展示品99.3

2023年度第2四半期

投資家質疑応答

March 7, 2023

前向きに陳述する

本稿の末尾で提供される前向き記述 開示を参照してください。

幹部の概要

内容の迅速な参考

現在の市場状況と見通しの仮定

車業界の2022年カレンダーと2023年初めの小売額は、より高いインフレと金利 を含む消費者が現在直面しているマクロ経済状況の影響を受ける。最近の北米業界の小売需要は、記録的な2021年カレンダー水準と2022年の強い水準を下回ると予想されているが、最近の需要疲弊は一時的であると予想されている。住宅車生活様式への興味が引き続き増加しているためである。需要疲弊の一時的な性質は、現在のマクロ環境において消費者が直面している強い向かい風に直接関係していることを認め、これらの力が消費者の圧力を緩和し始めるまで需要の疲弊が続くことが予想される。レジャー自動車業界協会(RVIA)は最近、現在の市場需要傾向の変化を反映するため、2023年の卸売単位出荷量予測を更新した。RVIA 予測では、現在2023日の例年の北米卸売総出荷量は324，300から344，000台の間で、例年の2021日の例年600，240台の記録的な単位出荷量と2022日の例年493，268台の単位出荷量を下回っていると予測されている。

北米と同様に、ヨーロッパは車の生活様式に依然として高い興味を持っています。持続的なシャーシ供給制限は現在、電気製品の生産量を増加させて、短期的に小売需要のレベルを完全に満たすことができます。欧州車基金会(ECF)のデータによると、2021年と比べ、2022年のヨーロッパの小売登録総数は16.1%低下した。持続的なシャーシ制限のため、私たちのヨーロッパの車製品の独立車販売店の在庫レベルは私たちがサービスする各国/地域で疫病前のbrレベルより普遍的に低い。私たちのヨーロッパ製品の売上の約60%を占めるドイツでは、独立ディーラー在庫はまだ過去の在庫水準を下回っている。

2023年1月31日現在、合併車の在庫は61億ドル となっている。2023年1月31日現在の北米車在庫は30億ドルで、2022年1月31日現在の147億ドルに比べて79.6%低下している。欧州車の在庫額は2023年1月31日現在で31億ドルで、2022年1月31日現在の31億ドルの滞貨額と一致している。

現在のマクロ経済要素の私たちの業務に対する影響の程度は依然として不確定で予測不可能であり、その中には、私たちの業界に特定のインフレ(これは平均販売価格を押し上げている) と、より広範な全体的な消費者支出、金利上昇、地政学的事件が含まれている。これらの要素が私たちの消費者に与える影響は、私たちが予想しているよりも影響が大きいので、会計年度中期に私たちの指導を調整する必要がある。最近の需要は引き続きこれらの要素の影響を受けるが、著者らは依然として車業界の長期未来の成長に対して楽観的であり、未来の小売需要は疫病発生前の歴史レベル を超えると信じ続けている。

最近の小売活動の著しい減速は、私たちの消費者が物価上昇、金利上昇、インフレの影響を受けていることを証明しており、これらの要素は毎日彼らの財布に衝撃を与える。しかし，短期的に購買意欲が低下する中で，強い展示会出席率は，消費者の車のライフスタイルへの興味の弾力性を示している。そのため、短期購入決定は現在のマクロ経済状況の実質的な影響を受けているにもかかわらず、私たちの長期楽観感情は脅迫されていない。著者らの積極的な長期見通しは有利な人口統計データ、車の生活様式に対する深い興味及び車が安全で健康な生活様式を促進する良好な見方に対する支持を得た。雷神、RVIA、その他の機関が行った多くの研究によると、すべての世代の人は屋外の自由を愛し、宿泊客は彼らの車体験に非常に満足していることが明らかになった。近年の全業界の車販売台数の増加もより広範な消費者 をこのような生活様式に接触させている。私たちは、最近この業界に初めて接触した多くの人が未来のオーナーになり、疫病によって初めての家主になった人は長期オーナーになると信じている。それによって、未来の古い買い替え販売機会をもたらす。また、独立販売店、キャンプ場所有者、様々な政府機関のキャンプやキャンピングカー施設への重大な投資は積極的な長期的な要素であり、これは既存の車の体験をさらに強化し、新しいbrの買い手がこのような生活様式に入ることを奨励するはずだ。

質疑応答

市場最新のニュース

我々は広範な潜在的小売販売シナリオ の存在を認めているが，挑戦性と不確実性のあるマクロ経済環境を考慮して，2023年カレンダー北米小売登録への期待を下げている。北米小売登録量は2022年カレンダーレベルよりも低い2桁の低下が予想されるが，2023年カレンダー登録量はRVIAが予測した2023年出荷量範囲 324，300から344，000台を超えると予想される。歴史的にほとんどの小売額は、本年度(3-7月)の5ヶ月間に発生していることに注意しなければならない。私たちは引き続き経済状況と私たちの生産量に及ぼす潜在的な影響に集中するつもりだ。

最近の需要はマクロ経済状況の影響を受け続けているが、最近の需要の疲弊は一時的であると考えられる。長期的には、業界や雷神の将来の成長を強く楽観している。最近の雷神と業界研究によると、未来の小売需要は歴史上の大流行前のレベルを超えると信じている。このような比較的長期的な楽観はデータの支持を得ており、データは、人々の車の生活様式に対する興味は引き続き大流行前のレベルを超え、車の利用率は比較的に高いレベルを維持し、車の持ち主の消費者満足度は非常に高く、繰り返し車を購入する意図は車の生活方式の“粘性” を再確認した。消費者は大きな圧力に直面しているにもかかわらず、北米各地の展示会の出席率が強く、消費者のこのようなライフスタイルへの興味を証明している。これらの事実を考慮して、現在のマクロ経済リスクが後退すると、小売需要は反発するはずだと考えている。私たちの株を考えると、マクロ環境による短期的な挑戦は公正な価値を達成する上で動揺するだろうが、長期保有者にとっては、私たちの業績の一時的な低迷が機会を創出している。短期的な動揺についてはどんなことも私たちの長期的な楽観主義に合理的な疑いを抱かないだろう。

運営更新

2023年度下半期を展望して、春の販売最盛期に入るにつれて、単位出荷量は第2四半期の水準よりも増加すると予想されています。しかし、私たちは引き続き高い保守的な態度で私たちの卸売生産レベル を慎重に管理し続け、その間に需要レベルを下回る生産レベルを維持し、私たちの財政年度下半期のディーラーの在庫除去の歴史的傾向と一致することを望んでいます。私たちのチームはまた、私たちのディーラーパートナーと密接に協力し、小売需要を監視し、市場需要の変化に迅速に対応し、規律的な方法で私たちの生産計画を調整できることを保証します。

私たちのヨーロッパ細分化市場では、独立ディーラー在庫は引き続き機動部品の最適レベルを下回っている。シャーシ供給制限は2023年度に改善される見通しであるため、ディーラー雷神製品の在庫レベルの再入荷が進むと予想される。

マクロ経済がこれ以上否定的な発展を見せない中、私たちは欧州での長期的な表現に強い楽観的な態度を維持し続けている。低い独立販売店の在庫レベルと車の生活様式への持続的な興味を考慮すると、滞っている注文は依然として多い。コンサルティング会社GSR Unternehmensberatungのデータによると、私たちの最大のヨーロッパ市場ドイツでは、成人の31%がキャラバンに興味を持っている。また，約1900万人が自分をキャラバン愛好家だと思っている。また、キャラバン業界協会(Caravaning Industry Association e.V.)が発表した統計によると、2022年にドイツでは90，985台の機動キャラバンとキャラバン登録 が発表された。今年までの登録者数は2021年カレンダーの水準を下回っているが、COVID以前の水準を上回り、長期的な増加傾向をサポートしている。

財務最新ニュース

2023年度後半以降を展望すると、今後の財務業績に細分化された市場レベルの指導を提供することはありませんが、季節的により高い生産と販売レベル、商品コスト環境改善のメリット の大部分の高いコストの在庫、および現在のディーラー注文モードの生産リセットに焦点を当てた連続的な毛金利の改善が見られることは確かです。我々のディーラーが競争力のある価格設定環境において、時間の経過とともに、毛金利レベルがより正常なレベルに回復することを期待するために、最近よりも高いインセンティブと販売促進活動レベルが必要になることに注目している。

従来の周期性と金利感度のある業界で運営されてきたほか、雷神は挑戦に満ちたマクロ経済環境を制御し続けていく。世界的にリードする自動車メーカーとして、私たちは常に規律が厳正な方法で業務を運営し、私たちのビジネスサイクル全体で強力なbr収益を最大化することに集中しています。そこで、通年連結純売上高目標を下方修正し、我々の生産規律を反映させ、予想される需要条件に応じて事業を最適化することを目的とした。北米生産量が2023年度後半に第2四半期の水準から季節的に増加することに伴い、需要水準を下回る生産量水準を目指し、独立したディーラー在庫が潜在的な疲弊需要環境に適していることを確保する。また，本年度の残存時間の北米卸売出荷量予測 はRVIA 2023年2月の卸売出荷量予測と一致しており，7月現在の前年比有意な低下を含めている。ヨーロッパでは、2023年度の残り時間内に、シャーシ供給の増加に伴い、卸売出荷量が徐々に改善されると予想される。

北米の予想単位出荷量が低いことから、毛金利を13.4%から14.2%の範囲に調整し、北米販売台数減少に対する運営レバーの影響を大きく反映し、前車種の年間製品の増量激励を移転することを目的としているが、欧州業務の持続的な改善へのより大きな貢献を部分的に相殺している。また、我々の総合毛金利は、現在の需要レベルに対して業務規模を調整し、投入コストと商品の投入コスト減免を実現し、我々のディーラーパートナーと的確なビジネス行動を実行し、チャネル在庫を最適化するために、2023年度第2四半期から を向上させることが予想される。

また，製品の実体除去/再満足，材料調達戦略，雷神運営会社シリーズ全体で新たな価値増強製品の組合せを発売することで増量コストを解決するステップ を継続している。欧州·サプライチェーン業務における我々の努力と貢献により、これまでの下り周期のbr年を超える総合利回りを維持し続ける予定である。

小売の観点から見ると、この四半期は挑戦に満ちていますが、私たちのチームは私たちの運営モデルを実行して、私たちが強力な貸借対照表を改善し続けることができます。四半期末以降、私たちは1，500万ドルのアメリカ定期ローンと1，500万ドルのABLを支払ったからです。私たちは挑戦に満ちた環境で私たちの債務状況を改善することができ、私たちの運営モデルと私たちのチームの実行能力を証明した。

通年では，運営に強い純キャッシュフローが生じることが予想され，これは主に継続的な積極的な運営実績および純運営資本 が前年水準より低下したためである。純運営資本については、最近のサプライチェーンの変動性を考慮して、ある部品の安全在庫を含む高い在庫レベルを維持してきた。小売需要と一致するように生産レベルを下げ、受注生産を強調し続けるにつれて、純運営資本レベルを下げ続け、運営キャッシュフローをさらに改善することができるようにします。

このような強力な現金発生は、長期的な株主価値の向上に注力するバランスのとれた資本配置戦略を維持することができる。私たちは引き続き私たちの業務への再投資に集中し、私たちの配当金を支払い、私たちの債務義務を減らし、日和見主義に基づいて雷神の株を買い戻し、同時に選択的なプラグイン買収や革新への戦略投資を行い、これらの買収は長期株主価値を高めることが予想される。 は私たちの一貫したやり方と一致しており、私たちは株主が最大の見返りを創造するために資本をどのように配置するかについて規律、柔軟、バランスを保ちたいと思っています。

重要な四半期の細分化データの概要-北米トレーラ式ルームカー

ドルは千単位で

(1)出所：統計調査会社2022年12月31日と2021年12月31日。

注：Stat調査報告のデータは州と省の公式記録に基づいています。これらの情報は調整·更新される可能性があり，各州や各省の報告遅延の影響を受けることが多い。

キー四半期分部データの概要−北米機動車

ドルは千単位で

(1)出所：統計調査会社2022年12月31日と2021年12月31日。

注：Stat調査報告のデータは州と省の公式記録に基づいています。これらの情報は調整·更新される可能性があり，各州や各省の報告遅延の影響を受けることが多い。

重要四半期分部データの概要-ヨーロッパの車

ドルは千単位で

(1)総売上高純減少7，680万ドル は5，130万ドル減少，あるいは10.6%減少の7.1%を含み，前年同期以来の為替レート低下の影響 が原因である.

(2)資料源：キャラバン業界協会e.V. (“CIVD”)とヨーロッパキャラバン連合会(“ECF”)は、例年2022年12月31日、2022年と2021年まで。ECFのデータは調整され，更新される可能性があり，各国の報告遅延の影響を受けることが多い(イギリスを含むいくつかの国はOEM特定のデータを報告しないため，市場シェア計算には含まれていない).

(3)CIVDはECFとともにキャラバンとキャンピングカーを報告した。

注：ヨーロッパの車市場の業界卸売出荷量データを得ることができません。

前向きに陳述する

本プレスリリースに含まれるいくつかの陳述は、1995年“アメリカプライベート証券訴訟改革法”、改正後の1933年“証券法”27 A節、改正後の1934年“証券取引法”第21 E節で指摘された前向き陳述である。これらの展望性陳述は管理層が現在未来と期待発展及び雷神への影響に対する期待と信念に基づいて行い、固有に不確定性とリスクに関連している。これらの前向き陳述は将来の業績の保証ではありません。実際の結果が私たちの予想と実質的に変わらないことを保証することはできません。結果が大きく異なる可能性のある要因は、インフレが私たちの製品コストおよび一般消費需要に与える影響、原材料および商品価格変動の影響、および/または原材料、商品またはシャーシ供給制限、戦争、軍事衝突、テロおよび/またはサイバー攻撃の影響、国の支援または身代金攻撃を含む。エネルギーまたは燃料のコストおよび/または獲得性の突然または重大な不利な変化 は、私たちの運営コスト、原材料価格、私たちのサプライヤー、私たちの独立ディーラーまたは小売顧客への影響；生産に使用されるいくつかの部品(シャーシを含む)の少数のサプライヤーへの依存；金利変動および一般経済に対する潜在的影響、特に, 私たちの収益性および独立したディーラーおよび消費者への影響；需要の急速な変化に対応しながらコストと市場シェアを管理する能力；保証とリコールクレームのレベルと規模；私たちのサプライヤーがその製品の任意の欠陥を財務的に支持する能力；立法、規制および税法および/または政策発展 は、私たちの独立ディーラー、小売顧客、または私たちのサプライヤーに対する潜在的な影響、政府の規制規定を遵守するコスト、現在または未来の訴訟または規制調査に関連する不利な結果または結論の影響を含む。環境、社会および管理事項に対する公衆の見方およびそれに関連するコスト；最近完成した取引と一緒に出現する可能性のある問題を含む法律およびコンプライアンス問題；消費者自信の低下と自由に支配可能な消費者支出レベル；為替変動の影響；私たちの独立販売店および/または小売消費者に負の影響を与える可能性のある制限的な融資やり方；管理層の変化；新製品と既存製品とサービスの成功；強力なブランドの維持と消費者の需要を満たす革新的な製品を開発する能力；既存の生産施設を有効に利用する能力；消費者選好の変化；買収に関連するリスクは、買収の速度と成功、その統合と財務影響、買収予想の経営協同効果の実現程度、買収に関連する未知または負債の可能性を過小評価することを含む, 買収された既存の顧客の潜在的な流失と私たちは買収された会社の肝心な管理者の能力を維持する能力br生産に必要な人員不足と労働コストの増加及び関連従業員の需要が旺盛な時に生産者の福祉を誘致し、維持する；主要な独立販売店に対する販売損失或いは減少；(br}独立販売店への製品の納入の中断或いは私たちの工場にシャーシを含む原材料の中断を渡す；br}貨物輸送と輸送コストの増加；私たちの情報技術システムをデータ漏洩、ネットワーク攻撃および/またはネットワーク中断から保護する能力；資産減価費用；競争；買い戻し協議損失の影響；ドル建て製品の国際需要に対するドルの強さの影響；私たちの製品生産および/または販売所の国の全体的な経済、市場と政治的条件 ；私たちの製品の生産、使用および/または販売所の司法管轄区域で変化する排出および他の関連する気候変化の影響私たちの投資と資本分配戦略または私たちの戦略計画の他の側面の変化；そして市場流動性状況、信用格付け、その他の要素の変化は、私たちが将来資金を獲得する機会と債務コストに影響を与える可能性がある。

我々は，2023年1月31日現在のForm 10−Q四半期報告と2022年7月31日現在のForm 10−K年度報告第1 A項において，これらと他のリスクや不確実性についてより全面的に検討した。

我々は、本プレスリリースに含まれる任意の前向きな陳述の任意の更新または改訂、または本プレスリリースの日付後に我々が予想する任意の変化または任意の陳述に基づくイベント、条件、または状況の任意の変化を反映する義務またはコミットメントを負わない。

11