カタログ表

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アメリカです

アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

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表10-K

(マーク1)

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本財政年度末まで十二月三十一日, 2022

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あるいは…。

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_から_への過渡期

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依頼書類番号：001-37949

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革新工業不動産会社

(登録者の正確な氏名はその定款に記載)

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同法第12条(G)に基づいて登録された証券：

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ない。

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登録者が証券法第405条に規定する有名な経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで表示してくださいはい、そうです þ違います◻

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登録者が取引法第13条又は第15条(D)に基づいて報告書を提出する必要がない場合は，再選択マークで示してください。はい、そうです◻  違います。 þ

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再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に“取引所法案”第13条または第15(D)条に規定されるすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示すはい、そうです þ違います◻

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再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各相互作用データファイルを電子的に提出したか否かを示すはい、そうです þ違います◻

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登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法第12 b-2条の規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照されたい。

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新興成長型企業であれば、登録者が延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示し、取引所法第13(A)節に提供された任意の新たまたは改正された財務会計基準を遵守する◻

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登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オクスリ法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性を評価したことを証明する。この評価は、その監査報告書を作成または発行する公認会計士事務所によって行われる ☑

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証券が同法第12条(B)に基づいて登録されている場合は，登録者の財務諸表が以前に発表された財務諸表の誤り訂正を反映しているか否かを示すチェックマークを適用する◻

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これらのエラーのより真ん中に登録者の任意の実行者が関連回復中に第240.10 D−1(B)条に従って受信されたインセンティブベースの補償に従って回復分析を行う必要があるかどうかを再選択マークで示す◻

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登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(取引法第12 b-2条で定義されている)。はい、そうです☐違います☑

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登録者の非関連会社が保有する普通株の総時価は約#ドルである3.02022年6月30日、すなわち登録者が最近完成した第2四半期の最後の営業日、ニューヨーク証券取引所の最終報告価格は1株109.87ドルだった。

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2023年2月28日までに28,002,799普通株式の株式を発行しました。

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引用で編入された書類

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Innovative Industrial Properties，Inc.その2023年株主総会に関する依頼書部分は、登録者の財政年度終了後120日以内に提出され、参考として本文書の第3部に組み込まれる。

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革新工業不動産会社です。

表格10-K-年次報告

2022年12月31日

カタログ

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前向きな陳述に関する警告的声明

我々が本報告で述べた陳述は、1995年“私証券訴訟改革法”(改正後の1933年“証券法”第27 A節及び改正後の1934年“証券取引法”第21 E節(以下、“取引法”)が指す“前向き陳述”に属する。具体的には、運営資金の予想成長および予想される市場と規制条件、私たちの戦略方向、人口統計データ、運営結果、計画、目標に関する私たちの陳述は前向きに述べられている。展望的な陳述は多くの危険と不確実性と関連があり、あなたは未来の事件の予測としてそれらに依存してはいけない。前向きな陳述は、不正確または不正確である可能性のある仮説、データ、または方法に依存し、私たちは、これらの仮定、データ、または方法を達成できないかもしれない。私たちは、説明された取引およびイベントが記載された方法で発生することを保証しない(または全く起こらない)。前向きな陳述は、“信じる”、“予想”、“可能”、“将”、“すべき”、“求める”、“約”、“意図”、“計画”、“推定”または“予想”またはこれらの語およびフレーズまたは同様の言葉またはフレーズの否定のような前向き用語を使用することによって識別することができる。他の要素を除いて、以下の要素は、実際の結果および未来のイベントが展望性陳述中の陳述または予想と大きく異なることをもたらす可能性がある

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カタログ表

前向きな陳述は私たちの誠実な信念を反映しているが、それらは未来の業績の保証ではない。私たちは新しい情報、未来の事件、または他の理由でも、どんな前向きな陳述も更新または修正する義務はない。今後の業績、業績、または取引に影響を及ぼす可能性のあるこれらの要因および他の要因のさらなる議論については、項目1 A“リスク要因”を参照されたい

本年度報告で使用した10-K表の市場データと業界予測と予測は、独立した業界源から来ている。これらのソースから得られた予測、予測、および他の前向き情報は、本報告における他の前向き記述と同様の制限および不確実性によって制限される。

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第1部

第1項商売人

一般情報

本明細書で使用される用語“私たち”、“私たち”、“私たち”または“会社”は、デラウェア州有限組合IIP Operating Partnership，LP(私たちの“運営パートナーシップ”)を含むメリーランド州に位置するInnovative Industrial Properties，Inc.および当社の任意の子会社を意味する。

私たちは内部管理の不動産投資信託基金で、専門的な工業物件の買収、所有、管理に専念し、経験豊富な国家許可経営者にレンタルし、規制された大麻施設に使用している。私たちはすでにアフターバック取引と第三者購入を通じて私たちの物件を獲得するつもりです。私たちはすでに三重純賃貸方式で私たちの物件を賃貸し続ける予定で、テナントは賃貸期間内の物件とその運営のすべての方面と関連コストを担当して、構造修理、メンテナンス、不動産税、保険を含む。

私たちは2016年6月15日にメリーランド州で登録設立された。我々は、従来の傘式共同不動産投資信託基金またはUPREIT構造を介して事業を展開しており、この構造では、私たちの物件は、当社の運営パートナーが直接または子会社を介して所有している。私たちは私たちが共同企業を経営する唯一の一般パートナーであり、直接または子会社を通じて私たちが共同経営パートナーの100%有限共同権益を持っています。2022年12月31日までに、私たちは19人のフルタイム従業員がいる。

私たちの会社のオフィスはユタ州パーク城84098号中心通り1389号Suite 200にあります。私たちの電話番号は(858)997-3332です。

2022年ビジネスアップデート

投資する

2022年には、9つの新物件を買収し、開発または再開発中の既存物件に追加投資を行った。2022年12月31日まで、私たちはアリゾナ州、カリフォルニア州、コロラド州、フロリダ州、イリノイ州、メリーランド州、マサチューセッツ州、ミシガン州、ミネソタ州、ミズーリ州、ネバダ州、ニュージャージー州、ニューヨーク州、ノースダコタ州、オハイオ州、ペンシルベニア州、テキサス州、バージニア州とワシントン州に110カ所の物件を持ち、総面積は約870万平方フィートです。これらの物件のうち，我々の運営組合には108物件が含まれており，2022年12月31日現在，これらの物件は国が許可した大麻事業者に100%レンタルされており，加重平均残存賃貸期間は約15.3年である。私たちの経営グループには、私たちが以前Kings Garden Inc.(“Kings Garden”)に賃貸していた2つの物件と、Kings Gardenが秘密または和解合意に従ってこの物件を占有し続ける拡張プロジェクトは含まれていません。これらのすべての物件は2022年12月31日に開発中で、開発完了後に合計約395，000平方フィートのレンタル可能面積が予想されています。

2022年12月31日現在、私たちは、私たちの不動産組合に合計約22億ドル(テナントへの返済の購入価格と建設資金および改善を含むが、取引コストを含まない)を投資し、特定のテナントや売り手が私たちの物件の建設と改善を完了したことを補償するために、約1億255億ドルを追加的に支払うことを約束した。これらの統計には、カリフォルニアに規制された大麻栽培·加工施設を建設するための開発者に約束された1850万ドルの融資は含まれておらず、2022年12月31日現在、約1800万ドルの資金を提供している。私たちの物件およびテナントについてのより多くの情報は、“-テナント集中”および“-地理的集中”という以下のタイトルの部分を参照してください。

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物件販売

2022年11月、私たちはMaitri Holdings、LLC(“Maitri”)の子会社に取引コストを含まずに2350万ドル(1平方フィート461ドル)でペンシルバニア州の不動産を売却し、その物件を売却した約360万ドルの収益を確認した

財務業績

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資本活動

2022年4月、私たちは引受業者が追加236，842株を購入する選択権を全面的に行使することを含む1，815，790株の普通株を引受の公開発行で発行し、約3億309億ドルの純収益を生成した。

2022年12月31日までの1年間に、“市場”発売計画(“現金自動支払機優先計画”)により117，023株の普通株を売却し、純収益は約2，110万ドルとなった。

2022年12月31日までの年間で413，166株の普通株を発行し、保有者は2024年満期の3.75%交換可能優先債券(“交換可能優先債券”)の未償還元金約2690万ドルを交換した

2023年1月にこれまでのATM計画を終了しました4社の販売代理店と新たな株式分配協定を締結し、この協定によると、私たちは時々“市場”発売計画やATM計画を通じて、5.0億ドルに達する普通株を提供し、販売することができる。2023年2月28日まで、私たちはATM計画に基づいていかなる普通株も販売していません

私たちの物件は

普通は…

私たちはすでにアフターレンタル取引や第三者による購入を継続し、国の許可された大麻経営者が経営する専門工業不動産資産を得るつもりだ。販売後レンタル取引では、買収が完了した後、長期、三重純資産賃貸契約に基づいて物件を売り手にレンタルします。我々の物件と潜在的買収の継続的な検討によると、室内栽培施設は通常、標準軽工業建築または温室と同様のハウジングを有している。しかし、我々の努力によると、規制された大麻栽培プロセスは、一般に、一貫した高品質および専門性のカンナビノイドレベルを達成し、生産量を最大限に向上させるための微調整された環境を必要とし、これは建築物インフラのいくつかの基本的な建設改善に変換される。これらの改善は、気候および湿度制御のための強化暖房空調システム、大容量電力および配管システム、専用照明システム、および複雑な建築管理、栽培監視および安全システムを含むことができる。私たちの販売後レンタル戦略を通じて、私たちはこれらのカードを持って監督されている大麻経営者に資金源を提供して、彼らが販売収入をその核心業務に再配置して、成長を実現することができます

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より高いリターンを得ることができます第三者に物件を購入し、決定されたテナントと長期賃貸契約を締結することにより、必要な改善に資金を提供することもでき、これらのテナントにより多くのキャッシュフローを提供し、その運営業務に利用することができる。

次の表には、2022年12月31日までの年度と、2022年12月31日までの物件タイプ別物件グループの特定の情報(千ドル単位)を示しています

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2022年12月31日現在、私たちの賃貸物件ごとのテナントは、一般的に適用賃貸期間内に物件に関するすべての構造修理、メンテナンス費用、保険、不動産税の支払いを担当しています。2022年12月31日までの物件の詳細については、項目2“物件”を参照されたい

私たちの競争優位は

私たちは次のような競争優位を持っていると信じています

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私たちの業務目標と成長戦略

我々の主な業務目標は，(1)我々に割り当てられた株主，および(2)賃貸料増加によるキャッシュフローの持続可能な長期成長の組合せにより株主リターンを最大化することであり，分配を増加させる形で株主に伝えたい.我々が事業目標を達成する主な戦略は、規制された大麻業界の経営に必要な国家ライセンスを有するテナントにリースする規制された大麻施設を含む一連の専門産業物件を買収·所有することである。この戦略は以下の構成要素を含む：

我々の目標市場は

私たちの目標市場は規制された大麻計画が設立された州を含む。2022年12月31日まで、アリゾナ州、カリフォルニア州、コロラド州、フロリダ州、イリノイ州、メリーランド州、マサチューセッツ州、ミシガン州、ミネソタ州、ミズーリ州、ネバダ州、ニュージャージー州、ニューヨーク、ノースダコタ州、オハイオ州、ペンシルベニア州、テキサス州、バージニア州、ワシントン州に110カ所の不動産を持っています。“大麻商業日報”によると、2023年1月31日現在、39州とコロンビア特区で医療用大麻が合法化され、21州とコロンビア特区で成人用大麻使用が合法化されている。

これらの州は大麻の規制使用を許可しているが，適用される州と地方法律法規は大きく異なる。例えば、ほとんどの州の法律は薬局による商業生産と販売を許可し、厳格な許可要求を提出している；他の州では許可規則は明確ではない。いくつかの州では、薬局は非営利に基づいて運営されることが要求されている。いくつかの州は家庭養殖活動を許可している。この2つの州は

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彼らは大麻を売る形を許可した。例えば、一部の州では濃縮物、可食性食品、局所薬品などの大麻注入製品は許可されておらず、他の州では大麻の吸引が禁止されている。

さらに、他の要素は、最近法によって大麻を規制することを許可した各州の規制条例と許可証の発行スケジュールを含む、米国の規制された大麻業界の発展と発展に重要な役割を果たすことが予想される；州レベルで大麻の立法許可が継続されること、州内の地方市政当局の支持、大麻製品が規制されている連邦、州、地方税収、および1つの州が不法で無免許大麻活動に打撃を与える法執行レベルを含む。規制された大麻産業は進展の保証がなく、どんな要素もこの分野の進展を緩和したり阻止したりする可能性がある。

市場のチャンス

規制された大麻産業

概要

米国では，規制された大麻産業の発展と強大化は通常州の法律や法規によって推進されているため，各州の市場状況はそれぞれ異なる。医療用大麻を合法化·規制する州法は，患者が指定医療提供者のアドバイスの下で医療理由で大麻を消費することを許可しているが，様々な要求や制限を遵守しなければならない。各州はすでに多種の医療条件を医療用大麻治療の合格条件とすることを許可しており、これらの条件は各州で大きく異なり、癌、緑内障、HIV/エイズ、痩せ症候群、痛み、吐き気、てんかん発作、筋肉痙攣、多発性硬化症、創傷後ストレス障害、片頭痛、関節炎、パーキンソン病、アルツハイマー病、狼瘡、残肢疼痛、脊髄損傷、炎症性腸管疾患と絶縁症を治療する可能性がある。

業界傾向

BDSAのデータによると、米国州の合法大麻売上高は2022年の261億ドルから2027年には445億ドルに増加する見通しで、複合年間成長率は約11%となっている

この業界の発展に伴い、規制された大麻製品を消費する新しい方法が開発されており、患者がその病状に必要な治療を獲得し、消費者に安全、一致、および魅力的な選択を提供している。スモークおよび蒸発乾燥タバコの葉に加えて、大麻は、軟膏、軟膏、エマルジョンおよびスプレーを含む様々な食用、錠剤、噴霧製品、経皮パッチおよび外用薬に使用することができ、大麻植物の主要な精神活性成分である低レベルまたは高レベルのβ-9-テトラヒドロカンナビノール(“THC”)を含む。

どのような新入生でも成長していく業界と同様に、運営やビジネス実践は時間とともに変化し、より複雑になる。時間の経過とともに，業界参加者の素質や経験，健全なビジネス，業務，コンプライアンスの発展が大きく強化され，規制された大麻業界への投資吸引力が増加したと考えられる。

国民の態度と国家の法律と立法活動を転換する

規制された大麻業界の成長は，米国の公衆態度の急速な変化にある程度後押しされていると考えられる。ピュー研究センターが2022年11月に発表した世論調査では、米国の成人の88%が、1)医療·成人用大麻合法化(59%)または2)医療用途のみの大麻合法化(30%)を支持している。

2023年1月31日現在，39州にコロンビア特区を加え，市民の医療用大麻の使用を許可する法律が成立している。1996年，カリフォルニア州で“思いやりケア法”が可決され，大麻の医療目的への利用が許可された最初の州となった。この法律は，医師が深刻な医療状況のために大麻を推奨し，患者自身が大麻の使用，所有，栽培を許可することを許可している。他のいくつかの州では1998年と1999年に医療大麻法が成立し、残りの医療用大麻州は

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2022年までの日付は違います。また，2023年1月31日現在，21州およびコロンビア特区で成人用大麻が合法化されている。

国が規制した大麻を承認した後は，国の計画を立てなければならず，企業は大麻の販売を開始する前に許可証を取得しなければならない。いくつかの州は必要な手続きと許可証の要求を迅速に制定し、他の州では大麻生産と販売計画を立てるのに数年かかった。規制された大麻生産·販売の規制枠組みがある場所でも、各州では時間の経過とともにこれらの規則が改正されることが多い。これらの修正は常に販売に影響を与え、新市場の潜在力を予測することが困難になっている。各国で許可される規制された大麻企業の数を制限することができる；地方市政当局が徴収する税金に加えて、規制された大麻製品に重税を徴収すること、無証大麻経営者に限られた法執行行動をとること、大麻の消費方法を制限すること、代替医療保健提供者が医療大麻を治療に推奨する能力を制限すること、大麻治療条件に適合する医療条件を制限すること、または医師および/または患者の登録を要求することであり、いずれもこれらの州の規制された大麻産業の増加を制限することができる。あるいは、各州は、規制された大麻生産および販売に関する初歩的な規定を緩和し、規制された大麻計画の増加を支援する他の行動をとることができ、これらの州の規制された大麻業界の成長を加速させる可能性がある。

資本を獲得する道

これまで、連邦法律で規定されている州許可大麻の地位は、州許可業界参加者が米国銀行システムと伝統的な融資源を活用する能力を制限してきた。これらの規制に加え，許可や厳格な規制を受けた大麻施設の維持コストが高く，生産コストを大幅に増加させている。将来的には連邦や州法律の変化は、最終的にはこの業界がこれまで広く得られていなかった融資選択を開く可能性があるが、州が許可した業界参加者に提供する再販売や他の不動産解決策は、規制された事業者の魅力的な資本選択になり続けると信じている。

市場のチャンスと関連するリスク

私たちは規制された大麻産業のための専門的な産業不動産資産を購入することに集中している。私たちのアフターレンタルや他の不動産解決策は、国が許可した大麻事業者に魅力的な代替案を提供しており、これらの事業者は従来の融資代替案を得ることができない可能性があると信じている。私たちは大麻事業を規制することを許可する州で大麻施設を規制し続けるつもりだ。

上記のような市場機会や傾向があるにもかかわらず、州レベルで合法化されているにもかかわらず、現在の連邦法は、投資規制された大麻施設に関する重大な不確実性および潜在的リスクをもたらしていると考えられるが、これらに限定されず、1つの州がこのような法律を通過すれば、そのような施設を成人用大麻事業に使用することに関連するリスクが増加する可能性がある。これらのリスクのより完全な記述については、次の“政府規制”の節と、プロジェクト“リスク要因”の下の“規制に関連するリスク”を参照されたい

規制された大麻州プロジェクトの市場動向

各国は市場動態の面で非常に大きく異なり、多くの要素によって駆動され、規制枠組み、不法、無証大麻経営に対する法執行政策、税収と許可証構造を含むが限定されない

規制された大麻製品の単価

多くの州の規制された大麻製品の単位価格は引き続き大幅に低下しており、その中のいくつかの州の低下は他の州よりも明らかであり、これは事業者の運営利益率を圧縮している。したがって、一部の規制された大麻事業者は最近、コストを低減するためにいくつかの事業を統合または閉鎖しており、継続すれば、規制された大麻施設の需要に実質的な負の影響を与える可能性があり、我々の既存のテナントを含む事業者に実質的な負の影響を与える可能性があると発表した

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インフレとサプライチェーン制約

米国経済はインフレ率の持続的な上昇を経験しており、これは私たちのテナントにマイナス影響を与えていると考えられる。このインフレは、開発·再開発プロジェクトの建設コストを増加させるほか、規制された大麻経営者の労働力や生産投入コストにも影響を与える。持続的な労働力不足やグローバル·サプライチェーン問題も、これらの開発·再建プロジェクトのコストや完成時間に悪影響を与え続け、コスト超過やあるテナントプロジェクトの運営開始遅延を招いている

テナント利用可能資金が減少する

最近、金融市場は変動しており、米国連邦準備委員会(Federal Reserve)が2022年春に利上げを開始して以来、地政学的リスクの激化と金融状況の実質的な引き締め、通貨政策の持続的な不確実性を反映している

一部は全体のマクロ経済状況に後押しされ、規制された大麻経営者の資本可獲得性は大幅に低下した。Viridian Capital Advisors(“Viridian”)のデータによると、2022年の北米公共·個人大麻会社の株式と債務融資総額は2021年より68%低下した。さらに明らかなことに、Viridianのデータによると、2022年に米国で規制された大麻栽培·小売業界で調達された総資本は2021年より70%以上低下し、この業界で調達された持分資本は96%以上低下し、2022年には株式取引なしで2500万ドルを超える調達が行われた。Viridianのデータによると，大麻株価(MSO ETFで測定)は2021年2月のピーク以来85%以上下落し，取引価格は長年安値になっている。

Viridianのデータによると、北米で規制されている大麻業界のM&A活動は2022年に大幅に低下し、ドルで計算した総取引量は73%低下し、取引量は2021年より29%減少した。

テナントが集中する

2022年12月31日まで、私たちのすべての収入は110カ所の物件から来た。次の表は、2022年12月31日現在と2022年12月31日現在の年間最大の投資と約束資本総額(千ドル単位)を代表する不動産ポートフォリオの最大10テナントの特定の情報を示しています

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私たちの多くのテナントは経営歴史が限られていて、まだ利益が出ていない、あるいは短い期間だけ利益を出しています。2023年の一部または全部の期間、私たちの多くのテナントは引き続き損失を被ると予想されています。彼らの業務拡張と現在の運営環境により彼らの支出が増加しているため、彼らは運営からの資金ではなく、適用物件の収益や手元現金を売却することで賃貸料を支払い続けています。また，我々の各賃貸契約は，テナントが適用された物件で成人が使用する大麻業務を禁止することは禁止されておらず，このような業務が適用される州や現地法に適合していることを前提としている。したがって、私たちのテナントは、私たちから賃貸した不動産の中で大人が使用する大麻行動を行うかもしれません。これは逆に、そのテナント、私たちと私たちの不動産を連邦法施行のリスクを含む、より大きなリスクに直面させるかもしれません。例えば、アリゾナ州、カリフォルニア州、コロラド州、イリノイ州、メリーランド州、マサチューセッツ州、ミシガン州、ミズーリ州、ネバダ州、ニュージャージー州、ニューヨーク州、バージニア州、ワシントン州は許可された成人用大麻事業を許可し、私たちがこれらの州のテナントと締結した賃貸契約は、これらの州の物件内で州と現地の法律に適合した成人用大麻業務を行うことを許可する。

2022年7月、キングガーデンは、私たちがレンタルしたすべての物件とのレンタル料を滞納し、2022年9月11日にキングガーデンと署名した秘密保持条件付き和解協定に基づいて、2022年12月31日までに開発または再開発されている2カ所の物件の賃貸契約を終了し、これらの物件の所有権を再獲得しました。私たちは国王花園に支払われた約1，540万ドルの資金を取り戻した。より多くの情報については、私たちの連結財務諸表の付記11“約束およびまたは事項-訴訟-キングガーデン訴訟”を参照してください。

2022年11月、Parallineはペンシルバニア州の不動産の賃貸料を滞納し、緑峰実業会社(“Green Peak”)はミシガン州の1カ所の不動産の賃貸料を滞納した。2023年2月、Parallelsもテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。

2023年1月には、カリフォルニア州とミシガン州の2カ所の不動産に対して全体工業会社(“全体”)の限定延期賃貸料を実行し、ミズーリ州不動産のCalyx Peak，Inc.に対して有限延期賃貸料を実行した。

プロジェクト1 Aの“リスク要因”の議論のたびに、“私たちの既存の多くのテナントは、将来のテナントの多くが運営履歴の限られた会社であることが予想され、運営資金で賃貸料を支払うことができない場合や、賃貸料を支払うことができない可能性があり、これは、株主に現金を分配したり、他の方法で私たちの普通株の価値を損なうことに悪影響を与える可能性があります”および“限られた数のテナントに財産を賃貸し、将来的には限られた数のテナントに依存するからです。いずれのテナントも賃貸料を支払うことができないことは、私たちの業務や株主への分配能力に悪影響を及ぼす可能性がある“と述べた

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地理的集中度

次の表は、2022年12月31日までの年度と2022年12月31日現在のある州の不動産ポートフォリオ情報(千ドル単位)を示しています

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プロジェクト1 Aの“リスク要因”の議論を参照して、“私たちの財産は許可された大麻経営を可能にする州に地理的に集中しており、私たちはこれらの州と私たちが財産を持つ可能性のある他のどの州でも商売をすることは社会、政治、経済的リスクに直面する”というタイトルで議論されている。規制された大麻市場は初期段階にある；それ以外にも、一般的には厳格な規定を遵守し、全面的な製品テストと追跡システム、限られた医療大麻治療医療条件、医療大麻消費形態の制限、および患者と医師に対するより厳しい登録要求を規定しなければならない；多くの場合、連邦、州、地方の各レベルは重い税金負担を受けている；多くの場合、州と地方当局の法執行が限られているため、多くの場合、無証大麻経営者と競争している。州内の地方市政当局の反対に直面する可能性があり、いずれも、私たちや私たちのテナントが予測しているように、特定の市場の成長と発展を招く可能性がある。

私たちの資金調達戦略は

私たちは運営するキャッシュフローと株式と債務証券(普通株、優先株、手形を含む)を発行することで、私たちの長期流動性需要を満たすつもりです。可能な場合には、繰延納税取引を求める既存の所有者から物件を買収するために、当社の運営組合において有限組合権益を発行することも可能である。私たちは、発行株や債務証券の収益を付加価値不動産買収に再投資できると信じた場合、株式や債務証券を発行すると予想している。私たちは普通株を発行し、以前債務証券で融資していた不動産に永久融資を提供することもできる。しかし、私たちは私たちが受け入れられる時間と条件で資本市場に入るということをあなたに保証することはできません。私たちが資本市場に進出し、他の融資計画を得る能力もまた、規制された大麻産業にサービスを提供することに重点を置いている。我々の

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投資指針は、私たちの総借款(担保ありおよび無担保)は、いかなる新しい借金でも有形資産コストの50%を超えないことを規定しており、これは私たちの取締役会の裁量決定権にかかっています。

私たちは私たちの流動性需要を満たすために、時々必要または適切な程度に普通株、優先株、株式承認証、債務証券、および他の証券を提供·販売することを可能にする自動棚上げ登録声明を提出した。

米国REITsの融資活動は2022年に急激な低下を経験し、この低下は2022年下半期にさらに顕著になった。全米不動産投資信託協会(NAREIT)のデータによると、米国の不動産投資信託基金は2022年に債務と株式を通じて415億ドルを調達したが、2021年は1336億ドルと2009年以来の最低水準となった

最近、金融市場は一般的に変動しており、これはまた私たちが資金を得るルートを大幅に減少させた。継続すれば、これは私たちが新規物件の買収と既存物件の改善のための資金投資を継続する能力を含む、私たちの業務、財務状況、経営業績に大きな悪影響を及ぼす。

リスク管理

12月まで2022年3月31日、私たちは19州に110軒の不動産を持っています。私たちの多くのテナントは多くの物件のテナントです。私たちは引き続き私たちのポートフォリオの規模と場所を多様化して、私たちのポートフォリオレベルのリスクを管理するために努力していきます。長期的には、どの物件も私たちの総資産の20%を超えず、単一テナント(単独または関連会社と一緒)に賃貸する物件は、私たちの総資産の20%を超えないつもりです。それにもかかわらず、この業界は、規制された大麻事業者間の大きな統合を経験し続け、私たちのいくつかのテナント事業者は、これらの合併後の事業者との当社のテナント組合の集中度を増加させる可能性がある。

三重純価値賃貸手配によると、独身テナントは引き続き私たちの物件を借りていくと予想されていますので、私たちの投資成功はこれらのテナントの財務安定に大きく依存します。私たちの既存の多くのテナントは経営歴史が限られていて、まだ利益が出ていない、あるいは短い期間だけ利益を出しています。そのため、多くの現在および将来のテナントは引き続き損失を被ることが予想され、彼らの支出は業務拡張によって増加し、彼らは運営資金からではなく、適用物件を売却して得られたお金や手元現金で賃貸料を支払うことになる。私たちはまた、テナントの成功と彼らが私たちに家賃を支払う能力は、適用される州市場の期待成長と発展に大きく依存すると予想している；多くの州市場の歴史は非常に限られているが、他の州市場はまだ法規を制定し、許可証を発行し、他の方法で市場枠組みを構築しているため、これらの市場が私たちまたは私たちのテナント計画の方式で発展するかどうかには大きな不確実性がある。

私たちはテナントと保証人の信用の質を持続的に評価するつもりだ。また，すべてのテナントの支払い履歴データを監視し，場合によっては定期的に現場訪問を行い，テナントと面会して彼らの運営を検討することでテナントを監視する.多くの場合、私たちは一般的に私たちのテナントから財務業績または他の信用関連データを得る権利がない。項目1 A“リスク要因”の下の“我々の業務に関するリスク”の節を参照

競争

現在、私たちの投資目標を満たす不動産市場は限られている。さらに、より多くの競争相手が市場に参入するにつれて、規制された大麻事業者がより多くの代替融資源を得る機会を得ることは、株式や債務融資源に限定されないが、規制された大麻事業者の特定の用途を可能にするために適した物件を探すことが制限される可能性があると考えられる

私たちは様々な市場参加者からの激しい競争に直面しています。これらに限らず、似たようなビジネスモデルを持つ他社、独立投資家、ヘッジファンド、その他の不動産投資家、ハード通貨を含みます

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カタログ表

貸手と大麻経営者自身、彼ら全員が私たちと競争し、規制された大麻施設に分類された不動産を得るために努力するかもしれない。場合によっては大麻業界に興味がないが、不動産の価値を獲得することに興味がある可能性があると判断した人と不動産買収を競争することになる。

これらの競争者たちは私たちが理想的な物件を得ることを阻止するかもしれないし、私たちが不動産のために支払わなければならない価格を増加させるかもしれない。私たちの競争相手は私たちよりも多くの財務と運営資源を持っているかもしれないし、ある資産にもっと高い価格を支払いたいかもしれないし、あるいは私たちが慎重に管理できると思うリスクよりも高いリスクを受け入れたいかもしれない。特に、大きな会社は顕著な競争優位を有している可能性があり、これらの優位性は他を除いて、より低い資本コストとより高い運営効率に起因している。私たちの競争相手も私たちと似たような取引構造を採用する可能性があり、これは柔軟な取引条件を提供する上での競争優位性を弱めるだろう

さらに、規制された大麻を州および連邦政府が管理する法律および条例を含むがこれらに限定されないいくつかの要因がより明確になる可能性があり、適切な投資財産を争う実体数および資金額が大幅に増加する可能性があり、需要増加およびこれらの財産のための価格上昇をもたらす可能性がある。さらに、大麻に関する連邦法規の変化は、我々の競争相手および規制された大麻事業者の米国資本市場へのより多くの参入をもたらす可能性もある(ナスダック証券市場および/またはニューヨーク証券取引所への参入は含まれているが、これらに限定されない)。私たちの販売リベートや他の不動産資本取引では、主に購入価格や賃貸条項(賃貸料、レンタル期間、改善手当などを含む)に基づいて物件の買収を競争しています。もし私たちが物件にもっと高い価格を支払ったり、私たちにそんなに魅力的でない賃貸条項を提供すれば、私たちの収益性は低下するかもしれません。あなたは私たちの普通株のより低いリターンを経験するかもしれません。不動産に対する競争が激化し、私たちに魅力的な見返りをもたらす物件を買収できなくなる可能性もある。

政府の監督管理

規制された大麻業界に適用される連邦法

米国連邦法によると、大麻(大麻乾重が0.3%以下の大麻を除く)は違法である。米国連邦政府は1970年の“制御物質法”(CSAと略称する)により薬品を規制した. CSAは大麻(大麻)を別表規制物質に分類しているため，米国連邦法により大麻の製造，流通，配布は違法である。また、米国最高裁判所は2つの異なる状況で、CSAは州法を凌駕すると判断した。これは、連邦政府が州大麻の法律に従って運営されている会社に対して米国麻薬禁止法を施行し、大麻の生産や販売に関する法律の不確定な雰囲気をもたらす可能性があることを意味する。国会が大麻問題についてCSA(総裁がこの修正案を承認した)を改訂しない限り、米国司法省(DoJ)と薬品監督管理局(DEA)を含むCSAの実行を担当する連邦法執行当局は、現在の連邦法を執行する可能性がある。

オバマ政権中、米司法省は以前、8月1日に発表されたいわゆる“コール覚書”を含む覚書を発表した2013年9月29日、CSAによる連邦大麻禁止令の施行に関する内部指導が連邦検事に提供された。このガイドラインの基本的な特徴は、州の法律を遵守して大麻の使用、製造、流通を許可する人を連邦法執行資源を利用して起訴し、これらの州で何らかの形で大麻を合法化する法律を公布し、大麻の栽培、加工、流通、販売、所有を制御する強力かつ効果的な監督·法執行制度を実施しており、これらの法律や条例を遵守する行為は司法省の優先順位ではないことである。対照的に、コールの覚書は、州法に適合する医療用大麻業界参加者を米国検事室が適宜調査または起訴しないことを示しており、これらの参加者は、州間移転を防止すること、または未成年者への大麻の配布を含む、1つ以上の具体的に決定された連邦政府優先順位に関与していない

1月に2018年4月4日、当時のJeff·セシェンス米司法長官は書面覚書を発表し、大麻に関連する連邦法執行の重点について米司法省が発表したコール覚書と関連内部指導(“セシェンズ覚書”)を撤回した。セシェンスの覚書は、連邦検事が国会で公布された法律を実行することを指示し、大麻活動に関連する事件を起訴するかどうかを決定する際には、すべての連邦検事に適用される既定の原則に従う。連邦検事は彼らの検察裁量権を使用することができます

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それぞれの州の法律に適合した行為者を起訴することにした。セシェンスの覚書は、これらの原則は、連邦検事がどの事件を起訴するかを決定する際に、司法長官が設定した連邦法執行優先事項、犯罪の深刻さ、刑事起訴の抑止作用、特定犯罪の社会への累積影響を含むすべての関連考慮要素を考慮することを要求すると指摘している。セシェンスの覚書は、米司法省の有効な一般原則を踏まえ、“以前の大麻に対する全国的な指導は不要であり、現在撤回され、直ちに発効した”と続けた。州法に適合した大麻実体の起訴は確定されていないが，連邦政府が将来大麻に関する連邦法を実行しない保証はなく，会議覚書が規制された大麻業界にどのような影響を与えるかは不明である(もしあれば)。

ジェフ·セシェンスは2018年11月7日に米司法長官を辞任した

2019年2月14日、ウィリアム·バールが米司法長官であることが確認された。しかし、バリー司法長官は、米国のコーリー·ブック上院議員がティ名人として提起した質問に書面で答えた際、“コール覚書に頼って州の法律を守る政党を追及するつもりはない”と述べた。バルの指導の下、米司法省は連邦政府が大麻に関する法律を執行することに対して正式な立場を取っていない

メーリック·ガランド司法長官は2021年3月10日に米国の司法長官として確認され、州法に関連する大麻活動に関連しているため、米国に明確な政策指示を提供しておらず、司法省や他の法執行機関が現在の米国連邦法の強力な執行を求めないことも保証されていない。

連邦支出立法に追加された医療用大麻産業に対する立法保障措置は依然として有効である。一般的に“ロラバッハ-ブルーメンオール改正案”と呼ばれ、このいわゆる“追加条項”は2015年以来総合支出法案に追加されてきた。Rohrabacher-Blumenauer騎手法案の条項によると、連邦政府は州と地方法律に適合する規制された医療大麻行為者に打撃を与えるために、連邦政府の国会支出を使用して連邦大麻法を実行することを禁止する。2022年12月、ロラバッハ·ブルーメンオール改正案を含む総合的な支出法案が可決され、その適用期限を2023年9月30日に延長した。今後数年間の支出法案に法務省支出禁止措置が含まれていることは国会が承認する保証はない。はいアメリカVSマッキントッシュ米国第9巡回控訴裁判所は、この規定は、州医療用大麻法で許可された行為に従事し、このような法律を厳格に遵守する個人を起訴するために、司法省が関連支出法案の資金を使用することを禁止しているとしている。しかし、第9巡回裁判所の意見は、アラスカ、アリゾナ州、カリフォルニア州、ハワイ、アイダホ州にのみ適用され、医療用大麻の配布、所有、栽培に関するすべての州の法律および法規を厳格に遵守していない人が不正な行為をしている場合、米国司法省はこれらの人を起訴することができると考えている。

しかも、私たちの賃貸契約は成人が大麻栽培を使用することを禁止していない-これは私たちの施設がある州と現地の法律で許可されている。したがって、私たちのいくつかのテナントは、現在(将来的にも可能性がある)これらの州および現地の法律によって許可された施設で成人用大麻を栽培、加工、および/または配布し、これは、逆に、テナント、私たちおよび私たちの財産を、上記の国会支出条項に基づいて保護を提供しないことを含む、純粋な医療用大麻施設よりも大きいおよび/または異なる連邦法律および他のリスクに直面させる可能性がある。

連邦検事は大きな自由裁量権を持っており、私たちが不動産を購入する各司法区の連邦検事が大麻の生産、加工、流通を厳格に管理する連邦法律を厳格に執行することを選択しない保証はない。連邦政府の大麻栽培に関するいかなる法執行姿勢も、連邦検事個人の不動産購入司法区での法執行姿勢のいかなる変化も含めて、私たちの商業計画を実行できなくなり、米国で規制されている大麻施設への投資は大きな損失を受ける可能性があり、これは私たちの証券の取引価格に悪影響を及ぼすだろう。さらに、連邦政府の法執行の立場がこのように変化した後、私たちは刑事起訴を受ける可能性があり、これは監禁および/または処罰、罰金、または没収につながる可能性がある。項目1 A、“リスク要因-条例に関連したリスク”を参照

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規制された大麻業界に適用される州法

大麻を何らかの形で合法化するほとんどの国では、大麻の栽培、加工および/または配布は、一般に、適用される国の要求に応じて1つまたは複数のライセンスを取得することを経営者に要求する。さらに、多くの州では、大麻の栽培、加工、および/または分配の様々な側面が管理されている。場合によっては、地方政府は大麻企業の経営方式についても規制を行っている。したがって、適用される州と地方の法律法規は、医療用大麻計画を管理する法規(この計画で許可されている大麻製品のタイプ、医療用大麻治療を推奨する衛生専門家の資格および登録、医療用大麻治療条件に適合する医療条件のタイプ)、製品テスト、州および地方当局の無照大麻経営者に対する法執行レベル、州および地方の規制された大麻製品への課税、地方市政当局の経営および経営者許可手続きおよび更新を含むが、大きく異なる。これらと他の要素のため、もし私たちのテナントがレンタル契約を滞納したら、私たちは新しいテナントを見つけることができず、物件で監督されている大麻を栽培、加工、あるいは配布することに成功したかもしれない。

大麻販売や使用を合法化·規制する州法が廃止·改正·覆されることは保証されず、地方政府当局が州法のそれぞれの管轄内での適用を制限しない保証もない。医療用および/または成人用大麻に関するCSA(およびこのような可能な改正または廃止の時間または範囲が保証されない)が米国議会で改正または廃止されない限り、連邦当局が現行の連邦法を施行する可能性が高いリスクが大きい。もし連邦政府が現在大麻を合法的に販売および使用している州で大麻に関連する連邦法を実行し始めた場合、または既存の適用州法が廃止または減少した場合、私たちの業務、運営結果、財務状況、および見通しは実質的な悪影響を受けるだろう。

規制された大麻業界の金融サービスに適用される法律

すべての銀行は連邦法律によって制限されており、銀行は国家銀行でも州特許銀行でも。少なくとも、すべての銀行は連邦預金保険を維持し、これは連邦法律を遵守することを要求する。連邦法違反は銀行がその免許を失う可能性がある。大麻に関連する行為によって生じる収益に関連する金融取引は、連邦マネーロンダリング法規、無照貨幣送信機法規、および“銀行秘密法”による起訴の基礎を構成することができる。例えば、銀行秘密法によると、銀行は大麻に関連する任意の取引を含む疑わしい不正活動を連邦政府に報告しなければならない。企業の運営が適用される州や現地の法律に適合していても、これらの報告書を提出しなければならない。したがって、“銀行秘密法”によると、大麻に関する行為によって発生した資金で取引を行う金融機関は刑事責任に直面する可能性があり、原因は他に加えて、大麻に関する違反行為を明らかにしたり報告しなかったりして得られた金融取引を含む。

これらの法律にもかかわらず、米財務省の金融犯罪法執行ネットワーク(“FinCEN”)は2014年2月14日に覚書(“FinCEN覚書”)を発表し、金融機関が連邦法執行優先事項に基づいて国が承認した大麻業務を銀行に預ける方法について概説した。FinCEN覚書と同時に、米司法省は、大麻に関するCSA違反行為に基づく連邦反マネーロンダリング、無照貨幣送信機、銀行秘密法犯罪に関連するコール覚書に列挙された連邦法執行優先事項を考慮するよう連邦検事に指示する補足指導を発表した。FinCEN覚書は、金融機関が大麻関連企業に銀行口座を提供するために満たさなければならない広範な要求を提出し、コール覚書の法執行優先事項に呼応した。これらのガイドラインによると，金融機関は連邦反マネーロンダリング法に基づき，その任意の顧客の大麻に関する銀行活動について疑わしい活動報告を提出しなければならない。これらの大麻に関するSARSは，大麻有限，大麻優先，大麻終了の3つに分類されるが，それぞれ金融機関が関与している業務が州法律を遵守していると考えている場合，州法律を遵守した場合の経営，あるいは銀行関係が終了している場合に基づく。このような検討の程度はどんな正常な銀行関係の予想をはるかに超えている。

そのため、多くの銀行は銀行口座の開設を含め、大麻関連企業に任意の銀行サービスを提供することをためらっている。私たちは現在銀行関係を維持していますが、これらの口座を維持したり不足したりすることはできません

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将来銀行口座や他の銀行サービスを使用できなければ、私たちの業務を運営しにくくし、私たちの運営コストを増加させ、より多くの運営、後方勤務、安全挑戦をもたらすだろう。同じように、もし私たちが提案したテナントが銀行サービスを使用できなければ、彼らは私たちと三網レンタル手配を達成できません。私たちのレンタル契約は小切手あるいは電信為替でレンタル料を支払うことを要求するからです。

コール覚書の撤回はFinCEN覚書の地位に影響を与えておらず、財務省もFinCEN覚書自体を撤回しようとしている気配はない。“FinCEN覚書”は無傷だが、今回の政府が“FinCEN覚書”のガイドラインに沿っていくかどうかは不明だ。米司法省は、マネーロンダリングや銀行秘密法違反など、銀行や金融機関が犯した罪を起訴する権利と権力を持ち続けており、これらの犯罪は、何らかの形で大麻販売を合法化した国を含む任意の国で発生している。また、様々な理由で、司法省の法執行優先事項の実行方法が変化する可能性がある。司法省の優先順位の変更は、司法省が銀行や金融機関を起訴するまで起訴されていなかった罪につながる可能性がある。

また、我々のテナントが上場企業である場合、証券決済会社は、これらのテナントの証券預金の受け入れを拒否する可能性があり、これは、当該テナントの取引や推定値に負の影響を与え、私たちのテナントが資本市場を介してその運営や成長融資の能力に大きな悪影響を与える可能性がある。

大麻活動に関連する金融取引の不確実性が増加し、金融機関が大麻業界へのサービス提供を停止する可能性もある。項目1 A、“リスク要因-条例に関連したリスク”を参照

農業監督管理

私たちが買収した財産は、主に規制された大麻の栽培と生産に使用され、州、地方、連邦政府の法律、法令、法規の制約を受け、土地使用と使用、水権、処理方法、妨害、環境および収用権に関する法律、法令、法規を含む。

各政府の管轄区域には独自の法律、法令、条例があり、農地の使用を管理している。このような多くの法律、条例、規制は、私たちの不動産がある特定の場所のように、水の供給が限られているかもしれないので、用水と径流を規制しようとしている。また，雨水や灌漑による径流は州，地方，連邦政府の法律，法令，条例の管轄を受けている。さらに、私たちの不動産が使用または流出した任意の水が任意の河川、渓流、池、海洋または他の水域に流入する場合、特定の法律、法令、および規制は、堆積物、栄養物質、殺虫剤を含むこれらの水に含まれる可能性のある汚染物質の数を規定するかもしれない。

私たちの既存の物件は水源を持っていて、将来私たちが買収した他の物件も水源を持って、各場所の現在の運営に十分な水を提供すると信じています。しかしながら、井戸および/または地表水源から追加の水を得る必要がある場合には、これらの水源を開発または使用する前に追加の許可または承認を得るか、または他の必要な通知を行う必要があるかもしれない。法律、法令、法規、または他の要求によると、連邦、州、および地方政府エンティティは、掘削井戸または地表水抽出許可証を取得する必要があるかもしれないが、干ばつ、私たちの不動産が存在する州のある地域で使用可能な水の供給が限られているか、または他の理由で、このような許可証を得ることが困難である可能性がある。

用水と径流の規制以外に、州、地方と連邦政府は農作物を栽培するための化学品と材料のタイプ、数量と使用方法を監督することを求めており、化学肥料、殺虫剤と栄養豊富な材料を含む。このような規制は、住宅地または水源の近くでそのような化学物質および材料を使用することを制限または防止することを含むことができる。しかも、いくつかの規制は特定の化学物質と材料の使用を厳格に禁止したり、著しく制限したりする。栽培施設で化学品や材料を使用する前に，政府当局から許可，許可，承認を取得し，このような許可，許可，承認を要求しなければならない。このような化学品及び材料の使用状況に関する報告は、適用される法律、法規及び具体的な許可、許可及び承認の条項に基づいて提出されなければならない。法律を守らない

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必要なライセンス、ライセンスおよび承認を取得するために条例および条例に違反し、またはこれらのライセンス、ライセンスおよび承認の条項を遵守することは、罰金、処罰および/または監禁につながる可能性がある。

ある司法管轄区域では、土地を農業用途として使用することも絶滅危惧種を保護する条例を遵守しなければならない。農地が国家公園、保護された自然生息地或いは湿地と接したり接近したりする時、これらの土地での農業作業は化学品と材料の使用に関連する法律、法令と法規を遵守し、生息地、湿地或いは他の保護区の妨害を避けなければならない。

私たちが持っている財産は大麻を栽培するために使用される可能性があるので、州や地方レベルでは他の追加の土地使用や区画規定が私たちの財産に影響を与える可能性があり、これらの規定は他のタイプの農業用途には適用されないかもしれない。例えば、私たちの不動産があるいくつかの州では、栽培施設に厳格な安全システムを構築し、厳格な廃棄物処理手順を要求する必要がある。

農地所有者として、これらの法律、法規、条例におけるテナントの行為や不作為に責任を負うことができる。

環境問題

私たちの物件とその運営は、水、空気、固体廃棄物、危険物質に関する法律を含む連邦、州と地方環境法律、法令と法規によって制限されている。私たちの不動産とその運営はまた、連邦、州と地方の法律、条例、法規、連邦職業安全と健康法案に関連する要求、そして私たちの従業員と私たちの不動産で働いている他の人の健康と安全に関連する類似州法規の制約を受けている。私たちと私たちのテナントはこれらの要求を実質的に守っていると信じていますが、私たちの不動産運営が人員、財産、環境に与える損害クレームに関連する費用と責任を含む巨額の費用、民事、刑事罰、責任を招かない保証はありません。さらに、私たちの多くの財産は、規制された大麻事業に再使用され、重工業用途を含む歴史的に他の目的に使用されており、これらの財産の歴史上の物質放出に関連する追加のリスクに直面している。

不動産業監督管理

一般的に、不動産の所有権と運営は、区画、土地使用、水権、廃水、雨水流出と留置権、手続きに関する法規を含む様々な法律、条例、法規によって制限されている。“総合環境応答および賠償責任法”およびその州類似体のようなこれらの法律、条例または法規、またはそのような任意の法律、条例または法規の任意の変更は、テナントまたは他の人の存在またはそれによる環境条件または状況の私たちの不動産に対する潜在的責任をもたらすか、または増加させる可能性がある。維持、安全、および税務要件に関連する法律は、重大な予期せぬ支出、財産損失、または他の運営損失をもたらす可能性があり、いずれも私たちの運営活動のキャッシュフローに悪影響を及ぼすだろう。

区画、土地用途、および他の法律、条例および法規の変化は、規制された大麻栽培、加工、および/または配布のための私たちの将来の賃貸物件の使用を阻止するかもしれない。カリフォルニア州サンベナディノにある不動産について、2022年12月31日まで、私たちはこの不動産の代替非大麻用途を評価しています。一部の原因は、不動産の区画が変化し、規制された大麻栽培と加工が許可されていないからです。

私たちの不動産管理活動は、テナントの違約或いはある物件の空きによってこれらの活動に従事することが要求された場合、各州の不動産管理法律と法規の制約を受ける可能性があり、具体的には各州の特定の不動産委員会に依存する。

“米国障害者法”(ADA)およびその他の建築法規

私たちのすべての物件は、一般的に建物の障害者への開放を要求する米国障害者法(ADA)を遵守しなければならない。ADA要件を守るためには

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訪問障害の解消と規定の不遵守は、米国政府が個人訴訟当事者に罰金や損害賠償を科すか、あるいは両者を両立させる可能性がある。法律によると、テナントは一般に米国反ドーピング機関の規定を遵守する義務があり、通常はテナントの賃貸契約に基づいて、テナントにはコンプライアンスに関するコストの支払いが義務付けられている。私たちは政府の実体によって採択され、物件に適用される可能性があるので、消防と安全法規、建築規範、その他の土地使用法規に従って物件を運営することを要求された。

季節性

私たちの業務は決してなく、私たちはそれが重大な季節的変動の影響を受けないと予想している。

利用可能な情報

我々は，米国証券取引委員会に関連報告を電子的に提出または提出した後，合理的で実行可能な範囲内でできるだけ早く我々のインターネットサイトを介して我々の最終依頼書，Form 10-K年次報告，Form 10-Q四半期報告，Form 8-K現在報告，および取引所第13(A)または15(D)節に提出または提供された報告書の改訂版を公衆に無料で提供する.私たちのインターネットサイトはwww.InnovativeIndustries alProperties.comです。米国証券取引委員会はまた、そのサイトwww.sec.govに会社報告の電子版を保持している。あなたはまた私たちのウェブサイトで私たちの商業行為と道徳基準、会社の管理基準、監査委員会の定款、報酬委員会の定款、指名と会社の管理委員会の規約にアクセスすることができます。当社のウェブサイトの内容は、本10-K表年次報告または米国証券取引委員会に提出された任意の他の報告または文書に引用的に組み込まれることはなく、当サイトへの任意の言及は、非能動的な文字参照にのみ使用される。

人力資本

私たちの従業員は私たちの最も貴重な資産であり、私たちは私たちが包容力と魅力的な労働環境を持っていると信じています。誰もがチームの一員であり、わが社の持続的な成功に重要です。著者らは完全なチームとして定期的に会議を行い、全新冠肺炎疫病発生期間中に、各メンバーがわが社の実行に関連する広範な話題に積極的に参加することを奨励する

私たちはまた私たちの職員たちの健康と安全に努力している。新型肺炎の流行中、私たちは社交距離と遠隔作業に関する合意を含む、私たちの従業員を保護するための多くの安全協定を実施した。

私たちは私たちのグループを誘致、発展、吸引、そして維持することが絶対的に優先されると信じている。そのため、私たちは、私たちのチームの各メンバーに、以下を含む、競争力のある報酬(給料、ボーナス、株式を含む)と福祉プログラムを提供すると信じています

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また、定期的なチームや個人コミュニティ寄付活動(実践ボランティアや継続的な財政的寄付を含む)を調整し、支援したい慈善組織やコミュニティ活動に対する従業員の意見を求めている。

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私たちはまた自分が機会均等な職場であり雇用主であることを誇りに思う。私たちは、すべての従業員に平等な雇用機会を提供する原則に取り組み、従業員に差別や嫌がらせのない包括的な労働環境を提供する。すべての雇用決定は、人種、肌の色、信仰、性別、宗教、性別、民族血統、血統、妊娠、年齢、結婚状況、登録家族のパートナー状況、性指向、性別アイデンティティ、保護された医療条件、遺伝情報、身体または精神障害、退役軍人状況、または私たちの経営地域の法律または法規によって保護されている任意の他の状況を考慮することなく、経歴、利点および業務需要に基づいている。

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第IA項リスク要因

いくつかの要素は私たちの業務、財務状況、そして経営結果に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。本年度報告書に含まれる10-Kフォームの他の情報には、私たちの連結財務諸表および関連付記が含まれているほか、以下に述べるリスクおよび不確実性もよく考慮されなければなりません。以下に説明するリスクと不確実性は私たちが直面している唯一の危険と不確実性ではない。私たちは意識していないか、または現在、実質的な他のリスクや不確実性ではないと考えているか、また私たちの業務に悪影響を及ぼす重要な要素になる可能性がある。実際に以下のいずれかのリスクが発生すれば、我々の業務、財務状況、経営結果、将来の見通しは実質的な悪影響を受ける可能性がある。この場合、私たちの普通株の取引価格は下がるかもしれません。あなたは投資の一部または全部を失うかもしれません。

リスク要因の概要

以下は、実質的である可能性がある当社の業務、キャッシュフロー、財務状況および/または運営結果に悪影響を及ぼす可能性のある主要なリスクおよび不確実性の概要である。本要約全文は、以下の1 A項に記載されたリスクおよび不確実性のより詳細な説明を参照して、それらのより詳細な説明と共に本要約を読むべきである。他の事項を除いて、このような主な危険と不確実性は関連がある

私たちの業務に関わるリスク

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規制に関連するリスク

私たちの業務融資に関連するリスク

私たちの組織や構造に関するリスクは

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私たちの証券に関するリスクは

私たちのREITとしての税金に関するリスク

一般リスク因子

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私たちの業務に関わるリスク

私たちの既存のテナントの多くは、将来のテナントの多くが運営履歴の限られた会社であることを予想しており、運営資金でレンタル料を支払うことができない場合や、賃貸料を支払うことができない可能性があり、株主に現金を分配したり、他の方法で私たちの普通株の価値を損なうことに悪影響を及ぼす可能性があります。

独身テナントは現在一般的に私たちの物件を占有しており、私たちは独身テナントが私たちが将来買収した物件を占有することを予想しています。したがって、私たちの投資が成功するかどうかは、これらのテナントの財務的安定性に大きく依存する。私たちは、私たちの管理チームに依存して、私たちの潜在的なテナント、関連保証人とその物件、運営、将来性について職務調査を行います。これらの調査は、通常、公開されている運営と財務情報が少ないか、全く公開されていません。私たちの調査を通じて、私たちは私たちが知る必要があるこれらの企業に関するすべての重要な情報を知ることができないかもしれません。これらの企業は、規制リスクや各州で規制されている大麻計画が急速に変化する市場動向を含む多くのリスクと不確実性に直面しています。したがって、私たちはテナントとアフターレンタル手配を達成したり、最終的に賃貸料を支払うことができないテナントに物件を賃貸したりする可能性があり、分配に利用可能な現金に悪影響を与える可能性がある。

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私たちの多くの既存のテナントは、未来のテナントの多くが運営履歴の限られた会社になると予想しています。彼らが私たちと三網レンタル手配を締結した時、これらの会社は利益がないので、運営資金でレンタル料を支払うことができないかもしれません。私たちの現在の多くのテナントは利益を上げていません。設立以来赤字状態にあるか、あるいは短い期間だけ利益を出しています。したがって、私たちの現在の多くのテナントは私たちに予備賃貸料を支払いました。私たちは将来のテナントの多くが売却物件の収益から予備賃貸料を支払ってくれると予想しています。アフターバック取引であれば、債務融資から受け取った現金を含めて手元の他の現金。

また、一般的に、我々のテナントは、連邦や州法規の影響を受けやすく、その業務や業界や製品市場の他の変化による不利な条件の影響を受けやすく、従来の融資形態を得る機会は限られている。例えば、新冠肺炎が大流行している間、私たちのテナントは通常、大麻がCSA下の表1の制御物質であるため、他の業界の会社が得ることができる連邦援助計画を享受できない。私たちのテナントの成功はまた、テナントのいる州市場の成長と発展に大きく依存し、その中の多くの市場の歴史は非常に限られているか、あるいはまだ規制枠組みを構築する段階にある。例えば、カリフォルニア州では、Global Go Analyticsのデータによると、この州の総売上高に占める不正大麻市場の割合は依然としてはるかに大きく、州と地方当局は規制された大麻製品に大量の税金を徴収しており、この2つの税収の影響は、同州の規制されている大麻市場経営者の増加と収益性を大きく制限している。近年、規制された大麻製品の価格は大幅に低下し、一部の原因は不法市場の有効な法執行が不足しているが、労働力、供給、建築材料を含む投入コストはより広範なインフレ環境によって大幅に上昇している。

私たちの物件テナントとの既存のテナントとの契約を評価する際には、規制されている大麻業界をめぐる米国連邦規制機関の不確実性と、私たちのテナントの限られた経営履歴とが原因で、テナント賃貸支払いの受取性に不確実性があるからである(より多くの情報については、本報告書に含まれる総合財務諸表の付記2“重要会計政策と手順概要および最近の会計声明-収入確認”を参照)。

私たちのいくつかのテナントは重い債務義務を背負っている可能性があり、債務融資に依存してレンタル料を支払ってくれるかもしれない。テナントの業務計画や見通し、経営が置かれている規制環境や一般経済状況に不利な変化が生じた場合、重大な債務義務を負ったテナントはレンタル料を支払うことができない可能性がある。また、賃貸料の支払いや債務超過は、テナントが起業段階で利用できる運営資金を減少させる可能性がある。しかも、私たちはテナントの信用品質を持続的に監視して評価することができないかもしれない

Viridianのデータによると、2022年の北米公共·個人大麻会社の株式·債務融資総額は2021年より65%以上低下した。さらに明らかなことに、Viridianのデータによると、2022年に米国で規制された大麻栽培·小売業界で調達された総資本は2021年より70%以上低下し、この業界で調達された持分資本は96%以上低下し、2022年には株式取引なしで2500万ドルを超える調達が行われた

テナントの任意の賃貸支払い違約は、私たちのキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があり、株主に割り当てる金額を減らすことになります。もしテナントが約束を破った場合、私たちはまた大家の権利を実行する上で遅延に遭遇する可能性があり、規制された大麻栽培および生産施設の事業者は通常、特定の州の制限された許可を含む幅広い州許可要求を受けるため、私たちの投資を保護し、私たちの財産を再賃貸する上で重大なコストが生じる可能性がある。また、適用される州許可当局は、大麻財産を再レンタルした経験がほとんどない可能性があり、財産を再レンタルする際に遭遇する遅延を延長する可能性がある。しかも、私たちは私たちが購入したどんな施設も運営しないつもりだ。

2022年7月、私たちは南カリフォルニアに6つの不動産を持っているテナント王花園に家賃を滞納した

2022年11月、Parallineはペンシルバニア州の不動産の賃貸料を滞納し、緑峰もミシガン州の不動産の賃貸料を滞納した。2023年2月、Paralはテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。第1部、第3項を参照：法的手続きと説明

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カタログ表

11京士花園、平行線、および青峰に関するより多くの情報を取得するために、私たちの総合財務諸表に“約束およびまたは事項-訴訟”を追加します。

私たちの物件を限られた数のテナントに賃貸しているため、将来的には限られた数のテナントに依存しているため、どのテナントもレンタル料を支払うことができないことは、私たちの業務と株主への分配能力に悪影響を及ぼす可能性があります。

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2022年12月31日までに、私たちは110カ所の不動産を持っています。2022年12月31日までの12ヶ月間、私たちの5つのテナント、PharmaCann(私たちの11物件)、Parly(私たちの4つの物件)、Ascend(私たちの4つの物件)、Green Thumb(私たちの3つの物件)、Trulieve(私たちの6つの物件)は、それぞれ私たちの賃貸収入(テナント精算を含む)の約14%、10%、9%、7%、7%を占めた。任意のテナントの賃貸支払い違約または任意の単一物件の価値が大幅に低下することは、私たちが株主に分配する能力を含む、私たちの業務、財務状況、運営結果に重大な悪影響を及ぼすだろう。私たちの多元化の不足はまたパフォーマンスの悪い投資やテナントが私たちのキャッシュフローや私たちの物件を売ることで達成できる価格に大きな悪影響を及ぼす可能性を増しています。私たちの任意のテナントの財務状況のいかなる不利な変化も、国家大麻市場が私たちまたは私たちのテナントが期待している方法で発展して成長していないこと、または私たちの不動産が存在する大麻政治気候のいかなる不利な変化も含めて、私たちを重大な損失リスクに直面させるだろう。

また、もし私たちの任意のテナントが私たちと締結した賃貸契約の条項を守らなかった場合、私たちは適用された物件のために別のテナントを見つける必要があるかもしれません。大家さんの権利を実行する上で遅延が生じる可能性があり、私たちの投資を保護し、物件を再賃貸する上で巨額のコストを招く可能性があります。また、保証することはできません。私たちは今受け取った賃貸料でこの物件を再賃貸することができます。あるいは賃貸が終了して、私たちは本を損してこの物件を売却しなければならないという保証はありません。前述したリスクのいずれの結果も、私たちの業務、財務状況、経営結果、および株主に分配する能力に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。

2022年7月、私たちは南カリフォルニアに6つの不動産を持っているテナント王花園に家賃を滞納した。

2022年11月、Parallineはペンシルバニア州の不動産の賃貸料を滞納し、緑峰もミシガン州の不動産の賃貸料を滞納した。2023年2月、Paralはテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。キングガーデン、平行線、および青峰に関するより多くの情報を理解するために、当社の連結財務諸表の第1部第3項法律訴訟および付記11“承諾およびまたは事項-訴訟”を参照してください。

私たちの不動産投資には主に大麻の栽培と生産に適した工業や温室物件が含まれているため、私たちの賃貸料収入は一般的にこれらの施設の需要に大きな影響を受けており、私たちがより多様な不動産ポートフォリオを持っているよりも、このような需要の減少は私たちの賃貸料収入により大きな悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちのポートフォリオには主に規制された大麻業界で使用されている工業と温室不動産が含まれているため、私たちは単一業界の投資に固有のリスクがある。私たちがより多様な不動産ポートフォリオを持っているよりも、大麻栽培や加工施設の需要の減少は、私たちの賃貸料収入に大きな悪影響を及ぼすだろう。大麻栽培および加工施設の需要は、大麻栽培および生産に関連する現行の有利な州または地方法律の変化、または連邦政府が現在州で許可されている大麻事業における法執行姿勢の任意の変化を受けており、地方区分および他の法律の変化を含むが、これらの法律は、規制された大麻活動のための施設の使用を許可していないが、これらの法律は、大麻栽培および加工施設の需要が常に悪影響を受けている可能性がある。上記のいずれかの場合には、大麻栽培および加工施設の需要および市場賃貸料に影響を与える可能性があり、それにより、私たちの賃貸料収入が減少する可能性がある。どんなこのような減少も私たちがあなたに製品を配布する能力を弱めるかもしれない。カリフォルニア州サンベナディノにある物件を除いて、私たちは現在も未来も他の不動産や企業に投資しません。ヘッジ業界の傾向は、私たちが大麻事業のためにレンタルしている施設の収益性のリスクを低下させるかもしれません。

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カタログ表

私たちの不動産投資には、主に大麻の栽培や生産に適した工業や温室物件が含まれており、これらの物件は、テナントの違約や賃貸終了時の売却や再賃貸が困難な可能性があり、いずれも株主のリターンに悪影響を及ぼす。

私たちの事業目標は、主に規制されている大麻業界で使用されている工業や温室物件から賃貸料収入を得ることを含んでいますが、私たちが所有しているいくつかの物件を売却したり、他の方法で処分したりすることが適切または望ましいと考えられることもあると予想されます。これらのタイプの資産は、他のタイプの不動産や金融資産に比べて相対的に流動性が悪い。このような流動性不足は、規制、経済、あるいは他の条件の変化に対応するために、不動産を迅速に処分する能力を制限するかもしれない。したがって、いつでも資産を売却する能力が制限される可能性があり、このような流動性の欠如は、ポートフォリオを迅速に変更する能力を制限する可能性があり、これは、私たちの財務業績に実質的かつ不利な影響を与える可能性がある。私たちは違う市場条件が私たちが未来に購入すると予想されている物件に影響を及ぼすと予測できない。規制や市場状況の不確実性が、私たちが予想している不動産資産の将来の処置に影響を与える可能性があるため、将来的にこれらの資産を売却して利益を得ることができることを保証することはできません。したがって、我々が買収·予想した不動産投資の潜在的な付加価値(または切り下げ)をどの程度実現するかは、規制や他の市場条件に依存する。また、私たちの不動産投資信託基金の地位を維持するためには、市場状況や私たちの戦略計画の変化により、私たちは物件を売ることができないかもしれません。そうでなければ、私たちはそうすることを選択するかもしれません。

また、私たちは物件を売却する前に欠陥を修正したり改善したりする費用を支払うことを要求される可能性があります。このような欠陥を修正したり、このような改善を行う資金があることを保証することはできません。このような物件については、現在の賃貸契約が終了または更新されない場合、別のテナントに物件を賃貸するために、支出および賃貸料割引を行う必要があるかもしれません

また、もし私たちが物件の売却や転貸を余儀なくされた場合、私たちは資格のある買い手が物件を購入したいか、あるいはテナントが私たちの予想した条件で物件を賃貸したいか、あるいは全く見つからないかもしれない。私たちの物件は規制された大麻業界に集中しているため、規制された大麻事業者は、場所や改善タイプの選好を変更することを含むが、これらに限定されないが、私たちの物件を再レンタルする必要がある場合には、潜在的なテナントの入手可能性に大きなマイナス影響を与える可能性があり、また、新しいテナントがその物件で運営を開始するために必要な州や地方の許可を得るなどの課題がある。これらおよび他の制限は、私たちの売却または転貸物件の能力に影響を与える可能性があり、これは私たちの株主の見返りに悪影響を及ぼす可能性がある。一部の規制された大麻事業者は最近、コストを低減するためにいくつかの事業を統合したり、閉鎖したりしていると発表しており、継続すれば、規制された大麻施設の需要に大きなマイナス影響を与える可能性があり、我々の既存のテナントを含む。

2022年7月、私たちは南カリフォルニアに6つの不動産を持っているテナント王花園に家賃を滞納した。2022年11月、Parallineはペンシルバニア州の不動産の賃貸料を滞納し、緑峰もミシガン州の不動産の賃貸料を滞納した。2023年2月、Paralはテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。キングガーデン、平行線、および青峰に関するより多くの情報を理解するために、当社の連結財務諸表の第1部第3項法律訴訟および付記11“承諾およびまたは事項-訴訟”を参照してください。

私たちの経営歴史は限られていて、私たちの業務を成功させたり、株主への分配を維持するのに十分な現金フローを生成することができないかもしれません。

私たちは初公募株を完成させ、昨年12月に私たちの最初の不動産を買収し、不動産業務を開始した2016年、運営の歴史は限られている。私たちはどんな新しい商業企業にも関連する多くのビジネスリスクと不確実性に直面している。また、規制された大麻業界に集中しており、非常に初期の発展段階にある業界であり、これらの物件に対するテナントの需要や競争が時間とともにどのように変化するかを予測することはできない。私たちは私たちの業務を成功的または利益的に経営したり、他の適切な投資を見つけることができるということをあなたに保証することはできません。私たちが長期的に株主に魅力的なリスク調整後のリターンを提供できるかどうかは、私たちが魅力的な配当金を支払うのに十分なキャッシュフローを生成できるかどうかにかかっており、私たちがこの2点をすることを保証することはできません。保証できない

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カタログ表

私たちは運営から十分な収入を発生させて、私たちの運営費用を支払い、株主に分配することができます。我々の業務の結果及び業務計画の実行は、より多くの投資機会があるか否か、我々の既存物件及びテナントのパフォーマンス、規制された大麻施設に対するテナントの需要の変化、競争、潜在テナントの代替資本源の変化、十分な持分及び債務融資があるか否か、規制された大麻業界に関連する連邦及び州規制環境、金融市場状況及び経済状況に依存する。

私たちが買収した資産は減価費用に計上されるかもしれない。

私たちは私たちが買収した不動産投資と他の資産の減価指標を定期的に評価する。減値指標の存在に関する判断は，市場状況，テナント表現，法的構造などに基づいている。例えば、テナントがレンタル契約を終了することは、減価費用を招く可能性がある。もし吾らが減値が発生したと判断すれば、吾らは資産の帳簿純資産を調整する必要があり、これは吾らの減価費用を記録している間の経営業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

2022年7月、私たちは南カリフォルニアに6つの不動産を持っているテナント王花園に家賃を滞納した。2022年11月、Parallineはペンシルバニア州の不動産の賃貸料を滞納し、緑峰もミシガン州の不動産の賃貸料を滞納した。2023年2月、Paralはテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。キングガーデン、平行線、および青峰に関するより多くの情報を理解するために、当社の連結財務諸表の第1部第3項法律訴訟および付記11“承諾およびまたは事項-訴訟”を参照してください。これらの物件に減価が発生したことはまだ確定されていませんが、これらの物件と他の物件を定期的に評価するため、将来的に1つ以上の物件の帳簿純価値を調整する必要があるかもしれません。

2002年のサバンズ-オキシリー法404条によると、私たちは私たちの内部統制システムに大きな弱点があることを発見した。救済しなければ、この重大な欠陥は、私たちの連結財務諸表の重大なミスを招く可能性がある。私たちは未来の時期に適切な統制措置を制定し、実行し、維持できないかもしれない。

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私たちの経営陣は、2022年9月30日までのForm 10-Q四半期報告書で開示されてきたように、財務報告の内部統制に大きな弱点があることを発見しました。重大な欠陥とは、内部制御の欠陥或いは欠陥の組み合わせであり、私たちの年度或いは中期財務諸表の重大な誤報が合理的な可能性があり、適時に防止或いは発見と是正されないようにする。経営陣は、この重大な弱点により、2022年12月31日現在、財務報告書の内部統制が無効であると結論した。この等の経営欠陥は、当社がキングガーデン物件に先に賃貸したテナントを改善するために当社が提出した融資申請を審査及び承認したことに関係しています。この重大な欠陥により、会社経営陣は取締役会監査委員会の監督の下、会社の最高経営責任者及び最高財務官の参加の下、2022年12月31日現在、会社の財務報告に対する内部統制は無効であると結論した

当社の財務報告内部統制の無効を救済しようと努力しているにもかかわらず、救済計画がいつ完全に策定され、実施されるかは保証されていない。私たちの救済計画が完全に施行されるまで、私たちの経営陣はこれらの努力を行うために多くの時間、注意、そして財政資源を投入し続けるだろう。もし私たちが直ちに救済を完了しなかった場合、あるいは修復計画が全く完了していない場合、あるいは私たちの救済計画が不十分であれば、私たちの将来の連結財務諸表には発見できないエラーが含まれる可能性があり、リスクが増加し続けるだろう。また、社内統制の有効性を継続的に認定することは、1つまたは複数の重大な弱点があり、融資を得る能力を低下させることも可能であり、または任意の融資を得るコストを増加させる可能性があり、適用された要件を遵守するために追加の資金と私たちの経営陣の時間を必要とする可能性もある。会社財務報告の内部統制、2022年12月31日現在存在する重大な弱点、および我々が講じている救済行動に関するより多くの情報は、本年度報告の第II部、第9 A項、“制御及び手順”を参照されたい。

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カタログ表

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私たちは私たちが買収した物件の開発と再開発に関する重大なリスクに直面している。

多くの場合、私たちは私たちが買収した物件の開発や再開発に従事している。開発と再建活動に関連するリスクは、私たちの財務状況および経営結果に悪影響を及ぼす可能性がある

上述したリスクの実現または不動産開発および再建活動の他の遅延も、テナントがその業務を開始、継続または拡大する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、これは、テナントが私たちの賃貸義務を延滞させる可能性がある。2023年2月28日まで、合計約160万平方フィートの賃貸物件が開発または再開発中で、私たちは約束しました

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私たちの物件に建設資金と未来借家改善の資金を提供し、総額は約1.318億ドルです。

カリフォルニア州サンベナディノにある私たちの物件については、2022年12月31日まで、この物件の代替非大麻用途を評価しています。一部の原因は、この物件の区画が変化し、規制された大麻栽培と加工が許可されていないからです

2022年11月、緑峰は再開発中のミシガン州の不動産の賃貸料を滞納し、2023年2月、Parallineは開発中のテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。

建築と労働力コストの持続的なインフレ、労働力不足、グローバルサプライチェーンの問題も引き続きコストと完成のために発展する再開発プロジェクトは、コスト超過やいくつかのプロジェクトの着工遅延を招いている。

私たちは現在証券訴訟を受けており、将来的には類似や他の訴訟の影響を受ける可能性があり、経営陣の注意を分散させ、私たちの業務、財務状況、経営業績に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちと私たちのいくつかの幹部は、会社がその業務について虚偽または誤った陳述をしたことを告発する証券集団訴訟を提起したという提出された起訴状によると、pLaintiff代表は、2020年8月7日から2022年8月4日までの間に会社普通株を買収したすべての仮定カテゴリの人を代表して、金額不明の損害賠償、利息、弁護士費、費用、その他の救済を求めた私たちと私たちのいくつかの高級管理者と取締役もデリバティブ訴訟を提起され、私たちの役員といくつかの高級管理者は受託責任に違反し、不当な利益を得、統制権を乱用し、深刻な管理の不備と会社の資産の浪費を告発した。提出された起訴状によると原告は宣言的救済、会社の管理と内部手続きの改革と整備の方向、および金額不明の損害賠償、原状回復、利息と弁護士費と費用を求めている。これらの行動の完全な説明については、付記11“支払引受及び又は有事項”を参照されたい

私たちの上級管理者や役員の賠償義務下の法的費用の返済を含めて、これらの未解決事件のための法的費用を発生させていきます。このような訴訟を弁護し続ける費用は巨大かもしれない。私たちはこのような訴訟を積極的に弁護するつもりだが、私たちがどんな弁護にも勝つという保証はない。もしどんな訴訟に対しても不利な判決が下された場合、私たちは直接または私たちの賠償義務に基づいて重大な損害賠償責任を負うことができ、これは私たちの業務、運営結果、キャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性がある。また、これらの訴訟を解決するのに要する時間は予測できず、これらの行動は、経営陣の私たちの業務の日常運営に対する関心を分散させる可能性があり、これは私たちの業務、運営結果、キャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちはこのような訴訟の結果を予測できず、未来に私たちは他の似たような証券訴訟の影響を受けるかもしれない。法律行動を監督し、防止することは、価値があるかどうかにかかわらず、私たちの経営陣にとって時間がかかり、内部資源を私たちのビジネス活動に十分に集中させる能力を損なう。しかも、私たちは訴訟に関連した多くの法的費用と費用を発生させるかもしれない。私たちは保険を持っているにもかかわらず、保険範囲が拒否されたり、不足していることが証明されるかもしれない。現在未解決の訴訟が私たちにもたらす可能性のある損失を推定することはできませんし、これらの問題を解決するのにどのくらいかかるかもしれないか、あるいは支払うべき損害賠償金額を確定することもできません。私たちはこのようなまたは未来の訴訟に関連したどんな潜在的な責任のための準備金も確立していない。私たちは将来的に判決を下したり、金銭的損害クレームについて和解する可能性がある。これらの行動の中で私たちの利益を損なう決定を下すことは、巨額の損害賠償金の支払いを招き、私たちの業務、運営結果、財務状況に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。しかも、現在未解決の訴訟の不確実性は私たちの株価変動を招く可能性がある。訴訟の最終結果は、私たちの業務と私たち証券の取引価格に実質的な悪影響を及ぼす可能性があります。

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インフレは私たちの業務やテナントの財務状況や経営業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

インフレ上昇は私たちが未来に発生する任意の可変金利債務と私たちの運営結果にもっと明らかな否定的な影響を及ぼすかもしれない。私たちはまた一般的にレンタル料が固定的に上昇することを規定する賃貸契約を締結しました。賃貸契約で定められた賃料増加幅よりもインフレが高い場合、賃料増加率はインフレ率に追いつかない可能性がある。同様に、純賃貸がインフレによる物件支出上昇のリスクを減少させても、私たちのテナントの運営コストの増加が彼らの収入増加を超えていれば、巨大なインフレ圧力と増加したコストが彼らに悪影響を及ぼす可能性があり、これは私たちのテナントが賃貸料を支払う能力に悪影響を及ぼす可能性がある。建築材料や労働コストの大幅な上昇は、私たちと私たちのテナントが時間通りに建築プロジェクトを完成させる能力に悪影響を及ぼす可能性もあり、これはまた、私たちのテナントが施設運営を開始する能力に大きな悪影響を与え、私たちのテナントが賃貸料を支払う能力に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。

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規制された大麻を小売、栽培または生産に適した物件を競争的に買収することや、保有経営者に他の融資源を提供することは、私たちの買収能力を妨げたり、これらの買収のコストを増加させたりして、私たちの経営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちは、小売、農業、不動産投資活動に従事する他の実体、農業会社、大麻栽培者および生産者、私募株式投資家、および他の不動産投資家(公共および個人不動産投資信託基金を含む)と、規制された大麻を小売、栽培、または生産するのに適した物件を争っている。これらの競争相手は私たちが理想的な物件を獲得することを阻止するかもしれません。不動産のために支払わなければならない価格が増加するかもしれません。あるいは予想以下の割引条項で物件を賃貸しなければならないかもしれません。私たちの競争相手は私たちよりも多くの財務と運営資源を持っているかもしれないし、ある資産にもっと高い価格を支払いたいかもしれないし、あるいは私たちが慎重に管理できると思うリスクよりも高いリスクを受け入れたいかもしれない。特に、大きな会社は顕著な競争優位を有している可能性があり、これらの優位性は他を除いて、より低い資本コストとより高い運営効率に起因している。私たちの競争相手も私たちと似たような取引構造を採用する可能性があり、これは柔軟な取引条件を提供する上での競争優位性を弱めるだろう。さらに、州や連邦政府が大麻を管理する法律および条例を含むがこれらに限定されないいくつかの要因により、適切な投資財産を争う実体数および資金額が増加する可能性があり、需要増加とこれらの財産のための支払い価格の上昇を招く可能性がある。もし私たちが物件により高い価格を支払ったり、私たちの予想よりも低い優遇条項でこのような物件をレンタルすれば、私たちの収益力とキャッシュフローを生成し、株主に分配する能力が低下する可能性があります。

私たちはまた、規制された大麻事業者の資本提供者として、株式や債務融資代替を含むこれらの会社の他の融資源と競争している。例えば、多くの大きな公開取引の多州大麻事業者は、株式公開によって大量の資本を調達することができ、また、重要な債務融資選択を得ることができる。さらに、大麻に関する連邦法規の変化は、我々の競争相手および規制された大麻事業者の米国資本市場へのより多くの参入をもたらす可能性もある(ナスダック証券市場および/またはニューヨーク証券取引所への参入は含まれているが、これらに限定されない)。

連邦規制環境がより明確であるため、物件に対する競争が激化し、私たちに魅力的な見返りをもたらす物件を買収できなくなる可能性もある。国会で提出された規制された大麻業界に関する法案が法律となれば、免許を有する大麻経営者にレンタル可能な財産の購入において競争がさらに激化する可能性があり、費用効果を向上させるために大麻栽培施設を合併し、より大規模な生産·製造(州間大麻貿易の許可により起こりうる合併を含む)を行う可能性があり、これらの経営者は、より低い資金コストで代替融資源を得る機会が多くなるであろう。これらの要因は、私たちと賃貸取引を達成したい、または私たちと賃貸を継続する事業者の数を減少させるかもしれません。または、あまり有利でない条項でテナントと賃貸契約を締結しなければならない可能性があります。いずれも、私たちの収益性とキャッシュフローの発生、および私たちの株主への分配能力に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。

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カタログ表

私たちの成長は将来規制された大麻施設の買収にかかっており、有利な条件で買収を終えることができないかもしれない。

私たちの成長戦略は機会が現れたときに優遇条件で専門的な工業不動産資産を買収することに集中しています。これらの不動産資産を優遇条件で買収する能力は、以下のリスクの影響を受けている

大量の費用や遅延を支払わずに有利な条件で買収を達成できなければ、私たちの成長を阻害し、私たちの運営結果および私たちのキャッシュフローと株主への分配能力に悪影響を及ぼすだろう。

適切なテナントによって運営される規制された大麻施設は、私たちが買収するために限られた数しかない可能性があり、これは私たちの普通株のリターンに悪影響を及ぼす可能性がある。

規制された大麻施設を目指し、三重網賃貸協定に基づいて所有経営者に買収·リースする。規制された大麻に関する現在の規制状況を考慮すると、これらに限定されないが、厳格な州許可手続き、ある州や州内県への許可証数の制限、規制された大麻施設に関する区分規定、潜在的テナントはレンタル料や他の費用を支払うために必要な銀行口座を開設できないこと、変化する連邦や州規制状況は、購入可能な規制された大麻施設のみが限られている可能性があり、これらの施設は適切なテナントとなると考えられる。時間が経つにつれて、これらのテナントはまた、代替株式や債務融資源を得る機会を増やす可能性があり、これは、私たちの投資基準に合った賃貸手配を交渉する能力を制限することができるかもしれない。私たちは適切な投資物件やテナントを見つけることができず、これは私たちのキャッシュフローや株主への分配能力に大きな悪影響を及ぼすだろう。

私たちと私たちのテナントの業務は世界的な流行病の影響を受け、実質的で不利な影響を受ける可能性がある。

世界的な大流行が私たちの業務と運営業績および私たちのテナントに与える影響の程度を予測することはできませんが、それらの影響には、

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カタログ表

大流行病が私たちの業務と私たちのテナントに与える影響の程度は未来の事態の発展に依存し、これらの事態の発展は高度に不確定であり、大流行病の範囲、重症度と持続時間、疫病の抑制或いはその影響を軽減するための行動、及び大流行病の直接と間接経済影響の程度と抑制措置などを自信を持って予測できない。

私たちのテナントは、彼らの大麻経営許可証または他の必要な許可を更新したり、他の方法で維持することができないかもしれません。これは、これらのテナントが彼らの業務を経営できず、彼らが私たちに支払ったレンタル料を滞納させる可能性があります。

私たちが不動産を持っているほとんどの州は限られた時間内に大麻経営許可証を発行するだろう。私たちは私たちのテナントが必要な州と地方大麻許可証と他の許可を継続的に更新したり、他の方法で維持したりすることに依存している。もし私たちの1つまたは複数のテナントが更新できない場合、または他の方法でそのライセンスまたは他の状態を維持し、

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カタログ表

大麻事業を継続するために必要な現地許可がなければ、これらのテナントは私たちに支払うレンタル料を滞納する可能性がある。

もし私たちのテナントが州と現地の法律、規則と法規を守らなければ、私たちはこのような不動産の所有者として、潜在的な処罰、罰金あるいはその他の責任に直面する可能性もあります。

テナントの任意の賃貸支払い違約や私たちの追加債務は、私たちのキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があり、株主に割り当てられる金額を減らすことになります。テナントが契約に違反した場合、私たちはまた、家主の権利を実行する上で遅延に遭遇する可能性があり、大麻栽培および生産施設の事業者は、通常、新しいテナントが施設運営を引き継ぐために必要な州や地方許可を含む、私たちの投資を保護し、私たちの財産を再賃貸する上で重大なコストを生じる可能性がある。

2022年7月、私たちは南カリフォルニアに6つの不動産を持っているテナント王花園に家賃を滞納した。2022年11月、Parallineはペンシルバニア州の不動産の賃貸料を滞納し、緑峰もミシガン州の不動産の賃貸料を滞納した。2023年2月、Paralはテキサス州の不動産の賃貸料を滞納した。キングガーデン、平行線、および青峰に関するより多くの情報を理解するために、当社の連結財務諸表の第1部第3項法律訴訟および付記11“承諾およびまたは事項-訴訟”を参照してください。

私たちは私たちの不動産を買収し、他の不動産をそのまま買収したいと思っています。これは投資のリスクを増加させ、以前の所有者に助けを求めずに欠陥やコストを修復する必要があります。

私たちは私たちの物件を買収し、他の不動産物件をそのまま買収したいと思っています。物件販売者だけが物件の状況、用途、所有権に影響する事項について限られた陳述と保証をしたいです。我々が買収した物件に関する環境条件も存在する可能性があり，努力したにもかかわらず，これらの状況を知らなかったり，職務調査過程でこれらの状況を発見したりしており，これらの物件の歴史的重工業用途を含めている。特に、大麻施設は私たちが現在意識していない環境問題をもたらすかもしれない。もし私たちが買収後に買収や開発した物件に環境汚染が存在すれば、私たちは汚染に責任を負うかもしれない。したがって、物件(物件上の任意の建物を含む)の欠陥または物件に悪影響を及ぼす他の事項が発見された場合、環境問題を含むが、これらに限定されない場合、私たちは、物件売り手に損害賠償を請求することができない可能性がある。このような状況は私たちの業務、財務状況、流動性、そして運営結果を損なうかもしれない。

私たちの財産は今、許可証のある大麻経営を許可する州に集中し続けると予想されています。私たちはこれらの州と私たちが財産を持つ可能性のある他のどの州でも商売をすることは社会、政治、経済リスクに直面します。

2023年2月28日まで、私たちは19州に不動産を持っていて、私たちが獲得した不動産はこれらの州と他の大麻計画を立てた州に地理的に集中すると予想されています。2022年12月31日までに当社が所有し、州ごとに組織された財産表については、第1項“業務”下の“地理的集中度”を参照されたい。我々の業務、財務状況、流動性、および経営結果に悪影響を及ぼす可能性があるこれらの市場業務に関連する状況および事態の発展には、以下の要因が含まれているが、これらに限定されない

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カタログ表

私たちのいくつかのテナントは破産するかもしれません。これは私たちが彼らからレンタル料を得る能力に影響を与え、私たちの運営業績にマイナスの影響を与えます。

テナントが定期的に家賃を支払うことができないリスクに加えて、私たちのテナントのいくつかは債務に依存する可能性があり、これにより、キャッシュフローが債務返済に不十分な場合には特に倒産しやすい可能性がある。連邦法によると、大麻は依然として不法であるため、連邦破産裁判所が大麻関連業務に従事している当事者を救済する保証はない。最近の破産裁判所の裁決は、企業が連邦法に違反してはならないこと、そしてこのような活動のために連邦破産のメリットを要求することが理由で、ある大麻企業の破産救済を拒否し、裁判所はCSAに違反するため、破産受託者に大麻資産の接収と分配を要求することができない。私たちのテナントが破産保護を求めることができなければ、彼らがその運営のために融資を得る能力に影響を与える可能性があり、私たちのテナントが破産保護下の業務再編のメリットを利用して財務的に持続可能な方法で運営することを阻止し、このようなテナントが私たちとの賃貸義務を履行できる可能性を低減する。

一般に、破産法により、破産手続の対象となるテナントは、継続(“引き受ける”)または放棄(“拒否”)のいずれかの未満期の非住宅不動産賃貸契約を継続することができる。破産したテナントがテナントを放棄(拒否)することを決定した場合、任意のテナント違反のクレームはテナントの破産案件において一般的に無担保債権とみなされるが、担保及び担保のある例外的な場合を除く。もし私たちのテナントの一つがアメリカで破産保護を求めることが許可された場合、私たちの一般的な無担保債権の上限は、テナントが破産前に終了に関係のない未払い賃貸料を借り、1年以上の賃貸金または賃貸残り期間で支払うべき賃貸金の15%を加えることである可能性があるが、いずれの場合も3年の賃貸金を超えない。私たちが賃貸契約に違反した損害賠償上限を除いて、私たちのクレームが適時に破産裁判所に提出されても、テナントの破産財産が一般的な無担保債権者のクレームを満たすのに十分な資金を持つことは保証されない。最後に，破産裁判所は純賃貸取引を相変化した担保融資取引と再同定することができる。このような状況が発生した場合、私たちは財産の所有者とみなされませんが、担保債権者として追加の権利を持つ可能性があります。これは私たちの破産裁判所での請求が私たちの財産のために支払われた金額に限られる可能性があり、これが私たちの財務状況に悪影響を及ぼす可能性があるということを意味するだろう。もし許可されれば、私たちのテナントのどんな倒産も、私たちに家賃を支払う損失と、私たちの輸送物件のコスト増加を招くだろう。

私たちのテナントは、その業務活動の性質のために規則280 E条の制約を受ける可能性があり、これは、特定の税金減免が許可されていないため、彼らの財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。

同法典第280 E条は，いかなる納税者についても，一課税年度内に“任意の貿易又は業務(又はその貿易又は業務を構成する活動)に係る規制対象物質の人身売買(CSA別表I及びIIに属する規制対象物質)が連邦法律又は当該等の貿易又は業務を行う州の法律で禁止されている場合は，当該等の費用を控除又は免除してはならない”と規定している。大麻は改正案に別表一規制された物質であるため，第280 E条の条項は大麻製品の購入及び販売に適用される。私たちのテナントは大麻と大麻関連製品の栽培、加工、販売に従事しているため、第280 E条の制約を受ける可能性がある。第280 E条の規定を我々のテナントに適用することは、減価償却または利息支出を含む特定の税金減免が拒否されることを招き、彼らそれぞれの財務状況や賃貸金を支払う能力に悪影響を及ぼす可能性がある。テナントの任意の賃貸支払い違約は、当社の運営結果やキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があり、株主に割り当てる金額を減らすことになります。

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私たちはすでに大麻小売店や薬局を買収し続け、免許を持つ経営者とこれらの財産の賃貸契約を締結することが可能であり、これらの財産は大麻の栽培や生産の財産よりも多くのリスクと挑戦をもたらしている。

私たちはすでに大麻小売店や薬局を買収し、これらの場所の所有経営者とテナント契約を締結し続ける可能性がある。大麻小売店や薬局が直面しているリスクは、私たちの財務状況や経営結果に悪影響を及ぼす可能性があり、また、規制されている大麻栽培や加工施設に関するリスクもあるが、これらに限定されない

我々の1つまたは複数の物件またはテナントに関連する上記の任意のリスクの実現は、我々の業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちは将来の気候変動の潜在的な影響に直面しており、これは意外な損失を招く可能性があり、私たちの業務と財務状況に影響を与えるかもしれない。

私たちは未来に起こる可能性のある気候変化がもたらす潜在的な物理的危険にさらされる。温度と空気の質の変化に加えて、私たちの不動産は深刻な嵐、ハリケーン、火災、洪水、あるいは干ばつのような悲劇的な天気事件の影響を受けるかもしれない。極端な天気イベントの頻度が増加すれば、私たちのこのような事件への暴露は増加するかもしれない。温室効果ガスの排出規制や用水使用量の削減を求める法規を含む気候変動に関する規制リスクに直面する可能性もある。私たちはまた、サプライチェーンへの潜在的な影響、あるいはより厳しいエネルギー効率基準や商業不動産温室効果ガス規制の悪影響を受ける可能性がある。私たちは他のこのような状況が存在しないか、未来に起こらないかもしれないということを保証できない。将来の気候変動が私たちの物件に及ぼす潜在的な影響は、私たちがこのような物件を賃貸したり売却したり、そのような物件を担保として借金する能力に悪影響を及ぼすかもしれません。

未加入損失の責任は私たちの財務状況に悪影響を及ぼすかもしれない。

テナントと締結した賃貸契約条項は一般的に財産や傷害保険の加入を要求していますが、地震、ハリケーン、洪水、天気関連災害などの災害系事故による損失や、他のタイプの保険(大家賃貸料損失保険など)は保険に加入できない可能性があり、経済的に実行可能な条項で保険をかけることができない可能性があり、一部の原因は私たちの物件の地理的位置、建築タイプ、規制された大麻業界への関心です。未保険の損失が発生した場合、私たちは私たちの資本投資または1つ以上の物件の予想利益とキャッシュフローを損失する可能性がある。

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もし私たちの財産が十分な水と電力供給を得て中断すれば、私たちの賃貸財産の大麻栽培と生産のための能力を損なう可能性があり、それによって私たちの財産に見返りを与える能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちが得た財産を借りるために、これらの財産は十分な水と電力を得て、大麻の栽培と生産に適するようにする必要があります。十分な水源の財産を得たいが，より多くの井戸が取水する必要があれば，これらの井戸を掘削する前に許可を得ることが求められる。井戸を打つ許可証は州や県の規定で要求されており，家屋を購入する地域の給水が限られているため，このような許可証は入手困難かもしれない。同様に、私たちの財産は、雨水径流または灌漑のための他の水の品質と処分に関する政府法規によって制限される可能性がある。この場合、私たちはこの水を維持するために必要な費用を発生させるかもしれない。もし私たちの財産のために十分な給水を得ることができなければ、私たちがこれらの財産を借りて大麻を栽培し生産する能力は深刻な損害を受け、これは私たちの資産価値と私たちの経営成果に大きな悪影響を及ぼすだろう。

歴史的に、大麻栽培が合法化された州は通常、このような栽培が室内で行われることを要求している。室内でマリファナを栽培するには、栽培ランプに大量の電力を供給する必要があり、栽培ランプから発生する熱空気を除去するために換気とエアコンが必要である。屋外栽培は多くの気候でこのような栽培に適した州で受け入れられているが，我々の多くの物件では引き続き室内栽培方法が使用されることが予想される。もし私たちのホテルの電力供給が持続的に中断すれば、特に室内栽培方法を使ったホテルは、私たちのテナントの作物と加工能力を損なう可能性が高く、彼らは私たちに物件のレンタル料を支払うことができないかもしれません。テナントの任意の賃貸支払い違約は、私たちのキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があり、株主に割り当てる金額を減らすことになります。

私たちは規制された大麻業界に参加しているので、私たちは私たちの業務を経営するために必要な様々な保険証書を得ることが難しいかもしれません。これは私たちを追加的なリスクと財務責任に直面させるかもしれません。

労働者補償、一般責任、役員、高級管理者保険のような他の入手しやすい保険は、私たちにとってもっと見つけにくく、また高いです。規制されている大麻業界の会社に私たちの財産を貸しているからです。私たちが将来このような保険を見つけることができる保証もなく、私たちがこの費用を負担できる保証もない。もし私たちがこのような保険を購入しないことを余儀なくされたり、購入された保険が私たちが望んでいるより少ない場合、私たちが特定の業務分野に入ることを阻止し、私たちの成長を抑制し、追加のリスクと財務的責任に直面させるかもしれません。

建築ローンはより高い損失リスクと他の所有と賃貸不動産のリスクとは異なる。

2021年6月、カリフォルニア州で規制されている大麻栽培および加工施設の開発のために、最大1850万ドルを提供することに同意した開発者と建設融資協定を締結した。2023年1月、私たちは開発者が発生したコストが最初の予算を超えたため、開発プロジェクトに450万ドルまでの資金を追加的に提供し、プロジェクトにおける潜在的な投資総額を2300万ドルにするため、私たちの建設融資協定を修正した。私たちは未来に他のこのようなローンに投資するかもしれない。建築ローンは、以下のリスクを含む、より高い損失リスクおよび他の所有および賃貸物件とは異なるリスクを含む

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これらのリスクのいずれかが1つまたは複数の建築ローンで発生した場合、私たちの財務状況、経営結果、キャッシュフロー、および私たちが株主に資金を分配する能力は実質的な悪影響を受ける可能性がある。

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土地契約に拘束された物件を購入したり、土地契約に関連した他の取引を行ったりして、土地契約の違反または終了時にこのような財産の損失を直面させることができます。

土地賃貸契約は、テナントが賃貸期間内にブロック(物件)を開発および/または運営することを許可し、その後、そのブロックおよびすべての改善措置を物件所有者に返還する。土地賃貸により、物件改善は物件所有者の所有に属し、例外がない限り、テナントは賃貸期間内に発生したすべての関連税金を支払う。土地賃貸契約は通常期間が長く、一般的には50年から99年まで様々であり、追加的な延期選択がある。土地賃貸のテナントとして、土地賃貸終了や早期違約時の財産損失の可能性に直面し、私たちの業務、財務状況、運営結果、株主への分配能力、私たち普通株の取引価格に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。

規制に関連するリスク

連邦法によると、大麻は依然として不法であるため、大麻に関する連邦法を厳格に執行することは、私たちと私たちのテナントが私たちそれぞれの商業計画を実行できないことを招くかもしれない。

大麻はCSA下の付表I規制物質である。州一級大麻が合法化された司法管轄区域においても、所有、流通、栽培、製造、大麻の使用は連邦法に違反し、監禁、巨額の罰金、没収に処せられる。また、個人や実体が他人を故意に助けたり、そそのかしたりしてこれらの連邦規制物質法律に違反したり、他人と共謀してこれらの法律に違反したりすると、連邦法に違反する可能性がある。アメリカ最高裁判所はアメリカはオークランド大麻バイヤー協同組合を訴えた。そしてゴンザレスはライチ事件に訴えた連邦政府は医療目的でも大麻の販売，所有，使用を規制して犯罪とする権利がある。もし連邦政府が大麻に関する連邦法を厳格に執行すれば、私たちは私たちの商業計画を実行できない可能性が高い。

2018年1月、米司法省は8月に発表されたいわゆる“コールメモ”を含むいくつかの覚書を撤回した2013年、オバマ政権の下で、“大麻禁止法案”に基づいて連邦大麻禁止が施行された行為を、州規制·法執行努力が“大麻禁止法案”に列挙された連邦法執行優先事項が有効な場合、州規制制度に基づいて医療用大麻の使用、製造、流通が許可されている人に公訴することは、連邦調査·検察資源の非効率的な利用であると判断された。コール覚書を撤回する際、米国司法省は検事に国会公布の法律を実行するよう指示し、大麻活動に関連する事件を起訴するかどうかを決定する際には、すべての連邦起訴に適用される既定の原則に従う。したがって、連邦検事は、彼らの検察の裁量権を使用して、彼らの州法律に適合する行為者を起訴することを決定することができる。州法に適合した起訴は発見されていませんが

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大麻実体については、連邦政府が規制された大麻業界に対して連邦法を一般的に施行しない保証はなく、私たちのテナントと私たちを含む。

メーリック·ガランド司法長官は2021年3月10日に米国の司法長官として確認され、州法に関連する大麻活動に関連しているため、米国に明確な政策指示を提供しておらず、司法省や他の法執行機関が既存の法律の強力な執行を求めないことも保証されていない

議会は以前、ローラバッハ-ブルーメンオール改正案を含み、DEAを含む米国司法省がこの法案が支出した資金の使用を禁止し、各州でその医療大麻法の施行を阻止する総合支出法案を公布した。この規定は2023年9月30日に期限が切れるだろう。国会が今後の支出法案に同様の禁止令を加えることを承認することは保証されず、司法省が国会支出を使用して連邦大麻法を実行し、州や地方の法律運営に適合する規制された医療大麻行為者に打撃を与えることを防止する。はいアメリカVSマッキントッシュ米国第9巡回控訴裁判所は、この条項は、州医療用大麻法によって許可された行為を起訴し、このような法律を厳格に遵守する個人を起訴するために、司法省が関連支出法案の資金を使用することを禁止するとしている。しかし、第9巡回裁判所の意見は、アラスカ、アリゾナ州、カリフォルニア州、ハワイ、アイダホ州にのみ適用され、医療用大麻の配布、所有、栽培に関するすべての州の法律および法規を厳格に遵守していない人が不正な行為をしている場合、米国司法省はこれらの人を起訴することができると考えている。さらに、私たちの目標は医療用大麻施設を買収することですが、私たちのレンタルは成人が使用する大麻栽培を禁止していません--これは私たちの施設がある州と現地の法律で許可されています。例えばアリゾナ州、カリフォルニア州、コロラド州、イリノイ州、マサチューセッツ州、ミシガン州、ネバダ州、ニュージャージー州、ニューヨーク州、バージニア州、ワシントン州です。したがって、私たちの現在のいくつかのテナント(および将来的にはより多くのテナントがあるかもしれない)は、これらの州や地方の法律で許可されている医療用大麻施設で成人用大麻を栽培しており、これは逆に、テナント、私たちおよび私たちの財産をより大きなおよび/または異なる連邦法および他のリスクに直面させる可能性があり、上記の国会支出法案条項の下での保護を提供しないことを含む、医療用途にのみ大麻を栽培する施設と比較して、上記の国会支出法案の下での保護を含む。

また、大麻に関連する行為によって生じる収益に関連する金融取引は、連邦マネーロンダリング法規、無照貨幣送信機法規、“銀行秘密法”による起訴の基礎を構成することができる。このような法律違反の処罰は監禁、巨額の罰金、そして没収を含む。司法省がコール覚書を撤回する前に、オバマ政権時代に司法省が発表した補足指導意見は、連邦検事が大麻関連の活動に基づく上記のいずれかの金融犯罪容疑機関または個人を決定する際に、コール覚書に列挙された連邦法執行優先事項を考慮することを指示した。この補足指導の後、2014年2月14日にFinCEN覚書が発表され、金融機関が連邦法執行重点に基づいて国が承認した大麻企業を銀行に預ける方法について概説した。これらのガイドラインによると、金融機関は連邦マネーロンダリング法に基づいて、その任意の顧客が大麻に関連するすべての銀行活動について捜索報告書を提出しなければならない。これらの大麻に関するSARSは，大麻有限，大麻優先，大麻終了の3つに分類されるが，それぞれ金融機関が関与している業務が州法律を遵守していると考えている場合，州法律を遵守した場合の経営，あるいは銀行関係が終了している場合に基づく。FinCEN覚書は、連邦マネーロンダリング法違反で起訴されるリスクを冒すことなく、銀行が大麻関連企業にサービスを提供することを許可する場合があると指摘している。コールは撤回されたにもかかわらず、FinCEN覚書は技術的には無傷だった, 現政府がFinCEN覚書に引き続き従うかどうかは不明だ。米司法省は、マネーロンダリングや銀行秘密法違反など、銀行や金融機関が犯した罪を起訴する権利と権力を持ち続けており、これらの犯罪は、何らかの形で大麻販売を合法化した国を含む任意の国で発生している。また、様々な理由で、司法省の法執行優先事項の実行方法が変化する可能性がある。司法省の優先順位の変更は、司法省が銀行や金融機関を起訴するまで起訴されていなかった罪につながる可能性がある。

連邦検事は大きな自由裁量権を持っており、私たちが不動産を購入する各司法区の連邦検事が大麻行動を厳格に管理する連邦法を選択しないことは保証されない。連邦政府の州許可された大麻行動におけるいかなる法執行姿勢も、個別の連邦検事の不動産購入司法区での法執行姿勢のいかなる変化も含めて、私たちのビジネス計画を実行できなくなり、私たちは大きな損失を受ける可能性があります

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アメリカの大麻施設への私たちの投資について、これは私たちの証券の取引価格に悪影響を及ぼすだろう。さらに、連邦政府の法執行の立場がこのように変化した後、私たちは刑事起訴を受ける可能性があり、これは監禁および/または処罰、罰金、または没収につながる可能性がある。

私たちのいくつかのテナントは、医療用大麻業界の業務に従事するほか、成人用大麻産業の業務に従事しているか、または医療用大麻業界の業務に代わっており、これらのテナント、私たちおよび私たちの財産は、このような成人用大麻事業に関連する追加のリスクに直面している可能性がある。

私たちの既存の物件賃貸契約はありません。私たちが買収した他の物件の将来のテナントと締結した賃貸契約は、私たちの施設がある州と現地の法律で許可されている大人用大麻事業を禁止しないと予想されています。私たちのいくつかのテナントは現在、CSAとマネーロンダリングを管理する連邦法に協力し、教唆することを含む、より大きな起訴リスクを含む、私たちのテナント、私たちと私たちの物件は、より大きな起訴リスクを直面させるかもしれません。例えば、現在の総合支出法案では、司法省が国会支出を使用して各州の医療用大麻法の施行を阻止することを禁止しており、成人の大麻使用法までは延びていない。また、購入時に医療用大麻の州のみの不動産購入を許可することができますが、これらの州は将来的に州立法や国民投票により成人の大麻使用を合法化し、私たちのテナントが私たちの不動産で成人用大麻業務に従事することを可能にするかもしれません。例えば、アリゾナ州、カリフォルニア州、コロラド州、イリノイ州、マサチューセッツ州、ミシガン州、ネバダ州、ニュージャージー州、ニューヨーク州、バージニア州、およびワシントン州は、免許を有する成人用大麻業務を許可し、これらの州のテナントと締結した賃貸契約は、州および現地の法律に適合した場合に、これらの物件で成人用大麻事業を行うことを可能にする。

私たちには能力がある私たちの業務増加は大麻産業に関連した州法にかかっている。

大麻産業の持続的な発展は国家レベルの大麻の持続的な立法許可に依存する。規制された大麻産業の現状や進展は定かではなく、どの要因もこの分野のさらなる進展を緩和したり阻害したりする可能性がある。大麻経営を許可する立法行動を支持する十分な大衆支持がある可能性があるが、多くの要素が立法過程に影響を及ぼしている。例えば、医療および/または成人用大麻の合法化に賛成票を投じた多くの州は、産業条例の起草と実行に重大な遅延が生じている。さらに、州レベルの煩雑な規制は、医師が治療に推奨することができる医療用大麻の医療条件を制限するなど、大麻事業者の規制を厳格に実行せず、医療用大麻の消費形態を制限し、医師および患者に重大な登録要件を実施するか、または大麻の成長、加工および/または小売に重税を課すことができ、大麻業界の増加を抑制し、私たちのテナントを含め、これらの州で利益を得ることが困難な大麻企業を可能にする可能性がある。このような要素のいずれも大麻に対する追加的な立法許可を緩和または停止する可能性があり、これは私たちのビジネスの見通しを損なうかもしれない

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例えば、カリフォルニアは地方や州政府レベルで規制された大麻への課税や、不法大麻販売に対する法執行政策が力を入れず、同州経営者の成長と収益力を大きく制限していると考えられる。Global Go Analyticsのデータによると、不正大麻市場が同州の総売上高に占める割合は依然としてはるかに大きく、州と地方当局は規制された大麻製品に大量の税金を徴収しており、この2つの税収の影響は、同州で規制されている大麻市場経営者の成長と収益力を大きく制限している

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最近，多くの州で規制されている大麻製品の単位価格も大幅に低下しており，その中には他の州よりも減少幅が顕著である。例えば，New Leaf Data Servicesのデータによると，カリフォルニアとミシガン州のスポット卸売大麻価格は2022年にそれぞれ30%以上低下しているしたがって、一部の規制された大麻事業者は、コストを低減するために、いくつかの事業を統合または閉鎖していると発表しており、継続すれば、規制された大麻施設の需要に実質的な負の影響を与える可能性があり、我々の既存のテナントを含む。

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私たちのテナントの業務に不利な新しい法律が公布されるかもしれませんが、現在大麻経営に関連している有利な国、州、または地方法律または法執行ガイドラインは将来的に改正または廃止される可能性があります。

私たちは買収して、国が許可した大麻事業者が所有する財産を買収することを目標としている。関連する州または地方法律は改正または廃止される可能性があり、または将来的には大麻経営を可能にする既存の法律を除去するために新しい法律が公布される可能性がある。もし私たちのテナントが業務を閉鎖させられたら、私たちは大麻業界に従事していないテナントでこれらのテナントの代わりにする必要があります。彼らが支払うレンタル料ははるかに低いかもしれません。また、州や地方の法律のいかなる変化も、大麻行動を行う能力を減少または除去すれば、買収を求める各種物件の空き家率を高くする可能性があり、これは私たちの賃貸率や物件価値を低くすることになる。さらに、私たちは大麻業界特有の財産に対するどんな改善も経済的損失をもたらすということを認識するだろう。

例えば，疾病制御·予防センターが蒸気に関連する肺損傷症例を決定する上で，ある州や自治体では一時禁止令が制定されている。蒸発に関連する肺損傷に関連する訴訟および名声リスクに加えて、禁止またはより厳しい法規は、このような禁止または他の制限法規を実施する州および地域の運営に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。

FDAによる大麻の規制や大麻栽培施設の登録が可能であり，大麻業界に悪影響を及ぼす可能性があり，我々の財務状況に直接影響するであろう。

連邦政府が大麻を合法化すれば，FDAは1938年の“食品，薬物，化粧品法”や“公衆衛生サービス法”による規制を求める可能性がある。さらに、FDAは、認証された良好な生産実践を含む医療用大麻の成長、栽培、収穫および加工に関連する規則、条例またはガイドラインを発表することができる。薬物としてFDAの規制を受けていれば，有効性や安全性を検証するための臨床試験が必要である可能性がある。FDAは大麻栽培施設のFDAへの登録を要求し，何らかの連邦規定の法規を遵守することも可能である。もしこのような規制の一部または全部が強制的に施行された場合、私たちはこれが実行可能なコスト、要求、および可能な禁止を含む大麻産業にどのような影響を与えるのか分からない。もし私たちまたは私たちのテナントがFDAに規定された法規や登録を遵守できない場合、私たちおよび/または私たちのテナントは、現在の形でまたは彼らと私たちの業務を継続できないかもしれない。

私たちと私たちのテナントは銀行や他の金融機関のサービスを得ることが難しいかもしれませんが、不動産需要を満たす契約をしにくくなるかもしれません。

大麻に関連する行為によって生じる収益に関連する金融取引は、連邦マネーロンダリング法規、無照貨幣送信機法規、および“銀行秘密法”による起訴の基礎を構成することができる。FinCENが以前発表した指導意見は、金融機関が“銀行秘密法”に規定されている義務に基づいて大麻関連企業にどのようにサービスを提供するかを明らかにした。しかし、このガイドラインは、米国司法省、FinCEN、または他の連邦規制機関の審査または監督または刑事法執行行動に対していかなる安全港または法律弁護を提供しているわけではない。そのため、米国のほとんどの銀行や他の金融機関は、大麻関連企業に銀行サービスを提供したり、依存したりするという行政が随時改訂または撤回できる指導意見に不安を感じているようだ。上記の場合を除いて、銀行はデビットカードの支払いを拒否することができ、クレジットカード会社は一般に大麻に関連する業務を処理するクレジットカード支払いを拒否することができる。米国司法省が2018年1月にコール覚書と関連覚書の廃止を発表する前に、司法省の補足指導は、連邦検事が大麻関連の活動をもとに機関または個人に上記のいずれかの金融犯罪容疑を提起するかどうかを決定する際に、コール覚書に列挙された連邦法執行優先事項を考慮するよう指示した。コール覚書の撤回がどのような影響を与えるかは不明であるが，連邦検事は大麻活動に関する金融取引を行う機関や個人の法執行活動を増加させる可能性がある。大麻活動に関連する金融取引の不確実性が増加し、金融機関が大麻業界へのサービス提供を停止する可能性もある。

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そのため，規制された大麻業界に関与している企業は銀行関係の構築が困難であり，この関係は時間の経過とともに増加する可能性がある。私たちは現在の銀行口座を維持することができません。これは私たちが業務を運営しにくくし、運営コストを増加させ、追加の運営、後方勤務、安全挑戦をもたらし、業務計画を実施できない可能性があります。

私たちの賃貸契約条項は私たちのテナントに小切手か電信為替でレンタル料を支払うことを要求します。現在、米国では一部の金融機関が免許を持つ大麻経営者に銀行サービスを提供しているだけだ。私たちの既存および潜在的なテナントは口座を開設することができず、銀行のサービスを継続して使用することができ、これは彼らが私たちと三重の純価値賃貸手配を達成する能力を制限するか、あるいは彼らが私たちの賃貸合意に基づいて違約する可能性があり、いずれの場合も私たちの業務と私たちの証券の取引価格に実質的な損害を与える可能性がある。

また、我々のテナントが上場企業である場合、証券決済会社は、これらのテナントの証券預金の受け入れを拒否する可能性があり、これは、当該テナントの取引や推定値に負の影響を与え、私たちのテナントが資本市場を介してその運営や成長融資の能力に大きな悪影響を与える可能性がある。

また、連邦マネーロンダリング法規および“銀行秘密法”法規は、その組織が存在する州が大麻販売を許可しているかどうかにかかわらず、金融機関が制御物質を販売する組織との協力を奨励しない。米国の衆議院は“安全銀行法”を可決し、商業銀行が州の法律に適合する大麻会社にサービスを提供することを許可したが、参議院ではこの法案が審議されており、国会が“安全銀行法”を成立させなければ、会社が銀行口座を開設したり維持したり、他の銀行サービスを獲得したり、クレジットカードやデビットカードの支払いを受ける能力が制限され、会社が計画通りに業務を運営したり、効率的に運営したりすることが困難になる可能性がある。

私たちの物件に近い物件の所有者は、規制された大麻栽培、加工、または配布施設として物件を使用する可能性があり、成功すれば、私たちの業務に実質的で不利な影響を与える可能性があります。

私たちの物件に近い物件の所有者は、規制された大麻栽培、加工、または配布に私たちの物件を使用することができ、その物件の使用が妨害となり、その所有者の近くの物件の市場価値を弱めることを主張することができる。これらの財産所有者は、“詐欺影響と腐敗組織法”に基づいて連邦裁判所でこのようなクレームを民事事件として弁護しようと試みることもできる。もし物件所有者が私たちにこのようなクレームを出した場合、私たちは大量の資源とコストを投入して自分を弁護する必要があるかもしれませんが、もし物件オーナーがこのようなクレームで勝訴すれば、私たちのテナントは物件で現在の形で業務を経営し続けることができないかもしれません。これはテナントの業務と私たちの物件の価値、私たちの業務と財務業績、そして私たちの証券の取引価格に大きな悪影響を与える可能性があります。

規制された大麻業界に影響を与える法律や法規が変化しており、これは私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性があり、将来の規制が私たちに及ぼす影響を予測することはできない。

地方、州、連邦大麻の法律と法規の範囲が広く、絶えず変化する解釈の影響を受けており、これは私たちの商業計画の遵守や変更に関連する大量のコストを必要とするかもしれない。さらに、このような法律違反やこのような違反に対する告発は、私たちの業務を混乱させ、私たちの運営に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。未来にはまた私たちの業務に直接適用される規制が公布される可能性がある。私たちは、将来のいかなる法律、法規、解釈、または適用の性質を予測することもできず、追加の政府法規や行政政策および手続きが公布されたとき、または公布された場合に私たちの業務にどのような影響を与える可能性があるかを決定することもできない。

大麻企業にレンタルされた資産は連邦政府に没収されるかもしれない。

連邦法違反と一緒に使用されたどの資産も連邦に没収される可能性があり、大麻が合法的な州でもそうだ。2017年7月、米司法省は“公平共有計画”と呼ばれる資産没収に関する新しい政策指令を発表した。この新しい政策指示によると、連邦当局は州と地方を採用することができます

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事件を没収して連邦レベルで起訴し、州と地方機関が80%までの没収収入を維持することを許可した。この政策指令は、オバマ政権時代の米司法省の政策逆転を代表し、各州特定受取法に適合しない制限の没収を許可した。この新しい政策指示は地方、州、連邦法執行機関が資産没収をより多く使用することをもたらすかもしれない。もし連邦政府がマリファナ企業に対して没収手続きを開始することを決定した場合、例えば私たちが獲得して獲得しようとしている大麻施設は、これらの財産への投資が損失する可能性がある。

私たちは破産裁判所に入るのが難しいかもしれない。

上述したように、連邦法によると、大麻は違法だ。したがって、連邦破産裁判所は大麻や大麻関連業務に従事している当事者を救済することができないという納得できる論点がある。最近の破産裁決は、企業が連邦法に違反してはならないこと、その後、同じ活動のために連邦破産のメリットを要求することと、裁判所がCSAに違反するため、破産管財人に大麻資産の接収と分配を要求することができないため、薬局の破産を拒否した。したがって、私たちは破産裁判所の保護を求めることができないかもしれません。これは私たちの業務や私たちの信用を得る能力に大きな影響を与えるかもしれません。

私たちが買収した物件は広く規制されており、これは重大なコストを招き、私たちの業務、財務状況、流動性、運営結果に重大で不利な影響を与える可能性がある。

私たちの物件と私たちが買収する予定の他の物件は様々な法律と規制要求によって制限されるだろう。例えば、現地の物件規制は、限定的な記録契約を含めて、私たちが買収した物件の使用を制限する可能性があり、買収する前に、開発または改修を行う際を含む地方当局の承認を得ることを要求する可能性がある。その他の事項を除いて、これらの制限は、大麻の栽培、加工または分配、水の使用と廃水排出、火災と安全、地震条件、アスベスト清掃または有害物質の削減要求に関連する可能性がある。もし私たちがこのような規制の承認を得られなければ、私たちの業務、財務状況、流動性、運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、私たちは、大麻経営で使用される財産に関する規制要件および法的禁止が、私たちまたは将来のいかなる買収、開発、またはリフォームの時間またはコストに実質的で不利な影響を与えないか、追加的な規制によってこのような遅延を増加させたり、追加の禁止やコストを引き起こさないという保証はできません

環境法を遵守することは私たちの運営費用を大幅に増加させるかもしれない。

私たちが買収した物件に関連する環境条件が存在するかもしれないが、私たちはそれを知らない。もし私たちが買収した物件に環境汚染が存在すれば、私たちは汚染に責任を負うかもしれない。物件に存在する有害物質は、私たちが物件を売る能力に実質的な悪影響を及ぼす可能性があり、巨額の救済費用を招く可能性があります。また、私たちは賃貸契約でテナントにすべての適用法律を遵守し、テナントの物件での活動によって生じた任意の環境責任を賠償することを要求するかもしれませんが、私たちの所有権の権利のために、私たちは責任を負うかもしれません。私たちのテナントが私たちに対する賠償義務を履行することを保証することはできません。我々が買収した物件に関するこのような環境責任の開放は，我々の業務，財務状況，流動性，運営結果を損なう可能性がある。

私たちの業務融資に関連するリスク

私たちの成長は外部資金源に依存しており、このような資金は有利な条件で得られないかもしれないし、根本的にはないかもしれない。また、銀行、金融機関、および他の資本市場参加者は、大麻の栽培および生産のための財産を購入したので、私たちと融資や他の融資取引をしたくないかもしれない。もし私たちがこれらの資金源のうちの1つまたは複数を得ることができなければ、私たちの業務、財務状況、流動性、および運営結果に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちはより多くの不動産資産を買収する予定で、主に新たに発行された株式や債券を通じて融資を行う予定だ。世界や地域経済の不確実性によって州や連邦規制環境の変化と

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私たちのテナントは規制された大麻業界の経営をしているため、潜在的な投資家は私たちの持分または債務の制限を持たなければならないかもしれないし、規制された大麻業界の市場状況の変化、私たち自身の経営または財務業績または他の側面は、タイムリーで有利な条件で、または資本市場に入ることができない。また、米国連邦所得税法は、一般に不動産投資信託基金が毎年少なくともその課税所得額の90%を分配することを要求しており、支払いされた配当控除および純資本利益を含まず、かつ毎年割り当てられた課税所得額がその課税所得額の100%未満である場合、通常の会社税率で米国連邦所得税を納付しなければならない。私たちは私たちの業務を発展させようとしているので、この制限は私たちがそうして不利かもしれない時に追加の株式を調達したり、債務を発生させることを要求するかもしれない。

私たちが資本を獲得できるかどうかは、一般市場状況、規制された大麻業界における私たちのテナントの運営による潜在投資家および他の資本市場参加者に加えられる制限、および私たちの現在および潜在的な未来の収益に対する市場の見方を含む、私たちの少ないまたはコントロールできないいくつかの要素に依存するだろう。一般的な経済不安定や衰退により魅力的な金利や全く借金ができない場合、不動産資産を購入する資金を得る能力はマイナス影響を受ける可能性がある。また、銀行や他の金融機関は、大麻の栽培、生産、または配布のための財産を購入しようとしているので、私たちと融資取引、特に保証融資を望まない可能性がある。もし私たちがこのような資金源を得ることができなければ、私たちの成長は制限されるかもしれないし、私たちが購入した物件のレバレッジはもっと低いかもしれない。

もし私たちが受け入れられると思う条項と条件で資本を得ることができなければ、私たちは私たちが購入できる物件の数を減らさなければならないかもしれない。また、将来発生する可能性のあるすべてまたは任意の債務を再融資する能力は、許容可能な条項または上記のすべての要素の影響を全く受けず、また、私たちの将来の財務状況、経営業績、キャッシュフローの影響を受けることになり、これらの追加要因も重大な不確実性の影響を受けるため、私たちは将来発生する可能性のある任意の債務を再融資することができないかもしれません。期限が切れて、受け入れ可能な条項または根本的に再融資できないからです。このようなすべての事件は私たちの業務、財務状況、流動性、そして運営結果に実質的な悪影響を及ぼすだろう。

また、証券決済会社は、私たちの証券預金の受け入れを拒否する可能性があり、これは、私たちの証券取引にマイナス影響を与え、私たちの資本獲得能力に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。

ここ数ヶ月、全体的な金融状況は著しく悪化しており、これは私たちが資金を得る機会も大幅に減少している。もし続けば、これは私たちの業務、財務状況、業績に実質的な悪影響を及ぼすだろう運営新規物件の買収を継続する能力と、既存物件の将来の改善に資金を提供する能力を含む。

私たちは2026年に満期になる手形、交換可能な優先手形、そして任意の未来の債務が私たちが分配可能な現金を減少させ、私たちを違約リスクに直面させるかもしれない。

2023年2月28日現在、我々の未償還債券元金総額は3.0億ドル、2026年満期、交換可能優先債券元金総額は約640万ドルである。2026年満期債券の元本と利息、および将来発生する可能性のある交換可能な優先債券および借入金を支払うことで、REIT資格の要求を満たすために、私たちの物件を運営するのに十分な現金資源がないか、現在予想または必要な割り当てを支払うことができるかもしれません。私たちの債務レベルとこのような債務協定が私たちに加えた制限は、重大な実質的で不利な結果をもたらすかもしれない

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もしこれらの事件のいずれかが発生すれば、私たちの財務状況、経営結果、キャッシュフロー、および株主に資金を分配する能力は実質的な悪影響を受ける可能性がある。

A 降格する私たちの投資レベルでは、信用格付けは私たちの業務や財務状況に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

あそこいいですよ私たちが現在の信用評価を維持できるという保証はない。格付け機関の格付けや展望に関するいかなる引き下げも、私たちのコストと資本可用性に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、更に私たちの財務状況、運営業績、流動性に重大な悪影響を与え、私たちの普通株の市場価格に重大な悪影響を与える可能性がある。

♪the the the条項我々が2026年に満期となる手形を管理するには，我々の運営に関する制限的な契約が含まれており，変化する市場状況に対応する能力と，株主に割り当てる能力を制限する可能性がある.

企業を管理する契約2026年満期の手形財務と経営契約を含み、私たちが具体的な行動をとる能力を制限し、私たちが私たちの最適な利益に適合していると考えても、(1)私たちのすべてまたはほとんどの資産の合併、合併、または売却を完了すること、および(2)追加的な保証および無担保債務を生成することを含む。

我が国の条約について2026年満期の手形私たちの柔軟性と運営計画を達成する能力に悪影響を及ぼすかもしれない。交換可能な優先債券を管理する契約には特定の契約も含まれている。私たちがこれらの契約と他の私たちの契約に関する条項を守る能力2026年満期の手形交換可能な優先手形は、私たちの経営および財務パフォーマンスの変化、一般的な業務および経済状況の変化、不利な規制の発展、または私たちに悪影響を及ぼす他の事件の影響を受ける可能性があります。このような条約のいずれかに違反することは、私たちの債務を違約させる可能性があり、これは、このような債務と他の債務の満了と支払いをもたらす可能性がある。もし私たちのどんな債務が加速すれば、私たちは返済できないかもしれないし、私たちの商業計画を実行できないし、私たちの株主に分配することもできないかもしれない。

私たちの組織や構造に関するリスクは

私たちの高度管理チームは私たちのポートフォリオを管理し、非常に広い投資ガイドラインに従っている。

我々の上級管理チームは、私たちの投資に対して広範な裁量権を持っており、私たちの株主は、私たちの投資に関連する取引条項や他の経済的または財務データを評価する機会がなく、これらのデータは、米国証券取引委員会に提出された定期文書には記載されていないだろう。我々は高度管理チームの能力に依存し、取締役会の監督·承認の下、大麻施設の買収·処分を実行する。我々の上級管理チームは、非常に広範な投資ガイドラインに基づいて不動産投資の買収と処分を行うことを許可されていますが、私たちの取締役会の承認を得なければなりません。

私たちの取締役会は株主の同意なしに私たちの投資目標と戦略を変えるかもしれません。

私たちの取締役会は、融資、成長、債務資本化、REIT資格、分配に関する政策を含む私たちの主要な政策を決定しました。私たちの取締役会は株主投票を経ずにこのような政策と他の政策を修正したり修正したりすることができる。私たちの定款とメリーランド州一般会社法(“MGCL”)によると、私たちの株主は通常以下の事項に対してのみ投票権を持っています

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他のすべての事項は私たちの取締役会によって自ら決定される。

メリーランド州の法律の特定の条項は統制権の変化を阻止するかもしれない。

“利害関係法”によれば、メリーランド社と“利益関連株主”または利害関連株主の関連会社との間の“業務合併”(合併、合併、法定株式交換を含む、または場合によっては資産譲渡、発行または再分類)は、利益関連株主が利益株主となった直近の日から5年以内に禁止される。利害関係のある株主の定義は、(A)実益が当該会社が当時発行した議決権付き株式の10%以上の投票権を有する者、又は(B)関連日前の2年間のいずれかの期間において、当該会社が当時発行した株式の10%以上の投票権の実益所有者であった当該会社の関連会社又は共同経営会社である。

取締役会が本来利害関係のある株主となる取引を事前に承認していれば、この人は法規で定められた利害関係のある株主ではない。メリーランド州社の取締役会は、その承認は、関心のある株主が利益株主になる前に取締役会が決定した任意の条項および条件を遵守しなければならないと規定することができる。

その後、このような企業合併は、通常、同社の取締役会によって推薦され、少なくとも以下の各方面の賛成票によって承認されなければならない

メリーランド州会社の取締役会は、その承認はその決定の任意の条項と条件を守らなければならないと規定することができる。ただし、“企業合併管理条例”のこれらの規定は、次の企業合併には適用されない

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興味のある株主が興味のある株主になる前に、メリーランド社の取締役会の承認または免除を受ける。

“株式統制条例”では、ある例外を除いて、メリーランド州社の“株式制御”の所有者(買収者が所有しているまたは買収者が議決権の行使または行使を指示できる(撤回可能な委託書のみで除く)の他のすべての株式合計の株式と定義されている)。“制御株式買収”(発行済み及び発行された“制御株式”の所有権又は制御権を直接又は間接的に取得すると定義される)で取得された株式(発行済み及び発行された“制御株式”の所有権又は制御権を直接又は間接的に取得すると定義される)は、当該等の株式に対して投票権がなく、吾等の株主がすべての所有権でこの件について投じた少なくとも3分の2の賛成票を承認されない限り、制御権株式取得者、吾等の上級職員及び身兼取締役の吾等の者が議決権を有する権利を有する。私たちの規約には、誰もが私たちの株式のいかなる買収も支配権株式買収法規の制約を受けない条項が含まれている。私たちの規約には、誰もが私たちの株式のいかなる買収も支配権株式買収法規の制約を受けない条項が含まれている。私たちは私たちの取締役会が未来のいつでもこの条項を修正したりキャンセルしないという保証がない。

“経営者買収条例”第3章、第8章又は第8章の“自主的買収”条項は、株主の承認なしに、我々の定款又は定款が現在何を規定しているかにかかわらず、いくつかの買収防御措置を実施することができ、その中のいくつか(例えば、機密取締役会)はまだ実施していない。私たちの定款では、取締役会の空きは残りの取締役が補填し、空席が発生した役員任期全体の残り時間内に埋めることしかできません。当社の定款及び付例の第八小見出しとは無関係な条項により、我々は、(I)株主に賛成票を投じることを要求しており、理由がある場合にのみ、取締役選挙において、任意の取締役を取締役会から除名するために、取締役選挙において3分の2以上の賛成票を投じる権利があり、(Ii)取締役会に取締役職数を決定する独占的権力を付与し、(Iii)取締役会長が要求しない限り、我々の最高経営者又は取締役会を要求する。この会議で多数票以上の株主の書面請求を投じて、我々の株主特別会議を開催する権利がある。

これらの条項は、第三者が買収提案をしてくれることを阻止したり、普通株式保有者に当時の市場価格よりも高い割増を実現する機会を提供する可能性がある場合には、私たちの制御権変更を延期、延期、または阻止することができる。

私たちは許可しているが発行されていない普通株式と優先株は私たちの統制権の変化を阻止するかもしれない。

私たちの規約は私たちの取締役会が私たちが許可しているが発行されていない普通株または優先株の追加株式を発行することを許可することを可能にする。また、取締役会は、株主の承認なしに当社の定款を修正して、当社の株式総数又は発行権のある任意のカテゴリ又は系列の株式数を増加させ、任意の未発行の普通株式又は優先株を分類又は再分類し、分類又は再分類された株式の条項を設定することができる。したがって、我々の取締役会は、普通株または優先株のような種類または一連の株式を設立する可能性があり、これは、普通株のプレミアムまたは私たちの株主の最適な利益に適合する取引または制御権変更に関連する可能性があることを延期または阻止する可能性がある。

私たちの幹部との解散費協定は費用が高く、私たちの統制権の変化を阻止するかもしれない。

私たちの幹部と締結された解散費協定は、彼らがある場合(私たちの支配権が変化した場合を含む)に私たちとの雇用関係を終了した場合、私たちは彼らの雇用関係を終了させるために高い代価を払うことを含む巨額の解散費を彼らに支払う必要があるかもしれない。さらに、これらの条項は、私たちの普通株にプレミアムを支払うこと、または私たちの株主の最適な利益に合致する取引または私たちの制御権の変化に関連する可能性がある遅延または阻止する可能性がある。

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当社の持株会社構造のため、当社は当社の経営パートナー及びその子会社のキャッシュフローに依存しており、その経営子会社及びその子会社に属する義務からの支払権利を構造的に提供します。

私たちは持ち株会社で、自分の業務運営がありません。私たちの唯一の重要な資産は、私たちの運営パートナーシップにおける一般的で限られた共同利益になるだろうということだ。私たちは私たちの運営パートナー関係を通じて行い、私たちの運営パートナー関係を通じてすべての業務運営を継続するつもりです。したがって、私たちが債務を支払う唯一の現金源は、私たちが経営する共同企業とその子会社の純収益とキャッシュフローの分配である。私たちの株主に保証することはできません。私たちの運営パートナーまたはその子会社は、運営キャッシュフローから私たちの株主に分配できるように、あるいは私たちに分配することができます。私たちが経営する共同会社のすべての子会社は異なる法律実体になるか、場合によっては、法律と契約制限は、私たちがこのような実体から現金を得る能力を制限するかもしれません。また、当社は持株会社であるため、株主としての債権は、当社の経営組合及びその子会社に属するすべての既存及び将来の債務及び義務から構造的になるであろう。したがって、我々の破産、清算又は再編の場合、我々の資産及び当社の経営組合及びその子会社の資産は、我々及びその経営組合及びその子会社のすべての債務及び義務がすべて弁済された後にのみ株主としてのクレーム要求を満たすことができる。しかも、アメリカ破産裁判所は一般的に大麻企業に破産保護を提供することを拒否する。

私たちの経営パートナーは、株主の同意を得ずに第三者に追加の有限パートナーシップを発行する可能性があり、これは、経営パートナーにおける当社の所有権比率を減少させ、当社が当社に割り当てた金額を希釈し、株主に分配できる金額を希釈することになります。

私たちは私たちが共同経営パートナーを経営する唯一の一般パートナーであり、直接または子会社を通じて私たちの経営パートナーの100%の未償還共同権益を持っています。私たちは、物件を買収する際や他の場合には、当社の運営組合が第三者に追加的な有限共同権益を発行するように促す可能性があります。このような発行は、私たちの運営組合における持株比率を減少させ、当社が当社に割り当てた金額に影響を与えますので、私たちの株主に割り当てることができます。私たちの株主は私たちの運営組合のいかなる権益も直接持っていないので、私たちの株主は私たちの運営組合のこのような発行や他の組合レベルの活動に対していかなる投票権も持っていないだろう。

もし私たちが私たちの経営組合で財産と交換するために有限共同権益を発行した場合、その組合権益の価値はその市場価値を正確に反映できない可能性があり、これは私たちに対するあなたの権益を希釈する可能性があります。

もし我々が我々の経営組合において財産と引き換えに有限組合権益を発行すれば，当該等の権益の単位価値は物件販売者との交渉によって決定されるため，このような有限組合権益の公開市場が存在すれば，その有限組合権益の公平な市場価値は反映されない可能性がある.この有限共同権益の価値が関連財産の価値よりも大きい場合、当社での権益は希釈される可能性があります。

私たちの権利と私たちの株主が私たちの役員や上級管理者に行動する権利は限られており、これはあなたが最適な利益に合わない行動をとるときの請求権を制限するかもしれません。

私たちはすでに私たちのすべての執行役員と役人と賠償協定を締結して、メリーランド州の法律で許容される最大限の賠償を規定しました。メリーランド州の法律は私たちの定款に条項を加えることを許可して、私たちの役員と高級管理者と私たちの株主の金銭損害に対する責任を免除することができますが、以下の責任を除きます

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私たちの憲章は、私たちに義務と私たちの定款がメリーランド法が時々施行される最大限に賠償する義務があり、賠償を受ける最終権利を初歩的に確定することを要求することなく、訴訟の最終処分の前に合理的な費用を支払ったり、精算したりする義務がある

私たちの規約に含まれる条項は、私たちの取締役を罷免することを困難にしており、これは私たちの株主が私たちの経営陣を改革することを困難にする可能性があります。

我々の定款では、任意の一連の優先株保有者権利の制約の下で、取締役は、取締役選挙において一般的に投票権のある株主の少なくとも3分の2の賛成票を投じる権利がある場合にのみ除名されることができる。欠員は残りの在任役員の多数投票で埋めるしかなく、定足数に満たなくてもそうだ。これらの要求は、取締役を更迭することで私たちの経営陣を変えることをより困難にし、私たちの株主の最適な利益に合った会社の支配権の変更を阻止することが可能です。

所有権制限は、制御権の変化や業務統合の機会を制限する可能性があり、これらの機会のうち、我々の株主は割増を受ける可能性がある。

本規則でいう不動産投資信託基金の資格を満たすためには、我々の株は、12ヶ月の課税年度(不動産投資信託基金となる最初の年度として選択されたものを除く)または短い課税年度の比例部分内で少なくとも335日以内に100人以上の者が保有しなければならない。また、課税年度の後半年度(不動産投資信託基金になることが選択された最初の年度を除く)では、当社株流通株価値の50%以下は、5名以下の個人(規則で定義されているように、いくつかの実体を含む)が直接または間接的に所有することができる。私たちが規則の下の不動産投資信託基金になる資格を有するために、当社の定款の関連章は、いくつかの例外的な場合を除いて、いかなる個人又は実体も、規則に適用される推定所有権条項に基づいて、当社の発行済み株式総数の9.8%(価値又は株式数、制限性の高い者を基準とする)又は9.8%(価値又は株式数、より制限された者を基準とする)を超える発行済み普通株又は任意の種類又は系列の発行された優先株を所有してはならないと規定している。Aシリーズ累計償還可能優先株(“Aシリーズ優先株”)を9.00%含む。これらの所有権制限および他の制限は、買収または他の取引を阻止する可能性があり、これらの取引では、我々普通株の所有者は、当時の市場価格よりも高い割増を得ることができるか、または所有者は、他の側面が彼らの最適な利益に適合していると考える可能性がある。

私たちは投資会社法に基づいて投資会社として登録する必要がないように、私たちの業務を継続して経営する予定です。

私たちは主に不動産投資業務に従事しており、私たちは“投資会社法”に基づいて投資会社に登録するつもりもありません。私たちの主要業務が変化した場合、“投資会社法”に基づいて投資会社として登録することが求められている場合、私たちの運営や融資業務のあり方を制限し、私たちの業務運営や業績に実質的かつ不利な影響を与える可能性がある“投資会社法”の下での重大な法規を遵守しなければなりません。

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私たちの証券に関するリスクは

私たち普通株とAシリーズ優先株の市場価格と取引量は変動し続けている可能性があります。

私たちの普通株とAシリーズ優先株の市場価格は変動し続ける可能性があります。また、我々の普通株とA系列優先株の取引量は変動し続けており、変動を継続し、価格の大幅な変動を招く可能性がある。

我々の普通株式および優先株の株価または取引量に負の影響を与える可能性があり、または価格または取引量の変動を引き起こす可能性があるいくつかの要因は、：

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私たちの業績とは関係のない市場要因も私たちの普通株や優先株の市場価格にマイナス影響を与える可能性があります。投資家が私たちの普通株やAシリーズ優先株を購入または売却するかどうかを決定する際に考慮されるかもしれない要素の一つは、市場金利に対する私たちの株価のパーセントを占める流通率だ。市場金利が上昇すれば、潜在的投資家はより高い分配率を要求するか、またはより高い配当金または利息を支払う代替投資を求めることができる。したがって、金利変動と資本市場状況は、私たちの普通株やAシリーズ優先株の市場価値に影響を与える可能性がある。

将来的に売却資格のある普通株と優先株は私たちの株価に重大かつ不利な影響を及ぼす可能性がある。

法律の規定の下で、当社取締役会は当社が追加普通株を発行することを許可することができ、あるいは優先株(優先株に変換可能な株式或いは債務証券を含む)、オプション、株式証明書及びその他の権利を発行することによって資本を調達することができ、その条項及び考慮事項は当社取締役会が自ら決定する。このような発行は私たちの株主の株式を希釈させる可能性がある。我々普通株の大量株を公開市場で販売したり、このような売却が発生する可能性があると考えたりすることは、我々普通株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

我々の規約はまた、株主の承認なしに、1つまたは複数のカテゴリまたは一連の優先株(優先株に変換可能な株式または債務証券を含む)を指定および発行し、配当または他の割り当てに関する投票権、変換または他の権利、優先権、制限、制限、およびそのように発行された各種類の株式に関する資格または償還条項または条件を設定または変更することを許可する。任意の優先株を公開発行する場合、その優先株(優先株に変換可能な株式又は債務証券を含む)の条項及び条件は、当該優先株又は優先株に変換可能な株式又は債務証券を登録発行する登録声明に記載される。我々の取締役会は、各種類または各一連の優先株の優先株および権利を決定する権利があるので、任意の系列または一連の優先株の所有者に、普通株または他の優先株保有者よりも優先的な権利、権力、および権利を提供することができる。もし私たちが追加の優先株または優先株に変換可能な株式または債務証券を作成して発行し、普通株または優先株に優先した場合、任意の新しい未償還優先株を支払う分配優先株は、普通株および一次優先株割り当ての支払いに利用可能な資金額を減少させる。また、普通株主に任意の金を支払う前に清算、解散、または清算すれば、優先株保有者は通常、優先金を得る権利があり、これにより、普通株主がこのような状況が発生した場合に得られる優先支払いを減少させる可能性がある。また、場合によっては、追加の優先株の発行が遅れ、阻止、増加が困難、または合併、要約買収を阻止する傾向がある可能性がある, または代理権競争は、私たちの証券の大部分の保有者が支配権を引き継ぐか、または現経営陣を罷免する。

さらに、私たちは時々私たちの流動性需要を満たすために、普通株、優先株、権利証、および他の証券を必要または適切な程度に提供して販売することを可能にする自動棚上げ登録声明書を提出した。

また、私たちの普通株や私たちの運営組合の運営組合の株を時々発行して、物件買収に使うこともできます。私たちはこのような発行に関連した追加的な要求や搭載登録権を付与するかもしれない。私たちの普通株を大量に売却したり、私たちの経営パートナーの経営パートナーが発生したり、これらの売却が発生する可能性があると考えたり、私たちの普通株の現行の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があり、あるいは株式証券を売却することで追加資本を得る条項に悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちの普通株は2023年2月28日までに発行され、28，002，799株が発行され、2016年総合インセンティブ計画(“2016計画”)に基づいて724，297株の普通株が追加発行され、交換可能な優先手形を交換する際に発行可能な103，625株の普通株(2023年2月28日の為替レートに基づく)が追加された。また、2023年2月28日現在、ATM計画に基づいて将来的に発行できる5.0億ドルの普通株があります。運営組合の存在、交換可能な高級

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Aシリーズ優先株、2016年計画により発行のために予約された普通株、ATM計画により将来発行可能な株は、株式証券を売却することで追加資本を得る条項に悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちはあなたに私たちが未来に流通する能力があるということを保証することができない。運営キャッシュフローから分配できない場合、現金配当金を支払ったり維持したりすることができず、資金を借り入れたり、資産を売却したり、発売された所得を使用して株主に分配することができるかもしれません。

米国連邦所得税法は一般的に不動産投資信託基金に毎年少なくともその課税所得額の90%を分配することを要求し、支払われた配当金の控除は純資本収益(これは米国公認会計原則(GAAP)に従って計算された純収益に等しいものではない)を考慮せず、毎年分配された課税所得額がその課税所得額の100%未満である場合、通常の会社税率で米国連邦所得税を納めなければならない。私たちは現在株主に割り当てられているレベルを継続しないかもしれない。私たちの取締役会は、分配に使用可能な現金、経済状況、経営業績、私たちの財務状況、特に私たちが予想している将来の資本需要に関連する財務状況、その後、現在の拡張計画、REITsの分配要求、および私たちの取締役会が関連していると考えている他の要素を含む一連の要因に基づいて将来の分配を決定する。また，運営キャッシュフローから割り当てることができなければ，お金を借りたり，資産を売却したり，発行所得を用いて我々の株主に割り当てる可能性がある.

私たちの規約は、私たちが任意の出所から分配を支払うことを可能にしているので、いつでも支払われる分配金額は、私たちの財産表現や運営のキャッシュフローとして反映されない可能性があります。

私たちの組織ファイルは私たちがどんなソースからも配布することを可能にする。もし私たちが分配に使用できる現金が私たちの分配を支払うのに十分でなければ、私たちは手元の現金、将来の発行証券の収益、借金、または他の出所の収益を使用して分配を支払う予定だ。発表されたいかなる分配も、私たちの手元の現金または将来発行される普通株または優先株から支払うことができ、これは私たちの株主への資本返還を構成します。借金、不動産の売却、将来の証券の発行、手元の現金で分配に資金を提供すれば、より多くの物件を購入するための資金が減少し、投資が減少する可能性があり、ポートフォリオの多様性が低下し、株主の全体的なリターンも低下するだろう。また、投資に利用可能だった資金が基金分配に移行するため、私たちの普通株と優先株の価値は希釈される可能性がある。

私たちの普通株とAシリーズ優先株の市場価格は私たちの現金分配レベルの実質的かつ不利な影響を受ける可能性があります。

私たちの普通株とAシリーズの優先株の時価は主に私たちの成長潜在力と私たちの現在と潜在的な未来の現金分配に対する市場の見方に基づいており、運営、販売、再融資、次いで私たちの対象資産の不動産市場価値である。このような理由で、私たちの株は1株当たり純資産額以上またはそれ以下の価格で取引される可能性がある。我々が投資，運営資本備蓄，その他の目的のために運営キャッシュフローを保持している限り，これらの留保資金は我々の対象資産価値を増加させるとともに，それに応じて我々の株式の市場価格を向上させない可能性がある.私たちは将来の収益と現金分配に対する市場の期待を達成できず、私たちの普通株とAシリーズ優先株の市場価格に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちのREITとしての税金に関するリスク

もし私たちがREITの資格を満たしていない場合、私たちはアメリカ連邦所得税と適用される州と地方税を納めます。これは私たちの株主に分配できる現金の数を減らし、私たちの普通株と既存の優先株の市場価格に大きな悪影響を与えます。

2017年12月31日までの納税年度から、規則第856~860条に基づいて不動産投資信託基金として課税することを選択しました。我々の組織と運営方式は，この課税年度とその後のすべての課税年度に守則に基づいて不動産投資信託基金として課税する資格を持たせ，将来このように運用していく予定であると信じている。私たちはなくても要求するつもりはありません

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私たちがREIT資格を満たしている米国国税局(“国税局”)は、この報告書の陳述は国税局やどの裁判所にも拘束力がない。不動産投資信託基金としての資格は、米国財務省が公布した高度な技術的かつ複雑な規則条項と法規(“財務省条例”)の適用に関連しているが、これらの条項と法規に対する司法と行政解釈は限られている。したがって、私たちは私たちが資格を持っているか、またはREITになる資格があるという保証がない。

REITの資格を満たすためには、私たちの資産と収入の性質と多様性、私たちが発行した株式の所有権、株主に割り当てられた金額に関する様々なテストを継続しなければなりません。我々がこれらの資産テストを満たす能力は，我々の資産の特性と公平な市場価値に依存し，その中のいくつかは正確に決定されないため，独立した評価を得ることができないであろう.私たちのREIT収入と四半期資産要求の遵守は、私たちが収入と資産構成を成功的に管理し続ける能力にもかかっています。また、新たな立法、裁判所裁決、または行政指導は、いずれの場合もトレーサビリティを有する可能性があり、不動産投資信託基金になる資格を有することが困難または不可能になる可能性がある。したがって，REIT資格に適合した方法で運営しようとしているにもかかわらず，REITsを管理するルールの高度な複雑な性質，事実決定の継続的な重要性，および我々の状況が将来変化する可能性があることから，どの特定の年でも資格に適合している保証はない。このような考慮事項はまた私たちが現金化できる収入タイプ、あるいは私たちが未来に得ることができる資産を制限するかもしれない。

任意の納税年度に不動産投資信託基金になる資格がなく、特定の法定救済条項を得る資格がない場合、適用可能な代替最低税(2017年12月31日までの納税年度から)を含む米国連邦所得税の支払いを要求され、通常の会社税率(増加した州や地方税も含まれる場合があります)で課税所得額が支払われます。私たちが資格を満たしていないどの年でも、私たちの株主への分配を差し引くことはできず、私たちの株主への分配も要求されないだろう。この場合、私たちはお金を借りたり、資産を売却したり、分配を減らしたり、私たちの税金を支払うために分配を停止したりする必要があるかもしれない。私たちが所得税を支払うことは私たちの株主に割り当てられる現金の数を大幅に減らすだろう。私たちが不動産投資信託基金になる資格がない場合は、すべての株主への割り当ては、現在及び累積された収益及び利益の範囲内で、配当収入(優遇税率で課税される可能性がある)として株主に課税され、会社が基準に適合する関連規定が割り当てられている場合は、配当控除を受ける資格がある。また、不動産投資信託基金になる資格がない場合には、実質的にすべての課税所得純額を株主に割り当てることを要求されなくなります。また、何らかの法定猶予条項を取得する資格がない限り、資格を取得できなかった年以降5年目まで不動産投資信託基金になる資格を再選択することはできません。私たちはこの段落で述べた法的救済を受ける権利があるわけではないかもしれない。

不動産投資信託基金の分配要求は、不利な市場条件で資金を借り入れたり、税金を納めさせたりすることを要求し、株主に分配するための現金を減らすことができる業務計画を実行する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

REITの資格を満たすためには、支払配当金の控除も考慮せず、純資本収益も含まれないREIT課税収入の少なくとも90%を株主に分配しなければならない。また、私たちが割り当てた収入が課税所得額の100%(純資本利益を含む)より少ない場合、私たちは通常の会社税率でアメリカ連邦所得税を納付し、任意の例年の分配がアメリカ連邦所得税法で規定されている最低金額よりも低い4%の相殺できない消費税を徴収します。私たちは純収入を私たちの株主に分配して、REITの90%の分配要求を満たし、アメリカ連邦所得税と4%の相殺できない消費税を避けるつもりだ。しかし、私たちは私たちがこのような要求を満たすのに十分な現金や他の流動資産を持っているという保証はない。利用可能資金に対する競争需要や納税報告と現金領収書との時間差により，分配要求を満たすことが困難になる可能性がある。また、サービス機関が従業員の給料、減価償却または利息支出のような私たちの特定の控除を許可しない場合、私たちは、私たちのレンタル契約を通じて私たちの国が許可した医療用大麻テナントは、規則第280 E条または他の規定に基づいて、主にまたは代替的に“密売”別表1物質(大麻)に責任があると主張し、流通要求を満たすことができず、不動産投資信託基金にもなれないであろう。同様に、どの政府エンティティも、私たちの業務が国が許可した大麻に関連して罰金を科した場合、このような罰金は控除できませんし、このような罰金を差し引くことができず、流通要求を満たすことができない可能性もあります。

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私たちがある年に生み出したキャッシュフローはまた課税収入よりも少ないかもしれない。この場合、私たちは、私たちが不利と思う金利または時間で現金準備を使用し、債務または清算資産を生成することを要求されることができ、または可能な場合、REITの90%の分配要件を満たすために、私たちの株に課税分配を行い、この年度に米国連邦所得税および4%の相殺不可能な消費税を回避することができる。場合によっては、1年後に株主に“不足配当金”を支払うことで、1年間に分配要求に達しなかった場合を是正することができ、これは、1年前に支払った配当金の控除に含まれる可能性がある。したがって、私たちは不足配当金の分配による課税を避けることができるかもしれないが、私たちは不足配当金に控除された金額に基づいて罰金と利息を支払うことを要求されるだろう。もし私たちが分配するのに十分な現金がなければ、私たちはアメリカ連邦所得税、アメリカ連邦消費税、および/または私たちのREIT地位が脅かされるかもしれない。

もし私たちがテナントの業務活動のために規則280 E条の制約を受けているとみなされれば、それによって生じる税金減免は、私たちがアメリカ連邦所得税を招き、私たちのREIT地位を脅かす可能性があります。

この守則第280 E条は、いずれの納税者についても、1つの課税年度内に、“当該等の貿易又は業務(又は当該等の貿易又は業務を構成する活動)が規制された物質の販売(”改正案“別表1及び別表2に示すものに属する)に関連し、当該等密売が連邦法律又は当該等の貿易又は業務を行ういずれの州の法律で禁止されている者である場合は、当該納税者が当該課税年度内に発生した支出について控除又は控除を行ってはならないと規定している。大麻は改正案に別表一規制された物質であるため，第280 E条の条項は大麻製品の購入及び販売に適用される。大麻製品の購入、販売、栽培、栽培、収穫、加工には従事しませんが、私たちの物件をこのような活動に従事しているテナントにレンタルしますので、私たちのテナントは280 E条の制約を受けるかもしれません。もし庁の立場が、私たちが州許可の大麻テナントとのレンタル協定を通じて、連邦法律に基づいて、規則第280 E条“密売”に基づいて表1の物質(大麻)またはCSAに違反する他の任意の他のCSAに違反する行為に対して主または代替責任を負う場合、庁は、第280 E条の規定をわが社に適用し、従業員の賃金、減価償却、または利息支出を含む特定の税金減免を禁止することを求めることができる。このような税収減免が許されなければ，規則にREITsに適用される分配要求を満たすことができず，米国連邦所得税を招き，REITの資格を得ることができなくなる可能性がある。私たちは制御物質の購入および/または販売に従事していないので、280 E条の不許可条項の制約を受けるとは思いません, 私たちも私たちの税務コンサルタントも、いかなる税務裁判所案件やサービス局の指導意見があるかを知りません。これらの事件では、制御物質の購入または販売に従事していない納税者は、第280 E条に基づいて控除されることが禁止されています。しかし、その場所が現在も未来にもこのような立場を取らないという保証はない。

REITの要求を遵守することは、他の魅力的なビジネス機会を放棄したり、他の魅力的な投資を清算したりすることにつながる可能性がある。

不動産投資信託基金の資格を満たすためには、私たちが毎年不動産投資信託基金の総収入テストに合格できるようにしなければならない。さらに、各カレンダー四半期末において、私たちの総資産価値の少なくとも75%が、いくつかの担保ローン、特定のタイプの担保ローン支援証券、および他の不動産投資信託基金によって発行されたいくつかの証券を含む現金、現金プロジェクト、政府証券、および条件に適合した不動産投資信託基金資産からなることを確実にしなければならない。我々の証券(政府証券、課税不動産投資信託基金付属会社(“TRSS”)とみなされる会社証券および適格不動産投資信託基金不動産資産を除く)への余剰投資は、一般に、いずれかの発行者を超える未償還および議決権証券の10%以上、またはいずれかの発行者の未償還証券の10%を超えることはできない。

また、一般的に、私たちの資産価値の5%(政府証券と適格不動産資産を除く)は、任意の発行者の証券から構成することができ、私たちの総証券価値の20%を超えないで、1つ以上のTRSの証券で代表することができ、私たちが保有する非不動産保証の公共REITsが発行する債務ツールの総価値は、私たちの総資産価値の25%を超えてはならない。もし私たちがどんなカレンダー四半期の終了時にこれらの資産要求を守ることができなかった場合、私たちは通常、カレンダー四半期の終了後30日以内に要求を満たしていない状況を是正しなければなりません。あるいは私たちのREIT資格を失い、不利な税金結果を受けないように、いくつかの法定救済条項を得る資格があります。

このような試練を満たすために、私たちは私たちが有利だと思っていた行動を取るか放棄することを要求されるかもしれない。例えば、“規則”を不動産投資信託基金の総収益または資産テストに適用するために、私たちは

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私たちが本来行っていた投資を放棄するように要求されるかもしれない。しかも、私たちは私たちのポートフォリオから他の魅力的な投資を清算することを要求されるかもしれない。さらに、私たちは不利な時や、私たちが分配できる既製資金がない場合に、株主に分配することを要求されるかもしれない。このような行動は私たちの収入と私たちの株主に割り当てられる金額を減らすかもしれない。したがって、REITの要求を守ることは私たちの投資業績を阻害する可能性がある。

禁止された取引への課税は、私たちが何らかの取引に従事する能力を制限したり、100%の懲罰的税金の影響を受けたりする可能性がある。

私たちが禁止された取引から得たどんな収入も100%の税金を払わなければならない。取引禁止“は、一般に、通常の取引または業務中に、いくつかの直通付属会社を介して顧客に所有または主に売却するための不動産投資信託基金を売却または処分することを含む(規則に基づいて償還停止財産とみなされる)。通常の業務中に大量の資産を在庫として保有したり、主に顧客への売却に利用するつもりはないが、資産売却を禁止された取引と同定することは特定の事実や状況に依存する。この規則は、満たされれば、不動産投資信託基金が禁止された取引に従事するとみなされることを回避することができる安全港を提供する。事実と状況分析によると、取引が禁止された取引ではないと信じていれば、このような避難港の要求に合わない物件を売る可能性が高い。庁がこのような販売が実際に禁止された取引であると弁明することに成功した場合、このような販売に100%の懲罰税を課す。

もし私たちの取締役会が株主承認なしに私たちのREIT選挙を撤回することができれば、私たちの株主に不利な結果をもたらすかもしれません。

私たちの規約では、取締役会がREIT資格を試みたり継続したりすることがもはや私たちの最適な利益に適合していないと考えている場合、取締役会は、私たちの株主の承認なしにREIT選挙を撤回または終了することができます。もし私たちがREITの資格を満たしていなければ、私たちは私たちの課税純収入のためにアメリカ連邦所得税を納めます。通常、私たちはいかなる課税純収入を私たちの株主に分配することを要求されません。これは私たちの株主への総収益に悪影響を及ぼすかもしれません。

REITsが支払った配当金は、通常会社の配当収入の低減税率に適合しておらず、これは私たちの普通株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

米国の株主に支払われるいくつかの合格配当金の最高連邦所得税税率は20%であり、これらの配当金は個人、信託基金、遺産である。しかしながら、REITsが支払う配当金(資本利得配当金を除く)は、通常、金利を下げる条件を満たしていない。従来の会社配当の低減に適用される米国連邦所得税税率は、REITsまたはREITsによって支払われる配当金の税収に悪影響を与えないが、従来の会社配当に適用されるよりも優遇税率は、個人、信託、および遺産投資家がREITsに投資する吸引力が配当金を支払う非REIT会社に投資する株よりも相対的に低いと考える可能性があり、これは私たちの普通株の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度は、個人を含む非会社株主は通常、不動産投資信託基金から20%の配当を差し引くことができるが、資本利益配当金と合格配当収入とされる配当は除く。もし私たちがREITの資格を満たしていなければ、株主は私たちが支払った配当金を減額することができません。

不動産投資信託基金の要求を守ることは、私たちが債務を効果的にヘッジする能力を制限し、税務責任を負うことになる可能性がある。

規則のREITに関する規定は私たちの負債に対する能力を制限するかもしれない。我々が金利変化、価格変化或いは為替レート変動リスクを管理するために行った任意のヘッジ取引の任意の収入は、適用された財政部法規によって適切に識別されれば、75%或いは95%毛収入テストの目的“毛収入”を構成しない。我々が他のタイプのヘッジ取引を行う場合、これらの取引の収入は、2つの総収入テストにおいて条件を満たしていない収入とみなされる可能性が高い。これらのルールの結果として，有利なヘッジテクノロジーの使用を制限したり，TRSによるこれらのヘッディングを実施したりする必要があるかもしれない.これは私たちを増やすかもしれません

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ヘッジキャンペーンは、私たちのTRSが収益税を徴収されるか、または私たちが本来負担したいリスクではなく、金利の変化に関連するより大きなリスクに直面させるからだ。また、TRSの損失は一般に当該TRSの将来課税所得額に繰り越さない限り、いかなる税務優遇も提供されないが、2017年12月31日以降に開始された課税年度に発生したTRS損失は、TRSにおける将来課税所得額の80%からしか差し引かれない。

アフターバック取引の再確認は私たちのREITの地位を失うかもしれません。

私たちは多くの不動産を購入して、それらをこのような不動産の販売者に貸した。このようなアフターレンタル取引を構築するために最善を尽くして、賃貸契約を“本当の賃貸”と同定し、連邦所得税の目的で私たちを不動産の所有者と見なすことを可能にしますが、サービス機関はこのような定性的に疑問を提起するかもしれません。任意のアフターレンタル取引が疑問視され、融資取引または連邦所得税ローンと再定義された場合、このような不動産に関連する減価償却やコスト回収は許可されません。販売後のレンタル取引がこのように再同定されると，REIT資格を満たす“資産テスト”や“収入テスト”が満たされない可能性があり，その年に発効したREITの地位を失った。あるいは，我々のREIT課税所得額を再計算することができ，納税年度の分配要求を満たすことができない可能性もある。

アメリカではない株主は一般的に私たちの普通の配当金について源泉徴収税を支払うだろう。

非米国株主は一般的に30%の税率で私たちから受け取った一般的な配当金に対して米国連邦源泉徴収税を支払うが、適用条約または規則に基づいて法定免除を受けることによって減少することができる。

立法、規制、または行政的な変化は私たちまたは私たちの株主に悪影響を及ぼすかもしれない。

いつでも、REITsを管理する米国連邦所得税法律または財務省法規またはこれらの法律または法規の行政解釈は変化する可能性があり、追跡力を持つ可能性があり、私たちおよび私たちの株主に悪影響を及ぼす可能性がある。新しい米国連邦所得税の法律、法規または行政解釈、または既存の米国連邦所得税の法律、法規または行政解釈の任意の修正案がいつ通過、公布または発効されるか、または任意のそのような法律、法規または解釈がトレーサビリティを持っているかどうかを予測することはできない。

コールメモの撤回が私たちが不動産投資信託基金になる資格にどのような影響を与える可能性があるのかは不明だ。コール覚書を廃止した後、大麻に関する連邦禁止令を厳格に執行すれば、国税局はこの規則第280 E条の規定をわが社に適用することを求めることができる。この守則第280 E条は、いずれの納税者についても、1つの課税年度内に、“当該等の貿易又は業務(又は当該等の貿易又は業務を構成する活動)が規制された物質の販売(”改正案“別表1及び別表2に示すものに属する)に関連し、当該等密売が連邦法律又は当該等の貿易又は業務を行ういずれの州の法律で禁止されている者である場合は、当該納税者が当該課税年度内に発生した支出について控除又は控除を行ってはならないと規定している。大麻はCSAに規定されている別表一規制物質であるため，この規則第280 E条の条項は大麻製品の購入及び販売に適用される。もし庁の立場が、私たちが州許可の大麻テナントとのレンタル協定を通じて、連邦法律に基づいて、規則第280 E条の“密売”に基づいて表1の物質(大麻)またはCSAに違反する他の任意の他のCSAに違反する行為に対して主なまたは代替責任を負う場合、サービス局は、規則280 E条の規定をわが社に適用し、従業員の賃金、減価償却、または利息支出を含む特定の税金減免を禁止することができる。このような税収減免が許されなければ，規則にREITsに適用される分配要求を満たすことができず，米国連邦所得税を招き，REITの資格を得ることができなくなる可能性がある。

また、当初は減税·雇用法案の形で提出され、2017年12月に法律となった税収立法(TCJA)に署名して税収ルールが大量に改正され、これらの改正はREIT資格規則に直接影響を与えることはないが、私たちや私たちの株主に影響を与える可能性がある。TCJAの変化には，一般的に適用される会社税率を恒久的に低下させること，2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度に個人や他の非会社納税者に適用される税率を一般的に低下させること，以前に許容されていた控除項目(利息控除の大幅な制限，個人にとって非商業州や地方税の控除を含む)を廃止または改正すること，および2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度には，最高20%(特定の制限を受ける)の控除により優遇税率を提供することが含まれる

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ほとんどの一般不動産投資信託基金の配当金と非会社納税者のいくつかの貿易または業務収入。TCJAはまた，純営業損失の控除に新たな制限を加えており，REIT分配要求に適合したり，留保収入や収益への課税を回避したりするために，株主に追加の課税分配を行わなければならない可能性がある。TCJAによる重大な変化の効果は不確実性が高く，多くの条項の効果を十分に評価するために行政指導が必要である。TCJAに関連する任意の技術修正の影響は私たちまたは私たちの株主に悪影響を及ぼす可能性がある。

一般リスク因子

私たちの成功は私たちのキーパーソンに依存している。

私たちは私たちの高度な管理チームの努力、経験、勤勉、スキル、ビジネス連絡ネットワークに依存していますが、私たちの成功は彼らの持続的なサービスにかかっています。私たちのどんな幹部やキーパーソンの退職は、私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。もし私たちのすべての重要な人員が採用を停止すれば、私たちの経営業績は影響を受けるかもしれない。また、私たちは重要者生命保険を維持するつもりはありません。この保険は、私たちのいかなるキーパーソンが死亡したり、障害があったりした場合に収益を提供してくれます。

私たちの未来の成功は私たちの高級管理チームが高い技能の管理、運営とマーケティング人員を採用し、維持する能力があると信じています。このような人材に対する競争は非常に激しく、私たちがこのような技術人材の誘致と維持に成功することを保証することはできません。もし私たちがキーパーソンのサービスを失ったり、得られなかったりすれば、私たちの投資戦略を実施する能力は延期されたり阻害される可能性があり、私たちの普通株の価値は低下する可能性がある。

また，独立請負者を招いて行政サービス，譲渡エージェントサービス，専門サービスを含む様々なサービスを提供することができる.このような請負業者は私たちに責任を負わず、期待通りに義務を履行しないかもしれない。

ネットワークイベントまたはネットワーク攻撃の発生は、私たちの運営を混乱させ、機密情報の損失および/または私たちのビジネス関係および名声を損なう可能性があります。

私たちは技術に依存して私たちの業務を運営しているので、私たちは運営を混乱させ、データを破壊したり、機密情報を盗み取ろうとするネットワーク攻撃、他の電子セキュリティホールなど、私たちのシステムに不正にアクセスしようとするネットワーク事件のリスクに直面しています。私たちはこれらの脅威を緩和するための措置を実施しているが、これらの措置はネットワーク事件の防止に成功する保証はない。ネットワークイベントまたはネットワーク攻撃の発生は、私たちの運営を妨害し、私たちの従業員またはテナントの機密情報を危険にさらし、および/または私たちの業務関係および名声を損なう可能性があります。

負債があるか、または未知の負債があるかは、私たちの業務、財務状態、流動資金、および経営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちは私たちの財産を獲得し、将来的に財産を得ることができるが、債務があり、何の追徴権もない、あるいは未知の債務については限られた追徴権しかない。したがって、これらの財産の所有権によって私たちにクレームが出された場合、私たちはクレームに対抗したり、クレームを終わらせたりするために巨額の費用を支払わなければならないかもしれない。このような未知の負債の規模が大きい場合、個別または全体にかかわらず、私たちの業務、財務状況、流動資金、経営業績は重大で不利な影響を受けるだろう。

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項目1 B未解決従業員意見

適用されません。

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第二項です特性

2022年12月31日現在、私たちは以下の110物件を持っており、その中の108物件はすでにレンタルされており、加重平均残り賃貸期間は約15.3年である

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