カタログ表

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アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

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表10-K

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☒1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された年次報告

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本財政年度末まで2022年12月31日

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あるいは…。

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☐1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された移行報告

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そこからの過渡期について

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依頼書類番号：001-35000

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ウォーカー·ダンロップ法律事務所

(登録者の正確な氏名はその定款に記載)

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登録者の電話番号は市外局番を含んでいます(301) 215-5500

同法第12条(B)に基づいて登録された証券：

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同法第12条(G)により登録された証券：なし

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登録者が証券法規則405で定義されている経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで示してくださいはい、そうです ☒違います☐

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登録者がこの法第13節または第15節(D)節に基づいて報告を提出する必要がないかどうかを再選択マークで示す。はい、そうです☐  違います。 ☒

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再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示すはい、そうです ☒違います☐

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再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各相互作用データファイルを電子的に提出したか否かを示すはい、そうです ☒違います☐

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登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法第12 b-2条の規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照されたい。

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新興成長型企業であれば、登録者が延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示し、取引所法第13(A)節に提供された任意の新たまたは改正された財務会計基準を遵守する☐

登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オクスリ法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性を評価したことを証明する。この評価は、その監査報告書を作成または発行する公認会計士事務所によって行われる☒

登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(同法第12 b-2条で定義される)。はい、そうです☐違います☒

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登録者の非関連会社が保有する普通株の総時価は約#ドルである2.1登録者の第2四半期末まで(2022年6月30日の普通株のニューヨーク証券取引所での終値に基づく)。登録者は投票権のない普通株を持っていない。

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2023年1月31日までに33,050,608普通株式の総株式を発行した。

引用で編入された書類

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Walker&Dunlop，Inc.2023年株主年次総会に関する依頼書の一部の内容は、1934年証券取引法第14 A条に従って2023年5月1日またはそれ以前に米国証券取引委員会に提出され、本報告書の第III部分に参照によって組み込まれる。

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カタログ表

索引.索引

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カタログ表

第1部

前向きに陳述する

本年度報告におけるWalker&Dunlop社とその子会社(“会社”、“Walker&Dunlop”、“私たち”または“私たち”)のForm 10-K表のいくつかの陳述は連邦証券法の意味での前向きな陳述を構成する可能性がある。前向き表現は、予想、予測、計画および戦略、予期されたイベントまたは傾向、および非歴史的事実に関連する同様の表現に関する。場合によっては、前向き用語を使用することによって、“可能”、“将”、“すべき”、“予想”、“計画”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”または“潜在的”、またはこれらの言葉およびフレーズまたは同様の言葉またはフレーズの否定語のような前向きな陳述を識別することができ、これらの言葉または同様の言葉またはフレーズは、未来のイベントまたは傾向の予測または指示であり、歴史的イベントだけに関連するものではない。あなたはまた戦略的、計画的、または意図的な議論によって前向きな陳述を識別することができる。

本年度報告(Form 10-K)に含まれる展望的陳述は、未来の事件に対する私たちの現在の見方を反映しており、多くの既知および未知のリスク、不確実性、仮説および環境変化の影響を受け、これらのリスク、不確実性、仮説および環境変化は、実際の結果が任意の前向き陳述に記述または予想されている結果と大きく異なる可能性がある。他にも、以下の主題に関する陳述は前向きである可能性がある

前向きな陳述は私たちの誠実な予測、仮説、期待を反映しているが、それらは未来の結果を保証しない。さらに、法的要件を適用することに加えて、基本的な仮定または要因、新しい情報、データまたは方法、未来のイベント、または他の変化の変化を反映するために、任意の前向きな陳述を公開または修正する義務はありません。将来の結果が任意の前向き陳述で表現または予想される結果と大きく異なることをもたらす可能性のあるこれらの要因および他の要因のさらなる議論については、“リスク要因”を参照されたい

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プロジェクト1.ビジネス

一般情報

私たちはアメリカをリードする商業不動産(I)サービス、(Ii)金融、(Iii)テクノロジー会社です。人員、ブランド、技術への投資を通じて、顧客のニーズを満たすために、多様な商業不動産サービスキットを構築した。私たちのサービスには、(I)複数戸の融資、不動産販売、評価、評価と研究、(Ii)商業不動産債務ブローカーとコンサルティングサービス、(Iii)投資管理、および(Iv)経済適用住宅ローン、税収控除シンジケート、開発、投資が含まれる。我々は、(I)私たちの顧客に強化された体験を提供するために、(I)新しい顧客および既存の顧客のための再融資および他の財務および投資機会を決定するために、我々の技術資源および投資を利用し、(Iii)私たちの内部プロセスの効率を向上させる。私たちの人員、ブランド、技術は私たちに競争優位を提供してくれて、2022年12月31日までの1年間、私たちに提供した新しい融資は再融資額の62%を占め、新顧客の総取引量の24%を占めていると信じている。

私たちはこの国で最大の多世帯事業者ローン機関の中の一つだ。GSEと米国住宅·都市開発部に属する連邦住宅管理局(Ginnie Mae，“HUD”)(総称して“機関”)の計画によって提供される融資を含む、一連の複数世帯および他の商業不動産融資製品を開始、販売、サービスする。私たちがこれらの機関のプロジェクトのために始めたほとんどのローンについて、私たちは修理権と資産管理責任を保留します。私たちは多くの生命保険会社、商業銀行、その他の機関投資家のために仲買し、たまには商業不動産事業者に融資を提供し、この場合、私たちは融資に資金を提供するのではなく、融資仲介人として機能する。

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我々は多家庭物件販売ブローカー、評価及び評価サービスを提供し、低収入住宅税収控除(“LIHTC”)銀団を通じて経済適用住宅業界に集中することを含む商業不動産投資管理活動に従事している。私たちは不動産開発業者との合弁企業や経済適用住宅の資金管理に専念することで、経済適用住宅プロジェクトの開発と保護に従事しています。私たちは不動産市場研究や不動産関連の投資銀行やコンサルティングサービスを提供し、私たちの顧客と私たちに不動産市場の多くの分野に対する市場洞察を提供しています。私たちの顧客は全国複数の不動産業や他の商業不動産資産の所有者と開発者です。私たちはまた、商業不動産の短期ローンの販売、サービス、資産管理を受けている。これらの短期融資の多くは、合弁企業または我々の投資管理子会社Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.(WDIP)が管理する単独口座によって行われている。その中のいくつかの短期ローンは私たちの臨時ローン計画(以下のように定義する)によって決算し、私たちの貸借対照表に保存します元金貸借と投資). 私たちは商業不動産技術の先駆者であり、技術資源の開発と買収を通じて、(I)顧客に革新的な解決策とより良い体験を提供し、(Ii)インターワークフローの効率を向上させることができる。

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2022年2月28日、オランダに本社を置く大手商業不動産技術会社GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)を買収した。私たちはGeoPhyのデータ分析と技術開発能力を利用して、私たちの技術投資と効率を更に高め、重点的に私たちの小額融資業務と私たちの評価と評価プラットフォームApentureの成長を加速することに重点を置いている

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ウォーカー·ダンロップ社はホールディングスです私たちの業務の大部分は私たちの運営会社Walker&Dunlop，LLCによって行われています。

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細分化市場

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2022年第1四半期、企業の成長と最近の買収により、我々の首席運営決定機関である実行リーダーチームは、(I)資本市場(“CM”)、(Ii)サービス·資産管理(“SAM”)、および(Iii)会社の3つの報告可能な部門に基づいて業績の決定および評価を開始した。報告可能な部門は、提供された製品またはサービスに基づいて決定され、管理層が現在会社の財務情報を評価する方法を反映している。各支部と関連サービスは以下の各段で説明する.

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資本市場

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Capital Marketsは、機関ローン、債務ブローカー、物件販売、評価と評価サービス、住宅市場研究を含む不動産関連の投資銀行やコンサルティングサービスを含む全面的な商業不動産金融商品を提供しています。私たちは機関や機関投資家と長期的な関係を構築し、顧客に広範な融資製品やサービスを提供できるようにした。複数戸の物件や商業不動産の所有者や開発業者に物件販売サービスを提供し、様々な投資家に複数戸の物件評価サービスを提供する。しかも、私たちは私たちの住宅関連研究のために購読料を稼いでいる。CMにおける主なサービスは以下のとおりである.

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仲介貸借

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         連邦抵当協会-我々は、複数の家庭、住宅コミュニティ、学生住宅、経済適用住宅、および特定の高齢者住宅物件に対する連邦抵当協会のDUS計画に参加する24社の融資機関のうちの1つである。Fannie Mae DUS計画によると、Fannie Maeは、この計画の下で発行された融資がFannie Maeが確立した引受や他の資格要件を満たすことを確実にする責任を私たちに依頼しています。このようなライセンスの交換として，借り手の違約による可能性のある部分損失のリスクを分担する.Fannie Mae DUS計画に基づいて発行された融資については、通常、損失リスクの分担が要求されており、最大損失上限は融資金額の20%であるが、ごく少数の場合、独自の属性を持つ融資交渉の上限がより高いか低い可能性がある。連邦抵当協会とのリスク分担協定に関するより多くの情報を知るためには、以下の“経営陣の財務状況と経営結果の議論と分析--流動性と資本資源--信用の質とリスク分担義務の準備”を参照されたい。私たちが発行した大部分の不動産ローンは不動産美担保証券の形で第三者投資家に販売されています。Fannie Maeは私たちと契約し、Fannie Mae DUS計画に基づいて発行されたすべてのローンに対してサービスと資産管理を行います。

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私たちはいくつかの技術を使って房利美のリスク分担の開放を管理している。これらの技術は融資発起人とは独立した引受と承認プロセスを含む；潜在的な複数戸住宅市場の基本面を考慮して、私たちの引受標準を評価と修正する；私たちの地理的位置、借り手と肝心な元金の開放を制限する；およびFannie Mae DUS計画に従って修正されたリスク分担を使用する。似たような技術は私たちが臨時計画の下で発生した融資の信用損失の開放を管理するために使用される。

私たちの保険の流れはまず投資家の適性を審査し、借り手、主要元本、財産を詳細に審査することです。借入者の財務諸表を審査し、最低純価値及び流動性要件を決定し、信用及び犯罪背景調査を得る。借入者と主要依頼者が所有する他の物件の表現を評価することも含めて、借り手と主要依頼者の経営記録を審査する。私たちはまた借り手と主要元金の破産と停止歴史を考慮するつもりだ。事業者である借り手や信頼できる記録のある主要依頼者に貸し出すことで、私たちの信用リスクを下げることができると信じています。

著者らは基礎物件の基本的な価値と信用状況を審査し、地域経済傾向の分析、物件の評価、実地調査及び歴史と未来の財務状況の審査を含む。第三者サプライヤーを招聘して評価、工事報告、環境報告、洪水証明報告、区画報告、信用報告を提供する。私たちはこの報告書で承認された第三者供給者リストを使用した。すべての報告書は正確性、品質、全面性を確保するために、私たちの保証チームによって検討される。すべての第三者サプライヤーの仕事の品質を定期的に審査し、報告の品質または適時性が私たちの基準を下回った場合、私たちの承認サプライヤーリストから削除します。工事と環境報告は特にそうであり，これらの報告に基づいて行われている代替埋蔵量と環境問題に関する決定を行っている。

家屋の美しさ私たちはFreddie Mac貸手として承認された22社の貸手のうちの1つであり、そこでFreddie Macマルチホーム、住宅コミュニティの製造、学生住宅、経済適用住宅、高齢者住宅ローン、およびFreddie Mac保証および他の資格要件を満たす少額残高ローン販売を開始し、販売します。部屋の美しさの計画によると、住宅地美Optigoは私たちは不動産屋に私たちが完成したローン引受案を提出し、成約後に指定された価格でローンを購入する約束を得た。不動産屋は最終的に私たちがそれに売却したローンを自分で引き受けます。住宅地美はこのようなローンを保有、販売、または後で証券化することを選択するかもしれない。不動産美の計画によると、私たちは住宅地美へのローンについていかなるリスク分担手配を達成することは少ない。不動産屋は私たちと契約して、私たちがその計画の下で発行したすべてのローンに対してサービスと資産管理を行います

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HUDとジニー·メイ承認されたHUD地図およびHUD精益融資者およびGinnie Mae発行者として、私たちは、複数の住宅、経済適用住宅、高齢者住宅、および医療施設の開発者および所有者に建設および永久ローンを提供する。私たちは住宅·都市開発部に完全なローン引受案を提出し、住宅·都市開発部の許可を得て融資を開始した。私たちは住宅と都市開発部からの様々なプロジェクトの融資をすべてサービスと資産管理しています。

HUD保証の融資は通常、Ginnie Mae証券をサポートする単一融資プールに置かれる。Ginnie Maeはアメリカ住宅と都市開発部のアメリカ政府会社です。Ginnie Mae証券は米国の完全信用と信用を後ろ盾にしており、我々はGinnie Mae証券のいかなる損失リスクも負うことは少ない。HUD保険の融資に違約が発生した場合、HUDは約99%の融資元金と利息損失を返済し、Ginnie Maeは残りの損失を返済する。金利美証券の元金と利息および税収と保険預かり金額を金利美証券が全部払うまで前払いする義務があります。

通信員ネットワーク-発起人を除いて、2022年12月31日現在、全国23社の独立した融資開始会社と代理契約を締結し、これらの会社と機関ローン開始関係を構築しました。この通信員ネットワークは私たちが経済的に効率的な方法で私たちの地理的範囲を新しい市場および/またはより小さい市場に拡張するのを助ける。潜在的な借り手と主要依頼人(借入実体活動を指導する個人)を決定するほか、私たちの通信員は、借り手、キー依頼者、財産が計画資格に適合しているかどうかを事前に選別するなど、融資を評価するのを手伝ってくれる

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カタログ表

職務調査を調整し、市場情報を一般的に提供する。これらのサービスを提供する交換として、通信員は手配された融資元金のパーセンテージに基づいて発起料を稼ぎ、場合によっては、融資有効期間内に稼いだサービス収入に基づいて、時間の経過とともに費用を支払う場合もある。

もし私たちが提供したこのようなローンに関連したいくつかの陳述や保証が違反された場合、私たちは機関計画に提供された融資を買い戻す義務があるかもしれない。私たちはローンの買い戻しを要求されたことがない。

私たちが知っているのはローン発行と債務仲買費用、純額そして修理業務予想純キャッシュフローの公正価値私たちが借り手にローンを発行し、投資家にローンを売ることを約束した時、私たちは代理機関とのローンを提供する。これらの取引の融資発行及び債務仲買費用純額及び予想されるサービスキャッシュ流量純額の公正価値は、任意の共同仲介人費用を差し引いた融資発行費用及び販売融資保険料の公正価値、及び返済ローンに関する予想キャッシュフロー純額の公正価値を反映し、任意の保留保証債務を減算する。

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私たちは一般に倉庫融資を通じて私たちの代理融資製品に資金を提供し、金利ロックと同時に得られた関連融資販売約束に基づいて投資家に売却します。ローンを売却した収益は倉庫施設の借金の返済に使われる。ローンの販売は通常ローンが終わってから60日以内に完了します。私たちは保有している販売待ちローンから純倉庫利息収入を稼いでいますが、これらのローンが返済されていない場合は、ローン手形金利と倉庫施設借入金コストとの差額になります。

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私たちの融資約束と販売待ち融資は現在、融資約束、決済、交付過程で未ヘッジの金利リスクは存在しない。投資家への各融資の売却または配給の交渉は、融資の額面金利を決定しながら行われる。借り手に誠実保証金を受け取ることで、融資が返済できないリスクを軽減することも求められている。ローンが閉鎖された後にのみ、保証金は借り手に返金される。倉庫施設融資を用いて販売待ち融資を保有している間，財産状況の壊滅的な変化によるいかなる潜在的損失も，リセットコストに相当する財産保険により軽減される。私たちはまた投資家がローンを購入できなかった影響を受けない契約によって保護されている。私たちの歴史上、私たちは大量の失敗納品を経験し、これらの失敗した納品に無形の損失をもたらした。

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私たちの全体的な成長戦略の一部として、私たちは、大量の取引とより小さいローン残高に関する私たちの小残高多家庭ローンプラットフォームに大幅な成長と投資に集中しています。この戦略を推進するために、2022年第1四半期にGeoPhyを買収し、私たちの少額融資プラットフォームにデータ分析支援を提供し、この分野での技術開発能力をさらに向上させた。連結財務諸表付記7にはGeoPhyの買収に関するその他の情報が含まれている

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債務仲買業務

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私たちは債務仲買業務に集中している抵当ローン銀行家は借り手に雇われ、生命保険会社、銀行、各種他の機関の融資者と協力して、借り手の需要のために最適な債務および/または株式解決策を見つける。そして、これらの融資解決策は融資者が直接資金を提供し、私たちは顧客から私たちのサービスの発起費を獲得します。

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物件販売

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我々は，我々の子会社Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)を通じてこれらの物件を販売する複数戸の物件の所有者と開発業者に物件販売ブローカーサービスを提供することを求めている。これらの不動産販売ブローカーサービスを通じて、私たちは商業不動産と資本市場に対する理解を利用して、私たちの経験豊富な取引専門家に頼って、私たちの顧客のために収益と成約確実性を最大化することを求めています。私たちは顧客にこれらの多家族資産の販売を代理して販売手数料を獲得します。私たちは通常、私たちの代理または債務管理チームを通じて物件の購入者に融資を提供することができます。私たちの不動産販売サービスは全米に広がっています。過去数年間、私たちは採用と買収を通じて不動産販売業者の数と私たちの投資販売プラットフォームの地理的カバー範囲を増加させ、このような拡張を続けて、私たちの成長戦略を支援しようとしています。私たちの成長戦略をさらに支援するために、2022年第3四半期に投資販売ブローカーを買収し、私たちの投資販売サービスを土地販売を含めて拡大しました。

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不動産市場研究と不動産投資銀行サービス

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私たちは2021年第3四半期に買収したZelman&Associates(“Zelman”)子会社の75%の権益を持っている。Zelmanは全国公認の住宅市場研究と投資銀行会社であり、私たちが顧客に提供する情報を強化し、建築傾向、人口統計、住宅需要と担保融資を含む住宅市場の多くの領域に対する質の高い市場洞察の機会を増加させる。Zelmanは住宅市場研究データを売ることで

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銀行、投資銀行、その他の金融機関に関連出版物を提供することにより、不動産関連の投資銀行やコンサルティングサービスを提供する。

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評価および評価サービス

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複数の評価と評価サービスを提供しております我々の子会社、Walker&Dunlopから提供された通知(“通知”)それは.私たちの商業不動産業界のノウハウと専門知識を通じて、アプライスは技術とデータ科学を利用してアメリカの複数の不動産評価の一致性、透明性と速度を著しく高めた。APEREは顧客リストに評価サービスを提供し、その中には多くの全国的な商業不動産ローン機関が含まれている。APEREはまた国内最大の機関商業不動産投資家に四半期と年間評価サービスを提供する。GeoPhyを買収する前に，我々とGeoPhyはそれぞれApperii 50%の権益を持ち，これらの権益を権益法投資として入金した.GeoPhyを買収した後、ApentureはWalker&Dunlopの完全子会社である

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サービスと資産管理

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Serving&Asset Managementは、私たちが開始して機関に売却した融資グループに対してサービスと資産管理を行い、ある生命保険会社に仲介サービスを提供し、私たちの主要なローンと投資活動を通じて融資を開始し、税収控除持分基金に投資する第三者資本を管理し、これらの基金は経済適用住宅部門と他の商業不動産に集中している。私たちは私たちのサービスグループのローンを規制して維持費を稼ぎ、私たちの基金に投資した資本のために資産管理費を稼いでいます。また、私たちはローンの純利息収入と投資のために持っているローンの倉庫利息で支出して収入を得る。SAMにおける主なサービスは以下のとおりである.

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ローンサービス

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私たちが開始して販売しているほとんどの機関の融資製品に対して維持権と資産管理責任を保持し、私たちが融資サービスのために受け取った費用、借り手を代表する信託預金の構成費、ローンサービスに関連する他の補助費用から現金収入を生成します。整備費は，投資家がローンを購入することに同意した場合に決定される整備費率とローンの未返済元金残高に基づいて計算され，一般にローン期間中に月ごとに支払われる.私たちのすべての機関ローン製品にサービスを提供するほか、臨時計画で発行されたローンと、機関投資家(主に生命保険会社)のブローカーの一部のローンにサービスを提供します。私たちは、証券組合や実体買収を直接買収することで、他人が開始したサービスや資産管理融資の権利を獲得し、私たちのサービス業務の規模を利用することも可能です。私たちは承認された不動産美、不動産美、住宅担保ローンサービス業者で、多くの異なる生命保険会社にサービスローンを提供しています。私たちは現在恵誉評価のレベルのサービス機関だ。私たちのサービス機能には、ローンサービスと資産管理活動、以下の活動を実行または監視することが含まれています

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生命保険会社は、そのローンにサービスを提供することができ、上記のリストで決定された活動の一部または全部を実行することができます。私たちはいくつかのサービス活動を第三者にアウトソーシングします。

私たちのFannie Mae、Freddie Mac、HUDサービスの手配は、一般的に自発的な前払いの場合に前金保護を提供します。住宅利美と不動産美以外でサービスを提供するローンについては、私たちは通常似たような事前返済保護を持っていません。私たちがFannie Mae DUS計画の下で提供しているほとんどのローンについて、借り手がそのローン条項に基づいて支払いを停止した場合、ローンの未返済期間を含めて、4ヶ月前に元金と利息、保証費を支払うことを要求されます。前払い4ヶ月後、私たちは連邦抵当協会に元金と利息の前払いを要求することができ、連邦抵当協会は要求を出してから60日以内にこれらの前払いを返済することができます。Ginnie Mae計画によると、HUDローンが流れ、全額支払い、またはHUDに割り当てられるまで、元金と利息および保証費を事前に支払う義務があります。HUDに融資を譲渡する資格があります

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カタログ表

デフォルトは30日です。ローンが当期でない場合、あるいはローンが他の方法で違約した場合、私たちはHUDにローンを割り当てたり、借り手のための支払い修正を制定するまで、私たちの前金を精算しません。違約ローンについては、Ginnie Mae証券からこれらのローンを買い戻すことができます。その時、私たちの前金要求は停止し、その後、ローンを修正して転売したり、ローンをHUDに譲渡して前金補償を受けることができます。私たちはあなたにサービスを提供するローンの前払い義務がありません不動産美Optigo計画によると、私たちの銀行と生命保険会社のサービス契約に基づいて。

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住宅·都市発展部計画によると、金利美証券がすべて支払われるまで、税収と保険信託金額および金利美証券の元金と利息を事前に支払う義務がある。HUD保険ローンが違約した場合、私たちはHUDにローンを割り当て、担保保険クレームを提出することを選択することができる。住宅·都市発展部は約99%の融資元金と利息損失を返済し、金利美は基本的に残りの損失を返済する。HUDに融資を譲渡しないことを選択した場合、借り手が融資を修正するのを助けることでHUDの損失を削減しようとし、借り手の将来の業績を改善する可能性がある。

以上のように、資本市場-代理借款私たちはFannie Mae DUS計画に基づいて発行されたほとんどのローンに対してリスク分担義務を負っている。Fannie Mae DUSの融資がリスクを完全に分担しなければならない場合、損失決済時に融資未返済元本残高の前5%の損失を吸収し、5%を超える損失をFannie Maeと分担し、私たちの最大損失上限は融資元未返済元金残高の20%である(融資が特定の引受基準を満たしていない場合、あるいはFannie Maeへの売却後12ヶ月以内に違約した場合、2倍または2倍に増加する必要がある)。我々の完全リスク分担は現在3億ドル以下の融資に限られており，これは1ローンあたりの最大損失6000万ドルに相当する(損失時に基礎担保がまったく価値がないと確定すれば，このようなリスクが発生する)。3億ドル以上の融資について、私たちは修正されたリスク分担を受けるつもりだ。取引リスクの完全な補償を受けていると思わなければ、3億ドル以下の融資を開始する際にリスク分担の修正を求めることもでき、潜在的なリスク分担損失を上記のレベルから減少させることができる。2021年6月30日までの全リスク分担限度額は3億ドル未満。したがって，それまでに発行された融資のリスク分担レベルははるかに低い可能性がある。

リスク分担ローンのサービス料にはリスク分担義務の補償が含まれており、私たちが房利美から受け取ったリスク分担義務のないローンのサービス料よりも高い。我々が獲得した改善型リスク分担の整備費は，完全リスク分担に比べて低い。私たちもサービスを提供する仲介ローンに対して、私たちは持続的なサービス料を受け取ります。これらのローンはまだ私たちのサービスグループに残っています。私たちが普通仲介ローン取引から稼いだサービス料は私たちが機関ローンから稼いだサービス料より大幅に低いです。

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元金貸借と投資

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我々の主な融資·投資業務は、以下に述べる(“仮計画”と総称する)仮計画合営会社と仮融資計画が保有する融資からなる。Blackstone Mortgage Trust，Inc.の合弁企業により、短期優先担保債務融資製品を提供し、現在永久融資資格を満たしていない複数の不動産を買収または再配置する経験のある借り手に変動金利、金利のみの融資を提供し、期間は通常3年に及ぶ(“仮計画合弁企業”または“合弁企業”)。この合弁企業の運営資金はその所有者の持分出資と第三者信用手配から来ている。私たちは臨時計画合弁会社の15%の所有権を持っていて、探し、引き受け、サービスと管理合弁企業が始めた融資を担当しています。臨時計画合弁会社はすべての損失リスクを負担し、その開始したローンは未返済であり、私たちは私たちの15%の所有権権益に相応するリスクを負担している。

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自己資本と倉庫債務融資を組み合わせた方式を用いて、仮計画合弁会社(“仮融資計画”)の基準を満たしていない臨時融資を提供する。私たちは保証、サービス、そして資産管理を受けて、臨時融資計画によって実行されたすべての融資を受けます。私たちは投資のためのこれらの一時的なローン計画を開始して保有しています。これらのローンは私たちの貸借対照表に含まれています。これらのローンが返済されていない間、私たちはすべての損失リスクを負担します。臨時融資計画の最終目標はこのような過渡的な物件に永久機関融資を提供することだ。

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経済適用住宅その他商業不動産に関する投資管理サービス

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経済適用家-我々は、子会社の安聯資本有限公司およびその付属会社(“安聯”)を通じて、経済適用住宅投資管理サービスを提供しています。安聯は米国最大の税収免除銀団と経済適用住宅開発業者の一つであり、LIHTC銀団を通じて経済適用住宅分野に専念する別の投資管理サービスを提供し、合弁企業による経済適用住宅プロジェクトの開発、及び経済適用住宅保護基金管理を提供する。我々の保障房投資管理チームは、私たちの開発者顧客と協力して、LIHTCを生成し、私たちが負担できる投資家の需要を満たす物件を決定し、これらの物件に投資する有限共同権益の第三者投資家と有限共同基金(“LIHTC基金”)を設立する。安聯はこれらのLIHTC基金の一般パートナーであり、資産管理費などの費用、および一部の再融資と処分を徴収している

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カタログ表

基金の一般的なパートナーとしての仕事の補償。また、安聯はLIHTC基金から銀団費用を稼ぎ、LIHTCを発生させる経済適用住宅プロジェクトを決定、組織、買収するためにも使用されている。

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我々は合弁企業の管理または非管理メンバーとして，LIHTCの経済適用住宅プロジェクトを発生させた開発者と投資を行っている。これらの合弁企業はその開発した物件から開発者費用と販売/再融資収益を稼ぎ、私たちは合弁企業における安聯の所有権の割合に見合った経済的利益の一部を獲得した。また、安聯は第三者投資家(基金や合弁構造で)と投資し、LIHTCの15年契約期後や市場力が物件に負担をかける可能性が低い複数戸物件への負担可能性を維持することを目的としている。これらの保全基金により、安連は買収と資産管理費用を獲得することが可能であり、促進構造により売却時に一部の資本増値を得ることができる。

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私たちは私たちの合弁開発業者パートナーに資金を前払いして、通常期限が短くて、私たちのLIHTC業務と関係があります。これらの資金は、合弁パートナーが開発物件を準備し、最終的にLIHTC基金を設立するために資金を援助するために使用される。これらの前金上の損失リスクを管理するために、潜在的な不動産ファンダメンタルズ、LIHTCシンジケートの予想キャッシュフローと経済性、および開発業者の過去の記録を評価した。また、開発取引の進捗状況を監視し、必要に応じて適切な行動をとって、損失リスクを低減していきます。その会社またはその前身はこのような前払いに関連した重大な損失が発生したことがない

私たちはまた、私たちと長期的な協力関係にある第三者開発者に資金を前払いし、通常1年も経っていません。私たちは一連の取引に基づいてこれらの進展を評価し、方法は私たちが合弁パートナーの進展に対して行った類似要素を検討することだ。さらに、これらの前払いは、通常、土地または財産の買収に関するものであり、私たちは通常、担保または留置権の形態の担保権益および開発者の担保を得る。最後に、私たちはLIHTC投資に投資する独占的な権利を持つための意向書が必要だ

他の商業地-我々の子会社Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)を通じて、私たちは個人商業不動産投資顧問会社の事業者であり、ミドルエンド市場商業不動産基金の債務、優先株とその他の株式投資の管理に集中している。WDIPが管理する14億元の流動資産は主に4つのソースから構成されている：基金III、基金IV、基金V及び基金VI(総称して“基金”と呼ぶ)、及び主に生命保険会社が管理する独立口座である。基金と単独口座の管理金額は、未出資の引受金と出資した投資の2つの部分からなる。資金調達と投資段階では、資金不足の約束が最も多い。WDIPは未出資の承諾と出資の投資に基づいて管理費を徴収する。また、基金については、WDIPは、基金協定で規定されている基金リターンの閾値比率よりも高い一定の割合のリターンを得る。

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会社

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会社部門は主に私たちの財務業務と他の会社レベルの活動を含む。私たちの金庫業務には、私たちの会社の債務を含む、私たちの流動性と資金需要の監視と管理が含まれている。その他の主要な会社レベルの機能には、当社の権益法投資、会計、情報技術、法律、人的資源、マーケティング、内部監査、各種他社グループが含まれています

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私たちの成長戦略は

2020年には、2025年末までに20億ドルの年収総額に達する戦略を実施し、(I)少なくとも600億ドルの年間債務融資額、(Ii)少なくとも50億ドルの年間少額残高多世帯債務融資額、(Iii)少なくとも250億ドルの年間物件販売量、(Iv)我々のサービスグループにおける少なくとも1600億ドルの未償還元金残高、および(V)少なくとも100億ドルの管理資産を実現した。また、いくつかの環境、社会、ガバナンス目標を策定し、2025年12月31日までに達成することを目標としています

次の表は、これらの2025年のマイルストーンを達成するための私たちの進展をまとめたものです

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カタログ表

2025年にこのようなマイルストーンを実現するためには、次のような側面に重点を置いています

競争

私たちは商業不動産サービス産業で競争を繰り広げている。私たちは、大型国家商業銀行の商業不動産サービス子会社、プライベートおよび公共商業不動産サービスプロバイダ、CMBSパイプ、公共およびプライベート不動産投資信託基金、私募株式、投資基金、保険会社を含むが、業務分野全体で激しい競争に直面しており、その中のいくつかの会社も私たちが始めた融資の投資家である。私たちの競争相手は富国銀行、世邦魏理仕グループ、仲量連行、Marcus&Millichap社、イストディール保証会社、PNC不動産会社、NorthMarq Capital、LLC、Newmark Realty Capital、Berkadia Commercial Mortgage、LLCを含むが、これらに限定されない。私たちと比較して、これらの競争相手の多くは、より高い知名度、財務資源、成熟した投資管理プラットフォーム、そしてより低コストの資本を獲得することを含む優勢を持っている。借り手が銀行と他の融資や預金関係にある場合、大型国有商業銀行の商業不動産サービス子会社は、商業融資を発行する上で私たちよりも優位になる可能性がある。私たちの子会社である安聯を通じて、私たちは全国六番目のLIHTCシンジケートです。この支離滅裂で競争が激しい業界の競争相手は、ボストン金融投資管理会社、Raymond James&Associates社、企業コミュニティパートナー会社、リーマングループ負担可能住宅会社、国家株式基金会社、PNC不動産会社を含むが、これらに限定されない

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我々の競争基盤はサービス品質、借り手に有用な見解を提供する能力、実行速度、関係、融資構造、条項、定価と製品供給の広さである。私たちが借り手に有用な見解を提供する能力は、私たちの現地と国家の不動産市場状況の理解、私たちのローン製品の専門知識、私たちの信用リスクの分析と管理、データと技術を利用して顧客にアイデアをもたらすことです。私たちの競争相手はこのような要素で肯定的な競争を求めている。私たちの成功は、私たちが魅力的なローン製品を提供する能力があるかどうか、優れたサービスを提供し、業界の深さを展示し、投資家、借り手、主要なローンエージェントとの関係を維持し、利用し、定価で競争力を維持するかどうかにかかっている。また、将来の法律·法規·仲介プロジェクト要求の変化、外国実体の投資増加、商業不動産金融市場の統合は、より多くの競争相手の参入を招く可能性がある。

監督管理要求

私たちの業務は複数の管轄区域の法律法規によって制限されている。私たちの規制の程度は司法管轄区域によって異なり、関連する商業活動の種類に依存する。私たちの活動に適用される規制要件は時々変化する可能性があり、より厳しくなる可能性があり、適用された要求をより難しくまたは高価に遵守したり、現在の方法で業務を展開する能力を他の方法で制限したりする可能性がある。また、私たちの新しい業務への拡張に伴い、このような業務に適用される新しい規制要求に直面する可能性があります。例えば、AlliantとZelmanの買収により、私たちは2021年にLIHTCシンジケートと経営経営活動に拡張し、これは私たちに新しい規制要求を受けた。このような規制要件は罰金や処罰を招くことはないかもしれないが、その実行面の変化を含め、規制要件の変化は、私たちに実質的な悪影響を及ぼす可能性がある

連邦と州政府の商業不動産ローン活動の規制

場合によっては、私たちの複数世帯と商業不動産ローン、不動産販売、サービス、資産管理、評価活動はアメリカ連邦と州政府当局の監督と監督を受けている。さらに、これらの活動は、様々な要求および制限を加えた様々な法律および司法および行政決定の制約を受ける可能性があり、これらの法律および決定は、他に加えて、融資活動を規範化し、借り手の行動を規範化し、最高金利、融資費用、および他の費用を決定し、借り手への開示を要求する。大多数の州は商業金融を規制していないにもかかわらず、ある州は金利に制限を加え、いくつかの入金やり方や債権者救済措置に対して他の費用を徴収する。一部の州はまた、融資者、ローンと不動産業者、ローンサービス業者と不動産推定師に許可証を取得し、特定の契約条項を十分に開示することを要求している。他の法規以外にも、私たちは“アメリカ愛国者法案”、外国資産制御弁公室が公布した法規、1974年に改正された“従業員退職収入保障法”(私たちは“ERISA”と呼ぶ)、連邦と州証券法律法規のいくつかの条項を守らなければならない。

機構の要求

住宅利美と住宅地美が融資を受ける者としての地位と、住宅·都市開発部が承認した担保権者とGinnie Mae証券発行者としての地位を維持するためには、最低純価値、運営流動性および担保要求、および報告要求の遵守など、両機関が構築した様々な資格基準を満たし、維持しなければならない。私たちはまた、適用された計画要求と機関が制定したガイドラインに基づいて融資を開始し、融資サービス機能を履行することを要求されている。もし私たちがこのような計画のいずれかの要求を遵守できなかったら、機関は私たちの承認を終了または撤回するかもしれない。また、そのガイドラインによると、これらの機関は、貸手が融資を売却し、ローンを返済する権利を停止する権利がある。1つ以上の承認を失うことは、私たちに実質的な悪影響を与え、他の取引相手との資格をさらに廃止することにつながる可能性があり、その地位が撤回された場合、私たちは融資を開始するために追加の国家融資機関または抵当ローン銀行家の許可を得る必要があるかもしれない。

“投資顧問法案”

1940年の“投資顧問法案”によると、投資顧問会社は米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に投資顧問として登録し、投資顧問に適用される様々な規則や規定を遵守しなければならない。これらの規則や条例は、投資家とのコミュニケーション、潜在投資家に提供するマーケティング材料、費用の開示と計算、業績情報の計算と報告、帳簿と記録の保存及び保管などの分野をカバーしている。投資コンサルタントはまた，米国証券取引委員会の定期検査と審査を受け，Form ADVとForm PFに対して届出要求を行った。WDIPが“投資コンサルタント法”のいかなる要件にも適合しない場合、それは、他に加えて、罰金、処罰、法的訴訟、登録停止および停止命令、またはその登録解除に直面する可能性がある。

登録仲買業者の規定

“取引所法案”によると、金融業規制局(FINRA)のメンバーとして、ゼルマンは経営経営者に適用される様々なルールや規定を遵守しなければならない。これらの規制には他にも実践·費用を販売する

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これらの事項には、財務手配、顧客への開示、資本充足性、顧客資金と証券の使用と保管、記録保存と報告、および高級職員、従業員および独立請負者の資格と行為が含まれる。ブローカーはアメリカ証券取引委員会と金融監督局の定期検査と審査を受けなければならない。Zelmanが何の要求も満たしていない場合、Zelmanは解決しなければならない潜在的なコンプライアンス問題が列挙されている欠陥手紙を受け取るかもしれないが、もし任意の違反またはコンプライアンス問題が解決されない場合、Zelmanは法執行行動に直面する可能性がある

人的資本資源

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2022年12月31日までに、私たちは合計1，451人の従業員が、前年より11%増加し、その中には27人の新しい銀行家とマネージャーが含まれている。この成長は主に私たちの業務の拡張、私たちの採用努力、2022年のGeoPhyの買収のおかげです。私たちの従業員の中の一つも労働組合によって代表されていないし、集団交渉協定の制約も受けておらず、私たちは労働停止を経験したこともない

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我々の人的資本戦略は価値のある文化を創造し、業界の中で最も優秀な人材を誘致し、維持することができるようにすることである。私たちは人間本位の文化的な方法を採用し、競争力のある報酬と福祉を提供し、私たちのすべての従業員が任期中に支持、成長、昇進を得る機会があることを確保するための体験を提供しようと努力している。私たちは、“行者の道”を構成する核心的な価値観が私たちを代表すると信じている：やる気があり、愛があり、協力があり、洞察力と強靭な従業員基盤がある。私たちはすべての従業員のために良い職場を作り、多様化、公平、包摂的(“DE&I”)のリーダーになるように努力しています。2022年、フォーチュン誌が金融サービスや保険分野の最適な職場に選ばれたのは7回目で、94%が“すべての要因を考慮して、素敵な職場だと言いたい”と答えた

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人材.人材

私たちは多様な従業員チームを採用し、発展させ、維持するために努力している。すべての従業員は毎年、私たちの厳格な目標設定、業績評価、360フィードバック計画に参加します。著者らは各種の人材指標を監視と評価し、毎月管理層に求人、人員の流動、昇進とDE&I指標を報告した。次の表は過去2年間の私たちの主要な人的資本指標をまとめています

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私たちは、私たちの従業員が参加し、社内で発展する包括的な職場を推進することを目的としている。上記の“私たちの成長戦略”の部分で述べたように、私たちはDE&Iに関する野心的な2025年の定量化目標を策定し、私たちの役員の短期年間インセンティブ報酬の一部をリンクさせ、より長期的なDE&Iビジョンへの前進を推進している。しかも、すべての職員たちは共同体基準と多様性、公平、そして包括的な目標を持っている。2022年には、2021年に行われた明日(MLT)作業における黒色株式監査のためのCOQUALと経営陣のリーダーシップによるDE&I行動計画の実施を開始します。我々はMLT第1回ラテンアメリカ系仕事平等認証の一部としてラテンアメリカ系平等行動計画を策定した。MLTは私たちのラテンアメリカ系労働平等計画を承認し、2021年に採択された黒人労働平等計画の実現における私たちの進展を表彰するために青銅認証を授与した。両者とも，厳格，持続的な行動，持続的なデータ駆動の改善と責任制による全面的な進展の過程におけるマイルストーンである。また、私たちは2回目にブルームバーグ社のジェンダー平等指数(“GEI”)に組み込まれ、ジェンダー平等の開示レベルと品質をめぐる私たちは2023年の再入選を獲得した。私たちの多様性、公平性、そして包括的な計画を通じて、私たちは黒人、ラテン系/a、LGBTQIA+、AAPI、軍人/退役軍人、介護者を含む従業員資源グループ(ERG)を後援するが、これらに限定されない。私たちのERGsは私たちの従業員にコミュニティを提供し、教育、意識、支持、そして提唱を促進する。

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健康と安全

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私たちは職員たちの健康、安全、そして健康に努力している。私たちは、柔軟な仕事の手配、介護者支援計画、および心身の健康を促進するために、条件に合った健康活動の従業員に毎月150ドルの補助金を支払うことを含む、私たちの従業員の福祉を支援するための様々な計画を提供します。私たちの従業員の半分以上がこのプロジェクトに参加した。2022年、私たちは大量の従業員を重点とした活動と人的資源機能全体の追加訓練を通じて、心理健康への関心を強化した。私たちのすべてのオフィスは開放されていて、毎週二日間家で仕事をして、もっと柔軟なトレーニングができることを支持しています。私たちはこれが私たちが従業員個人と健康ニーズを満たす文化と約束に常に重点を置くようになると信じている

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総奨励

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業界で最も優秀な人材を誘致し、維持するために、高度な競争力を持つ総報酬と福祉プランの提供に取り組んでいます。競争力のある給料、健康と保険福祉、有給休暇、各種休暇計画、サービス年限が2，000ドルから25，000ドルまでのサービス奨励計画、401(K)会社マッチング計画、健康福祉、健康貯蓄計画を提供します。私たちは少なくとも毎年私たちの総奨励計画を基準評価し、定期的に報酬公平性分析を行っている。当社が後援するボランティア活動のほか、従業員に有給休暇を提供し、自分のコミュニティでボランティアをしてもらい、従業員に合格した慈善寄付金および/またはボランティア期間を合わせて1，000ドルまでのマッチング基金計画を提供します。また、従業員の発展と昇進を支援し、特定の専門認証や高等教育の精算を提供しています。

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我々の従業員が“ウォーカー方式”の執事として演じてきた役割を表彰するために、我々は従来、従業員に基礎の広い制限的な株式奨励を付与してきた。2020年12月、私たちの初公募10周年にあたり、上級管理職を含まず、従業員に限定株を配布しました。この贈与は3年以内に比例して付与され、最終的な帰属は2023年12月に行われる

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私たちは私たちの職員たちと一緒に、私たちが偉大な職場になる旅を続けた。私たちは私たちの文化、私たちの価値観、そして私たちの人々を維持して支持するために、私たちの計画と政策を評価してきた。

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利用可能な情報

私たちはアメリカ証券取引委員会に年度、四半期と現在の報告、依頼書、その他の情報を提出します。これらの届出書類はインターネットを介してアメリカ証券取引委員会のウェブサイトで得ることができますHttp：//www.sec.gov.

私たちの主なインターネットサイトはHttp：//www.walkerdunlop.com.我々のサイト内や我々のサイトを介してアクセス可能な内容は，本年度報告Form 10-Kの一部ではない.我々は、当社のウェブサイト上または当社のサイトを介して、Form 10-K年間報告、Form 10-Q四半期報告、Form 8-K現在の報告を無料で提供し、これらの材料を米国証券取引委員会に電子的に提出または提供した後、合理的で実行可能な範囲でこれらの報告書をできるだけ早く修正します。

当社のウェブサイトはまた、当社のコーポレート·ガバナンス基準(取締役における私たちの責任および資格を含む)、ビジネス行為および道徳基準、CEOおよび上級財務官の道徳基準、監査、報酬、指名および会社統治委員会の取締役会定款、会計および監査事項の苦情手続き、および関心のある当事者が私たちの道徳ホットラインに連絡する方法を含む会社管理部分をさらに含む。

これらの規約、規則、またはガイドラインに変更があれば、変更されたコピーも当社のサイトで提供されます。もし私たちが私たちの道徳的規則の任意の条項を放棄または修正すれば、私たちは米国証券取引委員会またはニューヨーク証券取引所(“ニュー交所”)規則によって要求される放棄または修正を直ちに開示するだろう。私たちは私たちのウェブサイトで私たちの最高経営責任者と上級財務官の道徳的規則に対する任意の免除または改正を直ちに発表するつもりです。

上記のいずれかの文書のコピーを無料で請求することができます：Walker&Dunlop，Inc.，住所：Walker&Dunlop，Inc.，住所：ウィスコンシン通り7272号，1300号室，メリーランド州ベセスタ，郵便番号：20814，郵便番号：投資家関係，電話：(301)215-5500.特別に展示品を要求しなければ、私たちはこれらの報告書に展示品を送りません。そして適切なコピー料と配達料を払います

第1 A項。 リスク要因

私たちの普通株に投資することは危険と関連がある。私たちの普通株を購入する投資決定を下す前に、以下のリスク要因と、本10-K表年次報告に含まれる他のすべての情報をよく考慮しなければなりません。♪the the the

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以下のいずれのリスクの実現も、私たちの業務、見通し、財務状況、運営結果、および私たちの普通株の市場価格および流動性に実質的な悪影響を及ぼす可能性があり、これは、私たちの普通株への投資のすべてまたは大部分の損失をもたらす可能性があります。本年度報告のいくつかの陳述は、以下のリスク要素の中の陳述を含み、すべて前向きな陳述である。より多くの情報については、“前向きな陳述”を参照されたい

私たちの業務に関わるリスク

私たちの機関や機関投資家との関係の損失、変化、あるいは中断は、私たちが商業不動産ローンを発行する能力に悪影響を与え、これは私たちに実質的な悪影響を与えるだろう。

現在、私たちが持っているすべての販売待ちローンはこのような機関の計画によって発行されている。Fannie Mae DUSと承認されました®全国融資機関、房利美多家庭小額融資機関、住宅地美Optigo®全国常規、高齢者住宅ローン機関、目標経済適用住宅と少額残高ローン機関、全国範囲内のHUD地図ローン機関、全国範囲内のHUDリーンローン機関、及びGinnie Maeの発行者。私たちは承認された貸手として私たちに多くの利点を提供し、いつでも適用される可能性のある機関で終了するかもしれない。このような地位を失ったり、私たちの関係の変化は、特定の機関を通じて販売のための商業不動産ローンを開始することができることを阻止することができ、これは私たちに実質的で不利な影響を与えるだろう。これはまた他の機関の似たような承認を失うことにつながるかもしれない。また、連邦予算政策は私たちが融資を開始する能力にも影響を与え、特にそれらが機関と私たちのビジネスをする能力に否定的な影響を与えるならば。財政、通貨、予算政策の変化、アメリカ政府の運営状況は私たちのコントロールを超えており、予測が難しく、私たちに実質的な負の影響を与える可能性がある。米国政府の行動が限られているか、または行動していない時期には、住宅や都市開発部の融資を支給する能力が深刻に制限される可能性がある。限られたまたは休眠している政府業務が私たちの住宅および都市開発部の融資に及ぼす影響は、このような影響を受ける業務の持続時間に依存する可能性がある。

私たちはまたある生命保険会社、投資銀行、商業銀行、年金基金、CMBSパイプとその他の機関投資家のブローカーローンを代表して、これらの機関投資家は成約時に直接融資引受と資金を提供する。私たちがローンに資金を提供しない場合、私たちはローンマネージャーとして機能する。もしこれらの投資家が私たちとの関係を終了し、代替投資家をタイムリーに見つけることができなければ、私たちは不利な影響を受けるかもしれない。

房利美と房地美の管理と関連行動を変更し、房利美と房地美と米国連邦政府との関係や房利美と房地美の存在に影響を与える法律法規の変化は、私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

現在、私たちの販売ローンの大部分はGSEの計画によって支給されています。また，我々のサービスグループの大部分は我々がGSE計画によりサービスを提供する融資である.そのうちの1社または2社のGSEのビジネス規約，構造や存在の変化は，我々がGSEに発行する融資数を解消または大幅に減少させる可能性があり，逆にこのような融資に関連する費用の減少を招く可能性がある。これらの影響は、私たちの融資源やサービス料収入を大幅に低下させ、最終的には私たちの業務や財務業績に大きな悪影響を及ぼす可能性があります

2008年9月、GSEの監督機関連邦住宅金融局(FHFA)は各GSEを信託の下に置いた。信託は，GSEの資産や財産を保存·保全し，健全かつ支払能力のある状況にするための法定プログラムである。ホストには具体的な終了日がなく、GSEの将来については、それらが現在の形態でどのくらい存在し続けるか、住宅市場におけるそれらの役割がどの程度であるか、およびホストの後に存在するかどうか、またはどのような形態で存在するかを含む、GSEの将来について依然として大きな不確実性が存在する

GSEの主要な監督機関と監督機関として、FHFAはホスト期間中に一連の措置を取ってGSEの多家族業務活動を管理している。連邦住宅金融局は2013年以降、政府支援企業が毎年購入可能な新たな複数戸の融資限度額(“上限”)に制限を設定している。FHFAは2022年11月、GSEの融資開始上限を750億ドルに更新し、2023年1月1日から2023年12月31日までの4四半期に更新した。新しい上限はすべての多家族企業に適用され、例外はない。連邦住宅金融局はまた，GSE多家族企業の少なくとも50.0%が使命志向の経済適用住宅であることを指示した。FHFAがGSEのマルチファミリー業務を変更するためにさらなる規制や他の政策変化を実施するかどうかは予測できない。

2008年にGSEが信託に入って以来、国会は様々な住宅金融改革法案を審議してきた。いくつかの法案はGSEの清算や接収を要求する。国会は今後も公聴会の開催を含め、住宅金融改革を検討し、住宅金融システムを変更する可能性のある立法を検討していくと予想される。私たちは政府支援企業の将来の地位に関する立法提案の制定の見通し、時間、または内容を予測することができない

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私たちは、Fannie Mae DUS計画に基づいて販売される融資を含む融資違約に関する損失リスクに直面しており、私たちが開始したFannie MaeおよびHUDローンに関連する重大な債務前払い義務に直面する可能性があり、これは、私たちの運営結果や流動性に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

融資サービス機関としては、融資の全ライフサイクルにわたって借り手と主な連絡を保ち、機関や機関投資家とのサービス協定に基づいて資産管理を担当している。私たちはまた適用された機関や機関投資家たちと一緒に損失を減らすために行動する責任がある。我々の資産管理プロセスは、不良や違約の危険がある融資の識別に成功したり、これらの融資を確定した後に適切な行動をとることができない可能性がある。これらの機関に損失削減戦略を推薦することができるが，損失削減に関する決定はこれらの機関によって制御される.これまでの不動産、信用、資本市場の動揺はこの過程をより困難で予測できないものにした。ローンが滞る時、私たちはローンの返済と資産管理に追加の費用が発生する可能性があり、通常元金と利息、税収と保険預かり金額を前払いする必要があります

上で議論されたすべてのプロジェクトは私たちのキャッシュフローに否定的な影響を及ぼすかもしれない。だからこそ、犯罪率の上昇は私たちに実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。Fannie Mae DUS計画によると、ローンがFannie Maeが規定した引受基準に符合すれば、Fannie Maeのために複数の家庭ローンを開始し、提供することができ、Fannie Maeのいくつかのローンに対する許可を事前に得ることなく、Fannie Maeのいくつかのローンの許可を得ることができる。Fannie Maeによる融資の認可と購入融資の承諾の見返りとして、私たちは最低担保を維持しなければならず、通常はFannie Maeで販売された融資の損失リスクを分担する必要がある。完全なリスク分担式によると、損失決済時にローン未返済元本残高の前5%の損失を吸収しなければなりません。5%を超える損失は連邦抵当協会と損失を分担しなければなりません。私たちの最大損失は一般的にローン元未返済元金残高の20%を超えません。また房利美はあるいは、ローンが特定の引受基準を満たしていない場合、あるいはローンが不動産利美に売却されてから12ヶ月以内に違約すれば、私たちのリスク分担義務は2倍に増加する。房利美はまた、私たちのリスク分担義務のために担保を保留することを要求しています。その中には質抵当証券が含まれているかもしれません。2022年12月31日現在、542億ドルの未返済融資に関する将来の損失の担保として1億573億ドルの証券を担保しており、これらの融資はリスク分担義務を負わなければならないことは、“経営陣の財務状況や経営結果の議論と分析--流動性と資本資源”により包括的に記述されており、これを“在保険残高”と呼んでいる。住宅利美の担保要求は未来に変わるかもしれない。2022年12月31日現在、私たちのリスク分担支出がリスク残高に占める割合は0.08%、すなわち4410万ドルであり、現在のリスク分担義務下の将来予想支出の見積もりを反映している。過去10年間で2200万ドルのリスク分担損失を解決し、平均リスク残高の1.2ベーシスポイントに相当する。私たちはリスク分担義務に対する私たちの推定数が未来の実際の核販売を支払うのに十分だということを確実にすることができない。その他の要素は財産、キャッシュフロー、入居率、修理需要とその他の融資義務など、借り手のローン違約の決定にも影響を与える可能性がある。2022年12月31日現在、2つのローンがすでに違約しており、総返済元金残高は3700万ドル、担保による準備金総額は440万ドルで、最終処分を待っている。融資違約が増加すれば，Fannie Mae DUS計画下での実際のリスク分担義務支払いが増加する可能性があり，このような違約や支払いは我々の運営結果や流動性に実質的な悪影響を与える可能性がある。また、, Fannie Mae DUS計画の下で負担すべき損失を支払うことができなかった行為は、Fannie Mae DUS計画の下で免許を取り消し、Fannie Mae DUS計画に従ってFannie Maeが獲得可能な様々な救済措置を行使する可能性がある。

融資やサービスの価格を下げたり、投資家が要求する融資または証券金利を高めたりすることは、我々の経営業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

機関または機関投資家が彼らが私たちのローンやサービスのために支払うことを望む価格を下げたり、彼らと私たちのローン購入やサービス手配との実質的な条項を不利に変更したりすれば、私たちの経営結果は重大で不利な影響を受ける可能性がある。様々な要素が私たちのローンの価格を決定する。連邦担保協会に関連する融資については、我々の融資は通常、連邦担保協会が保証する証券として第三者投資家に売却される。HUDに関連する元の融資については、我々の融資は通常、Ginnie Mae証券として第三者投資家に売却される。この2つの場合、私たちに支払われる価格は、これらの証券の競争的市場入札過程をある程度反映している。

私たちは直接不動産屋にローンを売っています。住宅地美はこのようなローンを保有、販売、または後で証券化することを選択するかもしれない。不動産美設定の条項は、定価過程が異なるにもかかわらず、不動産美承保証券やGinnie Mae証券の価格に影響を与える市場要因と類似した影響を受けていると考えられる。機関投資家に発行された融資について、私たちが借り手から得た発信費用は、交渉、競争、他の市場条件によって決定された。

融資サービス料の部分は，融資に関するリスク分担義務と信用リスクの市場定価に基づいている。Fannie Maeが新しいローンに提供する信用リスクプレミアムは定期的に変化することができるが、私たちがローン売却の約束を達成すると、プレミアムは変わらない。過去数年間、Fannie Maeの融資サービス費用は一般的に他の製品より高く、これは主に信用リスクの市場定価によるものである。このような費用がそのようなレベルで維持され続けるか、または滞納が発生した場合、そのようなレベルが十分であるかどうかは保証されない。

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機関投資家に支給される融資のサービス料は、私たちが彼らと合意した合意に基づいて各機関投資家と交渉します。これらの新しい融資の費用は時間の経過とともに変化し、より低い金利で同様のサービスを提供したい可能性のある競争相手を含む多くの要因の実質的かつ不利な影響を受ける可能性がある。

私たちの収入の大部分はローンサービス料から来ています。サービス契約の減少や終了、またはサービス協定違反は私たちに実質的な悪影響を及ぼすかもしれません。

私たちは予測可能な未来に、ローンサービス費用が私たちの収入の大きな部分を占め続けると予想する。このような費用のほとんどは、私たちがこのような機関のプロジェクトや機関投資家を通じて発行して販売した融資から来ている。私たちがこのような投資家に発行した融資の数や価値の低下、あるいは私たちのサービス業務の終了はこのような費用を減らすだろう。HUDは都合で私たちの現在のサービス契約を終了する権利がある。理由があって中止する以外に、連邦抵当協会と連邦住宅ローン担保会社はまだありません停止費を支払うことで引き起こされます。私たちの機関投資家は通常、停止費を支払うことなく、理由があるかどうかにかかわらず、いつでも私たちのサービス契約を終了することができます。私たちはまた、保険の維持、納税、または通知の提供ができなかったなど、修理ミスによって損失を受ける可能性があります

もし私たちが非常に依存している大量のローン倉庫手配が終了または減少された場合、私たちは優遇条項の代替融資を見つけることができないかもしれないし、代替融資を全く見つけることができない場合、これは私たちに実質的な悪影響を及ぼすだろう。

私たちは私たちが始めた機関の融資に資金を提供するために大量の短期融資能力が必要だ。2022年12月31日現在、5つの商業銀行を通じて39億ドルの約束と未承諾融資資金を獲得し、Fannie Maeの早急な集合(ASAP)計画により15億ドルの未承諾資金を獲得した。また，業界慣行と一致して，我々の既存の融資倉庫施設の期限は1年であるため，毎年更新する必要がある。もし私たちが約束した大量の融資が減少されたり、終了されたり、継続されなかったり、あるいは私たちが約束していない融資が実行されなければ、私たちは優遇条項の代替融資を見つけることができないかもしれないし、融資を全く得られないかもしれないということは、私たちに実質的な悪影響を及ぼすだろう。また、私たちの業務の持続的な拡張に伴い、私たちは私たちが始めた融資を処理するために追加の倉庫資金容量が必要になるかもしれない。未来には、私たちは追加的な倉庫資金能力を得ることができないことを保証することができないだろう。

もし私たちが私たちの倉庫施設に含まれる任意の金融または他の契約を満たしていない場合、私たちはそのような施設のうちの1つ以上の場合に違約することになり、私たちの貸手は、その施設の下でのすべての未返済金額の即時満期および支払いを宣言し、その施設の下で質抵当された融資の利息を強制的に実行し、および/または私たちが追加借入金を行う能力を制限することを選択することができる。これらの手配には交差違約条項も含まれているので、私たちの任意の債務合意に基づいて違約が発生すれば、通常私たちの他の債務合意下の貸手も違約を宣言することができる。これらの制限(および私たちの長期債務協定に含まれる制限)は、資金調達や他の業務活動に従事する能力を妨害する可能性があり、これは私たちに実質的で不利な影響を与える可能性がある。私たちは私たちが将来融資倉庫施設に含まれるすべての金融と他の契約を守るという保証がない。

私たちはローンの買い戻しやローン購入者の賠償を要求される可能性があります。もし私たちが代理を通じてローンを販売することに関する陳述や保証に違反した場合、これは私たちに実質的な悪影響を及ぼすかもしれません。

私たちはこのような機関のプロジェクトのために提供されたすべての融資について一定の陳述と保証をしなければならない。このような陳述と保証は、私たちが融資とサービスに関する私たちの接近と、私たちが提供する情報の正確性に関するものだ。例えば、他の事項に加えて、私たちは一般に、私たちが業務と売却または譲渡融資を許可されていること、融資は機関およびいくつかの法律法規の要求に適合していること、基礎担保は財産に対する有効な留置権を表し、財産に他の留置権がないこと、融資書類は有効かつ実行可能であること、税金、評価、保険料、賃貸料および同様の他の支払いを支払ったか、財産は保障されており、区画法律に適合し、完全に維持されていること、を提供する必要がある。私たちは融資に関連するいかなる問題も知らず、ローンの延滞や受け入れられない投資、あるいはその価値に悪影響を及ぼすことが予想される理由がある。私たちは所有権保険証を提供することで特定の陳述と保証を満たすことを許可された。

融資に関連するいかなる陳述や担保に違反した場合、投資家は私たちに全額買い戻し融資を要求し、損失を賠償することを要求することができ、あるいは、Fannie Mae DUSローンに対して、融資のリスク分担レベルを高めることができる。私たちの買い戻しローンの義務は私たちのリスク分担義務から独立している。陳述と保証に違反した場合、機関はローンに違約がなくても、私たちにローンの買い戻しを要求することができる。多くのこのような陳述および保証の正確性は、一般に、所有権報告および環境報告のような私たちの行動または第三者報告に基づいているので、私たちは、彼らにクレームを提起するために、他の当事者から同様の陳述および保証を受けることができないかもしれない。私たちが第三者の陳述と保証を受けて、彼らにクレームを出しても、約束違反が発生したら、私たちがこのようなクレームを取り戻す能力は限られているかもしれません。私たちが私たちに対する陳述と保証に違反した借り手に補償する能力もまた限られているかもしれない。私たちがどちらかに請求する能力は、この側の財政状況と流動資金にもある程度かかっている。私たちは保証できません

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私たちの従業員や第三者は私たちに買い戻しや賠償義務を負わせるミスをしないだろう。私たちに課せられたどんな重大な買い戻しや賠償義務も私たちに実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちは企業資本によって資金援助された様々な投資を行った。このような投資は私たちの伝統的な不動産ローン活動よりも大きな損失リスクを伴うかもしれない

我々は，(I)仮融資計画下の融資に会社資本を投資し，(Ii)合弁企業や他の持分方法投資，(Iii)我々のLIHTC合弁パートナーへの融資，および(Iv)LIHTC税収相殺株権への投資を用いている。次に私たちはこのような投資と関連した危険について議論するつもりだ。

一時融資計画によると、現在永久融資資格を満たしていない複数戸の不動産を購入または再配置することを求める借り手に短期、変動金利ローンを提供する。このような借り手は、往々にして、管理の不備および/または回復市場にある過渡的な資産を発見する。資産所在市場が借り手の予測に従って回復できなかった場合、または借り手が資産管理の質および/または資産の価値を改善できなかった場合、借り手は中期融資を返済するのに十分な資産リターンを得られない可能性があり、融資残高の一部または全部を回収できない可能性があるリスクを負う。また、借り手は通常、長期担保ローンの収益を用いて中期ローンを返済する。したがって、私たちは借り手が永久融資を受けて私たちの中期融資を返済する能力があるかどうかにかかっているかもしれません。これは市場状況や他の要素にかかっているかもしれません。また、中期ローンの流動性は安定物件を担保とするローンよりも相対的に悪い可能性があり、原因としては、期限が短い、証券化に適していない可能性がある、関連不動産のいかなる不安定な性質、および借り手が違約時にローンを回収することが困難であることが挙げられる。このような流動性の不足は、一時計画における融資パフォーマンスの不利な変化に対応する能力を深刻に阻害し、このような融資の公正価値とその処分収益に悪影響を及ぼす可能性がある。私たちの貸借対照表に長いローンを持っていることは、私たちが現在直面しているよりも大きな損失リスクに直面しており、これらに限定されないが、100%の違約および減価費用リスクは、私たちの収益性に悪影響を及ぼす可能性がある

LIHTC物件との精選デベロッパーや，仮計画合弁企業の一部として，様々な合弁企業に投資している。私たちも各種リスク投資基金の投資家で、不動産、科学技術と金融科学技術会社を探して投資することに集中して、主に住宅と商業不動産業界に集中しています。私たちが負担するリスクは、このような投資が十分なキャッシュフローを作ることができず、私たちの資本入金を完全に回収できないということだ。これらの投資はその他の資産総合貸借対照表にあります

我々LIHTC合弁企業におけるパートナーに資金支援を提供するために、私たちはこれらのパートナーに融資を提供します。これらの融資の資金は開発プロジェクトの準備に使われ、最終的にLIHTC基金に組み込まれるだろう。これらのローンは通常短期的であり、建築ローンまたは第三者永久ローンの収益、またはLIHTC基金に売却された収益で返済される。我々が直面しているリスクは，第三者から融資を受けることができない場合や，不動産がLIHTC基金に売却されていない場合，我々が合弁パートナーに提供しているこれらの融資は返済できない可能性があることである.

我々が税収を買収して不動産組合企業の権益を相殺し、LIHTC投資基金に売却することは、いつでも、前金の総金額が大きい可能性がある。これらの投資を回収できるかどうかは、私たちが投資家を新しい投資基金に誘致できるかどうかにかかっている

私たちは資本を大量に使用する必要がある契約義務がある。私たちがこれらの資本の使用に資金を提供する能力は、私たちの運営結果と私たちが資本市場に入る能力にかかっている。私たちの経営業績が低下し、資本市場に入ることができない、あるいは資本コストが上昇することは、私たちの経営に重大な影響を与える可能性がある

中で議論したように経営陣の財務状況と経営結果−流動性と資本資源−の検討と分析−私たちは(I)権益法投資に資金を提供し、(Ii)保障性住宅パートナー関係に投資し、LIHTC投資基金に組み入れ、(Iii)買収から収益を得ることを約束し、私たちのFannie Mae DUSリスク分担義務の担保要求およびFannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Maeと私たちの倉庫施設貸手の運営流動性要求を満たさなければならない。 これらのキャッシュフロー債務に資金を提供するためには、通常、運営による現金を使用し、必要に応じて資本市場で調達した資金も使用する。私たちの経営業績は大幅に低下し、資本市場融資に入ることができない、あるいは私たちの資本コストが急激に上昇し、これらの将来の義務を履行する能力に悪影響を及ぼす可能性がある

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カタログ表

私たちは多家庭不動産部門の成功に依存しており、マイナス影響多家庭部門の条件は、私たちの製品やサービスへの需要を減少させ、私たちに実質的で不利な影響を与える可能性がある。

私たちは主に複数戸の物件の開発業者と所有者に商業不動産金融商品とサービスを提供します。そのため、私たちの業務の成功は複数の不動産市場の全体的な成功と密接に関連している。不動産条件の様々な変化は複数の家庭部門に影響を及ぼす可能性がある。このような不動産状況のどんな負の傾向も、私たちの製品やサービスへの需要を減少させ、私たちの経営業績に悪影響を及ぼす可能性があります。これらの条件には

さらに、他の要因は、一般的な商業、経済および市場状況、不動産および債務資本市場の変動、政府財政および通貨政策、条例およびその他の不動産管理、区画または税金を管理する法律、規則および条例の変化、金利レベルの変化、環境法および他の法律の潜在的責任、およびその他の予見不可能な事件を含む複数の家庭部門に悪影響を及ぼす可能性がある。これらのすべての要素は、多家庭部門に負の影響を与える可能性があり、それによって、私たちの製品やサービスに対する需要を減らすことができる。どんな削減も私たちに実質的で不利な影響を及ぼすかもしれない。

私たちの鍵管理を失うことは、私たちの業務と運営結果に実質的な悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちの将来の成功は私たちの上級管理職の持続的なサービス、特に私たちの会長兼最高経営責任者ウィリアム·ウォーカーに大きくかかっています。この人たちの中の誰かのサービスを失うことは、私たちの業務や運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。私たちは、私たちのすべての上級管理職のために健全な後継計画手順を維持し、定期的に取締役会にこれらの発展状況を通報します。また、我々はたださん“キーパーソン”の生命保険に加入していますが、このような保険の保険収益は、新しいCEOの募集に関連する費用を支払うのに十分ではない場合があります

私たちは追加的な戦略買収や新企業と新ビジネスラインへの投資を通じて、私たちの将来の成長の大きな部分を推進するつもりです。もし私たちがこのような買収や投資を識別、完成、統合することができなければ、私たちの成長は制限されるかもしれない。また、私たちの業務の拡張は私たちの行政、運営、財務資源に重大な要求を与える可能性があり、買収した業務や新企業の表現は私たちの期待に達しない可能性があり、利益を実現できない可能性もあります。

私たちは相補的な業務を買収したり起動したりすることで持続的な成長を実現しようとしているが、このような努力が成功したり利益を上げたりする保証はない。私たちは過去に買収と戦略投資で成長を実現する有利な条件が続くかどうか分からない。適切な買収候補や新企業を決定することは困難で、時間がかかり、高価である可能性があり、私たちは決定された買収や新企業への投資を有利な条件で成功させることができないかもしれない、あるいは全く成功できないかもしれない

さらに、私たちが成長を続けると、私たちの費用が増加し、私たちの管理、人員、情報システム、および他の資源に追加的な要求があるかもしれない。私たちの成長を維持するためには、拡張を十分に支援するために、適切な運営および財務システムを維持するために、より多くの管理、運営、財務資源を投入する必要があるかもしれない。買収や新投資は通常、情報技術、会計、報告と管理サービスの統合、人員レベルの合理化に関連する巨額のコストにも関連し、各機関および他の連邦と州当局から新しいまたは更新の監督管理許可を得るために多くの時間を要するかもしれない。新しい会社を買収する負の影響は、経営陣の私たちの業務の正常な運営に対する注意力、および私たちの肝心な人員の潜在的な損失、合格した銀行家とマネージャーを招聘し、維持することができないこと、買収や新投資の期待メリットを実現できないことを含む、私たちに重大かつ不利な影響を与える可能性がある。私たちは私たちがどんな成長も効果的に管理できるという保証はありません。それができなければ、私たちの収入を創出し、支出を制御する能力に悪影響を及ぼすかもしれません。これは私たちに実質的な悪影響を及ぼすかもしれません。さらに、将来の買収や新投資は、株式証券の大幅な希釈発行をもたらしたり、大量の債務を発生させたり、負債や支出や他の費用を発生させたりする可能性があり、これは私たちに重大で不利な影響を与える可能性もある。

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カタログ表

私たちの将来の成功は、変化する顧客のニーズと競争圧力に対応するために、私たちの業務を拡大または修正する能力があるかどうかにある程度かかっています。場合によっては、内部成長ではなく、補完業務の買収や新企業への投資でこの目標を達成することにすることにすることができる。

政府計画に不利な変更やキャンセルが行われる可能性があり、これらの計画は、住宅投資管理サービスを経済的に適用する製品供給を制限する可能性があります。

上述したように、第1部では、項目1.事業“我々の業務−経済適用住宅その他の商業不動産関連投資管理サービス”において、我々の経済適用住宅投資管理サービスの収入は、低所得住宅税控除(LIHTC)資格に適合する物件における組合企業の権益からのものである。LIHTCプロジェクトは“税法”の永久的な構成要素であり、歴史的に広範な政治的支持を有しているにもかかわらず、国会はLIHTC条項を随時廃止または修正するか、または税法を修正し、LIHTC福祉の価値を低減することができる。LIHTC条項が廃止または不利に改正されれば、我々の経済適用住宅投資管理サービスの運営結果は大きな悪影響を受けることになる。

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私たちは投資基金の発起人と負担できる物件の共同開発者として、私たちを赤字リスクにさらしている。

投資基金の賛助については、私たちは私たちの投資基金の投資家の受託者として、私たちの受託者としての行動について責任を負うかもしれません。私たちはまた、様々な投資ファンドで一般パートナーや特別有限パートナーを務めることで、投資ファンドの投資家や第三者に責任を負う可能性がある。

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経済適用物件の共同開発者として，建設や賃貸経済適用物件に関する開発リスクに直面している。失敗したプロジェクトは、プロジェクトまたは赤字処分プロジェクトを完成させるために、財務的および流動資金のリスクをもたらすかもしれない。 

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保障性住宅パートナーシップが様々な法的要求を守らないことは，我々投資家のLIHTCsに対する権利を損なう可能性があり，我々の業務に負の影響を与える可能性がある。

我々が賛助した税収相殺持分基金の投資家はLIHTCsから利益を得る能力があり、これはこれらの基金が投資する共同企業が経済適用住宅プロジェクトを経営し、税法及びその下の法規のいくつかの要求に符合することを要求する。適用される法律によれば、他の事項を除いて、財産が所定レベルを下回る最低パーセントの住民に占有されておらず、特定の住民に徴収される賃貸料レベルが特定の制限を超えている場合、または場合によっては、基金が担保償還権を売却または喪失することによって財産への投資を終了した場合、税金優遇の喪失を招く可能性がある。15年間の履行期間にわたってこれらの要求を継続的に遵守できない場合、取得されたクレジットの再取得を含むこれらのLIHTCの権利の喪失をもたらす可能性がある。私たちはこれらの放棄された信用に直接責任はありませんが、私たちの将来の業務と名声は大量かつ再信用の再獲得によってマイナスの影響を受ける可能性があります

規制事項に関するリスク

もし私たちが多くの政府法規や機関の計画要求を守らなければ、私たちはこれらの実体の承認貸金者の身分を失い、私たちの業務のために追加の承認や許可を得ることができないかもしれない。私たちはまた、準備金やリスク保留要求を増加させる可能性がある可能性を含め、法律、法規、既存機関の計画要求の変化の影響を受けており、これは私たちのコストを増加させ、私たちの業務を展開する方法に影響を与える可能性があり、これは私たちに実質的な負の影響を与える可能性がある。

私たちの業務は連邦、州と地方政府当局、各種の法律、司法と行政決定、各機関の法規と政策の規制を受けています。これらの法律、法規、規則、政策は他を除いて、最低純資産、運営流動性、担保要求を規定している。住宅利美は、融資残高と信用損失開放レベル(リスク分担レベル)を考慮した式に基づいて運営流動性を維持することを求めている。房利美は私たちのリスク分担義務のために担保を保留することを要求して、その中に質抵当証券が含まれているかもしれません。Fannie Mae DUS計画が要求する担保金額はローンレベルで計算され、ローン残高、リスク分担レベル、ローンの調味性と私たちの格付けに基づいている。

監督管理機関はまた、財務報告書を提出し、融資引受、発行、サービスの品質管理計画を維持することを要求している。多くの法律と法規はまた、私たちに資格と許可義務を適用し、他のことを除いて、私たちの融資源に影響を与える要求と制限を提出し、私たちが受け取る可能性のある最高金利、融資費用、および他の費用、消費者への開示、取引の条項、債務獲得、人員資格、および他の貿易慣行を提供する。私たちはまた機関と規制機関の検査を受けた。私たちがこれらの要求を守ることができないことは

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カタログ表

これらの状況には、承認された機関の貸手としての許可証を失うこと、追加の承認または許可を得ることができないこと、契約権利を無償で終了すること、賠償または融資買い戻しを要求すること、集団訴訟、および行政法執行訴訟を含む。

登録ブローカーとして、私たちの子会社は広く規制されており、証券業界に関連する様々なリスクに直面している。

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ブローカーと他の金融サービス会社は連邦と州の法律法規および自律組織(“SRO”)規則の広範な監督管理要求を受けている。我々の子会社の一つであるゼルマン共同会社(以下、“ゼルマン共同会社”と略す)は、“取引所法案”及びゼルマン共同会社が証券業務に従事している州において、米国証券取引委員会において仲買取引業者として登録されており、FINRA及び他のSROのメンバーである。ゼマン組合会社はアメリカ証券取引委員会、金融監督局と州証券監督機構及びゼマン組合会社の登録或いは許可或いはそのメンバーがいる他の政府機関とSROの監督、審査と規律処分を受ける

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ブローカーに適用される規則部分は、ブローカーが従事する業務の性質に依存し、一般に証券業務のすべての側面をカバーし、他の事項を除いて、販売慣行、費用手配、顧客への開示、資本充足性、顧客資金および証券の使用および保管、記録保存および報告、ならびに高級者、従業員および独立請負者の資格および行為を含む。この規制計画の一部として、ブローカーは、それらが証券法律、法規、規則の要求に適合しているかどうかを決定するために、米国証券取引委員会およびFINRAの定期的かつ特別な審査を受ける。審査が終了した後、ブローカーは会社が解決しなければならない潜在的なコンプライアンスや規制の弱点や違反を指摘する欠陥状を受け取る可能性がある。Zelman Partnersまたはその関連者に対する任意のこのような訴訟は、私たちの名声を損なう可能性があり、私たちが顧客を失ったり、新しい顧客を得ることができず、私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性があります。

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私たちが適用する法律、規則と法規を遵守する能力は、コンプライアンス、監督、記録保存と報告及び監査システムと手続きの確立と維持、及び合格コンプライアンス、監査とリスク管理者を引き付け、維持する能力に大きく依存する。私たちは法律、規則、法規に適合するように合理的に設計された政策と手続きを取っているが、これらのシステムとプログラムは完全に有効ではないかもしれないし、規制機関や第三者が私たちの過去や未来の適用法規の遵守について実質的な問題を提起しないことを保証することもできない。

もし私たちが顧客情報のプライバシー、使用、安全に関する法律、法規、市場基準を遵守できなかった場合、あるいは私たちが成功したサイバー攻撃の目標であれば、私たちは法律と規制行動を受ける可能性があり、私たちの名声は損なわれるだろう

お客様の非公開個人情報を受信し、維持し、保存します。我々の顧客情報を保護し、その情報への任意の不正アクセスを防止、検出、修復するための技術および他の制御およびプロセスは、絶対的な保証ではなく、合理的な保証を得ることを目的としており、すなわち、そのような情報は安全であり、いかなる許可されていないアクセスも適切に識別され解決されている。私たちと私たちのサービスプロバイダは、しばしば、検出から逃れることを意図し、および/または、私たちおよびサービスプロバイダのネットワークおよび他の情報システムを破壊または破壊しようとすることを意図している複雑化されたネットワーク攻撃を受け続けることが予想される。このうちのいくつかのネットワーク攻撃は、サードパーティがトラフィック中に受信、保守、および格納した情報に不正アクセスすることをもたらします。これらのネットワーク攻撃は、私たちの業務に実質的な財務的影響や中断をもたらしていないにもかかわらず、ネットワーク攻撃の範囲、複雑さ、頻度が加速していることを考慮すると、私たちが経験した事件や未来のいかなる事件も、私たちの安全、運営、および財務業績に実質的な影響を与えないことを保証することはできない。将来のネットワーク攻撃またはその感知は、データ損失、運営中断、さらにはトラフィックおよび営業権を失う可能性がある。また，ネットワーク攻撃からの回復に関連する巨額のコストが生じる可能性があり，これらのコストは我々のネットワーク保険カバー範囲を超えたり，それに関連するイベントは我々のネットワーク保険カバー範囲から除外される可能性がある

顧客情報が第三者または従業員によって不適切にアクセスおよび使用され、身分窃盗のような不正目的のために使用された場合、影響を受けた出願人または借り手が流用による任意の損失に責任を負う可能性がある。この場合、政府当局に罰金や顧客情報の完全性や安全性の不注意に関する処罰を科すことができる。また、もし私たちがサイバー攻撃に成功した目標であれば、私たちは名声被害を受ける可能性があり、これは借り手の中での私たちの地位に影響を与え、私たちの財務業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

我々は、我々の既存の情報技術システムを定期的に更新し、必要と思われる場合に新しい技術をインストールし、ネットワーク釣り、マルウェア、その他のネットワークリスクおよび物理的セキュリティに関する従業員意識訓練を定期的に提供し、ネットワーク攻撃や他のセキュリティホールのリスクに対応する。しかし、このような予防的措置は、将来のネットワーク攻撃や顧客情報の漏洩を防ぐのに十分ではないかもしれない。しかも、私たちのほとんどの従業員たちは遠隔で働いていて、予測可能な未来にそうし続けるだろう。我々の制御やプロセスは遠隔作業環境で動作するように設計されているが，このような制御やプロセスは我々の情報システムへの不正アクセスを検出または阻止できないリスクが高い可能性がある.

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カタログ表

また、私たちはアメリカ、ヨーロッパ、その他の地方の商業と個人データを保護するために制定されたますます複雑かつ厳格な規制基準を遵守する必要がある。例えば、EUは2018年5月25日に施行された“一般データ保護条例”(GDPR)を採択し、カリフォルニア州では2018年に“カリフォルニア消費者プライバシー法”(CCPA)が可決された。GDPRおよびCCPAはいずれも、会社に個人データの処理に追加的な義務を課し、データを格納する人に特定のプライバシー権を提供している。既存の、提案され、最近公布された法律(GDPR要件を実施するプライバシーおよびプログラムの改善を含む)および法規を遵守することは、コストが高い可能性があり、これらの規制基準を遵守しないいかなる行為も、私たちを法的および名声のリスクに直面させる可能性がある。

私たちの組織や構造に関するリスクは

メリーランド州の法律の特定の条項は統制権の変化を阻止するかもしれない。

メリーランド州一般会社法(“MGCL”)のいくつかの条項は、第三者が私たちの提案を買収したり、制御権変更を阻止したりすることを阻止する効果があるかもしれません。そうでなければ、私たちの普通株の保有者は、私たちの普通株の当時の市場価格よりも高いプレミアムを実現する機会があります

吾等は、“株主権益管理条例”の“業務合併”条項に規定されなければならず、この条項は、吾等と“利害関係のある株主”(実益が吾等が当時議決権を行使していなかった10%以上の者、又は吾等の連合会社又は連合会社を含む)との間のいくつかの業務合併(合併、合併、株式交換、又は法規の規定の場合、資産譲渡、発行又は再分類権益証券を含む)を制限しなければならない。株主が利害関係のある株主となった最近の日付から5年以内に，我々が当時株式を発行していなかった10%以上の実益所有者)またはその関連会社であり，その後これらの組合せに公平価格または絶対多数の株主投票権の要求を加える.しかし、“株主権益保護条例”のこれらの規定は、利益関連株主が利益株主になる前に取締役会の承認または免除を受けた企業合併には適用されない。

“制御株式取得条例”の規定によると、当社の“制御株式”(株主が制御する他の株式と合計した場合、株主は、選挙取締役の3つの漸増投票権範囲のうちの1つの株式を行使する権利があると定義される)(発行されたおよび発行された“制御株式”の所有権または制御権を直接かつ間接的に取得すると定義される)の所有者には投票権がないが、当社株主がすべての所有権で当該事項について投票する権利の少なくとも3分の2の賛成票が承認された範囲内であれば、投票権はない。支配権株式取得者、私たちの上級職員、私たちの取締役を兼任する者は含まれていません

MGCLのいくつかの条項は、私たちの取締役会が株主承認なしに、私たちの定款や定款が現在何を規定しているかにかかわらず、いくつかのメカニズム(例えば、機密取締役会)を採用することができます。これらの条項は、第三者が買収提案をしてくれたり、取引や会社の支配権の変更を遅延、延期、阻止したりすることを制限または阻止する可能性があり、そうでなければ、私たちの普通株式の保有者に機会を提供し、当時の市場価格よりも高い割増を実現する可能性がある。私たちの定款には、この条項に基づいて、“会社定款”第3章第8副見出しの取締役会の空きを埋める規定を遵守することを選択した条項が含まれています

私たちは許可していますが発行されていない普通株と優先株は会社の統制権の変化を阻止するかもしれません。

私たちの定款は私たちが追加的な許可を発行するが発行されていない普通株や優先株を発行することを許可する。さらに、我々の取締役会は、株主の承認なしに、私たちの普通株の株式総数または私たちが発行する権利のある任意のカテゴリまたはシリーズの株式数を増加させ、任意の未発行の普通株または優先株を分類または再分類し、分類または再分類された株式の優先オプション、権利および他の条項を設定することができる。したがって、私たちの取締役会は、私たちの普通株式保有者に優先する権利、または他の方法で私たちの普通株式所有者の権利と衝突する優先権、権力および権利、または私たちの普通株式のプレミアムまたは私たちの株主の最適な利益に適合する可能性のある会社の取引または制御権変更に関連する可能性がある遅延、遅延、または阻止を含む一連の普通株式または優先株を設定することができる。

私たちの権利と私たちの株主が私たちの役員や役員に対して行動する権利は限られており、これは私たちの株主の最適な利益に合わない行動をとるときの株主の請求権を制限するかもしれない。

メリーランド州法律の一般的な規定によると、取締役は彼または彼女の職責を誠実に履行しなければならず、彼または彼女が会社の最良の利益に合致すると合理的に信じ、通常慎重な類似職の人が類似した場合に使用する慎重な態度でなければならない

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カタログ表

状況です。メリーランド州の法律によると、役員はこの慎重な基準に従って行動すると推定されている。また、私たちの規約は、私たちと私たちの株主の金銭的損害に対する私たちの役員と上級管理者の責任を制限していますが、以下の理由による責任は除外します

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私たちの定款と定款規定は、私たちの役員と上級職員がメリーランド州法律で許容される最大範囲でこれらの身分で取った行動を賠償する義務があります。しかも、私たちは役員と上級管理者によって発生した弁護費用を前借りする義務がある。したがって、私たちと私たちの株主が私たちの役員や上級管理者に対する権利は、私たちの定款や定款が現在規定されていない場合よりも限られている可能性があります。

私たちの定款は私たちの株主が取締役を罷免する能力を制限しており、これは私たちの株主が私たちの経営陣を改革することを困難にするかもしれません。

私たちの憲章は、役員が役員選挙で投票する権利のある保有者の3分の2の賛成票を得た後にのみ、理由で除去されることができると規定している。欠員は在任役員の多数で埋めるしかなく、定足数に満たなくてもそうだ。これらの要求は、取締役を罷免·交代することで、我々の経営陣を変更することをより困難にし、我々の株主の最適な利益に合致する会社支配権の変更を延期、延期、または阻止する可能性がある。

私たちは直接運営する最も少ない持株会社であり、私たちの現金需要は子会社から得られた資金に大きく依存している。

私たちは持ち株会社で、私たちの業務の大部分は私たちの運営会社Walker&Dunlop、LLCを通じて行われています。私たちはこの運営会社といくつかの他の子会社に対する所有権を除いて、私たちは何の重要な独立業務も持っていない。したがって、私たちは私たちが発表する可能性のある普通株の任意の配当金を支払うために運営会社の分配に依存する。私たちはまた、私たちに割り当てられた課税収入に対する納税義務と債務支払いを含む、私たちの任意の現金需要を満たすために、この運営会社の分配に大きく依存している。

また、私たちは持ち株会社であるため、普通株主の任意の債権は、当社の運営会社に属するすべての既存および将来の負債(資金の借り入れの有無にかかわらず)および任意の優先株権益から構造的に決定される。したがって、私たちの破産、清算、または再編の場合、私たちの資産と私たちの運営会社の資産は、私たちと私たちの運営会社のすべての債務とどの優先株も全額弁済された後にのみ、私たちの普通株主の要求を満たすことができます。

私たちの財務諸表に関するリスク

我々の財務諸表部分は、仮定および推定に基づいており、これらの仮定および推定が間違っている場合、将来の予期しない現金および非現金損失をもたらす可能性があり、私たちの財務諸表は、財務報告の内部統制に依存している。

アメリカ公認会計原則(“GAAP”)によると、吾らは財務諸表を作成する際にある仮説と推定を使用しなければならず、信用損失準備金及びMSRの公正価値などの項目を決定する必要がある。我々は内部開発したモデルや他の方法に基づいて公正価値決定を行い，これらの手法は最終的に管理職の判断にある程度依存する.これらの資産および他の資産および負債は、直接見える価格レベルを持っていない可能性があるため、重大な推定および判断に基づいているので、その推定値は特に主観的である。経営陣が本質的に不確実な事項を困難、主観的、複雑な判断を要求するため、私たちのいくつかの会計政策は重要であり、異なる条件下で、または異なる仮定を使用して実質的に異なる金額を報告する可能性が高いからである。もし私たちの財務諸表の背後にある仮説や推定が正しくなければ、損失は予想よりも大きくなるかもしれない

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私たちの既存の商業権は損なわれるかもしれないが、これは私たちが大量の非現金費用を負担する必要があるかもしれない。

現行の会計基準によると、私たちは毎年各報告単位の営業権を評価して、潜在的な減値を決定し、もし状況が減値が発生する可能性があることを表明すれば、私たちはもっと頻繁に営業権を評価する。年次減値評価を除いて、吾らは少なくとも四半期ごとに年次減値テストの後一定期間内により減値損失が発生する可能性があることを示す事件や状況が発生しているかどうかを評価している。このような分析によるいかなる営業権減価も収益の非現金費用を招き、この費用は私たちが報告した運営業績、株主権益、および私たちの株価に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

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カタログ表

本文書または米国証券取引委員会が提出した任意の他の文書に記載されている任意の要因自体または他の要因と共に、我々の財務結果および状況に悪影響を及ぼす可能性がある。我々が米国証券取引委員会に提出した2023年Form 10−Q四半期報告を参照して、上記のリスク要因検討の実質的な変化を理解してください。

項目1 B。 未解決の従業員のコメント。

ない。

第二項です。 財産です。

私たちの主な本部はメリーランド州のベセスタにあります。私たちは、私たちの需要を満たすために、十分な受け入れ可能な賃貸料の代替オフィスビルがあると信じています。いくつかの市場賃貸料の不利な変動は、私たちが新しい賃貸契約を締結する時に、私たちの運営業績とキャッシュフローにマイナスの影響を与えるかもしれません。

項目3.法的訴訟

通常の業務過程では、様々なクレームや訴訟に参加することが可能であり、これらのクレームも訴訟も実質的ではないと考えられる。未決訴訟の結果、罰金、罰金、その他のコストを含む結果の影響を受ける可能性があり、私たちの名声と業務が影響を受ける可能性があると予測できません。私たちの経営陣は、いかなる係属中の訴訟の処理に関連する責任も、私たちの業務、経営結果、流動資金、あるいは財務状況に大きな悪影響を与えないと信じています。

第4項鉱山安全情報開示

適用されません。

第II部

五番目です。 登録者は普通株式市場、関連株主事項及び発行者が株式証券を購入する。

私たちの普通株のニューヨーク証券取引所での取引コードは“WD”です。私たちの初公募株について、私たちの普通株は2010年12月15日にニューヨーク証券取引所で取引を開始した。2023年1月31日の終値までに、24人の登録株主がいた。私たちは利益保有者の数がはるかに多いと思う。

配当政策

2022年の間、私たちの取締役会は4回の四半期配当金を発表し、合計1株2.40ドルを支払った。2023年2月、我々の取締役会は2023年第1四半期の配当金を1株当たり0.63ドルと発表し、2022年第4四半期に発表した配当金より5%増加したと発表した。私たちは予測可能な未来に四半期配当金を定期的に支払う予定だ。

私たちは現在、予想されている配当金が株主に見返りを提供し、私たちの業務成長に投資を継続するのに十分な資本を維持している私たちの定期融資(以下第7項で定義する)には、私たちが支払い可能な配当金の金額に対する直接的な制限が含まれており、私たちの倉庫債務配置および代理機関との合意は、最低配当金、流動性、および他の間接的に私たちが支払う可能性のある配当金の資本要件を制限することを含むそれは.配当水準は依然として我々の取締役会によって決定されているが、これらの直接的かつ間接的な制限を受け、将来の業務パフォーマンスに基づいて評価を継続していく。私たちは現在、重大な予見不可能な事件が起こらない限り、私たちは未来の比較可能な四半期配当金支払いを支持することができると信じている。

株式表現グラフ

以下のグラフは2017年12月31日以来の私たちの普通株式保有者の5年間の累積総リターンを示し、同期標準プール500指数と標準プール600小盤株金融指数と比較した。私たちは、スタンダードプール600小株金融指数は、私たちを業界の他の会社と比較するための適切な指数であり、それは広く認められ、使用されている指数であり、私たちの証券保有者は、業界内の他の会社に対する私たちの表現を理解するために、この指数の構成要素と総リターン情報を容易に得ることができると信じている。

以下の比較では、2017年12月31日に我々の普通株式と示した各指数に100ドル投資し、すべての配当金が再投資されたと仮定します。我々の株価表現は次の図に示すように，未来の表現や指数との相対表現を表すものではない.

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カタログ表

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発行人が株式証券を購入する

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2020年株式インセンティブ計画によると、被贈与者は、帰属または行使時に、本来被贈与者に発行可能な株を会社に差し押さえて購入することを許可することで、最低源泉徴収税義務を履行する権利がある。2022年12月31日までの四半期と年度はそれぞれ1.9万株と34.8万株を購入しました株式帰属事項譲受人の源泉徴収義務を履行する。私たちは2022年第1四半期に株式買い戻し計画を発表した。取締役会が承認した買い戻し計画は、2023年2月12日までの12カ月以内に最大7500万ドルの普通株を買い戻すことを可能にした。この株式買い戻し計画によると、私たちは10.9万株を購入した。同社の残りのライセンス株式買い戻し能力は2022年12月31日現在6390万ドル。2023年2月、我々の取締役会は、2023年2月23日から12ヶ月以内に最大7500万ドルの普通株を買い戻すことを承認した

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カタログ表

次の表は、2022年12月31日までの四半期と年度普通株買い戻しに関する情報を提供しています

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株式補償計画に基づいて発行された証券

当社の従業員株式補償計画に基づいて発行される証券についての情報は、第3部第12項を参照されたい。

第六項です[保留されている]

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第7項：経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析。

以下の議論は，本年度報告10−K表の他の部分に記載されている履歴財務諸表とその関連付記とともに読まなければならない。以下の議論には、履歴情報に加えて、リスクおよび不確実性要因を含む前向き記述が含まれる。いくつかの要因により、本年度報告10-K表の他の部分の“前向き陳述”および“リスク要因”に列挙された要因を含むため、我々の実際の結果は、これらの前向き陳述において表現または予想される結果とは大きく異なる可能性がある。

業務.業務

Walker&Dunlop，Inc.は持ち株会社であり，私たちの業務の大部分はWalker&Dunlop，LLCで行われており，これは私たちの主な運営会社である。

私たちはアメリカの有力な商業不動産サービスと金融会社の一つで、主に複数のローンと物件販売、商業不動産債務管理と経済適用住宅投資管理に集中しています。私たちは全国の商業不動産の所有者と開発業者に一連の多家庭とその他の商業不動産融資製品を発起、販売とサービスし、全米の異なる地区で多家庭不動産販売ブローカーと評価サービスを提供し、商業不動産と保障房投資管理活動に従事している。私たちは商業不動産技術分野の先駆者であり、開発と獲得した技術資源(I)は私たちの顧客に革新的な解決策とより良い体験を提供し、(Ii)より広い顧客基盤に触れることができるようにしてくれます

私たちはFannie Mae、Freddie Mac、Ginnie Mae、HUD計画を通じてマルチホームローンを開始し、販売し、私たちはこれらの計画とライセンスを持って長期的な関係を築いた。私たちがこれらの機関のプロジェクトのために始めたほとんどのローンについて、私たちは修理権と資産管理責任を保留します。私たちは全国Fannie Mae DUSローン機関、Freddie Mac Optigo全国常規、高齢者住宅、目標負担可能な住宅と小額残高ローン機関、全国HUD地図ローン機関、全国HUDリーンローン機関、及びGinnie Mae発行者として承認された。私たちは多くの生命保険会社、商業銀行、その他の機関投資家に融資ブローカーやサービスを提供しており、この場合、私たちは融資に資金を提供するのではなく、融資仲介人として機能する房利美は最近、私たちが4年連続で2022年のローン支払量で計算した最大のDUSローン機関に選ばれたと発表し、不動産美は最近、私たちが2022年にローン支払量で計算してその第3の住宅地美ローン機関に選ばれたと発表した。融資を提供することにより、私たちの房利美と房地美の市場シェアは合計12.7%に増加し、当社は史上初めてGSEの最大貸手となった。また、私たちは上位2人です^発送する最初の裏書きによると、2022年住宅·都市発展部最大の全体融資機関.

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カタログ表

私たちは通常、倉庫融資を通じてこれらの機関のプロジェクトに融資を提供し、関連する融資販売承諾に基づいて投資家に売却し、金利ロック方式で融資を受けています。ローンを売却した収益は倉庫施設の返済に使われる。ローンの売却は通常、ローン終了後60日以内に完了し、私たちはこれらすべてのローンを基本的に返済する権利を保留する。私たちがローンに資金を提供しない場合、私たちはローンマネージャーとして機能し、一部のローンにサービスを提供する。私たちは融資業務に集中している抵当ローン銀行家は借り手に雇われ、様々な機関の融資者と協力して、最適な融資を探している。そして、これらのローンは機関の融資者が直接資金を提供し、私たちがサービスを提供するブローカーローンに対しては、持続的なサービス料を受け取り、これらのローンはまだ私たちのサービス組合に残っています。私たちが普通仲介ローン取引から稼いだサービス料は私たちが機関ローンから稼いだサービス料より大幅に低いです。

私たちが借り手に融資をして投資家にローンを売ることを同時に約束した時、私たちは収入を確認する。得られた収入は、融資発行費用の公正価値、任意の共同仲介人費用を差し引いたローン販売保険料、および保留された任意の担保債務を差し引いたローン返済に関する予想キャッシュフロー純額の公正価値に起因することができる。私たちがブローカーローン取引から発起料を受け取った時、私たちはまた収入を確認するつもりだ。他の取引に関する収入源には、(I)販売のための融資を持っている場合に稼いだ純倉庫利息収入、(Ii)融資未返済時に投資のために保有している純倉庫利息収入、(Iii)複数戸の物件を仲介して販売する販売手数料、および(Iv)我々の投資管理活動からのシンジケートと取引に基づく資産管理費がある

私たちは私たちが開始して販売したほとんどのローンの維持権を保持し、私たちがローンにサービスを提供するために得た費用、借り手を代表する信託預金の利息収入、その他の付属費用から収入を発生させます。投資家がローンを購入する際に決定したサービス料は、一般にローン期間中に月ごとに支払い、ローンの未払い元金残高に基づいて計算される。私たちの部屋利美と不動産美サービスの手配は一般的に自発的に前払いした場合、私たちに前金を支払うことになっています。住宅利美と不動産美以外でサービスを提供するローンについては、私たちは通常似たような事前返済保護を持っていません。

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私たちは現在融資約束、成約、そして交付過程で未ヘッジの金利リスクにさらされていない。投資家への個々の融資の売却または配給の交渉は、融資の額面金利を決定しながら行われる。私たちはまた融資が解決できない危険を軽減することを求めている。私たちはこれらの機関と合意し、投資家にローンを渡すことができない場合、ローンを渡すことができないコストを規定しています。このような費用から私たちを保護するために、私たちは借り手に通常潜在費用よりも高い金利ロック保証金を支払うことを要求します。ローンが閉鎖された後にのみ、保証金は借り手に返金される。倉庫施設融資を用いて販売待ち融資を保有している間，財産状況の壊滅的な変化によるいかなる潜在的損失も，リセットコストに相当する財産保険により軽減される。私たちはまた投資家がローンを購入できなかった影響を受けない契約によって保護されている。私たちの歴史上、私たちは非常に少ない失敗交付を経験し、このような失敗交付によって非物質的損失を招いた。

私たちはFannie Mae DUS計画に基づいて発行されたほとんどのローンに対してリスク分担義務を負っている。Fannie Mae DUSの融資がリスクを完全に分担しなければならない場合、損失決済時に融資未返済元本残高の前5%の損失を吸収し、5%を超える損失をFannie Maeと分担し、私たちの最大損失上限は融資元未返済元金残高の20%である(融資が特定の引受基準を満たしていない場合、あるいはFannie Maeへの売却後12ヶ月以内に違約した場合、2倍または2倍に増加する必要がある)。我々の完全リスク分担は現在3億ドル以下の融資に限られており，これは1ローンあたりの最大損失6000万ドルに相当する(損失時に基礎担保がまったく価値がないと確定すれば，このようなリスクが発生する)。3億ドル以上の融資について、私たちは修正されたリスク分担を受けるつもりだ。また、3億ドル以下の融資を開始する際にリスク分担の修正を求めることができ、これは、取引リスクの完全な補償が得られたと信じなければ、上記レベルでの潜在的リスク分担損失を減少させることができる。数年前の全リスク分担限度額は3億ドル未満だった。したがって、数年前に発行された融資のリスク分担レベルははるかに低い。私たちのリスク分担ローンのサービス料には、リスク分担義務の補償が含まれており、私たちが不動産利美から受け取ったリスク分担義務のないローンのサービス料よりも高い。

私たちの臨時計画は、現在永久融資資格を満たしていない複数の不動産を購入または再配置する経験のある借り手に変動金利、利息のみのローンを提供することを求めており、期限は通常3年に及ぶ。私たちは保証、資産管理、そしてサービスは臨時計画によって実行されたすべてのローンを引き受けます臨時計画の最終目標はこのような過渡的な物件に永久的な機関融資を提供することだ。臨時計画には2つの異なる実行方式がある：仮計画合弁企業と臨時融資計画。

臨時計画合弁会社はすべての損失リスクを負担するが、その支給された融資はまだ返済されていない。私たちは臨時計画合弁会社の15%の所有権を持っていて、探し、引き受け、サービスと管理合弁企業が始めた融資を担当しています。この合弁企業の運営資金はその所有者の持分出資と第三者信用手配から来ている。

私たちは私たちの貸借対照表に含まれる投資のための一時的なローン計画融資を開始して保有している。このようなローンが返済されていない間、私たちはすべての損失リスクを負担する。2022年12月31日現在、私たちは臨時ローン計画に基づいて9つの投資ローンを持っており、元金の未返済残高は合計2.068億ドルです。残高1，470万ドルのローンは現在違約状態にある。

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カタログ表

2022年12月31日までの年間で、3.391億ドルの中間融資のうち8，630万ドルが合弁企業によって実行され、残りは私たちの臨時融資計画によって獲得された。2021年12月31日までの年間で、14億ドルの中間融資のうち8.6億ドルが合弁企業によって実行された。2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちはそれぞれ臨時計画合弁会社を代表して8.928億ドルと8.482億ドルの臨時融資を管理した。

WDISを通じて、これらの不動産を売る複数の不動産を求めるオーナーや開発者に不動産販売ブローカーサービスを提供しています。これらの不動産販売ブローカーサービスを通じて、私たちは商業不動産と資本市場に対する理解を利用して、私たちの経験豊富な取引専門家に頼って、私たちの顧客のために収益と成約確実性を最大化することを求めています。私たちの不動産販売サービスは全米の様々な地域に広がっています。私たちは過去数年間にいくつかの不動産販売ブローカーチームを増やし、他の不動産販売ブローカーの増加を求め続け、当社のブローカーサービスカバーの深さと数を拡大していくことを目標としています

WDIPは会社の完全子会社であり、私たちの投資管理プラットフォームを発展させることで会社の発展と多元化戦略を実現する一部です。WDIPは、プライベートビジネス不動産投資ファンドの登録投資コンサルタントおよび一般パートナーであり、プライベートミドルエンド市場ビジネス不動産基金および個別管理口座による債務、優先株、中間層株式投資に集中している。WDIPの現在14億ドルの管理金額は、主に4つのソースから構成されている：基金III、基金IV、基金V、基金VI(総称して“基金”と呼ぶ)、生命保険会社が管理する独立口座。基金と単独口座の管理金額は、未出資の引受金と出資した投資の2つの部分からなる。資金調達と投資段階では、資金不足の約束が最も多い。本年度報告に開示されている10−KフォームのAUMは、WDIPのフォームADVに開示されている管理下の規制資産とは異なる可能性がある。

WDIPは通常、有限パートナーの資本約束、無資金の投資承諾、資金のある投資に基づいて管理費を徴収する。また、基金3、基金4、基金5、基金6については、WDIPは、基金提供プロトコルに規定されている基金費用と優先リターン以外の利益の中から一定の割合の分割を得る。

安連を通じて、私たちは6人です^{これは…。}アメリカ最大の税収相殺シンジケートと、経済適用住宅開発業者です。安聯は私たちの戦略の一部であり、私たちの投資管理プラットフォームを拡大し、経済適用住宅分野における私たちの地位を強化することを目的としている。Alliantは145億ドルの負担できるAUMを管理し，成熟した税収シンジケートと経済適用住宅開発プラットフォームを持ち，そこから投資管理，シンジケート，他のLIHTC関連費用を稼いでいる

2022年12月31日まで、私たちのサービスポートフォリオは1231億ドルで、2021年12月31日より6%増加しました^{これは…。}担保融資銀行家協会(“MBA”)2022年年末調査(“調査”)によると、全国最大の商業/多世帯初級·修士サービス組合。私たちのサービスグループは住宅利美に592億ドルのローンを提供し、住宅地美に378億ドルのローンを提供して、私たちを^STと4^{これは…。}調査によると、房利美と房地美はそれぞれ全国最大の複数戸の融資サービス機関である。私たちのサービスグループには99億ドルのマルチホームHUDローンも含まれています4人組^{これは…。}最大の調査によると、HUD初級と修士サービスの組み合わせは全国的にある。

担保ローン銀行家の平均人数は2021年の163人から2022年の161人に減少し、自発的な離職や、マクロ経済状況による債務融資量の鈍化による求人活動の鈍化が原因で、2021年の489億ドルから2022年の437億ドルに減少した

陳述の基礎

添付されている連結財務諸表には、当社とその完全子会社のすべての勘定が含まれており、すべての会社間取引は解約されました。

肝心な会計見積もり

我々の連結財務諸表は公認会計基準に基づいて作成されており、この基準は、管理層がいくつかの内在的に不確定であり、報告金額に影響を与える判断および仮定に基づいて推定することを要求する。これらの推定や仮定は、歴史的経験や経営陣が合理的と考えている他の要因に基づいている。実際の結果はそれらの見積りや仮説とは異なる可能性があり，異なる判断や仮説を用いることは我々の結果に実質的な影響を与える可能性がある.以下の重要な会計推定は重大な推定不確定性に関連し、これらの不確定性は私たちの財務状況或いは経営結果に重大な影響を与える可能性がある。我々の肝心な会計見積もり及びその他の重要会計政策に関する他の資料は総合財務諸表付記2に掲載されている

担保融資サービス権(“MSR”)。MSRは融資販売時に公正価値で記録されている。融資売却時の公正価値(“MSR”)は，維持権に関する予想キャッシュフロー純額の推定に基づいており，融資前金の推定を考慮したものである。最初は、

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カタログ表

公正価値金額は、融資承諾日に派生資産公正価値の一部に計上される。サービスからの推定純キャッシュフローは，割引率，ホスト収益，早期返済速度とサービスコストの仮定を含み，MSRの基礎融資推定寿命内の信用と流動性リスクを反映した比率で割引を行う。すべてのMSRが2022年から2021年までの間に使用する割引率は8%−14%，2020年期間は10%−15%であり，融資タイプによって異なる。基礎融資の寿命は、融資における早期返済条項と、これらの条項をめぐる融資行為の仮定を考慮して推定される。我々は，MSRのモデルに対して，前払条項が満期になるまで前払金がなく，前払条項の満期時または満期近くに全額前払いローンを想定している.推定されたキャッシュフロー純額には、代行収益率によるローン返済を想定した代行口座の将来収益に関するキャッシュフローも含まれる。私たちは私たちがローンサービスのための期待コストを説明するためにサービスコスト仮定に参加した。歴史的に見ると、修理費用の推定数に対する影響はわずかであると仮定している。私たちは融資販売時に融資ごとに単独のMSR資産(または負債)を記録した。

資本化MSR公正価値を見積もるための仮説は内部で作成され，定期的に他の市場参加者が使用する仮説と比較される.マルチホームMSR市場の取引は比較的少なく，市場参加者の仮定に大きな変化はないため，推定に最も影響を与える仮説：割引率を含めた仮説の有限変動性を歴史的に経験した。私たちは予測可能な未来に、このような仮定が大幅に変動しないと予想する。我々は，使用する仮説を積極的に監視し，市場状況が変化したり，他の要因がこのような調整を行う必要があることを示した場合にこれらの仮定を調整する.過去2年間、我々は現在および予想される未来のホスト収益率を反映するために、ホスト収益率仮定を何度も調整してきた。また，市場参加者の変化を反映するために2021年初めに割引率を調整した。私たちは、第三者を招いて、少なくとも半年ごとに、私たちの既存および未完成のMSRの推定公正価値の決定に協力します。我々の割引率仮説の変化はMSRの公正価値に大きな影響を与える可能性がある(連結財務諸表の付記3は割引率変化がポートフォリオに及ぼす影響を詳細に説明している)。

リスク分担義務を負うことを許可する。リスク分担義務のこの準備金負債(“準備金”と呼ぶ)は、私たちのFannie Maeリスクサービスの組み合わせに関連しており、私たちの貸借対照表には単独の負債として示されている。我々は、加重平均残存期限法(“WORM”)を使用して、私たちのFannie Maeリスクサービスグループ内のすべての融資記録の現在の予想信用損失(“CECL”)の損失準備金を推定した。WORMは平均年間損失率を使用しており，この損失率は複数の年と融資条件の損失内容を含み，CECL準備金を推定するための基礎として用いられる.平均年損失率は，契約期間内に推定された未払い元本残高に適用し，推定された前金と償却に基づいて調整し，現在のポートフォリオ全体のCECL準備金を得たものであり，以下のようになる。我々は現在，我々が合理的かつ支援可能な予測期間(“予測期間”)として1年間を用いており，1年以上の予測自体はそれほど信頼できないと考えているからである.予測期間には，市場調査による経済と失業予測の調整後の損失率と，調査予測の歴史的時期の混合損失率を反映していると考えられる.私たちは直線に基づいて1年間の歴史的損失率に回復した。 過去数年間、予測期間内に採用された損失率はすでに更新され、今後1年と歴史期間の経済状況に対する期待を反映している。たとえば，2022年第2四半期には，予測期間内に使用した損失率を3ベーシスポイントから2.2ベーシスポイントに更新し，2020年の大流行爆発後に何度も改訂した.予測期間内に用いた損失率の変化は過去の見積りに大きな影響を与えている

温熱計算の重要な構成要素の1つは流動率であり、これは私たちの歴史上の事前返済と償却経験に基づいて、現在のポートフォリオにおけるローンの将来の償却と早期返済の期待金利である。同様の開始日(年)と契約満期日に基づいて融資をグループ化し、流出率を計算する。私たちはDUS計画に基づいて融資を開始し、期限は一般的に数年から15年まで様々である；これらの異なる融資条項のそれぞれに異なる転化率がある。各年および契約満期日に適用される流出率は、履歴データを使用して決定されるが、事前返済および償却挙動の変化は、推定に大きな影響を与える可能性がある2020年にCECLを実施して以来，径流量の大きな変化を経験したことはない。

加重平均年間損失率は10年レビュー期間を用いて計算し，毎年の平均ポートフォリオ残高と決済損失を利用した。10年間使用したのは，現在のポートフォリオの相対的な長期的性質を考慮すると，この時期に含まれる経済条件の差が大きく，将来の予想結果を合理的に見積もることができると考えられるからである重み付き平均年損失率はスクロールした10年レビュー期間を用いているため，見積りに用いた損失率はレビュー期間の早い時期の損失データが減少し続けることと，新たな損失データの増加にともない変化する.例えば、2022年第1四半期には、回顧期間の早い時期の損失データが低下し、代わりに更新された損失データにより、加重平均年損失率が1.8ベーシスポイントから1.2ベーシスポイントとなる。我々の予想と予測の変化は推定に重大な影響を与え，将来も推定に重大な影響を与える可能性がある.我々の履歴損失データによると，我々の履歴損失率は2023年に再び低下し，CECL準備金の減少を招く可能性がある。2022年、私たちは6年間の最初の赤字和解に到達した

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カタログ表

連結財務諸表付記4は，ある特定期間の予想経済状況を説明するための損失率の調整および推定数への影響について概説した。

私たちは四半期ごとに私たちのリスク分担融資を評価して、契約違反の可能性のある融資があるかどうかを確認します。具体的には、著者らは融資の定性と定量的なリスク要素、例えば支払い状況、不動産財務表現、現地不動産市場状況、ローンと価値比率、債務超過カバー率と不動産状況を評価する。これらの要因に基づいて融資が違約の可能性があると判定された場合、融資を熱計算から削除し、融資の潜在的信用損失を個別に評価する。この評価には，財産価値や他の要因に対して何らかの判断や仮説が要求され，これらの判断や仮説は実際の結果とは大きく異なる可能性がある.住宅利美との損失和解は従来、請け負ってから18~36ヶ月以内に完成していた。歴史的には、最初の担保準備金は最終決済と大きな差はなかった

私たちは積極的に監視していますリスク義務を分担する免税額市場状況が変化した場合や，他の要因がこのような調整が必要であることを示した場合には，これらの仮定を推定して調整する.私たちは信じていますリスク義務を分担する免税額将来の市況に対する私たちの予想に基づいた推定は適切であるが、上記の1つまたは複数の判断または仮定の変化は、推定に重大な影響を与える可能性がある。

対価格負債があります同社は通常、買収された側の長期利益を会社と一致させるために、割増を買収支払いの代償の一部としている。このようなプレミアムは成果のマイルストーンを含み、一般的に収入、同様の収入、または生産性の測定基準である。マイルストーンに達したら、買収された側は追加の対価格を得るだろう。買収後、当社は割増の公正価値を推定し、商業権を計算する時にこの公正価値を計量し、すでに支払われた総代価の一部に計上しなければならない。割増の公正価値は対価格負債として記録され、計上されるその他負債総合貸借対照表に列報し、各報告期間の終了時に公正価値を推定するように調整する

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対価格負債の公正価値を決定するには、(1)将来の収入、純現金流量およびいくつかの他の業績指標の予測とシナリオの決定、(2)予測とシナリオ配分実現確率、および(3)割引率を選択するために、大量の管理職の判断と観察不可能な投入が必要である。モンテカルロシミュレーションは、潜在的公正価値を決定するための複数の反復のために使用される。次いで、これらの反復の平均は、推定された公正価値を決定するために使用される。私たちは通常、第三者の評価専門家の協力を得て、公正な価値推定に協力します。プレミアム実現の可能性は、被買収エンティティごとの経営陣の予想将来業績や他の財務指標の推定に基づいており、これらの指標は重大な不確実性の影響を受けている。上記投入の変化は推定数に影響を与えた；例えば、2022年第4四半期に、我々が記録した対価格負債公正価値は、主に各エンティティの余剰利益期間中の財務業績の修正経営陣予測に基づいている1，350万ドルの純減少を記録している

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2022年12月31日現在、私たちまたは対価格負債の公正価値総額は2.03億ドルです。この公正な価値は、経営陣が未来の私たちのすべてまたは価格設定された割引現金支払いに対する最適な推定を表している。残りの未割引割増支払いの最高額は2022年12月31日現在で3.19億ドル。過去2年間に、大量または対価格を含めて、主要責任者と管理チームを最大限に調整する大型買収を2回行った。2021年までに完了したプレミアムは、我々のコア債務融資業務で運営されている業務に関連しており、上記2つの買収に比べて、関連または付加価値額が大幅に減少している。

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商誉それは.2022年12月31日と2021年12月31日までに、我々が報告した営業権はそれぞれ9.597億ドル、6.986億ドルだった。営業権は企業を買収するコストが純資産を識別できる部分を超えることを代表する。営業権は買収に関連する報告機関に割り当てられる。営業権は資産として確認され、毎年10月1日に減価審査が行われます。年間評価期間中、イベントや状況が報告機関の公正価値が帳簿価値よりも低い可能性があることを示した場合には、回収可能能力を評価します。欠陥テストは、潜在的欠陥指標が存在するかどうかを決定し、その後、必要に応じて量子化要因を評価するために定性的要因を評価する必要がある。これらの要因は、限定されるものではないが、ビジネス環境に資産価値に影響を与える可能性のある重大または不利な変化が生じているかどうか、および/またはキャッシュフロー予測または収益予測に重大または不利な変化が生じているかどうかを含むが、これらに限定されない。これらの評価には，経営陣に予想されるキャッシュフロー，割引率，その他の要因の判断，仮説，推定が求められる.2022年12月31日まで、私たちはまだ私たちの各報告機関の名誉が損なわれていないと信じている。

現在のビジネス環境の概要

市場が歴史的低金利環境から金利上昇環境への転換は融資市場のある部門を混乱させ、最初に感じた最も深刻な影響は消費ローン部門(例えば、住宅担保ローン、自動車ローン、消費信用)である。商業地所債権市やビル市はスタートが強かったが、長息が揺れた

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カタログ表

2022年下半期、金利は商業不動産ローン環境の一部、特に第4四半期を混乱させた。このような変動にもかかわらず、私たちの総取引量は2021年より7%しか減少しておらず、その中で最も減少幅が大きかったのは、私たちの債務ブローカー業務(13%)とHUDによる取引(52%)だった。総取引量の減少は我々のGSE融資(5%)と多戸物件販売(2%)の増加分によって相殺された

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2022年5月からFRBのインフレに対する立場がより過激になり、連邦基金金利を7回連続で引き上げ、合計4.25%となり、2023年1月の目標金利区間は4.50%から4.75%となった。FRBは引き続き信号を発し、目標区間はさらに引き上げられ、インフレ率がFRBの長期目標に戻るまで、米国債と機関担保融資支援証券(“機関MBS”)を引き続き減額する見通しだ。FRBのこの2つの行動はいずれも中長期担保ローンの金利を大幅に上昇させ、これらの金利が私たちの大部分のローンの基礎となっている

FRBが利上げによるインフレに対抗し続けることに伴い、商業不動産債務や不動産販売取引活動は2022年初めのピークから鈍化することが予想される。いくつかの製品は、銀行や生命保険会社が収縮し続け、短期的に資本備蓄を増加させる可能性があるため、他の製品よりも影響が大きく、その中で非多家族資産種別の債務仲買業務が最も影響を受ける。しかし、機関の融資額は、機関が反周期市場で流動性を提供するため、2023年に安定して維持されると予想される。より広範な資本市場が引き締められた時、これらの機関は従来から介入し、多家族借入コミュニティに流動性を提供し、それらが2020年と2021年下半期に行われたように、多家族部門最大の資本提供者の一つとして有利な地位にある。金利が過去数カ月で急速に上昇し、資本市場の流動性が逼迫したため、私たちは一部の金利上昇の影響を相殺するため、信用利差の低下を経験した。これらの機関との融資活動は2023年まで安定すると予想されているが、2022年下半期と一致するのは、新規融資のサービス費とこれらの実行関連収益力が比較的低い過去水準を維持することが予想されることである。私たちは代理機関の市場リード発起人であり、私たちの市場のリードは私たちが引き続き市場シェアを獲得し、予測可能な未来に代理機関の重要な貸手になり続けることができると信じている。

地政学的リスク、高インフレ率、金利の急速な上昇により市場が大幅に変動したにもかかわらず、複数の不動産のファンダメンタルズは依然として健康である。商業不動産データと分析プロバイダRealPageのデータによると、2022年12月現在、空き家率は2022年3月の安値から5.0%に上昇しており、今後数カ月でも増加すると予想されているが、全国の空き家率は依然として過去平均を下回っている。また、過去2年間にインフレ圧力と賃料が高く増加したにもかかわらず、賃貸料収入は大流行前の強い水準を維持し、前年比増加した。また、全国の失業率は引き続き低下しており、2022年12月現在で大流行前の3.5%に達している。私たちは失業率が未来の複数の不動産表現の重要な決定要素だと思う

FHFAは毎年不動産利美と不動産美のために融資上限を設定している。FHFAは2022年11月、房利美と房地美の2023年のすべての多家族企業の2023年の融資支給上限を750億ドルと規定し、2022年の上限より4%低下した。2022年、房利美と房地美の多家庭債務規模はそれぞれ692億ドルと728億ドルで、それぞれ2021年より0.3%と3.7%増加した。GSE発行部数低下の要因は，2022年の動揺と不確定なマクロ経済状況である。2023年に政府が企業の融資上限の低下を支援することは、市場需要を満たすために十分な資本があるため、住宅利美と不動産美の競争力に実質的な影響を与えないと予想される

(I)上半期に多戸買収市場が活発化したことと、(Ii)物件販売マネージャーの数とわが物件販売プラットフォームの地理的カバー範囲を拡大したことにより、私たちの複数戸の販売量が年内にやや増加したのは、2022年上半期の販売量が強かったためである。上述したマクロ経済状況により、2022年下半期の販売台数の鈍化は上半期の力強い販売台数を相殺した。長期的には、市場のファンダメンタルズは引き続き複数の住宅の販売に有利になると信じている。過去数年間、家庭構成と入門級の一戸建て住宅の供給不足は多くの地理区域の賃貸住宅に対する需要が旺盛であった。そのため、大流行前には、多世帯物件販売市場のファンダメンタルズが強く、高い入居率と保留率および不動産価格の上昇に加え、この資産カテゴリが依然として魅力的な投資選択であるため、多世帯物件販売に対する市場の需要が強く維持されることが予想される

2021年と比較して、我々の債務ブローカープラットフォームの2022年の取引量は2021年より低下しており、金利環境の変動により下半期の取引量が大幅に低下し、さらに銀行、生命保険会社、証券化市場の流動性の低下を推進しているためである。金利環境が安定し始めたことに伴い、私たちは流動性が徐々に市場に戻ると予想している

以上のように、住宅·都市開発部との債務融資業務は2022年に低下している。2022年、住宅·都市発展部の融資額は債務融資額の2.6%を占めるのに対し、2021年は4.8%となる。HUD債務融資量が私たちの総債務融資量に占める割合が低下したのは、HUD実行に関連する引上げ前が長いため、上述した上昇している金利環境がHUD製品に与える影響が大きいため、業界全体のHUD総融資量が低いために推進されている

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カタログ表

私たちとエージェントとの協力は私たちが最もお金を稼ぐ実行です。彼らはMSRから巨大な非現金収益を得て、これらの収益は未来のサービス料から相当な現金収入流に変換されます。2022年12月31日までの年間で，サービス費用は2021年12月31日までの年度より8%上昇し，サービス組合未払い元金残高(UPB)が74億ドル増加したためである。私たちの非現金収入は債務融資量の増加に比例して低下し、将来の修理費収入は制限されたり低下したりするため、私たちの代理収入の低下は私たちの財務業績にマイナスの影響を与えるだろう。

私たちが臨時計画合弁会社に加入するのは、過渡的な多世帯物件全体の利用可能資本を増加させるためであり、私たちが臨時計画融資を開始する能力を著しく拡大するためでもある。過渡的ローンの需要は貸手からの競争激化、特に銀行、担保不動産投資信託基金、生命保険会社をもたらした。2022年12月31日までの1年間に8630万ドルの仮計画合弁企業ローンを開始しましたが、2021年の仮計画合弁企業ローンは8.6億ドルです。不安定なマクロ経済環境は私たちの過渡的な資産に対する貸出金活動を減少させた。私たちは経済状況が正常化する前に、過渡的な資産に対する融資額が低い水準に維持されると予想している。2019年初めに違約した融資を除いて、私たちポートフォリオにおける融資と臨時計画合弁企業におけるローンは引き続き約束通りに履行されています

我々の子会社である安聯は、LIHTCシンジケート、合弁企業開発、コミュニティ保護基金管理を通じて、経済適用住宅分野に集中した別の投資管理サービスを提供しており、現在も6^{これは…。}このような経済的課題に直面しているにもかかわらず、LIHTCは最大のシンジケートである。私たちは引き続きLIHTCシンジケートと経済適用住宅サービスを組み合わせることで経済適用住宅空間に近づいており、これは大量の融資、不動産販売、シンジケートの機会を創出すると信じている。また，FHFAが2022年11月に発表した2023年1500億ドルの融資支給上限の一部として，GSEのマルチホーム業務の少なくとも50%は経済適用住宅でなければならない。これらの措置は、安連と私たちが経済適用住宅に集中している債務融資と不動産販売チームのための追加的な成長機会を創出すると予想される

私たちの経営業績に影響を与える可能性のある要素

我々の結果は，以下に議論する項目を含む多くの要因の影響を受けていると考えられる.

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カタログ表

収入.収入

ローン発行と債務仲買費用、純額私たちが借り手と同時に借入者にローンを発行して投資家に売却することを約束した場合、あるいは私たちが管理しているローンと機関の貸手がローンを完了した場合、私たちが派生資産を記録した場合、ローン発行料収入が確認される。ローン発行費用に関連する負担資産は公正価値によって確認され、この価値は契約ローンの発行関連費用及び任意の販売プレミアムから連席ブローカー費用を差し引いた公正価値を反映している。融資発行活動の収入には、融資承諾、長期販売承諾、それぞれの保有期間内に販売のために保有するローンの公正価値変化も含まれる。ローンを売ってからは何の収益も得られない損失を確認したり、これらのローンはその保有期間内に公正価値で記録されているからです

ブローカーローンは往々にして低い発起料を持ち、それらは通常比較的に少ない実行時間を必要とし、ブローカー任務に対する競争はもっと大きく、しかも借り手はまた機関貸金人に発起費を支払わなければならない。

融資がその額面よりも高い価格で投資家に販売された場合、融資を売却する際に受けた割増。投資家がローンを購入する際にプレミアムを支払う可能性がある理由には様々な種類がある。例えば、融資の固定金利は、投資家が要求する収益率よりも高い可能性があり、または特定の融資の特徴は、投資家が望むものである可能性がある。私たちは仲介者のローンの保険料を受けないだろう

サービス純キャッシュフローの公正価値、純額を期待する以上のように，予想される整備純キャッシュフローに関する収入は融資承諾日に確認され，融資発行費と類似している。派生資産は公正価値によって確認され、公正価値は返済ローンに関連する予想現金流量純額の推定公正価値から負担する任意の保証債務の推定公正価値を減算することを反映する。融資を売却する際には、MSRと担保義務はそれぞれ資産と負債であることを確認する。

MSRはローン販売時に公正価値で入金される。公正価値は，整備権に関する予想キャッシュフロー純額から推定される推定された純キャッシュフローは、融資推定寿命内のMSRの信用と流動性リスクを反映した比率で割引される

上記の“キー会計政策および見積もり数”の節および連結財務諸表付記2は、これらの収入会計処理に関するより多くの詳細を提供する

サービス料です。私たちは私たちが始めたほとんどのローンと私たちが経営しているいくつかのローンにサービスを提供する。私たちは融資、税務、保険支払いの処理、信託残高の管理など、いくつかのローンサービス機能を履行することで維持費を稼いでいます。サービスには，財産の実物状況のモニタリング，借り手の財務状況や流動性の分析，各機関の指示に応じた損失削減活動などの資産管理機能も含まれている。

私たちが始めたローンのサービス料は安定した収入源を提供する。これらは契約条項をもとに、融資期限内に稼いでおり、通常は重大な早期返済リスクの影響を受けない。私たちの部屋利美と不動産美サービス協定は自発的に前払いした場合の前払い料金を規定しています。したがって、私たちは現在私たちのサービスの組み合わせを事前に返済してリスクをヘッジしません。受け取ったどんな前金費用も含まれています他にも 収入.収入.

HUDは都合で私たちの現在のサービス契約を終了する権利がある。事情があって中止する以外に、不動産美と不動産美は停止費を支払うことで、理由なく私たちのサービス契約を打ち切ることができます。機関投資家は通常、いつでも私たちのブローカーローンに対するサービス約束を終了することができ、理由があるかどうかにかかわらず、停止費を支払う必要がない。

物件販売仲介料私たちの投資販売チームが複数の投資性不動産や土地不動産の販売を完了すると、私たちは不動産業者の販売費収入を稼ぐことができる。私たちが稼いだ不動産販売仲介料は、販売された投資の最終販売価格の1パーセントに基づいて計算される

投資管理費私たちは投資基金構造を通じて第三者投資家からの投資資本を管理する。投資基金に投入された資本は多家庭投資機会に投資され、主に市価やLIHTCとして多家庭物件の株式を発生させる。私たちは投資資本の契約の割合に基づいて投資管理費や資産管理費を稼いでいます。市価投資については、私たちは投資基金の見返りで投資管理費を稼いでいる。LIHTC投資については，当期支払いと資産処分を組み合わせた方式で資産管理費(AMF)を徴収している。連結財務諸表付記2は、AMF収入会計のより多くの詳細を提供する。

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カタログ表

純倉庫利息収入-倉庫の利息支出を差し引いた後、私たちは倉庫の利息収入を得ます。倉庫利息収入とは、販売のために持っているローンと、投資のために持っているローンで稼いだ利息のことです一般的に、私たちの融資の大部分は、私たちの倉庫施設の下でのマッチング借款によって融資されている。ローンの残りは、マッチした借金から資金を提供するのではなく、私たち自身の現金で資金を提供する。時々、私たちはまた自分の現金で少量の売却ローンや投資ローンに全額資金を提供する。倉庫利息支出とは、ローンを持って売却や投資に使用する場合にのみ、融資に資金を提供するための借入金が発生する利息支出である。倉庫の利息収入と費用は、ローン決済後、ローン売却前に販売待ちローンを持って稼いだり発生したりする。倉庫利息収入と費用は、ローン決済後にローンを返済する前に投資のために持っているローンで稼いだり発生したりします。

信託収益と他の利息収入。我々は，我々のサービスポートフォリオで物流レベルの信託預金の手数料収入を稼ぎ，通常，信託預金を持つ金融機関と交渉する固定または可変配置費に基づいている.必要であれば，預託収益は，配給費用が借り手に支払う利息を差し引いた純額を反映する.信託収益と他の利息収入には、私たちの現金と現金等価物の利息収入と、私たちの質権証券の利息収入も含まれています

他の収入。他の収入には、融資想定を処理する費用、前払い費用収入、申請料、不動産販売仲介料、評価収入、権益法投資収入、資産管理費、LIHTC事業のいくつかの収入、および当社の業務に関連する他の雑収入が含まれます。

コストと支出

人事部です。人員支出には、会社および個人業績に関連する固定および自由支配可能金額、手数料、解散料、契約および留任ボーナス、株式ベースの給与が含まれる従業員の給与と福祉のコストが含まれる。

償却と減価償却。償却と減価償却は主に私たちのMSRの償却と、私たちの保証債務の償却純額を含みます。MSRは，サービス収入を受信すると予想される期間内に利息方法で償却する.私たちは保証債務の期待寿命内にその債務を平均的に償却する。MSRの基礎となるローンが事前に返済された場合、残りの未償却残高を解約して、関連する保証債務を差し引いて、ログアウト記録を記録します償却と減価償却それは.同様に，MSRの基礎融資が違約した場合，MSRを無効にする償却と減価償却それは.私たちは財産、工場と設備の推定使用年限内で比例減価償却します。

償却と減価償却はまた無形資産の償却を含み、主に償却、資産管理費契約、研究定期購読契約、知的財産権とその他の買収に関連する無形資産と関係がある。総合損益表に記載されている年度、無形資産の償却は主に2021年及び2022年の買収に関する無形資産に関連している。

信用損失準備金(利益)。信用損失対策(利益)は、私たちのリスク分担ローンに関する支出と、私たちが投資のために持っているローンに関する支出の2つから構成される。リスク分担融資に関する信用損失準備金(収益)は、Fannie Maeに融資が売却された際に集団に基づいて推定され、現在の融資販売から満期までの現在のポートフォリオの予想信用損失に基づいている。私たちが投資のために持っている融資に関連する信用損失支出(収益)の推定は、私たちが開始した時のリスク分担融資と類似しており、現在予想されている信用損失に基づいている。私たちのリスク分担ローンと投資のために持っているローンについては、1つのローンが違約する可能性がある場合、そのローンは集団評価から取り出し、信用損失に対して単独評価を行う。我々の物件公正価値の推定は，評価，仲介人の価値に対する意見，あるいは純営業収入と時価比率に基づいており，純処分価値に対する最適な推定であると考えられる。

上記の“重要な会計政策および見積もり数”の節および連結財務諸表付記2は、この費用のより多くの会計詳細を提供する

会社債務の利子支出。会社債務の利息支出には、私たちの定期ローン手配に関する債務割引と繰延債務発行コストの利息支出と償却が含まれています。

他の経営費。その他の業務費用には、二次返済利息費用、施設費用、旅行および娯楽費用、マーケティング費用、専門費用、債務清算損失、または対価格負債の増加および再評価、会社保険料および他の行政費用が含まれる。

所得税支出。同社はC級会社で、連邦、州、国際会社税を支払う必要がある。2022年12月31日、2021年、2020年12月31日までの年間で、連邦、州、国際法定税率はそれぞれ26.1%、25.7%、25.2%と推定されている。2017年の減税と雇用法案(“税改正”)の影響を除いて、合併法定税率は歴史的に大きな変化はありません。合併法定税率を計算する際に、毎年唯一の大きな違いは、私たちが納税すべき各州間の分配であり、私たちの海外業務は(I)非実質的で(Ii)課税されているからです

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カタログ表

税率は私たちの連邦と州の混合税率と似ている。法定税率(特に連邦税率)に他に大きな立法変化がない場合、今後数年間の2022年の総合法定税率のずれは小さいと予想される。しかし、今後の実質税率が若干変化することが予想されるが、これは、確認された超過税収優遇および税制改革による特定の帳簿費用の控除制限が、主に役員報酬と関連しているためである。

2022年、2021年、2020年に確認された超過税収割引は、それぞれ610万ドル、860万ドル、730万ドルの所得税支出を削減した。過去3年間の超過税務優遇の変動は、主に帰属株式数及び株式帰属株価の変動によるものである.

総合経営成果

以下に2022年12月31日までと2021年12月31日までの年間運営結果の比較検討を行う。財政的結果は必ずしも未来の結果を暗示するわけではない。我々の年間業績は過去に変動があり、将来も変動すると予想され、金利環境、取引量、業務買収、監督管理行動と全体的な経済状況を反映している。2021年と2020年の経営業績の検討と比較は，2021年12月31日までのForm 10−K年度報告の“プロジェクト7.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析”で見つけることができる

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運行データを補充する

統合された

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カタログ表

2022年12月31日までの年度と2021年12月31日現在の年度との比較

次の表は、2022年12月31日と2021年12月31日までの財務業績の期間の比較を示しています

財務結果−2022年と2021年の比較

統合された