10-K

登録者が証券法規則405で定義されている経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで示してください。はい、そうです☐ 違います。 ☒

登録者がこの法第13節または第15節(D)節に基づいて報告を提出する必要がないかどうかを再選択マークで示す。はい、そうです☐ 違います。 ☒

再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示すはい、そうです ☒ No ☐

再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出および掲示された各相互作用データファイルを電子的に提出したかどうかを示すはい、そうです ☒ No ☐

登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法第12 b-2条の規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照されたい。

新興成長型企業であれば、登録者が延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示し、取引所法第13(A)節に提供された任意の新たまたは改正された財務会計基準を遵守する ☒

登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オクスリ法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性を評価したことを証明する。この評価は、その監査報告書を作成または発行する公認会計士事務所によって行われる☐

証券が同法第12条(B)に基づいて登録されている場合は，登録者の財務諸表が以前に発表された財務諸表の誤り訂正を反映しているか否かを示すチェックマークを適用する

これらのエラーのより真ん中に登録者の任意のエンタルピーCER幹部が相関回復期間内に§240.10 D−1(B)に基づいて受信したインセンティブベースの補償に基づいて回復分析を行う必要があるかどうかを再選択マークで示す

登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(取引法第12 b-2条で定義されている)。はい、そうです☐ No ☒

登録者の非関連会社が保有する登録者株の総時価は、2022年6月30日の場外取引市場会社が報告した株式終値に基づく：$53,717,851.

本年度報告Form 10−Kに含まれるすべての開示に責任があるにもかかわらず、信頼できると考えられる第三者ソースから取得されたいくつかの市場および業界データに依存する場合もある。市場推定は独立した業界出版物を使って、私たちの古典的な業界と市場に対する仮定を組み合わせて計算した。本プレスリリースに記載されている任意の市場、業界、または同様のデータに関するいかなる誤った記述も知られていないが、これらのデータは、リスクおよび不確定要素に関連し、“前向き陳述”および“第1 A項”のタイトルで議論された要因を含む様々な要因によって変化する可能性がある。本年度報告書の“リスク要因”。

本Form 10−K年度報告には，GrayScale Etherum Classic Trust(ETC)(以下，“信託”と略す)の財務状況，経営結果，計画，目標，将来業績，業務に関する“前向き陳述”が含まれている。“可能”、“はず”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”、“潜在的”または“継続”などの語の前、後、またはこれらの言葉を含む表現は、いくつかの前向き表現を識別することが意図されている。本年度報告に含まれる将来発生または発生する可能性のある活動、事件または発展に関するすべての陳述(歴史的事実陳述を除く)は、市場価格および条件の変化、信託の運営、GrayScale Investments LLC(“保険者”)の計画、および信託の将来の成功およびその他の類似事項の言及を含む前向きな陳述である。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際のイベントや結果はこのような陳述とは大きく異なる可能性がある。これらの陳述は、提案国の歴史的傾向、現在の状況と予想される未来の発展に対する見方、及び状況に適応した他の要素によるいくつかの仮説と分析である。しかしながら、実際の結果や発展が主催者の期待や予測に適合しているか否かは、“第1部1 A項で述べたリスクおよび不確実性”を含むいくつかのリスクおよび不確実性の影響を受けるが、これらに限定されない。リスク要因です展望性陳述は保険者が陳述発表の日の信念、推定と意見に基づいて下したものであり、信託会社も保険者も前向き陳述を更新する義務や義務がない。もしこれらの信念があれば, 法的要件を適用することを除いて、推定と意見または他の状況は変更されなければならない。したがって、投資家たちは前向きな陳述に依存しないように注意されている。信託会社の業務、財務状況、または経営結果および将来の見通しに重大な悪影響を及ぼす可能性があり、または実際の結果が信託会社の予想と大きく異なる可能性がある要因は、これらに限定されない

別の説明や文意が指摘されているほか、本年度報告の“吾等”“吾等”および“吾等”はいずれも信託行動を代表する保証人を指す。

本年度報告に業種や他の定義用語を含む語彙表は，ページから始まる97.

本年度報告書は、“覚書”を補完し、適用された場合に“覚書”を改訂するものであり、この覚書の定義は、信託の第2の改正と再署名された“信託声明及び信託協定”を参照し、以下のとおりである目的。

階調イタイ信託(ETC)(前身はイタイ古典投資信託)は、デラウェア州法定信託法案の規定により、2017年4月18日にデラウェア州国務長官に信託証明書を提出することにより設立されたデラウェア州法定信託である。

この信託基金の目的は、ピアが太古典的ネットワークの動作によって作成および送信されるデジタル資産であるイーサ古典的ネットワーク(“ETC”)を保有することであり、テラ古典的ネットワークは、暗号化プロトコルで動作する分散コンピュータネットワークである。2016年6月17日、匿名ハッカーがDAOを構築するためのスマート契約コードの脆弱性を利用して、約6000万ドルのETHを独立した財布アドレスに吸い込んだ。DAOは分散型自治体である。2016年7月20日にハード分岐を行い、新バージョンのイー太ブロックチェーンを構築することが決定した。このバージョンはイーサと呼ばれ，任意の盗難記録を削除し，盗まれたETHを元の所有者に復元する.最初のイーサプロトコルはイーサ古典と再命名され、そのローカルトークンはETCと再命名される。DAO盗難事件を含む取引履歴を改ざんせず、分散ガバナンスと不変性の基本原則を保持している。Etherum ClassicはしたがってETHに類似しているにもかかわらず，Etherum Classic NetworkとEtherum Networkの間にはいくつかの重要な違いがある.ETHとEtherum Classicとの根本的な違いはトークン総供給量，通貨政策，および最近のコンセンサスメカニズムである。Etherum Classicは、指数レベルの低下したインフレ率を実施することによって、ビットコイン通貨政策に可能な限り近いように、古典的な総発行量を相対的に安定させることを目的としている。Etherum Classicコミュニティは，ブロック報酬を20%減少させ，500万ブロックごとに20%減少させる奨励，あるいは約2年ごとに減少させ続ける.また，Etherum Classicの最大供給量は2.1億枚であり，現在の流通供給量は1.39億枚である, ETHの無限供給と現在1.2億枚の流通硬貨の供給とは対照的である。2022年12月31日現在、イーサ経典とイーサネット24時間取引額はそれぞれ約2650万ドルと9.161億ドル。2022年12月31日現在、太経典の総時価は22億ドル、太経典の総時価は1460億ドルである。ネット分割以来、太古典の平均時価はイーサの3.8%となっている。同時期、太古典の取引量は平均13.7%だったが、2018年11月10日、太古典の取引量はピークに達し、イーサの約3倍となった。

2022年12月31日現在、当該信託は流通中のETCを約8.5%保有している。信託基金の規模自体は、スポンサーや信託基金を参加させたり、あまり古典的なネットワークの発展に影響を与えたりすることはできない。脱中心化されたデジタル資産ネットワークとして、イーサクラリティネットワークはいくつかの利害関係者から構成され、太経典の核心開発者、ユーザー、サービス、企業、鉱夫などのグループを含み、信託はその中の1つの構成部分にすぎない。また，トークン所有者がネットワーク管理に参加する他のプロトコルとは異なり，ETCの所有権はこのような権利を付与しない.

2019年1月11日、同信託はデラウェア州国務長官に信託証明書改正証明書を提出し、その名称をイーサクラスト投資信託基金からイーサクラスト信託基金(ETC)に変更した。信託会社は、定期的に、ETCの預金と交換するために、1933年の“証券法”(改正)(“証券法”)D規則501(A)に規定されているいくつかの“認可投資家”に、信託所有権を代表する一般単位部分の不可分の実益利益(“株式”)を発行する。これらの株は場外取引市場グループのOTCQXに上場している®最適市場(“OTCQX”)は，株式コードが“ETCG”である

GreyScale Investments，LLCは信託の発起人と管理人(“発起人”)，デラウェア信託会社は信託の受託者(“受託者”)であり，大陸株式譲渡と信託会社は信託の譲渡エージェント(この身分では譲渡エージェントは“譲渡エージェント”)であり，Coinbase信託会社は信託の受託者(“受託者”)である.

本信託は、いくつかの許可された参加者(“許可された参加者”)に対して、時々1回または複数の100株の株式(100株の株式を“バスケット”と呼ぶ)を発行するだけである。ETCと交換するためのバスケットを提供します。現在、保証人は株式償還計画を実行していないため、信託基金は株を償還することができない。持続的な償還計画の欠如、および詐欺、失敗、セキュリティホールまたはその他の原因によるデジタル資産取引所の価格変動、取引量および閉鎖により、株式の価値が信託のETC価値を反映する保証はなく、信託の費用および他の負債を減算し、株式の取引価格は信託のETC価値よりも大きな割増または大幅な割引がある可能性があり、信託の費用および他の債務を減算する。

注文を作成した取引日の午後4：00において、バスケット株のドル価値は、バスケット株を作成するために必要なETC数であり、“指数価格”は、ニューヨーク時間午後4：00までの24時間前の価格と取引量データに重み付けアルゴリズムを適用して算出されたETCの価格であり、CoinDesk Ether Classic Price Index(ECX)(“指数”)に反映される選択されたデジタル資産取引所に由来する。指数価格は非公認会計基準方法を用いて計算され、信託の財務諸表には使用されない。“-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格”を参照されたい

バスケット額の計算方法は，(X)この取引日ニューヨーク時間午後4：00に信託が所有するETC数を，信託が計算すべきが支払われていない費用と支出したドル価値を代表するETC数(当時の指数価格を用いて小数点以下8桁に変換した)を減算し，(Y)当時発行されていた株式数(取得した商数をETCの10万分の1(すなわち小数点以下8桁に桁上げ)で割ったものであり，その商に100を乗じた.

これらの株式は発起人や受託者の権利でもなく、その義務でもない。

保険者は、インターネットサイトwww.grayscale.com/Products/graycale.ETHERUM-CLASSIC-TRUST/、登録者の10-K表年次報告、10-Q表四半期報告、8-K表の現在の報告、および1934年の証券取引法(“取引法”)第13(A)または15(D)節に提出または提出された報告書を設置し、米国証券取引委員会に提出または提出した後に無料で得ることができる。この信託基金に関するより多くの情報は，米国証券取引委員会のEDGARデータベースでも見つけることができ，サイトはwww.sec.govである.

上述したウェブサイトおよび本明細書で言及されたいずれのウェブサイトの内容も、本明細書に含まれない。また，これらのサイトのURLへの参照は非アクティブテキスト参照のみに用いた.

信託の投資目標は、指数価格を参考にして信託の費用や他の負債を差し引いて決定される株式価値(1株当たりETCに基づく)が信託保有ETCの価値を反映することである。これまで、信託はその投資目標を達成しておらず、OTCQX上でオファーされた株式は、信託が保有するETCの価値を反映しておらず、信託の費用や他の負債を減算するのではなく、オーバーフローや割引で取引されており、これらの価値はかなり大きい場合がある。

株の取引割増が高ければ、OTCQXで株を購入した投資家は、私募で株を購入した投資家よりも高い価格を支払うことになる。様々な理由により、株式価値は、ルール144に規定される私募株式の保有期間、継続的な償還計画のない、信託作成の停止など、信託の料金および他の負債を減算することができ、詐欺、故障、セキュリティホールまたは他の理由によりデジタル資産取引の取引所の取引量または閉鎖、OTCQXと世界の取引市場との間の非リアルタイム取引時間などを反映しない可能性がある。このため、株式の取引価格は引き続き信託のETC価値を大幅に上回ったり、信託のETC価値を大幅に割引したり、信託の費用や他の負債を減算したりすることが可能であり、信託は予見可能な将来にその投資目標を実現できない可能性がある。

たとえば，2018年5月10日から2022年12月31日まで，OTCQXがオファーした株式終値の信託デジタル資産保有値に対する最大割増は458%，平均割増は98%，OTCQXからオファーされた株式終値は信託デジタル資産保有量を下回る最大割引は77%，平均割引は47%であった.これらの株は、ニューヨーク時間2018年5月10日から2022年12月31日までの間、各営業日午後4時にOTCQXでオファーされた終値は、451日以内に割引価格でオファーされます。2022年12月30日現在、すなわちこの期間の最後の営業日において、信託株のOTCQXでの見積は、信託の1株当たりデジタル資産保有量より77%割引されている。“プロジェクト7.経営層の財務状況と経営成果に対する討論と分析--二級市場取引”を見た

株への投資はETCへの直接投資ではないが、株式の設計は、ETCへの投資開放を得るためのコスト効果と便利な方法を投資家に提供するためである。ETCへの大量直接投資は，ETCの取得，安全，保管に関する高価，場合によっては複雑な手配を必要とする可能性があり，現金支払いドルで第三者サービス業者からこのようなETCを取得する大量の料金につながる可能性がある。株の価値は信託が持つETCの価値に関連するため，ETCの投資属性や市場を知ることが重要である.

私募購入した株式は制限された証券であり，転売することはできず，証券法や州証券法により登録免除された取引でない限り，どのような取引も事前に保険者の承認を得なければならない。承認するか否かを決定する際には，保険者は，証券法第144条の条件が満たされているか否か，それに必要な保有期間，その他任意の適用される法律を具体的に考慮する。保証人の全権承認を経ずに株式を売却する試みは、最初から無効であった。詳細は“-株式説明-譲渡制限”を参照されたい。

ルール144によれば、私募方式で購入した株の最短保有期間は6カ月となる。

米国公認会計原則(“GAAP”)の要求によると、信託会社のETCは財務諸表の中で公正価値に基づいて入金される。信託は、デジタル資産市場が提供する価格に基づいてETCの公正価値を決定し、この価格は、その主要市場が値値ニューヨーク時間午後4時を推定していると考えられる価格である。公認会計基準に基づいて決定された信託純資産額は、本年度報告では“資産純資産値”と呼ばれる。信託の主要市場選択に関するより多くの情報は、“項目7.経営層の財務状況と経営成果の討論と分析--肝心な会計政策と推定--主要市場と公正価値の決定”を参照されたい。

信託基金は、指数価格を用いてその“デジタル資産保有量”、すなわちドルで表される信託資産(ドル、他の法定通貨、付帯権利又はIR仮想通貨を除く)の総価値を算出し、“−ETCの推定値及びデジタル資産保有量の決定”に規定されているように計算された信託費用及び他の負債のドル価値を減算する。“1株あたりのデジタル資産保有量”の計算方法は、デジタル資産保有量を現在の流通株数で割ることである。デジタル資産保有量と1株当たりデジタル資産保有量は公認会計基準に基づいて計算される指標ではない。デジタル資産持株は公認会計原則によって計算された信託の1株当たり資産純値を意図的に代替するのではなく、各株デジタル資産持株も公認会計原則によって計算された信託1株当たりの資産純値を代替することを意図していない。

現在、信託会社は株式償還計画を実施していないため、信託会社は株を償還することができない。しかも、信託はより長い時間で様々な創作を停止することができます原因には，フォーク，空中投下，および他の類似した事件と関連した原因が含まれている.したがって、ライセンス参加者は、株式の時価が信託の1株当たりのデジタル資産保有量の価値から外れた場合に生じる裁定機会を利用することができず、株式の取引価格が信託のデジタル資産保有量の1株当たり価値よりも大きく割増したり、大幅に割引されたりする可能性がある。

米国証券取引委員会の規制承認と保証人が自ら承認を決定した場合、信託は将来的に償還計画を実施することができる。信託基金は、持続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会がこの時点で免除規則の申請を受理すると信じていないため、信託基金は現在、継続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会の監督管理承認を求める意図はない。将来このような救済を求めても，いつこの救済を与えるか，あるいはその救済を与えるかどうかは保証されない.当該等の猶予が承認され、保険者が償還計画を承認した場合、当該等の株式は、信託協定及び関連参加者合意の規定に基づいて償還することができる。保証人は、償還計画の実施が株式の取引価格にどのような影響を与えるかを正確に予測することはできないが(あれば)、償還計画は、株式の時価が信託のETC価値から外れたときに生じる裁定機会を利用して、信託料金および他の負債を減算することを許可するであろう。これは、OTCQX取引時の株式のプレミアムまたは割引を低下させる可能性があり、これらのプレミアムまたは割引は、時にかなりのものである。

株式取引価格が1株あたりのデジタル資産保有量からずれるリスクについての検討は、“項目1 A”を参照されたい。リスク要因-信託および株式に関するリスク要因-ルール144の保有期間、持続的な償還計画の欠如、および信託は時々作成を停止する能力があるため、株式の価値を指数価格と密接に相関させる利上げメカニズムがなく、株式歴史上の取引価格は、1株当たりのデジタル資産持株の大幅な割増および大幅な割引よりも高い“”第1 A項。リスク要因-信託および株式に関連するリスク要因-OTCQXとデジタル資産取引市場との間の非現行の取引時間のため、株式の取引価格は、信託の1株当たりデジタル資産保有量よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある“”第1 A項。リスク要因-信託および株式に関するリスク要因-株式取引が信託の1株当たりデジタル資産保有量“および”項目1 Aを上回っているか、または下回っている場合、株主は彼らの投資で損失を被る可能性がある。リスク要因である信託や株式に関するリスク要因である譲渡·償還の制限は、株式価値の損失を招く可能性がある

信託協定の条項によると、信託は場合によっては解散する必要がある。また、保険者は、保険者が任意の理由で信託事務の終了に適していると考えている場合を含む、いくつかの理由で信託基金の解散を自ら決定することができる。例えば、保険者がETCが連邦証券法下の証券であると判断した場合、この決定が最初に保険者自身が下したものであっても、米国証券取引委員会または連邦裁判所が後にこの決定を下したため、保険者は信託基金がETCを保有し続けることを許可しようとしないのは、連邦証券法に違反している(したがって、保険者は信託基金を解散するか、1940年の投資会社法(“投資会社法”)に適合した方法で信託基金を経営することを求めることが可能である)。信託がどのような場合に解散できるかのさらなる議論については、“--信託合意説明--受託者--信託の終了”を参照されたい。“第1 A項参照。リスク要因--信託や株式に関連するリスク--ETCまたは任意の他のデジタル資産を決定することは“証券”であり、ETCの価値や株式の価値に悪影響を及ぼす可能性があり、信託の並外れた、非日常的な支出や終了を招く可能性がある“と述べた

これらの株は、投資家に証券投資を通じてデジタル資産市場に参加する機会を提供することを目的としている。2022年12月31日現在、1株当たり約0.8462などを占めている。ETCの受信，譲渡，保管の物流は発起人と委託者が処理し，関連費用は株式価値に計上する.したがって、株主は、通常、任意の他の個人販売証券への投資に関連するタスクまたはコストを除いて、追加のタスクまたはコストを有することはない。

信託基金は、競争相手のデジタル資産金融商品とは異なり、このようなデジタル資産金融商品は以下のように発展する可能性があるからである

信託の活動は、(I)ETCと交換するためにバスケットを発行し、創作に関連する対価として信託に移行すること、(Ii)ETC、権利およびIR仮想通貨を譲渡または販売することに限定される

(I)保証人費用および/または任意の追加信託支出の支払い；(Iii)償還されたバスケットの回収のためにETCを譲渡する(米国証券取引委員会の監督許可および保証人の承認を取得しなければならない)；(Iv)信託終了時にETC、付帯権利およびIR仮想通貨の売却を保証者に促す；(V)権利および/またはIR仮想通貨を割り当てたり、前記仮想通貨を売却して得られた現金を割り当てたり、(Vi)信託協定、委託者合意、指数許可協定および参加者合意の規定に基づいて、当該活動を完了するために必要なすべての行政および保安手続きに従事する。

さらに、信託は、そのような活動が信託合意の条項と衝突しない限り、株主が付随する権利またはIR仮想通貨を取得することを容易にするために、任意の必要または適切な合法的な活動に従事することができる。信託基金は肯定的に管理されないだろう。ETC市場の価格変動から利益を得ることやその損失を軽減するための活動は何もしていない.

信託は、通常、Etherum Classicブロックチェーン内のフォークを介して、ETCまたは他の同様の活動の所有者に提供される空投であるETCの所有権のために付随する権利および/またはIR仮想通貨を取得することができる。信託協定の条項によれば、信託は、信託が米国連邦所得税目的として信託に信託の地位を付与することに悪影響を与えない限り、IR仮想通貨の買収を含む任意の必要または適切な法的行動をとることができる。これらの行動は、(I)付随する権利および/またはIR仮想通貨をデジタル資産市場で販売し、現金収益を株主に割り当てることと、(Ii)株主または株主を代表するエージェントに、代理販売のために付随する権利および/またはIR仮想通貨オブジェクトを割り当てることと、(Iii)付帯権利またはIR仮想通貨を撤回不可能に放棄することとを含む。信託はまた、スポンサーの費用および追加の信託料金を支払うために、権利および/またはIR仮想通貨を使用することができ、もしあれば、以下の“-料金；ETCの販売”の節で述べる。しかしながら、信託は、信託のデジタル資産保有量、1株当たりのデジタル資産保有量、1株当たりの純資産額、および1株当たりの純資産値を決定するために、それが保有する可能性のある任意の付随する権利またはIR仮想通貨を考慮しないことが予想される。

任意の分岐、空中投下、または同様のイベントについて、スポンサーは、権利またはIR仮想通貨オブジェクトを株主代理転売に割り当てることを信託に促すか、または付随する権利またはIR仮想通貨を撤回不可能に放棄させることを適宜決定することができる。株主を代表するエージェントに実物配分を行う場合，株主エージェントは権利やIR付き仮想通貨の売却を試み，エージェントがそれを行うことができれば，費用と任意の適用された源泉徴収後の現金収益を株主に振り込む.エージェントが現金化する可能性のある任意の権利またはIR仮想通貨の価格は保証されず、エージェントが任意の販売を行った後、権利またはIR仮想通貨付き価値が増加または減少する可能性がある。権利またはIR付き仮想通貨を放棄する場合、信託は、権利またはIR仮想通貨に付随するいかなる直接的または間接的なコストも受信しないので、株式の価値は、付随する権利またはIR仮想通貨の価値を反映しないであろう。

2019年7月29日、保証人は、信託が直接または間接的に価格を掛け合わずに放棄することを宣言し、信託が株式を作成する毎回の時間(任意のこのような時間、“創設時間”)の直前に発効し、その時間に本来獲得する権利があるすべての付随する権利およびIR仮想通貨(任意のこのような放棄、“創設前放棄”)を発行する通知(“創設前放棄通知”)を発行した。しかしながら、以下の場合、プレハブ放棄は、任意の付随する権利および/またはIR仮想通貨には適用されないであろう：(I)信託は、創設前の任意の時間に、これらの付随する権利および/またはIR仮想通貨を取得または放棄するために肯定的な行動を取っているか、または(Ii)このような付随する権利および/またはIR仮想通貨は、以前のプレハブ放棄によって制限されている。肯定的行動とは、信託が(I)任意の付随する権利および/またはIR仮想通貨を取得および/または保持する意図があることを示す書面通知を、または(Ii)関連作成時間前に任意の付随する権利および/またはIR仮想通貨を放棄することを意味する。

権利および/またはIR仮想通貨を取得および/または保持するために肯定的な行動をとるかどうかを決定する際に、信託は、多くの要因を考慮する

IR仮想通貨が連邦証券法下の証券であるかどうかを決定する際、保険者は多くの要素を考慮している連邦証券法や連邦裁判所はこれらの定義の要素の様々な定義を説明しています例えばアメリカ最高裁はハウイそして天窓ケース、およびアメリカ証券取引委員会とそのスタッフの報告、命令、ニュース原稿、公開声明と講演は、デジタル資産がいつ連邦証券法が指す安全になるかについて指導を提供する。

創設前放棄通知により、2019年7月29日以降、信託は、任意の株式創設時間前に当時獲得した任意の権利付きまたはIR仮想通貨を取り消すことができなくなった。信託は、任意の付随する権利またはプレハブ放棄通知または肯定的な行動に従って放棄されたIR仮想通貨を得る権利がない。さらに、受託者は、合意または他の規定によれば、受託者は、信託の行使、取得、または放棄された任意の付随的権利またはIR仮想通貨を代表する権利を有していないか、または委託者との信託プロトコルを信託が終了したときに、そのような放棄された任意の付随的権利またはIR仮想通貨を信託に譲渡する権利がない。

保険者は、信託の法律顧問、税務顧問、および委託者と協議した上で、各分岐、空中投下または同様の事件を逐一評価するつもりであり、保険者がこのような放棄を放棄することが信託の最適な利益に適合すると適宜思う場合、保険者は、硬分岐、空中投下または同様の事件によって生じる任意の付随する権利またはIR仮想通貨を放棄することを決定する可能性がある。保険者が任意の付随する権利またはIR仮想通貨の売却を決定した場合、保険者は、元本、許可参加者として、仲介人として、または流動性プロバイダ(以下“信託許可参加者のサービス提供者”の定義参照)、または連邦および州許可によって要求され、反マネーロンダリング(“AML”)および“お客様を知る”(“KYC”)法規のやり方および政策の他の同様の資格を遵守することを目的とした金融機関を維持して販売する。この2つの場合、保証人は、許可参加者がデジタル資産取引所または許可参加者がアクセス可能な他の場所で権利またはIR仮想通貨を取引する可能性があると考えている場合にのみ、許可参加者が信託を代表して保証人と取引することを望むと予想する。許可参加者は、各場所がそれに提供する情報および保証に基づいて、デジタル資産取引所またはその合理的に適用法(連邦および州許可要件を含む)に適合して運営されている他の場所にしかアクセスできない。

信託の投資目標は、株式の価値(ETC 1株当たり)に信託保有ETCの価値を反映させ、信託の費用および他の負債を減算することであるが、株式はOTCQX二次市場(または将来の別の二次市場)で1株当たりのデジタル資産保有量以下またはそれ以上の価格で取引される可能性がある。1株当たりのデジタル資産持株に対する取引価格の割引または割増金額は、OTCQXとより大きなデジタル資産取引所との間の非同時取引時間および流動性の影響を受ける可能性がある。株式は午前6時からOTCQXに上場して取引されている。ニューヨーク時間午後5時までに、デジタル資産市場の流動性は、より大きなデジタル資産取引所の数および利用可能性に応じて変動する可能性がある。このため、デジタル資産市場の流動性が限られているか、または主要デジタル資産取引所がオフラインしている時期には、取引価格差やそれによる株式割増や割引が拡大する可能性がある。

イーサ古典的ネットワークまたはEtherum Classicは、ピアがサティカルネットワークの動作によって作成および送信されるデジタル資産であり、テラ古典的ネットワークは、暗号化プロトコルに従って動作する分散コンピュータネットワークである。古典的なネットワークを所有または運営する単一エンティティはなく、そのインフラは分散されたユーザ群によって集団的に維持される。イーサ古典的ネットワークは、ブロックチェーンと呼ばれる公共取引台帳に記録されたイーサ古典と呼ばれる価値のあるトークンを交換することを可能にする。ETCは、Etherum Classic Network上の計算能力を含む商品およびサービスを支払うために使用されてもよく、またはデジタル資産市場またはバーターシステム下の個々のエンドユーザからエンドユーザ取引において決定されたレートに従ってドルのような法定通貨に変換されてもよい。さらに、あまり古典的なネットワークは、ユーザがスマート契約を作成し、ネットワーク上、すなわちネットワーク内の各コンピュータ上で実行される汎用コードを配置することを可能にし、複雑な論理条件のセットに基づいて情報および価値の送信を示すことができる。スマート契約を使用して、ユーザは、古典的なネットワーク上で市場を作成し、債務または承諾登録を記憶し、財産所有権を代表し、条件付き命令に従って資金を移動させ、ETC以外のデジタル資産を作成することができる。インテリジェント契約操作は、ETCの支払いと交換するために、Etherum Classicブロックチェーン上で実行される。イソ古典的ネットワークは、ブロックチェーンの使用をポイントツーポイント通貨システムだけではない複数のプロジェクトのうちの1つに拡大することを目的としている。

イタイの古典的なネットワークは元のイーサネットワークの改称バージョンである。ビットコインプログラマーのヴィタリック·ブトリンは、2013年の白書にイーサネットを最初に記載し、スマート契約をサポートする脱中心化アプリケーションのためのグローバルプラットフォームを作成することを目標としている。イータイネットワークの本格的な発展は、以太スイス有限公司というスイス会社が他のいくつかの実体と連携することで始まった。その後、スイスの非営利団体はこの議定書の発展を監視するために財団を設立した。イーサネットは2015年7月30日にオンラインした。ビットコインなど完全に漸進マイニングプロセスによって創出された他のデジタル資産とは異なり、イーサネットワークの発売は7200万イーサ(“ETH”)を創出した。初期配布の詳細については、“ETC業界と市場概要-新しいETCの作成”を参照されたい。ネットワーク起動とともにethSuisseを解散し，財団をプロトコル開発に取り組む唯一の組織に指定することにした.以太ネットワークが2016年7月に以太ネットワークに硬分岐(以下“道と以太古典”を参照)が出現したのに続き、以太ネットワークが発売されたことで設立された7，200万以太ネットワークはETCと改名した。

それは政府当局や金融機関の仲介機関がETCの価値を創造、伝達、または決定する必要がないため、古典的なネットワークは脱中心化されている。逆に，ETCの初期配布後，Etherum Classic Networkプロトコルは，厳密でよく知られている発行スケジュールに従った“マイニング”過程でETCを作成して割り当てる.2070年までに供給量は2.1億トンのETC付近に安定し，最高流通可能なETC数の上限は2.3億トンと推定されている。ETCの価値は，デジタル資産取引所やプライベートエンドユーザのエンドユーザ取引におけるETC需給によって決定される.

新しいETCを作成し、取引を検証するためのEtherum Classicブロックチェーン内の掘削者に報酬を与える。Etherum Classicブロックチェーンは、鉱夫によって掘削されたすべてのブロックを含み、新しいブロックを掘削する際に新しいブロックを含むように更新される有効な脱中心化データベースである。ETC取引ごとにEtherum Classic Networkにブロードキャストされ，ブロックに含まれる場合にはEtherum Classicブロックチェーンに記録される.各新しいブロックは未完成のETC取引を記録しているため、未完成の取引はこの記録を通じて決済と検証を行い、太経典ブロックチェーンは太古典的ネットワークのすべての取引の完全、透明性と途切れない歴史を代表する。詳細については“-新しいものの作成など”を参照されたい

他の事項を除いて、ETCは取引料金の支払いと計算サービスに使用されます(即知的契約)；Etherum Classic Networkのユーザは，ETCを用いて要求された操作を実行する機器の計算能力を支払う.Etherum Classic Network上でETCを支払うことが要求されることは，開発者に高品質なアプリケーションを作成するよう激励し，無駄なコードコストが高いため，Etherum Classic Networkの効率を向上させる.それはまた人々が貢献した計算資源を補償することによって、あまりにも古典的なネットワークが経済的に実行可能であることを保証する。

知的契約はブロックチェーン上で動作するプログラムであり，ある条件を満たした場合に自動的に実行可能である.知的契約は、通貨、情報、財産、または投票権のような価値を代表する任意のものの交換を促進する。スマート契約を使用して、ユーザは、デジタル資産を送信または受信し、市場を作成し、債務または承諾の登録を記憶し、財産または会社の所有権を代表し、条件付き指示に基づいて資金を移動させ、新しいデジタル資産を作成することができる。

イーサ古典的ネットワーク上での開発は、分散アプリケーション(Dapp)、分散自治体(DAOS)と呼ばれる自治体、および新しい分散ネットワークのようなスマート契約上でより複雑なツールを確立することを含む。例えば、ユーザを代表して慈善寄付金を配布するABC社は、知的契約の形で寄付資金を保有する可能性があり、慈善団体に影響を与える条件が満たされた場合にのみ、これらの契約は慈善団体に支払われる。

2016年7月、イーサネットワークは、永続的ハードフォークと呼ばれる状況を経験し、そのブロックチェーンには2つの異なるバージョンがある：イーサ和イタイ古典。

2016年4月、Slock.というブロックチェーンソリューション会社が、“The DAO”と呼ばれるイー太ネットワーク上で脱中心化された自治組織を発売することを発表した。DAOは、組織内の投票メンバーと株式利害関係者となるために、誰でもDAOにETHトークンを貢献することができる脱中心化されたクラウドファンディングモデルとして設計されている。そして、DAOメンバーは異なるプロジェクトについて提案し、それを投票に付することができる。収益性のあるプロジェクトに取り組むことによって、会員はスマート契約条項とDAOにおける彼らの比例権益に基づく報酬を得るだろう。2016年5月27日現在、DAOへの貢献と投資の資金は1.5億ドルで、すべての未返済ETHの約14%を占めている。

2016年6月17日、匿名ハッカーがDAOスマート契約コードを利用して約6000万ドル(約360万ETH)を独立したアカウントに入金した。侵入のニュースが伝わると，ETHの価格は急速に半分に削減され，投資家が保有株式を投げ売りしたため，イーサコミュニティのメンバーが解決策を決定しようと努力している.

次の数日間、誰かは何度も盗まれた資金を取り戻し、イー太ネットワークの安全を確保しようとした。しかし、すぐに明らかになったのは、プロトコルへの直接的な干渉である(即ハードフォークが必要になりますハードフォークを支持する理由は、新たなバージョンのイーサブロックチェーンを作成し、任意の盗難記録を消去し、盗まれた資金を元の所有者の手に戻すからである。反対者たちは、これはブロックチェーンの不変性という核心原則に反すると考えている。

無理にブロックチェーンを分岐するかどうかの決定は，イーサコミュニティメンバの投票によって決定される.ほとんどの人が賛成票を投じた。2016年7月15日、以太財団は硬叉規範を実施した。2016年7月20日、イー太ネットワークがハード分岐を完了し、盗難を認めずに新しいバージョンのブロックチェーンが誕生した。

多くの人は、ハードフォークを経験した後、イーサブロックチェーンの元のバージョンは完全に散逸すると考えている。しかし、哲学と経済的な理由で、一群の鉱夫たちは最初のイー太ブロックチェーンを発掘し続けた。2016年7月20日、元のイーサ協定はイーサ古典と改名され、その原生トークンはイーサ古典(“ETC”)と改称され、改ざんされていない取引履歴(DAO盗難を含む)が保持されている。以太のハードフォークを経験した後，ETHの保持者ごとにETCトークンを同量自動的に受け取る.

2022年9月、以太ネットワークはリスク証明モデルに移行し、“合併”と呼ばれるアップグレードを行った。この移行はあまり古典的なネットワークでは実施されておらず、その作業証明コンセンサスモデルを採用し続けている。統合以来、コンセンサスメカニズムの差異は依然としてイー太ネットワークとイー太古典的ネットワークの間の著しい差である。

イーサ古典的ネットワーク上でETCを直接所有、譲渡、または使用するためには、個人は、通常、イーサ古典的ネットワークに接続するために、仲介を介しているのではなく、インターネットアクセス権限を持たなければならない。ETC取引は、第三者仲介を必要とすることなく、エンドユーザ間で直接行うことができる。重複支出などの可能性を防ぐためには，ユーザはそのネットワークピアに取引データをブロードキャストすることで，イーサ典型的なネットワークに取引を通知しなければならない.Etherum Classic Networkは、Etherum Classicブロックチェーン中の各取引を記念することによって、重複支出が生じないことを確認し、このブロックチェーンは、アクセス可能かつ透明である。このような反復支出の記念および検証は、最近の取引情報を含むイーサ古典的ブロックチェーンにデータブロックを追加するテラ古典的ネットワークマイニングプロセスによって行われる。

イーサ古典的ネットワーク上でETC取引を直接行う前に、ユーザは、通常、ユーザが一般に“財布”と呼ばれるETCアドレスに関連する秘密鍵および公開鍵ペアを生成することを可能にする通常、そのコンピュータまたはモバイルデバイス上にイーサ古典的ネットワークソフトウェアプログラムをインストールしなければならない。Etherum Classic NetworkソフトウェアプログラムとETCアドレスは，ユーザがEtherum Classic Networkに接続し，ETCを他のユーザに転送し，他のユーザからETCを受信できるようにしている.

各Etherum Classic Networkアドレスまたは財布は、唯一の“公開鍵”および“秘密鍵”ペアに関連付けられている。ETCを受信するためには，ETC受信側は転送を開始した側にその公開鍵を提供しなければならない.この活動は、ドル取引の受信者が送金指示において支払人にルーティングアドレスを提供することと同様であり、現金が受取人の口座に電信為替することができる。支払者は，受取人の公開鍵と支払者振込先の秘密鍵からなる取引に署名することで，受取人が提供する住所への振込を承認する.しかしながら、受信者は、その関連する秘密鍵を送信者に開示または提供しない。

秘密鍵は、アドレス内の資金を他のユーザに転送することを許可するので、受信者も送信者も、取引中に彼らの秘密鍵を明かさない。したがって、ユーザが彼の秘密鍵を失った場合、ユーザは、関連アドレスに含まれるETCへのアクセスを永久的に失う可能性がある。同様に、ETCに関連する秘密鍵が削除され、何のバックアップも行われていない場合、ETCは取り返しのつかないように失われる。ETCを送信する際には，ユーザのEtherum Classic Networkソフトウェアプログラムは，関連する秘密鍵を用いて取引を検証しなければならない.生成されたデジタル検証取引は、取引確認を可能にするために、ユーザのイーサ古典的ネットワークソフトウェアプログラムによってイーサ古典的ネットワークに送信される。

いくつかのETC取引はブロックチェーン外で行われるため、あまり古典的なブロックチェーンに記録されない。いくつかの“ブロックチェーン外取引”は、ETCを所有する特定のデジタル財布の制御権または所有権を転送すること、またはデジタル資産取引所が所有するデジタル財布のような所有権を集合デジタル財布内のいくつかのETCの所有権を再割り当てすることを含む。ブロックチェーン外取引の情報およびデータは、古典的なブロックチェーン上に開示されて記録されたブロックチェーン上での取引と比較して、一般に開示されない。したがって、ブロックチェーン外取引は真のETC取引ではなく、あまり古典的なネットワーク上の取引データ伝送にも関与していないので、イーサ古典的なブロックチェーンに記録されたアドレス間のETC移動も反映されないからである。このような理由でブロックチェーン外取引は

ETC所有権のどのような譲渡もあまり古典的なネットワークの背後のプロトコルによって保護されず、ブロックチェーン機構にも記録されず、ブロックチェーン機構によって検証される。

双方の間で直接イタイ古典的ネットワーク上で行われるETC取引において(仲介、例えば、委託者を介して)最初に、(I)ETCを送信することを求める側は、イーサ古典的ネットワーク公開鍵を有しなければならず、イーサ古典的ネットワークは、その公開鍵が取引のために十分なETCを有していなければならないことを認識しなければならない場合と、(Ii)受信者は、イーサ古典的ネットワーク公開鍵を有しなければならない場合と、(Iii)支出取引を送信するためのインターネットアクセスを有しなければならない場合とを備えなければならない。

次に，受信側は支出側にその公開鍵を提供し，その公開鍵にETCを送信するプロセスを古典的なブロックチェーンレコードで許可しなければならない.

受信者のイーサ古典的ネットワーク公開鍵を提供した後、支出側は、送信すべきETC番号と共にイーサ古典的ネットワークソフトウェアプログラムにアドレスを入力しなければならない。送信するETCの数は，通常，双方が設定したETC数や合意された法定貨幣価値からETCへの変換に基づいて合意される.Etherum Classic Network上の計算ごとにETC振込の検証と記憶を含むETCを支払う必要があるため，振込は振込の価値ではなく計算複雑さに基づいており，支払者がETCの点数で支払う取引費に関する.

イーサ古典的なネットワークアドレスを入力した後，送信するETC番号と支払う取引費(あれば)は消費側から送信される.支出取引の送信は、分散されたイーサ古典的ネットワーク上に送信され、それにより、イーサ古典的ネットワーク全体内のユーザソフトウェアプログラム間で情報を配信して、最終的にイーサ古典的ブロックチェーンに含めるために、支出側のイーサ古典的ネットワークソフトウェアプログラムがデータパケットを作成することをもたらす。

以下で“-新しいETCを作成する”でより詳細に説明するように、イーサ古典的ネットワーク掘削器は、マイニング時に取引を記録および確認し、イーサ古典的ブロックチェーンに情報ブロックを追加する。掘削器がブロックを掘削するとき、(I)新しいコミットおよび受け入れられた取引、(Ii)古典的なブロックチェーンにおける以前のブロックへの参照、および(Iii)マイニングブロックのコンセンサス機構に対する満足度に関連するデータを含むブロックを作成する。鉱夫は、上述したデータパケット送信および配信によって、未完了の未記録取引を理解する。

イーサ古典的ブロックチェーンに含まれるブロックを追加する場合、支出側および受信側のイーサ古典的ネットワークソフトウェアプログラムは、イーサ古典的ブロックチェーン上の取引の確認を表示し、双方のイーサ古典的ネットワーク公開鍵におけるETC残高の調整を反映してETC取引を完了する。取引がイーサ古典的なブロックチェーンで確認されると、それは不可逆的である。

いくつかのETC取引はブロックチェーン外で行われるため、あまり古典的なブロックチェーンに記録されない。いくつかの“ブロックチェーン外”取引は、ETCを所有する特定のデジタル財布の制御権または所有権を転送すること、またはデジタル資産取引所が所有するデジタル財布のような集合所有権デジタル財布内のいくつかのETCの所有権を再割り当てすることを含む。ブロックチェーン外取引の情報およびデータは、古典的なブロックチェーン上に開示されて記録されたブロックチェーン上での取引と比較して、一般に開示されない。したがって、ブロックチェーン外取引は真のETC取引ではなく、あまり古典的なネットワーク上の取引データ伝送にも関与していないので、イーサ古典的なブロックチェーンに記録されたアドレス間のETC移動も反映されないからである。これらの理由から、ブロックチェーン外取引はリスクを受け、どのようなETC所有権の転送もあまり古典的なネットワークの背後のプロトコルによって保護されず、ブロックチェーン機構にも記録されず、ブロックチェーン機構によって検証されるからである。

ビットコインなど完全に漸進マイニング過程で創出された他のデジタル資産とは異なり，7200万ETC(当時は以太(ETH)と呼ばれていた)は以太ネットワークの発売とともに作成された.最初の7200万ユーロのETCの分布は以下の通りである

初期分配：2014年7月から8月までの間に行われた集団オークションでは，6000万件のETCが公衆に販売され，供給量の83.33%を占め，約1800万ドルが調達された.

イタイ財団：イタイ財団に600万ETHを配布し，供給量の8.33%を占め，業務費の支払いに用いた。

エーテル現像剤：300万ETCは、供給量の4.17%を占め、以太ネットワークに貢献した開発者に配布された。

デベロッパー購入計画：300万個のETCは、供給量の4.17%を占め、太基金会メンバーに配布し、最初の大衆販売価格で購入した。

Etherum Classic Networkが発売された後，ETCの供給は逐次的な採掘過程で増加した。

世界各地のコンピュータによって運営されています取引を検証することによってネットワークセキュリティを保護する計算コストを負担する人を奨励するために、リンク上に最新のブロックを作成することができるコンピュータに報酬を与える。平均13秒ごとに、ネットワーク処理の最新の取引を含むEtherum Classicブロックチェーンに新しいブロックが追加され、そのブロックを生成するコンピュータは現在2.6などが奨励されている。いくつかの採鉱シーンでは、ETCも解決策を見つけることができれば、ETCを別の鉱夫に送信することがあるが、彼らのブロックは含まれていない。これを叔父/おばさん賞と呼ぶ。ブロック生成に用いるアルゴリズムの性質から，このプロセス(“動作証明”の生成)はランダムであることが保証される.時間の経過とともに，リターンは1機器あたりの計算能力に比例することが予想される。

ETCが“マイニング”される過程により、新しいブロックがイーサ古典的ブロックチェーンに追加され、新しいETCトークンが鉱夫に発行される。イーサ古典的ネットワーク上のコンピュータは、イーサ古典的ブロックチェーンにブロックを追加して、ブロックのデータに含まれるETC取引を確認するために、規定された複雑な数学計算のセットに参加する。

マイニングを開始するために、ユーザは、イーサ古典的ネットワークマイニングソフトウェアをダウンロードして実行することができ、このソフトウェアは、ユーザのコンピュータをイーサ古典的ネットワーク上でブロックを検証する“ノード”に変更することができる。各ブロックは、以前のブロックに記録されていない最近の取引の一部またはすべての詳細と、新しいブロックを追加した鉱夫にETCを付与する記録とを含む。各ユニークなブロックは、1人の鉱夫だけで解決し、イーサ古典的なブロックチェーンに追加することができる。そのため、Etherum Classic Network上のすべての個人鉱夫と鉱床は1つの競争過程に参与しており、彼らの計算能力を増加させ、彼らが新しいブロックを解決する可能性を高めている。より多くの掘削者がイーサ古典的ネットワークに参加し、その処理能力が増加するにつれて、テラ古典的ネットワークは、約15秒毎にイーサ古典的ブロックチェーンに新しいブロックを追加する所定の速度を維持するために、ブロック求解方程式の複雑さを調整する。イーサ古典的ネットワーク上の大多数のノードがイーサ古典的ブロックチェーンを確認すると、鉱夫によって提案されたブロックがイーサ古典的ブロックチェーンに追加される。イータイの古典的なブロックチェーンにブロックを追加することに成功した鉱夫は、ETC報酬を自動的に獲得し、ブロックに記録された取引譲渡者によって支払われる取引料を得ることができる。この奨励制度は改正、更新など大衆に流通する方式だ。

テラ古典的ネットワークの設計方式では，イーサ古典的ブロックチェーンに新しいブロックを追加する報酬は時間の経過とともに減少する.新規ブロックに新たなETCトークンが付与されなくなると、鉱業者は取引費のみを得て彼らを激励することになり、したがって、鉱夫は採掘を継続するのに十分なインセンティブがあることを確実にするために、より高い取引費補償を得る必要があると予想される。

新しいETCの供給は数学的に制御され，ETCの数はあらかじめ設定されたスケジュールに応じて限られた速度で増加する.太古典ブロックチェーンに500万ブロックを追加するごとに，新しいブロックを解決するために奨励されるETC数は自動的に20%減少する.2020年3月16日、500万ブロックの元鉱夫奨励ブロックごとに4つのETCを20%から3.2個のETCに引き下げ、2022年4月25日に20%から2.56個のETCを引き下げた。その後、ブロック報酬は500万ブロックあたり20%減少する。この故意に制御されたETC作成速度は、既存のETC数が所定の2.1億個のETCに達するまで、既存のETC数が制御された速度で増加することを意味する。

2022年12月31日現在，約1.39億個のETCが未完了であり，いつ2.1億個のETC制限に達するかは2070年頃から様々であると予想される。

Etherum Classic Networkはオープンソースプロジェクトであり，公式開発者や開発者グループが制御していない.しかし、歴史的に見ると、Etherum Classic Networkの開発はずっと1つの核心開発者チームが監督しており、これらの開発者はETC実験室、ETC Coreと/或いはEtherum Classic Cooperativeに所属している。コア開発者は、イーサ古典的ネットワークのソースコードにアクセスして変更することができ、したがって、準公式発表更新およびイーサ古典的ネットワークソースコードの他の変更を担当します。

これらの拡張は，通常ETCとEtherumの相互運用性を保持するためである.たとえば，2019年9月には，アトランティスというネットワークアップグレードが実施された.アトランティスの目的は，イーサのバイ占庭のように，ネットワークのプライバシーと安全性を増加させるためである.2020年1月には、イタイのコンスタンチノープルとペテルブルクプロトコルをアップグレードして、イーサ古典とイーサの相互運用性を向上させることを含むAghartaというネットワークアップグレードが実施された。2020年3月には，5 M 20 ERA 3を実施し，ブロック奨励を20%から3.2などに削減した.2022年4月、5 M 20 ERA 4が実施され、ブロック奨励をさらに20%から2.56などに削減します。2020年6月、太古典コア開発者が鳳凰硬叉を実現した。鳳凰硬叉は太経典コミュニティの利益関係者の共通認識のアップグレードであり、そしてイー太仮想マシンの能力を強化し、初めて以太と太経典を完全に互換性を持たせる。Etherumイスタンブールのアップグレードを含み、ネットワークがサービス拒否攻撃に抵抗でき、より良いETCとZCash相互運用性及びその他のEquihashに基づく仕事証明デジタル資産を実現し、SnarksとStarksなどのゼロ知識プライバシー技術解決方案の拡張性と性能を向上させる。また，限られた数の51%の攻撃に対応するために, Etherum Classicは2020年10月にM.E.S.S.クライアント機能を実施し，悪意のある再構成を減少させ，2020年11月にThanosアップグレードを実施し，マイニングアルゴリズムをethhashからEtchashに調整した。Thanosのアップグレードは、このサブセットがネットワークを3年間サポートし続けることができるように、いくつかのGPU(4 GB)掘削機を相関させるためである。開発者はMagnetoというハードフォークのアップグレードも提案し、太古典版に太を加えたベルリン変更を提案した。最近、合意の開発を支援するための金庫を作成するためにETCプロトコルを修正することが提案されており、この協定の資金は大口の奨励から来る。

古典的なネットワークソースコードの更新の配布は，更新が自動的に採用される保証はない.ユーザおよび鉱夫は、イーサ古典的ネットワークソースコードの提案された修正をダウンロードすることによって、イーサ古典的ネットワークソースコードの任意の変更を受け入れなければならない。イーサ古典的なネットワークソースコードの修正は、それをダウンロードするイーサ古典的なユーザと鉱夫にのみ有効である。修正が一定の割合のユーザおよび鉱夫によってのみ受け入れられた場合、一方のネットワークが修正前のソースコードを実行し、他方のネットワークが修正されたソースコードを実行するように、イーサ古典的ネットワークで分割される。このような区分を“フォーク”と呼ぶ。“第1 A項参照。リスク要因であるデジタル資産に関連するリスク要因である一時的または永続的な“分岐”は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって，実問題としては，イーサ古典的ネットワーク上の処理能力の大部分を共有する参加者が受け取った場合にのみ，ソースコードの修正がイーサ古典的ネットワークの一部となる.

Etherum Classicソースコードのコア開発は、速度とスケーラビリティを向上させ、非金融、次世代使用を可能にするために、Etherum Classic Networkプロトコルの修正をますます重視している。信託基金の活動はこれらの項目に直接関連することはなく，これらの項目はその非金融用途を促進するトークンとしてETCを利用する可能性があるが，ETCへの需要やEtherum Classicネットワークの全体的な効用を潜在的に増加させる可能性がある。対照的に、テラ古典的ブロックチェーン内で動作および構築されるプロジェクトは、イーサ古典的ネットワーク上のデータストリームを増加させ、テラ古典的ブロックチェーンのサイズで“膨張”させるか、または確認時間を遅くする可能性がある。現在、このようなプロジェクトはまだ初期段階にあり、まだあまり古典的なブロックチェーンあるいはイー太古典的なネットワークに溶け込んでいない。

ETCの価値は，異なる市場参加者が彼らの取引によってETCに対する価値を決定する.ETC価値を決定する最も一般的な方法は、ETCを開示および透明に取引する1つまたは複数のデジタル資産取引所(例えば、Binance.US、Coinbase ProおよびKraken)を調査することである。また、場外取引業者や市商がETCで取引することもあります。

各オンラインデジタル資産取引所において、ETCは、公開されて開示された各実行された取引の推定値で取引され、1つまたは複数の法定通貨(例えば、ドルまたはユーロ)または広く使用される暗号化通貨ビットコインで測定される。場外取引業者や市営業者は通常彼らの取引データを開示しないだろう。

この指数に組み込まれたデジタル資産取引所は、2022年12月31日現在、Binance.US、Coinbase Pro、Krakenである。以下にさらに説明するように、保険者および信託は、これらのデジタル資産取引所のそれぞれが適用される米国連邦および州許可要求を厳格に遵守し、AMLおよびKYC法規を遵守するためのやり方および政策を維持する理由があると信じている。

Binance.US：米国に本部を置く取引所は、金融犯罪法執行ネットワーク(FinCEN)で通貨サービス企業(MSB)に登録され、米国各州で通貨振込許可を取得している。Binance.USはBitLicenseを持たない.

Coinbase Pro：米国に本部を置く取引所は、FinCENでMSBとして登録され、ニューヨーク州金融サービス部(NYDFS)BitLicenseの下で仮想通貨業務許可と、米国各州の通貨振込機関を取得する。

クラケン：米国に本部を置く取引所は、FinCENでMSBに登録され、米国各州で通貨振込許可を得ている。KrakenはBitLicenseを持っていない。

現在、世界でいくつかのデジタル資産取引所が運営されており、オンラインデジタル資産取引所はETC売買活動のかなりの割合を代表し、ETCの現在の推定値に関する最も多いデータを提供している。これらの取引所には、指数に含まれる取引所のような既存の取引所が含まれており、これらの取引所は複数の売買選択等を提供する。次の表は，2022年12月31日現在の指数に含まれるデジタル資産取引所ごとのETC取引量とETC−ドル取引対の市場シェアを反映しており，指数プロバイダ自信托成立以来報告されているデータを用いている

指数に含まれるデジタル資産取引所の登録地、規制、法的コンプライアンスはそれぞれ異なる。各デジタル資産取引所に関する情報は、このようなデジタル資産取引所のウェブサイト上で見つけることができる(ある場合)、および他の場所である。

この指数は、ETCの市場価格を正確に捕捉することを意図しているが、第三者は、指数を構成するデジタル資産取引所を含まない公開またはプライベート市場でETCを売買することができ、そのような取引は、指数価格よりもはるかに高いまたは低い価格で行われる可能性がある。また、デジタル資産取引所の料金構造や行政手続きの違いによる様々なデジタル資産取引所のETC価格に差がある可能性がある。例えば、指数プロバイダが提供するデータによれば、2022年12月31日までの年間のいずれかにおいて、指数に含まれる任意の単一デジタル資産取引所のニューヨーク時間スポット価格の午後4：00と指数価格との間の最大差は10.24%であり、指数に含まれる各デジタル資産取引所の午後4：00ニューヨーク時間スポット価格と指数価格との最大差の平均値は4.77%である。同時期，指数に含まれるすべてのデジタル資産取引所のニューヨーク時間午後4時のスポット価格と指数価格との平均差額は0.05%であった。本分析では，全期間にわたってこの指数に組み込まれたすべてのデジタル資産取引所を考慮した.これらの価格と指数価格に実質的な差があれば、投資家は株式がETC市場価格を追跡する能力に自信を失う可能性がある。

この指数はドル建てのETC価格の総合参考為替レートである。この指数は，(1)詐欺，操作，その他の異常取引活動がETC参照レートに与える影響を軽減する，(2)ETCのリアルタイム出来高重み付け公正価値を提供する，(3)市場とは無関係なイベントを適切に処理·調整することを目的としている.

指数価格は、取引データがアルゴリズム的に異常または操作取引の影響を低減するために整理およびコンパイルされるプロセスによって決定される。これは，観測可能集合に対する価格偏差と，観測可能集合に対する取引場所ごとの近未来および長期取引量に基づいて各データ入力の重みを調整することで実現される.指数価格は非公認会計基準方法を用いて計算され、信託の財務諸表には使用されない。

2022年2月1日までに、信託は、運用目的で、ドル単位のETCの出来高加重平均指数価格(“旧指数価格”)を参考にして、ニューヨーク時間午後4：00までの24時間以内の価格と取引量データに重み付けアルゴリズムを適用して算出し、この価格と取引量データは、選択されたデジタル資産取引所が当該取引日に反映した選定デジタル資産取引所から得られる。旧指数価格は指数価格と同じ方法で計算し，発生した価格に余分な平均メカニズムを重ね合わせ，旧指数価格に24時間期間の平均価格を反映させた.言い換えれば、指数価格はETCのニューヨーク時間午後4時の価格であり、指数に含まれるデジタル資産取引所の過去24時間以内の価格と取引量データから算出され、古い指数である

価格とはニューヨーク時間午後4時のETC価格であり，計算方法は指数をとって過去24時間以内に発生したETC価格ごとの平均値である.

別途説明があるほか、本報告で言及したデジタル資産保有量および信託1株当たりのデジタル資産保有量は指数価格で計算される。

指数サプライヤーは国際証券事務監察委員会組織(“IOSCO”)財務基準原則指導の方法を採用して指数に含まれるデジタル資産取引所を選択する。取引所を成分株取引所にするためには、以下の基準(“組み入れ基準”)を満たさなければならない

デジタル資産取引所が組み入れ基準を満たさなくなった場合には、成分取引所から削除される。指数プロバイダは現在、場外取引市場或いは成分取引所中のデリバティブプラットフォームからのデータを含まない。取引は、より大きな流動性のための著しい割増または割引を含む可能性があるので、場外データは現在含まれておらず、これは、より活発な市場との不均衡比較をもたらす。場外取引もより大きな可能性があり独立していないため、本当の市場価格を代表することはできません。ETCデリバティブ市場も現在も含まれていないが、市場は依然として比較的あっさりしているからだ指数提供者は現在、場外市場やデリバティブプラットフォームからのデータを含む計画はないが、指数プロバイダは，金融基準，ETCデリバティブ取引場所管理に関するIOSCOの原則を考慮する先に述べた基準に基づいて未来に場外または派生プラットフォームデータが含まれているかどうかを考慮する場合。

指数プロバイダと保険者はすでに2022年2月1日の指数ライセンス契約(“指数ライセンス契約”)を締結しており、保険者の指数価格の使用を管理している。指数プロバイダは、指数ライセンス契約の条項に基づいて、信託またはその株主に通知することなく、またはその同意を得ることなく、指数価格の計算方法を調整することができる。指数プロバイダが、その業績および/または信頼性に重大な影響を与える可能性があると考えられる既存の方法における以前に未知の変数または問題を発見または認識した場合、指数プロバイダは、指数価格計算の完全性を維持するために計算方法を変更することを決定する可能性がある。指数サプライヤーは指数価格の決定に対して独占的な情状権を持っており、時々指数価格の決定方法を変更することができる。株主は、信託会社の現在の報告における計算方法または指数価格の任意の重大な変化を通知され、保険者は、信託定期または現在の報告における他のすべての重大な変化を考えるであろう。信託は、外部法律顧問に相談した上で、指数価格の任意の変化の重要性を案件ごとに決定する。

指数供給者は、指数を計算するための取引場所を随時変更するか、または他の方法で指数を計算する方法を変更することができる。例えば、指数提供者は四半期審査を手配し、審査では、組み入れられた基準を満たしているか、または満たしていない成分株式取引所を追加または削除することができる。指数提供者は、保険者、信託、株主、またはそのような変更に関連する任意の他の人の利益を考慮する義務はない。指数プロバイダは、これらの変化を公表または説明する必要もなく、保険者にこれらの変化に注意する必要もないが、従来、成分株取引所の任意の増加または削除、およびこれに関連するニュース原稿の発行を含む信託基金成分株取引所の任意の重大な変化を通知してきた。スポンサーは、8-Kフォームの最新の報告書を提出することによって、このような重大な事件を投資家に通知する。でも…

指数方法は何の人工干与もなく実行するように設計されており、稀な事件は人工干与が合理的であることを証明する。このような介入は、デジタル資産取引所への資金の入金または抽出を停止する、デジタル資産取引所でのトラフィックの突然の閉鎖、倒産、またはユーザ資金の損傷など、市場とは無関係なイベントを対象とする。そのような介入が必要な場合、指数プロバイダは、そのウェブサイト、API、およびそのクライアントとの他の既定のコミュニケーションチャネルを介して公告を発行するであろう。

この指数は成分株取引所のETC価格に対して1種のアルゴリズムを適用し、この価格は24時間以内の毎秒を基礎として計算した。この指数のアルゴリズムは、成分株取引所の指数価格を計算するために、四管一致の方法を反映すると予想される

指数プロバイダは四半期ごとに加重アルゴリズムを正式に再評価するが、自由裁量権を保持し、定期審査または極端な場合に指数価格の計算方式を変更する指数価格を計算する正確な方法はまだ公開されていない。それにもかかわらず指数は、個別デジタル資産取引所の異常価格変動をリアルタイムで割引することにより、異常活動または流動性が限られた任意の個別デジタル資産取引所の取引リスクまたは価格歪みを制限することを目的としている。

発起人は，指数プロバイダが成分株取引所の選択過程および指数価格アルゴリズムの方法に対してデジタル資産取引所スポット価格の簡単平均よりも正確なETC価格変動シナリオを提供しており，成分株取引所のETC価格重みが一時価格ずれの影響を受けるデータの格納を制限しており，これらのデータは技術的問題，限られた流動性やETCスポット市場の他の場所の詐欺活動による可能性があると考えている。複数の取引場所を参照して取引活動に応じて重み付けを行うことにより、保険者は、任意の単一取引場所で発生する任意の潜在的詐欺、操作または異常取引活動の影響が減少すると考えている。

指数価格が利用不可能になった場合、またはスポンサーがその指数価格がETCの正確な価格を反映していないと誠実に判定した場合、スポンサーは、指数プロバイダに連絡し、指数プロバイダから直接指数価格を得るために最善を尽くす。このような関連の後に、指数価格が依然として利用できない場合、またはスポンサーが、指数価格が関連するデジタル資産の正確な価格を反映していないと誠実に信じ続ける場合、スポンサーは、以下の“-指数価格が利用できない場合の指数価格の決定”で説明されるように、積層されたルールを使用して指数価格を決定するであろう

信託は運営目的のために指数価格を参考にETCを推定する.指数価格は指数で表されるETCの価値であり、ニューヨーク時間の平日午後4時に計算される。

説明の目的のために，上記の方法における重みや調整に影響を与える属性をどのように利用してデジタル資産の指数価格を生成するかの例について概説する.例えば、デジタル資産指数価格を算出するための成分取引所には、Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital、Bitstampがある。

2022年1月11日、保険者は指数価格を決定するためのカスケード規則を変更した。保証人は以下のカスケード規則を用いて指数価格を計算する.疑問を生じないように、1つまたは複数の具体的なルールが失敗した場合、スポンサーは、以下の順序および順序で以下のルールを使用する

分岐の場合、指数プロバイダは、保険者が信託保有の適切な資産とは思わないデジタル資産に基づいて指数価格を計算することができる。この場合、保険者は、異なる指数プロバイダを使用するか、またはその最適な判断を使用して指数価格自体を計算する権利が完全にある。

保証人は自分で異なる指数サプライヤーを選択することを決定し、指数サプライヤーが提供する異なる指数価格を選択し、上述のカスケード規則セットを使用して指数価格を計算することによって、あるいは随時上述のカスケード規則セットを変更することができる。

すべてのネットワークに接続されたシステムは様々な攻撃を受けやすい。どのコンピュータネットワークと同様に、あまり典型的なネットワークにもいくつかの欠陥がある。たとえば，Etherum Classic Networkは現在“51%攻撃”を受けやすく，1つの鉱床がデジタル資産の50%を超えるハッシュ率の制御を獲得すれば，悪意のある攻撃者はネットワークの完全な制御とEtherum Classicブロックチェーンを操作する能力を得ることができる.2019年1月、太古典ネットワークが正体不明俳優の二重攻撃の目標となり、太古典ネットワークの50%以上の処理能力を獲得した。今回の攻撃はEtherum Classicブロックチェーンの再構成を招き，攻撃者がこれまでに記録した100万ドルを超える取引を逆転させることができた.襲撃発生後、ETCの時価も低下し、株式価値が縮小した。株価は下落したが、信託基金は今回の襲撃で何の直接的な損失も受けていない。市場参加者はその後、取引所を検証するために必要な大口確認数を増やすことで、将来の攻撃を緩和する措置を取った。これらまたは他の緩和措置の失敗、または将来のイクラシックネットワークへのいかなる攻撃も、ETCの価値および信託の株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。2020年8月, イタイ古典的ネットワークは1つまたは複数の未知参加者の2回の二重攻撃の目標であり、テラ古典的ネットワークの50%以上の処理能力を獲得した。今回の攻撃はEtherum Classicブロックチェーンの再構成を招き，攻撃者がこれまでに記録した500万ドルと100万ドルを超える取引を逆転させることができた.この信託基金はこのような攻撃によって何の直接的な損失も受けていない。古典的なネットワークは未来の攻撃を緩和する方法を評価している。これらまたは他の緩和措置の失敗、または将来のイクラシックネットワークへのいかなる攻撃も、ETCの価値および信託の株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

また、DAOは2016年にハッカー攻撃を受け、360万ETHが盗まれ、最終的にイーサブロックチェーンの1つのハードフォークを招いた。上文“道経·以太”を参照。

さらに、多くのデジタル資産ネットワークは、複数回のサービス拒否攻撃を受け、ブロック作成および古典的な伝送を一時的に遅延させる。Etherum Classic Networkに対するどのような類似攻撃も，ETCの遷移能力に影響を与えると，ETCの価格や株価に実質的な悪影響を与える可能性がある.

鉱夫の範囲はETC愛好家から専用機械やデータセンターを設計·建設する専門鉱夫まで、鉱池を含み、鉱池は一組の鉱夫であり、彼らは一致団結し、自分の処理能力に合わせてブロック(仕事証明の場合)または賭け金(賭け証明の場合)を解決する。プールが新しいブロックを掘削する場合、プール事業者はETCを受信し、象徴的な料金を徴収した後、プール参加者がそのブロックを掘削するために貢献した処理能力に応じて、プール参加者間に生成された報酬を割り当てる。鉱山は参加者に少ないが、より安定して、より頻繁な支出などを得る機会を提供した。上の“-新しいETCを作成する”を参照してください。

この部門は個人と専門投資家と投機者の投資と取引活動を含む。歴史的に見ると、公開報道によると、大きな金融サービス機関のデジタル資産投資や取引への参加は限られており、参加構造が変わり始めているにもかかわらず。現在，投機者が比較的広く使用しているのに比べて，デジタル資産の小売や商業市場での使用は比較的限られており，デジタル資産への需要の大部分は，デジタル資産を短期的または長期的に保有することから利益を得ることを求める投機者や投資家によって発生している.

小売部門には，以太古典的ネットワーク上でETCを直接送信することで直接ピアツーピアETC取引を行うユーザが含まれる.小売部門はまた、BitPay、CoinbaseおよびGoCoinのような直接取引または第三者サービスプロバイダを介してETCによって商品またはサービスを支払う消費者との間の取引を含む。ビットコインを用いて商業やサービス企業から商品やサービスを購入する方式が発展しているが，ETCはまだ初期段階であり，ETCの目的はビットコインとはやや異なるため，ETCは同様に受け入れられていない.

この部門には、購入、販売、支払い処理、ストレージなど、様々なサービスを提供する会社が含まれています。たとえば，Coinbase Pro，Binance.US，Krakenは最も取引量の大きいデジタル資産取引所である.Coinbase信託会社は、当該信託の受託者であり、ETCを格納する信託口座をユーザに提供するデジタル資産委託者である。イーサ古典的ネットワークの受容度が向上するにつれて、サービスプロバイダは現在利用可能なサービス範囲を拡大し、より多くの参加者がイーサ典型的ネットワークのサービス部門に入ることが予想される。

Coinmarket cap.comの追跡によると、2022年12月31日現在、ビットコインが誕生して以来、2.2万件を超える他のデジタル資産が開発されている。ビットコインは現在、存在時間が長いため、それをサポートするインフラへの投資や、取引でビットコインを使用する個人やエンティティのネットワークが最も発達している。ETCはその限られた歴史の中でいくつかの成功を収めたが、ETCを返済していない総価値はビットコインとETHより小さく、他のデジタル資産のより迅速な発展に隠される可能性がある。また、ETCは初めてスマート契約プラットフォームとしてネットワークを使用したデジタル資産の一つであるが、いくつかの新しいデジタル資産もSolana、雪崩、Cardanoを含むスマート契約プラットフォームとして機能している。いくつかの業界組織もまた、個人的で許可されたデジタル資産ブロックチェーンバージョンを作成している。例えば、モルガン·チェースや他の会社は、金融サービス業のために設計されたイーサバージョンとして記述されたコーラムというオープンソースプラットフォームを開発している。似たような事件がETCで発生する可能性がある。

デジタル資産の人気度と市場規模が増加するにつれて、米国議会といくつかの米国連邦·州機関(FinCEN、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、金融業界監督局、消費者金融保護局、司法省、国土安全保障省、連邦捜査局、米国国税局、州金融機関および証券監督機関を含む)は、デジタル資産ネットワーク、デジタル資産ユーザー、デジタル資産市場の運営を検討してきた。特に、デジタル資産が、不正活動の収益を洗浄するために、または犯罪またはテロリスト企業を支援するためにどの程度使用されることができるか、およびデジタル資産をユーザのために所有または保管する取引所または他のサービスプロバイダの安全およびロバスト性に注目する。その多くの州と連邦機関はデジタル資産が投資家にもたらすリスクに関する消費者提案を発表している。バイデン総裁が2022年3月9日に発表した行政命令は、技術進歩とデジタル資産市場の急速な成長は“米国政府がデジタル資産を処理する方法を評価·調整する必要がある”と断言し、米国がデジタル資産政策と監督管理に注目し続けていることを示している。行政命令に基づいて発表されたいくつかの報告は、デジタル資産生態系に関連する様々なリスクに重点を置いており、追加的な立法と監督監督を提案している。また、連邦及び州機関及び他の国及び国際機関は、デジタル資産取引に関する処理規則又は指導意見、又はデジタル資産活動に従事する企業に対する要求を発表した。

また、米国証券取引委員会、米国各州の証券監督管理機関、およびいくつかの外国政府は、いくつかのデジタル資産が証券に分類される可能性があると弁明している警告を発し、法的訴訟を提起しており、これらのデジタル資産は、任意の関連する初めて公開されたコインと証券によって規制されている。これらの訴訟の結果、及び進行中及び将来の規制行動は、株式への投資性質又は信託基金が運営を継続する能力を変更する可能性があり、それに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。また、米国各州と連邦および外国の監督管理機関と立法機関はすでに仮想通貨企業に対して行動を取ったり、ハッカー攻撃、消費者傷害または仮想通貨活動による犯罪活動による不利な宣伝に対応する制限制度を制定したりしている。

米国証券取引委員会は最近、投資顧問法第406条(4)-2条の下の信託規則の改正も提案している。提案されたルール修正は、ルール206(4)-2(D)(6)における“合格管理者”の定義を修正し、デジタル資産および関連相談活動をカバーするために、ルール406(4)-2における現行のホストルールを拡大する。提案された方法で実施される場合、これらのルールは、デジタル資産のホストおよび記憶に追加の規制要件を適用する可能性があり、より広範なデジタル資産生態系の追加的な規制をもたらす可能性がある。また、2022年末の市場動揺は、2022年11月のFTX Trading Ltd.(FTXと略称する)の倒産、およびそれに伴う市場動揺を招く可能性があり、米国証券取引委員会またはデジタル資産生態系全体の刑事調査、法執行および/または他の規制活動の増加を招く可能性がある。“第1 A項参照。リスク要因-信託および株式規制に関連するリスク要因-米国議会または任意の米国連邦または州機関の規制変化または行動は、株式の価値に影響を与えたり、ETC、採鉱活動を制限したり、古典的なネットワークまたはデジタル資産取引市場の運営に影響を与える可能性があり、それによって株式価値に悪影響を与える可能性がある“”項目1 A。リスク要因-信託および株式規制に関連するリスク要因-ETCまたは任意の他のデジタル資産が“証券”であることを決定することは、ETCの価値および株式の価値に悪影響を及ぼす可能性があり、信託の潜在的な非常に、非日常的な支出または終了をもたらす可能性がある。リスク要因である信託や株式規制に関するリスク要因である米国証券取引委員会政策の変化は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある

複数の外国司法管轄区域は、デジタル資産ネットワーク、デジタル資産市場およびそのユーザに影響を与える法律、法規または命令、特にこれらの管轄区域の規制範囲に属するデジタル資産取引所およびサービスプロバイダを、近い将来継続して通過する可能性がある。例えば：

デジタル資産やデジタル資産取引所の規制における外国政府の将来の行動については、依然として重大な不確定性が存在する。このような法律、法規または命令は、米国の法律、法規または命令と衝突し、米国以外のユーザ、事業体、およびサービスプロバイダのETCの受け入れに悪影響を及ぼす可能性があり、したがって、米国および世界におけるEtherum Classic生態系の発展または持続可能性を阻害するか、または他の方法で信託が保有するETCの価値に負の影響を与える可能性がある。将来的には任意の規制変化が信託や信託が保有するETCに与える影響は予測できないが、この変化は重大であり、信託や株式価値に不利である可能性がある。

“第1 A項参照。リスク要因-信託および株式規制に関連するリスク要因-米国議会または任意の米国連邦または州機関の規制変化または行動は、株式の価値に影響を与えたり、ETC、採鉱活動を制限したり、古典的なネットワークやデジタル資産市場の運営に影響を与えたりし、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある“

この信託はデラウェア州法定信託であり、2017年4月18日にデラウェア州法定信託法(DSTA)の規定によりデラウェア州国務長官に信託証明書を提出して設立された。2019年1月11日、この信託はDSTAの規定に基づいてデラウェア州国務長官に信託証明書修正書を提出し、その名称をイーサクラスト投資信託からイーサクラスト信託(ETC)に変更した。信託基金は信託協定に基づいて運営されている。

当該等の株式は、信託基金の断片的な実益権益及び所有権単位を代表する。この信託基金は受動的であり，会社や能動投資ツールのように管理されていない。信託のETCは受託者が信託を代表して保有しています。以下の場合にのみ、信託のETCは、デジタル資産口座から転出する：(I)振替は、保険者の費用または任意の追加の信託費用を支払うこと、(Ii)追加の信託費用を支払うために必要に応じて販売するか、または(Iii)その資産を信託終了および清算する際に信託売却を代表するか、または法律または法規に別の要求がある。米国連邦所得税の目的のために、信託基金は、スポンサー費用または任意の追加の信託費用を支払うためにETCを交付または売却するためのすべての取引が株主の課税事件となる人信託基金とみなされると仮定する。“アメリカ連邦所得税のいくつかの結果-アメリカ保有者に対する税金の結果”を見てください

この信託基金は“投資会社法”に基づいて登録された投資会社ではなく、保険者は当該信託基金を“投資会社法”に基づいて登録する必要はないと考えている。信託は，ETC先物契約を含むETCデリバティブをどの先物取引所でも取引，売買，保有しない.信託会社は実際のETCの即時交付を受ける権利しかない。保税人は，現行の法律，法規，解釈により，CFTCはCEAに基づいてこの信託の活動を“商品プール”として規制する必要はないと考えている。この信託は、ETC先物契約を含むCFTC規制商品プール事業者によって運営されない。ETC先物契約を含む任意の先物取引所で取引、売買、またはETCデリバティブを保有しないからである。この信託基金の投資家は、監督商品プール内の投資家の監督管理によって保護されることはなく、ニューヨーク商品先物取引所のCOMEX部門または任意の先物取引所も、当該信託基金活動に関する規則を実行しない。また、信託基金の投資家は、規制された先物取引所がETC先物契約投資家に提供する保障に恩恵を受けない。

この信託基金は時々株を作成するが、バスケットに限られている。1かごの株は1元100株に相当する。バスケットの作成により、流通株の数は時々増加することが予想される。バスケットを作成するには、作成されたバスケットに代表されるETC数を信託に渡す必要があります。通貨バスケットを作成する条件は、作成された各バスケットに代表される完全および部分ETCの数を信託に交付することであり、その数は、関連取引日ニューヨーク時間午後4：00に信託が所有するETC数であり、信託に代表されるが支払われていない費用と支出されたドル価値のETC数を差し引く(使用当時の指数価格変換である。小数点以下8位まで桁上げ(Y)当時発行されていた株式数(このようにして得られた商数は1の10万分の1(すなわち小数点以下8桁目)に桁上げ)を乗じ，その商数に100を乗じた.

信託協定は償還株式を規定しているが、現在は株式の償還は許可されておらず、信託会社も現在償還計画を実施していない。米国証券取引委員会の規制承認と保証人が自ら承認を決定した場合、信託は将来的に償還計画を実施することができる。信託基金は、持続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会がこの時点で免除規則の申請を受理すると信じていないため、信託基金は現在、継続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会の監督管理承認を求める意図はない。将来このような救済を求めても，いつこの救済を与えるか，あるいはその救済を与えるかどうかは保証されない.当該等の猶予が承認され、保険者が償還計画を承認した場合、当該等の株式は、信託協定及び関連参加者合意の規定に基づいて償還することができる。保証人は、償還計画の実施が株式の取引価格にどのような影響を与えるかを正確に予測することはできないが(あれば)、これは、株式の市場価値が信託のETC価値から外れたときに生じる裁定機会を利用して、信託の費用および他の負債を減算することを許可することになり、OTCQX取引時のその価値に対する株式のプレミアムを低下させたり、その価値よりも低い価格で株式を取引したりする可能性があり、この割引が常に大きい場合がある。

2022年12月31日現在、1株当たり約0.8462ユーロを占めている。初期バスケットの各株は約1.0などを表す。スポンサーの料金や任意の追加信託料金を支払うために信託のETCを譲渡または売却するため、ETCかごを作成するのに必要なETC数は、時間とともに徐々に減少していくことが予想される。解散しない限り、信託はバスケットと交換するために現金を受け入れたり分配したりしないだろう。許可参加者は購入した株を他の投資家に売却することができる

証券法により登録を免除された取引における信託に限られる。償還計画が得られないことに関するリスクに関する検討は，“項目1 A”を参照されたい。リスク要因−信託や株式に関するリスク要因−ルール144の保有期間により、持続的な償還計画が不足し、信託は時々作成を停止する能力があるため、株式の価値を指数価格と密接に相関させる利回りメカニズムがなく、株式の取引価格は従来、1株当たりのデジタル資産持株の大幅な割増と大幅な割引よりも高いそして“第1 A項。リスク要因·信託および株式に関連するリスク要因である譲渡および償還の制限は、株式価値の損失を招く可能性がある

保証人は、各営業日ニューヨーク時間午後4：00に、または実行可能な場合に、信託基金のデジタル資産保有量をできるだけ早く決定する。保有者はまた、1株当たりのデジタル資産保有量、すなわちデジタル資産保有量を流通株数で割ることを決定する。営業日ごとに、保有者は、信託のデジタル資産保有量と1株当たりデジタル資産保有量を決定した後、信託のデジタル資産保有量と1株当たりデジタル資産保有量をできるだけ早く信託サイトに公表し、サイトはwww.grayscale.com/Products/Greyscale.Etherum-Classic-Trust/とする。“-ETCの推定値とデジタル資産保有量の決定”を参照されたい

信託資産は、ETC、付帯権利、IR仮想通貨、ETCの売却収益、付帯権利およびIR仮想通貨のみを含み、これらの現金を使用して追加の信託支出を支払うか、または株主に割り当てるか、および信託プロトコル以外の任意のプロトコル(信託プロトコルを除く)に従って信託が享受される任意の権利のみを含む。発行済み株式の総数に基づいて、各代表信託会社の資産毎に信託会社の支出と他の負債(計算すべきが支払われていない費用や支出を含む)の割合権益を減算し、ETCの指数価格に基づいて決定される。発起人は，株式の市場価格は時間の経過とともに変動し，ETCの市場価格に対応すると予想している.また，株式は信託推定の計上すべき未払い料金を反映しているため，信託のETCが信託の料金支払いに利用されるにつれて，シェアに代表されるETCの数は時間とともに減少していく.信託は、信託のデジタル資産保有量または1株当たりのデジタル資産保有量を決定するために、それが保有可能な任意の付随する権利またはIR仮想通貨を考慮しないと予想される。

ETC価格情報は、様々な金融情報サービスプロバイダまたはTradelock.comまたはcoinmarket cap.comのような古典的なネットワーク情報ウェブサイトから24時間取得することができる。現物価格と売買価格の差もデジタル資産取引所から直接得ることができます。この指数の成分株デジタル資産取引所は、2022年12月31日現在、Coinbase Pro、Binance.US、Krakenである。指数提供者は、将来的にデジタル資産取引所を適宜削除または指数に追加することができる。株式の市場価格は、ブローカー、情報サイト、その他の情報サービス提供者を含む様々なソースから取得される。また、各営業日には、信託会社のサイトが株式の定価情報を提供する。

この信託基金の発起人はGrayScale Investments，LLCであり，デラウェア州の有限責任会社であり，2013年5月29日に設立されたデジタル通貨グループ(DCG)の完全子会社である。スポンサーの主な営業場所は港湾通り290番地、4ですこれは…。住所：コネチカット州スタンフォード、郵便番号：06902、電話番号：(212)6681427。デラウェア州有限責任会社法と保税人の管理文書によると、DCGは保証人の唯一のメンバーとして、保証人の唯一のメンバーだからといって保証人の債務、義務、責任に責任を負うことはない。

保証人は米国証券取引委員会に登録された投資顧問でもなく、商品先物取引委員会に登録された商品プール経営者でもなく、この2つの身分で信託して行動することもなく、保険者が信託に提供するサービスは投資顧問法案や中国商品先物取引委員会の監督を受けない。

保証人はOTCQX株の信託と見積もりの作成を手配した。保険者は、信託から保険者料金を徴収する部分対価格として、保険者が支払う費用を支払う義務がある。発起人はまた、信託組織の費用と最初に株式を売却する費用を支払った。

信託協定の規定によると、保険者は一般に信託の日常管理を担当する。これには、(I)信託を代表して投資家のための定期的な報告書および財務諸表を準備して提供すること、(Ii)バスケットを作成するために注文を処理し、委託者および譲渡エージェントとそのような注文の処理を調整すること、(Iii)各営業日のニューヨーク時間午後4時までの計算および公表、または実行可能な場合に、1株当たりのデジタル資産保有量およびデジタル資産保有量をできるだけ早く計算および公表すること、(Iv)信託のサービス提供者を選択および監視し、時々追加的、後続または代替のサービス提供者を招聘すること、(V)委託者に譲渡信託を指示することなどが含まれる。(Vi)信託解散時に、信託の残りのETC、付帯権利及びIR仮想通貨又はその現金収益を株式記録所有者に分配し、(Vii)設立する必要に応じて、保険者の費用及び任意の追加の信託費用を支払う

会計基準評価の主要な市場を公認する。さらに、イーサ古典的ネットワーク内に分岐が存在し、その後、どのブランチによって生成されたネットワークがイーサ古典的ネットワークであるかに関する議論が存在する場合、スポンサーは、信託プロトコルと競合しない限り、選択または許可が信託プロトコルと衝突しない限り、イーサ古典的ネットワークであると心から思うネットワークを選択する権利がある。

保証人は、信託のETCを貯蔵、保有、保管または制御するのではなく、信託ETCの安全を促進するために、受託者と合意している。

相続人が譲渡時に保険者が信託協定に基づいて負うすべての義務を担っている場合、保険者は、その全部またはほとんどの資産を保険者業務を運営する実体に譲渡することができる。この場合、保険者は、信託協定の下のすべてのさらなる責任を免除されるだろう。

保険者の費用は、信託により保険者に支払われ、信託協定に基づいて提供されるサービスの補償として、保険者が保険者が支払う費用の一部の対価格を支払うことに同意するものとする。“-支出；販売など”を参照

保証人は自分で異なる指数サプライヤーを選択することを決定し、指数サプライヤーが提供する異なる指数価格を選択し、前文“-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格-指数価格が利用できない時の指数価格の確定”に規定されたカスケード規則セットを用いて指数価格を計算することができ、或いは任意の時に上述のカスケード規則セットを変更することができる。

2022年10月3日から、保証人はGrayScale Securities，LLC，デラウェア州有限責任会社(“GrayScale Securities”)、保証人の完全子会社および信託の関連会社と関連側と流通·マーケティング協定(“流通とマーケティング協定”)を締結し、保険者の株式配布を支援し、信託のための持続的なマーケティング計画を策定し、信託サイト上の内容、および信託を実行するマーケティング計画を含む株式に関するマーケティング材料を準備している。

2022年10月3日、GrayScale Securitiesと流通およびマーケティング協定を締結したことについて、保税人とGenesis Global Trading，Inc.(“Genesis”)は保証人Trust and Genesisが2019年11月15日に締結した流通およびマーケティング協定を終了することに同意し、この合意に基づき、Genesisは保険者の株式分配に協力した。そのため、Genesisは2022年10月3日から信託株式の流通業者や営業業者を務めなくなった。

指数サプライヤーと保証人はすでに指数許可協定を締結し、保険者は指数を使用して指数価格を計算した。指数提供者は、信託またはその株主に通知することなく、または信託またはその株主の同意なしに指数の計算方法を調整することができる。指数ライセンス協定によれば、保険者は、指数関連知的財産権保有者にライセンスを発行する代償として、指数提供者に月費と信託に基づくデジタル資産保有量の費用を支払う。索引許可協定は年に1回自動的に更新されるだろう。重大な違約事件が初めて書面で違約を通知してから30日以内に治癒していない場合、いずれも書面通知後にIndexライセンス契約を終了することができます。さらに、場合によっては、いずれか一方が通知を受けた後、他方(I)債務返済不能、破産または同様のイベント、または(Ii)指数ライセンスプロトコルのいずれかの履行能力に重大な悪影響を及ぼす資金転送、税金または取引規定に違反する場合を含む指数ライセンスプロトコルを直ちに終了することができる。

信託協定によると、デラウェア州信託会社はこの信託のデラウェア州受託者を担当している。受託者の主な事務室はデラウェア州ウィルミントン小滝大通り251号にあり、郵便番号：19808。受託者は保証人とは関係がない。信託協定のコピーは、上述した保険者の主な事務所で参照することができる。

受託者がデラウェア州信託の受託者に任命される唯一の目的は、DSTA第3807(A)条の要求、すなわち信託の少なくとも1人の受託者の主な営業場所がデラウェア州にあることである。受託者の役割は、(I)デラウェア州信託送達を受ける法律手続き、および(Ii)デラウェア州受託者がDSTAによってデラウェア州国務長官に提出しなければならない任意の証明書の実行に限定される。法律又は衡平法において、受託者が信託又は株主に対して責任(受託責任を含む)及びその関連責任を有する範囲内で、当該等の責任及び責任は、信託合意により明文に規定された受託者責任及び法的責任によって置換される。受託者は、保証人、譲渡代理、受託者、または任意の他の人を監督する義務がなく、何の責任も負わない。

受託者(受託者または個人であっても)または受託者のいずれの取締役高級職員または持株者も、株式発行者、取締役高級職員または持株者ではなく、いかなる責任も負わない。受託者の株式の発行·売却における責任は、受託者が信託協定に規定する明示的義務に限られる。

受託者は、本年報または任意の他の文書中の株式の売却または譲渡に関連する任意の資料、開示または他の声明を作成または確認しておらず、そのような資料、開示、または他の声明に責任を負うこともない。信託協定は、受託者は、信託の任意のETCまたは他の資産の真正性、実行可能性、収集可能性、価値、十分性、位置、または存在に対していかなる責任を負わないことを規定する。“-信託協定説明書”を参照

受託者は、信託会社に少なくとも180日の通知を出した後に辞任することができる。受託者は保険者が賠償し、保険者及び信託が信託の成立、運営或いは終了、又は信託合意によってその職責を履行し、或いは発生した任意の支出について賠償を行うが、当該等の支出が受託者の深刻な不注意、故意の失当又は信用喪失によるものである場合は例外である。保証人は受託者を交換する権利がある.

大陸株式譲渡信託会社は、デラウェア州の会社であり、譲渡代理とサービス協定の条項と規定に基づいて、信託の譲渡代理とする。移転代理会社の主なオフィスは道富銀行1号，30階，New York 10004にある.譲渡エージェントおよびサービスプロトコルのコピーは、本プロトコルで指定されたスポンサーの主要事務所で参照することができる。

譲渡エージェントは主に帳簿記帳の形で株式を保有する.スポンサーは、譲渡エージェントが作成かごの数を投資家の貸手に記入するように指示し、参加者がその投資家を代表して作成注文を提出することを許可する。転送エージェントは作成かごを発行する.譲渡エージェントはまた、株主勘定と税務報告書の準備に協力する。

保証人は譲渡エージェントを賠償して損害を受けないようにし，譲渡エージェントは不適切や不正と思われる譲渡を好意的に拒否することで何の責任も負わない.

移籍代理に支払われる費用はスポンサーが支払う費用です。

ライセンス参加者は、バスケットを作成するために、その注文の下達を管理するために、スポンサーおよび信託と“参加者契約”を締結しなければならない。参加者プロトコルは、バスケットを作成し、作成するために必要なETCを交付するプログラムを規定する。参加者プロトコル表のコピーは、本プロトコルで指定されたスポンサーの主要事務所で参照することができる。

各許可参加者は、(I)登録ブローカーであり、(Ii)受託者と参加者合意を締結し、(Iii)許可参加者に属することが知られているETC財布アドレスを有するか、または許可された参加者の招聘代表がデジタル資産の指定された代表を探す必要がある(各代表は“流動資金提供者”である)。スポンサーから現在の許可参加者のリストを得ることができる。2022年10月3日までに、DCGの登録ブローカーおよび全額付属会社Genesis(“許可された参加者”として)は、唯一の許可された参加者であり、保険者および信託と参加者合意を締結する。

2022年10月3日から、保証人はGrayScale Securitiesと参加者合意を締結し、これにより、GrayScale Securitiesは信託の許可参加者を務めることに同意し、2019年1月11日にGenesisとの参加者協定を終了し、株式設立の手続きを規定した。したがって，Genesisは2022年10月3日からこの信託の許可参加者ではなく，GrayScale Securitiesの流動性提供者である。

本年度報告日まで、階調証券は唯一の代理許可参加者であり、Genesisをその唯一の流動性提供者として招聘した。スポンサーは将来的に信託基金とは関係のないより多くの許可参加者を雇うつもりだ。

任意の許可された参加者は、保険者または信託基金に株式を売却または転売する義務または責任がない。

Coinbase信託会社は、ニューヨーク銀行法第100節に規定する受託者であり、1940年に改正された“投資顧問法”第206(4)-2(D)(6)条に規定する合格受託者でもある。受託者は、信託契約及び受託者合意の条項及び規定に基づいて信託の受託者になることを認可する。保管人の主な事務室は公園通り南200番地、Suit 1208、New York、NY 10003にあります。保管人プロトコルのコピーは、保証人がここで指定された主な事務所で閲覧することができる。

契約によれば、受託者は、秘密鍵を格納し、信託ETCの所有権または制御権を信託に代わって譲渡することを可能にする独立した信託口座である信託の“デジタル資産口座”を制御·保護する。受託者のサービス(I)は、ETCが共通ブロックチェーンアドレスから信託のデジタル資産口座に入金することを許可し、(Ii)信託または保険者が信託のデジタル資産口座から信託または保険者が制御する公共ブロックチェーンアドレスにETCを抽出することを可能にする(“信託サービス”)。デジタル資産アカウントは、オフラインストレージまたは“コールド”ストレージ機構を使用して、信託の秘密鍵を保護する。コールド·ストレージという用語は、デジタル資産に対応する秘密鍵がインターネットから接続を切断し、および/または完全に削除する保護方法を意味する。

受託者は、信託のデジタル資産口座から信託料金を支払うのに必要なETC数を抽出する。

契約によれば、受託者及び信託の双方は、受託者又は信託(どのような状況にあるかに応じて)の合意違反、受託者又は信託(どのような場合に応じて)の契約違反、管財人合意のいずれかの陳述又は担保の不正確、信託違反又は委託者が、いかなる法律に違反しているか又はそれに関連する任意の第三者クレーム又は第三者要求(合理的かつ文書記録のある弁護士費及び任意の罰金、費用又は処罰を含む)を他方に賠償し、損害を受けないようにすることに同意する。そのようなクレームが、他方の深刻な不注意、詐欺、または故意の不適切な行為に直接起因しない限り、規則または条例、または任意の第三者の権利。さらに、信託は、信託放棄された任意の付随する権利またはIR仮想通貨、およびそれに関連する、またはそれによって生成された任意の税務責任について、受託者に賠償することに同意している。

受託者及びその関連会社は、時々自分の口座のためにETCを購入または売却し、その顧客の代理または自分の口座のために株を購入または売却することができる。それにもかかわらず、デジタル資産アカウント内のETCは、受託者の一般資産とはみなされず、受託者が所有している他の任意のデジタル資産と混合することはできない。受託者は信託の受託者及び受託者であり、デジタル資産口座中のETCは受託資産とみなされ、いつでも信託の財産である。

保証人または信託は、保管人が保管人協定で行われたすべての陳述と、その証明書の日付当日およびその日までに真実および正しいものに属することを保証し、前年度に真実かつ正確であることを証明するために、正式な許可者によって署名された証明書を保管人に提出することを要求することができる。さらに、受託者は、満足できる内部統制制度およびプログラムが到着しているかどうかを確認し、委託者が硬貨を持っているシステムにアクセスして検査するために、信託基金および保険者が任意の必要なステップをとることを許可することに同意している。

受託者が受託者の職を辞任した場合は、保証人は、他の受託者または代替受託者を指定し、信託を代表して当該受託者と信託契約を締結することができる。また、保険者および信託機関は、Coinbase信託会社に事前に通知することなく、Coinbase信託会社以外のエンティティが提供するETCホストサービスや同様のサービスを随時利用することができる。

デジタル資産およびデジタル資産取引はブロックチェーン上に記録および検証され、ブロックチェーンはデジタル資産ネットワークの公共取引台帳である。各デジタル資産ブロックチェーンは、このようなデジタル資産のすべての単位の所有権記録として機能し、プライバシーを保護するいくつかのデジタル資産の場合であっても、取引自体は公開的に見ることができない。ブロックチェーンに記録されているすべてのデジタル資産は、共通ブロックチェーンアドレスに関連付けられており、デジタル財布とも呼ばれる。特定の共通ブロックチェーンアドレスに保持されているデジタル資産には、対応する秘密鍵を使用してアクセスおよび送信することができる。

パブリックアドレスとそれに対応する秘密鍵は，ファラデーケージ内の安全な位置における保管人の秘密鍵生成式で生成され，ファラデーケージは電磁場を阻止して攻撃を軽減するためのフェンスである.保管者は量子乱数生成器を用いて公開鍵と秘密鍵ペアを生成する.

生成されると，秘密鍵は暗号化され，“フラグメント”に分割され，さらに暗号化される.鍵生成式後，秘密鍵を生成するためのすべての材料は，計算機を含めて破棄される.すべての鍵生成式はオフラインで行われる.受託者以外は，いずれもその信託の秘密鍵フラグメントにアクセスすることはできない.

秘密鍵フラグメントは米国を含む世界各地の安全保険ライブラリに地理的に分布している。安全金庫の位置は定期的に変更される可能性があり、安全目的で保管人はそれを秘密にします。

デジタル資産アカウントは、オフラインストレージまたは“コールドストレージ”機構を使用して、信託の秘密鍵を保護する。コールド·ストレージという用語は、デジタル資産に対応する秘密鍵がインターネットから接続を切断し、および/または完全に削除する保護方法を意味する。秘密鍵のコールドストレージは、そのような鍵を非ネットワーク(またはエアギャップ)のコンピュータまたは電子デバイスに保存すること、または記憶装置(例えば、USB親指ドライブ)または印刷媒体(例えば、紙サ草紙、紙または金属物体)に秘密鍵を記憶することを含むことができる。デジタル財布は、デジタル資産の預金を受信することができるが、デジタル資産の対応する秘密鍵を使用することなく、デジタル資産を送信することはできない。秘密鍵がコールドメモリに保存されているデジタル財布からデジタル資産を送信するためには、コールドメモリから秘密鍵を検索し、取引に署名するためにオンラインまたは熱デジタル資産ソフトウェアプログラムに入力しなければならないか、または署名されていない取引をCOLDサーバに送信しなければならず、コールドサーバで秘密鍵が保持されて秘密鍵署名のために保持され、その後、オンラインデジタル資産ソフトウェアプログラムに送信される必要がある。この点で、デジタル財布のユーザは、そのデジタル資産を転送することができる。

受託者は管財人合意の条項と信託の秘密鍵を規定する係である。デジタル資産アカウントからの振替は、複数の暗号化された秘密鍵フラグメント、ユーザ名、パスワード、および2つの検証を含むが、これらに限定されない特定のセキュリティプログラムを必要とする。受託者が所有する複数の秘密鍵フラグメントは、信託資産を転送するために任意の取引に署名するために秘密鍵を再構成するために組み合わされなければならない。秘密鍵フラグメントは米国を含む世界各地の安全保険ライブラリに地理的に分布している。

したがって、いずれかの安全な保管庫が破壊された場合、このイベントは、Trustがその資産にアクセスする能力に影響を与えることはないが、1つまたは複数の他の安全保管庫を使用するために動作を遅延させる可能性がある。これらのセキュリティプログラムは、信託資産保護におけるワンポイント障害を除去することを目的としている。

ブロックチェーン上で処理を行うと，信託はETCをデジタル資産口座に振り込むことができる.

規制機関の承認を得て償還計画を実施し、保証人の許可を得た場合、許可参加者がバスケットを償還するために信託に参加して脱退するプロセスは、かごを作成するためにETCを信託に移行する許可参加者がバスケットを作成するのと同じ一般的な手続きに従うが、その逆である。“-共有の説明を作成する”を参照してください

Genesisは2022年10月3日まで株式の流通業者と営業者である。GrayScale Securitiesは2022年10月3日から当該信託株式の流通業者と営業者であり、Genesisは当該信託株式の流通業者及び営業業者を担当しなくなった。階調証券は米国証券取引委員会の登録ブローカーであり、FINRAのメンバーでもある。

GrayScale証券会社は，流通業者や営業者として，スポンサーが信託基金のための継続的なマーケティング計画の策定に協力し，信託基金サイトwww.grayscale.com/Products/grayScale−Etherum−Classic−Trust/上の内容，信託基金のマーケティング計画を含む株に関するマーケティング材料を用意している。GenesisとGrayScale Securitiesはいずれも保守人の付属会社です。

スポンサーはすでにGrayScale証券会社と流通とマーケティング協定を締結した。スポンサーは未来にもっと多くのまたは後任の流通業者と営業員を雇うかもしれない。

信託協定によれば、この信託は、数量を問わない株を作成·発行する権利がある。株式はバスケット(1かごは1ブロック100株に相当)の形でのみ発行され、創作に関係する。当該等の株式は、信託基金の断片的な実益権益及び所有権単位を代表し、額面がない。これらの株はOTCQXに上場し、株式コードは“ETCG”である

これらの株式は、従来の投資を代表するものではなく、経営陣や取締役会を有する商業企業を経営する会社の“株式”とみなされてはならない。株主は会社の株式所有権に一般的に関連する法的権利を持たないだろう。各株式は譲渡、すでに十分に入金し、評価する必要がなく、そして所有者に株主が信託合意に基づいて採決可能な有限事項について投票する権利を持たせることができる。例えば、株主は取締役を選挙したり罷免したりする権利がなく、配当金も得られない。以下の議論を除いて、当該株式等は、その所有者に両替又は優先購入権、又は任意の償還権又は配当権を付与しない。

株主は信託基金の管理や制御に参加しない。信託協定によると、株主の投票権は限られている。例えば、発起人が脱退した場合、多くの株主は、後任の発起人を選挙して任命して信託事務を実行することができる。また、株主の利益に重大な悪影響を及ぼす信託協定改正は、最低過半数(50%を超える)の株式(保険者またはその連属会社が保有するいかなる株式も含まない)の投票を受けなければならない。しかしながら、保険者は、株主の同意を必要とすることなく、信託協定を任意の他の修正に一任することができるが、保険者は、このような修正を20日前に通知しなければならない。

信託協定の条項によれば、信託は、その株主が任意の付随する権利またはIR仮想通貨を獲得するのを容易にするために必要または許可された形態を含む、現金または実物の形態で株式を割り当てることができる。

さらに、信託が終了および清算された場合、保険者は、清算信託のすべての未済債務および適用される税収、他の政府のための課金、およびまたは将来の債務の準備金を確立した後、清算によって得られた現金収益の任意の額を株主に割り当て、保険者によって決定される。“信託協定説明--受託者--信託終了を参照してください。譲渡エージェントが割当て決定された記録日に登録した株主は，いずれの割当てにおいても比例して割り当てられたシェアを得る権利がある.

信託協定の条項によると、株式を保有することにより、株主は、保証人が信託委任を手配することができる1人の代理人(その身分で委任された任意の者、“代理人”)を代表して、任意の権利及び/又はIR仮想通貨の割り当てについて行動することに同意するとみなされ、保証人がこの委任が合理的に必要であるか、又は信託及び株主の最適な利益に適合することを誠実に決定して、任意の権利及び/又はIR仮想通貨の割り当てを促進することを前提とする。保険者は、信託基金がGrayScale Investments、LLC(保険者以外の身分で行動する)またはその任意の付属会社にこのような身分で行動するように促すことができる。

権利および/またはIR仮想通貨の配布を支援するために委任された任意のエージェントは、登録されている株主を代表して、配布に関する権利および/またはIR仮想通貨の配布に関する実物配信を行い、それ等の配布を受けた後、発行された付帯権利および/またはIR仮想通貨を、信託または保証人が信託保証人として指示することなく、記録日を代表して株主にいつ発行された付帯権利および/またはIR仮想通貨を売却するか否かを適宜決定する。もしエージェントがそれをすることができれば、それは現金収益を日付を記録した株主に送金するだろう。エージェントが現金化する可能性のある任意の権利および/またはIR仮想通貨の価格は保証されず、エージェントが任意の販売を行った後、権利および/またはIR仮想通貨の価値が増加または減少する可能性がある。

信託プロトコルによって委任されたどのエージェントも，代理人としての役割によって何の補償も得られないであろう.しかしながら、任意のエージェントは、そのような権利および/またはIR仮想通貨に付随する任意の流通後の販売に代理が関連する費用を含む、記録日株主の代理活動としてエージェントが生成した行政および他の合理的な費用の金額に等しい金額の付帯権利および/またはIR仮想通貨を記録日株主から割り当てられた付随する権利および/またはIR仮想通貨から取得する権利を有する。

保証人は現在、信託基金にGrayScale Investments，LLCを代理人として任命し、保険者として行動することを促すほか、権利および/またはIR仮想通貨の株主への配布を促進することを望んでいる。記録日から、信託は、配布された権利および/またはIR仮想通貨またはその処置に付随する任意の情報、株主、その代理人、または任意の他の人を受信する権利がない。

信託は、発起人が決定した時間および期間内に株式を作成するが、1つまたは複数の完全なバスケットでしか作成できない。1かごは100株に等しい.2022年12月31日現在、1株当たり約0.8462などを占めている。“-共有の説明を作成する”を参照してください。バスケットを作成するには、作成前のETC数に100を乗じて信託会社に渡す必要があります。信託は、フォーク、空中投下、および他の類似した事件に関連する理由を含む様々な理由で、時間の延長を含む創作を時々停止する可能性がある。

現在株式の償還は許可されておらず、信託基金も株式を償還することができない。米国証券取引委員会の規制承認と保証人が自ら承認を決定した場合、信託は将来的に償還計画を実施することができる信託基金は、持続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会がこの時点で免除規則の申請を受理すると信じていないため、信託基金は現在、継続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会の監督管理承認を求める意図はない。

将来このような救済を求めても，いつこの救済を与えるか，あるいはその救済を与えるかどうかは保証されない.このような減免が承認され、保証人が償還計画を承認した場合、信託協定と関連参加者協定の規定に基づいて株式を償還することしかできない。“第1 A項参照。リスク要因-信託および株式に関するリスク要因-ルール144の保有期間、持続的な償還計画の欠如、および信託は時々作成を停止する能力があるため、株式の価値を指数価格と密接に相関させる利上げメカニズムがなく、株式歴史上の取引価格は、1株当たりのデジタル資産持株の大幅な割増および大幅な割引よりも高い“”第1 A項。リスク要因−信託および株式に関連するリスク要因−OTCQXとデジタル資産取引市場との間の非現行の取引時間のため、株式の取引価格は、信託のデジタル資産保有量を1株当たり“および”項目1 Aであるか、またはそれよりも高いか、または下回る可能性がある。リスク要因である信託や株式に関するリスク要因である譲渡·償還の制限は、株式価値の損失を招く可能性がある

私募で購入した株式は制限された証券であり，転売してはならず，証券法や州証券法により登録を免除された取引でない限り，どのような取引も保証人の承認を得なければならない。承認するか否かを決定する際には、保険者は、証券法および任意の他の適用法における規則144の条件が満たされているか否かを特に考慮する。保証人の自らの同意を得ずに株式を売却しようとするいかなる企みも無効である初めから計算する.

規則144によれば、信託基金から購入したすべての株は少なくとも6ヶ月の保有期間がある。

当該信託は、第144条の譲渡制限図の例が削除可能であるか否かを評価するために、信託の非関連会社が第144条に規定する必要な保有期間内に保有する株式を2週間毎にまとめている。第144条譲渡制限図例を取り消す資格のある株式は、外部弁護士に提出され、譲渡エージェントに、譲渡制限図例を株式から削除し、OTCQX米国高級市場に含まれる株式を制限せずに転売することを許可することができる。外部の弁護士はいくつかの陳述を要求しています

また、信託協定は、保証人の事前書面の同意を得ずに株式の譲渡又は売却を禁止しているため、保証人は書面の同意を提供しなければならず、譲渡及び転売に撤回できないことを明確に示しなければならない。一度

譲渡制限図の例が株式から削除され、保証人が当該株式の譲渡について書面で同意を提供した場合、将来的に当該特定の株式を譲渡するには保険者の同意を必要としない。

株式は主に譲渡エージェントが帳簿帳簿形式で保有している。スポンサーまたはその代表は、譲渡エージェントに、作成かごの数を適用された許可参加者に計上するように指示する。転送エージェントは作成かごを発行する.振込は証券業の標準的な慣行に従って行われるだろう。保証人は自分で決定することができ、限られた場合、信託に証明書形式で株式の発行を促すことができる。

保証人は、譲渡エージェントに発行済み株式数の分割または逆分割を宣言するように適宜指示し、1かごを構成する株式数をそれに応じて変更することができる。例えば、保険者が、株式が二次市場の1株当たり価格が理想的な取引価格の範囲外で上昇または下落していると考えている場合、このような分割または逆分割を宣言することができる。

以下は、証券法の登録要求を受けない私募取引において定期的に設立された信託株式の売却に関する信託文書の重要な条項の記述である。

信託文書はまた、株を償還する手続きを規定している。しかし、信託基金は現在償還計画を実行しておらず、株は現在償還できない。米国証券取引委員会の規制承認と保証人が自ら承認を決定した場合、信託は将来的に償還計画を実施することができる。

信託基金は、持続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会がこの時点で免除規則の申請を受理すると信じていないため、信託基金は現在、継続的な償還計画を運営するために、米国証券取引委員会の監督管理承認を求める意図はない。

信託は、時々許可参加者に株式を発行するが、1つまたは複数のバスケット(1つのバスケットは100株のグループ)に限定される。信託はバスケットの一部を発行しないだろう。バスケット作成の条件は、作成された各バスケットに代表される完全小数ETCの数を信託に渡すか、または信託に割り当てることであり、(X)注文を作成した取引日のニューヨーク時間午後4時に、信託が計算されていないが支払われていない費用と支出されたドル価値を表すETC数を差し引く(当時の指数価格変換を使用して小数点以下8位に桁上げする)。(Y)当時発行された株式数(得られた商を1の10億分の1などと計算)で割る(Y)即小数点以下8桁目)まで桁上げし、その商数に100(“かご数”)を乗算する。バスケット金額計算に関するすべての問題はスポンサーが最終的に決定し、最終的になり、信託に興味のあるすべての人に拘束力がある。バスケット数に作成中のバスケット数を乗じたものが“総バスケット数”である。信託のETCが信託料金の支払いに利用されるにつれて，シェアに代表されるETCの数は時間とともに減少していく.2022年12月31日現在、1株当たり約0.8462などを占めている。株式代表ごとのETC数に関する情報は毎日信託会社のサイトで公表されており，サイトはwww.grayscale.com/Products/grayScale-Etherum-Classic-Trust/である.

許可参加者は注文してバスケットを作ることができる唯一の人だ。各許可参加者は、(I)登録ブローカーであり、(Ii)保険者と参加者合意を締結し、(Iii)許可された参加者またはその許可された参加者に属すると考えられる流動資金提供者のETC財布アドレスを有する必要がある。許可された参加者は、それ自体のアカウントのために行動することができ、または許可された参加者と引受プロトコルを締結する投資家(各投資家、“投資家”)のために代理人を務めることができる。ライセンス参加者と引受契約を締結した投資家は、購入注文を提出し、承認参加者にドルまたは他の形態の引受金額を支払うことによって株を引受する。

投資家は現金や他の方法で引受金額を支払うことができる。投資者が現金で引受金額を支払う場合、許可された参加者または許可された参加者を代表する流動資金提供者がデジタル資産市場でETCを購入するか、または許可された参加者または許可された参加者を代表する流動資金提供者がETCを所有している範囲内で、許可された参加者または許可された参加者を代表する流動資金提供者は、そのようなETCを信託に出資することができる。投資家が午後4時前か後に現金を許可参加者に送金するかによりますニューヨーク時間によれば、投資家の株式は、同じ取引日または次の営業日のデジタル資産保有量に基づいて作成され、その間にETC価格変動のリスクは、許可参加者または流動性プロバイダが許可参加者を代表して負担される。許可参加者は

信託基金の株式を受け取った後、これらの株式は投資家の名義に登録される。投資家がETCで引受金額を支払う場合、投資家はそのETCをライセンス参加者に譲渡し、ライセンス参加者は実物形式でそのETCを信託に寄付し、信託の株式を取得し、これらの株式を投資家の名義に登録する。疑問を生じないように、いずれの場合も、授権参加者は、ETCの信託基金への出資について株式と交換することについて投資家の代理人を務める。

バスケットを作成するにはバスケットの総金額を信託に渡す必要がある。

“参加者プロトコル”は、バスケットの作成およびそのような作成に必要な全ておよび部分などを交付するプログラムを規定する。スポンサーおよび関連する許可参加者は、“参加者合意”およびそれに添付された関連手続きを修正することができる。参加者合意によれば、保険者は、証券法下の責任を含む、各許可参加者のいくつかの責任を賠償することに同意する。

ライセンス参加者は、バスケット作成に関連する取引費を信託に支払わないが、ETC譲渡の検証に関連する取引費を古典的なネットワークで行う可能性がある。許可された参加者、または許可された参加者の代表がバスケットの代わりにETCを信託に入金する流動資金提供者は、保険者または信託から任意の費用、手数料または他の形態の補償または任意の形態の誘因を得ることはなく、これらの者は、保険者または信託に対して株式を売却する義務または責任がないであろう。

バスケット作成プログラムに関する以下の記述は要約のみであり、株主は、信託プロトコルの関連条項および参加者プロトコルの形態を参照してより詳細な情報を知るべきである。

任意の営業日において、許可参加者は、ニューヨーク時間午後4時までに、スポンサーが受け入れまたは拒否する1つまたは複数の創作バスケットをスポンサーに注文することができる。注文を作成することによって、許可参加者は、許可参加者または許可参加者に属することが知られている流動性プロバイダのETC財布アドレスからデジタル資産アカウントにバスケット合計金額を転送することに同意する。

スポンサーは関連する創作注文の平日にすべての創作注文を受け入れる(または拒否する)。作成注文が受け入れられた場合、スポンサーは、同じ営業日(すなわち、取引日)にバスケット合計金額を計算し、バスケット合計額を許可参加者に伝達する。許可参加者または許可参加者を代表する流動資金提供者は、取引日ニューヨーク時間午後6時までに、バスケットの合計金額を信託基金に転送しなければならない。ETCを信託が受信する前に、ETCの交付、所有権および保管の費用およびリスクは、許可参加者または許可参加者を代表する流動資金提供者によって完全に負担される。

委託者は、バスケットの総金額を受け取った後、譲渡エージェントは、取引日ニューヨーク時間午後6時までに、許可参加者が注文した投資家を代表する口座に株式数をクレジットする。そして、許可参加者たちは株を関連投資家に直接譲渡することができる。

譲渡エージェントの譲渡帳簿が閉じている間、または発信者またはその代表が制御できない場合、そのような作成コマンドの処理がすべての実際の目的で不可能である場合、任意の期間にわたって、特定の要求に対する作成株式の作成を全面的に一時停止または拒否することができる。以下の場合、スポンサーは、注文を拒否することができ、または注文を受けた後、バスケットの合計金額を拒否することによって注文をキャンセルすることができる：(I)注文は、参加者合意に記載された適切な形態で提出されていない、(Ii)バスケット総金額の転送は、許可参加者またはその許可参加者に属することが知られている流動性提供者のETC財布アドレス以外のアカウントからの移行、または(Iii)弁護士は、注文の履行が不正である可能性があると考え、その他の理由である。スポンサーまたはその代表は、一時停止、拒否、または任意の創作注文またはバスケット合計金額に対していかなる責任も負わない。

特に、フォーク、空中投下、または同様の活動に関連する任意の付随する権利および/またはIR仮想通貨を信託が受信した後、スポンサーは、権利および/またはIR仮想通貨の売却または配布を信託に促すことができるまで、創作を一時停止するであろう。

スポンサーまたはその代表は、一時停止、拒否、または任意の創作注文またはバスケット合計金額に対していかなる責任も負わない。

ライセンス参加者は、バスケットを作成するために適用される任意の譲渡税、販売税または使用税、印紙税、記録税、付加価値税または同様の税金または政府課金を担当しなければならず、そのような税金または料金が許可参加者から直接徴収されているか否かにかかわらず、法律がスポンサーまたは信託にそのような税金の支払い、および任意の適用可能な罰金、付加税または利息を要求する場合、スポンサーおよび信託の賠償に同意しなければならない。

発起人は、信託文書の関連規定に基づいて、信託が保有するETCを評価し、信託のデジタル資産保有量を決定する。以下は、信託のETC推定値およびデジタル資産保有量の計算に関連するため、非公認会計基準方法を用いて計算され、信託の財務諸表には使用されないため、信託文書の重要な条項の記述である。

保険者は、各営業日ニューヨーク時間午後4：00またはその後できるだけ早く(“評価時間”)に、信託が保有するETCを評価し、信託のデジタル資産保有量を計算および公表する。デジタル資産保有量を計算するために、保険者は：

保険者が指数価格を決定するための主な方法が信託会社のETCを評価する適切な基礎ではないと判断した場合、保険者は“-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格”に記載されたカスケード規則セットを使用する。さらに、信託が任意の付随する権利および/またはIR仮想通貨を保有する場合、保険者は、当該等の付随する権利および/またはIR仮想通貨の価値をデジタル資産保有量の決定に適宜計上することができ、保証人が当該等の付随する権利および/またはIR仮想通貨に客観的価値を割り当てる方法を誠実に決定したことを前提とする。現在、信託は、デジタル資産保有量または1株当たりのデジタル資産保有量を決定するために、それが保有する可能性のある任意の付随する権利またはIR仮想通貨を考慮しないと予想される。

保証人は確実な範囲内でできるだけ早く信託サイトで指数価格、信託デジタル資産保有量及び1株当たりデジタル資産保有量を公表する。デジタル資産保有量および1株当たりデジタル資産保有量が、その評価時間の指数価格以外のETC当たり価格を用いて算出された場合、信託サイト上の公告には、使用する推定方法と、それに基づいて算出されたETC当たり価格とが明記される。

イーサ古典的ネットワークにハード分岐が発生した場合、信託プロトコルの条項が許可された場合、発信者は、その裁量権を好意的に使用し、イーサ古典的ネットワークの非互換性ノードのセットの中で、どのピアツーピアネットワークがETCのネットワークとして一般的に受け入れられているかを決定するので、信託の適切なネットワークとみなされるべきである。スポンサーの決定は、(I)ETCコア開発者、ユーザ、サービス、企業、鉱夫、および他のグループに対するスポンサーの期待の信念、および(Ii)古典的なネットワークに対する実際の持続的な受容度、採鉱力、およびコミュニティ参加度を含む、当時の様々な関連要素に基づくであろう。

株主は発起人が提供したどんな評価にも依存することができる。スポンサーの決定はその合理的に得られた情報に基づいて善意の決定を下すことになり，保険者はその中に含まれるいかなる誤りにも責任を負わない。発起人は，許可参加者，株主，あるいは他の誰も判断ミスで責任を負わない.しかし、

前述の責任免除は、保険者がその職責を履行する際に重大な不注意、故意不当行為或いは信用喪失行為によって負ういかなる責任を保護することができない。

信託基金の唯一の一般的な日常的な費用はスポンサーの費用と予想される。設立から2022年4月1日までのスポンサー手数料は3.0%。2022年4月1日からスポンサーの費用は2.5%に引き下げられた。保証人の費用はドルで計算され、ニューヨーク時間の毎日午後4：00信託のデジタル資産保有費ベース金額の2.5%の年率累算で計算され、条件は、非営業日の1日について、直近の営業日に基づくデジタル資産保有費ベース金額から当該最近の営業日およびその直近の営業日以降と関連計算日までの未払いと未払いの保険者費用を計算することである。そして、1日当たりの課税項目のこの1ドルの金額は、その等計算項目を決定するために使用される同じ指数価格を参照してETCに変換される。スポンサーの費用は毎月ETC形式でスポンサーに支払われる。

信託は保険者に保険者の費用を支払う.保険者は、信託から保険者費用を受け取る費用の一部として、信託契約に従って、その通常の事務中に発生した信託のすべての費用および他の費用を負担して支払う義務があるが、税金は含まれていないが、(1)営業費、(2)管理費(ある場合)、(3)受託料および信託が招聘した任意の他の証券販売者の費用、(4)譲渡代理料、(5)受託者費用、(Vi)任意の特定の財政年度内に株式の任意の二次市場への上場、オファーまたは取引に関連する費用および支出(慣用的な法律、市場および監査費用および支出を含む)、(Vii)一般プロセス法律費用および支出、(Viii)監査費用、(Ix)証券法または取引法に従って株式を登録する任意の費用を含む規制費用、(X)印刷および郵送費用、(Xi)信託サイトを維持する費用、(十二)に適用される許可料(いずれも“スポンサーが支払う費用”)である。保険者は、保険者の信託費用の全部または一部を所定の時間内に一時的に免除することを随時適宜決定することができる。現在、保険者は保険者の信託基金に対するいかなる費用も免除するつもりはありませんどんな場合でも、スポンサーは費用が必ず免除されると確信しないだろう.

スポンサーの費用は一般的にETC形式で支払われます。しかしながら、信託が任意の付随する権利および/またはIR仮想通貨をいつでも保有する場合、信託は、保険者と合意を締結し、合意に基づいて決定された価値を保険者に譲渡するためにこれらの付随する権利および/またはIR仮想通貨を保証人に支払うことによって、保険者に保険者費用の全部または一部を支払うこともできる。しかしながら、このような合意および譲渡が信託協定の条項と競合しない場合にのみ、信託は、権利および/またはIR付き仮想通貨を使用して保険者の費用を支払うことができる。このような権利および/またはIR付き仮想通貨の任意の価値は、公平に基づいて決定される。信託は、現在、このような権利および/またはIR仮想通貨の任意の価値は、指数プロバイダによって提供される指数を参照することによって決定され、そのような指数がない場合には、“ETC業界および市場概要-ETC価値-指数および指数価格”に記載された連結ルールセットを参照することによって決定されると予想される。信託が権利および/またはIR仮想通貨の全部または一部で保険者の費用を支払う場合、そのような支払いに本来使用されていたETC金額はそれに応じて減少する。

信託設立から2022年4月まで、スポンサーは3分の1にのぼるスポンサー費用を、イタイ古典的なネットワークに関する開発、マーケティング、他のコミュニティの努力を支援する活動に利用し、スポンサーが自ら決定する。歴史的には，これらの資金はイタイ古典協同組合に寄付されており，501(C)(3)非営利団体であり，古典的議定書の発展を指導し，この議定書をめぐる成熟した生態系の発展を支援することが使命である。イタイ古典的な協同組合は取締役会が管理しており、取締役会には従来、デジタル通貨グループ会社のバーリー·E·シルバート最高経営責任者とスポンサーのもう一人の従業員が含まれていた。スポンサーは2022年4月1日から、スポンサー費用の3分の1までのスポンサー費用を太古典的ネットワークを支援する計画に使用することを中止し、バリー·E·シルバートは以太古典的協力取締役会から辞任した。

信託が保険者に保険者料金を支払った後、保険者は、保険者料金を支払う際に受け取ったETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨をドルに両替することを選択することができる。スポンサーがこの等のETC、権利付き及び/又はIR仮想通貨をドルに両替する為替レートは、関連保証人料金を決定する為替レートとは異なる可能性がある。スポンサーがETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨をドルに両替することによって生じるいかなる費用および支出についても、信託は何の責任も負わない。

いくつかの特別な場合、信託は、税金および政府料金を含むが、これらに限定されない非保険者によって支払われる非常に非日常的な費用を生成することができるが、保険者(または任意の他のサービスプロバイダ)は、信託または株主の利益を保護するために信託が提供する任意の非常にサービスの費用およびコストを表す

(任意の付随する権利および任意のIR仮想通貨に関連することを含む)；委託者または他の代理人、サービスプロバイダまたは信託取引相手への任意の賠償、任意の特定の財政年度内に任意の二次市場での株式の上場、オファーまたは取引に関連する費用および支出(法律、市場普及および監査費用および支出を含む)が600，000元を超えること、および訴訟、監督管理または調査事項に関連する任意の法的費用および支出(総称して“追加信託支出”)を含む非常に法的費用および支出。追加の信託費用が発生した場合、信託会社は、ETC、付随権利および/またはIR仮想通貨の売却または交付によって、これらの追加の信託費用を支払うことを要求されるであろう。一般に、保険者は信託基金を代表してこのような費用を支払うことになり、信託基金は保険者にETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨を渡すことで保険者を補償し、金額はこのような費用に相当する。信託および保険者が信託を代表して付随する権利および/またはIR仮想通貨などを売却または交付する場合、彼らは、一般に、権利を受けた参加者または連邦および州の許可要求を受け、AMLおよびKYC法規を遵守することを目的とした他の同様の適格金融機関以外の取引相手と直接取引を維持しない。

このような権利および/またはIR付き仮想通貨の任意の価値は、公平に基づいて決定される。信託は、現在、このような権利および/またはIR仮想通貨の任意の価値は、指数プロバイダによって提供される指数を参照することによって決定され、そのような指数がない場合には、“ETC業界および市場概要-ETC価値-指数および指数価格”に記載された連結ルールセットを参照することによって決定されると予想される。信託が追加の信託料金を権利および/またはIR仮想通貨の全部または一部で支払う場合、そのような支払いに本来使用されていたETC金額は、それに応じて減少する。ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨の販売または他の処置に関する詳細は、“-ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨の処分”を参照されたい。主催者は追加信託費用の頻度や大きさを明確に説明することはできないが，主催者はこのようなことはあまり起こらない可能性があると予想している.

保険者またはその任意の関連会社は、保険者またはその関連会社が信託立て替えを代表する任意の費用の実際の費用を精算することしかできず、当該信託はこれらの費用を支払う責任がある。また、信託協定は、信託保険者(又は保険者の連属会社)として信託にサービスを提供することによる間接支出、例えば上級者及び取締役の賃金及び福祉、賃料又は減価償却、光熱費及びその他の一般的に保険者の“間接支出”の種別に属する行政項目を、信託が保険者又は当該等の共同経営会社に支払うことを禁止する

信託による保険者の費用の支払いを促すために、保険者は、上記“-料金；ETCの販売”で述べたように、保険者(I)がデジタル資産口座からETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨の数を抽出するように指示することに相当し、(Ii)保険者が絶対的に適宜決定した時間に当該等のETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨を保管人が保険者のために維持する口座に移行する。さらに、信託が任意の追加の信託費用を生成する場合、発信者またはその代表(I)は、追加の信託料金の支払いを可能にするために、デジタル資産アカウントETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨から必要な数を抽出するように委託者に指示し、(Ii)は、(X)信託に実際のレートでETC、付随権利および/またはIR仮想通貨をドルまたは他の法定通貨に変換させるか、または(Y)発信者が信託を代表してそのような費用を生成する場合、信託(またはその代表)にそのような支払いを促すことができる。スポンサーに権利および/またはIR仮想通貨を付随させ、それぞれの場合、追加の信託費用の支払いを可能にするために数量が必要である可能性がある。保険料と信託が支払う追加信託料金は一般的にETCで支払われます。株主は、ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨を信託交付または処置することによって、そのシェアの追加信託費用を支払うのではなく、比例して負担する追加の信託費用シェアを支払うことを選択してはならない。信託は米国連邦所得税の目的のための保険者信託であり，ETCを譲渡または売却すると仮定する, 信託費用の支払いに権利および/またはIR仮想通貨が付随することは、株主の課税イベントとなる。“アメリカ連邦所得税の結果-アメリカの保有者に対する税金の結果”を見てください

ETCで保険者の料金を支払うか、ETCを売却して追加の信託料金を支払う(信託はETCのドルへの変換に関する追加料金が発生する)ため、信託が保有するETC数が減少するため、1株に代表されるETC数はこの時点で減少し、信託のデジタル資産保有量も減少する可能性がある。同様に、権利およびIR付き仮想通貨を使用して保険者の費用および追加の信託費用を支払うため、株式に代表される付帯権利およびIR仮想通貨の数は減少する。したがって、株主は保証人費用と任意の追加信託費用を負担するだろう。新しいETCをデジタル資産口座に入金し、信託発行の追加の新しいバスケットと交換することで、この傾向を転換させることはない。

保険者が適用される法律または法規が売却を要求するか、または信託の終了および清算に関連すると考えられる場合、保険者はまた、信託のETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨を売却する。スポンサーは、ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨の売却による減価償却や損失については一切責任を負いません。

保険者の費用または任意の追加の信託支出を支払うために、保険者または他の受給者に交付されるETC、付随権利またはIR仮想通貨の数、または追加の信託支出を支払うために販売される数は、信託の支出レベルおよび信託所有のETC、付随権利またはIR仮想通貨の価値に応じて時々変更される。“-支出；販売など”を参照。信託は米国連邦所得税の目的のための付与人信託であり，信託が費用を支払うために交付または販売するすべてのETC，付帯権利，IR仮想通貨は株主の課税イベントとなると仮定する.“アメリカ連邦所得税のいくつかの結果-アメリカ保有者に対する税金の結果”を見てください

次の表は、3年間の1株当たり流通株代表のETC数に対する支払信託費用の期待影響を説明し、信託はいかなる付帯権利および/またはIR仮想通貨も使用しないと仮定する。ETCの唯一の譲渡はスポンサー費用の支払いに必要な譲渡であり、ETCの価格と株価はカバーされた3年間変わらないと仮定している。この表はいかなる追加信託費用の影響も示していない。任意の追加信託料金が発生すれば、1株当たりのETC点数の減少を加速させる。また、この表は、時々発効する可能性のあるスポンサー費用減免の効果を示していない。

指数サプライヤーは指数価格の決定に対して独占的な情状権を持っており、時々指数価格の決定方法を変更することができる。

以下は信託協定の実質的な条項の記述である。信託協定は保証人と受託者の役割、権利、義務を確立した。

保険者も信託も信託などに保険を提供しません被保険者およびその連属会社(“被保険者”)は、被保険者のいかなる行動または非作為によって信託または任意の株主が被ったいかなる損失に対しても責任を負わず、そのような行為過程が信託の最良の利益に適合すると誠実に決定するであろう。しかしながら、上記の責任免除は、義務を履行する際に意図的な不正行為、悪意、または深刻な不注意によるいかなる責任からも保証人を保護しない。

各被保険者は、被保険者の信託活動について提出された任意の損害、判決、法的責任、支出又は支払われた金について賠償を行うが、条件は、(I)被保険者は信託行動又は信託にサービスを提供することを代表し、上述の行為が信託の最適な利益に適合することを誠実に確定したことであり、このような法的責任又は損失は詐欺、重大な不注意、不信によるものではない。この被保険者の故意の不正行為または実質的な信託協定違反、および(Ii)どのような賠償も信託の財産からしか取り戻すことができない。場合によっては、補償された側に支払われるいかなる金額も事前に支払われる。

保証人は実際には成文法や一般法が“受託者”に与える責任や制限の制約を受けない.逆に、保険者に適用される一般的な受託責任は、“信託協定”によって定義され、範囲的に制限される。

デラウェア州法律によれば、株主が訴訟を起こしたときに株主であり、かつ(I)関連取引時に株主である場合、又は(Ii)法律の実施又は信託の管理文書により、関連取引時に株主である者から株主地位を得る場合には、株主は派生訴訟を提起することができる。また、“デラウェア州法定信託法”第3816条(E)条は、“実益所有者が派生訴訟を提起する権利は、法定信託の管理文書に規定されている追加基準及び制限(あれば)の制約を受けることができ、法定信託において特定の実益権益を有する実益所有者が派生訴訟を提起する要求に加入することを含むが限定されない”と明記している。法律の規定を適用することに加えて、信託協定は、2人以上の株主(I)が互いの“連属会社”(信託協定および以下の定義を参照)でない限り、(Ii)合計で少なくとも10.0%の流通株を保有して、これらの訴訟、訴訟または他の法律手続きの提起または維持に関与しない限り、任意の株主は、信託を代表して信託を提起または維持する権利がない、またはそのような訴訟、訴訟または他の法律手続きを維持することができる。信託が10.0%の所有権ハードルを選択したのは、市場前例に基づいて投資家が満足するハードルであると信託が考えたからである。

本規定は，信託の名義で提起された任意の派生訴訟に適用されるが，連邦証券法又はその下の規則及び法規に基づいて提起されたクレームを除き，7.4節は適用されない。この追加的な要求のため、信託の名義で派生商品訴訟を提起しようとする株主は、クレームを提起した日およびその後の訴訟、訴訟または訴訟中の流通株の数に基づいて、10.0%のハードルを満たすために十分な株式を有する他の株主を見つけることを要求されるであろう。

信託協定における“連属会社”の定義とは、直接または間接的に、その10%以上の未償還および議決権証券を所有、制御または保有する任意の自然人、共同企業、有限責任会社、法定信託、会社、協会または他の法人エンティティ(各人“個人”)を意味し、(Ii)その未償還および議決権証券の10%以上が、それによって直接または間接的に所有され、制御または保有され、投票する権利を有する任意の者；(Iii)任意の直接または間接的に制御され、上記の者によって制御または共同制御される者；(Iv)任意の従業員、役員、取締役、会員、会員、(Iii)任意の直接または間接的に制御または共同制御される者を意味する。(V)その人が従業員、高級社員、役員、メンバー、マネージャーまたはパートナーである場合、そのいずれかの身分で行動する誰であってもよい。

派生訴訟を求めるいかなる株主も、その所有株式数を発行済み株式総数で割ることにより、派生訴訟を提起するために必要な10.0%の所有権ハードルに達しているか否かを決定することができる。株主は、信託会社10−Kフォームの年間ファイル、10−Qフォームの四半期ファイル、および未登録証券の販売が報告されている8−Kフォームの現在の報告に基づいて、または信託プロトコル第7.2および8.1条およびDSTA第3819(A)条に基づいて、発行済み株式の総数を随時保証人に請求することにより、発行済み株式の総数を決定することができる。信託は保証人信託であるため、1種類の証券、すなわち株しか発行できない。

信託基金は保険者が自ら決めた時間と期限内に定期的に株を発行する。したがって，デリバティブ訴訟に必要な10.0%の所有権ハードルを維持するためには，株主は債権未解決期間に株式を増資したり，より多くの株主を探す必要がある可能性がある.この信託は、米国証券取引委員会に提出された年度·四半期報告で、毎月末までと四半期末までの流通株数を公表している。信託基金はまた，表格8−K第3.02項に基づいて未登録証券の販売状況を報告した。株主はいつでも流通株数を監査して、その所有権のハードルを計算することができ、方法は信託ウェブサイトとアメリカ証券取引委員会の届出書類を調べ、そして信託協定第7.2及び8.1節に従っていつでも保証人に任意の日の流通株数を請求することである。株主は、デリバティブ債権の全期限内に10.0%のハードルを維持するために、随時他の株主を増資または見つける機会がある。株主は、米国証券取引委員会に付表13 Dまたは付表13 Gを提出する必要がある株主に連絡することによって、または信託協定第7.2条および第8.1条および“信託協定”第3819(A)条に従って、保証人にすべての株主の名前および最後に知られている住所を提供することを要求することによって、この目的を達成することができる。

発起人は，信託協定第7.4条が州又は連邦法律により実行不可能であると信じる理由があることを知らない。デラウェア州衡平裁判所はこう言いました[t]DSTAは性質的に許可されているので、信託は、信託の名義で派生プログラムを行うために、株主−原告が遵守しなければならない追加の基準および要求をその信託声明によって記述することを許可するハートセルはパイオニア集団を訴えた。デラウェア州ですCH2011年6月15日。しかしながら、州および連邦法における7.4条のような条項の実行可能性は、限られた判例法のみで解決され、この条項は、別の管轄区域の裁判所によって、または他の場合には実行されない可能性がある。

利益を得たすべての人は、連邦証券法および米国証券取引委員会によって公布された規則および条例によって享受された権利を実行するために、いくつかの法律の要求に適合した場合に連邦裁判所に集団訴訟を提起する権利があるかもしれない。実益所有者

保険者が連邦証券法反詐欺条項に違反した場合、その利益権益を購入または売却して損失を被った保険者は、保険者からこのような損失を取り戻すことができる。

保険者は、信託または株主の利益を保護するために必要または適切な訴訟またはクレームと考える法律または平衡法上で起訴、弁護、和解または妥協することができる。発起人がこれに関連する費用(法律顧問の費用及び支出を含む)は信託の費用であり、追加の信託費用とみなされる。発起人は代表信託基金が支払う追加信託費用の精算を受ける権利があるだろう。

発起人が破産または債務返済ができないと判定された場合、信託は解散することができ、清算受託者が清算信託を終了および清算信託を指定し、その残存資産を割り当てることができる。受託者は、後任保証人を指定したり、保証人の役割を担う義務はなく、信託終了または未終了のために誰にも責任を負うことはない。しかし、保険者定款の解散又は撤回証明書が提出された場合(保険者に撤回通知が出された日から90(90)日後には、保険者定款はまだ回復されていない)、又は保険者の撤回、撤回、裁決又は破産又は承認が発生した場合、少なくとも多数(50%以上)の株式を有する株主は、信託事務の継続に書面で同意し、いずれかの事件発生後90(90)日以内に1名以上の後継保険者を選択することができる。

受託者は信託協定下の受託者であり、デラウェア州信託法規第3807条の要求を満たさなければならない。しかしながら、受託者の受託責任、責任、責任は、信託協定によって制限され、信託合意に明示的に規定されているものに限定される。

信託協定によると、保証人は信託活動のすべての面に対して独占的な支配権を有しているが、受託者は信託に対して象徴的な役割と責任のみを有している。受託者が受託者に任命される唯一の目的は、DSTA第3807(A)条の要求を満たすことであり、この条項は、信託基金に少なくとも1人の受託者の主要な営業場所がデラウェア州にあることを要求する。受託者の役割は，(I)デラウェア州信託の送達を受ける法律手続き，および(Ii)受託者がDSTAによってデラウェア州州務卿に提出しなければならない任意の証明書を実行することに限られる.

受託者が“信託合意”に基づいて信託又は株主に対して責任(受託責任を含む)及び責任を有する範囲内では、当該等の責任及び責任は、信託協定において明確に規定されている受託者の職責及び責任によって置き換えられる。受託者は、保証人、譲渡代理、受託者、または任意の他の人を監督する義務がなく、何の責任も負わない。受託者(受託者または個人であっても)または受託者のいずれの取締役高級職員または持株者も、株式発行者、取締役高級職員または持株者ではなく、いかなる責任も負わない。受託者の責任は，受託者が信託協定に規定する明示的義務に限られる.

信託協定によると、発起人は信託活動のすべての方面に対して独占的な管理、許可、制御を持っている。受託者には義務または責任が保証人の表現を監督することはなく、保証人の作為または不作為に対してもいかなる責任も負わない。受託者の存在は、信託基金を追加的に管理または監督する兆候とみなされてはならない。信託協定では、信託の管理権は直接保証人に付与され、受託者は信託のいかなるETC又は他の資産の真実性、実行可能性、収集可能性、価値、十分性、位置又は存在に責任を負わないことが規定されている。

これらの株式は有限責任投資だ。投資家の損失は彼らが投資した金額と彼らの投資確認の利益を超えてはいけない。可能性は低いが、発起人は時々株主に分配する可能性がある。しかしながら、破産法によれば、株主は、信託が実際に破産または信託協定に違反したときに受信した任意の分配を信託の財産に返還することを要求されることができる。また、信託協定は、株主が信託活動とは無関係な行為により受けた任意の損害を信託に賠償することを規定している。

法定信託·有限責任組合企業では、上記割当·賠償条項の償還(州、地方または外国の税務機関から信託に徴収される税金を含まない株主賠償条項は、多くの州に法定信託法規がないため、これらの州における信託の税収地位が問われる可能性があるため、1つの形態としてのみ組み入れられる)が一般的である。

受託者および受託者の任意の高級職員、取締役、従業員および代理人は、信託を主要債務者およびデジタル通貨グループ会社として二次債務者として賠償し、任意の損失、損害、責任、クレーム、訴訟、訴訟、費用、費用、支出(弁護士の合理的な費用および支出を含む)、任意の種類および性質の税金または罰金を、任意の時間に信託協定の下での義務、信託の作成、運営または終了または信託またはその中で予想される取引によって生成され、保障された人の任意の形態および性質の損失に対して賠償する。しかし、信託基金やデジタル通貨グループは、上述した保障された人の故意の不当な行為、信用を守らない、あるいは深刻な不注意によるいかなる支出についても、当該などの保障された人に賠償する必要はない。信託の資産が不足している場合、または信託協定の下での支払い要求が提出されてから60日以内に当該被補償者への支払いを不当に拒否した場合、デジタル通貨グループ有限会社は、信託協定下の主要債務者であるように、二次債務者として賠償または償還を行うか、または当該被補償者に対して賠償、弁護、保護を行う。信託協定に従って上記被補償者に支払われた任意の金は、場合によっては予め支払うことができ、信託財産上の留置権を担保とすることができる。信託協定終了後、デジタル通貨グループ会社と信託会社は、信託協定に基づいて当該等の補償者に対する賠償義務を継続的に有効にする。

信託は、信託資産が株主の利益のために所有され、信託協定に記載されている条項及び条件の規定及び制限を受けるために、信託資産の所有権を保有及び記録する。信託はいかなる債務を生じたり、負担したりすることもなく、誰からお金を借りたり、誰にお金を貸したりすることもない。受託者はその資産を他人の資産と混同してはならない。

受託者は、代理人、弁護士、会計士、計数師および代名人を雇うことができ、例えば、このような保管人、代理人、権利者または代有名人が合理的に慎重に選択されている場合、受託者はその行為または不当行為に責任を負わない。

受託者は、受託者の職務を辞任することを書面で通知し、少なくとも180日前に保証人に通知することができる。保証人は適宜受託者の職務を解除することができる.受託者が辞任または免職された場合、発起人は株主を代表して後任の受託者を任命する。後任の受託者は受託者を離任するすべての権利、権力、責任、義務を完全に持つだろう。

受託者が辞任した場合、受託者が発起人の辞任を通知してから180日以内に後任受託者が指定されていない場合、受託者は信託を終了および清算し、その残り資産を割り当てる。

一般的に、発起人は、いかなる株主の同意もなく、信託協定を修正することができる。具体的には、信託会社の会計士または法律顧問がいつでも信託会社に通知し、信託会社が米国連邦所得税側の付与者信託であることを示すように信託協定を修正する必要がある場合、発起人は株主の承認なしに信託協定を修正することができる。しかしながら、修正または補充が、保険者、受託者、または任意の他の人が株主の投資(適用される財務省法規の範囲内)を変更することを可能にするか、または米国連邦所得税の目的として信託の地位を付与することに他の方法で不利な影響を与える場合、保険者は、信託協定を修正または追加してはならない。また、株主の利益に重大な悪影響を及ぼす信託協定改正は、最低過半数(50%を超える)の株式(保険者またはその連属会社が保有するいかなる株式も含まない)の投票を受けなければならない。保証人が当該提案の修正又は改正を書面で株主に通知した場合、株主が当該通知の20日以内に発起人株主に書面で通知していない場合は、株主は、信託協定の改正又は改正に同意したとみなされる。

次のいずれかが発生した場合、発起人は自ら信託を解散することを決定することができる

発起人は、様々な理由に基づいて、信託事務を終了することが望ましいか、または望ましいと判断することができる。例えば、米国証券取引委員会または連邦裁判所がETCを連邦証券法下の証券であると断言または最終的に認定した場合、保険者は信託を終了することができる。

いかなる株主の死亡、法的な喪失、破産、破産、解散または脱退(当該株主が信託の唯一の株主でない限り)は、株主、その財産、委託者、または遺産代理人が株主の株式を償還または評価する権利がない。各株主(及びその任意の譲受人)は、その本人及びその財産を代表して放棄し、その遺産の法定代表者及びそれと利害関係のある任意の者が、信託資産を提供する任意のリスト、会計又は評価、並びに信託帳簿の監査又は審査を要求する権利を放棄することに明確に同意するが、信託協定第8条に記載されている信託帳簿及び報告に関連する権利は除外される。

信託解散及び株主が株式を渡した後、株主は、保険者が信託のETC、付帯権利及びIR仮想通貨(適用される場合)を売却して信託の債権及び義務の支払い又は準備を行った後、完全に保険者が適宜米ドル又はETC、付帯権利及び/又はIR仮想通貨で分配することを決定する。

信託が強制清算された場合、信託は保険者の指示の下で清算される。保証人は信託基金を代表して、直接デジタル資産市場と交渉し、最適な公正価値を得ると同時に、できるだけ早く信託基金のETCを清算する。得られた収益は、以下の優先順位で使用および分配される：(A)清算および終了のための費用と、債権者としての株主であるが、株主に割り当てられた債務を含む債権者のための法律によって許容される範囲内で使用される債務は除外され、(B)株式所有者の保有株式の割合に応じて比例して割り当てられる。保険者は信託基金と同様の規制要求を受けることが予想されるため、保険者が利用できる市場は信託基金が利用できる市場と同じになる。

信託協定及び信託協定の下で保証人、受託者及び株主の権利はデラウェア州法律によって管轄されている。

委託者協定は、委託者、スポンサー、信託、許可参加者のデジタル資産口座における信託のETCに関する権利及び責任を確立し、当該口座は、委託者が信託を代表して維持·運営する。受託者義務の一般的な説明については、“-信託サービス提供者-委託者”を参照されたい

信託のデジタル資産口座は、信託に代わって信託ETCの所有権または制御権を譲渡することを可能にする秘密鍵を格納するために、委託者によって制御および保護される独立した信託口座である。信託のETCに関する秘密鍵フラグメントは，米国を含む世界各地の安全保険庫に地理的に分布している.安全金庫の位置は定期的に変更される可能性があり、安全目的で保管人はそれを秘密にします。受託者は，秘密鍵フラグメントの位置および信託のETCを米国以外の位置に変更する前に，信託の書面承認を得る必要がある.デジタル資産アカウントは、オフライン記憶またはコールドストレージ機構を使用して、信託の秘密鍵を保護する。コールド·ストレージという用語は、デジタル資産に対応する秘密鍵がインターネットから接続を切断し、および/または完全に削除する保護方法を意味する。

受託者協議では、受託者代表が受託者及び受託者を担当し、デジタル資産口座中のETCは受託資産とみなされ、いつでも信託財産であり、受託者の一般資産とはみなされないと規定されている。コミットメント協定によれば、受託者は、デジタル資産アカウントに保有されているETCに対して権利、権益または所有権がないことを宣言し、保証し、直接または間接的に貸し出され、質権、質権または再質権などのデジタル資産を貸し出さないことに同意する。受託者は、係の貸借対照表にこのようなデジタル資産を資産として反映していないが、このような義務の公正な価値で計量された相応の資産がそのようなデジタル資産を保護する義務を反映していることは確かである。信託協定には、ニューヨーク統一商業法第8条(“第8条”)に基づいて、信託デジタル資産口座に記入されたデジタル資産を金融資産とみなす協定も掲載されている。受託者の親会社Coinbase Global Inc.は、その最新の公開証券届出文書に、そのホストプロトコルに第8条に関連する条項が含まれていることから、裁判所は、信託されたデジタル資産をその一般遺産の一部とはみなさないと考えており、デジタル資産の新規性にもかかわらず、裁判所は、信託されたデジタル資産のこのようなタイプの処理を考慮していないとしている。“第1 A項参照。リスク要因である信託や株式に関するリスク要因である信託は、信託のETCの保管と信託の運営に挑戦する可能性がある第三者サービスプロバイダに依存して信託事務に重要な何らかの機能を果たしている

受託者は受託者が受け取った信託などを代表して保管するために最善を尽くします。デジタル資産口座に入金されたすべてのETCは、(I)常にデジタル資産口座に保持され、デジタル資産口座は委託者によって制御され、(Ii)ラベルが貼られているか、または他の適切な方法で信託所有として識別され、(Iii)代替不可能なベースでデジタル資産口座に保有され、(Iv)自分の口座であっても信託以外の他の顧客のための口座であっても、受託者が所有している他のデジタル資産と混合されない。(V)信託事前書面の同意なしに、任意の第三者信託、信託、決済システムまたは財布を保管または保有してはならない。および(Vi)受託者が信託維持を代表する任意のデジタル資産アカウントについては、受託者は、秘密鍵の安全を確保するために最善を尽くし、任意の鍵の開示がベストエフォートの基準に適合しない限り、信託、保険者、または任意の他の個人またはエンティティにそのような鍵を開示しない。多重署名解決策の一部として、信託または保証人がニューヨークビットコイン許可証の範囲内の他の人を代表する“記憶、所有、または保管または維持または制御”ETC“をもたらすことはない

規則(23 NYCRR Part 200)は2015年6月24日に施行されたので、信託または保険者にこのような法律に基づいて許可を得ることを要求する。

受託者契約の条項によると、係は、受託者のために提供される信託サービスを商業的に合理的な種類及び金額の保険を維持しなければならない保管人は，Coinbase Global，Inc.(“Coinbase”)が持つ保険証書に基づいて，3.2億ドルまでの忠誠(または犯罪)保険を持つことを保証人に通知した。この保険は、Coinbaseとその子会社従業員の内部窃盗やCoinbase取締役の窃盗や詐欺(Coinbaseまたはその子会社従業員として行動する場合)など、顧客が保管しているデジタル資産を代表する損失に限られている。

ホストサービス(I)は、ETCを共通ブロックチェーンアドレスからデジタル資産アカウントに格納することを可能にし、(Ii)信託または保険者がデジタル資産アカウントからETCを信託または保証人が制御する共通ブロックチェーンアドレスに抽出することを可能にする(各取引は“ホスト取引”である)。

受託者は、法的要件または応答伝票、裁判所命令または他の拘束力のある政府命令に従って、任意の未解決の信託取引の処理を拒否またはキャンセルする権利、または取引、敷居および条件制限を実行する権利を保持し、管理者がそうすることが許可されている場合、または管理者が適切に信託取引が政府当局または自律組織の適用法律、法規または適用規則に違反する可能性があると合理的に判断した場合、合理的に実行可能な場合に信託および保証人にできるだけ早く伝達する権利を有する。信託または保険者が、契約に規定されている任意の使用禁止または禁止された業務を含む特定の行動を取った場合、または委託者が、伝票、裁判所命令または他の拘束力のある政府命令に従って、受託者にそうすることを要求した場合、受託者は、信託および保険者の信託サービスへのアクセスを一時停止または制限し、および/またはデジタル資産口座を停止、終了、またはキャンセルすることができる。

受託者がデジタル資産口座からETCを抽出する完全命令許可を確認したときから、受託者は最大48時間でこのような抽出を処理および完了する。委託者は、開始された預金を適時に処理することを確保するが、管理者は、処理が完了するのに必要な時間について何の陳述や保証もしない。これは、管理者の統制以外の多くの要因に依存する。

受託者プロトコルのいくつかの例外に加えて、信託、保険者およびその許可代表は、デジタル資産口座に関する情報をチェックするために、受託者のウェブサイトを介してデジタル資産口座にアクセスすることができ、預金などをデジタル資産口座に入金するか、またはホスト取引を開始することができる(上記の時間によって制限される)。

受託者は、ETCの利用可能性および/またはアクセス可能性またはデジタル資産アカウントまたはホストサービスの利用可能性および/またはアクセス可能性について、任意の他の陳述または保証を行わない。

任意の法律及び規制規定の規定の下で、信託の正常な入出金プロセス(関連又は将来、任意の許可された参加者又はその流動資金提供者が所有するデジタル資産口座の入出金に関連することがある)を支援するために、受託者は、商業的に合理的な努力で信託及び保険者と協力して、許可された参加者又はその流動資金提供者が許可された参加者又は流動資金提供者に預金のETCアドレスを代表させ、許可された参加者又はその流動資金提供者に制御されたETCアドレスの引き出しを開始する安全なプログラムを設計及び実施する。

委託者協議はさらに、信託及び保険者の監査人又は第三者会計士は、30日間の書面通知を出した後、デジタル資産口座に関する記録を閲覧、抜粋及び審査する権利があると規定している。“委託者合意”によると、このような監査人又は第三者会計士は、その検査権を行使する義務がない。

保管者は，保管者が持っているすべてのデジタル資産秘密鍵をオフラインメモリに安全に格納する.委託者プロトコルによれば、管理者は、秘密鍵および公開鍵の安全を確保するために最善を尽くさなければならず、スポンサー、信託、または任意の他の個人またはエンティティに秘密鍵を開示してはならない。

受託者は、委託者の電子システムおよび信託および保険者の機密情報を不正アクセスまたは乱用から保護するために、合理的に設計された政策およびプログラムを含む合理的な情報セキュリティ計画を実施し、維持するであろう。データセキュリティイベント(以下のように定義する)の場合、受託者は

信託及び保険者に速やかに(任意の法律又は法規の要件の制約を受けて)通知する。データセキュリティイベント“は、(A)許可されていない人(受託者または第三者内であっても)受託者または保証人の情報を取得またはアクセスすること、(B)受託者または保証人の情報が他の方法で紛失、盗難または漏洩すること、または(C)委託者の首席情報セキュリティ官または他の同様の肩書の高級セキュリティ官が受託者に雇用されなくなることとして定義される。

受託者は、そのサービス記録を迅速かつ正確に保存するために、係の契約に基づいて、このような記録を7年以上保持しなければならない。受託者協定はまた、受託者がその合法的な範囲内で、信託又は保険者の監査役又は第三者会計士が合理的な通知後にその保存された記録を検査、抜粋及び監査することを許可し、必要なステップを講じて、信託又は保険者の合理的な要求に従って、満足できる内部統制制度及びプログラムが到着しているか否かを確認することを規定している。委託者は、その報告に重大な欠陥が発見された場合、または任意の重大な反対意見を提出する場合、その内部または独立監査人が作成した任意の監査報告を信託および保険者に通知する義務がある。

信託·スポンサーは、サービス組織制御(SOC)1報告およびSOC 2の全面審査を毎年取得して実行する。その他の情報については、“-信託文書説明-委託者プロトコル説明-年間証明書および報告書”を参照されたい。SOC 1及びSOC 2の報告を審査するほか、必要と考えられる場合には、信託、保険者及び/又はそのそれぞれの監査人は、様々な方法で監査担当者の記録を検査又は監査することができる。このようなプロセスは、管理者のユーザインタフェースに反映される階層ブロックチェーンのノードの存在残高を検証することと、デジタル資産の存在を検証し、所有権を独占することを検証するために、これらのデジタル資産がその公開鍵に関連付けられていることを確認することとを含むことができる。秘密鍵のソフトウェア機能を検証するために、信託は、そのデジタル資産の一部を信託の1つの公開鍵から別の公開鍵に転送することができる。

信託、保証人、およびそれらの独立監査人は、鍵ライフサイクル管理をめぐるプロセスに関連するサポートファイル、鍵生成プロセス(生成に関連するハードウェア、ソフトウェアおよびアルゴリズム)、秘密鍵を生成および記憶するためのインフラ、秘密鍵の格納方法(例えば、コールド財布)、デジタル資産取引における役割分担、取引所を処理するために必要なユーザ数、および任意の許可されていない活動のアドレス監視を含む、秘密鍵および他の顧客情報の保護を評価することができる。詳細については“-信託等”を参照されたい

受託者または信託は、受託者が契約中に行ったすべての陳述および証明書の日付およびその日付までが真実で正しいことを保証し、前年に真実で正しいことを証明するために、受託者によって正式な許可者によって署名された証明書を提出することを要求することができる。

例年に一度、信託およびスポンサーは、請求の前の年内に日付を明記することを要求する管理者に、最新のSOC 1およびSOC 2報告の写しを提供する権利を有する。受託者は，SOC 1とSOC 2レポートを統合して総合レポートにする権利を保持する.受託者が適用されるSOC 1レポートまたはSOC 2レポートを提出していない場合、受託者および信託は、本プロトコルを終了する権利がある。

受託者は受託者が受け取った信託などを代表して保管するために最善を尽くします。保管人が保管者契約違反により直接ETC損失を招いた場合，保管人は保証人や信託に対して法的責任があり，保管人は当該等の紛失と同じ数の金を信託に返却しなければならない.さらに、受託者のシステムがオフラインまたは48時間以上使用できないため、信託または保険者がデジタル資産口座からETCを直ちに引き出すことができない場合、保管人は、任意の未解決引き出し金額に等しいETC金額を保険者および信託に提供して、保険者および信託が引き出しの処理を継続することを可能にする。

委託者または信託管理者の合意下の総負債は、責任発生を招く事件が発生したときにデジタル資産口座に入金されるETCの価値を決して超えず、これに直接関連し、その価値は、委託者合意に基づいて決定される。さらに、冷蔵アドレスが1億ドルを超える(“冷蔵敷居”)を持つETCが5営業日以上連続して冷蔵敷居以下に低下しない限り、管理者の冷蔵アドレスに対する最大の責任は冷蔵敷居に限定されるべきである。スポンサーは、各冷蔵アドレスが平日に保管されているETCのドル価値を決定することにより、冷蔵アドレスに格納されているETCの価値を監視し、冷蔵閾値に達しているか否かを判定する所与のコールドライブラリアドレスについては、コールドライブラリ閾値は満たされていないが、5営業日以内に達成され、減少していない限り、

このアドレスに保有しているデジタル資産については、その価値が冷蔵閾値を超えている限り、信託は受託者にクレームをつけない。

委託者または信託は、任意の損失の利益または任意の特別な、付随的、間接的、無形または後果的損害について、契約、侵害、不注意、厳格な責任、または他の態様に基づいても、そのような損失または委託者がそのような損害の可能性を知っているかどうか、または知るべきであるかどうかにかかわらず、互いに何の責任も負わない。

さらに、受託者は、管理者によって合理的に制御できない任意の原因または条件による直接的または間接的な遅延、運転停止(一時的であっても永久的であっても)、性能障害またはサービス中断に対して無責任であり、これらの原因または状況は、ネットワークに関連するテロ行為、ハッカー攻撃、政府制限、取引所または市場裁決、内乱、戦争、ストライキまたは他の労使紛争、火災、電気通信またはインターネットサービスまたはネットワークプロバイダサービスの中断、設備および/またはソフトウェアの故障、火災、電気通信またはインターネットサービスまたはネットワークプロバイダサービスの中断、設備および/またはソフトウェアの故障、火災、またはこれらに限定されないいかなる原因または条件にも限定されない。管理者の合理的な統制範囲を超える他の災害または任意の他のイベントは、任意の残りの条項の有効性および実行可能性に影響を与えない。疑問を生じることを避けるために、第三者または係属者と関連のある人によるネットワークセキュリティ攻撃、ハッカー攻撃または他の侵入が、管理者の合理的な統制以外の場合ではない場合は、これは、係の者の合意下での義務を果たすことができなかったためである。

受託者は、保険者または信託のコンピュータまたは他のデバイスに影響を与える可能性のある任意のコンピュータウイルス、スパイウェア、脅迫ソフトウェア、トロイの木馬、ワームまたは他のマルウェアによる任意の損害または中断、または任意のネットワーク釣り、詐欺、または他の攻撃に対して、そのような損害または中断が、その深刻な不注意、詐欺、故意の不正行為、またはコミットメント違反によって引き起こされない限り、いかなる責任も負わない。

受託者および信託の各々は、受託者または信託(どのような状況に依存するかに応じて)が合意、受託者または信託(どのような状況に応じて)に違反するかのいずれかの陳述または保証が不正確であるか、または委託者または信託(どのような状況に依存するかに依存する)のいずれかの陳述または担保(どのような状況に依存するかに依存する)に起因する任意の第三者クレームまたは第三者要求(合理的かつ文書記録のある弁護士費および任意の罰金、費用または処罰を含む)を賠償し、損害を受けないようにすることに同意している。そのようなクレームが、他方の深刻な不注意、詐欺、または故意の不正行為に直接起因しない限り、任意の法律、規則または条例に違反するか、または任意の第三者の権利に違反する。さらに、信託は、信託放棄された任意の付随する権利またはIR仮想通貨、およびそれに関連する、またはそれによって生成された任意の税務責任について、受託者に賠償することに同意している。

受託料は月ごとに徴収される経年化費用であり、信託毎月信託資産の一パーセントである。“委託者契約”締結2周年後、受託者は、少なくとも6ヶ月前までに費用の調整を依頼者に通知することができる。費用のいかなる変更も信託、保険者、委託者が書面で同意します。双方が価格のいかなる修正についても合意できなければ，いずれか一方がホストプロトコルを終了することを選択することができる.信託会社と保険者は、信託サービスによる任意の預金または引き出しにどの程度税金を徴収するかを決定する責任がある。

双方の解約権を受け，信託協定の有効期間は2年である.その後、ホストプロトコルは、いずれか一方が継続しないことを選択しない限り、その時点の期限が満了する前に、30日以上の書面通知を他方に提供するか、または本プロトコルの規定に従って早期に終了しない限り、1年間自動的に更新する。

初期期間内には、いずれか一方がいつでも他方に書面で通知し、直ちに有効または通知で指定された遅い日にホストプロトコルを終了することができる(以下のように定義する)。“原因”の定義は、(I)他方が“委託者合意”の項のいずれかの義務に実質的に違反することである。(Ii)当該他方が破産又は債務無力と判定されたか、又は現在又はそれ以降に施行された任意の適用された破産、無力債務又は他の同様の法律に基づいて、当該他方に対して訴訟を展開し、又はその反対方向にその債権者に対して手配の申請を行い、その全部又は任意の主要部分財産委任引継者、管理人又は他の同様の管理者について、債務満了時にその債務を支払うことができないことを書面で認めるか、又は上記のいずれかの規定をさらに実行するために任意の会社の行動をとるか、又は適用される法定最低資本要求に到達できなかったか。または(Iii)信託および保険者の停止権については、任意の適用される法律、規則または条例または

その中で、またはその解釈または管理上の任意の変化は、受託者合意によってカバーされる任意のサービスに関する信託、保証人、またはそのそれぞれの受益者の権利に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

初期期限が終了した後、いずれか一方は、(I)90日前に他方に書面通知を発行し、(Ii)いつでも書面で他方に通知し、直ちに発効するか、または通知で指定された遅い日にホストプロトコルを終了することができる。

上記の規定にもかかわらず、保険者および信託は、いつでもすべての残高を抽出し、委託者に連絡することによって、デジタル資産口座を解約することができる。受託者契約の終了時には、受託者は、保険者又は信託が命令を発した後、直ちに保管人が発効日に保有又は制御しているすべてのデジタル資産を交付又は手配し、保管人契約及び保険者及び信託の書面要求に基づいて保存する記録コピーを発行する。

管財人協定はニューヨーク州の法律によって管轄されています。

以下では，株式所有権が米国連邦所得税に及ぼす重大な影響について検討した。本議論では、特別な規則に適合する実益所有者に適用される税収結果を含む、実益所有者の具体的な状況に応じて実益株式所有者に関連する可能性のあるすべての税収結果については説明していない

本議論は資本資産として保有する株にのみ適用され、最低税収結果や医療保険納付税の純投資収入に代わる結果については触れていない。

米国連邦所得税の目的に応じて組合企業の実体として分類されたり、株式保有を手配したりする場合、組合企業の米国連邦所得税待遇は、通常、パートナーの地位と組合企業の活動に依存する。政府は株式を保有する組合とこれらの組合のパートナーに、株式を保有する特定の米国連邦所得税の結果について税務顧問に相談するように促している。

本議論は、本報告日までの規則、行政声明、司法判断、および最終的、一時的および提案された財務規定に基づいており、本報告日後のいずれかの変更は、本報告書に記載された税金結果に影響を与える可能性がある。この要約は、疑問を生じないようにするために、どの州、地方、または外国の税収管轄区域の法律によって生成されるいかなる税金結果についても議論しない。株主に、その特定の場合における米国連邦所得税法の適用状況と、任意の州、現地または外国税収管区の法律によって生成された任意の税収結果について、彼らの税務顧問に相談するように促す。

発起人は、米国連邦所得税の目的のために、この信託を適切に付与者信託とみなす立場をとるつもりである。この信託が付与人信託であると仮定すると，この信託は米国連邦所得税を支払う必要がない.逆に、信託が保証人信託であれば、株式のすべての利益を受けるすべての人はそれを直接所有するとみなされる比例する信託資産のシェアと1部比例する信託の収入、収益、損失、控除の一部は、利益を得る各株式所有者に“流れる”ことになる。

国税局が権利およびIR仮想通貨に関する立場を含む、信託がとりうるいくつかの立場に同意し、成功しなかった場合、この信託は保証人信託の資格を満たしていない可能性がある。さらに、保証人は、作成前放棄通知を受託者に提出しており、信託は、各作成時間の前に発効するすべての付随する権利またはIR仮想通貨を撤回不可能に放棄することを宣言しており、これらの権利またはIR仮想通貨は、本来はその時間に獲得する権利があるが、その時間または前に肯定的な行動を取っていない。このような放棄が効果的なアメリカ連邦所得税目的とみなされることは完全に保証されない。この信託が株式を作成する任意の日にETC以外の任意の資産を所有しているとみなされる場合、米国連邦所得税目的の保険者信託の資格に適合しなくなる可能性が高い。

デジタル資産の進化の性質により、フォーク、空中投下、その他の類似事件を含むデジタル資産の将来起こりうる潜在的な事態の発展を予測することはできない。信託は現在米国連邦所得税の付与人信託であり，将来のいくつかの発展は信託を不可能または不可能にしてこのような目的とされている付与者信託を継続する可能性があると仮定する.

この信託が付与人信託として適切に分類されていない場合、その信託は、米国連邦所得税を納付するためにパートナーシップ企業に分類される可能性がある。しかし，米国連邦所得税目的でのデジタル資産の不確定な処理のため，この点では保証されていない。米国連邦所得税の目的のために、信託基金が共同企業に分類される場合、株式を保有する税収結果は、通常、課税所得額または損失を確認する時間を含むいくつかの差がある可能性があるにもかかわらず、本明細書に記載された税収結果と実質的な差はない。また、株式実益所有者に提供される税務情報報告は異なる形式を採用する。米国連邦所得税の場合、この信託は、付与人信託にもパートナー企業にも分類されなければ、会社に分類される。この場合、信託会社の課税所得額は、実体レベルの米国連邦所得税(現在税率21%)を納付し、信託会社が株主に行ういくつかの分配は、信託会社の現在および累計の収益および利益を限度とする課税配当とみなされる。米国連邦所得税については、このような配当金は、米国人ではない利益株主に割り当てられ、30%の税率(または税収条約に規定されているより低い税率)で米国連邦源泉徴収税を納付する。

本議論の残りの部分は、この信託が米国連邦所得税目的の付与人信託とみなされるという仮定に基づいている。

米国連邦所得税のデジタル資産処理に対する不確実性について

米国連邦所得税の目的で、株式の各利益を受けるすべての人は、信託に所有されているETC(および任意の権利および/またはIR仮想通貨)の不可分権益の所有者とみなされるであろう。デジタル資産の新たかつ発展の性質、およびデジタル資産に関する全面的な指導の不足により、米国連邦所得税がデジタル資産を扱う多くの重要な面は不確定である。

2014年、米国国税局(“IRS”)は、米国連邦所得税の目的に対して“両替可能な仮想通貨”(すなわち、同値法定通貨価値または法定通貨を代替するデジタル資産)を処理するいくつかの側面を検討する通知(“通知”)を発表した。米国国税局は通知で、米国連邦所得税については、このようなデジタル資産(I)は“財産”であり、(Ii)は“規則”の外貨損益に関する規定について、“通貨”ではなく、(Iii)を資本資産として保有することができると指摘している。2019年、米国国税局は、デジタル資産のハード分岐が一般的な収入を生み出す課税事件の指導や、デジタル資産の課税基盤の決定に関する指導、デジタル資産の課税基盤の決定に関する指導を含む、いくつかの追加指導を提供する税収裁決と一連の“一般的な問題”(“裁決と一般的な問題”)を発表した。しかし、通知と裁決&FAQは、米国連邦所得税がデジタル資産を扱う他の重要な側面には触れていない。また，決裁や一般的な問題はハードフォークの処理問題を解決しているにもかかわらず，収入が組み入れられた時間や金額には大きな不確実性がある。裁決や一般的な問題は空中投下が発生する場合の多くを解決していないが，決裁やよく見られる問題の推論から明らかなように，米国国税局は通常，空中投票を一般収入を生じる課税事件と見なしている。

米国国税局が将来デジタル資産面での立場を変えない保証はなく、裁判所が通知や裁決&一般的な問題解答に規定された処理方式を維持する保証もない。将来、米国連邦所得税の目的でデジタル資産を処理するための追加的な指導意見が発表される可能性もある。このような国税局の現在の変更または追加案内は、株主に不利な税務結果をもたらす可能性があり、デジタル資産市場上のETC価格を含むデジタル資産の価格に悪影響を及ぼす可能性があり、したがって、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。将来出現する可能性のあるデジタル資産の発展は、米国連邦所得税の目的のためのデジタル資産の処理に関する不確実性を増加させる可能性がある。例えば、通知は、“両替可能な仮想通貨”のデジタル資産のみを含み、フォーク、空中投下、または同様のイベントのために、信託は、通知範囲内にないいくつかのタイプのデジタル資産を保持することが予想される。

本議論の残りの部分は、ETCおよび信託が保有可能な任意の付帯権利またはIR仮想通貨が、米国連邦所得税において資本資産として保有可能な財産と適切にみなされていると仮定しており、外貨損益に関する法規では通貨ではない。

我々は、一般的に米国連邦所得税を免除する株主を含む、投資信託基金および一般デジタル資産の税務結果について株主に相談することを促し、これらの株主は、“非関連業務課税収入”(“UBTI”)を分岐、空中投下、または同様の事件の結果として確認することができるかどうかを確認することができる。

将来的には，信託基金はETCへの投資に関する付帯権利および/またはIR仮想通貨を持つ可能性がある.上記の米国連邦所得税目的のためのデジタル資産の処理に関する不確実性は，権利とIR付き仮想通貨，およびETCに適用される.上述したように、“通知”は、デジタル資産のみに関連して、仮想通貨、すなわち同値な法定通貨価値または法定通貨を代替することができるデジタル資産を両替することができる。信託が将来受信する可能性のあるIR仮想通貨は、通知の範囲内にないことが予想される。

一般に，信託会社は権利とIR付き仮想通貨を獲得することが予想され，これはETCに関する分岐，空投や類似イベントを持つ結果である.上述したように、裁決および一般的な問題は、場合によっては、デジタル資産の分岐(空投もある可能性がある)は、一般的な収入を生成する課税イベントであるが、収入が組み込まれる時間および金額には依然として不確実性があるという指導意見を含む。信託受信に付随する権利またはIR仮想通貨は、他の税務問題を引き起こす可能性がある。したがって、信託会社が付随する権利および/またはIR仮想通貨を獲得する可能性は、株式投資の米国連邦所得税の結果に関する不確実性およびリスクを増加させる。

信託は、権利またはIR仮想通貨が付随する現金を株主に割り当てることができ、または権利またはIR仮想通貨を付随して得られた現金を販売することができる。代替的に、信託は、清算信託を構成し、それに権利またはIR仮想通貨を付加し、清算信託中の利益を株主に割り当てることができる。米国の保有者(定義は後述)については、どのような分配も課税事件ではない。米国所有者が割り当てられた権利付きまたはIR仮想通貨における税基は、直接または清算信託の媒体を介しても、分配直前の分配資産中の米国所有者の税ベースと同じになり、米国所有者はその中にいる比例する信託残存資産のシェアにはこのような基礎的な金額は含まれないだろう。このような任意の割り当ての後、割り当てられた権利付きまたはIR仮想通貨に対する米国所有者の保有期間は、割り当て直前の米国所有者の分配資産の保有期間と同じになる。米国の所有者にとって、分散付随権利またはIR仮想通貨のその後の販売は、一般に課税イベントである。

簡単のため，本議論の残りの部分は，信託がETCのみを持つと仮定する.しかしながら、以下の議論で提案される原則は、権利およびIR仮想通貨などを含む、いつでも保有可能なすべての資産を信託するために適用される。前述の一般性を制限することなく、米国連邦所得税の場合、株式の各実益所有者は、一般に、信託所有の任意の付帯権利および/またはIR仮想通貨において不可分な権益を有するとみなされ、信託は、付属権利および/またはIR仮想通貨の任意の譲渡または販売(信託会社の分配を除く。上述したように)は、株主の課税イベントであり、株主は、以下に説明するように、課税処分ETC収益または損失を確認するのと同様の方法で収益または損失を確認するであろう。

本明細書で使用されるように、“米国所有者”という用語は、米国連邦所得税を目的とした株式の実益所有者を意味する

特に明記しない限り、以下の議論では、各米国所有者は、同じ日に同じ1株当たり価格でその全株式を買収し、米国所有者が最初に同じ日に現金で買収したすべての株式を完全に現金またはETCのみで買収するものとする。

“株式作成の説明”と題する節で議論されているように、米国所有者は、ETC実物を信託に提供することにより(直接または米国所有者の代理人であるライセンス参加者によって)信託の株式を取得することができる。

信託が適切に米国連邦所得税目的の付与人信託とみなされていると仮定すると，このような貢献は米国所有者にとって課税事件であるべきではない.

米国連邦所得税の目的で、各米国の所有者は信託基金が保有するETCにおいて不可分の権益を持っているとみなされ、信託基金の収入、収益、損失、減額における直接比例シェアを実現するとみなされる。米国の保有者が完全に現金で株を購入した場合、(I)米国の保有者が信託基金に比例して保有しているETCシェアの初期納税ベースは、これらの株に支払われる金額に等しく、(Ii)米国の保有者がそれに比例して保有するETCシェアの保有期間は購入日から始まる。米国所有者がETCと交換するために株式を買収した場合、(I)米国所有者が信託に比例して保有するETCの初期納税基礎は、米国所有者が信託中の米国所有者に譲渡する納税基礎に等しくなり、(Ii)米国所有者がETCを比例的に保有する保有期間は、通常、米国所有者がETCを保有して信託に譲渡する期間を含む。裁決および一般的な問題解答確認は、納税者が異なる時間に異なる価格でデジタル資産のトークンを取得する場合、納税者はそのようなトークンの各ロットに個別の納税基盤を有する。裁決と一般的な問題解答によると、ETCを所有する米国の所有者がETCの一部を株式と交換するために信託基金に貢献する場合、米国の保有者はその中から貢献する1群または複数を指定することができ、米国の所有者がどのETCに貢献しているかを具体的に特定でき、これらのETCでその納税根拠を確認することができることを前提としている。一般に、米国の保有者(I)が異なる価格で完全に現金で株を買収する場合、(Ii)部分を現金と部分でETCの寄与で交換するか、または(Iii)異なる税金ベースでETCの貢献を交換する場合, 米国の所有者の信託のETCにおけるシェアは異なるブロックで構成され、これらのブロックには異なる税額がある。また、この場合、米国の保有者は地域ごとに保有期限が異なる可能性がある。さらに、信託が硬叉または空中投下によって得られたIR仮想通貨は課税イベントとみなされ、個別の納税基盤および保有期間を有する別個のロットを構成する。

信託がスポンサーとしてETCをスポンサーに譲渡する費用、または任意の追加の信託料金を支払うためにETCを販売する場合、各米国の所有者は、それを売却したとみなされる比例するこのようなETCのシェアを当時の公平市価で計算する(信託販売されているETCについては、信託がそのETCについて受け取った現金収益に等しいのが一般的である)。したがって，個々の米国所有者が確認した収益や損失の金額は，(I)米国所有者の公平な市場価値に等しい比例する譲渡されたETCシェアと(Ii)米国所有者はそれに対して比例する譲渡したETCシェア。もし米国所有者がそれに比例して保有するETCシェアの保有期間が1年以下であれば，いずれもこのような損益は短期資本損益となり，米国所有者がそれに比例して保有するETCシェアの保有期間が比例するETCシェアは1年を超えています。米国所有者が信託会社に譲渡した任意のETCの比例シェアにおける納税ベースは、通常、米国所有者が譲渡直前に信託に保有しているすべてのETCの比例シェアの納税ベースに1つのスコアを乗じることで決定され、そのスコアの分子は譲渡されたETC金額であり、分母は譲渡直前に信託に保有していたETCの総金額である。譲渡後，米国の所有者が信託に比例して保有しているETC残りシェアにおける納税ベースは，譲渡直前に信託に保有していたETCの比例シェアの納税ベースに等しくなり，移転したETCの比例シェアに割り当て可能な納税ベース部分を減算する.

上述したように、米国国税局の裁決および一般的な問題における立場は、場合によっては、デジタル資産のハード分岐が一般収入を生じる課税事件を構成しており、裁決および一般的な問題の推論から明らかなように、国税局は通常、空中投票を一般収入を生み出す課税事件と見なすことができる。裁決および一般的な問題解答によると、米国の保有者は、フォークまたは空中投下で受信された任意のIR仮想通貨の基礎を持ち、米国の所有者がこのようなフォークまたは空中投下によって得た収入と同等であり、米国の保有者のこのようなIR仮想通貨の保有期間は、そのような収入を確認したときから始まる。

アメリカ保有者比例する信託基金が発生した費用の一部は米国連邦所得税の“雑項目控除”とみなされる。そのため、2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度では、これらの費用における非会社米国保有者のシェアは米国連邦所得税から差し引くことができなくなります。2026年1月1日以降から開始される納税年度は、非会社米国保有者が占めるこれらの費用シェアは、米国保有者の費用シェアが他の“雑項目控除”と組み合わされた場合、当該特定年度の調整後の総収入の2%を超える場合にのみ、米国連邦代替最低納税目的から差し引くことができず、いくつかの他の減額制限の制限を受けることになる。

株式を売却またはその他の方法で処分する場合、米国の保有者は、その株を売却した標的ETCとみなされる。したがって、米国所有者は一般に収益または損失を確認し、その金額は、(I)株を売却する際に現金になる金額と、(Ii)米国所有者が信託基金に比例して保有しているETCシェアのうち、売却されたか、または他の方法で処分された株の部分との差額に等しい。この課税基礎は通常アメリカの保有者の計税基礎を乗じて決定されます比例する上記の売却または他の処置の直前に所有されたすべてのETCが信託基金に占めるシェアの一部であり、その分子は、売却された株式の数であり、その分母は、売却または他の処置の直前に米国の所有者が保有していた株式の総数である(点数はパーセンテージで表される、すなわち“株式パーセント”)である。信託のETCにおける米国所有者のシェアが、異なる税ベースおよび/または保有期間を有する異なるロットから構成されている場合、米国所有者は、このような各ロットのシェア百分率を売却したとみなされるであろう。米国所有者が株式を売却またはその他の方法で処分する際に確認した収益または損失

米国の保有者が当該等の株を保有するETCの保有期間が1年以下であれば、通常は短期資本損益であり、米国所有者が当該等の株を保有するETCの保有期間が1年を超える場合は、通常長期資本損益となる。資本損失の控除額は大きく制限されている。

すべてのアメリカの保有者より少ない株式を売却またはその他の方法で処分した後、アメリカの保有者はその中で比例する処分直後に信託に保有するETCシェアはそれに等しい比例する処分直前に信託に保有しているETC総金額のシェアは，米国所有者が処分で確認した損益金額を決定する際に考慮した当該納税基礎部分を差し引く。

米国の持株者が株式を購入する際に生じる任意のブローカー手数料または他の取引費用は、信託関連資産における米国持株者の納税ベースに計上される。同様に、米国の持株者が株式を売却する際に生じる任意のブローカー費用や他の取引費用は、通常、米国の持株者が株式を売却して現金化する金額を減少させる。

逆の指導がない場合、米国の免税株主がハードフォーク、空中投下、または同様のイベントによって確認された任意の収入がUBTIを構成する可能性がある。免税株主はその税務顧問に問い合わせ、この株主が株に投資することでいくつかのUBTIを確認できるかどうかを知るべきである。

本明細書で使用されるように、“米国の所有者ではない”という用語は、米国連邦所得税の目的であり、米国の所有者の株式の実益所有者ではない。非米国所有者“という言葉は、(I)1つの納税年度内に米国に183日以上滞在する非住民外国人個人、(Ii)前の米国市民または米国住民または米国に移住したエンティティ、(Iii)その株式収入が米国で行われた貿易または企業に有効に関連する人、または(Iv)米国連邦所得税のために共同企業の実体とみなされるものを含まない。前に述べた株主は株を持っているアメリカ連邦所得税の結果について彼らの税務顧問に相談しなければならない。

非米国所有者は、一般に、信託譲渡ETCの際に確認された任意の収益シェアについて、保険者の費用または任意の追加の信託支出を支払うために、米国連邦所得税または源泉徴収税を支払う必要がなく、または信託販売または他の方法でETCを処分する。また、信託基金がETC以外の資産を保有していないと仮定すると、非米国所有者は、株式を売却または他の方法で処分する際に確認されたいかなる収益についても米国連邦収入または源泉徴収税を支払う必要がないのが一般的である。米国の保有者でなくても、信託基金から受け取ったいかなる分配によっても、現金でも実物でも、米国連邦所得税や源泉徴収税を支払うことはない。

米国における貿易または事業の展開に“有効に関連する”とみなされる収入を構成しない場合、米国からの“固定または決定可能な年間または定期”(“FDAP”)収入は、非米国所有者によって受信されるか、または受信されるとみなされ、通常、30%の税率で米国の源泉徴収税が納付される(適用される税収条約によれば、減少または廃止され、ポートフォリオ利息免除のような法定免除を受ける可能性がある)。POINTに関する指導はないが、フォーク、空中投下、または同様のイベントによって非米国所有者が確認した任意の一般的な収入がFDAP収入を構成する可能性が高い。しかしながら、そのようなFDAP収入が、米国からのFDAP収入または外国からのFDAP収入と適切にみなされるかどうかは不明である。非米国保有者は，指導がない場合，源泉徴収義務者(保険者を含む)が非米国保有者の控除から30%控除される可能性があると仮定すべきである比例するこのような収入のいずれかのシェアは、非米国所有者が本来、付随する権利、IR仮想通貨の分配、または権利またはIR仮想通貨の処置によって得られる権利を収益から差し引くことを含む源泉徴収金額を含む。米国と所得税条約を維持している国の住民である非米国保有者は、そのような収入のいずれかに占めるシェアの30%の米国源泉徴収税を低減または廃止または全部返還するために、この条約を申請する資格があるが、米国所有者でない母国が信託を適用される財務省法規によって定義された“財政透明”とみなすことを前提としている。

信託が将来保有する可能性のある付随する権利およびIR仮想通貨の性質はまだ定かではないが、どのような資産も、米国における貿易または企業の行動に“有効に関連する”とみなされる収入を生じる可能性は高くない、または、権利またはIR仮想通貨を付随するフォーク、空中投下、または同様のイベントを引き起こす場合に関連しない限り、米国の所得税または源泉徴収税は、上述した場合には、そのような資産から得られるものではない。しかし、このような点で完全に保証されることはできない。

米国の“予備”源泉徴収の可能性を防止し、条約に基づいて源から源泉税税率を低減する資格がある場合、非米国保有者は、いくつかの証明要件を遵守しなければならない(通常、適切に署名された米国国税局W−8 BENまたはW−8 BEN−E表を関連する源泉徴収義務者に提出することによって)。

信託会社又は適切な仲介人は、米国国税局に何らかの情報申告書を提出し、適用される財務省法規に基づいて、信託基金に関する年収(あれば)及び支出に関する情報を株主に提供する。

米国の保有者は、一般に、(I)米国の保有者が会社または他の免除受信者であるか、または(Ii)予備控除の場合、米国の所有者が正しい納税者識別番号を提供し、予備控除の制約を受けていないことを証明しない限り、情報報告要求および予備控除の制約を受ける。情報報告およびバックアップ差し止め要求を回避するために、非米国人所有者は、米国人ではないことを確認するために、認証プログラムを遵守しなければならない可能性がある。米国国税局に必要な情報を提供すれば、どの予備源泉徴収の金額も株主である米国連邦所得税債務の控除が許可され、保有者に返金を受ける権利がある可能性がある。

上述したように、フォーク、空中投下、または同様のイベントによって非米国所有者によって確認された任意の一般的な収入が、米国由来のFDAP収入を構成しているかどうかは不明である。“規則”の条項は、一般にFATCAと呼ばれ、米国由来FDAP収入の30%の支払いを要求し、以下で提案された米国財務省法規の場合、米国ソースFDAP収入を生成するいくつかのタイプの財産の処分総収益を30%源泉徴収する。“外国金融機関”(この目的のための広義の定義は、一般に投資ツールを含む)および様々な米国情報報告および職務調査要件(一般にこれらのエンティティにおける米国人の権益またはアカウントの所有権に関連する)が満たされない限り、または免除が適用されない限り、いくつかの他の非米国エンティティである。アメリカと適用される外国との間の政府間協定はこのような要求を修正することができる。また、米国財務省が提出した法規(その序文は、法規が最終的に決定される前に、納税者はこれらの法規に依存することができる)が毛収入源泉徴収に対するFATCAの要求を廃止することを示している。FATCAが源泉徴収された場合、非外国金融機関の利益所有者は、通常、米国連邦所得税申告書を提出することによって、任意の源泉徴収金額の返金を得ることができる(これは重大な行政負担をもたらす可能性がある)。株主はFATCAの信託投資への影響について彼らの税務顧問に相談しなければならない。

ERISAおよび規則の下のいくつかの結果、すなわち、ERISA受託責任条項によって定義された“従業員福祉計画”、または規則4975節で定義され、規則4975節で規定された“計画”の受託者は、資産で株式を買収することを決定する前に考慮すべき何らかの結果(このような“従業員福祉計画”および“計画”は、本条例では“計画”と呼ばれ、このような投資情動権を有する受託者は、本条例では“計画受託者”と呼ばれる)について説明する。以下の要約は完全ではなく，ERISAおよび“規則”において計画受託者自身の弁護士によって提起される可能性のあるいくつかの問題のみである.

一般に、従業員退職保障制度によって定義された“従業員福祉計画”および“規則”第4975節で定義された“計画”は、共同で、個人または雇用主の従業員およびその受益者に退職福祉または福祉を提供する任意の計画または口座を指す。このような計画およびアカウントには、会社年金および利益共有計画、“従業員年金計画の簡素化”、自営業者(パートナーを含む)のためのKeogh計画、規則408節に記載された個人退職口座、および医療福祉計画が含まれるが、これらに限定されない。

各計画受託者は、計画ポートフォリオにおいて信託投資が果たす役割を含めて、信託投資に関する事実や状況を適切に考慮しなければならない。各計画受託者は、信託への投資が計画に対する慎重な投資であり、計画された投資は、信託への投資を含み、巨額の損失のリスクを最小限に抑えるために多様化し、信託への投資は計画及び関連信託の文書に適合し、信託への投資はERISA第406節又は規則第4975節で禁止された取引を起こさないことを確信しなければならない。

政府計画、非米国計画、およびいくつかの教会計画は、一般にERISAまたは規則4975条の受託責任または取引禁止条項の制約を受けないが、ERISAまたは本規則のそのような条項に類似した他の米国または非米国連邦、州、地方、または他の法律または法規によって制約される可能性がある。このような計画の受託者は、任意の株式を買収する前に、任意のこのような適用される類似の法律又は法規に基づいて信託基金に投資する結果を考慮しなければならない。

株式の買収計画を考えるすべての受託機関は、そうする前に、自分の法律や税務コンサルタントに相談しなければならない。

ERISAおよびこの条例に基づいて発表された条例には、エンティティへの投資がいつエンティティの基礎資産を計画資産とみなすかを決定するための規則が記載されている(ERISAおよび規則4975節について)即“計画資産”)。これらの規則は、すべての“福祉計画投資家”の実体への投資が“重大”でない場合、または何らかの他の例外が適用されない場合、実体の資産は、その権益を購入する計画の“計画資産”とはみなされないと規定している。“福祉計画投資家”という言葉にはすべての計画が含まれている(即すべての“従業員福祉計画”(ERISAが定義され、その受託責任条項によって制約されている)およびすべての“計画”(“規則”第4975節で定義され、その制約を受けているような)、および上述した福祉計画投資家がそのようなエンティティに投資するために“計画資産”を保有するすべてのエンティティ(各エンティティは“計画資産エンティティ”)である。ERISAは、計画資産実体は、福祉計画投資家が計画資産実体の持分を保有する割合の範囲内でのみ計画資産を保有すると規定している。また、保険会社がその一般口座内の資産を用いて行う投資の全部または一部は、福祉計画投資家と見なすことができる。福祉計画投資家が当該実体毎の持分総価値の25%以下(当該実体の資産に対して適宜決定権又は制御権を有する者、当該等の資産について(直接又は間接)に課金された投資アドバイスを提供する者及びその者等の“関連会社”(ERISA下の規定を参照)の投資を含まない場合)であれば、福祉計画投資家の投資は重要ではないとみなされるが、いずれの場合も、福祉計画投資家の投資はこのような計算から除外されない)。

信託資産が“計画資産”となることを回避するために、発起人は、“福祉計画投資家”の総投資を信託株式の総価値の25%以下に制限しようとしている(受託者、発起人、流通業者、信託資産について料金を請求する(直接または間接)投資提案を提供する他の者、信託資産に対して裁量権または支配権を有する任意の他の者、および1つまたは複数の仲介によって直接または間接的に制御されるいかなるエンティティ(福祉計画投資家を除く)。そのような任意のエンティティ(発信者がその一般的なパートナー、管理メンバー、投資コンサルタント、または投資アドバイスを提供する他のエンティティである共同企業または他のエンティティを含む)、および上記の任意のエンティティの各々が、エンティティまたは信託の管理または政策に制御的影響を与える権利を有する責任者、上級管理者、および従業員が共同で制御または共同制御することができる)。また、25%のテストが行われているため、福祉計画投資家の追加投資を制限するだけでなく、発起人が既存の福祉計画投資家に他の投資家がその株を償還する場合に信託基金から償還することを要求する可能性がある。保険者が信託資産が“計画資産”になることを避けるために、引受または強制償還を拒否する必要があると考えた場合、保険者は保険者が自ら決定した方法で拒否または強制償還を行う。

一般に、受託者、保証人、販売業者、任意の配給エージェント、それぞれの任意の関連会社またはそれらのそれぞれの従業員が、(I)計画資産への投資に投資情動権を有し、(Ii)計画資産についてまたは定期的に有償投資提案を提供する権利があるか、または有償投資提案を提供する権利があり、合意または了解に基づいて、計画資産に関連する投資決定の主な根拠となり、これらの提案が計画の特定の投資需要に基づいている場合、その計画の資産と一緒に株式を購入してはならない。または(Iii)は、計画を維持するか、またはその計画のために資金を供給する雇用主である。前(I)項又は(Ii)項に記載の一方は、ERISA及び“計画規則”に規定された受託者であり、そのような購入(第I)、(Ii)又は(Iii)第2項に記載されているような)は、ERISA及び“規則”に規定された“取引禁止”をもたらす可能性がある。

他に規定がある以外に、上記ERISA及び信託投資規則の下の結果に関する陳述は、現行の有効なERISA及び規則の規定及びその下で既存の行政及び司法解釈に基づいて行われる。前述の陳述の不正確または不完全な行政、司法、または立法変化をもたらす可能性がないことは保証されない。

代表プランが引受を受け入れることは、決して発起人または信託に関連する任意の他の当事者の陳述ではなく、すなわち、この投資は、任意の特定の計画、一般計画または一般計画の投資に関する法律要件に適合するか、またはこの投資が任意の特定の計画または一般計画に適している。いずれの計画に対しても投資情動権を有する者は，特定の計画の状況に応じて，信託基金への投資の適切性について自分の弁護士やコンサルタントと協議しなければならない。

以下は，株式投資に投機的あるいはリスクを持たせる要因の要約である.この結論は私たちが直面しているすべての危険を解決していない。このリスク要因要約でまとめられたリスクおよび我々が直面している他のリスクに関する他の議論は、以下のようにすることができる本10-K表年次報告書に含まれる他の情報と共に読むべきであり、信託の財務諸表及びその関連付記を含むそして私たちはアメリカ証券取引委員会に提出した他の書類を提出して、株式について投資決定をします本年度報告で用いたある大文字の用語の定義については，“定義用語語彙表”を参照されたい本明細書で使用されるが定義されていない他のすべての大文字用語は、信託プロトコルにおいてそれらを与える意味を有する。

♪the the the以下のリスクは、我々の業務または財務業績に重大な悪影響を与え、株価に影響を与える可能性がある。これらは私たちが直面している唯一の危険ではない。私たちが今意識していない他のリスクもあるかもしれないし、私たちは現在重要ではないと思っているが、未来に重要になるかもしれないリスクがある。

ETCを含む多くのデジタル資産の取引価格は最近の間に極端な変動を経験し、引き続きそうすることが可能である。将来の極端な変動は、ETC取引価格のさらなる下落を含め、株式の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を損失する可能性がある。

ETCを含む多くのデジタル資産の取引価格は最近の間に極端な変動を経験し、引き続きそうすることが可能である。例えば、ETCを含むあるデジタル資産の価値は2017年期間に大幅に上昇し、その後2018年には年間デジタル資産取引価格がETCを含めて大幅に低下した。これらの縮小にもかかわらず、ETCを含むデジタル資産価格は2019年に再び大幅に上昇し、2020年第1四半期には新型コロナウイルスの爆発によりより広い市場が下落して再び大幅に低下し、2020年の残り時間と2021年第1四半期に再び大幅に上昇した。ETCを含むデジタル資産価格は2021年全体で重大で突然の変化を経験し続け、その後2021年第4四半期に大幅に縮小し、2022年全体で、デジタル資産価格は2023年にこれまで変動し続けている。特に、2022年11月にFTXが顧客引き出しを停止して以来、デジタル資産価格は極端な変動を経験している。デジタル資産経済の最近の発展はデジタル資産市場の極度な変動と混乱を招き、デジタル資産生態系への参加者は自信を失い、デジタル資産をめぐる広範な負の宣伝、及び市場全体の流動性の低下を招く

将来の極端な変動は、ETC取引価格のさらなる下落を含め、株式の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式はすべてまたはほぼすべての価値を損失する可能性がある。また、デジタル資産経済における負の見方、安定性の不足と標準化監督管理は人々のデジタル資産経済に対する自信を低下させる可能性があり、ETCと他のデジタル資産の価格に価値の切り下げを含むより大きな変動を招く可能性がある。信託基金は自主的に管理することはなく、ETC価格変動の影響を利用または軽減するための何の行動も取らない。ETC価格変動や株式価値の定量化に関する他の情報は、“第7項.経営陣の財務状況と経営結果の検討と分析--履歴デジタル資産保有量とETC価格”を参照されたい

ETCなどのデジタル資産は過去10年以内に発売されたばかりであり、株式の中長期価値はブロックチェーン技術の能力と発展及びデジタル資産の基本的な投資特徴に関連する複数の要素に支配されている。

ETCなどのデジタル資産は過去10年以内に発売されたばかりであり、株式の中長期的な価値はブロックチェーン技術の能力と発展に関連する複数の要素に依存し、例えばそれらの発展の最近、インターネットと他の技術への依存、ユーザー、開発者と鉱工業が演じる役割への依存及び悪意のある活動の可能性である。例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

また，ETCを含むデジタル資産の存在時間が短く，発展を続けているため，将来的には本年報発表日まで予測できない余分なリスクが存在する可能性がある。

デジタル資産は新しい、急速に発展する業界を代表しており、株式の価値はETCの受け入れに依存する。

第1のデジタル資産であるビットコインは2009年に発売された。ETCは2015年に発売され、ビットコインとともに、世界で採用と臨界品質を獲得した初めての暗号化デジタル資産の一つである。全体的に言えば、デジタル資産ネットワークは、太古典的ネットワークとデジタル資産発行を管理する他の暗号とアルゴリズムプロトコルを含み、新しい、迅速に発展する業界を代表しており、各種の評価困難な要素の影響を受けている。例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

スマート契約は新しい技術であり、進行中の発展は最初の問題を拡大する可能性があり、スマート契約を使用するネットワークに変動が生じ、人々のスマート契約に対する興味を低下させ、ETCの価値に悪影響を与える可能性がある。

知的契約はブロックチェーン上で動作するプログラムであり，ある条件を満たした場合に自動的に実行される.知的契約は通常停止または撤回できないため、そのプログラミングにおける脆弱性は破壊的な影響を与える可能性がある。例えば、DAOは分散型ベンチャーキャピタル自治体であり、ハッカーがDAOのアカウントから約6000万ドルのイーサ(ETH)を独立したアカウントに吸引することができるように、基礎知能契約に脆弱性がある。窃盗事件が発生した後、一部の開発者と核心貢献者は以太ネットワークに対して“ハード分岐”を行い、いかなる窃盗記録も消した。これらの努力にもかかわらず，襲撃とその後の硬叉事件発生後，ETHの価格は約35%下落した。また，2017年7月には，平価で開発された多署名財布ソフトウェアのスマート契約における脆弱性によりETHが3000万ドル盗まれ，2017年11月には平価財布ソフトウェアの1つの新しい脆弱性により口座に約1.6億ドルのETHが無期限に凍結された.ブロックチェーンネットワークとDefiプロトコルのような他の知的契約も，作成者の思わぬ方法で操作，利用，利用され，攻撃者は2022年に知的契約から38億ドルを超えるデジタル資産を流用している.知的契約開発、設計、配備における初期問題や持続問題はETCの価値に悪影響を及ぼす可能性があり、株式価値にマイナス影響を与える可能性がある。

デジタル資産ネットワーク管理の変化はユーザや鉱夫の十分な支援を得られない可能性があり、これはデジタル資産ネットワークの成長や挑戦に対応する能力に負の影響を与える可能性がある。

脱中心化ネットワークの管理は、太古典的ネットワークのように、自発的に協議一致と公開競争である。したがって、任意の特定の脱中心化デジタル資産ネットワークの管理は、共通認識または明瞭性を欠く可能性があり、これは、このようなネットワークの効用および成長および挑戦に直面する能力を阻害する可能性がある。それにもかかわらず、一部の脱中心化ネットワークのプロトコルは、イタイ古典的ネットワークのように、コア開発者のグループによって非公式に管理され、関連するネットワークソースコードの修正を提案している。コア開発者の役割は時間とともに変化し，主に自主参加に基づいている。大多数のユーザや鉱夫がこれらのコア開発者の提案に基づいて分散したネットワークを修正すれば，このようなネットワークは新たなプロトコルの制約を受け，関連するデジタル資産の価値に悪影響を与える可能性がある.

上記の理由により、デジタル資産ネットワークにおける任意の将来の問題、特に長期的な問題を克服するために、解決策を見つけるか、または十分な努力を集中させることが困難である可能性がある。

デジタル資産ネットワークは大きな拡張課題に直面しており、取引量や速度を向上させる努力は成功しない可能性がある。

共通ブロックチェーンは一般に安全性と拡張性の間のトレードオフに直面するため、多くのデジタル資産ネットワークは巨大な拡張課題に直面している。共通ブロックチェーンがセキュリティを実現する1つの手段は脱中心化であり，これは仲介機関がこれらのシステムを保護し維持する責任がないことを意味する.例えば一般的にはより大きな権限の委譲は

所与のデジタル資産ネットワークが操作または捕捉されることは容易ではないことを意味する。実際には、これは、一般に、所与のデジタル資産ネットワーク上の各ノードが、各取引を処理し、ネットワークの全状態のコピーを維持することによって、システムのセキュリティを保護する責任を負うことを意味する。したがって、デジタル資産ネットワークは、処理可能な取引数が制限される各完全参加ノードの能力によって制限される可能性がある。多くの開発者は、オフライン支払いチャネルおよびフラグメントのような、より低いセキュリティレベルまたは分散化をもたらすとは限らない共通ブロックチェーンのスケーラビリティ解決策を積極的に研究およびテストしている。オフライン支払いチャネルは、ブロックチェーンのすべての処理能力を必要とすることなく、各当事者の取引を可能にする。フラグメント化は、複数のノード間でデータ処理責任を分割することによって、トランザクションの並列処理および検証を可能にし、ブロックチェーンのようなデータベースのスケーラビリティを向上させることができる。

2022年12月31日まで、太古典的ネットワークで毎秒約0.32件の取引を処理した。2022年12月31日現在、イーサネットは毎秒約10件の取引を処理している。所与のデジタル資産ネットワーク上で処理可能な取引量を増加させるために、多くのデジタル資産がアップグレードされており、デジタル資産取引の速度およびスループットを向上させるための様々な機能を有する。

スループットのそれに応じた増加は、デジタル資産ネットワークを使用する増加に遅れているため、平均費用および決済時間が大幅に増加する可能性がある。たとえば，イーサネットワークでは容量が不足する場合があり，取引費が増加する.2020年1月1日から、取引所取引手数料は1取引あたり平均0.08ドルから2022年5月1日の1取引あたり200.27ドルの高位に増加した。2022年12月31日現在、ETH取引手数料は1取引あたり平均2.73ドルである。2020年1月1日から、ETC取引手数料はETC取引1件あたり0.00076ドルから2020年1月5日の1取引あたり0.66ドルの高位に上昇した。2022年12月31日までのETC取引手数料は平均0.00145ドル。料金の増加および決済速度の低下は、ETCのいくつかの用途(例えば、少額支払い)を妨げる可能性があり、ETCへの需要や価格を減少させる可能性があり、株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

既存または探索されている古典的なネットワーク取引決済規模を増加させるメカニズムが有効であることは保証されず、これらのメカニズムが有効になるまでどのくらい時間がかかるかは保証されず、株式価値に悪影響を与える可能性がある。

デジタル資産ネットワークは異なる貢献者によって開発されており、ある有名な貢献者がネットワークに貢献しなくなると考えると、関連するデジタル資産の市場価格に悪影響を与える可能性がある。

デジタル資産ネットワークは通常、異なる貢献者のセットによって開発され、有名な貢献者がネットワークに貢献しない可能性があるという見方は、任意の関連するデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があると考えられる。例えば、2017年6月、イーサ·プロトコル開発者Vitalik Buterinが亡くなったという根拠のない噂が広まった。噂が伝わると、ETHの価格は約20%下落し、ブトリン本人が噂を鎮めて回復した。一部の人たちはこの噂がETH価格の下落を招いたと推測している。もし太経典ネットワークの有名な貢献者が死亡、退職、脱退、仕事能力の喪失或いはその他の原因で太経典ネットワークに貢献できなくなったと考えられれば、このような見方が有効であるかどうかにかかわらず、ETCの価格にマイナス影響を与える可能性があり、それによって株式価値に不利な影響を与える可能性がある。

デジタル資産は、信託の所有権を含む集中的な所有権を有する可能性があり、そのようなデジタル資産の所有者は、大量に販売または配布されているか、またはデジタル資産の基礎ネットワークの任意の能力に参加または影響を与える可能性があり、このようなデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

2022年12月31日現在、最大100個のETC財布が約74.2%のETC流通を保有しており、2022年12月31日現在、信託保有約8.5%のETCが流通している。さらに、他の人またはエンティティは、単独で少量しか持っていなくても、大量のETCを共有する複数の財布を制御することができ、これらの財布のいくつかは、同じ人またはエンティティによって制御される可能性がある。所有権の集中により，これらの所有者の大量販売や流通はETCの市場価格に悪影響を与える可能性がある.また、信託の集中所有権により、信託デジタル資産口座の実際又は予想される違反がETCの市場価格に大きな影響を与え、株式の価値に影響を与える可能性がある。また、“リスク要因であるデジタル資産口座のセキュリティ脅威は、信託業務の停止や信託資産の損失や信託名声の損害を招く可能性があり、いずれの場合も株式価値の縮小を招く可能性がある”と指摘している

信託基金の規模自体は、スポンサーや信託基金を参加させたり、あまり古典的なネットワークの発展に影響を与えたりすることはできない。脱中心化されたデジタル資産ネットワークとして、太経典ネットワークはいくつかの利害関係者から構成され、ETCコア開発者、ユーザー、サービス、企業、鉱夫などのグループを含み、信託はその中の1つの構成部分にすぎない。また，トークン所有者がネットワーク管理に参加する他のプロトコルとは異なり，ETCの所有権はこのような権利を付与しない.保険者は、信託の持分率がそれに参加する能力を持たせるか、または他の方法で太古典的ネットワークに影響を与えるとは考えていないが、将来的には、あまり古典的なネットワークへのいかなる影響や集中制御、またはその発展は、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

採鉱ブロックのデジタル資産報酬およびあまりに古典的なネットワーク上で取引を記録する取引費が鉱業者を激励するのに十分でない場合、またはある司法管轄区域が採鉱活動を制限または規制し続ける場合、鉱業者は処理能力の拡大を停止したり、高い取引費を要求したりする可能性があり、これはETCの価値および株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

もし採鉱ブロックのデジタル資産奨励やあまりに古典的なネットワークで取引を記録する取引費が十分に高くなければ、鉱夫を激励するのに十分ではありませんあるいは特定の管轄区域で採鉱活動を制限したり管理したりします鉱山労働者は、ブロックチェーンの安全性が損なわれる可能性があるため、処理能力をかけてブロックを採掘することを停止する可能性がある。例えば、以下の1つまたは複数のリスクを達成することは、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある

悪意のある行為者またはゾンビネットワークが、テラ古典的ネットワークの50%以上の処理能力の制御権を取得した場合、またはコア開発者への影響または他の方法によって、イーサ古典的ネットワークの制御権を獲得した場合、行またはゾンビネットワークは、ブロックチェーンを操作し、株式価値または信託の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

悪意のある行為者またはゾンビネットワーク(コンピュータ動作を調整するネットワークソフトウェアによって制御される自発的またはハッカー攻撃されたコンピュータセット)が、古典的なネットワーク上の大部分の処理能力を得る場合、それは、詐欺ブロックを構築することによって、または何らかの取引を直ちに完了することを阻止することによって、またはETC中の取引所が依存するエーテル古典的ブロックチェーンをタイムリーにまたは全く変更しないことができるかもしれない。悪意のある行為者またはゾンビネットワークはまた、取引の順序を制御、排除、または修正することができる。悪意のあるエージェントまたはゾンビネットワークは、このような制御を使用して新しいトークンまたは取引を生成することができないが、それが制御を維持する限り、自分のトークン(すなわち、複数の取引に同じトークンがかかる)を繰り返し使用し、他のユーザの取引を確認することを阻止することができる。このような悪意のある行為者またはゾンビネットワークが、あまりにも古典的なネットワーク処理能力の制御を放棄していない場合、またはETCコミュニティが悪意を理由に詐欺的な阻止を拒否していない場合、古典的なブロックチェーンに対する変更を逆転することができない可能性がある。さらに、悪意のある攻撃者またはゾンビネットワークは、あまりにも古典的なネットワークの速度を遅くするために、大量の取引を作成する可能性がある。

2019年1月、太古典ネットワークが正体不明俳優の二重攻撃の目標となり、太古典ネットワークの50%以上の処理能力を獲得した。この攻撃は100万ドルを超える取引を招いた。襲撃発生後、ETCの時価も低下し、株式価値が縮小した。株価は下落したが、信託基金は今回の襲撃で何の直接的な損失も受けていない。市場参加者はその後、取引所を検証するために必要な大口確認数を増やすことで、将来の攻撃を緩和する措置を取った。これらまたは他の緩和措置の失敗、または将来のイタイ古典的なネットワークへのいかなる攻撃も、ETCおよび

信託基金株式の価値。2020年8月、太古典ネットワークが1人以上の未知俳優と2回の二重攻撃の目標となり、太古典ネットワークの50%以上の処理能力を獲得した。今回の攻撃はEtherum Classicブロックチェーンの再構成を招き，攻撃者がこれまでに記録した500万ドルと100万ドルを超える取引を逆転させることができた.この信託基金はこのような攻撃によって何の直接的な損失も受けていない。古典的なネットワークは未来の攻撃を緩和する方法を評価している。これらまたは他の緩和措置の失敗、または将来のイクラシックネットワークへのいかなる攻撃も、ETCの価値および信託の株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

50%を超える可能性のある敷居は，単一の鉱床がETC取引の検証に権力を加えるリスクが大きい可能性があり，ネットワーク上の50%を超える処理能力が単一政府当局の管轄に属すると，そのリスクが増加することを示している。コア開発者や鉱床管理者を含むネットワーク参加者が行動せず、ETCマイニング処理能力がより大きく委譲されることを確保すれば、悪意のある行為者が古典的なネットワーク処理能力制御権を獲得する可能性が高くなり、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

悪意のある攻撃者は，コア開発者への影響によりイーサ古典的なネットワークへの制御を得ることも可能であり，コア開発者や他の影響力のあるプログラマを直接制御する方法である.ETC生態系が増加しない場合，悪意のある攻撃者がこのように古典的なネットワーク処理能力の制御を獲得する可能性が高くなる.

一時的または永久的な“分岐”や“クローン”は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

Etherum Classic Networkはオープンソースプロトコルを用いて動作しており，これはどのユーザもソフトウェアをダウンロードし，それを修正し，ETCのユーザや鉱夫に修正を提案することを意味する.修正を導入して大多数のユーザや鉱夫の同意を得た場合，修正は実施可能であり，ネットワークは途切れない.しかしながら、ほとんどのユーザおよび鉱夫が提案された修正に同意し、修正前にソフトウェアと互換性がない場合、その結果、古典的なネットワークのいわゆる“ハード分岐”となり、1組は修正前のソフトウェアを実行し、もう1組は修正されたソフトウェアを実行する。この分岐の効果は，並列に動作するETCバージョンが2つ存在するが，互換性に欠ける.例えば，2022年9月には，イー太ネットワークがリスク証明モデルに移行し，“合併”と呼ばれるアップグレードが行われた。合併後、いくつかの以太鉱夫とネットワーク参加者が合併の一部として除去された作業証明交渉一致機構を維持することを計画しているので、以太ネットワークのハード分岐が発生した。このネットワークのこのバージョンは“以太検証作業”と再命名された。分岐は、ユーザによって実行される他の互換性のあるソフトウェアの様々なバージョンにおける意図的または意外なソフトウェア欠陥によって発生する可能性もある。このような相違は、ユーザと鉱夫が欠陥ソフトウェアを持ったデジタル資産を放棄する可能性がある。しかし、コミュニティ主導の統合という2つのチェーンの努力に抵抗しながら、互換性のないデジタル資産バージョンを採用しているユーザーや鉱夫がかなり多い可能性がある。これは永久分岐につながるかもしれません。

分岐はまた、ネットワークコミュニティの重大なセキュリティホールに対する応答で発生する可能性がある。たとえば，2016年7月，イー太ネットワークコミュニティの重大なセキュリティホールへの対応により，ETHは“分岐”された.2016年6月、匿名ハッカーがイーサネットワーク上で動作するスマート契約を利用して、分散型自律組織DAOが保有する約6000万ドルのETHを独立したアカウントに転送した。ハッカー攻撃への応答として、タイコミュニティの大多数の参加者は、ハッカー攻撃を効果的に逆転させる“フォーク”を選択した。しかしながら、少数のユーザが最初のブロックチェーンを開発し続けることは、“イーサ古典”と呼ばれ、このブロックチェーン上のデジタル資産は現在ETCと呼ばれている。ETCは現在いくつかのデジタル資産取引所で取引されています。分岐は、ユーザによって実行される他の互換性のあるソフトウェアの様々なバージョンにおける意図的または意外なソフトウェア欠陥によって発生する可能性もある。このような相違は、ユーザと鉱夫が欠陥ソフトウェアを持ったデジタル資産を放棄する可能性がある。しかし、コミュニティ主導の統合という2つのチェーンの努力に抵抗しながら、互換性のないデジタル資産バージョンを採用しているユーザーや鉱夫がかなり多い可能性がある。これはイタイとイタイの典型的な状況のように永久的な分岐をもたらすかもしれない。

しかも、ハード分岐は新しい安全問題を引き起こす可能性がある。例えば、イーサとイタイの古典的なネットワークが2016年7月に分割された場合、再生攻撃は、少なくとも2016年10月にイーサ取引所を悩ませており、一方のネットワークの取引が再放送され、別のネットワークに邪悪な影響を与える。2016年7月、イーサ取引所は再放送攻撃で4万台のエーテル経典を損失し、当時約10万ドルの価値があったと発表した。2018年11月、ビットコイン現金およびビットコインSatoshiのVisionネットワーク分割も同様の再ブロードキャスト攻撃の懸念を引き起こした。ハード分岐の別の可能な結果は、大量の掘削電力が1つのネットワーク上に保持されているか、または新しい分岐ネットワークに移行するため、セキュリティレベルの内在的な低下をもたらすことである。ハード分岐後、単一の鉱夫または鉱山のハッシュ能力は、より少ない採鉱能力を保持または吸引するデジタル資産ネットワークの処理能力の50%を超えやすい可能性があり、それにより、作業証明に依存するデジタル資産ネットワークが攻撃を受けやすくなる。

プロトコルはまたクローンされることができる。既存のブロックチェーンを修正し、2つの相互競合をもたらすネットワークとは異なり、各ネットワークは同じソースブロックの分岐を有し、“クローン”はプロトコルコードベースのコピーであるが、新しいブロックチェーンおよび新しい起源ブロックを生成する。トークンは、新しい“クローン”ネットワークからのみ作成され、分岐とは異なり、クローンされた既存ネットワークのトークンの保持者は、新しいネットワークのいかなるトークンも受信しない。クローン“は、競合ネットワークが、クローンを開始した開発者によって決定された任意の変更の影響を受ける、それに基づくネットワークと実質的に同様の特徴を有することをもたらす。

ETCの発表や採用時には，ハードフォークがETCの価格に悪影響を与える可能性がある.例えば、ハード分岐を宣言することは、分岐前のデジタル資産の所有権が、分岐後に新しいデジタル資産を取得する権利を所有者に持たせることが予想されるので、分岐前のデジタル資産の需要を増加させる可能性がある。分岐前のデジタル資産の需要増加はデジタル資産の価格上昇を招く可能性がある。ハード分岐の後、並行して実行されるデジタル資産の2つのバージョンの総価格は、分岐直前のデジタル資産の価格を下回る可能性がある。また、信託は、デジタル資産の2つのバージョンを同時に使用する権利があるが、信託合意条項が許可されている場合、保険者は、どのバージョンのデジタル資産が一般的にイーサリングネットワークとして受け入れられるかを決定するので、信託目的に適したネットワークとみなされるべきであり、保険者が最終的に最も価値のあるデジタル資産を選択することは保証されない。したがって、この二つの事件のいずれも株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、2016年7月のDAOハッカー事件の後、太の保有者がチェーンに投票してハッカー攻撃を逆転させ、効果的にハードフォークをもたらした。投票後数日間で、太の価格は2016年7月15日の11.65ドルから2016年7月21日の14.66ドルに上昇し、翌日最初の太古典ブロックが採掘された。クローンは発表や採用時にETCの価格に悪影響を与える可能性もある.たとえば，2016年11月6日，Zash開発者のレイド·クレトンがZCash Networkをクローンし，Zash Networkのほぼ同じバージョンであるZCash Networkを発売し，創始者の報酬をキャンセルした.最初のZClassicブロック採掘後数日間でZECの価格は11月5日の504.57ドルから下落しました, 2016年11月7日、ZECが2016年10月28日にZash Networkを発売した直後からより広範囲の売りになり、株価は2016年11月7日の236.01ドルから236.01ドルに低下した。クローンは発表や採用時にETCの価格に悪影響を与える可能性もある.

将来的にはEtherum Classic Networkの分岐やクローンが株式価値や信託の運営能力に悪影響を及ぼす可能性がある.

フォークを除いて、デジタル資産は“空中投下”と呼ばれる似たような事件が発生する可能性がある。空中投下では、新しいデジタル資産の発起人は、これらの保有者が一定数の新しいデジタル資産を無料で要求する権利があると別のデジタル資産の所有者に発表し、これは、彼らがこのような他のデジタル資産を保有しているという事実に基づいている。

株主は分岐のメリットを得ることができない可能性があり、信託は空中投下に選択または参加できない可能性があり、分岐、空中投下または同様の活動から何の利益も得られない時間も不確定である。このような任意の利益を得る権利を“付帯権利”，権利付きによって得られた任意のそのような仮想通貨を“IR仮想通貨”と呼ぶ.運用、税収、証券法、規制、法律、および実際の問題が存在する可能性があり、信託基金の株式を介して任意のこのような権利付きまたはIR仮想通貨から株主が利益を達成する能力を大幅に制限または完全に阻止することができる。例えば、管理者は、IR仮想通貨へのアクセスを提供することに同意しない可能性がある。さらに、イニシエータは、IR仮想通貨を保管するための安全または実際の方法がないことを決定することができ、または、信託所有のETCが受け入れられないリスクを構成する可能性があるか、またはIR仮想通貨の所有権を取得および/または保持するコストがIR仮想通貨を有する利点を超える可能性があることを試みることができる。さらに、法律、法規、または他の要因は、IR仮想通貨を保管および確保するための安全で実用的な方法があっても、権利またはIR仮想通貨から株主が利益を得ることを阻止する可能性がある。例えば、付随する権利またはIR仮想通貨を売却または処理することは不正である可能性があり、または付随する権利またはIR仮想通貨をその中に販売する適切な市場がない場合がある(フォークまたは空中投下の直後、または永遠に)。保険者はまた、その法律顧問に相談した後、権利またはIR仮想通貨が連邦または州証券法下の証券とみなされるか、またはみなされる可能性が高いことを決定することができる。この場合、保証人は撤回できないように放棄し、自信を持って株式の設立日から, 保有するような付帯権利またはIR仮想通貨は、信託に悪影響を与え、付随する権利またはIR仮想通貨を処置する方法で付随する権利またはIR仮想通貨を処理することは、その影響を回避するために株主がその些細な価値を超える価値を得ることをもたらす。このような決定を下す際に、保険者は、連邦証券法による“証券”の様々な定義と、これらの定義中のいくつかの要素に対する連邦裁判所の解釈決定(例えば、HoweyおよびReves事件における米国最高裁の裁決)、および米国証券取引委員会およびその職員の報告、命令、プレスリリース、公開声明および講演を含む様々な要素を考慮することが予想され、デジタル資産がいつ連邦証券法が指す証券になるかについて指導を提供する。

信託は、信託が株式を設立する任意の日に、その日に取得する権利がある任意の付随する権利またはIR仮想通貨を撤回することができず、その日または以前に積極的な行動を取らなかったことを委託者に通知した。付随する権利またはIR仮想通貨の放棄を回避するために、信託は、付随する権利またはIR仮想通貨を意図的に保持する意図があることを示す通知を委託者に送信する。スポンサーは、信託基金の法律顧問、税務顧問、委託者と協議し、ケースベースで将来のフォークや空中投下のたびを評価する予定だ。ハードフォークや空中投下を認識できない経済的利益は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。“プロジェクト1.ビジネスには権利とIR仮想通貨が付属しています”を参照

イーサ古典的ネットワークに硬分岐が生じた場合、信託合意の条項が許可されれば、保険者は、どのネットワークが信託目的に適したネットワークとみなされるべきかを適宜決定し、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

イーサ古典的ネットワークにハードブランチが出現した場合、スポンサーは、信託プロトコル条項が許可された場合、イーサ古典的ネットワークの非互換性のグループのうち、どのピアツーピアネットワークが普遍的にイーサリングネットワークとして受け入れられているかを好意的に決定するので、信託目的に適したネットワークとみなされるべきである。スポンサーの決定は、ETCコア開発者、ユーザ、サービス、企業、鉱夫、および他のグループに対するスポンサーの期待、およびイタイ古典的なネットワークに対する実際の継続的な受け入れ、採鉱権、およびコミュニティ参加を含む当時の様々な関連要素に基づく。保証人が最終的に最も価値のあるデジタル資産を選択する保証はなく、保険者の決定はそのため株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。保証人も株主，証券サプライヤー，指数プロバイダとは何が一般的に受け入れられているETCであるかと食い違う可能性があるため，信託にとっては“ETC”とみなされるべきであり，株式価値に悪影響を与える可能性もある.

ETCコア開発者の任意の名称変更や任意の関連ブランド再構築措置はデジタル資産コミュニティに歓迎されない可能性があり、ETCの価値や株式価値に負の影響を与える可能性がある。

時々、デジタル資産は名称変更と関連したブランド再構築計画を経験するかもしれない。例えば、ビットコイン現金は、ビットコインSatoshiのビジョンのような任意のビットコイン現金ハードフォークと区別するためにビットコインABCと呼ばれることがあり、2018年第3四半期、Zenの背後のチームはZenCashと再命名し、それを“Horizen”と変更する。私たちはどんな名前変更や任意の関連ブランド再構築措置がETCに与える影響を予測することができない。名称変更および関連するブランド再構築計画の後、デジタル資産は、このようなデジタル資産が以前に享受していた識別および地位に匹敵するブランド名識別または地位を実現または維持することができない可能性がある。デジタル資産の任意の名称変更および任意の関連ブランド再構築計画の失敗は、デジタル資産が名称変更および関連ブランド再構築計画によって予想される予想収益の一部または全部を実現できず、ETCの価値および株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

あまりに古典的なネットワークが不正活動を促進するために使用されれば、ETC取引に便利な企業は、より大きな刑事または民事訴訟リスクに直面したり、サービスが切断されたりする可能性があり、これはETCの価格や株式価値にマイナス影響を与える可能性がある。

デジタル資産ネットワークは過去に不正活動を促進するために使用されてきたが，現在も不正活動を便利にするために利用され続けている可能性がある.あまりに古典的なネットワークが不正活動を促進するために使用される場合、ETC取引に便利な企業は、より大きな潜在的な刑事または民事訴訟リスク、または銀行または他のサービスが切断されるリスクに直面する可能性があり、これらの懸念により、ETCはデジタル資産取引所から除去される可能性がある。あまりに古典的なネットワークが犯罪の便宜を図るために使用されることが懸念されれば、このような業務の他のサービスプロバイダもサービスを切断する可能性がある。上記のいずれの場合も、イーサ古典的ネットワークの規制審査および/またはETCの価格、テラ古典的ネットワークの吸引力、および信託株式への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託および保険者が信託を代表して付随する権利および/またはIR仮想通貨などを売却または交付する場合、彼らは、一般に、権利を受けた参加者または連邦および州の許可要求を受け、AMLおよびKYC法規を遵守することを目的とした他の同様の適格金融機関以外の取引相手と直接取引を維持しない。許可された参加者または許可された参加者を代表する流動資金提供者が、信託または保険者の指示の下で、その取引相手に直接直面し、すべての場合、許可された参加者およびその流動資金提供者が、その取引相手の識別を保証するための政策および手続きを遵守する場合、そのような者またはその許可された参加者を表す流動資金提供者、または信託または保険者の指示の下で、ETCの取引を容易にするか、またはその取引相手に直接直面する。ライセンス参加者および流動性提供者は登録ブローカーであるため、FinCENが管理し、米国証券取引委員会、FINRAがさらに監督する“銀行秘密法”の下での反マネーロンダリングとテロ支援の義務を遵守しなければならない。また，流動性提供者はNYDFSによって許可された仮想通貨エンティティであり，NYDFSはAML義務を担うことも要求される.

その監督責任に基づいて、許可された参加者或いは許可された参加者を代表する流動資金提供者はその取引相手に対して顧客の職務調査及び職務調査を強化し、各取引相手のAML及びその他のリスクを確定し、そして適切なリスク格付けを与えることができるようにした。

その取引相手自己登録プロセスの一部として、各許可参加者および流動資金提供者は、財務省外国資産制御弁公室(“OFAC”)によって特定された国民リスト、および金融行動タスクフォースによって非協力国および地域として決定された金融行動タスクフォースを使用して、様々な観察リストに基づいて潜在的取引相手をスクリーニングする。保証人、信託、許可された参加者、または流動資金提供者が依然として当該制裁対象エンティティと取引しなければならない場合、保険者、信託、許可された参加者および流動資金提供者は、より高い潜在的刑事または民事訴訟リスクに直面する。

デジタル資産経済の最近の発展はデジタル資産市場の極端な変動と混乱を招き、デジタル資産生態系参加者に対する自信喪失、デジタル資産をめぐる広範な負の宣伝、及び市場全体の流動性の低下を招いた。

2021年第4四半期から2022年まで続き、デジタル資産価格は急激に下落し始めた。これはデジタル資産市場の変動と混乱、デジタル資産取引所、ヘッジファンド、融資プラットフォームを含むいくつかの有名な業界参加者の財務困難を招いた。例えば，2022年上半期，デジタル資産貸手Celsius Network LLCとVoyager Digital Ltd.およびデジタル資産ヘッジファンドThree Arrow Capitalはそれぞれ破産を宣言した。これはデジタル資産生態系参加者への自信喪失、デジタル資産をめぐるより広範な負の宣伝、および市場全体のデジタル資産取引価格と流動性の低下を招いた。

その後、2022年11月、当時出来高第3位のデジタル資産取引所FTXが顧客引き出しを停止したのは、同社に流動性の問題があり、倒産する可能性があると噂されていたからである。その後間もなく、FTXのCEOが辞任し、FTXとFTXのいくつかの付属会社が倒産を申請した。米司法省はその後、FTXの元最高経営責任者や他の人に対して、詐欺、連邦証券法違反、マネーロンダリング、選挙資金違反などの刑事告発を行った。FTXはまた、米国証券取引委員会、司法省、商品先物取引委員会の調査、バハマ、欧州、その他の司法管轄区の様々な規制機関を受け入れている。これらの事件に対応するため、デジタル資産市場は極端な価格変動と流動性の低下を経験し、米国司法省、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、ホワイトハウス、国会を含む規制と法執行審査が強化された。また，FTXが破産を申請した後，デジタル資産業界の他のいくつかのエンティティもBlockFi Inc.やGenesis Global Capital，LLC，Genesis Holdco，LLCの子会社(Genesis Holdcoと略す)の破産を申請した。2023年1月12日、米国証券取引委員会はまた、Genesis Global Capital，LLCとGemini Trust Company，LLCに対して訴訟を起こし、登録されていない口座投資家に証券を発行·販売した疑いがある。

Genesis Holdco及びそのある子会社は2023年1月にアメリカ破産法11章に基づいて自発的な再編申請を提出した。Genesis Holdcoは信託のサービスプロバイダではないが，Genesis Global Trading，Inc.の付属会社，Genesis Global Trading，Inc.は信託の認可参加者に流動資金を提供し，DCGの完全子会社であり，信託の付属会社やスポンサーである.流動資金提供者は許可参加者を代表して株式の作成のためのデジタル資産を探す。したがって、Genesis Holdcoの破産が、破産交渉の一部として流動性提供者の株式および/または資産を売却または譲渡することを含み、流動性提供者がこのような身分で行動する能力に悪影響を及ぼす場合、許可参加者は流動性提供者の交換を要求される可能性があり、これは、新しい株式を信託する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

これらの事件は、DCG、Genesis、DCGの他の付属実体を含むデジタル資産市場参加者をめぐる重大な負の宣伝を招いた。このような宣伝は、保証人の名声にマイナス影響を与え、株式の取引価格および/または価値に悪影響を及ぼす可能性がある。また、これらの事件により信託基金の大量の株を売却することは、株式の取引価格にマイナス影響を与える可能性がある。

これらのイベントは急速に発展し続けており、現在、保険者、信託、その付属会社および/または信託の第三者サービスプロバイダまたはデジタル資産産業全体に構成されるすべてのリスクを予測することはできない。

これらの事件の発展に伴い、デジタル資産市場はETC取引価格や流動性のさらなる低下を含む中断と不安定が続き、株式価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、株式は全部または実質的にすべて損失する可能性がある。

株の価値はETCの価値と直接関連しており、ETCの価値は非常に不安定であり、様々な要素の変動の影響を受ける可能性がある。

株の価値は信託が保有するETCの価値に直接関連しており、ETC価格の変動は株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。ETCの市場価格は大きく変動する可能性があり、多くの要素の影響を受けている

また，ETCが長期的あるいは中期的にその価値を保持する保証はない.ETC価格が下落した場合、保険者は株式価値が比例して低下すると予想している。

指数価格や信託の主要市場に代表されるETCの価値も、将来の価値高への投機により運動量定価の影響を受ける可能性があり、より大きな変動性を招き、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。運動量定価は通常成長型株や他の資産に関連しており，これらの資産の推定値は投資家によって決定され，将来の増価(あれば)を考慮している。発起人は、ETCの運動量定価はすでにETC価値の将来的な上昇に対する推測を招き続け、指数価格をより不安定にする可能性があると考えている。そのため、投資家の自信の変化により、ETCはより価値変動が発生する可能性があり、これは指数価格の将来の値上がりや切り下げに影響を与え、株式価値に悪影響を与える可能性がある。

デジタル資産取引所の運営は規制されておらず、透明性が不足しているため、それらは詐欺、業務失敗、安全失敗或いは運営問題に遭遇する可能性があり、これはETCの価値に悪影響を与え、株式の価値に影響を与える可能性がある。

デジタル資産取引所は比較的新しく、多くの点で規制されていない。多くの有名なデジタル資産取引所は、その所有権構造、管理チーム、会社の実践と規制適合性に関する重要な情報を公衆に提供しているが、多くのデジタル資産取引所はこれらの情報を提供していない。また、デジタル資産取引所は米国では現在も連邦や州の許可要求を受け続けている可能性があるにもかかわらず、デジタル資産取引所は、他の規制された取引プラットフォーム(国家証券取引所や指定契約市場)のように同様の規制を受けていないように見える。そのため、市場は大量のETC取引を処理する有名な取引所を含むデジタル資産取引所に対して自信を失う可能性がある。

多くのデジタル資産取引所は許可証がなく、規制されず、政府当局の広範な監督なしで運営され、その所有権構造、管理チーム、会社の実践、ネットワークセキュリティと規制コンプライアンスに関する重要な情報を公衆に提供していない。特に、米国以外に位置する会社は、その現地司法管轄区で明らかに緩和された規制やコンプライアンス要求を受ける可能性がある。したがって、これらのデジタル資産取引所の取引活動またはその報告による取引活動は、規制された米国証券や大口商品市場の取引と比較して、通常、規制されている米国の取引場所で禁止されている行為を反映している可能性がある。例えば、2019年には、デジタル資産取引所の80%~95%のビットコイン取引量が虚偽または非経済的であることが報告されており、特に米国以外の無許可取引所に注目している。このような報告は、デジタル資産取引市場の規模が予想よりもはるかに小さく、デジタル資産取引市場に占める米国の割合が一般的に理解されているよりもはるかに大きいことを示しているかもしれない。それにもかかわらず、デジタル資産取引市場における任意の実際または虚偽とみなされる取引、および任意の他の詐欺または操作行為およびやり方は、ETCの価値に悪影響を及ぼす可能性があり、および/またはETCに対する市場の見方に負の影響を与える可能性がある。

また、過去数年間、詐欺や操作活動、業務失敗、またはセキュリティホールにより、一部のデジタル資産取引所は閉鎖され、刑事·民事訴訟を受け、破産手続きに入った。その多くの場合、このようなデジタル資産取引所の顧客は、このようなデジタル資産取引所の口座残高の一部または全部の損失が賠償または全部賠償されていない。より小さいデジタル資産取引所は、より大きなデジタル資産取引所をより安定させるインフラと資本を持つ可能性は低いが、より大きなデジタル資産取引所はハッカーとマルウェアの魅力的な目標になる可能性が高く、その欠陥や最終故障はデジタル資産生態系に伝染効果を与える可能性が高いため、法執行行動を監督する目標になる可能性が高い。たとえば，2014年2月7日，Mt.当時最大のデジタル資産取引所Goxはビットコインの抽出を一時停止し、その後数十万ビットコインの損失を招いたハッカー攻撃の後、日本で破産保護を申請した。2014年2月7日ビットコインはMtからGoxは、1枚のビットコインの他の取引所での価値が2014年2月6日の795ドル前後から2014年2月20日の578ドルまで下落した。それ以来、大型デジタル資産取引所の失敗と欠陥は続いている。2015年1月、Bitstampは約1.9万枚のビットコインがその運営や“人気”財布から盗まれたと発表し、2016年8月、12万枚近くのビットコインがBitfinexから盗まれ、約7800万ドルの価値があると報告された。Bitfinexが盗まれたという記事が伝わると，ビットコインや他のデジタル資産の価値はただちに10%以上下落した.例えば2017年7月のような規制法執行行動も伴います, FinCEN評価がBTC-Eに1.1億ドルの罰金を科した場合、BTC-Eは現在休業しているデジタル資産取引所であり、麻薬販売や恐喝ソフトウェア攻撃などの犯罪に便宜を図っている。また、2017年12月、ソウルに本社を置くデジタル資産取引所Youbitの事業者Yapianは、ハッカー攻撃によるYapianの資産損失17%後、デジタル資産取引を一時停止し、破産を申請した。ハッカー攻撃が発生した後、Youbitユーザはその取引所口座の約75%のデジタル資産を抽出することが許可され、どの潜在的なさらなる割り当てもYapianの未解決の破産手続きの後に行われる。また、2018年1月には、日本デジタル資産取引所Coincheckがハッカー攻撃され、約5.35億ドルの損失をもたらし、2018年2月には、イタリアデジタル資産取引所Bitgrailがハッカーに攻撃され、約1億7千万ドルの損失をもたらした。2019年5月、世界最大のデジタル資産取引所の一つであるBinanceがハッカー攻撃を受け、約4000万ドルの損失をもたらした。最近は2022年11月に、世界最大のデジタル資産取引所FTXが破産保護を申請した。この失敗をめぐる詳細や事件が形成されているが，詐欺，セキュリティ故障，運営問題がFTXの問題で機能しているようであり，FTX破産の最終的な影響が何であるかは不明である。

否定的な見方、デジタル資産市場の安定性と標準化監督管理の不足、及び詐欺、業務失敗、セキュリティホール或いは政府強制監督管理のため、デジタル資産取引所の閉鎖或いは一時閉鎖、及び顧客の関連損失は、人々のあまり典型的なネットワークに対する自信を低下させ、ETC価格のより大きな変動を招く可能性がある。さらに、指数価格を計算するためのデジタル資産取引所を閉鎖または一時的に閉鎖することは、信託機関がそのデジタル資産保有量を毎日決定する能力に自信を失う可能性がある。このようなデジタル資産取引所の倒産の潜在的な結果は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

この指数の歴史は限られており、指数価格の失敗は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

この指数の履歴は限られており、指数価格は総合参考金利であり、指数プロバイダが選択した各種デジタル資産取引所の出来高重み付け取引価格データを用いて算出される。指数プロバイダが選択するデジタル資産取引所も時間の経過とともに変化する.2021年7月17日、指数プロバイダは、その四半期審査の一部として、取引対の流動性が減少したため、Bittrex(ETC/BTC)を指数から削除した。指数提供者は、将来的にデジタル資産取引所を適宜削除または指数に追加することができる。デジタル資産取引所が指数に組み入れられるより多くの基準については、“項目1.業務-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格”を参照されたい

この指数は、ETCの市場価格を正確に捕捉することを意図しているが、第三者は、指数を構成するデジタル資産取引所を含まない公開またはプライベート市場でETCを売買することができ、そのような取引は、指数価格よりもはるかに高いまたは低い価格で行われる可能性がある。また、デジタル資産取引所の料金構造や行政手続きの違いによる様々なデジタル資産取引所のETC価格に差がある可能性がある。例えば、指数プロバイダが提供するデータによれば、2022年12月31日までの年間のいずれかにおいて、指数に含まれる任意の単一デジタル資産取引所のニューヨーク時間スポット価格の午後4：00と指数価格との間の最大差は10.24%であり、指数に含まれる各デジタル資産取引所の午後4：00ニューヨーク時間スポット価格と指数価格との最大差の平均値は4.77%である。同時期，指数に含まれるすべてのデジタル資産取引所のニューヨーク時間午後4時のスポット価格と指数価格との平均差額は0.05%であった。本分析では，全期間にわたってこの指数に組み込まれたすべてのデジタル資産取引所を考慮した.これらの価格と指数価格に大きな差があれば、投資家はETC市場価格を株式追跡する能力に自信を失う可能性があり、株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託ETC価値を算出するための指数価格は変動する可能性があり、バスケット通貨の作成に関連するデジタル資産市場における購入活動は、指数価格や株価取引価格に影響を与え、株価に悪影響を与える可能性がある。

公共デジタル資産取引所のETC価格は非常に限られた歴史しかないが、この歴史では、デジタル資産市場におけるETC価格は全体的におよび個別デジタル資産取引所におけるETC価格が安定しておらず、運営中断を含む多くの要因の影響を受けている。この指数は個人デジタル資産中断のリスクを制限することを目的としているが

取引所、指数価格、ETCの価格は全体的にデジタル資産取引所が経験した変動の影響を受けており、この変動は株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。たとえば，2018年1月1日から2022年12月31日まで，指数価格は3.43ドルから148.63ドルまで様々であり，直線平均値は19.54ドルであった.また、2022年12月31日までの年間で、指数価格は12.80元から50.23元まで様々だ。保険者は個別または全体からなるデジタル資産取引所の指数価格と平均価格の間に大きな差は認められなかった。これらの期間，ETCの価格は全体的に指数価格と類似した変動を経験している.指数価格とETC価格変動に関するより多くの情報は、“第7項.経営層の財務状況と経営結果の検討と分析--歴史デジタル資産保有とETC価格”を参照されたい

また、デジタル資産取引所の数は限られているため、この指数は必ず限られた数のデジタル資産取引所からなるだろう。デジタル資産取引所が規制、変動性、または他の価格設定問題の影響を受ける場合、指数プロバイダが指数からこのようなデジタル資産取引所を除去する能力が制限され、指数に代表されるETC価格を歪める可能性がある。限られた数のデジタル資産取引所で取引を行うとETCの価格がそれほど有利ではなく、流動性が減少する可能性があるため、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

バスケット作成に必要なETC買収に関する購入活動は、デジタル資産市場におけるETCの市場価格を向上させる可能性があり、株価をより高くすることになる。他の市場参加者の購入活動もETC市場価格の上昇を招く可能性がある。他の市場参加者がETC市場価格の上昇から利益を得ようとしている可能性があり、これはETCがバスケットの発行に関する購入活動が増加したためである可能性がある。このため、バスケット作成後、ETCの市場価格が直ちに低下する可能性がある。他の市場参加者の二級市場での販売もETCの市場価格の低下を招く可能性がある。指数価格が下落すれば、株の価値も通常低下するだろう。

他のデジタル資産又はETCに投資する方法の出現又は増加による競争はETCの価格に悪影響を与える可能性があり、株式価値に悪影響を与える。

Coinmarket cap.comの追跡によると，2022年12月31日現在，ETCは時価25位のデジタル資産である.Coinmarket cap.comが追跡する2022年12月31日現在の代替デジタル資産は2.2万件を超え、総時価は約6617億ドル(ETC約22億ドルの時価を含む)であり、これは各デジタル資産の市場価格と利用可能な総供給量に基づいて計算され、他の資産にリンクされたトークンは含まれていない。さらに、多くの財団や金融機関も、古典的なネットワークのようなオープンプラットフォームではなく、プライベートまたは許可されたブロックチェーンプラットフォームに資源を投入することを研究している。代替デジタル資産およびスマート契約プラットフォーム(例えば、Etherum、Solana、AvalanceまたはCardano)の出現または増加による競争は、対等な需要および価格に負の影響を与え、それによって株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

さらに、いくつかのデジタル資産ネットワークは、他のデジタル資産ネットワークユーザの悪意のある攻撃のターゲットとなる可能性がある。例えば、テラ古典的ネットワークで作成されたハードフォークをもたらすことは議論されているので、イーサネットワークのいくつかのユーザは、テラ古典的ネットワークに敵意を持っている可能性があり、その逆も同様である。これらの他のネットワークのユーザは、あまり古典的なネットワークの使用または採用に否定的な影響を与えることを試みる可能性がある。

投資家は、ETCに直接投資する他の潜在的な金融商品を含む株式以外の他の方法でETCに投資することができ、ETCによってサポートされているまたはETCにリンクされた証券や類似信託のデジタル資産金融商品を含むことができる。市場や財務状況、および保険者が制御できない他の条件は、他の金融商品に投資したりETCに直接投資したりすることがより魅力的である可能性があり、株式の市場を制限し、その流動性を低下させることができる。また、ETC価格を追跡する信託以外のデジタル資産金融商品がETC需要のかなりの割合を占めていれば、これらのデジタル資産金融商品の証券や私募ファンドが保有するETCを大規模に購入または償還することは、指数価格、デジタル資産保有量、株式価値、資産純資産値、1株当たり資産純値にマイナス影響を与える可能性がある。また、信託株式のいずれの需要が減少しても、信託株式の取引価格が1株当たりのデジタル資産保有量を下回る可能性がある。

デジタル資産を持っている場合やデリバティブを通じてデジタル資産を持っているファンドが米国証券取引委員会の承認を得られなければ、その株は取引所に上場することができ、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

デジタル資産を保有したり、派生商品を通じてデジタル資産に開放的な基金を持ったりする株を国家証券取引所に上場しようとする人が増えている。これらの投資ツールは機関や散財投資家にデジタル資産と関連製品市場の開放を提供しようとしている。アメリカ証券取引委員会はこのような要請を何度も拒否した。2018年1月、米国証券取引委員会投資管理司は、米国証券取引委員会が“大量の”暗号通貨または“暗号化通貨関連製品”を持つファンドを承認することを検討する前に解決すべきいくつかの問題についていくつかの予想発起人について概説した。これらの問題は“投資会社法”の具体的な要求に集中しており、通常は5つの重要な分野の1つに属している：推定、流動性、信託、裁定、潜在操作。米国証券取引委員会は、上述した各問題を解決するために、類似した製品や投資戦略を有する実体も証券法に基づいて登録発行する必要があるかどうかを明確にしていないが、このような実体は証券法の登録と目論見書開示要求を遵守する必要がある。

また、ニューヨーク証券取引所Arcaは、米国証券取引委員会に提出された国家証券取引所への上場申請をこれまでに撤回しており、同信託の付属会社階調ビットコイン信託会社(BTC)である。他のファンドの株が全国証券取引所に上場する申請も米国証券取引委員会に提出されている。米国証券取引委員会は2021年10月に先物ベースのビットコインETFをいくつか承認したにもかかわらず、信託などのデジタル資産ファンドの株式上場の請求はこれまで何も承認されていない。シカゴオプション取引所(CBOE)とニューヨーク証券取引所Arcaが2019年に提出したデジタル資産基金株式上場要求は撤回または否決された。その後、ニューヨーク証券取引所ArcaとCBOEは2021年に各種デジタル資産基金の株を上場することを要求するいくつかの新しい要請を提出した。いくつかの要求は最近、2021年および2022年に米国証券取引委員会によって拒否され、2022年6月に拒否されたニューヨーク証券取引所Arcaによって発行された階調ビットコイン信託会社の株式を上場する第2の要求を含む。保証人はすでに米コロンビア特区巡回控訴裁判所に請願し、米証券取引委員会の2022年6月29日の最終命令の再審を要求し、階調ビットコイン信託会社(BTC)の株を取引所取引製品としてニューヨーク証券取引所Arcaへの上場を拒否することを命令した。今年度の報告日まで、保証人の要望書が待っている。

デジタル資産基金シェアの取引所上場は、機関や散財投資家のためにより多くのデジタル資産市場に投資する機会を創出する。米国証券取引委員会が取引所上場請求を承認していない場合、米国証券取引委員会は最終的にさらなる請求を拒否し、機関または散財投資家の増加した投資興味が実現できない可能性があり、これは全体的にデジタル資産への需要を減少させ、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託は第三者サービスプロバイダが信託事務に重要な何らかの機能を果たすことに依存しており，このようなサービスプロバイダの交換は，信託のETCの保管や信託の運用に挑戦する可能性がある.

信託は、信託事務所の管理に必要ないくつかの機能を、委託者、認可参加者、および他の第三者サービスプロバイダに依存して履行する。また，ライセンス参加者は流動資金提供者に依存して株式作成に関連するETCを取得する.業務失敗、財務不安定、セキュリティ障害、政府の強制規制または運営問題によるこのようなサービスプロバイダの業務運営のいかなる中断も、重要なサービスを信託獲得する能力に悪影響を与え、信託の運営を混乱させ、スポンサーにそのようなサービスプロバイダの交換を要求する可能性がある。また、保証人は、信託のサービス提供者を交換することを決定することができ、または、許可参加者は、他の理由で流動性提供者を交換することを決定することができる。

保険者がCoinbase信託会社の代わりに信託ETCの受託者として決定または要求された場合、デジタル資産口座の保守責任を他方に移すことは複雑になる可能性があり、信託のETCが移行中に損失のリスクに直面する可能性があり、株式表現に負の影響を与えたり、信託資産の損失を招いたりする可能性がある。

また、顧客が破産手続において、第三者委託者等の第三者委託者が代表して保有するデジタル資産に対する法的権利は現在のところ確定していない。信託協定には、ニューヨーク統一商業法第8条(“第8条”)に基づいて、信託デジタル資産口座に記入されたデジタル資産を金融資産と見なし、委託者が信託を代表して受託者と受託者になることを宣言する双方の合意が含まれている。受託者の親会社Coinbase Global Inc.は、その最新の公開証券届出書類に、その信託契約に第8条に関する条項が含まれていることから、受託者が破産に遭遇した場合、裁判所は信託されたデジタル資産をその一般財産の一部とはみなさないとしている。しかしながら、デジタル資産管理スケジュールの新規性により、裁判所は、信託デジタル資産のこのような処理方法を考慮していないため、この場合にどのように裁決されるかを予測することはできない。委託者が破産手続に入り、裁判所が信託されたデジタル資産が委託者の財産の一部であり、信託の財産ではないと判断した場合、受託者の破産手続において、信託は一般無担保債権者とみなされ、信託はその全部又は大部分の資産の損失を受ける可能性がある。

保険者が適切な側の受託者を見つけることができない場合、保険者は信託の終了や清算信託などを要求されることができる。また、保険者が適切な方を見つけ、信託又は保険者に不利な改訂信託契約を締結しなければならず、及び/又は比較的短時間で信託の資産を移転しなければならない場合、信託等の保管は悪影響を受け、ひいては株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。同様に、発信者および/または許可参加者に任意の他のサービス提供者を交換することを求める場合、彼らは、そのような身分でタイムリーにサービスを提供したい側を見つけることができないか、またはそのような側を全く見つけることができない可能性がある。保証人が許可参加者の交換を決定または要求された場合、および/または許可参加者が流動資金提供者の交換を決定または要求された場合、これは、株式の流動資金に影響を与え、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

規則144に規定されている保有期間は、持続的な償還計画が不足していることや、信託が時々作成を停止する能力があるため、株式の価値を指数価格と密接にリンクさせる利上げメカニズムがなく、株式の取引価格は従来、1株当たりのデジタル資産持ち株の大幅な割増と大幅な割引よりも高い。

私募で購入した株は規則第144条に規定する保有期間によって制限される。ルール144によれば、私募方式で購入した株の最短保有期間は6カ月となる。また，信託は現在継続的な償還計画を実行しておらず，時々創作を停止する可能性がある.したがって，信託はそれによって生じる裁定機会に依存することはできない

株価とETC価格の違いから株価と指数価格の密接な関係を保つ。したがって、信託の株式価値は、信託の1株当たりデジタル資産保有量の価値に近づくことができず、又は信託の投資目標を満たすことができ、かつ信託の1株当たりデジタル資産保有量の価値よりも大きな割増又は大幅な割引を有することができる。例えば、過去には、これらの要因および他の要因により、OTCQXがオファーした株価は、1株当たりのデジタル資産持株の価格と大きく異なり、歴史的には、1株当たりのデジタル資産持株の大幅な割増および大幅な割引価格で取引されてきた。

OTCQXとデジタル資産取引市場との間の非リアルタイム取引時間のため、株式の取引価格は、信託会社の1株当たりのデジタル資産保有量の価格であり、信託のデジタル資産保有量よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある。

この信託の1株あたりのデジタル資産保有量はETC時価の変化に伴って変動し，保有者は株式の取引価格は信託1株あたりのデジタル資産保有量の変化や市場需給に応じて変動すると予想している。しかしながら、様々な理由で、これらの株式は、OTCQXにおいて、信託1株当たりのデジタル資産保有量よりも高い、またはそれよりも低い量で取引される可能性がある。例えば、OTCQXは毎日限られた時間内に株式取引を開放するが、デジタル資産取引市場は24時間市場である。OTCQXが閉鎖されているがデジタル資産取引所が開放されている間、デジタル資産取引所市場におけるETC価格の大きな変化は、指数測定されたETC価値と最新の1株当たりデジタル資産保有量または終値との間の表現に差がある可能性がある。たとえば，デジタル資産取引所市場上のETC価格と指数で測定されたETC価値がOTCQX終値後に著しく負方向に移動すると，OTCQXが再開された場合，株式の取引価格はこのような負価格変化の最大程度まで“ギャップ”が低下する可能性がある.デジタル資産取引所市場のETC価格がOTCQX終値時間内に大幅に下落すれば、株主は“ギャップ”が完全に実現されるまで、急速に下落する市場で損失を軽減することができない可能性がある。OTCQXの開放中であっても、大型デジタル資産取引所(または大量のより小さいデジタル資産取引所)は、様々な理由で取引があっさりまたは閉鎖される可能性があり、これは、取引価格差を増加させ、株式の任意の割増または割引を拡大する可能性がある。

株式取引価格が信託の1株当たりデジタル資産保有量を上回ったり下回ったりすれば、株主は投資で損失を被る可能性がある。

歴史的に見ると、これらの株の取引価格はデジタル資産持ち株会社の1株当たり割増や割引よりも高く、割引幅が大きい場合もある。株式取引が割増した場合、OTCQXで株を購入した投資家は、許可参加者から直接株式を購入した投資家よりも高い価格を支払うことになる。対照的に、株がOTCQXで割引価格で取引されている場合、許可参加者から直接株を購入した投資家は、OTCQXで株を購入した投資家よりも高い価格を支払うことになる。株の割増や割引は時間の経過とともに変動する。2018年5月10日から2022年12月31日まで、OTCQXがオファーした株式終値は、信託デジタル資産保有量に対する1株当たりの最大割増は458%、平均割増は98%であった。また、2018年5月10日から2022年12月31日までの各営業日にOTCQXでオファーされた株式の終値はニューヨーク時間午後4時、割引価格は451日となっています。2018年5月10日から2022年12月31日まで、OTCQXがオファーした株式終値は信託デジタル資産保有量を下回っており、1株当たり価値の最大割引幅は77%、平均割引幅は47%であった。2022年12月30日現在、すなわちこの期間の最後の営業日において、信託株のOTCQXでの見積は、信託の1株当たりデジタル資産保有量より77%割引されている。したがって、OTCQXで株を購入した株主が、プレミアムが購入株のプレミアムよりも低下した場合に株を売却すると、1株当たりのデジタル資産保有量が一定であっても、彼らの投資が損失を受ける可能性がある。同様に、信託基金から株を直接購入した株主は、株がOTCQXで割引価格で取引されているときに株を売却すれば、彼らの投資は損失を受ける可能性がある。さらに何かがある, 1株当たりのデジタル資産保有量が増加しても、株主の投資は損失を受ける可能性があり、いかなるプレミアムまたは割引の減少または任意の割引の増加は、1株当たりのデジタル資産保有量の増加を相殺する可能性があるからである。

信託会社が保険者の費用と追加の信託費用を支払うことにより、1株当たりの信託基金を代表する資産の額は時間の経過とともに低下するため、株式の価値は時間の経過とともに減少する可能性がある。

保有者の費用は1日ドルで計算され、デジタル資産保有費基準金額は年率で計算され、その金額は信託のデジタル資産保有量に基づいてETCで保険者に支払われる。“項目1.業務--ETCの推定値およびデジタル資産保有量の決定--ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨の処分”および“項目1.業務--信託活動--想定費用例”を参照されたい。したがって、信託会社が保険者に料金を支払う(または任意の追加の信託費用を支払うために現金を調達するためにETCを売却する)に伴い、株式1株に代表される信託資産額が低下し、株式の経時的価値の低下や任意の価値の増加を抑制する可能性がある。

株の価値はETC価値とは無関係な様々な要因の影響を受ける可能性がある。

株式の価値はETC価格や指数に含まれるデジタル資産取引所とは無関係な様々な要因の影響を受ける可能性があり、これらの要因は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。これらの要因には以下のような要因がある

これらの要因のいずれも、株式の価値に直接または間接的に影響を与え、それらを介して信託会社の資産に影響を与える可能性がある。

株主は“投資会社法”に基づいて登録された投資会社の株式所有権に関する保護を有しておらず、CEAが提供する保護も有していない。

“投資会社法”は、投資家を保護し、内部人が投資会社を管理し、彼らに利益を与え、公共投資家の利益を損なうことを防止し、例えば、不公平または差別的な規定を有する証券を発行すること、無責任な人によって投資会社を管理すること、不健全または誤った方法を使用して収益および資産価値を計算すること、投資家の同意なしに投資会社の性質を変更すること、および投資会社が過度にレバー化してはならないことを目的としている。これらの目標を実現するために、“投資会社法”は基金資産の適切な保管と適切な評価を要求し、関連会社との取引を厳格に制限し、レバレッジ率を制限し、基金管理に管理要求を加える。

“投資会社法”によると、当該信託は登録投資会社ではなく、発起人は当該信託を当該法案に基づいて登録する必要はないと考えている。したがって、株主は投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない。

この信託は、CFTCによって管理されるCEAによって管理される大口商品権益を保有または取引しない。また、保険者は、CEAについては、当該信託は商品集合ではなく、保証人も受託者も商品先物取引委員会が商品集合経営者又は商品取引コンサルタントとして当該信託運営に対する規制を受けないと考えている。そのため、CEAによって監督されているツールや大口商品プールでは、株主は投資家に提供する監督管理保護を得られない。

私募で購入した株は転売してはならず，証券法や州証券法により登録を免除された取引でない限り，そのような取引は事前に保証人の承認を得なければならない。承認するか否かを決定する際には、保険者は、証券法および任意の他の適用法における規則144の条件が満たされているか否かを特に考慮する。保証人が自ら承認を決めずに株を売却する試みは、最初から無効だった。より多くの情報は“プロジェクト1.業務−株式説明−譲渡制限”を参照。

現在、保証人は株主の償還請求を受け入れない。したがって、信託が許可され、株式償還計画が確実に確立されない限り、株主は(株式を売却しようとするか、または他の方法で株式投資を清算しようとする上で大きな阻害を受ける可能性がある)、これは、株式の需要およびその価値に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。

信託の関連会社はこれまでに米国証券取引委員会とそのうちの1つの関連会社の以前の償還計画の運営について和解合意に達している。

2014年4月1日、この信託の関連会社である階調ビットコイン信託(BTC)は、その株主がGenesisに償還を申請することができ、Genesisは当該信託の関連会社であり、当時の階調ビットコイン信託(BTC)の唯一の許可参加者でもある計画を打ち出した。Genesisは2014年9月23日、2014年6月にGenesisのブローカー·トレーダー活動に対する現場審査の結果をまとめた米証券取引委員会コンプライアンス検査·審査オフィススタッフから手紙を受け取った。その脱退報告では、従業員は、グレースケールビットコイン信託(BTC)の償還計画は、Genesisによって株主がその株の償還を要求することを許可し、GrayScaleビットコイン信託(BTC)が株式を作成している間に発生しているため、取引法下のMルールに違反しているようであると結論した。

2016年7月11日、Genesisと階調ビットコイン信託(BTC)は、将来的に取引法第101条および102条に違反する行為を禁止する停止令を発行することに同意した米国証券取引委員会と和解合意に達した。Genesisはまた，51，650.11ドルの償還費用と2105.68ドルの予断利息を支払うことに同意し，合計53，755.79ドルであった。信託基金は現在、規則Mに基づいて米国証券取引委員会の免除を求め、償還計画を構築するつもりはない。

これらの株はOTCQXで公開取引する資格があり、株式取引市場は活発に発展している。しかし、そのような取引市場が維持されたり発展したりすることは保証されない。さらに、OTCQXは様々な理由で株式取引を一時停止することができる。OTCQXが株式取引を一時的に停止する場合、一時的であっても永久的であっても、投資家は株を売買できない可能性があり、これは株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。株式取引市場が引き続き活発でなければ、株式の市場価格や流動性は悪影響を受ける可能性がある。

保証人はまた、未来のいつかニューヨーク証券取引所Arcaで上場することを求めるつもりだ。ニューヨーク証券取引所Arcaは上場するためにアメリカ証券取引委員会の承認を得なければならない。2016年から2017年にかけて、ニューヨーク証券取引所Arcaおよび他の取引所は、階調ビットコイン信託(BTC)のシェアを含むデジタル資産ファンドのシェアの上場を要求する申請を米国証券取引委員会に何度も提出した。米国証券取引委員会がいくつかの要求を否決した後、ニューヨーク証券取引所Arcaはグレービットコイン信託(BTC)株の要求を撤回した。米国証券取引委員会は2021年10月に先物ベースのビットコインETFをいくつか承認したにもかかわらず、信託などのデジタル資産ファンドの株式上場の請求はこれまで何も承認されていない。シカゴオプション取引所(CBOE)とニューヨーク証券取引所Arcaが2019年に提出したデジタル資産基金株式上場要求は撤回または否決された。その後、ニューヨーク証券取引所ArcaとCBOEは2021年に各種デジタル資産基金の株を上場することを要求するいくつかの新しい要請を提出した。いくつかの要求は最近、2021年および2022年に米国証券取引委員会によって拒否され、2022年6月に拒否されたニューヨーク証券取引所Arcaによって発行された階調ビットコイン信託会社の株式を上場する第2の要求を含む。そのため、保証人がニューヨーク証券取引所Arcaで上場することを決定しても、保険者がニューヨーク証券取引所Arcaでの上場に成功することは保証されない。

保証人やその経営陣は信託などの投資ツールを経営する歴史が限られているため、彼らの経験は信託管理に十分でないか、または適切ではない可能性がある。

保険者の過去の他の投資ツールにおける管理表現は、デジタル資産やリスク投資業界での経験を含めて、信託のような投資ツールを管理する能力があることを示していない。保険者及びその経営陣の経験が信託等の投資ツールの管理に不十分又は不適切であれば、信託の運営に悪影響を受ける可能性がある。

しかも、発起人たちは現在他の投資ツールを管理しており、これは彼らの関心と資源を分散させるかもしれない。保険者がこのような他の投資ツールを管理する上で困難に遭遇し、保険者またはその名声を損なう場合、保険者が信託保険者を継続する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

デジタル資産口座のセキュリティ脅威は、信託業務の停止、信託資産の損失または信託名声の損傷を招く可能性があり、いずれの場合も株式価値の縮小を招く可能性がある。

セキュリティホール、コンピュータマルウェア、コンピュータハッカー攻撃はデジタル資産に関する普遍的な懸念であった。発起人は、信託ETCを破壊、破損、盗み取ろうとするハッカーやマルウェア流通業者にとって、デジタル資産口座に保有する信託ETCは魅力的な目標であり、信託資産の増加とともにより魅力的になるだけであると考えている。信託、保険者、または委託者が、新しいセキュリティ脅威を識別および軽減または阻止することができない場合、またはデジタル資産業界の技術的変化に他の方法で適応する場合、信託のETCは、盗難、紛失、破壊、または他の攻撃を受ける可能性がある。

発起人は、信託基金の既存のセキュリティプログラムは、オフライン記憶または“コールドストレージ”、複数の暗号化秘密鍵“フラグメント”、ユーザ名、パスワード、および2段階検証を含むが、これらに限定されず、信託基金の安全を保障するために合理的に設計されていると考えている。しかしながら、セキュリティプログラムは、セキュリティホール、ソフトウェア欠陥、または信託が負担する可能性のある天災によるいかなる損失も防止することを保証することはできない。

セキュリティプログラムおよび運用インフラは、外部当事者の行為、スポンサー、委託者の従業員のエラーまたは違反または他の理由によって破壊される可能性があり、したがって、不正な当事者は、デジタル資産アカウント、関連秘密鍵(およびしたがってなど)または信託にアクセスする他のデータを取得することができる。さらに、外部当事者は、信託インフラへのアクセス権限を得るために、保険者または委託者の従業員に敏感な情報を開示させることを詐欺的に誘導しようと試みる可能性がある。許可されていないアクセス、無効化、またはサービスの劣化、またはシステムを破壊するための技術は、頻繁に変化するか、または所定のイベントまで休止を維持し、一般にターゲットのために開始されるまで識別されるように設計されている可能性があるので、スポンサーおよび保管者は、これらの技術を予期することができないか、または十分な予防措置を実施することができない可能性がある。

デジタル資産口座の実際または感知違反は、信託の運営を損なう可能性があり、信託資産の損失、信託の名声を損害し、信託の有効性に対する市場の見方に負の影響を与える可能性があり、これらすべては逆に可能である

株の需要を減らすことで、株の価値が縮まった。信託基金も運用を停止することができ、このような状況が発生すれば、株式価値が縮小する可能性もある。

ETC取引は撤回不可能であり，盗難や誤転送などは回復できない可能性がある.したがって，どのような誤って実行されたETC取引も株式価値に悪影響を与える可能性がある.

取引受信側の同意や積極的な参加がなければ、ETC取引は通常不可逆的である。取引が検証され、ブロックチェーンに追加されたブロックに記録されると、ETCの不正確な転送または盗難は通常不可逆的であり、信託は、そのような転送または盗難について賠償を求めることができない可能性がある。信託のETC振込は、定期的にデジタル資産口座から振り込まれるが、コンピュータや人為的なエラーのため、または窃盗または刑事訴訟により、信託のETCは、誤った金額で信託のデジタル資産口座から振り込まれるか、許可されていない第三者に転送されるか、または制御されていない口座に転送される可能性がある。

このような事件は過去にデジタル資産と関連があった。例えば、2014年9月、中国デジタル資産取引所火幣は、誤った顧客に約900枚のビットコインと8000枚のライトコインを送信したと発表した(当時の市場価格で計算すると、約40万ドルの価値がある)。信託が当該第三者との是正取引を求めることができない場合や、エラーや盗難により信託ETCを受信した第三者を識別できない場合、信託は回復できない場合や他の方法でエラー移転などを回復することができない。信託基金も非制御口座に移行したETCを変換または回復できない。信託がこのような誤りや窃盗について救済を求めることができない場合、このような損失は株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

十分な保険と株主の信託、受託者、保証人、譲渡代理と受託者に対する有限法的追徴権が不足し、信託及びその株主が信託等の損失のリスクに直面し、どの個人又は実体もこれに責任を負わない。

信託は銀行機関でもなく、連邦預金保険会社(“FDIC”)又は証券投資家保護会社(“SIPC”)のメンバーでもないため、信託が保有する預金又はその保有する資産は連邦預金保険会社又は証券投資家保護会社のメンバー機関の預金者によって保護されない。また、信託も保険者も、信託のETCに保険を提供しない。受託者は、盗難による損失(信託会社のETCを含む)を代表する顧客が預けるデジタル資産(信託会社のETCを含む)の盗難による損失をカバーする3.2億ドルの保険範囲を持っていると伝えているが、受託者が十分な保険を維持することを株主に保証することはできない、あるいはこの保険範囲は信託会社ETCに関する損失を補うことになる。受託者は、信託された資産に応じて一定の資本備蓄要求を維持し、これらの資本備蓄は顧客の資産損失を補うための追加的な手段を提供する可能性があるが、保険者はこれらの資本備蓄の金額を知らず、信託も保険者もこれらの情報を得ることができない。受託者が信託デジタル資産の損失を補うために十分な資本備蓄を維持する保証はない。

また、受託者合意によれば、受託者の信託に対する責任は、受託者合意によって決定されたイベント発生時にデジタル資産口座に入金されたETCの価値を決して超えず、責任を引き起こすイベントに直接関連する。さらに、冷蔵アドレスが保持するETCの値が5営業日以上連続して冷蔵閾値以下に低下しない限り、冷蔵管理者の冷蔵アドレスに対する最大責任は冷蔵閾値に限定されるべきである。スポンサーは、各冷蔵アドレスが平日に保管されているETCのドル価値を決定することにより、冷蔵アドレスに格納されているETCの価値を監視し、冷蔵閾値に達しているか否かを判定する。委託者は、契約、侵害行為、過失、厳格な責任、または他の理由に基づいても、そのような損失が通知されたか否かにかかわらず、またはそのような損害の可能性を知っているかどうかにかかわらず、任意の損失の利益または任意の特別な、付随的、間接的、無形または後果性の損害に対して責任を負わない。上述したように、受託者は、保険者や信託のいずれのETC損失にも責任があり、受託者が合意違反により直接その損失をもたらしている限り、受託者がその役割を果たすために最善を尽くしても、受託者は、そのような紛失した数に等しい数を信託に返還しなければならない。所定の冷蔵アドレスについては、冷蔵閾値は達成されていないが、5営業日以内に達成され、低下していない限り, このアドレスに保有しているデジタル資産については、その価値が冷蔵閾値を超えている限り、信託は受託者にクレームをつけない。

株主は，信託に提供するサービスについて保険者や信託の他のサービス提供者に提示する追加権は限られており，ETC移動に関する指示の提供に関するサービスを含む.そのため、信託のETCは保険範囲外の損失を受ける可能性があり、誰も損害賠償責任を負わない。したがって、ニューヨーク州の法律によると、信託または株主の請求権は限られている。

信託は、株主に不利な時間に終了および清算することができ、または発起人が適切であると考えることができる。

信託協定の条項によると、信託は場合によっては解散する必要がある。また、保険者は様々な理由で信託基金の解散を自分で決定することができ、保険者が自分で決定するかどうかを含むことができる

どんな理由でも信託問題を終わらせることは望ましいし、望ましい。例えば、保険者は、米国証券取引委員会または連邦裁判所がETCが連邦証券法下の証券であると認定した場合、その他の理由で、信託の事務を終了することが望ましい可能性があると予想している。“プロジェクト1.業務--信託プロトコル説明--受託者--信託終了”を参照

信託が終了および清算を要求された場合、または発起人が信託合意の条項に基づいて信託の終了および清算を決定することが適切である場合、その等の終了および清算は、例えばETCの実レートが株主がその株式を購入する際の指数価格を下回る場合に、株主に不利な時間に発生する可能性がある。この場合、信託のETCがその清算の一部として売却された場合、株主に割り当てられる収益は、売却時よりも実際のレートが高い場合よりも少なくなる。信託終了に関するより多くの情報は、信託の終了が発信元、受託者、または株主によって直接制御される可能性があることを含むより多くの情報であり、“項目1.信託プロトコル説明-受託者-信託の終了”を参照されたい。

信託協定には，株主の投票権を制限し，株主がデリバティブ訴訟を起こす権利を制限する条項が含まれる。

信託協定によると、株主の投票権は限られており、信託は定期的に株主総会を開催しない。株主は信託基金の管理や制御に参加しない。したがって、株主は、そのような権利を有する他の信託または会社の株主がとる可能性のある行動をとること、サービス提供者を指定すること、または他の信託または会社の株主がとる可能性のある行動をとることを許可する権利がない。株主の有限投票権は、信託協定下のほぼすべての支配権を発起人と受託者に与えた。発起人は、信託の運営において、株主の利益を損なう可能性があり、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある行為をとる可能性がある。

さらに、信託協定の条項によれば、株主は、デラウェア州法律に基づいて派生訴訟を提起する法定権利(すなわち、信託の名義で訴訟を提起して、信託の受託者または信託管理層にそうすることを拒否した場合に第三者に信託に属する請求を主張する)が制限される。デラウェア州法律によれば、株主が訴訟を起こしたときに株主であり、かつ(I)関連取引時に株主である場合、又は(Ii)法律の実施又は信託の管理文書により、関連取引時に株主である者から株主地位を得る場合には、株主は派生訴訟を提起することができる。また、デラウェア州法定信託法第3816条(E)条は、“実益所有者が派生訴訟を提起する権利は、法定信託の管理文書に規定されている追加基準及び制限(あれば)の制約を受けることができ、法定信託において特定の実益権益を有する実益所有者が派生訴訟を提起する要求を含むが限定されない”と明確に規定されている。法律の適用要件に加えて，第3816条(E)によると，信託協定の規定によると，任意の株主は，2人以上の株主(I)が互いに“連結会社”(信託協定及び以下の定義を参照)および(Ii)合計で少なくとも10.0%の流通株を保有しており，これらの訴訟に参加または維持することができない限り，任意の株主は，信託を代表して派生訴訟，訴訟またはその他の法的手続きを提起または維持する権利がない, 訴訟や他の訴訟手続き。本条項は、信託名義で提起された任意の派生訴訟に適用されるが、連邦証券法及びその規則及び条例に基づいて提起されたクレームは除く。

この追加的な要求のため、信託の名義で派生訴訟を提起または維持しようと試みる株主は、クレームを提起した日およびその後の訴訟、訴訟または訴訟中の流通株の数に基づいて、10.0%のハードルを満たすために十分な株式を有する他の株主を見つけることを要求されるであろう。これは困難である可能性があり、株主が信託の名で法廷で救済を求めようとするコストが増加する可能性がある。さらに、信託協定という条文に基づいて派生訴訟、訴訟または法律手続きを提起した株主が、この訴訟、訴訟または法律手続きを提起した日に10.0%の流通株を保有していない場合、またはこれらの株主が訴訟、訴訟または法律手続き全体の間に10.0%のハードルに達した株式所有権を維持できなかった場合、これらの株主の派生訴訟は却下される可能性がある。したがって、信託協定は、株主が信託の名義でデリバティブ訴訟に成功する可能性を制限し、その株主が彼または彼女が有効なデリバティブ訴訟、訴訟または他の手続きが信託を代表して提起することができると信じていても、その株主が信託を代表して提起することができる。詳細は“項目1.業務--信託協定説明--保険者--保険者の受託責任と監督義務”を参照。

保険者は独自にデジタル資産持ち株とデジタル資産持株の1株当たりの価値を決定する責任があるそしてこのような推定値計算は、何らかのエラー、中断、変更があれば、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

保証人は、ニューヨーク時間の各営業日午後4時以降、実行可能な場合には、信託のデジタル資産保有量と1株当たりデジタル資産保有量とをできるだけ早く決定する。スポンサーの決定は信託運用のデータと指数価格を用いて計算され，計算日はニューヨーク時間当日午後4時であった。保険者が指数が正確なETC価格を反映していないと誠実に確定した場合、保険者は別の方法を採用して指数価格を決定し、この方法は一致するプロジェクト1.ビジネス-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格-指数価格が利用できない場合の指数価格の決定。イニシエータがどのルールを適用するかについては，あらかじめ定められた基準がなく好意的な評価を行うことができ，イニシエータは単独で適宜決定することができる.スポンサーが指数価格を計算する方式は、最終的にETCの価格を正確に反映しない可能性があるある程度の数字は

資産保有量、1株当たりのデジタル資産保有量や指数価格計算が間違っていれば、保険者は何の間違いにも責任を負わない可能性があり、このような誤った報告推定データは株式価値に悪影響を及ぼす可能性があり、投資家の信託基金への投資は重大な損失を被る可能性がある。また、信託協定の条項は、信託1株当たりのデジタル資産保有量及びデジタル資産保有量を計算するための指数価格を保険者が変更することを禁止していない。指数価格のどのような変化も株式の価値に影響を与える可能性があり、投資家の信託基金への投資は大きな損失を受ける可能性がある。

不測の事態による非常費用は信託会社が支払う可能性があり、株式価値に悪影響を及ぼす。

保険者は、保険者の費用を考慮して、契約通りに信託基金のすべての正常運用費用と定期費用を負担している。“項目1.業務費用；販売等”を参照。保険者(または任意の他のサービスプロバイダ)は、信託または株主の利益を保護するために信託が提供する任意の特別サービスの費用およびコスト(任意の付随する権利および任意のIR仮想通貨に関連する費用を含む)、または非常に法的費用および支出は、保険者によって負担されるのではなく、信託によって負担される。保険者は、信託(I)に、信託が保有するETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨、または(Ii)ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨実物を保証人に交付して、非保険者が必要に応じて負担する信託費用を支払うように促す。したがって、信託は、ETC、権利付きまたはIR仮想通貨の取引価格が低迷している場合に、これらの資産を売却または他の方法で処理することを要求される可能性がある。

非常費用を支払うために信託基金の資産を売却したり、他の方法で処分したりすることは、株式価値に悪影響を及ぼす可能性があり、原因はいくつかある。これらの要素には

信託が信託の費用または他の業務を支払うためにETCを交付または売却することは、株主が信託の関連配分なしに税務責任を負うことになる可能性がある。

信託は、米国連邦所得税の付与者信託とみなされ、信託は、保険者の費用または他の費用を支払うためにETCを交付するたびに、追加の信託費用を支払うためにETCを販売するたびに、利益を得る株式所有者の課税イベントとなると仮定する。したがって、信託が支払う費用は、信託の関連配分を必要とすることなく、株式の実益所有者が税務責任を負うことになる可能性がある。このような納税義務は株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。“プロジェクト1.ビジネス--あるアメリカ連邦所得税の結果”を見てください

信託が信託書類に基づいて保証人、受託者、譲渡代理または受託者に賠償する必要がある場合、株式価値は悪影響を受ける。

信託書類によれば、保険者、受託者、譲渡代理および委託者のいずれも、それ自体が深刻な不注意、不誠実または故意の不正行為によって引き起こされたいくつかの責任または費用について信託の賠償を受ける権利がある。したがって、保証人、受託者、譲渡代理人または委託者は、その損失または責任を補うために、信託資産の売却を要求することができる。どのような売却も信託のデジタル資産保有量と株式価値を減少させるだろう。

知的財産権主張は信託と株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

保険者は、信託基金の運営やETC、付帯権利またはIR仮想通貨を持つ知的財産権主張を妨げる可能性があることを知らない。しかしながら、第三者は、信託の運営およびETC、権利付きまたはIR仮想通貨の投資、保有および譲渡のためのメカニズムに関する知的財産権主張を主張することができる。知的財産権または他の法律訴訟の是非にかかわらず、弁護またはそのようなクレームを解決するために支払われる法的費用は非常に費用となり、ETC、付随権利またはIR仮想の売却または譲渡によって信託が負担することになる

貨幣です。また、価値のある知的財産権クレームは、信託の運用を阻止し、発起人に信託を終了させ、ETC、付帯権利またはIR仮想通貨を清算させる可能性がある。したがって、信託会社に対する知的財産権クレームは株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

流行病、流行病、その他の自然および人為的災害は、信託基金の保有資産の価値に負の影響を与え、および/またはその事務を深刻に混乱させる可能性がある。

流行病、流行病、その他の自然·人為的災害はETCを含むデジタル資産の需要にマイナス影響を与える可能性があり、信託基金サービスプロバイダの業務を含む多くの企業の運営を乱す可能性がある。例えば、新冠肺炎の大流行は多くの国の経済と金融市場に深刻な悪影響を与え、多くの国の経済と金融市場及びデジタル資産市場の変動性と不確定性の増加を招く。また、世界各地の政府当局と監督機関は過去に、量的緩和、新しい通貨計画、より低い金利などの各種財政と通貨政策の変化を通じて、新冠肺炎疫病による破壊を含む重大な経済中断に対応してきた。このような政策の意外または迅速な逆転、またはそのような政策の無効は、経済·金融市場の全体的な変動性を増加させる可能性があり、特にデジタル資産市場の変動性を増加させる可能性があり、これはETCの価値および株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

また、流行病、流行病、その他の天災人災は多くの企業の経営を乱す可能性がある。例えば，新冠肺炎の流行に対応するために，多くの政府が旅行制限を実施し，閉鎖された国際境界を延長し，入国口岸や他の地方の健康スクリーニングを強化し，世界各地の商業を混乱させている。保険者および信託基金は、これらの事件の実質的な影響を受けていないが、業務制限、隔離または将来の流行病、流行病または他の災害が従業員の作業能力に制限されているため、保険者、信託基金または信託基金のサービスプロバイダの業務運営に及ぼすいかなる妨害も、信託基金がキーサービスを得る能力に悪影響を与え、信託基金の事務を混乱させる可能性がある。

アメリカ議会或いは任意のアメリカ連邦或いは州機関の規制変更或いは行動は株式価値に影響を与える可能性があり、或いはETC、採鉱活動或いはあまりに古典的なネットワーク或いはデジタル資産市場の運営を制限し、それによって株式価値に不利な影響を与える可能性がある。

デジタル資産の人気度と市場規模が増加するにつれて、アメリカ議会といくつかのアメリカ連邦と州機関(FinCEN、アメリカ証券取引委員会、商品先物取引委員会、金融市場監督局、消費者金融保護局、司法省、国土安全保障省、連邦捜査局、アメリカ国税局、州金融機関と証券監督機関を含む)は、デジタル資産ネットワーク、デジタル資産ユーザー、デジタル資産市場の運営を審査してきた。特に、デジタル資産が、不正活動の収益を洗浄するために、または犯罪またはテロリスト企業を支援するためにどの程度使用されることができるか、およびデジタル資産をユーザのために保有または保管する取引所および他のサービスプロバイダの安全およびロバスト性に注目する。その多くの州と連邦機関はデジタル資産が投資家にもたらすリスクに関する消費者提案を発表している。デジタル資産の継続及び将来の規制行動については、特に一般又は他の態様では、株式への投資性質又は信託継続運営の能力を変更することが可能であり、重大な不利益の程度をもたらす可能性がある。

2021年8月、アメリカ証券取引委員会の主席は、デジタル資産取引プラットフォームを使用する投資家は十分に保護されていないと考え、プラットフォーム上の活動は証券法、大口商品法と銀行法に関連する可能性があり、投資家と消費者を保護し、不正活動を防止し、金融安定を確保することに関する問題を提出した。この議長は、米国証券取引委員会は、取引、製品、プラットフォームが“規制の亀裂に陥る”ことを防ぐために、より多くの規制機関が必要であり、“この成長と激動する業界”の投資家を保護するためにより多くの資源が必要だと述べた。この議長は、デジタル資産取引、融資、分散金融プラットフォームを中心とした連邦立法に、デジタル資産取引や融資のルールを制定する“追加的な全体権力”を求めるよう呼びかけた。また、バイデン総裁が2022年3月9日に発表した行政命令は、技術進歩とデジタル資産市場の急速な成長は“米国政府のデジタル資産に対する方法の評価と調整が必要”と断言し、米国がデジタル資産政策や規制に注目し続けていることを示している。行政命令に基づいて発表されたいくつかの報告は、デジタル資産生態系に関連する様々なリスクに重点を置いており、追加的な立法と監督監督を提案している。国会はまたいくつかの法案を提出し、デジタル資産市場の追加的な監督と監督を提案した。さらに何かがある, 米国証券取引委員会は最近、投資顧問法第406条(4)-2条の下の信託規則の改正を提案した。提案されたルール修正は、ルール206(4)-2(D)(6)の下の“合格管理者”の定義を修正し、デジタル資産および関連相談活動をカバーするために、ルール206(4)-2番の現行のホストルールを拡張する。提案された方法で実施される場合、これらのルールは、デジタル資産のホストおよび記憶に追加の規制要件を適用する可能性があり、より広範なデジタル資産生態系の追加的な規制をもたらす可能性がある。

このような事態がいつまたはいつ議会に米国証券取引委員会または他の規制機関に追加的な権力を付与するかどうかを予測することは困難であり、このような追加的な権力の性質は何である可能性があり、追加の立法および/または監督がどれだけ大きいかを予測することはできない

デジタル資産市場の運営能力に影響を与える可能性があり、または任意の新しい法規または既存の法規の変化が、信託保有デジタル資産の一般的な価値などにどのように影響を与える可能性があるかなど。連邦政府がデジタル資産やデジタル資産活動の規制を強化した結果は、信託基金や株に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

法執行機関はしばしばブロックチェーンの透明性に依存して調査を促進する。しかしながら、いくつかのデジタル資産ネットワークは、いくつかのプライバシーを強化する機能を導入するか、または導入されると予想される。これらの機能のいずれかを古典的なネットワークで採用する場合、これらの機能は、取引レベルデータに対する法執行機関の可視性を低下させる可能性がある。EUの法執行機関Europolは2017年10月、インターネット犯罪活動でZashやMoneroなどのプライバシーを強化したデジタル資産がますます多く使用されていることを指摘した報告書を発表した。2022年8月、OFACは、このプロトコルに関連するいくつかのイーサウォレットアドレスをその特定の国民リストに追加することによって、すべての米国市民がTornado Cashを使用することを禁止することによって、ブロックチェーン取引を混乱させることを目的としたデジタル資産プロトコルである。UDC stablecoinの発行元Centreのようなイタイ検証者および有名な業界参加者の約60%が制裁を遵守し、制裁されたアドレスをブラックリストに登録し、そのネットワークと相互作用できないようにしていると報告されている。プライバシーを強化するデジタル資産を異なる方法で扱う規制行動が行われていないにもかかわらず、この状況は将来的に変わる可能性がある。

ETCまたは任意の他のデジタル資産が“証券”であることを決定することは、ETCの価値および株式価値に悪影響を及ぼす可能性があり、信託の非常に、非日常的な支出または終了をもたらす可能性がある。

デジタル資産の特徴によると、連邦証券法によると、デジタル資産は“安全”とみなされる可能性がある。ある特定のデジタル資産が“セキュリティ”であるかどうかを決定するテストは複雑で適用が困難であり，その結果も予測が困難である.米国証券取引委員会高官が発表した公開声明は拘束力はないが、米国証券取引委員会がビットコインやイットが証券であるとは考えておらず、現在もビットコインが証券であるとは考えていないことを示している。米国証券取引委員会の職員はまた、彼らのデジタル資産が証券ではないと、少数の推進者に非公式保証を提供した。一方、米国証券取引委員会は、デジタル資産に関する証券を理由に、他のいくつかのデジタル資産の発行者や発起人に対して法執行行動を提起した。

連邦証券法によれば、デジタル資産が証券に属するか否かは、“証券法”、“取引法”、“投資会社法”で定義されている“証券”を構成するツールリストに含まれているか否かに依存する。デジタル資産自体は、各リストに“投資契約”および“手形”という用語が含まれているにもかかわらず、これらのリストのいずれにも現れないが、米国証券取引委員会は、通常、ある特定のデジタル資産がこれらの用語を解釈する連邦裁判所によって制定されたテストに適合するかどうかに基づいて、それが証券であるかどうかを分析するテストと呼ばれるハウイそして天窓別々にテストを行う。多くのデジタル資産についてはハウイあるいは…天窓テストに該当する場合は最終的に解決することは困難であり、しばしば実質的な法的論点を提出することができ、特定のデジタル資産がそのうちの1つまたは2つの規定の保証資格に適合することを支持し、反対することができるハウイそして天窓テストします。複雑性を増しているのは、米国証券取引委員会のスタッフは、関連事実の変化に伴い、特定のデジタル資産のセキュリティ状態が時間の経過とともに変化する可能性があることを示している。

ETCが連邦証券法に規定されている証券であるか否かを決定する一部として、保険者は、連邦証券法による“証券”の様々な定義や、これらの定義の要素を解釈する連邦裁判所裁決、例えば米国最高裁判所のような複数の要因を考慮するハウイそして天窓ケース、およびアメリカ証券取引委員会とそのスタッフの報告、命令、ニュース原稿、公開声明と講演は、デジタル資産がいつ連邦証券法が指す安全になるかについて指導を提供する。最後に，保険者はその外部証券弁護士とETCの安全な地位を議論し，その外部証券弁護士からETCの連邦証券法による地位に関する覚書を受け取った.この過程を通じて，保険者はETC固有の不確実性を考慮して，ETCが保証されていないことを決定するために適切な法的基準を適用していると考えているハウイそして天窓テストします。これらの不確実性と分析の事実的性質を考慮して、保険者は、現在存在する事実に基づいて、ETCは現在1つの証券である可能性があり、あるいは保険者が事前に結論を出したにもかかわらず、米国証券取引委員会または連邦裁判所は将来的にETCが連邦証券法下の証券であることを発見する可能性があることを認め、保険者の以前の結論は、このような状況が合理的であっても、証券の存在に基づいて法律や規制行動をとることを排除しない。

ETCの場合と同様に、弁護士の分析は、通常、特定のデジタル資産をめぐる基礎技術、作成、用例および使用、流通および二次市場取引の特徴、およびこれらの活動に参加しそうな個人または組織の貢献など、しばしば複雑な事実、および他の関連事実を審査し、一般に公開可能な情報を利用する。これらの情報は、一般に、インターネット上で発見され、一般に、これらの個人または組織からの情報と、第三者ソースからの情報と、これらの個人または組織と関連しているか、または関連していない可能性のあるデータベースとを含み、これらの情報の利用可能性および性質は、時間の経過とともに変化する可能性がある。保証人および弁護士は、そのような情報の正確性または完全性を確認するための独立した手段を持たないことが多いので、必要な目的のために、一般に、そのような情報が実質的に正確かつ完全であると仮定しなければならないハウイそして天窓分析する。これらの情報を収集した後弁護士はハウイそして天窓連邦裁判所が結論を出すかどうかをテストし、連邦証券法について、デジタル資産が証券であるかどうかに関する判決に情報を提供する。一般に、いくつかの要因は、デジタル資産が証券であることに関する結論を支持しているようであり、他の要素は、逆の結論を支持しているようであり、この場合、弁護士は、競争要因の重要性および関連性を考慮しようと努力している。

この分析過程は，現在，関連テストをデジタル資産に適用した連邦司法判例法は少なく，連邦控訴裁判所が事件に関する問題を考慮していないことと，それぞれのために複雑になっている

デジタル資産は独自の一連の関連事実を提示しているが、常に1つのデジタル資産の分析を別のデジタル資産の分析と直接類比できるわけではない。事実の複雑さと、現在完全な連邦判例法が関連テストを様々な異なる事実モデルに適用していることが不足しているため、保険者は過去にはなく、特定のデジタル資産が連邦証券法の目的であるかどうかを説明する弁護士の“意見”を受け取ることも望んでいない。発起人は，実際には，弁護士は通常，事実に関する基本的に確定·適用可能な法律が十分に発展して確定している場合にのみ，法律の“意見”を提出することができることを知っている.そのため、デジタル資産の相対的な新規性を考慮して、特定のデジタル資産収集事実に固有の挑戦と、連邦裁判所は最近、連邦証券法のデジタル資産への適用性の裁決を命じられたため、保険者は現在、弁護士は通常ETCや任意の他の特定のデジタル資産の証券法の地位について法律“意見”を発表することができないと理解している。

保険者がETCが連邦証券法下の証券であると判断した場合、この決定が最初に保険者自身が下したものであっても、米国証券取引委員会または連邦裁判所が後にこの決定を下したため、保険者は信託基金のETC保有を許可するつもりはなく、連邦証券法に違反している(したがって、保険者は信託基金を解散するか、連邦証券法(投資会社法を含む)に適合した方法で信託基金を経営することを求める可能性がある)。デジタル資産が証券であるかどうかを決定する法律テストは通常解釈の余地を残すため、保険者が善意の理由があると信じて信託のETCが証券ではないと結論すれば、保険者はETCが将来のいつか証券として確定される可能性のある基礎に基づいて信託を解散するつもりはない。

米国証券取引委員会または州証券監督機関が講じた任意の法執行行動は、ETCが証券であると主張したり、裁判所がこれについて下した裁決など、ETCの取引価値や株式に直ちに重大な悪影響を与えることが予想される。これは、多くのデジタル資産の背後にあるビジネスモデルが証券取引に適用される法規と互換性がないためである。デジタル資産が証券として決定または断言された場合、デジタル資産は、非安全なデジタル資産が使用する同じチャネルを介して米国で取引、清算または信託することが困難または不可能である可能性が高く、これは、デジタル資産の取引価値に重大かつ不利な影響を与えるほか、その流動性および市場参加者がデジタル資産をドルに変換する能力に深刻な影響を与える可能性がある。

例えば、2020年に米国証券取引委員会はXRPの発行者Ripple Labs，Inc.とその2人の幹部に対して、XRP販売により13億ドル以上を調達したと提訴し、これらの販売は連邦証券法に基づいて登録されるべきであったが、実際には登録されていない。米国証券取引委員会が行動するまでの数年間、XRPの時価は1400億ドル以上に達することがある。しかし、米国証券取引委員会の苦情後数週間で、XRPの時価は100億ドル未満に下落し、苦情前の時価の半分にも満たなかった。米国証券取引委員会のXRP発行者に対する行動は、どのデジタル資産が証券であるかをめぐる持続的な不確実性を顕著に示し、デジタル資産がどのくらい広く保有されているか、その時価がどの程度であるか、商業取引において実際の用途があるかどうかなどの要素があり、最終的に米国証券取引委員会や裁判所が証券であると認定するかどうかに影響を与えない可能性がある。

また、ETCが証券と判定された場合、米国証券取引委員会規則によれば、この信託は未登録の“投資会社”とみなされる可能性があり、この信託の清算が必要となる可能性がある。この場合、信託·保険者は、不正な証券発行に関与しているとみなされる可能性があり、保険者が投資会社法で規定された時間に信託を登録することができる保証はなく、または信託の活動が適用された法律に適合することを保証するために他の必要な行動をとることができ、保険者に信託の清算を迫る可能性がある。

さらに、保険者または信託基金が、米国証券取引委員会または連邦裁判所がその資産が証券を含むと認定したために追加的な規制要求を受けているか否かにかかわらず、保険者は、可能な場合に流動性市場が存在する場合に信託基金の資産を清算するために、信託基金を終了することを決定することができる。例えば、XRP発行者に対する米国証券取引委員会の行動に対する応答として、いくつかの重要な市場参加者は、XRPを支持しなくなることを宣言し、主要デジタル資産取引プラットフォームからの退市を含む措置を発表し、発起人が結論を出し、米国の投資家は、この信託を含む関連会社のグレースケールXRP信託(XRP)を、XRPをドルに両替することが難しくなっている可能性がある。スポンサーはその後、GrayScale XRP Trust(XRP)を解散し、その資産を清算した。米国証券取引委員会または連邦裁判所がETCを一種の証券であると判断すれば、信託の株式価値が大幅に縮小する可能性が高く、信託自体が終了する可能性があり、実行可能であれば、その資産も清算される。

米国証券取引委員会の政策の変化は、その株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

将来のいかなる規制の変化が信託または信託が保有するデジタル資産に与える影響は予測できないが、このような変化は重大であり、信託や株式価値に不利である可能性がある。特に、米国証券取引委員会は、全国証券取引所への非先物デジタル資産取引型取引所売買基金(ETF)の上場を承認していない。米国証券取引委員会が将来的にいずれかのような取引所取引基金を承認すれば、そのような取引所取引基金は、信託よりも良い投資製品とみなされる可能性があり、デジタル資産への開放を提供することができ、このような取引所取引基金が発行する株式の価値は、信託の株式よりも取引所取引基金の資産純資産値を密接に追跡することが予想されるため、投資家は、信託への投資ではなく、このようなETFへの投資をより好む可能性がある。デジタル資産ETF株と比較して、これらの株に対する需要がどのように弱まっても株価値の下落を招く可能性がある。

競争する業界は、デジタル資産業界よりも政策立案者への影響力が大きい可能性があり、デジタル資産業界に有害な法律法規の成立を招く可能性がある。

デジタル資産産業は比較的新しいが、公共政策への影響力が増加しているにもかかわらず、銀行、支払い、消費金融など、デジタル資産と競争するとみなされる可能性のある産業と比較して、多くの管轄区域で政策立案者やロビー組織に接触する機会が異なる。他のより成熟した業界からの競争相手は、政府関係者や監督機関により多く接触し、彼らにより大きな影響力を与える可能性があり、これらの政策制定者を説得することに成功する可能性があり、従来の金融サービスの規制よりもデジタル資産はより高いレベルの規制を必要とする。したがって、米国および他の場所は、新しい法律法規を提案して通過するか、または既存の法律法規を新しい方法で解釈する可能性があり、これは、デジタル資産業界またはデジタル資産プラットフォームまたはそれにコンプライアンス負担をかけることに不利であり、ETCの価値に悪影響を与え、株式の価値に影響を与える可能性がある。

外国司法管轄区域の監督管理の変化またはその他の事件は株式価値に影響を与える可能性があり、あるいは1つ以上のデジタル資産の使用、採鉱活動、またはそのネットワークまたはデジタル資産取引所市場の運営を制限し、それによって株式価値に悪影響を与える可能性がある。

複数の外国司法管轄区域は、デジタル資産ネットワーク、デジタル資産市場およびそのユーザに影響を与える法律、法規または命令、特にこれらの司法管轄区域の規制範囲に属するデジタル資産取引所およびサービスプロバイダを通過し続ける可能性がある。例えば、中国または他の外国司法管轄区域が採鉱活動を禁止または制限する場合、製造業者が採鉱に関連する半導体またはハードディスクドライブを製造または販売する能力を規制または制限することを含む場合、これは、デジタル資産ネットワーク(古典的ネットワークを含む)、デジタル資産市場に重大な悪影響を与え、したがって株式の価値に影響を与える。

一部の外国司法管轄区域は最近デジタル資産活動に対する規制行動を取った。中国はすでに中国公民の大陸部での暗号化通貨取引を不正としており、中国は追加的な制限を受ける可能性がある。中国も韓国も初の硬貨発行を完全に禁止しており、カナダ、シンガポール、香港を含む他の司法管轄区の監督管理機関は、初発行硬貨が現地証券監督管理規定に拘束された証券発行を構成する可能性があるとしている。2021年5月、中国政府はエネルギー消費の高さを懸念し、金融安定を促進したいとして、暗号化通貨取引や採鉱活動を制限する措置を再び講じることを発表した。内モンゴルと中国の他の地区の監督管理機関はいくつかの規定を提出し、暗号化貨幣採掘活動に従事する会社を処罰し、暗号化貨幣鉱商に電力を供給する工業団地、データセンターと発電所に対してより高い省エネルギー要求を提出する。イギリス金融市場行為監督局は2020年10月に最終規則を発表し、極端な変動性、評価挑戦、金融犯罪との関連が理由で、あるタイプのデジタル資産を引用した派生商品と取引所取引手形の販売を禁止した。これらの派生商品と取引所取引手形は散財投資家に適していない。“金融サービス·市場法案”(FSMB)という新しい法案が下院で可決され、2023年に上院で可決され、法律となる見通しだ。FSMBは、デジタル資産活動を既存の金融機関、市場、資産を規制する法的範囲に組み込む。また，欧州連合欧州理事会は2022年10月に“雲母”テキストを承認した, 連合の範囲内でデジタル資産サービス規制の枠組みを構築する。MICAはデジタル資産市場の全面的な規制として、デジタル資産発行者やサービスプロバイダに様々な義務を課すことを目的としている。MICAの主な目標は業界の監督管理、消費者保護、市場乱用の防止とデジタル資産市場の完全性の維持である。雲母は2023年に欧州議会で採択され，2024年に発効すると予想される。“プロジェクト1.業務--ETC業界と市場概要--政府監督管理”を参照

外国の法律、法規または命令は、米国の法律、法規または命令と衝突する可能性があり、米国以外のユーザ、事業体、およびサービスプロバイダに1つまたは複数のデジタル資産を受け入れることに悪影響を及ぼす可能性があり、したがって、EU、中国、日本、ロシアおよび米国および世界のデジタル資産経済の成長または持続可能性を阻害するか、または他の方法でETCの価値に負の影響を与える可能性がある。さらに、電気通信またはインターネットサービス中断、ネットワークに関連するテロ行為、内乱、戦争、または他の災害のような他のイベントは、1つまたは複数の司法管轄区域のデジタル資産経済に負の影響を与える可能性もある。例えば、ロシアは2022年2月24日にウクライナに侵入し、デジタル資産価格の変動を招き、最初は大幅に下落し、その後価格は大幅に反発した。将来のいかなる規制の変化やその他の事件が信託基金やETCに与える影響は予測できないが、これらの変化は重大であり、信託基金や株式価値に不利である可能性がある。

規制機関や公共事業機関が採鉱活動に制限や他の方法で影響を与える行動をとる場合、このような活動は大幅に低下する可能性があり、これはあまりにも古典的なネットワークや株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

デジタル資産ネットワークの保護と維持に必要な電力が懸念されているたとえば，2022年12月31日現在，Etherum Classic Network上で毎秒実行されるマイニングに関するハッシュ数は1.195億兆回を超えているこのプロセスで消費される電力を測定することは困難であるが，これらの操作は異なる機器で実行されるため，効率レベルはそれぞれ異なるが，このプロセスは大量のエネルギーを消費する古典的なネットワークや他のデジタル資産ネットワークの運営も大量のエネルギーを消費する可能性があるさらに、任意の所与のデジタル資産ネットワーク上で計算を実行する直接エネルギーコストに加えて、これらの計算を実行する機械の冷却コストを含むネットワークの総エネルギー消費に影響を与える間接コストがある。

エネルギー消費と公共事業会社への影響への懸念に押されて，各州や都市はすでにその管轄範囲で採鉱活動を一時停止することを検討している。例えば、2022年11月、ニューヨーク州は同州の化石燃料工場の新作業証明採鉱許可証に対して2年間の一時停止を実施した。このような行動による掘削活動は著しく減少し、悪意のある行為者またはゾンビネットワークをブロックチェーンを操作しやすくし、それによって古典的なネットワークのセキュリティに悪影響を与える可能性がある。“-悪意のある行為者またはゾンビネットワークが、テラ古典的ネットワークの50%以上の処理能力の制御権を取得した場合、またはコア開発者へのその影響または他の方法によって、イーサ古典的ネットワークの制御を獲得した場合、行またはゾンビネットワークは、株式価値または信託の運営能力に悪影響を及ぼす可能性があるブロックチェーンを操作する可能性がある。規制機関または公共事業会社が採鉱活動に制限または他の方法で影響を与える行動をとる場合、このような行動は、古典的なネットワークを含むデジタル資産ネットワークの安全性の低下を招き、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

監督管理機関が認可参加者、信託または保険者を通貨サービス業務または資金伝達者として規制する場合、これは許可参加者、信託または保険者の特別費用を招き、株式流動性の低下を招く可能性がある.

任意の認可参加者、信託、または保険者の活動により、FinCENによって公布された法規下の“通貨サービス事業”とみなされる範囲内で、許可参加者、信託または保険者は、反マネーロンダリング計画を強制的に実施し、FinCENにいくつかの報告を提出し、特定の記録を保存する法規を含むFinCENの法規を遵守することを要求される可能性がある。同様に、許可参加者、信託、またはスポンサーの活動は、例えば、NYDFSのBitLicense法規に従って、通貨リピータまたはデジタル資産トラフィックとして許可を得ることを要求することができる。

このような追加的な規制義務は、許可参加者、信託、または保険者に非常な費用を発生させる可能性がある。許可参加者、信託、またはスポンサーが必要な許可証を求めることを決定した場合、彼らが直ちに許可証を受け取ることを保証することはできない。対照的に、許可参加者は、信託許可参加者としての役割を終了することを決定することができ、または、発信者は、信託を終了し、清算することを決定することができる。許可された参加者は、信託として行動することを停止することを決定し、株式の流動資金を減少させ、株式価値に悪影響を与える可能性があり、規制状況の変化に応じて信託を終了することは、株主に不利なときに終了する可能性がある。

さらに、許可された参加者、信託または保険者が、適切な州または連邦許可証なしに運営されていることが発見された場合、調査、行政または裁判所訴訟、民事または刑事罰金および処罰を受ける可能性があり、これらは、信託または保険者の名声を損なうことになり、流動性を減少させ、株価に重大な悪影響を及ぼす。

規制の変化や解釈は、信託または保険者に新たな規定を登録し、遵守させる可能性があり、信託に並外れた非日常的な費用をもたらす可能性がある。

現在と未来の立法、商品先物取引委員会とアメリカ証券取引委員会の規則制定及びその他の監督動態はETCに対する方式に影響を与える可能性がある。特に，“商品先物取引委員会法”によると，ETCはETCを“商品権益”に分類したり，米国連邦証券法によりETCを“証券”に分類することが可能である.保険者や信託基金は、将来の規制発展が法律のETC処理にどのように影響するかを決定することはできない。このような発展に直面して、必要な登録およびコンプライアンス手順は、信託基金に非常に非日常的な費用を発生させる可能性がある。発起人は規制状況の変化により信託の終了を決定した場合，信託は株主に不利なときに解散または清算することができる。

ETCが“商品権益法”で定義されている“商品権益”に適合するとみなされている範囲では、信託·保険者は“商品権益法”や“商品先物取引委員会条例”の追加規制を受ける可能性がある。保証人は、CFTCで商品プール事業者または商品取引コンサルタントとして登録することを要求され、全国先物協会のメンバーとなり、開示および報告要件を含む信託に関する追加の規制要件を受ける可能性がある。これらの追加的な要件は、株式に重大かつ不利な影響を与えるために、信託の非常に経常的、および/または非日常的な支出をもたらす可能性がある。保険者がこのような追加的な規制と登録要求を守らないと決定した場合、保険者は信託を終了する。いずれのこのような終了も，信託のETCが株主に不利なときに清算される可能性がある.

ETCが米国連邦証券法の証券の定義に適合するとみなされている範囲では、信託·保険者は投資会社法の追加要求を受ける可能性があり、保険者は投資顧問法に基づいて投資顧問として登録することを要求される可能性がある。このような追加登録は、株式に重大な悪影響を与えるために、信託の非常に、経常的、および/または非日常的な支出をもたらす可能性がある。保険者がこのような追加的な規制と登録要求を守らないと決定した場合、保険者は信託を終了する。いずれのこのような終了も，信託のETCが株主に不利なときに清算される可能性がある.

発起人は、米国連邦所得税の目的のために、この信託を適切に付与者信託とみなす立場をとるつもりである。この信託が付与人信託であると仮定すると，この信託は米国連邦所得税を支払う必要がない.逆に、信託が保証人信託である場合、株式の各利益所有者は、信託資産の比例シェアを直接所有するとみなされ、信託収益、収益、損失、減額の比例部分は、株式の各利益所有者に“流れる”ことになる。

国税庁が同意して挑戦に成功しなければ信託がとる可能性のある立場は、権利とIR仮想通貨に関する立場を含み、信託は保証人信託の資格を満たしていない可能性がある。さらに、保証人は、作成前放棄通知を受託者に提出しており、信託は、各作成時間の前に発効するすべての付随する権利またはIR仮想通貨を撤回不可能に放棄することを宣言しており、これらの権利またはIR仮想通貨は、本来はその時間に獲得する権利があるが、その時間または前に肯定的な行動を取っていない。このような放棄が効果的なアメリカ連邦所得税目的とみなされることは完全に保証されない。この信託が株式を作成する任意の日にETC以外の任意の資産を所有しているとみなされる場合、米国連邦所得税目的の保険者信託の資格に適合しなくなる可能性が高い。

この信託が付与人信託として適切に分類されていない場合、その信託は、米国連邦所得税を納付するためにパートナーシップ企業に分類される可能性がある。しかしながら、米国連邦所得税の目的のためのデジタル資産の処理には不確実性があるため(以下の“特定の米国連邦所得税結果--米国連邦所得税のデジタル資産の処理に関する不確実性”で議論されている)のように、この点では何も保証されていない。米国連邦所得税の目的のために、信託基金が共同企業に分類される場合、株式を保有する税収結果は、通常、課税所得額または損失を確認する時間を含むいくつかの差がある可能性があるにもかかわらず、本明細書に記載された税収結果と実質的な差はない。また、株式実益所有者に提供される税務情報報告は異なる形式を採用する。米国連邦所得税の場合、この信託は、付与人信託にもパートナー企業にも分類されなければ、会社に分類される。この場合、信託会社の課税所得額は、実体レベルの米国連邦所得税(現在税率21%)を納付し、信託会社が株主に行ういくつかの分配は、信託会社の現在および累計の収益および利益を限度とする課税配当とみなされる。米国連邦所得税については、このような配当金は、米国人ではない利益株主に割り当てられ、30%の税率(または税収条約に規定されているより低い税率)で米国連邦源泉徴収税を納付する。

アメリカ連邦所得税の目的で、デジタル資産をどのように処理するかは不確実だ。

以下の“特定の米国連邦所得税結果--デジタル資産処理に対する米国連邦所得税の不確実性に関する”という節で議論されるように、この信託は、米国連邦所得税目的の付与人信託として適切にみなされると仮定し、各利益を得る株式所有者は、この信託に所有されているETC(および、適用される場合、任意の権利および/またはIR仮想通貨)の不可分権益の所有者とみなされる。デジタル資産の新たかつ発展の性質、およびデジタル資産に関する全面的な指導の不足により、米国連邦所得税がデジタル資産を扱う多くの重要な面は不確定である。

2014年、米国国税局(“IRS”)は、米国連邦所得税用途の“両替可能な仮想通貨”(すなわち、法定通貨または法定通貨を代替するデジタル資産)のいくつかの側面を議論し、特にこのようなデジタル資産(I)は“財産”であり、(Ii)は外貨損益に関するルールについて“通貨”ではなく、(Iii)を資本資産として保有することができるという通知(“通知”)を発表した。2019年、米国国税局は、デジタル資産のハード分岐が一般的な収入を生み出す課税事件の指導や、デジタル資産の課税基盤の決定に関する指導、デジタル資産の課税基盤の決定に関する指導を含む、いくつかの追加指導を提供する税収裁決と一連の“一般的な問題”(“裁決と一般的な問題”)を発表した。しかし、通知と裁決&FAQは、米国連邦所得税がデジタル資産を扱う他の重要な側面には触れていない。また，決裁や一般的な問題はハードフォークの処理問題を解決しているにもかかわらず，収入が含まれる時間や金額には不確実性がある。

米国国税局が将来デジタル資産面での立場を変えない保証はなく、裁判所が通知や裁決&一般的な問題解答に規定された処理方式を維持する保証もない。将来、米国連邦所得税の目的でデジタル資産を処理するための追加的な指導意見が発表される可能性もある。現在の米国国税局の立場または追加指導のどのような変更も、株主の不利な税務結果を招き、ETCの価値に悪影響を及ぼす可能性がある。将来出現する可能性のあるデジタル資産の発展は、米国連邦所得税の目的のためのデジタル資産の処理に関する不確実性を増加させる可能性がある。例えば、通知は、“仮想通貨と交換可能な”デジタル資産のみを含み、分岐、空中投下、または同様のイベントのために、信託基金は、通知範囲内にないいくつかのタイプのデジタル資産を保持することが予想される。

株主たちは株式とデジタル資産を所有して処分する一般的な税金結果について税務コンサルタントに相談するように促された。

将来的には米国連邦所得税の目的でデジタル資産を処理する上での発展は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

上述したように、米国連邦所得税がデジタル資産を処理する多くの重要な面、例えばETCは、いずれも不確定であり、将来どのような米国連邦所得税目的のデジタル資産の処理に関する指導意見が発表される可能性があるかは不明である。このような指導は、デジタル資産市場のETC価格に悪影響を及ぼすことを含むデジタル資産の価格に悪影響を及ぼす可能性があるため、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

デジタル資産の進化の性質により、フォーク、空中投下、類似事件を含むデジタル資産の将来起こりうる潜在的な事態の発展を予測することはできない。これらの事態は、米国連邦所得税の目的のためのデジタル資産の処理に関する不確実性を増加させる可能性がある。さらに、将来のいくつかの発展は、この信託基金が米国連邦所得税目的の付与人信託基金とみなされ続けることを不可能または実行不可能にする可能性がある。

将来的には米国連邦所得税以外の税収目的でデジタル資産を扱う発展は株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

ニューヨーク州を含むいくつかの州の税務当局(I)は、州所得税の目的のためのデジタル資産の処理に関する通知、および/または(Ii)法定通貨デジタル資産の購入および/または販売に関する州販売税を免除する指導意見を発表すると発表した。しかし、将来、国家税収目的のためのデジタル資産の処理に関するどのようなさらなる指導意見が発表される可能性があるのかは不明である。

非米国司法管轄区域の税収目的によるデジタル資産の処理は、米国連邦、州あるいは地方税収目的によるデジタル資産の処理とは異なる可能性がある。例えば、米国以外の管轄区域では、法定通貨の購入·販売のデジタル資産に販売税や付加価値税が徴収される可能性がある。ETCユーザ市場でかなりのシェアを占める外国司法管轄区がデジタル資産ユーザに重い税収負担をかける場合、または法定通貨でデジタル資産を購入·販売するために販売税または付加価値税を徴収する場合、このような行動は、この司法管轄区のETCに対する需要を減少させる可能性がある。

将来的には、州、地方、または非米国の税収目的のためのデジタル資産の処理に関する指導意見は、信託費用を増加させる可能性があり、デジタル資産市場におけるETCの価格に悪影響を及ぼすことを含むデジタル資産の価格に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって、未来のどのような指針もその株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

米国の免税株主は株投資で“関連しない企業の課税収入”を確認する可能性がある。

裁決および一般的な問題解答で提供される指導によれば、場合によっては、デジタル資産に関連するハードフォーク、空中投下、および同様のイベントは、一般的な収入を生成する課税イベントとみなされる。逆の指導がない場合、米国の免税株主が確認したどのような収入も“非関連企業課税収入”(“UBTI”)を構成する可能性がある。免税株主はその税務顧問に問い合わせ、当該株主がUBTIを株式投資の結果として確認できるかどうかを知るべきである。

非米国保有者はフォーク、空中投下、類似事件からの収入に米国連邦源泉徴収税を支払う必要があるかもしれない。

裁決および一般的な問題は、フォーク、空中投下、または同様の事件によって米国人が確認した収入が、米国からの“固定または確定可能な年間または定期”収入に30%の源泉徴収税を徴収することができるかどうかに関連していない。非米国所有者(以下の“いくつかの米国連邦所得税結果--非米国所有者に対する税金結果”の定義)は、指導が不足している場合、源泉徴収義務者(保険者を含む)は、非米国所有者がその株式について確認した任意のこのような収入の30%を抑留する可能性が高く、米国外所有者が付随権利またはIR仮想通貨の割り当てによって獲得した権利から源泉徴収金額を差し引くことを含む、非米国所有者の利益の30%を仮定すべきである。

保証人またはその付属会社と信託の間に潜在的な利益衝突が生じる可能性がある。保証人及びその関連会社は、信託及びその株主に対して受託責任はないが、信託協定の規定は、彼らが自分の利益をえこひいきし、信託及びその株主の利益を損なうことを許す可能性がある。

発起人は信託基金の事務を管理するだろう。保証人およびその付属会社の間に利益衝突が生じる可能性があり、一方では指数提供者および認可参加者を含む一方で、信託およびその株主である。これらの衝突により，発起人は信託とその株主の利益ではなく，自分の利益とその付属会社の利益に偏ってしまう可能性がある.他にもこのような潜在的な衝突には

株式を購入することにより、株主は、信託協定に記載されている規定に同意し、同意する。“項目1.業務--信託協定説明”を参照

保証人、流通業者、営業業者、ライセンス参加者、流動性提供者、指数提供者、信託および他の人との間の利益衝突に関するさらなる議論は、“第13項.いくつかの関係および関連取引と取締役の独立性”を参照されたい

保証人と信託の唯一の許可参加者とが相互に関連しているため、信託のバスケットは公平な取引でETCを交換することはない。

保証人はGrayScale Securities，LLCの親会社であり，同社は登録ブローカーであり，現在これらの株式の唯一の許可参加者，流通業者，営業業者である。信託はETCの預金と交換するために創造かごを発行する.“プロジェクト1.ビジネス--株式会社作成の説明”を参照。唯一の承認参加者として、GrayScale Securitiesは現在、バスケット作成を注文できる唯一のエンティティです。したがって，創設バスケットの発行は距離を保ったうえで行われるわけではない.

追加のライセンス参加者を随時増加させることができるが、スポンサーの裁量に応じて、スポンサーはその付属地位のためにアクセサリサービスプロバイダを交換したくない可能性がある。この利害衝突については，関連サービスプロバイダが信託にサービスを提供するために料金を徴収することを株主は理解すべきである.関連サービス提供者の顧客は、信託支払いのレート以上またはそれ以下のプロトコルレートで手数料を支払うことができる。スポンサーはGrayScale証券と信託と株主との問題を解決する一方で、GrayScale証券を支持する動機がある可能性がある(バスケット金額計算に関する問題は含まれているが限定されない)。

2020年12月31日，スポンサーの関連会社，DCGの完全子会社CoinDesk，Inc.が指数プロバイダCoinDesk Indices，Inc.を買収した。今回の買収の結果，指数プロバイダはCoinDeskの完全子会社，CoinDeskはDCGの完全子会社であった。指数提供者は指数と指数価格を発表し、スポンサーはそれらを使用して信託のデジタル資産保有量を計算する。保有者の費用は毎日ドルで計算され、デジタル資産保有費基数の年率で計算され、この基数は信託のデジタル資産保有量に基づいてETCで支払われる。毎日スポンサー料金として計算すべきETC数は，指数プロバイダが発表した指数価格に基づいて決定される。

指数プロバイダは，指数に含まれる取引所を選択し，指数に含まれる取引所に基づいて指数価格を提供する方法とアルゴリズムを開発した.指数提供者は、四半期ごとに指数を正式に再評価するために使用される重み付けアルゴリズムを再評価し、この定期審査または他の極端な場合に指数の計算方法を変更することを決定することが可能である。

保険者がこの指数が正確なETC価格を反映していないと誠実に判断した場合、保険者は別の方法を採用して指数価格を決定する条約に規定されている積層規則によるとプロジェクト1.ビジネス-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格-指数価格が利用できない場合の指数価格の決定。発起人がどのルールを適用するかについては，あらかじめ定義された基準がなく善意の評価を行うことができ，主催者は単独で適宜この決定を行うことができるそれは.このような決定は、指数プロバイダに負の影響を与える可能性があるので、指数プロバイダの収入の減少または他の方法で指数プロバイダに悪影響を及ぼす可能性があり、彼らの従属関係のために、指数プロバイダの構築に関する方法およびスポンサーに有利な方法で指数価格を計算する任意の問題を解決するために、またはそれを変更するために、指数プロバイダがインセンティブを受ける可能性がある。

さらに、指数は現在、場外市場またはデリバティブプラットフォームからのデータを含まないが、指数プロバイダは、Genesisからのデータを含む可能性がある将来的にそのような市場またはプラットフォームからの価格設定を含むことを決定する可能性がある。指数価格の正確性または正確性に対するいかなる影響も株式価値に負の影響を与える可能性がある。

DCGはCoinbase，Inc.とKrakenの少数の株式所有者であり，この2社は指数価格に含まれる2つのデジタル資産取引所を経営している.

DCGはスポンサーの唯一のメンバーと親会社であり，Coinbase Proを運営するCoinbase，Inc.とKrakenではそれぞれ1.0%未満の少数の持分を持っている。保険者は指数価格を参考にしてそのデジタル資産を評価する。指数価格は

デジタル資産取引所からのETCのドル価格は，CoinDesk Indices，Inc.が開発した指数に反映されており，ニューヨーク時間まで平日午後4：00である.Coinbase ProとKrakenは指数に含まれる2つのこのようなデジタル資産取引所である.

DCGはCoinbase ProやKrakenに対して制御権を行使しないが、投資家は、DCGがDCGに有利な方法で、例えばETCの価値を人為的に誇張して保険者の費用を増加させるようなデジタル資産取引所が提供する市場データに影響を与える可能性が懸念される可能性がある。これにより、信託基金の株の投資家に対する吸引力が、これらの懸念を示さない類似ツールの株よりも低くなり、投資家の信託基金に対する感情に悪影響を与え、株式取引価格に悪影響を与える可能性がある。

DCGは親会社の少数株式を保有しており、DCGは信託の利益ではなく、受託者の利益に有利な行動をとる可能性がある。

Coinbase，Inc.も保管人Coinbase信託会社の親会社である.受託者は信託を代表して受託者と受託者を担当し，信託が持つETCと付帯権利および/またはIR仮想通貨の保護を担当し，アクセス信託デジタル財布や金庫を提供する秘密鍵を持っている.DCGは、委託者の親会社のうち1.0%未満の少数の株式が株主にリスクをもたらす可能性があり、DCGにより、保険者は、信託またはその株主の利益ではなく、委託者が提供するサービスの質などの面で受託者の利益をひいきする可能性があるからである。同様に、投資家は、DCGのCoinbase，Inc.への興味が、信託基金の最適な利益に合った行動を避ける可能性があるが、これは管財人の利益を損なう可能性があると懸念する可能性がある。これにより、信託基金の株の投資家に対する吸引力が、これらの懸念を示さない類似ツールの株よりも低くなり、投資家の信託基金に対する感情に悪影響を与え、株式取引価格に悪影響を与える可能性がある。

保証人の継続的なサービスを株主に保証することができず、保険者のサービス中断が信託に損害を与える可能性がある。

株主は保証人が一定期間信託基金の保証人になりたいか、または継続できるかどうかを保証することはできない。発起人が信託を代表する活動を停止し，代替発信元が指定されていない場合，信託はETCを終了して清算する.

代替保証人を指定することは、成功したかどうかにかかわらず、信託の継続運用を保証することはできない。代替保険者は、デジタル資産金融商品を管理する経験がない可能性があるため、代替保険者は、信託基金の成功的な運営または運営継続を確保するために必要な経験、知識、または専門知識を有していない可能性がある。したがって，代替保証人を指定することは必ずしも信託に有利であるとは限らず，信託は終了する可能性がある.“第13項.ある関係と関連取引及び取締役の独立性--発起人”を参照

受託者は信託資産の受託者であるが、受託者が辞任したり、保険者から免職またはその他の場合には、交換することなく、信託早期終了をトリガする。

受託者は、ニューヨーク銀行法第100条に規定する受託管理人であり、投資顧問法第206(4)-2(D)(6)条に規定する合格管財人であり、信託基金の名義で信託ETCの許可を得る。しかしながら、米国証券取引委員会は最近、規則206(4)-2の提案修正案を発表し、提案された方法で可決されれば、規則206(4)-2(D)(6)の“合格係”の定義を修正する。受託者の親会社幹部は、現在の提案通り可決されれば、提案された米国証券取引委員会規則に基づいて、受託者は依然として合格の受託者になるとの公開声明を発表した。しかし、受託者が最終規則の下でまだ“合格管財人”になる資格がある保証はない。

さらに、初期期間内に、管理者は、いつでも、担当者プロトコルを終了することができ(定義は“契約説明書−終了”参照)、初期期限が終了した後、管理者は、協議によって規定された通知期間内に任意の理由で合意を終了することができる。受託者が辞職したり、被保険者に免職されたり、その他の方法で交換されない場合、信託は、信託協定の条項によって解散される。

株主は信託投資家を代表する独立顧問の不足で悪影響を受ける可能性がある。

発起人は信託基金の設立と運営について弁護士、会計士、その他の顧問に相談した。投資家を代表して信託基金を設立したり、信託協定及び株式を締結したりする条項は弁護士に委任されていない。しかも、株式発行に関連する投資家を代表する弁護士はまだ任命されていない。したがって、投資家は株式価値の入手可能性について彼や彼女自身の法律、税務、財務顧問に相談しなければならない。このような相談の不足は株式投資の面で不人気な投資決定を下す可能性がある。

スポンサーの付属会社はデジタル資産業界をリードするオンラインニュース出版物とデータプロバイダであり、その出版物はETCの取引価格と需要に影響を与える可能性がある。

発起人とCoinDeskはともにDCGの子会社である.CoinDeskはリードするニュース出版とデータ提供者であり、全世界のデジタル資産業界の重合、ニュースとその他の編集コンテンツの作成と伝播に重要な役割を果たしている。でも…

CoinDeskの政策は，その編集業務をDCGから保護することであり，CoinDeskの新聞記事は取引価格やETCを含むデジタル資産への需要に影響を与える可能性があり，CoinDeskコンテンツの消費者はCoinDeskの所有者がデジタル資産に大量の経済的利益を持っていることを意識しない可能性があるが，CoinDeskサイトにはこのような情報があるにもかかわらず.したがって，CoinDeskコンテンツの一部の消費者は，DCGの所有権株式を知っている場合よりもこれらのコンテンツを重視する可能性があり，ETCを含むデジタル資産の取引価格が知らない場合よりも高くなる可能性がある.

発起人およびその信託の付属会社であるグレービットコイン信託(BTC)(“階調ビットコイン信託”)は、現在、いくつかの法的手続きの当事者である。信託はこれらの訴訟の当事者ではないにもかかわらず、信託は将来的に法的訴訟や紛争の影響を受ける可能性がある。

2022年11月18日、保人はFir Tree Master Fund、L.P.及びそのいくつかの連合会社(総称して“Fir Tree”)を代表する手紙を受け取り、“デラウェア州法定信託法”第3819条及び信託協定のいくつかの条項に基づいて、保険者及び階調ビットコイン信託のある帳簿及び記録を調べることを要求した。スポンサーと階調ビットコイン信託は，Fir Treeが要求する書籍や記録の権利に異議を唱えたため，要求を満たすことを拒否した.Fir Treeは2022年12月6日、スポンサーおよび階調ビットコイン信託に対してFir Treeの情報権を侵害し、要求された書籍および記録へのアクセスを強制しようとしていることを告発するために、デラウェア州衡平裁判所でスポンサーおよび階調ビットコイン信託を提訴した。裁判は2023年5月10日に行われる予定だ。発起人と階調ビットコイン信託はこの訴訟に根拠がないと考え，強力に抗弁している。

2023年1月30日、Osprey Funds，LLCはコネチカット州高等裁判所に訴訟を提起し、スポンサーが階調ビットコイン信託を広告と普及させる際に行った声明がコネチカット州不公平貿易行為法に違反し、法定損害賠償と禁止救済を求めたことを告発した。スポンサーはまだ返事を提出していない。発起人と階調ビットコイン信託はこの訴訟に根拠がないと考え，強力に抗弁しようとしている。

2021年10月、ニューヨーク証券取引所Arcaは“取引法”第19 B-4条規則に基づいて米国証券取引委員会に提案を提出し、階調ビットコイン信託の株式を取引所取引製品としてNYSE Arcaに上場することを要求し、2022年6月29日、米国証券取引委員会は最終命令を発表し、NYSE Arcaが提案した規則変更を許可しない。2022年6月29日、発起人は米国コロンビア特区巡回控訴裁判所に米国証券取引委員会の最終命令に対する再審請願書を提出した。本年度報告の日まで、スポンサーの要望書はコロンビア特区巡回控訴裁判所で決定されている。

本報告の日まで、保険者は、上記訴訟は、個別であっても全体であっても、信託の業務、財務状況又は経営結果に悪影響を与えないと予想している。

五番目です登録者普通株·関連株市場株式証券の保有者問題と発行者購入

2022年10月3日までに、株式はGenesisが唯一の許可参加者として私募取引で販売し、ルール506(C)により証券法の登録要求を免除する。2022年10月3日以来、GrayScale証券会社はこの信託基金の唯一の代理許可参加者であり、すでにGenesis会社を流動性プロバイダとして招聘し、株式作成の面でETCを購入している。これらの株はOTCQXに上場し、株式コードは“ETCG”である。場外市場オファーは取引業者間の価格を反映しており、小売値上げ、値下げや手数料はなく、必ずしも実際の取引を代表するとは限らない。

2022年12月31日現在，約17名の記録保持者がいる。これにはOTCQXで取引される株のDTC指名者としてCEDE&Co.が含まれるが，その直接参加者は含まれていない.したがって、この数字は、OTCQX上で株式を購入するか、または条件に適合する株式をそのブローカーアカウントに転送する個人所有者を含まない。信託の株式の大部分はブローカーや他機関代表株主が保有しているため，これらの記録保有者に代表される株主総数を見積もることはできない.

2022年12月31日現在、登録者は、1株当たりのデジタル資産保有量を参考にして決定された異なる価格で、選択された“認可投資家”に13，993，800株を配布しており、証券法規のD規則501の意味に適合している。これらの株は証券法Dルール506(C)が行っている発行に基づいて販売されている。Genesisはこのような配布の許可参加者として機能する。これらの販売の交換として，信託基金は合計13，235，272.04722510などを受け取った.登録者は2022年12月31日までの年間で、いかなる株式も発行していない。株式が定期的に作成·発行されているため、証券法で使用されている“配布”という言葉は時々起こる可能性がある。したがって、証券法第2(A)(11)条の規定によれば、いずれの期間においても株式発行を促進し、流通業者及び営業業者を務める許可参加者を“引受業者”と見なすことができる。このような販売について許可された参加者に保証割引または手数料を支払うことはない。

発行者と関連購入者による株式購入−保有者の親会社デジタル通貨グループ(DCG)が2022年12月31日までの3カ月間でGrayScale Etherum Classic Trust(ETC)(場外取引コード：ETCG)株を毎月公開市場で購入した情報を表に示した

以下、当社の財務状況及び経営結果の検討及び分析は、本年度報告に他の部分に含まれる監査財務諸表及び関連付記とともに読み、本年度報告における他の部分の関連付記を参考にして保留すべきであり、これらの報告書及び関連付記は、米国公認会計原則(“米国公認会計原則”)に基づいて作成されている。以下の議論は、私たちが合理的だと思う仮定に基づく前向きな陳述を含むことができる。私たちの実際の結果はこのような前向きな陳述で議論された結果と大きく違うかもしれない。これらの差異をもたらすか、または促進する可能性のある要因は、本年度報告の以下および他の部分で議論される要因、特に“項目1 A”で議論される要因を含むが、これらに限定されない。リスク要因“と”前向きな陳述“

信託は受動的な実体であり、発起人によって管理され、管理されており、官僚、取締役、または従業員はいない。この信託はETCを保有し，ETCの預金と交換するために時々創造かごを発行する.受動的投資ツールとして、信託の投資目標は、株式価値(ETC 1株当たり)が信託保有ETCの価値を反映し、指数価格を参考にして決定し、信託の費用及び他の負債を減算することである。株への投資はETCへの直接投資ではないが、株式の設計は、ETCへの投資開放を得るためのコスト効果と便利な方法を投資家に提供するためである。これまで，信託はその投資目標を達成しておらず，OTCQXでオファーされた株式は，信託が持っているETCの価値を反映しておらず，信託の費用や他の負債を差し引くのではなく，フラッディングや割引価格で取引されており，これらの価値はかなり大きい場合がある. 信託基金の管理方式は、商業会社や活発な投資ツールとは異なる。

この信託は、投資取引はETCを受け取って株式を設立し、ETCを交付して株式を償還したり、ETCの支出を支払うためと考えられている。現在、信託基金は株主の償還請求を受けていない。信託基金は取引日ごとにその投資取引を記録し、公正価値変動は投資が付加価値や減価償却を実現していない純変動に反映される。損益は特定の識別方法を用いて計算することが実現されている。実現した損益は，取引に関連した場合に確認され，保険者費用の決済などが義務付けられている。

どの市場が信託の主要市場であるか(または主要市場がない場合、最も有利な市場であるか)を決定して信託の資産純値を計算するために、信託は、財務会計基準委員会(FASB)会計基準編纂(ASC)820-10に準拠し、価値会計の適用を公正に説明する。ASC 820−10は、市場参加者が計量日に秩序ある取引を行ったと仮定して、現在の販売中に受信されるETC価格として公正価値を決定する。ASC 820−10は、ETCがその主要市場で市場参加者に販売されているか、または主要市場がない場合に、最も有利な市場に販売されていると仮定することを信託会社に要求する。市場参加者は、主または最も有利な市場において独立し、知識があり、取引を希望し、取引できる買手および売手として定義される。

信託は、許可参加者(またはその流動資金提供者)からの注文作成に関連するETCのみを受信し、それ自体はどのデジタル資産市場でも取引されない。そこで，信託基金はデジタル資産市場の市場ベース取引量と活動レベルに着目した。信託は，その許可参加者又は認可参加者を代表する流動資金提供者を介して，

ブローカー市場，取引業者市場，依頼者市場と取引所市場で取引を行い，市場ごとにFASB ASC主術語表(総称して“デジタル資産市場”と呼ぶ)で定義される.

どの適格なデジタル資産市場が信託の主要市場であるかを決定する際に、信託は以下の手順でこれらの基準を審査する

信託は毎年その主要な市場(あるいは主要な市場がなければ、最も有利な市場)を決定し、四半期分析を行い、(I)各デジタル資産市場の過去12ヶ月以内の出来高と活躍程度が最近の変化があるかどうか、(Ii)信託が入る権利のある任意のデジタル資産市場がすでに発展したかどうか、あるいは(Iii)各デジタル資産市場の価格安定性が最近主要市場の選択に重大な影響を与えるかどうか、及び信託がその主要な市場の決定に変化する状況が発生するかどうかを確定する。

信託が受信した注文作成に関するETCのコストベースは、ニューヨーク時間午後4時にETCの公正価値で信託が記録され、財務報告目的に使用される。信託記録のコストベースは、投資家に当該株式を売却することによって許可参加者が受け取る収益とは異なる可能性がある。

信託はGAAP目的に合った投資会社であり、FASB ASCテーマ946の会計と報告指導に従っている金融サービス--投資会社それは.信託は，投資会社としての分類に基づいて，そのETCの会計計算方法として公正価値を採用する.この信託基金は1940年の“投資会社法”に基づいて登録された投資会社ではない。公認会計原則は、財務諸表および付記中の報告書の金額に影響を与えるために、管理層に推定および仮定を要求する。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性があり、これらの違いは実質的である可能性がある。

(下表及び以下の各段のすべての金額は、1株当たり及びETC及びETC 1株当たりの価格を除いて千単位)

ETC投資の実現と未実現純損失は2022年12月31日まで(211，501ドル)で、ETCによるスポンサー費用の譲渡による実現収益6，261ドルと、ETC投資の未実現減価償却純変化(217，762ドル)が含まれている。本年度のETC投資の実現と未実現純損失は、ETC価格が2021年12月31日のETC当たり33.52ドルから2022年12月31日のETC当たり15.82ドルに切り下げられたためである。2022年12月31日までの年度の業務純資産減少額は(220 139ドル)で、実現済みと未実現の投資損失純額を含む

ETCでは、スポンサー付き料金が8，638ドルです。純資産は2022年12月31日現在、前年比54%減の187，327ドルに減少した。純資産の減少は、上記ETC価格減価償却と抽出約314，749筆のETCによって前記スポンサーの費用を支払うことである。

ETC投資の実現済みと未実現純収益は2021年12月31日までの年間350，720ドルで、ETCの譲渡による保証人料金の実現済み収益12，791ドルとETC投資の未実現付加価値純変化337，929ドルを含む。本年度のETC投資の実現と未実現純収益は、ETC価格が2020年12月31日のETC当たり5.67ドルから2021年12月31日のETCあたり33.52ドルに上昇したためである。2021年12月31日までの1年間で、運営による純資産は335，146ドルに増加し、ETC投資の実現と未実現純収益を含め、スポンサー費用15，574ドルを引いた。純資産は2021年12月31日現在、前年比485%増の407，466ドルに増加した。純資産の増加は，上記ETC価格の切り上げと信託への約249，224 ETCの寄付により，2，716ドルの価値があったが，369，077 ETCを抽出して前記保険者料金を支払うことで部分的に相殺された。

2020年12月31日までの年度のETC投資の実現と未実現純収益は8，842ドルで、ETC支払い保証人料金の譲渡実現損失(370ドル)とETC投資の未実現付加価値純変化9，212ドルを含む。ETC投資の実現と未実現純収益は、ETC価格が2019年12月31日のETC当たり4.43ドルから2020年12月31日のETCあたり5.67ドルに上昇したためである。2020年12月31日までの1年間で、運営による純資産純増加は6，702ドルで、ETC投資の実現と未実現純収益を含め、保険料2，140ドルを引いた。2020年12月31日現在、純資産は前年比74%増の69，604ドルに増加した。純資産増加は、前記ETC価格上昇及び信託基金への約3，566，822 ETCの提供により、22，892ドルの価値があるが、328，746 ETCを抽出して前記保険者料金を支払うために部分的に相殺されるためである。

この信託基金は設立以来いつでも現金残高を持っていない。ETC、付随権利および/またはIR仮想通貨がデジタル資産市場で販売されて信託に代わって追加の信託料金を支払う場合、保険者は、信託所有のETC以外の資産を最小限にするために、料金を支払うのに必要な適切な数のETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨を販売しようと努力する。したがって、発起人は、信託基金がその業務のいかなるキャッシュフローも記録せず、各報告期間の終了時にその現金残高がゼロになると予想する。しかも、信託基金はいかなる表外手配にも参加しない。

保険者は、保険者費用の交換として、信託基金による費用の大部分を負担することに同意した。したがって、本年度報告がカバーする期間において、信託基金の唯一の一般費用はスポンサーの費用である。信託は、流動資金需要が大きく変化する傾向、需要、条件、またはイベントを引き起こす可能性があることを知らない。

会計目的については，設定通知を受け取った日に作成や当該等の作成に関連するETC売掛金を信託するが，必要数のETCを受信するまでは株式を発行しない.現在、信託基金は株主の償還請求を受けていない。米国証券取引委員会の規制承認と保証人が自ら承認を決定した場合、信託は将来的に償還計画を実施することができる。この信託基金は現在、進行中の償還計画を運営するために規制部門の承認を求める意図はない。

2022年12月31日現在、指数価格(非公認会計基準方法)によると、信託基金の純期末残高は187，326，913ドルである。2022年12月31日現在、主要市場(Coinbase Pro)によると、この信託基金の総時価は187，326，913ドルである。

2021年12月31日現在、指数価格(非公認会計基準方法)によると、信託基金の純期末残高は407，465，567ドルである。2021年12月31日現在、主要市場(Coinbase Pro)によると、この信託基金の総時価は407，465，566ドルである。

2020年12月31日現在、指数価格(非公認会計基準方法)によると、信託基金の純期末残高は69，603，485ドルである。2020年12月31日現在、主要市場(Coinbase Pro)によると、この信託基金の総時価は69，603，484ドルである。

ETC価格の変動は株式価格に直接影響するため，投資家はETC価格の最近の変動を知るべきである.しかし、ETC価格の過去の動向は未来の動向の指標ではないことを投資家も認識すべきだ。移動は、政府規制、サービスプロバイダが遭遇するセキュリティホール、世界各地の政治的および経済的不確実性を含むが、様々な要素の影響を受ける可能性がある。

次の図は、2017年4月24日(信託の最初のバスケット作成日)から2022年12月31日まで、公認会計原則に基づいて計算された信託1株当たりのデジタル資産保有量の指数価格と信託1株当たりの純資産額に対する変動を示している。信託デジタル資産保有量の決定に関するより多くの情報は、“項目1.業務-ETC業界と市場概要-ETC価値-指数と指数価格”を参照されたい

2018年1月1日から2022年12月31日までの間の指数価格の変動を表に示す。この間，指数値は3.43ドルから148.63ドルまで様々であり，2022年12月31日までの直線平均値は19.54ドルであった。保険者は個別または全体からなるデジタル資産取引所の指数価格と平均価格の間に大きな差は認められなかった。

2018年1月1日から2022年12月31日までの信託主要市場報告のETCデジタル資産市場価格の変動状況を表に説明した。この間、ETCの価格は3.43ドルから148.51ドルまで様々で、2022年12月31日までの直線平均価格は19.58ドル

この信託会社の株は2018年5月10日からOTCQX市場に看板取引され，取引コードは“ETCG”である.OTCQXがオファーした株価は，1株あたりのデジタル資産持株の価格と大きく異なる.2018年5月10日から2022年12月31日まで、OTCQXがオファーした株式終値の信託デジタル資産保有値に対する最大割増は458%、平均割増は98%、OTCQXからオファーされた株式終値は信託デジタル資産保有値を下回る最大割引は77%、平均割引は47%であった。これらの株の終値はニューヨーク時間の毎週平日午後4時にOTCQXでオファーされ、451日以内に割引価格でオファーされます。2022年12月30日までに

この期間の最終営業日において、当該信託会社の株式の場外取引市場における見積は、当該信託会社のデジタル資産保有量よりも1株当たり77%割引される。

次の表には、OTCQX報告書の株式の高終値および低終値範囲、公認会計基準に基づいて計算された信託1株当たり純資産額、および最近3年の四半期ごとの信託1株当たりのデジタル資産保有量を示す。

OTCQXと信託のデジタル資産持株1株当たりの報告株の歴史的終値を以下のグラフに示す。

ETCGプレミアム/(割引)：ETCG株価と1株当たりデジタル資産保有量(ドル)

次の表にOTCQXと信託のデジタル資産保有量の1株当たり報告書の歴史的割増および割引を示す。

信託協定は、信託の一般的な支出を支払うために受託者に借り入れることを許可していない。信託は、信託または株式保有者が外貨に関する市場リスクに直面する可能性のある外貨取引に従事しない。この信託はデリバティブ金融商品に投資していないし、海外業務や長期債務ツールもない。

財務諸表一覧表は、F−1ページの財務諸表インデックスを参照。

当社は2022年12月31日までの年度内に、いかなる会計原則又は実務又は財務諸表開示についても会計士との相違はありません。

信託維持開示制御及び手続きは、その取引所法案報告において開示すべき情報が、米国証券取引委員会規則及び表に指定された期間内に記録、処理、まとめ、報告され、これらの情報を蓄積し、保険者の最高経営責任者及び最高財務会計官に伝達し、状況に応じて保証人の取締役会監査委員会に伝達し、速やかに必要な開示について決定することを目的とする。

保険者首席執行幹事及び首席財務及び会計幹事の監督及び参加の下で、保険者は、取引法第13 a-15条の規定に従って、信託基金の開示制御及び手続を評価した。この評価によると、スポンサーの首席執行幹事と首席財務·会計幹事は、2022年12月31日現在、信託基金の開示制御及び手続が有効であると結論した。

保証人管理層は、取引法ルール13 a-15(F)および15 d-15(F)によって定義された財務報告の十分な内部制御の確立および維持を担当する。信託基金の財務報告に対する内部統制は、米国で一般的に受け入れられている会計原則に基づいて、財務報告の信頼性と外部目的の財務諸表の作成に合理的な保証を提供することを目的としたプログラムである。財務報告の内部統制は、(1)合理的で詳細かつ正確かつ公平に信託資産の取引および処置を反映する記録を維持することに関連する、(2)公認された会計原則に基づいて財務諸表を作成し、信託の収入および支出が適切な許可のみに基づいて行われるために必要な取引を記録するための合理的な保証を提供すること、(3)財務諸表に重大な影響を与える可能性のある不正な信託資産の取得、使用、または処置を防止またはタイムリーに発見するための合理的な保証を提供することを含む。

その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的にどのような有効性評価を行うかの予測は，条件の変化により制御措置が無効になったり，政策やプログラムの遵守度が悪化したりする可能性がある.

スポンサーの最高経営責任者と財務会計官は、財務報告書の内部統制に対する2022年12月31日までの信託基金の有効性を評価した。この評価を行う際には、トレデビル委員会後援組織委員会(COSO)が“内部統制--総合枠組み”(2013年)で提案した基準を用いた。彼らの評価には、信託基金の財務報告の内部統制の設計を評価し、その財務報告の内部統制の運用効果をテストすることが含まれる。彼らの評価及びこれらの基準に基づいて、スポンサーの首席執行幹事及び首席財務及び会計幹事は、2022年12月31日まで財務報告に対して有効な内部統制を維持していると結論した。

私たちは雇用法案に基づいて“新興成長型会社”と規定されているので、私たちが新興成長型会社である限り、私たちの独立公認会計士事務所は財務報告書の内部統制に対する私たちの有効性を証明する必要はありません。

2022年12月31日までの最近の財政四半期において、信託会社は財務報告に対する内部統制に変化がなく、これらの内部統制に大きな影響を与えたり、合理的な可能性がこれらの内部統制に大きな影響を与えたりしている。

信託基金には役員、高級職員、または従業員はいない。信託協定によれば、信託のすべての管理機能は、受託者及びその代理人及びその共同会社を含むが、これらに限定されないが、保険者、その代理人及びその共同会社に委任され、実行される。保証人の上級管理職として、保税人の最高経営責任者Michael Sonnenshinと保権人の最高財務官Edward McGeeは、彼らが主要な上級者として信託のために何らかの行動を取って、いくつかの合意と証明書に署名することができるスポンサーです。

スポンサーには取締役会(“取締役会”)が設置されており、スポンサーの管理や指導を担当する。取締役会はバリー·E·シルバート、マーク·マーフィー、さん·ソナンシンで構成され、また保税人の有限責任会社の合意に従って彼らの高級職員に権限を付与する権利を保持しています。

スポンサーには監査委員会がある。監査委員会は、当該手続のリスク及び制御、及び上場企業監査委員会が通常履行する他の監督機能を含む信託の財務報告手続を監督する責任がある。監査委員会はSonnensheinとMcGeeさん、スポンサーの首席運営官Hugh Rossによって構成されている。

スポンサーは、その執行者や代理人に適した道徳基準(“道徳基準”)を持っている。道徳的規則は以下のようにスポンサーに請求することができる港道二十九号、四これは…。コネチカット州スタンフォード、郵便番号：06902スポンサーに電話したり(212)6681427.スポンサーの道徳規則はスポンサーを指導する商業と道徳原則を編纂し、不当な行為を阻止し、誠実と道徳行為を促進し、利益衝突を回避し、そして適用される政府の法律、規則と法規の遵守を促進し、適時に内部に違反行為を報告し、そしてこの規則を遵守する責任を追及することを目的としている。

46歳のバリー·E·シルバートはスポンサーの創始者で、2021年1月までスポンサーの最高経営責任者を務めてきた。シルバートさんは、デジタルマネーサプライ(DCG)の創業者でCEOでもあり、DCGは世界各地でブロックチェーン会社を設立、買収、投資しているグローバル企業です。DCGは，キーパーCoinDeskとGenesisの親会社(本年度報告日まで，ライセンス参加者の唯一の流動性提供者)であり，GrayScale Securitiesの間接親会社でもある(本年度報告日まで，この信託の唯一の代理権限参加者である).

ビットコイン投資の先駆者として、シルバートは2012年からビットコインを購入し、急速に同業界で最も早く、最も活発な投資家の一人となった。

シルバートは2015年にDCGを創設し，現在，DCGはブロックチェーン業界の中心に位置し，Coinbase，Ripple，Chainalysisを含む30カ国の150社以上を支援している。DCGはデジタル通貨や他のデジタル資産にも直接投資する。

徳州インスツルメンツをリードする前に、シルバートさんはナスダックに買収されたテクノロジー会社Second Marketの創業者でCEOだった。シルバートのリーダーシップは、安永とクレインの年間最優秀企業家賞を含め、無数の賞賛を得ており、フォーチュン誌の40人以下の起業家リストに選ばれた。

起業家になる前、シルバートは投資銀行家だった。彼はエマレー大学Goizuetaビジネススクールを優秀な成績で卒業した。

現在46歳のマーク·マーフィーはDCGの首席運営官。このポストでは、DCGの子会社と戦略、実行、マーケティング、すべての管理事務で密接に協力している。さん·マーフィー氏は、DCGの法律、コミュニケーション、マーケティング、ブランド、公共政策の仕事を指導し、DCGの日常管理においてSilbertさんをサポートしています。DCGポートフォリオの上場にもコンサルティングサービスを提供しています

関係、ブランド、マーケティング努力。マーフィー·さんはDCGの首席運営官を務める前に公共事務の主管を務めていた。マーフィーさんは、業界をリードする業界協会であるブロックチェーン協会の取締役会の総裁でもあります。

DCGに加入する前に、マーフィーさんはブルームバーグ、First Data、Second Marketで広報チームを率いた。マーフィーはキャリアの初期に商業訴訟弁護士を務めていた。彼はマイアミ大学を卒業した。セントジョン大学法学部(J.D.)。

36歳のマイケル·ソナンシンはスポンサーの最高経営責任者で、2018年以来スポンサー取締役の取締役社長を務めている。この職にあって、さんは業務の戦略的方向性と成長の監視を担当することになった。Sonnenshinさんはまた、企業と顧客、産業利害関係者、監督機関との多くの重要な関係を維持する責任を負います。2015年から2017年にかけて、Sonnenshinさんがスポンサー取締役販売·業務発展部を務め、2014年から2015年まで顧客マネージャーを務めてきた。彼の指導の下で、同社は全面的なサービス資産管理会社としての能力を拡大し、GrayScale Securities、LLCとGrayScale Advisors，LLCを設立し、暗号投資分野のリーダーに成長し、単一資産と多元化製品とETFを含む広範な投資を提供した。

Sonnenshinさんは、保険契約者に加入する前に、JPモルガン証券の財務顧問であり、純資産家や機関の業務を担当し、またバークレイズ·フォーチュンのアナリストであり、ミドルエンド市場ヘッジファンドや機関のための業務を提供する。

Sonnenshinさんは、エマーリ大学Goizuetaビジネススクールで工商管理学士号、ニューヨーク大学レナード·N·ステインビジネススクールで工商管理修士号を取得しました。Sonnenshinさんは、2021年にBusiness Insiderによって100人のビジネス変容の人物の1つに選ばれ、2018年に雑誌によってウォール街の新星に選ばれた。

現在39歳のエドワード·マッキーはスポンサーの首席財務官で、2019年6月からスポンサー副財務兼財務総監総裁を務めている。McGeeさん氏は以前、ゴールドマン·サックスで会計政策の副総裁を務め、米国証券取引委員会の財務報告チームにサービスを提供し、財務諸表の準備と審査を支援し、2014年から2019年までの特殊事情グループ、招商銀行部門、都市投資グループに対して米国公認会計基準の説明、適用、政策立案を提供していた。2011年から2014年までの間、マキさんは、上場企業のために保証サービスを提供する安永会計士事務所の監査役を務めています。McGeeさんは、タンパ大学John H.Sykesビジネススクールで会計学士号を取得し、ニュージャージー州立大学ロゲスビジネススクールで会計修士号を取得し、優秀な成績で卒業しました。McGeeさんはニューヨーク州で公認の公認会計士です。

ヒュー·ロスは現在55歳で、2021年2月以来スポンサーの首席運営官を務めている。スポンサーに加入する前に、ロスさんは、ニューヨークの投資管理会社Horizon Kinetics LLCで12年間の最高経営責任者を務め、インフラや様々なデジタル資産計画の運営を担当しています。Horizon Kineticsに参加する前の10年間、Rossさんは、ゴールドマン·サックスの副社長であり、ゴールドマン·サックスの資産管理会社内で、彼は当時グローバル·マネージャー·ポリシー(Global Manager Strategy)として知られていたマルチ投資マネージャ·研究チームのチーフ·オペレータを務めていました。ロスはGSAMやゴールドマン·サックスの私財管理業務のコンプライアンス官も務めている。ゴールドマン·サックスに入社する前、ロスは譲渡代理会社で内部法律顧問を務め、ブローカーや投資顧問を代表する証券業弁護士としてのキャリアを始めた。ロスさんは、エマレー大学Goizuetaビジネススクール(B.B.A)とニューヨーク法学部(J.D.)を卒業。

第十二項OWの保証所有権の一部は所有者と経営陣及び関連株主事項

信託基金には役員、高級職員、または従業員はいない。以下の表には，(I)保険者が譲渡代理の記録と保険者に提供する他の所有権情報に基づいて知っている，実益がかなりの部分の株式を所有している個人，(Ii)個別保険者の各取締役と幹部，および(Iii)保険者を1つのグループのすべての役員と幹部とする者の株式の実益所有権のある情報が示されている。

以下に示す実益所有株式数と実益所有率は、2023年2月23日現在の流通株数に基づいている。

米国証券取引委員会の規則によると、利益所有権には、証券に対する投票権または投資権が含まれる。

別の説明がない限り，上の表に示す各株主のアドレスはC/o GrayScale Investments，LLC，290 Harbor Drive，4であるこれは…。スタンフォード1階、CT 06902。

十三項何らかの関係や関連がありますD取引と取締役の独立性

発起人たちはすべての潜在的な利益の衝突を解決するための公式的な手続きを確立していない。したがって、株主は、このような衝突の影響を受ける当事者の善意に依存して、これらの衝突を公平に解決することができる。発起人がこれらの衝突を監視しようとしているにもかかわらず，発起人はこれらの衝突が実際に信託に不利な結果を与えないことを保証し，不可能でなくても極めて困難である.

保証人は現在、株主が信託会社の株式を引受することにより、任意の訴訟手続において次のような利益衝突が発生することに同意することを宣言しようとしており、これらの衝突は、保険者が投資家に対して負ういかなる義務にも違反する。

Digital Currency Group，Inc.は(I)発起人の唯一のメンバーと親会社，およびGenesisの親会社であり，Genesisは許可参加者の今年度報告日までの唯一の流動性提供者であり，(Ii)指数提供者と今年度報告日までの唯一の代理許可参加者GrayScale Securitiesの間接親会社，および(Iii)Coinbaseの少数の持分所有者であり，CoinbaseはCoinbase Proを運営しており，Coinbase Proは指数に含まれるデジタル資産取引所の1つであり，保管人の親会社でもある。及び(Iv)Krakenの少数の株式所有者であり、Krakenはこの指数に含まれるデジタル資産取引所の一つであり、その株式の1.0%未満を占める。

デジタル通貨グループ、Inc.は、取引所や委託者を含む大量のデジタル資産とデジタル資産生態系に参加する会社に投資している。デジタル通貨グループ会社が古典的なネットワークで採用されている変化に対応する立場は、信託基金やその株主に有利な立場に不利になる可能性がある。さらに、ハード分岐の前または後に、デジタル通貨グループ会社のイタイ古典的ネットワークの非互換性分岐のセットのうちのどの分岐が“真の”テラ古典的ネットワークの立場とみなされるべきかは、信託に最も有利な立場に不利である可能性がある。

発起人は適用時に自分の限られた資源を異なる顧客と潜在的な未来の商業企業に分配し、利益衝突があり、発起人は各顧客と潜在的な未来の商業企業に対して受託責任を負う。また、スポンサーの専門家は、他のいくつかのデジタル資産投資ツール及びそのそれぞれの顧客を含む信託の他の付属会社にサービスを提供する。保険者及びその専門家は、それぞれの時間又は資源をすべて信託基金を管理する事務に使用することもできないが、保険者は、その専門者に、それぞれの受託責任に応じて信託基金の事務を適切に管理するために十分な時間及び資源を投入させることを意図している。

保証人と階調証券は互いの関連会社であり、保険者は将来的に他の関連サービス提供者と交渉する可能性がある。スポンサーの付属地位のため、付属サービス提供者の交換を奨励しない可能性がある。この利害衝突については，関連サービスプロバイダが信託にサービスを提供するために料金を徴収することを株主は理解すべきである.関連サービス提供者の顧客は、信託支払いのレート以上またはそれ以下のプロトコルレートで手数料を支払うことができる。

保証人および任意の付属サービス提供者は、信託および将来の他の顧客への義務について時々衝突する要求をする可能性がある。スポンサーおよび関連サービスプロバイダの将来の業務は、従業員に支払う費用の増加をもたらす可能性があり、それにより、保険者および/または関連サービスプロバイダに、潜在的な損害信託基金に応じてその/またはその限られたリソースを割り当てるように奨励する可能性がある。

信託のある条項について公平な協議を行うことなく、かつ適用された場合には、信託について独立した職務調査を行っていない。しかしながら、保険者は、信託のためにいかなる付属サービス提供者も保持することはなく、保険者は、これらのサービス提供者が信託ではなく、故意にまたは故意に他の顧客をひいきすると信じる理由がある。

Genesisは、2022年10月3日まで、信託の付属会社及びスポンサーであり、唯一のライセンス参加者であり、スポンサー及び信託と締結された参加者協定の一方である。2022年10月3日以来、唯一許可された参加者は、信託とスポンサーの付属会社GrayScale Securitiesである。このようなつながりにより，スポンサーにはGrayScale証券と信託や株主との問題を解決する一方で，GrayScale証券(バスケット金額計算に関する問題は含まれているが限定されない)を支援する原動力がある.最後に、スポンサーとデジタル通貨グループ会社の何人かの従業員はFINRAに登録された代表で、彼らはGrayScale証券を通じて彼らの免許を維持している。

本年度報告発表日までに，GrayScale証券はその流動資金提供者としてGenesisを招聘しており，Genesisはこの信託の付属会社やスポンサーである。GenesisはGrayScale証券の流動資金提供者として，その信託の関連エンティティとETC取引を行うことができる.たとえば，スポンサーがETCでスポンサーの料金を受け取った場合，GenesisによりETCが販売される可能性がある.このサービスについては，Genesisがスポンサーから取引費を徴収しており，この費用は信託負担ではない。また，スポンサーの親会社であるDigital Currency Group，Inc.はGenesisの唯一の株主や親会社であり，Genesisの顧客でもあり，時々GenesisでETCを購入または販売し，信託基金から独立している可能性がある.

保証人の上級職員は、信託口座を管理しながら自分の個人取引口座のためにETC(ある内部取引政策やプログラムの制約を受ける)を取引することができるので、保険者の高級職員の活動は、時々、その個人取引口座に信託の頭とは逆の頭を持ってしまう可能性がある。保証人上級職員の個人取引口座記録は株主が閲覧することはできないだろう。

デジタル通貨グループは指数プロバイダの間接的な親会社だ。したがって、指数提供者はスポンサーと信託の付属会社であり、指数構築に関する方式と、保険者や信託に有利な方法で指数価格を計算する問題を解決したり、それを変更したりする動力がある。

また、本文の日付まで、Genesisは許可参加者の唯一の流動資金プロバイダであり、指数プロバイダによって提供される取引ソフトウェアプラットフォームを許可して使用してそのETC取引部門を運営し、Genesisを許可参加者の流動資金プロバイダとしての行動を促進する。指数プロバイダは現在場外市場または派生プラットフォームからのデータを使用していないが、ライセンス条項によると、指数プロバイダはGenesisからの場外取引データを指数に使用する権利がある。

Marcum LLPおよびFriedman LLPは、2022年9月1日および2021年12月31日までの年間で、Marcum LLPがFriedman LLPのある資産を買収する前に提供されるサービスの費用は、以下のようになる

上表において、米国証券取引委員会の定義及び規則によれば、審課金は、馬ゴムに支払われる専門サービス料金であり、年間報告書に含まれる監査信託会社の財務諸表に用いられる表10-K表の四半期報告書に記載されている財務諸表の審査10-Q,一般的に会計士によって提供される規制の届出や交渉に関連するサービス。

信託には取締役会がないため、その主要会計士事務所に支払われる費用については、監査委員会又は事前承認政策がない。この決定には，財政年度終了の決定が含まれている2022年12月31日保証人の取締役会と監査委員会によって行われる。

ページの財務諸表索引を参照してください F-1ここで提出された財務諸表リストを取得するために。

スケジュールは、必要ではない、適用されない、または情報が他の方法で含まれているので省略されている。

本年度報告では、以下の各引用用語の意味は、その用語の後の意味と同じである

“実際の為替レート“−任意の特定の資産については、任意の時点で、信託は、資産の単位価格(任意の関連費用を差し引いて決定される)をドル(または他の適用法定通貨)で売却することができ、信託が、保険者の商業的に合理的な努力によって最高価格を獲得し、任意の追加の信託費用をタイムリーに支払うことができるようにする。

“追加信託費用“−保険者が支払う費用に加えて、信託によって生成される任意の非保険者が支払う費用は、(I)税金および政府料金を含むが、(Ii)保険者(または任意の他のサービス提供者)は、信託または株主の利益を保護するために信託が提供する任意の特別なサービスの支出およびコスト(任意の付随する権利および任意のIR仮想通貨に関連する費用を含む)、(Iii)委託者または信託の他の代理人、サービス提供者または相手側への任意の賠償、(Iv)上場に関連する費用および支出を表す。任意の特定の財政年度内に、任意の第2市場における株式の見積もりまたは売買(法律、市場普及および審査費用および支出を含む)は、訴訟、規制執行または調査に関連する任意の法的費用および支出を含む600，000ドルを超える。

“管理費“--任意の信託管理人が信託に提供するサービスに支払う費用について、保険者は、保険人として支払われた費用を当該管理人に支払う。

“平権行動“--信託は、株式を作成する前の任意の時間に、特定の付随する権利およびIR仮想通貨の買収または放棄を決定する。

“座席.座席“--信託によって指定された代表株主は、権利および/またはIR仮想通貨の任意の割り当てについて行動する人。

“許可参加者-いくつかの条件に適合する金融機関は、信託および保険者と株式の設立について合意している。各許可された参加者は、(I)登録ブローカーであり、(Ii)保険者と参加者合意を締結しており、(Iii)認可された参加者またはその許可された参加者に属することが知られている流動資金提供者のデジタル財布アドレスを有する。

“かご金額“-いずれの取引日においても、バスケット創設毎に当該取引日までに必要なETC数を、(X)信託が当該取引日ニューヨーク時間午後4時に所有するETC数で割って、信託を代表するが支払われていない費用と支出されたドル価値のETC数(使用当時の指数価格を小数点以下8位に換算)を減算し、(Y)当時発行されていた株式数で割る(このように計算した商数は1の10億分の1)即小数点以下8桁目))に桁上げし，その商数に100を乗じた.

“ブロック・チェーン” or “古典的なブロックチェーンで“-太古典的に取引されたイービー古典的ネットワークの公共取引台帳を記録する。

“CFTC米国商品先物取引委員会は、米国の商品先物およびオプション市場を監督する独立した機関である。

“被保険者“--保税人とその共同経営会社。“項目1.業務--信託協定説明--保証人--保証人の責任と賠償”を参照

“創作かご“--このようなバスケット作成に必要な各バスケット金額の保証金と交換するために、信託発行されたバスケット株。

“作成時間“--信託がどの株式を設立するかについては、信託が当該等の株式を設立する時間をいう。

“信託サービス受託者のサービスは、(I)ETCが共通ブロックチェーンアドレスから信託のデジタル資産口座に入金することを許可し、(Ii)信託および保険者が信託のデジタル資産口座からETCを共通ブロックチェーンアドレスに抽出して、信託または保険者に提供される指示に基づいて信託または保険者を制御することを可能にする。

“信託協定“--改正および再署名された信託サービス協定は、2022年6月29日に、信託資産の受託者として信託会社と受託者との間で締結され、信託会社および保管人使用者が提供する信託サービスを管理する。

“委託料“--保管人は、信託に提供されたサービスが保管人に支払う費用について、保険者は、保管人が支払う費用として保管人に支払わなければならない。

“デジタル資産口座秘密鍵を格納し、信託に代わって信託ETCの所有権または制御権を譲渡することを可能にするために、管理者によって制御および保護された独立したホストアカウント。

“デジタル資産取引所“-取引所参加者は、売買取引に基づいて取引、売買等の電子市場を行うことができる。最大のデジタル資産取引所はオンラインであり、通常24時間取引され、取引価格と取引量データを公表する。

“デジタル資産取引市場“-電子デジタル資産取引所の取引を含むETC取引の世界取引所市場。

“デジタル資産持株ドルで表される信託資産(ドルまたは他の法定通貨を除く)の総価値は、その負債(推定されるべきであるが支払われていない費用および支出を含む)を減算し、“第1項.業務-ETCの推定値およびデジタル資産持株の決定”に規定されている方法で計算される。また“プロジェクト1.業務--投資目標”を参照して、公認会計原則に従って計算した信託資産純資産値を理解する。

“デジタル資産保有手数料基数-保険者の信託費用に基づく金額は、“第1項.業務--ETCの推定値及びデジタル資産保有量の査定”という方式で計算される。

“デジタル資産市場財務会計基準委員会会計基準編纂総語彙表に定義されている“ブローカー市場”、“取引業者市場”、“依頼者対依頼者市場”、または“取引市場”。

“直接トルク“--預託信託会社。ドイツ銀行はニューヨーク州の法律に基づいて設立された有限目的信託会社であり、米国連邦準備システムのメンバーであり、米国証券取引委員会に登録された清算機関でもある。DTCは株式の証券受託者を担当する。

“ちょっと待って” or “啓典を以ってイーサ古典的トークン、これは、イーサ古典的ネットワーク上に存在するオープンソース暗号化プロトコルに基づくデジタル資産である。

“ETH” or “以太イーサトークンは、イーサネットワーク上の既存のオープンソース暗号化プロトコルに基づくデジタル資産であり、信託株式ベース資産を構成する単位を含む。

“古典的なネットワークを使い“-アドバタイズされた共通取引台帳のオンラインエンドユーザをエンドユーザネットワークにアップロードすることは、テラ古典的ブロックチェーンと呼ばれ、テラ古典的ネットワークの暗号化およびアルゴリズムプロトコルに基づくソースコードを管理することを含む。“プロジェクト1.業務--ETC業界と市場概要”を参照

“以太ネット“-マネージド公共取引台帳のオンラインエンドユーザからエンドユーザネットワークへ、イーサブロックチェーンと呼ばれ、イーサネットワークの暗号化およびアルゴリズムプロトコルベースを管理するソースコードを含む。

“FINRA金融業界規制機関、Inc.これは、ライセンス参加者を含む米国のブローカーの主要な規制機関である。

“会計原則を公認する--アメリカで一般的に受け入れられている会計原則。

“世紀を創造するGenesis Global Trading，Inc.は、本年度報告日まで、許可参加者の唯一の流動性プロバイダであるデジタル通貨グループ会社の完全子会社である。

“階調証券-GrayScale Securities、LLC、保権者の完全子会社であり、本年度報告日まで、唯一の代理許可参加者である。

“付随権“−ETCに対する信託の所有権に関連し、信託、または信託の発信者または受託者を表す任意の行動の場合に生成される任意の仮想通貨または他の資産または権利の支配および制御の権利を取得または確立する権利。

“索引許可協定“--2022年2月1日現在、指数プロバイダとスポンサーとの間のライセンス契約は、スポンサーの使用指数を規範化して指数価格を計算する。

“指数価格“-指数に反映されたデジタル資産取引所から得られたETCのドル価値は、ニューヨーク時間の平日午後4：00に計算される。指数価格をどのように計算するかについては，“項目1.業務−ETC業界と市場概要−ETC価値−指数と指数価格”を参照されたい。信託プロトコルについては、ETC指数価格という用語は、本稿で定義した指数価格を指すべきである。

“索引提供プログラム-CoinDesk Indices，Inc.この指数を発表するデラウェア州会社。DCGはCoinDesk Indices，Inc.の間接親会社である.そのため，CoinDesk Indices，Inc.はスポンサーと信託基金の付属会社であり，信託基金の関連先とみなされる.

““投資顧問法案”“-1940年”投資顧問法案“は、改正された。

““投資会社法”“-1940年”投資会社法“は、改正された。

“投資家“-許可された参加者と契約を締結した任意の投資家は、プロトコルによれば、許可された参加者が投資家の代理人を担当する。

“IR仮想通貨“-信託は、(信託プロトコル適用条文の規定の下で)任意の権利付きで取得された任意の仮想通貨トークンまたは他の資産または権利を信託する。

“流動資金提供者“-許可された参加者が招聘したサービス供給者は、許可された参加者を代表してETCを購入する。

“営業費“--営業者に支払われるべきサービス費用は、スポンサーとして支払われた費用を営業者に支払う。

“旧指数価格“−指数に反映されたデジタル資産取引所から得られたETCの出来高加重平均指数価格は、選択されたデジタル資産取引所から導出された取引日毎のニューヨーク時間午後4：00までの24時間前の価格および取引量データに重み付けアルゴリズムを適用して計算され、これらのデジタル資産取引所は、その取引日に反映される。

“参加者協議“-許可された参加者がスポンサーと締結した協定は、バスケットを作成し、バスケットを作成するために必要なETCを交付するプログラムを規定する。

“創作前の遺棄“--信託は、信託が本来所有する権利を有するすべての付随する権利およびIR仮想通貨を撤回することができず、信託作成時間の前に直ちに発効し、直接または間接的に価格を掛け合わせてはならない。

“プレハブ遺棄通知書·発起人は、信託が受託者に提出した通知を代表して、信託がすべての付随する権利およびIR仮想通貨を撤回することができないと宣言するが、信託は、その時間または以前に平権行動を取らず、各作成時間の直前に有効であり、直接または間接的な対価格はない。

“二級市場保険者によって決定される任意の市場または他の代替取引システムであって、株式は、場外市場グループのOTCQXレベルを含むが、これらに限定されないが、株は、その後、その上に上場、オファー、または取引することができる。

“株“--信託の部分的に不可分な実益権益と所有権の共通単位。

“スポンサーが払った費用“--信託は、その日常事務中に、保険者が負担して支払う費用および支出を義務化するが、税金は含まれていないが、(I)営業費、(Ii)管理費、(Iii)信託料および信託招聘の任意の他の証券販売業者の費用、(Iv)譲渡代理費、(V)委託料、(Vi)株式の任意の二次市場での上場、オファーまたは取引に関連する費用および支出(通常の法律、マーケティングおよび監査費用および支出を含む)、任意の所与の財政年度内に、金額は最大600，000ドルに達する。(Vii)一般課程、法律費用および支出、(Viii)監査費用、(Ix)規制費用は、証券法または取引法に従って株式を登録する任意の費用、(X)印刷および郵送費用、(Xi)信託サイトを維持する費用、および(Xii)適用される許可料を含む。

“スポンサー費用“--ETCで支払われた料金は、毎日ドルで、ニューヨーク時間毎日午後4：00信託のデジタル資産保有費ベース金額の2.5%で計算されます提供非営業日の場合、保険者料金の計算は、直近の営業日のデジタル資産持株費用ベース金額に基づいて、その最近の営業日およびその最近の営業日の後および関連計算日までの未払いおよび未払いの保険者費用を差し引く。

“かご総金額“-任意の作成注文について、作成中のバスケットの数に適用されるバスケットの数を乗算します。

“譲渡エージェントとサービスプロトコル“-保証人と譲渡エージェントとの間のプロトコルは，譲渡エージェントの譲渡エージェントサービスや関連事項に関する義務と責任が規定されている.

“転送エージェント“--大陸株式譲渡と信託会社、デラウェア州の会社。

“移籍代行費“-譲渡エージェントが信託に提供するサービスについて譲渡エージェントに支払う費用について，保険者は保険者として支払った費用を譲渡エージェントに支払う.

““財務省条例”“-”規則“に基づいて公布された条例は、提案された条例または一時的な条例を含む。

“トラスト−階調イタイ古典的信託(ETC)、デラウェア州の法定信託は、DSTAおよび信託協定に従って2017年4月18日に設立された。

“信託協定“--受託者と保険者との間の第2の改正及び再改正された信託声明及び信託協定は、信託の運営を確立·管理し、第1号及び第2号の改正案により改正され、随時改訂することができる。

“受託者-デラウェア州信託会社(デラウェア州のCSC信託会社)は、デラウェア州の信託会社であり、デラウェア州の受託者である。

1934年“証券取引法”第13又は15(D)節の要求に基づいて、登録者は、次の署名者が本報告に署名することを正式に許可している。

*登録者は、登録者のスポンサーGrayScale Investments、LLCの上級管理者または取締役のアイデンティティである信託会社である。

当社は、2022年12月31日現在の階調イタ古典信託(ETC)(“信託”)の貸借対照表(投資明細書を含む)、2022年12月31日現在の関連経営報告書と純資産変動表および関連付記(総称して“財務諸表”と呼ぶ)を監査している。財務諸表は，信託基金が2022年12月31日までの財務状況と2022年12月31日までの年間経営結果をすべての重要な面で公平に反映しており，アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に適合していると考えられる。

これらの財務諸表は，信託基金のスポンサーGrayScale Investments，LLCの管理職が担当している。私たちの責任は私たちの監査に基づいて信託の財務諸表に意見を発表することだ。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、信託基金と独立しなければならない。

私たちはPCAOBの基準に従って監査を行っている。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する。信託はその財務報告の内部統制を監査する必要はなく、私たちも監査を受けていない。我々の監査の一部として、財務報告の内部統制を理解することが求められているが、信託の財務報告内部統制の有効性について意見を述べるためではない。したがって、私たちはそのような意見を表現しない。

我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、財務諸表の全体列報を評価することも含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。

我々の意見を形成する際には、財務諸表付記7に含まれる開示の十分性を考慮し、これらの開示は、信託投資ETCのリスクと不確実性と、信託投資ETCによる付帯権利またはIR仮想通貨とを含む。信託会社が確認するETCへの投資に関するリスクやリターンは、信託会社のコントロール以外の多くの要因に依存する。ETC市場の現在の未熟な性質は、清算、決済、ホストと取引メカニズムを含み、情報技術に依存してETCの連続性を維持し、及び推定値と出来高の変動はすべてETCを独特な窃盗、損失或いはその他の流用リスク及び推定不確定性に直面させる。また、これらの要素はETCの未来の生存能力と価値に重大な不確定性があることを招く。この件について、私たちの意見は保留されていません。

2017年以降、この信託の監査役を務めてきた(Marcum LLPが2022年9月1日からFriedman LLPのある資産を買収することを考慮して)。

当社は、2021年12月31日までの階調イタ古典信託(ETC)(以下、“信託”と略す)の貸借対照表(投資明細書を含む)、2021年12月31日までの2年間の各年度の関連経営報告書と純資産変動表、および関連付記(総称して財務諸表)を監査している。財務諸表は，信託基金が2021年12月31日までの財務状況と2021年12月31日までの2年間の毎年の経営成果を公平に反映しており，アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に適合していると考えられる。

これらの財務諸表は信託スポンサーの管理職が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて信託の財務諸表に意見を発表することだ。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、信託基金と独立しなければならない。

私たちの意見を形成する際に、私たちは、財務諸表付記7に記載された開示が十分であるかどうかを考慮しており、その中には、イーサ古典的および権利付きまたはIR仮想通貨に信託投資することに関連するリスクおよび不確定性が含まれており、これらのリスクおよび不確実性は、あまりにも古典的に信託が投資されることによって生成される。信託会社が認めるEtherum Classicへの投資に関するリスクおよびリターンは、信託会社のコントロール以外の多くの要因に依存するであろう。Etherum Classic市場は現在監督管理と未熟な性質を受けておらず、清算、決済、信託と取引メカニズムを含み、情報技術に依存してEtherum Classicの連続性を維持し、そして推定値と出来高の変動を含み、これらはすべてEtherum Classicを独特な窃盗、紛失或いはその他の流用リスク及び推定不確定性に直面させる。また、これらの要素も古典的な未来の生存能力と価値に対する重大な不確定性を招いた。この件について、私たちの意見は保留されていません。

(千単位の金額は、1株当たりと1株当たりの金額は含まれていない)

1.組織構造

階調イタイ古典信託(ETC)はデラウェア州の法定信託であり、2017年4月18日に設立され、2017年4月24日に運用を開始した。一般的に、信託はイタイ古典(“ETC”)を持ち、通常単位の断片的な実益権益(“株式”)を時々発行する(最低1かごで100株、略称“かご”)はETCと交換する。現在は株の償還を考慮しておらず、信託基金も現在償還計画を実施していない。監督管理機関の承認と保証人が自ら承認を決定した場合、信託会社は将来的に償還計画を実施する可能性がある。この信託基金は現在、進行中の償還計画を運営するために規制部門の承認を求める意図はない。信託の投資目標は、株式価値(1株当たりETCに基づく)であり、信託が保有するETCの価値を反映して、信託の費用及びその他の負債を減算する。信託協定の条項によれば、ETCへの信託の投資により、信託は、付随する権利および/またはIR仮想通貨を得ることも可能である。

付帯権利とは、任意の仮想通貨または他の資産または権利を受け取る権利、または他の方法で任意の仮想通貨または他の資産または権利の制御権を確立することであり、これらの権利は、ETCに対する信託の所有権に関連し、信託または発起人または受託者が信託を代表して任意の行動をとる場合に生成され、IR仮想通貨は、行使(信託協定の適用条項に適合する)の任意の付随する権利によって信託が受信された任意の仮想通貨トークンまたは他の資産または権利である。

階調投資有限責任会社(“階調”または“スポンサー”)は信託基金のスポンサーであり、デジタル通貨グループ会社(“DCG”)の完全子会社である。信託協定の規定により，発起人は信託の日常管理を担当する.GrayScaleは信託基金を代表して投資家に年間·四半期報告書を準備·提供し、信託基金のサービスプロバイダの選択·監督も担当している。保険者サービスの一部の対価格として、付記6で述べたように、GrayScaleに保証人費用を支払う。保険者は、階調基本関心トークン信託(BAT)(OTCQB：GBAT)、階調ビットコイン信託(BTC)(OTCQX：GBTC)、階調ビットコイン現金信託(BCH)(OTCQX：BCHG)、階調リンク信託(LINK)(OTCQB：GLNK)、階調10進信託(MANA)(OTCQX：MANA)、階調以太信託(ETH)(OTCQB：ETH)、階調10進信託(MANA)(OTCQX：MANA)、階調イーストリングリス(ETH)(OTCQB：ETH)、階調10進信託(MANA)(OTCQX：MANA)、階調イーサリング信託(ETCQH)(OTCQB：ETH)、階調10進信託(MANA)(OTCQX：MANA)、階調イーサリングトラスト(ETQH)(OTCQB：ETTH)、階調10進信託(MANA)(OTCQX：MANA)、階調イーサリングトラスト(ETCQH)(OTCQB：ETTH)、階調10進信託(MANA)(OTCQX：MANA)、階調イー階調アーカイブ信託(FIL)(OTCQB：FILG)、階調スカイライン信託(ZEN)(OTCQX：HZEN)、階調Litecoin信託(LTC)(OTCQX：LTCN)、階調LivePeer信託(LPT)(OTCQB：GLIV)、階調Solana信託(SOL)、階調恒星ルーメン信託(XLM)(OTCQX：GXLM)、階調現金信託(ZEC)(OTCQX：ZCSH)、階調分散財務(Defi)ファンド有限責任会社(OTQB：DEFG)、階調デジタルディスク有限責任会社(OTCQX、OGDX)階調知能契約プラットフォームEx Etherum(ETH)Fund LLCは、いずれも信託の付属会社である。保険者が後援または管理する以下の投資製品も米国証券取引委員会報告会社であり、その株式は改正された1934年証券取引法(以下、取引法と略す)第12(G)節に基づいて登録されている：階調ビットコイン信託(BTC)、階調ビットコイン現金信託(BCH)、階調以太信託(ETH)、グレースカイライン信託(ZEN), 階調Litecoin信託(LTC)、階調恒星ルーメン信託(XLM)、階調ZCash信託(ZEC)、および階調デジタル大盤株ファンド有限責任会社。階調コンサルタント会社は登録投資コンサルタント会社であり、スポンサーの付属会社でもあり、階調未来金融(ニューヨーク証券取引所コード：GFOF)製品のコンサルタントである。

信託の許可参加者は、注文をして作成することができ、または許可された場合にバスケットを償還することができる唯一のエンティティである。Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”または“ライセンス参加者”)はDCGの登録ブローカーと完全子会社であり，2022年10月3日までは唯一のライセンス参加者であり，保険者や信託基金と締結した参加者協定の一方でもある.2022年10月3日から、保権者の登録仲買業者と完全子会社GrayScale Securities，LLC(“GrayScale Securities”または“許可参加者”)は唯一の認可参加者であり、保険者や信託基金と締結した参加者協定の一方でもある。したがって，Genesisは2022年10月3日からこの信託の許可参加者ではなく，GrayScale Securitiesの流動性提供者である。発起人の決定に基づいて、いつでも追加的な許可参加者を追加することができる。許可参加者たちはいつでも追加的な流動資金提供者を雇うことができる。

この信託の係は、第三者サービスプロバイダであるCoinbase信託会社LLC(“受託者”)である。受託者は，信託が持つETC，権利付きIR仮想通貨の保護を担当し，アクセス信託デジタル財布や金庫を提供する秘密鍵を持っている.

信託の譲渡代理人(“譲渡代理人”)は大陸証券譲渡信託会社である。譲渡エージェントの責任は，保守信託株式の作成，償還，譲渡，分配であり，これらの株式は主に簿記形式で保有されている.

2018年5月2日、信託は、その株式が場外取引市場グループ(OTCQX)米国場外取引市場(OTCQX)公開取引の資格に適合するという通知を受けた。この信託はOTCQXの取引番号は“ETCG”であり，その株式のCUSIP番号は38963 Q 107である.

2.主な会計政策の概要

以下は、信託が準拠する主な会計政策の概要である

当該等の財務諸表は米国公認会計原則(“公認会計原則”)に基づいて作成されている。財務会計基準委員会(“FASB”)会計基準編纂(“ASC”)テーマ946下の会計·報告ガイドラインによると、信託には会計目的の投資会社としての資格がある金融サービス--投資会社それは.信託は，投資会社としての分類に基づいて，そのETCの会計計算方法として公正価値を採用する.この信託基金は1940年の“投資会社法”に基づいて登録された投資会社ではない。公認会計原則は、財務諸表および付記中の報告書の金額に影響を与えるために、管理層に推定および仮定を要求する。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性があり、これらの違いは実質的である可能性がある。

信託はETCで取引を行い、ETCを受信して株式を設立し、ETCを交付して株式を償還することと、保険者料金を支払うことを含む。現在、信託基金は株主の償還請求を受けていない。設立以来、この信託基金は現金または現金同等物を持っていなかった。

主体市場と公正価値決定

どの市場が信託の主要市場であるか(または主要市場がない場合、最も有利な市場であるか)を決定して、信託の資産純資産値(“資産純値”)を計算するために、信託はASC 820~10に準拠し、価値会計の適用を公正にすることが概説されている。ASC 820−10は、市場参加者が計量日に秩序ある取引を行ったと仮定して、現在の販売中に受信されるETC価格として公正価値を決定する。ASC 820−10は、ETCがその主要市場で市場参加者に販売されているか、または主要市場がない場合に、最も有利な市場に販売されていると仮定することを信託会社に要求する。市場参加者は、主または最も有利な市場において独立し、知識があり、取引を希望し、取引できる買手および売手として定義される。

信託は、許可参加者(またはその流動資金提供者)からの注文作成に関連するETCのみを受信し、それ自体はどのデジタル資産市場でも取引されない。そこで，信託基金はデジタル資産市場の市場ベース取引量と活動レベルに着目した。信託は、その許可参加者または許可参加者を代表する流動資金提供者を通して、FASB ASC総語彙表(総称して“デジタル資産市場”)で定義されたブローカー市場、取引業者市場、元本市場及び取引所市場で取引を行うことができる。

どの適格なデジタル資産市場が信託の主要市場であるかを決定する際に、信託は以下の手順でこれらの基準を審査する

まず、各市場が提供する情報および保証に基づいて、信託は、反マネーロンダリング(AML)およびお客様(KYC)法規のやり方および政策を遵守することを目的としたデジタル資産市場および非デジタル資産取引市場のリストを審査し、信託は、適用法律(連邦および州許可要件を含む)に適合して運営される非デジタル資産取引市場に合理的に適合すると考えられる。

次に、信託基金は、過去12ヶ月間のETCのデジタル資産市場毎の取引量と活発度に基づいて、これらのデジタル資産市場を高いから低いまで順位付けする。

第3に、信託は、その後、特定のデジタル資産市場の数または価格情報に影響を与える可能性のある任意の重大な有意差を決定するために、デジタル資産市場の価格変動および価格差の程度を検討する。

第四に、信託基金は、リスト上の他のデジタル資産市場と比較して最も高い市場成約量、活発度、価格安定性に基づいて、デジタル資産市場をその主要市場として選択する。信託が合理的に入手できる情報によると、取引所市場は最大の資産取引量と活動レベルを持つ。したがって、この信託基金は、ブローカー市場、取引業者市場、依頼者市場ではなく、参入可能な取引所市場に着目して、その主要な市場を決定する。上記の分析の結果、取引所市場は信託の主要市場に選ばれている。

F-9

投資取引と収入確認

公正価値計量

公正価値は、市場参加者間の秩序ある取引において資産を売却するために計量日に課金されるか、または負債を移動させるために支払われる価格(すなわち、“脱退価格”)として定義される。

GAAPは公正価値を計量する際に使用する投入に公平価値階層構造を採用し，利用可能なときに観察可能な投入を使用することを要求することで，観察可能な投入を最大限に利用し，使用見えない投入を最大限に削減する。観察可能な投入とは、信託とは独立したソースから得られた市場データに基づいて市場参加者が資産または負債を定価する際に使用される投入である。観察できない投入は、その時点で得られる最適な情報に基づいて資産または負債価格を設定する市場参加者への信託の投入の仮定を反映している。

以下の投入により、公正価値階層構造は3つのレベルに分けられる

•

第1レベル-信託が獲得する能力のある同じ資産または負債の調整されていない見積もりをアクティブ市場に基づいて推定する。推定値は活発な市場で随時入手可能な見積もりに基づいているため，これらの推定値は重大な判断を必要としない

•

レベル2--非アクティブな市場または直接または間接的に観察される重大な投入市場の見積もりに基づいて推定されます

•

第3級-観察不可能と全体公正価値計量に重大な意義がある投入に基づいて推定した

推定技術と観察可能な投入の利用可能性は投資によって異なる可能性がある。ある程度，推定値は市場では観察されにくいあるいは観察できない源に基づいているため，公正価値の決定にはより多くの判断が必要である公正価値推定は、信託が最終的に現金化される可能性のある金額を代表するとは限らない


			公正価値計量使用
(金額は千単位)	金額は公正価値		レベル1		レベル2		レベル3
2022年12月31日
資産
ETCへの投資	$	187,327	$	187,327	$	-	$	-
2021年12月31日
資産
ETCへの投資	$	407,466	$	-	$	407,466	$	-

3.ETCの公正価値

ETCは管財人代表信託が保有し、公正価値に基づいて入金されます。この信託基金は、2022年12月31日、2021年、2020年までに11,841,144.97143656, 12,155,893.99048110そして12,275,746.83121040待って。

信託会社はETCごとの公平な価値を決定します$15.82, $33.52そして、そして$5.67それぞれ2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日に、信託の主要市場とされるデジタル資産取引市場(Coinbase Pro)を用いてニューヨーク時間午後4時に提供される価格。

F-10

以下にETC数とそれぞれの公平価値の変化を示す


(千単位ですが、ETC金額は除く)	量			公正価値
2019年12月31日の残高		9,037,670.79042871		$	40,010
ETC貢献		3,566,822.47691297			22,892
ETCはスポンサー用の料金を配布しておりますので、関係者側		(328,746.43613128	)		(2,140	)
ETC投資は付加価値純変化を実現していない		-			9,212
ETC投資は純損失を実現しました		-			(370	)
2020年12月31日残高		12,275,746.83121040		$	69,604
ETC貢献		249,223.57301485			2,716
ETCはスポンサー用の料金を配布しておりますので、関係者側		(369,076.41374415	)		(15,574	)
ETC投資は付加価値純変化を実現していない		-			337,929
ETCへの投資は純収益を実現している		-			12,791
2021年12月31日の残高		12,155,893.99048110		$	407,466
ETC貢献		-			-
ETCはスポンサー用の料金を配布しておりますので、関係者側		(314,749.01904454	)		(8,638	)
ETC投資は減価償却純変化を実現していない		-			(217,762	)
ETCへの投資は純収益を実現している		-			6,261
2022年12月31日の残高	11,841,144.97143656			$	187,327

6.関連するパーティ

信託は，DCG，Genesis，Genesis Global Holdco，LLC，GrayScale，GrayScale Securities，CoinDesk Indices，Inc.の実体，その役員とある従業員を信託の関連先とする3,258,770そして3,271,674信託株式はそれぞれ信託関係者が保有する。

発起人の親会社は信託の付属会社であり，Coinbase，Inc.の少数の持分を持ち，Coinbase，Inc.は保管人の親会社であり，代表されない1.0Coinbase，Inc.持株比率。

信託を管理する信託協定に基づいて，信託は保険者に費用を支払い，以下のように計算する2.5保険者またはその代表は、信託プロトコルに規定された方法で計算および公表された信託資産総生産の%から、その負債(計算日までは含まれていないが支払われていない費用を含む)を減算する。スポンサーの費用は毎日ドルで、毎月ETC借金で支払われている。1日あたりのドル計算料金ごとに支払うETC金額については，その等計算料金を決定するためのETCの同じドル価値を参考にして決定する.これらの財務諸表については、ETCのドル価値はデジタル資産取引市場を参考にして決定されており、この市場はニューヨーク時間までの推定値日午後4：00までの主要市場であると考えられている。保有信託基金違います。権利またはIR仮想通貨付き2022年12月31日と2021年12月31日. 違います。年末までのスポンサーの費用を支払うために権利またはIR仮想通貨が配布されているDecember 31, 2022, 2021 and 2020.

保険者の費用を受け取る一部の対価として、信託契約によれば、保険者は、通常の事務過程で発生した信託のすべての費用およびその他の費用を負担して支払う義務があり、税は含まれていないが、営業費、管理費(ある場合)、管料、譲渡代理費、受託費、株式の任意の二次市場での上場、オファーまたは取引に関連する費用および支出(慣用的な法律、マーケティングおよび監査費用および費用を含む)を含み、金額は最高で$に達する600,000任意の特定の財政年度内に、一般課程の法律費用および支出、監査費用、証券法または取引法に基づいて株式を登録する任意の費用(適用など)、印刷および郵送費用、信託サイトを維持する費用および適用される許可料(“保険者が支払う費用”)を含む。

信託は、税金および政府費用、保険者(または任意の他のサービスプロバイダ)が信託または株主の利益を保護するために信託を代表する任意の特別なサービスの費用およびコスト(任意の付帯権利および任意のIR仮想通貨に関連する費用を含む)、信託の委託者または他の代理人、サービスプロバイダまたは取引相手に対する任意の賠償、任意の二次市場への株式の上場、オファーまたは取引に関連する費用および支出(法律、マーケティングおよび監査費用および支出を含む)を含む、いくつかの非保険者によって支払われる非常に非日常的な費用を生成することができる600,000任意の法律費用および訴訟、規制執行または調査事項に関連する支出(総称して“追加信託支出”と呼ぶ)を含む、任意の特定の財政年度内および非常に法的費用および支出。この場合、保険者またはその代表(I)は、このような追加の信託費用の支払いを可能にするために、保管者がデジタル資産口座ETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨から必要な数を抽出することを指示し、(Ii)(X)信託(またはその受託代表)に実際の為替レートでETC、付帯権利および/またはIR仮想通貨をドルまたは他の法定通貨に変換させることができ、または(Y)保険者代表信託にそのような費用が発生した場合、信託(またはその受託代表)にそのような料金の交付を促すことができる。権利及び/又はIR仮想通貨は、当該等の追加の信託費用を満たすためにスポンサーに付随する。

2022年4月1日からスポンサーの費用は3.0%から2.5%. 信託設立から2022年4月まで、スポンサーは3分の1にのぼるスポンサー費用を、イタイ古典的なネットワークに関する開発、マーケティング、他のコミュニティの努力を支援する活動に利用し、スポンサーが自ら決定する。歴史的には，これらの資金はイタイ古典協同組合に寄付されており，501(C)(3)非営利団体であり，古典的議定書の発展を指導し，この議定書をめぐる成熟した生態系の発展を支援することが使命である。古典的な協同組合は取締役会が管理しており、取締役会には従来、デジタル通貨グループ会社の最高経営責任者バリー·E·シルバートともう一人の

F-12

従業員スポンサーの名前です。スポンサーは2022年4月1日から、スポンサー費用の3分の1までのスポンサー費用を太古典的ネットワークを支援する計画に使用することを中止し、バリー·E·シルバートは以太古典的協力取締役会から辞任した。

2022年12月31日現在、2021年12月31日及び2020年12月31日まで、当該信託による保険者費用は$8,638,226, $15,573,275そして$2,140,231それぞれ，である.2022年12月31日と2021年12月31日までいくつありますか違います。支払われていないスポンサー費用を計算します。また，発起人は信託に代わって追加の信託費用を支払い，信託から発起人に精算することができる.ここ数年でDecember 31, 2022, 2021 and 2020スポンサーがやった違います。信託基金の代わりにいかなる追加の信託費用も支払わない。

2021年6月21日、保人取締役会(以下、“取締役会”と略称する)は保人親会社DCGを最高$で承認した50信託基金は百万ドルの株式を価値する。その後、DCGはこの買収を承認した。2022年3月2日、取締役会はDCGの買収を承認し、総金額は最高200保税人は、階調ビットコイン信託(BTC)(OTCQX：GBTC)、グレービット現金信託(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰ビットデジタル大盤株基金有限責任会社(OTCQX：GDLC)、灰ビット以太信託(ETH)(OTCQX：EBIT)、および灰恒星ビットルーメン信託(XLM)(OTCQX：GXLM)を含む5種類の投資製品を同時に管理する。これはDCGの事前許可を最高購入可能$に追加します50100万株の価値があり、最高$に達する200百万ドルです。株式購入許可は、DCGが任意の期間に任意の特定の数の株を買収することを強制するものではなく、いつでも拡大、延長、修正、または終了することができる。2021年6月21日から2021年12月31日、DCGが購入しました$45.3信託基金は百万ドルの株式を価値する。2022年1月1日から2022年12月31日までこの許可によると、DCGは信託のいかなる株式も購入していない。

7.リスクと不確定要因

信託は、市場リスク、流動性リスク、1つの資産に集中することに関する他のリスクなど、様々なリスクに直面している。ETC投資は現在高い投機性とボラティリティを持っている。

信託の純資産値は主に信託が保有するETCの価値に関係しており、ETC価格の変動は信託株の投資に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。ETCの価格履歴は限られています。このような歴史的過程でETC価格は不安定であり，流動性レベルを含む多くの要因の影響を受けている.デジタル資産市場が引き続き大幅な価格変動を経験すれば、信託基金は損失を受ける可能性がある。いくつかの要因は、グローバルETC需給、グローバル取引所または金庫のETC盗難、他の形態からのデジタル通貨または支払いサービスの競争、グローバルまたは地域の政治、経済または金融状況、および他の予測不可能なイベントおよび状況を含むETCの価格に影響を与える可能性がある。

信託が保有するETCは混合されており、信託の株主は任意の特定のETCに対して特定の権利を持たない。信託が破綻した場合、その資産はその株主の要求を満たすのに十分ではない可能性がある。

現在ETCの決済所もなく、ETCの中央や主要な託児所もありません。信託の一部または全部のETCが紛失または盗まれる可能性があるリスクがある。受託者が十分な保険を保持しているか、あるいはこの保険が信託などの損失を補う保証はありません。また，ETCでの取引は撤回できない.盗難や誤った移転などは取り戻すことができないかもしれません。したがって，どのような誤って実行されたETC取引も株式投資に悪影響を与える可能性がある.

米証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)は、連邦証券法によると、あるデジタル資産は“証券”とみなされる可能性があると述べている。ある特定のデジタル資産が“セキュリティ”であるかどうかを決定するテストは複雑で適用が困難であり，その結果も予測が困難である.米国証券取引委員会高官が発表した公開声明は拘束力はないが、米国証券取引委員会がビットコインやイットが証券であるとは考えておらず、現在もビットコインが証券であるとは考えていないことを示している。米国証券取引委員会の職員はまた、彼らのデジタル資産が証券ではないと、少数の推進者に非公式保証を提供した。一方、米国証券取引委員会は、デジタル資産に関する証券を理由に、他のいくつかのデジタル資産の発行者や発起人に対して法執行行動を提起した。

ETCが米国証券取引委員会または任意の他の機関または他の機関によって連邦または州証券法下の“証券”と認定された場合、または裁判所の訴訟においてまたは他の方法で“証券”と認定された場合、ETCに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ETCの取引、清算、および信託が他の証券とみなされないデジタル資産と比較してより困難になる可能性があり、これは、逆にETCの流動性および一般的な受容度に負の影響を与え、ユーザの他のデジタル資産への移行をもたらす可能性がある。したがって、連邦または州証券法によれば、ETCが証券であることに関するいかなる決定もETCの価値に悪影響を与え、株式への投資に影響を与える可能性がある。

ETCが証券として決定された範囲では、信託·保険者は、1940年の“投資会社法”の下の要求を含む追加の規制要求を受ける可能性もあり、保険者は、1940年の投資顧問法に基づいて投資顧問として登録することを要求される可能性がある。保証人がこのような追加的な規制と登録を守らないと判断した場合

F-13

スポンサーが信託を終了することを要求します。いずれのこのような終了も，信託のETCが株主に不利なときに清算される可能性がある.

ETCアドレスにアクセスするために必要な秘密鍵が失われ、破壊され、または他の方法で漏洩され、秘密鍵のバックアップがアクセスできない場合、信託は、秘密鍵によって制御されるETCにアクセスできない可能性があり、秘密鍵は、古典的なネットワークから回復できないであろう。ETC取引の決済プロセスはポイントツーポイントネットワークに依存するため，信託基金は操作リスクに直面している。従来未知の技術脆弱性にもリスクがあり，ETCの価値に悪影響を与える可能性がある.

信託基金は第三者サービス提供者がその運営に必要ないくつかの機能を履行することに依存する。業務失敗、財務不安定、セキュリティ障害、政府強制規制または運営問題により、信託サービスプロバイダの業務運営に及ぼすいかなる中断も、信託がキーサービスを獲得する能力に悪影響を与え、信託の運営に妨害を与える可能性がある。

保険者と信託は、その正常な業務過程で出現する様々な訴訟、規制調査、その他の法律手続きの影響を受ける可能性がある。

8.四半期の営業レポート

財政年度が終わる2022年12月31日と2021年12月31日


	3か月まで (未監査)
	Mar-31, 2022			Jun-30, 2022			Sept-30, 2022			Dec-31, 2022			現在までの年度十二月三十一日 2022
費用.費用
保険料，関連先	$	2,803		$	1,965		$	2,286		$	1,584		$	8,638
純投資損失	$	(2,803	)	$	(1,965	)	$	(2,286	)	$	(1,584	)	$	(8,638	)
純達成と未実現収益(損失)は：
ETCへの投資は純収益を実現している		2,127			1,398			1,719			1,017			6,261
ETC投資未実現付加価値(減価償却)純変化		162,740			(395,089	)		155,933			(141,346	)		(217,762	)
投資はすでに実現しており，純収益を実現していない		164,867			(393,691	)		157,652			(140,329	)		(211,501	)
経営純資産が増加する	$	162,064		$	(395,656	)	$	155,366		$	(141,913	)	$	(220,139	)


	3か月まで (未監査)
	Mar-31, 2021			Jun-30, 2021			Sept-30, 2021			Dec-31, 2021			現在までの年度十二月三十一日 2021
費用.費用
保険料，関連先	$	960		$	5,054		$	5,144		$	4,416		$	15,574
純投資損失	$	(960	)	$	(5,054	)	$	(5,144	)	$	(4,416	)	$	(15,574	)
純達成と未実現収益(損失)は：
ETCへの投資は純収益を実現している		276			4,354			4,442			3,719			12,791
ETC投資未実現付加価値(減価償却)純変化		96,594			519,008			(115,194	)		(162,479	)		337,929
投資はすでに実現しており，純収益を実現していない		96,870			523,362			(110,752	)		(158,760	)		350,720
経営純資産が増加する	$	95,910		$	518,308		$	(115,896	)	$	(163,176	)	$	335,146

9.1株当たりの財務表現が明るい


	十二月三十一日までの年度
	2022			2021			2020
1株当たりのデータ：
純資産額、年初	$	29.12		$	5.08		$	4.08
投資業務の純資産純(マイナス)増加：
純投資損失		(0.62	)		(1.12	)		(0.18	)
純収益と未実現収益を実現した		(15.11	)		25.16			1.18
経営純資産が増加する		(15.73	)		24.04			1.00
純資産額、年末	$	13.39		$	29.12		$	5.08
総見返り		-54.02	%		473.23	%		24.51	%
平均純資産に対する比率：
純投資損失		-2.64	%		-3.00	%		-3.00	%
費用.費用		-2.64	%		-3.00	%		-3.00	%

個人株主のリターン、比率、1株当たりの業績は、株式取引の時間によって上記と異なる可能性があります。期間内流通株の一覧額は，その期間の運営報告書とは無関係である可能性があり，信託プロトコルで定義された運営指標による運営価値が発行される株式数が原因である.

総リターンは、年初の純資産額で初期投資を行うと仮定し、年初最後の日に償還すると仮定する。


デラウェア州	82-6239281
(明またはその他の司法管轄権会社や組織)	(税務署の雇用主識別番号)

港道二十九号、四これは…。フロア.フロアスタンフォード, コネチカット州	06902
(主な行政事務室住所)	(郵便番号)


項目番号	プロジェクトタイトル	ページ
第1部
第1項。	業務.業務	1
第1 A項。	リスク要因	48
項目1 B。	未解決従業員意見	79
第二項です。	属性	79
第三項です。	法律訴訟	79
第四項です。	炭鉱安全情報開示	79
第II部
五番目です。	登録者普通株市場、関連株主事項及び発行者による株式証券の購入	80
第六項です。	[保留されている]	81
第七項。	経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析	82
第七A項。	市場リスクの定量的·定性的開示について	88
第八項です。	財務諸表と補足データ	88
第九項です。	会計と財務情報開示の変更と相違	88
第9条。	制御とプログラム	89
プロジェクト9 B。プロジェクト9 Cです。	その他の情報検査妨害に関する外国司法管区の開示	89 89
第三部
第10項。	役員·幹部と会社の管理	90
第十一項。	役員報酬	91
第十二項。	特定の実益所有者の担保所有権及び経営陣及び関連株主の事項	91
十三項。	特定の関係や関連取引と取締役の独立性	92
14項です。	チーフ会計士費用とサービス	94
第4部
第十五項。	展示品と財務諸表の付表	95
第十六項。	表格10-Kの概要	96
	用語語彙表を定義する	97


2022年12月31日現在、指数に含まれるデジタル資産取引所(1)	音量(など)		市場シェア(2)
Coinbase Pro		679,720,709		47.19	%
海怪		104,267,709		7.24	%
Binance.US		27,623,393		1.92	%
TOTAL ETC-ドル取引対		811,611,811		56.35	%


	年.年
	1			2			3
等々の仮定価格	$	100.00		$	100.00		$	100.00
スポンサー費用(1)		2.50	%		2.50	%		2.50	%
信託株式、開始		100,000.00			100,000.00			100,000.00
信頼を待って始める		10,000.00			9,750.00			9,506.25
ETCの信託における仮説価値	$	1,000,000.00		$	975,000.00		$	950,625.00
信託のデジタル資産保有を開始する	$	1,000,000.00		$	975,000.00		$	950,625.00
スポンサーの費用を支払うために支払う		250.00			243.75			237.66
信頼の中で終わりを待つ		9,750.00			9,506.25			9,268.59
信託基金のデジタル資産保有終了	$	975,000.00		$	950,625.00		$	926,859.38
終了1株あたりのデジタル資産保有量	$	9.75		$	9.51		$	9.27
等々の仮定価格	$	100.00		$	100.00		$	100.00


期間	(A)ETCG購入株式総数		(B)ETCG 1株平均支払価格		(C)公開発表された計画又は案の一部として購入した株式総数(1)		(D)計画または計画に従って未購入の可能性のある株式の約ドルの価値
							(単位：百万)
2022年10月1日-2022年10月31日		-	$	-		-	$	204.7
2022年11月1日-2022年11月30日		-		-		-		204.7
2022年12月1日-2022年12月31日		-		-		-		204.7
合計する		-	$	-		-	$	204.7


☒	1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された年次報告


☐	1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された移行報告



クラスごとのタイトル	取引コード	登録された各取引所の名称
階調太古典信託(ETC)株	ETCG	適用されない


大型加速ファイルサーバ	☐	ファイルマネージャを加速する	☐

非加速ファイルサーバ	☒	規模の小さい報告会社	☐

		新興成長型会社	☒


	12月31日まで
	2022		2021		2020
授権株数	無限		無限		無限
流通株数		13,993,800		13,993,800		13,714,100
自由に流通できる株式数(1)		12,084,592		12,081,583		7,706,300
最低100株の株式を所有する実益所有者数(2)		16		21		64
所持者数を記録する(2)		17		21		64


	12月31日までの年度
	2022			2021		2020
投資はすでに実現しており，未達成の純収益	$	(211,501	)	$	350,720	$	8,842
経営純資産が増加する	$	(220,139	)	$	335,146	$	6,702
純資産	$	187,327		$	407,466	$	69,604


	十二月三十一日
	2022		2021		2020
ETCの主要市場での価格(1)	$	15.82	$	33.52	$	5.67
1株当たり純資産額(2)	$	13.39	$	29.12	$	5.08
指数価格	$	15.82	$	33.52	$	5.67
1株あたりのデジタル資産保有量(3)	$	13.39	$	29.12	$	5.08


			高			ロー
期間	平均値		指数価格		日取り	指数価格		日取り	終わりだ期間		最後の商売一日
2018年12月31日までの12ヶ月間	$	16.33	$	42.03	1/14/2018	$	3.62	12/14/2018	$	4.90	$	4.90
2019年12月31日までの12ヶ月間	$	5.53	$	9.45	6/26/2019	$	3.43	12/17/2019	$	4.43	$	4.43
2020年12月31日までの12ヶ月間	$	6.56	$	12.31	1/29/2020	$	4.20	1/2/2020	$	5.67	$	5.67
2021年12月31日までの12ヶ月間	$	42.11	$	148.63	5/6/2021	$	5.69	1/1/2021	$	33.52	$	33.52
2022年12月31日までの12ヶ月間	$	27.22	$	50.23	3/24/2022	$	12.80	6/18/2022	$	15.82	$	15.51
2018年1月1日から2022年12月31日まで	$	19.54	$	148.63	5/6/2021	$	3.43	12/17/2019	$	15.82	$	15.51


	高						ロー
	OTCQX		各資産純資産額共有(1)		1株あたりのデジタル資産保有量(2)		OTCQX		各資産純資産額共有(1)		1株あたりのデジタル資産保有量(2)
2020
第1四半期	$	21.86	$	11.34	$	11.33	$	7.01	$	3.87	$	3.87
第2四半期	$	16.98	$	6.71	$	6.72	$	8.05	$	4.46	$	4.46
第3四半期	$	13.40	$	7.12	$	7.12	$	5.26	$	4.96	$	4.56
第4四半期	$	9.87	$	6.63	$	6.63	$	4.75	$	4.37	$	4.37
2021
第1四半期	$	20.49	$	15.10	$	15.10	$	8.01	$	5.10	$	5.09
第2四半期	$	89.68	$	131.56	$	131.67	$	12.69	$	12.64	$	12.61
第3四半期	$	41.94	$	65.70	$	65.64	$	24.74	$	34.60	$	34.56
第4四半期	$	28.45	$	54.16	$	54.11	$	15.65	$	29.12	$	29.12
2022
第1四半期	$	18.92	$	43.91	$	43.34	$	8.67	$	20.41	$	20.48
第2四半期	$	16.44	$	40.66	$	40.66	$	5.01	$	10.95	$	10.98
第3四半期	$	15.71	$	37.64	$	37.67	$	5.29	$	11.95	$	11.94
第4四半期	$	8.39	$	23.78	$	23.78	$	3.06	$	12.92	$	12.92


実益所有者の氏名又は名称及び住所	金額と性質：有益な所有権		パーセント有益な所有権
重要な株主：
デジタル通貨グループ会社(1)(2)(3)		2,970,892		21.23	%
保税人役員と行政員：(4)
バリー·E·シルバート(5)		151,322		1.08	%
マーク·マーフィー	*		* %
マイケル·ソナンシン	*		* %
エドワード·マッキー	*		* %
ヒュー·ロス	*		* %
一団体のスポンサーとしての役員と上級管理者	*		* %


	12月31日までの年度
	2022			2021			2020
	(すべてのETC残高が最も近い整数ETCに四捨五入)
待って：
期初残高		12,155,894			12,275,747			9,037,671
創作		-			249,224			3,566,822
保険料，関連先		(314,749	)		(369,077	)		(328,746	)
期末残高		11,841,145			12,155,894			12,275,747
請求されていますが支払われていないスポンサー費用は、関係者		-			-			-
期末純残高		11,841,145			12,155,894			12,275,747
株式数：
期初残高		13,993,800			13,714,100			9,797,400
創作		-			279,700			3,916,700
期末残高		13,993,800			13,993,800			13,714,100


	十二月三十一日までの年度
	2022(1)		2021
料金を審査する	$	89,520	$	101,919
合計する	$	89,520	$	101,919


展示品番号をつける		展示品説明

4.1		第2の改正および再署名された信託声明および信託協定(登録者が2021年7月12日に提出した表10の登録声明の添付ファイル4.1を参照して編入される)。

4.2		第2改正及び再署名された“信託及び信託協定声明”の第1号修正案(登録者が2021年7月12日に提出した表10の登録声明の添付ファイル4.2を参照して編入される)。

4.3		信託証明書改訂証明書(改正及び再改訂された“信託声明及び信託協定”第1号修正案添付ファイルAとして)

4.4		第2改正及び再署名された“信託及び信託協定声明”の第2号修正案(登録者が2021年9月22日に提出した表10の登録声明の添付ファイル4.3を参照して編入される)。

4.5		第2改正及び再署名された“信託·信託協定宣言”の改正案第3号(登録者が2022年4月1日に提出した現在の8−K表報告書の添付ファイル4.1を参照して編入)。

4.6		保証人とGrayScale Securities，LLCの間で2022年10月3日に締結された参加者契約(登録者が2022年10月3日に提出した8-K表の現在報告の添付ファイル4.1を引用して統合された)。

4.7		登録者証券記述(登録者が2022年2月25日に提出したForm 10−K年度報告添付ファイル4.6参照)。

10.1		改訂·再署名された保管人契約は、2022年6月29日、保管人と保管者との間の合意である(登録者が2022年8月5日に提出したForm 10−Q四半期報告書の添付ファイル10.1を参照して組み込まれる)。

10.2		保証人とGrayScale Securities，LLCとの間の流通およびマーケティング協定は，2022年10月3日(登録者が2022年10月3日に提出した8-Kフォーム現在報告書の添付ファイル10.1を引用して統合されたもの)である.

10.3		インデックス許可プロトコルは、日付が2022年2月1日であり、保証人とインデックスプロバイダ(登録者が2022年2月4日に提出した8-Kフォーム現在報告書の添付ファイル10.1を参照して統合された)によって構成される。

10.4		譲渡エージェントとサービスプロトコル(登録者が2021年7月12日に提出した表10登録宣言の添付ファイル10.4を参照して統合された)。

31.1*		首席執行幹事は，2002年のサバンズ·オキシリー法第302条に基づいて発行された証明書である。

31.2*		首席財務長官は2002年のサバンズ-オキシリー法第302条に基づいて証明した。

32.1*		2002年にサバンズ·オキシリー法案第906条で可決された“米国法典”第18編第1350条に規定する最高経営責任者の証明。

32.2*		2002年サバンズ·オキシリー法案第906条で可決された“米国法典”第18編第1350条に規定する首席財務官の証明。

101.INS*		XBRLインスタンスドキュメントを連結する·インスタンス文書は、そのXBRLタグがイントラネットXBRL文書に埋め込まれているので、対話データファイルには現れない。

101.SCH*		イントラネットXBRL分類拡張アーキテクチャ文書

101.CAL*		インラインXBRL分類拡張計算リンクライブラリ文書

101.DEF*		インラインXBRL分類拡張Linkbase文書を定義する


101.PRE*		インラインXBRL分類拡張プレゼンテーションLinkbaseドキュメント
104		表紙対話データファイル-表紙対話データファイルは、そのXBRLタグがイントラネットXBRL文書に埋め込まれているので、対話データファイルには現れない。


*	本局に提出します。
	登録者は、(I)漏れた情報が実質的ではないと判断し、(Ii)漏れた情報は、登録者が個人または機密とみなすタイプであるため、本展覧会の一部の内容(スター番号で表される)が漏れている。


階調投資有限責任会社階調太古典信託基金(ETC)の発起人として

差出人：	/s/Michel Sonnenshin
	名前：	マイケル·ソナンシン
	タイトル：	取締役会メンバー兼最高経営責任者(CEO)*

差出人：	//Edward McGee
	名前：	エドワード·マッキー
	タイトル：	首席財務官(首席財務官および首席会計官)*

差出人：	/s/バリー·E·シルバート
	名前：	バリー·E·シルバート
	タイトル：	取締役会議長
		取締役**

差出人：	/s/マーク·マーフィー
	名前：	マーク·マーフィー
	タイトル：	取締役会のメンバー
		取締役**


		ページ
階調イタ古典信託(ETC)年度財務諸表

独立公認会計士事務所報告(Marcum LLP，PCAOB ID688；Friedman LLP，PCAOB ID711)		F-3

2022年12月31日および2021年12月31日貸借対照表		F-4

2022年、2022年、2021年12月31日の投資スケジュール		F-5

2022年、2021年及び2020年12月31日までの年度の業務報告書		F-6

2022年、2021年、2020年12月31日までの年間純資産変動表		F-7

財務諸表付記		F-8


2022年12月31日
	ETC数		コスト		公正価値		純額のパーセント資産
ETCへの投資	11,841,144.97143656		$	89,416	$	187,327		100	%
純資産			$	89,416	$	187,327		100	%

2021年12月31日
	ETC数		コスト		公正価値		純額のパーセント資産
ETCへの投資		12,155,893.99048110	$	91,793	$	407,466		100	%
純資産			$	91,793	$	407,466		100	%