第四十四条第二項第三号に基づいて提出する
登録番号333-254652

目論見書

共有

忠誠心^®WISE(Br)原産地^®ビットコイン基金

Fidelity Wise Originビットコイン基金は、シカゴオプション取引所BZX取引所(The CBOE BZX Exchange，Inc.)で取引される実益権益株(株)を発行する取引所取引製品である。S信託投資の目標は、ビットコインの表現を追跡し、ロイヤルティビットコイン参考金利(指数)の表現で測定し、S信託の費用と他の負債とに基づいて調整することである。この指数は、60分間 増分をスクロールするVWMPスポット市場データに基づいて、15秒毎に計算される条件を満たすビットコインスポット市場のビットコイン価格供給と出来高重み付け中央値価格(VWMP)方法を用いて構築される。この指数は、ビットコインのドル計算の表現を反映することを意図している。その投資目標を実現するために，この信託基金はビットコインを持ち， 指数を計算する際に用いる同様の方法でその株を毎日推定する.FD Funds Management LLC(保証人)は信託の発起人であり、デラウェア信託会社(受託者)は信託の受託者であり、道富銀行と信託会社(道富銀行と信託会社)の受託者(道富銀行転送代理)は信託S転送エージェント(このような身分で現金委託者)と現金委託者(この身分で現金受託者)であり、富達デジタル資産サービス有限責任会社(連邦預金保険会社または委託者)は信託の委託者であり、S信託を代表してS信託のすべてのビットコインを保有する。簡街資本有限責任会社はS信託の初期認可参加者であり，法定引受業者となり，初期購入バスケット(以下のように定義する)に対して を持つ

信託基金は取引所取引製品である。信託がその株式を売却または償還する場合には、1株当たりビットコインの数(計算すべきであるが支払われていない費用および負債を差し引いた)に基づいて25，000株単位(1かご)で売却または償還される。株式引受の場合、 引受金額は、作成中のバスケットに代表されるビットコイン金額を購入するために必要な現金金額であり、管理者(以下の定義)によって計算される。株の償還に対して、保証人はバスケットに代表されるbrビットコインの売却を手配し、現金収益を分配しなければならない。信託株式の購入または償還を許可された金融会社(ライセンス参加者と呼ぶ)は、株式を交換するために、株式を購入する際に現金受託者のS信託口座に現金を交付または協力し、信託は、そのような許可参加者が信託によって株式を償還したときに現金を交付する。最初に同じバスケットを構成していたが、許可参加者によって異なる時間に公衆に発行された株式には異なる発行価格がある可能性があり、これは株式の需給、S信託資産の価値、取引時の市場状況を含む様々な要因に依存する。1株当たりの初期価格は40ドルで、株式二級市場の取引に有利な適切かつ便利な価格に選ばれた。株式実益権益の所有者(株主)は、当日その仲介人から二次市場で株式を売買する場合には、信託の1株当たり純資産純分に対して割増又は割引を行うことができる

信託株の購入又は売却を決定した株主は、その仲介人を介して取引注文を行い、慣例的なブローカー手数料及び費用を発生させる。今回の発行まで、これらの株はまだ公開されていない。これらの株は連合取引所で取引される予定で、株式コードはFBTCです。

発行額不明のS信託株式は、改正された1933年証券法(1933年法案)に基づいて米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)に登録されている。今回の発売計画は継続発売であり、最初の発売日から3年間 は終了しない予定で、1933年の法案の適用規則に基づいて発売期限の延長が許可されない限り。この信託基金は、1940年に改正された“投資会社法”(1940年法案)に基づいて登録された基金ではなく、1940年の法案の規制を受けない。したがって、信託基金の投資家は、1940年の法案に基づいて登録された基金が提供する規制保護を受けないだろう。保険者Sは投資顧問ではない(1940年投資顧問法(改正)第202(A)(11)条で定義されているように)、保険者Sが信託基金にサービスを提供することは“顧問法”の制約を受けず、受託基準の制約も受けない。改正された“1936年商品取引法”(CEA)について言えば、この信託は商品プールではなく、保証人は商品先物取引委員会(CFTC)の商品プール事業者或いは商品取引顧問としての監督を受けない。この信託基金の株主は、規制された先物市場におけるビットコイン先物契約が投資家に提供する保護から利益を得ないであろう。S信託株式は発起人や受託者の権益でもなく、その義務でもない。

2023年11月30日、発起人の付属会社FMR Capital，Inc.(種子資本投資家)は1株40.00ドルで1株(種子株式)を購入した。種子シェアの交付は2023年11月30日に完了した。信託基金への種子株式の売却総収益は40ドルである。2024年1月9日、種子株は現金brに償還され、種子資本投資家は1株40.00ドルで500，000株(種子バスケット)を購入した。種子バスケットの信託基金への総収益は20，000，000ドルである。この信託は，株が取引所で取引を開始する当日または前に，シードバスケットの収益でビットコインを購入する予定である.目論見書が発表された日までに、この500，000株は全流通株に相当する。種子資本投資家は種子バスケットに関連する法定引受業者となる。より多くの情報については、シード資本投資家を参照してください

種子株式および種子バスケットの価格は、本明細書で述べたように決定され、種子資本投資家が異なる時間に販売する場合、その株は異なる価格で販売することができる

この信託基金への投資は重大なリスクに関連しており、ビットコインを持たない取引所取引製品よりも多くのリスクを負うことができない株主には適さない可能性がある。これらの株は投機証券です。彼らの購入には高いリスクが含まれていて、あなたはあなたのすべての投資を失うかもしれません。投資信託の前に、あなたはすべてのリスク要因 を考慮しなければならない。11ページからのリスク要因を参照してください

信託の株式は、発起人、受託者、管理人、譲渡代理、流通業者、受託者、またはその任意の関連会社の権益でもなく、その義務でもない。株式は連邦預金保険会社や他のいかなる政府機関の保険や保証を受けない

アメリカ証券取引委員会とどの国の証券委員会も本募集説明書に提供された証券に対してbrの承認或いは不承認を行っておらず、本募集説明書が真実或いは完全であるかどうかも確定されていない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ

この信託は新興成長型会社であり，この用語は我々のスタートアップ企業法案で使用されているため，何らかの低減された報告要求を遵守するために を選択する可能性がある

本募集説明書の日付は2024年1月10日です

カタログ

		ページ
前向きな陳述に関する声明			II
募集説明書の概要			1
リスク要因			11
ビットコイン、ビットコイン市場、ビットコイン規制			51
信託とビットコイン価格			56
純資産額の計算			59
この信託基金に関するその他の情報			61
S信頼のサービス業者			64
S信託財産の信託			67
株式譲渡			69
種子資本投資家			70
配送計画			70
株式の設立及び償還			71
収益の使用			77
信託の所有権または実益権益			77
利益の衝突			78
保証人の責任			80
法的責任と賠償			81
法律条文			84
書籍と記録			85
株主に提出する声明、書類、報告書			85
財政年度			86
デラウェア州の管轄権に同意する			86
法律事務			86
専門家			86
材料契約			87
アメリカ連邦所得税の結果			93
従業員福祉計画に記載された調達			97
あなたが知っておくべき情報			98
知的財産権			98
そこでもっと多くの情報を見つけることができます			99
プライバシーポリシー			99
独立公認会計士事務所報告			100

本募集説明書には、信託株式の投資意思決定に考慮すべき情報 が含まれている。あなたは本募集説明書に含まれている情報を信頼することができる。信託とスポンサーは、誰もあなたに異なる情報を提供することを許可していません。もし誰かがあなたに異なるまたは一致しない情報を提供する場合、あなたはこれらの情報に依存してはいけません。本募集説明書は、どの司法管轄区でも株式を売却する要約ではなく、どの司法管区においても、株式の要約又は売却は許可されない

この信託基金の株は米国以外のどの司法管区にも登録されて公開販売されていない

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前向きな陳述に関する声明

本目論見書には、一般に未来の事件または将来の業績に関する前向きな陳述が含まれる。場合によっては、あなたは、可能性、すべき、予想、計画、予想、信じ、推定、予測、潜在的、またはこれらの用語、または他の同様の用語の否定という用語によって、前向きな陳述を識別することができる。本募集明細書に含まれるすべての将来又は発生する可能性のある活動、事件又は発展に関する陳述(歴史的事実陳述を除く)は、デジタル資産市場及び当該等の変動を追跡する指数の変動、S信託の運営、保険者Sの計画及びS信託の将来の成功及びその他の類似事項への言及を含み、いずれも前向きな陳述に属する。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、スポンサーが歴史的傾向、現在の状況、および予想される未来の発展に対する見方、および他の状況に適した要素に基づいて作成したいくつかの仮定および分析に基づいている

しかし、実際の結果と発展が発起人Sの期待と予測に適合しているかどうかは、本募集説明書で議論されている特別な考慮、全体的な経済、市場および商業状況、政府当局または規制機関による法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含む多くのリスクおよび不確実性の影響を受ける。したがって、本募集説明書で作成されたすべての展望性陳述は、これらの警告声明によって制限され、保険者が予想した実際の結果または発展が実現されることを保証することができないか、またはそれらが実質的に実現されても、それらがS信託の業務またはその株式価値に予想される結果をもたらすか、または予想される影響を与えることを保証することはできない

リスク要因または他の不確実性で議論されているこれらのリスクのうちの1つまたは複数が現実になった場合、または基本的な仮定が誤りであることが証明された場合、実際の結果は、前向き陳述に記載された結果とは大きく異なる可能性がある。展望性陳述は保険者Sが陳述発表の日の信念、推定と意見に基づいて作成したものであり、信託と保険者はすべて義務或いは義務がなく、これらの信念、推定、意見或いはその他の状況が変化した時に展望性陳述を更新するが、法律要求を適用するものは除外する。さらに、信託、スポンサー、または他の誰もが、これらの前向きな陳述の正確性および完全性に責任を負わない。したがって、私たちは投資家たちに展望的な陳述に過度に依存しないように注意する

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リスク要因

投資決定を下す前に、あなたは以下に説明するリスクを慎重に考慮しなければならない。任意の株式の購入を決定する前に、本明細書に含まれる他のbr情報と、本明細書で参照されるファイル中の情報とを参照しなければならない。これらのリスク要因は、任意の定期報告書、目論見書付録、発効後の改訂または将来米国証券取引委員会に提出される他の報告書に含まれるリスク要因によって時々修正、補充、または置換される可能性がある

デジタル資産に関するリスク要因

ビットコインを含む多くのデジタル資産の取引価格は、最近の間に極端な変動を経験し、 を継続することが可能である。将来の極端な変動は、ビットコイン取引価格のさらなる下落を含め、株式の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を失う可能性がある

ビットコインを含む多くのデジタル資産の取引価格は、最近の間に極端な変動を経験し、引き続きそうすることが可能である。例えば、ビットコインを含むいくつかのデジタル資産の価値は2017年に急激に上昇し、その後、2018年通年のデジタル資産取引価格はビットコインを含む大幅に低下した。これらの下落 にもかかわらず、ビットコインを含むデジタル資産価格は2019年に再び大幅に上昇し、2020年第1四半期には新型コロナウイルス爆発によりより広い市場が下落して再び大幅に下落し、2020年の残り時間と2021年第1四半期に再び大幅に上昇した。ビットコインを含むデジタル資産価格は2021年通年で重大で突然の変化を経験し続け、その後2021年第4四半期(Br)と2022年全体で大幅に下落し、2023年から現在まで、デジタル資産価格は変動し続けている。特に、2022年11月にFTX取引有限会社(FTX)が顧客引き出しを停止して以来、デジタル資産価格は大きな変動を経験している

将来の極端な変動は、ビットコイン取引価格のさらなる下落を含め、株式の価値に実質的な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を損失する可能性がある。また、規制の透明性の欠如は、人々のデジタル資産経済に対する信頼を低下させ、ビットコインや他のデジタル資産価格の価値切り下げを含むより大きな変動をもたらす可能性がある。この信託は能動的に管理されているわけではなく、ビットコインの価格変動の影響を利用または軽減するための行動は何も行われない

ビットコインなどのデジタル資産は過去10年で発売されましたセミロング株式の条項価値は、ブロックチェーン技術の能力と発展及びデジタル資産の基本的な投資特徴に関する複数の要素の影響を受ける

ビットコインなどのデジタル資産は過去10年で発売されましたセミロング株式の条項価値は、発展の最近、インターネットと他の技術への依存、ユーザー、開発者と鉱工業が演じる役割への依存、および悪意のある活動の可能性など、ブロックチェーン技術の能力と発展に関連する複数の要素の影響を受ける。例えば、以下の1つまたは複数のリスクの実現は、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

•

デジタル資産ネットワークやこれらのネットワークを運営するためのソフトウェアはまだ開発の初期段階である.デジタル資産ネットワークの発展が最近、デジタル資産が期待通りに機能しない可能性があることを考慮すると、各方面はデジタル資産を使用したくない可能性があり、これはデジタル資産ネットワークの増加を抑制する(あれば)

•

デジタル資産ネットワークはインターネットに依存する。インターネットまたはデジタル資産ネットワーク(ビットコインネットワークのような)の中断は、ビットコインを含むデジタル資産の転送能力に影響を与え、その価値に影響を与える

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•

デジタル資産ネットワーク(例えば、ビットコインネットワーク)におけるかなりの割合(が圧倒的ではない)ユーザおよび鉱夫は、ソフトウェアパッチまたはアップグレードを受け、そのようなネットワークに分岐Sブロックチェーンを発生させ、複数の独立したネットワークの動作をもたらす可能性がある

•

ビットコインネットワークのガバナンスは、合意および公開競争を自発的に達成するものである。そのため、ガバナンス のコンセンサス不足などの挑戦はSビットコインネットワークの効用と発展能力を阻害し、挑戦に直面する可能性がある。特に、ビットコインネットワークの将来の任意の問題、特に長期的な問題を克服するために、解決策または軍事的に十分な努力を見つけることは困難であるかもしれない

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それにもかかわらず、ビットコインネットワークSプロトコルはコア 開発者のグループによって非公式に管理されており、彼らはビットコインネットワークSのソースコードに対して修正提案を行っている。コア開発者は時間の経過とともに発展し，主に自主参加に基づいている。大多数のユーザと鉱夫が比較ビットコインネットワークの修正を採用する場合、ビットコインネットワークは、ビットコイン価値に対して不利な影響を与える可能性のある新しいプロトコルから制限される。また、デジタル資産ネットワークに有名な貢献者がいる場合、これらの貢献者がネットワークに貢献しなくなるとの見方は、関連するデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある

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過去数年間、デジタル資産マイニング動作は、コンピュータプロセッサ、グラフィックス処理ユニット、および第1世代特定用途向け集積回路機械を使用してマイニングを行う個人ユーザから、専用ハードウェアまたは複雑な機械を使用した専門掘削動作に発展してきた。デジタル資産マイニング事業の利益率が十分でない場合、電力コストの増加により、デジタル資産マイニング会社は、掘削から稼いだトークンを直ちに売却し、デジタル資産の流動性供給を増加させる可能性が高く、通常、デジタル資産の市場価格を低下させる

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いずれの鉱夫も、解決されたブロックに取引費の支払いを含まない取引を記録することを停止するか、または取引費用が低すぎるために取引を記録しない場合、取引費用を支払う必要がないか、またはより低い費用を受け入れることを望む鉱夫がブロックを採掘する前に、そのような取引はブロックチェーンに記録されない。取引記録のどのような一般的な遅延も、人々がデジタル資産ネットワークに対して自信を失う可能性がある

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デジタル資産掘削操作は大量の電力を消費する可能性があり，環境に悪影響を与え，政府法規による電力使用の許可や規制に反対する世論が発生する可能性がある。また、電力不足や停電中、鉱夫は作業停止を余儀なくされる可能性がある

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多くのデジタル資産ネットワークは巨大な拡張挑戦に直面し、様々な機能をアップグレードしており、デジタル資産取引の速度とスループットを向上させている。取引量を増加させるこのような試みは効果がないかもしれない

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ビットコインネットワークプロトコルのような多くのデジタルアセットネットワークプロトコルのオープンソース構造は、開発者および他の貢献者が、そのようなプロトコルの維持および開発への貢献のために直接補償を受けないことを意味する。したがって、特定のデジタル資産の開発者および他の貢献者は、ネットワークを維持または開発する財務的インセンティブが不足している可能性があり、または新たに発生した問題を十分に解決するための資源が不足している可能性がある。代替的に、一部の開発者の資金は、特定のデジタル資産ネットワーク内の他の参加者と利益衝突がある会社からのものである可能性がある。ビットコインネットワークのプロトコルを正確に監視し、アップグレードできなければ、そのネットワークを破壊する可能性がある

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さらに、過去には、使用者がいくつかの機能を使用できない欠陥、および/またはユーザのデジタル資産を盗ませることを含むデジタル資産ソースコード内の欠陥が露出および利用されていた。ビットコインの背後の暗号学は、デジタル計算、代数幾何学、および量子計算の進歩を含む数学的および/または技術の発展が欠陥または無効であることが証明される可能性があり、このような暗号学を無効にする可能性がある。上記のいずれの場合も、悪意のある行為者は、株式価値に悪影響を与えるS信託ビットコインを取得することが可能である。また，ビットコインネットワークの機能は負の影響を受ける可能性がある

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これは、ビットコインの需要を抑制するために、ユーザにもはや魅力的ではない。ビットコイン以外のデジタル資産が同様の状況の影響を受けても、このようなデジタル資産の背後にあるソースコードまたはパスワードの任意の信頼低下 は、通常、ビットコインの需要に悪影響を与え、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

また，ビットコインを含むデジタル資産が存在する時間が短く，かつ発展しているため，将来的には本入札説明書の発表日まで予測できない余分なリスクがある可能性がある

デジタル資産ネットワークは1組の異なる貢献者 によって開発され、ある有名な貢献者がネットワークに貢献しなくなると考えると、関連するデジタル資産の市場価格に悪影響を与える可能性がある

デジタル資産ネットワークは通常、異なる貢献者のセットによって開発され、有名な貢献者がネットワークに貢献しなくなる可能性があるという見方は、任意の関連するデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があると考えられる。例えば、2017年6月、イーサ·プロトコル開発者Vitalik Buterinが亡くなったという根拠のない噂が広まった。噂が伝わると、ETHの価格は約20%下落し、ブトリン本人がデマを打ち消して回復した。ビットコインネットワークの有名な貢献者が、死亡、退職、退出、仕事能力の喪失、または他の理由でビットコインネットワークにもはや貢献できないと考えられている場合、このような見方が有効であるか否かにかかわらず、ビットコインの価格に負の影響を与え、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

デジタル資産経済の最近の発展はデジタル資産市場の極端な変動と混乱を招き、デジタル資産生態系参加者に対する自信喪失、デジタル資産をめぐる広範な負の宣伝、及び市場全体の流動性の低下を招いた

2021年第4四半期から、2022年と2023年まで続き、デジタル資産価格は急激に下落し始めた。これは、デジタル資産市場の変動と中断、デジタル資産取引プラットフォーム、ヘッジファンド、融資プラットフォームを含むいくつかの有名な業界参加者の財務困難を招く。例えば，2022年上半期には，デジタル資産貸手Celsius Network LLCとVoyager Digital Ltd.およびデジタル資産ヘッジファンドThree Arrow Capitalがそれぞれ破産を宣言し，安定したTerraU.S.が崩壊した。これらの事件は、デジタル資産生態系参加者への自信喪失、デジタル資産をめぐるより広範な負の宣伝、および市場全体のデジタル資産取引価格と流動性の低下を招いた

その後、2022年11月、当時取引量第3位のデジタル資産取引プラットフォームFTXが顧客引き出しを停止したのは、同社Sに流動性の問題があり、倒産する可能性があると噂されていたからである。その後間もなく、FTX最高経営責任者Sが辞任し、FTXとその多くの付属会社が倒産を申請した。米司法省はその後、FTX前最高経営責任者Sらに対し、詐欺、連邦証券法違反、マネーロンダリング、選挙資金などを含む刑事告発を行った。FTXはまた、米国証券取引委員会、司法省、商品先物取引委員会の調査、バハマ、欧州、その他の司法管轄区の様々な規制機関を受け入れている。これらの事件に対応するため、デジタル資産市場は極端な価格変動と流動性の低下を経験し、米国司法省、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、ホワイトハウス、国会を含む規制と法執行審査が強化された。また，リッチSが破産を申請した後，デジタル資産業界の他のいくつかのエンティティもBlockFi Inc.やGenesis Global Capital，LLCのような破産を申請した.2023年1月12日、米国証券取引委員会はまた、分散投資家に証券を提供および販売する行為が登録されていないことを告発するGenesis Global Capital，LLCとGemini Trust Company，LLCを提訴した

TerraU.S.の崩壊およびFTX、Celsius、Voyager、BlockFiの破産申請は、デジタル資産業界 の審査と監督管理を強化する声、特にデジタル資産取引プラットフォームと管理人への関心を招いた。連邦と州立法機関と規制機関が を発売すると予想される

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新しい法律法規を制定し、デジタル資産取引プラットフォームや委託者などのデジタル資産仲介機関を規範化する。米国の規制制度、すなわちFRB理事会、米国議会およびある米国機関(例えば、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、金融犯罪法執行網、通貨監理署、連邦預金保険会社、連邦捜査局)、およびホワイトハウスはビットコインとデジタル資産市場を含むデジタル資産に関する報告とプレスリリースを発表した。しかし、これから登場する法律法規の範囲や内容はまだ確定できず、近い将来にも確定できない可能性がある。新しい法律や強化された規制·規制審査は、信託に何らかの規制制度の遵守を要求する可能性があり、信託の新たなコストにつながる可能性がある。信託基金は、より多くの時間と注意を規制事務に投入しなければならない可能性があり、これは信託基金のコストを増加させる可能性がある。新しい法律、法規、および規制行動は、ビットコインを含むデジタル資産の市場または使用を著しく制限または除去する可能性があり、これはビットコインの価値に負の影響を与え、さらにS信託の株式価値に負の影響を与える可能性がある

これらのイベントは急速に発展し続けており、保険者、信託、その関連会社および/またはS信託第三者サービスプロバイダまたはデジタル資産業界全体に構成される可能性のあるすべてのリスクを予測することはできない

これらの事件の発展に伴い、デジタル資産市場の持続的な中断と不安定は、取引価格やビットコイン流動性のさらなる低下を含めて、株式の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を損失する可能性がある

デジタル資産の所有権は集中する可能性があり、このようなデジタル資産所有者の大量販売または流通は、このようなデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある

最大のビットコイン財布は合計でかなりの割合の流通ビットコインを持つと考えられる.さらに、他の人またはエンティティは、単独で少量のビットコインしか持っていなくても、複数の財布を制御することができ、これらの財布のいくつかは、同じ人またはエンティティによって制御される可能性がある。所有権の集中により、これらの所有者の大量販売または流通は、ビットコインの市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある

現在または将来、1つまたは複数の国でデジタル資産を買収、所有、保有、販売、または使用することは不法である可能性がある

中国、インド、ロシアなどはこれまで、デジタル資産に関連するいくつかの活動 を禁止する規制行動をとっており、将来的にはデジタル資産の使用を禁止または制限する追加措置をとる可能性がある。また、各国はその予想されていた運営に合わないデジタル資産に対して新しいまたは既存の規制制度を実施する可能性がある。このような規制制度をデジタル資産に実施することは、このような資産の提供、販売、取引、清算、および使用に広範な影響を与える可能性があり、これらの資産の継続的な採用を阻害する可能性がある。このような規制制度は株への投資に悪影響を及ぼす可能性がある

例えば、米国では、米国証券取引委員会は、デジタル資産の管轄権を積極的に主張してきた。具体的には、米国証券取引委員会およびそのスタッフの立場は、あるデジタル資産が米国連邦証券法下のセキュリティ定義に属し、2017年6月の調査報告から、 DAOトークンは投資契約であり、それらの発行目的はデジタル資産に投資するための資金調達であると結論している。最近では、申請を提出する際に、取引量に応じて第3のデジタル資産取引プラットフォームFTXの倒産申請や、2022年通年暗号化会社の他の倒産申請を計算し、デジタル資産業界の規制審査を増加させている。2023年6月5日、米国証券取引委員会は、CoinbaseおよびBinanceがそれぞれそのデジタル資産取引プラットフォームを未登録の全国的な証券取引所、ブローカー、および清算機関として運営していることを告発し、各取引プラットフォームがサポートするいくつかの資産が証券であると主張する

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また、議会は、米国のデジタル資産業界を全面的に規制するための潜在的な立法を検討し続けている。採択されれば、このような新しい立法は、米国で提供、販売、取引、清算、およびデジタル資産を使用する規制枠組みを大きく再編する可能性がある。このような再編は、米国におけるデジタル資産の生存能力に影響を与え、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインとビットコインネットワークに関連するリスク

ビットコインは比較的新しい技術革新であり、運営歴史は限られている。

従来商品と比較して，ビットコインの存在や運営履歴は比較的限られている.ビットコインの価格には限られた業績記録があるが、ビットコイン投資を評価する基礎も限られている。過去の表現は必ずしも未来の結果を暗示するとは限らないが、ビットコインがより成熟した歴史を有する場合、このような歴史は、信託への投資を評価するために、投資家により多くの情報を提供する可能性がある

ビットコイン取引のスポット市場 は比較的新しく、基本的に規制されていないため、他の金融資産やツールの成熟、規制されている取引所よりも詐欺やセキュリティホールの影響を受けやすい可能性があり、これは信託の業績に負の影響を与える可能性がある

デジタル資産取引プラットフォームは比較的に新しく、ある場合は規制されていない。br}いくつかのデジタル資産取引プラットフォームは無証で、監督を受けず、政府当局の広範な監督がない状況で運営され、そして公衆にその所有権構造、管理チーム、会社の実践、ネットワークセキュリティと規制適合性に関する重要な情報を提供していない

米国では、デジタル資産取引プラットフォームは、国家証券取引所または指定契約市場の運営法規を受けていないか、または適合しない可能性がある。また、多くの有名なデジタル資産取引プラットフォームは、その所有権構造、管理チーム、会社の実践と規制コンプライアンスに関する重要な情報を公衆に提供しているが、多くのデジタル資産取引プラットフォームはこれらの情報を提供していない。さらに、これらのプラットフォームは大きく規制されていないため、これらのプラットフォーム上の詐欺、操作、および他の違反行為のリスクは、悪意のある第三者行為者であってもプラットフォーム自身の者であっても増加する。例えば、デジタル資産取引プラットフォーム上の取引注文情報にアクセスできる人は、これらのプラットフォームに抑止メカニズムを要求する法規が不足しているため、このようなbr情報を使用してこれらの注文を奪い取る可能性がある

米国以外では、デジタル資産取引プラットフォームの現地司法管轄区における規制やコンプライアンス要求ははるかに緩和されている可能性がある。したがって、これらのデジタル資産取引プラットフォーム上の取引活動またはその報告による取引活動は、規制された米国証券や大口商品市場の取引と比較して、通常、規制されている米国の取引場所で禁止される行為を反映している可能性がある。例えば、2019年には、デジタル資産取引プラットフォーム上の80.95%のビットコイン取引量が虚偽または非経済的であることが報告されており、その中で特に米国以外に位置する規制されていないプラットフォームに注目している。このような報告は、デジタル資産取引プラットフォーム市場の規模が予想よりもはるかに小さく、米国がデジタル資産取引プラットフォーム市場に占める割合が一般的に理解されているよりもはるかに大きいことを示しているかもしれない。それにもかかわらず、デジタル資産取引プラットフォーム市場における任意の実際または虚偽と考えられる取引、および任意の他の詐欺または操作行為およびやり方は、ビットコインの価値 に悪影響を与え、および/またはビットコインの市場認知に負の影響を与える可能性がある。したがって、市場は、大量のビットコイン取引を処理する有名な取引所を含むデジタル資産取引プラットフォームに自信を失う可能性がある

さらに、過去数年間、いくつかのデジタル資産取引プラットフォームは、詐欺および操作活動、業務失敗、またはセキュリティホールによって閉鎖されている。多くの場合、このようなデジタル資産取引プラットフォームの顧客は、その一部または全部の損失のために賠償または賠償を得ることができない

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このようなデジタル資産取引プラットフォームの口座残高。一般的に、小さいデジタル資産取引プラットフォームは、より大きなデジタル資産取引プラットフォームをより安定させるインフラや資本を有する可能性は低いが、より大きなデジタル資産取引プラットフォームは、ハッカーやマルウェアの魅力的な目標になる可能性が高く、法執行行動を監督する目標となる可能性が高い。たとえば， 山の崩壊.Goxは2014年2月末に日本で破産保護を申請し、最大のデジタル資産取引プラットフォームであっても突然倒産する可能性があり、デジタル資産取引プラットフォームのユーザーやデジタル資産業界全体に結果をもたらす可能性があることを示している。特に，2014年2月7日にビットコインはMtから停止した.Goxは、1枚のビットコインの他のプラットフォームでの価値が2014年2月6日の795ドル前後から2014年2月20日の578ドルまで下落した。また、2015年1月、Bitstampは、その運営または人気財布のうち約1.9万枚のビットコインが盗まれたと発表した。また、2016年8月、大型デジタル資産取引プラットフォームBitfinexでは12万枚近くのビットコインが盗まれ、約7800万ドルの価値があることが報告されている。Bitfinexが盗まれたという記事が伝わると，ビットコインや他のデジタル資産の価値はただちに10%以上下落した.2022年11月、当時取引量が最大だったデジタル資産取引プラットフォームの一つであるFTXが顧客の撤退を停止したのは、会社に流動性の問題があり、借金を返済しない可能性があると噂されていたためである。この噂はその後、最高経営責任者Sによって確認された。その後間もなく、FTX最高経営責任者Sは辞任し、FTXおよびその多くの付属会社は米国で破産を申請し、世界の他の付属会社も破産、清算または同様の手続きに入り、これまで米国司法省はFTX Sとその付属会社に対して刑事詐欺やその他の告発を行い、米国証券取引委員会と商品先物取引委員会はFTX Sおよびその付属会社の一部の幹部に対して証券や商品詐欺民事告発を提起した。元最高経営責任者を含めて。ほぼ同時に、約3~6億ドルのデジタル資産がFTXから除去されたことが報告されており、このような除去がハッカー、br窃盗、内部活動、または他の不適切な行為の結果であることを含む完全な事実は不明である

否定的な見方、デジタル資産市場の安定性の欠如、およびデジタル資産取引プラットフォームが詐欺、故障またはセキュリティホールによって閉鎖または一時的に閉鎖されることは、人々のビットコインネットワークに対する信頼を低下させ、ビットコイン価格のより大きな変動または下落を招く可能性がある。さらに、指数を計算するためのデジタル資産取引プラットフォームを閉鎖または一時的に閉鎖することは、S信託がその資産純資産値を毎日決定する能力に自信を失う可能性がある。デジタル資産取引プラットフォームSの倒産の潜在的な結果は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

また、一部のスポット市場は、集中型と分散的な取引場所を含み、より伝統的な取引所が取引所の取引の安定性を高め、稲妻の崩壊(例えば、落雷溶断)を防止するためのいくつかの保障措置が不足している。したがって、デジタル資産取引プラットフォーム上のビットコインなどのデジタル資産の価格は、より従来の取引所で取引される資産と比較して、より大きなおよび/またはより頻繁に急激な下落を受ける可能性がある

ビットコインスポット市場は、いかなる比較特コインスポット市場の操作、および詐欺、運営障害、ネットワークセキュリティホールまたは違反または法律法規違反の疑いのため、スポット市場運営を終了または一時停止することを含む安定性が不足しており、人々のビットコインに対する信頼を低下させ、市場 ビットコイン価格と信託株のより大きな変動を招く可能性がある。さらに、ビットコインスポット市場を閉鎖または一時的に閉鎖することは、S信託がその保有するビットコインの価値を決定する能力に影響を与えるか、またはS信託許可参加者がS信託株を有効に運用する能力に影響を与える可能性がある。スポット市場Sは市場操作の潜在的な結果を防ぐことができなかったか、あるいは株式価値に悪影響を与える可能性がある

運動量定価

ビットコインの未来の値上がりの推測を比較するため、指数に代表されるビットコイン価値も運動量定価の影響を受ける可能性があり、それによってより大きな変動性を招き、それによって株式価値に不利な影響を与える可能性がある。運動量定価は通常成長型株式や他の資産に関連していますこれらの資産は

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投資大衆によって決定される推定値は価値高の影響を受ける.運動量定価はデジタル資産の将来の値上がりの推測を招く可能性があり、これは価格を上昇させ、変動性を増加させる。そのため、投資家の将来の価格上昇や切り下げに対する自信が変化するため、ビットコインはさらに価値変動が生じる可能性があり、これはビットコインの価格に悪影響を与え、信託基金への投資に影響を与える可能性がある

一部の市場観察者は、ビットコイン市場はバブルを経験していると断言し、時間の経過とともにビットコインの価値は現在の価値の一部、さらにはゼロに低下すると予測している。ビットコインの存在時間はまだ十分ではなく、市場参加者はこれらの予測を正確に評価することはできないが、これらの観察者の予測部分が正しければ、ビットコイン株に投資することは実質的に価値がないことが証明される可能性がある

ビットコイン使用率の低下は信託基金に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークは、新たで急速に変化する業界の一部であり、そのさらなる発展および受け入れは、様々な評価困難な要因の影響を受ける。例えば、ビットコインネットワークは、より高い料金またはより遅い取引決済時間をもたらすことなく、ビットコインの使用量を増加させることが大きな障害に直面しており、取引量 の増加を試みることは効果がない可能性がある。ビットコインネットワークの発展または受信速度の減速、停止または逆転は、ビットコインの価格に悪影響を与え、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

他の事項に加えて、ビットコインを使用して商品およびサービスを購入および販売することは、コンピュータによって生成された数学的および/または暗号プロトコルに基づくデジタル資産を採用する急速に発展する新しい産業の一部である。ビットコインはこの産業の重要な構成要素だが、唯一無二ではない。この産業の成長は高い不確実性の影響を受けている。現在、市場投機者と投資家はビットコイン需要の大きな部分を創出しており、これは価格変動を招く可能性がある。この価格変動は逆に商品やサービスの支払い手段としてのビットコインの採用を制限している.一部の業者と主要な小売·商業企業は商品やサービスの支払い手段としてビットコインを受け入れ始めているが、消費者はビットコインの支払い手段としての使用は依然として限られている。ビットコインが小売および商業市場に拡張されていない場合、またはこのような使用の収縮は、ビットコインの価格低下をもたらす可能性があり、これは、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ブロックチェーン記録取引の撤回不可能な性質

行政的観点から見ると、取引受信者の同意および積極的な参加がない場合、または理論的にビットコインネットワーク上の大多数のノードの制御または同意がなければ、ビットコインネットワーク上に記録されたビットコイン取引は不可逆的である。取引が検証され、ブロックチェーンに追加されたブロックに記録されると、不正確なビットコイン転送またはビットコインが盗まれることは一般に不可逆的であり、信託は、そのような転送または盗難のいずれかの賠償を求めることができない可能性がある。コンピュータまたは人為的エラーによって、または盗難または犯罪行為によって、S信託ビットコインは、ホストアカウントから誤った数または許可されていない第三者に転送される可能性がある。信託が第三者との訂正取引を求めることができない場合、またはエラーまたは盗難によりS信託ビットコインを受信した第三者を識別できない場合、信託は、誤って転送されたビットコインを回復または回復することができない。信託がこのような誤りや窃盗について救済を求めることができない場合、このような損失は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインにアクセスするために必要な秘密鍵の損失や破壊は不可逆的である可能性がある.

ビットコインを含むデジタル資産であって、デジタル資産の唯一の公開鍵および秘密鍵、またはデジタル財布に関連する1つまたは複数の秘密鍵を有する所有者によってのみ制御されるデジタル資産。秘密鍵は、第三者がこのような財布に保有されているデジタル資産にアクセスすることを防止するために、保護および秘密化されなければならない。秘密鍵が失われ、廃棄され、または他の方法で漏洩し、秘密鍵のバックアップにアクセスできない場合、信託はアクセスできず、実際に関連する数字に保持されているビットコイン を失う

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財布 さらに、S信託の秘密鍵が盗用され、S信託のビットコイン保有量が受託者または係から盗むことを含む盗用された場合、信託は、そのビットコイン保有量の一部または全部を失う可能性があり、これは、信託の株式投資に悪影響を及ぼす。信託Sビットコインを格納するためのデジタル財布に関連する秘密鍵損失は、株式価値に悪影響を及ぼす

インターネットの中断はビットコインの運営に影響を与える可能性があり、これはビットコイン業界および信託基金への投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークはインターネットに依存する.インターネット接続の深刻な中断はSのネットワーク機能や運営を中断する可能性があり，インターネットが中断するまでの問題が解決される.インターネットの中断は信託基金の投資や信託基金の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある。特にデジタル資産の変形は多くのことを経験していますサービスを拒否する攻撃により、ブロック作成とデジタル資産転送が一時的に遅延します。さらに、ビットコインの増加に伴い、ハッカーのより大きな目標となり、より頻繁なハッカー攻撃を受ける可能性があるサービスを拒否する襲撃する

デジタル資産も境界ゲートウェイプロトコルハイジャック(BGPハイジャック)の影響を受けやすい.このような攻撃は，攻撃者が正当な目的地への通信量を傍受する非常に有効な 方式である可能性がある.BGPハイジャックは異なるノードと掘削器の相互接続方式に影響を与え、それらの一部をネットワークの残りの部分から分離し、これはネットワークに重複支出と他のセキュリティ問題のリスクを招く可能性がある。ビットコインネットワークがBGPハイジャックが発生した場合、参加者はビットコインの安全性に自信を失う可能性があり、これはビットコインSの価値に影響を与え、 株の価値に影響を与える可能性がある

将来的にビットコイン転送能力に影響を与えるいかなる攻撃も、ビットコインの価格および株式投資の価値に実質的な悪影響を与える可能性がある

ビットコインネットワークコミュニティの受け入れおよび許可が得られた場合、ビットコインネットワークプロトコルおよびソフトウェアの潜在的な改訂を比較することは、S信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークは、暗号化プロトコルを使用して、ビットコインネットワーク内のインタラクションを管理する。疎なコア開発者コミュニティは、プロトコルのソースコードを非公式に管理するように発展してきた。コア開発者コミュニティのメンバーシップは時間とともに発展し， は主に自主参加Githubb.comに基づいてビットコインネットワークの資源部分を専門に紹介している.コア開発者は，ビットコインネットワークのSソースコードに対して修正提案を行うことができ，これらの修正はビットコインネットワークのプロトコルやソフトウェア およびビットコインの属性を変更する可能性がある.これらの変化は、取引の不可逆性の変更と、新しいビットコインの採掘の制限を含む可能性があるソフトウェアのアップグレードによって行われる。ビットコインネットワーク は、新しいプロトコルおよびソフトウェアの影響を受ける可能性があり、これらのプロトコルおよびソフトウェアは、ビットコインネットワーク上の多くのユーザおよび鉱夫がこのようなソフトウェアアップグレードをインストールしていることを条件として、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークプロトコルのオープンソース構造は、コア開発者および他の貢献者のビットコインネットワークプロトコルの維持および開発への貢献が一般に直接 補償を受けないことを意味する。ビットコインネットワークプロトコルを正確に監視し、アップグレードできない場合、ビットコインネットワークや信託基金への投資を破損する可能性があります。

ビットコインネットワークは、コア開発者のセットと他の貢献者が維持するオープンソースプロトコルに基づいて動作し、 は主にビットコインネットワーク開発に取り組むGitHubリソース部分に依存する。ビットコインネットワークプロトコルは、許可または購読料の制限を受けずに販売または提供され、その使用は、その開発チームに収入をもたらすことがないので、コア開発者は、通常、ビットコインネットワークプロトコルの保守および更新によって補償を受けることはない。したがって、開発者はビットコインネットワークを維持または開発する財務的インセンティブが不足しており、コア開発者はビットコインネットワークプロトコルの新しい問題を十分に解決するための資源が不足している可能性がある。ビットコインネットワークは現在コア開発者の支援を受けているが，このような支援が継続される保証はない，あるいは がある

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未来。代替的に、ビットコインネットワーク内の他の参加者の利益とは異なるエンティティは、コア開発者に影響を与えることによって、ビットコインネットワークの制御を獲得しようと試みる可能性がある。たとえば，悪意のある攻撃者は，コア開発者やコア開発者グループに賄賂を与え，ネットワークコア開発者に何らかの変更提案をさせようとする可能性がある.ビットコインネットワークプロトコルに重大な問題が発生した場合、コア開発者およびオープンソース貢献者は、これらの問題を十分にまたはタイムリーに解決することができず、ビットコインネットワークおよび信託基金への投資は悪影響を受ける可能性がある

比較特幣ネットワークの分散管理はこの信託基金の表現に負の影響を与える可能性がある

ビットコインネットワークなどの脱中心化ネットワークの管理は、自発的な合意と公開競争によって実現される。言い換えれば、ビットコインネットワークには中央決定機関や明確な方法がなく、参加者は圧倒的な合意でしか合意できない。ガバナンスの曖昧性は、ビットコインSの効用 および増加および挑戦に対応する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、両者は、問題、特に長期的な問題を克服するための解決策および指向性努力を必要とする可能性がある。例えば、1つの簡単に見える技術問題は、一度はビットコインネットワークコミュニティに分岐を生じさせる：すなわち は、ブロックチェーンのブロックサイズを増加させるか、またはビットコインのスケーラビリティを増加させるために別の変更を実施するかである参照してください“リスク要因—ビットコインネットワークは拡張挑戦に直面しており、取引量を増やす努力は成功しない可能性がある.”

ビットコインネットワークの企業統治の透明性が不足し、決定が無効になり、それによって発展および増加が緩和される場合、ビットコイン株の価値は不利な影響を受ける可能性がある。

フォークや空中投下の経済効果が認識できなければ、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ネット分岐

ビットコインはオープンソースであり、これは、どのユーザもソフトウェアをダウンロードして修正することができることを意味し、その後、ビットコインのユーザおよび鉱夫に 修正を採用することを提案する。修正が導入され、ほとんどのユーザと鉱夫が修正に同意した場合、修正は実施され、ビットコインネットワークは中断されない。しかしながら、提案された修正に同意するユーザおよび鉱夫がbr未満であり、修正前にソフトウェアと互換性がない場合、ハード分岐が生じる。言い換えれば、(1)修正前のソフトウェアを実行するネットワークと、(2)修正されたソフトウェアを実行する別のネットワークとの2つの互換性のないネットワークが存在する。この分岐の効果は，2つの並列に実行されるビットコインバージョンが存在するが， は互換性に欠ける.これは，ソフトフォークやネットワークを管理するソフトウェアの提案修正とは対照的に，後者は更新後のネットワークが更新前のネットワークと互換性をもたらし， は更新後に実行可能なネットワーク操作を制限しているためである

分岐の発生には様々な原因がある。重大なセキュリティホールが発生した後、分岐が発生する可能性がある。ネットワーク上の参加者は、ネットワークをハッカー攻撃前の状態に分岐させることを選択することができ、ハッカー攻撃を効率的に逆転させることができる。ユーザが動作する他の互換ソフトウェアの複数のバージョンには、意外で意外なソフトウェア欠陥があり、分岐を招く可能性もある。このような分岐はビットコインSの生存能力に悪影響を与える可能性がある.しかし、コミュニティ主導の統合という2つのチェーンの努力に抵抗しながら、互換性のないデジタル資産バージョンを採用しているユーザーと鉱夫のかなりの数がいる可能性がある。これは永久的な分岐につながるだろう

ネットワーク参加者間でネットワークへの提案修正を受けるべきかどうかに分岐があるため，分岐が生じる可能性がある.例えば、2017年8月1日、ビットコインネットワーク分岐は、一方の分岐にビットコインが存在し、もう1つの分岐に新しいデジタル資産であるビットコイン現金が存在する。この相違は、ビットコインネットワークが処理可能な取引速度をどのように向上させるかに関する数年間の議論に起因する。その後、ビットコインネットワークは複数回分岐して、ビットコイン黄金、ビットコイン白銀、ビットコインダイヤモンドのような新しいデジタル資産を発売する

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分岐は新しい安全リスクをもたらすかもしれない。例えば、分岐は、1つのネットワークからのトランザクションが別のネットワークに再ブロードキャストされる悪意のある影響を与える攻撃またはbr}再生攻撃をもたらす可能性がある。ハード分岐を経た後、単一の鉱夫或いは鉱池のSハッシュ能力はデジタル資産ネットワーク 処理能力の50%を超えやすい可能性があり、それによって仕事証明に依存するデジタル資産は攻撃を受けやすい

この信託が保有する唯一のデジタル資産はビットコインである.ビットコインが2つのデジタル資産に分割されている場合、信託は、既存のビットコイン残高に加えて、ハード分岐後に同値金額の新しい分岐資産を要求する権利 を有する可能性がある。しかしながら、この指数は、ビットコインに関する分岐を追跡しない。信託は、ビットコインネットワーク分岐によって作成された任意のデジタル資産の権利を受信または要求することができ、このデジタル資産は、委託者によってサポートされ、br}S信託取引相手は、二次市場をサポートする。ビットコインネットワーク(ビットコインを除く)の分岐によって生成された任意のデジタル資産を信託が受領する前に、信託は、S信託登録説明書(本募集説明書はその一部)の改訂、および連結所がその上場規則を修正することを許可する申請を含むいくつかの規制承認を求める必要がある。このような承認を得られない場合、スポンサーは、このようなデジタル資産を信託が撤回できないように放棄することになる。信託協定は、信託が分岐資産を受信または受領した場合、発起人は分岐資産の売却を促し、収益を株主に分配することを要求する

空気が滴る

ビットコインは、空中投下と呼ばれるフォークのような事件が起こる可能性がある。空中投下では、新しいデジタル資産の発起人が、他のデジタル資産を持っているという事実に基づいて、一定数の新しいデジタル資産を無料で請求する権利があると別のデジタル資産の所有者に発表する。現在の方法では、空中投下は指数に含まれていない株式募集説明書の概要--Fidelityビットコイン参考金利を参照してください

この指数は、ビットコインに関する空中投下を追跡しない。したがって、信託会社は、スポンサーがビットコイン保有者に投入されたすべてのデジタル資産権利を撤回することができないことを認めることを拒否するであろう。ビットコインに直接投資するのではなく信託基金に投資することで、空中投下に関連する潜在的な経済的利益を放棄した。S信託の空投資産政策に対するいかなる変動も、S信託登録説明書(本募集説明書はその一部)の改訂、および連結所によるその上場規則の改正の申請を含むいくつかの規制承認を信託が求めて得る必要がある

ビットコインネットワークにハード分岐が発生した場合、保険者は、信託 プロトコル条項が許可された場合に、どのネットワークがS信託に適したネットワークとみなされるべきかを適宜決定し、株式価値に悪影響を与える可能性がある

この信託基金が保有する唯一のデジタル資産はビットコインである。ビットコインネットワークに硬分岐が生じた場合，スポンサーは信託プロトコル条項が許可された場合には，その唯一の適宜決定権を好意的に使用して決定する点と点を合わせるビットコインネットワークは、ビットコインネットワークの非互換性分岐のセットにおいてビットコインネットワークとして一般的に受け入れられているので、Sトラストに適したネットワークとみなされるべきである。スポンサーは、発信者Sがビットコインコア開発者の期待、開発者路線図、ブロック空間(データおよび実行コードを格納するために使用可能なブロック内の容量)のユーザ(サービスおよび企業を含む)、ブロック空間のサプライヤー(すなわち、鉱夫)およびそれらの関連するインセンティブ、他の支持者および他の非ファンダメンタルファクタ、ビットコインネットワーク、委託者Sが分岐をサポートする能力および意思、またはそれに関連すると考えられる他の任意の要因を含むが、関連すると考えられる要因に基づいて決定するであろう。保証人が最終的に最も価値のあるデジタル資産を選択する保証はなく，保険者Sの決定はそのため 株の価値に悪影響を与える可能性がある.保険者はまた、株主、委託者、他のサービスプロバイダ、指数プロバイダ、暗号通貨取引所、または他の市場参加者とは何が一般的に受け入れられているビットコインであるかについて食い違いがある可能性があり、したがって、S信託についてはビットコインとみなされるべきであり、これは株式の価値に悪影響を及ぼす可能性もある。ビットコインネットワーク(ビットコインを除く)の分岐によって生成された任意のデジタル資産を信託が受領する前に、信託 は、S信託登録説明書(本募集説明書はその一部である)の改訂、および連結所がその上場規則を修正することを承認する申請を含むいくつかの規制承認を求める必要がある。このような の承認を得ていない場合、スポンサーは、このようなデジタル資産を撤回できない信託を放棄することになる

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ビットコインはネットワークセキュリティリスクの影響を受け，これは信託基金の投資や信託基金の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークを含むデジタル資産ネットワークは、大量のネットワーク処理能力を取得するエンティティまたはこのようなデジタル資産ネットワークの運営および維持に非常に重要な大量の開発者によって制御される

ビットコインネットワーク上のマイニングのための処理能力の大部分が悪人によって制御される場合(一般に51%攻撃と呼ばれる)、詐欺ブロックを構築することを含む、ビットコインネットワークおよびビットコイン取引所に依存するビットコインブロックチェーンを変更することができるかもしれない。さらに、このような不正行為者は、いくつかの取引 がタイムリーに完了または全く完了できないことを阻止し、取引の順序を制御、排除、または修正する可能性があるが、新しいビットコインを生成することができないにもかかわらず、(詐欺ブロックを作成することによる報酬を含まない限り)、新しい取引 のビットコインネットワークへのブロードキャストを阻止することができる。さらに、悪い参加者は、自分のビットコイン(すなわち、複数の取引に同じビットコインを使用する)を繰り返し使用し、それ が制御を維持する限り、他のユーザの取引を確認することを阻止する可能性がある。このような悪意のある行為者またはゾンビネットワークが、トークンネットワークの処理能力に対する制御を放棄していない場合、またはネットワークコミュニティが詐欺ブロックを悪意の拒否と見なしていない場合、ブロックチェーンに対するいかなる変更も逆転できない可能性がある。さらに、悪意のある行為者またはゾンビネットワークは、ビットコインネットワーク上の取引確認の速度を遅らせるために、大量の取引を作成する可能性がある。他のデジタル資産ネットワークは，ネットワーク上の50%以上の処理能力を制御することで実現される悪意のある活動の影響を受けてきた.例えば、2018年5月24日、攻撃者はこのようにビットコイン黄金ネットワークに侵入し、少なくとも1週間の間に一連の取引にビットコイン黄金単位を倍にすることに成功し、総金額は少なくとも1800万ドルであることが報告されている。2020年8月、太古典的ネットワークは未知の参加者またはbr}参加者の2回の二重攻撃の目標となり、この2つの攻撃は太古典的ネットワークの50%以上の処理能力を獲得した。これらの攻撃はEtherum Classicブロックチェーンの再構成を招き，攻撃者がこれまでに記録された500万ドルと100万ドルを超える取引 を取り消すことができるようになった.ビットコインネットワークに対する同様の攻撃は、ビットコインの価値およびビットコイン株式の価値に負の影響を与える可能性がある

過去には、ビットコインネットワークの大量の処理能力やハッシュ率の制御が得られていた。 掘削鉱床がビットコインネットワークのハッシュ率の50%以上の制御権を獲得すれば、悪意のある攻撃者はネットワークを完全に制御し、ブロックチェーンを変更することができる。2014年5月と6月には，鉱池GHash.IOがSの処理能力に近づき，24時間から48時間の間にビットコインネットワーク処理能力の50%を超えている可能性がある.当時は悪意のある活動や異常な取引記録は認められなかったが，この事件は鉱床の影響に注目していた

また、一部のハードウェアサプライヤーは集団で多数の権力を持つハードウェアを創出する可能性があり、製造業者は自ら制御を加える可能性がある。たとえば，Bitmain製鉱機はバックドアコードを含むことが発見され，Bitmainが 鉱機を遠隔閉鎖することを許可する.この脆弱性は通称Antbleedバックドアと呼ばれる.最悪の場合，AntbleedバックドアはBitmainが70%までの大域ハッシュ率を閉じることを許す可能性がある.Bitmainは、Antbleedバックドアに悪意がないと主張し、2017年4月28日、すなわちAntbleedバックドアが発見された翌日、Bitmainは、バックドアを削除するために、新しいソースコードとマイニングハードウェアのファームウェアアップグレード を発表した

不良参加者がビットコインネットワーク処理能力を制御する可能性が増加すれば、信託基金の投資に負の影響を与える可能性がある。コア開発者および鉱床管理者を含むビットコイン生態系が、採鉱処理能力をより大きく委譲することを保証する行動を取らない場合、悪意のある行為者がビットコインネットワーク処理能力制御権を取得する可能性が増加し、これは株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

このような攻撃または攻撃が発生した場合、ビットコインに対して公衆の信頼が失われ、ビットコインの価値が低下し、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

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鉱夫がビットコインネットワーク上で少ない処理能力を消費すれば，悪意のある攻撃者が制御権を獲得する可能性が増加する可能性がある

鉱夫の運転停止は、ビットコインネットワークの集合処理能力を低下させ、これは、取引の確認プロセスに悪影響を与える(すなわち、次のブロック 解決策の所定の調整が困難になるまで、ビットコインブロックチェーンにブロックを追加する速度を一時的に低減する)。処理能力が低下した場合、ビットコインネットワークは、悪意のある行為者の攻撃を受けやすい可能性があり、後者が獲得する制御権は、ビットコインネットワーク処理能力の50%(50%)を超える。したがって，非行者はビットコインブロックチェーンを操作し，取引を阻害する可能性がある.特幣ネットワークの確認プロセスまたは処理能力のいずれの自信低下も、当該信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

癌結節.

蟹座ノードは、ビットコインネットワークに参加しているように見えるが、実際にはネットワークに接続されていないコンピュータであり、悪意のあるエージェントは、ユーザを別個のネットワークに入れるか、またはビットコインネットワークとの接続を切断するためにネットワークを設定する。癌ノードを使用することによって、悪意のある行為者は、任意のブロックまたはbr}取引の転送を拒否することによって、ターゲットユーザとビットコイン経済との接続を完全に切断することができる

二重支出リスク.

悪意のある行為者は、ブロックチェーンの形成を変更することによって、ビットコインを2倍(すなわち、複数の取引で同じ単位)にしようと試みる可能性がある。このタイプの攻撃では、ショベルは、重複支出取引を含む有効な新しいブロックを作成し、ターゲットユーザSの合法的な取引 がブロックに含まれる前にブロックチェーンに追加することができるように、そのような攻撃ブロックを解放することを計画する。すべての二重攻撃は，鉱夫に十分な速度と精度でその攻撃手順を順位付けして実行することを要求している.二重支出攻撃は広範囲な調和を必要とし、費用は非常に高い。一般に、 ゼロ確認受信を可能にする取引は、このような攻撃を受けやすいことが多い。したがって、貿易業者および事業体は、十分に価値が低い場合にのみ即時/ゼロ確認取引を実行することができる。ユーザおよび事業体は、ビットコインネットワーク内の他の人脈の広い参加者にのみ接続され、着信接続を無効にするために、彼らのネットワークソフトウェアプログラムを調整する追加の予防措置をとることができる

ソースコードの欠陥

従来、デジタル資産ネットワークソースコードにおける欠陥は、ユーザのいくつかの機能を無効にすること、ユーザ個人情報を暴露すること、および/またはユーザデジタル資産を盗ませることを含む欠陥を露出および利用することを含む。ソースコード中の欠陥や脆弱性を発見または利用し，悪意のあるエージェントが既知のネットワークルールに違反した場合に金銭を取得または作成することを可能にする.ビットコインの背後の暗号学は、欠陥または無効であることが証明される可能性があり、またはデジタル計算、代数幾何および量子計算の進歩のような数学および/または技術の発展は、暗号学を無効にする可能性がある。上記のいずれの場合も、悪意のある行為者は、他人が所有するビットコインを盗み取る可能性があり、これは、ビットコインの需要に悪影響を与え、ビットコイン価格および株価に悪影響を与える可能性がある。ビットコイン以外の他のデジタル資産が類似した状況の影響を受けても、デジタル資産のベースとなるソースコードまたはパスワードのロバスト性に対する信頼の低下は、通常、ビットコインを含むすべてのデジタル資産の需要に悪影響を与え、株式価値に悪影響を与える可能性がある

数学または技術の進歩は、ビットコインネットワークのSコンセンサスメカニズムを破壊する可能性がある

ビットコインネットワークは 複数の個人が競って暗号問題を高速に解決することを前提としている.例えば、既存のコンピュータよりもはるかに強力な量子コンピュータを開発するような数学的または技術的な進歩は、ビットコインブロックチェーンを支持する暗号化コンセンサス機構を破壊または破壊する可能性がある

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ビットコインネットワークは拡張挑戦に直面しており、取引量を増加させる努力は成功しない可能性がある

ビットコインネットワークを含む多くのデジタル資産ネットワークは、共通ブロックチェーンが一般にセキュリティと拡張性との間のトレードオフに直面しているため、大きな拡張課題に直面している。パブリックブロックチェーンがセキュリティを実現する1つの方式は脱中心化であり，これは取引が中央権限機関なしで動作する分散ノードネットワークで検証されることを意味する.このような構造は，非行者がネットワークを操作することを困難にしているが，取引やブロックチェーン状態の検証を緩やかかつ資源集約型の過程としている.したがって、デジタル資産ネットワークは、処理可能な取引数が制限される各完全参加ノードの能力によって制限される可能性がある。多くの開発者は、ブロックチェーンの拡張性解決策を積極的に研究およびテストしており、これらの解決策は、必ずしもオフライン支払いチャネルおよびフラグメントのようなより低い安全性または分散化をもたらすとは限らない。オフライン支払いチャネルは、ブロックチェーンのすべての処理能力を必要とすることなく、各当事者の取引を許可する。フラグメント化は、データ処理責任を複数のノードに分散させることによって、ブロックチェーンのようなデータベースのスケーラビリティを向上させ、トランザクションの並列処理および検証を可能にすることができる

2023年11月現在、ビットコインネットワークは毎秒約7件の取引を処理している。所与のデジタル資産ネットワーク上で処理可能な取引量を増加させるために、多くのデジタル資産は、デジタル資産取引の速度およびスループット を向上させるために、様々な機能をアップグレードしている。例えば、2017年8月には、ビットコインネットワークがアップグレードされ、チェーン上で処理可能な毎秒取引量を2倍にする可能性がある証人隔離という技術機能が搭載されている。さらに重要なことに、Separated Witnessは、Lightning Networkや支払いチャネルのようないわゆる第2層解決策をサポートし、取引スループット(すなわち、毎秒数百万件の取引)を大幅に向上させる。証人や稲妻ネットワークのような技術を隔離する財布や仲介を支援し，支払いチャネルの接続を促進するノードはまだ広く利用されていない.また，Lightning Networkサービスに関する問題は，たとえばそのコストと誰が仲介者を担当するかという問題がある

2021年、ビットコインプロトコルは、ネットワーク上の複雑な取引の強化されたサポート、例えば マルチ署名取引を増加させるためにTaprootアップグレードを実施し、これらの取引は、双方またはより多くのビットコインネットワーク上で取引を実行する必要がある。アップグレードする前に、多重署名取引は歴史的に遅く、高価であり、識別が容易である。Tarootは ブロックに書き込まれるデータ量を削減し，多署名トランザクションを通常のトランザクションと区別しにくくし，強化された秘密層を増加させることを目的としている

スループットの増加はデジタル資産ネットワークの使用増加に遅れているため、平均費用および決済時間が大幅に増加する可能性がある。例えば、ビットコインネットワークは飽和に達することがあり、これは取引費用を増加させる。2019年1月1日以降、ビットコイン取引手数料は1ビットコインあたり平均0.18ドル から2021年4月20日の1取引あたり60.95ドルの高位に上昇した。2022年12月31日現在、ビットコイン取引手数料は1件あたり平均1.17ドル。料金の増加および決済速度の低下は、ビットコインのいくつかの用途(例えば、マイクロ支払い)を阻止し、ビットコインの需要およびビットコインの価格を減少させる可能性があり、株価に悪影響を及ぼす可能性がある。2023年5月、番号採用に関するイベントにより、1取引あたりの取引費が一時的に30ドル以上に高騰した。番号は、ビットコインブロックチェーンにデジタルコンテンツを記録する方式である。2023年7月31日現在、ビットコイン取引手数料は1件あたり平均0.79ドルである

既存または探索されているビットコイン取引決済規模を増加させるいかなるメカニズムも有効であることは保証されず、これらのメカニズムが有効になるまでどのくらい時間がかかるかは保証されず、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

新しい競争的デジタル資産はビットコインSの現在の市場地位に挑戦する可能性があり、ビットコインに対する需要が減少し、これはビットコインの価格に負の影響を与え、信託の業績に負の影響を与える可能性がある

ビットコインネットワークとビットコインは資産として を持っている？率先して市場に投入する他のデジタル資産と比較した利点ですこれが最初の参入市場ビットコインネットワークを最も発達させた

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任意のデジタル資産のネットワーク。ビットコインネットワークは最大のユーザ基盤を持ち、ビットコインブロックチェーンを保護する上で任意の他のデジタル資産よりも大きな掘削力を有する。しかしながら、ビットコインネットワークは、他のデジタル資産と比較して先発的な利点を有するが、ビットコインネットワークの実際または知覚的な欠陥、または技術、規制、または他の発展は、ビットコインおよびビットコインネットワークの人気度および受容度の低下をもたらす可能性があり、他のデジタル通貨および取引システムは、ビットコインネットワークよりも広く受け入れられ使用される可能性がある。ビットコインは、米国証券取引委員会職員および一部の専門家が公開している唯一のいくつかの仮想通貨のうちの1つであり、連邦証券法によれば、ビットコインはセキュリティ対策ではない可能性があるリスク要因をご覧ください—将来の法規は、信託または保険者の登録を要求する可能性があり、これは、信託の清算につながる可能性がある他の仮想通貨がセキュリティ定義に適合しない規制の変化や指導は、ビットコインSの現在の規制地位に関連する利点を減少させることになり、これは株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

他のデジタル資産の発起人は、これらのデジタル資産は、例えば、より速い決済時間を可能にすること、採鉱費用を低減すること、または採鉱に関連する電力消費を低減することなど、ビットコインネットワークによって言われるいくつかの欠点を解決したと主張する。例えば2022年にイーサネットは仕事証明書1つまで標的証明書一致メカニズムを協議する。これらのデジタル資産が成功した場合、 のような成功は、ビットコインに対する需要を減少させ、ビットコインの価値および信託基金への投資に悪影響を及ぼす可能性がある

中央銀行デジタル通貨(CBDC)からの競争は、特貨と他のデジタル資産の価値との比較に悪影響を及ぼす可能性がある

各国の中央銀行はすでにデジタル形式の法定通貨を発売した。中国とSのCBDCプロジェクト，すなわちデジタル通貨電子決済は，すでに中国の複数の都市で現場試験が行われていることが報告されている。少なくとも130カ国を代表する中央銀行は研究から試験プロジェクトまでの小売または卸売CBDCを発表した。ブロックチェーンまたは同様の技術を採用するか否かにかかわらず、CBDCは、発行管区の法定通貨として、ビットコインおよび他の暗号化通貨と競合するか、またはビットコインまたは他の暗号化通貨を交換または価値貯蔵媒体として置換する点で有利である可能性がある。したがって、ビットコインの 価値が縮む可能性があり、これは信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインの価格は，安定コイン，安定コイン発行者の活動とその規制待遇の影響を受ける可能性がある

信託は安定貨幣に投資しないが、安定貨幣対特幣市場構成のいくつかのリスクに直面する可能性がある。安定したデジタル資産は、通常不安定なデジタル資産と比較して、一定期間安定した価値を有するように設計されたデジタル資産であり、米ドルなどの法定通貨または他のデジタル資産によってサポートされてもよい。安定貨幣が世界のデジタル資産市場において果たす基礎的な役割を考慮すると、それらの基本面の流動性はビットコイン市場を含むより広範なデジタル資産市場に重大な影響を与える可能性がある。安定コインの変動性、安定コインの操作問題(例えば、決済を阻止する技術的問題)、安定コインを支援する任意の準備が十分であるか否かの懸念、または無担保の安定コインが他のデジタル資産(ビットコインを含む)の支払いに使用される場合の潜在的な操作活動、または取引所のような安定コインを支援する発行者や仲介機関への規制機関の懸念は、安定コインに依存した取引場所での個人の取引意欲に影響を与え、ビットコイン市場の流動性を減少させ、ビットコインの価値に影響を与え、ひいては株への投資に影響を与える可能性がある

例えば、デジタル資産市場の大部分はTetherやUSDCなどの安定資産に依存しているため、無秩序な脱フックや押出がより広範なデジタル資産市場の急激な変動を招く可能性があるリスクがある。ある安定コインのサポートが十分であるかどうかに関する問題は、このような安定コインの価格変動をもたらし、この変動はビットコインの価格に影響を与える可能性がある。例えば、ロープの発行は、ビットコインの需要を人為的に増加させ、ビットコインの価格を上昇させるために使用されると考えられる。2021年2月17日、ニューヨーク州総検察長は、ニューヨーク人とのさらなる取引活動を停止し、テザー支持資産の虚偽および誤解性陳述について1，850万ドルの罰金を支払うことを要求することで合意した。2021年10月15日、商品先物取引委員会は、テザーS事業者と和解し、支払いに同意することを発表した

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Tether SがTetherが持っている同値な法定通貨とTether流通の各安定通貨を支持するために十分なドル準備を維持していると主張する疑いを含む4，100万ドルの罰金は事実ではない。もう一つの例は、2022年5月、デジタル資産TerraU.S.(UST)が1ドルの為替レートを監視していたことだ。科大訊飛がフックを解除するのに伴い、科大訊飛Sビットコイン備蓄の係ルナ基金会はビットコインを売却して科大訊飛を購入し、科大訊飛の価格を1ドルに食い止めようとする努力は最終的に失敗した。ルナ基衛士の上記br行動はビットコインの売りを悪化させ、比較特幣価格に悪影響を与えていると信じられている。将来発生する類似イベントは、ビットコインの価値および取引に大きな影響を与える可能性がある

銀行の危険は安定した通貨の変動を引き起こすかもしれない。USDCはCircle Internet Financialが発行する予備サポートの安定コインであり， は通常デジタル資産市場(ビットコイン市場を含む)の支払い方式として用いられる.スポンサーの付属会社が通貨市場基金Circle Reserve Fundの投資マネージャーを務め、USDCの発行者はこの基金を利用してUSDCの安定債券を支持する備蓄を持っている。USDCは常に1ドルの安定した価値を維持することを目指しているが、2023年3月10日、Circle Internet FinancialがUSDC備蓄の33億ドルを同日早い時期に連邦預金保険会社の接収手続きに入ったシリコンバレー銀行に保管した後、USDCの価値は数日連続で1ドルを割った。安定債券は米国銀行システムと米財務省に依存しており、いずれも正常に機能していなければ、安定債券の機能を阻害する可能性があるため、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。保険者の関連会社はUSDCの発行者の中で少数の株式を持っている

運営コストはブロックや取引費を解決するための報酬を超える可能性があります。取引手数料を増加させることは，ビットコインネットワークの利用に対して悪影響を与える可能性がある

ビットコインネットワークは、新しいブロックを解決する鉱夫に対する固定報酬(ブロック報酬)を定期的に低減することを目的としており、最近では2020年5月にブロック報酬が12.5から6.25ビットコインに低下した。2024年にはさらに半減すると推定されている。参照してくださいビットコイン、ビットコイン市場、およびビットコイン規制ビットコインの数学的制御供給ブロック報酬が時間の経過とともに減少するにつれて、掘削励起構造は、鉱夫 を励起して処理能力をブロックチェーンに専用にし続けるために、取引確認費に対するより高い依存に移行する可能性がある。取引確認費が高すぎると、市場はビットコインを使用したくないかもしれない。増加した取引手数料は、事業体または商業機関のような市場参加者を、ビットコインから別のデジタル資産に移行させるか、または法定通貨を彼らの第一の取引媒体として再使用することができる。ビットコイン需要の減少は、その価格に悪影響を及ぼす可能性があり、これは、信託基金への投資に悪影響を及ぼす可能性がある

最終的に、解決ブロックの新しいビットコイン奨励が低下すれば、記録取引の取引費は鉱夫を激励するのに十分ではなく、鉱夫は運営を欠損したり生産を停止したりする可能性がある。長期的に見れば，賠償金が採鉱コストを超えなければ，鉱商は完全に運転を停止せざるを得ない可能性がある。鉱夫が運転を停止した場合、これはビットコインネットワークと比較して悪影響を与え、信託が保有するビットコイン価値に悪影響を及ぼす可能性がある

鉱夫の運転停止は、ビットコインネットワーク上の集団処理能力を低下させ、これは、取引の確認プロセスに悪影響を与え(すなわち、ブロック解決策が次の所定の調整が困難になる前に、ブロックチェーンにブロックを追加する速度を一時的に低下させる)、ビットコインネットワークを悪意のある行為者またはゾンビネットワークの攻撃を受けやすくし、ブロックチェーンを操作し、取引を阻害するのに十分な制御権を得る。ビットコインネットワークの確認プロセスや処理能力の自信のいずれの低下も株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある

もし任意の鉱夫が一部または全部の取引を排除した場合、費用の大幅な増加と取引記録の普遍的な遅延は人々が特幣ネットワークに対して自信を失う可能性があり、これは投資株に悪影響を与える可能性がある.

任意の掘削者によって解決されたブロックがbr}ビットコインネットワークに送信された一部またはすべての取引を排除する場合、そのような取引は、別の掘削者がこれらの取引を統合するブロックを解決する前にブロックチェーンに記録されない。ビットコインコミュニティの一部はいくつかの を疑っている

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技術(例えば、分離証明書を活性化する前に、ASIC Boost)は、ビットコインネットワーク上の マイニングブロックに含まれる取引数を減少させながら、マイニング速度を向上させ、電力消費を減少させる。ある程度、より少ない取引でより多くのブロックを掘削することにより、取引の決済速度がより遅くなり、費用も増加する。これは比較特幣ネットワークの自信を失う可能性があり、これは株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

鉱業者が談合して取引手数料を上げる可能性があり、これは特幣ネットワークの使用に不利な影響を与える可能性がある

ビットコイン鉱夫は彼らが確認した取引ごとに費用を徴収する。掘削者は、これまで確認されていなかった取引をブロックチェーン内の新しいブロックに追加することによって、未確認取引を検証する。鉱夫は具体的な取引の確認を迫られることはないが、彼らは経済的インセンティブを受け、有効な取引を確認し、費用を徴収する手段とする。任意の鉱夫が解決されたブロックに取引を記録することを停止する場合、そのような取引は、取引費を支払う必要のない鉱夫解決ブロックまでビットコインブロックチェーンに記録されないであろう。鉱商は従来比較的低い取引確認費を受け入れてきたが、鉱商検証未確認取引の限界コストは非常に低いためである。もし鉱業者が反競争的に低取引料を拒否した場合、ビットコインユーザは、ビットコインネットワークの吸引力を低下させるか、または取引費を支払う必要のない鉱夫が彼らの取引を検証するのを待つ時間がより長くなるように、より高い費用を支払うことを余儀なくされる可能性がある。ビットコイン採掘は世界の で発生し、当局は複数の司法管轄区域にまたがって反独占法規を適用することは難しいかもしれない。鉱商間のいかなる結託も、信託基金の投資または信託基金の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある

技術の進歩に伴い、鉱夫はその業務を開発·開始するために必要なデジタル資産掘削ハードウェアを獲得できない可能性がある。ビットコイン採掘人口の減少は、ビットコインネットワークとこの信託基金への投資に悪影響を及ぼす可能性がある

鉱業者は、その作業または開発および作業を継続するために、適切な採鉱設備または必要な適切な数の設備を得ることができない可能性がある。さらに、作業証明を使用して検証されたデジタル資産の成功したマイニングは、他のベリファイアに対する特定の計算能力を維持または超える必要があるので、鉱夫は、競合に追従するために、そのマイニングハードウェアを定期的にアップグレードする必要があるであろう。比例しない計算能力を持つスーパーコンピュータの発展は、採掘権を集中させることによってビットコイン市場の完全性を脅かす可能性があり、これは他の鉱商の採掘を利することができない。新設備の購入やアップグレードの費用は大きくなり、鉱業者のリターンを大幅に減少させる可能性がある。鉱夫数の減少はビットコインや信託基金の価値を縮める可能性がある

ビットコイン採掘業務の利益率が高くなければ、鉱業者は採掘から稼いだビットコインを直ちに売却することを選択する可能性があり、これはビットコイン価格の低下を招き、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインネットワークマイニング は、過去数年間、コンピュータプロセッサ、グラフィックス処理ユニット、および第1世代ASIC(特定用途向け集積回路)機器を使用するパーソナルユーザマイニングから急速に発展してきた。新たな処理能力 は現在，主に特化されたマイニング操作によりビットコインネットワークに追加されている.このような動作は、独自のハードウェアまたはASIC製造業者から購入された複雑なASIC機械を使用することができる。採鉱作業には，これらのハードウェアを購入し，運営空間(通常はデータセンターや倉庫施設にある)を借り，電気代を支払い，技術者を雇って採鉱農場を運営するために大量の資本が必要である。したがって、特化されたマイニング操作は、従来のビットコインネットワーク検証員に比べて、より大きな規模を有し、より明確で、より定期的な費用および負債を有する。過去数年間、個人鉱夫は新たに採掘されたビットコインを長期的に保有する可能性が高いとされている

利益率の低い専門的な採鉱作業は、より高い割合の新しい採掘ビットコイン を迅速に販売する可能性があり、利益があれば、一部または完全に運営を停止する可能性がある

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エッジ距離は負である.低利益率の環境では、毎日採掘される新しいビットコインのうちより高い割合がビットコイン市場により速く販売され、ビットコイン価格が低下する。br}利益率の低下は、新たに採掘されたビットコイン販売が増加するネットワーク効果によりビットコイン価格が低下する可能性があり、これは信託投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコイン採掘活動はエネルギー集約型であり、これは鉱夫の地理的位置を制限し、環境に負の影響を与え、ビットコインの価格に影響を与える可能性がある

ビットコイン採掘活動は本質的にエネルギー集約型であり，電力コストは総採掘コストの大きな部分を占めている。電力供給と費用は採鉱活動の地理的位置を制限するだろう。高い電力コストは、株式証明ブロックチェーンのような他の検証プロトコルにその資源を再配向させるか、またはその検証活動を完全に放棄するように鉱商に激励する可能性がある。ビットコインネットワークS検証プロトコル専用の計算リソースの大幅な減少は、ネットワークのセキュリティを低下させる可能性があり、これは、ビットコインSの価値記憶または交換手段としての可能性を低下させる可能性がある。さらに、大量の電力使用は気候変動を引き起こすことを含む環境に悪影響を及ぼす可能性があり、これは電力のビットコイン採掘活動を許可することや政府が電力を使用したビットコイン採掘活動を制限または禁止する措置に世論の反対を引き起こす可能性がある。いずれのような発展も、ビットコインの需要を低下させ、ビットコインの価格に実質的な悪影響を与える可能性がある

デジタル資産ネットワークの保護と維持に必要な電力が懸念されている。たとえば，2023年10月31日現在，ビットコインネットワーク上のマイニングに関する毎秒4.62億回のハッシュを超えている.このプロセスで消費電力を測定することは困難であるが，これらの操作は効率の異なる異なる機器で実行されるため，このプロセスは大量のエネルギーを消費する.また，任意の所与のデジタル資産ネットワーク上で 計算を実行する直接エネルギーコストに加えて，これらの計算を実行する機器の冷却コストを含むSネットワークの総エネルギー消費に影響を与える間接コストがある

エネルギー消費と公共事業会社への影響への懸念に押されて，各州や都市はすでにその管轄範囲で採鉱活動を一時停止することを検討している。例えば、2022年11月、ニューヨーク州は同州の化石燃料工場の新作業証明採鉱許可証に対して2年間の一時停止を実施した。このような動作によるマイニング活動の大幅な減少は、悪意のある攻撃者またはゾンビネットワークをビットコインネットワークを操作しやすくし、トークンネットワークのセキュリティに対して悪影響を与える可能性がある。規制機関または公共事業機関が採鉱活動に制限または他の方法で影響を与える行動をとる場合、そのような行動は、デジタル資産ネットワーク(ビットコインネットワークを含む)の安全性を低下させ、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

大規模な販売や流通.

いくつかのエンティティは、他の市場参加者に対して大量のビットコインを有し、これらのエンティティが大規模なヘッジアップを行う場合、非市場条項による販売または割り当て、または通常のプロセスで販売する場合、ビットコイン価格の下落を招き、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、政治的または経済危機は、ビットコインを含むこのようなデジタル資産を世界的またはローカルに大規模に買収または売却させる可能性がある。このような大規模な販売または流通は、売り圧力を招く可能性があり、ビットコインの価格を低下させ、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

本入札明細書の日付まで、最大100個のビットコイン財布は、かなりの数のビットコイン未償還供給量を有し、いくつかの財布は、同じ人またはエンティティによって制御される可能性がある。さらに、他の人またはエンティティは、各財布が少量のビットコインのみを単独で持っていても、合計大量のビットコインを有する複数の財布を制御している可能性がある。所有権の集中により、これらの所有者の大量販売は、ビットコインの市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある

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ビットコインネットワークの混雑または遅延は、信託基金のビットコインの購入または販売を遅延させる可能性がある

ビットコインブロックチェーン上の各ブロックのサイズは現在限られており、取引率は集中システムによって提供されるレベルよりも明らかに低い。ビットコインネットワークの輻輳により，取引量の増加により取引記録が遅延する可能性がある.さらに、予見不可能なシステム障害、動作中断、または接続不良は、ビットコインネットワーク上の取引記録の遅延をもたらす可能性もある。ビットコインネットワークの任意の遅延は、許可参加者Sが有利な価格でビットコインを売買する能力に影響を与える可能性があり、それにより、ビットコインネットワークに対する信頼が低下する。長期的に見ると、遅延確認取引は、支払い手段としての業者や他の商業当事者への魅力を低下させる可能性がある。したがって、ビットコインネットワークおよび信託の価値は悪影響を受けるであろう

採鉱ブロックのデジタル資産報酬および記録ビットコインネットワーク取引の取引費が採鉱者を奨励するのに十分でない場合、またはいくつかの司法管轄区域が採鉱業活動を制限または規制し続ける場合、採鉱者は処理能力の拡大を停止するか、または高い取引費を要求する可能性があり、これはビットコインの価値および株の価値に負の影響を与える可能性がある

採掘ブロックのデジタル資産報酬またはビットコインネットワーク取引を記録する取引手数料が十分に高くなく、鉱夫を激励するのに不十分である場合、またはある司法管轄区域が採鉱活動を制限または規制し続ける場合、鉱夫はbrブロックへの処理能力の消費を停止する可能性があり、ビットコインブロックチェーン上の取引確認が減速する可能性がある。例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

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過去数年間、デジタル資産マイニング動作は、コンピュータプロセッサ、グラフィックス処理ユニット、および第1世代特定用途向け集積回路機械を使用してマイニングを行う個人ユーザから、専用ハードウェアまたは複雑な機械を使用した専門掘削動作に発展してきた。デジタル資産マイニング事業の利益率が十分でない場合、電力コストの増加により、デジタル資産マイニング会社は、掘削から稼いだトークンを直ちに売却し、デジタル資産の流動性供給を増加させる可能性が高く、通常、デジタル資産の市場価格を低下させる

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鉱夫がビットコインネットワーク上で消費する処理能力の低下は，悪意のある攻撃者やゾンビネットワークが制御権を獲得する可能性を増加させる可能性がある

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多くのデジタル資産ネットワークでは、鉱商は従来より相対的に低い取引確認費を受け入れてきた。鉱夫が記録ビットコインブロック内の取引に対してより高い取引料を要求する場合、またはソフトウェアアップグレードがビットコインネットワーク上のすべての取引に対して自動的に料金を徴収する場合、ビットコインを使用するコストが増加する可能性があり、市場は支払い手段としてビットコインを受け入れたくない可能性がある。代替的に、鉱業者は、反競争的に連結され、ビットコインネットワーク上のより低い取引料金を拒否し、ビットコインネットワークの魅力を低減するために、より高い費用をユーザに支払うように強要することができる。クロストークまたは他の方法によるより高い取引確認料は、ビットコインネットワークの魅力、ビットコインの価値、および株式の価値と比較して悪影響を及ぼす可能性がある

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いずれの鉱夫も、取引料の支払いを含まない取引を掘削ブロックに記録することを停止するか、または取引料が低すぎるために取引を記録しない場合、取引費またはbrを支払う必要がないより低い費用を受け入れることを望む鉱夫採掘ブロックの前に、そのような取引はビットコインブロックチェーンに記録されない。記録取引のいかなる一般的な遅延も、人々がデジタル資産ネットワークに対して自信を失う可能性がある

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デジタル資産掘削操作は大量の電力を消費する可能性があり，環境に悪影響を与え，政府法規による電力使用の許可や規制に反対する世論が発生する可能性がある。また、電力不足や停電中、鉱夫は作業停止を余儀なくされる可能性がある

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ビットコインネットワークが不正活動を促進したり、制裁からの逃避を促進したりするために使用される場合、ビットコイン取引に便利な企業は、より大きな刑事または民事訴訟リスクに直面する可能性があり、またはサービスが切断される可能性があり、これは、ビットコインの価格および株価に負の影響を与える可能性がある

デジタル資産ネットワークは過去に不正活動を促進するために使用されてきたが，現在も不正活動を便利にするために利用され続けている可能性がある.ビットコインネットワークが不正活動または制裁回避を容易にするために使用される場合、ビットコイン取引に便利な企業は、より大きな潜在的刑事訴訟または民事訴訟、または銀行または他のサービスが切断されるリスクに直面する可能性があり、したがって、ビットコインはデジタル資産取引プラットフォームから除去される可能性がある。ビットコインネットワークが犯罪を便利にするために使用されることを懸念する人がいる場合、このようなサービスの他のサービスプロバイダもサービスを切断する可能性がある。上記のいずれの イベントも、比較特幣ネットワークの規制審査および/または比較特幣価格、ビットコインネットワークの吸引力、および信託株式の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

信託と発起人は、信託を代表して、自身が“銀行秘密法”または同様の法律で規定されている反マネーロンダリング計画の要求を受けている当事者と直接相互作用する

許可された参加者は、登録ブローカーまたは金融機関であり、ブローカー-取引業者の登録を免除するため、反マネーロンダリングおよび反テロ秘密法の下での義務を履行し、FinCENによって管理され、米国証券取引委員会およびFINRAによってさらに監督されなければならない。その規制義務に基づいて、許可参加者は顧客の職務調査を行う

信託および保険者が信託の名義でビットコインを購入、売却または交付する場合、彼らは、米国連邦および/または州許によって要求されるか、または米国司法管轄区のような法的制約を受けていない金融機関取引相手と直接取引し、非米国司法管轄区の反マネーロンダリングおよびKYC法規または同様の法律に準拠することを目的としたやり方および政策を維持する。本信託はビットコインを何も持っていないが，Sビットコイン信託取引相手が渡したビットコインは を除く

保証人、信託、または許可参加者が依然としてそのような制裁対象エンティティと取引している場合、保険者、信託、およびそのような許可参加者は、より高い刑事または民事訴訟リスクに直面する可能性がある

信託投資に関するリスク

投資関連リスク.

ビットコインおよびビットコイン信託基金への投資は投機的である.ビットコインの価格は不安定であり，ビットコインの市場動向は予測が困難である.供給と需要の迅速な変化は監督管理と全体的な経済傾向、例えば金利、信用可獲得性、信用違約、インフレ率と経済不確定性を含む各種の要素の影響を受ける。信託基金によるすべての投資は資本損失のリスクに直面するだろう。したがって、投資信託基金は高いリスクに関連しており、投資を含む全金額が損失する可能性があるリスクがある。S信託の投資計画が成功したかどうか、信託がその投資目標を実現できるかどうか、あるいは投資家に任意の投資リターンを提供するかどうかについては、何の保証や陳述もしないと、投資結果が異なる可能性がある

資産純資産が常にビットコインの市場価格に対応しているわけではない可能性がある

この信託の純資産値は，S信託が持つビットコイン市場価格の変動に応じて変化する.株主は、1株当たりの公開取引価格が資産純値と異なる可能性があり、価格変動や、株式二次取引市場の需給力がビットコイン市場の価格に影響する需給力と関連しているが全く同じではない事実を含む原因が多いことを認識すべきである

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許可参加者は、各公開取引価格の割引または割増でバスケットビットコインを作成または償還することができる可能性があり、したがって、信託は、1株当たりの特定の金額ビットコインの予期される部分の開口を維持するであろう

ビットコインを直接持つのとは違います.

投資家がビットコインを実際に保有または直接購入する場合、信託基金の表現は投資家が実現した具体的なリターン を反映しない。業績差は費用、取引コスト、指数追跡リスクなどの要因による可能性がある。投資家はまた、空中投下を認知する権利のようなビットコインによって与えられたいくつかの権利を直接所有する権利を放棄するであろうリスク要因を見てフォークや空中投下の経済効果が信託投資に悪影響を及ぼす可能性があることを認識できない”.

指数追跡リスク.

この信託基金の表現と指数表現の間には予想される相関に達していない可能性があるため，その投資目標に達しない可能性がある。業績差は、費用、取引コスト、株式償還および引受、定価差、指数の増加または削除に基づく成分株取引所の時間差、または信託が様々な新しいまたは既存の規制要件を遵守するコストに起因する可能性がある

流動性リスク

S信託および許可参加者がビットコインを売買する能力は、取引量が限られており、業者または法的制限が不足しているという悪影響を受ける可能性がある。ビットコインスポット市場または政府当局も、ビットコインの取引を一時停止または完全に制限する可能性がある。したがって，スポット市場の市場状況，ビットコインに影響を与える規制問題や他の取引相手に影響を与える問題により，つねに必要な価格で購入や売り注文や清算を行うことができるわけではない可能性がある.ビットコインは新しい資産であり、取引の歴史は非常に限られている。したがって，ビットコイン市場は他のより成熟した製品の市場に比べて流動性が悪く，変動性も大きい可能性がある

株の価値 はビットコインの価値とは無関係な様々な要因の影響を受ける可能性がある

株式の価値は，ビットコイン価格や指数に含まれるビットコイン取引所とは無関係な様々な要因の影響を受ける可能性があり，これらの要因は株価に悪影響を与える可能性がある.これらの要因は、以下の要因を含むが、これらに限定されない

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S信託業務および株式取引のメカニズムに関連する予期せぬ問題または問題が生じる可能性があり、特に、株式の作成および発行およびビットコイン記憶を管理する機構およびプログラムがこの製品のために開発されているためである

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信託基金は、その技術インフラを操作し、維持する上で困難に直面する可能性があり、このようなインフラの拡張や更新に困難がある可能性があり、これは複雑であり、意外な遅延、意外な費用、セキュリティホールを招く可能性が高い

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信託は、S信託信託アカウントを保護するためのセキュリティプログラムの性能および有効性に関連する予測不可能な問題に遭遇する可能性があり、またはセキュリティプログラムは、S信託技術インフラにおけるすべてのエラー、ソフトウェア欠陥、または他の脆弱性を防止できない可能性があり、これらは、その資産が盗まれ、br}が失われたり、破損したりする可能性がある

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ビットコインネットワークにプライバシー強化機能を導入することは、ビットコインが犯罪を促進するために使用される可能性を増加させる可能性が懸念されるため、そのようなサービスプロバイダを潜在的な名声障害に直面させ、サービスプロバイダは、信託との関係を終了することを決定する可能性がある

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上記のいずれの要素も株式価値 透過によるS信託資産への影響に直接或いは間接的に影響を与える可能性がある

ライセンス参加者のバスケットの作成および償還に関連する売買活動は、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

許可参加者がバスケット作成注文に関連してビットコインを購入すると、ビットコイン価格が上昇し、株価上昇を招く可能性がある。ビットコイン価格の上昇は、他の市場参加者がビットコインを購入した結果であってもよく、これらの参加者は、バスケットを作成する際にビットコイン市場価格の上昇から利益を得ようとしている。したがって、ビットコインの市場価格はバスケット作成直後に下落する可能性がある

許可参加者が注文の償還に関連するビットコイン販売活動は、ビットコイン 価格を低下させ、株価を低下させる可能性がある。他の市場参加者の投げ売り活動はまたビットコイン価格の下落を招く可能性がある

許可参加者がビットコインを売買することは、ビットコイン価格と比較して影響を与える可能性があるほか、投資ツールのような(開発された場合)ビットコインの販売および購入は、ビットコイン価格にも影響を与える可能性がある。ビットコイン価格が下落すれば、株式の取引価格も一般的に下落する

ライセンス参加者や市場ディーラーはビットコインのオープンをヘッジできず、株式の流動性や株式投資の価値に悪影響を及ぼす可能性がある

許可参加者と市商は通常、通貨バスケットの作成と償還における彼らのリスクをヘッジすることを望んでいる。ある程度、許可参加者および事業者は、市場状況(例えば、市場ビットコインの流動性が不足している、適切なヘッジ取引相手を見つけることができない、ビットコイン価格の極端な変動、異なるビットコイン取引プラットフォーム上のオファー間の巨大な価格差など)のために、そのリスクをヘッジすることができず、このような条件は、バスケットの作成または償還を困難にするか、またはバスケットを作成または償還することができない可能性がある。さらに、許可参加者および市の商用が、そのビットコインのオープンなヘッジメカニズムを予測するために機能しない可能性があり、これは、このようなbr取引をより困難にする可能性がある。このような事件は株式の市場価格と株式の公開市場での価格差に悪影響を及ぼす可能性がある。許可参加者が先物を使用してそのリスクをヘッジしたい場合、取引所で取引されるビットコイン先物市場はここ数年で増加しているが、取引の歴史と操作経験は限られており、より成熟した先物市場に比べて、ビットコイン先物市場の流動性が悪く、変動性が大きく、経済、市場と業界変化の影響を受けやすいことに注意してください。市場の流動性はビットコインの採用と、市場上の商業と投機興味に依存するだろう

バスケットの作成と償還の過程が困難であれば、株価をビットコイン価格と密接にリンクさせるための裁定取引に問題が生じる可能性があり、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある

株式の作成および償還プロセスが予期せぬ困難に遭遇した場合、株価と関連するビットコイン価格との間の差によって生じる任意の利益機会を利用するためにバスケットを購入または償還することを望んでいた潜在的市場参加者は冒険しないかもしれない。これらの困難は、予想される利益を達成できない可能性があるからである。さらに、信託Sの純資産値とバスケット預金の価格(以下、定義参照)は、許可参加者が購入注文を提出してから購入価格を決定するまでの間に大幅に上昇または低下する可能性があり、このような価格変動のリスクは、許可参加者が独自に負担することになる。この価格動向は利ざやを効果的に把握する努力をさらに挫折させる可能性があります。そうであれば，株の流動性が低下する可能性があり， 株の価格はビットコインの価格変動とは独立して下落する可能性がある

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現物創造および償還ではなく、現金創造および償還を使用することは、許可参加者がビットコイン価格と株価を密接に関連付けることを目的とした裁定取引に悪影響を及ぼす可能性があるため、株価が下落したり、他の方法で純資産純値から外れたりする可能性がある。

現物創造および償還ではなく、現金創造および償還を使用することは、現金創造および償還モデルを実施することによって取引実行の遅延をもたらす可能性があり、最初に想定されていた実物創造および償還モデルよりも複雑な操作ステップ(したがって、実行リスクに関する)に関連する。brのような遅延は、このような取引に関連する実行価格を資産純値を決定するための指数価格から大幅に逸脱させる可能性がある。許可された参加者は、このような差額のドルコストに責任を負わなければならないが、許可された参加者は、信託基金に対するその責任を延滞する可能性があり、またはそのような潜在的なリスクおよびコストは、もともとバスケットの株式を購入または償還したいと思っていた許可された参加者が、株式価格と関連するビットコイン価格との間の差額によって生じる任意の利益機会を利用して、S信託の株式作成および償還プロセスに参加しないことを選択する可能性がある。これは，株価をビットコイン価格と密接に関連付けるための裁定メカニズムに悪影響を与える可能性があるため，株価が下落したり，純資産から外れたりする可能性がある.裁定メカニズムが無効である場合、二級市場での株式売買は資産純益の割増または割引価格で行われる可能性があり、これは、株主が信託保有の基礎ビットコイン価値よりも高い価格で株を購入したり、信託保有の基礎ビットコイン価値よりも低い価格で株を売却したりして、株主の利益を損ない、株主が損失を被る可能性がある

ライセンス参加者は、このような身分でいくつかの競合する取引所取引ビットコイン製品にサービスを提供し、これは、S信託の業務および株式の二次市場に悪影響を及ぼす可能性がある

許可された参加者だけが直接信託基金との創作や償還取引を行うことができる。信託には、認可参加者として限られた数の金融機関がある可能性があり、その中には、作成および/または償還取引に従事する義務がある機関はない。S信託の一部または全部の認可参加者は、信託と競合する取引所取引ビットコイン製品の1つまたは複数の許可参加者または事業者になると予想される。これは信託の許可参加者を招聘したり保留したりすることをもっと難しくするかもしれない。信託基金が許可参加者を引き付けることができる保証はない。さらに、ライセンス参加者は、市場圧力時期に市または創造および償還活動における役割を減少させることを決定するか、または事業撤退、破産、同一資産カテゴリの競合製品または他の要因を決定することにより、許可参加者の数を減少させることを決定し、裁定プロセスの有効性を抑制し、S信託ビットコインの基礎価値と株式市場価格との関係を維持することができない可能性がある。他の許可された参加者が設立および償還命令に参加しない場合、株式の取引市場は大幅に減少する可能性があり、または株式の取引価格は資産純資産よりも割引(またはプレミアム)され、停止および/または退市に直面する可能性がある

セキュリティ脅威およびネットワーク攻撃は、信託業務の停止および信託資産の損失または信託名声の損害を招く可能性があり、いずれも株価下落を招く可能性がある

デジタル資産に関するセキュリティホール、ネットワーク攻撃、コンピュータマルウェア、コンピュータハッカー攻撃はずっと注目されてきた問題である。 過去にビットコインや他のデジタル資産が他の所有者から盗まれる事件が何度も発生したことがある。ビットコインブロックチェーンの仮名の性質により，窃盗行為の追跡が困難であり，ビットコインを特に魅力的な窃盗目標 とする可能性がある.1つまたは複数のS信託サービスプロバイダ(インデックスプロバイダ、転送エージェント、流通業者、管理人または管理人を含むがこれらに限定されない)のネットワークセキュリティ障害または違反行為は、中断および業務運営に影響を与える能力があり、財務損失、適用プライバシーおよび他の法律の違反、規制罰金、罰金、名声損害、精算または他の賠償コスト、および/または追加のコンプライアンスコストをもたらす可能性がある

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信託およびそのサービスプロバイダがインターネット、技術、および情報システム(モバイルデバイスおよびクラウドベースのサービス製品を含む)を使用することは、これらの技術または情報システムのネットワークセキュリティホールに関連する潜在的なリスクに信託を直面させる可能性がある。発起人は、信託機関のS信託口座に保持されているS信託ビットコインは、S信託ビットコインまたは秘密鍵を破壊、破損または盗み取ろうとするハッカーまたはマルウェア流通業者の魅力的な目標となり、S信託資産が増加するにつれてより魅力的になるだけであると考えている。信託、保険者、および委託者は、新しいセキュリティ脅威を識別およびまたは阻止し、デジタル資産産業の技術的変化に適応することを期待しているが、このような努力が成功しない場合、信託ビットコインは、盗難、損失、破壊、または他の攻撃を受ける可能性がある

さらに、S信託ビットコインへのアクセスは、自然事象(例えば、地震または洪水)または人為的行為(例えば、テロ)によって制限される可能性がある。イニシエータは，S信託ビットコインを保護するために実施されたセキュリティプログラムを評価した.しかしながら、セキュリティプログラムは、セキュリティホール、ソフトウェア欠陥、または信託が負担する可能性のある天災によるいかなる損失も防止することを保証することはできない

セキュリティプログラムおよび操作インフラストラクチャは、外部側の行為、保証人、委託者、または他の態様の誤りまたは違反によって破られる可能性があり、したがって、許可されていない側は、管理者、秘密鍵(およびビットコイン)または信託の他のデータを使用してS信託アカウントにアクセスする可能性がある。さらに、外部側は、S信託のインフラにアクセスするために、詐欺的な手段で保険者、委託者、またはS信託の従業員に敏感な情報を開示させようと試みる可能性がある。許可されていないアクセス、無効化、またはサービスの劣化、またはシステムを破壊するための技術は、しばしば変化するか、または所定のイベントの前に休止状態を維持するように設計される可能性があり、一般にターゲットのための起動前に識別されないので、スポンサーおよび保管者は、これらの技術を予見することができないか、または十分な予防措置を実施することができない可能性がある

S信託の受託者における口座が違反されていることを実際にまたは察知した場合、S信託の業務を損なう可能性があり、S信託資産の一部または全部の損失を招き、S信託の名声を損ない、市場がbr信託の有効性に対する見方に悪影響を与える可能性があり、これらは逆に株式の需要を減少させ、株式価格の下落を招く可能性がある。信託基金も運用を停止する可能性があり、このような状況が発生すれば、株価低下を招く可能性もある

保険者とS信託サービスプロバイダはすでに業務連続性計画とシステムを構築しており、それぞれこれらの計画とシステムはネットワーク攻撃を防止するために合理的に設計されていると考えているが、このような計画とシステムには、まだあるリスクを認識していないか、または識別できない可能性を含む固有の限界がある。サービス提供者は信託に対して限られた賠償義務を負う可能性があるため、負の影響を受ける可能性がある見て？責任と賠償そして“材料契約”下です

もしS信託が持っているビットコインが紛失されたり、盗まれたり、廃棄されたりした場合、一方が信託に対して法的責任を負い、 責任者がS信託のクレームを満たす十分な財力がない可能性がある。例えば、ある特定の損失事件の場合、信託の唯一の回収源は、信託の有効なクレームを満たすための財政資源(責任保険を含む)がない場合があり、または決定可能な範囲内で、他の責任を有する第三者(例えば、泥棒またはテロリスト)に限定される可能性がある。同様に、後述するように、S信託受託者は信託に対して有限責任を有しており、これは、受託者Sの行為又は不作為がS信託損失の原因となっていても、信託Sが追討を求める能力に悪影響を及ぼす可能性がある

利用可能な保険証書が不足しているため、または高いコストのため、この信託は、S信託ビットコイン損失をカバーする保険を得ることができない可能性がある。未保険の損失や損失が保険限度額を超えた場合、信託基金はすべての資産を損失する可能性がある

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S信託のリスク管理プロセスおよびポリシーは、S信託ビットコインのいかなる損失も防止するのに十分ではないことが証明される可能性がある

この場合，デジタル資産の保管には固有と独自のリスクがあり，アクセス，紛失，盗難，追跡手段に関わる.これらのリスクは，保険者の付属会社であるにもかかわらず，S信託がFDAを使用することに適用される。発起人はS信託のリスク管理プロセスや政策のモニタリング·評価を継続しており，現在のリスク管理プロセスやプログラミングは合理的かつ有効であると考えている。この信託は通常、いかなるデジタル資産取引プラットフォームとも相互作用せず、明示的な信託関係に基づいて、S信託ビットコインはニューヨークに正式に登録された有限責任信託会社委託者brによって冷蔵財布に保持される。保険担当者は、ハードウェア冗長性、分離およびオフラインデータ記憶(すなわち、コンピュータおよび/またはインターネットに直接接続されていない、またはインターネットからアクセスおよび/または他のコンピュータとネットワーク化された記憶媒体上のデータを維持するために、コールドストレージとも呼ばれる)プロトコルのようなセキュリティプログラムを採用し、ハッカーおよび技術的攻撃の盗難、損失、破壊、または他の問題からS信託ビットコインを保護することを目的として合理的に設計されていると考えている。保証人や委託者は多くのセキュリティプログラムを採用しているにもかかわらず、セキュリティホール、ソフトウェア欠陥、天災、流行病、または信託によって発生する可能性のある騒動によるいかなる損失も防止する保証はない。それにもかかわらず、保証人と保管人は、自分の重大な不注意、故意の不当な行為、あるいは約束を守らないことに対して責任を負うべきである。S信託リスク管理プログラムおよびポリシーが、S信託ビットコインのいかなる損失を防止するのに不十分であり、これらの損失が保険範囲内にないか、または他の方法で取り戻すことができることが証明された場合、株式価値は縮小し、投資家はその投資価値の低下を経験するであろう

S信託受託者は、債務を償還しないか、または接収または破産手続の制約を受ける可能性があり、これにより、信託資産の損失または獲得遅延を招く可能性がある

受託者が債務を返済することができない場合、または引継ぎまたは破産手続きを受けることができない場合、S信託の業務は悪影響を受ける可能性があり、委託者の破産、引継ぎまたは破産は、S信託資産の全部または大部分の損失を招き、またはそのような資産の信託獲得を大幅に遅延させる可能性がある

S信託の資産は、受託者が当該信託のために開設した1つまたは複数の口座に格納される。委託者はニューヨーク銀行法に基づいて設立された有限責任信託会社で、ニューヨーク金融サービス部の監督を受けている。信託資産信託協定には、ニューヨーク統一商法第8条(第8条)に基づいて信託基金に記入されたビットコインを金融資産とする双方の合意が含まれており、そのような資産の証券仲介者を担当することを説明する。また、受託者は、信託が権利保持者の利益として信託資産を保有することに同意しており、信託資産は、委託者S及び他の顧客の資産と1つの総合口座に混合されるが、当該等資産は、委託者Sの専有資産と混合されることはない。様々な規制制度によれば、同様の隔離方式で保有されている他のタイプの資産は、資産委託者Sの破産財産の一部に属さないとみなされているが、破産裁判所は、信託デジタル資産の適切な処理を十分に処理しておらず、このような決定は、特定の事実に高度に適合している可能性が高い

第三者代表が保有するデジタル資産に対する顧客の契約保護および法的権利が、受託者などのエンティティの破産または接収手続きにおいて相対的に検証されていないことを考慮すると、委託者が破産、接収または破産手続きに直面している場合、S信託資産は破産管理人財産の財産とみなされる可能性があり、受託者の顧客(信託を含む)は、委託者とみなされる一般的な無担保債権者のリスクに直面し、そのような資産の全損または価値縮小のリスクに直面する可能性がある。また、S信託の資産が最終的に受託者S破産財産の一部とみなされなくても、自動的に中止しても適用可能であり、破産裁判所がこのような裁決を下すまで、当該裁決の限られた先例や事実依存性は、当該等の資産を信託に返還することを延期または排除する可能性がある。さらに、破産裁判所は、顧客(信託を含む)に対する財産の任意のクレームが解決されるまで、その顧客資産の占有権または保管権を保持することを許可することができる

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実際または予想された業務の失敗または中断、責任喪失、セキュリティホールまたは他の影響委託者を実行できなかった問題は、S信託の運営を損なう可能性があり、S信託資産の一部または全部の損失を招き、S信託の名声を損害し、信託 の有効性に対する市場の見方に負の影響を与え、これらすべては逆に株式に対する需要を減少させ、株式価格の下落を招く可能性がある

信託は、株主に通知することなく、いつでも本募集規約に記載されている信託手配を変更することができる

信託を失ったキー銀行関係、又は信託使用銀行が倒産し、S信託がバスケットを作成又は償還する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、又は信託が損失を被る可能性がある

現金受託者は、バスケットの作成および償還を容易にするために必要である(許可された参加者の現金を交換するために、または許可された参加者の株式を交換するために)、および保証人がビットコインを購入して現金を引受し、ビットコインを売却して現金および(適用範囲内で)他の信託支出を償還することと、特別な場合にSビットコインの清算を完了することとを含む他の現金の流れ。信託 は，ビットコイン売買に関する任意の現金を現金委託者に依存する.信託または保険者が銀行関係の確立または維持に困難がある場合、S信託銀行パートナー(現金受託者を含む)、またはこれらの銀行パートナーが経営制限を適用し、信託が他の金融機関を利用できない場合、信託の作成および償還活動の中断、br、または信託に他の運営中断または悪影響をもたらす可能性がある。将来、信託は新しい銀行パートナーに口座を作ることができないかもしれないし、信託がそれと関係を築くことができる銀行は、既存のプロバイダのように規模が大きく、資本に余裕があるか、または同程度の慎重な規制を受けていない可能性がある

顧客の現金を信託保有している銀行(現金委託者を含む)が倒産し、br資本が債務を返済しない、破産手続きに入る、監督管理機関に接収され、財務的苦境に陥ったり、他の原因でその財務状況や経営状況に悪影響を与えたりする場合、信託も損失を受ける可能性がある。最近、いくつかの銀行は財政的苦境を経験した。現金受託者Sが財務的苦境に遭遇した場合又はその財務状況が他の面の影響を受けた場合、現金受託者Sが信託にサービスを提供する能力が影響を受ける可能性がある。また、現金を信託している現金預かり人や他のbr銀行が将来倒産すると、残高が預金保険の範囲内でない限り、信託が損失を被る可能性があります。したがって、信託基金は損失を受ける可能性がある

この信託基金は単一資産種別に集中投資することでリスクの影響を受けている

多様な資産に投資する可能性のある他の基金とは異なり、S信託の投資戦略は 単一資産種別の単一資産に集中している。この集中は、ビットコインやデジタル資産に関する様々な市場リスクに対するS信託の開放を最大限に拡大している。その投資戦略を完全にビットコインに集中させることにより、ビットコイン価値の低下により被った損失は信託の権益価値を低下させることが予想され、多元化された基礎資産に信託が投資されれば、他の収益によって相殺されることはない

株式が活発な取引市場に欠けていることは、株を処分する際の株主の投資損失を招く可能性がある

信託株は取引所で公開·取引される予定であるにもかかわらず、br株の活発な取引市場が発展または維持される保証はない。株主が活発な市場なしにそれらの株を売却する必要がある場合，株主がそれらの株を売却できると仮定すると，株主が受け取る価格は，アクティブ市場が存在する場合に株主が受け取った価格よりも低い可能性があるため，株主は損失を被る可能性がある

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S信託が一貫してその投資目標を達成することに影響を与える可能性があるいくつかの要因がある

信託基金がその投資目標を達成することは保証されない。潜在投資家は株式募集説明書全体を読み、株を引受する前に自分のコンサルタントに相談しなければならない。S信託がその投資目標を達成できるかどうかに影響を与える可能性のある要因は、(1)許可参加者が注文の作成および償還を達成するために効率的な方法でビットコインを売買する能力、(2)ビットコインネットワークに関連する取引費用、(3)ビットコイン市場が流動性または中断を欠くようになること、(4)投資制限または政策、または規制または税法要件を遵守する必要があること、(5)ビットコイン取引市場の早期または予期しない閉鎖により、許可 参加者が予想されるポートフォリオ取引を実行できないこと、および(6)会計基準を含む

株式に代表されるビットコイン金額は時間の経過とともに低下する

信託譲渡Sビットコインは保険料などの債務を支払うため，信託存続期間中に株式に代表されるビットコイン金額は減少し続ける

1株当たり流通株 は、信託が保有するビットコインの一部、不可分の権益を代表する。信託は、いかなる収入も生成せず、スポンサー費用および他の債務を支払うためにビットコインを転送する。したがって，時間の経過とともに，1株あたりに代表されるビットコイン数 は徐々に低下する.ビットコイン価格は不変であると仮定し，株に代表されるビットコイン金額が徐々に低下するにつれて，ビットコインの価格に対して株の取引価格が徐々に低下することが予想される

株の取引価格がビットコイン価格の変化に伴って上昇しても下落しても，株に代表されるビットコイン金額は徐々に低下していくことを株主は認識すべきである

信託基金の開発と商業化は競争圧力の影響を受けている

信託とスポンサーは競争製品の創出で競争に直面している。スポンサーS参加者はスポンサーよりも多くの財力、技術、人的資源を持っている可能性がある。規模が小さい企業や初期段階にある企業も、特に大企業や成熟会社との協力により効果的な競争相手であることが証明される可能性がある。また、信託が市場に参入する時間や類似製品に対する信託の課金構造は、信託の規模や持続可能性に悪影響を及ぼす可能性がある。保険者Sの競争相手は、例えば、信託がそうする前に必要なすべての規制要件を満たしているため、信託発売前に信託と同様の製品を発売することができる可能性がある。そのため、保険者Sの競争相手は、保険者Sの競争地位、信託が初歩的に市場に認められる可能性、および保険者Sが信託から意味のある収入(すなわち、保険者が時間および資源を信託に投入し続けることを商業的に証明する)に悪影響を及ぼす可能性があるからである。これは保険者の解散と信託の終了につながる可能性がある

また、信託が作成および償還プロセスに関連する取引費用、訴訟費用、Sサービスプロバイダ協定の下での賠償義務、および非保険者が費用を支払う他の非常費用が発生した場合、これらの費用 は信託が負担する。信託が十分な投資家を引き付けることができない場合、このような支出が株式価値に与える影響は、信託がより多くの資産を吸引する場合よりもはるかに大きい可能性がある

イニシエータは代替受託者を迅速に見つけて指定する必要がある可能性があり，S信託ビットコインの保管に挑戦する可能性がある

受託者は、受託者の代わりにS信託ビットコインの受託者になることを決定することができ、または受託者は、S信託が正常に運営するために必要な信託サービスの提供を停止することができる。例えば、S信託受託者は、債務を返済せず、破産や引継ぎ手続きに入ったり、業務を停止したりする可能性がある

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スポンサーや信託機関に少ないまたは全く警告のない操作を行う.S信託口座と受託者との間の保守責任を他方に移すことは複雑である可能性があり、S信託ビットコインを譲渡過程で損失リスクに直面させる可能性があり、これは株式表現に負の影響を与えたり、S信託資産の損失を招いたりする可能性がある

保証人は、現行の管財人と同じ条項で受託者になりたい側が見つからないかもしれない。保証人が適切な側が受託者を見つけることができない場合、保険者は、信託を終了し、S信託ビットコインを清算することを要求される可能性がある

有限追索権.

受託者は、信託の任意の損失、クレームまたは損害に限られた責任があり、損害信託がそのビットコインに関連する損失を取り戻す能力は限定されている可能性があり、最終的に控訴できない司法判断が、そのような損失、クレームまたは損害が直接、係の深刻な不注意、故意の不正行為または詐欺によって引き起こされると考えない限り、制限されている可能性がある。さらに、受託者は、信託が信託に開示されたS委託者の政策および手続き、不可抗力事件、または委託者がS信託資産の安全を検査および保護するために必要または適切な何らかの行動を検査および保護するために必要なまたは適切ないくつかの行動を遵守できないことによって直接的または間接的に生じるいかなる損失に対しても責任を負わないのが一般的である。さらに、委託者は、一般に、いかなるサービス提供者がサービス提供者に行動または遅延したか、または任意のシステム障害(委託者または管理人またはS関連会社の重大な不注意、故意の不正行為または詐欺によるシステム障害を除く)が、直接的または間接的に、その義務を履行できないことをもたらす損失に対して責任を負わない

信託合意によれば、受託者および保証人は、受託者または保険者詐欺、重大な不注意、悪意または故意不正行為、または保険者が信託協定に違反することによって生じるいかなる責任または支出に対しても責任を負わない。そのため、信託または株主の受託者または保証人に対する追徴権が制限される可能性がある

指数プロバイダは指数の使用に有限責任があり、これはその使用指数に関する損失を信託が取り戻す能力を損なう。指数プロバイダは、指数またはその中に含まれるデータの正確性、完全性または性能を保証せず、指数または指数計算、いかなる富達指数、またはその中に含まれる任意のデータの誤り、漏れ、または中断に対して任意の責任 を負わない。この指数は現在または将来の計算方式が信託投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

計算エージェントは有限責任も負い， 指数に関する損失を信託回収する能力を損なう

信託が保証人、受託者、譲渡代理または受託者への賠償を要求された場合、株式価値は悪影響を受ける

保証人、受託者、譲渡代理および受託者の各々は、信託によって生じるいくつかの責任または費用によって信託の賠償を受ける権利があるが、それ自体に深刻な不注意、悪意、または故意の不正行為はない。したがって、保証人、受託者、譲渡代理人または委託者は、その損失または責任を補うために、信託資産の売却を要求することができる。このような売却はいずれも信託基金が持つビットコインを減らし、株の価値を下げる

知的財産権主張は信託と株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

発起人は、どのような知的財産権主張がこの信託基金の運営とビットコインの保有を阻止する可能性があるかを知らない。しかしながら、第三者は、信託の運営およびビットコインの投資、保有、および譲渡のために確立されたメカニズムに関する知的財産権クレームを主張することができる。知的財産権または他の法律訴訟の是非曲直にかかわらず、弁護または支払いのためのいかなる法的費用

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Brの和解のようなクレームは、そのビットコインの売却または譲渡によって信託が負担する非常に費用であり、長期生存能力またはエンドユーザのビットコイン能力の保有および譲渡に対する人々の信頼を低下させる可能性のあるいかなる脅威行動も、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。また、有功の知的財産権クレームは、信託の運用を阻止し、発起人に信託を終了させ、ビットコインを清算させる可能性がある。したがって、信託会社に対する知的財産権クレームは株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

予見できないリスク.

ビットコインはここ数年だけ商業的に認められているため，その長期投資潜在力に関するデータは少ない である.さらに、ビットコイン市場の急速な発展の性質、基礎技術の進歩を含むため、ビットコインの変化は、信託基金の投資家を予測できない追加リスクに直面させる可能性がある

保証人Sの政策や手続きは利益衝突のリスクを完全に緩和できない可能性がある

スポンサーはビットコインを参考資産とした個人取引活動の運営を事前に清算することを求めていない。一般に、承認前政策は、会社の首席コンプライアンス官S、首席財務官、または同様の責務を有する高官から取引事前清算を事前に取得することなく、従業員および代理人が何らかの個人取引活動に従事することを禁止する

事前清算要求を実施しない場合、保証人は利益衝突リスクを完全に低減することができないか、またはビットコイン売買に関する不正行為を回避することができない可能性がある。保証人またはその関連会社に関連する各従業員、高級管理者、取締役または類似者が、信託および保険者に対する職責に違反してインサイダー取引に従事することは保証されない

このリスク は従来の金融市場に存在し，ビットコイン独自ではない.このような従業員または保険者に関連する他の人が違法行為または適用規制基準に適合しない行為に従事している場合、保険者およびその関連会社は、民事または刑事罰金、処罰、処罰または他の規制制裁または訴訟の目標となる可能性があり、調査の目標となる可能性もある。これらの結果のいずれも、信託と株主が損害を受ける可能性があります。

保証人およびその関連会社は、自身のアカウント(特定の内部従業員取引動作慣例に準拠する)または他の人(例えば、顧客)のアカウントがビットコインに関連する取引に参加することもでき、そのような取引は、今回の発行開始前、期間、または後に発生する可能性がある。このような取引は、信託の株主 に不利である可能性があり、信託が保有するビットコインの価値に積極的または消極的な影響を与え、ビットコインの時価に積極的または消極的な影響を与える可能性がある

保証人またはその付属会社と信託の間に潜在的な利益衝突が生じる可能性がある。保証人及びその関連会社は、信託及びその株主に対してbr信託責任はないが、信託協定の規定を除いて、彼らが自分の利益をえこひいきし、信託及びその株主の利益を損なうことを可能にする可能性がある。

発起人は信託基金の事務を管理するだろう。スポンサー及びその付属会社と信託及びその株主との間に利益衝突が存在する可能性がある。これらの衝突により，発起人は信託とその株主の利益ではなく，自分の利益とその付属会社の利益に偏ってしまう可能性がある.他にもこのような潜在的な衝突には

•

利益衝突を解決する際、保険者は信託及びその株主以外の他の当事者に対して責任を負い、他の当事者の利益を考慮することが許され、保証人が悪意を持って行動しないことを前提としている

•

信託は、信託契約に基づいて、保険者、受託者およびそれぞれの関連会社に対して賠償を行うことに同意している

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•

発起人は、異なる顧客と潜在的な将来のビジネス企業との間に自分の限られたリソースを割り当てることを担当し、各顧客および潜在的なビジネス企業に対して受託責任を負う可能性がある

•

保険者およびその従業員は、保険者の付属会社にサービスを提供することもでき、他のデジタル資産投資ツールおよびそのそれぞれの顧客にサービスを提供することもでき、それまたはそのそれぞれの時間または資源をすべて信託管理の事務に使用することができない

•

富達ビットコイン参考金利の指数プロバイダ富達製品サービス有限責任会社、信託信託機関富達デジタル資産サービス有限責任会社と信託管理人富達サービス会社はすべてスポンサーの付属会社であるため、スポンサーは彼らの代わりにS信託サービス提供者になる動力がない；

•

発起人及びその付属機関及びその高級職員は、信託と直接競争する可能性のある業務又は活動を含む他の業務又は活動に従事してはならない

•

保険者の関連会社は、信託またはその株主の利益を考慮せずに自分の利益を管理することが許可されている特貨または他のデジタル資産またはデジタル資産生態系の会社と比較して大量の直接投資を開始する可能性があり、このような投資の任意の増加、減少、または他の変化 は指数価格に影響を与え、株の価値に影響を与える可能性がある

•

発起人は、単独の弁護士、会計士、または他の人が信託にサービスを提供するかどうかを決定する。

株式を購入することにより、株主は、信託協定に記載されている規定に同意し、同意する

指数と指数定価に関連するリスク

この指数はスポンサーの付属機関である指数提供者によって開発された。指数提供者は、S信託純資産純資産に価格を貢献するスポット市場を含む指数を計算するための方法を随時変更することができるかなりの自由裁量権を有する。このような変更は、指数の現在、過去、および予想レベルに影響を与える可能性があり、指数の表現に悪影響を及ぼす可能性がある 指数仕入先は、信託、S信託株主又は任意の他の者の当該等の変更に関する需要を考慮する責任はない。この指数を計算するために現在使用されている方法が将来的にビットコインの価格を適切に追跡することは保証されない。指数提供者は、指数を決定、構成、または計算する際に、信託または株主の必要性を考慮する義務がない。投資信託基金によって、株主は、これらのエンティティが指数を管理し、監督し、指数を決定する場合であっても、指数提供者または指数に対する任意の他の情動権を有する者の権利を持たないであろう

この指数が使用する定価源は、ビットコインおよび他のデジタル資産の売買を促進するデジタル資産スポット市場である。多くの定価源は、自分を取引所と呼ぶにもかかわらず、米国証券取引委員会または商品先物取引委員会に登録または規制されておらず、国家証券取引所または指定された契約市場の規制基準にも適合していない。これらの理由および他の理由により、ビットコインの購入および販売は、市場の流動性の不足および政府の規制および介入を含む様々な要素の一時的な歪みまたは他の妨害を受ける可能性がある。例えば、2023年6月5日、米国証券取引委員会は、暗号化通貨取引所CoinbaseおよびBinanceに対して、無許可で証券取引所を経営していることを告発する訴訟を提起する。これらのことは 指数計算に用いるビットコイン価格に影響を与える可能性があるため，指数のレベルに悪影響を与える可能性がある

この指数は、様々な第三者ビットコインスポット市場からの価格データを含む様々な入力に基づく。指数提供プログラムは、これらの入力のいずれの有効性も保証されず、これらの入力は、技術的エラー、操作活動、または最初のソースの詐欺的報告の影響を受ける可能性がある

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索引を変更する権利.

投資条件が変化した場合、または保険者が別の指数または基準がビットコインの価格をより反映すると考えた場合、保険者は、いつでも指数以外の指数または基準に基づいてそのポートフォリオ価格を追跡(または根拠)するように信託基金を適宜手配し、事前に株主に通知することができる。しかし、スポンサーはどのような状況でもこのような変更を行う義務はない

定価に関連するリスク.

第3条に述べたとおり純資産額の計算以下に説明するように、S信託ポートフォリオの価格は、資産純資産値を決定するための目的を含み、その推定時にその指数を計算するためのビットコインに基づくVWMPを含む

VWMP 方法および条件を満たすビットコインスポット市場の価格供給を使用して、この指数は、VWMPスポット市場データに基づいて、スクロール60分 増分内で15秒毎に1枚のビットコインのドル価値を表すことを意図している。したがって、資産純資産値を決定するためのVWMP方法は、その価格設定ウィンドウの後に発生する市場イベントおよび他の発展を反映しない可能性があり、したがって、この方法は、その計算間の期間内にビットコインがその時点で利用可能な市場価格 を反映しない可能性がある。さらに、この方法は中間価格を参照しているので、単一のスポット市場で信託取引されたビットコイン価格を反映しない可能性がある。保証人は、指数レベルを決定するための方法が、ビットコインの価値またはビットコイン市場取引が任意の所与の時間に容易に達成される価格を正確に反映しているかどうかを決定するために、いかなる義務も負わない

信託の純資産値は、VWMP 方法によって決定されたS信託ビットコインの組み合わせの価値にほぼ完全に基づくので、引受および償還は、信託の純資産値に基づいて処理され、この方法が所与の時間のビットコイン市場価値を反映していない場合、引受および償還取引は、信託に悪影響を与える可能性のある価格で行われる

この信託の純資産値は，Sが持つビットコインの市場価格の変動に応じて変化する.株主は、1株当たりの公開取引価格は、価格変動、取引活動、ビットコイン取引プラットフォームが詐欺、失敗、br}セキュリティホールまたは他の原因で閉鎖されていること、および株式二次取引市場の需給力がビットコイン市場価格に影響する需給力と関連しているが完全に同じではない事実を含む様々な原因によって資産純資産と異なる可能性があることを認識すべきである

許可参加者は、各公開取引価格の割引または割増でバスケットビットコインを作成または償還することができる可能性があり、したがって、信託は、1株当たりの特定のビットコイン金額の予期される部分を開放することを維持するであろう

株主はまた、ビットコインバスケットの作成と償還に伴い、信託基金が持つビットコイン総量の規模が時間の経過とともに大きく変化する可能性があることにも注意すべきである

S信託が保有するビットコインまたは1株当たりに保有するビットコインの価値計算が誤っている場合、保険者および管理者は一人当たり何の誤りも責任を負わず、このような推定データのエラー報告は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

リスクを規制する

ビットコインとデジタル資産の人気度と市場規模が増加するにつれて、アメリカ議会といくつかのアメリカ連邦と州機関 はデジタル資産ネットワーク、デジタル資産ユーザーとデジタル資産スポット市場の運営を審査してきた。その中の多くの州と連邦機関はすでに法執行行動を提起し、デジタル資産市場に関する提案と規則を発表した。米国証券取引委員会は最近、米国のある大型デジタル資産取引プラットフォームが証券取引と決済を支持し、米国連邦証券法に違反していると告発した。具体的には、米国証券取引委員会はこれらの取引所が未登録で運営されていると主張している

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証券取引所、ブローカー、決済機関。例えば、2023年6月5日、米国証券取引委員会は、無許可で証券取引所を経営していることを告発することを含む暗号化通貨取引所CoinbaseおよびBinanceに対して訴訟を提起する。米国証券取引委員会はビットコインが証券であると主張していないにもかかわらず、これらの法執行行動および他の行動の結果、米国デジタル資産市場の実質的な再編を招く可能性がある。また、これらの行動が解決される前に、米国のデジタル資産市場の構造は依然として重大な規制リスクに直面し、デジタル資産の需要や既存の取引所や製品の持続的な供給に影響を与える可能性がある。米国議会はまた、デジタル資産や安定通貨に関連するいくつかの市場構造問題を解決するために、新たな立法を積極的に準備している。この法案の結果は未知だ。未解決の米国証券取引委員会の法執行行動と連邦立法の結果は大きな不確実性を持っており、株式への投資性質および/または信託運営継続能力を変える可能性があり、重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

米国証券取引委員会と商品先物取引委員会はいずれも、特幣やビットコインスポット取引活動と比較して直接権力を行使していないが、米国証券取引委員会および商品先物取引委員会は、証券(デジタル資産証券を含む)および商品権益(デジタル資産を使用または引用するデリバティブツールを含む)を規制する上で広範な権力を有している。アメリカ証券取引委員会と商品先物取引委員会Sとデジタル資産業界の協力はデジタル資産市場の発展に実質的な影響を与え、初めての硬貨の発行、融資融合券、監督管理と規制されていないデリバティブ市場及び分散した金融市場を含む。例えば、米国証券取引委員会(Br)は、デジタル資産証券法の適用に関する指導意見を発表し、このようなデジタル資産や製品が米国証券法で規定されている証券であることから、あるデジタル資産発行者や製品に対して法執行行動を開始した。 これらの行動において、米国証券取引委員会は、ICOを含む場合には、登録されていないデジタル資産の提供及び販売を不正な証券公開と見なすことができるとしている。同様に、商品先物取引委員会は法務省とCEAに違反したデジタル資産取引プラットフォームに対して法執行行動をとる。その理由は、このようなプラットフォームが不法、場外小売のデジタル資産商品取引とデジタル資産デリバティブ取引に従事しているからである。デジタル資産業界参加者に対するさらなる法執行行動は、ビットコインを含むデジタル資産の価格に負の影響を与える可能性がある

2021年8月、米国証券取引委員会のゲイリー·ジャンスラー会長は、デジタル資産取引プラットフォームを使用する投資家は十分に保護されていないと考え、プラットフォーム上の活動は証券法、大口商品法と銀行法に関連する可能性があり、投資家と消費者を保護し、不正活動を防止し、金融安定を確保するいくつかの問題を提出した。ジャンスラー議長は、米国証券取引委員会は、取引、製品、プラットフォームが規制の抜け穴に陥るのを防ぐためにより多くの権力を必要とし、増加と動揺しているこの業界の投資家を保護するためにより多くの資源を必要としていると述べた。ジェスラー議長は、デジタル資産取引、貸借、分散された金融プラットフォームを中心に、デジタル資産取引と貸借のルールを制定するための追加の全体権力を求めるよう連邦立法に呼びかけた。米国議会が米国証券取引委員会または他の規制機関に追加的な権力を付与するかどうかは予測できないが、これらの追加権力の性質は何である可能性があり、それらがデジタル資産市場の運営能力にどのように影響する可能性があるか、またはこれらの権力機関が生成する可能性のある任意の新しい法規がデジタル資産の全体的な価値、特に信託所有ビットコインにどのように影響を与える可能性があるかは予測できない。S主席が2021年8月に主張を提出した後、2022年4月、彼はアメリカ証券取引委員会の従業員(I)に証券取引所などのデジタル資産プラットフォームの登録と監督管理を指示することを発表した；(Ii)商品先物取引委員会とどのように共同で証券と非証券を同時に取引するデジタル資産プラットフォームに対応するかについて研究を行う；(Iii)状況に応じてデジタル資産プラットフォームを分離し、顧客資産を信託する；(Iv)状況に応じてデジタル資産プラットフォームの市機能を分離する。これと同時に、本募集説明書の発表日から、米国議会はデジタル資産をどのように定性的かつ規制すべきかに関する様々な提案の審議と討論を継続する

米国証券取引委員会Sがデジタル資産と取引プラットフォームに対する行動を直接行うほか、アメリカ証券取引委員会は に対してデジタル資産の開放的な監督管理された投資を間接的に提供する。例えば、米国証券取引委員会が特定のビットコイン関連投資ツールの株式の公開市場での上場および取引の提案規則の修正を審査する最近の手紙では、米国証券取引委員会の職員は、潜在的な市場操作および詐欺を含むデジタル資産市場の投資家保護に深刻な懸念を抱いていると述べている。2018年3月、米国証券取引委員会は100件もの投資ファンドを審査しており、戦略的重点はデジタル資産だとの情報がある

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報告によると、審査の重点は、米国証券取引委員会が新技術および投資製品をよりよく理解するために、これらの基金の投資家にリスクの正確性、デジタル資産価格設定のやり方を開示すること、および投資家の資金の盗難を防止するための規則を遵守すること、および情報収集である。また、一部のファンドは米国証券取引委員会法執行S事業部の召喚状を受け取ったと報じられている。また、米国証券取引委員会S審査司(当時のコンプライアンス検査·審査室)は、デジタル資産は依然として2023年の審査重点であることを示している。特に，OCIEは，デジタル資産のポートフォリオ管理，顧客資金や資産の安全，顧客ポートフォリオの定価と推定値，コンプライアンスや内部統制，業務活動以外の従業員の監督に重点を置く予定である

OFACは、資産が凍結され、通常取引が禁止されている米国人の特定国民リストにデジタル通貨アドレスを追加した。OFACまたは他の管轄地域の同様の組織のこのような行動は、過去にそのようなアドレスに関連したビットコインが容易に販売できるかどうかという市場に不確実性をもたらす可能性がある。このような汚染されたビットコインの取引価格は、汚染されていないビットコインよりも大きく割引される可能性がある。ビットコイン市場の代替可能性の低下は、ビットコインの流動性を低下させ、その価格に悪影響を与える可能性がある

2020年12月、米財務省下部のFinCEN局は、金融機関に報告書を提出し、記録を保存し、いわゆる非ホスト財布(通常は自己ホスト財布とも呼ばれる)に対する顧客の何らかの取引の身元を検証するルールを提出した。2021年5月、米財務省は新たなルールを提出し、企業に1万ドルを超えるデジタル資産取引を記録することを要求する可能性がある。このような提案された規則が最終的に採択されるかどうかはまだ分からない

2022年3月9日、総裁·バイデンは“デジタル資産の責任ある発展の確保に関する行政命令”(“行政命令”)に署名し、デジタル資産のリスクと収益に対応する統一連邦規制方法について概説した。行政命令は、投資家、金融、国家安全リスクの保護、デジタル資産の責任ある開発と使用を含むデジタル資産に関する様々な政策目標を明らかにした。行政命令は連邦政府部門と機関にバイデン政府に各種報告、枠組み、分析及び監督と立法提案を提出するよう指示した。行政命令の政策や目標は広く、特貨や他のデジタル資産の規制にどのような影響を与える可能性があるのかは不明だ。デジタル資産やデジタル資産活動に対する連邦規制の増加の結果は、信託基金や株式に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。保険者が、このような追加の規制および登録要件を遵守していないと判断した場合、それは、信託Sのいくつかまたは全部の業務を停止することを求めることができる。このようなどんな行動も、私たちの業務、財務状況、そして運営結果に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある

暗号通貨業界全体は2022年に大幅な縮小を経験し、特に今年下半期になった。低下は多くの要因によるものであり，マクロ経済環境の減速，金利上昇，大流行病財政援助の満期，いくつかの主要業界参加者の公開崩壊，Three Arrow Capital，Voyager，Celsiusおよび最近のFTXとGenesisが含まれている。暗号通貨業界Sの2022年の激動縮小は、2023年の残り時間以降に米国議会、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会のより厳しい監督審査を引き起こす見通しだ

ニューヨーク州金融サービス部(NYDFS)の規定によれば、ニューヨークまたはニューヨーク住民の特定のデジタル資産業務活動に関連する企業は、NYDFSにライセンス(一般にBitLicenseと呼ばれる)を申請しなければならず、反マネーロンダリング、ネットワークセキュリティ、消費者保護、および財務および報告などの要求を遵守しなければならない。BitLicenseの代替案として，会社は特許を申請することができ，ニューヨーク州法律によりデジタル資産業務活動に従事する資格を有する有限目的信託会社となる。他の州は、特定のデジタル資産業務活動が許可を必要とする資金伝達を構成することを指摘するいくつかの条例または指導意見を採択するなど、デジタル資産業務活動法規または規則を考慮または承認している。国家通貨転送法はデジタル資産活動に対する規制に大きな違いがある。国家政権間の差が増えた

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全米でデジタル資産業務を運営する複雑さやコンプライアンス負担は、消費者の対比特幣とその価格の受け入れに影響を与える可能性がある。これらの問題を解決するために、統一法律委員会は2017年7月にBitLicenseと多くの類似点があり、複数州互恵許可機能を有する仮想通貨業務統一規制法案を採択し、一方の州で許可を得た企業が他の州で許可手続きを加速することができる。2023年までにロードアイランド州のみがモデル法を採用し，他の3州でもモデル法が導入された。現在のところ不明だ；しかし、いくつの州が最終的に一部またはすべての模範立法を採用するだろうか

2021年6月、エルサルバドル政府は立法により、ビットコインをエルサルバドルの法定通貨として決定したと発表した。南アメリカと中米の他の政治指導者は、ビットコインの法定通貨地位に関する問題を検討したいと述べた。2022年4月、中央アフリカ共和国政府はビットコインを中央アフリカ共和国の法定通貨として採用することを発表した。エルサルバドル、中央アフリカ共和国、あるいは他のどの国がビットコインを法定通貨に指定するかどうかは不明であり、米国対比特幣の監督管理の待遇に影響を与えるかどうかは不明であり、他の国が類似した立法を採用するかどうかも不明である

2022年2月15日、ウォーレン·デビッドソン衆院議員は“コインを保管する法案”を紹介した[t]Oは、S本人が使用するため、または他の目的のために、連邦機関が個人の両替可能な仮想通貨の使用を制限することを禁止している。同じ日、国会議員のジョシュ·ゴットハイマー国会議員は、より変動的な暗号通貨と区別するために、合格した安定通貨を定義することを目的とした“安定通貨革新と保護法”の検討稿を発表した

2022年3月17日、エリザベス·ウォーレン上院議員、ジャック·リード、マーク·ワーナー、ジョン·テスターは、ブラックリストに登録されたロシアの個人や企業が経済制裁から逃れるために暗号通貨を使用しないことを確保しようとする“デジタル資産制裁コンプライアンス強化法案”を提出した。しかし、政策グループCoin Centerによると、暗号化通貨ネットワークを構築、運営、使用する人に全面的な制限を加えるため、誰も制裁から逃れることを望んでいなくても、議論されていないわけではない

2022年3月28日、スティーブン·リンチ衆院議員は、共同発起人のジェソ·S·G·ガルシア、ラチルダ·トレブ、アヤナ·プレスリー、アルマ·アダムスとともにH.R.7231電子マネー·セキュリティハードウェア法案(ECASH Act)を提出し、米財務省(FRB)長官にドルのデジタルアナログや電子現金の開発と発行を指示し、プライバシーの複製と保守、匿名、匿名の尊重を目的とした。技術的にも実践的にも実物通貨ツール(例えば、硬貨や紙幣)の取引データ生成属性をできるだけ少なくし、これらはすべて銀行口座を必要としない。 電子現金は法定通貨であり、保有者に支払うことができ、機能は実物米国硬貨や紙幣と同様に、即時、最終、直接、点を合わせて、安全なハードウェアデバイスを使用したオフライン取引であって、これらの取引は、完全に匿名の取引を含む公的または分散台帳上での後続または最終決済を含むか、または共通または分散台帳を介した後続または最終決済を必要としないか、または完全に匿名の取引を含む米国政府または任意の他の第三者支払い処理仲介機関の任意の追加の承認または 検証に関連せず、すべての既存の金融機関および支払いシステム、一般的に受け入れられている支払い基準およびネットワークプロトコル、および他の共通支払い計画と相互動作することができる

2022年4月6日、パット·トゥミ上院議員は、安定通貨準備透明性と統一安全取引法案草案、または安定通貨信託法案を公表した。法案草案は安定した支払い方法を考慮し、発行者はそれを直接法定通貨に両替することができる。保険をかけた預託機関、振込業務(それぞれの州当局によって許可されている)、または新しい国家限定支払安定証明書発行者のみが支払い安定証明書を発行する資格があります。また、支払い安定証明書は、1933年法案、1934年法案、1940年投資会社法(1940年法案)を含む連邦証券の要求に制限されません

2022年6月7日、コワルスキー·ギリブランド上院議員とシンシア·ルミス上院議員が責任ある金融革新法案を提出し、この法案を起草する目的はデジタル資産のための完全な規制枠組みを作成し、奨励することである

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責任ある金融革新、柔軟性、透明性、および強力な消費者保護は、デジタル資産を既存の法律に統合している。重要なことは、この立法は、デジタル資産スポット市場の規制権力をCFTCに割り当て、ビットコインやイータイのような商品定義に適合したデジタル資産をCFTCによって規制することである

2023年、国会は、デジタル資産がいつ米国証券取引委員会によって監督される証券または商品取引委員会の職権範囲内の商品とみなされるかを決定する正式な手続き、支払い安定メカニズムのためにどのような連邦/州規制制度を確立するか、および“銀行秘密法” が暗号化通貨プロバイダにどのように適用されるかを決定することを含む、いくつかの独立したデジタル資産法案を継続的に審議する。“21世紀金融革新と技術法案”(Fit for the 21世紀Act)は衆議院両党一致の投票で可決された。21世紀に適した法案は，米国証券取引委員会と商品先物取引委員会にルールや指導意見を共同で発表することを求め，CEA，連邦証券法，21世紀法案に適合しないと考えられるデジタル資産退市の流れについて概説した。ある程度、この法案はまた、ブロックチェーンに脱中心化として認められる認証手順を提供するであろう。これは、要約基準を満たすことに関する米国証券取引委員会がトークン発行者に挑戦することを可能にする

立法努力はまた、安定債券発行者のための基準を設定し、どのような規則を制定して償還と担保を管理するかに重点を置いている。衆議院金融委員会のパトリック·マクヘンリー議長が提出した“2023年支払安定貨幣明瞭度法案”(The McHenry Bill)は、安定貨幣発行者の支払いを許可する以外、どのエンティティが支払い安定貨幣を発行するかは不法であると規定する。マクヘンリー法案は連邦合格の非銀行支払い安定債券発行者のために類似した銀行の規制を確立するだろう。これらの要件には、資本、流動性およびリスク管理要件、“銀行秘密法”および“グラム·リッジ·ブリリー法”の適用、S顧客プライバシー要件、特定の活動制限、および広範な規制·法執行権限が含まれています。マクヘンリー法案は州監督機関に州安定債券発行者に対する主要な監督、審査、執行権を授与し、連邦準備委員会に緊急時に副次的な予備執行権を持たせる。マクヘンリー法案はまた、1940年の“投資顧問法”、1940年の“投資顧問法”、1933年の“証券投資家保護法”、1934年の“証券投資家保護法”、1970年の“証券投資家保護法”を改正し、これらの連邦証券法については、安定債券の支払いは証券ではないと明確に規定する

国会では、不正活動やマネーロンダリングの支払門戸としての暗号化を抑制するための他のいくつかの法案も可決された。ブロックチェーン監督管理清法はデジタル資産の監督管理分類を明確にし、革新者に市場確実性を提供し、ブロックチェーン開発業者と他の関連サービス提供者が顧客資金を管理しないことを確認することによって、監督管理機関に明確な管轄権境界を提供する。もう一つの両党措置“金融技術保護法”は、テロや暗号通貨の不正融資と戦う独立した金融技術ワーキンググループを設立する。ブロックチェーン規制確実性法案は、あるブロックチェーンプラットフォームを通貨サービス企業として指定されないように保護することを目的としている。この二つの法案は両党の支持の下で衆議院で可決された

マネーロンダリング防止とパスワードによる犯罪·制裁違反防止の類似努力の中で、分散金融(Defi)サービスに他の金融会社と同様の反マネーロンダリングと経済制裁の遵守義務の履行を求める両党立法が提案されている。Defiは通常 が指すアプリケーションを点と点を合わせるブロックチェーンに記録された金融取引。設計により，Defiは匿名性を提供し，悪意や犯罪行為者が従来の金融規制ツールを回避することを可能にする.透明性と合理的なルールが金融システムを犯罪から守るために重要であることに気づき、“暗号化資産国家安全強化·法執行(CANSEE)法案” が制定された。Cansee ActはDefiに対する特殊な待遇を終了し，銀行や証券ブローカー，カジノや質屋，集中的取引プラットフォームなどの他の暗号通貨会社の同じ国家安全法に適用される.Defiサービスは基本的な義務を履行せざるを得ず，反マネーロンダリング計画を維持し，顧客の職務調査を行い，FinCENに疑わしい取引を報告することが最も明らかである

連邦、州と外国政府の監督管理機関と政策制定者の持続的な変化は引き続きデジタル資産市場の生存能力と成功、特にビットコインに影響を与える

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株主は，1940年法案に基づいて登録された投資会社の株式又は商品取引法により登録された商品プールの所有権に関する保護を有していない

1940年法案は投資会社のための全面的な連邦規制枠組みを構築した。1940年の法案に基づいて投資会社を監督する目的は、他にも、内部人管理会社を防止し、利益を得させ、公共投資家の利益を損なうことを防止すること、投資会社証券を不公平または差別的に発行することを防止し、不健全または誤った資産価値計算方法の使用を防止することである。例えば、1940年法案に拘束された登録投資会社は取締役会を有していなければならず、取締役会には一定の割合の独立メンバー(一般に少なくとも多数を占める)が必要である。また、最初の2年間の期間の後、このような登録投資会社の諮問·分諮問契約は、(1)取締役会全体および(2)独立取締役の多数のメンバーによって毎年再承認されなければならない。さらに、このような登録投資会社は、その関連会社との取引が禁止され、制限され、特別なタイプの委託者(通常は銀行または自営業)と基金資産を保持することが要求される。また，このような登録投資会社brはレバレッジ使用が大きく制限されており，登録基金が発行可能な証券の種類や資本構造形式も制限されている

この信託は1940年法案に基づいて投資会社に登録されておらず，発起人は当該信託が許可されていないと考えたり，当該法案に基づいて登録を要求したりしている.したがって、株主は投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない

この信託は、CFTCによって管理されるCEAによって管理される大口商品権益を保有または取引しない。また，保険者はCEAについては，この信託は商品集合ではなく，保証人も受託者も商品先物取引委員会の商品集合経営者や商品取引コンサルタントとしての監督を受けず，信託の運営に関与していると考えている.そのため、CEAによって監督されているツールや大口商品プールでは、株主は投資家に提供する監督管理保護を得られない

米国、外国政府、または準政府機関の将来と現在の法規は、信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインと関連製品とサービスの監督管理が絶えず変化し、多種の異なる形式をとる可能性があるため、様々な方法でビットコインとその使用に影響を与える。不一致、予測不可能、場合によっては相互衝突の規制構造は、ビットコイン企業がサービスを提供することをより困難にする可能性があり、これはビットコイン経済の成長を阻害し、消費者にビットコインを採用することに悪影響を及ぼす可能性がある。将来の規制変化は、信託投資の性質や信託が運営を継続する能力を大きく変える可能性がある。さらに、現在の規制機関によるSビットコインは証券地位の認定の変化ではなく、ビットコイン先物または関連製品法規の変化、または米国または外国政府または準政府機関がビットコイン、ビットコインネットワーク、ビットコイン取引、またはデジタル資産市場の他の部分に影響を与える関連活動に対して規制権力を行使する行為は、ビットコインに悪影響を及ぼす可能性があるため、信託基金におけるあなたの投資価値に悪影響を及ぼす可能性がある

ビットコインおよびその他のデジタル資産は現在、多くの外国司法管轄区において、EU、中国、イギリス、オーストラリア、日本、ロシア、イスラエル、ポーランド、インド、香港、カナダ、シンガポールなどの不確定な規制構造に直面している。国家行為者のサイバーセキュリティ攻撃、特に国際経済制裁から逃れるためのネットワークセキュリティ攻撃は、ビットコインを含むデジタル資産の取得、所有権、販売、使用に対する追加的な規制審査を招く可能性がある。任意の既存の法規または将来の規制変化が信託基金またはビットコインに与える影響は予測できないが、このような変化は重大であり、信託基金および株式価値に不利である可能性がある

各外国の管轄区域はすでに採用されており、特にこれらの管轄区域の規制範囲内のビットコインスポット市場、取引場所、およびサービスプロバイダのために、ビットコインに影響を与える法律、法規または命令を採用し続ける可能性がある。このような法律、法規、または指示は衝突する可能性があります

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これは、米国のビットコインと比較して、米国以外のユーザ、事業体、およびサービスプロバイダがビットコインを受け入れることに悪影響を与える可能性があるため、これらの司法管轄区域および米国および他の地方のビットコイン経済の成長または 持続可能性を阻害するか、または他の方法でビットコインの価値に負の影響を与え、ビットコイン株の価値に影響を与える可能性がある

将来の法規は信託または保険者の登録を要求する可能性があり、これは信託清算につながる可能性がある

現在と未来の立法、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会の規則制定、および他の規制発展はビットコインの扱い方に影響を与える可能性がある。米国証券取引委員会は、ビットコインが米国連邦証券法下の証券ではないことを正式に確認していないが、米国証券取引委員会高官の公開声明には、米国証券取引委員会金融会社S支社米国証券取引委員会2018年6月の講演が含まれており、これらの役人がビットコインが証券であることを信じていないことを示している。このような声明は、米国証券取引委員会の公式政策声明ではなく、スポークスマンSの観点のみを反映しており、米国証券取引委員会または任意の他の機関または裁判所に拘束力がない場合、米国証券取引委員会または任意の他の機関が連邦または州証券法に基づいている場合、または裁判所または他の手続きにおいてビットコインを証券取引ツールと認定すると、ビットコインSの交換手段としての効用およびビットコインの継続的な採用に重大な不利な結果をもたらす可能性がある。このような発展に直面して、必要な登録およびコンプライアンス手順は、信託基金に非常に非日常的な費用を発生させる可能性がある。具体的には、信託·保険者は1940年法案を含む追加規制要求によって制約される可能性があり、保険者は投資顧問法案に基づいて投資顧問として登録することを要求される可能性がある。保険者がこのような追加的な規制および登録要件を遵守していないと判断した場合、保険者は信託を終了する。このような終了のいずれも、S信託ビットコインが株主に不利なときに清算される可能性がある。あるいは、これらのbr要求を遵守することは、信託基金に追加費用を発生させるか、または信託基金がその投資目標を達成する能力を著しく制限する可能性がある。これらの追加的な要件は、株式に重大かつ不利な影響を与えるために、信託の非常に経常的、および/または非日常的な支出をもたらす可能性がある。保証人および/または信託が、このような追加の規制および登録要件を遵守していないと判断した場合、保険者は、信託を終了することができる。このような終了のいずれも により、S信託ビットコインが株主に不利なときに清算される可能性がある

規制変更または認可参加者S、信託Sまたは保険者Sの解釈が、認可参加者、信託または保険者が米国“銀行秘密法”によって公布された法規に基づいて、認可参加者、信託または保険者を通貨サービス業務として規制することを要求する場合、またはこのような業務の許可制度に基づいて、認可参加者、信託または保険者を通貨サービス事業またはデジタル資産業務として規制する国が許可参加者、信託または保険者を登録および遵守することを要求される可能性があり、これは、認可参加者、信託または保険者の非常に、恒常性および/または非日常的費用の増加をもたらす可能性があり、または認可参加者、信託または保険者顧客の手数料を増加させる可能性がある。株式の流動性を低下させました

任意の認可参加者、信託、または保険者の活動が金融サービス事業とみなされる場合、FinCENが米国“銀行秘密法”に基づいて公布した法規によれば、認可参加者、信託または保証人は、反マネーロンダリング計画の強制実施、FinCENへのいくつかの報告書の提出、および特定の記録を維持する法規を含むFinCEN法規の遵守を要求される可能性がある。同様に、許可参加者、信託、またはスポンサーの活動は、例えば、NYDFS BitLicense法規に従って、通貨リピータまたはデジタル資産トラフィックとして許可を得ることを要求することができる

このような追加的な規制義務は、許可参加者、信託、または保険者に非常な費用を発生させる可能性がある。許可参加者、信託、またはスポンサーが必要なライセンスを求めることを決定した場合、彼らが直ちにライセンスを受け取ることを保証することはできない。さらに、許可参加者、信託またはスポンサーが適切な州または連邦ライセンスなしに運営されていることが発見された場合、調査、行政または裁判所手続き、および民事または刑事罰金および処罰を受ける可能性があり、これらすべては、許可参加者、信託またはスポンサーの名声を損なう可能性がある

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株の価値に影響を与える。さらに、許可参加者、信託または保険者は、必要な州ライセンスを取得できない場合があり、または通貨サービス業務、通貨振込機関、およびデジタル資産活動に従事する業務に適用されるいくつかの連邦または州規制義務をタイムリーに遵守できない可能性がある。認可参加者は、信託許可参加者としての役割を終了することを決定することもでき、または、発信者は、信託を終了することを決定することもできる。許可された参加者が信託を終了することは、株式の流動資金を減少させる可能性があり、これは株式価値に悪影響を及ぼす可能性があり、規制状況の変化に応じて信託を終了し、株主に不利なときに終了する可能性がある

税務リスク

信託基金が行っている活動は株主に税務負担をもたらす可能性がある

以下の“米国連邦所得税結果及び米国株主課税”の節で述べたように、各株主がその課税所得額を計算する際に、ビットコインの使用またはビットコインをBrに売却して信託費用を支払うこと、または償還取引を促進することによって達成される収益および損失を含む、信託基金の課税収入および支出に比例して計上されると予想される。信託基金に適用される現行の税収規則は、分配に応じて収入と費用を分配することを要求する。信託は株主に分配されないことが予想されるため，株主の株式保有によるいかなる税務責任も他の資金源で返済する必要がある.しかしながら、何らかの目的で償還は分配とみなされるため、売却後に償還収益を獲得した株主 は、現金償還に資金を提供し、償還収益を獲得していない株主よりも大きな割合の収入または収益を得る可能性がある。株主が株式を売却することが資金を集めてこのような納税義務を履行するためであれば、売却自体に追加の課税損益が生じる可能性がある

米国連邦所得税の目的で、ビットコインとビットコインの取引に関する税収処理方式が変化する可能性がある

米国国税局の現在の指導によると、米国連邦所得税の目的で、ビットコインは通貨ではなく財産とみなされ、ビットコインで商品やサービスを支払う取引はバーター貿易とみなされている。このような交換は、資本収益または損失をもたらし、ビットコインの交換価格と納税者のSビットコイン基数との差で測定される。しかしながら、ビットコインは新しい技術革新であるため、米国国税局の指導は行政声明の形式をとっているため、事前通知およびコメントなしに修正することができ、このテーマに関する判例法はまだ少ないため、米国連邦所得税比較特幣投資またはビットコイン投資に関連する取引の処理は、本入札明細書に記載されているものとは異なり、トレーサビリティを有する可能性がある。米国連邦所得税はビットコインの処理方式のどのような変化もビットコインの価格に負の影響を与える可能性があり、ビットコインの株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。この点で、米国国税局は、ビットコインに関する取引のような仮想通貨取引に関連する追加の指導意見を優先的に発表したと述べている。そのような追加的な指導が発表され始めているが、将来の任意の指導が米国連邦所得税ビットコイン投資またはビットコイン投資に関連する取引の待遇に悪影響を及ぼすかどうかは不明である。また、将来的にデジタル通貨面で起こりうる発展は、米国連邦所得税がデジタル通貨を処理する不確実性を増加させる可能性がある

州および地方税収の目的で、ビットコインおよびビットコインの取引に関連する税収処理は和解に達していない

ビットコインは新しい技術革新であるため、州および地方税目的のビットコインの税収処理は、州および地方所得税および販売および使用税を含むが、解決されていない。将来どのような指導意見が発表されるかは不明であり，もしあれば，州や地方税目的のためのビットコインをどのように扱うかについては不明である.国または地方政府当局がビットコインの処理にマイナスの結果をもたらす可能性があり、ビットコイン投資家と比較してより大きな税金負担をかけること、または一般的にビットコインの買収および処置により大きなコストをかけることを含む。このような処理は、いずれもビットコインの価格に悪影響を及ぼす可能性があり、ビットコインの株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

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ビットコインブロックチェーンのハード分岐は，株主 が納税義務を負う可能性がある

信託支出の支払い、償還取引の協力、または創設取引で受信した現金を一時的に保有するほか、信託はビットコインにのみ投資される。この信託基金は、ビットコインネットワーク分岐によって作成されたデジタル資産を受け取る義務がない。信託は放棄しようとしており，スポンサーはビットコイン保有者に空投したデジタル資産を信託が撤回できないことになる.信託は、ビットコインネットワーク分岐によって作成された任意のデジタル資産の権利を受信または要求することができ、これらのデジタル資産は、委託者によってサポートされ、信託の取引相手S は、二次市場をサポートする。ビットコインネットワーク(ビットコインを除く)の分岐によって生成された任意のデジタル資産を信託が承認する前に、信託は、S信託登録説明書(本募集説明書はその一部)の改訂、および連結所がその上場規則を修正することを承認する申請を含むいくつかの規制承認を求める必要がある。現在の米国国税局の指導によると、新しい暗号通貨単位のハード分岐を受けることは課税事件であり、生成された一般収入は新しい暗号化通貨の価値に相当する。信託協定は、信託が分岐資産を受信または受領した場合、発起人は分岐資産の売却を招き、収益を株主に分配することを規定している。米国連邦所得税の目的で、売却換金された金額が、信託が新たな配当や空中投下資産を受け取った場合の価値と異なる場合、そのような売却には収益や損失が生じる

信託の期待税収待遇 はS信託投資決定の柔軟性を制限する

この信託は、連邦所得税用途の付与者信託となることを目的としている。保証人信託を設けることは、市場変動を利用するために株主の投資を変更してはならない。したがって，主催者は能動的に管理する基金の売却時に信託保有を許可することができる. 能動的に管理している基金が収益を再投資する場合，イニシエータは収益を分配することができる.また、保証人信託とみなされる基金は、地位変更リスクを増加させることなく取引や貸借活動に参加してはならない。これはこの信託基金の収益が成功的に管理された主導型基金よりも低い可能性があることを意味する

他のリスク

株式上場取引所はS信託株式の取引を一時停止する可能性があり、これは株主Sが株式を売却する能力に悪影響を及ぼす

S信託株式は連交所で取引され、市場コードはFBTCである。株式は市場状況や取引所規則及びプログラムにより売買を一時停止する可能性があるが、取引所はそのため株式売買を行うことはできないと考えている。また、ヒューズルールおよび/または上げ下げ停止板ルールによれば、取引は、指定された市場下落に基づいて指定された時間内に取引を停止または一時停止することを要求するbr}異常市場変動による取引一時停止または一時停止を受ける。また，S信託株式上場を維持するために必要な要求が満たされ続けるか不変であることは保証されない

株式の流動資金は、ライセンス参加者の参加脱退の影響を受ける可能性もあり、株式の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある

S信託株式の重大な権益を有する1人以上の認可参加者または市場バンカーがS信託株式の購入(設立)または売却(償還)に参加(設立)した場合、株式の流動資金が減少する可能性があり、株式の市価に悪影響を与え、株主の投資が損失を被る可能性がある

ビットコインスポット市場の市場インフラは、活発な許可参加者が信託の取引活動をサポートすることができない可能性がある

ビットコインの変動性はきわめて大きく，ビットコイン取引の多くのスポット市場の安定性，信頼性，頑健性が懸念されている.非常に不安定な市場で、またはビットコインをサポートする1つまたは複数のスポット市場が

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市場は、いかなる許可参加者にとっても、株式の持続的な流動性を提供することは極めて挑戦的である可能性があるという問題に直面している。主催者が許可参加者を見つけて積極的かつ継続的に信託を支援できる保証はない

不正参加者の株主 は二次取引市場でしかその株を売買できず、二級市場取引に関連する条件は株主の株への投資に悪影響を及ぼす可能性がある

許可された参加者だけがバスケットを作成したり両替することができる。株式の購入または売却を希望する他のすべての株主は、取引所または株式が取引可能な他の市場(ある場合)を介して取引しなければならない。株式の取引価格は1株当たりの純資産額よりも高いか低い可能性がある

スポンサーはキーパーソンに大きく依存している

スポンサーはキーパーソンに大きく依存してその活動を管理している。このようなキーパーソンたちは彼らが適切だと思う方法で彼らの時間を割り当てて信託を管理するつもりだ。これらのキーパーソンが離職したり、現在の職責を履行できない場合には、主催者の管理に悪影響を及ぼす可能性がある

株主は信託基金の管理に参加する権利がない。したがって、投資家が信託管理のすべての面を受託者および保証人に委託することを望んでいない限り、どの投資家も株式を購入すべきではない

また、スポンサーを代表してサービスを実行する一部の人員 は、執行、信託運営、法律、規制、税務監督に関するサービスを含むスポンサーの付属会社と共有される。これらの個人たちは彼らの一部の時間 をこのような活動に投入するだろう

さらに、信託にサービスを提供するすべての人員がいつでも信託に関連し続けることは保証されない。1つまたは複数のそのような個人のサービスを失うことは、S信託がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある

信託は新しいもので、利益がなければ、信託は株主に不利なときに終了と清算する可能性があります。

信託基金は新しく設立された。信託が十分な資産を吸引して運用を継続していない場合、または信託が過剰な撤退を経験している場合、信託は、保険者の指示の下で終了および清算される可能性がある(または取引所からカードを取得されたためにそうすることが要求される)。信託の終了および清算は、 株主に不利な時間に発生する可能性がある。S信託資産がS信託清算盤の一部として売却された場合、株主に割り当てられる収益は、清算範囲外で販売されている場合に顕在化する可能性のある収益よりも少ない可能性がある

株主は、ある他のツールにおいて投資家が享受する権利を有しておらず、法定 権利および限られた投票権および分配権の欠如によって悪影響を受ける可能性がある

このような株の投票権と分配権は限られている。例えば、株主は取締役を選挙する権利がなく、信託は、株主の承認なしに分割または逆分割を行うことができ、信託は、信託が発起人によって適宜割り当てを支払うことができるにもかかわらず、定期的な割り当てを支払う必要がない

場合によっては、命令の作成または償還は、遅延、一時停止、または拒否される可能性がある株主に悪影響を及ぼす可能性がある

信託は、適宜、作成権または償還権利を一時停止することができ、または償還または購入決済日を延期することができる：(1)次の理由により緊急事態が発生した任意の期間

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購入注文または償還分配を履行することは合理的に実行可能ではないか、または(2)保険者が信託株主を保護するために必要と考える他の期限。さらに、償還注文のフォーマットが“許可参加者合意”の規定に適合していない場合、または注文の履行が不正である可能性がある場合、信託は、注文の償還を拒否することができる。このような延期、休職、または拒否は、償還許可参加者に悪影響を及ぼす可能性がある。一時停止特権の創設は、二級市場における株式の取引および裁定に悪影響を及ぼす可能性があり、これは、それらの取引レベル とその保有株式の公正価値に大きな差(オーバーフロー価格と割引)をもたらす可能性がある

資産純資産計算の日に採用されている推定方法により、信託の純資産額計算は多報や少額により株主に悪影響を及ぼす可能性がある

指数が使用できない場合、または保険者が指数を使用すべきでないことを自ら決定する場合、S信託ビットコイン 投資は、指数によって決定された価格に依存しない他の方法を使用して推定することができる。指数を使用して決定される価値は、別の方法を使用して生成される価値とは異なる可能性がある。指数的に使用される技術以外の他の技術を用いてビットコインを推定することは、公平に推定されるビットコイン投資を含み、指数的に決定された価値とは異なる可能性がある

信託協定には，株主の投票権を制限し，株主が派生訴訟を起こす権利を制限する条項が含まれる

信託協定によると、株主には一般に投票権がなく、信託は定期的に株主総会を開催しない。株主は信託基金の管理や制御に参加しない。したがって、株主は、他のbr信託会社または株式がそのような権利を有する会社の株主に行動をとること、サービスプロバイダを指定すること、または他の行動をとることを許可する権利がない。発起人は、信託の運営において、株主の利益を損なう可能性があり、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある行為をとる可能性がある

また、信託協定の条項によれば、デラウェア州法律によれば、株主が派生訴訟を提起する法定権利(すなわち、S信託管理層が拒否した場合に信託名義で信託受託者または第三者に信託に属する請求を主張するために信託名義で訴訟を提起する)が制限される。デラウェア州法律によれば、株主が訴訟を起こしたときに株主であり、かつ(I)関連取引時に株主である場合、又は(Ii)法律の実施又はS信託管理書類により、当該取引に係る取引時に株主である者から株主地位を取得した場合、株主は派生訴訟を提起することができる。また、デラウェア州法定信託法第3816条(E)条は、利益を受けるすべての者Sが派生訴訟を提起する権利は、法定信託管理文書に規定されている追加基準及び制限を受けることができ、法定信託において特定の実益権益を有する実益所有者が派生訴訟に参加することを要求する要求を含むが、これらに限定されない。法律の適用要件を除いて、第3816(E)条によれば、信託協定によれば、どの株主も派生訴訟を提起又は維持する権利がない。2人以上の株主(I)が互いの連属会社(定義信託協定参照)および(Ii)合計で少なくとも10.0%の流通株を保有していない限り、これらの訴訟、訴訟、または他の法的手続きの提起または維持に関与している場合は例外である。本条項は、信託名義で提起された任意の派生訴訟に適用されるが、連邦証券法及びその規則及び条例に基づいて提起されたクレームは除く

この追加的な要求のため、信託の名義で派生商品訴訟を提起または維持しようとする株主は、クレームが提起された日およびその後の全訴訟、訴訟または訴訟中の流通株数に基づいて、10.0%のハードルを満たすのに十分な株式を有する他の株主を見つけるように要求されるであろう。これは困難である可能性があり、株主が信託の名で法廷で救済を求めようとするコストが増加する可能性がある。また、株主が信託協定のこの規定に基づいて派生訴訟、訴訟又は訴訟 を提起した場合、当該訴訟、訴訟又は訴訟を提起した日に10.0%の流通株を保有していない場合

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株主は、全体の訴訟、訴訟、または訴訟中に10.0%を超える株式所有権を維持することができず、このような株主派生訴訟は却下される可能性がある。したがって，信託協定は，株主が信託の名義でデリバティブ訴訟に成功できる可能性を制限しており，その株主が彼や彼女が有効なデリバティブ訴訟，訴訟，または信託を代表して提起した他の手続きを持っていると考えてもよい

ビットコイン、ビットコイン市場、ビットコイン規制

この部分は、ビットコインの歴史的発展、人々がどのようにビットコインを持っているか、取引にビットコインをどのように使用するか、ビットコインをどのように取引するか、ビットコインが売買可能なスポット市場、ビットコイン場外取引市場、およびビットコイン採掘を含むビットコインの詳細を紹介する

ビットコインとビットコインネットワーク

ビットコイン は分散したオープンソースのプロトコルに基づいています点と点を合わせる電子ネットワークです。どのエンティティもビットコインネットワークを所有または運営していない。ビットコインは、政府、銀行、または任意の他の中央機関によって発行されるものではない。ビットコインネットワークのインフラストラクチャは、取引を検証するために特殊なソフトウェアを実行する鉱夫、ビットコインネットワークSのソースコードを維持し、更新を提供する開発者、およびビットコインブロックチェーンおよび関連ソフトウェアの完全または一部のコピーをそのパーソナルコンピュータ上でダウンロードおよび維持するユーザを含む、ネットワーク参加者Sによって分散的に集合的に維持される。誰でもユーザー、開発者、鉱夫であってもよい。ビットコインネットワークは、ソフトウェアを介してアクセスし、ソフトウェアは、ビットコインSの作成、移動、および所有権を管理する。ビットコインネットワークと関連ソフトウェアプロトコルのソースコードは オープンソースであり，誰でもその発展に貢献することができる.ビットコインの価値は、ビットコインに対するグローバルビットコイン取引市場の需給、分散価値としてビットコインを採用することへの市場の期待、ビットコインを支払い形態として受け入れる業者および/または機関の数、およびビットコインの取引量にある程度依存する点と点を合わせる取引や他の要素もあります

ビットコイン取引および所有権記録は、ビットコインブロックチェーンに反映される。鉱夫は、ビットコイン取引と比較して認証を行い、ビットコインネットワークSソフトウェアプロトコルによって設定された暗号パズルを解決するために計算作業を実行する必要があるブロックと呼ばれるファイルに順次バンドルされる。各解計算されたブロックは、前のブロックへの参照を含むので、時間的順序で最初のビットコイン取引に戻るチェーンを形成する。ビットコインブロックチェーンのコピーは、各ビットコインネットワーク完全ノードのコンピュータ上に分散的に格納され、すなわち、任意のユーザ は、そのコンピュータ上でビットコインブロックチェーンの完全コピーおよび関連ソフトウェアを維持することを選択する。各ビットコインは、秘密鍵を有する誰でもビットコインネットワークが識別可能な送信にビットコインを割り当てることを可能にする数字および文字列の形態で存在する一意の暗号鍵のセットに関連付けられている

ビットコイン

点と点を合わせるインターネットに基づいていますビットコインは、他の電子支払い方式とは異なり、中央管理者または清算機関を使用することなく転送されてもよい。中央取引先は、ビットコイン取引を管理したり、ビットコイン台帳を維持するために必要ではないため、用語分散は、ビットコインの説明によく用いられる

ビットコイン ネットワーク

ビットコインは、2008年に発表された白書で最初に記述され、中本聡の名前で発表された。ビットコインの背後のbrプロトコルはその後、2009年にオープンソースソフトウェアとして発表され、現在世界のコンピュータネットワーク上で動作している

ビットコインを用いた取引の最初のステップは、ビットコイン財布と呼ばれる専用ソフトウェアをダウンロードすることです。ユーザSのビットコイン財布はコンピュータやスマートフォン上で動作することができ、送信も受信も可能です

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ビットコイン.ビットコイン財布では、ユーザは、ビットコインブロックチェーン上の銀行アカウントと概念的に同様であり、公開鍵および秘密鍵のペアに関連付けられた1つまたは複数の一意のビットコインアドレスを生成することができる。ビットコインアドレスを確立した後、ユーザは、公開鍵および秘密鍵を使用して、ビットコインを彼または彼女のビットコインアドレスから別のユーザSのアドレスを送信または受信することができる。ビットコインを1つのビットコインアドレスから別のアドレスに送信することは、概念的には、1人のS銀行口座から別の人のS銀行口座に銀行送金を送信するのと同様である

各ビットコインアドレスに関連するビットコイン金額は、ブロックチェーンと呼ばれる1つの共通台帳に列され、ビットコインブロックチェーンのコピーは、インターネット上のビットコインネットワーク全体の数千台のコンピュータ上に存在する。ユーザSのビットコイン財布は、ビットコインブロックチェーンのコピーを含むか、またはビットコインブロックチェーンのコピーを有する別のコンピュータに接続することができる

ビットコインユーザがビットコインを別のユーザに転送することを望む場合、送信者は、まず受信者にビットコインアドレス を要求しなければならない。次いで、送信者は、ビットコインブロックチェーンの提案された追加コンテンツ(一般に取引と呼ばれる)を含むデータパケットを作成するために、彼または彼女のビットコイン財布ソフトウェアを使用する。提案された取引は，送信者Sのアドレスを減らし，受信者Sのアドレスを増やし，転送したいビットコインの金額になるように通過する点と点を合わせるベースはビットコインネットワークに参加する他の 台の計算機に提供される

ビットコインプロトコル

ビットコインはオープンソースプロジェクトであり、ビットコインネットワークを制御していない公式会社または組織は、誰でも基本コードを見て変更提案を行うことができる。しかしながら、ビットコインコアと呼ばれるビットコインネットワークソフトウェアの特定の配信に定期的に貢献する個人開発者がおり、それらのソースコードの開発を疎に監視している。ビットコインネットワークソフトウェアには他にも多くの互換バージョンがありますが、ビットコインコアは最も広く採用されており、現在提供されています事実ビットコインプロトコルの基準。コア開発者はアクセス可能であり ビットコインネットワークソースコードを変更することができるため，ビットコインネットワークソースコードの更新や他の変更Sを準公式に発行することを担当する.しかし，ビットコインには中央権威機関がないため，コア開発者はビットコインネットワークSのソースコードの 更新発行に対して更新が自動的にビットコインネットワーク中の他の参加者に採用される保証はない.ユーザと鉱夫はビットコイン ネットワークソースコードを比較した任意の変更を受けなければならず，提案されたビットコインネットワークをダウンロードしてSソースコードを修正する方法である.ビットコインネットワークSソースコードの修正は、ダウンロードしたビットコインユーザと鉱夫を選択するためにのみ有効である。 修正が一定の割合のユーザおよび鉱夫にしか受け入れられない場合、ビットコインネットワークでは分裂が発生し、1つのネットワークは修正前のソースコードを実行し、もう1つのネットワーク は修正されたソースコードを実行する。このような部門をフォークと呼びます。参照してくださいリスク要因：ビットコインおよびビットコインネットワークに関連するリスクビットコインネットワークの大部分の処理能力を持つ参加者が集団で受け取った場合にのみ，ソースコードの修正はビットコインネットワークの一部 となる.近年、ビットコインネットワークには、ビットコイン現金(2017年8月1日)、ビットコイン黄金(2017年10月24日)、ビットコインSegWit 2 X(2017年12月28日)などをもたらすものを含むが、これらに限定されないいくつかのブランチが出現している

信託基金が保有する唯一のデジタル資産はビットコインである。信託は，信託が受信可能な新たな暗号通貨の発行を招くフォークに関する場合に対処する手順をとっている.信託は、ビットコインネットワーク分岐によって作成され、委託者によってサポートされ、信託S取引相手が二次市場の任意のデジタル資産をサポートする権利を受信または要求することができる。ビットコインネットワーク(ビットコインを除く)の分岐によって生成された任意のデジタル資産を信託が受領する前に、信託は、改訂本募集説明書に属するS信託登録説明書、および取引所がその上場規則を修正することを許可するbr申請を含むいくつかの規制承認を求める必要がある。このような承認を得られない場合、スポンサーは、このようなデジタル資産を信託が撤回できないように放棄することになる。信託協定は、信託が分岐資産を受信または受領した場合、発起人は分岐資産の売却を促し、収益を株主に分配することを要求する。派生資産を受け取ることがS信託(オリジナル)が保有するビットコインをリスクに直面させる場合、信託は派生資産を受け取る義務がない。 または、委託者は、異なる意向信託が派生資産にアクセスする権限を提供する可能性がある

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ビットコイン取引

ビットコイン取引は、概念的には不可逆的なデジタル小切手と同様である。この取引は、送信元Sビットコインアドレス、 受信側Sビットコインアドレス、送信するビットコイン金額、取引費、および送信側Sデジタル署名を含む。送信者Sは、ビットコインネットワーク上の参加者がビットコイン取引の真正性を検証することを可能にするために、彼または彼女のデジタル署名を使用する

ユーザのSデジタル署名は、ユーザSのいわゆる秘密鍵を用いて生成され、秘密鍵は、いわゆる暗号鍵ペアのうちの2つの数字のうちの1つであり、鍵ペアは、公開鍵と、それに対応する秘密鍵とからなり、両方の秘密鍵は、一緒に派生し、一意の関係を有する長い英数字コードである

公開鍵は、ビットコイン振込を受けることができる開示されたビットコインアドレスに関連付けられる。秘密鍵は、送信元のSビットコインアドレスから受信側のSビットコインアドレスにビットコインを転送する取引に署名するために使用される。 は、特定のビットコインアドレスに関連する秘密鍵所有者のみが、その特定のビットコインアドレスからビットコインを転送することを提案する取引をデジタル署名することができる

ユーザSビットコインアドレスは安全に配信されることができるが、ユーザS秘密鍵は、合法的および予期される取引のみのために使用されることを保証するために、適切な制御およびプログラムに従って保存されなければならない。秘密鍵を使用してこそ、ビットコインユーザは、デジタル署名を作成し、ビットコインを別のユーザに転送することができる。さらに、許可されていない第三者がユーザSの秘密鍵を知っている場合、第三者は、ユーザSのデジタル署名を偽造し、ユーザSのビットコインを任意のビットコインアドレスに送信して、ユーザSのビットコインを盗むことができる

鍵ペアの使用はビットコインネットワークの敷石である.これは，秘密鍵を用いることがトークン取引に対して署名を行う唯一の機構であるためである.秘密鍵が失われた場合、対応するビットコインは、その後、永久に譲渡できなくなる。さらに、秘密鍵は、泥棒が対応するビットコインに直ちにかつ制限されずにアクセスすることを可能にする。したがって、ビットコインユーザは、この点で、ビットコインは、現金、すなわち特定の数のビットコインに対応する秘密鍵を制御する個人またはエンティティが所有するような無記名資産であることを理解しなければならない事実ビットコインを制御する。大量のビットコインの場合、保持者は通常、複雑なセキュリティ対策をとる。信託がビットコインをどのように保護するかについては、以下の保管人を参照されたい

ビットコインネットワークは、単一のビットコインの重複支出を防止するためのシステムに組み込まれている。単一のビットコインが重複してかかる可能性を防止するために、各検証された取引が記録され、タイムスタンプが付与され、ビットコインブロックチェーンが開示されて利用可能であることがビットコインブロックチェーンのブロックに開示される。したがって、ビットコインネットワークは、ビットコインブロックチェーン内の各取引を記録することによって、重複して支出されないことを確認し、ビットコインネットワークソフトウェアプログラムのすべてのユーザは、アクセスおよびダウンロードの一部または全部を公開することができる

ビットコインを作成し、ビットコイン取引を検証するプロセスは、マイニングと呼ばれる。掘削を開始するためには、ユーザまたは鉱夫は、従来のビットコインネットワークソフトウェアプログラムと同様に、ユーザSのコンピュータをビットコインネットワーク上の1つのノードに変更することができる特殊なマイニングソフトウェアをダウンロードすることができる。ノードは、トランザクションを検証し、新しい トランザクションブロックをブロックチェーンに追加することができる

鉱夫は，ビットコインソフトウェアプログラムを用いて，ビットコインネットワークSソフトウェアプロトコルによって課せられた規定の複雑な数学計算を行い，提案された取引を検証し，それらを？ブロック？と呼ばれるパケットにバンドルする.ビットコインネットワークSソフトウェアプロトコルによって課せられた暗号問題を解決することに成功した最初の鉱夫は、ビットコインブロックチェーンに取引ブロックを追加し、新たに発行されたビットコイン報酬、いわゆるブロック 報酬を得ることを可能にする。ビットコインは、ビットコインネットワークプロトコルによって作成および割り当てられ、マイニングプロセスによって配信されるが、厳格でよく知られている発行スケジュールに準拠する。マイニングの大口報酬は，新しいビットコインを発行する方式 である.ビットコインネットワークSソフトウェアプロトコルにより、ビットコインの供給量は2100万に制限される

確認および検証されたビットコイン取引は、ビットコインブロックチェーンに追加されたブロックに記録される。各ブロックは、以前のブロックに記憶されていない最近の取引の一部または全部の詳細を含む

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および新しいブロックを追加した鉱夫にビットコインの記録を奨励する.各一意のブロックは、1つの鉱夫によって解決され、ビットコインブロックチェーンに追加されることしかできない；したがって、ビットコインネットワーク上の単一の鉱夫および鉱床は、彼らの計算能力を増加させて、彼ら個人が新しいブロックを解決する可能性を向上させるために競争プロセスに参加する。ますます多くの鉱夫がビットコインネットワークに参加し、その処理能力が増加するにつれて、または鉱夫がビットコインネットワークを離れてその処理能力が低下した場合、ビットコインネットワークは、約10分毎にビットコインブロックチェーンに新しいブロックを追加する所定の速度 を維持するために、ブロック求解方程式の複雑さを調整するであろう

数学的制御の電源

新しいビットコインの供給は数学的に制御され，ビットコインの数はあらかじめ設定されたスケジュールに従って限られた速度で増加する.ビットコインブロックチェーンに21万ブロックを追加するごとに，新しいブロックを解決するために報酬されるビットコイン数は自動的に半分に減少する.これはブロックハーフと呼ばれる。本入札明細書の発行時に、新しいブロックを解決する固定報酬は、ブロックあたり6.25ビットコインである。次の210，000ブロックがビットコインネットワークに入った後、この数字は半分に減少し、3.125個のビットコインになると予想される。このような意図的に制御されたビットコイン創出速度は、既存のビットコインの数が所定の2100万ビットコインに達するまで、既存のビットコインの数が制御された速度で増加することを意味する。2023年11月現在、採掘されたビットコインは1950万枚をやや上回っており、いつ2100万枚のビットコインの制限に達し、最高2140年に達すると予想されている。いくつかのウェブサイトは、ビットコインの供給状況を追跡し、流通中のビットコインの総数および次のブロック半前にマイニングされるべきビットコインの総数のようなビットコインマイニングおよび監視に関連するキー情報を継続的に更新する

ビットコイン市場

ビットコインは送金できます点と点を合わせるビットコインは、ビットコインブロックチェーンを介して1つのビットコインアドレスから別のアドレスの取引に直接送信される。エンドユーザでは、ビットコインは、ビットコインネットワークの他のメンバに商品およびサービスを支払うために使用されてもよい。消費者は業者や他の商業企業に商品やサービスの費用を直接支払うこともできます点と点を合わせるビットコインブロックチェーン上で、またはサード·パーティ·サービスプロバイダを介して取引される。ビットコインは、ほとんどの商品およびサービスの受け入れ可能な支払い方法として広く採用されていない

ビットコインを用いて商品やサービスを購入するほか、投資家は、ビットコイン市場におけるビットコイン価値の投機行為として、または長期投資として、ポートフォリオの多元化を実現することができる。ビットコインの市場における価値は，ビットコインに対するグローバルビットコイン市場の需給，ビットコインを価値蓄積方式として採用することへの市場の期待，ビットコインを支払い形式として受け取る業者数，ビットコインの取引量にある程度依存する点と点を合わせる 取引，その他の要因

ビットコインスポット市場は、一般に、投資家が市場に口座を開設し、その後、前払い資金に基づいてウェブサイトまたはモバイルアプリケーションを介してビットコインを購入および販売することを可能にする。ビットコインスポット市場での取引価格は、通常、公開報告される。取引口座を開設する投資家は、受け取った政府が発行した通貨をスポット市場の口座、または以前に獲得したデジタル資産に入金しなければならず、その後、スポット市場で資産を購入または売却することができる。ビットコイン市場においてアカウントを確立し、ビットコインを取引するプロセスは、ユーザがビットコインブロックチェーン上で1つのビットコインアドレスから別のビットコインアドレスにビットコインを送信するプロセスとは異なり、混同されてはならない。後者のプロセスはビットコインネットワーク上で発生する活動であるが，前者はスポット市場が運営する注文内で完全に発生する活動である.スポット市場は、通常、ビットコインブロックチェーン上ではなく、内部帳簿および記録に投資家Sのビットコインに対する所有権を記録する。スポット市場は通常、ビットコインをビットコインブロックチェーン上の投資家に転送せず、投資家が取引所に要求しない限り、その取引所口座中のビットコインを場外ビットコイン財布に抽出する

スポット市場以外では、ビットコインは場外で取引することができる。場外取引市場参加者は、一般に、ビットコインのための二国間流動性を提供する会社、投資管理会社、自営取引会社、大量のビットコインを持つ実体、家族理財室、および機関実体から構成される純価の高い人個人

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ビットコインを独自の方法で取引する会社.場外取引市場は、多くのビットコイン に関連することが多いにもかかわらず、オファー、価格、数量、および他の要素に関して比較的柔軟な市場を提供する。場外取引市場には正式な構造がなく、価格を公開する場所もない。場外取引に参加する当事者は1つの価格を合意し、通常は電話や電子メールで取引を開始し、その後双方の一方が取引を開始する。例えば、ビットコイン売手は、ビットコインを買手Sのビットコインアドレスに送信することによって取引を開始することができる。そして，買い手はドルを売り手Sの銀行口座に送金する.場外取引はヘッジが行われ，最終的にビットコインスポット市場での随伴取引と決済される場合がある

また、ビットコイン先物とオプション取引はCFTCが規制する米国取引所で行われる。CFTCが監督管理するビットコインデリバティブ取引市場はすでに著しい発展を遂げている。2023年2月13日から2023年3月27日まで、CFTCが監督するビットコイン先物の毎日のシカゴ商品取引所での名目取引量は7.5億ドルから33億ドルの間であり、名目取引量は6.7億ドルを下回ったことはなく、全期間にわたって14億ドルを超える未平倉権益を代表している

ビットコインは第1のデジタル資産であるが、次の数年間、デジタル資産、市場参加者、会社の数は の分野で急激に増加している。ビットコインに加えて、他の有名なデジタル資産は、Etherum、XRP、ビットコイン現金、およびLitecoinを含む。カテゴリーと合意はまだ定義されて開発されている。2023年11月19日現在、ビットコインの総時価は約7290億ドルで、デジタル資産市場全体の約51%を占めている

ビットコインは、より伝統的な資産カテゴリと比較して、一般に高い価格変動性を示す。変動性測定標準偏差 の1つは、履歴価格リターンに基づく可変性である。標準偏差が高いほど，過去の価格利得の離散度が大きいことを示しているため，履歴変動性も大きくなる.次の表は、2021年12月31日から2023年10月31日までのビットコインの価格リターンおよびその変動性に関する情報を提供する。標準偏差は年率で計算する

資産		平均値(絶対値)(2)				最低要求				極大値				平均する(3)				基準 偏差.偏差(4)
ビットコイン(1)			2.00	%			-15.78	%			14.49	%			0.00	%			56.10	%

(1)	保険者S推定政策によって決定された2021年12月31日午後4：00から午後4：00までの1日当たりの価格収益を反映する。アメリカ東部時間2023年10月31日

(2)	平均値(絶対値)は，1日(午後4：00)の平均値をとって算出した平均絶対価格収益率である東部時間は午後4時までですEst)資産の絶対価格リターン

(3)	平均値は，1日(午後4：00)の平均値をとって算出した平均価格リターンである東部時間は午後4時までですEst)資産の価格 リターン

(4)	標準偏差は，毎日 (午後4：00)の標準偏差をとることで計算される年化価格リターン変動率である.東部時間は午後4時までですEst)は資産定価リターンであり、365日係数を用いて経年化される

ビットコイン規制と政府規制

デジタル資産の人気度と市場規模が増加するにつれて、米国議会といくつかの米国連邦·州機関(FinCEN、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、FINRA、消費者金融保護局、司法省、国土安全保障省、連邦捜査局、米国国税局、州金融機関監督管理機関を含む)は、デジタル資産ネットワーク、デジタル資産ユーザ、デジタル資産現物市場の運営を審査しており、特にデジタル資産が不正活動の収益をどの程度資金洗浄に使用できるか、または犯罪やテロリスト企業に資金を提供できるかに注目している。そして、ユーザのためのデジタル資産を保有するスポット市場または他のサービスプロバイダの安全かつロバストである。これらの州や連邦機関の多くの機関は、デジタル資産が投資家に構成されるリスクに関する消費者提案を発表している。また、連邦や州機関は、デジタル資産取引に関する処理規則や指導意見、あるいはデジタル資産活動に従事する企業に対する要求を発表した。前述したように、米国証券取引委員会 は、ビットコインまたはビットコインの取引または所有権を比較して監督管理の権威を主張しておらず、米国連邦証券法の目的についてビットコインが分類されるべきか、または証券とみなされるべきであるという観点を表現していない

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CFTCは特幣先物市場に対して規制管轄権を持っている。さらに、CFTCは、CEAおよびそのルールに従ってビットコインが商品であることを決定しているので、ビットコイン現金またはスポット市場における詐欺および操作行為を起訴する権利がある。CFTCは、ビットコインおよびビットコイン市場に関する詐欺および操作に対して法執行行動 を取っている。詐欺または操作の場合に加えて、CFTCは、通常、担保、レバー、または融資を使用しない現金またはスポット市場取引またはビットコインに関する取引を監視しない

2017年12月1日、2つの指定された契約市場(DCMS？)がCFTC自己認証のビットコイン先物製品新契約に登録された。商品取引法第5条によると、DCMはCFTC監督下で運営される取引(又は取引所)委員会である。DCMとしての指定を獲得し保持するためには， 交換は初期と継続に基づいてCEA 5(D)節で確立した23項目の核原則を守らなければならない.他の事項に加えて，DCMはDCM Sルールを実行するための自律計画を構築し， は市場操作や顧客や市場乱用を防止し，貿易情報の記録や安全な記憶を確保することが求められている.CFTCはビットコイン先物の自己認証の審査を強化し、DCMS がスポット市場プラットフォームと直接或いは間接情報共有プロトコルを締結して、取引とトレーダーデータへのアクセスを許可することを要求する；スポット市場の価格決済と他のビットコイン価格に関するデータをより広く監視し、スポット市場が先物市場と比較した異常状況と比例しない変動を識別することを要求する；必要な時に貿易決済レベルで調査を行うことを含む調査に参加する；そしてCFTC監督者と定期的に貿易 活動を調整することに同意し、CFTC監督グループに貿易決済データを提供することを要求すべきである

複数の外国司法管轄区域は、近い将来、ビットコインネットワーク、ビットコイン市場、およびそのユーザに影響を与える法律、法規または命令、特にそのような司法管轄区域の規制範囲に属するビットコインスポット市場およびサービスプロバイダを採用し続ける可能性がある。オーストラリア、ブラジル、カナダ、ドイツ、ドバイ、オランダ、スウェーデンを含む外国司法管轄区域でも取引所取引のビットコイン製品が承認された

将来のいかなる規制変化が信託基金やビットコインに与える影響は予測できないが、このような変化は重大であり、信託基金や株式価値に不利である可能性がある

信託とビットコイン価格

信託概要

信託は取引所取引製品であり、取引所で取引される株を発行する。S信託の投資目標は，ビットコインの表現を反映して指数的な表現で評価し，S信託の支出と 負債に基づいて調整することである.その投資目標を実現するために、この信託基金はビットコインを持ち、その指数を計算するのと同じ方法でその株を毎日推定する。この信託基金はFD Funds Management LLCが後援し、FD Funds Management LLCはFMR LLCの完全子会社である

発起人は、この信託は、ビットコインを直接購入、保有および取引するのではなく、信託Sの株式に投資することによって、ビットコインを使用した戦略的および戦術的資産配置戦略を実施するコスト効果のある方法を株主に提供すると考えている。別の選択は、ビットコインスポット市場を選択して使用し、デジタル資産アカウントを確立し、資金を提供する必要があるであろう

インデックスの構築とメンテナンスを記述する

この指数は、ビットコインのドル計算の表現を反映することを意図している。この指数は、条件を満たすビットコインスポット市場のビットコイン価格供給とVWMP方法を用いて構築され、VWMP方法は、60分増分のVWMP交換データに基づいて15秒毎に計算され、ビットコイン価格統合を開発する。指数方法は指数供給者によって制定され、委員会によって監視される

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条件を満たすスポット市場は、委員会によって選択されたすべての米国デジタル資産取引プラットフォームおよび/または規制されたbrデジタル資産取引プラットフォームを含む。このような市場は四半期ごとに評価され、最終的な選択は3月、6月、9月、12月の第3金曜日に行われるか、または委員会が市場審査が必要と判断された市場中断中に行われる。一週間の定価データが利用可能になると、資格要件に適合した新取引所が四半期審査に組み込まれることが考えられる。現在指数計算に組み込まれているビットコインスポット市場には，BitStamp，Coinbase，Gemini，itBit，Kraken，LMAX Digitalがある。以下にさらに説明するように、保険者および信託は、これらのデジタル資産取引プラットフォームの各々が、反マネーロンダリングおよびKYC法規を遵守するためのやり方および政策を維持していると信じる理由がある

•

Bitstampは米国ではBitstamp USA，Inc.が運営するデジタル資産取引所であり，Bitstamp USA，Inc.はデラウェア州の会社であり，Bitstamp Ltd.の完全子会社であり，後者はルクセンブルクに本部を置く取引所を運営している。BitStamp USAはFinCENで通貨サービス企業として登録され、米国で適用される州で通貨転送または州等価物に従事するライセンスを持っている

•

CoinbaseはCoinbase，Inc.によって運営されるデジタル資産取引所であり，Coinbase，Inc.はデラウェア州で通貨サービス企業として登録され，FinCENではbr}に登録され，米国の多くの州で通貨転送や同様の州に従事するライセンスを持っている

•

Geminiはデジタル資産取引所であり、Gemini Trust Company，LLCが運営し、Gemini Trust Company，LLCはNYDFSによって規制されているニューヨーク有限目的信託会社であり、FinCENで通貨サービス企業として登録され、適用される米国州で通貨転送や類似州業務に従事する州許可証を持っている

•

ItBitはPaxos Trust Company，LLCが運営するデジタル資産取引所，Paxos Trust Company，LLCはNYDFSによって規制されているニューヨーク有限目的信託会社であり，FinCENで通貨サービス企業として登録され，適用される米国州で通貨転送や同等州業務に従事する州ライセンスを持っている

•

KrakenはPayward Ventures，Inc.が米国で運営するデジタル資産取引所であり、FinCENで通貨サービス企業として登録され、米国の大部分の州で通貨転送または同様の州業務に従事する許可証を持っている

•

LMAX Digitalはジブラルタルに本部を置く取引所であり，ジブラルタル金融サービス委員会の監督を受け，サービスを実行·ホストするDLT プロバイダである。LMAX DigitalはLMAXグループの一部であり、LMAXグループはFCAが監督する多角的貿易メカニズムとブローカーの事業者であり、イギリスに本部を置く

委員会は、時々指数計算において他のデジタル資産取引プラットフォームを追加または削除することができ、保険者がすべての事実および状況に基づいて追加または削除が重大な事項であると考えない限り、信託は、株主にそのような追加または削除を通知することはない。また、委員会は、デジタル資産業界の進化と成熟に必要な潜在的な更新を理解するために、6ヶ月ごとに指数を検討している。次の表は、指数プロバイダ報告のデータを使用して、2023年10月31日までの3ヶ月間、指数に含まれる各デジタル資産取引プラットフォームのビットコイン取引量およびビットコイン-ドル取引対の平均終値時間ウィンドウが60分であることを反映している

指数に含まれるデジタル資産取引プラットフォーム 2023年10月31日		巻 (ドル)				市場 共有
位置スタンプ		$	1,973,812				7.46	%
Coinbase		$	17,519,000				69.33	%
双子座		$	734,427				2.92	%
ItBit		$	320,987				2.02	%
海怪		$	2,421,799				10.00	%
LMAX数字		$	2,130,474				8.26	%
合計する		$	25,100,500				100	%

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この指数は交差量重み付き中間値法を用いて計算される.指数市場 値は、ビットコインが過去60分(すなわち午後3：00の間の時間ウィンドウ)内で出来高で重み付けされたドル中央値価格である。東部時間と午後4時EST)は，(1)条件を満たす スポット市場上のすべての単取引を価格で発注し，(2)総出来高の50%目に関する価格を選択する計算方法である。以下の例は、説明の目的のためにのみ使用され、ビットコインの実際の価格またはbr}取引データを表すものではない

2023年10月31日に60分窓口で取引し、価格で終了します
金額		市場		値段				UTC時間		昇順にする 巻分				降順 巻分
0.169522		双子座-ビットコイン-ドル-現品			34443.00			2023-10-31 19:21:28.547000+00:00			0.016	%			100.000	%
0.037670		双子座-ビットコイン-ドル-現品			34443.57			2023-10-31 19:21:28.547000+00:00			0.019	%			99.984	%
0.010756		クラケン-ビットコイン-ドル-スポット			34443.80			2023-10-31 19:26:36.559258+00:00			0.020	%			99.981	%
…
0.002521		Coinbase-ビットコイン-ドル-スポット			34515.13			2023-10-31 19:29:14.018333+00:00			49.999	%			50.002	%
0.091868		Coinbase-ビットコイン-ドル-スポット			34515.13			2023-10-31 19:29:14.025848+00:00			50.007	%			50.001	%
0.005041		Coinbase-ビットコイン-ドル-スポット			34515.13			2023-10-31 19:29:14.025848+00:00			50.008	%			49.993	%
…
0.000293		双子座-ビットコイン-ドル-現品			34686.29			2023-10-31 19:01:59.482000+00:00			99.985	%			0.015	%
0.002341		双子座-ビットコイン-ドル-現品			34690.93			2023-10-31 19:01:59.482000+00:00			99.985	%			0.015	%
0.157775		双子座-ビットコイン-ドル-現品			34691.79			2023-10-31 19:01:59.482000+00:00			100.000	%			0.015	%

本例では、50^{これは…。}総出来高のパーセンタイル値は 出来高シェア内にあり，価格は34，515.13ドルであった

この指数は価格リターンで計算されるので、 ビットコインに関する分岐または空投は追跡されない。したがって、信託は、通常、以下に説明するように、分岐または空中投下資産を保有しないリスク要因 – フォークや空中投下の経済的利益が信託基金の投資に悪影響を及ぼす可能性があることを認識できない.”

株主の承認を必要とせず、指数提供者はいつでも指数方法と成分株デジタル資産取引プラットフォームを適宜変更することができる。例えば、指数プロバイダが、br成分デジタル資産取引プラットフォーム上でビットコイン価格を操作する重大な努力が存在すると判断した場合、または取引プラットフォームからのデータ供給が信頼できない場合、指数プロバイダは、指数方法のために取引プラットフォームを除去することができる。この方法のこのような変更により 成分株式デジタル資産取引プラットフォームの集合がより限られている場合、信託S純資産計算に使用されるビットコイン価格が、指数方法に含まれていないデジタル資産取引プラットフォーム上の価格からずれるリスクが増加する。保険者が指数方法の変化が株に関する投資決定に大きな影響を与える場合にのみ、株主にこのような変化を通知する。指数方法の重大な変化が実際に理解されると、信託は、募集説明書の付録および/または8−K表の現在の報告において、または年度または四半期報告で株主に通知される。現在の指数方法および構成デジタル資産 は、指数プロバイダSのウェブサイトI.fidelity.com/index上で見つけることができる。このようなサイト上あるいは当該などのサイトを通じて提供された資料は、本募集規約内に含まれているとはみなされず、コスト募集定款の一部でもない

この指数を使用する目的は、信託会社が純資産額に基づいてその株式定価として計算する際に疑わしい、虚偽、または非経済出来高マークを有するビットコイン現物市場を純資産計算から除外することである。また、適格なビットコインスポット市場を使用することは、任意の単一ビットコインスポット市場の失敗自体が信託の価格設定に大きな影響を与えるべきではないため、特殊な市場リスクの可能性を低減することを目的としている。また、資産純資産値を操作しようとするいかなる試みも、多くの条件を満たすスポット市場に大量の資本を分布させる必要があり、これらの市場で協調活動し、市場行動を操作し、そこから利益を得るか、または発見されることを回避することをより困難にする可能性がある。スポンサーは、指数プロバイダが考えているように、利益の良い分散市場の中で特にそうだと考えている

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上記の保障措置に加えて、指数の計算にはVWMP方法と条件を満たすビットコインスポット市場の価格供給を用いる。この指数は、15秒ごとに1枚のビットコインのドル価値を表すことを意図しており、VWMPスポット市場データに基づいて60分間の増分でスクロールする。ロール60分増分を使用することは、悪意のある行為者がより長い時間にわたって市場を操作するために努力し続ける必要があること、または複数回の努力を繰り返す必要があることを意味し、 はスポット市場または規制機関の審査をトリガする可能性があるか、または両方である。中間価格の使用は本質的にオフライン価格の能力を制限しており、これらの価格は、これらの価格を資産純値計算から系統的に除外するため、特定の市場の価格を操作しようとすることによって資産純価に影響を与える可能性がある

Coin Metrics，Inc.は指数の第三者独立計算エージェントである.計算エージェントは、他の方法で販売、裏書き、スポンサー、普及、または指数をサポートすることはなく、計算エージェントは、指数および/または指数商標または指数価格を使用した結果に対して明示的または暗黙的な保証または保証を提供しない。指数に関するエージェントSと指数プロバイダとの唯一の関係は、指数、Coin Metricsのいくつかの商標、サービスマーク、およびbr}商品名の許可、および指数に関連する計算サービスを提供することである

計算エージェントは、それが提供する任意のデータまたはその中に含まれる任意のデータの正確性、即時性、および/または完全性を保証しない。計算エージェントは、その中の任意のエラー、漏れ、または遅延に対して、いかなる損害または責任を負うべきではない。計算エージェント は、明示的または暗黙的な保証を行わず、提供されたデータまたはその中に含まれる任意のデータの適合性または特定の用途または用途の適用性についてすべての保証を行わないことを明確にする。上記のいずれの規定も制限することなく、いずれの場合も、計算エージェントは、計算エージェントがそのような損害の可能性の通知を受信したとしても、計算エージェントがそのような損害の可能性の通知を受信したとしても、特別な、付随的、間接的、懲罰的、または後の結果的損害(利益損失、取引損失、時間損失、または営業権を含むがこれらに限定されない)に責任を負わない

スポンサーは、IndexまたはIndex プロバイダの代わりに選択を自分で決定することができます。例えば、スポンサーが、指数がビットコインの価格をもはや確実に反映していないと判断した場合、または指数がもはや利用可能でない場合、スポンサーはそうすることができる。信託は、募集説明書の副刊および/または8-K表の現在の報告において、または年間または四半期報告において、株主に任意のそのような変化を通知するであろう

純資産額の計算

S信託の1株当たり純資産値を計算するために，S信託が持つビットコインは指数計算と同様の方法で推定される.この指数は、VWMP市場データのスクロール 60分増分に基づいて15秒毎に計算される条件を満たすスポット市場のビットコイン価格供給とVWMP方法を用いて構築される

保険者は、指数の使用は特殊な市場リスクを緩和し、いかなる単一スポット市場の失敗も信託の定価に実質的な影響を与えないからだと考えている。それはまた管理者が操作を著しく阻止する方法で資産純資産値を計算することを可能にする

本入札明細書の他の部分で議論されているように、複数のビットコインスポット市場が資産純価に影響を与えるという事実は、裁定が良好で支離滅裂な市場での操作をより困難にし、悪意のある参加者が複数のスポット市場を同時に操作する必要があるため、資産純益に影響を与えるか、または各市場間の取引量の歴史的分布を大きく歪めることができるからである

この指数は、VWMPスポット市場 に基づいて60分間スクロールするインクリメンタルデータに基づいて、15秒当たり1枚のビットコインのドル価値を表すことを意図しているので、悪意のある行為者は、より長い時間にわたって市場を操作するために努力する必要があるか、または 個の市場で複数回の複製努力を必要とする必要があり、これは審査を引き起こす可能性がある。この延長された期限はまた、許可参加者に個人成約またはオークションをマークすることを強制するのではなく、より長い期間の取引量を取得することによって、許可参加者の活動をサポートする。中間価格を使用することは、異常価格が資産純値に影響を与える能力を除去します

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システムはこれらの価格を純資産値計算から除外する.取引量の加重中央値(従来の中央値ではなく)を使用することは、任意の操作企図が狭いウィンドウ内で全世界のスポットビットコイン取引量の大多数に関与しなければならないので、資産純資産値に任意の影響を与えることができるので、大量の低ドル取引を実行することによって資産純資産値を操作しようとする試みを防止することができる

S 1株当たりの信託資産純資産の算出方法は、

•

指数計算のために使用されるビットコイン成約量重み付け中央値価格に基づいて、その総資産の公平な時価を計算する

•

負債を差し引くこと

•

この総数を流通株総数で割る

管理人は取引所取引日ごとに信託の純資産値を計算する。通常取引日の資産純資産は午後4時以降に発表されます。アスター。取引所のコア取引期間における取引は通常午後4時に終了する。アスター。しかし、NAVは午後4時以降まで正式にストライキをしなかった。アスター。午後四時後のポーズ。ESTはスポンサーにチャンスを提供し、brアルゴリズムで異常定価を検出、標識、調査、修正する。保証人は、日常的な公平な評価責任を履行するための評価委員会を設立し、公平な評価手続きおよび評価委員会の活動を規範化するための政策およびプログラムを採択した。評価委員会が、この指数が正確なビットコイン価格を反映していないと誠実に判断した場合、推定委員会は、S信託資産の公正価値を決定するために代替方法を採用するように管理者に指示する。別の公正な価値方法を決定する際に、評価委員会は、一般に、市場オファーおよび第三者定価サービスおよび/または取引ビットコイン取引プラットフォームからの最後の販売情報を含む観察可能な市場ベースの投入などの基準を考慮する。評価委員会Sが使用する第三者定価サービスを選択する際には、定価サービスの経歴、経験と歴史、及びその評価方法とプログラムが合理的に設計されているかどうかを考慮して、現在の市場条件の下で公正な価値を反映した価格を発生させる。また、信託協定の条項は、保険者が信託資産の純資産値を計算するための指数または他の推定方法を変更することを禁止するものではない。指数または他の推定方法のいずれかのこのような変化は株の価値に影響を与える可能性があり、投資家の信託基金への投資は大きな損失を受ける可能性がある。重大な変化が生じた場合、保険者は、募集説明書の付録および/または8-K表の現在の報告において、またはその年度または四半期報告(場合によっては適用される)で株主に通知する

さらに、株主および市場専門家が使用するために、信託に関連する最新の情報を提供するために、第三者金融データプロバイダは、各取引日に計算され、コア取引期間全体にわたって最新のディスク指示価値(IIV)を伝播する。投資収益指数は、S信託が保有するビットコインと任意の他の資産から計算され、当日Sの資産純資産値が含まれる予定だ。サード·パーティ金融データ·プロバイダは、スポットビットコインの定価ソースとして、Blockstream Crypto Data Feed Level 1を使用する。Blockstream Crypto Data Feed ストリームレベル1は、ソース上で利用可能なビットコイン取引プラットフォームの現在のビットコイン価格レベルの平均値を計算する。Blockstream Crypto Data Feed Level 1に含まれるビットコイン取引プラットフォームは、Bitflyer、Bitfinex、Binance US、Bitso、BitStamp、BTSE、CEX IO、Exmo、Gemini、ItBit、LMAX Digital、OK Coinを含む。信託は、S通常取引時間(午前9：30)に連結所または第三者財務データプロバイダによって計算された15秒毎に更新された1株当たり投資収益指数を提供する。午後四時までです。アメリカ東部時間(通常取引時間)。通常の取引時間に伝播されるIIVは、本明細書で説明したように、各取引日の終了時にのみ計算される資産純資産値の実際のリアルタイム更新とみなされるべきではない。IIVは通常取引時間内に1株15秒をもとに，統合テープ協会(CTA)と統合見積システム(CQS)高速回線の施設を介して広く伝播する.また、IIVはブルームバーグ社やロイター通信などのオンライン情報サービスで提供される

S信託定期財務諸表は、指数を参照して決定された信託資産純値を指数の計算に使用してはならない方法は、公認会計基準と一致しないとみなされる。S信託定期財務諸表は“財務会計基準”に従って を作成する

60

保険者は公認会計基準に基づいてS信託財務諸表を作成するための推定源と政策を自ら決定する。信託は、通常ビットコイン取引を信託する市場である第三者サプライヤーを招いてビットコインの主要市場から価格を取得することを意図しているか、または、信託がbrのいかなる市場でも正常に取引されていない場合、または市場に運営中断が発生し、入手できない場合、第三者プロバイダによって考慮されるいくつかの取引特徴(規制、取引量、およびbr}頻度を含む)に基づいて毎日決定および指定される。公認会計原則によれば、このような価格は、アクティブ市場での同じ資産または負債のオファーであることが予想されるので、ASCテーマ820によるレベル1投入とみなされることが予想される

保険者は、株主の取引範囲を維持するために、将来信託株価を調整する権利を保持する。 任意の調整は、株式分割または逆株式分割によって完了する。このような分割は、1株当たり純資産値を減少(分割の場合)または増加(逆分割の場合)するが、信託の純資産または株主の比例投票権または任意の株主S投資の価値に影響を与えない

信頼に関する他の情報

信託基金

この信託はデラウェア州の法定信託であり，2021年3月17日に設立され，デラウェア州法定信託法に基づいている。2023年10月31日、信託は、Wise Originビットコイン信託からFidelity Wise Originビットコイン基金に名前を変更する改訂証明書を提出した。本信託は、本信託の断片的な実益権益及びbr所有権を代表する株式を継続的に発行し、連結所で売買することができる。この信託は改正されて再署名された信託協定に従って運営されるだろう。デラウェア信託会社はデラウェア州の信託会社であり、この信託のデラウェア州受託者である。信託は発起人が管理して統制する。発起人は有限責任会社で、2019年8月23日にデラウェア州で設立された

バスケットの作成および償還により、流通株の数は時々増加および減少することが予想される。バスケットの作成および償還は、作成または償還されているバスケットの資産純資産値に代表される現金金額を信託に交付するか、または信託に割り当てる必要がある。バスケットの作成に必要な現金総額は、作成または償還されたバスケットの数によって表される総合純資産に基づく。保証人はバスケットの大きさがS信託の作成と償還過程の裁定メカニズムの有効性に影響を与える可能性があることを認識し、それに応じてバスケットの大きさを調整して、S信託株式の二次市場における許可参加者の活動を強化することができる

信託基金には固定的な終了日がない

S信託基金の料金と費用

信託は保険者にS信託純資産の0.25%の統一費用(保険料)を支払う。保険料は，信託協定に基づいて提供されるサービスの補償として信託から保険者に支払われる.スポンサー は、2024年7月31日までに全スポンサー費用を免除することに同意した。管理人はS信託の純資産値を参考にして毎日の保険料を計算する。スポンサー費用の全部または一部が免除される期間を除いて、スポンサー費用は日ごとに累積され、月ごとにビットコインまたは現金で支払われる。保険者は自分で決定し、時々規定された期限内に保証人の費用の全部または一部を免除することができる。スポンサーにはその任意の部分の費用を放棄する義務はなく、どのような放棄も免除範囲外のいかなる期限内にもそのような費用を放棄する義務は生じない

保険者の費用を徴収する部分対価格としては、信託協定により、保険者は、その正常な事務過程で発生したすべての費用及びその他の費用を負担して支払う義務があり、含まれていない

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税金は、(I)S信託第三者サービス提供者の費用、流通業者、管理人、委託者、譲渡代理、指数提供者、および受託者を含む、(Ii)株式の取引所への上場、オファーまたは取引に関連する費用および支出(慣用的な法律、マーケティングおよび監査費用および支出を含む)、(Iii)一般訴訟費用および支出、(Iv)監査費用、(V)1933年法案または1934年法案に基づく株式登録に関連する任意の費用を含む規制費用、(Vi)印刷および郵送費用、(Vii)S信託サイトを維持する費用、および(Viii)適用許可料 費用(各費用はスポンサーによって支払われ、総称してスポンサーが支払う費用と呼ばれる)は、スポンサーが支払うbr}費用ではなく、非常費用条件に適合する任意の費用が非常費用とみなされることを前提とする。スポンサーが支払う費用に上限はありません。保証人はまた、信託や株式の組織や発売に関するすべての費用や支出を負担している

信託は、ビットコインの販売または譲渡に関連するブローカー費用および取引コスト、税収および政府費用、保険者(または任意の他のサービスプロバイダ)が、信託または株主の利益を保護するために信託を代表する任意の特別サービスの費用およびコスト、信託の委託者または他の代理人、サービスプロバイダまたは取引相手に対する任意の賠償、および任意の法律費用および訴訟、規制実行または調査事項に関連する支出(総称して非常費用)を含む、いくつかの非保険者によって支払われる非常に非日常的な費用を生成することができる

各許可参加者プロトコルの条項によれば、許可参加者は、ビットコインの販売または譲渡に関連する任意のブローカーまたは取引費用を担当し、これらの費用は、注文の創造または償還の履行に関連する

保証人が既製の現金を持っていない場合、保険者は、保証人が負担していない信託費用および債務の支払いを可能にするために、brの数のビットコインの譲渡または売却を手配し、または許可参加者に償還収益を支払うことを可能にしなければならない。信託は、保証人費用を支払うために、ビットコインの譲渡または売却に関連するいかなる費用も負担しない。信託が任意の特別な費用を生成する範囲内で、信託は、そのような費用を支払うために、任意のビットコインの転送または販売の費用を負担する。この信託は、ビットコインの満了時に支払いに必要な最小 金額のビットコインの転送を可能にすることを求める。非ビットコイン建ての信託料金および負債を支払うために必要な譲渡または販売の場合、譲渡または売却されたビットコインの金額は、S信託料金および負債に対するビットコインの実際の販売価格に応じて変化する可能性がある(例えば、ビットコイン価格が下落した場合、ドル建ての費用を支払うために譲渡または売却を必要とするビットコイン金額は増加する)。信託は、ビットコインを売買しなければならない範囲内で、信託は、保険者および委託者の付属会社を含む第三者デジタル資産仲介人または取引業者によって完了することができる。信託がビットコインを購入または売却する場合、保証人 は、そのビットコイン取引相手に見積を求める。このような取引は、通常、取引プラットフォームまたは同様の注文マッチングサービスを介して行われるのではなく、カウンターで行われる。スポンサーは、あなたの顧客および他の合法的なコンプライアンス政策およびプログラムを理解するのに十分な反マネーロンダリングが実施されたと考える第三者ブローカーまたはトレーダーを選択するであろう。保証人は現在、大口ブローカーや同様のサービスを利用してS信託のビットコイン売買を行うつもりはないが、将来的にはそうすることになるかもしれない

信託の終了

次のいずれかの場合がある場合、発起人は、少なくとも信託契約および信託終了の日の30(30)日前に株主に通知しなければならない

•

株式は退市日から5営業日以内に本所で退市し、別の全国的な証券取引所への上場は許可されていない

•

受託者からS受託者選挙の発起人の辞任を通知されたか、または発起人から受託者の罷免が通知されてから180日が経過し、後任の受託者を任命して任命を受けていない

62

•

米国証券取引委員会は1940年法案に基づいて信託を投資会社として決定し、発起人は信託を終了することが望ましいと決定した

•

商品先物取引委員会は商品取引法に基づいて当該信託を商品プールと認定し，保険者は信託を終了する決定を下している

•

米国の“銀行秘密法”によって許可されたFinCEN によって発行された法規によると、この信託は、通貨サービス企業として決定され、その下のいくつかのFinCEN法規に準拠することが要求されるか、または信託運営所の州の法律に従って通貨リピータ(または同等の指定)として決定され、許可を求めるか、または他の方法で州許可要件を遵守することが要求され、保険者が信託を終了することが望ましいと決定されている

•

米国の監督管理機関は、信託会社に、そのビットコインを閉鎖または強制すること、または信託協定によって定義されるように、信託財産へのアクセスを制限すること、または差し押さえ、差し押さえ、または他の方法で信託財産へのアクセスを制限することを要求する

•

進行中の任意のイベントが存在し、信託Sがビットコイン価格を公平に決定して信託の純資産値を決定するために、または信託Sが合理的に努力できないようにするか、または信託Sが合理的にビットコイン価格を決定することを阻止する

•

発起人は、信託の純資産合計が信託の運営費用に対して、信託が業務を継続することが不合理または不謹慎であると認定した

•

改正された1986年の国内税法(“税法”)またはその待遇を求める任意の州または他の司法管轄区域の任意の同様の規定によると、この信託は保証人信託とみなされなくなり、発起人は、この税務待遇または税務待遇の変化により、信託を終了することが望ましいと認定した

•

DTCまたは他の委託者が株式管理人を停止してから60日が経過しており、保証人は他の委託者が管理人になることを望んでいることは確認されていない

•

保証人が破産又は債務返済ができないと判定されたため、又は保険者又はその財産の受取人が委任され、又は受託者又は清算人又は任意の公職者が保証人又はその財産又は事務を担当又は制御して修復、保存又は清算を目的として、受託者は後任保証人に委任されていないので、受託者は信託を終了することを選択する

•

受託者、管理人または管財人(または任意の後継者 受託者、管理人または管財人)が辞任するか、または他の方法で信託の受託者、管理人または管財人(場合によって決まる)を担当しなくなった後、保証人は信託を終了することを選択するが、保険者が受け入れた代替受託者、管理人および/または管財者を招聘しない。

しかも、発起人は任意の理由でいつでも信託基金を解散することを自ら決定することができる。保証人に依存して信託を終了することを決定した終了事件(例えば、米国証券取引委員会が信託が1940年法案の下の投資会社であると判断した場合、商品先物取引委員会は、信託が“商品取引法”の下の商品プールであると判断し、信託はFinCENによって公布された法規に従って資金移転者として決定され、信託は米国連邦所得税目的設定者信託に適合していないか、またはみなされなくなる。代替的に、受託者または受託者が辞任した後、保証人は、いかなる代替も受け入れないと判断し、保証人は、信託経営が保険者および他のサービスプロバイダにもたらす収益性、br}Sのトリガイベントの決定に関連する信託経営または規制適合性に関連する任意の障害またはコスト、および投資家に信託を売り込む能力を考慮することができるが、これらに限定されない。保険者がSトリガイベントを決定した後に信託の運用継続を決定した場合、信託は、トリガイベントに適合するようにその動作を変更することを要求される。信託が投資会社であることを決定する場合には、信託及び保険者は、投資会社及び投資顧問に適用される法規及び開示及び報告要件を遵守しなければならない。信託が商品プールであることを決定する場合には、

63

Br信託および保険者は、商品プールおよび商品プール事業者または商品取引コンサルタントに適用される法規および開示および報告要件を遵守しなければならない。信託が送金機関として決定された場合、信託および保険者は、送金機関および/または通貨サービス業務に対する適用される連邦および州政府の登録および規制要件を遵守しなければならない。この信託が米国連邦所得税の付与者信託とみなされる資格がなくなった場合、信託は、その開示および納税申告手続きの変更を要求され、br直接税待遇を運営または依存することができなくなる可能性がある。上記の場合及び保証人Sが潜在的な後任受託者又は受託者を受け入れることができるか否かについて決定した場合、保険者は、その決定について信託を継続又は終了する者について責任を負うことはない

信託終了後、保険者がその業務を終了した後、受託者は保険者の書面指示に基づいて、デラウェア州で適用される法律に基づいて、S信託証明書の解約証明書の提出を手配する。信託終了後，保険者は信託協定項下のすべての義務を解除されるが，信託合意終了後に保険者の何らかの義務は除外される

修正

信託プロトコルは、株主の同意を必要とせずに、修正、補充信託プロトコル、または改訂および再記述された信託プロトコルを行うことなく、保険者によって自ら決定することができる。信託協定の任意のこのような再記述、修正、および/または補足は、保険者が指定された日を自ら決定することによって発効する。しかしながら、信託協定の任意の修正は、受託者の職責、責任、権利または保障に影響を与える場合には、受託者Sの事前書面同意を得る必要があり、承認するか否かを自ら決定することができる。任意の改正が発効した場合、各株主は、任意の株式またはその中の権益を保有し続けるように、その改正に同意および同意するとみなされ、修正された信託協定によって制約される。いずれの場合も、いかなる改正も、許可参加者がバスケットを渡し、そこから信託資産の金額を得る権利 (株式の引き渡しに関連する費用および任意の適用される税金または他の政府料金を差し引く)を損なうことはなく、適用法の強制規定を遵守するためでなければならない。信託は、募集説明書の副刊および/または8-K表の現在の報告において、またはその年度または四半期報告において、信託プロトコルの任意の修正を株主に通知するであろう

S信頼のサービス業者

スポンサー？スポンサー

保証人は信託基金の設立を手配し、米国で公開された株式の継続的な登録を担当し、株式の取引所への上場を担当する。スポンサーは行使しません日常の仕事受託者、受託者、または指数提供者に対する監督。発起人又はその代理人は、信託のためのマーケティング計画を策定し、信託株式に関するマーケティング材料を準備し、信託のマーケティング計画を継続的に実行する。スポンサーは，スポンサーSの統一料金から非常費用を除くすべての正常運営費用を支払うことに同意した

保証人はFMR LLCの全額付属会社である。現在、FMR LLC及びその付属会社の主要な業務活動は： (I)個人と機関投資家に投資コンサルティング、管理、株主、投資情報と協力及びある受託サービスを提供する；(Ii)証券ブローカーサービスを提供する；(br}(Iii)不動産管理と開発；及び(Iv)多くの新興業務を投資と運営することである。FMR LLC及びその子会社は豊富な取引所取引基金(ETF)の協賛経験を有し、保険者 は2019年の設立以来、Wise Originビットコイン指数基金I、LP、Wise Origin Etherum Index Fund、LP、及びWise Origin BTC&ETHなどの権指数基金、LPを含む多くのデジタル資産に集中した基金を管理している。保証人は信託の前に取引所取引機関に保証を提供しなかった

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主催者の主な事務所は以下の通り

FD Funds Management LLC

サマーストリート245番地

マサチューセッツ州ボストン、郵便番号：02210

受託者

デラウェア州信託会社は、“デラウェア州法定信託法”に基づいてデラウェア州法定信託を設立することを目的としたデラウェア州の信託会社である。受託者はデラウェア州信託の受託者に任命され、DSTA第3807(A)条の要求を満たすこと、すなわち信託には少なくとも1人の受託者がおり、その主な営業場所はデラウェア州にある

受託者の職責.

受託者はデラウェア州信託の受託者に任命され、唯一の目的は“信託条例”第3807(A)条の規定、すなわち信託の少なくとも1人の受託者の主な営業場所がデラウェア州にあることである。受託者の役割は、(I)デラウェア州信託の送達を受ける法律手続き、および(Ii)デラウェア州受託者がDSTAによってデラウェア州州務卿に提出しなければならない任意の証明書の実行に限定される

受託者の辞職·解任または解任.

受託者はいつでも保証人に少なくとも180日間の書面通知を出して辞任することができる。保証人は，少なくとも六十(60)日前に受託者に書面で通知し，受託者を解任することができる。有効な辞任または免職後、受託者はその職責と義務を履行するだろう

もし受託者が辞任または免職された場合、発起人は株主を代表して合理的な努力をし、後任受託者を任命しなければならない。すべての後任受託者は、DSTA第3807条の要件を満たさなければならない。後任受託者が離任受託者及び保証人に任命を受ける書面の同意を提出し、離任受託者に対応するいかなる費用及び支出を支払うか又は免除する前に、受託者のいかなる辞任又は罷免及び後任受託者の任命は発効することができない。前の文を遵守した後，後任者は離任受託者の信託合意下での権利，権力，責任，義務を完全に獲得し，最初に受託者に任命されたのと同等の効力を持ち，離任受託者は本プロトコルにおける職責とbr義務を履行すべきである.任意の後任受託者を委任せず、辞任または免職通知を出してから四十五(45)日以内に委任を受ける場合、受託者は任意の司法管轄権を有する裁判所に後任受託者の委任を申請することができる

受託者が辞任した場合、受託者が辞任通知を出した日から百八十(180)日以内に後任受託者が任命されなかった場合、発起人は信託を終了して清算し、その残り資産を分配する

受託者の法的責任。

受託者はいずれの場合も、信託協定項の下でその明示的な職責を履行する責任に責任を負わないが、それ自体の詐欺、故意不正行為、悪意又は重大な不注意は除外される。受託者には、保証人、譲渡代理、管理人、受託者、または任意の他の人を監督または監督する義務はない

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受託管理人S費用及び賠償金。

信託は受託者Sの費用を保険者費用から補償する。受託者は、信託協定の締結、運営または終了、または信託合意に従って信託合意によって負担される義務または意図された取引の履行によって、受託者または受託者に提出された任意の支出を招いたり、強要したりすることについて補償を行うが、このような支出が受託者の深刻な不注意、故意の不当または信用喪失によるものである場合には、この限りではない。しかし、いずれのような賠償も信託資産からのみ追及されることができる

受託者および受託者の任意の上級職員、取締役、関連会社、従業員および代理人は、信託の賠償を受け、任意の損失、損害、責任(州または連邦証券法による責任を含む)、クレーム、訴訟、訴訟、費用、費用、支出(弁護士の合理的な費用および支出、およびその賠償権利の実行に関連する費用を含む)、任意の種類および性質の税金または罰金、任意の時間に信託協定の署名または交付によって生じる、適用または主張される任意のタイプおよび特性の税金または罰金、信託協定の下の義務を履行し、信託又は信託協定において予想される取引を設立、運営又は終了する。しかし、(I)信託は、受託者が明示的な職責に関連する故意の不正行為、信用を守らない、または深刻な不注意によって生じたいかなる費用の賠償を要求されてはならない；(Ii)どのような賠償も信託の資産からしか取り戻すことができない；しかし、もし信託が書面要求を出してから60(60)日のbrがまだ賠償義務を履行していない場合、保険者は受託者を賠償し、そのような金額の損害を受けないようにしなければならない。上記賠償項の下で受託者が不足している金の担保として、受託者は信託財産に対して留置権を有する。信託は、信託協定に基づいて上記被保障者に対して賠償を行う責任は、受託者の辞任又は免職及び信託協定の終了後も有効である

“管理人”

“管理協定”によると、管理人は信託基金の維持及び運営に必要な行政、税務及び会計サービス及び財務報告を提供する。また，署長はこのようなサービスを提供するオフィス空間，設備，人員，施設を提供する.管理署署長はまた、命令転送信託の運用に必要なビットコインに協力する

“保管人”

受託者 は信託が所有するすべてのビットコインを保管する.保管人はスポンサーが選びました。スポンサーは受託者にビットコイン口座を開設する責任がある。また，受託者は保証人や管理人の指示により，信託運用に必要な ビットコインの転送に便利である

“移行エージェント”

道富銀行信託会社は当該信託の譲渡代理機関である。譲渡エージェント：(1)信託株の発行と償還の促進，(2)信託株主とその役割に関するその他の手紙の返信，(3)株主口座の維持，(4)信託定期への報告。信託S譲渡エージェントは、許可された参加者への株式の購入または償還を許可された金融機関からの作成注文および償還注文に応答して、株式決済に便宜を図る

現金預かり係

道富銀行や信託会社もその信託の現金預かり人です。現金受託者は信託基金のすべての非ビットコイン資産を保管する責任がある

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索引サービス

指数プロバイダはスポンサーの付属会社であり，指数計算や保守に関するビットコイン市場データ の分析を担当している.Coin Metrics，Inc.はこの指数の第三者独立計算機構である

総代理店

総代理店は、管理者と協力して、許可参加者からのバスケット注文を審査·承認または拒否、購入および償還し、適用される米国証券取引委員会およびFINRA広告法律、規則、法規に適合するようにスポンサーが用意したマーケティング材料を審査·承認する責任がある

S信託財産の信託

S信託受託者はSビットコイン信託を保管する.S信託ビットコインは、信託の名義でホストSの帳簿および記録に開設された別個の口座に格納される。信託サービスプロトコルによれば、受託者は、他の顧客の資産と共にS信託ビットコインを総合財布に保存し、S信託ビットコインは、他の顧客のビットコインと交換可能とみなされる

鍵生成

秘密鍵は，保管者が安全な位置の鍵生成式において を用いてネットワークに接続されていないオフライン機器を用いて生成される.秘密鍵は、ハッカー攻撃、エラー、または他の意外な外部曝露のリスクを低減するために、専用のオフライン装置を使用して、詳細なプログラムに従ってこれらのセキュリティ施設内で生成される。重要な儀式の流れ は高度に制御されており，様々な間で役割分担を行い，指定された監督者が審査や証人を行う必要がある。徹底した検証と署名を実行し，鍵生成 式の完全性と安全性を検証する

キーストレージ

保管者は、コールドバンク内にビットコインの大部分を持ち、統合財布の使用のために、コールドバンクとホットバンクとの間のビットコインの割り当てを管理する責任がある。ホットストレージおよびコールドストアの秘密鍵は、セキュリティデバイスに格納される。コールドストレージ要求鍵はオフラインで保存されているが、ホットストレージ要求秘密鍵は、管理者Sの内部ネットワーク上にオンラインで保存されており、そこではアクセスが容易であり、より効率的なビットコイン転送のために使用することができる。統合財布の一部のビットコインは、便利な償還を含む顧客の振込需要を満たすためにホットストレージに保存される。このような総合的なホットマネーや冷たい財布では，担当者はスポンサーに，大部分の資産を冷たい財布(目標は通常98%を超える)に保存し，安全性を向上させ，資産残高をホットマネーに保存し，タイムリーな抽出を容易にすることを示している.受託者は、コールドストレージおよびホットストレージの資産パーセンテージ(目標パーセントを含む)が時間の経過とともに変化する可能性があり、持続的なリスク分析および市場動態によって決定される可能性があり、この過程で、担当者は、その顧客を1つのカテゴリとして予想される流動性要件を、予想されるより高いコールドストレージ安全性とトレードオフすることを保証人に示している。スポンサーは、保管人が総合冷財布と総合熱財布に持っているビットコインの割合をコントロールできない

保管人には複数の冗長な冷蔵地点があり，これらの地点は米国内の地点を含む地理的に分布している。預かり人の冷蔵位置は全天候現場安全，ビデオ監視と警報，補強された部屋構造で監視され，これらの施設へのアクセスは多人数制御，マルチチームアクセスルール，多要因認証で制御される。冷蔵場所の位置は保管人によって適宜変更することができ、安全のため保管者が秘密にすることができる

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上記の制御によれば、コールドストレージからホットストレージへの取引は、1つまたは複数のコールドストレージ施設に物理的にアクセスする必要があり、承認および完全性検証をシステム的に実行し、その後、セキュリティデバイスを使用して暗号化された取引を完了する必要がある。このプロセスでは、秘密鍵は、セキュリティ装置(S)または冷蔵施設から除去されない。これらのセキュリティフローが完了すると，コールドライブラリにオフラインで保存されている秘密鍵署名を用いて，ビットコインネットワーク上で振込を実行することができる

保管者はまた、暗号化された方法でフラグメントに生成され、異なる位置に格納された地理的に分散された秘密鍵バックアップを維持し、単一の鍵を再構成するために複数の位置にアクセスしなければならない。24時間365日対応のオンサイトセキュリティ、ビデオ監視、および意外侵入警報を含むストレージ施設の高度なセキュリティです。施設へのアクセスは多人数制御，マルチチームアクセスルール，マルチファクタ認証によって制御される

保安プログラム

信託サービス協定の条項と条項によると、受託者はSプライベートビットコイン信託の 受託者である。ビットコインアカウントからの送金は、 クライアント要求の許可制御と、上述したビットコインネットワーク取引署名を検証する秘密鍵セキュリティプログラムとを含む特定のセキュリティプログラムを必要とする。許可制御は、保証人またはその許可エージェントの取引要求が正しく許可されることを保証するために、ユーザ名、パスワード、2段階検証、および電話バックを含むことができる

ビットコインネットワーク上で処理を行うと， 信託はビットコインをビットコインアカウントに振り込むことができ，依頼者が要求する流れが成功することを前提としている

信託は、株主に通知することなく、株式募集明細書に記載されている信託スケジュールを随時変更することができる。保証人が信託手配の変化が重大であると考えている場合、信託は、募集説明書および/または8-Kフォームの現在の報告または年度または四半期報告で株主に通知される

フォークと空気滴

フォークが発生した場合、管理者プロトコルは、管理者がフォークの結果を評価し、フォークによって生成されたどのチェーン をその顧客(信託を含む)の合格資産としてサポートするかを決定することができることを規定する。受託者は、フォークや空中投下によって生成された資産をサポートするかどうか、顧客に提供するかどうかを自ら決定します。信託がフォーク又は空中投下により発生した資産を請求する権利がある場合は、受託者は、信託の承認を求め、その後、信託に代わってそのような資産を申請し、所有権を委託者Sの帳簿及びS信託口座の記録に登録する。スポンサーはこのような資産の購入を拒否するだろうが、ここで述べたことは除外されるだろう。保証人は、分岐または空中投下資産に関する任意の予期免責声明を保管人に伝達しておらず、具体的な状況に応じてクレームを放棄またはクレームする

信託係S現金

信託は、一般に現金または現金等価物を保有することは意図されていないが、取引の作成に関連する現金または信託所有の現金は、許可参加者から受信されたものを除いて、償還取引における許可参加者に割り当てられるか、または信託費用の支払いを待つ。本信託は、現金受託者と現金信託契約を締結しており、この協定によると、現金受託者はS信託現金の受託者を担当する

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株式の形式

登録表

株式は信託プロトコルにより 登録形式で発行される.譲渡エージェントは登録者と譲渡エージェントに指定されており，証明書形式で株を譲渡することを目的としている.譲渡エージェントは，登録に認証を科す形ですべての株主と株式保有者の記録を保存する.信託協定に従って行われた場合にのみ、原資産保有者は証明書形式で株式の譲渡を認める。当該等株式の実益権益はDTCの 参加者及び/又は口座保持者を介して簿記形式で保有している

帳簿分録

これらの株は個人株を発行しない。対照的に、株式は、1つまたは複数のグローバル証明書によって表され、これらの証明書は、管理者によってDTCに格納され、CEDE&Co.の名義でDTCの名人として登録される。世界的な株は発行されたすべての株がいつでもいいということを証明する。株主は、(1)銀行、ブローカー、トレーダー、および信託会社(DTC参加者)のようなDTC参加者、(2)DTC参加者と直接または間接的にホスト関係を維持する参加者(間接参加者)、および(3)DTC参加者または間接参加者を介して株式権利を保有する者に限定され、いずれの場合も株式譲渡の要求を満たす。DTC参加者はこのような参加者がDTCの口座で持株株主を代表して行動することにより、DTC S当日資金決済システムの資格に適合する証券の受け渡し方法に従う。支払いを受けたことを確認した後、株はDTC参加者の証券口座に記入されます

直接トルク

DTCは、ニューヨーク州法律に基づいて設立された有限目的信託会社であり、連邦準備システムのメンバーであり、ニューヨーク統一商業規則が指す清算会社であり、1934年法案第17 A条の規定に基づいて登録された清算機関である。DTCはDTC参加者のための証券を持ち、DTC参加者アカウント内の電子簿記変更によって、DTC参加者間の取引清算および決済を促進する

株式譲渡

これらの株式はDTCの帳簿登録システムでしか譲渡できない。非DTC参加者の株主は、DTCを介してその株式を譲渡することができ、方法は、その株式を保有するDTC参加者(またはその株式を保有する間接参加者または他のエンティティを示す)に株式を譲渡することを指示することである。譲渡は標準証券 業界慣例に従って行われる

DTCとの株式権益譲渡は，DTCの通常ルールと操作手順および譲渡の性質に基づいて行われる.DTCは、DTC参加者および/またはアカウント保持者間の転送を容易にするためのプログラムを作成している。DTCはDTC参加者を代表して行動することしかできないが、後者はまた間接参加者を代表して行動するため、グローバル証明書において権益を有する個人またはエンティティは、このような権益をDTCに参加していない個人または実体に拘留するか、または他の方法でこのような権益について行動する能力がないため、このような権益を代表する証明書または他の最終文書の不足によって影響を受ける可能性がある

DTCは、1人以上のDTC参加者の指示の下でのみ、DTC参加者またはDTC参加者が指示したグローバル証明書元金総額の関連部分についてのみ、株主 がとることを可能にする任意の行動をとることを通知した(グローバル両替証明書の提示を含むが、これらに限定されない)

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種子資本投資家

2023年11月30日、発起人の付属会社FMR Capital，Inc.(種子資本投資家)は1株40.00ドルで1株(種子株式)を購入した。種子シェアの交付は2023年11月30日に完了した。信託基金への種子株式の売却総収益は40ドルである。2024年1月9日、種子株は現金brに償還され、種子資本投資家は1株40.00ドルで500，000株(種子バスケット)を購入した。種子バスケットの信託基金への総収益は20，000，000ドルである。信託は，株が取引所で取引を開始する当日または前に，シードバスケットの収益でビットコイン を購入する予定である.募集説明書が発表された日まで、この500，000株はすべて流通株を代表します。種子資本投資家は種子バスケットに関連する法定引受業者となる。より多くの情報については流通計画を参照してください。種子資本投資家は、本募集説明書に基づいて、種子株式及び種子バスケットを含むすべての株式を一般に発売することができる

種子資本投資家は、種子バスケットの売却に関連する任意の費用または他のbr補償を信託、保険者、またはそれらの任意の関連会社から得ることはできない。種子資本投資家は種子バスケットの法定引受業者となるだろう

種子資本投資家は種子バスケットの許可参加者とはならず、種子バスケットに関する活動は許可参加者の活動とは異なるであろう。ほとんどのライセンス参加者とは異なり、シード資本投資家は、自分または他人の口座のための証券売買業務に従事していない。種子資本投資家は将来、許可参加者としてバスケットを購入(または償還)しないだろう

配送計画

株を売買する

多くの投資家 は仲介人を通じて二級市場取引で信託基金の株を売買している。株式は取引所で取引され、株式コードはFBTCである。株式は取引日全体で売買され、他の公開取引の証券のように売買される。 ブローカーを通じて株を売買する場合、多くの投資家は通常のブローカー手数料や手数料を発生させる。株主がそのブローカー口座の条項を審査して、適用費用の詳細情報を理解することを奨励する

許可参加者

種子バスケットの初期購入(上述した)に加えて、信託は、25，000株の株を含むバスケットを許可参加者に提供し続ける。許可参加者は、1つまたは複数のバスケットを作成または償還するための各注文に取引費を支払わなければならない

許可されたbr参加者は、株式を作成するために現金のみを渡し、株を償還する際に現金のみを取得する。さらに、許可参加者は、ビットコインを作成または償還プロセスの一部として直接または間接的に購入、保有、交付または受信してはならず、または他の方法で、生成または償還プロセスの一部としてビットコインを購入、所有、交付、または受信するように指示してはならない

バスケット提供はFINRA規則第2310条の規定に基づいて行われる。したがって，無株式購入者は事前に書面で許可されており，許可参加者は適宜決定権を持つどの口座にもいかなる も売却してはならない

その後、いずれかの日にバスケット形式で提供される株式の1株当たり価格は、当日取引所終値直後に計算された信託資産純資産総額を信託発行済み株式および発行済み株式の数で割る。許可された 参加者は、特定の数または金額の株を販売する必要はない

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ライセンス参加者協定に署名することにより、ライセンス参加者は、信託からバスケットを購入し、バスケットを信託の当事者の一部に両替する資格があるbrとなる。ライセンス参加者は、バスケットを作成または償還する義務もなく、それが作成した任意のバスケットの株式を公衆に提供する義務もない

新株は継続的に作成·発行することができるため、1933年の法案で使用された用語のように、信託存続期間のいつでも分配が発生する。許可参加者、他のブローカー、および他の人々に注意して、彼らのいくつかの活動は、彼らを流通の参加者と見なし、それによって彼らを法定の引受業者にし、1933年の法案の募集説明書-交付および責任条項の制約を受けることができるようにする。例えば、初期許可参加者は、初期購入バスケットの法定引受業者となり、種子資本投資家は、種子バスケットの法定引受業者となる。任意の購入者が株式を購入する目的は、当該等の株式を割り当てることであり、法定引受業者と見なすことができる。また、許可参加者、他のブローカー会社、またはその顧客が信託からバスケットを購入し、バスケットを成株に分解して顧客に売却する場合、または二次市場の株式需要を求めるための積極的な販売努力と新株供給を組み合わせることを選択した場合、法定引受業者とみなされる。対照的に、許可参加者は、二次市場または他の引受とみなされない株式取引に参加することができる。例えば、許可参加者は、他の許可参加者が以前に流通した株式について行動することができる。ある特定の市場参加者が引受業者であるか否かを決定する際には、当該特定の事件における取引業者またはその顧客の活動に関連するすべての事実および状況を考慮しなければならず、上記の例は、引受業者として指定される可能性のあるすべての活動の完全な記述とみなされ、これらの活動が1933年の法案の募集説明書-交付および責任条項から制限されるべきである

ライセンス参加者でも引受業者でもないが，流通(通常二次取引とは対照)に参加している取引業者であるため，1933年法案第4(A)(3)(C)節の意味で販売されていない株式を扱う取引業者は，1933年法案第4(A)(3)節に規定する目論見書交付免除を利用できない

ライセンス参加者はスポンサーの賠償を受けることができるが、信託やスポンサーからバスケット購入の割引や手数料を得る権利はない

Jane Street Capital、LLC、JP Morgan Securities LLC、Macquarie Capital(USA)Inc.およびVirtual America LLCは、2024年1月9日まで、それぞれ許可参加者協定に署名し、唯一の許可参加者である

売却株主

売却株主(各売却株主)は、適用された法律に基づいて、直接またはブローカーを介してその保有する株式を売却し、株式を売却する際に上場またはオファーする可能性のある任意の国の証券取引所、取引システム、場外取引市場、またはこれらの取引所またはシステム以外の取引において固定価格で、売却時の現行の市場価格で、売却時に決定された異なる価格で、または協議価格でその所有する株式を売却することができる。これらの販売は、ブローカー取引、私的交渉の取引、大口販売、契約オプション、または他のデリバティブ取引、または法的許可を適用する任意の他の方法によって行うことができる。株を売却する株主は、許可参加者によって1かご分の大きさの株を償還することができる。見て？利益が衝突する

株式の設立及び償還

信託基金は時々株式を作成して償還するが、1つ以上のバスケットに限定される。買い物かごは、信託機関への交付または信託機関による以下の金額の現金の交換にのみ使用されます

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は、バスケット(バスケット預金)を作成または償還している。バスケット預金(バスケット現金預金)に必要な現金額は、午後4：00までに作成または償還されたビットコインと、信託1株当たりのシェアに起因することができる現金の数(計算すべきであるが支払われていない保険料および任意の計算すべきが支払われていない非常費用を差し引いた)の価値に基づく。 バスケットの作成または両替の注文を正しく受け取った日に

許可された参加者は、(1)銀行および他の金融機関のような登録されたブローカーまたは他の証券市場参加者でなければならず、ブローカーとして登録することなく、以下に説明する証券取引 および(2)直接取引委員会参加者とすることができる。許可参加者になるためには、個人は総代理店と許可参加者協定を締結しなければならない。S信託が運用されて以来、買い物かごは参加者が現金で購入または償還することしか許可されていない

現金作成注文(以下のように定義する)または現金交換注文(以下、br}と定義する)については、許可参加者は、任意の運営処理およびブローカー費用、振込費用、ネットワーク料金、および印紙税(取引費用)を担当する。保証人は取引手数料を低減、増加、または他の方法で変更することができる。バスケットと交換するために信託預金に投資する許可参加者は、信託または保険者からいかなる費用、手数料、または他の形態の補償または任意の形態の誘因を得ることもなく、保険者または信託に対して株式の売却または転売の義務または責任を負うこともない

ある許可参加者とその代理と関連会社はスポット市場に直接参加できると予想される。いくつかの許可参加者またはその代理およびアクセサリは、時々ビットコインを売買し、これらの場合に利益を得る可能性がある。許可参加者またはその代理と関連会社の活動がビットコイン市場と比較して大きな影響を与える範囲では、ビットコインの価格に影響を与え、許可参加者の有効な株式取引価格と信託資産純資産値との差額の能力に影響を与える可能性がある。保証人は現在、許可された参加者及びその代理及び連合会社のビットコイン或いは証券市場における信託基金の作成及び償還活動に関連する直接活動はビットコイン或いは株式の価格に重大な影響を与えないことを期待しているが、信託及びその許可された参加者及びその代理及び連合会社の活動は特幣或いは証券市場の影響を比較して未知であり、しかも保険者がコントロールできるものではない

各認可参加者は、1934年の法案に従ってブローカーおよびFINRAの信頼性の良いメンバーとして登録することを要求されるか、またはブローカーまたはFINRAメンバー許可証の取得が免除されるか、またはそのビジネス特性が必要な州または他の司法管轄地域でブローカーまたはトレーダーとして担当する資格がある。特定の許可参加者たちはまた連邦と州銀行の法律と法規によって規制されるかもしれない。各許可参加者は、自分の規制制度に基づいて決定されるのが適切であるため、自分の規則と手続き、内部統制、および情報障害を持っている

バスケットの作成と償還に関する以下の手順の説明は要約のみであり、株主は許可参加者プロトコルのbr}テーブルを参照してより詳細な情報を知るべきである。許可参加者協定は、本募集説明書の一部として登録声明の証拠品として提出される

創作プログラム

任意の営業日に、許可参加者は、1つまたは複数のバスケットを作成するために転送エージェントに注文することができる。注文の作成および償還の処理については、営業日とは、取引所が正常取引により閉鎖された日以外のいずれかの日を意味する。購入注文は取引所の正常な取引時間が終了する前または保証人およびその代理人が確定と伝達のより早い時間に下さなければならない。調達注文は，代理が注文を受け取った日から発効する(調達注文日)

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クリエーション方式は，許可された 参加者プロトコル条項によって規定される.注文作成は現金建てと決済(現金作成注文)。現金で注文を作ることで、許可参加者は現金受託者に現金預金の便利さを提供することに同意した。許可参加者が上記の規定を完了できなかった場合、注文は全額現金保証金を受け取るまでキャンセルまたは延期される。スポンサーの事前の同意なしに、許可参加者は創作注文を撤回してはいけません。

許可参加者がS現金作成注文を発行した後、現金受託者のS信託口座は、次の営業日の終了前または許可参加者が保険者と購入注文日後に合意されたより早い時間または遅い時間前に、バスケット現金預金金額を貸手に記入しなければならない。現金預かり者の信託S口座にバスケット現金預金金額を受け取ると、譲渡エージェントはディーラー、許可参加者、保険者に当該バスケット現金金額が入金されたことを通知する。保証人は、購入注文に関連する現金保証金金額と等価なビットコイン金額を信託を代表してビットコイン取引相手側に購入するように指示し、このような購入取引は、資産純値を計算するために信託が使用される指数価格で予め設定されており、購入注文日に適用される任意の価格差、マージン、または他の取引コストを考慮する。生成されたビットコインはS信託基金のビットコイン委託者口座 に入金される.現金の同値に基づいて発生する任意の遅延(任意の取引費用、価格差、または手数料を含むが、これらに限定されない)は、信託または保険者の責任ではなく、許可参加者によって責任を負うであろう。取引相手が取得したビットコインの実行価格が現金保証金金額を超える程度の場合、この現金差額は、信託または保証人ではなく許可参加者によって担当される。譲渡エージェントは、次いで、DTCに、作成された株式数を許可参加者であるS DTCアカウントにクレジットするように指示する

The Trust は2024年1月9日までに、JSCT、LLC、Cumberland DRW LLCを第三者ビットコイン取引相手として手配した。JSCT、LLCは簡街資本会社の付属会社であり、簡街資本会社はこの信託基金の許可参加者である。保証人は、ビットコイン取引相手および信託の許可参加者または他のサービスプロバイダが、信託とビットコイン取引を実行する際の任意の他の従属関係または重大な関係に関する任意の情報を提供することも要求されていないことを知らない。ビットコイン取引相手側とのプロトコルは，保証人がその最適実行手順に基づいてどの相手側と取引を行うかを決定し，かつ保証人が特定の 相手側と取引を行うと，その相手側にその取引の決済を契約する義務があることを規定している.これらの第三者の各々は、米国連邦および/または州の許可要件または非米国司法管轄区の同様の法律を遵守し、非米国司法管轄区のAMLおよびKYC法規または同様の法律を遵守することを目的としたやり方および政策を維持し、将来、信託は任意の他の取引相手に注文を下す

規定は金の都合で定める

バスケット預金の金額は毎日変わっています。取引所が開放されて正常な取引を行う毎日、管理人はバスケット預金を構成する現金数量を適切に調整し、S信託の価値 ビットコインと現金控除課税費用を反映する。署長は午後4：00以降に可能な限り迅速に計算を行う.ESTまたは“許可参加者プロトコル”によって規定されるより早い時間、または注文の日に他の方法ですべての許可参加者に提供されて、注文を受けた後に適切な形態で決定された日付に基づいて次に決定された株式純資産額に基づいてバスケットを作成する

バスケット現金預金とは，購入注文日に課税費用と他の負債を差し引いた後，信託総資産と同じ割合の現金であり，バスケットを構成する株式数は，購入注文日に発行された株式の総数に任意の取引手数料を加えた金額に比例するからである.ビットコインの価値をどのように決定するかについての議論は、参照されたい純資産額の計算上の？このようにして決定されたバスケット現金保証金は、すべての許可参加者に電子メールメッセージを介して通知される

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信託が現金創出に関連するビットコイン購入を実行する価格が上記段落に記載された金額を超える場合、注文の許可参加者は、そのような価格差のいずれかに責任を負うであろう。保証人は、そのビットコイン取引相手が午後4：00に指数価格に従って定価を提供することができると予想している。これはこのような不足を最大限に減少または除去するだろう。しかしながら、ビットコイン取引を信託実行する価格が午後4時の指数価格であることは保証されない。EST、 および許可参加者は、このような価格差のリスクを負う

所定の按金を渡す

調達注文を下す許可参加者は、本募集説明書 作成プログラム部分で概説された手順に従わなければならない。現金受託者が保証金金額を受け取った後、譲渡エージェントは、購入注文日後の次の営業日または許可参加者と保証人とが合意したより後の時間に、注文された株式数を許可参加者SのDTCアカウントにクレジットするようにDTCに指示する。スポンサーは、午後4：00の指数価格に基づいてバスケットを作成するために、購入注文の締め切り時間を設定または修正する権利がある。適切な形態の注文を受けた後、その日に決定された次の決定されたEST。例えば、保証人は、市場が事前に終値し、S信託ビットコイン取引相手が感知した生産能力制限、または市場の高度な動揺の場合にデッドラインを修正する可能性がある。締め切りは許可された参加者に定期的に伝達される。購入注文が午後4時までに満期になった場合ESTは、許可参加者が買い物かご購入注文を提出する際に買い物かご預金総額を知らない。S信託資産の純資産値とバスケット預金の価格は、購入注文を提出したときから購入価格に関する決定まで大幅に上昇または下落する可能性があり、当該等の価格変動のリスクは、許可された参加者が独自に負担する

購入注文拒否

保証人またはその指定者は、購入注文や買い物かごの手付金を拒否する絶対的な権利があるが、保険者が確定した場合、いかなる義務もない

a.

購入注文フォーマットが正しくありません

b.

交付されたバスケット預金は、信託が保証人および/または譲渡エージェントによって指定されたものではなく、保証人は、指定されたポートフォリオとは異なる保証金を受け入れることに同意していない

c.

バスケット預金を受け取ることは信託に一定の不利な税収結果をもたらす；

d.

弁護士はバスケット預金を受け入れることは不法になると考えている

e.

バスケット預金を受けることは、信託又は保険者が適宜決定する場合には、信託又は信託実益所有者の権利に悪影響を及ぼす

f.

信託，譲渡エージェントやスポンサーが制御できない場合があるため，すべての実目的で調達注文を処理することができない

保証人は、許可参加者に通知することなく、任意の特定の日に申請命令に従って生成された株式数を制限することを自ら決定することができ、流通業者に、その上限金額を超える任意の購入命令を拒否するように指示することができる。保険者が株主の最適な利益に合致すると考えた場合、保険者は、購入注文に応じて設立された株式数を制限することを選択することができる。市場変動が大きすぎてビットコイン取引を実行できないと考えられる場合、ビットコインの価格 が一致しない、不定期または不連続にビットコイン取引場所および他のデータソースから発行される場合、または他の類似した状況が購入注文を受けることが株主の最適な利益に適合しない可能性があると考えられる場合、そうすることを選択する可能性がある。発起人は、S信託がこのような決定を下すことが二次市場の株式に大きな影響を与えるとは考えていない。このような決定をした直後に株を作成する能力を回復し、いかなるものも回復すると信じているからである

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共有を作成する能力を回復した後、共有を作成したいエンティティは共有を作成することができます。しかしながら、裁定者が作成および償還プロセスが利用できないリスクがあると考えている場合、このような決定は、このプロセスが二次市場の株価をS信託純資産の純価と密接に一致することを維持する構成要素であるため、二次市場におけるS信託資産の純価値に対する株式の割増または割引をもたらす可能性がある

保証人、振込代理または信託会社は、いかなる購入注文や買い物かご預金の拒否にも責任を負わない

償還手続き

許可参加者が1つ以上のバスケットを両替するプログラムは，バスケットを作成するプログラムと同じである.許可参加者は、任意のbr営業日に、振込代理店に1つまたは複数のバスケットを交換するように注文することができる。償還注文は取引所の正常な取引時間が終了する前または保証人とその代理が確定し、brを伝達するより早い時間に下さなければならない。償還命令は，譲渡エージェントが受け取った日から発効する(償還命令日？)

償還の方法は許可参加者協定の条項によって規定される。注文を償還してbrで価格を計算し、現金で決済する(現金償還注文)。現金償還注文を出すことにより、許可参加者は譲渡エージェントへの株式入金を促進することに同意する。許可参加者が上述した を完了できなかった場合、注文は、必要な株式を受信するまでキャンセルまたは延期される。無保険者は適宜事前に同意し、許可参加者は償還命令を撤回してはならない

現金償還注文の場合、信託の償還分配は、購入注文に応じて償還された株式数が、償還注文日の発行済み株式総数brに比例するので、発行された参加者に、償還注文日に信託された総資産(課税支出および他の負債を差し引いた)と同じ割合の現金を転送することを含む。譲渡エージェントが現金受託者、流通業者、および保証人に通知されると、許可参加者 は、償還すべきバスケットに代表される株式を譲渡エージェントS預託証券口座に交付し、信託満期の償還分配が交付される。譲渡エージェントS預託証券口座が償還対象バスケットのすべての株式の貸手に入金されていない場合、償還はキャンセルまたは延期され、譲渡エージェントは当該等の株式をすべて受信したことを確認してから行われる

償還注文を発行することによって、許可参加者は、次の営業日の終了前または償還注文日後に許可参加者が保険者と合意したより遅い時間前に、DTCのS課金システムによって償還されたバスケットを信託に渡すことに同意する。無保険者は適宜事前に同意し、許可参加者は償還命令を撤回してはならない

償還分布の決定

信託の償還分配は、上述したバスケット預金を決定する方法と同じ方法で、償還許可参加者に現金を転送することを含む

償還分配に渡す

譲渡エージェントが受託者、現金受託者、流通業者、および保険者に通知されると、譲渡エージェントS DTC口座内の株式が受信され、管理者は、管理者に、現金金額をS信託現金受託者口座から許可参加者に転送するように指示する。現金償還注文については、信託からの満期償還分配は、受託者または現金受託者が送付する

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午後4：00前である場合、償還命令の後の次の営業日または許可参加者が保証人と合意する可能性のあるより後の時間(適用するように)は、許可参加者に支払われる。このような平日には、振込エージェントSのDTCアカウントが償還すべきバスケットに記入されている。このbr時間前に、譲渡エージェントS預託証券口座に償還すべきすべての株式が入金されていない場合、譲渡エージェントがその等の株式をすべて受信したことを確認するまで、償還割当はキャンセルまたは延期される

注文の償還を拒否する

償還書はかご全体でなければなりません。ディーラーは、自ら行動することができ、または許可されたbrによって“許可参加者合意”に規定された方法で償還注文を受けた者は、任意の償還注文を適宜拒否することができる(1)保証人がフォーマットが正しくないと判断するか、または(2)ディーラーが要求した場合、許可参加者が所有権を証明するか、または許可参加者Sが十分な株式を交付する権利があることを証明する証明書類を交付または署名することができない

命令の実行を一時停止する

保証人は、譲渡エージェントの譲渡帳簿が閉じている間、または保証人またはその代表が制御できない場合に、任意の時間または時々償還命令または任意の他の理由を処理することができないように、自己決定して、償還または取引を作成することができる。例えば、保険者は、S信託資産を秩序良く清算するために償還を一時停止する必要があると決定する可能性がある。保険者がS信託資産を清算する際に困難に遭遇した場合、例えば、市場混乱事件や場外取引契約における清算の予期しない遅延により、これらの状況が修正されるまで、作成および償還を一時停止するのに適している可能性がある。ディーラー、許可参加者プロトコルによって規定された方法で注文を償還することを許可された人、またはbr委託者は、そのような一時停止または延期によって引き起こされる可能性のある任意の損失または損害に対して、いかなる人にも、または任意の方法で責任を負わない

いずれの当該等停止は、株式価格とS信託1株当たりの純資産値とのずれ幅が、当該等停止の場合よりも大きい可能性がある 信託は、募集説明書の副刊および/または8-K表の現在の報告において、または年間または四半期報告において、株主にそのような任意の一時停止を通知するであろう

取引費の創設と償還

現金作成注文または現金償還注文の場合、許可参加者は、運営処理およびブローカーコスト、振込費用、ネットワーク費用、および印紙税を含む取引費用を担当する。保証人は取引手数料を下げ、増加するか、あるいは他の方法で変更することができる

納税責任

ライセンス参加者は、バスケットの作成または償還に適した任意の譲渡税、販売税または使用税、印紙税、記録税、付加価値税または同様の税金または政府課金を担当し、そのような税金または料金が許可参加者に直接徴収されるかどうかにかかわらず、法律がスポンサーおよび信託にそのような税金および任意の適用可能な罰金、付加税、および利息を支払うことを要求する場合に賠償することに同意する

二級市場取引

上述したように、br信託は、不定期に株式を作成および償還するが、1つまたは複数のバスケットに限定される。バスケットの作成及び償還の交換条件は、バスケットの作成又は償還の注文を適切に受けた日に決定された作成又は償還バスケットに含まれる株式数に相当する現金金額を信託に交付又は分配することである

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上述したように、許可参加者は、brを作成して両替することができる唯一の人である。許可参加者は、銀行および他のブローカーとして登録する必要がなく、証券取引に従事することができる金融機関のような登録されたブローカーまたは他の証券市場参加者でなければならない。ライセンス参加者はバスケットを作成または償還する義務はなく、許可参加者は、その作成した任意のバスケットの株式を公衆に提供する義務もない

ライセンス参加者が作成したバスケットから公衆に株式を提供する場合には、取引所での株式の取引価格、ライセンス参加者がバスケットを購入する際の信託の純資産値、株式を公衆に発売する際の株式純資産額、売却時の株式需給状況、ビットコインの流動性を反映する予定である1株発行価格 で行われる。バスケットは通常、1株当たりの価格が1株当たりの純資産価値 より低い時に償還する。最初は同じバスケットで構成されていたが、許可参加者によって異なる時間に公衆に提供される株式は、異なる発行価格を有する可能性がある。1つまたは複数のバスケットの注文は、許可参加者によって複数のクライアント を表すことができる。バスケットと交換するために信託預金に預金する許可参加者は、信託または保険者からいかなる費用、手数料、または他の形態の補償または誘因を得ることもなく、保険者または信託に対して株式の売却または転売の義務または責任を負うこともない

株は取引所の二級市場で取引される予定です。二級市場における株式の取引価格は1株当たりの純資産値よりも低いか、またはそれ以上である可能性がある。1株当たりの純資産価値に対する取引価格の割引や割増は、二次市場で株式を売買する株主数やビットコインの流動性を求めることを含む様々な要因の影響を受ける可能性がある

収益の使用

信託基金が発行バスケットから得た収益には現金が含まれている。現金保管人代表br信託は、(I)ビットコインの購入による譲渡、(Ii)バスケットの償還による交付、または(Iii)譲渡が保証人が支払う費用および保険者が負担していない信託支出および負債を支払うまで、現金預金を保有する

信託が取引を作成した現金収益を使用してビットコインを購入すると、信託は、不正参加者の第三者 からビットコインを受信する。この信託は、いかなる許可参加者でもなく、第三者がビットコインを渡すことを選択する責任がある。さらに、ビットコインを信託に配信する点では、第三者は、いかなる許可参加者の代理としても、またはビットコインを信託に渡すときには、いかなる許可参加者の指示に従っても行動しない。この信託は、ビットコインを不正参加者の第三者に渡すことによって株式を償還する。この信託は、いかなる許可された参加者でもなく、ビットコインを受信するために第三者を選択する責任がある。さらに、信託からビットコインを受け取る場合、第三者は、許可された参加者の代理人として機能しないか、または信託からビットコインを受信する場合、第三者は、許可された参加者の指示に従って行動しない。第三者は信託とスポンサーとは関係がないだろう

この信託は、2024年1月9日現在、JSCT、LLC、Cumberland DRW LLCを第三者ビットコイン取引相手に配置している。これらの第三者の各々は、米国連邦および/または州の許可要件または非米国司法管轄区の同様の法律を遵守し、米国の管轄地域ではないAMLおよびKYC法規または同様の法律を遵守することを目的としたやり方および政策を維持し、将来的には信託は任意の他の取引相手に注文を下す

信託の所有権または実益権益

信託の実益権益は株式に分けられる。信託の1株当たり株式は信託純資産の同等実益権益 を表し，株式保有者1人あたりSに比例して割り当てられた収入と資本利益を比例して得る権利がある

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すべての株式は十分に入金されており、評価できない。いずれの株式も、信託基金の他のいかなる株式よりも優先権または優先権を有することはない。すべての割り当て(ある場合)は、すべての株主が任意の割当登録日または信託終了日(場合によっては)に登録された株式数に応じて、信託資産から比例して割り当てられる。保証人に別途規定がない限り、株主は、信託発行された任意の追加株式または他の証券を優先的に引受する権利がない

発起人は、受託者または株主の承認を求めることなく、完全な権力および許可を有するであろう：(A)発起人が時々決定する可能性のある信託の優遇、投票権、権利、義務および特権を任意の方法で確立し、指定し、変更し、決定する；(B)信託中の実益権益を額面または無額面を含む無限数の株式に分割し、(C)数(断片的な株式を含む)に限定されず、発起人にbrの対価金額で株式を発行する。定款に記載されているいかなる制限(ある)の規定の下で、保険者が適切と考える可能性のある時間及び条項の下で、(D)株式を多く又は少ない株式に分割又は合併することにより、株式の保有資産における割合実益権益を大幅に変更することなく、及び(E)株式について保険者が適切であると思う他の行動をとる。株式所有権 は，信託または信託の譲渡または類似エージェントの帳簿に記録される.保証人が時々別の決定を持つ可能性がない限り、株式所有権を証明する証明書は何も発行されない。発起人は株式発行，株式譲渡などの事項について適切と思われるルールを作成することができる.信託または任意の譲渡または同様のエージェントが保存する信託記録簿は、株主のアイデンティティおよび各株主が時々保有する株式数に対して決定的なbr}を有するであろう

利益の衝突

S信託の構造と運営には現在と潜在的な将来の利益の衝突があり、株式を購入する前に を考慮すべきです。主催者たちはこの紛争通知を任意のクレームまたは他の訴訟の弁護として使用するだろう。発起人がこれらの利益衝突を十分に解決できなければ，S信託がその投資目標を実現する能力に影響を与える可能性がある

スポンサー及びその付属会社は広範な活動に従事しており、時間の経過とともに提供されるサービス範囲を広げることが可能である。スポンサーおよびその付属会社の業務範囲またはそのようなサービス(現在提供されているサービスであっても将来提供されるサービスであっても)は、一般に、そのような活動が利益衝突をもたらす可能性があっても、本明細書でそのような衝突が説明されているか否かにかかわらず、制限されない。保険者及びその関連者は、正常な経営活動において、保険者及びその関連者の利益又はその依頼者の利益が信託の利益と衝突する活動に従事することができる。スポンサーの一部の従業員もまた、1つまたは複数の付属会社の業務に関連する責任を持っている。これらの従業員は，保険者S関連会社に割り当てられた業務活動の時間に制限されず，保険者とその関連会社との間のこのような従業員の時間配分は時間とともに変化する可能性がある

さらに、保険者およびその付属会社は、信託機関にサービスを提供するほか、保険者またはその付属会社の他の口座を含む他の口座の管理を担当することができる。他のアカウントは、プライベートまたは米国証券取引委員会登録基金、個別に管理されているアカウントまたはスポンサー、またはその関連会社が所有する投資を含むことができるが、これらに限定されない。 は、信託にサービスを提供することに加えて、他のアカウントを管理することにも何らかの利益衝突またはその外観が存在する可能性がある。他のアカウントは、信託と同様または異なる投資目標または戦略を有することができ、または が他の方法で保有、購入または販売する資格がある投資を信託が保有、購入または販売することができるか、または信託とは反対の立場をとる可能性がある

保険者およびその共同経営会社は、時々この信託基金に投資することによってビットコインのリスクを得ることができ、この信託基金に重要なbrを持っている可能性がある。信託基金は転売から何の収益も得られません

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これらの株の発起人やその関連会社は，これらの株を売却することが株主がその株を売却できる価格に影響を与える可能性がある.また，保険者とその関連会社は信託基金以外に特貨を比較して大量の直接投資を行う可能性がある.保険者およびその付属会社は、信託またはその株主の利益を考慮することなく、自身の利益を考慮してこのような投資を管理することが許可されている。保険者及びその関連会社は、適用された法律を遵守する場合には、いつでも許可参加者によって自己のbr口座のために購入した信託株式の一部又は全部を市場に売却又は償還する権利を保持する。保証人及びその付属会社は、いつ、どの程度の金額で信託会社の株式を売却又は償還するかを決定する際に、潜在的な利益衝突に直面する。保証人及びその連属会社は、その株式を売却又は償還するか否かを決定する際に、株式の売却又は償還が信託基金及びその他の株主に及ぼす影響を考慮する義務はない。スポンサーおよびその付属会社は、自身の口座にデジタル資産を投資または取引することができ、これらの活動は、信託基金と衝突または競争する可能性がある。また、スポンサーには、ビットコインを含むいくつかのデジタル資産の取引活動を事前に整理するようにスタッフに要求する政策やプログラムがない。スポンサーはデジタル資産の購入や販売に関する利益衝突リスクを完全に緩和できない可能性がある。保険者及びその付属会社に関連する各従業員、高級管理者、取締役又は類似者が、信託及び保険者の職責に違反した不許可活動に従事しないことは保証されない

発起人は信託の運営を管理する権利があり，これは株主の最大利益と衝突する印象を与える可能性がある.スポンサーは、委託者、インデックス提供者、流通業者、および管理者を含むアクセサリ機関であるサービスプロバイダを選択することができる。スポンサーが関連サービスプロバイダを選択する際に利益衝突がある可能性があり、そうすることにより、その関連サービスプロバイダ全体の収入が増加するからである。スポンサーが選択した付属会社よりも経験的または専門的な知識を持つ価格の低いサービスプロバイダまたはパートナーがいる可能性があることをご存知でしょう。スポンサーSの関連地位により、関連サービス提供者を交換する動力を失う可能性がある。この利益衝突について，株主 は，関連サービスプロバイダが信託にサービスを提供することにより補償されることを理解すべきである.関連サービス提供者の顧客は、スポンサーが支払うレートよりも高いか、またはそれ以下の交渉レートで手数料を支払うことができる。保証人および任意の付属サービス提供者は、信託および将来の他の顧客への義務について時々衝突する要求をする可能性がある

賠償が必要な場合、発起人は他の基金を代表してその高級管理者、役員、主要従業員の活動を賠償することができる。この潜在的な賠償は保険者Sの資産減少を招く可能性がある。保険者Sの他の収入源が賠償を補うのに不十分である場合、経営を停止することができ、これは信託損失および/または信託終了を招く可能性がある

Fidelity Product Services LLCは，Fidelityビットコイン参照金利の指数プロバイダとスポンサーの子会社であり，このような関係により利益衝突が生じる可能性がある.指数提供者たちはスポンサーと人員や人員を共有しない。指数プロバイダは、br委員会のメンバーを、いかなる製品においても資金を管理せず、スポンサー従業員ではないメンバーに制限する。指数プロバイダSの政策によれば、指数が大きく変化することをよく知っている指数プロバイダ者は、その変化が発生している間であるが、その変化が公表される前に、信託株を取引してはならないことが制限される。しかしながら、指数プロバイダは、指数提供者が指数を作成する際に株主の利益を考慮しておらず、指数提供者が指数を維持、修正、再構成、または終了する際に株主の利益を考慮する義務がないことを知るべきである。指数プロバイダ は指数的な行動が株の価値や流動性に悪影響を及ぼす可能性がある.指数提供者と株主の利益は一致しないかもしれない。指数提供者は株主に対していかなる責任も責任を負わない。

紛争解決の手続き

信託協定は、保険者またはその任意の関連会社が信託または任意の株主または任意の他の者との間に利益衝突がある場合、保険者は、当事者の相対的利益(それ自身の利益を含む)およびそのような利益に関連する利益および負担、任意の習慣または公認された業界慣行、および任意の適用可能な公認会計慣行または原則を考慮して、これらの利益衝突を解決することを規定するであろう

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資産評価に関する問題

必要があれば、保険者は保険者の推定政策に基づいてS信託資産を推定するが、保険者は評価について裁量権の行使を決定することが信託資産の評価に影響を与える。費用は推定値に基づいているため，保険者の推定における適宜決定権は，保険者費用の計算に関する利益衝突を含む利益衝突を引き起こす。さらに、保険者およびその付属会社内の各部門および単位は、登録および未登録基金、個別管理口座の所有者などの他の口座を管理または提案することを含む資産を推定しなければならない。これらの異なる部門、単位、および付属エンティティは、推定技術およびモデルに関する情報、または特定の資産または資産カテゴリの推定値に関する他の情報を共有する義務はない。保険者がこのような情報を得る権利があるか否かにかかわらず、保険者が信託保有資産を評価すれば、保険者はその推定政策に基づいて投資を推定し、同じ資産を他の部門、単位、または付属実体とは異なる評価を行うことが可能である

保証人の責任

受託者が負うべき一般的な受託責任(受託責任は、受託者がその受益者との取引において受託者を代表して利益を衝突させることを厳格に禁止しているため、保険者が本稿で述べた信託運用が不可能になるようにする)は、完全に信託合意の条項(すべての株主が株式を引受すれば同意とみなす)によって置き換えられる

また、信託契約によれば、保険者は信託保証人として以下の義務を負う

•

すべての証明書、宣言および他のファイルを発行し、信託の成立、資格および運営、およびすべての適切な司法管轄区域における業務のために適用可能な任意および他のすべての事項を発行し、アーカイブ、アーカイブ、記録および/または発行する

•

独立した公的会計士監査信託基金の勘定を招聘する

•

弁護士を信託基金の代表に招聘し

•

信託S受託者、管理人、譲渡代理、委託者、流通業者、指数提供者、br}保険者(S)および任意の他のサービス提供者(S)を選択し、信託が当該サービス提供者(S)と契約を締結するように促す

•

アメリカ連邦所得税付与人信託としての信託の地位を保つために最善を尽くします。

•

S信託資産の保管と使用について規定する

•

信託利益を除いて、任意の方法でS信託資産を使用または許可してはならない。

•

常に正直と誠実を持って行動し、信託に関するすべての活動と利益衝突の解決に職務調査を行う

•

直接またはその代表を介して各許可参加者とライセンス参加者協定を締結し、契約項目の下での信託および保証人の役割および責任を履行する

•

直接またはその代表を介して許可参加者から購入注文を受信し、信託プロトコルおよび許可参加者プロトコルに記載されているように、正しく提出された購入注文を処理または処理させること；

•

購入注文については、直接またはそれによって受信かご中の現金金額を表す；

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•

購入注文については、購入注文を受けて対応する金額のbr現金を受け取った後、直接またはその依頼によって、許可参加者Sの購入注文を記入するために信託振込エージェントSにバスケットをクレジットするように指示する

•

直接または許可参加者の代表によって受信され、信託プロトコルおよび許可参加者プロトコルに記載されているように、正しく提出された償還注文を処理または処理させること；

•

償還命令については、指定された許可参加者が償還を希望するバスケットの数の償還命令を受信した後、譲渡エージェントS DTCアカウントが償還すべきバスケットの貸手に記入された後、直接またはその代表によって、償還に使用可能な株式のビットコイン数 を償還許可参加者に転送する

•

必要に応じて管理人や他の人と交流しています

•

信託会社に連結所のすべての規則、命令、規則を遵守させ、信託終了または株式が連結所で上場、オファーまたは取引されなくなるまで、すべての合理的かつ必要な他の行動を取らせ、株式を連結所で上場、オファーまたは取引を継続させる

•

株主に提出された報告書および依頼書(ある場合)の準備と保存に協力し、登録声明および目論見書および信託を定期的に更新し、米国証券取引委員会および他の政府機関に提出する必要がある他の信託報告書および文書；

•

米国連邦所得税における信託の地位を付与するために信託を維持するために最善を尽くす。brは、その弁護士または会計士の提案に基づいて選択し、納税申告書を提出すること、および納税報告書を準備、配布、提出することを含む。これらは、米国、任意の州またはその行政区または他の司法管轄区の任意の法規、規則または法規によって時々要求されるものであり、他の司法管轄区は、信託またはその管理に課税権限を有する。この等の申告表及び税務報告書に雇われた会計士の支出は信託の支出となる

•

実行主催者が信託が時々必要と考えている他のサービス；および

•

一般に、任意の目的を達成するため、または任意の趣旨に到達するため、または本明細書に記載された任意の権力を推進するために、任意の前述の権力に関連する、または付随する任意の他の業務を行うために、または単独で、または他人と協働して、任意の必要、適切または適切なことを行うために、または本明細書に記載された任意の権力を推進し、上述した業務または目的、趣旨または権力のために付随または付随または派生または関連する任意の他のものまたは事柄を行う

米国連邦所得税付与人信託としての信託の地位を保つためには，発起人は信託の投資を変更する権利がなく，信託プロトコルに規定されている厳格な制限に基づいてS信託の資産を管理しなければならない

法律(一般または法定)または衡平法の場合、保険者は、信託、株主または任意の他の者に対して責任(受託責任を含む)および責任を負い、保険者は、その善意が信託合意または本募集規約の規定に依存することについて、このような信頼が保険者の重大な不注意、信用失墜、または故意な不正行為を構成しない限り、信託、株主または任意の他の者に責任を負うことはない

法的責任と賠償

受託者

受託者は保証人の作為または不作為に責任を負わないし，保証人や信託に対しても根拠を持たない

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信託プロトコル.受託者はいかなる場合も個人の責任を負いませんが、その詐欺、故意の不当な行為、信用を守らない、または重大な不注意は除外します。特に 制限に限定されない：

(A)受託者は、その判断が受託者本人の重大な不注意を構成しない限り、誠実に行われたいかなる判断誤りに対しても個人の責任を負わない

(B)信託協定のいずれの条項も、信託協定に従って享受される権利または権力を履行する際に、その個人資金を使用するか、または他の方法で任意の財務責任を負うことを受託者に要求しない

(C)brの場合、受託者は、信託の任意の陳述、保証、契約、契約または債務に対していかなる個人的責任も負わない

(D)受託者は、本プロトコルにおける信託プロトコルの有効性または十分性または保証人の契約に対して個人的責任を負わないであろう

(E)受託者は、任意の署名、文書、通知、決議、要求、同意、コマンド、証明書、報告、意見、保証書、または他の文書または文書に従って行動する場合、誰にも責任を負わない。受託者は、機関がこの決議案を正式に採択し、その決議案が完全に有効である確実な証拠として、任意の法人団体の任意の管理機関の決議案の核証明書の写しを受け入れることができる。本明細書で具体的に規定されていない決定された方法の任意の事実または事項について、受託者は、誠実に行動するか、または行動しないことによって証明書に依存しないように、本プロトコルのすべての目的について、受託者の許可者または任意の他の対応する指導者によって署名されたこの事実または事項に関する証明書に依存することができる

(F) 本プロトコルの下の信託を行使または管理する際には、受託者(I)は、そのいずれかと締結された合意に従って、直接または代理人または受託者を介して行動することができ、受託者は、そのような代理人または受託代理人の過失または不適切な行為に責任を負うことはできない。ただし、受託者は、誠実かつ慎重な態度でこれらの代理人または受託代理人を選択することができ、(Ii)受託者は、弁護士、会計士および他の技術者と協議し、誠意および適切な慎重な態度で受託者を選択し、採用することができる。このような大弁護士、会計士、または他の技術者の意見または意見に従って、誠実に受けたり漏れたりすること

(G)信託協定には、他に明文の規定があるほか、受託者は、個人として行動するのではなく、信託協定の下の受託者としてのみ行動し、信託協定で行われる取引により受託者に対して何の申立があるかを有する者は、S信託財産に関連金を請求又は弁済するだけである

(H)受託者は、いずれの場合も、懲罰性、懲罰性、事後性、特殊または他の同様の損害賠償に責任を負わない

受託者または受託者の任意の上級者、付属会社、役員、従業員、または代理人(すべてが保障者である)は、任意の種類および性質の任意およびすべての損失、クレーム、税金、損害賠償、合理的な支出および責任(州または連邦証券法によって負担される責任を含む)(総称して支出を含む)から賠償を受ける権利があり、これらの支出は、信託の作成、運営、実行または終了によって生じるか、またはこれらの保証人に課せられたものであるか、またはこれらの保証人のために提出されることを前提とする。信託プロトコルまたは信託プロトコルで予想される取引を交付または履行すること。しかし、保証人および信託は、保障された人の意図的な不正行為、信用を守らない、または深刻な不注意によって生じるいかなる費用の賠償も要求されないだろう

信託協定が終了した後、被補償者に対する保険者と信託基金の賠償義務は引き続き有効となる

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スポンサー？スポンサー

保証人は、信託プロトコルに従って取られたいかなる行動または誠実にもいかなる行動も取らないであろうか、または判断ミスまたは本プロトコルの下で信託方式で所有されている任意のビットコインまたは他の資産の売却によって生じる減価償却または損失によって、信託、受託者、または任意の株主に対して任意の責任を負うことはない。しかし、保険者がそれ自身の重大な不注意、信頼喪失、または故意の不正行為によって負担された任意の責任である場合、保証人はいかなる責任も負わないであろう。保証人は、任意の文書、命令、通知、リスト、宣誓書、受領書、評価、意見、裏書き、譲渡、草稿、または受託者、受託者S弁護士、または本合意項目の下で引き起こされる任意の事項について適切に署名し、保証人に提出する任意の他の表面文書に誠実に依存することができる。保証人(Br)は、いかなる場合においても、いかなる株主または受託者に対してもいかなる責任、義務または義務を担っているとはみなされないが、本協定が明確に規定しているものは除外する。信託はいかなる保険部分の費用も負担せず、その部分保険はいずれか一方に保険を提供して任意の責任を負うが、ここでは賠償責任を禁止する

さらに、“信託協定”に記載されているように、(I)スポンサーまたはその任意の付属会社と信託との間に利益衝突が存在する場合、または利益衝突が生じる場合。または(Ii)信託プロトコルまたは本プロトコルまたは本プロトコルで予想される任意の他のプロトコルが、保険者が信託に対して公平で合理的な方法で行動するか、または信託に対して公平で合理的な条項を提供することを規定する場合、保険者は、利益衝突を解決し、その行動をとるか、またはこれらの条項を提供し、各紛争、合意、取引または状況の各当事者の相対的利益(それ自身の利益を含む)、そのような利益に関連する利益および負担、ならびに任意の適用可能な公認会計慣行またはbr}原則を考慮すべきである。保険者が悪意を持っていない場合、保険者がこのようにして、取ったり、提供したりする決議、行動または条項は、信託協定または本協定で予想される任意の他の合意に違反するものではなく、法律、平衡法、または他の態様における保険者のいかなる義務または義務にも違反しない

保険者及びその株主、メンバー、役員、高級社員、従業員、関連会社及び付属会社(各保険者は保険者である)は信託の賠償を受け、保険者が信託協定項の義務を履行すること、又は信託協定の規定に基づいていかなる行動をとることによって重大な不注意、悪意又は故意の不正行為を生じることがないため、そのために損失、責任又は支出を受けることはない。信託協定第6.7条により保険者に支払われるいかなる金も、事前に支払うことができ、又は信託の留置権を担保とすることができる。保険者は、任意の費用または責任の法的訴訟に巻き込まれる可能性があると考えて出廷、起訴または弁護する義務はないであろう。しかし、保険者は、信託協定、合意当事者の権利および義務、および株主の利益について必要または適切であると思ういかなる行動をとることができ、この場合、任意のこのような訴訟の法的費用および費用は信託の費用および費用となり、保険者は信託の補償を受ける権利がある。信託による保険者への賠償義務は，信託合意終了後も有効である

保管人

受託者は有限責任を負い、そのビットコインに関連する損失を信託回収する能力を損害し、いかなる追跡も詐欺が発生しても有限である可能性がある。また、受託者は、不可抗力事件、戦争やテロなど、その合理的な制御範囲を超えたいかなる原因でも、その保管義務の履行を遅延させることに責任を負わない可能性があり、いかなるシステム故障や第三者がそのシステムに侵入することに責任を負わない可能性もある。したがって、受託者に対する信託の請求権は限られている可能性がある

現金預かり係

現金預かり契約の下の職責と義務を履行する際には、現金預かり者は合理的な慎重、慎重かつ勤勉な態度をとり、信託が現金受託者が当該等の権利を合理的に行使できなかったために被った或いは発生したすべての損失、損害及び費用に対して責任を負うべきである

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慎重で慎重で勤勉である。信託は、現金受託者又はその代行者が職責を履行することにより被った又は招いたすべての損失、損害及び支出を賠償することに同意した

索引提供プログラム

指数提供者は、指数を決定、構成、または計算する際に、信託または株主の需要を考慮する義務がない。指数プロバイダは、明示的または暗黙的に保証されておらず、指数またはその中に含まれる任意のデータの適合性または特定の用途または用途の適用性に対していかなる保証もなされていないことを明示的に示している。 指数プロバイダは、指数またはその中に含まれるデータの正確性、完全性または性能を保証しないし、指数または指数計算、任意の 富達指数、またはその中に含まれる任意のデータのエラー、漏れ、または中断に対して任意の責任を負うこともない。指数提供者は独立計算エージェントと指数を計算する契約を締結した。上記のいずれの規定も制限することなく、指数プロバイダは、どのような場合においても、そのような損害が発生する可能性があることが通知されても、指数関連事項の使用によって生じるいかなる特別、懲罰的、直接的、間接的、または後の結果的損害(利益損失を含む)に対していかなる責任も負わない

法律条文

法律の適用により、保険者は、賠償要求を引き起こす行為、不作為または行為が信託の最適な利益に適合し、かつ、このような損失、責任、損害、コストまたは費用の基礎となる、不作為または活動が不注意または不当行為の結果ではなく、かつ、そのような責任または損失が保険者の不注意または不当行為の結果でない場合にのみ、保険者を賠償することができ、かつ、信託資産からこのような損害または合意を取り戻すことしかできない

連邦と州証券法の規定

今回の発行は連邦と州証券法に基づいて行われた。米国証券取引委員会と国家証券機関は、何らかの条件を満たさない限り、このような法律違反の疑いによる保険者への賠償を禁止する立場だ

これらの条件は、連邦または州証券法違反の疑いによって引き起こされた、または発生した任意の損失、債務または費用について、保険者または信託の任意の引受業者に対して賠償を行ってはならない。(I)証券法違反と告発された各疑惑の是非について賠償を求める側に対して成功的な裁決を下し、裁判所が賠償を承認した場合、(Ii)管轄権を有する裁判所は、賠償を求める側の事件を損害するこのようなクレームを却下した。又は(Iii)管轄権のある裁判所は、賠償を要求する側のクレームに対する和解を承認し、和解及び関連費用に対応して賠償を行うことを認定するが、承認を求める前に、保険者又は他の賠償者は、規制機関がこのような賠償に対する立場を裁判所に通知しなければならない。これらの機関は、米国証券取引委員会および原告が彼らに権益を提供または売却することを主張する1つまたは複数の州の証券管理人である

経営陣が投票する

当該信託の株主は、S信託の管理又は制御に関与しておらず、当該信託の経営又は業務に対しても発言権がない。 が有限の場合を除いて，信託プロトコルにより株主には投票権がない

発起人は一般に、株主がデラウェア州または連邦法律または規則が明確に要求された場合にのみ投票する権利があることを条件に、信託に適用される信託協定を修正する権利がある

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取引所の規定，あるいは保険者が株主に提出するかどうかを自ら決定する.受託者が指示状の形で同意しない限り、受託者に影響を与えるいかなる修正も、受託者に拘束力があるか、または受託者に有効ではない

信託基金には取締役、上級職員、または従業員はいません。br信託基金の作成と運営は発起人が手配します。スポンサーは取締役会が管理しています。発起人総裁、司庫は以下の通り

シンシア·ロ·ベセット1969年スポンサー社長を務めました彼女は2023年以来、富達Sデジタル資産管理事業部の責任者を務め、br指導チームは暗号研究、資産トークン化、デジタル資産/暗号取引と決済の投資枠組みとインフラの管理と開発、及び新しい投資能力と投資製品と解決策、業務発展とデジタル資産教育の開発と実施を担当している。これまで、富達S資産管理とデジタル資産法律部の責任者を務めている間、ベセットさんは1つのチームを指導し、資産管理部門全体で法律と監督指導を提供し、そして富達応用技術センターにチームを設立し、富達デジタル資産業務とブロックチェーン関連技術の研究開発に法律と監督管理指導と支持を提供した。2019年8月にフルダに加入する前に、Lo BessetteさんはOppenheimerFundsの執行副総裁兼総法律顧問総裁夫人、そしてOppenheimerFundsのイギリス付属会社OFI International、LtdとOppenheimerFundsの取締役スタッフを務めた

ヘザー·ボンナーは、1977年、スポンサーの財務担当を務めた。高級副総裁の女性は富達基金S資産管理会社の財務主管Sであり、富達基金の財務報告に影響を与える内部制御を監督し、及びある基金会計、税務と報告の件について政策制定と解読を行う。彼女はまた定期的に富達基金取締役会と相互作用している。また、ボンナーさんは、独立会計士、定価、簿記代理人、委託者など、フルダの他の基金の様々なサービスプロバイダの運営を監督している。2022年9月に富達に加入する前に、ボンナーさんはAQR基金の財務担当兼首席財務官だった

書籍と記録

信託は、その記録および帳簿をスポンサーのオフィス(郵便番号：02210、ボストン)に保存するか、または管理人のオフィスに保存するか、またはその後、通知に従って指定されたオフィスに行政代理人のオフィスを含む。当該等の帳簿及び記録は任意の者が閲覧することができるが、当該者は信託正常営業時間内の任意の合理的な時間内に、合理的な事前通知の下で、S信納当該者が株主であることを決定しなければならない

信託は、任意の株主が合理的に事前に通知した後、正常な営業時間内に随時閲覧するために、保険者S事務室に信託プロトコルのコピーを保存する

株主に提出する声明、書類、報告書

各財政年度終了後、スポンサーは、監査された財務諸表を含む年次報告書を信託基金のために準備する。年次報告書は，適用法律，規則，条例に要求される形式を採用し，法律，規則，条例を適用するために要求される情報を含み，発起人決定に含まれるべき補足情報を含むことができる。年次報告書は米国証券取引委員会と取引所に提出され、法律、規則、法規の要求を適用する方法で関係者に配布される

連邦証券法によると、保険者は株式の登録と資格を担当する。スポンサーはまた、準備または準備を行い、1934年の法案の要求に基づいて任意の定期報告や更新を提出する。署長は主催者がこのような報告書を作成することに協力して支持するだろう

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管理署署長は、その法律顧問又は会計士の提案又は任意の適用された法規、規則又は条例によって時々提出された要求に基づいて、選択、納税申告書を提出し、納税報告書を作成、配布、提出する

財政年度

信託基金の会計年度は例年である.スポンサーは、本基準の許容範囲内で別の会計年度を選択することができます。

デラウェア州の管轄権に同意する

保険者、信託、信託会社(S信託グローバル株式証明書の登録所有者として)及び株主の権利は、デラウェア州法律によって管轄されている。保険者、信託およびDTC、ならびに株式を受け入れる各DTC参加者および株主は、デラウェア州裁判所およびデラウェア州に位置する任意の連邦裁判所の排他的管轄権に同意するが、条件は、(I)裁判所選択条項は、1934年の法案に規定された義務または責任を実行するために提起された訴訟または連邦裁判所が排他的管轄権を有する任意の他のクレームに適用されず、(Ii)アメリカ合衆国連邦地域裁判所は、1933年の法案またはその下で公布された規則および条例によって提起された任意の訴因を解決する独占裁判所でなければならない。誰でも発起人信託に対してデラウェア州管轄権を持つと主張するにはbrという同意を必要としない.上記の規定にもかかわらず、1933年法案第22条の規定により、連邦裁判所及び州裁判所は、1933年法案又はその下の規則及び条例を執行するために生じた任意の義務又は責任に対して提起されたすべての訴訟に対して同時管轄権を有する。投資家たちは連邦証券法とその下での規制を放棄してはいけない。また、裁判所が1933年の法令または1934年の法令に基づいて提起された訴訟に対して専属裁判所管轄権を執行するかどうかには不確実性がある

法務

訴訟および請求

本募集説明書の発行日からの過去5年間、発起人、信託又はその任意の責任者又は付属会社に対する重大な行政、民事又は刑事訴訟は発生しなかった。これは彼らが知っている任意の待機、控訴、終了、脅威、または他の側面の行動を含む

法律的意見

Chapman and Cutler LLPは、今回発行された株について保険者に提案した。Chapman and Cutler LLPはまた，信託保証人としての責任および信託に関する事項について保険者にアドバイスを提供する。Dechert LLPは株式所有権が米国連邦所得税に与える重大な影響について意見を発表する。弁護士のいくつかの意見は、登録説明書の証拠物として米国証券取引委員会に提出され、本募集説明書はその一部である

専門家

本目論見書に含まれる2023年11月30日現在の財務諸表は、独立公認会計士事務所普華永道会計士事務所が監査及び会計専門家の権威として提供した報告書に基づいてこのように盛り込まれている

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材料契約

管理協定

管理プロトコルによると、管理人は信託の維持及び運営に必要な行政、税務及び会計サービス及び財務報告を提供し、信託Sビットコインの評価及び信託1株当たりの資産純値及び信託資産純値の計算、及び関連サイトのために保証人に定価資料を提供することを含む。また，署長はこのようなサービスを提供するために必要なオフィス空間，設備，人員，施設を提供する.管理署署長はまた、命令転送信託の運用に必要なビットコインに協力する

基準に注意する

管理人は“管理協定”の下のすべての職責と義務を履行する際に、合理的な慎重、慎重、勤勉な態度を取り、管理人がその慎重な基準を履行できなかったため、信託が受けたり、発生した直接損失に対してのみ信託に責任を負うべきである

管理人は“管理プロトコル”に規定されている職責のみを履行し，“管理プロトコル”には別の規定があるほか，他のサービスプロバイダを含む任意の他側の行為や活動に対しては何の責任も負わない

信託が受けたいかなる損失，損害又は費用についても，管理人は何の責任も負わない限り，このような損失，損害又は費用は，管理人Sが管理人Sによって信託管理人に任命される前に管理人以外のエンティティが信託保存の記録として本プロトコル項目の職責を履行することによって生じるものである。管理人がその慎重な基準を履行できない限り、管理人は、判断ミスまたは“管理プロトコル”に規定された責務を履行または履行しないことによるいかなる損失または損害に対してもいかなる責任も負わない

信託および管理人は、そのような損害の可能性が通知されても、“管理プロトコル”に関連する任意のタイプの特殊、間接、付随、懲罰、または後果性損害(利益損失を含む)に対して責任を負わない(ただし、弁護士費を含むが、これらに限定されない)

管理者は、それが制御できない場合(停止、電力または他の機械的故障、コンピュータウイルス、自然災害、政府行動または通信中断を含むが、これらに限定されない)によって直接的または間接的に引き起こされる“管理プロトコル”に規定される義務の履行失敗または遅延に責任を負わない

賠償金

信託は、任意の指示に従って取られた任意の行動または非作為によって管理人に生じた、または管理者に対する任意の損失、損害または費用を管理者に賠償し、そのような損失、損害または費用の被害を管理者に受けさせないようにする

信託は、管理人が“管理協定”の下の職責を履行する際に、任意のクレーム、要求、行動または訴訟によって引き起こされるすべての損失、費用、損害および費用、合理的な弁護士費用および費用を含む、または管理者が“管理協定”に従ってその職責を履行するために取られたいかなる行動または不作為、または管理人がそれに伝達されたことを合理的に信じているため、またはbr}にあることを含む、管理人およびその役員、高級職員、従業員および代理人を賠償することに同意する

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信託によって提供または作成された情報や記録に合理的に依存する.しかし、信託は、管理人、その高級職員、従業員または代理人(どのような状況に依存するか)の不注意、不当な行為、または故意の不正行為によって引き起こされた損失、損害、費用を賠償しない

S管理費

S信託統一課金構造により、管理人S管理費は保険者が“管理契約”に従って支払う

治国理政法

管理協定はマサチューセッツ州連邦法律によって管轄されている

管理契約を終了する

“管理協定”は、以下の場合に至るまで、全面的に有効である。(I)管理人は、便宜上、交付日後90(90)日よりも早く発効しない信託への交付または郵送による書面文書の終了、(Ii)信託は、引渡し日後30(30)日よりも早く発効しない便利なために、管理人に交付または郵送された文書によって終了する。(3)管理人は、信託への交付または郵送された書面文書によって終了し、管理者が信託にサービスを提供すると合理的に判断した場合、監督または名声の懸念を引き起こすことができ、この終了は、交付の日から六十(60)日よりも早く発効しない。または(4)いずれかの方向の他方が書面通知を発行して終了し、その根拠は、(A)終了側Sが、他方の破産または他方の財務状況が任意の実質的に悪化した合理的な根拠を得る合理的な根拠があると判断し、この場合、終了は、他方のSが通知を受信したか、または終了側で指定されたより遅い時間に発効しなければならない。(B)他方は、“管理協定”に深刻に違反し、双方が救済期間の延長に同意しない限り、重大な違約書面通知を受けてから90(90)日以内に、または(C)関連州または連邦当局がいずれか一方の許可を撤回しない限り、その重大な違約を是正する

ホスティングサービス協定

信託サービスプロトコルは、S信託ビットコイン信託口座におけるビットコインに対する受託者、保証人、および信託会社の権利と責任を確立し、この口座は委託者によって設立され、維持される

ホスト·アカウントへのアクセス；振込とストレージ

受託者はS信託基金に雇われ、ビットコインの安全保管を担当する

受託者は、第3方向S信託口座預金に必要な情報を保険者に提供する。 S信託の通常授業預金と引き出しをサポートするために、保管人Sサービスは、保険者が第三者預金の宛先アドレスを受信することを許可し、関連資産をサポートするブロックチェーン に転送·放送を開始する。提供された宛先アドレスによって完了したブロックチェーン取引および委託者が必要な取引スクリーニングを完了することに基づいて、受託者は、信託 または保証人が正しく許可したすべてのビットコインをS信託アカウントに記入する

受託者は、保険者または信託機関の許可指示に基づいて、S信託口座からビットコインを抽出することのみを許可する

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看護基準

委託者は雇われた専門係への合理的な配慮に同意します。いずれの場合も、受託者は、控訴できない最終司法裁定を経ない限り、顧客が受けたいかなる損失、クレームまたは損害に対しても責任を負わない。このような損失、クレームまたは損害は、係の深刻な不注意、故意の不正行為、または詐欺行為によって直接引き起こされる。さらに、受託者は、信託が委託者Sの政策および手続を遵守しないことによる直接的または間接的に生じるいかなる損失に対しても責任を負わず、委託者がとる任意の行動は、信託のデジタル資産または口座の安全を検査および保護するために必要または適切である可能性がある。ホスト·サービス·プロトコルの下の他の例外は、受託者が信託サービス協定の条項を遵守できないようにする不可抗力イベント(すなわち、管理人が管理職に提供する合理的な理解の指示に合理的に依存することによる損失)を含む可能性がある

受託者は、当該プロトコルに基づいて発行された任意の指示の履行を含む、“ホスト·サービス協定”に明示的に規定されている職責の履行のみを担当する。受託者には黙示の責任や義務はなく、信託がどちらか一方である他の合意を守る必要もない

受託サービス契約によれば、受託者は、受領された任意の資産の形態、真正性、価値、または有効性を保証または保証しない。保管人は、特幣ネットワークの安全性、機能、または可用性に対して責任を負いません。さらに、受託者は、ビットコインネットワークに提出された取引をキャンセルまたは撤回することはできず、ビットコイン抽出は、指定された引き出し取引を受信した担当者が信託に提供した確認を受信してから3時間以内に直ちに停止されなければならない。受託者が、信託または保険者によって開始された、または信託または保険者によって開始された任意のビットコイン取引によって、信託または保険者によって引き起こされた損失を引き起こさないか、または促進しない場合、受託者は、そのような損失に対していかなる責任も負わないであろう

賠償金

信託は、受託者、その親会社、子会社および共同会社およびその役員、高級管理者、代理人および従業員を賠償し、すべてのクレーム、費用、訴訟因、損失、責任、訴訟、請求および損害、罰金、罰金および支出を含むが、これらに限定されないが、ホストサービス協定またはホストサービス協定に従って取られたまたは取られていない任意の行動に関連しているか、または発生した任意およびすべての法廷費用および合理的なS弁護士費用を含むが、信託サービス協定の下で法的責任を有する者を除く

保険

ビットコインは連邦預金保険会社や証券投資家保護会社が提供する保護または保険を受けない。受託者又は受託者のために獲得された任意の保険は、受託者の利益のみであり、いかなる方法でも信託に担保又は保険を提供しない。ビットコイン アカウントを表す第三者保険は存在しない

検査·審査権

信託サービス協定によると、信託は監査または検査権利を有していない。受託者は，受託者Sシステムと組織制御(SOC)報告に依存して，受託者のS信託ビットコインの存在を支援する制御措置を保証する.SOC報告は独立監査人による内部制御評価である.保管人は、独立監査人を招いてSOC 1、タイプII監査、SOC 2、タイプII監査を行う

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費用と支出

S信託統一料金構造によると、受託料は受託者が信託サービス契約の料金表に基づいて支払う

合意の修正

信託サービス協定は、信託と委託者の双方が署名した書面協定でしか修正できません

治国理政法

ホストサービス協定はマサチューセッツ州連邦法律によって管轄されている

期限と解約

ホスト·サービス協定の条項に従って終了しない限り、ホスト·サービス協定の期限は継続される。ホストサービス協定によれば、いずれも、(I)30(30)日前に他方に書面通知を出すこと、または理由の有無、(Ii)合意違反の重大な違約行為、および違約者が7(7)日以内に違約行為を是正できなかったこと、および(Iii)破産を含む、非違約者の重大な違約に関する書面通知を受けてから7(7)日以内に合意を終了することができる

流通 プロトコル

信託流通業者と富達流通業者の間の販売契約(Dealerプロトコル)によると、富達流通業者有限責任会社は、マーケティング材料の審査と承認を含む株式販売業者と管理人に協力して株式販売業者とマーケティングに関するいくつかの機能と職責を履行する

弁済及び責任制限

流通業者として、富達取扱有限責任会社は、任意の人が任意の株式を買収することによって生じる任意の損失、責任、クレーム、損害brまたは費用(調査または弁護のいかなる指定された損失、責任、クレーム、損害賠償または支出の合理的なコスト、およびこれに関連する合理的な弁護士費を含む)に対して、S信託が提供する文書が重大な事実の非真実な陳述を含むか、または1933年の法令または任意の他の法規または一般法に従って誤った陳述を行わないために、陳述または必要な重大な事実を記載しなければならない重大な事実を含むからである。しかしながら、陳述または漏れが流通業者または流通業者を代表して信託に提供される情報に基づいて行われる場合、信託は、流通業者に賠償したり、損害を受けないようにしたりしない。いずれの場合においても、(I)流通業者又は誰を受益者とする信託賠償は、流通業者又はその人がその職責を履行する際に故意に失職し、信用を守らない、又はその無謀さにより流通契約下の義務及び義務を無視して信託又はその証券所有者に対して負ういかなる責任から保護されたとみなされないか、又は(Ii)流通業者又は誰かが賠償を受けない限り、その賠償合意に基づいて、信託は、流通業者又は誰かに提出された任意のクレームに責任を負わなければならない。請求の性質に関する伝票又は他の最初の書面通知が流通業者又は当該等のいずれかに送達された後(又は流通業者又はその者が任意の指定された代理人の送達通知を受信した後)、合理的な時間内に書面で信託に通知しなければならない

期限と解約

流通プロトコルは、いずれか一方が初期期限終了時に終了するか、または事前書面通知の60(Br)日以内に終了することができる

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治国理政法

流通協定はマサチューセッツ州連邦法律によって管轄されている

移籍代理協定

道富銀行信託会社は振込代理として働いています。譲渡エージェントは、他の事項に加えて、ライセンス参加者がバスケットの作成および償還、株式の発行および償還、株式に関する割り当ての支払い、株式の発行および保存に関するいくつかの記録を記録する譲渡エージェントサービスを提供する

代理人の辞職·解任または免職を移管する

信託または譲渡エージェントは，S側が破産したり，譲渡エージェントやサービスプロトコルに深刻に違反したりするなど，譲渡エージェントやサービスプロトコルに列挙されている理由で譲渡エージェントやサービスプロトコルを終了することができる.保険者が清算信託を決定し、米国証券取引委員会での登録を終了する場合、信託は、初期期限が満了する90(90)日前に譲渡代理およびサービス契約を終了することを書面で通知することができる

移籍エージェントSの責任制限

譲渡エージェントが、その行為または履行または履行されていない場合、譲渡エージェントおよびサービスプロトコルの項の下でのその義務を履行していないことによる任意の損失または傷害については、それ自体が不注意でない、故意に不正な行為または約束を守らない場合、譲渡エージェントは、EUAまたは資金の処置、取られたまたは取られていないいかなる行動、または引き起こされたいかなる損失または傷害に対しても責任を負わないであろう。いずれの場合も、譲渡エージェントは、任意の責任を負いません： 保証人、受託者、管理人または現金受託者、またはその中のいずれかの人を代表して行動する任意のエンティティによって発行された、信託プロトコル、管理プロトコル、または現金ホストプロトコルによってそれぞれ許可された任意の指示、通知、要求、証明書またはファイルとして、または最終的に依存することができる。または(Ii)譲渡エージェントは、許可参加者プロトコルに従って取得されたか、または許可された参加者プロトコルによって許可された任意の許可参加者またはその代表によって提供されたと考える(譲渡エージェントが許可参加者プロトコルに規定された確認手順に準拠していることを前提とする)。いずれの場合も、譲渡エージェントは、法律顧問、会計士、またはそのようなアドバイスまたは情報を提供する能力があると心から考えている任意の他の人のアドバイスまたは情報に基づいて、法的コンサルタント、会計士、またはそのようなアドバイスまたは情報を提供する能力があると心から考えていない。さらに、譲渡エージェントは、いかなる遅延履行も、またはその合理的な制御範囲を超える原因(天災、戦争、またはテロを含む)のために、譲渡エージェントおよびサービスプロトコルの下でのいかなる義務も履行できなかった責任を負わないであろう。譲渡エージェントは、訴訟形態にかかわらず、そのような損害賠償が予見可能か予想されるか、またはS信託資産価値を超える金額にかかわらず、いかなる間接的、事後的、懲罰的または特殊な損害賠償にも責任を負わない

譲渡代理人の賠償責任

譲渡エージェント、その取締役、従業員、および代理人は、信託によって賠償され、譲渡エージェントおよびサービスプロトコルおよび譲渡エージェントが、(上述した任意の許可参加者合意を含むがこれらに限定されない)信託管理を促進するために締結された他の合意下の義務によって生成されるか、またはその義務の履行に関連する任意の損失、責任または費用(弁護士の合理的な費用および支出を含むが、これらに限定されないが、他の非不注意によって生じる損失、責任または費用(弁護士の合理的な費用および支出を含むがこれらに限定されない)または任意の他の不注意によって生じる損失を賠償しなければならない。意図的な不正行為または悪意のある は、“譲渡エージェントおよびサービスプロトコル”または任意の他のプロトコルの規定に従って負担される義務または取られた任意の行動を履行する。このような賠償には，保護者が譲渡代理人として自己を弁護することによって生じる信託で支払われる費用と費用が含まれなければならない

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治国理政法

“譲渡代理及びサービス協定”及びその条項は、マサチューセッツ州連邦法に基づいて解釈されなければならない

現金預かり契約

現金預かり契約によれば、現金受託者は、現金受託者に渡された信託のすべての現金および他の非ビットコイン資産を安全に保管し、現金受託者は、信託に代わって時々現金および他の非ビットコイン資産の交付を受けて保管しなければならない。ビットコイン販売に関連する受信金額はCash アカウントに入金されなければならない

看護基準

現金受託者は合理的な慎重、慎重、勤勉な態度を取り、現金預かり者が合理的な慎重、慎重かつ勤勉な行為をしていないことによって信託が被ったり、発生したすべての損失、損害、費用に対して責任を負わなければならない

現金受託者(または任意の二次受託者)が、以下の理由によって、“現金預かり契約”に規定されている任意の行為または事柄の履行を阻止、禁止または遅延または漏れた場合、現金管理者は責任を負わない：(I)いかなる現行または将来の法律、法規または命令の任意の規定、またはその任意の州、任意の外国、その政治的分岐、または任意の管轄権のある裁判所の任意の規定；または(Ii)現金管理者が制御できない任意の天災、戦争または他の同様の状況は、各場合において、そのような遅延または不履行が、現金管理人がその標準に違反しているか、または現金管理者が動作または使用する装置に故障または障害が発生したこと(現金管理者Sの制御範囲を超える故障または故障を除く)に起因し、合理的に予想および/または防止することができないためである

賠償金

現金信託協定によると、信託は、現金受託者又はその代理名人が現金受託者又はその代名人が現金信託協定の下の職責及び義務を履行する際に信託を代表して行動する際に損失、損害及びbr支出(合理的な弁護士費を含む)によるすべての損失、損害及び支出(合理的な弁護士費を含む)について補償及び損害から損害から損害を受けることに同意する。しかし、この等の補償は、現金受託者Sがその配慮基準に違反することによる損失、損害及び支出には適用されない

現金管料S

S信託統一料金構造によると、現金受託者S費用は保険者が現金預託契約に基づいて支払う

治国理政法

“現金信託協定”はニューヨーク州の法律によって管轄されている

現金預かり契約を終了します

信託については、(A)現金受託者が信託に交付または郵送した書面で終了し、この終了は、交付日の90(90)日よりも早く発効しない場合が最初に発生するまで、“現金信託契約”は、(B)信託が現金受託者に交付または郵送された書面で終了し、その終了が発効するまで、全面的に有効である

92

Brは、交付日から30(30)日以内に終了するのではなく、または(C)S信託に基づいて、現金受託者が債務返済不能または現金委託者の財務状況が任意の実質的な側面で悪化していると認定されたことに基づいて、信託会社によって現金受託者に書面で終了を通知し、この場合、終了は、現金受託者Sがその通知を受けた後、または信託指定された後に発効しなければならない

アメリカ連邦所得税の結果

以下の議論は、購入に関連する重大な米国連邦所得税の結果、米国株主の株式に対する所有権と処置(以下の定義)と、非米国株主の株式への投資に適用可能ないくつかの米国連邦収入結果を説明する(以下のように定義する)。以下の討論は規則、規則に基づいて公布された庫務規則及び規則の司法及び行政解釈を基礎とし、すべての条文は本募集説明書の期日に発効し、そして展望性或いは追跡性の変更がある可能性がある。株主の税務待遇はそれ自体の特殊な状況によって異なるかもしれない。別の説明がない限り、本議論は、銀行、金融機関、保険会社、規制された投資会社、不動産投資信託基金、証券、通貨または商品取引業者、免税組織、免税または税金優遇の退職計画または口座、使用を含む特別な場合には、資本資産として保有される株式(通常は投資のために保有される財産)のみに関するものである時価で値段を計算する会計方法は、米国連邦所得税目的のために組合した実体が、ヘッジファンドで株式を保有する個人、国境を越えた取引、転換、推定販売又は他の米国連邦所得税目的の総合取引、その機能通貨がドルの個人ではなく、米国連邦所得税目的に必要な個人 これらの収入が適用される財務諸表で確認されることにより、株式に関連する任意の毛収入項目の確認を加速し、又は連邦代替最低税額の個人を納付する。さらに、以下の議論は、株式投資に適用可能などの州、地方、または外国税法の結果にも影響を与えない。株式購入者は、その株式投資に適用可能なすべての連邦、州、地方、外国税法の考慮事項を自分の税務コンサルタントに相談することを提案する

本議論において、米国株主とは、以下の条件を満たす株主である

•

アメリカ連邦所得税を納めるためにアメリカ市民あるいは住民とみなされている個人；

•

Brまたは米国、その任意の州またはコロンビア特区の法律に従って設立または組織された会社(または米国連邦所得税目的会社の実体とみなされる)；

•

その収入は、その出所にかかわらず、米国連邦所得税総収入に含まれる遺産を含むことができる

•

信託は、米国内の裁判所が信託の管理を主に監督することができ、かつ1つ以上の米国人が信託のすべての実質的な決定を制御する権利がある場合

パートナーまたは他のエンティティまたは手配が米国連邦所得税の目的で共同企業とみなされる場合、パートナーの納税待遇は、通常、パートナーの身分およびパートナーの活動に依存する。株式を保有する共同企業のパートナーであれば、以下の議論は適用されない可能性がありますので、このような株式の購入、所有、処分が米国連邦所得税に与える影響を理解するために、ご自身の税務コンサルタントにお問い合わせを促します

信託の課税

発起人と受託者は、この信託を米国連邦所得税目的の付与者信託とみなす。Dechert LLPから見ると，直接管理の権威に欠けているため疑問がないわけではないが，信託

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米国連邦所得税については， は信託付与に分類されるべきである(以下，議論ではこのような分類と仮定する).したがって，信託自体は米国連邦所得税を納付すべきではない.逆に、S信託の収入と支出は株主に流れるべきであり、受託者はそれに基づいて株主と米国国税局に報告する。Dechert LLPの意見はアメリカ国税局やどの裁判所にも拘束力がない。したがって、国税局がS弁護士の意見の結論に同意する保証はなく、国税局または別の税務機関はこれらの結論の1つまたは全部とは反対の立場を主張する可能性があり、裁判所は反対の立場を維持する可能性がある。保証人も受託者も、米国国税局に米国連邦所得税の信託分類または他のいかなる事項についても裁決を要求しない。米国国税局が、この信託が保証人信託に分類されないと断言することに成功した場合、米国連邦所得税の目的で、この信託は共同企業に分類される可能性が高く、時間および株主の他のbr税収結果に影響を与える可能性が高い。この場合、信託は、公開取引の提携企業に分類され、米国連邦所得税の目的に応じて会社として課税される可能性があり、この場合、信託の課税方式は、会社の課税収入と同様に、信託の収益及び利益から株主に割り当てられた税収が一般配当収入として株主に課税される。しかし，デジタル通貨 の米国連邦所得税における処理方式は不確定であるため，この点では保証されていない。別の説明がない限り、本議論の残りの部分は、信託基金が米国連邦所得税目的の付与人信託基金に分類されると仮定する

アメリカの株主への課税

米国連邦所得税の目的で、各株主は信託基金が保有する基礎資産の比例シェアを直接所有しているとみなされる。株主もS信託収入(ある場合)にそれぞれ比例配分された株式を直接受け取ったとみなされ，S信託支出に比例配分された費用が直接発生していると考えられるが，広範に保有する固定投資信託基金(WHFITs)に対する専用分配規則を遵守しなければならない。WHFITルール は一般に割当て状況に応じて信頼項目を割り当てる.株主が株式を購入して現金バスケットの一部とする場合、株に代表される基礎ビットコイン の比例シェアおよび現金で購入した追加ビットコインは株主に課税イベントを構成しない現金を信託に渡すと、株主Sの納税基準と株主Sが 信託が持つビットコインシェアを比例して保有することは、出資した現金金額と信託に基づいて現金でビットコインを購入する日となる。今回の議論については、別の説明がない限り、すべての株主Sの株式が同じ日に同じ1株価格で買収されていると仮定する。複数の株を保有しているか、または複数の株の買収を検討している株主は、そのような株に関連する基礎ビットコインの納税ベースおよび保有期間を決定するために、自分の税務コンサルタントに問い合わせなければならない

現在、米国国税局は両替可能な仮想通貨をどのように処理するかに関する指導意見 はビットコインを財産に分類し、米国連邦所得税目的通貨に属さず、ビットコインが資本資産として保有できることを明らかにしているが、それは米国連邦所得税がビットコインを処理する他のいくつかの側面を解決していない。ビットコインは新しい技術革新であるため、米国連邦のビットコインまたはビットコイン投資に関連する取引に対する所得税待遇は変化および変化する可能性があり、遡及効力を有する可能性がある。この点で、米国国税局は、ビットコインに関する取引などの仮想通貨取引の課税に関する追加指導を優先事項として発表したと述べている。米国国税局は、このような追加的な指導意見を発表し始めているが、将来のいかなる指導意見が、米国連邦所得税のビットコイン投資またはビットコイン投資に関連する取引に悪影響を及ぼすかどうかは不明である。また、将来のデジタル通貨面で起こりうる事態の発展は、米国連邦所得税がデジタル通貨を処理する不確実性を増加させる可能性がある

適用される場合、信託は、ビットコインを売却または使用して信託のいくつかの費用を支払うか、または現金償還に資金を提供することが予想される。信託がビットコインを売却する場合(例えば、費用または支出を支払うために現金が生成される)、またはビットコインを売却する(例えば、ビットコインを使用して費用または支出を支払う)とみなされる場合、株主は、一般に、(A)株主Sが信託売却を比例して共有する際に達成される金額と(B)株主Sが比例して保有するビットコインとの比例した税金の差額に等しい損益を確認する

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が販売されました。株主Sの信託売却された任意のビットコインにおけるシェアは、通常、株主Sが信託に保有するすべてのビットコインのシェアに比例して課税される

株主Sがその株式の一部または全部を売却した後、株主は、売却時に信託基金に保有されているビットコイン分を比例して売却したとみなされ、そのシェアは売却された株式に帰属すべきである。したがって，株主 は一般に売却の損益を確認し，金額は(A)売却株式が換金した金額に相当し，(B)株主Sは売却時に信託が保有する売却株式に帰属すべきビットコインをS課税基準に比例して決定した差額を先に述べたように決定する.株式を売却する株主は、信託確認された株式保有年度のbr分の追加収益または損失に帰属できることを確認することができる。現在の米国国税局の指針によると、株主が売却されたビットコインシェアを株主に比例して1年以上保有していれば、このような損益(および株主がビットコイン信託の売却によって実現した任意の損益)は一般に長期資本損益となり、そうでなければ短期資本損益となる

このようなビットコインの売却が現金償還に資金を提供する行為は収益と損失をもたらすことが予想され，これらの収益と損失は償還株主に発生するbrとみなされることが予想される.この等損益は，一般にビットコインを売却して得られた金額と株主Sが株主Sに比例して保有している部分(比例販売して償還資金を支払う)との差額に相当し，上記のように決定される.一部または全株主S株式を償還して株式を売却して得られた現金と引き換えに， は株主の単独課税事項とはみなされないと予想される

株主がS株式の一部または全部を償還して一般償還株式に代表される関連ビットコインと交換することは、当該株主に対して課税事項を構成しない。償還時に受信したビットコインの株主S税ベースは、一般に、株主Sに比例して償還直前に信託に保有されている償還株式に属するべきビットコイン部分のS税ベースと同じである。受信したビットコインの株主S保有期間は、一般に、株主が償還すべき株式を保有する期間を含む

信託支出を支払い、取引の償還を容易にするため、または創設取引で受信した現金を一時的に保有するほか、信託はビットコインにのみ投資される。信託は、ビットコインネットワーク分岐によって作成された任意のデジタル資産の権利を受信または要求し、これらのデジタル資産は委託者によってサポートされ、信託のS取引相手は二次市場をサポートする。米国国税局の現在の指導によると、新たな暗号通貨単位の硬叉を受け取ることは課税事件であり、生成された一般収入は新しい暗号化通貨の価値に相当する。信託協定は，信託が派生資産を受信または受領した場合，信託はできるだけ早く受託者に非ビットコイン実物資産を発起人に割り当て，株主の代理として，発起人はその派生資産の売却を手配し，収益を株主に分配することを規定している.したがって、硬分岐は株主に追加的な税金負担をもたらすかもしれない

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純投資収入に3.8%の税を課す

いくつかの米国の株主は個人であり、彼らは敷居を超える金額(既婚者が共同で250，000ドル、独身納税者200，000ドルを申請する)または彼らの純投資収入(一般に処分財産の資本収益を含む)または純投資収入のより小さい部分に3.8%の税金を支払う必要がある。この税金はこのような投資収入が納めなければならない任意の資本利益税以外の追加税である。似たような税金は遺産と信託基金にも適用される。米国の株主は彼ら自身の税務顧問に相談し、この税収がbr株への投資に与える影響を知るべきだ

仲買手数料と信託費用

株主が株式を購入することにより生じる任意の取次手数料又は他の取引手数料は、信託関連資産における株主S税ベースの一部とみなされる。同様に、株主が株式を売却する際に発生する任意のブローカー費用は、株主が株式を売却する際に現金になる金額を減らす

株主は、このような売却の一部または全部が信託費用の支払いのために受託者によって使用されても、信託売却またはビットコインの全収益または損失の全金額(上述したように)を確認することを要求されるであろう。株主は信託で発生した費用ごとに比例してそれぞれのシェアを差し引くことができ，控除の程度は彼らが直接発生した費用と同程度である。しかし、多くの信託費用は雑項目控除を招くことが予想され、非会社納税者は一般的に2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度の雑項控除について何の控除も許されない。2025年12月31日以降の納税年度には、非法人納税者は何らかの雑項目控除を差し引くことができるが、納税者S調整後の総収入の2%を超えてはならない

ある退職計画の投資

税務条件に適合した退職計画下の個人退職口座(IRAs？)と参加者案内口座が“規則”で行うことができる投資タイプが制限されている。コード401(A)に従って計画されたIRAまたは参加者は、株式購入の税務結果を理解するために、アカウントの潜在的購入者に自身の税務コンサルタントに相談しなければならない

アメリカ情報報告とバックアップバックル；暗号化通貨の納税申告書

受託者は、米国国税局に何らかの情報申告書を提出し、株主に信託に関するいくつかの税務に関する情報を提供する。法規要件が適用される範囲内では，S信託における分配可能シェアの年間収入，支出，損益(有事)に関する情報を株主ごとに提供する。米国の株主は、その株主がその納税者識別子を提供し、特定の認証手順を遵守しない限り、米国予備源泉徴収税を支払う必要がある場合がある。非米国株主は、彼らが米国人ではないことを証明するために認証手順を遵守しなければならない可能性があり、いくつかの非米国株主は、特定の情報報告および源泉徴収 要件を回避するために、仕様要件(一般にFATCAと呼ばれる)によって適用されるいくつかの情報報告または認証要件を満たすことを要求される可能性がある

米国国税局に必要な情報をタイムリーに提供する場合、任意の予備源泉徴収金額は、株主S米国連邦所得税責任の控除として許可され、株主に返金を受ける権利がある可能性がある

米国の個人株主は、信託所有ビットコインにおける株主Sの権益を含む任意の仮想通貨金融資本の受信、取得、販売、または交換をその連邦所得税申告書上で報告することを要求されるであろう

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授権参加者の課税

承認参加者が自分の名義で信託に投資する場合、許可参加者は、通常、米国の株主に対する収益、収益、損失、または の控除を確認する。ライセンス参加者が株式の実益所有者の1人または複数の他者の代理人である場合、ライセンス参加者は、実益所有者に情報声明を発行する義務があり、実益所有者は、上述した米国株主に対する結果を認識するであろう

アメリカ以外の管轄区で課税

米国以外の司法管轄区を拠点とするか、または他の管轄区以外で行動する潜在的購入者は、その購入、保有、売却および償還株式または任意の他の株式取引について、当該司法管轄区(または米国を除く任意の他の司法管轄区)の法律に基づいて生じる税務結果について、それ自体の税務顧問、特にその等の購入、保有、売却、償還または他の取引について任意の付加価値税、他の消費税または譲渡税を支払う必要があるかどうかについて相談することを提案する

これらの内容は，米国の株主が株式を購入，所有，処分することによる重大な米国連邦所得税の結果をまとめたものである。各潜在株主は株主S自身の税務顧問に問い合わせ、株主Sの株式投資に関連するアメリカ連邦、州、地方と非アメリカ税務方面の具体的な税務状況を理解しなければならない

潜在株主に、当該信託会社の株式に投資するか否かを決定する前に、法律や税務コンサルタントに相談するように促す

従業員福祉計画に記載された調達

1974年“従業員退職収入保障法”(“従業員退職収入保障法”)及び/又は“規則”第4975条は、 (I)従業員福祉計画及びいくつかの他の計画及び手配、個人退職口座及び年金、Keogh計画及び投資このような計画又は計画を含むいくつかの集団投資基金又は保険会社一般又は単独口座に対して、ある要求を規定し、“従業員退職収入保障法”第1章及び/又は“守則”第4975条の制約(総称して計画と呼ぶ)を受ける。(Ii)投資が計画資産とされている受託者 米国労務部(DOL)条例29 C.F.R.§2510.3-101が指す資産であり、“計画”第3(42)節(“計画資産規制条例”)によって改正された受託者。計画的投資は受託要求およびERISAと“規則”で禁止されている取引制限の適用性を遵守しなければならない。これらの株は，労働部条例第2510.3-101(B)(2)節で定義した公開保有要約証券を構成すると予想される.したがって，ERISAおよび守則の受託責任および取引禁止ルールを適用するためには，株式に代表される信託に保有する基礎ビットコインにおけるS権益ではなく，計画によって購入された株は，計画された資産とみなされるべきである

？ERISA第3(32)節で述べた政府計画、ERISA第3(33)節で示したいくつかの教会計画、およびERISA第4(B)(4)節で述べた非米国計画であるが、ERISA第1章または規則第4975節の受託責任および取引禁止条項の制約を受けず、いかなる連邦、州、地方、非米国または他の法律または法規は、ERISAおよび規則の前述の条項と実質的に類似している。brは、そのような計画の受託者が、株に投資する前に、彼らの弁護士に相談することを提案する

計画資産の一部を株式に投資することを考えた場合，このような投資を担当する計画受託者はよく考慮し，計画の事実や状況を考慮すべきである，

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上記で議論したリスク要因およびこのような投資がその受託責任に適合しているかどうか。その他の事項以外にも，計画受託者は， (1)受託者が適切な管理計画文書に基づいて投資を行う権利があるかどうか，(2)投資が権利者または守則第4975節で示した利害関係者や資格喪失者との直接または間接非免除禁止取引を構成するかどうか，(3)投資がS計画の資金調達目標に適合しているかどうか，を考慮すべきである。および(4)本計画の全体投資政策，S計画ポートフォリオの構成およびS計画には満期権益を支払うのに十分な流動資金が必要であることを考慮すると，慎重投資および分散投資の一般受託基準の下で，このような投資は本計画に適切である。株式投資の慎重さを評価する際には、計画受託者は、29 C.F.R. 第2550.404 a-1節で見つけることができる米司法省Sの投資責任に関する規定を考慮すべきである

投資によって、各計画は、 (A)受託者、委託者、またはそれらのそれぞれの関連会社(取引先)が、本募集説明書および関連材料を介して、これらの株式の購入、取得、保有または処分に関する決定に関連する、計画ERISA第3(21)節の意味に適合する任意の投資提案を承認して同意していないとみなされ、(B)本募集説明書および関連材料で提供される情報は、取引先がその計画の受信者とならない

あなたが知っておくべき情報

本募集説明書には、株式に関する投資決定を下す際に考慮すべき資料が掲載されています。あなたは、本募集説明書または任意の適用可能な入札説明書の付録に含まれるbr情報のみに依存しなければなりません。信託またはスポンサーは、誰もがあなたに異なる情報を提供することを許可していません。もし誰かがあなたに異なるまたは一致しない情報を提供する場合、あなたはその情報に依存してはいけません。本募集説明書は、どの司法管轄区でも株式を売却する要約ではなく、どの司法管区においても、株式の要約又は売却は許可されない

本入札明細書に含まれる情報は、私たちおよび私たちが信頼できると思う他のソースから得られます

あなたは、私たちが以前の文書で言った、本募集説明書または任意の適用可能な入札説明書の付録に含まれる内容と一致しない内容を無視しなければなりません。文脈が必要であれば、本募集説明書に言及した場合、本募集説明書と(適用される場合)に関する目論見説明書の補編を指す

本募集説明書または任意の適用可能な入札説明書の付録に記載されている情報は、本募集説明書のトップページ上の日付または任意の適用される入札説明書の付録のトップページ上の日付以外の任意の日付が最新であることを仮定してはならない

私たちは、これらの材料のタイトルに対する交差参照を本入札明細書に含まれています。あなたはその中でさらなる関連する議論を見つけることができます。カタログはあなたにこれらのタイトルをどこで見つけることができるかを教えてくれます

知的財産権

スポンサーはこの信託基金の商標登録を持っている。スポンサーはこれらの商標に依存してサービスをマーケティングし、市場および既存および潜在的な投資家の中でブランド認知度の確立と維持に努めている。スポンサーがこれらの商標を使用してそのサービスを識別し続ける限り、いかなる第三者の挑戦も受けず、適用される法律、規則、法規に基づいて商標登録を適切に維持し、継続する限り、スポンサーは、現行の法律、規則、法規に基づいて、これらの商標を無期限に保護し続ける

スポンサーはスポンサーの商標登録も持っている。スポンサーはこれらの商標に頼ってサービスをマーケティングし、市場でブランド認知度を確立·維持しようと努力している

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既存と潜在的投資家。スポンサーがこれらの商標を使用してそのサービスを識別し続ける限り、いかなる第三者の挑戦も受けず、適用される法律、規則、法規に基づいて商標登録を適切に維持し、継続する限り、スポンサーは現行の法律、規則、法規に基づいてこれらの商標を無期限に保護し続ける

そこでもっと多くの情報を見つけることができます

発起人はすでに信託基金を代表して1933年法案に基づいて米国証券取引委員会にS-1表登録声明を提出した。本入札明細書には、登録説明書に記載されているすべての情報(登録説明書中の証拠物を含む)は含まれておらず、米国証券取引委員会の規則により、一部の情報が欠落している。信託基金または株式に関するより多くの情報は、www.sec.govサイトで取得できる登録声明を参照してください

信託や株式に関する情報もS信託のサイトから取得することができ，サイトはwww.fidelity.comである.信託S サイトアドレスは、あなたの便宜のためにのみ提供され、ウェブサイトに含まれているか、またはそのサイトに接続されている情報は、本募集説明書または本募集説明書の一部ではない。信託は、1934年法案の情報要求を遵守し、1934年法案に基づいて米国証券取引委員会にいくつかの報告書及びその他の情報を提出しなければならない

これらの報告書および他の情報は、www.sec.govサイトでオンラインで取得することができる

プライバシーポリシー

信託および発起人は、現株主および前任株主に関するいくつかの非公開個人情報を収集または取得することができる。非公開個人情報には、株主Sの名前、社保番号および住所、およびブローカーから取得された株主持株および信託株式取引に関する情報などの株主から受信された情報が含まれていてもよい

信託およびスポンサーは、法的にbrまたはそのプライバシーポリシーに記載されていない限り、非公開の個人情報を開示しない。一般に、信託および保険者は、彼らが収集した株主に関する非公開個人情報のアクセス権限を、株主に製品およびサービスを提供するためにそのような情報にアクセスする必要があるその付属会社の従業員およびサービスプロバイダに制限する

信託と保証人は、株主の非公開個人情報を保護するために連邦法律を遵守する保護措置を維持する。これらのセキュリティ対策は、(1)株主記録および情報のセキュリティおよびセキュリティを確保すること、(2)株主記録および情報のセキュリティまたは完全性を予期される脅威または被害から保護すること、および(3)不正アクセスまたは使用が任意の株主に重大なダメージまたは不便をもたらす可能性のある株主記録または情報を防止することを目的としている

信託および保証人が非公開個人情報を共有する第三者サービスプロバイダは、物理的、電子的、およびプログラムによってこのような非公開個人情報を保護することを含む適切なセキュリティおよびセキュリティ基準を遵守することに同意しなければならない

保証人Sの現在のプライバシーポリシーは，信託基金に適用され，www.fidelity.com/Privacyで入手可能である

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独立公認会計士事務所報告

Fidelity Wise Originビットコイン基金の発起人と株主へ

財務諸表のいくつかの見方

我々は、2023年11月30日までのFidelity Wise Originビットコイン基金(？信託)の貸借対照表を監査し、関連手形(総称して？財務諸表と呼ぶ)を監査した。財務諸表は，すべての重要な点で信託が2023年11月30日までの財務状況を公平に反映しており，アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に適合していると考えられる

意見の基礎

本財務諸表はS信託経営陣が担当します。私たちの責任は監査に基づいてS信託の財務諸表に意見を述べることです。私たちは米国(PCAOB)上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と規定に基づいて、信託基金と独立しなければならない

私たちはPCAOBの基準に従って本財務諸表を監査しています。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかを合理的に保証するために、エラーによるものであっても不正であっても、監査 を計画し、実行することを要求している

我々の監査には、財務諸表の重大な誤報のリスクを評価するためのプログラムが含まれており、エラーによるものであっても詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムが実行される。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。私たちの監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な推定、財務諸表の全体的なレポートの評価も含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている

/s/普華永道会計士事務所

ボストン、マサチューセッツ州

2023年12月22日

私たちは2023年以来S信託の監査役を務めてきました

100

Fidelity Wise Originビットコイン基金

貸借対照表

		自分から2023年11月30日
資産：
現金		$	40
総資産		$	40
負債.負債		$	—
引受金及び又は有事項(付記4)
純資産
普通株、無額面(授権無制限株)1株発行済及び発行済み		$	—
実収資本超過額面			40
純資産総額		$	40
1株当たり純資産額(1株発行済み株式と発行済み株)		$	40.00

付記は本財務諸表の不可分の一部である

101

Fidelity Wise Originビットコイン基金

財務諸表付記

注1： 組織

Fidelity Wise Originビットコイン基金(Fidelity Wise Originビットコイン基金)は、デラウェア州法定信託法により2021年3月17日に設立されたデラウェア州法定信託基金である。S信託の投資目標は、ビットコインを追跡する表現を求め、ロイヤルティビットコイン参考金利(指数)の表現で測定し、S信託の費用と他の負債とに基づいて調整することである。この信託基金はFMR LLCの完全子会社FD Funds Management LLC(スポンサー)が後援している。デラウェア州信託会社は信託の受託者(受託者？)である。信託は，改訂と再署名された信託協定(信託プロトコル)によって運用される.

これまで、2023年11月30日に40ドルの総購入価格で関連会社に信託1株を売却·発行することに関する事項を除いて、この信託基金はまだ何の業務も展開していない

注2： 重要会計政策

以下に財務諸表作成に用いる重要な会計と報告政策の概要を示す

陳述の基礎

財務諸表は米国公認会計原則(GAAP？)に基づいて作成され、ドル(？？ドル)で表される。財務会計基準委員会(FASB)会計基準編纂(ASC)テーマ946金融サービス投資会社下の会計·報告ガイドラインによると、信託は投資会社として会計 を行う資格がある。投資会社としての会計分類によれば、この信託は、そのビットコインの会計方法として公正価値を使用する。この信託基金は1940年の“投資会社法”に基づいて登録された投資会社ではない

予算の使用

公認会計原則に基づいて財務諸表を作成することは、財務諸表の日に報告された資産及び負債額及び又は有資産及び負債の開示に影響を与えるために、管理層に推定及び仮定を要求する。実際の 金額は最終的にはこれらの見積り値と異なる可能性があり，差が大きい可能性がある

現金

現金は金融機関に保管されている普通預金で構成されている。現金は公正な価値に近いコストで計算される

所得税

米国連邦所得税の目的のために、この信託は人信託に分類される予定だ。したがって、信託自体はアメリカ連邦所得税を納めてはいけない。逆に、S信託の収入と支出は株主に流れるべきであり、受託者はそれに基づいて株主と米国国税局に報告する

注3：関係者合意と取引

管理人

富達サービス有限公司はS信託基金の管理人(管理人)を務めている。“行政協定”によると、署長は必要な行政、税務、会計サービスを提供し、

102

信託維持·運営の財務報告には、信託Sビットコインの評価と、信託1株当たりの純資産値および信託資産純値の計算と、関連サイトの保証人に価格設定情報を提供することとが含まれる。また，署長はこのようなサービスを提供するために必要なオフィス空間，設備，人員，施設を提供する.

保管人

保証人の付属会社富達デジタル資産サービス有限責任会社はSビットコイン信託受託者を務めている。ホストプロトコルにより，Fidelity Digital Asset Services，LLCは信託が持つすべてのビットコインを保管する.スポンサーは富達デジタル資産サービス有限責任会社を選んだ。保証人は、S信託ビットコイン(ビットコイン口座)を持つ富達デジタル資産サービス有限責任会社に口座を開設し、信託運営に必要なビットコインの譲渡や販売に便宜を図ることを担当している。

総代理店

FINRAは、適切な米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)および金融業界規制機関(FINRA)が信託基金と合意したマーケティング協定に基づいて制定された広告法律、規則、法規に適合するように、スポンサーが準備したマーケティング材料の審査·承認を担当する。FDCは1934年証券取引法(1934年法案)に基づいて登録されたブローカーであり、FINRAのメンバーでもある

インデックス サービス

富達製品サービス有限責任会社(指数提供者)は指数の方法と監督を担当する。Coin Metrics， Inc.はこの指数の第三者独立計算エージェントである.

スポンサー費用

信託は2023年12月14日からスポンサーへの統一費用(スポンサー費用)の支払いに合意し、料率は未定。信託は，信託協定に基づいて提供されるサービスの補償として保険者に保険料を支払う.保険者は、税金を含まず、その日常事務中に発生する信託のすべての費用および他の費用を負担して支払う義務があるが、(I)信託S信託第三者サービス提供者は、流通業者、管理人、任意の委託者、譲渡エージェント、指数提供者、および受託者の費用を含む；(Ii)株式の連結所での上場、オファーまたは取引に関連する費用および費用(慣行の法律、マーケティングおよび監査費用および支出を含む)、(Iii)通常プロセス、法律費用および支出、(Iv)監査費用；(V)1933年の法令または1934年の法令に従って株式を登録した任意の費用、(Vi)印刷および郵送費用、(Vii)S信託サイトの維持費用、および(Viii)適用されるbr}許可料(各費用を保険者費用、総称して保険者費用と呼ぶ)を含む規制費用は、非常費用条件に適合する任意の費用が、保険者が支払う費用ではなく非常費用とみなされることを前提とする。スポンサーが支払う費用に上限はありません。保証人はまた、信託や株式の組織や発売に関するすべての費用や支出を負担している

信託は、ビットコインのS信託への費用および債務の売却または譲渡に関連するブローカーおよび取引費用、税金および政府費用、保険者(または任意の他のサービスプロバイダ)が、信託または株主の利益を保護するために信託を代表する任意の特別サービスの費用およびコスト、信託の委託者または他の代理人、サービスプロバイダまたは取引相手に対する任意の賠償、非常に法的費用および支出を含む、いくつかの非保険者支出の非常に非日常的な費用を生成することができ、任意の法律費用および訴訟、規制法または調査事項に関連する支出(総称して、総称して、とても費用がかかる)。

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管理人はS信託の当日までの純資産額(純資産額)を参考にして1日あたりの保険料を計算する。スポンサー費用は日ごとに積算され、月ごとにビットコインや現金で支払われる。信託に既製の現金がない場合、保険者は、非保険者が負担する信託費用および債務の支払いを可能にするために、br}の数のビットコインの譲渡または売却を促す。S信託料金や負債に対するビットコインの実販売価格によっては，譲渡や売却されるビットコインの金額が時々変化する可能性がある.

備考4：支払いの引受およびまたは事項

通常の業務プロセスにおいて、信託は、保険者および保険者、保険者およびその高級管理者、取締役、従業員、付属会社および付属会社、受託者、ならびに信託に提供されるサービスに関連する他の契約を含む様々な賠償を提供するいくつかの契約を締結する。S信託はこれらの賠償とその他の賠償項の下での最大リスク開放 は未知である。しかし、過去にこのような賠償の下で何の債務も発生しておらず、この点では保証されていないが、将来的には何の債務も発生しないと予想される。したがって，主催者はこの方面の責任を記録する必要はないと考えている.このようなクレームによる物質損失のリスクはわずかであると考えられる

注5：資本

信託基金は取引所取引製品である。この信託計画は株式で構成されたバスケットを許可参加者に提供し続ける。バスケットの作成と償還により、流通株数は時々増加·減少することが予想される。バスケットの作成および償還は、作成または償還されているバスケットの純資産値によって表されるビットコインまたは現金の金額を信託に交付するか、または信託に配信する必要がある。バスケットを作成するために必要なビットコインの総量は、作成または償還されているバスケットの数によって表される総合純資産に基づく

株式は信託の断片的で分割できない実益権益と所有権を代表する。信託発行株式はbr帳簿登録システムに登録され，CEDE&Co.の名義で受託信託会社(DTC)の施設に保有され，信託がDTCに発行した1枚以上のグローバル証明書が株式に証拠を提供する.株主がDTCの直接参加者(DTC参加者)である場合、DTCを介してその株を保有することができ、DTC参加者の実体(例えば、ブローカー)を介して間接的に保有することもできる

これまで、2023年11月30日に40ドルの総購入価格で関連会社FMR Capitalに信託1株を売却·発行することを除いて、この信託基金は何の業務も展開していない

注6：後続活動

本財務諸表を作成する際に、管理層は、2023年11月30日から2023年12月22日(すなわち財務諸表発行の日)までのイベントおよび取引を評価し、上記で開示されたbr以外に、S信託財務諸表において調整または開示する必要がある後続イベントまたは取引はないことを決定した。

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忠誠心^®賢明な起源^®ビットコイン基金

株式.株

目論見書

2024年1月10日

2024年2月4日(本募集説明書発表日後25カレンダー日)までに、これらの証券を取引するすべての取引業者は、今回の発売に参加するか否かにかかわらず、目論見書の提出を要求される可能性がある。これは，取引業者が引受業者とその売れ残り配給または引受時に目論見書を交付する義務の補完である

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