アイビー・ヒル・アセット・マネジメント, L.P.

連結財務諸表

2022年12月31日に終了した年度について

（独立監査人の報告書を含む）

目次

                

連結財務諸表の添付注記を参照してください。

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1。組織

Ivy Hill Asset Management, L.P. は、デラウェア州のリミテッド・パートナーシップ（以下「パートナーシップ」または「IHAM」）であり、アレス・キャピタル・コーポレーション（「ARCC」）の完全出資ポートフォリオ企業であり、資産管理サービス会社であり、証券取引委員会に登録されている投資顧問会社です。アレス・キャピタル・マネジメントLLC（「アレス・キャピタル・マネジメント」）は、上場している世界有数のオルタナティブ投資運用会社であるアレス・マネジメント・コーポレーション（「アレス・マネジメント」）の子会社であり、投資顧問および管理契約に基づき、ARCCの投資顧問を務めています。さらに、デラウェア州の有限責任会社であり、ARCCの完全子会社であるアイビー・ヒル・アセット・マネジメントGP, LLCは、パートナーシップのゼネラルパートナー（「ゼネラルパートナー」）です。2022年12月31日現在、IHAMの管理資産は約131億ドルです。2022年12月31日現在、IHAMは21台の車両を管理し、他の1台の車両のサブマネージャー/サブサービサーを務めています（IHAMによって管理またはサブ管理/サブサービスされたこれらの車両は総称して「IHAM車両」と呼ばれます）。

IHAMは現在、アレス・マネジメントの子会社であるアレス・オペレーションズLLC（「アレス・オペレーションズ」）との管理契約（以下「管理契約」）の当事者です。管理契約に基づき、Ares Operationsは、IHAMに、とりわけ、オフィス施設、設備、事務管理、簿記および記録管理サービス、IHAMが管理する車両の持分のマーケティングおよび売却に関するサービス、ならびに保管人、預託機関、会計士、弁護士、引受人、および必要と思われるその他の立場にあるその他の者に対する調査および関連サービス、サービスおよび監督を提供します。管理契約に基づき、IHAMは、管理契約に基づく義務を履行する際の役員、従業員、および各スタッフの報酬、家賃、その他の費用のうち、アレス・オペレーションズが配分可能な部分を含め、かかるサービスに関連する実際の費用をすべてアレス・オペレーションズに払い戻します。

IHAMは、「注2」に記載されているように、添付の財務諸表に統合されている特定の事業体を管理または管理しています。重要な会計方針の要約。」これらの事業体には、特定のIHAM車両（総称して「統合IHAM車両」）が含まれます。

2。重要な会計方針の要約

プレゼンテーションの基礎

添付の連結財務諸表は、米国の一般会計原則（「GAAP」）に従って発生主義会計に基づいて作成されており、パートナーシップと連結IHAMビークルの勘定が含まれています。連結IHAMビークルは、以下の特徴に基づくGAAPに基づく投資会社です。連結IHAMビークルは1人以上の投資家から資金を調達し、連結IHAMビークルの事業目的および実質的な活動は、資本増価および/または投資収益からの利益を得るために資金を投資することです。したがって、連結IHAMビークルに保有されている投資は公正価値で計上され、投資の公正価値における未実現増価（減価償却）は、添付の連結営業報告書に現段階で計上されます。これらの連結財務諸表の作成にあたり、IHAMはGAAPに基づく連結IHAMビークルの会計処理を投資会社に委託しました。連結財務諸表には、現在および当期の財務状況および経営成績を公正に表示するために経営陣が考えるすべての調整および再分類が反映されています。重要な会社間残高と取引はすべて廃止されました。

財務諸表の作成における見積もりの使用

GAAPに準拠した財務諸表の作成には、経営陣が財務諸表の日付における実績資産および偶発資産および負債の報告金額、ならびに報告期間中に報告された損益および費用の金額に影響を与える見積もりと仮定を行う必要があります。実際の結果は、これらの見積もりと異なる場合があります。重要な見積もりには、投資の評価が含まれます。

統合の原則

IHAMがGAAP目的でのみIHAMビークルを統合する場合、IHAMは、連結IHAMビークルの資産、負債、収益および費用を、連結IHAMビークルの第三者投資家が負債、劣後債券、または非支配持分として保有する経済的利益を含め、パートナーシップの連結財務諸表に総額ベースで反映します。パートナーシップが投資マネージャーとして得たすべての収益

連結IHAMビークルはGAAP連結では廃止されています。ただし、除外された金額は第三者投資家から得られ、資金提供を受けているため、IHAMビークルのGAAP連結は、パートナーシップに起因する実際の純利益または損失には影響しません。

IHAMは、特定のIHAMビークルを含む変動利息モデルまたは議決権モデルに基づいて、直接的または間接的に支配金銭的利益を有する事業体を統合します。そのため、IHAMは、(a) 過半数の議決権を有するか、その事業体の運営、財務、投資の決定について過半数の所有権と支配権を有する事業体、および (b) IHAMが変動持分法人 (「VIE」) であると判断した事業体を統合します。この事業体には、事業体に最も大きな影響を与える活動を指揮する権限があり、パートナーシップが主な受益者とみなされます。。

IHAMは、まずその事業体に変動持分を保有しているかどうかを評価することにより、事業体を統合すべきかどうかを判断します。IHAMが提供するサービスのレベルに見合った慣習的な手数料で、パートナーシップが事業体に対して予想される損失または利益のわずかな額以上を吸収するその他の経済的利益を有していない場合、変動利息とは見なされません。IHAMは、手数料が変動利息と見なされるかどうかを判断するために、利害関係者を通じた比例利益を含むすべての経済的利益を考慮に入れています。

変動金利モデル

IHAMは、以下の条件のいずれかに当てはまる場合、その事業体をVIEとみなします。（a）リスクにさらされている株式投資総額が、追加の劣後資金支援なしに事業資金を調達するのに十分ではない、（b）リスクにさらされている株式投資の保有者は、グループとして、企業の成功に重大な影響を与える意思決定を行うための議決権または同様の権利を通じて、直接的または間接的な能力が不足している、または吸収義務がない予想される損失または期待される残余利益を受け取る権利、または (c) 議決権一部の株式投資家の権利は、企業の損失を吸収する義務、企業から利益を得る権利、あるいはその両方と不釣り合いに大きく、企業の実質的にすべての活動は、議決権が不釣り合いに少ない投資家が関与するか、投資家に代わって行われています。

IHAMは、パートナーシップが主な受益者であるすべてのVIEを統合します。IHAMは、IHAMが企業の経済パフォーマンスに最も大きな影響を与えるVIEの活動を指示する権限を有している場合と、事業体の損失を吸収する義務、またはVIEにとって重要な可能性のある利益を事業体から受け取る権利を有する場合、パートナーシップが主要な受益者であると判断します。

IHAMは、パートナーシップがVIEに関与するようになった時点で、パートナーシップがVIEの主な受益者であるかどうかを判断し、IHAMはその結論を継続的に再検討します。パートナーシップが主な受益者であるかどうかを評価するにあたり、IHAMは企業に対する直接的および間接的な経済的利益を評価します。統合分析は一般的に定性的に行われますが、主な受益者が容易に特定できない場合は、定量分析を行うこともできます。この分析には判断が必要です。これらの判断には、（1）リスクにさらされている株式投資が、企業が追加の劣後資金支援なしに事業資金を調達するのに十分であるかどうかの判断、（2）株主がグループとして企業の成功に重大な影響を与える意思決定を行うことができるかどうかの評価、（3）2つ以上の当事者の持分を集約すべきかどうかの決定、（4）株式投資家が比例議決権を持っているかどうかの判断が含まれます。損失を吸収する義務または企業から利益を得る権利また、(5) 関係当事者グループ内のどの当事者がVIEと最も密接に関連しており、したがって主要な受益者とみなされるかを判断する際には、関係当事者の関係や活動の性質を評価します。

現金および現金同等物

外貨建ての現金を含む現金および現金同等物は、金融機関に保有されている現金預金を指します。現金および現金同等物は、公正価値に近い費用で運送されます。主要金融機関で保有されている現金および現金同等物は、その残高が適用される連邦預金保険公社または証券投資家保護公社の制限を超える範囲で、信用リスクの対象となります。

投資

投資取引は取引日に記録されます。実現損益は、返済または売却による純収益と、特定の識別方法による投資の償却原価ベースとの差額によって測定されます。以前に計上された含み損益は考慮されません。また、チャージオフされた投資も含まれます。

期間中、回収額を差し引いたもの。未実現損益は、主に投資価値の変化を反映しており、これには、利益または損失が計上されたときに以前に記録された未実現損益が取り消されることも含まれます。

市場相場がすぐに入手できる投資は、通常、そのような市場相場で評価されます。市場相場を検証するために、IHAMは相場の出所や性質など、さまざまな要因を検討して、相場が公正価値を表しているかどうかを判断します。公開されていない、または市場価格が容易に把握できない債券および株式は、IHAMが誠意を持って決定した公正価値で評価されます。さらに、パートナーシップの連結IHAMビークルへの投資は、通常、割引キャッシュフロー（「DCF」）分析を使用して評価されます。

 

負債および株式の評価プロセスの一環として、IHAMは、必要に応じて、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値を決定する際に、次のような要素を考慮する場合があります。ポートフォリオ企業の企業価値（ある時点で企業を資本化するために使用された負債と株式の価値の合計を含む、市場参加者に対するポートフォリオ会社の総価値）、性質そして、あらゆる担保の実現可能な価値、投資先企業の創造力支払いとその収益と割引キャッシュフロー、投資先企業が事業を行う市場、ポートフォリオ会社の証券と類似の上場証券との比較、金利環境と信用市場の変化（類似の投資が主要市場で取引される価格に影響する可能性がある）、およびその他の関連要因購入取引、公募またはその後の売却などの外部事象が発生した場合、IHAMは外部事象によって示された価格設定がその評価を裏付けるものとみなします。

 

市場価値がすぐに入手できない投資の公正価値の決定には固有の不確実性があるため、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は期間ごとに変動する可能性があります。さらに、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は、そのような投資のための準備が整った市場が存在する場合に使用されたであろう価値とは大きく異なる場合があり、パートナーシップまたは統合IHAMビークルが最終的に実現する可能性のある価値と大きく異なる場合があります。さらに、そのような投資は通常、再販に関する法的およびその他の制限の対象となるか、上場証券よりも流動性が低くなります。パートナーシップまたは連結IHAMビークルが強制売却または清算売却でポートフォリオ投資を清算する必要がある場合、パートナーシップまたは連結IHAMビークルは、投資が記録された金額を大幅に下回る可能性があります。

 

さらに、市場環境の変化や投資の存続期間中に発生する可能性のあるその他の事象により、これらの投資で最終的に実現される利益または損失が、現在割り当てられている評価額に反映されている未実現損益と異なる可能性があります。

パートナーシップおよび連結IHAMビークルの評価プロセスの詳細については、注記4を参照してください。

管理費とインセンティブ手数料

管理手数料は通常、資産の公正価値、コミットメント総額、投資資本、純資産価値（「NAV」）、純資産額と未積立コミットメント、純投資収入、総資産またはIHAMが管理する投資ポートフォリオの額面金額に対する一定の割合に基づいています。管理費は定期的かつ返金不可であり、IHAMによる徴収可能性の評価を条件として、アドバイザリーサービスが提供されている期間の収益として計上されます。インセンティブ報酬は、該当するIHAMビークルの投資管理契約で定義されている特定のハードルレートに基づいて固定され、その金額が実現し、そのようなハードルレートが満たされている場合にのみ、取り消しの対象ではなくなると収益として認識されます。

利息および配当収入

利息収入は発生主義で記録され、割引の加算、保険料の償却、および現物支払（「PIK」）利息が含まれます。購入した投資の額面金額に対する割引額や割増額は、有効利回り法を用いて、それぞれの証券の存続期間にわたって利息収入に加算/償却されます。ローンにPIK条項が含まれている限り、該当する各ローン契約で指定された契約金利で計算されたPIK利息が計上され、利息収入として記録され、ローンの元本残高に加算されます。元本残高に加算されるPIK利息収入は通常

未払いの元本の返済時に回収されます。投資の償却費用は、割引の増加、保険料の償却、およびPIK利息の追加を考慮して調整された当初の費用です。

ローンは通常、元本または利息の支払い期限が30日以上経過した場合、または元本または利息が全額回収されることに合理的な疑いがある場合に、未払金ステータスになります。未払利息と未払利息は、通常、ローンが未払ステータスになると、取り消されます。未払金ローンで受領した利息の支払いは、回収可能性に関するIHAMの判断に応じて、収入として認識されるか、元本に充当される場合があります。未払金貸付は、延滞した元本および利息が支払われたとき、またはそのような元本または利息が全額回収されるという合理的な疑いがなくなり、IHAMの判断では、最新の状態を維持する可能性が高い場合に、発生主義状態に戻ります。IHAMは、ローンに十分な担保価値がある場合（つまり、通常はポートフォリオ企業の企業価値として測定される）、または回収中の場合は、この方針に例外を設けることがあります。

パートナーシップによるIHAMビークルへの投資の一部は、パートナーシップに現金分配を受ける資格を与える可能性があります。各ビークルの残りの耐用年数における推定デフォルトおよび損失の仮定を考慮した将来の純キャッシュフローの見積もりに基づいて、各期間に計上される配当収入の水準が決定され、超過分は資本還元として計上されます。

劣後債券への配分

一般的に、連結IHAMビークルが投資から受け取る現金は、元本または利息収入として分類されます。利息収入は通常、連結IHAMビークルの費用のほか、必要に応じてリボルビング・クレジット・ファシリティ、優先担保付債券、劣後債券に発生する契約上の利息の支払いに使用されます。費用および契約金額が支払われた後に残っている金額は、通常、必要に応じて定期的に株式保有者または劣後債権保有者に分配されます。劣後社債は通常、特定の連結IHAMビークルの中で最も若手資本であり、当該ビークルの株式を効果的に表しています。

外貨翻訳

パートナーシップと連結IHAMビークルの帳簿と記録は米ドルで管理されています。外貨建ての金額は、以下の基準で米ドルに換算されます。

1）投資証券、その他の資産および負債の公正価値（期末の実勢為替レートによる）

2）投資有価証券、収益および費用の購入および売却。これらの取引、収入、または支出のそれぞれの日に適用される為替レートによる。

為替レートの変動に基づく経営成績は、営業報告書に別途開示されます（ある場合）。対外証券および通貨換算には、米国企業や米国政府証券への投資には通常見られない特定の考慮事項やリスクが伴う場合があります。これらのリスクには、通貨の変動と再評価、および将来の不利な政治的、社会的、経済的発展が含まれますが、これらに限定されません。これにより、海外市場への投資は、同等の米国企業や米国政府証券よりも流動性が低下し、価格の変動が大きくなる可能性があります。

デリバティブ商品

パートナーシップはヘッジ会計を利用していないため、添付の連結営業報告書の「外貨およびその他の取引による純未実現利益（損失）」に記録された未実現損益とともに、デリバティブを公正価値で評価しています。

所得税

パートナーシップは、米国の税務上は無視される事業体として運営されており、連邦所得税申告書を提出する必要はありません。したがって、パートナーシップの唯一の最終株主であるARCCは、連邦および州の所得税法および規制で義務付けられている範囲で、パートナーシップによって生じた収益または損失を報告する責任を負うため、連結財務諸表には所得税の引当金は記載されていません。

IHAMは、パートナーシップの税務上の地位が維持される可能性が高いかどうかを、その地位の技術的メリットに基づいて、該当する税務当局による審査を経て判断する必要があります。対象となる税制上の優遇措置は、最終的な決済時に実現する可能性が50％を超える可能性のある給付の最大額として計上されます。その結果、パートナーシップの唯一の株主であるARCCは、純資産を削減する納税義務を計上することになります。その分析に基づいて、IHAMは、2022年12月31日に終了した年度のパートナーシップまたはARCCの財政状態または経営成績に重大な影響を与えるような、パートナーシップが取っている不確実な税務上の措置はないと判断しました。

IHAMは、主要な管轄区域のすべての未公開課税年度を見直し、パートナーシップが唯一の株主であるARCCに対する未承認の税制上の優遇措置（「UTB」）に対して納税義務を課すことはなく、2022年12月31日に終了した年度のUTBに関連する利息や罰則も認められないと判断しました。

最近の会計上の宣言

IHAMは、財務会計基準審議会（「FASB」）が発行したすべての会計基準更新（「ASU」）の適用性と影響を考慮しています。以下に記載されていないASUは評価され、該当しないと判断されたか、連結財務諸表への影響は最小限であると予想されました。

2020年3月、FASBはASU第2020-04号「参照金利改革（トピック848）（「ASU 2020-04」）を発行しました。これは、特定の基準が満たされた場合に参照レート改革の影響を受ける契約、ヘッジ関係、およびその他の取引にGAAPを適用するための任意の手段と例外を規定しています。この改正は、基準となるロンドン銀行間取引金利（「LIBOR」）またはその他の基準金利が基準金利改革により廃止されると予想される契約、ヘッジ関係、およびその他の取引にのみ適用されます。2021年1月、FASBはASU第2021-01号「基準金利改革（トピック848）（「ASU 2021-01」）を発行しました。これにより、ASU 2020-04トピック848の範囲が割引移行の影響を受けるデリバティブ商品を含むように拡大されました。ASU 2020-04およびASU 2021-01は、2022年12月31日まですべての事業体に有効です。改正によって規定された便宜および例外は、2022年12月31日以降に締結または評価された契約変更およびヘッジ関係には適用されません。ただし、2022年12月31日現在のヘッジ取引で、企業が特定のオプション手段を選択し、ヘッジ関係の終了まで保持されるヘッジ取引は除きます。2022年12月、FASBはASU第2022-06号「基準金利改革（トピック848）：トピック848の設定日の延期」を発行しました。これにより、このガイダンスの終了日は2024年12月31日に延期されました。IHAMは現在、このガイダンスが連結財務諸表に与える影響を評価しています。

3。投資

2022年12月31日および2021年12月31日の時点で、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資は以下のとおりです。

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(1) 償却後の費用は、割引の増加、保険料の償却、およびPIK利息の追加を考慮して調整された当初の費用です。

4。公正価値

金融商品バリュエーション

IHAMは、ASC 825-10「金融資産および金融負債の認識と測定」（「ASC 825-10」）に従っており、企業は特定の金融資産および負債を公正価値で報告することができます。また、ASC 825-10では、類似する種類の資産や負債について異なる測定項目を選択する企業間の比較を容易にし、IHAMが公正価値を使用するという選択がパートナーシップの収益に及ぼす影響をよりよく理解できるように、提示および開示の要件を定めています。ASC 825-10では、選択した資産および負債の公正価値を貸借対照表の表面に表示することも企業に義務付けています。IHAMは、特定の金融資産および負債を公正価値で報告するASC 825-10オプションを選択していません。償却原価で報告される「その他の資産」と「負債」というタイトルの項目を除き、その他すべての資産および負債の帳簿価額は公正価値に概算されます。

IHAMは、公正価値会計の適用を拡大するASC 820-10「公正価値の測定と開示」（「ASC 820-10」）の規定に従います。ASC 820-10は、公正価値を定義し、GAAPに従って公正価値を測定するための枠組みを確立し、公正価値測定の開示を拡大しています。ASC 820-10では、測定日に市場参加者間で秩序ある取引が行われていることを前提として、現在の売却への投資に対して受け取る可能性のある価格を公正価値と定めています。ASC 820-10では、IHAMに対し、ポートフォリオ投資は主要市場で市場参加者に売却されるか、主要市場がない場合は最も有利な市場（仮想市場）に売却されると想定する必要があります。市場参加者とは、独立性があり、知識が豊富で、取引意欲と能力がある、主要または最も有利な市場の買い手と売り手と定義されます。ASC 820-10に従い、IHAMは、パートナーシップと連結IHAMビークルの両方の主要市場を、パートナーシップと連結IHAMビークルが最も取引量と活動レベルが高い状態でポートフォリオ投資を終了する市場と見なしています。ASC 820-10は、評価手法への入力が観察可能か観察不可能かに基づいて、評価手法の階層を規定しています。ASC 820-10に従い、これらのインプットは以下の3つの大まかなレベルにまとめられています。

レベル1 — パートナーシップと連結IHAMビークルがアクセスできる同一資産の活発な市場における相場価格に基づく評価。

レベル2 — 活発ではない市場や重要なインプットがすべて直接的または間接的に観察可能な市場における相場価格に基づくバリュエーション。

レベル3 — 観察不能で公正価値の測定全体にとって重要なインプットに基づくバリュエーション

IHAMは、上記のインプットを投資評価に使用することに加えて、公正価値を決定する際に、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資が取引されている市場（または同様の属性を持つ証券が取引されている市場）を含むインプットの出所も評価します。IHAMの評価方針では、パートナーシップと連結IHAMビークルの投資のほとんどには市場価値がすぐに入手できないため、投資の公正価値は通常、観察できないインプットを使用して決定する必要があるという事実を考慮しています。その年の間、IHAMの評価方針に変更は加えられませんでした。

パートナーシップと連結IHAMビークルが連結ベースで保有するポートフォリオ投資は、通常、2つの異なる評価手法を使用して評価されます。主な評価手法は利回り分析であり、これは通常、パートナーシップと連結IHAMビークルが支配持分を保有していないポートフォリオ企業への非信用減損債務投資に対して行われます。利回り分析を用いて公正価値を判断するには、同様の構造でリスクが同程度の投資に対して期待される市場利回りの評価に基づいて、現在の投資価格が投資に帰属します。利回り分析では、IHAMは現在の契約金利、満期およびその他の投資条件を、パートナーシップと連結IHAMビークルのリスクと特定の投資に関連して考慮します。リスクの主な決定要因は、とりわけ、ポートフォリオ企業の企業価値に対する投資によるレバレッジです。パートナーシップと連結IHAMビークルの保有する債務投資は、活発な取引市場がないため、流動性が極めて低いため、IHAMは、適切な市場利回りを決定する際のインプットとして、新規資金取引を含むプライマリーマーケットデータだけでなく、ハイイールド債券やシンジケートローンに関する流通市場データにも依存しています。投資の公正価値を決定するために用いられる2つ目の評価手法は、DCF分析です。DCF分析では、投資に関連する予想キャッシュフローを割り引いて、推定市場リターン要件を反映した割引率を使用して現在価値を決定します。

特定の株式投資は、基礎となるポートフォリオ企業に対するパートナーシップの所有権に基づいて、純資産価値を使用して公正に評価されます。IHAMは通常、純資産価値を公正価値の基準として利用し、必要と思われる場合は、誠意を持って純資産価値に適切な調整を適用する場合があります。程度は低いものの、IHAMはポートフォリオ企業の企業価値（「EV」）の分析を利用する場合があります。EVは、ある時点で企業の資本化に使用された負債と株式の価値の合計を含む、市場参加者にとってのポートフォリオ企業の全価値を表します。EVを決定する主な方法は、ポートフォリオ企業のEBITDA（通常、純利息支出、所得税費用、減価償却費を差し引く前の純利益）に適切な倍数を適用する多重分析です。EBITDA倍数は通常、市場比較可能な取引および上場比較可能な企業（存在する場合）の検討に基づいて決定されます。EVを決定する2つ目の方法では、割引キャッシュフロー分析を使用します。この方法では、ポートフォリオ企業の将来の予想キャッシュフローを割り引いて、推定割引率（通常、現在の市況と一致する負債と株式のコストに基づく加重平均資本コスト）を使用して現在価値を決定します。EV分析は、特定の株式投資の価値を判断し、負債投資に信用減損があるかどうかを判断するために実施されます。

パートナーシップの連結IHAMビークルへの投資は、通常、DCF分析を使用して評価されます。連結IHAMビークルへのパートナーシップの投資の公正価値は、GAAP連結では除外されます。

次の表は、2022年12月31日現在、パートナーシップと連結IHAMビークルが連結ベースで保有する現金および現金同等物および投資の公正価値測定値を示しています。

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(1) 1株当たりの純資産価値（またはそれに相当する）の実用的な方法を用いて公正価値で測定される投資の中には、公正価値階層に分類されていないものがあります。これらの投資は、米国のミドルマーケット企業への投資を投資戦略とする民間のクローズドエンド型投資手段で行われます。この表に示されている公正価値の金額は、公正価値階層を添付の連結貸借対照表に記載されている金額と調整できるようにすることを目的としています。

（2）未払いリボルビングローンおよびディレイドドローローンのコミットメントの公正価値は、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。

次の表は、2021年12月31日現在、パートナーシップと連結IHAMビークルが連結ベースで保有する現金および現金同等物および投資の公正価値測定値を示しています。

________________________________________

(1) 1株当たりの純資産価値（またはそれに相当する）の実用的な方法を用いて公正価値で測定される投資の中には、公正価値階層に分類されていないものがあります。これらの投資は、米国のミドルマーケット企業への投資を投資戦略とする民間のクローズドエンド型投資手段で行われます。この表に示されている公正価値の金額は、公正価値階層を添付の連結貸借対照表に記載されている金額と調整できるようにすることを目的としています。

（2）未払いリボルビングローンおよびディレイドドローローンのコミットメントの公正価値は、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。

次の表は、2022年12月31日現在、IHAMがパートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の大部分を連結ベースで評価するために使用した、観察不可能な重要なインプットをまとめたものです。これらの表は、すべてを網羅することを意図したものではなく、IHAMによる公正価値の決定に関連する、観察できない重要なインプットをまとめたものです。

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(1) 目に見えないインプットは、投資の相対的な公正価値によって重み付けされました。

次の表は、2021年12月31日現在、IHAMがパートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の大部分を連結ベースで評価するために使用した、観察不可能な重要なインプットをまとめたものです。これらの表は、すべてを網羅することを意図したものではなく、IHAMによる公正価値の決定に関連する、観察できない重要なインプットをまとめたものです。

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(1) 目に見えないインプットは、投資の相対的な公正価値によって重み付けされました。

市場利回り、割引率、またはEBITDA倍数の変化は、それぞれ単独で、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する特定の投資の公正価値を変更する可能性があります。一般に、市場利回りまたは割引率の上昇、またはEBITDA倍数の減少により、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する特定の投資の公正価値が低下する可能性があります。

市場価値がすぐに入手できない投資の公正価値の決定には固有の不確実性があるため、パートナーシップと連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は期間ごとに変動する可能性があります。さらに、パートナーシップおよび連結IHAMビークルが保有する投資の公正価値は、そのような投資のための準備が整った市場が存在する場合に使用されたであろう価値とは大きく異なる場合があり、パートナーシップまたは統合IHAMビークルが最終的に実現する可能性のある価値と大きく異なる場合があります。さらに、そのような投資は通常、再販に関する法的およびその他の制限の対象となるか、上場証券よりも流動性が低くなります。パートナーシップと連結IHAMビークルが強制売却または清算売却への投資を清算する必要がある場合、パートナーシップと連結IHAMビークルの実現額は、投資が記録された金額を大幅に下回る可能性があります。

さらに、市場環境の変化や投資の存続期間中に発生する可能性のあるその他の事象により、これらの投資で最終的に実現される利益または損失が、2022年12月31日現在割り当てられている評価額に反映されている未実現損益とは異なる可能性があります。

以下の表は、それぞれ、2022年12月31日および2021年12月31日に終了した年度におけるパートナーシップおよび連結IHAMビークルの公正価値の決定に重要な観察不可能なインプット（レベル3）が使用された投資の変化を示しています。

投資は、2022年12月31日に終了した年度および2021年12月31日に終了した年度中にレベル3に移転およびレベル3から移転されました。レベル3への移行とレベル3からの移行は、一般的に、特定のポートフォリオ企業の重要なインプットや入手可能な市場データの可観測性の変化によるものでした。

5。借金

パートナーシップの負債

次の表は、パートナーシップの債務をまとめたものです。

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(1) 2022年に、パートナーシップはシニア担保付きリボルビング・クレジット・ファシリティを改正し、とりわけコミットメントを125ドルから165ドルに引き上げ、満期日を2024年12月から2026年12月に延長しました。

(2) パートナーシップは、半年ごとに利息を支払う特定の無担保債券（本書では各発行時に上記の表の「債務義務」欄に記載されている「定義期間」を使用して言及し、総称して「無担保債券」と呼びます）を発行しており、すべての元本は満期時に支払われます。パートナーシップは、各無担保債券に適用される契約条件に従い、満期前に無担保債券を償還することができます。

(3) 2022年12月、パートナーシップは、2027年無担保債券に関連する金利の不利な変動にさらされるリスクを軽減するため、5年間の金利スワップ契約を締結しました。金利スワップの詳細については、注記6を参照してください。

(4) 2022年6月、パートナーシップは回転劣後債を改正し、とりわけコミットメントを200ドルから500ドルに引き上げ、LIBOR金利を担保付きオーバーナイト融資金利（「SOFR」）に置き換え、該当する信用スプレッド調整を加えたほか、満期日を2023年5月から2030年1月に延長しました。

2022年12月31日現在、パートナーシップは債務に基づくすべての契約を、すべての重要な点で遵守していました。

連結IHAMビークルの負債

連結IHAMビークルの債務には、通常、変動金利手形、繰延変動金利手形、リボルビング・ライン・オブ・クレジット・ラインおよび劣後債が含まれます。特定の連結IHAMビークルの債務は、連結IHAMビークルのリミテッド・パートナーの未払いのコミットメントによって担保されるリボルビング・クレジット・ファシリティの未払い額です。連結IHAMビークルの債務は、連結IHAMビークルによって発行された債務証券の保有者に支払うべき金額でもあり、連結IHAMビークルが保有する資産によって担保されます。通常、現金および現金同等物、優先担保ローン、およびその他の証券で構成されます。ある統合IHAMビークルの資産を、別の統合IHAMビークルの負債を履行するために使用することはできません。債券に基づいて借入された金額は、通常、各連結IHAMビークルの管理文書に基づく支払いの優先権を条件として、利用可能なキャッシュフローに基づいて返済されます。これらの債券の条件に基づくと、連結IHAMビークルの債務の債権者はパートナーシップに頼ることはできません。

以下の債務は未払いであり、連結IHAMビークルの負債として分類されました。

________________________________________

(1) 借入金の金利は変動金利です。

(2) 借入金の金利には、固定金利と変動金利の両方が含まれます。

(3) 通常、特定の連結IHAMビークルの中で最も若手資本を代表し、当該ビークルの株式を効果的に代表します。

6。デリバティブ商品

2022年12月、2027年無担保債券に関連して、パートナーシップは、2027年7月14日に満期を迎える総額85ドルの金利不利な変動へのエクスポージャーを軽減するために、5年間の金利スワップ契約を締結しました。金利スワップ契約に基づき、パートナーシップは1か月の現行SOFR3.78％に基づいて変動金利を支払い、7.45％の固定金利を受け取ります。2022年12月31日現在、1か月間のSOFRは 4.36% でした。2022年12月31日に終了した年度について、パートナーシップはこのスワップ契約に関連する未実現損失を1ドル計上しました。2022年12月31日現在、このスワップ契約の公正価値は1ドルで、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。金利スワップによる純未実現利益（損失）は、添付の連結営業報告書の「外貨およびその他の取引による純未実現利益（損失）」に含まれています。

7。コミットメントと不測の事態

損害賠償の取り決め

通常の事業過程における標準的なビジネス慣行に従い、パートナーシップと統合IHAMビークルは、補償またはその他の偶発的義務（関連会社および第三者の両方と）を含む可能性のある契約またはその他の取り決めを締結します。これらの取り決めに基づくパートナーシップの最大露出度は不明です。2022年12月31日現在、パートナーシップと連結IHAMビークルズには、これらの取り決めに基づく請求や損失はありませんでした。

投資コミットメント

2022年12月31日と2021年12月31日の時点で、パートナーシップは、ポートフォリオ企業への投資を目的として、それぞれ合計7ドルと5ドルの未積立コミットメントを行っていましたが、これらはすべてリボルビングローンのコミットメントでした。2022年12月31日および2021年12月31日現在、連結IHAMビークルのポートフォリオ企業への投資に対する未積立コミットメントの総額は、それぞれ合計163ドルと156ドルで、リボルビングローンコミットメントはそれぞれ合計543ドルと480ドルで、リボルビングローンコミットメントはそれぞれ合計543ドルと480ドルで構成されていました。

8。関連当事者取引

管理契約に基づき、2022年12月31日および2021年12月31日現在、パートナーシップはアレス事業に支払うべき金額がそれぞれ0.8ドルと0.5ドルで、これらは添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に含まれています。2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日に終了した年度について、アレス事業が負担し、パートナーシップは合計でそれぞれ1.0ドル、0.6ドル、0.9ドルの費用を払い戻しました。これらは連結営業報告書の「その他の費用」に含まれています。2022年12月31日および2021年12月31日現在、パートナーシップにはこれらのIHAMビークルの一部からそれぞれ1.6ドルと2.1ドルの売掛金があり、その金額は添付の連結貸借対照表の「その他の資産」に含まれています。パートナーシップは、特定のIHAM車両の運用にかかる特定の費用および費用を負担する場合もあります。

本パートナーシップは、アレス・キャピタル・マネジメントの唯一のメンバーであるアレス・マネジメントと以前に締結したオフィススペース用の特定のオペレーティング・リースに基づいて義務付けられています。サブリースは2026年4月に期限切れになります。2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日に終了した年度の家賃費用は、それぞれ0.3ドル、0.2ドル、0.4ドルでした。2022年12月31日および2021年12月31日現在、アレスマネジメントに支払われる家賃はそれぞれ0.5ドルと0.6ドルで、添付の連結貸借対照表の「買掛金およびその他の負債」に報告されています。

パートナーシップの他の非連結IHAMビークルへの投資の償却費用と公正価値は、2022年12月31日時点でそれぞれ0.3ドルと0.8ドル、2021年12月31日時点でそれぞれ0.3ドルと0.8ドルでした。

その他の関連当事者取引に関する情報については、注記3、4、5を参照してください。

9。統合

連結IHAM車両への投資

IHAMは、GAAPベースの目的で、パートナーシップに変動する利害関係があり、ゼネラルパートナーまたは投資運用会社として、最も重要な活動を指揮する権限と潜在的に重要な経済的利益の両方を有する事業体のみを統合します。パートナーシップの連結IHAMビークルへの投資は公正価値で報告されており、パートナーシップが損失にさらす最大のエクスポージャーとなっています。

連結IHAMビークルに対するパートナーシップの利害関係と、添付の連結貸借対照表に示されているそれぞれの最大損失エクスポージャーは次のとおりです。

非連結IHAM車両への投資

パートナーシップは、パートナーシップが主な受益者ではないため、統合されていない特定のIHAM車両に持分を保有しています。このような事業体に対するパートナーシップの持分は、通常、直接出資持分、固定手数料取引、またはその両方の形をとります。損失に対する最大のエクスポージャーは、これらの非連結事業体に関連するパートナーシップによる潜在的な資産損失を表しています。パートナーシップによる非連結IHAMビークルへの投資は公正価値で行われます。2022年12月31日と2021年12月31日現在、パートナーシップによる非連結IHAMビークルへの公正価値投資は、それぞれ0.8ドルと0.8ドルでした。

スケジュールの統合

以下の補足財務情報は、連結IHAMビークルがパートナーシップの貸借対照表、経営成績、およびキャッシュフローに及ぼす連結効果を示しています。

貸借対照表の統合

営業報告書の統合

連結キャッシュフロー計算書

			2022年12月31日に終了した年度について
			パートナーシップ						統合型IHAM車両						エリミネーション						統合されました
営業活動によるキャッシュフロー:
当期純利益 (損失)			$	155					$	(137)					$	(59)					$	(41)
純利益を営業活動によって提供された（使用された）純現金と調整するための調整：
投資、外貨およびその他の取引による純未実現損失			33						—						(31)						2
投資の純増加			(1)						—						—						(1)
連結IHAMビークルの非支配持分への配分が可能：
投資および外貨取引の純実現損失			—						12						—						12
投資、外貨およびその他の取引による純未実現損失			—						279						—						279
負債費用の償却			—						6						—						6
投資の償却			—						(16)						—						(16)
現物支払利息			—						(7)						—						(7)
投資の購入			—						(5,062)						—						(5,062)
投資の売却または支払いによる収入			—						1,318						—						1,318
営業資産および負債の変動：
売掛金管理手数料			(6)						—						6						—
買掛金およびその他の負債			(25)						—						37						12
連結IHAMビークルの非支配持分に割り当てられるその他の資産および負債の変化によるキャッシュフロー：
連結IHAMビークルのその他の資産および売掛金の変動			—						(51)						—						(51)
連結IHAMビークルのその他の負債および買掛金の変更			—						75						(6)						69
営業活動によって提供された（使用された）純現金			156						(3,583)						(53)						(3,480)
投資活動によるキャッシュフロー:
投資の購入			(1,427)						—						1,421						(6)
投資の返済または売却による収入			24						—						(3)						21
投資活動によって提供された（使用された）純現金			(1,403)						—						1,418						15
財務活動によるキャッシュフロー:
借入金			1,009						—						—						1,009
負債の返済			(340)						—						—						(340)
債務発行費用			(2)						—						—						(2)
資本拠出			782						—						—						782
ディストリビューション			(205)						—						—						(205)
連結IHAMビークルの非支配持分への配分が可能
負債及び劣後債券の借入			—						3,174						(392)						2,782
債務および劣後手形の返済			—						(472)						—						(472)
資本拠出			—						1,029						(1,029)						—
ディストリビューション			—						(65)						56						(9)
財務活動による純現金			1,244						3,666						(1,365)						3,545
現金および現金同等物の純増減額			(3)						83						—						80
現金および現金同等物、期初			8						416						—						424
現金および現金同等物、期末			$	5					$	499					$	—					$	504
キャッシュフロー情報の補足開示:
アイビーヒル・アセット・マネジメント有限責任組合が利息として期間中に支払った現金			$	22					$	—					$	—					$	22
連結IHAMビークルが利息として期間中に支払った現金			$	—					$	187					$	—					$	187