ベレード投資管理グローバル基準は2024年1月から発効

カタログ

本文書の目的は、ベレードとSが世界的に顧客を代表して株主としての責任を果たすこと、会社への期待、および私たちの自身のガバナンスと透明性の面で顧客への約束を全面的に紹介することです

ベレードのプロフィール

ベレードとSの目的はますます多くの人々が財務福祉を体験するのを助けることだ。私たちは機関と個人顧客を代表して様々な投資戦略、資産種別、地域の資産を管理しています。私たちの顧客群は、年金計画、寄付基金、基金、慈善機関、公式機関、保険会社、その他の金融機関、世界各地の個人を含む

投資管理に関する哲学

我々の顧客への受託責任の一部として，知的で積極的に参加する株主として顧客を代表して健全なコーポレート·ガバナンスを促進することが責任の1つであると考えられる.ベレードでは、これはベレード投資管理(BIS)チームの責任だ

私たちの経験によると、健全なガバナンスは会社の成功、投資家の利益の保護、長期的な財務価値創造に重要である。我々は会社に対して建設的な長期的な方法を採用し，彼らがそのビジネスモデルにおいてリスクや財務価値創造の駆動要因をどのように管理しているかを理解しようとしている。管理の良い会社が、その業務に関連するリスクや機会を効果的に評価し、対応することが、持続的で長期的な財務価値創出に役立つことが観察された。多くの小株主の一員として、ベレードは1社にS戦略を実施しようとも指導しようとはしない

株主権利

私たちは持株に一定の基本的な権利があると思う。株主応有権：

私たちの考えでは、株主投票権は経済所有権に比例しなければならない。一票の原則はこのバランスを達成するのに役立つ

これらの株主の権利と一致して、ベレードは顧客資産の執事として、会社を監督し、フィードバックを提供する。投資管理は、企業が顧客に長期的な財務業績を提供する能力を支援するために、投資家としての声をどのように利用して健全なコーポレート·ガバナンスと業務実践を促進するかである。私たちは、会社と接触し、代表が私たちに権限を与えてくれた顧客に代理投票を行い、市場レベルの対話に参加することで、コーポレートガバナンス基準を向上させることでこれを実現している

敬業度は、会社の実践と開示についてフィードバックを提供する重要なメカニズムであり、特に私たちの観察は、会社が財務業績を提供する能力を支援するためにそれらを強化できることを示している場合である。同様に、会社の取締役会と経営陣に、自分の行動がどのように長期的に一致していると思うかについて直接意見を聞く機会を提供してくれました

株主の経済的利益。会社との接触はまた私たちの代理投票決定に影響を及ぼすかもしれない

受託者として、私たちは顧客の長期的な経済的利益に投票する。全般的に、私たちは取締役会と経営陣の提案を支持する。しかし、取締役や他の経営陣提案に反対票を投じたり、株主提案を支持したりする可能性があります。例えば、取締役会の行動が株主の長期的な経済的利益に合致しない可能性があることを懸念したり、開示された情報が重大、戦略的リスク、機会の管理方法を評価するのに十分な情報を提供できない場合には、経営陣の提案に反対票を投じる可能性がある。私たちの地域エージェント投票ガイドは、私たちの市場に対する方法とコーポレートガバナンスのベストプラクティスの基準に基づいています

重要なテーマ

公認された会社管理標準と規範は市場によって異なるかもしれないが、私たちの経験によると、いくつかの全世界に適用される管理の基本要素 は会社が株主のために長期的な財務価値を創造する能力を備えていることに役立つ。これらの世界的なテーマは、透明性と責任制に基づくこの全体的な原則(原則)に列挙されている。少なくとも、企業はその国内市場で公認されているコーポレートガバナンス基準を遵守すべきであると考え、遵守しなければ、持続的で長期的な財務価値創造をどのようによりよく支援するかを説明するように会社に要求する

これらの原則は7つの重要な問題を含んでいます

私たちの地域と特定の市場投票ガイドは、これらの原則が、これらの市場の株主総会で共同投票項目に関する投票決定を行うためにどのように根拠を提供するかを説明している。国際清算銀行は、原則や地域投票ガイドラインに加えて、重要な業務リスクや機会の源である可能性があるため、関連会社と最もよく接触する5つのテーマを反映している私たちの参加優先順位を公表している。全体的に、国際清算銀行のこれらの政策は、会社との接触や株主総会での投票時を含むグローバルおよび各市場における投資管理努力を指導する会社ガバナンスの核心要素を規定している。国際清算銀行の政策は一つ一つのケースその上で、会社の運営環境を考慮します

取締役会と役員

効果的かつ良好に運営されている取締役会は、会社S経営陣や戦略的措置の監督を促進するために適切なガバナンス構造を有しており、会社の長期財務成功や株主経済利益の保護に重要であると信じている。我々の考えでは、強力な取締役会は、企業の競争優位となり、経営陣に貴重な監督を提供し、長期財務業績を支援するための最も重要な意思決定の見方を提供することができる。その職責の一部として、取締役会メンバーは株主に対して会社の戦略方向、運営、リスク管理を監督する受託責任を負っている。したがって、国際清算銀行は取締役の参加と選挙を私たちの最も重要な責任の一つと見なしている。重大な持続可能性に関連する要素を含む会社の長期戦略と財務価値創造に影響を与える可能性のある重大なリスクを開示することは、株主が管理層のこのようなリスクの識別、管理と緩和の効率を正確に理解し、評価するために重要である

取締役会は会社S戦略と運営に対する監督 が投資家の長期経済利益に符合することを支持するために、穏健かつ有効な管理メカニズムの枠組みを構築し、維持すべきである。取締役会と取締役会委員会の役割、および取締役が経営陣にどのように参加し、監督するかを明確に説明すべきである。取締役会が業務リスクや機会の管理や会社S目標や戦略の実現を監視する上でのこれらのメカニズムの有効性を明らかにすることが期待される

もしある会社が取締役会がこれらの会社の管理とリスク監督責任を果たしていることを十分に開示し、証明していない場合、私たちの評価に基づいてこれらの問題に対して特別な責任を持つ取締役を選挙に反対投票することを考慮します。われわれは役員のパフォーマンスを評価した一つ一つのケースその上で，各社のS状況に応じて，そのガバナンス，持続的，長期的な財務価値創造と業績を支援する業務やり方を考える。以下に取締役会と取締役 がすべての株主の長期経済利益のために行動していることを証明できる方法を示す

役員選挙で定期的に問責する

私たちは、取締役は定期的に立候補すべきで、年に1回出馬したほうがいいと思う。私たちの経験によると、毎年の役員選挙は、株主が取締役会メンバーへの支持を再確認し、および/または適時に自分の決定に責任を負わせることを可能にする。取締役会メンバーが毎年選挙されていない場合には、我々の経験に基づいて、取締役会がローテーション政策を実行することは、取締役会周期全体において、すべての取締役の任命が再確認され、毎回の年次株主総会で一定割合の取締役が選挙に供されることを確保するための良い方法である

有効な取締役会構成

取締役定期選挙も取締役会に秩序ある方法でその構成を調整させ、会社S戦略と市場環境の発展を反映させる。我々の考えでは，新規取締役を定期的に取締役会に導入することは有益であり，br}グループのSに対する考え方を更新し，連続性と適切な後継計画を支援することができる。取締役会の平均任期全体を考慮し、在任期間の長い取締役の知識や経験と最近加入した取締役の新鮮な視点とのバランスを求めている。当社は、その取締役会の有効性(その規模を含む)を定期的に審査し、取締役会全体の構成を背景に選挙に指名された取締役を評価することを奨励する。我々の考えでは，S社の評価は，各取締役のSに対する独立性と時間的約束，および複数の要因を考慮すべきである

取締役経験とスキルセットの多様性と関連性、およびこれらの要素が会社の財務業績にどのように影響する可能性があるか

同様に、利益相反や関連側の不当な影響を受けず、取締役会意思決定の客観性と管理層を監督する能力を確保するのに十分な数の独立取締役がいるべきである。独立した一般的な障害物は、これらに限定されない可能性がある

私たちの経験によると、ベテラン、独立した取締役会指導者がいる場合、取締役会は管理職を監督し、管理層に提案を提供する上で最も有効である。取締役は取締役会長を務めることができ、または議長が最高経営責任者(または独立していない)を兼任する場合には、先頭の独立取締役に指定されることができる。この取締役の役割は、議題を策定し、取締役会に十分な情報を提供することを確保し、取締役が独立して取締役会の審議に参加することを奨励することにより、取締役独立メンバーの有効性を向上させることである。独立した取締役が会社Sの方法を説明し、その背景を述べるのに最適な場合には、首席独立取締役または他の適切な取締役は株主と面会することができるはずである

取締役会が責任を持って処理するいくつかの事項は、役員または関連取締役の利益衝突に関連する可能性があり、または追加の注意が必要である。取締役会が完全に独立した取締役からなる委員会を構成する場合には、このような事務の客観的な監督が最も良いと考えられる。多くの市場で、取締役会のこれらの委員会は監査、役員指名、br、報酬問題を専門に担当している。特別取引、特に関連側の取引を決定したり、重大な有害事象を調査したりするための特設委員会を設立することもできる

取締役を取締役会に指名する際には、株主が各個人が著名人を指名される能力や適性、および取締役会全体の構成に適しているか否かを評価できるように、個人候補に関する十分な情報を提供してほしい。これらの開示は人々に取締役会の集合経験と専門知識及び個別取締役の特定技能組合 がどのように会社の長期戦略とビジネスモデルと一致するかを理解させるべきである。会社の業務や戦略に関する専門的な特徴を持つ高い素質、敬業の取締役が取締役会の付加価値能力を向上させ、取締役会討論で株主となる声がある

このような脈絡で、私たちは取締役会会議室の多様性に興味を持っている。私たちはそれを取締役会の提案と管理層を監督する際に思想の多様性を促進し、集団思考を回避する一つの手段と見なしている。この立場は、取締役会、管理チーム、会社全体の視点や思想の多様性が、会社により良い長期経済成果をもたらす可能性があるという私たちの観点に基づいています。学術研究は多様性の特定の次元と意思決定過程と結果への影響との相関性を掲示した。¹私たちの経験によると取締役会のより大きな多様性は

¹多元化の異なる影響に関する討論を参照してください：マッキンゼー、多元化制勝：どのように包容するかが重要で、2022年5月；“ハーバードビジネスコメント”、多元化チームはそんなに楽ではなく、Sはなぜ表現がもっと良いのか、2016年9月；多元化取締役がDEI結果に影響するかどうか、2022年9月

空間は、より強力な議論およびより革新的で弾力的な意思決定を促進することができる。時間が経つにつれて、取締役会のより大きな多様性はまた、指導チームとより広範な従業員チームのより大きな多様性と強靭性を促進することができる。この多様性は、会社が業務を発展させ、顧客と彼らがサービスするコミュニティの需要をよりよく満たすことができる

私たちは取締役会の構成の中でどのように多様性を考慮して、例えば取締役業界の経験、専門領域と地理的位置；及び性別、人種/民族と年齢などの人口統計特徴を含む多様性をどのように考慮するかを開示することを要求する。 

Sの会社登録地、時価、ビジネスモデル、戦略を背景にS取締役会の多様性を知りたい。我々は、最も効果的な取締役会が異なる背景からの取締役を指名することをますます多く見てきており、これは、取締役会が会社Sの顧客、従業員、コミュニティをより効率的に理解できることを確保するのに役立つ。多くの市場では，政策立案者が取締役会の性多様性目標を設定しており，特に彼らの取締役会の構成にずれのリスクがある場合には会社と議論する可能性があることに注目した。現地の法律に適合した場合には、自ら考えている取締役会の人口多様性を有益に全体的に開示することができる。私たちは取締役会が意味のあるメンバーの多元化を追求することを奨励し、同時に強力で多様な取締役会を構築するには時間がかかるかもしれないことを認識した

十分な容量

取締役への役割や期待が高まっているため、取締役は取締役会や委員会事務に適切な時間を投入することができなければならない。重要なのは，役員には，予見できない事件が発生した場合を含めて，彼らのすべての責任を果たす能力があることであり，したがって，彼らは過剰な役割を担うべきではなく，彼らの役割を果たす能力を損なうことになる

監査人と監査に関する問題

ベレード は財務諸表の重要性を認識しており、財務諸表は会社の財務状況を真実かつ公正に反映すべきである。したがって、経営陣が財務諸表を作成する際に作成し、監査人の審査を経た仮定は合理的で合理的であるべきである。 

財務諸表の正確性は、ベレードにとって重要である市場固有の会計規則要件または許可された財務および非財務情報を含む。投資家はますます、範囲の広いリスクと機会が財務業績に重大な影響を与える可能性があることを認識している。時間の経過とともに、投資家や会社の報告書の他のユーザは、財務諸表の背後にある仮説を理解し、検討することが増えていくことが予想され、特に低炭素経済への転換が会社のビジネスモデルや資産の組み合わせに与える影響に関する仮説が求められる。私たちはこれが進化していく実践分野であることを認識し、国際財務報告基準理事会(IFRS)や国際監査·保証基準理事会(IAASB)のような国際基準策定者に注目し、会社のための指導意見を作成し続けている。²

この点で、監査委員会又は同等機関は、会社S財務報告制度において重要な役割を果たしており、勘定、重要な財務情報及び内部統制枠組みに対して独立した監督を提供し、司法管轄区が適切な場合に非財務情報及び内部統制枠組みを提供する。また、専門的なリスク委員会がない場合には、これらの委員会は企業リスク管理を監視することができる

²IFRS、IFRS S 1の持続可能な発展に関する財務情報開示の一般要求は、2023年6月、IAASB、IAASBは記念碑的な について提案した全世界持続可能な発展保証標準について公衆相談を開始し、2023年8月に開始した

システム.³我々の考えでは、有効な監査委員会監督は、会社S財務諸表の品質と信頼性 を強化し、重要度で株主に保証する

私たちは監査委員会のメンバーまたは同等のメンバーにbr監査機能の管理を監督することを要求する。監査委員会又は類似機関は、その職責の定款を明確に明らかにし、交代計画を策定し、委員会メンバーを定期的に更新して、新たな監査監督観点を導入することを許可すべきである。監査委員会は、管理層、内部監査、独立監査師によってその役割を果たすことを認識しているが、委員会のメンバーが関連する専門知識を持っていることを証明して、監査過程と関連活動を監督し、監督することを希望する

私たちは特に報告方法のわけのわからない変化、重大な財務が再記述されたケース、あるいは重大な財務が疲弊した一時的な通知に注目している。この点で、監査委員会は、外部監査員または内部監査機能決定の鍵と重要な監査事項の救済状況を適時に開示しなければならない

財務諸表の完全性は監査人の管理層に対する有効な検査にかかっており、何の妨げにもならない。そのためには，監査人が独立しており，独立しているとみなされることが重要である.監査事務所は、監査のほかに会社にサービスを提供する場合は、徴収した費用を開示して説明しなければならない。監査委員会は、監査員の独立性と外部監査手続きの品質を毎年評価する手続きを作成しなければならない

全面的な開示は投資家に会社Sの長期操作リスク管理実践を理解させ、更に広く言えば、彼らにS取締役会の監督品質を理解させることができる。監査委員会又はリスク委員会は、会社Sリスク評価及びリスク管理政策、並びに管理層、内部監査人又は独立監査人が発見した重大なリスク及び暴露を定期的に審査し、Sリスクに対応する措置を講じなければならない。詳細な開示が不足している場合には，会社がリスクを十分に管理していないと合理的に結論することができる

資本構造、合併、資産売却、その他の特別取引

株主の投資価値および他の株式または債権投資家に対する会社の権益の優先順位に影響を与えるため、会社の資本構造は株主にとって重要である。優先購入権は株主の利益を希釈されないように保護する鍵だ

有効な投票権は株式権の基本的な権利であり、有効な管理の核心原則である。株主は余剰請求者として、会社の財務価値を保護する上で最大の利益を持っており、投票権は経済リスクにマッチする、すなわち一票である

原則として，同等の経済開放と優先，差別化投票権を持つ株式種別を作成することには同意しない.私たちの考えでは、このような構造は基本的な会社統治比率の原則に違反し、少数の株主の手に権力を集中させ、それによって他の株主の権利を奪い、いかなる潜在的な利益衝突を増幅させている。しかし、いくつかの市場では、少なくとも一定期間、会社は有効なものを持っている可能性があることを認識しています

³企業リスク管理は戦略制定と企業全体の範囲内で、実体S取締役会、管理層とその他の人員が共同で作用し、実体に影響を与える可能性のある潜在事件を識別し、そしてリスク管理をリスク選好範囲内に管理し、目標の実現に合理的な保証を提供する過程である。(テレデビル委員会後援組織委員会、“企業リスク管理総合枠組み”、2004年9月、ニューヨーク州ニューヨーク、2017年更新。： https：//www.Coso.org/SitePages/Home.aspx)を参照してください

差別化投票権上場二重株式権の論拠。私たちの考えでは、このような会社は定期的に、または会社のbr環境の変化に伴い、これらの株式構造を検討しなければならない。また、彼らは定期的に会社S株主総会で経営陣提案を通じて株主の資本構造の承認を求めなければならない。この提案は，非関連株主に適切なタイミングで現在の構造を確認する機会を与えたり，制御構造を終了または段階的にキャンセルしたりしながら，株主のコストを最小限に抑える仕組みを構築すべきである. 

合併、資産売却、または他の特別な取引を評価する際には、ベレードとSは顧客を株主の長期経済的利益として第一の考慮要因とする。取引を提案した取締役会は、取引の背後にある経済的·戦略的理由を明確に説明すべきだ。提案された取引を検討して、それがどの程度長期株主価値を向上させることができるかを決定します。我々の顧客のような長期投資家は、通常、提案された取引が取締役会の一致した支持を得て、Sと距離を置いて利益を得ることができることを発見した。特定の取引における役員および/または取締役会メンバーの財務的利益が、株主利益を自身の利益の上に置く能力に悪影響を与えないことを取締役会保証を求めることができる。取引が関連側に関連している場合、支援の提案は独立した取締役からのものでなければならず、これはほとんどの市場の最良のやり方であり、理想的には、条項は独立した評価プロセスによって評価されなければならない。しかも、良い接近は非衝突者たちが単独投票で承認することだ

健全なガバナンス実践として、株主は不必要な制限を受けずに公開市場で会社株を売却する権利を有するべきである。私たちの考えでは、株主の株式売却能力を制限するための会社のメカニズムは基本財産権に違反している。このようなメカニズムは株主以外の他の利益を保護して強化するために使用されることができる。私たちの考えでは、株主は基本的に自分の最適な利益に合った決定を下す能力がある。取締役会が提出したいわゆる株主権利計画は、発売時に株主の承認を得て、発売後に定期的に行われることを奨励します

役員報酬

大多数の市場で、S取締役会の最も重要な役割の一つは報酬構造を構築し、幹部に対して適切な激励と奨励を行うことである。変動的な給与と運営と財政的業績の間には明確な関連がなければならない。業績指標は伸縮性を持ち、会社のS戦略とビジネスモデルと一致すべきである。国際清算銀行は、報酬構造において持続可能性に関する基準を使用することには立場がないが、私たちの考えでは、会社がこれらの構成要素を含むことを選択すれば、それらは十分に開示されるべきであり、会社のS戦略に重要であり、他の財務または運営目標と同様に厳しい。長期インセンティブ計画は，1)年間役員報酬構造と指標とは異なる，2)数年以内に強力な財務業績 を実現することを奨励するスケジュールを含むべきである。報酬委員会は、役員が早期解雇で物質的な補償を受ける権利がある契約手配を警戒すべきだ。最後に、市場慣行によると、年金拠出金と他の繰延補償計画は合理的でなければならない

私たちは、会社や個人の業績に関係なく、使い捨てまたは特別ボーナスをサポートしていません。報酬委員会や同等機関が裁量権を行使した場合、どのように裁量権を行使するのか、調整結果が株主の利益とどのように一致するかに関する情報を開示する予定です。私たちは、報酬委員会が同業者グループ評価を使用することが競争力のある報酬を確保するのに役立つことを認めている；しかし、ある会社が総報酬を増加させる理由が厳格ではなく、同業者基準に完全に基づいていることを心配している

優れた表現の尺度.私たちは会社が報酬結果がどのように業績を奨励するのか明確に説明することを奨励する

取締役会は、会社が報酬を取り戻すことができるように、インセンティブ計画に回収条項を加えることを考慮することを奨励し、または役員に、誤った財務諸表や詐欺的なビジネス実践に基づく報酬を放棄することを要求する。私たちはまた、その行為が株主に重大な財務損害を与え、会社に重大な名声リスクを与えること、または刑事調査を招くことによって、いかなる報酬の付与を補償または放棄するかを支持し、たとえこのような行為が最終的に過去の結果の実質的な再記述を招くことができなくても、いかなる報酬を与えることを支持する

非執行役員の報酬は、その専門的な責任を果たすのにかかる時間と精力に見合ったものでなければならない。また、これらの報酬配置は、取締役の独立性を損なうことを冒険したり、彼らの利益を監督担当管理層の利益と一致させすぎてはならない。

私たち自身の分析に加えて、私たちは第三者研究を使用して既存の提案された報酬構造を評価する。国際清算銀行は、管理職Sからの報酬承認の提案を支持しないことで懸念のシグナルを発する可能性があり、これらの提案が議題に入っている。私たちはまた彼らの報酬慣行や構造が悪いので、報酬委員会のメンバーや同等の取締役会のメンバーに反対票を投じることができる

物質の持続可能性に関するリスクと機会

管理の良い会社は，その業務に関連する実質的な持続可能性に関連するリスクや機会を効率的に評価·管理すると考えられる。Sのビジネスモデルにはすべてのリスクと機会が存在するため、物質持続性考慮に対する適切な監督は持続的、長期的な財務価値創造を支持する有効な管理枠組みを持つ核心構成部分 である

信頼できる情報開示は、投資家が重大な持続可能な発展に関連するリスクと機会に関連する会社の戦略と業務実践を効果的に評価するために重要である。企業がガバナンス、戦略、リスク管理、指標 および目標(業界特定の指標を含む)をカバーする情報を開示することによって、彼らが弾力的なビジネスモデルを持っていることを証明する場合、私たちの顧客のような長期投資家は利益を得ることができる。国際持続可能な開発標準委員会(ISSB)標準、IFRS S 1、S 2、⁴会社にこの 開示内容を準備するために有用なガイドラインを提供します。これらの基準は、気候関連財務開示特別ワーキンググループ(TCFD)の枠組みと持続可能な開発会計基準委員会(SASB)が制定した基準と指標に基づいて確立され、これらの基準と指標はISSBの下で統合されている。我々は，会社が数年以内にISSB規格に適合した報告を採用していく可能性を認識している。また、いくつかの会社は、法規が要求する可能性のある異なる基準または多くの自発的なbr基準のうちの1つを使用して報告する可能性があることを認識している。この場合、私たちは会社に業界や会社に特定の指標を強調することを要求する

気候やその他の持続可能性に関する情報開示は、一般に、様々な内部および外部源からデータを収集して集約することが会社に求められていることに注目している。データ収集と報告の実態は財務報告周期と一致しない可能性があり、会社 はその財政年度終了後により多くの時間を得て、これらのデータを正確に収集、分析し、投資家に報告する必要がある可能性があることを認識している

⁴国際財務報告基準S 1が持続可能性に関連する財務情報の一般的な要件を開示する目的は、持続可能性に関連するリスクおよび機会に関する情報を開示することをエンティティに要求することであり、これらの情報は、一般用途財務報告の主要ユーザが、エンティティにリソースを提供することに関連する決定を行う際に有用である。国際財務報告基準S 2の気候関連開示の目的は、一般的な用途の財務報告の主なユーザがエンティティにリソースを提供することに関連する決定を行う際に有用であるエンティティに気候に関連するリスクおよび機会に関する情報を開示することを要求することである

とはいえ，投資家にデータを評価する時間を持たせるためには，気候や持続可能な開発に関する他の開示を年次会議までに十分に提出することを奨励している

会社はまた、国連や経済協力開発機構などの超国家組織が発表した持続可能かつ責任あるビジネス行為に関するガイドラインを採択または参考にすることができる。また、特定の運営リスクを管理する業界イニシアティブは、ベストプラクティスや開示の面で会社に有用な指導を提供する可能性がある。私たちは、企業が任意の関連するグローバル気候および採用された他の持続可能な開発関連基準、それらが参加する業界計画、採用された任意の同業者基準、および任意の保証プロセスを開示して、投資家が持続可能かつ責任あるビジネス実践を理解するのを助ける方法を開示した場合、私たちはこれが投資リスクを理解するのに役立つことを発見した。私たちは、ある会社のSの行動や業務リスクに対する重要性を開示することが不十分であれば、私たちの投票を通じていかなる懸念も表現するだろう。 

気候と自然に関わるリスクは

異なる業界や地域の企業は気候関連のリスクや機会の異なる影響を受ける可能性があるが、低炭素転換は投資要素であり、世界の多くの会社や経済にとって重要である可能性がある

我々は、地球温暖化を2度以下に抑えるシナリオを含む一連の気候関連シナリオに関連する長期業務モデルの重大なリスクと機会を管理するために、会社が策定した戦略を会社の開示と参加から理解しようとしており、1.5°Cの地球的野心を実現することを考慮して、ベレードは多くの株主の一人として、通常少数の株主であり、会社に何をすべきかを教えていない。長期財務リターンを提供するためにS社の長期戦略を策定·実施することは取締役会と経営陣の役割である。 

我々の研究は、低炭素転換は世界経済の構造的転換であり、政府政策、技術と消費者選好変化の影響を受けることを示しており、これは多くの会社にとって実質的である可能性がある。⁵しかし、低炭素経済への道は非常に不確実で平坦ではなく、経済の異なる部分は異なる速度で運行されている。国際清算銀行は，会社にとって気候に関するリスクやチャンスを予測することがその業務や運営環境に与える影響は挑戦的である可能性を認識している。多くの会社は低炭素転換を実現すると同時に投資家に長期的な価値をもたらすかを評価している。このような背景の下で、私たちは企業がその商業モデルと業界に沿って、それらがどのように低炭素経済への転換を通じて長期財務業績を実現しようとしているかを公開開示することを奨励する。可能性がある限り、私たちは会社が彼らの移行計画を発表することを歓迎する。⁶

ISSB規格によれば、低炭素移行の準備状況をより良く評価することができ、会社brがその部門で利用可能な短期、中期、長期目標を開示する際には、科学、範囲1と範囲2の温室効果ガス削減(GHG)に基づいて、その目標がその投資家の長期財務利益とどのように一致しているかを証明することが望ましい

⁵ベレード投資研究所は、低炭素転換を追跡し、2023年7月

⁶多くの企業がこのような計画を立てており、多くの市場の公共政策立案者がこれらの計画を要求しようとしているというシグナルを発していることを観察した。我々は、移行計画(TPS)を、低炭素経済の世界への移行によって財務価値を創出するために、社内評価と外部 との長期戦略、野心、目標、行動の1つの方法と見なしている。多くの管轄区域を横断したイニシアティブはTPSの枠組みを描き出しているが，これらの計画に含まれるべき重要な要素については合意されていない。有用な開示は、長期的な財務業績を提供し、投資家がより賢明な決定を行うことができるように、長期的な財務業績を提供するために、財務重大、業務関連のリスクおよび機会を管理するための会社にSを伝達する方法を指すと考えられる

いくつかの市場の規制機関が特定の開示を強制する行動をとっていることを認識しているが、現段階では、方法の複雑さ、規制の不確実性、重複計算への懸念、および会社の直接制御が不足していることを考慮して、範囲3排出に対する見方は範囲1および範囲2とは異なる。当社は、範囲3排出に関する開示及び承諾を選択することを歓迎し、方法の発展に伴い、これらの開示及び承諾が誠実な基礎の上で提供されていることを認識している。私たちの公開コメントは気候に関する私たちのリスクと機会に対応する方法に関するより多くの情報を提供する

気候関連のリスクやチャンスに加えて、自然関連要因の管理は、株主のために永続的で長期的な財務リターンを創出する能力の構成要素となってきており、特にSの戦略が自然資本の可用性に大きく依存している場合、またはそのサプライチェーンが自然関連リスクを有する場所に曝露されている。我々は、これらの要素がどのように戦略に統合されているかを理解するために、適切なリスク監督と関連指標と目標を含む自然資本への任意の依存と影響および自然資本の使用をどのように管理するかを開示することを期待している。これらの開示を評価して、会社が重大な性質に関連するリスクや機会をどのように管理しているかの見方、および関連する株主提案の評価を教えていきます。私たちの公開的な論評は自然資本に対する私たちの方法に関するより多くの情報を提供する。⁷

重要な利害関係者の利益

長期株主の利益を促進するために、会社は彼らが成功した各方面の利益を考慮すべきだ。これは、各会社がその業務と長期財務業績に重要な要素に基づいて、その重要な利害関係者を決定することである。多くの会社にとって、重要な利害関係者は、従業員、業務パートナー(例えば、サプライヤーおよび流通業者)、顧客および消費者、規制機関、および彼らのいるコミュニティを含む

我々の顧客を代表する長期株主として、企業がビジネス意思決定においてその重要な利害関係者をどのように決定し、彼らの利益を考慮しているかを開示した場合、有用であることが分かった。BISは，より広範な利害関係者関係を知るほか，会社が現在の従業員のニーズや将来の業務戦略に必要なスキルを考慮した場合，BISが役立つことを発見した。取締役会の役割を理解することにも興味がありますが、取締役会が有利な立場にあり、採用された方法が会社の戦略や趣旨に合っていることを確保し、Sと一致することができます

会社はどのように業務実践が発生する可能性のある重大な不利な影響に対応し、そして利益関係者との肝心な関係に影響を与えるべきである。私たちは、潜在的な悪影響および訴えを決定し、軽減するために、任意の実際の実質的な悪影響を救済するメカニズムを決定し、軽減するために、適切な範囲内で監視手順(一般にデプレッション調査と呼ばれる)を実施することを奨励する。私たちの考えでは、このような関係で信頼を維持することは、会社が長期的な成功を得るのを助けることができる

その他の会社の管理事項と株主保護

⁷人々はこれらの問題がある企業に対する重要性をますます意識していることから、S社の自然資本への依存と影響の報告を強化することは投資家の理解に役立つ。私たちの考えでは、自然関連財務開示タスクフォースの最終提案はいくつかの会社に役立つかもしれない。私たちは、いくつかの会社が規制によって要求される可能性のある異なる基準または他の多くの民間部門基準のうちの1つを使用して報告する可能性があることを認識している

私たちの考えでは、株主は彼らが投資した会社の財務業績と生存能力に関する重要かつタイムリーな情報を得る権利がある。また、会社は、既存のガバナンス構造及び株主がこれらの構造に影響を与える権利に関する情報を公表しなければならない。会社が提供する報告と開示は、S監督管理層に対する取締役会の有効性、および投資家の経済的利益が保護されているかどうかを評価する株主の評価に役立つ。株主は，ガバナンスメカニズムの変更，株主総会への提案提出，株主特別会議の開催など，重要なコーポレートガバナンス問題に投票する権利があると考えられる

会社形

私たちの考えでは、会社の趣旨やビジネスモデルを考慮して、取締役会は最適な会社形態を決定する責任があります。⁸会社形式を公益会社または類似実体に変更しようとする会社は、適用法律に基づいて株主投票を行わなければならない。br社または株主支持者は、会社形態を変更する支持文書を提出し、株主と異なる利益関係者の利益がどのように影響を受けるか、および株主が利用可能な責任と投票メカニズムを明確に説明しなければならない。顧客を代表する受託者として、株主の経済的利益が十分に保護されていることを示す分析があれば、経営陣の提案を支持するのが一般的である。関連株主 提案評価根拠は一つ一つのケース基礎です

株主提案

ベレードが顧客を代表して投資する大多数の市場では、資格と手続きの要求に適合する限り、株主は提案を提出する権利があり、会社の株主がSの年次または特別総会で採決する。株主が提起した問題は、ガバナンス改革、資本管理、持続可能性に関連するリスクの管理や開示を改善することを含む幅広いテーマに関連していることが見られた

ベレードは米国の法律と規制要求に支配されており、これらの要求は、私たちが株主提案を提出する能力を含む、ベレードと私たちの顧客投資を代表する会社との相互作用方式を制限している。私たちは私たちがそうすることを許可した顧客を代表して、他の人たちが提案した提案に投票することができる

株主提案を評価する際には、各提案の利点に基づいて評価を行い、同社の長期財務価値創出への影響に重点を置く。私たちは、会社がその提案を提出したり提案したりする提唱者や組織の名前を開示するのに役立つと思う。我々は，提案された問題のビジネスと経済的関連性，およびその重要性と我々の経験を考慮して，この問題を解決すべき緊急性を示している.私たちは私たちが会社の基本的な商業意思決定に過度に影響を及ぼすと思う提案を支持しないつもりだ。株主提案は提案的または法的拘束力がある可能性があり、具体的には司法管轄区に依存し、他の人は所与の管轄区で不正とみなされる要求を行う可能性があるので、br提案の法的効力を考慮した

提案が解決すべきと考えられる重大な業務リスクに重点を置き、期待結果が長期財務価値創造と一致すれば、取締役会と経営陣が株主提案で提出された要求の意図を満たしていることを証明することを期待する。もし私たちの分析および/または参加が改善の機会があることを示すなら

⁸ 会社形式とは、企業を組織する法的構造のことです。

会社がS方式でこの問題に対処すれば、経営陣に不適切な規定や制約を行うのではなく、合理的な株主提案を支持する可能性がある

いくつかの株主提案は、主題および/または特定の要求をバンドルし、支持者の理由または目標を説明する支持的宣言を含むことを認識している。お客様を代表して投票する時、私たちは提案や支持声明を提出したり編集したりしません。私たちは提案者の表現に基づいて提案に賛成または反対票を投じなければなりません。したがって、私たちが提案に賛成票を投じた場合、私たちは必ずしも が提案のすべての要素に同意するとは限らず、必ずしも提案者の理由、目標、または支持声明に賛成するとは限らない。私たちは提案者とは違う理由で提案を支持するかもしれないが、全体的に、この提案は私たちの顧客の長期的な財務利益を促進することができると信じていることを前提としている。私たちは通常その会社に私たちがこのような提案を支持する根拠を説明するつもりだ

また、我々の評価によれば、取締役会が十分な対応をしていない場合や、適切な緊迫感を示していない場合には、1人以上の取締役の選出に反対票を投じることができる。経営陣が軌道に乗れば、私たちは提案を支持するかもしれないが、私たちは賛成票を投じることが重大なリスクを解決する努力を加速させるかもしれないと信じている

ベレードとSはその投資管理活動を監督する

監督する

ベレードは、a)アメリカ、b)ヨーロッパ、中東、アフリカ、およびc)アジア太平洋地域を担当する3つの地域的諮問委員会(管理諮問委員会)を有し、通常、ベテランベレード投資専門家および/または実際の取締役会経験を有する上級従業員から構成される。地域管理諮問委員会は、国際清算銀行が各地域内市場をカバーする地域代理投票基準(基準)の改正を審査し、これについて提案を提供する。諮問委員会は投票決定を決定しない、これは国際清算銀行の責任だ

地域管理諮問委員会を除いて、投資管理グローバル監督委員会(グローバル監督委員会)はリスクに重点を置いた委員会であり、メンバーはベレード投資チームの高級代表、高級法律代表、グローバル投資管理主管(グローバル主管)と他の関連経験とチーム監督を持つ高級管理者を含む。世界委員会は投票決定を決定しない、これは国際清算銀行の責任だ

グローバル担当者は国際清算銀行の活動に対して主な監督を有しており、ガイドラインによる投票を含み、このガイドラインは専門的な判断を適用して各社Sの独特な状況を考慮することを要求している。世界委員会 はこのような原則の改正を検討して承認した。グローバル委員会はまた、各地域管理諮問委員会が提出した地域基準の修正を審査·承認した

また、グローバル委員会は、国際清算銀行の投票結果に関する定期報告や、重大な流れの問題、手続き的変更、その他のリスク監督考慮要因に関する最新の状況を受信し、審査している。世界委員会は基準の規定に従って、この報告書を監督者として検討する

国際清算銀行は、関連基準に適合した方法で会社と交渉し、代理投票を実行し、投票操作(投票記録の維持を含む)を行う。国際清算銀行はまた会社の管理問題に対して研究を行い、そして業界討論に参加して、会社の管理領域の重要な発展を促進と理解する。国際清算銀行は

第三者を利用して上記の何らかの活動に従事し，これらの第三者を監視する.国際清算銀行は複雑或いは特に論争のある問題を提出し、関連する投資チームと管理専門家が内部討論を行い、投票決定を行う前に討論と指導を行う可能性がある

投票実行

私たちの顧客が私たちを許可した時、ベレードは代理問題に投票するだろう ベレードが私たちの顧客を代表して投票することを許可された時、私たちは投票権を持つ基金と他の受託口座(S)(基金または基金)に提出された代理を慎重に考慮するつもりだ。ベレードは、投票プロジェクトと顧客の長期的な経済的利益との整合性の評価に基づいて、私たちの独立した商業判断に基づいて、br}代理発行者(または任意の株主支持者または異議株主)と基金、基金S関連会社(ある場合)、ベレードまたはベレード関連会社(ある場合)、ベレードまたはベレード関連会社またはベレード従業員との関係がない場合、投票権を有する各基金に投票する(または投票を回避する)代理人(以下、br)が政策および手続きを管理する

投票権を行使する際には、国際清算銀行は通常、関連市場のガイドラインやグローバル原則に基づいて特定の代理問題について投票を行う。この指針は年に1回検討され，現地市場慣行の変化，会社管理の発展あるいは適用される管治諮問委員会が適切であると考えられる他の状況に応じて改訂される。国際清算銀行のアナリストは、その専門的な判断を行使する際に、基準に代理投票を行う必要がある具体的な事項が含まれていない、あるいは基準の例外がベレードとS顧客の長期的な経済的利益に合致すると結論する可能性がある

固定収益証券または個人持株発行者の証券を投票することがまれな場合、特定の取引または他の論争事項の評価に基づいて、基金Sポートフォリオマネージャーおよび/または国際清算銀行によって決定されることが多い

いくつかの市場では、代理投票は、国際清算銀行のこのようなエージェントに対する投票能力、およびそのようなエージェントへの投票の可能性に影響を与える可能性がある後方勤務問題に関連する。これらの問題は、i)株主総会の早期通知、ii)外国人Sに対する投票能力の制限、iii)自己投票の要求、iv)株式封鎖(投票権行使を要求する投資家が株主総会開催前の特定の時間内にその保有株式の処分権を放棄すること)、v)翻訳エージェントの潜在的困難、vi)規制制限を含むが、これらに限定されない。および(br}vii)投票指示を促進するために，地域エージェントに制限されない授権書を提供することを要求する.私たちは株式閉鎖やあまりにも煩雑な行政要求のような投票権行使を阻害する障害物を支持しない

したがって、このような場合、ベレードは代理人に投票するために最善を尽くすだろう。また、株式制限の行使に関連するコスト(株式封鎖制限に関連する機会コストを含むがこれらに限定されない)が、投票提案によって得られた顧客の収益を超えることが予想される場合、国際清算銀行は、無投票依頼書(または私たちの全ての割り当てに投票しない)が、通常、ベレードおよびS顧客の利益に適合すると判断する可能性がある

主導型ポートフォリオマネージャーは十分な裁量権を有し、彼らが特定の投票項目が投資家に与える経済的影響の分析に基づいて、彼らが管理する基金の株を選択する。ポートフォリオマネージャーは、特定の投資の経済的価値をどのように最大化するかについて時々異なる観点を達成するかもしれない。ポートフォリオマネージャーは時々そうして彼らの基金に投票するかもしれません

はBISや互いの管理方式とは異なる.しかし、ベレードとSの顧客の多くは長期経済目標を持つ長期投資家であるため、投票は通常統一的な方法で行われる。 

投票選択

ベレードは投票選択計画を提供し、条件を満たす顧客により多くの機会を提供し、法律と が実行可能な場合に代理投票過程に参加する。ベレード投票選択は適格な顧客をより容易にして代理投票を容易にすることを目的としている。 

Voting Choiceは現在、米国、イギリス、アイルランド、およびカナダのいくつかの株式指数投資戦略を使用する機関集合基金に投資する合格顧客、および米国、イギリス、 およびカナダがシステム能動的権益(SAE)戦略を使用する特定の機関集合基金に投資する適格顧客に適用されている。現在、これには650以上の集合投資基金が含まれており、株式指数基金とSAE投資基金を含む。また、独立管理アカウント(SMA)内の機関顧客 は、その投資戦略にかかわらず、ベレード投票選択を得る資格がある。⁹

したがって、私たちの顧客が国際清算銀行がその投票を許可したかどうか、国際清算銀行が第三者政策に基づいて投票することを許可したかどうか、または自分の政策に基づいて株を選択したかどうかによって、会社の株式登録簿のベレードに属する株が異なる投票される可能性がある。私たちの顧客と合意して、彼らが選択した政策を含めて、彼らの投票をよりよくコントロールすることを可能にして、私たちは顧客合意のような方法で秘密にします

紛争管理政策とプログラム

国際清算銀行の政策と手続きは、ベレードとSの代理投票活動に不適切な影響を与えることを防ぐことを目的としている。この影響は、被投資会社(または任意の株主支持者または異なる政見を有する株主)とベレード、ベレードおよびS関連会社、基金または基金S関連会社またはベレード従業員との間の任意の関係に起因する可能性がある。以下は、知覚されたまたは の潜在的利益衝突のソース例である：

⁹ 私たちのウェブサイトでベレード投票選択に関するもっと多くの情報を読む

ベレードは、以下の を含むが、これらに限定されない、知覚されたまたは潜在的な衝突を緩和するためのいくつかの措置を取った

独立した第三者投票サービス提供者を選択する際に、独立性、基準に基づいてエージェント問題を分析し、顧客の経済的利益に基づいて提案する能力、信頼性および誠実な名声、および分配されたアドバイスをタイムリーに正確に配信する運営能力を含むいくつかの特徴を評価するが、これらに限定されない。単一投票サービスプロバイダの潜在的または既知の利益衝突を緩和するために、複数の独立した第三者投票サービスプロバイダを招聘することができるかもしれない。グローバル委員会は通常、独立した第三者投票サービス提供者の業績を毎年任命して審査する

証券貸借

許可されて、ベレードは基金を代表して証券貸借代理人を務めた。証券貸借は監督管理の良い方法であり、資本市場の効率向上に役立つ。それはまた基金がより低い基金支出を維持することを可能にしながら、基金が追加的なリターンを生成することを可能にする

証券貸借と代理投票との関係については、ベレードは貸し出した株に投票することができず、顧客の財務利益のために行動している受託責任に基づいて株をリコールして投票することを決定する可能性がある。このような状況は少数の場合に発生するが、投票のためにベレードS証券貸借計画で貸し出された証券をリコールする決定は、潜在的な証券貸借収入の評価や、顧客に対するこれらの証券の潜在的長期財務価値(リコールを考慮した場合に得られる情報に基づく)を含む様々な要因の評価に基づいているが、これらに限定されない。¹⁰国際清算銀行は証券貸借およびリスク·定量分析チームの同僚と協力し、リコール株の貸し出しが顧客にもたらすコストと収益を評価する

ほとんどの場合、ベレードは、基金に対する議決権株式の潜在的長期財務価値が、融資が基金に提供する可能性のある潜在的収入よりも少なくなると予想している。しかし、場合によっては、ベレードは、私たちの受託者としての独立した商業判断において、投票の価値が顧客の証券貸借収入損失よりも大きいことが決定される可能性があり、したがって、これらの場合には、投票すべき株をリコールする

ベレードは定期的に私たちが証券をリコールして投票の流れ をリコールするかどうかを確認し、必要に応じて修正することが可能です

投票ガイド

私たちが投票した地域/国/地域ごとに発表された投票ガイドラインは、私たちが投資する市場ごとに代理投票環境でよく発生する可能性のある問題を解決するために、ベレードSの一般的な理念と方法をまとめることを目的としている。このような指針は詳しくなければならないわけではない。国際清算銀行はこの基準を一つ一つのケース 各社の個別状況と審査における具体的な問題に応じて.したがって、ガイドラインは国際清算銀行がどのように投票するかを説明していない。逆に、会社のガバナンス問題に対する私たちの全体的な見方 を反映しており、会社の投票で一般的に発生する問題をどのように扱うかに対する洞察を提供しています。前述したように、基準を読む際には各原則と参加優先順位を結合しなければならない。全体的に、国際清算銀行のこれらの政策は、会社との接触や株主総会での投票時を含むグローバルおよび各市場における投資管理努力を指導する会社ガバナンスの核心要素を規定している。BIS戦略 を適用一つ一つのケースその上で、ある会社の経営環境を考慮する

報告と投票透明性

私たちはお客様に透明な管理作業を提供することに取り組んでいます。私たちは直接コミュニケーションと私たちのウェブサイトで開示された方法でお客様に私たちの参加と投票政策と活動を教えます。私たちは毎年年間報告書を発表して世界の概要を提供しています

¹⁰リコールが証券を貸し出す時間は記録日の影響を受ける可能性がある。米国では、例えば、株主総会の記録日は、通常、依頼書の発行前である。したがって，年次会議の記録日までに依頼書を評価し，投票が基金に大きな影響を与えることを決定し，貸し出し株 をリコールすることは不可能である.したがって、基金マネージャーは、基金が記録日前に貸し出された株をリコールしてS株主にもたらす利益 を考慮して、基金に大きな影響を与える事項について投票するかどうか(基金S株主の潜在的な証券貸借収入を放棄する)か、または基金のために収入 基金を稼ぐ可能性があるために株を貸し出す(投票機会を放棄する)受託者としての独立した商業判断をトレードオフしなければならない

投資管理，参加と投票活動，およびエージェント年度における我々の投票状況をまとめた投票スポットライト.¹¹また， は，顧客と我々が顧客が投資する会社の利益を代表するために，我々の地域エージェント投票ガイドラインを公表した.私たちはまた市場発展と新興の重要なテーマに対する私たちの意見を共有する論評を発表した

より精密なレベルでは、この間に開催された株主総会の1社当たりの投票記録を四半期ごとに公表し、国際清算銀行が各提案にどのように投票するかを示し、経営陣の提案や株主提案の投票に反対する理由を提供する。投票が高くなったり、顧客と大きな利益関係にある可能性のある株主総会については、会議後に投票公告を発表し、重要な提案に対する私たちの投票を開示して説明することができます。私たちはまた、私たちが接触したすべての会社と交渉会議で議論された重要なテーマをリストした四半期リストを発表しました。 

このようにして、私たちの顧客が、持続的で長期的な財務価値創造を支援するガバナンスと業務実践を促進するために、私たちが彼らを代表して行っていることを理解するのを助ける

¹¹ 代理年は7月1日から6月30日までである

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Blackrock.com/stewardship| 

本文の枠は参考と教育のためだけに提供する.投資は元金損失を含めてリスクと関連がある

作者：ベレード

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