dx-20221231
00008266752022会計年度虚像00008266752022-01-012022-12-310000826675アメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：シリーズCPreferredStockMember2022-01-012022-12-3100008266752022-06-30ISO 4217：ドル00008266752023-02-22Xbrli：共有00008266752022-12-3100008266752021-12-310000826675アメリカ-GAAP：資産担保資産担保権利なしメンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：資産担保資産担保権利なしメンバー2021-12-31ISO 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2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：担保融資認可証券は民間企業から発行されるメンバーアメリカ-GAAP：興味のあるストライプのメンバーのみ2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：担保融資認可証券は民間企業から発行されるメンバーアメリカ-GAAP：興味のあるストライプのメンバーのみ2021-12-31DX：取引相手0000826675アメリカ公認会計基準：満期から30日までのメンバー2022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：満期から30日までのメンバー2021-12-310000826675米国公認会計基準：成熟期30日から90日までメンバー2022-12-310000826675米国公認会計基準：成熟期30日から90日までメンバー2021-12-310000826675DX：大人91180日メンバー2022-12-310000826675DX：大人91180日メンバー2021-12-310000826675DX：満期181日から1年間のメンバー2022-12-310000826675DX：満期181日から1年間のメンバー2021-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短いアメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短いアメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2021-01-012021-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短いアメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMember2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-01-012022-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-01-012021-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2020-01-012020-12-310000826675米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2022-01-012022-12-310000826675米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2021-01-012021-12-310000826675米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2020-01-012020-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2022-01-012022-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2021-01-012021-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2020-01-012020-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短い米国-公認会計基準：長期契約メンバー2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-12-310000826675米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2022-12-310000826675米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2021-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2022-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2022-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：HedgingInstrumentTradingMemberに指定されていない米国-公認会計基準：長期契約メンバー2022-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：HedgingInstrumentTradingMemberに指定されていない米国-公認会計基準：長期契約メンバー2021-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていない2021-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていない2022-01-012022-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていない2022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短い米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていないアメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2021-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短い米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていないアメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：メンバーが短い米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていないアメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2022-12-310000826675米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていない米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2021-12-310000826675米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていない米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2022-01-012022-12-310000826675米国-公認会計基準：ヘッジツール経済ヘッジメンバーに指定されていない米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2022-12-310000826675米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：HedgingInstrumentTradingMemberに指定されていない米国-公認会計基準：長期契約メンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-公認会計基準：取引所取引オプションメンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMemberアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMemberアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMemberアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMemberアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2022-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-12-310000826675アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーアメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定する米国-米国公認会計基準：長期メンバー米国-公認会計基準：長期契約メンバー2021-12-310000826675米国-公認会計基準：投入前払い率を評価するメンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：デフォルト比率を測定入力メンバー2022-12-310000826675アメリカ公認会計原則：投入損失の深刻さを測るメンバー2022-12-310000826675米国-公認会計基準：投入割引率を測るメンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：担保融資認可証券は民間企業から発行されるメンバー2021-12-310000826675アメリカ公認会計基準：受取ローンメンバー2021-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：担保融資認可証券は民間企業から発行されるメンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：受取ローンメンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：利子収入メンバーアメリカ-公認会計基準：担保融資認可証券は民間企業から発行されるメンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：受取ローンメンバーアメリカ-公認会計基準：利子収入メンバー2022-01-012022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：担保融資認可証券は民間企業から発行されるメンバー2022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：受取ローンメンバー2022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：シリーズCPreferredStockMember2022-12-310000826675US-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバーアメリカ-公認会計基準：シリーズCPreferredStockMember2022-01-012022-12-310000826675アメリカ-公認会計基準：シリーズCPreferredStockMember2022-10-012022-12-310000826675DX：ATMOfferingMember2022-10-012022-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2021-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2020-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2019-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2022-01-012022-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2021-01-012021-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2020-01-012020-12-310000826675米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2022-12-310000826675米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2021-12-310000826675米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2020-12-310000826675米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2019-12-310000826675米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2022-12-310000826675アメリカ公認会計基準：パフォーマンス共有メンバー2021-12-310000826675アメリカ公認会計基準：パフォーマンス共有メンバー2020-12-310000826675アメリカ公認会計基準：パフォーマンス共有メンバー2019-12-310000826675アメリカ公認会計基準：パフォーマンス共有メンバー2022-12-310000826675米国-公認会計基準：資本損失繰越メンバー2022-12-31

アメリカです
アメリカ証券取引委員会
ワシントンD.C.，郵便番号：20549
表10-K
☒1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された年次報告
本財政年度末まで十二月三十一日, 2022
あるいは…。
☐1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された移行報告
依頼書類番号：001-09819
ダニックスキャピタルです。
(登録者の正確な氏名はその定款に記載)
バージニア52-1549373
(登録設立又は組織の国又はその他の管轄区域)(国際税務局雇用主身分証明書番号)
4991小川湖道, 100軒の部屋
グレン·エレンバージニア23060-9245
(主にオフィスアドレスを実行)(郵便番号)
(804)217-5800 
(登録者の電話番号、市外局番を含む)
同法第12条(B)に基づいて登録された証券：
クラスごとのタイトル取引コード登録された各取引所の名称
普通株は、1株当たり0.01ドルですDXニューヨーク証券取引所
6.900%Cシリーズ固定金利から変動金利まで累計償還可能優先株、1株当たり額面$0.01DXPRCニューヨーク証券取引所

登録者が証券法規則405で定義されている経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで示してください。
Yes o           違います。           x

登録者が当該法第13条又は第15条(D)に従って報告書を提出する必要がないか否かを、再選択マークで示す。
Yes o           違います。           x

再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示す。
はい、そうです          ☒ No ☐

再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各相互作用データファイルを電子的に提出したか否かを示す。
はい、そうです           ☒ No ☐

登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法第12 b-2条の規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照されたい。


    
大型加速ファイルサーバ☐ファイルマネージャを加速する☒
非加速ファイルサーバ☐規模の小さい報告会社☐
新興成長型会社☐
新興成長型企業であれば、登録者が延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示し、取引所法第13(A)節に提供された任意の新たまたは改正された財務会計基準を遵守する☐

登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オクスリ法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性を評価したことを証明する。この評価は、その監査報告書を作成または発行する公認会計士事務所によって行われるx

証券が同法第12条(B)に基づいて登録されている場合は，登録者の財務諸表が以前に発表された財務諸表の誤り訂正を反映しているか否かを示すチェックマークを適用する☐

これらのエラーのより真ん中に登録者の任意の実行者が関連回復中に第240.10 D−1(B)条に従って受信されたインセンティブベースの補償に従って回復分析を行う必要があるかどうかを再選択マークで示す☐

登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(取引法第12 b-2条で定義されている)。
Yes ☐ No ☒

2022年6月30日現在，登録者の非関連会社が保有する普通株の総時価は約#ドルである679,581,912ニューヨーク証券取引所の15.92ドルの終値に基づく。

2023年2月22日登録者53,836,369普通株の流通株は、額面0.01ドルで、登録者唯一の普通株種別である

引用で編入された書類

登録者2023年株主総会の最終委託書は，2022年12月31日から120日以内に第14 A条に従って提出される予定であり，本稿で述べた範囲内で本年度報告のForm 10−K第III部に引用的に組み込まれる。


ダニックスキャピタルです。
表格10-K
カタログ
ページ
第1部：
第1項。業務.業務
1
第1 A項。リスク要因
10
項目1 B。未解決従業員意見
23
第二項です。属性
23
第三項です。法律訴訟
23
第四項です。炭鉱安全情報開示
23
第二部です
五番目です。登録者普通株，関連株主事項及び発行者が株式証券を購入する市場
24
第六項です。[保留されている]
24
第七項。経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析
25
第七A項。市場リスクの定量的·定性的開示について
40
第八項です。財務諸表と補足データ
45
第九項です。会計と財務情報開示の変更と相違
45
第9条。制御とプログラム
45
プロジェクト9 B。その他の情報
45
プロジェクト9 Cです。検査妨害に関する外国司法管区の開示
45
第三部です。
第10項。役員·幹部と会社の管理
46
第十一項。役員報酬
46
第十二項。特定の実益所有者の担保所有権及び経営陣及び関連株主の事項
46
十三項。特定の関係や関連取引、取締役の独立性
46
14項です。チーフ会計士費用とサービス
46
第四部です。
第十五項。展示品と財務諸表の付表
47
第十六項。表格10-Kの概要
49
サイン
50



i

警告的声明--このForm 10-K年度報告書には、改正された1933年証券法第27 A節(または“証券法”)と、改正された1934年証券取引法(または“取引法”)第21 E節で指摘された“前向き”声明が含まれている。私たちは、私たちが行ったどのような前向き陳述も未来の業績を保証するものではなく、実際の結果はこのような展望性陳述の中で明示的あるいは暗示的な結果とは大きく異なる可能性があることを注意した。実際の結果が我々の前向き陳述において明示的または示唆的に推定されることと大きく異なる可能性をもたらすいくつかの要因は、2022年12月31日までの年次報告Form 10−Kで述べられている。第1 A項を参照。項目7に列挙された“リスク要因”および“前向き陳述”。本年度報告書“経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析”は，Form 10−Kである。
 
このForm 10-K年次報告書では、私たちが特に宣言したり、文脈が別に説明されていない限り、DyneX Capital、Inc.およびその子会社を“会社”、“私たち”、“私たち”または“私たち”と呼んでいます


第1部：

プロジェクト1.ビジネス

会社の概要

DyneX Capital，Inc.は1988年に運営を開始し，内部管理の担保不動産投資信託基金(REIT)であり，担保融資支援証券(MBS)に投資している。私たちは主に買い戻し協定を通じて私たちの投資に資金を提供する。長期的に株主に魅力的なリスク調整後のリターンを提供することを目標としており、これは資本保証に重点を置いたレバレッジ、高品質固定収益ポートフォリオを反映している。私たちは主に定期的な配当金と投資の資本増額を支払うことで株主に見返りを求める。
私たちは主に機関住宅ローン証券(“RMBS”)、商業住宅ローン証券(“CMBS”)および利息のみを受け取る住宅ローン証券(“CMBS IO”)に投資しています。機関MBSは、房利美および房地美の元金支払いのような米国政府の機関または米国政府が支持するエンティティ(“GSE”)に対して暗黙的に保証されている。主にCMBS IOからなる非機関MBSにも投資しています非機関MBSは非政府企業によって発行され，元金や利息支払いの保証はない.

投資戦略

我々の投資戦略および特定の業界または投資への資本構成は、任意の投資のリスク管理、シナリオ分析、および予想されるリスク調整リターンに重点を置いた“トップダウン”の枠組みによって駆動される。このフレームワークの要点は以下の点である
•マクロ経済の要素、世界の通貨と財政政策、そして進化していく可能性のある結果を理解する
•規制環境、資産競争、および融資条項と獲得性を理解する
•投資分析は、各種担保資産種別の絶対収益、相対収益とリスク調整収益、及び需給指標を理解することを含む
•信用、金利変動、流動性および時価リスクに対する敏感性分析を含む融資およびヘッジ分析；
•金利、クレジット、早期返済、流動性リスクを含むが、これらに限定されない業績と固有のポートフォリオリスクを管理する。

私たちの資本を構成し、私たちの戦略を実行する際に、私たちは特定のタイプの投資のリスクと投資をバランスさせる収益機会を求める。我々の現在のポートフォリオの大部分は固定金利機関RMBSであるが、過去10年間、私たちは異なる時間に資本を様々な他の投資に配置し、調整可能な金利機関RMBS、固定金利機関CMBS、投資レベルと未評価の非機関RMBSとCMBS、機関と非機関CMBS IO、および証券化担保融資の残りの権益を含む。非機関MBSへの私たちの投資は、一般に、より高い流動性を有する(すなわち、販売または質入れによって現金に変換されやすく、買い戻しの担保として、より容易に現金に変換されるので、一般に、より高品質の高品質または中間層レベルである(一般に、1つまたは複数の国で公認されている統計評価機関によってA級またはより良いと評価される)、なぜなら、それらは通常、より高い流動性を有するからである
1

プロトコル借款)は、格付けの低い非機関MBSと比較して、信用損失の開放が小さい。私たちは、資本の再分配、私たちの目標投資とヘッジツールの変更、そして私たちのリスクを変えることを含む、私たちの投資戦略やビジネスモデルが変わるべきかどうかを決定するために、私たちの既存の業務を定期的に検討します。

私たちは時々、可能なパートナー関係、合併、買収、または資産剥離取引を含む可能性のあるビジネス機会を決定または提示することを分析し、評価し、これらの取引は私たちの株主に最大の価値をもたらすかもしれない。そのような機会や取引を求めるには、私たちが追加的な株式や債務証券を発行する必要があるかもしれない。

私たちのポートフォリオの表現は、金利、金利傾向、金利曲線の急な程度、私たちの投資の事前返済額、私たちの投資に対する需要、全体的な市場流動性、経済と世界の政治状況、そして私たちの投資の信用表現を含む多くの要素に依存するだろう。また、我々のビジネスモデルは、全体的な信用市場の状況など、他の要因の影響を受ける可能性があり、融資の可用性やコストに影響を与える可能性がある。以下に“当社の経営業績及び財務状況に影響を与える要因”、第I部第1 A項“リスク要因”、及び本年度報告第II部“市場リスクに関する定量及び定性的開示”第7 A項を参照し、さらなる検討に供する.

RMBSです2022年12月31日まで、著者らのRMBSへの大部分の投資は機関が発行した伝達証券であり、主に固定金利単戸担保融資池によって保証される。個人借り手が毎月支払う担保融資元金と利息は、GSEや米国政府機関の担保·事業者費用を差し引いた後、証券所持者に“渡す”ことになる。担保融資伝達証明書は通常、証券保有者の間に基礎担保のキャッシュフローを比例的に分配する。担保融資プールにおける延滞融資については、証券所持者は保証人が立て替えた元金と利息を得ることもできる。

私たちも発表される証券(“TBA”や“TBA証券”)を購入し、不特定固定金利機関RMBSに投資する手段として、時々TBA証券を販売し、私たちが機関RMBSの帳簿価値を開放する手段としても可能である。TBA証券は、固定金利機関MBSを所定の価格で購入(“マルチヘッド”)または販売するための長期契約(“TBA契約”)であり、特定の元利条項およびいくつかのタイプの担保を付随する。交付された実機関証券は決済日の約2日前に確定しなければならない。我々は、TBA証券を有する一連の取引(一般に“ドルスクロール”取引と呼ばれる)を実行することによって、相殺性TBA頭寸、現金純決済対の頭寸を確立し、より後の決済日を有する同じTBA多頭(または空頭)頭寸を同時に確立することによって、非指定機関RMBSの長期購入(または販売)の決済を効果的に遅延させる。長期決算日に購入または販売されるTBAの価格は通常同月に決済されたTBAより割引があります。この価格差は、一般に“下降収入”と呼ばれ、取引日から決算日までの代理証券の純利息収入(利子収入から隠れ融資コストを差し引いた)の経済等価物を表す。個別のTBA取引開始時および全取引期間内に、その決済が標的機関RMBSの実物交付をもたらす可能性が高いか、または個別TBA取引が可能な限り短い時間で決済される可能性が高いため、すべてのTBA(純多頭または純空頭寸、または総称して“TBAドルスクロールヘッド型”と呼ぶ)を派生ツールとする

CMBSです我々のCMBS投資は、2022年12月31日現在、複数世帯の住宅ローンがサポートする固定金利機関によって発行された証券である。CMBSベースとなるローンは通常固定金利であり，計画元金支払いは通常償却期間を30年と仮定しているが，通常は最初から平均約10年のバルーン支払いが必要である.これらのローンには、通常、何らかの形の事前返済保護条項(早期返済ロックなど)や早期返済補償条項(収益維持または早期返済罰など)があり、対象ローンが予想される投資リターンを得る前に事前返済されていれば、これらの条項は補償を提供してくれます。収益率維持と早期返済ペナルティ要求の目的は，融資早期返済を経済的に抑制することであり，RMBSに対するCMBSのヘッジコストを低くしていると考えられる.

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CMBS IOそれは.CMBS IOは，CMBS証券化の一部として発行された純利息証券であり，商業担保融資ベースプールの未償還元本残高について毎月利息(ただし元本キャッシュフローを含まない)を受け取る権利を表している.私たちは機関発行と非機関発行のCMBS IOに投資している。担保機構が発行するCMBS IOプールの融資は、上記のようにCMBSを担保する融資プールと構成的に類似している。非機関が発行するCMBS IOは、オフィスビル、ホテルと小売業などを含む多種の異なる物件タイプで保証された融資によってサポートされている。CMBS IO証券にはそれに関連する元金がないため、受信した利息支払いは担保融資ベースプールの未償還元金残高に基づいており、これは通常名目金額と呼ばれる。CMBS IO証券の収益率はターゲットローンの表現に依存する.上述したCMBSと同様に、当社は事前返済補償を受けており、これらの証券の多くは何らかの形の早期返済保護があるため、しかし、融資が違約し、基礎融資サービス機関が行った損失緩和行動によって一部または全部を早期返済している場合には、事前返済保護はない。機関CMBS IOは、一般に、より高いクレジット品質の融資を含むので、それらの違約リスクは、非機関CMBS IOよりも低い。我々のCMBS IO投資の多くは投資レベル格付けであり、その大多数は少なくとも1つの国で公認されている統計評価機関によってAAAレベルに評価されている。

融資戦略

私たちは主に買い戻し協定を使用することで、私たちの投資質を借入担保とし、レバーを利用して投資資本のリターンを高める。私たちが使用するレバレッジ量は、全体的な経済、政治、金融市場の状況を含むが、これらに限定されないが、私たちの資産の実際と予想される流動性と価格変動性、資産と負債の持続時間(ヘッジファンドを含む)の間の差、資産融資の可用性とコスト、融資取引相手の信用信頼性に対する私たちの見方、アメリカの住宅担保ローンと住宅市場の健康状態、金利レベル、傾き、変動性の展望、私たちは基礎融資の信用品質、証券の評価、そして私たちの資産利差の展望を含む様々な要素に依存する。買い戻し契約の元の期限は一般的に隔夜から6ヶ月であるが、場合によっては市場状況に応じて比較的長期的な期限を締結する可能性がある。私たちは買い戻し協議の借金の利息を支払います。金利は通常、ある短期金利の利差に基づいて、借金の期限に固定されています。未承諾買い戻し協議下の借金は私たちの貸金人が適宜継続することができ、保証のある展示期間条項は含まれていない。

買い戻し協議融資は主に主要な金融機関とブローカーが提供し、それらは短期現金投資家の金融仲介として機能し、通貨市場基金と証券融資者を含む。買い戻し協議融資は私たちをこのような金融仲介機関の取引相手のリスクに直面させ、主に私たちの質抵当の担保が借金金額を超えたことと関係がある。私たちは私たちの借金を違う買い戻しプロトコルの貸手に分散させることでこのリスクを緩和することを求めている。2022年12月31日現在、私たちはいかなる買い戻し協議でも取引相手との持分リスクは5%を超えない。少数の場合、通貨市場基金または証券貸手は、金融仲介機関の参加なしに直接資金を提供してくれ、コストは、通常、金融仲介機関から借り入れたコストよりも低い。このような出所から直接お金を借りることはまた私たちの金融仲介機関に対するリスクを下げることができる。買い戻し協議融資の重大なリスクに関するより多くの情報は、本年度報告書10-K表第I部第1 A項の“リスク要因-我々の融資およびヘッジ活動に関連するリスク”を参照されたい。

ヘッジ戦略

私たちは短期買い戻し協定によって主に融資される固定金利投資を持っていることによる金利の不利な変化のリスクを経済的にヘッジするためにデリバティブツールを使用しています。金利の変化は純利息収入に影響を与える可能性があり、私たちが投資する市場価値なので、私たちの普通株当たりの帳簿価値は。金利が上昇した時期には、私たちの収益とキャッシュフローは、私たちの資産の利息収入よりも速い貸借コストの増加の負の影響を受ける可能性があり、私たちのMBSの時価低下によって私たちの帳簿価値が低下する可能性がある。

私たちのヘッジ戦略は動的で、アメリカと世界の経済状況と通貨政策の評価に基づいています。私たちは常に将来の金利の予想に基づいてヘッジポートフォリオを調整しています
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金利の絶対水準と収益率曲線の市場予想に対する傾きを含む。2022年には、米国債先物、米国債先物オプション、金利スワップオプション(“金利スワップ”)を用いて、金利変化が私たちの総経済リターンに与える悪影響を緩和する

私たちのヘッジ活動を行う時、私たちは私たちのヘッジツールに対するREITと税金制限を守るつもりです。これは私たちの活動と私たちが使用可能なツールを制限するかもしれません。強い信用格付けを持つと考えている取引相手とのみデリバティブ契約を締結し、取引相手の違約や債務不履行のリスクを軽減するつもりだ。

経営政策とリスク管理

我々は、取締役会が承認した“投資政策”と“投資リスク政策”に基づいて資本投資とリスク管理を行う。これらの政策は、会社の投資活動に関する投資やリスク制限を規定し、会社の投資や資本分配決定にパラメータを設定している。これらの政策はまた、金利リスク、早期返済リスク、保険収益、流動性リスク、私たちの証券投資公平価値変化による株主権益リスクなど、私たちが直面しているいくつかのリスクを制限し、会社全体のレバレッジに制限を設定した

私たちの投資政策は現在、私たちが購入時にどの国でも公認されている統計格付け機関によってBBB+以下に評価されている非機関MBSの投資を2.5億ドルの時価に制限し、私たちの株主がそのような投資に関連するベンチャーキャピタルを最高5000万ドルに制限している。私たちはまた、証券の信用格付けに完全に依存しないように、任意の非機関MBSの信用リスクを独立して評価する。私たちの投資リスク政策は、不利な市場状況が私たちのポートフォリオ価値と流動性に与える影響をシミュレーションするために、様々な圧力テストを行うことを要求している。

これらの政策設定の全体的な制限範囲内で、我々の投資·資本分配決定は、当時の市場状況や他の要因に依存し、異なる経済·資本市場環境における機会に対応するために、時間の経過とともに変化する可能性がある。我々の取締役会はまた、マクロ経済予想、市場状況、リスク受容能力などの要素に基づいて、会社の投資政策と投資リスク政策を随時調整する可能性がある

2021年には、第三者資産管理会社とサービス契約を締結し、自社取引、ポートフォリオ管理、リスク報告システムを許可し、貿易決済および投資会計サービスを含む追加サービスを会社に提供します。このサービス協定は、柔軟で、拡張可能で、制御が良好で自動化された運営プラットフォームを構築するための基礎を築く重要な一歩であり、このプラットフォームは私たちの多様な投資、融資とヘッジ戦略を支持すると信じている。このシステムが完全に統合されて私たちの日常運営に適用されると、私たちの資本基盤の管理と資産増加をより効率的に管理する能力を強化する運営効率を実現することが予想されます。さらに、このようなシステムと関係は、私たちの目標資産カテゴリを最小限の追加コストで拡大できるようにしなければならない。

上記の政策に加えて、私たちは、様々なREIT制限(以下“運営および規制アーキテクチャ”で説明するような)に適合し、改正された1940年の投資会社法(“1940法案”)において投資会社として定義されるか、または商品取引所法案に従って商品プール経営者として定義されることを回避するために、私たちの業務および投資を管理する。

会社の経営業績や財務状況に影響する要因

私たちの財務表現は主に私たちのポートフォリオ及び関連融資とヘッジ活動の表現によって推進され、そして複数の要素の影響を受ける可能性があり、例えば金利の絶対レベル、金利曲線の相対勾配、金利の変化と市場の未来の金利に対する期待、私たちの投資の実際と推定未来の事前返済額、投資の供給と競争、経済状況が私たちの投資の信用表現に与える影響、及び市場利益差によって反映される市場に必要な収益率。これらのすべての要素は、マクロ経済と地政学的状況、市場変動、FRB政策、アメリカ財政と規制政策、外国の中央銀行など、私たちがコントロールできない市場力の影響を受けている
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銀行と政府の政策ですまた、私たちの業務は、1940年法案に基づいて投資会社の資格取得を回避する要求や、REIT要件など、規制要件の変化の影響を受ける可能性があります。

私たちのビジネスモデルはまた融資の入手可能性とコスト、そして信用市場全体の状況の影響を受けている。私たちの投資融資の減少や制限は、私たちの業務に深刻な影響を与えたり、資産を売却させたりして、損失が出る可能性があります。買い戻し協定市場の中断はまた私たちの融資利用可能性とコストに直接影響を及ぼす可能性がある。近年、規制強化と監督管理資本要求の変化により、規模の大きい米国登録銀行の買い戻し協議ローンが低下している。彼らの買い戻し市場への参加は、比較的規模の小さい独立ブローカーと外国金融機関が米国に登録したブローカー取引業者に取って代わられており、これらのブローカーは通常、より少ない規制を受けている

本年度報告の第I部、第1 A項、“リスク要因”及び第II部、第7項、“経営陣の財務状況及び経営結果の検討及び分析”、並びに第7 A項、“市場リスクに関する定量的かつ定性的開示”を参照して、FRBの最近の通貨政策や市場動向の転換など、現在の事象を含む、我々の経営結果及び財務状況に影響を及ぼす可能性のある要因についてさらに検討する。

環境、社会、企業統治イニシアティブ

環境、社会、企業ガバナンス(“ESG”)の実践と取り組みは、会社の維持と発展に非常に重要であると信じています。私たちのESG実践は、従業員、株主、業務パートナー、およびコミュニティの環境および生活を改善することによって価値を創造することを求めています。私たちは絶えず機会を探し、私たちの業務の長期的な成功を追求し、企業寄付、従業員ボランティアサービス、人的資本開発、環境持続可能な発展計画を通じて私たちの運営するコミュニティを強化している。

私たちの取締役会は、リスク管理の目的を含む、私たちのESG戦略、政策、活動、コミュニケーションを正式に監督します。私たちは持続可能な開発会計基準委員会(“SASB”)の概念枠組みを採用し、SASBの財務部門基準に基づいて私たちのサイト上で情報開示を提供した。我々のESG実践および計画に関するより多くの詳細な情報も、2023年の委託書で提供される。

以下の議論に加えて、私たちのESG実践およびイニシアティブの詳細な情報は、炭素フットプリントをどのように減少させるか、私たちの商業行為および道徳基準、および他のガバナンス約束の詳細を含む2023年の委託書で提供される

人的資本戦略

会社は従業員をその最も重要な資産と見なし、すべての利害関係者のために成功業務を管理する鍵である。私たちの人的資本戦略は、私たちの従業員が専門的に成長し、会社の成功に貢献できる環境を作ることを目指しています。私たちは、支援、協力、参加と公平な文化が、熟練、経験と才能のある従業員を誘致し、維持し、会社の次世代リーダーの発展を促進する鍵であると信じている

2022年12月31日現在、私たちは19人のフルタイムとアルバイトを持っており、平均年限は13.8年、2022年12月31日までの3年間、私たちの自発的離職率は0%です。私たちは誰の従業員も集団交渉協定によって保護されておらず、私たちは私たちの従業員と関連した労働組合組織活動があることも知らない

多様性と包括性

私たちは労働力の多様性を促進し、多様性は性別、人種、民族、年齢と性方向を超え、異なる視角、技能、経験と社会経済背景を含むと信じている。私たちは
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資質に基づいて従業員を採用し、業績に基づいて従業員に対して評価、認可、奨励と昇進を行い、人種、宗教、皮膚色、国籍、障害、性別、性別同意、性指向、陳規型観念或いはこれに基づく仮説を考慮しない。しかも、公正さは私たちの公正で公正な扱いの哲学の基礎だ。私たちは私たちの給与慣行を定期的に検討し、分析し、各レベルの従業員の報酬を公平に確保するために努力している。私たちはすべての人の企業文化を歓迎し、包容し、尊重するために努力している。

2022年12月31日現在、私たちの従業員の53%は女性または自己承認の少数派だ。

健康、安全、健康

会社は従業員に健康な仕事と生活のバランスを提供し、彼らの考えや意見を発表することを奨励する開放的な環境を提供しようと努力している。従業員は、現場ジム、かなりの部分の医療保険のカバー範囲、および競争的401(K)会社マッチングを含む、彼らの健康、福祉、および財務安全を保護するための様々な資源を選択することができる。私たちは私たちの従業員に柔軟で全面的で便利な医療保険を提供して、彼らの需要と彼らの家族の需要を満たすことを目的としています。標準的な医療保険に加えて、従業員に歯科と視力保険、健康貯蓄と柔軟な支出口座、有給休暇、従業員援助計画、自発的短期·長期障害保険、定期生命保険、その他の福祉を提供します。また、私たちは従来、従業員の個人的なニーズに適応するために柔軟な仕事の手配を提供してきた

従業員発展

会社の長期成功における人的資本管理の重要な役割を認識し、取締役会が監督する人的資本戦略計画過程を開始し、正社員管理と発展の過程を決定した。人材管理と発展措置以外に、人的資本戦略計画過程には以下の内容が含まれている

•組織の中心的な価値観を発展させ、これらの価値観を様々な人に統合する計画です
資本の流れとやり方
•すべての従業員に個人開発計画を提供します
•現在と未来の人的資本需要を決定するための正式な手続き
•改善した業績措置を実施し、個人とチームの発展需要をよりよく確定することを目的としている。

競争

住宅ローン不動産投資信託基金の業務モデルには、機関住宅ローン証券のみへの投資、非投資級住宅ローン証券への大量投資、住宅ローンの発行、住宅ローンの証券化、住宅ローン返済権への投資がある。一部の担保ローン不動産投資信託基金はRMBSと関連投資のみに投資し、いくつかはCMBSと関連投資のみに投資し、いくつかの混合投資に投資する。各住宅ローン不動産投資信託基金は、その投資戦略において異なるタイプと程度のリスクを負う。投資の購入と融資獲得において、私たちは他の担保融資不動産投資信託基金、ブローカーと投資銀行会社、GSE、共同基金、銀行、ヘッジファンド、担保融資銀行家、保険会社、政府機関(FRBを含む)と他の実体と競争し、その中の多くの実体は私たちよりも多くの財務資源とより低い資金コストを持っているかもしれない。市場競争の激化は既存の投資供給を減少させ、投資価格をこれらの投資から受け入れられる収入を稼ぐ能力にマイナス影響を与えるレベルに押し上げる可能性がある。競争はまた、この能力が無限ではなく、私たちの多くの買い戻し合意取引相手が担保不動産投資信託基金業界に提供する融資額を制限しているため、私たちの買い戻し契約取引相手の借入能力を減少させるだろう。

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運営と規制構造

不動産投資信託要求

不動産投資信託基金としては、改正された“1986年国税法”(以下、“税法”)の不動産投資信託基金資格に対するいくつかの要求を遵守しなければならない。私たちのREITの地位を維持するために、REITルールは一般的に、主に不動産関連資産に投資することが要求され、私たちの活動は能動的ではなく受動的であり、いくつかの減額を差し引いた後、私たちが毎年株主に分配する金額は、私たちのREIT課税収入の少なくとも90%に相当する。我々が株主に分配した配当金はREIT課税収入を超えており、株主に資本を返還するとみなされている。

私たちは公認会計原則に基づいてカレンダー年度を使って財務報告を行い、税務目的にも使われています。公認会計原則に基づいて決定された収入は、米国連邦所得税規則によって決定された収入と異なり、主に収入と費用確認の一時的な違いによるものである。我々のGAAP純収益と我々の課税所得額との主な違いは、(I)GAAP目的純収益では確認されていないが、実現前には課税所得額には含まれていないこと、(Ii)GAAP目的純収益で確認されているが、これらの派生商品ヘッジの元の期間内に繰延および償却(例えば、10年期の米国債先物頭寸の空頭寸)、および(Iii)いくつかのGAAP費用が課税収入から差し引かれる制限による永久的差であることである。当社は、2022年12月31日までの年度の不動産投資信託基金の課税収入は4，060万ドルで、繰延税項のヘッジ収益の純償却に関する2，250万ドルを含むと推定している。
次の表は、2022年12月31日までの繰延税ヘッジ収益の純額の予想償却を提供しており、これらの収益は示された期間内に課税収入として確認され、最初のヘッジベースツールが終了または返済された場合、繰延税ヘッジ収益と損失の確認が加速する可能性がある
残りヘッジ収益確認期限、純額2022年12月31日
(千ドル)
2023年第1四半期$18,153 
2023年第2四半期18,162 
2023年第3四半期18,195 
2023年第4四半期18,286 
2024年度75,368 
2025会計年度以降547,001 
$695,165 

2022年12月31日現在、4.086億ドルの資本損失が繰越されており、その大部分は2027年に満期となり、930万ドルの純営業損失(NOL)が繰り越しており、これらは2018年1月1日までに発生しており、使用しなければ今後3年で満期となる

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次の表は、我々が発表した1株当たり配当金とその示された時期における関連税収の特徴をまとめたものである

税収的特徴発表された1株当たり配当総額
普通だよ資本利益資本の回帰
発表された普通配当金：
2022年12月31日までの年度$0.86186 $— $0.69814 $1.56000 
2021年12月31日までの年度$0.07506 $— $1.48494 $1.56000 
発表された優先Bシリーズ配当金：
2022年12月31日までの年度$— $— $— $— 
2021年12月31日までの年度$0.63012 $— $— $0.63012 
発表された優先Cシリーズ配当金：
2022年12月31日までの年度$1.72500 $— $— $1.72500 
2021年12月31日までの年度$1.72500 $— $— $1.72500 

不動産投資信託基金資格

不動産投資信託基金の資格として、私たちの収入、資産、分配、所有権に関する様々なテストを満たすことが求められています。重要なテストを以下にまとめる.

収入源それは.REITの資格を引き続き満たすためには、私たちの収入源に関する2つの異なるテストを満たさなければならない：“75%収入テスト”と“95%収入テスト”。75%の収入テストは、私たちの総収入の少なくとも75%(禁止された取引の総収入を含まない)の少なくとも75%が、いくつかの不動産関連源からのものであることを要求する。95%の収入基準を達成するために、私たちの納税年間総収入の95%は、利息および配当のような75%の収入基準に適合する収入またはいくつかの他のタイプの受動的収入を含まなければならない。私たちの主な収入源は不動産担保債務の利息だ。

もし私たちがある課税年度に75%または95%の利子基準を達成できなかった場合、またはこの2つの基準を同時に満たすことができなかった場合、もし私たちの失敗が故意の不注意ではなく、合理的な原因によるものであり、私たちの総収入項目の性質と金額が米国国税局(IRS)に適切に開示された場合、私たちはREITの資格を引き続き満たす可能性がある。しかし、この場合、私たちは資格を超過した収入に相当する100%の税金の支払いを要求されるだろう。

資産の性質と多様性それは.各カレンダー四半期が終わる時、私たちは複数の資産テストを満たさなければならない。“75%資産テスト”によると、私たちの総資産価値の少なくとも75%は、現金または現金項目(売掛金を含む)、政府証券、または不動産資産でなければならない。“10%資産審査”によると、これらの証券が75%の資産審査の資格を満たしていない限り、または課税不動産投資信託基金付属会社に関連している限り、単一の非政府発行者を超える未償還投票権または証券価値の10%を持つことはできない。“5%資産テスト”によれば、75%資産テスト条件を満たしていない株式または証券の所有権は、単一の非政府発行者については、私たちの総資産価値の5%を超えないように制限されなければならない(課税REIT子会社の所有権は含まれていない)。課税不動産投資信託基金子会社は私たちの総資産価値の20%を超えてはいけません。

もし私がカレンダー四半期末に無意識に1つ以上の資産テストに適合できなかった場合、このような失敗は私たちなどがそのREIT地位を失うことを招くことはない。前提は、(I)私たちが前の日暦四半期の終了時にすべての資産テストに適合したことに等しいこと、および(Ii)任意の特定の資産を買収した後、私たちの資産価値と資産テストに加えられた基準との間の差が存在しないこと、または全部または一部が当該買収によるものではないことである。前文(Ii)項で述べた条件を満たさなければ，我々は
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なお、差異が生じたカレンダー四半期終了後30日以内にいかなる差異も解消することができ、失格を回避することができる。

所有権それは.私たちのREIT地位を維持するために、私たちは少数者として扱われてはならず、100人を超える株主がいなければならない。この少数者が持っている禁止要求は、私たちの納税年度の最後の半年以内に、いつでも私たちの流通株価値が50%を超えて5人以下の人が所有してはいけない。“100人を超える株主”のルールは、12カ月の納税年度のうち335日に少なくとも100人の株主がいることを求めています。もし私たちが所有権要求を満たしていない場合、私たちは罰金を科され、私たちのREIT地位を維持するために所有権要求を満たすための救済措置を要求される。

1940年の投資会社法の規制を免除する

私たちは、1940年法案第3(C)(5)(C)節に規定された免除に基づいて業務を展開しており、この条項は、主に購入及びその他の方法で担保ローン及びその他の留置権及び不動産権益を取得する会社に適用される。米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)スタッフが行動しない書簡によると、この免除に依存する会社は、資産の少なくとも55%が担保融資や他の条件に適合した資産であり、少なくとも80%の資産が不動産に関連していることを確保しなければならない。1940年法案は私たちと私たちのすべての子会社に私たちが1940年法案によって免除された資格を評価することを要求した。我々の子会社は、1940年法案第3(C)(5)(C)節、又は1940年法案に基づいて登録免除を提供する他の条項に依存しており、第3(A)(1)(C)及び3(C)(7)条を含む。1940年の法案によると、投資会社は米国証券取引委員会に登録され、経営方法、管理、資本構造、レバレッジ、配当金、関連会社との取引などに関連する広範な制限的または潜在的に不利な法規の制約を受けなければならない。私たちは1940年法案第3(C)(5)(C)節の免除要求に従って私たちの業務を経営していると信じています。さらに議論するために、本年報表10-Kの第1 A項“リスク要因”を参照されたい。

利用可能な情報

私たちは取引法とその規則と規定の報告書によって制限されている。取引法は、報告書、依頼書、その他の情報を米国証券取引委員会に提出することを要求する。これらの資料はアメリカ証券取引委員会のホームページにアクセスして電子的に得ることができます。サイトはWwwv.sec.gov.

私たちのウェブサイトはWwwn.dynexcapal.comそれは.我々は、取引法第13(A)または15(D)節に提出または提出されたForm 10-K年次報告、Form 10-Q四半期報告、Form 8-K現在の報告、およびこれらの報告の改正に基づいて、これらの材料を米国証券取引委員会に電子的に提出または提供した後、合理的で実行可能な範囲内でできるだけ早く我々のウェブサイトを通じて無料で提供する

私たちの行動基準と私たちの監査委員会の定款、通報者政策、私たちの指名とコーポレートガバナンス委員会の定款、私たちの報酬委員会の規約、そしてSASBの枠組みでの私たちの最新のESG開示は、私たちのサイトで見つけることができます。米国証券取引委員会またはニューヨーク証券取引所の要求に応じて、私たちのウェブサイト上で、行動基準の改正またはその条項の免除を公表し、これらの改正または免除は、私たちの任意の取締役または役員に適用される。

私たちのサイト上の情報は本報告の一部ではなく、参考に本報告に組み込まれていません。また，これらのサイトのURLへの参照は非アクティブテキスト参照のみに用いた.

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第1 A項。リスク要因

以下は私たちの業務に重要だと思うリスク要因の議論だ。これらの要因は，個別要因でも全体的な要因でも，我々の実際の結果が期待や歴史的結果と大きく異なる可能性があると考えられる.以下に説明する重要なリスクを理解することに加えて、投資家は、すべてのリスク要因を予測または識別することは不可能であることを理解すべきであり、したがって、以下の内容は、すべての潜在的リスクまたは不確定要因の完全な議論ではない。また、投資家はリスクの開示をリスクと解釈してはいけない。

私たちの投資活動に関わるリスクは
私たちの投資の時価低下は私たちの総合収益、株主権益、1株当たりの普通株の帳簿価値、配当と流動性にマイナスの影響を与える可能性がある。
我々の投資価値は多種の要素によって変動し、その中には市場変動、地政学事件と信用利差の変化、即時と長期金利及び実際と予想の早期返済が含まれている。私たちの投資はまた私たちが持っている投資タイプに対する需要の増加や減少によって価値が変動する可能性がある。他の要素を除いて、需要水準は金利、資本流動、経済状況、FRBの購入と販売のような政府政策と行動の影響を受ける可能性がある。
信用利差の変化は無リスク金利に対する資産の感知リスクの推定値を代表している。信用利差の変化は一連の要素に基づいており、マクロ経済とシステム変化、特定の証券特有の要素、例えば事前返済表現或いは信用表現、市場心理とFRBの貨幣政策を含むがこれらに限定されない。信用利差が拡大すると、市場参加者は通常、よりリスクの高い資産を保有するために追加的な収益が必要になるため、私たちが投資する市場価値は低下するだろう。
しかも、私たちのほとんどの投資の時価は通常金利が上昇するにつれて縮小するだろう。市場価値が大幅に低下すれば、貸手の要求が満期になったときに償還または買い戻し契約の保証金要求を満たすために資産を損失したり、他の方法で私たちの流動性を維持したりすることを余儀なくされれば、私たちの流動性は大幅に低下する可能性がある。私たちの流動資金の大幅な減少は配当金の減少を招くか、税法に基づいて会社株の形で配当金を支払う可能性がある
金利変動は私たちの純利息収入、総合収入、1株当たりの普通株の帳簿価値、配当と流動性にマイナスの影響を与える可能性がある。
金利変動が私たちに及ぼす影響は多面的だ。金利上昇期間中、特に米国連邦ファンド目標金利(“連邦ファンド金利”)の上昇に伴う金利上昇により、私たちの収益力は低下する可能性があり、私たちの借入金金利は私たちの投資満期よりも速く増加したり、私たちの投資額面金利がリセットされたりする可能性があるからです。2022年に見られたように、FRBはインフレ緩和に努力するために連邦基金金利の目標区間を引き上げ、買い戻し合意融資コストを大幅に上昇させた。未来の連邦基金金利のいかなる引き上げ及び市場のこれに対する期待は、私たちの借金コストを更に増加させ、私たちの純利息収入、配当金と普通株の1株当たりの帳簿価値にマイナスの影響を与える可能性がある。
利上げは私たちの証券の市場価値にもマイナス影響を与える可能性があり、私たちはこのような利上げを十分にヘッジできず、総合収益、1株当たりの普通株の帳簿価値と流動性の低下を招く可能性がある。私たちのポートフォリオは主に固定金利ツールで構成されているので、金利上昇は私たちの住宅ローン証券の時価を低下させます。市場参加者は逆により高い収益の資産を要求するからです。私たちMBSの時価の低下は一般的に私たちの貸手が保証金を追加することを要求し、これは私たちの流動性に影響を与える
逆に、金利の低下は私たちが持っている投資の事前返済が額面以上の価格で増加するため、早期返済リスクに直面する可能性がある。有効金利法を使って証券のために支払った保険料を償却しますので、前金の増加に伴い、投資のために支払う任意の余剰保険料の償却費用も増加し、純利息収入が低下します。さらに、金利の低下は、市場参加者がより速い早期返済金利を考慮する可能性があるので、MBSの時価低下をもたらす可能性がある。
貿易紛争、国際政治、グローバル通貨政策、など、意外かつ不確定な国内と世界の政治·経済事件が金利に与える影響を予測することは困難である
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経済的または他の制裁；しかし、このような事件は、米国経済、金融市場、貸借コスト、私たちが持っている資産価値、および私たちと取引する取引相手の財務力などに悪影響を及ぼす可能性がある。私たちが新冠肺炎が発生した時に経験したように、それに伴うインフレとその後の市場変動を通じて、金利変化の影響は私たちの短期債務融資の可用性とコスト、私たちの業務運営と私たちの財務業績に否定的な影響を与えるかもしれない。
私たちはTBA証券に投資してTBAドル転がり取引を実行します。私たちのTBA契約をスクロールするのは割に合わないかもしれません。あるいはTBA契約の追加保証金要求を満たすことができないかもしれません。
いくつかの市場条件では、TBAドルローリング取引は、負の純利息収入、すなわち、TBA契約に従って長期決済のために購入(または販売)するエージェントRMBSの価格設定が、その月に決済された代理RMBSよりも高い可能性がある。機関RMBS前払い予想の変化及びFRBによる機関RMBS再投資政策の変化はTBAドル転動市場に不利な影響を与える可能性がある。この場合、私たちは決算日までに私たちのTBAヘッドをスクロールすることができない可能性があり、これは、証券によって保証された買い戻し契約下の任意の未償還金額を返済するために現金を使用することを意味します(または空頭寸の場合、私たちに代理RMBsを渡すように強要される可能性があります)。私たちはこのような債務を返済するための十分な資金や代替資金を持っていないかもしれない。また、固定収益決済会社住宅ローン証券業務部(“住宅ローン証券部”)が締結した保証金条項によると、当行のTBA契約は保証金を支払う必要があり、我々の取引相手は、私等に住宅ローン証券部が注文したレベルよりも高い追加保証金の提供を要求する可能性がある。TBAドル転がり取引の負の収入、私たちの債務を返済するために十分な融資を得られなかった、あるいは私たちのTBA契約下の追加保証金要求を満たすことができなかったことは、違約を招き、あるいは不利な市場条件で資産を売却させ、それによって私たちの財務状況と経営業績に不利な影響を与える可能性がある。
担保融資や担保融資関連資産の不安定な市場状況やより広範な金融市場は、担保融資や担保融資関連資産の流動性の大幅な収縮を招く可能性があり、これは私たちが投資する資産の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

金融市場状況の重大な不利な変化は、世界の金融システムのレバレッジ化を招き、担保融資に関連する資産や他の金融資産の大量売却を余儀なくされる可能性がある。景気後退、インフレ、利上げ、米国政府の政策重点、貿易戦争、失業、融資の獲得性とコスト、あるいは担保ローン市場と不動産市場の低下に対する懸念は変動性を増加させ、経済と市場への期待を低下させる可能性がある。また、地政学的問題への懸念は、市場の長期的な変動や不安定を招く可能性もある。例えば、ロシアとウクライナの間の紛争は世界市場と産業の混乱、不安定、変動を招く

担保融資や担保関連資産市場およびより広範な金融市場の変動や悪化が激化し、我々の投資の業績や市場価値に悪影響を及ぼす可能性がある。これらの条件が存在する場合、私たちが投資のために融資を求める機関は、融資基準を強化し、追加保証金要求を増加させたり、破産したりする可能性があり、これは、私たちがより有利な条件で融資を得ることを困難にし、さらには全くできないかもしれない。もし私たちが私たちの投資のために費用対効果のある融資を得ることができなければ、私たちの収益性と財務状況は、私たちの流動性を含めて、悪影響を受ける可能性がある。
FRBが実施する通貨政策の変化には、最近の目標連邦基金金利の引き上げと、比較的長期国債や固定金利機関MBSの購入を減少させ、金利上昇をもたらし、収益率曲線が逆転しており、これは、私たちが投資する市場価値、貸借コスト、および私たちが純利息収入を稼ぐ能力に影響を与え続ける可能性がある
上昇するインフレ水準を抑制するため、FRBは2022年第1四半期から連邦基金金利を積極的に引き上げており、2022年第4四半期終了時の目標区間は4.25%-4.50%だった。FRBはすでにシグナルを発しており、インフレ率がFRBの2%の目標水準に低下し始めるにつれて、利上げ速度は減速する可能性があるが、利上げは2023年まで続くと予想される。また、FRBの量的緊縮政策には、大規模な購入機関RMBSと米国債のペースを緩め、市場供給過剰をもたらしたことがある。これらの行動を合わせると、金利上昇と収益率曲線の逆転を招き、2021年第4四半期から2022年にかけて、我々の投資の市場価値にマイナスの影響を与えている。また連邦基金の金利の上昇は明らかです
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FRBがインフレの低減を求め、その目標水準とよりよく一致させるため、私たちの貸借コストが増加し、これは2024年まで続く可能性がある。収益率曲線が逆転している場合や，収益率曲線がいつ急になるかどうかの場合，純利息収入を得ることは困難である.
我々が場外取引市場で取引するMBSに投資すると，証券取引所で取引される資産に比べて場外取引市場の流動性も価格透明性も低い.場外取引市場で取引されている証券を保有することは、私たちの流動性リスクを増加させる可能性があり、特に不安定な市場環境では、私たちの資産が受け入れられる方法や条件をより困難にする可能性があるので、これらの資産を売却する際に損失を被る可能性があります。
機関MBSは通常、流動性の強い証券と考えられているが、動揺した市場状況は、これらの資産の流動性および時価に大きな負の影響を与える可能性がある。機関MBSと比較して、非機関MBSは通常、値を推定することが困難であり、流動性が悪く、価格変動が大きい。さらに、非機関MBSの市場価値は、一般に、機関MBSよりも主観的である。深刻な経済的圧力の時期に、私たちの特定の資産はどんな価格でも市場に存在しないかもしれない。住宅ローン証券市場に深刻または長期的な流動性不足が生じた場合、貸手は買い戻し協議融資の担保として我々の資産を受け入れることを拒否する可能性があり、これは私たちの経営業績、財務状況、業務に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。私たちの投資の流動性が急に減少し、私たちの融資能力を制限したり、必要に応じて投資を売ることが困難になるかもしれない。もし私たちがすべてまたは一部のポートフォリオを迅速に清算することを要求されれば、私たちが達成した収益は、私たちが以前に記録した投資の公正な価値を大幅に下回るかもしれない。
私たちが投資した担保ローンの早期返済金利の変化は、私たちを再投資リスクに直面させ、私たちの収益性、投資の市場価値、私たちの流動性に悪影響を及ぼすかもしれない
事前返済、返済、そして私たちの投資の売却のため、私たちは再投資リスクに直面します。我々のポートフォリオ規模と収益を保つためには，これらの活動から得られた資本を新たな生息資産やTBA証券に再投資する必要があり，新投資の市場収益率が低ければ，我々の利息収入は低下する。また、市場状況、私たちのレバレッジ率、私たちの流動性状況に基づいて、魅力的な再投資機会であっても、ポートフォリオから得られたキャッシュフローを再投資しないことにしたかもしれません あるいは、収益率は低いが流動性の強い資産に再投資することにする可能性がある。資本を保持したり、資本を再投資資本ではなく株主に返すために配当金を支払う場合、あるいは流動性の理由で収益率の低い資産に資本を投資すれば、私たちのポートフォリオの規模やポートフォリオによる収入が低下する可能性がある。
RMBSは事前返済保証を持っていないが、CMBSとCMBS IOは、一定期間ローンを事前にロックしたり、収益率維持または事前返済罰条項によって、将来のローンの利息収入損失のすべてまたは一部の補償として、収益を同様の収益資産に再投資できない可能性があるが、自発的に事前返済保護を持っている。CMBS IO証券の自発的前払いの補償は、前金による利息損失を補償するのに不十分である可能性がある。私たちは非自発的な事前返済に対する保護措置を持っていない。非自発的事前返済は、投資が完全にプレミアムで構成されているため、CMBS IOおよびより高い額面金利機関CMBSを含む高プレミアム投資への影響が特に深刻である。非自発的早期返済の増加は投資保険料の加速損失を招き、収益性や配当を大幅に低下させる可能性がある。経済減速や圧力時期，GSEおよび連邦，州，地方政府が行動した結果，非自発的早期返済が増加するのが一般的である。経済が疲弊しているため、我々CMBS IOベースである融資違約が増加する可能性があり、特に小売ショッピングセンター、オフィスビル、多戸マンションとホテルなどの創収物件を担保とした非機関CMBS IO証券のローンである。
機関CMBSの前払いは通常ローンを担保としており、貸主が保証金の追加を要求し、私たちの利用可能な流動資金、特に大きな残高への投資を超える可能性がある。一般に、前金の発表と前払い現金の受信との間には20日間の遅延があるが、買い戻しプロトコルの貸手は、前払いを宣言したときに追加保証金通知を開始することができる。もし私たちが追加保証金通知を支払うための流動資金を持っていなければ、私たちは事前支払いの現金を受け取るまで、買い戻し契約に基づいて違約するかもしれない。あるいは、私たちは追加保証金の要求を満たすために、私たちに不利な条項で迅速に資産を売却することを余儀なくされるかもしれない
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私たちは、第三者サービスプロバイダが提供するサービス不足やタイムリーでないことに関連するリスクに直面する可能性があり、私たちの運営結果に悪影響を及ぼす可能性があります。私たちはまた会社の受託者が私たちと他の証券保有者を代表して私たちの権利を実行することに依存している。
我々の非機関MBSの基礎融資は、第三者サービスプロバイダが主要かつ特殊なサービスを提供し、彼らは融資の収集、損失の減少、違約管理、および違約融資の最終的な解決のすべての方面を制御している。サービス機関には証券化信託の最適な利益のための受託義務があるにもかかわらず，第三者サービス機関と契約する権利はなく，そのいくつかのサービス活動には大きな自由度がある.第三者サービス機関が証券化文書に規定された職責を履行できなければ、証券違約や損失が大幅に増加する可能性がある。したがって、証券の価値が影響を受ける可能性があり、私たちの投資は損失を被る可能性がある。
また、第三者サービス機関が破綻したり、未償還証券を管理する合意規定の義務を履行できない場合には、リスクに直面する。米国破産法は、サービス機関が融資借り手の満期額を前払いする義務を免除したり、延滞融資の信用悪化により前払金を回収できない範囲に制限したりする可能性もある。GSEは、サービスを転送するか、または他の方法で機関MBSの投資家を完全にすることが予想されるが、非機関MBSの場合、サービス機関の財務困難は、証券延滞または損失の実質的な増加をもたらす可能性がある。したがって、証券の価値が影響を受ける可能性があり、私たちの投資は損失を被る可能性がある。
私たちが持っているほとんどの証券の条項によると、私たちは証券の発行者に対して直接救済措置を実行する権利がなく、会社の受託者に依存して私たちと他の証券保有者を代表して行動しなければならない。もし受託者が証券条項に基づいて行動することを要求されない場合、あるいは行動しない場合、私たちは損失を受ける可能性がある。
CMBS IO証券において収益維持費、前払い罰金、失効、またはロックを要求する条項は実行できない可能性がある。
連邦破産法によると、私たちが投資したCMBS IO証券の担保ローン文書では、収益維持費の徴収、早期返済罰金、失敗または販売禁止期間を要求する条項はいくつかの州では実行できない可能性があります。融資書類に収益維持費用の徴収や早期返済罰金を要求する条項は、高利貸し目的で利息を徴収すると解釈することもできる。したがって、借り手がCMBS IO証券の融資ファイルに基づいていかなる収益維持費用を支払うか、または早期返済罰金を支払う義務が強制的に実行されることは保証されない。さらに、CMBS IO証券内のローンファイル下の停止収益が、強制実行可能な収益維持費用を支払うのに十分であることを保証することはできない。収益維持費や前金罰金を徴収していない場合や，ロック期間を強制的に実行していない場合には，受け取った金額の現在値がないため，CMBS IO証券の価値を減記することで損失を被る可能性がある
私たちは不動産利美と不動産美によって保証された証券に投資しており、これらの証券は現在連邦住宅金融局(FHFA)によって管理されている。連邦信託房利美と房地美の潜在的な変化やGSEが米国政府から得た支援に影響を与える法律法規は、我々の業務に悪影響を及ぼす可能性がある。
FHFAは管理人としてGSE株主，役員，役員のすべての権力を担っており，彼らの資産の保存と保全を目指している。信託制度が実施されて以来、国会は異なる時期に政府助成企業の構造改革を考慮しており、政府援助企業の信託からの離脱を招く可能性のある提案を含めている。差し迫った衰退懸念と市場変動は、GSEが数兆ドルのMBS保証者としての義務を履行するために追加の資本を必要とする可能性があるというFHFAの懸念を引き起こした。機関MBSの今日の市場価値は、GSEに対する米国政府の持続的な支援に高度に依存している。このようなサポートが修正または撤回された場合、米国財務省が必要に応じて新しい資本を注入できなかった場合、またはGSEがホストから解放された場合、機関MBSの時価は大幅に低下し、買い戻しプロトコル融資を得ることを困難にしたり、資産を実質的に損失させたりする可能性がある。また、GSEと米国政府との関係のどの政策変化も市場不確実性をもたらし、GSEが発行する証券の実際または予想信用品質の低下を招く可能性がある。これはまた、標的MBS上で投資家が獲得したキャッシュフローを中断する可能性がある。最後に、政府助成企業の改革は、1940年法案条項を遵守する能力にも悪影響を及ぼす可能性がある(1940年法案に関する更なる議論を参照)。
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すべての上述の要素は私たちの資産の獲得性、定価、流動資金、時価と融資に重大な不利な影響を与える可能性があり、そして私たちの業務、運営、財務状況及び1株当たりの普通株の帳簿価値に重大な不利な影響を与える可能性がある。
信用格付け機関の債務証券に対する信用格付けは、これらの証券に関するリスクを正確に反映できない可能性がある。我々が所有している証券や類似証券の信用格付けの変化は、これらの証券の市場価値に負の影響を与える可能性がある。
格付け機関は、証券元本及び利息支払いを受けた安全性の評価に基づいて、証券を格付けする。格付け機関は公正価値変動のリスクや他の証券価値に影響を与える可能性のある要素を考慮しないため、分配された信用格付けは証券投資の真のリスクを完全に反映できない可能性がある。さらに、格付け機関は、既存のデータや経済見通しの変化に応じて信用格付けをタイムリーに調整できない可能性があり、または後続イベントに応じて信用格付けを変更できない可能性があるため、私たちが投資する信用品質は格付け表示よりも良いか悪い可能性がある。投資品質の指標として信用格付けに単純に依存しないことで、特定の債務証券に関連するリスクを信用格付けが正確に反映できない可能性のある影響を低減しようとしている。我々は，我々がすでに取得した証券基礎融資と証券の信用従属構造に関する他の情報を考慮して，買収決定を行った.これらの努力にもかかわらず、私たちの投資品質の評価は不正確であることが証明される可能性があり、私たちは最初の予想を超えた信用損失を招く可能性がある。
信用格付け機関は、信用リスクを評価する方法を変更することができ、不動産ローン及び証券支援証券の格付けを決定することができる。このような変化は迅速で頻繁に起こるかもしれない。市場がこれらの変化を理解·吸収する能力や，証券化市場全体への影響を予測することは困難である.このような変化は私たちが持っている証券の価値に否定的な影響を及ぼすかもしれない。
私たちの融資やヘッジ活動に関連するリスクは
私たちは主に買い戻し協議を通じてレバレッジを使用して株主のリターンを高め、私たちの業績変動のリスクを増加させ、全面的な収益、株主権益、配当と流動性の大幅な低下を招く可能性がある。
もし私たちが投資から得たリターンが貸借コストよりも高ければ、レバレッジは私たちの投資資本のリターンを増加させるが、もし貸借コストが上昇し、私たちがこのような成長を十分にヘッジしていなければ、レバレッジはリターンを下げるかもしれない。また、我々の投資の公平な市場価値が低下すれば、レバレッジを用いて株主権益と普通株1株当たりの帳簿価値の潜在的損失(関連ヘッジを差し引く)を拡大する
私たちは買い戻し契約や取引相手との他の借金で私たちの融資を獲得し、維持することができません。これは、運営に資金を提供し、財務義務を履行し、ターゲットを絞った資産買収融資の能力に影響を与える可能性があります。買い戻し協定は短期的な資本約束であり、満期時に継続期間を保証することはできない。そのため、貸手は不利な市場状況に反応し、このような融資の条項を変更し、満期の短期借入金を継続したり交換したりすることを困難にする可能性がある。さらに、私たちは非常に低い価格で資産を処分しなければならないかもしれません。これは重大な損失を招く可能性があります。または何らかの事件が発生した場合、私たちは資産買収活動を減らすことを余儀なくされるかもしれません
•私たちの既存の融資計画に基づいて更新や他の方法で新しい資金を得ることはできません
•受け入れ可能な条件で新しい融資を手配することはできない
•私たちの融資計画に含まれる財務契約は契約違反です
•私たちの資金調達計画によると、私たちはもっと大きな減記に直面して、私たちに追加的な担保を提供することを要求します
また、FRBが貸手に対する資本金要求を修正すれば、経済は減速したり、資本市場の流動性を低下させたりする可能性がある。したがって、私たちの貸手は、彼らが私たちに提供する融資のコストを大幅に増加させることを要求されるか、または彼らは私たちに融資の条件を提供する担保としての金額を要求されるかもしれない。異なる時間に、私たちの貸手は、規制環境および融資者の実際および予想されるリスクの管理などの要因に基づいて、減記および追加の現金担保を増加させることを含む、融資を提供したい資産種別に対する彼らの資格要件またはそのような融資スケジュールの条項を修正し、修正し続けることができる。また、私たちの融資合意によって得られた融資額は、このような合意に拘束された資産に対する私たちの融資者の推定値と直接関連するだろう
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通常，我々の借金を管理する主買い戻しプロトコルは貸手に絶対的な権利を与え，そのような買い戻しプロトコルに制約された資産の公平な市場価値を随時再評価する.これらの推定値は，我々がこれらの資産に与えた価値とは異なる可能性があり，最近売り手に不良レベルで資産を売却させられている影響を受ける可能性がある.貸手が資産価値が低下していると判断した場合、貸手は追加保証金通知を開始する権利があり、追加資産を貸主に移し、既存の借金を担保したり、一部の未返済借金を返済したりすることが求められる。買い戻し協定に基づいて減額が増加すれば、私たちはまた追加的な担保を提供することを要求されるだろう。また、もし私たちが1つの取引相手から別の要求の高い減記取引相手に融資を移すと、私たちは新しい取引相手から借りたよりも多くの現金を返済して最初の借金を返済しなければならないだろう。これらの場合、追加保証金要求を満たし、十分な流動性を維持するために、大幅な価格で資産を売却することを余儀なくされる可能性があり、大きな損失をもたらす可能性がある。重大な追加保証金通知は、我々の運営結果、財務状況、業務、流動性、株主に資金を分配する能力に実質的な悪影響を及ぼす可能性があり、当社の株式価値の低下を招く可能性があります
私たちが運営にレバーを使用する能力は、私たちがコントロールできない、予測できないいくつかの要素の影響を受け、これらの要素は、私たちの運営結果、財務状況、業務、流動性、株主に分配する能力に突然大きな悪影響を与え、十分な流動性を維持するために、大幅に低い価格で資産を売却させる可能性がある。市場の混乱は、私たちが資金を得る能力を制限したり、私たちが魅力的だと思う条項で資金を得ることを制限したりする可能性があり、これは私たちの財務状況に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。
レバレッジを使用した経営政策に関するより多くの情報は、年次報告Form 10-Kの第2部第7項“経営陣の財務状況及び経営結果の検討及び分析”における“流動性及び資本資源”を参照されたい。
私たちの買い戻しプロトコルといくつかの派生ツールを管理するプロトコルは、金融契約および非金融契約を含むことができる。私たちはこのような条約を履行できず、私たちの財務状況、経営業績、そしてキャッシュフローに悪影響を及ぼすかもしれない。
私たちのいくつかの買い戻し協定と金利交換協定について、私たちはいくつかの金融と非金融契約を維持しなければならない。2022年12月31日まで、我々は最も厳しい金融契約を制限し、少なくとも3000万ドルの流動性を要求し、株主権益の減少幅はどの四半期でも25%を超えず、どの年も35%を超えない。また、私たちのほとんどの買い戻し協定と金利交換協定は、不動産投資信託基金の地位を維持し、1940年の法案の規定を免除することを要求しています。このような条約を遵守することは市場要素と私たちの業務と経営業績の実力にかかっている。金利の大幅な変動、市場変動、市況変化を含め、様々なリスク、不透明な要素、そして私たちがコントロールできない事件は、これらの条約を遵守する能力に影響を与える可能性がある。これらの条約を遵守しないことは、違約、合意終了、合意下のすべての借金を加速させる可能性があり、取引相手に、このような違約交渉について免除することができない限り、例えば、違約時に買い戻し制限された資産を売却するなど、買い戻し合意の下で利用可能な救済措置を行使する権利を与える可能性がある。このような免除は、基本プロトコルおよび任意の関連保証プロトコルの修正を条件とする可能性があり、その条項は私たちに不利になる可能性がある。もし私たちが契約放棄を交渉できない場合、あるいは新しい買い戻し合意に基づいて有利な条項や私たちの資産を交換または再融資することができない場合、私たちの財務状況、経営業績、キャッシュフローは悪影響を受ける可能性があります。さらに、私たちのいくつかの買い戻しプロトコルと金利交換プロトコルは、交差違約、交差加速、または同様の条項を持っている, したがって、もし私たちが合意下の契約に違反した場合、このような違反は、違約、加速、または他の合意下の他の不利な事件を引き起こす可能性がある。
私たちはヘッジ戦略を使用して金利リスクを下げることは有効ではないかもしれませんし、私たちの純収益、全面収益、流動性、株主権益に悪影響を及ぼす可能性があります。
我々は、金利の不利な変化によって増加する融資コストや投資時価の変動を軽減するために、様々なデリバティブを使用している。私たちのヘッジキャンペーンの範囲は、私たちの将来の金利の予測、私たちのポートフォリオ構造と目標、実際および暗黙的な金利レベルと変動性、および使用される融資源と条項によって異なるだろう。どんなヘッジ戦略も私たちを金利リスクから完全に保護することはできない。金利ヘッジは、私たちの運営結果、帳簿価値、流動性を保護できない可能性があり、またはそれに悪影響を及ぼす可能性があります
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•ヘッジのためのツールの業績は、ヘッジされた資産または負債の業績と完全に関連していない可能性がある
•既存のヘッジツールは私たちが保護しようとしている金利リスクに直接対応していないかもしれない
•将来の金利変化に対する管理層の予想、または被保険資産のキャッシュフロー予測モデルが正確でないため、ヘッジの持続時間は関連資産または負債の持続時間と一致しない可能性がある
•ヘッジのためのデリバティブ価値は公認会計原則に基づいて時々調整され、公正価値の変化を反映し、下方調整は私たちの収益、株主権益と帳簿価値を減少させる
•不動産投資信託基金はヘッジ取引(課税不動産投資信託基金子会社以外の取引により)による金利損失を相殺する収入は米国連邦所得税の規定により制限される可能性がある
•金利ヘッジは、特に金利変動の時期には比較的高いかもしれない
•ヘッジ取引における借金の一方の信用品質が引き下げられる可能性があり、我々のヘッジ取引における当方の能力を損なう可能性がある
•ヘッジ取引で借金をした方が約束を破る可能性があります。
私たちのヘッジツールは、取引所で取引したり、決済所によって管理されたり、取引相手との間の二国間合意に基づいて管理することができます。二国間協定は私たちをより大きな取引相手のリスクに直面させ、ヘッジ取引相手が破産したり破産を申請したりすれば、ヘッジ取引相手が持っているいかなる担保も失うリスクに直面する可能性がある。
決済施設や取引所は、デリバティブを締結する際に提出しなければならない保証金要求を向上させる可能性があり、これは私たちのヘッジ能力と私たちの流動資金に悪影響を及ぼす可能性があります。
私たちは取引所で取引したり、決済によって管理されている期限保証ツールに入る時に保証金を公表することを要求されています。保証金の額は取引所または決済所がデリバティブごとに設定される。先のいくつかの時期に、取引所は不利な経済的結果が生じるか予想される事件に対応するために追加の保証金を要求していた。将来的に不利な経済発展や市場不確実性、例えばFRBが2022年に利上げするようなことは、資金調達に対する保証金要求の増加を招く可能性があり、これは私たちの流動性状況、業務、財務状況、運営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
買い戻し取引において我々に提供してくれた貸手が、取引期限終了時に対象証券を返送する義務を履行できなかった場合、または買い戻し協議の義務を履行できなかった場合、損失を招くことになる。
買い戻し協議取引の法的構造は、貸手の現金と交換するために貸手に証券を売却することである。これらの取引は，融資契約に計上されており，貸主は取引期限終了時に同じ証券を我々に再売却する義務があるからである.最初に貸手に証券を売却した場合、貸手から受け取った現金はこれらの証券の価値よりも低く、貸手が同じ証券を転売する義務を履行できなかった場合、売却証券の価値と貸手から借り入れた金額(受取利息を含む)との差額に相当する損失を取引中に被るからである。もし貸手が財務的困難に遭遇した場合、あるいは貸手が担保を他方に再抵当し、他方が担保を貸主に譲渡できなかった場合、貸金人は約束を破って転売する可能性がある。また、もし私たちが買い戻し協議の下で違約すれば、貸手は取引を終了し、関連する担保を売却し、私たちとの任意の他の買い戻し取引を停止することができる。私たちが買い戻し取引で受けたどんな損失も私たちの収益に悪影響を及ぼす可能性があり、株主に配当金を支払う能力を低下させる。
私たちまたは私たちの1つ以上の第三者貸主が破産した場合、米国破産法によると、買い戻し協定に基づいて担保として担保された資産を回収することができない可能性がある。私たちは質抵当品が関連買い戻しプロトコルの借金金額を超えることに相当する損失が生じるかもしれない。
買い戻し契約に基づいて私たちの貸主の一人が破産を申請すれば、私たちは担保品質として貸主に預けられた資産を回収することが難しいかもしれません。また、もし私たちが破産を申請すれば、私たちの買い戻し協定に基づく貸手は、アメリカ破産法の自動一時停止条項を避けることができるかもしれません
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私たちの買い戻し協定に基づいて私たちの担保を遅延なく持って清算します。もし私たちまたは私たちの貸手のうちの一人が破産を申請すれば、私たちは私たちの質抵当品に相当する超過金額の損失を受け、貸手への買い戻し協議の借入金額を超えるかもしれません。
不動産投資信託基金としての私たちの資格および税務またはその他の規制事項に関するリスク
もし私たちが私たちの業務を正確に展開できなければ、私たちは1940年の法案によって免除される資格がないかもしれません。これは私たちの柔軟性を低下させ、特定の機会を追求する能力を制限するかもしれません。
私たちは1940年の法案の投資会社の定義に適合しないように、私たちの業務を展開することを求めている。具体的には、1940年法案第3(C)(5)(C)節の規定を遵守し、主に購入又はその他の方法で担保ローン及び他の不動産留置権及び権益を取得した会社に対して免除を提供することを求めている。米国証券取引委員会職員が手紙にしないことによると、この免除に依存する会社は、資産の少なくとも55%が担保融資や他の条件に適合する資産であり、少なくとも80%の資産が不動産に関連していることを確保しなければならない。1940年法案は私たちと私たちのすべての子会社に私たちが1940年法案によって免除された資格を評価することを要求した。私たちは1940年法案第3(C)(5)(C)節の免除要求に従って私たちの業務を経営していると信じています。同様に、我々の子会社は、1940年法案第3(C)(5)(C)節または1940年法案において登録免除を提供する他の章に依存し、第3(A)(1)(C)および3(C)(7)節を含む。
1940年の法案によると、投資会社はアメリカ証券取引委員会に登録しなければならず、経営方法、管理、資本構造、レバレッジ、配当金と関連会社との取引などに関する広範な法規の制約を受けなければならない。もし私たちが投資会社に分類されれば、私たちが今日のようにレバーを使って業務を展開する能力は深刻な損害を受けるだろう。これは私たちの収益性と株主に配当金を支払う能力に深刻な影響を及ぼすだろう。
不動産投資信託基金の分配要求を維持するために、私たちは配当配分の増加を余儀なくされる可能性があり、これは私たちが魅力的な資産を清算したり、不利な条項で債務を発生させたりする可能性がある。もし私たちが現金配当分配に必要な現金を生成できない場合、私たちは普通株の形で少なくとも部分的に支払われた配当金を発表することを余儀なくされる可能性があり、この場合、株主は受信した現金配当金を超える所得税を支払う必要があるかもしれない。
REITの資格に適合し、特定の税金を回避するためには、通常、毎年少なくとも90%の課税収入を株主に分配しなければならないが、純資本収益は含まれていないいくつかの調整が必要である。もし私たちが90%の分配要求を満たしているが、分配された課税収入は100%未満で、純資本収益を含めて、私たちは分配されていない課税収入に対して連邦企業所得税を支払う。またもし もし私たちが課税収入を分配するいくつかの他のハードルに達しなかったら、私たちは相殺できない4%の消費税を支払う必要があるかもしれない。最低配当金の支払いレベルはまだ決定されていませんが、90%の分配要求を満たすために十分な配当金を株主に分配し、会社の所得税と相殺できない消費税を回避することを目標としています。
私たちのREIT分配要件を満たしたり、会社税や消費税を回避したりする資金がなければ、必要な現金を生成するために魅力的でない選択を迫られる可能性があります。例えば、不良価格で資産を売却し、不利な条件で借金し、本来投資または債務返済のための金額を配布したり、普通株の形で配当金を支払ったりすることができます。普通株を受け取った課税株主は、普通株の全価値を収入に含めて要求され、連邦所得税の目的で、私たちの現在と累積収益を達成する。したがって、米国の株主は、このような配当金について受信した現金配当金を超える所得税の支払いを要求される可能性がある
2022年12月31日までに、2022年およびそれまでのGAAP純収入で確認された6.952億ドルの繰延税金ヘッジ収益があります。2023年にこれらの繰延税収ヘッジ収益を課税収入に償却した金額は現在7130万ドルと推定されているが、この数字は一連の要因によって変化する可能性があり、特に金利軌跡の不確実性の程度を考慮すると考えられる。私たちのREIT分配要求は、私たちが2023年に業務から発生した純現金を超えるかもしれません。特に連邦基金金利が上昇し続けると。
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私たちは最低配当金支払い水準を確立していないし、私たちは未来に配当金を支払う能力がないかもしれない。しかも、私たちの月次配当戦略は配当レベルと頻度に特に敏感な株主を引き付けるかもしれない。もし私たちが配当金を減らしたり、四半期の支払い周期に戻ったら、私たちの株価は大幅に下落するかもしれない。
私たちは現在、私たちの普通株主に定期的に配当金を支払い、私たちの株主に分配して、私たちのすべてまたは実質的にすべての課税収入が分配されるようにするつもりですが、私たちのNOLの使用を含むいくつかの調整が必要です。しかし、私たちは最低配当金の水準を設定しておらず、私たちの配当金の金額は変動するかもしれない。私たちが配当金を支払う能力は、本明細書で述べたリスク要因の悪影響を受けるかもしれない。すべての割り当ては私たちの取締役会によって適宜決定され、私たちのGAAPと税金収益、私たちの財務状況、REIT資格の要求、および私たちの取締役会は時々関連する他の要素に依存するかもしれません。私たちは分配できないかもしれないし、私たちの取締役会は未来に私たちの配当政策を変えるかもしれない。ある程度、私たちは私たちの現在と累積された税金収入と利益を超える配当金を支払うことにしました。このような分配は一般的に連邦所得税目的の資本返還とみなされています。資本返還は株主の普通株投資の基礎を低下させ、それに基づいて資本収益とみなされる。
私たちが毎月配当金を支払う戦略は、一部は毎月配当金を支払う株に投資する散家株主を引き付けるためです。私たちの株の所有権は毎月配当株だけに投資する株主に集中しすぎるかもしれません。これらの株主は配当金の減少や支払い周期の変化にもっと敏感になる可能性があり、配当金を減らしたり、配当金の支払い周期を変更すれば、私たちの株価は大幅に下落する可能性がある。
不動産投資信託基金としての資格は税法における高度な技術的かつ複雑な条項に関連しており、技術的あるいは無意識的な違反は私たちの不動産投資信託基金の資格を危うくする可能性がある。私たちのREITの地位を維持することは、私たちの業務管理の柔軟性を低下させるかもしれない。
不動産投資信託基金としての資格は、高度な技術的かつ複雑な税法条項の適用に関連しているが、これらの条項は限られた司法·行政当局のみである。技術的または無意識的な違反であっても、私たちのREIT資格を脅かす可能性がある。私たちのREITとしての資格は、いくつかの資産、収入、組織、分配、株主所有権、および他の要求に対する私たちの持続的な満足に依存するだろう。私たちの経営とレバレッジの使用はまた私たちを税法の解釈を受けさせ、税法に関連する要求に違反するいかなる行為も私たちにREITの地位を失ったり、巨額の罰金と利息を支払うことを招く可能性がある。また、私たちがREIT資格要件を満たす能力は、米国連邦所得税目的で組合企業に分類されたエンティティにおいて持分を有する場合を含む、私たちが制御できない、または限られた影響力を有する第三者の行動にある程度依存する。
私たちのREITの地位を維持することは、私たちが業務を管理する柔軟性を制限するかもしれない。例えば：
•REIT収入および資産要件を遵守することは、私たちができるヘッジタイプや程度を制限し、TBA証券に投資する能力を制限する可能性があります。
•私たちは非不動産関連資産を持っていて、非不動産関連収入を稼ぐ能力が限られている。私たちが他の実体で持分を持つ能力は限られている。もし私たちがこれらの制限を守れなければ、私たちは私たちのREIT地位を維持するために、不利な条項で魅力的な資産を短時間で清算することを余儀なくされるかもしれない。
•REIT規則によると、私たちが課税子会社に投資する能力は限られている。この規制の遵守を維持するには、将来の課税REIT子会社の成長を制限する必要があるかもしれません。
•私たちはNOL繰り越しがあるにもかかわらず、REITの最低配当分配要求を満たすことは私たちの流動性を減少させるかもしれない。非現金REIT課税収入を稼ぐには、配当分配に資金を提供するために、資産を売却し、債務を発生させたり、新しい株式を調達したりする必要があるかもしれません。
•株式テストは私たちが一つの出所から大量の持分資本を調達する能力を制限するかもしれない。
私たちが不動産投資信託基金になる資格がない場合や不動産投資信託基金の資格を保持できない場合、一般会社のように納税し、納税義務に直面する可能性があり、株主に割り当てることができる現金金額を減らすことができます。私たちはまたいくつかの買い戻しやデリバティブ協定で債務契約に違反し、これは私たちをこれらの合意に違約させるかもしれない。
私たちは一つの方法で運営し、私たちが連邦所得税の目的に合ったREITになる資格があるようにするつもりだ。資産テストを満たす能力は資産の特徴と公平な市場価値の分析にかかっています
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その中のいくつかは正確には確定できず、私たちは独立した評価を受けないだろう。私たちのREIT収入と四半期資産要求の遵守は、私たちの収入と資産の構成を継続的に管理することに成功できるかどうかにもかかっています。
もし私たちがどの納税年度にもREITの資格を満たしていなければ、残りのNOL繰越を考慮しますが、該当する納税年度に株主に配当金を支払った後、連邦所得税を支払うことは考慮しません。それによって生じた会社の税金負担は実質的である可能性がある。特定の税法に基づいて減免を受ける権利がある限り、不動産投資信託基金としての納税資格も廃止され、不動産投資信託基金の次の納税年度以降5番目の納税年度になる資格がないまで廃止されます。もし私たちがREITの地位を失ったら、私たちの貸手は任意の買い戻し契約と当時返済されていなかった派生商品契約を終わらせる権利があるだろう。これは私たちの流動性状況をさらに悪化させ、私たちの株主に割り当てられる現金数を減少させ、上記のような私たちの普通株価値への悪影響をさらに悪化させる可能性がある。
REITsが支払った配当金は特定の配当金の税率引き下げに適合しない。
個人税率で米国の株主に支払う“合格配当金収入”に適用される最高税率は、対応する最高普通所得税税率を下回る。しかし、REITsによって支払われた配当金は、通常、合格配当金収入の低減税率に適合しない。逆に、現行法によると、合格したREIT配当金は“合格した業務収入”を構成しているため、個人納税者はこのような配当について20%を差し引くことができ、個人米国株主の最高連邦税率は29.6%(加えて3.8%の純投資収入付加税を適用すれば)となる。また、これ以上の立法行動がない場合、合格REIT配当金に適用される20%減額は2026年1月1日に満了する。従来の企業の適格配当金に適用される比較的優遇税率は、個別税率で課税される投資家が、REITsへの投資は、配当金を支払う非REITエンティティへの配当投資に相対的に魅力的であり、これは、我々の普通株を含むREITsの株式価値に悪影響を及ぼす可能性があると考えている可能性がある。
REITsに影響を与える立法や他の行動は私たちと私たちの株主に大きな悪影響を及ぼすかもしれない。
立法手続きに参加した者や米国国税局と米国財務省は米国連邦所得税に関する規則を審査してきた。私たちは税法の変化が私たちや私たちの株主にどのように影響するか予測できない。新しい立法、アメリカ財務省法規、行政解釈、または裁判所の判断は、私たちが不動産投資信託基金またはこのような資格のあるアメリカ連邦所得税の結果に重大かつマイナスの影響を与える可能性がある。
不動産投資信託基金の資産·収入テストでは、我々のTBAの処理に不確実性がある。
75%資産テストの場合、TBAを不動産資産または米国政府証券の資格と定義するか、または75%毛収入テストについては、TBA売却の収入または収益を不動産売却または他の適格収入の資格と定義し、直接許可することはない。しかし、REIT 75%資産テストについては、私たちはTBAを合格資産と見なし、75%毛収入テストでは、TBAの収入と収益を合格収入と見なしているが、これは主に、(I)REIT資産テストでは、TBAの所有権が基礎機関RMBSの所有権とみなされる可能性が高く、(Ii)75%REIT資産テストに対して、TBAの所有権を合格収入とみなすからである。我々が確認したいずれのTBA決済に関する収益も，関連機関RMBSの収益の売却や処分とみなされる可能性が高い.税務意見は国税局に対して拘束力がなく、国税局がこれらの意見で提出された結論に成功的に挑戦しない保証もない。また，この意見は我々のTBAに関する様々な仮定に基づいており，我々の経営陣が我々のTBAについて行った事実に基づく陳述や契約を条件としていることを強調しなければならない.国税局がこれらの資産や収入が条件に合った資産や収入ではないと断言しない保証はない。もしアメリカ国税局がこの観点に挑戦することに成功したら、私たちは罰性税を徴収されるかもしれません。あるいは私たちの資産がTBAで構成されているのに十分な部分がある場合、あるいは私たちの収入がTBAの処分収入や収益で構成されるのに十分な部分がある場合、私たちはREITの資格を維持できないかもしれません。
REITの資格については、買い戻し協議取引を担保とする投資の融資としている。米国国税局がこの待遇に同意しなければ、私たちの不動産投資信託基金としての資格は悪影響を受ける可能性がある。
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買い戻し協定融資手配は、法的には売却および買い戻しとして構築されており、この合意によると、私たちのいくつかの投資を取引相手に売却し、同時に合意し、後でこれらの証券を買い戻し、購入価格と交換する。経済的には、これらの合意は、合意に基づいて売却された投資を担保とした融資である。私らは、不動産投資信託基金の資産や収入テストについては、契約有効期間内に証券の所有権を取引相手に合法的に移転する可能性があるにもかかわらず、当該等の売買や買い戻し協議の対象となる証券の所有者とみなされると信じている。しかし、米国国税局は、売却·買い戻し協定中に、これらの証券を所有していないと断言する可能性があり、この場合、不動産投資信託基金になる資格がない可能性がある。
私たちが不動産投資信託基金になる資格があっても、私たちは他の税金負債に直面して、私たちのキャッシュフローと収益力を減らすことができます。
私たちがまだ不動産投資信託基金として納税する資格があっても、私たちの収入および資産は、担保償還権の喪失、または税法によって取引を禁止されるために行われる特定の活動の収入の税収、および州または地方所得税を含むいくつかの連邦、州および地方税を支払う必要があるかもしれない。このような税金のいずれも私たちの株主に分配するために使用できる現金を減らすだろう。さらに、REIT資格要件に適合するか、または禁止された取引からREITから得られるいくつかの収益に100%の税を徴収することを避けるために、私たちは、課税REIT子会社(“TRS”)または他の子会社によって当社の資産の一部を保有することができ、これらの子会社は、これらのTRSがNOL決済されていない限り、通常税率で会社級所得税を支払うことになる。このような税金のいずれも私たちの株主に分配するために使用できる現金を減らすだろう。
私たちは超過包括的な収入が私たちまたは私たちの株主に不利な結果をもたらすかもしれないということを確認する。
私たちのいくつかの証券は歴史的に超過包括的な収入を生み出し、未来はそうし続けるかもしれない。いくつかのカテゴリの株主、例えば、条約または他の福祉を有する資格のある外国株主、NOLを有する株主、およびいくつかの免税株主(関連しない事業所得税を納付しなければならない)は、(超過含まれた収入に起因することができる)私たちからの配当収入の一部を増加させる必要があるかもしれない。また、私たちの株式が免税の“資格を満たしていない組織”によって所有されている場合、例えばいくつかの政府関連の実体や慈善余剰信託は、関係のない業務収入に課税する必要がなく、一部の収入に会社税を徴収する可能性がある。この場合、資格を満たしていない組織への割り当て額を減らすことができ、これらの組織の持分は税収の増加を招く。
“不動産投資信託基金税法”と我々が新たに制定した定款(“定款”)に規定されている持分制限は、我々の業務合併機会を制限する可能性がある。株式制限は、我々株の流動性の減少を招き、買収株主の損失を招く可能性もある。
税法に規定されている不動産投資信託基金の資格を満たすために、各課税年度の最後の半月以内に、我々の発行済み株式価値は、5つ以下の個人(例えば、税法で定義されている実体を含む)によって50%を超えて直接または間接的に所有されてはならない。いくつかの例外を除いて、当社の定款は、REITの資格を満たすために必要かつ望ましい行動をとることを許可しています。私たちの会社の定款によると、誰も実益や建設的な方法で9.8%を超える私たちの株式(私たちの普通株や優先株を含む)を持ってはいけません。当社の取締役会は、その合理的に必要と考えられる条件、陳述及び承諾の規定の下で、9.8%の持株比率制限を全権適宜免除することができる。
わが社定款の推定所有権規則は複雑であり，一連の関連個人や実体が所有する流通株を一人で推定所有しているとみなされる可能性がある。したがって、個人またはエンティティが9.8%未満の流通株を買収することは、その個人またはエンティティが所有権制限を超える株式を建設的に所有することをもたらす可能性がある。私たちの取締役会は、所有権が所有権制限を超える可能性のある任意の取引で、私たちの株式の任意の株式を譲渡することを拒否する権利があります。しかも、私たちは所有権制限を超えた株式を償還する権利がある。
会社規約に含まれる所有権制限は、税法の要求を遵守し、行政負担を最小限に抑えることを目的としています。しかし、これらの所有権制限はまた、私たちの取引や制御権の変更を延期または阻止する可能性があり、これは私たちの株主の最適な利益に合致するかもしれない。
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不動産投資信託基金税法および当社定款で規定されている持分制限は、支配権変更時に私たちが発行した優先株の株式を私たちの普通株に変換する能力を弱める可能性があります。
当社が優先株を発行した条項は、支配権変更(定款細則で定義されているように)が発生すると、当社が発行した優先株の所有者毎に、当社の定款細則に記載されている式に基づいて、その保有するすべてまたは一部の発行済み優先株を、1株当たり発行済み優先株の普通株に変換する権利があると規定している。しかし、わが社の定款における持分制限はまた、私たちの流通株優先株の所有権を制限している。したがって、発行された優先株の所有者は、これらの株を私たちの普通株に変換する権利がありません。条件は、私たちの普通株を受け取ることは、私たちの会社の定款に含まれている所有権制限を超え、私たちが権益を持つ可能性のある1つまたは複数の不動産担保投資ルートの税収地位を危険にさらしたり、直接または間接的に懲罰的な税金を徴収したりする可能性があるということです。これらの条項は、発行された優先株保有者が制御権変更時に優先株を私たちの普通株に変換する能力を制限する可能性があり、私たちが発行した優先株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。
商品先物取引委員会(“CFTC”)のいくつかのルールや規定を守らなければ、CFTCの法執行行動の影響を受ける可能性がある。
二零一二年十二月七日、商品先物取引委員会スワップ取引業者及び仲介監管部(“当該司”)は、商品先物取引委員会規制製品(“商品権益”)及び何らかの列挙基準に適合する住宅ローン不動産投資信託基金(“担保融資信託基金”)を使用して商品池運営業者(“CPO”)登録の免除を行動しないように発行する。行動しない手紙によると、支部はCFTCに住宅ローン不動産投資信託基金営業者がCPOに登録できない場合には法執行行動を行うことを提案しないが、条件は住宅ローン不動産投資信託基金(I)がこの猶予を利用するために提出すること、および(Ii)住宅ローン不動産投資信託基金：(A)その商品権益の確立に必要な初期保証金および保険料を住宅ローン不動産投資信託基金総資産公平時価の5%以下に制限することである。(B)毎年その商品利息頭寸から得られる純収入をその年間総収入の5%以下に制限するが、“資格に適合したヘッジ取引”からの商品利息頭寸の収入は含まれていない。(C)住宅ローン不動産投資信託基金の権益を商品プールの権益として商品先物、商品オプション又はスワップ市場取引のツールとして一般に売り込むものではない。(D)(1)前回の米国所得税申告表1120-REITのG項において、自分が“住宅ローン不動産投資信託基金”であることを示す。または(2)最初のテーブル1120-REITの米国所得税申告書をまだ提出していない場合、それはその株主に開示され、その最初のテーブル1120-REITの米国所得税申告書で自分が“担保不動産投資信託基金”であることを示すつもりである。
私たちは2022年12月31日まで、私たちが上記のすべての要求を遵守したと信じている。もし私たちが上記の基準を満たしていない場合、あるいは基準が変化した場合、私たちはCFTC規制や法執行行動の制約を受ける可能性があり、その結果は私たちの財務状況や運営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちの業務に関連する他のリスク要因
私たちのキー運営および貿易機能は第三者サービスプロバイダに依存し、情報および通信システムは他の第三者に依存していますが、これらのシステムの使用、アクセス、または性能の問題は、任意のネットワークセキュリティイベントを含み、私たちのコストを増加させ、私たちの業務運営能力を深刻に乱す可能性があり、これは私たちの財務状況や運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。
2021年には、第三者サービスプロバイダと長期協力関係を構築し、この関係によれば、住宅担保融資証券取引や買い戻し協議借入活動を含む取引や借入活動に関連する業務のいくつかの重要な機能が運営·管理されることになる。このサービスおよび関連技術は、停止、中断、または他の実行失敗を含む様々な理由で利用できなくなる可能性がある。運営失敗のリスクやこの第三者サービスの制限は、私たちの契約違反、追加保証金通知を満たすことができない、あるいは私たちの重要な業務関係が破壊されたり中断されたりする可能性があり、私たちの財務状況や運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。
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さらに、我々のネットワークまたはシステムまたは第三者サービスプロバイダのネットワークまたはシステムのネットワークセキュリティが破壊されたことによる、当社の運営および取引システムまたは通信または情報システムの任意の障害または中断は、私たちの取引または借入活動における遅延または他の問題をもたらす可能性があり、または許可されていない取引活動をもたらす可能性があり、これらは、私たちの財務状態または運営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。ロシアのウクライナ侵攻など、地政学的緊張や衝突は、サイバーセキュリティ攻撃のリスクをさらに悪化させる可能性がある。中断または違反はまた、私たち従業員または第三者の個人または機密情報を含む、不正アクセス、発行、乱用、紛失、または機密情報の破壊をもたらす可能性があり、これは、規制罰金、違反修復コストによって増加した費用、名声被害、および私たちとビジネスをしたい第三者の減少をもたらす可能性があります。
コンピュータマルウェア、ウイルス、コンピュータハッカー、およびネットワーク釣り攻撃がより一般的になり、我々または我々の第三者サービスプロバイダのシステム上で発生する可能性がある。私たちは私たちの第三者サービスプロバイダのシステムを制御することができません。彼らのネットワークやシステムのどのネットワークセキュリティホールも私たちの運営を脅かす可能性があります。すべての合理的なセキュリティ対策が取られても、すべてのシステムやネットワーク脆弱性が予防または検出できるわけではない。また、私たちのほとんどの従業員は自宅で遠隔作業をしているため、私たちの運営中断のリスクは増加しています。私たち従業員の住宅ネットワークやインフラは私たちのオフィス環境ほど安全ではないかもしれません。我々は(I)変化するリスクに対応するために我々のネットワークセキュリティ防御システムを発展させ続け，(Ii)我々のシステムにネットワーク攻撃やセキュリティ脅威が存在するかどうかを監視し，(Iii)ネットワークセキュリティホールが発生したときの我々の損失の程度を決定することを求めているため，より高いコストに直面する可能性がある.ネットワークセキュリティホールの防止に関するコストや損失の予測や定量化は困難であり、我々の財務状況や運営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。私たちは、当社の第三者サービスプロバイダが提供する財務、会計、リスク管理、および他のデータ処理システムに深刻に依存しており、これらのシステムおよび私たちの他の技術インフラの性能、信頼性、および安全性を維持できない場合は、私たちの財務状況や運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。また，我々の第三者サービスプロバイダが使用するネットワークセキュリティシステムを制御することはできず，このような第三者サービスプロバイダの賠償義務が限られている可能性がある.
新冠肺炎の影響は引き続き市場状況に悪影響を及ぼす可能性がある。また、私たちは政府が新冠肺炎の疫病或いはその他の未来の高伝染性或いは伝染性疾病に関連する疫病に対応するために取った政策、法律、計画が私たちにどのような影響を与えるかを予測できない。
新冠肺炎疫病は世界とアメリカの経済と金融市場で大きな変動と混乱をもたらした。2022年に新冠肺炎による破壊程度はある程度軽減されたが、疫病は再び悪化する可能性があり、新冠肺炎の持続的な伝播、あるいは未来の別の高伝染性或いは伝染性疾病の爆発は、私たちが業務を展開するために必要なキーパーソンの可用性に負の影響を与える可能性がある。
新冠肺炎の発生及び信用、金融と担保ローン市場の不利な発展に対応するための政府政策、法律と計画は有効でなく、不十分である可能性があり、これらの市場にいかなる積極的な影響も与えない。アメリカあるいは他の政府当局が取ったいくつかの行動は、新冠肺炎のマクロ経済影響を緩和することを目的としており、あるいは未来に任意の高伝染性或いは伝染性疾病による疫病は、思わぬ不良結果を産生し、抵当ローン市場に影響を与え、それによって私たちの業務と運営業績に負の影響を与える可能性がある。
別の参考金利でロンドン銀行の同業解体を代替することは短期金利に悪影響を及ぼす可能性があり、融資コストを増加させる可能性がある。
2022年1月1日から、ロンドン銀行の同業解体(LIBOR)を管理する大陸間取引所基準管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)は、1週間と2ヶ月期のドルLIBORの発表を停止し、2023年6月30日以降直ちに残り期限のドルLIBOR(1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月)の発行を停止する。SOFRなどの別の金利に移行し、米国債支援の短期買い戻し協定を参考に計算された指数であり、金融市場の安定を乱さないように慎重かつ熟慮して実施する必要がある。私たちは現在、LIBOR金利を参考にする金融商品は何もありませんが、LIBORからSOFRへの移行や他の任意の代替金利が金融市場の中断、基準金利の大幅な上昇、または短期金利を引き起こさない保証はありませんが、これらはいずれも私たちの収益性、流動性、および財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。
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私たちは、株主の同意なしに、および/または株主、アナリスト、および資本市場が、私たちの投資戦略、経営政策、配当政策、および/または資産構成を変更することに同意しないかもしれません。
私たちの投資戦略や資産構成の変更は、金利および/または信用リスク、違約リスク、不動産市場変動に対する私たちの開放を大きく変える可能性がある。このような変化は私たちが戦略変化の前に支払ったレベルで配当金を支払う能力に実質的な影響を与え続けるかもしれない。さらに、私たちの株を追跡する市場またはアナリストが投資戦略、資産構成、運営、または配当政策のいかなる変化に対しても否定的な見方をすれば、私たちの株価は下落する可能性がある。私たちの投資戦略の一部には、私たちの既存のポートフォリオから受け取った支払いを再投資するかどうかの決定が含まれています。市場状況、私たちのレバレッジ率、私たちの流動性状況に基づいて、私たちはポートフォリオから得たキャッシュフローを再投資しないことにしたかもしれません。もし私たちがこれらのキャッシュフローを維持して、再投資ではなく、私たちのポートフォリオの規模とポートフォリオによる純利息収入が低下する可能性がある。また、将来的に買収した資産の収益率が現在所有している資産よりも低ければ、古い資産の返済や売却に伴い、1株当たりの収益は時間とともに低下する可能性があると報告しています。
私たちの普通株やCシリーズ優先株の株式買い戻しは、1940年法案の要求およびREIT資格から除外され続けることを含む、融資協定におけるチノおよび規制要件の遵守に悪影響を及ぼす可能性がある。株式買い戻しに関連するコンプライアンスミスは、私たちの業務、財務状況、運営結果に実質的なマイナス影響を与える可能性があります。株式買い戻しは、私たちが将来目標資産に投資する能力にもマイナス影響を及ぼす可能性がある。
我々の取締役会は、経営陣が適宜決定した任意の時間または不定期にその普通株またはC系列優先株の株を買い戻すことを可能にする株式買い戻し計画を承認した。私たちのいくつかの融資協定には財務契約があり、私たちの株の買い戻しの影響を受けるかもしれない。また、私たちが投資を売却することで株式買い戻しに資金を提供すれば、1940年法案の要求を維持するためのポートフォリオの分配が影響を受ける可能性があり、REIT資格に適合するために必要な収入や資産テストの能力が影響を受ける可能性がある。また、私たちがこの計画に基づいて株を買い戻す決定は、私たちの競争的地位に悪影響を及ぼす可能性があり、将来的に私たちの株を買い戻す資産よりも潜在的なリターンに投資する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。

項目1 B。未解決従業員意見
ない。

項目2.財産
当社は、その業務、財務状況又は経営結果に重大な影響を及ぼす有形財産を所有又はレンタルしていません

項目3.法的手続き
当社の知る限り、未解決または脅威の法的手続きは何もありませんが、経営陣は個別または全体的に、当該などの法律手続きが当社の経営業績や財務状況に重大な悪影響を及ぼす可能性があると考えています。

プロジェクト4.鉱山安全開示
ない。

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第二部です。


項目5.登録者普通株式市場、関連株主事項、発行者による株式証券の購入
私たちの普通株はニューヨーク証券取引所で取引され、取引コードは“DX”です。2023年2月23日現在、約345人の登録保有者が普通株を保有している。その日、ニューヨーク証券取引所での普通株の終値は一株当たり13.69ドルでした。同社は現在、毎月普通株式配当金を支払い、2022年12月31日と2021年12月31日までの毎年、1株当たり1.56ドルの現金配当金を発表·支払いしている。これらの配当金の税務的特徴の開示については、第1項第1項“業務”における“経営及び規制構造”を参照されたい
私たちが配当金を支払う能力は、第1部1 A項“リスク要因”に記載されているリスク要因の悪影響を受ける可能性がある。すべての割り当ては我々の取締役会が適宜決定し、取締役会は会社の課税所得額、税法のREIT分配要求、財務業績測定基準、Cシリーズ優先株の配当要求の遵守、および取締役会が時々関連すると思う可能性のある他の要素を考慮する。
次の図は、株主累計総リターンの5年間比較であり、2017年12月31日終値に100ドルを投資し、(I)我々の普通株、(Ii)標準プール500指数(S&P 500)の株、(Iii)標準プール500金融指数の株、および(Iv)リッチ時NAREIT担保融資不動産投資信託指数(FTSE NAREIT Mortgage REIT Index)の株にすべての配当を再投資すると仮定したものである

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g1.jpg
12月31日までの累計株主総リターン
索引.索引(1)
201720182019202020212022
DyneX資本会社普通株$100.00 $91.50 $101.70 $119.00 $121.70 $103.01 
標準プール500指数$100.00 $95.61 $125.70 $147.02 $189.19 $154.89 
スタンダードプール500金融指数$100.00 $86.96 $114.87 $112.84 $152.19 $136.10 
富時NAREIT mREIT指数$100.00 $97.39 $118.20 $96.17 $111.14 $81.85 
(1)出所：ブルームバーグ社

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上記の歴史情報は必ずしも未来の業績を暗示しているとは限らない。したがって、私たちは未来の株表現についてどんな予測もしたり認めたりしないだろう。
会社の取締役会は最大6000万ドルの会社流通株普通株と最大3000万ドルの会社Cシリーズ優先株の買い戻しを許可しており、買い戻し締め切りは2024年3月31日である。適用される証券法と定款におけるCシリーズ優先株名の条項によると、将来の普通株の買い戻しは会社が適切と思われる時間と金額で行われ、1株当たりの買い戻し価格が会社の現在の普通株の帳簿純値の見積もりを下回ることを前提としている。買い戻しはいつでも一時停止または停止することができる。当社は2022年12月31日までの3ヶ月間株式を買い戻していません
同社には市場協定(“ATM”)があり、同協定によると、会社はその販売代理を通じて会社Cシリーズの優先株の総価値が1.046億ドルに達する株を提供·売却することができる。2022年12月31日までの年度内に、会社はATM機を通してそのCシリーズ優先株のいずれの株式も発行する予定はない。同社には、同社がその販売代理を通じて最大約3610万株の普通株を提供·販売することができるATMプロトコルもある。2022年12月31日までの1年間に、同社はATM計画により1690万株の普通株を発行し、総価値は2.469億ドル、マネージャー手数料を差し引いた純額は310万ドルで、その中で2022年第4四半期に730万株を発行し、総価値は9240万ドル、マネージャー手数料を差し引いた純額は120万ドルだった。

ITEM 6. [保留されている]

プロジェクト7.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析

以下の議論は、当社の財務諸表と本10-K年度報告書の第8項“財務諸表と補足データ”の付記とともに読まなければなりません
この討論には危険と不確実性に関する前向きな陳述が含まれている。様々な要因の影響により、私たちの実際の結果は、展望性表現で予想される結果と実質的に異なる可能性があり、これらの要因は、本年度報告書の“リスク要因”の部分と、米国証券取引委員会が米国証券取引委員会に提出した他の文書に開示された他の方法で開示されたものとを含むが、これらに限定されない。より多くの情報については、本プロジェクト7に記載されている“前向きな陳述”を参照されたい。本議論はまた、非GAAP財務測定基準を含み、“非GAAP財務測定基準”の節で議論する
当社の業務の完全な記述については、当社の経営方針、投資理念および戦略、融資およびヘッジ戦略、およびその他の重要な情報を含み、本年度報告の第1部の第1項グリッド10-Kを参照されたい。

幹部の概要

2022年初め、市場は引き続き新冠肺炎疫病から脱却し、広範囲の停止とサプライチェーン問題を標識とし、そして急上昇したインフレに注目し始め、一部の原因は疫病期間中に前例のない財政刺激である。ウクライナ戦争は、ロシアへの重大な制裁、両国輸出の食品·エネルギーへの短期的な影響、世界貿易への長期的な影響など、考慮すべき新たな問題をもたらした。主に上昇する世界的なインフレに対応するため、第1四半期と第2四半期の収益率は1980年以来の最速と最大の百分率変化を経験し、インフレをコントロールするために、FRBは量的緩和周期が終了し、通貨政策の引き締めを開始することを明らかにした。
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市場が通貨政策の転換やエネルギー価格の大幅な上昇に適応し始めるにつれ、市場の変動性も増加している。米国債利回りは上昇しているが、変動も見られ、短時間で大幅な上昇もあれば下落もあり、市場は安定の兆しを見せていない。すでに実現した変動率は価格がある日に実際に変動する程度を評価する指標であり、前世紀80年代初め以来の最高レベルであり、このレベルの波動性は多くの資産カテゴリに存在し、MBS、アメリカ国債、株式、信用資産、貨幣と暗号通貨を含む。機関RMBSは利差拡大で先頭を走っており，FRB資産購入計画や貸借対照表の削減と直接関連しているが，他の多くの固定収益部門も2022年に顕著な利差拡大を経験しているからである。
極端な金利変動と利差拡大は続いており、特に9月と10月には、金利が急速に上昇しているため、市場方向は不確定である。世界の中央銀行は成長と金融の安定のバランスを取るために努力すると同時に、インフレに対抗するためにも努力している。2022年の終値に伴い、FRBはシグナルを発し始め、2023年に米国連邦基金の金利が減速または利上げを停止することを示し、これは市場にいくつかの安定を提供した。市場は利上げの終了を予測し始め，近い将来に利下げを予測し始め，収益率曲線の逆転を招いている。一定の確実性に対する見方も購買活動を刺激し、その結果、利益差は2022年第3四半期と第4四半期の最高水準から狭まった。
以下のグラフは、示した時期と示した時期までの米国債金利範囲と市場利差情報を示している

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g2.jpg
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市場分布 締め切り：
年初から現在までの価格差の変化
投資タイプ：2021年12月31日March 31, 2022June 30, 20222022年9月30日2022年12月31日
機関RMBS：(1)
額面金利2.0%3 10 28 31 27 24 
額面金利2.5%11 21 38 41 35 24 
額面金利3.0%10 34 38 43 36 26 
額面金利3.5%15 22 42 49 39 24 
額面金利4.0%7 26 25 46 33 26 
4.5%の利息10 34 25 52 34 24 
エージェントDUS(エージェントCMBS)(2)
31 58 67 91 74 43 
房地美K AAA IO(機関CMBS IO)(2)
105 150 170 205 235 130 
AAA CMBS IO(非プロキシCMBS IO)(2)
113 145 225 300 315 202 
(1)オプション調整利差(“OA”)は，第三者モデルと市場データを用いた会社見積りに基づく.当社は使用する第三者モデルを定期的に更新しているため，先に示した前の時期のOASは先に開示したものとは異なる可能性がある.
(2)データは新たに発行された証券の利差交換金利を表し、モルガン·チェースから来た。


2022年の業績概要

私たちが置かれているマクロ経済環境にかかわらず、私たちは株主のために帳簿価値を維持するために努力している。マクロ経済環境の不確実性と変動性はより多くのリスクを受け入れることができないため、私たちは依然としてレバレッジ率を低い範囲に維持し、利用可能な流動性を増加させることで、金利上昇の影響と利差拡大を最大限に下げることに集中している。金利上昇による投資公正価値損失をできるだけ減らすため、著者らは年内に引き続き監査と調整を行い、マクロ経済観点と市場要素の変化に対応する。我々は，通年ポートフォリオにおける利子票配分を戦略的に再配置することにより，利差拡大による帳簿価値の余分な損失を軽減した。これらの措置にもかかわらず，我々ポートフォリオの公正価値損失は金利ヘッジ収益(TBA低下収入を除く)9680万ドルを超えているため，2022年12月31日までの年度普通株主の総合損失(5260万ドル)，または1株当たり普通株損失(1.24ドル)，2022年12月31日現在の1株当たり普通株式価値低下(3.26ドル)から14.73ドルを報告した。帳簿価値の低下は主に顕著な利差拡大に由来しており、特に9月と10月には、この年終了時の範囲が2021年12月31日よりはるかに大きい。普通株主の総経済損失は、1株当たり1.70ドル、または初期帳簿価値の9.5%であり、帳簿価値(3.26ドル)の低下を含む1.56ドルの配当金によって相殺される。

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次の表は、2022年12月31日までの年間の財務状況の変化の詳細を提供しています
公正価値純変動総合損失の構成要素通用帳簿値前転1株当たり普通株
普通株主の帳簿価値、2021年12月31日(1)
$659,779 $17.99 
純利子収入$43,083 
TBA収入が下がる42,606 
M&Aやその他の運営費(33,840)
優先配当金(7,694)
公正価値変動：
住宅ローン証券とローン$(490,164)
TBAS(378,253)
アメリカ国債先物724,347 
米国債先物のオプション(431)
金利が入れ替わる47,738 
公正価値純変動総額(96,763)
普通株主の全面損失(52,608)(1.24)
資本取引：
株式発行純収益(2)
249,891 (0.46)
発表された普通配当金(67,234)(1.56)
普通株主の帳簿価値、2022年12月31日(1)
$789,828 $14.73 
(1)普通株株主の帳簿価値は、株主権益総額から会社優先株の清算優先株総額111，500ドルを引いたものに等しい。
(2)株式発行の純収益には、2.469億ドルの普通株ATM計画と300万ドルの株式による補償贈与が含まれ、償却後の純額を差し引く。表示された“1株当たり普通株”額には、発行済み普通株数の増加の影響が含まれている。


2022年、我々は我々の普通株ATM計画を通じて2.469億ドルの株式を調達し、平均純発行価格は1株当たり14.63ドルであり、平均市場価格は1株当たり約15.01ドルであった。これらの発行は2022年の普通株の1株当たりの帳簿価値の低下を招いたが、私たちの資本基盤と流動性を増加させた。私たちはこの追加的な流動性を利用して資産を私たちの貸借対照表に追加し、収益率は15%前後で、私たちの普通株当たりの年末帳簿価値の約10.6%の配当率を超えると予想される。私たちは2022年にこれらの収益の一部で15億ドルのRMBSを購入しました。主に機関RMBSで、利益差はもっと大きく、保険料はもっと低く、場合によっては額面より低いです。2022年12月31日までの1年間に、TBAを含む私たちの平均ポートフォリオが20%増加したのは、主にこれらの購入により、私たちの利息収入と有効収益率が前年より増加したためです。しかし、FRBの2022年までの利上げは私たちの貸借コストを著しく増加させたため、2021年12月31日までの1年間と比較して、2022年12月31日までの年間の純利息収入は1130万ドル減少した。
当面の展望

マクロ経済環境の持続的な変化に伴い、現在存在する変動と不確実性の程度を考慮して、我々は市場を規律的に扱い、多くの可能な結果に準備している。我々はまだ前例のない量的緊縮時代にあり、この緊縮が続けば、リスク価格をめぐる動きを変え続けるだろう。時間が経つにつれて、過剰な流動性はシステムから流出し続けると予想されています
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各国の中央銀行が通貨政策を引き締め続けるに伴い、現金は変化するリスクを負うことになる。私たちの考えでは、投資家が金利がより高く、資本がより希少で、中央銀行がリスク定価に参加することが少ない時代への期待を調整することで、リターンが持続的に高い環境を作ることができるかもしれない。これはポートフォリオ構築とリスク状況に対する私たちの長期的な観点の核心原則だ。Federal Reserve(Federal Reserve)が量的緊縮の面で突然の転換がなければ、2023年により多くのリスクが再定価される可能性が高い

2020年とは異なり、当時の金利とFRB政策の方向性はより明確であったが、現在の市場は不確実性に満ちている。エネルギー、人類衝突、地政学、インフレ、気候変動、戦争、制裁、グローバル貿易パートナーの重大な変化を含む多くの要因を考慮すると、世界経済の複雑さが増加している。雇用の支援と成長の創出と1970年代以来最も深刻な世界的なインフレに対抗する間に、各国の中央銀行は相互衝突の使命に直面している。市場はリスク水準、金利、そして曲線で方向を探し続けている。私たちは、市場は経済減速に対応するために、FRBが中期的に利下げをすることを高く肯定していると信じている。市場もインフレ率が早ければ2024年初めにFRBの2%の目標に近づくと高く信じているようだ。

我々はまた、持続的なインフレ圧力と世界の中央銀行との間で協調したタカ派行動の可能性に備えている。これらの要素は金利区間を定義し、市場変動性を高い水準に維持することが予想される

このような脈絡で、私たちは未来に良い投資機会があると信じている。前世紀70年代以来、GSEやFRBの二級市場は初めて存在しないだろう。FRBが以前に提供した需要は民間資本によって代替されなければならず、特に現在の状況では、銀行の純供給の吸収に不利である。私たちは私たちがより多くの投資収益の高い資産を得る機会を得ると信じている。私たちはレバレッジ率を向上させ、流動性を持って中短期的に資産に配置することができ、これは私たちの収益と帳簿価値を今後長い間利益を得ることができるだろう。我々は引き続き帳簿価値の巨大な下振れリスクを最小限に抑えながら、日和見主義的な立場、高流動性、柔軟な貸借対照表の状況を維持し、担保融資支援証券分野で魅力的な投資を探すことに着目している。



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財務状況

ポートフォリオ
2021年12月31日以降、2022年12月31日までのポートフォリオは約33%(余剰コストベース)増加した。私たちは高い流動性と低いレバレッジ率を維持してきたため、私たちは利差が拡大する間欠的な時期に長期リターンのより高い資産に資金を配置し、これらの資産は2022年に私たちの融資コストを達成するか、または超えることが予想される。以下の図は、示す日までのTBA証券を含むMBSポートフォリオの構成を比較したものである
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g3.jpg

利差変動による損失を最小限にするために，2022年を通して我々の機関RMBSとTBAポートフォリオにおける利息分布を常に変化させた。第1四半期には、低額面金利のTBA証券を3.0%と3.5%に移行するとともに、指定機関RMBSプールを主に2.0%と2.5%の額面金利に維持した。2022年第2四半期に、私たちは額面金利を4.0%と4.5%のTBA証券に開放し、私たちの低い額面金利機関RMBSの一部を売却し、これらの証券は最初に利差拡大の衝撃を受けた。この転換期間中に販売された低額面金利証券支払いの一部割増が赤字になったことを意識したが、第3四半期の利差拡大時に購入した高額面金利機関RMBSの価格は額面よりも低く、時間の経過とともに元金支払いの受信とともに収入に増加する。年内の発展に伴い、我々の代理RMBSとTBAポートフォリオの利息分布はより高い利息票に拡大し、融資金利上昇が私たちの純利息収入に与える影響を軽減し、金利上昇による帳簿価値損失を最小限に抑える。
利差は、2022年9月と10月の最大利差と比較して、2022年末にはやや引き締められ、2023年の最初の数週間は引き締めを維持するが、中間利差は変動および区間変動を維持しながら、FRBは貸借対照表からMBSを減少させ続けると予想される。長期的には、投資家がMBS市場に復帰し、需要が改善されるにつれて、私たちのポートフォリオの公正価値は増加し、私たちの帳簿価値は回復することが予想される。
次の表は、表示された日までのTBAドルスクロールを含む固定金利機関RMBS投資を比較しました
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2022年12月31日
平価/概念的
償却コスト/
隠れたコスト
基礎 (1)(3)
公平である
価値がある(2)(3)
加重平均
利息の切符
ローン年齢
(月計で)(4)
3ヶ月
心肺蘇生(4)(5)
持続時間を予定する (6)
市場収益率(4)(7)
30年間固定金利：($s，単位：千)
2.0%$1,193,344 $1,210,065 $982,387 235.2 %7.144.53 %
2.5%659,181 685,838 566,525 285.9 %6.674.59 %
4.0%325,726 329,725 309,940 257.2 %5.564.75 %
4.5%803,043 799,786 782,319 44.4 %5.024.89 %
5.0%123,204 125,460 121,707 47.2 %3.995.19 %
TBA 4.0%1,539,000 1,454,263 1,447,286 適用されない適用されない5.47適用されない
TBA 4.5%380,000 371,173 366,759 適用されない適用されない4.79適用されない
TBA 5.0%950,000 947,484 937,523 適用されない適用されない4.24適用されない
合計する$5,973,498 $5,923,794 $5,514,446 185.4 %5.54 4.70 %
2021年12月31日
平価/概念的
償却コスト/
隠れたコスト
基礎 (1)(3)
公平である
価値がある(2)(3)
加重平均
利息の切符
ローン年齢
(月計で)(4)
3ヶ月
心肺蘇生(4)(5)
持続時間を予定する (6)
市場収益率(4)(7)
30年間固定金利：($s，単位：千)
2.0%$1,311,069 $1,330,353 $1,312,190 11 8.0 %6.691.98 %
2.5%1,165,810 1,215,841 1,199,092 15 11.3 %5.832.11 %
4.0%162,868 167,713 175,493 45 34.1 %3.092.30 %
TBA 2.0%965,000 957,600 961,080 適用されない適用されない6.54適用されない
TBA 2.5%190,000 193,563 193,585 適用されない適用されない5.23適用されない
15年間の固定金利：
TBA 1.5%375,000 375,259 376,523 適用されない適用されない4.58適用されない
合計する$4,169,747 $4,240,329 $4,217,963 1511.2 %6.01 2.06 %
(1)TBAの暗黙的なコスト基準は、関連機関MBSのために支払われる長期価格を表す。
(2)TBAの公正価値とは，期末までの標的機関証券の隠れた市場価値である.
(3)TBAは、その帳簿算入(すなわち、その隠れた時価と隠れたコストベースとの間の差額)に、総合貸借対照表の“派生資産/負債”に計上される。ご参照ください注5連結財務諸表の付記に関する補足資料。
(4)TBAは、担保ローンをプールに割り当てる前に、重み付き平均ローン残高または年齢を定義していないので、この計算から除外される。
(5)一定プリペイド率(“CPR”)とは，機関RMBSが指定日までに持つ3カ月のCPRである。
(6)持続期間は証券価格の金利変化に対する敏感性を測定し、金利が100ベーシスポイント上昇するごとに、証券価格変化のパーセンテージを代表する。私たちは第三者財務モデルと経験データを使用して長期を計算する。異なるモデルおよび方法は、同じ証券に対して異なる持続期間推定を生成する可能性がある。
(7)重み付き平均市場収益率を代表し，長期曲線によるキャッシュフロー予測を用いて，示した日までの市場価格に基づいて変動性をゼロとする.



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我々MBS製品の組み合わせの残りの部分は、主にエージェントCMBS、エージェントCMBS IO、および非エージェントCMBS IOからなる。私たちのエージェントCMBSおよびエージェントCMBS IOは、マルチホーム不動産担保融資によってサポートされているが、私たちの非エージェントCMBS IOは、2018年前に開始され、様々な異なる物件タイプ(小売、オフィスビル、多家庭、ホテル、および他の物件を含む)によって担保されたローンによってサポートされている。現在のマクロ経済環境の下で、私たちはCMBSやCMBS IOを積極的に購入していません。これらの証券の利益差がもっと大きく、新製品の供給が明らかに限られているからです。
次の表は、指定された日付までの私たちのCMBSおよびCMBS IOに関するいくつかの情報を提供します
2022年12月31日
原価を償却する公正価値
WAVG残存寿命(1)
WAVGクーポン(2)
WAVG市場収益率(3)
エージェントCMBS$132,333 $124,690 4.83.22 %4.50 %
エージェントCMBS IO179,734 168,147 6.3適用されない5.32 %
非機関CMBS IO59,107 56,839 2.1適用されない8.54 %
合計する$371,174 $349,676 
2021年12月31日
原価を償却する公正価値
WAVG残存寿命(1)
WAVGクーポン(2)
WAVG市場収益率(3)
エージェントCMBS$177,211 184,847 5.33.25 %2.02 %
エージェントCMBS IO199,523 208,858 6.1適用されない2.01 %
非機関CMBS IO98,674 100,561 2.8適用されない2.81 %
合計する$475,408 $494,266 
(1)示された日までに契約キャッシュフローで計算された加重平均残年数を示す。
(2)示された日付までの額面に基づく重み付き平均メッセージ票を表す.
(3)重み付き平均市場収益率を表し，長期曲線によるキャッシュフローをもとに，示した日までの市場価格をもとに，変動率をゼロと仮定して市場収益率を予測する.
買い戻し協定 
私たちは私たちのどの取引相手との融資獲得にも何の困難もありません。私たちの買い戻し合意の取引相手もレバレッジや信用に関する何の懸念も示していません。FRBが連邦基金金利を上げ続けることが予想されるため、2023年には引き続き融資コストが増加すると予想される。ご参照ください注4本年度報告は，表格10−Kの総合財務諸表付記と，本プロジェクト7に記載されている“経営業績”および“流動資金および資本資源”に記載されており，当社の買い戻し協議借入に関する他の資料を提供する。
派生ツール資産と負債
2021年12月31日以降、我々の金利ヘッジポートフォリオは10億ドルの米国債先物空頭と2.5億ドルの米国債先物オプションを増加させた。2022年上半期に金利変動が激化し、金利方向が不確定になったため、2022年初めよりも短い持続期間に転じた。金利が2022年第3四半期末に売却されることに伴い、私たちは収益率曲線が平らになったり逆転したりする環境で帳簿価値をよりよく保護するために、部分的なヘッジを廃止した。ご参照ください注5我々の金利デリバティブの詳細、および本年報表10-K 7 A項に記載されている“市場リスクに関する数量化および定性的開示”については、総合財務諸表付記を参照されたい。


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行動の結果
以下の議論は、管理部門が財務および経営業績を分析する際に使用する公認会計基準と非公認会計基準財務計量を含む。これらの財務措置に関する他の重要な情報は、本節の末尾の“非公認会計基準財務措置”の節を読んでください

2022年12月31日までの年度と2021年12月31日までの年度との比較
純利子収入
以下の表に我々の生息資産と利息負債とその示した期間の表現を示す
現在までの年度
十二月三十一日
20222021
($s，単位：千)利子収入·支出
平均残高(1)(2)
有効収益率/
コスト
基金.基金(3)(4)
利子収入·支出
平均残高(1)(2)
有効収益率/
コスト
基金.基金(3)(4)
代理RMBS$62,942 $2,871,291 2.19 %$36,017 $2,145,989 1.68 %
エージェントCMBS3,592 162,538 2.17 %7,683 210,335 3.62 %
CMBS IO(5)
15,555 267,984 5.80 %15,792 330,420 4.78 %
非機関MBSとその他の投資350 4,072 8.55 %525 6,329 8.30 %
住宅ローン証券とローン$82,439 $3,305,885 2.49 %$60,017 $2,693,073 2.23 %
現金等価物4,256 34 
利子収入総額$86,695 $60,051 
買い戻し協議融資(43,612)2,603,712 (1.65)%(5,671)2,387,764 (0.23)%
純利息収入/純利息差$43,083 0.84 %$54,380 2.00 %
(1)資産平均残高は、1日当たりの償却コストの簡単な平均値で計算され、償還すべき証券(適用など)は含まれていない
(2)負債の平均残高は、その期間内に1日当たり借金を返済していない簡単な平均値として計算される。
(3)有効収益率の計算方法は，報告期間内の未償還資産種別の平均残高を利息収入で割ることである。保険料/割引償却/付加価値の計画外調整は、前払い補償のように、今回の計算では年単位では計算されません。
(4)資金コストの算出方法は，年間化利息支出をその期間未返済借金の総平均残高で割ったものであり，年間360日と仮定している。
(5)代理発行の証券と非代理発行の証券が含まれる.
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2021年12月31日までの年度と比較して、2022年12月31日までの年度の純利息収入と純利息差が低下したのは、連邦基金金利上昇がわがポートフォリオの買い戻し協議融資コストに影響したためである。2021年12月31日までの年度と比較して、2022年12月31日までの1年間で、高収益投資の平均残高が増加し、利息収入が増加し、利息支出/資金コストの増加が部分的に相殺された。私たちの有効収益率が増加したのは、2022年12月31日までの1年間、高い金利環境により、私たちの既存のポートフォリオの前払い速度が遅く、主に額面金利の低い代理RMBSであり、私たちの保険償却費用を下げたからです。また、2022年12月31日までの1年間に、私たちは額面金利の高い資産を購入し、プレミアムは私たちのポートフォリオに以前存在した資産より低く、一部の購入価格は額面を下回った。
調整後の純利息収入。 “非公認会計基準財務措置”の節を参照して、経営層が業務結果を評価するための非公認会計基準財務措置の他の情報を知る。
現在までの年度
十二月三十一日
20222021
($s，単位：千)金額料率率金額料率率
純利息収入/利差$43,083 0.84 %$54,380 2.00 %
新規：TBA収入の低下 (1) (2)
42,606 0.41 %43,512 0.10 %
調整後の純利息収入/利差$85,689 1.25 %$97,892 2.10 %
(1)TBA Drop Incomeの計算方法は，TBAドルの名目金額に2つの条項は同じであるが決済日が異なるTBA証券間の価格差を乗じたものである.
(2)調整後の純利益差に及ぼすTBA低下収入の影響は、示された期間におけるTBAドルローリング取引の暗黙的平均融資コストを含む。
2022年12月31日までの年度のTBAドルローリング取引の暗黙的純利息差は1.86%であるのに対し，2021年12月31日までの年度の隠れ純利息差は2.19%と見積もられている。隠れた純利益差の低下は隠れた融資金利の大幅な上昇によるものであり、この金利の増幅はわが機関RMBSの買い戻しプロトコル融資コストを上回っている。私たちはTBAに投資し続けます。特定の機関RMBSプールよりも流動性が強いので、私たちがレバーと期限に対する開放を変えることを決定すれば、不安定な金利環境の中でより大きな柔軟性を提供してくれます。
投資と派生ツールの損益
次の表は、私たちの投資と金利ヘッジポートフォリオで実現され、実現されていない収益と損失の詳細を提供します
現在までの年度
2022年12月31日
($s，単位：千)純収入で確認された達成収益(赤字)純収入で確認された未実現収益(赤字)OCIで確認された未実現報酬(損失)公正価値変動総額
ポートフォリオ：
代理RMBS$(89,067)$(208,129)$(152,734)$(449,930)
エージェントCMBS— $(1,169)$(14,110)(15,279)
CMBS IO— (3,924)(21,153)(25,077)
他の非代理機関やローンは— 200 (78)122 
小計(89,067)(213,022)(188,075)(490,164)
TBA証券(1)
(309,527)(26,120)— (335,647)
投資純損失$(398,594)$(239,142)$(188,075)$(825,811)
34

金利ヘッジ組合せ：
アメリカ国債先物$642,281 $82,066 $— $724,347 
金利が入れ替わる50,940 (3,202)— 47,738 
米国債先物のオプション(2,487)2,056 — (431)
金利ヘッジ純収益$690,734 $80,920 $— $771,654 
純収益合計$292,140 $(158,222)$(188,075)$(54,157)

現在までの年度
2021年12月31日
($s，単位：千)純収入で確認された達成収益(赤字)純収入で確認された未実現収益(赤字)OCIで確認された未実現報酬(損失)公正価値変動総額
ポートフォリオ：
代理RMBS$3,938 $(14,917)$(61,563)$(72,542)
エージェントCMBS2,767 — (11,961)(9,194)
CMBS IO— (65)187 122 
他の非代理機関やローンは— 168 (195)(27)
小計6,705 (14,814)(73,532)(81,641)
TBA証券(1)
(13,866)(4,121)— (17,987)
投資純損失$(7,161)$(18,935)$(73,532)$(99,628)
金利ヘッジ組合せ：
アメリカ国債先物$115,195 $(53,980)$— $61,215 
金利が入れ替わる(2)
38,381 1,949 — 40,330 
米国債先物のオプション(7,339)5,198 — (2,141)
金利ヘッジ純収益$146,237 $(46,833)$— $99,404 
純収益合計$139,076 $(65,768)$(73,532)$(224)
(1)TBA証券の実現済みと未実現収益(赤字)は，会社総合全面収益表の“デリバティブ収益(赤字)純額”に計上されている。
(2)2022年12月31日まで、会社は何の金利スワップ取引も行っていない。2022年12月31日までの年度の未実現損失(320万ドル)は、契約満期日までに記録された未実現収益への押し売りである
2022年12月31日までの1年間、私たちの金利ヘッジは、金利上昇が私たちのポートフォリオの公正な価値に与える影響を緩和した。しかし、2022年全体で、私たちのすべての資産カテゴリの利差は拡大している。したがって、TBA証券を含む私たちの投資の公正価値の低下は、私たちの金利ヘッジの収益より5420万ドル高いです。2021年12月31日現在の年度では、我々の金利ヘッジ収益が2022年12月31日現在の年度を下回っているのは、対沖資産の割合が低く、収益率曲線が2022年12月31日現在の年度よりも急峻であるためである。
2022年12月31日までの1年間、私たちの資本損失は(398.6)百万ドルであり、これは2022年の課税所得を減らすために使用されない可能性がある。同様に、2022年12月31日までの1年間に、我々の金利ヘッジ6.907億ドルの大部分の実現収益は、2022年の課税所得額では確認されないだろう。より多くの情報が必要な場合は、本報告第7項“流動資金と資本資源--配当”および本年度報告表格10-K第I項第1項“業務”における“経営·規制構造”を参照されたい
35


一般と行政費用
2021年12月31日までの年度と比較して，2022年12月31日までの年度の一般·行政費が830万ドル増加したのは，給与支出が増加し，その大部分が会社の2022年8月CFO引継ぎの解散費と，新投資会計システムの継続的な実施に関与しているためである。

2021年12月31日までの年度と2020年12月31日までの年度との比較
2021年12月31日までの年度の経営実績と2020年12月31日までの経営実績との比較検討については、当社の2021年12月31日までの年次報告10-K表第7項内の“経営実績”を参照されたい。

非公認会計基準財務指標
会社の財務と経営業績を評価する際、管理層は1株当たりの普通株の帳簿価値、普通株株主の総経済リターン(損失)とその他の公認会計原則及びある非公認会計基準財務指標に基づいて公表された経営業績を考慮し、その中には、普通株株主に分配可能な収益(“EAD”)(1株当たり普通株を含む)、調整後の純利息収入と関連指標調整後の純利息利差が含まれている。経営陣は、これらの非公認会計基準財務指標は投資家に有用である可能性があると考えている。なぜなら、管理層はそれを投資の有効収益率、融資コスト純額、および他の正常な経常的営業収入/支出の純額に基づいてポートフォリオリターンを評価する指標と見なしているからである。TBAドルのスクロールによる低下収入は、企業総合全面収益表上の“デリバティブツール純収益(損失)”に含まれており、管理層は、下降収入を取引日から決算日までの基礎機関証券の純利息収入(利子収入から暗黙的融資コストを差し引いた)の経済等価物と見なしているため、これらの非GAAP財務指標に含まれている
しかしながら、これらの非GAAP財務指標は、GAAP収益を代替することができず、同じ方法で計算されない可能性があるので、他のREITsの同名指標と比較することもできない可能性がある。また、EADは、我々経営陣が普通株主に割り当てる適切なレベルを決定する際に考慮するいくつかの要因のうちの1つであるにもかかわらず、単独で使用すべきではなく、税法による会社REIT課税所得額またはその割当要求の正確な指示ではない
EADの普通株株主に対する調整と調整後の純利息収入と関連するGAAP財務指標の入金は以下の通りである。
現在までの年度
GAAPと非GAAPの財務指標の入金：2022年12月31日2021年12月31日
(1株当たりのデータを除く，$sは千単位)
普通株主の総合収益$(52,608)$17,413 
もっと少ない：
投資公正価値変動(1)
490,164 81,641 
派生ツールは価値変動純額を公正に許容する(2)
(393,401)(37,905)
優先株償還費— 2,987 
EADによる普通株主$44,155 $64,136 
平均発行済み普通株式42,491,433 32,596,272 
普通株当たりEAD$1.04 $1.97 
純利子収入$43,083 $54,380 
TBA収入が下がる(3)
42,606 43,512 
調整後純利息収入$85,689 $97,892 
一般と行政費用(32,353)(24,085)
その他営業費(純額)(1,487)(1,342)
優先配当金(7,694)(8,329)
EADによる普通株主$44,155 $64,136 
調整後の純利息差(4)
1.25 %2.10 %
(1)金額には、会社MBSおよび他の投資の公正価値の変化により、純収益および他の包括的収益に記録された達成および未達成の収益および損失が含まれる。
(2)金額には、派生ツールが価値変動を公正に許可する未実現損益および終了デリバティブの達成済み損益が含まれ、TBA低下収入は含まれない。
(3)TBAダウン収入の計算方法は，TBAドルスクロール頭寸の名目金額に2つの条項は同じであるが決済日の異なるTBA証券間の価格差を乗じたものである.
(4)調整後の純利息差額と純利息差額の入金状況は“経営実績--調整後純利息収入”を参照。

2022年12月31日と2021年12月31日までの年間で、主に米国債先物を使用して、借入コストと投資公正価値に及ぼす金利上昇の影響をヘッジする。過去、私たちは金利スワップを使用して金利リスクをヘッジし、これらのツールの純定期利息収益/コストを上記の各非公認会計基準測定基準に計上した。経営陣は金利スワップではなく米国債先物を使用している。米国債先物は通常保証金要求が低いため、現在急速に変化する金利環境下でより多くの流動性と柔軟性を提供している。同社は2022年12月31日までの1年間に、GAAP収益に含まれる米国債先物やその他の金利ヘッジの大幅な収益を実現したが、EADや調整後の純利息収入には含まれていない。また、これらの米国債先物や他のデリバティブツールは税収目的でヘッジファンドに指定されているため、実現した収益は今後数年でREIT課税所得額に償却される。2022年12月31日までの1年間、私たちのヘッジ収益の税収割引は約2250万ドル、または1株当たり0.53ドルであり、これは会社のEAD計算には含まれていないが、会社が納税目的で計算した一般収入の一部として普通株主に分配することができる。2022年12月31日現在、将来の課税収入に償却される繰延税収ヘッジ収益は6.952億ドルと推定され、2021年12月31日現在の2700万ドルより大幅に増加すると予想される。私たちが推定したREIT課税収入に及ぼす繰延税項目の影響に関する他の情報は、“流動性と資本資源”の節を参照されたい

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流動資金と資本資源
私たちの主な流動資金源には買い戻し手配下の借金と、私たちが投資から受け取った毎月元本と利息が含まれています。他のソースには、売却投資、株式発行の収益、取引相手から受け取ったデリバティブツールの純支払いも含まれる可能性がある。私たちは私たちの流動性購入投資を使用して、買い戻し契約借款の満期金額を支払い、私たちの普通株式と優先株の運営費用と配当金を支払います。関連協定の条項によると、私たちはまた、私たちの流動資金を利用して、私たちの買い戻し契約とデリバティブ取引(TBA契約を含む)の保証金要求を満たします。私たちはまた定期的に流動資金を使って会社の株を買い戻すことができる。
私たちの流動性は私たちの投資活動、レバレッジ、融資活動、そして私たちの投資と派生ツールの公正な価値の変化によって変動する。私たちの最も流動性のある資産には、無制限現金および現金等価物、ならびに無担保機関RMBS、CMBS、およびCMBS IOが含まれる。2022年12月31日現在、私たちの最も流動性のある資産は6兆323億ドルですが、2021年12月31日現在で5兆331億ドルです。私たちは引き続き高い利用可能な流動性レベルと低い絶対的なレバレッジレベルを維持し、私たちの帳簿価値を保護し、市場の変動を防ぐためにより大きな財務柔軟性を提供する。市場変動は短期的に持続する可能性があり、特にFRBの量的緊縮措置、世界中央銀行政策の世界市場への影響、ロシアとウクライナ間の戦争など、これから起こる潜在的なリスク事件を考慮する可能性があると考えられる
私たちは絶対金利レベルと収益率曲線の形状、信用利差、貸金人の減記と事前返済速度の変化などの市場要素に基づいて、私たちの投資と派生ツールの公正価値の変化に基づいて、様々な状況での流動性の十分性を絶えず評価している。これらの分析を行う際には，固定収益市場や買い戻しプロトコル市場の現状も考慮し，需給不均衡やこれらの市場の構造的変化などの市場力が住宅ローン証券の流動性や融資の獲得性を変化させるかどうかを決定する。私たちはまた取引相手とよくコミュニケーションを取る。私たちの取引相手との買い戻し協定条項は何の実質的な変化もなく、彼らは流動資金の獲得に関するいかなる懸念も私たちに示してくれなかった。
投資の流動性と市場状況に対する私たちの見方は私たちの目標レバレッジ率に大きな影響を与えます。全体的に、資本レバレッジ率の上昇によるリスクリターン機会が流動性や帳簿価値が直面するリスクを超えていると考えると、私たちのレバレッジ率は増加する。2022年12月31日現在、私たちのレバレッジ率は株主権益の6.1倍です。総負債にTBAの多頭寸を加えたコストベースで計算します。私たちはレバレッジを評価する際にTBA証券のコストベースを含む。ある市場条件の下で、TBAの多頭寸を今後数ヶ月にスクロールさせることは割に合わない可能性があるので、これは私たちが対象証券を実物で受け渡し、現金や他の融資源を使用して私たちの総購入約束に資金を提供しなければならない可能性があるからだ
私たちの買い戻し協定の借金は主に約束されていません。私たちの貸手が適宜継続して、通常は隔夜から6ヶ月の元の期限がありますが、場合によっては市場状況に応じてより長期的な満期日に入る可能性があります。複数の取引相手との既存の買い戻しプロトコルのクレジット限度額で未使用の能力を維持することを求めており、取引相手が既存の買い戻しプロトコルを更新できない場合に保護するのに役立つ。取引相手のリスクを継続的に評価する一部として、規制された金融機関や一級取引業者のブローカーと最高の取引相手リスクを維持している。
私たちの買い戻しプロトコル借金の未返済金額は、多くの要因、特にドル転がり取引の取引量と特定のプールの購入取引量を含む証券売買における私たちの活発さに依存するので、通常、任意の所与の期間内に変動します。次の表は、現在および上記の期間に、我々の買い戻しプロトコルの借金残高に関する情報を提供する
買い戻し協定
($s，単位：千)現在の未償還残高
四半期末		この四半期までの平均未返済残高この四半期までの最高未返済残高
2022年12月31日$2,644,405 $2,727,274 $3,072,483 
2022年9月30日2,991,876 2,398,268 3,082,138 
June 30, 20222,202,648 2,486,217 2,949,918 
March 31, 20222,952,802 2,806,212 2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
June 30, 20212,321,043 2,155,200 2,415,037 
March 31, 20212,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 
2020年9月30日2,594,683 2,984,946 3,314,991 
June 30, 20203,314,991 2,580,296 4,408,106 
March 31, 20204,408,106 4,701,010 4,917,731 

私たちの買い戻し協議借款については、融資金額を支援するために、融資者に保証金(すなわち、買い戻し協議融資の担保を超える)を提出して保持することが求められている。この超過担保は一般に“減記”と呼ばれ、貸金人に保護を提供し、担保公正価値の変動および/または満期時に借金を返済できなかった影響から保護することを目的としている。貸金人は買い戻し契約が満期になった時に減記要求を変更する権利があり、市場状況と質抵当品の感知リスクに応じてその減記要求を変更する可能性がある。担保の公正価値が貸主が要求した金額よりも低い場合、貸手は、減額を初期金額に引き上げるために、追加の保証金または担保を要求する権利がある。これらの要求は“追加保証金通知”と呼ばれ、任意の追加保証金通知を満たしていない場合、私たちの貸主は買い戻し契約を終了し、任意の質権の担保を売却する権利がある。2022年12月31日現在，我々の借金の重み付き平均削減率は前期間と一致しており，機関RMBSとCMBSを担保とした借金の重み付き平均削減率は通常5%未満であり，CMBS IOを担保とした借金の重み付き平均削減率は13-16%である.
私たちが提供する担保は、私たちとどの取引相手との間の買い戻しプロトコルの借金を超えており、私たちは通常、取引相手が保証買い戻しプロトコルの満期借金の担保を返すことができないか、または返却したくない場合、会社が受ける潜在的な損失とも呼ばれる。買い戻し協議借入の短期的かつ一般的な未承諾性質により、私たちが最大額のリスク持分を持つ取引相手とは任意の所与の時期に大きく異なる可能性がある。2022年12月31日現在、当社は24項目の異なる買い戻し協議の下で未償還金額があり、いかなる取引相手または関連取引相手グループとの持分リスクは5%を超えない
私たちはいくつかの買い戻しプロトコルの中で異なる財務と運営契約を締結し、私たちはこれらの契約の実行状況と、これらの慣用契約が私たちの運営と融資の柔軟性に与える可能性のある影響を監視し、評価していく。現在、私たちは私たちが私たちの資金調達柔軟性に実質的に制限されている協約によって制限されていると信じていない。2022年12月31日現在、私たちは私たちの債務契約を完全に遵守しており、私たちは予測可能な未来に私たちが守らない可能性があることを知らない。

派生ツール
吾らが締結したデリバティブは，その公正価値の後続変動に応じて，開始時に初期保証金や毎日変動保証金を公表することを吾らに要求する可能性がある。毎日の変動保証金要求もまた、私などが派生ツール協議項の下で吾等のお金の価値を超える権利があるようにします
最低保証金要求。私たちが保証金として入金した担保は通常現金です。2022年12月31日現在、これらの合意に基づき、取引相手に支払う現金担保は1兆178億ドルである。
金利デリバティブの担保要求は通常中央決済取引所と関連する先物取引委員会商人が管理し，後者は決済取引所を超える保証金要求を設定する可能性がある。我々TBA契約の担保は，固定収益決済会社の担保支援証券部門(“MBSD”)と我々の第三者ブローカー協定(適用)が管轄することを要求しており，MBSDよりも高い保証金レベルを設定することが可能である。著者らのTBA契約は証券業及び金融市場協会が公表した総証券長期取引協定及び各取引相手との補充条項及び条件に制限されなければならず、一般的に著者らのTBA契約の推定値及びいかなる質抵当品はすべて双方の同意した公認源から取得しなければならないと規定されている。しかし、場合によっては、私たちの取引相手はTBA契約と任意の質抵当品の価値を決定する権利がある。この場合、私たちの取引相手は価値を確定する時、誠実さに基づいて行動しなければならない。保証金を追加する場合、私たちは通常同じ営業日に追加的な担保を提供しなければならない。
配当をする
不動産投資信託基金として、ある税金を差し引いた後、納税年度ごとに私たちの株主に、私たちの不動産投資信託基金の課税収入の少なくとも90%に相当する金額を割り当てなければなりません。配当を発表する際には、当社の取締役会は、会社の課税所得額、税法の不動産投資信託基金配分要求、財務業績測定基準、Cシリーズ優先株の配当要求の遵守、および取締役会が時々関連する他の要因を考慮する可能性があります。
現在、私たちは主にアメリカ国債先物を使用して、金利上昇が私たちの融資コストと投資公正価値に与える影響をヘッジする。これらの派生ツールの実現および未実現収益(損失)はGAAP収益に含まれるが、普通株主のEADには含まれておらず、我々の買い戻しプロトコルの借入コストや純利益差も計上されていない。2022年12月31日現在、私たちの純収入には、税収目的で金利ヘッジとして指定されている6.907億ドルの派生ツールからの達成された収益が含まれています。これらの達成された収益は、私たちのGAAP収益に含まれていますが、大部分は2022年のREIT課税所得には含まれていません。そのため、2022年12月31日現在、私たちの繰延税ヘッジ純収益は6.952億ドルに大幅に増加したが、2021年12月31日現在の純繰延税ヘッジ収益は2700万ドルとなっている。私たちの繰延税ヘッジ収益の純額の償却は数年以内にREIT課税収入に償却され、融資コスト上昇の影響を緩和することが予想される。私たちは現在、2023年の課税収入には約7130万ドルの繰延税ヘッジ収益の償却が含まれると推定しています。2022年12月31日までに、私たちは4.086億ドルの資本損失繰越があり、その大部分は2027年に満期になり、NOL繰越の930万ドルは、今後3年で満期になる。これらの額およびGAAP純収入とREIT課税収入との間の他の一時的かつ永久的な差に加えて、金利軌跡の不確実性の程度に加えて、確認すべき繰延税金ヘッジ収益が来年または任意の年の配当声明にどの程度影響を与えるかを合理的に推定することはできない。
私たちは一般的にキャッシュフローを運営することで配当金分配に資金を提供する。もし私たちが期間内に行った配当分配が私たちの運営キャッシュフローを超えた場合、私たちのREIT分配要求を満たすためにも、他の理由でも、これらの分配は、通常、私たちの既存の現金残高または私たちの投資元本の返還(返済または売却によって)によって資金を提供します。本年度報告10-K表第I部第1項“業務”及び第I部第1 A項“リスク要因”における“経営及び規制構造”を参照して、当社の課税所得額が申告した配当に関する他の重要な情報を知る。

最近の会計声明
2022年12月31日までの年度内に、当社の財務状況や経営業績に大きな影響を与えることが予想される会計声明は何もありません。ご参照ください注1本年度報告第I項第1項グリッド10-Kに記載されている連結財務諸表付記を参照して、より多くの情報を取得してください。

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肝心な会計見積もり

私たちの財務状況と経営結果の検討と分析は、公認会計基準に基づいて作成された当社の連結財務諸表に大きく基づいています。我々の総合財務諸表を作成する際には、管理層は、資産、負債、収入および費用の報告金額およびまたは資産および負債の開示に影響を与えるために、推定、判断および仮定を行う必要がある。私たちは歴史的経験と現在の事実と状況で合理的とされる仮定に基づいてこれらの推定と判断を行う。しかし、実際の結果は私たちが記録した推定金額とは違うかもしれない
以下の議論は、管理層が最も困難、最も主観的、または最も複雑な判断を行う必要があり、異なる仮定および条件下で重大な異なる結果をもたらす可能性がある我々の重要な会計政策に関する情報を提供する。重要会計政策の他の資料についても、本年度報告第II部第8項表格10−K内の総合財務諸表付記1を参照されたい。
公正価値計量それは.我々の機関MBS、および私たちの大部分の非機関MBSは、それぞれの市場で活発に取引されているか、または最近取引されている証券と実質的に同様である。定価サービスや仲介人は，取引カウンターや各種情報サービスから観察可能な市場情報を得ることができる.MBS価格は、サードパーティ定価サービスおよびブローカーのオファーから得られた価格に基づいています。個々の証券の推定値を決定するために，定価サービスは市場法または収益法を用いており，両方法とも観察可能な市場データに依存している。市場法は，同じまたは類似した証券の市場取引によって生じる価格や他の関連情報を用い，収益法は推定技術を用いて推定された将来のキャッシュフローを割引値に変換する。経営陣は評価技術で使用された仮説と投入を検討する。これらの観察可能な入力および仮定の例は、市場金利、信用利差、キャッシュフロー、および予想される早期返済速度などである
また，管理層は，受け取った証券ごとの価格と実際の売買取引，観察可能な市場金利と信用利差に基づいて計算した内部モデリング価格，および我々の借入金取引相手が我々の証券に融資する際に使用する価格を比較することで，これらの価格を審査する.1つの証券の価格が類似したツールまたはモデルから導出された推定値の見積もりから得られ、その投入が観察可能である場合、証券は二次証券に分類される。投入が観察されなければ，証券を3級証券に分類し，主に経営陣の判断に基づいて公正価値を見積もる。公正価値計測の他の資料については，本年度報告第II部第8項表格10−Kに記載されている総合財務諸表付記6を参照されたい。

前向きに陳述する
本年度報告における歴史的事実ではないForm 10-K表のいくつかの書面陳述は、“証券法”(改正)第27 A節及び“取引法”第21 E節で指摘された“前向き陳述”を構成する。本報告では、予想、仮説、信念、予測、未来計画と戦略、未来事件、私たちの予想或いは予想が未来に発生する発展及び未来の経営業績、資本管理と配当政策に関する陳述はすべて前向きな陳述である。前向き陳述は，本報告の日までの経営陣の将来の事件や経営業績に対する信念，仮説，期待に基づいており，我々が現在把握しているすべての情報を考慮して，本報告の日にのみ適用される。前向きな陳述は、一般に、“信じる”、“予想”、“予想”、“推定”、“計画”、“可能”、“将”、“意図”、“すべき”、“可能”または同様の表現を使用することによって識別することができる。著者らは読者に著者らの展望的陳述に過度に依存しないように注意し、これらの陳述は歴史的事実ではなく、実現されていない予測、仮説、期待と予想事件に基づいている可能性がある。法律の他の要求がない限り、私たちは新しい情報、未来の事件、または他の理由でいかなる前向きな陳述を更新または修正することも意図していない。
本年度報告におけるForm 10−Kに関する前向きな陳述は、以下の説明に含まれる可能性があるが、これらに限定されない
•私たちのビジネスおよび投資戦略は、許容可能なリスク調整後のリターンを生成する能力と、私たちの目標投資分配、およびMBSおよび他の投資の将来のパフォーマンスに対する私たちの見方を含む
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•マクロ経済環境、通貨と財政政策、投資、信用、金利、デリバティブ市場状況についての見方、
•私たちはインフレ、市場金利、そして市場利益の差について考えています
•通貨政策(目標連邦基金金利を含む)におけるFRBまたは他の中央銀行の実際または提案された行動の影響、およびこれらの行動が金利、貸借コスト、インフレまたは失業率に及ぼす潜在的な影響についての見方；
•FRB、連邦住宅金融局、その他の金融監督機関、その他の中央銀行の監督管理措置の影響
•私たちの目標レバレッジ率、私たちのTBAドルローテーション取引の使用、および融資コスト(TBAドルローテーション取引コストを含む)の予想される傾向と、私たちが参加するデリバティブツールの変化、およびヘッジツールに対する政府の規制とこれらのツールの使用に対する私たちの変化を含むヘッジ戦略、
•私たちのポートフォリオ構成と目標投資
•私たちのポートフォリオは、私たちの投資の公正な価値、収益率、予測の事前返済速度を含む
•私たちの流動性と融資を得る能力と資金調達の期待獲得性とコスト
•株式発行と買い戻しの影響を含めて私たちの株式活動は
•将来の配当額、時間、資金
•私たちの税金の繰越と他の税金の繰越を使用して
•未来の投資、融資、資本に対する競争と獲得可能性
•将来の利息支出の推定には、会社の買い戻し契約および派生ツールに関する支出が含まれる
•買い戻し協議融資市場の立法改革と規制規則の制定または審査過程の地位と役割、改革努力とその他の業務発展の状況
•市場、業界、経済動向、およびこれらの傾向および関連経済データが市場参加者および金融監督機関の行動にどのように影響する可能性があるか
•ロシアとウクライナ間の戦争の不確実性とマクロ経済状況への関連影響は、他にも金利を含む
•当社の住宅担保融資証券と現金預金を持つ預金機関の財務状況と信用状況
•適用される税務と会計要求が私たちに与える影響は、TBA、金利スワップ、オプションと先物などの派生ツールに対する税務処理を含む
•私たちの将来の主買い戻しプロトコル、ISDAプロトコル、他の契約プロトコルにおける債務契約の遵守状況
•取引、ポートフォリオ管理、リスク報告、および会計サービスシステムの単一サービスプロバイダへの依存
•取引、ポートフォリオ管理、リスク報告および会計サービスシステム、およびそれによって生じる予想される利益を含む、当社の操作プラットフォームをタイムリーかつ費用便益的に実施する
•新冠肺炎の大流行が未来に及ぼす可能性のある影響。
展望性陳述は必然的にリスク、不確定性と他の要素の影響を受け、これらのリスク、不確定性とその他の要素は私たちの実際の結果が歴史結果或いはこのような展望性陳述の明示的或いは暗示的な任意の結果と大きく異なることを招く可能性がある。このようなすべての危険と他の要素が私たちに知られているわけではない。時間が経つにつれて、新たなリスクと不確実性が現れ、これらの事件やそれらがどのように私たちに影響を与えるかを予測することができない。展望性陳述に基づく予測、仮説、期待または信念も、これらのリスクまたは他の要因によって変化する可能性がある。もしこのようなリスクや他の要素が未来の時期に現実になれば、私たちの業務、財務状況、流動性、および経営結果は、私たちの前向きな陳述で明示的または暗示的な状況とは大きく異なるかもしれない。
実際の結果が歴史的結果と異なるか、または前向き陳述と明示的または暗示的な任意の結果とは異なるすべての要素、または私たちの予測、仮説、予想、または信念の変化をもたらす可能性のあるすべての要素を決定することは不可能であるが、その中のいくつかの要因は、：
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•本年度報告で言及された10-K表に記載されているリスクおよび不確実性、特に第2部1 A項“リスク要因”に組み込まれたリスクおよび不確実性、特に持続的な新冠肺炎の大流行の悪影響および政府または社会がこれに対して講じている任意の対応を参照することによって、
•適切な再投資機会を見つけることができます
•国内の経済状況の変化
•ロシアとウクライナの間の戦争の不確実性の増加、およびこのような衝突がマクロ経済条件に与える関連影響を含むテロ、戦争または他の軍事衝突のような地政学的事件
•金利および信用利差の変化は、利息資産および利息負債の再価格設定を含む
•私たちのポートフォリオ表現、特にキャッシュフロー、前払い率、信用表現に関する表現
•FRB購入機関RMBS、機関CMBSと米国国債政策の変化が市場と資産価格に与える影響
•FRB通貨政策または他の中央銀行通貨政策の実際または予想変化；
•米国金融市場の外国中央銀行の行動や外国経済体の経済パフォーマンスに対する不良反応、特に中国、日本、EU、イギリス
•アメリカの長期的な財政的健康と安定の不確実性について
•金融機関の監督管理と資本要求の変化によって未来に得られる融資を含む融資のコストと獲得性
•新しい株のコストと獲得可能性
•私たちのレバー率とレバー使用の変化は
•私たちの投資戦略、経営政策、配当政策、または資産構成を変えます
•私たちの重要な業務および貿易機能を含む第三者サービスプロバイダの業績の質
•当社のサード·パーティ·サービスプロバイダのサービスおよび技術は、停止、中断、または他の障害によって失われたか、または利用できません。これらのサービスおよび技術は、私たちの取引および借入活動に関連するトラフィックの重要な機能をサポートします
•借り手の住宅ローン関連ローンに対する違約レベル
•私たちの業界の変化は
•競争が激化する
•私たちの業務に影響を与える政府法規の変化
•買い戻し協定、融資市場、および他の信用市場の変化または変動
•デリバティブ保証金要求の変化を含む金利交換および他のデリバティブ市場の変化
•政府が米国の金融システムとアメリカの住宅·不動産市場を支援し続けるか、あるいはアメリカの住宅金融システムを改革することについては、住宅利美と住宅地美信託の不確実性を解決することを含む
•FRB理事会の構成は
•アメリカの政治環境は
•システム障害またはネットワークセキュリティイベント；および
•現在と未来のクレームと訴訟のリスクに口を開いている。

第七A項。市場リスクの定量的·定性的開示について
市場リスクとは市場要因の変化による損失である。私たちの経営戦略は私たちを各種の市場リスクに直面させて、金利、利差、事前返済、信用、流動性と再投資を含む
40

リスクです。これらのリスクは、以下に述べるように、私たちの流動性、総合収益、帳簿価値に変動をもたらす可能性があります
金利リスク
MBSやTBA証券のような金利敏感型投資に投資し、金利リスクに直面させます。金利リスクは、固定額面金利に投資する証券、あるいは額面金利が直ちに金利変化に応じて調整されない可能性がある場合に由来する。金利リスクはまた、私たちの資産の存続期間と私たちの負債とヘッジ存続期間とのミスマッチに起因しています。影響の大きさは私たちのポートフォリオの構成、私たちのヘッジ戦略、私たちのヘッジツールの有効性、そして金利変化の幅と持続時間に依存する。
私たちは金利リスクを取締役会が設定した許容度内に管理する。私たちは、金利変化が私たちの資産の時価に与える影響と、私たちの投資融資のための買い戻しプロトコルの利息支出への影響を軽減するために金利ヘッジツールを使用します。私たちのヘッジ方法は、将来の金利の推定と、私たちの資産の予想される前払いレベルを含むが、これらに限定されない多くの要素に基づいています。事前返済が仮定より遅い場合、私たちの投資満期日も私たちの予想とは異なり、これは私たちの衝撃戦略の有効性を低下させ、損失をもたらし、私たちのキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があります。同じ証券については、投資家によって早期返済速度の見積もりが大きく異なる可能性があるため、証券やポートフォリオの持続時間の見積もりは市場参加者間で大きく異なる可能性がある。
私たちは絶えず市場状況、経済状況、金利、その他の市場活動を監視し、任意の所与の期間内に私たちの投資とヘッジの構成を常に調整している。したがって，以下で提供する純利息収入と時価変化の予測は実用的に限られており，モデリング仮定は示した日までの我々のポートフォリオやヘッジツールの構成に変化がないためである.私たちの投資タイプ、これらの投資によって稼いだリターン、将来の金利、信用利差、収益率曲線の形状、融資の獲得性、および/または私たちの投資と融資(派生ツールを含む)の組み合わせの変化は、実際の結果が次の表に示すシミュレーション結果と大きく異なる可能性があります。以下に示す結果をシミュレートするために使用される仮説イベントが発生するか、または他のイベントが発生しないことは保証されず、これは結果に影響を与えるので、次の表に示すシミュレーション結果およびすべての関連開示は前向き陳述を構成する。
次の表は，示す日における純利息収入の予測感度を示しており，金利が我々のポートフォリオ構成を変更することなく瞬時に平行に変化すると仮定している.表示されている割合は、変化する金利をヘッジするためのデリバティブツールの影響も含まれていません
純利息収入の予想変化の原因は
年利率が下がる金利の引き上げ
50ベーシスポイント25ベーシスポイント25ベーシスポイント50ベーシスポイント
2022年12月31日72.6 %36.5 %(36.2)%(72.6)%
2021年12月31日
(1)
8.3 %(9.7)%(20.0)%
(1)当社は融資金利が0%を下回ると仮定していないため、2021年12月31日現在、同ポートフォリオの金利は50ベーシスポイント平行に引き下げられていない。

上の表に示されている間、私たちのMBS投資グループは固定金利資産で構成されているので、私たちの利息収入は金利上昇によって利益を得ることはなく、金利の平行上昇は私たちの借金コストを増加させるだろう。代わりに、金利の平行低下は私たちの金利収入の低下を招くことなく、私たちの貸借コストを下げるだろう。2022年12月31日までの予測感度の増加は、2021年12月31日現在の予測感度よりも有意に高く、2022年12月31日現在の金利が2021年12月31日現在の金利よりも有意に高いため、“幹部概要”のグラフに示すようになる。また、予想される連邦基金金利の上昇は、2022年12月31日までの予想純利息収入が2021年12月31日の予想純利息収入を下回るため、2021年12月31日に比べて計算の分母が小さく、金利変化に対する感度百分率変化が高い。
41

経営陣は、その投資と普通株市場価値のポートフォリオ金利リスクを評価·管理する際に、金利曲線形状の変化を考慮する。金利は通常異なる時期の間に平行移動しないため(第7項“実行概要”の米国債金利のグラフに示すように)、次の表に我々の金融商品の市場価値の予測感度と、市場金利の瞬時平行変動と非平行変動を仮定した場合の株主権益のパーセンテージ変化を示す。
2022年12月31日
年利のそれ相応の低下金利が同期して上昇しています
100ベーシスポイント50ベーシスポイント50ベーシスポイント100ベーシスポイント
タイプ：
計器.計器(1)
時価のパーセント普通株主資本の割合時価のパーセント普通株主資本の割合時価のパーセント普通株主資本の割合時価のパーセント普通株主資本の割合
RMBS2.8 %20.9 %1.4 %10.6 %(1.4)%(10.6)%(2.8)%(21.0)%
CMBS0.1 %0.5 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.5)%
CMBS IO0.1 %0.7 %— %0.4 %— %(0.4)%(0.1)%(0.7)%
TBAS2.0 %15.2 %1.1 %8.2 %(1.2)%(9.1)%(2.5)%(18.9)%
金利ヘッジ(5.6)%(41.3)%(2.8)%(20.5)%2.7 %20.2 %5.4 %40.1 %
合計する(0.6)%(4.0)%(0.3)%(1.0)%0.1 %(0.2)%(0.1)%(1.0)%
2021年12月31日
年利のそれ相応の低下金利が同期して上昇しています
100ベーシスポイント50ベーシスポイント50ベーシスポイント100ベーシスポイント
タイプ：
計器.計器(1)
時価のパーセント普通株主資本の割合時価のパーセント普通株主資本の割合時価のパーセント普通株主資本の割合時価のパーセント普通株主資本の割合
RMBS2.6 %18.6 %1.6 %11.1 %(1.9)%(13.5)%(4.0)%(28.5)%
CMBS0.2 %1.4 %0.1 %0.7 %(0.1)%(0.7)%(0.2)%(1.3)%
CMBS IO0.2 %1.1 %0.1 %0.6 %(0.1)%(0.6)%(0.2)%(1.1)%
TBAS1.4 %9.7 %0.9 %6.1 %(1.1)%(7.5)%(2.3)%(15.9)%
金利ヘッジ(6.9)%(49.1)%(3.5)%(24.6)%3.5 %24.9 %7.0 %49.5 %
合計する(2.5)%(18.3)%(0.8)%(6.1)%0.3 %2.6 %0.3 %2.7 %

非平行シフト2022年12月31日2021年12月31日
基点の変化
2年制科学技術大学		基点の変化
10年制テクノロジー大学
時価のパーセント(1)
一般的なパーセント
権益
時価のパーセント(1)
一般的なパーセント
権益
+2500.2 %1.7 %0.3 %2.5 %
+25+50(0.1)%(1.0)%0.2 %1.3 %
+50+250.1 %0.6 %0.1 %2.5 %
+50+100(0.4)%(2.9)%— %0.1 %
0-250.1 %0.4 %(0.2)%(1.2)%
-10-50— %0.1 %(0.6)%(4.0)%
-25-75(0.2)%(1.4)%(1.3)%(9.0)%
42

(1)私たちの投資および派生ツール(TBA証券を含む)の時価変化を含むが、私たちの融資の時価変化は含まれておらず、これらの融資はその短期満期日のために私たちの貸借対照表に公正価値で入金されていない。市場価値の予測は信用利益の差に何の変化もないと仮定していない。

上の表に示すように、2021年12月31日と比較して、2022年12月31日までの金利ヘッジは、金利変動の方向を考慮することなく損失を最小限に抑えることを目指しています。2021年12月31日、金利環境が上昇している場合に業績を保護することを目指しています

リスクを分散させる
利差リスクとは、1つの投資の収益率とその基準指数との間の市場利差拡大による損失リスクである。市場利差の変化は無リスク金利に対する資産の感知リスクの推定値を代表し、拡大していく利益差は私たちが投資する市場価値を低下させ、市場参加者はよりリスクの高い資産を持つために追加の収益を必要とするからである。市場利益差はマクロ経済或いはシステム要素及び特定の証券の具体的な要素によって変化する可能性があり、例えば事前返済表現或いは信用表現である。他の信用利差に影響を与える可能性のある要素は、特定のタイプの証券の需給やFRBの通貨政策のような技術的問題を含む。ヘッジ信用利差の複雑さを考慮すると，ヘッジファンドとして利用可能な流動性ツールが不足していると考えられ，沖利差リスクにはならない。
利差の変動は通常、投資タイプによって変化する。市場価格差変化に対する感受性は様々な仮説に依存するモデルに由来しており，実際の状況がこれらの仮定と異なれば，市場価値の市場価格差変化による実際の変化は予測の感受性と大きく異なる可能性がある。
次の表は我々が投資した市場価値の予測感度を示し，示した日までの市場価格差の変化を考慮したものである
2022年12月31日2021年12月31日
百分率変化百分率変化
市場利差の基点変化
投資の市場価値(1)
一般的なパーセント
権益
投資の市場価値(1)
一般的なパーセント
権益
+20/+50 (2)
(1.2)%(9.1)%(1.3)%(9.2)%
+10(0.6)%(4.5)%(0.6)%(4.4)%
-100.6 %4.5 %0.6 %4.4 %
-20/-50 (2)
1.2 %9.1 %1.3 %9.2 %
(1)TBA証券を含む我々のMBS投資の時価変化を含む。
(2)機構と非機構RMBSとCMBSが20ベーシスポイント変動し，機構が50ベーシスポイント変動すると仮定する
非機関CMBS IOです

事前返済リスク
早期返済リスクとは、計画外の投資元金リターンを事前に獲得するリスクである。当社は投資に支払う保険料の早期返済リスクを負担しなければなりません。この等保険料は公認会計原則での実際の利息方法で利息収入の減少に償却されます。投資の公正価値が対象証券の額面残高を大きく超えていれば、私たちの総合収益と1株当たりの普通株式価格も早期返済のマイナス影響を受ける可能性がある。私たちが投資した元本前金は、融資容認や延滞融資買収に関するGSE政策を含む、市場金利の変化や様々な経済、地理、政府政策、その他の我々がコントロールできない要因の影響を受けている。
私たちは、ターゲット借主が再融資したくない融資を含むか、CMBSおよびCMBS IOのように早期返済を禁止されたり、収益を維持したりする証券への投資および投資によって、MBSの早期返済リスクを管理することを求めている。私たちのCMBSおよびCMBS IO証券の基本ローンは、通常、何らかの形の事前返済保護条項(例えば、事前返済ロック)または事前返済補償条項(収益率維持または早期返済など)を持っています
43

罰則)。CMBS IOは、基礎商業住宅ローンプールの利息権利を含み、ベースローンの元本支払いを得る権利がないため、これらの事前返済保障条項がない場合、これらの証券の早期返済リスクは特に深刻である。ローンが違約し、関連融資サービス機関が損失を減らす行動を取って早期に一部または全部返済した場合、早期返済保護は存在しない
信用リスク
信用リスクとは，借り手の違約や担保債務の担保清算収益が不足しているため，我々が所有している投資のすべての契約金額を受け取ることができないリスクである.融資の信用損失は私たちの投資収益率が低いかマイナスになる可能性がある。
機関RMBSと機関CMBSは信用リスクが存在し、即ち房利美(Fannie Mae)或いは不動産美(Freddie Mac)はその支払い保証を発行したMBSを送金できなかった。これらの実体の財務パフォーマンスや信託状況の改善，米国政府の継続的な支援を考慮すると，このリスクは低いと考えられる。
エージェントおよび非エージェントCMBS IOは、元本の権利ではなく、ターゲットローンに対する超過利息を表す。担保証券の融資が収益維持または早期返済罰金を支払わずに清算された場合、これらの証券は投資基盤の損失に直面する。これは、通常、基礎融資が違約し、ローン担保の収益が前金対価格を支払うのに十分でない場合に発生する。CMBS IOに投資する信用リスクを低減するために、私たちは主にAAA級証券に優先ロットの形で投資し、これは、私たちが最も高い支払い優先権を獲得し、キャッシュフローが不足している場合に最後に損失を吸収することを意味する
流動性リスク
私たちは主に請求権買い戻し協定を使用して私たちの証券所有権に融資するための流動性のリスクがある。私たちの買い戻し協定は私たちの貸主が適宜更新することができます。保証された展示期間条項は含まれていません。もし私たちが満期になった時に貸手を返済できなかった場合、貸手は直ちに担保を売却し、販売収益が買い戻し協議融資を支払うのに十分でない場合には、私たちにどんな欠陥も追及する権利がある。また，我々は買い戻し協議として借入金やデリバティブ担保としての投資時価が低下し，取引相手が追加担保の追加保証金要求を開始する可能性がある
私たちは投資と融資機関RMBSの手段としてTBAの多頭寸を使用して、私たちはTBA契約の決算日までにTBA契約をスクロールまたは終了できなければ、流動性リスクに直面させます。もし私たちがTBAの多頭をスクロールしたり終わらせたりすることができなければ、私たちは対象証券の実物受け渡しを受け入れ、現金で私たちの債務を決済することを要求されるかもしれません。これは私たちの流動性状況にマイナスの影響を与えるかもしれません。あるいは私たちが受け入れ可能な条項で融資を受けることができない場合、私たちは不利な条件下で資産を売却することを余儀なくされるかもしれません。
さらなる資料については、私たちがどのように流動資金リスクを低減することを工夫し、私たちの流動資金状況を監察し、特に現在の経済危機期間中、本年報10-K表第7項の“流動資金及び資本資源”を参照してください。
再投資リスク
私たちが投資した早期返済、返済、販売のため、私たちは再投資リスクに直面しています。我々のポートフォリオ規模と収益を保つためには，これらの活動から得られた資本を新たな生息資産やTBA証券に再投資する必要があり，新投資の市場収益率が低ければ，我々の利息収入は低下する。また、市場状況、私たちのレバレッジ率、私たちの流動性状況に基づいて、ポートフォリオから得られたキャッシュフローを再投資しないことにしたかもしれません。魅力的な再投資機会があっても、あるいは収益率が低いが流動性の高い資産に再投資することを決定するかもしれません。資本を保持したり、資本を再投資資本ではなく株主に返すために配当金を支払う場合、あるいは流動性の理由で収益率の低い資産に資本を投資すれば、私たちのポートフォリオの規模やポートフォリオによる収入が低下する可能性がある。

44

項目8.財務諸表と補足データ
われわれの総合財務諸表及び関連付記は，独立公認会計士事務所がこれについて行った報告とともに，ページに掲載されているF-1本年度報告の表格10−K
項目9.会計·会計面の変更と食い違い
財務開示
ない。
第9条。制御とプログラム
制御とプログラムを開示する
CEOおよび最高財務官の参加の下、我々の経営陣は、本報告で述べた期間終了までの開示制御およびプログラムの有効性を評価し、これらの制御およびプログラムは、取引所法案規則13 a-15(E)によって定義される。この評価に基づいて、我々の最高経営責任者およびCEOは、2022年12月31日まで、取引所法案に基づいて提出または提出された報告書で開示を要求した情報が、米国証券取引委員会規則および表に指定された期間内に記録、処理、集計および報告され、これらの情報が蓄積されて、必要な開示に関する決定をタイムリーに行うために、我々の経営陣に伝達されることを保証するために、我々の開示制御および手続きが有効であると結論した
財務報告の内部統制の変化
2022年12月31日までの3ヶ月間、財務報告の内部統制に大きな影響を与えていないか、または合理的に財務報告の内部統制に大きな影響を与える可能性のある変化が発生していません。
経営陣財務報告内部統制年次報告書
我々の経営陣は、取引所法案第13 a-15(F)条の規定に従って、財務報告の十分な内部統制を確立·維持する責任がある。固有の限界のため、財務報告書の内部統制制度は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的にどのような有効性評価を行うかの予測には，条件の変化により制御が不十分になる可能性がある，あるいは政策やプログラムを遵守する程度が悪化する可能性があるというリスクがある.
我々の経営陣は、最高経営責任者と財務責任者の参加の下、トレデビル委員会後援組織委員会(“COSO”)(2013)が“内部統制-総合枠組み”で提案した基準を用いて、財務報告書の内部統制に対する我々の有効性を評価した。この評価によると、我々のCEOおよび最高財務官は、本報告で述べた期間が終了するまで、財務報告の内部統制に有効であると結論した
会社が2022年12月31日までの財務報告内部統制は独立公認会計士事務所BDO USA，LLPが監査しており、同社は本Form 10-K年度報告書に含まれる会社総合財務諸表も監査している。BDO USA，LLP社内統制の有効性に関するLLPの認証報告はページ参照F-5ここにあります。

プロジェクト9 B。その他の情報
ない。

プロジェクト9 Cです。検査妨害に関する外国司法管区の開示
適用されません。

45

第三部です。

プロジェクト10.役員、役員、および企業管理
第10項に要求される資料は、当社が2023年株主総会で使用する最終依頼書(“2023年依頼書”)に含まれ、引用で本明細書に組み込まれる。

プロジェクト11.役員報酬
第11項に要求される情報は、2023年の依頼書に含まれ、参照によって本明細書に組み込まれる

プロジェクト12.特定の実益所有者の保証所有権及び管理職及び株主に関する事項
次の表は2022年12月31日までの私たちの株式補償計画に関する情報を示しており、これらの計画に基づいて、私たちの普通株が発行されることが許可されています。
株式報酬計画情報
未償還オプション，株式承認証及び権利を行使する際に発行される証券数(1)
加重平均
未償還オプション、株式承認証及び権利の行権価格(2)
株式補償計画の下で将来発行可能な証券の数
株主が承認した株式報酬計画：
2020年株とインセンティブ計画489,234 $— 1,565,661 
株主の許可を得ない株式報酬計画— — — 
合計する489,234 $— 1,565,661 
(1)表示された金額は，時間に基づくサービス条件を満たす場合に，将来帰属制限株式単位の場合に発行可能な最大株式数と，最大業績目標を達成すれば，業績に基づく株式単位の最大発行数を反映している
(二)会社が発行した発行済み株式奨励及び株式ベースの報酬単位は、行権価格を設定しない

第12項の要件の残りの情報は、2023年の委託書に含まれ、参照によって本明細書に組み込まれる。

項目13.特定の関係および関連取引、および取締役の独立性

第13項で要求される情報は、2023年の依頼書に含まれ、参照によって本明細書に組み込まれる。
プロジェクト14.チーフ会計士費用とサービス
第14項に要求される情報は、2023年の委託書に含まれ、参照によって本明細書に組み込まれる。

46

第四部です。

プロジェクト15.証拠品および財務諸表の添付表

(a)(1) and (a)(2) 財務諸表と付表:
1. and 2.
財務諸表と付表：第15項この節で要求された資料は独立公認会計士事務所の総合財務諸表と報告書に掲載され、ページからF-1本年度報告の表格10−K。財務諸表索引はページに掲載されているF-2本年度報告の表格10−K。
(a)(3) 本報告の一部として提出された書類:

証拠品番号：説明する
3.1
再記述された会社規約は、2021年5月14日に施行される(DyneXが2021年5月18日に提出した8-Kフォーム現在の報告書の添付ファイル3.1を参照)。
3.2
改正および再改訂された定款は、2021年5月11日から施行される(DyneXを引用して2021年5月12日に提出された8−K表の現在の報告書の添付ファイル3.2が本明細書に組み込まれる)。
4.1
普通株式証明書サンプル(ここでは、2019年9月30日までのDyneXのForm 10-Q四半期報告書の添付ファイル4.1を参照)。
4.2
6.900%Cシリーズ固定金利-浮動金利累積償還可能優先株証明書サンプル(本明細書では、DyneXが2020年2月18日に提出したタブ8~A 12 Bの登録宣言添付ファイル4.4を参照)。
4.3
1934年の証券取引法第12条に基づいて登録された登録者証券の記述(本文は、DyneX社の2021年12月31日までの10−K表年次報告書の添付ファイル4.4を参照して本明細書に組み込まれる)。
10.1*
改正および再署名された雇用協定は、2020年8月31日にDyneXキャピタル社とバイロン·L·ボストン社によって締結された(本文は、DyneX社が2020年9月3日に提出した8-K表現在の報告書の添付ファイル10.1を参照して組み込まれる)。
10.2*
DyneX Capital，Inc.とSmriti L.POpenoeとの間の雇用協定は、2020年8月28日である(DyneXが2020年9月3日に提出した現在の8−K表報告書の添付ファイル10.2を参照して本明細書に組み込まれる)。
10.2.1*
手紙プロトコルは、日付が2020年12月18日であり、DyneX Capital，Inc.およびSmriti L.POpenoeによって達成される(ここでは、DyneXが2020年12月18日に提出された8−Kフォームの現在の報告書の添付ファイル10.1を参照することによって組み込まれる)。
10.3*
DyneX資本会社とRobert S.Colriganとの間の雇用協定は、2022年7月18日である(ここでは、DyneX社が2022年7月18日に提出した現在の8-K表報告書の添付ファイル10.1を参照して本明細書に組み込まれる)。
10.4*
DyneXキャピタルは、2022年7月26日まで、スティーブン·J·ベネディティと署名した実行協定と一般プレスリリース(DyneX社の2022年9月30日までの10-Q表四半期報告書の添付ファイル10.45を参照)。
10.18*
DyneX Capital，Inc.非従業員取締役の年間給与(ここに組み込まれ、DyneX 2021年12月31日までの10-K表年次報告添付ファイル10.18参照)。
10.23
発行された持株資本会社DyneX Capital，Inc.(保証人として)と富国銀行全国協会との間で2012年8月6日に締結された主な買い戻しおよび証券契約(2012年8月8日に提出されたDyneX現在の8−Kレポートの添付ファイル10.23を参照して本明細書に組み込まれる)。
10.23.2
2015年2月5日までに発行された持ち株資本会社DyneX Capital，Inc.(保証人として)と富国銀行(Wells Fargo Bank，N.A.)との間の日付が2015年2月5日の主買い戻しおよび証券契約修正案2(DyneXを引用して2015年2月11日に提出された現在の8−K表報告書の添付ファイル10.23.2を本明細書に組み込む)。
47

証拠品番号：説明する
10.23.3
2016年4月29日までに発行された持株会社DyneX Capital，Inc.(保証人として)と富国銀行との間の主な買い戻しおよび証券契約修正案3(DyneXを引用して2016年5月3日に提出された現在の8−K表報告書の添付ファイル10.23.3を本明細書に組み込む)。
10.23.4
2017年5月12日までに発行された持ち株資本会社DyneX Capital，Inc.(保証人として)とノースカロライナ州富国銀行との間の主な買い戻しおよび証券契約修正案4(DyneXが2017年5月17日に提出した現在の8-K表報告書の添付ファイル10.23.4を参照して本明細書に組み込まれる)。
10.23.5
2019年5月10日までに発行された持株資本会社DyneX Capital，Inc.(保証人として)とノースカロライナ州富国銀行との間の主な買い戻しおよび証券契約修正案5(本文は、DyneXの2019年6月30日までの10-Q表四半期報告書の添付ファイル10.23.5を参照して組み込む)。
10.23.6
2019年6月11日までに発行された持株資本会社DyneX Capital，Inc.(保証人として)とノースカロライナ州富国銀行との間の主な買い戻しおよび証券契約修正案6(DyneXを参照して2019年6月13日に提出された現在の8-K表報告書の添付ファイル10.23.6を本明細書に組み込む)。
10.23.7
2021年6月8日までに発行された持株資本会社DyneX資本会社(保証人として)とノースカロライナ州富国銀行との間の主な買い戻しおよび証券契約の第7号修正案(DyneX社が2021年6月9日に提出した現在の8-K表報告書の添付ファイル10.23.7を参照して本明細書に組み込まれる)。
10.23.8
2022年1月21日までに発行された持株資本会社DyneX資本会社(保証人として)とノースカロライナ州富国銀行との間の主な買い戻し及び証券契約の第8号改正案(DyneX社の2021年12月31日までのForm 10−K年度報告書の添付ファイル10.23.8を引用して本明細書に組み込む)。
10.24
DyneX Capital，Inc.によって2012年8月6日に署名された富国銀行を受益者とする保証協定(本文は、DyneXが2012年8月8日に提出した8-K表の現在の報告書の添付ファイル10.24を引用する)。
10.24.2
2019年6月11日DyneX Capital，Inc.富国銀行を受益者とする保証協定の第2号修正案(DyneXを引用して2019年6月13日に提出された現在の8-K表報告書の添付ファイル10.24.2を本明細書に組み込む)。
10.35
J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLCとDyneX Capital，Inc.との間の流通プロトコルは、2018年6月29日である(ここでは、DyneXを参照して2018年6月29日に提出された現在の8−Kフォーム報告書の添付ファイル10.35を本明細書に組み込む)。
10.35.1
モルガン大通証券有限責任会社、JMP証券有限責任会社、ジョーンズ取引機関サービス有限責任会社とDyneX資本会社との間で2019年5月31日に署名された流通協定第1号修正案(本文は、DyneXが2019年5月31日に提出した現在の8−Kレポートの添付ファイル10.1を参照して組み込まれる)。
10.35.2
DyneX資本会社、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLCとBTIG，LLCとの間の流通プロトコルの修正案の第2号修正案は、2021年8月3日である(本明細書では、DyneX社が2021年8月3日に提出した現在の8−K表報告書の添付ファイル10.1を参照して組み込む)。
10.35.3
DyneX資本会社、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLCとBTIG，LLCとの間の流通プロトコルの修正案の第3号は、2022年6月3日である(本稿では、DyneX社が2022年6月3日に提出した現在の8−K表報告書の添付ファイル10.1を参照して組み込む)。
10.35.4
DyneX資本会社、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLCおよびBTIG，LLC間の流通プロトコルの修正案の第4号修正案は、2023年2月10日である(本明細書では、DyneX社2023年2月10日に提出された現在の8−K表報告書の添付ファイル10.1を参照して組み込まれる)。
10.40*
DyneX資本会社の年間現金インセンティブ計画は、2021年1月1日に改正および再記述された(ここでは、DyneXが2021年6月30日までの10-Q表四半期報告書の添付ファイル10.40を参照して組み込まれる)。
10.41*
DyneX Capital，Inc.2020年株式およびインセンティブ計画は、2020年6月9日に施行される(本明細書では、DyneXが2020年6月9日に提出された8−Kフォームの現在の報告書の添付ファイル10.41を参照して本明細書に組み込まれる)。
48

証拠品番号：説明する
10.41.1*
非従業員取締役限定株式協議表(2021年5月11日に承認)は、DyneX Capital，Inc.2020株式およびインセンティブ計画(DyneXを引用して2021年6月30日までのForm 10-Q四半期報告書の添付ファイル10.41.1によって本明細書に組み込まれる)。
10.41.2*
DyneX Capitalによれば、Inc.2020株式およびインセンティブ計画(DyneXを参照して2021年6月30日までのForm 10-Q四半期報告書の添付ファイル10.41.2を参照して組み込まれる)は、幹部に対する限定的な株式単位報酬プロトコルのフォーマット(2021年5月26日以降の報酬)のためのものである。
10.41.3*
DyneX Capitalによれば、Inc.2020株式およびインセンティブ計画(DyneXを参照して2021年6月30日までのForm 10-Q四半期報告書の添付ファイル10.41.3に組み込まれる)、幹部(2021年5月26日またはその後の報酬)の業績単位報酬プロトコルの表による。
10.41.4
DyneX Capitalによれば、Inc.2020株式およびインセンティブ計画(DyneXを参照して2021年12月31日までのForm 10−K年度報告添付ファイル10.41.4に組み込まれる)、幹部(2022年2月23日またはその後に得られる報酬)の業績単位報酬プロトコルの表による。
10.41.5
DyneX Capitalによれば、Inc.2020株式およびインセンティブ計画(DyneX社の2021年12月31日までのForm 10−K年度報告添付ファイル10.41.5を参照することによって組み込まれる)は、役員に対する制限株式単位報酬プロトコルフォーマット(2022年2月23日以降の報酬)を対象とする。
21.1
DyneX Capital，Inc.の統合エンティティリスト(DyneXの2020年12月31日までの年次報告10−K表の添付ファイル21.1を参照して本明細書に組み込む)。
23.1
BDO USA，LLP同意書(z提出).
31.1
2002年にサバンズ·オクスリ法第302条に基づいて発行された首席執行幹事証明書(現提出)。
31.2
2002年にサバンズ·オクスリ法第302条に基づいて発行された首席財務官証明書(現提出)。
32.1
2002年のサバンズ·オキシリー法第906条に基づいて発行された首席執行幹事及び首席財務官証明書(現提出)
101
以下の材料はDyneX資本会社の2022年12月31日までの10-K表年次報告から抜粋し、フォーマットはiXBRL(内連拡張可能商業報告言語)：(1)総合貸借対照表、(2)総合全面収益表、(3)総合株主権益表、(4)総合現金フロー表、(5)総合財務諸表付記である。
104
DyneX Capital，Inc.2022年12月31日までの年間Form 10−K年次報告書の表紙は、iXBRL(イントラネット拡張可能商業報告言語)である(添付ファイル101に含まれる)。


項目16.表格10-Kの概要

ない。
49

サイン

1934年“証券取引法”第13又は15(D)節の要求に基づいて、登録者は、次の署名者が代表して本報告書に署名することを正式に許可した。

ダニックスキャピタルです。
日付：2023年2月27日ロバート·S·コリガン
ロバート·S·コリガン
常務副チーフ財務官兼秘書総裁
(首席財務官)

本報告は、1934年の証券取引法の要求に基づき、以下の者によって登録者として指定日に署名された

サインタイトル日取り
/s/バイロン·L.ボストン最高経営責任者2023年2月27日
バイロン·L·ボストン役員連席首席投資官
(首席行政主任)
ロバート·S·コリガン常務副総裁2023年2月27日
ロバート·S·コリガン首席財務官兼秘書
(首席財務官)
/ジェフリー·L·キルドリス総裁副主計長2023年2月27日
ジェフリー·L·チルドリス(首席会計主任)
/s/ジュリアL.Coronado役員.取締役2023年2月27日
ジュリア·L·コロナド
/s/Michael R.Hughes役員.取締役2023年2月27日
マイケル·R·ヒューズ
/s/joy D.パーマー役員.取締役2023年2月27日
Joy D·パーマー
ロバート·A·サルセティ役員.取締役2023年2月27日
ロバート·A·サルチェティ
デイビッド·H·スティーブンス役員.取締役2023年2月27日
デイビッド·H·スティーブンス
50

ダニックスキャピタルです。

連結財務諸表と

独立公認会計士事務所の報告

10-K表形式で年次報告書に盛り込む

アメリカ証券取引委員会に提出します

2022年12月31日

F-1

ダニックスキャピタルです。
財務諸表索引

ページ
独立公認会計士事務所報告：
BDO USA，LLP; バージニア州リッチモンドPCAOB ID番号243
F-3
2022年12月31日と2021年12月31日までの財務諸表および2022年12月31日現在、2021年12月31日および2020年12月31日現在の年次財務諸表：
合併貸借対照表
F-7
総合総合収益表(損益表)
F-8
合併株主権益報告書
F-9
統合現金フロー表
F-11
連結財務諸表付記
F-13
F-2


独立公認会計士事務所報告


株主と取締役会
DyneXキャピタル社
グレン·アレンバージニア州


連結財務諸表に対するいくつかの見方

DyneX Capital，Inc.(“当社”)2022年12月31日現在と2021年12月31日までの連結貸借対照表，2022年12月31日までの3年度の関連包括収益(損失)，株主権益とキャッシュフロー表および関連付記(総称して“総合財務諸表”と呼ぶ)を監査した。総合財務諸表は，すべての重要な点において，会社の2022年12月31日と2021年12月31日の財務状況，および2022年12月31日までの3年度の経営結果とキャッシュフローを公平に反映しており，米国公認の会計原則に適合していると考えられる。

我々はまた、米国上場会社会計監督委員会(PCAOB)の基準に従って、会社が2022年12月31日までの財務報告の内部統制を監査し、根拠を監査した内部統制--統合フレームワーク(2013)テレデビル委員会が組織委員会(“COSO”)が発表した報告書と2023年2月28日の報告書を後援し、これについて保留のない意見を表明した。

意見の基礎

これらの連結財務諸表は会社の経営陣が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて会社の総合財務諸表に意見を発表することです。私たちはPCAOBに登録されている公共会計士事務所で、アメリカ連邦証券法およびアメリカ証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、私たちは会社と独立しなければなりません。
私たちはPCAOBの基準に従って監査を行っている。これらの基準は、連結財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する。
我々の監査には、連結財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであっても詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれる。これらの手続きは、連結財務諸表中の金額および開示に関する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、合併財務諸表の全体列報の評価も含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。

重要な監査事項

以下に述べる重要な監査事項は、監査委員会が監査委員会に伝達または要求する当期総合財務諸表監査によって生じる事項を指すことである：(1)総合財務諸表に対して大きな意味を有する勘定または開示に関するものであり、(2)私たちが特に挑戦的で主観的または複雑な判断に関するものである。重要な監査事項を伝達することはいかなる方法でも吾などの総合財務諸表に対する全体的な意見を変えることはなく、吾らも下記の重要な監査事項を伝達することなく、肝心な監査事項或いはそれに関連する勘定或いは開示について単独の意見を提供する。
F-3



住宅担保融資支援証券二級投資の評価

総合財務諸表付記1、3、6に記載されているように、2022年12月31日現在、会社の担保融資支援証券(“MBS”)二次投資の総合残高推定公正価値は31億ドルである。レベル2 MBS投資ポートフォリオの推定公正価値は、安全券金利、満期日、収益率、および早期返済速度によって決定される。会社経営陣は、第三者価格設定サービスと仲介人からオファーされた価格を用いて公正価値推定値を計算する

著者らはMBS二次投資の推定値を推定公正価値によって重要な監査事項として決定した。我々が決定した主な考慮要因は、2022年12月31日までのMBSポートフォリオ公正価値の会社総資産に対するサイズ、および公正価値測定に関連するいくつかの仮定および投入、特に市場金利、収益率、および前払い速度を含む。この重要な監査問題を解決するために私たちが実行する主な手続きは以下の通りです

•会社の価格計算政策を遵守し、公正な価値を決定するための価格を承認するための制御に対する有効性をテストした。

•評価の専門知識と技能を持つ者を利用して、いくつかの重要な仮定と投入(市場金利、収益率および前払い速度を含む)を使用して公正価値を独立して推定し、その後、これらの公正価値推定を会社が決定した公正価値と比較することによって、試験を行う2級MBS計算のために会社が選定した公正価値の合理性の評価を協力する

2005年以来、当社の監査役を務めてきました。



BDO USA，LLP

バージニア州リッチモンド

2023年2月27日
F-4

独立公認会計士事務所報告

株主と取締役会
ダニックス資本会社
グレン·アレンバージニア州

財務報告の内部統制については

DyneX Capital，Inc.(“会社”)2022年12月31日までの財務報告内部統制を監査し、内部統制--統合フレームワーク(2013)テレデビル委員会が主催して組織委員会が発表した(“COSO標準”)。COSO基準によると、2022年12月31日現在、会社はすべての重要な面で財務報告に対する有効な内部統制を維持していると考えられる.
著者らもすでにアメリカ上場会社会計監督委員会(“PCAOB”)の基準に従って、当社の2022年12月31日及び2021年12月31日までの総合貸借対照表、2022年12月31日までの3年間の各年度の関連総合全面収益(損失)表、株主権益及びキャッシュフロー表、及び関連付記及び2023年2月28日の報告を監査し、これについて保留意見を発表しなかった。

意見の基礎

当社の経営陣は、効果的な財務報告の内部統制を維持し、添付の第9 A項“経営陣財務報告内部統制報告”に含まれる財務報告の内部統制の有効性の評価を担当する。私たちの責任は私たちの監査に基づいて、会社の財務報告書の内部統制に意見を述べることです。私たちはPCAOBに登録されている公共会計士事務所で、アメリカ連邦証券法およびアメリカ証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、私たちは会社と独立しなければなりません。

私たちはPCAOBの基準に従って財務報告に対して内部統制監査を行った。これらの基準は、財務報告の有効な内部統制がすべての重要な面で維持されているかどうかを決定するために、合理的な保証を得るために監査を計画し、実行することを要求する。私たちの監査には、財務報告の内部統制を理解すること、重大な弱点があるリスクを評価すること、評価されたリスクテストに基づいて内部統制の設計と運営有効性を評価することが含まれる。私たちの監査はまた、私たちがこのような状況で必要だと思う他の手続きを実行することを含む。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。

財務報告の内部統制の定義と限界

会社の財務報告に対する内部統制は、公認された会計原則に基づいて、財務報告の信頼性と外部目的の財務諸表の作成に合理的な保証を提供することを目的としたプログラムである。会社の財務報告に対する内部統制には、(1)合理的で詳細かつ正確かつ公平に会社の資産を反映した取引および処分に関する記録の保存、(2)公認された会計原則に従って財務諸表を作成するために必要な取引が記録されている合理的な保証を提供し、会社の収入および支出は会社の経営陣と取締役の許可のみに基づいて行われる。(三)財務諸表に重大な影響を及ぼす可能性のある不正買収、使用、または処分会社の資産を防止またはタイムリーに発見する合理的な保証を提供する。
F-5


その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的にどのような有効性評価を行うかの予測は，条件の変化により制御不足のリスクが生じる可能性があり，あるいは政策やプログラムの遵守度が悪化する可能性がある


BDO USA，LLP
バージニア州リッチモンド

2023年2月27日

F-6


ダニックスキャピタルです。
合併貸借対照表
(1株当たりのデータを除く，$sは千単位)
 2022年12月31日2021年12月31日
資産
現金と現金等価物$332,035 $366,023 
取引相手の現金担保に記帳する117,842 55,284 
担保ローン支援証券(質抵当を含む#ドル2,810,957そして$3,011,319公平な価値で計算する
3,112,705 3,181,839 
公正な価値で保有する投資用住宅ローン2,617 4,268 
取引相手が支払うべきだ10,348 2,771 
派生資産7,102 7,969 
受取利息を計算する15,260 14,184 
その他の資産、純額7,325 7,400 
総資産$3,605,234 $3,639,738 
負債と株主権益 
負債：  
買い戻し協定$2,644,405 $2,849,916 
取引相手に支払うべきだ4,159 2,471 
派生負債22,595 — 
取引相手が入金した現金担保435 1,834 
支払利息16,450 1,365 
配当金に応じる9,103 6,541 
その他負債6,759 6,332 
総負債2,703,906 2,868,459 
株主権益：  
優先株、額面$0.01一株一株50,000,000ライセンス株；4,460,000そして4,460,000発行済み株式(ドル)111,500そして$111,500清算優先権を合計する
107,843 107,843 
普通株、額面$0.01一株一株90,000,000ライセンス株；
53,637,095そして36,665,805発行と発行の株式
536 367 
追加実収資本1,357,514 1,107,792 
その他の総合収入を累計する(181,346)6,729 
赤字を累計する(383,219)(451,452)
株主権益総額901,328 771,279 
総負債と株主権益$3,605,234 $3,639,738 
連結財務諸表の付記を参照

F-7

ダニックスキャピタルです。
総合総合収益表(損益表)
(1株当たりのデータを除く，$sは千単位)

現在までの年度
十二月三十一日
 202220212020
利子収入(費用)
利子収入$86,695 $60,051 $96,468 
利子支出(43,612)(5,671)(32,615)
純利子収入43,083 54,380 63,853 
その他の収益(損失)
売却投資の実現した収益，純額(89,067)6,705 308,084 
投資が未実現の収益，純額(213,022)(14,814)20 
派生ツールの純収益436,007 81,417 (172,290)
その他の収益合計，純額133,918 73,308 135,814 
費用.費用
報酬と福祉(16,808)(12,757)(11,743)
他の一般事務や行政事務(15,545)(11,328)(9,337)
その他の運営費(1,487)(1,342)(1,057)
総運営費(33,840)(25,427)(22,137)
純収入143,161 102,261 177,530 
優先配当金(7,694)(8,329)(13,599)
優先株償還費— (2,987)(3,914)
普通株主純収益$135,467 $90,945 $160,017 
他の全面的な収入：
売却可能投資の未実現収益，純額$(202,063)$(66,827)$214,539 
売却可能投資は損失(収益)の再分類調整を実現し，純額13,988 (6,705)(308,084)
その他総合損失合計(188,075)(73,532)(93,545)
普通株主の総合収益$(52,608)$17,413 $66,472 
加重平均普通株式-基本42,491,433 32,596,272 23,106,200 
加重平均普通株式-希釈後42,743,037 32,761,331 23,106,200 
普通株1株当たり純収益-基本$3.19 $2.79 $6.93 
普通株1株当たり純収益-希釈後収益$3.17 $2.78 $6.93 
連結財務諸表の付記を参照
F-8

ダニックスキャピタルです。
合併株主権益報告書
($s，単位：千)
優先株普通株その他の内容
支払い済み
資本		その他の総合収益を累計する積算
赤字.赤字		株主権益総額
株金額株金額
2019年12月31日現在の残高6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,201)$582,988 
米国会計基準ASU 2019−05を用いた累積効果— — — — — — (548)(548)
調整後残高、2020年1月1日6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,749)$582,440 
株式発行4,460,000 107,843 558,583 6 9,969 — — 117,818 
優先株償還(4,000,000)(96,086)— — — — (3,914)(100,000)
付与された制限株は、償却後の純額を差し引く— — 239,661 2 1,821 — — 1,823 
株の買い戻し— — (32,925)— (372)— — (372)
株式給与前払税額調整— — (13,342)— (245)— — (245)
株式発行コスト— — — — (25)— — (25)
純収入— — — — — — 177,530 177,530 
優先配当金— — — — — — (13,599)(13,599)
普通配当金— — — — — — (38,372)(38,372)
その他総合損失— — — — — (93,545)— (93,545)
2020年12月31日の残高7,248,330 $174,564 23,697,970 $237 $869,495 $80,261 $(491,104)$633,453 
株式発行— — 12,972,447 130 237,000 — — 237,130 
優先株償還(2,788,330)(66,721)— — — — (2,987)(69,708)
付与された制限株は、償却後の純額を差し引く— — 40,027 — 1,816 — — 1,816 
その他の株式の給与は，償却後の純額を差し引く— — — — 700 — — 700 
株式給与前払税額調整— — (44,639)— (853)— — (853)
株式発行コスト— — — — (366)— — (366)
純収入— — — — — — 102,261 102,261 
優先配当金— — — — — — (8,329)(8,329)
F-9

優先株普通株その他の内容
支払い済み
資本		その他の総合収益を累計する積算
赤字.赤字		株主権益総額
株金額株金額
普通配当金— — — — — — (51,293)(51,293)
その他総合損失— — — — — (73,532)— (73,532)
締め切りの残高
2021年12月31日		4,460,000 $107,843 36,665,805 $367 $1,107,792 $6,729 $(451,452)$771,279 
株式発行— — 16,880,615 168 246,714 — — 246,882 
付与された制限株は、償却後の純額を差し引く— — 71,216 1 1,877 — — 1,878 
その他の株式の給与は，償却後の純額を差し引く— — 118,390 1 2,540 — — 2,541 
株式給与前払税額調整— — (98,931)(1)(1,346)— — (1,347)
株式発行コスト— — — — (63)— — (63)
純収入— — — — — — 143,161 143,161 
優先配当金— — — — — — (7,694)(7,694)
普通配当金— — — — — — (67,234)(67,234)
その他総合損失— — — — — (188,075)— (188,075)
締め切りの残高
2022年12月31日		4,460,000 $107,843 53,637,095 $536 $1,357,514 $(181,346)$(383,219)$901,328 
連結財務諸表の付記を参照
F-10

ダニックスキャピタルです。
統合現金フロー表
($s，単位：千)
現在までの年度
 十二月三十一日
 202220212020
経営活動：  
純収入$143,161 $102,261 $177,530 
純収入と業務活動で提供される現金を照合する調整： 
売却投資の達成済み損益純額89,067 (6,705)(308,084)
投資未実現損失純額213,022 14,814 (20)
(収益)派生ツール損失，純額(436,007)(81,417)172,290 
投資割増純額98,071 118,171 126,395 
その他の償却と減価償却、純額2,354 2,308 1,989 
株式ベースの給与費用4,419 2,516 1,823 
受取利息が減少する(1,076)204 11,821 
応当利息増加15,085 (45)(14,175)
その他の資産や負債の変動、純額(1,744)(5,137)4,383 
経営活動が提供する現金純額126,352 146,970 173,952 
投資活動：  
取引性証券を購入する(1,553,217)(1,541,678)— 
売却可能な投資を購入する— — (2,436,953)
証券取引から受け取った元金123,982 36,515 — 
投資を売って受け取った元金で支払うことができる225,639 394,341 474,731 
取引性証券の売却益588,651 — — 
売却投資の収益を売る95,678 472,943 4,491,873 
投資のために保有する住宅ローンの元金支払い1,646 2,101 2,854 
取引の終了を含む派生ツールの純収益453,580 86,247 (185,482)
取引相手が入金する現金担保が増える(1,399)(5,847)5,681 
投資活動が提供する現金純額(65,440)(555,378)2,352,704 
融資活動：  
買い戻し契約下の借金16,248,926 12,635,222 31,054,242 
買い戻し契約の借金を返済する(16,454,437)(12,222,469)(33,369,427)
無請求権担保融資元金支払い— (118)(2,646)
優先株発行で得た金— — 107,843 
普通株式を発行して得た金246,882 237,130 9,891 
優先株償還のための現金— (69,708)(100,000)
株式発行コストのための現金— (329)— 
普通株買い戻し支払いの現金— — (372)
株式報酬の源泉徴収に関する支払い(1,347)(853)(245)
支払済み配当金(72,366)(58,895)(52,437)
融資活動が提供する現金純額(32,342)519,980 (2,353,151)
相手側に記入された現金も含めて現金が増えています28,570 111,572 173,505 
F-11

取引相手の現金に期首して現金を含む421,307 309,735 136,230 
取引相手に期末に入金された現金は、現金を含めて$449,877 $421,307 $309,735 
現金補充開示活動：  
利子を支払う現金$28,527 $5,709 $46,054 
連結財務諸表の付記を参照
F-12

連結財務諸表付記
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NOTE 1 – 重要会計政策の組織とまとめ

組織する

DyneXキャピタルは1987年12月18日にバージニア州に登録設立され、1988年2月に運営を開始した。当社は内部管理の住宅ローン不動産投資信託基金であり、主にレバレッジに基づいて債務証券に投資して収入を稼いでおり、その大部分は機関住宅ローン支援証券(“MBS”)であり、住宅ローン証券(“RMBS”)、商業住宅ローン証券(“CMBS”)、住宅ローン証券(“IO”)および非機関住宅ローン証券(“非機関住宅ローン証券”)を含む。機関MBSはアメリカ政府が支持する実体(例えばFannie MaeとFreddie Mac)が元金支払い保証を提供し、これらの実体はホスト状態にあり、現在アメリカ財務省の優先株購入協定の支持を得ている。非機関MBSは非政府企業から発行されており，元金支払い保証はない.当社は、公表される証券(“TBA”や“TBA証券”)のような他のタイプの住宅ローン関連証券にも投資しています。

陳述の基礎

添付されているDyneX Capital，Inc.及びその付属会社(“DyneX”または“当社”と総称する)の総合財務諸表は，米国公認会計原則(“公認会計原則”)及び米国証券取引委員会が公布したForm 10−K年度報告指針及びS−X法規第3条(“米国証券取引委員会”)に基づいて作成されている。 

予算の使用

公認会計基準に従って財務諸表を作成することは、財務諸表の日付の資産及び負債額、又は有資産及び負債の開示、並びに報告期間内の収入及び支出の報告額に影響を与えるために、管理層に推定及び仮定を要求する。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある。経営陣が使用する最も重要な推定は、派生ツールとして入金されたTBA証券を含む、その投資のプレミアムおよび割引の償却および公正価値計量を含むが、これらに限定されない。これらの項目は、連結財務諸表の本付記においてさらに議論される。同社は、2022年12月31日現在の既存情報によると、本稿に含まれる総合財務諸表に基づく見積もりと仮定は合理的かつ支援可能であるとしている。

再分類する

利益率赤字はドルだ2,4712021年12月31日現在、会社の米国債先物に関する債務は、会社の総合貸借対照表で“デリバティブ負債”から“取引相手対応”に再分類されている。

合併と可変利益実体
 
総合財務諸表は、当社の勘定及びその主要受益者が多数の株式を所有する子会社と可変利益実体(“VIE”)の勘定を含む。合併では、すべての会社間口座と取引がキャンセルされた。

当社がVIEの主な受益者として決定された場合、当社は、(I)VIEの財務業績に最も影響を与える活動を制御する権限と、(Ii)VIEに重大な影響を与える可能性のある利益を受け入れるか、または損失を負担する権利とを同時に有すると定義するVIEを合併する。当社は，VIEに関する事実や状況の変化に基づいて，VIEを統合し続けるかどうかの評価を再考する。当社は代理および非代理住宅ローン証券に投資していますが、当社はこのような実体を合併していません。これらの実体は主な受益者とされる基準を満たしていないからです。
F-13

連結財務諸表付記
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所得税

当社は1986年の国内税法(“税法”)と州法の規定に基づいて不動産投資信託基金(“REIT”)として課税することを選択した。REITの資格を満たすためには、同社はある資産、収入、所有権、分配テストを満たさなければならない。これらの要求を満たすためには，会社の主な収入源は不動産担保債務で稼いだ利息であり，会社はその年度REIT課税所得額の少なくとも90%を株主に分配しなければならない。不動産投資信託基金として、同社の収入は通常、配当金として株主に分配される限り、連邦所得税を納める必要はない。

当社は、すべての未完税年度の税務状況を評価し、当社に重大な未確認負債があるか否かを判断し、その等負債(ある場合)を記録し、発生した可能性が高いとみなされる者を限度とする。

普通株1株当たり純収益

会社は当期普通株株主の純収益(損失)を当期発行普通株の加重平均株式数で割ることで、普通株1株当たりの基本純収入(損失)を計算する。どうぞご覧ください注2上記期間中の会社の普通株1株当たりの基本的および希釈後の純収益(損失)を計算するために使用される。

当社は現在、発行され発行された未帰属制限株、サービスベース制限株式単位(“RSU”)、業績ベース株式単位(“PSU”)を持っている。制限株式奨励は参加証券とみなされるので、制限株の未帰属株式保有者が没収できない配当を得る資格があるため、2段階法を用いて1株当たりの普通株の基本純収入を計算することに含まれる。RSUおよびPSUの所持者は未返済期間に没収可能な配当金等値権利を蓄積し，決算日のみ配当金を受け取り，必要なサービスや表現条件(適用すれば)に達していることを前提としている。したがって、1株当たりの基本純収入を計算する際には、RSUやPSUは含まれていないが、希釈後の普通株当たり純収入を計算する際には、純損失を減少させたり、普通株純収入を増加させるためでなければRSUとPSUに計上すべきである(“逆償却”とも呼ばれる)。(例えば単位)に帰属する場合、1株当たりの制限株式、RSU及びPSUの譲渡制限は失効し、1株当たり当該等の株式又は単位は非限定的普通株となり、1株当たりの普通株の基本純収入に計上される

当社の固定金利6.900%から変動金利までのCシリーズ累積償還可能優先株(“Cシリーズ優先株”)は、当社がのみ現金で償還することができ、当社が新たに制定した会社定款細則第IIIC条に記載されている自社制御権が変更された場合(かつ他の場合に制限されている)にのみ普通株に変換することができるため、この等株式及びその関連配当の影響は、本報告で述べた期間の1株当たり普通配当純収益の計算には含まれていない。

現金と現金等価物

現金には、高格付け金融機関における制限されない普通預金と、元の満期日が3ヶ月以下の高流動性投資とが含まれる。会社の現金残高は年間変動し、連邦預金保険会社(“FDIC”)の保険限度額を時々超える可能性がある。当社が負うリスクはFDIC保証の金額を超えているにもかかわらず、これらの預金を持っている預金機関の財務状況や信用による損失はないと予想される。

取引相手に入金した/取引相手が入金した現金担保

取引相手に公表/取引相手から公表される現金担保とは、当社の融資及びデリバティブに関する保証金要求を満たすために、質押/受領された金額をいう。取引相手に質拘留された金額が取引相手から受け取った金額を超えた場合は，純額は“取引相手に記入された現金担保”に記入し，取引相手から受け取った金額が取引相手に質押された金額を超える場合は，純額とする
F-14

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金額は当社総合貸借対照表の“取引相手が記入した現金担保”内を負債としている。

次の表は、2022年12月31日までに会社総合貸借対照表で報告されている“現金”と“取引相手に公表された現金”の入金を提供しており、この金額は、会社が2022年12月31日までの3ヶ月間の総合現金フロー表に表示されている同じ金額の総額と一致している
2022年12月31日2021年12月31日
現金と現金等価物$332,035 $366,023 
取引相手の現金担保に記帳する117,842 55,284 
総合キャッシュフロー表に示す現金総額には、取引相手に入金された現金が含まれています$449,877 $421,307 

担保融資支援証券
 
当社のMBSは公正価値に応じて当社の総合貸借対照表に計上します。2021年1月1日までに購入されたMBSの公正価値変動は、売却可能(AFS)として指定され、証券売却または満期前に、公正価値変動は、他の包括収益(OCI)において未実現収益(損失)として報告される。同社は、2021年1月1日から、その日または後に購入したすべての公正価値変動に対して、純収益において“投資未実現収益(純損失)”と報告したMBSに対して、証券売却または満期まで公正価値オプション(“FVO”)を選択する。住宅ローン証券を売却する際には、保監所または純収入内のいずれかの未現金収益または損失は、特定の識別方法を用いて純収益内の“売却投資の実現済み収益(損失)”に再分類される

利息収入、割増償却、割引が増加する。 住宅ローン証券の利息収入は、未償還元金残高(又はIO証券の名義残高)及びその契約条項に基づいて累算される。購入機関住宅ローン証券及び任意の非機関住宅ローン証券に関する割増又は割引は、実金利法により当該等の証券の予想年間内に償却又は累積して利息収入とし、実際の現金支払いについて割増償却及び割引累積を調整する。同社の将来の現金支払いの予測は、外部源と内部モデルから得られた情報に基づいており、融資の早期返済額と時間、金利変動、信用損失、およびその他の要素の仮定が含まれている可能性がある。当社は少なくとも四半期ごとにそのキャッシュフロー予測を審査し、必要な調整を行い、これらの資産の確認収益率を更新します。

住宅担保融資証券化公正価値の決定 当社は、定価サービスおよび仲介人オファーから得られた価格に基づいて、MBSの大部分の公正価値を推定する。同社の残りのMBSは、証券の額面金利、推定された事前返済速度、予想される加重平均寿命、担保構成、推定された将来の金利、予想損失、信用向上、およびいくつかの他の関連情報などの情報を利用したキャッシュフローモデルにおいて推定された将来のキャッシュフローを割引することによって推定される。ご参照ください注6MBSの公正な価値計量についてさらに議論するために。

信用損失準備。 同社は、そのクレジット損失の償却コストよりも公平な価値を有するAFSとして指定された任意のMBSを少なくとも四半期毎に評価する。住宅ローン証券で受信されるキャッシュフローの現在値間の差額がその償却コストよりも少ないと予想される場合、差額は、現在の公開価値を超えない純収益のクレジット損失準備金に計上される。信用損失推定の後続変化は変化している間に収益の中で確認された。同社の大部分の投資は信用品質の高い投資であり，その多くはGSEによって保証されているため，同社がその総合貸借対照表に記録されているMBSに関する信用損失準備金を持つ可能性は低い。

F-15

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投資のための住宅ローン

同社は投資のために持っている住宅ローンのために公正価値オプションを選択した。担保融資の公正価値変動は“投資未実現収益(赤字)純額”に計上されている

買い戻し協定
 
当社の買い戻しプロトコルは、MBSを購入するために融資するために使用され、このプロトコルは、担保借款に計上され、借入金に基づいて、その証券を担保として、その価値が質抵当品の推定公正価値の特定のパーセンテージに相当するローンを得るために使用される。当社は質抵当品の実益所有権を保持しており、これらの担保は当社の総合貸借対照表で括弧形式で開示されています。買い戻し協議の借入金が満期になった場合、当社はローンを返済しなければなりません。同時に貸手にその担保を回収するか、あるいは貸手の同意を得て、当社は当時の融資金利で契約を更新することができます。買い戻し協議貸金者は、質抵当担保が公正価値が低下した場合に質抵当追加担保を品質保証することを当社に要求することができる。買い戻し協定融資は会社と質権資産に対する追徴権である。 

派生ツール

本明細書で説明されている間、同社は、不特定の集合に基づいて機関RMBSを購入または売却する長期契約である米国債先物、米国国債先物のオプション、金利交換、金利交換、およびTBA証券を使用する。派生ツールは公正価値によって入金され、すべての定期利息収益/コスト及び公正価値変動は、終了、満期或いは決済時に実現した損益を含み、すべて当社の総合全面収益表(損失)の“派生ツール収益(損失)純額”に記入する。デリバティブに関連する現金収入及び支払いは、デリバティブ取引の基本的な性質又は目的に基づいて、総合キャッシュフロー表の投資活動部分に分類される

同社は現在、米国債先物契約の空手形を保有しており、これらの契約の推定値は毎日保証金決済の取引所定価に基づいている。保証金要求は未平倉の市場価値や口座に保持されている権益によって異なる。当社の総合貸借対照表の日まで、いかなる保証金超過または損失も売掛金または売掛金と記入します。同社は満期時にこれらの契約の収益または損失を実現し、金額は対象資産の現在の公正価値と先物契約の契約価格との差額に等しい。

同社の米国債先物オプションは、会社に権利を持たせるが、将来的に予定された名目金額と所定の期限で米国債先物を購入し、取引所定価に基づいて推定する義務ではない。当社は、オプション契約が支払ったプレミアムを派生資産としてその総合貸借対照表に記録し、オプションが行使または契約満期になるまで“デリバティブ収益(損失)”により価値変動の残高を調整する。オプション契約が満期になって行使されていない場合、実現された損失は支払われた保険料に限られる。行使すれば、オプションの達成収益または損失は、標準的な米国債先物の公正価値とオプション契約で支払われたプレミアムとの差額に等しい

当社もスワップ契約を購入し、当社に所定の名義金額および指定期限で金利スワップ契約を締結し、将来的に金利を支払う権利を持たせることができます。スワップ取引の計算は米国国債先物のオプションに似ている

二零年十二月三十一日現在、当社はシカゴ商品取引所(“シカゴ商品取引所”)を通じて集中決済する金利スワップ協定を持っており、当社はシカゴ商品取引所の決済スワップの公正価値変動について初期保証金及び変動保証金を提供しなければならないことを規定している。CME清算スワップの変動保証金交換は法的にはデリバティブ自体の決済とみなされ、担保の質ではない。そこで，当社はシカゴ商品取引所清算金利スワップに関する1日変動保証金を関連デリバティブまたは負債帳簿価値の直接増減に計上する。当社が金利交換協定で収益や損失を実現した場合
F-16

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支払いは支払いか受け取るものです。金利交換が満期前に終了した場合、実現された収益または損失は、脱退協定のために支払われた金に等しく、定期利息が差し引かれる。

TBA証券は1種の長期契約(“TBA契約”)であり、所定の価格で購入(“マルチヘッド”)または販売(“空頭”)非指定機関MBSであり、いくつかの元金及び利息条項及びある種類の担保が付いているが、受け渡しすべき特定の機関証券は受け渡し日直前まで確定することができる。当社は個別TBA取引開始時や有効期間全体では，その決済が関連機関RMBSの実物受け渡しを招く可能性が高いことや，個別TBA取引が可能な限り短時間で決済される可能性が高いと断言できないため，当社はTBAの多頭および空き頭を派生ツールとして入金する

ご参照ください注5会社のデリバティブに関するより多くの情報や注6これらのツールの公正な価値をどのように計算するかに関する情報。

株式ベースの報酬

会社2020年度株式·インセンティブ計画(以下“2020計画”と略す)最高発行準備金2,300,000株式オプション、制限株式、制限株式単位(“RSU”)、株式付加価値権、業績に基づく株式単位(“PSU”)、業績に基づく現金報酬(総称して“報酬”と呼ぶ)の形で、条件に適合する従業員、非従業員取締役、コンサルタント、コンサルタントの普通株を会社に付与する。2022年12月31日までに1,565,6612020年計画によると、普通株は発行可能だ。当社の2018年度株式及び奨励計画(“2018年度計画”)によると、先に付与された奨励はまだ完了しておらず、その条項に基づいて有効であるが、2018年度計画に基づいて新たな奨励が付与されることはない

現在、当社は発行済みと発行された制限株とRSU株を持っており、これらの株は株式奨励とみなされ、付与日の終値でその公正価値で記録されている。補償コストは、帰属中に確認され、直線法を使用して対応するクレジットを株主権益に計上する

同社にも発行済みと未返済のPSUがあり、その中には会社の業績と市場業績に基づく条件が含まれている。会社の業績条件制約を受けたPSUは最初にその公正価値によって権益と確認され、公正価値は授与日までの会社業績条件の実現確率の評価に基づいて、授与日の終値に予想帰属の単位数を乗じて計量した。授出日公正価値は、帰属期間中に直線原則で“報酬及び利益”内で当社の総合全面収益表の支出として確認され、必要に応じて実現確率の任意の変動に応じて調整され、この変動は報告日毎及び少なくとも四半期ごとに再評価される。

市場表現に基づく条件に制限されたPSUは授出日に権益として確認され、その公正価値はモンテカルロシミュレーションにより当社の普通株株主総リターン(“TSR”)が奨励プロトコルで指定された同業会社グループの普通株総株主リターンに対して決定される。市場表現条件に制約された報酬は実現確率によって評価されず，発行後に再評価されることもない.付与日公正価値は、帰属期間内に直線原則で“報酬と福祉”内で当社の総合全面収益表の費用として確認され、市場業績に基づく条件に達していなくても。

当社は株式に基づく補償奨励の没収状況は一切想定していませんが、実際に発生した没収状況に応じて調整します。RSUおよびPSUは、決済時にのみ支払われる没収可能な配当等価権を有するので、没収された単位の任意の計算すべき配当等価権(“DER”)は打ち消され、それに応じて“補償および利益”に計上される

どうぞご覧ください注7会社の株式ベースの報酬報酬に関するより多くの情報。
F-17

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事件があったり

会社には、2022年12月31日または2021年12月31日まで、係属中の訴訟、クレーム又はその他の事項はありません。
最近発表された会計公告

同社は、その財務状況及び経営結果への任意の影響の適用性及び重要性を評価するために、少なくとも四半期毎に財務会計基準委員会が発表した会計基準更新を評価する。2022年12月31日までの年度内には、いかなる会計声明も発表されておらず、これらの声明は会社の財務状況や経営結果に大きな影響を与えると予想される。


NOTE 2 – 普通株1株当たり純収益

ご参照ください注1当社が基本及び希釈後の普通株当たり純収入を計算する際にその優先株及び株式奨励をどのように処理するかに関する資料、及び注7当社の上記期間における株式奨励活動に関する情報以下の表に示す期間中の普通株式1株当たりの基本純収入と希薄純収入の計算を示す

現在までの年度
十二月三十一日
202220212020
発行済み普通株式加重平均-基本42,491,43332,596,27223,106,200 
増分普通株式-許可されていないRSU76,95055,019—
インクリメンタル普通株式-未許可PSU174,654110,040—
発行済み普通株式加重平均--希薄化42,743,03732,761,33123,106,200
普通株主純収益$135,467 $90,945 $160,017 
普通株1株当たり純収益-基本$3.19 $2.79 $6.93 
普通株1株当たり純収益-希釈後収益$3.17 $2.78 $6.93 


F-18

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NOTE 3 – 担保融資支援証券
 
次の表は、示された日までに同社の投資タイプ別MBSの詳細を提供します
2022年12月31日2021年12月31日
額面.額面原価を償却する公正価値額面.額面原価を償却する公正価値
代理RMBS$3,104,498 $3,150,873 $2,762,878 $2,639,747 $2,713,907 $2,686,775 
エージェントCMBS131,578 132,333 124,690 174,899 177,211 184,847 
CMBS IO(1)
適用されない238,841 224,985 適用されない298,197 309,419 
非機関その他209 209 152 966 777 798 
合計する$3,236,285 $3,522,256 $3,112,705 $2,815,612 $3,190,092 $3,181,839 
(1)機関CMBS IOおよび非機関CMBS IOの名義残高#ドル9,711,981そして$6,280,761それぞれ2022年12月31日までとドル10,630,713そして$8,635,666それぞれ2021年12月31日まで。
2022年12月31日
原価を償却する毛利を実現していない未実現損失総額公正価値
保監所を通じて公正価値に応じて計量された住宅ローン証券：
代理RMBS$977,624 $— $(164,949)$812,675 
エージェントCMBS117,031 — (6,474)110,557 
CMBS IO193,405 507 (10,373)183,539 
非機関その他209 — (57)152 
合計する$1,288,269 $507 $(181,853)$1,106,923 
公正な価値で純収入によって計量された住宅担保ローン証券：
代理RMBS$2,173,249 $— $(223,046)$1,950,203 
エージェントCMBS15,302 — (1,169)14,133 
CMBS IO45,436 — (3,990)41,446 
合計する$2,233,987 $— $(228,205)$2,005,782 
2021年12月31日
原価を償却する毛利を実現していない未実現損失総額公正価値
保監所を通じて公正価値に応じて計量された住宅ローン証券：
代理RMBS$1,232,738 $7,779 $(19,994)$1,220,523 
エージェントCMBS177,211 7,636 — 184,847 
CMBS IO276,354 11,713 (426)287,641 
非機関その他777 63 (42)798 
合計する$1,687,080 $27,191 $(20,462)$1,693,809 
公正な価値で純収入によって計量された住宅担保ローン証券：
代理RMBS$1,481,169 $— $(14,917)$1,466,252 
F-19

連結財務諸表付記
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(1株当たりのデータを除く，$sは千単位)

CMBS IO21,843 57 (122)21,778 
合計する$1,503,012 $57 $(15,039)$1,488,030 

会社の住宅ローン証券の大部分は、会社の買い戻し契約の担保として担保されています注4それは.住宅ローン証券の実際の満期日は，関連する住宅ローン担保の契約期間，定期支払元金，前払い元金，および証券の支払優先権構造の影響を受けるため，実際の満期日は証券が述べた契約満期日より短いのが一般的である。
以下の表は、当社の各時期の総合総合収益表における純収益内で報告されている投資未実現損益の情報を示している
現在までの年度
十二月三十一日
202220212020
代理RMBS$(208,129)$(14,917)$— 
エージェントCMBS(1,169)— — 
CMBS IO(3,924)(65)— 
投資やその他の資産のための担保融資(1)
200 168 20 
総投資は収益，純額を達成していない$(213,022)$(14,814)$20 
(1)    会社が2000年前に開始または購入した、会社総合貸借対照表に“投資のための担保ローン”とされている会社単一家庭担保ローンの公正価値変化を含む。2022年12月31日現在、これらの住宅ローンの未返済元金は$2,689ドルに比べて4,3372021年12月31日まで。

同社は、2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日までの年間で、675，469ドル、318，577ドル、および4，334，221ドルの償却コストでMBSを販売した以下の表は、MBSが損益販売を達成したことに関する会社総合包括収益表で報告される情報を示す

現在までの年度
十二月三十一日
202220212020
実現されたMBS-AFS販売収益$— $7,516 $308,084 
実現したMBS-AFS販売損失(13,988)(811)— 
MBS-FVO販売による収益実現— — — 
実現したMBS-FVO販売損失(75,079)— — 
売却投資の実現した収益の合計，純額$(89,067)$6,705 $308,084 

F-20

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次のテーブルは、AFSとして指定されたMBSのいくつかの情報を提供し、これらのMBSは、示された日までに失敗状態にある：
 2022年12月31日2021年12月31日
公正価値未実現損失総額証券数量公正価値未実現損失総額証券数量
連続して赤字を達成していない12ヶ月未満：    
機構MBS$346,064 $22,808 79$1,051,233 $(20,118)23
非機関MBS42,162 1,787 5611,667 (247)14
12ヶ月以上の未実現損失額：
機構MBS$697,514 $156,411 17$— $— —
非機関MBS12,195 847 221,241 (97)6

当社がAFSに指定したMBSの未実現損失は市場価格下落の結果であり、信用とは無関係であるため、2022年12月31日または2021年12月31日まで、当社には信用損失準備金は何もない。機関MBSに関する元本は，政府が企業房利美と房地美を支援して保証する.このような未実現損失は信用とは無関係であるが、当社はその価値が回復するまで、損失を達成していない住宅ローン証券を保有する能力や意図を評価する。この評価は，関連投資の未実現損失額と重要性および会社のレバレッジと流動性状況に基づいて行われた。また、その非機関住宅ローン証券については、当社は信用格付け、当該等の証券を担保する住宅ローンの信用特徴と、予想担保損失を含めた将来のキャッシュフローを検討している。

NOTE 4 – 買い戻し協定

会社が2022年12月31日と2021年12月31日までに完了していない買い戻し協定の概要は以下の通り
 2022年12月31日2021年12月31日
宣伝品タイプてんびん重みをつける
平均料率		公正な価値があります
抵当権		てんびん重みをつける
平均料率		公正な価値があります
抵当権
代理RMBS$2,349,181 4.15 %$2,496,781 $2,408,126 0.17 %$2,536,094 
エージェントCMBS108,580 3.76 %108,146 176,268 0.14 %184,847 
エージェントCMBS IO137,569 4.62 %150,517 180,912 0.68 %192,481 
非機関CMBS IO49,075 5.26 %55,513 84,610 0.99 %97,897 
買い戻し契約総額$2,644,405 4.18 %$2,810,957 $2,849,916 0.23 %$3,011,319 
その会社は以下の点で未返済の借金がある242022年12月31日までの異なる買い戻し協定は、この日までにどの取引相手とのリスク持分も5%を超えない。その会社は$を持っている4,159そして$2,471決済すべき取引相手をそれぞれ2022年12月31日と2021年12月31日に取引相手に支払う。

次の表は、示された日付までの会社の買い戻しプロトコルの残りの満期日と元の満期日の情報を提供します
F-21

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2022年12月31日2021年12月31日
残期限が満期になるてんびん重みをつける
平均料率		WAVGオリジナル期限は満期までですてんびん重みをつける
平均料率		WAVGオリジナル期限は満期までです
三十日以下$858,161 4.44 %42 $602,994 0.42 %123 
30日から90日1,786,244 4.06 %104 763,302 0.14 %166 
91日から180日— — %— 1,075,324 0.15 %198 
181日から1年— — %— 408,296 0.30 %366 
合計する$2,644,405 4.18 %84 $2,849,916 0.23 %198 

2021年12月31日と比較して、同社の2022年12月31日までの加重平均借入金金利が上昇したのは、FRBが設定した連邦基金金利の上昇によるものだ。会社の買い戻し協議借入金に関する未払い利息は#ドルに増加した16,4502022年12月31日までにドル1,3652021年12月31日まで。

同社はノースカロライナ州富国銀行と買い戻し手配を約束する合意に達し、総最高借款能力は#ドルである250,000期日は2023年6月8日である。2022年12月31日現在、同社は54,248未返済ローン、加重平均借入金金利は4.90%です。同社が使用可能な残りの買い戻し手配は約束されておらず、継続または継続条項は保証されていない。

取引相手と締結した総買い戻し協定によると、当社の取引相手は、最低純価値および利益、ある特定期間の最高純価値の下落幅、最高レバレッジ要求、および当社の不動産投資信託基金の地位の維持を含む各常習運営および財務契約を遵守することを要求している。さらに、いくつかのプロトコルは、交差違約特徴、すなわち、1つの貸手との合意の下で契約を違約すると同時に、他の貸手との合意違約を招くことも含む。当社がこのような融資合意に記載されている契約を遵守できなかった場合や、当該等の合意の条項の下で他の違約行為が発見された場合には、取引相手は主買い戻し協議での満期金額を加速させる権利がある。同社は、主買い戻し契約で2022年12月31日まで未返済額のすべての契約を完全に守っているとしている。

当社の買い戻し協定は、取引のいずれか一方が違約または破産した場合に相殺する権利があると規定している総純額決済や類似手配との関連合意を遵守しなければなりません。当社は総基数に応じて当該等に買い戻し契約を報告します次の表は、会社が2022年12月31日と2021年12月31日の純額に基づいてこれらの合意を提出したかのように、会社の買い戻し契約に関する情報を提供している
負債総額を確認しました貸借対照表の総額相殺貸借対照表に記載されている負債純額
貸借対照表における未相殺の総額(1)
純額
抵当として入金する金融商品抵当として入金された現金
2022年12月31日：
買い戻し協定$2,644,405 $— $2,644,405 $(2,644,405)$— $— 
2021年12月31日：
買い戻し協定$2,849,916 $— $2,849,916 $(2,849,916)$— $— 
(1) 同一取引相手が受領又は入金した担保について開示された金額には、現金及び住宅ローン証券の公正価値が含まれており、最高であるが貸借対照表に記載されている買い戻しプロトコル負債純額を超えない。同一取引相手が受領または入金した担保総額の公正価値は、提出された金額を超える可能性がある。
F-22

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どうぞご覧ください注5当社の派生ツールに関する資料は、このような派生ツールも主要な純額決済或いは同様の手配に関連する合意によって制限されている。

NOTE 5 – 派生商品

派生ツールの種類と用途

金利デリバティブ。本文で述べた期間中、同社はアメリカ国債先物の空手形、金利交換、金利交換とアメリカ国債先物のコールオプションを利用して、金利変化がその買い戻しプロトコルの融資コストと投資公正価値に与える影響を軽減する

TBA取引記録同社は不特定固定金利機関RMBSに投資する手段としてTBA証券を購入し，TBA証券を定期的に売却し，その機構RMBSを経済的にヘッジする手段としても可能である。当社は一連の取引(通常は“ドルスクロール”取引と呼ばれる)を通じてTBA証券を持つ多頭と空頭寸を実行し、これらの取引は非指定機関RMBSの長期購入(あるいは販売)の決済を効果的に遅延させ、方法はTBA頭寸を相殺し、現金で対のTBA頭寸を清算するとともに、比較後の決済日を持つ同じTBA多頭(または空頭)頭寸を確立することである。長期決算日に購入(または売却)したTBA証券の定価は通常、同月決済のTBA証券より低い。この割引は、一般に“下降収入”と呼ばれ、取引日から決算日までの代理証券の純利息収入(利子収入から隠れ融資コストを差し引いた)の経済等価物を表す。当社は、その決済が個別のTBA取引開始時および有効期間全体にわたって標的機関RMBSの実物受け渡しを招く可能性が高いこと、または個別TBA取引が可能な限り短い時間で決済される可能性が高いことから、すべてのTBA(純多頭または純空頭寸、または総称して“TBAドルスクロールヘッド型”と呼ぶ)を派生ツールと見なしている

次の表は、会社が示されている期間に派生ツールタイプ別の“デリバティブ純収益(損失)”の詳細を提供します
現在までの年度
十二月三十一日
派生ツールのタイプ202220212020
アメリカ国債先物$724,347 $61,215 $(15,046)
金利が入れ替わる— — (182,942)
金利が入れ替わる47,738 40,330 680 
米国債先物のオプション(431)(2,141)(26,186)
TBA証券-多頭寸(335,647)(17,987)61,245 
TBA証券-空頭寸— — (10,041)
派生ツールの純収益$436,007 $81,417 $(172,290)

次の表は、表示日までの統合アセットバランスシート上の派生資産および負債を含む派生ツールタイプで区分された帳簿金額を提供する
F-23

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派生ツールのタイプ貸借対照表位置目的は…2022年12月31日2021年12月31日
金利が入れ替わる派生資産経済ヘッジ$— $3,202 
米国債先物のオプション派生資産経済ヘッジ5,859 — 
TBA証券派生資産投資する1,243 4,767 
デリバティブ総資産$7,102 $7,969 
TBA証券派生負債投資する$22,595 — 
デリバティブ負債総額$22,595 $— 

会社の米国債先物の空手形は日ごとに合法的に決済されているとみなされているため、会社の連結資産負債表上の“派生資産”内の帳簿価値純値は0ドルである。2022年12月31日現在、同社が米国債先物のために発表した現金金額は$107,780その中で$は101,203要求された初期保証金は“取引相手に入金された現金担保”に記録されている。多出$6,577“取引相手満期”に記録されている

同社が保有する米国債先物オプションは、2022年12月31日までの総合貸借対照表に公正価値で計上されている。2022年12月31日現在、会社のコストベースは$3,803はい、支払われた保険料を表します。

次の表は、表示日までの会社のTBA証券の多頭寸情報をまとめています
2022年12月31日2021年12月31日
市場価値を秘めている(1)
$2,751,568 $1,531,188 
隠れたコストベース(2)
2,772,920 1,526,421 
帳簿純価値(3)
$(21,352)$4,767 
(1) 暗黙的市場価値指標の機関MBSは、示された日までの推定公正価値.
(2) 暗黙的コスト基準は、示された日までに標的機関MBSとして支払われる長期価格を表す。
(3) 帳簿純値とは、総合貸借対照表中の“派生資産”および“派生負債”内の金額であり、示された日付までのTBA証券の暗黙的な時価と隠れコストベースとの間の差額を表す。

活動量

次の表は、2022年12月31日までの年間における会社由来ツールの変化をまとめています
派生ツールのタイプ初めから
名目金額-長(短)		足し算入植地
中止して
あるいはペアを結ぶ		終わりにする
名目金額-長(短)
金利が入れ替わる$500,000 $— $(500,000)$— 
アメリカ国債先物(3,890,000)(19,945,000)18,915,000 (4,920,000)
米国債先物のオプション— 1,250,000 (1,000,000)250,000 
TBA証券1,530,000 35,955,000 (34,616,000)2,869,000 

ずれている

当社の派生ツールは、取引のいずれか一方が違約または破産した場合に相殺する権利があると規定している総純額決済や同様の手配との関連合意を遵守しなければならない。当社はこのような手配に拘束された派生資産及び負債を毛計で列記しています
F-24

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どうぞご覧ください注4当社の買い戻し協定に関する資料は、当該等の買い戻し協定も主要純額決済や同様の手配に関する基本合意に規定されている次の表は、会社が2022年12月31日と2021年12月31日に純額で報告するように、これらの派生資産および負債に関する情報を提供し、これらの資産および負債は、2022年12月31日と2021年12月31日に純額で報告されるように制限されている
資産相殺
資産総額を確認しました貸借対照表の総額相殺貸借対照表に記載されている純資産額
貸借対照表における未相殺の総額(1)
純額
担保として受け取った金融商品抵当として受け取った現金
2022年12月31日
米国債先物のオプション$5,859 $— $5,859 $— $— $5,859 
TBA証券1,243 — 1,243 (1,242)— 1 
派生資産$7,102 $— $7,102 $(1,242)$— $5,860 
2021年12月31日
金利が入れ替わる$3,202 $— $3,202 $— $(481)$2,721 
TBA証券4,767 — 4,767 — (1,353)3,414 
派生資産$7,969 $— $7,969 $— $(1,834)$6,135 
負債の相殺
負債総額を確認しました貸借対照表の総額相殺貸借対照表に記載されている負債純額
貸借対照表における未相殺の総額(1)
純額
抵当として入金する金融商品抵当として入金された現金
2022年12月31日
TBA証券$22,595 $— $22,595 $(1,242)$(16,639)$4,714 
派生負債$22,595 $— $22,595 $(1,242)$(16,639)$4,714 
2021年12月31日
派生負債$— $— $— $— $— $— 
(1) 同一取引相手が受領又は入金した担保について開示された金額には、現金及び住宅ローン証券の公正価値が含まれており、最高であるが貸借対照表に記載されている派生資産又は負債純額を超えない。同一取引相手が受領または入金した担保総額の公正価値は、提出された金額を超える可能性がある。総合貸借対照表を参照してください。デリバティブおよび買い戻しプロトコル担保としての金融商品の公正価値総額(括弧内に示されています)、および担保品質として担保または請求された現金総額(“取引相手/取引相手に入金された現金担保”に開示されています)


NOTE 6 – 金融商品の公正価値
 
公正価値は、計量日の市場参加者間の秩序ある取引において資産を売却するか、または負債を移転して受信した価格として定義される。公正価値は、市場参加者が資産または負債の価格設定の際に使用する仮説に基づいており、負債の公正価値を計量する際に、実体自身の信用状況を含む不良表現リスクのあらゆる面を考慮する。ASCトピック820は、以下の3つのレベルの推定レベルを確立する

F-25

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•第1級-計量日までは、同じ資産又は負債の投入が調整されておらず、活発な市場でオファーされている
•第2レベル-アクティブ市場における同様の資産または負債のオファー；非アクティブ市場における同じまたは同様の資産または負債のオファー、または直接観察可能な投入、または測定日の市場データおよびツールの期待寿命の持続時間に関連することによって間接的に観察可能な投入を含む。
•第三段階--市場活動が少ないか、観察できない投入を支援する市場活動が全くない。観察できない入力は、市場参加者がどのように資産または負債に価格を設定するかを測定するための管理層の最適な推定値を表す。推定技術に固有のリスクとモデル投入に固有のリスクを考慮する。

以下の表は、会社の総合貸借対照表において、示された日までの推定値レベルで公正価値で計量された会社の金融商品を示している
2022年12月31日2021年12月31日
 公正価値レベル1レベル2レベル3公正価値レベル1レベル2レベル3
公正な価値で勘定された資産：    
MBS.MBS$3,112,705 $— $3,112,553 $152 $3,181,839 $— $3,181,041 $798 
投資のための住宅ローン
2,617 — — 2,617 4,268 — — 4,268 
派生資産：
米国債先物のオプション$5,859 $5,859 $— $— $— $— $— $— 
金利が入れ替わる— — — — 3,202 — 3,202 — 
TBA証券-多頭寸1,243 — 1,243 — 4,767 — 4,767 — 
公正価値勘定の総資産$3,122,424 $5,859 $3,113,796 $2,769 $3,194,076 $— $3,189,010 $5,066 
公正価値勘定の負債：
TBA証券-多頭寸$22,595 $— $22,595 $— $— $— $— $— 
公正価値勘定の総負債$22,595 $— $22,595 $— $— $— $— $— 

当社の大部分のMBSの公正な価値計量は、多くの同様の証券がアクティブに取引されているため、または最近それぞれの市場で取引活動があり、定価サービスから受信された価格およびブローカーから得られたオファーに基づいているため、第2のレベルと考えられる。証券を評価する際には、定価サービスは、市場法を用いて、同じまたは類似した証券の市場取引によって生じる観察可能な価格や他の関連情報を使用するか、収益法を用いて、割引キャッシュフローモデリングのような推定技術を使用する。当社はその定価源から受け取った価格及びその定価源使用の仮定と投入が合理的であるかどうかを審査します。観察可能な投入と仮定の例には、市場金利、信用利差、予想される早期返済速度などがある。

当社が投資のために持っている住宅ローンは単一家庭住宅ローンであり、当社が2000年までに開始または購入し、当社は公正価値オプションを選択しました。このような住宅ローン及びいくつかの非機関住宅ローン証券の公正価値計量は3級資産とされているが、最近は類似ツールの取引活動がなく、その公正価値を計量することができるからである。これらの3レベル資産の公正価値は，キャッシュフローからの推定将来のキャッシュフローを割引することで計測される
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重大投入のモデルを用いて，これらの投入は会社が市場で観察可能な投入が利用できない場合に決定される。これらの定価モデルで使用される情報は、証券の信用格付け、額面金利、推定された早期返済速度、予想加重平均寿命、担保構成、推定された将来の金利、予想される信用損失、信用増強、およびいくつかの他の関連情報を含む。その会社は固定プリペイド率を使って10%、違約率2%、損失の深刻さ20%、割引率は7.02022年12月31日までの3級資産の公正価値のパーセンテージを計測した。このような個々の投入の重大な変化は、公正な価値計量の著しい違いをもたらす可能性がある。レベル3資産は、通常、違約率および重大性仮定に最も敏感です。

2022年12月31日までの1年間における会社3級資産の活動状況を次の表に示す
現在までの年度
2022年12月31日
他の非機関MBS住宅ローン
期初残高$798 $4,268 
価値変動を公平に承諾する(1)
(78)13 
元金払い(757)(1,646)
累積(償却)189 (18)
期末までの残高$152 $2,617 
(1) 担保融資の公允価値変動は純収益中の“投資未実現損益”に計上され，他の非機関MBSの公正価値変動は“その他総合収益”における未実現損益に計上される

米国債先物のオプションは、これらの契約の終値に基づいて推定され、それに応じて1級評価基準に分類される。金利スワップの公正価値は、基礎金利スワップの公正価値と満期前の残り時間に基づいて、貸借対照表に満期時に支払うべき任意の繰延割増後を差し引いて貸借対照表に計上する。TBA証券の公正価値は、公正価値会社レベル2 MBSと同様の方法を使用して推定される。


NOTE 7 – 株主権益と株式ベースの報酬

優先株会社の取締役会はすでに指定した6,600,000C系列優先株として発行された会社優先株の株式は、会社が所有している4,460,0002022年12月31日現在のこのような流通株。Cシリーズ優先株に規定されていない満期日は、いかなる債務超過基金や強制償還の制約も受けず、Cシリーズ優先株の条項に基づいて償還、買い戻し、または普通株に転換しない限り、無期限に未償還状態を維持する。当社が新たに制定した定款第IIIC条に記載されている限られた場合を除き、当社は2025年4月15日までにCシリーズ優先株を償還してはならない。その日またはその後、Cシリーズ優先株は会社の選択権に応じて随時償還することができ、現金償還価格は$とすることができる25.001株ごとに累積して支払われていない配当金を加える。Cシリーズ優先株は発行者に選択権がある場合にのみ償還可能であるため、会社の総合貸借対照表では株式に分類される。

Cシリーズ優先株払いの累積現金配当金は6.900ドルのパーセント25.002025年4月15日まで毎年の清算優先権。Cシリーズ優先株の条項は、2025年4月15日以降、会社はドルの割合で累計現金配当金を支払うことが規定されています25.001株当たりの清算価値は、3ヶ月期のロンドン銀行の同業借り換え金利プラスに相当する5.461%です。しかし、2023年6月30日から3ヶ月間LIBORは公表された金利ではなくなるため、Cシリーズ優先株条項で提供される予備条項は、業界で認められた代替基本金利を選択するために、国の名声を有する第三者独立金融機関を任命することを可能にする。同社は定期的に四半期配当金を支払っています
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$0.431252023年1月17日Cシリーズ優先株の1株当たり優先株は、2023年1月1日現在登録されている株主。

普通株です当社は2022年12月31日までに年度中に発送します16,880,615市場(“ATM”)で計画された普通株により，総価値は$となる246,883純額は$3,127マネージャー手数料と手数料です。会社は配当金を#ドルと発表した1.56普通株式1株とドル1.56そして$1.662021年12月31日および2020年12月31日までそれぞれ年度を終了した。その会社は現在毎月その普通株に配当金を支払っている。会社が普通株式で配当を発表する時間、頻度、金額は取締役会が決定する。配当を発表する際には、取締役会は、会社の課税所得額、税法の不動産投資信託基金分配要求、Cシリーズ優先株の配当要求を遵守すること、および取締役会が時々関連する他の要因を考慮する可能性がある。

株式に基づく報酬会社が確認した株式ベースの報酬支出総額は$4,4192022年12月31日までの年度は2,516そして$1,8232021年12月31日および2020年12月31日までそれぞれ年度を終了した

次の表に示す期間中の株式ベースの報酬の前転を示す
F-28

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現在までの年度
十二月三十一日
 202220212020
賞カテゴリー株加重平均
付与日公正価値
1株当たり		株加重平均
付与日公正価値
1株当たり		株加重平均
付与日公正価値
1株当たり
制限株：
未解決の裁決·期間が始まる197,804 $15.27 281,761 $14.74 119,213 $18.56 
授与する71,216 15.60 40,027 19.02 240,293 13.88 
既得(135,069)15.49 (123,984)15.28 (77,113)17.94 
没収される— $— — — (632)17.10 
未解決の裁決は期限が終わる133,951 $15.22 197,804 $15.27 281,761 $14.74 
RSU：
未解決の裁決·期間が始まる55,019 $19.40 — $— — $— 
授与する73,767 15.19 55,019 19.40 — — 
既得(42,120)17.85 — — — — 
未解決の裁決は期限が終わる86,666 $16.57 55,019 $19.40 — $— 
PSU：
未解決の裁決·期間が始まる110,040 $19.04 — $— — $— 
授与する147,542 14.83 110,040 19.04 — — 
既得(56,298)16.73 — — — — 
未解決の裁決は期限が終わる201,284 $16.60 110,040 $19.04 — $— 

潜在的和解のRSUの数は、(受信者のサービスベースのホーム条件が満たされない場合)0%から100%(サービスベースのホーム条件が満たされる場合)まで様々である可能性がある。解決可能なPSUの数は0%から200%まで様々である可能性があり、これは、贈与報酬で定義されている業績目標の実現状況に依存します。2022年12月31日現在、会社は96%の未返済PSUがその帰属日に決済されると予想している。RSUとPSUに対する会社の対応計DERは$152そして$3542022年12月31日までにドルは50そして$100それぞれ2021年12月31日現在、会社総合貸借対照表の“計上すべき配当金”に計上されている

F-29

連結財務諸表付記
ダニックスキャピタルです。
(1株当たりのデータを除く，$sは千単位)

次の表は、開示された期間内に補償費用として償却される2022年12月31日までの会社の残りの帰属されていない奨励金の付与日公正価値を開示する
2022年12月31日
余剰補償コストWAVG識別周期
制限株$945 1.3年.年
RSU988 1.8年.年
PSU2,312 1.6年.年
合計する$4,245 1.6年.年


NOTE 8 – 所得税

当社は2022年12月31日までの年度内にいかなる所得税責任も招かず、2021年12月31日または2020年12月31日までの年間でも重大な所得税責任を招くことはないと予想している。2022年12月31日現在、同社は408,636資本損失は繰り越しで、その大部分は2027年に満期と#ドルになります9,290使用しなければ、NOL繰越残り部分は今後3年以内に満期になる

いかなる潜在的不確定所得税頭寸を審査した後、当社は、2022年12月31日または2021年12月31日まで、当社はASC主題740の確認または計量基準に適合する不確定税額は何もないが、この2つの納税年度の納税申告書は米国国税局の審査を受けることができると結論した。当社が所得税に関連した利息及び罰金を発生させた場合、その政策は所得税支給の構成要素に分類される。

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