ベレード投資管理グローバル基準は2023年1月から発効するベレード

カタログ

本文書の目的は、ベレードが世界的に顧客を代表して株主としての責任を果たすこと、当社の会社への期待、および私たちの自身のガバナンスと透明性の面で顧客への約束について全体的な説明を提供することです

ベレードのプロフィール

ベレードの目的はますます多くの人々が財政的福祉を体験するのを助けることだ。私たちは機関と個人顧客を代表して様々な投資戦略、資産種別、地域の資産を管理しています。私たちの顧客群は、年金計画、寄付基金、基金、慈善機関、公式機関、保険会社、その他の金融機関、世界各地の個人を含む。私たちの顧客への受託責任の一部として，知的で積極的に参加する株主として，顧客を代表して健全なコーポレート·ガバナンスを促進することが責任の1つであると考えられる。ベレードでは、これは投資管理チームの責任だ

投資管理に関する哲学

会社は株主や他の重要な利害関係者の利益に奉仕するために、適切な管理構造を持っていることを保証する責任がある。私たちは 持株はいくつかの基本的な権利を持っていると思う。会社とその取締役会は株主に責任を負い、適切な抑制均衡構造を構築し、彼らの運営が株主の最適な利益に合致することを確保し、持続可能な価値を創造するべきである。株主は選挙、罷免、役員指名に投票し、監査人の任命を承認し、会社の定款や定款を修正する権利がある。株主 はその投資の保護に重大な意義を持つ重要な取締役会決定に投票できるべきであり、業務目的、希釈レベルと優先購入権の変化、及び収入分配と 資本構造を含むが限定されない。賢明な決定を下すために、株主は十分でタイムリーな情報を必要とする。また、株主投票権はその経済所有権に比例しなければならないが、一票の原則はこのバランスを実現するのに役立つ

このような株主の権利と一致して、ベレードは顧客投資執事として私たちの会社を監督し、フィードバックを提供する責任がある。投資管理は、私たちの顧客が長期株主価値の最大化を実現するのを助けるために、投資家としての声をどのように利用して健全なコーポレート·ガバナンスや業務実践を促進するかであり、彼らのほとんどは退職などの長期目標に投資している。ベレード投資管理会社(BIS)は、管理チームおよび/または取締役会メンバーと重大な業務問題について接触することによって、私たちに許可を与えてくれた顧客に対して、投票エージェントによって最適な長期財務利益を実現する。¹また、長期株主としての顧客の利益に合致する公共政策や民間部門の業界基準に関するイニシアティブに相談を提供しています

ベレードは会社がすべての重大な管理と業務事項をタイムリーかつ正確かつ全面的に開示することを望んでいる。この透明性は、株主が関連するリスクおよび機会をどのように効率的に識別し、管理するかを適切に理解し、評価することを可能にする。会社の報告や開示が不十分である場合、または採用されたガバナンス方法が株主のための持続的な長期的価値を創出することと一致しない可能性がある場合、長期株主の利益に有利な方法で会社と接触および/または投票する

¹2022年1月以来，ベレード投票選択により，独立口座やある集合ツールの投資家が代理投票を容易にし，代理投票を容易にしている.したがって、当社の株式登録簿内のベレードに属する株式は、我々の顧客がBISがそれを代表して投票を許可したかどうか、BISが第三者政策に従って投票されたかどうか、またはそれ自身の政策に基づいて投票を選択したか否かに応じて異なる投票される可能性がある。我々は，どのクライアントが彼らの投票をより大きく制御することを選択したかを明らかにすることもできず，どのエージェント投票戦略を選択したかを明らかにすることもできない

ベレードは参加が重要な活動だと思っている；参加は私たちの業務と私たちの顧客が投資する会社にとって重要なリスクと機会に対する私たちの理解を高めるための機会を提供してくれる。参加度はまた私たちの投票決定に影響を及ぼすかもしれない。顧客を代表する長期投資家として、長期価値創造に一致した健全なガバナンスと持続的な業務実践を促進し、重大な問題に対する会社の管理と監督の有効性を理解するために、役員や取締役会と定期的かつ持続的な対話を行うことを求めている。参加度は、会社の実践や情報開示についてフィードバックを提供する重要なメカニズムであり、特に、これらのフィードバックを強化して会社の財務業績を支援する能力を向上させることができると考えられる場合には、同様に、会社取締役会や経営陣の意見を直接聞いて、自分の行動が永続的で長期的な価値創造とどのように一致しているかを理解する機会を提供してくれる

私たちは通常、株主のための永続的で長期的な価値を創出することと一致する意思決定方法を示す経営陣や取締役会に賛成票を投じます。もし私たちがある会社のやり方を懸念していれば、私たちは会社の取締役会や経営陣に私たちの期待を説明することを選択するかもしれない。参加後、私たちは未解決の問題があることを投票で示すことができ、 は通常、問題に責任があると思う取締役の再任に投票で反対することができる。我々は，我々の地域エージェント投票基準を適用して，我々のbr顧客の長期財務利益と最も一致する結果を実現する

重要なテーマ

私たちは公認された会社の管理基準と規範が市場によって異なる可能性があるということを認識している。しかし、我々の経験によると、ガバナンス実践におけるいくつかの基本要素は、会社が株主のために長期的な価値を創造する能力に固有である。これらの世界的なテーマは、透明性と責任制に基づく全体的な原則(原則)で述べられている。少なくとも，会社はその国内市場で公認されているコーポレートガバナンス基準を遵守すべきであると考え，遵守しなければ，彼らの方法が持続的で長期的な価値創造をどのようによりよく支援すべきかを説明すべきであると考えている

これらの原則は7つの主なテーマを含んでいます

私たちの地域と特定市場投票ガイドは、これらの原則が株主総会の特定の投票項目に対する投票決定にどのように根拠を提供するかを説明している

取締役会と役員

私たちの主な関心は健全な企業統治を促進するために取締役会の表現だ。取締役会の業績は会社の経済的成功と株主利益の保護に重要だ。その職責の一部として、取締役会メンバーは、会社の戦略方向や運営を監督する上で株主に受託責任を負っている。したがって、国際清算銀行は取締役の参加と選挙を私たちの最も重要で影響力のある責任の一つと見なしている

私たちはその方法が持続的で長期的な価値を創出する取締役会を支持する。これには効果的なコーポレートガバナンスと重大な持続可能性に関するリスクと機会の管理が含まれている²従業員、顧客、サプライヤー、そして彼らのいるコミュニティを含む会社の重要な構成要素の考慮。取締役会は、会社の戦略目標に対する監督を支援するために、強力かつ効果的な管理メカニズムの枠組みを構築し、維持すべきである。取締役会が業務リスクや機会の管理や会社の趣旨の実現を監督する上でのこれらのメカニズムの有効性を明らかにすることが期待される。企業の長期戦略や価値創造能力に影響を与えるすべての重大な問題を開示することは、株主がいかに効率的にリスクを識別、管理、緩和するかを適切に理解し、評価するために重要である

もしある会社がこれらの責任を果たしていることを十分に開示し、証明していない場合、私たちはこの問題に対して特別な責任があると思う取締役を再選挙することに反対票を投じることを考えます。我々は役員の表現をbrで評価する一つ一つのケースその上で，各社の状況に応じて，そのガバナンス，支持 の永続的，長期的な価値創造と業績の業務実践の評価を考える。株主利益にサービスする場合、取締役会の責任には、限定されないが、これらに限定されない

²物質の持続可能性に関するリスクと機会とは，会社のビジネスモデルにおける環境や社会依存性や の影響を持つリスクと価値創造の駆動要因である。環境問題の例は、水使用、土地使用、廃棄物管理、気候リスクを含むが、これらに限定されない。社会問題の例としては、人的資本管理、会社運営コミュニティへの影響、顧客忠誠度、規制機関との関係が挙げられるが、これらに限定されない。管理の良い会社は、その業務に関連する実質的な持続可能な発展に関するリスクと機会を効果的に評価し、管理すると考えられる。 ガバナンスは取締役会が持続的、長期的な価値創造を監督する核心的な手段である。業務関連と物質的持続可能性に関する考慮事項を適切にリスク監視することは，健全なガバナンス枠組みの構成要素である。

³企業リスク管理は1つの過程であり、実体の取締役会、管理層とその他の人員によって実施され、戦略制定と企業全体に応用し、実体に影響を与える可能性のある潜在事件を識別し、そしてリスク管理をリスク選好範囲内に管理し、 目標を実現するために合理的な保証を提供することを目的としている。(協賛委員会

取締役会と取締役会の各委員会の役割と、それらがどのように参加し、監督管理するかを明確に説明しなければならない。以下に取締役会と取締役がすべての株主の最適な長期経済利益のために行動することを証明できる方法を示す

もし私たちが会社、取締役会、または個人取締役の表現を懸念し、私たちの投票で未解決問題の信号を発する可能性があれば、適切な役員との接触を求めます。これらの原則には世界的な関連性があると考えられるが，取締役会の構成やガバナンスの流れを評価する際には，現地の市場規範や法規を考慮する

定期的に責任を問う

取締役は定期的に再任に立候補すべきで、年に1回選挙したほうがいいと思います。私たちの経験によると、年次改選は、株主が取締役会メンバーへの支持を再確認したり、brを適時に彼らの決定に責任を負わせたりすることができる。取締役会のメンバーが毎年再選挙されない場合、私たちの経験によると、取締役会がローテーション政策を実行するのは良いやり方であり、取締役会のbr周期を通じて、すべての取締役の任命が再確認され、毎回の年度株主総会で一定の割合の取締役を提出して再選挙に供することができる

有効な取締役会構成

取締役の定期選挙も取締役会に秩序ある方法で構成を調整させ、会社の戦略や市場環境の変化を反映させる。私たちの考えでは、定期的に新しい取締役を取締役会に導入することは有益であり、連続性と適切な後継計画を支持するように グループの思考を更新する。取締役会の平均任期全体を考慮している点で、在任期間の長いメンバーの知識や経験と新メンバーの新鮮な視点とのバランスを求めている。当社は、その取締役会の有効性(その規模を含む)を定期的に審査し、取締役会全体の構成を背景に、選挙または再任に指名された取締役を評価することを奨励する。この評価は、技能、経験、独立性、多様性の格差を解決する潜在的な需要を含む複数の要素を考慮すべきである

私たちの考えでは、利益衝突や関連側の不当な影響を受けず、取締役会の意思決定の客観性と管理層を監督する能力を確保するために、十分な数の独立取締役がいるべきである。独立した一般的な障害物は、これらに限定されない可能性がある

テレデビル委員会組織(COSO)、“企業リスク管理総合枠組み”(2004年9月、ニューヨーク)

私たちの経験によると、ベテランの独立した取締役会指導者がいる場合、取締役会は経営陣の監督と管理層への提案を行う上で最も有効である。取締役は取締役会長を務めることができ、または議長が最高経営責任者(または独立していない)を兼任する場合には、先頭の独立取締役に指定されることができる。この取締役の役割は、議題を策定し、取締役会に十分な情報を提供することを確保し、取締役が独立して取締役会の審議に参加することを奨励することにより、取締役独立メンバーの有効性を向上させることである。独立した取締役が会社のやり方を説明し、その背景を述べるのに最適な場合には、首席独立取締役または他の適切な取締役は株主に提供すべきである

新役員を取締役会に指名する際には、株主が個々の被著名人と全体取締役会構成の適合性を評価できるように、個別候補者に関する十分な情報を提供してほしい。これらの開示は，取締役会の集団経験や専門知識がどのように会社の長期戦略や業務モデルと一致しているかを知ることができるはずである。会社業務に関する専門的な特徴を有する高い素質、敬業の取締役が取締役会の付加価値能力を向上させ、取締役会検討において株主となる声がある。私たちの考えでは、強力な取締役会 は会社に競争優位を提供し、価値のある監督を提供し、長期財務業績を支援する最も重要な管理決定に貢献している

このような脈絡で、私たちは取締役会会議室の多様性に興味を持っている。私たちはそれを思想の多様性を促進する手段と見なし、取締役会がその提案と管理層を監督する役割を果たす際に集団思考を避ける。それは取締役会がもっと深い討論をして、もっと弾力的な決定をすることを可能にする。取締役会は取締役会の構成において多様性をどのように考慮するかを開示することを要求し、理事会の業界経験、専門領域と地理的位置、性別、人種/民族と年齢などの人口特徴などの専門的な特徴を含む

私たちは、会社の登録地、時価、ビジネスモデル、戦略を背景に取締役会の多様性を知りたい。私たちはますます多くのことを見て、 の主要な取締役会はメンバーを増加して、彼らの経験は会社の顧客、従業員とコミュニティに対する取締役会の理解を深めた。現地の法律に適合した場合には、自認する取締役会の人口多様性を効率的に全体的に開示することができる。著者らは、取締役会はメンバーの確実な多様性を追求すべきであり、少なくとも現地の監督管理要求と最適実践に符合するとともに、強力で多元化した取締役会を構築するには時間がかかる可能性があることを認識した

この立場は、取締役会、管理チーム、会社全体の視点と思想の多様性が、会社により良い長期経済成果をもたらすという私たちの観点に基づいています。学術研究はすでに多様性の特定の次元と意思決定過程と結果への影響との関連性を掲示した。⁴私たちの経験によると、取締役会のより多くの多様性は、より強力な討論とより革新的で弾力的な意思決定に役立つ。時間が経つにつれて、取締役会のより大きな多様性はまた、指導チームとより広範な従業員チームのより大きな多様性と強靭性を促進することができる。この多様性は、企業が彼らがサービスする顧客やコミュニティに共感する業務をより緊密に反映して発展させることができる

⁴多元化の異なる影響に関する討論見：マッキンゼー、多元化制勝：包容性がどのように重要で、2022年5月；“ハーバードビジネスコメント”、多元化チームはそんなに自由ではないと感じて、これが彼らの表現がもっと良い原因であり、2016年9月；多元化取締役がDEI結果に影響を与えるかどうか、2022年9月

マッケンジー“多元化制勝：包容性はどのように重要であるか”、2022年5月；“ハーバードビジネスコメント”、多元化チームはそれほど自由ではないと感じており、これが彼らの表現がより良い原因であり、2016年9月；多元化取締役がDei結果に影響を与えるかどうか、2022年9月である

取締役会が責任を持って処理する事項は、役員または関連取締役の利益衝突に関連する可能性がある。取締役会が完全に独立した取締役からなる委員会を構成する場合には、このような事務の客観的な監督が最も良いと考えられる。多くの市場で、取締役会のこれらの委員会は監査、役員指名、報酬問題を専門的に処理している。特別取引、特に関連側の取引を決定したり、重大な有害事象を調査したりするための特設委員会を設立することもできる

十分な容量

取締役の役割や期待がますます厳しくなっているため、取締役は取締役会や委員会事務を適切な時間に投入して処理することができなければならない。重要なのは，取締役は予見できない事件が発生した場合を含めてそのすべての責任を果たす能力があるため，彼らは過剰な役割を担うべきではなく，職責を果たす能力を損なうことになる

監査役と監査に関する問題

ベレードは財務諸表の重要性を認識しており、財務諸表は会社の財務状況をリアルかつ公正に反映すべきである。したがって、経営陣が財務諸表を作成する際に作成し、監査人の審査を経た仮定は合理的で合理的であるべきである

財務諸表の正確性は、市場会計規則要件または許可された財務および非財務情報を含み、ベレードにとって重要である。投資家は、より広範なリスクと機会が財務業績に実質的な影響を与える可能性があることをますます認識している。時間が経つにつれて、投資家や会社の報告書の他のユーザは、財務諸表の背後にある仮説、特に低炭素経済への移行が会社のビジネスモデルや資産の組み合わせに与える影響に関する仮説を理解し、検討することがますます求められることが予想される。発展していく分野であることを認識し、国際基準策定者、国際会計基準理事会(IASB)、国際監査·保証基準理事会(IAASB)が企業に追加的な指導を提供することを期待している

この場合、監査委員会又は同様の機関は、会社の財務報告システムにおいて重要な役割を果たし、勘定、重要な財務情報及び司法管轄区域の適切な非財務情報及び内部統制枠組みに対して独立した監督を提供し、専門的なリスク委員会が不足している場合に企業リスク管理システムを監視する。我々の考えでは、効果的な監査委員会監督は、会社の財務諸表の品質と信頼性を強化し、株主に重要な保証を提供している

私たちは監査委員会のメンバーまたは同等の会員たちに監査機能の管理を監督することを要求する。監査委員会あるいは同等機関はその職責の定款を明確に明らかにし、ローテーション計画を制定し、監査監督のために新しい視点を導入するために、委員会のメンバーを定期的に更新することを許可すべきである。我々は監査委員会が管理層、内部監査、独立監査師によってその職責を履行することを認識しているが、委員会のメンバーがそれらの機能を監督し、監督するために関連する専門知識を持っていることを証明してほしい

私たちは特に報告方法のわけのわからない変化、重大な財務が再記述されたケース、あるいは重大な財務が疲弊した一時的な通知に注目している。この点で、監査委員会は、非常勤監査員または内部監査機能によって決定された鍵と重要な監査事項の救済状況を適時に開示しなければならない

財務諸表の完全性は監査人の管理層に対する有効な検査にかかっており、何の妨げにもならない。そのためには，監査人が独立しており，独立しているとみなされることが重要である.監査事務所は、監査のほかに会社にサービスを提供する場合は、徴収した費用を開示して説明しなければならない。監査委員会は、監査人の独立性と外部監査手続きの品質を毎年評価する手続きを作成しなければならない

投資家に会社の長期運営リスク管理実践を理解させ、より広く言えば、投資家に取締役会の監督品質を理解させる。監査委員会又は同様の機関又は専門的なリスク委員会は、会社のリスク評価及びリスク管理政策、並びに経営陣、内部監査人又は独立会計士が決定した重大なリスク及び暴露、並びに経営陣がとるべき対応を定期的に検討しなければならない。強力な開示がない場合には、会社がリスクを十分に管理していないと合理的に結論を出すことができる

資本構造、合併、資産売却、その他の特別取引

株主の投資価値および他の株式または債権投資家に対する会社の権益の優先順位に影響を与えるため、会社の資本構造は株主にとって重要である。優先購入権は株主の利益を希釈されないように保護する鍵だ

有効な議決権は持分の基本的な権利だ。一票一株の指導原則は有効な会社統治を支持していると考えられる。株主は余剰請求者として、会社の価値を守る上で最大の利益を持っており、投票権は経済の開放にマッチすべきである

原則として、同等の経済的開放と優先的、差別化された投票権を持つ株式カテゴリを作成することには同意しない。私たちの考えでは、このような構造は基本的な会社統治比率の原則に違反し、少数の株主の手に権力を集中させ、それによって他の株主の権利を奪い、いかなる潜在的な利益衝突を増幅させている。しかし、ある市場では、少なくとも一定期間、会社が二重種類の株を異なる投票権で上場する合理的な理由がある可能性があることを認識している。私たちの考えでは、このような会社は定期的にあるいは会社の状況の変化に伴ってこのような株式構造を検討しなければならない。また、それらは、会社株主総会で経営陣提案により、その資本構造に対する株主の承認を定期的に求めなければならない。この提案は，非関連株主に現在の構造や構築機構を確認する機会を与え，適切なときに制御構造を終了または段階的に廃止するとともに，株主のコストを最小限に抑えるべきである

合併、資産売却、または他の特別な取引を評価する際、ベレードは顧客の株主としての長期的な経済的利益を第一に考慮している。取引を提案する取締役会は、取引の背後にある経済的·戦略的理由を明確に説明する必要がある。私たちはそれが長期的な株主価値をどの程度向上させることができるかを決定するために提案された取引を検討するつもりだ。提案中の取引が取締役会の一致した支持を得て、一定の距離を保って交渉することをもっと望んでいます。特定の取引における役員および/または取締役会メンバーの財務的利益は、株主利益を自分の利益の上に置く能力に悪影響を与えないという取締役会の保証を求めることができる。取引が関連側に関連している場合、支援の提案は独立した取締役から来なければならず、これはほとんどの市場の最良のやり方であり、理想的には、条項は独立した評価手順によって評価されなければならない。しかも、良い接近は非衝突者たちによって単独投票によって承認されることだ

健全なガバナンス実践として、株主は不必要な制限を受けることなく、公開市場で会社株を売却する権利を有するべきである。私たちの考えでは、株主の株式売却能力を制限するための会社のメカニズムは基本財産権に違反している。このようなメカニズムは株主以外の利益を保護して強化するために使用されることができる。私たちの経験によると、株主は基本的に自分の最適な利益に合った決定を下すことができる。取締役会が提出したいわゆる株主権利計画が発売時に株主の承認を得て、その後定期的に承認されることを奨励します

報酬と福祉

ほとんどの市場において、会社取締役会の最も重要な役割の1つは、役員を適切にインセンティブし、報酬を奨励する報酬構造を構築することである。変動的な給与と運営と財政的業績の間には明確な関連がなければならない。業績指標は伸縮性を持ち、会社の戦略と業務モデルと一致すべきである。国際清算銀行は持続可能性に関する基準を使用する立場にはないが，我々の考えでは，会社がこれらの基準を組み込むことを選択すれば，他の財務や運営目標のように厳しいはずである。長期インセンティブ計画は、長期株主価値を提供する時間範囲に応じて割り当てられるべきである。報酬委員会は、役員が早期解雇で物質的な補償を受ける権利がある契約手配を警戒すべきだ。最後に、市場慣行によると、年金拠出金と他の繰延補償計画は合理的でなければならない

私たちは会社や個人の業績とは関係のない使い捨てのbrや特別ボーナスをサポートしていません。報酬委員会または同等機関が裁量権を行使した場合、裁量権の行使に関する方法や理由、調整結果が株主利益とどのように一致するかを開示する予定です。私たちは、報酬委員会が同業者グループ評価を使用することが競争力のある報酬を確保するのに役立つことを認めているが、ある会社が総報酬を増加させる理由は、優れたパフォーマンスを厳密に測定するのではなく、同業者基準に基づいていることを懸念している。私たちは会社に報酬結果がどのように同業者会社より優れているかを明確に説明することを奨励します

役員が実績が合理性を証明できない場合および/または報酬が誤った財務報告や詐欺的なビジネス実践に基づく場合には、報酬の放棄が要求されるように、インセンティブ計画に回収条項を加えることを考慮すべきであると考えられる。私たちはまた、いかなる幹部の行為が株主に重大な財務損害を与え、会社に重大な名声リスクをもたらし、あるいは刑事調査を招く賠償を支持し、たとえこのような行為が最終的に過去の業績に対する重大な重述を招くことができなくても

非執行役員の報酬は、その専門的な責任を果たすのにかかる時間と精力に見合ったものでなければならない。また、これらの報酬配置は、取締役の独立性を損なうことを冒険したり、彼らの利益を監督担当管理層の利益と一致させすぎてはならない。

私たち自身の分析に加えて、私たちは第三者研究を使用して既存の提案された報酬構造を評価する。私たちは彼らの報酬実践や構造が悪いので、報酬委員会のメンバーや同等の取締役会メンバーに反対票を投じるかもしれない

物質の持続可能性に関するリスクと機会

良好に管理されている会社は、その業務に関連する持続可能な発展に関連する重大なリスクと機会を効果的に評価し、管理すると考えられる。持続可能な開発を考慮した適切な監督は、持続的で長期的な価値創造を支援する有効なガバナンス枠組みを有する核心的な構成要素である

信頼できる情報開示は、投資家が重大な持続可能性に関連するリスクと機会に関連する会社戦略と業務実践を効率的に評価するために重要である。重大な持続可能性に関連するリスクやチャンスに対する人々の理解が深まっており、これらのリスクやチャンスを評価するためにより良い情報が必要であることを考慮して、ベレードは必要な場合には会社の報告書を改善し続け、会社の行動や開示が不十分な場合には私たちの投票を通じて任意の懸念を表現すると主張している

ベレードは、企業が気候関連財務開示特別ワーキンググループ(TCFD)によって制定されたbrフレームワークを使用して、持続可能なビジネスモデルを確保する方法を開示し、持続可能な開発会計基準委員会が決定した業界の具体的な指標でこの開示を補完することを奨励し、持続可能な会計基準委員会は現在、国際財務報告基準財団下の国際持続可能な開発基準委員会の一部である。⁵TCFDフレームワークは気候に関するリスク開示を支援するために開発されたが、TCFDガバナンス、戦略、リスク管理および指標および目標の4つの柱は、持続可能な開発に関連する様々なリスクおよび機会をどのように識別、評価、管理および監視するかを開示するための有用な方法である。SASBの業界特定指導(その重要性図で決定されたような)は、その業界内で財務材料と意思決定に有用とみなされる持続可能な発展の各次元にわたる重要な業績指標(KPI)を決定するのに役立つ。特に，これらの問題が多くの企業にとってますます重要になっているため，報告書の自然関連要因を考慮することを企業に奨励している。⁶私たちは、いくつかの会社が異なる基準を使用して報告する可能性があり、これは規制によって要求される可能性があり、多くの自発的な基準のうちの1つである可能性があることを認識している。この場合、私たちは会社に業界や会社に特定の指標を強調することを要求する

気候 や他の持続可能性に関する開示は、様々な内部および外部源からデータを収集し、集約することを会社に要求することが多い。データ収集と報告の実態は財務報告周期と一致しない可能性があり、会社は財政年度終了後にこれらのデータを正確に収集、分析、報告するためにより多くの時間を得る必要がある可能性があることを認識している。投資家がデータを時間的に評価するために、私たちはbr社が年次会議の前に気候や他の持続可能な発展に関する開示を十分に提出することを奨励する

会社はまた、国連や経済協力開発機構などの超国家組織が発表した持続可能かつ責任あるビジネス行為に関するガイドラインを採択または参考にすることができる。また、特定の運営リスクを管理する業界イニシアティブは、ベストプラクティスや開示の面で会社に有用な指導を提供する可能性がある。会社は、持続可能かつ責任あるビジネス実践に対する投資家の理解を助けるために、採用された任意の関連するグローバル気候および他の持続可能な開発関連基準、それらが参加する業界イニシアティブ、採用された任意の同業者グループ基準、および任意の保証プロセスを開示すべきである

⁵国際財務報告基準(IFRS)基金会は2021年11月に国際持続可能性基準理事会(ISSB)の設立を発表し、高品質持続可能性開示基準の全面的な全世界ベースラインを制定し、投資家の情報需要を満たす。時間の経過とともにSASB規格はISSB規格に適応するが，同時に参考報告ツールでもある

⁶自然資本に関する統一開示枠組みのガイドラインは策定中であるが，自然に関する財務開示タスクフォース(TNFD)が新たに提案した提案は一部の会社に有用である可能性がある

気候リスク

私たちは気候変動が多くの会社の長期的な見通しの重要な要素になっていると思う。したがって，長期投資家として，企業が気候関連の重大なリスクや機会の影響をどのように受ける可能性があるかを知ることに興味がある−我々が他の業務に関連するリスクや機会を理解しようとしているように−企業のビジネスモデルや業界とどのように一致した方法で戦略的にこれらの要因を考慮するか。具体的には、地球温暖化を摂氏2度以下に制限し、地球温暖化を1.5度以下に制限する雄心を考慮して、一連の気候関連シナリオに関連する長期ビジネスモデルが直面する任意の実質的なリスクを緩和し、防止することができる戦略を開示したい.⁷もちろん、これは各会社が自分の戦略を決定することにかかっている：これはベレードや他の投資家の役割ではない

国際清算銀行は、気候変動は多くの会社にとって挑戦的である可能性があることを認識しており、リスクを下げ、機会をつかむことで長期的な価値を推進することを求めているからである。ますます多くの会社、金融機関、政府がパリ協定に基づいて脱炭素を推進することを約束している。ますます多くの人が一致して、秩序、適時、公平なグローバルエネルギー転換の下で、企業はより有利なマクロ経済環境から利益を得ることができる。⁸しかし，前方の道路は非常に不確実で平坦ではなく，異なる経済部門が異なる速度で前進している。⁹ 多くの会社が、信頼できるエネルギー供給とエネルギー安全の確保、エネルギー価格衝撃や経済混乱から最弱者を保護する上で、秩序と公平な移行を促進する上でどのような役割を果たすべきかを質問している。このような状況の中で、我々は、企業がその開示にビジネス計画を含むことを奨励し、彼らがグローバル純ゼロ炭素排出に移行することによって長期財務業績を達成しようとしていることを説明し、彼らのビジネスモデルや業界と一致する

我々は，企業が短期，中期，長期目標を開示し，科学的目標に基づいて，その部門がこれらの目標を獲得できる場合には，範囲1と範囲2の温室効果ガス削減を開示し，その目標がどのようにbr株主の長期経済利益と一致しているかを証明することが望ましい。時間が経つにつれて、多くの会社は低炭素エネルギーと技術を使用し、これらのエネルギーと技術の発展に貢献する機会があり、これらのエネルギーと技術は世界経済の脱炭素に重要である。また、石油や天然ガスなどの伝統的なエネルギーへの投資を継続して秩序と公平な移行を維持する必要があるが、炭素集約型資産の剥離が世界的な削減に寄与する可能性は低いことも認識している。我々は企業 が様々なエネルギーに対する資本配置がどのようにその戦略と一致しているかを開示することを奨励する

この段階では，方法の複雑さ，規制の不確実性，重複計算への懸念，会社の直接制御の欠如を考慮すると，範囲3排出に対する見方は範囲1と範囲2とは異なる。当社は、範囲3排出に関する任意の開示及び承諾を行うことを選択したことを歓迎しますが、方法の発展に伴い、これらの情報及び約束は誠実な基礎の上で提供されていることを認識しています。私たちの公開的な論評は私たちの気候リスクに対処する方法に関するより多くの情報を提供する

⁷世界が2050年までに世界経済の純ゼロ を実現することを渇望していることは各方面の共同努力を反映している；国内総生産の90%以上を代表する政府はすでに今後数十年に純ゼロを実現することを約束した。許可された顧客投票をどのように代表するかを決定する際には、公共政策分野の問題を解決することは期待されていないが、会社はその制御範囲内の問題のみを解決することを望んでいる

⁸例えば、ベレードの資本市場仮説 は、秩序ある移行の20年以内に、代替案と比較して累計経済収益を25ポイントと予想している。このようなより良いマクロ環境は、より良い経済成長、金融安定、雇用成長、生産性、および生態系安定と健康結果を支持するだろう

⁹ ベレード、“管理純ゼロ移行”、2022年2月

重要な利害関係者の利益

長期株主の利益を促進するために、会社は彼らが成功した各方面の利益を考慮すべきだ。その重要な利害関係者は、その業務と長期財務業績に重要なbr材料に基づいて各社によって決定される。最も一般的なのは、重要な利害関係者は、従業員、ビジネスパートナー(例えば、サプライヤーと流通業者)、顧客と消費者、規制機関、および彼らのいるコミュニティを含む。

主要利害関係者の利益を考慮して，長期価値創造の集団的性質を認識し，個々の会社の成長見通しがこれらの利害関係者と強固な持続可能な関係を構築し，その支持を得る能力にどの程度リンクしているかを認識する。会社はどのようにその業務実践に与える可能性のある不利な影響を解明し、そしてその利益関係者との肝心な業務関係に影響を与えるべきである。私たちは、企業が潜在的な悪影響を決定し、軽減し、任意の実際の実質的な悪影響を救済するために、適切な範囲内で監視手順(一般に職務調査と呼ばれる)を実施することを奨励する。私たちの考えでは、このような関係で信頼を維持することは会社の長期的な成功に役立つ

我々の顧客を代表する長期株主として、企業がビジネス意思決定においてその重要な利害関係者をどのように決定し、彼らの利益を考慮しているかを開示した場合、有用であることが分かった。我々は、取締役会の役割を理解することに興味があり、取締役会が有利な地位にあり、採用された方法が会社の戦略や目標に適合することを確実にすることができる

他社のガバナンス事項と株主保護

株主は、彼らが投資している会社の財務業績と生存能力に関する重要かつタイムリーな情報を得る権利があると考えられる。また、会社は、既存のガバナンス構造及び株主がこれらの構造に影響を与える権利に関する情報を公表しなければならない。会社が提供する報告および開示は、株主がその経済的利益が保護されているかどうか、および取締役会の管理層に対する監督の質を評価するのに役立つ。株主は，ガバナンスメカニズムの変更，株主総会への提案提出，株主特別会議の開催など，重要なコーポレートガバナンス問題に投票する権利があると考えられる

会社の形式

私たちの考えでは、取締役会は会社の趣旨と業務モデルに基づいて最適な会社形態を決定する責任があります。¹⁰会社形式を公益会社または類似実体に変更しようとしている会社は、法律が適用されていない場合には、株主投票に提出しなければならない。会社または株主支持者が会社形式を変更することを提案した証明書類は、株主と異なる利害関係者の利益がどのように影響を受けるか、および株主が得ることができる問責や投票メカニズムを明確に明らかにすべきである。顧客を代表する受託者として，我々の分析により株主利益が十分に保護されていることが示されれば，我々は通常管理アドバイスを支援する.関連株主提案の評価根拠は一つ一つのケース基礎です

¹⁰会社形態とは企業を組織する法的構造のことです

株主提案

ベレードが顧客を代表して投資する大多数の市場では、資格及び手続きの要求に適合する限り、株主は提案を提出する権利があり、株主が会社の年次又は特別会議で投票する権利がある。株主が提起した問題は、ガバナンス改革、資本管理、持続可能な発展に関連するリスクの管理または開示を含む幅広いテーマに関連していることを見ている

ベレードは米国反独占法のいくつかの要求を受け、この法律はベレードが私たちが顧客を代表して投資した会社とどのように相互作用するかを制限し、私たちが株主提案を提出する能力を含む。上述したように、私たちは私たちがそうすることを許可した顧客を代表して他の人たちが提案した提案に投票することができる

株主提案を評価する際には，提案ごとの利点に基づいて評価を行い，特に長期価値創造への影響 に注目する.我々は，提案された問題のビジネスと経済的関連性，その重要性と解決すべきと考えられる緊急性を考慮した.司法管轄区域によっては株主提案が提案されている可能性があり、法的拘束力がある可能性があるので、この提案の法的効力を考慮する。私たちは私たちが会社の基本的な商業意思決定に過度に影響を及ぼすと思う提案を支持しないつもりだ

提案が解決すべきと考えられる実質的なガバナンスや持続可能性に関するリスクに重点を置き，期待結果が長期的な価値創造と一致すれば，取締役会と経営陣が株主提案で提案された要求の意図を満たしていることを証明することを期待する。我々の分析および/または参加が、企業が問題解決方法に改善の機会があることを示す場合、合理的かつ過度に規範化されていない、または管理層を制約する株主提案を支持する可能性がある。あるいは、あるいはまた、我々の評価に基づいて、取締役会が十分な対応をしていない場合や適切な緊迫感がない場合には、1人以上の取締役の再任に反対票を投じることができる。我々は、株主 支持者の観点のすべての態様または支持者支持声明のすべての態様に同意しない可能性があるが、我々は、株主がこれらのリスクをどのように識別、監視、管理するかに関するより詳細な情報を得ることが、企業が長期的な財務リターンを提供する能力を支援するのに役立つと考えられるので、実質的なガバナンスまたは持続可能な開発に関するリスクに関する提案を支持する可能性がある。経営陣が軌道に乗れば、私たちも提案を支持するかもしれないが、私たちは賛成票を投じることが加速する可能性があると信じている

ベレードの投資管理活動の監督

監督する

ベレードには3つの地域諮問委員会(管理諮問委員会)：a)アメリカ、b)ヨーロッパ、中東、アフリカ(EMEA)、およびc)アジア太平洋地域は、通常、ベテランのベレード投資専門家および/または実際の取締役会経験を有する上級従業員から構成される。br}地域管理諮問委員会は、各地域内の市場をカバーする国際清算銀行代理投票ガイド(ガイドライン)の改訂作業を審査および提案する責任がある。諮問委員会は投票決定を決定しない、これは国際清算銀行の責任だ

地域管理諮問委員会以外に、投資管理グローバル監督委員会(Global Committee)はリスクに重点を置いた委員会であり、メンバーはベレード投資チームの高級代表、高級法律代表、グローバル投資管理主管(グローバル主管)及び他の関連経験とチーム監督を持つ高級管理者を含む。世界監督委員会は投票決定を決定しない、これは国際清算銀行の責任だ

全世界の主管は国際清算銀行の活動に対して主要なbr監督があり、ガイドラインによる投票を含み、このガイドラインは専門的な判断を適用し、各会社の独特な情況を考慮することを要求している。世界委員会はこのような原則の改正を検討して承認した。グローバル委員会はまた、各地域管理諮問委員会が提出した地域基準の修正を審査·承認した

また、グローバル委員会は、国際清算銀行の投票結果に関する定期報告や、重大な流れの問題、手続き的変更、その他のリスク監督考慮要因に関する最新の状況を受信し、審査している。グローバル委員会は、国際清算銀行のコーポレートガバナンス参加計画と基準に基づいて、これらの報告書を監督の身分で審査する

国際清算銀行は会社と交渉し、代理投票を監督·実行し、関連基準に適合した方法で投票操作を行う(投票記録の保存を含む)。国際決済銀行も企業管理問題について研究を行い、業界討論に参加し、企業管理領域の重要な発展に貢献し、それと同期を維持している。国際清算銀行は、上述したいくつかの活動に第三者を使用し、これらの第三者を監視することができる。国際清算銀行は複雑或いは特に論争のある問題を提出し、関連する投資チームと管理専門家が内部討論を行い、投票決定を行う前に討論と指導を行う可能性がある

投票実行

私たちの顧客が私たちがそうすることを許可した時、ベレードは代理問題に投票を依頼した。私たちは特定の顧客に彼らの持株投票が特定の価値またはbrの観点に合って投票することを望む選択を提供する。¹¹ベレードが私たちの顧客を代表して投票する時、私たちは投票権のある基金と他の受託口座(基金または基金)に提出された代理人を慎重に考慮するつもりだ。ベレードは、顧客の株主としての最適な長期経済的利益の評価に基づいて、私たちの独立した商業判断に基づいて、委託書の発行者(または任意の株主支持者または異なる政見を持つ株主)と基金、基金関連会社(ある場合)、ベレードまたはベレードの関連会社またはベレード従業員との関係を考慮せず、投票権を持つ各基金に投票(または投票しない)代理人を提供する

投票権を行使する際には，ベレードは通常，関連市場の案内に従って特定のエージェント 問題に投票する.この等の指針は年に1回検討し，現地市場慣行の変化，会社管理の発展や適用された管治諮問委員会が適切と考えている他の状況に基づいて改訂している。国際清算銀行のアナリストは、その専門的な判断を行使する際に、基準が代理投票を行う必要がある具体的な事項を含まない、あるいは基準の例外状況がベレード顧客の最適な長期経済利益に適合すると結論する可能性がある

¹¹もっと情報を知るためには、http：//www.Blackrock.com/Corporation/About-us/Investment-Stewardship/ベレード-Voting-Choiceにアクセスしてください

固定収益証券または個人所有発行者の証券に投票することがまれな場合、特定の取引または他の論争事項の評価に基づいて、基金のポートフォリオマネージャーおよび/または国際清算銀行によって決定されるのが一般的である

いくつかの市場では、エージェント投票は物流問題に関連し、ベレードがそのようなエージェントに投票する能力、およびそのようなエージェントに投票することの可能性に影響を与える可能性がある。これらの問題は，i)株主総会の場違いな通知，ii)外国人の投票権行使能力の制限，iii)自己投票の要求，iv)株式封殺 (投票権行使を要求する投資家が株主総会が近い一定期間内に保有株式の処分権を放棄する)，v)依頼書の翻訳の潜在的困難，vi)規制 制限，およびvii)制限されない授権書を現地エージェントに提供して投票指示を容易にする要求であるが，これらに限定されない.私たちは株式閉鎖やあまりにも煩雑な行政要求のような投票権行使を阻害する障害物を支持しない

したがって、このような場合、ベレードは代理人に投票するために最善を尽くすだろう。さらに、国際清算銀行は、投票権の行使に関連するコスト(株式封鎖に関連する機会コストを含むが、限定されないが)が、投票提案によって得られた顧客の収益を超えると予想される場合、無投票依頼書(または私たちの全ての割り当てに投票しない)が、通常、ベレードの顧客の最適な利益に適合すると判断する可能性がある

ポートフォリオマネージャーは十分な裁量権を持ち、特定の投票項目がその投資家に与える経済的影響の分析に基づいて、彼らが管理する基金中のbr株に投票する。ポートフォリオマネージャーは、特定の投資の経済的価値をどのように最適に最大化するかについて時々異なる観点を達成するかもしれない。したがって、ポートフォリオマネージャーは、時々確実にそうすることができ、彼らが管理する基金で投票することは、国際清算銀行とは異なる、または互いに異なる。しかし、ベレードの顧客の多くは長期的な経済目標を持つ長期投資家であるため、投票は統一されることが多い

衝突管理ポリシーとプログラム

国際清算銀行の政策と手続きはベレードの代理投票活動に不適切な影響を与えることを防ぐことを目的としている。この影響は、被投資会社(または任意の株主支持者または異なる政見を有する株主)とベレード、ベレードの関連会社、基金または基金の関連会社またはベレード従業員との間の任意のbr}関係に起因する可能性がある。以下は、 が知覚されたまたは潜在的な利益衝突のソース例である：

ベレードは、以下の を含むが、これらに限定されない、知覚されたまたは潜在的な衝突を緩和するためのいくつかの措置を取った

投票サービス提供者を選択する際には、独立性、基準に基づいてエージェント問題を分析し、顧客の最適な経済的利益に基づいて提案する能力、信頼性および完全性の名声、および指定されたアドバイスの運営能力 をタイムリーに正確に渡すことを含むいくつかの特徴を評価する。私たちは、単一の投票サービスプロバイダの潜在的または既知の利益衝突を緩和するために、複数の投票サービスプロバイダを雇うことができるかもしれない。世界委員会は一般的に投票サービス提供者の業績を毎年任命して検討する

証券貸借

許可されて、ベレードは基金を代表して証券貸借代理人を務めた。証券貸借は監督管理の良い方法であり、資本市場の効率向上に役立つ。また、基金提供者がより低い基金支出を維持することを可能にしながら、基金に追加的なリターンを発生させることができる

証券貸借と代理投票との関係について、ベレードの接近は私たちの受託責任、すなわち顧客の最高の利益に基づいて行動する。ほとんどの場合、ベレードは、議決権付き株式ファンドの潜在的長期価値が、融資が基金に提供する可能性のある潜在的収入よりも低くなると予想している。しかし、場合によっては、ベレードは受託者としての独立した商業判断で決定される可能性があり、投票の価値は顧客の証券貸借収入損失を超えるので、このような場合、ベレードは投票する株をリコールするだろう

貸し出された証券をベレード証券貸出計画の一部としてリコールして投票を行う決定は，潜在的な証券貸出収入の評価やbr投票といった証券の顧客に対する潜在的長期価値を含むが限定されない様々な要因の評価に基づいている(リコールを考慮した場合に得られる情報に基づく)。¹² BISは証券貸借およびリスク·定量分析チームの同僚と協力して，リコールが株を貸し出すことによる顧客へのコストと収益を評価した

ベレードは定期的に私たちが投票の流れを行うためにローン証券をリコールするかどうかを決定し、必要に応じて修正する可能性がある

投票ガイド

私たちが投票した地域/国/地域ごとに発表された特定の問題ガイドラインは、ベレードが私たちが投資している各市場におけるエージェント投票環境でよく見られる問題に対する全体的な理念と方法をまとめることを目的としている。このような指針は詳しくなければならないわけではない。国際清算銀行は基準を に適用する一つ一つのケースその上で、各社の個別状況や審査における具体的な問題に基づいている。したがって，ガイドラインは国際清算銀行 がそれぞれの場合にどのように投票するかを説明していない。逆に、会社のガバナンス問題に対する私たちの全体的な見方を反映しており、会社の投票で一般的に発生する問題をどのように扱うかについての洞察を提供しています

報告と投票透明性

私たちはお客様に透明な管理作業を提供することに取り組んでいます。私たちは直接コミュニケーションと私たちのウェブサイトで開示された方法でお客様に私たちの参加と投票政策と活動を教えます。私たちは毎年、私たちの投資管理、参加、投票活動のグローバルな概要を提供し、投票焦点を提供し、代理年度における私たちの投票状況をまとめた年次報告書を発表します。¹³また、顧客と私たちと協力する会社の利益のために、特定の市場に対する私たちの投票ガイドも公開しました。私たちはまた市場発展と新興の重要なテーマに対する私たちの意見を共有する論評を発表した

¹²リコールが証券を貸し出す時間は記録日の影響を受ける可能性がある。例えば、米国では、株主総会の記録日は、通常、依頼書が発行される前に行われる。したがって，年次会議の記録日までに依頼書を評価し，投票が基金に大きな影響を与えることを決定し，貸し出し株をリコールすることは不可能である.したがって，ファンドマネージャーは，受託者としての独立した商業判断，すなわち基金株主が記録予定日までに貸し出した株を回収することによるメリットをトレードオフしなければならず，基金に大きな影響を与える事項について投票するかどうか(それにより基金株主の潜在的な証券貸借収入を放棄する)，または貸し出された株を保留して基金のために収入を稼ぐことができる(投票機会を放棄する)

¹³代理年度は前年の7月1日から6月30日まで

より細かいレベルでは、四半期ごとに株主総会が開催された各社の投票記録を公表し、各提案にどのように投票するかを示し、経営陣提案や株主提案に反対する投票を説明する。投票が高くなったり、顧客と大きな利益関係にある可能性のある株主総会については、会議後に投票公告を発表し、重要な提案に対する私たちの投票を開示して説明することができます。私たちはまた、私たちが接触したすべての会社と交渉会議で議論された重要なテーマをリストした四半期リストを発表しました

このようにして、私たちの顧客が、持続的で長期的な価値創造を支援するガバナンスとビジネスモデルを促進するために、私たちが彼らを代表して行っていることを理解するのを助ける

もっと知りたいですか

Blackrock.com/stewardship |連絡先：stewardship@Blackrock.com

本文の枠は参考と教育のためだけに提供する.投資は元金損失を含めてリスクと関連がある

作者：ベレード

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