ストラテジーアップデート 2023年3月23日ニューヨーク証券取引所:PHX 展示会 99.2

将来の見通しに関する記述に関する注意事項このプレゼンテーションは、PHX Minerals Inc.（「PHX」または「当社」）の証券の売却、購入の申し出の勧誘、または購入の推奨を構成するものではありません。改正された1933年の証券法第10条の要件を満たす目論見書またはその免除による場合を除き、有価証券の募集は行われないものとします。将来の見通しに関する記述に関する注意事項このプレゼンテーションには、1933年の証券法のセクション27Aおよび1934年の証券取引法のセクション21Eの意味における「将来の見通しに関する記述」が含まれています。このプレゼンテーションに含まれる歴史的事実の記述を除き、当社が将来起こると予想、信じている、または発生する可能性のある活動、出来事、または進展に関する記述はすべて、将来の見通しに関する記述です。「予想する」、「計画する」、「見積もる」、「信じる」、「期待する」、「意図する」、「する」、「すべき」、「可能性がある」などの表現が、将来の見通しに関する記述を識別するために使用されることがあります。将来の見通しに関する記述には、事業戦略を実行する当社の能力、実現した天然ガスおよび石油価格の変動性、当社の資産の生産水準、天然ガス、石油、NGL埋蔵量とその価値の推定、一般的な経済状況または業界状況、法律または規制要件、証券市場の状況、当社の資金調達能力、会計原則、方針またはガイドラインの変更、財務または政治に関する記述が含まれますが、これらに限定されません。不安定性、戦争行為またはテロリズム、当社が投資する不動産の所有権の欠陥、および当社の財産、事業または価格に影響を及ぼすその他の経済的、競争的、政府的、規制上または技術的要因当社は、これらおよびその他の将来の見通しに関する記述に反映されている期待は妥当であると考えていますが、そのような記述が正しいことを証明することを保証することはできません。このような将来の見通しに関する記述には、多くの仮定、リスク、不確実性が伴い、その多くは当社の管理が及ばないものです。これらの将来の見通しに関する記述には、特定のリスクと不確実性が伴い、結果が会社の経営陣が予想するものと大きく異なる可能性があります。これらのリスクやその他の要因に関する情報は、当社のウェブサイトまたはSECのウェブサイト（www.sec.gov）で入手できる、Form 10-Kの年次報告書およびForm 10-Qの四半期報告書を含む、当社が証券取引委員会に提出した書類に記載されています。このような記述は将来の業績を保証するものではなく、実際の結果または進展は将来の見通しに関する記述で予測されているものと大きく異なる可能性があることにご留意ください。このプレゼンテーションの将来の見通しに関する記述は、本書の日付の時点で作成されたものであり、当社は、新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果として、将来の見通しに関する記述を更新する義務を負わないものとします。非GAAP財務情報の使用このプレゼンテーションには、特定の非GAAP財務指標が含まれています。調整後EBITDAは、経営陣や業界アナリスト、投資家、貸し手、格付け機関などの財務諸表の外部ユーザーが使用する補足的な非GAAP指標です。PHXは、「調整後EBITDA」を、利息、税金、減価償却費またはEBITDAを控除する前の収益と定義しています。デリバティブの未実現利益（損失）と資産売却による利益（損失）は除き、市場外のデリバティブおよび制限付株式および繰延取締役費用からの現金領収書が含まれます。PHXは、一部の投資家が調整後EBITDAを債務返済義務履行能力を測定し、財務実績を評価するための有用な手段と考えていることを認識しているため、このプレゼンテーションで調整後EBITDAを参照しています。調整後EBITDAには限界があるため、単独で検討したり、純利益、営業利益、営業キャッシュフロー、その他の連結利益、またはGAAPに従って作成されたキャッシュフローデータの代わりと見なしたりしないでください。すべての企業が同じ計算を使用しているわけではないため、当社の調整後EBITDAの計算は、他の企業の同様のタイトルの指標と比較できない場合があります。石油・ガス埋蔵量 SECは通常、石油・ガス会社がSECに提出する書類の中で、確認埋蔵量を開示することを許可しています。確認埋蔵量は、地質学的および工学的データから、既存の経済的および運営条件下で既知の貯留層から将来的に回収可能であることが合理的に確実に示されている埋蔵量と、SECのそのような用語の定義を満たす特定の推定埋蔵量および潜在埋蔵量です。当社は、SECへの提出書類では、推定確認埋蔵量のみを開示しています。このプレゼンテーションで言及されている2022年9月30日現在の当社の推定確認埋蔵量は、独立系エンジニアリング会社のCawley Gillespieが作成したもので、SECが公布した定義に準拠しています。当社の推定確認埋蔵量に関する追加情報は、当社がSECに提出した書類に記載されています。

PHXが掲げる戦略3 2020年1月以降、PHXは鉱物のみの買収戦略の理論的根拠と達成した進捗状況を定期的に市場に伝えてきました。この戦略変更以前は、企業資産の大部分が成熟した運転利益ポジションであり、将来の取引量を増やし、自然減少を相殺する開発機会はありませんでした。PHXの従来のオープンでリースされていない鉱物ポジションは、比較的活動量の少ない地域にあり、株主価値を高めるための短期的なきっかけにはなりませんでした。PHXは次のように公式に述べています。、成長企業として（規模と）（規模）、キャッシュフローの約 90% が鉱物取得に、約 10% が配当に割り当てられます（配当は2020年以降 125% 増加しています）PHXは現在、米国で最も活発な流域にある2,000か所を超える総掘削拠点（純額11.45か所）の鉱物権益インベントリを保有しており、今後数年間ロイヤルティ量の増加を維持し、年間総生産量約300基（純利益1.10％）の井戸を転換する最先端の技術を適用しています PHXが中核をなす各鉱物調達機会の評価における科学と貯留層工学鉱物がタイムリーに開発されるよう、信用力に優れたアクティブオペレーターが手がける2つの重点分野（SCOOPとヘインズビル）

出典：会社情報とEnverus 1 2023年1月31日の1株あたり3.61ドルと2022年12月31日現在の発行済み株式3,564万株に基づく 2 2022年12月31日現在の負債3,330万ドルから手持ち現金を差し引いた210万ドルの負債 3 運転資本（流動資産から流動デリバティブを除く流動負債を差し引いたもの）と2022年12月31日現在の借入ベースの利用可能状況から計算されます。-イーグルフォードおよびアーコマの運転利息資産の売却による正式な収入 4 1株あたり0.09ドルの配当金に基づく 5 負債/TTM 調整後EBITDA 6 非GAAP調整についてはスライド18を参照 7 ROCEについてはスライド6を参照定義 8 現在の成長傾向に基づく投資上の考慮事項 PHXは天然ガスに焦点を当てた成長志向の鉱物権企業です。主要統計ニューヨーク証券取引所 PHX時価総額1 128.6ドル企業価値2 159.8ドルプロフォーマ流動性3 41.1ドル配当利回り4 2.49% レバレッジ5 1.25倍カレンダー 2022年調整後EBITDA6 $26.7 カレンダー 2022 ROCE7 16% ロイヤリティ利息生産成長率 CAGR: 22% MMCFE Outlook8 4 劇的な好転と格付けの高い資産基盤が完成利益率の高いロイヤルティ、生産、準備金の増加に焦点を当てた新しい戦略、資本要件の低いモデルポジションフリー・キャッシュ・フローの創出が著しい企業投資資本利益率が高く、買収機会も増え続けています。ヘッジ・プログラムは下振れリスクを防ぎ、天然ガス価格の上昇による上振れリスクを回避します。Outlook8

企業ハイライト経験豊富な経営陣と技術チーム経験豊富な経営陣と取締役会 PHXの中核分野全体で豊富な経験と深い関係を築いてきた確かな実績経営陣と取締役会は多額の普通株式を保有しています鉱物に焦点を当てた同業他社グループと比較して魅力的なバリュエーション準備価額と比較して割安な取引で同業他社グループに基づく TEV/EBITDA マルチフリーキャッシュフロー利回り 20% 現在の配当利回り 2.49% 1 シンプルな資本構造、銀行負債、普通株式/サンプル流動性割安資産の取得実績対象地域における質の高いポジションの積極的な追求高度に細分化された鉱物分野民間鉱物の豊富な供給供給出口を求める売り手には資本市場の選択肢が限られています PHXの平均買収規模がサービスの行き届いていない市場セグメントを有意義に拡大するために必要となる追加のG&Aは最小限で鉱物を所有した後は追加の資本要件はありません 5 1 1株あたり0.09ドルの固定金利配当金ベース

戦略実行目標 2020 年初頭に設定 2023 年までの成果ハイグレード資産ベースロイヤルティ生産の拡大 (利益率向上/コスト削減) ラインオブサイト開発機会の改善稼働利息資産の撤退 (コスト増加/利益率の低下) スケールと視線開発に欠ける未リース非生産鉱物の売却 2020年以降の年間ロイヤルティ量の増加:対象を絞った鉱物買収の完了:1億200万ドル将来を見据えた開発拠点の10年以上のインベントリを作成坑井の販売実績:1,350 未使用非生産鉱物販売面積:24,400 エーカーで強固で持続可能な貸借対照表の構築レバレッジの削減:2.5倍から1.25倍 (負債/TTM調整後EBITDA1) 商業銀行の貸付条件と関係の改善優れた資産パフォーマンスとより予測可能な開発時期による流動性プロファイルの強化商品価格の変動に耐えるように設計された回復力のある貸借対照表鉱物分野の連結企業になる鉱物買収取引の完了:55 対象地域での小規模な買収に注力:$平均180万（少ない投資でより高いリターンを生み出す）競争) これまでの買収は、資本コストをはるかに上回るリターンを生み出してきました。フリー・キャッシュ・フローの約 90% を高品質のライン・オブ・サイト鉱物に再配分する見込みです。使用資本利益率 (ROCE) を生み出します。2019年と2020年の0％から2022年には 16% のROCE2を生み出します1 調整後EBITの定義についてはスライド15を参照してください。デリバティブの非現金損益、非現金損益、非現金G&A、現金を除く年間EBIT 市場外デリバティブ商品の受領/支払いおよび資産売却益（損失）を四半期中の平均負債および自己資本で割った値

ロイヤルティ利息と営業利益 PHXは、ロイヤルティ資産は運転利息資産と比較してリスク調整後リターンが高いと考えています。例示的マージン比較稼働利息 Mcfe収益 3.00ドル控除：ロイヤリティ負担（0.60ドル）（1）控除：LOE（1.00ドル）控除：税金（0.15ドル）控除：輸送（0.25ドル）現金マージン（ドル）1.00ドルキャッシュマージン（％）33.0％ロイヤルティ Mcfe収益 3.00ドル控除：LOE-控除：税金（0.15ドル）控除：輸送（0.20ドル）（2）キャッシュマージン（$）2.65ドルキャッシュマージン（％）88.0％非営業運転持分の所有権が100パーセントを負担します炭化水素井に関連する開発および生産コスト。非営業の稼働利害関係者は、ロイヤリティ所有者に支払いが行われた後、収益の一部を受け取ります。鉱物権益は、所有者に地表下の炭化水素に関するすべての権利を永久に付与する不動産です。ロイヤルティ権は鉱物権益から発生し、所有者は開発および運営費を負担することなく、炭化水素の販売から生み出される総収入の一定割合を受け取ることができます。ロイヤリティ所有者の金額は、稼働利息によるロイヤリティ負担 (1) リース料負担の 1/5 を想定 (2) リースの一部は無料で、輸送費はすべてオペレーターが負担します。

ロイヤルティ持分は稼働利息よりもリスクが少ない 8 ロイヤルティと非運用運転利息資産クラスはどちらも価格サイクルにさらされるリスクは同じですが、ロイヤルティ資産は他の炭化水素資産クラスと比較してリスクが少ないです。ロイヤルティに関連する最大のリスクは、開発時期の管理の欠如です。非運用稼働利息は、ロイヤルティ所有者と同様のタイミングの不確実性があり、井戸の運営費用をすべて負担します。ロイヤルティ所有者は、リース運営費の対象にはなりません。、販売管理オーバーヘッドまたは改修費用リスクの増大設備投資エクスポージャー運用コストエクスポージャー環境責任タイミングリスク事業者破産リスク E&P（非営業稼働利益）E&P（運営稼働利益）ロイヤルティ

ロイヤルティ利益は稼働利息よりも高い倍数で取引される 9 投資家は労働利害関係とロイヤルティ会社を公の市場で異なる評価をしている。ロイヤルティ企業は、主に事業のリスクが低く、資本集約度が低いことから、市場がロイヤルティのみの戦略の成功を認めているため、時間の経過とともに、企業価値/EBITDA比率（規模調整）が上昇するはずだと考えています。出典：Stifel Nicolala2023年3月6日に公開された米国の研究ノート

堅実な買収プロセス 10 PHXは、中核分野で選ばれるアグリゲーターになることが当社の戦略の重要な要素であると考えています。ロイヤルティは、他の炭化水素資産クラスと同様に、資産を自然に枯渇させるため、時間の経過とともにキャッシュフローを維持および拡大するには再投資が必要です。実行リスクを最小限に抑えるために、地質を十分に分析し、確立されたタイプカーブを使用して、中核地域（SCOOPとHaynesville）の鉱物を対象としています。買収の一般的なプロファイルにはすでに製造中のコンポーネントとロイヤルティのどちらかが進行中ですタイミングリスクを最小限に抑えるために、評判の良い信用力のある事業者によって開発（WIP）されているか、今後開発される（拠点）予定です。当社の買収プログラムは、株主価値の増加を促進するために、資本コスト（ROCEを参照）をはるかに超えるリターンを目標としています。IRR 返済（MOIC）商品価格設定地質タイプカーブタイトルレビューテイクアウトキャパシティベイスンディファレンシャル開発タイミングインプット要件 PHXのA&D方法論

最近の買収によるコンバージョン率活発な事業の中核を成す11拠点、PHXが買収した拠点は、過去3年間で一貫してキャッシュフローのロイヤルティに転換されています。同時に、格付けの高い拠点の在庫も増え続けています。この転換率と在庫は、すでに達成されている生産量と埋蔵量の両方におけるロイヤルティの増加、および今後の成長の持続可能性を示しています。総コンバージョン率/ネットコンバージョン率

短期的な掘削在庫は増え続けています 12 進行中の井戸の在庫を継続的に交換することで、将来のロイヤルティ量の増加を促進します。総在庫純在庫出典：内部データとEnverus 注：WIPSには、掘削中または完成を待っている井戸が含まれます

油井転換による生産量の増加 13 PHXは、ロイヤルティの生産量を長期的に増加させることが、キャッシュフローと配当を増やし、株主価値を高める鍵であると考えています。ロイヤルティの生産は過去3年間一貫して増加しています。ロイヤリティ生産量の大部分は、過去3年間に買収した拠点が生産に転換されたことによるものです。レガシー鉱物からの生産は、現在までに達成されたロイヤルティ生産の伸びのごく一部を生み出しています。PHXは、非営業の運転利息生産量を置き換えると考えています。利益率が高いほど、ロイヤルティの生産額はキャッシュフローが大きくなります。ロイヤルティ利息額は、年間総取引量の90％を占めるようになりました。過去3年間に完了したドリルビットよりも前のロイヤルティの取得による金額は、現在ロイヤルティ総額の約50％を占めています。（1）1現在の成長傾向に基づき、WIの売却の可能性は除外されています。注：買収RIの生産額には、2020年10月以降に完了したすべての買収が含まれます

ロイヤルティ生産量の増加は続く 14 年間のロイヤルティ量の増加は、タイミングリスクを最小限に抑えるために、信頼できる事業者のもとでコアエリアの掘削ビットに先立ってロイヤルティを購入するという戦略の直接的な結果です。スライド11と12は、井戸から未開発鉱物による生産への年間転換率を示しています。当社には、新たに生産される井戸への転換に必要な未開発の掘削拠点が約2,000か所特定されています。1 現在の成長傾向に基づくと、年平均成長率（CAGR）：22% の見通し（1）MMCFEの展望（1）

安定した貸借対照表による成長の促進 15 1 調整後EBITDAは、デリバティブの非現金損益、所得税費用、支払利息、DD&A、非現金減損、非現金G&A、資産売却による利益（損失）および市場外デリバティブからの現金受領/支払いを除く純利益として計算されます 2 暦四半期を表す 3 イーグルフォードおよびアーコマの運転利息資産のプロフォーマ売却ページを参照 19 調整後EBITDA調整純負債（百万ドル）2,3 調整後EBITDA（百万ドル）1,2

利益率の改善による純利益とROCE 16 PHXがロイヤルティのみの戦略とロイヤルティ獲得プログラムの成功を測定するために使用する2つの重要な指標は、次の2つです。使用資本利益率（ROCE）、1株あたりの純資産価値（当社の確認埋蔵量および推定埋蔵量のPV-10の価値）、貸借対照表管理と十分な流動性が、エネルギー部門のさまざまな価格サイクルで成功するための戦略を支えています。注:ROCEは年間として計算デリバティブ商品の非現金損益、非現金減損、非現金G&A、/からの現金収入を除く換算EBIT市場外デリバティブ商品の支払いおよび資産売却による利益（損失）を四半期中の平均負債と自己資本で割ったロイヤルティのみの戦略非営業営業利益戦略

1株当たり純資産純資産価値の継続的な増加新しい経営陣のもとで鉱物のみの戦略の取り組みが開始されて以来、17％の純資産価値は、絶対ベースと1株当たりの純資産価値の両方で一貫して増加しています（2021年初頭以降、すべての企業プレゼンテーションに掲載）。非営業運転持分の売却にもかかわらず、鉱物取得プログラムを実施した高格付け資産では、PV10が上昇し、1株あたりの純資産価値（負債控除）がDeGolyer & MacNaughton（2021年）によって独自に検証された準備価額を下回っています。Cawley Gillespie (2022) 現在の資産基盤はリスクが低く、成長率が高いPHX 2020年以前のレガシー資産ベース注記：デリバティブの非現金損益/損失、非現金減損費用、非現金一般管理費、市場外デリバティブからの現金受領/支払い、および資産売却による利益（損失）を会計年度の平均負債および自己資本で割った利息および税引前利益（「EBIT」）ロイヤリティのみの戦略合計2P準備価額@ PV-10（百万ドル）NAV/1 埋蔵量分析がまとめられた日現在の石油・天然ガスに関するNYMEXストリップの今後12か月間の負債控除後の株式

付録

調整後EBITDA調整19 2020年3月31日に終了した3か月間 2020年6月30日に終了した3か月2020年9月30日に終了した3か月2020年12月31日に終了した3か月2021年3月31日に終了した3か月 2021年9月30日に終了した3か月 2021年12月31日に終了した3か月2022年3月31日に終了した3か月 2022年6月30日に終了した3か月 2022年12月31日に終了した月間純利益（損失）（20,454,814ドル）（3,555,215ドル）（1,834,122ドル）（596,720ドル）（499,723ドル）（1,356,594ドル）（3,764,200ドル）6,682,249ドル（4,020,455ドル）8ドル、589,010 9,158,468ドル 3,346,133ドルプラス:所得税費用 (給付) (給付) (6,987,000) (877,940) (678,060) (69,000) (217,000) (217,000) (816,000) 450,949 762,000 33,000 976,000 2,431,000 981,000 981,000 支払利息 346,573 241,191 328,359 301,359 898 267,865 220,439 204,925 176,719 230,212 286,345 471,716 637,698 DD&A 3,373,518 2,464,568 2,519,996 2,260,649 1,777,817 2,137,707 1,569,631 1,583,760 2,121,116 2,022,832 1,550,410 1,802,114 減損費用 29,545,702 358,826 — — 45,855 4,620 5,585-6,277 2,703 6,100,696 控除:デリバティブの非現金利益（損失）3,442,438 (2,537,404) (2,387,158) (867,350) (2,050,712) (4,482,793) 3,124,035 4,550,499 (11,772,640) 3,282,921 1,639,703 6,265,041 資産売却益 (損失) (7,439) (1,237) 709,109 16,476 146 ,082 31,243 247,543 (2,120,927) 2,292,215 693,750 3,558,611 934,207 プラス:市場外デリバティブ契約 (1) 市場外デリバティブ契約 (1)-----8,800,000 (2,688,091) (2,493,481) (1,284,024) (1,057,197) (903,461) 制限付株式および繰延取締役経費ディレクター経費 397,201 169,236 168,306 167,505 216,897 325,697 325,567 325,567 323,415468,598 574,333 1,037,179 569,084 調整後EBITDA 2,786,181ドル 1,339,307ドル 2,182,528ドル 2,915,206ドル 3,582,486ドル 5,008,654ドル 4,219,914ドル 4,416,065ドル 5,819,415ドル 7,194,102ドル 8,395,965ドル 016