前向きな陳述に関する声明

この文書は一般的に未来の事件または未来の業績と関連した“展望的陳述”を含む。場合によっては、前向きな陳述は、“可能”、“そうである”、“すべき”、“予期する”、“計画”、“予想”、“信じる”、“推定”、“予測”、“潜在的”またはこれらの用語または他の同様の用語の負の意味によって識別することができる。本文書に含まれるすべての将来発生または発生する可能性のある活動、事件または発展に関する陳述(歴史的事実陳述を除く)は、商品市場およびそのような変動を追跡する指数の変動、基金の運営、保険者の計画、および基金または基金の将来の成功への言及、およびその他の類似事項を含み、前向きな陳述に属する。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および予想される未来の発展に対する見方、および状況に適応した他の要素に基づいて行ったいくつかの仮定と分析に基づく。しかし、実際の結果と発展がスポンサーの期待と予測に適合しているかどうかは、本年度報告で議論された特別な考慮、全体的な経済、市場と商業状況、政府当局または規制機関の法律または法規の変化、税金に関連する法律または法規の変化、その他の世界経済と政治発展を含む多くのリスクと不確定要素の影響を受ける。したがって，本文書で作成されたすべての前向き陳述はこれらの警告的陳述によって制限されており，スポンサーが期待している実際の結果や発展が実現されるか，あるいは実質的に実現されていても保証されていない, それらは基金の運営や基金シェアの価値に予想される結果を与えたり、予想された影響を与えるだろう。

第1部

第1項業務.業務

信託と基金

Teucrium Commodity Trust(“Trust”)はデラウェア州が2009年9月11日に設立した法定信託であり、Teucriumトウモロコシ基金(“トウモロコシ”)、Teucrium糖業基金(“サトウキビ”)、Teucrium大豆基金(“SOYB”)、Teucrium小麦基金(“Weat”)、Teucrium農業基金(“TAG”)とHashdexビットコイン先物ETF(“DEFI”)の6つのシリーズからなるシリーズ信託である。信託基金のすべてのシリーズを総称して“基金”と呼び、単独で“基金”と呼ぶ。トウモロコシ，サトウキビ，SOYB，Weatを総称して“農業基金”と呼ぶ。各基金は商品プールであり、信託基金の一連の製品である。これらの基金は“株式”と呼ばれる共通単位を発行し、基金の中の分割できない断片的な利益を代表する。信託基金及び基金は、信託基金が2019年4月26日に発行した5件目の改訂及び再予約された信託及び信託協定(“信託協定”)に基づいて運用される。この信託プロトコルは、HTTPS：//www.sec.gov/Archives/edga/data/1471824/000165495419004852/ex 31.htmである米国証券取引委員会のエドガー届出データベースで見つけることができる。

スポンサー？スポンサー

Teucrium Trading，LLCは、信託基金および信託基金シリーズのそれぞれのスポンサーである。発起人はデラウェア州の有限責任会社で、2009年7月28日に設立された。主な事務所はバーモント州バーリントン215 Suit 215メインストリート3番地にあり、郵便番号は05401です。保証人は商品先物取引委員会(“CFTC”)で商品プール運営業者(“CPO”)及び商品取引コンサルタント(“CTA”)に登録され、全国先物協会(“NFA”)会員である。Teucrium Investment Advisors，LLCはTeucrium Trading，LLCの完全子会社であり，デラウェア州の有限責任会社であり，2022年1月4日に設立された。Teucrium Investment Advisors，LLCはアメリカ証券取引委員会に登録された投資顧問である。Teucrium Investment Advisors，LLCは2022年5月2日にCFTCにCPO，2022年5月2日にCTA，2022年5月9日にスワップ会社に登録した。Teucrium Investment Advisors，LLCは2022年5月9日にNFAメンバーとなった。

信託基金と基金は信託協定に従って運営されている。信託協定によれば、保険者は、信託、基金及び任意の保証人が時々設立及び指定する信託系列の業務を単独で管理及び処理又は指導する。保証人は、許可された買い手が株式を売買する場合を監督し、金融安定メカニズムとスワップ取引相手の信用リスクの評価、日常倉庫と保証金/担保要件の審査を含む基金の投資を管理しなければならない。発起人は、基金シェアを提供し、売却し、信託基金の活動を監督するために、必要又は適切な合意を締結する権利がある。したがって、発起人は、受託者、管理人、流通業者、信託基金の独立公認会計士事務所、信託基金雇用の任意の法律顧問などのサービス提供者を選択する責任がある。保証人はまた、信託基金を代表して米国証券取引委員会に定期報告書を提出し、このような報告書に必要な証明を提供する。発起人とその責任者以外に、信託基金や基金の組織に参加する人はいない。

Teucrium Trading，LLCはこれらの基金を設計し，取引所取引製品の形で機関や個人を含む様々な投資家に単一商品投資の流動性，透明性，能力を提供するためである.これらの基金はまた、先物プレミアムとスポット割増の影響を軽減することを目的としており、この2つの状況は大口商品取引過程で発生し、投資家の潜在的なリターンに影響を与える可能性がある。スポット割増価格は、1種の商品の先物価格が遠交割増月において近交割月を下回る市場状況として定義され、先物割増の反語先物割増価格は、先物の長期受け渡し価格がスポット価格よりも高いと定義され、これは、通常、基礎商品の貯蔵と保険コストによるものである。

発起人たちは資金に関するいくつかの商業的方法と手続きの特許を持っている。

これらの資金は

2010年6月7日、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)はトウモロコシの初期S-1表の発効を発表した。2010年6月8日、20万株と500万ドルの4つのトウモロコシ創造バスケットが発行された。トウモロコシは2010年6月9日にニューヨーク証券取引所(“NYSE”)Arcaで取引を開始した。現在のトウモロコシ登録声明は2022年4月7日に米国証券取引委員会によって発効が発表された。このトウモロコシ登録声明書に登録された株式の数は不確定だ。

2011年6月13日、サトウキビ、SOYB、Weatの初期表S-1が米国証券取引委員会によって発効された。2011年9月16日、それぞれサトウキビ、SOYB、Weatに相当する100，000株と2，500，000ドルに相当する2つの創業バスケットが基金ごとに発行された。2011年9月19日、サトウキビ、SOYB、Weatはニューヨーク証券取引所Arcaで取引を開始した。サトウキビとSOYBの現行登録声明は2022年4月7日に米国証券取引委員会によって発効が発表された。サトウキビとSOYBのこの登録声明はそれぞれ不確定数の株式を登録している。微信の現在の登録声明は2022年3月9日に発効を発表した。Weatのこの登録声明は不確定数量の株を登録した。

2012年2月10日、米国証券取引委員会はラベルS-1表の発効を発表した。2012年3月27日、TAGは6つの創作バスケットを発行し、300，000株と15，000，000ドルの価値がある。TAGは2012年3月28日にニューヨーク証券取引所Arcaで取引を開始した。現行のラベル登録声明は2022年4月7日に米国証券取引委員会によって発効が宣言された。このラベルの登録宣言は不確定な数量のシェアを登録する。

2022年9月14日、米国証券取引委員会はDEFI S-1表の発効を発表した。2022年9月15日，5万株と125万ドルに相当する5つのDEFI創造バスケットが発行された。Defiは2022年9月16日にニューヨーク証券取引所Arcaで取引を開始した。DEFIのこの登録声明は不確定数量の株を登録した。

投資戦略

概要

農業ファンドとDEFIの投資目標は，ファンド株式純値の毎日変動に基金名で指定された商品や暗号通貨のある先物契約(“先物契約”)の加重平均決済価格の日替わり変動を反映させることである。(この加重平均は、本明細書では基金の“基準”と呼ばれ、任意の所与の時間に基金基準を構成する先物契約は、ここでは基金の“基準成分先物契約”と呼ばれ、基礎基金の名称で指定された商品または暗号化通貨は、ここでは“指定商品または指定暗号通貨”と呼ばれる。)TAGの投資目標は，農業基金の総合毎日業績を反映した1日当たりの投資結果を提供することである。各基金は、特定の取引所で取引される指定商品構成基準、又はTAGの場合には、農業基金の株式を取引する特定月に満期となる先物契約の組み合わせに投資することによりその投資目標を実現する。

“信託協定”やデラウェア州法律の適用規定によると、これらの基金は基金の運営を変更する広範な権力を持っている。この許可に適合する場合、各基金は、株主の承認または事前通知を必要とすることなく、その投資目標、基準、または投資戦略を変更することを自ら決定することができる。基金は現在、このような変更をする意図はないが、いかなる変更も適用される規制規定によって制限されなければならず、ニューヨーク証券取引所が適用される上場規則を改正するいかなる要求も含むが、これらに限定されない。

このような変化の原因と起こりうる状況は大きく異なる可能性があり，予測できない.しかしながら、例えば、市場状況のために、CFTCまたは先物取引所ルールが実際に頭寸制限を適用する可能性がある場合、または先物手数料商人がリスク緩和措置を適用し、基金(またはTAG、基礎基金)が現在の基準先物契約に投資する能力を制限する場合、基金は、将来の受け渡し(またはTAG、追跡対象基金の総合表現)の投資目標のために特定の商品または暗号化通貨の価格を追跡することを促進するために、基準の期限構造または基準の基本構成要素を変更することができる。これらの基金は、このような変更および変更の発効日を記載する8-Kフォームの現在の報告書と募集説明書の補編を提出する。株主は、そのブローカーを通じて基金株式を購入または売却し、任意の変動に応じてその基金株式の保有量を調整することができる。

基金の投資目標

トウモロコシの投資目標は，基金株式純資産値の毎日変化に基準で測定した将来受け渡しされたトウモロコシ市場の毎日変化を反映させることである。基準は、シカゴ先物取引所(CBOT)が取引する3種類のトウモロコシ先物契約(トウモロコシ先物契約)の終値の加重平均である

トウモロコシ基準

SOYBの投資目標は，基金株式資産純資産値の毎日変化を将来受け渡しされた大豆市場の毎日の変化を反映させ，基準で測定することである。この基準は、シカゴ先物取引所(CBOT)が取引する3種類の大豆先物契約(大豆先物契約)の終値の加重平均である

SOYB基準

サトウキビの投資目標は，基金株式純資産値の毎日変化に基準で測定した将来受け渡しされた食糖市場の日替わり変化を反映させることである。この基準は、大陸間取引所米国先物取引所(ICE)で取引される3種類の11号糖先物契約(“糖先物契約”)の終値の加重平均である

サトウキビ基準

Weatの投資目標は，基金シェア資産純資産値の毎日変動に基準で測定した将来受け渡しされたコムギ市場の日替わり変動を反映させることである。基準は、シカゴ先物取引所(CBOT)が取引する3種類の小麦先物契約(“小麦先物契約”)の終値の加重平均値である

Weat基準

TAGの投資目標は毎日の投資結果を提供し，他の4つの大口商品池の毎日の総合表現，特にトウモロコシ，SOYB，サトウキビとWeat(“標的基金”)を反映することである。通常の市場の場合、基金は一般に各関連基金の株式、およびより少ない程度の現金等価物に平均的に投資し、その投資目標を達成することを期待する。基金の基礎基金シェアへの投資は、通常、基金資産の約25%を各基礎基金に分配するために毎日再バランスされている

TAGベンチマークテスト

DEFIの投資目標は，ファンド株式純資産値の毎日変動にHashdex米国ビットコイン先物ファンド基準(“基準”)価格の毎日変動を反映させ，ファンド運営費用を減算することである。この基準は現在、シカゴ商品取引所(CME)に上場されているビットコイン先物契約(ビットコイン先物契約)の初回満期と2回目の満期の終値の平均値である。

DEFI基準

上述したように、農業基金とDEFIは、正常市場条件下で基金に投資する基準成分先物契約(“先物契約”)または場合によってはその特定の商品に投資する他の先物契約によって、その投資目標を実現することを求めている。また、限られた範囲内で、基金はその特定商品の先物契約上の取引所取引オプションに投資することもできる。基金の指定された商品の先物契約の在庫制限または責任レベルが適用されると、各基金の意図は、まず、先物契約および長期契約の現金決済オプション、スワップおよび他の場外取引のような契約およびツールに投資することであり、これらの取引は、その指定された商品の価格またはその指定商品の先物契約(総称して“他の商品または暗号化通貨権益”と総称され、先物契約と共に“商品または暗号化通貨権益”と呼ばれる)である。これらの投資のいくつかまたは全部を利用することで、発起人は各基金の業績がその基準の業績と密接に一致するように努力する。

保証人が農業基金とDEFIを経営する意図は，基準成分先物契約が次の満期契約(通常は“スポット”契約と呼ばれる)となると，その契約を永遠に持たないことである。したがって、各基金は、基準の変化の性質を追跡するために、その特定の商品または暗号化通貨権益における頭寸が定期的に変化または“スクロール”する。トウモロコシを例にすると、年に5回(あるトウモロコシ先物契約の満期日に)、特定のトウモロコシ先物契約は基準成分先物契約ではなく、トウモロコシ基金の投資は相応の変化をせざるを得ない。シカゴ先物取引所で取引されるトウモロコシ先物契約は、3月、5月、7月、9月、12月の5ヶ月の指定日で満期となる。したがって，基準では，所与の年の6月には，次の満期または“スポット月”トウモロコシ先物契約が当年の7月に満期となり，基準成分先物契約はその年の9月(2番目に満期の契約)，その年の12月(3番目に満期の契約)と翌年の12月に満期となる契約となる。トウモロコシを使用した別の例として、所与の年の11月には、基準成分先物契約は、翌3月、5月、12月に満期となる契約となる。(Teucriumトウモロコシ基金の設計は、年に5回のスクロールまたは交換契約ですが、12月のトウモロコシ先物契約を“アンカー”月として常に保有しています。)保険者は基金の投資が1日以内に“スクロール”するか、数日以内に“転がす”かを決定するだろう, いかなる取引も不必要な市場変動の信号を発しず、このような予想される市場変動に基づいて事前に取引して利益を得ることを第三者がより困難にするようにする。このような“スクロール”期間は“スクロール”の日付よりもずっと前にサイトに公開されている.

発起人は、基準が上昇しても低下しても、各基金基準の変化を追跡するための“中性”投資戦略を採用した。基金の“中性”投資戦略は、投資家が基金の株を一般的に売買し、費用効果のある方法で特定の商品市場に間接的に投資することを可能にすることを目的としている。このような投資家は、特定の業界および他の業界の参加者を含む可能性があり、これらの業界は、その特定の商品関連取引の損失リスクをヘッジすることを求め、その商品市場に開口している投資家を求めている。したがって、個人投資家の投資目標に応じて、特定の商品市場への投資に関するリスクおよび/またはヘッジに係るリスクが存在する可能性がある。また，基金への投資は，基金株価の変化が基準の変化を正確に追跡できず，基準の変化はスポット市場の商品価格の変化と密接に関連していないというリスクに関連している。保証人は、その1株当たりの純資産額が商品スポット価格または任意の特定商品特定先物契約価格に等しくなるようにいかなる基金を運営するつもりはない。

農業資金とDEFI基準の計算

(次節では、農業基金とDEFIの基準成分先物契約について議論する)。

基準毎に含まれる基準成分先物契約毎の名目金額は、基準における基準成分先物契約毎の市場価値の変化を反映することが意図されている。基準ごとの終値は、米国銀行ユニバーサルファンドサービス会社(“ユニバーサルファンドサービス”)が営業日毎に関連基準成分先物契約の先物契約終値と当該等基準成分先物契約の名義金額とに基づいて算出する。

各基準は、各基準構成要素の先物契約の重み付けされた割合が各基金の投資目標における割合と同じであることを保証するために定期的に再バランスされる。下表は2022年12月31日、基準成分先物契約の基金1個当たりの重みを反映している。保有する契約は一般的に受け入れられている契約月と年の命名法によって識別され、契約が満期になった月とは異なる可能性がある

トウモロコシ基準成分先物契約

SOYB基準成分先物契約

サトウキビ基準成分先物契約

Weat基準成分先物契約

マーキング基準成分先物契約

DEFI基準成分先物契約

満期を迎える近月先物契約と基準成分先物契約との間の価格関係は異なり、各基金の経時的総リターン、およびこの総リターンは各基金の商品に関連する価格指数の総リターンの程度に影響する可能性がある。近月契約の価格が遅い満期契約の価格(先物市場では“先物割増”と呼ばれる)を下回れば、大口商品価格全体の変動の影響がなければ、基準成分先物契約の価値は満期に近づくと低下することが多い。近月契約の価格が遅い満期契約の価格(先物市場では“スポット割増”と呼ぶ)より高ければ、基金価格全体の変動の影響がない場合には、他の条件が変わらない場合には、基準成分先物契約の価値は満期期間が近づくにつれて上昇する。

各基金の総ポートフォリオは、保険者サイトが開放的に取引された各取引日に開示される。農業基金とスポンサーのサイトはWwwww.teucrium.comそれは.Hashdexビットコイン先物ETFのサイトはwww.hashdex-etfs.comです。これらのサイトは無料でアクセスできます。ウェブサイトは、ポートフォリオ保有量を毎日開示し、各先物契約(または標的ファンド)の名称および価値、他の商品または暗号化通貨権益、ならびにファンドポートフォリオに保有されている現金および現金等価物の金額を適宜含む

基金が基準を密接に追跡する投資目標を達成するため、保険者はある原因で基金に基準成分先物契約及び/又はその他の商品或いは暗号化通貨権益以外の先物契約の締結或いは保有を促すことができる。他に標準化条項がなく取引所取引を行っていない商品または暗号化通貨権益は、“場外”商品または暗号化通貨権益と呼ばれ、通常商品または暗号化通貨権益契約当事者の意思に基づいて構築することができる。したがって、各基金は、基金の各基準構成要素先物契約の業績を複製するために、または基準業績全体を複製するための単一の場外利益を締結するために、複数および/または場外利益を締結することができる。場外権益の取引相手に違約がないと仮定すると、この権益の表現は必ず基準或いは適用される基準成分先物契約の表現に関連する。各基金はまた、基準成分先物契約以外の他の権益を締結または保有して、有効な取引を促進することができ、これは基金の“転動”戦略の議論と一致する。さらに、各基金は、基金業績と基準業績との間にある市場と取引効率の低下またはその他の原因による全体的な偏差を緩和することを期待するために、いくつかの権益を締結または保有することができる。上記のいくつかまたは全ての投資を利用することにより、発起人は基金の業績が各基金の基準業績と密接に一致するように努力する。

各農業基金は、先物ヘッジ期間保証金の設立または償還命令の交換を容易にするための技術として“関連頭寸交換”(“EFRP”)を使用することができ、したがって、各基金は株式の作成および償還に関連するEFRP取引を使用することができる。バスケットの作成または償還に関連する株式の最終買い手または売り手としての市場専門家/市場ディーラーは、FCMで先物取引の同じ営業日に決済する対応する相殺先物を売却または購入することに同意する。基金は市場専門家/事業者の信用リスクを受け、EFRPが営業日内に決済されるまで、営業日は通常7時間以下である。商品先物取引委員会と先物取引所のプログラムとガイドラインに基づき，ファンドごとにEFRP取引に関するすべての活動を報告する。

これらの基金は、それが購入した現金等価物および委託者または他の金融機関が所持している現金から利息および他の収入(“利子収入”)を稼ぐことを求めている。発起人は利息収入が各基金の純資産額を増加させると予想している。これらの基金は利息収入を追加的な投資を購入するために使用するか、またはそれを使用して費用を支払う。基金が稼いだ利息収入に再投資を行う場合、それが行う投資はその開示された投資目標と一致する。基金投資の任意の現金等価物の成立時の原始満期日は3ヶ月以下である。基金投資のいかなる現金等価物も保険者によって投資レベルの品質を持っているとみなされるだろう。2022年12月31日現在、各基金の利用可能な現金残高は、最初の米国政府債務基金-X類、ゴールドマン·サックス金融プラザ政府基金-機関類に投資され、第1資本に投資された当座預金、90日以下の期間の商業手形に投資される。また，トウモロコシ，SOYB，サトウキビ，Weat，DEFI基金は，FCMに保管することを要求する資金の一部を米国債の初期保証金に投資することができ，満期日は90日以下である。これらの債務は財務管理メカニズムを通じてそれぞれの基金口座に購入されて保管されている。

基金資産を管理する際には、保険者は自動的に購入や売却指令を出す技術取引システムを使用しない。対照的に、保険者は、株式を購入または償還する際に受信または支払いされた現金金額に近い特定の基礎商品または暗号化通貨権益を購入または販売する。

発起人は基準を追跡する方法で各基金を管理することを期待している。農業基金の基準はスポット先物を保有していないため，どの基金の商品先物契約を満期にすることもなく，対象商品の受け渡しを回避することが予想される。対照的に、保険者は、例えば、基準の正常な所定の変化に対応するために平倉既存の頭寸を設定するか、または、保険者が単独で適宜決定することが適切である場合、得られた資金を新しい商品または暗号化通貨権益に再投資する。平倉は償還書を満たすこともでき、この場合、平倉所得は再投資されなくなる。Defiは確かにスポット月先物を持っているが、この基金は、基礎暗号通貨の交付または受信が必要になる前に、取引所でこれらの契約を取引またはスクロールする。

市場展望

一般情報

一般的に、大口商品は主にドル建てで取引される。そのため、世界貿易は相対的な貨幣推定値の影響を受ける可能性があり、相対貨幣推定値は一国の財政実力、通貨政策と全体的な経済健康状況に大きく依存する。また、大口商品がドル建てであることを考慮すると、米国の財政と通貨政策は特に重要である。金利、通貨供給量、財政支出(赤字支出を含む)と税収政策はドルの相対的な価値に影響を与える

国際通貨に対するドルの強弱を測るほか、市場参加者は消費財に対するドルの強弱にも注目している。♪the the the住民消費価格指数(CPI)そして、個人消費支出指数(PCE)はドル建ての消費財のコスト変化を測る二つの流行指数です。高いCPIとPCEレベルはインフレを暗示し、低いCPIとPCEレベルはデフレを意味する。より高いインフレ期待は投資家の大口商品に対する需要を増加させる可能性がある

トウモロコシ市場

トウモロコシは現在アメリカで最も広く生産されている家畜飼料穀物である。アメリカのトウモロコシ作物の2つの需要は家畜飼料とエタノール生産のためのものだ。トウモロコシはまた、デンプン、甘味料、トウモロコシ油、飲料、工業アルコールを含む食品と工業製品に加工されている。アメリカ農業部(USDA)は毎週、毎月、四半期ごとと毎年アメリカ国内と全世界のトウモロコシ生産と消費の最新状況を発表し、場合によっては大豆と小麦のようなトウモロコシの代替品として使用できる他の穀物を発表する。これらの報告書は米国農務省のウェブサイトwww.usda.govで無料で入手できる。以下の展望は2023年1月12日の米国農務省の報告から抜粋した。

一般的に、世界保健機関が発表した悪天候事件、自然災害、テロ、地政学的事件、疫病または公衆衛生緊急事態の発生、戦争または他の敵対行動の持続または拡大、あるいは政府の長期的な停止は、基金およびその投資に重大な悪影響を与え、現在の仮定と予想を変える可能性がある。例えば、2022年2月下旬、ロシアがウクライナに侵入し、ロシアとこの地域や西側諸国との既存の地政学的緊張を大きく拡大した。ロシア行動に対する各国や政治機関の反応、ウクライナの軍事的対応、さらに広範囲の衝突の可能性は、金融市場のボラティリティを増加させる可能性がある。一般的に、これらの悪影響はトウモロコシ価格、トウモロコシ先物価格、基金株価の持続的な変動を招く可能性がある。

アメリカの1トン当たりのトウモロコシの価格は主にアメリカと全世界の生産と需要に依存する。制裁、輸送中断、付随戦争被害、ロシアとウクライナ間の衝突が拡大する可能性のある長期的な影響は、トウモロコシ供給をさらに混乱させる可能性がある。両国が世界の他の地域への食糧供給に重要な役割を果たしているため、これらの影響を追跡することは依然として重要である。そのため、世界のトウモロコシ市場の変動性、取引量、価格が大幅に上昇し、極めて高いレベルで無期限に続くことが予想される。上記のすべての要素を考慮すると、保険者は現在の高波動性がいつ消退するかを識別する能力がない。

最近の地政学、経済、インフレ事件は基金の保有資産の“スポット割増”レベルに影響を与える可能性があり、各種大口商品の価格に上り圧力となる可能性がある。したがって，満期に近い契約は満期期間よりも長い契約よりも高い価格で取引できる場合を“スポット割増”と呼ぶ.トウモロコシとトウモロコシ先物価格全体の動向の影響を除いて、基準構成部分の先物契約(基金がその投資目標を実現するために投資するトウモロコシ先物契約)は満期に近づいた時によく上昇する。このような現物割増は、持続的なベースでより高価な契約を販売し、より安い契約を購入するため、基金を利益にする可能性がある。

逆に、トウモロコシ先物市場において、満期直前の契約取引価格が満期契約のより長い時間より低い場合は“先物割増”と呼ばれ、トウモロコシ価格全体の動向の影響がなければ、基準成分先物契約の価値は満期に近い時に低下することが多い。例えば、トウモロコシとトウモロコシ先物価格がロシア-ウクライナ紛争の解決によって下落すれば、IMFは先物割増の負の影響を受ける。

アメリカは世界の主要なトウモロコシ生産国と輸出国です。2022−23年度には，米国農務省(USDA)は，米国は世界の約30%のトウモロコシを生産し，その約14%が輸出に利用されると推定している。米国農務省の2023年1月12日の報告によると、2022-23年、世界の11.65億トンの消費量は1156百万トンの世界生産量をやや上回ると予想される。もし世界のトウモロコシ需要が世界の供給に等しくなければ、これはトウモロコシ価格に影響を与えるかもしれない。アメリカを除いて、他の主要な世界トウモロコシ輸出国はアルゼンチン、ブラジル、ロシア、南アフリカ、ウクライナを含む。主要輸入国にはメキシコ、日本、欧州連合(EU)、韓国、エジプト、東南アジアの一部地域が含まれる。グリニッジ標準時間277時における中国の生産量は国内使用量より約7%少ない。

米国農務省のデータによると，1960/1961作物年度から2022/2023作物年度にかけて世界のトウモロコシ消費量は598%増加しており，次の図に示すように，今後数年間も増加し続けると予想される。消費増加は様々な要素の総合的な作用の結果であり、1)全世界の人口増加、米国国勢調査部門のデータによると、2050年までに世界の人口増加は97億人に達すると予想されている、2)世界の中産階級が拡大しており、これは世界のタンパク質や肉製品、特に発展途上国での需要を増加させている、および3)米国のエタノールを含むバイオ燃料の使用が増加している。

全世界 多くの原因により、トウモロコシ消費量は毎年変動する可能性があり、これらの原因は経済状況、全世界の健康問題、国際貿易政策を含むがこれらに限定されない可能性がある。トウモロコシは世界で一般的に使用されている主要な大口商品であるため、消費のどの収縮も歴史上の状況のように一時的なものに過ぎないかもしれない。

世界のトウモロコシ消費量は1960/1961−2022/2023年に増加したが，栽培エーカーや1エーカー当たりの収量増加に押されて生産量も増加した。しかし、米国農務省と国連によると、将来的に栽培エーカーと生産量の増加は土地生産量の低下やインフラ不足や交通によって抑制される可能性がある。また，トウモロコシなどの農作物の収量は天候に高度に依存するため，天候パターン変化の影響を受けやすい。また，現在の生産/消費モデルを踏まえると，全世界で生産されているすべてのトウモロコシのほぼ100%が消費されており，生産問題が発生すると余剰在庫が最も少ない。

アメリカの1トン当たりのトウモロコシの価格は主にアメリカと全世界の生産量、及びアメリカと全世界の需要に依存する。次の図は米国農務省が発表した2007年1月から2022年11月までの毎月の1リットルあたりの価格を示している。

米国農務省は2023年1月12日，2022−23年の作物年度の月間世界農業需給推定(WASDE)を発表した。以下のグラフは米国のトウモロコシ生産の歴史と現在の情報をまとめたものである。

標準トウモロコシ先物契約はシカゴ先物取引所で5000グラム単位で取引されている。シカゴ先物取引所のトウモロコシ先物契約によると、三つの等級のトウモロコシは受け渡し可能である：1号黄色、受け渡し価格は契約価格より1.5セント高い；2号黄色は、契約価格で受け渡し可能である；3号黄色は、契約価格によって、トウモロコシ砕粒と異物及び損傷等級要素によって、1トン式耳2から4セントの間で受け渡しする。CBOTトウモロコシ先物契約は毎年5ヶ月の期限がある：3月、5月、7月、9月と12月。

先物市場が現品割増状態(すなわち将来のトウモロコシ価格が現在価格を下回ると予想される)であれば、基金はその販売された契約よりも早く満期になる価格で購入し、契約を満期にする。現在のトウモロコシ価格または即時受け渡し、満期直前の契約と後に満期になる契約との間の価格関係は変わらず、契約の価値は満期に近づいたときに上昇すると仮定する。時間の経過とともに，スポット割増が一定のままであれば，差は拡大し続ける。先物市場が先物プレミアムにある場合、この基金はそれが販売している契約よりも早く満期になった価格でより遅い契約を購入して満期になる。現在のトウモロコシ価格とスポット価格の間の価格関係に他に変化がないと仮定すると、満期直前の契約と後で満期になる契約との価格関係は、満期に近づいたときに下落する。時間の経過とともに先物割増価格が一定のままであれば、差は拡大し続ける。歴史的に見ると、トウモロコシ先物市場は先物割増とスポット割増の2つの時期を経験した。通常、先物割増やスポット割増の存在はトウモロコシ市場の季節性やトウモロコシ収穫周期などの要素の関数である。他の条件が変わらない場合には、長期先物プレミアムに関連する場合は基金のリターンに悪影響を及ぼす可能性があり、逆に、長期スポットプレミアムに関連する場合は基金のリターンに積極的な影響を与える可能性がある。

先物契約は購入したり販売したり、多くしたり空にしたりすることができます。米国商品先物取引委員会(CFTC)は毎週“トレーダー承諾”(COT)報告を発表し、その中には市場の未平倉権益および多頭と空頭寸が記述されている。市場参加者たちはこの報告書を利用して市場感情を測定するかもしれない。

大豆市場

世界の大豆生産量はアメリカ、ブラジル、アルゼンチン、中国に集中している。米国農務省(USDA)は，2022−23作物年度には米国で約1.16億トンの大豆を生産し，世界の推定生産量の約30%を占め，ブラジルの生産量は1億53億トンと推定している。アルゼンチンは約4600万トンを生産する予定だ。米国農務省の2023年1月12日の報告によると、2022-23年の世界消費量は3.79億トンで、3.88億公トンの世界生産量をやや下回ると予想される。もし世界の大豆に対する需要が世界の供給に等しくなければ、これは大豆価格に影響を与える可能性がある。多くの原因により、全世界の大豆消費量は毎年変動する可能性があり、これらの原因は経済状況、全世界の健康問題と国際貿易政策を含むが、これらに限定されない可能性がある。大豆は世界で一般的に使用されている主要な大口商品であるため、消費のどの収縮も一時的なものであり、歴史上の状況のようになる可能性がある。アメリカ農業部は毎週、毎月、四半期ごとと毎年アメリカ国内と全世界の大豆生産と消費の最新状況を発表している。これらの報告書は米国農務省のウェブサイトwww.usda.govで無料で入手できる。以下の展望は2023年1月12日の米国農務省の報告から抜粋した。

一般的に、世界保健機関が発表した悪天候事件、自然災害、テロ、地政学的事件、疫病または公衆衛生緊急事態の発生、戦争または他の敵対行動の持続または拡大、あるいは政府の長期的な停止は、基金およびその投資に重大な悪影響を与え、現在の仮定と予想を変える可能性がある。例えば、2022年2月下旬、ロシアがウクライナに侵入し、ロシアとこの地域や西側諸国との既存の地政学的緊張を大きく拡大した。世界のロシア行動に対する反応、より大きな全体的な緊張情勢及びウクライナの軍事反応は金融市場の全体的な波動性を増加させ、世界経済市場に深刻な悪影響を与え、農産物先物を含む農産物価格とIMFの株価の変動をもたらす可能性がある。

アメリカの1トンあたりの大豆の価格は主にアメリカと全世界の生産と需要に依存する。1グラムあたりの大豆価格はトウモロコシの価格の影響を受ける可能性があり、トウモロコシと大豆は同じエーカーの土地に栽培されているため、農民は毎年どの作物を栽培するかを選択しなければならない。トウモロコシの価格が大豆ではなくトウモロコシの栽培を奨励するのに十分に上昇すれば、大豆の供給と価格は影響を受ける可能性がある。制裁、運航中断、付帯戦争被害、ロシアとウクライナ間の衝突が拡大する可能性のある長期的な影響は、農産物や供給の供給をさらに混乱させる可能性がある。中国は依然として世界最大の大豆輸入国だ。世界のトウモロコシと大豆市場の変動性、取引量、価格は大幅に上昇し、高い水準で無期限に続くことが予想される。上記のすべての要素を考慮すると、保険者は現在の高波動性がいつ消退するかを識別する能力がない。

最近の地政学、経済、インフレ事件は基金の保有資産の“スポット割増”レベルに影響を与える可能性があり、各種大口商品の価格に上り圧力となる可能性がある。その結果，満期に近い契約取引価格が満期の長い契約よりも高い場合を“スポット割増”と呼ぶ.大豆と大豆先物価格全体の動向の影響はともかく、基準成分先物契約(基金がその投資目標を実現するために投資する大豆先物契約)は満期に近づくと上昇することが多い。このような現物割増は、持続的なベースでより高価な契約を販売し、より安い契約を購入するため、基金を利益にする可能性がある。

逆に、大豆先物市場において、満期直前の契約取引価格が満期契約のより長い時間を下回る場合を“先物割増”と呼ぶと、大豆価格全体の動向の影響がなければ、基準成分先物契約の価値は満期に近づくと低下することが多い。例えば、大豆と大豆先物価格が下落すれば、基金は先物割増の負の影響を受けるだろう。

大豆加工業は大豆を豆粕、豆殻、豆油に変換する。豆粕や豆殻は豆粉や大豆蛋白に加工され，他の商品とともに畜産業や養魚業で飼料として使用されている。大豆油はいくつかの等級があり、食品、石油と化学工業業界に使われている。食品工業では、大豆油を調理やドレッシング、焙煎とフライ脂肪、バター代替品などに使用している。また、大豆業界は引き続き大豆製品を発売し、潤滑剤、プラスチック、インク、クレヨン、ろうそくを含む様々な石油製品の代替品として発売されている。大豆油はまたバイオディーゼルと再生可能ディーゼルに変換して燃料として使用することができる。

標準大豆先物契約はシカゴ先物取引所で5000ベクレル単位で取引され、1000ベクレルの“ミニ”大豆先物契約にもかかわらず取引されている。CBOT大豆先物契約によると、3つの等級の大豆は受け渡しすることができる：1号大豆、価格は契約価格より1升耳6-1/4セント高いかもしれない；2号大豆は、契約価格で1升耳6-1/4セントで受け渡しできる可能性がある；3号大豆は、契約価格によって、1升耳6-1/4セントの価格で受け渡しする可能性がある。CBOT大豆先物契約は毎年7ヶ月の期限がある：1月、3月、5月、7月、8月、9月と11月。

先物市場が現品割増状態(すなわち将来的に大豆価格が現在価格を下回ると予想される)であれば、基金はその販売契約よりも早く満期になる価格で購入し、契約を満期にする。現在の大豆価格または即時受け渡し、満期直前の契約と後に満期になる契約との間の価格関係は変わらず、契約の価値は満期に近づいたときに上昇すると仮定する。先物市場が先物プレミアムにある場合、この基金はそれが販売している契約よりも早く満期になった価格でより遅い契約を購入して満期になる。現在の大豆価格やスポット価格との価格関係に他に変化はなく、満期直前の契約と後で満期になる契約との価格関係は、満期に近づいたときに下落すると仮定する。歴史的に見ると、大豆先物市場は先物割増とスポット割増の2つの時期を経験した。通常，先物割増やスポット割増の存在は大豆市場の季節性やダイズ収穫周期などの関数である。他の条件が変わらない場合には、長期先物プレミアムに関連する場合は基金のリターンに悪影響を及ぼす可能性があり、逆に、長期スポットプレミアムに関連する場合は基金のリターンに積極的な影響を与える可能性がある。

アメリカの1トンあたりの大豆の価格は主にアメリカと全世界の生産量、及びアメリカと全世界の需要に依存する。次の図は米国農務省が発表した2007年1月から2022年11月までの毎月の1リットルあたりの価格を示している。

米国農務省は2023年1月12日，2022−23年の作物年度の月間世界農業需給推定(WASDE)を発表した。以下のグラフは，米国大豆生産の歴史と現在の情報をまとめたものである。

砂糖市場

サトウキビは世界の砂糖生産量の80%近くを占め、テンサイは世界の砂糖生産量の残りの部分を占める。製糖業者は工業·消費精製糖(ショ糖)を生産する原料としてテンサイとサトウキビを用いた。砂糖は、顆粒糖、粉糖、液体糖、褐色糖、糖蜜を含む様々な形態で生産される。食品工業(特にベーカリー食品、飲料、穀類食品、キャンディーおよび乳製品の生産者)は、糖およびサトウキビ糖蜜を使用して糖含有食品を製造する。テンサイパルプと糖蜜製品は動物飼料成分として使用されている。エタノールはサトウキビ加工の重要な副産物である。また，サトウキビ加工後に残った材料は，紙，板紙，“環境に優しい”食用具の製造に用いられている。

一般的に、世界保健機関が発表した悪天候事件、自然災害、テロ、地政学的事件、疫病または公衆衛生緊急事態の発生、戦争または他の敵対行動の持続または拡大、あるいは政府の長期的な停止は、基金およびその投資に重大な悪影響を与え、現在の仮定と予想を変える可能性がある。例えば、2022年2月下旬、ロシアがウクライナに侵入し、ロシアとこの地域や西側諸国との既存の地政学的緊張を大きく拡大した。ロシアの行動、より大きな全体的な緊張情勢、ウクライナの軍事反応とより広範な衝突の可能性に対する各国と政治機関の反応は、金融市場の全体的な変動性を増加させ、世界経済市場に深刻な悪影響を与え、農産物価格、農産物先物価格、IMF株価の変動を引き起こす可能性がある。

米国の1ポンド当たりの糖価格は主に米国と世界の生産と需要、およびアメリカ政府が実施している拡張性保護主義政策に依存する。制裁、運航中断、付帯戦争被害、ロシアとウクライナ間の衝突が拡大する可能性のある長期的な影響は、農産物や供給の供給をさらに混乱させる可能性がある。ロシアの砂糖生産は主にテンサイから来ている。ウクライナの砂糖生産量は非常に小さく、全世界の砂糖市場への影響は比較的に小さい。現在の問題はこの二つの国の農夫たちが今季のテンサイ作物を栽培する能力だ。世界の食糖市場の変動性、取引量、価格は大幅に上昇し、極めて高い水準で無期限に続くことが予想される。上記のすべての要素を考慮すると、保険者は現在の高波動性がいつ消退するかを識別する能力がない。

最近の地政学、経済、インフレ事件は基金の保有資産の“スポット割増”レベルに影響を与える可能性があり、各種大口商品の価格に上り圧力となる可能性がある。その結果，満期に近い契約取引価格が満期の長い契約よりも高い場合を“スポット割増”と呼ぶ.砂糖と砂糖先物価格全体の動向の影響を除いて、基準成分先物契約(基金がその投資目標を実現するために投資する食糖先物契約)は満期に近づくと上昇することが多い。このような現物割増は、持続的なベースでより高価な契約を販売し、より安い契約を購入するため、基金を利益にする可能性がある。

逆に、砂糖先物市場の満期契約に近い取引価格が満期契約の価格を下回る場合を“先物割増”と呼ぶと、糖価格全体の変動の影響がなければ、基準成分先物契約の価値は満期に近づくと低下することが多い。例えば、ロシア-ウクライナ紛争の解決により、砂糖と砂糖先物価格が下落すれば、IMFは先物割増の負の影響を受けるだろう。

第11号糖先物契約は、世界的な原糖取引の基準契約である。本契約は，原糖原産国内指定港から受信側船に納品された原糖実物受け渡し定価である。砂糖11号先物契約はICE Futures USとNYMEXで取引され，単位は11.2万ポンドである。

米国農業部(USDA)は毎年、米国国内と全世界の食糖生産と消費に関する主要な報告書を2件発表している。これらのデータは通常11月と5月に発表される。また，米国農務省は毎月砂糖に関する定期報告を発表しているが，それほど全面的ではない。これらの報告書は米国農務省のウェブサイトwww.usda.govで無料で入手できる。米国農務省は2022年11月に発表した2022年から2023年までのマーケティング年度報告で、ブラジル、中国、ロシアの生産量の増加がEU、インド、ウクライナの生産量の低下を相殺する見通しであるため、世界の生産量は183.2 MMTに達すると予測している。中国、インドネシア、ロシアなどの市場の成長により、消費が上昇することが予想される。世界消費の増加が生産の増加を上回るに伴い、在庫は低下することが予想される。多くの原因により、全世界の食糖消費量は毎年変動する可能性があり、これらの原因は経済状況、全世界の健康問題、国際貿易政策を含むが、これらに限定されない可能性がある。砂糖は世界で一般的に使用されている主要な商品であるため、消費のどの収縮も歴史上の状況のように一時的なものに過ぎないかもしれない。

 

先物市場が現品割増状態(すなわち将来の砂糖価格が現在価格を下回ると予想される)であれば、基金はそれが販売している契約よりも早く満期になる価格で購入し、契約を満期にする。現在の糖価格または即時受け渡し、満期直前の契約と後に満期になる契約との間の価格関係は変わらず、契約の価値は満期に近づいたときに上昇すると仮定する。先物市場が先物プレミアムにある場合、この基金はそれが販売している契約よりも早く満期になった価格でより遅い契約を購入して満期になる。現在の砂糖価格やスポット価格の間の価格関係に他に変化がないと仮定すると、満期直前の契約と後で満期になる契約との価格関係は、満期に近づいたときに下落する。歴史的に見ると、白糖先物市場は先物割増とスポット割増の2つの時期を経験した。通常，先物割増やスポット割増の存在は糖市場の季節性や糖収穫周期などの要素の関数である。他の条件が変わらない場合には、長期先物プレミアムに関連する場合は基金のリターンに悪影響を及ぼす可能性があり、逆に、長期スポットプレミアムに関連する場合は基金のリターンに積極的な影響を与える可能性がある。

先物契約は複数の頭や空振りを購入したり売ることができる。米国商品先物取引委員会(CFTC)は毎週“トレーダー承諾”(COT)報告を発表し、その中には市場の未平倉権益および多頭と空頭寸が記述されている。市場参加者たちはこの報告書を利用して市場感情を測定するかもしれない。

小麦市場

小麦は小麦粉を製造するために使用され、小麦粉はパン、パスタ、ビスケットと多くの他の食品の重要な原料であり、デンプンや接着剤などのいくつかの工業製品である。小麦副産物は家畜飼料に用いられる.小麦はアメリカで生産された主要な食糧作物であり、アメリカの小麦生産量は通常中国、EU、ロシアとインドに次ぐ。米国農業省は、2022年から2023年まで、世界の小麦の主要生産国はEU、ロシア、ウクライナ、中国、インド、アメリカ、オーストラリア、カナダとなると推定している。米国の生産量は世界の生産量の約6%を占め、そのうちの約47%が輸出に使われている。米国農務省の2023年1月12日の報告によると、2022-23年、世界の7.9億トンの消費量は7.81億トンの生産量をやや上回ると推定されている。もし世界の小麦需要が世界の供給に等しくなければ、これは小麦価格に影響を与えるかもしれない。多くの原因により、全世界の小麦消費量は毎年変動する可能性があり、これらの原因は経済状況、全世界の健康問題、国際貿易政策を含むが、これらに限定されない可能性がある。小麦は世界で一般的に使用されている主要な大口商品であるため、消費のどの収縮も歴史上の状況のように一時的なものに過ぎないかもしれない。アメリカ農業部は毎週、毎月、四半期ごとと毎年アメリカ国内と全世界の小麦生産と消費の最新状況を発表している。これらの報告書は米国農務省のウェブサイトwww.usda.govで無料で入手できる。本稿で提供した展望は，米国農務省2023年1月12日の報告からである。

一般的に、世界保健機関が発表した悪天候事件、自然災害、テロ、地政学的事件、疫病または公衆衛生緊急事態の発生、戦争または他の敵対行動の持続または拡大、あるいは政府の長期的な停止は、基金およびその投資に重大な悪影響を与え、現在の仮定と予想を変える可能性がある。例えば、2022年2月下旬、ロシアがウクライナに侵入し、ロシアとこの地域や西洋の他の国との間にすでに存在していた地政学的緊張を大きく悪化させた。ロシアの行動、より大きな全体的な緊張情勢、ウクライナの軍事反応とより広範な衝突の可能性に対する各国と政治機関の反応は、金融市場の全体的な変動性を増加させ、地域と世界の経済市場に深刻な悪影響を与え、小麦価格、小麦先物価格、IMF株価の変動をもたらす可能性がある。

アメリカの1トン当たりの小麦の価格は主にアメリカと全世界の小麦の生産と需要の関数である。歴史的に見ると、ロシアとウクライナは世界の小麦輸出供給量が最大の国(世界の小麦輸出総量の約30%を占める)となってきた。両国間でエスカレートしている衝突は、制裁、運航中断、戦争被害に限定されないが、小麦供給をさらに混乱させる可能性がある。この衝突は前シーズンに収穫された現在貯蔵されている小麦作物の輸出に大きく影響した。また、両国の農民が秋の作物を栽培する能力は大きな影響を受ける可能性がある。そのため、世界の小麦市場の変動性、取引量、価格が大幅に上昇し、極めて高い水準で無期限に続くことが予想される。上記のすべての要素を考慮すると、保険者は現在の高波動性がいつ消退するかを識別する能力がない。

最近の地政学、経済、インフレ事件は基金の保有資産の“スポット割増”レベルに影響を与える可能性があり、各種大口商品の価格に上り圧力となる可能性がある。その結果，満期に近い契約取引価格が満期の長い契約よりも高い場合を“スポット割増”と呼ぶ.小麦と小麦先物価格全体の動向の影響を除いて、基準成分先物契約(基金がその投資目標を実現するために投資する小麦先物契約)は満期に近い時に上昇することが多い。このような現物割増は、持続的なベースでより高価な契約を販売し、より安い契約を購入するため、基金を利益にする可能性がある。

逆に、小麦先物市場において、満期に近い契約取引価格が満期契約のより長い時間を下回る場合を“先物割増”と呼ぶと、小麦価格全体の動向の影響がなければ、基準成分先物契約の価値は満期に近づくと低下することが多い。例えば、ロシア-ウクライナ紛争の解決によって小麦と小麦先物価格が下落した場合、IMFは先物割増の負の影響を受ける。

米国で栽培されている小麦はいくつかあり，色，硬度，生育季節によって分類されている。CBOT小麦先物契約は2号軟紅冬麦を分割することが要求され、この小麦は一般的にアメリカ東部の3分の1の地区に生長するが、他のタイプと等級の小麦を受け渡しする可能性もある(1号軟紅冬麦、硬紅冬麦、暗北方春麦と北方春麦は契約価格より3-1/4セントの価格で割増する可能性があり、2号軟紅冬麦、硬紅冬麦、暗北方春麦と北方春麦は契約価格で受け渡しする可能性がある)。冬コムギは秋に播種し，翌年の晩春または初夏に収穫し，春コムギは春に播種し，同年の夏末または秋に収穫する。標準小麦先物契約はシカゴ先物取引所で5000グラム単位で取引されている。CBOT小麦先物契約は毎年5ヶ月の期限がある：3月、5月、7月、9月と12月。

先物市場が現品割増状態(すなわち将来の小麦価格が現在価格を下回ると予想される)であれば、基金はそれが販売している契約よりも早く満期になる価格で購入し、契約を満期にする。現在の小麦価格または即時受け渡し、満期直前の契約と後に満期になる契約との間の価格関係は変わらず、契約の価値は満期に近づいたときに上昇すると仮定する。先物市場が先物プレミアムにある場合、この基金はそれが販売している契約よりも早く満期になった価格でより遅い契約を購入して満期になる。現在の小麦価格やスポット価格の間の価格関係に他に変化がないと仮定すると、満期直前の契約と後で満期になる契約との価格関係は、満期に近づいたときに下落する。歴史的に見ると、小麦先物市場は先物割増と現品割増を経験した。通常、先物割増やスポット割増の存在は小麦市場の季節性と小麦収穫周期などの要素の関数である。他の条件が変わらない場合には、長期先物プレミアムに関連する場合は基金のリターンに悪影響を及ぼす可能性があり、逆に、長期スポットプレミアムに関連する場合は基金のリターンに積極的な影響を与える可能性がある。

先物契約は複数の頭や空振りを購入したり売ることができる。米国商品先物取引委員会(CFTC)は毎週“トレーダー承諾”(COT)報告を発表し、その中には市場の未平倉権益および多頭と空頭寸が記述されている。市場参加者たちはこの報告書を利用して市場感情を測定するかもしれない。

アメリカの1トンあたりの小麦の価格は主にアメリカと全世界の生産量、及びアメリカと全世界の需要に依存する。次の図は米国農務省が発表した2007年1月から2022年11月までの毎月の1リットルあたりの価格を示している。

米国農務省は2023年1月12日，2022−23年の作物年度の月間世界農業需給推定(WASDE)を発表した。以下のグラフは，米国小麦生産の歴史と現在の情報をまとめたものである。

ビットコイン産業

ビットコイン

ビットコインは、オープンソース、脱中心化、ポイントツーポイントのコンピュータネットワークにおいて課金単位として機能するデジタル資産である。ビットコインは、将来の使用または法定通貨への両替のために、商品およびサービスを支払い、保存するために使用することができる。今回の更新日まで，これらの目的のためのビットコインは制限されてきた.ビットコインの価値は、いかなる政府、会社、または他の識別機関によってもサポートされない。

ビットコインの価値はビットコインの供給と需要によってある程度決定され(ビットコインの供給は限られている)、取引市場の組織はビットコインの取引を促進するためである。設計によると、ビットコインの供給量は2100万ビットに制限されている。今回の更新日までに，約1900万枚のビットコインが流通している.

ビットコインは、分散されたオープンソース、ポイントツーポイントのコンピュータネットワーク(“ビットコインネットワーク”)上で維持される。どのエンティティもビットコインネットワークを所有または運営していない。ビットコインネットワークはソフトウェアを介してアクセスされ，ビットコインの創出と移動を管理している.ビットコインネットワークのソースコードはオープンソースであり、誰でもその発展に貢献することができる。ビットコインネットワークは、一般にビットコインプロトコルと呼ばれる。

ビットコインネットワーク

ビットコインネットワークのインフラは、鉱夫、開発者、およびユーザを含むビットコインネットワーク参加者によって集団的に維持される。鉱夫は取引を検証し、現在ビットコインの形でこのサービスの補償を受けている。開発者がビットコインネットワークのソースコードを維持して更新することは、一般にビットコインプロトコルと呼ばれる。ユーザはオープンソースソフトウェアを用いてビットコインネットワークにアクセスする.誰でもユーザー、開発者、鉱夫であってもよい。

ビットコイン“格納”は、デジタル取引帳票上で、通称“ブロックチェーン”と呼ばれる。ブロックチェーンは、デジタル資産のあるユーザのコンピュータ上に分散的に格納され、暗号学的に保護された共有された協調されたデータベースである。ビットコインブロックチェーンは、各ビットコイン取引の記録および履歴を含む。

新しいビットコインは“マイニング”によって作られた.鉱夫は専用のコンピュータソフトウェアとハードウェアを使用して、ビットコインプロトコルによって提案された高度に複雑な数学問題を解決する。この問題の最初の解決に成功した鉱夫は、ビットコインブロックチェーンに取引ブロックを追加することを可能にする。次に、新しいブロックは、彼らのパーソナルコンピュータ上でブロックチェーンバージョンの大多数のユーザの受け入れを維持することによって確認される。ブロックをビットコインブロックチェーンに追加することに成功した鉱夫は、ブロックに取引記録された譲渡者によって支払われた任意の取引費を加えて、固定金額のビットコイン報酬を自動的に取得する。この報酬制度は，新しいビットコインが流通に入る手段であり，中心化ネットワーク上のユーザが持つブロックチェーンバージョンを行って合意を保持する機構でもある.

ビットコインプロトコル

ビットコインプロトコルは、公式会社や組織制御のないオープンソースプロジェクトである。誰でも下位コードを検討して変更提案をすることができる。しかしながら、特定のビットコインソフトウェア配信に定期的に貢献する個人開発者もおり、このソフトウェアは“ビットコインコア”と呼ばれる。ビットコインコアの開発者はソースコードの開発を疎に監視する.ビットコインソフトウェアには他にも多くの互換性のあるバージョンがあるが、ビットコインコアは最も広く採用されているバージョンであり、現在ビットコインプロトコルに事実上の基準を提供している。コア開発者は、ビットコインネットワークのソースコードにアクセスして変更することができるので、ビットコインネットワークのソースコードの更新および他の変更を準公式に発行することを担当する。

しかし，ビットコインには中央権威機関がないため，コア開発者はビットコインネットワークのソースコードの更新発行に対して更新が自動的に他の購入者に採用される保証はない.ユーザおよび鉱夫は、提案された修正をダウンロードすることによって、ソースコードの任意の変更を受け入れなければならず、この修正は、ダウンロードされたビットコインユーザおよび鉱夫を選択するためにのみ有効である。実際，ソースコードの修正は，ビットコインネットワークの大部分の処理能力を共有する参加者に受け入れられた場合にのみ，ビットコインネットワークの一部となる.修正が一定の割合のユーザおよび鉱夫によってのみ受け入れられた場合、一方のネットワークが修正前のソースコードを実行し、他方のネットワークが修正されたソースコードを実行するように分割される。このような区分を“フォーク”と呼ぶ

競争環境

投資家が農業大口商品への投資を考えている場合、いくつかの選択肢の中で選択される可能性がある。例えば、投資家は、通常大量の資本を必要とするにもかかわらず、大口商品先物に直接投資することを選択することができる。また、様々な大口商品指数基金があり、その中には大口商品や暗号化通貨利益バスケットが含まれている；これらの基金は一連の大口商品または暗号化通貨利益に投資されており、その中のいくつかは農業大口商品に投資するか、あるいは農業大口商品にのみ投資する。最後に、信用ツールである取引所取引手形もあり、その中のいくつかは農業大口商品への投資に投資または反映することができる。

スポンサーの運営

発起人はこの信託基金を設立し、2010年6月9日に株式の一般発売を開始した最初のシリーズであるトウモロコシ基金の設立を促した。また3つのシリーズ、すなわち糖基金、大豆基金、小麦基金は2011年9月に株の発売を開始し、Teucrium農業基金は2012年3月28日に運用を開始した。Hashdexビットコイン先物ETFは2022年9月16日に運用を開始した。これらのシリーズを構築し、すでに株式発行を開始しているシリーズや、少数の外部投資家から資金を得てこれらの活動に従事しているほか、保険者は米国ETFに商品取引コンサルティングサービスを提供している。

Teucrium Investment Advisors，LLCはTeucrium Trading，LLCの完全子会社であり，2022年1月4日に設立された。

信託基金と基金には誰の従業員や管理者もいない。誰でも信託または基金の代理人として、スポンサーの従業員または役人として行動する。

信託協定によれば、保険者は、単独で管理を担当し、信託、基金、および保険者によって時々設立および指定された任意の信託系列の業務を処理または指導する。保証人は許可された買い手が株式を売買する状況を監督し、基金の投資を管理し、先物手数料商家及びスワップ取引相手の信用リスクの評価、及び日常の保有倉及び保証金/担保要求の検討を含む。発起人は、基金シェアを提供し、売却し、信託基金の活動を監督するために、必要又は適切な合意を締結する権利がある。したがって、発起人は、受託者、管理人、流通業者、信託の独立公認公的会計士事務所、信託雇用の任意の法律顧問のような信託選択サービス提供者を担当する。保証人はまた、信託基金を代表して米国証券取引委員会に定期報告書を提出し、このような報告書に必要な証明を提供する。スポンサーはまた各農業基金を代表してウェブサイトを設立した。発起人とその責任者以外に、信託基金や基金の組織に参加する人はいない。

基金の総共通費用の一部は、保険者または保険者の依頼者の関係者に関連しており、これらは信託基金と基金に必要なサービスであり、主に信託基金と基金に直接起因する会計と財務報告、規制コンプライアンスおよび取引活動のコストを実行することである。このような費用(主に流通およびマーケティング費用を含む)は、12月31日までの間に2，721，842ドル、2021年には2，321，539ドル、2020年には2，279，672ドルであり、このうち、2022年は518，599ドル、2021年は1，052，715ドル、2020年は775，432ドルである。

基金のすべての資産ベースの費用と支出は前日の純資産に基づいて計算される。

スポンサーは情報セキュリティ計画と政策を制定した。この計画は合理的な慎重な態度をとり、信託基金と資金のための安全と制御に着目するだけでなく、肝心なサービスプロバイダのためのプラットフォームと制御にも直接着目している。主要サービス提供者のネットワークセキュリティと情報技術計画を審査することは、スポンサー側の災害後の回復と業務連続性計画の一部である。スポンサーは、必要に応じてネットワークセキュリティ事項に関する情報をリアルタイムに伝達するほか、スポンサーの全従業員にネットワークセキュリティテーマに関する定期研修を提供する。情報セキュリティ計画は必要に応じて審査と更新を行うが，少なくとも年に1回は更新される.

スポンサーの所有権や“会員”の権益は“会員”と呼ばれる人が所有する。発起人には現在、議決権または“クラスA”のメンバーであるSal Gilbertieさん、Dale Rikerさん、Carl N.Miller IIIさん--および発起人に運営資金を提供する少数の議決権なしまたは“クラスB”のメンバーが3人存在する。ギルバーティとレークは現在それぞれ保険者の45.74%の株式を保有しており、Mr.Millerは保証人の8.52%のA類会員権益を持っている。

スポンサーの管理

一般に、時々改訂された保険者が改訂および再署名された有限責任会社運営協定に基づいて、保険者(および信託および各基金)は、保険者の上級者によって管理される。スポンサーの最高経営責任者はスポンサーの全体的な戦略方向を担当し、その業務を全面的に制御する。発起人の首席投資官と総裁は主に基金の新投資製品開発を担当する。首席業務幹事は、主に基金に関する取引業務、取引実行、ポートフォリオ活動を担当する。首席財務官、首席会計官、首席コンプライアンス官がスポンサーの主要財務·会計幹事を務める。さらに、保証人に関連するいくつかの基本的な行動、例えば、上級者の更迭、会員の増加または代替、または通常の業務プロセスで引き起こされる責任以外の責任を招く、および極小のクラスAメンバーの多数に賛成票を投じなかった(一般的にギルバーティさんとクラスAメンバーのうちの1人が賛成票を投じたと定義される)賠償責任を負うことはできません。発起人には取締役会もなく、信託基金にも取締役会や上級職員もいない。スポンサーのA級メンバー3人はサルギルバーティ、デル·ライト、カール·N·ミラーの3世。

保証人の上級者は以下のとおりである

サルギルバーティ総裁は保人設立以来保人を務め、2011年9月から保人最高投資官を務め、2018年9月17日から保人兼最高経営責任者兼秘書を務め、2009年9月23日に国家サッカー協会から保人として承認され、2009年11月10日に保人連絡先に登録された。彼の主な業務事務室はコネチカット州イーストンアダムス路65号、郵便番号06612にあります。Gilbertieさんは、2012年7月16日より、その場所の支店長としてNFAに登録されている。Gilbertieさんは、二零一零年十月十八日から、保税人と流通業者との間の証券活動及びサービス契約(SASA)条項に基づいて、販売業者の連署者であった。SASAに関するより多くの情報は、本開示文書において“割り当て計画”と題する部分で見つけることができる。2005年10月から2009年12月までの間に、Gilbertieさんは、Newedge USA，LLC、商品先物取引委員会および米国証券取引委員会に登録された金融先物取引およびブローカーに登録されており、そこでは再生可能燃料/エネルギー派生商品の場外取引実行部門を率いて、先物契約や複数の商品の場外デリバティブ取引業者として活躍し、市営業者である。(2008年1月から10月まで、Newedge Financial，Inc.で類似の職を務めており、Newedge Financial，Inc.はFCMであり、Newedge USA，LLCの付属会社でもある。)1998年10月から2005年10月まで、ギルバーティさんは株式オプションに特化した2つの私募ファンドのコンサルタントであり、また株式オプションに特化したプライベートファンドのコンサルタントであり、プライベートブティック投資銀行でもある共生資産管理有限責任会社の責任者と共同創業者である。キルバーティさんは、共生資産管理、有限責任会社、共生融資ダイナミクスの責任者として働いており、両社のビジネスとポートフォリオの日常的な活動を管理しています。ギルバーティは現在62歳です。

コーリー·マレンルシン2018年9月17日からスポンサーの首席財務官、首席会計官、首席コンプライアンス官を務めており、マレン·ルシンさんは主にスポンサーの財務管理、コンプライアンス、報告を担当し、保証人の帳簿や会計記録、会計手続きを担当している。彼女の主なビジネスオフィスはバーモント州バーリントン215番メインストリート三号スイートルームにあります。郵便番号は0五四零一です。マレン·ルシンさんは2018年10月8日にNFAによってスポンサーの責任者として承認された。マレン·ロシンは2011年9月からスポンサーとして働き、Teucriumでこの元首席財務官と7年間直接仕事をしてきた。彼女の役割は信託とスポンサーの財務計画、財務運営、そして財務報告を含む。また、Mullen-Rusinさんは、すべての規制機関の要求を遵守するために、プロセスと手続きの有効性の制定、制定、監視に協力した。マレン·ルシンさんは2009年にボストン·カレッジを卒業し、通信文理学士号を取得し、そこではNCAA I区画女子バスケットボールチームの4年間の奨学金選手だった。2017年、彼女はニコルズ学院の工商管理修士号を取得した。マレン·ルシンは現在35歳。

スティーブ·カーラー首席運営官は、2011年11月から保税人として働き、取締役取引部門の取締役社長を務めている。2012年5月24日に首席運営官となり、2018年9月6日まで務め、辞任した。2018年9月7日から2018年10月10日まで、カーラーは失業状態にあり、その後再び首席運営官に任命された。カレブは主にこれらの基金の取引と投資決定を行い、各基金の取引実行を指導する。彼の主な業務事務室はミネソタ州明尼通カード市怡東大道13520号にあり、郵便番号は55345です。Kahlerさんは、2011年11月8日から2018年9月7日まで保険契約者の連絡先として登録し、2018年10月5日に連絡先として再登録しました。カルラーさんは、2012年3月16日から2018年9月7日まで、保険者支店長として登録され、2018年10月5日~2021年9月29日に再登録されます。スポンサーに雇われる前に、Kahlerさんは、2006年4月から2011年11月までの間にエネルギー省で高級石油トレーダーとして働いており、食品、農業、金融、工業製品、サービスの国際生産者と営業業者である嘉吉に勤めていた。2006年10月，嘉吉社に雇われている間は，さんKahlerは嘉吉商品サービス会社の連絡先として許可され，嘉吉商品サービス会社は嘉吉会社の大口商品取引会社であり，2006年9月13日~2011年11月9日の間に行われた。カルラーさんは、ミネソタ大学を卒業し、農業ビジネス管理の学士号を取得し、現在55歳。

Gilbertie，Riker，Kahler，Mullen-Rusinはスポンサーの個人“担当者”であり，CFTCルール3.1はこれを定義している.彼らの職位および/または保証人における彼らの所有権利益のため、これらの個人は依頼人である。依頼者の実益所有権権益(あれば)は下記“主要株主及び管理層の担保所有権”の一節に掲載されており、どの依頼者も後日基金の実益権益を取得することができる。CFTC規則によると、GFI Group LLCは保証人の一部の無投票権証券を持っているため、保証人の依頼者である。CFTC規則によると，NMSIC Classic LLCは保険者の元金であり，保険者への出資が10%を超えるためである。

管理人と管理人

基金の受託者として、受託契約に基づいて基金の証券、現金及び/又は現金等価物を保有する。U.S.Bancorp Fund Services，LLC，業務名はU.S.Bank Global Fund Services(“Global Fund Services”)であり，U.S.Bank，N.A.に属し，これらの基金の登録と譲渡エージェントである.また、全世界基金サービス部は基金の管理人を務め、ある行政、会計サービスを実行し、基金を代表してあるアメリカ証券取引委員会と商品先物取引委員会の報告を作成した。これらのサービスについては、基金は受託者やグローバルファンドサービスに料金を支払い、詳細は“スポンサーや第三者サービスプロバイダとの契約費用と補償手配”と題する表を参照されたい

ウィスコンシン州ミルウォキ市北河中心通り1555号302 Suit 302、郵便番号53212にあります。U.S.Bank N.A.はウィスコンシン州フランチャイズ銀行で、連邦準備システム理事会とウィスコンシン州銀行部の監督を受けている。グローバル基金サービス部の主な住所はミシガン街615 E、ミルウォーキー、ウィスコンシン州53202です。

総代理店

基金はForeside Fund Services，LLCを基金の流通業者として招聘した。流通業者、保証人と信託との間の流通サービス協定は、流通業者が移転エージェントと協力して、バスケットを作成および償還するかごの注文を受信して処理し、すべての基金販売文献および広告材料を審査および承認することを要求する。流通業者と保証人はまた、証券活動及びサービス協定(“SASA”)を締結し、この合意に基づいて、保証人の一部の従業員及び高級職員は、“FINRA”規則(“登録代表”)に基づいて、流通業者の登録代表又は登録担当者としての許可を得る。流通業者の登録代表として、これらの人たちは基金のいくつかのマーケティング活動に参加することを許可され、そうでなければ、彼らはこれらの活動に参加することを許可されないだろう。SASAによると，スポンサーはこのようなマーケティング活動が適用法に適合することを確保し，SASAやディーラ内部プログラムの許可を得る義務がある.

ディーラーの主な業務住所はメイン州ポートランド市運河広場三号100号、郵便番号：04101です。この流通業者は、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に登録されたブローカーであり、FINRAのメンバーでもある。

受託者

この信託基金の唯一の受託者はデラウェア州の銀行会社であるウィルミントン信託会社である。受託者の主な事務所はデラウェア州ウィルミントン北市場街1100号にあり、郵便番号：19890-0001。受託者は保証人とは関係がない。受託者の株式発行および信託·基金管理における役割と責任は，信託合意の下での明示的義務に限られる。

受託者はデラウェア州信託の法的手続きサービスを受け、デラウェア州法定信託法案に基づいて何らかの申請を提出する。受託者は信託、発起人、または株主に対して何の他の義務も負わない。受託者は，保険者に少なくとも六十(60)日の通知を出した後に辞職することができる。保証人が六十日以内に後任受託者を指定しない場合、受託者は裁判所に後継者の指定を請求することができ、費用は信託が負担する。信託協定では、受託者は、そのサービスが保証人または保証人を獲得する共同会社(信託を含む)の合理的な補償を受ける権利があり、保険者が信託の成立、運営または終了または受託者が信託合意のいかなる行動または不作為によって招いたり、発生したいかなる支出についても補償を行う権利があるが、このような支出が受託者との深刻な不注意または故意の不正行為によるものであれば、例外である。保証人は受託者を交換する権利がある.

信託協定によれば、信託の業務事務及び信託系列であるすべての基金の責任及び権力を管理し、基金及び関連資金の制御権を含み、完全に保険者に帰属し、保険者は信託協定の規定に基づいて転任することができる。受託者には義務または責任が保証人の表現を監督することはなく、保証人の作為または不作為に対してもいかなる責任も負わない。受託者は信託の運営に権限がないため、受託者自身はいかなる身分でもCFTCに登録されていない。

決算ブローカー

2022年12月1日から、基金の清算仲介人の一つであるE D&F Man Capital Markets，Inc.は“Marex Capital Markets Inc.”と改称された。

現在，Marex Capital Markets，Inc.(“Marex”)，Stonex Financial Inc.(“Stonex”)とPhillip Capital Inc.(“Phillip Capital”)が基金の清算仲介人を務め，先物契約を実行·清算し，他のブローカーに関するサービスを提供している。Marex，Stonex，Phillip Capitalはそれぞれ米国商品先物取引委員会(CFTC)に先物手数料商人(FCM)として登録されており，NFAのメンバーである。これらの決済ブローカーは米国証券取引委員会でブローカーとして登録されており，それぞれFINRAのメンバーである。Marex、StonexとPhillip CapitalはそれぞれICE Futures U.S.，Inc.，シカゴ先物取引所、シカゴ商品取引所、ニューヨーク商品取引所と他のすべてのアメリカ主要商品取引所の清算会員である。トウモロコシ、大豆、砂糖、小麦先物契約について、Marexは1ラウンド当たり11.00ドルを支払った。Stonexは1ラウンド当たり2.50ドルを支払い、取引所とNFAの直通費は含まれていない。また、各基金が毎月支払う手数料がStonex資本が取引所維持保証金9.6%で計算した20%のリターンを要求した場合、各基金はその見返りを満たすために毎月末に真の手数料を支払う。これらの費用はすべての取引に基づいて確認された。半回転は連結経営報告書の未実現損失であることが確認されたが，完全運転は売却契約時の合併運営報告書の実現損失であることが確認された。ビットコイン先物契約については，Stonexは半周ごとに10.00から25.00ドルを支払い，取引所やNFAの通行料は含まれていない.Phillip Capitalは半周ごとに35.00−45.00ドルを支払い，取引所の通行料，NFA，実行費，プラットフォーム，取引所データ料は含まれていない

以下に述べる以外に、過去5(5)年以内に、決済ブローカー又はその依頼者に対する重大な民事、行政又は刑事訴訟保留、控訴又は終結は何もない。

Marexの訴訟開示

アメリカニューヨーク南区地方裁判所、民事訴訟番号19-CV-8217

一緒に個人訴訟で、原告は、他の事項を除いて、Marexは彼らにいくつかの詐欺的な失実陳述をし、彼らはこれらの虚偽陳述に依存して、Marexが先物手数料商人として持っている先物口座と関係があると主張した。原告は一般法詐欺、不注意、受託責任違反、契約違反、誠実信用と公平な取引義務違反および不実陳述/漏れを告発し、利息、費用、弁護士費、懲罰的賠償を加えて約2，029，659ドルの賠償を要求した。Marexは修正後の回答と反訴を提出し、その中でMarexはそれに対する実質的な告発を否定し、違約、賠償、法律費用に対して反訴したと主張した。2021年6月30日、Marexは裁判官から原告に不利で、Marexに有利な意見と命令を受けた。Marex勝訴の判決は，額は1，762，266.57ドルであり，予断利息，弁護士費，費用を加えた。2021年9月29日、MarexはMarex 1，402，234.32ドルの弁護士費と費用を判決する意見と命令を受けた。

完了した行動のリストについては、http：//www.nfa.futures.org/basicnet/歓迎.aspxにアクセスしてください。このリンクは、NFAコンテキスト所属状態情報センター(“基本”)の歓迎ページにご案内します。このページには、Marex Capital Markets，Inc.(0002613)のNFA IDを入力し、“Go”をクリックするボックスがあります。あなたはNFAがMarexに特定された情報に転送されるだろう。“規制行動”というタイトルで、“詳細情報”をクリックすると、CFTCおよび取引所によって提起された規制行動の完全なリストに導かれます。

フィリップ資本の訴訟開示

PhillipCapital Inc.(“Phillip Capital”)は登録された先物手数料商人であり、NFAのメンバーでもある。その主なオフィスはイリノイ州シカゴにあります。郵便番号：60604、1531 A号室、西ジャクソン大通り141号です。その正常な業務過程において，Phillip Capitalはその大口商品業務に付随する様々な法的行動に触れており，これらの行動は個別行動でも全体行動でもPhillip Capitalに大きな悪影響を与えないことが予想される。以下の事項を除いて、Phillip Capital及びその任意の依頼者は過去5年間いかなる重大な行政、民事或いは刑事訴訟を受けなかった。

2019年9月12日、米国商品先物取引委員会は、同社がネットワーク犯罪者がPCI電子メールシステムに侵入し、顧客情報を取得することを許可し、100万ドルのPCIカード顧客資金を抽出することに成功したとして、フィリップ資本会社(PCI.)への告発を完了させる命令を出した。この命令は、PCIがその顧客にネットワーク侵入事件を適時に開示できず、しかもネットワークセキュリティ政策とプログラム、書面情報システムセキュリティ計画及び顧客支払いについてその従業員を監視できなかったことを発見した。この命令は、50万ドルの民事罰金と100万ドルの賠償を含む合計150万ドルの罰金を実施した。不正が発覚した場合，PCIは顧客資金を迅速に返済したため，100万ドルの賠償を得た。この命令は，PCIには他の事項に加えて，その救済努力に関する報告を委員会に提供することを要求している。

2021年6月11日、フィリップ資本会社が処罰の根拠となる違反行為を認めも否定もしない和解提案によると、清算所リスク委員会は、フィリップ資本会社がシカゴ商品取引所規則990.A-要求に違反した記録と報告を発見した。和解提案によると、委員会は非現行帳簿や記録に5万ドルの罰金を科し、同社のミドルウェアサプライヤーに問題が発生したためだ。ある問題において、シカゴ商品取引所グループはこれまで、同社が規則811と561に違反したため、2021年3月19日にPhillip Capital Inc.に罰金を科していた。2021年2月に、Phillip Capital Inc.は、前述のミドルウェア問題のために、CME、CBT、NYMEXおよびCOMEX契約のいくつかの例における未平倉および大型トレーダーヘッドを誤って報告した。フィリップ資本会社は5，000ドルの罰金を科された。

Stonexの訴訟開示

以下は、Stonexに対して提出された未解決の材料、行政、民事、法執行または刑事クレームまたは訴訟のリスト、および過去5年間にStonexに対して提起されたCTFC条例4.24(L)および4.34(K)における重要性の閾値に適合する任意の法執行行動またはクレームのリストである。

Stonexは2017年11月14日、認めない、否定しない、または責任を負わない場合、商品先物取引委員会(“CFTC”)と和解した。CFTCでは，Stonexには十分なコンプライアンス制御がなく，EFRPとして不適切に指定された取引を識別できないことが分かった.CFTCの命令によると、同社は関連するEFPがEFRPに必要な対応および関連する現金または場外デリバティブを有することを決定できなかった。CFTCの命令では，同社が論争のあるEFPを適切に記録できていないことも分かった。最後に、同社は、EFRPの実行、処理、処理に参加する従業員が、有効なEFRPの要求を実行、処理、処理することを理解することを確保できなかった。Stonexとその付属会社FCStone Merchant Servicesは共同でCFTCに28万ドルの民事罰金を支払った。

2018年11月に天然ガス市場が歴史的措置を講じた後、Stonexは多くの顧客不足を経験した。その後間もなく，StonexはNFA仲裁を開始し，これらの借方を回収しようとし，いくつかのこのような仲裁で反訴·起訴された。これらの口座はOptionsellers.com(“Optionselters”)によって管理されており、投資家の許可を経て弁護士になる商品取引コンサルタント(“CTA”)であり、実際、彼はこれらの投資家の取引口座に対して独占的な取引権を持っている。これらの口座はStonexによって決済された。この重大かつ歴史的な天然ガス市場変動の後、勘定は必要な維持利益率レベル以下に低下した。このような口座を管理するためのStonexの役割は限られている。清算会社として、StonexはStonexを使用して清算を行うOption売り手を選択した顧客にいかなる投資アドバイス、取引アドバイス、または推薦を提供していない。逆に，OptionSellerがOptionSellerのクライアントを代表して行う取引を実行·清算するだけである.OptionseltersはCFTC登録のCTAであり，CFTCルール4.7により登録を免除する.オプション売手がとる戦略は主に先物製品のオプションを売ることである.Stonex，OptionSellerとOptionSellerクライアント間の調停が現在行われている.

Stonexは正常な業務過程で訴訟と規制法の影響を受けるだろう。上述したように、会社に関連する現在または係属中の民事訴訟、行政訴訟または法執行行動は、その財務状態または他の側面に実質的な影響を与えないと予想される。政策問題として、同法律事務所はそれに対する民事訴訟、賠償、仲裁手続き、法執行行動を積極的に弁護している。

米国銀行(U.S.Bank N.A.)はTAG基礎基金売買に関する部分(すべてではないが)株式取引のブローカーである。

スポンサーと第三者サービス提供者との契約費用と補償手配

資産に基づく費用は日ごとに計算し(当日純資産額にパーセントを適用した1/365で)、月ごとに支払う。純資産純資産の算出方法は、基金総資産の現在の時価から任意の負債を差し引くことである。

上記で議論された各契約協定について、信託基金および各基金が2022年に確認した費用の詳細は、本文書の第2部に記載されている財務諸表の付記を参照されたい。

契約義務

各基金の主な契約義務はスポンサーと特定の他のサービス提供者とのことだ。TAGが管理費を徴収しないほか、そのサービスへの見返りとして、保証人は農業基金の純資産1頭あたりの固定パーセントで計算した管理費を得る権利があり、現在はその平均純資産の1.00%である。契約によると，DEFIは平均1日の純資産に応じてスポンサーに毎月管理費を支払うことが義務付けられており，料率は年間0.94%に相当する。

トウモロコシ、サトウキビ、SOYB、WeatおよびTAGはまた、(I)基金の取引活動に関連するブローカーおよび他の費用および手数料、(Ii)追加株式の登録またはファンド株式の発売に関連する費用、(Iii)準備および必要に応じて印刷および郵送に適用される米国連邦および州規制機関、信託会議および準備に必要な月額、四半期、年度およびその他の報告に関連する日常費用を含む、その運営を担当するすべての持続的費用、コストおよび支出を担当する。株主への印刷および郵送の依頼書(Iv)償還株式に関する任意の割り当て金(V)受託者、法律顧問および独立会計士の日常サービス支払額(Vi)日常会計、簿記、コンプライアンス、分配および募集関連サービス、ホストおよび譲渡代理サービスの支払い、外部サービスプロバイダまたは保険者の関連会社による支払い(Vii)郵便料金と保険料(Viii)顧客関係やサービスに関するコストと費用(Ix)連邦、州、地方、外国納税申告書のすべての費用および収入について支払うべき税金を準備し、基金の資産または運用(Ii)および(Xi)は非常に支出されている(法律請求および負債、訴訟費用、およびこれに関連するいかなる賠償も含むがこれらに限定されない)。

DEFIの管理費の支払いは、保険者が基金業務と事務管理に関連するサービスを提供することを考慮して、商品先物取引コンサルティングサービスの提供を含む。Defiは，適用される交換費，NFA費用，放棄費用，CFTC規制の投資における基金の投資取引活動に関する他の取引関連費用や支出をそれぞれのすべての仲介手数料を支払う.DEFIは毎月FCM資本要求に関する他の取引コストを負担する.保険者が支払う基金のすべての日常運営、行政およびその他の一般費用は、管理人、委託者、流通業者、譲渡代理、ライセンサー、会計および監査費用、税務準備費用、弁護士費、米国証券取引委員会登録費、個人スケジュールK-1準備および郵送費用、および報告準備および郵送費用を含むが、これらに限定されないが、一般的に決定される。Defiは，その非日常性や異常な費用や支出をすべて支払い，あればスポンサーが決定する.非日常性および非常費用および支出は、法的クレームおよび債務、訴訟費用または賠償、または他の予見不可能な費用のような性質的に予期せずまたは異常である。非常費用と支出には現在基金の予想されている債務に属さない物質的費用も含まれている。日常業務、行政、そして他の一般的な費用は非常費用とはみなされない。