1年

5年間

10年間

以来 スタートb

純資産基金

—

—

—

–17.47

%

市価で計算した基金

—

—

—

–28.46

%

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a	混合基準の表現は70%のリッチ時NAREIT全株式REITs指数と30%の優先混合(50%のICE BofA米国IG機関資本証券指数、25%のICE BofAコア固定金利優先証券指数と25%のブルームバーグ発達市場ドル或いは有資本指数)からなる

富時NAREIT All Equity REITs指数は税務条件を満たすREITsをすべて含み、その総資産の50%以上が条件を満たす不動産資産であるが、不動産担保による担保融資も最低規模と流動性基準を満たしている。ICE BofA米国IG機関資本証券指数は、ドル建ての投資級混合資本会社と米国国内市場で公開されている優先証券の表現を追跡している。ICE BofAコア固定金利優先証券指数は、米国国内市場で発行されたドル建て固定金利優先証券の表現を追跡し、1000ドルの額面証券を含まない。ブルームバーグ発達市場ドルまたは資本指数は、発行者の監督管理資本比率または他の明確な支払能力に基づくトリガ要素に基づく明確な株式転換または減記損失吸収メカニズムを有する先進市場の混合資本証券を含む。スタンダードプール500指数は500匹の大盤株からなる無管理指数であり、米国株式市場の表現を評価する一般的な指標としてよく用いられている

比較指数は、米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)が基金実績に反映させた費用またはその他の費用を反映するように調整されない。指数表現はどんな費用、税金、または支出の控除も反映しない。投資家は指数に直接投資することができない。基金の業績はすべての配当金と分配が純資産額で再投資されると仮定している。費用と費用が含まれている情報をもっと知りたいのですが、投資前に目論見書をよく読んでください

b	投資操作は2022年2月24日に開始された

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a	2022年12月31日までのデータ。情報は変化するかもしれない

b	財務諸表付記7を参照

c	変動金利借入を示す固定支払者金利スワップ契約

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防衛を強化する		価値がある				その割合は 管を受ける 資産
Prologis，Inc.		$	26,160,575				6.4
アメリカ鉄塔会社			20,119,073				4.9
WellTower社			18,831,598				4.6
不動産収入会社			18,268,728				4.5
サイモン不動産グループ有限公司			16,418,300				4.0
デジタル不動産信託会社			15,967,998				3.9
招待の家，Inc.			15,603,178				3.8
中美マンションコミュニティ会社			14,778,097				3.6
カムデン財産信託基金			12,484,130				3.1
Equinix，Inc.			10,701,880				2.6

a	上位10大保有量(短期投資および派生ツールを含まない)は、保有する単一証券の価値に基づいて決定される。基金は上記会社が発行した他の証券のポジションを持つこともできる。このような他の詳細については、“投資明細書”を参照されたい

b	派生ツールは含まれていません

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						株				価値がある
C守護神 Sトック			97.0%
C記念バッジ—Tフクロウ.フクロウ			11.8%
アメリカ鉄塔会社A，b							94,964			$	20,119,073
クラウン城会社a							76,927				10,434,378
											30,553,451
REAL E状態.状態			85.2%
DATA C中に入る			10.2%
デジタル不動産信託会社A，b							159,250				15,967,998
Equinix，Inc.A，b							16,338				10,701,880
											26,669,878
H健康 Cあります			9.3%
医療保険不動産信託会社A，b							281,890				5,432,020
WellTower社a							287,286				18,831,598
											24,263,618
Hオテル			0.9%
ホストホテルとリゾート会社a							140,596				2,256,566
I北極星			13.1%
アメリカ冷徳不動産信託会社a							281,727				7,975,691
Prologis，Inc.a							232,064				26,160,575
											34,136,266
N宇宙人？ L楽			10.3%
博彩レジャー不動産会社a							40,870				2,128,918
不動産収入会社a							288,014				18,268,728
SPIRIT不動産資本会社a							131,378				5,245,923
ヴィシー地産会社a							32,504				1,053,130
											26,696,699
Oフィフィー			2.6%
ヘイウッド地産会社a							174,641				4,886,455
ピエモントオフィスビル不動産信託会社Aクラスa							207,934				1,906,755
											6,793,210
R住宅地			21.2%
A船室			11.0%
カムデン財産信託基金A，b							111,585				12,484,130
中美マンションコミュニティ会社a							94,134				14,778,097

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						株				価値がある
UDR，Inc.a							33,899			$	1,312,908
											28,575,135
M無構造の Hオム			2.1%
太陽コミュニティ会社a							39,457				5,642,351
S単調だ Fエミリー			7.0%
アメリカの住宅4借家、A類							85,594				2,579,803
招待の家，Inc.a							526,423				15,603,178
											18,182,981
S単調だ Fエミリー—F異邦人			1.1%
Tricon Residential Inc.(カナダ)a							364,455				2,809,948
Tオトール R住宅地											55,210,415
S精霊 STORAGE			8.0%
立方体知能a							73,564				2,960,951
生命ストレージ，Inc.a							101,898				10,036,953
公共ストレージa							28,138				7,883,986
											20,881,890
Sジャンプする C中に入る			9.6%
Cコミュニティ C入力してください			3.3%
金茂不動産会社a							154,019				3,262,122
凧地産グループ信託基金A，b							255,974				5,388,253
											8,650,375
Rエリア M全部			6.3%
サイモン不動産グループ有限公司a							139,754				16,418,300
Tオトール Sジャンプする C中に入る											25,068,675
Tオトール REAL E状態.状態											221,977,217
Tオトール C守護神 Sトック (決定コスト--301，248，734ドル)											252,530,668
E交換する-TRAIDED FUNDS—S短さの-TERM BOND			1.1%
パイオニア短期社債ETFA，b							40,000				3,007,600
Tオトール E交換する-TRAIDED FUNDS (確定コスト-2，958，965ドル)											3,007,600

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						株				価値がある
P提出しました S成績表—$25 PＡｒ V価値がある			9.4%
Bアンクス			3.2%
アメリカ銀行、6.00%、シリーズGGA、c							33,000			$	789,360
アメリカ銀行、5.875%、シリーズHHA、c							66,000				1,531,200
アメリカ銀行、5.375%、シリーズKKA、c							5,931				124,195
シティグループ、7.125%から9/30/23、シリーズJA、c、d							38,213				961,439
シティグループ、6.875%~11/15/23、シリーズKA、c、d							24,438				611,683
DIME Community BancShares，Inc.，5.50%A、c							48,006				886,671
第5第3銀行、6.00%、クラスBA、c							22,871				512,082
ゴールドマン·サックス株式会社/The，5.50%から5/10/23，JシリーズA、c、d							25,500				628,575
モルガン·チェース5.75%DDシリーズA、c							13,000				304,070
KeyCorp.，6.20%から12/15/27，シリーズHA、c、d							8,175				200,533
Synovus Financial Corp.，5.875%から7/1/24，EシリーズA、c、d							3,670				79,822
富国銀行、6.625%から2004年3月15日までRシリーズA、c、d							38,652				955,864
WinTrust Financial Corp.，6.875%~7/15/25，EシリーズA、c、d							25,000				651,250
											8,236,744
E電気学			0.5%
デュークエネルギー会社5.75%初のA、c							15,000				350,850
ヴェスコ国際会社、10.625%から25年6月22日まで、AシリーズA、c、d							37,000				970,140
											1,320,990
F財務状況			2.2%
DIVERSIFIE F財務状況 Sサービス.サービス			0.5%
オーク資本グループ6.625%、初ラウンドA、c							38,000				812,820
オーク資本グループ、6.55%、BシリーズA、c							19,994				427,272
											1,240,092
I投資する Bアンカー/Bロック			1.7%
嘉信投資信託、Dシリーズ、5.95%A、c							17,080				402,917
モルガン·スタンレー、7.125%から10/15/23、EシリーズA、c、d							14,559				366,159
モルガン·スタンレー、6.875%から1/15/24、FシリーズA、c、d							25,000				624,500
モルガン·スタンレー、6.375%~10/15/24、シリーズIA、c、d							91,254				2,213,822
モルガン·スタンレー、5.85%から4.15/27、KシリーズA、c、d							38,838				893,662
											4,501,060
Tオトール F財務状況											5,741,152

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						株				価値がある
I北極星—C化学物質			0.5%
CHS，Inc.，7.875%，クラスBc							14,862			$	380,170
CHS，Inc.，7.50%，シリーズ4c							34,342				891,862
											1,272,032
I保障する			0.6%
LIFE/H健康 I保障する			0.4%
アテナホールディングス、6.375%から6/30/25、CシリーズA、c、d							32,110				768,713
アテナホールディングス、4.875%、DシリーズA、c							24,721				421,246
											1,189,959
M潰瘍-糸.糸			0.1%
Kemper Corp., 5.875% to 3/15/27, due 3/15/62A、d							16,050				294,518
Rエインスランス—F異邦人			0.1%
RenaissavieRe Holdings Ltd.，5.75%，Fシリーズ(バミューダ)c							10,114				219,069
Tオトール I保障する											1,703,546
Iネット化する T電子通信 Sサービス.サービス			1.0%
AT&T，Inc.，5.00%，初ラウンドA、c							57,000				1,045,950
AT&T，Inc.，4.75%，CシリーズA、c							70,000				1,220,800
電話とデータシステム会社6.625%、UUシリーズA、c							26,500				390,080
											2,656,830
PIPELINES			0.5%
Energy Transfer LP，7.60%~5/15/24，EシリーズA、c、d							60,500				1,324,345
PIPELINES—F異邦人			0.2%
Enbridge，Inc.，6.375%から4/15/23，締め切りは78/4/15，Bシリーズ(カナダ)d							25,300				617,320
REAL E状態.状態			0.3%
DATA C中に入る			0.3%
DigitalBridge Group，Inc.，7.15%，シリーズIc							16,976				318,470
Digital Bridge Group，Inc.，7.125%，Jシリーズc							14,993				281,418
											599,888
I北極星			0.0%
レックスフォード工業不動産会社5.875%、BシリーズA、c							3,039				67,496
Tオトール REAL E状態.状態											667,384

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						株				価値がある
Uタイル.タイル—GAS—D分布			0.2%
NiSource，Inc.，6.50%から3/15/24，BシリーズA、c、d							20,000			$	485,800
Uタイル.タイル—F異邦人			0.2%
アルガンケン電力·ユーティリティ、6.20%~7/1/24、締め切りは7/1/79、19-Aシリーズ(カナダ)d							25,000				533,000
Tオトール P提出しました S成績表—$25 PＡｒ V価値がある (確定コスト-27，959，139ドル)											24,559,143
						元金 金額
P提出しました S成績表—C大文字？大文字 S成績表			37.1%
Bアンクス			9.5%
アメリカ銀行、6.10%から3/17/25、AAシリーズA、c、d						$	875,000				844,983
アメリカ銀行、6.125%から27年4月27日まで、TTシリーズA、c、d							678,000				666,983
アメリカ銀行の株価は6.25%下落し、2004年9月5日までXシリーズA、b、c、d							1,875,000				1,805,364
アメリカ銀行、6.30%~3/10/26、DDシリーズA、c、d							1,310,000				1,306,822
アメリカ銀行、6.50%から10/23/24、ZシリーズA、c、d							975,000				964,111
シティグループ、5.90%から2/15/23、BシリーズC、d							350,000				347,228
シティグループ、5.95%から1/30/23、初ラウンドA、c、d							1,839,000				1,825,667
シティグループ、5.95%から5/15/25、シリーズPA、c、d							1,923,000				1,734,450
シティグループ、6.25%~8/15/26、TシリーズA、c、d							1,475,000				1,434,437
市民金融グループ、5.65%から10/6/25、シリーズFA、c、d							750,000				720,096
ゴールドマン·サックス株式会社/The，4.95%から2/10/25，RシリーズA、c、d							614,000				560,266
ゴールドマン·サックス株式会社/The、5.50%から8/10/24、QシリーズA、c、d							1,250,000				1,216,530
モルガン·チェース、6.10%から10/1/24、XシリーズA、c、d							975,000				949,548
モルガン·チェース6.125%から4/30/24 UシリーズA、c、d							750,000				732,553
モルガン·チェース、6.75%から2/1/24、SシリーズA、c、d							1,781,000				1,775,238
PNC金融サービスグループ/The，6.00%~5/15/27，シリーズUA、c、d							321,000				302,421
PNC金融サービスグループ/The，6.20%から9/15/27，シリーズVA、c、d							841,000				823,970
PNC金融サービスグループ/The，8.118%(3ヶ月間アメリカロンドン銀行同業借り換え金利+3.678%)，Oシリーズ(FRN)A、C、E							2,000,000				2,001,997
SVB金融グループ、4.25%~11/15/26、DシリーズA、c、d							850,000				559,235
富国銀行、3.90%から3.15/26、BBシリーズA、c、d							1,350,000				1,182,451

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						元金 金額				価値がある
富国銀行、5.875%から25年6月15日まで、UシリーズA、c、d						$	3,175,000			$	3,071,812
											24,826,162
Bアンクス—F異邦人			14.0%
サンタンド銀行(Banco Santander SA)、7.50%から2/8/24(スペイン)C、d、f、g							1,200,000				1,175,928
豊業銀行/The，4.90%~6/4/25(カナダ)A、c、d							1,275,000				1,225,594
豊業銀行/The，8.625%から10/27/27，満期10/27/82(カナダ)d							200,000				208,269
バークレー社、6.125%から12/15/25(イギリス)A、c、d、g							1,000,000				913,750
バークレー社、6.375%から12/15/25(イギリス)C、d、f、g							800,000				889,169
バークレー(Barclays PLC)、7.125%~6/15/25(イギリス)C、d、g							800,000				916,757
バークレー社、8.00%から6/15/24(イギリス)A、c、d、g							2,000,000				1,948,212
バークレイズ銀行、8.00%から3/15/29(イギリス)C、d、g							1,000,000				937,500
フランスパリ銀行、6.625%から3/25/24、144 A(フランス)A、c、d、g、h							1,000,000				969,736
フランスパリ銀行、7.375%から8/19/25、144 A(フランス)A、c、d、g、h							1,800,000				1,781,050
フランスパリ銀行の株価は7.75%下落し、8/16/29、144 A(フランス)に下落A、c、d、g、h							400,000				396,000
フランスパリ銀行株価9.25%下落、11/17/27、144 A(フランス)C、d、g、h							600,000				627,029
ドイツ商業銀行、7.00%から4/9/25(ドイツ)C、d、f、g							400,000				380,250
フランス農業信用銀行、6.875%から9/23/24、144 A(フランス)A、c、d、g、h							1,400,000				1,343,370
フランス農業信用銀行、7.875%から1/23/24、144 A(フランス)A、c、d、g、h							2,600,000				2,584,546
フランス農業信用銀行、8.125%から12/23/25、144 A(フランス)A、c、d、g、h							1,200,000				1,219,440
スイス信用グループ、6.375%~8/21/26、144 A(スイス)A、c、d、g、h							600,000				431,500
スイス信用グループの株価は7.25%下落し、9/12/25、144 A(スイス)に下落したA、c、d、g、h							800,000				575,207
スイス信用グループの株価は9.75%上昇し、6/23/27、144 A(スイス)に上昇したA、c、d、g、h							600,000				524,140
ドイツ銀行(Deutsche Bank AG)、7.50%~4/30/25(ドイツ)A、c、d、g							800,000				747,938
ING Groep N.V.，6.50%から4/16/25(オランダ)A、c、d、g							1,000,000				947,788
ING Groep N.V.，6.75%~4/16/24(オランダ)C、d、f、g							1,000,000				964,275
Intesa Sanpaolo Spa，7.70%~9/17/25，144 A(イタリア)A、c、d、g、h							600,000				545,890
ライス銀行グループ(Lloyds Banking Group PLC)、7.50%~6/27/24(イギリス)A、c、d、g							1,800,000				1,748,700
ライス銀行グループ(Lloyds Banking Group PLC)、7.50%~9/27/25(イギリス)A、c、d、g							2,000,000				1,934,414

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						元金 金額				価値がある
NatWest Group PLC、6.00%~12/29/25(イギリス)A、c、d、g						$	2,800,000			$	2,592,651
NatWest Group PLC、8.00%~8/10/25(イギリス)A、c、d、g							2,400,000				2,366,580
スラグ集団、7.75%~4/2/23、144 A(イギリス)A、c、d、g、h							800,000				795,706
トロント-道明銀行/The，8.125%から10/31/27，満期10/31/82(カナダ)d							200,000				208,500
瑞銀グループ(UBS Group AG)株価は6.875、8/7/25(スイス)まで上昇したC、d、f、g							2,000,000				1,959,130
瑞銀グループ(UBS Group AG)株価は7.00%上昇し、2/19/25(スイス)に上昇したC、d、f、g							2,000,000				1,983,750
イタリア連合信用銀行、8.00%から6/3/24(イタリア)C、d、f、g							600,000				575,580
											36,418,349
E電気学			1.5%
Dominion Energy，Inc.，4.65%から12/15/24，BシリーズA、c、d							1,050,000				924,000
デュークエネルギー会社の株価は4.875%下落し、24年9月16日まで下落したA、c、d							1,150,000				1,052,250
アメリカ南方会社/The、4.00%から10/15/25、満期日は51/11/15、BシリーズA、d							2,250,000				2,053,125
											4,029,375
E電気学—F異邦人			1.0%
Electricite de France SA，5.25%~1/29/23，144 A(フランス)A、c、d、h							1,350,000				1,347,060
Emera, Inc., 6.75% to 6/15/26, due 6/15/76, Series 16‑A (Canada)B、d							1,200,000				1,156,764
											2,503,824
F財務状況			1.6%
DIVERSIFIE F財務状況 Sサービス.サービス			0.1%
Ares Finance Co.III LLC，4.125%~26年6月30日，満期日は51年6月30日，144 AであるD、H							225,000				170,115
I投資する Bアンカー/Bロック			1.5%
嘉信投資信託、4.00%から12/1/30、HシリーズA、c、d							1,000,000				798,700
嘉信投資信託、4.00%から6/1/26、第1シリーズA、c、d							445,000				386,594
嘉信投資信託、5.375%から25年6月1日まで、GシリーズA、c、d							2,800,000				2,752,400
											3,937,694
Tオトール F財務状況											4,107,809

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						元金 金額				価値がある
I保障する			5.0%
LIFE/H健康 I保障する			2.1%
Corebridge Financial，Inc.，6.875%から27年9月15日まで、満期期間は52年12月15日、144 AD、H						$	695,000			$	645,440
MetLife, Inc., 10.75%, due 8/1/39a							500,000				665,455
保誠金融会社は、5.625%から23年6月15日まで、43年6月15日に満期になるA、d							2,825,000				2,779,405
Voya Financial，Inc.，5.65%~5/15/23は、53/15/5で満了しますA、d							478,000				467,558
フォーア金融会社、6.125%から23年9月15日まで、AシリーズA、c、d							1,000,000				976,276
											5,534,134
LIFE/H健康 I保障する—F異邦人			1.7%
第一生命保険株式会社/The，5.10%から10/28/24，144 A(日本)A、c、d、h							2,000,000				1,954,661
福庫相互生命保険会社、6.50%から9/19/23(日本)C、d、f							1,500,000				1,498,770
Kyobo Life Insurance Co.，5.90%~6/15/27，有効期限は6/15/52，144 A(韓国)D、H							400,000				371,000
鳳凰集団持株有限会社、4.75%~6/4/26、9/4/31期限(イギリス)D、f							600,000				554,484
											4,378,915
M潰瘍-糸.糸—F異邦人			0.2%
Aegon NV、5.50%から4/11/28、4/11/48満期(オランダ)d							500,000				450,340
チューリッヒ保険有限会社のアルゼンチンオランダBVは、5.125%から28年6月1日まで、締め切りは48年6月1日(スイス)D、f							200,000				181,932
											632,272
Pロバーティ CASUALTY			0.3%
Markel Corp.，6.00%から6/1/25A、c、d							690,000				668,438
Pロバーティ CASUALTY—F異邦人			0.4%
ランカシャ郡持株有限公司、5.625%から31年3月18日、満期日は41年9月18日(イギリス)D、f							300,000				236,313
QBE保険グループ有限会社、5.875%から5/12/25、144 A(オーストラリア)C、d、h							200,000				189,036
QBE保険グループ有限会社、5.875%から6/17/26、満期期間は6/17/46、シリーズEMTN(オーストラリア)D、f							200,000				187,428
QBE保険グループ有限会社、7.50%から11/24/23、有効期限は11/24/43、144 A(オーストラリア)A、D、H							500,000				500,008
											1,112,785

---

						元金 金額				価値がある
Rエインスランス			0.3%
Global Atlantic Fin Co.，4.70%~7/15/26，満期10/15/51，144 AA、D、H						$	850,000			$	648,790
Tオトール I保障する											12,975,334
Iネット化する T電子通信 Sサービス.サービス—F異邦人			0.8%
ボーダフォングループ(Vodafone Group PLC)、株価6.25%~7/3/24、満期期間10/3/78(イギリス)D、f							1,600,000				1,536,880
ボーダフォングループ(Vodafone Group PLC)、7.00%から1/4/29、79/4/4で満了(イギリス)A、d							550,000				553,734
											2,090,614
O伊 & GAS—F異邦人			0.4%
BP Capital Markets PLC、4.375%~6/22/25(イギリス)A、c、d							1,000,000				957,500
PIPELINES			0.7%
エネルギー移動LP，7.125%から5/15/30，GシリーズA、c、d							2,191,000				1,834,963
PIPELINES—F異邦人			0.8%
Enbridge, Inc., 7.375% to 10/15/27, due 1/15/83 (Canada)A、d							800,000				779,562
TransCanada Trust，5.60%から12/7/31，3/7/82期限(カナダ)A、d							880,000				753,500
TransCanada Trust，5.875%から8/15/26，有効期限は8/15/76，16-Aシリーズ(カナダ)A、d							576,000				548,979
											2,082,041
REAL E状態.状態-
R電子メール—F異邦人			0.4%
Scenter Group Trust 2，4.75%から6/24/26，有効期限は9/24/80，144 A(オーストラリア)A、D、H							1,300,000				1,165,775
Uタイル.タイル			1.4%
E電気学			0.5%
エジソン国際、5.375%から3/15/26、AシリーズA、c、d							1,300,000				1,067,157
Sempra Energy, 4.125% to 1/1/27, due 4/1/52d							175,000				136,368
											1,203,525

---

						元金 金額				価値がある
E電気学—F異邦人			0.9%
アルガンケン電力·公共事業会社、4.75%~27年1月18日、満期期間は82年1月18日(カナダ)A、d						$	2,075,000			$	1,683,748
Enel SpA, 8.75% to 9/24/23, due 9/24/73, 144A (Italy)A、D、H							750,000				752,403
											2,436,151
Tオトール Uタイル.タイル											3,639,676
Tオトール P提出しました S成績表—C大文字？大文字 S成績表 (確定コスト-103，249，995ドル)											96,631,422
COrporate社 B秒			4.4%
C記念バッジ—Tフクロウ.フクロウ			0.1%
SBA Communications Corp.，3.125%は，29年2月1日に満了するa							142,000				118,321
E電気学			0.6%
アメリカの電力会社5.75%が27年11月1日に満期になります							600,000				616,924
南カリフォルニアのエジソン社は、5.85%で、27年11月1日に満了します							975,000				1,005,280
Tオトール E電気学											1,622,204
E電気学—F異邦人			0.4%
Enel Finance America LLC，7.10%，満期10/14/27，144 A(イタリア)h							200,000				207,154
Enel Finance International NV，6.80%，10/14/25，144 A(イタリア)B，h							600,000				616,745
Enel Finance International NV，7.50%，10/14/32，144 A(イタリア)h							200,000				211,957
Tオトール E電気学—F異邦人											1,035,856
REAL E状態.状態			3.3%
DIVERSIFIE			0.3%
SPIRIT Realty LP，3.40%，締め切り1/15/30a							350,000				292,314
SPIRIT Realty LP，2.10%，28年3月15日満期a							500,000				408,519
											700,833
F保険金			2.3%
Boston Properties LP、6.75%、満期12/1/27、クラスA							485,000				500,941
Digital Realty Trust LP，5.55%，28年1月15日満期							1,070,000				1,079,001
連邦不動産投資信託、2.75%、23年6月1日満期							4,400,000				4,351,714
											5,931,656

---

						元金 金額				価値がある
N宇宙人？ L楽			0.7%
Realty Income Corp.，5.625%，10/13/32満期b						$	715,000			$	728,398
Vici Properties LP/Vici Note Co.，Inc.，5.625%，満期日は5/1/24，144 Ah							600,000				595,281
Vici Properties LP/Vici Note Co.，Inc.，5.75%，満期日は144 A/2/1A，h							600,000				585,636
											1,909,315
Tオトール REAL E状態.状態											8,541,804
Tオトール COrporate社 B秒 (確定コスト-11，175，371ドル)											11,318,185
						量 株
S短さの-TERM I投資する			6.3%
Mオニ M市場 FUNDS
道富機関国債通貨市場基金、Premier Class、3.79%i							16,409,182				16,409,182
Tオトール S短さの-用語.用語 I投資する (確定コスト--16，409，182ドル)											16,409,182
Tオトール I投資する はい。 S成績表 (確定コスト--463，001，386ドル)			155.3%							$	404,456,200
Wリトン OPTION C唯一無二の (保険料--1，064，533ドル)			(0.2)								(507,306	)
L信頼性 はい。 EXCESS のです。 Oあそこだ ASSETS			(55.1)								(143,493,004	)
N宇宙人？ ASSETS(発行済み普通株16，755，000株から計算すると、1株15.54ドルに相当)			100.0%							$	260,455,890

説明する		トレーニングをする 値段		満期になる 日取り				量 契約書				概念上の 金額j				保険料 受け取りました				価値がある
Call-iSharesアメリカ不動産ETF		$ 88.00			1/20/23				(4,000	)			$(33,676,000	)			$(357,419	)			$(220,000	)
Call-iSharesアメリカ不動産ETF		93.00			1/20/23				(1,400	)			(11,786,600	)			(121,772	)			(5,600	)
									(5,400	)			$(45,462,600	)			$(479,191	)			$(225,600	)

---

説明する		取引相手		トレーニングをする 値段				満期になる 日取り				量 契約書				概念上の 金額j				保険料 受け取りました				価値がある
コール·アメリカン·タワー		ゴールドマン·サックス国際			229.080				1/20/23				(9,497	)		$	(2,012,034	)		$	(51,608	)		$	(11,267	)
Call-クラウン城国際会社		ゴールドマン·サックス国際			142.170				1/20/23				(6,133	)			(831,880	)			(19,349	)			(7,677	)
-デジタル不動産信託会社		ゴールドマン·サックス国際			118.236				1/20/23				(10,185	)			(1,021,250	)			(24,347	)			(1,212	)
Call-Equinix，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			683.924				1/20/23				(830	)			(543,675	)			(12,286	)			(6,196	)
着信ゲームとレジャー業		ゴールドマン·サックス国際			50.776				1/20/23				(3,890	)			(202,630	)			(5,174	)			(7,810	)
Call-host Hotels+Resorts，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			19.954				1/20/23				(12,290	)			(197,255	)			(4,154	)			(37	)
Call-Invite Home，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			34.441				1/20/23				(39,615	)			(1,174,189	)			(16,634	)			(1,548	)
Call-Kimco Realty Corp.		ゴールドマン·サックス国際			22.947				1/20/23				(14,471	)			(306,496	)			(8,360	)			(1,343	)
Call-Mid Americaマンションコミュニティ会社		ゴールドマン·サックス国際			167.471				1/20/23				(6,583	)			(1,033,465	)			(16,245	)			(3,244	)
Call-Proclis，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			123.347				1/20/23				(20,619	)			(2,324,380	)			(49,638	)			(7,607	)
Call-公共ストレージ		ゴールドマン·サックス国際			307.775				1/20/23				(3,067	)			(859,343	)			(19,790	)			(1,381	)
Call-Realty収入会社		ゴールドマン·サックス国際			66.428				1/20/23				(21,195	)			(1,344,399	)			(28,340	)			(5,642	)
-Simon Property Group，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			122.581				1/20/23				(12,511	)			(1,469,792	)			(43,334	)			(15,787	)
Call-Vici Properties，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			32.749				1/20/23				(3,184	)			(103,162	)			(2,826	)			(2,064	)
Call-WellTower，Inc		ゴールドマン·サックス国際			72.247				1/20/23				(22,373	)			(1,466,550	)			(34,481	)			(4,781	)
コール·アメリカン·タワー		ゴールドマン·サックス国際			222.607				2/17/23				(7,555	)			(1,600,602	)			(53,560	)			(43,617	)
Call-クラウン城国際会社		ゴールドマン·サックス国際			142.115				2/17/23				(6,300	)			(854,532	)			(25,790	)			(21,257	)
Call-Equinix，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			709.179				2/17/23				(1,383	)			(905,906	)			(23,961	)			(16,589	)
着信ゲームとレジャー業		ゴールドマン·サックス国際			54.559				2/17/23				(4,291	)			(223,518	)			(3,846	)			(2,217	)
Call-host Hotels+Resorts，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			18.361				2/17/23				(12,669	)			(203,337	)			(4,798	)			(1,828	)

---

説明する		取引相手		トレーニングをする 値段				満期になる 日取り				量 契約書				概念上の 金額j				保険料 受け取りました				価値がある
Call-Kimco Realty Corp.		ゴールドマン·サックス国際			22.279				2/17/23				(14,411	)		$	(305,225	)		$	(8,526	)		$	(7,559	)
Call-Lifeストレージ会社		ゴールドマン·サックス国際			107.238				2/17/23				(8,069	)			(794,797	)			(11,573	)			(7,824	)
Call-Proclis，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			120.591				2/17/23				(18,549	)			(2,091,029	)			(47,129	)			(40,446	)
Call-公共ストレージ		ゴールドマン·サックス国際			300.278				2/17/23				(2,212	)			(619,780	)			(15,864	)			(8,195	)
-Simon Property Group，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			124.474				2/17/23				(13,106	)			(1,539,693	)			(43,018	)			(36,641	)
Call-Sunコミュニティ，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			148.510				2/17/23				(2,648	)			(378,664	)			(7,500	)			(15,897	)
Call-Vici Properties，Inc.		ゴールドマン·サックス国際			33.847				2/17/23				(3,043	)			(98,593	)			(3,211	)			(2,040	)
													(280,679	)		$	(24,506,176	)		$	(585,342	)		$	(281,706	)

概念上の 金額		据え置き 料率率 対処する		据え置き 支払い 周波数				浮いている 料率率 売掛金 (リセットする) 毎月)k		浮いている 支払い 周波数				成熟性 日取り				価値がある				前払い費用 領収書 (支払い)				実現していない 鑑賞する (減価償却)
$37,000,000		2.201%			毎月			4.300%			毎月				10/1/25			$	1,856,083			$	—			$	1,856,083
14,500,000		2.360%			毎月			4.300%			毎月				12/18/25				675,601				—				675,601
37,000,000		1.957%			毎月			4.300%			毎月				3/1/26				2,257,432				—				2,257,432
37,000,000		1.557%			毎月			4.300%			毎月				3/1/27				3,210,392				—				3,210,392
																		$	7,999,508			$	—			$	7,999,508

---

取引相手		契約してから 交付する						Exchangeでは 適用することができます						設置点 日取り				実現していない 鑑賞する (減価償却)
ブラウン兄弟ハリマン		ポンド			1,447,841			ドル			1,733,544				1/4/23			$	(16,824	)
ブラウン兄弟ハリマン		ポンド			77,559			ドル			93,501				1/4/23				(264	)
ブラウン兄弟ハリマン		ドル			1,835,087			ポンド			1,525,400				1/4/23				9,046
ブラウン兄弟ハリマン		ポンド			1,498,244			ドル			1,803,661				2/2/23				(9,017	)
																		$	(17,059	)

---

a	基金の循環信用協定に関連する担保として全部または一部保証される。合計314，818，773ドルが担保として質入れされた

b	全部または一部の保証は書面オプション契約に関連している。合計18，820，850ドルが担保として質された

c	永久的安全です。永久証券には定められた満期日はないが、発行者が償還/償還することができる

d	指定された固定金利利札期限の後、証券は変動金利に変換される

e	可変金利です。表示された為替レートは2022年12月31日に施行される

f	1933年証券法S規則により登録された証券を免除する。これらの証券は転売制限を受けている。総保有量は12，123，889ドルで基金純資産の4.7%を占め，その0.0%が非流動資産であった

g	資本証券(COCO)がありますCoCosは債務や優先証券であり，損失を吸収する特徴があり，発行者に利益を得るために証券条項に内蔵されている。総保有量は34775，986ドルで、基金純資産の13.4%(基金管理資産の8.5%)を占めた

h	1933年証券法第144 A条により登録を免除された証券。これらの証券は合格した機関の買い手にしか転売できない。総保有量は21，754，674ドルで基金純資産の8.4%を占め、その0.0%が非流動資産である

i	見積金利は7日期債券の年化収益率を表す

j	契約数に名目契約サイズを乗じて基礎価格を表示する

k	1ヶ月間SOFRに基づく。2022年12月31日の有効為替レートを示す

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資産：
有価証券投資(確定コスト--463，001，386ドル)		$	404,456,200
現金			50,000
金利交換契約質の現金担保			2,566,926
場外オプション契約質押現金担保			340,000
外貨、価値で計算(確定コスト--83453ドル)			83,109
売掛金：
配当と利子			2,627,391
金利交換契約変動保証金			7,202
長期外国為替契約の未達成円高			9,046
総資産			410,139,874
負債：
書面オプション契約は、価値で計算されます(受け取った保険料--1，064，533ドル)			507,306
長期外貨両替契約は値下がりしていません			26,105
支払すべき相手：
信用協定			147,000,000
利子支出			647,576
購入した投資証券			602,312
投資管理費			350,949
発表された配当金と分配			230,796
行政管理費			21,057
受託者の費用			28
その他負債			297,855
総負債			149,683,984
純資産		$	260,455,890
純資産には：
実収資本		$	324,352,642
分配可能収益合計/(累積損失)			(63,896,752	)
		$	260,455,890
1株当たりの純資産額：
($260,455,890 ÷ 16,755,000 shares outstanding)		$	15.54
1株あたりの市場価格		$	13.48
1株当たりの純資産額に対する市場価格の割増(割引)			(13.26	)%

---

投資収益：
配当収入(海外源泉徴収税を差し引いた純額7，795ドル)		$	9,489,547
利子収入			4,073,506
総投資収益			13,563,053
費用：
投資管理費			3,660,939
利子支出			3,494,451
行政管理費			291,277
専門費			125,160
株主報告費用			100,000
委託費と支出			45,919
移籍代行費と支出			25,715
受託者の費用と支出			10,679
雑類			53,869
総費用			7,808,009
純投資収益			5,755,044
達成され、実現されていない純収益(損失)：
純利益(損失)：
証券投資			(13,903,405	)
書面オプション契約			(1,160,501	)
金利交換契約			(99,342	)
長期外貨両替契約			457,505
外貨取引			(4,503	)
純利益を達成した			(14,710,246	)
未実現付加価値(減価償却)の純変化は以下の通り
証券投資			(58,545,186	)
書面オプション契約			557,227
金利交換契約			7,999,508
長期外貨両替契約			(17,059	)
外貨換算			(718	)
未実現円高(減価償却)純変化			(50,006,228	)
実現したと未実現の純収益			(64,716,474	)
経営純資産が純増する		$	(58,961,430	)

a

投資運用を開始する

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		その期間内に 2022年2月24日a 通り抜ける 2022年12月31日
純資産変動：
運営部門から：
純投資収益		$	5,755,044
純利益を達成した			(14,710,246	)
未実現円高(減価償却)純変化			(50,006,228	)
経営純資産が増加する			(58,961,430	)
株主に分配する			(6,149,815	)
株主に税金を申告して資本を返還する			(9,532,865	)
総発行部数			(15,682,680	)
株式取引：
ファンドシェア取引純資産が増加(減少)			335,000,000
純資産合計が増加する			260,355,890
純資産：
期日の初め			100,000
期末		$	260,455,890

a

投資運用を開始する

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現金増加(減少)：
経営活動のキャッシュフロー：
経営純資産が増加する		$	(58,961,430	)
業務による純資産純資産の増加(減少)と業務活動のための現金純額の調整：
長期投資を購入する			(614,605,279	)
長期投資の販売収益と満期日			153,798,018
短期投資の純買入額、売出額、満期日			(16,443,157	)
証券投資割増純償却			947,939
配当金と受取利息が純増加する			(2,627,391	)
支払利息、計上費用、その他の負債の純増加			1,317,465
金利交換契約変動保証金売掛金純増加			(7,202	)
書面オプション契約から受け取った保険料が純増加する			1,064,533
書面オプション契約は付加価値純変化を実現していない			(557,227	)
証券投資は減価償却純変化を実現していない			58,545,186
長期外貨契約は減価償却純変化を実現していない			17,059
証券投資はすでに純損失を達成した			13,903,405
経営活動用の現金			(463,608,081	)
資金調達活動のキャッシュフロー：
株を売却して得た金			335,000,000
循環信用協議金引き出し			147,000,000
支払われた配当金と分配			(15,451,884	)
融資活動で提供された現金			466,548,116
現金と制限現金を増やす(減らす)			2,940,035
期初現金および制限現金(外貨を含む)			100,000
年末現金および制限現金(外貨を含む)		$	3,040,035

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現金		$	50,000
制限現金			2,906,926
外貨？外貨			83,109
キャッシュフロー表に示されている現金総額と制限現金		$	3,040,035

a

投資運用を開始する

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1株当たりの営業データ：		その期間内に 2022年2月24日a 通り抜ける 2022年12月31日
純資産額，期初			$20.00
投資業務収益(損失)：
純投資収益b			0.40
実現したと未実現の純収益			(3.92	)
投資運営からの総額			(3.52	)
株主への配当金および分配を以下の点から減少させる
純投資収益			(0.27	)
資本納税申告書			(0.67	)
株主への配当と分配の総配当			(0.94	)
純資産純増加(マイナス)			(4.46	)
純資産額、期末			$15.54
市価、期末			$13.48
総資産純資産リターンc			–17.52	%d
総時価収益c			–28.46	%d

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比率/補足データ：		その期間内に 2022年2月24日a 通り抜ける 2022年12月31日
純資産，年末(百万)			$260.5
1日あたりの純資産に対する比率：
費用.費用			3.14	%e
料金(利息を除く)			1.74	%e
純投資収益			2.32	%e
費用と1日あたりの資産管理の比率f			2.13	%e
ポートフォリオ流動率			38	%d
循環信用協定
循環信用プロトコルの資産カバー率			277	%
循環信用プロトコル1，000ドルあたりの資産カバー率			$2,772
未返済融資額(単位：百万)			$147.0

a

投資運用を開始する

b	平均流通株から計算する

c	総資産純資産価値が評価するのは、期間中の1株当たり純資産価値の変化を指す。総時価収益は基金の1株当たりの市場価格に基づいて計算され、ブローカー手数料の影響は含まれていない。これらの計算については、配当金と分配は、基金配当再投資計画で得られた価格で再投資されると仮定している

d	いいえ年で計算されています

e	一年未満の比率は年率で計算します

f	平均1日管理資産は，純資産にクレジットプロトコルを加えた未償還残高である

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•

レベル1-同じ投資の活発な市場オファー

•

第2級-その他の重要な観察可能な投入(類似投資の見積、金利、信用リスクなどを含む)

•

第3級--観察できない重大な投入(投資公正価値を決定する際の基金自身の仮定を含む)

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a	ポートフォリオ保有量は“投資明細書”で単独で開示されている

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前の期日

日付を記録する

期日に応じる

金額

1/17/23

1/18/23

1/31/23

$

0.104

2/14/23

2/15/23

2/28/23

$

0.104

3/14/23

3/15/23

3/31/23

$

0.104

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資産

負債.負債

派生商品

位置

公正価値

位置

公正価値

株式リスク：

書面オプション契約.取引所取引a

—

$

—

書面オプション 価値計算の契約

$

225,600

場外取引書面オプション契約

—

—

書面オプション 価値計算の契約

281,706

外貨両替リスク：

長期外国為替契約b

未実現増値

9,046

未実現減価償却

26,105

金利リスク：

金利交換契約a

金利交換契約変動保証金売掛金

7,999,508

c

—

—

a	主純額決済プロトコルまたは他の同様の手配によって制限されない

b	Brown Brothers Harrimanと締結された長期外貨両替契約は、主純額決済プロトコルまたは他の同様の手配によって制限されない

c	金額とは、投資付表に記載されている金利スワップ契約の累積純増額のことです。貸借対照表はブローカーから受け取る当日変動保証金のみを反映している

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派生商品		位置		実現しました (損を)得る				変更中です 実現していない 鑑賞する (減価償却)
株式リスク：
購入オプション契約a		実現したと未実現の純収益		$	(9,800	)		$	—
書面オプション契約		実現したと未実現の純収益			(1,160,501	)			557,227
外貨両替リスク：
購入オプション契約a		実現したと未実現の純収益			(24,175	)			—
長期外国為替契約		実現したと未実現の純収益			457,505				(17,059	)
金利リスク：
金利交換契約		実現したと未実現の純収益			(99,342	)			7,999,508

a	購入したオプション契約は証券投資の実現済み純収益(赤字)と未実現付加価値(減価償却)変動に計上されている

デリバティブ金融商品		資産				負債.負債
株式リスク：
場外取引書面オプション契約		$	—			$	281,706

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取引相手		総金額 負債の割合 提出しました はい 陳式式 資産と 負債.負債				金融 計器.計器 派生商品と 使用可能である オフセット上の				抵当品 約束しましたa				純額 デリバティブの 負債.負債b
ゴールドマン·サックス国際		$	281,706			$	—			$	(281,706	)		$	—

a	受領または質抵当の担保は、派生資産純額または派生負債純額を限度とする。実際に受領または質抵当された担保金額は上記金額よりも高い可能性がある

b	純額とは、契約違反が発生した場合に取引相手の純額または取引相手に対応すべき純額のことです

		購入のオプション 契約書A，b				書面オプション 契約書A，b				外来に向かっている 貨幣両替 契約書
平均名目金額		$	101,222			$	76,190,478			$	3,455,590

a	平均名目金額とは，月末に未清算オプション契約がある基金の全月の平均である。この間，購入オプション契約は5カ月，書面オプション契約は10カ月であった

b	名義金額の計算方法は，契約数に名義契約規模を乗じて対象価格を乗算する

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		その期間内に 2022年2月24日 通り抜ける 十二月三十一日 2022
普通収入		$	6,149,815
資本納税申告書			9,532,865
配当金と分配総額		$	15,682,680

連邦所得税目的のための証券投資コスト		$	464,653,054
未実現投資増額総額		$	1,171,500
投資未実現減価償却総額			(52,803,291	)
投資は純増価(減価償却)を実現していない		$	(51,631,791	)

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投資目標

Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund(“基金”)は、改正された1940年投資会社法(“1940年会社法”)に基づいて登録された非多元化閉鎖管理投資会社である。基金の主な投資目標は高当期収入だ。基金の二次投資目標は資本付加価値だ。基金の投資目標及び投資政策は非根本的であると考えられ、基金取締役会は株主の承認なしにこれらの投資目標及び投資政策を変更することができる。しかしながら、基金の投資目標及びその政策、すなわち通常の市場条件の下で、管理資産の少なくとも80%を(I)不動産関連投資、及び(Ii)優先証券及び他の収益証券に投資し、60日前に基金株主に書面で通知した後にのみ変更することができる

投資戦略

投資マネージャーは、公開取引された不動産証券を選択する際に、ボトムアップ、相対価値の投資プロセスを堅持する。ポートフォリオの構築過程を指導するため、投資マネージャーは価格と資産純資産値(NAV)、キャッシュフロー倍数/成長比率と配当割引モデル(DDM)に基づいて不動産証券の相対推定値を定量化する独自推定モデルを使用した。投資マネージャーはまた、各部門と地域の周期性と長期傾向を確定し、潜在的な投資機会を積極的に探す。周期的な機会は不動産業界と関係があり、これらの業界は異なる商業周期と段階から利益を得る可能性がある。長期的な機会は不動産業界と関係があり、通常短期的な傾向の影響は少ない。アナリストは彼らの資産純資産、キャッシュフロー、成長とDDM推定に定量と定性分析を取り入れた。会社の研究過程は商業不動産の需給動態、管理、戦略、物件の品質、財務実力と会社構造の評価を含む。リスクコントロール，地理·不動産部門の多様化，流動性やその他の要因に関する判断はモデルの出力とともに考慮され，ポートフォリオマネージャーの投資決定を推進している。基金は、そのポートフォリオを通じて具体的な環境、社会、またはガバナンス(“ESG”)の成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかしながら、投資マネージャは、関連するESG要因をその投資決定に組み込むであろう

優先証券と債務証券に関する投資決定を行う際には、投資マネージャーは、より良いと思われる証券の選択を求める(つまり、投資マネージャーはリスクやリターン状況に応じて過小評価されていると考えられる証券)。この決定を下す際に、投資マネージャーは発行者の信用を含め、発行者の基本的な特徴を評価し、当時の市場要素を考慮する。信用品質を分析する際には，投資マネージャーはファンダメンタル分析だけでなく，発行者の会社も考慮しなければならない

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資本構造、並びに優先証券又は債務証券の当該構造内での配給。基金はそのポートフォリオを通じて具体的なESG成果を実現することを求めず、全面的な影響や持続可能な投資戦略を追求することもない。しかしながら、投資マネージャは、関連するESG要因をその投資決定に組み込むであろう

通常市場の場合、基金管理資産の少なくとも80%は、(I)不動産関連投資、及び(Ii)優先証券及び他の収益証券に投資される。例えば、基金の不動産関連投資は、普通株、普通株を購入する権利または株式承認証、普通株に変換可能な証券(投資管理人から見ると、変換特徴は証券価値の重要な構成要素を表す)、株式単位、従来の優先証券、優先株および債務証券の投資および経済的特徴を有する混合優先証券、変動金利および固定金利から変動金利に変換可能な優先証券、固定金利および変動金利の会社債務証券、転換可能な証券、または資本証券、不動産投資信託基金(“REITs”)およびREITに類似したエンティティ；私募株式投資；不動産私募、不動産会社がIPO前に発行する証券、及びその他のクローズドファンド、オープンファンド、取引所取引ファンド及びその他のタイプの集合投資ツールを有する証券。“受管資産”とは、基金の純資産に、基金が金融機関から基金に貸した融資元金又は基金が発行した債務証券、基金が発行した優先株の清算優先権(ある場合)、及び基金が締結した任意の逆買い戻し協議の収益を指す

基金は、不動産会社を、商業、工業または住宅不動産の所有権、建設、融資、管理または販売からの収入の少なくとも50%と定義するか、または資産の少なくとも50%がそのような不動産会社に投資すると定義する。基金は株式REITs、住宅ローンREITsおよび/または混合型REITsに投資することができる。不動産投資信託基金は、不動産を所有し、通常経営することに力を入れている会社や、不動産融資を行う会社である。不動産投資信託基金は一般に株主に割り当てられた収入に課税することはなく、基本的にすべての収入を株主に分配し、他の面で規則の要求に適合することを前提としている。したがって、不動産投資信託基金は、通常、比較的高い配当金(他のタイプの会社と比較して)を支払い、基金は、これらの不動産投資信託基金の配当金を利用して、現在の高収入の主要目標を達成しようと努力している

本基金は、その管理資産の最大40%を、任意の米国および非米国会社が発行する優先証券および他の収益証券に投資することができ、これらの証券は取引所で取引されている可能性があり、場外取引である可能性もある(“OTC”)。基金は任意の期限の優先証券と債務証券に投資することができる。本基金は、その管理資産の最大25%を、投資時に投資レベル(標準プルグローバル格付け(S&P)より低い“BBB-”またはムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s)の“Baa 3”)の債務証券に投資することを許可されているが、標準プールの“CCC”またはムーディの“CAA”を下回ってはならず、格付けされていない場合は、投資マネージャーによって同様の品質を有すると決定される。投資レベル以下の証券は一般に“ごみ債券”と呼ばれ，利息の支払いや元金の返済に主な投機的特徴があると考えられる。これらの証券の発行者には現在識別可能な違約脆弱性があり，元金や利息の面で危険因子が存在する可能性がある。基金は購入時に違約した証券に投資しないだろう

基金は25%以上の管理資産をどの業界発行者の証券にも投資してはならないが、不動産会社の証券は除く。不動産会社に対する基金の定義は、不動産会社の収入の少なくとも50%が所有権、建設、融資、

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商業、工業または住宅不動産を管理または販売するか、または資産の少なくとも50%をそのような不動産に投資する

本基金は、閉鎖基金、オープン基金、取引所売買基金(“ETF”)および他の投資会社の証券に投資することができるが、改正された“1940年投資会社法”(“1940年法令”)第12(D)(1)条およびその規則によって許容される範囲、または1940年の法令に基づいて与えられた任意の免除に適合しなければならない

基金は、現在の収入の増加を図るために、1つまたは複数の指数またはその証券組み合わせの一部のために下落オプションまたはコールオプションを購入(または売却)し、オプション割増を稼ぐことを意図している。また、基金が対象証券の価格が特定水準まで上昇したときに撤退することを望む場合、それはコールオプションを発行する可能性があり、市場価格よりも低い価格で投資を受けたい場合には、コールオプションを発行する可能性がある。基金はまた市場変動から利益を得るためにこのような取引に参加することができる。基金が作成した代替案は含まれているかもしれないし、含まれていないかもしれない。IMFは所要時間や価格でデリバティブ取引ができない可能性があり，そのオプション戦略を実施する能力を制限する可能性がある。基金使用オプション戦略の程度(あれば)は市場状況に応じ、時によって異なる。さらに、基金は、リターンの生成、ポートフォリオ管理の促進、およびリスクの低減を図るために、様々なデリバティブ取引を制限することなく使用することができるが、様々なデリバティブ取引を使用することができる

この基金は非多元化であるため、より高い割合の資産を限られた数の発行者に投資する可能性がある。したがって、単一投資価値の変化は、より多様な基金よりも基金株価の変動を大きくする可能性がある

当該ファンドは、非米国会社の証券に無制限に投資することができ、これらの証券は、新興市場に登録されている会社の証券を含む非ドル建てであってもよい。基金はADR、GDR、EDRの形で外国会社の証券に投資することもできる。一般に、登録形式の米国預託証券は、米国証券市場で使用するために設計されたドル建て証券であり、これらの証券は、基礎外国証券に代表され、変換可能である。保有者形式のGDRは米国国外で使用するために設計されている。無記名EDRはヨーロッパ証券市場で使用するために設計されている。この基金は発達した市場と新興市場の外国発行者に投資することができる

この基金はその管理資産の最大20%をCoCosに投資することができる。CoCosは損失吸収の特徴を持つ債務または優先証券であり、場合によっては証券の元本金額や価値を自動的に減記するか、あるいは発行者の普通株に強制的に変換することを規定している。強制転換は自動的にトリガされる可能性があり、例えば、ある会社が証券に記載された資本最低要求に達しなかった場合、その会社の監督管理機関は、その証券を転換すべきであると決定するか、またはその会社は特定のレベルの非常に一般的な支持を受けている。発行者の普通株は配当金を支払わない可能性があるため、これらのツールの投資家は収益率低下を経験し、ゼロに低下する可能性があり、転換は投資家の従属地位(破産における基金の地位を悪化させる)を深める。しかも、いくつかのCoCosはこのような状況で資本を自動的に減記することを規定している

基金は非流動資金に投資することができるつまり、理想的な時間や価格で売ることは難しいかもしれない)。基金資産のうち非流動性証券に投資できる割合に制限はない。投資マネージャーは基金が持っている任意の証券の非流動性を日常的に決定する責任があるだろう。投資管理人は、(一)証券市場の性質(機関個人転売市場を含む)を考慮する

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証券の取引及びオファー；証券の購入又は売却を希望する取引業者の数、証券の処分に通常必要な時間、並びに要約を求める方法及び譲渡のメカニズム)、(Ii)特定の証券又は他の第三者又はその発行者への証券又はツールの売却を許可する条項(例えばいくつかの買い戻し義務および需要ツール)および(3)他の許容可能な関連要素

本基金は、スワップ、上限、下限または襟元、および外貨長期契約、先物契約、オプション、ドロップ、および非米国会社証券におけるそれに関連する他の同様の取引を含むが、これらに限定されない様々な金利取引を含むが、これらに限定されない派生契約、取引、またはツールの任意の派生契約またはオプションを購入、販売または締結する。基金デリバティブ契約の主な用途は、ドルと外貨関係の不利な変化による外貨レートリスク(ヘッジ予想の将来の変化を含む、そうでなければ、基金が後で購入しようとしている証券の価格に悪影響を及ぼす可能性がある)を減少させるために、基金のオプション戦略を実行し、金利ヘッジ取引を行うことである

基金は、オープン基金、閉鎖基金または取引所売買基金を含む他の投資会社の証券に投資することができるが、“1940年法令”第12(D)(1)条およびこの法令に基づいて公布された規則によって許容される範囲、または1940年の法令に基づいて基金の任意の免除を与えなければならない。基金は、1940年法令第3(C)条により登録免除された登録投資会社以外の集合投資ツールにも投資することができ、第3(C)(5)条に規定する不動産関連会社に依存することができる。基金は、その純資産の15%を超えない集合投資ツール、すなわち1940年法令第3節で定義された投資会社に投資するが、1940年法令第3(C)(1)または3(C)(7)条は除外されるが、この制限はREITsおよび資産支援発行者には適用されないが、CLO、CBOおよび他のCDO、住宅担保融資支援証券(“RMBS”)、CMBS、CMO、入札オプションを含むがこれらに限定されないことが条件である

基金が投資可能な特定の証券は規則144 A条証券である。規則第144 A条証券は、公衆に登録販売されていないので、ある適格な機関の買い手にしか転売できないため、制限された証券とみなされる

証券法下のS規則によると、本ファンドは、米国ではなく米国で発行された米国発行者ではなく、米国証券取引委員会に登録されていない米国発行者の証券に投資することができる。規則S証券の発行はアメリカ以外で行うことができる。S規則証券は転売時に法律や契約によって制限されているため、あるS規則証券は流動性に乏しいと考えられる可能性がある

基金は空売りが可能である.基金は現金または流動ポートフォリオ証券からなる担保を指定しなければならず、その価値は空証券の現在の時価に等しく、毎日の時価で計算される。基金が空売り証券と同じ額の証券を所有している場合、または同一の発行者証券に変換または交換可能な証券であって、さらなる代価を支払う必要がない場合には、上記の規定は適用されない

一時的な防御目的や手元の現金を保持するためのすべての投資を行い、普通株を発売した後、基金投資に合った証券に投資する

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この目標を達成するために、基金は、その総資産の最高100%を現金、現金等価物、政府証券、および短期固定収益証券に投資することができる。基金が一時的な防御状態を取った時、基金はその投資目標を追求したり達成したりしてはならない

基金の現金準備は、新しい投資機会や他の現金需要を利用するのに十分な柔軟性を提供するために通貨市場ツールに投資されるだろう。IMFがその現金準備に投資することができる通貨市場ツールは、一般に、米国政府、その機関またはツールによって発行または保証される債務、そのような債務に関連する買い戻しプロトコルおよび商業手形を含むが、これらに限定されない高品質の短期債務証券を含む

レバーの影響。 借入形式のレバレッジ率は基金管理資産の36%に達し、金利取引で決定された金利で利息を受け取るか、支払いに関連すると仮定し、年利率は約5.20%(2022年12月31日計算)は、ファンドポートフォリオによる収入(推定費用を差し引く)を超えなければなりません1.88%は、このような利息または支払率およびレバーに関連する他の特別な支出を支払うために使用される。もちろん、これらの数字は説明のための推定数字に過ぎない。実際の利息又は支払率は常に変化する可能性があり、上記推定された金利よりも著しく高いか又は下回る可能性がある。

次の表はアメリカ証券取引委員会(アメリカ証券取引委員会)の要求に応じて提供されたものです。これはレバレッジが普通株式総リターンに与える影響を説明することを目的とし、ポートフォリオ総リターン(基金ポートフォリオにおける保有投資の収入と価値変化を含む)は-10%、-5%、0%、5%および10%であると仮定する。これらの仮定したポートフォリオ収益は仮定された数字であり，必ずしもポートフォリオを代表するとは限らない

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基金が得られる見返りが予想される。この表はレバー総額が基金管理資産の36%に相当すると仮定している。以下の“レバーリスク”を参照されたい

ポートフォリオの総リターンを仮定すると			–10	%			–5	%			0	%			5	%			10	%
普通株総リターン			(18.6	)%			(10.7	)%			(2.9	)%			4.9	%			12.7	%

普通株総リターンは、2つの要素からなる基金支払い費用後の投資収入純額、上記基金借款の利息支出と基金発行の任意の優先株の配当金支払い、及び基金が所有する証券価値の損益を含む。米国証券取引委員会規則の要求によれば、この表は、資本増加を実現するのではなく、この基金が資本損失を達成する可能性が高いと仮定している。たとえば，総収益率を0%とするためには，基金はその投資収入がこれらの証券の価値損失(逆買い戻しプロトコルを締結した収益を含む)によって完全に相殺されると仮定しなければならない

基金の主なリスク

基金は非多元化の閉鎖型管理投資会社であり、主に長期投資として取引ツールとして設計されている。基金は完全な投資プログラムではなく、すべての投資固有の不確実性のため、基金がその投資目標を達成する保証はない

市価と資産純資産の割引のリスク。閉鎖型投資会社の株式取引価格は常にその純資産値を下回っている。この特徴は，資産純資産値が投資活動によって減少する可能性のあるリスクとは別に，今回の発行完了後比較的短時間でその株を売却したい投資家にとっては，そのリスクが大きい可能性があるという独立したリスクである.投資家が株式を売却する際に収益や損失を変動させるかどうかは、基金の資産純資産値に依存するのではなく、売却時の株式の時価が株式に対する投資家の購入価格よりも高いか低いかに完全に依存する。基金株式の市価は市場の相対需給、一般市場及び経済状況などの要素によって決定されるため、基金株式の取引価格は資産純資産値、資産純益値以上、または初回公開株価よりも低いか、またはそれよりも低いか、またはそれ以上である

投資リスクそれは.基金の投資は、あなたが投資したすべての元金を含めて投資リスクの影響を受けます

市場リスク：あなたの普通株への投資は、基金が所有する優先証券、債務証券、その他の投資への間接投資です。他の投資と同様に、これらの証券の価値は上昇または低下する可能性があり、迅速かつ予測できない場合がある。IMFはこの危険を拡大するためにレバーを利用するかもしれない。あなたの普通株のいつでも価値はあなたの投資よりも低いかもしれません。基金配当金と割り当てられた再投資を考慮してもそうです。“レバーの使用-レバーリスク”を参照してください

不動産市場リスク：この基金は不動産に直接投資することはないが、REITsを含む不動産会社が発行した証券に投資する。しかし、基金の政策は不動産業界会社の証券に集中的に投資されているため、基金は不動産の直接所有に関するリスクにも直面している。これらのリスクには

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不動産価格が下落した

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一般的で局所的な経済状況に関連するリスクは

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利用可能な担保融資資金が不足している可能性があります

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過度の建設

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不動産の空き期間を延長する

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競争が激化する

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財政税と営業費を増やす

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区画法の変化

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環境問題による費用損失

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第三者の環境問題による損害賠償責任

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死傷者や懲罰的損失

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レバーの役割

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賃料制限；

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コミュニティ価値の変化とテナントに対する不動産の魅力

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金利の変化

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住宅価格が下がる

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借り手はローンを返済しない；事前に支払うか再発行するか；

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住宅ローンの発行速度が遅い

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建築コストが上昇し

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基金が統制できない他の要素

このため、異なる業種に投資するファンドのシェア価値と比較して、ファンドシェアの価値が異なる比率で変化する可能性がある

不動産投資信託基金リスク：REITsは、不動産業界に関連する証券リスクのほか、その構造や重点に関連するいくつかの他のリスクに直面している。REITsは通常管理スキルに依存しており，多様化しない可能性がある.REITsはまた深刻なキャッシュフロー依存、借り手の違約、自己清算の影響を受けている。また、不動産投資信託基金は、(I)適用された税法により優遇税待遇を受けることができない場合があり、または(Ii)1940年法案によりその登録免除を維持することができる。これらの要因は、借主またはテナントが不動産投資信託基金に義務を負う能力に悪影響を及ぼす可能性もある。借り手や借り手が違約した場合、不動産投資信託基金は、相続人またはレンタル者としての権利を実行する上で遅延に遭遇し、その投資の保護に関連する巨額のコストが生じる可能性がある

担保ローン不動産投資信託基金リスク：担保ローン不動産投資信託基金は集合投資ツールであり、その大部分の資産を不動産担保ローンに投資し、その収入は通常主に利息の支払いから来る。投資担保不動産投資信託基金は、金利リスク、地理或いは業界集中度或いは焦点リスク、流動性リスクなど、不動産担保ローンと担保ローン支援証券に関連するいくつかのリスクに関連する。また、担保不動産投資信託基金は高度な技術性と複雑な要求を満たさなければ、規則に基づいて不動産投資信託基金に与える優遇税収待遇を得る資格がある。基金投資が保証されない住宅ローン不動産投資信託基金は、不動産投資信託基金の資格に適合し続けることができるか、または不動産投資信託基金規則の要求を遵守することができ、当該不動産投資信託基金がその業務計画を実行する能力に悪影響を与えない

不動産サイクルリスク：不動産価値は歴史的に周期的だ。全体的な経済成長に伴い、不動産に対する需要が増加し、入居率や賃貸料も増加している。入居率や賃貸料の増加に伴い、不動産価値も増加し、新たな開発プロジェクトが登場する。開発が進むにつれ、入居率、賃貸料、不動産価値が低下する可能性がある。賃貸借契約は通常締結時間が長いため，開発活動は完成するのに時間がかかることが多い

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不動産価値周期は一般的な商業周期より遅れがちだ。この周期により、不動産会社の利益や証券価格は歴史的に大きく変動することが多い

有限期限と入札見積リスク：基金が改訂および再記述された信託声明(“信託声明”)の有限期限条項が株主によって信託声明に基づいて改訂されない限り、または基金が合資格入札を完了して永久的に存在しなければ、基金は解散日または前後に終了する(延期可能)。基金はいわゆる“目標日”や“ライフサイクル”基金ではなく、その目標日が退職に関連することが多いため、資産配分は時間の経過とともに保守的になる。また、基金は“目標期限”基金ではなく、その投資目標は解散日や合資格の入札要約で元の純資産値を返還するものではないからである。基金の投資目標および政策は、解散日または合格入札要約で得られた初期投資を投資家に返還することを目的としているわけではなく、このような投資家と、今回の発売完了後に株を購入した投資家が解散または合格入札要約で得たリターンがその元の投資よりも多いか、またはそれ以下である可能性がある

基金の資産は解散により清算されるため、基金は有価証券の処分に関する取引費用を発生させる。基金の投資は、満期日の解散日前の証券に限らず、市況が不利な場合を含め、有価証券を売却せずに有価証券を売却する必要がある場合があり、基金の損失を招く可能性がある。特に、解散日が近づくにつれて、基金のポートフォリオは非流動性証券に対するリスクの開放が依然として大きい可能性があり、ポートフォリオ清算による損失が大きい可能性がある。解散日の前年(清算期間)から、基金は清算基金の全部または一部のポートフォリオを開始する可能性があり、基金はその投資戦略から外れる可能性があり、その投資目標を実現できない可能性がある。したがって、清算期間中には、基金の分配が減少する可能性があり、このような分配は資本返還を含む可能性がある。普通株主は基金の自動配当再投資計画に参加するかどうかにかかわらず、基金の任意の清算分配で現金を得ることが予想される。しかし、基金が解散の日に市場が存在しない証券や低価格で取引されている証券を持っていれば、これらの証券を清算信託に入れることができる。基金は清算信託に入れる必要がある証券の額(あれば)を予測できない。基金はこのような投資に対する基金の評価値よりも低い有価証券投資を処分することから収益を得る可能性があり、特に非流動性証券を処分する損失が大きい可能性がある。基金処理有価証券投資はまたこのような道具の市場価格をもたらす可能性がある, したがって普通株の純資産価値と市場価格は低下するだろう。また、有価証券投資の処分は、基金により多くのブローカー費用と関連取引費用を発生させるだろう。

また、このような有価証券取引を行う際には、基金はその投資政策から外れる必要があり、その投資目標を実現できない可能性がある。ファンドのポートフォリオ構成は、そのポートフォリオ保有量の満期や予想合格入札見積や解散日に伴って催促または売却される可能性がある。この間、基金が保有する短期的かつ低収益証券および現金および現金等価物がその総資産に占める割合が他の場合よりも高くなる可能性があり、これは、基金がその投資目標を達成する能力を阻害し、基金の業績や普通株株主への分配に悪影響を与え、ひいては普通株の市場価値に悪影響を及ぼす可能性がある。また、基金はそのレバレッジ率を下げる必要があるかもしれないし、これはその業績に悪影響を及ぼす可能性もある。追加の現金または現金同等物

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基金が保有する現金は、株式株主への基金の分配を減少させること、および/または再投資の代わりに現金を保有することによって得ることができ、これは、基金が新しい投資機会に参加する能力を制限する可能性がある。基金の投資は満期日が解散日前または前後の証券に限らず、上記リスクや考慮を悪化させる可能性がある。普通株主は、特に基金が適格な入札要約を行った場合、その後、解散日または前後に終了される場合には、上記のリスクに直面する可能性がある

基金が資格に適合した入札要約を行うと，基金は，入札要約によって購入を受けた株式の総購入価格を支払う資金がまず手元の任意の現金から，その後基金が保有する有価証券投資の収益を売却すると予想される。また、入札要約後に基金に必要なレバレッジ率を維持するために、基金の未返済レバーの低減に関する有価証券投資を処置する必要がある可能性がある。基金解散に関する証券処分のリスクは，適格入札要約に関する証券処分にも存在する。入札が未解決の期間になると、その後の期間内に、基金が保有する現金および現金等価物がその総資産に占める割合が通常のレベルよりも高くなる可能性があり、これは、基金がその投資目標を達成する能力を阻害し、株主に提供されるリターンを減少させる可能性がある。有価証券投資のいずれかのこのような処分に対する税務影響は、売却投資の価格と基金投資税額との差額に依存する。このような処置で確認された任意の資本収益は、当該処分年度に基金が達成した任意の資本損失と任意の利用可能資本損失とを差し引いて、当該年度又は当該年度に関連する場合には資本利得配当金(長期資本利得純額が短期資本損失純額を超える)又は一般配当金(短期資本利得純額が長期資本損失純額を超える)として株主に分配され、このような分配は一般に普通株株主に課税される。もし基金が売却する投資の課税基礎が売却収益より少ない場合, 基金は資本収益を確認し、基金はそれを普通株主に分配することを要求されるだろう。また、ファンドが買収要約に基づいて入札した普通株を購入すると、入札した普通株株主に税収結果が生じ、入札していない普通株株主に税収結果が生じる可能性がある。

ファンドが入札要約に基づいて普通株を購入することは，非入札普通株株主の基金における比例権益を増加させる効果が生じる。すべての要約買収後に残った普通株株主は、比例的に増加した費用を支払う可能性があり、基金の総資産が買収要約普通株によって減少したためである。基金総資産のこのような減少は、基金の投資柔軟性の低下、多様化の減少、より大きな変動性を招き、基金の投資業績に悪影響を及ぼす可能性がある。基金総資産のこのような減少はまた、普通株取引の希少性、または他の方法で普通株の二次取引に負の影響を与える可能性がある。純資産の減少と基金費用比率の相応の増加はリターンの低下を招く可能性があり、基金が同業者に対して不利な地位にあり、基金普通株の取引価格が資産純資産よりも大きな割引を招く可能性がある。また、条件を満たした入札要約後、基金のポートフォリオが大きく異なる可能性があるため、基金投資を保留する普通株株主はより大きなリスクに直面する可能性がある。例えば、ファンドは、適格入札要約で入札された普通株を購入するために、より流動性が高く、品質の高いポートフォリオ投資を売却することを要求される可能性があり、これは、残りの株主に流動性が悪く、品質の低いポートフォリオを残すことになる

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合格入札要約の見通しは勝者を引き付ける可能性があり，入札要約の前に普通株を購入することが可能であり，その唯一の目的はこれらの株を入札することであり，本稿で述べた株主が合格入札要約後にファンド投資を保留するリスクを悪化させる可能性がある

基金は資格に合った入札要約を行う必要がない。基金が合資格入札要約を行うと，入札の普通株数が基金の総純資産が解散閾値を下回ってしまう保証はなく，この場合，合資格入札要約は取り消され，合資格入札要約に基づいて普通株を買い戻すことはなく，基金は解散日に解散する(可能な延期に応じて決定される).資格に適合した入札要約が完了した後、入札の普通株数が基金の総純資産が解散閾値以上になる場合、取締役会は取締役会の行動によって採決し、株主の承認を必要とすることなく、解散日をキャンセルすることができる。その後、その基金には永久的な期限があるだろう。投資管理人は、投資管理人が基金の残存資産が依然として存在する場合に管理費を継続するため、連合委員会が解散日をキャンセルすることを提案する際に利益衝突がある可能性がある。資格に適合した入札見積と永続的存在に変換した後、基金は追加の入札見積を行う必要がない。そのため、残りの普通株主には他に要約買収に参加する機会がない可能性がある。クローズド管理投資会社の株式は、その純資産値よりも低い価格で取引されることが多いため、残りの普通株株主は資産純資産値よりも低い価格で株を売却することしかできない可能性がある

普通株リスク：普通株は特別な危険に直面している。歴史的には、普通株による平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性もはるかに大きい。普通株は、発行者特定事件や株式市場全体の動向による時価不利な変化の影響を受けやすい可能性がある。株式市場の下落は基金が保有する普通株価格を押し下げる可能性がある。普通株価格変動の原因は多く、発行者の財務状況や関連株式市場の全体状況に対する投資家の見方の変化、あるいは発行者の政治あるいは経済事件の発生に影響する。例えば、不利な収益報告のような不利なイベントは、基金が投資する普通株の価値を低下させる可能性があり、発行者の普通株価格は、株式市場の一般的な変動に特に敏感である可能性があり、または株式市場の下落は、基金が保有する普通株の大部分またはすべての普通株の価格を低下させる可能性がある。また、発行者が期待した配当金を支払わなかった場合、ファンドポートフォリオでは発行者の普通株価格が低下する可能性があり、原因の1つは証券の発行者の財務状況の低下である。会社の収入および資産よりも優先的に、基金は投資する普通株を通常、会社資本構造における優先証券、債券、および他の債務ツールに従属するため、これらの発行者の優先証券や債務ツールよりも大きなリスクに直面する。また、資本コストの上昇や貸借コストの増加に伴い、普通株価格は金利上昇に敏感である可能性がある

優先証券リスク：通常の市場条件の下で、この基金はその管理資産の最大40%を優先証券と他の収益証券に投資することができる。優先証券への投資には、以下に述べるリスクを含む様々なリスクがある。また、行われている新冠肺炎の流行は投資優先証券に関するいくつかのリスクを増加させている。景気後退による影響

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新冠肺炎の疫病は今後数年持続する可能性があり、金融市場への全面的な影響はまだ不明である。新冠肺炎の発生に関するより多くの情報は、次の“地政学的リスク”を参照されたい

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延期と漏れの危険。優先証券は、発行者が発行者にいかなる不利な結果を与えることなく、所定の期限内に延期または配布しないことを適宜決定することを可能にする条項を含むことができる。場合によっては、配布を延期したり省略したりすることが義務的かもしれない。基金が分配を遅らせる優先証券を持っている場合、このような収入を受け取っていないにもかかわらず、納税目的で収入を報告する基金が必要になる可能性がある。また、最近の銀行規制規定の変化は、発行者が流通を延期したり、流通を見落としたりする可能性を増加させる可能性がある

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信用と従属リスク。信用リスクとは、基金ポートフォリオにおける優先証券価格の下落、或いは証券の発行者がその財務状況の低下により満期配当金、利息或いは元金を支払うことができないリスクである。会社資本構造では、優先証券は一般に債券や他の債務ツールに属し、会社収入、会社資産に対する債権、清算支払いよりも優先されるため、より優先される債務ツールよりも大きな信用リスクを受ける

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金利リスク。金利リスクとは、市場金利の変化により証券の価値が低下するリスクを優先することである。市場金利が上昇すると、このような証券の時価は通常低下するため、基金は金利上昇期間中に不振になる可能性がある。現在の金利は歴史的に下位にあり、政府の通貨政策措置の効果やこれらの措置に対する市場の反応により、IMFは通常よりも大きな金利上昇リスクに直面している可能性がある。満期日がない場合や満期までの期間が長い優先証券は、金利の変化に敏感になる可能性がある

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事前返済と延期リスク。早期返済リスクとは、金利、信用利差或いはその他の要素の変化が優先証券の償還(償還)速度が予想より速いリスクを招き、それによって基金は収益率の低い証券に投資しなければならない可能性があり、あるいは事前償還の予想が証券の市場価格にマイナス影響を与える可能性がある。延期リスクとは、金利や信用利差の変化が予想を弱める可能性があるリスクであり、これは価格下落を招く可能性がある

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変動金利と固定金利の変動金利に対する証券リスク。変動金利証券の時価は、将来の金利リセットの予想に基づく割引予想キャッシュフローを反映している。金利が低下する環境下では、このような証券の時価が低下する可能性があり、金利上昇とリセットとの間に遅延があれば、金利が上昇する環境下では、このような証券の時価も低下する可能性がある。基金が投資する可能性のある固定金利から変動金利証券にもこのようなリスクが存在する可能性がある。金利低下に関する第2のリスクは、変動金利証券の額面金利が低いため、基金が変動金利や固定金利から変動金利証券で稼いだ収入が低下することである

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利上げオプション、再投資、そして収益リスク。金利が低下している間、発行者は事前に発行された債券を額面で償還することができる可能性があり、これは一般に償還リスクと呼ばれる。最近の規制の変化は特定のタイプの優先証券の償還リスクを増加させるかもしれない。このような状況が発生すれば、基金は収益率の低い証券への再投資を余儀なくされる可能性がある。これがいわゆる再投資リスクだ。優先証券は、通常、償還機能を有し、発行者が証券が規定する満期日までに当該証券を買い戻すことを可能にする。発行人

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金利低下や発行者信用状況の改善により、発行者が低いコストを優先証券として再融資を行うことができ、又は規制変化が証券の資本処理に影響を与える場合には、優先証券を償還することができる。金利環境の低下に関連するもう1つのリスクは、ファンドがポートフォリオの現在の収益率よりも低い市場金利で新株を売却して得られた資金を投資に使用する場合、基金ポートフォリオの収入が時間とともに低下する可能性があることである

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流動性リスク。普通株や米国国債など多くの他の証券に比べて、ある優先証券の流動性ははるかに低い可能性がある。非流動性証券が関与するリスクは，これらの証券が基金が希望する時間に売却できないか，基金帳簿に記載されている証券価値に近い価格で販売できないことである

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限られた投票権の危険。一般に、従来の優先証券は、優先配当金が所定の期限を延ばさない限り、発行者への投票権を提供せず、その間、優先証券所有者は、複数の受託者が発行者の取締役会に入ることを選挙することができる。一般的に、すべての延滞金が支払われると、優先証券保有者は投票権を持たなくなる。混合優先証券保有者たちは一般的に投票権を持っていない

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特別償還権。場合によっては、優先証券の発行者は、指定された日前に証券を償還することができる。例えば、いくつかのタイプの優先証券の場合、償還は、米国連邦所得税または証券法の変化によってトリガされる可能性がある。償還条項と同様に、発行者の償還は基金保有証券の返還に悪影響を及ぼす可能性がある。上の“上昇、再投資、収益リスク”と次の“規制リスク”を参照してください

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新しい証券タイプです。場合によっては、ハイブリッド優先証券を含む優先証券が提供され、将来的に本明細書に記載された特徴とは異なる特徴が提供される可能性がある。投資マネージャーがそうすることが基金の投資目標や政策に適合していると思う場合、基金はこれらの証券に投資する権利を保持する。このような手形の市場は新しいので、基金は適切な価格と時間にこれらの手形を処理することが難しいかもしれない。限られた流動性に加えて、これらのツールは価格の高変動性のような他のリスクをもたらす可能性がある

債務証券リスク：債務証券には通常、証券の発行者が満期時に利息と元本を支払うことができない可能性と、金利リスク、すなわち市場金利の変化による債務証券の切り下げのリスクの2つの主要なタイプのリスクが存在する。債務証券はまた、償還リスク、延期リスク、流動性リスクを含む優先証券と同様の他のリスクに直面している

投資レベル以下と未格付け証券リスクそれは.基金は、その管理資産の最大25%を投資時に投資レベル(標準プールの“BBB-”またはムーディの“Baa 3”より低い)に投資することを許可されているが、標準プールの“CCC”またはムーディーズの“CAA”を下回ってはならず、格付けされていない場合は、投資マネージャーによって同様の品質を有する証券として決定される。格付けが投資レベルより低い証券は、発行者が利息を支払い、元金を返済する能力に主な投機的特徴を持っていると考えられ、これらの債券は通常“高収益”証券や“ゴミ”証券と呼ばれる。このような証券たちはより大きな違約リスクに直面している。これらの低レベル証券の価格は、より高いレベルの証券の価格と比較して、発行者の収入の低下や全体的な経済低迷のような負の発展に敏感である。投資レベルの証券に比べて、低レベルの証券の流動性が悪いことが多い。♪the the the

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低いレベルの証券の時価は往々にして投資レベルの証券より変動性がある。理由としては、いかなる不利な経済状況も格付けの低い証券の市場を混乱させる可能性があり、当該等の証券の価値に悪影響を与え、当該等の証券の発行者が当該等の証券の元金又は利息を償還する能力に悪影響を与えることが予想される。

NRSROは、債務(変換可能証券を含む)の信用品質に対して格付けを提供する個人サービスである。NRSROが与えた格付けは信用品質の絶対基準ではなく、市場リスク或いは証券の流動性を評価しない。NRSROは信用格付けをタイムリーに変更できない可能性があり、発行者の現在の財務状況は格付けよりも良いか悪いかもしれない

投資管理人が未格付け証券への投資が基金の投資目標および政策に適合すると判断した場合、基金はかなりの資産を未格付け証券(NRSRO格付けされていない証券)に投資することができる。未格付け証券の流動性は比較可能な格付け証券よりも低い可能性があり、投資マネージャーが証券の比較信用格付けを正確に評価できない可能性があるリスクがある。証券が格付けされていない場合、投資マネージャは、発行者の品質の分析を使用して格付けを割り当てる。以下の“基金の主要リスク-投資レベル以下及び未格付け証券リスク”を参照

制限性と非流動性証券リスク基金は非流動資金に投資することができるつまり、理想的な時間や価格で売ることは難しいかもしれない)。基金資産のうち非流動性証券に投資できる割合に制限はない。非流動性証券とは、販売が容易でない証券を指し、いくつかの制限された証券を含むことができ、すなわち、証券法に基づく有効な登録声明がない場合には、公衆に転売することができない証券、またはそれらが登録されていない場合には、私的交渉による取引または免除登録による方法でのみ販売されることができる。非流動性投資に係るリスクは，これらの証券が基金が希望する時間に売却できないか，基金帳簿に記載されている証券価値に近い価格で販売できないことである。制限された証券および非流動性証券は、しばしば価値を推定することが困難であり、国家証券取引所または場外市場で流動性証券取引を販売するよりも、このような証券を販売するのにより多くの時間を必要とし、より高いブローカー費用または取引業者割引および他の販売費用をもたらすことが多い。転売証券に対する契約制限は，このような証券の発行者と購入者との交渉に起因するため，期限も範囲も大きく異なる。基金が契約権利を有して売却された制限された証券を処分するために、基金はまず当該証券の登録を要求される可能性がある。証券売却決定から基金が証券売却を許可されるまでにはかなりの時間がかかる可能性があり、その間基金は市場リスクを負う

中小企業は以下のリスクに直面している業界の不動産会社は株式市場全体と比較して中小企業であることが多い。小さな会社株の取引量が少ない可能性があり、これは、その株の売買取引が株価に与える影響が大企業株の場合よりも大きい可能性があることを意味する。小会社の業務線も少ない可能性があるため、いずれの業務線の変化が小会社の株価に与える影響は大企業の場合よりも大きい可能性がある。また、規模の小さい会社株の異なる周期での表現は、大きな会社の株とは異なる可能性がある。そのため、不動産会社の株は可能であり、大企業の株とは表現が異なる場合もある

外国(アメリカでない)新興市場の証券リスクです外国証券への投資は、国内投資に関連しないいくつかのリスクに関連しているが、これらに限定されない

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未来の対外経済、金融、政治、社会発展

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異なる法律制度があります

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外国為替規制や他の外国政府の法律や制限が実施される可能性がある

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政府の規制力は小さい

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法規の変化

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開示と会計基準や監督管理のやり方はそれほど厳しくないため、外国会社に関する公開情報は少ない

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インフレ率が高く不安定です

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外貨切り下げ

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金利の変動

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異なる会計、監査、そして財務記録保存基準と要求

外国証券への投資、特に新興市場国への投資は、基金を証券発行国或いは発行者のいる国家政治、社会或いは経済変化の直接或いは間接的な結果に直面させる。外国や米国の政治的事態の発展は、これらの国が米国政府、外国政府、および/または国際機関の制裁を受ける可能性があり、これは、これらの国で基金の発行者、これらの国で商売をしたり、これらの国で資産を持っている発行者の投資にマイナス影響を与える可能性がある。IMFが投資する可能性のある国、特に新興市場国は、歴史的に高インフレ率、高金利、為替変動、巨額の外債、国際収支と貿易困難、赤貧と失業を経験し続けている可能性がある。これらの国の多くはまた政治的不確実性と不安定な特徴を持っている。外債返済のコストは、多くの外債債務の利息が国際金利に応じて調整されているため、国際金利上昇の悪影響を受けるのが一般的だ。さらに、いくつかの外国では、以下のようなリスクがある

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資産が没収される可能性

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税金を納めない

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裁判所の判決を得るか実行するかの困難

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経済や政治や社会の不安定さ

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このような国で投資される外交事態の発展に影響を及ぼす可能性がある

さらに、個別の外国経済は、以下の点で米国経済と有利または不利な違いがある可能性がある

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国内総生産が増加し

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インフレ率

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資本再投資

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資源；

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自給自足

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国際収支状況

基金の投資が地理的地域または国に集中している場合、基金はその地域または国の不利な変化リスクの影響をより大きく受け、基金の資産が地理的地域にそれほど集中していない場合。さらに、外国証券へのいくつかの投資も、これらの証券に対する基金のリターンを減少させる外国源泉徴収税または他の税を徴収される可能性がある

この基金は発達した市場発行者と新興市場発行者の外国証券を持つことができる。新興市場会社に投資する証券は潜在リスクに関する特殊なリスクをもたらす可能性がある

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経済、政治又は社会的不安定及び没収、国有化、没収、貿易制裁又は禁輸、外国為替規制、外国投資の制限、ヘッジツールの不足、投資の資本の国内への送金又は証券登録又は決済及び保管問題によるリスクを制限する。また、海外の信託慣行や条例は基金などの投資家に提供される保護が少ない可能性があり、基金が契約権利または義務を実行する能力が制限される可能性がある。主要証券市場に比べて、新興証券市場や取引所の規模ははるかに小さく、それほど発達しておらず、流動性が悪く、変動性が大きく、政府の規制を受けることも少ない。新興証券市場の規模は限られており、米国証券の取引量に比べて取引額も限られており、証券の品質に影響する要因に加え、価格不安定を招く可能性がある。例えば、限られた市場規模は、価格が大量のトレーダーをコントロールする過剰な影響を受ける可能性がある。負の宣伝や投資家の見方は、ファンダメンタル分析に基づくか否かにかかわらず、ポートフォリオ証券の価値や流動性、特にこれらの市場を低下させる可能性がある。多くの新興市場国は数年来かなり高いインフレ率を経験し、ある時期には極めて高いレベルに達した。インフレとインフレ率の急速な変動とそれに応じた通貨切り下げは、特定の新興市場国の経済·証券市場にマイナス影響を与え続ける可能性がある

これらの潜在的リスクにより、投資マネージャーは、他の有利な投資基準があるにもかかわらず、特定の国で投資することが不可能または不適切である可能性があると認定する可能性がある。基金は、投資マネージャーが以前経験がなかったり、経験が限られていた国を含む外国投資家に投資することができる

外貨と貨幣のヘッジリスク：この基金は米ドルでその資産純益を報告し、配当金を支払うが、外国証券は通常外貨で購入し、外貨で配当金と利息を支払う。したがって、基金の外国証券への投資は外貨リスクに直面することになり、これは基金の資産純資産値が外貨とドルの為替レートの変化だけによって低下する可能性があることを意味する。ある外国は外貨両替が阻害されたり、その他の原因で、外国証券発行者が海外投資家に元金、配当金、利息を支払う能力を制限する可能性がある

基金は可能だが、外貨長期契約、外貨先物契約、外貨見下げオプション、外貨スワップなど、ヘッジファンドの外貨リスクを解決するための各種投資に従事するとは限らない。このような取引はリターンを低下させたりボラティリティを増加させる可能性があり、大幅に低下するかもしれない

外貨長期契約、外貨先物契約、外貨の場外(OTC)オプションと外貨スワップはすべて取引相手の違約のリスクに直面し、流動性が不足する可能性がある。これらの貨幣ヘッジ取引、及び基金が投資可能な先物契約と取引所上場オプションは、関連通貨或いはその他の参考資産価値変化の多くのリスクの影響を受け、そしてその価値の変化に高度に敏感である可能性がある。したがって、小さな投資は基金の業績に潜在的な大きな影響を及ぼすかもしれない。ファンドが通貨ヘッジ取引に従事しているか否かにかかわらず、ファンドのポートフォリオ証券がドルで計算する価値が低下する可能性があり、これは完全に通貨レートの変動によるものである。通貨ヘッジ取引を使用することは、基金がこのような取引に従事していない場合よりも基金に大きな損失を被る可能性がある

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基金の外貨取引は、基金の一般収入の確認を増加または加速し、基金分配の時間または性質に影響を与える可能性がある

転換可能証券リスクそれは.転換不可能な固定収益証券に比べて程度は小さいが，転換可能証券の時価は金利の上昇とともに低下し，逆に金利の低下に伴い上昇する。また，特徴転換により，転換可能証券の時価は普通株時価の変動に応じて変化することが多い.転換可能証券のユニークな特徴の1つは，標的普通株の市場価格の下落に伴い，転換可能証券の取引が収益ベースになる傾向があるため，標的普通株と同程度の時価下落を経験しない可能性があることである。対象普通株の市場価格が上昇すると、転換可能証券の価格が上昇し、対象普通株の価値を反映することが多い。証券投資がないのはリスクはないが、転換可能証券に投資するのは通常、同一発行者の普通株に投資するリスクよりも小さい

資本証券リスクがありますCocosは転換可能証券と呼ばれることがあり、債務や優先証券を指し、損失を吸収する特徴があり、発行者の利益のために証券条項に組み込まれ、例えば、発行者の資本比率があるレベル以下に低下した場合、自動的に元本を減記したり、発行者を普通株に強制的に変換したりする場合がある。CoCosは自動的に減記されるかもしれませんつまり、場合によっては、自動減記証券の元本金額または価値は、ゼロに減記される可能性があり、およびログアウト証券)は、基金がそのような証券への投資の一部または全部を失う可能性がある。さらに、前記自動減記が発生する直前の利子又は配当支払日からの任意の期間内に、未満期証券の元金の償還又はそのような証券の利子又は配当の支払いについては、基金には何の権利もない可能性がある。配当金や利息の支払いが証券の額面に基づいている場合、自動減記も受取率の低下を招く可能性がある。COCOが場合によっては(例えば、不利なイベントが発生した)証券を発行者の普通株式に強制的に変換することを規定している場合、発行者の普通株が配当金を発行しないため、基金の収益率が低下し、ゼロに低下する可能性がある。さらに、変換イベントは、発行者の財務状況の悪化の結果であるか、またはそれに関連する可能性がある(例えばしたがって、基金が受信した発行者普通株の市場価格は大幅に低下している可能性があり、引き続き低下する可能性があり、基金の資産純資産に悪影響を及ぼす可能性がある。また、発行者の普通株は発行者の他の証券種別に属するため、破産手続きにおける基金の地位が悪化する。また，CoCosの多くは高収益や“ごみ”証券と考えられているため，投資レベル以下の証券に投資するにはリスクがある。“投資レベルと格付けされていない証券リスク以下”を見てください

オプション戦略リスク：基金のオプション戦略は、後述する“派生ツールリスク”の節に記載されるリスクと、売買準備コールオプションおよびコールオプション、ならびに無担保コールオプションおよびコールオプションの売買によってもたらされるリスクなど、オプション取引に固有のリスクとを含む様々なリスクに関する。オプション取引の収益は、株価、指数、金利、その他の経済要因の行方を投資マネージャーが正確に予測する能力に依存し、オプション取引を行っていない場合に比べて、意外な変化により基金全体の業績が悪くなる可能性がある。オプションの市場価格は市場の変化を含む多くの要素の影響を受ける

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対象証券の価格又は配当率(又は属指数の場合、当該指数中の証券を指す)；満期前の残り時間、金利又は為替レートの変化、並びに株式市場及び関連証券の実際又は予想変動性に関する変化。基金がオプションをその投資案の一部とするかどうかは、これらのツール市場の流動性に依存する。また、基金が在庫オプションを平定しようとした場合、流動性市場が存在する保証はなく、一部の取引所で取引されていないオプションについては、通常市場は存在しない。例えば、買い手や売り手の不足による需給不均衡により、取引が中断される可能性があり、あるいはオプション取引所は、価格上昇が取引所の規定の最大値を超えた後に取引を一時停止する可能性がある。もし基金がその購入した有価証券オプションを平定できない場合、それは任意の利益を達成するためにオプションを行使しなければならない。そうでなければ、オプションが満期になったときには一文の価値もないかもしれない。基金はオプションの頭寸を清算できないことによるいかなる悪影響もある程度相殺することができるかもしれないが、場合によってはこのような完済できないために損失を被る可能性があり、倉庫を平定できない可能性があり、この場合、その損失を抑えることができなくなる。基金は所要時間や価格でデリバティブ取引を行うことができない可能性があり，オプション戦略を実施する能力を制限する可能性がある

基金が上場または取引所取引のオプションを発行する場合、基金が在庫オプションを平定しようとした場合、取引所には流動性の強い二次市場が存在しない可能性があり、下落オプションを発行することにより、基金は対象証券または指数下落のリスクを負う。基金発行のコールオプションに関連する証券または指数の価値が上昇し、基金がコールオプションに関連するまたはそれに関連する任意の有価証券の付加価値を実現する機会を失うか、または失う可能性がある。オプション市場が減少したり流動性が不足したりすれば、基金が行うオプションの価値は悪影響を受ける可能性がある。取引が停止された場合、取引所の二次市場(またはカテゴリまたは一連のオプション)は消滅する。各国証券取引所は一般に、1人の投資家または1組の投資家が共同発行するオプションの最大数量に制限を設定している。適用されれば、これらの制限は、基金が特定の証券オプションを購入または引受する能力を制限する

ファンドは未上場の場外オプションを引受することができ、これらのオプションは、両方の契約であるため、上場または取引所取引のオプションとは異なり、価格および他の条項は買い手と売り手によって交渉され、通常は取引所取引のオプションほど多くの市場流動性がない。また、基金が場外オプションを終了する能力は取引所取引オプションよりも限られている可能性がある。もし取引相手が契約違反や資金で借金をしなければ、基金は場外オプションを清算できない可能性がある

デリバティブリスク：派生ツール取引の波動性は非常に大きい可能性があり、異なるタイプと程度のリスクに関連し、特定の派生ツールの特徴に依存して、このようなツールの価値と関連資産との間の関連が不完全であり、取引の他方が違約する可能性があり、及び派生ツールの流動性が不足している。デリバティブ取引がもたらす可能性のある投資リスクがそのコストよりも大きいことは、デリバティブへの少量の投資が基金の業績に大きな潜在的影響を与える可能性があり、基金のポートフォリオに何らかの形の投資レバレッジ作用を与える可能性があることを意味する。あるタイプのデリバティブ取引では、基金はそのすべての投資を損失する可能性がある；他のタイプのデリバティブ取引では、潜在損失は理論的に無限である

多くの派生商品市場は流動性が不足しているか、急に流動性が不足している。流動性の変化はデリバティブ取引価格の重大、迅速かつ予測不可能な変化を招く可能性がある。基金が流動性不足でデリバティブを清算できない場合、損失を被る可能性があります

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二級市場です。場外取引と取引所取引のデリバティブ市場は流動性に乏しい可能性があるが、場外非標準化デリバティブ取引の流動性は通常取引所取引ツールに及ばない。デリバティブ市場の流動性不足の原因は多くある可能性があり、混雑、市場混乱、受け渡し可能な供給が制限され、投機者の参加、政府の監督と介入、及び技術と運営或いはシステム故障などを含む。また、取引所が設立した“毎日価格変動制限”は、取引所取引デリバティブ契約二級市場の流動性に悪影響を及ぼす可能性があり、これらの制限は、取引所取引契約価格の単一取引日における変動量を制限している。契約が毎日限度額に達したら、限度額を超えた価格で取引してはいけません。それによって、未平倉の平倉を防止します。過去、いくつかの取引日連続で、価格は毎日の上昇停止制限を超えていた。基金が確立されていない平倉デリバティブ頭寸を決済することができない場合、基金は、価格に不利な変動が生じた場合に差額(または市価建て)保証金の現金を支払うことを要求され続ける。この場合、基金が十分な現金を持っていない場合には、変動保証金要求を満たすためにポートフォリオ証券を販売しなければならない可能性があり、この場合には不利である可能性がある。流動資金の不足はまた基金がこのような道具の市場価値を決定することを難しくするかもしれない。デリバティブ取引の頭金を清算できないことは、基金がそのポートフォリオを効果的にヘッジする能力に悪影響を及ぼす可能性もある

デリバティブ取引の成功は、投資マネージャーが関連市場の動向を正確に予測する能力があるかどうか、及び取引が対沖目的のために締結されている場合に、ヘッジされた取引と派生ツールの価格変動との間の適切な相関性を決定する必要がある。ファンド証券組合のリスクを管理するためのデリバティブ取引は、他の有利な市場動向から得られる収益を制限する可能性がある。デリバティブを使用した取引は、使用していない場合よりも大きな損失をもたらす可能性があり(デリバティブ取引頭寸の損失は、ヘッジされたポートフォリオの収益よりも大きい可能性がある)、基金が不適切なときにポートフォリオ証券を売却または購入することを要求するか、または現在の時価以外の価格で組み合わせ証券を売却または購入することを要求する可能性があり、基金が実現可能な投資増価を制限する可能性があり、または基金が本来売却可能な証券を保有することになる可能性がある。基金がデリバティブ取引について支払う保険料や担保として持っている現金または他の資産は他の投資目的に使用してはならない。通貨取引の使用は、外貨規制の実施、政治的事態の発展、政府の介入または介入できなかった、決済の一時停止、または基金が特定の通貨を交付または受信できなかったために損失を被る可能性がある

基金は、それによって生じる任意のレバレッジの短期金利またはそのポートフォリオにおける保有証券の金利上昇に起因する利息または配当支出の増加から身を保護しようと試みるために、スワップ、上限、または他の取引を行うことができる。金利の低下は取引価値の低下を招く可能性があり、これは基金資産純資産の低下を招く可能性がある。金利の突然の大幅な低下は、基金の純資産額を大幅に低下させる可能性がある。金利の全体的な状況によっては、金利ヘッジ取引の使用が普通株の全体表現を増強または損害する可能性がある

もし基金が対沖目の長期通貨契約を締結する場合、基金は通貨為替レートのリスクを受けるだろう。通貨レートは短期的に大幅に変動する可能性があり、米国や外国政府や中央銀行の介入、あるいは介入できなかったり、通貨規制や政治的要因の予測不可能な影響を受ける可能性もある

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アメリカや海外の発展です基金がこれらの取引で成功するかどうかは、主に投資管理人が将来の外貨為替レートを正確に予測する能力に依存する

長期通貨契約と金利交換に対する基金の投資は、このようなツールの価値と基金の基礎資産との間の関連が不十分であり、このようなツールの損失が基金ポートフォリオにおける基礎資産の価値よりも大きい可能性がある；元本の損失、取引の他方が違約する可能性がある、および派生投資の流動性不足を含むデリバティブ取引特有のリスクに直面させる。また，デリバティブの利用に成功する能力は，投資マネージャーが関連市場の動向を予測する能力に依存することは保証されていない.したがって、デリバティブツールをヘッジ、通貨または金利管理、または他の目的に使用することは、使用されていない場合よりも大きな損失をもたらす可能性がある

構造的手形と他の関連ツールのリスクは先物、長期とオプション契約などのより伝統的な派生商品と類似している。しかし、構造的ツールは、他のタイプの債務と比較して、より大きな市場リスクと変動性をもたらす可能性がある

基金は基金が達成したいくつかのデリバティブ取引の取引相手に関する信用リスクに直面するだろう。デリバティブは既存の取引所で購入することもできるし、プライベートで協議した場外取引で購入することもできる。場外デリバティブのどちらも取引相手の違約のリスクを担っている

取引相手が破産した場合、または派生ツール契約の下での責任を履行できなかった場合、基金が破産または他の組換えプログラムにおいてデリバティブ契約によって任意の代償を取得した場合、重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない。清算デリバティブ取引の取引相手リスクは、一般に未清算場外デリバティブ取引の取引相手リスクよりも低い。一般的に、決済組織は清算デリバティブ契約の各取引相手に代わり、実際には取引当事者の契約項目の下での履行を保証している。取引の各当事者は決済所に財務義務の履行のみを求めているからである。しかし、その決済所やその会員たちが基金に対する義務を履行することは保証されない

デリバティブに対する基金の使用は効果がないか、予想された結果を生む可能性がある。また，すべての場合に適切なデリバティブが得られるわけではない.投資マネージャーはデリバティブを使用しないことを決定したり、他の方法で基金のリスクを減らしたりする可能性があり、基金の損失を招く可能性がある。基金が本当にヘッジアップしていても、このようなヘッジ取引のコストは基金のリターンを下げるだろう

アメリカ政府はすでに立法を公布し、デリバティブ市場に対して監督管理を行い、清算、保証金、報告と登録要求を含む。欧州連合(他の一部の国と)も同様の要求を採用しており、IMFがこれらの要求に応じた取引相手とデリバティブ取引を行う場合、これらの要求はIMFに影響を与える。このような需要が持続的に変化しているため、それらが基金に与える影響はまだ不明だ。他にも、これらおよび他の新しい規則および条例は、デリバティブ取引に従事する基金の能力をさらに制限するか、またはデリバティブ取引を行う基金のコストを増加させることができ、例えば、いくつかのタイプのデリバティブがもはや基金に提供されないようにするか、または他の方法で流動性を制限することができる。また“規制リスク”を見てみましょう

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金利取引リスクそれは.基金は短期金利上昇による配当や利息支出の増加から自分を保護しようとするスワップや上限取引を行う可能性がある。金利の低下はスワップや上限の価値低下を招く可能性があり、これは基金の資産純資産値の低下を招く可能性がある。金利の突然の大幅な低下は、基金の純資産額を大幅に低下させる可能性がある

取引相手リスク：基金は基金が達成したデリバティブ取引の取引相手に関する信用リスクに直面する。取引相手(先物手数料業者または中央決済者を含む)が破産した場合、または他の理由で派生ツール契約下での責任を履行できなかった場合、基金は破産または他の再構成手続きにおいてデリバティブ契約に基づいて任意の追跡上の重大な遅延を取得する可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない

Liborリスク：多くの金融商品はロンドン銀行間の同業借り換え金利(LIBOR)とリンクし、支払い義務、融資条件、ヘッジ戦略或いは投資価値を確定する。Liborは主要国際銀行間の短期ヨーロッパドル預金の見積金利です。イギリス金融市場行動監視局(FCA)の担当者とLIBORの管理人ICE Benchmark Administration(IBA)は2021年末に多くのLIBOR設定の発表を停止し、IBAは2023年6月30日以降に多くのドルLIBOR設定の発表を停止する予定だ。また、グローバル規制機関は、限られた例外を除いて、2021年以降にLIBORに基づく新たな契約を締結すべきではないと発表した。規制機関の行動により多くの主要通貨(LIBOR)がLIBORに代わる参考金利を確立した例えばドルLIBORの担保付き隔夜融資金利(SOFR)とポンドLIBORのポンド隔夜銀行間平均金利。他の国は自国通貨建ての短期ローン代替参考金利を発売しているが、世界は代替金利について共通認識に欠けている

2022年3月、米国連邦政府は、LIBOR法案に記載されている明確な定義または実際に実行可能な代替基準金利を使用することを規定していない既存契約においてLIBORに代わるプログラムを確立するための“調整可能金利(LIBOR)法案”(以下、“LIBOR法案”)を公布した。一般に，LIBOR法案に記載されている予備条項を含まない契約については，2023年6月30日以降，FRBが提案した基準代替が契約中のドルLIBOR基準を効率的に置換する.提案された基準置換は、いくつかの利益差調整および変化に適合する基準置換を含む、ニューヨーク連邦準備銀行が発表したSOFRに基づく。2022年12月16日、連邦準備委員会はLIBOR法案を実施する最終規則を採択した。最終規則は、FRB取締役会が選択した代替基準金利を選択または使用するために、ロンドン銀行間同業借り換え金利法案に含まれる安全港保護措置を再確認した。LIBOR法案と一致し、最終ルールはFRB取締役会が選択した基準金利を採用したLIBOR契約がLIBORに置き換えられた後に中断または終了しないようにすることも目的としている

発行者および融資者が、新しいおよび既存の契約またはツールにおいてより多くの条項を増加させることを望んでいるかどうか、提案された代替金利が適切であるかどうか、および既存の契約およびツールを修正する手続きがまだ不明であるかどうかは、依然として不確実性と危険がある。したがって，LIBORを放棄することはLIBORにリンクした市場のボラティリティや流動性の増加を招く可能性があり，LIBORに関する投資やLIBORを用いた発行者の投資の価値低下，評価値の不正確さや支払金額の計算誤り，借金や再融資の難しさが増加し，沖向戦略に対する有効性が低下することになる

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基金の表現や資産純資産。さらに、どの代替参照為替レートもあまり有効ではない代替方法であり、基金が長期的に不利な市場状況にある可能性がある。ロンドン銀行間同業借り上げ金利を基準とした役割が過渡期内に悪化する可能性があるため、これらの影響はロンドン銀行間同業借り上げ金利の発表を停止する前に発生する可能性がある

担保ローンと資産支援証券リスク：住宅ローン関連証券に関するリスクとしては，(1)住宅ローン関連物件やその等の物件を持つ借り手の表現に関する信用リスク，(2)経済状況や環境の不利な変化，住宅物件ローンで保証される住宅ローン関連証券よりもある種類の商業物件ローンで保証される住宅ローン関連証券に悪影響を及ぼす可能性がある，(3)早期返済リスクは，住宅ローン関連証券の価値が大きく変動する，(4)納付された保険料の全部または一部を損失する，などがある。及び(5)証券の市場価値低下は、金利の変化によるものであっても、基礎担保担保の早期返済であっても。担保ローン関連証券によるリスク以外に、資産支援証券は、(1)基本的に、これらの証券は担保ローン関連証券と同じ標的担保の担保権益を有しておらず、借り手の支払い能力に依存する；(2)クレジットカードの売掛金は通常無担保であり、債務者はいくつかの州と連邦消費信用法律によって保護される権利があり、その中の多くの法律は債務者にクレジットカードが借りたある金額を相殺する権利を与え、それによって満期残高を減少させる。および(3)多くの自動車売掛金の発行者は，事業者が対象債務の占有を保留することを許可する.これらの債務を他方の当事者に売却すれば、購入者は関連自動車売掛金所持者よりも高い利息を得る可能性がある。また、関連する車両数が多いため、典型的な発行と国家法律で規定された技術要求, 自動車受取人の受託者は、必ずしもこのような入金を支援するすべての債務に対して有効な保証権益を持っているとは限らない。場合によっては、回収された担保は、このような証券に対する支払いを支持できないかもしれない。

他の投資会社はリスクに直面しています基金がその資産の一部を投資会社に投資すれば、オープンファンド、クローズドファンド、取引所売買基金、その他のタイプの集合投資ファンドを含み、これらの資産は購入した投資会社の組合せ証券のリスクを受け、基金の株主は比例配分された基金費用だけでなく、購入した投資会社の費用も間接的に負担する。したがって、基金が他の投資会社に投資する範囲では、株主は重複費用を負担する。投資閉鎖型基金に関連するリスクは一般的に閉鎖型投資会社としての基金の構造に関連するリスクを含み、市場リスク、レバレッジリスク、資産純資産値に対する市場価格の割引リスク、逆買収条項リスクと非多元化を含む。また、閉鎖基金の投資は希釈リスクに直面する可能性があり、即ち閉鎖基金が採用した策略、例えば配株、場合によってはその株価と基金の比例権益を下げる可能性がある。また、1940年の法案の制限は、基金が必要な程度他の投資会社に投資する能力を制限する可能性がある

米国証券取引委員会は、第12 d 1-4条の規則を採択し、様々な条件で基金の手配を許可し、本規則と以前に与えられたいくつかの免除減免を取り消した。ルール12 d 1-4は、ファンドが他の投資会社に投資する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、可能性もあります

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これは、他の投資会社への投資を償還する基金の能力に大きく影響し、これらの投資の魅力を低下させている。本報告の日まで、規則および他の規制変化の影響はまだ不明であるが、それらは基金がその予想される投資戦略を実現する能力に影響を与えるか、あるいは基金の損失を招き、株主に分配可能な課税収益を実現し、より大きなまたは予期しない費用を発生させ、あるいは他の不利な結果を経験する可能性がある

ルール144 A証券リスク：規則第144 A条証券は、公衆に登録販売されていないので、ある適格な機関の買い手にしか転売できないため、制限された証券とみなされる。既存又は発展可能な第144 A条に規定する証券の機関市場は、このような証券に容易に確定的な価値を提供することもできるし、このような証券を迅速に売却する能力を提供することもできる。しかしながら、基金が保有する規則144 Aの証券を購入するのに十分な数の適格機関の買い手がいない場合、基金は、より大きな流動資金リスクに直面するため、規則144 A条の証券を適切な時間または価格で売却することができない可能性がある

法規S証券リスク：証券法のS規則によると、米国証券取引委員会に登録することなく非米国で証券を発行することができる。法律や契約による転売の制限により、Sは証券の流動性が相対的に低い可能性があると規定している。Sルール証券の流動性は、通常、登録証券よりも低いので、基金は、これらの頭寸を清算するために、公開取引証券よりも長い時間を必要とする場合があり、または必要な価格でこれらの頭寸を売ることができない可能性がある。さらに、その証券が公開取引されていない会社は、開示および他の投資家保護要件の制約を受けない可能性があり、これらの要件は、その証券が米国で公開取引されている場合、または他の方法で提供される場合に適用される。したがって、Sルール証券は高度な商業および財務リスクに関連し、基金が損失を被る可能性がある

レバレッジリスク：基金は現在レバーを使用することでその分配水準と総補償を向上させるつもりだ。通常の市場条件では、基金は一般に、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行、管理資産の約30%に相当するレバレッジ率を利用することを期待している(1940年法案によると、基金は借金後すぐにその管理資産の33.5%まで借り入れることができる)。しかし、IMFはレバーを日和見的に利用することができ、時間の経過とともに時々レバーの使用を増加または減少または完全に廃止することを選択することができる(即投資マネージャーによる収益率曲線環境、金利傾向、市況及びその他の要素の評価によると、上記の約30%の予想水準より高いか低いか)。基金は優先株を発行することで、1940年に法案で許可された最高レバー率を限度とすることもできる。基金はまた逆買い戻し協定の締結を許可され、その収益はレバー操作に使用することができる

空売りやデリバティブの使用などの他の投資戦略は、経済レバレッジと見なすこともでき、レバレッジの使用に関連するリスクの影響を受ける可能性がある。レバレッジは投機的技術であり、レバーに関連するリスクとコストは特別だ。レバレッジ戦略が必ず成功するという保証はない。レバレッジは、(I)レバレッジのない比較可能なポートフォリオと比較して、普通株の資産純値、市場価格、および配当率の変動性が大きい可能性、(Ii)ファンドが任意のレバーのために支払わなければならない金利または配当率の変動が普通株式保有者のリターンのリスクを減少させること、(Iii)下落した市場におけるレバレッジの影響を含むリスクおよび普通株株主の特別な考慮事項を含み、これはレバレッジがない場合よりも基金の下落幅を大きくする可能性があり、これは普通株の市場価格のより大きな下落を招く可能性がある

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レバレッジ率は経営コストを増加させ、総リターンを下げる可能性がある。基金がレバーを使用している場合、投資マネージャーに支払われる投資相談および管理サービス費用は、返済されていない借金の元金、優先株の清算優先権(ある場合)、および任意の逆買い戻しプロトコルの収益を含む基金管理の資産から計算されるから、レバーを使用しない場合よりも高い。基金は外貨で借金する可能性があり、これは基金を外貨リスクに直面させるだろう。“外貨と通貨のヘッジリスク”を見てください。どのようなリスクもIMFの借金に対するドルの通貨が値下がりするというリスクがあり、この場合、IMFの状況はドルで借金する場合よりも悪くなる。基金がデリバティブを用いてレバレッジ取引を行う場合、類似したリスクも存在する可能性がある

基金が直接または間接的に投資する多くの不動産投資もまたレバーを使用するだろう。これらの投資は、高いレバレッジ資本構造を有する公共または民間企業における直接的または間接的権益を含む可能性がある。基金がレバーや基金を使用して投資する不動産投資の累積影響は巨額の損失を招く可能性があり、レバーを使用しないと生じる損失を超えると、基金がその投資目標を達成する能力を阻害し、株主へのリターンを減少させる可能性がある

評価リスク：基金は推定リスク、即ちデータの不完全、市場不安定或いは人為的なミスなどの要素のため、基金投資の1つ或いは複数の資産定価が正しくないリスクに直面している。基金が資産の価値が高いと考えている場合、これらの資産の価値はその後市場要因によって低下または上昇できなかった場合、基金の投資収益は予想を下回って損失を受ける可能性がある

基金推定基準のパラメータ範囲内で、基金のある資産、特に既存の証券取引所で取引されていない基金資産の推定方法を評価するための方法は、最終的には実現できない可能性のある主観的判断と予測に関連する。資産価値の最終的な実現は、基金がコントロールできないことと投資マネージャーがコントロールできない経済、市場、その他の条件に大きく依存する。急速に変化する市場状況や重大な事件は、私たちの日常資産純資産に直ちに反映されない可能性がある

税務リスクそれは.本基金は優先証券または他の証券に投資することができ、その連邦所得税処理が明確でないか、または米国国税局によって再同定される可能性がある。国税局が基金投資の税務性質やこのような投資収入の税務処理に異議を唱えることに成功した場合、基金は地域総合国税局に適用される税務要求を遵守することがより難しいかもしれない

リスクを自主的に管理するそれは.積極的に管理するポートフォリオとして、ファンドの投資価値が低下する可能性があり、発行者の財務状況が変化する可能性があるため(管理業績、需要減少や全体的な市場変化などの要因により)、金融市場が変動したり、全体的な価格が低下したりする可能性があり、あるいは投資マネージャーの投資スキルが基金の投資目標を実現できない可能性や基金の投資業績にマイナス影響を与える可能性がある

潜在的な利益衝突のリスク：投資マネージャー及びその付属会社は、世界各地で広範な金融サービス及び資産管理活動に参加し、正常な業務過程においてその利益又はその顧客の利益が基金の利益と衝突する可能性のある活動に従事することができる。投資管理会社及びその付属会社は、他の基金及び全権管理の45口座に投資管理サービスを提供することができる

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この基金の投資計画と似ている。1940年の法案の要求によると、投資管理人とその付属会社はこのような活動に従事しようとしており、そのサービスによって第三者から補償を受ける可能性がある。投資マネージャー或いはその共同経営会社はすべて基金といかなる投資機会、理念或いは策略を共有する義務がない。したがって、投資マネージャー及びその関連会社の他の口座は、基金と適切な投資機会を争う可能性がある。したがって、基金投資活動の結果は、投資管理人またはその関連会社が管理する他の口座の結果とは異なる可能性があり、投資管理人またはその関連会社が管理する1つまたは複数の独自口座または他の口座が利益を達成している間に、基金は損失を被る可能性がある。投資マネージャーは、投資マネージャーに関連する投資専門家が基金とは無関係な他の投資活動に積極的に参加し、すべての時間を基金の業務や事務に投入することができないことを基金取締役会に通知した。投資管理人及びその付属会社は、潜在的利益衝突を解決するための政策及びプログラムを採用し、投資管理人及びその付属会社が管理する口座間に投資を公平かつ公平な方法で割り当てる。基金は投資マネージャーが投資専門家と投資マネージャーの高級管理者、及び投資マネージャーの投資専門家と高級管理者がその投資とポートフォリオ管理活動の正常な過程で発生した情報と取引フローに接触できるかどうかに大きく依存する。上級管理職と投資専門家の投資マネージャー源、評価, 基金の投資を分析して監督する。基金の今後の成功は、高度管理チームと投資管理人の投資専門家の継続的なサービスに依存する。

重要な人のリスクへの依存：投資管理人はあるキーパーソンが基金投資に関するサービスを提供する上での経験と専門知識に頼っている。投資管理人がこれらの人たちのサービスを失った場合、基金にサービスを提供する能力は悪影響を受ける可能性がある。どの管理基金と同様に、投資マネージャーは基金のポートフォリオのために最高の証券や投資技術を選択することに成功できない可能性があり、基金の業績は類似基金に遅れている可能性がある。また、基金の業績は、将来投資マネージャーに関連する個人の経験や専門知識にも依存する可能性がある。また、基金が投資する任意の集合投資ツールの管理人については、基金はこれらのリスクに直面するだろう

ポートフォリオの回転リスク：基金は適切と思われる場合に有価証券取引を行うことができるが，短期取引は基金投資目標を実現する主な手段としては利用されない。ポートフォリオの回転率に制限はなく、投資マネージャーが投資を考慮してこのような行動をとる必要があると考えた場合には、保有時間の長さを考慮せずに投資を売却することができる。ポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するブローカー手数料や他の取引費用も増加する。ポートフォリオ回転率が高いことにより基金が純短期資本収益を実現する可能性があり，一般株主に分配された場合，これらの収益は一般収入としてこれらの株主に納税される

非多様性のリスク：本基金は非多元化投資会社として、個別発行者に投資する数が多元化投資会社より少ない可能性があるため、本基金に投資するリスクは多元化会社に投資するリスクよりも大きい

反買収条項。信託宣言及び基金規約の規定は、他の実体又は個人が基金統制権を獲得したり、基金を変更したりすることを制限することができる

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構造です。これらの規定は，普通株株主が現行の市場価格よりも高い割増で株式を売却する機会を奪うか，ファンドがオープンファンドに転換する効果を抑制する可能性がある

地政学的リスク：世界では近年と同様の事件が発生しており、例えば戦争(ロシアのウクライナへの軍事侵入を含む)、テロ、自然または環境災害、国家不安定、伝染病の流行または大流行、例えば新冠肺炎ウイルスおよびその変種(“新冠肺炎”)による流行病、市場不安定、債務危機と格付け引き下げ、禁輸、関税、制裁およびその他の貿易障壁および他の政府貿易または市場規制計画、一国はそれぞれの連合および関連する地政学的事件から離脱し、市場変動を招く可能性があり、米国と世界経済および金融市場に長期的な影響を与える可能性がある。サプライチェーンの中断或いは商品或いはその他の経済投入の供給或いは価格に重大な変化が発生し、全世界の証券市場と個別の国、地区、部門、会社或いは業界に重大かつ予期しない影響を与える可能性がある。世界のある地域で発生する事件は、もともと事件の直接影響を受けていなかった業界や地域に悪影響を及ぼす可能性がある。また、これらの事件および国内外の政治と経済条件の他の変化は、個別発行者あるいは関連発行者グループ、証券市場、金利、二級市場、信用格付け、インフレ、投資家感情およびその他の基金投資価値に影響を与える要素に不利な影響を与える可能性がある

新冠肺炎の長期経済結果は予測が困難であるにもかかわらず、それはすでに市場変動、インフレと系統的経済疲弊を招く可能性がある。新冠肺炎及びその蔓延を抑制する努力は、他に本来存在する政治、社会、経済、市場、金融リスクを悪化させる可能性もある。また、米国政府や欧州、アジア、その他の地域の中央銀行も、新冠肺炎危機に対応するための一括経済対策計画を発表および/または採用している。どのような計画の終了は、市場の低迷、混乱、変動を招く可能性があり、特に市場が終了すると考えるのは時期尚早である。新冠肺炎疫病及びその影響はまだ続くと予想されるため、経済見通し、特にある業界と企業の経済見通しは、本質的に依然として不確定である

2020年1月31日、イギリスのEU離脱(略称離脱)は、2020年12月31日に終了する過渡期を開始した。EU-イギリス貿易と協力協定はイギリスとEU(TCA)の将来の関係を規範化する二国間貿易と協力協定であり、2021年1月1日に一時発効し、2021年5月1日に正式に発効するが、関係の重要な面ではさらなる交渉と合意が必要である。英国の離脱は欧州と世界市場の変動を招き、英国や欧州全体の金融市場にマイナスの長期的な影響を与える可能性がある。離脱の潜在的結果、新貿易協定の交渉がどのように行われるか、英国の離脱が他の国もEU離脱の可能性を増加させるかどうかについては、まだかなりの不確実性がある。この不確定な時期には、イギリス、ヨーロッパ、より広範なグローバル経済への負の影響は巨大である可能性があり、市場変動性の増加と流動性不足、政治、経済、法的不確実性、およびヨーロッパの業務活動や収入に深刻に依存している会社の経済成長の鈍化を招く可能性がある

2022年2月24日、ロシアはウクライナに対して大規模な侵入を発動し、すでに存在していた地政学的緊張を大きく拡大した。米国と他の多くの国はすでにロシア、ロシア個人と実体、ベラルーシに対して様々な経済制裁を実施している。広さ

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軍事行動、実施された制裁、および取られた他の懲罰的行動(これらの制裁および行動に対するロシアのいかなる報復反応も含む)、それによって欧州および世界に及ぼす破壊の持続時間および範囲は予測できないが、グローバルサプライチェーンの中断、インフレ圧力の増加、経済活動の減少を含む世界経済、証券市場、商品市場に重大かつ深刻な悪影響を及ぼす可能性がある。基金のエネルギー部門への開放については、基金は特にこれらのリスクの影響を受けやすいかもしれない。これらの干渉はまた、基金の有価証券投資を評価しにくくし、基金のいくつかの投資を流動性に不足させる可能性がある。他の通貨に対するドルの切り上げや切り下げは、他を除いて、基金の非ドル通貨建ての投資に悪影響を及ぼす可能性がある。米国や世界の金融市場に影響を与える類似の事件がいつ発生するか、これらの事件がどのような影響を与える可能性があるか、およびこれらの影響の持続時間を予測することは困難である

ネットワークセキュリティリスク：インターネットなどの技術がますます使用され、コンピュータシステムに依存して必要な業務機能を履行するため、基金とそのサービス提供者(投資管理人を含む)は、ネットワーク攻撃および(または)他の技術故障による業務および情報セキュリティリスクを受けやすい可能性がある。一般に，ネットワーク攻撃は故意であるが，意図しないイベントは類似した影響を与える可能性がある.他にも、ネットワーク攻撃には、オンラインまたはデジタル方式で維持されたデータを盗みまたは破壊し、合法的なユーザがウェブサイト上の情報やサービスにアクセスすることを阻止し、機密情報を不正に発行し、不正にデジタルシステムに入ることを含み、資産の流用と運営中断を引き起こすことを目的としている。ネットワーク攻撃は、例えば、サービス拒否をもたらすような、許可されていないアクセスを必要としない方法で行うこともできる。基金、投資管理人、委託者、譲渡エージェントまたは他の付属または第三者サービスプロバイダのための成功したネットワーク攻撃またはセキュリティ障害は、基金またはその株主に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ネットワーク攻撃は、株主取引の処理を妨害し、基金がその資産純資産値を計算する能力に影響を与え、個人株主情報または基金機密情報の漏洩を招き、取引を阻害し、名声損害をもたらし、基金を規制罰金、罰金または財務損失、補償または他の賠償費用、および追加のコンプライアンスコストに直面させる可能性がある。さらに、ネットワークセキュリティが破壊されたか、または他の業務および技術が中断または障害されているため、取引所または市場は、特定の証券または市場全体の取引を閉鎖または一時停止する可能性があり、これは、他のものを除いて基金をもたらす可能性がある, 特定の証券や金融商品を売買することができない、あるいはその投資を正確に価格設定することができない。基金はネットワーク攻撃防止のための業務連続性計画やシステムを策定しているが，これらの計画やシステムには何らかのリスクが明らかにされていない可能性も含めて固有の限界がある。基金が投資する証券の発行者にも類似したタイプのネットワークセキュリティリスクが存在し、これはこのような発行者に重大な不利な結果をもたらす可能性があり、基金のこのような証券への投資価値の縮小を招く可能性がある。

基金および投資管理人は、基金第三者サービス供給者のネットワーク攻撃またはセキュリティまたは技術障害に影響を与える能力が限られている可能性がある。基金はネットワーク攻撃の影響を防止または低減するための業務連続計画やシステムを策定しているが、これらの計画やシステムは固有の制限を受けている

規制リスク：米国政府は、この基金と共同基金業界全体に長期的な影響を与える可能性がある複数の法規を提出し、採択した。報告書と開示の近代化、その他の潜在力を実現するために、米国証券取引委員会の最終規則、関連要求、修正案

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これから発表される条例は、他にも、基金が取引に従事する能力を制限し、基金に流入する資金および/または基金の全体支出を増加させることに影響を与える可能性がある。登録投資会社がデリバティブを使用するルール18 F-4を規制するほか、米国証券取引委員会、国会、複数の取引所および国内外の規制·自律機関も登録投資会社が派生商品を使用する場合を審査しており、IMFが使用するツールの性質や範囲に影響を与える可能性がある。基金とその投資の道具は今後新しいまたはより多くの規制によって制限されるかもしれない。これらすべての条例の範囲は不明であるが、これらの条例および行動は、基金およびその投資ツールおよびその投資戦略を実行する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、気候変動規制(例えば、脱炭素立法、温室効果ガス排出削減の他の強制的な制御措置または関連開示要求)は、基金またはその投資に重大な影響を与える可能性があり、他に加えて、履行コストまたは関連会社の業務コストおよび資本支出を増加させる。同じように、他の国の規制事態の発展は基金に予測できない悪影響を及ぼすかもしれない

訴訟リスク：その正常な業務過程で、基金や証券投資は時々訴訟を受ける可能性がある。このような訴訟の結果は基金の価値に大きな悪影響を及ぼす可能性があり、解決されずに長く続く可能性がある。どの訴訟でも投資マネージャーの多くの時間と労力を消費する可能性があり、これらの時間とこれらの資源の訴訟への投入は、訴訟における利害関係金額に比例しない場合がある

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名前または名前、住所および 生年1

務めたポスト 基金を持って

任期.任期 オフィス2

主な職業 少なくともあるのは 過去5年間 (他を含む) 重役を務める

量 範囲内の資金 基金.基金 複合体 監督者 受託者 (含む) 基金)

長さ 時間の流れ 世話をする3

興味のある役員4

ジョセフ·M·ハーヴィー 1963

受託者、議長

次の選挙受託者まで

2022年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者を務め、2003年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者総裁を務め、2022年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者を務め、2004年からコーエン-スティール資本管理会社の最高経営責任者総裁を務める。2003-2019年にCSCM首席投資家を担当します。これまで、中証金投資研究の上級副総裁と取締役。

21

2014年以来

アダム·M·ドレツィン 1964

受託者

次の選挙受託者まで

2003年からCSCM首席運営官，2004年からCNS首席運営官を務めた。2005年から2021年までこの基金の最高経営責任者の総裁を務めた。

21

2021年以来

独立受託者

マイケル·G·クラーク 1965

受託者

次の選挙受託者まで

最高財務官；2006年から2011年まで、総裁はドイツ銀行投資管理会社の最高経営責任者兼取締役CEOを務めた。

21

2011年以来

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名前または名前、住所および 生年1		務めたポスト 基金を持って		任期.任期 オフィス2		主な職業 少なくともあるのは 過去5年間 (他を含む) 重役を務める		量 範囲内の資金 基金.基金 複合体 監督者 受託者 (含む) 基金)		長さ 時間の流れ 世話をする3
ジョージ·グロスマン 1953		受託者		次の選挙受託者まで		弁護士です。		21		1993年以来
ディーン·A·ユンケン 1959		受託者		次の選挙受託者まで		CFA；2018年7月からSigFigの顧問(登録投資顧問)、2004年から2014年まで富国銀行首席投資官、2011年から2014年まで富国銀行富、ブローカーと退職グループ首席投資官を務め、2013年から2015年までCFA協会Claritas諮問委員会の前メンバーと議長を務め、2015年から2022年までバートリー大学前兼職教授と駐在幹部を務め、2010年から2022年までバーテル大学基金会の前取締役会メンバーと投資委員会メンバーを務めた。ウィスコンシン大学河滝校の取締役会長を務め、1996年から2004年まで、アメリカ陸軍退役軍人、湾岸戦争。		21		2015年以来

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名前または名前、住所および 生年1		務めたポスト 基金を持って		任期.任期 オフィス2		主な職業 少なくともあるのは 過去5年間 (他を含む) 重役を務める		量 範囲内の資金 基金.基金 複合体 監督者 受託者 (含む) 基金)		長さ 時間の流れ 世話をする3
ジェラルド·J·マジンニス 1955		受託者		次の選挙受託者まで		2006年から2015年まで、畢馬威会計士事務所フィラデルフィア事務所管理パートナー；2002年から2008年まで、畢馬威ペンシルベニア州監査業務主管パートナー；2014年から2015年まで、ペンシルベニア州公認会計士協会(PICPA)総裁；2012年から2016年まで、PICPA取締役会メンバー；2013年から2017年まで、アメリカ公認会計士協会(AICPA)理事会メンバー；2015年から2020年まで、AICPA基金会取締役会メンバー；2020年からInTest Corporation取締役会メンバーと監査委員会議長を務めた；2022年からCentri Consulting LLC顧問委員会議長を務めた。		21		2015年以来
ジェーン·F·マグピン 1960		受託者		次の選挙受託者まで		総裁は、2013年から潜在力の発掘を担当している；2011年から2013年まで、取締役高級取締役社長、2008年から2011年まで、富管理担当者、総裁、2005年から2008年まで、アメリカ銀行プライベート銀行；その前に、総裁、2003年から2004年まで、艦隊プライベート顧客グループの執行副総裁を務めた。		21		2015年以来

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名前または名前、住所および 生年1		務めたポスト 基金を持って		任期.任期 オフィス2		主な職業 少なくともあるのは 過去5年間 (他を含む) 重役を務める		量 範囲内の資金 基金.基金 複合体 監督者 受託者 (含む) 基金)		長さ 時間の流れ 世話をする3
ダフニー·L·リチャーズ 1966		受託者		次の選挙受託者まで		総裁は2016年からライチ港湾管理会社の首席情報官を務めている 2015年からバークシャー·ハサウェイTaconicコミュニティ財団投資委員会のメンバーを務め、2016年から東北ダチス基金顧問委員会のメンバーを務め、2015年から2022年まで、元取締役管理会社の独立取締役、1999年から2014年までベゼマー信託会社で働き、1996年から1999年までフランク·ラッセル社で働いた。1993年から1996年までスイス連合銀行に勤務し、1990年から1993年までスイス信用銀行に勤務し、1988年から1989年までハンブロス国際リスク投資基金に勤めた。		21		2017年以来

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名前または名前、住所および 生年1		務めたポスト 基金を持って		任期.任期 オフィス2		主な職業 少なくともあるのは 過去5年間 (他を含む) 重役を務める		量 範囲内の資金 基金.基金 複合体 監督者 受託者 (含む) 基金)		長さ 時間の流れ 世話をする3
ラモーナ·ロジャース--ウィンザー 1960		受託者		次の選挙受託者まで		CFA；2021年3月からCapital Southwest取締役会メンバー、2020年からトーマス·ジェファーソン大学取締役会メンバー、2012年から2019年まで管理取締役、西北共同投資管理会社公共投資部、2016年から2019年までミルウォーキー映画有限責任会社取締役会メンバーを務める。		21		2021年以来

1	各受託者の住所はニューヨーク公園大通り280号、NY 10017です

2	2008年3月12日、取締役会は、受託者が彼または彼女が75歳になった当時の12月31日に取締役会を退職しなければならないという強制退職政策を採択した

3	在任期間は、受託者が初当選またはコーエンとスティール基金総合体のいずれかの基金の受託者に任命された年を代表する

4	“1940年法案”で定義された“利害関係者”は，CSCM(利害関係のある受託者)と関連して基金の一部となっている

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名前または名前、住所および 生年1		務めたポスト 基金を持って		少なくとも過去5年間の主な職業は		長さ 時間の流れ 世話をする2
ジェームズ·ギランザ 1966		社長と最高経営責任者		総裁は2014年から中証金常務副会長を務めている。これまで、上級副総裁は2006年から中証金で働いてきた。		2006年以来
アルバート·ラズカーイ 1977		財務主管兼首席財務官		上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2015年から中証金に在任していた。		2015年以来
ダナ·A·デヴィヴォ 1981		秘書兼首席法律幹事		上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2013年から証金会社の副会長を務めていた。		以来 2015
スティーブン·マーフィー 1966		最高経営責任者兼副総裁		上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、2017年以来、将来の資産証券(米国)会社で取締役を管理してきた。これまでは、2011年からWeiss多戦略コンサルタント有限責任会社の副総裁兼首席コンプライアンス官を務めていた。		2019年以来
イガル·D·ギラード 1964		総裁副局長		上級副社長は2007年からCSCMに勤務している。		以来 2007
ウィリアム·F·スカペール 1967		総裁副局長		総裁は2014年から中証金常務副会長を務めている。これまで、上級副総裁は2003年から中証金で働いてきた。		2003年以来
エレン·ザハリス·ニカス 1973		総裁副局長		上級副社長は2014年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2005年から在任していた。		2015年以来
マシュー·キルシュナ 1979		総裁副局長		上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2010年から在任していた。		2020年以来
ジェイソン·アブローン 1979		総裁副局長		中証金常務副会長総裁は2022年1月から発効する。これまで、上級副総裁は2014年から証金会社で働いてきた。		2020年以来
ジェリー·ドロスト 1981		総裁副局長		上級副社長は2019年からCSCMで働いている。これまで、総裁副会長は2012年から証金会社の副会長を務めていた。		2022年以来

1	すべての警官の住所はニューヨーク公園大通り280号、NY 10017です

2	役人の任期は一年です。在任期間は、Cohen&Steers基金総合体のいずれかの基金の役人に初当選した年を代表する。上に記載されているすべての官僚たちは建築群の1つ以上の他の基金の官僚だ

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事実		Cohen&Steersはあなたの個人情報をどのように処理しますか？
どうしてですか。		金融会社はあなたの個人情報をどのように共有するかを選択します。連邦法は消費者に部分的に制限を与えるが、すべての共有の権利ではない。連邦法はまた私たちがあなたの個人情報を収集、共有、保護する方法を教えてくれることを要求します。私たちの仕事を理解するためにこの通知をよく読んでください。
何だって？		私たちが収集し共有する個人情報の種類は、あなたが提供してくれる製品やサービスに依存します。これらの情報には   ·社会保険番号と口座残高   ·取引履歴と口座取引   ·購入履歴と電信為替説明
どうしたの？		すべての金融会社は彼らの日常業務を運営するために顧客の個人情報を共有する必要がある。以下の部分では、金融会社が顧客の個人情報を共有できる理由、Cohen&Steersが共有を選択した理由、およびこのような共有を制限することができるかどうかを示す。

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私たちの付属会社の日常業務目的は あなたの信用状況に関する情報		違います。		私たちは共有しない
私たちの会社はあなたに売り込むことができます		違います。		私たちは共有しない
非付属会社のマーケティングを行います		違います。		私たちは共有しない
問題？800.330.7348に電話します

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私たちは誰ですか
誰がこの通知を提供していますか？		Cohen&Steers Capital Management，Inc.，Cohen&Steers Asia Limited，Cohen&Steers Japan Limited，Cohen&Steers UK Limited，Cohen&SteersアイルランドLimited，Cohen&Steers Securities，LLC，Cohen&Steers Private FundsおよびCohen&Steersオープンと閉鎖式基金(総称してCohen&Steers)である。
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