ルール 424(B)(3)に従って提出する

登録番号333-262729

ProShares信託II

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共同受益単位

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登録すべき証券の所有権	基準.基準
ProShares VIX短期先物ETF(Vixy)	標準プール500指数変動率指数短期先物指数
ProShares Ultra VIX短期先物ETF(UVXY)	標準プール500指数変動率指数短期先物指数
ProShares Short VIX短期先物ETF(SVXY)	標準プール500指数変動率指数短期先物指数

ProShares Trust II(“この信託”)は，デラウェア州の法定信託会社であり，系列別に組織されている。信託は、上述した任意またはすべての系列(各“基金”および総称して“基金”)または信託の他の系列を販売する一般的な実益単位(“株式”) を時々提出することができる。株式は信託の一連の断片的で分割できない実益権益と所有権の単位を代表する。各ファンドの株式は継続発売方式で発売されている。各ファンドの株式はシカゴオプション取引所BZX取引所(以下“取引所”と略す)で看板取引されており、各ファンド名の横の株式コードは上記のようになっている。この信託基金には他の一連の資金があることに注意してください。

ProShares VIX短期先物ETF(“ペアファンド”)は，標準プール500 VIX短期先物指数(“指数”)の表現にマッチした投資 費用と費用前の結果を求めている.ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF(“空基金を作る”)が求めた1日当たりの投資結果(費用や費用を差し引いていない)は，他の期間の表現ではなく，指数単日表現の半分(-0.5 x)に相当する.ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF(“Ultra Fund”)費用と費用を求める前の1日投資結果は，他の 期間の投資結果ではなく，指数単日表現の1.5倍(1.5倍)に相当する.空基金と超基金はここでは“レバー基金”と呼ばれることがある。“単日”とは、基金がその純資産値(“資産純資産値”)を計算してから基金が次に資産純資産値を計算するまでの時間を指す。基金の純資産計算時間は通常午後4：00です。(東部時間)。ファンド資産純資産計算時間の詳細については、“要約-作成および償還取引”の節を参照されたい。

これらのファンドは，指数に含まれる変動率指数先物契約への適切な開放により，それぞれの投資目標を実現することを求めている。各基金は、本明細書に記載された方法および程度でその投資目標を達成するために、ドロップ取引、長期契約、オプション契約、および他のツールに従事する能力がある。

これらの基金は広く引用されているシカゴオプション取引所変動率指数を基準としておらず、この指数は一般に“変動率指数”と呼ばれている。指数と変動率指数は2つの独立した指数であり，非常に異なる表現が期待できる.したがって，これらの基金の表現はVIXとは異なり，あるいはVIX表現の1.5倍(1.5倍)や1.5倍(-0.5倍)となることが予想される.

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これらの株に投資することは大きなリスクがある。12ページからの“リスク要因”を参照してください。

これらの基金には、投資変動率指数先物契約やリスク開放を求めることに関するリスクを含む、他のタイプの基金に適用されない重大なリスクが存在する。このような基金はすべての投資家に適していない。スーパーファンドはレバーを使用し、リスクはレバーを使用しない類似基準取引所取引基金より高い。投資家は毎日の投資結果を求める結果と複利がレバー式基金の業績に与える影響を理解した場合にのみ、超基金或いは空頭基金への投資を考慮すべきである。

-1

各超基金および空頭基金の1日を超えるリターンは、その期間内の各日のリターンの結果であり、一般に、金額および可能な方向は、基金が説明した同じ時期の指数リターンの複数回の倍数とは異なる。このような違いは非常に顕著かもしれない。

基金の投資は流動性および/または変動性に乏しい可能性が大きく、基金はこのような投資を購入、売却、あるいは保有することで大きな損失を被る可能性がある。どの基金の投資家も一日以内にその投資のすべての元本価値を失うかもしれない。

このような資金は一般的に短期的な期間だけに使用される。このような基金に投資する株主は毎日のように彼らの投資を積極的に管理して監視しなければならない。

投資家は変動率指数先物契約の開放を求める結果を知ってこそ、基金への投資を考慮すべきである。これらの基金は標準プール500変動率短期先物指数を基準とし、変動率指数を基準とするのではない。標準プール500変動率指数短期先物指数と変動率指数は2つの独立した指数であり、それらの表現は異なることが予想される。

変動率指数は標普500指数の隠れ変動率を評価する投資不可指数である。これらの目的に関して、“暗黙的変動率”は、スタンダード500指数の今後30日間の予想変動率(すなわち、業績変化の速度および振幅)の測定である。変動率指数はベンチマーク500指数の実際の変動率を表すものではない.変動率指数は，変動する標普500が下落オプションとコールオプションの組合せを見た価格から計算される.標準プール500変動率指数短期先物指数は各基金が使用する指数であり、短期変動率指数先物契約から構成されている。したがって，標準プール500変動率指数短期先物指数の表現は，標準プール500指数の実変動率や変動率指数の表現と大きく異なるか，あるいは標準プール500指数の実変動率や変動率指数表現の1.5倍(1.5倍)または0.5倍(−0.5倍)の逆数であると予想される。

他のいくつかの資産カテゴリとは異なり、一般に、価格は歴史的に時間の経過とともに上昇し、変動率指数で測定される標準プール500指数の変動性は、歴史的に長期平均レベルに回復している。これは基金に投資される潜在的なアップリンク空間が限られている可能性があるということを意味する。また，収益があれば，重大で予期せぬ逆転が生じる可能性がある.このような資金は一般的に短期投資分野だけに使用される。基金シェアを持つ短期投資家は、損失の全部または大部分の投資を損失するリスクが増加する。

スーパーファンドが求めている毎日の投資結果は、費用や費用を差し引く前に、指数が1日で表現する1.5倍(1.5倍)に相当し、他の時期の表現ではない。空基金を作って求めた毎日の投資結果は、費用や費用を差し引く前に、指数が1日で表現する半分の逆数(-0.5 x)に相当し、他の時期の表現ではない。超過基金および空基金のリターンが1日を超えることは、その間の毎日のリターンの結果であり、通常、金額および可能な方向では、基金の同時期の指数リターンの数倍とは異なる。このような違いは非常に顕著かもしれない。スーパーファンドと空基金それぞれの投資リターンの毎日の複利はその比較的長期的な業績に重大かつ不利な影響を与える可能性があり、特に変動性の高い時期にある。波動性はレバー式基金の表現に負の影響を与え、指数の波動性は超過基金と空基金のリターンに対して少なくとも指数のリターンと同等に重要である可能性がある。スーパーファンドはレバレッジを使用し、一日で発生するリターンは指数よりも不安定でなければならない。例えば，1.5倍の市場収益率を持つスーパーファンドの単日リターンは，その変動性は同一指数のマッチングを目指したファンド1日リターンの1.5倍程度であるはずである。

各基金は株主に基金収入と支出情報を載せた付表K-1を配布する

信託またはどの基金も、共同基金または1940年に改正された“投資会社法”(“1940法案”)によって定義された他の任意のタイプの投資会社ではなく、両者はこの法案の規制を受けない。株主は1940年法案に基づいて登録された投資会社の株式所有権に関する保護を受けていない。より多くの情報については、本募集説明書の第1部“株主は1940年法案に基づいて登録された投資会社の株式所有権に関する保護を有していない”と題するリスク要因を参照してください

-2

各ファンドは“創設単位”と呼ばれる大口株式(例えば、歯車基金50，000株、ペアファンド25，000株)を継続的に発売·償還している。本明細書で定義したように、許可参加者のみが基金から株を購入および償還することができ、作成単位でのみ購入および償還することができる。承認参加者とは，Trust and ProShare Capital Management LLC(“保証人”)と許可参加者プロトコルを締結したエンティティである.各基金それぞれの純資産額において、創設単位の認可参加者に株式を提供する。そして、許可参加者は、彼らが作成した任意の作成単位の株式を1株当たりの市場価格で時々公衆に提供することができる。許可参加者プロトコルのフォーマットおよび関連する許可参加者手順書は、許可参加者が創設ユニットを購入または償還することができる条項および条件を規定する。許可参加者は、株式の公衆への売却に関連する任意の費用または他の補償を、いかなる基金、スポンサー、またはその任意の関連会社からも得ることはできない。ライセンス参加者は、その手数料または有料ブローカー口座を介して株を購入する投資家から手数料または費用を得ることができる。

これらの証券は、米国証券取引委員会(以下、“米国証券取引委員会”と称する)または任意の州証券委員会の承認または不承認を受けておらず、米国証券取引委員会または任意の州証券委員会も、本募集説明書の正確性または十分性に基づいていかなる決定もなされていない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ

商品先物取引委員会は、この集合に参加する利点を伝達せず、本開示文書の十分性または正確性を伝達していない。

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2023年3月31日

これらの株式は保証人、ウィルミントン信託会社またはそのそれぞれの付属会社の権益でもなく、その義務でもない。これらの株は連邦預金保険会社や他の政府機関の保険を受けない

本募集説明書は、提供された一連の開示および一般的な集合開示の2つの部分を含む。これらの部分は一緒に縛られており，未来の参加者に一緒に配布されなければ不完全である

商品先物取引委員会
リスク開示 宣言

あなたはあなたの財務状況があなたが商品プールに参加することを許可するかどうかを慎重に考慮しなければならない。このようにする過程で、大口商品の利息取引はすぐに大きな損失を招く可能性があり、収益を招く可能性があることを認識すべきだ。このような取引損失は、資金プールの資産純資産値を大幅に低下させ、資金プールにおけるあなたの権益価値を低下させる可能性がある。しかも、償還の制限はあなたがこのプールに参加する能力を撤回する能力に影響を及ぼすかもしれない。

また，大口商品プールは高額な管理費，相談費，経過費を支払う必要がある可能性がある。これらの課金の影響を受ける資金プールは、その資産の枯渇や枯渇を回避するために、相当な取引利益を稼ぐ必要があるかもしれない。本開示文書は、プールの各費用に計上される完全な説明(AT 59ページ~61ページ)と、損益バランスに必要なパーセントリターン宣言(すなわち、初期投資金額、ATページ59~60ページ)を回収するために必要なパーセントリターン宣言(すなわち、br}とを含む。

この短い声明は、あなたがこの大口商品プールに参加するために必要なすべてのリスクと他の要素を評価することを開示することはできない。したがって、あなたがこの大口商品プールに参加することを決定する前に、あなたはこの投資の主要なリスク要因の説明を含む12~43ページの本開示文書をよく読まなければならない。

-3

また、この大口商品プールは外国先物やオプション契約を取引する可能性があることを認識すべきだ。米国以外の市場で行われる取引は、米国市場に正式にリンクされた市場を含み、集合およびその参加者に対して異なる保護を提供するか、または保護を減少させる規定の制約を受ける可能性がある。また、米国の規制当局は、規制当局や非米国法域市場の規則を強制的に実行できない可能性があり、これらの法域では、集合を取引する可能性がある

スワップ取引は他の金融取引と同じように、様々な重大な危険に関連している。特定のスワップ取引による具体的なリスクは、必ず取引条項とあなたの状況に依存します。しかしながら、一般に、すべてのスワップ取引は、市場リスク、信用リスク、取引相手信用リスク、融資リスク、流動性リスク、および操作リスクの何らかの組み合わせに関連する

特に高度にカスタマイズされたスワップ取引は流動性リスクを増加させる可能性があり、償還停止を招く可能性がある。基礎或いは関連市場要素の価値或いはレベルが相対的に小さい変化が発生するため、高レバレッジ取引は重大な価値収益或いは損失を経験する可能性がある。特定のスワップ取引に関連するリスクおよび契約義務を評価する際には、場合によっては、スワップ取引は、元の当事者双方が同意した場合にのみ修正または終了することができ、単独交渉の条項を遵守する必要があることを考慮することが重要である。したがって、商品プール経営者は、所定の終了日前に、プールの義務またはプールが直面する取引に関連するリスクを修正、終了または相殺することができない可能性がある

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本募集説明書には、信託登録説明書中のすべての情報または証拠物は含まれていない。投資家は、ワシントンD.C.で維持されている公共参考施設で、米国証券取引委員会で完全な登録声明を読んでコピーすることができる

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この信託は米国証券取引委員会に四半期と年次報告書を提出する。投資家は、ワシントンD.C.の米国証券取引委員会公共参考施設でこれらの報告書を読んで複製することができる。もっと情報が必要な場合は、米国証券取引委員会：1-800-米国証券取引委員会-0330に電話してください

この信託基金のファイルは米国証券取引委員会サイトwww.sec.govに配布されている

監督管理通知

任意の取引業者、セールスマン、または任意の他の1人当たりは、本入札明細書に含まれていない任意の情報を提供または陳述することを許可されておらず、そのような他の情報または陳述を提供または作成しても、信託、任意の基金、保険者、許可参加者、または任意の他の人の許可に依存してはならない

本募集説明書は、要約を構成したり、購入要約を募集したり、購入要約を募集したりしないし、許可されていない任意の司法管轄区で、またはそれに任意のこのような要約を提出し、不法とされるいかなる人にも株式の売却、勧誘または販売を行ってはならない

-4

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ライセンス参加者は、株式を取引する際に目論見書を提出する必要がある場合がある。本募集説明書第2部の“分配計画”を参照。

-5

ProShares信託II

カタログ. 

	ページ
第一部分
提供されたシリーズ開示
要約.要約	4
基金に関する重要な情報	4
概要	5
ペアリング基金	5
スーパーファンド	6
空基金を作る	6
すべての基金	6
中古市場の購入状況	7
取引記録の作成と交換	7
損益均衡額	8
重要な税務情報	8
リスク要因の概要	9
レバレッジ基金特有のリスク	9
すべての基金に関連するリスク	9
リスク要因	12
前向き陳述に関する警告説明	44
各基金の基準説明	45
標準プール500変動率指数短期先物指数	45
索引許可側に関する情報	46
投資目標と主な投資戦略	47
投資目標	47
商品プール事業者が運営している提供商品プールの実績	55
経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析	59
料金を取る	59
損益平衡表	59
アメリカ連邦所得税の重要な考慮要素	61
基金状況	62
アメリカの株主	63

-i-

	ページ
第二部分
一般プール情報開示
商品プール事業者が運営する他の商品プールの業績	74
収益の使用	86
誰が引き受けますか	86
株式の設立及び償還	86
創作プログラム	87
償還手続き	88
取引費の作成と償還	90
特殊な配置	90
訴訟を起こす	90
株式説明書	91
株式記述	91
主要事務所	91
これらの資金は	91
受託者	92
スポンサー？スポンサー	92
保証人の責任	95
基金の所有権または実益権益	96
経営陣が投票する	96
ある国では信託や基金の承認は	96
株主が受け取る可能性のある配当の償還	97
自由譲渡可能株	97
登録入金表	97
株主に報告する	97
純資産(“純資産”)	97
指示的最適化ポートフォリオ価値(“IOPV”)	98
事件を中止する	98
分配する	98
管理人	98
保管人	99
移籍代理	99
総代理店	99
SEI記述	99
証券信託	100
共有分割または逆分割	101
利益の衝突	101
材料契約	102
“行政と会計協定”	102
譲渡エージェントとサービスプロトコル	102
信託協定	103
流通協定	103
従業員福祉計画に記載された調達	103
一般情報	103
“計画資産”	104
条件を満たさない購入者	104

-II-

	ページ
配送計画	105
株を売買する	105
許可参加者	105
法定引受業者になる可能性	106
一般情報	106
法律事務	106
専門家	106
投資家はそこでより多くの情報を見つけることができます	107
最近の財務情報と年次報告	107
プライバシーポリシー	107
投資家に対する信託基金の約束	107
信託機関が収集した投資家情報	107
信託基金は投資家の個人情報をどのように処理しますか	108
信託は投資家の個人情報をどのように保護しますか	108
ある書類を引用して法団として成立する	108
先物取引委員会商家	110
FCMSに関連する訴訟と規制開示	110
取引相手を交換する	166
スワップ取引相手に関する訴訟と規制情報開示	166
付録A--定義された用語	A-1

-III-

第1部

提供されたシリーズ開示

要約.要約

投資家は任意の基金の株式に投資する前に、以下の要約及び本募集説明書の中のより詳細な資料を読み、“リスク要素”のタイトル下の資料、本募集説明書のすべての証拠物及び本募集説明書から引用された資料を含み、信託年報中の財務諸表及び当該等の財務諸表の付記、及び10-Q表の四半期報告及び8-K表の最新報告(例えばある)を含む。本募集説明書の第2部を参照して“ある文書の参考成立法団”と題する節を参照してください。投資家はまた、任意の最新の入札説明書、本募集説明書の補足材料、公告とプレスリリース、その他の基金に関する重要な情報を読まなければならず、これらの情報は保険者のウェブサイトwww.ProShares.comに発表されるべきである

参考を容易にするために、本明細書に記載された任意のまたはすべての基金がとる行動は、実際には、これらの基金を代表する信託がとる行動である

本明細書で使用される大文字用語の定義は、付録Aの定義用語語彙表で見つけることができ、本願明細書を貫くことができる。

基金に関する重要な情報

 

これらの基金には、投資変動率指数先物契約に関するリスクを含む、他のタイプの基金に適用されない重大なリスクが存在する。このような基金はすべての投資家に適していない。スーパーファンドはレバーを使用し、レバレッジを使用しない類似基準取引所取引基金(ETF)よりもリスクが高い。投資家は日常投資結果を追求する結果と複利が歯車基金の業績に与える影響を理解した場合にのみ、歯車基金への投資を考慮すべきである。

1つのレバー型基金が1日を超えるリターンは、その期間内の毎日のリターン率の結果であり、通常、額および可能な方向において、レバー型基金に記載されている同一時期の指数リターンの複数回の倍数とは異なる。このような違いは非常に顕著かもしれない。

基金の投資は流動性および/または変動性が不足している可能性が大きく、基金 はこのような投資を購入、売却、あるいは保有することで大きな損失を被る可能性がある。どの基金の投資家も一日以内にその投資のすべての元本価値を失うかもしれない。

この基金に投資する株主はその投資を積極的に管理し、監督しなければならない

すべての基金

投資家は変動率指数先物契約の開放を求める結果を知ってこそ、基金への投資を考慮すべきである。これらの基金は標準プール500変動率短期先物指数を基準としており， 基金は変動率指数を基準としていない。標準プール500変動率指数短期先物指数と変動率指数は2つの独立した指数であり、表現が異なることが予想される

変動率指数は投資不可能な指数であり、標準プール500指数の隠れ変動率を測定する。これらの目的のために、“暗黙的変動率”は、標準プール500指数の今後30日間の予想変動率(すなわち、業績変化の速度および振幅)の測定である。変動率指数はベンチマーク500指数の実際の変動率を表すものではない.変動率指数は，標準プール500指数コールオプションとコールオプションの組合せが変化する価格から計算される.標準プール500変動率指数短期先物指数は基金ごとに使用する指数であり、短期変動率指数先物契約から構成されている。したがって、標準プール500変動率指数短期先物指数の表現、および基金の表現は、標準プール500指数の実際の変動率あるいは変動率指数の表現とは異なることが予想される

-4

したがって、ファンドの表現も、標準プール500指数の実際の変動率、変動率指数または変動率指数の表現とは大きく異なることが予想される。標準プール500指数または変動率指数の実際の変動率の半分(1.5倍)または逆数(-0.5倍)である

他のいくつかの資産カテゴリとは異なり、一般に、価格は歴史的に時間の経過とともに上昇し、変動率指数で測定される標準プール500指数の変動性は、歴史的に長期平均レベルに回復している。これは投資基金の潜在的なアップグレード空間が限られている可能性があるということを意味する。また，収益があれば，重大で予期せぬ逆転が生じる可能性がある.基金シェアを持つ短期投資家は、損失の全部または大部分の投資を損失するリスクが増加する。このような資金は一般的に短期投資分野だけに使用される。このような基金に投資する株主は毎日のように彼らの投資を積極的に管理して監視しなければならない

レバレッジ基金

スーパー基金と空基金は本稿では“レバー式基金”と呼ばれる。スーパーファンドが求めた毎日の投資結果は、費用や費用を差し引く前に、他の時期の業績ではなく、指数単日業績の1.5倍(1.5倍)に相当する。空基金を作って費用と費用を差し引く前の毎日投資を求めた結果は，指数が1日で表現した半分 の逆数(−0.5 x)に相当し，他の時期の表現ではなかった。1つの歯車基金のリターンが1日を超え、その期間の毎日の基金のリターンの結果であり、通常、額および可能な方向において、歯車基金に記載された同期指数リターンの複数回の倍数と異なる。このような違いは非常に顕著かもしれない。レバレッジ式基金投資リターンの毎日の複利はその比較的な長期業績に顕著かつ不利な影響を与える可能性があり、特に変動性の高い時期にある。波動性は歯車基金の業績に負の影響を与え、歯車基金に対する一定期間のリターンは少なくとも歯車基金標的指数のリターンと同様に重要である可能性がある。スーパーファンドはレバレッジを使用し、一日で発生するリターンは指数よりも不安定でなければならない。例えば，1.5倍の市場収益率を持つスーパーファンドの単日リターンは，その変動性は同一指数のマッチングを目指したファンド1日リターンの1.5倍程度であるはずである。

概要 

基金名	索引.索引
ProShares VIX短期先物ETF	標準プール500指数変動率指数短期先物指数
ProShares Ultra VIX短期先物ETF	標準プール500指数変動率指数短期先物指数
ProShares Short VIX短期先物ETF	標準プール500指数変動率指数短期先物指数

これらの基金は標準プール500変動率指数短期先物指数(“指数”)を基準とし、この指数は変動率指数先物契約の投資可能指数である。このような基金は変動率指数を基準にしていない。変動率指数は標普500指数の隠れ変動率を評価する投資不可指数である。市場の現在の指数可能な変動速度と幅に対する予想は、通常、指数の“隠れ変動率”と呼ばれる。これらの目的のため、“隠れ波動率”は標普500指数の今後30日間の予想変動率を評価する指標である。変動率指数は、スタンダード500指数の実際の変動率または達成された変動率を表すものではない。変動率指数は，標準プール500指数コールオプションとコールオプションの組合せが変化する価格から計算される.この指数は短期変動率指数先物契約からなる。

 

この指数およびファンドの表現は、標準プール500指数の実際の変動率または変動率指数の表現とは異なるか、または標準プール500指数の実際の変動率または変動率指数の1.5倍(1.5倍)または半分の逆数(−0.5倍)となることが予想される

ペアリング基金

ペアファンドは費用や費用を差し引いていない投資結果を求め、時間が経つにつれて、これらの投資結果は指数の表現にマッチする。

-5

スーパーファンド

スーパーファンドが求めている毎日の投資結果は、費用や費用を差し引く前に、指数が1日で表現する倍半(1.5倍)に相当し、他の時期の表現ではない。“単日”とは、基金がその純資産値を計算するまでの時間 から基金が次に資産純資産値を計算するまでの時間である。基金の純資産計算時間は通常午後4：00です。(東部時間)。

スーパーファンドは、この指数への開放がその毎日の投資目標と一致するように、そのポートフォリオを位置づけるために毎日の再バランスを求めている。指数価値の毎日変化の影響は，Ultra 基金のポートフォリオの再バランスが必要かどうかに影響する。例えば、指数がある日の水準で上昇すれば、スーパーファンドの純資産は上昇するはずだ(何の創造単位も償還されていないと仮定する)。そのため，長期的な開口を増加させる必要がある。逆に，指数がある日の水準で低下すれば，スーパーファンドの純資産は低下するはずである(創造単位が発行されていないと仮定する).したがって、長期的なリスクの開放は減少する必要があるだろう。スーパーファンドがそのポートフォリオを再バランスする時間や方式は毎日異なるかもしれないが、これは市場状況やその他の状況に応じて、保険者が適宜決定する。

 

1日の再バランスおよび毎日のリターンの回復は、時間の経過とともに、A期が1日を超えるスーパーファンドのリターンが、同じ時期の指数リターンの1.5倍(1.5倍)とは異なる可能性が高い期間の1日当たりのリターンの複合結果となることを意味する。このような違いは非常に顕著かもしれない。指数が時間の経過とともに横ばいであれば，スーパーファンドは損失し，また指数表現にかかわらず基金は損失する可能性があり，毎日の再バランスの結果として指数の

空基金を作る

空基金が求めた毎日の投資結果は、費用や費用を差し引く前に、指数が1日で表現する半分の逆数(-0.5 x)に相当し、他の時期の投資結果ではない。空基金を作ることは1日以上の時間内にその目標を達成することを求めない。“単日”とは、基金がその純資産値を計算してから基金が次に資産純資産値を計算するまでの時間を指す。 基金の資産純資産計算時間は通常午後4：00である。(東部時間)。ファンド資産純資産計算時間の詳細については、“要約-作成および償還取引”の節を参照されたい。

空基金を作って毎日の再バランスを求め、そのポートフォリオを位置づけ、指数への開放とその毎日の投資目標を一致させる。毎日の指数価値変化の影響は空基金を作るポートフォリオが再バランスを必要とするかどうかに影響する。たとえば，指数がある日の水準で上昇すれば，空基金を作る純資産は低下するはずである(創造単位が発行されていないと仮定する).そのため，逆リスクの開放を減らす必要がある。逆に、指数がある日に下落すれば、空基金を作る純資産は上昇するはずだ(創建単位が償還されていないと仮定する)。そのため，逆開放口を増やす必要がある.空基金を作ってそのポートフォリオを再バランスする時間と方式は毎日異なるかもしれないが、市場状況とその他の状況に応じて、発起人が適宜決定する。

 

1日の再バランスおよび毎日のリターンが時間の経過とともに回復することは、一定期間内に1日を超える報酬が、同じ期間の指数リターンの逆数(-0.5 x)の半分とは異なる可能性が高い期間内の毎日のリターンの複合結果となることを意味する。このような違いは非常に顕著かもしれない。指数が時間の経過とともに横ばいであれば、空基金は赤字になるが、指数がどうであっても空基金は赤字になる可能性があり、毎日の再バランスの結果となる

すべての基金

各基金は、本明細書で説明された方法および程度において指数に対する適切な開口を得るために、金融商品に意図的に投資することを意図している。“金融商品”とは、その価値が標的資産、金利または基準(例えば、)に由来することを意味する

-6

資産、金利、または基準、すなわち“参照資産”)は、先物契約、スワッププロトコル、長期契約、オプション契約、および他のツールを含む。このような資金は変動率指数に直接投資されないだろう。

基金の投資目標の実現を求める際には、発起人は数学的方法を用いて投資を行う。この方法を使用して、保険者は、基金目標に一致する毎日のリターンを生成すべき金融商品のタイプ、数、および組み合わせを生成すべきであると判断する

これらの基金は従来の方法で積極的に管理されているわけではない(例えば、経済、金融、市場条件に関する判断に応じてポートフォリオの構成を変更し、すべての市場条件で積極的な成果を得ることを期待する)。各ファンドは、常に金融商品と通貨市場ツールに十分に投資することを求めており、これらのツールを組み合わせて、その投資目標と一致する指数開放を提供しており、指数横ばいや変動が基金価値の低下を招いた時期であっても同様である。

保証人は、株主の承認や事前通知を必要とすることなく、基金の投資目標、基準または投資戦略を随時変更する権利があるが、適用される規制要件に適合しなければならない。

ProShare Capital Management LLCはメリーランド州の有限責任会社であり、この信託の保証人と商品プール事業者である。スポンサーと基金の主な事務室はウィスコンシン通り7272号、21階、メリーランド州20814ベセスタにあります。スポンサーと各基金の電話番号は(240)497-6400である。

二級市場の購入販売状況

各ファンドの株式はCBOE BZX取引所(以下、“取引所”と略す)に上場しており、株式コードは本願明細書の表紙に示されている。二級市場で株を売買するには普通ブローカー手数料と手数料がかかります。

取引記録の作成と交換

許可された参加者のみが資金で株式を購入(すなわち作成)または償還することができる。許可参加者は、“創設単位”と呼ばれる多額の株式でのみ株式を作成および償還することができる(例えば、歯車基金のための50，000株、ペアファンドのための25，000株)。“ライセンス参加者”とは、信託及びスポンサーとライセンス参加者協定を締結したエンティティを意味する。創設単位は，基金ごとの純資産値で許可された 参加者に提供する.市場が基金の株式に対して十分な需要があり、1株当たりの市価が1株当たり資産純価値より割増する場合、基金中の創設単位は設立されることが予想される。許可された参加者は、当該基金株式の取引価格や売却時の需給状況などを予想した価格で、当該株式等を一般に売却する可能性がある。同様に、基金の1株当たり市価が1株当たり純資産額を下回った場合、基金内の創造単位が償還されることが予想される。保証人は、許可参加者およびその顧客がこのような裁定機会を利用することは、状況がそうなる保証はないにもかかわらず、株式の公開取引価格の経時的な追跡基金の1株当たりの資産純価値をもたらすと予想している。任意の日に株式を売買することを求める散財投資家は、創造単位の設立や償還に関係するのではなく、1株当たりの市価で二級市場でこのような取引を行う。

創設取引はSEI Investments流通会社(“SEI”または“流通業者”)で受け取る必要があり、一般に 許可参加者が指定された金額の現金(非本募集説明書以外に規定がある)を入金して指定数の創設単位と交換する場合に行われる。 同様に、株は創設単位でしか償還できず、一般に現金で償還される(非本募集説明書以外に規定がある)。Creation Unitsで重合しない限り、br株を償還することはできない。“許可参加者プロトコル”および関連する“許可参加者手順書”に記載されているように、作成および償還された価格は、適切な形態の注文を受けた後の資産純資産値の次の計算に基づいている。スポンサーは、時々、各許可参加者が毎日作成可能な創作単位の数を制限するか、またはすべての許可参加者がその日に作成可能な創作単位の総数を制限するか、または購入および/または創作単位を完全に一時停止することができることを自ら決定することができる。例えば、保険者がそうすることが、基金が取引相手または頭寸の制限を遵守することを許可するか、または株式登録要求を管理または遵守することができる場合、または創設活動の増加によって基金規模が大幅に増加し、および/または迅速に増加することに対応することができると考える場合、保険者は、そのような制限または一時停止を実施することができる。購入および償還創設単位の方法は、本募集説明書、許可参加者契約、および許可参加者手順書の条項によって管轄される。創作と

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両替注文は総エージェントが受け取るまで有効ではなく であり，拒否または撤回される可能性がある.購入注文により、許可参加者は、ニューヨーク·メロン銀行(“BNYM”、“委託者”、“振込代理”、“br}”管理人“)に現金(非株式募集説明書に別の規定を除く)を入金し、資金受託者として行動することに同意する。

作成および償還取引は、当日の資産純資産値を得るために、毎日の作成/償還締切時間(以下に述べる)の前にSEIに提出されなければならない。保険者は、例えば、取引所または他の取引所材料が締め切り前に基金の推定または運用を終了する場合、早期注文を要求することができる。ある基金の大口商品および/または先物契約の主要な取引期間は、米国株式市場の終値(または定盤)時間と異なるため、各基金の作成/償還締切時間と資産純資産計算時間が異なる可能性がある。資産純資産計算の他の情報については、“純資産額”の節を参照されたい。 

分割線の作成·償還	資産純資産計算 時間
午後二時(東部時間)	午後四時(東部時間)

損益均衡額

基金の投資収益がbrの“損益バランス金額”を超えた場合にのみ、基金は利益を上げる。見積もりの損益バランス金額は次の表に示します。推定損益バランス金額とは、各基金が1年以内に基金の推定費用、コスト、支出を相殺するために実現する必要がある取引収入の推定額であり、基金が投資から稼いだ任意の利息収入 を差し引く。推定金額は実際の結果を表していないが、これは違うかもしれない。1つの基金が投資の最初の12ヶ月または任意の他の期間が終わった時に収支バランスを達成するかどうかは予測できない。損益バランス金額を表示するより詳細な表については、59ページからの“費用-損益バランス表”を参照されたい。 

基金名	損益均衡額 (年率) 平均値 毎日 資産純資産)*	仮に 売る 値段 1株当たり*	損益均衡額 ($適用可能 売りを仮定する 1株当たり価格)*
ProShares Ultra VIX短期先物ETF	0.00%	$5.00	$0.00
ProShares Short VIX短期先物ETF	0.00%	$60.00	$0.00
ProShares VIX短期先物ETF	0.00%	$10.00	$0.00

重要な税務情報

各基金は、基金収入および支出項目に占める株主のシェアに関する情報が記載されている付表K−1を各株主に配布することに留意されたい。付表K-1は複雑な表であり、株主は納税申告書の準備に追加の時間がかかる可能性があり、あるいは会計士や他の納税者の協力が必要となる可能性があり、株主は追加の費用を負担する可能性がある。

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リスク要因の概要

レバレッジ基金特有のリスク

·レバレッジの使用はリスクを増加させ、投資家の投資は1日以内にすべての損失を招く可能性があります。

·1日の収益の複合のため、1日を超える時間におけるレバー基金のリターンは、基金に記載されている期間のbr}基準リターンの複数回とは金額的にも方向的に異なる可能性がある。

·歯車基金株のディスク価格表現は、基金声明の毎日表現とは異なり、当日基準表現の数倍である可能性がある。

すべての基金に関連するリスク

·どのファンドでも投資目標を達成できる保証はない。

·ファンド投資の資産の変動が大きい可能性があり、このようなツールを購入、販売、または保有する際に突然大きな損失を受ける可能性があり、1日以内にすべての投資を損失する可能性があります。

·これらの基金は通常、短期投資視野の取引ツールとして使用され、これらの基金株を長期的に保有する投資家は、より大きな損失リスクに直面する可能性がある。

·これらの基金はこの指数を基準としている。これらはVIXを基準としていない.この指数と各基金のすべての時期での表現は変動率指数とは大きく異なると予想される。

·変動率指数レベルは歴史的に長期平均(すなわち平均)レベルに回復しており、変動率指数レベルのどの増減も重大かつ予期せぬ逆転が生じる可能性がある。

·各基金のシェア価値は、基金が保有する金融商品および他の資産の価値と実現損益に基づいて計算される。これらの金融商品や資産の価格変動は、基金の株式投資に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

·各ファンドは、指数表現が横ばいであったり、指数変動が基金価値の低下を招く可能性があるbr}の間でも、その投資目標の達成を求めている。

·先物頭寸の潜在的なマイナス影響をスクロールする；過去の長い期間、基金が採用した投資戦略は重大かつ持続的な損失をもたらした。

·ファンド 基準に含まれる基礎成分の数がその基準のボラティリティに影響を与える可能性があり、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

·可能な非流動性市場は損失をもたらすか、または悪化させる可能性があり、基金によって得られる可能性のある大量のヘッドは、これらのリスクを増加させる。

·指数提供者が実施する影響指数構成や評価値の変化が指数の業績に悪影響を与え、基金の業績に悪影響を与える可能性がある。

·シカゴオプション取引所は、変動率指数の方法および計算方法を変更することができ、これは、変動率指数先物契約の価値に影響を与え、指数および基金の価値に影響を与える可能性がある。

·この指数の表現は他の資産カテゴリに劣る可能性があり、 は同一の対象参照資産に基づく他の指数または基準に劣る可能性がある。

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·基金使用指数および金融商品を含む金融市場、および基金シェアは、異常な取引活動、変動性、および第三者の潜在的詐欺および/または操作の影響を受ける可能性があり、これは、指数および基金の業績または基金シェアの流動性および価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

·ファンドは、その投資目標、基準、および投資戦略を随時変更することができ、および/または株主の承認なしに終了することができます。

·投資目標や投資戦略に合わせて基金の運用を妨げたり、非現実的にしたりする場合がある。

·指数と他の資産カテゴリとの間の歴史的相関傾向は、継続または逆転しない可能性があり、基金を所有する任意の潜在的多様化または他の利点を制限または除去する可能性がある。

·指数変化と市場取引は、基金の先物契約に対する毎日の再バランスを含み、指数に基づく先物契約の取引、流動性と価格に重大な影響を与え、更に指数と基金の表現及び基金シェアの取引、流動性と価格に重大な影響を与える可能性がある。

·活発な株式取引市場が不足しており、これらの株を売却する際に損失を招く可能性がある。

·投資家は、償還または注文作成の悪影響を受ける可能性があり、これらの注文は、場合によっては延期、制限、一時停止、または拒否される可能性がある。

·スポンサーは、ライセンス参加者の創造単位の購入制限または一時停止を自ら決定することができます。例えば、保険者は、購入創設単位を制限または一時停止することができ、保険者がそうすることは、基金が取引相手または頭寸制限を遵守することを可能にすること、または株式登録要求を管理または他の方法で遵守することを可能にすること、または創設活動の増加によって基金規模が大幅に増加し、および/または迅速に増加することを可能にするように基金を管理するのに役立つと考える場合がある。これは、基金株式の取引価格が資産純資産値よりも高いことや、基金株式の流動性や取引に悪影響を及ぼす可能性がある。

·1株当たりの純資産額は1株当たりの市場価格と一致しない可能性がある。

·採用された推定方法または資産純資産計算における誤りのため、基金資産純資産値の誇張または過小評価は、投資家に悪影響を及ぼす可能性がある。

·株式の流動性は、ライセンス参加者の脱退の影響を受ける可能性もあり、株式の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

·不正参加者の株主は二次取引市場でしか株を売買できず、二次市場取引に関する条件は投資家の株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

·ファンドの上場取引所は、ファンド株の取引を一時停止する可能性があり、これは投資家の株売却能力に悪影響を与え、投資家損失を招く可能性がある。

·株主 は、1940年法案に基づいて登録された投資会社の株式所有権に関する保護を受けていない。

·監督管理と取引所の毎日の価格制限、頭寸制限と責任レベルは、保険者が基金単位の作成を制限する可能性があり、これは各基金の運営にマイナス影響を与え、基金がその投資目標 を達成することを阻止し、基金シェアの二級市場取引を混乱させる可能性がある。

·先物契約に適用される保証金要求と頭寸制限及びスワップ取引相手から提供される保証金及び要求される保証金は、基金が十分な開放能力を実現することを制限し、基金の投資目標の実現を阻害する可能性がある。

·先物手数料取引業者(“FCM”)または手形交換所が破綻したり、FCMまたは手形交換所が先物取引保証金として保有する基金資産を適切に分離できず、基金に損失を与える可能性がある。

·FCMが基金の内部リスク限度額を下げると、基金の業績が悪影響を受ける可能性がある。

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·デリバティブは、ファンドを取引相手の信用リスク、流動性リスク、その他のリスクに直面させる可能性があり、基金に大きな損失を与える可能性がある。オプションの使用はコストが高い可能性があり、基金を保護できない可能性があり、オプション定価や推定モデルの変更は基金に悪影響を及ぼす可能性がある。

·金利が上昇する環境では、基金は現在の米国債へのいかなる投資も満期になるまで現行金利で十分に投資して、これらの投資を損をしないようにすることができない可能性がある。

·株主の納税義務は株の現金配分を超える可能性がある。

·ファンドの投資家は、様々な税務リスクに直面している可能性がありますので、ここではこれについてより詳細に説明します。

·新冠肺炎ウイルス(任意の変種を含む)のような自然災害および公衆衛生中断は、各基金の業績に重大な負の影響を与える可能性があり、本明細書で説明されるリスクおよび他の情報は、このような事件によって過時である可能性がある。

·ロシアが2022年2月からウクライナへの侵攻を続けていることと、現在の両国間の衝突に対して、米国と他の国およびEUは、ロシア経済に深刻な圧力をかけるための広範な経済制裁を発表した。現在、このような制裁および全体的な衝突は、地域および世界の経済·商品市場に悪影響を与え、変動性の増加を招き、基金の業績や基金シェアの流動性や価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

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リスク要因

このような基金に投資することは他の種類の投資に適用されない重大な危険に関するものだ。これらの資金の変動性は大きいかもしれませんが、 あなたは1日以内にすべての投資元金を損失するかもしれません。任意の株式を購入することを決定する前に、以下に説明するリスクおよび本入札説明書に含まれる他のすべての情報、および本入札明細書に参照される文書中の情報をよく考慮しなければなりません。これらのリスク要因は、任意の定期報告、目論見書の補充、発効後の改訂、または将来に米国証券取引委員会に提出される他の報告に含まれるリスク要因によって時々修正、補充、またはbrに置き換えられる可能性がある。

レバレッジ基金特有のリスク

本“リスク要因”の節で述べた他の部分で述べたリスクを除いて、以下のリスクはレバー式基金に適用される。

レバレッジの使用はリスクを増加させ、投資家の投資が1日以内にすべての損失を招く可能性がある。

スーパーファンドはレバレッジを利用してその投資目標の実現を求めており、その日常投資目標に不利な市場環境で損失する資金はレバーを使用しないファンドよりも多くなる。レバレッジの使用はリスクを増加させ、投資家の投資が1日以内にすべての損失を招く可能性がある。スーパーファンドがレバレッジの頭寸に投資すればするほど、このレバレッジ作用はこれらの投資のいかなる損失も拡大する。想定されている投資開放金額に比べて、スーパーファンドのレバレッジへの投資は通常小さい投資を必要とする。したがって、このような投資による損失はこのような道具に投資された金額をはるかに超えるかもしれない。

例えば，スーパーファンドは1.5倍(1.5倍)の乗数を含むため，指数が1日のいつでも66.7%に近い単日変動であれば，この 変動がスーパーファンドの投資目標に逆行すれば，ファンド投資の全部またはほぼすべての損失を招く可能性がある。指数が常にゼロより大きいレベルを維持していても、指数がその後逆方向に移動しても、これまでの悪影響の全部または一部が解消され、指数の単日またはディスク下りも同様である。基準の毎日移動がいつ突然大きく変化する可能性があるかは予測できない.

毎日のリターンの複合のため、1日を超えるbrの間の負債基金のリターンは、基金宣言の複数回とは金額的にも方向的に異なる指数的リターンである可能性がある。

各レバー基金はbrの“レバー化”であり、これは各基金が費用と費用を差し引く前に毎日の投資結果を求めることを意味し、指数単日業績の1.5倍(1.5倍)や指数表現の半分の逆数(-0.5倍)に相当し、他の時期の業績ではない。単日は、基金がその純資産値を計算してから基金が次に資産純値を計算するまでの時間 である。基金の純資産計算時間は午後4：00である。(東部時間)； ファンド資産純資産計算時間に関する他の詳細は、“ダイジェスト-作成および償還取引”というタイトルの部分を参照してください。レバレッジ基金の一定期間のリターンが1日を超え、その期間内の1日当たりのリターン率の結果であり、通常、同期指数リターンの1および の半分倍(1.5倍)または0.5倍(−0.5倍)とは異なる。複利は投資収益、損失と収入を一定期間内に投資元本に計上する累積効果である。ある特定の期間における収益または損失は、次の時期の収益を計算するための投資元本を増加または減少させる。複利の影響は歯車基金の表現が歯車基金の同時期の指数リターンの数倍で述べた表現と異なる可能性がある。複利効果は指数変動率と保有期間の増加とともにより顕著になった。複利の影響は株主ごとに異なる影響を与え、これは歯車基金投資を持つ時間帯と歯車基金投資期間指数の変動性に依存する。

指数の表現が時間の経過とともに横ばいであれば、歯車基金は損失するが、指数の表現にかかわらず、毎日の再バランス、指数の波動性、複利、その他の要素により、歯車基金は損失する可能性がある。より長い保有期間、もっと高い指数波動性、逆開放ともっと高いレバー率はすべて複利がレバー式基金リターンに与える影響に影響する。レバレッジ式ファンド投資リターンの毎日の複利は業績に顕著かつ不利な影響を与える可能性があり、特に変動性の高い時期にある。波動率

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歯車基金の業績に負の影響を与えるbr指数の変動性は一定期間歯車基金へのリターンが少なくとも指数のリターンと同様に重要である可能性がある。

スーパーファンドはレバーを使用しており、単日収益は指数変動よりも大きいはずだ。例えば，1.5倍を倍数とするスーパーファンド単日リターンの変動性は，マッチング指数表現を目標としたファンド1日リターンの1.5倍程度であるはずである。市場収益率-0.5倍の空基金一日リターンの変動性は基金単日リターンの約半分であり、指数の表現にマッチすることを目標としている。

レバレッジ基金はすべての投資家に適していないし、他の基金とは異なるリスク が存在する。スーパーファンドはレバーを使用し、リスクは類似基準よりも高く、レバーを使用しない取引所取引基金。投資家は毎日のレバー或いは毎日の逆投資結果の結果を求める状況を理解してこそ、歯車基金への投資を考慮すべきである。歯車基金に投資する株主は彼らの投資を積極的に管理し、監督しなければならず、毎日そうしなければならない。

以下の仮定例は、レバレッジ基金の1日当たりのリターンが1日を超える時間内にどのような行動を示すことができるかを示す。いずれも仮想的な基金XYZに触れ，費用と費用を差し引く前指数XYZの1.5倍(1.5倍)の毎日表現を求めている。 毎日，基金XYZの表現はその目標と一致している(1.5倍(1.5倍)この指数は費用と費用を差し引く前の毎日表現).第1の例(この期間の全体指数損失を示している)では、7日間にわたる基金の総リターンは、その指数期間リターン損失の1.5倍以上であることに留意されたい。この7日間、指数XYZは3.26%下落したのに対し、基金XYZは5.08%(それぞれ-4.89%(または1.5 x-3.26%)下落した。 

	インデックス XYZ		基金 XYZ
	水平	毎日… 性能	毎日… 性能	純資産 価値がある
スタート	100.00			$100.00
1日目	97.00	-3.00%	-4.50%	$95.50
2日目	99.91	3.00%	4.50%	$99.80
3日目	96.91	-3.00%	-4.50%	$95.31
4日目	99.82	3.00%	4.50%	$99.60
5日目	96.83	-3.00%	-4.50%	$95.11
6日目	99.73	3.00%	4.50%	$99.39
7日目	96.74	-3.00%	-4.50%	$94.92
総見返り		-3.26%	-5.08%

同様に、別の例(この期間の全体指数収益を示す)では、7日間にわたって、基金の総リターンは、指数期間リターンの1.5倍(1.5倍)未満である。この7日間、指数XYZは2.72%上昇し、基金XYZは3.87%(4.08%(または1.5 x 2.72%)上昇した。 

	インデックス XYZ		基金 XYZ
	水平	毎日… 性能	毎日… 性能	純資産 価値がある
スタート	100.00			$100.00
1日目	103.00	3.00%	4.50%	$104.50
2日目	99.91	-3.00%	-4.50%	$99.80
3日目	102.91	3.00%	4.50%	$104.29
4日目	99.82	-3.00%	-4.50%	$99.60
5日目	102.81	3.00%	4.50%	$104.08
6日目	99.73	-3.00%	-4.50%	$99.39
7日目	102.72	3.00%	4.50%	$103.87
総見返り		2.72%	3.87%

これらの効果は複利によるものであり、複利はすべての投資に存在するが、レバー式基金ではより影響が大きい。一般的に、指数変動性が高い時期には、複利は超基金の1日以上のリターンを下回ることになる

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1.5倍(1.5倍)の指数リターン (または空基金指数リターンの逆数(-0.5倍)にはならない)。変動性の増加に伴い、このような影響がより顕著になる。 逆に、指数変動性が低い時期(特に高い指数リターンと組み合わせた場合)では、より長い期間におけるスーパーファンドのリターンは、指数リターンの1.5倍(1.5倍)(または空ファンド指数リターンの半分以上(-0.5 x))よりも大きい可能性がある。 特定期間の実際の結果は，指数変動性に加えて，指数リターンの大きさにも依存する.空基金を作ることにも似たような影響がある。

以下のグラフはこの点を示している.いずれのグラフも1つの指数的シミュレーション仮説の1年表現を示しており，そのレバー式毎日投資目標を完璧に実現したレバー式ファンドの業績と比較した。グラフは、 が1日を超える期間に対して、レバー基金が不良またはそれを超える(ただし一致しない)指数表現(または指数表現の反転)に1日の基金目標としての倍数を乗算する可能性があることを示している。投資家は毎日のリバランス基金を1日以上持っている結果を理解し、毎日のように頻繁に彼らの投資を積極的に管理し、監視すべきである。一年の期限は説明目的にのみ使用されます。指数リターンから外れた場合(または指数リターンの逆数)に基金倍数を乗じた場合は、2日未満の期間(資産純資産値から資産純値で測定される毎日)に発生する可能性があり、1日または1日以内の期間に発生する可能性もある。毎日のレバーまたは1日の逆方向リスク開放の影響を隔離するために、これらのグラフは、a)基金支出または取引コストがない、b)借金/ローン金利がゼロ(必要なレバーまたは逆リスク開放を得るため)、現金再投資率がゼロである、c)基金は毎日の資産純資産時間内に常に完璧なリスク開放(1.5倍または-0.5倍)を維持すると仮定する。もしこのような仮定が違うなら、その基金の表現は表示されたものとは違うだろう。ゼロ以上の基金費用、取引コスト、融資費用を計上すれば、基金の表現も表示とは異なる。各グラフはまた，変動率を81%と仮定しており，これはこの指数の2022年12月31日までの5年間の歴史変動率の近似平均値である.指数の変動率はそのリターン変動幅を統計的に測定したものであり，HYPOTHETICALの業績結果 には固有の限界が多い.基準または基金が示されたものと同様の収益または損失を達成する可能性があるか、または示されたものと同様の変動を経験することは示されていない。以下のグラフで提供される情報は説明目的のみに用いられる.

1年物シミュレーション
(年化基準変動率 81%)

 

上の図は、基準指数が1日ごとの変動性を示し、年間横ばいまたは無休止(すなわち、 は1年で0%のリターンを提供する)であるが、空基金(-0.5 x)が下落している場合を示している。HYPOTHETICALの業績結果には固有の限界が多い。 なしは、任意の基準または基金が、示されたものと同様の収益または損失を達成するか、または達成される可能性があることを表す

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または、図に示すような変動を経験するであろう。以下のグラフで提供される情報は説明目的のみに用いられる.

年間シミュレーション
(年化指標変動率81%)

 

上の図は、基準指数(日ごとの変動性を示す)が1年間で低下しているが、空基金(-0.5 x)の上昇幅は基準指数の半分未満であることを示している。HYPOTHETICAL業績 結果には多くの固有の制限がある。基準または基金が示されたものと同様の収益または損失を達成する可能性があるか、または示されたものと同様の変動を経験することは示されていない。以下のグラフで提供される情報は説明目的のみに用いられる.

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1年シミュレーション
(年化基準変動率 81%)

 

上の図は、基準指数(日ごとの変動性を示す)が1年間で上昇しているが、空基金(-0.5 x)が基準指数の半分以上下落していることを示している。HYPOTHETICAL業績 結果には固有の限界が多い。基準または基金が示されたものと同様の収益または損失を達成する可能性があるか、または示されたものと同様の変動を経験することは示されていない。以下のグラフで提供される情報は説明目的のみに用いられる.

1年物シミュレーション
(年化基準変動率 81%)

 

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上の図は、1日ごとの波動性を示す基準が1年で横ばいまたは3回変わらない(すなわち、1年で0%のリターンを提供する)が、スーパーファンド(+1.5倍)が 下落する場合を示している。HYPOTHETICALの業績結果には多くの固有の 制限がある。基準または基金が示されたものと同様の収益または損失を達成する可能性があるか、または示されたものと同様の変動を経験することは示されていない。以下のグラフで提供される情報は説明目的のみに用いられる.

年間シミュレーション
(年化基準変動率 81%)

 

上の図は、基準指数(日ごとの変動性を示す)が過去1年間で低下したが、スーパーファンド(+1.5倍)の下落幅は基準指数の1.5倍未満であることを示している。HYPOTHETICAL業績 結果には多くの固有の制限がある。基準または基金が示されたものと同様の収益または損失を達成する可能性があるか、または示されたものと同様の変動を経験することは示されていない。以下のグラフで提供される情報は説明目的のみに用いられる.

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1年シミュレーション
(年化基準変動率 81%)

 

上の図は，基準指数(日ごとの変動性を示す)が1年間で上昇しているが，スーパーファンド(+1.5倍)の上昇幅は基準指数の1.5倍未満であることを示している。

この指数の過去5年間の平均変動率は2022年12月31日現在で約81%である。

歴史平均変動率は未来の変動率を予測できず、未来の変動率は歴史平均レベルより明らかに高いか低い可能性がある。

Brを超える1日の基金業績は、a)基準変動率、b)基準業績、c)時間帯、d)レバー開放に関連する融資金利、およびe)他の基金費用のいずれかの仮定によって推定することができる。下表はレバー式基金の業績に影響する2つの要素の影響：指数波動性と指数リターンを説明した。指数変動率は指数利得変動幅の統計的測定であり，計算方法1の自然対数に指数利得(毎日計算)の基準 偏差を加えて年間取引日数の平方根を乗じた(252と仮定する).これらの表は、1年間の指数変動性および指数リターンの一連の組み合わせの推定基金リターンを示す。毎日のレバレッジまたは半分の逆方向リスク開放の影響を隔離するために、テーブルは、a)基金支出または取引コストがない、b)借金/ローン金利がゼロ(必要なレバーまたは逆リスク開放を得るため)、現金再投資金利がゼロである、c)基金は毎日の資産純資産時間内に常に完璧なリスク開放(1.5倍または-0.5倍)を維持すると仮定する。もしこのような仮定が違うなら、その基金の表現は表示されたものとは違うだろう。基金費用、取引費用、融資費用を計上すれば、基金の表現は表示されたものとは異なるだろう。

次の1つ目の表は一例を示しており，この例では，レバレッジ基金の投資目標は指数1日表現の1.5倍(未計算費用と費用)に相当する。複利の影響がなければ、指数収益率が10%であれば、レバレッジ基金は年収益率が15%と誤って予想される可能性がある。しかし、表に示すように、指数変動率が40%の場合、このような基金の収益率は8.7%である。以下のグラフでは、斜線領域は、投資目標を有するレバレッジ基金の表現が、基金投資目標に記載された倍数を指数表現に乗じた場合よりも優れている(すなわち、リターンが超える)場合を表し、逆に、影付けされていない領域は、基金表現が1日の基金目標の倍数に劣る(すなわち、リターンが低い)指数表現に劣る場合を表す。 なしは、任意の基準または基金が、示されたものと同様の収益または損失を達成するか、または同様の変動 を経験する可能性があることを表す

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表示された内容について。次の表で提供される 情報は説明目的のみに用いられる.

1年間の見積もり基金リターン基金の目標は毎日の投資結果を求めることであり、費用と費用の前に、指数が1日で表現する半分の逆数(-0.5 x)に相当する。 

1年 索引.索引 性能	半分の人 反転(-0.5 x) 1年 索引.索引 性能	指数変動率
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%	75%
-60%	30.0%	58.1%	58.0%	57.5%	56.8%	55.8%	54.5%	52.9%	51.0%	48.9%	46.6%	44.0%	41.2%	38.1%	34.9%	31.6%	28.0%
-55%	27.5%	49.1%	48.9%	48.5%	47.8%	46.9%	45.6%	44.1%	42.4%	40.4%	38.2%	35.7%	33.1%	30.2%	27.2%	24.0%	20.7%
-50%	25.0%	41.4%	41.3%	40.9%	40.2%	39.3%	38.1%	36.7%	35.1%	33.2%	31.1%	28.8%	26.3%	23.6%	20.7%	17.7%	14.5%
-45%	22.5%	34.8%	34.7%	34.3%	33.7%	32.8%	31.7%	30.4%	28.8%	27.0%	25.0%	22.8%	20.4%	17.8%	15.1%	12.2%	9.2%
-40%	20.0%	29.1%	29.0%	28.6%	28.0%	27.2%	26.1%	24.8%	23.3%	21.6%	19.7%	17.5%	15.3%	12.8%	10.2%	7.4%	4.5%
-35%	17.5%	24.0%	23.9%	23.6%	23.0%	22.2%	21.2%	19.9%	18.5%	16.8%	15.0%	12.9%	10.7%	8.4%	5.9%	3.2%	0.4%
-30%	15.0%	19.5%	19.4%	19.1%	18.5%	17.7%	16.8%	15.6%	14.2%	12.6%	10.8%	8.8%	6.7%	4.4%	2.0%	-0.5%	-3.2%
-25%	12.5%	15.5%	15.4%	15.0%	14.5%	13.8%	12.8%	11.6%	10.3%	8.7%	7.0%	5.1%	3.1%	0.9%	-1.4%	-3.9%	-6.5%
-20%	10.0%	11.8%	11.7%	11.4%	10.9%	10.1%	9.2%	8.1%	6.8%	5.3%	3.6%	1.8%	-0.2%	-2.3%	-4.6%	-7.0%	-9.5%
-15%	7.5%	8.5%	8.4%	8.1%	7.6%	6.9%	6.0%	4.9%	3.6%	2.1%	0.5%	-1.2%	-3.2%	-5.2%	-7.4%	-9.7%	-12.2%
-10%	5.0%	5.4%	5.3%	5.0%	4.5%	3.8%	3.0%	1.9%	0.7%	-0.7%	-2.3%	-4.0%	-5.9%	-7.9%	-10.0%	-12.3%	-14.6%
-5%	2.5%	2.6%	2.5%	2.2%	1.7%	1.1%	0.2%	-0.8%	-2.0%	-3.4%	-4.9%	-6.6%	-8.4%	-10.4%	-12.4%	-14.6%	-16.9%
0%	0.0%	0.0%	-0.1%	-0.4%	-0.8%	-1.5%	-2.3%	-3.3%	-4.5%	-5.8%	-7.3%	-8.9%	-10.7%	-12.6%	-14.7%	-16.8%	-19.0%
5%	-2.5%	-2.4%	-2.5%	-2.8%	-3.2%	-3.9%	-4.7%	-5.6%	-6.8%	-8.1%	-9.5%	-11.1%	-12.9%	-14.7%	-16.7%	-18.8%	-21.0%
10%	-5.0%	-4.7%	-4.7%	-5.0%	-5.5%	-6.1%	-6.9%	-7.8%	-8.9%	-10.2%	-11.6%	-13.2%	-14.9%	-16.7%	-18.6%	-20.7%	-22.8%
15%	-7.5%	-6.7%	-6.8%	-7.1%	-7.5%	-8.1%	-8.9%	-9.8%	-10.9%	-12.2%	-13.6%	-15.1%	-16.7%	-18.5%	-20.4%	-22.4%	-24.5%
20%	-10.0%	-8.7%	-8.8%	-9.1%	-9.5%	-10.1%	-10.8%	-11.7%	-12.8%	-14.0%	-15.4%	-16.9%	-18.5%	-20.2%	-22.1%	-24.0%	-26.1%
25%	-12.5%	-10.6%	-10.6%	-10.9%	-11.3%	-11.9%	-12.6%	-13.5%	-14.6%	-15.8%	-17.1%	-18.6%	-20.1%	-21.9%	-23.7%	-25.6%	-27.6%
30%	-15.0%	-12.3%	-12.4%	-12.6%	-13.0%	-13.6%	-14.3%	-15.2%	-16.2%	-17.4%	-18.7%	-20.1%	-21.7%	-23.4%	-25.1%	-27.0%	-29.0%
35%	-17.5%	-13.9%	-14.0%	-14.3%	-14.7%	-15.2%	-15.9%	-16.8%	-17.8%	-18.9%	-20.2%	-21.6%	-23.2%	-24.8%	-26.5%	-28.4%	-30.3%
40%	-20.0%	-15.5%	-15.6%	-15.8%	-16.2%	-16.7%	-17.4%	-18.3%	-19.3%	-20.4%	-21.7%	-23.0%	-24.5%	-26.2%	-27.9%	-29.7%	-31.6%
45%	-22.5%	-17.0%	-17.0%	-17.3%	-17.7%	-18.2%	-18.9%	-19.7%	-20.7%	-21.8%	-23.0%	-24.4%	-25.9%	-27.4%	-29.1%	-30.9%	-32.7%
50%	-25.0%	-18.4%	-18.4%	-18.7%	-19.0%	-19.6%	-20.2%	-21.1%	-22.0%	-23.1%	-24.3%	-25.7%	-27.1%	-28.7%	-30.3%	-32.1%	-33.9%
55%	-27.5%	-19.7%	-19.8%	-20.0%	-20.4%	-20.9%	-21.5%	-22.3%	-23.3%	-24.4%	-25.6%	-26.9%	-28.3%	-29.8%	-31.4%	-33.2%	-35.0%
60%	-30.0%	-20.9%	-21.0%	-21.2%	-21.6%	-22.1%	-22.8%	-23.6%	-24.5%	-25.5%	-26.7%	-28.0%	-29.4%	-30.9%	-32.5%	-34.2%	-36.0%

-19

1年間の見積もり基金リターン基金の目標は、費用と費用を差し引く前に、ある指数の単日表現の1.5倍(1.5倍)に相当する1日投資結果を求めることである。 

1年 年 索引.索引 性能	1つの と 半分.半分 倍数(1.5倍) 1年 索引.索引 性能	波動性指数
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%	75%
-60%	-90.0%	-74.7%	-74.7%	-74.8%	-74.9%	-75.1%	-75.3%	-75.5%	-75.8%	-76.2%	-76.6%	-77.0%	-77.4%	-77.9%	-78.4%	-78.9%	-79.5%
-55%	-82.5%	-69.8%	-69.8%	-69.9%	-70.1%	-70.3%	-70.5%	-70.8%	-71.2%	-71.6%	-72.0%	-72.5%	-73.1%	-73.6%	-74.2%	-74.9%	-75.6%
-50%	-75.0%	-64.6%	-64.7%	-64.8%	-64.9%	-65.2%	-65.5%	-65.8%	-66.2%	-66.7%	-67.2%	-67.8%	-68.4%	-69.1%	-69.8%	-70.6%	-71.4%
-45%	-67.5%	-59.2%	-59.2%	-59.4%	-59.6%	-59.8%	-60.2%	-60.6%	-61.0%	-61.6%	-62.2%	-62.9%	-63.6%	-64.4%	-65.2%	-66.1%	-67.0%
-40%	-60.0%	-53.5%	-53.6%	-53.7%	-53.9%	-54.2%	-54.6%	-55.1%	-55.6%	-56.2%	-56.9%	-57.7%	-58.5%	-59.4%	-60.3%	-61.3%	-62.4%
-35%	-52.5%	-47.6%	-47.6%	-47.8%	-48.0%	-48.4%	-48.8%	-49.3%	-49.9%	-50.6%	-51.4%	-52.3%	-53.2%	-54.2%	-55.3%	-56.4%	-57.6%
-30%	-45.0%	-41.4%	-41.5%	-41.7%	-41.9%	-42.3%	-42.8%	-43.4%	-44.1%	-44.8%	-45.7%	-46.7%	-47.7%	-48.8%	-50.0%	-51.3%	-52.6%
-25%	-37.5%	-35.0%	-35.1%	-35.3%	-35.6%	-36.0%	-36.6%	-37.2%	-38.0%	-38.8%	-39.8%	-40.9%	-42.0%	-43.3%	-44.6%	-46.0%	-47.4%
-20%	-30.0%	-28.4%	-28.5%	-28.7%	-29.0%	-29.5%	-30.1%	-30.8%	-31.7%	-32.6%	-33.7%	-34.8%	-36.1%	-37.5%	-38.9%	-40.5%	-42.1%
-15%	-22.5%	-21.6%	-21.7%	-21.9%	-22.3%	-22.8%	-23.4%	-24.2%	-25.2%	-26.2%	-27.4%	-28.6%	-30.0%	-31.5%	-33.1%	-34.8%	-36.5%
-10%	-15.0%	-14.6%	-14.7%	-14.9%	-15.3%	-15.9%	-16.6%	-17.5%	-18.5%	-19.6%	-20.9%	-22.3%	-23.8%	-25.4%	-27.1%	-29.0%	-30.9%
-5%	-7.5%	-7.4%	-7.5%	-7.8%	-8.2%	-8.8%	-9.6%	-10.5%	-11.6%	-12.8%	-14.2%	-15.7%	-17.3%	-19.1%	-21.0%	-22.9%	-25.0%
0%	0.0%	0.0%	-0.1%	-0.4%	-0.8%	-1.5%	-2.3%	-3.3%	-4.5%	-5.8%	-7.3%	-8.9%	-10.7%	-12.6%	-14.7%	-16.8%	-19.0%
5%	7.5%	7.6%	7.5%	7.2%	6.7%	6.0%	5.1%	4.0%	2.8%	1.3%	-0.3%	-2.0%	-3.9%	-6.0%	-8.2%	-10.5%	-12.9%
10%	15.0%	15.4%	15.3%	14.9%	14.4%	13.7%	12.7%	11.5%	10.2%	8.7%	6.9%	5.0%	3.0%	0.8%	-1.5%	-4.0%	-6.6%
15%	22.5%	23.3%	23.2%	22.9%	22.3%	21.5%	20.5%	19.2%	17.8%	16.1%	14.3%	12.3%	10.1%	7.7%	5.3%	2.6%	-0.1%
20%	30.0%	31.5%	31.3%	31.0%	30.3%	29.5%	28.4%	27.1%	25.6%	23.8%	21.8%	19.7%	17.4%	14.9%	12.2%	9.4%	6.5%
25%	37.5%	39.8%	39.6%	39.2%	38.6%	37.7%	36.5%	35.1%	33.5%	31.6%	29.5%	27.2%	24.8%	22.1%	19.3%	16.3%	13.2%
30%	45.0%	48.2%	48.1%	47.7%	47.0%	46.0%	44.8%	43.3%	41.6%	39.6%	37.4%	35.0%	32.3%	29.5%	26.5%	23.3%	20.0%
35%	52.5%	56.9%	56.7%	56.3%	55.5%	54.5%	53.2%	51.7%	49.8%	47.7%	45.4%	42.8%	40.0%	37.0%	33.9%	30.5%	27.0%
40%	60.0%	65.7%	65.5%	65.0%	64.3%	63.2%	61.8%	60.2%	58.2%	56.0%	53.5%	50.8%	47.9%	44.7%	41.4%	37.8%	34.1%
45%	67.5%	74.6%	74.4%	73.9%	73.1%	72.0%	70.6%	68.8%	66.8%	64.4%	61.8%	59.0%	55.9%	52.6%	49.0%	45.3%	41.4%
50%	75.0%	83.7%	83.5%	83.0%	82.2%	81.0%	79.5%	77.6%	75.5%	73.0%	70.3%	67.3%	64.0%	60.5%	56.8%	52.9%	48.8%
55%	82.5%	93.0%	92.8%	92.3%	91.4%	90.1%	88.5%	86.6%	84.3%	81.7%	78.9%	75.7%	72.3%	68.6%	64.7%	60.6%	56.3%
60%	90.0%	102.4%	102.2%	101.6%	100.7%	99.4%	97.7%	95.7%	93.3%	90.6%	87.6%	84.3%	80.7%	76.8%	72.7%	68.4%	63.9%

以上の表は、基準変動率と基準業績がレバーまたは逆基金リターンに与える影響を隔離することを目的としている。基金の実際のリターンは上記のリターンよりも大きいか、またはそれ以下になる可能性がある。

レバレッジ基金特有の関連性と業績リスク。

レバレッジ基金がその投資目標を達成することを求めているにもかかわらず、彼らがそうすることを保証することはできない。

レバレッジ基金がその投資目標を達成する能力に影響を与える可能性のある要素は、 (1)保険者が取引相手によって減少または終了された開口の代わりに新しい頭寸および契約を確立する能力を含む基金目標に関連する方法で金融商品を売買する能力と、(2)基金が保有する金融商品の表現と指数表現との間の不完全な相関、(3)このような金融商品の売買価格差；(4)金融商品および手数料コストの使用に関する費用、支出、取引コスト、融資コストおよび保証金要件、(5)流動性不足または中断された市場で金融商品を保有または取引すること、(6)基金の株価が最も近いスコアおよび/または推定方法に四捨五入されていること、(7)指数の変動が事前に公表されていないこと、(8)基金のポートフォリオ保有株式が投資制限または政策、保有限度額および責任レベル、および規制または税法の要求に適合しなければならないこと、(9)基金保有資産の取引市場は、事前に閉鎖または意外に閉鎖され、基金が予想されるポートフォリオ取引を制限または阻止すること、(10)会計基準、(11)基金は、指数成分中の代表的なサンプルのみを開放し、指数のいくつかの成分の開口を増加、または過小評価すること、または指数に含まれない資産の開放による差、(12)資産流入および/または流出基金の大きな動作、特に当日の遅い時期；(13)基金規模の著しいおよび/または急速な増加は、創設活動の増加により、基金が株式登録限度額、頭寸または責任限度額または他のポートフォリオ限度額に接近または達成されること、および(14)自然災害(疾患、流行病および流行病を含む)などが、スポンサーおよび第三者サービスプロバイダを含むが、これらに限定されないが、経済、市場および会社に深刻な破壊をもたらす可能性があることである。

-20

指数との高い相関性を実現するために，各歯車基金はリスク開放とその投資目標を一致させるために毎日そのポートフォリオの再バランスを求めている。レバレッジ基金がこのような開放を実現したり維持したりする能力は多くの要素によって制限される可能性がある。変動率指数先物契約の高度な波動性のため、これらのリスクはレバー式基金に特に深刻である。例えば、指数開放を大幅に下回るか、または超えることは、レバレッジ基金が指数との高い相関を達成することを阻止する可能性がある。市場中断或いは閉鎖、資産の大量流入或いは流出レバー式基金、監督管理制限、市場変動、流動性不足、保証金要求、責任レベル、保有限度額、取引所が設定した毎日の価格変動限度額及びその他の要素は、レバー式基金がリスクを必要なレベルに調整する能力に不利な影響を与える。ファンドポートフォリオのオープンな目標金額は指数の毎日の価値変化の影響を受ける可能性がある。他の条件が変わらない場合には、その基準価値のより大きな変動は、上昇しても低下しても、基金のポートフォリオをより重大に調整する必要がある。そのため、レバレッジ基金が毎日終了時に完全に開放される可能性はあまりない(すなわち1.5倍または-0.5倍、場合によっては)指数が取引日に引けたときや引けに近いときに変動が大きい場合には、リスク開放が大幅に不足したり、過度に開放されたりする可能性が高い。

レバレッジ基金がそのポートフォリオを再バランスする時間と方式は保証人が市場状況とその他の状況に応じて適宜決定することができる。ポートフォリオの再バランスをあまり行わない他のファンドとは異なり、レバレッジファンドは、日常ポートフォリオ再バランスに関する取引コスト増加の影響を受ける可能性がある。このような取引コストの影響は推定され、損益バランス表に含まれている。以下の“費用-損益バランス表”を参照されたい

各基金(ペアファンドを含む)に適用される一般的な関連リスクについては、“いくつかの要因が基金が指数を一貫して追跡する能力に影響を与える可能性がある”と題するリスク要因を参照されたい

ファンド株のディスク価格/表現は、基金声明の1日価格/表現とは異なり、当該日基準表現の数倍である可能性がある。

1つの純資産計算時間から次の資産純資産計算時間まで、二次市場で取引されるファンド株のディスク表現は通常ファンドの表現とは異なる。株がディスクで購入された場合、基金の次の資産純資産値計算の前に、このような株の基準に対する表現は、基金が呼ぶ毎日表現よりも大きく、または下回る可能性があり、基準表現の数倍である。このような違いは非常に顕著かもしれない。

その純資産値に対する株価の割引又は割増は、取引所(株式取引所がある取引所)と先物契約取引所との間の非同期取引時間の影響を受ける可能性がある。株は午後4時まで取引所で取引される予定ですが。(東部時間)、基金が投資を求める先物契約の市場流動性は、これらの契約の主要市場が閉鎖されたときに減少すると予想される。そのため、市場取引時間のこれらの差の間には、取引価格差やそれによる株式割増や割引が拡大する可能性があり、基金の保有資産の価値が大きく異なる可能性がある。株式の取引価格が基金の保有株式の価値よりも高く、以下になるとは予測できない。

投資家が基金の二次市場価格が基金の純資産値より高い場合に株を購入したり、基金の二次市場価格が基金の資産純値より低い場合に株を売ったりすれば、このような投資は、二次市場価格が基金の資産純値に等しい場合の投資のように利益にならない可能性がある。

投資変動率指数先物契約の適用リスク

変動率指数先物契約の変動性は大きい可能性があり、基金はこのようなツールを購入、売却、あるいは保有する時に突然の巨額の損失に遭遇する可能性があり、あなたは1日以内にすべてまたは一部の投資 を損失する可能性がある。

株式市場変動に関する投資は、変動率指数(VIX)先物契約を含め、変動性が大きく、突然、巨額や思わぬ損失に遭遇する可能性がある。例えば、2018年、変動率指数先物契約からなるこの指数は、過去最大の単日上昇幅を示し、約96%であった。将来、この指数はより大きな単日またはディスク変動が生じる可能性があり、上昇しても下落しても、投資家が短時間ですべてまたは大部分の投資を損失させる可能性がある。変動率指数先物契約は伝統的な先物契約と異なり、取引可能な参考資産に基づくものではない。変動率指数は直接投資できず，変動率指数先物契約の決済価格は変動率指数レベルを決定する計算に基づいている。そのため、変動率指数先物契約の行為は伝統的な先物契約と異なる可能性があり、伝統的な先物契約の決済価格は特定の取引可能資産に基づいており、投資家の予想と異なる可能性がある。変動率指数先物契約の市場は様々な要素によって広く変動する可能性があり、全体の市場動向の変化、政治と経済事件及び

-21

政策、戦争、テロ行為、自然災害(病気、流行病、流行病を含む)、金利またはインフレ率の変化。高変動性は基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。UltraFundのレバレッジ率(1.5倍)は、この基金に投資する潜在的損失を増加させた。どの基金の投資家 も1日以内にすべての投資元金を損失する可能性がある。

一般的に、変動率指数が20を超えることは2022年3月7日の高度変動を意味し、市場に変動があり、変動率指数の価格は36.45ドルであり、これは2022年の高値である。変動率指数は2022年1月3日に低値を経験し、16.6ドルに収められた。COVIDの影響を受けた数年前に比べて市場変動は小さい。しかし，新冠肺炎の流行による妨害範囲や持続時間が延長したり，他の経済や政治的事態の発展が変動性や投資家の不確実性を悪化させたりしても，このようなレベルが持続するかどうかは確定できない。このような表現は典型的ではなく，しばらくは続かないかもしれない.

指数変動と市場取引は、基金の先物契約に対する毎日の再バランスを含み、指数と基金の表現及び基金シェアの取引、流動性と価格に重大な影響を与える可能性がある。

指数の変動と市場参加者の指数が根拠とする先物契約中の取引は、各基金がこの種類の先物契約の毎日の再バランスを含み、このような先物契約の取引、流動性と価格に重大な影響を与え、更に指数と基金の表現に重大な影響を与える可能性がある。このような取引に関連する取引活動は、標的先物契約の既存の未平倉権益および取引量に寄与し、このような契約の取引および価格に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。これは逆に指数と各基金の業績に否定的な影響を及ぼすかもしれない。各基金はすでに行われ、先物取引を継続することが可能であり、このような取引は、指数関連先物契約を有する大部分の未平倉権益および/または取引量(例えば、50%以上)を構成する可能性がある。このような先物契約の未平倉権益および/または取引量において基金が比較的高いパーセンテージで取引されている場合、基金の活動は、このような契約の取引、流動資金および価格に大きな影響を与える可能性が高い。これは逆に指数と基金の表現及び基金シェア市場に重大なマイナス影響を与え、投資家の理想的な価格売買基金シェアをより困難にする可能性がある。

これらの基金は通常、短期投資範囲の取引ツールとして使用されているが、基金株を長期的に保有している投資家はより大きな損失リスクに直面している可能性がある。

このような資金は通常短期投資 にのみ使用される。このような基金の投資家たちは一日以内に彼または彼女のすべてまたは大部分の投資を損失するかもしれない。このような基金における投資家の保有期間が長いほど、損失の可能性が高くなる。

この基金はこの指数を基準としている。これらは変動率指数を基準としているわけではなく，基金の表現は変動率指数の 表現とは異なる(またはその任意の倍数)はずである.したがって、指数と各基金のすべての時間帯での表現は変動率指数とは大きく異なるべきだ。

この指数の表現は，この指数を構成する変動率指数短期先物契約(“変動率指数先物契約”)の 価値に基づく.指数の表現と変動率指数の未来レベルとの間には関係があるが、指数の表現は波動率指数の表現(またはその任意の倍数)、標準プール500指数の実現された波動率または変動率指数計算の根拠となるオプションと直接関連していない。したがって、指数と各基金のすべての期間での表現は変動率指数とは異なるべきだ。多くの場合、指数(および基金)の表現は変動率指数に劣るだろう。さらに、指数および各基金の表現は、標準プール500指数の達成された変動率またはその任意の倍数または逆数 を表すべきではない。

変動率指数は現在標準プール500指数に対する市場の30日間の変動率の予想 最近の標準プル500オプションの価格がこれを反映していることを評価することを目的としている。市場の現在の指数可能な変動速度と幅に対する予想は、通常、指数の“隠れ変動率”と呼ばれる。標準プール500指数オプションの価値は、標準プール500指数がそのようなオプションの満了前に変動を経験する可能性がある可能性から生じるので、最近の標準プール500指数オプションの価格は、標準プール500指数の暗黙的変動率を計算するために使用される

多くの指数とは異なり、変動率指数は投資可能な指数ではない。投資変動率指数は，標準プール500指数(S&P 500)上で変化するオプションの組合せからなるため非現実的である.逆に、変動率指数は市場変動の予測として意図されている。これらの基金は変動率指数の表現や標準プール500指数の実現変動率を基準としておらず，実際，これらの基金のすべての時期における表現は変動率指数や標準プール500指数の実現変動率とは大きく異なることが予想される。

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変動率指数等の投資不可指数に基づく先物契約の価格は、決済価格が取引可能資産に基づく先物契約の価格と異なる可能性がある。

以上のように、ファンドごとに変動率指数短期先物契約の対象指数を基準としている。変動率指数先物契約の価値は、変動率指数の未来のある時点での期待価値、特に変動率指数先物契約の満期日に基づく。したがって、変動率指数先物契約は変動率指数の長期隠れ変動率を代表し、それによって標準プール500指数指数のこの契約満了後30日以内の長期隠れ変動率を代表する。したがって，今日の変動率指数の変化は変動率指数先物契約価格の相応の変動を招くとは限らないが，変動率指数先物契約の価格は変動率指数の将来のある時点での表現に対する期待に基づいているからである。例えば、3月に購入された変動率指数先物契約は5月に満了し、実際には長期契約であり、その変動率指数レベル(標準プル500指数を測定する30日間の暗黙的変動率)が5月に満了したときにどのレベルにあるかである。未来の満期日標準プール500指数の暗黙的変動率は、標準プル500指数の現在の暗黙的変動率と異なる可能性があるので、変動率指数の長期変動率読み取り値は、変動率指数の現在の変動率読み取りと直接関連しない可能性がある。したがって、指数と各基金のすべての期間での表現は変動率指数とは異なるべきだ。

報告によると、2018年、米国の複数の規制機関は、変動率指数が1つ以上の金融会社やアルゴリズム取引業者によって操作されているかどうかの調査を開始し、シカゴオプション取引所に対して複数の個人訴訟を提起し、変動率指数が操作されていると告発した。規制機関はまだ何の決定も公表していない。2020年1月27日、連邦裁判官は偏見を持った個人訴訟を却下したが、2020年5月19日に原告は米国第7巡回控訴裁判所に控訴通知を提出した。原告は2022年9月12日に自発的にこの事件を却下し、米国第7巡回控訴裁判所は地域裁判所がCBOEに有利な裁決を確認した。この訴訟の一部である他の個人訴訟は個人訴訟として継続されることが認められ，CBOEに対する訴訟が待っている。Reシカゴオプション取引所変動率指数操作反独占訴訟、イリノイ州北区、番号18-04171を見た。信託やスポンサーは、これらの記事の問い合わせや個人訴訟の結果を予測することができない。変動率指数を操作するいかなる発見も、基金の投資及び取引戦略の継続実施と投資目標を実現する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

変動率指数のレベルは歴史的に長期平均値(すなわち平均値)に回復しており、変動率指数レベルのいかなる上昇または低下も が意外な逆転の影響を受ける可能性がある。

従来、変動率指数のレベルは、通常、比較的長期的に過去の平均レベルに回復し、その絶対レベルは1つの区間に制限されてきた。このため、変動率指数先物契約のマルチヘッドまたは空きヘッドの潜在的上りは限られている可能性があり、変動率指数の表現が長期平均レベルに回復しているためである。また，変動率指数が長期平均値に回復するにつれて，いずれの上昇幅も重大で予期せぬ逆転が生じる可能性がある。

経済不確実性または他の市場リスクが増加または予想増加し、予想変動率がそれに応じて増加する場合、変動率指数先物契約の価格は歴史的に上昇することが多い。同様に、経済不確実性や他の市場リスクが後退したり、予想が後退し、予想変動率がそれに応じて低下した場合、変動率指数先物契約の価格は歴史的に低下することが多い。歴史的に見ると、これらのモデルのいずれも逆転傾向にある。これらの 逆転は重大で意外であり、基金の業績に負の影響を与える可能性がある。2022年3月7日、市場は変動し、変動率指数は36.45ドルとなり、これは2022年の高値となった。変動率指数は2022年1月3日に低値を経験し、16.6ドルに収められた。しかし、新冠肺炎の流行による妨害範囲や持続時間が長くなっても、あるいは他の経済や政治的事態の発展が変動性や投資家の不確実性を招いた場合、このレベル が持続するかどうかは定かではない。このような表現は典型的ではなく，しばらくは続かないかもしれない.

先物頭寸の潜在的なマイナス影響をスクロールする；過去の比較的に長い期間内に、基金が使用した投資策略は重大かつ持続的な損失をもたらした。

各基金は変動率指数先物契約を保有しようとしているか、あるいは持っている可能性があり、しかも各基金は“スクロール”のような先物契約に関連するリスクに直面しており、これは基金が満期月までに先物頭寸を清算し、満期日が遅い同じ先物契約を購入する過程を指す。これらの基金は、先物契約が満期になったときにこれらの契約を持つつもりではなく、先物契約が満期に近づいたときにそれぞれの頭を“スクロール”しようとしている。先物契約の満期を持つ買い手または売り手の契約義務は

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契約仕様で指定された は現金決済方式で満たされます。以下でさらに説明するように、満期から遠い先物契約の価格がより高くなる可能性があり(この場合は“先物割増”と呼ばれる)またはそれ以下(この場合は“スポット割増”と呼ばれる)があり、これは基金のリターンに影響を与える可能性がある

これらの先物契約の市場が遠い受け渡し月の価格が近い受け渡し月より高い場合、近い先物契約の“転動過程”中の販売価格は、より遠い先物契約の価格よりも低くなる。このような満期期間の長い先物契約価格が高いモデルは、一般に“先物割増”と呼ばれる。代替的に、これらの先物契約の市場が近い月の価格が遠い月よりも高い場合、近い先物契約の“スクロールプロセス”中の売却価格は、遠い先物契約の価格よりも高くなる。このような満期期間の短い先物契約価格が高いモデルを“スポット割増”と呼ぶ。先物プレミアムはスクロール時にある先物契約に出現し、多頭寸を持つ基金に悪影響を与え、空頭寸を持つ基金に積極的な影響を与えることが予想される。同様に，ある先物契約をスクロールする際にスポット割増が出現し，空頭寸を持つ基金に悪影響を与え，多頭寸を持つ基金に積極的な影響を与えることが予想される。

変動率指数(VIX)先物契約市場に先物割増やスポット割増が存在する時期が延長されており，将来的にはこのような時期が予想される。これらの延長された期限は過去に発生し、将来的に大きな損失をもたらす可能性があり、時間の経過とともに、これらの期限の影響は基金基準レベルの変動と同様に大きく、さらに大きくなる可能性がある。また、基金が先物契約をスクロールする頻度により、このような先物割増やスポット割増が基金業績に与える影響は、基金転がり先物契約頻度が低い場合よりも大きい可能性がある。2020年4月、原油先物契約市場は“異常先物割増”の時期を経験し、2020年5月のWTI原油先物契約価格は負の値となった。将来、これらの基金が保有する先物契約も非常に先物割増の時期を経験する可能性がある。

各基金の株式価値は、当該基金が保有する金融商品及びその他の資産の価値及び実現済み損益と直接関連している。これらの金融商品や資産の価格変動は株式への投資に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

いくつかの要因は、変動率指数先物契約および他の金融商品の価格および/または流動性に影響を与える可能性があるが、これらに限定されない

·米国株式市場、標準プール500指数、標準プール500指数に含まれる株式証券の現在の市場価格および長期変動率レベル、ならびに標準プール500指数、変動率指数、変動率指数オプション、関連変動率指数先物契約、または標準プール500指数および変動率指数先物契約に関連する任意の他の金融商品の現在の市場価格；

·金利と投資家のbr金利に対する期待；

·インフレ率とインフレ率に対する投資家の期待

·経済、金融、政治、規制、地理、司法および他の影響指数レベルまたは米国株式市場市場価格または長期変動率のイベント、標準プール500指数、標準プール500指数、変動率指数または変動率指数の関連先物またはオプション契約；

·上場と場外取引(“OTC”)株式デリバティブ市場の需給とヘッジ活動

·保証金要求のレベル；

·先物取引所によって適用されるポジションおよび責任制限、ならびに金融安定メカニズムまたはスワップ取引相手によって適用される任意のポジションまたはリスク制限；

·スタンダード500指数、スタンダード500指数先物契約、またはスタンダード500指数オプション取引中断；

·変動率指数先物市場の先物割増またはスポット割増レベル ；

·グローバルまたは地域政治、経済または金融イベント、およびそのようなイベントに関連する状況および投資家予想；

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·天気、自然災害(病気、流行病、大流行を含む)、およびその他の環境条件；

·共同基金、ヘッジファンド、基金を含む他の市場参加者の投資および取引活動。

これらの要因の各々は、変動率指数先物契約および他の金融商品、指数および基金の価格および/または流動性に負の影響を与える可能性がある。これらの要素は複雑な方法で相互に関連しており、1つの要素が基金の時価に与える影響 は別の要素の影響を相殺または強化する可能性がある。

これらの基金は通常、短期投資範囲の取引ツールとして使用され、これらの基金株を長期的に保有している投資家はより大きな損失リスクに直面する可能性がある。

このような資金は一般的に短期投資分野だけに使用される。基金の投資家たちは一日以内に投資の全部または大部分を失うかもしれない。投資家の基金での保有期間が長いほど、損失の可能性が高くなる。

すべての基金に関連するリスク

自然災害と公衆衛生中断、例えば新冠肺炎の大流行は、各基金の業績に重大なマイナス影響を与える可能性がある。

地震、火災、洪水、ハリケーン、津波、その他の一般的な天気に関連する深刻な現象、および公衆衛生中断、大流行病、流行病(例えば、新冠肺炎およびその変種)を含む自然災害または環境災害は、経済と市場に大きな破壊をもたらし続ける可能性がある。これらの状況はすでに市場変動の激化や極度の変動、流動性不足、重大な市場損失を招き続ける可能性がある。このような自然災害と健康危機は政治、社会と経済リスクを悪化させ、深刻な麻痺、遅延、閉鎖、社会孤立、内乱、高失業率時期、医療保健と消費財及びサービス業界の不足と中断、及び重要な世界、地方と地域サプライチェーンに対する他の影響を招き、基金及びその投資の経営業績に相応の影響を与える可能性がある。新冠肺炎の伝播を抑制するため、連邦、州と地方政府は様々な形式のワクチンとマスク強制令、封鎖、夜間外出禁止とその他の政策措置を発表した。しかし、裁判所内部で取られた行動のため、いくつかの連邦任務は廃止されたか、完全に廃止された。COVIDが労働市場と全体経済に与える衝撃に対応する。政府はCOVIDに関する救済案の連邦支出を大幅に増加させ、失業保険や刺激案を増やす形で登場した。伝染性ウイルスや疾病の蔓延を含む不確定とパニックの雰囲気は、全世界、地域と現地経済に不利な影響を与え、獲得可能性、潜在投資機会と経済予測の正確性を低下させる可能性がある。さらに、このような事件は、経済および市場に大きな破壊を与え、個別会社(基金、ファンド保証人および第三者サービス提供者を含むが含まれるがこれらに限定されない)、部門、業界、市場、証券および商品取引所、通貨、金利およびインフレ率、信用格付け、投資家感情、および基金の投資価値に影響を与える他の要素の運営を深刻に混乱させる可能性がある。これらの要素は市場の極度な変動、流動性の不足、取引所の取引停止、市場閉鎖を招く可能性がある。例えば、市場要因は、基金投資の価格や流動性に悪影響を及ぼす可能性があり、保証金や担保要求を増加させ、基金業績に重大なマイナス影響を与えたり、基金がその投資目標を達成しにくくしたりする可能性がある。この場合、基金は取引相手を見つけることが困難であり、有利な価格で上場または脱退し、重大な損失を招く可能性がある。さらに、基金取引相手は、通知なしに、不利な時間又は不利な価格で基金の頭金を清算するか、又はより限られた基礎の上で取引を行うことを選択することができる(又は全く取引しない)。この場合、基金はその投資目標が所望する投資リスクを達成することが難しいか、または達成できない可能性がある。これらの状況はまた、基金が設立と償還取引を完了する能力に影響を与え、二級市場での基金の取引を混乱させる。

新冠肺炎(任意の変種を含む)の爆発、或いは未来の任意の新冠肺炎、SARS、H 1 N 1或いはMERSの疫病或いは大流行は、すべて基金及びその投資に重大な不利な影響を与える可能性があり、基金が投資目標を実現する能力に不利な影響を与える可能性があり、そして基金が重大な損失を受ける可能性がある。いかなる疫病が基金の業績及びその投資に対する影響の程度は多くの要素に依存し、疫病の持続時間と範囲、新冠肺炎などのウィルスに対する治療方法とワクチンの開発と配布、疫病の全世界、区域と地方の重要なサプライチェーンと経済市場に対する破壊程度、及び疫病は全体の需給、投資家の流動性、消費者の自信と経済活動レベルに対する影響を含み、これらはすべて非常に高い不確定性を持っており、予測できない。

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また、公衆衛生問題、戦争(例えばロシアとウクライナ間の戦争)、軍事衝突、制裁、テロ行為、持続的な高インフレ、サプライチェーン問題、または他の事件は、世界の金融市場や経済に重大なマイナス影響を与える可能性がある。広範囲の危機はまた現在予測できるとは限らない方法で世界経済に影響を及ぼす可能性がある。このような事件がどのくらい続くか，それらが継続するか再発生するかは，現時点では予測できない.これらの事件の影響は基金の業績に大きな影響を与える可能性があり、基金の投資価値が大幅に低下する可能性がある。

2022年2月24日、ロシアはウクライナへの軍事攻撃を開始した。両国間の持続的な敵対行動は、より広範な衝突を招く可能性があり、この地域、金、銀、石油、天然ガスおよび他の商品市場、これらの商品に基づく金融商品の価格、および他の市場に深刻な悪影響を及ぼす可能性がある。戦争の継続に伴い、将来的にロシア輸出に対する制裁はロシア経済や関連市場に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。紛争や関連事件により、各ファンドが投資する金融商品の価格や流動資金が大幅に変動する可能性がある。このような衝突と関連事件がどのくらい続くか、さらにエスカレートするかどうかは、現時点では予測できない。衝突や関連事件の影響は基金の業績に大きな影響を与える可能性があり、基金の投資価値は大幅に低下する可能性がある。

政府規制のリスク

金融業界規制局(FINRA)は、2022年3月8日に通知を発表し、“複雑な製品”に指定された広範な公開証券の投資家の購入を阻止または制限する可能性のある措置について意見を求めた。ProSharesが提供するレバレッジおよび逆ファンドが含まれている可能性がある。このような措置の最終的な影響は、もしあれば、まだ明確ではない。しかし、規制が採択されれば、それらは投資家がこれらの基金株を購入する能力を阻止または制限するかもしれない。

各基金は、基金基準業績が横ばいまたは基準変動により基金価値が低下する可能性がある場合に、その投資目標を実現するように努力している

これらの基金は従来の方法で積極的に管理されているわけではない(例えば、経済、金融、市場要因に関する判断に基づいてポートフォリオの構成を変更し、すべての市場条件下で積極的な成果を得ることを期待する)。各ファンドは、常に金融商品や通貨市場ツールに十分に投資することを求めており、これらのツールを加え、その投資目標に一致した基準リスク開放を提供している。基準が横ばいや基金価値の低下を招くように変動する時期でも同様である。毎日の再バランス、波動性、複利、その他のリスク要因の影響により、標的基準の表現にかかわらず、基金は損失する可能性がある。

関連性と性能リスク。

基金はその投資目標の達成を求めているが、必ずしも投資目標を達成することは保証されていない。 基金がその投資目標を達成することに影響を与える可能性のある要素は、(1)保険者が取引相手または他の方法で減少または終了したリスク開放の代わりに新しい頭寸および契約を確立する能力を含む基金目標に関連する方法で金融商品を売買する能力、(2)基金が保有する金融商品の表現と指数表現との間の不完全な相関；(3)このような金融商品の売買価格差、(4)金融商品および手数料コストの使用に関連する費用、支出、取引コスト、融資コストおよび保証金要求、(5)流動性不足または中断された市場で金融商品を保有または取引すること、(6)基金の株価が最も近い単位および/または推定方法に四捨五入されていること、(7)指数の変動が事前に公表されているわけではない、(8)基金のポートフォリオ保有株式が投資制限または政策、保有倉限度額および責任レベル、および規制または税法の要求に適合しなければならない、(9)基金保有資産の取引市場は、事前に閉鎖または意外に閉鎖され、基金が予想されるポートフォリオ取引を制限または阻止すること、(10)会計基準、(11)基金は、指数成分中の代表的なサンプルのみを開放し、指数のいくつかの成分の開口を増加、または過小評価すること、または指数に含まれない資産の開放による差、(12)資産流入および/または流出基金の大きな動作、特に当日の遅い時期；(13)基金規模の著しいおよび/または急速な増加は、創設活動の増加が原因であり、基金がそのシェア登録制限、頭寸または責任制限または他のポートフォリオ制限に接近または達成すること、および(14)自然災害(疾患、流行病および流行病を含む)などが、経済、市場および企業(スポンサーおよび第三者サービスプロバイダを含むがこれらに限定されないが含まれる)に深刻な破壊をもたらす可能性があることである。

基金がこのような開放を達成したり維持したりする能力は様々な要素によって制限される可能性がある。例えば、この指数の開放が深刻に不足しているか、または高すぎることは、このような基金が指数と高い相関を達成することを阻止する可能性がある。市場が中断したり閉鎖されたり

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資産の大規模な流入或いは流出基金、監督管理制限、市場変動、流動性不足、保証金要求、責任レベル、倉位制限と取引所が設定した毎日の価格変動制限及びその他の要素は基金がリスクを必要なレベルに調整し、高度な相関性を維持する能力に不利な影響を与える。

その他の要因は、歯車基金が指数と高い相関を実現する能力に影響する可能性がありますので、ここの“歯車基金特有の関連性と業績リスク”を参照されたい。

指数に含まれる標的成分株の数が変動性に影響を与える可能性があり、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

このような基金の指数は変動率指数先物契約だけに集中している。投資家は、他の変動率指数は、含まれるツールの数や種類、または提供される変動率の開放の面でより多様化する可能性があることを認識すべきである。投資家は、他の基準指数が含まれる投資の数および種類の面でより多様化していることを認識すべきである。より少ない構成要素に集中することは、特定の市場条件下および時間の経過とともに指数および基金のより大きな変動をもたらす可能性がある。

流動性が不足する可能性のある市場は損失を招いたり悪化したりする可能性がある。

金融商品および/または市場は流動性が不足している可能性がある。この場合、この場合、理想的な価格で購入したり、売却したりすることは困難または不可能である可能性がある。たとえば，市場における売買注文数が比較的少ない場合には，特定の価格で取引を行うことが困難である可能性がある.市場の混乱や変動は、基金の購入や売りを困難にしたり、合理的な価格と十分な規模で取引したいスワップや長期契約の取引相手を見つけることも可能である。流動性の悪い市場および/または金融商品は基金に大きな損失をもたらす可能性がある。基金が獲得する可能性のある大量の頭寸は流動性不足のリスクを増加させ、それらの頭寸をより困難にし、そうしようとした時に発生する損失も増加した。各基金は通常、高度に集中した単一基準に関連する金融商品に投資されるため、どのタイプの中断や流動性不足が悪化する可能性がある。取引相手、取引所或いはその他の監督管理組織が適用した制限、例えば責任レベル、頭寸制限と毎日の価格変動制限は、ある金融商品の流動性の不足を招き、基金の業績に負の影響を与える可能性がある。市場流動性不足の間、市場混乱および変動期間を含む間、基金は先物契約または他の金融商品を売買することが困難または不可能である可能性があり、または投資家が必要な価格または根本的に基金株式を売買することが不可能である。

基金の見返りにかかわらず、費用がかかり、資産の枯渇を招く可能性がある。

基金は、基金のリターンにかかわらず、手数料、取引利差、および内包融資の影響、借入コスト、およびスワップ、長期、先物契約に関連する費用、ならびに米国債または同様の高信用品質、短期固定収益、または同様の証券の購入に関連するコストにかかわらず、本明細書に記載された費用および支出を支払わなければならない。追加料金には適用される他の費用が含まれている場合があります。このような費用と支出は基金収益に否定的な影響を及ぼす。

標普とシカゴオプション取引所(“シカゴオプション取引所”)の政策及び指数プロバイダが実施した影響標普500指数、変動率指数又は指数の構成と推定値の変化は基金の業績に負の影響を与える可能性がある

基金またはスポンサーとは無関係な第三者プロバイダによって維持される指数に基金チェーンが接続されている。このような第三者プロバイダが指数を作成するために使用される方法は、基金が高いリターン、さらには正のリターンを得ることを保証または保証することができない。指数提供者が実施する指数計算或いは組成に関する政策は指数の価値に影響を与え、それによって基金シェアの価値に影響を与える可能性がある。指数提供者は、指数の組成を変化させるか、または指数的価値を変更する可能性のある他の方法の変更を行う可能性がある。さらに、指数プロバイダは、指数の計算または伝播を変更、中止、または一時停止することができる。このような行動のいずれも指数を使用する基金の株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。この指数に基づく方法に誤りがないことは保証されない.指数供給者は、指数を計算または改訂する際に、基金株主の利益を考慮する義務はない。このような要素のすべては基金の業績に否定的な影響を及ぼすかもしれない。

プルーフ500指数、変動率指数および指数レベルの計算に関する標普およびシカゴオプション取引所の政策、ならびに上述した指数における株式証券、オプションまたは先物契約の任意の増加、削除または代替、および変化の方法

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株式証券に影響を与えるオプション契約や先物契約が上記指数に反映され、これらの指数のレベルに影響を与え、株式の価値に影響を与える可能性がある。シカゴオプション取引所は変動率指数の計算方法を変更することができ、これは変動率指数先物契約の価値に影響を与え、それによって1株当たりの株の価値に影響を与える可能性がある。シカゴオプション取引所が各基金シェア価値に影響を与える可能性がある方法で変動率指数の計算方法を変更しないことは保証されない。 シカゴオプション取引所は、変動率指数の計算または伝播および/または行使決済値を変更、停止または一時停止することもできる。第三者はまた変動率指数の値を操作しようと試みるかもしれない。このような行動のいずれも各基金のシェアの価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

標普は、標普500指数に基づく株式証券を追加、削除、または置換することができ、または標普500指数レベルを変更する可能性のある他の方法での変更を行うことができる。標普はまた、指数ベースの先物契約を追加、削除、または置換することができ、または指数レベルを変更する可能性のある他の方法の変化を行うことができる。標準プール500指数に含まれる株式証券の変化は、新規に増加した株式証券が株式証券またはその置換証券よりも良好または悪い可能性があるので、標準プール500指数に影響を与える可能性がある。この変化はまた、変動率指数レベルを計算するためのコールオプションおよびコールオプションの価値に影響を与える可能性がある。この指数ベースとなる先物契約の変動は、類似した方法でその指数の表現に影響を与える可能性がある。さらに、標準プール500指数またはこの指数の計算または伝播を変更、停止または一時停止する可能性がある。標準プール500指数またはこの指数を計算または修正する際に、標普は株主利益を考慮する義務はない。このような行動のいずれも各基金のシェアの価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

保険者が合理的に制御できないいくつかのイベントまたは場合、指数の計算は不可能または不可能である可能性があり、これは逆に(場合に応じて)指数および/または株に悪影響を及ぼす可能性がある。また，指数計算は誤りやすく，展示期間中断，再バランス中断および/または市場緊急事態の妨害を受ける可能性があり，基金の業績に悪影響を与える可能性がある。

この指数の表現は他の資産カテゴリに劣る可能性があり、変動率指数先物契約に基づく他の指数または基準に劣る可能性もある

これらの資金は、基金やスポンサーとは関係のない第三者プロバイダが維持する指数にリンクされている。第三者プロバイダが指数を作成するために使用される方法は、基金が高いリターン、さらには正のリターンを得ることを保証または保証できない。また，指数による方法や指数の毎日の計算に誤りがない保証はない.指数や変動率指数の価値も第三者市場参加者によって意図的に操作される可能性がある。この指数の表現は他の資産カテゴリに劣る可能性があり、変動率指数先物契約に基づく他の指数または基準に劣る可能性もある。このような要素のすべては基金の業績に否定的な影響を及ぼすかもしれない。

基金が使用する金融商品やファンド株を含む金融市場は、異常な取引活動、変動および潜在的詐欺および/または第三者操作の影響を受ける可能性がある。

金融市場では、ファンド投資を含む金融商品やファンドシェア が大きく変動する可能性があり、ファンド価格に突然かつ大幅な変動が生じる可能性がある。市場詐欺および/または操作または過剰投機と考えられる活動、または作成活動によって基金規模が大幅に増加し、および/または迅速に増加し、基金投資の金融商品の価格および基金シェアの価格に異常な変動を招き、そのような金融商品および基金シェアに投資するリスクを増加させる可能性がある、経済ファンダメンタルズとは無関係な異常な取引活動。市場詐欺および/または操作および他の詐欺的取引慣行(例えば、虚偽または誤った情報(例えば、虚偽のデマ)を故意に伝播する)は、市場の秩序ある運営を混乱させ、市場の大幅な変動をもたらし、基金および/または基金が保有する金融商品の価値が警告なしに迅速に変動する可能性がある。この変動は巨大かもしれないし、一時的かもしれないし、もっと長く続くかもしれない。高変動性は基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。商品、通貨または証券の広範な需要は、商品、通貨または証券の価格上昇を招く可能性があり、これは株の需要増加を招く可能性がある。

スーパーファンドは2021年2月中旬に正常な創設活動よりも明らかに高い状況を経験した。各基金は今後似たような創設活動を経験する可能性がある。著しく急速な成長を経験した基金は、基金資産が大幅に増加した場合に適切な開放を得ることが困難である可能性があり、これは基金の創設単位の購入制限や一時停止を招く可能性がある。創設単位に対するいかなる制限や一時停止は、他を除いて、基金の株式割増取引、取引価格差の拡大、あるいは他の方法で基金株の二次市場取引を混乱させる可能性がある。金融商品や基金の価格上昇

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上記のような の場合、株に重大かつ意外な逆転が生じる可能性がある。どの基金の投資家も一日以内にその投資のすべての元本価値を損失する可能性がある。

株主の承認を必要とせず、基金はその投資目標、基準、および投資戦略、および/または終了を随時変更することができる

保証人は、株主の承認や事前通知を必要とすることなく、基金の投資目標、基準または投資戦略を随時変更する権利があるが、適用される規制要件に適合しなければならない。このような変更は、適用される規制部門の承認を得る必要がある可能性があるが、保険者は、適用された承認(ある場合)がまだ承認されていない場合に、その新たな投資目標、基準、または投資戦略に応じて基金を運営することを決定することができる。このような変化は株主が基金の投資で損失を受ける可能性がある。基金の資産が基金終了の一部として売却された場合、株主に割り当てられる収益は、終了範囲外の売却で実現可能な収益よりも少ない可能性がある。

場合によっては、基金はその投資目標や投資戦略に合った方法で作動したり、非現実的にすることができない可能性がある。

保険者および/または基金が制御できない場合がある可能性があり、このような基金のポートフォリオの再バランス、購入または償還注文の処理、またはその投資目標および投資戦略に適合した方法で基金を運営することが非現実的になることを阻止または阻止する可能性がある。この場合の例としては、市場の中断、市場の激しいまたは極端な変動、特に取引日の遅い時期、基金資産が大幅に増加した場合に適切なリスク開放を達成することが困難であること、自然災害(疾患、流行病および流行病を含む)、火災、洪水、極端な気象条件による問題のような公共サービスの中断または公共事業の問題、電話、ファックス、およびコンピュータ障害を引き起こす停電、取引停止をもたらす市場状況または活動；コンピュータまたは他の情報システムに関連するシステム障害は、前述の当事者および預託信託会社(“DTC”)、国家証券決済会社(“NSCC”)または基金取引または運営の任意の他の参加者、および同様の非常イベントに影響を与える。

発起人は、上記の状況に対処するための業務連続性計画と災害後回復計画を実施し、テストしたが、これらの場合やその他の場合は、基金がその投資目標および(または)投資戦略に適合した方法で運用されることを妨げ、基金に大きな損失を与える可能性がある。

このような基金が使用する投資技術は急進的だと思われるかもしれない。

これらの基金のいくつかの投資技術、例えばそれらの金融商品の使用は、急進的だと考えられるかもしれない。金融商品に関連するリスクには、ツール価値の潜在的な大幅な価格変動(損失)と、契約価格と関連する参照資産との間の不完全な相関がある。金融商品の使用は基金の変動性を増加させる可能性があり、リスクの大きさに対する少量の現金投資に関与する可能性がある。

基金基準と他の資産カテゴリとの間の歴史的関連性傾向は、基金を有する任意の潜在的多様化または他の利点を制限または除去するために、継続または逆転しない可能性がある。

投資家が、基金またはその基本基準と他の資産カテゴリとの間の歴史的相関(正の相関または負の相関にかかわらず)に基づいて多様な収益を求める基金を購入する場合、このような歴史的相関は継続されないか、または逆転する可能性がある。この場合、求められる多様性や他の利益は限られているか、または全く存在しない可能性がある。発起人が基金の基準を変更したり、他の方法で基金の投資目標や投資戦略を修正することを決定した場合、基金投資家が求める多様化や他の利益も限られたり消滅したりする可能性がある。

活発な株式取引市場の不足はこのような株式売却時の損失を招く可能性がある。

当該等の株式は連結所で公開されて売買されているが，当該等の株式が活発な取引市場を発展あるいは維持する保証はない.投資家がこのような株が活発な市場が存在しない場合に株を売却する必要がある場合には、投資家が株を売却できると仮定すると、投資家が獲得する株価は、活発な市場が確実に存在する場合に投資家が獲得する価格よりも低くなる可能性がある。

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投資家は、場合によっては延期、一時停止、または拒否される可能性がある償還または創設命令の悪影響を受ける可能性がある。

任意の基金について、保険者は、創設または償還の権利を制限または一時停止することを自ら決定することができ、または償還または購入決済日を延期することができる。例えば、保険者は、(1)取引所または任意の他の取引所、市場または取引センターが、基金の正常な動作(例えば、推定値)に影響を与えるとみなされる任意の期間、またはそのような取引所の任意の基金金融商品または標的参照資産の取引が制限または一時停止された任意の期間、(2)購入注文または償還分配の履行によって緊急事態が発生した任意の期間、または(3)保険者が自ら決定した他の期間を制限または一時停止することができる。基金、基金株主、または基金の利益を保護するために(例えば、創設活動の増加によって基金規模が大幅におよび/または迅速に増加することに対応または予想される)。さらに、償還命令が“許可参加者プロトコル”に記載された適切な形態に適合していない場合、または履行命令が不正である可能性がある場合、基金は命令の償還を拒否する。このような制限、延期、一時停止、または拒否は、償還許可参加者に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、基金の純資産値が遅延中に低下した場合、それによって生じる遅延は、許可参加者の償還収益の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。基金は、そのような制限、延期、一時停止、または拒否によって引き起こされる可能性のあるいかなる損失または損害についても、いかなる責任も負わない。投資家は、基金の作成または償還が制限され、延期され、一時停止または拒否される任意の時期に、基金1株当たりの公開取引価格が基金1株当たりの資産純値と大きな差がある可能性があり(すなわち、二次市場価格が資産純資産値の重大な割増または割引で取引される可能性がある)、基金株の売買価格差が拡大する可能性があり、および/またはオファーを得ることができる株式数が減少する可能性があることに注意すべきである。これらの事件は投資家の取引コストを増加させ、基金の表現がその投資目標と一致しない可能性があり、そうでなければ投資家に重大な損失をもたらす。

基金の創設先への購入が制限されたり一時停止されたりする可能性があり、基金の適切な開放を阻止する可能性がある

基金が基金資産の大幅な増加または予想の大幅な増加に対応するために適切なリスクを得ることが困難であるか、または得られない可能性がある場合、基金は、許可参加者が購入可能な創造単位の数に上限または他の制限を設定することができ、または購入を完全に一時停止することができる。このような基金はこのような一時停止や制限によって引き起こされる可能性のあるいかなる損失や損害にもいかなる責任も負わない。保証人は、このような制限または一時停止は、許可参加者がその間に創造単位を償還する能力に影響を与えないと予想する。

このような制限または一時停止のため、基金株の二次市場取引は一時停止または混乱される可能性がある。投資家は、購入創造単位の一時停止または制限中に、基金1株当たりの公開取引価格が基金1株当たりの資産純値と大きな差がある可能性があり(すなわち、二次市場価格が資産純資産の重大な割増または割引で取引される可能性がある)、基金株式の売買価格差が拡大する可能性があり、および/またはオファーを得ることができる株式数が減少する可能性があることに注意すべきである。これらの事件は投資家の取引コストを増加させる可能性があり、基金の取引価格がその投資目標と一致しない可能性があり、そうでなければ基金と投資家が大きな損失を受ける可能性がある。許可された参加者が革新単位を購入する能力の一時停止または制限がキャンセルまたは修正された場合、これらの条件は、警告なしに突然逆転し、基金投資家に損失を与える可能性がある。

1株当たりの純資産額は1株当たりの市場価格と一致しない可能性がある。

基金の1株当たり純資産額は基金ポートフォリオの時価変動に応じて変化する。投資家は、基金の1株当たり公開取引価格は基金の1株当たり資産純値と大きく異なる可能性がある(すなわち、二級市場価格は資産純価よりも大きな割増または割引がある可能性がある)ことに注意すべきである。投資家は株式の価格を随時売却することができ、特に市場が変動した場合には、売却時のファンド1株当たり純資産額を大きく下回る可能性がある。したがって、許可参加者は、基金の1株当たりの公開取引価格よりも低い割引価格またはプレミアムで基金の作成または償還を行うことができる。

許可参加者またはその顧客 が、基金シェア公開取引価格よりも低い価格で作成単位を購入することができる場合、または基金シェア公開取引価格よりも高い割増で作成単位を償還することができる場合、利益を達成する機会がある可能性がある。保証人は、許可された参加者とその顧客と顧客がこのような裁定機会を利用することは、公開取引価格の経時的な推移を招き、基金の1株当たり資産純値と密接に関連することを期待している。

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二級市場でファンド株を購入し、基金指示性最適ポートフォリオ価値(“IOPV”)より高い割増購入価格を支払う投資家は、市場にプレミアムが存在しなくなった場合にそのファンド株を売却すると、大きな損失が生じる可能性がある。

株式価値は、連結所と売買ファンド保有金融商品(または関連参照資産)の市場との間の非同時取引時間の影響を受ける可能性がある。各ファンドの株は午前9時30分から取引所で取引される。午後四時までです。(東部時間)。これらの基金投資の変動率指数先物契約は、午後4：30の間を含む一日中取引することができる。午後5時と(東部時間)。そのため、連結所休市期間中であるが資産純資産値がまだ決定されていない前に、市場発展やその他の事件が発生し、第2市場における基金の株式価格と当該株式の純資産値との差を悪化させたり、他の方法で当該株式の投資価値に悪影響を与えたりする可能性がある。

採用した推定方法や資産純資産計算における誤りにより、投資家は基金資産純資産が過大評価されたり過小評価されたりすることによって悪影響を受ける可能性がある。

通常の場合、基金の純資産値は、基金が純資産値を計算する際に保有する金融商品の価値を反映する。基金の純資産価値部分には、未平倉金融商品のいかなる未実現利益または損失も含まれる。場合によっては(例えば、保険者は、市場オファーが投資の公正な価値を正確に反映していないと考えたり、取引を一時停止して取引所または市場を早期に閉鎖したりする)、保証人は、その日の保有倉の時価を決定するための根拠として、公正な価値価格を決定することを自ら決定することができる。発起人が決定した投資の公正価値は、同じ投資の他の価値決定とは異なる可能性がある。このような公正価値価格は、一般に、基礎参考資産の現在値に関する既存の投入に基づいて決定され、主催者が公平と公平とする原則に基づいて決定される。スワップ相手側は、(例えば、相手側が基金に対する債務を流すことができない場合、または基金がドロップ合意のいくつかの条項の下で違約する場合、または基金の基準が特定の日に大幅に低下した場合)ために、資金の残高を解決する権利があり、合意に従って不足した金額を直ちに支払うことを要求する可能性がある。1つの基金の基準レベルが1日以内に急激な変動が生じた場合、スワップ協定の条項は、取引相手が直ちに取引相手が所定の価格で基金との取引を完了することを可能にすることができ、これは公平な市場価値を表すことができない可能性がある。スワップ取引相手にも理由なく基金の頭寸を清算する権利があり、場合によっては当日に通知を出す必要がある。資産純資産値を計算するための推定方法や基金資産純資産値の計算ミスは、基金の資産純資産値が誇張または過小評価され、基金の業績や株式投資の価値に影響を与える可能性がある。

米国以外の取引所での取引は通常米国の規制を受けず、異なる投資家が投資家保護を保護したり、弱体化したりする可能性がある。

米国以外の取引所で基金が取引される場合、このような取引所の取引は、通常、米国政府機関によって規制されず、異なるまたは弱体化した投資家保護を含む、米国取引所での取引に適用されないいくつかのリスクに関連する可能性がある。ドル以外の通貨建ての取引契約では、株式はドルとこのような契約の機能通貨との間の不利な為替レート変動のリスクに直面している。これらのファンドの取引が米国市場に限られていれば、投資家が外国為替取引で大きな損失を被る可能性があり、そうでなければこれらの投資家は影響を受けない。

相互競争の知的財産権主張は基金や株式への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

発起人は、基金を運営するために必要な知的財産権について、必要なすべての許可証またはすべての必要な当事者の適切な同意を得たと考えている。しかし、他の第三者は、これらの権利に対して所有権を有すると主張することができ、自分の権利を主張するために法的訴訟を提起することができる。訴訟、交渉、交差許可、または他の方法でそのようなクレームを解決する費用は、基金に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、このような行動によって、基金はその投資目標、基準、または投資戦略を変える可能性がある。このような要素のすべては基金の業績に否定的な影響を及ぼすかもしれない。

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株式の流動性は、許可参加者が参加から撤退する影響を受ける可能性もあり、株式の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

株式の中で重大な権益を有する1人以上の許可された参加者が参加から脱退する場合、株式の流動資金が減少する可能性があり、株式の市価に悪影響を与え、投資家が投資損失を被る可能性がある。

非許可参加者の株主は二級市場でしかその株を売買できず、二級市場取引の関連条件は投資家の株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

許可された参加者だけが作成または償還することができる。株の売買を希望するすべての他の投資家は，取引所または株式が取引可能な他の市場(ある場合)で取引しなければならない.株式の取引価格は1株当たりの純資産価値 よりも高いか低い可能性がある。

連結所は基金の株式売買を一時停止する可能性があり、投資家の株式売却能力に悪影響を及ぼす。

連結所は、市場状況又は適用される取引所規則及びプログラムに基づいて、基金株式の売買を一時停止することができる。また、“ヒューズメカニズム” ルールによれば、取引は、市場指数(例えば、ダウ工業株平均価格指数)やファンド株価の特定の下落または上昇に基づいて、特定時間内に取引を停止することを要求する市場変動により取引を一時停止する。ファンド株上場を維持するために必要な要求が満たされ続けるか、変わらない保証はない。

株主は1940年法案に基づいて登録された投資会社の株式所有権に関する保護を受けていない。

このような資金は1940年の法案の登録や規制を受けない。したがって，br株主は1940年法案に基づいて登録された投資会社投資家が受ける規制保護を有していない。これらの保護には、1940年の法案の条項に限定されないが、これらの条項は関連会社との取引を制限し、償還の一時停止(限られた場合を除く)を禁止し、取締役会は利害関係のない取締役、制限レバーを含まなければならず、サービス補償を受けて基金マネージャーに受託責任を適用し、株主に何らかの根本的な変化を承認し、販売負荷を制限することを要求し、基金資産の適切な評価を要求しなければならない。

ウィルミントン信託会社(“受託者”)および/または保険者を賠償するための資金が必要な場合、株式価値は悪影響を受ける。

信託協定によると、受託者と保証人はそれぞれ、深刻な不注意や故意の不正行為によるいかなる責任や費用についても賠償を受ける権利がある。これは、保証人が基金または受託者が受けた損失または責任を補うために、基金の資産の売却を要求することができることを意味する。このような販売は影響を受けた基金への投資価値を減少させるだろう。

株式は有限責任投資であるが、基金が破綻するなど、株主の責任を高める可能性がある。

これらの株は有限責任投資である；投資家の損失は彼らが投資した金額に彼らの投資が確認したいかなる収益や収入を加えても超えてはならない。しかしながら、破産法によれば、株主は、基金が事実上破産または信託協定に違反したときに受け取った任意の割り当てられた財産をその基金に返還することを要求されることができる。

裁判所は、一方の基金の資産及び負債が信託の別の系列の資産及び負債と分離されていないため、基金の資産を信託の別の系列の負債に暴露する可能性があると結論する可能性がある。

信託の各系列は、デラウェア州法定信託の単独系列であり、単独の法人実体ではない。改正された“デラウェア州法定信託法”第3804(A)条は、一連の組織別の法定信託の形成および管理文書にいくつかの規定があり、任意の 系列のために単独および異なる記録が保存されている場合、このシリーズに関連する資産は、単独および異なる記録(直接または間接的に、有名人または他の方法を含む)および でこのような単独および異なる記録であると規定されている

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法定信託の他の資産がbrの他の資産またはその任意のシリーズと分離して記録されている場合、ある特定の一連の生成、契約、または他の方法で存在する債務、負債、義務および費用は、一連の資産に対してのみ実行可能であり、法定信託の一般的な資産または任意の他の一連の資産に対して実行することはできず、法定信託または任意の他の一連の生成、契約、または他の方法で存在する任意の債務、負債、義務、および支出は、この一連の資産に対して実行されてはならない。主催者は、DSTA第3804(A)条を説明した裁判所例があるかどうか、またはコンプライアンス要求について任意の指導を提供しているかどうかを知らない。スポンサーはシリーズごとに単独および異なる記録を保存し、それぞれ計算を行うが、裁判所は、使用された方法がDSTA第3804(A)条に適合せず、基金の資産を信託別系列の負債に暴露する可能性があると結論する可能性がある。

ますます多くの技術が利用されるため，意図的かつ意図的なネットワーク攻撃が業務や情報セキュリティリスクを構成している.

インターネットなどの技術をますます利用し，計算機システムに依存して必要な業務機能を果たすにつれ，基金とそのサービス提供者は業務や情報セキュリティリスクの影響を受けやすい.一般に、ネットワークイベントは、意図的な攻撃または意図的なイベントによって引き起こされる可能性がある。ネットワーク攻撃は、資産や敏感な情報を流用し、データを破壊したり、運営を中断させたりすることを目的とした不正アクセスデジタルシステムを含むが、これらに限定されない。ネットワーク攻撃は、例えば、ウェブサイトへのサービス拒否攻撃をもたらすような、許可されていないアクセスを必要としない方法で行うこともできる。基金の第三者サービスプロバイダ(指数プロバイダ、管理人および譲渡エージェントを含むがこれらに限定されない)または基金が投資する証券の発行者は、ネットワークセキュリティ障害または破壊が発生し、業務運営の中断および影響をもたらす能力があり、情報または財務損失、基金株主が業務取引を行うことができない、適用されるプライバシーおよび他の法律違反、規制罰金、罰金、名声損害、補償または他の賠償コスト、および/または追加のコンプライアンスコストをもたらす可能性がある。さらに、ネットワーク攻撃を経験したサービスプロバイダは、イベントを処理するための資金のために一般的にサービスを提供するために一般的に使用されるリソースを流用し、将来的に任意のネットワークイベントの発生を防止するために巨額のコストを生じる可能性がある。したがって、このような基金とその株主たちは否定的な影響を受けるかもしれない。これらの基金は、このようなネットワーク攻撃を防止するために業務連続計画およびシステムを構築しているが、このような計画およびリスク管理システムには、いくつかのリスクが認識されていない可能性があること、または反補助金措置が実施される前に新たなリスクが発生する可能性があることを含む固有の限界がある。さらに、これらの基金は、各基金のサービスプロバイダ、市業者、許可参加者、または各基金投資を行う証券発行業者のネットワークセキュリティ計画およびシステムを制御することができない。

投資家は保険者の継続的なサービスを保証できず、保険者のサービス中断が基金に悪影響を及ぼす可能性があるからだ。

保証人がいつでも資金のサービスを継続できることを投資家に保証することはできない。発起人が基金を代表する活動を停止した場合、しばらくの間、基金にサービスを提供する実体がない可能性があるので、基金は悪影響を受ける可能性がある。CFTCにおける保険者の登録または全国先物協会(NFA)における会員資格が撤回または一時停止された場合、保険者はもはや基金にサービスを提供し、および/またはアドバイスを提供することができなくなる。スポンサーが基金にサービスおよび/またはアドバイスを提供できない場合、基金は、スポンサーが基金にサービスおよび提案を提供する能力を回復しない限り、または代替スポンサーが商品プール経営者になる人を見つけない限り、その投資目標を達成できないだろう。このような状況は基金の終了につながるかもしれない。

将来的に取引所取引の金融商品を使用して基準リスクを得ることは不可能である。

この基金は取引所で取引された金融商品を利用しようとしている。未来にはこのような金融商品を通じて基準リスクの開放を得ることができないかもしれない。これらの金融商品が規制された取引所で取引を停止した場合、それらは、規制の程度が低いか、または場合によっては実質的に規制されていない取引施設で取引される金融商品に置き換えられる可能性がある。したがって、このような金融商品の取引、並びに関連取引機関が価格及び出来高を報告する方法は、改正された“商品取引法”(“CEA”)の規定及び保護を受けないか、又は規制された米国先物取引所取引の他の適用法規及び関連法規を管理し、又は規制されたイギリス先物取引所取引の類似法規及び法規の制約を管理することができる。また、多くの電子取引施設が最近取引を開始したばかりで、重大な取引歴史はない。したがって，このような施設で契約取引を行うことや，このような契約を基準にすることは，関連契約の流動性や価格履歴に関するリスクを含む米国やイギリス取引所で取引される先物契約には出現しない何らかのリスクの影響を受ける可能性がある.

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新しい立法を実施することを含む変化や行動を規制することは、基金の運営と収益性を変える可能性がある。

米国デリバティブ市場と市場参加者はずっと全面的なbr監督管理を受けており、CFTCの監督管理を受けているだけでなく、NFAとデリバティブ契約取引及び/又は清算の取引所を含む自律組織の監督管理も受けている。“ドッド·フランク法案”によると、急速に変化する法律分野であり、政府や司法行動の継続的な改正を受けた商品利益取引や市場の規制を含む。特に、“ドッド·フランク法案”は市場、市場参加者、金融商品の規制を拡大した。ドッド·フランク法の下の規制制度は、先物や他の商品利益市場の参加者に追加のコンプライアンスと法的負担をもたらした。例えば、“ドッド·フランク法案”によると、市場仲介機関に対して新たな資本·リスク要求が提出されている。これらの要求は、基金などの市場参加者の取引コストを増加させる可能性があり、これらの参加者は、これらの仲介機関と相互作用しなければ取引活動を行うことができない。このような増加した費用はこのような基金の業績に影響を及ぼすかもしれない。

規制されたいかなる活動でも規制されているため，法規の変更は思わぬ結果を生む可能性がある。例えば、デリバティブ契約トレーダーは、その未知数を確保するために提供される担保の数または品質の変化、またはトレーダーが所与の時間に保有する可能性のあるヘッドサイズの数または規模の制限を保証するために、いくつかの取引を行う基金の能力に悪影響を及ぼす可能性があり、そうでなければ、これらの取引は利益の機会をもたらす可能性がある。かなりの規制関心 は米国の公開分布の非伝統的な投資プールに集中してきた。将来の規制改革は、基金への投資性質や基金がその投資戦略を継続して実施する能力を大きく変える可能性がある。

また、証交会、商品先物取引委員会と取引所は、市場緊急事態が発生した場合に非常行動をとる権利があり、例えば、投機頭寸制限あるいはそれ以上の保証金要求をさかのぼって実施し、毎日の価格制限と取引停止を設定する権利がある。米国のスワップ、長期と先物取引に対する監督管理は急速に変化する法律分野であり、政府と司法行動の修正を受ける可能性がある。未来のどんな規制変化がこのような基金に与える影響は予測できないが、巨大で不利かもしれない。

特に、“ドッド·フランクウォール街改革·消費者保護法案”(“ドッド·フランク法案”)は、米国の金融システムの規制方式を徹底的に変更し続けている。“テレス·フランク法案”第七章は場外デリバティブの立法枠組みを規定し、いくつかの金融商品、例えばスワップ、いくつかの基金はこれらの金融商品に投資することができる。テレス·フランク法案第7章は場外デリバティブ市場に対して広範な改革を行い、SECとCFTCが場外デリバティブと市場参加者を監督する重大な新しい権力を与え、そして監督管理機関がすでに採用し続けている法規に基づいて、多くのタイプの場外デリバティブ取引に清算と取引所取引を要求する。

商品先物取引委員会が採択した法規によると、スワップ取引業者は保証金、記録保存、報告と各種業務行為要求、及び最低金融資本要求を含むが、保証金、記録保存、報告と各種業務行為要求を含む各種の監督管理要求を登録し、遵守しなければならない。

テレス·フランク法によると，CFTCと連邦銀行規制機関が通過した法規は現在有効であり，スワップ取引業者が基金取引が取引所で取引されていないことや手形交換によって清算されたスワップに関する保証金を公表·徴収することを要求している(指定された流動性ツールからなり，必要な減記が必要である).これらの要求は、基金が提供する必要がある担保の額と、そのような担保を提供することに関連するコストを増加させるかもしれない。

清算のスワップ協定を提出するには、関連決済に設定された最低保証金要求、及び商品先物取引委員会、アメリカ証券取引委員会及び/又は連邦銀行業監督管理機関が規定する保証金要求を遵守しなければならない。スワップ取引業者は、通常、任意の規制および手形交換所の最低要求を超える基金の手形交換所清算に対するスワップ協定の担保要求を一方的に向上させることができることも要求される。このような要求は基金などの投資基金のカスタマイズ取引を困難にし、コストも高くなる可能性がある。それらはまた、基金が本来参加する可能性のある投資戦略を不可能にしたり、コストが高すぎたりして、実行されなくなる可能性もある。基金が取引所または交換執行機関を介して互換協定を実行することを決定した場合、基金は、取引所または交換執行機関のルールによって制約され、追加のリスクおよび負債をもたらし、規則および関連する取引所または交換執行機関の規則を適用する際の潜在的な要求をもたらす。

清算された場外デリバティブについては，基金は手形交換所に直接直面するのではなく，商品先物取引委員会や米国証券取引委員会に登録され決済会員となるスワップ取引業者によって行われる。基金は別の決済メンバーの倒産の間接リスクに直面する可能性がある

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顧客は会員の決済義務を履行する。このリスクは，決済会員が顧客が決済会員への義務を履行できなかったことにより，手形交換所への義務が違約した可能性がある。

また，スワップ取引業者は，テレス-フランク法以前に一般的に許されていたように，操作にこのような保証金を用いるのではなく，手形交換所に保証金を支払うことを要求されている.これは、スワップ取引業者のコストを増加させ続けるであろう。これらの増加したコストは、一般に、より高い事前支払いおよび時価ベースの保証金の形態で、より有利でない取引定価のような他の市場参加者 に転嫁され、清算brアカウント維持費を含む新しいまたは増加した費用が徴収される。

いくつかの法規は公布され、施行されたが、テレス·フランク法案のいかなる基金に対する全面的な影響はまだ確定されていない。すでにかつ将来に公布される可能性のある法律および関連法規は、基金投資の制限または基金またはその任意の取引相手に加えられる要求によって、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。特に、資本要求や場外デリバティブ取引の強制清算を含む新たな要求は、デリバティブ取引相手のコストを増加させる可能性があり、通常、より高い前期および時価ベースの保証金、あまり有利でない取引定価、および新たなまたは増加した費用(手形交換所口座維持費を含む)を徴収する形で他の市場参加者に転嫁されることが予想され、基金の投資コストや業務コストが増加する可能性があり、投資家に悪影響を与える可能性がある。

米国以外の規制機関も可決または提案されているか、将来的には“ドッド·フランク法案”と同様の立法が提案されているか、あるいは大口商品市場に参加する流動性に悪影響を与え、コストを増加させる可能性のある他の制限を含む他の立法が提案されている可能性がある。例えば、2018年1月3日から適用される“欧州連合金融商品市場指令”(第2014/65/EU指令)や“金融商品市場条例”(第600/2014号条例)(総称して“MiFID II”)は、株式、債券、集団投資計画や派生商品の提供単位などの金融商品に関する投資サービスや活動、組織的な取引を規定している。特に，MiFID IIは欧州連合(“EU”)加盟国に，個人がEU取引場所で取引する商品デリバティブと“経済的に等しい”場外契約で随時保有可能な純頭寸の規模に頭寸制限を加えることを求めている。さらなる例として、“欧州市場インフラ条例”(EU)第648/2012号条例は、(I)決済義務を申告した場外デリバティブ契約を強制清算すること、(Ii)清算されていない場外デリバティブ契約に対するリスク緩和技術、これらの契約の保証金を強制すること、および(Iii)すべてのデリバティブ契約に対する報告および記録保存要求を含む場外デリバティブ契約のリスク緩和技術を導入することを含む。EMIRとMiFID IIの要求が適用されれば，これらの要求はデリバティブ取引コストを増加させることが予想される.

さらに、米国連邦銀行規制機関が通過する法規は、スワップ取引業者を含む特定の銀行規制のスワップ取引業者およびその特定の関連会社および子会社を要求し、特定の金融契約(スワップ協定などの多くのデリバティブ契約を含む)に条項を含み、取引相手(例えば、基金)が取引相手および/またはその関連会社が特定のタイプの清算または破産手続きに直面したときにそのような契約を終了すること、担保償還権をキャンセルすること、他の違約権利を行使すること、または信用支援譲渡を制限する権利を遅延または制限する。イギリスとEUも同様の法規と法律を採択し、これらの司法管轄区に位置する基金取引相手に適用される。これらの新しい要求は、既存のデリバティブ協定を終了するか、またはそのようなプロトコルに従って受信された金額を現金化する基金の能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

CFTCルールは，基金が締結したすべての実物決済長期契約には適用されない.したがって、投資家はCFTC法規またはCEAの各基金実物決済長期契約に関する法定方案の保護を得られない可能性がある。場合によっては、これらの市場の規制不足は、参加者が取引を乱用したり、財務が失敗したりする場合を含む、投資家に大きな損失を被る可能性がある。

監督管理と取引所の毎日の価格制限、持倉制限と責任レベルは各基金の運営と業績にマイナス影響を与える可能性がある。

多くの米国先物取引所は“毎日価格変動制限”あるいは“毎日制限”と呼ばれる規定を通じて、先物契約価格が1取引日以内に許容される変動量を制限している。ある契約が毎日の上昇停止に達したら、その日はその上げ下げ板を超える価格で取引を行ったり、取引日内に特定の時間取引を一時停止したりしてはならない。デリバティブ契約価格はいくつかの取引日が連続して上限に上昇し、取引がほとんどなく、迅速な清算や派生商品の市場に入ることを阻止し、基金に重大な損失を被ったり、基金が新たな創設単位を設立していない時期に損失を被る可能性がある。

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さらに、米国商品先物取引委員会、米国先物取引所、およびある非米国取引所は、米国およびある非米国取引所で取引される先物契約において、誰が保有または制御することができる最大純多頭または空頭先物に対して、“投機的頭寸制限”または“責任レベル”と呼ばれる制限を設けた。商品先物取引委員会の規則要求は、このような口座取引決定を担当するエンティティが所有または管理するすべての口座、その依頼者およびその付属会社の頭寸制限をまとめなければならない。CFTCは2016年12月にこのようなまとめられた規則を改正した。

これらの制限に対して、“ドッド-フランク法案”は“商品取引法”を改正したため、CFTCは監督管理されている先物と場外デリバティブに適用される投機頭寸制限を採択し、監督管理されているアメリカ先物、場外取引頭寸、非アメリカ取引所で取引されるある先物契約に対して総投機頭寸制限を実施した。商品先物取引委員会は、2020年10月15日に、25種類の実物受け渡し商品先物契約および先物オプションに関する在庫制限規則と、このような契約および先物およびそのオプションと経済的に等しい、このような契約の価格またはこのような契約(例えば、現金決済のような先物)との価格に直接または間接的にリンクするオプションの頭寸制限規則を採択した。

取引所は、先物契約に適用される責任レベルを確立することができ、頭寸制限ではない。責任レベルは厳格な制限ではないが、ある人が持ったりコントロールしたりする頭寸が頭寸責任レベルを超えた場合、関連取引所はその人から収集したその人の投資意図や戦略に関する情報に基づいて、責任レベルを制限に変換し、頭寸責任過程や市場状況の一部とすることができる。さらに、取引所が、保有または制御された頭寸が頭寸責任レベルを超えると判断した場合、取引所は、頭寸を保有または制御する者に、その頭寸をさらに増加させ、所有または制御された頭寸規模を超えるいかなる予想制限を遵守するか、または頭寸責任レベルを超えるいかなる未平倉頭寸を減少させることを命令することができる。基金が商品先物契約を取引すれば、頭寸責任レベルは基金がこのレベルの商品先物契約の頭寸を確立·維持する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。この結果は基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼすかもしれない。

現在、保証人と基金はCFTCと取引所が制定した頭寸制限と責任レベルの制限を受けている。したがって、保険者および基金は、CFTCおよび関連取引所によって制定されたこれらの制限または任意の将来の制限を遵守するために、CFTCおよび関連取引所によって制定されたこれらの制限または任意の将来の制限を遵守するために、基金に使用されるか、または特定の市場での取引の代わりに使用されることができる。これらの制限を実施すれば、各基金がより多くの先物契約に投資し、必要な金額に応じて現有の頭寸を増加させたり、より多くの創設単位を創出する能力を制限する可能性があり、そうでなければ、基金の運営と二次市場取引に重大なマイナス影響を与える可能性がある。

さらに、保険者は、不利な価格で投機頭寸制限を遵守することを保証するために、関連資金の重大な損失をもたらす可能性がある特定の未平倉頭寸を清算することを要求される可能性がある。保険者が任意の固有口座を含む、保証人のすべての口座を代表する口座を比例的に清算することも保証されない。もし発起人が不利な価格でいかなる基金を代表して不比例の株を保有するかを選択すれば、これらの基金は重大な損失を受ける可能性があり、株式価値は悪影響を受ける可能性がある。

CFTCまたは取引所ルール(場合によっては)は、一般に、個人集約アカウントにおいて、その人が10%以上の所有権または制御権を有するすべてのヘッドを要求する。しかし、CFTCと取引所規則はこの要求によって制限されないいくつかの免除を提供する。例えば、ある人がこれらのアカウントを集約することを免除する要件を満たすことができる場合、可能な場合には、独立アカウント制御者免除を含む、その所有または制御された複数のアカウントにヘッダを集約する必要はない。独立口座制御者免除または別の免除集約要件を遵守できない行為は、保険者が、その制御下の複数の口座の倉位を集約する義務を有することを可能にし、保険者制御下の基金および他の商品プールまたは口座を含む可能性がある。この場合、基金は、その投資目標を達成するために必要な1つまたは複数の金融商品の開口を得ることができない場合があり、または制限を遵守するために既存の先物契約の頭寸を平倉に要求される可能性がある。この結果は、基金がその投資目標を達成したり、良好な業績を上げたりする能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

これらの基金は現在、頭寸制限と問責レベルの制限を受けており、将来的には新しいあるいはより制限された頭寸制限または問責レベルの制限を受ける可能性がある。規模が大幅におよび/または急速に増加する基金は、頭寸 制限または責任レベルに達する可能性があり、および/または毎日制限されている。これらの制限に到達または近接した基金は、そのような制限以下に戻るまで、新しい先物頭寸を確立するか、または既存の頭寸を増加させることができず、それらが将来の取引に従事する能力が深刻に制限される可能性がある。これは各基金がその投資目標を達成するのを妨げる可能性があり、そうでなければ各基金の業績に大きなマイナス影響を与える。基金で在庫限度額に達したり、近づいたりした場合

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責任レベルに応じて、このような基金は、そのような創設単位から得られた現金を、その投資目標を達成するために十分な先物取引 に投資できない可能性があるので、創設単位の購入を制限または一時停止する可能性がある。本明細書の他の場所で議論されているように、創設単位の購入制限または一時停止は、基金の株を著しい割増または割引で取引し、他の方法で基金株の二次市場取引を混乱させる可能性がある。

基金が保有限度額、責任レベルまたは毎日の限度額に近づいているか、または達成された場合、保険者は指数または指数成分株へのスワップ取引を提供することに投資を促すことを求めるかもしれない。Brという戦略が成功する保証はなく，財団がスワップ取引によって十分なリスク開放を獲得し，その投資目標を実現することも保証されない.さらに、信託または保険者は、商品先物取引委員会または関連取引所に、いくつかの在庫制限、責任レベル、および毎日の制限の解除を申請することができる。CFTCや関連取引所がこのような要請を承認することは保証されない。信託または保険者がこのような救済を得ることができない場合、基金が追加先物契約に投資し、その投資目標を達成し、新たな創造単位を発行する能力は、本明細書で説明するように制限される。

スーパーファンドは2021年2月中旬に正常な創設活動よりも明らかに高い状況を経験した。各基金は今後似たような創設活動を経験する可能性がある。これらの基金はProShares VIX中期先物ETF(その株が異なる入札説明書の下で発売されている)(総称して“4つのVIX基金”と呼ばれる)と変動率指数先物契約の総責任レベルの制約を受けている。2021年1月1日から2021年10月31日までの間に、4つの変動率指数基金合計が保有する変動率指数契約純頭は、それらに適用される変動率指数先物契約責任レベル(“責任レベルパーセンテージ”)の19%~52%の間である。責任レベルのパーセンテージは毎日変化することを予想し、以下の要素の影響を受けるべきである：4つの変動率指数基金の規模変化、市場状況、投資家の4つの変動率指数基金に対する需要及び4つの変動率指数基金が持つ多頭と空頭変動率指数先物契約の数量と組み合わせ。責任レベルのパーセンテージが将来そのような範囲内に維持されることは保証または保証されず、責任レベルのパーセンテージは将来的により高くまたは以下になる可能性がある。

基金とスポンサーは広範な法律と規制によって要求されている。

これらの基金は連邦商品先物取引と証券法及び先物取引所規則とその株式の規則と上場標準の全面的な監督管理方案の制約を受けている。各基金および発起人は、これらの要求を遵守できなかったために制裁を受ける可能性があり、これは、基金の財務業績およびその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。各基金は株式が公開取引されているので、重大な開示、内部統制、管理、および財務報告要求の制約を受けている。

例えば、基金は財務報告書の内部統制を確立して維持する責任がある。この要求に基づき、基金はすでに公表された財務諸表の作成と公平な列報についてその管理層に合理的な保証を提供するために、内部制御制度を採用、実施、維持しなければならない。基金はまた、米国証券取引委員会に提出または提出された報告で開示された情報が、米国証券取引委員会が指定した期間内に記録、処理、集約および報告されることを確実にするために、開示制御および手続きを採用、実施、維持しなければならない。これらの基金の財務報告や開示制御プログラムの内部制御が設計通りに動作しない可能性があり、あるいは米国証券取引委員会の要求を満たすことができない可能性があるというリスクがある。このような失職は、不正確な情報を報告したり開示したり、情報をタイムリーに報告できなかったりする可能性がある。このような失敗は株主に不利になる可能性があり、これらの基金を処罰させるか、または連邦証券法および米国証券取引委員会法規の下での各基金の地位に悪影響を及ぼす可能性がある。どんな内部制御システムにも、どんなによく設計されていても、固有の限界がある。したがって、有効と判断された制度であっても、財務諸表の作成及び列報その他の開示事項について合理的な保証を提供することしかできない。

また、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、取引所は、極端な市場状況に対応するために、それぞれの市場に介入する権利がある。これらの介入措置は、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を与え、基金とその株主が損失を被る可能性がある。

ドルロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)の停止は市場変動を招いたり激化したりする可能性があり、ファンド投資の時価および/または流動性に影響を与える可能性がある。

株主は、(I)LIBORの段階的淘汰に関する規制公告、(Ii)LIBORの計算と発表の基礎が変化する可能性があること(または発表を停止すること)、(Iii)がどのように変化するか、またはどのように変化するかを認識すべきである

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代替基準金利は、LIBORの代わりに になる可能性があり、(Iv)基金の第三者サービスプロバイダおよび/または取引相手が代替基準金利に基づいて基金投資をサポートおよび処理する能力、および(V)大陸間取引所基準管理機関、金融市場行動監視局(“FCA”)または任意の他の エンティティがLIBORまたはその代替(ある場合)にとる任意の他の行動は、市場変動を引き起こす可能性があり、基金投資の時価、可用性および/または流動性に負の影響を与える可能性がある。LIBORの利用不可能または代替は、いくつかの基金投資の推定値に影響を及ぼす可能性がある。参考金利の代替による基金投資のいかなる定価調整も、基金の業績および/または資産純資産に悪影響を及ぼす可能性がある。しかし、このような措置が基金にどのような正確な影響を与えるかを予測したり決定することはまだ不可能だ。

先物契約の使用は基金を流動性やその他のリスクに直面させる可能性があり、これは基金の重大な損失を招く可能性がある。

先物契約のリスクは、(1)先物契約の価値と対象商品または商品指数との関連性が不十分であること、(2)流動性が不足する可能性のある二次市場、(3)必要なときに先物契約を締結できないこと、(4)予測不可能な市場変動による損失が重大である可能性があること、(5)基金が必要な保証金を維持するために毎日現金を支払う義務、特に基金の現金不足または保証金要求を満たすために投資を売却しなければならないとき、を含む。(Vi)倉庫を平らにすることができないことは、基金が非流動性商品を得ることをもたらす可能性があり、(Vii)迅速な投げ売りは実行価格に不利であり、(Viii)頭寸制限または責任レベルのため、予期されるリスク開放を達成することができない。先物契約の使用は、先物割増またはスポット割増が発生する可能性があることを含む、本明細書に記載された“スクロール”に関連するリスクに基金を直面させる。さらに、先物契約は、転売において契約または他の制限を受ける可能性があり、既製の転売市場が不足している可能性がある。

先物契約に適用される保証金要求と頭寸制限は、基金が十分な開放能力を実現することを制限し、基金がその投資目標を達成することを阻止する可能性がある。

各基金は、1つまたは複数の金融市場管理会社と書面協議を締結して、当該金融市場管理会社によって決済された基金先物取引の条項を管理することができる。先物契約は通常、比較的小さい初期投資のみを必要とするので、それらはより高いレバレッジ率に関連する可能性がある。基金は先物契約に投資する時に保証金を提供しなければならない。この保証金要求は、契約期間内のいつでも突然変化する可能性があり、価格に不利な変動や変動が生じた場合には大きくなる可能性がある。高い保証金要求は基金が先物契約に対する十分な開放を得ることを阻止し、基金がその投資目標を達成する能力に重大な悪影響を与えることを阻止または阻止する可能性がある。合理的な時間内に追加保証金要求を満たしていなければ、FCMは基金の頭角を平らにする可能性があり、基金の投資目標の実現を阻害する可能性がある。基金の現金が毎日の保証金要求を満たすのに十分でない場合には、金融商品の売却が不利なときに金融商品を売却する必要がある可能性がある。FCMが速やかに基金に必要な保証金を返却できなかった場合、基金の償還決済日の遅延および/または償還権利の制限、延期または制限を招く可能性があり、基金がその投資目標を達成する能力にマイナス影響を与える可能性がある。

取引所はこれらの基金に対して先物契約保有制限と責任レベルを実施し、将来これらの基金は新しいまたはより制限された頭寸制限または責任レベルを受ける可能性がある。基金が頭寸制限または責任レベルに達した場合、または毎日制限されている場合、その新しい創造単位を発行するか、またはより多くの商品先物契約に再投資する能力は制限される可能性があり、これらの制限は、新しい先物頭寸を確立し、既存の頭寸を増加させるか、または他の方法で先物取引を行う能力を制限するからである。

基金が使用するいくつかの金融安定メカニズムは、基金に自分の“頭寸制限”やリスク制限を設定する可能性がある。どのようなリスク制限も、このようなFCMによって基金が得ることができる先物契約のオープン金額を制限する。例えば、これらのリスク限度額は、創設活動の増加により基金規模が大幅に増加し、および/または迅速に増加するために適用される可能性がある。そのため，ファンドは が複数のFCMで取引され，その投資目標を実現する必要がある可能性がある。十分な金融市場管理会社がある基金と取引したくない場合、あるいはそのような金融市場管理会社が定めたリスク限度額が十分なリスク開放を提供できない場合、その基金はその投資目標を達成できない可能性がある。また、この場合、基金は、その創設単位から受け取った現金を十分な先物取引に投資することができず、その投資目標を達成するために、創設単位の購入を制限または一時停止することができる。本明細書の他の部分で議論されているように、単位の設立を制限または一時停止することは、基金の株の著しい割増または割引取引を招き、他の方法で基金株の二次市場取引を混乱させる可能性がある。

先物市場は変動性が大きく、一般市場および/または経済変動期間中により変動する可能性があり、先物契約や先物契約の開放を使用することで基金資産純資産値の変動性を増加させる可能性がある。

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変動率指数先物契約は特に突然と極端な変動期の影響を受ける。そのため、変動率指数先物契約の保証金は、多くの他のタイプの先物契約よりも高いことが要求される。また、基金が使用する金融安定メカニズムは、決済にかかる保証金要求に加えて、保証金要求を追加する可能性がある。保証金要求は変化する可能性があり、将来的には決済所とFCMのうちの1社または2社が向上する可能性がある。高保証金要求は、基金が変動率指数先物契約に対する十分な開放を得ることを阻止し、基金がその投資目標を実現する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。FCMが基金に必要な保証金を速やかに返却できなかった場合、その基金が償還決算日および/または制限、延期、または償還権利を遅延させる可能性がある。

FCM又は手形交換所が破産したり、FCM又は手形交換所が先物取引保証金として保有する基金資産を適切に分離できなかったりすると、基金が損失を被る可能性がある。

“金融監督局”は、先物取引保証金収入の顧客資産を自己資産から分離するよう金融市場管理会社に要求する。しかし、金管が破産したり、金管が保証金として保管されている基金資産を適切に分割できない場合、基金は金管が保有するいかなる資産も回収できない場合や、限られた部分の資産しか回収できない可能性がある。

また、決済に保有する任意の先物契約に関する顧客資金は、決済会員個別顧客名を示さない混合総合戸籍に格納することができる。手形交換所は，その口座に保有している資産を利用して，金融市場の違約顧客の手形交換所に対する支払義務を履行することができる。したがって、FCMの1つまたは複数の他の顧客が契約を違反し、同時にFCMが破産または債務を償還しない場合、基金はFCM代表基金が手形交換所に格納されている資産を回収できない可能性がある。

いずれかの取引所または手形交換所が破産または債務しない場合、基金は、取引所の未平倉頭寸で任意の利益を損失し、取引所の平倉頭寸の未達成利益損失を保証金として手形交換所に保管する資金を損失する可能性がある。

FCMが基金の内部リスク限度額を下げると、基金の業績が悪影響を受ける可能性がある。

CFTCルールは、清算メンバFCMにリスクに基づく頭寸と注文規模制限 を確立することを要求する。したがって、信託のFCMは、基金の実行または清算のために使用されるべきヘッド規模の内部制限を低減することを要求されるか、または選択される可能性があり、基金が先物契約取引を行う能力が低下またはキャンセルされる可能性がある。この場合、信託は、追加のFCMの使用を求める可能性があり、これは、基金のコストを増加させ、基金の取引効率を低下させたり、エラーを容易にしたり、株式価値に悪影響を与える可能性がある。十分な金融市場管理会社がある基金と取引したくない場合、その基金は先物契約取引や他の必要な金融商品に投資できない可能性があり、その基金の投資目標に合った予想リスクを達成することができる。

スワップ協定の使用は、資金を流動性リスク、取引相手の信用リスク、その他のリスクに直面させる可能性があり、これは資金の重大な損失を招く可能性がある。

各基金は、その指数を参考にするスワップ契約またはその指数を構成する特定の先物契約を締結することができる。スワップは双方間の契約であり、双方は特定の予定証券、商品、金利または指数のリターンを固定または変動収益率に交換し、予定名義金額を参照することに同意する。このような基金取引は手形交換によって清算されていない。基金は特定の取引相手とのスワップ取引に投資することができ、その資産の割合に制限はない。交換取引相手またはその関連会社は、1つまたは複数の基金の許可参加者または株主であってもよい。交換協定には統一された条項がない。スワップ相手側は、(例えば、相手側が基金に対する債務を流すことができない場合、または基金がドロップ合意のいくつかの条項の下で違約する場合、または基金の基準が特定の日に大幅に低下した場合)ために、資金の残高を解決する権利があり、合意に従って不足した金額を直ちに支払うことを要求する可能性がある。1つの基金の基準レベルが1日以内に急激な変動が生じた場合、スワップ協定の条項は、取引相手が直ちに取引相手が所定の価格で基金との取引を完了することを可能にすることができ、これは公平な市場価値を表すことができない可能性がある。スワップ取引相手にも理由なく基金の頭寸を清算する権利があり、場合によっては当日に通知を出す必要がある。資産純資産値を計算するための推定方法や基金資産純資産値の計算ミスは、基金の資産純資産値が誇張または過小評価され、基金の業績や株式投資の価値に影響を与える可能性がある。

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スワップ取引相手はファンドとの取引を停止する可能性があるため、場合によっては、ファンドは、その投資目標を達成するために、複数のスワップ取引相手によって取引を行う必要がある場合がある。もし十分なスワップ取引相手がある基金と取引を望んでいない場合、その基金は別のスワップ取引を行うことができないか、または他の必要な金融商品に投資して、基金目標と一致する予想リスクの開放を実現することができないかもしれない。これは逆に基金がその投資目標を実現することを妨げる可能性があり、特に基金の基準レベルが1日の終了時にディスクの全部または一部の変動を逆転させた場合である。また、この場合、基金は、スワップ取引や他の金融商品によってそのような創設単位から得られた現金を、その投資目標に適合した方法で投資することができない可能性があるので、創設単位の購入を制限または一時停止することができる。本明細書の他の部分で説明したように、創設単位の購入を制限または一時停止することは、基金の株の著しい割増または割引取引をもたらし、他の方法で基金株の二次市場取引を混乱させる可能性がある。

これらのリスクを緩和するために、これらの基金は通常主要なグローバル金融機関とのみ取引を行い、一般的に交換取引相手が基金に担保を提供することに同意し、毎日時価で価格を計算することに同意することが要求されるが、ある最低のハードルを満たす必要がある。担保手配が使用されているにもかかわらず、当該基金に提供される担保不足や担保取得に遅延が生じた場合、その基金はこのような金を回収する上で可能な重大な費用と遅延に直面する。スワップ取引相手が速やかに当該基金に担保を返却できなかった場合、当該基金の償還期限及び/又は制限、償還権利の遅延又は制限を招く可能性がある。スワップ取引相手が財務困難やその他の理由で倒産したり、その義務を履行できなかったりすると、当該基金はこれらの契約で大きな損失を受ける可能性があり、投資家の当該基金への投資価値が低下する可能性がある。

スワップ保証金要求は、基金が十分な開放能力を実現することを制限し、基金がその投資目標を達成することを阻止する可能性がある。

スワップ取引相手にかかる保証金要求が変化する可能性があり、特に価格に悪影響が生じた場合には大きくなる可能性がある。高保証金要求は、基金が交換協定への十分な開放を得るのを妨げる可能性があり、基金がその投資目標を実現する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。基金がその保証金要求を満たすために十分な現金を持っていない場合、基金は金融商品の売却が不利なときに金融商品を売却する必要があるかもしれない。基金の交換は、取引相手の信用リスク、すなわち取引相手が望まないと思われるか、または適時に支払うことができないか、または他の方法でその契約義務を履行するリスクに関するものである。監督管理機関は決済されていない清算されたスワップに対して保証金要求を実施し、初期保証金金額、保証金移転の時間及び保証金要求の計算に関連する。基金はこれらの要求の制約を直接受けていないが、基金の取引相手がこれらの要求の制約を受けている場合、基金とその取引相手との間のスワップ取引もこれらの保証金要求によって制約され、基金と取引相手との間で担保を交換して、このようなスワップ取引の任意の価値変化を説明する必要がある。今後、これらの規則は基金に適用される可能性があり、基金に大きな業務負担や費用をもたらす可能性があり、基金がその投資目標を達成する能力を損なう可能性がある。

スワッププロトコルや長期契約などのデリバティブの使用は，これらの資金を取引相手の信用リスクにさらさせる.

各基金は、それぞれの投資目標を達成するために、本明細書に記載された方法で交換プロトコルおよび長期契約などの派生ツール(総称して“派生ツール”と呼ばれる)を使用することができる。デリバティブを用いてデリバティブ取引相手の信用リスクに資金を暴露する。

デリバティブ取引は“清算”である可能性があり、“未清算”である可能性もある。手形交換によって清算されていないデリバティブの場合、資金は取引相手である通常単一銀行または金融機関の信用リスクに支配される。取引相手が財務困難やその他の理由で倒産したり、その義務を履行できなかったりすると、基金はこれらの契約で大きな損失を受ける可能性があり、投資家の基金への投資価値が低下する可能性がある。

清算によって清算された派生商品に対して、資金の清算所に対する信用リスクは、先物契約に対する信用リスクと類似する。これらのデリバティブ取引の取引相手リスクは、通常、手形交換によって清算されていないデリバティブ取引よりも低い。取引が清算されると，手形交換所が置換され，基金デリバティブ取引の相手となる.手形交換所はデリバティブ取引の他方が義務を履行することを保証する。しかし、チケット交換所またはそのメンバーが基金に対する義務を履行することが保証されないため、いくつかのリスクが残っている。

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金利が上昇する環境下では、基金は現行金利で完全に投資できない可能性があり、現在まで米国債へのいかなる投資も満期になり、これらの投資を赤字で売却しないようにしている。

金利が上昇すると、固定収益証券の価値は通常低下する。金利が上昇する環境下で、これらの投資を赤字で売却することを避けるために、基金は現在の米国債へのいかなる投資が満期になるまで、現行の金利で完全に投資できない可能性がある。短期投資の金利リスクは通常低いが、長期投資の金利リスクは通常高い。そのため、長期的に歴史的に下位にある金利が終了し、潜在的な通貨政策の取り組みやそれによって生じる市場のこれらの取り組みに対する反応により、将来的に金利上昇による基金へのリスクが大きくなる可能性がある。金利が低下すると、これらの資金は、より低い金利で米国債または通貨市場証券の収益再投資を売却、償還、または早期返済することを要求される可能性がある。

オプション戦略の使用は、基金を重大な損失および流動性、取引相手、その他のリスクに直面させる可能性がある。

オプション取引は投機的であると考えられるかもしれないし、高いレバー化されているかもしれない。購入または交付される契約価格が上昇すると、あるオプション取引は、買い手(売り手)に無限損失リスクを負わせる可能性がある。基金オプション取引の価値(あれば)は、実行価格に対する基金標的基準の価値変化、金利変化、基金標的基準の実際および暗黙的変動率の変化、オプション満期の残り時間、またはそれらの任意の組み合わせの影響を受ける。これらのオプションの価値が基金の基本基準レベルと同じ速度で増加または 減少することは期待されてはならず、これは追跡誤差をもたらす可能性がある。オプションの流動性は他のいくつかの証券 よりも低い可能性がある。基金取引オプションの能力は、取引相手と基金がこのようなオプションを取引する意志に依存するだろう。オプション流動性の悪い市場では、基金は所要時間と価格平倉のいくつかのオプションでは難しいかもしれない。基金は特定のオプション頭寸の大幅な下落を経験する可能性があり、あるオプション頭寸は満期になる可能性がある。関係者が合意しない限り、場外オプションは一般的に譲渡できず、いずれの側または購入者もこのような譲渡を許可する義務はない。場外オプション市場の流動性は相対的に悪く、特に規模の小さい取引にとっては相対的に悪い。オプション取引を使用することは基金を流動性リスクと取引相手の信用リスクに直面させ、場合によっては基金を無限損失リスクに直面させる可能性がある。これらの基金は先物契約のオプションを売買する可能性があり、これはより大きな波動性と損失リスクをもたらす可能性がある。

オプション戦略の使用は費用がかかるかもしれないし、成功しないかもしれない。

各基金は市場への開放を得るためにオプションを売買することができる。オプションは、買い手に権利を与える契約であるが、義務ではなく、そのツールの市場価格を考慮することなく、指定された時間内に特定の(または実行された)価格で特定の数の商品または他のツールを購入または販売する契約である。コールオプションまたはコールオプションの買手として、オプション対象証券の価値がコールオプション実行価格より高くない場合、または下落オプション実行価格を割った場合、基金はオプション支払いのすべての割増を失う可能性があり、これはオプションが満期になったときに一文の値がないことを意味する。強気オプションやコールオプションの売り手(売り手)として，対象証券の価値がコールオプション実行価格よりも高い場合や，下落オプション実行価格を割ったりすると，基金は損をすることが多い.書面で下落したり、上昇したりする取引での基金の損失は大きいかもしれない。先物契約以外に、主要な先物取引所は多くの先物契約の上場オプションを提供する。先物契約オプションは、関連商品市場への開放を管理するための、市場参加者に別の金融商品を提供する。基金はこれらの取引所で先物契約のオプションを購入し、その投資目標を達成することができる。また、先物契約や先物契約オプションなどの金融商品のほかに、活発な非取引所取引の様々な大口商品にリンクしたデリバティブ市場が存在する。

さらに、各基金は、必要ではないが、損失を制限するオプション戦略(すなわち、“下限”がある)を使用することを求め、または基金の資産純資産値がゼロまたはゼロ以下に低下することを防止するように設計されている。このようなオプション戦略を使用することは基金の切り下げを防ぐことができず、オプション戦略を使用しても基金の資産純資産値がゼロ以下に下落することを阻止することはできない。逆に、その基準またはその基準に基づく金融商品に大きな変動が生じた場合に、基金がその価値の一部を保留することを可能にすることを目的としている。このようなオプション戦略の使用が必ず成功するという保証はない。すべての基金はこのようなオプションを使用することによって追加コスト 戦略を生成するだろう。損失を制限するためのオプション戦略を使用することも業績に“上限”または“上限”を設定する可能性があり、基金収益を著しく制限する可能性があり、基金の表現がその投資目標と一致しない可能性があり、そうでなければ基金業績に重大な影響を与える可能性がある。

Br}基金は、オプションポリシーの使用によって追加の取引、コンプライアンス、および他のコストを生成します。オプションの使用は急進的と考えられる可能性があり、基金の切り下げを防ぐことができない可能性があり、基金の資産純資産値がゼロ以下に低下することを阻止できない可能性もある。あそこ

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は、基金がオプションポリシーを実施し、オプションポリシーまたはオプションポリシーを継続的に使用することができるかどうかを保証することができない。オプション戦略の使用は基金の表現がその投資目標と一致しない可能性があり、そうでなければ基金の業績にマイナス影響を与える可能性がある

リスクを集中する。

これらの基金は通常、1ヶ月目と2ヶ月目の変動率指数先物 契約に集中的に投資される。投資家は、他の変動率投資は、含まれるツールの数と種類および提供される変動率の開放の面でより多様化する可能性があることを認識すべきである。第1の月と第2の月の先物契約のみに集中することは、特定の市場条件下での基金の変動と、時間の経過とともにより大きな変動および不利な表現をもたらす可能性がある。より広範な先物契約にさらされるのではなく、より少ない先物契約に集中することは、基金の取引活動がこれらの先物契約のリスクに影響を与える可能性が高く、基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、このような集中および基金が保有する可能性のある大量のヘッド(創設活動の増加または任意の他の理由による基金規模の大幅および/または迅速な増加を含む)は、基金ポートフォリオの毎日のスクロールまたは再バランスをもたらす可能性があり、その集中した先物契約組み合わせの市場価格に悪影響を与え、指数レベルおよび基金の業績に影響を与える可能性がある。

株主の納税義務は株への現金分配を超える可能性がある。

各基金の株主は米国連邦所得税を支払う必要があるかもしれないが、場合によっては、彼らの基金課税所得額におけるシェアは、彼らが基金から現金分配を受けるかどうかにかかわらず、州、地方、または外国所得税を支払う必要がある。各基金 は現在、資本収益や一般収入について分配されないと予想されている。したがって、基金株主が受け取った現金分配は、基金課税所得額におけるそのシェアまたはそれによって生じる納税義務に等しいものであってはならない。基金の収益、収益、損失、減額は月ごとに株主に分配される。月初めに基金の株を持って、その月に売却すると、その月末まで、あなたは通常株主とみなされています。

米国国税局(“国税局”)が基金採用の仮定や慣例を受け入れない場合、brに関連する収入、収益、控除、損失、および信用項目を株に調整または再分配することができる。

組合企業に適用される米国連邦所得税規則は非常に複雑であり，その適用範囲は常に明確ではなく，各基金は改正された1986年の“国内税法”(以下，“税法”)の規定で処理されることが予想される。また，ルール は一般に提携企業における公開取引の利益のために制定されているのではなく，いくつかの点では適用が困難である.基金は、規則の意図に適合し、株主の経済損益を反映した方法で株主に収益、収益、控除、損失、信用を報告することを目的としているが、これらの仮定と慣行は適用法規のすべての側面に適合していない可能性がある(以下のように定義する)。したがって、国税局は、これらの仮定または慣行が、規則またはそれによって公布された庫務条例(“条例”)の技術的要件に適合していないと断言し、投資家に不利になる可能性がある方法で収入、収益、控除、損失、およびクレジット項目を調整または再分配することを要求するであろう。

株主はスケジュールK−1に従ってパートナー情報納税申告書を受け取ることになり、これは納税申告書の複雑さを増加させる可能性がある。

基金がbrの株主に配布する付表K-1上のパートナー情報納税申告書には、基金収入項目と支出項目に関する情報が含まれる。他の投資からK-1を受け取っていない場合、申告表の準備に追加時間がかかる可能性があることが発見されるかもしれません。または会計士または他の納税者を保持し、納税表の準備を助けるために追加料金を支払う必要がある場合があります。

各基金の株主は大量の一般収入と短期資本収益を確認することができる。

基金の投資戦略のため、基金は大量の一般収入と短期資本利得を現金にし、長期資本利益ではなくbr株主に渡す可能性があり、後者は通常優遇税率で課税される。基金の収益、収益、損失、減額は月ごとに株主に分配される。もしあなたがbr月初めにある基金の株を持っていて、その月に売却した場合、その基金は通常、月末まであなたを株主と見なします。

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米国国税局監査の結果、基金は調整によるいかなる“推定過払い”税金に対しても米国連邦所得税の責任を負う可能性がある。推定された少額は、一般に、任意の株主に割り当てられた収入または収益項目の増加と、任意の株主に割り当てられた控除、損失またはクレジット項目の減少とを含むが、それに応じて任意の株主に割り当てられた収入または収益項目を減少させるか、または任意の株主に割り当てられた控除、損失またはクレジット項目を増加させることは、いかなる相殺も含まれない。基金が任意の推定された少額金のために任意の米国連邦所得税を支払うことを要求された場合、それによって生じる納税義務は基金の純資産を減少させ、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。場合によっては、基金は任意の利息および罰金を含む任意の推定された少額の金額を考慮するように選択する資格があるかもしれない。しかし、そのような選挙が進行されるか効果的であることは保証されない。選択された場合、基金は、調整後の分配に係る年度に、株式実益権益を有する株主に報告書を提供し、調整中の割合シェア(“調整報告書”)を列挙することを要求される。これらの株主は、調整報告書を発行する納税年度に調整を考慮することが要求される。

連邦所得税の目的で、基金は会社と見なすことができ、これはその株の価値を大幅に低下させる可能性がある。

各基金は弁護士の意見を受けており、現行の米国連邦所得税法によると、このような基金は組合企業とみなされ、米国連邦所得税の面では課税されないが、条件は、(I)このような基金の年間総収入の少なくとも90%が、配当金、利息、売却、または他の方法で株や債務ツールを処分する資本利益を含む合格収入から来ることであり、もし組合企業の主な活動が商品の売買または商品に関連するいくつかのヘッドである場合、商品に関連するいくつかのスワップ協定または規制された先物または長期契約からの収入および収益は、(Ii)その管轄合意および適用法律組織および運用に基づいて行われ、(Iii)基金は、連邦所得税を納付するために会社として課税されることを選択しない。発起人は各基金がすべての納税年度の“合格収入”要求を満たし続けると予想しているにもかかわらず、このような結果は保証されない。これらの基金はなくても米国国税局にその分類について何の裁決も要求しない、すなわち各基金は共同企業とみなされ、連邦所得税では会社として課税すべきではない。もし米国国税局が、ある基金がどの納税年度にも会社として納税すべきであり、その収入、収益、損失、減税を株主に転嫁するのではなく、21%の会社税率でその年の純収益の税を支払うと断言した場合、その基金は21%の会社税率でその年の純収益の税を支払う。また、各基金は現在株式を分配しようとしていないが、どの分配も配当収入として株主に課税される。会社としての基金への課税は、株式投資の税引後リターンを大幅に減少させ、株の価値を大幅に低下させる可能性がある。

株主は条件を満たす上場取引組合企業の収入を差し引く資格がない。

2026年1月1日までに開始された納税年度は、“規則”199 A(E)(4)節で指摘された“合格した上場取引パートナーシップ企業収入”が20%の控除額である。一般的に、“合格した上場パートナーシップ企業収入”とは、アメリカ貿易或いは業務に有効に関連する収入、収益、控除或いは赤字プロジェクトを指し、この年度の課税所得額に計上すべきであるが、ある投資収入は含まれていない。現在、基金の収入 はこのような控除条件を満たしていないと予想されているが、以下に述べるように、このことは疑いの余地がないにもかかわらず、基金が直接行っている活動は、基金が米国内で貿易や業務に従事することを招くことはないと考えている。潜在投資家は彼らの税務顧問に相談して、基金の収益、収益、控除と赤字項目における分配可能なシェアがこのような控除を受けることができるかどうかを知るべきだ。

潜在投資家はA株への投資が彼らに発生する可能性のある税務結果について彼ら自身の税務顧問と法律顧問に相談することを強く提案する；異なる投資家は異なる税務結果を持つかもしれない。

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前向き陳述に関する警告説明

本募集説明書及び本募集説明書に引用された文書には、リスク及び不確定要因の影響を受ける“前向き陳述”が含まれており、これらの陳述は、改正後の1933年証券法第27 A節(“1933年法”)及び1934年改正証券取引法第21 E節(“1934年法”)の意味を満たしている。投資家は、“可能”、“予想”、“信じる”、“計画”、“プロジェクト”、“すべき”、“推定する”、“求める”またはそのような表現の任意の負または他の変形を使用することによって、これらの前向きな陳述を識別することができる。これらの展望性陳述は保険者が現在把握している情報に基づいて、多くのリスク、不確定要素と他の要素の影響を受け、これらの要素はすでに知られている、例えば“リスク 要素”と本募集説明書に引用された文書に記載されているものもあれば、未知のものもあり、これらの要素は基金の実際の結果、業績、将来性或いは機会を招く可能性があり、これらの前向き陳述中の明示或いは暗示の内容とは大きく異なる。“リスク要因”および本明細書の他の場所、ならびに証券取引委員会に基金が提出された他の文書に記載された要因、および以下の要因を含む、結果が前向き陳述に記載された結果とは異なる可能性がある要因

·1株当たりの純資産額が1株当たりの市場価格のリスクに適合していない可能性がある

·ロシアのウクライナ侵攻など、地政学的衝突に関連するリスクおよび不確実性は、地域および世界の経済市場に悪影響を及ぼす可能性があり、変動性の増加を招く可能性があり、基金の業績およびそのまたは基金シェアの流動性および価格に悪影響を及ぼす可能性がある

·監督管理と取引所の毎日の価格制限、頭寸制限、責任レベルに関するリスクは、保険者が基金単位の作成を制限する可能性があり、これは各基金の運営に負の影響を与え、基金がその投資目標を達成することを阻止し、基金シェアの二級市場取引を混乱させる可能性がある

·現在の米国債への投資が満期になる前に、基金はこれらの投資を赤字で売却しないように現行の金利で完全に投資できない可能性があることを含む金利上昇環境に関するリスク

·市場競争や市場変動に関するリスク；

·新冠肺炎の大流行に関連するリスクおよび不確実性(任意の変種を含む)および任意の他の不利な公衆衛生事態の発展。

連邦証券法が明確に要求しない限り、信託は、新しい情報、未来のイベント、または他の理由によるものであっても、いかなる前向きな陳述を公開更新する義務を負わない。投資家たちはどんな展望的な陳述にも過度に依存してはいけない。

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各基金の基準説明

標準プール500変動率指数短期先物指数

これらの基金はこの指数に対する開放を得ることで長期株式市場の変動への開放を提供することを求めている。標準プール500 VIX短期先物指数は、公開取引されたVIX先物契約に基づく投資可能指数である。この指数は、この指数を構成する変動率指数先物契約に対して非レバー投資を行うことによって得られた潜在的なリターンを反映することを目的としている。

この指数は、指数を構成する変動率指数先物契約を選択するためのルールと、これらの変動率指数先物契約の価格から指数レベルを計算するための式とを採用する(これらのルールおよび式は、標準プルの通知を必要とすることなく、時々変更される可能性がある)。現在、この指数を構成する変動率指数先物契約は2つの最近の変動率指数先物契約の価格を代表し、複製の頭寸は毎日等しい点数金額で最近の1ヶ月の変動率指数先物を来月の変動率指数先物にスクロールする。これは、1ヶ月の一定の加重平均満期日をもたらす。

この指数のレベルはブルームバーグ金融会社によってリアルタイムで発表され、各指数取引日の終値時に発表され、ブルームバーグ株式コードはSPVXSPIDである

この指数の表現は標準プール500指数(とそのオプション)と変動率指数表現の影響を受ける.変動率指数先物契約、変動率指数と標準プール500指数の記述は以下の通りである。

変動率指数先物契約

この指数は変動率指数先物契約からなる。変動率指数先物契約は2004年に初めてシカゴオプション取引所から取引を開始した。変動率指数先物契約は投資家がスタンダード&プアーズ500指数の長期隠れ市場変動率に対する見方に基づいて投資を行うことを許可する。スタンダード500指数長期隠れ市場変動率が増加すると考えられる投資家は変動率指数先物契約を購入する可能性がある。逆に、スタンダード500指数長期隠れ市場変動率が低下すると考えられる投資家は変動率指数先物契約を投げ売りする可能性がある。

変動率指数は標普500指数の今後30日間の現在の予想変動率の測定を表しているが、変動率指数先物契約の価格は先物契約満期日標普500指数の現在予想されている30日間の変動率に基づいている。変動率指数と変動率指数先物契約は2種類の異なる測定基準であるため、変動率指数と変動率指数先物契約の表現は通常異なる。

変動率指数と変動率指数先物契約との間のスポット/長期関係(および変動率指数と基金間の関係)の1つの重要な結果は、投資家が理解すべきことは、変動率指数先物契約の価格は変動率指数を下回るか、またはそれより高いことができ、これは市場の予想変動率が変動率指数先物契約がカバーする30日間の長期期間に、変動率指数がカバーする30日間の現在期より低いかどうかに依存することである。したがって，変動率指数先物契約の表現は変動率指数の表現とは異なるはずであり，この2つの指標間には直接関係がないからである。そのため、基金の表現は指数中の変動率指数先物契約の表現とリンクしているため、基金の表現は変動率指数とは異なるはずである

変動率指数

変動率指数は、今後30日以内の標準プール500指数の隠れ変動率を測定することを目的とした指数である。変動率指数は，標準プール500指数のいくつかのコールオプションとコールオプションの価格から計算される.変動率指数は、標準プール500指数レベルにリンクしたいくつかのオプションのための投資家の割増を反映している。

·投資家の不確実性が上昇する時期には、市場不安定時期を含めて、標準プール500指数の暗黙的変動率が通常上昇するため、標準プール500指数にリンクされたオプション価格は通常上昇する(他のすべての関連要因が不変または変化を維持していると仮定すると無視できる)。これは逆に変動率指数レベルの上昇を招く.

·投資家の不確実性が低下した時期には、標準プール500指数の暗黙的変動率レベルは通常低下するため、標準プール500指数に関連するオプション価格は通常低下する(他のすべての関連要因が不変または変化を維持することは無視できると仮定する)。これは逆に変動率指数レベルの低下を招く.

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変動性および変動率指数のレベルは、警告なしに増加(または減少)する可能性がある。変動率指数の表現は歴史的に標準プール500指数の表現と負の相関を示した。VIXはCBOEによって開発され，CBOEによって計算，保守，配布される.シカゴオプション取引所は変動率指数を決定するための方法を変更することができ、変動率指数の発表を継続する義務はなく、変動率指数の発表を停止することもできる。変動率指数はブルームバーグ金融会社によって報じられ、株式コードは“VIX”である

標準プール500指数

スタンダードプール500指数はアメリカの大盤株の表現を評価する指数である。500社の米国運営会社と不動産投資信託基金からなる変動調整された時価加重指数であり、標準プール米国指数委員会が非機械的プロセスによって選択し、この過程は登録地、投資可能重み要素、流動性、時価、財務生存能力などの基準を考慮した。指数構成の変更は必要に応じて行われる.予定されていない再編成計画。代わりに、企業行動と市場発展に応じた変化はいつでもできる。標普は500指数を発表した。標準プール500指数の1日現在値計算は、特定の時間における500社の普通株の総時価と、標準プール500指数が成立したときの500社の類似会社の普通株初期総時価との相対価値に基づく。この500社は最大の上場企業500社ではなく、すべての500社が取引所に上場しているわけでもない。会員選択は指数委員会が適宜決定し、資格基準に基づいている。この指数の固定成分株会社数は500社である。指数の会社を選択する際には、各GICS部門の指数における重みと、標準プール総市場指数における重みの関連時価範囲内の重みを比較することによって、部門バランスも考慮しなければならない。上記の目標を達成するために、スタンダードプールは、時々、スタンダードプール500指数において会社を追加または削除することを自ら決定する可能性がある。スタンダードプールが採用している関連基準は、特定会社の生存能力、同社がその所属業界グループを代表する程度、同社の普通株が広く保有されている程度、および同社の普通株の時価と取引活動を含む。

索引許可側に関する情報

ProShares超VIX短期先物ETF、ProShares短VIX短期先物ETF、およびProShares VIX短期先物ETF(このような基金)は、標普およびその付属会社またはシカゴオプション取引所によってスポンサーされ、裏書きされ、販売または普及されたものではない。入札およびシカゴオプション取引所は、一般的な投資証券または基金特別投資または指数追跡市場パフォーマンスおよび/または資産グループまたは資産カテゴリの表現、および/またはその目標を達成し、および/または成功した投資戦略基盤を構成する能力、および/またはその目標を達成するための、および/または成功した投資戦略ベースを構成する能力、および/またはその目標を達成するために、基金所有者または任意の公衆に明示的または暗示的な陳述、条件または保証を行わないであろう。標普とCBOEは，その適用系列とProShare Capital Management LLCとProShares Trust IIの唯一の関係は，その適用系列やProShare Capital Management LLCや基金を代表するProShares Trust IIを考慮することなく，いくつかの商標や商品名および指数を付与することである.標普は，指数を決定，構成，または計算する際に，その適用系列やProShare Capital Management LLCまたは基金の所有者を代表してProShares Trust IIの需要を考慮する義務はない。標普及びシカゴオプション取引所は基金の顧問ではなく、基金の価格及び金額又は基金の発行又は売却の時間を決定する責任もなく、基金シェアを現金に変換する式の決定又は計算にも関与していない。入札およびシカゴオプション取引所は、基金の管理、マーケティング、または取引に対していかなる義務または責任を負わない。

標準プルダジョーンズ指数および第三者許可者は、標準プル500 VIX短期先物ER MCAP指数またはそれに関連する任意のデータまたは任意の通信(口頭または書面通信(電子通信を含む)を含むがこれらに限定されない)の十分性、正確性、即時性および/または完全性を保証しない。スタンダード·ダウ·ジョーンズ指数およびシカゴオプション取引所は、その中のいかなるミス、漏れ、または遅延に対してもいかなる損害または責任を負わない。標準的なプルダウ指数およびシカゴオプション取引所は、明示的または黙示された保証を行わず、以下の製品の適切性または特定の用途の適用性または用途に対していかなる保証もなされないことを明確に示す：ProShares Trust IIは、その適用されるシリーズおよびProShare Capital Management LLCを代表し、その所有者である

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基金または任意の他の個人またはエンティティ は、標準プール500 VIX短期先物ER MCAP指数またはそれに関連する任意のデータを使用してはならない。いずれの場合も、スタンダード·ジョーンズ指数またはCBOEは、契約、侵害、厳格な責任、または他の態様にかかわらず、利益損失、取引損失、時間損失、または営業権損失を含むが、これらに限定されないが、いかなる間接的、特殊、付随、懲罰的、または事後的損害に対しても責任を負わない。スタンダード·ダウ指数とProShares Trust II(それが適用されるシリーズを代表する)またはProShares Capital Management LLCとの間の任意の合意または手配には、ダウ指数を標準化する許可者を除いて、第三者の受益者がいない。

投資目標と主な投資戦略

投資目標

“ペアファンド”の投資目標：ペアファンドは投資 費用と費用前の結果を求め、時間の経過とともに指数の表現にマッチする。ペアファンドがその目標を達成することに成功した場合、その費用および費用を差し引いていない価値は、パーセンテージに基づいて指数が上昇した場合の指数レベルとほぼ同じでなければならない。逆に、指数が下落した場合、その費用および費用の価値は差し引かれず、百分率で計算される損失は指数レベルとほぼ同じでなければならない。ペアファンドは変動率指数先物契約を通じて開放を獲得した。

“スーパーファンド”の投資目標：スーパーファンドは費用と費用を差し引く前の毎日投資結果を求め、指数単日表現の1.5倍(1.5倍)に相当する。スーパーファンド は、その目標を1日以上で達成することを求めない。“単日”とは、スーパーファンドがその純資産値を計算してからスーパーファンドが次に資産純資産値を計算するまでの時間を指す。

スーパーファンドがその目標を達成することに成功すれば，特定の日の未控除費用や費用の価値は，百分率で計算される収益は指数上昇時の指数レベルの1.5倍程度であるはずである。逆に、指数が低下した場合、所与の日(費用および費用を控除されていない)における価値の百分率で計算される損失は、指数レベルの1.5倍程度であるべきである。スーパーファンドは、任意の1つまたは複数の金融商品によってマルチヘッド開口を得ることができるので、資産純益を計算する際のスーパーファンドの開放は、通常、指数の1.5倍(1.5倍)に近づくことが意図されている。

“空頭基金”の投資目標：空頭基金が毎日投資 費用と費用前の結果を求めることは、指数単日表現の半分の逆数(-0.5 x)に相当する。空基金を作ることは1日以上の時間内にその目標を達成することを求めない。“単日”とは、空基金をしてその純資産値を計算する時間から空基金になって次に資産純資産値を計算するまでの時間を指す。

空基金をしてその目標を達成することに成功すれば、その日の費用や費用の価値を差し引いておらず、百分率で計算される収益は指数が下落した場合の指数レベルの約半分であるはずだ。逆に、費用および支出が控除されていない特定の日に、その価値に基づく損失は、指数上昇時の指数レベルの約半分であるべきである。空基金を作ることは、任意の金融商品またはそれらの組み合わせによって半分の逆開放を得ることであり、したがって、空基金のオープンをすることは、一般に、その資産純値計算時の指数の逆数(−0.5 x)の半分に近づくことを意図している。

基金がその投資目標を達成したり、重大な損失を回避することは保証されない。レバレッジ基金は、数学的複利がレバレッジ基金がこの結果を実現することを阻止したため、1日を超える時間でその投資目標を実現することを求めない。1日を超える期間内に、レバレッジ基金の結果は、指数期間中のリターンの単純な1倍半(1.5倍)または半倍(-0.5倍)と期待されてはならない。時間が経つにつれて、レバレッジ基金のリターンは基金の声明と金額的にも方向的に異なるかもしれないが、これは指数リターンの何度もの倍だ。このような違いは非常に顕著かもしれない。指数の表現が時間の経過とともに横ばいであれば、歯車基金は損失するが、指数の表現にかかわらず、毎日の再平衡、指数の波動性、複利、その他の要素により、歯車基金は損失する可能性がある。レバレッジ式基金投資リターンの毎日の複利はその比較的な長期業績に顕著かつ不利な影響を与える可能性があり、特に変動性の高い時期にある。波動性はレバー式基金の表現に負の影響があり、少なくとも一定期間内にレバー式基金に対するリターンは指数のリターンと同様に重要である。ペアファンドは一日だけではなく、一定期間内にその投資目標を達成することを求めている

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これらの基金は指数を基準とし、この指数は変動率指数先物契約からなり、公開取引による先物市場の市場変動への開放を求めている。これらのファンドは変動率指数を基準としておらず，変動率指数は標準プール500指数のコールオプションとコールオプションの価格から計算されている。変動率指数は理論計算であり，スポットに基づいて取引することはできない。したがって，ファンドのパフォーマンスは，変動率指数(ペアファンドの場合)や変動率指数の1.5倍(1.5倍)や変動率指数の1.5倍(−0.5倍)(レバーファンドの場合)とは非常に異なることが予想される

元本投資戦略

基金の投資目標の実現を求める際には、発起人は数学的方法を用いて投資を行う。この方法を使用して、保険者は、グループにおいて基金目標と一致する1日当たりのリターンの投資ヘッドのタイプ、数、および組み合わせを生成すべきであると考えることを決定する。

各ファンドは、金融商品や通貨市場ツールへの十分な投資をいつでも維持することを求め、これらの金融商品と通貨市場ツールとを組み合わせて、市場状況、傾向や方向を考慮することなく、その投資目標に応じた指数開放を提供する。どの基金も変動率指数先物契約の頭寸を持つことで投資目標を実現しようとしているが，金融商品に投資して指数への適切な開放を得ることも可能である。スーパーファンドとペアファンドはいずれも変動率指数先物契約の多頭寸を意図的に持ち、その投資目標の実現を求めている。空基金は変動率指数先物契約の空手形を持ち、その投資目標の実現を図るつもりだ。

保証人は指数或いは指数を構成する特定の変動率指数先物契約のスワップ取引を参考することによって、基金に指数に対する開放を獲得させることができる。例えば、変動率指数先物契約の責任ルール、価格制限、保有制限、保証金制限、または他のリスク開放制限が達成された場合、基金はスワップ取引を利用することができる(これは、創設活動の増加によって基金規模が著しくかつ迅速に増加することに関連する可能性がある)。ある特定の先物契約の市場に緊急事態(例えば、自然災害、テロまたは天災)または中断(例えば、取引一時停止または稲妻崩壊)が発生した場合、または保険者は、先物契約の売買が非現実的であると考えてもよくない(例えば、市場変動または流動性が不足している間、または創造活動の増加によって基金規模が大幅に増加し、および/または迅速に増加している間)、基金も投資ドロップすることができる。

各基金は、必要ではないが、使用制限損失のオプション戦略(すなわち、“下限”がある)を求めるか、または基金の資産純資産値がゼロまたはゼロ以下に低下することを防止するように設計されている。このようなオプション戦略を使用することは基金の切り下げを防ぐことができず、オプション戦略を使用することも基金の資産純資産値がゼロ以下に低下することを阻止することができない。逆に、基金がその基準またはその基準に基づく金融商品に大きな変動が生じた場合に、その一部の価値を保留することを可能にすることを目的としている。各ファンドはまた、金融商品および金融商品への保留投資の担保として、米国債または他の高信用品質、短期固定収益または同様の証券(例えば、通貨市場基金の株)のような現金または現金等価物を保有する。

これらの基金は従来の方法で積極的に管理されているわけではない(例えば、経済、金融、市場条件に関する判断に応じてポートフォリオの構成を変更し、すべての市場条件で積極的な成果を得ることを期待する)。

どのファンドもそのポートフォリオの位置づけを求めており、この指数への開放がその投資目標と一致するようにしている。基金がそのポートフォリオを再バランスする時間と方式は毎日異なる可能性があり、市場状況とその他の状況に応じて、保険者が適宜決定する。指数の毎日変動の影響はレバーファンドのポートフォリオに再バランスが必要かどうかとこのリバランスの 金額に影響する。

·例えば、ある日指数レベルが上昇すれば、空基金を作る純資産は低下すべきである(創造単位が発行されていないと仮定する)。そのため，逆リスクの開放を減らす必要がある。逆に，指数のレベル がある日に下落すれば，空基金を作る純資産は上昇するはずである(作成単位が償還されていないと仮定する).したがって，逆曝露 を増加させる必要がある。

·スーパーファンドの場合、基金の多頭開放は指数上昇時に増加する必要があり(作成単位の償還がないと仮定)、指数が下落した場合には減少する(作成単位が発行されていないと仮定)。

1日の再バランスおよび毎日のリターンの回復は、時間の経過とともに、各歯車基金の一定期間にわたって1日を超えるリターンが、期間中の1日当たりのリターンの複合結果となることを意味し、これは、金額および可能な方向において、同期指数リターンの1.5倍(1.5倍)または1.5倍(-0.5倍)の逆数(−0.5 x)と異なる可能性が高い。これらの違いは

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意味がなければならない。指数の表現が時間の経過とともに横ばいであれば，歯車基金は損失 を失うが，指数の表現にかかわらず歯車基金が損失する可能性があるのは，毎日の再バランス，指数の波動性，複利によるものである。

各基金の特定の金融商品の組み合わせに対するリスク開放金額は、各特定の基金によって異なり、任意の所与の時間に株主の承認または事前通知を必要とせずに変更することができる。現在、これらの基金は、通常の業務中に、予測不可能な状況がなければ、以下の特定の金融商品のリスク開放に直面すると予想している。 

	期日が遅れる		先物.先物		オプション
	ロー	高	ロー	高	ロー	高
ProShares Ultra VIX短期先物ETF	0%	25%	125%	150%		0%
ProShares Short VIX短期先物ETF		0%		-50%		0%
ProShares VIX短期先物ETF		0%		100%		0%

各基金のリスク開放額は市場状況やその他の要因に応じて，発起人が適宜決定すべきであると予想される。

また、保険者は、株主の承認または事前通知を必要とすることなく、基金の投資目標、基準または投資戦略を随時変更する権利があるが、適用される規制要件に適合しなければならない。

交換協定

各基金は、その基準を参照してスワップ契約またはその基準を構成する特定の先物契約を締結することができる。スワップは伝統的に主に場外市場の機関投資家が締結した契約で、期限は1日から長年まで様々である。いくつかのタイプのスワップは清算される可能性があり、いくつかのタイプのドロップは実際に清算を必要とする。清算可能なスワップタイプは、一般に、流動性が最も強く、手形交換所が標準条項に従って取引のスワップを清算することに限定される。カスタマイズされた条項を有するスワップまたは重大な市場流動性が存在しないスワップは、通常清算できない。

標準スワップ取引では、他の事項に加えて、特定の予定証券、商品、金利または指数のリターンを固定または変動リターン率(“金利脚”に交換し、短期スワップの借入コストも含む)の予定名目金額に交換することに同意する。交換された名義金額は、交換リターンの基礎を反映する(すなわち、リターンは、適用されるような参照金利または価格に特定の名義金額を乗じて計算される)。基金によって使用される指数のような先物契約に基づく指数については、一般に融資利差または費用が適用されるにもかかわらず、基準金利は通常ゼロである。取引または手数料コストは取引を達成する基準レベルに反映される。交換の総リターンは，名目金額とスワップにリンクした基準リターンから計算される.スワップ取引は通常、合意で指定された支払日に現金決済方式で2つの金を決済し、双方は2つの金の純額のみを受け取るか支払う(場合によって決まる)純額で決済される。したがって、名目金額は、交換の下での基金の総投資リスクに基づく金額(すなわち、交換の全額面または元金)を反映しているが、純金額は、交換の下で基金の現在の債務(または権利)、すなわち、合意当事者が任意の特定の終了日に保有する相対的な価値に基づいて、合意に従って支払われるべきまたは受信すべき金額である。

スワップ取引はまた資金を流動性の危険に直面させる可能性がある。基金とスワップ取引相手はいつでもスワップ取引を終了する能力があるにもかかわらず、他の場合には、基金をいくつかの早期終了の費用に直面させる可能性がある。また、未完了のスワップを処理するための流動性の強い市場がない可能性があり、許可された処置であっても早期終了費用を回避する可能性がある。取引所で取引されていない、または手形交換によって清算されたスワップ協定は、通常、スワップ当事者が合意に達しない限り、通常、そのような譲渡を許可する義務がある一方または買い手はない。

スワップ取引は、基金財務諸表に反映された金額を超える市場リスクと損失リスクに異なる程度に関連する。市場リスクやその他のリスクに加え、交換の使用には、取引相手の信用リスクである交換の取引相手がその義務を履行できないことが伴う。スワップ取引相手が違約または破産した場合、各スワップ投資ファンドは、スワッププロトコルによって予想される純額(あれば)の損失リスクを負担する。各基金は主要なグローバル金融機関とのみ交換協定を締結または締結しようとしている。しかしながら、基金は、特定の取引相手とのスワップ取引に投資できる資産の割合に制限はない。

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スワップに投資する各ファンドは、様々な技術を使用して取引相手の信用リスクを最小限に抑えることができる。 各スワップに投資するファンドは、通常、その取引相手と合意し、双方は時価で担保を交換する。さらに、このような基金はスワップ取引において取引相手に保証金を提供することができる。このような担保は、基金が破産した場合に取引相手を保護し、時価に応じた任意の担保の補充である(すなわち、取引相手がスワップ終了時に基金のお金を借りても、基金は取引相手に保証金を計上することができる)。基金が発表した保証金金額はスワップ取引のリスク状況によって異なる可能性がある。担保は、時価建ての担保であっても保証金担保であっても、通常現金及び/又は証券からなる。

基金は決済されていないデリバティブ取引について取引相手に提供する担保は，取引相手の利益のために委託者のbr独立三方口座内に持ち，取引相手を基金の不払いの影響から保障するのが一般的である。基金が違約し、取引相手が取引中にお金を不足している場合、取引相手は独立口座からその担保を抽出することを求める。

基金が当事者に対して提出した担保は、通常、基金の利益のために第三者委託者の単独の三者口座に保管される。取引相手が違約し、基金が取引中に延滞された場合、基金は独立口座からその担保を抽出することを求める。基金が担保の権利を行使することは一定の費用を発生させるかもしれない。

担保手配が使用されているにもかかわらず、基金に提供される任意の担保が不足している場合、または担保の取得に遅延が生じた場合、基金は、破産手続きによって金額の回収を遅延させる可能性があることを含む、上述したような取引相手信用リスクに直面する

先物口座プロトコル

各基金は、1つまたは複数の金融市場管理会社と書面協定(それぞれ“先物口座協定”)を締結し、当該等の金融市場管理会社によって決済された基金先物取引条項を管理する。各FCMは，自分のプロトコルとクライアント関係を構築するための他の文書 を持つ.したがって、基金とある特定の金融市場の先物口座協定や他の文書との条項は、重大な点で他の金融市場の条項とは異なる可能性がある。

先物口座協定の多くは、FCMが基金との新たな取引を要求したり、既存の取引を維持したりすることを要求しない。一般に、各FCMは、ある基金との合意を終了することをいつでも自ら決定することが許可される。また、金融先物市場は一般に保証金要求及び/又は持倉限度額を適宜特定することができ、適用法律が要求又は決済又は取引を提供する決済に設定された任意の保証金要求及び/又は持倉限度額以外の追加規定とすることができる。したがって、基金が先物契約に参加したり、このような契約を維持したりする未平倉契約があるかどうかは、金融市場管理会社が基金投資戦略に適合した経済条件を受け入れたり維持したりすることを継続して行うかどうかに依存する。

基金が未平倉先物契約頭寸を持っている場合には，毎日FCMの追加保証金要求brを受けており，価格に悪影響が生じた場合には保証金が大きくなる可能性がある。先物契約は保証金或いは保証金の形で小さい初期投資を行うだけであるため、それらは高いレバー程度に関連する。未平倉契約を持っている基金は未平倉契約の保証金を払わなければなりません。基金の現金が毎日の保証金要求を満たすのに十分でない場合には、金融商品の売却が不利なときに金融商品を売却する必要がある可能性がある。先物市場の変動性は大きく、先物契約の使用やリスク開放は基金資産純資産の変動性を増加させる可能性がある。

基金がFCMに公表する保証金は、通常、関連取引所の手形交換所(手形交換に要求される保証金であれば)やFCM(FCMの“家”保証金要求であれば)が保有する。基金に有利な市場変動により基金の保証金が要求を超えた場合、基金は通常FCMから保証金を返す権利がある。しかし、このような回帰の時間はまだ確定されていないかもしれない。このため、基金は償還収益の支払いを遅延させる能力を含む流動性制限に直面する可能性があり、この場合、保証金は直ちにFCMから返還されることはない。

基金が先物口座協定の下での義務(例えば、FCMのタイムリーな送達に必要な保証金を含む)を履行できなかった場合、先物口座協定は、通常、基金を救済するためにFCMに広範な情動権を与える。他の事項に加えて、FCMは、通常、基金にこのような違約が発生した場合、FCM口座における基金の任意またはすべての先物契約を終了し、保証金として基金を売却する担保、平倉基金の全部または一部の未平倉金、および基金との任意またはすべての係属中の取引をキャンセルする権利がある。先物口座協定

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通常、基金 は、当該FCMのアカウント内の任意の赤字金額を要求に応じて関連するFCMに支払う責任があると規定されている。

基金とFCMとの間の先物口座協定は、一般に、基金にFCM、その役員、高級管理者、従業員、代理人、および関連会社(総称して“補償者”と呼ぶ)を賠償し、以下に関連するすべてのクレーム、損害、損失および費用(合理的な弁護士費を含む)：(1)基金が先物口座協定下の義務を履行できなかったこと、およびFCMが先物口座協定下での権利および救済措置を行使することを要求する。(2)基金は適用法を遵守していない。(3)補償を受けた者が“先物口座協定”に基づいて適用法律を遵守するために合理的にとる任意の行動；および(4)FCMが指示、通知および他の通信に基づいてとる任意の行動であり、FCMおよびその関係者(誰が適用されるかに依存する)は、その指示、通知およびその他の通信が許可された代表基金から行動する者を合理的に信じている。

基金が米国取引所で先物契約を取引する場合、基金がFCMを保証金として保管する資産はCFTCの規定によって隔離されなければならない。このような単独の基金は限られた範囲の道具にしか投資できない-主にアメリカ政府債券だ。

ファンドごとに現在使用されているのは、米国銀行証券会社(BofA Securities，Inc.)、カナダロイヤル銀行資本市場有限責任会社(RBC Capital Markets，LLC)、Ed&F Man Capital Markets(“Man”)、Marex North America LLC(“Marex”)、ドイツ銀行証券会社(Deutsche Bank Securities Inc.，“DBSI”)、AmerSG ica Securities，LLC(“SSG”)、バークレイズ資本会社(Barclays Capital Inc.)(“BCI”)、瑞銀証券有限責任会社(UBS Securities LLC，UBS“(Stonex)、”Sonex“(Stonex，Goldc.)(”BCI“)，瑞銀証券有限責任会社(UBS Securities LLC，UBS)”(Stonex，Stonial Inc.)(“BCI”)，瑞銀証券有限責任会社(UBS Securities LLC，UBS“，Stonex”(Stonex，Stonex)を使用している。FCMとしてゴールドマン·サックス国際(“GSI”)と。基金が使用する金融市場メカニズムは時々変わるかもしれない。上記のBofAS，RBC，Man，Marex，DBSI，SGAS，BCI，UBS，Stonex，GS，GSIに関する議論は，将来的に基金FCMとしての他社にも適用される。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS及びGSIのそれぞれは登録FCMの身分で信託及び信託基金及びいくつかの他の基金の決済ブローカーを担当し、それに基づいて基金先物取引の実行と決済を手配する。すべてのBofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GSとGSIは多くの他の基金と個人の清算仲介人である。様々な執行マネージャーは基金を代表して先物取引を実行することができる。執行ブローカーは、このようなすべての取引をBofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS、およびGSIに放棄する(場合によっては)。BofAS，RBC，Man，Marex，DBSI，SGAs，BCI，UBS，Stonex，GSの各々はCFTCにFCMとして登録され，NFAのメンバである.BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、StonexとGSはCBOT、CME、NYMEXおよび他のすべてのアメリカ主要先物取引所の清算会員である。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GSまたはGSIは、いずれも信託、基金、スポンサー、受託者またはBNYM(管理人、譲渡代理および委託者)の付属機関または監視者ではない。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GSまたはGSIにはFCMとして株式発行の引受業者や保証人は一社もおらず、今回の発行に参加するメリットも伝わっていない。米国銀行、カナダロイヤル銀行、マンエン、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GSまたはGSIは、本明細書の十分性または本明細書に含まれる情報の正確性についていかなるコメントもなされていない。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或いはGSIはすべて基金の取引活動についていかなる大口商品取引提案を提供しなかった。投資家はBofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或いはGSIに依存して、基金に投資するか、基金における権益を保留するかを決定すべきではない。潜在的投資家はまた、保険者は、追加の清算仲介人を選択することができ、または美銀美林、カナダロイヤル銀行、マンエン、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GSおよび/またはGSIを基金の清算仲介人として選択することができることに留意すべきである。

基金が監督されている米国先物取引所以外の市場で先物取引を行う場合、このような取引所に保持されている保証金の頭に格納された資金は、CFTCが許可した“顧客隔離基金”に相当する銀行預金または信用に投資されるツールに投資され、CFTCが適用される規則は、外国為替取引のための資金を国内取引所での取引のための“顧客隔離基金口座”に格納することを禁止する。逆に、外国為替取引で使用された資金は“顧客保証金額口座”に入金される

長期契約

長期契約は、将来の指定された日または前に特定の数の特定の標的資産を指定された価格で購入または販売する契約義務であるので、先物契約と経済的に類似している。しかし、先物契約と異なるのは、長期契約は通常場外取引市場で取引され、標準化契約ではないことである。特定の商品または通貨の長期契約は、通常、異なる金額および期限を有し、関係者によって個別に交渉される。さらに、通常、米国取引所の先物契約のように相殺頭寸を確立することによって、または平倉長期契約を相殺する直接的な手段はない。もし取引者が倉庫の長期契約の頭寸を望むなら、彼は普通

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契約書ですが、決済と はこの2つのポストの利益または損失を納品日に同時に確認します。したがって，先物契約市場で相殺金を持つ取引者はただちに利益や損失を確認するのとは異なり，長期市場では，利益相殺金を持つトレーダーは通常受け渡し日までこのような利益を受けず，同様に，損失相殺金を持つトレーダーは通常受け渡し日までに資金を支払う必要がない.しかし、ここ数年、長期契約の条項はより標準化され、場合によっては、このような契約は現在、 受け渡しまたは対象商品または貨幣を受け取る代替方法として相殺権または現金決済権を規定している。長期契約の使用に関する主なリスクは取引相手が契約を履行できないことから来ている。

長期契約に投資する各基金は、一般に長期契約を担保としているが、これらの長期契約は、取引所で現金および/またはいくつかの証券で決済されていない。この担保は、通常、取引相手を基金の不払いから保護するために、委託者の単独の三者口座において取引相手の利益のために保有される。相手側は、このような長期契約を現金および/またはいくつかの証券で保証することもでき、これらの担保は、通常、第三者委託者の別個の3者アカウントにおいて基金の利益のために保有される。取引相手が約束を破った場合、基金が長期取引で延滞された場合、基金は独立口座からこの担保を抽出することを求め、担保に対する権利を行使するいくつかの費用を生成する可能性がある。場外取引相手から得られると予想される金額については、これらの基金は依然として信用リスクに直面している。

各基金は、このような長期的なリスクを軽減するように工夫されており、一般に、各基金の取引相手は、基金の利益に担保を提供し、毎日の時価で計算することに同意することが要求されるが、いくつかの最低しきい値の制限を受ける必要があるが、各基金が特定の取引相手と締結された長期契約に投資できる資産のパーセンテージに制限はない。このような担保が不足している場合、または担保の取得に遅延が生じた場合、資金は、破産手続きにより回収金額を遅延させる可能性があることを含む、上述した取引相手の信用リスクに直面する。

長期市場は、外国為替取引に典型的な高流動性市場を提供し、場合によっては、外国為替長期契約のオファーは、米国取引所で取引される外国為替先物契約の価格よりも優遇される可能性がある。長期契約は伝統的に第三者の清算や保証を受けない。ドッド·フランク法案の結果として、CFTCは現在、無元金受け渡し長期契約(当事者が受け渡しを受け入れない受け渡し可能な長期契約を含む)を規制している。ある元金受け渡しのない長期契約、例えば元金受け渡しのない長期外貨は、スワッププロトコルとして規制され、“ドッド-フランク法案”のいくつかの要求の制約を受ける可能性がある。長期市場の変化はコスト増加を招き、重い報告要求を招く可能性がある。

場外外貨長期契約取引に参加する商業銀行は通常保証金を要求するのではなく、内部信用制限及び取引相手の信用の判断に依存する。しかし、近年、多くの場外外国為替取引市場参加者が取引相手に保証金の公表を要求するようになっている。

先物契約とオプション

先物契約は、取引所で取引されるか、または取引所規則を遵守する標準化された契約であり、特定の時間および場所の将来に特定の数量およびタイプの特定の対象資産を交付すること、または現金決済を要求することを要求する。先物契約取引の対象資産の種類は多く、債券、金利、農産物、株式、貨幣、エネルギー、金属、経済指標と統計指標を含む。特定対象資産の名義規模はカレンダー期限先物契約と同じであり，価格と売買双方の間で取引される契約数を除いて，いかなる交渉も行ってはならない.各基金は一般的に現金及び/或いは証券を金融先物市場に預けて、その先物契約の未平倉を備えているが、金融先物市場はまたこのような預金を決済所に移して、決済所が基金の不払いの影響から守ることを保障することができる。手形交換は先物契約の個々の取引相手に取って代わられ、実際には履行の保証である。また，FCMは基金が保管している担保が手形交換所の保証金要求を超えてFCM自身を保護することを要求する可能性がある.

ある先物契約は、変動率指数先物契約、株式契約とある商品先物契約を含み、現金で決済し、契約購入価格/販売価格と契約決済価格の差額を反映する。現金決済 金額は、契約購入価格と契約決済価格の差額を反映しています。現金決済機構は、いずれか一方が対象資産の交付を要求される可能性を回避している。他の先物契約については、買い手または売り手は、一般に、取引日を指定する前に、同じ取引所または取引所に連絡して同じ先物契約の相殺販売または購入を行うことにより、売買双方の契約義務を履行することができる。先物価格と先物価格との差

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契約の購入又は売却は、ブローカー手数料を差し引いた後、売却又は購入のために支払われた価格を相殺するために取引者の利益又は損失を構成する。

先物契約は保証金金額を超える市場リスクと損失開放にある程度触れており、保証金金額とは基金がFCMあるいはFCMから得た現金金額に同意することであり、先物契約価値の毎日変動 に相当する。先物契約の使用に関する他のリスクとしては，先物契約価格の変動と関連基準レベルとの関連が不十分であることと，先物契約に流動性が不足する可能性のある市場がある。先物契約については、先物契約は取引所取引であるため、基金が直面する取引相手の信用リスクはわずかであるが、取引所の決済所はすべての取引所取引先物契約の取引相手として、先物契約に違約担保を有効に提供する。多くの先物取引所は先物契約価格が1取引日以内に許容される変動量を制限している。ある契約が毎日の上昇停止制限に達すると、当日はその上げ下げ板を超える価格で取引を行ったり、取引日内に特定の時間の取引を一時停止したりしてはならない。先物契約価格はいくつかの取引日が連続して上昇し、ほとんど取引がない可能性があり、それによって先物頭寸の迅速な決済を阻止し、基金に重大な損失を被る可能性がある。取引ができない場合や、基金が予想価格に不利な変動が生じて先物を清算しないことを決定した場合、基金は毎日保証金の支払いを要求される可能性がある。

オプションは、義務ではなく買い手に権利を与える契約であり、指定された時間内に、そのツールの市場価格にかかわらず、指定された数の商品または他のツールを特定の(または実行された)価格で購入または販売する契約である。

二つのオプションがある：コールオプションとコールオプション。強気オプションオプション購入者は、オプション有効期間内の任意の時間に特定の先物契約を所定価格で購入する権利を伝達する。オプションオプション購入者は、オプション有効期間内の任意の時間に特定の先物契約を所定価格で売却する権利を伝達する。基金が引き受けたオプションは、全部または一部の保証を受けることができる(基金が相殺金を持っていることを意味する)または保証を受けないことができる。オプションを購入する場合，投資家の全投資の損失リスク (すなわち支払う割増に取引費用)は，オプションの性質，すなわちオプション満期時に一文の価値もなくなる可能性のある消耗性資産を反映している.オプションがカバーされていない場合に締結または付与(すなわち販売)される場合、売り手は、所定の価格で資産を交付または受け取る責任があるので、損失リスクは無限である可能性があり、オプションを行使する際には、その価格は市場価値とは大きく異なる可能性がある。

貨幣市場ツール

通貨市場ツールは、残り期間が397日以下の短期債務ツールであり、質の高い信用状態を有する。通貨市場ツールには、米国政府証券、他の先進国政府が発行した証券、買い戻し協定が含まれる可能性がある。

アメリカデリバティブ取引所

デリバティブ取引所は、“ドッド·フランク法”に要求される交換実行施設を含み、複数の参加者の入札および要約を受け入れることによって契約を実行または取引することができる複数の参加者の入札および要約を受け入れることができる集中的な市場施設を取引デリバティブに提供する。特定取引所の会員及び当該取引所で実行される取引は、当該取引所の規則によって制限される。米国の主な取引所はシカゴオプション取引所グループ(CBOE Group)(シカゴ先物取引所(CFE)を含む)、シカゴ商品取引所グループ(CME Group)(シカゴ商品取引所(CME)、シカゴ先物取引所(CBOT)、ニューヨーク商品取引所(NYMEX)、大陸間取引所(ICE)(ICE Futures U.S.を含む)を含む。

米国の各デリバティブ取引所には関連する“清算所”がある。清算所は信用リスクの移転と取引の完全性を確保するためのサービスを提供する。取引所会員間の取引が確認および/または清算されると、清算は、取引所で取引された契約の各買手および売手の代わりになり、実際には、各取引者が市場に平倉していない他方となる。その後，取引のいずれか一方はチケット交換所の表現のみを見ている.手形交換所は通常何らかの担保または担保基金を設立し，取引所のすべての決済会員はその基金に寄付しなければならない。この基金は緊急緩衝の役割を果たしており，情報交換所が破産清算メンバー契約の他方に関する義務を履行できるようにすることを目的としている。また，手形交換には保証金が必要であり，そのメンバーが契約義務を履行できることを確保するために，頭寸を市価で計算し続けている。したがって，組織的な取引所でデリバティブ取引や決済所により清算場外デリバティブ取引を行う顧客は，相手が債務返済できないリスクを負わない

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彼らの信用リスクは，その商品ブローカーとチケット交換のそれぞれの支払能力に限られている.手形交換所の未平倉契約に対する履行保証 はチケット交換所会社の顧客には適用されない.もし会員会社が倒産すれば、顧客は損失を被るかもしれない。

基金がそのようなデリバティブ取引所を介してデリバティブ取引を行うことを決定した場合、特にそれが1つまたは複数の取引所またはスワップ執行機関の直接メンバーになることを決定した場合、基金は取引所またはスワップ執行機関の規則によって制限され、追加のリスクおよび責任をもたらし、追加の規制要件を生じる可能性がある。

条例

米国のデリバティブ取引所はCFTCによるCEAによる規制を受けており，CFTCはデリバティブ取引所とこれらの取引所での取引を監督する政府機関である。テレス·フランク法案が成立した後、CFTCはまたある場外外国為替市場を含むいくつかの場外デリバティブ市場を監督する権利がある。

商品先物取引委員会は，取引所が特定の先物契約と先物契約オプション取引を行うことを指定する独自の権力を持ち，このような取引所を管理するルールや条例を制定している。商品先物取引委員会は“商品プール経営者”の活動も規制し、商品先物取引委員会はこのような人の活動に関する条例を採択した。その許可に基づいて、商品先物取引委員会は大口商品池事業者、例えば保険者に要求し、その運営の各池に対して正確、適時と秩序の記録を維持する。商品先物取引委員会は，商品先物取引委員会の規則又は規定を遵守しない登録者に対して，その登録を一時停止，修正又は終了することができる。保証人の商品プール経営者としての登録を一時停止、制限、または終了することは、そのような登録が再開されるまでの間(ある場合)まで、その管理資金を阻止し、資金終了を招く可能性がある。スポンサーが基金にサービスおよび/またはコンサルティングを提供できない場合、基金は、スポンサーが基金にサービスおよびコンサルティングを提供する能力を回復しない限り、または代わりのスポンサーが商品プール経営者になる人を見つけない限り、その投資目標を達成できないだろう。このような状況は基金の終了につながるかもしれない。

CEA はすべてのFCMが特定の健康と財務要求を満たし、維持することを要求し、顧客資金を自己資金と分離し、そしてすべての顧客資金と頭金に対して単独計算を行い、そして特定の帳簿と記録を保留して、CFTCスタッフの検査に供する。“リスク要因--FCMが資産を隔離できなかったことは基金の損失を増加させる可能性がある”

CEAはまた，各州に何らかの権限を与え，その条項とCFTCの規定を実行する.

場合によっては，CEAは株主にCFTCに保証人(登録商品プール事業者として)，FCMおよびCEAによって登録しなければならないそれぞれの従業員に対する賠償手続きを提起する権利 を付与する.株主はまた、いくつかの“CEA”に違反する行為に対して個人訴権を保留することができる。

CEAの認可により，NFAはすでに成立し，登録先物協会としてCFTCに登録されている.現在，NFAは取引所以外で唯一のデリバティブ専門家に対する自律組織である.そのため、NFA は派生商品の専門家の行為を監督する規則を公布し、このような基準を満たしていない専門家に対して懲戒処分を行った。商品先物取引委員会は、NFAが商品プール事業者、FCM、スワップ取引業者、商品取引顧問、紹介ブローカー及びそのそれぞれの連絡先と場内ブローカーの登録責任を担当することを許可した。スポンサーは国家サッカー協会のメンバーである(基金自体は国家サッカー協会のメンバーになる必要はない)。NFAメンバーとして，スポンサーは公平な貿易慣行，財務状況，消費者保護に関するNFAの基準を守らなければならない。法規はCFTCが外国先物取引所と市場の取引を規制することを禁止する。

CEAおよびCFTC法規は、市場乱用を禁止し、通常、先物取引所ベースの取引は、市場価格の完全性を確保するためのルールを遵守し、価格を操作する意図がないことが要求される。CFTC法規と先物取引所規則はまた、一人が保有または制御できる頭寸規模およびある頭寸を重合する基準を制限した。CFTCおよび先物取引所のルールはまた、特別な緊急行動をとることを許可し、全体的な取引を停止、一時停止または制限するか、または個別の取引業者の取引を制限、停止、一時停止または制限するか、または他の方法で特別報告または保証金要件を適用することを許可する。

各基金の金融商品への投資はによって規制され、CFTCと適用される取引所法規に基づいて取引される。

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非米国デリバティブ取引所

外国デリバティブ取引所はある面でアメリカの同業者とは異なる。非米国デリバティブ取引所は通常CFTCの規制を受けない。米国取引所と異なり、ある外国取引所は“主要市場”であり、取引は依然として関連トレーダーが負担し、取引所または付属手形交換所(あれば)はどちらか一方に代わることはない。したがって、このような市場の参加者はしばしば取引相手の信頼に満足させなければならない。さらに、非米国市場またはブローカーが破産または破産した場合、市場参加者の権利は、米国デリバティブ取引所が提供する権利よりも限られている可能性がある。保証人は、これらの基金は外国為替取引所で取引される先物を保有しないと予想している。

毎日の指し値

ほとんどの米国先物取引所(ただし、長期契約、スワッププロトコル、および長期契約オプションの場合、通常、外国取引所または銀行または取引業者を含まない)は、法規によって、特定の先物契約または先物契約オプション価格の1日以内の変動量を制限する。これらの規定は、いわゆる“毎日価格変動制限”、あるいはより一般的なのは“毎日制限”であることを明確にしている。ある先物契約が毎日の上昇停止に達したら、この上げ下げ板を超える価格で取引を行ってはならない。

保証金

初期保証金は取引所で清算されたデリバティブ契約の取引相手が未平倉頭寸を築くためにその大口商品ブローカーに入金しなければならない最低ドル金額である。変動保証金とは、基金が未平倉頭寸を維持するために追加保証金を提供しなければならない前に、基金口座が減少する可能性のある額(通常は初期保証金よりも小さい)を意味する。保証金は現金履行保証金のようなものだ。それはその購入または販売された先物契約に対する各基金の表現を保障するのに役立つ。特定先物契約に必要な最低保証金額は、当該先物契約を決済する決済所によって決定され、契約有効期間内に随時変更することができる。先物契約は通常保証金で売買され、保証金は通常契約総購入価格または販売価格の一部しか占めない。

ブローカーは取引所の最低保証金よりも高い保証金を要求するかもしれない。このような要求は何の警告もなく変化するかもしれない。

保証金要求は少なくとも毎日FCMと関連手形交換所で計算される。取引日ごとに終値した場合、未平倉先物契約ごとに時価、すなわち、頭寸の収益や損失は前日の終値から算出されます。未平倉先物契約の時価が預金保証金に変化して維持保証金要求を満たしていない場合、FCMは追加保証金通知を発行します。合理的な時間内に追加保証金要求を満たしていなければ、FCMは顧客の頭を平らにする可能性がある。

商品プール事業者が運営している提供商品プールの実績

以下の性能情報はCFTC規定により提供される.本募集説明書第2部は“商品プール経営者が経営する他の商品プールの表現”と題する節で述べた各基金の業績は、信託基金の他のシリーズ(“他基金”)の業績とは大きく異なる。

すべての要約実績情報は、2022年12月31日までです。業績情報は商品先物取引委員会の規定に基づいて設定されており、基金ごとに取引が開始されて以来。 

プール名：	ProShares Short VIX短期先物ETF
プールタイプ：	取引所に上場する公共商品プール
取引開始日：	2011年10月3日
総資本総額 購読1 2022年12月31日まで	$14,534,811,124
2022年12月31日までの純資本合計 購読2	$395,149,629
2022年12月31日現在の純資産額	$339,591,638
2022年12月31日現在の1株当たり純資産額3	$58.70
ワースト月次損失：4	-89.59%(2018年2月)

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プール名：	ProShares Short VIX短期先物ETF
最も深刻な峰谷損失：5	-93.91%(2017年12月~2020年3月)

過去の表現は必ずしも未来の結果を暗示しているとは限らない。 

収益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
1月	-6.82%	13.90%	-4.78%	-12.91%	-8.63%
2月	-89.59%	6.11%	-17.55%	12.24%	-8.73%
3月	-6.11%	2.17%	-39.79%	16.42%	6.35%
四月	6.43%	6.59%	6.11%	5.70%	-12.77%
5月．	4.45%	-10.42%	4.76%	4.11%	5.00%
6月	-0.86%	9.13%	-8.93%	7.23%	-3.63%
シチ月	8.40%	2.47%	7.92%	-3.42%	11.31%
8月	3.03%	-9.81%	2.36%	7.77%	-1.12%
9月	3.56%	7.05%	1.96%	-5.92%	-8.50%
10月	-18.15%	7.63%	-4.62%	13.03%	8.90%
11月	4.39%	8.89%	22.61%	-12.52%	8.48%
12月	-16.11%	3.84%	0.12%	14.35%	2.39%
年に1回	-91.68%	54.92%	-36.89%	48.68%	-4.64%
年明けから今まで	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない

添付されているパフォーマンス情報脚注を参照してください。 

プール名：	ProShares Ultra VIX短期先物ETF
プールタイプ：	取引所に上場する公共商品プール
取引開始日：	2011年10月3日
総資本総額 購読1 2022年12月31日まで	$31,301,796,869
2022年12月31日までの純資本合計 購読2	$7,780,450,822
2022年12月31日現在の純資産額	$639,318,362
2022年12月31日現在の1株当たり純資産額3	$6.87
ワースト月次損失：4	-48.56%(2020年11月)
最も深刻な峰谷損失：5	-100.00%(“インセプション空間”-2022年12月)

過去の表現は必ずしも未来の結果を暗示しているとは限らない。 

収益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
1月	10.20%	-35.48%	9.33%	36.42%	22.67%
2月	48.44%	-17.46%	58.78%	-34.87%	15.22%
3月	12.39%	-10.08%	165.90%	-40.58%	-22.97%
四月	-20.67%	-18.62%	-27.02%	-17.77%	35.85%
5月．	-16.23%	25.96%	-22.77%	-22.08%	-24.64%
6月	-2.98%	-24.06%	-0.13%	-22.66%	5.00%
シチ月	-23.74%	-9.46%	-24.15%	2.35%	-28.94%
8月	-11.63%	17.21%	-9.21%	-23.68%	-0.90%
9月	-11.59%	-21.26%	-11.13%	12.07%	25.91%
10月	67.32%	-23.74%	7.28%	-32.63%	-24.02%
11月	-16.43%	-23.67%	-48.56%	24.85%	-23.07%
12月	59.59%	-14.19%	-4.09%	-39.62%	-8.74%
年に1回	57.60%	-84.44%	-15.84%	-88.37%	-44.65%
年明けから今まで	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない

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添付されているパフォーマンス情報脚注を参照してください。 

プール名：	ProShares VIX短期先物ETF
プールタイプ：	取引所に上場する公共商品プール
取引開始日：	2011年1月3日
総資本総額 購読1 2022年12月31日まで	$5,701,172,040
2022年12月31日までの純資本合計 購読2	$1,342,776,010
2022年12月31日現在の純資産額	$266,580,320
2022年12月31日現在の1株当たり純資産額3	$11.40
ワースト月次損失：4	-35.26%(2020年11月)
最も深刻な峰谷損失：5	-99.98%(2011年9月~2022年12月)

過去の表現は必ずしも未来の結果を暗示しているとは限らない。 

収益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
1月	5.70%	-24.67%	7.12%	24.81%	15.71%
2月	47.34%	-11.73%	38.55%	-23.96%	12.12%
3月	9.38%	-6.13%	107.86%	-28.60%	-15.30%
四月	-13.62%	-12.54%	-17.16%	-11.87%	24.54%
5月．	-10.45%	18.61%	-14.30%	-13.59%	-15.49%
6月	-1.11%	-16.49%	3.69%	-15.18%	4.25%
シチ月	-16.10%	-5.94%	-16.22%	2.81%	-20.12%
8月	-7.34%	13.97%	-5.91%	-15.95%	0.11%
9月	-7.58%	-14.19%	-6.72%	8.99%	17.32%
10月	42.86%	-15.80%	5.88%	-22.88%	-16.41%
11月	-10.42%	-16.26%	-35.26%	19.08%	-15.68%
12月	37.96%	-9.11%	-2.25%	-27.39%	-5.46%
年に1回	65.26%	-68.12%	11.87%	-72.51%	-24.63%
年明けから今まで	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない

添付されているパフォーマンス情報脚注を参照してください。

性能情報の脚注

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年初から現在まで(または基金設立以来、基金の業績が5つの例年より少ない場合)。これは、必ずしも連続的な下落ではないが、負の報酬が正の報酬よりも大きい一連の正の報酬および負の報酬とすることができる。最悪のピーク谷損失とは、来月末にその月末の1株当たり純資産額に達していない場合、いずれの月末の1株当たり純資産額に比べて減少幅が最大となる百分率である。最近の5つの暦年が始まる前に始まり、最近の5つの暦年の間に終了したピーク谷損失は、この5つの暦年の期間に発生したとみなされている。

-58

経営陣によるbrの議論と分析
財務状況と経営成果

投資家は、2022年12月31日までの年次報告Form 10-Kを参考にして、信託基金の財務状況と経営結果の検討と分析を検討すべきである

信託基金が2023年2月28日に提出した2022年12月31日現在のForm 10−K年度報告書における財務諸表や財務諸表付記には実質的な変化はない

料金を取る

損益平衡表

基金の予想12カ月損益バランス分析は次の損益バランス表 に掲載されている。損益バランス表の基金の金額を計算するために、分析は各基金の定資産純値が表示された金額に等しいと仮定した。 

費用(1)	ドルの金額とパーセント 各基金の支出
	ProShares Ultra VIX短期先物 Etf
1株当たりの販売価格	$5.00
管理費(2)	$0.05	0.95%
委託手数料と費用	$0.03	0.62%
可変作成/両替料(3)	$(0.02)	(0.44)%
その他の費用	$0.00	0.00%
費用と支出を合計する	$0.06	1.13%
利息収入(4)	$(0.08)	(1.54)%
資産純資産が1年の終わりに必要な取引収入額は、最初のものに等しい 1株当たり販売価格(12ヶ月損益バランス)(5)	$0.00	0.00%

 

費用(1)	ドルの金額とパーセント 各基金の支出
	ProShares短変動率指数短期先物 Etf
1株当たりの販売価格	$60.00
管理費(2)	$0.57	0.95%
委託手数料と費用	$0.17	0.28%
可変作成/両替料(3)	$(0.03)	(0.05)%
その他の費用	$0.00	0.00%
費用と支出を合計する	$0.71	1.18%
利息収入(4)	$(1.33)	(2.22)%
資産純資産が1年の終わりに必要な取引収入額は、最初のものに等しい 1株当たり販売価格(12ヶ月損益バランス)(5)	$0.00	0.00%

 

費用(1)	ドルの金額とパーセント 各基金の支出
	ProShares VIX短期先物ETF
1株当たりの販売価格	$10.00
管理費(2)	$0.09	0.85%
委託手数料と費用	$0.03	0.31%

-59

費用(1)	ドルの金額とパーセント 各基金の支出
	ProShares VIX短期先物ETF
可変作成/償還費用(3， 6)	$(0.02)	(0.16)%
その他の費用	$0.00	0.00%
費用と支出を合計する	$0.10	1.00%
利息収入(4)	$(0.24)	(2.42)%
資産純資産が1年の終わりに必要な取引収入額は、最初のものに等しい 1株当たり販売価格(12ヶ月損益バランス)(5)	$0.00	0.00%

管理費

歯車基金ごとに毎月保険者に管理費(“管理費”)を支払うのは，その平均1日純資産の0.95%に相当するのに対し，ペア基金は毎月保険者に管理費を支払い，その平均1日純資産の0.85%に相当する。“1日平均純資産”の計算方法は、基金の月末純資産をその月のカレンダー日数で割る。

基金は他の管理費を支払わないだろう。管理費は保険者の取引相談サービスと保険者が基金の他のサービスに直接支払うことによって支払われる。

許可料

スポンサーはこの指数を 基金指数として使用する許可料を標普に支払う。

日常運営、行政、その他の一般費用

発起人が各基金のすべての日常運営、行政、その他の一般費用を支払うことは、一般に、管理人、委託者、流通業者、個人資料および譲渡代理、ライセンシー、会計および監査費用および支出、納税準備費用、年間100，000ドル以下の法的費用、持続的な米国証券取引委員会登録費を含むが、これらに限定されないが、発起人によって決定される

-60

毎年基金純資産の0.021%を超えず，個人別表K−1の作成と郵送費用は基金純資産の年間0.10%を超えず，報告作成とbr}郵送費用である。

非日常的な費用と支出

このような基金はスポンサーによって決定されたすべての非日常的で異常な費用と支出を支払う。非日常性および非常費用とは、法的クレームおよび法的責任、訴訟費用または賠償または他の予見不可能な費用のような性質または異常な費用および費用を意味する。非常費用と支出には現在基金の予想されている債務に属さない物質的支出も含まれている。日常業務、行政、そして他の一般的な費用は非常費用とはみなされない。

販売手数料

散財投資家は伝統的なブローカー口座で株を売買することができる。投資家のマネージャーは株式購入に関する常習手数料を受け取り、投資家によって異なることが予想される。投資家がそのブローカー口座の条項を検討して、適用される料金を決定することを奨励する。権利を受けた参加者が株式を売却する価格は、当該権利を受けた参加者が単位を設立して株式を設立する際に支払う価格よりも高いか、または下回ることができる。

委託手数料と費用

レバー化基金は、適用される交換費、NFA費用および放棄費用、場内ブローカー費用、およびCFTC規制投資における各基金の投資取引活動に関連する他の取引関連費用および支出を含む、それぞれのすべてのブローカー手数料を支払う。平均的に、FCMに支払われる総費用は、仲介手数料および取引費用が契約によって決定されているにもかかわらず、往復取引当たり7ドル未満と予想される。保証人は現在ペアファンドに変動率指数先物契約のブローカー手数料を支払い、金額はペアファンドの毎年平均純資産の0.02%以上から徴収した変動創造/償還費用を超えている。基金は、金融商品の使用に関連する取引利差および融資コスト/費用(例えば、ある)の影響と、米国債または同様の高信用品質短期固定収益または同様の証券(例えば、通貨市場基金の株)の購入に関連するコストとを含む他の取引コストを負担する

アメリカ連邦所得税の重要な考慮要素

以下の議論は、米国株主(以下のように定義する)および非米国株主(以下のように定義する)が株式を購入、所有し、処分することに関する重大な米国連邦(およびある州および地方)所得税の考慮事項について説明する。特に明確に説明されていない限り、本議論は、例えば、特別な場合には、株式を購入した株主が資本資産として保有する株式のみに関するものである

·証券、通貨、商品取引業者；

·金融機関；

·規制された投資会社(“RICS”)；

·不動産投資信託基金；

·共同企業とパートナーとして行動する人

·免税組織；

·保険会社

·ヘッジ、総合的または転換取引または国境を越えた取引の一部として株を持っている人；

·権責発生制納税者が財務諸表を使用するために特別税務会計規則を遵守しなければならない納税者 ；

-61

·証券または商品取引業者は、時価計算方法を用いてその証券または商品保有量を計算することを選択する；または

·連邦代替最低税に責任を負う人

さらに、以下の議論は、規則、法規およびその行政および司法解釈に基づく条項であり、これらはすべて本合意の日までであり、これらの許可は廃止され、撤回され、修正され、または異なる解釈を受ける可能性があり、トレーサビリティがある可能性があり、それにより、米国連邦所得税の結果が以下に説明するのとは異なり、基金および/またはその株主に悪影響を及ぼす可能性がある。

“米国株主”とは、米国連邦所得税目的で保有する株式の実益所有者のことである

·アメリカ市民や住民の個人である

·米国、その任意の州またはコロンビア特区の法律またはその法律に従って設立または組織された会社(または会社として課税される他のエンティティ) ；

·その収入は、その出所にかかわらず、米国連邦所得税の遺産を納めなければならない

·信託が(1)米国内の裁判所の主な監督を受け、1人以上の米国人が、このような信託のすべての実質的な決定を制御する権利がある場合、または(2)適用法規に基づいて米国人とみなされることを効果的に選択する。

株式の“非米国株主”とは、米国株主の株の受益者ではないことを指す

組合企業または他の実体または手配が米国連邦所得税の目的で組合企業とみなされている場合、パートナーの税務待遇は、通常、パートナーの地位と組合企業の活動に依存する。投資家が株式を保有する共同企業のパートナーである場合、信託基金は、当該投資家に自分の税務コンサルタントに相談するように促す。

米国連邦所得税の目的のために株式または株式に類似したツールを直接処理するための法定、行政または司法機関はない。したがって、信託基金は、米国国税局または裁判所が本明細書に記載した税収結果に同意することを投資家に保証することはできない。以下に説明するのとは異なる処理方法は、株式投資の収入、収益または損失の額、時間、および性質に悪影響を及ぼす可能性がある。

投資家が株の購入を考えている場合、信託基金は投資家に株式が投資家に生成した特定の米国連邦所得税の結果を購入し、所有し、処分することと、任意の他の税収管区の法律に従って投資家に生成された任意の結果について自分の税務顧問に相談することを促す

基金状況

“規則”第7704条によれば、いくつかの例外が適用されない限り、米国連邦所得税の場合、公開取引された組合企業は、通常、組合企業ではなく会社として納税される。共同企業は公開取引の組合企業であり、(1) 組合企業の権益が成熟した証券市場で取引されていれば、あるいは(2)組合企業の権益はいつでも二級市場あるいは二級市場に相当する市場で取引することができる。すべての基金は公開取引の共同企業だ。1つの上場組合企業が各納税年度の収入の90%以上が“合格収入”であり、かつ当該組合企業が1940年法案に基づいて登録する必要がない場合、当該組合企業または上場組合企業は組合企業または上場組合企業とみなされ、米国連邦所得税については課税(“合格収入例外”)とみなされる。合資格収入は、株式および債務ツールを配当金、利息、販売または他の方法で処理して得られた資本収益を含み、例えば、組合企業の主要な活動が商品の売買または商品に関連するいくつかのポジションである場合、いくつかのスワップ協定または商品に関連する規制された先物または長期契約からの収入および収益を含む。各基金は、各課税年度の総収入の少なくとも90%が“基準”第7704(D)節で指摘された合格収入を構成すると予想している。

Morgan，Lewis&Bockius LLPはこの登録声明で信託の法律顧問を務めている。現行法によると、信託協定(その他の関連文書)の条項が完全に遵守されていると仮定し、各基金が行った事実に基づいて、Morgan，Lewis&Bockius LLPは、米国連邦所得税の目的で、各基金が共同企業、および に分類されるとしている

-62

協会や公開取引の共同企業として会社として課税するのではありません。Morgan，Lewis&Bockius LLPの意見は、各基金が、本募集明細書に現在明確に規定されている資産以外のいかなる資産にも投資しない仮定、および信託プロトコルまたは他の任意の関連文書が他の方法で修正されない仮定を含む、各基金の組織、運営、資産、および活動に関連する様々な仮定に基づいている。Morgan，Lewis&Bockius，LLPの意見は更にすべての関連文書、記録及び文書に掲載されているすべてのbrの事実陳述と陳述はすべて真実と正確であると仮定し、本募集規約で述べたすべての行動はすでに適時に完成し、各基金は常に信託協定及び本募集定款で述べた運営方法に従って運営し、そして基金と保証人が基金の組織、運営、資産、活動及び各基金の運営について提出した事実陳述及び契約を条件とし、そしてこのような陳述と契約はすべて正確かつ完全であると仮定する。

株主は、弁護士の意見は国税局に拘束力がなく、国税局がその意見の結論に疑問を提起しない保証もないことを知るべきである。発起人は、基金が資格に適合した収入例外を満たし続けるために必要な方法で各基金を運営するために最善を尽くす。

各基金の運営は、協会や上場取引の組合企業ではなく、米国連邦所得税の目的を達成するために組合企業とみなされる資格があると予想されているが、組合企業規則の高度な複雑さ、事実確定の持続的な重要性、基金活動における税法適用面での直接指導の不足、基金状況は将来変化する可能性があり、基金はどの特定の年にもこのような資格を持たない可能性がある。Morgan，Lewis&Bockius LLPは、上述した事項、陳述または仮定された事項の任意の後続の変化または適用法律の任意の後続の変化について基金またはその株主に提案を提供する義務がない。基金の組合企業としての納税は、この基金が実際の経営実績を通じて資格に適合した収入例外を満たし続ける能力があるかどうかに依存するが、Morgan，Lewis&Bockius LLPはそのコンプライアンスを審査しない。したがって，任意の納税年度における基金の実際の運用結果が資格に適合した収入例外を満たすことは保証されない。

基金が何らかの理由で米国連邦所得税会社の課税対象会社となった場合、その基金の収入及び控除項目は基金の株主に伝達されず、株主は会社の株主とみなされ、米国連邦所得税の目的で扱われる。基金はその純収入の正常会社税率(現在21%)に応じて所得税を支払うことを要求される。基金の株主への分配はこれらの株主に課税すべき配当収入を構成するが、基金の収益と利益を限度として、基金はこれらの分配を差し引くことはできない。このような結果は基金、基金株主、そして株式価値に大きな悪影響を及ぼすだろう。

もし基金がいかなる納税年度終了時に資格を満たす収入例外に達しなかった場合、基金が“規則”に基づいて無意識に組合地位を中止して減免を受ける権利があれば、その基金は依然として組合企業になる資格がある。(1)故障が発見後の合理的な時間内に是正されれば，(2)故障が米国国税局に不注意と認定され，および(3)基金が米国国税局によって決定された金額の調整または支払いに同意すれば，この救済を得ることができる.基金がどんな状況でもすべての場合にこの救済を受ける権利があるかどうかは説明できない。“規則”によると、この減免が上場組合企業の最初の課税年度として基金に適用されるかどうかも不明である。この減免条項が基金に関連する特定の場合に適用されない場合、その基金は米国連邦所得税目的の組合企業資格を満たしていない。この救済条項が適用されても、基金はその組合資格を保持しており、基金またはその株主(破産期間中)は、米国国税局によって決定された金額の支払いを要求される。

本議論の残りの部分は，各基金が組合企業として課税され，米国連邦所得税の目的に用いられていると仮定している。

アメリカの株主

基金収益の処理

共同企業は通常アメリカ連邦所得税の負担を招かない。代わりに，組合の各パートナーには，組合企業の収入，収益，損失，控除，その他の項目に占めるシェアを考慮することが求められる。したがって、基金の各株主は、その課税年度またはその課税年度までに終了した課税年度の基金の収入、収益、損失、控除、および他の項目における分配可能なシェアを収入に含まなければならない。パートナーの米国連邦所得税負債を計算する際には，現金分配が組合企業が行うか否かにかかわらず，これらの項目は含まれていなければならない。したがって、基金に課税収入が生じた場合、現金分配の金額は等しくない、あるいはもし

-63

株主は、基金費用または資本損失における当該株主の分配可能なシェアを全部または部分的に差し引くことはできない。法律が別に規定されていない限り、各基金の納税年度の締め切りは12月31日です。すべての基金は権利責任発生制会計方法を採用している。

2026年1月1日までの納税年度において、非会社株主は、規則第199 A(E)(4)節で指摘された“合格上場提携企業収入” に対して20%の減額を与えることができる。合格上場組合企業の収入には基金取引或いは業務に有効に関連する基金収入が含まれているが、いくつかの投資収入は含まれていない。基金収入の予想性質を考慮して、基金の収入の中にいかなる収入が控除条件を満たしているかどうかは不明である。潜在投資家は彼らの税務顧問に相談して、基金の収益、収益、控除と赤字項目における分配可能なシェアがこのような控除を受けることができるかどうかを知るべきだ。

株主は、基金ポートフォリオに保有されている米国債または他の現金および現金等価物の課税利息を含む、それぞれの基金投資によって実現される一般収入シェアを考慮しなければならない。各基金は、米国国庫券または他の債務ツールを保有し、“買収割引”または“元発行割引”を提供することができ、この場合、このような基金の株主は、これらの金額が次の年に受信される可能性があっても、現在のベースで課税収入に計上しなければならない。どのファンドも米国債を“市場割引”で購入することができる。このような債務を処分する際には、収益は一般に市場割引の程度に応じて利息収入としなければならないが、当該基金の株主は当該基金が当該などの債務を持っている間に計算すべき市場割引シェアを一般収入としなければならない。いくつかの派生ツールに関連する取引の収入または損失、例えば、スワップ取引における定期およびいくつかの非定期支払いは、一般的な収入または損失を構成し、そのような金額が次の年に受信される可能性があっても、現在のベースで米国の株主の課税収入を確認することにつながる可能性がある。

基金がその投資戦略の中の頭寸から収入を得る性質と時間は各頭寸に対する特殊なアメリカ連邦所得税待遇に依存する。米国連邦所得税のあるポストに対する待遇は常に明確ではなく、アメリカ国税局、財務省、アメリカ議会はあるポストの課税方式を変更する措置をとることがある。例えば、米国国税局はすでに指導意見を発表し、ある納税者は以前、米国連邦所得税の目的のためにある納税者を前払い契約の頭金と見なし、米国連邦所得税規則に基づいて非ドル建ての債務ツールの計算に移るべきであることを指摘した。米国国税局はまた、米国連邦所得税規則が特定の派生商品に適用されることに対する業者の意見を求め、大口商品のデリバティブ頭寸を含む通知(“国税局通知”)を発表した。米国国税局の通知は、これらの頭寸の投資家がいつ収入があるべきか、これらの頭寸の収入と収益或いは損失の性質及びアメリカ連邦の“所有権推定”規則がこれらの頭寸に適用されるべきかどうかなどについて意見を求めることを要求している。どのような変化が行われるか(あれば)、またはそのような変化がいつ発効するかは予測できない。しかし、どのような変化も基金投資の収入、収益と損失の額、時間と性質に影響する可能性があり、追跡力を持つ可能性がある。基金がその収入、収益、赤字項目を株主に移転するため、基金はこれらのプロジェクトの会計処理方式のどのような変化も当該基金の株主に悪影響を及ぼす可能性がある。

この規則は一般的に“時価建て”制度を採用し、実現されていない収益と損失に課税し、そしてある規制された先物契約、ある非株式オプションとある非アメリカ貨幣長期契約(“第1256契約”)について特別な課税規則を規定する。保証人は、基金のほとんどの先物契約と非ドル通貨長期契約は第1256条の規定を満たすと予想している。スワッププロトコルおよび非金銭的長期契約は、一般に1256番目の契約に属さない。清算スワップと他の大口商品スワップは1256条の契約要件を満たしていない可能性が高い。商品のスワップが第1256条の契約とみなされない場合、処置または終了時に確認されたスワップ収益または損失は、長期または短期資本収益または損失であり、具体的には、スワップの保有期間に依存する。米国連邦所得税では、基金が納税年度終了時に保有する契約は、基金が納税年度の最後の営業日にその公平な市場価値で販売する契約とみなされる。基金は、その年度の課税所得額を計算する際に、これらを売却(“市価建て”と呼ぶ)による純収益または純損失とみなし、任意の実際の売却第1256条契約(またはこのような契約の下での基金の義務を他の方法で終了する)によって生じる収益または損失を併せて計算しなければならない。基金が納税年度終了時に保有する第1256条項契約が次の年に売却された場合、売却時に達成された任意の収益または損失の金額は、以前に時価ルールに従って考慮されていた収益または損失を反映するように調整される。

第1256条契約の資本損益は、一般に、短期資本収益又は損失として記載され、その程度は、収益又は損失の40%、長期資本収益又は損失であり、その程度は、収益又は損失の60%である。基金の株主は、基金が1256条の契約を持って得られた長期資本損益と短期資本損益の占める割合を考慮するのが一般的だ。非会社納税者に1年間の純資本損失が発生した場合、損失の部分があれば、純額を含む

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第1256条契約の損失は、納税者が当選したときに3年間繰り越すことができる。非会社納税者が1年間に繰り越した損失は、(1)赤字が第1256条契約当年の純収益を超えない場合、(2)繰越支出が増加しないか、または当該年度の純営業損失が発生する場合を差し引くことしかできない。基金の投資戦略のため、基金は非1256条項契約に対して達成された任意の資本収益または損失の大部分も短期的である可能性がある。

資金損益分配

米国連邦所得税については、基金の収入、収益、損失、控除、その他の項目における株主の分配シェアは、合意下の分配が“重大な経済的影響”を有さない限り、信託協定によって決定され、この場合、分配は“パートナーの共同企業における利益”に基づいて決定される。以下の“毎月分配·再評価条約”及び“第754条選挙”の議論によると、信託協定による分配は、重大な経済効果を有するものとみなされるか、又はパートナーの共同企業における利益に応じて分配されるものとみなされる。

信託プロトコルによって提供される割り当てが米国国税局によって質問されることに成功した場合、プロトコルに従って米国連邦所得税目的のために株主に割り当てられたbr収入または損失金額を増加または減少させることができ、または収入または損失の性質を修正することができる。

以下でより詳細に説明するように、組合企業に適用される米国の税収ルールは複雑であり、その適用は常に明確ではない。また，これらの規則は一般に上場組合企業のために制定されているのではなく，ある点で上場組合企業に適用することは困難である.各基金は、“規則”の意図を遵守し、経済損益を反映した方法で株主に収入、収益、控除、損失、および信用を報告することを目的としたいくつかの仮定と慣例を適用するが、これらの仮定および慣行は適用条例のすべての側面に適合しない可能性がある。したがって、米国国税局は、仮定および/または使用された慣例が基準または条例の技術的要件を満たしていないと断言し、投資家に悪影響を与える可能性がある方法で税項を調整または再分配することを要求することに成功するかもしれない。

毎月条約を支出し再評価する

一般的に、基金ごとの課税収入と損失は月ごとに決定され、基金株主が先月の最終取引日に終了したときに所有とみなされる株式数に比例して分担される。株式投資により、米国株主は、逆の行政裁決又は司法裁決がない場合には、以下に述べる毎月の分配及び見直し慣行に基づいて収益及び損失を報告することに同意する。

月間配分慣行によると、前月の最終取引日が終了した時点で、誰もが米国連邦所得税で株式を保有しているとみなされ、来月の最終取引日が終了するまで株式を保有し続けるとみなされる。先月の最終取引日に終値した時点で発行済み株とみなされていない株については、米国連邦所得税目的でその株を保有しているとみなされる第一人者(引受業者または同様の身分で保有している他の者を除く)は、先月の最終取引日に終値したときに当該株を保有しているとみなされる。したがって、1ヶ月の最終取引日終了前にすでに株式を売却している株主は、譲渡日後に収益、収益、損失、控除を実現することができる。基金運用の最初の1ヶ月について、株主は月末の取引終了時にその月の分配を受ける。

“守則”は，組合企業の収入と控除項目を，組合企業の権益の譲渡者と譲り受け者の間で毎日分配することが求められている。株式譲渡が完了した場合、米国連邦所得税の目的で、分配収入や減額に関する基金の月額約束を考慮することなく、株式譲渡が発生したと考えられる可能性がある。このような状況が発生した場合、基金の分配方法はこの要求に違反したとみなされる可能性がある。

さらに、株式の設立または償還のいずれの月においても、基金は、一般に、既存株式株主の“帳簿”資本口座を、基金資産のいずれかの未実現損益の貸手または借方にそれぞれ記入または記入する。これは、新株発行または旧株発行時に当該基金が所有する財産の税額と公平時価との差額、または第704(C)条の分配を逆転させるために、基金の収入、収益、損失、控除および相殺項目を既存の株式株主に分配することをもたらす。これらの分配の予想効果は、株式を作成または償還する際に、そのような収益または損失を経済的に稼いだ投資家に基金資産中の任意の固有収益または損失を分配することである。

-65

上述した他の支出と同様に、各基金は、一般に、月次慣行、いわゆる第704(C)条逆支出を採用する。より具体的には、各基金は、一般に、既存の株式株主が基金資産中に収益または損失を達成していない“帳簿”資本口座 をそれぞれ貸記または借記し、その計算は、その資産の作成または償還時の公正時価(“再評価条約”)ではなく、基金株式が作成または償還取引が発生した月の作成/償還価格に基づく。したがって、米国連邦所得税の目的で、(1)新規発行株式の購入者は、株式を買収する際に基金資産の一部または全部が収益を達成していないか、または(2)新規発行株式の購入者は、買収後の赤字における全シェアに割り当てられることはない。

“規則”と適用条例は一般に組合企業の収入と控除項目を日ごとに組合企業権益の譲渡先と譲渡側の間に分配することを要求し、調整の日に組合企業財産の公正な市場価値に基づいて“帳簿”資本口座を調整する。“規則”と“条例”は、月ごとの分配や再評価の約束を考慮していない。発起人は帳簿税差を除去しようとし、条例1.704-3(D)節の救済方法の原則に基づいて、アメリカ連邦所得税目的のために株主間に収入、収益或いは損失項目を分配する。

国税局が基金の月間配分や見直し慣行を受け入れない場合、国税局は基金の課税収入や損失を株主間で再分配しなければならないと主張する可能性がある。このような議論が続くと、株主それぞれの納税義務が調整され、ある株主の利益を損なう可能性がある。発起人は、適用される法律に適合するように、または基金における株主の利益をより正確に反映するように、組合企業の収入および控除項目を分配するために、基金の分配および再評価方法を修正する権利がある。

第七百五十四条選挙

すべての基金は“規則”754条で許可された選択をした。このような選択は，いったん行われた場合，米国国税局の同意を得ずに撤回することはできない.基金がこの選択を行う効果は、一般に、当該基金の株式購入者に、規則(Br)743(B)節の規定に基づいて、当月最低市場価格を利用して、その基金資産に占める基準割合または内部基準を公平市価(買い手の株式の購入価格に反映されるように)に調整することを要求し、その基金資産の直接権益を取得したようなものである。第743条(B)の調整は、完全に株式購入者によるものであり、他のすべての株主に関連する基金の資産には計上されていない。第754条選択は、株に対する株主の購入価格と、購入時に基金内部に基づく未調整シェアとの関係に基づいて、第754条で選択されていない株主が獲得する収益又は損失金額と比較して、第754条の選択が株主に有利である可能性もある。

“規則”第754条に基づく計算は複雑であり、かつ計算メカニズムに関する法的権威はほとんどなく、特に公開取引の組合企業の場合である。したがって、“規則”第754条に基づいて選択される場合、基金は、第743条の基数調整を決定及び分配する際に、これらの計算の複雑さ及び基金によって生じる行政費用の低減を支援するために、いくつかの慣行を採用している。国税局は、基金が採用しているこのような条約のいくつかまたは全部が“規則”や“条例”の技術的要求に適合していないため、異なる基礎調整が必要だと断言することに成功するかもしれない。もしアメリカ国税局がこのような立場を維持すれば、株主は不利な税金結果をもたらすかもしれない。

第754条に許可された基礎差調整を行うためには、各基金は、各株主の株式二次市場取引及び株式の作成及び償還に関する情報を得る必要がある。各基金は株式の記録所有者に当該等の資料を請求するが，株式を購入することにより，各株式の実益所有者は，その実益所有者の株式に同意した記録所有者として提供されると考えられる.しかしながら、上述したように、基金が記録所有者または他のソースからこのような情報を取得できる保証はなく、その取得可能な情報に基づいた基金の基数調整が、その基金権益シェアにおける株主の外部ベースとその内部ベースシェアとの間の差を効果的に除去することが保証されない。

配布の処理

組合員が分配した現金は一般に被分配者に課税されず であり，現金金額が被分配者のその組合員権益における納税基盤を超えない限り。したがって、基金のいかなる現金分配も、株主が所有しているとみなされる組合企業の権益における株主税ベースを超える範囲でのみ株主課税に対応する。以下の“株式計税基準”を参照されたい。どんなものでも

-66

株主の税ベースを超える現金分配は、一般に株式の売却や交換の収益とみなされる。以下“株式の処分”を参照。基金 は現在何の現金分配も行われないと予想されている。

単位を作成して償還する

許可参加者(または許可参加者によって代表される所有者)以外の株主は、一般に、許可参加者が創設単位の収益または損失を作成または償還することを確認しない。しかしながら、基金が償還作成単位に関連する資産を処分する場合、処分に収益や損失が生じる可能性があり、一部は投資家に分配される。許可された参加者が設立単位を設立或いは償還することも、投資家の基金資産中の課税基礎シェアに影響を与え、それによって基金がポートフォリオ資産を売却或いは処分する時に投資家に分配される損益額に影響を与える可能性がある。

株式の処分

米国株主が売却または他の課税処分において基金の株を譲渡する場合、米国株主は通常、売却時に達成された金額と米国株主が株式で調整した納税基礎との差額を測定するために、収益または損失の確認を要求される。現金化された金額には、ファンド負債における米国株主のシェアと、売却によって得られたいかなる収益も含まれる。確認された収益または損失は、一般に資本収益または損失として課税される。

非会社米国株主が株式を1年以上保有し、最高税率が20%の場合、その資本利益は低い税率で課税される資格があるが、短期資本利益の税率は一般収入と同じである。アメリカの会社の株主の資本利益の税率は普通収入と同じです。米国の株主が株式を売却する際に確認された任意の資本損失は通常、資本収益からしか差し引かれないが、非会社米国株主も毎年3，000ドルに達する一般的な収入を相殺することができる。

投資所得税

個人、遺産、または信託基金に属するいくつかの米国の株主は、その“純投資収入”に3.8%の税金を追加的に納めなければならない。米国の株主は彼ら自身の税務顧問に問い合わせ、この税がその基金投資に与える影響(あれば)を知るべきだ。

株式税の基礎

保有とみなされる共同企業権益における米国株主の初期納税ベースは、(1)当該米国株主がその株式に支払った現金金額と、(2)当該米国株主がファンド負債に占めるシェアの和に等しい。米国株主の株式における納税ベースは、(1)ファンド課税収入における米国株主のシェア、(2)ファンド収入における米国株主の免税シェア、および(3)ファンド負債における米国株主のシェアのいずれかの増加を含む。米国株主の株式税ベースは、(ゼロを下回っていないが)(1)米国株主に割り当てられた(または割り当てられているとみなされる)任意の現金金額、(2)米国株主の基金損失および控除におけるシェア、(3)米国株主の基金支出においてその資本口座のシェアを控除することも適切に計上できないこと、および(4)米国株主の基金負債におけるシェアのいずれかの減少を差し引く。

ある損失と支出は差し引くことができる制限

米国連邦所得税の目的で、基金損失と費用における米国株主のシェアを差し引くことは、以下の規則を含むが、これらに限定されない。(1)米国株主は、その株に割り当てられた損失を控除してはならず、(2)個人および個人持ち株会社は、その活動に関連すると考えられる“リスク”金額を超える特定の“活動”に割り当てられる損失を控除してはならない。(3)個人が2026年1月1日までの納税年度に特定の雑項控除(管理費を含む)を受ける能力を一時停止する。また、非会社米国株主の代替最低納税義務が確定した場合には、雑項目控除の費用も控除できない。各基金はその費用を比例して株主に報告し、各米国の株主はそれぞれ米国の株主の納税申告書で控除可能な程度を決定する。予想基金の管理費

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支払われた費用は を構成する各種分項から差し引かれる.現在差し引かれていない損失または費用が米国株主に割り当てられている場合、米国株主は、その経済収入または株式現金分配の課税所得を超える報告を要求される可能性がある。

非会社米国株主の“投資利息支出”の控除額は、一般に当該米国株主の“純投資収益”に限られる。投資利息支出には、一般に、基金で発生した利息支出(ある場合)と、米国株主が株式の購入または携帯により発生した任意の保証金口座借款または他の融資の投資利息支出が含まれる。純投資収入には、投資のための財産を持つ毛収入と、配当金や利息などのポートフォリオ収入とみなされる額が含まれ、利息以外の控除可能な費用を差し引くことは、投資収入の発生に直接関連する。そのため、長期資本利益税に課税すべき任意の長期資本利得または適格配当収入は、米国の株主が通常の所得税率でこのような資本利得または配当収入に納税することを選択しない限り、純投資収入に含まれない。基金または基金投資のあるエンティティが支払うか蓄積されたいくつかの利息における米国株主の分配シェアは、単独の控除額によって制限されている“商業利益”と見なすことができる。

“規則”第709(B)条によれば、組合を選択する際に、組織組合のために支払われたまたは招いた金は、繰延支出と見なすことができ、180ヶ月以上の期間内に比例控除することができる。どの基金も180ヶ月以内にこれらの費用を比例控除可能とすることを選択し、基金が連邦税収目的とみなされて投資活動を始めた月から始まる。このような組織費における非会社米国株主の分配可能シェアは雑項目控除を構成し、2026年1月1日までの納税年度は控除してはならない。株式の発行や売り込みに関する支出(いわゆる“シンジケート費用”)は、180カ月の償却準備金の条件を満たしておらず、差し引くこともできない。

潜在株主は、基金投資のこれらの制限や損失や費用の控除に関する他の制限について、彼ら自身の税務コンサルタントに相談することを提案する。

譲渡先/譲り受け先割当て

一般的に、基金の課税所得額および課税損益は、“毎月分配·リスコアリング条約”に記載されている月ごとに決定される。したがって，株主はその株式を譲渡し，譲渡の日後に収益，収益，損失，相殺を分配することができる.

“規則”第706条一般的には、組合企業の収入及び控除項目は、組合企業権益の譲渡者と譲り受け者との間で日ごとに分配されることが要求される。基金の所得分配や減額約束を考慮せずに株式譲渡を完了すれば、米国連邦所得税の目的で株式譲渡が発生したと考えられる可能性がある。この場合、基金の 分配方法は、この要求に適合しない毎月慣行とみなされる可能性がある。

国税局が株式譲渡が毎月発生し、法規が月に1回の慣行(または全株主株式より少ない譲渡にのみ適用される)を許可しない場合、または国税局が基金のbr慣行を受け入れない場合、国税局は基金の課税所得額または損失が株主間で再分配されなければならないと主張する可能性がある。このような議論が続くと、株主それぞれの納税義務が調整され、ある株主の利益を損なう可能性がある。各基金の発起人は、譲渡者と譲受人との間(および納税期間中に利益の異なる株主間)における基金の分配方法を修正する権利がある。

基金ごとに納税状況を申告する

各基金は米国国税局に共同企業納税申告書を提出し、株主に付表K-1を提出する。そのため、例年ごとの税務資料は、この課税年度終了後に実行可能な範囲でできるだけ早く株主に提供されるが、一般的には3月15日に遅くない。株主に提供される各付表K-1は、株主が当該基金の税額(すなわち、収益、収益、損失、控除、その他の項目)に占めるシェアを記載し、株主に基金株式への投資についてその納税表を記入させるのに十分である。

各株主は、株式を買収することによって、その納税報告を遵守するために、その名称および住所、および基金が合理的に要求する可能性のある他の資料および表を基金に提供することを許可することに同意するとみなされる

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抑留義務(およびこの目的のために情報およびフォームに関連する任意の秘密権を放棄する)は、情報またはフォームの提供を要求しなければならない。

基金に似た構造を扱う権力が不足していることから、国税局が基金の納税報告に同意するかどうかは定かではない。したがって、株主は、将来的に米国国税局の法規の解釈や改正が、基金や任意の著名人が納税報告を行う方法を変える可能性があることを認識すべきである。

株式に係る証券貸借取引の処理

ある株主の株式が株式の空売りに対処するために“空売り者”に貸与された場合、その株主は、当該株式等を売却したとみなすことができる。そうであれば、当該株主は、融資期間中にこれらの株式に関連して比例配分された組合企業権益の実益所有者ではなく、処分の収益又は損失を確認することができる。したがって，融資期間中には，(1)株主は基金が当該等の株式に関するいかなる収入，収益，損失，控除やその他の項目についても報告しないこと，および(2)株主が当該株式について受け取るいかなる現金割当も全額課税可能であり，一般収入となる可能性が高い.したがって，空売り者にその株を貸してリスクを確認する株主は，その仲介人がその株を借り入れることを禁止するために，適用されるブローカー口座プロトコルの修正を促すことを避けたい.

しかしながら、これらのルールは、米国連邦所得税の目的のために株式を時価計算する証券取引業者であるか、または株式に対して時価ベースの税務会計方法を使用することを選択した証券取引業者である納税者報告の収入、収益、控除または損失の金額または時間に影響を与えるべきではない。

税務責任の監査と調整

発起人は各基金の“パートナーシップ代表”(“規則”第6223節の意味に適合する)に指定され、それらを代表して国税局監査および関連手続きで行動することが予想される。

組合企業代表の行動は、米国国税局の同基金に対する監査を解決するために、組合企業代表が基金収入の調整に同意することを含み、すべての株主に対して拘束力がある。株主はいかなる基金納税申告書監査の通知も要求されず、このような監査に参加する権利もないだろう。米国国税局監査の結果、基金は調整による税金の少なさに起因する米国連邦所得税に責任を負う可能性がある。推定された少額は、一般に、任意の株主に割り当てられた収入または収益項目の増加と、任意の株主に割り当てられた控除、損失またはクレジット項目の減少とを含むが、それに応じて任意の株主に割り当てられた収入または収益項目を減少させるか、または任意の株主に割り当てられた控除、損失またはクレジット項目を増加させることは、いかなる相殺も含まれない。基金が任意の推定された少額金のために任意の米国連邦所得税を支払うことを要求された場合、それによって生じる納税義務は基金の純資産を減少させ、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。場合によっては、基金は任意の利息および罰金を含む任意の推定された少額の金額を考慮するように選択する資格があるかもしれない。しかし、そのような選挙が進行されるか効果的であることは保証されない。選択すれば、基金は調整後の分配関連年度に株式実益権益を持つ株主に調整報告書を提供することを要求される。これらの株主は、調整報告書を発行する納税年度に調整を考慮することが要求される。

一般的に、基金が調整によって生じた税金を支払う場合、監査年度に有効な最高税率を純調整金額に適用することで金額を決定するが、米国国税局の承認の下で減少し、特定のタイプの収入と免税株主を計算する可能性がある。

株主は彼ら自身の税務顧問とこのような規則が基金投資に与える可能性のある影響について議論しなければならない。

外国の税収控除

一般的に適用される制限によれば、米国の株主は、基金支払いまたは発生したいくつかの外国所得税について外国税控除を申請し、信託に金を支払うか、または信託代表基金株主によって特定の外国所得税を支払う場合に源泉徴収することができる(そのような外国所得税がそのように支払われている場合、発生または控除される)。アメリカ連邦所得税の目的で、アメリカ株主は彼らの総収入に基金の収入と収益プロジェクトにおけるシェアと、株主とみなされる金額における彼らのシェアを含まなければならない

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外国所得税の一部 は基金の利息や他の収入について支払うか控除する。その後、米国の株主は、彼らの米国連邦所得税からこのような源泉徴収された税金を控除することができ、またはそのような外国税収を総収入から控除することを選択することができるが、これらの税収は、外国から直接収入を得る投資家と同様に、いくつかの制限を受ける。株主がポイントを申請できなくても、彼や彼女は上記のすべての 金額を収入に含まなければならない。アメリカの株主にこの選挙と彼らへの影響について彼らの税務顧問に相談するように促す。

“租税回避開示規則”

場合によっては、いくつかの取引は、納税者の米国連邦所得税申告書に添付された開示声明で米国国税局に開示されなければならない。(このような声明のコピーは、米国国税局租税回避分析事務所にも送信されなければなりません。)また、同法は、何らかの“材料コンサルタント”に、このような取引に参加する人員リストを保存することを要求し、書面の要求があれば、国税局にこのリストを提供しなければならない。このような規定は伝統的に税務計画の乱用とは考えられない取引に適用されることができる。したがって、基金または株主は、(1)株主が株式の処分(撤退方式を含む)によって損失を被った場合(それぞれの場合、損失は、相殺収益または他の収入または制限を考慮することなく、計算のハードルを超える)、または(2)他の場合には、開示を要求することができる。さらに、“規則”によると、基金の材料顧問は、基金に投資する人員リストを保存することを要求することができる。租税回避開示ルールは、一般に、納税者が資産を処理する際に確認する損失には適用されないが、このようなルールは、その権益の基礎がその支払いされた現金金額に等しくても、伝達エンティティ(例えば、株)の権益に関連する損失を確認する納税者に適用される。しかも、このような報告書の要求を守らなければ、重大な処罰を受けるかもしれない。米国の株主は租税回避開示規則とそれが彼らに適用される可能性のある問題について彼らの税務顧問に相談するように促された。

米国の株主は、彼らが株式を買収、所有または処分するために負担する可能性のある任意の納税申告または申告義務について自分の税務顧問に相談しなければならない。

アメリカではない株主

以下に述べる以外に、各基金は、米国内での取引または業務に有効な 株主の収入とみなされないことを前提として、非米国株主の基金収益における分配シェアが米国連邦所得税を納付しないと予想される。これらの基金は、米国国税局の裁決や弁護士が米国内で貿易や業務に従事するかどうかに関する意見を求めていないし、米国国税局がこの方面での基金の決定に同意する保証もない。個人非米国株主の場合、株主が納税年度内に米国に183日以上滞在し、いくつかの他の条件を満たす場合、株主は、基金の株式または株主の資本収益分配シェアを売却することによって得られた収益を米国連邦所得税に納付する。

基金の収益が米国の株主ではない米国の貿易またはビジネスと“効果的に関連している”(特定の所得税条約が適用される場合、米国の常設機関に帰属することができる)場合、株主の任意の収入および株式の売却または交換によって達成された任意の収益におけるシェアは、米国市民およびbr住民および国内会社に適用される累進税率で米国連邦所得税を納付する。会社である非米国株主はまた、その効果的に関連する収益および利益に対して30%の米国支店利益税(またはそれ以下の条約税率が適用される場合)を支払う可能性があり、これらの収益および利益は、米国の貿易または事業にタイムリーに再投資されていない。基金に“有効な関連収入”がある場合、株式の購入者または譲受人は、譲渡者が米国人ではないことを証明しない限り、非米国株主が株式を売却または交換する際の“現金化金額”に10%の税金を源泉徴収することを一般的に要求される。しかし、米国財務省と米国国税局は、我々の共同単位の譲渡を含む、2023年1月1日までに発生したいくつかの公開取引の共同企業利益譲渡の規則を停止した。現在，公開市場取引にはこのような抑留が必要であるが，仲介人による譲渡の場合，抑留の義務は譲渡者の仲介人に課せられることが多い.基金の発起人は、条例1.1446(F)-4(B)(3)(Iii)の規定に従って保留通知を掲示しており、規定条例1.1446(F)-4(B)(3)(Ii)の“10%例外”が基金に適用される。したがって，ブローカーは(必要ではないが)このような通知に頼ることができる可能性があり，第1446(F)条によれば非米国株主の株式譲渡は差し止められない.スポンサーは適用された規定に基づいて定期的に更新された合格通知を掲示する予定です。基金の投資目標を考慮して、スポンサーが希望する“10%の例外”は、合格通知を掲示できる基金に適用される。“10%の例外”はいつも利用可能ではないかもしれない。

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非米国株主に割り当てられた任意の利息収入が“組合せ利息”とみなされる限り、一般に、非米国株主にそのような利息収入を割り当てるか、またはその後、非米国株主にそのような利息収入を割り当てることは、減納の制限を受けず、非米国株主が他の方法で米国で貿易または業務に従事していないことを前提とし、関連基金にタイムリーかつ適切に記入され署名されたIRSフォームW−8 BEN、W−8 BEN−E、または他の適用可能な表を提供する。一般に、“証券組合せ利息”とは、“受給者”が発行者の10%以上の投票権を有していない限り、登録形式で発行された債務が支払う利息を意味する。

個人である非米国株主は，その死去時に所有していた米国所在地財産のbr価値で米国連邦相続税を納付する(法定免除や税収条約免除が適用されない限り)。これらの株式などの共同権益が米国の敷地財産とみなされるかどうかは不明である。したがって，非米国株主がその死去時に所有していたbr株の全部または一部の価値は米国連邦相続税を支払う必要がある可能性がある。

非アメリカの株主は株への投資の特殊な税収結果について彼ら自身の税務顧問に相談することを提案します。

外国口座納税状況

採用インセンティブ回復雇用法案(FATCA)の外国口座税務コンプライアンス条項は、一般に、いくつかの米国源収入(配当金および利息を含む)(“保有可能支払い”)に対して申告および30%源泉徴収制度を実施する。30%の源泉徴収税は、2019年1月1日以降の売却または他の処分財産が米国由来利息または配当金を生成する毛収入の支払いにも適用されるが、提案された法規は、毛収入支払いの源泉徴収を完全に廃止する。米国財務省は、これらの提案された法規が最終的に決定される前に、納税者はそれらに依存する可能性があると述べている。一般的に、これらの規則は、米国人の非米国アカウントおよび非米国エンティティの直接的および間接所有権を米国国税局に報告することを要求することを意図している。米国の所有権に関する必要な情報を提供できなかった場合には、30%の源泉徴収制度が適用される。源泉徴収規則は一般的に所持可能な支払いに適用される。

非米国株主が規則条項を遵守するために必要な非米国法の情報、陳述および免除を提供しない限り、非米国株主のいくつかの米国直接および間接所有者に関する情報が含まれていない限り、この規則は、非米国株主に基金が受信した保有可能金のうち30%の源泉徴収税を支払うことを要求する可能性がある。“外国金融機関”とみなされる非米国株主は、米国国税局にその米国口座保有者およびその付属会社に関するいくつかの情報を報告することに同意しない限り、通常差し押さえられる。

潜在株主は自分の状況に応じて、FATCAの要求について自分のコンサルタントに相談しなければならない。

規制された投資会社

RICの基金への投資の処理は、基金が規則851(H)節で示される適格上場取引パートナーシップ企業(“合格PTP”)に分類されるか否かにある程度依存する。RICは、その資産の最大25%のみを適格PTPに投資することを許可され、そのような投資からの毛利収入および毛利を合格収入とみなして、エンティティがRIC資格に適合しているかどうかを決定することに関連するいくつかのルールを達成することを目的とする。RICは、エンティティがRIC資格に適合しているかどうかを決定するのに適したいくつかの資産多元化または毛収入テストに適合しているかどうかをテストする際に、ベースの合格したPTPの資産を表示する必要はない。しかしながら、資産多元化試験の適合性をテストする際に、RICは、合格したPTPを見ることを要求される可能性がある。RICはまた、RICが議決権株式の20%以上の権益を有する会社をチェックすることを要求され、RICがルールに適合するかどうかをテストしてRICSに適用される資産多様化テスト時に、他の発行者を含む合格したPTPに25%までの資産が投資されたことを決定する。一方、RICの適格PTPではない上場パートナーシップへの投資は、RICの合格PTPへの投資25%に制限されておらず、RICは、1つのエンティティがRICの資産および収益テストになる資格があるかどうかを決定するために、パートナーの利益と毛利の割合シェアを稼ぐとみなされている。

基金の目的は、基金がその商品先物取引から十分な毛収入を達成する任意の課税年度内に、基金が合格したPTPであり続けることである。しかし、このような基金が合格するかどうかは特定の納税年度における基金の業績に依存し、基金がある年に資格を満たすことを保証することはできず、基金の未来の業績が以前の経験と一致することを保証することもできない。また，これまでこれらのルールの適用に関する規制指導意見はなく，将来の指導意見が可能である

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このような基金が合格したPTPの資格として悪影響を及ぼす。RIC投資家は、このような基金における彼らの投資を監視し、このような投資がRICに適用される収入源と資産多様性要求を遵守することへの影響について税務コンサルタントに相談するように促しられている。

免税組織

1つの組織は本来米国連邦所得税を免除することができるが、そのすべての出所の企業課税所得額が任意の納税年度に1，000ドルを超える限り、その組織はその“非関連企業課税所得額”(“UBTI”)に課税する。以下にいくつかのカテゴリの免税収入について説明することに加えて、UBTIは、一般に、組織が免税目的または機能を行使または履行することとは実質的に無関係である(直接または共同企業を介して)貿易または企業から得られる収入または収益を含む。UBTIは免税実体のすべての貿易または業務について個別に計算される。しかしながら、1つの基金が複数の関連しない取引または業務を有する場合、免税投資家は、その基金の権益が最低限度試験(一般に、免税投資家が基金資本および利益の2%以下を有する場合)または試験に参加することができる(一般的に、免税投資家が基金資本の20%以下を有し、基金に大量に参加していない場合)、そのような取引または業務に関連するUBTI、減額および損失を合計することができる。さらに、免税投資家は、国際貿易および投資計画を計算するために、これらの投資活動の毛収入、控除および損失を合計することを可能にするために、いくつかの投資活動(例えば、基金への投資および他の同様の投資)を単一の取引または業務と見なすことを可能にすることができる。

UBTIは、一般に、配当金、利息、および資本収益のような受動的な投資収入を含まず、本組織によって直接または間接的にパートナーである共同企業(例えば、基金)によって実現される。このような収入は免税であるが、取引又は業務を構成する証券取引活動により現金化されていても、以下の“関連しない債務融資収入”に関する議論を遵守しなければならない。

UBTIは、上述したような貿易またはビジネス収入または収益だけでなく、“関連しない債務融資収入”も含む。後者の収入には、一般に、(1)免税組織(直接またはbr組合による)が納税年度内のいつでも“購入金債務”の発生収入が存在する財産から得られる収入と、(2)免税組織(直接または組合による)が処分日までの12ヶ月の間に、購入金債務が処分された財産から得られる収益が含まれる。どの基金もその資産に関連した大量の購入金債務は発生しないと予想される。

基金が“購入金負債”の財産収益が存在することを確認した場合、合併後の収益とみなされる部分の収益を収益に点数を乗じ、点数の分子は資産処分日までの12カ月間の財産に関する“購入金負債”の最高額であり、分母はその財産が納税年度内に基金が保有している期間の“調整後ベースの平均金額”である。基金に関連しない債務融資収入を決定する際には、基金債務融資財産に直接関連する分配可能控除部分を考慮する。例えば、このような決定がなされた場合、債務融資証券損失の一部(上述した方法で決定され、普遍的利益とみなされる収益の一部を評価するために決定される)は、普遍的利益とみなされる収益を相殺する。UBTIを承認する任意の免税株主は、その株主が1つ以上の非関連取引またはトラフィックを有する場合、各非関連トラフィックのためにUBTIを個別に計算することを要求するであろう。慈善余剰信託は、それが稼いだ任意のUBTIに対して100%の連邦消費税を徴収し、UBTIの潜在力を考慮すると、これらの株式は慈善余剰信託の適切な投資ではない可能性がある。

私立教育機関に属する免税株主の一部は、その純投資収入に1.4%の消費税を徴収する。

州や地方税については

上述のアメリカ連邦所得税の結果以外に、潜在株主は株式に投資する潜在州と地方税の結果を考慮すべきである。

収入、収益、損失、控除と相殺などの特定項目の処理において、州と地方法律は往々にしてアメリカ連邦所得税法と異なる。基金課税所得額や損失における株主の分配シェアは、一般に株主の申告所得を確定する際に、株主を住民とする司法管轄区の州や地方税を含むことが要求される。基金は、株主に課税される(株主に所得税の提出を要求する)1つ以上の司法管轄区で業務を行うことができる

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司法管轄権を有する場合(br}株主が当該業務から得た収入シェアについて)。潜在株主は、株主が住んでいる司法管轄区域でこのような税金の控除を受けることができるかどうかを知るために、その税務顧問に相談しなければならない。

予備控除

場合によっては、株主が予備控除規則の制約を受けていないことを証明できない場合、または正しい納税者識別子(個人の場合、彼らの社会的安全番号)およびいくつかの証明を提供していない場合、または彼らが他の態様で予備控除を受けている場合、彼らに支払われるいくつかの支払いは、予備控除によって制限される可能性がある。予備源泉徴収は付加税ではありません。米国国税局に必要な情報を提供すれば、投資家に支払われた金から差し押さえられた金額は、投資家の米国連邦所得税義務(あれば)に返金または記入することができる。

株主は、現行法により、米国連邦、州、地方所得税における株式購入、所有権、処分に関するいくつかの点が明確ではないことを認識すべきである。したがって、株主は、米国連邦、州、地方、および外国税法の株式所有権を適用する税金結果を含む特定の場合に、彼ら自身の税務顧問に相談するように促される。

ヨーロッパ清算システム

欧州決済システムの株式を保有する任意の欧州決済システム参加者は、基金および欧州決済銀行を代表して欧州決済銀行に(A)その税務識別番号を提供しているとみなされ、(B)(I)米国人ではないか否か、(Ii)外国政府、国際機関、または任意の完全所有機関または機関、または(Iii)上記いずれかの免税身分を通知する。(C)欧州決済銀行が米国での納税申告義務を履行するために時々提供を要求する他の情報。欧州決済システムの参加者がこのような情報を提供できない場合、欧州決済銀行は、その参加者の株式取引および関連収入の分配を阻止する他の行動をとることができる。

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第2部：

一般プール情報開示

本募集説明書は、提供された一連の開示および一般的な集合開示の2つの部分を含む。これらの部分は一緒に縛られており，未来の参加者に一緒に配布されなければ不完全である.

他の大口商品プールの表現
商品プール事業者 が運営しています

以下のパフォーマンス情報 はCFTC規定によって提供される.個々の基金の業績は，本報告に掲げる発起人が運営する次の商品プール(“他基金”)の業績とは大きく異なる。ここでまとめた他の基金の業績は基金とは大きく異なり、以下の他の基金の過去の業績要約は通常基金の未来の表現を代表することはできない

別の説明を除いて，すべての要約パフォーマンス情報は2022年12月31日までである.業績情報は基金ごとに取引を開始して以来、商品先物取引委員会の規定に従って述べられている。 

プール名：	ProSharesスーパーブルームバーグ原油
プールタイプ：	取引所に上場する公共商品プール
取引開始日：	2008年11月24日
総資本総額 購読1 2022年12月31日まで	$17,134,096,900
2022年12月31日までの純資本合計 購読2	$297,169,139
2022年12月31日現在の純資産額	$859,094,274
2022年12月31日現在の1株当たり純資産額3	$30.26
ワースト月次損失：4	-85.06%(2020年3月)
最も深刻な峰谷損失：5	-99.94%(“インセプション”-2020年4月)

過去の表現は必ずしも未来の結果を暗示しているとは限らない。 

収益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
1月	14.44%	37.17%	-28.51%	11.58%	29.71%
2月	-8.64%	10.52%	-26.25%	35.90%	15.54%
3月	11.06%	8.71%	-85.06%	-4.74%	17.60%
四月	11.67%	12.78%	-63.40%	14.07%	6.28%
5月．	-4.72%	-30.81%	70.27%	8.69%	16.97%
6月	17.42%	16.85%	14.42%	20.06%	-11.74%
シチ月	-10.52%	-0.54%	5.91%	2.83%	-5.38%
8月	4.71%	-12.95%	9.49%	-10.33%	-12.54%
9月	11.19%	-5.39%	-13.36%	17.09%	-23.91%
10月	-20.14%	0.73%	-20.52%	14.45%	19.63%
11月	-40.66%	2.59%	42.35%	-29.81%	-2.00%
12月	-22.95%	22.63%	11.90%	26.99%	-1.59%
年に1回	-44.82%	55.99%	-92.86%	136.82%	40.48%
年明けから今まで	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない

添付されているパフォーマンス情報脚注を参照してください。

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プール名：	ProShares Ultra Bloomberg天然ガス
プールタイプ：	取引所に上場する公共商品プール
取引開始日：	2011年10月4日
総資本総額 購読1 2022年12月31日まで	$4,523,848,247
2022年12月31日までの純資本合計 購読2	$1,001,685,031
2022年12月31日現在の純資産額	$586,151,113
2022年12月31日現在の1株当たり純資産額3	$18.15
ワースト月次損失：4	-60.90%(2022年6月)
最も深刻な峰谷損失：5	-99.95%(“インセプション空間”-2022年12月)

過去の表現は必ずしも未来の結果を暗示しているとは限らない。 

収益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
1月	4.81%	-5.56%	-27.78%	1.46%	80.27%
2月	-21.65%	-4.00%	-20.88%	17.14%	-23.08%
3月	2.50%	-11.33%	-12.94%	-14.61%	58.38%
四月	-1.95%	-10.47%	23.44%	14.28%	55.69%
5月．	10.78%	-12.61%	-29.43%	-0.05%	15.80%
6月	-1.88%	-12.90%	-22.20%	45.17%	-60.90%
シチ月	-8.21%	-5.36%	-1.64%	15.63%	118.70%
8月	8.41%	-1.50%	68.97%	21.17%	18.71%
9月	4.13%	-0.33%	-26.98%	68.64%	-48.19%
10月	12.17%	3.06%	23.90%	-22.92%	-20.98%
11月	75.57%	-31.78%	-32.50%	-36.01%	3.89%
12月	-57.68%	-7.22%	-26.94%	-37.91%	-58.46%
年に1回	-22.53%	-66.80%	-75.00%	21.77%	-28.99%
年明けから今まで	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない