Cohen & Steers REIT & Preferred Income Fund, Inc.

アメリカです

アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

表N-CSR

登録された経核証の株主報告

管理投資会社

Investment Company Act File Number: 811-21326

Cohen&Steers REITと優先および収入基金， Inc

(登録者の正確な名前，憲章に規定されているような )

ニューヨーク公園大通り280号、郵便番号：10017

(主な行政事務室住所)(郵便番号)

ダナ·A·デヴィヴォ

Cohen&Steers資本管理会社

公園通り280番地

ニューヨーク、ニューヨーク10017

(サービスエージェントの名前とアドレス )

Registrant’s telephone number, including area code: (212) 832-3232

Date of fiscal year end: December 31

Date of reporting period: December 31, 2022

項目1.株主に報告する

COhen &Steers REITとbr}第一選択と収入基金，Inc

株主へ：

私たちは2022年12月31日までの私たちの年間報告書をあなたと共有したいです。Cohen&Steers不動産投資信託基金と優先および収入基金会社(基金)とその比較基準の総リターンは：


	6ヶ月で2022年12月31日			現在までの年度 2022年12月31日
Cohen&Steers不動産投資信託基金と純資産優先収益基金^a		–4.75	%		–22.57	%
Cohen&Steers不動産投資信託基金と時価計算優先収益基金^a		4.05	%		–19.79	%
富時NAREIT全株REITs指数 ^b		–7.14	%		–24.95	%
ICEアメリカ銀行固定金利優先証券指数^b		–0.79	%		–14.60	%
混合基準指数：50%リッチ時NAREIT全株式REITs指数/50%ICE BofA固定金利優先証券指数		–3.83	%		–19.64	%
標準プール500指数^b		2.31	%		–18.11	%

引用された業績データは過去の業績を代表する。過去の表現は未来の結果を保証できない.投資リターンと投資の元本価値は変動し、株が売却されれば、価値はその元のコストよりも高くまたは下回る可能性がある。現在の業績は引用された業績データより低いか、またはそれより高い可能性がある。brの業績結果は信用協定下の借金によるレバレッジ効果を反映している。基金の現在の総申告書は私たちのサイトcohenandsteers.comを閲覧することができます。基金のリターンは、すべての配当と分配が基金の配当再投資計画で得られた価格で再投資されると仮定する。指数表現はどんな費用、税金、または支出の控除も反映しない。投資家は指数に直接投資することができない。業績 1年以下の業績データは年率で計算しない

信託配布戦略

米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)から受けた免除命令に基づき、取締役会(取締役会)の承認を経て、基金は管理分配政策を通過し、この政策により、基金は適用された場合に長期資本収益を毎月定期的に株主に現金を分配する計画の一部としようとしている(“br}計画)。この計画は、長期資本収益の実現と、これらの収益を月ごとに定期的に分配する上で、基金により大きな柔軟性を持たせる。この計画によると、この基金は現在月ごとに1株0.136ドルを割り当てている。

^a	閉鎖型投資会社として、基金取引所取引株の価格は市場力によって決定され、基金1株当たりの純資産額から外れることができる

^b	FTSE NAREIT All Equity REITs指数は税務条件を満たすすべてのREITsを含み、その総資産の50%以上は条件を満たす不動産資産に属するが、不動産担保による担保融資も最低規模と流動性基準を満たしている。ICE BofA固定金利優先証券指数は，米国国内市場で発行されたドル建て固定金利優先証券の表現を追跡している。スタンダードプール500指数は500匹の大盤株からなる無管理指数であり、米国株式市場の表現を評価する一般的な指標としてよく用いられている。基準収益率は比較にのみ使用され、基金のポートフォリオを代表しない可能性がある

COhen &Steers REITとbr}第一選択と収入基金，Inc

基金は基金投資会社の課税所得額と実現した収益純額を超える分配を支払うことができる。この超過部分は基金資産から割り当てられた資本の返却となる。資本分配は基金の総資産を減少させるため、基金の費用率を向上させる可能性がある。また、これらの分配を行うためには、基金はあまり適切でないときにポートフォリオ証券を売却しなければならない可能性がある

株主はこれらの割り当てられた金額又は基金計画の条項に基づいて基金の投資業績についていかなる結論も下してはならない。基金の純資産額で計算した総リターンは上表及び総合財務要約表を参照した

この計画は、取締役会が基金株主に事前に通知する必要はなく、いつでもこの計画を修正または終了することができると規定しているが、現在、合理的で予測可能な状況がなく、終了を招く可能性がある。この計画を終了することは、(基金の株式の取引価格が純資産価値以上である場合)取引割引の効果をもたらすか、または既存の取引割引を拡大する効果を生じる可能性がある

市場レビュー

2022年12月31日までの12カ月間、不動産証券は金融資産とともに全般的に下落した。経済が減速し、インフレ率が40年ぶりの高水準に上昇したのは、サプライチェーン問題が頭から離れないことと、ロシアのウクライナ侵攻による食品とエネルギー価格の著しい上昇と、経済不確実性の激化が原因である。債券利回りは記録されて以来最悪の債券熊市の一つで有意義に上昇している。高止まりのインフレを抑制するために需要を減らすため、FRBは基準融資金利を積極的に引き上げ、政策を量的緊縮に転換した

年内の金利の大幅な上昇は特にREITsを不安にさせ、不動産に重大な投機や急進的なレバー作用は見られなかったにもかかわらず、評価リセットを経験した。ほとんどの不動産タイプのファンダメンタルズは依然として健康であり、需要上昇と限られた新規供給(データは高い入居率を示す)は大家さんの賃貸料の向上を可能にしている。景気後退への期待を考慮すると，REIT収益は減速する見通しであるが，2023年にはキャッシュフローは弾力性があり，特に広範な株式市場と比較すると予想される

基金の業績

この基金のこの間の総収益率は負であり，資産純資産値と市場価格に基づく表現はいずれも混合基準に劣る。

REIT普通株については，すべての物件タイプのリターン率は負の値であった。インフレ逆風があるにもかかわらず、小売に重点を置いたREITsは優れており、強い雇用市場と下半期の原油価格の下落が消費者の自由支配可能支出を高めたためである。投資家が独立REITsに惹かれたのは，相対的に低い倍数であり，これらの会社は防御的キャッシュフローの特徴も持ち，挑戦に満ちたマクロ環境での役割を果たすのに役立つからである.入居率や賃貸料の上昇に押されて、ショッピングセンターもよく保護されている。独立REITsにおける有利な増資構成は基金の相対的な業績に寄与するが、この業界の不利な証券選択によって大きく相殺される

ホテルREITs はレジャーやビジネス旅行需要の上昇に支えられて優れている。また、ホテルはレンタル期間が短い不動産タイプであり、この業界がインフレ環境下で賃料を迅速に調整することを可能にしているという特徴がある。ファンドホテル/博彩業の安全選択は相対業績に寄与している

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自助式倉庫会社は基準指数にやや劣るが、需要健康(それらのレンタル期間が短いにもかかわらず、インフレ条件下で迅速に調整できる)にもかかわらず、経済減速はこの業界の大流行期間の入居率の増加を消す可能性があるからである。セルフ倉庫プレートの株式選択は相対業績に貢献しているが，このプレートの増持配置はのプラス影響を相殺している

医療のパフォーマンスは他の会社より少し良い。高齢者住宅入居率の改善は、既存のテナントから徴収されるより高い料率に変換されるが、この業界は、労働力問題や生命科学に対するリスク資本の低下にも直面している(これは、将来の実験室空間需要を引きずらせる可能性がある)。このポートフォリオの医療分野における超過配置は、この業界の不利な安全選択がこの積極的な要因を相殺しているにもかかわらず、相対的な業績に寄与している

金利圧力の下、成長を重視する不動産プレートは基準指数に遅れている。データセンターはより広い科学技術産業の投げ売りに巻き込まれた。業績は良好であるにもかかわらず，データセンターの需要と定価能力は依然として強く，2023年には入居率が増加し，利益率が拡大することが予想される。データセンターの株式選択はの相対リターンに影響している

工業REITsは今年も予想に遅れており、2023年には賃貸料が引き続き高い成長を維持すると予想されているにもかかわらず。短期成長が課題に直面している場合、利息支出の上昇、外貨向かい風、より高い国際流動性を含むインフラ整備が遅れている。工業部門における基金の証券選択は相対的なbrリターンに役立ち、一部の原因は回復中の冷蔵会社が増益を持っているからである。投資比重が低いこととインフラの選択が基金の相対的なリターンに貢献している

住宅物件会社の表現は賃貸料や賃貸料率の軟調への懸念に遅れている。資産価値への懸念や、会社がいくつかの州で上昇している財産税に直面しているため、一戸建ては振るわない。しかし、販売待ち住宅市場に負担能力の問題が生じた場合、賃貸料の価格が上昇し、業界の賃貸力を支え続けることが予想される。brマンションは沿岸市場の疲弊した賃貸料に遅れ、技術関連の職場が減少すると予想される。このポートフォリオは一戸建ての増資配置と選択が相対表現を阻害している。マンションや人工住宅の株式選択もやや低下した

テナントの柔軟な作業スケジュールを考慮すると、オフィスビルは将来の空間需要に対する疑問の中で不振を示している。オフィスビルの人口は依然として大流行前の水準を下回っている。大手科学技術会社のリストラにより、沿海市場に資産が集中しているオフィスビル会社が受けた打撃は特に深刻である。br基金のオフィスビル部門への配置が低いことが相対的な業績の原因である

基金は少数の異なる業務を経営する会社からなる専門部門での配置が低く、相対的な業績に影響を与えている。このポートフォリオは、博彩純賃貸会社やデータや記録管理不動産投資信託基金に投資しておらず、両社ともこの間の表現は他社よりも有意に優れている

この間、ファンドは個人不動産に適度な指数外投資を行い、魅力的な収益を提供し、上場不動産会社にしばしば無視されていた投資を獲得した。ファンドはプライベート不動産の配置に相対業績に貢献しています。

今年、優先証券のパフォーマンスは不動産類株よりも好調だったが、絶対的な下落幅はかなり大きかった。金融市場はマクロ的な逆風に直面しているにもかかわらず、優先株発行者のファンダメンタルズは全体的に穏健を維持している。銀行は優先株の主要発行元で収益を発表した

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信用の観点から見ると、これは相変わらず鼓舞的だ。積極的な要素には、予想よりも良い収入(全体の融資増加と純金利差の拡大による)と予想を下回る信用支出が含まれる。融資損失の見通しは依然として暗く、銀行管理チームは引き続き消費者と企業借り手の健康状況を楽観的に表明している。大規模株買い戻しの形で余分な資本を株主に返すため、自己資本比率はやや低下しているが、銀行の自己資本比率は依然として高い水準にあり、米国や欧州の規制最低水準をはるかに上回っている

この間、銀行優先株の表現はより広い優先株より優れていた。銀行の優先株に対する基金の証券選択は相対的な業績に役立つ。銀行業界内部(及びすべての優先株)において、私たちは額面金利が高く、存続期間が短い証券を好むが、債券収益率の上昇に伴い、これらの証券はよく表現される

全体の優先株市場に劣ることを示す保険業界では、景気回復に伴い、財産や傷害会社の保険料が大幅に増加しているが、生命保険会社は全体の冷え込み影響とそのポートフォリオの堅調な業績から利益を得ている。保険優先株に対する基金の証券選択はその相対的な業績に役立つ。幅広い優先株にも劣る金融部門では、基金の低重み配置が相対業績に寄与している

ファンドの電気通信分配はいくつかの収益率の高い非基準債券からなり、業績を阻害している。私たちは電気通信会社の非基準優先株を持っており、同社の競争や資本支出に対する懸念は大幅に低下しており、発行者が低レバレッジ率を維持しているにもかかわらず、信用の質と収入の観点から、この証券は魅力的だと考えられる

パイププレートの表現は全体の優先株より優れており、下落幅は比較的に小さい。需要回復と地政学的供給中断の推進の下で、パイプ会社のキャッシュフローは引き続き改善され、原油価格は高止まりしている。私たちはパイプの増加に相対的な業績に積極的に貢献した

レバレッジが基金の業績に与える影響

その基金は収益を向上させる戦略の一部としてレバーを使用する。レバレッジは上昇した市場で総リターンbrを増加させることができ(下落した市場で逆の効果をもたらすことができるように)、これは2022年12月31日までの12ヶ月間の基金の業績を大幅に弱める

デリバティブの基金業績への影響

基金は長期外貨両替契約形式のデリバティブを使用して、ある外貨建ての基金頭寸の通貨リスクを管理する。これらのツールは、2022年12月31日に終了した12ヶ月間の基金の総リターンに実質的な影響を与えない

基金は金利スワップ契約を締結する代替方法であり、金利リスクを管理することを目的としたスワップ取引にも参加している。また、基金は、ある欧州資産の変動性を管理することを目的とした二元オプション(通貨と欧州指数下落オプション)に投資されている。このような契約は基金の#年の総収益に実質的な影響を与えない2022年12月31日までの12ヶ月間

基金は単一株式オプションを購入·売却し、総リターンの向上と全体的な変動性の低減を目的としている。これらの契約は、基金2022年12月31日終了の12ヶ月間の総リターンに実質的な影響を与えない

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レバレッジの使用において、基金はその信用協定のbr条項に基づいて、変動金利に基づいてその部分の借金に利息を支払う。金利上昇がこれらの借入金における基金の業績に及ぼす影響を減らすために、基金は金利交換を利用して変動金利の一部を固定金利に交換した。基金のスワップの使用は、2022年12月31日までの12ヶ月間の基金の総リターンに大きな貢献をした

真心をこめて




WイリアムF·Sカペル		J自動交換光ネットワーク Yアブロン
ポートフォリオマネージャー		ポートフォリオマネージャー


Eライアン Zハリス！ハリス-NIKAS ポートフォリオマネージャー		MATHEW KIRSCHNER ポートフォリオマネージャー

LOGO

JErry DOROST

ポートフォリオマネージャー

前述のコメントの観点や意見は予告なく変更されます。コメントで提案されているどの市場予測も実現する保証はありません。本材料は、特定の時点の市場環境の評価を表し、投資提案として使用すべきではなく、いかなる投資の表現も予測または記述するつもりはない

Cohen&Steersサイトへのアクセス：cohenandsteers.com

Cohen&Steers共同基金家族に関するより多くの情報は、cohenandsteers.comにアクセスしてください。ここでは、ファンド資産純資産額、基金概要とポートフォリオハイライト、教育資源とタイムリーな市場更新を見つけることができます

私たちのウェブサイトはまた、Cohen&Steersに関する包括的な情報を提供しており、私たちの最新のプレスリリース、私たちの高度な投資専門家の概要、各資産カテゴリへの彼らの投資方法を含めています。Cohen&Steers共同基金シリーズは、不動産証券、上場のインフラと自然資源株式、及び優先証券とその他の収益解決方案を含む流動不動産資産に集中している

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業績審査(監査なし)

10，000ドルの投資の増加

LOGO

2022年12月31日までの平均年間総税額


	1年			5年間			10年間			“インセプション”以来^b
純資産基金		–22.57	%		5.55	%		8.94	%		8.87	%
市価で計算した基金		–19.79	%		7.32	%		9.95	%		8.69	%

引用された業績データは過去の業績を代表する。過去の表現は未来の結果を保障できない。投資リターンが異なり、投資の元本価値も変動し、売却すれば、株の価値がその元のコストよりも高くまたは下回る可能性がある。現在の業績は引用された業績データよりも低いか、またはそれ以上である可能性がある。業績brの結果は信用プロトコル下で借金を使用することによるレバレッジ効果を反映している。基金の現在の総申告書は私たちのサイトcohenandsteers.comを閲覧することができます。基金のリターンは、すべての配当金と分配が基金の配当再投資計画で得られた価格で再投資されると仮定する。業績グラフは、基金が基金株式を割り当てたり売却したりするために株主が支払うべき税金やブローカー手数料の控除を反映していない

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業績審査(監査を経ない)(継続)

^a	フック混合基準は2019年3月31日現在の50%富時NAREIT株式REITs指数と50%ICE BofA固定金利優先証券指数からなる混合基準と50%富時NAREIT全持分REITs指数と50%ICE BofA固定金利優先証券指数からなる混合基準の表現で表される

関連基準は，2019年3月31日までの富時NAREIT持分REITs指数とその後の富時NAREIT全持分REITs指数の表現に代表される

富時NAREIT株REITs指数は税務条件を満たすすべての不動産投資信託基金(REITs) 木材とインフラREITsを除いて、その総資産の50%以上は条件を満たす不動産資産であるが、不動産保証による担保融資も最低規模と流動性基準を満たしている。富時NAREIT All Equity REITs指数は税務条件を満たすすべてのREITsを含み、その総資産の50%以上は条件を満たす不動産資産に属するが、不動産担保による担保融資も最低規模と流動性基準を満たしている。ICE BofA固定金利優先証券指数米国国内市場で発行されたドル建て固定金利優先証券の表現を追跡する.スタンダードプール500指数は500匹の大盤株からなる非管理型指数であり、米国株式市場の表現を評価する一般的な指標としてよく用いられている

比較指数は、米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)が基金実績に反映させた費用またはその他の費用を反映するように調整されない。指数表現はどんな費用、税金、または支出の控除も反映しない。投資家は指数に直接投資することができない。基金の業績は配当金と分配が基金の配当再投資計画で得られた価格で再投資されると仮定している

^b	投資運営は2003年6月27日に始まる予定だ

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私たちのレバー戦略は

(未監査)

我々の現在のレバレッジ戦略は、1940年に“投資会社法”が許可した最高借款brを利用して基金に追加資本を提供し、株主が獲得できる純収入を増加させることを目標としている。2022年12月31日現在、レバレッジ率は基金管理資産の32%を占めている

変動金利と固定金利融資を組み合わせた方法で、基金は2027年前にこの追加資本のかなりの部分の金利をロックした(変動金利債務を効果的に減少させ、様々な期限の固定金利債務をロックした)。私たちのレバーコストをロックする大部分は基金の配当能力を保護するためのものだ。レバレッジの使用は上り市場と下り市場における基金資産純資産の変動性を増加させる。しかし、基金の各条項をロックする部分のレバレッジコストは、短期金利上昇の影響から基金の支出をある程度保護していると考えられる

事実を利用する^A，b


レバレッジ率		32%
%変動金利融資		19%
可変金利		5.2%
%固定金利融資^c		81%
固定融資加重平均金利		1.9%
固定融資加重平均期限		3.6年

その基金はレバレッジを通じて配当収益率を向上させることを求めている。レバーの使用は投機的技術であり、レバーに関連する特殊なリスクとコストが存在する。ファンド株の資産純資産はレバレッジの発行と持続コストによって減少する可能性がある。基金が投資収益がレバレッジの総コストよりも大きい証券に投資できる限り、レバレッジ戦略は株主により高い現在の純投資収益をもたらす。一方、レバレッジの総コストがこのようなレバーを使用することで得られた増分収入を超える場合、株主はより低い純投資収入を実現する。純利益への影響以外に、レバレッジの使用は株主に資本増加や切り下げの効果をもたらす。具体的には、ハイエンド市場では、IMFがレバレッジを使用しないよりも、レバレッジは通常より大きな資本増値を生じる。逆に、低迷している市場では、レバレッジの使用は通常、レバレッジのない基金よりも大きな資本減価償却につながる。基金がそのレバレッジ率を低下させることを要求または選択された場合、基金は、資本損失をもたらす可能性のある不利な経済条件下で株主のリターンを減少させる可能性がある清算投資を必要とする可能性がある。レバー戦略が実行されたどの時期にも成功することは保証されない

^a	2022年12月31日までのデータ。情報は変化するかもしれない

^b	連結財務諸表付記9を参照

^c	変動金利借入金を代表する固定支払先金利スワップ契約。

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2022年12月31日

10大持ち株会社^a

(未監査)


防衛を強化する	価値がある		管理のパーセンテージ資産

Prologis，Inc.	$	71,756,252		5.1
アメリカ鉄塔会社		50,879,662		3.6
WellTower社		47,092,890		3.3
不動産収入会社		45,418,417		3.2
招待の家，Inc.		39,359,312		2.8
デジタル不動産信託会社		36,244,697		2.6
サイモン不動産グループ有限公司		36,199,465		2.6
公共ストレージ		33,755,050		2.4
中美マンションコミュニティ会社		29,259,796		2.1
Equinix，Inc.		26,940,074		1.9

^a	上位10大保有量(短期投資および派生ツールを含まない)は、保有する単一証券の価値に基づいて決定される。基金は上記会社が発行した他の証券のポジションを持つこともできる。このような他の役職の詳細については、“投資総合計画表”を参照してください。

業界の細分化^b

(信託資産ベース)

(未監査)

LOGO

^b	派生ツールは含まれていません

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総合投資スケジュール

2022年12月31日


		株		価値がある
C守護神 Sトック	67.3%
C記念バッジ—Tフクロウ.フクロウ	8.0%
アメリカ塔br社。^A，b			240,157	$	50,879,662
クラウン城、会社^A，b			192,145		26,062,548

					76,942,210

REAL E状態.状態	59.3%
DATA C中に入る	6.6%
デジタル不動産信託、 Inc.^A，b			361,471		36,244,697
Equinix， Inc.^A，b			41,128		26,940,074

					63,184,771

H健康 Cあります	7.3%
医療不動産信託会社A類^b			943,233		18,176,100
ベンタス社			113,310		5,104,615
WellTower Inc.^b			718,427		47,092,890

					70,373,605

Hオテル	1.3%
ホストホテルとリゾート会社^A，b			787,704		12,642,649

I北極星	9.8%
アメリカ冷不動産信託会社、 Inc.^A，b			583,096		16,507,448
BG LLH，LLC(世系物流)^c			61,115		5,760,042
Prologis， Inc.^b			636,532		71,756,252

					94,023,742

N宇宙人？ L楽	6.7%
NETSTREIT Corp.^A，b			249,581		4,574,820
不動産収入br会社。^A，b			716,040		45,418,417
精神不動産資本、 Inc.^A，b^,d			295,869		11,814,049
Vici Properties， Inc.^A，b			84,617		2,741,591

					64,548,877

Oフィフィー	0.9%
いとこ不動産会社			145,326		3,675,294
ヘイウッド土地、 Inc.^b			188,322		5,269,250

					8,944,544

連結財務諸表の付記を参照

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日


		株		価値がある
R住宅地	14.1%
A船室	7.4%
アパート収入REIT Corp.^A，b			157,962	$	5,419,676
カムデン財産br信託^b			118,466		13,253,976
エセックス財産信託、br社^b			20,137		4,267,433
中美マンションコミュニティ会社^A，b			186,380		29,259,796
UDR， Inc.^A，b			481,228		18,637,961

					70,838,842

M無構造の Hオム	1.9%
太陽コミュニティ， Inc.^A，b			124,281		17,772,183

S単調だ Fエミリー	4.8%
アメリカの住宅4借家、A類			227,301		6,850,852
招待の家， Inc.^A，b			1,327,912		39,359,312

					46,210,164

Tオトール R住宅地					134,821,189

S精霊 STORAGE	5.9%
追加スペースストレージ、会社^b			157,625		23,199,247
共通ストレージ ^B、d			120,472		33,755,050

					56,954,297

Sジャンプする C中に入る	5.2%
Cコミュニティ C入力してください	1.4%
Kimco Realty Corp.^b			624,356		13,223,860

Rエリア M全部	3.8%
Simon Property Group， Inc.^A，b			308,133		36,199,465

Tオトール Sジャンプする C中に入る					49,423,325

SPECIALTY	1.1%
ラマール広告会社Aクラスは^b			107,843		10,180,379

T印.印	0.4%
ウェールハウス社^A，b			117,855		3,653,505

Tオトール REAL E状態.状態					568,750,883

Tオトール C守護神 Sトック(決定されたコストは$522，183，108)					645,693,093

連結財務諸表の付記を参照

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日


		株		価値がある
E交換する-TRAIDED FUNDS	0.7%
P提出しました
IShares優先収益証券ETF			158,129	$	4,827,678
景順はETFが第一選択だ			189,815		2,122,132

Tオトール E交換する-TRAIDED FUNDS(決定されたコストは$7，242，858)					6,949,810

P提出しました S成績表—$25 PＡｒ V価値がある	12.1%
Bアンクス	2.2%
アメリカ銀行、6.00%、シリーズGG^B、e			56,777		1,358,106
DIME Community BancShares，Inc.，5.50%^B、e			89,986		1,662,041
ゴールドマン·サックス株式会社/The，5.50%から5/10/23，Jシリーズ^E、f			33,133		816,728
KeyCorp.，6.20%から12/15/27，シリーズH^E、f			48,892		1,199,321
ニューヨークコミュニティ銀行6.375%から27年3月17日Aシリーズ^B、E、F			87,121		1,891,397
PacWest Bancorp，7.75%~9/1/27，Aシリーズ^B、E、F			67,621		1,690,525
地域金融会社、6.375%から9/15/24、Bシリーズ^B、E、F			69,345		1,663,586
Regions Financial Corp.，5.70%から5/15/29，Cシリーズ^B、E、F			72,265		1,646,197
署名銀行/ニューヨーク、5.00%、初ラウンド^B、e			95,973		1,475,105
Synovus Financial Corp.，5.875%から7/1/24，Eシリーズ^E、f			40,897		889,510
テキサス資本銀行株式会社、5.75%、Bシリーズ^e			142,300		2,722,199
ワシントン連邦会社4.875%初ラウンド^e			48,643		858,549
富国銀行4.70%、AAシリーズ^e			60,000		1,103,400
富国銀行4.375%、シリーズ^e			55,000		936,650
富国銀行、6.625%から2004年3月15日までRシリーズ^E、f			408		10,090
西部連合銀行、4.25%~9/30/26、初ラウンド^B、E、F			67,626		1,363,340

					21,286,744

E電気学—F異邦人	0.3%
BIPバミューダホールディングスI株式会社、5.125%(カナダ)^e			14,141		229,084
Brookfield Infrastructure Finance ULC、5.00%、81年5月24日満了(カナダ)			81,825		1,259,287
Brookfield Infrastructure Partners LP，5.125%，シーズン13(カナダ)^e			93,591		1,502,126

					2,990,497

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日


		株		価値がある
F財務状況	1.9%
Brookfield Finance，Inc.，4.625%，満期日は10/16/80，シーズン50(カナダ)^b			88,400	$	1,343,680
連邦農業担保融資会社4.875%、Gシリーズ^B、e			93,596		1,679,253
モルガン·スタンレー、6.875%から1/15/24、Fシリーズ^{A、b、e、f}			157,625		3,937,472
モルガン·スタンレー、6.375%~10/15/24、シリーズI^{A、b、e、f}			245,702		5,960,730
モルガン·スタンレー、5.85%から4.15/27、Kシリーズ^B、E、F			59,056		1,358,879
モルガン·スタンレー6.50%、Pシリーズ^B、e			112,980		2,852,745
Synchrony Financial 5.625%、Aシリーズ^e			65,912		1,130,391

					18,263,150

I北極星—C化学物質	0.9%
CHS, Inc., 7.10% to 3/31/24, Series 2^B、E、F			186,577		4,539,419
CHS, Inc., 6.75% to 9/30/24, Series 3^E、f			141,111		3,390,897
CHS，Inc.，7.50%，シリーズ 4^B、e			28,801		747,962

					8,678,278

I保障する	3.1%
LIFE/H健康 I保障する	1.8%
アテナホールディングス、6.35%から6/30/29、Aシリーズ^E、f			58,471		1,254,203
アテナホールディングス、5.625%、Bシリーズ^e			33,926		674,110
アテナホールディングス、6.375%から6/30/25、Cシリーズ^B、E、F			61,393		1,469,748
アテナホールディングス、4.875%、Dシリーズ^B、e			85,266		1,452,933
アテナホールディングス、7.75%から12/30/27、Eシリーズ^E、f			112,570		2,897,552
光の家金融会社5.375%、Cシリーズ^B、e			144,000		2,507,040
中海油金融グループ、Inc.，5.125%は、60/11/25で満期になります			58,124		982,877
公正ホールディングス、5.25%、初ラウンド^e			51,202		963,109
リンカーン国立会社9.00%、Dシリーズ^e			127,200		3,468,744
保誠金融、Inc.，5.95%、62年9月1日に満期になる^b			89,200		2,160,424

					17,830,740

M潰瘍-LINE	0.1%
Kemper Corp., 5.875% to 3/15/27, due 3/15/62^f			66,750		1,224,863

Pロバーティ CASUALTY	0.4%
Assuant，Inc.，5.25%，61年1月15日満期^b			31,954		645,151
Enstar Group Ltd.，7.00%~9/1/28，Dシリーズ^B、E、F			132,981		2,845,794

					3,490,945

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2022年12月31日


		株		価値がある
Rエインスランス	0.6%
Arch Capital Group Ltd.，4.55%，Gシリーズ^B、e			67,650	$	1,168,315
アメリカ再保険グループは、7.125%から27年10月15日まで、52年10月15日に満期になります^B、f			168,400		4,369,980

					5,538,295

Rエインスランス—F異邦人	0.2%
SiriusPoint Ltd.，8.00%~2/26/26，Bシリーズ(バミューダ)^E、f			88,800		2,064,600

Tオトール I保障する					30,149,443

Iネット化する T電子通信 Sサービス.サービス	0.9%
電話とデータシステム会社6.625%、UUシリーズ^e			139,700		2,056,384
電話とデータシステム会社、6.00%、シリーズVV^e			157,363		2,061,455
アメリカのハニカム会社、5.50%は2010年3月1日に満期になります^b			127,486		1,851,097
アメリカの蜂の巣会社の5.50%は2010年6月1日に満期になります			71,578		1,035,018
アメリカの蜂の巣会社、6.25%は69年9月1日に期限が切れます^b			119,322		1,905,572

					8,909,526

PIPELINES	0.6%
エネルギー移動LP，7.625%から8/15/23，Dシリーズ^B、E、F			135,000		2,970,000
Energy Transfer LP，7.60%~5/15/24，Eシリーズ^E、f			111,530		2,441,392

					5,411,392

PIPELINES—F異邦人	0.5%
Enbridge，Inc.，6.375%から4/15/23，締め切りは78/4/15，Bシリーズ(カナダ)^B、f			192,271		4,691,412

REAL E状態.状態	0.8%
DIVERSIFIE	0.4%
レキシントン不動産信託6.50%、Cシリーズ(額面50ドル)^B、e			76,536		3,635,460

Hオテル	0.1%
Pebblebrook Hotel Trust，6.375%，Gシリーズ^B、e			81,600		1,485,120

Oフィフィー	0.3%
Brookfield Property Partners LP，5.75%，Aシリーズ^e			104,400		1,412,532
Brookfield Property Partners LP，6.375%，A 2シリーズ^e			92,000		1,399,320

					2,811,852

Tオトール REAL E状態.状態					7,932,432

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		株		価値がある
Uタイル.タイル	0.9%
E電気学—F異邦人	0.7%
アルガンケン電力·ユーティリティは、6.875%~10/17/23、は78/10/17で満了します(カナダ)^B、f			74,199	$	1,706,577
アルガンケン電力·公共事業会社、6.20%~7/1/24、締め切りは7/1/79、シリーズ19-A(カナダ)^B、f			136,356		2,907,110
Brookfield BRP Holdings Canada，Inc.，4.625，(カナダ)^e			78,000		1,081,860
Brookfield BRPホールディングスカナダ社、4.875%(カナダ)^e			60,941		876,941

					6,572,488

GAS—D分布	0.2%
NiSource，Inc.，6.50%から3/15/24，Bシリーズ^B、E、F			64,495		1,566,584

Tオトール Uタイル.タイル					8,139,072

Tオトール P提出しました S成績表—$25 PＡｒ V価値がある(決定されたコストは139，615，456ドル)					116,451,946


		元金金額
P提出しました S成績表—C大文字？大文字 S成績表	62.4%
Bアンクス	18.1%
Ally Financial，Inc.，4.70%~5/15/26，Bシリーズ^B、E、F		$	466,000		313,094
Ally Financial，Inc.，4.70%~5/15/28，Cシリーズ^B、E、F			5,140,000		3,231,775
アメリカ銀行、5.875%から3/15/28、FFシリーズ^B、E、F			6,831,000		6,024,327
アメリカ銀行、6.10%から3/17/25、AAシリーズ^B、E、F			4,750,000		4,587,051
アメリカ銀行、6.125%から27年4月27日まで、TTシリーズ^E、f			3,760,000		3,698,900
アメリカ銀行の株価は6.25%下落し、2004年9月5日までXシリーズ^B、E、F			9,996,000		9,624,757
アメリカ銀行、6.30%~3/10/26、DDシリーズ^B、E、F			1,821,000		1,816,582
アメリカ銀行、6.50%から10/23/24、Zシリーズ^{A、b、e、f}			5,363,000		5,303,105
Capital One Financial Corp.，3.95%~9/1/26，シリーズM^B、E、F			1,842,000		1,451,276
シティキャピタルIII、7.625%、12/1/36満期(TruPS)^b			4,700,000		4,991,080
シティグループ、3.875%から2/18/26、Xシリーズ^B、E、F			7,820,000		6,686,100
シティグループ、4.00%から12/10/25、シリーズW^B、E、F			1,720,000		1,502,626
シティグループ、4.15%から11/15/26、Yシリーズ^E、f			1,256,000		1,028,575
シティグループ，Inc.，5.00%から9/12/24，シリーズU^B、E、F			3,324,000		2,966,711
シティグループ、5.95%から1/30/23、初ラウンド^E、f			1,200,000		1,191,300

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2022年12月31日


	元金金額			価値がある
シティグループ、5.95%から5/15/25、シリーズP^{A、b、e、f}	$	7,800,000		$	7,035,210
シティグループ、6.25%~8/15/26、Tシリーズ^B、E、F		4,935,000			4,799,288
市民金融グループ、5.65%から10/6/25、シリーズF^B、E、F		3,750,000			3,600,478
市民金融グループ、6.375%から4/6/24、Cシリーズ^B、E、F		672,000			615,401
CoBank ACB、6.25%~10/1/26、シリーズI^{A、b、e、f}		4,334,000			4,210,481
CoBank ACB，6.45%~10/1/27，シリーズK^E、f		2,740,000			2,698,900
Comerica，Inc.，5.625%から7/1/25，シリーズA^B、E、F		1,730,000			1,673,602
ドレスデン資金信託I，8.151%，有効期限6/30/31，144 A(TruPS)^B、G		1,235,906			1,280,022
テキサス州農業信用銀行、5.70%から9/15/25、シリーズ4，144 A^E、F、G		2,875,000			2,630,625
テキサス州農業信用銀行、6.75%から9/15/23、144 A^{B、E、F、G}		63,000	^†		6,292,377
第一スカイライン銀行、4.759%(3ヶ月間アメリカロンドン銀行同業借り換え金利+0.85%、下限3.75%)、144 A (FRN)^{B、E、G、H}		2,500	^†		1,975,000
ゴールドマン·サックス、Inc./The、3.65%から8/10/26、Uシリーズ^E、f		3,544,000			2,870,640
ゴールドマン·サックス株式会社/The，3.80%から5/10/26，Tシリーズ^E、f		1,567,000			1,278,596
ゴールドマン·サックス、4.125%から11/10/26、シーズン5^B、E、F		2,039,000			1,699,819
ゴールドマン·サックス株式会社/The、5.50%から8/10/24、Qシリーズ^E、f		3,283,000			3,195,096
Huntington BancShares，Inc.，4.45%~10/15/27，Gシリーズ^E、f		3,543,000			3,178,271
ハンティントン銀行株式会社、5.625%から7/15/30、Fシリーズ^E、f		3,790,000			3,537,290
モルガン·チェース、5.00%から8/1/24、FFシリーズ^E、f		1,204,000			1,102,329
モルガン·チェース、6.10%から10/1/24、Xシリーズ^E、f		5,330,000			5,190,860
モルガン·チェース6.125%から4/30/24 Uシリーズ^B、E、F		1,705,000			1,665,336
モルガン·チェース、6.75%から2/1/24、Sシリーズ^{A、b、e、f}		11,572,000			11,534,565
PNC金融サービスグループ/The，6.00%~5/15/27，シリーズU^B、E、F		2,608,000			2,457,055
PNC金融サービスグループ/The，6.20%から9/15/27，シリーズV^B、E、F		3,973,000			3,892,547
PNC金融サービスグループ、8.118%(3ヶ月間アメリカロンドン銀行同業借り換え金利+3.678%) ^B、E、H		3,973,000			3,976,966

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2022年12月31日


		元金金額		価値がある
SVB金融グループ、4.00%から5/15/26、Cシリーズ^B、E、F		$	4,540,000	$	3,002,166
SVB金融グループ、4.25%~11/15/26、Dシリーズ^B、E、F			4,490,000		2,954,077
SVB金融グループ、4.70%から11/15/31、Eシリーズ^B、E、F			2,390,000		1,517,005
Truist Financial Corp.，4.95%~9/1/25，シリーズP^B、E、F			1,898,000		1,819,423
Truist Financial Corp.，5.10%~3/1/30，シリーズQ^B、E、F			3,030,000		2,817,900
Truist Financial Corp.，5.125%から12/15/27，Hシリーズ^{A、b、e、f}			2,460,000		2,005,131
US Bancorp，3.70%から1/15/27，シリーズN^B、E、F			2,305,000		1,890,100
富国銀行、3.90%から3.15/26、BBシリーズ^B、E、F			12,740,000		11,158,839
富国銀行、5.875%から25年6月15日まで、Uシリーズ^B、E、F			6,130,000		5,930,775
Wells Fargo & Co., 5.95%, due 12/15/36^A，b			3,700,000		3,588,676

					173,492,105

Bアンクス—F異邦人	19.5%
Abanca Corp.Bancaria SA，6.00%~1/20/26(スペイン)^{E F I J}			1,800,000		1,686,189
AIB Group PLC、6.25%~6/23/25(アイルランド)^{E F I J}			2,000,000		2,009,720
Banco Bilbao Vizcayaアルゼンチン銀行、6.50%から3/5/25、第9シリーズ(スペイン)^{A、b、e、f、j}			3,000,000		2,880,017
Banco BPM spa，7.00%~4/12/27(イタリア)^{E F I J}			800,000		757,083
Banco de Sabadell SA、5.75%~3/15/26(スペイン)^{E F I J}			400,000		373,480
Banco Mercantil del Norte SA/Grand Cayman、6.625%~1/24/32、144 A (メキシコ)^{E F G J}			1,200,000		995,785
サンタンダー銀行(Banco Santander SA)、4.75%、11/12/26(スペイン)に^{B E F J}			1,000,000		812,238
サンタンド銀行(Banco Santander SA)、7.50%から2/8/24(スペイン)^{E F I J}			2,000,000		1,959,880
アイルランド銀行グループ株価、6.00%から9/1/25(アイルランド)^{E F I J}			1,600,000		1,598,183
アイルランド銀行グループ株価7.50%下落、5/19/25(アイルランド)^{E F I J}			3,800,000		3,963,636
豊業銀行/The，4.90%~6/4/25(カナダ)^B、E、F			2,040,000		1,960,950
豊業銀行/The，8.625%から10/27/27，満期10/27/82(カナダ)^f			3,000,000		3,124,041
バークレー社、6.125%から12/15/25(イギリス)^{B E F J}			4,200,000		3,837,750
バークレー社、6.375%から12/15/25(イギリス)^{E F I J}			1,600,000		1,778,338
バークレー(Barclays PLC)、7.125%~6/15/25(イギリス)^E、f、j			1,500,000		1,718,918
バークレー社、8.00%から6/15/24(イギリス)^{A、b、e、f、j}			5,800,000		5,649,813
バークレイズ銀行、8.00%から3/15/29(イギリス)^E、f、j			7,800,000		7,312,500
バークレー社、8.875%から27年9月15日(イギリス)^{E F I J}			5,100,000		6,092,706
フランスパリ銀行、6.625%から3/25/24、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}			2,074,000		2,011,232
フランスパリ銀行、7.00%から8/16/28、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}			1,400,000		1,324,419
フランスパリ銀行、7.375%から8/19/25、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}			3,300,000		3,265,259

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日


	元金金額		価値がある
フランスパリ銀行の株価は7.75%下落し、8/16/29、144 A(フランス)に下落^{B、e、f、g、j}	$	7,800,000	$	7,722,000
フランスパリ銀行株価9.25%下落、11/17/27、144 A(フランス)^E、g、j		3,800,000		3,971,182
ドイツ商業銀行、7.00%から4/9/25(ドイツ)^{E F I J}		2,000,000		1,901,250
フランス農業信用銀行、6.875%から9/23/24、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}		4,000,000		3,838,200
フランス農業信用銀行、7.875%から1/23/24、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}		1,800,000		1,789,301
フランス農業信用銀行、8.125%から12/23/25、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}		3,900,000		3,963,180
スイス信用グループの株価は5.25%下落し、2/11/27、144 A(スイス)に下落した^{E F G J}		1,200,000		783,818
スイス信用グループ、6.375%~8/21/26、144 A(スイス)^{B、e、f、g、j}		4,700,000		3,380,087
スイス信用グループの株価は7.25%下落し、9/12/25、144 A(スイス)に下落した^{B、e、f、g、j}		2,200,000		1,581,818
スイス信用グループの株価は7.50%下落し、7/17/23、144 A(スイス)に下落した^{B、e、f、g、j}		7,000,000		5,611,338
スイス信用グループの株価は9.75%上昇し、6/23/27、144 A(スイス)に上昇した^{B、e、f、g、j}		3,000,000		2,620,702
ダスク銀行A/S、7.00%から6/26/25(デンマーク)^{E F I J}		1,600,000		1,524,000
ドイツ銀行、6.00%から10/30/25、2020シリーズ(ドイツ)^E、f、j		3,600,000		3,071,058
ドイツ銀行(Deutsche Bank AG)、7.50%~4/30/25(ドイツ)^E、f、j		2,600,000		2,430,798
ドイツ銀行株価10.00%上昇12/01/27(ドイツ)^{E F I J}		2,800,000		3,106,811
HSBC Capital Funding 1 LP，10.176%から6/30/30，シリーズ2，144 A (イギリス)^E、F、G		2,367,000		2,852,225
HSBCホールディングス、6.50%から3/23/28(イギリス)^{A、b、e、f、j}		1,700,000		1,568,964
Iccrea Banca Spa，4.75%から10/18/26，締め切りは1/18/32，シリーズEMTN(イタリア)^F、I		1,400,000		1,294,249
ING Groep N.V.，4.25%~5/16/31(オランダ)^{B E F J}		2,000,000		1,377,513
ING Groep N.V.，4.875%から5/16/29(オランダ)^{E F I J}		2,230,000		1,728,239
オランダING Groep N.V.，5.75%から11/16/26(オランダ)^{B E F J}		5,800,000		5,151,676
ING Groep N.V.，6.50%から4/16/25(オランダ)^{B E F J}		2,200,000		2,085,134
ING Groep N.V.，6.75%~4/16/24(オランダ)^{E F I J}		2,000,000		1,928,550
Intesa Sanpaolo Spa，7.70%~9/17/25，144 A(イタリア)^{B、e、f、g、j}		4,400,000		4,003,195

連結財務諸表の付記を参照

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日


	元金金額		価値がある
ライス銀行グループ(Lloyds Banking Group PLC)、7.50%~6/27/24(イギリス)^{A、b、e、f、j}	$	6,266,000	$	6,087,419
ライス銀行グループ(Lloyds Banking Group PLC)、7.50%~9/27/25(イギリス)^E、f、j		3,600,000		3,481,946
全国建房互助会、5.75%から6/20/27(イギリス)^{E F I J}		1,000,000		1,087,956
NatWest Group PLC、6.00%~12/29/25(イギリス)^{B E F J}		5,800,000		5,370,491
NatWest Group PLC、8.00%~8/10/25(イギリス)^{B E F J}		4,700,000		4,634,552
北欧銀行本部拠点、6.625%から3/26/26、144 A(フィンランド)^{B、e、f、g、j}		1,870,000		1,845,807
Skandinaviska Enskilda Banken AB，6.875%~6/30/27(スウェーデン)^{E F I J}		1,800,000		1,731,451
フランス興業銀行、5.375%から11/18/30、144 A(フランス)^{E F G J}		2,800,000		2,275,383
フランス興業銀行、6.75%~4/6/28、144 A(フランス)^{E F G J}		5,000,000		4,489,750
フランス興業銀行、7.875%から12/18/23、144 A(フランス)^{B、e、f、g、j}		2,000,000		1,984,637
フランス興業銀行、8.00%から9/29/25、144 A(フランス)^{E F G J}		3,800,000		3,807,125
フランス興業銀行、9.375%から11/22/27、144 A(フランス)^{E F G J}		5,200,000		5,349,309
トロント-道明銀行/The，8.125%から10/31/27，満期10/31/82(カナダ)^f		4,000,000		4,170,000
瑞銀グループの株価は4.875%上昇し、2/12/27、144 A(スイス)に上昇した^{E F G J}		800,000		680,000
瑞銀グループ、5.125%から7/29/26(スイス)^{E F I J}		1,800,000		1,687,410
瑞銀グループ(UBS Group AG)株価は6.875、8/7/25(スイス)まで上昇した^{E F I J}		3,600,000		3,526,434
瑞銀グループ(UBS Group AG)株価は7.00%上昇し、2/19/25(スイス)に上昇した^{E F I J}		1,800,000		1,785,375
瑞銀グループの株価は7.00%上昇し、1/31/24、144 A(スイス)に上昇した^{E F G J}		4,800,000		4,734,352
イタリア連合信用銀行、8.00%から6/3/24(イタリア)^{E F I J}		2,600,000		2,494,180
Virgin Money UK PLC、8.25%~6/17/27(イギリス)^{E F I J}		1,000,000		1,091,553

				186,712,555

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2022年12月31日


		元金金額		価値がある
E電気学	1.5%
米電力会社は、3.875%から26年11月15日まで62年2月15日に満期となる^f		$	2,670,000	$	2,083,351
CenterPoint Energy，Inc.，6.125から23年9月1日まで，Aシリーズ^B、E、F			1,020,000		959,437
CMS Energy Corp.，4.75%~3/1/30は、6/1/50で満了します^B、f			1,600,000		1,387,935
Dominion Energy，Inc.，4.35%から1/15/27，Cシリーズ^E、f			3,687,000		3,115,270
デュークエネルギー会社の株価は4.875%下落し、24年9月16日まで下落した^B、E、F			2,300,000		2,104,500
NextEra Energy Capital Holdings，Inc.，3.80%~3/15/27，82/15/3で満了する^B、f			1,382,000		1,127,877
南カリフォルニア州エジソン社、8.639%(3ヶ月間米国ロンドン銀行同業借り換え金利+4.199%)、Eシリーズ(FRN)^B、E、H			1,400,000		1,375,500
アメリカ南方会社/The、3.75%~6/15/26、満期9/15/51、シリーズ21-A^f			3,236,000		2,621,003

					14,774,873

E電気学—F異邦人	1.4%
Electricite de France SA、7.50%から9/6/28、満期9/6/28、シリーズEMTN (フランス)^E、F、I			1,800,000		1,924,381
Emera, Inc., 6.75% to 6/15/26, due 6/15/76, シリーズ16-A(カナダ)^A、b、f			11,667,000		11,246,638

					13,171,019

F財務状況	3.0%
アメリカ運通、3.55%から9/15/26、Dシリーズ^B、E、F			1,895,000		1,561,480
Apollo Management Holdings LP、4.95%~12/17/24、有効期限は1/14/50、144 A^{A、b、f、g}			1,424,000		1,208,942
Ares Finance Co.III LLC，4.125%~26年6月30日，満期日は51年6月30日，144 Aである^B、F、G			2,365,000		1,788,098
嘉信投資信託、4.00%から12/1/30、Hシリーズ^B、E、F			4,970,000		3,969,539
嘉信投資信託、4.00%から6/1/26、第1シリーズ^{A、b、e、f}			14,512,000		12,607,300
嘉信投資信託、5.375%から25年6月1日まで、Gシリーズ^B、E、F			5,483,000		5,389,789
金融サービス、6.125%から25年6月23日までのDシリーズ^E、f			790,000		768,744
ILFC E-Capital Trust I，6.288%(30年間債務担保融資+1.55%)，1965年12月21日に満期となり，144 A (FRN)(TruPS)^B、G、H			3,009,000		1,782,833

					29,076,725

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2022年12月31日


		元金金額			価値がある
F財務状況—F異邦人	0.2%
宝盛グループ有限公司、6.875%から27年6月9日(スイス)^{E F I J}		$	2,000,000		$	1,911,570

Fオブジェクト指向	1.0%
アメリカの酪農会社7.875%、144 A^{A、b、e、g、k}			82,000	^†		7,303,248
LAND O Lake，Inc.，7.00%，144 A^B、E、G			1,650,000			1,454,681
LAND O湖Inc.，7.25%，144 A^E、G			945,000			812,700

						9,570,629

I北極星—DIVERSIFIE Mシミュレーション	0.2%
ゼネラル·エレクトリック、8.099%(3ヶ月間米国ロンドン銀行同業借り換え金利+3.33%)、Dシリーズ(FRN)^{A、b、e、h}			2,123,000			2,093,687

I保障する	7.9%
F保険金	0.2%
自由互助グループは，4.125%から26年9月15日まで，締め切りは51年12月15日，144 Aである^B、F、G			2,346,000			1,914,242

F保険金—F異邦人	0.3%
チューリッヒ金融アイルランド指定活動会社、3.00%から1/19/31、満期 4/19/51、シリーズEMTN(スイス)^F、I			3,500,000			2,691,395

LIFE/H健康 I保障する	3.6%
Corebridge Financial，Inc.，6.875%から27年9月15日まで、満期期間は52年12月15日、144 A^F、g			4,070,000			3,779,771
Equity Holdings，Inc.，4.95%~9/15/25，Bシリーズ^E、f			3,480,000			3,289,296
リンカーン国立会社、9.25%から12/1/27、Cシリーズ^E、f			1,095,000			1,166,175
メトロポリタン生命資本信託IV，7.875%，満期12/15/37，144 A(Trups)^A、b、g			2,781,000			3,010,732
MetLife, Inc., 9.25%, due 4/8/38, 144A^A、b、g			7,665,000			8,939,714
MetLife, Inc., 10.75%, due 8/1/39^A，b			3,592,000			4,780,629
保誠金融、Inc.，6.00%~6/1/32は、52/1/9で満期になります^B、f			4,540,000			4,401,005
SBL Holdings, Inc., 6.50% to 11/13/26, 144A^{B、E、F、G}			3,120,000			2,418,000
SBLホールディングス、7.00%から5/13/25、144 A^{B、E、F、G}			2,100,000			1,708,875
Voya Financial，Inc.，5.65%~5/15/23は、53/15/5で満了します^f			948,000			927,291

						34,421,488

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2022年12月31日


		元金金額		価値がある
LIFE/H健康 I保障する—F異邦人	0.7%
Kyobo Life Insurance Co.，5.90%~6/15/27，144 A(韓国)^E、F、G		$	1,800,000	$	1,669,500
La Mondiale SAM，5.875%から27年1月26日，満期期間は47年1月26日(フランス)^F、I			1,415,000		1,329,923
フェニックスグループホールディングス、5.625%から1/29/25(イギリス)^{E F I J}			1,200,000		1,107,804
Rothesay Life PLC、4.875%から4/13/27、シリーズNC 6(イギリス)^{E F I J}			2,800,000		2,152,500
Rothesay Life PLC、6.875%~9/12/28(イギリス)^{E F I J}			800,000		867,904

					7,127,631

M潰瘍-LINE	0.2%
ハートフォード金融サービスグループ/The，6.731%(3ヶ月間アメリカロンドン銀行間同業借り換え金利 +2.125%)，締め切り67年2月12日，144 A，シリーズアイコン(FRN)^B、G、H			2,200,000		1,847,186

M潰瘍-LINE—F異邦人	0.2%
Aegon NV、5.50%から4/11/28、4/11/48満期(オランダ)^B、f			1,600,000		1,441,089
AXA SA、5.125%から1/17/27、有効期限は1/17/47、シリーズEMTN(フランス)^F、I			400,000		385,222

					1,826,311

Pロバーティ CASUALTY	0.9%
Assurant, Inc., 7.00% to 3/27/28, due 3/27/48^B、f			2,900,000		2,812,691
Enstar Finance LLCは、5.50%から27年1月15日まで、42年1月15日に満了します^f			2,975,000		2,381,934
Enstar Finance LLCは、5.75%~9/1/25で、9/1/40で満了します^f			2,484,000		2,264,911
Markel Corp.，6.00%， 6/1/25まで^B、E、F			1,645,000		1,593,594

					9,053,130

Pロバーティ CASUALTY—F異邦人	1.2%
Athoraオランダネバダ州、7.00%~6/19/25(オランダ)^{E F I J}			2,200,000		2,305,251
ランカシャ郡持株有限公司、5.625%から31年3月18日、満期日は41年9月18日(イギリス)^F、I			2,400,000		1,890,509
QBE保険グループ有限会社、5.875%から6/17/26、満期期間は6/17/46、シリーズEMTN (オーストラリア)^F、I			3,000,000		2,811,420

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2022年12月31日


		元金金額		価値がある
QBE保険グループ有限会社、5.875%から5/12/25、144 A(オーストラリア)^{B、E、F、G}		$	4,200,000	$	3,969,748

					10,976,928

Rエインスランス	0.5%
Axis Specialty Finance LLCは、4.90%~1/15/30、1/15/40で満了する^B、f			1,475,000		1,212,752
Global Atlantic Fin Co.，4.70%~7/15/26，満期10/15/51，144 A^F、g			4,850,000		3,701,922

					4,914,674

Rエインスランス—F異邦人	0.1%
スイス再融資ルクセンブルク社、5.00%から4/2/29、有効期限は4/2/49、144 A (スイス)^F、g			1,400,000		1,295,378

Tオトール I保障する					76,068,363

Iネット化する T電子通信 Sサービス.サービス—F異邦人	0.6%
ボーダフォングループ(Vodafone Group PLC)は、4.125%から31年3月4日まで、81年6月4日に満期となる(イギリス)^f			4,290,000		3,189,921
ボーダフォングループ(Vodafone Group PLC)、株価6.25%~7/3/24、満期期間10/3/78(イギリス)^F、I			1,500,000		1,440,825
ボーダフォングループ(Vodafone Group PLC)、7.00%から1/4/29、79/4/4で満了(イギリス)^B、f			1,030,000		1,036,994

					5,667,740

O伊 & GAS—F異邦人	1.1%
BP Capital Markets PLC、4.375%~6/22/25(イギリス)^B、E、F			2,000,000		1,915,000
BP Capital Markets PLC、4.875%~3/22/30(イギリス)^B、E、F			9,950,000		8,737,344

					10,652,344

PIPELINES	0.6%
Energy Transfer LP，6.50%~11/15/26，Hシリーズ^B、E、F			2,520,000		2,173,500
エネルギー移動LP，7.125%から5/15/30，Gシリーズ^E、f			4,800,000		4,020,000

					6,193,500

PIPELINES—F異邦人	4.0%
Enbridge，Inc.，5.75%~4/15/30，締め切りは7/15/80，シリーズ20-A(カナダ)^B、f			4,620,000		4,189,037

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2022年12月31日


		元金金額		価値がある
Enbridge, Inc., 6.00% to 1/15/27, due 1/15/77, シリーズ16-A(カナダ)^B、f		$	4,012,000	$	3,689,720
Enbridge，Inc.，6.25%~3/1/28，有効期限は3/1/78(カナダ)^B、f			5,330,000		4,857,778
Enbridge, Inc., 7.375% to 10/15/27, due 1/15/83 (Canada)^B、f			1,914,000		1,865,103
Enbridge, Inc., 7.625% to 10/15/32, due 1/15/83 (Canada)^f			4,056,000		4,021,973
TransCanada Trust，5.50%から9/15/29，満期9/15/79(カナダ)^A、b、f			9,014,000		7,814,866
TransCanada Trust，5.60%から12/7/31，3/7/82期限(カナダ)^f			2,592,000		2,219,400
TransCanada Trust，5.625%から5/20/25，5/20/75の期限(カナダ)^f			2,733,000		2,589,517
TransCanada Trust，5.875%から8/15/26，有効期限は8/15/76，シリーズ16-A (カナダ)^A、b、f			7,002,000		6,673,524

					37,920,918

REAL E状態.状態—R電子メール—F異邦人	1.0%
Scenter Group Trust 2，4.75%から6/24/26，有効期限は9/24/80，144 A(オーストラリア)^B、F、G			6,500,000		5,828,875
SCentre Group Trust 2，5.125%から6/24/30，有効期限は9/24/80，144 A(オーストラリア)^B、F、G			4,000,000		3,357,000

					9,185,875

Uタイル.タイル	2.3%
E電気学	1.8%
エジソン国際、5.00%から12/15/26、Bシリーズ^B、E、F			4,497,000		3,770,508
エジソン国際、5.375%から3/15/26、Aシリーズ^B、E、F			3,860,000		3,168,635
NextEra Energy Capital Holdings，Inc.，5.65%から5/1/29まで79/1/5で満了する^A、b、f			2,407,000		2,191,063
Sempra Energy, 4.125% to 1/1/27, due 4/1/52^B、f			3,360,000		2,618,262
サンプラエネルギー、4.875%から25年10月15日まで^B、E、F			6,430,000		5,961,767

					17,710,235

E電気学—F異邦人	0.4%
アルガンケン電力·公共事業会社、4.75%~27年1月18日、満期期間は82年1月18日(カナダ)^B、f			4,368,000		3,544,392

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2022年12月31日


		元金金額		価値がある
GAS—D分布	0.1%
南沢西工業、5.02%、4/15/31		$	1,040,000	$	810,625

Tオトール Uタイル.タイル					22,065,252

Tオトール P提出しました S成績表—C大文字？大文字 S成績表(決定されたコストは$652，696，105)					598,557,155


		所有権率*
P引き裂きの REAL E状態.状態—Oフィフィー	1.7%
従来のゲートウェイ合弁会社プライノテキサス州^k			33.6%		15,812,130

Tオトール P引き裂きの REAL E状態.状態 (確定コストは14，071，976ドル)					15,812,130


		株
S短さの-TERM I投資する	1.0%
Mオニ M市場 FUNDS
道富機関国債通貨市場基金、Premier Class、3.79%^l			9,415,560		9,415,560

Tオトール S短さの-TERM I投資する (決定されたコストは$9，415，560)					9,415,560

PURCHASE D OPTION C唯一無二の (保険料支払い20，426ドル)	0.0%				14,300

Tオトール I投資するはい。 S成績表 (確定コストは$1，345，245，489)	145.2%				1,392,893,994
Wリトン OPTION C唯一無二の (保険料了解330，028ドル)	(0.0)				(186,981	)
Sチェーン店甲丙無人運転 P提出しました Sトック, はい。 L知的になる V価値がある	(0.0)				(125,000	)
L信頼性はい。 EXCESS のです。 Oあそこだ ASSETS	(45.2)				(433,013,286	)

N宇宙人？ ASSETS( ベースでは、1株20.10ドルに相当 47，732，438株式発行普通株)	100.0%			$	959,568,727

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2022年12月31日

取引所取引オプション契約

購入のオプション



説明する	練習価格		満期になる日取り		量契約書		概念上の金額^m		保険料支払い済みです		価値がある
Call v不動産収入会社	$	65.00		1/20/23		286	$	1,814,098	$	20,426	$	14,300

書面オプション



説明する	トレーニングをする値段		満期になる日取り		量契約書			概念上の金額^m			保険料受け取りました			価値がある
Call v不動産収入会社	$	70.00		1/20/23		(286	)	$	(1,814,098	)	$	(2,454	)	$	(1,430	)
アメリカ塔		230.00		2/17/23		(90	)		(1,906,740	)		(55,672	)		(25,650	)
クラウン城会社に電話します。		150.00		2/17/23		(125	)		(1,695,500	)		(33,875	)		(15,000	)
V番号を呼び出す		125.00		2/17/23		(161	)		(1,814,953	)		(38,261	)		(18,515	)
Vici Propertiesに電話して		32.50		2/17/23		(558	)		(1,807,920	)		(114,154	)		(64,170	)
置くのか？		57.50		1/20/23		(286	)		(1,814,098	)		(16,754	)		(3,432	)
Put？Digital Realty Trust，Inc.		90.00		2/17/23		(187	)		(1,875,049	)		(42,557	)		(38,709	)

						(1,693	)	$	(12,728,358	)	$	(303,727	)	$	(166,906	)

場外オプション契約

書面オプション



説明する	取引相手	トレーニングをする値段		満期になる日取り		量契約書			概念上の金額^m			保険料受け取りました			価値がある
PUT？Healthcare不動産信託会社	ゴールドマン·サックス国際		$17.00		2/17/23		(797	)		$(1,535,819	)		$(26,301	)		$(20,075	)

中央決算金利スワップ契約



名目金額		据え置き料率率対処する		据え置き支払い周波数	浮いている料率率売掛金 (リセットする) 毎月)ⁿ	浮いている支払い周波数		成熟性日取り	価値がある		前払い費用領収書 (支払い)			実現していない鑑賞する (減価償却)
	$105,000,000		0.670%	毎月	4.353%		毎月	9/15/25	$	9,635,328	$	—		$	9,635,328
	87,500,000		1.240%	毎月	4.185%		毎月	2/3/26		7,437,947		(22,177	)		7,415,770
	65,000,000		0.762%	毎月	4.318%		毎月	9/15/26		7,263,968		—			7,263,968
	105,000,000		1.237%	毎月	4.387%		毎月	9/15/27		11,761,885		—			11,761,885
									$	36,099,128	$	(22,177	)	$	36,076,951

上の表に示すすべての金利スワップ契約の総金額は、2022年12月31日までの年度内のこのような派生ツールの取引量を表しています

連結財務諸表の付記を参照

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日

長期外国為替契約



取引相手	出荷者と契約を結ぶ		Exchangeでは適用することができます		設置点日取り		実現していない鑑賞する (減価償却)
ブラウン兄弟ハリマン	ユーロ.ユーロ	16,277,800	ドル	16,848,728		1/4/23	$	(575,835	)
ブラウン兄弟ハリマン	ユーロ.ユーロ	1,339,073	ドル	1,412,157		1/4/23		(21,253	)
ブラウン兄弟ハリマン	ユーロ.ユーロ	769,083	ドル	818,170		1/4/23		(5,095	)
ブラウン兄弟ハリマン	ポンド	11,166,428	ドル	13,369,899		1/4/23		(129,755	)
ブラウン兄弟ハリマン	ドル	807,013	ポンド	668,486		1/4/23		1,153
ブラウン兄弟ハリマン	ドル	19,624,434	ユーロ.ユーロ	18,385,956		1/4/23		56,803
ブラウン兄弟ハリマン	ドル	12,629,234	ポンド	10,497,942		1/4/23		62,254
ブラウン兄弟ハリマン	ユーロ.ユーロ	17,986,507	ドル	19,235,670		2/2/23		(54,995	)
ブラウン兄弟ハリマン	ポンド	10,501,729	ドル	12,642,506		2/2/23		(63,207	)
							$	(729,930	)

ポートフォリオ略語語


CMT		定満期国債
EMTN		ユーロ中期手形
Etf		取引所売買基金
ユーロ.ユーロ		ユーロ通貨
FRN		変動金利手形
ポンド		大ポンド
ロンドン銀行の同業借り換え金利		ロンドン銀行間同業借り換え金利
不動産投資信託基金		不動産投資信託基金
TruPS		信託優先証券
ドル		ドル

連結財務諸表の付記を参照してください

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総合投資明細書(続)

2022年12月31日

注：示された割合は基金純資産に基づいて計算される

^*	所有権率は、構造の影響を普及させる前に合弁企業における基金の契約所有権を表す。Legacy Gateway JV LLCはテキサス州プレノルダラス公園路北6860号、郵便番号75024にあるA級オフィスビルを持っています

^†

株式を表示する

^a	すでに基金の循環信用協定について一部の証券を再拘留した。合計388，366，298ドルは再抵当されました

^b	基金循環信用協定に関連する担保として全部または部分的に保証される。合計908，007，241ドルは担保として質入れされた

^c	制限された安全措置。総保有量は基金純資産の0.6%に相当する。同証券は2020年8月3日に3，755，469ドルで買収された。セキュリティ値は観察できない重要な入力によって決定される(レベル3)

^d	全部または一部の証券は書面オプション契約で質抵当されています。合計30，081，069ドルは担保として質抵当されています

^e	永久的安全です。永久証券には定められた満期日はありませんが、発行者によって償還/償還される可能性があります

^f	指定された固定金利利札期限が過ぎた後、証券は変動金利に変換されます。

^g	1933年証券法第144 A条により登録を免除された証券。これらの証券は合格した機関の買手にしか転売できない.総保有量は144，849，573ドルで，基金純資産の15.1%を占め，その0.0%が非流動資産であった

^h	可変金利です。表示された為替レートは2022年12月31日に施行される

ⁱ	1933年証券法S規則により登録された証券を免除する。これらの証券は転売制限されている。総保有量は65，925，377ドルで基金純資産の6.9%を占め、その0.0%が非流動資産である

^j	資本証券(COCO)がありますCoCosは債務や優先証券であり，損失を吸収する特徴があり，は発行者の利益のために証券条項に組み込まれている。総保有量は181，656，119ドルで、基金純資産の18.9%(基金管理資産の12.9%)を占めている。

^k	セキュリティ値は観察できない重要な入力に基づいて決定される(レベル3).

^l	見積金利は7日期債券の年化収益率を表す

^m	金額は，契約数に名目契約規模を乗じてベース価格を表す

ⁿ	1ヶ月間のロンドン銀行の同業解体で計算する。2022年12月31日の有効為替レートを示します。

連結財務諸表の付記を参照

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合併貸借対照表

2022年12月31日


資産：
証券投資、価値 ^a(確定コストは$1，345，245，489)	$	1,392,893,994
現金		143,438
金利交換契約質の現金担保		8,771,277
外貨、価値によって計算されます(確定コストは504、749ドル)		508,194
売掛金：
配当と利子		11,197,801
売却投資証券		407,217
長期外国為替契約の未達成円高		120,210
その他の資産		6,199

総資産		1,414,048,330

負債：
書面オプション契約は、価値で計算されます(受け取った保険料は330，028ドル)		186,981
長期外貨両替契約は値下がりしていません		850,140
支払すべき相手：
信用協定		450,000,000
利子支出		1,810,187
投資管理費		794,765
行政管理費		73,364
金利交換契約変動保証金		27,864
役員謝礼金		713
その他負債		610,589

総負債		454,354,603

Aシリーズ累計優先株(優先株)(125株認可株式、発行価格は1株当たり1，000ドル)(注7)		125,000

普通株に適用される純資産総額	$	959,568,727

普通株主に適用される純資産には、
実収資本	$	812,161,889
分配可能収益合計/(累積損失)		147,406,838

	$	959,568,727

普通株式1株当たり純資産額：
(959，568，727ドル×47，732，438株発行普通株)	$	20.10

1株当たりの普通株市場価格	$	20.38

1株当たりの普通株純資産に対する市価の割増(割引)		1.39	%

^a	基金の信用協定のための寄付を含む908 007 241ドルのうち、388 366 298ドルが付記9で説明されたように再担保されている

連結財務諸表の付記を参照

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連結業務報告書

2022年12月31日までの年度


投資収益：
利息収入(727ドルの外国源泉徴収税を差し引く)	$	33,597,454
配当収入(外国源泉徴収税を差し引いた純額17，829ドル)		33,375,358
再抵当収入		473,949

総投資収益		67,446,761

費用：
利子支出		12,804,585
投資管理費		10,378,053
行政管理費		1,090,803
株主報告費用		507,093
専門費		272,886
委託費と支出		141,207
役員費用と支出		40,144
移籍代行費と支出		29,051
雑類		105,706

総費用		25,369,528

純投資収益		42,077,233

達成され、実現されていない純収益(損失)：
純利益(損失)：
証券投資		24,706,341
書面オプション契約		(333,130	)
金利交換契約		1,557,202
長期外貨両替契約		4,547,800
外貨取引		(13,119	)

純利益を達成した		30,465,094

未実現付加価値(減価償却)の純変化は以下の通り
証券投資		(410,907,147	)
書面オプション契約		57,472
金利交換契約		32,268,880
長期外貨両替契約		(250,818	)
外貨換算		8,151

未実現円高(減価償却)純変化		(378,823,462	)

実現したと未実現の純収益		(348,358,368	)

経営純資産が純増する		(306,281,135	)

A系列累計優先株株主への分配(注： 7)		(14,084	)

普通株主に適用される純資産は運営により純増加(減少)	$	(306,295,219	)

連結財務諸表の付記を参照

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普通株に適用される連結純資産変動表


	1年の終わりに 2022年12月31日			上には現在までの年度 2021年12月31日
普通株主に適用される純資産変動：
運営部門から：
純投資収益	$	42,077,233		$	34,663,763
純利益を達成した		30,465,094			101,388,747
未実現円高(減価償却)純変化		(378,823,462	)		202,345,809
第1回累計優先株株主への分配		(14,084	)		—

運営により普通株主に適用される純資産純増加(減少)		(306,295,219	)		338,398,319

普通株主に分配する		(128,711,087	)		(70,808,239	)

株式取引：
ファンドシェア取引純資産が増加(減少)		2,955,526			361,950
純資産優先株発行により減少した発売費用		(19,400	)		—

株式取引純資産純増加(減額)額		2,936,126			361,950

普通株主に適用される純資産合計増加(減少)		(432,070,180	)		267,952,030
普通株主に適用される純資産：
年初		1,391,638,907			1,123,686,877

年末.年末	$	959,568,727		$	1,391,638,907

連結財務諸表の付記を参照

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統合現金フロー表

2022年12月31日までの年度


現金増加(減少)：
経営活動のキャッシュフロー：
経営による純資産純増加(マイナス)*	$	(306,281,135	)
Br業務による純資産純資産の増加(減少)と業務活動が提供する現金純額の調整：
長期投資を購入する		(659,899,016	)
長期投資の販売収益と満期日		642,387,289
短期投資の純買入額、売出額、満期日		31,393,581
証券投資割増純償却		3,450,478
配当金と受取利息その他の資産の純増加		(567,572	)
オプション契約担保純減少		(300,000	)
支払利息費用、計上費用、その他の負債は純増加		1,120,500
金利スワップ契約の変動保証金純減少		(163,201	)
書面オプション契約から受け取った保険料の純減少		(60,867	)
書面オプション契約は付加価値純変化を実現していない		(57,472	)
証券投資は減価償却純変化を実現していない		410,907,147
長期外国為替契約は減価償却純変化を実現していない		250,818
証券投資はすでに純収益を実現した		(24,706,341	)

経営活動が提供する現金		97,474,209

資金調達活動のキャッシュフロー：
循環信用協議金引き出し		25,000,000
A系列累計優先株支払の分配( 分配後の純額を差し引く)		(14,084	)
Aシリーズを発行して優先株を累積した金		125,000
Aシリーズ累積優先株の発行コスト		(19,400	)
支払われた配当金と分配		(125,829,717	)

融資活動のための現金		(100,738,201	)

現金と制限現金を増やす(減らす)		(3,263,992	)
年初現金と制限現金(外貨含む)		12,686,901

年末現金および制限現金(外貨を含む)	$	9,422,909

キャッシュフロー情報の追加開示：

2022年12月31日までの年間支払利息は11，745，617ドルである

2022年12月31日までの1年間の配当再投資は2955，526ドルだった

*	Aシリーズ累計優先株株主への分配は含まれていません。

連結財務諸表の付記を参照

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合併現金フロー表(継続)

2022年12月31日までの年度

次の表は，連結資産と貸借対照表に報告されている現金と制限現金を照合し，これらの現金と制限現金の合計は，連結キャッシュフロー表に表示されているこのような金額の総和である


現金	$	143,438
制限現金		8,771,277
外貨？外貨		508,194

キャッシュフロー表に表示されている現金総額と制限現金	$	9,422,909

制限現金には、ブローカーに預けられた現金が含まれており、デリバティブ契約に基づいて基金が負担する担保または保証金義務を支払うことを約束している。総合貸借対照表では、金利交換契約質入れの現金担保として報告されている

連結財務諸表の付記を参照してください

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総合財務のハイライト

次の表は、毎年発行されている普通株式の精選データと財務諸表からの他の業績情報を含む。財務諸表とその付記を結合して読まなければならない


	12月31日までの年度
1株当たりの営業データ：	2022^a			2021^a			2020			2019			2018
期初1株普通株純資産額		$29.24			$23.62			$24.73			$19.98			$22.80

投資業務収益(損失)：

純投資収益 (赤字)^b		0.88			0.73			0.79			0.87			0.88

実現したと未実現の純収益		(7.32	)		6.38			(0.41	)		5.37			(2.21	)^c
第1回累計優先株株主への分配		(0.00	)^d		—			—			—			—

普通株に適用される投資操作からの総額		(6.44	)		7.11			0.38			6.24			(1.33	)

以下の点から普通株主への配当および分配を減少させる

純投資収益		(0.55	)		(0.51	)		(0.51	)		(0.85	)		(0.92	)
純収益を実現した		(2.15	)		(0.98	)		(0.98	)		(0.64	)		(0.57	)

普通株主に支払う配当金と分配総額		(2.70	)		(1.49	)		(1.49	)		(1.49	)		(1.49	)


再投資株を発行する逆希釈効果		0.00	^d		—			—			—			—


普通株1株あたりの純資産純増加(減額)		(9.14	)		5.62			(1.11	)		4.75			(2.82	)


普通株1株当たりの純資産額、年末		$20.10			$29.24			$23.62			$24.73			$19.98

1株当たりの時価，年末		$20.38			$28.62			$22.83			$23.79			$17.80



総資産純資産(Br)リターン^e		–22.57	%		31.05	%		2.87	%		32.35	%		–5.20	%^c

総時価(Br)リターン^e		–19.79	%		32.71	%		3.36	%		42.92	%		–9.47	%



比率/補足データ：

普通株に適用される純資産、年末(百万)		$959.6			$1,391.6			$1,123.7			$1,176.5			$950.3

1日あたりの純資産に対する比率：

費用.費用		2.21	%		1.78	%		2.07	%		1.96	%		1.93	%^c

料金(利息を除く)		1.10	%^f		1.04	%^e		1.04	%^e		1.02	%^e		1.05	%

純投資収益		3.67	%^f		2.77	%		3.56	%		3.72	%		4.10	%

費用と1日あたりの資産管理の比率^g		1.59	%		1.33	%		1.55	%		1.49	%		1.43	%

ポートフォリオ流動率		40	%		40	%		57	%		53	%		39	%

連結財務諸表の付記を参照

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総合財務のハイライト(続)


	12月31日までの年度
信用協定	2022^a			2021^a			2020			2019			2018

信用協定の資産カバー率		313	%		427	%		381	%		436	%		372	%


クレジット·プロトコル1，000ドルあたりの資産カバー率		$3,132			$4,274			$3,809			$4,361			$3,715


未返済融資額(単位：百万)		$450.0			$425.0			$400.0			$350.0			$350.0

優先株

Aシリーズ清算価値累計優先株、年末(2000年)		$125.0			—			—			—			—


Aシリーズ累計優先株の資産カバー率		313	%		—			—			—			—


資産カバー範囲は、Aシリーズ累計優先株1株当たり1，000ドル清算値		$3,132			—			—			—			—

統合(付記1参照)

^b	平均流通株から計算する

^c	本報告に記載されている間、基金は、基金が以前保有していた証券の発行者に対して提出された法的クレームを解決する。そのため、1株当たり投資の実現と未実現純収益(損失)には、和解から受け取った収益が含まれている。これらの収益がなければ、1株当たり投資の実現済みと未実現純収益(損失)は2.22ドルとなる。また、費用比率には直接行動に関連する非常費用も含まれている。これらの費用がなければ、費用対1日平均純資産の比率は1.92%になる。で得られた収益および和解に関する支出を考慮しなければ，資産純資産値別の総収益率は−5.24%である

^d	金額は0.005ドル未満です

^e	総資産純資産価値リターンは、示された期間における1株当たり純資産価値の変化を測定している。総時価収益は基金の1株当たりの市場価格に基づいて計算され、ブローカー手数料の影響は含まれていない。この等計算については，配当および割当仮説は基金配当再投資計画で得られた価格で再投資される

^f	普通株主の平均純資産で計算する。比率はAシリーズ累計優先株株主への配当金支払いの影響を反映していない

^g	1日平均管理資産は純資産にクレジットプロトコルを加えた未償還残高である。比率は第1回累計優先株株主への配当金支払いの影響を反映していない

連結財務諸表の付記を参照

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連結財務諸表付記

付記1.組織構造と重大な会計政策

Cohen&Steers REITと優先·収入基金会社(同基金)は2003年3月25日にメリーランド州法律に基づいて登録設立され、1940年の“投資会社法”(1940法案)に基づいて多元閉鎖型管理投資会社に登録された。その基金の投資目標は高当期収入だ。この基金の二次投資目標は資本付加価値だ

Cohen&Steers RNP Trust(REIT子会社)は，同基金の完全子会社であり，メリーランド州法律により2021年7月9日に設立され，法定信託として2021年11月30日に運営を開始した。不動産投資信託基金付属会社は、基金の投資ツールとして、基金の投資目標や政策に適合するために、基金を代表して何らかの投資を行う。この基金は、不動産投資信託基金に投資する付属会社を通して、個人不動産投資におけるリスクの開放がかなりの割合に達することを期待している。不動産投資信託基金子会社は、完全資本有限責任会社を用いて個人個人不動産投資のリスクを抑制することができる。ファンドとは異なり、不動産投資信託基金の子会社は、制限されずにプライベート不動産に投資することができる。不動産投資信託基金付属会社への投資は基金総資産の25%を超えてはならない。投資総合表には基金及び不動産投資信託基金付属会社の保有量が含まれている。財務諸表は、基金と不動産投資信託基金付属会社の勘定を含む合併されている。すべての重大な会社間残高と取引は合併で販売された

以下は、基金が連結財務諸表を作成する際に一貫して従ってきた重要な会計政策の概要である。基金は投資会社であるため、財務会計基準委員会会計基準に従って編集(ASC)特別テーマの投資会社の会計と報告ガイドラインを編集する。基金の会計政策はアメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に合致している。“公認会計原則”に基づいて連結財務諸表を作成することは、連結財務諸表の日付の資産および負債報告金額および報告期間内に報告された収入および支出金額に影響を与えるために、管理層に推定および仮定を要求する

ポートフォリオ評価：ニューヨーク証券取引所(NYSE)に上場する証券への投資は、以下の説明のほか、ニューヨーク証券取引所の営業日終値に反映された最終販売価格推定値で、その価格の価値が確定している。当日販売されていない場合は、当日終値見積と要価の平均値で証券を推定し、要価がなければ入札で推定する。中央清算金利スワップは関連取引所または手形交換で決定された価格で推定されます。長期為替契約は現行の長期為替レートで毎日計算されます。取引所取引オプションは，推定日に取引所オプション取引終値を適用した場合の最終販売価格を推定する.この日に最終販売価格がない場合には，オプションは第三者定価サービスが提供する価格に基づいて推定される.場外取引(OTC)オプションは、第三者定価サービスまたは取引相手が提供する価格に基づいて推定されます。

ニューヨーク証券取引所に上場していませんが他の国内や外国証券取引所(ナスダックを含む)に上場している証券は類似した方法で評価されています。1つ以上の証券で取引される証券

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連結財務諸表付記

取引所は、その価値が決定された営業日における主要市場を代表する取引所の終値に反映された最終販売価格で推定される。もし外国市場の終値後であるが、証券推定値の当日の終値前に、市場状況が重大な変化が発生した場合、ある非アメリカ株式権は取締役会が制定した手続きに基づいて公正な評価を行う可能性がある

場外取引(OTC)市場で取引される随時取引可能な証券は、一級市場がCohen&Steers Capital Management，Inc.(投資管理人)がOTCと考えている上場証券を含み、第三者定価サービスまたは第三者ブローカーが提供した価格に基づいて評価を行い、投資マネージャーが取締役会の許可によってこの価格がこのような証券の公正な価値を反映していると考えられる場合

固定収益証券は、第三者定価サービスまたは第三者ブローカーが提供する価格に基づいて推定される投資マネージャーが取締役会の許可に基づいて、その価格がこのような証券の公正価値を反映していると考える場合。定価サービスまたはブローカーは多種の評価技術を使用して公正な価値を決定する。十分な市場活動が存在する場合、価格設定サービスまたはブローカーは、市場に基づく方法を採用することができ、この方法によって、市商のオファーを使用して公正価値を決定することができる。市場活動が不足しているか、または限られている可能性がある場合、定価サービスまたはブローカーも独自の推定モデルを使用し、このモデルは、基準収益率曲線、オプション調整利差、信用利差、違約率、額面金利、予想返済時間、基礎担保および他のユニークな証券特徴のような公平な価値および/または特徴を決定し、その後、これらの特徴を使用して公正価値を計算することができる

満期日が60日以下の短期債務証券は、公正価値の剰余コストに基づいて推定される。オープン共同基金の投資は資産純資産(NAV)で推定される

この基金は独立推定サービス会社(独立評価顧問)を利用して投資マネージャーに不動産投資信託基金付属会社が保有する個人不動産投資の基金公正価値を決定することに協力する。有限範囲評価は月ごとに作成され、通常は有限可比売上高と全面割引キャッシュフロー分析を含む。通常、市場分析、コスト法、販売比較法、および割引キャッシュフロー分析を含む収益法が一般的に含まれる包括的で詳細な評価報告書が毎年達成される。全面的な報告書は第三者評価会社によって作成された。投資マネージャー(独立推定コンサルタントとのコミュニケーションを含む)監視投資マネージャーは、このようなプライベート不動産投資の最新推定公正価値に重大な影響を与える可能性があると考えている重大な事件である。しかしながら、急速に変化する市場状況や重大な事件は、基金または不動産投資信託基金子会社の1日の資産純資産に直ちに反映されない可能性がある。投資マネージャーは独立評価顧問と共に、最適と考えられ、業界の最適実践と市場状況に符合する推定方法を用いて個人不動産投資を評価する。投資マネージャーは、個人不動産投資を評価するための主な方法は収益法になると予想している。業界慣行と一致し、収入法は実際の契約賃貸収入を組み合わせ、

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連結財務諸表付記

レンタル料および運営費用データ、資本化または割引率、および適切な市場証拠に基づく将来のレンタル料および費用の予測、ならびに他の主観的要因を比較することができる。他にも不動産価値を評価する方法には、販売比較法とコスト法が含まれている。個人不動産評価は、自由で明確な上で報告されている(すなわち、存在する可能性のある任意の財産レベルの債務は推定値に計上されていない)。財産級債務は公認会計原則に従って単独で計算される。

取締役会は、1940年法案第2 a-5条に基づいて投資マネージャーを基金の推定値指定者に指定した。評価指定者として、投資マネージャーは取締役会の監督の下で公平な評価決定を下す権利がある。投資マネージャーはすでに評価委員会を設立し、取締役会が毎年承認した政策とプログラムに基づいて公平な評価過程を管理、実施と監督する。他に加えて、これらの手続きは、基金が独立した価格設定サービス、証券および金融商品取引業者のオファー、および他の市場源を利用して公正な価値を決定することを可能にする

市場価格を得ることができない証券、あるいは投資マネージャーが売買価格や取引相手の推定値が市場価値を反映できないと考えている証券は、評価委員会が基金取締役会が承認した手続きに基づいて誠実に決定された公正価値に基づいて評価値を推定する。市場価格が得られない場合には、証券の取引が一時停止された場合には、証券取引を行う取引所が計画外閉鎖や中断の影響を受けたり、主要取引証券の取引所終値後に重大な事件が発生したりすることに限定されない。この場合、基金はそれが適切であると考えられる任意の資料或いは要素に基づいて、証券の推定日の時価を公平に反映する方法で価値を公正に決定する。これらは、最近の比較可能な証券取引、特定の証券、および市場発展に関する情報を含むことができるが、これらに限定されない

株式証券については、観察可能な投入制限証券を含み、市場活動およびリスクに関する仮定を使用して、これらの証券は、階層構造中の第2レベルまたは第3レベルに分類され、具体的には、推定投入の相対的重要性に依存する。観察されていない投入証券については，私募や他の制限証券を含め，市場法，収益法，コスト法を含む代替推定方法を用いて評価を行い，階層構造では第3レベルに分類されている。市場法で考慮される要因は、最近同じまたは類似した証券に投資されている価格または比較可能な証券の財務指標を含む。収益法が考慮する要因には，期待される将来のキャッシュフロー，証券に特定されるリスク，それに応じた割引率がある。コスト法は、証券関連資産や負債の価値を含む様々な要因を考慮している

基金使用公正価値定価は、基金シェアの資産純資産値と市場オファーを用いて計算した資産純資産値が異なる可能性がある。公正価値定価は主観的判断に関連し、証券のために確定した公正価値は、その証券を販売する際に実現可能な価値とは大きく異なる可能性がある

公正価値は、投資を売却する際に基金が受信すると予想される価格、または#年に独立した買い手と秩序的に取引して負債を移転するために支払われると予想される価格として定義される

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連結財務諸表付記

元本市場、又は元金市場がない場合には、投資又は負債が最も有利な市場である。基金投資の公正価値を決定する際に使用する投入レベルの概要は以下のとおりである

•

第1級：同じ投資の活発な市場でのオファー

•

第2級：その他の重要な観察可能な投入(類似投資の見積、金利、信用リスクなどを含む)

•

第三級：重大な観察不可能な投資(投資公正価値を決定する際の基金自身の仮定を含む)

投資の投入または方法を評価するための方法は、これらの投資に関連するリスクの表示であってもよいか、またはそうでない可能性がある。推定技術の変化は、開示階層構造内の指定されたレベルへの移行または転出をもたらす可能性がある

以下は、2022年12月31日までに基金が価値別に繰り越す投資を評価する際に使用する投入概要：


	オファーが活発である市場：雷同投資する (レベル1)		他にも意味が重大である観察できるのは入力量 (レベル2)		意味が重大である見えない入力量 (レベル3)			合計する
普通株：
不動産業	$	88,263,700	$	—	$	5,760,042	^a	$	94,023,742
他の業界		551,669,351		—		—			551,669,351
取引所売買基金		6,949,810		—		—			6,949,810
優先証券額面は25ドルです		116,451,946		—		—			116,451,946
優先証券：初創証券：
食べ物		—		2,267,381		7,303,248	^b		9,570,629
他の業界		—		588,986,526		—			588,986,526
個人不動産-オフィス		—		—		15,812,130	^c		15,812,130
短期投資		—		9,415,560		—			9,415,560
購入オプション契約		14,300		—		—			14,300

証券への総投資 ^d	$	763,349,107	$	600,669,467	$	28,875,420		$	1,392,893,994

長期外国為替契約	$	—	$	120,210	$	—		$	120,210
金利交換契約		—		36,076,951		—			36,076,951

デリバティブ総資産 ^d	$	—	$	36,197,161	$	—		$	36,197,161

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連結財務諸表付記


	オファーが活発である市場：雷同投資する (レベル1)			他にも意味が重大である観察できるのは入力量 (レベル2)			意味が重大である見えない入力量 (レベル3)		合計する
長期外国為替契約	$	—		$	(850,140	)	$	—	$	(850,140	)
書面オプション契約		(166,906	)		(20,075	)		—		(186,981	)

デリバティブ負債総額 ^d	$	(166,906	)	$	(870,215	)	$	—	$	(1,037,121	)

^a	観察可能な投入が限られている場合、制限された証券は、評価委員会が基金の公正価値手続きに基づいて公正評価を行い、3級証券に分類されている

^b	第3レベル投資は第三者価格設定サービスによって評価される。このような証券の投入は既製品や合理的に推定できないものではない。観察できない重大な投入の変化は、このような3級投資の価値を大幅に低下させたり向上させたりする可能性がある

^c	観察可能な投入が限られている場合、個人不動産は推定委員会が基金の公正価値手続きに基づいて公正評価を行い、3級証券に分類されている。注1--ポートフォリオ推定値を参照

^d	ポートフォリオ保有量は“投資総合明細書”で単独で開示されています。

以下は、公正価値を決定する際に重大な観察不能投入(第3級)を用いた投資の入金である


	普通株価格不動産業工業系株			優先して優先する証券業：資本証券業：食べ物		私不動産業オフィス
2021年12月31日現在の残高	$	6,136,507		$	—	$	—
購入		—			—		30,428,348
第レベル3に移行^a		—			7,303,248		—
資本分配の見返り		—			—		(16,356,372	)
未達成切り上げ(償却)変動		(376,465	)		—		1,740,154

2022年12月31日現在の残高	$	5,760,042		$	7,303,248	$	15,812,130

^a	レベル2からレベル3への移行は，市場活動の減少(例えば，取引頻度)により，価格決定に利用可能な市場投入が不足しているためである

2022年12月31日に保有している証券の未実現付加価値(減価償却)の変化は1，363，689ドルであり、これらの証券は重大で観察できない投入(第3級)を用いて推定されている

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連結財務諸表付記

次の表は，公正価値レベル第3次投資のための量子化投入と仮説をまとめたものである

2022年12月31日の公正価値

価値を見積もる
技術

見えない
入力量

金額

評価影響
成長の中から
入力中に^a

普通株価格
不動産業
工業系株

$ 5,760,042

市場
比較可能である
会社

企業価値/

EBITDA^b多重

21.2x

増す

個人不動産
遺産価値
オフィス

$15,812,130

割引

キャッシュフロー

割引率

端末資本化率

7.50%

6.50%

少量を減らす

^a	3級投資の公正価値の方向性変化を示し、これらの公正価値は年末までの相応の投入の増加によって生じる可能性がある。観察できない投入を減らすことは逆の効果をもたらすだろう。これらの投入の大きな変化は、公正価値計量の大幅な向上や低下を招く可能性がある

^b	未計上利息、税項、減価償却及び償却前収益

証券取引と投資収益：証券取引は取引日に記録されている。販売済み投資の実現損益は確認コストで入金されます。利息収入には、保険料の償却と割引の増加が含まれ、権利責任発生制で入金される。外国証券のある配当を除いて、配当収入は除利日に入金され、外国証券のある配当は除利日後すぐに基金入金を通知する。不動産投資信託基金(REITs)の分配は、不動産投資信託基金(REITs)が報告した情報と管理層に基づいて、履歴情報に基づいてこのような金額の推定を一般収入、達成された資本純収益または資本収益として記録する。REITsが実際の割当元を開示する場合，これらの見積りは調整されるが，実際の金額は推定された金額とは異なる可能性がある

外貨換算：基金の帳簿と記録はドルで保存されている。外貨建ての投資証券及びその他の資産や負債は推定当日の現行為替レートに基づいてドルに換算される。外貨建ての投資証券や収入及び支出項目を購入·販売し、関連取引日の現行レートに基づいてドルに換算する。基金は投資レート変動による業務成果のこの部分を保有証券市場価格変化による変動から分離していない。このような変動は、達成されたおよび達成されていない純収益または投資損失に含まれる

外貨売却による実現済み外貨取引損益純額(長期外貨両替契約の損益を含まず，あれば)証券取引の取引日と決算日の間に実現された貨幣損益と，基金帳簿に記録されている配当金，利息と外貨源泉徴収金額と実金額のドル同値との差額

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連結財務諸表付記

受け取ったか支払われたものです。未実現外貨換算収益純額と為替レート変化による推定値日資産と負債(証券投資を除く)価値の変化による損失。米国連邦所得税の規定によると、達成された損益および未達成損益に含まれるいくつかの外貨損益は、一般収入に含まれるか、または連邦所得税の目的で減税される

長期外貨契約：基金は長期外貨両替契約を締結し、そのある非ドル建て証券に関連する貨幣リスクをヘッジする。長期外貨両替契約は双方が将来のある日に固定価格で外貨を売買する約束である。長期外貨両替契約の市場価値は外貨為替レートの変化によって変動する。これらの契約は毎日市価で計算され、基金は価値変化を長期外貨両替契約の未実現切り上げおよび/または切り下げとして記録している。実現済み損益は、契約開設時の価値と閉鎖時の価値との差額に等しく、長期外貨契約の実現済み収益または損失純額に計上される。連邦所得税の目的で、基金は長期外貨両替契約の収益と損失を資本収益と損失とすることを選択した

長期外貨両替契約は総合貸借対照表に反映された金額を超える市場リスク要素に関連する。基金は契約に基づいた外国為替レートが不利に変化するリスクを負う。これらの契約を締結する際には、取引相手がその契約条項を履行できない可能性があり、リスクが生じる可能性もある。これらの契約について、証券は、それぞれの契約の条項に基づいて担保として決定することができる

オプション契約：本基金は証券、株式指数及びその他の金融商品の取引所上場及び場外販売権或いはコールオプションを購入及び売買してヘッジファンドとして使用することができ、ポートフォリオのリターンを高め、及び/又は全体の変動性を低下させる

基金がオプションを発行(売却)する場合、基金が受信した割増に相当する額は、連結資産とバランスシートに負債と表記される。負債の金額はその後、保有オプションの現在の市場価値を反映するために時価計算される。オプションが満期になると、基金は受け取った保険料の範囲内でオプション収益を実現する。行使または成約された引受オプションから徴収された保険料は、取引で支払われた収益または金額を加算または相殺して、実現された損益を決定する。証券のコールオプションが行使されれば、プレミアムは基金が証券を購入するコストベースを下げることになる。コールオプションが行使された場合、プレミアムは、達成された収益または損失を決定するために、販売された証券の収益に加算される。本基金はオプションの著者として、対象投資価格が不利に変化する市場リスクを担っている。他のリスクには、オプション市場が流動性に不足している可能性があり、あるいは取引相手が契約規定の義務を履行できない可能性がある

買いのコールオプションとコールオプションの入金方式はポートフォリオ証券と同じである。満期の購入オプションのために支払われた保険料は損失を達成したとみなされる。行使または成約した購入オプションのために支払われた保険料は、支払われたまたは相殺された投資取引収益の金額に加算され、対象取引実行時の実現済み収益または損失を決定する。購入オプションに関するリスクは基金支払いである

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プレミアムは、オプションが行使されるかどうかにかかわらず。また、取引相手が契約を履行しない場合、基金は保険料損失や市場価値変化のリスクを負う

集中清算の金利交換契約：基金はその信用協定に基づいて借金に関連した金利交換を使用する。金利交換は、短期金利上昇がクレジット協定によって借りられている変動金利金利構造に及ぼす可能性がある基金株式表現に及ぼす影響を相殺することによって、金利リスクを低減することを目的としている。金利交換を行う際に、基金は、取引相手が基金に変動金利支払いを支払うことに同意するために、金利交換の他方(取引相手と呼ばれる)に固定金利支払いを支払うことに同意し、その目的は、クレジット協定上の基金の可変金利支払い義務に近く、その計算費用が将来のある特定の日( 発効日)に計算されることである。支払い義務はスワップの名目金額に基づいている。一般金利状況に応じて、金利交換の使用が基金全体の業績を向上または損害する可能性がある。スワップは1日当たりの時価計算であり，価値変動は未実現切り上げ(減価償却)と表記する

スワップ協定締結後、交換プロトコルは直ちに中央取引相手(CCP)に継続され、交換プロトコル上のファンドの取引相手はCCPとなる。本基金はブローカーを通じてCCPと統合しなければならない。br}中央決済スワップを達成した後、本基金は現金或いは証券の形式でブローカーに初期保証金を入金しなければならず、保証金の額はスワップの大きさとリスクによって異なる。初期保証金として格納されている証券は総合投資付表で指定されており、格納されている現金は総合貸借対照表に金利交換契約の質入れ現金として入金されている。中央決算スワップの1日当たりの推定変動は総合貸借対照表に金利スワップ契約の受取または変動保証金と表記される.スワップ契約を締結する際に支払われるまたは受信された任意の前払いは、それぞれ資産または負債として総合貸借対照表に記録され、スワップ期間中に償却または増加され、総合収益(損失)が達成されたものとして記録される。スワップ契約期間内または終了時に、取引相手から取引相手に受信または支払いされた支払いは、総合経営報告書に達成された収益(損失)と記載される

スワップ協定は、市場と取引相手のリスクに異なる要因、および総合貸借対照表に反映された関連金額を超える損失に関連する。このようなリスクは、これらの合意に流動性市場がない可能性があり、合意が当事者に対して違約する可能性があること、または合意における契約条項の意味に相違があること、金利が不利に変化する可能性があることを含む

株主への配当と分配：純投資収入と資本収益分配からの配当金は米国連邦所得税規定に基づいて決定されており、これは公認会計基準とは異なる可能性がある。純投資収入からの配当(あれば)は通常四半期ごとに申告し、月ごとに支払います。達成された純資本収益は、通常、任意の利用可能資本損失の繰越によって相殺されない限り、少なくとも毎年株主に分配される。配当金と株主に割り当てられた配当金は配当日に入金され，自動的に全額と断片的なものに再投資される

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連結財務諸表付記

株主が現金で支払うことを選択しない限り、基金の再投資計画に基づいて資金を支払わなければならない

米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)が発表した免除救済によると、当該基金は管理された流通政策を実行する。この計画は、基金により大きな柔軟性を持たせ、年間の長期資本収益を実現し、これらの収益をより定期的に株主に分配する。したがって、年間の定期的な月単位割り当ては、推定された長期資本収益の一部と、純投資収入、短期資本収益、および資本収益とを含む可能性があり、これは免税である。“計画”によると、基金は一定の条件を遵守しなければ、年内に長期資本収益を分配することができる。基金は2022年12月31日までの年度に、純投資収入と実現した純収益から割り当てられた

2022年12月31日以降の配布：以下の割り当ては基金取締役会によって発表され、本報告書の期末後に支払われます

前の期日

日付を記録する

期日に応じる

金額

1/17/23

1/18/23

1/31/23

0.136

2/14/23

2/15/23

2/28/23

0.136

3/14/23

3/15/23

3/31/23

0.136

Aシリーズ累計優先株保有者への分配は日ごとに累計し、半年ごとに支払い、付記8で確定した。基金Aシリーズ累計優先株保有者に支払われた金は配当金または分配とする

所得税：基金の政策は、規制された投資会社(RIC)の資格に適合し続けることであり、この資格が株主の最適な利益に合致すれば、規制された投資会社に適用される“国内収入法”M分章の要求を遵守し、その大部分の課税所得額をその株主に分配する。また，は任意の連邦消費税の支払いを避けるために，基金はカレンダー年度ごとにほぼすべての純投資収入と純収益を実現している。したがって、連邦所得税や消費税のためにを準備する必要はない。非アメリカ証券を持っている配当金と利息収入は支払われた非アメリカ税を差し引いて入金されます。経営陣は、連邦および適用州所得税申告書における基金の納税額と、その取引のすべての開放納税年度の非米国司法管轄区における納税額を分析し、2022年12月31日現在、基金の連結財務諸表に追加の所得税支出を必要としないと結論した。適用される訴訟時効が満了していない納税年度については、基金の納税状況は国税局、州税務局、外国税務機関の審査を受ける

不動産投資信託基金付属会社は規則第M章に基づいて不動産投資信託基金として課税することを選択しようとしている。不動産投資信託基金付属会社の資格および不動産投資信託基金としての税務事項は、不動産投資信託基金付属会社が実際の経営結果を通して規則に掲載されたいくつかの資格テストを継続する能力があるかどうかに依存する。これらの資格試験は、特定のカテゴリに属する資産のパーセンテージ、その株式所有権の多様性、およびREIT子会社によって割り当てられた課税所得額のパーセンテージに関する特定のソースから得られる収入のパーセンテージに関する。不動産投資信託基金としては，不動産投資信託基金子会社は通常，その株主に支払う配当金の控除が許可されるため，不動産投資信託基金子会社はその一般収入の一部に米国連邦所得税を納める必要はない

COhen &Steers REITとbr}第一選択と収入基金，Inc

連結財務諸表付記

および不動産投資信託基金子会社が毎年そのbr株主に分配する純資本収益は、当該不動産投資信託基金子会社が基準下の最低分配要求を満たしていればよい。REIT子会社は，重大な米国連邦所得税の納付を回避し，br}REIT分配要求を遵守するために必要に応じて定期的に分配を行う予定である

注2.投資管理費、行政管理費、関連会社との他の取引

投資管理費：投資管理プロトコル(投資管理プロトコル)により，Cohen&Steers Capital Management，Inc.が基金の投資管理人を務める。投資管理協定の条項に基づいて、投資管理人は基金に日常的な投資意思決定を提供し、取締役会の監督の下で、基金の既定の政策に従って基金の投資を管理する

基金へのサービスについては，投資管理人は日割り，月ごとに支払う費用を徴収し，年率は基金1日当たり管理資産の0.65%である。管理資産は、純資産に未返済レバーのための任意の借金を加えた金額に等しい

行政費：基金と投資管理人は1つの管理協定を締結し、この協定に基づいて、投資管理人は基金のためにある行政機能を履行し、そして日計、月ごとに支払う費用を受け取り、基金の毎日平均管理資産の0.06%で計算する。2022年12月31日までの1年間に、基金は本管理協定に基づいて957，974ドルの費用を発生させた。また、基金会計及び管理協定に基づいて、基金は道富銀行及び信託会社に共同管理人の費用を支払う

役員と上級職員費用：基金のある役員や上級職員も投資マネージャーの役員、上級職員および/または従業員である。基金は投資マネージャーに関連する役員や上級管理職に報酬を支払わないが、首席コンプライアンス幹事を除いて投資マネージャーから補償を受け、基金は2022年12月31日までの年度中に10 230ドルを返済した

注3.証券売買状況

2022年12月31日までの年度の短期投資を含まない証券売買総額はそれぞれ629，521，866ドルと616，929，052ドルであった

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連結財務諸表付記

注4.非合併有限責任会社への投資

規則S-X規則3-09及び4-08(G)の要求によると、基金は規則に基づいて未合併のbr}子会社を重要子会社と評価しているので、以下は基金が2022年12月31日までに歴史的コストで未合併有限責任会社への投資の財務情報要約である。Br基金は公正価値に従って非総合有限責任会社の所有権権益を列報する


	従来のゲートウェイ合弁有限責任会社^a
貸借対照表：
資産：
不動産純額(総コスト)	$	88,192,957
現金		5,398,316
その他流動資産		1,426,797

総資産	$	95,018,070


負債と資本：
住宅ローン手形に対処する	$	52,000,000
応算費用と売掛金		1,777,765
テナント保証金		65,447
その他負債		558,604

総負債		54,401,816


権益		40,616,254


負債と権益総額	$	95,018,070


収益表
収入.収入	$	8,726,007
費用.費用		6,869,321

純収入	$	1,856,686

^a	Legacy Gateway JV LLCを代表する要約財務情報であり、テキサス州プレノダラス公園路6860 N、郵便番号75024に位置し、有限責任会社の100%所有権を含むA級オフィスビルである

付記5.派生ツール投資

次の表に2022年12月31日に保有するデリバティブ価値と2022年12月31日までの年度内に保有しているデリバティブの影響，および総合財務諸表におけるそれぞれの位置を示す

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連結財務諸表付記

合併貸借対照表


	資産			負債.負債
派生商品	位置	公正価値		位置	公正価値
株式リスク：
購入オプション契約−取引所取引^a	有価証券投資	$	14,300	—	$	—
書面オプション契約-取引所取引^a	—		—	価値計算書面オプション契約		166,906
書面オプション契約--場外取引	—		—	価値計算書面オプション契約		20,075

外貨両替リスク：
長期外国為替契約^b	未実現増値		120,210	未実現減価償却		850,140

金利リスク：
金利スワップ契約^a	—		—	金利交換契約変動保証金の支払額		36,076,951	^c

^a	主純額決済プロトコルや他の類似手配の制約を受けません。

^b	Brown Brothers Harrimanと締結された長期外貨両替契約は、主純額決済プロトコルまたは他の同様の手配によって制限されない

^c	金額とは、投資総合スケジュールで報告されている金利スワップ契約の累積純増額のことです。総合貸借対照表は仲買に対応する当日変動保証金のみを反映している

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連結財務諸表付記

連結業務報告書


派生商品	位置	RealedGain			変更中です実現していない鑑賞する (減価償却)
株式リスク：
購入のオプション契約^a	実現したと未実現の純収益	$	(242,435	)	$	(6,126	)
書面オプション契約	実現したと未実現の純収益		1,237,937			154,779

外貨両替リスク：
長期外国為替契約	実現したと未実現の純収益		4,547,800			(250,818	)
購入のオプション契約^a	実現したと未実現の純収益		(175,261	)		—

金利リスク：
金利交換契約	実現したと未実現の純収益		1,557,202			32,268,880
購入のオプション契約^a	実現したと未実現の純収益		2,341,291			80,271
書面オプション契約	実現したと未実現の純収益		(1,571,067	)		(97,307	)

^a	購入したオプションは，証券投資の実現済み純収益(赤字)と未実現付加価値変動(減価償却)に計上される

2022年12月31日現在、基金の派生資産と負債(タイプ別)は、総純額決済協定によって以下のように制限されている


デリバティブ金融商品	資産		負債.負債
金利リスク：
書面オプション契約--場外取引	$	—	$	20,075

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連結財務諸表付記

次の表は、取引相手ごとに基金の派生資産と負債を挙げ、総純額決済協定によって相殺可能な金額と、基金が2022年12月31日までに受領した質権に関する担保の純額を差し引く


取引相手	負債総額提出しました統合の中で陳式式資産の数と負債.負債		金融計器.計器派生商品と使用可能であるオフセット上の		抵当品約束しました^a		純額デリバティブの負債.負債^b
ゴールドマン·サックス国際	$	20,075	$	—	$	—	$	20,075

^a	受領または質抵当の担保は、派生資産純額または派生負債純額を限度とする。実際に受領または質抵当された担保金額は上記金額よりも高い可能性がある

^b	純額とは、契約違反が発生した場合に取引相手から受け取るべき純額または取引相手に対応する純額のことです

基金の2022年12月31日終了年度におけるオプション契約と長期外国為替契約活動量についてまとめた


	購入した選択権契約書^a		成文選択権契約書^a		外来に向かっている貨幣両替契約書
平均名目金額	$	24,465,137	$	41,978,564	$	38,000,056

^a	スワップ契約の名義金額は，ターゲットスワップ契約の名義金額を表す.二次元オプション契約の名義金額は名義支払金額を表します。すべての他のオプション契約の名義金額は，契約数に名義契約規模を乗じて基礎価格を乗じて計算される

注6.所得税情報

支払いの配当金と分配の納税性質は以下のとおりである


	この年度までに十二月三十一日
	2022		2021
普通収入	$	63,038,440	$	24,114,678
長期資本利益		65,672,647		46,693,561

配当金と分配総額	$	128,711,087	$	70,808,239

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連結財務諸表付記

2022年12月31日現在、保有投資の累計収益、連邦税収コストと純増加(減価償却)を実現していない税収ベースの構成要素は以下の通りである


連邦収入のための証券投資コスト納税目的	$	1,354,877,380

未実現投資増額総額	$	199,271,814
投資未実現減価償却総額		(124,908,126	)

投資は純増価(減価償却)を実現していない	$	74,363,688

未分配普通収入	$	43,055,996

未分配長期資本利益	$	28,329,317

2022年12月31日まで、基金は一時的な帳簿/税項の差があり、主にポートフォリオ証券、あるREIT配当金及びある固定収益証券の洗浄販売、及び主にある固定収益証券及びREIT付属会社の永久帳簿/税項差額に起因する。永久性差異による再定級を反映するために、実収資本は22，868ドル貸方に記入し、分配収益/(累積損失)総額は22，868ドルに記入することができる。純資産はこの再分類の影響を受けない

注7.Aシリーズ累計優先株

2022年1月27日，ファンドの完全子会社REITは125株12.0%シリーズ A累積非投票権優先株(優先株)の私募を完了し，総収益は125，000ドルであった。優先株の清算優先株は1株1，000ドルであり，計上すべき配当金に相当する金額(清算優先株優先株)を加える。優先配当金は年利12.0%で累積し、いくつかの条件の下で不動産投資信託基金付属会社から償還することができ、あるいはいくつかの保証要求を履行できない時に強制償還することができ、償還価格は清算優先株に等しい

付記8.株式

この基金は1株当たり0.001ドルの額面で1億株の普通株を発行することを許可された

基金は2022年12月31日までの1年間に137，181株の普通株を発行し、価格は2，955，526ドルで、配当の再投資に用いられた。基金は2021年12月31日までの1年間に13，064株の普通株を発行し、価格は361，950ドルで、配当の再投資に用いられた

2021年12月7日、取締役会は管理職の継続許可を承認し、管理層の適宜決定権に基づいて、市場条件と投資を考慮して、2022年1月1日から2022年12月31日までの間に最大10%の基金が普通株(株式買い戻し計画)を発行した

本基金は2022年12月31日までおよび2021年12月31日までに何の買い戻しも行われていない

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連結財務諸表付記

2022年12月13日、取締役会は株式買い戻し計画の継続実施を許可し、2023年1月1日から2023年12月31日まで、ファンド発行普通株の最大10%を占めた

付記9.借金

基金はすでにフランスパリ銀行大口ブローカー国際有限会社(BNP Paribas Prime Brokerage International，BNPP)と改正し、再記述した信用協定(信用協定)を締結し、信用協定の修正案に基づいて、基金は毎月融資費用を支払い、その基礎は2022年6月30日までにロンドン銀行間の同業借り上げ金利(LIBOR)の変動と固定金利、2022年7月1日に発効した保証付き隔夜融資金利(SOFR)に基づく変動と固定金利及び2022年12月28日に発効したSOFRに基づく変動金利である。信用協定の承諾額は4.5億ドルだった。基金は信用協定の任意の未使用部分について毎年0.45%の費用を支払うことができる。360日以内に通知を出さない限り、BNPPは信用協定のいくつかの条項を変更することはできません。しかも、基金が特定の条件に違反した場合、信用協定は終了される可能性がある。基金は、ポートフォリオ証券および/または現金を担保として要求され、金額は、未償還融資残高の最高2倍(またはそれ以上、信用合意に依存する条項)であり、BNPPに質担保された証券に保証権益を付与し、未償還融資残高の担保として付与されている。基金が何らかの要求を満たしていない場合、または信用協定の要求を維持する他の金融契約が、基金が信用協定の下で返済されていない融資残高の即時または全部を返済することを要求される可能性があり、場違いである可能性がある場合にポートフォリオ証券を売却する必要がある。信用協定も許可されているが，いくつかの条件によって制限されている, BNPPは基金質権の組合せ証券に対して再質抵当を行い、最高で未返済ローン残高に達し、基金はBNPPが組合せ証券再質抵当によって稼いだ一部の費用を獲得する。基金は再担保証券の配当金と利息を引き続き受け取る。信用協定によると、この基金はBNPPから再担保証券をリコールすることを要求する権利もある。BNPPが速やかにリコールされた証券を交付できなかった場合、BNPPは失敗交付に関するいかなる費用または損失を賠償するか、または、BNPPがリコールされた証券を返却しない場合、基金はBNPPに通知した後、未返済のローン残高から返却できなかったリコール証券の金額を差し引くことができる。

2022年12月31日現在、基金の未返済借款は4億5千万ドル、金利は5.2%だ。借金の帳簿価値は公正価値に近い。借入金は公正価値階層構造で第2レベルに分類される。2022年12月31日までの年度における基金の1日平均借入残高は449，794，521ドルであり，加重平均借入コストは2.8%であった

注10.その他

通常業務過程において、基金は一般賠償を提供する契約を締結する。これらの手配の下での基金の最大リスクの開放は、将来基金に提起される可能性のあるクレームに依存するため、推定できないが、経験的には、このようなクレームが重大な損失をもたらすリスクはわずかであると考えられる

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連結財務諸表付記

付記11.新会計公告

2021年1月、財務会計基準委員会(FASB？)は、会計基準更新番号2021-01(ASU 2021-01)を発表し、金利改革(テーマ848)を参考にした。また、2022年12月、財務会計基準委員会(財務会計基準委員会)は、金利改革(テーマ848)を参考にして会計基準更新第2022-06号(ASU 2022-06)を発表した。ASU 2022-06およびASU 2021-01は、銀行間借り換え金利の構造的リスクの懸念、特にLIBORを停止するリスク、およびより観察しやすく、または取引に基づいて操作されにくい代替基準金利を決定するための規制機関による参照金利改革であるASU 2020-04の更新である。ASU 2020-04は、為替レート改革が財務報告に及ぼす影響を参照する潜在的な負担を軽減するために、限られた時間内にオプションの指導を提供する。ASU 2020-04は選択的であり、いくつかの基準を満たす場合には、契約、ヘッジ関係を有するすべてのエンティティ、およびLIBORまたは他の参照金利を参照する他の取引に適用され、これらの取引は、参照金利改革によって停止される予定である。ASU 2021-01更新は、契約修正およびヘッジ会計に関する主題848のいくつかのオプションの便宜的な計および例外が、割引移行の影響を受ける派生商品に適用されることを明らかにした。ASU 2022-06更新は、作成者が為替改革救済指導を参考にできる期間を2年間延長した。ASU 2022-06は、主題848の日没日を2022年12月31日から2024年12月31日に延期し、その後、エンティティは、主題848のレリーフの適用を許可されなくなるであろう。これらの更新中の改訂は直ちに発効し，締め切りは2024年12月31日である, すべての実体に適用される。経営陣は、ASU 2021-01またはASU 2022-06が財務諸表に実質的な影響を与えないと予想しています。

注12.後続事件

経営陣は、2022年12月31日以降から総合財務諸表発行日までに発生したイベントや取引を評価し、総合財務諸表での追加開示が不要であることを確認した

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独立公認会計士事務所報告

当社の取締役会と株主へ

Cohen&Steers REITと優先収益基金，Inc

財務諸表のいくつかの見方

添付されている2022年12月31日現在のCohen&Steers REITとbr}優先および収益基金とその付属会社(基金)の貸借対照表、2022年12月31日までの関連経営報告書とキャッシュフロー表、2022年12月31日までの2年度の純資産変動表(関連付記を含む)、および2022年12月31日までの5年間の財務要点(総称して財務諸表と呼ぶ)を監査した。財務諸表は，アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に従って，基金の2022年12月31日までの財務状況，業務成果と当年終了年度のキャッシュフロー，2022年12月31日までの2年間の年間純資産の変化，および2022年12月31日までの5年間の毎年の財務概要をすべての重要な面で公平に列記した

意見の基礎

このような財務諸表は基金管理層が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて基金の財務諸表に意見を発表することだ。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、基金と独立していなければならない

私たちはPCAOBの基準に基づいてこれらの財務諸表を監査した。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかの合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する

我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。私たちの監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な推定、財務諸表の全体的なレポートの評価も含まれています。我々のプログラムには，委託者，譲渡代理，非公開発行証券の発行者と仲介人との通信により2022年12月31日までに所有している証券を確認することがある.私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている

/s/普華永道会計士事務所

ニューヨーク、ニューヨーク

2023年2月27日

1991年以来、私たちはCohen&Steers共同基金家族の1つ以上の投資会社の監査役を務めてきました。

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(以下のページは監査されていません)

税務情報-2022年

2022年12月31日までのカレンダー年度には，基金は35，606，920ドルを税率引き下げ資格に適合する配当収入，64，545，521ドルの長期資本収益分配を20%の最高税率で納税し，1，118，126ドルの長期資本収益分配は25%の最高税率で納税し，短期資本収益分配 36，683，984ドルと10，752，152ドルを合格業務収入とする。また、会社納税者の場合、28.27%の一般配当金支払いは、受信した配当控除(DRD)の条件を満たしている

再投資計画

基金には配当再投資計画があり、一般的に選択脱退計画(再投資計画)と呼ばれる。再投資計画に参加する各普通株株主は，すべての配当分配とbr}資本収益(配当)を獲得し，ComputerShareがエージェント(計画エージェント)として追加の普通株に自動的に再投資する。再投資計画に参加しないことを選択した株主はすべての現金配当金を獲得し，小切手は計画代理から配当支払いエージェントとして登録されている株主に直接郵送される(または株が街や他の世代有名人の名義で所有されている場合は代理有名人に郵送される).仲介人または代理人の名義で普通株を保有する株主は、彼らが再投資計画にどのように参加するかを決定するために、仲介人または代理人に連絡しなければならない

計画エージェントは，株主が再投資計画を管理するエージェントとする.基金が配当を発表した後、計画代理人は、株主の代理人として、(I)現金支払いを受信し、公開市場、ニューヨーク証券取引所、または他の場所で参加者の口座のための普通株を購入するために使用するか、または(Ii)参加者に代わって新たに発行された基金普通株を割り当てる

配当金支払日に、1株当たりの純資産額が1株当たりの市場価格に推定されたブローカー手数料を超えた場合、代理人は基金から現金を獲得し、公開市場で普通株を購入するために使用される予定だ。配当金支払日に、1株当たり市場価格に推定されたブローカー手数料がその日における基金の1株当たり純資産値以上である場合、代理人は基金が新たに普通株を発行する配当金を獲得する予定である。発行株式数は、(I)純資産純資産または(Ii)1株当たり市価の95%(br}を支払日の1株当たり市価が大きい者)の1株当たり市価で計算する

株式市場毎価格が配当支払日の純資産額を下回る場合、計画代理人は、普通株式の次の配当日までの最後の営業日までであるが、いずれの場合も配当支払日(場合によっては購入期間)を超えてはならず、株式金額を公開市場購入で得られたbr株に投資する。資産純資産の購入期間内のいずれかの取引が終了したときに、資産純資産値が1株当たり市場価格に推定されたブローカー手数料以下である場合、計画代理人は公開市場購入を停止し、このような配当金の未投資部分は、基金が前項に規定する価格で新たな普通株を発行することによって補填される

再投資計画の参加者は、計画代理人に通知した後に再投資計画から撤退することができる。10日以上前に返金を受けた場合、払い戻しはすぐに発効します

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配当金は日付を記録する；そうでなければ、それはすべての後続配当金に施行されるだろう。もし任意の参加者が計画エージェントに彼または彼女の株の全部または一部を売却させて収益を送金させることを選択した場合、計画エージェントは15ドルの費用と1株当たり0.10ドルのブローカー手数料を差し引く権利がある

計画代理人が配当再投資を処理する費用は基金が支払うだろう。しかしながら、各参加者は、計画代理人の公開市場購入によって生成された配当再投資に関連するブローカー手数料を比例的に支払うであろう。配当金の自動再投資は、参加者がこのような配当金のために支払うか、または源泉徴収を要求する可能性のある任意の所得税を免除することはない

基金は再投資計画を修正または終了する権利を保持している。再投資計画に関するすべての手紙は、800-432-8224に電話して計画代理人に連絡してください

その他の情報

ポートフォリオ証券に関連するエージェントにどのように投票するかを決定するための基金の政策および手順の説明は、(I)866-227-0757に無料で電話することを要求すべきであり、(Ii)私たちのサイトcohenandsteers.comまたは(Iii)米国証券取引委員会(米国証券取引委員会) サイト上で取得することができる。さらに基金の最近1年間の代理投票記録は6月30日までの12ヶ月の期間は、毎年8月31日までに無料で取得できます。要求があれば、866-227-0757または(Ii)に電話して米国証券取引委員会のウェブサイトで無料で取得してください

基金の全保有量は月に1回N-Port表で開示されなければならず、3ヶ月ごとに米国証券取引委員会が基金財政四半期終了後60日以内に一般公開される。基金の表N-Portは(I)無料で請求することができ、必要があれば、866-227-0757または(Ii)に電話して米国証券取引委員会のウェブサイトで請求することができる

基金の株主への支払いの分配は税務目的で再同定され、課税される必要があり、最高可達基金投資会社の課税所得額と達成された収益純額は、基金投資会社の課税所得額と実現された収益純額の分配を超えており、基金資産から分配された資本のリターンであることに注意されたい。これが発生すると，基金に登録されている株主からこのような割当てごとに株主に返される推定資本金額が通知され，この情報もcohenandsteers.comで取得される.すべての割り当てられた最終税務処理は株主の1099-DIV 表に報告され，これらの表はカレンダー年度ごとに終了後に郵送される.資本分配は基金の総資産を減少させるため、基金の費用率を向上させる可能性がある。また，これらの分配を行うためには，基金はあまり適切でないときにポートフォリオ証券を売却しなければならない可能性がある

ルールに基づいてお知らせいたします23 C-1は1940年の法令に基づき、基金は時々公開市場でその普通株を購入することができる

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本年度の株主報告における以下の情報は、基金に関するいくつかの情報の要約である。この情報はあなたが基金を購入してから発生したすべての変更を反映できないかもしれません

ポートフォリオ管理チームに参加する

2022年4月29日より、レーエン·ザハリス·ニカスさんとジェリー·ドロストさんをファンドのポートフォリオマネージャーとして追加します。ザハリス·ニカスさんは2003年に投資マネージャーに加入し、現在は投資マネージャーの上級副総裁を務めている。ドロストさんは、2010年に投資マネージャに加入し、現在、投資マネージャの上級副社長を務めています。

基金の現在の投資目標、主要な投資政策、主要なリスク

ここに含まれる情報は参考までであり，売買ファンド株の要約オファーは構成されていない

投資目標

Cohen&Steers不動産投資信託基金と優先および収入基金会社は多元化されている 1940年に改正された“投資会社法”(“1940年法案”)に基づいて登録された閉鎖型管理投資会社。その基金の主な投資目標は高当期収入だ。基金の副次的な目標は資本付加価値だ。基金の投資目標は根本的とされており、株主の承認を経ずに変更されてはならない。基金の総資産の少なくとも80%を不動産投資信託基金(REITs)が発行する普通株と優先証券に投資する政策は、60日前に基金株主に書面で通知した後にのみ変更することができる

投資戦略

正常市場条件の下で、基金はREITsが発行した収入を発生させる普通株と優先その他の債務証券のポートフォリオによってその目標を実現することを求めている。通常の場合、基金総資産の少なくとも80%は、REITs発行の普通株および優先証券に投資される。80%の政策では、ファンド対または資本証券(CoCoosと呼ばれることがある)および転換可能優先証券への投資は、混合優先証券のタイプである優先証券とみなされる

投資マネージャーは、公開取引された不動産証券を選択する際にボトムアップ、相対価値の投資プロセスに従う。ポートフォリオ構築過程を指導するために、投資マネージャーは価格と資産純資産比(資産純値)、キャッシュフロー倍数/増加比率と配当割引モデル(DDM)に基づいて不動産証券の相対推定値を定量化する独自推定モデルを使用した。アナリストはその資産純資産、キャッシュフロー、成長とDDM推定に定量と定性分析を結合した。同社の研究過程には、商業不動産需給動態、管理、戦略、物件品質、財務実力と会社構造の評価が含まれている。リスクコントロール、地理と不動産業界の多元化、流動性とその他の要素に関する判断はモデル出力と共に考慮され、ポートフォリオマネージャーの投資決定を推進している

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優先証券と債務証券に関する投資意思決定を行う際には、投資管理者は、良質な証券と考えられる証券の選択を求める(すなわち、投資管理人はリスクやリターン状況に応じて過小評価されていると考えられる証券)。この決定を下す際には、投資マネージャーは発行者の信用を含め、発行者の基本的な特徴を評価し、当時の市場要素を考慮する。信用品質を分析する際には，投資マネージャはファンダメンタル分析だけでなく，発行者の会社や資本構造やその構造における証券や債務証券の配置を優先することも考慮する.相対価値を評価する際に、投資マネージャーは信用格付けと他の収入安全カテゴリに対する相対価値の可能な方向などの要素を考慮するほか、上昇、転換と他の構造的安全特徴も考慮した

基金は、そのポートフォリオを通じて具体的な環境、社会、またはガバナンス(ESG)の成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかし、投資マネージャは、関連するESG要因の考慮をその投資決定に組み込む。例えば、投資マネージャは、一般にESG要因のみに基づく投資を排除しないが、炭素排出規制と大きなリスクのある投資機会を考慮した場合、このリスクは、投資マネージャの全面的な審査過程における1つの要因とみなされる可能性がある

通常市場条件下では、基金総資産の少なくとも40%を占めるが、60%以下は不動産会社が発行する普通株に投資し、主に不動産投資信託基金で構成される。この基金が投資を求めるREITsが発行した普通株のほとんどは国家証券取引所または在非処方薬市場(場外取引)。本基金は、不動産会社を、商業、工業または住宅不動産の所有権、建設、融資、管理または販売からの収入の少なくとも50%と定義するか、または資産の少なくとも50%がそのような不動産会社に投資すると定義する。不動産投資信託基金は、不動産を所有し、通常経営することや不動産融資のために努力している会社である。不動産投資信託基金は一般に株主に割り当てられた収入に課税されず、その収入のほぼすべてのを株主に分配し、その他の面で改正された1986年の国内収入法(この規則)の要求に合致すれば、一般的には課税されない。したがって、不動産投資信託基金は、通常、比較的高い配当金(他のタイプの会社と比較して)を支払い、基金は、これらの不動産投資信託基金の配当金を使用して、現在の高収入の主要目標を達成するために努力することを求めている

不動産会社証券への基金の投資にはまた個人不動産投資が含まれる可能性がある。プライベート不動産投資には、不動産を所有または管理するプライベート不動産運営会社、プライベート発売の不動産投資信託基金、商業または住宅不動産によって保証される担保融資、不動産会社が初回公募前に発行する証券、パブリックエクイティ(PIPE)へのプライベート投資、住宅や商業不動産に投資する合弁企業の債務または持分投資が含まれる。本ファンドは、1つ以上のプライベート、完全所有の不動産投資信託基金子会社(各子会社、1つの不動産投資信託子会社)を介して、ある不動産および不動産関連投資に直接または間接的に投資する予定である。ファンドのプライベート不動産投資可は、ファンド(通常REIT子会社を介して)と不動産事業者が協力する不動産合弁企業からなる。これらの投資には小売、オフィスビル、ホテル、医療保健、複数の住宅、工業、その他の物件が含まれる可能性がある。投資マネージャーは、不動産投資信託基金子会社は、他の場合に比べて、より魅力的な投資機会を得ることができると考えている

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個人不動産投資の流動性は一般に公共不動産投資よりも低く、複雑な投資構造に関連する可能性がある。また、個人不動産投資にはより高い資本金要求がある可能性があり、この資産種別に関連する取引は公共不動産投資よりも複雑である可能性がある。個人不動産投資を行うことは高度に複雑であり、リターンは投資マネージャーの技能と意思決定過程、及び現地、地域と国家の市場条件に依存する。不動産業界でよく見られるように、民間不動産への基金の多くの投資はレバレッジされるだろう。例えば、ファンド(不動産投資信託基金の子会社を介して)は、不動産レベルの債務からなる債務融資を得る民間不動産投資に投資することが予想される。不動産レベルの債務は、プライベート不動産投資によって所有される不動産を担保とする。通常、これらの投資は不動産資産を完全に所有し、所有している不動産を担保として貸手から借金する。基金の1つの投資に融資違約が発生した場合、融資者の請求権は担保財産となり、貸金人は通常基金またはその子会社の他の資産に対して請求権を持たない。このような財産債務は一般に基金に追加されず，基金はこれらの債務を処理しない優先証券としての無請求権借款(定義は1940年法令参照)は、このような財産債務を保有する実体の財務諸表が基金の財務諸表と合併しない限り、1940年の法令によるレバレッジの制限を遵守する。このような無請求権借款を優先証券とすることを避けるために、基金はその投資を管理しようとしている。基金がこれを成功させることは保証されていないが、そうでなければ、基金がその投資目標を達成する能力を阻害し、株主にもたらす見返りを減らす可能性がある。基金の投資が魅力的な条件や担保融資を受けることができる保証はない。いくつかの限られた状況で、財産レベルの債務は基金に追加することができる。この基金の個人不動産投資には、資本構造が高度にレバレッジされた会社または不動産における直接的または間接的な権益も含まれる可能性がある。基金がレバーや基金を使用して投資する不動産投資の累積影響は重大な損失を招く可能性があり、レバーを使用しないと発生する損失を超える。基金の個人不動産投資のレバレッジの性質により、基金のこれらの投資に対する経済リスクは、基金がこのような投資に投資する総資産の割合よりも大きい可能性がある

通常の市場条件では、基金総資産の少なくとも40%であるが、60%以下は優先証券に投資される。優先証券は、固定配当金または浮動配当金を投資家に支払うことができ、配当金および清算会社資産を支払う際に普通株よりも優先することができる。これは会社が優先配当金を先に支払わなければならないということを意味し、それから普通配当金を支払うことができる。優先株株主は一般的に会社の役員や他の事項に投票する権利がない。このような証券は、従来の優先証券、優先株および債務証券の投資および経済的特徴を兼ね備えたハイブリッド型優先証券、変動金利、固定金利、固定優先証券、転換可能証券、および転換可能証券を含むことができるが、これらに限定されない。br}基金は、その総資産の10%をREITs発行の優先証券に投資することもできる。この基金は場外取引と取引所取引の優先証券に投資することができる。基金は、課税証券(すなわち、Br配当金を支払う可能性のある証券に投資することができるが、会社が受信した配当控除(DRD)または個人が合格配当収入(QDI)とみなす資格に適合していない)および税金優遇優先証券(すなわち、会社DRD資格または個人が合格配当収入(QDI)とみなす可能性のある証券)を支払うことができる)

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本ファンドは、投資時に格付けが投資レベルを下回る優先または他の債務証券にも無制限に投資することができる。これらの投資レベル以下の良質な証券は通常ごみ債券と呼ばれ，利息の支払いや元本返済に主な投機的特徴があると考えられている。証券が国によって認められた統計格付け機関(NRSRO)が投資レベル(例えば、最低Baa 3またはBBB-は、ムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s)またはスタンダードプールグローバル格付け会社(S&P))によって、または、格付けされていない場合、投資マネージャはそれを投資レベルと判断する

この基金は総資産の最高15%を非流動性証券に投資することができる。連邦証券法の許容範囲内で、取締役会またはその代表は、どの証券が流動性または非流動性を有するかを決定するために最終的なbr権力を有する。取締役会は投資マネージャーの日常の仕事このような確定された監督と最終的な責任を保持しているにもかかわらず、基金が保有する任意の証券の流動性不足を決定する。取締役会および/または投資管理人は、(I)機関のプライベート転売市場を含む証券市場の性質、証券の取引および見積頻度、証券の購入または売却を希望する取引業者の数、証券の処分に通常必要な時間、および/または投資管理者は、以下の要因を考慮するであろう。(2)第三者またはその発行者への処置を可能にするいくつかの証券または他の手形の条項(例えば、いくつかの買い戻し義務および即時手形)、および(3)他の許容される関連要因。本基金は、1933年証券法(証券法)第144 A条(第144 A条証券と称する)に基づいてbrの資格のみが転売された証券と、証券法下のS条の規定により米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に登録されておらず非公開発行方式で発行された米国及び非米国発行者の証券とを含むいくつかの制限された証券に投資することもできる

基金は最大20%の総資産を転換可能な債務証券を含む債務証券に投資することができる。変換機能によって得られた普通株式はこの20%に制限されるだろう。債務証券20%の制限については、転換可能優先株は債務証券とはみなされない。この基金はCoCosに投資することができる。CoCosは損失吸収の特徴を持つ債務または優先証券であり、場合によっては証券の元本金額や価値を自動的に減記するか、あるいは発行者の普通株に強制的に変換することを規定している。強制転換は自動的にトリガされる可能性があり、例えば、ある会社が証券に記載された資本最低要求に達しなかった場合、会社の監督管理機関は、証券を変換すべきであると決定するか、またはその会社が指定されたレベルの非常に一般的な支持を得ることを決定する。発行者の普通株は配当金を支払わない可能性があるため、これらのツールの投資家は収益率の低下を経験し、ゼロに低下する可能性があり、転換は投資家の従属地位(破産における基金の地位を悪化させる)を深める。しかも、いくつかのCoCosはこのような状況で資本を自動的に減記することを規定している

基金は金融部門会社の証券に大量に投資することができるが、その総資産の25%を超えることはなく、金融部門内のどの単一業界にも投資される。また、通常市場条件下では、基金は総資産の少なくとも40%を不動産会社が発行する普通株に投資し、主に不動産投資信託基金である。この金融サービス業への投資政策や基金は不動産業界に投資を集中させ、基金はこれらの部門に影響を与える不利な経済や規制事件の影響を受けやすいようにしている

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この基金は50%に達する基金管理資産を外国証券に投資することができ、15%までの基金管理資産を新興市場発行者に投資することができる

基金は一般的にその総資産の10%を超える資金をある発行者の証券に投資しない。基金は適切と考えられる場合にポートフォリオ取引を行うことができるが、短期取引は基金投資目標を実現する主な手段としては利用されない。ポートフォリオの出来高に制限はなく，投資マネージャーが投資を考慮してこのような行動をとる必要があると考えた場合には，保有時間の長さを考慮せずに投資を売却することができる.ポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するブローカー手数料は他の取引費用に応じて多くなる。ポートフォリオ回転率が高いことで基金が純短期資本収益を実現する可能性があり、株主に分配する際には、これらの収益は一般収入として納税されます。

当基金はを含む他の投資会社の証券に投資することができるオープン基金、閉鎖基金、またはETF、他の基金のように、1940年法案第12(D)(1)節およびその規則によって許容される範囲内、または1940年法案によって付与された任意の免除

この基金は担保ローン証券と資産保証証券に投資することができる。担保融資支援証券は、米国政府、その機関及び機関が発行又は担保する担保融資関連証券であるか、又は非政府の実体です担保融資関連証券とは，異なる政府機関や商業銀行，貯蓄と融資機関，担保融資銀行家や私営担保融資保険会社などの非政府発行者が集合して投資家に売却する担保融資池である.担保に関連する証券のいくつかは第三者によって担保されたり、他の同様の方法で保証されているが、証券の市場価値は変動する可能性があるが、保証されていない。他の資産支援証券の構造は、担保ローン支援証券に類似しているが、担保ローンや担保ローン利息とは異なり、対象資産には、自動車分割払いまたは分割払いローン契約、各種不動産や個人財産の賃貸、クレジットカード契約や個人財産販売の売掛金が含まれている可能性がある。このような証券について受け取った定期支払いには利息と元金が含まれています。資産支援証券は通常アメリカ政府の支持を持っていない。また、資産支援証券の発行者がその対象資産に対する担保権益を強制的に実行する能力は限られている可能性がある

本基金は、以下に説明する様々な派生ツール取引を無制限に使用して、リターンの発生を求め、ポートフォリオ管理を促進し、リスクを低減することができる。投資マネージャーはこのような取引を利用して基金の投資目標を促進することを求める可能性があるが、これらがこの結果を実現する保証はない非処方薬証券(投資会社の証券および証券バスケットを含む)、指数および他の金融商品のコールオプションおよびコールオプション；金融先物契約およびそのオプションの売買；スワップ、上限、下限またはセット期間またはクレジット取引などの様々な金利取引を行う；株式指数、総リターンおよび信用違約スワップ期間、長期契約、および構造的投資。さらに、ファンドは、長期通貨契約、通貨先物契約、通貨交換または通貨オプション、または通貨先物のような様々な通貨取引を行うことができる。基金はまたこのような道具の特徴を組み合わせた派生ツールを売買することができる。基金は他のタイプの派生ツール、構造ツール、類似ツールに投資する可能性があり、これらのツールは現在のところ備えられていないが、将来的に開発される可能性がある。基金は空売りが可能であり、基金のいつでもの空売り金額は基金純資産の25%を超えてはならないが、基金が空になっているいずれかの発行者の証券価値は基金純資産価値の2%または基金純資産の2%を超えてはならないことが条件である

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どんな種類の発行者の証券でも。これらの制限は、空売り以外の取引(例えば、先物、スワップまたは他のデリバティブ)によって空売り以外の取引を確立する能力を制限しない

臨時防御陣地それは.一時防御目的のため、基金はその投資目標から外れる可能性があり、その他の事項を除いて、発行者が不動産会社であるか不動産投資信託基金であるかを考慮することなく、その全部または一部の資産を投資レベルの債務証券に投資する。基金が一時的な防御状態を取る時、基金はその投資目標を追求したり、達成しないかもしれない

不動産評価基金は1つの独立評価サービス会社(独立評価顧問)を保留し、投資マネージャーが個人不動産投資の基金公正価値を決定することを協力し、不動産投資信託基金付属会社を通じて保有する投資を含む。独立評価コンサルタントは不動産投資の推定値を提供するが、基金や不動産投資信託基金子会社の毎日の資産純資産を計算する責任もない。基金の推定政策は時々変わるかもしれない

不動産投資信託基金の子会社は、主に運営パートナーとの合弁企業を通じて不動産投資を行う。経営パートナーは合弁企業の公式帳簿や記録その他の情報の維持(投資マネージャーの監督下)を担当し、独立評価コンサルタントはこれらの情報に基づいて以下に述べる評価を用意する

独立評価コンサルタントは、不動産投資信託基金付属会社が保有する投資の不動産推定プログラムを管理することを期待し、第三者評価会社に関する基金不動産投資評価値に関するプログラムを選別(投資マネージャーの承認が待たれる)を担当する

新規買収物件への投資は最初にコストで計算される予定です。そして、独立した第三者評価会社は、買収後約90~120日以内に各不動産を評価し、その後毎年1回以上評価する予定だ。独立評価コンサルタントと評価委員会は、各第三者評価の正当性を審査する。毎月、投資マネージャーは、独立推定コンサルタントの協力のもと、各不動産の推定月末収入計上項目に基づいて、各不動産投資の1日当たりの価値の計上スケジュールを決定する。基金は不動産投資信託基金の付属会社がこの計上すべき毎日の価値を用いてその資産純資産値を計算することを予想している。このREIT子会社の不動産投資推定値の任意の重大な変化、及び任意の不動産投資毎日の権責発生表の関連変化は、資産純資産計算に反映され、CNS 推定委員会が推定値を決定し、承認した後に計算された第1の資産純資産値から計算される

投資マネージャーは、投資マネージャーがこのような不動産投資の最新推定公正価値に重大な影響を与える可能性がある重大な事件を監視する。このような重大な変化の可能な例は、材料賃貸の意外な終了または更新、br空き量の重大な変化、不動産の意外な構造または環境事件、資本市場事件、テナント倒産、最近の財務業績または不動産資本構造の変化、テロ事件、自然災害または他の不可抗力事件、任意の影響投資の監督管理の変化、または不動産価値の重大な変化を招く可能性のある重大な業界事件または業界の見通し調整を含む。このような重大な事件が発生すると，最新の

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影響を受けた不動産投資は、投資マネージャーがこのイベントが発生したことを知っている場合、投資マネージャは、このような投資の公正価値に与える影響を独立評価コンサルタントに指示する。しかしながら、急速に変化する市場状況や重大なイベントは、基金や不動産投資信託基金br子会社の1日の資産純資産に直ちに反映されない可能性がある

投資マネージャーはそれが最適と考えられ、業界のベスト実践と市場状況に符合する推定方法を用いて不動産を評価する。投資マネージャーは、不動産投資を評価するための主な方法は、資産の将来のキャッシュフローの現在値(例えば、割引キャッシュフロー分析)を決定することによって価値を得る収益法であると予想する。業界慣行と一致して、収益法には、実際の契約賃貸収入、比較可能賃貸料と運営費用データに関する専門的な判断、資本化或いは割引率、及び適切な市場証拠に基づく将来の賃貸料と費用の予測、その他の主観的要因が含まれている。不動産価値を評価するためにも使用可能な他の方法は、販売比較法およびコスト法を含む

不動産評価は自由で明確な上で報告されている(すなわち、存在する可能性のある物件債務は推定値に計上されていない)。財産的債務は公認会計基準に基づいて単独で計算されるだろう。合弁企業が保有する不動産は通常，上記の方法と一致するように推定される.合営会社が保有する不動産価値及び合営会社の任意の他の資産及び負債の公正価値を確定すると、投資マネージャーは仮説清算計算方法を用いて不動産投資信託基金付属会社の合営会社の権益の価値を決定し、当該付属会社の合営会社の権益を評価する

レバーの使用

基金は現在レバーを使用することでその分配水準と総補償を向上させることを求めている。基金は、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行(総称して借金と呼ぶ)からレバレッジを利用することができ、レバレッジ率は最高でその管理資産の333 1/3%(このような借金の直後に計算)を含むことができる。1940年の法案によると、基金は、(I)借入総額が借入直後に基金総資産の333 1/3%に達し、(Ii)発行直後に優先株(優先株)を発行し、総額は最高で基金総資産の50%に達するというレバレッジを利用することができる。また、基金は逆買い戻しプロトコル(逆買い戻しプロトコル)によってレバーを利用することができる。基金はまた、配当金の支払いおよび証券取引の決済を含む非常または緊急目的のために一時的な措置として資金を借り入れることができる

本基金も各種のデリバティブ取引を行い、リターンを求め、ポートフォリオ管理の促進及びリスク低減を図ることができる。あるデリバティブ取引は基金のポートフォリオに何らかの形の経済レバレッジ作用を与え、レバレッジの使用に関連するリスクの影響を受ける可能性がある。基金がレバー作用を利用することを保証できない、あるいは、レバー作用を利用すれば、それが成功する保証もない。基金普通株の資産純資産値は、任意のレバーの発行または発生コストによって減少することができる。レバーリスクを参照されたい

レバーの影響

借入形式のレバレッジ率は基金管理資産の32%を占め、金利取引で設定された年利率で利息を受け取るか、支払いに関連していると仮定する

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金利が約5.20%(2022年12月31日の金利)の場合、基金ポートフォリオによる収入(見積もり費用を差し引く)は1.67%を超えなければならず、当該等の利息や支払金利及びレバーの具体的に関連する他の費用を支払うことができる。もちろん、これらの数字は説明のための推定数字に過ぎない。実際の利息または支払率は常にを変化させる可能性があり、上記で推定された金利よりも著しく高いか、または下回る可能性がある

次の表は米国証券取引委員会の要求に応じて提供される。これはレバレッジが普通株式総リターンに与える影響を説明することを目的としており、ポートフォリオ総リターン(基金ポートフォリオにおける保有投資の収入と価値変化を含む)をと仮定する-10%、-5%、0%、5%、および10%これらの仮定されたポートフォリオリターンは仮説数であり、必ずしも基金が期待するポートフォリオリターンを表すとは限らない。この表はレバレッジ率の合計が基金管理資産の32%に相当すると仮定している。下のレバーリスクを見るのでしょうか


ポートフォリオの総リターンを仮定すると	-10	%	-5	%	0	%	5	%	10	%
普通株総リターン	(17.2)	%	(9.8)	%	(2.4)	%	4.9	%	12.3	%

普通株総リターンは、基金が支出を差し引いた投資収入純額，上記基金借款の利息支出と基金発行の任意の優先株の配当支払い、および基金が所有する証券価値の収益と損失の2つからなる。米国証券取引委員会規則の要求によると、本表は基金が資本増値ではなく、資本損失が発生する可能性が高いと仮定している。たとえば，総収益率を0%と仮定するためには，基金はその投資収入がこれらの証券の価値損失によって完全に相殺されると仮定しなければならない

基金の主なリスク

この基金は多様性で閉鎖型管理投資会社は主に取引ツールではなく、長期投資として設計されている。この基金は完全な投資案ではなく、すべての投資固有の不確実性のため、その基金がその投資目標を達成する保証はない。

市価と資産純資産の割引のリスク。の株クローズド投資会社の取引価格は通常その資産純資産値を下回っている。この特徴は，資産純資産値が投資活動によって減少する可能性のあるリスクとは別に，今回の発行完了後比較的短時間でその株を売却したい投資家にとっては，そのリスクが大きい可能性があるという独立したリスクである.投資家が株式を売却する際に収益や損失を実現するかどうかは、基金の純資産額に依存するのではなく、売却時の株式の時価が投資家の株式購入価格よりも高いか低いかに完全に依存する。基金株式の市価は市場の相対需給、一般市場および経済状況、および基金が制御できない他の要因によって決定されるため、基金株式の取引価格は資産純資産値、資産純資産値以下、または初めて公開株価を募集することができる

投資リスクそれは.本ファンドへの投資は投資リスクの影響を受け、あなたが投資した全元金を含めて損失が発生する可能性があります

市場リスクそれは.あなたの基金への投資は基金が持っている証券への間接投資で、その大部分は国家証券取引所や場外で取引されています

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市場です。他の投資と同様に、これらの証券の価値は上昇または低下する可能性があり、迅速かつ予測できない場合がある。基金はこの危険を拡大するためにレバー作用を利用するかもしれない。基金配当金と割り当てられた再投資を計上した後であっても、いつでもあなたの株の価値はあなたの投資よりも低いかもしれません。下のレバーリスクを見るのでしょうか

不動産市場のリスクこの基金は不動産に直接投資することはないが、REITsを含む不動産会社が発行した証券に投資することができる。したがって、基金はまた不動産の直接所有権と関連する危険に直面している。これらのリスクには

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不動産価格が下落した

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一般的で局所的な経済状況に関連するリスクは

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利用可能な担保融資資金が不足している可能性があります

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過度の建設

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不動産の空き期間を延長する

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競争が激化する

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財政税と営業費を増やす

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区画法の変化

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次のような理由によるコスト損失環境問題を整理する；

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第三者に対する環境問題による損害賠償責任；

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死傷者や懲罰的損失

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賃料制限；

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コミュニティ価値の変化とテナントに対する不動産の魅力

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金利の変化

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住宅価格が下がる

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借り手はローンを返済しない

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担保ローンを事前に支払ったり再構築したり

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住宅ローンの発行が遅い

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建築コストが上昇しています

不動産投資信託基金リスクそれは.不動産業界に関連する証券リスクのほか、不動産投資信託基金はその構造や重点に関連する他のリスクに直面している。REITsは通常管理スキルに依存しており，多様化しない可能性がある.REITsはまた深刻なキャッシュフロー依存、借り手の違約、自己清算の影響を受けている。また、不動産投資信託基金は、(I)適用された税法により優遇された税収待遇を受けることができない場合があり、又は(Ii)1940年法案による登録免除を維持することができる。これらの要因は、借主またはテナントが不動産投資信託基金に義務を負う能力に悪影響を及ぼす可能性もある。借主または借主が違約した場合、不動産投資信託基金は、抵当権者またはレンタル者としての権利の行使を遅延させる可能性があり、その投資の保護に関連する巨額のコストを生じる可能性がある

証券リスクを優先するそれは.投資優先証券には以下に述べるリスクを含む様々なリスクがある。また、持続的な新冠肺炎疫病は投資優先証券に関連するあるリスクを増加させる。新冠肺炎疫病の影響は可能である

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この状況は数年続くが、金融市場への全面的な影響はまだわからない。地政学的リスクの他のbrに関する情報は、次のを参照されたい新冠肺炎が発生した

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延期と漏れの危険。優先証券は、発行者が発行者にいかなる不利な結果を与えることなく、所定の期限内に延期または配布しないことを適宜決定することを可能にする条項を含むことができる。場合によっては、配布を延期したり省略したりすることが義務的かもしれない。基金が分配を遅らせる優先証券を持っている場合、このような収入を受け取っていないにもかかわらず、納税目的で収入を報告する基金が必要となる可能性がある。また、最近の銀行法規の変化は、発行者が流通を延期したり、流通を見落としたりする可能性を増加させる可能性がある

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信用と従属リスク。信用リスクとは、基金ポートフォリオにおける優先証券価格の下落或いは証券発行者がその財務状況の低下により満期配当金、利息或いは元金を支払うことができないリスクである。会社の資本構造では、優先証券は通常、債券や他の債務ツールに属するものから、会社収益、会社資産に対する債権や清算支払いよりも優先されるため、より優先的な債務ツールよりも大きな信用リスクを受けることになる

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金利リスク。金利リスクとは、市場金利の変化によって証券の価値が低下するリスクを優先することである。市場金利が上昇すると、このような証券の時価は通常低下するため、基金は金利上昇期間中に不振になる可能性がある。現在歴史的に下位にある金利と、政府の通貨政策措置の効果とそれによる市場のこれらの措置に対する反応により、基金は通常よりも大きな金利上昇リスクに直面する可能性がある。無満期日や満期までの期限が長い優先証券は、金利変化に敏感である可能性がある

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事前返済と延期リスク。早期返済リスクとは、金利、信用利差或いはその他の要素の変化が優先証券の償還(償還)速度が予想より速いリスクを招き、それによって基金は収益率の低い証券に投資しなければならない可能性があり、あるいはこのような早期償還の予想に対して証券の市場価格にマイナス影響を与える可能性がある。延期リスクとは、金利や信用利差の変化が予想を弱める可能性があるリスクであり、これは価格下落を招く可能性がある

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変動金利と固定金利から変動金利まで証券リスク。変動金利証券の時価は、将来の金利リセットの予想に基づく期待キャッシュフロー割引を反映している。金利が低下する環境下では、このような証券の時価が低下する可能性があり、金利上昇とリセットとの間に遅延があれば、金利が上昇する環境下では、このような証券の時価も低下する可能性がある。このリスクも以下のように存在する可能性がある固定金利から変動金利まで基金投資可能な証券。金利低下に関連する副次的なリスクは、基金が変動金利と固定金利から変動金利まで変動金利証券の額面金利が低いため、証券が下落します。

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利上げオプション、再投資、そして収益リスク。金利が低下している間、発行者は事前に発行された債券を額面で償還することができる可能性があり、これは一般に償還リスクと呼ばれる。最近の規制の変化は特定のタイプの優先証券の償還リスクを増加させるかもしれない。このような状況が発生すると、基金はLowに再投資される可能性があります

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収益のある証券。これがいわゆる再投資リスクだ。優先証券は、通常、償還機能を有し、発行者が証券が規定する満期日までに当該証券を買い戻すことを可能にする。金利の低下や発行者の信用状況の改善により、発行者が低コストを優先証券として再融資を行うことができる場合や、規制変化が証券の資本処理に影響を与える場合には、発行者は優先証券を償還することができる。金利環境の低下に関連するもう1つのリスクは、ファンドがポートフォリオの現在の収益率よりも低い市場金利で新株販売所得を投資する場合、ファンドポートフォリオの収入が時間とともに低下する可能性があることである

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流動性リスク。いくつかの優先証券の流動性は、普通株やアメリカ政府証券のような多くの他の証券よりもはるかに低いかもしれない。非流動性証券が関与するリスクは，これらの証券が基金希望の時間に売却できないか，基金帳簿に記載されている証券価値に近い価格で販売できないことである

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限られた投票権の危険。通常、従来の優先証券は、優先配当金が指定された期限を延ばさない限り、発行者に関する投票権を提供せず、この場合、優先証券保有者は、複数の取締役を発行者の取締役会に選出することができる。通常、すべての借金を支払うと、優先証券保有者は投票権を持たなくなる。混合優先証券保有者たちは一般的に投票権を持っていない

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特別償還権。場合によっては、優先証券の発行者は、指定された日前に証券を償還することができる。例えば、いくつかのタイプの優先証券の場合、償還は、米国連邦所得税または証券法の変化によってトリガされる可能性がある。償還条項と同様に、発行者の償還は基金保有証券の返還に悪影響を及ぼす可能性がある。上記の強気オプション、再投資と収入リスク、及び以下の監督管理リスクを参照する

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新しい証券タイプです。ハイブリッド優先証券およびまたは資本証券を含む優先証券であって、本明細書に記載された以外の特徴を有する優先証券が将来的に提供される可能性がある優先証券。投資マネージャーがそうすることが基金の投資目標や政策に適合していると思う場合、基金はこれらの証券に投資する権利を保持する。このような手形の市場は新しいので、基金は適切な価格と時間にこれらの手形を処理することが難しいかもしれない。限られた流動性に加えて、これらのツールは、価格の高変動性のような他のリスクをもたらす可能性がある

債務証券リスク。債務証券には通常、信用リスクとは、証券の発行者が満期時に利息と元本を支払うことができない可能性、及び金利リスク、即ち市場金利の変化による債務証券の切り下げのリスクの2つの主要なタイプのリスクが存在する。債務証券はまた、償還リスク、延期リスク、流動性リスクを含む優先証券と類似した他のリスクに直面している。

転換可能な証券リスク。程度が使用より低いにもかかわらず転換不可能な固定収益証券では，転換可能証券の時価は金利の上昇とともに低下し，逆に金利の低下に伴い上昇する。また，変換機能により，変換可能証券の時価は普通株時価の変動に応じて変化することが多い.転換可能証券のユニークな特徴の1つは、対象普通株の市場価格の下落に伴い、転換可能証券が収益ベースで取引される傾向が高まっていることである

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したがって，標的普通株と同程度の時価下落を経験しない可能性がある.対象普通株の市場価格が上昇すると、転換可能証券の価格が上昇し、対象普通株の価値を反映することが多い。証券投資がないとリスクはないが、投資転換可能証券は通常、同一発行者に投資する普通株よりもリスクが小さい

投資レベルの証券リスクを下回る。本ファンドは、投資レベルが投資レベルより低い証券または格付けされていないが、投資マネージャーによって投資レベルより低いと判定された証券に投資することができる。投資レベルより低い証券または同等の未格付け証券は、通常、より大きな価格変動および収入および元本損失のリスクに関連しており、比較的高レベルの証券が実際または予想される不利な経済および競争業界状況の影響を受けやすい可能性がある。理由としては、いかなる不利な経済状況もが投資レベル以下の証券の市場を撹乱し、当該等証券の価値に悪影響を与え、当該等証券の発行者が当該等証券の元金及び利息を償還する能力に悪影響を及ぼすことが予想される

資本証券リスクがありますそれは.あるいは有資本証券(CoCosと呼ばれることがある)は債務または優先証券であり、損失を吸収する特徴があり、証券条項に内蔵され、発行者の利益に有利であり、例えば、ある場合、自動的に元金を減記したり、発行者を普通株に強制的に変換したり、例えば発行者の資本比率が一定レベル以下に低下する。場合によっては、有価証券を自動減記することができ(すなわち、有価証券の元本または元金を自動減記し、ゼロに減記し、有価証券をキャンセルする可能性がある)、これは、基金がそのような有価証券への投資の一部または全部を失う可能性がある。さらに、基金は、まだ満期になっていない証券の元本を償還する権利がない場合があり、または利息または配当支払日からの任意の期間に、そのような証券の利息または配当金を支払うことができる。配当金または利息支払いが証券の額面に基づく場合、自動減記は、受取率の低下を招く可能性もある。COCOが場合によっては(不利なイベントのような)証券を発行者の普通株式に強制的に変換することを規定している場合、発行者の普通株が配当金を発行しないため、基金の収益率が低下し、ゼロに低下する可能性がある。また、転換イベントは、発行者の財務状況の悪化(例えば発行者資本比率の低下)の結果である可能性が高く、あるいは発行者の財務状況の悪化(例えば発行者資本比率の低下)や持続的な経営状況に関連している可能性が高いため、基金が受信した発行者普通株の市場価格が下落し、大幅に下落する可能性があり、下落し続ける可能性がある, これは基金の純資産に悪影響を及ぼすかもしれない。また，発行者の普通株は発行者の他の証券種別に属するため，破産手続き中の基金をさらに悪くする.また，CoCosの多くは高収益やごみ証券と考えられているため，投資レベル以下の証券に投資するにはリスクがある。最後に、COCO発行者は、そのCOCO証券の配当分配を一時停止することを自ら決定することができ、さらに不利な経済状況および/または政府規制に対応するためである可能性が高い。省略の分布は通常非累積性は、未来のある日に支払われないだろう。どんな割り当て漏れも基金のリターンや分割率に否定的な影響を及ぼす可能性がある

小--と中型企業が直面しているリスクそれは.業界内の不動産会社は、株式市場全体に比べて中小企業であることが多い。小さな会社株の取引量が少ない可能性があり、これは、その株の売買取引が株価に与える影響が大企業株の場合よりも大きい可能性があることを意味する。規模の小さい会社も可能です

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より少ない業務線を持っているため、いずれの業務線の変化が小会社の株価に与える影響は大企業の場合よりも大きい可能性がある。また、規模の小さい会社株の異なる周期での表現は、大きな会社の株とは異なる可能性がある。そのため、不動産会社株の表現が可能で、大会社株とは異なる場合もあります。

普通株リスクそれは.その基金は普通株に投資することができる。普通株は特別な危険に直面している。歴史的には、普通株による平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性も明らかに大きい。普通株は、発行者特定イベントや株式市場全体の動向による時価不利な変化の影響を受けやすい可能性がある株式市場の下落は基金が保有する普通株価格を押し下げる可能性がある。普通株価格変動の原因は多くあり、投資家の変化、投資家の発行者の財務状況或いは関連株式市場の全体状況に対する見方、或いは発行者の政治或いは経済事件の発生に影響する。例えば、不利なbr収益報告のような不利なイベントは、基金投資の普通株の価値を低下させる可能性があり、発行者の普通株価格は、株式市場の一般的な変動に特に敏感である可能性があり、または株式市場の下落は、基金が保有する普通株の大部分またはすべての普通株の価格を低下させる可能性がある。また、発行者が期待配当金を支払わなかった場合、基金ポートフォリオでは発行者の普通株価格が下落する可能性があり、原因の1つは証券の発行者が財務状況の低下を経験していることである。会社の収入や資産よりも優先的に、基金は投資する普通株を通常、会社資本構造における優先証券、債券、その他の債務ツールに従属させるため、このような発行者の優先証券や債務ツールよりも大きなリスクに直面する。また、普通株価格は資本コストの上昇と貸借コストの増加のため、金利上昇に敏感である可能性がある

金融業界のリスクそれは.基金が金融部門に投資されれば、金利の変化、融資集中、競争など、その部門に影響を与える不利な経済や規制事件の影響を受けやすくなる。また、基金は銀行、多元化金融サービス、クレジットカード、保険業界を含む金融部門を構成する個別業界や証券に投資するリスクに直面する

デリバティブおよびヘッジ取引リスクそれは.基金が派生ツールを使用する目的は、ヘッジ金利或いは外貨リスク及び管理基金の存続期間を含み、もたらすリスクは伝統的な証券に直接投資するリスクとは異なり、甚だしきに至っては伝統的な証券に直接投資することによるリスクよりも高い可能性がある。あるタイプのデリバティブ取引では、基金はそのすべての投資を損失する可能性がある；他のタイプのデリバティブ取引では、潜在損失は理論的に無限である。場外取引と取引所取引のデリバティブ市場は流動性に欠ける可能性があるにもかかわらず、場外取引非標準化デリバティブ取引の流動性は、取引所取引ツールに比べて通常低い。また、取引所取引デリバティブ契約における二次市場の流動性は、取引所が設定した毎日の価格変動制限の悪影響を受ける可能性があり、この制限に達すると、未平在庫の清算を阻止する。基金が設立された未平倉派生ツールの頭寸を決済できない場合、基金は現金差額(または時価で計算する保証金は、基金が十分な現金を持っていない場合、br変動保証金要求を満たすためにポートフォリオ証券を売却しなければならない可能性があり、この場合には不利である可能性がある。デリバティブ取引の頭金を清算できないことは、基金がそのポートフォリオを効果的にヘッジする能力に悪影響を及ぼす可能性もある。デリバティブは管理を求めるために取引を達成する

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ファンドの証券組合は、他の有利な市場動向から得られる収益を制限する可能性がある。デリバティブを用いた取引は，未使用時よりも大きな損失を招く可能性がある.基金は、任意のレバレッジの短期金利を向上させること、またはそのポートフォリオ内の保有証券の金利を増加させることによる利息または配当支出の増加から身を保護しようとするために、スワップ、上限、または他の取引を行う可能性がある。金利の低下は取引価値の低下を招く可能性があり、これは基金資産純資産の低下を招く可能性がある。もし基金が対沖目的のために長期通貨契約を締結すれば、基金は通貨為替リスクを受けることになる。通貨レートは短時間で大幅に変動する可能性があり、米国や外国政府や中央銀行の介入、あるいは介入できなかったり、通貨規制や米国や国外の政治事態の発展の予測不可能な影響を受ける可能性もある。また，デリバティブの利用に成功する能力は，投資マネージャーが関連市場の動向を予測する能力に依存することは保証されていない.構造的手形と他の関連ツールのリスクは先物、長期とオプション契約などのより伝統的な派生商品と類似している。しかし、構造的ツールは、他のタイプの債務と比較して、より大きな市場リスクと変動性をもたらす可能性がある。基金は基金が行ったいくつかのデリバティブ取引の取引相手の信用リスクに直面し、取引相手が派生契約下の義務を履行できなかった場合に損失を被る可能性がある

この投資マネージャーは、商品先物取引委員会で商品プール経営者(CPO)として登録されている。しかし、基金については、改正された“商品取引法”(CEA)に基づいて、当該投資マネージャーは商品プール経営者の定義から除外されていると主張している。したがって、基金の場合、投資マネージャーは“行政法規”に規定されている登録または規制を最高執行長の制約を受けない

オプションリスクそれは.オプション取引の収益は，投資マネージャーが株価，指数，金利，その他の経済要因の行方を正確に予測する能力に依存し，このような取引に参加していない場合に比べて，意外な変化により基金全体の業績が悪い可能性がある。基金引受オプション対象証券または指数の価値が上昇し、基金が引受オプションに関連するまたはそれに関連する任意のポートフォリオ証券価値の付加価値を実現する機会を失うか、または失う可能性がある。コールオプションを発行することで、ファンドは対象証券や指数下落のリスクを担っている。ファンドが在庫を平らえようとした場合、流動性市場の存在は保証されず、取引所で取引されていないいくつかのオプションについては、通常市場は存在しない。例えば、買い手や売り手の不足による需給不均衡により、取引が中断される可能性があり、またはオプション取引所は、価格上昇または下落が取引所の規定の最大値を超えた後に取引を一時停止する可能性がある

基金は平倉オプション頭寸ができないことによるいかなる悪影響もある程度相殺することができるかもしれないが、場合によっては、この基金はオプション頭寸を清算できないために損失を被る可能性があり、平倉できない可能性があり、この場合、brはその損失を制御できなくなる

金利取引リスクそれは.基金は短期金利上昇による配当や利息支出の増加から自分を保護しようとするスワップや上限取引を行う可能性がある。金利の低下はスワップや上限価値の低下を招く可能性があり、これは基金の純資産額の低下を招く可能性がある。金利の突然の大幅な低下は、基金の純資産額を大幅に低下させる可能性がある

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取引相手リスクそれは.基金は基金が達成したデリバティブ取引の取引相手に関する信用リスクを負う。取引相手(先物手数料業者または中央決済者を含む)が財務困難のために破産した場合、または派生ツール契約の下での責任を履行できなかった場合、基金は破産または他の再構成手続きにおいて派生ツール契約に基づいて任意の回収を取得する上で重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない

外国.外国(アメリカではない)新興市場の証券リスクを抱えています外国証券に投資するリスクは、為替リスク、将来の政治および経済発展、および証券が支払うべき収入または収益に外国源泉徴収税または他の税を徴収する可能性がある新興市場に投資するリスクよりも大きい可能性がある。また、外国発行者に関する公開情報は国内発行者より少ない可能性があり、しかも外国発行者は国内発行者と同じ会計、監査と財務記録保存標準と要求の制約を受けない可能性がある

新興市場会社の証券変動性は、より発達した市場の会社よりも大きい可能性がある。新興市場国の市場や経済は一般的にあまり発達しておらず、一部の国では政府や政府機関はまだ成熟していない。外国や米国の政治的事態の発展は、これらの国が米国政府、外国政府、および/または国際機関の制裁を受ける可能性があり、これは、これらの国で基金の発行者、これらの国で商売をしたり、これらの国で資産を持っている発行者の投資にマイナス影響を与える可能性がある。新興市場会社に投資する証券は、潜在的な経済、政治的または社会的不安定、および没収、国有化、没収、貿易制裁または禁輸、または外国投資に制限を加え、ヘッジツールの不足、および投資の資本を国内に送金するリスクに関連する可能性がある。一部の新興市場国の証券や不動産市場は過去に深刻な市場中断を経験しており、将来的にもこのような状況が生じる可能性がある。多くの新興市場国の経済は国際貿易に深刻に依存する可能性があるため、貿易障壁、外国為替規制、およびそれらが貿易を希望する国が実施または交渉する他の保護主義措置の悪影響を受け続ける可能性がある

外貨リスク。この基金は米ドルでその資産純益を報告し、配当金を支払うが、外国証券は通常外貨で購入し、外貨で配当金と利息を支払う。したがって、基金の外国証券への投資は外貨リスクの影響を受けることになり、これは基金の資産純資産値が外貨とドルとの為替レート変化のみによって低下する可能性があることを意味する。外貨両替が阻害されたり、その他の原因で、ある外国の国は外国証券発行者が海外投資家に元金、配当金、利息を支払う能力を制限する可能性がある。基金は、上記の派生ツールおよびヘッジ取引リスクの項で説明されるリスクに支配されるヘッジファンドの外国為替リスクをヘッジするための様々な投資に従事することができるが、必須ではない

外貨長期契約、外貨場外オプション、外貨スワップは取引相手の違約リスクの影響を受け、流動性が不足する可能性がある。これらの通貨ヘッジ取引および基金が投資可能な先物契約と取引所上場オプションは、関連通貨或いは他の参考資産価値変化の多くのリスクの影響を受け、これに高度に敏感である可能性がある。小さな投資は

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基金の業績。ファンドが通貨ヘッジ取引に従事しているか否かにかかわらず、ファンドのポートフォリオ証券(ドルベース)の価値は通貨レートの変動によって低下する可能性がある。通貨ヘッジ取引を使用することにより、基金がこのような取引に従事していない場合よりも大きな損失を受ける可能性がある。

基金の外貨取引は、基金の一般収入の確認を増加または加速し、基金分配の時間または性質に影響を与える可能性がある

レバレッジリスクそれは.レバーの使用は投機的技術であり、レバーに関連する特殊なリスクとコストが存在する。ファンド株の資産純資産はレバレッジの発行と持続コストによって減少する可能性がある。基金がレバレッジの総コストよりも高い投資収益を生み出す証券に投資できる限り、レバレッジ戦略は株主により高い現在の純投資収益をもたらす。一方、レバレッジの総コストがレバレッジを利用して得られた増額収入を超えると、株主は低い純投資収入を実現する。純利益への影響以外に、レバレッジの使用は株主に資本増加や切り下げの効果を拡大する。具体的には、ハイエンド市場では、IMFがレバレッジを使用しないよりも、レバレッジは通常より大きな資本増値を生じる。逆に、低迷している市場では、レバレッジの使用は通常、レバレッジのない基金よりも大きな資本減価償却につながる。基金がそのレバレッジ率を低下させることを要求または選択された場合、基金は、基金の信用スケジュールに基づいて適用される違約費用を発生させる可能性があり、不利な経済条件下に含まれる清算投資を必要とする可能性があり、これは資本損失を招く可能性があり、株主のリターンを低下させる可能性がある。レバレッジの使用により、投資マネージャーに支払われる投資管理費がレバーを使用しない場合よりも高くなり、運営コストが増加する可能性があり、総リターンを低下させる可能性がある。ある市場条件の下で, 基金は必要な程度や費用でレバーを使用できないかもしれない。これは基金がそのポートフォリオ戦略を実行することを阻止するか、または株主収益を低下させる可能性がある。レバー戦略が実行されたどの時期にも成功することは保証されない。

他の投資会社が直面しているリスクそれは.基金が投資会社に投資する資産の一部についてはオープンファンド，クローズドファンド，取引所売買ファンド，その他のタイプの集合投資ファンドであり，これらの資産は購入した投資会社組合証券のリスクを受け，基金の株主は比例配分された基金費用だけでなく，購入した投資会社の費用も間接的に負担する。したがって，ファンドが他の投資会社に投資する範囲では，株主は重複費用を負担する.投資閉鎖型基金に関連するリスクは通常、閉鎖型投資会社としての基金の構造に関連するリスクも含まれ、市場リスク、レバレッジリスク、資産純資産値に対する市場価格の割引リスク、逆買収条項リスクとbr}非多元化を含む。また、閉鎖基金の投資は希釈リスクに直面する可能性があり、即ち閉鎖基金が採用した策略、例えば配株、場合によってはその株価と基金の割合利息を下げる可能性がある。また、1940年の法案の制限は、基金を他の投資会社に投資する能力を必要な範囲に制限する可能性がある

アメリカ証券取引委員会は規則を採択しました12 d 1-4は、様々な条件に適合した場合に資金スケジュールを提供することを可能にし、本ルールおよび以前に与えられたいくつかの免除救済をキャンセルすることを可能にする。発効すると、ルール12 d 1-4は、他の投資会社に基金が投資する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、他の投資への投資を償還する基金の能力に著しく影響を与える可能性がある

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これはこのような投資の魅力を減少させる。本報告日まで、ルールおよび他の規制変化の影響は不明であるが、それらは、基金がその予想される投資戦略を達成する能力に影響を与えるか、または基金の損失を招き、株主に分配可能な課税収益を実現し、より大きなまたは予期しない費用を発生させるか、または他の不利な結果を経験する可能性がある

制限と非流動性証券リスクそれは.本基金は流動性に欠ける可能性のある投資プロジェクト (Br)に投資することができる即したがって，理想的な時間や価格で証券を売ることは困難かもしれない).非流動性証券とは、販売が容易でない証券を指し、いくつかの制限された証券を含むことができ、すなわち、証券法に基づく有効な登録声明がない場合には、公衆に転売することができない証券、またはそれらが登録されていない場合には、私的に協議された取引中または免除に基づいて登録された場合にのみ販売されることができる。非流動性投資は、証券が基金が希望する時間に売却できないか、基金帳簿に記載されている証券価値に近い価格で販売できないというリスクに関連する。制限された証券および非流動性証券は、しばしば、国の証券取引所または場外取引市場で流動性証券取引を販売するよりも多くの時間を必要とし、より高いブローカー費用または取引業者割引および他の販売費用をもたらす。転売証券に対する契約制限は，このような証券の発行者と購入者との交渉に起因するため，期限も範囲も大きく異なる。基金が契約権利を有する制限された証券を処分するために、基金はまずその証券の登録を要求される可能性がある。証券の売却決定から基金が証券の売却を許可されるまでの間にはかなりの期間がある可能性があり、その間に基金は市場リスクを負う

規則第144 A条証券リスクそれは.規則第144 A条証券は、公衆に登録販売されていないので、ある適格な機関の買い手にしか転売できないため、制限された証券とみなされる。既存または発展可能なルール144 A証券の機関市場は、このような証券に容易に決定可能な価値を提供することもできるし、そのような証券を迅速に販売する能力を提供することもできる。しかしながら、適切な時間または価格で規則144 A証券を売却することができない可能性がある十分な数の合資格機関のバイヤーが基金所有規則144 A証券を購入することに興味がある場合、基金は流動性リスクに直面する

規則S証券リスクそれは.ルールS証券は以下のように提供される証券法S規則に基づいて米国証券取引委員会に登録されていない非米国で発行される。法律や契約による転売の制限により、Sは証券の流動性が相対的に低い可能性があると規定している。Sルール証券の流動性は一般に登録証券よりも低いため、基金は、これらの頭寸を清算するために、公開取引証券よりも長い時間を必要とする場合があり、または必要な価格でこれらの頭寸を売ることができない可能性がある。さらに、その証券が公開取引されていない会社は、開示および他の投資家保護要件の制約を受けない可能性があり、これらの要件は、その証券が米国で公開取引されている場合、または他の方法で提供される場合に適用される。したがって、Sルール証券は高度な商業および財務リスクに関連し、基金が損失を被る可能性がある

個人不動産リスク。その基金の個人不動産への投資は追加的な危険を含む。例えば、賃貸契約違反、1つまたは複数のテナントの契約終了、または大家とテナントとの間の紛争は、基金の収入および純収入を減少させる可能性がある。これらの場合のいずれも、その間に収入が大幅に低下したり、物件に収入がなかったりする長い期間をもたらす可能性がある。このような状況が発生すれば、基金の業務成果に悪影響を及ぼす可能性がある

基金の財務状況及びその分配能力は、破産、資金不担保又は破産を含む任意の主要テナントが遭遇する財務困難の悪影響を受ける可能性がある

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業務が不景気であるか、または任意の主要テナントがリース期間満了時に契約を継続しないか、または関係を延長する。破産中のテナントは、破産手続において未払い賃貸料または利息を徴収する能力を制限することができる。さらに、テナントの破産やその他の違約を処理することは、経営陣の注意をそらす可能性があり、基金brに多くの法律および他のコストを発生させる可能性がある

挑戦に満ちた経済·賃貸市場環境では、不動産へのファンドの投資が圧力にさらされる。個人不動産投資ができなければこれらの物件のすべてまたはほぼすべての空間を再賃貸または継続する場合、継続賃貸または再賃貸の賃貸料が予想を著しく下回る場合、またはこれらの目的のための投資準備金証明が不足している場合、基金の純収入は減少し、現金分配を減少またはキャンセルする必要がある可能性がある

当基金は、個人商業不動産の株式投資を購入する際には、限定保証しか受けられません。限定保証された財産を購入することは、基金がその財産に投資する可能性のある資本の一部または全部を損失するリスクを増加させ、財産の価値の低下をもたらし、かつ限定保証の範囲内にないという問題が生じた場合、その財産の賃貸料収入損失のリスクを増加させる。上記のいずれかの結果が生じた場合、基金の業務、財務状況及び業務結果及び基金の分配能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

ファンドの個人不動産への投資は、普通株や米政府証券など、他の多くの証券を大きく下回る見通しだ

不動産投資信託基金にはリスクが付属している。不動産投資信託基金子会社への投資は不動産直接所有権に関するリスクの影響を受ける。不動産投資信託基金付属会社および基金は、不動産市場全体の変化の影響を受ける可能性があり、不動産投資信託基金付属会社が所有する任意の物件の価値変化、あるいは不動産投資信託基金付属会社が所有する任意の住宅ローン(価値の変化は、全体の不動産市場状況や特定の物件に関する問題の影響を受ける可能性がある)。不動産投資信託基金子会社の対象資産が特定の業界で使用されている物件に集中していれば、その子会社はその業界に関するリスクに直面する。各不動産投資信託基金子会社は基金全額で (優先株株主を除く)を所有する

基金等の規制されている投資会社に適用される“国内収入法”に規定されている制限は、プライベート不動産への投資を制限したり、このような投資を招く構造が少ない税金優遇の態度。各不動産投資信託基金子会社は多元化することはなく、深刻なキャッシュフロー依存、融資不足、金利変化、借り手の早期返済と違約、自己清算、不利な経済状況、税法の不利な変化、および1940年の法案に基づいて免除を維持できなかった可能性の影響を受けるだろう。任意の賃貸料収入または不動産処分収入は、不動産投資信託基金子会社がその税務地位を維持する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、これは不利な税務結果をもたらす。どの不動産投資信託基金子会社も、経済的に不適切なときに保有株式を清算する必要があるというリスクに直面している

不動産投資信託基金付属会社を通じて投資を行い、基金は不動産投資信託基金付属会社の費用及び支出(運営コスト、取引費用、行政及び信託費用、法律費用及び信託費用を含む)を負担する。したがって、直接投資に比べて、不動産投資信託基金子会社による投資は、当該基金がより高い運営費用を負担する可能性がある

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REIT子会社が担保融資を保有している場合、(1)金利が低下している時期には、人によっては早期返済傾向にある可能性があり、これはREIT子会社が発行する証券の収益率を減少させる可能性があること、および(2)金利が上昇すると、固定金利債務におけるREIT子会社の投資価値が低下することが予想される

不動産投資信託基金子会社の多元化は、限られた数の物件、狭い地理的地域、または単一タイプの物件に投資する可能性があるため、限られている可能性がある。不動産投資信託基金子会社が所有するプライベート不動産投資は国家証券取引所で取引されないため、その中での投資は流動性に乏しい。このような投資はまた公開取引された不動産投資よりも評価が難しい

不動産投資信託基金の付属会社であるため、基金は、関連不動産価値の変化、不動産需要の変動、テナント違約および市場賃貸料の低下の影響を受ける。不動産投資信託基金子会社が担保融資に投資したり、他の方法で受取利息から収入を得たりすれば、発行された信用の質、借り手の事前返済や違約、市場金利の変化の影響を受け、金利リスクの影響を受けやすい可能性がある

各不動産投資信託基金子会社は、基金への分配のためにキャッシュフローを生成する能力に依存する可能性がある。不動産投資信託基金子会社への基金の投資は、これらの投資から受け取った現金以上の収入を基金が確認する可能性があるため、基金は、分配のために有利でない場合を含む組合せ投資を売却する必要がある可能性がある。不動産投資信託基金付属会社に投資することにより、基金は間接的に当該不動産投資信託基金付属会社の投資に関するリスクに直面している。不動産投資信託基金子会社は、完全所有の特殊目的会社を介して不動産や不動産関連の投資に投資することができる。REIT子会社はいずれも1940年法案に基づいて登録されていないため、REIT子会社である投資家は、登録投資会社の投資家への保護を受けない。基金と不動産投資信託基金付属会社が根拠とする米国の法律の変化は、規則下の規定を含めて、基金および/または不動産投資信託基金付属会社が予想通りに運営できず、基金およびその株主にマイナス影響を与える可能性がある。不動産投資信託基金付属会社への所有権と投資閉鎖管理投資会社は比較的に斬新な投資戦略である。投資会社と不動産投資信託基金の法定と規制制度との違いを管理することに適用され、不動産投資信託基金付属会社が規則に基づいて不動産投資信託基金としての資格に追加の挑戦やリスクをもたらし、不動産投資信託基金付属会社および基金が追加の税務責任を負担し、基金の現在の収入を減少させる可能性がある

不動産投資信託基金の子会社は契約違反や破産する可能性がある。各不動産投資信託基金子会社は独立した会社として運営され、は自分の会社の手続きを遵守する(すなわち、自分の単独の帳簿と記録を保存し、自分の名義と代表で自分を代表して契約に署名する)。したがって、債権者及びその他の請求人は、不動産投資信託基金付属会社及びその資産を求めて、不動産投資信託基金付属会社に対する債権を決着させるしかない。基金保証不動産投資信託基金付属会社の債務又は債務がない限り、不動産投資信託基金付属会社に対する債権者及びその他の請求人は、基金に対して一般的な請求権を有することはない。すべてのREIT子会社は、このようなクレームに対抗するために、自分の法的コストに責任を負っているが、これらの法的コストは、その見返りを減少させ、最終的に基金株主のリターンを減少させる可能性がある。各不動産投資信託基金の子会社は、通常自分の債務や義務に責任を負うように組織されるが、

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債権者やREIT子会社に対する他のクレーム者が基金の資産を獲得しようとしない保証はなく、基金の資産を法的根拠がない場合であっても同様である。基金はこのようなクレームに異議を唱えるつもりだが、ある程度、法的費用を招き、株主への見返りを減らす可能性がある

不動産投資信託基金付属会社は、投機またはヘッジ用途として派生ツールを使用することができる非ヘッジ目的(すなわち、総リターンの増加を求める)である。不動産投資信託基金子会社は、投資やその他の目的によりレバレッジが生じる可能性があり、そのボラティリティを増加させる可能性がある。不動産投資信託基金子会社は、その価格が市場変動の影響を受ける可能性のあるマイクロ企業を含む時価に限定されることなく、制限されずかつ非流動性の投資および株式証券に投資することができる

潜在的利益衝突リスクそれは.投資管理人及びその付属会社は、世界規模で広範な金融サービス及び資産管理活動に参加し、正常な業務過程においてその利益又は他の顧客の利益が基金の利益と衝突する可能性のある活動に従事することが可能である。投資管理人及びその付属会社は、基金に類似した投資案に従った他の基金及び適宜管理されている口座に投資管理サービスを提供する。1940年の法案の要求によると、投資管理人とその付属会社はこのような活動に従事し、第三者からサービス補償を受ける予定だ。投資マネージャーまたはその付属会社は、基金と任意の投資機会、考え、または戦略を共有する義務がない。したがって、投資管理人及びその付属会社の他の口座は、基金と適切な投資機会を争う可能性がある。したがって、基金投資活動の結果は、投資管理人またはその付属会社が管理する他の口座の結果とは異なる可能性がある, 投資管理人またはその付属会社が管理する1つまたは複数の独自口座または他の口座が利益を達成している間、基金は損失を被る可能性がある。投資管理人に関する投資専門家は、基金とは無関係な他の投資活動に積極的に参加し、すべての時間を基金の業務や事務に用いることはできない。投資管理人及びその付属会社は、潜在的利益衝突を解決するための政策及びプログラムを採用し、投資管理人及びその付属会社が管理する口座間に公平かつ公平な方法で投資を割り当てる。基金は投資マネージャーが投資マネージャーの投資専門家と高級管理者、及び投資マネージャーの投資専門家と高級管理者がその投資とポートフォリオ管理活動の正常な過程で発生した情報と取引フローに接触できるかどうかに大きく依存する。投資マネージャーの上級管理職と投資専門家は、基金の投資を探し、評価、分析、監視する責任がある。基金の今後の成功は、高度管理チームと投資管理人の投資専門家の継続的なサービスに依存する。

投資管理人は、基金が1940年法案第17条の制約から保護されることを許可する命令を受けない限り、関連会社と共に何らかの交渉投資を促進しないか、またはそのような投資が投資会社法第17(D)条または米国証券取引委員会における第17(D)条の解釈によって禁止されない限り、またはそのような投資が投資会社法第17条(D)条または米国証券取引委員会における第17(D)条の解釈によって禁止されない限り、投資を促進しないだろう行動しない手紙や他の利用可能な指導。個人不動産投資は、この基金を含む複数のCohen&Steers基金によって所有される可能性がある。投資マネージャーは、複数のファンドを1つの個人不動産投資に投資させることは、費用がより大きな資産ベースで分担されるため、株主に規模経済をもたらす可能性があると考えている。しかし、他のCohen&Steers基金と一緒に投資するには一定のリスクがある。

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同じプライベート不動産投資に投資するファンドは、プライベート不動産投資に対して類似した投資戦略を持つため、投資の獲得、保有、処分の面で一致している可能性が高いが、1つのファンドの戦略は変化し、br投資に投資することを望まなくなる可能性がある。この場合、個人不動産投資における権益を処分する能力が制限される。同様に、投資された他の基金のすべての人は、投資における彼らの権益を処分することを望んでいるかもしれないし、投資を不利と思う時間または価格で投資を売る必要があるかもしれない

不動産合弁リスク それは.この基金は不動産投資信託基金の付属会社が第三者と不動産合弁企業を設立して投資することができる。基金は共同企業やその他の投資にも投資することができる手配や参加を共有する.このような投資は、例えば、以下のリスクおよび利益衝突を含む他の投資方法には存在しないリスクに関連する可能性がある

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投資中の不動産合弁パートナーは借金や破産をしない可能性がある；

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不動産共同経営者詐欺やその他の不正行為

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合弁パートナーは通常日常の仕事投資の統制、及び不動産合弁企業及び合弁企業の財産所有権に何らかの影響を与える重大な決定における基金の権利、例えば財産の売却又は財産の利益のための追加出資は、通常制限される。これらの要素は、基金がその不動産合弁パートナーに反対される行動をとることを阻止する可能性がある；ある不動産合弁手配によると、いずれの側も一方的に合弁企業のいくつかの活動を指導する権利がなく、場合によっては、現金分配、備蓄または提案された投資売却や再融資の面で行き詰まってしまう可能性があり、このような行き詰まりは不動産合弁企業に悪影響を及ぼす可能性があり、これは不動産合弁企業の運営と収益力および/または基金が不動産合弁企業から分配された金額と時間に悪影響を与える可能性がある

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不動産合弁パートナーの経済的または商業的利益または目標は、例えば、不動産の経営を含む基金の商業利益または目標といつでも衝突または抵触する可能性がある

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税務目的のため、不動産合弁パートナーの構造は基金と異なる可能性があり、これは利益衝突を引き起こす可能性がある

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基金は通常不動産合弁パートナーに依存して管理されています不動産合弁企業の日常業務と基礎資産、不動産合弁企業のための財務情報、およびこれらの義務を適切に履行できなかったいかなる場合も基金の業績と業務結果にマイナス影響を与える可能性がある

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不動産合弁パートナーは支配権変更を経験する可能性があり、これは不動産合弁パートナーの新管理層の経験不足や基金との利益衝突を招き、基金の業務を混乱させる可能性がある

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不動産合弁パートナーは、基金指示または要求または基金政策または目標に違反する行動をとる可能性がある

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不動産合弁企業の条項は、有利な条件でその権益を第三者に売却または譲渡することを望む基金の能力を制限する可能性があり、流動資金の減少を招く可能性がある

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基金またはその不動産合弁パートナーは、基金が本来このような取引を開始しないときに、基金にその資本を売却させたり、そのパートナーの権益を獲得させる権利がある

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不動産合弁パートナーは基金の計画を十分に支援するための十分な人員または適切なレベルの専門知識を持っていないかもしれない

また、基金とその不動産合弁パートナーとの間の紛争は、訴訟や仲裁を招く可能性があり、基金の支出を増加させ、基金の管理者や受託者が基金の業務に時間と集中を集中できないようにする。上記のいずれも基金に債務を負担させ、当該不動産合弁パートナーとの投資収益を低減することが可能である

資金調達のリスクを追及する。場合によっては、基金商業不動産の融資は基金に追加することができる。一般的に、商業不動産融資の構造は以下のとおりである借入者に対する無請求権、すなわち借款違約が発生した場合には、借主又は借入者のいずれかの親の他の資産の請求権ではなく、貸手が借入担保となる財産に対する請求権を制限する。しかしながら、融資者は、一般に、借り手が融資文書に違反するいくつかの悪意または他の意図的な行為の影響から貸手を保護するために、信頼性の良い親会社にいわゆる請求権保証を締結することを要求する

リスクを見積もる。基金は推定リスク、即ちデータの不完全、市場不安定或いは人為的なミスなどの要素のため、基金投資の1つ或いは複数の資産定価が正しくないリスクに直面している。基金が資産により高い価値を与え、これらの資産の価値がその後市場要因によって低下または上昇できなかった場合、基金の投資収益は予想を下回り、損失を受ける可能性がある。基金推定基準のパラメータ範囲内で、基金資産を評価するための推定方法、特に基金の個人不動産投資は、主観的判断と予測に関連し、最終的には実現できない可能性がある。資産価値の最終的な実現は、基金制御以外の経済、市場、その他の条件、および投資マネージャーと基金独立評価会社の制御に大きく依存する。急速に変化する市場状況や重大な事件は、基金の1日当たりの資産純値に直ちに反映されない可能性がある

Liborリスク：多くの金融商品はロンドン銀行間の同業借り換え金利(LIBOR)とリンクし、支払い義務、融資条項、ヘッジ戦略或いは投資価値を確定する。Liborは主要国際銀行間の短期ヨーロッパドル預金の見積金利です。英国金融市場行為監督局(FCA)の責任者でロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)管理人ICE Benchmark Administration(IBA)は2021年末に大多数のLIBOR設定の発表を停止し、IBAは2023年6月30日以降に大多数のドルLIBOR設定の発表を停止する予定だ。また、世界の規制機関は、限られた例外を除いて、2021年以降はロンドン銀行間の同業借り換え金利に基づく新たな契約を締結してはならないと発表した。規制機関の行動は、多くの主要通貨のLIBORの代替参考金利(例えば、ドルLIBORの担保付き隔夜融資金利(SOFR)とポンドLIBORのポンド隔夜銀行間平均金利)を確立した。他国は短期融資のために自国通貨建ての代替参考金利を導入しており、世界は代替金利について共通認識に欠けている

2022年3月、米国連邦政府は、LIBOR法案に記載されているように、特定の既存契約においてLIBORに代わるプロセスを確立するための“調整可能金利(LIBOR)法案”(LIBOR Act)を公布した。一般に，LIBORに記述されている予備条項を含まない契約については

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ACT，FRB理事会が提案した基準代替は，2023年6月30日以降に契約中のドルLIBOR基準を効率的に代替する.提案された基準置換は、いくつかの利益差調整および変化に適合する基準置換を含む、ニューヨーク連邦準備銀行が発表したSOFRに基づく。2022年12月16日、連邦準備委員会はロンドン銀行間の同業借り換え金利法案を実施する最終規則を採択した。最終規則は、FRB取締役会が選択した代替基準金利を選択または使用するために、ロンドン銀行間同業借り換え金利法案に含まれる安全港保護措置を再確認した。“ロンドン銀行同業借り換え金利法案”によると、最終規則は、FRB委員会が選定した基準金利を採用したロンドン銀行間同業借り換え金利契約が、ロンドン銀行の同業借り換え金利を置き換えた後に中断または終了しないようにすることも目的としている

発行者および融資者が、新しいおよび既存の契約またはツールにおいてより多くの条項を増加させることを望んでいるかどうか、提案された代替率が適切であるかどうか、および既存の契約およびツールを修正する過程がまだ不明であるかどうかは、依然として不確実性および危険がある。したがって，LIBORを放棄することはLIBORにリンクした市場のボラティリティや流動性の増加を招く可能性があり，LIBORに関する投資やLIBORを利用した発行者の投資の価値低下，推定値の不正確さや支払金額の計算誤り，借入金や再融資の難しさが増加し，ヘッジストラテジーの有効性が低下し，基金の業績や資産純値に悪影響を及ぼす可能性がある。また、どの代替参照レートもあまり有効ではない代替品である可能性があり、基金が長期的に不利な市場状況にある可能性がある。ロンドン銀行間同業借り上げ金利を基準とした役割が過渡期内に悪化する可能性があるため、これらの影響はロンドン銀行間同業借り上げ金利の発表を停止する前に発生する可能性がある

担保融資と資産支援証券リスクそれは.住宅ローン関連証券に関連するリスクは、(1)関連住宅ローン物件およびこれらの物件を有する借り手の表現に関する信用リスク、(2)経済状況や環境の不利な変化、住宅物件ローン保証の住宅ローン証券よりも、あるタイプの商業物件ローンによって保証される住宅ローン関連証券に悪影響を及ぼす可能性がある、(3)早期返済リスクは、住宅ローン関連証券の価値の大幅な変動を招くことができる、(4)支払われた保険料の全部または一部を損失する；及び(5)証券の市場価値低下は、金利の変化によるものであっても、基礎担保担保の早期返済であっても

担保ローン関連証券によるリスク以外に、資産支援証券はいくつかのリスクに関連している：(1)基本的に、これらの証券は担保ローン関連証券と同じ担保担保権益を有しておらず、借り手の支払い能力に依存している；(2)クレジットカードの売掛金は通常無担保であり、債務者はいくつかの州と連邦消費信用法律の保護を受ける権利があり、その中の多くの法律は債務者にクレジットカード上のある借金を相殺する権利を与え、それによって満期残高を減少させた。和 (3)多くの自動車売掛金の発行者は，事業者が対象債務の占有を保留することを許可する.これらの債務を他方に売却すれば、購入者は関連自動車の売掛金保有者よりも高い権益を得る可能性がある。また、自動車受取金の典型的な発行は、大量の車両および国家法律で規定された技術的要求に関連するため、自動車受取受取人の受託者は、このような入金を支援するすべての債務に対して有効な保証権益を有していない可能性がある。場合によっては、回収された担保は、このような証券に対する支払いを支持できないかもしれない

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税務リスクそれは.本ファンドは、優先証券または他の連邦所得税処理が不明確な証券または国税局が再同定を必要とする可能性のある証券に投資することができる。国税局が基金投資の税務性質やこのような投資収入の税務処理を疑問視することに成功した場合、基金は監督された投資会社に適用される税務要求を遵守することがより難しいかもしれない

他のリスク考慮要因

リスクを自主的に管理するそれは.積極的に管理されているポートフォリオとして、ファンド投資の価値が低下する可能性があり、発行者の財務状況が変化する可能性があるため(管理業績、需要減少や全体的な市場変化などの要因により)、金融市場が変動したり、全体的な価格が低下したりする可能性があり、あるいは投資マネージャーの投資スキルが基金の投資目標を実現できない可能性や基金の投資業績にマイナス影響を与える可能性がある

ポートフォリオの運転リスクそれは.基金は適切とされた場合にポートフォリオ取引を行うことができるが、短期取引は基金投資目標を実現する主な手段としては使用されない。ポートフォリオの回転率に制限はなく、投資マネージャーが投資を考慮してこのような行動をとる必要があると考えた場合には、保有時間の長さを考慮せずに投資を売却することができる。ポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するブローカー手数料や他の取引費用も増加する。ポートフォリオの高回転率は基金が純短期資本収益を実現する可能性があり，株主に分配する際には，これらの収益を一般収入としてこれらの株主に納税する

反買収条項それは.基金会社の定款及び定款のいくつかの規定は、他の実体又は個人が基金統制権を獲得したり、基金構造を変更する能力を制限することができる。これらの規制の効果は，株主が現行の市場価格よりも高い割増で株式を売却する機会を奪ったり，ファンドのオープンファンドへの転換を阻止したりする効果がある可能性がある

地政学的リスク： 近年と同様の世界的事件、例えば戦争(ロシアのウクライナへの軍事侵入を含む)、テロ、自然または環境災害、国家不安定、感染症流行病または流行病、例えば新冠肺炎ウイルスおよびその変種(新冠肺炎)によるbr市場不安定、債務危機および降格、禁輸、関税、制裁および他の貿易障壁、ならびに他の政府貿易または市場制御プログラム、1つの国がそれぞれの連合および関連する地政学的事件から離脱する可能性がある。市場変動を招く可能性があり、米国や世界経済·金融市場に長期的な影響を与える可能性がある。サプライチェーン中断或いは大口商品或いはその他の経済投入の供給或いは価格の重大な変化は全世界の証券市場と個別の国、地区、部門、会社或いは業界に重大かつ予期しない影響を与える可能性がある。世界のある地域で発生する事件は、事件の影響を直接受けていない業界や地域に悪影響を及ぼす可能性がある。また、これらの事件及び国内外の政治と経済条件の他の変化は、個人発行者或いは関連発行者グループ、証券市場、金利、二級市場、信用格付け、インフレ、投資家感情及びその他の基金投資価値に影響を与える要素に不利な影響を与える可能性がある

新冠肺炎の長期的な経済結果は予測が困難であるにもかかわらず，それはすでに促進された

市場変動、インフレ、そして体系的な経済疲弊を引き続き悪化させるかもしれない。新冠肺炎と

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その蔓延を抑制する努力は、他の以前に存在した政治、社会、経済、市場、金融リスクを悪化させる可能性もある。また、米国政府と欧州、アジア、その他の地域の他の中央銀行は、新冠肺炎に対応するための一括経済救済計画を発表および/または採用した。どのような計画の終了も市場低迷，中断，変動を招く可能性があり，特に市場が終了すると考えるのは時期尚早である.新冠肺炎疫病及びその影響はまだ続くと予想されるため、経済見通し、特にある業界と企業の経済見通しは、本質的に依然として不確定である

2020年1月31日，連合王国(UK)が欧州連合(EU)(略称イギリス退欧)から離脱し，2020年12月31日に終了する過渡期が開始された。EU-イギリス貿易と協力協定はイギリスとEU(TCA)の未来の関係を規範化する二国間貿易と協力協定であり、2021年1月1日に一時的に発効し、2021年5月1日に正式に発効するが、関係の重要な面はまだ解決されておらず、さらなる交渉と合意が待たれる。イギリスの離脱はヨーロッパと世界市場の変動を招き、イギリスとヨーロッパ全体の金融市場にマイナスの長期的な影響を与える可能性がある。英国のEU離脱の潜在的な結果については、新貿易協定の交渉がどのように行われるか、英国のEU離脱が他の国もEU離脱の可能性を増加させるかどうかは、まだかなりの不確実性がある。この不確定な時期には、イギリス、ヨーロッパ、より広範なグローバル経済への負の影響は巨大である可能性があり、市場変動性の増加と流動性不足、政治、経済、法的不確実性、およびヨーロッパに深刻な依存を持つ企業の経済成長の鈍化を招く可能性がある

2022年2月24日、ロシアはウクライナに対して大規模な侵入を発動し、すでに存在していた地政学的緊張を大幅に激化させた。米国と他の多くの国はすでにロシア、ロシア個人と実体、ベラルーシに対して様々な経済制裁を実施している。軍事行動、実施された制裁、および取られた他の懲罰的行動(ロシアのこのような制裁および行動に対するいかなる報復反応も含む)と、それによる欧州および世界での妨害の程度および持続時間は予測できないが、グローバルサプライチェーンの中断、インフレ圧力の増加、経済活動の減少を含む世界経済、証券市場、大口商品市場に重大かつ深刻な悪影響を及ぼす可能性がある。基金のエネルギー部門への開放については、基金は特にこれらのリスクの影響を受けやすいかもしれない。これらの干渉はまた、基金のポートフォリオの評価を困難にし、基金のいくつかの投資を流動性に不足させる可能性がある。他の通貨に対するドルの切り上げや切り下げは、基金の非ドル通貨建ての投資に悪影響を及ぼす可能性がある。米国または世界の金融市場に影響を与える類似のイベントがいつ発生する可能性があるか、のようなイベントが生じる可能性のある影響、およびこれらの影響の持続時間を予測することは困難である

規制リスク：米国政府は複数の法規を提出し、採択しており、これらの法規は基金と共同基金業界全体に長期的な影響を与える可能性がある。米国証券取引委員会の最終規則、関連要求、報告および開示の現代化の改正、およびこれから登場する可能性のある他の法規は、基金が取引に従事する能力を制限し、および/または基金の全体支出を増加させる可能性がある。登録投資会社のデリバティブ使用方式のルール18 F-4を規範化するほか、米国証券取引委員会、国会、各取引所および国内外の規制·自律機関は、登録投資会社が派生商品を使用する場合を審査しており、基金が使用するツールの性質や範囲に影響を与える可能性がある。基金とその投資の道具は今後新しいまたはより多くの規制によって制限されるかもしれない。これらすべての法規の完全な範囲は不明であるが

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これらの条例および行動は、基金およびその投資ツールおよびその投資戦略を実行する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、気候変動規制(例えば、脱炭素立法、温室効果ガス排出削減の他の強制的な制御措置または関連開示要求)は、基金またはその投資に重大な影響を与える可能性があり、他に加えて、履行コストや基礎会社の運営コストや資本支出を増加させる可能性がある。同様に、他の国の規制動態は基金に予測不可能な悪影響を及ぼす可能性がある。

ネットワークセキュリティのリスクですインターネットなどの技術をますます使用し、コンピュータシステムに依存して必要な業務機能を履行するに伴い、基金とそのサービス提供者(投資管理人を含む)は、ネットワーク攻撃および(または)他の技術故障による業務および情報セキュリティリスクを受けやすい可能性がある。一般に，ネットワーク攻撃は故意であるが，意図しないイベントは類似した影響を与える可能性がある.ネットワーク攻撃には、オンラインまたはデジタル方式で維持されているデータを窃盗または破壊し、合法的なユーザのウェブサイト上の情報またはサービスへのアクセスを阻止し、機密情報を不正に発行し、資産を流用し、運営中断を引き起こすことを目的とした不正アクセスデジタルシステムが含まれる。ネットワーク攻撃はまた、例えば、不正アクセスを必要としない方法で行われる可能性があるサービスを拒否する。基金、投資マネージャ、委託者、譲渡エージェントまたは他の付属または第三者サービスプロバイダのための成功したネットワーク攻撃またはセキュリティ障害は、基金またはその株主に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ネットワーク攻撃は株主取引の処理を妨害し、基金がその資産純資産値を計算する能力に影響を与え、個人株主情報或いは基金機密情報の漏洩を招き、取引を阻害し、名声損害をもたらし、基金を規制罰金、処罰又は財務損失、精算或いは他の賠償コスト、及び追加のコンプライアンスコストに直面させる可能性がある。さらに、ネットワークセキュリティホールまたは他の運営および技術的中断または障害のため、取引所または市場は、特定の証券または市場全体の取引停止を閉鎖または発行する可能性があり、これは、基金が特定の証券または金融商品を売買できないか、またはその投資を正確に価格設定することができない可能性がある。基金はネットワーク攻撃防止のための業務連続性計画やシステムを策定しているが，これらの計画やシステムには何らかのリスクが明らかにされていない可能性も含めて固有の限界がある.基金が投資する証券の発行者にも類似したタイプのネットワークセキュリティリスクが存在し、これはこのような発行者に重大な不良結果をもたらし、基金のこのような証券への投資価値を縮小させる可能性がある

基金および投資管理人は、基金第三者サービス提供者のネットワーク攻撃またはセキュリティまたは技術障害に影響を与える能力が限られている可能性がある。基金はネットワーク攻撃の影響を防止または減少させるための業務連続計画やシステムを策定しているが，このような計画やシステムは固有の制限を受けている

投資制限

基金は特定の投資制限を採用した。このような制限の下で基金はできません

(非臨時目的の借金を含む)優先証券を発行するが、1940法案に規定されている制限を満たしていないか、またはその資産を質権するが、そのような発行または借金または許可された投資戦略に関連する資産は保証されない

上記の規定にもかかわらず、基金は一時的な目的で総資産の5%以下のお金を再借入することができる

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他の人が発行した証券の引受業者を担当するが、基金が証券処分に関する引受業者とみなされる可能性がある場合は除外する

不動産、不動産担保または商品を売買するが、基金は、不動産投資信託基金と、不動産またはその中の権益を担保とする証券とを含む不動産または不動産業務を経営する会社の証券に投資することができ、基金は、不動産またはそのような証券に対する基金の所有権によって違約、清算、または他の方法で不動産権益を分配することによって得られた不動産または担保融資を保有および売却することができる

売買商品或いは商品先物契約であるが、基金は金融先物契約、そのオプション及びこのような類似ツールを除いて投資することができる

他人に融資を提供するが，その保有する証券を貸し出すことを除く(ただし超えてはならない総資産の3分の1)は、買い戻しプロトコルを使用することによって、債務証券を購入することによって、

その総資産の25%以上を不動産業界以外のいずれかの業界の発行者の証券に投資し、基金総資産の少なくとも25%をその業界に投資するが、このような制限は、米国政府またはその機関またはbrツールによって発行または保証される債務には適用されない

石油、天然ガス、または他の鉱物探査プロジェクト、開発プロジェクトまたはレンタルに投資するが、基金は、そのような活動に従事している会社の証券の全部または一部を購入することができる

その資産に対して質権、担保または質権を行うが、借入金の許可に関するものは除く。

本稿で述べた1~6号投資制限は，基金の基本政策として採用されている。1940年の法案によると、IMFの未返済や議決権証券の多数保有者が承認されておらず、基本政策を変えることはできない

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基金の管理

基金の業務と事務は取締役会の指導の下で管理されている。取締役会は、基金とその投資マネージャー、管理人を含む基金とサービスを提供する個人または会社との間のすべての重要な合意を承認した共同管理人，管財人，譲渡代理.基金の管理日常の仕事業務はその高級管理者、投資マネージャー、管理人と共同管理者に許可されているが、常に基金の投資目標と政策を遵守し、取締役会の一般的な監督を受けなければならない

基金取締役会と官僚及びその少なくとも過去5年間の主な職業は以下のとおりである

名前または名前、住所および

生年¹

務めたポスト

基金を持って

任期.任期

オフィス²

主な職業

少なくともあるのは

過去5年間

(他を含む)

重役を務める

量

範囲内の資金

基金.基金

複合体

監督者

役員.取締役

(含む)

基金)

長さ

時間の流れ

世話をする³

興味のある役員⁴

ジョセフ·M·ハーヴィー

1963

役員、議長

次の役員選挙まで

2022年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者を務め、2003年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者総裁を務め、2022年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者を務め、2004年からCEOを務めている。2003-2019年にCSCM首席投資家を担当します。これまで、中証金投資研究の上級副総裁と取締役。

2014年以来

アダム·M·ドレツィン

1964

役員.取締役

次の役員選挙まで

2003年からCSCM首席運営官，2004年からCNS首席運営官を務めた。2005年から2021年までこの基金の最高経営責任者の総裁を務めた。

2021年以来

独立役員

マイケル·G·クラーク

1965

役員.取締役

次の役員選挙まで

最高財務官；2006年から2011年まで、総裁はドイツ銀行投資管理会社の最高経営責任者兼取締役CEOを務めた。

2011年以来

(次ページの続表)

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(表が1ページ続く)


名前または名前、住所および生年¹	務めたポスト基金を持って	任期.任期オフィス²	主な職業少なくともあるのは過去5年間 (他を含む) 重役を務める	量範囲内の資金基金.基金複合体監督者役員.取締役 (含む) 基金)	長さ時間の流れ世話をする³

ジョージ·グロスマン 1953	役員.取締役	次の役員選挙まで	弁護士です。	21	1993年以来

ディーン·A·ユンケン 1959	役員.取締役	次の役員選挙まで	CFA；2018年7月からSigFig(登録投資顧問)顧問、2004年から2014年まで富国銀行首席投資官、2011年から2014年まで富国銀行富、ブローカーと退職グループ首席投資官を務めた；2013年から2015年まで、前CFA協会Claritas諮問委員会メンバー兼主席；2015年から2022年まで、バートリー大学前兼任教授兼駐在幹部；2010年から2022年まで、ベゼル大学基金会前取締役会メンバー兼投資委員会メンバー；2010年から2015年まで、前国家首席投資官サークル企業執行取締役会メンバー；ウィスコンシン大学河滝基金会理事会のメンバーを経て、1996年から2004年まで、アメリカ陸軍退役軍人、湾岸戦争。	21	2015年以来

(次ページの続表)

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(表が1ページ続く)


名前または名前、住所および生年¹	務めたポスト基金を持って	任期.任期オフィス²	主な職業少なくともあるのは過去5年間 (他を含む) 重役を務める	量範囲内の資金基金.基金複合体監督者役員.取締役 (含む) 基金)	長さ時間の流れ世話をする³

ジェラルド·J·マジンニス 1955	役員.取締役	次の役員選挙まで	2006年から2015年まで、畢馬威会計士事務所フィラデルフィア事務所管理パートナー；2002年から2008年まで、畢馬威ペンシルベニア州監査業務主管パートナー；2014年から2015年まで、ペンシルベニア州公認会計士協会(PICPA)総裁；2012年から2016年まで、PICPA取締役会メンバー；2013年から2017年まで、アメリカ公認会計士協会(AICPA)理事会メンバー；2015年から2020年まで、AICPA基金会取締役会メンバー；2020年からInTest Corporation取締役会メンバーと監査委員会議長を務めた；2022年からCentri Consulting LLC顧問委員会議長を務めた。	21	2015年以来

ジェーン·F·マグピン 1960	役員.取締役	次の役員選挙まで	総裁は、2013年から潜在力を発掘し、2011年から2013年まで、取締役高級取締役社長、2008年から2011年まで、富管理担当者、総裁、2005年から2008年まで、アメリカ銀行プライベート銀行、その前に、総裁、2003年から2004年まで、艦隊プライベート顧客グループの副総裁を執行した。	21	2015年以来

(次ページの続表)

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(表が1ページ続く)


名前または名前、住所および生年¹	務めたポスト基金を持って	任期.任期オフィス²	主な職業少なくともあるのは過去5年間 (他を含む) 重役を務める	量範囲内の資金基金.基金複合体監督者役員.取締役 (含む) 基金)	長さ時間の流れ世話をする³

ダフニー·L·リチャーズ 1966	役員.取締役	次の役員選挙まで	総裁は2016年からライチ港湾管理会社の首席情報官を務めている 2015年からバークシャー·ハサウェイTaconicコミュニティ財団投資委員会のメンバーを務め、2016年から東北ダチス基金顧問委員会のメンバーを務め、2015年から2022年までカーディカ管理会社の前独立取締役を務め、1999年から2014年までベゼマー信託会社で働き、1996年から1999年までフランク·ラッセル社で働いた。スイス連合銀行は1993年から1996年まで在任した；スイス信用は1990年から1993年まで在任した；ハンブロス国際リスク投資基金は1988年から1989年まで在任した。	21	2017年以来

(次ページの続表)

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(表が1ページ続く)


名前または名前、住所および生年¹	務めたポスト基金を持って	任期.任期オフィス²	主な職業少なくともあるのは過去5年間 (他を含む) 重役を務める	量範囲内の資金基金.基金複合体監督者役員.取締役 (含む) 基金)	長さ時間の流れ世話をする³

ラモーナ·ロジャース--ウィンザー 1960	役員.取締役	次の役員選挙まで	CFA；2021年3月からCapital Southwest取締役会のメンバーを務め、2020年からトーマス·ジェファーソン大学の取締役会メンバーを務め、2012年から2019年まで西北互助投資管理会社の公共投資部取締役を管理し、2016年から2019年までミルウォーキー映画有限責任会社の取締役会メンバーを務める。	21	2021年以来

¹	各役員の住所はニューヨークパーク通り280号、NY 10017です

²	2008年3月12日、取締役会は75歳になった当時の12月31日に取締役会を退職しなければならない強制退職政策を採択した

³	サービスの時間長は、取締役が初当選またはコーエン&スティール基金総合体のいずれかの基金に任命された年を代表する

⁴	？“1940年法案”で定義された利害関係者は、CSCM(利害関係者取締役)と関連があるため基金のメンバーとされている

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基金官(ハーヴィーさんを除く、その伝記は前文を参照)、彼らの住所、生年、および少なくとも過去5年間の主な職業は以下のとおりである


名前または名前、住所および生年 ¹	務めたポスト基金を持って	少なくとも過去5年間の主な職業	長さ合計個の時間サービス²

ジェームズ·ギランザ 1966	社長と最高経営責任者	総裁は2014年から中証金常務副会長を務めている。これまで、上級副総裁は2006年から中証金で働いてきた。	2006年以来

アルバート·ラズカーイ 1977	財務主管兼首席財務官	上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2015年から中証金に在任していた。	2015年以来

ダナ·A·デヴィヴォ 1981	秘書兼首席法律幹事	上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2013年から証金会社の副会長を務めていた。	以来 2015

スティーブン·マーフィー 1966	最高経営責任者兼副総裁	上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、2017年以来、将来の資産証券(米国)会社で取締役を管理してきた。これまで，2011年からWeiss多戦略コンサルタント有限責任会社副総裁兼首席コンプライアンス官を務めてきた。	2019年以来

イガル·D·ギラード 1964	総裁副局長	上級副社長は2007年からCSCMに勤務している。	以来 2007

ウィリアム·F·スカペール 1967	総裁副局長	総裁は2014年から中証金常務副会長を務めている。これまで、上級副総裁は2003年から中証金で働いてきた。	2003年以来

マシュー·キルシュナ 1979	総裁副局長	上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2010年から在任していた。	2020年以来

ジェイソン·アブローン 1979	総裁副局長	中証金常務副会長総裁は2022年1月から発効する。これまで、上級副総裁は2014年から証金会社で働いてきた。	2020年以来

¹	すべての警官の住所はニューヨーク公園大通り280号、NY 10017です

²	役人の任期は一年です。在任期間は、Cohen&Steers基金総合体のいずれかの基金の役人に初当選した年を代表する。上に記載されているすべての官僚たちは建築群の1つ以上の他の基金の官僚だ

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定義する

連属		共同所有権や統制権によって関連のある会社。それらは金融会社であってもよく、非金融会社であってもよい。 Cohen&Steersは付属会社と共有していない。

非付属会社		共同所有権や統制権によって関連しない会社。それらは金融会社であってもよく、非金融会社であってもよい。 *Cohen&Steersはbrと共有していません非付属会社です。

共同マーケティング		両国間の正式な合意非付属金融会社brは、金融製品やサービスを共同でマーケティングする金融会社です。 *コーエンとスティールは共同マーケティングを行っていません。

COhen &Steers REITとbr}第一選択と収入基金，Inc

コーエン&Steers法律事務所オープン互恵基金

Cオヘン & S参加者 REALTY S野ウサギ

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総リターンを求める投資家のために設計され、主にアメリカの不動産証券に投資します

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記号：CSJAX、CSJCX、CSJIX、CSRSX、CSJRX、CSJZX

Cオヘン & S参加者 REAL E状態.状態 S成績表 Fと…

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総リターンを求める投資家のために設計され、主にアメリカの不動産証券に投資します

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シンボル：CSEIX、CSCIX、CREFX、CSDIX、CIRRX、CSZIX

Cオヘン & S参加者 I国： REALTY S野ウサギ

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総リターンを求める機関投資家のために設計され、主にアメリカの不動産証券に投資します

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記号：CSRIX

Cオヘン & S参加者 G全世界 REALTY S野ウサギ

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総リターンを求める投資家のために設計され、主に全世界の不動産株式証券に投資します

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記号：CSFFAX、CSFCX、CSSPX、GRSRX、CSFZX

Cオヘン & S参加者 I国際的に REALTY Fと…

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総リターンを求める投資家のために設計され、主に国際に投資しています(アメリカではない)不動産証券

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記号：IRFAX，IRFCX，IRFIX，IRFRX，IRFZX

Cオヘン & S参加者 REAL ASSETS Fと…

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総リターンとインフレ環境下で実際のリターンを最大化する投資家を求めるために設計され、主に実物資産に投資します

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記号：RAPAX、RAPCX、RAPIX、RAPRX、RAPZX

Cオヘン & S参加者P提出しました S成績表 Aネオジム I来て容易ではない Fと…

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総リターン(高当期収入と資本付加価値)を求める投資家のために設計され、主にアメリカと発行の優先証券と債務証券に投資するアメリカではない会社

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シンボル：CPXAX、CPXCX、CPXFX、CPXIX、CPRRX、CPXZX

Cオヘン & S参加者L今は DURATION P提出しました Aネオジム I来て容易ではない Fと…

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高い現在の収益と元本を求める投資家のために設計されていますアメリカと非アメリカの会社が発行した低存続優先証券やその他の収益証券

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記号：LPXAX、LPXCX、LPXFX、LPXIX、LPXRX、LPXZX

Cオヘン & S参加者MLP&E活力が十分である Oチャンス.チャンス Fと…

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総リターンを求める投資家のために設計され、主に中流エネルギー持株有限会社(MLP)単位と関連株に投資する

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シンボル：MLOAX、MLOCX、MLOIX、MLORX、MLOZX

Cオヘン & S参加者 G全世界 INFRASS構造 Fと…

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総リターンを求める投資家のために設計され、主に世界のインフラ証券に投資しています

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記号：CSUAX，CSUCX，CSUIX，CSURX，CSUZX

Cオヘン & S参加者 A別の種類 I来て容易ではない Fと…

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高当期収入と資本付加価値を求める投資家のために設計され、株、優先証券と債務証券に投資し、実物資産と代替収益戦略に集中する

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記号：DVFAX、DVFCX、DVFIX、DVFRX、DVFZX

Cohen&Steers Securities、LLCで販売されています

アメリカに登録されているCohen&Steersの投資目標、リスク、費用、費用を考慮してくださいオープンファンドは投資する前に慎重にしなければならない。この情報や他の情報を含む概要募集説明書と募集説明書はを呼び出すことで取得できる800-330-7348Cohenandsteers.comにアクセスしたりします。投資前に概要目論見書と目論見書をよく読んでください

COhen &Steers REITとbr}第一選択と収入基金，Inc

上級者と役員

ジョセフ·M·ハーヴィー

取締役社長·副会長総裁

アダム·M·ドレツィン

役員.取締役

マイケル·G·クラーク

役員.取締役

ジョージ·グロスマン

役員.取締役

ディーン·A·ユンケン

役員.取締役

ジェラルド·J·マジンニス

役員.取締役

ジェーン·F·マグピン

役員.取締役

ダフニー·L·リチャーズ

役員.取締役

ラモーナ·ロジャース--ウィンザー

取締役

ジェームズ·ギランザ

社長と最高経営責任者

アルバート·ラズカーイ

財務主管兼首席財務官

ダナ·A·デヴィヴォ

秘書兼首席法務官

スティーブン·マーフィー

首席コンプライアンス官

総裁副局長

イガル·D·ギラード

副総裁

ウィリアム·F·スカペール

総裁副局長

マシュー·キルシュナ

総裁副局長

ジェイソン·アブラム

副総裁

重要な情報

投資マネージャーと管理者

Cohen&Steers資本管理会社

公園通り280番地

ニューヨーク市、郵便番号：10017

(212) 832-3232

共同管理人と預かり人

道富銀行信託会社

リンケン通り1番地

マサチューセッツ州ボストン、郵便番号：02111

転送エージェント

コンピュータ共有

ロアル通り150番地

マサチューセッツ州カントン、郵便番号：02021

(866) 227-0757

法律顧問

Rods&Gray LLP

アメリカン大通り一二一一号

ニューヨーク市、郵便番号：10036


ニューヨーク証券取引所コード：		RNP

URL：cohenandsteers.com

本報告は株主の参考に供する。この目論見書は売買ファンド株式には適用されません。引用された業績データは過去の業績を代表する。過去の表現は未来の結果を保証することはできません。あなたが株を売る時、あなたの投資は多かれ少なかれ価値があるかもしれません。

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コーエン&Steers法律事務所

不動産投資信託基金と

第一選択と

収入基金(RNP)

年報2022年12月31日

米国証券取引委員会が採択した法規によると、基金年度と半年度の株主報告の紙のコピーは、特別に報告書の紙のコピーの提供を要求されない限り、郵送されない。逆に，これらの報告は基金サイトwww.cohenandsteers.comで閲覧でき，報告を発表するたびに郵送通知を受け取り，その報告にアクセスするサイトリンクを提供する

株主報告書を電子的に受け取ることを選択した場合、この変更の影響を受けることもなく、何の措置も必要ありません。金融仲介機関に連絡するか、または直接投資家である場合はwww.cohenandsteers.comに登録することで、いつでもファンドから株主報告や他の通信を電子的に受信することができます

あなたはいつでもすべての紙の報告書を無料で受け取ることができます。金融仲介を通じて投資を行う場合、金融仲介業者に連絡することができます。または、直接投資家であれば、株主報告書の紙のコピーを受け取り続けることを希望することを基金に知らせる(866)227-0757に電話してください。あなたが金融仲介を通じて投資する場合、あなたは書面報告書を受け取ることを選択して、あなたのbr口座に保有されているすべての基金に適用されます。基金に直接投資する場合、紙の報告書を受け取ることを選択することは、基金総合体に保有されているすべての基金に適用されます

RNPAR

項目2.道徳的規則

登録者は、表N-CSR第2項(“道徳規則”)で定義された道徳規則を通過し、その首席執行幹事および首席財務幹事に適用される。“道徳的規則”は、本報告書に記載されている間に施行される。本報告に記載されている間、登録者は、表Nである企業社会的責任に従って“道徳的規則”を改訂していない。本報告に記載されている間、登録者は、表 N−CSRで説明されるように、黙示放棄を含む“道徳的規則”の1つの規定に対していかなる免除も与えていない。“道徳規則”の最新バージョンは、登録者のウェブサイトで閲覧可能であり、URLは、 https：//assets.cohenandsteers.com/Assets/Content/Uploads/Code_of_Execution_and_Master_Financial_Offers_of_the_Funds.pdfである。必要があれば、無料で“道徳守則”のコピーを請求することができます800-330-7348あるいはチェックイン人秘書に電話してください。住所はニューヨーク公園大通り280号10階、NY 10017です

プロジェクト3.監査委員会財務専門家

登録者取締役会は、ジェラルド·J·マグニスの公共会計専門家の長年の経験に基づいて、監査委員会の財務専門家になる資格があることを決定した。登録者取締役会は、マイケル·G·クラークの公共会計専門、投資管理、金融サービス業界における長年の経験に基づいて、監査委員会の財務専門家になる資格があることを確定した。登録者取締役会は、Ramona Rogers-Windsorの投資管理や金融サービス業界における長年の経験に基づいて、監査委員会の財務専門家になる資格があると判断した。マッキンニス·さん、クラークさん、ロージャース·ウィンザー氏はいずれも取締役会の監査委員会のメンバーであり、表のN-CSRに定義されているため、それぞれ独立しています

プロジェクト4.チーフ会計士費用とサービス

(A)(D)2022年12月31日及び2021年12月31日までの最後の2つの財政年度において、登録者に徴収される登録者主会計士が提供する専門サービスの費用総額は、以下のとおりである


	2022	2021
料金を審査する	$62,648	$50,623
監査関連費用	$3,500	$0
税金.税金	$18,501	$6,059
他のすべての費用	$0	$0

税金は税務コンプライアンスサービスに関連しており、連邦と州納税申告書の準備と審査、会社と特許経営税額の計算を含む

(E)(1)登録者の監査委員会は、公認会計士が登録者に提供する監査及び非監査サービスを予め承認しておくことを要求する。監査委員会はまた、登録者の主会計士が登録者の投資コンサルタント(主にポートフォリオ管理であり、別の投資コンサルタントと下請けまたは監督するサブアドバイザーを含まない)および/または登録者の投資コンサルタントに持続的なサービスの制御、制御、または共同制御を提供する任意のエンティティに提供される非監査サービスを事前に承認する必要があり、サービスの約束が登録者の運営および財務報告に直接関連する場合である

監査委員会は、登録者取締役会の独立したメンバーである1人以上のメンバーに事前承認権を付与することができる。このような権限を付与された1人以上のメンバーは、監査委員会の次の予定会議で任意の承認前の決定を監査委員会に報告しなければならない。監査委員会は、登録者の主要会計士が提供するサービスを予め承認している責任を投資顧問に委託してはならない

(E)(2)上記(B)節(D)項に掲げるサービスは、S-X条例第2-01条(C)(7)(I)(C)第2項に基づいて監査委員会によって承認されていない

(F)は適用できない

(G)2022年12月31日および2021年12月31日までの財政年度において、登録者の主会計士は、登録者に提供される非監査サービスおよび登録者への投資コンサルタント(主にポートフォリオ管理およびbr}との下請け、または別の投資顧問によって監督される任意のコンサルタントを含まない)、および/または登録者の投資コンサルタントに持続的なサービスの制御、制御、または共同制御を提供する任意のエンティティから徴収される費用総額は、：


	2022	2021
登録者	$18,501	$6,059
投資顧問	$0	$0

(H)登録者の監査委員会は、登録者の投資顧問(その役割が主にポートフォリオによって管理され、別の投資顧問によって下請けまたは監督される任意のコンサルタントを含まない)、および/または登録者の投資顧問に継続的なサービスを提供する任意のエンティティに提供される非監査サービスを制御、制御、または共同制御することを審議し、これらのサービスは、S-X規則2-01(C)(7)(2)段落の規定に従って事前承認する必要がなく、これが主会計士の独立性を維持する規定に適合するかどうかを決定する必要がない

項目5.上場登録者監査委員会

登録者は、1934年“証券取引法”第3(A)(58)(A)条に基づいて設立された単独指定の常設監査委員会を有する。同委員会のメンバーはジェラルド·J·マジンニス(議長)、マイケル·G·クラーク、ラモーナ·ロジャース·ウィンザー

第6項。投資計画

上記第1項に含まれる

項目7.閉鎖的管理投資会社の代理投票政策とプログラムを開示する。

登録者は，以下に規定する政策や手順に基づいてCohen&Steers Capital Management，Inc. (C&S)にポートフォリオ持株のエージェントに投票を依頼している

Cohen&Steers資本管理会社

証券採決に関する政策と手続き声明

本声明では，Cohen&Steers Capital Management，Inc.とその付属コンサルタント (？Cohen&Steers？，？We？または？us？)がその顧客ポートフォリオに持つ証券に対して投票権を行使する際に従う政策と手順について述べた。Cohen&Steersが行使するすべてのエージェント投票権は，本政策とプログラム宣言によって制約されるべきである

一般代理投票基準

目標.目標

投票権は会社の統治の重要な構成要素だ。Cohen&Steersは投票権の行使に3つの全体的な目標を持っている

•

責任です。Cohen&Steersは、その行為に対する会社の責任を追及するための有効な方法があることを確保するために努力すべきである。経営陣は取締役会に責任を負わなければならないが、取締役会は会社の株主に責任を負わなければならない。様々な方法で問責制を促進することができるが、株主投票権を保護することは私たちの最も重要なツールの一つかもしれない

•

経営陣と株主の懸念を整理する。Cohen&Steersは、会社の経営陣と取締役会の利益が会社の株主の利益と一致することを確保するために努力している。このような点で、報酬の構造は株主価値の創造を奨励することを目標としなければならない

•

株主がコミュニケーションをとる。会社はその株主が所有しているため，Cohen&Steers は経営陣とその所有者が会社の業務運営や財務業績について効率的なコミュニケーションを行うことを確保することに取り組んでいる。効率的なコミュニケーションによってこそ、株主は経営陣の業績を評価し、いつ会社の証券を購入、売却、または保有するかについて賢明な決定を下すことができる

総則

投票権を行使する時、Cohen&Steersは以下に規定される一般的な原則に従って行動しなければならない

•

証券に対して投票権を行使する能力は貴重な権利であるため、資産自体の一部とみなされなければならない

•

投票権を行使する際には，株主権利や証券価値に大きな影響を与える可能性のある問題にCohen&Steersが慎重に評価した

•

一般受託責任と一致し、投票権の行使は常に合理的な慎重、慎重、勤勉な態度で行われなければならない

•

顧客を代表して投票権を行使する際には、Cohen&Steersが証券の実益所有者であるように、Cohen&Steersは同じように行動すべきである

•

合理的で可能な範囲で、Cohen&Steersは各株主投票機会に参加しなければならない

•

投票権は経営陣の支持を支持する提案のために自動的に行使されてはならない。

•

Cohen&Steersおよびその管理者および従業員は、br}有利な依頼票と交換するために、任意の価値のあるプロジェクトを受け入れてはならない

一般準則

以下にCohen&Steersが代理投票権を行使する際に従うべき一般的なガイドラインを示す

•

慎重に。代理投票決定を行う際には、Cohen&Steersは、投票すべき証券の価値および任意の投票がその価値に与える可能性のある影響を含むすべての関連する事実および状況を適切に考慮すべきである。投票権はインフォームドコンセントに基づいて行使しなければならないため，調査が鍵となる第一歩であるべきである

•

第三者の観点です。Cohen&Steersは第三者の意見を考慮する可能性があるが，Cohen&Steersは第三者の意見だけでエージェント投票を決定するわけにはいかない.逆に，意思決定は合理的かつ善意的な決定に基づいて，株主価値最大化をどのように最適に実現するかを決定すべきである.

•

株主価値。証券の購入や売却の決定が判断の問題であるように，特定の代理決議が証券の市場価値を増加させるかどうかを決定することも判断の問題，すなわち関係者が異なる可能性がある.エージェント投票が証券の経済的価値にどのように影響するかを決定する際には、Cohen&Steersは、会社の業務および将来性に対する短期的および長期的な観点、特に私たちの株の予想保有期間を同時に考慮すべきである(例えば、Cohen&Steersは短期保有に対する長期的な観点を割引する可能性がある)

具体的な指導方針

取締役会と役員イニシアティブ

役員選挙

競争相手のいない選挙で役員に名人を投票する

役員指名者の投票は可決された一つ一つのケースを基数としてモザイク手法を採用し，その中ですべての要素を考慮しており，単一要素がないことが決定的である.取締役指名人選を評価する際、Cohen&Steersは以下の要素を考慮した

•

著名人が欠席に有効な言い訳を提供することなく、75%以下の取締役会と委員会会議に出席したかどうか

•

指名された者は、取締役内部または外部付属機関であり、監査、報酬または指名委員会のメンバーおよび/または取締役会全体のメンバーであるか、または会社にはこれらの委員会のうちの1つがない

•

取締役会は、前年に多数票で採択された重要株主提案を無視しているかどうか

•

取締役会は過去1年間に株主の承認なしに新しい毒丸計画を制定し、既存の計画を延長したか、あるいは既存の計画が満期になった時に新しい計画を採用したかどうか

•

著名人が上場会社の会長或いは最高経営責任者かどうか、そして2つ以上の上場会社の取締役会に勤めている(2)；

•

もし被著名人が会長や最高経営責任者でなければ、被有名人は4つ以上の上場企業の取締役会に勤めているかどうか

•

著名人が在任役員であれば，現地会社ガバナンスコードが提案する任期制限を考慮した任期長はである¹;

•

著名人がbr社と大きな関連取引や重大な利益衝突があるかどうか

•

著名人(または取締役会全体)が悪い会社や戦略決定を行った記録があるかどうか、または全体的に良好なビジネス判断が不足しているかどうか

•

会社の管理、管理または受託責任の重大なミス；

•

リスク監督の重大なミスは、含まれるが、これらに限定されない

^¡

収賄する

^¡

規制機関からの巨額または連続罰金

^¡

気候変動を含む環境·社会問題に対するリスク監督が著しく不足している。

^¡

重大な不利な法律の判決や和解，

^¡

会社の従業員や役員が会社の株をヘッジすること

^¡

会社の上級管理者や役員の会社株に対する重大な質権；

•

取締役会が気候に関する重大なリスクと機会を監督するかどうかは、これらに限定されるものではない

^¡

会社が業務と財務状況の面で直面している気候変動がその運営と投資に与える影響に関する移行と実物リスクは、会社の関連開示を含む

^¡

取締役会がこのようなリスクをどのように識別し、測定し、管理するか

^¡

理事会は気候関連リスクをガバナンス、戦略、リスク管理及び指標と目標の一部として監視している

•

著名人が他の取締役会に在任していることに関連する行為は、どの会社でも管理層および株主にサービスする最適な利益を効果的に監視する能力に大きな疑いを抱かせる

•

もし指名された有名人が委員会の議長であれば一つ一つのケース会社の取締役会は、性別、人種、人種、背景の多様性を含む多様性に欠けているかどうか。

競争の激しい選挙で役員名人に投票する

競争の激しい役員選挙で票はで一つ一つのケースその業界経営陣に対する会社の過去の記録の長期財務表現、被命名者の資格、その他の関連要因を考慮する

取締役会構成と性多様性

Cohen&Steersは会社が多様性と包括的な実践を引き続き発展させることを奨励する。Cohen&Steersは通常委員会議長の指名に反対票を投じます一つ一つのケース選挙後に取締役会に女性取締役がいない会社は、取締役会が過去12ヶ月以内に女性取締役を含まなかった場合、同社も合格した女性有名人を含む予定であることを明確に示していない

¹	例えば、イギリスでは、任期が9年を超える上場企業の独立取締役は、会社がなぜ独立しているのかを説明できない限り、非独立取締役に再分類されている

取締役会で有名人になったことを披露しない

取締役が指名された有名人の名前が会議の前に発表されなければ、コーエンとスティール法律事務所は通常、これらの著名人の選挙に反対票を投じる。しかし、Cohen&Steersは、ある新興市場の会社が指名された者の名前を開示しない合法的な理由がある可能性があることを認めている。この場合、会社が被著名人名を開示しない合法的な理由を開示した場合、被著名人名が開示されていなくても、Cohen&Steersは被抽出者に賛成票を投じることができる

取締役の多数票要求 (SP)²

Cohen&Steersは通常、取締役会がコーポレートガバナンス文書(定款または定款)を修正することを要求する提案に賛成票を投じ、取締役の被著名人が賛成票を投じた多数票で選択されることを規定するために投票する

会長とCEOの分離(SP)

Cohen&Steersは通常、CEOと会長職を分離する提案に賛成票を投じるだろう。しかし、Cohen&Steersは、場合によっては、CEOと会長職を一人で担当することが会社の最良の利益に合致する可能性があることを認識している

独立議長(SP)

コーエン&Steersは一つ一つのケース理事長職を独立取締役が補填することを要求する提案に基づいて、会社の現在の取締役会の指導と管理構造、会社の業績と任意の他の可能な関連要素を考慮する

リード独立取締役(SP)

CEOと会長の役割が合併したり、会長が独立していない場合、コーエン·スティール法律事務所は、独立した取締役CEOの任命に賛成票を投じるだろう

取締役会(SP)から独立

Cohen&Steersは、取締役会は多数の独立した役員を持つべきだと考えている。そのため，Cohen&Steersは取締役会に独立取締役が多数を占めることを求める提案に賛成票を投じた

一般に、取締役が現地会社管理基準及び/又は会社株式上場取引所に適用される上場基準に規定されている独立性定義を満たしていれば、コーエン·スティール法律事務所は取締役が独立していると考えている

また、取締役が会社と重大な財務、家族、または競合する可能性のある関連がなく、会社に役員として採用されていない場合、Cohen&Steersは通常、取締役は独立していると考えている

マザーボードサイズ(SP)

Cohen&Steersは通常、取締役会の規模を15人以下に制限する提案に賛成票を投じるだろう

分類回路基板(SP)

Cohen&Steersは一般的に議会の提案を解読することに賛成票を投じた。復号取締役会の提案に投票する際に、Cohen&Steersは、(I)現経営陣および取締役会が良好な会社および戦略決定を行った歴史があるかどうか、および(Ii)その提案が株主の最適なbr}利益に適合するかどうかを含むすべての事実および状況を評価する

²	？SP？株主提案のことである

階層化マザーボード(米国以外)

Cohen&Steersは階層的な取締役構造ではなく、単一の取締役会に賛成票を投じた。Cohen&Steersは，単一の取締役会が柔軟性を提供しているが，階層構造では上層取締役が企業から離れてしまう可能性があり，下層取締役はより広範な経験を持つ外部者との接触を奪われているとしている.どの役員も定期的に再任要求を提出することから除外されてはならない

独立した委員会(SP)

Cohen&Steersは、取締役会に要求される監査、報酬、指名委員会が独立取締役のみで構成された提案に賛成票を投じた

監査委員会の構造を持つ取締役会(日本)を通じて

Cohen&Steers投票は、収益分配に関する問題に関する提案を提出する能力を阻害しない限り、監査委員会構造を有する取締役会を採用するために条項を修正することを支持するか、または会社が3つの委員会(米国式)構造を持っている

取締役会の報酬を開示しない

Cohen&Steersは通常、取締役が指名された取締役が取締役に当選することに反対票を投じ、これらの役員の報酬が会議前に開示されていないことを前提としている。しかし、Cohen&Steersは、特定の新興市場の会社がこのような報酬を開示しない合法的な理由がある可能性があることを認めている。この場合、ある会社がそのような報酬を開示すべきでない合法的な理由を開示した場合、報酬が開示されていなくても、Cohen&Steersは被命名者に投票することができる

役員brと将校賠償と責任保護

Cohen&Steersは、管轄区域を設立する法律に適合する取締役および上級管理者が正常な業務中に行う行為に対する賠償の提案に賛成票を投じた。Cohen&Steersはまた、法律弁護に失敗したにもかかわらず、取締役や役員の行動が誠実であり、会社の最良の利益に合致するbr取締役および役員のカバー範囲を拡大する提案に賛成票を投じた。Cohen&Steersは，賠償範囲を法的費用のカバー範囲から重大過失など受託責任違反行為に拡大する提案に反対票を投じた

役員責任(アメリカではない)

これらの提案は、前期に行われたすべての決定に対する株主の責任を免除することを要求する。国·地域によっては、この決議には法的拘束力がある可能性があり、法的拘束力がない可能性もあり、取締役会の法的責任が免除されない可能性もあり、将来株主訴訟が発生する可能性も排除されるとは限らない(確かにこのような訴訟の難しさが増加するにもかかわらず)

Cohen&Steersは、通常、以下に示すように、取締役会がその受託責任を履行していない限り、管理委員会および/または監督会メンバーを含む取締役罷免に賛成票を投じる

•

監督または取締役会メンバーの不足行為は、株主利益運営ではなく、個人または会社の利益のために、汚職または監督不力を構成する

•

価格操作、インサイダー取引、賄賂、詐欺または他の不正行為など、取締役会が過去または現在信託違反行為に責任を負うことが意図されている任意の法律問題(例えば、民事/刑事)

•

その他の深刻なガバナンス問題は、株主が会社またはその役員に対して法的訴訟を提起する可能性がある

取締役契約(非アメリカ)

役員サービス契約の適切な期限に関する最適市場実践は管轄区域によって異なります。そこで，Cohen& Steersはこれらの提案に投票した一つ一つのケースその上で、会社とその株主の最適な利益と現地市場慣行を考慮した

補償提案

役員報酬に関する投票。 支払い上の発言権投票はで決まる一つ一つのケース会社の報酬構造の合理性と開示の十分性を考慮した上で

Cohen&Steersは、一般に、許容できない数の問題がある場合、報酬慣行に反対票を投じることを含む：

•

役員報酬と会社の業績と収益力との関係は良くない

•

報酬計画には、高すぎる追加手当、金色パラシュート、税収総額引き上げ規定、および同世代グループの上半分の報酬の自動基準などの反感のある構造的特徴が存在する

•

計画には会社規模と同業者群に対する対称性が欠けている。

役員報酬と役員報酬(SP)の追加開示。Cohen&Steersは通常、役員および役員報酬情報をさらに開示する株主提案を求めるbrに賛成票を投じている

役員報酬に対する株主の投票頻度 Cohen&Steersは通常、役員報酬を承認するために年間株主諮問投票を支持する投票を行う

金色のパラシュートです。全体的に、Cohen&Steersは株主が自由に考慮すべき潜在的な買収を阻害しているので、黄金パラシュートに反対票を投じた。Cohen&Steersは、現金支払いが高すぎる雇用協定の使用に反対し、通常、次の株主総会でゴールドパラシュートを承認した役員には投票しない

買収、合併、合併、提案販売を背景に、Cohen&Steersは一つ一つのケースゴールドパラシュートの支払いを承認する提案によると。投票反対につながる可能性のある要素は

•

散逸費が高すぎるかもしれません

•

超過消費税総額で規定される合意を含む；

•

コントロール権が変化した場合の単一トリガ支払い(CIC？)は、業績測定が実現できなかったにもかかわらず、現金支払いと業績ベースの株式を加速することを含む

•

制御権変更の定義に基づく単一トリガ持分付与は、株主が取引を承認するだけでよい(完了するのではない)

•

最近の修正または他の変化は、株主の最適な利益に適合しない可能性のある取引を奨励するために、セットを非常に魅力的にする可能性がある

•

同社は提案された取引は金パラシュート諮問投票に対する株主の承認に依存すると主張している

非執行役員報酬(非米国)Cohen&Steersはこれらの提案を評価しました一つ一つのケース報酬の組合せおよび開示の十分性後の基準を考える.Cohen&Steersは、非執行役員は、彼らの利益が株主の利益と一致するように、現金と株式の混合報酬を得るべきだとしている。このような報酬の詳細を十分に開示し、私たちの投票を考慮するのに十分な時間を提供すべきである

役員と法定監査人の年間ボーナス(日本)を承認する。Cohen&Steersは通常、役員や法定監査人に年間ボーナスを支払うことを支持しているが、スキャンダルや業績が極端に悪い場合は除外する

持分補償計画それは.補償計画に関する提案への投票は一つ一つのケース計画の特徴と持分贈与のやり方を考慮すると、積極的な要素は消極的な要素(その逆)を相殺する可能性があり、3つの柱に基づいて評価を行う

•

計画コスト：業界/時価同業者に対する会社持分計画の総推定コストは、同業者に対する会社の推定株主価値移転(SVT)によって測定され、考慮される：

•

SVTは、申請された新株に未来に付与された残りの株式に加え、未付与/未行使の未行使付与br；および

•

SVTは、申請された新株に未来に付与された残り株式のみに基づく

•

計画機能：

•

CICにワンタッチ奨励を自動的に付与する

•

情状酌量権を行使する

•

様々な報酬タイプの自由株式回収

•

この計画に基づいて提供される贈与の最短帰属期限

•

実践を与える：

•

同社の業界/時価同業者に対する3年間の焼損率

•

最近のCEO株式付与の帰属要求(3年間レビュー)

•

この計画の予定期間は、残存利用可能株式及び申請された新株総数に基づいて、以前3年平均年間付与された株式数を除く

•

CEOの最近の持分付与/奨励の割合は業績条件に依存する；

•

その会社が回復政策を維持するかどうか

•

会社は持ち場行使/帰属持株要求を制定したかどうか

Cohen&Steersは通常、報酬計画提案に反対票を投じ、総合的な要因がこの計画が全体的に株主の利益に適合していないことを示す場合、または以下のいずれかの条件を満たす場合：

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賞はリベラルCICに関係する人に与えることができます

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この計画は、株主の承認なしに水中オプションの再定価または現金買収を可能にする

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この計画は問題のある報酬慣行の道具です業績に応じて給料を支払う接続を切る

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株主の利益に大きな負の影響を与えると決定された他の任意の計画機能。

株式報酬計画(米国ではない)それは.Cohen&Steersはこれらの提案を評価しました一つ一つのケース基礎です。株式オプション計画は、株主および参加者に明確に説明し、十分に開示し、株主承認を提出しなければならない。各取締役の株式オプションを、行権価格、満期日、行権日株式の市場価格を含む詳細に列挙しなければならない。それらは適切な希釈度を考慮しなければならない。オプションは、予め開示された挑戦的な業績基準に基づいて付与されなければならない。株式オプションは、株主が彼らが会社にもたらす真のコストを評価できるように十分に支出されなければならない。費用計算の背後にある仮定と方法もまた株主に開示されなければならない

長期インセンティブ計画 (米国ではない)それは.長期インセンティブ計画とは、繰延ボーナスと退職福祉計画を除いて、サービスおよび/または業績面の1つまたは複数の条件が1つ以上の財政年度内に満たされる任意の手配を要求することである

Cohen&Steersはこれらの提案を評価しました一つ一つのケース基礎です。Cohen&Steersは通常、事前に株主に十分に開示された強力なインセンティブメカニズムと挑戦的な業績基準を有する計画に賛成票を投じ、過度に反対するか、または実現しやすい計画を含む投票を行う

パフォーマンス指標または報酬委員会に過度に許可されている場合。Cohen&Steersは、報酬委員会がなぜ基準が挑戦的とされているのか、株主の利益を計画参加者の利益とどのように一致させるのかを説明することを望んでいる。Cohen&Steersはまた十分に開示されていない提案に反対票を投じるだろう

株式オプションを譲渡できるそれは.Cohen&Steersはを評価した一つ一つのケース譲渡可能株式オプションを付与するか、または他の方法で未償還株式オプションの譲渡を許可する基本的な提案は、提案のコストおよび株主利益との整合性を含む

現金承認または現金プラス株ボーナス計画それは.Cohen&Steersは現金またはbrを承認した現金プラス株国税法162(M)条に規定する控除額に制限されない役員報酬を免除するボーナス計画を求める

従業員株購入計画それは.Cohen&Steersは一般的に割引買収価格が現在の市場価格の15%を超えるべきではないと考えているが、Cohen&Steersは従業員の株式購入計画の承認を支持する投票を支持した

401(K) 社員福祉計画それは.Cohen&Steersは、従業員のための401(K)貯蓄計画の提案に賛成票を投じた

年金手配(アメリカではない)それは.Cohen&Steersはこれらの提案を評価しました一つ一つのケース基礎です。年金手配は株主にとって透明で費用が中性的でなければならない。Cohen&Steersは、他の従業員に提供される年金スケジュールと実質的に異なる年金スケジュールに幹部が参加することは適切ではない(例えば、従業員が金銭購入計画に移行された場合、最終的な報酬スケジュールに参加し続ける)。個人取締役年金計画の一括支払い、年金権利の変更、早期退職条項に関する免除は、株主に十分に開示し、その合理性を証明しなければならない

在庫所有権要求(SP)それは.Cohen&Steersは、役員および取締役が最低数の会社株(一般に年間報酬のパーセンテージとして表される)を保有することを要求する提案を支持し、br}制限株または制限株式単位を含むことができる

株式保有期間(SP)それは.Cohen&Steersは通常、特定の期間内にオプション行使時に受け取った株を幹部に保有することを要求する提案に反対票を投じている

奨励報酬を回収する(SP)それは.Cohen&Steersは通常、詐欺、不正行為、または不注意が財務業績を再説明し、報酬報酬をもたらすと判断された場合、幹部に支払われた奨励ボーナスまたは他の奨励的支払いの提案を取り戻すことを支持する投票を行う

資本構造変化と反買収提案

授権株に増加するそれは.Cohen&Steersは、発行済みおよび予約された株式の数の3倍を超えないことを条件として、許可株式の増加を支持する一般的な投票である(株式関連計画のために予約された株式および普通株に変換可能な証券を含むが、いかなる毒丸計画のために予約された株式も含まれていない)

空白小切手優先株それは.Cohen&Steersは、通常、具体的な投票権、変換、分配、および他の権利の提案なしに、新たなbr類優先株の設立を許可する提案、および許可されたブランク小切手の優先株数を増加させる提案に反対票を投じる。以下の場合、Cohen&Steersはこれらの提案に賛成票を投じる可能性がある：(Br)Cohen&Steersは合理的に保証されている：(I)優先株は反買収目的ではなく、合法的な資本形成のために取締役会によって許可されており、(Ii)優先株の経済的利益に比例しない投票権は発行されない。このような陳述は依頼書や会社が私たちにくれた別の手紙で提出されなければならない

優先購入権それは.Cohen&Steers は通常、優先購入権を有する株式の発行に反対投票を行う。しかしながら、会社の株主の最適な利益を考慮した場合、Cohen&Steersは、必要な場合に株主優先購入権を支持する投票を行う可能性がある。また、国際現地のやり方は、会社が株式の発行許可を求めた場合、株主に優先購入権を要求する可能性があることを認めている(例えば英国は最大5%の流通株のみを発行することを許可しており，優先購入権はない(br}).Cohen&Steersは，会社が優先購入権なしに株式を発行することを許可する傾向があるが，国際現地のやり方を遵守するために，Cohen&Steersはが優先購入権を持つ発行要求を承認する

DUAL類大文字である. 投票権が平等でない普通株式カテゴリがある株主の権利を制限しているため，Cohen&Steersは二重または多重資本構造の採用に反対している.Cohen&Steersは一票の投票原則を支持する

再編·資本再編それは.Cohen&Steersは、債務再編計画の一部として普通株および/または優先株および株式の発行を検討した一つ一つのケース基礎です。投票の際、Cohen&Steersは以下の点を考慮した

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償却：現在の株主の所有権権益はどのくらい減少し、未来の収益に対する希薄化はどの程度に達するのか

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統制権の変化：この取引は会社の統制権の変化をもたらすのでしょうか

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破産：明らかな自己取引や他の乱用の兆候がない限り、債務再構築を促進する提案は通常承認されるだろう

共有買い戻し計画それは.Cohen&Steersは通常，このような計画に賛成票を投じており，これらの計画では，買い戻しは株主の長期最適な利益に合致し，会社の現金の良好な利用であると考えられる

現金を他の用途に使用することが株主の利益によりよく適合することができる場合、または買い戻しが防御策であるか、または管理層を強化しようと試みる場合、Cohen&Steersはそのような計画に反対票を投じるであろう

指向性配給 (SP)それは.コーエン&Steersはこれらの提案に投票しました一つ一つのケース基礎です。これらの提案は、会社が議決権のある株式の10%以上を単一投資家に配給する前に、株主の承認を得なければならないことを要求している。これらの提案は、通常、従業員株式オプション計画、親資本基金、または単一友好投資家と大量の投票権のある株を配給する場合に提出され、敵意のある買収要約から会社を保護することを目的としている

株主権利計画Cohen&Steersは株主権利計画(毒丸)の提案を審査承認した一つ一つのケース計画の長さを考慮した上で

株主権利計画(日本)コーエン&Steersは一つ一つのケース計画自体の特徴を審査するだけでなく、株価変動、株主構成、取締役会構成、会社が発表した株主価値向上計画を含む要素も審査する

会社の提案に再登録するそれは.会社の登録管轄権の変更に関する提案は、以下の日に検討されます一つ一つのケース基礎です。このような提案を評価する際には，Cohen&Steersは，管理職がその提案を提出した理由，定款/定款の変更，管理会社の適用法との違いを審査する

国家接収法規(SP)について投票する Cohen&Steersは一つ一つのケース州買収法規への加入または脱退の基本的な提案(支配権株式取得法規、制御権株式現金化法規、凍結条項、公平価格条項、利害関係者法律、毒丸裏書、解散費と労働契約条項、およびbr}返還条項を含む)。これらの提案に投票する際には，Cohen&Steersは，提案が会社の長期的な最適利益に適合するかどうかを考慮し，株主が取締役会が会社の最適な利益に適合するかどうかを制御しようとすることを阻止する

合併と会社再編

合併と買収それは.合併·買収への投票は一つ一つのケース予想される財務と運営利益、入札(コストと割増)、合併後の会社の見通し、取引の交渉方式、会社管理の変化及び株主権利への影響を考慮する

Cohen&Steersは、絶対多数の株主が合併や他の重要な業務統合を承認する必要があるという提案に反対票を投じた

合併または買収の非財務的影響 それは.一部の会社は定款条項を提出し、取締役会が合併や買収が会社に与える非財務的影響を審査できることを規定している。この条項は、提案された制御権変更が従業員、主催国コミュニティ、サプライヤー、および/または他の人に与える影響を取締役会が評価することを可能にするだろう。Cohen&Steersは一般的にこのような憲章条項の提案に反対票を投じた。取締役は株主の財務的利益に完全に基づいて決定しなければならない

派生製品それは.Cohen&Steersは派生商品の評価を行っている一つ一つのケース税収と規制の優位性、販売収益の計画用途、市場焦点と管理インセンティブを考慮した上で

資産売却それは.Cohen&Steersは資産売却を評価している一つ一つのケースその上で，貸借対照表/運営資本への影響，受け取った資産価値，および解消可能な不経済現象を考慮した

同前の皿それは.Cohen&Steersはbrの清算を評価する一つ一つのケースその上で，経営陣が他の選択を求める努力，資産の評価価値，清算を管理する役員の報酬計画を考慮した

債券を発行する(米国ではない)。Cohen&Steersはこれらの提案を評価しました一つ一つのケース基礎です。銀行の借金能力を高める原因は多種多様で、会社の正常な成長の許可、買収のための資金提供、財務レバレッジの増加を許可する。経営陣はまた買収防御の一部として借金をしようと努力するかもしれない。Cohen&Steersは一般的に会社の長期的な見通しを強化することができる提案に賛成票を投じるだろう。Cohen&Steersは、企業が受け入れられない財務レバレッジレベルまたは株主価値の大幅な低下をもたらすか、またはそのような借金が買収防御の一部として明確に意図されている任意の上限または定義されていない銀行の借金権力または借金限度額の増加に反対票を投じた

核数師の認可

Cohen&Steersは、通常、監査人、監査人の報酬を承認する提案、および/または取締役会に監査費用を決定することを許可する提案に賛成票を投じている

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監査役は会社に経済的利益があるか、会社と関連があるため、独立していない。

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独立監査人の意見は正確でもなく、会社の財務状況も反映できないと信じている理由がある

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会社は、会議の前に、招聘しようとしている監査人の名前および/または監査会社に支払う費用を開示しない

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何の説明もなく監査人を交換する；または

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非監査関連サービスに支払われる費用が高すぎ、および/または監査サービスのために支払われる費用または現地ベストプラクティス提案または法律に規定された制限を超える

非監査サービスの費用に重大な一次資本構造事件、初公募株、倒産発生および剥離に関する費用が含まれており、会社がこれらの費用の金額および性質を公開開示している場合、非監査関連費用が高すぎるかどうかを判定する際には、これらの費用を考慮した非監査費用から除外することができる

監査役ローテーション

Cohen&Steersは監査役のローテーションアドバイスを評価した一つ一つのケースこれに基づいて、監査委員会は、監査事務所の任期、監査人の監査品質と競争力のある定価を定期的に評価する審査手続きの確立と開示、提案で提案された交代期間の長さ、および監査に関連する任意の重大な問題を考慮する

監査役の賠償

Cohen&Steersは一般的に監査人の賠償と責任制限に反対票を投じた。しかし、Cohen&Steers は、場合によっては賠償および責任制限が適切である可能性があることを認識している

年度勘定と報告(米国ではない)

年次報告と勘定は詳細、透明であり、法に基づいて適時に株主に承認を申請しなければならない。それらは国際会計基準理事会(IASB)が規定する基準のような公認された報告基準に適合しなければならない

Cohen&Steersは一般的に年次勘定の採用に関する提案を承認するが、条件は：

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この報告書は独立した外部会計士によって審査されており、報告書の重要なプロジェクトの正確性は疑いの余地がない

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この報告は現地市場の法律と規制要求およびベストプラクティス規定に符合する；

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会社が開示した非常勤会計士に支払われた報酬のうち、どの部分が監査活動に関係しており、どの部分が非監査コンサルティング任務に関係しているか

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会社の経営陣の内部統制に関する説明を含むリスク管理と内部制御措置の実行状況に関する報告書を盛り込む

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報告書は、関連するベストプラクティス市場を遵守する声明(例えば、イギリス会社の場合、会社管理規則を遵守することを宣言し、遵守しない分野を詳細に説明することを含むべきである)

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株主が提起したすべての質問に決定的な回答を与える；

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会社の統治に関する他の懸念はまだ確定されていない

内部法定監査員(日本)を任命する

Cohen&Steersはこれらの提案を評価した一つ一つのケースこれに基づいて、指名されたすべての人の職歴を考慮する。著名人が独立者に指定されている場合、彼または彼女のキャリアの大部分は、会社の主要株主、融資者、またはビジネスパートナーのうちの1つとして働いている場合、Cohen&Steersは、その著名人を付属会社と見なし、支持しないであろう

株主訪問と投票提案

代理アクセス。Cohen&Steers審査代理アクセス提案一つ一つのケース会社の状況に応じて，エージェントアクセスに使用するパラメータを考慮する.Cohen&Steersは通常、過度な制限性または煩雑な使用パラメータを規定することなく、株主に合理的な機会使用権利を提供する提案を支持し、このメカニズムが短期投資家、会社に大きな投資をしていない投資家、または取締役会を制御することを求める投資家によって乱用されないことを保証する

付例改訂それは.Cohen&Steers投票一つ一つのケース請求会社の提案に基づいて、株主に定款を修正する能力を付与する。代理アクセスと同様に、Cohen&Steersは、一般に、この権利が短期投資家または会社に大量に投資していない投資家によって乱用されないことを保証する提案をサポートする

精算依頼書募集費用(SP)それは.納得できる理由がない場合、Cohen&Steersは通常このような提案を支持しないだろう

株主が特別会議を開催する能力(SP)それは.コーエン&Steersは一つ一つのケース株主による特別会議の開催を可能にするために、要求会社にその管理文書(定款及び/又は定款)の提案を修正する

株主が書面で行動に同意する能力(SP)それは.Cohen&Steersは通常、少数の株主の権利を合理的に保護するために株主の同意を許可または促進する提案に反対票を投じる

株主が取締役会の規模を変える能力 それは.Cohen&Steersは通常、取締役会規模の決定を求める提案に賛成票を投じ、株主の承認を得ずに取締役会規模を変更する提案を取締役会に与えることに反対する。Cohen&Steersはこのような提案の重要性を認識しているが，これらの提案を提案することは，何らかの特殊な利益集団の議題を促進し，会社の管理を混乱させる可能性がある

累積投票(SP)それは.取締役選挙投票を累積する能力(すなわち、取締役に1票以上)を持つことは、通常、株主が会社の経営陣の変動を実施する権利を増加させる。しかし、Cohen&Steersは、累積投票で抜擢された特殊な候補者は、すべての株主の利益を代表せず、多数の株主の利益を代表しない可能性があることを認めている。したがって、累積投票を実施する提案に投票する際には、Cohen&Steersは、このような提案をめぐるすべての事実および状況を評価し、取締役選挙や機密取締役会への多数投票を含む、会社が良好なコーポレートガバナンス実践を備えている場合には、累積投票に反対票を投じるのが一般的である

絶対多数票要求(SP)それは.Cohen&Steersは通常，絶対多数の投票要求を下げることを求める提案を支持する

秘密投票それは.Cohen&Steers投票は，管理層が異なる政見者団体がエージェント競争において秘密投票政策を遵守することを要求する限り，秘密投票，独立表器の使用，独立選挙検査員の使用を要求する提案を支持している

仮想株主総会(SP)Cohen&Steersは、通常、対面会議を排除せず、株主が対面会議中に所有するように、類似の権利や機会に電子的に参加することを許可する限り、電子的に株主総会を開催することを許可する管理提案に投票する

会議日/場所(SP)それは.Cohen& Steersは，株主からの株主総会の日付や場所を変更する提案に反対票を投じた

票が足りなければ休会 それは.Cohen&Steersは一般的に無期限の株主総会休会要請に反対票を投じる。しかし，管理層が要求延期の原因を特に説明し，要求の延期が本ポリシーが支援する提案の実行を許可するために必要であれば，延期要求は支援される

株主有名人の開示(SP)それは.Cohen&Steersは、会社が株主支持者名を開示することを要求する株主提案に賛成票を投じた。株主は、より多くの情報を得るために、株主提案の提出者に連絡することを望むかもしれない

環境と社会提案

Cohen&Steersは，管理の良い会社は環境や社会問題を識別，評価，評価し，その業務に重要な意味を持つ場合には，これらの問題に関連する環境や社会リスクを管理すべきであるとしている。これらの問題に関する経営陣や株主提案を考慮した場合，環境と社会提案の多様性により，Cohen&Steersはこれらの提案を評価する一つ一つのケース基礎です。私たちがこのような提案を評価することを指導する原則は含まれているが、これらに限定されない

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会社または他の開示ソースの現在の開示レベルは、会社が既存の報告またはポリシーを介して類似情報を開示しているかどうかを含む

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提案された実施が株主価値を向上または保護する可能性があるかどうか

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一つの提案が合理的なコストで実施できるかどうか

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要求される情報は、会社の業務における意味のある割合に関する業務に関する問題であるかどうか

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会社が提案書で提起した問題について表明した立場は、その名声や売上にどの程度影響を与える可能性があるか

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会社は提案書の要求に適切な方法で応えたかどうか；

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関連業界の他社は提案に関連した問題について何をしたのか；と

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会社を競争劣勢にする可能性のある独自や機密情報を漏洩するかどうかを実施する

環境アドバイス(SP)Cohen&Steersは、環境面の考慮が重大な投資リスクと機会をもたらす可能性があることを認めている。したがって，Cohen&Steersは，会社に影響を与える重大な環境問題の決定や，その業務に重要な意味を持つ場合に，会社がこれらの問題に関する環境リスクをどのように管理するかを決定するのに役立つ情報開示を要求する提案に賛成票を投じている

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上記の一般的な要素

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提起された問題は政府の規制や立法によって効果的に処理されたかどうか

特に気候関連のリスクとその業務に重要な機会は，投資家がこれらのリスクや機会が彼らにどのように影響する可能性があるかを理解し，会社のビジネスモデルや業界と一致した方法で戦略的にこれらの要因をどのように考慮するかを助けることを期待している。これらの提案の原則を評価することを指導しています

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上記の一般的な要素

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会社が業務と財務状況の面で直面している気候変動のその運営と投資に関する移行と実物リスクは、会社の関連開示を含む

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その会社がこのようなリスクをどのように識別し、評価し、管理するか

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同社は気候関連リスクをガバナンス，戦略，リスク管理および指標と目標の一部としている

社会提案書(SP)Cohen&Steersは、社会的要素が大きなリスクとチャンスをもたらす可能性があることを認めている。そこで，Cohen&Steersは通常，会社に影響を与える重大な社会問題の決定や，会社がこれらの問題に関連する社会リスクをどのように管理するかを決定するのに役立つ会社に情報開示を求める提案を支持する

Cohen&Steersは、取締役会と従業員チームの多様性は意思決定過程に有利であり、長期的な収益力を高めることができるとしている。したがって、Cohen&Steersは、性別、人種、人種、背景の多様性を含むが、これらに限定されない取締役会および従業員の多様性を増加させるための提案に賛成票を投じるのが一般的である。Cohen&Steersは他のすべての社会的提案に投票した一つ一つのケースこれに基づいて、は、政治的および慈善的寄付、ロビー、性別平等、および性別賃金格差に関する提案を含むが、これらに限定されない

その他の提案

縛られた提案Cohen&Steersコメント一つ一つのケース基礎バンドルや条件付き提案。お互いに条件のある項目に対して，Cohen&Steersはバンドル項目の収益とコストを検査する.条件項目の総合効果が株主の最適な利益に適合しない場合，Cohen&Steersはこのような提案に反対票を投じた.統合後の効果が積極的であれば，Cohen&Steers はこれらの提案を支持する.バンドルされた役員提案では、コーエン·スティールが本来各取締役に1つずつ投票する場合にのみ、コーエン·スティールはリスト全体に投票する

他の事務です。Cohen&Steers が採決すべき提案の適切な性質を決定できない場合、Cohen&Steersは通常、他の業務の提案を承認することに反対票を投じる

プロジェクト8.閉鎖型投資会社のポートフォリオマネージャー

2023年3月8日現在、登録者のポートフォリオマネージャーに関する情報は以下のとおりである


ウィリアム·F·スカペール *副社長設立以来ポートフォリオのマネージャーを務める		総裁は2014年から安永執行副総裁を務めている。これまで、上級副総裁は2003年からC&Sで働いてきた。
エレン·ザハリス·ニカス 2022年以降ポートフォリオマネージャーを務めている		上級副総裁は2014年以来C&Sで働いている。これまで、総裁副会長は2005年から在任していた。
ジェイソン·A·アブラム *副社長 2012年からポートフォリオマネージャーを務めています		総裁は2022年1月から安永執行副総裁を務める。これまで、上級副総裁は2014年以来C&Sで働いてきた。これまで、総裁は2008年から中信証券の副会長を務めていた。
マシュー·キルシュナ *副社長 2019年以降ポートフォリオマネージャーを務める		上級副総裁は2019年以来C&Sで働いている。これまで、総裁副会長は2010年から在任していた。
ジェリー·ドロスト 2022年以降ポートフォリオマネージャーを務めている		上級副総裁は2019年以来C&Sで働いている。これまで、総裁副会長は2012年から在任していた。

C&Sはチームベースの方法を用いて登録者を管理する.2022年4月29日から、エレン·ザハリス·ニカスとジェリー·ドロストが基金のポートフォリオマネージャーに追加された。William Scapell、Jason Yablon、Mathew Kirschnerはこの基金のポートフォリオマネージャーを続けている。Yablonさん、Kirschnerさん、Zaharis-Nikasさん、Dorostさんは登録者の投資戦略の実行を監督し、チームの他のメンバーを指導します。スカペールさんは，登録者の優先的な証券投資を管理する

登録者に加えて、上記各ポートフォリオ管理者は、他の投資会社及び/又は投資ツール及び口座を管理する。次の表は、2022年12月31日現在、各ポートフォリオマネージャーがリストされたカテゴリ毎に管理する他のアカウントの数と、各カテゴリで管理されている他のアカウントの総資産を示している。Yablonさんが管理している33口座のうち2口座(2)およびKirschnerが管理している29口座のうち2つ(2)口座の総資産は2兆265億ドルで、いずれも実績に応じて課金されなければならない


ウィリアム·F·スカペール	口座数	総資産

*投資会社の登録	13	$	20,553,748,510

*その他の集合投資ツール	17	$	3,034,590,838

*その他のアカウント	23	$	3,003,826,101

エレン·ザハリス·ニカス	口座数	総資産

*投資会社の登録	11	$	17,890,196,610

*その他の集合投資ツール	16	$	3,012,202,705

*その他のアカウント	20	$	2,499,623,124

ジェイソン·A·アブラム	口座数	総資産

*投資会社の登録	12	$	23,466,830,460

*その他の集合投資ツール	15	$	8,062,266,216

*その他のアカウント	33	$	5,191,550,795

マシュー·キルシュナ	口座数	総資産

*投資会社の登録	11	$	21,679,888,202

*その他の集合投資ツール	19	$	9,624,471,920

*その他のアカウント	29	$	4,952,352,821


ジェリー·ドロスト	口座数	総資産

*投資会社の登録	9	$	14,536,064,602

*その他の集合投資ツール	16	$	3,012,202,705

*その他のアカウント	20	$	2,499,623,124

所有権を共有する。次の表は、登録者のポートフォリオマネージャーが2022年12月31日までに所有する登録者の証券のドル範囲を示している


		所有する証券のドル範囲
ウィリアム·F·スカペール		$10,001–$50,000
エレン·ザハリス·ニカス		ありません
ジェイソン·A·アブラム		ありません
マシュー·キルシュナ		ありません
ジェリー·ドロスト		ありません

利益が衝突する。ポートフォリオ管理人は登録者の投資を管理する一方で、管理ポートフォリオ管理人が担当する他の口座又はツールの投資は、利益衝突が生じる可能性がある。例えば、ポートフォリオマネージャーは、登録者と彼が提案した他のアカウントまたはツールとの間に管理時間、リソース、および投資機会を割り当てる際に、利益衝突が存在する可能性がある。さらに、登録者と他の口座との間の投資戦略または制限が異なるため、ポートフォリオ管理者は、別の口座に対して登録者に対する行動とは異なる行動をとる可能性がある

場合によっては、ポートフォリオマネージャーによって管理される別のアカウントは、登録者の投資コンサルタントにより多くの収入を提供する可能性がある。これは，ポートフォリオマネージャーに管理時間，資源，投資機会の配分に追加的な利益衝突を与える可能性があるが，ポートフォリオマネージャーが興味のあるすべての人に公平な方法で彼らの裁量権を行使するように努力していることを確保しようと努力している。この点で、投資コンサルタントの政策は、顧客に課せられた制限や利用可能な現金の不足など、口座に関する具体的な障害がない場合には、同じ主要な投資目標を有するすべての口座に投資アイデアを比例的に割り当てることである

さらに、いくつかのポートフォリオマネージャーは、時々登録者の投資コンサルタントおよびその付属会社(CNSアカウント)を代表して1つまたは複数のアカウントを管理することができる。CNSアカウントに保有および取引されるいくつかの証券は、1つまたは複数の顧客アカウントで保有および取引することもできる。しかし、投資コンサルタントの政策は、CNS口座の利益を顧客口座の利益の上に置かないことである。投資コンサルタントは、顧客口座の注文とCNS口座の注文を合計することができますが、いずれの場合もCNS口座を優先しません。CNSアカウントに関連するすべての注文については、取引配給の前に購入または販売が割り当てられ、br部分のみが完了した注文は、取引前に受信されたシェアを各アカウント(CNSアカウントを含む)毎に指定された割合ですべてのアカウントに割り当てられる。したがって、CNSアカウントは、集約注文に含まれる他のアカウントと同じ平均価格を得ることが予想される。共有割り当てやCNSへの再割り当てはありません

取引実行後または平均価格を知った後のアカウント。実行された注文シェアが少なすぎて、比例配分が不可能である場合には、ローテーション分配システムを使用することができるが、比例的に割り当てられない限り、CNSアカウントは、ラウンドロビンまたは受信部分が注文を満たすシェアに決して参加しない

いくつかのCNSアカウントは現金管理を目指して管理されているため、CNSアカウントの証券が販売される可能性があるが、1つ以上の顧客アカウントの証券を保持し続ける。この場合、ポートフォリオマネージャがその合理的な判断に従ってその受託責任と一致する場合にのみ、は、これが顧客アカウントに適切であると信じ、顧客アカウントのターゲットおよびプロファイルと一致する場合にのみ、このセキュリティを顧客アカウントに保持する

コンサルタント報酬構造。ポートフォリオマネージャーおよび他の投資専門家の報酬には、(1)基本給、(2)年間現金配当、(3)株式ベースの年間給与は、通常、投資コンサルタントの親会社CNSの限定株式単位からなる3つの主要な構成要素がある。投資コンサルタントの投資専門家は、ポートフォリオマネージャーを含め、退職、保険、その他の福祉を受けることができ、すべての従業員がこれらの福祉を受けることができる。投資コンサルタントの投資専門家の報酬は主に年度ごとに審査される

補償の方法を決定する。登録者の投資顧問は、主に、適切な同行グループまたは基準に対するポートフォリオマネージャーが管理する基金およびアカウントの総リターン表現に基づいて、そのポートフォリオマネージャーを補償する。C&Sは、FTSE NAREIT All Equity REITs指数、ICE BofA固定金利優先証券指数、および各ポートフォリオマネージャーが管理する資産種別に基づく他の幅広い指数を含む様々な基準を使用して各ポートフォリオマネージャーの報酬表現を評価する。ポートフォリオマネージャーの業績を評価する際には、通常、主に1年と3年の業績に重点を置き、次に長い期間の業績を考慮する。業績は税引前と費用前に基づいて評価される。絶対業績に基づいて同種基金をランキングするほか、リスク調整された業績も考えられる。主な投資目標が高当期収入である基金や口座については、この目標を実現する上での基金や口座の成功も考慮する。複数のファンドや口座を担当するポートフォリオマネージャーについては，投資実績は総合に基づいて評価されている。投資コンサルタントには3つの基金や口座があり、業績相談料を徴収しています。ポートフォリオマネージャーの評価はまた、彼らの尊敬業を管理するアナリストチームの成功に基づいている。ポートフォリオマネージャーの基本的な報酬は、ポートフォリオマネージャーの会社での経歴や役職によって変化します

報酬、ボーナス、株式報酬も投資コンサルタントやCNS経営業績の影響を受けている。投資コンサルタントのポートフォリオマネージャーの年収は固定されているが、現金ボーナスや株式ベースの報酬は、マネージャーの業績やその他の要因によって毎年大きく変動する可能性がある

第九項閉鎖的管理投資会社及びその関連側が持分証券を購入する。

ない

注：2022年12月13日、基金取締役会は、管理層の適宜決定権に基づいて、市場条件と投資を考慮して、引き続き管理層に買い戻し権限を付与することを許可し、2023年1月1日から2023年12月31日まで、最大10%の基金が普通株(株式買い戻し計画)を発行した

プロジェクト10.担保保持者投票に事項を提出する

株主は，登録者取締役会に著名人を推薦されたプログラムは，登録者が最後に情報を提供して本プロジェクトに応答してを実施し，実質的な変化はない

プロジェクト11.制御とプログラム

(a)	登録者の最高経営責任者及び財務官は、登録者の開示制御及び手続が、登録者が本報告書の提出日から90日以内にこれらの制御及び手続を評価することを確実にするために合理的に設計された場合には、証券取引委員会の規則及び表に指定された期間内に、登録者が本表N−CSRにおいて開示を要求した情報を記録、処理、まとめ、報告すると結論している。

(b)	登録者の財務報告に対する内部統制は、本報告のカバー期間内に、登録者の財務報告内部統制に重大な影響を与えるか、または合理的にそれに重大な影響を与える可能性のある変化は発生しない

第十二項閉鎖管理投資会社証券貸借活動開示

(a)	2022年12月31日までの財政年度において、登録者の証券貸出活動に関する収入と費用/補償金額は以下のとおりである


	合計する
証券貸借活動の総収入		$613,584
証券貸借活動及び関連サービスの費用及び/又は補償
収入分配から証券貸借エージェントに支払われる費用		$139,635
現金担保管理サービスのために支払う費用(集合現金担保再投資ツールから差し引かれた費用を含む)は収入分配に含まれない		—
所得分配に計上されていない行政事業的課金		—
慰謝料は収入分配に含まれていない		—
借り手に支払うリベート；		—
証券貸借計画に関するその他の費用は、所得分配に含まれていません		—
証券貸借活動及び関連サービスの費用·補償総額		$139,635
証券貸借活動の純収益		$473,949

(b)	登録者は2022年12月31日までの最近の財政年度内に，フランスパリ銀行(BNPP)が登録者の証券貸借代理を担当している

BNPPは証券貸借代理機関として登録者証券貸借計画の実施と管理を担当している。BNPPは、それぞれ登録者と締結された“証券貸借契約”(証券貸借契約)に基づいて、一般事項として様々なサービスを提供する

•

借り手の位置を決定する

•

証券及び担保の価値を毎日監査する(即借入先に掲示された担保)

•

融資条件の交渉

•

貸出証券を選択する

•

記録保存と口座サービス；

•

配当活動の監視と証券貸出に関する重大な代理投票；および；

•

ローンの終了時に貸し出された証券を登録者に返すように手配する

BNPPはその証券貸借収入分配から上記サービスの補償を得る.上表に登録者の最近の財政年度におけるその証券貸借活動に関する収入および支払い費用と補償を示す

13項。展示品

(A)(1)は適用されない

(A) (2)1940年“投資会社法”規則30 a-2(A)に要求される主執行幹事および主要財務幹事の証明書

(A)(3)は適用されない

(A)(4)は適用されない

(B)1940年“投資会社法”規則30 a-2(B)に要求された主執行幹事及び主要財務幹事の証明

(C)登録者は，登録者免除令に基づいて株主への通知を免除し，1940年法令第19条(B)第19条及びその規則第19 b-1条の登録者の受管割当計画による分配に関する規定を遵守する

サイン

1934年の“証券取引法”と1940年の“投資会社法”の要求に基づいて、登録者はすでに正式にを手配して正式に許可した署名者がそれを代表して本報告に署名した

Cohen&Steers REITと優先収益基金会社



		差出人：		ジェームズ·ギランザ
				名前：ジェームズ·ギランザ肩書：CEO (社長兼CEO)

		日付：2023年3月8日

本報告書は、1934年の証券取引法及び1940年の“投資会社法”の要求に基づき、次の日に以下の者によって登録者として署名された



		差出人：		ジェームズ·ギランザ
				名前：ジェームズ·ギランザ肩書：CEO (社長兼CEO)

		差出人：		/s/Albert Laskaj
				名前：アルバート·ラスカーイ役職：首席財務官 (財務担当兼首席財務官)

		日付：2023年3月8日