カタログ表

ルール 424(B)(1)に従って提出する
登録アーカイブ番号：333-258180

目論見書

15，250，000株

Cohen&Steers不動産機会と収益基金

普通株

1株20ドル 株

基金です。Cohen&Steers不動産機会と収入基金はメリーランド州の法定信託会社(基金)であり、新しく設立された非多元化閉鎖式管理投資会社である

投資目標。その基金の主な投資目標は高当期収入だ。この基金の二次投資目標は資本付加価値だ。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない

投資政策。この基金は、通常の市場条件で管理資産の少なくとも80%を投資することで投資目標を達成することを求めている(つまり、純資産は、基金が金融機関から基金に貸した融資元本又は基金が発行した債務証券、基金が発行した優先株の清算優先権(あり)及び基金が締結した任意の逆買い戻し協議の収益(管理資産)を加えて、(1)不動産に関する投資及び(2)優先証券及びその他の収益証券に用いる。基金の不動産関連投資には、例えば、不動産投資信託基金(REITs)および他の不動産投資または不動産にサービスを提供する会社によって発行された公共株式、債務、および優先証券が含まれていてもよい

取引の前科がないこの基金は新しく設立されたため、実は普通株のおかげで、1株当たり額面0.001ドル(普通株)であり、公開取引の歴史はない。閉鎖型投資会社の株式取引価格は常にその資産純益を下回っており、これは初公募株で株を購入した投資家に損失リスクをもたらしている。初公募が完了してから比較的短い時間で株を売却したい投資家にとっては、このリスクがより大きくなる可能性がある

この基金の普通株はニューヨーク証券取引所(NYSE)への上場が許可されており、発行通知の制限を受け、取引または株式コードはRLTYである

基金普通株への投資は、投資レベルよりも低いか、または格付けされていないが、Cohen&Steers Capital Management，Inc.(投資マネージャー)によって類似の品質の証券として決定される能力、および基金が予想されるレバレッジ使用に投資することを含む重大なリスクを含む。投資レベル以下の証券は、利息や元金返済能力の面でより高いリスクがあると考えられ、 は通常、高収益証券やごみ証券と呼ばれる。高収益証券への投資やレバレッジの使用に関連するリスクにより、基金への投資は投機的とみなされるべきである。br}は、基金の任意の普通株を購入する前に、本募集説明書68ページからの投資基金の主なリスクに関する議論−基金の主なリスクを読まなければならない

米国証券取引委員会およびどの州証券委員会もこれらの証券を承認または承認しておらず、本入札説明書が事実または完全であるかどうかも確定されていない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ

(注：次ページ)

引受業者は2022年2月28日頃に買い手に普通株を納入する予定だ

本募集書の日付は2022年2月23日である

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(前ページの備考)

(1ページに続く)

投資戦略

不動産です投資マネージャーは、公開取引された不動産証券を選択する際に、ボトムアップの相対価値投資の流れに従う。ポートフォリオの構築過程を指導するために、投資マネージャーは、以下の式に基づいて不動産証券の相対推定値を定量化する独自の推定モデルを使用する価格と純価値の比資産価値(資産純資産)、キャッシュフロー倍数/成長率と配当割引モデル(DDM？)投資マネージャー はまた、各業界と地域の周期性と長期傾向を識別し、潜在的な投資機会を積極的に探す。周期的機会は、異なる商業周期と段階から利益を得る可能性のある不動産業界に関連する。長期的な機会は、通常、短期的な傾向の影響が小さい不動産業界に関する。アナリストは彼らの資産純資産、キャッシュフロー、成長とDDM推定に定量と定性分析を取り入れた。会社の研究プロセスは商業不動産の需給動態、管理、戦略、物件の品質、財務実力と会社構造の評価を含む。リスクコントロール，地理と不動産部門の判断 の多様化，流動性とその他の要因，モデル出力とポートフォリオマネージャーの投資意思決定の推進について考えた。基金はそのポートフォリオを通じて具体的な環境、社会、あるいはガバナンス成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかし，投資マネージャは関連するESG要因をその投資決定に組み込む.

優先証券と債務証券優先証券及び債務証券に関する投資決定を行う際には、投資マネージャーは、より良い証券であると考える選択を求める(即リスクやリターン状況に応じて、投資マネージャーは証券が過小評価されていると考えている)。この決定を下す際には、投資マネージャーは発行者の信用を含め、発行者の基本的な特徴を評価し、当時の市場要素を考慮する。信用品質を分析する際には，投資マネージャはファンダメンタル分析だけでなく，発行者の会社や資本構造やその構造における証券や債務証券の配置を優先することも考慮する.基金はそのポートフォリオを通じて具体的なESG成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかしながら、投資マネージャは、関連するESG要因をその投資決定に組み込むであろう

ポートフォリオです。基金投資可能な証券は、普通株を含む；普通株を購入する権利または株式承認証；普通株に変換可能な証券であって、変換特徴は、投資マネージャーから見て証券価値の重要な構成要素である；権益単位；

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従来の優先証券；優先株と債務証券の投資と経済的特徴を兼ね備えた混合優先証券；変動金利と固定金利から変動金利まで優先証券、固定金利会社債務証券、転換可能証券、または資本証券(または資本証券)、不動産投資信託基金(REITs)およびREITに類似したエンティティ、公募株式の私募投資(PIPE)、不動産私募、不動産会社がIPO前に発行した証券、および他の閉鎖基金、オープンファンド、ETFおよび他のタイプの集合投資ツールの証券

基金はその管理資産の最大40%を米国および非米国会社が発行する優先証券および他の収益証券に投資することができ、これらの証券は取引所で取引される可能性があり、利用可能である可能性もある非処方薬(場外取引)。その基金は任意の期限の優先証券と債務証券に投資することができる。本基金は、その管理資産の最大25%を、投資時に標準プールグローバル格付け(S&P)によって投資レベルより低い(BBB-)より低いか、ムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s Investors Service，Inc.)によってBaa 3に格付けされた債務証券に投資することができるが、CCCを下回ってはならず、標準プール(S&P)によってBBB-に評価されるか、またはムーディによって類似の品質を有するCAAと評価され、格付けされていない場合、投資マネージャーによって類似の品質を有することが決定される。投資レベル以下の証券は通常ごみ債券と呼ばれ，利息の支払いや元金の返済に主な投機的特徴があると考えられる。これらの証券の発行者は現在識別可能な違約脆弱性が存在し、元金或いは利息方面の危険要素が存在する可能性がある。基金は購入時に違約した証券に投資しないだろう

本基金は、その管理資産の25%以上をどの業界発行者の証券にも投資してはならないが、不動産会社の証券は除く。本基金は、不動産会社を、商業、工業または住宅不動産の所有権、建設、融資、管理または販売からの収入の少なくとも50%と定義するか、または資産の少なくとも50%がそのような不動産会社に投資すると定義する

本基金は、閉鎖基金、オープン基金、取引所売買基金(ETF)及び他の投資会社の証券に投資することができるが、改正された1940年“投資会社法”(1940年法令)第12(D)(1)条及びその規則によって許容される範囲、又は1940年の法令に基づいて与えられた任意の免除に適合しなければならない

基金は、以下のオプション戦略に記載されているように、1つまたは複数の指数またはその証券組み合わせの一部のために購入(または販売) 暴落またはコールオプションを購入することを意図しており、以下のオプション戦略に記載されているように、現在の収入を増加させることを目的としている。また、基金は、リターンを求め、ポートフォリオ管理を促進し、リスクを低減するために、様々なデリバティブ取引を制限することなく使用することができる

この基金は非多元化であるため，高い割合の資産 を限られた数の発行者に投資する可能性がある。そのため、単一投資価値の変化は、基金株価の変動をより多元化した基金よりも大きくする可能性がある。投資目標と政策と基金の主な危険を見てください

チップです基金は現在レバーを使用することでその分配水準と総補償を向上させるつもりだ。通常の市場条件では、基金は一般に、管理資産の約30%に相当するレバレッジ率を利用することが望ましい(1940年“投資会社法”(1940法案)によれば、基金は、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行(総称して借金と呼ぶ)を含む借金を通過することができ、借金金額はその管理資産の最高33.5%に達する)。しかし、基金はレバーを日和見的に利用することができ、時間の経過とともにレバーの使用を増加または減少または完全にキャンセルすることを選択することができる(Br)即投資マネージャーの収益率曲線環境、金利傾向、市場状況及びその他の要素の評価によると、約30%のレベルが上記の水準より高いか低いことが予想される)

この基金はアメリカと外国(非アメリカ)でお金を借りることができる。また、デリバティブおよび他の取引を使用して、そのレバレッジ使用に関連する任意の金利リスクまたは通貨リスクの管理を求めることが可能である。基金の主な危険を見る：外国為替と通貨ヘッジリスク

基金のレバー使用に関する他の情報は、“レバーの使用”と“基金の主なリスク”“レバーリスク”を参照されたい

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限られた期限。基金改訂と再確認された“信託声明”(“信託声明”)によると、基金は基金初期登録声明の発効日から12周年を終了しようとしており、基金は2034年2月23日頃(基金解散の日)を予定している。しかし、基金取締役会(取締役会)は、全取締役会の多数決を経て、本募集説明書の後に定義される75%の要求(取締役会行動投票)を満たすことができ、株主の承認を必要とせず、解散日(I)を最大1年延長し、(Ii)を初期解散日後2年(この日を含む)に延長し、その日が解散日となる。解散日またはその前に、基金は、その投資業務を停止し、そのレバレッジツールをログアウトまたは償還し、そのポートフォリオを清算し、解散日または後に1回または複数回の割り当てによって、そのすべての純資産を登録された普通株式保有者(普通株主)に割り当てる

解散日(延長可能)前12ヶ月以内の日付から、取締役会は 取締役会行動投票によって決定することができ、基金がすべての普通株株主に買収要約を提出することを促し、当時発行された基金普通株100%を買収することができ、価格は買収要約満期日の1株当たり普通株主純資産純値 (資格に適合した要約買収要約)に等しい。取締役会は合格した入札要約を行う義務がありません。取締役会は、基金が合格入札要約を完了した直後に少なくとも2億ドルの純資産を保有し、基金の持続的な生存能力(解散敷居)を確保しなければならないことを決定した。資格に適合した要約買収では、基金は各普通株株主が保有するすべての普通株を購入することを提案するが、適切に入札した普通株数が基金の総純資産が解散閾値を下回った場合には、資格に適合した入札要約がキャンセルされ、条件に適合した入札要約に基づいて普通株を買い戻すことはないことが条件である。逆に、基金はそのポートフォリオの清算を開始(または継続)し、解散日頃に終了する。条件を満たす要約買収は、1940年法案、1934年証券取引法(改正)及びその適用される要約買収規則(規則13 E-4及び取引所法案下の規則14 Eを含む)の要求に基づいて提出され、普通株主に通知される。正しい入札の普通株数が基金の総純資産が解散しきい値以上になる場合、基金は合格入札要約のbr条項に従って正しい入札と撤回されていない普通株をすべて購入する。条件に合った入札要約を完了した後、取締役会は取締役会の行動によって採決し、株主の承認を必要とせず、解散日をキャンセルし、基金を永久に存在させることができる

その運用中のファンドポートフォリオのパフォーマンスを含む様々な要因に応じて、基金終了に関連する普通株主に割り当てられた金額、または適格入札要約が完了した後に参加普通株主に支払われる金額は、投資家の元の投資よりも少ない可能性があり、投資家の元の投資よりも著しく低い可能性がある。また、基金のある投資の性質を考慮すると、基金終了時に実際に割り当てられた金額は終期基金の1株当たり純資産額よりも少ない可能性があるが、合資格入札要約を完了したときに実際に支払われる金額は、基金1株当たりの普通株の初回公開価格よりも低い可能性がある

取締役会は、株主の承認を得ずに、予想される解散日の前の任意の時間に清算計画を通過することができ、清算計画は、基金の存在を終了する条項および条件を列挙することができ、その投資業務を開始すること、および解散日の前に普通株主に1回または複数回の清算分配を行うことを含む

解散日の1年前から、基金は清算基金の全部または一部のポートフォリオを開始する可能性があり、これは基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある

？基金期限に関するより多くの情報は、有限期限と合格入札見積と基金の主なリスクを参照してください

分配するこの基金は月ごとに普通株主に現金を支給する予定だ。また、基金は、以下の資産を売却して得られた純資本収益を株主に分配しようとしている

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ポートフォリオ証券は年に少なくとも1回、通常12月にある。私たちの毎月の分配は、基金における株主の元の投資収益 を表す資本収益を含むことができる。配当金と分配を参照する

投資マネージャーです。Cohen&Steers資本管理会社はこの基金の投資管理人だ。同投資マネージャーは2021年12月31日現在、約1，066億ドルの資産を管理している。投資管理会社はCohen&Steers，Inc.の完全子会社であり、Cohen&Steers，Inc.は上場会社であり、その普通株はニューヨーク証券取引所に上場し、コードは？CNSである

この目論見はあなたが投資前に知っておくべき基金に関する情報を簡潔に説明しています。投資するかどうかを決める前に、目論見書をよく読んで、将来の参考になるように目論見書を保留しなければなりません。米国証券取引委員会に2022年2月23日付の補足声明(SAI)が提出されており、その中には、基金に関する他の情報が含まれており、参照によって全体が本募集説明書に組み込まれている。以下のようにSAIの無料コピーを請求することができます800-330-7348.基金の年次や半年度報告書(ある場合)や他の基金に関する情報を請求し、株主に問い合わせることもできます。基金はwww.cohenandsteers.comでSAIと基金の年間と半年度報告(あれば)を無料で提供することができる。アメリカ証券取引委員会サイト(www.sec.gov)でSAIや他のファンドに関する情報を取得することもできます

本基金の普通株は、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の預金又は義務を代表するものでもなく、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の担保又は裏書きも受けず、連邦預金保険会社、連邦準備委員会又は任意の他の政府機関の保証も受けない

米国証券取引委員会が採択した法規によって許可された場合、基金年度および半年度の株主報告の紙のコピーは、特に紙の報告書の写しを要求しない限り、郵送されないだろう。逆に、これらの報告書は基金サイトwww.cohenandsteers.comで提供され、報告書を発行してその報告書にアクセスするサイトリンクを提供するたびに郵送通知を受けることになります

あなたの金融仲介業者に連絡することで、いつでも基金から株主報告を受信して他のbrと通信することを選択することができます

あなたはすべての未来の報告書を無料で受け取る紙のバージョンを選択することができます。ブローカーや銀行などの金融仲介機関を介して株を持っている場合は、金融仲介機関に連絡することができます。または、直接投資家であれば、(866)227-0757に電話して、株主報告書の紙のコピーを受け取り続けたいことを基金に知らせることができます。あなたが金融仲介を通じて投資する場合、あなたは書面報告書を受け取る選択をあなたの口座に保有するすべての基金に適用するか、または基金に直接投資する場合、紙の報告書を受け取ることを選択することは、ファンド連合体を介して保有するすべての基金に適用されます

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あなたはただ本募集説明書に記載されているか、または引用して本入札説明書に組み込まれている資料に依存しなければなりません。基金は誰もあなたに違う情報を提供することを許可していません。販売業者も許可していません。もし誰かがあなたに不一致な情報を提供したら、あなたはそれに依存してはいけない。基金はできず、引受業者もいかなる契約や売却を許可しない司法管轄区でこれらの証券を要約することもない。閣下は本募集定款に記載されている資料が本募集定款の正面日付以外のいかなる期日も正確であると仮定すべきではない。この日以来、基金の業務、財務状況、そして見通しが変化している可能性がある

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基金費用の概要

次の表と例の目的は、普通株主として、直接または間接的に負担される費用および支出を理解することを支援することです。株主は、次の表に示すいくつかの割合は推定数字であり、異なる可能性があることを理解すべきである。表中の推定年間費用項下の支出は、基金の最初の通年業務の推定額に基づいており、基金が15 250 000株の普通株を発行すると仮定している。この表はまた、基金管理資産の30%に相当するレバレッジ(レバレッジ発生後)を借金の形で使用することを想定し、基金費用が普通株が純資産の割合を占めるべきであることを示している。基金発行の普通株が減少すれば、他の条件が変わらない場合、これらの費用は普通株が純資産に占めるべき割合で増加する。実費は表に示した見積もり費用と異なる場合があります

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例：例

以下の例は、借金の費用と見積もりコストを説明し、基金がレバレッジを使用して1，000ドルの普通株投資に支払うレバレッジが基金管理資産の30%を占めると仮定し、(1)基金年間運営費用総額を普通株による純資産の2.07%とし、br}(2)5%の年間収益率*：

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同基金

この基金は新しく設立された非多元化閉鎖管理投資会社だ。この基金は2021年4月26日にメリーランド州法定信託の形で設立され、1940年の法案に基づいて投資会社として登録された。新しく作られた実体として、基金は運営履歴がない。基金の主な事務所はニューヨーク公園大通り280号にあります。ニューヨーク郵便番号：10017、電話番号は(212)832-3232です

収益の使用

普通株発売の純収益は約305，000，000ドル(引受業者が超過配給選択権を全面的に行使すれば350，750，000ドル)である。投資マネージャー(基金ではなく)は、その自身の資産から、今回の発行に関連する普通株1株当たり0.60ドルの補償を引受業者に支払うことに同意した。投資マネージャーは、基金のすべての組織費用と今回の発売に関連するすべての発売費用を支払うことに同意しており、基金は投資マネージャーが支払ったどのような組織費用や発売費用も返済する義務はない。純収益 は投資目標と政策に規定された政策に基づいて投資される

この基金 は，今回発行された純収益は，初公開後60日以内にその投資目標と政策に応じて全額投資されると予想される。このような投資を行う前に、これらの収益は、現金、現金等価物、スワップ、政府証券、および短期固定収益証券に投資することができる。“投資目標と政策”を見てください

投資目標と政策

一般情報

その基金の主な投資目標は高当期収入だ。基金の二次投資目標は資本付加価値だ。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。本募集説明書またはSAIに別途説明がない限り、基金の投資目標および投資政策は非ファンダメンタルズとみなされ、株主の承認なしに基金取締役会によって変更されてもよい。しかしながら、基金の投資目標及びその政策、すなわち通常の市場条件の下で、管理資産の少なくとも80%を(I)不動産関連投資に投資し、(Ii)優先証券及び他の収益証券を、基金株主に60日間書面通知を出した後にのみ変更することができる。

通常市場条件下では、基金管理資産の少なくとも80%は、(I)不動産関連投資、及び(Ii)優先証券及び他の収益証券に投資される。例えば、基金の不動産関連投資は、普通株、普通株を購入する権利または株式承認証、普通株に変換可能な証券を含むことができ、投資マネージャーから見ると、変換特徴は、証券価値を表す重要な要素、権益単位、従来の優先証券、優先株および債務証券の投資および経済的特徴を有する混合優先証券、変動金利、および固定金利から変動金利まで優先証券、固定金利および変動金利会社債務証券、転換可能証券、または資本証券(CoCos)、不動産投資信託基金(REITs)およびREITのような実体、公募株式の私募投資、不動産私募、不動産会社がIPO前に発行した証券、その他のクローズドファンド、オープンファンド、ETFおよび他のタイプの集合投資ツールの証券。当基金は、その管理資産の25%を超える資金をどの業界発行者の証券にも投資してはならないが、不動産会社の証券は除く。管理資産とは、基金の純資産に加え、基金が金融機関から基金に貸した元本又は基金が発行した債務証券、基金が発行した優先株の清算優先権、及び基金が締結した任意の逆買い戻し協議の収益である

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基金は、その管理資産の最大40%を、任意の米国および非米国会社が発行する優先証券および他の収益証券に投資することができ、これらの証券は取引所で取引される可能性があり、利用可能な場外取引である可能性もある。このような証券には、従来の優先証券が含まれている；優先株と債務証券の投資と経済的特徴を同時に有するハイブリッド優先証券；変動金利と固定金利から変動金利まで優先証券；固定金利および変動金利会社債券；および転換可能な証券およびCoCos。この基金はその管理資産の最大20%をCoCosに投資することができる。本基金は、その管理資産の最大25%を投資時に投資レベルよりも低い格付けに投資することが許可されている(BBB-がBBB-またはムーディーズ格付けより低いかBaa 3と評価されている)が、スタンダードCCC格付けまたはムーディCAA格付けを下回ってはならず、格付けされていない場合、類似の品質を有することが投資マネージャーによって決定される。これらの証券の発行者には現在識別可能な違約脆弱性が存在し，元金や利息の面で危険因子が存在する可能性がある.br基金は購入時に違約した証券に投資しない

本基金は、不動産会社を、商業、工業または住宅不動産の所有権、建設、融資、管理または販売からの収入の少なくとも50%と定義するか、または資産の少なくとも50%がそのような不動産会社に投資すると定義する。本ファンドは、株式REITs、担保REITsおよび/またはハイブリッド型REITsに投資することができる。不動産投資信託基金は、不動産を所有し、通常経営することに力を入れている会社や、不動産融資を行う会社である。不動産投資信託基金は一般にbr株主に割り当てられた収入に課税されず，ほとんどの収入を株主に分配し，他の面で規則の要求を遵守することを前提としている。したがって、REITsは、通常、比較的高い配当金を支払い(他のタイプの会社と比較して)、基金は、これらのREIT配当金を利用して、現在の高収入の主な目標を達成するために努力することを求めている

この基金は外国証券と新興市場証券に投資することができる。本基金は，クローズドファンド，オープンファンド，取引所売買基金(ETF)および他の投資会社の証券に投資可能であるが，1940年法令第12(D)(1)節およびその規則で許容される範囲を限度とし，または1940年法令に基づいて任意の免除を与える

基金は、1つまたは複数の指数またはその証券組み合わせの一部で下落オプションまたはコールオプションを購入(または売却)することを意図しており、以下のオプション戦略に記載されているように、現在の収入を増加させるためにオプションプレミアムを稼ぐことを目的としている。さらに、基金は、リターンの生成、ポートフォリオ管理の促進、およびリスクの低減を図るために、以下のオプション戦略項で説明されるオプション戦略を含む様々なデリバティブ取引を制限することはできるが、制限されずに使用されることができる。投資マネージャーはデリバティブ取引を利用して基金の投資目標を促進することを求める可能性があるが、この結果を達成する保証はない。この基金は取引所に上場することができる非処方薬証券(投資会社の証券および証券バスケットを含む)、指数および他の金融商品のコールおよびコールオプション；金融先物契約およびオプションの売買；スワップ期間、上限、下限またはセット期間または信用取引、株式指数、総リターンおよび信用違約期間、長期契約、および構造的投資などの様々な金利取引を行う。さらに、ファンドは、長期通貨契約、通貨先物契約、通貨スワップまたは通貨または通貨先物オプションのような様々な通貨取引を行うことができる。基金はまたこのような道具の特徴を組み合わせた派生ツールを売買することができる。基金は他のタイプの派生ツール、構造ツール、類似ツールに投資可能であり、これらのツールは現在のところ備えられていないが、将来開発される可能性がある

この基金は非多元化であるため，高い割合の資産 を限られた数の発行者に投資する可能性がある。そのため、単一投資価値の変化は、基金株価の変動をより多元化した基金よりも大きくする可能性がある。投資目標と政策と基金の主な危険を見てください

投資過程

不動産です投資マネージャーは、公開取引された不動産証券を選択する際に、ボトムアップ、相対価値の投資プロセスを堅持する。ポートフォリオの構築過程を指導するために，投資マネージャーは独自の推定モデルを用いて不動産証券の相対推定値 を定量化する

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価格と純価値の比資産価値(資産純資産)、キャッシュフロー倍数/成長率と配当割引モデル (DDM)。投資マネージャーはまた、各部門と地域の周期性と長期傾向を確定し、潜在的な投資機会を積極的に探す。周期的な機会は不動産業界と関係があり、これらの業界は異なる商業周期と段階から利益を得る可能性がある。長期的な機会は不動産業界と関係があり、通常短期的な傾向の影響は少ない。アナリストはその資産純資産、キャッシュフロー、成長とDDM推定に定量と定性分析を結合した。会社の研究過程は商業不動産の需給動態、管理、戦略、物件の品質、財務実力と会社構造の評価を含む。リスクコントロールの判断については，地理や不動産部門の多様化，流動性やその他の要因，モデル出力とポートフォリオマネージャーの投資決定を推進している。基金はそのポートフォリオを通じて具体的なESG成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかしながら、投資マネージャは、関連するESG要因をその投資決定に組み込むであろう。例えば、 投資マネージャは、一般にESG要因のみに基づく投資を排除しないが、炭素排出法規と大きなリスクのある投資機会を考慮した場合、このリスクは、 投資マネージャの全面的な審査過程における1つの要因とみなされる可能性がある

優先証券と債務証券優先証券及び債務証券に関する投資決定を行う際には、投資マネージャーは、より良い証券であると考える選択を求める(即, リスクやリターン状況に応じて、投資マネージャーは証券価値が過小評価されていると考えている)。この決定を下す際には、投資マネージャーは発行者の信用を含め、発行者の基本的な特徴を評価し、当時の市場要素を考慮する。信用品質を分析する際には，投資マネージャはファンダメンタル分析だけでなく，発行者の会社や資本構造やその構造における証券や債務証券の配置を優先することも考慮する.相対価値を評価する際に、投資マネージャーは信用格付けの可能な方向や他の収入安全カテゴリに対する相対価値などの要素を考慮するほか、コールオプション、転換、その他の構造的セキュリティ特徴も考慮する。基金はそのポートフォリオを通じて具体的なESG成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかし、投資マネージャは、その投資決定において関連するESG要因を考慮するであろう。例えば、投資マネージャは、一般にESG要因のみに基づく投資を排除しないが、炭素排出規制と大きなリスクのある投資機会を考慮した場合、このリスク は、投資マネージャの全面的な審査過程における1つの要因と見なすことができる

投資管理人がNRSOまたは第三者研究に完全に依存するのではなく、基金が考慮している単一の証券の信用品質およびリスクの分析に依存する場合、投資管理人の能力は、投資レベルまたは未格付けの証券および米国発行者ではない証券に投資するため、特に重要になるであろう。相対価値を評価する際には，投資マネージャー は信用格付けの可能な方向や他の収入セキュリティ種別に対する相対価値などの要因を考慮するほか，コールオプション，転換，他の構造的セキュリティ特徴も考慮する

ポートフォリオ

通常市場条件下では、基金管理資産の少なくとも80%は、(I)不動産関連投資、及び(Ii)優先証券及び他の収益証券に投資される。この基金の不動産関連投資には、例えば、不動産投資信託基金が発行する公開株式、債務および優先証券、および不動産に投資するか、または不動産にサービスを提供する他の会社(本募集説明書に記載されているように)を含むことができる。このような証券は、普通株、普通株を購入する権利または株式承認証、普通株に変換可能な証券(投資マネージャーから見ると、転換特徴が証券価値を代表する重要な要素)、権益単位、伝統的な優先証券、優先株および債務証券の投資および経済的特徴を同時に有する混合優先証券、変動金利、および固定金利から変動金利まで優先証券、固定金利および変動金利会社債務証券、転換可能証券、CoCos、REITs、および類似証券

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REITのような実体、公募株式の私募投資、不動産私募、不動産会社がIPO前に発行した証券、その他のクローズドファンド、オープンファンド、ETF、その他のタイプの集合投資ツールの証券

基金は25%以上の管理資産をどの業界発行者の証券にも投資してはならないが、不動産会社の証券は除く

基金は、その管理資産の最大40%を、任意の米国および非米国会社が発行する優先証券および他の収益証券に投資することができ、これらの証券は、取引所で取引されてもよく、利用可能な場外取引証券であってもよい。このような証券には、従来の優先証券；優先株および債務証券の投資および経済的特徴を同時に有するハイブリッド優先証券；変動金利および固定金利から変動金利まで優先証券；固定金利および変動金利会社債務証券；転換可能証券；およびCoCos。この基金はその管理資産の最大20%をCoCosに投資することができる。銀行にとって、このトリガー要素は普通株式一級自己資本比率に基づいている。保険会社にとって、このトリガー要因は支払能力比率に基づいている。本基金は、その管理資産の最大25%を、投資時に標準プールグローバル格付け(S&P)によって投資レベル(BBB-より低い)またはムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s Investors Service，Inc.)によって格付けされたBaa 3の証券に投資することができるが、標準プールのCCCまたはムーディのCAAを下回ってはならず、格付けされていない場合は、投資マネージャーによって類似の品質を有することが決定される

主な投資戦略とテクニック

不動産会社それは.基金の投資政策について言えば、不動産会社とは、以下の条件を満たす会社を指す

不動産投資信託基金(REITs)それは.不動産投資信託基金とは、不動産権益又は不動産関連融資又はその他の権益を有する会社であり、その収入は主に自己所有、不動産からの収入の賃貸料と当該等の物件を売却する資本利益を含む。この基金はREITsの株式 に制限されずに投資することができる。米国では、REITが税収に関するいくつかの要求を満たす限り、そのほとんどの課税収入を株主 (各納税年度の純資本利益を除く)に分配することを含む限り、このREITは通常、株主に割り当てられた収入に課税されない。したがって、米国のREITsは他のタイプの会社よりも相対的に高い配当金を支払うことが多い。米国REITsが支払う配当金は通常，配当受取控除の条件を満たしておらず， かつ通常条件に適合した配当収入とは考えられず，米国連邦所得税の低減税率を享受する資格があるが，条件に適合したREIT配当金と考えられ，非会社納税者の20%の控除を受ける資格がある

REITsは一般に株式REITs，担保REITsあるいは混合型REITsに分類される。株式REITsは大部分の資産を不動産に直接投資し、その収入は主に賃貸料から来ている。株式REITsはまた、付加価値のある物件を売却することで資本収益を実現することができる。担保ローン不動産投資信託基金は大部分の資産を不動産担保ローンに投資し、その収入は主に利息支払いから来ている。混合REITsは株式REITsと担保REITsの特徴を結合している。 最後に、REITsは公有であってもよいし、私有であってもよく、公有のREITsは発売されなくてもよいし、発売されなくてもよい。私募REITsは国家証券取引所で取引されず、上場した公共REITsは国家証券取引所で取引される。未上場の公共不動産投資信託基金は、国家証券取引所で取引するのではなく、その株を公開発行で売却する。そのため、個人および未上場のREITsの流動性は通常、発売されているREITsよりも低い。私募REITsは通常よりも値 を推定することが困難であり，公募REITsよりも高い費用を負担する可能性がある

普通株それは.普通株式は、普通株式を購入する権利または株式承認証を含む発行者の残りの所有権br権益を表す。普通株保有者は収益と増加を得る権利がある

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発行者の資産及び業務は、すべての債務義務及び優先株主に対する義務を履行した後の価値を有する。普通株には普通投票権があります。普通株価格は多種の要素によって変動し、発行者の歴史と期待収益、その資産価値、一般経済状況、金利、投資家の見方と市場流動性を含む。基金が投資する会社の財務状況が低下したり、全体的な市場や経済状況が悪化したりすれば、基金が購入した株式証券の価値が低下する可能性がある。このような証券の価値は、労働力不足や生産コストおよび業界内の競争条件の増加のような1つまたは複数の特定の業界に影響を与える要因によって低下する可能性もある。さらに、それらの価値は、実際または予想される不利な経済状況、会社の収益全体の見通しの変化、金利または通貨金利の変化、または通常不利な投資家感情のような、会社または業界とは無関係な一般的な市場状況によって低下する可能性がある

外国(アメリカでない)証券および預託証明書それは.本ファンドは非米国会社の証券に無制限に投資することができ、これらの証券は非ドル建てで、新興市場に登録されている会社の証券を含むことができます。本基金は外国会社のADR、GDR、EDR形式の証券にも投資できます。一般に、登録形式の米国預託証券は、米国証券市場で使用するために設計されたドル建て証券であり、これらの証券は、基礎外国証券に代表され、変換可能である。保有者形式のGDRは米国国外で使用するために設計されている。無記名EDRはヨーロッパ証券市場で使用するために設計されている。この基金は発達した市場と新興市場の外国発行者に投資することができる

優先証券それは.優先証券には2つの基本的なタイプがある：伝統的な優先証券と混合優先証券。伝統的な優先証券は本質的に永久的で、株式に似ている。これらは、会社の課税対象となるエンティティによって発行され、固定または浮動金利の配当金を支払うことができる。優先株とは、会社が普通株式配当金を支払う前に優先証券の配当金を支払わなければならないことを意味し、会社が清算または破産した場合、優先証券保有者の債権は普通株主の資産に対する債権よりも先になる。しかし、これらの債権は優先債券保有者を含むより優先的な債権者に従属する。優先証券の保有者は通常、会社の役員や他の事項を選挙する権利がない。優先証券は普通株や債券と多くの共通の投資特徴がある；そのため、投資資本基金のリスクと潜在的なリターンは株式基金や債券基金に投資するリスクと似ている可能性がある

ハイブリッド優先証券は債務ツールであり、従来の優先証券と類似した特徴を持つ。ハイブリッド優先証券は、会社から発行されてもよく、通常は優先証券の特徴を有する配当手形の形態で発行されてもよいし、会社の関連信託または共同企業によって発行されてもよく、通常は二次債券または同様の構造証券の優先権益の形態で発行されてもよい。ハイブリッド優先証券市場には、固定額面金利証券も含まれており、額面金利を調整可能な証券も含まれており、これらの証券は恒久的か、満期日が規定されている。会社清算では、混合優先株保有者の資産に対する債権は通常、従来の優先証券の資産よりも優先されるが、優先債券保有者の資産よりも低い。いくつかの優先特性を有する二次債務および優先債務発行は、より広範な優先証券市場の一部ともみなされている

この基金は場外取引と取引所取引の優先証券に投資する予定だ。場外発行は業界では一般的に資本証券と呼ばれる

変動金利優先証券は、証券が支払う金利を定期的に調整することを規定している。このような証券の条項は、金利を金利調整指数に応じて定期的に調整することを規定している。調整間隔は規則的であってもよく、範囲は毎日から毎年まで、または は、短期金利の変化のようなイベントに基づいている可能性がある。金利リセット機能により、変動金利証券は基金にある程度の保護を提供し、金利上昇の影響から保護され、変動金利証券の金利にもかかわらず金利の低下に関与する

債務 証券それは.基金が投資可能な債務証券には、米国および非米国社が発行する固定金利および変動金利会社の債務証券が含まれ、ドル建ての債務が含まれる

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米国会社が発行または保証した、外国発行者のドル建て債務と外貨建て債務。このような債務は、債券、手形、債券、および可変金利即時手形を含み、主な違いは、それらの満期日および保証状態または無担保状態である。このような会社債務証券は、企業がその運営融資のために発行した固定金利または変動金利証券である。発行者は投資家に固定金利または変動金利を支払い、通常満期または満期までに借金金額を返済しなければならない

投資級および以下の投資級債務証券。 本基金は、投資レベル証券、投資レベル以下の証券、および未格付け証券を含む任意の期限の優先証券および債務証券に投資することができる。本基金は、その管理資産の最大25%を、投資時にbr}投資レベルを下回る(BBB-がBBBと評価されているか、またはムーディによってBaa 3と評価されているより低い)証券に投資することができるが、標普によってCCCまたはムーディーズによって類似の品質を有すると評価されたCAAを下回ってはならず、格付けされていない場合には、投資マネージャーによって類似の品質を有する証券として決定される。証券が投資レベル以下とみなされるかどうかの決定は、投資時に確定される。証券が1つのNRSROによって投資レベルに格付けされた場合(例えば、ムーディーズまたはスタンダードがそれぞれBaa 3またはBBBに最低格付けを与える)、または格付けされていない場合、投資マネージャは投資レベルと判定される。 は投資レベルよりも低い良質な証券または未格付けであるが、投資マネージャによって投資レベルよりも低いと判定された証券は、一般に高収益証券またはゴミ証券と呼ばれ、利息支払いおよび元本償還においてより多くの投機的特徴を有すると考えられる

転換可能証券 それは.転換可能証券は債券と普通株の投資特徴を組み合わせた混合型証券である。変換可能証券は、通常、債務または永久優先証券を含み、所定の時間内に同じまたは異なる発行者の一定数の普通株式または他の株式証券に所定の価格で変換することができる。場合によっては、転換は義務的かもしれない。これらはまた、株式証または普通株を承認する債務証券と、債務証券と持分証券の特徴とを組み合わせた混合証券および合成証券を含む。転換可能な証券は、証券が満期になるまで、または償還、転換または交換されるまで、債務支払いまたは計算利息、または優先株支払いまたは配当金を取得する権利があるようにする

資本証券がありますそれは.この基金はその管理資産の最大20%をCoCosに投資することができる。CoCosは損失を吸収する特徴を持つ債務または優先証券であり、場合によっては自動減記証券の元本金額や価値、あるいは が発行者の普通株に強制的に変換されることを規定している。強制転換は自動的にトリガされる可能性があり、例えば、ある会社が証券に記載された資本最低要求に達しなかった場合、同社の監督管理機関は、証券が転換すべきであることを決定するか、またはその会社は特定の程度の非常に一般的な支持を得るであろう。発行者の普通株は配当金を支払わない可能性があるため、これらのツールの投資家は収益率の低下を経験し、ゼロに低下する可能性があり、転換は投資家の従属地位(破産における基金の地位を悪化させる)を深める。また，いくつかのCoCosはこの場合に資本 を自動減記することを規定している

COCOの1つのバージョンでは、証券は損失を吸収する特徴を有し、したがって、場合によっては、証券の清算価値は、元の額面よりも低い(さらにはゼロ)に下方に調整することができる。額面の減記は自動的に発生し、保有者は会社の破産を要求する権利がないだろう。また、配当金や利息支払いが証券の額面に基づいている場合には、自動減記により受取率が低下する可能性がある。このような証券は、資本および/または収益の改善のような清算価値を提供することができるが、回収価値を調整することができる場合を提供することができる

COCOの別のバージョンは、場合によっては証券を発行者の普通株式に強制的に変換することを規定する。発行者の普通株は配当金を支払わない可能性があるため、これらのツールの投資家は収益率の低下を経験し、ゼロに低下する可能性があるが、転換は を深める

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投資家の従属地位のため、破産における地位が悪化している。また，このようなツールの中には固定的な株価転換率があり，普通株の価格 が転換日の転換価格を下回ると自動減記になる

自動減記または変換イベントは、一般に、発行者の資本レベルの低下によってトリガされるが、規制によって行動される可能性もある(例えば：資本要求の変化)や他の要素

不動産業集中度それは.基金は25%以上の管理資産をどの業界発行者の証券にも投資してはならず、不動産会社の証券は除く。投資マネージャーは広範な情動権を保持し、基金の投資を異なる部門と業界に分配する

流動性の悪い証券それは.基金は非流動資金に投資することができる即， は，理想的な時間や価格で証券を売ることが困難である可能性がある).基金資産のうち非流動性証券に投資できる割合に制限はない。投資マネージャーは責任を負います日常の仕事基金が持っている任意の証券の非流動性を確認する。投資マネージャーは、(I)証券市場の性質(機関の私的転売市場を含む)、証券の取引および見積頻度、証券の購入または売却を希望する取引業者の数、証券の処分に通常必要な時間、および要約を求める方法および譲渡のメカニズム)、(Ii)第三者またはその発行者への証券またはツールの売却を許可するいくつかの証券または他の条項(例えば：特定の買い戻し義務および当座ツール)および(Iii)の他の許容可能な関連要因

派生商品それは.基金は、スワップ、上限、下限または襟元、および外貨長期契約、先物契約、オプション、スワップ、および非米国会社への証券投資に関連する他の同様の取引を含むが、これらに限定されない様々な金利取引を含むが、派生契約、取引またはツールの任意の派生契約またはオプションを購入、販売または締結する権利がある。基金デリバティブ契約の主な用途は、基金のオプション戦略を実行し、金利ヘッジ取引を行い、基金投資、外貨ヘッジ取引に固有の金利リスクを低下させ、ドルと外貨関係の不利な変化による外貨為替レートリスクを低下させることである(ヘッジ予想の将来の変化を含み、そうでなければ、基金が今後購入しようとする証券の価格に悪影響を与える可能性がある)。派生手段または派生手段は、スワッププロトコル(信用違約スワップを含む)、先物契約、長期契約、先物または長期契約のオプション、ならびに任意の証券、指数または証券バスケット、商品または指数またはバスケット商品または他の参照資産の上場または場外販売権またはコールオプション、またはその価値に関連するツールおよび契約を含む、1つまたは複数の基礎金利、通貨、証券、金融基準または指数から誘導され、それに関連するツールおよび契約を含むが、これらに限定されない。デリバティブは通常、投資家が特定の金利、通貨、証券、金融基準または指数の価格変動に対してヘッジまたは投機を行うことを許可し、コストは対象資産コストの一部に過ぎない。デリバティブの価値は対象資産の価格変動に大きく依存する

金利交換は、金利仕様と指定元金に基づくキャッシュフロー交換に関連し、通常は金利にリンクした変動支払いの固定支払いである。金利上限では、一方が指定元本の指定金利が合意金利を超えた期間終了毎に支払いを受信し、逆に金利下限では、指定元金の指定金利が取り決め金利よりも低い場合には、一方が支払いを受ける可能性がある。金利圏は、売却上限および購入下限を含むか、またはその逆であり、所与の最低レベルまたは最高レベルを超える金利変動から基金を保護する

外貨長期契約とは、将来のある日に合意された価格で特定の通貨を購入または販売する義務であり、外国為替トレーダーとその顧客が単独で協議し、個人的に取引することである。外貨先物契約とは、特定の外貨を売買する取引所取引契約のことである

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未来の日付で指定された価格で両替します。外貨交換は、一方の当事者間で合意された合意であり、一方の通貨で融資の元金と利息を支払い、別の通貨で同値融資の元利を支払う。基金は、外貨長期契約、外貨先物契約または外貨スワップ契約を締結することができ、または通貨オプションを購入することができ、例えば、基金が外貨建て証券を購入または販売する契約または予想されるポートフォリオ所有証券の配当金または利息を徴収する場合、証券のドル価値をロックするか、またはbr}で支払うことができる。さらに、ファンドは、1つの通貨について外貨長期契約、先物契約、またはスワップまたは通貨オプションを購入することができ、この通貨は、ファンドポートフォリオ保有量または予想保有量建て通貨の代理通貨である。第二の投資方法は通常クロスヘッジファンドと呼ばれています。基金は即日に外国為替取引を行うこともできます(即現金)は外国為替市場で通行する即時為替レートで計算される

基金の外貨取引は、基金の一般収入の確認を増加または加速させる可能性があり、基金分配の時間または性質に影響を与える可能性がある。派生ツールは流動性が不足している可能性があり、比例して損失を増加させる可能性があり、基金の業績に潜在的な大きな影響を与える可能性がある

オプション戦略それは.本基金は、オプション割増を稼ぐために、1つまたは複数の指数または一部の証券組み合わせのコールまたはコールオプションを発行(または販売)する予定である。また、基金が対象証券の価格が特定のbrレベルに上昇したときに撤退することを望む場合、それはコールオプションを発行する可能性があり、あるいは市場価格より低い価格で投資を買収することを望む場合、コールオプションを発行する可能性がある。基金はまた市場変動から利益を得るためにこのような取引に参加することができる。基金保証のオプションにはbrが含まれているかもしれないし、含まれていないかもしれない。基金は所要時間や価格でデリバティブ取引を行うことができない可能性があり，オプション戦略を実施する能力を制限する可能性がある。基金使用オプション戦略の程度(あれば)は市場状況に応じて決定され、場合によって異なる

証券又は指数のオプションは、オプション所有者に権利(ただし義務ではない)を付与し、プレミアムと引き換えに、オプションの所有者から指定された価格(行権価格)で購入する(オプションの場合)、またはオプションの保有者が(下落オプションを見た場合に)オプション対象証券(またはオプション対象指数の現金価値)を販売する契約である。権利を行使する際には，証券オプションの所持者は，行権価格を支払う際に対象証券を交付するか，対象証券を交付する際に行権価格 を支払う義務がある.行権の場合、指数オプションの作成者は、指数の現金価値と行権価格に指数オプションを乗じた指定乗数との差額を支払う必要がある。 基金(即売却)基金が保有する証券のコールオプション(又は基金が書面償還の行権価格と同じ又はそれ以下の価格で買収する権利を有する証券)、書面コールオプションを引当増益オプションと呼ぶ。基金が書面コールオプションの基礎証券を所有していない場合、又は書面コールオプションの行権価格と同じ又はそれ以下の価格で書面コールオプション関連証券を得る権利がある場合は、書面コールオプションを裸コールオプションと呼ぶ。同様に、基金(当基金)即売り)下落オプションを見て、基金が参考証券中に対応する空頭寸を持っていれば、その頭寸は補充とみなされ、基金が参考証券中に対応する空頭寸を持っていなければ、無担保 とみなされる

オプションの価値は幅広いオプション市場の取引活動によって決定され，取引価格に対する対象証券(組成指数を含む証券)の価値変化，標的証券配当率の変化，金利や為替レートの変化，株式市場の実際や期待変動性の変化，満期日からの残り時間などの要因の影響を受ける

買いコールオプションは、ファンド株式組合から購入オプションに関連する部分のいずれかの切り上げから利益を得る可能性を低下させる。実際、オプション有効期間内に、基金は基金が保有するプレミアムと行権価格の和よりも高い対象証券の時価増加から利益を得る機会を放棄している。指数オプションについては、基金ポートフォリオ証券の業績と関連指数業績との関連度に部分的に依存する。売却オプションは基金を危険にさらしている

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は，その時点の市価よりも高い行権価格で対象証券を購入する必要がある可能性があり，行権損失は証券の市価が行権価格より低い場合に受信した割増の金額を差し引くことになる

ファンドが裸コールオプションを購入すると(Br)オプション(即関連証券や手形を持たない場合)には，基金の潜在損失額は理論的には無限である.売却オプションが基金を直面させるリスクは、その時点の市場価格よりも高い行権価格で対象証券を購入することが要求される可能性があり、行権損失が証券の市場価格よりも低い行権価格から受信した割増を差し引くことになる

売買オプションの取引コストには、主に売買価格差と手数料(寄り付き、成約、行権、譲渡取引で徴収)が含まれる。海外市場で行われる取引の取引コストは、米国市場で行われる取引よりも高い可能性がある。取引コストは、オプションで達成された任意の収益を減少させるか、または任意の損失を増加させる。基金は、相殺オプションを購入することによって、またはいくつかの場外オプションの場合、オプション購入者と合意し、満期日前に取引を終了して、その書かれたオプションを清算(終了)することができる。基金がオプション満了前にオプションを終了した場合、基金はオプション価値に相当する現金支払いを支払わなければならず、追加の取引費用 が生じる可能性がある。基金が任意の特定の時間または有利な価格でそれに書かれたオプションを成約できる保証はない

ファンドはコールオプションとコールオプションを発行することができ、その名目金額は基金総資産の約0%~40%であるが、この割合は市場状況によって時々変化する可能性がある。現在の市場条件の下で、基金は最初にコールオプションとコールオプションを発行する予定で、名目金額は基金総資産の約15% から30%を占める。基金が引受できる証券のコールオプションとコールオプションの数は、基金が保有する総資産に制限されている

基金は一般的に以下のオプションを書く： お金の時(オプションの発行価格は、対象指数または株式の引受時の価値に等しい)またはお金に近いのか(行権価格が対象指数に近い現在の現金価値またはオプション作成時の対象証券の市場価値)またはお金は全部使いましたか(取引価格は対象指数の現在の現金価値または対象証券の市場価値よりも高い)、しかし、以下の条件を満たすオプションを購入するために柔軟性を維持する： “お金は実のところにある”(取引価格が対象指数の現在の現金価値または対象証券の市場価値よりも低い)は、市場状況および他の要因に基づく

証券指数は指数に含まれる証券 分配相対値(定期的変化)であり，指数はこれらの証券時価の変化に応じて変動する.指数オプションは一般にこの指数に含まれる証券と関連がある。指数オプションの行使には 現金支払いが必要であり，実際の証券売買には触れない.IMFは、選定部門に関連する指数のような広範な市場指数およびより狭い指数に基づいてオプションを制定することができる。基金はまた、指数または細分化市場の表現に関連するために、ETFおよび他の類似ツールのためのオプションを作成することができる。基金は特定の業界や単一株にオプションを提供することができ、これらのオプションは実物決済であってもよいし、現金で決済されてもよい。基金がオプションを表示する基礎ツールは、米国または外国(非米国)によって開始または発行されるか、または米国または外国(非米国)の代表によって開始または発行されることができる。索引や実体

ファンドは、上場/取引所取引のオプション契約、および非上場の場外オプション契約を引受することができ、米国と外国証券または指数のオプションに関連する。米国に上場するオプション契約はオプション決済会社(OCC？)が開始し、標準化されている。上場のコールオプションは現在ニューヨーク証券取引所、シカゴオプション取引所、その他各種アメリカ取引所及び各種外国為替取引所で取引されています。場外オプションは、OCCまたは任意の他の取引所またはチケット交換所によって開始され標準化されたものでもなく、オプション取引所に上場および取引されるものでもないので、より高い流動性、取引相手、および他のリスクに関連する。元金リスク-オプション戦略リスクを見てください

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伝統的なオプションの満期日は通常、オプションが初めて上場取引された日から最長9ヶ月に達する。長期オプションの満期日は最長上場日から三年である。基金が売却しようとしているオプションは、ヨーロッパ式オプションまたはアメリカ式オプションであってもよく、前者は満期日までの特定の時間しか行使できず、後者は購入日と満期日との間の任意の時間に行使することができる

他の投資会社集合投資と車両それは.本基金は、オープンファンド、クローズドファンドまたは取引所売買基金を含む他の投資会社の証券に投資することができ、“1940年法令”第12(D)(1)条およびこの法令に基づいて公布された規則によって許容される範囲内、または“1940年法令”に基づいて本基金の任意の免除を与えることができる。基金はまた、1940年法案第3(C)条により登録免除された登録投資会社以外の集合投資ツールに投資することができ、例えば、第3(C)(5)条に依存する不動産関連会社を含む。基金は、その純資産の15%を超えない集合投資ツール、すなわち1940法案第3節で定義された投資会社に投資するが、1940年法案第3(C)(1)または3(C)(7)節を除いて、この制限は、CLO、CBOおよび他のCDO、住宅担保融資支援証券(RMBS)、CMBS、CMO、および入札オプション債券を含むが、これらに限定されないREITsおよび資産支援発行者には適用されない。また、他の投資会社や集合投資ツールの証券がレバレッジ化される可能性があるため、レバレッジリスクの影響を受ける(投資会社または集合投資ツール戦略の他のリスクを除く)。基金は、基金が普通株を発行する収益を受けた直後の期間、または市場が魅力的な機会が不足している間など、大量の未投資現金がある間に他の基金に投資することもできる。別のファンドに投資する株は、そのファンドのポートフォリオ証券に関連するリスクの影響を受ける。基金が別の基金の株に投資する場合、普通株株主は相談費、ブローカー、および流通費用を含むその基金費用の一部を間接的に支払う。このような費用と支出は基金自体の業務の直接費用以外の費用だ。したがって、基金が他の基金に投資する場合、普通株主は重複費用を負担するだろう。他のbr基金の証券もレバー化される可能性があるため，この基金と類似したレバーリスクに直面する。“レバーの使用”と“レバーの使用”と“レバーリスクの使用”の節で述べたように、レバー株式の資産純資産値と時価はより不安定になり、株主に提供される収益の変動幅は非レバー株式による収益よりも大きくなる。他の基金の投資政策は基金とは違うかもしれない。また、基金が他の基金に投資する範囲内では、基金は投資マネージャー以外の人員の投資や研究能力に依存する

他の投資戦略や技術は

規則第144 A条証券。 基金が投資可能な特定の証券は規則144 A条証券である。規則144 A 証券は、一般に登録販売されていないので、いくつかの適格な機関のバイヤーにしか転売できない制限された証券とみなされる

証券規制条例Sそれは.本ファンドは、米国および非米国発行者の証券に投資することができ、これらの証券は非米国発行によって発行され、証券法下のS規則に基づいて米国証券取引委員会に登録されていない。第 S条に規定する証券発行は、米国以外の地域で行うことができる。S規則証券は転売時に法律や契約によって制限されているため、あるS規則証券は流動性に乏しいと考えられる可能性がある

空売りするそれは.基金は空売りが可能である.基金は現金または流動ポートフォリオ証券からなる担保を指定しなければならない。その価値は空証券の現在の時価に等しい、すなわち時価で値段を計算する毎日です。基金が同等の額のそのような証券または同じ発行者の証券に変換または交換可能な証券を有し、さらなる代価を支払う必要がなく、空売り証券の金額と等しい(一般に空売りと呼ばれる)場合、上記の要件は適用されない

仮防御的位置 それは.一時防御目的や手元の現金を保持するためのすべての投資は、普通株を発売した後、基金の要求に応じた証券 に投資します

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投資目標によると、基金は最高で総資産の100%を現金、現金等価物、政府証券、短期固定収益証券に投資することができる。基金が一時的な防御状態をとる場合、基金はその投資目標を追求または実現してはならない

その他 投資。基金が保有する現金準備は、新たな投資機会や他の現金需要を利用するために十分な柔軟性を提供するために通貨市場ツールに投資される。IMFがその現金準備を投資することができる通貨市場ツールは、通常、米国政府、その機関またはツールによって発行または保証される債務、そのような債務に関連する買い戻しプロトコルおよび商業手形を含むが、これらに限定されない高品質の短期債務証券から構成される。SAIにおける投資目標と政策を参照してください

投資管理人は、基金が1940年法案第17節の免除の命令を受けていない限り、関連会社と共に何らかの交渉投資を促進しないか、またはそのような投資が投資会社法第17(D)節または米国証券取引委員会が行動書簡または他の使用可能な指導で表現された第17(D)節の解釈によって禁止されない限り、これらの投資を促進しない

レバーの使用

基金は現在、レバレッジを使用することで、その分配と総リターンのレベルを高めることを望んでいる。通常の市場条件下では、基金は一般的に、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行を含み、管理資産の約30%に相当するレバーを利用することを期待している(1940年の“投資会社法”によると、基金は借金後すぐに借金することができ、最高でその管理資産の33.5%に達する)。しかしながら、基金はレバーを日和見的に利用することができ、時間の経過とともに時々レバーの使用を増加または減少または完全にキャンセルすることを選択することができる(即収益率曲線環境、金利傾向、市場状況、および他の要因の評価に基づいて、上述した予想の約30%レベルを超えるか、またはそれ以下である)

基金はまた、配当金の支払いおよび証券取引の決済を含む非常または緊急用途の一時的な措置として資金を借り入れることができ、そうでなければ、基金の証券を適時に処分する必要があるかもしれない。この基金はアメリカと外国(非アメリカ)でお金を借りることができる。また、デリバティブおよび他の取引を利用して、そのレバレッジ使用に関連する任意の金利リスクまたは通貨リスクの管理を求めることが可能である。非アメリカ通貨で借金することは基金を外貨リスクに直面させるだろう。見て？外貨と通貨ヘッジリスク。？投資マネージャーはいいですが、必要ではありません。長期通貨契約、空売りまたは他の取引に参加して、ヘッジファンドの一部または全部の外貨リスクをヘッジします。基金は現在そうするつもりはないにもかかわらず、基金も優先株を発行することでレバーを使用することができ、発行直後に計算される優先株総額は基金管理資産の最大50%に達する。借入と優先株の発行を除いて、基金は1940年法案第18節及びその規則に符合する場合、レバレッジ作用を達成するために、逆買い戻しプロトコル又は派生ツール取引(総称して有効レバレッジと呼ぶ)のようないくつかの投資管理戦略を確立することができる

基金は、総投資を増加させるためのいかなる投資戦略も有効なレバレッジ作用 が基金の純資産値を超えるリスク開放を生むと考えている。有効レバレッジには、ヘッジファンドの金利リスクをヘッジ、証券貸借あるいは管理するために得られるリスク開放は含まれていない。レバレッジ取引を達成した後、基金の資産は市場状況によって低下し、50%の上限を超える可能性がある。この場合、普通株主が直面するレバレッジリスクは増加するだろう。借金を除いて、基金は現在、いかなる優先株や/または債務証券も発行しない見通しだ

基金がレバー作用を利用することを保証することができない、あるいは、レバー作用を利用すれば、それがその現金分配または総リターンのレベルを向上させることに成功する保証はない。普通株の資産純資産額は、いかなるレバレッジの発行やコストの発生によっても減少する可能性がある。レバレッジ化により、基金は普通株式株主のためにレバレッジを利用しないよりも高いリターンを得ることを求める。てこは一種の投機手段である

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そしてレバーに関連する特殊なリスクとコストが存在する。レバー戦略が実行されたどの時期にも成功することは保証されない。レバレッジを使用すると、普通株の純資産額と市場価格および普通株株主の収益がより変動する。また、投資マネージャーが受け取った費用は、基金管理資産(優先株の清算br優先株を含む、ある場合、借金を返済していない元金、および任意の逆買い戻しプロトコルの収益を含む)に基づいているため、投資マネージャーは何らかの形のレバレッジを使用する財務激励基金を持っている(例えば：借入、優先株、逆買い戻し協定)は、投資管理人と普通株株主の間で利益衝突を引き起こす可能性がある

1940年法案によると、基金は一般的に資金を借りることができません。借金後、借入元金が基金資産から負債(借金を含まない)を引いた33.5%を超えることが条件です即, 基金総資産の価値は少なくとも任意の借入元金の300%)でなければならない。また、借款条項によれば、基金は、その普通株について任意の現金配当金又は他の分配を宣言してはならず、発表された場合を除いて、基金資産から借入以外の負債を差し引いた価値は、少なくとも元金の300%である。基金が借金した場合、基金は可能な限り借入元金の全部または一部を前払いし、必要な資産カバー率を維持するつもりだ。ある資産カバー要求を維持できなかったことは、違約事件を招き、債務保有者に取締役会の多数のメンバーを選出する権利を持たせる可能性がある

1940年の法令によると、基金は優先株を発行してはならず、発行後に優先株を発行していない清算価値が基金資産(発行収益を含む)から借金以外の負債の50%を差し引くことが条件である(発行収益を含む)即, 基金総資産の価値は、少なくとも発行された優先株清算価値の200%)でなければならない。さらに、基金は、その普通株について任意の現金配当または他の分配を宣言してはならず、発表されたときに、基金資産から借金以外の負債を差し引いた価値は、少なくともこのような清算価値の200%である。基金が優先株を発行する場合、基金は可能な範囲内で優先株を時々購入または償還し、優先株カバー率を少なくとも200%維持しようとしている。基金に発行された優先株がある場合、基金取締役会の2人のメンバーは優先株保有者選挙によって選出され、1つのカテゴリとして単独投票される。基金取締役会の残りのメンバーは、普通株式株主と優先株が1つのカテゴリとして投票して選択される。もし基金が2年以内に優先配当金を支払うことができなかった場合、優先株保有者は基金取締役会の多数のメンバーを選挙する権利がある。優先株の株式説明を参照してください。基金は現在優先株を発行するつもりはありません

基金は逆買い戻し協定を締結することができ、基金はポートフォリオ証券を金融機関に譲渡し、今後ある日に特定の価格でこのような証券を買い戻すことに同意することに関連する。その見返りに、金融機関はこのような証券割引価値に相当する融資を基金に提供する。基金が逆買い戻し協定を使用すると何らかの形の経済レバレッジ作用が生じ、この逆買い戻し合意で得られた収益は他の証券に投資できるからだ。基金が逆買い戻し協定を締結する際には、基金は、逆買い戻し協定の下でのリスクを補うために、その帳簿および記録において、買い戻し価格(課税利息を含む)を下回らない価値の流動手形を指定する。したがって、1940年の法案については、逆買い戻し協定は基金の借金とはみなされない。基金が逆買い戻し協定で獲得した融資額は基金総資産の33.5%を超えないと予想されているが、基金は現在、逆買い戻し協定を使ってレバー操作を行うつもりはない

優先株を発行するかどうかを決定したり、逆買い戻し協定を締結するかどうかを決定する時、取締役会は各種の要素を考慮して、投資マネージャーの各種の利用可能なレバー 代替方案に対する提案、及び収益率曲線環境、金利傾向、市場状況、レバーコストと潜在訴訟リスクに関する情報を含むが、これらに限定されない

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カタログ表

上述したように、基金は本募集説明書に記載された様々な派生ツール取引に従事して、リターンを求め、ポートフォリオ管理を促進し、リスクを低減することができる。あるデリバティブ取引は基金のポートフォリオに何らかの形の経済レバレッジ作用を与え、レバレッジの使用に関連するリスクの影響を受ける可能性がある

基金は、1つまたは複数のNRSROのガイドラインによって適用されるいくつかの制限を受ける可能性があり、brは、レバレッジ格付けを発行することができ、または基金が貸手から借金する場合、融資者によって格付けされることができる。これらの制限は、1940年法案が現在基金に適用しているよりも厳しい資産カバー範囲またはポートフォリオ要求を適用する可能性がある。いかなる借金についても、基金は未返済の金額を前払いすることを要求されるか、またはその融資手配の下で何らかの違約事件が発生した場合に懲罰的金利を生成する可能性がある。基金は、どの借金も慣例契約を含み、これらの契約は他の事項に加えて、場合によっては基金の分配を制限し、追加債務を発生させ、その基本的な投資政策を変更し、合併と合併を含むいくつかの取引に従事する能力を制限する可能性があると予想している

レバレッジ効果

借入形式のレバレッジが基金管理資産の30%を占め、金利取引に設定された金利支払いに関連して利息またはbrを受け取ると仮定すると、年平均金利が約0.95%であると仮定すると、基金ポートフォリオによる収入(推定費用を差し引く)は、このような利息支払いまたは金利およびその他のレバーに関連する具体的な費用を支払うために0.29%を超えなければならない。もちろん、これらの数字は説明のための推定数字に過ぎない。実際の利息や支払率は頻繁に変化する可能性があり、上記で想定した金利 よりも著しく高いか下回る可能性があります

次の表はアメリカ証券取引委員会の要求に応じて提供されます。これはレバレッジが普通株の総リターンに与える影響を説明することを目的としており、ポートフォリオ総リターン(収入と基金ポートフォリオにおける投資価値の変化を含む)はそれぞれ-10%、-5%、0%、5%と10%であると仮定する。これらの仮定されたポートフォリオリターンは仮想的な数字であり、必ずしも基金が獲得すると予想されるポートフォリオリターンを示すとは限らない。表 で採用したレバー総額は基金管理資産の30%に相当する。以下のレバーの使用状況とレバーリスクを参照されたい

普通株総リターンは、基金が支出を差し引いた投資収入純額、上記基金借款の利息支出と基金発行の任意の優先株の配当金支払い、および基金が所有する証券価値の収益と損失の2つからなる。米国証券取引委員会規則の要求によると、本表では、基金が資本損失を受ける可能性が資本増値を実現する可能性よりも大きいと仮定する。例えば、総収益率を0%とするためには、基金は、その投資収入がこれらの証券の価値損失(逆買い戻し契約を締結した収益を含む)によって完全に相殺されると仮定しなければならない

レバーリスク

レバレッジの使用は投機的な投資技術であり、普通株株主にとって一定のリスクが存在する。これらの には、普通株式の純資産額と分配の変動性がより高い可能性と、普通株の時価がより大きい可能性のある変動性が含まれる。ファンドのポートフォリオがいかなるレバレッジに他の関連費用を加えた当時よりもコストの高い純リターンを実現できる限り、レバレッジの影響は、ファンドがこのようなレバレッジがない場合よりも高い現在の純投資収入を実現することになる。一方、任意のレバレッジの当時のコストが他の関連費用とともに基金ポートフォリオの純リターンに近づくと、普通株式株主へのレバレッジ収益は減少し、当時の

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カタログ表

任意のレバーのコストが基金ポートフォリオの純リターンを超える場合、基金のレバレッジ資本構造は、普通株式株主の収益率が基金よりも低く、このようなレバレッジ化がない場合を招く。基金投資資産純資産のいかなる低下も完全に普通株株主が負担するだろう。したがって、基金ポートフォリオの時価が低下すれば、レバレッジは普通株式株主の資産純資産値がレバレッジがない場合よりも大きく低下する。このようなより大きな資産純価値の下落は、普通株の市場価格のより大きな下落を招くことも多い。基金が任意のbr優先株を償還するか、または任意の借金または逆買い戻しプロトコルを前払いすることを必要とするか、または選択した場合、基金は清算投資を必要とし、そのような償還または前払いに資金を提供する可能性がある。経済状況が不利なときに清算を行うことは資本損失を招き、普通株株主のリターンを減少させる可能性がある。さらに、このような償還または早期支払いは、任意のスワップまたは上限取引の全部または一部の早期終了を求める基金を招き、基金または基金への支払い終了をもたらす可能性がある。“レバレッジの使用”“金利取引”を参照

基金が直接または間接的に投資する多くの不動産投資もまたレバーを使用するだろう。これらの投資は、高いレバレッジ資本構造を有する公共または民間企業における直接的または間接的権益を含む可能性がある。基金又は基金が投資する不動産投資使用レバーの累積影響により巨額の損失を招く可能性があり、レバーを使用しない場合の損失を超え、基金がその投資目標を実現する能力を阻害し、株主のリターンを低下させる可能性がある

基金が逆買い戻し協定を通じてレバレッジを使用することは、基金が買い戻し義務のある証券の時価が買い戻し価格以下に下落する可能性のあるリスクを含む追加リスクに関連する。また、逆買い戻し協定は、基金が売却の代わりに保留する逆買い戻し協定に関連する証券の市場価値が下落する可能性のあるリスクにも関連する。逆買い戻し協議に基づいて証券を購入する買い手が破産または資本不償還を申請した場合、その買い手またはその受託者または係は、基金の証券買い戻し義務を実行するか否かを決定するために延長された時間を得ることができ、決定を下す前に、逆買い戻しプロトコル収益に対する基金の使用が有効に制限される可能性がある。基金が逆買い戻し協定でレバレッジを使用することは、基金がレバーを返済するために不適切な時間や価格で証券を売却することを要求されるリスクや、取引相手が証券を基金に返すことができない可能性があるリスクにもつながる

評価リスク

基金は推定リスク、即ちデータの不完全、市場不安定或いは人為的なミスなどの要素のため、基金投資の1つ或いは複数の資産定価が正しくないリスクに直面している。基金が資産に高い価値を与え、これらの資産の価値がその後市場要因によって低下または上昇できない場合、基金の投資収益は予想を下回る可能性があり、損失を受ける可能性がある

基金推定基準のパラメータ範囲内で、基金のある資産、特に既存の証券取引所で取引されていない基金資産の推定方法を評価するための方法は、最終的には実現できない可能性のある主観的判断と予測に関連する。資産価値の最終的な実現は、基金や投資管理人のコントロール以外の経済、市場、その他の条件に大きく依存する。急速に変化する市場状況や重大な事件は、私たちの日常資産純資産に直ちに反映されない可能性がある

金利取引

基金が借款でレバレッジ操作を行う際に金利リスクを下げるために、基金は基金のレバレッジの全部または一部について金利交換や上限取引を行うことができる。金利交換では、基金は、取引相手が基金の変動金利に近づくことを目的とした変動金利を基金に支払うことに同意するために、取引相手に固定金利支払いを支払うことに同意する

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カタログ表

レバーの支払い義務。支払い義務はスワップの名目金額に基づくだろう。金利上限では、基金は金利が交換された取引相手に割増金を支払い、指定された変動金利指数が所定の固定金利を超えた場合、基金は当該上限の名義金額に基づいて取引相手に差額を支払う。基金は通常、金利交換や上限を使用し、短期金利上昇がレバレッジ作用による普通株業績に及ぼす可能性のあるリスクを減少または解消することを目的としている。基金は、金利交換を行わないか、取引上限を設定しないか、または限られた範囲で取引を行うことを選択することができ、この場合、基金はより大きな金利リスクに直面することになる

金利交換と上限の使用は高度に専門化された活動であり、一般証券組合証券取引とは異なる投資技術とリスクに関連している。一般金利状況によりますと、基金使用金利交換や上限は普通株の全体表現 を引き上げたり損害したりする可能性があります。金利が低下すれば、金利交換や上限の価値が低下し、普通株の純資産額が低下する可能性がある。また、短期金利が金利交換における基金の支払金利を下回っていれば、普通株の表現を下げることになる。一方、短期金利が基金の金利交換支払金利よりも高ければ、普通株の表現を高めることになる。購入金利上限は、最大のレバレッジ費用を提供することで普通株の表現を高めることができる。購入金利上限は、基金が取引相手に支払う割増が基金が上限合意を締結していない場合に支払う必要のある追加金額を超えた場合にも、普通株の純収入を減少させる可能性がある。基金は現在金利交換や上限を売却する意図がない。基金は名目総金額が基金レバー残高を超える金利交換や上限取引を行わないだろう

金利交換と上限は、証券や他の基礎資産や元本の受け渡しには関連しない。したがって， 金利交換の損失リスクは，基金が契約に応じて負担する利息支払純額に限られる。さらに、金利スワップまたは上限の相手側が違約した場合、基金は、スワップまたは上限下の予想純収入を使用して配当または利息支払いを相殺することができない。これは基金がスワップや上限で取引相手から純支払いを受ける権利があるかどうかに依存し、これは当時の短期金利の一般的な状況に依存し、この違約は普通株の表現にマイナス影響を与える可能性がある。これは、取引相手が違約しない保証はないが、基金は、金利交換または上限取引の義務を果たす財力がないと投資マネージャーと金利交換または上限取引を行うことはない。さらに、投資マネージャーは、金利交換または上限取引相手の財務安定性を継続的に監視し、基金の投資を能動的に保護するように努力する。また、金利交換または上限取引が予定終了日に達した場合、基金は代替取引を得ることができない可能性があり、代替取引の条項は満期直前の取引のように割引されない可能性がある。これが発生すると、普通株の業績にマイナス影響を与える可能性があります

基金は通常、純額に基づいてスワップ取引を行い、すなわち手形で指定された1つ以上の支払日が現金決済において純額でこの2つの支払いを決済し、基金はこの2つの金の純額のみを受け取るか、または支払う。基金はその信託現金または流動証券を1つの独立口座に設置しようとしており、その価値は少なくとも基金の任意のスワップ取引下での支払義務正味額に等しく、毎日の市価で計算される

基金が金利スワップや上限を締結した後、短期金利が大幅に低下すると、スワップや上限の価値が大幅に低下する可能性があり、さらに基金の資産純資産値や普通株の市価に悪影響を及ぼす可能性がある

基金は、任意の借金または逆買い戻し協議元金を前払いすることを要求されるか、または償還部分または全部が発行された優先株を選択することができる。この元請けや繰り上げ返済は

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カタログ表

Br}は、基金がすべてのまたは部分的なドロップまたは上限取引を早期に終了することを求めることを引き起こす可能性がある。このような早期終了は基金による支払いまたは基金への支払いの終了を招く可能性がある

IMFは、金利スワップおよび上限取引、例えば、他のタイプのデリバティブ取引および証券空売りのような、他の取引によって、その金利リスクおよび非米国通貨借入金に関連する任意の外貨リスクを求めることができる

基金の主なリスク

本基金は新しく設立された非多元化閉鎖式管理投資会社であり、主に長期投資として取引ツールではない。本基金は完全な投資計画ではなく、すべての投資に不確実性があるため、本基金がその投資目標を達成する保証はない

無操作履歴

新しく作られた実体として、基金は運営履歴がない。普通株は公開取引の歴史がない。“基金”を参照

市価と資産純資産の割引のリスク

閉鎖型投資会社の株式取引価格は常にその純資産値を下回っている。この特徴は，投資活動が資産純資産値を低下させる可能性のあるリスクとは別に，今回の発行完了後比較的短時間でその株を売却したい投資家にとっては，そのリスクが大きい可能性があるという独立したリスクである.投資家が株式を売却する際に収益や損失を実現するかどうかは、基金の資産純資産値に依存するのではなく、売却時の株式の市場価格が投資家の株式購入価格よりも高いか低いかに完全に依存する。普通株の市価は市場の相対需給、一般市場と経済状況などの要素、基金がコントロールできない他の要素によって決定されるため、投資マネージャーは普通株の取引価格が資産純資産値より高いか、低いか、それとも初回公募株価格より低いかを予測することができない

投資リスク

本基金への投資は投資リスクの影響を受け、あなたが投資した全元金を含めて損失が発生する可能性があります

市場リスク

あなたの普通株への投資は、基金が持つ優先証券、債務証券、その他の 投資への間接投資です。他の投資と同様に、これらの証券の価値は上昇または低下する可能性があり、迅速かつ予測できない場合がある。IMFはこの危険を拡大するためにレバーを利用するかもしれない。基金配当金と割り当てられた再投資を計上した後であっても、任意の時点でのあなたの普通株の価値はあなたの投資よりも低い可能性があります。レバーの使用がレバーの危険を除去することを見る

不動産市場リスク

この基金は不動産に直接投資することはないが、 REITsを含む不動産会社が発行する証券に投資する。しかし、基金の政策は不動産業界会社の証券に集中的に投資されているため、基金は不動産の直接所有に関するリスクにも直面している。したがって、基金はまた不動産の直接所有権と関連する危険に直面している。これらのリスクには

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カタログ表

このため、異なる業種に投資するファンドのシェア価値と比較して、ファンドシェアの価値が異なる比率で変化する可能性がある

不動産投資信託基金リスク

不動産業界に関連する証券リスクのほか、不動産投資信託基金は、その構造や重点に関連するいくつかの他のリスクに直面している。REITsは通常管理スキルに依存しており，多様化しない可能性がある.REITsはまた深刻なキャッシュフロー依存、借り手の違約、自己清算の影響を受けている。また、不動産投資信託基金は、(I)適用税法により優遇税待遇を受ける資格があるか、または(Ii)1940年法案によりその登録免除を維持することができない可能性がある。これらの要因は、借り手やテナントが不動産投資信託基金のbr義務を履行する能力に悪影響を及ぼす可能性もある。借り手や借り手が違約した場合、不動産投資信託基金は、相続人またはレンタル者としての権利を実行する上で遅延に遭遇し、その投資の保護に関連する巨額のコストが生じる可能性がある

担保ローン不動産投資信託基金リスク

担保不動産投資信託基金は集合投資ツールであり、その大部分の資産を不動産担保ローンに投資し、その収入は通常主にその利息支払いから来る。投資担保不動産投資信託基金は、金利リスク、地理的または業界集中度または焦点リスク、および流動性リスクなど、不動産担保ローンおよび担保ローン支援証券に関連するいくつかのリスクに関連する。また、担保不動産投資信託基金は高度な技術性と複雑な要求を満たさなければ、規則に基づいて不動産投資信託基金に与える優遇税収待遇を得る資格がある。基金投資が保証されない担保不動産投資信託基金は、不動産投資信託基金の資格に適合し続けることができるか、又は基準を遵守した場合の不動産投資信託基金要求が当該不動産投資信託基金がその業務計画を実行する能力に悪影響を与えないようにすることができる.

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カタログ表

この基金は、その投資の担保不動産投資信託基金が支払う任意の管理および他の費用の割合を間接的に負担する。投資担保不動産投資信託基金は、投資不動産担保融資に関連するいくつかのリスクに関連する。担保ローン不動産投資信託基金は金利リスクと借り手の違約リスクに直面している。担保不動産投資信託基金の対象資産は、特定の業界で使用されているか、または特定の地理的地域に集中した不動産の担保融資であり、これらの不動産投資信託基金は、当該業界または地域に関連するリスクに直面している。不動産担保ローンの流動性は相対的に悪い可能性があり、これは担保不動産投資信託基金がそのポートフォリオを迅速に変更して経済或いはその他の条件の変化に対応する能力を制限している。担保融資不動産投資信託基金の財務資源は限られている可能性があり、その証券取引は頻繁ではなく、取引量が限られている可能性があり、より規模が大きいまたはより基礎の広い会社の証券に比べて、より突然またはより不安定な価格変動の影響を受ける可能性がある

不動産サイクルリスク

不動産価値は歴史的に周期的だ。全体的な経済成長に伴い、不動産に対する需要が増加し、入居率や賃貸料も増加している。入居率や賃貸料の増加に伴い、不動産価値も増加し、新たな開発プロジェクトが登場する。開発が進むにつれ、入居率、賃貸料、不動産価値が低下する可能性がある。賃貸借契約は通常締結時間が長いため、開発活動はよく完成するのに長い時間を要し、不動産価値周期はよく一般的な商業周期に遅れている。この周期により、不動産会社は歴史的に利益や証券価格の大幅な変動がしばしば発生している

2007-09年の金融危機と景気後退により、不動産や不動産関連証券の価値が大幅に低下した。不動産と不動産関連証券価値の低下は金融と信用市場の混乱に起因し、金融と信用市場の混乱は信用市場の二次担保ローン部門に由来し、そして信用市場の二次担保ローン部門に深刻な影響を与え、そして経済全体に深刻な結果をもたらした。これらの要因は、基金等の投資会社及びその投資する不動産投資信託基金に高度な不安定かつ不確実なビジネス環境を創出し、これらの会社は不動産や不動産関連の証券に集中し、投資基金等の投資会社のリスクを大きく増加させている。これらのリスクには、収入や営業損失の減少、資産価値の低下、財務と強制的な運営比率の損傷、既存の融資の元金と利息が借り手が根本的に支払うことができない、あるいは適時に支払うことができないことによる損失、将来的に融資発行量、証券化およびその他の直接または間接関連業務活動の低下による収入損失、担保価値損失、および不動産と関連業界および全体経済の減速が含まれるが、これらに限定されない。これらの要素とその他の要素は財務業績の不振、資産価値の大幅な減記、株価変動と下落、より厳格な融資基準及び不動産関連投資と一般信用市場に開放的な会社倒産と企業倒産のリスク増加を招いた。現在の回復期が続く保証はなく、不動産や不動産関連の証券価値が再び大幅に低下しない保証もなく、再び上記のリスクを引き起こすことになる

これらのリスクは、より広範な経済に悪影響を与え、さらに不動産市場に悪影響を及ぼす可能性もある。いずれの発展も、逆に不動産投資信託基金や不動産基金のリターンを減少させたり、市場に導入された不動産投資信託基金や不動産基金の数を減少させたりして、基金の投資機会を減少させる可能性がある。賃貸料収入の低下と空き家率の上昇により、REITsや不動産基金投資の物件が損失を受ける可能性があり、基金への分配を減少させ、基礎物件の価値を低下させる可能性がある

有限期限と入札提供リスク

信託宣言の有限期限条項が信託委員会および株主によって信託声明に基づいて改訂されない限り、または基金が合資格入札を完了して永続的に存在しなければ、基金は解散日または約解散日に終了する(有限期限および合資格入札要約に記載されている可能性のある延期に制限される)。基金はいわゆる目標日またはライフサイクル基金ではなく、その資産配分は時間の経過とともにより保守的になる。なぜなら、その目標日は通常であるからである

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カタログ表

退職に関する方法.また、当該基金は目標期限基金ではなく、その投資目標は、解散の日又は条件に適合した入札見積でその元の資産純資産値を返却するものではないからである。本基金の投資目標や政策は、今回の発売で株を購入した投資家に解散日や合格入札要約で得られた初期投資を返還することを求めるものではなく、このような 投資家と今回の発売完了後に株を購入した投資家が解散または合格入札要約で得たリターンがその元の投資を多かれ少なかれ超える可能性がある

基金の資産は解散により清算されるため、基金は有価証券の処分に関する取引費用を発生させる。基金の投資は、満期日の解散日前の証券に限らず、市場状況が悪い場合に売却することを含め、他の場合にはポートフォリオ証券の売却を要求されない可能性があり、基金損失を招く可能性がある。特に、解散日が近づくにつれて、基金のポートフォリオにはまだ大きな非流動性証券がオープンしている可能性があり、ポートフォリオ清算による損失が大きい可能性がある。清算期間中、基金は清算基金の全部または一部のポートフォリオを開始する可能性があり、基金はその投資戦略から外れ、その投資目標を実現できない可能性がある。したがって、清算期間中には、基金の分配が減少する可能性があり、このような分配は資本返還を含む可能性がある。普通株主は基金の自動配当再投資計画に参加するかどうかにかかわらず、基金の任意の清算分配で現金 を得ることが予想される。しかし，基金が解散日に市場が存在しない証券や低価格で取引されている証券を持っていれば，このような証券 を基金株主が所有する清算信託基金に入れることができる.基金は清算信託に入れる必要がある証券の額(あれば)を予測できない。基金は基金の推定値より低いポートフォリオ を処分することから収益を得る可能性があり、特に非流動性証券を処分する損失が大きい可能性がある。ファンド処分有価証券投資は、このようなツールの市場価格の下落を招き、普通株の資産純資産値や市場価格の下落を招く可能性もある。また、有価証券投資の処分は、基金により多くのブローカー費用と関連取引費用を発生させるだろう

また、このような有価証券取引を行う際には、基金はその投資政策から外れる必要があり、その投資目標を実現できない可能性がある。ファンドのポートフォリオは、そのポートフォリオ保有量の満了や、資格に適合すると予想される入札見積や解散日に伴って催促または売却される可能性がある。この間、基金は短期およびより低い収益の証券および現金および現金等価物の形で大きな割合の総資産を持つ可能性があり、これは基金がその投資目標を達成する能力を妨げる可能性があり、基金の業績や普通株株主への分配に悪影響を与え、ひいては普通株の時価に悪影響を与える可能性がある。また、基金はそのレバレッジ率を下げる必要があるかもしれないし、これはその業績に悪影響を及ぼす可能性もある。基金が保有する追加の現金または現金等価物は、株式株主への基金の分配を減少させること、および/または再投資の代わりに現金を保有することによって得ることができ、これは、基金が新しい投資機会に参加する能力を制限する可能性がある。基金の投資は満期日が解散日前または前後の証券に限らず、上記リスクや考慮を悪化させる可能性がある。普通株主は、特に基金が適格な入札要約を行った場合、その後、解散日または前後に終了される場合、より長い間上述のリスクに直面する可能性がある

基金が条件に合った入札要約を行うと，基金は，入札要約によって購入を受けた株式の総購入価格を支払う資金がまず手元の任意の現金から，その後基金が保有する有価証券投資からの収益を売却すると予想する.また、基金は、入札要約後に基金に必要なレバレッジ率を維持するために、基金の未返済レバーの低減に関連する任意のポートフォリオ の処分を要求される可能性がある。基金解散に関する証券処分リスクは，適格入札要約に関する証券処分にも存在する。入札が未解決の期間になると、その後の期間内に、基金が保有する現金および現金等価物がその総資産に占める割合が通常のレベルよりも高くなる可能性があり、これは、基金がその投資目標を達成することを阻害する可能性がある

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カタログ表

株主へのリターンを減らす.有価証券投資のいずれかのこのような処分に対する税務影響は、売却投資の価格と基金投資税額との差額に依存する。基金が売却した投資の税額が販売収益より低い場合、基金は資本収益を確認し、基金は普通株主に分配することを要求される。当該等の処分で確認された任意の資本収益は、基金が当該等の処分年度に実現した任意の資本損失と任意の利用可能資本損失とを差し引いた後、当該年度又は関連年度に資本利得配当金(長期資本収益純額で短期資本損失純額を超える)又は一般配当(短期資本収益純額が長期資本損失純額を超えるものを限度とする)として株主に分配され、このような分配は一般に普通株株主に課税される。また、ファンドが買収要約に基づいて入札した普通株を購入すると、入札した普通株株主に税収結果が生じ、入札していない普通株株主に税収結果が生じる可能性がある。“税収”を参照

ファンドが買収要約に基づいて普通株を購入することは、非入札普通株株主の基金における比例権益を増加させる効果が生じる。要約買収後に残ったすべての普通株主は、入札普通株の支払いにより基金総資産が減少し、比例してより高い費用を支払う可能性がある。基金総資産のこのような減少は、基金の投資柔軟性の低下、分散程度の低下、変動性の増加を招き、基金の投資業績に悪影響を及ぼす可能性がある。基金総資産のこのような減少はまた、普通株取引のあっさりした または他の方法で普通株の二次取引に負の影響を与える可能性がある。純資産の減少と基金費用比率の対応する増加は、より低いリターンをもたらす可能性があり、その同行に対して基金を不利にする可能性があり、資産純資産に対する基金の普通株の割引幅を大きくする可能性がある。また，資格に適合した入札要約後には，基金のポートフォリオが大きく異なる可能性があるため，基金投資を持つ一般株主はより大きなリスクに直面する可能性がある。例えば、ファンドは、適格入札要約で入札された普通株を購入するために、より流動性が高く、品質の高いポートフォリオ投資を売却することを要求される可能性があり、これは、残りの株主に流動性が悪く、品質の低いポートフォリオを残すことになる。合格入札要約の見通しは勝者を引き付ける可能性があり，入札要約の前に普通株を購入することが可能であり，その唯一の目的はこれらの株式を入札することであり，本稿で述べた株主が合格入札要約後にファンド投資を保留するリスクを悪化させる可能性がある

基金は資格に合った入札要約を行う必要がない。基金が合格要約買収を行う場合、基金は 要約を各普通株株主が保有するすべての普通株を購入し、適切に入札した普通株数が基金の総純資産が解散閾値を下回った場合、合格入札要約はキャンセルされ、合格入札要約に基づいて普通株を買い戻すことはない。代わりに、基金はそのポートフォリオの清算を開始(または継続)し、計画的に解散日または前後に終了する。資格に適合する入札要約が完了した後(入札された普通株式数は基金の総純資産が解散閾値以上になる)、取締役会は取締役会の行動によって採決し、株主の承認なしに解散日をキャンセルすることができる。その後、その基金には永久的な期限があるだろう。投資マネージャーは、投資マネージャーが基金がまだ存在している間に基金の残存資産の管理費を徴収し続けるため、連合委員会が解散日をキャンセルすることを提案する際に利益衝突がある可能性がある。資格に適合した入札見積を永久存在に変換した後、基金は追加の入札見積を行う必要がない。したがって、残りの普通株主には、要約買収に参加する他の機会がない可能性がある。クローズド管理投資会社の株式取引価格は常にその純資産値を下回っているため、残りの普通株株主は純資産額よりも低い価格でしか株を売却できない可能性がある

また、基金が解散の日に市場が存在しない証券や低価格で取引されている証券を持っていれば、これらの証券を基金株主が所有する清算信託基金に入れることができる。基金は清算信託に入れる証券の額(あれば)を予測できない

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カタログ表

普通株リスク

普通株は特別な危険に直面している。歴史的には、普通株による平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性も明らかに大きい。普通株は、発行者特定事件や株式市場全体の動向による時価不利な変化の影響を受けやすい可能性がある。株式市場の下落は基金が保有する普通株価格を押し下げる可能性がある。普通株価格変動の原因は多く、発行者の財務状況や関連株式市場の全体的な状況に対する投資家の見方の変化、あるいは発行者の政治や経済事件の発生に影響を与える。例えば、不利な収益報告のような不利なイベントは、基金が投資した普通株の価値を低下させる可能性があり、発行者の普通株価格は、株式市場の一般的な変動に特に敏感である可能性があり、または株式市場の下落は、基金が保有する普通株の大部分またはすべての普通株の価格を低下させる可能性がある。また、発行者が期待配当金を支払わなかった場合、基金ポートフォリオでは発行者の普通株価格が下落する可能性があり、原因の1つは証券発行者の財務状況の低下である。会社の収入および資産よりも優先的に、基金は投資する普通株を通常、会社資本構造における優先証券、債券、および他の債務ツールに従属するため、このような発行者の優先証券または債務ツールよりも大きなリスクを受ける。また、資本コストの上昇や貸借コストの増加に伴い、普通株価格は金利上昇に敏感である可能性がある

証券リスクを優先する

通常の市場条件の下で、基金はその管理資産の最大40%を優先証券や他の収益証券に投資することができる。 投資優先証券には以下に述べるリスクを含む様々なリスクが存在する。また、持続的な新冠肺炎疫病は投資優先証券に関連するいくつかのリスクを増加させた。新冠肺炎疫病の影響は今後数年持続する可能性があり、金融市場への全面的な影響はまだ不明である。新冠肺炎の発生に関するより多くの情報は，次の地政学的リスクを参照されたい

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債務証券リスク

債務証券への投資には特別なリスクがあります

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投資ランクと未格付けの証券リスクを下回る

本基金は、その管理資産の最大25%を、投資時に投資レベルよりも低い格付け(BBB-またはムーディーズ評価JBA 3より低い)を下回る証券に投資することができるが、標普によってCCCに評価された証券またはムーディーズによって類似の品質を有する証券を評価してはならず、格付けされていない場合には、投資マネージャーによって類似の品質を有することが決定される。格付けが投資レベルより低い証券は、発行者が利息や元金を返済する能力に主な投機的特徴を持っていると考えられ、これらの債券は通常、高収益証券やごみ証券と呼ばれている。このような証券たちはより大きな違約リスクに直面している。これらのより低いレベルの証券の価格は、発行者の収入の低下や全体の経済低迷など、マイナスの発展に敏感である。投資レベルの証券に比べて、低いレベルの証券の流動性は往々にして悪い。低いレベルの証券の時価は投資レベルの証券よりも変動性が大きいことが多い

格付けの低い証券または同等の未格付け証券は、発行者 に対して元金および利息を継続的に支払う能力に対する投機的と見なすことができる。低い格付け証券発行者に対する信用分析は比較的に高品質の債務証券発行者の分析よりもっと複雑である可能性があり、もし基金が比較的に低い格付け証券に投資すれば、基金が基金投資目標を実現する能力は基金がより低い格付け証券に投資する時よりもこのような信用分析に依存する可能性がある

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より質の高い証券に投資する。これらの証券の発行者には現在識別可能な違約脆弱性が存在する可能性があり、発行者は契約を違約する可能性があり、あるいは元金や利息の面で危険な要素が存在する可能性がある

格付けの高い証券取引市場と比べ、格付けの低い証券取引二級市場の流動性が悪い可能性がある。二級取引市場の流動資金の減少は、流動資金の需要を満たすため、あるいは特定の経済事件(例えば発行者の信用悪化)に応じてある低い格付け証券を売却するための基金の価格に悪影響を与え、基金株の資産純資産値に悪影響を与え、大幅な変動を招く可能性がある。マイナス宣伝と投資家の見方は低い格付け証券の価値と流動性を低下させる可能性がある

いかなる不利な経済状況も低い格付け証券の市場を混乱させる可能性があり、これらの証券の価値に悪影響を与え、これらの証券の発行者がこれらの証券の元本又は利息を償還する能力に悪影響を及ぼすことが予想される。新しい法律と提案された新しい法律は格付けの低い証券市場に悪影響を及ぼすかもしれない

NRSROは、転換可能な証券を含む債務信用品質格付けを提供する個人サービスである。SAI付録Bは、標準プール、ムーディ、およびホイホマレ社(Fitch，Inc.)の財務義務に対する様々な格付けを説明した。NRSROが指定した格付け は信用品質の絶対基準ではなく、市場リスクや証券の流動性を評価しない。NRSROは信用格付けをタイムリーに変更できない可能性があり、発行者の現在の財務状況は格付けよりも良いか悪いかもしれない。NRSROは、その証券分析および格付けの会社によって支払うことができる。証券の発行者がその証券の分析にNRSROを支払うと，格付け信頼性に影響を与える可能性のある内在的利益衝突 が存在する可能性がある.証券の格付けが購入時の格付けを下回った場合、基金は必ずしも証券を売却するとは限らない。投資マネージャーは信用格付けに完全に依存するのではなく、自分の発行者の信用品質分析を制定する。証券の格付けは時間の経過とともに変化するかもしれない。スタンダードプール、ムーディーズ、ホイホマレは証券に割り当てられた格付けを継続的に監視し、評価する。したがって、基金が保有する証券は、保有中により高い格付けを得ることができる(これは、その価値を増加させることが多い)、またはより低い格付けを得ることができる(その価値を低下させることが多い)

投資管理人が証券への投資が基金の投資目標および政策に適合すると決定した場合、基金はその資産の大部分を未格付け証券(NRSRO格付けされていない証券)に投資することができる。未格付け証券の流動性は比較可能な格付け証券よりも低い可能性があり、投資マネージャーが証券の相対信用格付けを正確に評価できない可能性があるリスクがある。証券が格付けされていない場合、投資マネージャは、発行者の品質の分析を使用して格付けを割り当てる。基金は高収益証券および/または未格付け証券に投資する可能性があるため、基金がその投資目標を成功的に実現できるかどうかは、基金が質の高い証券と格付けの高い証券のみに投資するのではなく、投資マネージャーの分析に大きく依存する可能性がある。投資マネージャーは積極的なポートフォリオ管理、信用分析と現在の経済と金融市場の発展と傾向に注目することによって、格付けが低い或いは格付けされていない証券に投資するリスクを下げるように努力する

中小企業が直面するリスク

業界の不動産会社は株式市場全体と比較して中小企業であることが多い。小さな会社株の取引量が少ない可能性があり、これは、その株の売買取引が株価に与える影響が大企業株の場合よりも大きい可能性があることを意味する。小会社の業務線も少ない可能性があるため、いずれの業務線の変化が小会社の株価に与える影響は大企業の場合よりも大きい可能性がある。また、小さな会社株の異なる周期での表現は、大きな会社の株とは異なる可能性がある。そのため、不動産会社の株は可能であり、大企業の株とは表現が異なる場合もある

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外国(アメリカでない)新興市場の証券リスクと

外国証券への投資は国内投資に関連しないいくつかのリスクに関連しており、含まれているが、これらに限定されない：

外国証券への投資、特に新興市場国への投資は、基金を証券発行国或いは発行者のいる国の政治、社会或いは経済変化の直接或いは間接的な結果に直面させる。外国や米国の政治的事態の発展は、これらの国が米国政府、外国政府、および/または国際機関の制裁を受ける可能性があり、これは、これらの国で基金の発行者、これらの国で商売をしたり、これらの国で資産を持っている発行者の投資にマイナス影響を与える可能性がある。基金が投資する可能性のある国、特に新興市場国は、歴史的に高インフレ率、高金利、為替変動、巨額の外債、国際収支と貿易困難、極端な貧困と失業を経験し続けている可能性がある。これらの国の多くはまた政治的不確実性と不安定な特徴を持っている。外債返済のコストは一般に国際金利上昇の悪影響を受ける[br}多くの外債債務の利息は国際金利に応じて調整されているからである。さらに、いくつかの外国では、以下のようなリスクがある

さらに、個別の外国経済は、以下の点で米国経済と有利または不利な違いがある可能性がある

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基金の投資が地理的地域または国に集中している場合、基金資産が地理的にそれほど集中していない場合ではなく、基金がその地域または国の不利な変化リスクの影響をより大きく受けることになる。さらに、外国証券へのいくつかの投資も、これらの証券に対する基金のリターンを減少させる外国源泉徴収税または他の税を徴収される可能性がある

この基金は発達した市場発行者と新興市場発行者の外国証券を持つことができる。新興市場会社に投資する証券は、潜在的な経済、政治的または社会的不安定に関連する特殊なリスクをもたらす可能性があり、没収、国有化、没収、貿易制裁または禁輸、外国為替規制、外国投資への制限、ヘッジツールの不足、投資資本の送金の制限、あるいは証券登録または決済および信託問題によるリスクをもたらす可能性がある。また、海外の信託慣行や条例は基金などの投資家に提供される保護が少ない可能性があり、基金が契約権利または義務を実行する能力が制限される可能性がある。主要証券市場に比べて、新興証券市場や取引所の規模ははるかに小さく、それほど発達しておらず、流動性が悪く、変動性が大きく、政府の規制を受けることも少ない。新興証券市場の規模は限られており、米国証券の取引量に比べて取引額も限られており、証券の品質に影響する要因に加え、価格不安定を招く可能性がある。例えば、限られた市場規模は、価格が大量のトレーダーをコントロールする不適切な影響を受ける可能性がある。マイナスの宣伝と投資家の見方は、ファンダメンタル分析に基づくか否かにかかわらず、ポートフォリオ証券の価値や流動性を低下させる可能性があり、特にこれらの市場では。多くの新興市場国は長年かなりのインフレ率を経験しており、ある時期には極めて高いインフレ率に達している。インフレとインフレ率の急速な変動とそれに応じた通貨切り下げは、特定の新興市場国の経済·証券市場にマイナス影響を与え続ける可能性がある

これらの潜在的リスクにより、投資マネージャーは、他の有利な投資基準があるにもかかわらず、ある特定の国で投資することが不可能または不適切である可能性があると認定する可能性がある。この基金は、外国人投資家(投資マネージャーを含む)が以前経験がなかったり、経験が限られていた国/地域に投資することができる

外貨と貨幣のヘッジリスク

基金はその資産純資産をドルで報告して配当金を支払うが、外国証券は通常外貨で利息と配当金を購入し、支払う。したがって、外国証券への基金の投資は外貨リスクの影響を受けることになり、これは外貨とドルの為替レートの変化により、基金の資産純資産が低下する可能性があることを意味する。外国の通貨為替レートは短時間で大幅に変動する可能性があり、原因は多く、金利変化、米国や外国政府、中央銀行やIMFなどの超国家実体の介入(あるいは介入できない) ，あるいはアメリカや国外の通貨規制やその他の政治的事態が発展している。これらの変動は、基金ポートフォリオの価値および/または基金の普通株株主への分配レベルに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。外貨両替が阻害されたり、その他の原因で、ある外国の国は外国証券発行者が海外投資家に元金、配当金、利息を支払う能力を制限する可能性がある

基金は、外貨長期契約、外貨先物契約、外貨見下げオプション、外貨スワップを含むヘッジファンド外貨リスクを解決するための投資に従事することができる。このような取引はリターンを低下させたりボラティリティを増加させる可能性があり、大幅に低下するかもしれない。これらのやり方はこれらのリスクの管理を求めるが、これらのやり方は成功していることが証明されないか、あるいは有利な市場動向による収益を制限する可能性がある

外貨長期契約、外貨先物契約、外貨場外オプションと外貨スワップはすべて取引相手の違約のリスクに直面し、流動性が不足する可能性がある。これらは

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通貨ヘッジ取引及び基金が投資可能な先物契約と取引所上場オプションは、関連通貨又は他の参考資産価値変化の多くのリスクの影響を受け、これに高度に敏感である可能性がある。したがって、小さな投資は基金の業績に潜在的な大きな影響を及ぼすかもしれない。ファンドが通貨ヘッジ取引に従事しているか否かにかかわらず、ファンドは通貨レートの変動によりドル建てのポートフォリオ証券価値が低下する可能性がある。通貨ヘッジ取引を使用すると、基金がこのような取引をしていない場合よりも大きな損失を被る可能性がある

基金の外貨取引は、基金の一般収入の確認を増加または加速させ、基金分配の時間や性質に影響を与える可能性がある

転換可能証券リスク

転換不可能な固定収益証券に比べて程度は小さいが，転換可能証券の時価は金利の上昇とともに低下し，逆に金利の低下とともに上昇する。また，変換機能により，変換可能証券の時価は普通株時価の変動に応じて変化することが多い.転換可能証券のユニークな特徴の1つは，標的普通株の市場価格の下落に伴い，転換可能証券が収益ベースで取引される傾向があるため，対象普通株と同程度の時価下落を経験しない可能性があることである。対象普通株の市場価格が上昇すると、転換可能証券の価格が上昇し、対象普通株の価値を反映することが多い。証券投資がないのはリスクはないが、転換可能証券に投資するのは通常、同一発行者の普通株に投資するリスクよりも小さい

資本証券リスクがあります

COCOは、転換可能証券と呼ばれることがあり、債券または優先証券を意味し、損失を吸収する特徴があり、発行者の利益のために、例えば、場合によっては、自動元金を減記したり、発行者を普通株に強制的に変換したり、例えば発行者のbr}資本比率が一定レベルを下回る場合がある。CoCosは自動減記されるかもしれません即場合によっては、自動減記証券の元本金額または価値は、ゼロに減記され、ログアウト証券) に減記される可能性があり、これは、基金損失をこのような証券の一部または全部に投資する可能性がある。さらに、基金は、まだ満期になっていない証券の元金を償還する権利がない場合があり、または利息または配当支払日からの任意の期間、そのような証券の利息または配当金を支払い、利息または配当支払い日の直前に自動減記が発生する前である。配当金や利息の支払いが証券の額面に基づいている場合、自動減記も受取率の低下を招く可能性がある。COCOが場合によっては(不利な事件が発生したような)証券を発行者の普通株式に強制的に変換することを規定している場合、発行者の普通株が配当金を発行しないため、基金の収益率が低下し、ゼロに低下する可能性がある。さらに、変換イベントは、発行者の財務状況が悪化した結果であるか、またはそれに関連する可能性がある(例えば…、発行者の資本比率の低下)と持続的な経営企業としての地位により、基金が受信した発行者の普通株の市場価格が大幅に低下している可能性があり、今後も低下し続ける可能性があり、基金の純資産値に悪影響を及ぼす可能性がある。また、発行者の普通株は発行者の他の証券種別に属するため、破産手続きにおける基金の地位を悪化させる。また，CoCosの多くは高収益証券やごみ証券と考えられているため，投資レベル以下の証券に投資するにはリスクがある

自動減記や変換イベントが発生すると，いつ発生するかを予測することは困難であることが多い.したがって、CoCosの取引行為は、他のタイプの債務および優先証券の取引行動に従わない可能性がある。自動減記や転換事件が発生する可能性のあるいかなる兆候もCoCosの市場価格に重大な悪影響を及ぼすと予想される。CoCosは比較的新しいセキュリティ形態です

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および自動減記や変換イベントのすべての影響は市場では広く体験されていない.自動減記または変換イベントの発生は予測不可能である可能性があり、このようなイベントは、基金の収益、資産純資産値および/または市場価格の潜在的な影響に不利である可能性がある

オプション戦略リスク

上述した第 節オプション戦略リスクおよび派生ツールリスク、および以下のデリバティブリスク部分に記載されたリスクを含む基金のオプション戦略に関連する様々なリスクがある。オプション取引に特化したリスク、例えば、買い準備コールオプションやコールオプションの購入、無担保コールオプションやコールオプションの購入のリスクもある

オプション取引の収益は、株価、指数、金利、その他の経済要因の行方を投資マネージャーが正確に予測する能力に依存し、このような取引に従事していない場合に比べて、意外な変化により基金全体の業績が悪くなる可能性がある

基金が増益オプションを引受する場合、オプション有効期間内に、基金は、割増価格と行権価格の和に基づいて、基金が保有する1つまたは複数の標的証券の時価増加から利益を得る機会を放棄する。指数オプションについては、基金ポートフォリオ証券の業績と関連指数の業績との相関度に部分的に依存する。引受引受利回りオプションは、通常、基金がその株式投資の全付加価値潜在力から利益を得る能力 を制限し、株式投資の価値が低下すれば、基金は損失(受け取った保険料を差し引く)のリスクを保留する。時間の経過に伴い、このような潜在的な有限切り上げと全額減価償却の組み合わせは基金ポートフォリオの価値が侵食される可能性があり、基金の業績は不引受引当引受オプションを下回る可能性がある

無担保購入オプションのリスクは担保購入オプションよりも高く，そのファンドが持つ対象証券はすべてヘッジファンドとすることも，部分ヘッジとすることもできないからである。実体なしコールオプションは投機的であり，損失の可能性は無限である.裸であがなわれた場合、基金はその償還義務を履行するために対象証券を購入しなければならない。また、特に流動性の悪い優先証券や債務証券があり、これらの証券は購入できない可能性がある。購入価格が行使された裸コールオプションの行権価格を超えた場合、基金は、受信した任意の プレミアム(コールオプションを書くための)を減算する差額を失う

売却オプションにより基金は がその時点の市場価格よりも高い行権価格で対象証券を購入する必要がある可能性があり，行権損失は証券の市場価格が行権価格よりも低く受信した割増を引いたものと等しいリスクに直面させる

オプションの成約とオプション取引については、ファンドがオプションをその投資計画の一部とする能力があるかどうかは、これらのツール市場の流動性に依存する。また、基金が在庫オプションを平定しようとした場合、流動性市場が存在する保証はなく、一部の取引所で取引されていないオプションについては、通常市場は存在しない。例えば、買い手や売り手の不足による需給不均衡により、取引が中断される可能性があり、あるいはオプション取引所は、取引所の規定された最大値を超えた後に取引を一時停止する可能性がある。基金が証券で購入したオプションを平倉できない場合、それは任意の利益を達成するためにオプションを行使しなければならず、そうでなければオプションが満期になって一文の価値もなくなる可能性がある。基金はオプション頭寸を清算できないことによるいかなる悪影響もある程度相殺することができるかもしれないが、場合によってはこのようなオプション頭寸を清算できないために損失を被る可能性があり、平倉できない可能性があり、この場合、その損失を抑えることができなくなる。基金は所要時間や価格でデリバティブ取引を行うことができない可能性があり，オプション戦略を実施する能力を制限する可能性がある

証券とオプション市場の間には大きな違いがあり、この2つの市場間に不完全な相関がある可能性がある。オプションの使用の有無、いつ、どのように使用するかに関する決定は行使に及ぶ

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市場行為やアクシデントにより，趣向を凝らした取引でもある程度失敗する可能性がある.指数オプションについては、投資マネージャーは、基金が株式指数を維持するための書面コールオプションを試みるであろう。これらの株価指数の総価格変動は、基金株式ポートフォリオに保有する証券の価格変動と密接に関連している。しかし、この戦略は、基金書面コールオプションのベースとなる指数の価値変化は、基金が保有する相応の証券の時価変化と密接に関連していないという重大なリスクに関連している。関連性が乏しい場合、オプション指数の変動は、基金の純損失(基金保有証券の時価が低下した場合を含む)を招き、受信したオプションオーバーフロー価格および基金対応ポートフォリオ証券の任意の付加価値を超える可能性がある

ファンドが上場や取引所取引のオプションを購入した場合、基金が在庫オプションを平定しようとした場合、取引所には流動性の強い二次市場が存在しない可能性があり、下落オプションを購入することにより、ファンドは対象証券や指数下落のリスクを担っている。基金引受オプション対象証券または指数の価値が上昇し、基金が引受オプションに関連する任意のポートフォリオ証券価値の付加価値を実現する機会を失うか、または失う可能性がある。オプション市場が減少したり流動性が不足したりすれば、基金が行うオプションの価値は悪影響を受ける可能性がある。取引が停止された場合、取引所の二次市場(またはカテゴリまたはbr}シリーズオプション)は消滅する。各国証券取引所は一般に、1人の投資家または1組の投資家が共同発行するオプションの最大数量に制限を設定している。適用されれば、これらの制限は、基金が特定の証券オプションを購入または引受する能力を制限する

ファンドは未上場の場外オプションを引受することができ、これらのオプションが上場または取引所取引オプションと異なる点は、両方の契約であり、価格および他の条項は買い手と売り手によって協議され、通常は取引所取引オプションほど多くの市場流動性がない点である。基金は非上場、取引所上場或いは場外オプションを売買することもできる。また、基金が場外オプションを終了する能力は取引所取引オプションよりも限られている可能性がある。もし取引相手が違約あるいはbrが破産した場合、基金は場外オプションを清算できない可能性がある

デリバティブリスク

デリバティブ取引の変動性は大きく、様々なタイプと程度のリスクに関連する可能性があり、これは特定のデリバティブの特徴に依存し、このようなツールの価値と関連資産との間の不完全な相関性、取引のもう一方の違約可能性及び派生ツールの流動性不足 を含む。デリバティブ取引がもたらす可能性のある投資リスクはそのコストよりも大きく、これはデリバティブへの少量の投資が基金の業績に大きな潜在的影響を与える可能性があり、それによって基金のポートフォリオに何らかの形式の投資レバレッジを与える可能性があることを意味する。あるタイプのデリバティブ取引では、基金はそのすべての投資を損失する可能性がある；他のタイプのデリバティブ取引では、潜在損失は理論的に無限である

多くの派生商品市場は流動性が不足しているか、急に流動性が不足している。流動性の変化はデリバティブ取引価格の重大、迅速かつ予測不可能な変化を招く可能性がある。もし二級市場の流動性が不足してデリバティブを清算できなければ、基金は損失を被る可能性がある。場外取引も取引所取引のデリバティブ市場も流動性に欠ける可能性があるが、場外非標準化デリバティブ取引の流動性は通常取引所取引ツールに及ばない。デリバティブ市場の流動性不足は様々な要素によるものである可能性があり、渋滞、市場混乱、受け渡し可能な供給の制限、投機者の参加、政府の監督と介入、及び技術と操作或いはシステム故障を含む。また，取引所取引デリバティブ契約における二次市場の流動性は，取引所が設定した毎日の価格変動制限の悪影響を受ける可能性があり，これらの制限は，取引所取引契約価格の1取引日あたりの変動量を制限している.契約が一日の限度額に達すると、限度額を超えた価格で取引してはならず、未平倉の平倉を防止する。過去、価格は数ヶ月連続で毎日の上昇停止制限を超えていた

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取引日です。基金が設立された未平倉由来ツールの残高を清算することができない場合、基金は引き続き現金差額の支払いを要求される(または時価で計算する不利な価格変動の場合の保証金。この場合、基金が十分な現金を持っていない場合には、変化保証金要求を満たすためにポートフォリオ証券を販売しなければならない可能性があり、この場合には不利である可能性がある。流動資金の不足はまた基金がこのような道具の市場価値を決定することを難しくするかもしれない。デリバティブ取引の頭金を清算できないことも、基金がそのポートフォリオを効果的にヘッジする能力に悪影響を及ぼす可能性がある

デリバティブ取引の成功は、ヘッジファンド取引とデリバティブ価格変動との間の適切な相関を決定するために、投資マネージャーが関連市場の動向を正確に予測する能力があるかどうか、および取引が対沖目的のために締結された範囲内であるかどうかにも制限される。ファンド証券組合のリスクを管理するためのデリバティブ取引は、他の有利な市場動向から得られる収益を制限する可能性がある。デリバティブ取引は、使用していない場合よりも大きな損失をもたらす可能性があり(デリバティブ取引頭寸の損失は、ヘッジされたポートフォリオ頭寸の収益よりも大きい可能性がある)、基金が不適切な時間または現在の時価以外の価格でポートフォリオ証券を売却または購入することを要求する可能性があり、基金投資によって実現される付加価値額を制限する可能性があり、または基金が本来売却可能な証券を持っている可能性がある。基金がデリバティブ取引について支払う保険料や担保として持っている現金または他の資産は他の投資目的に使用してはならない。通貨取引の使用は、外貨規制の実施、政治的事態の発展、政府の介入或いは介入できなかった、決済の一時停止、あるいは基金が指定された通貨を交付または受信できなかったために損失を被る可能性がある

基金は、それによって生成された任意のレバーの短期金利またはそのポートフォリオにおける保有証券の金利上昇に起因する利息または配当支出の増加からそれ自体を保護しようと試みるために、スワップ、上限、または他の取引を行うことができる。金利の低下は取引価値の低下を招く可能性があり、これは基金資産純資産の低下を招く可能性がある。金利の突然の大幅な低下は、基金の純資産額を大幅に低下させる可能性がある。一般金利状況により、 金利ヘッジ取引の使用が普通株の全体表現を増強または損害する可能性がある

もし基金が対沖目の長期通貨契約を締結する場合、基金は通貨為替レートのリスクを受けるだろう。通貨レートは短時間で大幅に変動する可能性があり、米国や外国政府や中央銀行の介入、あるいは介入できなかったり、通貨規制や米国や国外の政治事態の発展の予測不可能な影響を受ける可能性もある。これらの取引における基金の成功は主に投資マネージャーが将来の外貨為替レートを正確に予測する能力にかかっている

長期通貨契約および金利交換に対する基金の投資は、このようなツールの価値と基金関連資産との間の関連が不完全であり、このようなツールの損失が基金ポートフォリオにおける関連資産の収益よりも大きい可能性がある；元本損失；取引の他方が違約する可能性がある；およびデリバティブ投資の流動性不足を含むデリバティブ取引に特定されるリスクに基金を直面させる。また，デリバティブの利用に成功する能力は，投資マネージャーが関連市場の動向を予測する能力に依存することは保証されていない.したがって、デリバティブツールをヘッジ、通貨または金利管理、または他の目的のために使用することは、未使用時よりも大きな損失をもたらす可能性がある

構造的手形と他の関連ツールのリスクは先物、長期とオプション契約などのより伝統的な派生商品と類似している。しかし、構造的ツールは、他のタイプの債務と比較して、より大きな市場リスクと変動性をもたらす可能性がある

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基金は基金が行ういくつかのデリバティブ取引の取引相手の信用リスクに直面するだろう。デリバティブは既存の取引所で購入することもできるし、プライベートで協議した場外取引で購入することもできる。場外デリバティブのどちらも取引相手の違約のリスクを負う。

取引相手が破産した場合、または他の理由で派生契約下での責任を履行できなかった場合、基金は破産または他の再構成手続きにおいて派生契約に基づいて任意の追討を取得することに重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない。清算デリバティブ取引の取引相手リスクが通常、未清算場外デリバティブ取引のリスクよりも低いのは、一般的に、決済組織が清算デリバティブ契約の各取引相手に代わって、かつ、取引の各々が決済所の財務義務の履行のみを期待しているためであり、実際には取引当事者の契約項目の履行を保証しているからである。しかし、決済所やその会員たちが基金に対する義務を履行することは保証されない

ファンドの派生商品の使用は有効ではないかもしれないし、期待された結果があるかもしれない。 また、すべての場合に適切なデリバティブがあるわけではない。投資マネージャーはデリバティブを使用しないことを決定したり、他の方法で基金のリスクを減らしたりする可能性があり、基金の損失を招く可能性がある。たとえ基金が確実にヘッジを行っても、このようなヘッジ取引のコストは基金のリターンを下げるだろう

アメリカ政府はすでに立法を公布し、デリバティブ市場に対して監督管理を行い、清算、保証金、報告と登録要求を含む。欧州連合(他の一部の国と)も同様の要求を採用しており、基金がこれらの要求に応じた取引相手とデリバティブ取引を行う場合、これらの要求は基金に影響を与える。このような需要が持続的に変化しているため、それらが基金に与える影響はまだ不明だ。これらおよび他の新しい規則および条例は、デリバティブ取引に従事する基金の能力をさらに制限するか、またはデリバティブ取引のための基金のコストを増加させることができ、例えば、特定のタイプのデリバティブがもはや基金に提供されないようにするか、または他の方法で流動性を制限する可能性がある。また次の“規制リスク”を見てみましょう

金利取引リスク

基金は短期金利上昇による配当または利息支出 を増加させないように、スワップまたは完封取引を行う可能性がある。金利の低下はスワップや上限価値の低下を招く可能性があり、基金の資産純資産値の低下を招く可能性がある。金利の突然の大幅な低下は、基金の純資産額を大幅に低下させる可能性がある。レバレッジの使用？金利取引

取引相手リスク

基金は基金が達成したデリバティブ取引の取引相手に関する信用リスクに直面する。取引相手(先物手数料業者または中央決済者を含む)が破産した場合、またはデリバティブ契約の下でのその責任を履行できなかった場合、基金は破産または他の再構成手続きにおいてデリバティブ契約に基づいて任意の追討を取得する上で重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない

Liborリスク

多くの金融商品はロンドン銀行間の同業借り換え金利(LIBOR)とリンクし、支払い義務、融資条項、ヘッジ戦略或いは投資価値を確定する。Liborは主要国際銀行間の短期欧州ドル預金の見積金利である。英国金融市場行動監視局(FCA)とロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)の管理人ICE Benchmark Administration(IBA)は、多くのLIBOR設定は2021年末以降は発表されなくなり、多くのドルLIBOR設定は2023年6月30日以降は発表されなくなると発表した。FCAは、これらの日付の後にLIBOR設定のサブセットを統合的に発行することをIBAに強制する可能性がありますが、どのようなリリースも

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は基礎市場を代表できないと考えられる.多くの主要金融市場は、担保のある隔夜融資金利(SOFR)を含むLIBORの代替案を開発しており、これは担保された隔夜米国債の買い戻し金利を評価する広範な指標であり、ドルLIBORに代わることを目的としている。他の国の銀行ワーキンググループや規制機関は、イギリスのポンド隔夜銀行間平均金利(SONIA)を含む他の代替案を市場に提案している。他国は短期融資のために自国通貨建ての代替参考金利を導入しているが、世界は代替金利について共通認識を欠いている

発行者および融資者が、新しいおよび既存の契約またはツールに強化された条項を組み込むことを望んでいるかどうか、提案された代替率が適切であるかどうか、および既存の契約およびツールを修正するプロセスがまだ不明であるかどうかは、依然として不確実性およびリスクが存在する。このため、LIBORから離脱することによりLIBORにリンクした市場のボラティリティや流動性が増加する可能性があり、LIBORに関連する投資やLIBORを利用した発行者の投資の価値低下、推定値の不正確さや支払金額の計算ミス、借入金や再融資の難易度が増加し、駆け込み策の有効性が低下し、基金の業績又は資産純資産値に悪影響を与える。さらに、いかなる代替参照為替レートも無効な代替品であり、基金が長期的に不利な市場状況にある可能性がある。ロンドン銀行間同業借り上げ金利を基準とした役割が過渡期内に悪化する可能性があるため、これらの影響はロンドン銀行間同業借り上げ金利の発表を停止する前に発生する可能性がある

担保融資と資産支援証券リスク

住宅ローン関連証券に関するリスクとしては，(1)関連住宅ローン物件やこれらの物件を持つ借り手の表現に関する信用リスク，(2)経済状況や環境の不利な変化，住宅物件ローン担保の住宅ローン関連証券よりも何らかのタイプの商業物件の融資で保証される住宅ローン関連証券に悪影響を及ぼす可能性がある，(3)早期返済リスクは，住宅ローン関連証券の価値の大幅な変動を招くことができる，(4)支払われた保険料の全部または一部を損失する(あり)こと，などがある。及び(5)証券の市場価値低下は、金利の変化によるものであっても、基礎担保担保の早期返済であっても。資産支援証券は担保ローン関連証券によるリスク以外に、(1)これらの証券は担保ローン関連証券と同じ担保担保権益を基本的に有しておらず、借り手の支払い能力に依存している；(2)クレジットカードの売掛金は通常無担保であり、債務者は複数の州と連邦消費者信用法律の保護を受ける権利があり、その中の多くの法律は債務者にクレジットカード上のある借金を相殺する権利を与え、それによって応収残高を減少させる。および(3)多くの自動車売掛金の発行者は，事業者が対象債務の占有を保留することを許可する.これらの債務を他方に売却すれば、購入者は関連自動車の売掛金保有者よりも高い権益を得る可能性がある。また、自動車売掛金の典型的な発行は大量の車両と国の法律で規定された技術要求に関連するため、自動車受取受取人の受託者は必ずしもこのような入金を支持するすべての債務に対して有効な保証権益を持っているとは限らない。場合によっては、回収担保の回収は、これらの証券の支払いを支援できない可能性がある

他の投資会社が直面しているリスク

基金がその資産の一部を投資会社に投資すれば、オープンファンド、クローズドファンド、ETF、その他のタイプの集合投資ファンドを含み、これらの資産は購入した投資会社の組合せ証券のリスクを受け、基金の株主は比例配分された基金費用だけでなく、購入した投資会社の費用も間接的に負担する。したがって，ファンドが他の投資会社に投資する範囲では，株主は 重複費用を負担する.投資閉鎖型基金に関連するリスクは、一般に、本募集説明書に記載されている閉鎖型投資会社としての基金の構造に関連するリスクを含み、市場リスク、レバレッジリスク、資産純資産値に対する市場価格の割引リスク、逆買収条項リスクと非多元化を含む。さらに投資閉鎖型基金は希薄化のリスクに直面する可能性があります

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株式のような閉鎖基金が採用した戦略は、場合によってはその株価と基金の割合利息を低下させる可能性がある。また、1940年の法案の制限は、基金が必要な程度他の投資会社に投資する能力を制限する可能性がある

米国証券取引委員会は、第12 d 1-4条の規則を採択し、ある投資会社が一定の条件を満たした場合、法定限度額を超えて他の投資会社に投資することを許可し、法定限度額を超えた投資を許可するいくつかの米国証券取引委員会免除命令を撤回し、2022年1月19日から行動しないいくつかの関連する米国証券取引委員会職員の書簡を撤回した。したがって、投資会社は、上述した免除命令および行動しない書簡に依存することはできず、規則12 d 1-4および第12(D)(1)条の他の適用規則の制約を受けなければならず、これらの規則は、基金が他の投資会社での投資を償還する能力に影響を与え、そのような投資の吸引力を低下させ、基金の損失を招き、株主に分配可能な課税収益を実現し、より大きなまたは予期しない費用を発生させたり、他の不利な結果を経験したりする可能性がある

また、他の投資会社への投資には、以下のようなリスクがある可能性がある

制限と非流動性証券リスク

基金は非流動資金に投資することができる即理想的な時間や価格で証券を販売することは困難かもしれない)。基金資産のうち非流動性証券に投資できる割合に制限はない。非流動性証券とは、販売が容易でない証券であり、いくつかの制限された を含む可能性がある

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証券とは，有効な“証券法”の登録声明がない場合に公衆に転売できない証券であり，登録されていない場合は，私的に協議した取引または免除登録に基づいて販売することしかできない。非流動性投資に係るリスクは，証券が基金が希望する時間に売却できないか，基金帳簿に記載されている証券価値に近い価格で販売できないことである。制限された証券および非流動性証券は、一般に、国の証券取引所または場外市場で流動性証券取引を販売するよりも多くの時間を必要とし、より高いブローカー費用または取引業者割引および他の販売費用をもたらす。転売証券に対する契約制限は，このような証券の発行者と購入者との交渉に起因するため，期限や範囲に大きな差がある。基金が契約権利を有して売却された制限された証券を処分するために、基金はまず当該証券の登録を要求される可能性がある。証券の売却決定から基金が証券の売却を許可されるまでの間にはかなりの期間がある可能性があり、その間に基金は市場リスクを負う

規則第144 A条証券リスク

規則第144 A条証券は、公衆に登録販売されておらず、かつ、ある適格機関の買い手にしか転売できないため、制限された証券とみなされる。ルール144 A証券の既存または開発可能な機関市場は、そのような証券に容易に決定された価値を提供し、そのような証券を迅速に販売する能力を提供することができる。しかしながら、基金所有規則144 A証券を購入することに興味がある適格機関のバイヤーの数が不足している場合、基金はより大きな流動性リスクに直面するため、規則144 A証券を適切な時間または価格で売却することができない可能性がある

規則S証券リスク

証券法のS規則によると、米国証券取引委員会に登録することなく非米国でS規則証券を発行することができる。法律や契約による転売の制限により、Sは証券の流動性が相対的に低い可能性があると規定している。Sルール証券の流動性は一般に登録証券よりも低いため、基金は、これらの頭寸を清算するために、公開取引証券よりも長い時間を必要とするか、または必要な価格でこれらの頭寸を売ることができない可能性がある。さらに、その証券が公開取引されていない会社は、その証券が米国で公開取引されているか、または他の方法で提供される場合に適用されるbr開示および他の投資家保護要件の制約を受けない可能性がある。したがって、Sルール証券は高度な業務および財務リスクに関連し、基金損失を招く可能性がある

レバレッジリスク

基金は現在、レバレッジを使用することで、その分配と総リターンのレベルを向上させようとしている。通常の市場条件下では、基金は一般的に、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行を含み、管理資産の約30%に相当するレバーを利用することを期待している(1940年法案によると、基金は借金後すぐに借金することができ、最高33.5%に達する)。しかしながら、基金は、レバーを日和見的に利用することができ、時間の経過とともに時々、そのレバーの使用を完全に除去するか、または増加または減少することを選択することができる(即収益率曲線環境、金利傾向、市場状況、および他の要因の評価に基づいて、上述した予想の約30%レベルを超えるか、またはそれ以下である)。基金は優先株を発行することで、1940年に法案で許可された最高レバー率を限度とすることもできる。この基金はまた逆買い戻し協定の締結を許可され、その収益はレバー操作に使用することができる。以下のレバーの使用状況とレバーリスクを参照されたい

空売りやデリバティブの使用などの他の投資戦略は、経済レバレッジと見なすこともでき、レバレッジ使用に関連するリスクの影響を受ける可能性がある。レバーは投機的技術であり、レバーに関連する特殊なリスクとコストが存在する。レバレッジ戦略が必ず成功するという保証はない。レバレッジは普通株株主のリスクと特殊な考慮に関連し、(I)資産純資産値がより大きく変動する可能性、市場価格と配当率を含む

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レバレッジのない比較可能なポートフォリオに対して、(Ii)ファンドが任意のレバーのために支払わなければならない金利または配当率の変動は、普通株式保有者のリターンのリスクを減少させる；(Iii)市場におけるレバレッジの影響を下落させる可能性があり、これは、普通株式の市場価格のより大きな下落をもたらす可能性があり、(Iv)レバレッジは、運営コストを増加させる可能性があり、これは、総リターンを低下させる可能性がある。基金がレバーを使用している場合、投資マネージャーに支払われる投資相談および管理サービス費用は、借金を返済していない元金、優先株の清算優先権(あれば) および任意の逆買い戻しプロトコルの収益を含む基金管理の資産から計算されるから、レバーを使用しない場合よりも高い。基金は外貨で借金する可能性があり、これは基金を外貨リスクに直面させるだろう。外貨と通貨のヘッジリスクを見てください。どのようなリスクも基金の借金に対するドルの切り下げのリスクを受けていますが、この場合、基金の状況はドルを借り入れる場合よりも悪くなります。基金がデリバティブを用いてレバレッジ取引を行う場合、類似したリスクも存在する可能性がある

基金が直接または間接的に投資する多くの不動産投資もまたレバーを使用するだろう。これらの投資は、高いレバレッジ資本構造を有する公共または民間企業における直接的または間接的権益を含む可能性がある。基金や基金が投資する不動産投資使用レバーの累積影響は巨額の損失を招く可能性があり、レバーを使用しない場合の損失を超えることは、基金がその投資目標を達成する能力を阻害し、株主のリターンを低下させる可能性がある

他のリスク考慮要因

税務リスク

本基金は優先証券または他の証券に投資することができ、その連邦所得税処理が明確でないか、または米国国税局によって再同定される可能性がある。国税局が基金投資の税務特徴やこのような投資収入の税務処理を疑問視することに成功した場合、基金はRICSに適用される税務要求を遵守することがより難しいかもしれない

リスクを自主的に管理する

積極的に管理されているポートフォリオとして、ファンド投資の価値が低下する可能性があり、発行者の財務状況が変化する可能性があるため(管理業績、需要減少や全体的な市場変化などの要因により)、金融市場が変動したり、全体的な価格が低下したりする可能性があり、あるいは投資マネージャーの投資スキルが基金の投資目標を実現できない可能性や基金の投資業績にマイナス影響を与える可能性がある

潜在的利益衝突リスク

投資マネージャー及びその関連会社は、世界規模で広範な金融サービス及び資産管理活動に参加し、正常な業務過程においてその利益又はその顧客の利益が基金の利益と衝突する可能性のある活動に従事することができる。投資管理人及びその付属会社は、基金と同様の投資計画に従った他の基金及び全権管理口座に投資管理サービスを提供することができる。1940年の法案の要求によると、投資管理人とその付属会社はこのような活動に従事しようとしており、そのサービスによって第三者から補償を受ける可能性がある。投資マネージャー或いはその共同経営会社はすべて基金といかなる投資機会、理念或いは策略を共有する義務がない。したがって，投資マネージャとその付属会社の他の 口座は基金と適切な投資機会を争う可能性がある。結果的には

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したがって、ファンドの投資活動は、投資マネージャまたはその関連会社が管理する他のアカウントとは異なる可能性があり、投資マネージャまたはその関連会社が管理する1つまたは複数の独自アカウントまたは他のアカウントが利益を達成している間に、ファンドは損失を被る可能性がある。投資マネージャーは、投資マネージャーに関連する投資専門家が基金とは無関係な他の投資活動に積極的に参加し、すべての時間を基金の業務や事務に投入することができないことを基金取締役会に通知した。投資管理人及びその付属会社は、潜在的利益衝突を解決するための政策及びプログラムを採用し、投資管理人及びその付属会社が管理する口座間に投資を公平かつ公平な方法で割り当てる

キーパーソンのリスクに依存する

投資マネージャーは、あるキーパーソンが基金投資に関するサービスを提供する上での経験と専門知識に依存する。投資管理人がこれらの人たちのサービスを失った場合、基金にサービスを提供する能力は悪影響を受ける可能性がある。どの管理基金と同様に、投資マネージャーは基金のポートフォリオのために最適な証券または投資技術を選択することに成功しない可能性があり、基金の業績は類似基金に遅れている可能性がある。また、基金の業績は、将来的に投資マネージャーに関連する個人の経験や専門知識に依存する可能性もある。また、基金が投資する任意の集合投資ツールの管理人については、基金はこれらのリスクに直面するだろう

ポートフォリオの運転リスク

基金が想定する技術と戦略は高度なポートフォリオの回転を招く可能性がある。ファンド は年間ポートフォリオ流出率を正確に予測することはできないが，100%を超える可能性がある。ポートフォリオの回転率に制限はなく、投資マネージャーが投資を考慮してこのような行動をとる必要があると考えた場合には、保有時間の長さを考慮せずに投資を売却することができる。ポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するブローカー手数料や他の取引費用も増加する。ポートフォリオ回転率が高いことにより基金が純短期資本収益を実現する可能性があり，一般株主に分配された場合，これらの収益は一般収入として株主に納税される

非多様性地位リスク

1940年法案によると、同基金は非多元化投資会社に分類されており、この基金が単一発行者証券に投資できる資産の割合が1940年法案の制限を受けないことを意味する。しかし、基金の運営目的は“基準”の要求(基準の下で適用される多元化要求を満たすことを含む)を満たすためであるため、基金の収益が株主に分配される限り、基金は一般に米国連邦所得税を納めるいかなる責任も免除される。 は本募集説明書とSAIの“税法”を参照してください。本基金は非多元化投資会社として、個別発行者に投資する数は多元化投資会社より少ない可能性があるため、本基金に投資するリスクは投資多元化会社より大きい

反買収条項

信託宣言および付則のいくつかの規定は、他のエンティティまたは個人が基金の支配権を得るか、または基金構造を修正する能力を制限する可能性がある。これらの規定は、現在の市場価格よりも高い割増であなたの株を売却する機会を奪う可能性があり、ファンドをオープン投資会社に転換することを阻止する効果がある可能性があります。これらの措置には、取締役会メンバーの交互任期に関する規定、合併、合併、清算、終了と資産売却取引の絶対多数決権要求、“信託宣言”の改正、およびメンバー枠を問わない地位への転換が含まれる。“株式説明”及び“信託宣言”及び“定款”のいくつかの条項を参照

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地政学的リスク

近年と同様の世界的事件、例えば、戦争、テロ、自然災害または環境災害、国家不安定、伝染病流行(例えば、新冠肺炎ウイルスによる流行病)、州法および政府の措置(停止および追放停止を含む)、市場不安定、債務危機および降格、禁輸、関税、制裁およびその他の貿易障壁、および他の政府貿易または市場規制計画、1つの国がそれぞれの連合および関連する地政学的事件から離脱する可能性があり、br市場の変動を招き、米国および世界金融市場に長期的な影響を与える可能性がある。また、これらの事件および国内外の政治と経済条件の他の変化は、個別発行者あるいは関連発行者グループ、証券市場、金利、二級市場、信用格付け、インフレ、投資家感情およびその他の基金投資価値に影響を与える要素に不利な影響を与える可能性がある

新冠肺炎の発生とその蔓延を抑制する努力はすでに金融市場の極端な変動と深刻な損失を招き、多くのツールの流動性の低下、深刻な旅行制限、業務運営、サプライチェーンと顧客活動の深刻な中断、消費者の商品とサービスに対する需要の低下、サービスと活動のキャンセル、減少とその他の変化、医療システムの緊張、及び普遍的な懸念と不確定性を招いた。新冠肺炎疫病の影響は全世界経済、個別国家の経済及び個別発行者、部門、業界、資産種別と市場の財務表現に重大と思わぬ負の影響を与えた。流行病はまた他の以前に存在した政治、社会、経済、市場、そして金融リスクを悪化させる可能性がある。衛生保健システムとサプライチェーンは普遍的に不完全であるため、発展途上国或いは新興市場国における疫病の影響は更に大きい可能性がある。新冠肺炎疫病による公衆衛生危機はある国或いは全世界に本来存在する政治、社会と経済リスクを悪化させる可能性がある。新冠肺炎疫病の持続時間及びその影響は確実に確定できない。上記の状況は、基金が運用基準を維持する能力を弱める可能性があり(例えば償還要求を満たす上で)、基金サービス供給者の運営を混乱させ、基金投資の価値や流動性に悪影響を与え、基金業績やあなたの基金への投資にマイナス影響を与える可能性がある

2020年1月31日，イギリスのEU離脱(br})(イギリス退欧と略す)は，2020年12月31日に終了する過渡期を開始した。EU·イギリス貿易·協力協定は、英国とEU(TCA)の将来の関係を管理する二国間貿易·協力協定であり、2021年1月1日に一時発効し、2021年5月1日に正式に発効する。TCAがあるにもかかわらず、過渡期の後、イギリスの過渡期後の枠組みには、金融市場がどのように反応するかを含むかなりの不確実性が存在する可能性がある。この過程が展開されるにつれて、市場はさらに混乱されるかもしれない。イギリス経済の規模と重要性を考慮すると、イギリスとEUの残りの加盟国との間の法律、政治、経済関係の不確実性は不安定な源であり続ける可能性がある

米国と他の国との間や外国の大国との間で緊張している情勢は、貿易紛争、および可能な外交、貿易または他の制裁を含み、世界経済、金融市場、IMFに悪影響を及ぼす可能性がある。他の通貨に対するドルの切り上げや切り下げは、非ドル通貨でのファンドの投資に悪影響を及ぼす可能性がある。米国や世界の金融市場に影響を与える類似の事件がいつ発生するか、これらの事件がどのような影響を与える可能性があるか、およびこれらの影響の持続時間を予測することは困難である

ネットワークセキュリティリスク

インターネットなどの技術をますます使用し、コンピュータシステムに依存して必要な業務機能を履行することに伴い、基金とそのサービス提供者(投資管理人を含む)はネットワーク攻撃や(あるいは)他の技術故障による業務や情報セキュリティリスクを受けやすい可能性がある。一般に，サイバー攻撃は故意であるが，意図しないイベントには類似したものがある可能性がある

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効果。ネットワーク攻撃には，オンラインやデジタル保守のデータを窃盗または破壊し，正当なユーザがサイト上の情報やサービスにアクセスすることを阻止し， 機密情報を不正に配布し，資産を流用して運営中断を引き起こすことを目的とした不正アクセスデジタルシステムがある.ネットワーク攻撃はまた、例えば、不正アクセスを必要としない方法で行われる可能性があるサービスを拒否する。基金、投資マネージャまたは委託者、譲渡エージェントまたは他の付属会社または第三者サービスプロバイダのための成功したネットワーク攻撃またはセキュリティ障害は、基金またはその株主に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ネットワーク攻撃は、株主取引の処理を妨害し、基金がその資産純資産値を計算する能力に影響を与え、個人株主情報または基金機密情報の漏洩を招き、取引を阻害し、名声損害をもたらし、基金を規制罰金、罰金または財務損失、補償またはbr}他の賠償コスト、および追加のコンプライアンスコストに直面させる可能性がある。さらに、ネットワークセキュリティホールまたは他の運営および技術的中断または障害のため、取引所または市場は、特定の証券または市場全体の取引を閉鎖または一時停止する可能性があり、これは、基金が特定の証券または金融商品を売買できないか、またはその投資を正確に価格設定することができない可能性がある。基金はネットワーク攻撃防止のための業務連続性計画やシステムを策定しているが，これらの計画やシステムには何らかのリスクが明らかにされていない可能性も含めて固有の限界がある。基金が投資する証券の発行者にも類似したタイプのネットワークセキュリティリスクが存在し、これはこのような発行者に重大な不良結果をもたらし、基金のこのような証券への投資価値を縮小させる可能性がある

基金および投資管理人は、基金第三者サービス提供者のネットワーク攻撃またはセキュリティまたは技術障害に影響を与える能力が限られている可能性がある。基金はネットワーク攻撃の影響を防止または減少させるための業務連続計画やシステムを策定しているが，このような計画やシステムは 固有の制限を受けている

リスクを規制する

米国政府は、この基金と共同基金業界全体に長期的な影響を与える可能性がある複数の法規を提出し、採択した。米国証券取引委員会の最終規則、関連要求、報告および開示の現代化の改正、およびこれから登場する可能性のある他の法規は、基金の取引を制限し、基金に流入する資金に影響を与え、および/または基金の全体支出を増加させる可能性がある。また、米国証券取引委員会、国会、各取引所および国内外の規制·自律機関は、登録投資会社が派生商品を使用する場合を審査しており、基金が使用するツールの性質や範囲に影響を与える可能性がある。これらすべての条例の範囲は不明であるが、これらの条例および行動は、基金およびその投資ツールおよびその投資戦略を実行する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。同じように、他の国の規制事態の発展は基金に予測できない悪影響を及ぼすかもしれない

米国証券取引委員会は最近、1940年法案に基づいて規則18 F-4を採択し、登録された投資会社が派生商品と特定の融資取引(例えば逆買い戻し取引)を使用することに関連しており、これらの取引は、1940年法案が現在適用されているものよりも厳しい要求を遵守する必要があるかもしれない。規則18 F-4は、他の事項に加えて、指定された限度額を超える派生ツールに投資する基金にbrを適用することを要求するリスク価値特定のデリバティブおよび融資取引の使用の制限に基づいて、デリバティブリスク管理計画を通過および実施する。限られた数の派生ツールを使用する基金は、ルール18 F−4のすべての要求を受けないであろう。規則18 F−4の採用に伴い、br基金は、いくつかの派生ツールおよび関連取引をカバーするために、以前の米国証券取引委員会が生成された資産分離フレームワークを指導する必要がなくなるであろう。第18 F-4条は、基金がその投資戦略の一部として派生ツールを使用する能力を大幅に制限し、最終的に基金がその投資目標を達成することを妨げる可能性がある。約2022年8月までは、ルール18 F-4を守る必要はない。基金がコンプライアンスを開始するにつれて、本入札明細書に記載されている資産分離およびカバー要求のやり方は影響を受けるであろう

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訴訟リスク

その正常な業務過程で、基金や証券投資は時々訴訟を受ける可能性がある。このような訴訟の結果は基金の価値に大きな悪影響を及ぼす可能性があり、解決せずに長く続く可能性がある。どの訴訟にも投資マネージャーの多大な時間と労力がかかる可能性があり、これらの時間とこれらの資源の訴訟への投入は、訴訟における利害関係金額に比例しない場合がある

基金はどのようにリスクを管理しますか

投資制限

基金は、投資リスクを制限するためのいくつかの投資制限を採用しており、これらの制限は根本的であり、単一カテゴリ投票として発行された普通株式および優先株(発行された場合)の大多数の保有者の承認、および単独カテゴリ投票である大多数の優先株保有者の承認は、変更されてはならない。これらの制限の下で、基金は、(1)1940法案またはbrに規定されている制限に適合しない限り、優先証券を発行してはならない：(1)免除、または質権、担保または質権を得るために、そのような発行または借金または許可された投資戦略に関連するものを確保することを除いてはならない；(2)他の人が発行する証券の引受業者として、または(3)その総資産の25%以上を任意の業界発行者の証券(本明細書で議論するものを除く)に投資してはならない。これらの制限に関するより多くの情報や例外は、SAIの“投資目標と政策”および“投資制限”に含まれている。これらの目的については、流通株の多くは、(A)株主総会に出席した流通株の67%の流通株を指し、50%を超える流通株保有者が出席したり、代理代表が出席したりする場合、または(B)50%を超える流通株を指す

NRSROの発行された任意の優先株の格付けを獲得し維持するために、この基金は、その投資制限よりも限定的なガイドラインによって制約される可能性がある。基金は、このようなガイドラインが共通株主や基金がその投資目標を達成する能力に大きな悪影響を与えないと予想している。 基金の基本的かつ非基本的な投資政策の完全なリストは“投資目標と政策”を参照されたい

レバレッジリスクを制御するポートフォリオと資本構造管理

短期金利の上昇や市場状況が変化した場合(または基金はこのような成長や変化が予想される)、基金によるレバレッジ開始(または予想)が普通株株主に悪影響を及ぼす場合、基金は何らかの行動をとる可能性がある。普通株株主に対するレバレッジのこのような負の影響を相殺しようとするために、基金は、その全体ポートフォリオの平均満期日の短縮を試みるか、または借金または任意の逆買い戻しプロトコルを減少させるか、または発行された任意の優先株の満期日を延長しようと試みる可能性がある。基金はまた、償還または他の方法で任意の優先株を購入することでレバーを低下させようと試みるかもしれない。レバレッジリスクの使用で上述したように、このようなレバーリスクを制限する任意の試みの成功は、投資マネージャーが金利または他の市場変化を正確に予測する能力に依存する。このような予測が困難なため、基金は決してこの段落で述べた方法でその資本構造を管理しようとしないかもしれない

デリバティブ取引

基金は危険を管理するために派生ツール取引を行うことができる。ファンド由来製品の主なリスクを見る

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借入·優先株·逆買い戻し協議への制限

1940年法案第18条の規定によると、当該基金が発生する可能性のある借入水準及び発行可能な優先株数は、それぞれその総資産の33.5%及び50%を超えてはならない。？株式説明と優先株？優先株と借入金の有限発行。逆買い戻し協定は1940年法案第18節で加えられた制限を受けない。したがって、基金が逆買い戻し合意に達した場合、借金および/または優先株発行によって許可されるよりも多くの資産を利用したレバー操作が許可されることになる。しかし、逆買い戻し協定によって基金が獲得できる資金は、基金総資産の33.5%を超えないと予想される。基金が逆買い戻し協定を締結した範囲内で、基金は、その帳簿および記録に価値が買い戻し価格(課税利息を含む)を下回らない流動手形を指定することによって、逆買い戻し協定下でのリスクを補う。基金は現在、優先株を発行したり、逆買い戻しプロトコルを使用したりすることでレバー作用を利用することを意図していない。レバーの使用を参照

基金の管理

基金の業務と事務は取締役会の指導の下で管理されている。受託者取締役会メンバー(受託者)は、基金とその投資マネージャー、共同管理人、委託者、および譲渡代理人との間の合意を含む、基金とそれにサービスを提供する個人または会社との間のすべての重要な合意を承認する。基金の管理日常の仕事業務はそのbr管理者，投資マネージャーと基金の共同管理人に委託され，常に基金の投資目標と政策および受託者の一般的な監督を受けている。基金受託者と上級管理者の名前と営業住所、および彼らの主要な職業とその他の従属関連シリーズはSAIの基金管理にある

投資社長

Cohen&Steers Capital Management，Inc.のオフィスはニューヨーク公園大通り280号、New York 10017に位置し、投資提案を提供し、基金受託者の全面的な監督と制御の下で基金の管理と投資計画を行うために保留されている。The Investment Managerは，1986年に設立された登録投資コンサルタント会社であり，2021年12月31日現在，同社が管理する資産は1，066億ドルに達している。その顧客は年金計画、寄付基金、登録投資会社を含み、いくつかの最大の開放型と閉鎖型不動産基金を含む。投資マネージャーが提案を提供した登録開放型および閉鎖型基金(Cohen&Steers基金)は、米国および非米国不動産投資信託基金および他の不動産証券、優先および他の固定収益証券、配当金を支払う大時価証券、および大口商品およびその他の不動産資産に投資する。この投資管理会社はCohen&Steers，Inc.の完全子会社であり、Cohen&Steers，Inc.は上場会社であり、その普通株はニューヨーク証券取引所に上場し、コードは(？)

投資管理 プロトコル

基金との投資管理協定に基づいて、投資マネージャーは基金のポートフォリオに持続的な投資計画を提供し、日常の仕事基金のために投資決定を行い、基金取締役会の一般監督の下で、基金の既定政策に基づいて、基金の投資を一般的に管理する。投資マネージャーは基金のポートフォリオを管理する責任があるだろう。投資マネージャーはまた、基金にいくつかの行政サービスを提供し、基金受託者が満足している人員を基金管理者として提供する。これらの高級職員および基金のいくつかの他の従業員および受託者は、投資マネージャーの受託者、高級職員、または従業員であってもよい。引受業者に支払う補償及び構造費用の説明については、引受業者を参照されたい

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投資管理プロトコル下のサービスについては、基金は投資マネージャーに毎月の投資管理費を支払い、基金の1日平均管理資産の1.00%の年率で計算する。毎月の管理費に加えて、基金は、受託者の報酬、管理、委託者、譲渡代理および配当支払い費用、法律費用、独立監査人の費用、株式の買い戻し費用、任意の優先株発行費用、上場費用、準備、印刷、政府機関への株主報告、通知、依頼書、報告書の費用を含むが、投資マネージャーが明確に負担していないその業務に関連するすべてのコストおよび支出を支払う。基金によって生成された、または基金のために生成された議事費、手数料、および他の有価証券取引費用(例えば、いわゆる取引破裂費用(例えば、費用、コスト、支出および負債を含むが、これらに限定されないが、職務調査に関連する費用、コスト、支出および負債、例えば、未完了投資に関連する費用、コスト、支出および負債)および税金を含むが、これらに限定されない。基金がレバーを使用する場合、投資マネージャーに支払われる投資相談および管理サービス費用は、基金がレバーを使用していない場合よりも高くなり、支払われる費用は、普通株の資産純分、金融機関融資の元本または基金発行の債務証券、基金発行の優先株の清算br、および基金が締結した任意の逆買い戻し協定の収益を含む基金の管理資産から計算されるからである。基金の投資管理費やその他の費用は、優先株保有者が支払うのではなく、普通株主のみが支払う。レバーの使用を参照

基金取締役会が投資管理協定を承認することを承認する考慮事項に関する議論は、基金が株主に提出する最初の報告書に含まれる

ポートフォリオマネージャー

ファンドのポートフォリオマネージャーが共同で主に責任を負う日常の仕事基金の管理：

ジェイソン·A·アブラムさんは、2004年に投資マネージャに参加し、現在、総裁執行副社長とアメリカの不動産投資チームの責任者として担当しています。彼はニューヨークに常駐している

さん·マシュー·キルシュナーは、2003年に投資マネージャに加わり、現在は投資マネージャの上級副社長と米国の不動産投資チームのポートフォリオマネージャーを務めています。コシュナーさんはフランチャイズ金融アナリスト。彼はニューヨークに常駐している

スカペールさんは、2003年に投資マネージャに加入し、現在、コンサルタント会社の執行副社長と固定収益と優先的な証券投資チームの責任者を務めています。スカペールはフランチャイズ金融アナリストで特許所持者だ。彼はニューヨークに常駐している

エレン·ザハリス·ニカスさんは2003年に投資マネージャーに入社し、現在はコンサルタント会社の上級副総裁を務め、固定収益と優先証券投資チームの上級メンバーである。ザハリス·ニカスはフランチャイズ金融アナリストで特許所持者だ。彼女はニューヨークに常駐している

ジェリーさんは、2010年に投資マネージャ、現投資マネージャの上級副社長、固定収益と優先的な証券投資チームのメンバーに参加しました。ドロストはフランチャイズ金融アナリストで特許所持者だ。彼はニューヨークに常駐している

Yigal D.Jhiradさんは2007年に投資マネージャに加入し、現在は総裁兼上級副社長兼リスク、数量化、派生商品戦略投資チームの責任者を務めています。Jhiradさんは、世界的なリスク専門家協会で認定された金融リスクマネージャーです。彼はニューヨークに常駐している

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カタログ表

投資マネージャは、チームベースの方法でファンドを管理します。 Yablon、Kirschner、Scapell、DorostとJhiradさん、Zaharis-Nikasさんは、ファンド投資戦略の実行を指導し、監視し、投資チームの他のメンバーを監視します

ファンドポートフォリオマネージャーの報酬、ポートフォリオマネージャーによって管理される他のアカウント、およびポートフォリオマネージャーの基金証券の所有権に関するさらなる情報は、SAIにおけるファンド管理、受託者、およびいくつかの上級管理者の報酬および投資管理、ならびに他のサービスを参照してください

“行政と共同行政協定”

基金と締結された“行政管理協定”によると、投資管理人は、基金運営に必要な行政サービスを提供し、基金業務を展開するために必要な事務場所や施設を提供することを含む、行政サービスの提供と基金の業務ニーズを満たすための支援基金を担当する

“管理協定”に基づき、基金取締役会の許可を得て、基金は基金会計と管理協定(“共同管理協定”)に基づいて共同管理人である道富銀行と合意した。共同管理協定によると、共同管理人はある基金管理サービスの責任を担っている

管理協定によると、基金が毎年投資マネージャーに支払う金額は、基金の1日平均管理資産の0.06%に相当する。共同管理協定によると、この基金は毎月道富銀行に共同管理費を支払う。基金が道富銀行に支払う共同管理費 は，基金内の平均1日管理資産の年利率から計算され，前125億ドル管理資産の0.0045%，次125億ドル管理資産の0.0035%，次の100億ドル管理資産の0.0025%，次の150億ドル管理資産の0.0015%，および500億ドルを超える管理資産の0.0010%に相当する。基金はまた追加サービスに一定額の固定費用を支払う。基金と他のCohen&Steers基金が道富銀行に支払う総費用は、すべての基金の有効金利を計算し、総合体の各基金の毎月平均純資産にこの有効金利を乗じることで計算される。優先株または未返済借款を有する基金については、毎月平均純資産は優先株の毎月平均清算優先度に応じて調整される。そして、基金は総管理費 を比例的に支払う責任がある。道富銀行もこの基金の受託者を務めているが，ComputerShareはその基金の譲渡エージェント，配当支払いエージェント，登録員を保持している.受託者、譲渡エージェント、配当 分割エージェント、および登録者を参照されたい

配当と分配

平価分配政策

取締役会が基金の初回定期配分から受管分配政策を実施することを決定したことを前提として、基金は水平料率分配政策を実施しようとしており、この政策により、基金は基金の予想業績に応じて水平料率で毎月定期的に一般株主に現金を分配しようとしており、この率は時々調整可能な固定ドル金額である。基金投資の性質がそれぞれ異なるため、基金分配の税務処理と特徴は時々大きく変化する可能性がある。この納税年度が終了してから、基金が納税年度内に分配する最終税務性質を最終的に決定することができる

基金が水平分配率を維持する能力は、その投資収入の安定性を含む一連の要素に依存するだろう。時間が経つにつれて、基金はすべての純投資を分配するだろう

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収入。また、基金は少なくとも毎年、そのすべての実現済み資本収益純額(あれば)を株主に分配する予定だ。この基金は約45日以内に普通株の初期月次配分を発表し、市場状況に応じて今回の発行完了後約60日から90日以内に支払う予定だ。基金の純収入には、ポートフォリオ資産に計上されるべきすべての収入から基金のすべての費用が差し引かれる。基金の費用は毎日積算される。場合によっては、安定した分配レベルを維持するために、基金が支払うお金がそのすべての純投資収入よりも少ない可能性があり、この場合、割り当てられていない投資純収入は、今後の月間期間中の補充分配に使用されることになる。その他の場合、基金は当期純投資収入に加えて、累積した未分配収入を支払ったり、資本を返還したりすることができる。したがって、基金が任意の特定の月間期間に支払う分配 は、基金がその期間に実際に稼いだ投資収入純額を多かれ少なかれ超える可能性がある。未分配の純投資収入は基金の純資産純資産額に追加され、それに応じて、割り当てられていない投資純収入の分配は基金の純資産純値から差し引かれる。“税収”を参照

ホスト配信ポリシー

基金は、投資マネージャーが受信した米国証券取引委員会免除指令と投資マネージャーが管理するいくつかの閉鎖基金に依存して、管理流通政策を実施することができる。いずれの分配についても、純投資収入と純実現資本収益が分配された金額よりも少ない場合、差額は基金の資産から分配され、資本返還を構成することが可能である。基金の各例年への最終分配には、任意の残りの投資純収入と、その年度に分配されていない実現された資本収益の純額が含まれる。基金がどの日にも分配された金額が投資収入純額と実現された資本収益純額(このような超過部分、すなわち超過部分)を超えると、このような分配は基金の資産を減少させるため、基金の費用率を高める可能性がある。基金は最終的に黒字分配に対応した額の資本収益を実現できない可能性がある。また， はこのような分配を行うために，基金は独立投資判断がこのような行動をとることを決定しない可能性がある場合にはそのポートフォリオの一部を売却せざるを得ない可能性がある

税収目的で、受管分配政策は、何らかの資本返還とみなされる可能性のある分配を必要とする可能性がある。課税年度ごとに，超過部分は一般に普通株株主に繰延される資本返還とみなされ，最高で普通株が適用可能な株主税ベース金額は，その基準を超える任意の金額が当該普通株を売却する収益とみなされる

取締役会が受管流通政策を実施することを決定することは保証されない。取締役会は、流通政策を随時変更する権利を保持し、一般株主に事前に通知することなく、水平料率分譲政策を随時改正または終了する権利、または流通政策を管理する権利を保持する

等額率分配政策またはbr}管理分配政策は、実質的に同じ金額またはパーセントの分配を普通株主に毎月支払うことをもたらす。分配された元が普通株主の元出資額であり、支払金額が返却資本に相当する場合、基金は書面開示を要求される。しかしながら、割り当てられた支払いを定期的に受信した普通株主は、純収入または利益を受信しているのではなく、実際にはそうではないという印象を持つかもしれない。普通株主は分配に関するいかなる書面開示もよく読むべきであり、基金のいかなる分配源も純収入又は利益であると仮定してはならない

配当再投資計画

基金は一般的に“選択脱退計画”と呼ばれる配当再投資計画を持っている。本計画に参加するすべての普通株主は，ComputerShareがエージェント(計画エージェント)としてすべての配当を追加の普通株に自動的に再投資する.この計画に参加しないことを選択した普通株主は、小切手で支払われたすべての現金分配を受け取り、直接郵送します

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はプランエージェントによって配当金支払いエージェントとして記録される(あるいは株が街や他の世代有名人の名義で所有されていれば，代名人に記録される).普通株式が仲介人または代理人の名義で保有する普通株式株主は、彼らがどのように計画に参加するかを決定するために、仲介人または代理人に連絡しなければならない

計画エージェントは普通株主が計画を管理するエージェントとする.基金が配当を発表した後、計画代理人は株主の代理人として、(I)現金支払いを受信し、公開市場、ニューヨーク証券取引所または他の場所で参加者の口座のために普通株式を購入するために使用するか、または(Ii)参加者を代表して新たに発行された基金普通株を割り当てる。分配支払日において、1株当たりの純資産額が1株当たりの普通株市場価格に推定されたブローカー手数料を超える場合、計画代理人は基金から現金を取得し、公開市場で普通株を購入するために使用される。計画代理人は、普通株式の次の配当日の前の最後の営業日になるが、いずれの場合も分配支払日(場合によっては購入期間)を超えてはならない30日後に、配当金または分配を公開市場で購入した普通株式に投資する。しかしながら、購入期間内に、資産純値を計算するいずれかの日の取引が終了したときに、普通株の資産純値が1株当たりの市場価格に推定されたブローカー手数料以下である場合、計画代理人は、新規普通株を以下の価格で発行することによって補填すべき公開市場購入を停止する。支払日に、1株当たりの市場価格に推定ブローカー手数料が基金1株当たり資産純値以上である場合、計画代理人は基金の新規発行普通株の配当または割り当てを得る。発行予定株式数は、(I)純資産純価値または(Ii)普通株1株当たりの支払日収市価の95%で計算される

計画参加者は，計画エージェントに通知した後に計画を脱退することができる.記録日が配信される前に10日以上前に受信された場合、このような払い戻しは直ちに有効になり、そうでなければ、すべての後続の配布に対して有効になる。任意の参加者が計画エージェントにその株式の全部または一部を売却させて収益を送金することを選択した場合、計画エージェントは15ドルの費用と1株当たり0.10ドルのブローカー手数料を差し引く権利がある

銀行、仲介人、または指定された人(一人、指定された人)のように登録された株主が他の利益を受けるすべての人が普通株式を保有する場合、計画エージェントは、指定された人が時々証明する代表指定された人名の下に登録された総金額の普通株式数に基づいて計画を管理し、計画に参加する利益を有するすべての人の口座に 普通株を保有する。あなたの普通株式が計画に参加せず、計画代理に登録されていない被著名人を選択することによって保有されている場合、被著名人は、公開市場購入を介して、基金から受信したすべての配当金および割り当てを代表して普通株に再投資することができ、1株当たりの価格は、基金の1株当たり資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある。詳細については、金融機関にご連絡ください。普通株式 は，任意の引受業者で購入することができ，仲介人として，あるいは今回の発行完了後に取引業者とすることができる

計画エージェントが配当金や他の割り当てられた再投資を処理する費用は基金が支払う。各参加者は、計画代理公開市場で購入した分配再投資に関するブローカー手数料を比例的に支払う。参加者たちは再投資配当金分配のために他の費用を取らないだろう。購入および/または販売は、一般にComputerShareに付属する仲介人によって行われる

その計画の経験は改革が望ましいということを見せてくれるかもしれない。したがって、基金は、書面通知の変更後に支払われた任意の割り当てに適用され、配当または割り当ての記録日の少なくとも90日前に基金のすべての株主に送信されるように適合された本計画を修正または終了する権利を保持する。本計画は、計画代理人が基金のすべての株主に少なくとも90日間の書面通知を出した後、修正または終了することもできる。本計画に関するすべての手紙は、ケンタッキー州ルイビル郵便ポスト505000号ComputerShare Trust Company，N.A.の計画エージェントに直接送信したり、計画エージェントに電話で連絡したりすることもできます

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配当金の自動再投資は、そのような配当金または分配のために参加者が支払いまたは源泉徴収を必要とする可能性のある任意の所得税を免除しない。“税収”を参照

に示したクローズド構造

この基金は新しく設立され、非多元化閉鎖的に管理されている投資会社だ。クローズド投資会社がオープン投資会社(オープンファンドまたは共同ファンド)と異なる点は、クローズド投資会社が通常その株を証券取引所に上場して取引し、株主の要求に応じてその株を償還しない点である。これは、閉鎖型投資会社の株を売却したい場合、他の株のように当時の市場価格で市場で取引しなければならないことを意味します。オープンファンドでは、株主が株式の売却を希望する場合、ファンドは資産純資産額に応じて株式を償還または買い戻す。オープンファンドは一般的に新規投資家に新株を発行し続けているが、クローズド投資会社は一般的にはそうではない。オープンファンドにおける資産の持続的な流入や流出は，基金の投資管理を困難にする可能性がある。対照的に、閉鎖型投資会社は通常、その投資目標と一致する証券に完全に投資することができ、より大きな柔軟性を持ってあるタイプの投資を行い、レバレッジや非流動性証券の投資のようないくつかの投資戦略を使用する。

閉鎖型投資会社の株式取引価格は常にその純資産値を下回っている。？基金の主要なリスクと市価割引リスクと資産純資産値の割引を見る。このような可能性と、このような割引は株主の最適な利益に合わない可能性があることを認識しているため、基金受託者取締役会は時々公開市場の買い戻し、資産純資産価値で株を買収する、または割引を減らすための他の計画を考慮する可能性がある。しかし、基金は基金取締役会 がこのような行動に参加することを決定することを保証または保証することはできない。これらの行動をとると、株式の取引価格が1株当たりの純資産値に等しいか、またはそれに近い保証や保証もない。株式買い戻しを参照。 受託者取締役会は基金をオープンファンドに変換することも考えられ、基金株主投票が必要となる

株式買い戻し

閉鎖型投資会社の株式は通常、純資産値よりも低い価格で取引され、基金の株式は、それらの取引価格が純資産値よりも高い可能性があるにもかかわらず、その資産純資産値よりも低い価格で取引される可能性がある。普通株の市価は、市場の相対需給、基金資産純資産、一般市場および経済状況、基金がコントロールできない他の要因によって決定される

普通株株主はその株式を償還する権利はないが、基金は公開市場で株式を買い戻すように行動したり、資産純資産額に応じてその株式に対して買収要約を提出したりすることができる。任意の買収要約が未解決の期間中、基金は一般株主がどのように資産純資産値を容易に決定するかを公表する。本基金も普通株を償還して、規則として指摘されている監督管理されている投資会社としての地位を維持することができる。詳細はSAIの株式買い戻しを参照されたい。普通株の買い戻しは資産純資産に対する市場のいかなる割引も低下させる可能性がある

株式を買い戻したり競ったりする行動をとると，その行動により株 の取引価格がその資産純資産値に近づくことは保証されない.株式買い戻しや入札は株式の市価に有利な影響を与える可能性があるが、基金買収株式は基金の総資産を減少させるため、基金の費用比率を増加させ、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性があることを知っておくべきである。基金が株式を買い戻して資金を提供するために清算投資を必要とする可能性がある範囲では、これはポートフォリオの回転を招き、基金が追加費用を負担する可能性があり、基金が以下の場合により高い税金を支払うことにつながる可能性がある

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株は課税口座に保管されています。取締役会は現在、株式買い戻しの潜在的決定に関連する以下の要因を考慮している：割引の幅と持続時間、基金ポートフォリオの流動性、基金またはその株主の任意の行動への影響、および市場考慮要素。任意の株式買い戻しまたは要約買収は、取引法および1940年法案の要求に基づいて行われる。株式買い戻しの潜在的な税収結果の説明については、税収を参照されたい

課税

以下の議論は、本基金に投資された米国連邦所得税の結果のみを簡単に概説し、本基金の日から発効した米国連邦税法に基づいている。このような税法は立法、司法あるいは行政行動によって改正することができ、追跡力を持つ可能性がある。バイデン政府はすでに、立法を検討しており、これは“規則”の重大な改正につながる可能性があると発表した。例えば、国会で提出された“再建より良い法案”は、ある納税者に適用される実際の税率の引き上げや、その他の大きな変化を規定している。このような変化は基金株主の税引後補償を著しく変えるかもしれない。税務考慮の詳細については、 SAIを参照してください。外国株主(本節で後述するように)を含む、特定の投資家に適用される他の税務的考慮要素もあるかもしれない。投資家は、彼ら自身の税務顧問に相談して、より詳細な情報と、州、地方、外国税収が基金投資に与える影響に関する情報を得るべきである

基金の課税。米国連邦所得税法によると、基金は毎年RICとみなされることを選択し、毎年RICとみなされる資格を持つ予定だ。資格に適合し、独立所得国とみなされるためには、基金は“規則”で定義された合格収入の中から少なくとも90%の課税年度総収入の90%を獲得し、資産の多様化および収入と収益分配の要求を満たさなければならない。基金がそうする場合、基金は通常、株主に割り当てられたいかなる収入にも連邦所得税brを支払うことを要求されない。基金がそのいずれかの要求を満たしていない場合、基金は、基金レベルの税金の納付、利息の支払い、追加の分配、または特定の資産の処分を含む場合がある。基金が資格がない場合、または他の方法でどの年にもこのような失敗を是正できなかった場合、基金は会社税率でその課税収入と純資本利益について課税し、任意の免税収入純額と長期資本利得純額分配を含む収益と利益からのすべての分配は、一般収入として株主に課税される

基金が確認した収入の時間と性質については、米国連邦所得税のいくつかの基金投資に対する処理は明らかではない。国税局の不利な決定は、RICSに適用される税金ルールを遵守するために、基金に証券の購入または売却または追加分配を要求する可能性がある。また，ある投資では，“守則”により多様化，毛収入，分配要求をRICとして扱う適用状況が不明である可能性がある.したがって、基金が独立国としての地位を保つことができる保証はない。

基金投資のいくつかの収入は、いくつかの債務ツールへの投資を含み、あなたが受け取った割り当てられた金額、時間、および性質に影響を与える可能性があり、そのような投資によって生成された現金を超える課税収入を基金確認に導く可能性があり、これは、その分配要件を満たすために、または他の方法でRICとみなされる資格があるために、他の投資を清算する必要がある可能性がある(そうすることは有利ではない場合を含む)

分配する

基金当期と累積収益と利益から支払われた配当金は一般収入として米国株主に納税されるが、適格配当収入(QDI)と資本利得配当金の分配は除外される

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資本収益分配の税収は、株主が彼または彼女の株を持っている時間ではなく、基金が収益を生み出す投資の時間を持つことに依存する。一般に、基金は、1年以上の投資を有する長期資本収益又は損失、及び1年又は1年以下の投資を有する短期資本収益又は損失を確認する。税務規則はその投資における基金の保有期間を変更することができ、それによってこのような投資収益或いは損失に対する税務処理に影響を与えることができる。基金は資本利得配当金(資本収益配当金)の純資本収益分配(すなわち は長期資本収益純額に対する短期資本損失純額の超過部分であり、いずれの場合も任意の損失繰越に基づいて決定される)として、純資本収益に計上可能な長期資本収益として株主に課税し、より低い税率で個人に課税すると報告されている。分配された短期純資本収益(この課税年度の任意の長期資本損失純額を差し引く) は一般収入として株主に納税される

基金収入の一部に米国会社が支払う配当金が含まれている場合、基金が支払う配当金の一部は、会社株主が受け取った会社配当控除の条件に適合する可能性がある。また、基金報告書のQDIからの分配は、株主も基金も一定の保有期間や他の要求を満たすことを前提として、個人が純資本収益に適用される引き下げ税率で課税される。基金が米国REITsから得た配当収入は通常、適格海外機関投資家とはみなされず、配当収入控除を受ける資格もない。基金がある優先証券への投資から得た分配がどの程度適格海外機関投資家あるいは会社が受け取った配当控除とみなされる資格があるかは不明である。基金は現在、その配当金のどの部分(あれば)が会社の配当金から受け取った控除を受ける資格があるか、あるいは適格海外機関投資家に適用される税率引き下げを受ける資格があると予測できない

2018年から2025年までの間、条件を満たしたREIT配当金は、非会社納税者の20%の控除額を取得する資格があるとみなされている。合格REIT配当金とはREITsから受け取った配当金であり、資本利得配当金でもなく、合格配当金として処理する条件も満たしていない。基金は合資格不動産投資信託基金を通じてその株主に配当金を発行することが許可されており、株主がその株式について一定の保有期間要求に適合することを前提としている

会社株主が受信した配当金は配当控除を受ける資格があるが、基金が国内会社(REITsを除く)から受信した資格に適合する配当金の金額を限度とし、基金が所有するいくつかの高収益割引債務支払い又は計算すべき部分利息を配当とする。基金が受信した配当金は、配当控除を受ける資格がある配当金とはみなされない：(1)基金が保有している任意の株について、当該株式の除利日の45日前から91日間(特定の優先株に属する場合は91日)内に配当金(ある優先株に属する場合は、上記日の90日前から181日の期間)または(2)を受信する基金は(空売りまたは その他の規定により)実質的に類似または関連財産の倉位について関連金を支払う義務がある。また、会社株主が基金におけるシェアについて上記の要求を満たすことができなかった場合、または(2)規則の様々な規定(例えば、債務融資を適用したポートフォリオ株 (通常は借入資金で得られた株)が配当金を受信した場合には、受信した配当金を減少させる)場合には、受信した配当控除は他の場合には許可または減少されない可能性がある

いずれの課税年度においても，基金当期と 累計収益と利益を超える分配金額は資本返還とみなされ，株主株の納税基礎範囲内では，その後資本収益とみなされる。資本返還は課税対象ではないが、株主の株式に対する基準を低下させ、その後の課税処分における当該株式等の株主の損失を減少させたり、収益を増加させたりする

分配は、このような分配が現金で支払われるか、基金に投資される追加株式であるかにかかわらず、上記のように処理される

株主は毎年アメリカ連邦所得税の分配状況に関する通知を受けるだろう

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同法は一般的にある個人、信託基金、遺産の純投資収入に対して3.8%の医療保険納付税を徴収し、もし彼らの収入がある敷居金額を超えていれば。この目的のために、純投資収入は、他の事項に加えて、一般に、(1)基金が支払う上記純投資収入と資本利益の分配、および(2)売却、交換または他の課税処分基金株式の任意の純収益を含む。株主は、この追加税金が基金への投資に及ぼす可能性のある影響について彼らの税務コンサルタントに相談することを提案する

財産減価償却等の非現金支出により、財産を有する不動産投資信託基金のキャッシュフローがその課税所得額を超える可能性がある。不動産投資信託基金と基金はこの余分な現金をbr}株主に分配する可能性がある。このような分配は資本収益に分類される。資本分配の返却は一般的にあなたに課税されません。あなたの基金シェアの費用ベースで任意の資本収益の金額を差し引くだろう。あなたのコストベースを超える資本分配のいかなる見返りも資本収益とみなされるだろう

基金のいくつかの受動的外国投資会社への株式投資は、基金が同社から得た分配またはその会社の株式を売却して得られた収益に米国連邦所得税(利息費用を含む)を徴収する可能性がある。基金はこのような税金を避けるためにいくつかの選択をすることができ、これは、基金が対応する現金を受け取ることなく課税収入を確認することにつながる可能性がある。したがって、基金は、RIC処理としての割り当て要件を満たすために、(このようにして有利でない場合を含む)他の投資を清算する必要がある可能性がある。外国企業を受動的な外国投資会社として常に決定できるわけではないため、場合によっては、基金は上述した税費および利息を生じる可能性がある

ファンドシェアを売却または交換する

普通株の売却または他の処置は、一般に米国連邦所得税br目的の課税取引となる。普通株を売却する保有者は、一般に収益または損失を確認し、その金額は、現金金額と現金で交換された任意の財産の公平な市場価値の和と、そのような普通株におけるそれぞれの基礎との間の差額に等しい。普通株が資本資産として保有されている場合、収益または損失は通常、資本収益または損失となる。同様に、基金が普通株式(ある場合)(基金清算による償還を含む)を償還し、所有者が所有していない(また、いくつかの推定所有権の税法規則に従って所有されているとはみなされない)基金の他の普通株を償還し、償還所得金が申告されたが支払われていない配当金を代表しない場合、基金は一般に資本収益または損失を生じる。資本収益または損失は長期的または短期的であり、一般的にあなたが普通株式を保有する期限に依存する

基金は時々その普通株について買収要約を出すことができる。株主に保有するすべての普通株または保有する普通株とみなされる株主は、その株式を売却したとみなされ、通常は資本収益または損失を実現する。1人の株主が買い戻しを要約した普通株がその全普通株よりも少ない場合、またはその全普通株が買い戻しを受けなければならない株式よりも少ない場合、その株主は、その普通株を要約する際に課税配当を徴収したと見なすことができる。この場合、非入札株主が入札により基金における権益が増加するリスクは、基金から課税配分を受けたとみなされる。このようなリスクの程度は買収要約の具体的な状況によって異なり，特にこのような要約が単一および孤立した事件であるか，基金普通株を定期的に償還する計画の一部であるか，孤立していればどのようなリスクもわずかである可能性がある。もし基金が公開市場で普通株を買い戻し、株式を売却した株主が彼または彼女が基金にその株式を売却していることを明確に知らない場合、このような公開市場売却によって基金株式の権益を増加させた株主は、基金から課税配分を獲得する可能性は低いとみなされる

予備控除

基金に正しい納税者を提供できなかった株主に対して、基金は米国連邦所得税の一部の課税配当金と償還収益を差し押さえることを要求される可能性がある

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基金または株主が米国国税局から通知を受けた場合、その株主は予備控除が必要であることを示す。 “守則”及びその公布された“国庫条例”に規定されている会社株主及び他の株主は、このような予備控除の制限を受けない。予備源泉徴収は付加税ではありません。米国国税局に適切な情報をタイムリーに提供する場合、任意の源泉徴収金額は、株主としての連邦所得税責任の返金または相殺が許可される

外国株主

非住民外国籍個人、外国信託基金或いは遺産、外国会社或いは外国共同企業(外国株主)は基金投資がそれに対して発生した特殊な税務結果について自国の税務顧問に相談することを提案する

その他税務事項

特別税務規則は、定義された納付計画や他の税務条件に適合する計画による投資に適用される。普通株主は彼らの税務顧問に問い合わせ、このような計画を通じて普通株の投資としての適切性を決定し、その特定の税務状況に対する投資の確実な影響を決定しなければならない

投資家は上述の一般税務規則を彼ら自身の状況に適用し、普通株に投資して彼らにもたらした国、地方、外国、その他の税収結果について彼ら自身の税務顧問に相談することを提案する

SAIは基金とその株主に適用可能なより多くの米国連邦所得税の考慮要素をまとめ，可能 は本稿で検討した考慮要素を限定した。資金分配はまたナ州と地方税を払わなければならないかもしれない。あなたはあなた自身の税務顧問に相談して、その基金に投資する特別な結果を知るべきだ

株式の説明

普通株

基金 は数量を問わない普通株を発行する権利がある。普通株は優先購入権、転換権、交換権、償還権または評価権を持たない。各株は平等な投票権、配当権、分配権、そして清算権を持っている。発行された普通株は十分に入金されており、評価できません。発行された普通株は全額支払いされます。普通株主は1株当たり1票の投票権を有する.選挙受託者のすべての投票権は非累積であり、これは、50%以上の普通株式を持つ所有者が、当時指名されて立候補した受託者を100%選択することができることを意味し、この場合、残りの普通株の所有者は、どの受託者も選挙することができなくなる。この基金の普通株はニューヨーク証券取引所に上場することが許可されており、発行通知はRLTYをコードとしている。ニューヨーク証券取引所が上場会社に適用される規則、および基金の信託声明と定款によると、基金は毎年1回の株主総会を行うことが要求される。“信託宣言”および“別例”のいくつかの規定によれば、上述した説明および以下の説明は、“信託宣言”および“別例”に記載されている規定によって制限される

本募集説明書の日付には、投資マネージャーは登録されている普通株および基金発行済み株式の100%を占める実益株式を持っているため、公開発売株式が完了する前に、投資マネージャーが基金を制御する

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基金純資産額

この基金は、ニューヨーク証券取引所での株式の終値(現在は午後4：00)の純資産額を決定する。ニューヨーク時間)の頻度は、毎週最後の営業日および取締役会が決定する可能性のある他の時間よりも低くない。普通株式純資産の計算方法は、基金のすべての資産の価値(計算すべき利息と配当金および当期および繰延所得税資産を含む)からすべての負債(計算すべき費用、支払い分配、任意の借金および逆買い戻し協議下の負債を含む)を減算し、任意の発行された優先株の清算優先権を発行された普通株式総数で割る。適用される金利環境または他の要因に基づいて、基金による任意の金利スワップまたは他の派生取引は、資産正味値を計算する際に正の値または負の値を有する可能性がある。適用される金利環境により、基金が達成した任意の上限取引に価値がないか、または価値が正の値となる可能性がある。また、このような取引に基づいて基金に支払われるべき金額は基金の資産となり、基金の支払いは基金の負債となる

評価基準。取締役会は基金資産の公正価値を決定する政策と手続きを採択し、評価政策を適用する責任を投資マネージャーに委託した。取締役会が採択した政策に基づいて、投資マネージャーは公正な価値決定、基金評価政策の効果を評価し、各種類の株式の1株当たり資産純値の計算を監督し、取締役会に報告する

ポートフォリオ投資それは.基金の1株当たり資産純値を決定するために、主に任意の取引所或いは類似の規制された市場で売買された有価証券を当時の成約価格で計算し、以下に示すように、この取引日が主要市場に反映された最後の販売価格によって推定値 を行う。当日成約していないものは、当日の終値見積もりと要価の平均値で計算します。価格がなければ、入札価格で価格を計算することができます。この日に見積もりや要価がなければ、基金取締役会が誠実に決定した方法で証券を評価し、その公平な市場価値を反映する。1つ以上の証券取引所で取引される有価証券は営業日の最終販売価格で推定され、その価値は取引所終値時に当該証券の主要市場を代表するテープに反映されて決定される

場外取引市場で取引される随時販売可能な証券は、上場証券又はその一級市場が投資マネージャーによって場外取引の資産とされ、情報源報告の公式終値に基づいて評価され、基金取締役会が適切であると考えられ、その公平な市場価値を反映するためである。この日に販売されていなければ、これらの証券は終値の平均値と当日の要価で推定され、要価がなければ購入価格で推定される。また，あるスワッププロトコルは，対象とする参照資産の価格に応じて推定される可能性がある

固定収益証券は、第三者定価サービスまたは第三者ブローカーが提供する価格に基づいて推定され、投資マネージャーが取締役会の許可に基づいて、これらの価格がこのような証券の公正価値を反映していると考えられる場合。定価サービスまたはブローカーは多種の評価技術を使用して公正な価値を決定する。十分な市場活動が存在する場合、価格設定サービスまたはブローカーは、市場に基づく方法を採用することができ、この方法によって、市商のオファーを使用して公正価値を決定することができる。十分な市場活動または市場活動が限られている可能性がある場合、定価サービスまたはブローカーはまた、証券の市場取引と証券との間の様々な関係 を考慮して、公正価値および/または特徴を決定する際に、例えば、基準収益率曲線、オプション調整利差、信用利差、推定違約率、額面金利、予想元金償還時間、基礎担保、および他のユニークな証券特徴を考慮し、その後、これらの特徴を使用して公正価値を計算することができる

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カタログ表

市場価格を得ることができない証券又は資産、又は投資マネージャーがその入札及び/又は重要価格又は取引相手の推定値を決定して市場価値を反映できない証券又は資産は、基金取締役会が承認した手続きに基づいて公正価値に基づいて評価する。他の市場価格を得ることができない可能性がある場合には、証券または資産の取引が一時停止された場合、証券または資産取引の取引所が予期せぬ閉鎖または中断の影響を受けるか、または証券または資産の主要取引所の取引所が閉鎖された後に重大なイベントが発生することが含まれるが、これらに限定されない。これらの場合、基金はそれが適切であると考えられる任意の資料或いは要素の考慮に基づいて、証券又は資産の推定日の時価を公平に反映する方法で公正価値を決定する。これらは、比較可能な証券または資産の最新の取引、特定の証券または資産に関連する情報、および市場の発展を含むことができるが、これらに限定されない

ファンド使用公正価値定価は、普通株の資産純資産値と、市場オファーを用いて計算する資産純資産値とが異なる可能性がある。公正価値定価は主観判断に関連し、証券のために確定した公正価値はその証券を販売する時に実現可能な価値と重大な差がある可能性がある

満期60日以下の短期債務証券は償却コストで推定され、 は価値に近い。オープン共同基金の投資はその終値資産純資産額に基づいて推定される

基金は主に外国為替取引所に上場する証券を持っている可能性があり、これらの証券は週末や基金がその株式に定価をつけない日に取引されるため、ニューヨーク証券取引所で基金株を売買することができない場合、基金が保有する証券の価値が変化する可能性がある

優先株

信託声明は、取締役会が普通株式株主の承認を受けていない場合、1株当たり額面0.001ドルの優先株を1つまたは複数のカテゴリまたはシリーズに分類して指定し、その権利は受託者取締役会によって決定される。基金は現在優先株を発行するつもりはない

有限発行優先株と 借入金。1940年の法令によると、基金は優先株を発行することができ、その総清算優先権は基金管理資産から借入金以外の負債価値の半分を引いて、優先株発行後直ちに計算することができる。清算優先権とは、清算されている株の元の購入価格に任意の計算すべき配当金と未払いの配当金を加えることである。さらに、基金は、優先株の清算優先権が基金資産から負債価値の半分を引いていない限り、借金を除外する(このような配当金または割り当て金額を差し引いた後に決定される)場合を除いて、その普通株上でいかなる現金配当金または他の分配を発表してはならない。1940年法案の要求によると、基金はいかなる借金の後も、直ちに少なくとも300%の資産カバー率を持たなければならない。このような借金について言えば、資産カバー率とは、基金の資産価値から借入以外の負債と基金が発行する高級証券に代表されるこのような借金総額を引いた比率である。いくつかのタイプの借金は、資産保険またはポートフォリオまたは他の態様に関するクレジット協定における基金の契約をもたらす可能性がある

基金は現在、レバレッジを使用することで、その分配と総リターンのレベルを向上させようとしている。通常の市場条件下では、基金は一般的に、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行を含み、管理資産の約30%に相当するレバーを利用することを期待している(1940年法案によると、基金は借金後すぐに借金することができ、最高で管理資産の33.5%に達する)。しかし、基金はレバーを日和見的に利用することができ、時間とともにレバーが時々使用される場合を増加または減少または完全に除去することができる(即収益率曲線環境、金利傾向、市場状況、および他の要因の評価に基づいて、上述した予想の約30%レベルを超えるか、またはそれ以下である)。基金はまた1940年に法案が許可した最大範囲でレバーを使用することができる

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カタログ表

優先株を発行する.IMFはまた、レバレッジ問題について逆買い戻し合意に到達することができる。必要があれば、基金は、必要な資産カバー範囲を維持するために、任意の優先株を購入または償還することができ、および/または未償還借金を減少させることができる

さらに、基金は、1つまたは複数のNRSROの指針によって適用されるいくつかのbrによって制限される可能性があり、これらのNRSROは、基金発行の優先株または商業手形または手形を評価する可能性がある。そのような制限は1940年法案によって適用された制限よりもっと厳しいかもしれない

最初のオプションを割り当てる。優先株(あれば)は普通株より完全に優先されます。 現在、基金は優先株を発行するつもりはありません

清算優先権。任意の自発的または非自発的清算、解散または終了基金事務が発生した場合、優先株保有者は、ある場合、普通株式株主への任意の資産割り当ての前に優先清算割り当てを得る権利がある(1株当たりの元の購入価格に累積および未払いの配当を加えて、儲けまたは申告するか否かにかかわらず)ことが予想される)

投票権。優先株は投票権のある株式であり、普通株と同等の投票権を持たなければならない。本募集説明書またはSAIが別途説明されていない限り、法律の適用に別途要求がある場合を除いて、優先株保有者は普通株主と1つのカテゴリとして投票する

優先株保有者は単独のカテゴリーとして投票し、選挙基金の2人の受託者を選挙する権利がある。残りの受託者は普通株式株主と優先株保有者選挙によって選出され、1つのカテゴリとして一緒に投票される。優先株が丸2年間の配当金を支払わない場合、すべての発行された優先株の所有者は、すべての延滞配当金が支払いまたは発表され、支払いのために残るまで、選挙基金受託者の大多数を持つだろう。基金が何らかの行動や何らかの取引を行うためには，優先株と普通株式保有者の合併単一カテゴリ投票のほかに，優先株保有者の単独カテゴリ投票が必要である

優先株の償還、購入、販売。優先株の条項は、優先株は特定の時間に全部或いは部分的に1株当たりの元の購入価格に累積配当金を加えて償還することができると規定することができる。条項はまた、基金が優先株を入札または購入し、そのように入札した任意の株式を転売することができることを規定することができる。基金の優先株の償還または購入は普通株に適用されるレバーを低下させ、基金転売株式はこのようなレバーを増加させる。レバーの使用を参照

以上の議論は、優先株を発行する可能性について取締役会の現在の意向について述べた。取締役会が発行を許可することを決定した場合、優先株の条項は上記の条項と同じか異なる可能性があるが、適用法律と信託声明の規定の制限を受けなければならない。その基金は現在優先株を発行する意図がない

有限期限および合資格の入札見積

“信託宣言”によると、基金は基金初期登録表が発効した日から12周年に終了する予定で、基金は現在解散の日または前後に終了する予定だ。しかし、取締役会は、(1)取締役会全体の多数のメンバーと、(2)取締役会メンバーの少なくとも36ヶ月(または基金の運用開始以来)の75%(75%)の取締役会メンバーの投票(取締役会行動投票)を担当することができる。取締役会メンバー(36ヶ月未満)又は(Ii)が取締役会に留任した多数のメンバーが取締役会メンバーに指名された場合、取締役会メンバー(75%の要求)が株主承認なしに解散日(I)を1回延長し、最大で

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カタログ表

は1年，(Ii)に1回，たかだか1年，初期解散日後2年まで，その日付が解散日となる.解散日を延長するか否かを決定する際に、取締役会は、市場流動性の欠如や他の都合上、解散と一致した時間枠で基金の資産を売却することができないことを考慮することができる。また、取締役会は市場状況を決定することができ、延期すれば、基金の残存資産が増加し、基金が運用を継続するコストや支出に対して意味のある総金額を生成することができると信じる理由がある。解散日または前に、基金は、その投資業務を停止し、そのレバレッジツールを停止または償還し、そのポートフォリオを清算し(可能な限り)、解散日または後に1回または複数回割り当てられた方法で、そのすべての純資産を登録された普通株主に割り当てる

解散日の前年(清算期間)から、基金は基金ポートフォリオの全部または一部を清算し始め、その投資政策から外れる可能性があり、その投資目標を実現できない可能性がある。清算期間中(または資格を満たすことが予想される入札要約は、以下のように定義される)、基金のポートフォリオは、より多くのポートフォリオが償還または販売されるにつれて、予想される清算時にポートフォリオを処分することによって変更される可能性がある。本基金は、上記の投資計画に基づいて満期、催促または売却証券の収益再投資を行うのではなく、そのような収益を短期または他の低収益証券に投資したり、現金形式で保有したりすることができ、基金の表現に悪影響を及ぼす可能性がある

解散日(延長可能)前12ヶ月以内の日付から、取締役会は 取締役会行動投票によって決定することができ、基金がすべての普通株株主に買収要約を提出することを促し、当時発行された基金普通株100%を買収することができ、価格は買収要約満期日の1株当たり普通株主純資産純値 (資格に適合した要約買収要約)に等しい。取締役会は合格した入札要約を行う義務がありません。取締役会は、基金が合格入札要約を完了した直後に少なくとも2億ドルの純資産を保有し、基金の持続的な生存能力(解散敷居)を確保しなければならないことを決定した。資格に適合した要約買収では、基金は各普通株株主が保有するすべての普通株を購入することを提案するが、適切に入札した普通株数が基金の総純資産が解散閾値を下回った場合には、資格に適合した入札要約がキャンセルされ、条件に適合した入札要約に基づいて普通株を買い戻すことはないことが条件である。代わりに、基金はそのポートフォリオの清算を開始(または継続)し、計画的に解散日または前後に終了する。1940法案，取引法及びその適用される要約買収ルール(ルール13 E-4と取引法下のルール14 Eを含む)の要求に基づいて，条件を満たす要約買収要約を提出し，普通株株主に通知する.正しい入札の普通株数が基金の総純資産が解散閾値以上になる場合、基金は合格入札要約の条項に従って正しい入札と撤回されていない普通株をすべて購入する。基金は買収要約に基づいて入札普通株を購入すると入札普通株株主に対して税収結果を発生し、非入札普通株株主に対して税収結果 を生じる可能性がある。また、基金は、発行され、返済されていない借入金、優先株または債務証券(あれば)に対してその義務を履行し続ける。合格入札要約が完了するかキャンセルするかにかかわらず、投資マネージャーは合格入札要約の提出に関するすべてのコストと費用を支払うが、合格入札要約に関するポートフォリオ投資に関するブローカーや関連取引コストを処分することを除き、これらの費用は基金とその普通株主が負担する

資格に適合した入札要約を完了した後、取締役会は取締役会行動によって採決し、株主の承認を必要とせず、解散日を取り消し、基金を永久に存在させることができる。解散日を廃止するか否かを決定する際には、取締役会は、当時の市場状況及び取締役会が投資マネージャーと協議した後に関連すると考えられる他のすべての要因を考慮することができ、投資マネージャーが有限期限構造の廃止を取締役会に提案する際に潜在的な利益衝突が存在する可能性があることを考慮することができる

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カタログ表

永遠の存在。基金の永続的存在を規定するために解散日を廃止することを決定した場合、取締役会は基金の持続的な運営について基金の最適な利益に最も適していると考える行動をとる。資格に適合した入札見積と永久構造に変換した後、基金は追加の入札見積を行う必要がない。したがって、残りの普通株株主は、要約買収に参加する機会がないか、またはその普通株を当時存在する1株当たりの普通株式純資産額に交換する機会がない可能性がある。資格に適合した入札要約後に残ったすべての普通株主は，入札普通株の支払いにより基金総資産が減少して比例して増加する費用を受ける.純資産の減少と基金費用比率の相応の増加はbrの低いリターンを招き、基金がその同業者に対して不利な地位にあり、普通株の資産純資産に対するより大きな割引を招く可能性がある。基金総資産のこのような減少はまた、基金の投資柔軟性の低下、多元化程度の低下、変動性の増加を招き、基金の投資業績に悪影響を及ぼす可能性がある。また、これによる発行済み普通株数の減少は、br}普通株の取引がよりあっさりしているか、または他の方法での普通株の二次市場取引に悪影響を及ぼす可能性がある

条件を満たした入札要約は取締役会行動投票後に開始することができ，株主投票を必要としない.基金は が条件に合った入札見積を実行する必要はない.条件を満たす入札要約が行われていない場合は，信託声明の有限期限条項が株主投票によって修正されない限り，基金は解散の日に解散する(上記の延期に依存する)

基金が終了した後、基金のすべての費用、税金、費用、および負債を支払うか、または他の方法で支出した後、基金は取締役会の決定に基づいて、そのほとんどの純資産を株主に分配し、満期であっても、予想されていても。基金は広範な柔軟性を保持し、そのポートフォリオを清算し、業務を終了し、その投資目標の実現に最も役立つと考えられる方式とスケジュールで普通株株主に清算分配を行うことができる。したがって、基金が合格入札見積または 解散日に近づくにつれて、投資マネージャは、清算基金の全部または一部のポートフォリオを日和見的に販売することを開始することができる。この間、基金はその投資目標を実現できない可能性があり、本募集説明書に記載した投資ガイドラインを遵守できない、あるいはその歴史的分布レベルを維持できない可能性がある。この間、基金のポートフォリオ構成が変化する可能性があり、より多くのポートフォリオ保有量が償還または販売されるため、ポートフォリオ保有量は予想クリアまたは適格入札要約の場合に処分される。基金は、上記の投資計画に基づいて満期、催促または売却証券の収益再投資を行うのではなく、短期証券や他のより低い収益証券に収益を投資し、現金形式で保有または分配することができ、その業績に悪影響を及ぼす可能性がある。清算中の基金の分配は減少する可能性があり、このような分配はbr資本のリターンを含む可能性がある。基金は、最終整理が終了する前に、1回または複数回の清算分配の方法で分配することができ、これは、固定費用を管理資産のパーセンテージで増加させる可能性がある。株主は基金の配当再投資計画に参加するかどうかにかかわらず、基金の任意の清算分配で現金を得ることが予想される。株主は、一般に、基金終了時に資本収益または損失 を達成し、金額は、株主が受信した現金または他の財産(清算信託に置かれたために受信された任意の財産を含む)と、米国連邦所得税目的のために、ファンド株における株主の調整税ベースとの間の差額に等しい

基金が解散の日に市場が存在しない証券または低価格で取引されている証券を持っている場合は，当該等の証券は基金株主が所有する清算信託基金に入れることができる。清算信託に入れられた証券は、そのすべてのキャッシュフローを売却または支払うことができるまで、無期限に保有することができ、数年以上の期間であってもよい。清算信託は基金が以前所有していた証券を保有するため，その間，株主は基金に関するリスクに直面し続け，清算信託における株主の権益価値は清算信託の残存資産の価値に応じて変動する。清算信託に関連するコストが残りの証券の価値を超える場合、清算信託受託者は、残りの証券を解約するか、または慈善団体に寄付することを選択することができる。基金は清算信託に入れる証券の額(あれば)を予測できず、そのような証券を売却したり、処分したりするのにどのくらい時間がかかるかも予測できない

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カタログ表

基金は、任意の既存債務または義務を支払い、弁済および解除し、任意の残りの純資産を収集して普通株主に分配し、その業務および事業所を清算および終了するために必要な他のすべての行動を行うために、解散日後に継続して存在することができる。基金が清算を決定した場合、基金はそのポートフォリオの清算を完了し(可能な範囲内でかつ清算されていない)、そのレバー源を脱退または償還し(まだ脱退または償還されていない範囲内で)、そのすべての清算純資産をその一般株主(割り当てられていない範囲内)に割り当て、基金はメリーランド州法に従ってその存在を終了する

Br}基金は、いわゆる目標日またはライフサイクル基金ではなく、その資産構成は、その目標日が通常退職に関連するので、時間の経過とともにより保守的になる。また、この基金は目標期限基金ではなく、その投資目標は、解散の日または合格入札見積でその元の資産純資産値を返却することである。本基金の投資目標および政策は、基金終了時または資格に適合する入札要約において元の投資を投資家に返還することを求めることを目的としているのではなく、投資家が基金終了時または合格入札要約で得たリターンがその元の投資よりも多いか、またはそれよりも少ない可能性がある

取締役会は、株主の承認を得ずに、予想される解散日の前の任意の時間に清算計画を通過することができ、清算計画は、基金の存在を終了する条項および条件を列挙することができ、その投資業務を開始すること、および解散日の前に普通株主に1回または複数回の清算分配を行うことを含む。基金の主なリスク-制限期間と入札見積リスクを見てください

信託声明及び付例のいくつかの条文

基金の“信託宣言”および“定款”における規定は、他の実体または個人が基金を制御し、何らかの取引に従事させるか、またはその構造を修正する能力を制限する可能性がある。基金が1名以上登録されている株主を有する第1の日付から、取締役会は3種類に分類され、最初の任期は取締役会分類後の第1、第2及び第3回株主年次総会で終了する。その後毎年の年次株主総会では、1つのレベルの任期が満了し、受託者がそのレベルのメンバーに選出され、後継者が正式に選挙され、資格に適合するまで、当選後の第3回年次会議が終了する。この規定は取締役会の多数のメンバーの交換を最大2年延期する可能性がある。受託者は，br事項について少なくとも3分の2の票を投じる権利がある場合にのみ，そのために免職されることができる.閉鎖基金からオープン基金に基金を変換することを許可するためには、取締役会全体の少なくとも75%の賛成票が必要である。このような転換は、留任受託者(以下、定義する)の少なくとも75%の賛成票を得ない限り、基金株主がそれに賛成票を投じる権利の少なくとも75%の保持者の賛成票を必要とする。この場合、このような転換は、基金株主がそれに投票する権利のある多数の所有者の承認を必要とする

留任受託者とは、(I)基金と契約したり、基金(利害関係者)と業務合併(以下の定義を参照)することができない個人または付属会社、および(Ii)基金取締役会のメンバーを少なくとも12ヶ月務め、brまたは基金が普通株を初めて公開して以来取締役会のメンバーであるなど、基金取締役会の任意のメンバーのことである。あるいは利害関係側とは関係のない留任受託者の後継者であり，当時の取締役会の多くの留任受託者が留任受託者の後任を推薦する.“信託宣言”を修正するためには、本段落、前項、および“信託宣言”の限られた期限および合格入札要約タイトルに記載された任意の条項を変更するために、基金株主が賛成票を投じる権利のある少なくとも75%の賛成票を得る必要があり、この修正が留任受託者の少なくとも75%の投票によって承認されない限り、このような修正は、これについて多数票を投じる権利のある所有者の承認を得る必要がある

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カタログ表

基金の株主。“信託宣言”に特別な要求がない限り、取締役会は株主投票を必要とせずに“信託宣言”を修正する権利がある

取締役会全体の少なくとも75%の賛成票と少なくとも (I)基金株主がそれに投票する権利がある80%の賛成票を得なければならず、(Ii)企業合併の場合、基金株主は、その投票数の662/3%の賛成票を投じる権利があるが、企業合併側(またはその関連側または関連側または関連側)の利害関係者が保有する投票権を除くと、以下のいずれかの取引を許可する必要がある

(I)任意の他のエンティティとの基金の合併、合併、または法定株式交換；

(Ii)基金が任意の個人または実体に基金を発行または譲渡する任意の証券(任意の12ヶ月の間の1回または一連の取引において)、公平な市価総額が1，000，000ドル以上の現金、証券または他の財産(またはそれらの組み合わせ)と交換されるが、発行または譲渡基金の債務証券、(B)公開発売に関連する基金証券の売却、(C)基金が採択された配当再投資計画に従って基金を発行する証券を含まない。(B)(D)基金配布の任意の株式引受権を行使する際に基金の証券を発行し、(E)基金が通常の業務中に行う有価証券取引；

(Iii)基金がその通常の業務運営中に行う任意の売却、リース、交換、住宅ローン、質権、移行または他の処置(任意の12ヶ月の間の1回または一連の取引において)、基金の任意の資産を売却、賃貸、交換、住宅ローン、質権、移譲、または他の方法で処理するが、基金がその通常の業務プロセスにおいて行う有価証券取引(借入金に関連する有価証券質権を含む)を除く(第(I)および(Ii)項内の取引および上記(Iii)条は個別にビジネス組み合わせと呼ばれる)

(4)基金を別の形態の商業エンティティに変換するか、または基金の存在を終了するために基金の信託証明書を自発的に清算または解散するか、または

(V)株主は、基金資産がなされたか、または行われる具体的な投資決定について任意の提案を行う

しかしながら、上記取引(上記(V)項で述べた取引を除く)は、留任受託者の少なくとも75%の投票承認を得た場合には、上記br}株主投票を行う必要はない。この場合、メリーランド州法律 が株主承認を必要とする場合には、それに賛成票を投じる権利があり、メリーランド州法律が株主承認を必要としない場合には、株主承認を必要としない

基金の付例には、基金が関連事項の通知を受けていない株主総会での審議事項を防止し、受託者を指名することを含む条文が記載されている。適時に、株主は定款の要求すべきすべての情報を通知し、東部時間の150日目よりも早くなく、1年前の年会が郵送日の1周年を通知する120日前に、基金の主な実行事務室で秘書を交付しなければならない。しかし、年間会議日が前年の会議日の1周年から30日以上前倒しまたは延期された場合(基金初公募後の第1回年次会議であれば)、株主からのタイムリーな通知は、その年度会議日の150日前よりも早くなく、東部時間午後5：00にも遅れないことが条件である。この年次総会の日付の120日前に またはその会議日を初めて公表した日から10日目

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カタログ表

取締役会は、上記の投票要求は通常、メリーランド州法律と1940年法案が規定した最低要求よりも高く、全体的に基金株主の最適な利益に合致することを決定した

これらの規定の全文については、米国証券取引委員会に提出された“信託宣言”及び“IMF規約”を参照されたい。これらの規定は、第三者がカプセル買収や同様の取引で基金の支配権を獲得することを求め、現在の市場価格よりも高い割増で株主がその株を売却する機会を奪うことを阻止する可能性がある。一方、これらの規定は、このような制御に必要な株式の価格を取得することについて、基金の制御を求める人と基金管理層との交渉を要求する可能性があり、連続性と安定性を促進し、基金がその投資目標に応じた長期戦略を実行する能力を増強する

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カタログ表

引受業者

基金期日が2022年2月23日である引受契約に記載されている条項と条件によると、米国銀行証券有限会社、モルガン·スタンレー有限責任会社、Raymond James&Associates，Inc.，瑞銀証券有限責任会社および富国証券有限責任会社を代表とする各引受業者 は、それぞれ当該引受業者名に相対する普通株数の購入に同意し、基金は当該引受業者に普通株数を売却することに同意した

引受契約は、引受業者が今回の発行に含まれる普通株を購入する義務は、ある法律事項の承認といくつかの他の条件に依存すると規定している。任意の普通株を購入した場合、引受業者は、引受契約に従って販売されたすべての普通株を共同購入するのではなく、単独で購入する義務がある

引受契約では、基金および投資マネージャーは、証券法によって生成された責任を含む、または引受業者がこれらの債務のいずれかのために支払うことを要求される可能性のある責任を賠償することに同意する

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カタログ表

手数料

引受業者は、本募集説明書の表紙に掲載されている公開発売価格で一部の普通株を直接一般に発売し、1株当たり0.40ドルを超えない割引価格で一部の取引業者に部分普通株を発売することを提案した。今回の発行で普通株を購入した投資家は販売負担を受けないだろう。投資管理人(基金ではなく)は、その自身の資産から今回の発行に関連する普通株1株当たり0.6ドルの補償を引受業者に支払うことに同意しており、総金額は今回発行で売却された普通株総公開発行価格の3.00%を超えない。初公開後、特許権は変化する可能性がある。投資家は2022年2月28日までに任意の普通株を購入しなければならない

下表に同基金の公開発売価格，予想発売費用，販売負荷，収益を示す。この情報は、引受業者が追加の普通株式を購入するための選択権を行使または完全に行使していないと仮定する

投資マネージャー(基金ではなく)は、基金のすべての組織費用と、今回の発売に関連するすべての発売費用を支払うことに同意した。基金は投資マネージャーによって支払われたこのような組織費用や発売費用の返済義務はない

追加普通株購入の選択権

基金はすでに本募集説明書の発行日から45日以内に公開発売価格で最大2，287，500株の普通株を購入する選択権を付与し、超過配給(ありの場合)を補う。引受業者が追加普通株を購入する選択権を行使する場合、引受契約に含まれる条件に基づいて、各引受業者は、上表に記載された引受業者の初期金額に比例する追加普通株数を購入する義務がある

価格安定、空振り、懲罰的入札

普通株分配が完了する前に、米国証券取引委員会規則は引受業者と販売グループのメンバー が普通株を競って購入することを制限する可能性がある。しかし、代表者は、その価格を監視、固定または維持するための入札や購入など、普通株価格を安定させる取引に参加することができる

引受業者が普通株式の中に今回の発行に関する空手形を確立すれば(即もし、彼らが販売している普通株が本募集説明書の表紙に記載されているものよりも多い場合)、代表者は公開市場で普通株を購入することで、この空手形を減少させることができる。代表たちはまた、上記購入普通株の全部または部分選択権を行使することで、任意の空頭寸を減少させることを選択することができる。引受業者は懲罰的入札を実施することも可能であり、シンジケートが取引を安定またはカバーするために当該等の普通株を買い戻した場合、シンジケートは今回発行で販売された普通株 がシンジケートメンバーまたは他の取引業者に売却した割引を回収することができる。普通株を購入してその価格を安定させたり、空頭寸を減らすことで普通株の価格が普通株を購入していない場合の価格よりも高くなる可能性があります

基金または任意の引受業者は、上記の取引が普通株価格に及ぼす可能性のあるいかなる影響の方向または大きさについてもいかなる陳述または予測もしない。さらに、基金またはいかなる引受業者も、代表がこれらの取引に参加することを示していないか、またはこれらの取引が開始されると、通知なしに停止することはない

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カタログ表

基金は、引受契約日後180日以内に、引受業者代表の事前書面の同意を得ずに、追加の普通株を発売または売却することに同意したが、以下の場合を除く：(A)引受契約による引受業者への普通株の売却、(B)配当再投資計画に基づいて公開市場で株式を購入する場合、および(C)適用法律に基づいて株式を買い戻す

ニューヨーク証券取引所の分配基準(すなわち円形地域、公開株式、および総時価)に適合することを確保するために、普通株を売却する

その他の関係

投資管理人(基金ではなく)は、基金の設計および組織に関する相談および普通株式販売および流通に関連するサービス費用1，719，184.70ドルを、自身の資産から米国銀行証券会社(またはその関連会社)に支払うことに同意した。追加普通株購入の選択権を行使しなければ、米国銀行証券会社(または関連会社)に支払われるこの構造とシンジケート費用総額は、今回の発行で公衆に売却された普通株総価格の0.8461を超えない

投資マネージャー(基金ではなく)は、自身の資産からモルガン·スタンレー株式会社、Raymond James&Associates，Inc.，UBS Securities LLCとWells Fargo Securitiesにそれぞれ支払い、LLCは基金設計と組織に関する相談および普通株の売却と流通に関するサービス前払い費用を支払うことに同意し、金額はそれぞれ1，092，804.80ドル、304，000.00ドル、309，441.00ドル、271，566.20ドルである。追加普通株購入の選択権を行使しなければ、モルガン·スタンレー株式会社、レイモンド·ジェームズ共同会社、瑞銀証券有限責任会社、富国証券有限責任会社に支払われるこの前払い構造費総額は、それぞれ今回の発行で公衆に売却された普通株総価格の0.3583%、0.0997%、0.1015%、0.0890%を超えない

投資管理会社(基金ではなく)は、自己資産から、アウベンハイマー社、カナダロイヤル銀行資本市場有限責任会社、ロックフェラー金融会社、Stifel社、Nicolaus&Company社、ドレック·ハミルトン社、InpereX有限責任会社、ウェドブッシュ証券会社にそれぞれ46，600.00ドル、124，400.00ドル、29，260.00ドル、117，000.00ドル、50，100.00ドル、54，832.20ドル、55，000.00ドルの費用を支払うことに同意した。追加普通株購入の選択権を行使しなければ、奥本ハイマー社、カナダロイヤル銀行資本市場会社、有限責任会社、ロックフェラー金融会社、Stifel社、Nicolaus&Company、Inc.，ドレクセル·ハミルトン社、InpereX有限責任会社、ウェドブッシュ証券会社に支払われるこの費用総額は、今回の発行で一般に販売されている普通株総価格の0.0153%、0.0408%、0.0096%、0.0384%、0.0164%、0.0180%、0.0180%をそれぞれ超えない

投資マネージャー(基金ではなく)はまた、発行および金融業界規制機関、Inc.普通株売却条項に関連する引受業者法律顧問費用および支出を審査することに同意する

引受業者に支払う今回の発行普通株に関するすべての補償と費用償還総額は、今回発行されて公衆に売却された普通株総価格の4.3751を超えない

一部の引受業者はまた、日常業務中に基金の関連会社(投資マネージャーを含む)と従事し、将来的に投資銀行業務および他の商業取引に従事する可能性がある

基金brは、ある引受業者が引受業者でなくなった後、時々基金ポートフォリオ取引の実行に関連するブローカーまたは取引業者を担当することができ、いくつかの制限に適合する場合には、引受業者を担当する間にブローカーを担当することができることを期待する

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カタログ表

普通株式を公開発行する前に、投資マネージャーは、1940年法案第14条(A)条の純価値要求に適合する普通株を基金から購入し、この条項は、基金が公開発行前に少なくとも10万ドルの純価値を有することを要求する

アメリカ銀行証券会社の主な業務住所はニューヨークブライアント公園1号、郵便番号：10036です。モルガン·スタンレー株式会社の主な業務住所はニューヨークブロードウェイ1585号、郵便番号：10036です。Raymond James&Associates，Inc.の主なビジネスアドレスはフロリダ州サンクトペテルブルクCarillon Parkway 880号，郵便番号：33716である.瑞銀証券有限責任会社の主要業務先は1285 Avenue of the America，New York，New York 10019である。富国証券有限責任会社の主な業務先はノースカロライナ州シャーロット市サウトリオン街550番地、郵便番号：28202

保管人、譲渡代理人、配当金支払代理人及び登録員

道富銀行及び信託会社(道富銀行及び信託会社)の主な営業先は道富金融センター，ボストンマサチューセッツ州リンケン街1号，02111であり，基金投資の委託者として保持されているが，ComputerShare Inc.(コンピュータ共有会社，主な営業住所は150 Royall Street，カントン， マサチューセッツ州02021)は基金の移転と配当支払い代理及び登録員として保持されている

道富銀行もComputerShareも基金の投資政策を決定することには参加せず、基金のポートフォリオのためにどのような証券を購入したり売却したりすることにも参加しない

独立公認会計士事務所

普華永道会計士事務所(普華永道)は同基金の独立公認会計士事務所で、主な業務住所はニューヨーク州マディソン通り300号、郵便番号：10017。普華永道はこの基金に監査サービス、税務、その他の監査関連サービスを提供する

株主に報告する

基金は、保有投資のリストを含む監査されていない半年度および監査された年次報告書をその株主に提供または送信する

普通株の効力

ここで発売された普通株の有効性はVable LLP(メリーランド州法律に関する事項)とニューヨークのROPES&Gray LLPから基金に伝達され，他の法律事項はClifford Chance US LLPから引受業者に伝達される。Rods&Gray LLPとClifford Chance US LLPは，Vable LLPの意見によってメリーランド州法律の何らかの事項に依存する可能性がある

113

カタログ表

15，250，000株

コーエン&Steers法律事務所

不動産機会と収益基金

普通株

1株20ドル 株

目論見書

2022年2月23日

アメリカ銀行br証券

モルガン·スタンレー

レイモンド·ジェームズ

瑞銀投資銀行

富国銀行証券

奥本ハイマー社

カナダロイヤル銀行資本市場

ロックフェラー資本管理会社

Stifel

Aegis Capital Corp

アレキサンダー·カブリタルLP

B.ライリー証券

ブルックリン資本市場

デイヴィッドソン社は

デレイクセル·ハミルトン

GMS グループ有限責任会社

ヘニオンとウォルシュは

HilltopSecurities

INSEREX

ジェニ·モンゴメリー·スコット

ジョーンズ·Trading

潘興有限責任会社

ウェドブッシュ証券会社

2022年3月20日(本募集説明書発表後25日)までに、普通株を購入、販売または取引するすべての取引業者は、今回の発行に参加するか否かにかかわらず、目論見書の提出を要求される可能性がある。これには、取引業者が引受業者として入札説明書を提出する義務や、販売されていない配給または引受に関する義務も含まれていない

カタログ表

コーエン&Steers

不動産機会と収益基金

公園通り280番地

ニューヨーク、ニューヨーク10017

(212) 832-3232

資料を補充して述べる

2022年2月23日

本補足情報声明は目論見書ではないが、期日が2022年2月23日のCohen&Steers不動産機会と収入基金の目論見書(目論見書)と併せて読まなければならない

本補足情報宣言は、引用された方法で株式募集説明書に全体的に組み込まれている。他の情報および募集説明書のコピーは、書面または上記の住所または電話に電話することによって無料で取得することができる

カタログ表

カタログ

カタログ表

資料を補充して述べる

Cohen&Steers不動産機会と収入基金(The Fund)は新しく設立された非多元化閉鎖型管理投資会社であり、2021年4月26日にメリーランド州法定信託の形式で設立された。この 付加情報宣言(SAI)に含まれる多くの情報は，募集説明書で議論されているテーマを拡張している.ここで使用する定義用語の意味は、目論見書と同じである。目論見書を読まない前に、当該基金の株式に投資してはならない

投資目標と政策

以下に、目論見書における主要な投資目標、政策、戦略、およびリスクの説明を補足する。株式募集説明書または本SAIに別段の説明がない限り、基金の投資目標および投資政策は非ファンダメンタルズとみなされ、株主の承認を必要とせずに基金取締役会(取締役会)によって変更されることができる。しかしながら、基金の投資目標及びその政策、すなわち通常の市場条件の下で、管理資産の少なくとも80%を(I)不動産関連投資、及び(Ii)優先株及びその他の収入に投資し、60日前に基金株主に書面で通知した後にのみ変更することができる

通常の市場条件の下で、基金の少なくとも80%の管理資産(以下、定義を参照)は、(I)不動産関連投資、および(Ii)優先証券および他の収益証券に投資する。例えば、基金の不動産関連投資には、不動産投資信託基金が発行する公共株、債務および優先証券、および不動産に投資するか、または不動産にサービスを提供する他の会社を含むことができる

この基金は、IPO前に発行された証券をIPOで購入することができ、パイプラインに投資することができる。本基金は、その管理資産の25%以上をどの業界発行者の証券にも投資してはならないが、不動産会社の証券は除く。？管理資産とは、基金の純資産に、金融機関から基金に貸し出された元本又は基金が発行した債務証券、基金が発行した優先株の清算優先権(あれば)及び基金が締結した任意の逆買い戻し協議の収益(逆買い戻し協定)を加える

基金はその管理資産の最大40%を米国および非米国会社が発行する優先証券および他の収益証券に投資することができ、これらの証券は取引所で取引される可能性があり、利用可能である可能性もある非処方薬(場外取引)。このような証券には伝統的な優先証券；優先株と債務証券の投資と経済的特徴を兼ね備えた混合型優先証券；浮動金利証券と がある固定金利から変動金利まで優先証券；固定金利および変動金利社債；転換可能証券；およびCoCos。この基金はその管理資産の最大20%をCoCosに投資することができる。本基金は、その管理資産の最大25%を、投資時に投資レベル(標準プルグローバル格付け機関(S&P)より低いBBB-CROW)またはムーディ投資家サービス会社(Moody‘s Investors Service，Inc.)より低いBaa 3の債務証券に投資することができるが、CCCまたはムーディのCAA証券を下回ってはならず、格付けされていない場合は、投資マネージャーによって類似の品質を有することが決定される。これらの証券の発行者には現在識別可能な違約脆弱性があり，元金や利息の面で危険因子が存在する可能性がある。基金は購入時に違約した証券に投資しない

本基金は、不動産会社を、商業、工業または住宅不動産の所有権、建設、融資、管理または販売からの収入の少なくとも50%と定義するか、または資産の少なくとも50%がそのような不動産会社に投資すると定義する。不動産投資信託基金は、不動産を所有し、通常経営したり、不動産融資のために融資したりする会社である。不動産投資信託基金は、一般に、ほとんどの収入を株主に分配し、他の面で改正された1986年の国内収入法典(規則)の要求を遵守する限り、株主に割り当てられた収入に課税しない。したがって、REITsは、通常、(他のタイプの会社と比較して)比較的高い配当金を支払い、この基金は、これらのREIT配当金を利用して、現在の高収入の主な目標を達成するために努力することを求めている

S-1

カタログ表

この基金は外国証券と新興市場証券に投資することができる。本基金は、閉鎖基金、オープン基金、取引所売買基金(ETF)及び他の投資会社の証券に投資することができ、範囲は“1940年法令”第12(D)(1)節及びその規則によって許容される範囲、又は“1940年法令”に基づいて与えられた任意の免除である

基金は、1つまたは複数の指数またはその証券組み合わせの一部のコールオプションまたはコールオプションを売却することを意図しており、以下のオプション戦略に記載されているように、現在の収入を増加させることを求めるオプションプレミアムを稼ぐことを目的としている。また、基金は、リターンを求め、ポートフォリオ管理を促進し、リスクを低減するために、様々なデリバティブ取引を制限することなく使用することができる。投資マネージャーはデリバティブ取引を利用して基金の投資目標を促進することを求める可能性があるが、この結果を実現する保証はない。この基金は取引所に上場することができる非処方薬証券(投資会社の証券および証券バスケットを含む)、指数および他の金融商品のコールオプションおよびコールオプション；金融先物契約およびそのオプションの売買；スワップ、上限、下限またはセットまたはクレジット取引などの様々な金利取引を行う；株式指数、総リターンおよび信用違約スワップ期間、長期契約、および構造的投資。さらに、ファンドは、長期通貨契約、通貨先物契約、通貨交換または通貨または通貨先物オプションのような様々な通貨取引を行うことができる。基金はまたこのような道具の特徴を組み合わせた派生ツールを売買することができる。ファンドは他のタイプのデリバティブ、構造的ツール、類似ツールに投資可能であり、これらのツールは現在のところ備えられていないが、将来的に開発される可能性がある

この基金は非多元化であるため、高い割合の資産を の限られた数の発行者に投資する可能性がある。そのため、単一投資価値の変化は、基金株価の変動をより多元化した基金よりも大きくする可能性がある

別の説明に加えて、本SAIまたは目論見書に記載されているすべてのパーセント制限は、投資時に測定される。取引完了時にbrパーセント制限が遵守されている場合、市場変動によるこのようなパーセントのその後の増加または減少は、制限違反とはみなされない

不動産会社

基金は不動産会社の証券に投資することができ、その部門に影響を与える不利な経済や規制事件の影響を受けやすい可能性がある。不動産投資は異なる程度のリスクに直面している。不動産に投資して得られる収益は関連物件による収入と資本増値に依存する。収入や不動産価値も適用される可能性がある(例えば“アメリカ障害者法”(br}と税法)、金利レベルと融資可獲得性。不動産の収入が債務超過、地上賃貸支払い、テナント改善、第三者賃貸手数料および他の資本支出を含む運営費を支払うのに十分でない場合、不動産会社が債務証券利息および元金を支払う収入および能力は不利な影響を受ける。また、不動産は借り手やテナントが発行する信用の質や違約の影響を受ける可能性がある。ポートフォリオ社が所有する不動産が存在する地域や国ごとの経済表現は、入居率、市場賃貸料、費用に影響を与えるため、これらの不動産の収入とその基本的な価値に影響を与える

S-2

カタログ表

REITsは、株式REITs、担保REITs、および混合REITsとして非公式に記述されることがある。株式不動産投資信託基金は主に土地と建築物の費用所有権或いは賃貸所有権に投資し、その収入は主に賃貸料収入から来る。株式不動産投資信託基金は、そのポートフォリオで付加価値(または切り下げ)された不動産を売却することで資本収益(または損失)を実現することもできる。担保不動産投資信託基金は主に不動産担保融資に投資しており、これは建設、開発、あるいは長期ローンを確保する可能性がある。担保ローン不動産投資信託基金の収入は、通常、主にその発行されたクレジットの利息支払いによるものである。混合REITは株式REITsと担保REITsの特徴を結合し、通常不動産の所有権権益と担保権益を同時に持つことによって行われる。必要ではないにもかかわらず

S-3

カタログ表

通常の場合、ファンドのREITsへの大部分の投資は株式REITsが発行した証券からなる。不動産業界に関連する証券のリスクに加えて、株式REITsは信託が所有する標的財産価値の変化の影響を受ける可能性があり、担保REITsはいかなる発行された信用品質の影響を受ける可能性がある。また，不動産投資信託基金は管理スキルに依存しており， は通常多様化しない。REITsはまた深刻なキャッシュフロー依存、借り手の違約、自己清算の影響を受けている

また、米国の不動産投資信託基金は“規則”に基づいて収入伝達資格を得ることができない場合や、改正された1940年投資会社法(1940年法案)に基づいて登録免除を維持する可能性がある。上記の要因は、借り手又はテナントが不動産投資信託基金に対する義務を履行する能力に悪影響を及ぼす可能性もある。借主または借主が違約した場合、不動産投資信託基金は、抵当権者またはレンタル者としての権利の行使を遅延させる可能性があり、その投資の保護に関連する巨額のコストを生じる可能性がある

普通株

普通株式は発行者の残りの所有権権益を表し、普通株を購入する権利または株式承認証を含む。普通株保有者は、優先株株主に対するすべての債務義務と義務を履行した後、発行者の収入及び資産及び業務の付加価値を得る権利がある。普通株には普通投票権があります。普通株価格は多種の要素によって変動し、発行者の歴史と期待収益、その資産価値、一般経済状況、金利、投資家の見方と市場流動性を含む。基金が投資する会社の財務状況が低下したり、全体的な市場や経済状況が悪化したりすれば、基金が購入した株式証券の価値が低下する可能性がある。このような証券の価値は、労働力不足や生産コストおよび業界内の競争条件の増加のような1つまたは複数の特定の業界に影響を与える要因によって低下する可能性もある。さらに、それらの価値は、実際または予想される不利な経済状況、会社の収益全体の見通しの変化、金利または通貨金利の変化、または通常不利な投資家感情のような、会社または業界とは無関係な一般的な市場状況によって低下する可能性がある

外国(アメリカでない)証券

基金は外国(非米国)に投資することができる株式募集説明書に記載されている証券。投資外国会社が発行する証券は、通常、投資国内会社が発行する証券に関連しない考慮要因と可能なリスクに関連する。外国投資の価値は、為替レートまたは外国為替規制法規の変化、外国税法の適用、源泉徴収税または他の税、(米国または海外)政府管理または経済または通貨政策の変化、または国家間の取引環境の変化の影響を受ける。違う通貨の間で両替するとコストが発生します。また、外国ブローカー手数料は通常米国より高く、外国証券市場の流動性は米国よりも悪く、変動性が大きく、政府の監督管理も少ない可能性がある。外国への投資は、徴収、没収、統一された会計と監査基準の不足、契約義務の実行に存在する可能性のある困難など、米国には存在しない他の要因の影響を受ける可能性があり、これは決算期間を延長する可能性がある

外国証券への投資、特に新興市場国への投資は、基金が投資する証券発行国或いは発行者のいる国家の政治、社会或いは経済変化の直接或いは間接的な結果に直面させる。IMFが投資する可能性のある国、特に新興市場国は、歴史的に高インフレ率、高金利、為替変動、巨額の外債、国際収支と貿易困難、および赤貧と失業を経験し続けている可能性がある。これらの国の多くはまた政治的不確実性と不安定な特徴を持っている。外債返済のコストは一般に国際金利上昇の悪影響を受けるが、多くの外債の利息は国際金利に応じて調整されているからだ。さらに、いくつかの外国では、以下のようなリスクがある

S-4

カタログ表

ユーロと欧州通貨同盟の地位と特定の国が脱退する可能性に関する持続的な不確実性 この機関は通貨と金融市場の全体的に大きな変動をもたらしている。欧州連合(EU)のどの部分または全部の解体も、通貨や金融市場に重大な悪影響を与え、基金の投資価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。2016年6月、イギリスは離脱国民投票を承認した。この事態の発展の結果について、市場には依然として重大な不確定性が存在し、可能な政治、監督管理、経済と市場結果の範囲と潜在的な影響を予測することは困難である

基金は担保および非保証の米国預託証明書、グローバル預託証明書、および類似の預託証明書に投資することができる。ADRは、通常、外国会社が発行し、信託機関の証券または証券プールに保管されている所有権利益を証明する金融機関(信託機関)によって発行される。ADRの価格はドルで見積もり、ADRはアメリカで取引されています。GDRは米国国外で発行された領収書であり、通常は米国ではない銀行と信託会社によって発行され、外国または国内証券の所有権を証明している。一般に，GDRは無記名で米国以外の場所で使用されることが指定されている.ADRおよびGDRを持つことは、市場流動性、通貨、政治、情報、その他のリスクを増加させることを含む、米国国外で直接取引される外国証券と同様の投資リスクをもたらす。基金が外国証券から稼いだ収入と収益は、外国源泉徴収税や他の税を支払う必要がある可能性があり、これはこのような証券に対する基金の見返りを減らすことになる

優先証券

優先証券には二つの基本的なタイプがある。1つ目は、本募集明細書では従来の優先証券と呼ばれることがあり、 は会社の課税対象となる実体として発行される優先株からなる。優先株は株式証券とされている。第2の基本タイプは、本明細書ではハイブリッド優先証券と呼ばれる。ハイブリッド優先証券は、会社から発行されてもよく、通常は優先証券の特徴を有する配当手形の形態で発行されてもよいし、会社の関連信託または提携企業によって発行されてもよく、通常は二次債券または同様の構造の証券の優先権益の形態で発行されてもよい。ハイブリッド優先証券市場には、固定額面金利証券も含まれており、額面金利を調整可能な証券も含まれており、これらの証券は恒久的か、明確な満期日がある。混合優先証券は 債務証券とみなされる。投資マネージャーはまた、優先債務永続発行と、取引所上場永続証券と混合優先証券属性を持つ取引所上場優先債務発行を、より広範な優先証券市場の一部とみなす。この基金は場外取引と取引所取引の優先証券に投資する予定だ。場外発行は業界では一般的に資本証券と呼ばれる

従来の優先証券。 伝統的な優先証券は投資家に固定または浮動配当金を支払い、配当金と清算会社の資産を支払う時に普通株より優先する。これは会社がまず優先株の配当金を支払わなければならないことを意味し、それから普通株の配当金を支払うことができる。支払いのために、このような優先証券の分配は発行者の取締役会によって発表されなければならない。現在返済されていないいくつかの優先証券の収入支払いは累積されており、取締役会が発表していなくても、または他の方法で支払うことができる配当金および分配累積 をもたらす。この場合、すべての累積配当金は普通株式の任意の配当金の支払い前に支払われなければならない。しかし、いくつかの伝統的な優先株は非累積的であり、この場合、配当金は蓄積されず、支払う必要もない。基金は非累積優先証券に投資できるため，発行者はその株主に何の借金も補う義務はない。基金が保有している非累積優先株の発行者が配当金を支払わないと決定した場合、基金が支払った配当額は悪影響を受ける可能性がある。配当は保証されません

S-5

カタログ表

基金投資の従来の優先証券の分配は発表されるか、または他の方法で支払われる。優先株株主は一般的に会社の役員や他の事項に投票する権利がない。従来の優先証券の株は清算優先権を持ち、通常は発行日の元の購入価格に等しい。優先証券の市場価値は、公共事業や金融サービス業界会社の有利かつ不利な変化、企業所得税税率の変化のような実際および予想される税法の変化に影響を与える可能性がある。 金利がこのような証券の支払金利以下に低下した場合、発行者は従来の優先証券に代表される収益に対するクレームが重くなる可能性があるため、発行者はこれらの証券を償還することができる。このため、特に金利が低下する環境下では、基金が保有する高い金利を支払う固定金利優先証券が減少する可能性があり、基金は償還収益で類似した金利で類似した信用品質を有する証券を購入できない可能性がある

変動金利と固定金利から変動金利まで 優先証券は、従来の優先証券または混合優先証券であってもよい。変動金利優先証券は、証券が支払う金利を定期的に調整することを規定している。このような証券の条項は、金利が金利調整指数に応じて定期的に調整されることを規定している。調整間隔は、毎日から毎年までの範囲であってもよく、または短期金利の変化のようなイベントに基づいていてもよい。金利リセット機能により、変動金利証券は基金にある程度の保護を提供し、金利上昇を防ぎ、変動金利証券の金利にもかかわらず金利の低下に関与する。同様に1つは固定金利から変動金利まで証券は金利(または収益率)上昇に対する価格感度が低い可能性があり、その支払率は一定期間(初回発行時は通常5年、10年または30年)で固定されているため、この時期以降に変動支払率が適用される。基金は変動金利や固定金利から変動金利まで優先証券です

基金等の規制された投資会社(RIC)の会社株主は、通常、RICがこのような金額を適切に報告していることを前提として、RICがこのような金額を適切に報告しており、RICおよび株主レベルが何らかの保有期間要件を満たしていることを前提としたRICから割り当てられた部分について配当控除を申請することが許可されている。しかし、すべての伝統的な優先証券支払いの配当金が が配当控除を受ける資格があるという条件を満たしているわけではない

RICの個人株主(例えば基金)は一般に、RICのうちRICが受信し、報告した合格配当収入に起因する部分の分配を合格配当収入と見なす資格があり、RICと株主レベルがいくつかの保有期間要求を満たしていることを前提としている。しかしながら、適格配当金収入に関する規則によれば、すべての従来の優先証券が顕著な利点を提供するわけではない。合格配当金収入及び受け取った配当金控除に関するより多くの情報は、次の税収を参照されたい

従来の優先証券カテゴリでは、基金は不動産投資信託基金を含む不動産会社が発行した従来の優先証券に投資することができる。不動産投資信託基金の優先証券は通常恒久的であるが、不動産投資信託基金は通常、指定された時間帯後に優先証券を償還する能力がある。 REIT優先証券の市場価値は，特定のREITに影響を与える有利かつ不利な変化の影響を受ける可能性がある。REIT優先証券の配当は他の従来の優先証券の共通の特徴を持っているが、 配当控除の条件を満たしておらず、通常は合格した配当収入を構成しておらず、以下のようになる。基金は任意の時価の不動産投資信託基金に投資することができるが、大きな不動産投資信託基金であっても、株式市場全体に対して中小企業であることが多い

2018年から2025年の間に、条件を満たしたREIT配当金は、非会社納税者の20%の控除額を取得する資格があるとみなされている。合格REIT配当金とはREITsから受け取った配当金であり、資本利得配当金 (以下の定義)でもなく、合格配当とみなされる条件も満たしていない。基金は合資格の不動産投資信託基金の配当金を株主に伝達することを許可され、株主がそのbr株式について一定の保有期間要求を満たすことを前提としている

S-6

カタログ表

混合優先証券。ハイブリッド優先証券は、通常、br社によって発行され、通常、優先証券の特徴を有する配当手形の形態で発行され、以下に述べるように、または会社の関連業務信託によって発行され、通常は、付属債券または同様の構造証券の実益権益の形態で発行される。ハイブリッド優先証券市場は、固定額面金利証券も、永久的性質を有するか、指定された満期日を有するかのいずれかを有する調整可能な額面金利証券も含む

混合優先証券は通常、発行者または保証受益者の一次および完全従属債務であり、そのレベルは低く、保証人の他の債務に完全に従属する。さらに、ハイブリッド優先証券は、通常、発行者が違約事件を引き起こすことなく、18ヶ月以上の収入支払いを延期することを可能にする。通常、最長延期期間は5年です。それらは発行者の資本構造において従属的な地位にあるため、発行者に違約結果を与えることなく、長い時間にわたって支払いを遅らせることができ、いくつかの他の特徴 (例えば、信託優先証券が全額累積支払いされていない場合に発行者または最終保証人が一般的な配当金を支払うことを制限する)があり、これらの混合優先証券は、発行者および投資家によって従来の優先証券の近似的な代替品とされることが多い。ハイブリッド優先証券は、発行者の資本構造において従属的な地位にあるため、多くの株式の重要な特徴を持っており、それらの品質と価値は、特定の資産またはキャッシュフローに対するいかなる法的主張でもなく、発行者の収益力に大きく依存する。ハイブリッド優先証券には、信託型優先証券、月収益優先証券、四半期収益債券証券、四半期収益債務証券、四半期収益優先証券、会社信託証券、公共収益手形、その他の混合優先証券が含まれるが、これらに限定されない

混合優先証券の発行には通常、永久的なものがあるにもかかわらず、最終期限がある。場合によっては、最終期限を延長することができ、および/または発行者の選択に応じて、違約することなく、元金の最終支払いを指定された時間に延期することができる。発行者は、すべての累積支払い義務を履行していない限り、発行者がすべてのお金を支払ったかどうかを考慮することなく、公開市場で買い戻しを行うことができる可能性があるにもかかわらず、通常償還は行われない

多くのハイブリッド優先証券は，運営会社が設立した信託や他の特殊目的実体によって発行され，運営会社の直接義務ではない。信託又は特殊目的実体が投資家にこのような優先証券を売却する際には、運営会社の債務(信託又は特殊目的実体証券の条項に相当する)を購入し、運営会社が信託又は特殊目的実体が保有する債務に支払う利息を控除して納税のために使用することができるようにする。米国連邦所得税の目的で、信託優先証券の保有者は、通常、信託または特殊目的実体が保有する運営会社の対象債務に実益権益を有するとみなされ、混合優先証券の支払いは配当ではなく利息とみなされる。したがって、混合優先証券の支払いは、受信した配当控除を受ける資格がないか、または合格配当収入の減税税率に適用される可能性がある。信託または特殊目的実体は運営会社債務の保有者となり、運営会社の収益や利益の面では運営会社の普通株式保有者(普通株株主)よりも優先されるが、通常は運営会社の他の債務種別に従属する。通常、優先株の格付けは、その対応する運営会社の優先債務証券よりやや低い

ハイブリッド優先証券種別において、より広範な優先証券市場で取引される優先債務ツールである。これらの債務ツールは発行者の長期資本源であり、満期日から30年までのbr永久、償還特徴、取引所上場及び取引価格に計算すべき利息を計上するなど、優先株に類似した構造的特徴を持っている。他の混合優先証券と同様に、このような債務ツールは通常株式資本待遇を提供しない。会社信託証券(Corts^®)と公共収入手形(Pines^®)は、優先債務ツールの2つの例であり、それらの構造および取引方法は、ハイブリッド優先証券である

S-7

カタログ表

基金は、現在使用されておらず、流動性が不足していない可能性があるまたは不足していない可能性のある優先証券を含む他のタイプの優先証券に投資することができる。基金はまた、優先証券投資のような経済リスクを提供するためのデリバティブ取引に従事することができる。本基金は、米国または外国(非米国)建ての優先証券に投資することができる 貨幣です

債務証券

優先証券に投資するほか、基金は固定金利や変動金利の会社債務証券にも投資することができる。基金が投資可能な他の債務証券は、米国政府またはその機関または機関または非米国政府またはその機関または機関によって発行または保証された債務証券、担保融資支援証券および資産支援証券、担保融資債券、および市政証券を含む。債務証券は固定金利または変動金利を支払うことができる。債券やその他の債務証券は、通常、投資家からお金を借りるために会社や他の発行者によって発行される

会社債務義務それは.本基金は、投資レベル以下で米国会社又は米国商業銀行が発行又は担保するドル建て債務債券、外国発行者のドル建て債務及び外国発行者の外貨建て債務に投資することができる。このような債務には、債券、手形、債券、可変金利即時手形などが含まれる。代表基金が会社の債務証券を選択する際には、投資マネージャーは、(Br)(I)一般経済および財務状況、(Ii)特定発行者(A)業務および管理、(B)キャッシュフロー、(C)利息および配当の収益カバー範囲、(D)不利な経済条件下での運用能力、(E)資産の公平な時価、(F)外国発行者に対して、発行者が存在する国に適用される独自の政治、経済または社会的条件、および(Iii)他の適切な考慮要因を考慮することができる

アメリカ政府の義務それは.その基金はアメリカ政府の債務に投資されるかもしれない。米国政府、その機関および機関によって発行または保証される債務には、米国財務省によって発行された手形、手形および債券、ならびに米国財務省の手形または債券の将来の利息または元本に代わって支払われる剥離またはゼロ金利の米国財務省債務が含まれる。剥離証券はその額面より低い価格で販売されており、投資家が満期までに支払いを受けないため、有利子証券よりも大きな価格変動性を示す可能性がある

米国政府のある機関や道具の義務は、発行者が米国財務省から借金する権利によって支持されている。アメリカ政府のいくつかの機関と道具の他の義務は、その道具の信用だけによって支持される。法的義務がなければ、米国政府は米国政府が支援する機関やツールに財務支援を提供しないことを選択することができ、この場合、発行者が違約すれば、基金は米国政府から彼らの投資を回収できない可能性がある

担保融資支援証券と資産支援証券それは.担保融資支援証券は、米国政府、その機関、機関によって発行または担保された担保融資関連証券、または非政府実体から発行される。担保融資関連証券とは、異なる政府機関及び商業銀行、貯蓄と融資機関、担保融資銀行家と個人担保融資保険会社などの非政府発行機関が集合して投資家に販売する担保融資池である。担保に関連する証券のいくつかは第三者によって担保されたり、他の同様の方法で保証されているが、その証券の市場価値は変動する可能性があるが、保証されていない

他の資産支援証券の構造は、担保ローン支援証券に類似しているが、担保ローンや担保ローン利息とは異なり、対象資産には、自動車分割払いや分割払いローン契約、各種不動産や個人財産のレンタル、クレジットカード契約および個人財産販売の売掛金が含まれている可能性がある。このような証券について受信された定期支払いには、利息および元金が含まれている。資産支援証券は通常アメリカ政府の支持を持っていない。また、資産支援証券の発行者が対象資産においてその担保権益を強制的に実行する能力が制限される可能性がある

S-8

カタログ表

基金が割増で担保融資支援証券又は他の資産支援証券を購入した場合、当該証券の時価が低下した場合、金利変化によるものであっても、基礎担保の早期返済によりも、当該部分は損失する可能性がある。他の利上げ証券と同様に、このような証券の価格は金利変化の逆の影響を受ける。金利が上昇すると、担保融資支援証券や他の資産支援証券の価値が低下する可能性があるが、その逆も同様であり、金利が低下した時期には、担保融資や証券関連融資が早期に返済されやすく、証券の平均寿命を短縮し、より高い金利で収入を得る時間帯を短縮することができる

金利が上昇すると、早期返済率が低下することが多く、低い金利で収入を得る時間帯を延長する。これらや他の理由により、担保融資支援証券や他の資産支援証券の平均期限が金利変動により短縮または延長される可能性があるため、その証券のリターンを正確に予測することができない

担保担保債券(CMOS)それは.この基金はCMOに投資することができる。担保融資担保債券は、担保融資支援債券と担保融資伝達証券との混合体である。CMOは担保融資支援証券であり、バッチと呼ばれる異なる期限と金利の単独カテゴリを作成している。債券と同様に、利息や前払い元金はほとんどの場合半年ごとに支払われる

CMOsは担保融資全体を担保とすることができるが，より多くは米国政府によって保証された担保伝達証券ポートフォリオとその収入流を担保としている。CMOsは複数のカテゴリに分類され，カテゴリごとに異なる規定満期日を持つ.実際の満期日と平均寿命は担保の事前返済体験に依存するだろう。CMOsはローン返済の速度に応じて、基礎担保ローン池を事実上細分化し、修正されたコール保護形式を提供した。毎月 基礎担保融資プールから受け取った元金は，前金を含めて，まず最短期限種別を持つ投資家に返却される.保有期間の長いカテゴリの投資家は、第1カテゴリ 退職後にのみ元金を得ることができる。順番に支払うため、投資家は元金が予想よりも早いリターンをある程度避けた

典型的なCMO取引では，発行者は複数の系列を発行する(例えばCMO債券のA，B，C，Zシリーズ).債券発行の収益 は担保融資または担保融資直通証明書(担保)の購入に用いられる。担保品は第三者受託者に質抵当され，債券の担保となる。担保の元本と利息は、A系債券、B系債券、C系債券、Z系債券の順に債券元金の支払いに使用されます。A系債券、B系債券、C系債券はいずれも当期利息に計上されています。Z系債券の利息は元本に加算され，等額の利息は現在返済中のA，BまたはCシリーズ債券の元本として支払われる.Z系債券は、A、B、C系債券の全額支払後にのみ支払いを開始する。いくつかのCMOの場合、発行者は、融資発起人(主に建築業者または貯蓄と融資協会)がその融資組み合わせに基づいて借金を行うことを可能にするチャネルとして機能する

市政証券それは.この基金は、米国とコロンビア特区およびその政治区画、機関および道具の州、領地または財産の債務義務を含む市政証券に投資することができる。市政証券の発行は，空港，橋，高速道路，住宅，病院，公共交通，学校，街，給水や下水道工事など，様々な公共目的のための資金調達のための広範な公共施設である。市政債券を発行可能な他の公共目的には、未償還債務の返済、一般運営費資金の獲得、これらの資金を他の公的機関や施設に貸与することがある。さらに、いくつかのタイプの工業開発債券は、民間経営の建設、設備、修理または改善のための資金を得るために、公共当局または公共当局によって発行され、空港、公共交通、工業、港または駐車施設、空気または水汚染制御施設、およびいくつかの場所の給水、ガス、電力、汚水または固体廃棄物処理施設のための資金を得る。工業発展債券や汚染制御債券の元本や利息支払いは工業ユーザの単独責任であることが多いため、発行市政当局の課税権力の支持を受けない可能性がある。このような義務は

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債券法律顧問は、市政証券が支払う利息には米国連邦所得税を免除する資格があるとしている。基金は規則の要求に適合しないことが予想され，市政証券の収入を免税として基金の株主に移す

市政証券の二つの主なカテゴリーは債券と手形だ。債券はまた、一般的な義務債券または収入債券にさらに分類されることができる。一般義務債券は、発行者がそれに対する完全な信頼、信用及び支払元金及び利息の税権の質権を担保とする。収入債券は、特定の施設またはカテゴリ施設の収入からのものであり、場合によっては、一般税権からの収入ではなく、特別消費税または他の特定の収入源からの収入 である。免税工業発展債券は多くの場合税収債券であり、通常都市信用を発行する質権を持たない。手形は短期手形で、通常2年以内に満期になります。手形の多くは、市政当局または機関の一般的な義務であり、債券販売、税収またはその他の収入が予想される場合に販売される。もちろん，市政証券に関するリスク は特定の分類内と分類の間で変化する

変動金利ローンを優先的に保証するそれは.ファンドはプレミアム担保変動金利ローン(プレミアムローン)に投資することができる。優先融資は、通常、異なる業界や地理的地域で経営されている会社、共同企業、その他の商業実体(借り手)に支給される。優先融資は通常、借り手の資本構造の中で最も高い地位を占めており、支払われる金利は、ロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)のような変動基本融資金利に基づいて定期的に再決定された金利であり、プレミアムを加えている。この変動金利機能は、金利変化による高級融資元金の変化を最小限に抑えるのに役立つべきだ。この基金は投資レベルよりも低い品質の高級融資に投資することができ、信用リスクのある投機的投資である

本ファンドが投資可能な優先融資は、国家公認の統計格付け機関(NRSRO)によって格付けされない可能性があり、 は米国証券取引委員会やどの国の証券委員会にも登録されず、一般にどの国の証券取引所にも上場されない。したがって、高級ローンに関する公開情報量は限られており、ファンドの高級ローンへの投資の業績は、より幅広い格付けの証券、登録証券または取引所上場証券への投資ではなく、投資マネージャーの分析能力により多く依存するであろう。借り手の信用を評価する際には，投資マネージャーは他者による分析を考慮して部分的に依存する可能性がある.しかも、いくつかの高級ローンは転売の契約によって制限されるので、非流動性になるだろう

銀行道具それは.本基金はアメリカあるいは外国銀行の預金、定期預金と銀行引受為替手形に投資することができ、預金を含む(例えば：ヨーロッパドル預金と定期預金(例えば国内銀行外国支店のヨーロッパドル定期預金)。定期預金は銀行が預金と引き換えに発行した譲渡不可の領収書です。預金証書のように、それは一定の時間内に指定された金利を稼ぐが、それは二級市場で取引することができない

インフレリンク固定収益証券。基金はインフレに関連した固定収益証券に投資することができる。インフレにつながる固定収益証券は、元本価値がインフレ率に応じて定期的に調整される証券である。インフレを測る指数が低下すると、インフレ指数債券の元本価値は通常下方調整されるため、これらの証券の支払利息(小さい元本に対して計算)は減少する。財務省インフレ保証証券については、TIPSとも呼ばれ、 満期時に元債券元金(インフレ調整済み)を返済することは米国財務省によって保証される。ある他の証券市場と比べて、TIPS市場はそれほど発達していないか、流動性が悪く、変動性が大きい可能性がある。これらの証券で使用されているインフレ指数は保証されません即消費者物価指数)は実際のインフレ率を正確に測定するだろう。類似担保を提供しないインフレフック債券については、満期償還されたインフレフック債券の調整元本価値 が元元本よりも低い可能性がある

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このような債券は、先進国の主権政府、新興市場とみなされる国によって発行されたり、それに関連して、政府とは無関係な会社または他の実体によって発行されたり、インフレに関連した債券が発行されたりすることもできる。インフレ調整機能のため、インフレリンク債券の収益率は通常、伝統的な固定金利債券より低い。また、実質金利が上昇すると、インフレリンク債券の価格も通常下落する。デフレが発生すると、価格は時間の経過とともに低下し、インフレにつながる債券の元本や収入が低下し、基金が損失を被る可能性がある

インフレフック債務証券への基金の投資は、税務目的で収入に応じて基金に対応する現金収入を有さない可能性があり、したがって、基金は基金の割り当て要件を満たすために資産(このようにして有利ではない場合を含む)を売却する必要がある可能性がある(以下の税収を参照)

転換可能証券

その基金は転換可能な証券に投資することができる。転換可能証券とは、普通株に変換可能な優先株または債務のことである。同等の品質の転換不可能証券と比較して、それらが提供する利息または配当収益率は、通常よりも低い。転換可能証券は権益類と固定収益類のリスク特徴を兼ね備えている。すべての固定収益証券と同様に，転換可能証券の価値は金利変化による市場損失リスクの影響を受けやすい。一般に、転換可能証券の時価は金利の上昇とともに低下し、逆に金利の低下に伴い上昇する。しかし、転換可能証券対象普通株の市場価格が転換可能証券の転換価格に近づいたり、超えたりした場合、転換可能証券は対象普通株の市場価格を反映する傾向がある。対象普通株の市場価格の下落に伴い，転換可能証券は固定収益証券と同様に収益ベースで取引される傾向が高まっているため，価格は対象普通株と同程度に低下しない可能性がある.転換可能な証券市場の流動性は普通株や債券市場に及ばないかもしれない

資本証券があります

基金 はその管理資産の最大20%を資本証券または有資本証券に投資することができる。場合によっては、債務および従来および混合優先証券は、これらの証券が一般に資本証券(場合によっては資本証券と呼ばれるか、または資本証券と呼ばれることがある)と呼ばれるように、損失を吸収する条項を含むことができる。金融産業では特にそうであり、金融産業は最大の優先発行者部分だ

COCOの1つのバージョンでは、証券は損失を吸収する特徴を有し、したがって、場合によっては、証券の清算価値は、元の額面よりも低い(さらにはゼロ)に下方に調整することができる。例えば、企業損失が資本を大きく侵食していれば、このような状況が発生する可能性がある。額面の減記は自動的に が発生し、所持者は会社の破産を申請する権利がない。また、配当金や利息支払いが証券の額面に基づいている場合には、自動減記により受取率が低下する可能性がある。このような証券は可能であるが、必要ではなく、どのような場合に清算価値が再額面価値、例えば資本及び/又は収益の改善を調整することができるかを規定する

COCOの別のバージョンは、場合によっては、証券を発行者の普通株式に変換しなければならないと規定している。例えば、強制変換は、最低限度額を下回るように資本最低限度を維持することを含む可能性があり、自動変換がトリガされる。発行者の普通株は配当金を支払わない可能性があるため、これらのツールの投資家は収益率低下を経験し、ゼロに低下する可能性があり、転換は投資家の従属地位を深め、それによって基金の破産中の地位を悪化させる。また，このようなツールの中には固定的な株価転換率 があり，普通株の価格が転換日の転換価格を下回ると自動的に減記される

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自動減記または変換イベントは、通常、発行者の資本レベルの低下によってトリガされるが、規制によって行動される可能性もある(例えば資本要求の変化)や他の要素

投資レベル以下の証券

その基金は投資レベルより低い格付けの証券に投資することができる。格付けが投資レベルより低い証券は、発行者が利息を支払い、元金を返済する能力に主な投機的特徴を持っていると考えられており、これらの債券は通常、高収益証券やゴミ証券と呼ばれている。これらの証券はより大きな違約リスクに直面している。これらの低レベル証券の価格は、より高いレベルの証券の価格と比較して、発行者の収入の低下や全体的な経済低迷のような負の発展に敏感である。投資レベルの証券に比べて、低レベルの証券の流動性が悪いことが多い。低いレベルの証券の時価は往々にして投資級証券より変動性がある。証券がNRSROによって 投資レベルよりも低い(例えば、Baa 3またはBBB未満がムーディーズまたはスタンダードによってBBBと評価される)が、CCCまたはCAAを下回らない場合、ムーディーズまたはプアーズは、 投資レベルよりも低いとみなされるか、または、格付けされていない場合、投資マネージャによって 投資レベルよりも低いと判断される。ある会社の優先債務格付けは、例えば、BBB-である可能性があるが、基金投資のこのような会社によって発行される対象証券は、より低い格付けを有する可能性がある。いくつかの格付けについての説明は付録Bを参照されたい

発行者が元金と利息を継続的に支払う能力については、格付けの低い証券又は同等の未格付け証券を投機的と見なすことができる。比較的に低い格付け証券発行者に対する信用分析は比較的に高品質の債務証券発行者の信用分析よりもっと複雑である可能性があり、もし基金が比較的に低い格付け証券に投資すれば、基金がその投資目標を実現する能力は基金が比較的に高品質の証券に投資する時よりもこのような信用分析に依存する可能性がある。これらの証券の発行者は現在識別可能な違約脆弱性を有しており，発行者は違約する可能性がある，あるいは元金や利息の危険因子が存在する可能性がある

格付けの高い証券市場に比べて、格付けの低い証券取引市場の流動性が悪い可能性がある。二次取引市場の流動性の減少は、基金が流動性需要を満たしたり、発行者の信用が悪化したような特定の経済事件に対応した場合に、特定の低い格付け証券を売却する価格に悪影響を与え、基金株の資産純資産値(資産純資産値)に悪影響を与え、大幅な変動を招く可能性がある。否定的な宣伝と投資家の見方は、高収益証券の価値と流動性を低下させる可能性がある

いかなる不利な経済状況も低い格付け証券の市場を混乱させる可能性があり、当該等証券の価値に悪影響を与え、当該等証券の発行者が当該等証券の元金又は利息を償還する能力に悪影響を及ぼすことが予想される。新しい法律と提案された新しい法律は格付けの低い証券市場に悪影響を及ぼすかもしれない

信用格付けと未格付け証券

NRSROは、債務(変換可能証券を含む)の信用品質に対して格付けを提供する個人サービスである。付録B は標準プール、ムーディーズとホイホマレの債務義務に対する各種評価を紹介した。NRSROが与えた格付けは信用品質の絶対基準ではなく、市場リスク或いは証券の流動性を評価しない。NRSROは信用格付けをタイムリーに変更できない可能性があり、発行者の現在の財務状況は格付け表示よりも良いか悪いかもしれない。NRSROは、その証券分析および格付けの会社によって支払うことができる。証券の発行者がその証券の分析にNRSROを支払うと，固有の利益衝突が存在する可能性があり，格付けの信頼性に影響を与える可能性がある.もし証券の格付けが購入時にその格付けを下回った場合、基金は必ずしも証券を売却するとは限らない。投資マネージャーは信用格付けに完全に依存するのではなく、自分の発行者の信用品質分析を開発する。債務証券の格付けは時間の経過とともに変化するかもしれない。スタンダードプール、ムーディーズ、ホイホマレは証券に割り当てられた格付けを継続的に監視し、評価する。したがって、基金が保有する証券は、その保有中により高い格付け(その価値を増加させる傾向がある)またはより低い格付けを得ることができる(その価値を低下させる傾向がある)

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投資マネージャーが、未格付け証券の品質が基金が購入可能な格付け証券に相当すると判断した場合、基金は、未格付け証券(NRSRO格付けされていない証券)に相当する資産を投資することができる。未格付け証券の流動性は比較可能な格付け証券よりも低い可能性があり、投資マネージャーが証券の相対信用格付けのリスクを正確に評価できない可能性があることに関連する。基金は高収益および/または未格付け証券に投資する可能性があるため、基金がその投資目標を成功的に実現できるかどうかは、基金が質の高い証券と格付けの高い証券のみに投資するのではなく、投資マネージャーの分析により大きく依存する可能性がある。投資マネージャーは、積極的なポートフォリオ管理、信用分析、および現在の経済·金融市場の発展と傾向に注目することで、格付けの低いまたは格付けされていない債務ツールに投資するリスクを低減するために努力する。このような証券を保留または売却するか否かを決定する際には、投資管理人は、そのような証券発行者に対する投資マネージャーの信用品質の評価、そのような証券の販売価格、および他のNRSROによるこのような証券の格付け(あれば)を考慮することができる

短期固定収益証券

一時的な防御目的または手元の現金を維持するための十分な投資、および基金投資目標に適合する証券に投資するための普通株を発売した後、基金は、総資産までの100%を現金、現金等価物、政府証券、および短期固定収益証券に投資することができる。短期固定収益投資の定義は、以下を含むが、これらに限定されない

(1)米国財務省または米国政府機関または機関によって発行または保証された、期限および金利の異なる手形、手形、および債券を含む米国政府証券。米国政府証券は、(A)連邦住宅管理局、農民住宅管理局、米国輸出入銀行、小企業管理局、および政府全国担保融資協会、米国の完全信用および信用によってサポートされている証券、(B)連邦住宅ローン銀行、連邦中間信用銀行、テネシー州谷管理局、米国財務省から借金する権利によって支持されている連邦住宅ローン銀行、およびテネシー州谷管理局によって発行された証券を含む。(C)機関またはツールを購入するための米国政府の裁量によって支援される連邦国家担保融資協会と、(D)その信用のみによって支援される学生ローンマーケティング協会と、を備える。米国政府は、このような米国政府が支援する機関や機関に財政支援を提供しているが、法的義務がないため、常にそうしている保証はない。アメリカ政府、その機関、機関はその証券の市場価値を保証しない。したがって、このような証券の価値は変動するかもしれない

(2)銀行又は貯蓄融資協会に保管されている資金に対して発行される預金。この証明書の有効期限は確定しており，特定のリターン率を稼ぐことは，通常流通可能である.預金発行者は、預金伝票に明記された日付が預金所持者に預金額と利息を支払うことに同意する。基金が購入した預金は連邦預金保険会社の全額保険を受けない可能性があります

(3)買い戻し契約は、債務証券の購入に係る。基金が買い戻し契約に基づいて証券を購入する際には、これらの証券を売り手に転売·再交付することに同時に同意し、売り手もこれらの証券を固定価格と時間で買い戻すことに同時に同意する。これは、転売価格が常に購入価格よりも高く、合意された市場為替レートを反映するため、基金の保有期間中の予定収益を確保する。このような行動は基金に一時的に現金で投資できる機会を提供する。基金はアメリカ政府、その機関或いはツールの義務、預金或いは基金が投資可能な銀行引受為替手形についてのみ買い戻し協定を締結することができる。買い戻しプロトコルは，売り手に提供する融資と考えられ，対象証券を担保とする.基金が直面するリスクは，売り手が買い戻し日に約定金額を支払う能力に限られており，違約が生じた場合，買い戻し協議は基金が標的担保を売却する権利があることを規定している。契約締結後に担保価値が低下した場合、売り手が標的担保価値が買い戻し価格を下回った場合には買い戻し契約により違約

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価格、基金に元金と利息の損失が生じる可能性があります。買い戻しプロトコルの 期間内に，投資マネージャは行動時およびいつでも担保の価値を監視する.投資マネージャーがそうするのは、担保の価値がいつも合意された基金に支払う買い戻し価格に等しいかそれ以上であることを決定するためだ。もし売り手が連邦破産手続きの制約を受けた場合、基金清算担保の能力は破産法のいくつかの規定によって遅延または損傷する可能性がある

(4)商業手形は，短期無担保本券からなり，br社が現在の業務に資金を提供するために発行された可変金利総即時手形を含む.総入金通知書は基金と会社の間の直接借款手配です。このような手形は二級市場がありません。しかし、それらはいつでも基金によって償還されることができる

投資マネージャーは会社の財政状況を考慮します(例えば(B)基金の収益性、キャッシュフロー、および他の流動資金比率)は、会社が必要に応じて元金および利息を支払うことができない場合、基金の流動性が損なわれる可能性があるので、会社がそのすべての財務義務を履行する能力を継続的に監視する。商業チケットへの投資は、一般に、主要NRSRO購入時に最も格付けの高い2つのカテゴリの商業チケットに限定されるか、または格付けされていないが、投資マネージャによって同様の品質を有する商業チケットとして決定され、購入日から1年以内に満了または変動金利または変動金利を有する

オプション戦略

基金は、1つまたは複数の指数またはその証券組み合わせの一部のために下落オプションまたはコールオプションを発行(または売却)することを意図しており、オプション割増を稼ぐことを目的としている。また、基金が対象証券価格が特定の水準に上昇したときに撤退することを望む場合、それはコールオプションを発行する可能性があり、あるいは市場価格より低いbr価格で投資を買収したい場合、コールオプションを発行する可能性がある。基金はまた市場変動から利益を得るためにこのような取引に参加することができる。基金が作成した代替案は含まれているかもしれないし、含まれていないかもしれない。基金使用オプション戦略の程度(すべて使用すれば)は市場状況に応じて決定され，時間とともに変化する

証券又は指数のオプションは、オプション所有者に権利(ただし義務ではない)を付与し、プレミアムと引き換えに、オプションの所有者から指定された価格(行権価格)で購入する(オプションの場合)、またはオプションの保有者が(下落オプションを見た場合に)オプション対象証券(またはオプション対象指数の現金価値)を販売する契約である。権利を行使する際には，証券オプションの所持者は，行権価格を支払う際に対象証券を交付するか，対象証券を交付する際に行権価格 を支払う義務がある.行権の場合、指数オプションの作成者は、指数の現金価値と行権価格に指数オプションを乗じた指定乗数との差額を支払う必要がある。 基金(つまり、売却)基金が保有する証券のコールオプション(又は基金が書面償還の行権価格と同じ又はそれ以下の価格で取得する権利を有する証券)、書面コールオプションを引当増益オプションと呼ぶ。基金が書面コールオプションの基礎証券を所有していない場合、又は書面コールオプションの行権価格と同じ又はそれ以下の価格で書面コールオプション関連証券を得る権利がある場合は、書面コールオプションを裸コールオプションと呼ぶ。同様に、基金(当基金)つまり、売却オプションは、基金が参考証券中に対応する空頭寸を持っていれば、その頭寸は補充とみなされ、基金が参考証券中に対応する空頭寸を持っていなければ、無担保 とみなされる

オプションの価値は幅広いオプション市場の取引活動によって決定され，取引価格に対する対象証券(組成指数を含む証券)の価値変化，標的証券配当率の変化，金利や為替レートの変化，株式市場の実際や期待変動性の変化，満期日までの残り時間などの要因の影響を受ける

コールオプションの購入は、ファンド株式ポートフォリオにおいてコールオプション部分の任意の付加価値収益を購入する可能性を低下させる。実際IMFは

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オプションとは、基金が保有する1つまたは複数の基礎証券の時価増加から利益を得る機会を指し、それに関連するオプションの価格が割増および行権価格の和よりも高い。指数オプションについては、基金ポートフォリオ証券の業績と関連指数業績との関連度に部分的に依存する。売却オプションは基金をリスクに直面させる、すなわち基金は当時の市場価格よりも高い行権価格で対象証券を購入する必要がある可能性があり、行権損失は証券の市場価格が行権価格よりも低く受信したプレミアムを引くことになる

ファンドが無担保コールオプションを購入した場合(すなわち、対象証券や手形)を持たなければ，基金の潜在損失額は理論的には無限である.売却オプションにより基金は、その時点の市場価格よりも高い行権価格で対象証券を購入することが要求される可能性があり、行権損失が証券の市場価格よりも低い行権価格から受信した割増を減算するリスクに直面する

売買オプションの取引コストには、主に売買価格差と手数料(寄り付き、成約、行権、譲渡取引で徴収)が含まれる。海外市場で行われる取引の取引コストは、米国市場で行われる取引よりも高い可能性がある。取引コストは、任意の収益の金額を減少させるか、またはオプションで基金が達成した任意の損失の金額を増加させる。基金は、相殺オプションを購入することによって、またはいくつかの場外オプションの場合、オプション購入者と合意し、満期日前に取引を終了して、その書かれたオプションを清算(終了)することができる。基金がオプション満了前にオプションを終了した場合、基金はオプション価値に相当する現金支払いを支払わなければならず、追加の取引費用が発生する可能性がある。基金が任意の特定の時間に、または有利な価格で書かれたオプションを平定することができることは保証されない

ファンドはコールオプションとコールオプションを発行することができ、名目金額は基金総資産の約0%~40%を占め、この割合は市場状況によって時々変化する可能性がある。現在の市場条件の下で、基金 は最初にコールオプションとコールオプションを発行する予定で、名目金額は基金総資産の約15%から30%を占める。基金が引受できる証券のコールオプションとコールオプションの数は、基金が保有する総資産に制限されている

基金は一般的に以下のオプションを書く： お金の時(オプションの行権価格はオプション発行時の標的指数または株式の価値に等しい)、お金に近いのか(行権価格が対象指数に近い現在の現金価値またはオプション作成時の対象証券の市場価値)またはお金は全部使いましたか(取引価格は対象指数の現在の現金価値または対象証券の市場価値よりも高い)、しかし、以下の条件を満たすオプションを購入するために柔軟性を維持する： “お金は実のところにある”(取引価格が対象指数の現在の現金価値または対象証券の市場価値よりも低い)は、市場状況および他の要因に基づく

証券指数は指数に含まれる証券分配相対値(定期的変化)であり，指数はこれらの証券時価の変化に応じて変動する。指数オプションは一般にこの指数に含まれる証券と関連がある。指数オプションの行使には現金支払い が必要であり，実際の証券売買には触れない.IMFは、選定部門に関連する指数のような広範な市場指数およびより狭い指数に基づいてオプションを制定することができる。基金はまた、指数または細分化された市場の表現に関連するために、取引所売買基金および他の同様のツール上でオプションを発行することができる。基金は特定の業界や単一株にオプションを提供することができ、これらのオプションは実物決済であってもよいし、現金で決済されてもよい。基金がオプションを発行する対象手形は、米国または外国(非米国)によって開始または発行されるか、またはその代表によって発行されることができる。索引や実体

米国と外国証券又は指数のオプションについては、ファンドは上場/取引所取引のオプション契約、及び非上場の場外オプションを承継することができる。米国に上場するオプション契約はオプション決済会社(OCC？)が開始し、標準化されている。上場のコールオプションは現在ニューヨーク証券取引所、シカゴオプション取引所、その他各種アメリカ取引所及び各種外国取引所で取引されています

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コミュニケーション.場外オプションは、OCCまたは任意の他の取引所またはチケット交換所によって開始され標準化されたものでもなく、オプション取引所に上場および取引されるものでもないので、流動性、取引相手、および他のリスクの増加に関連する。元金リスク-オプション戦略リスクを見てください

従来のオプションの満期日は通常、オプションの初上場取引日から9ヶ月である。長期オプションの満期日は最長上場日から三年である。基金が売却しようとしているオプションは、ヨーロッパ式オプションまたはアメリカ式オプションであってもよく、前者は、満期日までの特定の時間しか行使できず、後者は、購入日からbr}満期日までの任意の時間に行使することができる

派生ツール

基金は可能であるが、リターンを求め、ポートフォリオ管理を促進し、リスクを軽減するために派生ツールを使用しなければならないわけではない。基金はまた、金利および他のスワップ取引、および基金の存続期間を管理するための他の取引を含むデリバティブ取引を行うことができる。金利交換では、基金は、取引相手が基金に変動金利支払いを支払うことに同意するために、取引相手に固定金利支払いを支払うことに同意し、変動金利支払いは、基金が発行した優先株またはそれによって生成された任意の可変金利借款の可変金利支払い義務に近づくことを意図している。支払い義務はスワップの名目金額に基づくだろう。金利上限では、基金は、金利交換の相手側にプレミアムを支払い、指定された変動金利指数が所定の固定金利を超えた範囲内で、当該上限の名義金額に基づいて相手側から差額を受け取る

本基金はデリバティブ取引を行うことができ、金利及びその他のスワップ取引を含む、あるいはヘッジファンド、存続期間管理或いはポートフォリオ管理目的のために外貨リスク開放を提供する。基金が外国(非米国)建ての証券を借入または保有している場合、または外国(非米国)建ての証券を保有している場合、基金はヘッジファンドの全部または一部の外貨リスクをヘッジするために長期通貨契約を締結することもできる。貨幣です

基金も証券(投資会社の証券と証券バスケットを含む)、指数及びその他の金融商品の取引所の上場及び場外見下げオプションを締結することができる；金融先物契約及びそのオプションを売買する；各種の金利取引、例えばスワップ、上限、下限或いは襟元或いは信用取引；株式指数、総リターン及び信用違約スワップ期間；長期契約；及び構造的投資。さらに、ファンドは、長期通貨契約、通貨先物契約、通貨交換または通貨または通貨先物オプションのような様々な通貨取引を行うことができる。基金はまたこのような道具の特徴を組み合わせた派生ツールを売買することができる。基金は他のタイプのデリバティブ、構造的ツール、類似ツールに投資する可能性があり、これらのツールは現在のところ備えられていないが、将来的に開発される可能性がある

デリバティブ取引の変動性は大きく、様々なタイプと程度のリスクに関連する可能性があり、これは特定のデリバティブの特徴に依存し、このようなツールの価値と関連資産との間の不完全な相関性、取引のもう一方の違約可能性及び派生ツールの流動性不足 を含む。デリバティブ取引の投資リスクはそのコストよりも大きい可能性があり、これは派生商品への少量の投資が基金の業績に大きな潜在的な影響を与える可能性があり、それによって基金のポートフォリオに何らかの形式の投資レバレッジを与える可能性があることを意味する。あるタイプのデリバティブ取引では、基金はそのすべての投資を損失する可能性がある；他のタイプのデリバティブ取引では、潜在損失は理論的に無限である

多くの派生商品市場は流動性が不足しているか、急に流動性が不足している。流動性の変化はデリバティブ取引価格の重大、迅速かつ予測不可能な変化を招く可能性がある。もし二級市場の流動性が不足してデリバティブを清算できなければ、基金は損失を被る可能性がある。デリバティブ取引の成功はまた投資マネージャーが動向を正確に予測する能力にかかっている

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は関連市場の方向に従い，取引が対沖目的であるために定められた範囲内で，ヘッジされた取引とデリバティブ価格変動との適切な関連を決定する.ファンド証券組合のリスクを管理するためのデリバティブ取引は、他の有利な市場動向から得られる収益を制限する可能性がある。デリバティブ取引は、使用していない場合よりも大きな損失(デリバティブ取引の損失がヘッジされたポートフォリオの収益よりも大きい可能性がある)を招く可能性があり、基金に不適切な時間または現在の時価以外の価格でポートフォリオ 証券を売却または購入することを要求する可能性があり、基金が実現可能な投資増価を制限する可能性があり、または基金が本来売却可能な証券を保有することにつながる可能性がある。ファンドがデリバティブ取引について支払う保険料や担保として持っている現金や他の資産は他の投資目的に利用できない可能性がある

通貨取引の使用は、外貨規制の実施、政治的事態の発展、政府の介入または介入できなかった、決済の一時停止、または基金が特定の通貨を交付または受信できなかったために損失を被る可能性がある

ファンドは、ファンドが達成した何らかのデリバティブ取引の取引相手に関する信用リスクを担う。 デリバティブは既存の取引所で購入することができ、場外デリバティブと呼ばれる私的交渉取引で購入することもできる。取引所取引のデリバティブは，通常，このようなデリバティブの発行者や取引相手である決済機関によって保証される.しかし、多くの先物取引所と取引所は先物契約価格が1取引日以内に許可する変動量を制限し、特定の契約が毎日制限に達すると、当日はこの制限を超えた価格で取引してはならず、そうでなければ取引を一時停止する可能性がある。また、いかなる特定の時間にも十分な取引権益が取引所で流動する二級市場を創造することは保証されず、このような二級市場は存在しないか、あるいはなくなる可能性がある。場外デリバティブのどちらも取引相手の違約のリスクを担っている。取引相手が破産したり、その他の原因で派生契約下の責任を履行できなかった場合、基金は破産または他の再構成手続きにおいて派生契約によって任意の追徴を取得する上で重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない

デリバティブに対する基金の使用は効果がないか、予想された結果がある可能性がある。また，すべての場合に適切なデリバティブを提供するわけではない.投資マネージャーはデリバティブを使用しないことを決定したり、他の方法で基金のリスクを減らしたりする可能性があり、基金の損失を招く可能性がある。たとえ基金が確実にヘッジを行っても、このようなヘッジ取引のコストは基金のリターンを下げるだろう

新たな規制要求はまた、デリバティブ取引相手が破産したときに基金がその利益を保護する柔軟性を制限する可能性がある。取引相手(またはその関連会社)が倒産した場合には、米国、欧州連合および他の様々な法域で採択された新たな特別決議制度に基づいて、取引の終了、債務の清算、担保の現金化の実現など、基金が救済措置を行使する能力を一時停止または廃止することができる。この制度は政府当局に広範な権力を提供し、金融機関が財務困難に遭遇した場合に介入することができる。特に、欧州連合においてこのような手続きによって制約されている取引相手の場合、そのような取引相手の基金に対する負債は、そのような取引相手の株式(保釈と呼ばれることがある)を減少、免除、または変換することができる

アメリカ政府はすでに立法を公布し、デリバティブ市場に対して監督管理を行い、清算、保証金、報告と登録要求を含む。欧州連合(他の一部の国と)も同様の要求を採用しており、基金がこれらの要求に応じた取引相手とデリバティブ取引を行う場合、これらの要求は基金に影響を与える。このような需要が持続的に変化しているため、それらが基金に与える影響はまだ不明だ

これらおよび他の新しい規則および条例は、デリバティブ取引に従事する基金の能力をさらに制限するか、またはデリバティブ取引のための基金のコストを増加させることができ、例えば、特定のタイプのデリバティブがもはや基金に提供されないようにするか、または他の方法で流動性を制限する可能性がある。これらの規制は

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は比較的新しく、絶えず発展しているため、それらがIMFと金融システムに与える全面的な影響はまだ不明である。これらの規則と法規およびいくつかのデリバティブ取引の中央清算は系統的なリスクを低減することを目的としているが(つまり、大規模なデリバティブ取引業者間の相互依存は、流動性、支払能力、または他の挑戦に同時に直面するリスクをもたらす可能性があるが)、これらがこの結果を達成することは保証されず、同時に、以下に述べるように、中央決済および関連要求は、基金を新たなコストおよびリスクに直面させる

投資マネージャーは商品先物取引委員会に商品プール事業者(CPO)として登録する。しかし、この基金については、投資マネージャーは商品先物取引委員会(商品先物取引委員会)ルール 4.5に基づいて、改正された“商品取引法”(“商品取引法”)下のCPO定義から除外すると主張している。したがって、当該基金については、当該投資マネージャーは登録されていないか、又は“中国企業会計基準”に基づいて最高執行長として規制されていない。除外された資格を維持するために、基金が“商品権益法”(CEA)によって規制されたいくつかの金融商品を使用する能力は、先物およびオプション、およびいくつかのスワップ取引を含む制限される

また、基金は“規則”によってRIC資格を取得する意図があり、基金がある派生ツール取引に従事する程度を制限する可能性がある

派生商品を清算する

いくつかのデリバティブ取引は、ある金利スワップを含み、集中清算が必要であり、清算されたbrデリバティブ取引の一方は、デリバティブ取引の元の取引相手の信用/取引相手リスクではなく、清算機関及びその清算頭寸を持つ清算会員(その清算ブローカー)の信用/取引相手リスクの影響を受ける。市場参加者が集中清算されたデリバティブに関する信用/取引相手リスクは少数の決済所に集中しており，決済所の破産手続きがどのように行われるか，決済所の倒産が金融システムにどのような影響を与えるかは不明である。契約及び適用法規により、決済会員は、決済デリバティブ取引に関連する顧客が提供するすべての資金を決済会員の独自資産から分離する責任がある。しかしながら、決済ブローカーがその顧客から受信したすべての資金および他の財産は、一般に、決済ブローカーによって混合された方法で1つの総合口座に保有されており、決済ブローカーは、これらの資金を、法規が適用可能ないくつかのツールに投資することができる。基金の決済仲介人が破産した場合、基金の資産は、場合によっては、決済仲介人を代表する顧客が関連口座種別に区分されたすべての利用可能資金の一部を比例して回収することに限られる可能性があるため、十分に保護されていない可能性がある。また、決済会員は、決済組織が要求した決済デリバティブ保証金金額を決済組織に渡すことも要求されており、これらの金額は、通常、決済組織の1つの総合口座に格納され、決済会員のすべての顧客が使用する。CFTCが発行した規定は、決済会員が決済会員が決済組織に提供する各顧客による初期保証金金額を決済所に通知することを要求する。しかし、決済会員が正確な報告を提供しない場合、基金は、決済組織の総合口座に保持されている基金資産を使用して、決済メンバーの違約顧客の決済組織に対する支払い義務を履行するリスクに直面する可能性がある。また、決済会員は、通常、そのすべての顧客の決済スワップに必要な純変動保証金総額を決済組織に提供し、個々の顧客の毛額ではない。したがって、決済会員の別の顧客が損失を被って違約した場合、決済機関は基金の変動保証金を支払うリスクがなく、決済所が基金の決済デリバティブ取引を他の決済会員に移転する前に、基金は決済所に追加変動保証金を提供しなければならないリスクがある。また、基金決済会員の別の顧客がその決済会員に対する債務を履行できなかった場合、場合によっては、その決済会員はその決済所に対する債務を滞納する可能性があり、その決済会員が保有する基金資産 は無期限に使用できない場合や、最終証明が回収できない可能性がある。決済会員が適用される法規またはそれが基金との合意を守らない場合、または に

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決済会員が顧客資産を詐欺または流用した場合、基金は決済会員が破産したときに決済会員が保有する保証金に対して無担保債権者の債権を有することしかできない

いくつかのタイプの清算デリバティブは、取引所またはスワップ実行機関 (SEF)上で実行される必要がある。SEFは1つの取引プラットフォームであり，複数の市場参加者はそのプラットフォーム上の複数の他の参加者の入札やカプセルを受け取ることでデリバティブを実行することができる.この実行要求は清算デリバティブ市場の透明性と流動性を増加させることを目的としているが、海交所での取引は基金に追加のコストとリスクをもたらす可能性がある。たとえば，SEFは通常料金を徴収し，基金がブローカー仲介を介してSEF上でデリバティブ取引を実行する場合，その仲介機関も料金を徴収する可能性がある.また、本基金は、基金が本基金で取引を行うことによって引き起こされる任意の損失またはコストについて、本基金を代表して決済デリバティブを実行するSEFまたは仲介者に賠償を行うことができる

外貨と貨幣の裁定取引

ドルと外貨関係の不利な変化による外貨為替リスク(ヘッジ予想の将来の変化を含む。そうでなければ、基金が遅く購入しようとしている証券の価格に悪影響を与える可能性がある)、基金は長期外貨両替契約(長期契約)、外貨先物契約(外貨先物)と外貨スワップ協定(外貨スワップ)、および外貨コールオプションまたはコールオプションを購入することができ、以下に述べる。基金は通貨先物契約のオプションを締結することもできるが、ヘッジ目的で通貨取引を行うことに限定されない。基金は即日に外貨両替取引を行うこともできます(即，現金)は外国為替市場で通行するスポットレート に基づいている

長期通貨契約は、将来のある日に特定のbr}通貨を合意された価格で購入または販売する義務であり、この価格は、外国為替トレーダーおよびその顧客によって個別に協議され、個人的に取引される。外貨先物は、今後ある日に特定の外貨を特定の価格で売買する取引所取引契約である。外貨交換とは、取引双方が一方の通貨名義金額の元金と利息支払いと別の通貨名義金額の元利支払いとを交換する協定である。基金は、外貨長期契約、外貨先物契約または外貨スワップ契約を締結することができ、または通貨オプションを購入することができ、例えば、基金が外貨建て証券を売買する契約を締結するか、またはポートフォリオ所有証券の配当金または利息を徴収することが予想される場合、証券または支払いのドル価値をロックする。さらに、ファンドは、1つの通貨について外貨長期契約、先物契約またはスワップ契約または通貨オプションを購入することができ、この通貨は、ファンドポートフォリオ保有量または予想保有量建て通貨の代理通貨である。第2の投資方法は、一般にクロスヘッジ保証と呼ばれるが、基金の外貨取引では、基金の現在の引受額に相当する基金資産が引受支払いのために分離されるので、基金は、これらの取引下の任意の引受金を支払うのに十分な現金または他の流動資産を有することが予想される。分離された資産は時価で値段を計算する毎日あります

基金は長期契約を締結する可能性があり、ドルと外貨関係の不利な変化が基金にもたらすリスクを最小限にしようとしている。長期契約はドルと外国通貨との関係の積極的な変化による潜在的な収益を制限する可能性がある。通貨価格の意外な変化は、基金の全体的な業績をこのような契約を締結していない場合を下回ってしまう可能性がある

基金は将来受け渡しされた外貨を購入または販売するために外貨先物取引を締結することができる。アメリカ取引所で取引される先物はCFTCによって規制されている。この投資技術は、予想される将来の為替レート変化をヘッジするためにのみ使用され、そうでなければ、基金ポートフォリオ証券の価値に悪影響を与えたり、基金が今後購入しようとしている証券価格に悪影響を与える可能性がある

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先物契約と先物契約上のオプション

基金は金融先物契約とこのような契約のオプションを売買することができる。金融先物契約は、所定の日に特定の価格で特定の証券又は金融商品を購入又は販売する協定である。一部の金融先物契約は対象証券やツールの受け渡しや受け渡しを要求しているが，多くの場合，これらの は決算日までに清算することが義務付けられている。契約義務の成約は、同じ相殺先物契約を購入または販売することによって達成することができる。条項によると、他の金融先物契約は現金決済が必要だ

基金はまた、認可証券取引所または取引所で売買された任意の株式または債券指数の指数先物契約を売買することができる。指数先物契約とは、将来のある特定の日に契約締結時に合意された価格で指数単位を購入または売却する契約である。株式先物契約は、指数を構成する実際の株を受け渡ししないことを規定している。逆に、現金決済は契約終了時に行わなければならず、決済は契約価格と契約満期時の株式指数実レベルとの差額である。また、基金は外貨及び通貨ヘッジ取引項の下で述べるように、外貨先物契約を締結することができる

基金が先物契約を購入または売却する際には、基金は、契約義務を履行するのに十分な流動資産を確保するのに十分であると考えられる現金または流動ポートフォリオ証券をその記録に指定する。取引の性質により、指定された金額は先物契約の名義価値に基づくことができ、毎日に基づくことも可能である時価で値段を計算する先物契約の下での義務は、仲介人における預金金額を減少させることができる。あるいは、基金は相殺金を持って行ってその金を補充することができる

基金は、現金残高投資の前に総リターンを向上させるか、または市場リスク開放を提供するなど、金融先物契約および関連オプションをヘッジ値および非ヘッジ値に使用することができる。通貨、為替レート、あるいは証券価格が意外に変化すれば、基金は金融契約取引の期待収益を失う可能性がある。ファンドが何の先物取引も行っていないのと比較して、通貨レートや証券価格のこのような意外な変化も悪い全体の業績を招く可能性がある

株式又は債券を購入する際には、買い手は証券の所有権を取得するが、先物契約の購入者は、契約満了時に受け渡しを受けることを決定しない限り、対象資産の所有権を取得する権利がない。実際には、先物契約を満たすために入札資産を渡すことは少なく、多くの先物取引業者 は中央市場の流動性を利用して先物契約が満了する前にその先物契約を売却するからである

先物決済所は、未償還の先物契約を確保するために、各取引日終了時に先物契約毎に市価マークを行う時価で値段を計算する任意の所与の先物契約の一日以内の価格変化。この過程は市価で値段を計算する任意の先物口座が損失を累積することを防ぐことを目的としている。したがって、基金の先物価値が低下すれば、基金はこの低下を補うために追加の保証金を公表する必要があるかもしれない。あるいは、基金の先物頭寸価値が増加すれば、この増加は基金の口座に記入される。“規則”の定義によると、基金が合格した取締役会または取引所で直接先物契約を締結した場合、 になる？市価で計算する第1256条契約の基礎に適用される

先物契約はまた、以下のリスクに直面している

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投資マネージャーが所有または管理するすべての取引口座は、投機的頭寸制限のために統合されるだろう。これらの制限された先物取引に対して、投資マネージャーは、本来このような先物を持つことができる頭寸規模を減少させ、このような制限を超えることを回避するために、いくつかの先物を取引しないことができる。必要であれば、このような修正は基金の業務や収益性に悪影響を及ぼす可能性がある。また、投資マネージャーが基金を代表して予想される取引や取引 を行うことができないことは、基金が魅力的な予想投資機会を逃してしまう可能性がある

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空売りする

基金は空売りが可能である.基金は現金または流動ポートフォリオ証券からなる担保を指定しなければならない。その価値は空証券の現在の時価に等しい、すなわち時価で値段を計算する毎日です。基金が同等の額のそのような証券を有する場合、または または同じ発行者に交換可能な証券に変換することができ、さらなる代価を支払う必要がなく、空売り証券の金額と等しい(一般に空売りと呼ばれる)場合、上記の要求 は適用されない

スワップ取引

本ファンドは、リターンの生成、ポートフォリオ管理の促進、およびリスクの低減を図るために、本SAIおよび本ファンド募集明細書に記載されている様々なスワップ取引を使用することができるが、これらに限定されない。投資マネージャーはデリバティブ取引を利用して基金の投資目標を促進することを求める可能性があるが、これらが を実現する保証はない

交換プロトコルは双方 非処方薬主に機関投資家によって締結された契約であり、これらの機関投資家は、特定の予定投資またはツールを交換して収益または現金化の見返り(または収益率の差) を交換することに同意する。双方の交換または交換の総リターンは、通常、名目金額に基づいて計算される即.，特定の金利，特定外貨または特定の指数を表すクレジット違約交換または証券バスケット投資の特定ドル金額のリターンまたは付加価値 である。？交換協定の名目金額は、交換協定当事者が交換に同意した債務を計算するための基礎としてのみ使用される。特定の種類のスワップ取引は集中的に清算される必要がある。清算デリバティブを参照。

交換協定は、投資開放を1つの投資タイプから別の投資タイプに移す傾向があるだろう。例えば、IMFがドルで外貨を両替することに同意すれば、交換協定は基金の米国金利に対するリスクの開放を減少させ、外貨と金利のリスク開放を増加させる傾向がある。交換プロトコルをどのように使用するかによって、交換プロトコルは、基金投資の全体的な変動性およびその株価および収益を増加または減少させる可能性がある。上限と底値は購入や購入オプションに類似した効果がある

多くの交換プロトコルは、現金で決済され、合意当事者の債務を純額で計算する。したがって、交換プロトコルに従って基金が負担する現在の債務(または権利)は、一般に、合意当事者が保持するポジションの相対的価値に基づいて支払うべきまたは受信すべき純額 (純額)に等しい。スワップ協定の下での基金の現在の債務は、1日の累積(相殺資金の任意の金額)で計算され、支払われるべきではないが、支払われていない延滞取引相手の純額は、基金によって許可された流動資産の分離によって支払われる

基金が締結可能な具体的な交換プロトコルには、外貨交換(上記の外国為替取引および通貨ヘッジ取引で議論される)、指数交換、金利交換(金利ロック、上限、下限および下限を含む)、クレジット違約交換および総リターン交換(株式交換を含む)が含まれるが、これらに限定されない

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流動性の悪い証券

基金は非流動資金に投資することができる即適切な時間や価格で証券を売ることは難しいかもしれない)。基金にとって、非流動性証券には、他に加えて、既製の市場または法律または契約制限のない転売のために流動性に乏しい証券が含まれる

転売の制限はポートフォリオ証券の適正性に悪影響を及ぼす可能性があり、br基金は制限されたまたは他の非流動性証券を迅速または合理的な価格で処分できない可能性がある。基金はまた、このような制限された証券を登録して、これらの証券を処理し、追加の費用と遅延をもたらしなければならないかもしれない。不利な市場状況はこのような証券の公開を阻害する可能性がある

しかし、近年、証券法に基づいて登録されていない証券については、買い戻し協定、商業手形、外国証券、市政証券、社債や手形を含め、巨大な機関市場が形成されている。機関投資家は有効な機関市場に依存し、当該市場において、未登録証券を随時転売することができ、又は発行者が償還要求を満たす能力に依存する。公衆またはいくつかの機関に転売されることには契約や法的制限があるという事実は、このような投資の流動性を説明できないかもしれない

証券法第144 A条規則 は、より広範な機関証券取引市場を許可し、そうでなければ、公衆に転売されることが制限される。規則144 Aは、“証券法”に基づいて適格機関の買い手に特定の証券を転売する登録要求の制限を受けずに安全港を構築し、これは、通常、規則144 A条に基づいて転売資格のある証券のために、他のタイプの制限された証券よりも流動性のある市場を創出する

取締役会は投資マネージャーに委託した日常の仕事このような決定に対する一般的な監督と最終的な責任を保持しているにもかかわらず、基金が保有する任意の証券の流動性不足を決定する。取締役会および/または投資マネージャーは、以下の要因を考慮するであろう：(I)証券市場の性質(機関の私的転売市場を含む；証券の取引および見積頻度；証券の購入または売却を希望する取引業者の数、証券の処分に通常必要な時間、および要約を求める方法および譲渡メカニズム)、(Ii)いくつかの証券または他のツールの条項 第三者またはその発行者への売却を許可する(br}例えば..いくつかの買い戻し義務および当座ツール)および(3)他の許容される関連要因

現金備蓄

基金が保有する現金準備は、通常、新たな投資機会や他の現金需要を利用するために十分な柔軟性を提供するために通貨市場ツールに投資される。投資マネージャーが過小評価された十分な数の株式証券を見つけることが困難であれば

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基金の資産はまた通貨市場ツールに一時的に投資することができる。一時的な防御目的のため、または手元の現金を維持するための十分な投資、および基金投資目標に適合する証券に投資するために普通株を発行した後、基金は、その総資産の100%を現金、現金等価物、政府証券、および短期固定収益証券に投資することができる

IMFがその現金準備に投資することができる通貨市場ツールは、一般に、米国政府、その機関またはツールによって発行または保証される債務、そのような債務に関連する買い戻しプロトコルおよび商業手形を含むが、これらに限定されない高品質の短期債務証券を含む

買い戻し協定は、連邦準備システムのメンバー銀行または米国政府証券の一級取引業者(ニューヨーク連邦準備銀行によって指定されている)と締結することができる。他の受け入れ可能な通貨市場ツールは、ムーディーズまたはスタンダードカード、預金証書、国内銀行によって発行された総資産が10億ドルを超える銀行引受為替手形、および通貨市場共同基金のような任意のNRSRO格付けの商業手形を含む

基金のための買い戻し契約を締結する際には、投資マネージャーは取引相手の信用を評価し、監視する。取引相手がその買い戻し義務を履行しなければ、担保を売却して得られた収益が買い戻し価格を下回るため、基金は損失を被る可能性がある。取引相手が破産した場合、基金が担保を売却する際に遅延する可能性があり、又は元金及び収入のコスト又は損失が生じる可能性がある

証券貸借

基金はポートフォリオ証券をブローカー/トレーダーまたは他の機関に貸すことができる。借り手は基金で現金や同値担保を維持しなければならず，少なくとも借入証券の時価の100%に相当する.有価証券貸出期間中、借り手は、証券のために支払われた任意の配当金又は利息を基金に支払う。基金は担保を投資し、追加収入を稼ぐか、借り手から合意額の利息収入を受け取ることができる。ローンは基金または借り手が自分で選択して終了することができる。基金はローンについて合理的な管理費と保管費を支払うことができる。基金は貸し出された証券を採決する権利はないが，融資を中止して投票権(Br)を再獲得することが投資にとって重要であれば。借り手が証券の返還義務を履行できなかった場合、基金が持っている担保の価値が貸し出した証券を置き換えるのに不十分であれば、基金は損失を被る可能性がある。また、基金はその投資借主担保による可能性のあるいかなる損失にも責任を負う

新条例は、銀行によって規制されているいくつかの取引相手およびそのいくつかの関連会社が、多くの証券貸借協定を含むいくつかの金融契約に条項を入れ、基金がこのような合意を終了するような取引相手の権利を延期または制限すること、担保担保償還権の取り消し、他の違約権利の行使、または信用譲渡を制限する権利を要求する。相手側またはその関連側が決議または破産手続きの対象となった場合、これらの新しい要求および可能な追加の政府規制および市場の他の事態の発展は、基金が既存の証券貸借プロトコルを終了するか、またはそのような合意に従って受信された金額を現金化する能力に悪影響を及ぼす可能性がある

他の投資会社

本ファンドは、オープンファンド、管理投資会社(通称互恵ファンド)、クローズドファンド、取引所売買ファンドの株式を含む他の投資会社に投資することができます。基金は、大量の未投資現金を持つ時期に他の投資会社に投資することもでき、例えば基金が普通株を発行する収益を受けた直後の期間や、市場に魅力的な機会が乏しい時期である。投資会社の株主として、この基金

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Brは、その投資会社が支払うべき費用シェアを負担し、基金の投資管理費用と、そのような投資の資産に関連する他の費用および支出を支払い続ける。このため、普通株保有者(普通株株主)は、基金が他の投資会社に投資する範囲で、重複費用の影響を受ける。他の投資会社の証券もレバレッジ化されている可能性があるため、基金と同じレバーリスクに直面する。株式募集説明書でレバレッジの使用とレバレッジの使用と題する章で述べたように、レバレッジ株式の資産純資産と時価はより不安定になり、株主に提供される収益の変動幅は非レバレッジ株式による収益を上回る。投資会社の投資政策は基金の投資政策とは異なるかもしれない。また、基金が他の投資会社に投資する範囲では、基金は投資マネージャー以外の他の人の投資や研究能力に依存する

他の投資会社への基金の投資は、基金(場合によっては、その関連者)が任意の投資会社または任意の一連の投資会社の総金額に投資できることを制限する1940年法案の条項によって制限される可能性がある

ETFはオープン投資会社であり、その株式は全国証券取引所または“ナスダック”全国市場システムで看板取引されている。一部のETFシェアが提供する投資結果は証券指数成分証券の価格と収益率表現に対応することを目的としており、別のシェアは積極的に管理されている。ETFは多くのリスクに直面しており、通常はそれらが投資する証券のリスクに対応している。ETFの単一株は通常、その純資産額で償還することはできないが、1日に取引所では通常その純資産値に近いが同じ価格で取引されるわけではない。ETF株の取引価格はその純資産値よりも低い可能性があり、その資産純資産値よりも高い可能性がある。ETFの株が活発な取引市場を維持することや、ETFの株式の市場価格がその純資産値に近づくことは保証されない

ポートフォリオ取引と交換率

基金は適切と考えられる場合にポートフォリオ取引を行うことができるが、短期取引は基金投資目標を実現する主な手段としては利用されない。ポートフォリオの出来高に制限はなく、投資マネージャーが投資を考慮してこのような行動をとる必要があると考えた場合には、保有時間の長さを考慮せずに投資を売却することができる。ポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するブローカー手数料や他の取引費用も増加する。ポートフォリオ回転率が高いことにより基金が純短期資本収益を実現する可能性があり，一般株主に分配された場合，これらの収益は一般収入としてこれらの株主に納税される

投資制限

基金の投資目標、一般投資政策と投資技術は株式募集規約に掲載されている。基金はまた、次の活動を制限するいくつかの投資制限措置を講じているが、特別に許可された活動は除外されている

基金はできない：

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カタログ表

基金可：

上記の投資制限は基金の基本政策として採択された。1940法案によると、単一カテゴリとして一緒に投票されていない発行済み普通株と優先株の多数保有者と、単独カテゴリ投票として発行された優先株の多数保有者の承認がなく、基本政策は変更できない。基金の特定株式について使用する場合、多数の流通株とは、(I)会議に出席する株式の67%以上であり、 が50%を超える株式保有者が出席するか、またはその代表が出席するか、または(Ii)が50%を超える株式を指す場合は、少ない者を基準とする

1940年の法令によると、基金は優先株を発行してはならない。発行直後でない限り、基金の総資産価値は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である(つまり、この清算価値は基金総資産から借金以外の負債を差し引いた50%を超えてはならない。さらに、基金は、その普通株について任意の現金配当または他の分配を宣言してはならない。発表された場合を除いて、基金の総資産から負債(借金を含まない)を差し引いた価値は、この清算価値の少なくとも200%である。優先株を発行する場合、基金は可能な範囲内で優先株 を時々購入または償還し、優先株カバー率を少なくとも200%維持するつもりだ。基金に発行された優先株があれば、基金の2人の受託者は優先株保有者が選択され、 は1つのカテゴリとしてそれぞれ投票される。基金の残りの受託者は普通株と優先株の保有者が一つのカテゴリとして投票して選択されるだろう。もし基金が2年以内に優先配当金を支払うことができなかった場合、優先株株主は基金の大多数の受託者を選挙する権利がある

基金の管理

基金の業務及び事務は取締役会(受託者)の指導の下で管理される。受託者は、基金とその投資マネージャー、管理人、共同管理人、受託者、および譲渡代理人との合意を含む基金と、それにサービスを提供する個人または会社との間のすべての重要な合意を承認する。基金の管理日常の仕事業務はその高級管理者、投資マネージャーと基金の管理人に委託され、常に基金の投資目標と政策及び受託者の一般的な監督を受けている

受託者と上級職員ごとの身分と経験に関する基本情報を次の図に示す.投資マネージャーはCohen&Steers，Inc.の完全子会社であり、Cohen&Steers，Inc.は上場会社であり、その普通株はニューヨーク証券取引所(NYSE)に上場し、コードはCNSである

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カタログ表

基金の受託者、その住所、年齢、在任年数、少なくとも過去5年間の主要な職業、彼らが基金内で監督しているポートフォリオの数及び受託者が担当している他の取締役の職務は以下の通りである

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カタログ表

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すべての受託者は基金が設立されてから基金の受託者だった。補充資料は以下の通り(補足上の表で提供したbr資料)、各独立受託者が持っているいくつかの具体的な経験、経歴、特質或いは技能を説明し、取締役会はこれらの経験、経歴、特質或いは技能はすでに有効な受託者になる準備を持たせたと考えている

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カタログ表

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カタログ表

取締役会は、各受託者の経験、経歴、属性または技能の重要性は 個人問題であり(これは1つの受託者にとって重要な経験が他の受託者に対して同じ価値を持たない可能性があることを意味する)と考えており、これらの要素は取締役会レベルで評価したほうがよく、単一の受託者や特定の要素は 取締役会の有効性を表明していない。しかし、監査委員会は、委託者は、職責を履行する際に有効な業務判断を行うために、責任を履行する際に有効な業務判断を行うために、彼らに提供される情報を厳格に審査、評価、質疑、議論する能力が必要であると考えている。この能力を備えた経験は、受託者の教育背景、商業、専門訓練または実践を通じて行うことができる(例えば.、会計または法律)、公共サービスまたは学術職；取締役会のメンバー(Cohen&Steers基金グループの他の基金取締役会を含む)または投資基金、上場企業または重要な個人または非営利団体実体または他の組織；および/または他の生活経験。取締役会指名委員会の定款には、委員会が受託者候補者を決定し、選択する際に考慮されるいくつかの他の具体的な要求と要素が盛り込まれている

受託者が連邦と州法律規定の事項を評価するのを助けるために、受託者は自分の独立法律顧問によって相談を提供し、この独立法律顧問は取締役会会議に参加し、投資マネージャーと相互作用し、基金と投資マネージャーの法律顧問から提供される情報を受ける可能性がある；取締役会と基金法律顧問はすべて基金と基金取締役会メンバーに提案を提供する豊富な経験がある。取締役会とその委員会は他の専門家を適宜招聘する能力がある。監査委員会は毎年その業績を評価する

取締役会構成と指導構造。 1940年法案は、基金受託者の少なくとも40%が基金の利害関係者ではないことを要求している(定義は1940年法案参照)ため、投資マネージャー(独立受託者)には所属していない。1940年法案の下のいくつかの免除規則に依存するためには、基金の大部分の受託者は独立受託者でなければならず、投資相談協定や付属会社との取引の承認などのいくつかの重要な事項については、1940年法案またはその下の規則は大多数の独立受託者の承認を得る必要がある。現在、基金のほとんどの受託者は独立受託者だ。取締役会の議長は基金の利害関係者だ。投資管理人及びその付属会社が基金に提供するサービス及びこれらの関係が発生する可能性のある潜在的な利益衝突を考慮して、連合委員会はその指導構造が適切であることを確定した

基金官(ハーヴィーさんの伝記を参照)少なくとも過去5年間の住所、生年、主な職業は以下のとおりである

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カタログ表

次の表は，2021年12月31日までに受託者ごとに所有する基金権益証券のドル範囲とCohen&Steers基金総合体が所有する証券の総ドル範囲の情報を提供する

一もない

B—$1-$10,000

C—$10,001-$50,000

D—$50,001-$100,000

100，000ドル以上

独立受託者、Junkansさん、Magpiong女史およびその直系親族は、投資マネージャまたは主引受業者によって発行された任意の証券、または投資マネージャまたは任意の主引受業者によって直接または間接的に制御され、または投資マネージャまたは任意の主引受業者と共同で制御する任意の人またはエンティティ(Cohen&Steers Fund Complexにおける基金その他の基金を除く)を所有していないが、JunkansさんおよびMagpiong女史がそれぞれ保有する(I)米国銀行証券有限会社および富国銀行有限責任会社(Ii)米国銀行証券有限会社および富国銀行証券有限責任会社の発行済み株式証券は1%未満である。モルガン·スタンレー有限責任会社、瑞銀証券有限責任会社、富国銀行証券有限責任会社またはその関連会社

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カタログ表

基金管理における取締役会の役割

委員会です。 基金取締役会には、監査委員会、指名委員会、契約審査委員会、管理委員会、配当委員会の5つの常設委員会がある。各委員会は完全に独立した受託者で構成されている。すべての独立管財人たちは指名委員会と契約審査委員会のメンバーだ。 ガバナンス委員会のメンバーはMSEである.Magpiong、Richards、Junkansさん。監査委員会のメンバーはロジャーズ·ウィンザーさんおよびクラーク、クラーク、ロスマンとマジンニスさん。ジェラルド·J·マケネスが監査委員会の議長に選ばれた。株式委員会のメンバーはリチャーズとロジャース-ウィンザー、そしてクラーク、ユンケンスとマジンニスだ

監査委員会の機能は、連合委員会が基金の会計と財務報告手続きを監督することを協力することだ。指名委員会の機能は、ポストが空いたり設立されたりした場合に取締役会のメンバーになる資格のある個人を物色し、将来の任意の株主総会のために受託者の著名人を選び、取締役会に在任するために必要な基準または資格を設定することである。指名委員会は基金株主が適切に推薦した被指名者を審議するだろう。著名人を推薦したい株主は、個人履歴資料と被有名人の資格を含む基金秘書に指名を提出しなければならない。契約審査委員会の主な機能は、基金と投資管理人間の投資管理とその他の契約を審査した後に連合委員会に提案し、第三者を選んで投資管理人が連合委員会に提供するサービスについて評価報告とその他の情報を提供することである。管理委員会の主要な機能は取締役会監督基金の適切かつ効果的な管理に協力することである。ガバナンス委員会は、独立受託者の数、独立受託者が取締役会および任意の取締役会委員会に在任している報酬 を含む取締役会委員会の構造と構成を監督する

取締役会の管理における監督作用基金管理に対する連合委員会の役割は監視だ。ほとんどの投資会社(運営会社とは異なる)の場合と同様に、基金のサービス提供者は、主に投資マネージャーとその付属会社であり、担当する日常の仕事基金管理は、リスク管理責任(投資実績と投資リスクの管理、評価リスク、発行者と取引相手の信用リスク、コンプライアンスリスク、操作リスクを含む)を含む。監督の一部として、連合委員会は定期的にサービス提供者の上級者と相互作用し、基金及び投資管理人の首席コンプライアンス幹事及びポートフォリオ管理者を含む報告を受ける。取締役会の監査委員会は、その予定された会議期間中に会議を開催し、会議の間、監査委員会議長は基金の独立公認会計士事務所及び基金の司庫及び首席財務官と連絡を維持する。取締役会も定期的に投資マネージャー或いはその付属会社の高級者から一般リスク管理の紹介を聞き、及び業務連続性、反マネーロンダリング、個人取引、評価、信用、投資研究及び証券貸借などの特定の運営、コンプライアンス或いは投資領域に関する定期的な紹介を聞いている。取締役会は基金が直面するいくつかのリスクに対応するための政策と手続きを採択した。また、基金の投資管理人とあるサービス提供者は、基金が直面する特殊なリスクに対応するために、様々な政策、プログラム、制御措置を講じている。しかし、基金が直面しているすべての危険を除去することはできない。取締役会はまた、基金と投資マネージャーの法律顧問および取締役会自身の独立した法律顧問から規制コンプライアンスと管理事項に関する報告を受けた。連合委員会の監督作用は連合委員会を基金投資や活動の保証人にしない

受託者とある上級者の報酬

次の表に，基金が2021年12月31日までの財政年度に受託者に支払う予定の補償の推定情報と，Cohen&Steers Fund Complexの2021年12月31日までのカレンダー年度支払いの総補償を示す。基金官と

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カタログ表

関心のある受託者は、どの基金またはCohen&Steers基金建築群の他の基金からも補償を受けないが、首席コンプライアンス官を除いて、彼が基金から得た報酬は60，000ドル未満である。独立受託者の年間基本採用費は173，500ドルであり，四半期ごとに支払い，毎シーズンごとの会議費用は10，000ドル(年間40，000ドル)である。このような費用は，基金あたりの平均純資産に基づいてCohen&Steers Fund Complexに割り当てられる.2022年1月1日までの独立受託者の基本定額は155，000ドルである。独立受託者はまた、取締役会や委員会会議への出席に関する自己負担費用を精算することができる。監査委員会議長のCohen&Steers基金総合監査委員会議長としての年俸は合計30，000ドル。2022年1月1日まで、監査委員会の議長の報酬は25，000ドルだった。契約審査と管理委員会の議長は一人当たり毎年20，000ドルの報酬を得て、彼らはコーエンとスティール基金総合体に関連した仕事をしている。配当委員会の議長は報酬を得ないだろう。指名委員会議長の年収は20，000ドルであり、取締役会の議席がその年に補填されることが条件であり、潜在的な取締役会候補はCohen&Steers Fund Complexの仕事で面接と考慮を受ける。首席独立受託者はCohen&Steers Fund Complexの首席独立受託者として年間65，000ドルの報酬を得ている.2022年1月1日までに、首席独立受託者の首席独立受託者としてのサービス年収は合計50，000ドルである。受託者はまた、取締役会が承認した取締役会またはその委員会に関連するサービスによって追加的な補償を受けることができる。基金総合体が受託者または管理者に支払う総報酬欄 は、各受託者が基金総合体サービスの21基金が2019年12月31日までのカレンダー年度内に支払う報酬を表す。受託者はCohen&Steers基金連合からどんな年金や退職給付も受けないだろう

主要株主

その基金は新しく設立された投資会社だ。したがって，本SAI日まで，すべての受託者は基金発行のどの証券も所有していない

今回のSAIの日まで、投資マネージャーは発行済み普通株の100%を持っているため、本基金をコントロールしている

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カタログ表

投資管理やその他のサービス

投資社長

Cohen&Steers Capital Management，Inc.はこの基金の投資マネージャーであり、そのオフィスはニューヨーク公園大通り280号、New York 10017に位置している。投資マネージャーは登録投資コンサルタント会社で、1986年に設立された。現在の顧客は大手企業の年金計画、寄付基金、共同基金を含み、開放型と閉鎖的なCohen&Steers基金を含む。投資マネージャは、Cohen&Steers，Inc.の完全子会社であり、Cohen&Steers，Inc.は、ニューヨーク証券取引所に普通株式を上場する上場企業であり、コードはJCNSである。Steersさんは、Cohen&Steers，Inc.の株を所有しているので、投資マネージャの持株者である

投資管理プロトコルの下のサービスについては、基金は投資マネージャーに毎月の投資管理費を支払い、基金の1日平均管理資産の1.00%で計算される。毎月の管理費に加えて、基金は、受託者の報酬、管理、信託、譲渡エージェントおよび配当支払い費用、法律費用、独立監査師費用、株式買い戻し費用、任意の優先株発行費用、上場費用、準備、印刷および株主報告書、通知、依頼書、および政府機関に提出された報告書の費用を含むが、投資マネージャーが明確に負担していない他のすべてのコストおよび支出を支払う。基金によって生成された、または基金のために生成された議事費および手数料、ならびに他の有価証券取引支出(開始、審査、交渉、および基金の手配に関連するプライベート不動産および他の投資に関連して招聘された外部法律顧問または第三者顧問の費用および支出を含むが、いわゆる違約コスト(例えば、費用、コスト、支出および負債を含むが、br}は、例えば、未完了投資に関連する職務調査費用、費用、支出および負債)および税金(あれば)を含むが、これらに限定されない。基金がレバーを使用する場合、投資マネージャーに支払われる投資相談および管理サービスの費用は、レバレッジを使用しない場合よりも高くなり、支払われる費用は、普通株の資産純分、金融機関融資の元本または基金発行の債務証券、基金発行の優先株の清算優先権(ある場合)、および基金が締結した任意の逆買い戻し協定の収益を含む基金の管理資産から計算されるからである。基金の投資 管理費とその他の費用は普通株株主のみで支払い、優先株保有者は支払わない。目論見書中のレバーの使用を参照

ポートフォリオマネージャー

ポートフォリオマネージャーそれは.ファンドのポートフォリオマネージャー(誰もがポートフォリオマネージャーと呼ぶ)は次のように列挙されています 基金に加えて、各ポートフォリオ管理者は、他の投資会社および/または投資ツールおよび口座を管理する。次の表は、2021年12月31日現在、各ポートフォリオマネージャーが一覧表示した各カテゴリで管理されている口座数と、カテゴリ毎に管理されている口座の総資産を示している

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カタログ表

株式所有権それは.基金は新しく設立された投資会社です。 そのため、本補足資料の声明日まで、ファンド発行のどの証券もポートフォリオマネージャー実益はありません

利益が衝突する。 投資コンサルタントおよびポートフォリオマネージャーが、基金が投資可能な証券または基金戦略と類似した戦略をとる可能性のある他の口座に投資する場合、潜在的な利益衝突が存在するにもかかわらず、投資マネージャは、すべての口座 が公平に扱われ、基金が不利な立場にないことを保証するためのプログラムを作成した

例えば、ポートフォリオマネージャーは、基金と彼が提案した他のアカウントまたは投資ツールとの間に管理時間、リソース、および投資機会を割り当てる際に利益衝突が存在する可能性がある。また、基金と他の口座との投資戦略や制限が異なるため、ポートフォリオ管理者は、他の口座に対して基金に対する行動とは異なる行動をとることができる。場合によっては、ポートフォリオマネージャーによって管理される別のアカウントは、投資マネージャにより多くの収入を提供する可能性がある。これは、ポートフォリオマネージャーに管理時間、リソース、および投資機会の割り当てに追加の利益衝突をもたらす可能性があるが、投資マネージャは、すべての利害関係者に対して公平な方法で裁量権を行使するように努力することを確保するために努力している

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カタログ表

人。この点で、投資管理人の一般的な政策は、顧客によって課せられた制限または利用可能な現金の不足など、口座に関連する具体的な制限がない場合、割り当てが意味のある頭寸規模を生じない限り、同じ主要な投資戦略を有するすべての口座に投資考えを比例的に割り当てることである。また、登録投資会社として、本基金はいくつかの他の口座とは異なる規制を受けているため、すべての投資スキルや取引に従事することが許可されていない場合や、このような技術や取引に従事する程度は他の口座と同じである可能性がある。

いくつかのポートフォリオマネージャーは、時々、投資マネージャおよびその付属会社(CNSアカウント)を代表して1つまたは複数のアカウントを管理することができる。CNSアカウントに保有および取引されるいくつかの証券は、1つまたは複数の顧客アカウントで保有および取引することもできる。しかしながら、投資マネージャの政策は、CNSアカウントの利益を顧客アカウントの利益の上に置かないことである。投資マネージャは、顧客口座の注文とCNS口座の注文を合計することができますが、いずれの場合もCNS口座を優先することはありません。Br}CNSアカウントに関するすべての注文については、取引配給前に購入または販売が割り当てられ、部分的に完了した注文のみが、取引前に指定されたシェアの割合で各アカウント(CNS アカウントを含む)に割り当てられるが、以下に説明するように除外される。したがって、CNSアカウントは、集約注文に含まれる他のアカウントと同じ平均価格を得ることが予想される。株式は、通常、取引実行後または平均価格を知った後にCNSアカウントに割り当てまたは再割り当てされない。しかしながら、実行される注文シェアが少なすぎて比例配分が不可能である場合には、ローテーション分配システムを使用することができるが、CNSアカウントは決してローテーションに参加することはなく、比例的に割り当てられない限り、注文シェアの一部が満たされた部分を受け取ることもない。CNSとその付属会社の従業員も自分の口座に不動産に投資することができる

いくつかのCNSアカウントは現金管理を目指して管理されているため、CNSアカウントの証券が販売される可能性があるが、1つ以上の顧客アカウントの証券を保持し続ける。この場合、投資管理者がその合理的な判断に基づいてその受託責任と一致する場合にのみ、 はこれが顧客口座に適切であり、顧客口座の目標やプロファイルと一致すると考えた場合にのみ、このような保証が顧客口座に保持される

投資マネージャが管理するいくつかのアカウントは、業績費用を使用して投資マネージャを補償する可能性があります。これらのアカウントの注文は、br補償方式を考慮することなく、投資マネージャが管理する任意の他のアカウントと可能な限り集約される。このような注文がまとめられていれば、取引前の兆候に応じて部分的に完了した注文を比例的に割り当てます。 分配決定時には、口座の料金構造は考慮されません

最後に、ポートフォリオマネージャーの給与構造は潜在的な利益衝突を引き起こす可能性がある。ポートフォリオマネージャーの基本給とボーナスは、管理された資産の増加を含む追加的かつより複雑な職責とともに増加することが多い。したがって、ポートフォリオマネージャーのマーケティングまたは販売努力と彼または彼女のボーナスとの間に間接的な関係が存在する可能性がある

登録投資会社として、当基金が投資管理人又はその付属会社又は他の顧客が投資する任意の投資に投資する能力が制限される。この基金が投資マネージャーまたはその1つまたは複数の付属会社と共同投資する能力も制限されるだろう。その中のいくつかの共同投資は、米国証券取引委員会の免除命令を受けた後にのみ許可される

基金は投資マネージャーが投資専門家と投資マネージャーの高級管理者、及び投資マネージャーの投資専門家と高級管理者がその投資とポートフォリオ管理活動の正常な過程で発生した情報と取引フローに接触できるかどうかに大きく依存する。投資マネージャーの上級管理職と投資専門家は、基金の投資を調達、評価、分析、監視する責任がある。基金の未来の成功の道

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カタログ表

は、高度管理チームと投資マネージャーの投資専門家の継続的なサービスに依存します

投資管理者と基金は、上記のような衝突および他のタイプの利益衝突を解決するためのいくつかのコンプライアンス手続きをとっている。しかし、そのような手続きが衝突のすべての状況を検出することは保証されない

投資マネージャーの報酬構造。 ポートフォリオマネージャーや他の投資専門家の報酬 3つの主要な構成要素がある：(1)基本給、(2)年間現金配当と(3)株式に基づく長期給与は、通常、投資マネージャーと親会社CNSの制限株式単位で構成される。ポートフォリオマネージャーを含むすべての投資専門家は、すべての従業員に広く適用されるいくつかの退職、保険、その他の福祉を得ることができる。投資専門家の報酬は主に年に1回審査される。現金ボーナス、株式報酬奨励、基本給調整は、通常、CNS財政年度終了後の1月に支払われるか発効する。投資グループマネージャーのそのポートフォリオマネージャーに対する報酬は、主にそのポートフォリオ責任の規模と複雑性、およびポートフォリオマネージャーが管理する基金およびアカウントが適切な同行グループまたは基準と比較した総リターン表現に基づく

ポートフォリオマネージャーの業績を評価する際には、通常、1年と3年の業績に重点を置いている。業績は税引前と費用前に基づいて評価されます。絶対業績に応じて同業ファンドグループでランクインするほか、リスク調整後の業績も考えられる。主な投資目標が高当期収入である基金や口座については、この目標を実現する上での基金や口座の成功も考慮する。複数のファンドや口座を担当するマネージャーについては、投資実績を総合的に評価している。ポートフォリオマネージャーの評価はまた、彼らが敬業を管理するアナリストチームの成功に基づいている。ポートフォリオマネージャーの基本的な報酬は、ポートフォリオマネージャーの会社での経歴と役職によって変化する

賃金、ボーナス、株式報酬も投資マネージャーやCNS経営業績の影響を受けている。ポートフォリオマネージャーの年収は固定されているが、現金ボーナスや株式ベースの報酬は、マネージャーの業績やその他の要因によって毎年大きく変動する可能性がある

行政サービス

管理協定によると、投資管理人はまた、基金のためにいくつかの行政および会計機能を履行し、 は、(1)基金にオフィス場所、電話、オフィス設備および用品を提供すること、(2)提供されたサービスについて基金管理者に報酬を支払うこと、(3)基金支払いを代表する支出および承認請求書を許可すること、(4)米国証券取引委員会および国家証券管理人に文書を適宜提出し、そのような文書の有効性を監視および維持するために、株式募集説明書およびSAIを含む基金の登録報告書を定期的に更新すること、を含む。(5)監督は、基金株主に提出された定期報告書を作成し、これらの報告を米国証券取引委員会に提出し、米国証券取引委員会に提出した表、配当通知、資本利益分配および税収控除を行い、個人株主との定期的な通信およびその他のコミュニケーションを処理する；(6)基金ポートフォリオの日常定価と基金株式の純資産純資産額、収益報告およびその他の財務データを監督する；(7)委託者、譲渡代理人および印刷業者を含む基金にサービスを提供する組織との関係を監視する、(8)基金に取引カウンター施設を提供する。(Ix)監督基金が同法及びその規定による記録保存要求、基金の帳簿及び記録(委託者及び譲渡代理人が保存しているものを除く)、基金所得税申告書以外の税務報告書の作成及び提出；及び(X)提供

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カタログ表

このような義務を履行するには行政、事務員、秘書の協力が必要だ。管理協定によると、基金は毎年投資マネージャーに基金の1日平均管理資産の0.06%に相当する金額を支払う

管理協定の条項に基づき、基金取締役会の許可を得て、投資管理人は、基金会計及び管理協定(共同管理協定)に基づいて道富銀行と信託会社(道富銀行と信託会社)を共同管理人として保持するように基金を手配した。共同管理協定によれば、道富銀行は、(I)基金の純資産純資産額を決定し、公表のためにこれらの数字を準備すること、(Ii)投資マネージャー、委託者、または譲渡代理によって保存されていない基金のいくつかの帳簿および記録を保存すること、(Iii)基金の所得税申告書、依頼書、株主報告、および米国証券取引委員会の届出のための財務情報を準備すること、および(Iv)株主の質問に応答することを含む、上述したいくつかの行政機能を履行する責任を担っている

基金が道富銀行に支払う共同管理費は，基金内の1日平均管理資産に基づいて計算され，その年利率は最初の125億ドル管理資産の0.0045%，その後125億ドル管理資産の0.0035%，次の100億ドル管理資産の0.0025%，次の150億ドル管理資産の0.0015%，500億ドルを超える管理資産の0.0010%である。基金はまた追加サービスに一定額の固定費用を支払う。本基金および投資マネージャが道富銀行に提案した他の基金に支払う総費用は、Cohen&Steersシリーズ基金が支払う総費用を計算するための総境界点を決定するために、基金総数に上記付表の各境界点を乗じた計算方法である。そして、基金は総管理費を比例的に支払う責任がある

投資マネージャーは、道富銀行が共同管理人と受託者として、ComputerShare，Inc.(コンピュータ株式会社)を譲渡·支払い代理機関として基金との合意に基づいて基金に負担する義務を履行している場合を監視·監督することを担当しているが、基金取締役会の全面的な許可を得なければならない

ホスト、譲渡、配当エージェント

道富銀行および信託会社の主要業務事務所は、マサチューセッツ州ボストンリンケン街1号02111号に位置し、同社は基金投資の委託者として保持されており、コンピュータ共有会社(その主要業務事務所はマサチューセッツ州カントン州ロアル街150号、02021に位置する)は、基金の移転および配当支払いエージェントとして保持されている。道富銀行やComputerShareは、基金の投資政策や基金のポートフォリオのためにどのような証券を売買するかを決定することには関与していない

道徳的準則

基金·投資マネージャーは、1940年法案の下の細則17 j-1と投資マネージャーに関する細則204 A-1に基づいて、改正された1940年の投資顧問法の下の規則204 A-1を採択し、投資者および基金証券取引情報に接触する可能性のある者の個人証券取引その他の行動を処理する。これらの規則の目的は，このような人の個人取引活動に関する潜在的利益衝突を処理することである.規則の制約を受けている人は一般に個人証券取引に従事することができ、基金投資資格に適合する証券に投資することができるが、いくつかの禁止規定の規定の制限を受けなければならず、その中には、あるタイプの証券への投資、決済前の要求、閉鎖期間、個人証券保有量の年間および四半期報告、および初めて公開募集された個人取引の制限が含まれている可能性がある。

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カタログ表

規則違反行為は取締役会の審査を受け、厳しい処罰を受ける可能性がある。道徳則は米国証券取引委員会サイトのエドガーデータベースで閲覧でき，サイトは， http：//www.sec.govであり，コピー料を支払った後，電子的にコピーを請求することができ，電子メールアドレスは：Public Info@sec.govである

代理投票

基金取締役会は、基金投票を代表する責任を投資マネージャーに委託し、投資マネージャがその投資責任を有するポートフォリオ証券について投票することを決定した。投資管理者のエージェント投票ポリシーとプログラムの概要を付録Aに示す

基金はN-PX表を提出し、6月30日までの12ヶ月の完全な代理投票記録を添付しなければならない^{これは…。}八月三十一日に遅くありません^ST一年ごとです。基金の表N−PXファイルは、(I)無料で基金無料電話(800)4379912および(Ii)米国証券取引委員会のウェブサイト (http：//www.sec.gov)で無料で取得することができる

証券組合取引と仲買業務

受託者の監督の下で、基金売買証券の決定とブローカー手数料率の交渉は投資マネージャーが行う。米国と適用される非米国証券取引所で行われる取引は、基金支払い協議のブローカー手数料に関連する。一般に、外国為替取引における証券に関する手数料は、米国取引所で取引される証券に関する手数料よりも高くなる。固定収益証券は、元本取引(いくつかの優先証券を含む)によって売買され、これは、これらの証券が通常、証券元金である発行者または一級市商から純額で直接購入されることを意味する。基金は、一般に、このような証券の購入価格には、通常、開示されていない補償を含むが、これらの取引のための規定されたブローカー手数料を支払わない。引受業者からの証券購入は、通常、発行者が引受業者に支払う手数料または特許権を含み、市商である取引業者から証券を購入するには、通常、取引業者の割増が含まれる(即価格と請求価格の間の価格差)。場外取引市場で取引される株式証券は、一般に規定された手数料はないが、基金が支払う価格は、通常、開示されていない取引業者手数料または値上げを含む。場合によっては、ファンドは、引受または配給費用を反映した価格で引受販売または代理販売債券を購入する可能性がある。投資管理人は、これらの取引に参加することが基金の最適な利益に合致すると考えている場合にのみ、基金のこれらの取引への参加を促す。場合によっては、規制制限は、関連会社が発行者の配給代理を務める発行中にファンドを購入することを阻止する可能性があり、基金が参加できないことは基金に不利とみなされる可能性がある

投資マネージャーはマネージャーとトレーダーを選んでポートフォリオ取引を実行する責任がある。仲介人を選択して各取引を実行する際に、投資マネージャーは、通常、最適純価格、仲介人の信頼性、誠実さ、財務状況、実行注文の規模および困難、およびファンドの持続的な投資業績に対するマネージャーの期待貢献価値を考慮する(取引と関連がある場合)。したがって、ポートフォリオ実行の他の態様と提供された他のサービスとの差が合理的に証明されている場合、任意の取引におけるファンドの仲介手数料コストは、他の仲介人の手数料コストよりも高い可能性がある

固定収益証券を売買する取引において、ブローカーの選択は、必要な証券の利用可能性およびその発行価格、ならびに関連する取引タイプにおけるブローカーの一般的な実行および運営および財務能力に依存する。投資マネージャーは、最も安い価格または収益率で迅速に注文を実行することを求め、他の要因を適切に考慮する可能性がある

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カタログ表

また、投資マネージャーは、ファンドポートフォリオ取引の開始に関する研究サービスを仲介人から得ることができる。研究サービスには定価と市場データサービスが含まれている。投資マネージャーは、それが証券投資取引を完了するために基金が仲介人に支払う手数料の金額が別の仲介人を超えているだけでなく、投資マネージャーが提供された研究サービスの価値に対して好意的に手数料を決定することが合理的である場合には、別の仲介人に徴収される手数料の金額を超えてはならず、不法行為または任意の義務に違反しているとみなされる

研究および投資情報は、マネージャーが投資マネージャに無料で提供することができ、投資マネージャおよびその付属会社が提案する他のアカウントに使用することができ、すべての情報が基金に関するbr}に使用されるわけではない。これらの情報は、ある程度有用である可能性があり、投資マネージャーの費用を減少させる可能性があるが、その価値を見積もることができず、投資マネージャーから見れば、確定された金額で投資マネージャーの費用を減少させることはない

投資マネージャは，ブローカー業務を割り当てる際に，投資マネージャがマネージャーが提供する統計，研究，他のサービスの利用程度を考慮するが，これらの業務を割り当てる計算式はない.投資管理人は基金の最適な利益に対するそれの判断に基づいてそうする。投資管理人はまた、基金のために取引する仲介人が基金を代表して他の人に支払う費用を考慮することができ、これらの費用は、基金が提供するサービスのために支払われる(例えば、管財費および専門費用)

その内部プログラムに基づいて、投資マネージャは、その使用する個々のブローカーが提供するブローカーおよび研究サービスを定期的に評価する

純資産額の決定

この基金は、ニューヨーク証券取引所での株式の終値(現在は午後4：00)の純資産額を決定する。ニューヨーク時間)は、毎週の最後の営業日および取締役会が決定する可能性のある他の時間以上である。普通株式純資産の計算方法は、基金のすべての資産の価値(計算すべき利息と配当金および当期および繰延所得税資産を含む)からすべての負債(計算すべき費用、支払い分配、任意の借金および逆買い戻し協議下の負債を含む)を減算し、任意の発行された優先株の清算優先権を発行された普通株式総数で割る。適用される金利環境または他の要因に基づいて、基金による任意の金利スワップまたは他の派生取引は、資産正味値を計算する際に正の値または負の値を有する可能性がある。適用される金利環境により、基金が達成した任意の上限取引に価値がないか、または価値が正の値となる可能性がある。また、このような取引に基づいて基金に支払われるべき金額は基金の資産となり、基金の支払いは基金の負債となる

評価基準。取締役会は基金資産の公正価値を決定する政策と手続きを採択し、評価政策を適用する責任を投資マネージャーに委託した。取締役会が採択した政策に基づいて、投資マネージャーは公正な価値決定、基金評価政策の効果を評価し、各種類の株式の1株当たり資産純値の計算を監督し、取締役会に報告する

ポートフォリオ投資それは.基金1株当たりの資産純資産額を決定する場合、主に任意の取引所或いは類似の規制された市場で取引される随時販売可能な有価証券はその時の成約価格で計算されるが、以下に示すように、このような価値が確定した営業日に主要市場に反映された最後の販売価格で価格を決定する。当日成約しなかったのは、当日の終値見積もりと要価の平均値で計算されているか、あるいは要求されていないものはない

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カタログ表

は入札価格を用いることができる.取引所で取引される先物契約は、その主要取引所の終値時の決算価格で推定される。長期外貨契約は現行の長期為替レートで毎日計算されます。中央清算金利交換は、関連取引所または手形交換によって決定された価格で推定される。場外金利交換は第三者定価サービスから受け取った見積もりを利用して推定します。 取引所取引オプションは，推定日に取引所オプション取引終値を適用した場合の最終販売価格を推定する.この日に最終販売価格がない場合は，オプションは取引終了時の 見積と重要価格の平均値で推定される.場外オプションは，第三者定価サービスや取引相手が提供する価格に基づいて推定される.この日に見積もりや要価がなければ、基金取締役会が誠実に決定した方法で証券を評価し、その公平な市場価値を反映する。1つ以上の証券取引所で取引される有価証券は、営業日の最終販売価格で推定され、その価値は、当該証券主要市場を代表する取引所終値時にテープに反映されて決定される。外国市場の終値後であるが、証券推定値当日の終値前に市場状況が大きく変化した場合、一部の非米国株保有量は取締役会が策定した手順に基づいて公正な評価を行う可能性がある

場外取引市場で取引される随時販売可能な証券は、上場証券又はその一級市場が投資マネージャーによって場外取引の資産とみなされ、情報源報告の公式終値に基づいて評価され、基金取締役会が適切であると考えられ、その公平な市場価値を反映するためである。当日販売されていなければ、証券の推定値は終値見積の平均値と当日の要価であり、要価がなければ入札価格で計算される。しかし、投資マネージャーが取締役会の許可に基づいて、ある固定収益証券の価格がこのような証券の公平な市場価値を反映していると考えた場合、定価サービスが提供する価格に基づいてこれらの証券を推定することができる。また，あるスワッププロトコルは，対象とする参照資産の価格に応じて推定される可能性がある.定価サービスまたはブローカーは多種の評価技術を使用して公正な価値を決定する。十分な市場活動が存在する場合、価格設定サービスまたはブローカーは、市場に基づく方法を採用することができ、この方法によって、市商のオファーを使用して公正な価値を決定することができる。十分な市場活動または市場活動が限られている可能性がある場合、定価サービスまたはブローカーも、比較可能な証券の市場取引と証券との間の様々な関係を考慮して、公正価値および/または特徴を決定し、例えば、基準収益率曲線、オプション調整利差、信用利差、推定違約率、利息金利、予想元金返済時間、基礎担保および他のユニークな証券特徴を決定し、その後、これらの特徴を使用して公正価値を計算することができる

市場価格を得ることができない証券又は資産、又は投資マネージャーがその入札及び/又は重要価格又は取引相手の推定値を決定して市場価値を反映できない証券又は資産は、基金取締役会が承認した手続きに基づいて公正価値に基づいて評価する。基金取締役会が承認した政策及びプログラム許可投資マネージャーは、取締役会の監督の下で公平な価値決定を行う。投資マネージャーはすでに評価委員会を設立し、取締役会が毎年承認する政策とプログラムに基づいて、公平な評価プログラムを管理、実行及び監督する。他の事項に加えて、これらの手続きは、基金が独立した価格設定サービス、証券および金融商品取引業者のオファー、および他の市場源を利用して公正な価値を決定することを可能にする。 その他の市場価格が得られない可能性がある場合には、証券または資産の取引が一時停止された場合、証券または資産取引を行う取引所が予期せぬ閉鎖または中断の影響を受ける場合、または証券または資産の主要取引の取引所閉鎖後に発生する重大なイベントを含む。この場合、基金は、適切であると考えられる任意の情報又は要因に基づいて、評価日における証券又は資産の市場価値を公平に反映する方法で公正価値を決定する。これらは、比較可能な証券または資産の最新の取引、特定の証券または資産に関連する情報、および市場動態を含むことができるが、これらに限定されない

ファンド使用公正価値定価は、普通株の資産純資産値と、市場オファーを用いて計算する資産純資産値とが異なる可能性がある。公正価値定価は主観判断に関連し、証券のために確定した公正価値はその証券を販売する時に実現可能な価値と重大な差がある可能性がある

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カタログ表

満期60日以下の短期債務証券の推定値はbr償却コストであり、価値に近い。オープン共同基金の投資はその終値資産純資産額に基づいて推定される

基金が使用する外国株式公正価値定価プログラムは、定価サービスによって提供された公正価値係数によって、ある非アメリカ株式に対して公正価値評価を行い、基金がこのような証券を評価して外国市場の早期終値までのいかなる重大な市場変動を反映する可能性がある

基金は主に外国為替取引所に上場する証券を持っている可能性があり、これらの証券は週末や基金がその株式に定価をつけない日に取引されるため、ニューヨーク証券取引所で基金株を売買することができない場合、基金が保有する証券の価値が変化する可能性がある

株式買い戻し

本基金は閉鎖型投資会社であるため、その株主は本基金にその株式の償還を要求する権利がない。逆に、ファンドの株式は、配当レベル(さらに費用の影響を受ける)、資産純益、コール保護、br}価格、配当安定性、市場のこのような株に対する相対的な需給、市場と経済状況、およびその他の要素を含む、公開市場で様々な要素の関数で取引される。閉鎖型投資会社の株式は、しばしば資産純資産値よりも低い価格で取引される可能性があるため、基金取締役会は、公開市場でこのような株を買い戻すこと、非公開取引、資産純資産値でそのような株式に買収要約を提出すること、または基金をオープン投資会社に変換することを含む可能性のある行動を考慮する可能性がある。取締役会はこのような行動を取ることを決定しないかもしれない。買収要約が未解決の間、基金は一般株主がどのように資産純資産値を容易に決定するかを公表する。また，株の買い戻しや要約買収を行うと，市場割引を低下させる保証はない

その投資制限に適合した場合、基金は、累積した現金を株式の買い戻しや買収要約に用いることができる。株式買い戻し取引に資金を提供する任意の借入の利息、または株式の買い戻しや入札が期待されることにより基金が蓄積した現金は、基金の収入を減少させる。取締役会が承認する可能性のある任意の株式買い戻し、要約買収又は借入金は、1934年に改正された“証券取引法”、1940年の“証券取引法”及び上記各法案下の規則及び法規を遵守しなければならない

資産純資産を割引して行動させる決定は取締役会が自ら決定するが、取締役会がこの問題を審議する際、取締役会の現在の政策は、普通株の買い戻しを許可しないこと、またはこのような株に対して買収要約を提出することであり、条件は、(1)このような取引が完了すれば、普通株がニューヨーク証券取引所から退市することを招くこと、または(B)1940年法案で規定された登録閉鎖型投資会社としての基金の地位を損なうことである。(2)基金は、ポートフォリオ証券を秩序的に清算することができず、基金の投資目標および政策と一致して株式を買い戻すことができない。または(3)取締役会の判決において、(A)そのような取引に挑戦するか、または他の方法で基金に重大な悪影響を与える重大な法的行動または手順を提起または脅し、(B)ニューヨーク証券取引所の証券取引価格を全面的に一時停止または制限し、(C)連邦または州当局が銀行業務の一時停止を宣言したり、基金投資を一時停止した米国銀行の支払いを停止したり、(D)連邦または州当局による機関の信用または為替両替影響基金またはそのポートフォリオ証券発行者への重大な制限、(E)米国の武装敵対行動または他の国際的または国家的災害の開始に直接または間接的に関与する場合、または(F)株の買い戻しが基金またはその株主に実質的な悪影響(いかなる税収的影響も含む)をもたらす他の事件または状況。取締役会は今後経験に基づいてこのような条件を修正することができる

基金は純資産純資産額より低い価格でその株を買い戻し、まだ発行されていない株の純資産純資産額を増加させる。しかし、株式の買い戻しや入札が純資産純資産額を下回ったり下回ったりする保証はない

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カタログ表

資産純資産は、ファンド株の取引価格がその純資産値と等しいことになります。しかしながら、株式が時々純資産額で買い戻したり、要約されたりする可能性があり、または基金がオープン投資会社に変換される可能性があり、この事実は、市場価格と資産純資産値との間のいかなる利益差も縮小する可能性がある

また、基金がその普通株を購入すると基金の総資産が減少し、基金費用比率を向上させる効果が生じる可能性がある。基金は優先株発行時に普通株を購入し、当時残っていた普通株のレバレッジ作用を増加させる

任意の行動をとるか否かを決定する前に、基金取締役会は、割引の幅および持続時間、基金ポートフォリオの流動性、任意の行動が基金またはその株主に与える影響、および市場要因を含むが、これらに限定されないすべての関連要素を考慮することができる。これらの考えに基づき、基金の株式を割引価格で取引しても、取締役会は決定することができ、基金及びその株主の利益のために、いかなる行動をとるべきではない

課税する

以下は、基金に関するいくつかの米国連邦所得税問題の議論、および基金株式の購入、所有権、処分である。この討論は完全ではなく、株主の特別な状況のための連邦所得税のすべての側面に関連しているわけでもない。議論の根拠は“規則”の既存規定，“規則”に基づいて公布された条例および司法·行政裁決機関であり，これらの規定はすべて変化する可能性があり，これらの変化には追跡力がある可能性がある。バイデン政府はすでに、立法 を考慮しており、これは“規則”の重大な改正につながる可能性があると発表した。例えば、国会で提出された“再建より良い法案”は、ある納税者に適用される有効税率の引き上げや、その他の大きな変化を規定している。これらの変化は、基金株主の税引後リターンを著しく変える可能性がある。潜在的投資家は、基金シェアを購入、所有、または処分する連邦税収結果と、任意の州、外国または他の税収管区の法律によって生成された税収結果について、自分の税務顧問に相談しなければならない

基金の評定税

この基金は“規則”に基づいて毎年選挙を行い、RICになる資格がある

RICに通常与えられる米国連邦所得税優遇待遇を受ける資格があるためには、基金は、他の事項に加えて、(I)各課税年度において、総収入の少なくとも90%が、(A)配当金、利息、特定の証券ローンの支払い、および株式、証券または外貨の収益を売却または処分すること、またはそのような株式、証券または外貨に投資する業務に関連する他の収入(オプション、先物および長期契約の収益を含むがこれらに限定されない)からでなければならない。および(B)いくつかの適格上場パートナー(QPTP)の資本から得られた純収入(定義は以下参照)。そして(Ii)各課税年度の各四半期末に、(A)基金総資産価値の少なくとも50%が、(I)現金および現金項目、米国政府証券、他のRICの証券、および(Ii)他の証券、およびそのような他の証券に限られているために、(Ii)保有資産を多様化する。基金総資産価値の5%を超えず、発行者の未償還および議決権証券の10%を超えず、(B)基金の総資産価値の25%を超えず、基金を介して20%以上の議決権を有する株式権益を有する会社、(I)のいずれかの発行者に投資する証券(米国政府証券や他のRICの証券を除く)を含む。(Ii)基金によって制御され、同じまたは同様の産業または関連産業または関連産業またはトラフィックに従事する任意の2つ以上の発行者、または(Iii)任意の1つまたは複数の合格したPTPであると判断される

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カタログ表

一般に、上記(I)項で述べた90%毛収入要求については、組合企業からの収入 は、組合企業の収入項目に起因する場合にのみ、資格に適合した収入とみなされ、これらの収入項目がRICから直接現金化された場合には、資格に適合した収入となる。しかしながら、QPTP(共同企業)資本からの100%純収益 は、資格に適合する収入とみなされる。QPTPとは、(A)その資本が既定の証券市場で取引されるか、またはいつでも二次市場またはその実質的等価物上で取引されることができ、(B)その収入の90%以下が上記(I)で説明された適格収入のことである。一般に、このようなエンティティは、法規7704(C)(2)節に規定される受動的収入要件に適合するので、米国連邦所得税の共同企業とみなされるであろう。さらに、“規則”の受動的損失ルールは、一般にRICには適用されないが、そのようなルールは、QPTP権益の項目に起因することができるRICに適用される

上記(Ii)で説明した多元化テストの場合、そのような発行者の有償および投票権証券という言葉は、QPTPの持分証券を含むであろう。さらに、上記(Ii)における多元化テストについては、特定の投資の発行者(または場合によっては発行者)の識別は、投資の条項および条件に依存することができる。場合によっては、現行法によれば、発行者(または発行者)の識別は不確定であり、米国国税局(IRS)は、ある特定のタイプの投資の発行者識別に不利な決定を下すか、または将来的に指導を提供することは、上記(Ii)における多元化テストを満たす基金の能力に悪影響を及ぼす可能性がある

RICとして、当基金は一般的にその投資会社の課税所得額(その他の項目を除いて、配当金、利息、純長期資本損失を超える短期資本純収益を含むが、支払いを考慮していない配当控除)と純資本利益(純長期資本利益が純短期資本損失を超える)と純資本利得(ある場合)は米国連邦所得税を納付しない。しかし、この納税年度には、その投資会社の課税所得額と任意の免税収入純額の少なくとも90%を分配する。基金は少なくとも毎年その投資会社の課税所得額、免税収入純額、資本利益純額を株主に分配する予定だ

基金がRIC待遇を得ることを望む意図は、その投資戦略に一致する能力を獲得または継続することを制限するか、またはそうでなければ参加しない取引に従事することを要求することによって、基金のリターンに負の影響を与え、追加の取引コストをもたらす可能性がある

場合によっては、基金は上述した90%毛収入基準および多様化基準を達成することが困難かもしれない。基金が上記のいずれかの試験または分配試験に合格しなかった場合、場合によっては、基金は、総収入試験が失敗した場合を含む、基金レベルの税金を納めること、利息を支払うこと、追加の分配を行うこと、または特定の資産を処理することによって、このような試験に失敗した問題を解決することができる。基金がどの年にもこのような失敗を治癒する資格がない場合、または基金が他の面でその年度の特別税待遇を受けるRICの資格に適合していない場合、基金は会社税率でその課税収入に課税され、収益および利益からのすべての分配は、任意の分配された免税純収入および純長期資本利益を含み、配当収入として株主に課税される。会社の株主の場合、このような分配の一部は配当控除を受ける資格がある可能性があり、個人の場合は適格な配当収入とみなされる可能性があり、この2つの場合、株主は基金シェアに関する特定の保有期間および他の要求(以下に述べる)を満たすことを前提としている。 また、基金は収益が実現されていないことを確認し、大量の税金と利息を支払い、大量の分配を行い、その後再び資格に適合し、特別税待遇 を得ることを要求される可能性がある。したがって、RICの資格を満たしていなければ、基金のその株主への投資リターンを大幅に減少させる可能性が高い

もし基金がどの投資会社の課税所得額を確実に保持していれば、正常な会社税率で保留金額に課税する。基金がいかなる純資本収益も保持している場合、それは正常な会社税率で留保額の税金を支払うが、株主への通知で留保額を未分配資本収益として指定する可能性があり、その後(I)これらの株主に米国連邦所得税の収入を に計上することを要求する

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カタログ表

長期資本収益のような長期資本収益、その未分配金額のシェア、および(Ii)当該未分配金額のために基金が支払った税金の割合シェアをその米国連邦所得税負債(ある場合)から差し引く権利があり、相殺金額がそのような負債を超えていれば、適切に提出された米国納税申告書で返金を申請する権利がある。基金がこの指定を行う場合、米国連邦所得税については、株主基金株の課税基準が現行法により増加した金額は、前文(Br)(I)項に基づいて株主総収入に含まれる未分配資本利益額と前文(Ii)項による株主による税金との差額とみなされる。基金が課税年度にその資本純収益の全部または一部を保留している場合、基金は必要なく、基金がこの指定を行うことも保証されない

純資本収益を決定する際に、資本利益配当金を支援するために使用可能な金額(以下の定義)、その課税所得額および収益および利益を決定する際に含まれる場合、RICは、通常、10月以降の任意の資本損失の一部または全部(br}10月31日以降の課税年度部分に起因することができる任意の純資本損失として定義されるか、または、そのような損失がない場合、納税年度のその部分による純長期資本損失または純短期資本損失であるか、または年末一般損失(一般に、その部分に起因することができる純長期資本損失または純短期資本損失)を選択することができる。その(br})(一)売却、交換または他の課税処分財産による一般損失純額は、前の納税年度に発生したように、10月31日以降の課税年度の部分と、その(二)課税年度(br}以降の部分)の他の普通損失純額の合計に帰することができる

以下の例年の分配要求に応じてタイムリーに割り当てられていない金額には、4%の相殺できない消費税が徴収される。消費税の徴収を防止するためには、基金は、(1)この例年の一般収入の少なくとも98%(資本利益や損失を考慮することなく、いくつかの延期および選択を考慮して)の金額に少なくとも相当する金額を割り当てなければならない、(2)10月31日(または11月30日または12月31日まで、基金にそのように選択する資格がある場合)の1年間の資本収益は資本損失の合計の98.2%を超える。(3)例年割り当てられていない一般収入と資本利益による純収入。必要な消費税配分については、RICが売却、交換、または他の課税処分財産による一般損益は、10月31日(または11月30日、RICが上記の選択をした場合)後に考慮され、通常は次のカレンダー年度の1月1日に発生するとみなされ、RICの年末が12月31日であれば、このような損益はこのように処理されない。また、消費税については、基金は、当該カレンダー年度までの納税年度内に企業所得税を納付すべき任意の金額が割り当てられているとみなされる。基金はそれができることを保証できないにもかかわらず、消費税を徴収しないように十分な分配を提供しようとしている

資本利益を超えた資本損失(純資本損失)は基金の純投資収入から差し引かれてはならない。逆に、何らかの制限を受ける可能性がある場合、基金は、その後の課税年度に実現された資本収益を相殺するために、任意の課税年度の純資本損失をその後の課税年度に繰り越すことができる。基金がこのような収益を保留しても分配しても、繰り越した資本損失は、今年度達成された資本収益を相殺する程度に減少する。資本損失の繰り越しは1つ以上の後続課税年度 に転換せず、このような後続課税年度に実現した資本利益を相殺する；いかなるこのような繰り越し損失も短期或いは長期的な性質を維持する。基金の利用可能資本損失繰越(あれば)は財政年度ごとの年次株主報告に記載される

基金が利子関連費用を発生する範囲内で、そのような費用を差し引く能力が制限される可能性があり、これらの費用が“基準”第163(J)節及び適用される米国財務省法規で定義されている基金調整後の課税所得額の30%を超える場合。一納税年度内に、このような費用の限度額はすべて繰り越すことができます。基金が利息に関連する費用控除が1納税年度に制限されている場合、基金は他の場合よりも多くの純投資収入を分配する必要がある可能性がある。場合によっては、これは、その分配要件を満たすために(このようにして有利でない場合を含む)基金売却投資を必要とする可能性があり、これは、追加収益の確認を加速させる可能性もある

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カタログ表

分配する

基金当期と累積収益と利益から支払われた配当金は一般収入として米国株主に納税されるが、以下に述べる合格配当収入と資本利得配当金の分配は除外される

資本利益配分の税収は、株主がその株を持つ時間の長さではなく、基金が所有しているか、収益を生むとみなされる投資の時間の長さによって決定される。一般に、基金は、1年以上の投資を有する長期資本損益と、1年又は1年以下の投資を有する短期資本損益とを確認する。税務ルールは、その投資における基金の保有期間を変更し、このような投資損益の納税処理 に影響を与える可能性がある。長期資本収益純額(すなわち、長期資本収益純額が短期資本損失純額を超え、それぞれの場合に繰越の任意の損失を参考にして決定される)の分配は、基金がbrを資本利得配当金(資本利得配当金)として適切に報告する場合、株主に課税される。長期資本利得は資本純収益に含めることができ、より低い税率で個人に課税することができるからである。米国国税局と財政部はすでに法規を発表し、組合企業の権益によって得られた資本収益配当に対して特別規則を実施し、これらの配当金は規則第1061条の下で適用される共同企業権益を構成している。短期資本収益純額(課税年度の任意の長期資本損失純額を差し引く)の分配は一般収入として株主に課税される。基金は、適格配当金から得られたいくつかの配当金を報告することができ、個人がこれらの配当金を受信した場合、保有期間および他の要求が株主および基金レベルで満たされることを前提として、純資本収益に適用される減税税率で課税される

各基金株主が受け取った一部の配当金をbr純長期資本利益率で課税する資格のある適格配当収入とするためには、基金はそのポートフォリオにおける一部配当株の保有期間及びその他の要求を満たさなければならず、株主は基金株式の保有期間及びその他の要求を満たさなければならない。一般的に、配当金は、適格配当収入(基金または株主レベル)とはみなされない(1)(br}がその株が配当金となる日から60日前の121日間(または特定の優先株については、その日より90日前から181日以内の91日間)、その株を61日未満保有している株については、配当金を受け取る。(2)受給者に義務がある場合(空売りやその他の方法により)ほぼ類似または関連財産の頭金の支払いが義務付けられている場合，(3)受給者が配当収入を投資収入と見なし，投資利息の控除を制限することを選択した場合，又は(4)配当金が外国企業からのものである場合には、当該外国企業は(A)米国との包括所得税条約のメリットを享受する資格がない(このような外国企業の株式支払いの配当金が米国の成熟した証券市場で随時取引可能であることを除く)、又は(B)受動型外国投資会社(PFC)とみなされる。REITsが支払った配当金は通常資格に合わない配当収入です。

基金が1つの課税年度に受け取った合格配当金の合計がその総収入の95%以上(長期資本収益純額を短期資本損失純額で除く)である場合、基金100%の配当金(正式に資本利得配当金と報告されている配当金を除く)は適格配当収入とみなされる。一般に，基金報告の適格配当収入からの投資収入分配は，株主から適格配当収入とみなされ，個人納税として，株主が上記の基金株式の保有期間 や他の要求を満たすことを前提としている

基金の第199 A条に従って適切に報告された配当金のような基金の株主への割り当ては、定義のように、以下に説明するいくつかの条件によって制限され、非会社株主の手で合格とみなされるREIT配当金である。非会社株主は、彼らが受け取った合格REIT配当金の20%に相当する連邦所得税減免を得ることができるが、いくつかの制限を受けている。一般に、第199 A節配当金は、RICが以下の態様から得られるいくつかの配当金に起因する任意の配当金または部分配当金である

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カタログ表

不動産投資信託基金は、RICがその株主への書面通知においてこのような配当金をREITsとして適切に報告すればよい。第199 A条配当金は、配当を受けた株主が配当金を支払うRIC株を保有している91日以内にのみ、少なくとも46日間は合格不動産投資信託基金配当金とみなされ、実質的に類似したまたは関連財産の頭金について関連金を支払う義務はない。199 A節で述べたように、基金がその配当金で条件を満たしているが、そうする必要がない部分を報告することを可能にする

会社の株主が受け取った配当金は、brが受信した配当金控除を得る資格があるが、基金が国内会社(REITsを除く)から受け取った合格配当金金額を限度とし、基金が所有するいくつかの高収益割引債務で支払われるべきまたは計算すべき利息の一部を配当とする。基金が受信した配当金は、以下の条件を満たす配当とはみなされない：(1)基金が保有する任意の株の配当が46日未満(特定の優先株であれば91日)の期間内に受信された配当である場合、配当金が配当となる日の45日前から91日以内に受信された(特定の優先株については、その日の90日前から181日以内)または(2)以下の条件を満たす配当金である。基金は(空売りまたはその他の方法により)基本的に類似したまたは関連財産の頭寸について関連金を支払う義務がある。また、(1)会社株主が基金におけるシェアについて上記要求を満たすことができなかった場合、または(2)規則を適用する各種規定(例えば、債務融資のポートフォリオ株(通常は借入資金で得られた株)が配当金を受信した場合、受信した配当金を減少させる)であれば、受信した配当控除は、それ以外の場合は許可されないか、または減少させることができる

(I)証券貸借取引によって受信された代替配当金に起因する証券収入または(Ii)基金が買い戻し合意に従って取引相手から一時的に購入した証券から得られる配当収入(米国連邦所得税については基金の融資とみなされる)のいずれかの収入分配は、個人株主への合格配当収入を構成せず、会社株主が受信した配当控除を受ける資格もない

基金シェアの配当金および分配は、一般に本明細書に記載された米国連邦所得税を納付しなければならないが、このような配当金および分配が特定の株主の投資収益を経済的に代表する可能性があっても、基金の達成された収入および収益を超えてはならない。基金資産純資産が未実現収益や実現したが割り当てられていない収益を反映している場合には，購入した株をこのように分配する可能性が高い.基金の純資産純資産額も未実現の損失を反映しており、このような実現した収入と収益を分配する必要がある可能性がある

基金が10月、11月、または12月に割り当てを発表し、次の例年の1月に支払われる場合、その割り当ては、今年度の12月31日に支払われるとみなされる。このような割り当ては、割り当てを受けた例年ではなく、割り当てが宣言されたカレンダー年に株主に課税される

いずれの課税年度においても、基金の現在と累積収益と利益を超える分配金額は資本返還とみなされるが、株主の株式課税ベースを限度とし、その後は資本収益とみなされる。資本返還は課税対象ではないが、株主の株式に対する基準を低下させ、その後の課税処分における当該株式等の株主の損失を減少させたり、収益を増加させたりする

分配は、このような分配が現金で支払われるか、基金に投資される追加株式であるかにかかわらず、上記のように処理される

株主は毎年分配されたアメリカ連邦所得税の状況に関する通知を受けるだろう

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カタログ表

ファンドシェアを売却または交換する

株主が資本資産として保有する基金株式(一般に投資のために保有する資産)を売却または処分する場合、基金株式で別のCohen&Steers基金の株式を交換することを含む場合、その株主は一般に長期的または短期的な資本収益または損失を現金にし、株主が株式を保有する期限に応じて決定される。ファンド株式を別のCohen&Steersファンド株式と交換した株主は、新たに購入したファンド株式に当該等の新規購入株式のコストに等しい課税基盤を有し、米国連邦所得税を納付するための新たなbr保有期間を開始する

株主が再投資権に基づいて90日以下のファンド株を他のCohen&Steersファンドの株に交換する場合、米国連邦所得税の損益を決定する際には、交換されたファンド株の購入による販売費用を米国連邦所得税を決定する税ベースに追加することはできず、再投資権に基づいて新たに獲得した株を購入する適用販売費用を低減することを前提としている。新たに取得したファンドシェアが90日以内に同様の交換取引で処分されていない場合は、交換されたファンドシェアの販売費用を新たに獲得したシェアのコストに計上して、新たに獲得したファンドシェアを処分する損益を決定しなければならない。売却または交換された株式が、売却30日前から売却後30日までの61日以内に実質的に同様の株式に置き換えられた場合(配当再投資を含む)場合、売却または交換によるいかなる損失も許されない。この場合、買収株式の基準は、許容されない損失を反映するように調整される。株主が保有するファンド株式の売却により6ヶ月以下で現金化されたいかなる損失も、株主が当該等の株式について徴収する任意の資本収益配当分配範囲内では、長期資本損失とみなされる

基金シェアを償還または交換する際には、基金または金融仲介機関は、あなたが償還または交換した基金シェアのコストベースおよびいくつかの他の関連税務情報を米国国税局に提供する必要がある場合があります。より多くの情報は基金の株式募集説明書を参照する

株主が1年間に個人株主の株式損失が200万ドルまたは会社株主の損失が1，000万ドル以上(または数年の組合せ損失が大きい)であることを確認した場合、その株主は、表8886の開示声明を米国国税局に提出しなければならない。この 要求を守れなければ，重罰を受ける可能性がある.多くの場合、ポートフォリオ証券の直接株主はこの報告要件から除外されているが、現在の指導の下では、RICの株主も例外ではない。将来の指導は、現在の例外をこの報告書の要求から大多数またはすべてのRICの株主に拡張するかもしれない。本条例によれば、損失は報告すべきであるという事実は、納税者が損失の処理に適切であるか否かの法的決定に影響を与えない。株主は、その個人状況に応じて本条例の適用性を決定するために、その税務顧問に相談しなければならない

純投資収入の医療保険税

同法は一般的にある個人、信託基金と財産の純投資収入に対して3.8%の医療保険納付税を徴収し、彼らの収入がある敷居金額を超えている限り。この目的のために、純投資収入は、他の事項に加えて、一般に、(1)上記の基金によって支払われる純投資収入および資本利益分配、および(2)売却、交換、または他の課税処分基金株式の任意の純収益を含む。株主はこの追加税務項目が基金への投資に与える可能性のある影響について彼らの税務顧問に相談することを提案する

買い戻しや株式買い戻しを申し入れる

基金は時々その普通株に買収要約を提出するかもしれない。その保有または保有とみなされるすべての普通株を提供する株主であり、(直接または帰属によって)他のファンド株式(すなわち優先株)を保有していない株主は、その株式を売却したとみなされ、一般に実現される

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カタログ表

資本収益または損失。株主が入札した普通株がその全普通株よりも少ない場合、または(直接または帰属によって)他の基金株式(優先株)を保有し続ける場合、株主は、償還が株主に対して大きく比例しないとみなされない限り、規則301条(第301条割り当て)に従って割り当てられたと見なすことができる。第301条分配は、資本収益又は損失を生じた売却又は交換とはみなさず、基金当期及び累積収益及び利益支持の範囲内で配当とみなされ、残りの部分は資本収益とみなされ、基金株式における株主の納税基礎が減少し、その後は資本収益とみなされる。償還株主が配当金を受け取るとみなされた場合、入札により基金権益が増加した非入札株主は、基金から課税配分を受けたとみなされる。このようなリスクの程度は買収要約の具体的な状況によって異なり，特にこの要約は単一および孤立した事件であるか，基金普通株を定期的に償還する計画の一部であり，孤立すればどのようなリスクもわずかである可能性がある

基金がこのような入札を満たすか、または他の方法で基金株式を買い戻してポートフォリオ証券の純収益を清算することが確認された範囲では、基金はその普通株株主への追加分配を要求される

基金の投資性質

基金のいくつかの投資慣行は、米国連邦所得税の特に複雑な条項によって制限されており、これらの条項は、(I)基金投資を総収入の90%の要求に適合しない収入を生成すると見なすこと、(Ii)特定の損失または控除を許可、一時停止、または他の方法で制限すること、(Iii)より低い税率の長期資本収益をより高い税率の短期資本収益または一般収入に変換すること、(Iv)一般損失または控除を資本損失に変換すること(その控除範囲が限られている)を含むことができる。(V)基金が対応する現金を受け取ることなく収入または収益を確認すること、(Vi)株式または証券の売買が発生とみなされる時間に悪影響を及ぼすこと、および(Vii)いくつかの複雑な金融取引の米国連邦所得税目的に悪影響を与えること

基金が確認した収入の時間と性質については、米国連邦所得税のある基金投資に対する処理方式 は不明である。国税局の不利な決定は、RICSに適用される税金ルール を遵守するために、基金が証券を購入または売却するか、または追加分配を要求する可能性がある。また，ある投資では，“守則”により多様化，毛収入，分配要求をRICとして扱う適用状況が不明である可能性がある.したがって、基金がRICとしての地位を維持できるという保証はない

割引価格購入の債務

基金が購入した固定満期日は発行日から1年以上の債務(および発行日から固定満期日が1年を超えるゼロ債務)は、最初に割引価格で発行された債務とみなされる。一般に、元の発行割引の額は、利息収入とみなされ、債務の一部または全部が返済または処分された後であっても、その額の支払いを受けるために、債務期間内の基金の収入(および基金によって割り当てられる)に計上される。また、実物支払証券 は分配して納税すべき収入が発生し，債務を持つ基金がその年度内に現金で支払う債務利息を受け取っていなくても発生する

基金が二級市場で購入した、発行日から固定満期日が1年を超えるいくつかの債務債券は、市場割引があると見なすことができる。通常、市場割引とは、債務債務(または債務の場合)の償還価格の超過部分を意味する

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カタログ表

はOIDとともに発行され，その改訂後の発行価格はこのような債券の購入価格よりも高い.一般に、(I)市場割引を有する債務債務を処理する際に確認された任意の収益および債務債務による元本の任意の部分支払いは、収益または元金支払いがそのような債務の当算市場割引を超えない範囲で一般収入とみなされ、(Ii)または、基金は現在の当算市場割引を選択することができ、この場合、基金は、計算すべき市場割引を基金の収入(一般収入として)に計上し、その金額の支払い が後になってから受け取ることができるように要求される。債務の一部または全部を返済または処分する場合，および(3)市場割引率を利用して基金の収入を計上することは，基金がどのような許容権責任発生方法を選択するかに依存する

基金が購入した、発行日から1年以下の固定満期日の債務債務は、場合によっては古いまたは場合によっては購入割引額(通常、償還価格が購入価格を超える部分)を有すると見なすことができる。基金は、債務部分または全部の償還または処分後であっても、その金額の支払い を受け取ることができるように、OIDまたは買収割引を収入(通常収入として)に計上することを要求される。従来の課税割引率や購入金割引率であるため，基金の収入に計上することは，基金がどのような許容すべき方法を選択するかに依存する

基金が上記の種類の証券または“規則”特別規則に拘束された他の債務証券を持っている場合、基金は、基金が実際に受信した現金利息総額よりも大きい金額を毎年収入分配の形態で支払うことを要求することができる。このような分配は、基金の現金資産から行うことができ、または必要に応じてポートフォリオ証券を処分することにより行うことができ、このようにすることは有利でない可能性がある場合を含む。これらの処置は、基金がそのような取引から純資本収益を達成する場合、その株主が基金がそのような証券を持っていない場合よりも多くの資本収益配当を得ることができるように、基金がより高い額の短期資本収益(通常は一般所得税税率で株主に課税)を達成することをもたらす可能性がある

ある高収益割引債券に計上すべきOIDの一部は発行者から控除できない可能性があり、発行者が配当控除を受けるために支払う配当金とみなされる。この場合、高収益割引債券の発行者が国内会社である場合、基金の配当金支払いは、元のIDに起因する配当部分と見なすことができる範囲で配当控除を得る資格がある可能性がある

割増購入債務

一般的に、例えば基金は満期償還価格よりも高い価格で債券を購入する(つまり、プレミアム)は、プレミアム は債券残り期間内に償却することができる。課税債券の場合、基金がその購入に適したすべてのこのような債券を選択し、米国国税局の同意を得ていない場合、この選択は撤回できず、基金は、債券の現在の課税所得から償却割増額を減算し、債券の課税ベースから相殺された金額を減算し、このような債券を処置または満期するとき、基金は、一般に、以前のbr}期間に割り当て可能な任意のプレミアムを差し引くことを許可される。免税債券の場合、税務規則は基金にその税額を償却割増額を減らすよう要求する

高リスクと高収益債務

リスクや違約のある債務債務への投資は基金に特殊な税務問題をもたらした。このような債務の処理については、税務規則は完全に明確ではなく、基金がこのような債務の市場割引をどの程度確認すべきか、基金がいつ利息、OIDまたは市場割引を停止することができるか、基金がいつ、不良債権または価値のない証券をどの程度控除することができるか、および基金がどのように元本と収入との間に違約債務によって受信された支払いを分配すべきかを含む。これらの問題および他の関連問題は、RICとしての地位を維持し、米国連邦所得税または消費税の影響を受けないようにするために、そのような証券に投資する際に基金によって解決されるであろう

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カタログ表

オプション、先物及びその他の派生製品とヘッジ保証取引

一般的に、基金が受け取ったオプション保険料は基金の収入に直ちに計上されないだろう。逆に、オプション契約が満了し、オプション所有者がオプションを行使し、基金譲渡、または他の方法でオプションを終了する場合(例えば取引を成立させる)。基金のコールオプションを行使した場合、基金は対象株式を売却または交付し、基金は一般に、資本収益または損失が(A)基金が受信した執行価格とオプション割増の和から(B)基金の株式における基準を減算することを確認する。このような収益や損失 は通常短期または長期であり，具体的には対象株の保有期間に依存する.基金がその発行したコールオプションに基づいて証券を購入すれば、基金は一般に証券購入のコストベースを計算するために受け取った割増を減算する。オプションの行使以外のオプション終了基金義務によって生じる収益または損失は、基金が受信した保険料収入が取引終了時に基金が支払う金額よりも高いか低いかに依存する短期収益または損失となる。したがって、例えば、基金のオプションが満期になって行使されていない場合、基金は、一般に、受信した割増に等しい短期収益を確認する

基金のいくつかの引当オプション引受活動は、“規則”第1092節の米国連邦所得税越境規則をトリガする可能性があり、この規則は、繰延損失を要求し、実質的に類似しているまたは関連する財産を構成するとみなされるオプションおよび株の相殺頭寸に対して保有期間費用 を受け取る。通貨より深くない単一株に対するオプションは、通常、国境を越えたルールの制約を受けない適格担保コールオプションを構成する可能性があり、通貨の中で深くない株式にある株式基礎保証コールオプションの保有期間は、このようなコールオプション未完了期間中に一時停止される。これらの期を越えた規則と適格配当オプションを管理する規則は、もともと長期資本利得を構成する収益を短期資本利得と見なす可能性があるが、もともと合格配当収入や資格取得配当控除を構成する分配は 期間を持つ要求を満たすことができないため、一般収入として課税または配当を得る資格がない場合には、状況に応じて決定される

基金が締結したいくつかの契約(規制された先物契約および非株式オプションを含む)の税務処理 は、“規則”1256節(第1256節契約)によって管轄される。第1256条契約の収益又は損失は、通常、60%の長期資本収益又は損失とみなされ、短期資本収益又は損失の40%は(60/40)、そのような契約のいくつかの外貨収益及び損失は、一般的な性質とみなされる可能性がある。さらに、各納税年度終了時に基金が保有する第1256条契約(消費税4%の目的については、規則で規定されているいくつかの他の日)は、市価で計算され、その結果、実現されていない収益または損失は達成されたとみなされ、それによって生じる収益または損失は、通常または60/40収益 または損失とみなされる

上記の特別ルールに加えて、デリバティブにおけるファンドの取引 (例えば長期契約およびスワッププロトコル)、およびその任意のヘッジ、空売り、証券貸借または同様の取引は、1つまたは複数の特別税務ルールを受ける可能性がある(例えば名義主契約，期を越えた契約，推定販売，在庫一掃販売，空売りルール).これらの規則は，基金が確認した収益や損失が一般収益として処理されているか資本として処理されているかに影響を与え，基金収入や収益の確認を加速し，損失を基金に延期し，基金証券保有期間の調整を招き，資本収益や損失が短期として処理されるか長期的に処理されるかに影響を与える可能性がある。したがって、これらのルールは、株主に割り当てられた金額、時間、および/または性質に影響を与える可能性がある

これらの種類の取引に適用されるこれらおよび他の税収規則は、場合によっては現行法に従って不確実であるため、国税局はこれらの規則に対して不利な決定または将来の指導意見(このような決定または指導意見はトレーサビリティを有する可能性がある)が、基金が十分に分配されているかどうかに影響を与え、関連する要求を他の方法で満たし、RICとしての資格を維持し、基金レベルの税金を回避する可能性がある

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カタログ表

非アメリカ証券への投資

基金が外国から得た投資収入と収益は外国税を払わなければならないかもしれない。アメリカは多くの外国と税務条約を締結し、基金にこのような収入を減税あるいは免税する権利がある。納税年度終了時に、基金総資産価値の50%以上が外国会社の株式又は証券であれば、基金は基金が納付した外国税をその株主に転嫁することを選択することができる。基金が選択され、そのような選択を行う資格がある場合、(I)各株主は、基金によって支払われた外国税を総収入に含めることを要求され、(Ii)各株主は、このような外国税を比例的に納付したとみなされるので、課税所得額を計算する際にその金額を差し引くか、またはその金額(様々な規制を受けて)を連邦所得税の外国税控除として使用することが許可される(ただし、両者を併免することはできない)。(Iii)“規則”の外国税収控除制限規則については、各株主は、比例して分配されたこのような外国税項目に、基金から受け取った外国由来収入を代表する配当分を加えて、外国由来収入とする。br}は、その米国連邦所得税申告書に項目ごとに記載されていない株主は、このような外国税項の控除を申請することができる(ただし、差し引くことはできない)。場合によっては、(I)基金株を保有する時間が所定の最短時間よりも少ない(br}その間に損失リスクから保護されない)、または(Ii)配当に関連する金の支払いが義務付けられている株主は、このような株式に対して支払われた配当について徴収される外国税について外国税控除を受けることが許可されない。また、基金は、その外国株および証券の保有期間に関する要求を満たさなければ、免除可能な税金を得ることができる。米国連邦所得税を納付しない株主、および免税口座を介して基金に投資する株主(個人退職口座または他の税金優遇退職計画によって投資される株主を含む)は、通常、基金によって伝達されるいかなる税収控除または減額からもいかなるメリットも得られない。基金がある年にそのような選択をする資格があっても、それはそうしないことを決定することができる。基金がそのような選択をする資格がない場合、株主は基金によって生成された外国税収について控除または控除を申請する権利がないだろう。この場合、このような外国税収は基金の課税所得額を減少させるだろう。各株主は適用可能な外国税収控除について自分の税務顧問に相談しなければならない

基金が投資する可能性のある非米国実体の納税状況はまだ不明である；国税局の不利な決定は、基金がこのような投資から収入を得る時間と性質、およびRIC資格に収入、多様化と分配を適用する要求を変える可能性がある

外貨取引

“規則”第988条によると、基金が計上すべき収入、外貨建ての受取金、費用又はその他の負債と基金が実際に当該等の収入又は受取金を徴収するか、又は当該等の負債を支払うこととの間の為替変動による損益は、一般的な収入又は赤字で処理される。同様に、外貨長期契約の収益または損失および外貨建て債務証券の処置は、買収日と処分日との間の為替変動に起因することができる範囲では、一般収入または損失ともみなされる。このような純収益はいずれもカレンダー年末に近い時により大きな配当を得る必要があるかもしれない。このような純損失は通常減少し、従来の一般所得分配状況を再記述する必要があるかもしれない。このような普通所得待遇は、基金の株主への分配を加速させ、株主への一般収入としての課税の分配を増加させる可能性がある。そのために発生したいかなる一般的な純損失も基金から繰り越して、その後の納税年度に稼いだ収入や収益を相殺することはできない

帳簿·税額差異

派生ツールや外貨建てツールへの基金のいくつかの投資、および基金の任意の外貨取引やヘッジ活動は、その帳簿収入とその課税収入と免税収入の純額(ある場合)との間に差額が生じる可能性がある。もしこのような差額が発生し、基金の帳簿収入がその課税収入と免税純額の和より少ない場合

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カタログ表

収入については、特別な税金待遇を得るRICの資格に適合するために、または基金レベルの税金を廃止するために、帳簿収入を超える分配を行うことを基金に要求することができる。代替案では、基金の帳簿収入がその課税収入(実現された資本利益を含む)と免税収入の純額との和を超える場合、部分的な分配を超える(ある場合)一般に、(1)基金余剰収益および利益(免税収入による収益および利益を含む)の配当金とみなされ、(2)その後、資本として受給者株式ベースの 範囲に返還され、(3)その後、資本資産の売却または交換としての収益とみなされる

不動産投資信託基金に投資する

“規則”M章の規定資格に適合するREITsの株式証券への基金のいかなる投資も、基金がREIT収益を超える現金を受け取る可能性があり、基金がこれらの金額を分配する場合、これらの分配は、米国連邦所得税目的のための基金株主への資本返還を構成する可能性がある。REIT株式証券に投資することは、基金がまだ受け取っていない収入の累積と分配を要求する可能性もある。この場合、必要な分配のために十分な現金を生成するために、基金は、(このようにして有利でない場合を含む)そのポートフォリオ内の証券の売却を要求される可能性があり、そうでなければ、これらの証券を保有し続けることになる。基金が不動産投資信託基金から受け取った配当金は、会社の配当金が受け取った控除条件を満たしておらず、通常は合格した配当収入を構成しない

担保ローン関連証券の投資

基金は、不動産担保融資投資ルート(REMIC)の余剰権益(担保担保債券(CMO)(REMICとみなされる選挙有効な担保担保債券)に投資する残りの権益を含む)または課税担保融資プールの株式に直接または間接的に投資することができる。米国国税局が2006年10月に発表した通知brおよび発表されていないがトレーサビリティを有する可能性のある財務省法規によれば、基金収入の一部(不動産投資信託基金または他の直通エンティティから基金に割り当てられた収入を含む)は、いずれの場合もREMICの余剰権益またはTMPの持分に起因することができる米国連邦所得税を納付することができる(この基準では？超過含有税と呼ばれる)。本通知はまた、規則はRICの超過包含性収入が当該等の株主が受信した配当金に比例してRICの株主に分配されることを規定し、その結果は株主が直接関連権益を持つ結果と同じであることを規定している。したがって、この基金は、このような権益に投資するため、慈善余剰信託(CRT)の投資に適していない可能性がある。次の免税株主投資を参照してください

一般に、株主に割り当てられた超過包含的収入は、純営業損失 によって相殺されることはできず(ある貯蓄機関を除く)、(Ii)は、実体(適格年金計画、個人退職口座、401(K)計画、Keogh計画または他の免税実体を含む)に対する非関連企業課税収入(UBTI)を構成するため、超過包含性収入を割り当てたエンティティに納税申告書を提出し、そのような収入を納税することを要求する可能性がある。(Iii)非米国株主の場合、米国連邦源泉徴収税のいかなる減免も受ける資格がない。株主は“基準”に基づいてこのような所得税の免除があるにもかかわらず、このような含まれているために米国連邦所得税を支払うだろう

受動型外国投資会社

米国連邦所得税の目的により、当基金があるbr}PFICで行っている株式投資とみなされる投資は、当社から得られた分配や自社株売却から得られた収益に対して米国連邦所得税(利息費用を含む)を納付させる可能性がある。この税は基金株主に分配することで取り消すことはできない。しかし、基金はその税金の徴収を避けることを選択することができる。例えば、場合によっては、基金は、1つのPFICを合格と見なす選挙基金を選択することができる(場合によっては)つまり、QEF選挙)が行われ、この場合、基金はPFICから任意の割り当てを受けるか否かにかかわらず、PFICの毎年の収入および純資本収益におけるシェアを含むことが要求される。この基金はまだ

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カタログ表

は，すでに販売されている(かつその目的のみの)ように，これらの資産の収益(および限られた程度の損失)を市場にマークすることを選択することができる時価で値段を計算する基金納税年度の最終日)これらのプライベートエクイティ投資会社における保有量。このような損益は通常収入と 損失で処理される。良質な教育基金と時価で値段を計算する選挙は収入の確認(現金を徴収しない)を加速させ、課税回避のために基金が割り当てる必要がある金額を増加させる可能性がある。したがって、これら2つの選択のいずれかを行うことは、その分配要件を満たすために、他の投資(そうすることが有利でない場合を含む)を基金清算する必要がある可能性があり、これは、収益の確認を加速し、基金の総リターンに影響を与える可能性もある。PFICが支払った配当金は適格配当収入とみなされる資格がないだろう

外国企業が個人投資会社であることが常に確定できるわけではないため、基金は上記の税金と利息費用が発生する場合がある

他の規制された投資会社への投資

RIC資格を有する共同基金、ETFまたは他社の株への本基金の投資は、RICの株式ではなく、基金がRIC所有の証券に直接投資するよりも多くの純投資収入または純資本収益の分配を要求される可能性がある。また、基金には、特定の性質として扱う分配額や時間(例えば、長期資本収益、利子免除、配当控除を受ける資格等)がある。必ずしも基金が基礎RICが保有する証券に直接投資する場合と同じではない

基金 が標的RICから配当金を取得し、標的RICが当該等配当金を合格配当収入として報告する場合、基金が対象RIC株に関する保有期間及び他の要求を満たす限り、基金はその分配の一部を適格配当収入としてその株主に報告することが許可される

基金が対象RICから配当金を受け取り、対象RICが当該配当金が配当控除を受ける資格に適合していることを報告した場合、基金はまた、これらの配当から派生した分配も配当控除を得る資格があることをその株主に報告することが許可され、基金が保有期間及び対象RIC株に関する他の要求を満たすことを前提としている

予備控除

基金に正しい納税者識別子または必要な証明を提供することができなかった株主、または予備源泉徴収が必要であることを米国国税局に通知されたすべての課税分配について、基金は米国連邦所得税の前納を要求される可能性がある。会社の株主や規則で指定されている他の株主のいくつかは、一般にこのような予備控除の制限を受けない。予備源泉徴収は付加税ではありません。任意の控除金額は株主のアメリカ連邦所得税債務に記入することができます

免税投資家の投資

RICの収入が免税エンティティによって直接稼いでいる場合、RICの収入は、一般に、UBTIとしてRICに帰属する免税株主ではない。このような阻止作用があるにもかかわらず、基金の株式構成規則514(B)節の意味での免税株主の債務融資財産であれば、免税株主は基金への投資によってUBTIを実現することができる

免税株主もUBTIを確認することができ、基金確認超過が上述したようにREMIC余剰権益またはTMPS持分に直接または間接的に投資する収入を含む場合、基金が確認したこのような収入が基金投資会社の課税所得額 を超える場合(基金が支払う配当金控除を計上した後)

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カタログ表

また，REMIC余剰資本やTMPS株に直接または 間接的に投資するCRTについては，RICに投資するCRTに適している。2006年12月に公布された立法によれば、CRT(“規則”第664条の定義を参照)は、1つの納税年度に任意のUBTIがUBTIのbr金額に等しい消費税を毎年支払わなければならないことを達成する。米国国税局が2006年10月に発表した指導意見によると、CRTは、超過含有収入を確認する基金に投資した結果をUBTIと確認しない。逆に、任意の納税年度内のいつでも、CRT(または米国、州または政治区分、またはその機関またはその機関、およびいくつかのエネルギー協同組合のような他のいくつかの免税株主のうちの1つ)が、基金において超過含有収入を確認する記録保持者である場合、？そして、基金は、その超過包含性収入のうち、米国最高連邦企業所得税税率でこれらの株主に割り当てられる部分について課税する。2006年12月の立法を考慮して、国税局のこの指導意見がどの程度適用されているかはまだ不明である。1940年の法案の許容範囲内で、基金は、適用されるCRTまたは他の株主に任意のこのような税金を特別に分配することを選択することができ、それにより、株主の当年の分配を基金における株主の権益に関連する税額を減少させることができる

CRTと他の免税投資家はこの基金に投資する結果について彼らの税務顧問に相談するように促された

外国の株主

非規則が指す米国人の株主(外国株主)への基金の分配は、基金によって、(1)資本利得配当金、(2)短期資本利得配当金、および(3)利息に関連する配当金として正確に報告され、各配当金は以下のように定義され、以下に説明するいくつかの条件によって制限され、通常 は米国連邦所得税を源泉徴収する必要がない

一般に、“準則”は、(1)短期資本収益配当金を長期資本損失純額を超える純短期資本収益の分配と定義し、(2)利子関連配当金を米国からの利子収入の分配と定義し、そのタイプは、外国個人株主が直接稼いだ米国連邦所得税を納付する必要のない分配 に類似しており、基金が株主への書面通知においてこのような分配を正確に報告することを前提としている。資本利得配当金と短期資本利得配当金の控除例外は、(A)分配年度内に米国に一定期間又はそれ以上滞在する外国個人株主への分配、及び (B)は収益の分配に起因することができ、この分配は、外国株主がアメリカ国内で行った貿易又は企業の行為と有効に関連しているとみなされ、米国不動産権益に関する特別な規則は以下のとおりである。配当利息関連配当金の例外は、外国株主への分配には適用されない：(A)好ましい声明を提供していないことは、受益者が米国人ではないことを示している。(B)外国株主が発行者または発行者の10%株主であれば、配当金は債務の特定の利息に起因することができる、(C)米国との情報交流が不足している特定の外国国/地域では、または(D)配当金は、外国株主の関係者が支払った利息に起因することができ、外国株主は制御された外国企業である

基金が資本利得配当金、短期資本利得配当金、または利息に関連する配当金を基金に支払うRICに投資する場合、基金が外国株主に適切に報告するとき、そのような分配は依然として控除されない性質を有する。基金がその配当のうち条件を満たす部分を利息関連配当金および/または短期資本利得配当として報告することを許可するが、そうすることは要求されない

仲介を通じて保有している株については、基金が株主に利息関連配当金や短期資本利得配当金の全部または一部を報告しても、仲介業者は差し止めすることができる。外国株主はこれらの規則をその口座に適用することについてその仲介機関に連絡しなければならない

基金収入が外国株主がアメリカ国内で行っている貿易や業務と実際に関連している外国株主は一般的にアメリカ連邦を受ける

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カタログ表

基金から得られた収入は、米国市民、住民または国内会社に適用される累進税率で所得税を徴収し、これらの収入が現金形式で受け取ったか、基金に投資した株であっても、外国企業であれば、支店利得税を支払う必要がある可能性がある。外国の株主が税収条約のメリットを享受する資格がある場合、任意の有効な関連する収入または収益は、通常、米国に常設機関が設置されていることを前提として、純額で米国連邦所得税を納付するだけでよい。より広く言えば、外国株主が米国と所得税条約を有する国の住民であれば、本明細書に記載したものとは異なる納税結果を得ることができ、税務コンサルタントに相談するように促す可能性がある。資本利得配当金、短期資本利得配当金及び利息関連配当金を除いて、基金が外国株主に分配する配当金(例えば配当金および外国利息収入または短期資本利得または米国由来利息収入の配当に起因することができ、上記控除例外は適用されない) は、通常、30%(またはそれ以下の適用条約税率)で米国連邦所得税を源泉徴収する

外国株主(Br)は、一般に、(I)その収益が実際に米国内で貿易または業務に関連している場合、(Ii)外国株主が個人である場合、株式を売却する1年以内に、株主が米国の一定期間以上合計183日以上、かつ が他の条件を満たす場合、基金株売却のために達成される収益(損失控除も許可されていない)のために米国連邦所得税を支払う必要はない。または(Iii)米国不動産権益の帰属可能な収益の売却または交換に関する特別規則(USURPI)は、外国株主がbr基金の株(以下に述べる)を売却することに適用される

基金が適格な投資実体である場合、以下に説明するUSMPIsで定義されるいくつかの例外が適用されない限り、米国不動産持株会社(USRPHC)でもUSMPHCでもないので、特別な規則が適用される。一般的に、USURPHCはUSRPIを持つ国内会社を指し、その公平な市場価値は会社のUSRPIの公平な市場価値、アメリカ国外に位置する不動産権益及びその他の貿易或いは商業資産の合計の50%に等しい或いはそれを超える。USURPIは、一般に、米国不動産における任意の権益と定義され、USURPHCまたは非常に大雑把に言えば、過去5年間USUPHCのエンティティ内の任意の権益であった(単に債権者としてではない)。REITsにおいて直接的または間接的に大きな利益を持つRICはUSRPHCである可能性がある.国内でコントロールされている適格投資家における権益は、適格投資家に属するREITsとRICを含み、REITsとRICの上場株式カテゴリにおける権益は10%を超えない5%を超えないRICSで公開取引される株式種別の権益は通常USRPIではないが，これらの例外は基金がQIEであるかどうかを決定する目的には適していない.基金の権益がUSRPIである場合、基金は、5%を超える外国株主が株式を償還する収益に対して米国国税を源泉徴収することを要求されるであろう。この場合、このような外国株主は、通常、米国納税申告書の提出を要求され、償還に関連する任意の追加税金を支払うことになる

基金がQIEである場合、特別な前向き規則に基づいて、基金の外国株主への任意の分配( 場合によっては、基金がその株式を償還する際に行う分配を含む)は、(I)基金がより低いレベルのRICまたはREITから受信した分配に直接または間接的に起因し、基金は、それを手にしたUSUPI収益と見なす必要があり、(Ii)基金がUSUPIを処置して達成された収益は、基金外国株主の手にあるUSUPIによって達成された収益として維持され、米国によって減納されるであろう。また、このような分配は、外国の株主が米国納税申告書の提出を要求され、通常の米国連邦所得税税率で分配に税金を支払うことを要求される可能性がある。控除比率と分配の性質を含む外国株主に対する結果例えば(一般収入またはUSMPI収益のような)は、外国株主の現在および過去の基金の所有権の程度によって異なるであろう。基金は一般的に基金の株 がドル特別引き出し権とみなされるとは思わない

基金の外国株主も、基金の株式を売却して買い戻すことで、上記で議論した届出や支払い義務を回避することを防止するために、売却規則の制約を受ける可能性がある

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カタログ表

外国株主は，これらの規則の基金投資への適用について税務顧問に相談し，中間者を介して株式を保有している場合は，その中間者に相談しなければならない

上記のいずれかの源泉徴収税免除または所得税条約に規定されているより低い源泉徴収税率を取得する資格があるか、または予備源泉徴収税の免除を確立するためには、外国株主は、その非米国身分に関連する特殊な証明および届出要件 を遵守しなければならない(通常、IRSフォームW-8 BEN、 の提供を含む)W-8 BEN-E代替表でもありますこのような点で、外国の株主は彼らの税務顧問に相談しなければならない

特殊な規則(源泉徴収や報告要求を含む)は、外国合作企業と外国br組合企業を通じて基金シェアを持つ企業に適用される。他の考慮事項は外国信託と遺産に適用されるかもしれない。外国実体を通じて基金株を持っている投資家はその税務顧問に相談し、彼らの具体的な状況を理解しなければならない

上記の米国連邦所得税のほか、外国株主は州税と地方税、米国連邦相続税を支払う必要があるかもしれない

海外金融口座の株主報告について

基金の株式の50%以上を直接または間接的に所有する米国人株主は、FinCEN Form 114“外国銀行および金融口座報告”(FBAR)上で毎年、基金の外国金融口座における財務利益を報告することを要求することができる。株主は彼らの税務顧問に問い合わせ、投資基金を仲介する人は彼らの仲介に連絡し、この報告が彼らへの適用性を要求することを理解しなければならない

その他の報告と源泉徴収要求

“規則”第1471-1474節およびそれに基づいて発表された米国財務省および米国国税局ガイドライン(総称してFATCA)は、FATCAまたは米国と外国政府との間で適用される政府間合意(IGA)に基づいて規定される各株主の地位を決定するために、基金に十分な情報を得ることを一般的に要求する。株主が必要な情報を提供できなかった場合、またはFATCAまたはIGAに準拠できなかった場合、基金は、FATCAに従って株主の一般的な配当金を30%の比率で源泉徴収することを要求される可能性がある。米国国税局と財務省は提案された条例を発表し、これらの源泉徴収規則は基金が支払った株式償還や資本利得配当の毛収入には適用されないことを規定している。基金の支払い がFATCA源泉徴収の制約を受けた場合、基金は控除されなければならず、上記の外国株主に適用された規則に基づいても、このような支払いは免除される

各潜在投資家に、仲介による投資を含むFATCAの適用性と任意の他の潜在投資家自身の状況に関する報告について、その税務コンサルタントに相談することを促す

他税種

基金株主の基金分配は州税、地方税、外国税を支払う可能性がある。株主は基金投資が彼らにもたらした特別な税務結果について彼ら自身の税務顧問に相談することを提案する

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カタログ表

弁護士及び独立公認会計士事務所

ROPES&Gray LLPは、この基金の法律顧問で、郵便番号は10036-8704、住所は1211 Avenue of the America、New York。ニューヨークマディソン通り300番地、New York 10017にある普華永道会計士事務所は、同基金の独立公認公共会計士事務所に任命されている。基金2022年1月6日現在の貸借対照表 は、本補足情報報告書に含まれており、独立公認会計士事務所普華永道会計士事務所が監査·会計専門家の権威として提供した報告に基づいてこのように登録されている

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カタログ表

独立公認会計士事務所報告

Cohen&Steers不動産機会と収入基金取締役会と株主へ

財務諸表のいくつかの見方

関連付記(総称して財務諸表と呼ぶ)を含む2022年1月6日現在のCohen&Steers不動産機会·収入基金(基金)の貸借対照表を監査した。財務諸表はすべての重要な点でアメリカ合衆国が公認している会計原則に適合しており、基金の2022年1月6日までの財務状況を公平に反映していると考えられる

意見基礎

本財務諸表は基金管理層が担当しています。私たちの責任は私たちの監査に基づいて基金の財務諸表に意見を発表することだ。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、基金と独立していなければならない

我々はPCAOBの基準に基づいて本財務諸表を監査します。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかの合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても詐欺であっても、監査を計画し、実行することを要求する

我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。私たちの監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な推定、財務諸表の全体的なレポートの評価も含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている

/s/普華永道会計士事務所

ニューヨーク、ニューヨーク

2022年1月28日

1991年以来、私たちはCohen&Steers共同基金家族の1つ以上の投資会社の監査役を務めてきた

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カタログ表

以下に提供するCohen&Steers不動産機会と収益基金貸借対照表 は、この基金の独立公認会計士事務所普華永道会計士事務所によって監査されている

Cohen&不動産機会と収入基金を管理する

貸借対照表

2022年1月6日

資産：

財務諸表の付記を参照

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カタログ表

Cohen&Steer不動産機会と収入基金

財務諸表付記

注1：組織

Cohen&Steers Real Estate(br}Opportunities and Income Fund)は、メリーランド州法律に基づいて2021年4月26日に設立された法定信託会社であり、1940年の“投資会社法”(1940 Act)に基づいて非多元化クローズド管理投資会社に登録されている。その基金の主な投資目標は高当期収入だ。基金の二次投資目標は資本付加価値だ。この日から基金は非アクティブ状態であったが，基金普通株の設立，指定，登録，および5，000株普通株をCohen&Steers Capital Management，Inc.(投資マネージャー)に100，000ドルで売却することは除外された。基金のこのような初期株式の収益は現金形式で保有されている

投資マネージャーは基金のすべての組織と発売費用を支払うことに同意し、それぞれ約55，000ドルと1，395，000ドルと推定される。基金の規模によって、このような金額は違うかもしれない。投資管理会社はまた、その自己資産の中から引受業者に今回の発行に関する賠償を支払うことに同意した。

注2：会計政策

基金は投資会社であるため、財務会計基準理事会会計基準に従って特別テーマ946--投資会社の投資会社の会計と報告ガイドラインをまとめた。米国で一般的に受け入れられている会計原則に基づいて財務諸表を作成することは、財務諸表の日に報告された資産と負債額に影響を与えるために、管理層に推定と仮定を要求する。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある

注3：投資マネージャーと管理プロトコル

基金はすでに投資マネージャーと投資管理協定を締結し、協定によると、投資マネージャーは基金に一般投資顧問サービスを提供する。これらのサービスを提供するために、投資マネージャーは、基金から日累計、月ごとに支払う費用を受け取り、年間レートは、基金の1日平均管理資産の1.00%に相当する。 管理資産は基金の純資産であり、金融機関からの融資元本又は基金が発行する債務証券、基金が発行する優先株の清算優先権(あれば)、及び基金が締結した任意の逆買い戻し協議の収益(あれば)を受け取る

基金はすでに投資管理人と管理協定を締結し、この協定に基づいて、投資管理人は基金のためにいくつかの行政機能を履行し、そして日累算及び月ごとに支払う費用を受け取り、基金の毎日平均管理資産の0.06%で計算する

注4：共同管理人、移転代理、預かり人

共同管理協定によると、道富銀行と信託会社は同基金の共同管理人を務める。基金、コンピュータ株式会社とノースカロライナ州コンピュータ株式信託会社との間の総譲渡代理及びサービス協定によると、コンピュータ株式会社は、基金の譲渡代理とする。道富銀行及び信託会社は、協定に基づいて基金の受託者を担当する

S-62

カタログ表

注5：その他

通常の業務過程において、基金が締結した契約には、一般的な賠償を提供する様々な陳述が含まれている。このような計画の下での基金の最大のリスクは未知であり、これは将来基金に提起される可能性のあるまだ発生していないクレームに関連するからだ。しかし、IMFは損失の危険が少ないと予想している

注6.後続事件

経営陣は、財務諸表発表日までの2022年1月6日以降に発生した事件や取引を評価し、財務諸表に追加開示する必要がないと判断した

S-63

カタログ表

付録A：エージェント投票手順と基準

投資マネージャーにとっては

A. 責任.投資マネージャーは、br社のその行為に対する責任を追及するための有効な手段があることを確保すべきである。経営陣は取締役会に責任を負わなければならないが、取締役会は会社の株主に責任を負わなければならない。様々な方法で問責制を促進することができるが、株主投票権を保護することは私たちの最も重要なツールの一つかもしれない

B. 経営陣と株主の懸念を整理する.投資マネージャーは、会社の経営陣と取締役会の利益が会社の株主の利益と一致することを確保するために努力している。このような点で、報酬の構造は株主価値の創造を奨励することを目標としなければならない

C. 株主コミュニケーション. 会社は株主が所有しているため，投資マネージャーは経営陣とその所有者が会社の業務運営や財務業績について効率的なコミュニケーションを行うことを求めている。効率的なコミュニケーションによってこそ、株主は経営陣の業績を評価し、賢明な決定を下し、いつ会社の証券を購入、売却、または保有するかを決定することができる

投票権を行使する際には，投資マネージャ は以下に規定する一般原則に従う

以下は、投資マネージャが代理投票権を行使する際に従うべき一般的な基準である

慎重に。代理投票決定を行う際には、投資マネージャは、投票すべき証券の価値および任意の投票がその価値に与える可能性のある影響を含むすべての関連する事実および状況を適切に考慮しなければならない。投票権はインフォームドコンセントに基づいて行使しなければならないため，調査 が鍵となる第一歩であるべきである

第三者の観点です。投資マネージャは第三者の意見を考慮することができるが、投資マネージャは第三者の意見のみに基づいて代理投票決定を行ってはならない。逆に、意思決定は、株主価値の最大化をどのように最適に達成するかを決定するために、合理的で善意の決定に基づいていなければならない

株主価値。証券の購入や売却の決定が判断の問題であるように，特定の代理解決策が証券の市場価値を増加させるかどうかを決定することが問題である

A-1

カタログ表

どの関係者が異なる意見を持つ可能性があるかを判断する.代理投票が証券の経済的価値にどのように影響するかを決定する際には、投資マネージャーは、会社の業務と将来性に対する短期的かつ長期的な見方、特に株式の予想保有期間を同時に考慮すべきである(例えば投資マネージャーは短期的に保有する長期的な観点を割引する可能性がある)

取締役会と役員イニシアティブ

競争のない選挙で取締役に有名人を投票する

役員指名者の投票は可決された一つ一つのケースモザイク手法を用いて，その中ですべての要素を考慮しており，単一要素がないことが決定的である.取締役指名人選を評価する際、投資マネージャーは以下のような要素を考慮する

A-2

カタログ表

競争の激しい選挙で役員名人に投票する

競争の激しい役員選挙で票は で一つ一つのケースその業界経営陣に対する会社の過去の記録の長期財務表現、被命名者の資格、その他の関連要因を考慮する

取締役会で有名人になったことを披露しない

取締役が有名人に指名された名前が会議の前に発表されていない場合、投資マネージャーは通常、被有名人を選挙することに反対票を投じる。しかし、この投資マネージャーは、ある新興市場の会社が合法的な理由で指名者の名前を開示しない可能性があることを認めている。この場合、会社が被有名人名を開示しない合法的な理由を開示している場合、被有名人名が開示されていなくても、投資マネージャーは被有名人名に賛成票を投じることができる

取締役の多数票要求

投資マネージャーは通常、取締役会がコーポレートガバナンス文書(定款又は定款)の修正を要求する提案に賛成票を投じ、取締役の被著名人が年次株主総会で多数票の賛成票で選出されることを規定する

社長とCEOの分離

投資マネージャーは通常、CEOと会長職を分離する提案に賛成票を投じた。しかし、投資マネージャーは、場合によっては、CEOや会長職を一人で担当することが会社の最良の利益に合致する可能性があることを認識している

独立議長

投資マネージャーは一つ一つのケースこの基礎の上で、 は会社の現在の取締役会の指導と管理構造、会社の業績と任意の他の可能な関連要素を考慮して、会長職を独立した取締役が埋めることを要求する提案を提出した

独立役員を筆頭にする

CEOと会長の役割が合併している場合、又は会長が独立していない場合は、投資マネージャー及び副顧問は、独立した首席取締役の任命を支持する投票を行う

取締役会の独立性

投資マネージャーは、取締役会は多数の独立した役員を持つべきだと考えている。したがって、投資マネージャーは、取締役会が多数の独立取締役で構成されることを要求する提案に賛成票を投じた

一般に、取締役が現地会社管理規則及び/又は会社株式上場取引所に適用される上場基準に規定されている独立性定義を満たしていれば、投資マネージャーは取締役は独立していると考えられる

また、取締役が会社と重大な財務、家族、あるいは他の衝突のつながりを構成しておらず、会社に役員として採用されていない場合、投資マネージャーは通常取締役は独立していると考えられる。

回路基板サイズ

投資マネージャーは一般的に取締役会の人数を15人以下に制限する提案に賛成票を投じるだろう

A-3

カタログ表

分類取締役会

投資マネージャーは通常、株主が提出した復号化取締役会の提案に賛成票を投じる。復号取締役会の提案に投票する際に、投資管理者は、(I)現在の経営陣及び取締役会が良好な会社及び戦略決定を行った履歴があるか否か、及び(Ii)当該提案が株主の最良の利益に適合しているか否かを含むすべての事実及び状況を評価する

階層化マザーボード(米国以外)

投資マネージャーは通常、階層的な取締役会構造ではなく、単一の取締役会に賛成票を投じる。投資マネージャーは、単一の取締役会が柔軟性を提供するが、階層構造の下では上層取締役が業務から離れる可能性があり、下層取締役はより広範な経験を持つ外部者との連絡を奪われる可能性があると考えている。どの役員も定期的に再任要求を提出することから除外されてはならない

独立 委員会

投資マネージャは、取締役会に要求される監査、報酬、指名委員会 が独立取締役のみからなる提案に賛成票を投じた

監査委員会の構造を持つ取締役会(日本)を通じて

投資マネージャは、通常、所得分配に関する問題について株主が提案を提出する能力を阻害しない限り、監査委員会構造を有する取締役会を採用する修正条項に賛成票を投じ、または会社が3つの委員会(米国式)構造を有している

取締役会の報酬を開示しない

取締役指名役員の報酬が会議前に開示されていない場合、投資マネージャーは通常、これらの役員の選挙に反対票を投じる。しかし、投資マネージャーは、ある新興市場の会社がこのような報酬を開示しない合法的な理由がある可能性があることを認識している。この場合、会社がそのような報酬を開示すべきでない合法的な理由を開示した場合、報酬が開示されていなくても、投資マネージャは、被提出者を支持する投票を行うことができる

役員と将校の賠償と責任保護

投資マネージャーは、役員と上級管理者が正常な業務過程で行う行為に賠償を提供する提案 に賛成票を投じ、これは司法管轄区を設立する法律に適合している。投資マネージャーはまた、法律の弁護に失敗したにもかかわらず、取締役や上級管理者が善意と会社の最良の利益に基づいて行動する取締役および上級管理者のカバー範囲を拡大する提案に賛成票を投じた。投資マネージャーは、賠償範囲を法的費用から重大な不注意へと拡大するなど信託義務違反行為の提案に反対票を投じた

役員責任(アメリカではない)

これらの提案は、前期に行われたすべての決定に対する株主の責任を免除することを要求する。国·地域によっては、この決議には法的拘束力がある可能性があり、法的拘束力がない可能性もあり、取締役会の法的責任が免除されない可能性もあり、将来株主が行動する可能性をなくすとは限らない(確かにこのような行動の難しさが増加するにもかかわらず)

投資マネージャーは、通常、取締役会がその受託責任を履行していない限り、管理取締役会および/または監督会のメンバーを含む取締役を罷免する

A-4

カタログ表

取締役契約(非アメリカ)

役員サービス契約の適切な期限に関する最適市場実践は管轄区域によって異なります。したがって，投資マネージャ は通常これらの提案に投票する一つ一つのケースその上で、会社とその株主の最適な利益と現地市場慣行を考慮した

補償提案

役員報酬について投票

支払い上の発言権投票数は で決定される一つ一つのケース会社の報酬構造の合理性と開示の十分性を考慮した上で

投資マネージャーは通常、 を含む問題のある報酬慣行の受け入れられない状況に反対票を投じる

役員報酬と役員報酬の補足開示

投資マネージャーは通常、役員や役員報酬情報のさらなる開示を求める株主提案に賛成票を投じます。

株主が役員報酬について投票する頻度

投資マネージャーは通常、役員報酬を承認するために年間株主諮問投票に賛成票を投じる

金色のパラシュート

全体的に、投資マネージャーは株主が自由に考慮すべき潜在的な買収を阻害しているので、金パラシュートに反対票を投じた。投資マネージャーは現金使用による過剰な雇用合意に反対し、通常は次の株主総会で金色パラシュートを承認する役員に投票しない

買収、合併、合併、または提案売却の場合、投資マネージャーは一つ一つのケースゴールドパラシュートの支払いを承認する提案によると。投票反対につながる可能性のある要素 には：

A-5

カタログ表

非執行役員報酬(非米国)

投資マネージャーは通常、これらの提案を評価します一つ一つのケース報酬の組み合わせと開示の十分性を考慮した基準。投資マネージャーは、非執行役員は現金と株式の混合補償を得て、彼らの利益と株主の利益を一致させるべきだと考えている。報酬の詳細は十分に開示され、私たちの投票を考慮するのに十分な時間を提供しなければならない

役員と法定監査人の年間ボーナスを承認する(日本)

投資マネージャーは一般的に取締役や法定監査人に年間ボーナスを支払うことを支持しているが、スキャンダルやパフォーマンスが極めて悪い場合は除外する

持分補償計画

報酬計画に関する提案に対する投票は で決定される一つ一つのケース計画の特徴と持分贈与のやり方を考慮すると、積極的な要素は消極的な要素を相殺する可能性があり(その逆)、 は3つの柱に基づいて評価される