米国
証券取引委員会

ワシントンD.C. 20549

フォーム 10-K

☒終了した会計年度の1934年の証券取引法のセクション13または15 (d) に基づく年次報告書 12 月 31 日, 2022.

または

☐________から________への移行期間に関する1934年の証券取引法のセクション13または15（d）に基づく移行報告書。

コミッションファイル番号: 001-41280

VS トラスト

( 憲章に明記されている登録者の正確な名前)

c/o ボラティリティ・シェアーズ合同会社
2000 PGA Boulevard, スイート 4440
パームビーチガーデンズ, FL33408

(主要行政機関の住所) (郵便番号)

(866)261-0273

( 市外局番を含む登録者の電話番号)

同法第12条 (b) に従って登録された証券：

法第12条 (g) に従って登録された証券：なし

登録者が証券法第405条で定義されている有名なベテラン発行者 である場合は、チェックマークを付けて記入してください。 ☐はい ☒ いいえ

登録者が法の第13条または第15条 (d) に従って報告を提出する必要がない場合はチェックマークを付けてください 。 ☐ はい ☒ いいえ

登録者が（1）過去12か月間に1934年の証券取引法のセクション13または15（d）で提出する必要のあるすべての レポートを提出したかどうか（または、登録者がそのようなレポートの提出を義務付けられた期間が非常に短い場合は ）、（2）過去90日間にそのような提出要件 の対象であったかどうかをチェックマークで示してください。 ☒ はい☐ いいえ

登録者が過去 12 か月間（または、登録者がその ファイルを提出する必要があったほど短い期間）規則 S-T（本章の §232.405） に従って提出する必要のあるすべてのインタラクティブデータファイルを電子的に 提出したかどうかをチェックマークで示してください。 ☒ はい☐ いいえ

規則S-Kの項目405（この章の§229.405）の に基づく滞納申告者の開示が本書に含まれておらず、登録者が知る限り、本フォーム10-K のパートIIIに参照により組み込まれた情報ステートメント、または本フォーム10-Kの修正に含められない場合は、チェックマークを付けて示してください。 ☒

登録者が大規模なアクセラレーテッド ファイラー、アクセラレーテッドファイラー、ノンアクセラレーテッドファイラー、小規模な報告会社、または新興成長企業のいずれであるかをチェックマークで示してください。取引法規則12b-2の 「大規模加速申告者」、「加速申告者」、「小規模報告会社」および「新興成長 会社」の定義を参照してください。

新興成長企業の場合は、登録者が 取引法第13条 (a) に従って定められた新規または改訂された財務会計基準を遵守するために延長された移行期間を使用しないことを選択したかどうかをチェックマークで示してください。 ☒

登録者が、監査報告書を作成または発行した登録公認会計事務所 が、サーベンス・オクスリー法（15 U.S.C. 7262 (b)）のセクション404（b）に基づく財務報告に対する内部統制の有効性 に関する報告を提出し、経営陣による評価を証明したかどうか にチェックマークを付けてください。☐

証券が同法第12条 (b) に従って登録されている場合、 申告に含まれる登録者の財務諸表に 以前に発行された財務諸表の誤りの訂正が反映されているかどうかをチェックマークで示してください。☐

これらの誤りの訂正が、§240.10D-1 (b) に従って該当する回復期間中に登録者の執行役員 が受け取ったインセンティブに基づく報酬の回収分析を必要とする 修正記述であるかどうかをチェックマークで示してください。☐

登録者がシェル会社 (取引法規則12b-2で定義されている ) かどうかをチェックマークで示してください。 ☐はい ☒ いいえ

2023年2月28日の時点で、登録者は 7,570,000普通株式 株、1株あたり額面0ドル、発行済み。

2022年6月30日現在の非関連会社 が保有する各ファンドのユニットの総市場価値と、2023年2月28日現在の各ファンドの発行済みユニット数は以下の表に含まれています。

参照により組み込まれた文書 :

[なし]。

フォーム10-Kのこの年次報告書の パートIVに含まれる財務諸表スケジュールは、 商品先物取引委員会規則4.22 (C) の目的上、商品プールに関する年次報告書を構成します

VS トラスト

目次

パート I.

アイテム 1.ビジネス。

サマリー

VS Trust （以下「信託」）は、2019年10月24日に設立されたデラウェア州の法定信託で、現在は別々のシリーズ（それぞれ は「ファンド」、総称して「ファンド」）に編成されています。2022年9月30日現在、 以下の2つのシリーズの信託が投資業務を開始しました。-1倍のショートVIX先物ETF（「SVIX」）と2倍のロングVIX先物ETF（「UVIX」）です。上記の各ファンドは、共通受益権単位（「株式」）を発行します。これは、そのファンドのみの 分割されていない受益持分および所有権の単位を表します。各ファンドの株式はCboe BZX取引所（「Cboe BZX」）に上場されています。

ファンドの 運用開始日は2022年3月28日でした。信託もファンドも、設立日および1933年の証券法に基づく各シリーズの登録に関連する事項を除いて、2022年3月28日より前に事業を行っていませんでした。

各ファンドのVIX先物契約への投資エクスポージャーは、それぞれが商品プールと見なされ、各ファンドは1934年の商品取引法（「CEA」）および商品先物取引委員会（「CFTC」） 規則に基づく規制 の対象となります。スポンサーはコモディティ・プール・オペレーター（「CPO」）として登録されており、ファンドは適用される CFTC規則に従って運営されます。CPOとして登録すると、追加の法律、規制 および執行方針に関連する追加のコンプライアンス義務がスポンサーとファンドに課せられ、コンプライアンスコストが増加し、ファンドの運営と財務実績に影響を与える可能性があります。

Volatility Shares LLC（以下「スポンサー」）は、信託およびファンドのスポンサーです。スポンサーはトラストの商品 プール運営者としての役割も果たします。ファンドは、商品取引法（「CEA」）およびCFTCの適用される 規制に基づいて定義されている商品プールであり、CFTCに商品プール運営者として登録されているスポンサーによって運営されます。トラスト は、1940年の投資会社法に基づいて登録された投資会社ではありません。

Penserra Capital（「コモディティ・サブアドバイザー」） は、ファンドのサブアドバイザー（「コモディティ・サブアドバイザー」）を務め、 コモディティ・サブアドバイザリー契約（「コモディティ・サブアドバイザリー契約」）に従って、各ファンドにサブアドバイザリーサービスを提供します。2022年11月1日以前は、ミリマンFRMはファンドの商品サブアドバイザーとして を務めていました。

SVIXは、手数料 および経費を差し引く前に、1日のショートVIX先物インデックス（以下「ショートインデックス」）のパフォーマンスに対応する日々の投資結果を求め、他の期間の のパフォーマンスには対応しません。UVIXは、Long VIX先物インデックス（「ロングインデックス」）の2倍のパフォーマンスに相当する、手数料および経費を差し引く前の日々の投資結果を求めています。「1日」とは、ファンドが純資産 価値（「NAV」）を計算した時点から、ファンドの次のNAV計算時までの時間を指します。ファンドの純資産価値計算時間は、通常、午後 4:00（東部標準時）です。ショートインデックスは、一般に「VIX」として知られている CBOE ボラティリティインデックス（通称「VIX」）における1ヶ月目と2か月目の 先物契約のポートフォリオの日次逆の（つまり逆の）パフォーマンスを測定します。ロングインデックスは、VIXの1か月目と2か月目の先物契約の ポートフォリオのパフォーマンスを測定します。ファンドのポートフォリオは、 レバレッジ（または逆）投資目標を達成するために毎日リバランスされるため、特に変動の激しい市場では、 1日よりも長い期間保有することを計画している投資家には適していない可能性があります。

ファンドは、それぞれのインデックスに含まれるVIX先物契約への適切なエクスポージャーを通じて、投資目的 の達成を目指しています。ファンドには、 投資目的を達成するために、 の方法で、ここに記載されている範囲で、オプション取引、スワップ、先渡契約、その他の商品を行う能力もあります。

SVIX は、広く参照されている VIX の逆のベンチマークは行われておらず、 UVIX は 2 回ベンチマークされていません。ショートインデックスと VIX の逆数は別の測定値であり、 のパフォーマンスは大きく異なることが予想されます。ロングインデックスとVIXの2倍も別の測定値であり、 まったく異なるパフォーマンスが期待できます。そのため、SVIX のパフォーマンスは 期間にわたって VIX のパフォーマンスの逆 (-1x) とは大きく異なることが予想されます。また、UVIX のパフォーマンスは、どの期間でも VIX の 2 倍 (2 倍) とは大きく異なることが予想されます。ファンド は、現在の 株あたりの市場価格で、少なくとも10,000株のブロック（各ブロックを「作成単位」）の株式を継続的に募集および償還します。承認された参加者（本書で定義されているとおり）のみがファンドから株式を購入および償還することができ、その後はCreation Unitsでのみ株式を購入および償還できます。認定参加者とは、トラスト・アンド・ボラティリティ Shares LLC（以下「スポンサー」）と認定参加者契約を締結した事業体です。株式は、NAVのクリエーションユニットの認定参加者に継続的に提供されます。 その後、承認された参加者は、自分が作成した任意の作成ユニットの株式を、一株あたりの市場価格 で随時一般に公開することができます。正規参加者契約のフォームおよび関連する認定参加者手続ハンドブックには、認定参加者がクリエーションユニットを購入または引き換えるための条件と 条件が記載されています。認定参加者は、株式の一般への売却に関連する手数料やその他の報酬を ファンド、スポンサー、またはその関連会社から受け取ることはありません。 認定参加者は、手数料または手数料ベースの証券会社 口座を通じて株式を購入する投資家から手数料または手数料を受け取る場合があります。

スポンサーはwww.volatilityshares.comのウェブサイトを運営しており、 を通じて、月次口座明細書および信託の年次報告書（フォーム10-K）、四半期報告書（フォーム10-Q）、最新の 報告書、および改正された1934年の証券 取引法（「1934」）のセクション13（a）または15（d）に従って提出または提出された報告書の修正が掲載されています。Act」) には、 そのような資料が米国証券取引委員会（「SEC」）に電子的に提出または提供された後、合理的に実行可能な限り速やかに、無料でアクセスできます。信託に関するその他の 情報は、SECのEDGARデータベース（www.sec.gov）にも掲載されています。

投資目的と主要投資戦略

投資目標

SVIX

SVIXは、手数料 および費用を差し引いた上で、1日のショートインデックスのパフォーマンスに対応する日次投資結果を求めています。基金は、定められた 目的を1日以上の期間にわたって達成することを目指していません。「1日」とは、ファンドが純資産価値を 計算した時点から、ファンドが次に純資産価値を計算する時点までの時間を指します。

この指数は、1か月目と2か月目のVIX先物契約のポートフォリオの日次インバースパフォーマンス を測定します。この理論上のポートフォリオは、先物契約の満期までの時間を 一定に保つために毎日繰り越されます。指数は毎日午後4時（東部標準時）に計算され、午後3時45分（東部標準時）から午後4時（東部標準時）までの先物契約の平均価格から 計算されます。この 価格平均化プロセスを通じて、時間加重平均価格（TWAP）と呼ばれます。ショートインデックスの開始日は2019年11月22日 でした。そのティッカーシンボルは「SHORTVOL」です。

SVIXが目標の達成に成功すれば、手数料や経費を差し引いた日におけるその価値は、ショート 指数の水準とほぼ同等のパーセンテージベースで上昇するはずです。逆に、手数料や経費を差し引く前の特定の日の価値は、パーセンテージベースでショートインデックスの水準と ほぼ同じくらい下がるはずです。ファンドはショートインデックスのパフォーマンスを毎日追跡するよう努めていますが、ファンドは同時期のショートインデックスのパフォーマンスを完全に 追跡できない場合があります。これはトラッキングエラーとして知られています。

UVIX

UVIXは、手数料 および経費を差し引いた後、1日のロングインデックスの2倍（2倍）のパフォーマンスに相当する日次投資結果を求めています。基金は、1 日を超える期間にわたって 定められた目的を達成しようとはしていません。「1日」とは、ファンド が純資産価値を計算した時点から、ファンドの次の純資産価値計算時までの時間を指します。

ロングインデックスは、1か月目と2か月目のVIX先物契約におけるロングポジションのポートフォリオの の日次パフォーマンスを測定します。この理論上のポートフォリオは、先物契約の満期までの期間を一定に保つため、毎日 ローリングされます。指数は毎日午後 4:00（東部標準時）に計算され、 午後 3 時 45 分（東部標準時）から午後 4 時（東部標準時）までの先物契約の平均価格から計算された値で計算されます。この価格平均化プロセスを通じて、時間加重平均価格（TWAP）と呼ばれます。ロングインデックスの開始 日は2021年10月8日です。そのティッカーシンボルは LONGVOL です。ファンドが目標の達成に成功した場合、その日の価値（手数料および経費を差し引いた後 ）は、パーセンテージベースでインデックスの水準の約2倍（2倍）の増減が見込まれます。 ファンドはインデックスのパフォーマンスを毎日2倍（2倍）追跡することを目指していますが、 同じ期間にファンドが目的を完全に達成できない可能性があります。これはトラッキングエラーとして知られています。詳細については、以下を参照してください。 相関リスク10ページにあります。

ファンドは、1日を超える期間にわたって投資目標 を達成するようには設計されていません。とはいえ、以下の表は、1日を超える期間にわたるインデックスを参照して、1日2倍のリバランス投資を行った場合に 複利計算がどのように影響するかを示すパフォーマンスの例を示しています。薄い影付きの領域は、インデックスの1日あたりの2倍のリターンを求める仮想ファンドが、 インデックスのパフォーマンスの2倍以上のリターンを求めるシナリオ を表し、逆に、濃い色の領域は、仮想ファンドがインデックスパフォーマンスの2倍を下回る（つまり、リターンが 少ない）シナリオを表します。

主要投資戦略

コモディティ・サブアドバイザーは、各ファンドの投資目的の達成を目指して、数学的なアプローチで投資を行います。このアプローチを用いて、コモディティ・サブアドバイザーは、 投資ポジションのタイプ、量、組み合わせを組み合わせることで、各 ファンドの目的に合致した日次リターンを生み出すはずだと考える投資ポジションのタイプ、量、組み合わせを決定します。

各ファンドは、資産の全部または実質的にすべてを1か月目および2か月目のVIX先物契約のポジションに投資することにより、投資目標 を達成する予定です。ただし、 金融商品（先物契約、オプション契約、スワップ取引など）のいずれかまたは組み合わせに投資することができます。そのため、 ファンドは通常、純資産価値計算時にインデックスを概算することを目的としたエクスポージャーを有することになります。通常の市況下では、SVIXの ポートフォリオはショートポジション、UVIXのポートフォリオは1か月目と2か月目のVIX 先物契約でロングポジションで構成されます。このような契約では、各ファンドが日々ローリングポジションを取っているため、これらの契約の数と種類は日々変化します。

VIX先物契約に関して説明責任規則、価格制限、 ポジション制限、証拠金制限、またはその他のエクスポージャー制限に達した場合、スポンサーはオプション契約またはVIX先物契約を参照するスワップ取引を利用して ファンドにインデックスへのエクスポージャーを取得させることができます。 特定の先物契約の市場で緊急事態が発生した場合、各ファンドはスワップに投資することもあります（例:、自然災害、 テロ攻撃（または不可抗力）、または中断（例:、取引停止またはフラッシュクラッシュ）、またはスポンサーが 先物契約の売買が現実的ではない、またはお勧めできないと判断した場合（市場が不安定または非流動的な時期など）。

また、各ファンドは、金融商品の担保として、米国財務省証券、またはその他の信用の質が高い短期債券または類似の証券（貨幣 マーケットファンドなど）などの現金または現金同等物を 金融商品および保留中の金融商品への投資として保有している場合があります。

どちらのファンドも従来の 方法では積極的に管理されていません（例えば、経済、金融、市場の状況に関する判断に基づいてポートフォリオの構成を変更することにより（あらゆる市場条件下で肯定的な結果を得ることを目的として）。各ファンドは、市場の状況、トレンド、方向性に関係なく、 その投資目的に合致するエクスポージャーとなる金融商品およびマネーマーケット商品に 常に全額投資し続けるよう努めています。

各ファンドは、 ベンチマークへのエクスポージャーが投資目的と一致するようにポートフォリオを位置付けるよう努めています。ファンドがポートフォリオのリバランスを行う時期と方法は、インデックスの方法論によって定義されますが、 コモディティ・サブアドバイザーの裁量により、ベンチマークの追跡に有益な、またはファンド保有者にとって有益であるとみなされる市場の状況やその他の状況によって、日々異なる場合があります。

ファンドが特定の 件の金融商品の組み合わせに対して持つエクスポージャーの額は異なる場合があり、株主の承認なしにいつでも変更できます。現在、SVIXは 、通常の市況下で、不測の事態がない限り、短期VIX 先物契約のショートポジションに完全にエクスポージャーされるよう努めています。また、UVIXは、通常の市況下で、不測の事態がない限り、VIX短期先物契約のロング ポジションに完全にエクスポージャーされるよう努めています。ファンドが行うオプションまたはスワップ取引が、1940年の投資会社法に基づき ファンドが「証券」と見なす限り、ファンドはそのような取引への投資を制限し、そのような投資を合わせるとファンドの資産（現金と 政府証券を除く）の40％を超えないようにします。これにより、未登録の投資会社と見なされる可能性を回避できます。」

ファンドのエクスポージャー額は、市場の状況やその他の要因に基づいてスポンサーの裁量により随時変更されることが予想されます。

さらに、スポンサーは、適用される 規制要件に従い、株主の承認なしに、いつでもファンドの投資目的、ベンチマーク、または投資戦略を変更することができます。

資金リバランス時のVIX先物 契約価格への価格影響の軽減

スポンサーは、VIX先物契約へのVIX ETPへの参加を Cboで取引される契約の10パーセント（10％）以下に制限することにより、スポンサーするVIX先物契約（「VIX ETP」）に基づくすべての上場取引商品（「VIX ETP」）がVIX先物契約の価格に 与える市場への影響 を最小限に抑えるよう努めます e先物取引所（以下「CFE」）の「リバランス期間」（「任意の 15 分間の継続的な市場取引」と定義されます）VIX ETP（各ファンドを含む） が主要なリバランス期間の午後3時45分から午後4時（東部標準時）に10パーセントのしきい値に達すると予想される場合、VIX ETPは市場の流動性が低い期間も参加を延長します。スポンサーは、スポンサーとなるすべてのファンドのリバランス方法および期間を 変更する場合があります。つまり、ファンドがリバランスされる方法と期間。

ショート・インデックス

ショートインデックスは、1か月目と2か月目のVIX先物契約のポートフォリオの日次インバースパフォーマンス を測定します。この理論上のポートフォリオは、先物契約の満期までの時間を 一定に保つために毎日繰り越されます。

ショートインデックスは、午後3時45分から午後4時（東部標準時）までのVIX先物契約の平均価格から毎日午後4時 （東部標準時）に計算されます。

ショートインデックスの開始日は2019年11月22日 です。

ロングインデックス

ロングインデックスは、1か月目と2か月目のVIX先物契約のポートフォリオにおける ロングポジションの日次パフォーマンスを測定します。この理論上のポートフォリオは、先物契約の満期までの期間を一定に保つため、毎日 ローリングされます。

ロングインデックスは、午後3時45分から午後4時（東部時間）までのVIX先物契約の平均価格から毎日午後4時 （東部標準時）に計算されます。

ロングインデックスの開始日は、 2021 年 10 月 8 日です。

VIX 先物契約

各インデックスはVIX先物契約で構成されています。VIX 先物契約は、2004年にCBOEによって初めて取引が開始されました。VIX先物契約では、投資家はS&P 500の先物インプライド市場のボラティリティについて の見解に基づいて投資することができます。 S&P 500の先物インプライド市場のボラティリティが高まると考える投資家は、VIX先物契約を購入することができます。逆に、S&P 500の先物インプライド市場ボラティリティ が低下すると考える投資家は、VIX先物契約を売却する可能性があります。

VIXは、今後30日間にS&P 500の現在予想されるボラティリティの指標ですが、VIX先物契約の価格は、先物契約の満了日に予想されるS&P 500の30日間のボラティリティに対する現在の 予想に基づいています。VIXとVIX 先物契約は明らかに異なる2つの指標であるため、VIX先物契約とVIX先物契約は一般的にまったく異なる動作をします。

VIXとVIX先物契約の間（ひいてはVIXとAファンドの間）のスポット/フォワード 関係の重要な帰結として、VIX先物契約の価格は、 市場がVIXの対象となる30日間の先物期間にボラティリティが低くなるか、同等か、それ以上になると予想するかに応じて、VIX先物契約の価格がVIXよりも低くなるか、同等か、高くなる可能性があるということです。VIXの対象となる30日間のスポット期間の よりも大きい先物契約。したがって、VIX先物契約のパフォーマンスは、2つの指標の間に直接的な関係がないため、VIXのパフォーマンスと 大きく異なると予想されます。その結果、ファンドの パフォーマンスはインデックスに含まれるVIX先物契約のパフォーマンスと連動しているため、 ファンドのパフォーマンスはVIXとは大きく異なる（またはその-1倍または2倍）と予想されます。

ザ・ヴィックス

VIXは、今後30日間にわたるS&P 500の インプライドボラティリティを測定するために設計された指数です。VIXは、S&P 500の特定のプットオプションと コールオプションの価格に基づいて計算されます。VIXは、S&P 500の 水準に関連する特定のオプションに対して投資家が支払うプレミアムを反映しています。

ボラティリティとVIXのレベルは、警告なしに 増加（または減少）する可能性があります。VIXはCBOEによって開発され、CBOEによって計算、管理、公開されています。 CBOE は VIX の決定に使用された方法論を変更することができ、VIX の公開を継続する義務はなく、また、VIX の 公開を中止することもあります。VIXは、ブルームバーグ・ファイナンス合同会社によってティッカーシンボル「VIX」で報告されています。

S&P 500

S&P 500は、大型株の 米国株式市場のパフォーマンスを測定する指数です。これは、流動性、価格、時価総額、財務的実行可能性などの基準 を考慮した非機械的なプロセスを通じて、S&P 米国指数委員会が選定した 500 社の米国事業会社と 不動産投資信託を対象とする変動調整後時価総額加重指数です。再構成は、四半期ごとと継続的な両方で行われます。 S&PはS&P 500を公開しています。S&P 500の現在の価値の日次計算は、特定の時点における500社の普通株式の市場価値総額 と、S&P 500の開始時点の類似企業500社の普通株式の市場平均初期市場価値 の相対的価値に基づいています。500社は上場企業500社ではなく、500社すべてが取引所に上場しているわけでもありません。S&Pは、米国株式市場の普通株式集団におけるこれらのグループの の分布に近い、幅広い業界グループによる配分を実現することを目的として、 S&P 500に含める企業を選択します。S&Pは、上記の目的を達成するために、独自の裁量により、S&P 500に企業を追加したり、S&P 500から企業を 削除したりすることがあります。S&Pが採用する関連基準には、特定の会社の存続可能性 、その会社が属する業界グループをどの程度代表しているか、 その会社の普通株式が広く保有されている範囲、およびその会社の普通株式の市場価値と取引活動などがあります。

インデックスプロバイダーに関する情報

各ファンドは、S&P およびその関連会社または CBOE が後援、承認、売却、または宣伝しているわけではありません。S&PおよびCBOEは、証券全般、特に ファンドへの投資の妥当性、市場パフォーマンスおよび/または資産グループまたは資産クラスの動向を追跡し、かつ/または定められた目標 を達成すること、および/または該当する場合、成功する投資戦略の基礎を形成することの妥当性について、ファンドの 所有者または一般市民に対して、明示または黙示を問わず、いかなる表明、条件または保証も行いません。S&PおよびCBOEが、該当するシリーズおよびボラティリティ・シェアーズLLCを代表して VS TRUSTと VS TRUSTと行う唯一の関係は、該当するシリーズ およびボラティリティ・シェアーズLLCまたはファンドに代わって、S&PおよびCBOEが決定、構成、計算する特定の商標および商号、および各 インデックスのライセンス供与です。S&PおよびCBOEは、インデックスの決定、構成または計算において、該当する SERIES AND VOLATILITY SHARES LLCまたはファンドの所有者に代わってVS TRUSTのニーズを考慮に入れる義務を負わないものとします。S&P とCBOEはファンドのアドバイザーではないため、ファンドの価格と金額 の決定、ファンドの発行または売却のタイミングの決定、またはファンド株式 を現金に転換する方程式の決定または計算について責任を負わず、また参加したこともありません。S&PおよびCBOEは、ファンドの管理、マーケティング、 または取引に関連する義務または責任を負いません。

S&P、その関連会社、またはCBOEを含む第三者の ライセンサーは、インデックスまたはそこに含まれるデータの正確性および/または完全性を保証しません。S&P、その関連会社 、およびCBOEを含むその第三者ライセンサーは、インデックス内のエラー、脱落、または中断について一切の責任を負わないものとします。S&P およびCBOEは、VS TRUSTがその APPLICABLE SERIES AND VOLATILITY SHARES LLC、ファンドの株主、またはその他の個人または団体に代わってインデックスまたはそこに含まれる データを使用して取得する結果について、明示または黙示を問わず、いかなる保証、条件、または表明も行いません。S&PおよびCBOEは、明示または黙示を問わず、いかなる保証、表明または条件も行わず、 商品性または特定の目的または使用への適合性に関するすべての保証または条件、ならびにインデックスまたはそこに含まれるデータに関するその他の明示的または黙示的な保証または 条件を明示的に否認します。前述のいずれかを制限することなく、S&P、 その関連会社、またはCBOEを含むそれらの第三者ライセンサーは、インデックスまたはそこに含まれるデータの使用に起因する特別、懲罰的、間接的、または結果的な 損害（逸失利益を含む）について、たとえそのような損害の可能性について通知されたとしても、一切責任を負わないものとします。

金融商品および商品市場に関する情報

先物契約

先物契約とは、取引所で 取引される、または取引所規則に従って取引される標準化された契約で、指定された数量および種類の特定の原資産を、指定された時間と場所で将来引き渡すこと、または現金決済を必要とする場合があります。先物契約は、債券、金利、農産物、株価指数、通貨、エネルギー、金属、経済指標、統計的 指標など、さまざまな 資産で取引されます。特定の原資産に関する想定規模と暦期間先物契約は同一であり、買い手と売り手の間で取引される価格と契約数に関する場合を除き、 いかなる交渉の対象にもなりません。ファンドは通常、先物契約のオープンポジションとして 現金および/または有価証券をFCMに預金します。FCMは、ファンドによる未払いから清算機関を保護するために、そのような預金をクリアリングハウス に振り替えることがあります。クリアリング・ハウスは先物契約の各取引相手の代わりとなり、事実上、履行を保証します。さらに、FCMは、FCM自身の保護のため、 社の証拠金要件を超える担保を入金するようファンドに要求する場合があります。

株価指数 契約、VIX 先物契約、特定の商品先物契約など、特定の先物契約は現金で決済されます。現金決済金額には、契約売買価格と契約決済価格の 差額が反映されます。現金決済メカニズムにより、どちらかの側が原資産を引き渡さなければならない可能性がなくなります。その他の先物契約の場合、 の買い手または売り手の契約上の義務は、通常、指定された引渡日より前に、原資産を引き取るか現物引き渡しを行うか、 同一の先物契約を同じまたはリンクされた取引所で相殺して売却または購入することによって満たすことができます。先物契約が購入または売却された価格 と、仲介手数料および交換手数料を差し引いた後の相殺売買に支払われた価格との差が、トレーダーの利益または損失となります。

先物契約には、程度はさまざまですが、 変動証拠金（ファンドがFCMに支払う、またはFCMから受け取ることに同意する現金の額）を超える市場リスクと損失へのエクスポージャーの要素が含まれます。変動証拠金とは、先物契約の価値の日々の変動に等しい金額です。 先物契約の使用に関連するその他のリスクとしては、先物契約の価格の変動と基礎となる ベンチマークの水準との相関関係が不完全であることや、先物契約の市場が流動的でない可能性が挙げられます。先物契約では、先物契約は上場取引され、取引所のクリアリングハウスはすべての上場先物契約の取引相手として、先物契約の不履行を効果的に保証するため、ファンドに対する取引相手の リスクは最小限ですが、ある程度です。多くの先物取引所や取引委員会では、1 取引日における先物契約価格の変動許容量 を制限しています。特定の 契約で一日の上限に達すると、その日にその制限を超える価格で取引を行うことはできません。また、 日の特定の時間だけ取引が停止されることもあります。先物契約の価格は、取引がほとんどまたはまったくない状態で数日連続して限度額まで変動する可能性があり、その結果 先物ポジションの迅速な清算が妨げられ、ファンドが多額の損失を被る可能性があります。取引が不可能な場合、またはファンドが不利な価格変動を見越して先物ポジションをクローズしないことを決定した場合、ファンドは変動証拠金の現金支払いを毎日 行う必要がある場合があります。

先物口座契約

各ファンドは、当該FCMによって清算されたファンドの先物取引の条件を規定する書面による契約 （それぞれ「先物口座契約」）を1つ以上のFCMと締結しています。各FCMには、顧客との関係を確立するための独自の契約やその他の文書があります。そのため、ファンドが特定のFCMと締結する先物口座契約およびその他の書類の 条件は、重要な点で別のFCMとの が異なる場合があります。

ほとんどの先物口座契約では、 FCM がファンドとの新規取引を開始したり、既存の取引を維持したりする必要はありません。一般に、各 FCM は、独自の裁量により、いつでもファンドとの 契約を終了することができます。さらに、FCMは通常、適用法で義務付けられている証拠金要件および/または取引所が設定する、またはファンドが取引する先物契約を清算する清算機関が設定する証拠金要件および/またはポジション限度に加えて、 証拠金要件、および/またはポジション限度を設定する裁量権を有します。その結果、 ファンドが先物取引を行ったり、そのような契約でオープンポジションを維持したりできるかどうかは、ファンドの投資戦略にとって経済的に適切な条件でそのような取引を引き続き受け入れたり維持したりするFCMの意欲にかかっています。

ファンドが未決済の先物契約ポジションを保有している場合、 少なくともFCMによる日次変動マージンコールの対象となり、不利な価格変動が発生した場合に多額のマージンコールが発生する可能性があります。 先物契約は、預金または証拠金という形での少額の初期投資しか必要としない場合があるため、高いレバレッジがかかる可能性があります。 オープンポジションのあるファンドは、オープンポジションの維持証拠金または差異証拠金の対象となります。ファンドの現金が不十分で 日次変動証拠金要件を満たすことができない場合、そのような売却が不利な時期に金融商品を売却する必要があるかもしれません。 先物市場は非常に変動が激しく、先物契約の使用または先物契約へのエクスポージャーにより、ファンドの純資産価値のボラティリティが高まる可能性があります。

ファンドがFCMに転記する証拠金は、通常、関連する取引所の清算機関（清算機関が必要とする証拠金の場合）またはFCM（FCMの「ハウス」 証拠金要件の場合）が 保有します。ファンドにとって有利な市場の動きにより、ファンドが を超える証拠金を計上することが必要になった場合、ファンドは通常、FCMから証拠金を返還する権利を有します。ただし、そのような返品のタイミングは不明かもしれません。 その結果、FCMから証拠金がすぐに返還されない場合、ファンドは償還資金の支払い能力の遅延などの流動性制約に直面する可能性があります。

ファンドが先物口座契約に基づく 義務を遵守しなかった場合（例えば、FCMが必要とする証拠金を適時に提供しなかった場合を含む）、 先物口座契約により、通常、FCMはファンドに対して是正措置を講じるための幅広い裁量権が与えられます。とりわけ、FCMは通常、ファンドがこのような障害が発生した場合、そのFCMとのファンド口座の先物契約の一部またはすべてを終了し、ファンドが証拠金として計上した担保を売却し、 ファンドのオープンポジションの全部または一部をクローズし、ファンドとの保留中の取引の一部またはすべてをキャンセルする権利を有します。先物口座契約では通常、 FCMのファンド口座の不足分を、必要に応じて関連するFCMに支払う責任を引き続きファンドが負うことを規定しています。

ファンド とFCMの間の先物口座契約では、ファンドが以下に関連して被補償者が被ったすべての請求、損害、損失、および費用（合理的な弁護士費用を含む）から、FCM、その取締役、役員、従業員、代理人および関連会社 （総称して「被補償者」）を補償し、免責することを義務付けています。:(1) ファンドが先物 口座契約に基づく義務を履行しなかったこと、およびFCMがそれに基づく権利と救済を行使しなかったこと。（2）ファンドが次のことを怠ったこと 適用法の遵守、(3) 適用法を遵守するために先物口座契約に基づいて被補償者が合理的にとる措置、および (4) FCMおよび その関係者がファンドを代表して行動する権限を与えられた人物から生じたと合理的に考える指示、通知、およびその他の通信に基づいてFCMがとるすべての措置。

ファンドが米国の取引所で先物契約 を取引する限り、ファンドがFCM（または該当する場合は別の適格金融機関）に証拠金として預け入れた資産は、CFTCの規制に従って分離する必要があります 。このような分離された資金は、限られた範囲の商品にのみ投資できます。主に 米国政府が先物や先物取引ポジションに証拠金を支払う義務があります。

各ファンドは現在、ADMインベスターサービス株式会社（「ADMIS」）、アドバンテージ・フューチャーズLLC（「アドバンテージ」）、マレックス・ノース アメリカLLC（「マレックス」）、ストーンエックス・ファイナンシャル株式会社（FCM、ストレイツ・ファイナンシャルLLC、E D＆F マンキャピタル・マーケッツ株式会社、RBC キャピタル・マーケッツ株式会社）の各企業をFCMとして使用しています。合同会社（「RBCキャピタル」）。ファンドが使用するFCMは随時変更される可能性があります。 のFCMに関する上記の議論は、将来ファンドのFCMとして機能する他の企業にも当てはまるでしょう。各FCMは、登録FCMとしての立場から、信託、ファンド、および信託の他の特定のファンドの清算ブローカーとしての役割を果たし、ファンドの先物取引の実行および清算を手配します。各FCMは、他の多くのファンドや個人の清算ブローカーとして機能します。さまざまな ブローカーがファンドに代わって先物取引を実行することがあります。実行中のブローカーは、 該当する場合、そのような取引をすべてFCMに譲渡します。各FCMはCFTCにFCMとして登録されており、NFAのメンバーであり、CBOT、CME、NYMEX、またはその他の 主要な米国商品取引所の清算メンバーでもあります。FCMは、信託、ファンド、スポンサー、商品 サブアドバイザー、受託者、管理者、サブ管理者、譲渡代理人、またはカストディアンと提携したり、監督者としての役割を果たしたりしません。FCMは、株式募集の引受者または後援者 として行動せず、本募集への参加のメリットを譲渡したり、この 目論見書の妥当性や本書に含まれる情報の正確性を譲渡したりしていません。ファンドの 取引活動に関する商品取引のアドバイスを提供するFCMはありません。投資家は、スポンサーがファンドの清算ブローカーとして追加の清算ブローカーを選択したり、 FCM を置き換えたりする可能性があることにも注意する必要があります。

[オプション]

オプションとは、オプションの購入者に、支払われたプレミアムと引き換えに、特定の証券、通貨、 インデックス、またはその他の商品などの基礎となる参照商品をオプションの作成者から購入する権利（コールオプションの場合）、指定された参照商品 をオプションのライター（プットオプションの場合）に指定された価格で売却する権利を与える契約ですオプション期間中。オプションの 購入者が支払うプレミアムには、とりわけ、行使価格と市場価格との関係、基礎となる参照銘柄の ボラティリティ、オプションの残りの期間、供給、需要、金利、および/または為替レートが反映されます。 アメリカンスタイルのプットオプションまたはコールオプションはオプション期間中いつでも行使できますが、ヨーロピアンスタイルのプットまたはコールオプションは 満了時またはその前の一定期間にのみ行使できます。プットオプションとコールオプションは、国内の証券取引所 と店頭市場で取引されます。国内の証券取引所で取引されるオプションは、SECまたはその他の適切な国内証券規制当局の管轄下にあります。また、そのような取引所で取引される証券も同様です。その結果、組織化された 取引所のトレーダーに提供されている保護措置の多くが、そのような取引に関して利用できるようになります。特に、米国の国有証券 取引所で締結されたすべてのオプションポジションは、オプション決済公社によって清算および保証されるため、取引相手の 債務不履行のリスクが軽減されます。さらに、国内の証券取引所で取引されるオプションの流動性の高い流通市場は、店頭市場の よりも容易に入手できる場合があり、ファンドが行使または満了前に利益を得てオープンポジションを清算したり、不利な市場変動が発生した場合に 損失を制限したりできる可能性があります。ただし、予想を上回る取引活動やその他の不測の事態によってオプション決済公社の能力が一時的に不十分になり、その結果 取引所が特別な手続きを制定することになり、その結果、 オープンオプション ポジションをクローズするファンドの注文の適時の執行を妨げる可能性があるという保証はありません。

スワップ契約

スワップとは、従来、主に機関投資家が店頭市場の機関投資家によって1日から何年もかけて締結してきた契約です。特定の 種類のスワップはクリアできる場合がありますが、実際にはクリアする必要があるタイプもあります。清算できるスワップの種類は、通常 流動性が最も高く、清算機関が標準化された条件で取引を清算する意思があるスワップのみに限定されます。 条件をカスタマイズしたスワップや市場流動性が著しくないスワップは、一般的に清算できません。

標準スワップ取引では、両当事者は 特定の所定の証券、商品、金利、または指数の収益を、あらかじめ決められた想定金額の に対して、固定または 変動収益率（「金利区分」、ショートスワップの借入費用も含まれます）と交換することに合意します。スワップの想定額は、 スワップに基づくファンドの総投資額を反映しています。

ファンドが使用しているような先物契約ベースのインデックス、 の場合、基準金利は通常ゼロですが、通常は融資スプレッドまたは手数料が適用されます。 取引費用またはコミッション費用は、取引が成立したときのベンチマークレベルに反映されます。 交換されるグロスリターンは、スワップの対象となる想定金額とベンチマークリターンを基準に計算されます。スワップは通常ネットベースで クローズアウトされますが、 すなわち、2 つの支払い方法については、 契約で指定された支払い日に現金決済で差し引かれます。両当事者は、場合によっては 2 回の支払いの正味金額のみを受領または支払います。したがって、想定上の 額は、スワップに基づくファンドの総投資エクスポージャーを反映していますが（すなわち、額面の全額（またはスワップの元本）、 正味金額はスワップに基づくファンドの現在の義務（または権利）です。これは 契約に基づいて支払われる金額または受領される金額です。この金額は、特定の解約日に契約の各当事者が保有するポジションの相対的価値に基づきます。

スワップはファンドを流動性リスクにさらす可能性もあります。 ファンドはいつでもスワップを終了することができますが、その場合、ファンドには特定の早期解約手数料がかかる場合があります。 さらに、許可された処分によって 早期解約手数料を回避できるとしても、未払いのスワップを処分できる流動性の高い市場が存在しない可能性があります。未決済のスワップは通常、スワップ当事者間の合意がない限り譲渡できません。また、 通常、当事者または購入者はそのような譲渡を許可する義務を負いません。

スワップには、 市場リスクと、ファンドの財務状況計算書に反映される金額を超える損失へのエクスポージャーの要素が含まれ、程度はさまざまです。 市場リスクやその他のリスクに加えて、スワップの使用には取引相手の信用リスクも伴います—すなわち、 スワップの取引相手がその義務を履行できないこと。スワップに投資するファンドは、スワップ取引相手が債務不履行または破産した場合に、スワップ契約に基づいて受領すると予想される純額（もしあれば）を失うリスクを負います。ファンドが世界の主要金融機関とのみスワップを 組む、または行う予定がある。ただし、ファンドが特定の取引相手とのスワップに投資できる 資産の割合に制限はありません。

スワップに投資するファンドは、取引相手の信用リスクを最小限に抑えるためにさまざまな手法を使用する場合があります 。スワップに投資するファンドは通常、取引相手と契約を結び、 双方が時価ベースで担保を交換します。さらに、ファンドは「初期証拠金」または「独立 金額」を取引相手にスワップで計上する場合があります。このような担保は、ファンドが破綻した場合に取引相手を保護する役割を果たし、 次のような時価総額担保に加えて提供されます。すなわち、ファンドは取引相手に初期証拠金を計上することができます（スワップが終了した場合、 取引相手がファンドにお金を支払う義務がある場合でも）。ファンドが計上する初期証拠金の額は、スワップのリスクプロファイルによって 異なる場合があります。担保は、時価総額であれ初期証拠金であれ、通常、現金 または有価証券で構成されます。

未清算デリバティブ取引に関連して ファンドが取引相手に転記する担保は、通常、取引相手の利益のために、ファンドによる未払いから相手方を保護するために、第三者カストディアンの分離された三者口座 に保有されます。ファンドが債務不履行に陥り、 取引相手が未清算スワップ取引でお金を借りている場合、当該取引相手は、分離された 口座からこの担保の出金を求めます。

取引相手がファンド に転記する担保は通常、ファンドの利益のために、第三者カストディアンの分離された三者口座に保管されます。未清算スワップ取引でファンドが資金を借りている取引相手が 債務不履行に陥った場合、ファンドはこの担保の分離口座から の出金を求めます。ファンドは、担保に関する権利を行使する際に一定の費用を負担する場合があります。

担保契約を利用する場合でも、 ファンドに提供される担保が不十分であったり、担保へのアクセスが遅れたりする場合、 ファンドは、破産手続きの結果として金額の回収が遅れる可能性を含め、前述のカウンターパーティリスクにさらされます。

マネーマーケット商品

マネーマーケット商品とは、残存満期が397日以下で、信用度が高い短期債券です 。マネーマーケット商品には、 米国政府証券、他の先進国の政府が発行する証券、および買戻し契約が含まれる場合があります。

米国デリバティブ取引所

ドッド・フランク法で義務付けられているスワップ執行 ファシリティを含むデリバティブ取引所は、複数の 人が複数の参加者からの入札やオファーを受け入れることで契約を締結または取引できるデリバティブ取引のための集中型市場ファシリティを提供します。特定の取引所のメンバーおよび 取引には、その取引所の規則が適用されます。米国の主要な取引所には、CBOE（CBOE先物取引所（「CFE」）を含む）、シカゴマーカンタイル取引所（「CME」）（ にはシカゴ商品取引所（「CBOT」）、ニューヨークマーカンタイル取引所（「NYMEX」） 、インターコンチネンタル取引所（「ICE」）があります。」)。

米国 の各デリバティブ取引所には、関連する「クリアリングハウス」があります。クリアリングハウスは、信用リスクを移転し、取引の完全性を確保することを目的としたサービスを提供します。取引所のメンバー間の取引が確認および/または決済されると、取引所で取引されている契約の各 買い手と各売り手の代わりに清算機関が行われ、事実上、市場における各トレーダーのオープンポジション の相手方になります。その後、取引の各当事者はクリアリングハウスにのみパフォーマンスを求めます。清算機関は通常、取引所の清算メンバー全員が拠出しなければならない何らかの担保または保証基金を設立します。この基金は、清算機関が破産した清算メンバーの 契約の相手側に関する義務を履行できるようにするための緊急バッファーとして機能します。さらに、清算機関は 会員が契約上の義務を履行できることをある程度保証するために、証拠金預金と市場へのポジションの継続的なマーク付けを義務付けています。したがって、組織化された取引所 でデリバティブ取引を行ったり、清算機関を通じて店頭デリバティブ取引を清算したりする会員は、取引の反対側 側の当事者が破産するリスクを負わず、信用リスクは商品ブローカーと清算機関のそれぞれの支払能力に限定されます。 社のオープンポジションのパフォーマンスの「保証」はお客様には適用されません。会員企業が倒産した場合、顧客は損失を被る可能性があります。

ファンドがそのようなデリバティブ取引所を通じてデリバティブ取引を 実行することを決定した場合、特に1つ以上の取引所または スワップ執行ファシリティの直接のメンバーになることを決定した場合、ファンドは取引所またはスワップ執行ファシリティの規則の対象となり、 追加のリスクと負債、および潜在的な追加規制要件が伴います。

規制

米国のデリバティブ取引所 は、デリバティブ取引所 およびそれらの取引所での取引の規制を担当する政府機関であるCFTCのCEAに基づく規制の対象となります。ドッド・フランク法の採択を受けて、CFTCは特定の店頭外国為替市場を含む店頭デリバティブ 市場を規制する権限も取得しました。

CFTCには、特定の先物契約の取引を行う取引所を 指定し、それぞれの取引に関する規則や規制を規定する独占的権限があります。また、CFTCは「商品プール事業者」の活動を 規制しており、CFTCはそのような個人の 活動の一部に関する規制を採択しています。CFTCはその権限に基づき、スポンサーなどの商品プール運営者に対し、運営している各プールについて、正確かつ最新かつ整然とした記録を保管することを義務付けています。CFTCは、 CFTCの規則または規制に従わなかった登録者の登録を一時停止、変更、または終了することができます。スポンサーの商品 プール運営者としての登録を一時停止、制限、または終了すると、その登録が回復する時まで（もしあれば）スポンサーは管理できなくなり、 ファンドが終了する可能性があります。スポンサーがファンドにサービスやアドバイスを提供できなかった場合、スポンサーがファンドにサービスやアドバイスを提供する能力が回復するか、商品プール運営者としてのスポンサーに代わる が見つかるまで、ファンドは投資目的を 追求することができません。このような事態が発生した場合、ファンドは終了する可能性があります。

CEAは、すべてのFCMに対し、 特定の適合性および財務要件を満たし、維持すること、顧客の資金を自己資金から分離し、すべての顧客の 資金とポジションを個別に会計処理すること、および特定の帳簿および記録をCFTCのスタッフによる閲覧に公開することを義務付けています。

CEAはまた、その規定とCFTCの規制を 執行する特定の権限を各州に与えています。

特定の状況下では、CEAは に対し、スポンサー（登録商品プール運営者として）、FCM、 、およびCEAに登録する必要のあるそれぞれの従業員に対して、CFTCで賠償手続きを開始する権利を付与します。株主は、CEAへの特定の違反に対して 私的訴訟権を維持できる場合もあります。

CEAの権限に基づき、NFAは 設立され、登録先物取引協会としてCFTCに登録されました。現在、NFAは取引所以外の商品専門家を対象とした唯一の自主規制機関です 。そのため、NFAは商品専門家の行動を規制する規則を公布し 、そのような基準に従わない専門家には懲戒処分を行っています。CFTCは、商品プール運営者、FCM、スワップディーラー、商品取引アドバイザー、紹介ブローカー、それぞれの関係者 、フロアブローカーの登録 の責任をNFAに委任しました。スポンサーはNFAのメンバーです（各ファンド自体がNFAのメンバーになる必要はありません）。NFAメンバーとして、 スポンサーは公正取引慣行、財政状態、消費者保護に関するNFA基準の対象となります。

CEAおよびCFTCの規制は市場乱用を禁止しており 、通常、先物取引所に基づく取引はすべて、 市場価格の完全性を確保するために設計された規則に従い、価格を操作する意図なしに行われることを義務付けています。CFTC規制および先物取引規則では、特定のポジションを集約するための基準だけでなく、個人が保有または管理できるポジションの規模 にも制限が課されています。CFTCと 先物取引所の規則では、取引全体を停止、一時停止、制限したり、個々のトレーダーの取引を制限、停止、一時停止、 制限したり、その他の方法で特別な報告や証拠金要件を課したりする特別な緊急措置も認められています。

各ファンドの金融商品への投資は CEAに基づく規制の対象となり、CFTCおよび該当する取引規制に従って取引されます。

1 日の上限

ほとんどの米国先物取引所（ただし、スワップ契約の場合は通常 外国取引所、銀行、ディーラーではありません）は、規制により、一部の先物契約または オプション契約価格の1日間の変動額を制限しています。これらの規制では、「日次価格変動限度」と呼ばれるものや、より一般的には「日次上限」と呼ばれるものを規定しています。特定の先物契約で一日の限度額に達すると、 その限度額を超える価格で取引を行うことはできません。現在、CBOEは毎日のVIX先物契約を 事業体あたり50,000以下に制限しています。

マージン

「初期」または「元の」 証拠金は、 ポジションを確立するために、清算済みデリバティブ契約の取引相手が商品ブローカーに預けなければならない最低金額です。「メンテナンス」または「バリエーション」マージンとは、トレーダーがオープンポジションを維持するために追加の証拠金を提供しなければならなくなる前に、トレーダーの口座が引き落とす可能性のある金額（通常は最初の マージンよりも小さい）です。証拠金 預金はキャッシュパフォーマンスボンドのようなものです。これにより、先物トレーダーが購入または売却する先物契約の履行が保証されます。

特定の先物契約に関連して 必要となる証拠金の最低額は、当該先物取引が行われる取引所によって設定され、契約期間中 いつでも変更される可能性があります。先物契約は通常、総購入額 または契約の販売価格の一定割合に相当するマージンで売買されます。

証券会社は、取引所の最低限度額よりも高い金額の証拠金 を要求する場合があります。これらの要件は予告なく変更されることがあります。

必要証拠金は、商品ブローカーと関連する取引所によって毎日 または日中に計算されます。各取引日または日中の終了時に、各未決済先物契約 が市場に出されます。つまり、ポジションの損益は前日の終値から計算されます。特定のオープン先物契約のポジションの時価が 変化して、預入証拠金が維持証拠金要件を満たさなくなると、 商品ブローカーがマージンコールを行います。妥当な時間内に追証が成立しない場合、ブローカーはお客様の ポジションをクローズすることがあります。

株式の創設と償還

各ファンドは随時 株式の作成と償還を行いますが、1 つ以上の作成ユニットに限られます。クリエーションユニットは、少なくとも10,000株のブロックです。 Creation Unitsに集約されている場合を除き、株式は償還可能な有価証券ではありません。

クリエーションユニットの購入および引き換えの方法には、認定参加者契約および認定参加者手続きハンドブックの条件が適用され、 そのような手続きはすべてスポンサーの裁量に委ねられます。購入注文を行うことにより、認定参加者はファンドの管理者に現金または 金融商品を預けることに同意します（この目論見書に別段の定めがある場合を除きます）。 認定参加者が金融商品の現物引き渡しではなく主に現金で購入および償還を行う場合、取引 手数料（後述）で相殺されない場合、ファンドには仲介費用や課税対象のキャピタルゲインまたは損失を含む特定の費用が発生し、 ファンドの純資産価値が減少する可能性があります。

ファンドに関して スポンサーが独自の裁量で許可した場合、認定参加者はファンドと関連する ポジションの先物契約（「EFCRP」）またはブロック取引を締結または手配することに同意することもできます。これにより、認定参加者は、当該ファンドとの取引終値またはその近くで および種類の上場先物契約をファンドに譲渡することになります。発注日の契約同様に、 スポンサーは独自の裁量により、認定参加者とEFCRPを使用してクリエーションユニットを引き換える注文を行うことに同意する場合があります。

EFCRPとは、特定の先物取引所の規則 で認められている手法で、ファンドがスポンサーの裁量で利用することで、ファンドが公認参加者から 先物契約でポジションを取ったり、償還の際に先物取引所に先物契約を交わしたりして、そのようなポジションを獲得するために先物取引所に参入するのではなく、 することができます。EFCRPだけでは、いずれの当事者のネット リスクポジションも大きく変化しません。ファンドが投資目的を達成するために取る必要のある先物ポジションは、金融市場や先物市場やその価格設定に不必要に影響を与えずに取得できるため、EFCRPは通常、ファンドにとって有益な取引と見なすことができます。ブロックトレードは、ファンドが市場の オークションシステムを経由せずに先物ポジションを取得できるようにする手法であり、一般的にはファンドにとって有益な取引と見なすことができます。

承認された参加者は、作成ユニットの作成または償還に関する各注文に関連して、最大500ドルの固定取引手数料を支払います。これは、ファンドとその株式の管理者、サブ管理者、 カストディアンおよび譲渡代理人にクリエーションユニットの作成および償還を処理する際のサービスに対する報酬として、 デリバティブポジションの増減にかかる費用を相殺するためです。承認された参加者は、取引手数料が免除されるか、スポンサーによって調整されない限り、購入または引き換えられた作成ユニットの価値の最大0.20％の変動取引手数料 をファンドに支払うこともできます。スポンサーは、かかる取引手数料の免除または調整 を行う前に、当該認定参加者に速やかに通知します。スポンサーは、競争力のある投資手段と同様の コスト構造を維持することを含め、さまざまな理由で固定または変動する取引手数料を免除することができます。認定参加者は、ファンドから購入したクリエーションユニットに含まれる株式を他の投資家に売却することができます。

認定参加者契約の書式と 関連する認定参加者手続ハンドブックには、作成ユニットの作成と償還の手続き、 そのような作成および償還に必要な現金または金融商品の支払いの手順が記載されています。スポンサーは、株主または認定参加者の同意なしに、正規参加者契約の形態に基づく義務と 義務を管理者、サブ管理者、カストディアンおよび譲渡 代理人に委任することができます。承認済み参加者契約の形式、それに添付されている関連手続き 、および認定参加者手続ハンドブックは、株主 または認定参加者の同意なしに、スポンサーによって修正される場合があります。ファンドからクリエーションユニットを購入する認定参加者は、スポンサーまたはファンドのどちらからも、手数料、コミッション、その他の 形態の報酬または勧誘を受けることはなく、そのような人物はスポンサーまたはファンドに対して株式の売却または転売を行う義務または責任を負いません。

各認定参加者は、1934年法に基づいてブローカー・ディーラーとして登録され、金融業規制当局（「FINRA」）によって規制されているか、 がそのような規制または登録から免除されているか、その他の方法で義務付けられていない必要があります。また、 州または事業の性質上必要とされるその他の法域でブローカーまたはディーラーとして行動する資格を持っている必要があります。特定の認定参加者は、連邦および 州の銀行法および規制に基づいて規制される場合があります。各認定参加者は、独自の規制制度に照らして適切であると判断した場合、独自の規則と手続き、内部統制、および情報障壁を設ける必要があります。

認定参加者は、 自分の口座の代理人として、またはCreation Unitsの作成または償還を希望するブローカーディーラー、カストディアンおよびその他の証券市場参加者の代理人として行動することができます。

Creation Unitsの購入に興味のある方は、 スポンサーまたは管理者に連絡して、認定参加者の連絡先情報を入手してください。承認された 参加者ではない株主は、認定参加者を通じてのみ株式を償還することができます。

正規参加者契約に従い、 スポンサーは、1933年法に基づく負債を含む特定の責任について認定参加者に補償し、 それらの負債に関して認定参加者が支払う必要がある支払いに拠出することに同意しました。

クリエーションユニットの作成および償還の手続きに関する以下の説明はあくまでも概要であり、投資家は信託 契約の関連条項と認定参加者契約の形式を参照して詳細を確認する必要があります。信託契約および認定参加者 契約の形式は、この目論見書を含む登録届出書の別紙として提出されます。

作成手順

どの営業日でも、認定参加者 はマーケティングエージェントに注文して 1 つ以上の作成ユニットを作成できます。

購入注文は、午後 2 時 (東部標準時) までに行う必要があります。たとえば、ファンドの評価または運用 に関する取引所またはその他の交換資料が締め切り時刻より前に終了した場合、締め切り時刻が早くなる可能性があります。該当する締切時刻より前に発注書を受け取った場合、 マーケティングエージェントが有効な発注書を受け取った日が発注日となります。該当する 締切時刻以降に発注書を受け取った場合、発注日は翌営業日になります。発注書は取り消せません。購入注文を行い、かつ 当該作成ユニットを引き渡す前に、承認された参加者の DTC アカウントには、その注文に対して支払われるべき返金不可の取引 手数料が請求されます。

必要な支払いの決定

各Creation ユニットの作成に必要な合計支払い額は、購入注文日の作成ユニットの金額に該当する取引手数料を加えた金額です。

現金の配達

決済に必要な現金は通常、(1) NSCCの継続的純決済（「CNS」）決済プロセス（これにより プロセスがCreation Unitsの作成と償還を可能にするよう強化された）、または（2）購入者が行う手続きである 支払いベースのDTCの機能（「DVP」）を通じてカストディアンに送金されます。の有価証券の支払いは、配達時に行う必要があります。 セキュリティによる配送と支払いは同時に行われます。注文日（「T+1」）の翌営業日 日の市場終了までにカストディアンが現金を受け取らない場合、その注文には決済遅延またはキャンセルに対する利息が請求される場合があります。スポンサー は、カストディアンが決済に必要な現金を受け取る期限を、購入注文日の翌日 営業日（「T+2」）まで延長する権利を留保します。購入注文がキャンセルされた場合、正規参加者は、ポートフォリオの再配置費用を含む注文のキャンセルに関連するすべての費用を基金に払い戻す責任を 負います。 スポンサーは独自の裁量により、T+2以外の納期に同意する場合があります。特別決済には追加料金がかかる場合があります。 作成ユニットは、カストディアンが購入金額を受領した時点で認定参加者に引き渡されます。

関連ポジション先物契約の交換（「EFCRP」） 先物契約またはブロック取引

スポンサーが 作成過程において、承認済み参加者がEFCRPに従って先物契約を譲渡すること、または認定参加者からファンドに関する先物契約 をブロックトレードで購入すること、および現金を交付することを承認済み参加者に許可することを決定した場合、決済に必要な先物契約 をファンドのFCMの口座に直接振り込む必要があります。現金が市場で受領されない場合、 注文日の翌営業日（T+2）に終了します。そのような注文には、決済が遅れた場合の利息が請求されるか、 キャンセルされる場合があります。購入注文がキャンセルされた場合、認定参加者は、ポートフォリオの再配置費用を含め、注文のキャンセルに関連するすべての費用 をファンドに払い戻す責任を負います。スポンサーは独自の裁量により、 T+2以外の配達日に同意する場合があります。作成ユニットは、カストディアンが現金購入金額と先物契約を 受領した時点で、認定参加者に引き渡されます。

購入注文の一時停止または拒否

スポンサーは、その裁量により、 の購入権を一時停止するか、購入決済日を延期することができます。(1) 取引所、CBOE、CFE、CME (CBOTおよびNYMEXを含む)、ICE、またはファンドの評価または運営に関するその他の交換資料が閉鎖されている期間、または当該取引所で取引が一時停止または制限されている場合対象となるVIX先物契約のうち、(2) 緊急事態が発生して発注書の履行が合理的に現実的ではない期間、または (3) その他の期間 スポンサーが株主の保護に必要と判断した期間。スポンサーは、そのような停止または延期から生じる可能性のある損失または損害について、いかなる人に対しても、またいかなる方法でも 責任を負わないものとします。

スポンサーは、以下の場合にも購入注文を拒否することがあります。

スポンサー、管理者、サブ管理者 、またはカストディアンのいずれも、購入注文の一時停止または拒否について責任を負いません。

償還手続き

承認された参加者 が 1 つ以上のクリエーションユニットを交換する手順は、クリエーションユニットの作成手順とほとんど同じです。承認された 参加者はいつでも、1 つ以上のクリエーションユニットを引き換えるためにマーケティングエージェントに注文することができます。償還注文は、 午後 2 時（東部標準時）までに受領する必要があります。または、たとえば a ファンドの評価または運営に関する取引所またはその他の交換資料が締め切り時刻より前に終了する場合はそれ以前に受領する必要があります。該当する締切時刻より前に引き換え注文を受け取った場合、 マーケティングエージェントが有効な償還注文を受け取った日が償還注文日です。該当する 締切時刻を過ぎてから引き換え注文を受け取った場合、償還注文日は翌日になります。償還注文は取り消せません。個人株主は ファンドから直接償還することはできません。

引き換え注文を行うことにより、承認された参加者は、引き換え注文日（T+1）の直後の最初の営業日の正午 （東部標準時）までに、DTCの記帳システムを通じて引き換えられるクリエーションユニットを該当するファンドに引き渡すことに同意します。スポンサーは、 ファンドが決済に必要なクリエーションユニットを受け取る期限を、 償還注文日（T+2）の翌営業日まで 延長する権利を留保します。認定参加者は、償還注文を行うことにより、償還代金を受領する前に、償還注文に対して支払うべき返金不可の取引手数料を カストディアンに送金する必要があります。そうしないと、未払いの収益は、支払うべき手数料の 額だけ減額されます。スポンサーは独自の裁量により、T+2以外の納期に同意する場合があります。特別な 決済には追加料金が適用される場合があります。

償還注文時に が行われた認定参加者の要求に応じて、スポンサーは独自の裁量により、償還収益の提供に加えて、 EFCRPに従って先物契約を認定参加者に譲渡するか、認定された 参加者への先物契約のブロックトレード売却を決定することができます。

償還収益の決定

ファンドからの償還収益は、 現金償還額と、ファンドに関してスポンサーが独自の裁量で許可する場合は、に記載されているEFCRPまたは ファンドとのブロック取引で構成されます。 「— 株式の創設と償還」上。現金償還額は、償還注文日にファンドの純資産価値が計算された 時点の認定参加者の償還注文で要求されたファンドの作成ユニット数の純資産価値から、取引手数料と 適用される EFCRP またはブロックトレードに起因する金額を差し引いた金額に等しくなります。

償還資金の引き渡し

ファンドから支払われるべき償還収益は、償還注文日の翌営業日の 2 営業日目の正午 (東部標準時) に認定参加者に引き渡されます。ただし、償還注文日の直後の営業日までに、償還対象となる作成ユニットが ファンドの DTC 口座に入金された場合に限ります。ファンドは、(1) クリエーション・ユニットの作成と償還を可能にするために強化された NSCCのCNS清算プロセス、または (2) DVPベースでのDTC のファシリティを通じて入金する必要があります。ファンドの DTC アカウントに、その時点までに償還対象となるすべての作成ユニットが入金されていない場合、 償還分配金は、すべての作成ユニットが受領された範囲で配布されます。 (1) スポンサーが随時 が決定する償還配布日の延長に適用される手数料をスポンサーが受領し、(2) 償還される残りのクリエーションユニットは によってファンドの DTC アカウントに入金される場合に、残りのクリエーションユニットがすべて受領された範囲で翌営業日に配送されます。br} 正午 (東部標準時)、その翌営業日引き換え注文の未払い額がそれ以上残っている場合は、キャンセルされる場合があります。 認定参加者は、ポートフォリオの再配置費用を含む 注文のキャンセルに関連するすべての費用を基金に払い戻す責任を負います。

スポンサーはまた、償還対象のクリエーションユニットが償還注文日の翌営業日の正午（東部標準時 時間）までにファンドのDTC口座に入金されない場合でも、償還対象の 分配を提供する権限を有します。ただし、承認された参加者が次のような条件でDTCの記帳システムを通じてクリエーションユニットを引き渡す 義務を担保している場合、償還されるクリエーションユニットがファンドの DTC 口座に入金されない場合も、スポンサーは随時 決定する場合があります。

認定参加者が EFCRPに基づく先物契約および現金償還収益の受領を 要求し、スポンサーが認定参加者に EFCRPに基づく先物契約の受領を許可することを決定した場合、償還プロセスにおいて、決済に必要な先物契約は、 FCMのファンド口座からFCMの認定参加者の口座に直接振り込まれるものとします CM。

償還注文の一時停止または拒否

スポンサーは、その裁量により、(1) 取引所、CBOE、CFE、 CME (CBOT、NYMEXを含む)、ICE、またはファンドの評価または運営に関するその他の交換資料のいずれかが閉鎖されている期間、または 取引が停止または制限されている期間について、 償還権を一時停止または償還決済日を延期することができます。基礎となるVIX先物契約のいずれかにおけるそのような取引、(2) 緊急事態が発生し、その結果として償還分配が合理的に現実的ではない期間、または (3) その他の取引について 期間は、スポンサーが株主保護のために必要であると判断した スポンサーは、そのような停止または延期から生じる可能性のある損失または損害について、いかなる人に対しても、また いかなる方法でも責任を負わないものとします。

注文が正規参加者契約のフォームに記載されている適切な形式でない場合、または注文の履行が違法である可能性がある場合、スポンサーは引き換え注文を拒否します。

作成および償還取引手数料

クリエーションユニットの作成および償還の処理におけるサービス に対して Foreside Fund Services, LLC に補償し、取引費用の一部または全部を相殺するために、承認済み参加者 は Foreside Fund Services, LLC にクリエーションユニットの作成または償還を行うために注文あたり最大500ドルの固定取引手数料を支払う必要があり、 はファンドに最大 0.20% の変動取引手数料を支払う場合があります創造ユニットの価値。注文には複数の作成ユニットが含まれる場合があります。 取引手数料は、スポンサーが独自の裁量で減額、増額、またはその他の方法で変更する場合があります。

特別決済

スポンサーは、 の購入注文または償還注文の早期決済を許可する場合があります。このような取り決めにより、認定参加者に追加料金がかかる場合があります。

純資産価値

ファンドの に関する純資産価値（「NAV」）とは、すべての現金および現金同等物またはその他の債務証券からファンドの負債総額を差し引いたファンドの総資産であり、発生主義会計に基づいて常に適用されるファンドの総資産を意味します。特に、純資産価値には、オープン先物契約（および金融商品）の未実現利益または損失、およびファンドに発生したが未払い またはファンドが受領していないその他の貸方または借方が含まれます。ファンドの1株あたりの純資産価値は、ファンドの純資産の価値を割って計算されます（すなわち、 総資産（総負債を差し引いたもの）と発行済株式の総数の合計。経費と手数料は毎日発生し、 純資産価値の決定に際して考慮されます。各ファンドの純資産価値は、取引所が通常の取引のため閉鎖されている 日を除く各日に計算されます。各ファンドが純資産価値を計算するのは、各営業日の午後 4 時（東部標準時）（「純資産価値計算時間」）の時点で、または以下の規定よりも早い時間に 1 回のみ純資産価値を計算します。 www.volatilityshares.com。 たとえば、 ファンドは、取引所またはファンド の評価または運営に関するその他の取引資料が早期にクローズした場合、その時点の純資産価値を早期に計算できます。ファンドのウェブサイト www.volatilityshares.com1日の終値インデックスレベルと、ファンドの1株あたりのNAV が表示されます。ファンドは、市場開放前に、ファンドの保有ポートフォリオを毎日ウェブサイトに開示します。 ファンドのポートフォリオ構成に関するこのウェブサイトへの開示は、ファンドによるポートフォリオの 構成の認定参加者への開示と同時に行われるため、すべての市場参加者に同時にポートフォリオ構成情報が提供されます。

ファンドの純資産価値を計算する際、VIX 先物契約は、VIX先物の決済価格のみからではなく、ニューヨーク証券取引所の通常の 取引セッションの最後の15分間の先物の時間加重平均価格（TWAP）を使用して評価されます。ファンドの非上場金融商品の価値は、通常、その時点のインデックスの普及水準をファンドの 非上場金融商品の条件に適用することによって決定されます。

特定の状況では (例:、市場相場がファンドの投資の公正価値を正確に反映していないとスポンサー が判断した場合、または取引停止により取引所が または市場が早期に閉鎖された場合）、スポンサーは独自の裁量により、その日の投資の市場価値を決定する基礎として公正価格を決定することを選択できます。このような公正価格は、通常、基礎となるVIX先物契約の現在の 価値に関する入手可能な情報に基づいて決定され、スポンサーが公正かつ公平であるとみなす原則に基づいて決定されます。

ファンドは、さまざまなマネーマーケット商品を使用する場合があります。 マネーマーケット商品は通常、市場価格または償却原価で評価されます。

指標となる最適ポートフォリオ価値 (「IOPV」)

IOPVは、日中指標 価値（IIV）とも呼ばれ、IOPVが配布された時点でのファンドの純資産の価値を示す指標です。IOPV は 計算され、通常の営業日中は 15 秒ごとに配信されます。営業日とは、米国株式 市場がニューヨーク証券取引所で取引可能になる日と定義されています。IOPVは、取引所またはファンドの評価または運営にとって重要な その他の情報が早期に閉鎖された場合、より早い時期に計算を中止することがあります。IOPVは通常、ファンドの前日の終値 純資産を基準として計算され、 ファンドが保有する金融商品の価値の変動が営業日を通じて更新されます。NAVは各営業日の終わりに 1 回しか計算されないため、IOPV は NAV の実際のリアルタイム更新と見なすべきではありません。また、IOPVを株式の正確な価値と見なすべきではありません。1株あたりの市場価格はIOPVと異なる場合があるため、 投資家がいつでも株式を売却できる価格は、特に市場が変動しているときに、売却時のIOPVよりも大幅に 低くなる可能性があります。ファンドもスポンサーも、IOPVの計算における誤りや、IOPVの普及の失敗について、 責任を負いません。

取引所はIOPVを配布します。さらに、 IOPVは取引所のウェブサイトで公開されており、ブルームバーグ・ファイナンス L.P. やロイターなどのオンライン情報サービスを通じて入手できます。

手数料と経費

管理手数料

SVIXはスポンサーに対し、日次平均純資産の 1.35% に相当する金額の管理手数料（以下「管理手数料」）を毎月後払いとして支払います。UVIXはスポンサーに、1日の平均純資産の 1.65% に相当する金額の 管理費を毎月後払いで支払います。「1日の平均純資産」は、各ファンドの月末純資産をその月の暦日数で割って計算されます。

ファンドからその他の管理手数料は支払われません。 管理手数料は、スポンサーのトレーディングアドバイザリーサービスと、 スポンサーが直接支払うファンドに提供されるその他のサービスと引き換えに支払われます。

ライセンス料と指数計算料

各ファンドは、インデックスの計算と維持にかかる手数料をCBOEに支払います。各ファンドは、VIXおよび第三者のライセンサー商標の使用に基づく先物データについて、S&Pに手数料を支払います。

定期的および非経常的な手数料と経費

各ファンドは、 定期的、非経常的、日常的、および通常とは異なる手数料および経費を含む、すべての手数料および経費を支払います。

販売手数料

個人投資家は 従来の証券口座を通じて株式を売買することができます。投資家は、投資家ごとに異なる株式の購入に関連して、ブローカーから慣習的な手数料を請求されることが予想されます。投資家は、適用される 手数料について、証券口座の条件を確認することをお勧めします。認定参加者が株式を売却する価格は、作成ユニットにおける当該株式の作成に関連して、当該認定参加者 が支払う価格よりも高い場合と低い場合があります。

仲介手数料と手数料

各ファンドは、CFTC規制対象投資へのファンドの投資の取引活動に関連して 適用される取引手数料、NFA手数料およびギブアップ手数料、ピット仲介手数料、およびその他の取引関連手数料と 費用を含む、それぞれの仲介手数料をすべて支払います。仲介手数料と取引手数料は 契約ごとに決定されますが、 FCM に支払われる合計手数料は、ラウンドターントレードあたり平均7.00ドル未満になると予想されます。各ファンドは、 金融商品の使用に関連する取引スプレッドや資金調達費用/手数料（もしあれば）、米国財務省証券または同様の信用性の高い短期 債券または同様の証券（マネーマーケットファンドの株式など）の購入に関連する費用など、その他の取引費用を負担します。

従業員

トラストには従業員がいません。

アイテム 1A.リスク要因。

小規模な報告会社であるため、信託はこの項目に必要な情報を 提供する必要はありません。

アイテム 1B未解決のスタッフコメント.

[なし]。

アイテム 2.[プロパティ]。

該当しません。

アイテム 3.法的手続き。

[なし]

アイテム 4.鉱山の安全に関する開示。

該当しません。

第二部。

アイテム 5.登録者の普通株式、関連株主 事項および発行者による株式の購入に関する市場。

2022年12月31日現在の各ファンドの株式のおおよその保有者数は次のとおりです。

ファンドは、2022年12月31日に終了した会計年度中、株主に分配を行いませんでした。ファンドには、株主に定期的に分配する義務はありません。

アイテム 6. [予約済み].

アイテム 7.経営陣による財務状況と経営成績に関する議論と分析

この情報は、Form 10-Kのこの年次報告書に含まれる財務諸表および財務諸表の注記と併せて読む必要があります。 が行う議論や分析には、将来の出来事や将来の業績に関する記述が含まれる場合があります。このような将来の見通しに関する記述は、「する」、「可能性がある」、「すべき」、「期待する」、「計画する」、「予想する」、「予想する」、「見積もる」、「予測する」、「可能性がある」、「意図する」、「プロジェクト」、「求める」、またはこれらの用語の否定語またはその他の同等の用語で 特定できる場合があります。信託、スポンサー、 商品サブアドバイザー、受託者、または管理者のいずれも、将来の見通しの 記述の正確性または完全性について責任を負いません。連邦証券法で明示的に義務付けられている場合を除き、信託、スポンサー、商品サブアドバイザー、受託者、 または管理者のいずれも、将来の見通しに関する記述を実際の結果と一致させるため、または期待または予測の変化に合わせるために、将来の見通しに関する記述を更新する義務を負いません。

将来の見通しに関する記述は将来に関するものであるため、 固有の不確実性、リスク、および予測が困難な状況の変化の影響を受けやすく、その多くは ファンドの管理外です。ファンドの将来の見通しに関する記述は、将来の結果や状況、重要な要因、 ファンドが取引する金融商品の市場、関連する現物商品の市場、 スポンサー、ファンド、およびファンドのサービスプロバイダーに適用される法的および規制制度、およびより広い経済状況におけるリスクと不確実性、 ファンドの実際の業績を保証するものではありません将来の見通しに関する記述で表明されているものと大きく異なります。

流動性と資本資源

デリバティブポジションを担保するために、各ファンドの純資産価値 の一部は、現金および/または米国財務省証券、代理店証券、またはその他の信用度の高い短期債券 または類似の証券（マネーマーケットファンドの株式、銀行預金、銀行マネーマーケット口座、特定の変動金利デマンド紙幣 および政府証券によって担保された買戻し契約など）で保有されています。これらの投資の一部は、スワップ契約、先物契約、および/または先渡契約に関連して 担保として転記される場合があります。米国財務省短期証券およびその他の短期固定利益証券 が各ファンドの株主資本に占める割合は、原資産となるスワップ、先物 契約、および先渡契約の市場価値が変化するため、期間ごとに異なります。2022年12月31日に終了した年度に、各ファンドの合計収入 は次のとおりです。

各ファンドの基礎となるスワップ、先物、オプション、 先物契約、および外貨先渡契約は、該当する場合、市場の状況、 規制上の考慮事項、およびその他の理由により、非流動性の対象となる場合があります。たとえば、スワップ契約や先渡契約は取引所で取引されず、統一された 条件もなく、一般的に取引相手の同意なしに譲渡することはできません。先物契約の場合、商品 取引所は、「日次制限」と呼ばれる規制により、特定の先物契約価格の1日間の変動を制限する場合があります。 1日の間、1日の限度額を超える価格で先物取引を実行することはできません。先物契約の価格が1日の限度額と同額で 上昇または下降すると、 トレーダーがその限度額またはその範囲内で取引を行う意思がない限り、そのような先物契約のポジションの取得も清算もできません。先物契約の価格は、取引がほとんどまたはまったくない状態で、 日間連続して1日の限度額まで変動することがあります。このような市況により、ファンドが先物ポジションを速やかに清算できなくなる可能性があります。

さらに、スポンサーは、 がスポンサーするVIX先物契約（「VIX ETP」）に基づくすべての上場商品のリバランスがVIX先物契約の価格に与える市場への影響を 最小限に抑えるよう努めます。これにより、VIX 先物契約へのファンドの参加は、取引されているVIX先物契約の10％以下に制限されます。Cboe Futures Exchange, Inc.（以下「CFE」）は、 任意の「リバランス期間」（任意の 15 分間の継続的な市場取引と定義されます）市場流動性が低い期間中の参加を制限するため、スポンサーはいつでもスポンサーとなるすべてのVIX ETPのリバランス方法および期間、およびファンドのリバランスの方法と期間を変更する場合があります。スポンサーは、ファンドが リバランス期間を延長するのは、ほとんどの場合、特別な市況やVIX先物契約の非流動性がある時期であると考えています。 ファンドがリバランス期間の延長に参加した場合、ファンドは、可能な限り早く、遅くともイベント翌日の午前9時（東部標準時）までに、かかる参加を取引所およびSECに通知することを表明します。

スワップ契約または先渡契約の締結は、民間当事者間で「取引所外」で締結されるため、 これらのポジションの相殺または「解除」に必要な時間は、上場商品の場合よりも長くなる可能性があるため、流動性にさらなる影響を与える可能性があります。 この潜在的な遅延は、取引相手が米国人でない限りさらに悪化する可能性があります。

ファンドが取得する可能性のあるポジションのサイズが大きいと、ポジションの清算が難しくなり、 そうしようとしたときに被る損失が増えるため、非流動性のリスクが高まります。ファンドは通常、集中度の高い1つのベンチマークに関連する金融投資に投資するため、あらゆる種類の混乱や非流動性がさらに悪化する可能性があります。

各ファンドはスワップを組み、先物や先物取引を行う可能性があるため、これらの契約の価値の変化（市場リスク）、または取引相手が契約条件に基づいて取引できない（信用リスク）ことにより、その資本が危険にさらされます。

市場リスク

デリバティブ契約の取引では、各 ファンドが、当該ファンドの ベンチマークの基礎となる商品、通貨、またはスポットボラティリティ商品を、指定された日付と価格で購入または売却する契約上の約束を締結することになります。ただし、当該デリバティブ契約が履行可能期間内に保持されている場合に限ります。ファンドが 現物商品、通貨、またはスポットボラティリティ商品を売却する契約上の約束を締結した場合、その 商品、通貨、またはスポットボラティリティ商品を契約価格で引き渡してから、実勢市場価格で契約を買い戻すか、 現金で決済する必要があります。コモディティ、通貨、またはスポットボラティリティ商品の価値が上昇する可能性のある買戻し価格は無制限であるため、 コモディティ、通貨、またはスポットボラティリティ商品の売却を約束すると、ファンドは理論的には無制限のリスクにさらされます。

詳細については、「項目 7A」を参照してください。Form 10-Kの年次報告書の「市場リスクに関する定量的 的および質的開示」。

信用リスク

ファンドがスワップ契約、先物契約、または先渡契約を締結すると、ファンドは契約の相手方が債務を履行できないという信用リスクにさらされます。

米国およびほとんどの外国の先物取引所で取引される先物契約、および特定のスワップの取引相手は、特定の取引所に関連する清算機関です。 一般的に、クリアリング・ハウスは、 会員の不履行に起因する財政的負担を分担する必要がある法人会員によって支えられているため、この信用リスクは大幅に軽減されるはずです。クリアリングハウス が清算メンバーの支援を受けていない場合（つまり、将来適用される可能性のある一部の外国取引所）、 銀行または他の金融機関のコンソーシアムが支援している可能性があります。

特定のスワップ契約および先渡契約は、取引相手と直接契約しています。取引相手、清算メンバー、または清算機関がファンドに対する 義務を果たすという保証はありません。

スワップ契約には通常、取引開始時または決済時に原資産を 引き渡すことは含まれません。したがって、店頭スワップ契約 の取引相手が債務不履行に陥った場合、ファンドの損失リスクは通常、ファンドが契約上受け取る資格のある正味支払額（もしあれば ）になります。スワップ取引先リスクは通常、含み損益の額に限定されますが、取引相手が破産した場合、 ファンドの カストディアンバンクの分離された三者口座に振り込まれている担保の回収に伴う遅延や費用が発生する可能性があります。

先渡契約には、取引開始時に 資産の引き渡しは含まれませんが、そのような契約が満了まで保留されている場合、 特に通貨先渡の場合、原資産で物理的に決済される場合があります。したがって、決済前に、先渡契約の取引相手が債務不履行に陥った場合、ファンドの 損失リスクは通常、ファンドが契約上受け取る資格がある場合の純支払額（もしあれば）になります。ただし、 物理的に決済された先渡が満了まで保留されている場合（現時点ではそうする予定はありません）、決済時に、使用する決済手続きの種類によっては、ファンドが先渡契約の想定価値の全額を支払うリスクにさらされる可能性があります。

スポンサーは、通常以下の方法により、これらの 市場リスクおよび信用リスクの一部を最小限に抑えようとします。

貸借対照表外の取り決めと契約上の義務

2023年2月28日現在、ファンドは オフバランスシート融資契約を促進するために特別目的事業体を利用しておらず、今後使用する予定もありません。 通常の事業過程で締結された契約以外に、 融資保証契約または貸借対照表外契約はありません。 これには、 に含まれるサービスの実施においてサービスプロバイダーが引き受ける特定のリスクに関連する補償条項が含まれる場合がありますファンドの最善の利益。このような補償条項に基づく各ファンドのエクスポージャーは見積もることはできませんが、これらの 一般的な事業補償がファンドの財政状態に重大な影響を与えることはないと予想されます。

スポンサーへの管理費の支払いは、 各ファンドの純資産価値の一定割合として計算されます。そのため、NAVは将来の日付までわからないため、スポンサーはこれらの取り決めに基づいて将来の期間に必要となる 支払い金額を予測することはできません。スポンサーとの契約は、相手方当事者への30日間の書面による通知により、いずれかの当事者によって 終了することができます。

重要な会計方針

米国で一般に認められている会計原則に従って財務諸表および関連する 開示を作成するには、適切な 会計規則とガイダンスを適用し、見積もりを使用する必要があります。信託およびファンドによるこれらの方針の適用には 判断が伴い、実際の結果は使用される見積もりと異なる場合があります。

各ファンドは金融 商品へのエクスポージャーがかなりあります。ファンドは、資産の大部分をスワップ、先物、先物契約、または外貨先渡契約で保有しています。 これらはすべて取引日ベースで財務諸表に公正価値で記録され、公正価値の変動は 営業報告書に報告されます。

本信託およびファンドの 財務諸表では、公正価値を用いて金融商品の評価を行い、 関連未実現損益を収益に計上することが、本信託およびファンドの 財務諸表の基本となります。金融商品の公正価値とは、測定日における市場参加者間の秩序ある取引において、資産を売却するために受領される金額、または 負債を譲渡するために支払われる金額（終了価格）です。

財務報告の目的で、ファンドは主要市場の終値に基づいて 投資を評価します。したがって、これらの財務諸表 の投資評価額は、 2022年12月31日に終了した年度の特定のファンドの最終作成/償還NAVの計算に使用されるものとは異なる場合があります。

短期投資は、日次純資産価値の目安となる償却後の 費用で評価されます。財務報告の目的上、短期投資は、サードパーティの価格設定サービスまたは市場相場から提供された情報を使用して 市場価格で評価されます。

デリバティブ（先物契約、オプション、 スワップ契約、先渡契約、外貨先渡契約など）は通常、独立した情報源および/または取引相手との契約 、またはスポンサーが決定するその他の手続きを使用して評価されます。先物契約は、金、銀、 オーストラリアドル、ショートユーロファンドが締結したものを除き、通常、その 先物が取引される該当する取引所の最終決済価格で評価されます。金、銀が締結した先物契約

公正価値価格設定では、投資の価値について 主観的な判断が必要になる場合があります。各ファンドの方針は、価格設定時点での投資価値を公正に 反映したファンドの純資産価値を計算することを目的としていますが、ファンドは、スポンサーまたはスポンサーまたはその指示に従って行動する者によって決定される公正価値が、ファンドが価格設定時に 投資に対して取得できる価格を正確に反映することを保証できません（たとえば、強制的または困窮した状況で）セール)。

ファンドが使用する価格は、投資が売却された場合に実現される価値 とは異なる場合があり、その差異は財務諸表にとって重要な場合があります。

ファンドは、公正価値の測定に使用される評価手法へのインプットを優先するヒエラルキーで 投資の公正価値を開示します。

購入した短期証券の割引は 償却され、営業明細書に利息収入として反映されます。

公開投資の実現利益（損失）と未実現利益（損失）の変動は、それぞれ契約が締結された期間または変更が発生した 期間の営業明細書に計上されます。

各ファンドは、該当する取引手数料、NFA手数料、ギブアップ手数料、ピット先物口座手数料、およびその他の取引関連手数料と、米国商品先物取引委員会が規制する投資への各ファンドの投資の取引活動に関連して 請求される費用を含む、それぞれの仲介手数料を支払います。 先物契約の仲介手数料は半ターン制で計上されます。

2022年12月31日に終了した年度の経営成績について

-1x ショート VIX 先物ETF

ファンドパフォーマンス

次の表は、2022年12月31日に終了した年度の 基金の業績情報の概要を示しています。

ファンドは、2022年3月28日に運用を開始しました。信託もファンドも、その組織と1933年の証券法に基づく各シリーズの登録に関連する事項を除いて、2022年3月28日より前に事業を行っていませんでした。

2022年12月31日に終了した年度におけるファンドの 純資産価値の増加は、主に期間中の発行済み株式3,170,000株の増加によるものです。ファンドの純資産価値の上昇は、 ショートインデックスのパフォーマンスに対応する、手数料や経費を差し引く前の日々の投資結果を求めるファンドの累積的な影響も一因です。

純利益/損失

次の表は、2022年12月31日に終了した年度のファンド の収益情報の概要を示しています。

ファンドの純利益は主に、2022年12月31日に終了した年度における先物価格の 価値の下落によるものでした。

2022年12月31日の 時点の先物ポジション⁽¹⁾

2022年12月31日の先物想定価値は、保有契約数に評価価格を掛けたものに契約乗数を掛けて 計算されます。想定価値は、先物契約の価格の増加（下落）に比例して （減少）します。これらの 契約に関連する追加利益（損失）は、スプレッド、取引 、または資金調達費用を考慮する前の、その後の想定価値の増加（減少）と同等になります。ファンドは通常、金融商品におけるポジションの調整を試みます 毎日ショートインデックスのパフォーマンス と一致するようにします。手数料や経費を差し引く前の将来の収益は、ショート インデックスの収益を見積もるだけでは予測できません。

ロング・ヴィックス・フューチャーズETF 2倍

ファンドパフォーマンス

次の表は、2022年12月31日に終了した年度の 基金の業績情報の概要を示しています。

ファンドは、2022年3月28日に運用を開始しました。信託もファンドも、その組織と1933年の証券法に基づく各シリーズの登録に関連する事項を除いて、2022年3月28日より前に事業を行っていませんでした。

2022年12月31日に終了した年度におけるファンドの 純資産価値の増加は、主に期間中の発行済み株式21,450,000株の増加によるものです。この増加は、ファンドがロング インデックスのパフォーマンスに対応する手数料および経費を差し引く前の日々の投資結果を求めることによる 累積効果によって一部相殺されました。

純利益/損失

次の表は、2022年12月31日に終了した年度のファンド の収益情報の概要を示しています。

ファンドの純損失は主に、2022年12月31日に終了した年度における先物価格の 価値の下落によるものでした。

2022年12月31日の先物想定価値は、保有契約数に評価価格を掛けたものに契約乗数を掛けて 計算されます。想定価値は、先物契約の価格の増加（下落）に比例して （減少）します。これらの 契約に関連する追加利益（損失）は、スプレッド、取引 、または資金調達費用を考慮する前の、その後の想定価値の増加（減少）と同等になります。ファンドは通常、金融商品におけるポジションの調整を試みます 毎日ロングインデックスのパフォーマンス と一致するようにします。手数料や経費を差し引く前の将来のリターンは、ロングインデックスのリターンを単純に見積もるだけでは予測できません。

定性情報開示

ファンドがさらされる主要な市場リスクは、各 ファンドの投資目的と対応するベンチマークによって異なります。例えば、SVIXとUVIXがさらされているプライマリーマーケットリスクは、それぞれ、特定のVIX先物契約の価格と逆のエクスポージャーであり、そのような先物契約の保有収益率と定期的に ローリングすることで測定されます。

アイテム 8.財務諸表および補足データ。

各ファンドについて、2022年3月31日、2022年6月30日、2022年9月30日、および2022年12月31日に終了した3か月間および 2022年12月31日に終了した年度の運用明細書（該当する場合）。

-1x ショート VIX 先物ETF

ロング・ヴィックス・フューチャーズETF 2倍

アイテム 9. 会計および財務情報開示に関する会計士の変更および会計士との意見の相違。

該当しません。

アイテム 9A.統制と手順。

開示管理と手続き

信託管理者は、信託の最高経営責任者 責任者および最高財務責任者の監督と参加を得て、信託およびファンドの 開示管理および手続きの有効性を評価し、最高経営責任者および最高財務責任者は、信託とファンドの 管理と手続き（証券取引所における規則13a-15（e）および15d-15（e）で定義されていると結論付けました。改正された1934年の法律（「1934年法」）は、2022年12月31日に発効しました。信託が信託および 基金を代表して1934年法に基づいて提出または提出する報告書に開示する必要のある情報が、SECの規則およびフォームで指定された期間内に記録、処理、要約、報告され、 そのような情報が蓄積され、信託の最高経営責任者および最高財務責任者（ ）を含む経営陣に伝達されることを合理的に保証すること必要な開示について適時に決定できるようにするため、必要に応じて。

財務 報告に対する内部統制に関する経営陣の年次報告書

信託の経営陣は、 1934年法に基づく規則13a-15 (f) および規則15d-15 (f) で定義されているように、信託および基金の財務報告に対する適切な内部統制を確立し、維持する責任があります。信託とファンドの財務報告に関する内部統制は、一般に認められている会計原則に従って、財務報告の信頼性および外部目的のための財務諸表の作成に関して 合理的に保証することを目的としたプロセスです。財務報告に関する内部統制には、 (1) 信託およびファンドの資産の取引および処分 を合理的に詳細かつ正確かつ公正に反映する記録の維持に関する方針、(2) 一般に認められた会計原則に従って財務諸表の作成を可能にするために必要に応じて取引が記録されること、および信託とファンドの 領収書と支出は以下に従ってのみ行われています 信託およびファンドに代わって信託の管理を適切に承認すること、および（3）信託またはファンドの 財務諸表に重大な影響を及ぼす可能性のある信託またはファンドの資産の不正取得、使用、または処分の防止または適時の検出に関する合理的な保証を提供します。

財務報告に対する内部統制には固有の制限があるため、虚偽表示を防止または検出できない場合があります。また、将来の期間に対する有効性の評価の予測には、 状況の変化により統制が不十分になったり、ポリシーや 手順の遵守度が低下したりするリスクがあります。

信託の最高経営責任者および主任財務責任者を含む経営陣は、2022年12月31日現在、信託とファンドの財務報告に対する内部統制の有効性を評価しました 。彼らの評価には、信託とファンドの財務報告に対する内部統制の設計の評価と、財務報告に対する内部統制の運用上の有効性のテストが含まれていました。 評価を行うにあたり、信託の経営陣は、トレッドウェイ 委員会（COSO）のスポンサー組織委員会が「報告書」というタイトルで定めた基準を利用しました 内部統制 — 統合フレームワーク (2013)。彼らの評価と これらの基準に基づいて、信託の最高経営責任者および最高財務責任者を含む経営陣は、 信託とファンドの財務報告に対する内部統制は2022年12月31日時点で有効であると結論付けました。

財務報告に関する内部統制の変更

2022年12月31日に終了した年度中に発生した信託またはファンドの内部 統制において、信託またはファンドの財務報告に対する内部統制に重大な影響を及ぼした、または重大な影響を及ぼす可能性が合理的に 高い変更はありませんでした。

認定資格

2002年のサーベンス・オクスリー法第302条および第906条で義務付けられている信託の最高経営責任者および首席財務責任者による証明書は、フォーム10-Kのこの年次報告書に添付または 提出され、信託全体と各ファンドの両方に適用され、信託の首席執行役員および最高財務責任者が信託の両方について証明しています。全体として、そして各ファンドとして。

アイテム 9B.その他の情報

該当しません。

アイテム 9C. 検査を禁止する管轄区域に関する開示。

該当しません。

パート3。

アイテム 10.取締役、執行役員およびコーポレートガバナンス

スポンサー

ボラティリティ・シェアーズLLCは、信託 とファンドのスポンサーです。前述のとおり、スポンサーはファンドの事業のあらゆる側面を独占的に管理および管理しています。受託者 には、スポンサーの業績を監督する義務または義務はありません。また、受託者は スポンサーの作為または不作為について一切の責任を負いません。

2022年12月31日現在、スポンサーは Trustの商品プール運営者としての役割を果たしています。

具体的には、信託に関して、スポンサーは：

株式は、スポンサー、受託者、それぞれの子会社、関連会社、またはその他の銀行の預金またはその他の義務ではなく、 受託者、受託者、それぞれの子会社または関連会社、またはその他の銀行による保証はなく、連邦預金保険 コーポレーション（「FDIC」）またはその他の政府機関による保険も受けていません。本書で提供されるファンドの株式への投資は投機的であり 、高いリスクを伴います。

スポンサーの主要事務所は、フロリダ州パームビーチガーデンズのPGAブルバード2000番地スイート4440にあります。スポンサーとトラストの電話番号は (866) 261-0273です。

背景と校長

2022年12月31日現在、ボラティリティ スポンサーであるShares LLCは、2019年7月25日にデラウェア州で設立された有限責任会社です。スポンサーは、 ボラティリティ連動型上場投資信託を後援する目的で設立されました。ファンドが最初です。ファンドのスポンサーになる前は、スポンサー には運営履歴がありませんでした。

スポンサーは現在、信託およびファンドの商品プール 運営者を務めています。スポンサーはCFTCにコモディティプール運営者として登録されており、NFAの優良会員です 。スポンサーのNFAへの入会は、2019年10月14日に最初に承認されました。 NFA へのメンバーシップは現在有効です。スポンサーの商品プール運営者としての登録は、当初 2019 年 10 月 14 日に承認されました。コモディティプール事業者としての登録は現在有効です。登録商品プール運営者として、 信託に関して、スポンサーはCEAに基づくさまざまな規制要件、および投資家保護要件、不正防止禁止、開示要件、報告および記録保持要件を含むCFTCおよびNFAの規則および規制 を遵守しなければなりません。 NFAは、2019年10月14日にスポンサーをスワップ会社として承認しました。スポンサーは、CFTC とNFAスタッフによる定期的な審査の対象にもなります。主な事業所は、フロリダ州パームビーチガーデンズにある2000 PGAブルバード、スイート4440、33408です。スポンサーとトラストの電話番号 は (866) 261-0273です。スポンサーのCFTCへの登録およびNFAへの会員登録は、 CFTCまたはNFAのいずれかがスポンサー、信託、および基金を推奨または承認したことを示すものと見なしてはなりません。

信託の執行役員およびスポンサーのプリンシパルおよび重要な 人の従業員

以下は、信託の執行役員とスポンサーのプリンシパルおよび重要な従業員の事業経験 の経歴の要約です。以下の 人のプリンシパルのうち、ジャスティン・ヤング、スチュアート・バートン、チャン・キムだけがファンドの取引または運営上の意思決定に参加したり、ファンドの取引または運営上の意思決定に従事する 人を監督したりします。

ジャスティン・ヤングは、ジョージタウン大学でアメリカ研究の学士号 を取得しています。2017年4月以降、Invest In Vol LLCのマネージング・パートナー（ 投資顧問で業務を監督）、2015年8月から2017年4月まで、レックス・シェアーズLLCの副社長（ETFスポンサーで製品開発 を監督）を務めました。2011年4月から2015年8月まで、グローバルXマネジメント・カンパニーLLCのキャピタル・マーケッツ責任者（ETFのキャピタル・マーケット業務を監督）を務めました。Fスポンサー）、2009年7月から2011年4月まで、ニューヨーク証券取引所ユーロネクストのアソシエイトを務めました（国内証券取引所の多くの上場案件に携わっていました）。

スチュアート・バートンは、ケンブリッジ大学で経済史の博士号、サリー大学で経営学修士号、ケープタウン大学で工学の理学士号を取得しています。 2017年3月以降、Invest In Vol LLCのマネージング・パートナー（投資顧問で業務を監督）、2016年9月から2017年3月までレックス・シェアーズの最高投資責任者（ETFスポンサーへの投資を監督）、2014年9月から2017年9月まで、コーパス・キャピタル・パートナーズLLCのマネージング・パートナー（商品プール事業者の業務を監督）を務めました。 2010年10月から2014年9月まで彼は英国のケンブリッジ大学で博士課程の候補者（博士号を修了）していましたが、2008年1月から2010年10月まで失業し、旅行業に従事。2007年6月から2008年1月まではHSBCの香港事務所でシニア・エクイティ・デリバティブ・トレーダー（投資銀行でデリバティブ取引）、2004年9月から2007年6月まではニューヨークのバークレイズ・キャピタルPLCでシニア・エクイティ・デリバティブ・トレーダー（ブローカー・ディーラーでデリバティブ取引）、2001年8月から2004年9月まではバーバーでエクイティ・デリバティブ・トレーダーを務めたロンドンのクレイズ・キャピタル・ピーエルシー

チャン・キムは イェール大学で映画学の学士号を取得しています。2021年1月から2021年12月まで、ライブラリーショップ株式会社のCEO（電子商取引 事業を統括する）、2009年9月から2020年12月まで、グローバルXマネジメントカンパニーLLCのポートフォリオマネージャーおよびCOOを務めました（ETFスポンサーの 事業を監督）。

マンゾーン合同会社は、2021年2月11日にスポンサー のプリンシパルに就任しました。Manzone LLCはスポンサーに対して受動的所有権を有しており、 ファンドの管理権限を行使しません。

スポンサーの義務と補償

そうでなければ スポンサーに課されるであろう一般的な受託者責任（受託者に代わって受益者との取引において受託者に代わって利益相反が課せられる などの義務により、本書に記載されている信託の運営が現実的ではなくなります）は、 信託契約の条件（すべての株主）に置き換えられます。株式を購読することにより、同意したものとみなされます）。

信託契約は、スポンサー関連当事者が誠意を持って決定した場合、スポンサーまたはその関連会社、またはそれぞれの取締役、役員、株主、パートナー、メンバー、マネージャーまたは従業員 （「スポンサー関連当事者」）の または不作為から生じる信託が被った損失について、スポンサーおよび その関連会社が信託または株主に対して一切の責任を負わないことを規定していますそのような行為が基金の最善の利益になるものであり、そのような行為が重大な過失または故意とは見なされないことスポンサー 関連当事者による不正行為。信託は、信託に関連するスポンサー関連当事者の行為に基づく請求、損失、または責任を補償することに合意しました。 提供された 賠償を求められる請求、損失、または責任の原因となった行為が 重大な過失または故意の違法行為を構成せず、かつ誠意をもって、ファンドの最善の 利益になると合理的に信じられる方法で行われたこと。

デラウェア州法に基づき、法定信託の 信託の受益者（ファンドの株主など）は、特定の状況下で、受託者責任違反に対する損害賠償を請求するために、自分自身およびその他すべての 同様の立場にある受益者に代わって法的措置（「集団訴訟」）を提起して、法定信託から損害を回収することができます（「デリバティブ訴訟」）。そのような損害を回復するための手続の開始を 怠った、または拒否した第三者。さらに、受益者は、特定の法的要件に従い、連邦証券法およびそれに基づいてSECによって公布された規則および規制に基づく権利を行使するために、連邦裁判所に集団訴訟を提起する権利を有することがあります。 受益権の購入または売却に関連して損失を被った受益者は、損失がスポンサーによる連邦証券法の不正防止規定 の違反に起因する場合、スポンサーからそのような損失を回収できる場合があります。

特定の状況下では、 株主は、 としてスポンサー（登録商品プール運営者）、FCM（ ）、およびCEAおよびCEAに基づいて公布された規則および規制に基づいて登録する必要のあるそれぞれの従業員に対して、CFTCで賠償手続きを開始する権利もあります。私的行動権はCEAによって付与されます。したがって、先物やコモディティプールの投資家は、それに基づいて提供される保護措置を 行使することができます。

前述の要約は、 連邦法に基づいて株主が利用できる救済措置を一般用語で説明したもので、本目論見書の作成日現在の法令、規則、および決定に基づいています。 これは急速に発展し変化する法律分野であるため、 前述の当事者に対して法的訴因があると思われる株主は、その時点での適用法の状況についての評価について、弁護士に相談する必要があります。

倫理規定

信託は、最高経営責任者および最高財務責任者に適用される倫理規範（「倫理規範」）を採択しました。倫理規定の写しは、スポンサーへの書面による請求により、 次の住所で無料で入手できます。VolatilityShares LLC、宛先：最高コンプライアンス責任者、 2000 PGA Boulevard、Suite 4440、フロリダ州パームビーチガーデンズ 33408

コモディティ・サブアドバイザー

ペンセラ・キャピタル（「コモディティ・サブアドバイザー」）は、 カリフォルニア州オリンダのオリンダ・ウェイ4番地、スイート100-aに本社を置き、 コモディティ・サブ・アドバイザリー契約（「コモディティ・サブ・アドバイザリー契約」）に基づき、ファンドのコモディティ・サブアドバイザーを務めています。2022年11月1日以前は、ミリマンFRMはファンドの商品サブアドバイザーとして を務めていました。

コモディティ・サブアドバイザーは2009年7月に設立されました。 ETFのサブアドバイザリーサービスを専門とする投資顧問サービスを提供しています。商品サブアドバイザーは、2022年9月20日にNFAメンバーになり、2022年9月20日に登録商品取引アドバイザーになりました。以前は、会員資格が取り消された2017年3月29日から 2018年5月19日までNFA会員であり、2017年4月13日から2018年5月19日まで 登録が取り消された商品取引顧問を務めていました。

商品サブアドバイザーは、投資信託、上場投資信託（「ETF」）、ユニット投資信託（「UIT」）、 銀行集団投資信託（「CIT」）、およびその他の上場商品（「ETP」）を通じて提供されるファンドに、投資顧問またはサブアドバイザーまたはCTAとして サービスを提供します。 各商品に適用される戦略は、特定の投資目標を達成するように設計されています。サブアドバイザリーサービスの場合、通常、ファンドのプライマリ アドバイザーがファンドの基礎となる投資の選択を担当し、コモディティサブアドバイザーは、各ファンドのオファリング 文書に概説されている投資目標と目的に基づいて、さまざまなファンドの資産の 戦略を管理します。

2022年12月31日現在、コモディティ・サブアドバイザー はファンドの資産の 100% を管理しています。コモディティ・サブアドバイザーには、各ファンドの1日の平均純資産（ファンドの総資産から未払負債の合計を引いた額）に基づく 0.20% の年間サブアドバイザリー手数料がスポンサーから支払われます。ファンドはコモディティ・サブアドバイザーに直接 支払いを行うことはありません。

以下は、コモディティ・サブアドバイザーのプリンシパルのビジネス経験 の経歴をまとめたものです。以下に列挙する各プリンシパルは、ファンドの取引または運営上の 決定に参加したり、ファンドの取引または運営上の意思決定に従事する者を監督したりします。

アンソニー・カステリは、2011年8月にコモディティ・サブアドバイザー に入社し、2011年8月から最高コンプライアンス責任者を務めています。その役職では、コモディティ・サブアドバイザーのコンプライアンスとリスク業務を監督しています。ケルカー氏は2022年9月9日に校長に就任しました。

ダスティン・アレン・ルウェリンは、2014年9月にマネージングディレクターとしてコモディティ サブアドバイザーに加わりました。その役職では、株式取引と商品利息取引を監督しています。ルウェリン 氏は2022年9月9日に校長として承認されました。

ジョージ・マドリガルは、2009年8月に社長兼最高執行責任者としてコモディティ・サブアドバイザー に入社しました。その役職では、コモディティ・サブアドバイザーの業務を管理および監督しています。 2007年12月からペンセラ証券LLCの社長も務めています。マドリガル氏は2022年9月9日に校長に就任しました。

リー・ウィルソン・ガイガーは、2014年9月にマネージング・ディレクターとしてコモディティ・サブアドバイザー に入社しました。その役職では、株式取引と商品利息取引を監督しています。ルウェリン氏は、2022年8月29日に 校長として承認され、2022年9月20日に関連人物として登録され、2022年9月20日にNFAアソシエイト メンバーとして承認されました。

アイテム 11.役員報酬。

ファンドには従業員や取締役はいません。 スポンサーが管理しています。信託の役員、またはスポンサーの会員または役員のいずれも、基金から報酬を受け取りません。

SVIXはスポンサーに対し、日次平均純資産の 1.35% に相当する金額の管理手数料（以下「管理手数料」）を毎月後払いとして支払います。UVIXはスポンサーに対し、日次平均純資産の 1.65% に相当する金額の管理費 を毎月後払いで支払います。「1日の平均純資産」 は、各ファンドの月末純資産をその月の暦日数で割って計算されます。

ファンドからその他の管理手数料は支払われません。 管理手数料は、スポンサーのトレーディングアドバイザリーサービスと、 スポンサーが直接支払うファンドに提供されるその他のサービスと引き換えに支払われます。

2022年12月31日に終了した年度について、以下の はスポンサーが獲得した管理費を表します。

アイテム 12.特定の受益者の担保所有権 および経営陣および関連する株主に関する事項

該当しません。

アイテム 13.特定の関係および関連取引、 および取締役の独立性

該当しません。

アイテム 14.主要会計手数料およびサービス

2022年12月31日に終了した年度の監査費用は、2022年12月31日に終了した年度のフォーム10-Kの年次報告書 に含まれるファンドの2022年12月31日の年次財務諸表の監査、各フォーム10-Q、 に含まれる財務諸表のレビュー、および登録届出書に含まれる財務諸表の監査のためにテイト・ウェラーに支払われる手数料 で構成されています。税金手数料には、PricewaterhouseCoopers（「PwC」）が信託に提供する特定の 税務コンプライアンスおよび報告サービスが含まれます。これには、税務申告パッケージの作成およびその後の IRS への 関連情報の提供に関連する有益な 所有権情報の処理が含まれます。サービスには、 PwC が開発したウェブベースのタックスパッケージ製品や、フリーダイヤルのタックスパッケージサポートヘルプラインを使った税務申告や関連情報のサポートも含まれます。

パートIV。

アイテム 15.展示品と財務諸表のスケジュール。

財務諸表スケジュール

Form 10-Kのこの年次報告書の一部として提出される財務諸表 のリストについては、財務諸表索引を参照してください。スケジュールは、必須ではない、適用されない、 その他の方法で情報が含まれていたため、省略されている可能性があります。

アイテム 16.フォーム10-Kの概要。

該当しません。

署名

1934年の証券取引法第13条または第15条 (d) 条の要件に従い、登録者は署名者に代わってこの年次報告書に正式に署名させ、それにより正式に 権限を与えられました。

VS トラスト

2022 年 12 月 31 日現在の財務諸表

索引

	taitweller.com

独立登録公認会計事務所 事務所の報告書

信託のスポンサーの経営陣へ

VS トラスト

財務諸表に関する意見

当社は、添付の2022年12月31日現在のVS Trustの財政状態に関する連結計算書 、および2022年3月28日（営業開始）から2022年12月31日までの期間の関連する連結営業計算書、純資産の変動 およびキャッシュフローおよび関連注記（総称して 「複合財務諸表」と呼びます）を監査しました。私たちの意見では、統合財務諸表は、米国で一般に認められている 会計原則に従い、2022年12月31日現在の信託の合計財政状態と、 2022年3月28日から2022年12月31日までの期間の純資産の合計変動および合計キャッシュフローの結果を すべての重要な点で公正に示しています。

また、2022年12月31日現在の投資スケジュール、関連する営業報告書、純資産の変動、現金 フロー、および2022年3月28日の期間の財務ハイライトを含む、それぞれVSトラストのシリーズである-1xショートVIX先物ETFおよび2倍ロングVIX先物ETF（以下「ファンド」）の財務状況に関する添付の声明 を監査しました（コメント 2022年12月31日までの営業執行）および関連する 注記（総称して「財務諸表」と呼びます）。私たちの意見では、財務諸表は、米国で一般に認められている会計原則 に従い、2022年12月31日現在のファンドの財政状態と、2022年3月28日から2022年12月31日までの期間の業績、純資産、キャッシュフロー、および財務ハイライトの変動を すべての重要な点で公正に示しています。

意見の基礎

これらの財務諸表と財務諸表を組み合わせたものは、信託のスポンサーの経営陣の責任となります。私たちの責任は、当社の監査に基づいて、信託の 連結財務諸表とファンドの財務諸表について意見を述べることです。当社は、公開企業会計監視委員会（米国）（「PCAOB」）に 登録されている公認会計士事務所であり、米国連邦証券法、および証券取引委員会およびPCAOBの適用規則および規制に従って、信託およびファンドに関して 独立している必要があります。2022年から信託および基金の監査役を務めています。

当社は PCAOB の 基準に従って監査を実施しました。これらの基準では、統合された 財務諸表と財務諸表に誤りまたは詐欺による重大な虚偽表示がないかどうかについて、合理的な保証を得るために監査を計画および実施することが義務付けられています。信託とファンド は、財務報告に関する内部統制の監査を受ける必要はなく、また当社が監査を行う義務もありません。 監査の一環として、財務報告に関する内部統制についての理解を得る必要がありますが、財務報告に対する信託およびファンドの内部統制の有効性について 意見を表明する目的ではありません。したがって、 そのような意見は表明しません。

当社の監査には、誤りによるものか詐欺によるものかを問わず、組み合わせた財務諸表と財務諸表の重大な虚偽表示のリスクを 評価する手続きの実施と、それらのリスクに対応する 手続きの実施が含まれていました。このような手続きには、統合財務諸表と財務諸表の金額と開示に関する証拠を試験的に検討することが含まれていました 。当社の監査には、使用された会計原則と経営陣による 重要な見積もりの評価、および財務諸表と財務諸表を組み合わせた全体的な表示の評価も含まれていました。当社の手続きには、カストディアンおよび ブローカーとの通信による2022年12月31日現在の保有有価証券の確認が含まれていました。私たちは、監査が私たちの意見の合理的な根拠を提供すると信じています。

	テイト・ウェラー・アンド・ベイカーLLP

ペンシルバニア州フィラデルフィア

2023年3月27日

-1x ショートフィックス先物ETF

財政状態計算書

2022 年 12 月 31 日

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

-1x ショートフィックス先物ETF

投資スケジュール

2022 年 12 月 31 日

-1x ショートフィックス先物ETF

短期先物契約

2022年12月31日  

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

-1x ショートフィックス先物ETF

オペレーションステートメント

については、2022年12月31日に終了した期間⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

-1x ショートフィックス先物ETF

純資産の変動に関する声明

については、2022年12月31日に終了した期間⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

-1x ショートフィックス先物ETF

キャッシュフロー計算書

期間 2022年12月31日に終了しました⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

2x ロングフィックス先物ETF

財政状態計算書

2022 年 12 月 31 日

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

2x ロングフィックス先物ETF
投資スケジュール
2022年12月31日

短期 ターム投資-6.6%

マネー マーケットファンド-6.6%

パーセンテージ は純資産のパーセンテージとして表示されます。

ロングフィックス先物ETF 2倍

長期先物契約

2022年12月31日

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

2x ロングフィックス先物ETF

オペレーションステートメント

については、2022年12月31日に終了した期間⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

ロングフィックス先物ETF 2倍

純資産変動計算書

2022年12月31日に終了した期間について⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

2x ロングフィックス先物ETF

キャッシュフロー計算書

期間 2022年12月31日に終了しました⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

VS トラスト

連結財務状況計算書⁽¹⁾

2022 年 12 月 31 日

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

VS トラスト

複合運用ステートメント

については、2022年12月31日に終了した期間⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

VS トラスト

連結純資産変動計算書

については、2022年12月31日に終了した期間⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

VS トラスト

連結キャッシュフロー計算書

については、2022年12月31日に終了した期間⁽¹⁾

添付の 財務諸表の注記を参照してください。

VS トラスト

財務諸表の注記

2022年12月31日