000105628812 月 31 日2023Q1偽午後 3 時91100010562882023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:共通クラスメンバー2023-04-21エクセルリ:シェア0001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2023-04-2100010562882023-03-31ISO 4217: 米ドル00010562882022-12-310001056288米国会計基準:共通クラスメンバー2023-03-31ISO 4217: 米ドルエクセルリ:シェア0001056288米国会計基準:共通クラスメンバー2022-12-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2022-12-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2023-03-310001056288FHI: 投資アドバイス関連会社メンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 投資アドバイス関連会社メンバー2022-01-012022-03-310001056288FHI: 投資アドバイス他のメンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 投資アドバイス他のメンバー2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 管理サービスメンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 管理サービスメンバー2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 分配金および株主サービスメンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 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ダーソン・アンド・アソシエイツ会員の場合2022-10-012022-10-010001056288FHIC: ダーソン・アンド・アソシエイツ会員の場合2022-10-010001056288米国会計基準:カスタマー・リレーションシップ・メンバーFHIC: ダーソン・アンド・アソシエイツ会員の場合2022-10-012022-10-010001056288米国会計基準:商号メンバーFHIC: ダーソン・アンド・アソシエイツ会員の場合2022-10-012022-10-010001056288US-GAAP: マネー・マーケット・ファンド・メンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: マネー・マーケット・ファンド・メンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:株式証券メンバー2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:株式証券メンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:債券メンバー2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:債券メンバー2022-01-012022-03-310001056288FHI: 他のメンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 他のメンバー2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 投資顧問管理および管理サービスメンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 投資顧問管理および管理サービスメンバー2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 管理サービスメンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 管理サービスメンバー2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 流通サービスメンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 流通サービスメンバー2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 製品およびサービスその他のメンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 製品およびサービスその他のメンバー2022-01-012022-03-310001056288国:米国2023-01-012023-03-310001056288国:米国2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:米国非会員2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:米国非会員2022-01-012022-03-310001056288FHI: エルメス基金連合会員2023-01-012023-03-310001056288FHI: エルメス基金連合会員2022-01-012022-03-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバー2022-01-012022-03-310001056288FHI: 他のメンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 他のメンバー2022-01-012022-03-310001056288SRT: 最低メンバー数2023-01-012023-03-310001056288SRT: 最大メンバー数2023-01-012023-03-3100010562882023-04-012023-03-3100010562882024-01-012023-03-3100010562882025-01-012023-03-3100010562882026-01-012023-03-310001056288米国会計基準:製品集中リスクメンバー米国会計基準:売上収益純構成メンバーFHI: マネーマーケット資産メンバー2023-01-012023-03-31エクセルリ:ピュア0001056288米国会計基準:製品集中リスクメンバー米国会計基準:売上収益純構成メンバーFHI: マネーマーケット資産メンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:製品集中リスクメンバー米国会計基準:売上収益純構成メンバーFHI: 株式資産メンバー2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:製品集中リスクメンバー米国会計基準:売上収益純構成メンバーFHI: 株式資産メンバー2022-01-012022-03-310001056288FHI: 固定収入資産会員米国会計基準:製品集中リスクメンバー米国会計基準:売上収益純構成メンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 固定収入資産会員米国会計基準:製品集中リスクメンバー米国会計基準:売上収益純構成メンバー2022-01-012022-03-310001056288FHI: フェデレーテッド・エルメス政府債務基金メンバー米国会計基準:製品集中リスクメンバーUS-GAAP: 顧客の製品およびサービスのベンチマークメンバーとの契約による収益2023-01-012023-03-310001056288FHI: フェデレーテッド・エルメス政府債務基金メンバー米国会計基準:製品集中リスクメンバーUS-GAAP: 顧客の製品およびサービスのベンチマークメンバーとの契約による収益2022-01-012022-03-310001056288FHI: フェデレーテッド・エルメス戦略バリュー配当戦略メンバー米国会計基準:製品集中リスクメンバーUS-GAAP: 顧客の製品およびサービスのベンチマークメンバーとの契約による収益2023-01-012023-03-310001056288FHI: フェデレーテッド・エルメス戦略バリュー配当戦略メンバー米国会計基準:製品集中リスクメンバーUS-GAAP: 顧客の製品およびサービスのベンチマークメンバーとの契約による収益2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:顧客集中リスクメンバーFHI: バンク・オブ・ニューヨーク・メロン株式会社会員US-GAAP: 顧客の製品およびサービスのベンチマークメンバーとの契約による収益2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:顧客集中リスクメンバーFHI: バンク・オブ・ニューヨーク・メロン株式会社会員US-GAAP: 顧客の製品およびサービスのベンチマークメンバーとの契約による収益2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 財政支援手数料免除会員2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 財政支援手数料免除会員2022-01-012022-03-310001056288US-GAAP: 財政支援資本拠出金メンバー2023-01-012023-03-310001056288US-GAAP: 財政支援資本拠出金メンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:現金および現金同等物メンバーUS-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者2023-03-310001056288米国会計基準:現金および現金同等物メンバーUS-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者2022-12-310001056288FHI: 投資連結投資会社会員US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者2023-03-310001056288FHI: 投資連結投資会社会員US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者2022-12-310001056288US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者米国会計基準：その他の流動資産メンバー2023-03-310001056288US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者米国会計基準：その他の流動資産メンバー2022-12-310001056288US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者米国会計基準:その他の非流動資産メンバー2023-03-310001056288US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者米国会計基準:その他の非流動資産メンバー2022-12-310001056288US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者2023-03-310001056288US-GAAP: 変動利害関係法人の主要受益者2022-12-31こんにちは:可変利息エンティティ0001056288米国会計基準:現金および現金同等物メンバーUS-GAAP: 主要受益者ではない変動利害関係法人2023-03-310001056288米国会計基準:現金および現金同等物メンバーUS-GAAP: 主要受益者ではない変動利害関係法人2022-12-310001056288US-GAAP: 主要受益者ではない変動利害関係法人2023-03-310001056288US-GAAP: 主要受益者ではない変動利害関係法人2022-12-310001056288US-GAAP: 主要受益者ではない変動利害関係法人米国会計基準:売掛金勘定メンバー2023-03-310001056288US-GAAP: 主要受益者ではない変動利害関係法人米国会計基準:売掛金勘定メンバー2022-12-310001056288FHI: エルメス基金連合会員2023-03-310001056288FHI: エルメス基金連合会員2022-12-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバー2023-03-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバー2022-12-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバーFHI: 大企業会員の株式2023-03-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバーFHI: 大企業会員の株式2022-12-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバー米国会計基準:企業債務証券メンバー2023-03-310001056288FHI: 個別のアカウントメンバー米国会計基準:企業債務証券メンバー2022-12-310001056288米国会計基準:企業債務証券メンバー2023-03-310001056288米国会計基準:企業債務証券メンバー2022-12-310001056288FHI: 大企業会員の株式2023-03-310001056288FHI: 大企業会員の株式2022-12-310001056288米国会計基準:投資ミューチュアル・ファンド・メンバー2023-03-310001056288米国会計基準:投資ミューチュアル・ファンド・メンバー2022-12-310001056288FHI: 中小企業会員の株式2023-03-310001056288FHI: 中小企業会員の株式2022-12-310001056288FHI: 投資連結投資会社会員2023-01-012023-03-310001056288FHI: 投資連結投資会社会員2022-01-012022-03-310001056288FHI: 投資関連会社やその他のメンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 投資関連会社やその他のメンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員米国会計基準：フェアバリューインプットレベル1メンバー2023-03-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員米国会計基準:公正価値インプットレベル2メンバー2023-03-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員米国会計基準：フェアバリューインプットレベル3メンバー2023-03-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員2023-03-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員米国会計基準：フェアバリューインプットレベル1メンバー2022-12-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員米国会計基準:公正価値インプットレベル2メンバー2022-12-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員米国会計基準：フェアバリューインプットレベル3メンバー2022-12-310001056288米国会計基準:公正価値測定経常委員2022-12-310001056288US-GAAP: マネー・マーケット・ファンド・メンバー2023-03-310001056288US-GAAP: マネー・マーケット・ファンド・メンバー2022-12-310001056288FHI: 臨時検討メンバー2022-12-310001056288FHI: 臨時検討メンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 臨時検討メンバー2023-03-310001056288US-GAAP: 公正価値は、メンバー1株当たりの純資産価値で測定されます米国会計基準:投資ミューチュアル・ファンド・メンバー2023-03-310001056288US-GAAP: 公正価値は、メンバー1株当たりの純資産価値で測定されます米国会計基準:投資ミューチュアル・ファンド・メンバー2022-12-310001056288FHI: 無担保シニアノートメンバー米国会計基準:シニアノートメンバー2023-03-310001056288米国会計基準:外国為替先渡会員2023-03-31ISO 4217: 英ポンド0001056288米国会計基準:外国為替先渡会員2022-12-310001056288FHI: 無担保シニアノートメンバー米国会計基準:シニアノートメンバー2022-03-170001056288FHI: 無担保シニアノートメンバー米国会計基準:シニアノートメンバー2022-03-172022-03-1700010562882021-07-30フチ:銀行0001056288FHI: スウィングラインメンバー2021-07-300001056288FHI: クラスBの普通株式ボーナス会員2023-01-012023-03-310001056288FHI: クラスBの普通株式ボーナス会員2022-01-012022-12-310001056288FHI: クラスBの普通株式主要従業員会員2022-01-012022-12-310001056288FHI: 英国子会社の株式プランメンバー2022-01-012022-12-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2022-01-012022-12-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2022-06-300001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2021-12-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:一般クラス B メンバー2022-03-310001056288米国会計基準:累積翻訳調整メンバー2022-12-310001056288米国会計基準:累積翻訳調整メンバー2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:累積翻訳調整メンバー2023-03-310001056288米国会計基準:累積翻訳調整メンバー2021-12-310001056288米国会計基準:累積翻訳調整メンバー2022-01-012022-03-310001056288米国会計基準:累積翻訳調整メンバー2022-03-310001056288FHI: 連結投資会社メンバー2022-12-310001056288SRT: 子会社メンバー2022-12-310001056288FHI: 連結投資会社メンバー2023-01-012023-03-310001056288SRT: 子会社メンバー2023-01-012023-03-310001056288FHI: 連結投資会社メンバー2023-03-310001056288SRT: 子会社メンバー2023-03-310001056288FHI: 連結投資会社メンバー2021-12-310001056288SRT: 子会社メンバー2021-12-310001056288FHI: 連結投資会社メンバー2022-01-012022-03-310001056288SRT: 子会社メンバー2022-01-012022-03-310001056288FHI: 連結投資会社メンバー2022-03-310001056288SRT: 子会社メンバー2022-03-310001056288FHI: 未登録株式会員に関する管理上のエラー2023-03-310001056288FHI: 未登録株式会員に関する管理上のエラー2023-01-012023-03-310001056288米国会計基準:後任イベントメンバー米国会計基準:一般クラス B メンバー2023-04-270001056288米国会計基準:後任イベントメンバー米国会計基準:共通クラスメンバー2023-04-27

目次

米国

証券取引委員会

ワシントンD.C. 20549

 _______________________________________________________________________________________

フォーム 10-Q

 _______________________________________________________________________________________

(マークワン)

☒			1934年の証券取引法のセクション13または15 (d) に基づく四半期報告書

四半期終了時 2023年3月31日

または

☐			1934年の証券取引法第13条または第15条 (d) に基づく移行報告書

からへの移行期間について

コミッションファイル番号 001-14818

 _______________________________________________________________________________________

フェデレーテッド・エルメス株式会社

(憲章に明記されている登録者の正確な名前)

 _______________________________________________________________________________________

ペンシルバニア						25-1111467
(法人または組織の州またはその他の管轄区域)						(IRS雇用者識別番号)

1001 リバティーアベニュー

15222-3779

ピッツバーグ、

ペンシルバニア

(主要執行機関の住所)

(郵便番号)

(登録者の電話番号、市外局番を含む) 412-288-1900

同法第12条 (b) に従って登録された証券：

各クラスのタイトル			トレーディングシンボル			登録された各取引所の名前
クラスBの普通株式、額面なし			こんにちは			ニューヨーク証券取引所

登録者が (1) 1934年の証券取引法第13条または第15条 (d) 条により提出が義務付けられているすべての報告書を過去12か月間（または登録者がそのような報告を提出する必要があったほど短い期間）に提出したかどうか、および（2）過去90日間にそのような申告要件の対象であったかどうかをチェックマークで示してください。はい  xいいえo.

登録者が、規則S-Tの規則405に従って提出が義務付けられているすべてのインタラクティブデータファイルを電子的に提出したかどうかをチェックマークで示してください (この章の § 232.405) 過去12か月間（または、登録者がそのようなファイルを提出する必要があったほど短い期間）。はい  xいいえo.

登録者が大規模な加速申告者、加速申告者、非加速申告者、小規模な報告会社、または新興成長企業のいずれであるかをチェックマークで示してください。取引法規則12b-2の「大規模加速申告者」、「加速申告者」、「小規模報告会社」、および「新興成長企業」の定義を参照してください。

大型加速フィルター

x

アクセラレーテッド・ファイラー

☐

非加速ファイラー

☐

小規模な報告会社

☐

新興成長企業

☐

新興成長企業の場合は、登録者が取引法第13条 (a) に従って規定された新規または改訂された財務会計基準を遵守するために延長された移行期間を使用しないことを選択したかどうかをチェックマークで示してください。☐

登録者がシェル会社（取引法規則12b-2で定義されている）かどうかをチェックマークで示してください。はい☐いいえx

発行者の各種類の普通株式の発行済株式数を、実行可能な最終日付の時点で示してください。2023年4月21日現在、登録者の発行済株式数は 9,000クラスAの普通株式と 89,510,164クラスBの普通株式の株式。

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目次

目次

第I部財務情報
			アイテム 1.			財務諸表
						連結貸借対照表			4
						連結損益計算書			5
						連結包括利益計算書			6
						連結株主資本変動計算書			7
						連結キャッシュフロー計算書			8
						連結財務諸表の注記			9
			アイテム 2.			経営陣による財政状態と経営成績に関する議論と分析			22
			アイテム 3.			市場リスクに関する定量的・質的開示			51
			アイテム 4.			統制と手続き			51
第二部。その他の情報
			アイテム 1.			法的手続き			51
			アイテム 1A.			リスク要因			51
			アイテム 2.			持分証券の未登録売却および収益の使用			52
			アイテム 5.			その他の情報			52
			アイテム 6.			展示品			53
署名									54

将来の見通しに関する記述

フォーム10-Qのこのレポートの一部の記述は、既知または未知のリスク、不確実性、およびその他の要因を含む将来の見通しに関する記述であり、Federated Hermes, Inc. とその連結子会社（総称して、Federated Hermes）の実際の結果、活動水準、業績、または業績または業績が、明示または黙示される将来の結果、活動水準、業績、業績または業績と大きく異なる原因となる可能性がある、既知または未知のリスク、不確実性、およびその他の要因が含まれますこのような将来の見通しに関する記述によって。将来の見通しに関する記述は通常、「予測」、「プロジェクト」、「予測」、「傾向」、「概算」、「可能性」、「信じる」、「期待する」、「予想する」、「現在」、「意図」、「見積もり」、「位置」、「予測」、「計画」、「仮定」、「継続」、「残る」、「維持する」などの言葉や語句で識別されます、」、「サステイン」、「シーク」、「達成」などの表現、または「するだろう」、「すべき」、「できる」、「できる」、「できる」、「かもしれない」などの未来動詞や条件動詞など。その他の将来の見通しに関する記述には、パンデミックとその影響、資産の流れ、水準、価値とその影響、減損の可能性、事業構成、金利または総利回りまたは純利回りの変化のレベル、時期、程度、影響に関する経営陣の評価、信念、期待、仮定、判断、予測、または推定に関する特定の記述が含まれます。インフレ率、手数料率と認識、収入、経費の出所、水準、認識率利益、損失、収益、純利回りをプラスまたはゼロに維持するため（自発的な利回り関連手数料免除）、特定の資金経費比率を維持するため、規制要件を満たすため、または契約上の要件を満たすため（総称して手数料免除）などの競争上の理由による資金関連費用の払い戻し、リベート、または前提となる資金関連費用および手数料免除のレベルと影響（総称して手数料免除）。手数料免除がどの程度実施されるか、市場のボラティリティ、流動性、その他の市況の影響、実施の有無と時期収益または経費が計上されているか、資本拠出が可能かどうか、補償義務またはその他の請求に関する保険償還の有無、分配関連費用の構成要素と水準と見込み、保証および補償義務、買収がフェデレーテッド・エルメスの成長に与える影響、買収関連の支払い義務の時期と金額、雇用またはインセンティブに基づく支払い義務事業上の取り決め、権利確定権と要件、事業と市場拡大の機会（世界的な成長の加速、利息と元本の支払いまたは経費、税率、税法改正の影響、借入、債務、将来の現金ニーズ、現金、キャッシュフロー、流動性の主な用途、追加資本調達能力、投資の種類、分類、統合、自己株式の用途、フェデレーテッド・エルメスの製品および市場パフォーマンス、フェデレーテッド・エルメスの業績と業績およびフェデレーテッド・エルメスの業績指標、投資家の好み、製品および戦略の需要、流通、開発、再編イニシアチブと関連する計画とタイミング、顧客関係の変化の影響と影響の程度、法的手続き、現在の規制環境のペース、タイミング、影響、影響およびその他の結果を含む規制事項、マネーマーケットファンドの魅力と回復力、リソースの提供、会計関連の決定、コンプライアンス、関連する法律およびその他の専門サービス費用、金利、集中、市場、通貨およびその他のリスクとその影響。将来の見通しに関する記述は、本質的にビジネス、経済、競争、規制、その他の重大なリスクと不確実性の影響を受けます。その多くは予測が難しく、フェデレーテッド・エルメスの制御が及ばないものです。他のリスクや不確実性の中でも、市況は変化する可能性があります

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フェデレーテッド・エルメスの資産フロー、水準、構成、事業構成の変更などにより、フェデレーテッド・エルメスの事業と業績に著しい影響を及ぼします。これにより、収益と純利益が減少し、減損が発生し、フェデレーテッド・エルメスが負担する手数料免除額が変わる可能性があります。買収に関連する購入代金の支払い義務には一定の調整や条件が適用され、条件付き支払いの義務は純収益の伸びレベルに基づいており、そのような水準の達成によって影響を受けます。雇用またはインセンティブ契約に基づいて追加の支払いを行う義務は、それらの取り決めに定められた特定の条件を満たすことに基づいている場合があります。将来の現金ニーズ、キャッシュフロー、および現金の使用は、買収の数と規模、フェデレーテッド・エルメスの商品や戦略の開発、構造化、流通における成功、運用資産（AUM）の潜在的な変更、および/またはフェデレーテッド・エルメスの製品を仲介業者に提供する仲介業者との分配条件や株主サービス契約の変更、株式の買い戻しの機会など、さまざまな要因の影響を受けます。法律、コンプライアンス、その他の専門サービスの増加の可能性規制の追加または変更、または他のイニシアチブへのそのような資源の投入に起因する費用。フェデレーテッド・エルメスのリスクと不確実性には、フェデレーテッド・エルメスのマネー・マーケット・ファンドの流動性と信用リスク、収益リスクも含まれます。これらは、マネー・マーケット・ファンド商品の利回り水準、手数料免除、AUMの公正価値の変更、追加の規制改革、投資家の好みと信頼、フェデレーテッド・エルメスがそのような商品の管理に関連する手数料を徴収する能力の影響を受けます。これらの要因の多くは、国内外の規制当局による投資信託業界の継続的な精査や、世界の金融市場における混乱の結果として発生する可能性が高くなります。そのため、将来の結果、活動レベル、業績、または業績について保証することはできません。また、フェデレーテッド・エルメスも他の人物も、将来におけるそのような記述の正確性、完全性、または更新について責任を負いません。これらの項目と、将来の見通しに関する記述に影響を与える可能性のあるその他のリスクの詳細については、項目1A-2022年12月31日に終了した年度のFederated HermesのForm 10-K年次報告書に含まれるリスク要因を参照してください。

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目次

第I部財務情報

アイテム 1.財務諸表

連結貸借対照表
(千ドル)
(未監査)
			3 月 31 日 2023						12月31日 2022
資産
現在の資産
現金および現金同等物			$	323,983					$	336,782
投資 — 連結投資会社			83,366						108,448
投資—関連会社とその他			80,640						76,524
売掛金、準備金控除後21と $21、それぞれ			75,234						58,068
売掛金—関連会社			35,018						35,941
前払い経費			31,450						27,004
その他の流動資産			6,561						8,264
流動資産合計			636,252						651,031
長期資産
グッドウィル			802,940						800,417
無形資産、累積償却額を差し引いたもの51,984と $47,650、それぞれ			410,982						409,157
資産および設備、累積減価償却費を差し引いた金額116,983と $119,640、それぞれ			32,501						35,743
使用権資産、純額			84,234						92,860
その他の長期資産			32,070						31,271
長期資産合計			1,362,727						1,369,448
総資産			$	1,998,979					$	2,020,479
負債
流動負債
買掛金と未払費用			$	95,377					$	73,901
未払報酬と福利厚生			69,028						149,760
リース負債			18,891						18,394
未払法人税			22,048						2,286
その他の流動負債			6,846						13,072
流動負債合計			212,190						257,413
長期負債
長期債務			347,645						347,581
長期繰延税金負債、純額			180,908						180,410
長期リース負債			76,931						86,809
その他の長期負債			35,094						40,753
長期負債合計			640,578						655,553
負債合計			852,768						912,966
コミットメントと不測の事態 (注 (17))
テンポラリー・エクイティ
子会社の償還可能な非支配持分			39,508						61,821
パーマネント・エクイティ
フェデレーテッド・エルメス社の株主資本
普通株式:
クラスA、 いいえ額面価格、 20,000承認済み株式、 9,000発行済株式と発行済み株式			189						189
クラスB、 いいえ額面価格、 900,000,000承認済み株式、 99,505,456発行済株式			451,630						440,953
利益剰余金			1,051,095						1,015,589
自己株式、原価で、 9,986,317そして 10,229,521それぞれクラスBの普通株式を株式			(360,155)						(365,363)
その他の包括利益（損失）の累計、税引後			(36,056)						(45,676)
永久株式総額			1,106,703						1,045,692
負債合計、テンポラリー・エクイティ、パーマネント・エクイティ			$	1,998,979					$	2,020,479

(添付の注記は、これらの連結財務諸表の不可欠な部分です。)

4

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連結損益計算書
(千ドル、一株当たりのデータを除く)
(未監査)
						3 か月が終了
						3 月 31 日
						2023						2022
収益
投資顧問料、NET—アフィリエイト						$	201,889					$	170,221
投資顧問料、純額-その他						62,093						62,773
管理サービス料、NET-アフィリエイト						79,180						73,507
その他のサービス料、NET-アフィリエイト						34,862						13,607
その他のサービス料、正味—その他						4,165						4,656
総収入						382,189						324,764
営業経費
報酬と関連						136,878						133,965
ディストリビューション						93,333						48,562
システムと通信						19,972						19,494
プロフェッショナルサービス料						16,220						13,468
事務所と占有率						12,874						11,322
広告とプロモーション						4,342						2,732
無形資産関連						3,326						3,334
旅行と関連						3,231						1,795
その他						6,847						6,143
営業費用の合計						297,023						240,815
営業利益						85,166						83,949
営業外収益 (費用)
投資収入、純額						4,820						1,093
有価証券の利益（損失）、純額						5,492						(11,695)
負債費用						(3,125)						(1,222)
その他、純額						122						83
営業外収益 (費用) の合計、純額						7,309						(11,741)
税引前利益						92,475						72,208
所得税規定						21,009						17,611
子会社の非支配持分を含む純利益						71,466						54,597
控除：子会社の非支配持分に起因する純利益（損失）						1,865						(1,266)
純利益						$	69,601					$	55,863
フェデレーテッド・エルメス社に帰属する金額
普通株式1株当たり利益—基本および希薄化後						$	0.78					$	0.61
1株あたりの現金配当						$	0.27					$	0.27

(添付の注記は、これらの連結財務諸表の不可欠な部分です。)

5

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連結包括利益計算書
(千ドル)
(未監査)
						3 か月が終了
						3 月 31 日
						2023						2022
子会社の非支配持分を含む純利益						$	71,466					$	54,597
その他の包括利益（損失）、税引後
パーマネント・エクイティ
外貨換算利益 (損失)						9,620						(17,134)
臨時株式
外貨換算利益 (損失)						232						(457)
その他の包括利益（損失）、税引後						9,852						(17,591)
子会社の非支配持分を含む包括利益						81,318						37,006
控除：子会社の償還可能な非支配持分に起因する包括利益（損失）						2,097						(1,723)
フェデレーテッド・エルメス社に帰属する包括利益						$	79,221					$	38,729

(添付の注記は、これらの連結財務諸表の不可欠な部分です。)

6

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連結株主資本変動計算書
(千ドル)
(未監査)
						フェデレーテッド・エルメス社の株主資本
						共通 株式						[追加] 支払い済み 資本金は 財務省 株式 取引						保持 収益						財務省 株式						累積 その他 包括利益（損失）、控除後 税金																		合計 パーマネント エクイティ						償還可能 非制御 への関心 子会社/ 一時的な エクイティ
2022年12月31日現在の残高						$	441,142					$	0					$	1,015,589					$	(365,363)					$	(45,676)																	$	1,045,692					$	61,821
純利益 (損失)						0						0						69,601						0						0																		69,601						1,865
その他の包括利益（損失）、税引後						0						0						0						0						9,620																		9,620						232
サブスクリプション—償還可能な非支配株主向け						0						0						0						0						0																		0						12,776
統合 (連結解除)						0						0						0						0						0																		0						(33,962)
株式報奨活動						10,677						0						(9,950)						9,950						0																		10,677						0
配当金の宣言						0						0						(24,145)						0						0																		(24,145)						0
子会社の非支配持分への分配						0						0						0						0						0																		0						(3,224)
自己株式の購入						0						0						0						(4,742)						0																		(4,742)						0
2023年3月31日現在の残高						$	451,819					$	0					$	1,051,095					$	(360,155)					$	(36,056)																	$	1,106,703					$	39,508

2021年12月31日時点の残高						$	449,118					$	0					$	1,187,001					$	(538,464)					$	16,362																	$	1,114,017					$	63,202
純利益 (損失)						0						0						55,863						0						0																		55,863						(1,266)
その他の包括利益（損失）、税引後						0						0						0						0						(17,134)																		(17,134)						(457)
サブスクリプション—償還可能な非支配株主向け						0						0						0						0						0																		0						30,340
統合 (連結解除)						0						0						0						0						0																		0						(16,034)
株式報奨活動						9,288						0						(12,116)						12,147						0																		9,319						707
配当金の宣言						0						0						(24,952)						0						0																		(24,952)						0
子会社の非支配持分への分配						0						0						0						0						0																		0						(4,339)
償還可能な非支配持分の推定償還価値の変化						0						0						(14,221)						0						0																		(14,221)						14,221
FHLの追加株式の取得						0						3,518						0						34,048						0																		37,566						(37,805)
自己株式の購入						0						0						0						(102,537)						0																		(102,537)						0
2022年3月31日現在の残高						$	458,406					$	3,518					$	1,191,575					$	(594,806)					$	(772)																	$	1,057,921					$	48,569

(添付の注記は、これらの連結財務諸表の不可欠な部分です。)

7

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連結キャッシュフロー計算書
(千ドル)
(未監査)
						3 か月が終了
						3 月 31 日
						2023						2022
営業活動
子会社の非支配持分を含む純利益						$	71,466					$	54,597
営業活動によって提供された（使用された）純現金と純利益を調整するための調整
減価償却と償却						8,022						7,462
株式ベースの報酬費用						10,680						9,288
子会社の株式ベースの報酬費用						0						707
資産の処分による (利益) 損失						481						(150)
繰延所得税引当金（給付）						(76)						2,342
他の事業体の統合/ (分割)						(2,176)						(20)
投資の純未実現損失（利益）						(5,974)						11,847
投資の純売上（購入）—連結投資会社						(8,383)						(30,937)
資産と負債のその他の変化：
売掛金の（増加）減少、純額						(15,232)						9,843
前払費用およびその他の資産の（増加）減少						1,324						(2,892)
買掛金と未払費用の増加 (減少)						(61,621)						(88,206)
その他の負債の増加 (減少)						6,909						6,872
営業活動によって提供された（使用された）純現金						5,420						(19,247)
投資活動
投資の購入—関連会社とその他						(1,583)						(2,008)
投資の償還による収益—関連会社とその他						4,160						1,321
財産や備品に支払った現金						(739)						(1,853)
投資活動によって提供された（使用された）純現金						1,838						(2,540)
資金調達活動
支払った配当金						(24,149)						(24,953)
自己株式の購入						(6,562)						(113,338)
子会社の非支配持分への分配						(3,224)						(4,339)
子会社の非支配持分からの寄付						12,776						30,340
事業買収のために支払われた現金						(857)						(6,913)
新規借入による収入						0						488,300
借金の支払い						0						(311,650)
その他の財務活動						0						(2,586)
財務活動によって提供された（使用された）純現金						(22,016)						54,861
現金、現金同等物、制限付現金、制限付現金同等物に対する為替レートの影響						2,047						(4,505)
現金、現金同等物、制限付現金および制限付現金同等物の純増加 (減少)						(12,711)						28,569
現金、現金同等物、制限付現金および制限付現金同等物、期初						340,955						238,052
現金、現金同等物、制限付現金および制限付現金同等物、期末						328,244						266,621
控除：その他の流動資産に記録されている制限付現金						3,867						4,289
控除：その他の長期資産に記録された制限付現金および制限付現金同等物						394						289
現金および現金同等物						$	323,983					$	262,043

(添付の注記は、これらの連結財務諸表の不可欠な部分です。)

8

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

(1) プレゼンテーションの基礎

フェデレーテッド・エルメス社とその連結子会社（総称して、フェデレーテッド・ヘルメス）は、国内外のスポンサー投資会社、コレクティブ・ファンドおよびその他のファンド（フェデレーテッド・エルメス・ファンド）や個別口座（個別管理口座、機関口座、特定のサブアドバイズド・ファンドおよびその他の管理商品、総称して個別口座を含む）を含むさまざまな投資商品に投資アドバイザリー、管理、流通およびその他のサービスを提供しています。さらに、Federated Hermesは、国内外のさまざまな企業のマーケティングとスチュワードシップおよび不動産開発サービスを提供しています。ここに含まれるフェデレーテッド・エルメスの中間連結財務諸表（連結財務諸表）は、米国（米国）の一般会計原則（GAAP）に従って作成されています。経営陣の見解では、財務諸表には、提示された中間期間の結果を公平に提示するために必要な通常の経常的な性質の調整がすべて反映されています。

連結財務諸表を作成する際、経営陣は、連結財務諸表および添付の注記に記載されている金額に影響する見積もりや仮定を行う必要があります。実際の結果はこれらの見積もりと異なる場合があり、そのような違いは連結財務諸表にとって重要な場合があります。

連結財務諸表は、2022年12月31日に終了した年度のフェデレーテッド・エルメスのForm 10-Kの年次報告書と併せて読む必要があります。前の期間に報告された特定の項目は、現在の期間の表示に合わせて再分類されています。

(2) 重要な会計方針

フェデレーテッド・エルメスの重要な会計方針の一覧については、フェデレーテッド・エルメスの2022年12月31日に終了した年度のForm 10-Kの年次報告書を参照してください。

(3) ビジネスコンビネーション

CWHの買収

2022年10月1日をもって、フェデレーテッド・エルメスは、シカゴに拠点を置く非課税の地方証券の管理を専門とする登録投資顧問会社であるCWヘンダーソン・アンド・アソシエイツ社（CWH）のほぼすべての資産の取得（CWH買収）を完了しました。この買収により、フェデレーテッド・エルメスの既存の個別管理アカウント事業が強化されます。CWHの買収には、1ドルの前払い現金支払いが含まれていました28.1百万。購入契約には、一連の条件付き購入価格の支払いも規定されており、合計で1ドルにもなります17.6合計で100万ドルで、最初の金額から毎年支払われます 五年ある程度の純収益の伸びが達成されれば。

フェデレーテッド・エルメスは、CWH買収の公正価値の評価を行いました。取得のタイミングと評価作業の状況により、取得した資産（使用権資産と商号の無形資産を除く）と引き受けた負債（引き受けたリース負債を除く）の購入価格配分は暫定的なものです。暫定的な金額は、2022年10月1日時点で存在していた事実や状況について新しい情報が得られ次第確定します。評価の暫定的な結果は、2023年3月31日現在の連結財務諸表に反映されていますが、最終的な購入価格配分には、この暫定評価に対する調整が反映されている可能性があり、そのような調整は重要な場合があります。 次の表は、購入日時点で決定された暫定的な購入価格配分をまとめたものです。

(百万単位)
使用権資産						$	0.8
無形資産1						15.4
グッドウィル2						16.4
控除:賃貸借責任の負担						0.8
引く:条件付き対価の公正価値						3.7
前払い購入価格の合計対価						$	28.1

1 $が含まれています14.8顧客との関係に100万ドル、推定耐用年数は 12年と $0.6推定耐用年数が 五年、これらはすべて無形資産に記録され、純額は連結貸借対照表に記録されています。

2 計上されたのれんは、将来の投資家からの収益とAUM成長機会の増加、およびCWHの従業員が集まったことに起因し、税務上控除できます。

9

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

(4) 顧客との契約による収入

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの収益を資産クラス別に分類したものです。

			3 か月が終了
			3 月 31 日
(千単位)			2023						2022
マネーマーケット			$	179,536					$	86,290
エクイティ			124,653						146,856
固定収入			47,890						57,874
その他1			30,110						33,744
総収入			$	382,189					$	324,764

1 主にオルタナティブ/プライベートマーケット（プライベートエクイティ、不動産、インフラを含むがこれらに限定されない）、マルチアセット、スチュワードシップサービスの収益が含まれます。

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの収益を履行義務別に分類したものです。

			3 か月が終了
			3 月 31 日
(千単位)			2023						2022
アセット・マネジメント1			$	263,982					$	232,994
管理サービス			79,180						73,507
ディストリビューション2			32,877						11,077
その他3			6,150						7,186
総収入			$	382,189					$	324,764

1    履行義務には、トピック606に基づいて単一の資産管理手数料として記録される管理、流通、その他のサービスが含まれる場合があります。これは、単一の履行義務を伴う単一手数料契約の一部だからです。

2    履行義務は、ある時点で履行されます。この収益の一部は、前の期間に履行された履行義務に関するものです。

3 主に株主サービス料とスチュワードシップサービスの収益を含みます。

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの収益を地域市場別に分類したものです。

			3 か月が終了
			3 月 31 日
(千単位)			2023						2022
国内			$	318,948					$	246,809
外国人1			63,241						77,955
総収入			$	382,189					$	324,764

1    これは、米国以外に拠点を置く子会社が獲得した収益を表しています。

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの収益を製品タイプ別に分類したものです。

			3 か月が終了
			3 月 31 日
(千単位)			2023						2022
フェデレーテッド・エルメス・ファンド			$	315,931					$	257,335
個別のアカウント			62,093						62,773
その他1			4,165						4,656
総収入			$	382,189					$	324,764

1 主にスチュワードシップ・サービスの収益を含みます。

Federated Hermesは、ほぼすべての収益について、以下の免除を適用した結果、将来の期間に記録されると予想される特定の収益の見積もりを開示する必要はありません。（1）契約期間は本質的に短期的であり（つまり、解約条項により予想期間が1年以内）、（2）予想される変動対価はすべて将来のサービス期間に割り当てられます。

10

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日に、スチュワードシップ・サービスおよび不動産開発履行義務の不履行部分に関連する収益を将来計上する予定です。 通常、契約は四半期ごとに延滞請求され、期間は3年間です。その後、顧客は通知することで契約を終了できます。通常 三に 12 か月.既存の契約と2023年3月31日現在の適用為替レートに基づき、フェデレーテッド・エルメスは、これらのサービスによる将来の固定収益を次の表のとおりに計上する可能性があります。

(千単位)
2023年の残りの期間						$	7,791
2024						3,823
2025						1,236
2026年とそれ以降						372
未履行債務の残存総額						$	13,222

(5) 集中リスク

(a) 資産クラス別の収益集中

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの資産クラス別の収益集中度を示しています。

						3 か月が終了
						3 月 31 日
						2023						2022
マネーマーケット資産						47		%				27		%
株式資産						33		%				45		%
固定収入資産						13		%				18		%

2023年3月31日に終了した3か月間の金融市場資産に帰属するフェデレーテッド・エルメスの収益に占める割合が2022年の同時期と比較して変化したのは、主に、特定のマネーマーケットファンドがプラスまたはゼロの純利回りを維持するための手数料免除が減少したことによるマネーマーケット収益の増加によるものです（自発的な利回り関連の手数料免除）。以下の「低短期金利」というタイトルのセクションを参照してください。

2023年3月31日に終了した3か月間のフェデレーテッド・エルメスの株式および債券資産に帰属する収益の相対的な割合が2022年の同時期と比較して変化したのは、主に2023年の任意利回り関連手数料免除の減少によるマネーマーケット収益の増加と、それぞれ平均株式資産と債券資産構成の低下による株式および固定収入の収益の減少によるものです。

低い短期金利

2020年3月、新型コロナウイルス（パンデミック）の発生による経済活動の混乱に対応して、連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）は、連邦資金の目標金利範囲を0％〜0.25％に引き下げました。連邦資金の目標金利は短期金利を左右します。ほぼゼロの金利環境の結果として、特定のマネーマーケットファンドが稼いだ総利回りは、ファンドの運営費のすべてを賄うのに十分ではありませんでした。フェデレーテッド・エルメスは2020年第1四半期から、利回りに関する自主的な手数料免除を実施しました。これらの免除は、フェデレーテッド・エルメスが第三者仲介業者と相互理解し、自発的な利回り関連の手数料免除の影響を分担することに合意した結果、関連する分配費用の削減によって一部相殺されました。世界的な経済活動とインフレ率の上昇に対応して、FOMCは2022年と2023年に連邦資金の目標金利を複数回引き上げました。2023年3月のFOMC会議時点で、現在の範囲は4.75％〜5.00％です。これらの利上げにより、2022年下半期の任意利回り関連手数料免除による税引前純のマイナスの影響は解消されました。

あった いいえ2023年3月31日に終了した四半期における自主的な利回り関連の手数料免除。2022年3月31日に終了した3か月間で、自主的な利回り関連の手数料免除は合計で1ドルでした75.8百万。これらの手数料免除は、関連する分配費の削減によって一部相殺されました57.5百万ドル、フェデレーテッド・エルメスへの税引前純マイナスの影響は米ドルでした18.32022年3月31日に終了した3か月間の100万ドルです。

11

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

(b) 投資ファンド戦略別の収益集中

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの投資ファンド戦略別の収益集中度を示しています。

			3 か月が終了
			3 月 31 日
			2023						2022
フェデレーテッド・エルメス政府債務基金			14		%				7		%
フェデレーテッド・エルメスの戦略的価値配当戦略1			10		%				10		%

1    戦略には、フェデレーテッド・エルメスファンドと個別口座が含まれます。

これらのファンドのAUMの大幅かつ長期にわたる減少は、Federated Hermesの将来の収益に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、それに関連してこれらのファンドに関連する分配費が減少するため、純利益にも重大な悪影響を及ぼす可能性があります。

(c) 仲介業者による収益集中

おおよそ 132023年3月31日に終了した3か月間のフェデレーテッド・エルメスの総収益に占める割合 52022年3月31日に終了した3か月間の％は、パーシングの子会社を含むバンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションという仲介機関に提供されたサービスに基づいて算出されました。2023年の増加は主に、自発的な利回り関連の手数料免除の減少によるものです。フェデレーテッド・エルメスとこの仲介業者の関係に著しいマイナスの変化が生じた場合、フェデレーテッド・エルメスの将来の収益に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、この仲介業に関連する流通費の削減による純利益にも悪影響を及ぼす可能性があります。

(6) 統合

連結財務諸表には、フェデレーテッド・エルメス、特定のフェデレーテッド・エルメス・ファンド、およびフェデレーテッド・エルメスが支配的な金銭的持分を保有するその他の事業体の勘定が含まれています。フェデレーテッド・エルメスは、議決権法人（VRE）または変動利害関係者（VIE）と見なされる可能性のあるさまざまな事業体と通常の業務過程で関わっています。フェデレーテッド・エルメスは、一般的な企業投資を目的として、または新たに発売された商品の場合は、投資可能な現金を提供して業績履歴を確立するために、時折フェデレーテッド・エルメス・ファンドに投資します。フェデレーテッド・エルメスのこれらのフェデレーテッド・エルメス・ファンドへの投資および/または売掛金は、最大の損失リスクとなります。各統合エルメス基金の資産は、その連合エルメス基金による使用が制限されています。一般的に、フェデレーテッド・エルメス・ファンドの債権者も株式投資家も、フェデレーテッド・エルメスのジェネラル・クレジットに頼ることはできません。フェデレーテッド・エルメスによって連結される事業体は、通常、公正価値会計を規定する投資会社会計に従っていることを考えると、連結解除によってフェデレーテッド・エルメスの損益が計上されることは通常ありません。

通常の業務では、フェデレーテッド・エルメスは、競争上の理由（自発的な利回り関連の手数料免除や特定のファンド経費率/利回りの維持など）、規制要件を満たすため、または契約上の要件（総称して手数料免除）を満たすために、さまざまなフェデレーテッド・エルメスファンドの手数料免除、リベート、または経費払い戻しを実施することができます。2023年3月31日に終了した3か月間の手数料免除額は合計で1ドルでした125.2百万、そのうち$96.1100万ドルは、連結ガイダンスの例外範囲を満たすマネーマーケットファンドに関連しています。2022年3月31日に終了した3か月間の手数料免除額は合計で米ドルです198.5百万、そのうち$164.8100万ドルは、連結ガイダンスの例外範囲を満たすマネーマーケットファンドに関連しています。

他の投資会社のスポンサーと同様に、フェデレーテッド・エルメスは通常の業務上、特定の提携マネー・マーケット・フェデレーテッド・ヘルメス・ファンドへのファンドの再編に関連して、またはマネー・マーケット・フェデレーテッド・エルメス・ファンドの清算に関連して、特定の関連マネー・マーケット・フェデレーテッド・ヘルメス・ファンドに資本拠出することができます。このような場合、このような資本拠出は通常、ファンドの純資産価値（NAV）に対する実現損失またはその他の恒久的な減損を相殺すること、再編中のファンドのポートフォリオの1株あたりの市場ベースの純資産価値と同等になるように市場ベースの純資産価値を引き上げること、または資金清算に関連する費用の一部を負担することを目的としています。現在のマネーマーケットファンド規制と証券取引委員会（SEC）のガイダンスでは、フェデレーテッド・エルメスは、再編または清算される投資会社への財政支援として、米国マネーマーケット投資信託へのこの種の資本拠出をSECに報告することが義務付けられています。ありました いいえ2023年3月31日および2022年3月31日に終了した3か月間の拠出金。

12

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

フェデレーテッド・エルメスの連結会計方針に従い、フェデレーテッド・エルメスはまず、評価対象の事業体がVREかVIEかを判断します。この決定が下されると、フェデレーテッド・エルメスは事業体を統合するかどうかの評価を進めます。以下の開示は、2023年3月31日および2022年12月31日時点での評価結果です。

(a) 連結議決権主体

フェデレーテッド・エルメス・ファンドのほとんどはVREの定義を満たしていますが、フェデレーテッド・エルメスはVREが支配権を持っていると見なされる場合にのみVREを統合します。連結VREは、主に投資—連結投資会社および子会社の償還可能な非支配持分—投資—についてフェデレーテッド・エルメスの連結貸借対照表に報告されます。

(b) 連結変動持分法人

2023年3月31日および2022年12月31日に終了した期間の時点で、フェデレーテッド・エルメスは、その支配的な金銭的利益により、特定の事業体の主な受益者とみなされ、したがって連結されました。 次の表は、連結貸借対照表に含まれていた連結VIEに関連する残高と、提示された各期間の連結VIEに対するフェデレーテッド・エルメスの純利息を示しています。

(百万単位)						2023年3月31日						2022年12月31日
現金および現金同等物						$	7.1					$	8.0
投資 — 連結投資会社						23.7						50.1
その他の資産						2.6						0.7
その他の長期資産						12.7						13.4
少ない:負債						7.7						5.7
控除：その他の包括利益（損失）の累計、税引後						0.7						1.2
控除：子会社の償還可能な非支配持分						25.0						49.5
フェデレーテッド・エルメスのVIEに対する純利益						$	12.7					$	15.8

フェデレーテッド・エルメスの連結VIEにおける純利息は、それらのVIEにおけるフェデレーテッド・エルメスの経済的所有権の価値を表しています。2023年3月31日に終了した3か月間に、 一第三者投資家からの投資によりフェデレーテッド・エルメスの所有権が減少したため、VIEは廃止されました。この分離の結果、連結損益計算書に重大な影響はありませんでした。2023年3月31日に終了した3か月間、VIEの新たな統合はありませんでした。

(c) 非連結変動持分法人

フェデレーテッド・エルメスがVIEとみなされる特定のフェデレーテッド・エルメス・ファンドに関与することには、投資運用会社を務めたり、時には少数株主持分を保有したり、あるいはその両方が含まれます。フェデレーテッド・エルメスの変動利息は、損失を吸収したり、VIEにとって潜在的に大きな利益を得たりするとは見なされません。したがって、フェデレーテッド・ヘルメスはこれらのVIEの主な受益者ではなく、これらの事業体を統合していません。

2023年3月31日および2022年12月31日の時点で、フェデレーテッド・エルメスの非連結VIEの変動持分への投資に関連する最大損失リスクはドルでした68.7百万と $101.7それぞれ百万（主に連結貸借対照表の現金および現金同等物に計上）で、すべてフェデレーテッド・エルメス・ファンドに関連していました。これらの非連結フェデレーテッド・エルメス・ファンドのAUMは合計$です5.110億ドルと5.42023年3月31日と2022年12月31日には、それぞれ10億ドル。売掛金のうち、2023年3月31日と2022年12月31日の関連会社、ドル0.7100万ドルは非連結VIEに関するもので、フェデレーテッド・エルメスの非連結VIE債権による損失の最大リスクでした。

(7) 投資

2023年3月31日と2022年12月31日の時点で、フェデレーテッド・エルメスは非連結変動価値のフェデレーテッド・エルメス・ファンドに米ドルの投資を行いました73.5百万と $67.0主にフェデレーテッド・エルメスの株式投資を代表する投資信託で、それぞれ100万ドルの個別口座への投資を行っています。7.1百万と $9.52023年3月31日および2022年12月31日の時点で、連結貸借対照表の投資（関連会社とその他）にそれぞれ100万ドル含まれていました。2023年3月31日および2022年12月31日現在、フェデレーテッド・エルメスの個別口座で保有されている投資は、主に国内外の大企業の株式で構成されていました（ドル）3.1百万と $3.4それぞれ百万）と国内債券（ドル）2.5百万と $4.6それぞれ百万)。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

フェデレーテッド・エルメスは、これらのフェデレーテッド・エルメス・ファンドに対する金銭的持分を管理していることから、特定のフェデレーテッド・エルメス・ファンドを連結財務諸表に統合します（注（6）を参照）。これらの統合されたフェデレーテッド・エルメス・ファンドが保有するすべての投資は、フェデレーテッド・エルメスの連結貸借対照表上の投資（連結投資会社）に含まれていました。

2023年3月31日および2022年12月31日の時点で、連結フェデレーテッド・エルメス・ファンドが保有する投資は、主に国内外の債券で構成されていました（ドル57.7百万と $57.8それぞれ百万）、国内外の大企業の株式（ドル）18.6百万と $45.3それぞれ百万）、投資信託（ドル）3.5百万と $2.1それぞれ百万）と国内外の中小企業の株式（ドル）3.5百万と $3.3それぞれ百万)。

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの投資に関連する連結損益計算書の有価証券利益（損失）純額に計上される損益を示しています。

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(千単位)						2023						2022
投資 — 連結投資会社
純含み益 (損失)						$	3,621					$	(5,188)
純実現利益 (損失)1						(641)						(462)
投資の純利益 (損失) —連結投資会社						2,980						(5,650)
投資—関連会社とその他
純含み益 (損失)						2,353						(6,659)
純実現利益 (損失)1						159						614
投資の純利益（損失）—関連会社とその他						2,512						(6,045)
有価証券の利益（損失）、純額						$	5,492					$	(11,695)

1 実現損益は特定の識別基準で計算されます。

(8) 公正価値測定

公正価値とは、測定日時点で資産を売却するために受け取られる価格、または負債を譲渡するために支払われる価格のことです。金融資産と負債の評価におけるインプットの可観測性に基づいて、公正価値の測定値を開示するための公正価値報告階層が存在します。レベルは以下のとおりです。

レベル1 — 活発な市場における同一の商品の相場価格。レベル1の資産には、投資信託の株式など、活発な為替市場で取引されている株式や負債が含まれます。

レベル2 — 活発な市場における類似商品の相場価格、活発でない市場における同一または類似の商品の相場価格、および活発な市場で重要なインプットと重要な価値ドライバーがすべて観察できるモデル派生バリュエーション。レベル2の資産と負債には、負債や株式、購入したローン、店頭デリバティブ契約が含まれる場合があり、これらの公正価値は、観察不可能な市場データを大幅に入力せずに価格設定モデルを使用して決定されます。

レベル3 — 活発な市場では、1つ以上の重要なインプットや重要な価値の推進要因が観察できない評価手法から導き出された評価です。

純資産価値の実務的便益 — 1株あたりの純資産価値（またはそれに相当する価値）を実用的手段として計算する投資。これらの投資は公正価値の階層から除外されています。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

(a) 定期的な公正価値の測定

次の表は、フェデレーテッド・エルメスの金融資産および負債の種類について、定期的に公正価値で測定された公正価値の測定値です。

(千単位)						レベル 1						レベル 2						レベル 3												合計
2023年3月31日
金融資産
現金および現金同等物						$	323,983					$	0					$	0											$	323,983
投資 — 連結投資会社						24,083						59,283						0												83,366
投資—関連会社とその他						77,972						2,643						25												80,640
その他1						6,624						3,490						0												10,114
金融資産総額						$	432,662					$	65,416					$	25											$	498,103
金融負債総額2						$	0					$	0					$	7,831											$	7,831
2022年12月31日
金融資産
現金および現金同等物						$	336,782					$	0					$	0											$	336,782
投資 — 連結投資会社						49,119						59,329						0												108,448
投資—関連会社とその他						71,369						5,130						25												76,524
その他1						6,538						469						0												7,007
金融資産総額						$	463,808					$	64,928					$	25											$	528,761
金融負債総額2						$	27					$	4					$	8,439											$	8,470

1 金額は主に、2023年3月31日現在の制限付現金、デリバティブ資産、保証金、および2022年12月31日現在の制限付現金および保証金で構成されています。

2 金額は、主に買収関連の将来の偶発対価負債です。

以下は、定期的な公正価値で測定された金融資産と負債の評価方法の説明です。フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日または2022年12月31日の時点で、公正価値で測定された非金融資産または負債を一切保有していませんでした。

現金および現金同等物

現金および現金同等物には、銀行への預金とマネーマーケットファンドへの投資が含まれます。マネーマーケットファンドへの投資総額は287.0百万と $289.82023年3月31日と2022年12月31日時点では、それぞれ100万件です。公開されているマネーマーケットファンドへの現金投資は、活発な市場での相場市場価格、つまりファンドの純資産価値に基づいて市場アプローチで評価され、評価階層のレベル1に分類されます。

投資 — 連結投資会社

投資 — 連結投資会社は、統合されたフェデレーテッド・エルメス・ファンドが保有する証券のことです。活発な市場で入手可能な上場証券の場合、公正価値が相場市場価格に基づく場合、その有価証券の公正価値はレベル1に分類されます。フェデレーテッド・ヘルメス・ファンドが保有する特定の証券の公正価値は、第三者の価格設定サービスによって決定され、同等の投資から得られる観察可能な市場インプットを活用したもので、評価階層のレベル2に分類されます。

投資—関連会社とその他

投資 — 関連会社やその他の投資は、主に変動価値のフェデレーテッド・エルメス・ファンドへの投資、および個別口座での投資です。公開されている変動価値のフェデレーテッド・エルメス・ファンドへの投資の場合、証券は活発な市場で入手可能な相場市場価格、つまりファンドの純資産価値を使用して市場アプローチで評価され、評価階層のレベル1に分類されます。活発な市場で入手可能な上場証券の場合、公正価値が相場市場価格に基づく場合、その有価証券の公正価値はレベル1に分類されます。第三者の価格設定サービスによって決定され、同等の投資の観察可能な市場投入を利用する特定の有価証券の公正価値は、評価階層のレベル2に分類されます。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

買収関連の将来の条件付対価負債

特定の企業結合や資産取得に関連して締結された契約に基づき、Federated Hermesは、特定の不測の事態が満たされた場合、将来の対価の支払いを要求されることがあります。特定の企業結合に関連して、フェデレーテッド・エルメスは、買収日時点での将来の対価支払いの推定公正価値を表す負債を記録します。負債はその後、収益に記録された公正価値の変動とともに、定期的に公正価値で再測定されます。2023年3月31日現在、買収関連の将来の対価負債はドルです7.8100万ドルは主に、2020年に行われたCWHの買収と企業結合に関するもので、その他の流動負債に計上されています（ドル）1.0(百万) とその他の長期負債 (ドル)6.8連結貸借対照表には（百万）経営陣は、観察不可能な市場データを入力したインカムアプローチ評価手法（レベル3）を用いて、主に予想される将来のキャッシュフローに基づいて、将来の対価支払いの公正価値を推定しました。

次の表は、これらの企業結合/資産取得に関連する将来の対価支払いに対するフェデレーテッド・エルメスの負債の期首残高と期末残高の調整を示しています。

(千単位)
2022年12月31日現在の残高						$	8,439
公正価値の変化						249
条件付き対価の支払い						(857)
2023年3月31日現在の残高						$	7,831

実践的な手段を使った投資

公開されていないが、NAVが毎月計算され、償還制限がある投資信託への投資については、投資は実際的な手段としてNAVを使用して評価され、公正価値階層から除外されます。2023年3月31日と2022年12月31日の時点で、これらの投資総額は米ドルです18.9百万と $18.3それぞれ100万で、その他の長期資産に記録されました。

(b) 非定期的公正価値測定

フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日時点で、公正価値で測定された資産または負債を非経常的に保有していませんでした。

(c) その他の金融商品の公正価値測定

フェデレーテッド・エルメスの負債の公正価値は、観察可能な市場データ（レベル2）を使用して経営陣によって推定されます。この公正価値の見積もりに基づくと、連結貸借対照表に記載されている負債の帳簿価額は、未償却の発行費用を差し引いた公正価値に近いものです。2.4百万。

(9) デリバティブ

フェデレーテッド・エルメスの英ポンド建て子会社であるフェデレーテッド・エルメス・リミテッド（FHL）は、米ドルの為替レート変動に対するヘッジを目的として、外貨先渡取引を締結しています。これらの先渡はいずれも、会計上のヘッジ手段として指定されていません。2023年3月31日現在、FHLは想定額を合わせた£の外貨先渡取引を保有しています74.2百万で、有効期限は2023年6月から2023年12月までです。フェデレーテッド・エルメスは$を記録しました3.5連結貸借対照表上のその他の流動資産（百万円）。これは2023年3月31日現在のこれらのデリバティブ商品の公正価値を表しています。

2022年12月31日現在、FHLは合計想定額が£の外貨先渡デリバティブ商品を保有しています67.3100万ドルで、有効期限は2023年3月から2023年9月までです。フェデレーテッド・エルメスは$を記録しました0.5連結貸借対照表上のその他の流動資産（百万円）。これは、2022年12月31日現在のこれらのデリバティブ商品の公正価値を表しています。

(10) のれんを含む無形資産

2023年3月31日時点の無形資産の純額は増加した1.8主に1ドルにより、2022年12月31日から100万ドルが寄付されました5.0為替レートの変動による外貨建ての無形資産の価値の100万ドルの増加が、一部はドルで相殺された3.3100万の償却費用。追加情報については、項目2-経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析の重要な会計方針のセクションを参照してください。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

2023年3月31日ののれん金額が増加しました2.52022年12月31日から、主に外貨建てののれんによる為替レートの変動により、百万ドルになりました。

(11) 債務

無担保シニアノート

2022年3月17日、フェデレーテッド・エルメスは、フェデレーテッド・エルメスと特定の無担保シニアノートの購入者との間で、総額1ドルの紙幣購入契約（手形購入契約）を締結しました。350百万 ($)350100万枚の紙幣）、固定金利は 3.29年率%、 契約期間中の各年の3月と9月に半年ごとに延滞して支払われます。シティグループ・グローバル・マーケッツ社とPNCキャピタル・マーケッツLLCは、ドルに関するリードプレースメント・エージェントを務めました。350ミリオンノートおよびフェデレーテッド・エルメスの特定の子会社は、紙幣購入契約に基づいて負う義務を保証しています。2023年3月31日現在、ドル347.6100万、未償却の発行費用を差し引いた額2.4100万、連結貸借対照表の長期負債に計上されました。

Tドルの元本全額350100万枚の紙幣の期限は2032年3月17日になります。ただし、一定の前払い要件を条件とします。フェデレーテッド・エルメスはドルの前払いを選択できます350ドル保有者の同意なしに前払いが義務付けられている場合など、特定の限られた状況下での100万枚の紙幣350ミリオンノート。の ノート購入契約には、追加の紙幣のさらなる発行やその他の金額の借入のための機能はありませんが いいえに関連して支払われる契約料 $350ミリオンノート。

手形購入契約には、金利カバー率契約、レバレッジ比率契約、およびその他の慣習的な契約条件が含まれています。フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日に終了した期間中、すべての契約を遵守していました。追加情報については、項目2-経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析の流動性と資本資源のセクションを参照してください。

手形購入契約には、特定の債務不履行事由およびクロスデフォルト条項が含まれており、これにより、貸し手/取引相手はドルの返済を早めることができます。350適用される猶予期間内に硬化されない場合は100万枚の紙幣。債務不履行の事象には、通常、契約違反、必要な支払いの不履行、破産、特定の重大な虚偽表示、および自発的であるか否かを問わず、ドルの返済を必要とするその他の手続きが含まれます350記載されている満期日より前の100万枚の紙幣。そのような加速された金額はデフォルト金利で利息が発生し、返済時に追加の全額が支払われる可能性があります。ザドル350ミリオンノートは、フェデレーテッド・エルメスの他の無担保および優先債務と並んで、優先度や優先度なしにランク付けされます。

リボルビング・クレジット・ファシリティ

2021年7月30日、フェデレーテッド・エルメスは、保証当事者である一部の子会社、フェデレーテッド・エルメスとの間で、無担保の第4次修正および修正後の信用契約を締結しました 十一貸主は銀行、管理代理人はPNC銀行、ナショナル・アソシエーション、唯一のブックランナーおよび共同リードアレンジャーはPNCキャピタル・マーケッツLLC、共同リードアレンジャーはシティグループ・グローバル・マーケッツ社、シンジケーション・エージェントはシティバンク、ニューヨーク支店はドキュメンテーション・エージェント（信用契約）。クレジット契約は $で構成されています350100万ドルの追加資金付きの100万リボルビング・クレジット・ファシリティ200オプションの増加（またはアコーディオン）機能により、100万が利用可能になりました。リボルビング・クレジット・ファシリティからの借入の利息は、基本金利オプションが選択されていない限り、テナーセレクションにスプレッドを加えたものに基づいてロンドン銀行間募集金利（LIBOR）で計算されます。リボルビング・クレジット・ファシリティに基づく借入には、最大$が含まれる場合があります50基本金利オプションを選択しない限り、利息は毎日のLIBORにスプレッドを加えたもので計算されます（スイングライン）。信用契約では、LIBORが最終的に中止されたときに、代替基準金利指数を規定しています。基準金利指数は、担保付貸付金利（SOFR）とスプレッド、日次単純SOFRとスプレッド（それぞれがLIBORとの過去の関係に基づいてベンチマーク調整が適用される）、または別の代替金利指数（管理機関とフェデレーテッド・エルメスが選択）にスプレッドを加えたものです。

2026年7月30日に期限が切れるクレジット契約には、元本の支払いスケジュールはありませんが、代わりに未払いの元本を有効期限までに返済することが義務付けられています。ただし、フェデレーテッド・エルメスは任意の元本支払いを選択できます。2023年3月31日に終了した3か月間、クレジット契約に関する活動はありませんでした。

2023年3月31日と2022年12月31日の時点で、 いいえリボルビング・クレジット・ファシリティに基づく未払いの借入金。クレジット契約に基づく契約手数料は 0.10各貸し手の契約の1日の未使用部分に対する年間の％。2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスはドルを保有しています350100万ドルがリボルビング・クレジット・ファシリティに基づく借入に利用可能で、さらに1ドル200オプションのアコーディオン機能で100万回利用可能。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

信用契約には、表明と保証、金利カバー率契約やレバレッジ比率契約を含む肯定的および否定的な財務契約、報告要件、その他の非財務契約が含まれます。フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日に終了した3か月間、すべての規約を遵守していました。追加情報については、項目2-経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析の流動性と資本資源のセクションを参照してください。

信用契約には、特定の債務不履行事由およびクロスデフォルト条項も明記されています。これにより、貸し手/取引相手は、適用される猶予期間内に返済されない場合、未払いの債務の返済を早めることができます。債務不履行の場合には通常、契約違反、必要なローンの支払いの不履行、破産、事業の中止、先取特権または査定の通知、および借りた金額の返済を必要とするその他の手続き（自発的か非自発的かを問わず）が含まれます。クレジット契約では、特定の子会社に、クレジット契約を通じて発生するすべての債務の支払いを保証するために、第3回修正および改訂後の保証および保証に関する継続契約を締結することが義務付けられています。

(12) 株式ベースの報酬

2023年3月31日に終了した3か月間に、フェデレーテッド・エルメスが受賞しました 375,796制限付フェデレーテッド・エルメスのクラスB普通株式。これらはすべて、特定の主要従業員が本プランに基づく制限付株式の形でボーナスの一部を受け取るボーナスプログラムに関連して付与されました。ボーナス支払日に付与され、財務省から発行されたこの制限付株式は、通常、 三年間ピリオド。

2022年に、フェデレーテッド・エルメスが受賞しました 494,043特定の主要従業員が本プランに基づいてボーナスの一部を制限付株式の形で受け取ったボーナスプログラムに関連する制限付クラスB普通株式。ボーナス支払日に付与され、財務省から発行されたこのボーナス制限付株式は、通常、 三年間ピリオド。フェデレーテッド・エルメスも受賞しました 474,500同じプランの制限付きクラスB普通株式で、通常はAに権利が確定します 十年間ピリオド。また、フェデレーテッド・エルメスが受賞しました 1,345,999フェデレーテッド・エルメスUKサブプランの制限付クラスB普通株式で、通常はAに権利が確定します 五年間ピリオド。その金額のうち、 1,183,066株式は、残りのFHL非支配持分の取得に関連する制限付FHL株式の授与における受益権と引き換えに、特定のFHL従業員に報奨契約に従って付与されました。

(13) エクイティ

2022年6月、取締役会は、有効期限を明記していない株式買戻しプログラムを承認しました。このプログラムでは、最大で株式の買戻しが可能です 5.0クラスBの普通株式100万株。2023年3月31日現在、他のプログラムはありませんでした。このプログラムは、経営幹部が各購入の株式購入のタイミングと金額を決定する権限を与えます。買戻した株式は、従業員の株式ベースの報酬制度、潜在的な買収、およびその他の企業活動のために財務省に保管されます。ただし、フェデレーテッド・エルメスの取締役会が、その後、買い戻した株式を償却し、（株式を自己保有するのではなく）認可された未発行の状態に戻すことを決定した場合を除きます。2023年3月31日に終了した3か月間に、フェデレーテッド・エルメスはおよそ 0.1クラスBの普通株式100万株をドルで4.7百万、そのほぼすべてが公開市場で買い戻されました。2023年3月31日の時点で、およそ 4.6この株式買戻しプログラムでは、引き続き100万株の株式を買い戻すことができます。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

次の表は、2023年3月31日および2022年3月31日に終了した3か月間のクラスB普通株式と自己株式の活動を示しています。クラスAの株式は、同じ期間に取引がなかったため除外されています。

						3 か月が終了
						3 月 31 日
						2023						2022
クラスB株式
期首残高						89,275,935						93,410,968
株式賞活動						375,796						1,692,542
自己株式の購入						(132,592)						(3,039,917)
期末残高						89,519,139						92,063,593
自己株式
期首残高						10,229,521						16,094,488
株式賞活動						(375,796)						(1,692,542)
自己株式の購入						132,592						3,039,917
期末残高						9,986,317						17,441,863

(14) フェデレーテッド・エルメス社の株主に帰属する1株当たり利益

次の表は、フェデレーテッド・エルメスに帰属する金額について、2クラス法を用いた基本および希薄化後の1株当たり利益の計算を示しています。

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(千単位、一株当たりのデータを除く)						2023						2022
分子
フェデレーテッド・エルメス社に帰属する純利益						$	69,601					$	55,863
控除：参加している権利が確定していない制限付株主が利用できる純利益の合計です1						(3,509)						(2,443)
フェデレーテッド・エルメス普通株式に帰属する純利益の合計-基本および希薄化後						$	66,092					$	53,420
分母
基本および希薄化後の加重平均連邦エルメス普通株式2						84,875						88,270
一株当たり利益
フェデレーテッド・エルメス普通株式に帰属する純利益-基本および希薄化後2						$	0.78					$	0.61

1 権利確定されていない制限付連邦エルメスクラスB普通株式に支払われる配当金と、フェデレーテッド・エルメスの株主に帰属する未分配利益に占める割合を含みます。

2    フェデレーテッド・エルメス普通株式には、株式が退職時に権利確定し、従業員が定年に達した場合を除き、1株当たり利益を計算する2クラス法に従って参加証券とみなされる未権利制限付株式は含まれていません。

(15) フェデレーテッド・エルメス社の株主に帰属するその他の包括利益（損失）の累計

外貨換算利益（損失）から生じる、フェデレーテッド・エルメスの株主に帰属するその他の包括利益（損失）（税引後）の累計：

(千単位)
2022年12月31日現在の残高																					$	(45,676)
その他の包括利益 (損失)																					9,620
2023年3月31日現在の残高																					$	(36,056)
2021年12月31日時点の残高																					$	16,362
その他の包括収入 (損失)																					(17,134)
2022年3月31日現在の残高																					$	(772)

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

(16) 子会社の償還可能な非支配持分

次の表は、子会社の償還可能な非支配持分の変化を示しています。

(千単位)						連結投資会社						FHLとその他の団体						合計
2022年12月31日現在の残高						$	50,317					$	11,504					$	61,821
純利益 (損失)						1,925						(60)						1,865
その他の包括利益（損失）、税引後						0						232						232
サブスクリプション—償還可能な非支配株主向け						12,669						107						12,776
連結/ (連結解除)						(33,962)						0						(33,962)
子会社の非支配持分への分配						(2,499)						(725)						(3,224)
2023年3月31日現在の残高						$	28,450					$	11,058					$	39,508

2021年12月31日時点の残高						$	24,659					$	38,543					$	63,202
純利益 (損失)						(1,744)						478						(1,266)
その他の包括利益（損失）、税引後						0						(457)						(457)
サブスクリプション—償還可能な非支配株主向け						29,577						763						30,340
連結/ (連結解除)						(16,034)						0						(16,034)
株式報奨活動						0						707						707
子会社の非支配持分への分配						(771)						(3,568)						(4,339)
FHLの償還可能な非支配持分の推定償還価値の変化						0						14,221						14,221
FHLの追加株式の取得						0						(37,805)						(37,805)
2022年3月31日現在の残高						$	35,687					$	12,882					$	48,569

(17) コミットメントと不測の事態

(a) 契約上

Federated Hermesは、特定の企業結合や資産取得に関連して締結された契約に従い、当事者であるさまざまな契約に基づいて将来の支払いを行う義務を随時負います。これらの支払いに関する追加情報については、注記（8）を参照してください。

(b) 保証と補償

会社間ベースでは、フェデレーテッド・エルメスのさまざまな子会社がフェデレーテッド・ヘルメス社およびその他の連結子会社の特定の金銭的義務を保証し、フェデレーテッド・エルメス社は、さまざまな完全子会社の特定の財務および業績関連の債務を保証します。さらに、フェデレーテッド・エルメスは通常の業務上、さまざまな補償を提供する契約を締結しています。通常、第三者に補償する義務は、フェデレーテッド・エルメスが締結した契約に関連して発生します。この契約に基づき、フェデレーテッド・エルメスは、相手方の行為が合意された標準治療に違反していないと見なされない限り、契約から生じる損失に対して相手方を無害にすることに同意します。いずれの場合も、フェデレーテッド・エルメスによる支払いは、相手方が補償を請求することを条件とし、フェデレーテッド・エルメスが請求に異議を申し立てる権利を条件とします。さらに、本契約に基づくフェデレーテッド・エルメスの義務は、期間および/または金額の面で制限される場合があります。フェデレーテッド・エルメスの義務は条件付きで、またそれぞれの契約には固有の事実や事情があるため、これらまたは類似の契約に基づく将来の支払いの最大額を予測することはできません。2023年3月31日現在、経営陣は、これらの事項に関連する重大な損失が発生する可能性は合理的ではないと考えています。

(c) 法的手続き

他の企業と同様、フェデレーテッド・ヘルメスも通常の業務において請求を主張したり、脅迫したりしています。2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスは、これらの請求のいずれかに起因する重大な損失が発生する可能性は十分にあるとは考えていません。

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目次

連結財務諸表の注記

(未監査)

(d) その他

2023年第1四半期に、フェデレーテッド・エルメスの公開買付けファンドが発行した特定の株式を登録しなかったことに関連する管理上の誤りが確認されました。フェデレーテッド・エルメスは現在、推定費用をドルと見積もっています19.6100万ドルは問題の修正に関連しており、2023年3月31日時点で買掛金と未払費用に記録されます。補償範囲の決定はまだ出されていませんが、経営陣は対応する保険の払い戻しを受けることを期待しています。したがって、$17.12023年3月31日時点で100万ドルが売掛金に計上され、その結果2.5100万ドルが営業費用に計上されています-その他は、保険契約に基づくフェデレーテッド・エルメスのリテンションに相当します。これらの見積もりや期待は、規制当局や保険会社の審査/議論が完了し、影響を受けた株主が未登録株式を購入することを承認することを条件としており、さまざまな要因に基づいて発生する可能性があり、それらの変更は重大なものになる可能性があります。

(18) 後続イベント

2023年4月27日、フェデレーテッド・エルメスの取締役会は「ドル」を宣言しました0.282023年5月8日現在の登録簿上のフェデレーテッド・エルメスのクラスAおよびクラスBの普通株式株主への1株あたりの配当金は、2023年5月15日に支払われます。

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パートI、アイテム2。経営陣の議論と分析
財政状態と経営成績の（未監査）

以下の説明と分析は、本レポートの他の箇所に記載されている連結財務諸表と併せて読む必要があります。経営陣は、この中間財務情報の読者が、2022年12月31日に終了した年度のフェデレーテッド・エルメスのForm 10-K年次報告書に記載されている経営陣の財政状態と経営成績に関する議論と分析を読んだか、それにアクセスできると推定しています。

将軍

フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日時点で7,010億ドルの管理資産を保有する積極的かつ責任ある投資の世界的リーダーです。フェデレーテッド・エルメスの収益の大部分は、国内外の公的および私的市場におけるフェデレーテッド・エルメスのファンドと個別口座への助言によるものです。フェデレーテッド・エルメスはまた、管理やその他の資金関連サービス（流通や株主サービスを含む）、スチュワードシップや不動産開発サービスの提供からも収益を得ています。

投資顧問料、管理サービス手数料、その他のサービスの特定の手数料（分配料や株主サービス料など）は契約ベースで、通常は管理投資ポートフォリオの平均純資産に対する割合として計算されます。フェデレーテッド・エルメスの収益は主に、市況や資産の誘致と維持能力など、管理/サービス資産の価値に影響を与える要因に左右されます。一般的に、フェデレーテッド・エルメスの公開市場投資商品および戦略の管理資産は、事前の通知なしにいつでも償還または撤回できます。一方、フェデレーテッド・エルメスのプライベート・マーケット投資商品および戦略の管理資産は、制限や出金の対象となります。フェデレーテッド・エルメスのサービスの料金は、一般的に資産やサービスの種類によって異なり、資産レベルの変化によっても異なります。一般的に、マルチアセットや株式の商品や戦略に提供されるサービスに請求される顧問料は、オルタナティブ/プライベートマーケットや債券商品や戦略に請求される顧問料よりも高く、ひいてはマネーマーケットの商品や戦略に請求される顧問料よりも高くなります。同様に、フェデレーテッド・エルメス・ファンドは通常、個別口座よりも顧問料が高くなります。同様に、収益は、資産タイプと商品タイプの両方にわたる平均運用資産の相対的な構成にも依存します。フェデレーテッド・エルメスは、一定の資金経費率を維持するため、規制要件を満たすため、または契約上の要件を満たすために、自発的な利回り関連の手数料免除などの競争上の理由により、手数料免除を実施することができます。フェデレーテッド・エルメスの公開市場商品は、主に金融仲介業者を通じて流通およびサービスを行っているため、フェデレーテッド・エルメスはスポンサー商品から得られる手数料の一部を、これらの商品や戦略を販売する金融仲介業者に支払います。これらの支払いは通常、該当する金融仲介業者に帰属する純資産の割合として計算され、連結損益計算書の分配費用の大部分を占めます。流通費の特定の要素は、資産タイプ、流通チャネル、および/または顧客関係の規模によって異なる場合があります。フェデレーテッド・エルメスは通常、マネー・マーケットやマルチ・アセット・ファンドの管理資産から得られる収益のうち、株式、債券、オルタナティブ/プライベート・マーケット・ファンドの管理資産から得られる収益よりも多くを支払います。

フェデレーテッド・エルメスの最も重要な運営費は、報酬および関連費用と配布費用です。報酬および関連費用には、基本給と賃金、インセンティブ報酬、および給与税や福利厚生を含むその他の従業員費用が含まれます。株式ベースの報酬を含むインセンティブ報酬は、Federated Hermesの全体的な経営成績、投資運用の業績、販売実績など、さまざまな要因によって異なりますが、これらに限定されません。

フェデレーテッド・エルメスの財政状態と経営成績に関する議論と分析は、フェデレーテッド・エルメスの連結財務諸表に基づいています。経営陣は、フェデレーテッド・エルメスの業績を連結レベルで評価しています。そのため、フェデレーテッド・エルメスは投資管理事業という1つの事業セグメントで事業を展開しています。経営陣は、予想される収益と費用をすべて分析し、市場の需要を考慮して、提供されるサービスの全体的な料金体系を決定し、新規事業の追加を評価します。フェデレーテッド・エルメスの成長と収益性は、AUMを引き付けて維持する能力と、それらの資産の収益性に左右されます。これは、手数料免除の影響を受ける部分もあります。投資信託関連サービスの手数料は、最終的には投資信託の独立取締役または受託者、および法律で義務付けられているファンド株主の承認を条件としています。経営陣は、フェデレーテッド・エルメスの財務実績を示す有意義な指標には、運用資産額、総売上高と純製品売上、総収入、純利益（合計および希薄化後1株当たりの両方）が含まれると考えています。

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

ビジネス開発

パンデミック

フェデレーテッド・エルメスは、パンデミックがフェデレーテッド・エルメスの従業員と事業に及ぼす長引く潜在的な影響、経営成績、財政状態、キャッシュフロー、株価（総称して財政状態）を引き続き積極的に監視し、評価しています。パンデミックは世界経済に悪影響を及ぼし、金融市場の著しいボラティリティの一因となり、労働力と採用慣行にも影響を及ぼしました。パンデミックの間、多くの法域で検疫が制定され、旅行の制限が課され、オフィスや公共の場へのアクセスが制限されました。その中には継続中または再発する可能性のあるものもあり、多くの企業が同様の予防措置を実施しました。このような措置は、パンデミックの封じ込めと影響を取り巻く一般的な不確実性と同様に、経済活動に大きな混乱をもたらしました。パンデミックの間、Federated Hermesのビジネスプロセスに大きな混乱はありませんでした。そのため、Federated Hermesは完全な運用を維持し、顧客にサービスを提供し続けることができました。2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスの事業運営は遠隔地や現在のハイブリッドな職場環境に適応し続けていますが、パンデミックによる2023年第1四半期のフェデレーテッド・エルメスの財政状態（以下に定義）に重大な影響はありませんでした。パンデミックの結果、経済的・財政的苦境とボラティリティがさらに長期化すると、人的資源の資本管理、経済、市場、その他のリスクが悪化し、フェデレーテッド・エルメスの財政状態に重大な影響を与える可能性があります。パンデミック（既存および新規の亜種を含む）、およびそれに関連する世界経済と金融市場への影響がフェデレーテッド・ヘルメスの財政状態に及ぼす影響の合計は、パンデミックの残留影響、変異の出現と拡散、特定の国や地域における重症度、制約のない、または増加する感染率の有病率など、非常に不確実で予測できない将来の動向に左右されます。治療法やワクチンの入手可能性、採用状況、有効性、および今後の行動このような出来事に対応して政府当局、中央銀行、その他の第三者が撮影しました。

低い短期金利

2020年3月、パンデミックによる経済活動の混乱に対応して、FOMCはフェデラル・ファンドの目標金利範囲を0％〜0.25％に引き下げました。連邦資金の目標金利は短期金利を左右します。ほぼゼロの金利環境の結果として、特定のマネーマーケットファンドが稼いだ総利回りは、ファンドの運営費のすべてを賄うのに十分ではありませんでした。フェデレーテッド・エルメスは2020年第1四半期から、利回りに関する自主的な手数料免除を実施しました。これらの免除は、フェデレーテッド・エルメスが第三者仲介業者と相互理解し、自発的な利回り関連の手数料免除の影響を分担することに合意した結果、関連する分配費用の削減によって一部相殺されました。世界的な経済活動とインフレ率の上昇に対応して、FOMCは2022年と2023年に連邦資金の目標金利を複数回引き上げました。2023年3月のFOMC会議時点で、現在の範囲は4.75％〜5.00％です。これらの利上げにより、2022年下半期の任意利回り関連手数料免除による税引前純のマイナスの影響は解消されました。

2023年3月31日に終了した四半期には、自発的な利回り関連の手数料免除はありませんでした。2022年3月31日に終了した3か月間で、自発的な利回り関連の手数料免除は合計7,580万ドルでした。これらの手数料免除は、関連する5,750万ドルの流通費の削減によって一部相殺されました。その結果、2022年3月31日に終了した3か月間のフェデレーテッド・エルメスへの税引前純マイナスの影響は1,830万ドルになりました。

現在の規制環境

以下では、フェデレーテッド・エルメスが2023年第1四半期に事業を運営していた現在の規制環境のさまざまな側面に焦点を当てています。2022年12月31日より前の期間の規制環境および関連する規制の進展に関する過去の情報については、フェデレーテッド・エルメスの以前の公開書類を参照してください。これには、2022年12月31日に終了した年度のForm 10-K年次報告書の項目1 — ビジネス — 現在の規制環境 — 国内および項目1 — ビジネス — 現在の規制環境 — 国際」の議論が含まれます。これには、特定の事項に関するさらなる背景情報も含まれています以下で説明します。

フェデレーテッド・エルメスとその投資管理事業は、米国内外で広範な規制の対象となっています。フェデレーテッド・エルメスとその製品（Tなど）フェデレーテッド・エルメス・ファンド、および戦略には、1933年の証券法（1933年法）、1934年の証券法（1934年法）、1940年法、顧問法などのさまざまな連邦証券法、証券詐欺と登録に関する州法、さまざまな規制当局または他の当局によって公布された規制またはその他の規則が適用されます。再検討、修正、取り消された、または施行される予定のさまざまな法律や規制、および新たに提案された法律、規則、規制、指令または協議（該当する場合は国内外でまとめて、規制の進展）は、引き続き投資運用業界全体に影響を与え、フェデレーテッド・エルメスの財政状態にさまざまな程度で影響を与え続けます。

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

国内

2023年には、新たに提案および最終的な法律、規則、規制、その他の規制活動のペースが上がると予想されます。新しい規制のペースが速いという批判を受けているにもかかわらず、SEC（他の規制当局、自主規制機関、または取引所の中でも）は引き続き堅実なルール作りの取り組みを進めてきました。たとえば、2023年第1四半期に、他の最終規則や規則案の中でも、SECは証券取引の決済サイクルをT+1に短縮する最終規則を公布し、（1）顧問顧客資産の保護、（2）証券ディーラー、清算機関、主要な証券ベースのスワップ参加者、地方自治体証券規則制定委員会、国内証券協会、国内証券取引所向けのサイバーセキュリティリスク管理規則を提案しました。セキュリティベースのスワップデータリポジトリ、セキュリティベースのスワップディーラー、および転送エージェント。(3)規制 S-P: 消費者の財務情報のプライバシーと顧客情報の保護、(4) 特定の証券化における利益相反の禁止、(5) 規制システムの遵守と完全性。

SECの2022年秋の規制および宣言措置の統一アジェンダ（SEC Fall Reg Flex Agenda）では、SECの2023年のカレンダーに52の規則制定イニシアチブが掲載されており、SECは2023年に25件以上の最終規則と10件以上の追加規則案を公布する予定です。これらの最終規則および提案された規則は、フェデレーテッド・エルメスを含む投資運用業界に重大な新しい要件を課すと予想されます。2023年に発行される予定の最終規則の例としては、マネーマーケットファンド改革、気候変動開示、発行体、投資顧問、投資会社のサイバーセキュリティリスクガバナンス、投資会社名、有価証券の貸付または借入などがあります。2023年に発行される予定の規則案には、人的資本管理の開示、取締役会の多様性、投資顧問によるアウトソーシング、上場商品などがあります。

2023年3月12日と13日に、預金削減による銀行危機の結果、それぞれ2つの銀行が倒産しました。金利の上昇、景気後退への懸念の高まり、預金リスク、および銀行の安定性/収益性を損なう証券保有の潜在的な損失は、引き続き金融業界に重くのしかかっています。このような背景の中で、2023年3月30日に発表された準備中の発言の中で、財務長官のジャネット・L・イエレンは次のように宣言しました。「今日、米国の銀行システムは、プレッシャーにさらされていますが、健全です。」同じ発言の中で、イエレン財務長官は、マネーマーケットやオープンエンド型ファンドを含むノンバンク仲介における脆弱性の緩和は、依然として金融安定監視委員会（FSOC）の最優先事項の1つであることを改めて表明しました。イエレン財務長官は次のように述べています。「システムが稼働し、売り上げが伸びるという脆弱性が明らかになった場所があるとすれば、それはマネーマーケットファンドです。これらの資金は、個人投資家や機関投資家が資金管理に広く使用しており、銀行預金に近い代替手段となります。」彼女はさらにこう述べています。「マネーマーケットとオープンエンド型ファンドの中心にある構造的な脆弱性は新しいものではありません。銀行部門では、資本と流動性の要件、および連邦預金保険により、ランが発生する可能性が低くなります。ランが発生した場合、割引ウィンドウにアクセスすると、銀行にバッファーを提供するのに役立ちます。しかし、マネーマーケットやオープンエンド型ファンドがもたらす金融安定リスクは十分に対処されていません。」

イエレン財務長官の発言は、3年間にわたる分析と議論の末、規制当局が2020年3月の市況と、機関投資家向けプライムファンドや地方自治体（または非課税）のマネーマーケットファンドを含むオープンエンド型ファンドへの影響に引き続き注力していることの証拠です。2021年12月15日に発行された、SECが提案した最新のマネーマーケットファンド改革では、（1）最低流動性要件を引き上げて、迅速な償還の際により大きなバッファーを提供すること、（2）マネーマーケットファンドが 30% の流動資産要件を下回った場合に流動性手数料と償還ゲートを課す機能を廃止し、インセンティブを排除することで、マネーマーケットファンドの回復力と透明性を向上させるとされています。先制償還用、(3) 特定のマネーマーケットファンドにスイングプライシングの実施を要求するため償還にかかる流動性費用を償還する投資家が負担すること、および（4）SECがマネーマーケットファンドのデータを監視・分析する能力を高めるために、特定の報告要件を強化すること。

フェデレーテッド・エルメスは、これまでも、そしてこれからも、マネー・マーケット・ファンドの改革をめぐる議論に積極的に参加していきます。フェデレーテッド・エルメスは、以前のコメントレターやSECコミッショナーやSECスタッフとの会合と同様に、（1）スイングプライシングは機関プライムマネーマーケットファンドの存続を規制する、（2）ファンド委員会が受託者責任の行使を通じて管理する裁量手数料やゲートは、マネーマーケットファンドにとって最良の代替手段である、（3）必須手数料とゲートとの関係をなくすこと、および 30% の流動資産要件が最も適切であるという立場を維持しています。、および (4) 政府マネーマーケットファンドの4桁の純資産価値 (NAV)マイナス金利の可能性に対処することは、逆分配メカニズム（RDM）の使用を許可するよりも良い解決策ではありません。フェデレーテッド・エルメスは、以前の別のコメントレターの中で、（1）SECが提案したフォームN-MFP、ストレステストの要件、4桁のNAVの改正案は、それに対応する利益を得ることなく、マネーマーケットファンドとその投資家や仲介業者にさらに損害を与えるだろう、（2）SECは、提案のより急進的な側面、特にスイングプライシングを裏付けるデータを開発および提出していない、という懸念を改めて表明しました。特定の指標に紐付けられた価格設定自体が大量償還のきっかけになったり、市場タイマーに次の機会を提供したりする可能性がありますゲームがルールです。

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

フェデレーテッド・エルメスは、2023年4月18日付けのSECへの2通のコメントレターの中で、大規模な量的緩和とそれに続いて急速な金利引き上げと量的引き締めを行うというFRBの方針がどのように銀行危機を引き起こしたか、また2014年7月23日に規則2a-7およびその他の特定の規制の改正により採択されたSECの構造的、運営的、およびその他の金融市場資金改革、および関連するガイダンス（総称して2014年）について説明しました。機関投資家のプライムや地方自治体から現金が流れる原因となったマネーファンド（規則とガイダンス）保険に加入していない銀行口座へのマネーマーケット資金は、銀行危機の一因となりました。これらの書簡の中で、フェデレーテッド・エルメスは、（1）機関プライムファンドと地方マネーマーケットファンドは無保険の銀行預金よりも安全である、（2）機関プライムファンドと地方マネーマーケットファンドは同等の銀行預金よりもシステミックリスクが少ない、（3）SECが最近提案したマネーマーケットファンドの改革は、機関を規制の緩いビークル（またはファイアセールの対象となる証券）に追いやることでシステミックリスクを高める、または銀行預金（おそらく保険はかけられていないでしょう）。フェデレーテッド・エルメスは、SECは直近に提案されたマネー・マーケット・ファンドの改革を一時停止または撤回し、2014年のマネーファンド規則とガイダンスを再検討して、償還手数料やゲートと規制上の流動資産要件との関係をなくすべきだと結論付けました。また、FSOCは、無保険の機関預金者の現金をマネーマーケットファンドに移すことで、特定の銀行がより良いサービスを受けられる方法を検討すべきだと結論付けました。

フェデレーテッド・エルメスは、2023年2月15日に米国政府一般会計局（GAO）に宛てた書簡の中で、2020年春のパンデミックによって引き起こされた市場危機の際のマネーマーケット投資信託のパフォーマンスに関する2023年2月2日のGAOレポートの結論を次のように述べました。（1）SECは、スイングプライシング、つまり政府証券マネーマーケットファンドまたはリテールマネーマーケットファンドの4桁の価格設定を裏付ける費用/便益データを収集または分析していません。その提案の他の側面は、逸話だけです。（2）リテールプライム、非課税、政府のマネーマーケットファンドは影響を受けませんでした2020年の危機の際の重要な償還、（3）データの重みから、2020年の危機の際にマネーマーケットファンドが短期信用市場や金融システムに悪影響を及ぼしたことを示すものではない。（4）2014年のマネーファンド規則とガイダンスによる手数料とゲートが規制上の流動資産要件に結び付けられたことで、パンデミックの際に主要な機関投資家のマネーマーケットファンドからの償還が促進されたというコンセンサスがあります。その手紙の中で、フェデレーテッド・エルメスは、レポートのこれらの「結論」から、記録によって裏付けられているSECの提案の唯一の側面は、償還ゲートや手数料の検討をDLAやその他の規制上の最低流動資産レベルから切り離すことであると主張しています。

フェデレーテッド・エルメスは、流動資産要件と流動性手数料および償還ゲートとの不適切な連携による危険から解放されると、マネー・マーケット・ファンドには現在、投資家を希薄化から守るのに十分な流動性水準があると考えています。フェデレーテッド・エルメスは、マイナスレート環境でのRDMの使用をサポートしています。フェデレーテッド・エルメスは、政府マネー・マーケット・ファンドの安定したNAVを維持するためのRDMの使用禁止にSECが反対しました。その理由としては、とりわけ、SECがRDMの使用を禁止していることが、（1）投資管理業界の正式なフィードバックを反映していないこと、（2）政府マネーマーケット・ファンドをスイープ投資として使用することを廃止することです。フェデレーテッド・エルメスはまた、RDMを使用せずに、仮想的なマイナス利回りのシナリオで取引を処理するために市場参加者が取引システムを変更する必要があるため、RDMがないと、米国政府のマネーマーケット資金が銀行預金や規制対象外の投資商品に大量に流出する可能性があり、政府マネーマーケットファンドの消滅を規制するという考えと一致すると主張しています。フェデレーテッド・エルメスは、RDMの使用は明らかに投資家の好みであり、マネー・マーケット・ファンドをすべての利害関係者の投資商品として維持できると主張しています。また、RDMの運用に関する投資家の混乱に対するSECの懸念は、開示によって適切に対処できると主張しています。

経営陣は、マネーマーケットファンドは、保険付きおよび無保険の預金口座代替など、他の競合商品と比較して、より魅力的な投資機会を提供すると考えています。経営陣はまた、マネーマーケットファンドはその回復力が証明された投資商品だと考えています。フェデレーテッド・エルメスは、特定の規制が改善される可能性があることに同意していますが、投資家があらゆる種類のマネーマーケットファンドに投資する能力を維持するために、そのような改善は慎重かつ適切に行われるべきです。フェデレーテッド・エルメスはまた、2014年のマネーファンド規則とガイダンスで機関投資家や地方自治体（または非課税）のマネーマーケットファンドに課された変動資産価値やその他の特定の要件による償却原価評価の使用を許可する取り組みを支援しています。償却費用の使用に関するマネーマーケット・ファンド改革の改正案を可決し、法制化するための継続的な取り組みとして、上院と下院の両方で法律が再導入されました。

2022年11月2日、SECは、1940年法に基づく規則22c-1（自主変動価格規則）と規則22e-4（流動性規則）の改正と、マネーマーケットファンドや上場投資信託以外のオープンエンドの運用投資会社を対象とした1940年法に基づく特定の開示フォームの改正を提案する提案を発表しました。提案リリースで概説されている修正には、とりわけ、（1）市況が厳しい時期にそのようなファンドにスイングプライシングを義務付けること、（2）そのようなファンドの「ハードクローズ」の実施、（3）ファンド、その譲渡代理人、または登録清算機関が、所定の締め切り時間までに購入および償還注文を受け取らなければならず、（3）「流動性の低い」ファンドの撤廃が含まれます。既存の4つのカテゴリーの流動性分類フレームワークに基づく投資カテゴリー

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

1940年法の規則22e-4により、「非流動性」投資のカテゴリーが拡大され、（4）そのようなファンドにすべてのポートフォリオ投資を毎月ではなく毎日分類するよう義務付けたり、（5）純資産の少なくとも10％に相当する流動性の高い投資最低額（HLIM）を決定して維持することを義務付けたり、（6）そのようなファンドに拡大されたフォームN-PORTの報告および開示義務を課したりしました。提案書の中で、SECは、提案された改正案は「ファンドの流動性リスク管理を強化して、ストレスの多い市況によりよく備え、特定の状況では特定のファンドにスイングプライシングを使用して希薄化を制限すること」、また「残りの株式の希薄化を制限しながら、ファンドが適時に償還を行う能力を促進することにより、市場ストレスの多い時期におけるオープンエンド型ファンドのレジリエンスを強化する」と主張しています。ファンドに対する株主の持分。」2023年2月14日付けのコメントレターの中で、フェデレーテッド・エルメス この提案に対する投資会社協会（ICI）と証券業界金融市場協会（SIFMA）のコメントと勧告を支持しました。その中には、スイングプライシングの実施はSECの望ましい目的を達成するためには不要であり、非常にコストがかかり、業界にとって実施するのが非常に難しく、投資家にとって理解しにくく、非常に不当な性格の変化となるため、スイングプライシングの使用に強く反対することも含まれます。を提供する人気の投資手段専門的経営、分散化、資本市場へのアクセスの恩恵を受けて、財務目標の達成を支援している投資家。フェデレーテッド・エルメスは、ファンドとその株主に対する受託者責任の行使においてファンドの取締役会の裁量で適用される任意の流動性手数料など、実質的な希薄化が本当に懸念される限られた状況では、スイングプライシングを義務付けるよりも面倒ではないと指摘しました。フェデレーテッド・エルメスは、ファンドの純資産価値をスイングプライシングで調整すべきかどうかを判断するのに必要な適切なデータをファンドマネージャーが確実に入手できるようにするために提案されたハードクローズの概念に強く反対しています。しかし、そうすると、第三者の仲介業者や基礎となる投資家に意図しない結果をもたらし、オープンエンドの投資信託をメニューに使用している401（k）プランの退職金制度参加者にとっては特に有害です。フェデレーテッド・エルメスは、流動性ルールに基づく既存の4つのカテゴリーの流動性分類の枠組みから「流動性の低い」投資カテゴリーを排除することに強く反対しています。なぜなら、主に銀行ローンに投資するファンドは、以下を条件として、1940年法に基づく非流動投資の15％の制限を遵守することができないからです 不当な損害に対する資金。この提案のコメント期間は、2023年2月14日に終了しました。

SEC、FSOC、その他の連邦規制当局も、企業発行体、登録投資顧問、登録投資会社による気候および環境、社会、ガバナンス（ESG）関連の開示に引き続き注力しています。具体的には、企業発行体の提案では、とりわけ、特定の気候リスクの開示が義務付けられていますこれは、企業のガバナンス、リスク管理、気候関連リスクに関する戦略について、Federated Hermesなどの公開企業（Form 10-Kを含む）によるものです。この提案には、提案された開示制度の一部として、気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）と温室効果ガス議定書（GHGプロトコル）の特定の概念や語彙が組み込まれています。たとえば、この提案では、企業の温室効果ガス排出へのエクスポージャーを評価するための定量的指標の開示が求められます。企業は、スコープ1とスコープ2の温室効果ガス排出量を開示する必要があります。これは、「登録者が所有する施設または活動から直接的または間接的に生じる」温室効果ガスプロトコルに基づく排出量です。一部の登録者はまた、スコープ3の排出量を開示する必要があります。これは、企業のバリューチェーンにおける上流と下流の活動からの排出量であり、そのような排出量が投資家にとって重要であるか、会社がスコープ3の排出量への言及を含む約束をした場合です。フェデレーテッド・エルメスは、以前に提出したコメントレターに従い、この提案に関するICIのSECへのコメントを引き続き支持します。その中には、（1）企業が企業のフォーム10-Kに重要な気候リスク関連情報のみを提供し、規則S-Kの改正で要求される重要でない情報を新しい気候報告書で提供するよう企業に義務付けるべきです。（2）SECは規則S-Xを改正しない財務諸表の脚注に重要な財務指標を提供するよう企業に要求し、(3)スコープ3の排出量データの開示を要求するのは時期尚早です。フェデレーテッド・エルメスはまた、気候情報開示に関するSECの規則は、（1）原則に基づく開示体制を規範的な指標に置き換えるのではなく、補完すべきであり、（2）重要な開示に焦点を当てるべきであり、（3）米国資本市場のグローバルな競争力を維持すべきだと引き続き考えています。

SECはまた、1940年法（名前規則）に基づく規則35d-1の改正案を発行しました。 フェデレーテッド・エルメスは、80％の投資方針要件と一時的な投資例外について、名前規則に基づく現在のアプローチを維持することを引き続き支持しています。

SECの積極的なルール制定、特に気候/ESGの開示に関しては、立法者や法廷で、投資運用業界の参加者やその他の業界団体から異議を申し立てられる可能性があります。特に気候/ESGの開示という文脈では、米国最高裁判所が最近下したウェストバージニア州対環境保護庁の判決に照らして、あらゆる異議申し立ての成功の可能性が高まる可能性があります。最高裁判所は、行政機関の規制当局への敬意を弱めました。最高裁判所は、最高裁判所が「主要質問の原則」を適用して、行政機関ではなく議会に委ねるよう裁判所に要求しました。もしそうなら、経済的および/または政治的影響が著しいと結論付けました議会はそのような権限を特定の機関に具体的に付与していないと考えています。

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

2022年10月3日、FSOCは、気候関連の金融リスクの評価を支援するために、気候関連金融リスク諮問委員会を設立しました。 2022年11月22日、労働省（DOL）は「プラン投資の選択と株主の権利行使における慎重さと忠誠心に関する最終規則」（新DOL ESG/議決権行使規則）をいくつかの説明付きで実質的に提案どおりに発行しました。2023年1月26日、25州の司法長官が、新DOL ESG/代理投票規則の発効日を2023年1月30日に延期し、ERISAに違反し、行政手続法に違反しているという理由で違法と宣言することを求めてDOLに対して訴訟を起こしました。なぜなら、この規則は独断的で気まぐれであるとされています。フェデレーテッド・エルメスはこの訴訟を監視しています。2023年2月7日、米国上院は共同決議30を可決しました。この決議は、議会審査法に基づく議会の権利を行使して、新しいDOL ESG/代理投票規則の施行を阻止するものです。この決議は、2023年3月20日に大統領によって拒否されました。これに応えて、2023年3月16日、19人の共和党知事が共同で、新しいDOLのESG/議決権行使規則と、公共財政および民間証券市場におけるESG慣行を非難する書簡を発行しました。

2022年10月13日、SECのスタッフは、投資顧問会社がクライアントに他の投資顧問会社を推薦または選択する際のダイバーシティ、エクイティ、インクルージョン（「DEI」）要素に関する考慮事項に関するよくある質問（「FAQ」）を発行しました。よくある質問には、アドバイザーはさまざまな要素の中からDEI要因を検討できると記載されています。ただし、そのような要素の使用がクライアントの目的、関係の範囲、アドバイザーの開示と一致している場合に限ります。SECのスタッフは、アドバイザーは最低運用資産額や実績に基づいてDEIファクターの検討を事前に審査する必要はないとも述べました。

大規模なインデックス資産運用会社も上院銀行委員会から注目を集めています。委員会の一部のメンバーは、これらの資産運用会社が（議決権代理権を通じて）市場に多大な影響力を行使し、その影響力を利用して、財務実績とは関係のないESGやダイバーシティ、エクイティ、インクルージョンの目標を推進すると主張しています。連邦および州の政治代表がとった措置により、特定のESGイニシアチブに参加している資産運用会社が独占禁止法に違反する可能性があることが示唆されています。たとえば、2022年8月4日、19人の共和党司法長官が、とりわけ、特定のESGイニシアチブに参加しているなどの理由で、大手資産運用会社が「他の金融機関と協調して行動」した場合、「現れる」ために独占禁止法の懸念が生じるという書簡を発表しました[s]エネルギー市場の競争力を意図的に抑制し、損なうためです。」2022年11月21日、15人の民主党検事総長が、ファンドマネージャーによるESG要因の検討を支持する回答を発表しました。回答書には、ESG要因を考慮する資産運用会社が独占禁止法や競争法に違反している可能性があるという主張は裏付けられていないと記載されています。2022年11月、下院司法委員会の共和党員は、ESGイニシアチブの先頭に立つ主要な気候団体が、反競争的で違法な契約や行動（石油・ガス業界（または特定の企業）からの投資の撤回や、企業に（代理投票プロセスを通じて）特定のESG関連原則の遵守を義務付けるなどのESG関連の政策目標を達成するためにグループを調整する際に、独占禁止法に違反しているかどうかを評価することを目的とした調査を開始しました。)。

また、ESG投資戦略が、投資収益への影響よりも資産運用会社の価値によってESG要因を重視するように投資決定を変更しないように、州による取り組みを強化しています。事実上すべての州がESGに関する法律を提案または制定しています。ESG法の1つのタイプは、一般的に2つのカテゴリーに分類されます。（1）石油・ガス会社などの業界を「ボイコット」する資産運用会社を対象とする法律。これは、金銭的利益を目的とせず、業界から資本を遠ざけたいという理由で、これらの企業へのエクスポージャーを除外または過小評価することで定義されます。これらの州の中には、国有資産の管理が禁止されている資産運用会社のリストを管理しているところもあります。また、(2) 資産管理者がリスク/リターン目標外の投資判断を行うことを禁止するために、投資決定におけるESG要素の使用が制限されています。一般的に、この種のESG法には、資産運用会社が受託者責任を守り、リスク/報酬に重点を置き、資産を管理する際にすべての重大なリスクを考慮に入れることを義務付ける条項が含まれています。

ESGに関する法律の2つ目のタイプには、（1）特定の業界からの投資撤退を促進する法律、（2）資産運用会社がポートフォリオのリスク/リターンを決定する際にESG要素を考慮することを義務付ける法律があります。一般的に、この種のESG法は、財務指標とともにリスクと機会の質的評価を含む従来のアクティブ資産管理プロセスをモデルにしています。この種のESG法では、管理者がこれらの要素をどのように考慮しているか、また必要に応じて、管理者が特定の企業への投資を差し控える方法を州の統治機関に説明することが義務付けられている場合があります。

法律に加えて、2023年3月31日、21人の州検事総長が53人の資産管理者に手紙を送り、資産管理、企業との関わり、州の代理人投票を行う際には、受託者責任を守るようにアドバイスしました。

フェデレーテッド・エルメスは、顧客と株主に長期的な利益をもたらすために、戦略の期間内のリスクと機会を評価する目的で、従来のリスク/リターンの定性分析にESG要因を組み込むことが適切だと考えています。

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

フェデレーテッド・エルメスは、他の投資マネージャーと同様に、1940年法に基づく規則2a-5を遵守しています。規則2a-5は、1940年法の目的上、公正価値を誠実に決定するための要件を定めることにより、資金評価慣行に関する最新の規制の枠組みを確立しています。この規則は、取締役会の継続的な監督およびその他の特定の条件を条件として、公正価値の決定を行う特定の当事者（ファンド投資顧問など）を指定することを取締役会が明示的に許可しています。この規則では、1940年法の目的上、市場相場が「すぐに入手できる」タイミングも定義しています。これは、ファンドが証券を公正評価しなければならないかどうかを判断するための基準である1940年法の規則2a-4に基づく基準です。規則2a-5では、市場相場が「すぐに入手できる」のは、その相場が、測定日にファンドがアクセスできる同一の投資について、活発な市場の（調整前の）相場価格である場合のみです。ルールはさらに、見積もりが信頼できない場合はすぐには入手できないと規定しています。この定義は、1940年法の規則17a-7に基づく関連ファンド間の相互取引の一般的な慣行と矛盾しています。規則17a-7では、関連ファンド間で市場相場がすぐに手に入る有価証券の相互取引が認められています。これにより、取引費用を負担することなく、そのような有価証券を資金が譲渡できるようになります。規則2a-5の「即時入手可能」の定義は、基本的に規則17a-7を株式に限定しています。なぜなら、確定利益証券は取引所で取引されず、「活発な市場では（調整前の）相場価格」もないからです。フェデレーテッド・エルメスは、（SECがこれらのノーアクションレターを取り消さない限り）引き続き債券ファンドのクロストレードを行うために、以前に発行されたSECのノーアクションレターに頼っています。フェデレーテッド・エルメスの債券ファンド間でクロストレードを行えないと、取引費用が増加し、ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。

DOLによるその他の措置は、フェデレーテッド・エルメスを含む投資運用業界にも影響を及ぼします。DOLは、2022年秋の機関規則リスト（DOL秋の機関規則リスト）で、2022年12月までに別の新しい受託者規則を提案することを示しましたが、新しい受託者規則はまだ発行されていないか、検討のために管理予算局（OMB）に転送されていません。DOL秋季機関規則リストによると、新たに提案された受託者規則は「受託者」という用語の規制上の定義を修正し、1974年の従業員退職所得保障法（ERISA）と改正された1986年の内国歳入法の目的上、従業員給付制度や個人退職口座（IRA）に有償で投資助言を行う人が受託者であるかどうかをより適切に定義します。DOLはまた、この規則制定と併せて、従業員給付保障局（EBSA）が利用可能な禁止取引クラスの免除を評価し、従業員福利厚生制度とIRA投資家の一貫した保護を確保するための修正または新しい免除を提案することを示しました。

2023年1月6日、フェデレーテッド・エルメスは2022年7月26日、クラス禁止取引免除84-14（資格専門資産管理者（QPAM）免除の改正案をDOLにコメントレターを提出しました。DOLは、免除が引き続きプラン、参加者と受益者、個人の退職金口座の所有者とその利益を保護することを保証するための改正案を提案しました。フェデレーテッド・エルメスを含む投資顧問が一般的に信頼しているQPAM免除制度では、ERISAプランに関連するさまざまな当事者がプランや個人退職金口座の資産を含む取引を行うことを許可しています。ただし、資産が利害関係者から独立していて特定の財務基準を満たすQPAMによって管理されている場合です。フェデレーテッド・エルメスは、投資管理権限の委任を許可し、ERISAプランの受託者に対し、ERISAプランの一般的な投資手段である集団投資信託に対する実質的な投資責任を維持することのみを要求するSECおよび通貨監督局のガイダンスに反するものとして、QPAMに取引の「単独の」責任を要求する改正案に反対しました。フェデレーテッド・エルメスはまた、（1）各QPAMがDOLへの依存を報告しなければならないという提案された登録要件を撤廃すること、（2）QPAM免除の資格剥奪への拡張案の範囲を狭めること、（3）すべての投資管理契約における特定の契約条項に関する提案の要件を撤廃することを提案しました。

2023年第1四半期の初めから、フェデレーテッド・エルメスを含む米国の投資運用業界の参加者に影響を与えるその他の規則案、新しいガイダンス、その他の措置が発行または講じられています。フェデレーテッド・ヘルメスは、これらの規制の進展と事業への影響を検討しています。例えば:

•2023年4月21日、FSOCは、(1) 金融安定性リスクの特定、評価、対応のための分析フレームワーク案と (2) ノンバンク金融会社の指定に関するガイダンスの提案と、これらの提案に対するパブリックコメントの募集を発表しました。提案された新しい枠組みは、リスクが活動によるものか企業によるものかにかかわらず、FSOCがどのように金融の安定に対する潜在的なリスクを特定し、評価し、対処するかについて、一般の人々により高い透明性を提供することを目的としていると言われています。 連邦準備制度理事会の監督対象となるノンバンク金融会社を指定するためのFSOCの手続きと健全性基準の強化に関する解釈上のガイダンス案は、2019年に発行されたFSOCの既存のガイダンスに代わるもので、FSOCがノンバンク金融会社を指定するかどうかを検討する際に取る手続き上の手順を説明しています。提案に対するコメント期間は終了します 連邦官報に掲載されてから60日後。

•2023年3月22日、SECは、必要に応じて構造化データを使用して、1934年法の義務に従って自主規制機関によって提出または提出されたフォームをEDGARに電子的に提出または提出することを提案しました。提案されたのは

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

修正により、財務および業務統合ユニフォームシングル（FOCUS）レポートに関する特定の変更も加えられます。提案に対するコメントの期限は、連邦官報に掲載されてから30日後か、2023年5月22日のいずれか遅い方です。

•2023年3月15日、SECは規制S-Pの改正案を提案しました。これにより、ブローカー・ディーラー、投資会社、登録投資顧問は、顧客情報への不正アクセスや使用に対処するためのインシデント対応プログラムの方針や手順を書面で採用するよう義務付けられました。これには、機密性の高い顧客情報に関連するインシデントの影響を受けた個人に、インシデントの詳細や影響を受ける個人が適切に対応できるように設計された情報をタイムリーに通知する手続きが含まれます。改正案では、顧客の記録と情報を保護し、消費者レポート情報を適切に廃棄するための要件も拡大しています。さらに、改正案では、セーフガード条項の適用を移転代理人にも拡大し、提案された改正規則の遵守を文書で記録する要件も含まれる予定です。最後に、提案された改正案は、グラム・リーチ・ブライリー法の法改正で定められた例外の条件に年間のプライバシー通知の送付規定を適合させるものです。修正案に対するコメントの提出期限は2023年6月5日またはそれ以前にです。

•2023年3月15日、SECは以前のリリースである「投資管理サイバーセキュリティリリース」のコメント期間を再開しました。このリリースでは、登録投資顧問および投資会社に対し、サイバーセキュリティリスクに対処するために合理的に設計された書面によるサイバーセキュリティポリシーと手続きを採用および実施し、サイバーセキュリティリスクとインシデントに関する情報を開示し、特定のサイバーセキュリティインシデントについて情報をSECに秘密裏に報告することを義務付ける新しい規則が提案されました。関連記録を保管してください。再開されたコメント期間では、コメントの期限は2023年5月22日以前にです。

•2023年3月15日、SECは、ブローカーディーラー、清算機関、主要な証券ベースのスワップ参加者、地方自治体証券規則作成委員会、全国証券協会、国内証券取引所、証券ベースのスワップデータリポジトリ、証券ベースのスワップディーラー、および譲渡代理人に、とりわけサイバーセキュリティリスクに対処することを要求する新しい規則と形式、および既存の記録管理規則の改正を提案しました。（1) 方針と手続き、(2) 重大なサイバーセキュリティインシデントが発生した場合のSECへの即時通知また、該当する場合は、重大なサイバーセキュリティインシデントに関する詳細情報をSECに報告すること、および（3）サイバーセキュリティリスクと重大なサイバーセキュリティインシデントに関する透明性を高めることを目的とした公開情報開示。提案された規則と改正案に関するコメントは、2023年6月5日までに提出してください。

•2023年3月15日、SECは、1934年法に基づく規制システムのコンプライアンスとインテグリティ（規則SCI）の改正を提案しました。改正案では、「SCIエンティティ」の定義を拡大して、米国の証券市場インフラにおける主要な市場参加者の幅を広げ、2014年にSCIが採択されてからの市場の技術動向を考慮して、レギュレーションSCIの特定の条項を更新する予定です。提案された拡張により、「SCIエンティティ」の定義に、登録された証券ベースのスワップデータリポジトリ、資産または取引活動の基準を超える登録ブローカーディーラー、登録が免除される追加の清算機関が追加されます。提案された更新により、（1）システム分類とライフサイクル管理、（2）第三者/ベンダー管理、（3）サイバーセキュリティ、（4）SCIレビュー、（5）現在のSCI業界標準の役割、（6）記録管理と関連事項に関するSCI規則の規定が改正されます。SECはまた、大量のオルタナティブ取引システムや、社債や地方証券の取引に電子的または自動化されたシステムを使用するブローカーディーラーが規制SCIの対象となるかどうかについてのコメントを求めています。改正案のコメント期間は、改正案が連邦官報に掲載されてから60日後に終了します。

•2023年2月21日、全国労働関係委員会（NLRB）は マクラーレン・マコームこの決定により、中傷禁止条項と秘密保持条項は、保護対象の従業員活動を妨げる可能性があるため、全国労働関係法（NLRA）第7条に基づく従業員の権利を侵害すると結論付けられました。NLRBの法務顧問は、2023年3月22日に、NLRBの地域事務所に広く解釈するよう指示するガイダンス（ゼネラルカウンセル覚書GC 23-05）を発表しました マクラーレン・マコーム決断。法務顧問覚書には、過度に広範な機密保持条項および非中傷条項の禁止が既に締結された契約に遡及的に適用されること、そのような契約を維持することはNLRAの6か月の時効の対象ではない継続的な違反であること、過度に広範な機密保持および中傷禁止条項が一般的に契約の他の法的規定を無効にすることはないことなど、多くの問題が明確にされています。不法にオーバーブロードの提示を拒否した上司に対して、雇用主は報復できないということです従業員との退職金契約。

•2023年2月15日、SECは、顧問顧客資産の保管に関する投資家保護を強化するために、顧問法（保管規則）に基づく規則206（4）-2を改正および再指定することにより、ドッド・フランク・ウォールストリート改革および消費者保護法（ドッド・フランク法）第411条に基づく権限を行使することを提案しました。修正案は、もし

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財政状態と経営成績の（未監査）

提案どおりに採択された内容は、とりわけ、（1）顧客資産を取引する投資顧問の裁量権と顧客資産を保管規則に基づく「保管」の定義の範囲内で顧客資産を譲渡する能力を明示的に含めること、（2）保管規則を、デジタル資産を含む「顧客の資金と証券」以外の幅広い助言活動と顧客資産を対象とすること、（3）投資顧問に書面による契約の締結を要求すること顧客資産の所有または管理を維持し、取得する資格のある各カストディアンとカストディアンがSECの情報要求に応じるなどの特定の措置を講じること、および（4）投資顧問に関連する記録管理および報告要件の更新など、書面による合理的な保証。提案された規則のコメント期間は、2023年5月8日に終了します。

•2023年2月15日、SECは、（1）ほとんどの証券取引の標準決済サイクルを取引日の2営業日後（T+2）から1営業日（T+1）に短縮すること、（2）午後4時30分以降の価格が設定されたファーム・コミットメント・オファリングの個別の標準決済サイクルを取引日の4営業日後（T+4）からT+2に短縮すること、（3）同日確認に関連するブローカー・ディーラーと登録投資顧問に対する新しい要件により、機関取引の処理を改善するとされています。また（4）セントラルマッチングサービスプロバイダーである清算機関に適用される新しい要件により、ストレートスルー処理を促進します。最終改正と新しい規則は、採択されたリリースが連邦官報に公表された日から60日後に発効し、それぞれの遵守日は2024年5月28日です。

•2023年1月25日、SECは、議会がドッド・フランク法で義務付けている特定の証券化取引における利益相反を禁止する規則案を発表しました。提案された規則は、証券化参加者が、証券化参加者の利益をABS投資家の利益よりも優先するような方法で資産担保証券（ABS）を構築するよう証券化参加者にインセンティブを与えるような特定の取引を行うことを禁止するものです。パブリックコメントの期間は2023年3月27日に終了しました。

•2023年1月5日、連邦取引委員会（FTC）は、採用されれば、有給または無給の従業員、独立請負業者、インターン、ボランティア、見習いの移動を制限するために雇用主が競業避止契約を使用することを禁止する規則案を発表しました。提案された規則では、「競業避止条項」を「雇用主との雇用が終了した後に、労働者が個人との雇用を求めたり、受け入れたり、事業を運営したりすることを禁止する、雇用主と労働者の間の契約条件」と広く定義しています。提案された規則は、明示的な競業避止契約だけでなく、労働者が新しい雇用を求めたり受け入れたりすることを禁止する効果を持つ「事実上」の競業避止契約にも適用されます。FTCは、提案された規則は合理的に調整された勧誘禁止契約を禁止することを意図したものではないと主張しています。FTCは、提案された規則の裏付けとして、競業避止契約は賃金を抑制し、イノベーションを抑制し、起業家が新規事業を始めるのを難しくすると主張しています。唯一の例外は、事業売却契約の一部として使用される競業避止契約で、事業所有者の25％以上が売却される場合です。パブリックコメントの期間は2023年3月10日に終了しました。

フェデレーテッド・エルメスは、（1）1934年法に基づく規則10b5-1の改正、（2）ブローカー・ディーラーにとって最良の執行のためのSEC基準を確立するための規則案、（3）国内市場システム株式の注文執行についてNMS規則605で義務付けられている開示を更新する規則案など、以前に発行された規制案や進展に関する進展を引き続き監視しています。フォーム N-PX、(5) 誤って授与された報酬の回収を要求する規則、(6) 年間要件の修正投資信託や上場投資信託（ETF）から提供される半年ごとの株主報告書、（7）SECに登録された投資顧問が一定の最低要件を満たさずに特定のサービスや機能をサービスプロバイダーにアウトソーシングすることを禁止する規則案および関連する改正、（8）ブローカーディーラー、証券ベースのスワップディーラー、および大手企業の電子記録管理要件の改正セキュリティベースのスワップ参加者は、記録管理の要件を近代化し、電子記録管理の新技術に適応できる要件。フェデレーテッド・エルメスは、上記の以前の提案や修正の一部についてコメントレターを提出しました。フェデレーテッド・エルメスの財政状態に影響を与える可能性のあるその他の規制の進展に関する詳細については、Form 10-Qの以前の四半期報告書とForm 10-Kの年次報告書を参照してください。

前述の規制の進展に加えて、SECやその他の規制当局は2023年も引き続き、リスクに基づいた原因究明と徹底的な調査、執行措置、発行体やファンドへの提出書類の審査とコメントを行います。SECのスイープ試験には、個々の企業を対象に実施される定期的な調査や原因究明の他に、投資顧問のマーケティング規則、ETFの収益分配支払い、ESGの慣行と開示、登録投資会社の顧問料の承認などに関する試験が含まれるか、含まれる予定です。2023年のSECの審査の優先事項には、プライベートファンド、ESG投資、レギュレーション・ベスト・インタレスト（Reg BI）、情報セキュリティと業務上の回復力、暗号通貨、記録管理、財務報告と開示違反、投資詐欺、インサイダー取引、新興技術とデジタル資産などが含まれると予想されていると報告されています。2022年のSECの積極的な「執行による規制」姿勢に加えて、SECのスタッフは次のようにコメントするようになりました

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財政状態と経営成績の（未監査）

発行体やファンドへの申請、特定の要件について新しい解釈を課したり、確固たる立場を取ったりして、「コメントプロセスによる規制」につながります。

FINRAのスタッフは、登録ブローカーディーラーに対する調査、執行措置、審査にも引き続き取り組んでいます。たとえば、2023年2月、FINRAは、ソーシャルメディアのインフルエンサー、顧客獲得、関連情報保護に関する2021年以降に実施された徹底的な調査の最新情報を提供しました。この調査では、ソーシャルメディアチャネルを通じた顧客獲得に関連する企業の慣行や、企業が顧客の利用情報を関連会社や関連会社以外の第三者に共有することについて検討しました。このアップデートは、FINRAが企業がスイープ試験中に実施することを観察したいくつかのプラクティスをまとめたものです。

これらの調査、調査、行動は、投資運用業界に対するさらなる規制、ガイダンスステートメント、精査につながり、またその結果につながる可能性があります。規制当局による調査、措置、審査がどの程度継続されるか、またその頻度と範囲はさまざまであり、不確実です。

SECやDOL以外の規制当局、州や連邦の立法者による規制や潜在的な規制も、Federated Hermesを含む投資運用業界の参加者に影響を及ぼし続けており、今後も続く可能性があります。たとえば、さまざまな州議会や規制当局が、州固有のサイバーセキュリティおよび/またはプライバシー要件を採用しているか、採用し始めています。これらの要件は、フェデレーテッド・エルメスを含む投資運用業界の参加者にさまざまな程度で適用できます。

米国の金融取引税（FTT）、28％の法人所得税の引き上げ、純資産が1億ドルを超える個人に対する未実現投資収益に対する資産税については、さまざまな程度で議論されていますが、2023年3月31日現在、これらの税制改正案はいずれも制定されていません。しかし、2022年のインフレ削減法の一環として、他の税制改革の中でも、調整後の財務諸表の年間平均収入が過去3課税年度で10億ドルを超える企業には、法人の帳簿所得に対する最低15％の課税と、企業株式の買い戻しに対して1％の税金が制定されました。これらの税金は2023年から適用されます。法律には、内国歳入庁（IRS）の大規模な拡張と近代化の取り組みも含まれています。2022年12月27日、IRSと財務省は、企業株式の買戻しに対する新しい物品税の適用に関するガイダンスを記載した通知2023-2を発行しました。通知には、とりわけ、物品税の金額を計算するための詳細な規則と、税金の報告と支払いに関する規則が記載されています。通知によると、物品税は、2022年12月31日以降に上場している米国企業（対象企業）またはその特定の関連会社による企業株式の自社株買い（優先株式の買い戻しを含む）、および特定の「経済的に類似した」取引に広く適用されます。「買戻し」とは大まかに定義され、一般的には、企業が現金または自己株式または株式以外の財産と引き換えに株式を取得することを含みます。通知では、特定の「経済的に類似した」取引を、（i）特定の種類の再編取引、（ii）分割取引（比例配分の「スピンオフ」取引とは対照的）、および（iii）特定の完全清算のみを含むように定義しています。

国際

米国と同様に、欧州連合（EU）と英国（英国）の規制のペースは2023年に増加すると予想されています。金融行動監視機構（FCA）は、2023年事業計画の中で、2023年に向けた野心的なプログラムを打ち出しました。（1）特に英国の消費者税が2023年7月に施行される中で、消費者のニーズを第一に考えること、（2）将来の規制枠組み（FRF）とエジンバラ改革を通じた将来のための金融サービスの準備、（3）世界の卸売市場における英国の地位の強化、（4）) 金融犯罪の削減と防止。FCAの事業計画は、「戦略：2022-2025」の公表に続くものです。この戦略では、FCAは、重大な被害の軽減と防止、より高い基準の設定とテスト、競争と前向きな変化の促進に焦点を当てると示しました。2023年第1四半期に、FCAは、とりわけ、（1）上級管理職と認証制度（SMCR）の見直し、（2）英国の資産管理制度の更新と改善、（3）前向きな持続可能な変化のための資金調達に関するディスカッションペーパーを発表しました。アイルランド中央銀行（CBI）は、2023年の中央銀行（個人説明責任枠組み）法に基づく金融サービスの規制とガイダンスにおけるガバナンス、業績、説明責任の強化に関するコンサルテーションペーパーを発行しました。欧州証券市場監督局（ESMA）は、とりわけ、（1）EUマネーマーケットファンド規則（MMF規則）に基づくストレステストシナリオに関するガイドラインに含まれる方法論の見直し、（2）持続可能な金融開示規則（SFDR）委任規制の見直し、（3）取引後の透明性に関するマニュアルに関するコンサルテーションペーパーを発行しました。これらの規制当局と監督当局は、2023年まで引き続きこれらのトピックに取り組み、追加の相談文書やその他の規制文書を公開することが期待されています。

英国の規制当局は、EU離脱が発効するとすぐに「オンショア」されたEUの法律と規制要件を引き続き合理化しています。2023年3月31日現在、EU留保法（取り消しと改革）法案（つまり、Brexit自由法案）は、他の法律の中でも特に貴族院の委員会段階に残っています。法案はレポートに進む予定でした

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財政状態と経営成績の（未監査）

4月上旬の段階。しかし、法案に対する政治的反対により、英国政府は法案を報告段階に進める前に、さらなる譲歩を検討するようになりました。英国のEU離脱自由法案は、英国で新たな規制の枠組みを実施することを目的としています。とりわけ、Brexit自由法案では、提案どおりに制定された場合、すべてのEU法が改正、廃止、または置き換えられます。これにより、2023年12月31日までに、保持されているすべてのEU法の特別な地位が終了し、残っているすべてのEU法が「同化法」として再分類されます。これにより、英国政府は英国のニーズに合った規制を策定し、事業投資を支援し、事業投資を促進するための管理上の障害を取り除くことができます。英国経済。2023年12月31日の期限は、独断的で無意味だと政治的に批判されてきましたが、2026年6月23日まで延長できます。Brexit自由法案は、金融サービスに影響を与える特定の分野を含むすべてのEU法に適用されます。ただし、2022-23年の金融サービスおよび市場法案（FSM法案）で特定された特定の法律や、取り消された商品の特定の改正が取り消し期限切れになった場合は例外です。また、取り消しの期限は、プルデンシャル・レギュレーション・オーソリティ（PRA）、FCA、イングランド銀行（BoE）の規則、または一般的に適用される要件または一般的な適用指示となる決済システム規制当局には適用されません。Brexit自由法案は、関連する国内当局が特定の権利、権限、または義務を回復する権利を条件として、EUの判例法が英国の法律よりも優先されることがなくなることを保証します。これには、解釈原則を適用してEUの解釈原則と同等の効果を生み出すことも含まれます。また、英国のEU離脱自由法案は、2026年6月23日まで、特定の英国法を現行のEU法と「両立する」方法で読むべきで、「両立しない」範囲で保持されているEU法の適用を受けることを指定する権限を関係国の当局に与えています。Brexit自由法案は、既存のEU法との互換性を要求する権限を一切行使わない限り、既存の英国法が保持されているEU法よりも優先されるという新しい優先ルールを課すことになります。英国のEU離脱自由法案は、英国と他のヨーロッパ諸国との間の自由な移動も終わらせます。Brexit自由法案は、英国のすべての国際的コミットメントを維持し、Brexit後の英国政府の進展を踏まえたものです。これには、とりわけ、英国議会内での法律制定に対する民主的統制の回復、英国に適用される法律の最終仲裁機関としての英国最高裁判所の復活、70か国以上との新しい貿易協定の締結、特定の付加価値税改革が含まれます。Brexit自由法案はまた、保持されているEU判例法から逸脱するか、または英国の現行判例法から逸脱するかを検討する際に、高等裁判所が適用する新しい基準を規定しています。また、留保判例法により拘束される下級裁判所が、法律上の要点を高等裁判所（それほど拘束されない）に付託して決定できるようにする新しい参照手続きを確立し、英国政府の法務官のための新しい手続きを定めています。または、権限委譲された行政機関が、留保判例法の要点を関連する高等裁判所と特定の介入権に付託するよう求めます。

2023年3月31日現在、以前に提出されたFSM法案も引き続き英国議会で審議され、上院の委員会段階にあります。2023年春に国王の裁可を受ける予定であると報告されています。FSM法案は、金融サービスに関するEUの留保法を取り消し、陛下財務省（HM財務省）、関連する国内当局（FCAやPRAなどの金融サービス規制当局）、BoEに対し、既存の保持されているEU法の修正または置き換え、または英国固有の新しい規制体制をもたらすための新しい移行改正を準備する権限を与えるものです。とりわけ、FSM法案の目的は、（1）2022年2月9日に締結された協議を含むFRF審査の結果を実施すること、（2）オープンでグローバルな金融ハブとしての英国の地位を維持すること、（3）金融サービスにおける革新的技術の機会を活用すること、（4）英国市場の競争力を強化し、資本の効果的な利用を促進すること。

フェデレーテッド・エルメスは、FCAから、譲渡可能証券への集団投資（UCITS）ファンドとルクセンブルクを拠点とする直接貸付ファンドへの特定のアイルランド人事業を、2025年12月31日まで有効な一時的な許可制度の下で英国での販売を継続する許可を受けています。海外資金制度（OFR）も確立されました。OFRはUCITSを対象としており、フェデレーテッド・エルメスのアイルランドUCITSファンドがEU離脱後も英国で販売され続けることを可能にする一時的な許可制度に代わる長期的なものです。英国財務省はFCAと協力して、さまざまな国やファンドの種類について同等性評価を実施し、OFRを活用できるファンドを特定しています。欧州経済領域（EEA）評価の評価は、2022年10月に開始されました。FCAは、OFRについて同等性決定が下された場合に適用される開示要件について、英国財務省と協議しています。FCAは、OFRに基づいて適用されるその他の要件や、それらの基金が何らかの形の価値評価プロセスを導入する必要があるかどうかについても引き続き検討しています。

EU離脱後の規制環境（特に国ごとに完全な承認を得る必要性）により、英国とEU間で商品を流通させ投資管理サービスを提供する能力と要件に関してある程度の不確実性が生じ、EUで分配される英国の資金や英国で分配されるEU資金（アイルランドに本拠を置くファンドなど）の規制上の負担やコンプライアンス、その他の費用が増大します。EUファンドや英国ファンドの投資マネージャーを雇う能力にも影響が及ぶ可能性があり、その結果、英国およびEUに拠点を置くファンドの構造やその他の変化が生じる可能性があります。Brexitがフェデレーテッド・エルメスの英国居住ファンドに与える影響を定量化することは難しく、パンデミックとの重複や、最近EUと英国の両方でESG関連のマネーマーケットファンドの数が急増していることを考えると、依然として不確実です。現在

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財政状態と経営成績の（未監査）

2023年3月31日、フェデレーテッド・エルメスの英国居住ファンドのEU居住株主とフェデレーテッド・エルメスのアイルランド居住ファンドの英国居住株主は、ファンドに残ることが許可されました。サブスクリプションも継続できます。

EUと英国におけるマネーマーケットファンドの規制は、EU離脱後のEUと英国の間に潜在的な相違点があることを示すもう1つの例です。EUと英国のマネーマーケットファンド規制は、2025年12月31日までは「同等」と見なされます。したがって、英国に本拠を置くマネーマーケットファンドは、現在のEUの規制要件と同等の水準を維持しています。その結果、EUに拠点を置くファンドは、引き続きパスポートを使って英国の投資家に売ることができます。しかし、米国のSECと同様に、2020年、2021年、2022年に国際証券委員会機構（IOSCO）と金融安定理事会（FSB）の代表者によるさまざまな協議、報告、スピーチを経て、ESMA、BoE、欧州システミックリスク委員会（ESRB）、欧州銀行監督局（EBA）、国際通貨基金（IMF）などの規制当局は既存のマネー・マーケット・ファンド規制を再検討し、提案されているマネー・マーケット・ファンド改革についてパブリックコメントを募り、報告書や勧告を出しています。英国とEUではマネーマーケットファンドの改革が引き続き議論されていますが、改革に関する新しい提案は公布されていません。2023年1月下旬、イングランド銀行総裁でFSB議長のアンドリュー・ベイリーが、最近の金融危機と2022年の英国の「ミニバジェット」危機の際にその影響が認識されていることを踏まえ、マネーマーケットファンドについて懸念を表明し、イングランド銀行とFCAは2023年に独自のマネーマーケットファンド改革案を発表する予定であると報告されています。また、EUは、2025年の次の欧州委員会委任まで、金融市場改革の提案に取り組むことはできないと表明したことも報告されています。上記を踏まえると、将来、新しいまたは修正されたマネーマーケットファンドの改革に関して、EUまたは英国が互いに意見を異にするか、単に採用しない可能性があります。経営陣は、マネーマーケットファンドの改革に関するSECの最終規則が英国とEUの規制当局に影響を与える可能性があると考えています。

前述のように、フェデレーテッド・エルメスは、マネー・マーケット・ファンドはその回復力が証明された投資商品だと考えています。フェデレーテッド・エルメスは、2023年以降も、個別に、または業界団体を通じて、英国とEU（および米国）の規制当局と引き続き連携して、過度に負担のかかる要件やマネーマーケットファンドが提供する給付の低下を避けるため、さらなるマネーマーケットファンド改革を策定する予定です。

Brexit自由法案とFSM法案で検討されている抜本的な変更は、Brexit後の英国とEUの間で規制の相違が生じるリスクを高めています。このような相違は、金融サービス規制の特定の分野ですでに始まっています。例えば、EU加盟国のEU投資会社は、投資会社指令（IFD）と投資会社規制（IFR）の遵守が義務付けられていますが、IFDとIFRは英国を拘束するものではなく、投資会社プルデンシャル・レジーム（IFPR）というタイトルの金融商品市場（MiFID）企業を対象とした新しい英国プルーデンス制度が確立されました。2022年1月1日に発効したIFPRは、単一の健全性制度を導入しました。これは、MiFIDのトップアップ許可を持つオルタナティブ投資ファンドマネージャー（AIFM）を含め、MiFIDの下で認可されている英国のFCA認可投資会社にとって大きな変化です。事前の協議の結果、2022年10月6日に発行された四半期コンサルテーションペーパー第36号で、FCAは、企業がフォームに記入し、フォームをFCAのシステムに完全に準拠させ、一定の修正を加えるのを支援するために、IFPR報告フォームとそれに付随するMiFID企業向けのガイダンスを更新することを提案しました。

潜在的な相違のもう一つの例として、EUの規制当局は以前、サステナビリティ関連開示規則（SFDR）やタクソノミー規則など、サステナブルファイナンスに関する指令、規則、法律を発行または提案しています。また、ファンド名にESGや持続可能性に関連する用語を使用することに関する提案もあります。分類規則は、加盟国が「環境的に持続可能」と提示される金融商品や社債に関する要件を設定する措置（ラベルや基準など）を制定する場合を含め、持続可能な投資を促進するための枠組みを確立します。欧州委員会が発行したサステナブル・ファイナンス・パッケージによると、企業は製品ガバナンスと受託者責任に関連する特定の持続可能性報告要件、投資助言、持続可能性に関する考慮事項を実施するために、2022年10月に終了する12か月の期間を設けました。他の規制ガイダンスの中でも、欧州監督当局（ESA）は、各国の管轄当局（NCA）と市場参加者に、2023年1月1日までの期間を利用して、欧州委員会の委任規則の適用に備えることを推奨しました。欧州委員会は、SFDRを補足する最終規制技術基準（RTS）を公開しました。これには、金融市場参加者および対象金融商品向けの必須Webサイト、契約前、および定期的な報告テンプレートが明記されています。最終的なRTSは、2023年1月1日から適用され始めました。SFDRでは、さまざまな開示要件に加えて、金融商品は、投資先と持続可能性に関する主張に基づいて別々のカテゴリーに分類する必要があります。たとえば、投資ファンドやETFなどの金融商品は、第6条、第8条、または第9条のファンドに分類する必要があります。SFDRファンドの第6条では、資産運用会社に対し、どのようにラベル付けされているかにかかわらず、ファンドへのサステナビリティの統合度を開示することが義務付けられています。ESG、グリーン、サステナビリティのいずれかのラベルが貼られているファンドは、その後、第8条または第9条に分類されます。第8条ファンドとは、環境的または社会的特性を促進するものの、それらを中核的な投資目的とはしないファンドです。第9条ファンドとは、持続可能性を中核的な投資目的とし、包括的でわかりやすい関連開示を必要とするファンドです。また、委任されたさまざまな指令や規制もあります

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

AIFMやMiFID企業が遵守しなければならないSFDR。2022年11月17日、ESAは「SFDR委任規則（欧州委員会委任規則（EU）2022/1288）に関する質問と回答（Q&A）」を公開しました。この中には、ESG、従業員、人権、腐敗防止、贈収賄防止などの懸念事項や事項など、持続可能性要因に悪影響を及ぼす投資決定や助言の影響に関する「主な悪影響」の報告に関するさまざまな側面に関するガイダンスを提供しています。2023年4月12日、ESAは共同協議書「PAIと金融商品の開示に関するSFDR委任規制の見直しに関する共同協議書」を発行しました。この文書では、ESAはSFDRに基づく開示の内容と提示に関するRTS案を定めました。他の調整に加えて、この共同協議の目的は、SFDRが最初に実施されてから明らかになった開示の枠組みを広げ、主要な悪影響に関する持続可能性指標に関する特定の技術的問題に対処すること、および金融商品のウェブサイト上の商品開示上の契約前文書および定期文書に関するRTSの修正を提案することです。これにより、中間目標やマイルストーンなどの温室効果ガス排出削減目標を含めることができます。追求された行動。相談期間は、2023年7月4日に終了します。フェデレーテッド・エルメスは、共同協議とそれが事業に与える影響を検討しています。

2022年11月15日、ESAは、グリーンウォッシングの主な特徴、推進要因、リスクを理解する方法についての意見を集め、潜在的なグリーンウォッシングの実例を収集するために、「グリーンウォッシングをよりよく理解するためのエビデンスの募集」を発表しました。コメント期間は2023年1月10日に終了しました。2022年11月18日、ESMAは「ESGまたは持続可能性関連の用語を使用するファンド名に関するガイドラインに関するコンサルテーション」を公開しました。そこでは、ESMAは、ファンド名に関連する事項の中でもとりわけ、（1）ESG関連の言葉の使用について量的な80％のしきい値、（2）「持続可能」または持続可能性に関連する用語のみの使用について追加の50％のしきい値を提案し、フィードバックを求めています。80% のしきい値のうち、(3) そのような条件を使用するファンドのすべての投資に対する最低限の保障措置の適用 (除外基準など)、(4) その他の考慮事項特定の種類のファンド（インデックスファンドやインパクトファンドなど）を対象としています。コメント期間は2023年2月20日に終了しました。

英国はSFDRを採用するのではなく、TCFDと連携することを決定しました。FCAは、ファンド名にESGと持続可能性に関連する用語を使用することに関する独自のガイドラインも提案しています。2022年7月1日に終了した事前協議と、FCAによって以前に導入されたTCFDに準拠した商品および事業体レベルの開示規則に基づき、FCAは2022年10月25日に「持続可能性開示要件（SDR）と投資ラベル」に関するコンサルテーションペーパーを発行し、持続可能な投資ラベル、消費者向けの開示要件、より広範な開示要件など、グリーンウォッシングの取り締まりを目的とした一連の措置を提案しました。製品名における持続可能性関連の用語の使用に関する制限とマーケティング、流通業者の要件、一般的な「アンチグリーンウォッシング」規則。フェデレーテッド・エルメスは、2023年1月25日のこのコンサルテーションペーパーへのコメントレターの中で、（1）FCAに対し、「持続可能な改善ラベル」の対象となるファンドには、投資先による自己改善または有意義で成果を上げる投資家エンゲージメントを通じて、ポートフォリオの資産の70％で持続可能な成果をもたらすことにコミットしているファンドが含まれることを明確にし、確認するよう要請しました。（2）FCAにそれを要求しないよう奨励しましたファンドの持続可能性目標は、ファンドの投資目標の一部というよりは、ファンドがサステナビリティ目標を投資目標、投資方針、投資戦略のいずれかに組み込むことを可能にする全体的なアプローチ。（3）「責任」という用語は、持続可能なラベルの付いた商品に限定されるべきではなく、ESG統合、ESG分析能力とリソース、および実証可能なスチュワードシップを備えた商品に使用できるべきだとコメントし、（4）「インパクト」という用語は「持続可能な影響」のカテゴリーに限定されません。このコンサルテーションペーパーのコメント期間は、2023年1月25日に終了しました。2023年3月9日、SDRとグリーンウォッシングに関する一連の通信の一環として、英国議会の金融サービス規則小委員会は、投資ファンドのグリーンウォッシングを防ぐためのFCAの計画を「偏った」とブランド化した書簡をFCAの最高経営責任者であるニキル・ラティに送りました。この書簡には、ファンドの持続可能性を分類するための信号システムを構築するというFCAの提案が書かれていて、英国のファンドの持続可能性表示規則が消費者に与えるコストは十分に考慮されておらず、見直すべきだと主張しています。小委員会は書簡の中で、規制当局が実施している既存の費用便益分析が不十分で、FCAの提案に含まれる措置によって消費者にかかる多額の費用を考慮していないことを懸念していると述べています。フェデレーテッド・エルメスは、ESG、気候と持続可能性の情報開示、グリーンウォッシングに関する動向を引き続き監視しています。

英国とEUの法律や規制には相違がある可能性があることに加えて、EU、英国、米国、その他の法域（とりわけ気候情報開示、ESG、ファンド命名要件、その他の改革の分野を含む）の法律間で相違が生じる可能性があります。たとえば、2022年12月12日、オーストラリア政府は、オーストラリアにおける気候関連の金融リスクと機会の開示に関する標準化され国際的に整合された要件に対する政府の取り組みの設計と実施に関する重要な考慮事項について、意見を求める独自の協議を発表しました。相談期間は、2023年2月17日に終了しました。 この協議に対する2023年2月14日のコメントレターで、フェデレーテッド・エルメスは、他の点に加えて、オーストラリア政府に対し、TCFD勧告に基づいて気候変動に関する開示要件をすでに実施している管轄区域との取り組みを見直し、調整するよう奨励しました。グローバルスタンダードからの逸脱はコストの増加と投資家の混乱を招くからです。

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

FSBとIOSCOの活動も、フェデレーテッド・エルメスを含む投資運用業界によって引き続き監視されています。2015年から2022年にかけて発表された協議やその他の報告書をもとに、FSBとIOSCOは引き続き、(1) ノンバンク金融仲介 (NBFI)、(2) 金融の安定性、市場と商品の流動性と流動性リスク管理、(3) サイバーインシデント報告、(4) ステーブルコイン取引を含む暗号関連リスクと規制、(5) 小売流通とデジタル化、(5) 小売流通とデジタル化、(6) 経済が不透明な時期の財務報告と開示。2023年に、FSBは、サイバーインシデント報告の統合拡大に関する事前コンサルテーションペーパーの回答と概要、およびFSBが提案する暗号資産活動の国際規制の枠組みに関する事前コンサルテーションペーパーへの回答と概要を発表しました。2023年に、IOSCOは次のトピックに関する報告書も発行しました。例えば、持続可能性関連の企業報告のためのグローバルな保証の枠組みや、商品デリバティブ市場の規制と監督に関する原則を策定するための国際活動に関する報告書です。個々の管轄区域の規制当局が実施するための規制を世界的に勧告し、基準を設定する上でのFSBとIOSCOの役割を考えると、FSBとIOSCOの活動は、将来または現在の規制動向に関する洞察を提供します。

2023年第1四半期の初めから、英国とEUの規制当局と監督当局は、フェデレーテッド・エルメスを含む英国とEUの投資管理業界の参加者に影響を与える、または影響を与える可能性のあるその他の新しい協議、指令、規則、法律、ガイダンスを発行、提案、または採択しました。フェデレーテッド・ヘルメスは、これらの規制の進展と事業への影響を検討しています。例えば:

•2023年4月3日、英国政府は金融サービスの投資調査に関する証拠募集を開始しました。今回のエビデンスの募集は、2022年12月に首相が発表したとおり、金融サービス投資調査とその英国資本市場競争力への貢献に関する独立審査の第一歩です。このレビューでは、投資調査の英国市場を改善するための情報を収集し、選択肢を評価し、英国の調査環境を改善する方法に関する推奨事項を提供します。これにより、上場と資本へのアクセスを検討している企業にとって英国がより魅力的な場所にすることができます。この証拠募集のコメント期間は、2023年4月24日に終了しました。

•2023年3月30日、英国財務省は新しいコンサルテーションペーパー「環境、社会、ガバナンス（ESG）格付けの将来の規制制度」を発表しました。この文書では、ESG格付けの提供者に対する規制を導入すべきかどうか、また規制制度の潜在的な範囲を検討しています。英国の金融サービスへのアプローチは、2000年の金融サービスおよび市場法（FSMA）に基づいています。FSMAは、（個人か企業かを問わず）誰でも、適切な規制当局によって許可されているか、許可要件が免除されている場合にのみ、規制対象の活動を実行できる枠組みを確立しています。この枠組みのもと、英国財務省は、2000年金融サービス市場法（規制対象活動）令2001（RAO）に明記して、どの活動を規制対象活動にするかを決定します。この相談の相談期間は、2023年6月30日に終了します。

•2023年3月30日、英国政府はSMCRに関する証拠募集を開始しました。証拠募集は、SMCRの運営面をレビューするFCAとプルデンシャル・レギュレーション・オーソリティ（PRA）の共同ディスカッションペーパーと並行して開始されました。これらのレビューにより、政府と規制当局は、政権が中核的な目標を達成するための最も効果的な方法を特定するための共通の証拠基盤を得ることができます。回答および相談期間は、2023年6月1日に終了します。

•2023年3月29日、FCAは、SDRと投資ラベルに関する相談（CP22/20）に関するフィードバックと次のステップを概説した声明を発表しました。FCAは、SDRと投資ラベルに関する提案の中心は消費者であり、提案の目的は、消費者が持続可能な投資商品を信頼できるように、英国市場が消費者の利益のために競争的かつ効果的に機能することを保証することを目的としていると主張しました。FCAは、協議に対して約240件の書面による回答を受け取り、提案された制度に対して幅広い支持があり、詳細の一部について建設的なフィードバックを受けたことを指摘しました。FCAは、2023年第3四半期に方針声明を発表する予定であり、その方針声明に応じて発効予定日を調整する予定であることも示しました。

•2023年3月27日、ESMAは金融商品市場指令II (MiFID II) の商品ガバナンスガイドラインに関する最終報告書を発表しました。ガイドラインに導入された主な修正は、（1）製品が適合する持続可能性関連の目標の指定、（2）個々の製品ごとではなく製品のクラスターごとにターゲット市場を特定する慣行（「クラスタリング手法」）、（3）より複雑な製品を推奨なし販売で配布できると流通業者が考えるような、互換性のある流通戦略の決定、（4）定期的な見直しです。比例原則の適用を含む製品。このガイドラインは、すべてのEU公用語でESMAのウェブサイトに掲載された日から2か月後に適用されます。

•2023年3月27日、英国政府は、特定の暗号資産に関連するプロモーションを対象とするようにFSMAの金融プロモーション制度の範囲を拡大する法案を発表しました。新しい法案と並んで、英国は

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

政府は、暗号資産金融プロモーション規制への取り組みに関する方針声明の更新を発表しました。フェデレーテッド・エルメスは、この法案を監視しています。

•2023年3月24日、英国財務省とFCAは、経済犯罪計画2019-22の一環として、2019年に英国財務省とFCAが共同で検討することを約束した刑事市場乱用制度の見直し（「刑事制度見直し」）の完了に関する共同声明を発表しました。犯罪的市場乱用制度は、インサイダー取引と市場操作に対する英国の刑事制裁を定めています。Criminal Reminal Reviewは、犯罪的市場乱用制度を更新することが適切であると英国政府が考える多くの分野を特定しました。これは、英国政府が2023年に法律を提案する「市場乱用に関する公正かつ効果的な市場レビュー」の勧告を英国政府が承認したことと並行しています。

•2023年3月20日、ESMAは欧州議会と理事会に書簡を送り、市場乱用規制におけるインサイダーリスト制度の変更案について懸念を表明しました。欧州委員会が上場法の提案の一環として2022年12月に提案した変更案は、インサイダーリストには内部情報に定期的にアクセスできる人のみが含まれ、ケースバイケースでそのような情報にアクセスできる人は含まれないということです。

•2023年3月13日、ESAはECBとともに、ストラクチャードファイナンス商品の気候関連の開示に関する共同声明を発表しました。共同声明は、高いESG基準を満たす金融商品への投資がEUでますます重要になっていることを認識しています。そのため、ESAとECBは、ESG関連の情報を含む新しい開示テンプレートの開発により、証券化資産の開示基準の強化に取り組んでいます。共同声明では、ストラクチャードファイナンス商品の基礎となる資産に関する気候関連データが現在不十分であると述べています。証券化取引は、気候関連リスクに直接さらされる可能性のある資産によって裏付けられることが多いため、これらの原資産の価値は気候関連の事象の影響を受ける可能性があるため、ESAとECBは、既存の気候関連指標に関する報告を改善する必要があるという見解を共有しています。

•2023年3月13日、CBIは「2023年中央銀行（個人説明責任の枠組み）法に基づく金融サービス規制とガイダンスにおけるガバナンス、業績、説明責任の強化」というコンサルテーションペーパーを発表しました。CBIは、規則やガイダンスの草案の公表を含む、個人説明責任フレームワーク（IAF）の実施の重要な側面について、3か月にわたる協議を開始しました。規則とガイダンスの草案は、IAFの3つの側面、（1）上級管理職の説明責任の枠組み、（2）行動基準、（3）フィットネス＆プロビティ体制の強化の特定の側面の実施に対するCBIの期待を明確にすることを目的としています。相談期間は、2023年6月13日に終了します。

•2023年3月7日、欧州理事会は、この種の投資ファンドをより魅力的にするために、欧州長期投資ファンド（ELTIF）の規制の枠組みを再設計したことを発表しました。ELTIFは長期投資に特化しており、プロ投資家と個人投資家の両方に国境を越えて分配できます。新しい規制は2024年1月10日から適用されます。

•2023年2月27日、FCAは、企業がIFPRに基づく内部自己資本比率およびリスク評価（ICARA）プロセスと報告に関する要件をどのように実施しているかに関する初期調査を発表しました。FCAの審査は、自己資本比率、流動性十分性、および清算計画に焦点を当てました。FCAは、ICARAプロセス、企業の清算計画、企業が提出するデータの質において一般的に見られる欠陥をいくつか特定するなど、いくつかの重要な観察を行いました。

•2023年2月20日、FCAは英国の資産管理規制制度の更新と改善に関するディスカッションペーパーを発表しました。ディスカッションでは、資産運用会社に適用されるFCA規則の近代化と改善に関する多くの提案に対するフィードバックを求めています。これには、ファンドマネージャー（AIFMやUCITSの管理会社など）とポートフォリオマネージャー（MiFID投資管理会社など）の両方が含まれます。相談期間は、2023年5月22日に終了します。

•2023年2月10日、FCAはディスカッションペーパー「ポジティブな持続可能な変化のための財政」を発表しました。このペーパーでは、経済全体のネットゼロへ、そしてより広く持続可能な未来への移行を可能にする上で、金融セクターが果たす役割を支援することへのコミットメントが表明されました。金融業界が持続可能な前向きな変化をもたらす可能性を実現できるよう支援するために、FCAは企業の持続可能性関連のガバナンス、インセンティブ、能力に関する業界全体の対話を奨励しています。FCAは、この分野でさらなる規制措置が必要なケースがあるかどうかを検討しています。相談期間は、2023年5月10日に終了します。

•2023年2月3日、FCAは資産運用会社の最高経営責任者（CEO）に宛てた「親愛なるCEO」の手紙を発行しました。この書簡には、このセクターに対する監督戦略が示され、関連するリスクに対する見解を含め、以下の監督上の優先事項が明記されています。(1) プロダクトガバナンス、(2) ESGと持続可能な投資、(3) 製品

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

流動性管理、(4) 事業への投資、レジリエンス、(5) 財務の回復力。FCAは、CEOに対し、書簡で特定した危害のリスクが自社に存在するかどうかを検討し、存在する場合は、それを軽減するための戦略を採用することを期待しています。

•2023年1月27日、ESMAは「MMF規則に基づくストレステストシナリオに関するガイドライン」（すなわち、マネーマーケットファンド規制（MMF規制）を公表しました。これは、ESMAが2022年11月30日に「MMF規則に基づくストレステストシナリオに関するガイドライン」に関する最終報告書を発表したことに続くものです。これらの新しいガイドラインでは、ESMAはマネーマーケットファンドのストレステストの種類とその調整に関する最新の仕様を提供しています。新しいガイドラインは、2023年3月27日に発効しました。

•2023年1月19日、ESMAはコンサルテーションペーパー「取引後の透明性に関するCPマニュアル」を発行しました。この文書には、ESMAは、取引後の透明性分野に関するレベル3のガイダンスの提案をマニュアル形式で掲載しています。提案されたマニュアルは、適用される透明化後の法的要件の実際的な実施を支援することを目的とした実用的なツールとなることを意図しています。EU法の解釈は提供されておらず、監督上の要素も含まれていません。相談期間は、2023年3月31日に終了しました。

フェデレーテッド・エルメスは、(1) 金融サービスにおけるダイバーシティとインクルージョンへのアプローチについてFCAが発表した報告書、(2) FSBの「オープンエンド型ファンドにおける流動性ミスマッチに関するFSBの2017年の勧告の有効性の評価」、(3)「将来の開示枠組み」に関するFCAのディスカッションペーパー、(4) CBIなど、以前に発行された規制案や進展に関する進展を引き続き監視しています。UCITS管理会社および実行権限のあるAIFMの「自己資金」要件に関する相談書裁量ポートフォリオ管理」、(5) 企業持続可能性報告指令、(6) IOSCOの「経済が不透明なときの財務報告と開示に関する声明」、(7) FSBの「ノンバンク金融仲介のレジリエンスの強化」に関する進捗報告、(8) FSBの「中核国債市場における流動性に関する報告書」、(9)「コンバージョン率の向上の達成」に関するFSBの諮問文書サイバーインシデント報告における進展」、(10) FSBの「気候関連の開示に関する進捗報告」、「監督と規制に関する最終報告書」クライアント関連リスクへのアプローチ」; （11）「ベースラインとなる財務レジリエンスに関する規制リターンの創出」に関するFCAのコンサルテーションペーパー、および（12）ESMAのコンサルテーションペーパー「ESGまたはサステナビリティ関連の用語を使用するファンド名に関するガイドラインに関する相談」。フェデレーテッド・エルメスは、2023年2月20日にESMAに宛てたコメントレターの中で、（1）現在起草されているSFDRの下では、名前にESGまたは持続可能性関連の用語を含むEUに居住するファンドが、誤解を招くような名前がないことを保証する責任は、現地のEU加盟国の規制当局に課せられ、今後もそうなるべきだと主張しました。; (2) 過度に規範的なアプローチは逆効果になり、グリーンウォッシングを増やす効果があるのではないかという懸念、(3) その資金マネージャーは、(a) 投資家の目的と利益を満たすようにファンドを設計し、(b) ファンドマネージャーがファンドの投資目的をどのように達成しようとしているのか、また定められた投資方針に対するファンドのパフォーマンスを測定するためにどの指標を使用すべきかを投資家と規制当局に詳細に説明し、(c) ファンドが実証している投資方針に従ってファンドの名前を付けることができなければなりません。

上記の規制動向に加えて、FCA、CBI、その他の世界の規制当局は、さまざまな報告書、財務諸表、年次報告書を審査し、定期的な審査会議や検査を実施することにより、投資運用業界の参加者を引き続き監視しています。FCAやCBI、その他の国際規制当局も、規制当局の調査、執行措置、審査や調査を引き続き行っています。たとえば、2023年1月25日、FCAは消費者税実施計画のマルチフォームレビューを発表しました。FCAは、グッドプラクティスの例を数多く特定したが、（1）実施計画の構成要素の効果的なリスクベースの優先順位付け、（2）実施計画への詳細な実質的要件の組み込み、（3）流通チェーン内の他の企業との情報共有の分野では、さらに多くの作業が必要であると考えています。消費者義務を適時に履行するため。FCAは、2023年7月31日の実施期限までに、取締役会と管理機関が上記の3つの主要分野に焦点を当てて課題を提示することを期待しており、消費者税の実施の進捗状況を把握するために、サンプル企業にアンケートを送る予定であると述べました。CBIはまた、2022年を含め、近年、フェデレーテッド・エルメスを含む規制対象企業の調査と問い合わせの提出に積極的に取り組んでいます。また、ESMAを含むEUの規制当局には、2023年以降の規制上の優先事項には、とりわけ、金融の安定、ESGの進展、持続可能な金融、パッケージ型小売投資および保険関連商品（PRIIPS）規制、およびBrexitの継続的な影響が含まれると報告されています。

EU FTTについても引き続き議論されていますが、その採択に関して合意に達するかどうか、いつ達成されるかは不明です。最後の提案は、フランスとイタリアですでに実施されているFTTに基づいて加盟国が段階的に実施するEU FTTの設計について、EUレベルで議論を始めることでした。FTTをより早く実施したい加盟国であれば、そうすることが許可されていたでしょう。加盟国は、フランスとイタリアのFTTがEU FTTの強固な基盤となるかどうか、EUのFTT設計への提案されたアプローチについて意見を述べるよう求められました。

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

EU FTTを株式デリバティブ取引に適用すべきかどうか。パンデミック後の経済への注目が続き、EUとEU加盟国が引き続き予算や採用されたパンデミック関連の措置への資金提供を検討する中、証券取引、さらには銀行口座取引に関するEU FTTは、依然として潜在的な追加収入源です。EU理事会は、欧州委員会が、2022年末までに合意が得られない場合（合意は得られなかった）、影響評価に基づいて、新しいFTTに基づいてEU予算のための新しい予算を提案し、欧州委員会は2024年6月までにそれらの提案を行うよう努め、FTTは2026年1月1日までに導入される予定であることを認識しました。理事会はまた、最終的な政策決定が行われ、FTTの可能性について合意に達するまでには、さらなる作業が必要であることも示しました。EU FTTに関する最終合意に達し、合意を実施し、法律を制定するのに必要な正確な時期は、現時点では不明です。ヨーロッパの経済が弱体化していると、他の法域が単一国のFTTの実施を提案するリスクが高まる可能性があります。

2023年3月31日現在、LIBORからの移行はほぼ完了しており、米ドルLIBORの残り数期間の公表は2023年6月30日以降に終了します。2022年12月16日、FSBは「LIBORとその他のベンチマーク移行問題に関する進捗報告書：LIBOR移行の最終段階に到達し、将来に向けて堅調な基準金利を確保すること」を発表した。その中には、（1）LIBORへのエクスポージャーが最も高いFSBの管轄区域において著しい進展があったことを認め、（2）LIBORに対する認識が比較的低いためにリスクが残る可能性があることを警告している LIBORの危険性が低い法域における米ドルLIBORユーザー間の変化、(3) 市場が好調な地域でのLIBORユーザー間の推移参加者は、意図した利益を得るために最も確実な基準レートを使用し、別の参照レート変更を繰り返す必要がなくなります。2022年11月23日、FCAはさらに「「合成」米ドルLIBORに関する協議とCP22/11へのフィードバック」を発表し、（1）LIBORの管理者に2024年9月末までの一時的な期間、1、3、6か月の米ドルLIBOR設定の統合版を公開するよう要求する提案、（2）これらの合成米ドルLIBOR設定を構築するための方法論の提案について、意見を求めました。; および (3) それらの許可されている用途。FCAは、合成米ドルLIBORの公表を義務付ける主な目的は、英国またはその他の米国以外の法律に準拠し、2023年6月30日以降にLIBORが現在の形で公開されなくなるまでに修正される見込みがないレガシー契約の秩序ある移行を促進することであることを明らかにしました。コメント期間は2023年1月6日に終了しました。

米国やその他の国の立法者や規制当局もLIBORからの移行に取り組んでいます。特に、LIBORが停止された場合に新しい基準レートに移行するための十分な「フォールバック」文言が不足しているレガシー金融契約に重点が置かれています。とりわけ、米国では、2021年の変動金利（LIBOR）法がLIBORの停止に関する最初の米国連邦法であり、2021年に可決されたニューヨークの法律に似ています。この法律では、担保付オーバーナイト融資金利（SOFR）への移行を支持するフォールバック条項と、レガシー契約のLIBOR基準金利に代わる円滑な移行プロセスを提供するために、効果的なフォールバック条項のない契約にはスプレッド調整を加えています。2021年の変動金利（LIBOR）法を実施する最終規則は、2023年1月26日に連邦官報に掲載され、2023年2月27日に発効しました。

LIBORの段階的廃止により、Federated Hermesやその製品、顧客、サービスプロバイダーを含む投資運用業界の参加者が当事者である特定のクレジットファシリティ、デリバティブ、またはその他の金融取引の再交渉または価格変更が発生したり、特定の商品や取引の会計処理が変更されたり、その他の意図しない結果が生じる可能性があります。その結果、内部および外部の追加リソースが必要になり、運営費が増加する可能性があります。このような再交渉や価格改定の程度は、特定の規制当局、自主規制機関、および業界団体（代替参照レート委員会やISDAなど）が、過去5年間の中央値差スプレッド調整方法論を採用したり、支持したりすることで緩和される可能性があります。フェデレーテッド・エルメスは、LIBORを基準レートまたはベンチマークとして使用する証券やその他の投資を推奨および購入する際の登録投資顧問およびファンドの義務に関する規制声明や業界の動向を注意深く監視してきました。フェデレーテッド・エルメスは、LIBOR連動証券またはその他の投資の特定に重点を置いてきました。これには、デリバティブ契約、変動金利手形、地方証券、担保付ローン債務を含む証券化の一部が含まれますが、これらに限定されません。LIBOR関連証券または該当するLIBORの期限終了日以降に満期を迎えるその他の投資に関して、フェデレーテッド・ヘルメスは、移行イベント、ベンチマーク交換、ベンチマーク交換調整に関する質問など、該当する場合はそのような証券やその他の投資の発行者または主要アレンジャーとの移行関連の質問に積極的に対処するよう努めてきました。必要に応じて、フェデレーテッド・ヘルメスは、LIBORの恒久的な停止を検討するために、そのような証券やその他の商品のベンチマークフォールバックランゲージの変更について交渉するよう努めてきました。フェデレーテッド・エルメスは、フェデレーテッド・エルメスの商品や戦略が保有する残りの有価証券またはその他の投資のうち、引き続き米ドルのLIBOR期間を使用し、2023年6月30日に終了日を迎えるものについては、これらの取り組みを継続します。たとえば、フェデレーテッド・エルメスは、LIBORからの移行に関する期待を記載した550通以上の手紙を発行者または主要アレンジャーに送りました。フェデレーテッド・エルメスはまた、企業信用枠で代替基準金利またはベンチマークを使用することを規定し、SOFRに基づく金利に米国登録のフェデレーテッド・エルメス・ファンドのクレジット・ファシリティのスプレッドを加えたフォールバック文言についても交渉しました。経営陣は「フェデレーテッド・エルメス」と信じていますが

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

LIBOR移行の取り組みはほぼ完了しました。フェデレーテッド・ヘルメスは、LIBORからの移行がフェデレーテッド・エルメスとフェデレーテッド・エルメスの製品や戦略、顧客、サービスプロバイダーに与える影響を引き続き監視しています。

EU、英国、その他の世界の政策立案者や規制当局も、世界の法人税率を15％に設定することを目指しています。英国では、2023年春に最低15％の法人税の法律が採択される予定であると報告されています。数ヶ月にわたる交渉の末、EUは、2023年末までに各EU加盟国の国内法に15％の最低法人税率を実施することに合意しました。年間売上高が7億5000万ユーロ以上の企業は、2024年から最低15パーセントの支払いを開始します。

フェデレーテッド・エルメスは、修正または新規の規制の進展に関連して評価中の継続的な取り組みや潜在的な選択肢が最終的に成功するかどうか、またはどの程度成功するかどうか、またはどの程度成功するかについては、現時点では完全には評価できません。規制の進展がフェデレーテッド・エルメスの財政状態に及ぼす影響の程度は、重大なものも含めてさまざまであり、不確実です。

経営陣は、パンデミックが長引く潜在的影響全般、特に労働力に対する潜在的な影響、最近の銀行破綻による金利環境の高まりと不安定性が資産価値、マネーマーケットファンドやその他のファンド資産フロー、および関連する資産構成に与える影響、およびこれらの要因がフェデレーテッド・エルメスの機関投資家向けプライムおよび地方自治体（または非課税）のマネーマーケット事業とフェデレーテッド・エルメスの財政状態にどの程度影響するかを引き続き監視および評価しています。経営陣はまた、プライムファンドや地方自治体（または非課税）のマネーマーケットファンドを含むマネーマーケットファンドに対する追加の規制当局による精査の可能性や、規制の進展がフェデレーテッド・エルメスの事業全般に与える影響について、引き続き監視し、社内外のリソースを費やしています。

上記の規制の進展と関連する規制監督は、フェデレーテッド・エルメスの仲介業者、他の顧客やサービスプロバイダー、彼らの好み、事業にも影響を与えたか、または影響を与える可能性があります。たとえば、これらの進展により、特定の商品ラインナップ、構造、価格設定、商品開発の変化、金融市場、株式、債券、オルタナティブ/プライベートマーケット、マルチアセットファンド商品が機関投資家やその他の投資家にとって魅力的でなくなったり、仲介業者が提供するフェデレーテッド・エルメス・ファンドの数の減少、フェデレーテッド・エルメス、退職金制度のアドバイザー、仲介業者が負担する手数料が変更されたり、引き起こされたりする可能性があります退職金制度の顧客に販売される投資商品やサービス、仕事の変更で稼ぐため取り決めや施設関連費用、およびAUM、収益、営業利益の削減。さらに、これらの進展により、資産の流れ、水準、構成、および顧客とサービスプロバイダーの関係に変化が生じた、または引き起こす可能性があります。

フェデレーテッド・エルメスは、必要に応じて規制の動向を引き続き監視し、必要または適切と判断した場合、事業や慣行に追加の変更を実施することができます。市場の状況、顧客の好み、または新規または修正された規制の進展に応じて、さらなる分析と計画、またはフェデレーテッド・エルメスの製品ラインとビジネス慣行のさらなる改良が必要になる場合があります。適用される規制の進展を順守することの難しさとコストは、とりわけ、新規または改正された法律、規則、規制、指令、その他の規制の進展の数、複雑さ、異なる（そして矛盾する可能性のある）要件に応じて増加します。

フェデレーテッド・エルメスのAUMへの影響に加えて、上記のフェデレーテッド・エルメスの事業の収益、営業利益、その他の側面、フェデレーテッド・エルメスの規制、製品開発と再編、および上記の規制の進展に対応するその他の取り組み（そのような取り組みに充てられる内部および外部のリソースを含む）は、フェデレーテッド・エルメスの経費に重大な影響を及ぼしており、今後も継続する可能性がありますそして、ひいては財務実績。

2023年3月31日現在、規制環境と、今後のさらなる規制の進展と監督の可能性を考慮すると、フェデレーテッド・ヘルメスは、将来の規制の修正または新規化、およびそれに関連するフェデレーテッド・エルメスの取り組みが財務状況に与える影響を十分に評価することができません。現在の規制環境における規制の修正または新規開発、およびそれに対応するフェデレーテッド・エルメスの努力は、フェデレーテッド・エルメスの財政状態にさらに重大かつ悪影響を及ぼす可能性があります。

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

資産のハイライト

期末の管理資産

						3 月 31 日												パーセント 変更
(百万単位)						2023						2022
資産クラス別
エクイティ						$	83,629					$	91,676					(9)		%
固定収入						87,461						92,146						(5)
オルタナティブ/プライベートマーケット						21,174						23,109						(8)
マルチアセット						2,973						3,555						(16)
長期資産合計						195,237						210,486						(7)
マネーマーケット						505,800						420,596						20
総管理資産						$	701,037					$	631,082					11		%
製品タイプ別
資金:
エクイティ						$	44,732					$	51,890					(14)		%
固定収入						43,616						54,830						(20)
オルタナティブ/プライベートマーケット						13,040						14,847						(12)
マルチアセット						2,832						3,401						(17)
長期資産合計						104,220						124,968						(17)
マネーマーケット						357,346						279,514						28
ファンド総資産						461,566						404,482						14
個別のアカウント:
エクイティ						38,897						39,786						(2)
固定収入						43,845						37,316						17
オルタナティブ/プライベートマーケット						8,134						8,262						(2)
マルチアセット						141						154						(8)
長期資産合計						91,017						85,518						6
マネーマーケット						148,454						141,082						5
個別口座資産の合計						239,471						226,600						6
総管理資産						$	701,037					$	631,082					11		%

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

平均管理資産

						3 か月が終了
						3 月 31 日												変化率
(百万単位)						2023						2022
資産クラス別
エクイティ						$	84,155					$	92,034					(9)		%
固定収入						88,209						95,475						(8)
オルタナティブ/プライベートマーケット						20,938						22,848						(8)
マルチアセット						3,012						3,621						(17)
長期資産合計						196,314						213,978						(8)
マネーマーケット						483,083						433,254						12
平均管理資産総額						$	679,397					$	647,232					5		%
製品タイプ別
資金:
エクイティ						$	45,055					$	52,419					(14)		%
固定収入						43,961						57,413						(23)
オルタナティブ/プライベートマーケット						13,062						14,746						(11)
マルチアセット						2,869						3,460						(17)
長期資産合計						104,947						128,038						(18)
マネーマーケット						333,358						291,157						14
総平均ファンド資産						438,305						419,195						5
個別のアカウント:
エクイティ						39,100						39,615						(1)
固定収入						44,248						38,062						16
オルタナティブ/プライベートマーケット						7,876						8,102						(3)
マルチアセット						143						161						(11)
長期資産合計						91,367						85,940						6
マネーマーケット						149,725						142,097						5
個別口座資産の平均総額						241,092						228,037						6
平均管理資産総額						$	679,397					$	647,232					5		%

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財政状態と経営成績の（未監査）

エクイティ・ファンドと個別口座資産の変動

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(百万単位)						2023						2022
エクイティ・ファンド
初期資産						$	43,342					$	57,036
セールス						3,171						3,960
償還						(2,996)						(4,118)
純売上高 (償還)						175						(158)
ネットエクスチェンジ						90						(174)
外国為替の影響1						85						(290)
市場利益と (損失)2						1,040						(4,524)
期末資産						$	44,732					$	51,890
株式別口座
初期資産						$	38,181					$	39,680
セールス3						2,460						3,032
償還3						(1,740)						(2,952)
純売上高 (償還)3						720						80
ネットエクスチェンジ						13						0
外国為替の影響1						23						(164)
市場利益と (損失)2						(40)						190
期末資産						$	38,897					$	39,786
総資本
初期資産						$	81,523					$	96,716
セールス3						5,631						6,992
償還3						(4,736)						(7,070)
純売上高 (償還)3						895						(78)
ネットエクスチェンジ						103						(174)
外国為替の影響1						108						(454)
市場利益と (損失)2						1,000						(4,334)
期末資産						$	83,629					$	91,676

1 報告目的で米ドル建て以外のAUMを米ドルに換算したことの影響を反映しています。

2 ポートフォリオが保有する有価証券の公正価値のおおよその変化と、程度は低いものの、再投資された配当、分配、純投資収益を反映しています。

3 特定の口座では、売上と償還額は、総投資収益を計算した後の期首資産と期末資産の差額として計算されます。

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固定収入基金と個別口座資産の変動

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(百万単位)						2023						2022
固定収入基金
初期資産						$	43,180					$	59,862
セールス						4,255						5,429
償還						(4,699)						(8,422)
純売上高 (償還)						(444)						(2,993)
ネットエクスチェンジ						(101)						148
外国為替の影響1						25						(79)
市場利益と (損失)2						956						(2,108)
期末資産						$	43,616					$	54,830
固定収入別口座
初期資産						$	43,563					$	37,688
セールス3						1,792						1,995
償還3						(2,428)						(1,015)
純売上高 (償還)3						(636)						980
ネットエクスチェンジ						0						(2)
外国為替の影響1						13						(25)
市場利益と (損失)2						905						(1,325)
期末資産						$	43,845					$	37,316
固定収入の合計
初期資産						$	86,743					$	97,550
セールス3						6,047						7,424
償還3						(7,127)						(9,437)
純売上高 (償還)3						(1,080)						(2,013)
ネットエクスチェンジ						(101)						146
外国為替の影響1						38						(104)
市場利益と (損失)2						1,861						(3,433)
期末資産						$	87,461					$	92,146

1 報告目的で米ドル建て以外のAUMを米ドルに換算したことの影響を反映しています。

2 ポートフォリオが保有する有価証券の公正価値のおおよその変化と、程度は低いものの、再投資された配当、分配、純投資収益を反映しています。

3 特定の口座では、売上と償還額は、総投資収益を計算した後の期首資産と期末資産の差額として計算されます。

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オルタナティブ/プライベート・マーケット・ファンドと個別口座資産の変化

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(百万単位)						2023						2022
オルタナティブ/プライベート・マーケット・ファンド
初期資産						$	13,050					$	14,788
セールス						844						395
償還						(657)						(436)
純売上高 (償還)						187						(41)
ネットエクスチェンジ						24						0
外国為替の影響1						224						(397)
市場利益と (損失)2						(445)						497
期末資産						$	13,040					$	14,847
オルタナティブ/プライベートマーケット別アカウント
初期資産						$	7,752					$	8,132
セールス3						421						249
償還3						(135)						(69)
純売上高 (償還)3						286						180
ネットエクスチェンジ						(23)						0
外国為替の影響1						144						(240)
市場利益と (損失)2						(25)						190
期末資産						$	8,134					$	8,262
トータル・オルタナティブ/プライベート・マーケット
初期資産						$	20,802					$	22,920
セールス3						1,265						644
償還3						(792)						(505)
純売上高 (償還)3						473						139
ネットエクスチェンジ						1						0
外国為替の影響1						368						(637)
市場利益と (損失)2						(470)						687
期末資産						$	21,174					$	23,109

1 報告目的で米ドル建て以外のAUMを米ドルに換算したことの影響を反映しています。

2 ポートフォリオが保有する有価証券の公正価値のおおよその変化と、程度は低いものの、再投資された配当、分配、純投資収益を反映しています。

3 特定の口座では、売上と償還額は、総投資収益を計算した後の期首資産と期末資産の差額として計算されます。

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マルチアセットファンドと個別口座資産の変動

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(百万単位)						2023						2022
マルチ・アセット・ファンド
初期資産						$	2,851					$	3,608
セールス						47						73
償還						(139)						(128)
純売上高 (償還)						(92)						(55)
ネットエクスチェンジ						2						5
市場利益と (損失)1						71						(157)
期末資産						$	2,832					$	3,401
マルチアセット別口座
初期資産						$	138					$	172
セールス2						0						1
償還2						(5)						(4)
純売上高 (償還)2						(5)						(3)
市場利益と (損失)1						8						(15)
期末資産						$	141					$	154
トータルマルチアセット
初期資産						$	2,989					$	3,780
セールス2						47						74
償還2						(144)						(132)
純売上高 (償還)2						(97)						(58)
ネットエクスチェンジ						2						5
市場利益と (損失)1						79						(172)
期末資産						$	2,973					$	3,555

1 ポートフォリオが保有する有価証券の公正価値のおおよその変化と、程度は低いものの、再投資された配当、分配、純投資収益を反映しています。

2 特定の口座では、売上と償還額は、総投資収益を計算した後の期首資産と期末資産の差額として計算されます。

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財政状態と経営成績の（未監査）

長期資産総額の変化

						3 か月が終了
						3 月 31 日
(百万単位)						2023						2022
長期ファンド資産総額
初期資産						$	102,423					$	135,294
セールス						8,317						9,857
償還						(8,491)						(13,104)
純売上高 (償還)						(174)						(3,247)
ネットエクスチェンジ						15						(21)
外国為替の影響1						334						(766)
市場利益と (損失)2						1,622						(6,292)
期末資産						$	104,220					$	124,968
長期個別口座資産の合計
初期資産						$	89,634					$	85,672
セールス3						4,673						5,277
償還3						(4,308)						(4,040)
純売上高 (償還)3						365						1,237
ネットエクスチェンジ						(10)						(2)
外国為替の影響1						180						(429)
市場利益と (損失)2						848						(960)
期末資産						$	91,017					$	85,518
長期資産合計
初期資産						$	192,057					$	220,966
セールス3						12,990						15,134
償還3						(12,799)						(17,144)
純売上高 (償還)3						191						(2,010)
ネットエクスチェンジ						5						(23)
外国為替の影響1						514						(1,195)
市場利益と (損失)2						2,470						(7,252)
期末資産						$	195,237					$	210,486

1 報告目的で米ドル建て以外のAUMを米ドルに換算したことの影響を反映しています。

2 ポートフォリオが保有する有価証券の公正価値のおおよその変化と、程度は低いものの、再投資された配当、分配、純投資収益を反映しています。

3 特定の口座では、売上と償還額は、総投資収益を計算した後の期首資産と期末資産の差額として計算されます。

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

資産クラスと商品タイプの両方にわたるフェデレーテッド・エルメスの平均資産構成の前期比の変化は、フェデレーテッド・エルメスの営業利益に直接影響します。資産構成は、投資された1ドルあたりの資産クラスと製品タイプごとに得られる手数料率が異なるため、Federated Hermesの総収益に影響します。また、分配費の特定の要素は、資産クラス、流通チャネル、顧客関係の規模によって異なる場合があります。次の表は、表示期間における平均管理資産の相対的な構成と、各資産クラスおよび製品タイプから得られる総収益の割合を示しています。

						平均管理資産全体に占める割合												総収入に占める割合
						3 か月が終了												3 か月が終了
						2023年3月31日						2022年3月31日						2023年3月31日						2022年3月31日
資産クラス別
マネーマーケット						71		%				67		%				47		%				27		%
エクイティ						12		%				14		%				33		%				45		%
固定収入						13		%				15		%				13		%				18		%
オルタナティブ/プライベートマーケット						3		%				3		%				5		%				7		%
マルチアセット						1		%				1		%				1		%				2		%
その他						—		%				—		%				1		%				1		%
製品タイプ別
資金:
マネーマーケット						49		%				45		%				44		%				23		%
エクイティ						6		%				8		%				25		%				35		%
固定収入						6		%				9		%				10		%				15		%
オルタナティブ/プライベートマーケット						2		%				2		%				3		%				5		%
マルチアセット						1		%				1		%				1		%				2		%
個別のアカウント:
マネーマーケット						22		%				22		%				3		%				4		%
エクイティ						6		%				6		%				8		%				10		%
固定収入						7		%				6		%				3		%				3		%
オルタナティブ/プライベートマーケット						1		%				1		%				2		%				2		%
その他						—		%				—		%				1		%				1		%

管理資産の合計は、ある時点での運用資産の残高を表し、平均管理資産の合計は、ある期間における運用資産の平均残高を表します。実質的にすべての収益と分配費の一部は通常、AUMに基づいて毎日計算されるため、平均管理資産の変化は通常、同じ期間に稼いだ収益と発生した資産ベースの費用の変化を示す重要な指標です。

2023年3月31日に終了した3か月間の平均管理資産総額は、2022年の同時期と比較して5％増加しました。2023年3月31日現在、管理資産総額は2022年3月31日から 11% 増加しました。2023年3月31日に終了した3か月間の平均金融市場資産は、2022年の同時期と比較して12％増加しました。期末の金融市場資産は、2022年3月31日と比較して2023年3月31日に 20% 増加しました。2023年3月31日に終了した3か月間の平均株式資産は、2022年の同時期と比較して9％減少しました。期末の株式資産は、主に市場の下落と為替レートの変動により、2022年3月31日と比較して2023年3月31日に 9% 減少しました。2023年3月31日に終了した3か月間の平均債券資産は、2022年の同時期と比較して8％減少しました。期末の債券資産は、主に純償還と市場減価償却により、2022年3月31日と比較して2023年3月31日時点で 5% 減少しましたが、買収により取得した資産により一部相殺されました。2023年3月31日に終了した3か月間のオルタナティブ/プライベートマーケットの平均資産は、2022年の同時期と比較して8％減少しました。期末のオルタナティブ/プライベートマーケットの資産は、主に為替レートの変動と市場の下落により、2022年3月31日と比較して2023年3月31日に 8% 減少しました。

変動の激しい第1四半期には、リスク資産が予想よりも早い段階で上昇しました。FOMCは利上げサイクルをほぼ終了し、中央政策立案者がこれらの信念を却下したために2023年2月に引き戻し、2つの地方銀行が突然破綻した後、規制当局と大手金融機関が市場を落ち着かせるために行動した後、最終月に回復しました。FOMCは、この期間に連邦資金の目標金利を4分の1ポイント2倍引き上げ、政策決定を行うFOMCメンバーを対象とした2023年3月の調査を通じて、春にはさらに4分の1ポイント引き上げる可能性が高いと伝えました。さまざまな人が緩和したインフレ

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

2023年第1四半期の指標ですが、歴史的に見ると高い水準を維持し、雇用の伸びが異常に堅調に推移したにもかかわらず経済活動は鈍化しました。2023年3月31日に終了した3か月間、S&P 500指数で測定した株式の収益は 7.50%、ブルームバーグ米国総合債券指数で測定した債券の収益は 2.96% でした。金利面では、10年国債利回りは年初の3.88％から1月中旬には3.37％に低下し、その後3月上旬までに4.06％に上昇しましたが、逆転して2023年第1四半期は3.47％で終了しました。3か月国債の利回りは、年初の4.42％から、2023年第1四半期末の4.76％に上昇しました。

業務結果

収入。2023年3月31日に終了した3か月間の収益は、2022年の同時期と比較して5,740万ドル増加しました。これは主に、自発的な利回り関連の手数料免除が7,580万ドル減少し（費用への影響や税引前純影響などの追加情報については、「事業開発-低短期金利」を参照）、平均資産の増加によりマネーマーケットの収益が1,430万ドル増加したためです。これらの増加は、平均長期資産の減少による3,700万ドルの収益の減少によって一部相殺されました。

2023年3月31日、2022年3月31日に終了した3か月間、フェデレーテッド・エルメスの平均管理資産に対する収益の比率はそれぞれ 0.23% と 0.20% でした。金利の上昇は主に、自発的な利回り関連の手数料免除の廃止による収益の増加によるもので、2023年の最初の3か月間に平均株式資産が2022年の同時期と比較して低下したことによる収益の減少によって一部相殺されました。

営業費用。2023年3月31日に終了した3か月間の総営業費用は、2022年の同時期と比較して5,620万ドル増加しました。これは主に、自発的な利回り関連の手数料免除の廃止による5,750万ドルの増加に関連した流通費が4,480万ドル増加したためです（収益への影響や税引前純影響などの追加情報については、「事業開発-低短期金利」を参照してください）。マネー・マーケット・ファンドの平均資産（460万ドル）の組み合わせによる減少によって相殺され、競争的支払いの減少（400万ドル）と、エクイティ・ファンドの平均資産の減少による減少（220万ドル）。

営業外収益 (費用)。 2023年3月31日に終了した3か月間の営業外収益（費用）、純額は、2022年の同時期と比較して1,910万ドル増加しました。この増加は主に、2022年の同時期の投資時価の減少と比較して、2023年第1四半期の投資時価の上昇による有価証券の利益（損失）が1,720万ドル増加したことによるものです。

所得税。2023年3月31日に終了した3か月間の所得税引当金は、2022年の同時期の1,760万ドルに対し、2,100万ドルでした。所得税引当金の増加は、主に所得税控除前所得の増加によるものです。2023年3月31日に終了した3か月間の実効税率は、2022年の同時期の24.4％に対し、22.7％でした。実効税率の低下は主に、2022年の同時期の損失に対して、2023年3月31日に終了した3か月間の連結フェデレーテッド・エルメス・ファンドの非支配持分に帰属する所得によるものです。子会社の非支配持分に起因する純利益（損失）は税引前利益に含まれますが、これらは非課税事業体であるため、関連する税金費用や利益はありません。

フェデレーテッド・エルメス社に帰属する純利益 2023年3月31日に終了した3か月間の純利益は、2022年の同時期と比較して1,370万ドル増加しました。これは主に、上記の収益、費用、営業外収益（費用）、および所得税の変化によるものです。2023年3月31日に終了した3か月間の希薄化後1株当たり利益は、主に純利益の増加（0.15ドル）と自社株買いによる発行済株式の減少（0.02ドル）により、2022年の同時期と比較して0.17ドル増加しました。

流動性と資本資源

流動資産。2023年3月31日時点で、現金および現金同等物、投資および売掛金からなる非支配持分を差し引いた流動資産は、2022年12月31日時点の5億5,950万ドルに対し、合計5億6,360万ドルでした。流動資産の変化については後述します。

2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスの流動資産には、国際ソブリン債務や通貨リスクに直接または間接的にさらされる可能性のある特定のマネーマーケットおよび変動価値のフェデレーテッド・エルメス・ファンドへの投資が含まれていました。フェデレーテッド・エルメスは、特定のヨーロッパ諸国（英国のEU離脱を踏まえた英国など）、ロシア、中国、および経済制裁の対象となるその他の国に関するソブリン債務と通貨リスクを管理するために、投資ポートフォリオを積極的に監視し続けています。フェデレーテッド・エルメスの経験豊富なポートフォリオ・マネージャーとアナリストは、定量的かつファンダメンタルな分析を通じて信用リスクを評価しています。さらに、国際的なエクスポージャーに関しては、特定のマネーマーケットファンド（以下を代表する）

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経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

規則2a-7の要件を満たす、または規則2a-7と同様の要件に従って運営されている約2億7,900万ドル（AUM）には、フェデレーテッド・エルメスの信用分析プロセスの対象となる質の高い国際銀行名に主に投資される間接的な短期エクスポージャーを伴う持ち株が含まれます。

営業活動によって提供された現金。営業活動によって提供された純現金は、2023年3月31日に終了した3か月間で合計540万ドルでしたが、2022年の同時期に使用された純現金は1,920万ドルでした。使用された現金の減少は主に、（1）前述の5,740万ドルの収益の増加に関連して受領した現金の増加、（2）2023年3月31日に終了した3か月間の証券取引に支払われた現金が2022年の同時期と比較して2,260万ドルの純減少、（3）インセンティブ報酬として支払われた現金が490万ドル減少したことによるものです。これらの現金の増加は、(1) 前述の分配費用の4,480万ドルの増加に関連して支払われた現金の増加と、(2) 2023年3月31日に終了した3か月間の利息として支払われた現金が、2022年の同時期と比較して2022年の同時期と比較して500万ドル増加したことによって一部相殺されました 2022年。

投資活動によって提供された現金。 2023年3月31日に終了した3か月間、投資活動によって提供された純現金は180万ドルで、これは投資（関連会社およびその他の投資）の償還により受け取った420万ドルの現金に相当し、一部は投資（関連会社など）の購入に支払われた160万ドルと、資産および設備に支払われた70万ドルによって相殺されました。

財務活動で使用された現金。2023年3月31日に終了した3か月間、資金調達活動に使用された純現金は2,200万ドルでした。これは主に、フェデレーテッド・エルメスの普通株式の保有者に支払われた2,410万ドル、つまり1株あたり0.27ドルの配当金と、660万ドルの自己株式購入によるものです。これらの現金の減少は、子会社の非支配持分からの1,280万ドルの拠出によって部分的に相殺されました。

長期債務。2022年3月17日、フェデレーテッド・エルメスは手形購入契約に基づき、年率3.29％の固定金利で総額3億5000万ドルの無担保シニアノートを発行しました。 契約期間中の各年の3月と9月に半年ごとに延滞して支払われます。T3億5000万ドルの紙幣の元本全額は、2032年3月17日に支払期日になります。シティグループ・グローバル・マーケッツ社とPNCキャピタル・マーケッツLLCは、3億5000万ドルの紙幣に関するリードプレースメント・エージェントを務め、フェデレーテッド・エルメスの特定の子会社が紙幣購入契約に基づいて支払うべき債務の保証人です。2023年3月31日現在、未償却発行費用240万ドルを差し引いた3億5000万ドルの紙幣の未払い残高は3億4,760万ドルで、連結貸借対照表の長期負債に計上されています。収益は、営業活動によるキャッシュフローの補充、自社株買いや買収の資金調達、信用契約に基づく未払いの債務の返済、その他一般的な企業目的に使用されたか、今後使用される予定です。手形購入契約に関する追加情報については、連結財務諸表の注記（11）を参照してください。

2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスのクレジット契約は3億5000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティで構成されており、オプションの増加（またはアコーディオン）機能によりさらに2億ドルが利用できます。当初の収益は、買収、配当、投資、自社株買いに関連する現金支払いなど、一般的な企業目的に使用されました。2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスはクレジット契約に基づいて3億5000万ドルを借りることができます。追加情報については、連結財務諸表の注記 (11) を参照してください。

手形購入契約とクレジット契約には、インタレスト・カバレッジ・レシオ契約（連結支払利息に対する利息、税金、減価償却費（EBITDA）を控除する前の連結収益）とレバレッジ比率契約（連結負債と連結EBITDA）、およびその他の慣習的な条件が含まれています。フェデレーテッド・エルメスは、2023年3月31日に終了した3か月間、金利やレバレッジ比率など、すべての契約を遵守していました。少なくとも4対1の金利補償率が必要で、2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスの金利補償率は35対1でした。3.0対1以下のレバレッジ比率が必要で、2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスのレバレッジ比率は0.79対1でした。

手形購入契約とクレジット契約の両方に、債務不履行事由とクロスデフォルト条項が明記されています。これにより、貸し手/取引相手は、適用される猶予期間内に返済されない場合、未払いの債務の返済を早めることができます。債務不履行の場合には通常、契約違反、必要なローンの支払いの不履行、破産、事業の中止、先取特権または査定の通知、および借りた金額の返済を必要とするその他の手続き（自発的か非自発的かを問わず）が含まれます。

将来の現金ニーズ。経営陣は、現金の主な用途として、事業買収やグローバル展開のための資金調達、分配支出の資金調達、インセンティブと基本報酬の支払い、株主配当の支払い、債務の支払い、税金の支払い、会社株式の買い戻し、新製品や戦略の開発とシーディング、変更が含まれると予想しています

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

既存の製品、戦略と関係、および資金源となる資産と設備（技術を含む）。フェデレーテッド・エルメスの将来の現金需要を増やすには、さまざまな要因が考えられます。投資運用事業は厳しく規制されているため、経営陣は、コンプライアンスおよび投資管理担当者、コンプライアンスシステムおよびテクノロジー、および関連する専門家およびコンサルティング料の総支出が引き続き増加する可能性があると予想しています。

2023年4月27日、フェデレーテッド・エルメスの取締役会は、2023年5月8日現在登録されているフェデレーテッド・エルメスのクラスAおよびクラスBの普通株式株主への1株あたり0.28ドルの配当を2023年5月15日に支払うことを宣言しました。

フェデレーテッド・エルメスの既存の流動資産、事業からの予想継続キャッシュフロー、クレジット契約に基づく借入能力、および追加の融資契約を取得して負債または株式を発行する能力を評価した結果、経営陣は、フェデレーテッド・エルメスの短期および合理的に予測可能な長期の現金ニーズの両方を満たすのに十分な流動性があると考えています。

財政状態

次の説明は、経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析では他に論じられていない資産と負債の著しい変化をまとめたものです。

投資 — 2023年3月31日時点の連結投資会社は、2022年12月31日から2,510万ドル減少しました。これは主に、2023年の最初の3か月間のVIEの非連結化に関連して2,760万ドル減少したためです。この減少は、2023年の最初の3か月間に既存の連結ファンドの純増額が180万ドル増加したことで一部相殺されました。

投資 — 2023年3月31日時点の関連会社などは、2022年12月31日から410万ドル増加しました。これは主に、(1) 2023年の最初の3か月間のVIEの非連結化に関連して380万ドル増加し、(2) 最初の3か月間の既存投資の純評価額が260万ドル増加したためです。2023年の。これらの増加は、260万ドルの純償還によって一部相殺されました。

2023年3月31日の買掛金および未払費用は、主にフェデレーテッド・エルメス基金に関連する管理上の誤りによる計上により、2022年12月31日から2,150万ドル増加しました。2023年3月31日の純売掛金は、2022年12月31日から1,720万ドル増加しました。これは主に、保険契約に基づくフェデレーテッド・エルメスの留保金を除く対応する保険売掛金によるものです。追加情報については、連結財務諸表の注記（17）を参照してください。

2023年3月31日の未払報酬と給付金は、2022年12月31日から8,070万ドル減少しました。これは主に、2023年第1四半期に2022年の未払年間インセンティブ報酬（1億2,030万ドル）が支払われ、2023年3月31日に記録された2023年のインセンティブ報酬の未払金（3,180万ドル）によって一部相殺されたためです。

2023年3月31日に支払われる所得税は、2022年12月31日から1,980万ドル増加しました。これは主に、2023年4月に支払われた第1四半期の連邦税支払い予定額の計上によるものです。

法的手続き    

フェデレーテッド・エルメスは時々、それに対して請求を申し立てています。追加情報については、連結財務諸表の注記（17）を参照してください。

重要な会計方針

フェデレーテッド・エルメスの連結財務諸表は、GAAPに基づいて作成されています。財務諸表を作成する際、経営陣は、連結財務諸表および付随する注記に報告された金額に影響する見積もりや仮定を行う必要があります。経営陣は、連結財務諸表の作成に使用する会計方針と見積もりを継続的に評価しています。一般的に、経営陣の見積もりは、過去の経験、第三者の専門家からの情報、および事実と状況から合理的であると考えられるその他のさまざまな仮定に基づいています。実際の結果は、経営陣の見積もりと異なる場合があり、それらの違いは重要な場合があります。

フェデレーテッド・エルメスの2022年12月31日に終了した年度のForm 10-Kの年次報告書に記載されている重要な会計方針のうち、経営陣は、のれんおよび無形資産ポリシーに含まれる無期限の無期限無形資産には、より高い判断と複雑さが必要だと考えています。今年度のForm 10-Kにあるフェデレーテッド・エルメスの年次報告書を参照してください

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目次

経営陣の議論と分析（続き）
財政状態と経営成績の（未監査）

2022年12月31日に終了しました。項目7-本方針の詳細については、「重要な会計方針」セクションの「経営陣による財政状態と経営成績の議論と分析」を参照してください。

パンデミックによる不確実性により、経営陣は、2018年のFHL買収に関連して取得した公的資金資産を管理するFHLの権利について、2020年第1四半期から潜在的な減損の指標が存在すると判断しました。総額は1億5,030万ポンドです。経営陣は、資産の評価に収入ベースのアプローチ、つまり割引キャッシュフロー法を採用しました。この方法では、この無形資産の推定公正価値が帳簿価額を上回ったため、2022年の最初の3四半期は減損はありませんでした。2022年12月31日時点で作成された割引キャッシュフロー分析の結果、3,150万ドルの非現金減損費用が発生しました。減損後、FHLの公的資金資産を管理する権利は合計で1億2440万ポンド（2023年3月31日時点で1億5,350万ドル）になりました。2023年3月31日時点で作成された割引キャッシュフロー分析の結果、推定公正価値は帳簿価額を5％未満上回っています。割引キャッシュフロー分析の主な前提条件には、収益成長率、税引前利益率、予測キャッシュフローに適用される割引率などがあります。将来の減損のリスクは、予測されるキャッシュフローの減少や割引率の上昇とともに高まります。

2023年3月31日現在、他のすべての前提条件が変わらないと仮定すると、予測収益成長率が 10% 増減すると、それに応じて推定公正価値の約 8% に変化することになります。税引前利益率が 10% 増減すると、それに応じて推定公正価値の約 12% に変化することになります。25ベーシスポイントの割引率を上げたり下げたりすると、推定公正価値の約 2% が逆に変化することになります。地政学的、パンデミック関連、またはその他の予期せぬ出来事に関連する市場のボラティリティやその他の事象により、この無形資産に関連する運用資金、収益、収益がさらに減少し、その結果、最新の仮定と将来のキャッシュフロー予測に基づいて減損テストが行われる可能性があり、その結果、減損が発生する可能性があります。リスクに関する追加情報については、項目1A-2022年12月31日に終了した年度のフェデレーテッド・エルメスのForm 10-K年次報告書に含まれるリスク要因を参照してください。

パートI、アイテム3。市場リスクに関する定量的および定性的な開示

2023年3月31日現在、フェデレーテッド・エルメスの市場リスクへのエクスポージャーに、2022年12月31日に終了した年度のフェデレーテッド・エルメスの年次報告書（Form 10-K）に記載されている開示内容を更新する必要のある重大な変更はありませんでした。

パートI、項目4。統制と手続き

(a)フェデレーテッド・エルメスは、フェデレーテッド・エルメスの社長兼最高経営責任者および最高財務責任者を含む経営陣の監督と参加のもと、2023年3月31日現在のフェデレーテッド・エルメスの開示管理および手続き（取引法規則13a-15 (e) および15d-15 (e) で定義されている）の有効性について評価を実施しました。その評価に基づいて、社長兼最高経営責任者と最高財務責任者は、フェデレーテッド・エルメスの開示管理と手続きは2023年3月31日に発効したと結論付けました。

(b)2023年3月31日に終了した四半期に発生したフェデレーテッド・エルメスの財務報告に対する内部統制に、フェデレーテッド・エルメスの財務報告に関する内部統制に重大な影響を及ぼした、または重大な影響を与える可能性がかなり高い変化はありません。

パートII、アイテム1。法的手続き 

この項目に関する情報は、連結財務諸表の注記（17）に記載されています。

パートII、アイテム1A。リスク要因 

2022年12月31日に終了した年度のフェデレーテッド・エルメスのForm 10-Kの年次報告書に含まれるリスク要因に重大な変更はありません。

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パートII、アイテム2。株式の未登録売却と収益の使用

(a) 該当しません。

(b) 該当しません。

(c) 次の表は、2023年第1四半期に行われたフェデレーテッド・エルメスの自社株買プログラムに基づく自社株買いをまとめたものです。

						合計数 株式の 購入済み						平均 支払い金額 一株当たり						株式の総数 の一部として購入しました 公に発表されました 計画またはプログラム1						その株式の最大数 まだ購入できるかもしれません 計画またはプログラム1
一月						0						$	0.00					0						4,722,415
2月						50,000						38.80						50,000						4,672,415
行進2						82,592						33.92						70,000						4,602,415
合計						132,592						$	35.76					120,000						4,602,415

1    2022年6月、取締役会は、最大500万株のクラスB普通株式を買い戻すことができる株式買戻しプログラムを承認しました。2023年3月31日現在、他のプログラムはありませんでした。このプログラムの詳細については、連結財務諸表の注記（13）を参照してください。

2    2023年3月、従業員による譲渡制限付株式として、1株あたり2.86ドルのクラスB普通株式12,592株が買い戻されました。

パートII、アイテム5。その他の情報

証券保有者の議決権者への事項の提出。

2023年4月27日（木）に開催されたフェデレーテッド・エルメスの年次株主総会で、会議で議決権を有する全株式を構成するフェデレーテッド・エルメスのクラスA普通株式の保有者が以下の提案を承認しました。詳細は、2023年3月15日付けのフェデレーテッド・エルメスの株主向け情報声明に詳しく記載されています。

フェデレーテッド・エルメスのクラスA普通株式の保有者は、下記のとおり、フェデレーテッド・エルメス社の取締役会に6人の個人を選出しました。

ディレクター			投票された株式			反対票が投じられた株式			源泉徴収された株式
ジョセフ・C・バルトラッチ			9,000			—			—
J・クリストファー・ドナヒュー			9,000			—			—
トーマス・R・ドナヒュー			9,000			—			—
マイケル・J・ファレル			9,000			—			—
ジョン・B・フィッシャー			9,000			—			—
マリー・ミリー・ジョーンズ			9,000			—			—

独立取締役報酬の増額の承認。

2023年4月27日、フェデレーテッド・エルメスの取締役会は、（1）独立取締役が受け取る年間基本報酬を年間53,000ドルから年間55,000ドルに増やし、（2）フェデレーテッド・エルメスの株式インセンティブ・プラン（改正、株式優遇制度）に従って毎年付与される無制限クラスB普通株式の数を増やすことを承認しました。年間2,350株から年間2,400株まで、独立取締役に（プラン）。このような年次報奨は、承認および付与される場合がありますので、株式インセンティブプランに沿った報酬委員会。この増加により、Federated Hermesの独立取締役は、取締役としての職務として、（i）年間55,000ドル、（ii）取締役会のメンバー1人につき年間5,000ドル、（iii）コンプライアンス委員会委員長、報酬委員会委員長、および主任独立取締役としての任期には年間5,000ドル、監査委員会委員長には年間10,000ドル（前述の金額は四半期ごとに分割払い）、（iv）あたり1,500ドルを受け取ります。そのような会議の開催時に支払われる取締役会の特別会議への出席、および (v) 無制限のクラスB普通株式2,400株株式インセンティブプランに従って毎年実施されます。

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パートII、アイテム6。展示品

規則S-Kの項目601により提出または提供が義務付けられている以下の展示品は、本書に提出または提供され、参照により本書に組み込まれています。

エキシビション10.1— フェデレーテッド・エルメス共同投資スキーム規則2023（ここに提出）

別紙31.1— 2002年のサーベンス・オクスリー法第302条に基づく最高経営責任者の認定（ここに提出）

別紙31.2— 2002年のサーベンス・オクスリー法第302条に基づく最高財務責任者の認定（本書で提出）

エキジビション32— 2002年のサーベンス・オクスリー法第906条に従って採択された米国連邦法第18条1350に基づく認証（ここに記載）

別紙101.INS — インラインXBRLインスタンス文書-インスタンス文書のXBRLタグはインラインXBRL文書に埋め込まれているため、インタラクティブデータファイルには表示されません。

別紙101.SCH — インラインXBRLタクソノミー拡張スキーマ文書

別紙101.CAL — インラインXBRL分類法拡張計算リンクベース文書

別紙101.DEF — インラインXBRLタクソノミー拡張定義リンクベース文書

別紙101.LAB — インラインXBRLタクソノミー拡張ラベルリンクベース文書

別紙101.PRE — インラインXBRL分類法拡張プレゼンテーションリンクベース文書

別紙104 — 表紙インタラクティブデータファイル (インラインXBRL文書に埋め込まれています)

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目次

署名

1934年の証券取引法の要件に従い、登録者は署名者に代わってこの報告書に正式に署名させ、正式に権限を与えられました。

 

フェデレーテッド・エルメス株式会社

(登録者)

日付

2023年5月2日

作成者:

/s/ J. クリストファー・ドナヒュー

J・クリストファー・ドナヒュー

社長兼最高経営責任者

日付

2023年5月2日

作成者:

/s/ トーマス・R・ドナヒュー

トーマス・R・ドナヒュー

最高財務責任者

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