前向き陳述に関する注意事項

この10-K表の年間報告書は、未来の事件または将来の業績に関する陳述を含む。場合によっては、このような前向きな陳述は、“可能”、“すべき”、“可能”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”、“潜在”、またはこれらの用語または他の同様の用語の負の意味によって識別することができる。本報告に含まれるすべての将来起こりうる活動、事件、または発展に関する陳述(歴史的事実陳述を除く)、商品価格および市場状況(白銀および株)の変化、iShares Silver Trust(“信託”)の運営、iSharesデラウェア信託保証人LLC(“発起人”)の計画、および信託の将来の成功およびその他の類似事項への言及は前向きに述べられている。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する見方、およびその場合に適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。しかし、実際の結果と発展がスポンサーの期待と予測に適合しているかどうかは、本報告で議論されている特別な考慮、一般経済、市場および商業状況、政府当局または規制機関の法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含むいくつかのリスクおよび不確実性の影響を受ける。第1 A項を参照。“リスク要因”したがって、この報告書のすべての展望的な陳述はこのような警告的陳述によって制限される, また，保険者が期待している実際の結果や発展が実現されることは保証されていない，あるいは実質的に実現されていても，信託の運営や信託発行された株式の価値に予想される結果や期待の影響を与える保証はない.スポンサーが合理的な根拠を持っていると思わない限り、前向きな陳述はしないが、スポンサーはその正確性を保証することはできない。信託会社もスポンサーも、これらの陳述が実際の結果または予想または予測の変化と一致するように、いかなる前向き陳述も更新する義務はない。

第1部

プロジェクト1.ビジネス

要約.要約

IShares Silver Trust(“信託”)は、当該信託が発行した株式(“株式”)と交換するために、当該信託に譲渡されたシルバーを所有することを目的としている。各株式は信託純資産の一部の不可分な実益権益を代表する。信託の資産は主に信託委託者が信託を代表して保有する白銀からなる。しかし、場合によっては、信託基金は意外にも現金を持っているかもしれない。例えば、第三者にクレームをつけ、現金で決済する可能性がある。信託が意外に現金又は他の資産を受領した場合には、そのような現金又は他の財産を分配する記録日を超えるまで、いかなる新株も発行されない。

この信託は2006年4月21日に設立され、当時初めて白銀に入金され、3つのバスケット(1つの“かご”は50，000株からなる)の発行と引き換えに発行された。この信託はニューヨーク州の法律に基づいて成立した付与人信託である。

信託の保証人は、デラウェア州の有限責任会社、ベレード株式会社(“ベレード”)の間接子会社iSharesデラウェア州信託保証人有限責任会社(“ベレード”)である。信託の受託者はニューヨークメロン銀行(“受託者”)であり、信託の受託者はモルガン大通銀行ロンドン支店(“受託者”)である。信託と管財人の間の合意はイギリスの法律によって管轄されている。信託基金には何の管理者も、役員も、従業員もいない。

信託基金の純資産額は2021年12月31日の12，249，234，223ドルから2022年12月31日の信託基金財政年度終了時の11，160，084，971ドルに低下した。信託会社の流通株は2021年12月31日の573，800，000株から2022年12月31日の506，550，000株に減少した。

信託の活動は、(1)預かり所に保管されている銀と引き換えに銀バスケットを発行すること、(2)保証人の費用、保険者が負担していない信託費用、その他の債務を支払うために銀を必要に応じて売却すること、および(3)償還されたバスケットの払い戻しのために銀を交付することに限定される。信託基金は肯定的に管理されていない。同社は、白銀価格変動から利益を得たり、白銀価格変動による損失を減少させるための活動をしていない。

信託保険者には、ウェブサイトwww.ishares.comが設けられており、信託基金の年間報告Form 10-K、四半期報告Form 10-Q、現在の報告Form 8-K、および1934年の“証券取引法”(以下、“取引法”と略す)第13(A)または15(D)節に提出または提出された報告修正案は、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出または提出された後に無料で提供される。この信託基金に関するより多くの情報は，米国証券取引委員会のEDGARデータベースでも見つけることができ，サイトはwww.sec.govである.

信頼目標

この信託基金はシルバー価格の表現を全面的に反映することを求めている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。これらの株は、単純で費用効果のある投資方式を構成し、シルバー投資のような投資を行うことを目的としている。実物銀への投資は高価で、時に複雑な手配が必要であり、金属の分析、輸送、倉庫と保険に関連している。伝統的に、このような費用と複雑さは、実物銀への投資は、多くの投資家が負担できない場合にのみ有効である。これらの株式は、実物銀投資に係る費用や複雑な要因に代表される障害を除去するとともに、任意の所与の時間に反映され、信託所有する銀の価格から信託の費用および負債を減算することを目的としている。これらの株は銀投資と完全に同じではないが、証券市場を介して白銀市場に参加することを可能にする別の選択肢を投資家に提供している。

株への投資は

委託者代表信託が保有する白銀を後ろ盾にする。

これらの株は信託基金の資産によって支持されている。受託者と受託者との合意は、各営業日の終了時に、受託者が維持する信託口座に割り当てられていない銀は1，100オンスを超えてはならないと規定している。信託が保有する銀の大部分は実物銀であり、委託者または二次委託者(例えば、適用される)の帳簿上で信託を代表して、割り当てられていない口座で決定され、ロンドン、ニューヨーク、および他の将来許可を得る可能性のある場所で管理者によって保持される。

他の株式投資のように入手しやすく処理しやすい。

散財投資家は伝統的なブローカー口座で株を売買することができる。1株当たりの内在価値は信託保有銀価格の関数であるため、株式投資に必要な現金支出は、現在実物銀に投資している既存方式に必要な金額を下回るべきである。株式には保証金口座を開設する資格がある。

リストしました。

これらの株はNYSE Arca，Inc.(“NYSE Arca”)に上場·取引され，株式コードはSLVである.

費用対効果が比較的高い。

実物白銀投資にかかる費用はすべての株式保有者に分散しているため、もともと実物銀市場に直接参加できなかった投資家にとって、株式投資は実物銀投資よりもコスト的な選択である可能性がある。

二級市場取引

信託は、銀価格から信託支出や負債を差し引いた一般的な表現を求めるが、株式の取引価格は1株当たり純資産額であるか、または1株当たり純資産額(“純資産価値”)よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある。株式の純資産額は信託資産時価の変化に伴って変動する。株式の取引価格はその純資産値の変化や市場需給状況に応じて変動する。資産純資産値に対する取引価格の割引や割増は、主要白銀市場とニューヨーク証券取引所Arcaとの非同時取引時間の影響を受ける可能性がある。ニューヨーク証券取引所のArcaの株は午後4時まで取引されています(ニューヨーク時間)、ロンドン、チューリッヒ、シカゴ商品取引所(COMEX)など世界主要銀市場の終値後、白銀市場の流動性が減少する可能性がある。したがって，その間に株の取引価格差やそれによる割増や割引が拡大する可能性がある.しかしながら、入札対象数のシルバーと交換するためにバスケットを作成して償還することができることを考慮すると、保険者は、裁定機会が、このようなプレミアムまたは割引の影響を緩和するためのメカニズムを提供する可能性があると考えている。

米国連邦証券法の場合、この信託は投資会社として登録されておらず、米国証券取引委員会の投資会社としての規制も受けていない。このため、株式保有者は、登録投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない。例えば、1940年に改正された“投資会社法”(“投資会社法”)では、連属会社との取引を制限し、償還停止(限られた場合を除く)を禁止したり、販売負荷を制限したりする条項は信託基金には適用されない。

この信託は、商品先物契約または米国商品先物取引委員会(“CFTC”)によって管理されている米国商品取引法(“CEA”)によって規制されている任意の他のツールを保有または売買していない。また，CEAについては，信託基金は商品プールではない.したがって，受託者や保証人は信託について商品プール経営者として登録する必要はない.株式所有者は、登録商品プール経営者が商品プールについて提出しなければならないCEA開示書類及び認証された年次報告を受け取ることができず、かつ株式所有者が登録商品プール経営者が運営する商品プールの投資家に提供する規制保護を受けていない。

信託基金の銀メダル

預かり人は信託所有の銀器を保管します。受託者が受託者と別の合意(保証人の承認)を有していない限り、受託者は、イングランドまたはニューヨークにある金庫、またはイングランドまたはニューヨークの任意の子托係の金庫に信託の銀を保管することができる。受託者は二次委託人を使って信託の義務を果たすことができます。係の者に何度も係を委任する際には、合理的な慎重な態度で行動しなければならない。どんな子預かり人もロンドン金銀市場協会(“LBMA”)のメンバーでなければならない。受託者と受託者との間の信託合意(“受託者合意”)によると、使用次受託者は、受託者に対する法的責任に影響を与えない。

受託者は、契約下の義務を履行する際に合理的な慎重な態度をとることに同意し、委託者の任意の不注意、詐欺または故意の過失が信託に直接損害または損害をもたらすことにのみ責任を負う。受託者の責任は、委託者の不注意、詐欺、又は故意に違約した場合に紛失したいかなるシルバーの時価及びいかなる未分配残高の金額に限られる。

任意の委託者またはその役員、従業員、代理人または共同経営会社は、イギリスまたは任意の他の国または任意の政府または監督当局または証券取引所の任意の現行または将来の法律または法規の任意の規定、または任意の天災、戦争、テロ、または他の委託者が制御できない場合に、信託に対する義務の履行を阻止または禁止された場合、または信託に対する義務を履行することによって民事または刑事罰を受け、またはそれによって信託に対する義務の履行を遅延させた場合、信託に対していかなる責任を負うこともしない。受託者は、委託者の指示に従って行動しなかったか、または委託者の指示に従って行動しなかったか、または信託口座に保有していた銀のために任意の有形損失、破壊または破損をもたらしたことによる任意の損失または責任の賠償に同意するが、核分裂または核融合、放射性、戦争、テロ事件、侵入、反乱、騒ぎ、ストライキ、政府または公共当局の行為、天災または管理人の制御範囲を超えた同様の原因による損失を除いて、受託者は信託に責任を負わない。

受託者は、保証された銀の任意の損失を含む、委託者の合意に従って負担される信託義務を支援するために、保険を継続することに同意した。受託者は、このような保険が交換せずに満期になることを減少、キャンセルまたは許可する権利があり、受託者が事前に受託者に書面で通知することを前提としている。交換なしにキャンセルまたは満了した場合、必要な通知は、少なくとも保証最終日までに30日以内でなければならない。受託者は、受託者から、その保証範囲の減少、キャンセル、または終了の通知を受けていない。保険は、受託者の利益のために保有されており、信託又は受託者の利益のためではなく、受託者が維持している保険に基づいてクレームを出してはならない。

受託者は、受託者及び信託基金の上級者及び適切に指定された代表及び独立公共会計士が受託者の記録を閲覧して、当該等の記録の内容を確認することを許可することに同意した。当該等の上級者又は適切に指定された代表者、信託の任意の独立した公共会計士、及び受託者又は信託に対して司法管轄権を有するいかなる規制当局が指定した者は、受託者の事務所内で、受託者が所持している銀、及び受託者の口座に保有している銀の記録を検査する権利がある。受託者が同意した場合は，受託者及び信託の独立公認会計士事務所が上記に述べたような記録及び検査権の付与に同意した場合にのみ，次委託者を保留する。本報告で述べた期間中、視察局国際有限会社と視察局米国会社は、上記の規定に基づいて受託者の権限代表として、当該信託基金銀の倉庫を視察し、2022年5月19日に報告を発表し、彼らの調査結果をまとめた。このような報告書はスポンサーが信託のサイトで発表した。

白銀評価資産純資産額の計算

各営業日で、実行可能な範囲内でできるだけ早く午後4時以降にしてください。(ニューヨーク時間)、受託者は、信託保有銀を評価し、信託及び資産純資産を決定する。これらの計算について言えば、営業日とは、ニューヨーク証券取引所Arca休市で通常の取引が行われるいずれかの日を指す。

受託者は当日のLBMA銀価格を用いて信託保有白銀を推定する.

LBMA銀価格とは、ドルで計算された1オンス当たりの無分配銀価格であり、大陸間取引所基準管理局(“IBA”)によって午後12：00からの1ラウンドまたは30秒の電子オークション後に決定される。(ロンドン時間)、ロンドン白銀市場で取引の毎日が開放され、その後間もなく発表された。

各ラウンドオークション開始時には，IBAはそのラウンドオークションの価格を公表する.そして、参加者は、彼らの注文を入力、変更、またはキャンセルする30秒の時間がある(すなわち、彼らはこの価格でどれだけの銀を購入または販売したいのか)。各ラウンド終了時に注文入力が凍結され、システムは不均衡(すなわち、購入と販売との差額)がしきい値(通常500，000オンス銀)内にあるかどうかを検査する。ラウンド終了時に不均衡が閾値を超えていれば，オークションは不均衡であり，価格が調整され，新たなオークションが開始される.バランスが閾値内であれば，オークションが終了し，価格は当日のLBMA白銀価格に設定される.いずれの不均衡もすべての直接参加者によって平均的に共有され(注文や登録されていなくても)、各参加者の純出来高は最終価格で取引される。オークション期間中の価格は，現在の市場状況とオークション活動を考慮したアルゴリズムによって決定される.オークションごとにIBAスタッフに積極的に監督されています。本報告が発表された日までに、IBAサイト上の公開情報によると、現在、LBMA白銀価格を毎日決定するための電子オークション期間中に注文を提出する資格がある直接参加者は、シティバンク、Coins‘N Things Inc.，DRW Investments，LLC，ゴールドマン，HSBC Bank USA NA，JJStreet Global Trading，JP Morgan Chase Bank，N.A.ロンドン支店，Koch Supply and Trading LP，Marex，モルガン·スタンレー，スラグ銀行，Stonex Finial Lanctd.，トロント道明銀行である。

LBMA銀価格は2017年10月2日までに、CMEグループによって管理され、トンソンロイターが発表した電子オークションによって決定された。IBAは2017年10月2日からシカゴ商品取引所グループやトンソンロイターに代わってLBMA銀価格の管理人となり、LBMA銀価格の電子オークションを管理し始めた。

いずれの日もLBMA銀価格がない場合、受託者は、受託者がスポンサーと協議した後に、その価格が評価の基礎として適していないと判断しない限り、最近発表されたLBMA銀価格を使用する権利がある。信託銀の価値が決定されると、受託者は、銀の総価値および信託のすべての他の資産から、信託のすべての課税費用、支出、および他の負債を減算する。これにより得られた数字は信託の純資産額である.受託者は、信託純資産額を計算当日の流通株数で割ることで資産純資産値を決定する。

信託費用

信託基金の唯一の一般的な日常的な費用はスポンサーの費用と予想される。保険者費用の交換として、保険者は、信託基金によって生成された以下の行政およびマーケティング費用を負担することに同意する：受託費、受託費、ニューヨーク証券取引所Arca上市費、米国証券取引委員会登録費、印刷および郵送費用、監査費用および支出、および年間500，000ドルに達する法律費用および支出。2022年1月31日までに、保険者は毎年100，000ドルまでの法的費用と支出を負担することに同意した。保険者は、信託協定に要求された金額を超える信託の法的費用及び支出を自己決定することができる。保険者がこのような費用や支出を自発的に負担しない範囲では、これらの費用は信託基金が責任を負う。

保証人の費用は年率計算で日ごとに増加し、信託資産純資産の0.50%に相当し、毎月借金を支払う。受託者は、保証人の指示時に銀を売却し、当該指示がない場合には、受託者は、保証人の費用及び非保険者が負担する信託費用又は法的責任を支払うために必要な数量及び時間に銀を売却することを適宜決定することができる。受託者は、銀の満期時に必要な最低額で銀を売却することを許可されており、信託が保有する銀以外の資産を回避またはできるだけ少なくすることを目的としている。このため、売却される銀の数は、信託の費用レベルや銀の市場価格に応じて時々変化する。受託者は、受託者の要求に応じて、信託購入に必要な銀に信託支出を支払うことに同意しており、その価格は、受託者が売却当日に信託に保有している銀の価値と同じである。受託者が信託費用を支払う前に持っている現金には何の利息も生じないだろう。

スポンサーは2022年12月31日までの1年間で56，435，296ドルを稼いだ。信託は銀を売るたびに株主の課税事件になる。“アメリカ連邦所得税の結果-アメリカ株主の税金”を見てください

白銀の預金かごの発行

信託基金は株を連続して発行·償還しているが、50，000株のみを1かごとしている。保証人や受託者(誰もが“許可参加者”である)と書面で合意した登録仲買業者のみが、銀に預け入れ、交換として銀のバスケットを受けることができる。受託者が、該当する額のシルバーを入金し、受託者に適用される費用および任意の支出、税金または料金(例えば、印紙税または株式譲渡税または費用)を支払った後、受託者は、許可参加者に入金された預託信託会社の口座に適切な数のバスケットを交付する。本報告発表日までに、バークレイズ資本会社、シティグローバル市場会社、スイス信用証券(米国)有限公司、ゴールドマン·サックス、HSBC証券(米国)会社、モルガン大通証券会社、美林専門決済会社、モルガン·スタンレー社、カナダロイヤル銀行資本市場会社、豊業資本(米国)会社、瑞銀証券会社、ヴィトゥアメリカ社が唯一の許可を得た参加者である。発起人と受託者は最新の許可参加者リストを維持する。保管人の手元に保管されている銀は、重量、サイズ、繊度(または純度)、識別マークと銀条の外観の規格を満たさなければならず、2020年1月1日から、LBMAが出版した“良質納品リスト規則-良質納品精製業者の上場条件”に規定されている一定の生産量と有形正味値の要求を満たす精製業者が生産しなければならない。

預金を支払う前に、許可参加者は、購入しようとしているバスケットの数と、銀を保管することが予想される1つまたは複数の場所とを示す購入注文を受託者に書面で購入注文を渡すか、または受託者の電子注文入力システムを介して提出しなければならない。受託者が注文を受けた日は、許可参加者が格納する必要がある銀の数(この金額、すなわち“かご銀金額”)を決定する。しかし、受託者は午後3時59分以降に命令を受けた。(ニューヨーク時間)は受け入れられず、翌営業日に再提出されなければならない。受託者は、ロンドン、ニューヨーク、または将来許可を得る可能性のある他の場所の委託者に銀を渡すための手配を含む契約を締結した。

受託者が購入注文を受け付けた場合、それは午後5時より遅くなく、ファクシミリまたは電子メールメッセージを介して許可参加者に送信される。(ニューヨーク時間)購入注文を受けた日、受託者によって裏書された購入注文のコピーを受け取り、許可参加者が各バスケットの銀貨金額と交換するために受託者に渡さなければならないことを明記する。受託者の電子注文システムを介して提出された調達注文の場合、許可参加者は、購入注文を受け付けたことを示す自動電子メールを受信し、購入注文は、受託者の電子注文システムにおいて“受け入れられた”と表記される。上述したように受託者が受け入れる前に、購入注文は、許可された参加者を代表して、バスケットと交換するために銀を保管することを一方的に提案するだけであり、受託者、または任意の他の当事者に拘束力がない。

バスケットを作るために必要なバスケット銀貨の数は毎日変化している。信託基金を創設する際、最初の1かごの銀金額は500，000オンスの白銀であった。ニューヨーク証券取引所Arcaが通常の取引を開放する毎日、受託者は銀の販売、発生する可能性のあるいかなる銀損失と計算費用を反映するために、1かごの銀を構成する銀の数量を適切に調整する。受託者は午後4：00以降に実行可能な範囲内でできるだけ早く計算を行う。(ニューヨーク時間)。このようにして決定されたバスケットシルバー金額は、ファックスまたは電子メールですべての許可参加者に送信され、保険者のウェブサイト上で株式を提供する。ニューヨーク証券取引所のArcaはまた、受託者が上述したように決定した銀のバスケット金額を発表した。

保証人が信託基金になると予想される費用の大部分を負担しているため、保険者の費用は毎日同じ比率で増加しており、特別費用や債務がない場合には、1かごの白銀金額が毎日減少する白銀量が予測できる。受託者は各営業日に次の営業日の指示的1かご銀金額を提供する予定であり，チャネルは上記のように受託者が決定した実際のかご銀金額と同じである.許可参加者は、次の営業日に発行され、受託者によって受け入れられた購入注文を決定するために、指示されたバスケットシルバー金額を指導として使用することができ、彼らは、管理者に入金された銀の数を必要とする可能性がある。しかしながら、各許可参加者と締結された合意は、受託者が購入注文を受けると、許可参加者が購入注文の発効日に決定されたバスケットシルバー金額を受託者に入金することを要求されることに規定される。

受託者が、適切な額の銀を信託口座に振り込んだことを受託者に通知するまで(ただし、信託口座内の任意の1，100オンス未満の金は未分配に基づいて保有することができる)、いかなる株式も発行されない。受託者が遵守に同意した株式設立に関する手続によると、受託者は午前11時30分に白銀を受け取るのに遅れない。(ロンドン時間)午前9時までに信託口座に割り当てなければなりません。引渡し先で営業している翌日。支払人に銀を渡してバスケット(任意の適用可能な付加価値税を含む)と交換することによって生成されるすべての税金は、そのような交付を行う許可参加者によって独自に負担される。

かごを取り戻して白銀を現金にする

登録株式所有者の許可を得て、許可された参加者は、受託者が発表した対応するバスケットのシルバー金額と交換することができる。当該等の株式の引き渡し及び受託者が適用する費用及び任意の支出、税項又は課金(例えば、印紙税又は株式譲渡税又は費用)を渡した後、受託者は、償還バスケットに対応する銀額を償還許可参加者に交付する。株は1かご当たり50，000株の形で償還にしか提出できない。

両替バスケットを渡す前に、許可された参加者は受託者に書面要求を提出しなければならないか、あるいは受託者の電子注文入力システムを通じて償還命令を提出し、その償還予定のバスケット数とそれなどのバスケットに代表される白銀を受け取る場所を明記しなければならない。受託者が注文を受けた日は、交換で受け取った1かごのシルバー金額を決定しました。しかし、受託者は午後3時59分以降に命令を受けた。(ニューヨーク時間)は受け入れられず、翌営業日に再提出されなければならない。

受託者は、その事務所または二次係の事務所で銀器を受け取ることができ、銀器が二次受託者によって所有されている場合、係はそれを係に提供することができる。銀は受託者と協議した後、受託者が指定した場所で交付する。許可参加者に銀を渡してバスケット(任意の適用可能な付加価値税を含む)と交換することによって生成されたすべての税金は、そのような交付を受けた許可参加者によって独自に負担される。

委託者に別の合意がない限り、銀は、償還許可参加者に実物金の形態でのみ交付される(ただし、1，100オンス未満の任意の金額は、償還許可参加者の未分配口座に移行するか、またはその命令に従って送金することができる)。

バスケットの償還は、(1)ニューヨーク証券取引所Arcaの従来の取引一時停止または制限または取引所閉鎖の任意の期間(所定の休暇または週末休業を除く)でのみ一時停止されるか、または(2)緊急時には、銀の送達、処置、または評価が合理的に実行可能でないために一時停止される。

受託者の費用と支出

バスケットを作成するために保管されている各シルバーと、信託財産を抽出するために渡された各バスケット(受託者と保険者との間の信託協定(“信託協定”)が終了した場合を含む)は、受託者に500ドルの費用(または受託者が保証人の事前書面同意の下で時々発表する可能性のある他の費用)を支払わなければならない。

受託者は、信託に提供される可能性のある特別サービスまたは信託または所有者の利益を保護するために受託者がとる可能性のある任意の適宜行動によって発生するすべての費用および支出を信託の資産から償還する権利がある。

信託費用と白銀販売

保険者に支払われる費用に加えて、以下の費用は、信託資産から支払われる

受託者は、保険者が指示した場合に、当該指示がない場合には、信託に要する費用及び支出を支払うために、信託のシルバーを随時売却することを適宜決定することができる。“信託費用”を参照してください

受託者は、信託協定に従って銀を売却することにより生じるいかなる減価償却や損失についても一切責任を負いません。

税金を納める

受託者はそれが下した任意の分配から不足した税金の額を差し引くことができる。それはまた、任意の納付すべき税金を支払うために、公開または個人的に販売される方法で信託資産を販売することができる。売却株の収益が税金を支払うのに不十分であれば、登録された株式保有者は依然として責任を負う。

アメリカ連邦所得税の結果

以下では、一般的に米国株主(以下のように定義する)に適用される株式の購入、所有、処分に関する重大な米国連邦所得税結果、および非米国株主(以下のように定義する)に適用される可能性のある株式投資のいくつかの米国連邦所得税結果に関する議論について、発起人を代表する米国連邦所得税特別顧問Clifford Chance US LLPの意見は、米国連邦所得税法に関する結論を記述し、その中に記載されている制限および資格の制約を受けている限りである。これは、1986年に改正された“米国国税法”(以下、“守則”と称する)、この法典に基づいて公布された財務省条例、およびこの法典の司法·行政解釈に基づいており、これらはすべて本報告の日付で発効し、これらはすべて前向きまたはトレーサビリティの変化が生じる可能性がある。株式実益権益所有者(“株主”)の税務処理は、それ自体の特殊な場合によって異なる可能性がある。いくつかの株主(銀行、金融機関、保険会社、免税組織、ブローカー、取引業者、米国連邦所得税組合企業の株主、米国連邦所得税目的のために株式を保有する“ヘッジ”、“国境を越えた”、“転換”または“建設的売却”取引の所有者、その“機能通貨”がドルでない人、または他の特別な場合の投資家を含む)は、以下で説明しない特別な規則を遵守する必要がある可能性がある。なお、以下の議論は、株式を規則1221節で示した“資本資産”として保有する投資家にのみ適用される。しかも、次の討論はどの国の影響も言及しない, 株式所有者に対して徴収する現地又は外国税法。株式購入者に、その株式投資に適用可能なすべての連邦、州、地方、外国税法の考慮事項について、自分の税務コンサルタントに相談するよう促す。

本議論において、“米国株主”とは、以下の条件を満たす株主を指す

(1)以上で定義した米国株主または(2)米国連邦所得税目的パートナーシップ企業の株主ではなく、本議論では“非米国株主”とみなされる。

信託の課税

発起人と受託者はこの信託を米国連邦所得税の付与者信託とみなす。スポンサーの米連邦所得税特別顧問Clifford Chance US LLPは、米国連邦所得税については、この信託基金は人信託基金に分類されるとしている。したがって、信託自体はアメリカ連邦所得税の影響を受けないだろう。逆に、信託の収入と支出は株主に流れ、受託者はそれに基づいて米国国税局(IRS)に信託の収入、収益、損失、減額を報告する。Clifford Chance US LLPの意見はその最適な法律判断のみを代表し、アメリカ国税局またはいかなる裁判所に対しても拘束力がない。したがって、国税局が弁護士の意見の結論に同意する保証はなく、国税局または別の税務当局はそのうちの1つまたはすべての結論に反する立場を主張する可能性があり、裁判所は反対の立場を維持する可能性がある。発起人も受託者も、米国国税局に米国連邦所得税信託の分類について裁決を求めることはない。米国国税局が、この信託が保証人信託に分類されないと断言することに成功した場合、この信託は、米国連邦所得税の目的に適合するために共同企業に分類され、スケジュールおよび株主の他の税収結果に影響を与える可能性がある。

以下の議論では、この信託基金は米国連邦所得税目的設定人信託基金に分類されると仮定する。

アメリカの株主への課税

米連邦所得税の目的で、株主は信託基金が持つ基礎資産の比例シェアを直接所有しているとみなされる。株主も信託収入を直接受け取る比例シェア(あれば)とみなされ、直接比例して信託支出を発生させる比例シェアとみなされる。株式を現金で購入する株主については、その株式を買収する際に比例して保有する信託資産の初期税ベースは、株式を買収するコストに等しい。株主が通貨バスケットを作成する際にその株式を取得した場合、株式に代表される標的銀と引き換えに信託に銀を交付することは株主にとって課税事項ではなく、株主が信託に比例して保有する銀の株主納税基礎及び保有期間は、これと交換された銀の納税基礎及び保有期間と同じとなる。議論の目的のために、別の説明がない限り、すべての株主の株式が同じ日に同じ1株当たり価格で買収されていると仮定する。複数の株式を保有する株主、または複数の株式を買収することを考えている株主は、当該等の株式に関連する対象銀の税基及び保有期間の見通しについてそれ自体の税務顧問に相談しなければならない。

信託が白銀を売却して費用を支払う場合、株主は収益または損失を確認し、その額は、(1)株主が信託の売却時に現金になる金額と(2)株主が売却した白銀の納税ベースとの差額を比例的に共有することに等しい。株主が信託で販売したいずれの白銀に占めるシェアの株主課税基準は、売却直前に保有していた信託所有の全銀の総基数に1つの点数を乗じて決定されるのが一般的であり、その点数の分子は販売された白銀の数であり、分母は売却直前に信託に保有していた銀の総数である。このようないずれかの売却後、株主が比例して保有する銀の信託基金の残りのシェアの税ベースは、売却直前に信託基金が保有する銀の総金額に占める割合の税ベースに等しくなり、販売されている白銀シェアに割り当てることができる税ベース部分を減算する。

株主がその株式の一部または全部を売却する場合、その株主は、売却時に販売された株式に帰属可能な信託保有銀の比例株式とみなされる。したがって，株主は一般に売却の損益を確認し，金額は(1)売却株式が換金した金額と(2)売却時にその割合で保有しているシルバーのうち売却株式に帰属可能な部分の株主税ベースとの差額に相当し，前項で述べたように決定する.

一般償還株式に代表される関連白銀と交換するために、一部または全株主株式を償還することは、当該株主に対して課税事項を構成しない。一般に、償還中に受信した白銀の株主税基は、償還直前に信託に比例して保有していた白銀部分の株主税基と同じであり、その部分は償還された株式に帰属すべきである。株主が受け取った白銀の保有期間は、株主が償還株式を保有する期間を含まなければならない。その後、株主が受け取った白銀の売却は課税事件になるだろう。

売却又は償還が全株主株式よりも少ない後，売却又は償還直後に比例して保有する白銀の株主の課税基準は，一般に，売却又は償還直前に信託が保有する白銀総額に占めるシェアの課税基準に等しく，売却又は償還時に株主が売却又は償還時に確認した損益金額を決定する際に考慮した当該等基準の部分，又は所属償還の場合は，株主が償還時に受領した白銀の基準とする。

アメリカの個人株主の最高28%の長期資本利得税税率

現行法によると、個人が1年以上保有するコレクション(銀器を含む)の販売から確認した収益の最高税率は28%で、現在他の長期資本の多くに適用されている20%の最高税率ではない。この目的のために，個人がコレクションを持つ信託の権益を販売する際に確認した収益は，コレクションを売却する際に確認された収益とみなされ，その収益は，その信託が保有するコレクションの未実現増価に起因することが前提となる.そのため、米国の個人株主は、保有株式を1年以上売却したり、信託会社の売却により1年以上の白銀を保有しているとみなされて得られたいかなる収益も、28%の最高税率で課税されるのが一般的だ。米国の個人株主が1年以下の資産を保有するか、または米国納税者以外の納税者によって確認された資本利益を売却する税率は、通常、一般所得に課税される税率と同じである。

純投資収入に3.8%の税を課す

いくつかの個人である米国の株主は、その修正された調整された総収入があるしきい値金額(既婚者共同申告250，000ドル、独身納税者200，000ドル)またはその純投資収入(通常、財産を処分して得られた資本収益を含む)または純投資収入のうちのより小さい部分に3.8%の税金を支払うことを要求される。この税金はこのような投資収入が納められるべき任意の資本利益税の補充だ。似たような税金は遺産と信託基金に適用されるだろう。米国の株主は彼ら自身の税務顧問に相談し、この法律が株式への投資に与える影響を知るべきだ。

仲買手数料と信託費用

株主が株式を購入する際に生じる任意のブローカー手数料または他の取引費用は、信託関連資産における株主税ベースの一部とみなされる。同様に、株主が株式を売却する際に発生する任意のブローカー費用は、株主が株式を売却する際に現金になる金額を減らす。

株主は、受託者が銀の一部または全部を売却した収益を信託費用の支払いに使用しても、信託売却銀の全収益または損失(上述した)を確認することを要求される。株主は信託によって発生した各費用からそれぞれのシェアを比例的に差し引くことができ、直接発生した費用と同じ程度を控除することができる。しかしながら、個人、遺産または信託、またはいくつかの少数の持株会社の株主として、信託減額および損失においてシェアを割り当てることができる能力を使用することは、様々な制限を受ける可能性がある。潜在株主は彼らの具体的な状況に基づいて、株を持っているアメリカ連邦所得税の結果について自分の税務顧問に相談しなければならない。

アメリカの免税株主の投資

ある米国の株主(“米国免税株主”)は、その非関連企業の課税所得額(“UBTI”)について米国連邦所得税を納めるだけでよい。彼らが株を購入するために債務を発生しない限り、米国の免税株主は株式収入や収益の面でUBTIを実現すべきではないと予想される。アメリカの免税株主は彼らの具体的な状況に基づいて、株を持っているアメリカ連邦所得税の結果について自分の独立税務顧問に相談しなければなりません。

規制された投資会社の投資

共同基金及びその他の投資ツールが規則第851条に示す“規制された投資会社”に属する場合は、以下の事項について税務コンサルタントと協議しなければならない：(1)規則第851(B)(B)条については、株式投資は“証券”であるが、対象白銀への投資と見なすことができる；および(2)株式投資が規則第851条に示される資格保持にどの程度適合することができるか。

ある退職計画の投資

“守則”第408(M)節には、個人退職口座(“IRA”)として“売掛金”を購入するか、又は“規則”第401(A)条に基づいて納税資格に適合する任意の計画によって維持されている参加者指定口座の投資は、当該口座から個人退職口座所有者又はそのために当該計画口座を開設した参加者への課税配分とみなされ、その金額は、当該入金された口座を購入するコストに等しい。この信託は、規則401(A)条に基づいて納税資格に適合する計画に基づいて、IRAまたは参加者が案内するアカウント購入株が買収コレクションを構成しない、またはコード408(M)条に従ってIRA所有者または計画参加者への課税分配をもたらすと規定されている米国国税局から私的な手紙を受け取った。しかしながら、任意の株式償還が、規則401(A)節に従って納税資格を有する計画によって維持されている個人退職口座または参加者案内アカウントに銀条を割り当てる場合、このような割り当ては、規則408(M)節に規定される範囲内でコレクション可能な買収を構成するであろう。“ERISAおよび関連する注意事項”を参照されたい

非アメリカ株主への課税

非米国株主は、一般に、(1)非米国株主が個人であり、売却または他の処置の納税年度内に米国に183日以上滞在し、収益が米国からのものとみなされるか、または(2)収益が実際に米国で貿易または企業に従事する非米国株主の行動に関連し、いくつかの他の条件を満たす限り、米国連邦所得税を納付する必要はない。

アメリカ情報報告書とバックアップ抑留

受託者は米国国税局にある情報申告書を提出し、株主に信託に関するいくつかの税務情報を提供する。各株主は、信託基金の年間収入(あれば)と支出の分配可能部分に関する情報を提供される。米国の株主は、その株主がその納税者識別子を提供し、特定の証明手続きを遵守しない限り、米国予備源泉徴収税を支払う必要がある場合がある。非米国株主は、情報報告および予備源泉徴収要件を回避するために、彼らが米国人ではないことを決定するために、証明手続きを守らなければならないかもしれない。

任意の予備源泉徴収の金額は、株主である米国連邦所得税債務の相殺を許可され、その株主が直ちに米国国税局に必要な情報を提供することを前提として、払い戻しを受ける権利がある可能性がある。

アメリカ以外の管轄区の税務

米国以外の司法管轄区又は他の管轄区以外で行動することを意図している者は、その購入、保有、売却及び償還株式又は任意の他の株式取引について、当該司法管轄区(又はそれが拘束されている米国以外の任意の他の司法管轄区)の法律に基づいて、税務結果についてそれ自体の税務顧問に相談し、特に当該等の購入、保有、売却、償還又はその他の取引について任意の付加価値税、その他の消費税又は譲渡税を納付しなければならないか否かを提案する。

ERISAと関連する考慮事項

1974年“従業員退職収入保障法”(以下“従業員退職収入保障法”と略す)及び/又は“規則”第4975条対：(I)従業員福祉計画及びいくつかの他の計画及び手配、個人退職口座及び年金、Keogh計画及びこのような計画又は計画に投資するいくつかの集団投資基金又は保険会社一般又は単独口座を含み、いくつかの要求が規定されており、これらの計画又は手配は、“従業員退職収入保障法”第1章及び/又は“守則”第4975条(総称して、“計画”)及び(Ii)米国労働省(“DOL”)第29 C.F.R.第2510.3-101条(ERISA第3(42)条(“計画資産条例”)により改正された“計画資産”の投資について受託者を務める者。計画的投資は受託要求およびERISAと“規則”で禁止されている取引制限の適用性を遵守しなければならない。

ERISA第3(32)節に示す“政府計画”、ERISA第3(33)節に示すいくつかの“教会計画”、およびERISA第4(B)(4)節に記載された“非米国計画”は、ERISA第1章または守則第4975節の受託責任および禁止された取引条項の制約を受けないが、これらの法律または法規は、ERISAおよび本規則の前述の条項に実質的に類似している任意の連邦、州、地方、非米国または他の法律または法規によって制約される可能性がある。このような計画を提案した受託者は株に投資する前に彼らの弁護士に相談する。

計画資産の一部を株式に投資することを考えた場合，このような投資を担当する計画受託者は，以下で議論する“リスク要因”や，このような投資がその受託責任に適合しているかどうかを真剣に考慮するとともに，計画の事実や状況を考慮すべきである。その他の事項以外にも，計画受託者は，(1)受信者が適切な管理計画文書に基づいて投資を行う権利があるかどうか，(2)投資が計画に適合した資金調達目標を構成しているかどうか，(2)投資が計画に適合した資金調達目標を構成しているかどうか，(4)計画の全体的な投資政策を考慮すると，このような投資は慎重かつ多様な一般受託基準の下で計画に適切であると考えなければならない。当該計画のポートフォリオの構成、及び当該計画が満期の福祉を支払うのに十分な流動資金が必要であるか否か。株式投資の慎重さを評価する際には、計画受託者は、投資責任に関する米司法省の規定を考慮すべきであり、この規定は“連邦法規”第29編第2550.404 a-1節を参照されたい。

その目的は、(A)受託者、受託者、またはそれらのそれぞれの任意の関連会社(“取引先”)が本報告および関連材料を通過せず、当該株式の購入または買収の決定についてERISA第3(21)節の意味に適合する任意の投資提案をオスミウムに提供すること、および(B)本報告および関連材料で提供される情報が取引先を当該計画の受託者としないことである。

第1 A項。リスク要因です

白銀関連のリスク

LBMAシルバー価格を決定するためのプロセスにおける実際または予期された中断、または基準に対する自信が不足している場合、株式への投資リターン(ある場合)に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託の目標は白銀価格の表現を反映することであるため，市場が白銀価格をどのように決定するかに関する過程の中断は株の価値に影響を与える.

LBMA白銀価格はIBAが管理する白銀価格基準メカニズムであり、IBAはLBMAが任命した独立専門基準管理人である。IBAはロンドンの営業時間に1日1回電子オークションが行われ、1ラウンドまたは複数ラウンド30秒で構成されている。

FacebookとBATS Global Marketsの初公開(IPO)の経験が示すように、電子市場も失敗を免れることはできないことを投資家は覚えておくべきだ。

本文書が提出された日までに、LBMA銀価格はすでに8年以上の実際の取引市場の試練を経験している。任意の革新と同様に、電子障害または他の予期しないイベントが発生する可能性があり、それにより、システムが任意の所与の日にLBMA銀価格を発表または生成することができない。さらに、LBMA銀価格が操作企図の影響を受けやすい、またはLBMA銀価格の決定および公表をめぐる行政訴訟が市場が不公平、偏見、または他の方法で妥協されたとみなされると、シルバー投資家およびトレーダーの行動が変化する可能性があり、これらの変化が白銀価格(それによって株式の価値に影響を与える)に影響を与える可能性があるという見方が形成されている。上記のいずれの場合も、任意の所与の時間における銀需給の正常な相互作用を妨害する無関係なイベントの介入は、歪んだ価格や株式への投資損失を招く可能性があり、当該等の無関係なイベントがなければ、当該等の投資は発生しない可能性がある。

LBMA白銀価格の決定は妨害或いは競売価格の正確なところがあり、信託の運営に他の影響を与え、信託に対する銀の推定値が正しくない可能性があり、保険者の費用計算が正確でないこと、及び白銀市場の基本面を正確に反映できない価格で白銀を売却して信託支出を支払うことを含む。このような事件のすべては株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。LBMA銀価格を決定するオークションプログラムの動作も，LBMAとIBAとその適用システムの継続的な動作に依存する.

LBMA銀価格はイギリス金融市場行為監督局(“FCA”)によって監督管理されている。

本文書提出日までに、保険者は、LBMA銀価格(2014年8月15日以来、信託基金がその銀の1日当たりの推定値および保険者費用の決定および信託費用を支払うために販売した銀価格)が、信託が保有する銀の価格を公平に代表しないと信じる理由はない。このような状況が変化すれば，スポンサーは信託管理文書に付与された権力を利用して，LBMA銀価格の代わりにより信頼性の高い信託銀価値指標を求めたいと考えている。この代替価値指標が決定される保証はなく，LBMA白銀価格から新たな基準価格への変化過程が株価に悪影響を与えない保証はない.

将来の政府決定はシルバー価格に大きな影響を与える可能性があり、信託の純資産価値や純資産価値の大幅な減少や増加を招く可能性がある。

一般に，銀価格は利用可能な銀の需給状況を反映している.政府の決定は、1934年に米国総裁が発表した行政命令のように、すべての米国人にFRBに白銀の交付を要求し、白銀の需給や銀の価格に大きな影響を与えたと考えられてきた。将来の政府決定はシルバー価格に影響を与える可能性があり、信託の純資産価値や純資産価値の大幅な減少や増加を招く可能性がある。米国で経営する米国銀行や非米国銀行実体に適用される貴金属等の実物商品取引に関するさらなる規定は、米国の銀価格にさらに影響を与える可能性がある。

この信託基金は白銀しか持っていないため、この信託基金への投資は、より広範な多元化ポートフォリオの投資よりも不安定である可能性がある。

信託基金は白銀しか持っていません。したがって、この信託基金の持株は多元化されていない。したがって、信託基金の純資産値は、より広い多様なポートフォリオを有する別の投資ツールよりも変動性があり、短期的または長期的に大きく変動する可能性がある。白銀価格の変動は株式価値に直接影響を与えることが予想される。

信託基金への投資は投機的と考えられる可能性があり、完全な投資計画とするつもりはない。株式への投資は、財務的にその投資を維持でき、信託投資に関する損失リスクを負うことができる人のみで考えるべきである。投資家は、本文で議論した信託基金の目標、戦略、償還条項を慎重に審査し、信託基金投資に関連するリスクを熟知しなければならない。

シルバーへの需要は、信託に納入可能な利用可能な供給を一時的に超える可能性があり、株式への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

銀需要がその時点で利用可能な供給量を超える場合、許可された参加者は、バスケット通貨を作成するために必要な十分な数の銀を容易に得ることができない可能性がある。預かり所に保管されている銀は、以下の“白銀札発行かごの保証金”に記載されている規格に適合しなければならない。バスケットは許可参加者によってのみ作成され、ニューヨーク証券取引所Arcaで正常に取引される毎日、受託者によって決定された銀の数だけ交換される。白銀への市場の投機は発行バスケットの需要増加を招く可能性がある。当時の供給が限られていたため、株式の需要が急増したことに加え、許可参加者は信託基金に新たな銀を発行するために十分な銀を得ることができなかった可能性がある。この場合、創造された需要は、許可参加者が信託に受け取ることができる銀を取得する能力を超える可能性があり、信託は、バスケットの発行を一時停止または制限することができる。この場合、株価がさらに変動し、資産純資産値に対する株価の市場価格に大きなばらつきが生じる可能性がある。

株関連のリスク

株への需要が急に増加し、一時的に供給を超え、株価変動を招く可能性がある。

シルバーに対する投資家の感情は大きく変化する可能性がある。投資家は株式を購入して白銀の価格を投機したり、既存の白銀をヘッジしたりする可能性がある。白銀価格に対する投機は多頭と空振りと関連があるかもしれない。総空回りリスクが購入可能な株式数を超える程度では、空リスクを開放している投資家は、株式貸手に渡すためにプレミアム買い戻し株を支払う必要があるかもしれない。逆に、これらの買い戻しは、作成過程でより多くの株を発行するまで株価を大幅に向上させる可能性がある。これは、白銀価格と直接関連のない株価変動を招く可能性がある。

同社株の取引価格は最近ずっと変動しており、変動が続く可能性がある。

この株の取引価格はずっと大きく変動しており、様々な要因に応じて大幅な変動が続く可能性がある。白銀市場は全体的に極端な価格と出来高の変動を経験し、これらの変動はよく宝石、技術と工業応用における銀の用途、あるいは中国、メキシコとペルーなどの主要な銀生産国のコストと生産レベルなどの要素と関係がないか比例しない。特に、新冠肺炎疫病と投資家投機によるサプライチェーンの中断は、最近の価格と取引量の変動を大きく推進した。

これらの株は信託基金が保有する白銀の価格を反映するために作成されているため、株式の市場価格は歴史的な白銀価格のように予測できない。これはあなたが持っている株が短期でも中期でも長期でも潜在的な損失をもたらします。

株式を作成することは、任意の所与の時間に、信託が所有する銀の市場価格から信託の費用及び負債を減算するためのものである。株式の価値は白銀の価格に依存するため、白銀価格の変動に影響を与えるような影響を受ける。過去数年間、白銀価格は大幅に変動した。白銀市場が過去数年間に示した大幅な変動を特徴とし続けると、株価は予測不可能な方式で広く変化することになる。これはあなたの株式投資を潜在的な損失に直面させます。もしあなたが白銀価格があなたの株に投資した時にあなたの株を売る必要があれば。中期や長期に株を持つことができても、白銀市場は従来、価格が横ばいや下落の長い時期を経験してきたから、決して利益を上げないかもしれない。

株に投資した後、いくつかの要因が白銀価格の下落を招き、株価もそれに応じて低下する可能性がある。その中には：

逆に、いくつかの要素はあなたが株に投資する前に白銀価格の一時的な上昇を触発するかもしれない。もしそうであれば、あなたは銀価格の一時的な高企業の影響を受けた価格で株を購入し、一時的な上昇の原因がなくなると、損失を被る可能性があります。

ロシアは2022年2月24日にウクライナに大規模な侵入を開始した。軍事行動の範囲と持続時間、それによる制裁や経済的影響は予測できない。これらの事件やどの関連事件も貴金属価格の変動を招き、信託業績や株式投資価値に大きな影響を与える可能性がある。ロシアは重要な白銀生産国だ。LBMAは2022年3月7日、ロシアの金銀精製業者6社の良好な交付リストを一時停止した。したがって，これらの精錬工場の既存の銀条は受け入れられると考えられているにもかかわらず，新たな銀条は受け入れられない。

銀は世界各地の投資家によって富を保存するために使用されているにもかかわらず、将来の購買力については、銀が長期的な価値を維持することは保証されていないことを投資家は認識すべきである。白銀価格が下落すれば、保険者は株式投資の価値が比例して低下すると予想する。

また、白銀は株式や債券との歴史的相関が低いことから負にポートフォリオ多元化として用いられているにもかかわらず、多様化は確保できず、損失リスクを防ぐこともできない。

信託存続期間内には，保証人への売却に必要な白銀のため，1株あたりに代表される銀数が減少する’その費用と他の信託費用。もし白銀価格が下落を補うのに十分な上昇幅がなければ、株価も下落し、株式への投資は赤字になるだろう。

発起人は、信託基金によって生成されたすべての組織および特定の一般行政およびマーケティング費用を負担することに同意しているが、すべての信託費用が発起人が負担しているわけではない。例えば、信託財産に課される可能性のあるいかなる税金や他の政府費用もスポンサーが支払うことはないだろう。信託基金の一部の一般行政費用を負担する協定の一部として，発起人は信託基金が年間50万ドル以下の弁護士費と支出を支払うことに同意した。2022年1月31日までに、スポンサーは年間10万ドルまでの法的費用と支出を負担することに同意した。信託契約に要求される金額を超える任意の法的費用と支出は信託会社が担当します。

信託には何の収入もないため、保険者の費用と非保険者が負担する費用を支払うために銀を売る必要がある。信託基金はまた、発起人も担当していない他の責任(例えば、訴訟の結果による)を負担する可能性がある。このような債務を支払う唯一の資金源は売却信託が保有する白銀になるだろう。保証人が負担する費用以外に費用がなくても、信託には他の負債がなく、受託者は保証人の費用を支払うために銀を売却する必要がある。これらの売却の結果、1株当たりの白銀の数が減少した。新しい白銀預金は、信託発行の新株と交換して、この傾向を転換することはできない。

白銀の価格に変化がなくても、1株あたりに代表される銀数の減少はその価格の低下を招く。株の元の価格を維持するためには、白銀の価格が上昇しなければならない。この上昇幅がなければ、シェアによって表されるより少ない数の銀は、対応するより低い価格を有するであろう。もしこれらの上昇幅が現れなかったり、1株当たりの少ない白銀を相殺するのに十分でなければ、あなたの株式投資は損失を被るだろう。

非保険者が負担する信託支出の増加または信託の意外な負債の存在に影響を与えることは、受託者により多くの銀を売却させ、1株当たりの代表的な銀の数をより速く減少させ、その価値もそれに応じて低下するであろう。

この信託基金は受動的な投資ツールだ。この信託基金は積極的に管理されておらず、白銀価格の普遍的な下落の影響を受けるだろう。

受託者は信託が持つ銀を積極的に管理していない。これは、受託者が白銀価格が高いときに銀を売ることも、将来の価格上昇を期待して低価格で銀を買収することもないことを意味する。これはまた、受託者が専門銀投資家が利用可能ないかなるヘッジ技術を利用して、価格下落による損失リスクを低減しようとしないことを意味する。信託基金が被ったどんな損失もあなたの株式価値に悪影響を及ぼすだろう。

株式を売却する際に受け取る価格は、それに代表される銀の価値を下回る可能性がある。

信託のいずれかの日の費用及び負債は、当該信託が当該日に所有するシルバーの価格から減算し、得られた結果は、当該信託の純資産値であり、当該日に発行された株式数で割った場合には、純資産値を得る。

株式の取引価格は、その純資産値よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある。資産純資産は信託資産の時価の変化に応じて変動する。株式の取引価格はその純資産値の変化や市場需給に応じて変動する。資産純資産値に対する取引価格の割引や割増は、主要白銀市場とニューヨーク証券取引所Arcaとの非同時取引時間の影響を受ける可能性がある。株式はニューヨーク証券取引所Arcaで午後4時まで取引されます。(ニューヨーク時間)、ロンドン、チューリッヒ、シカゴCOMEXなどの世界主要銀市場が引けた後、白銀市場の流動性は減少する。したがって，この間，取引価格差やそれによる株価割増や割引が拡大する可能性がある.

株の購入や売却の内的コストは投資結果に著しく影響する可能性がある。

取引所で株式を売買することは、取引所で行われるすべての証券取引に適用される2種類のコストに関するものである。仲介人や他の仲介人を介して株を売買する場合、仲介手数料や仲介人または仲介者が受け取る他の費用が発生する可能性があります。また、投資家や市商が株式のために支払いたい価格(“購入”価格)と、彼らが株式を売却したい価格(“要価”)との差額である“価格差”のコストが生じる可能性がある。株の購入や売却の固有コストにより、頻繁な取引は投資結果を著しく低下させる可能性があり、定期的に少額投資を行うことが期待される投資家にとっては、株に投資することは好ましくない可能性がある。

株式への投資は、他の投資白銀方法からの競争の悪影響を受ける可能性がある。

この信託は、銀業界会社によって発行された従来の債務および株式証券、および銀によってサポートされているか、または銀にリンクされている他の証券(取引所取引製品を含む)、銀への直接投資、および信託と同様の投資ツールを含む他の金融商品と競合する。市場や財務状況、および保証人がコントロールできない他の条件は、他の金融商品に投資したり、白銀に直接投資したりすることがより魅力的になる可能性があり、株式の市場を制限し、株式の流動性を低下させる可能性がある。

信託の清算は信託の処分期間中に発生することができる’アメリカのシルバーは株式投資家に損失をもたらすだろう。

信託は永久的に存在することを意図している；しかし、何らかの事件が発生した場合、受託者はいつでも信託を終了するであろう。信託終了に関するより多くの情報は、保証人、受託者、または株主が制御できない可能性のあるイベントが信託終了を促進する可能性がある場合を含み、“株式および信託プロトコル説明-改訂および終了”を参照されたい。

信託終了時には、受託者は、すべての清算費用を支払い、信託の任意の未済債務を支払うために必要な金額の白銀を売却する。残りのシルバーは株式を渡した投資家に分配される。90日後も受託者によって所有されている任意のシルバーは、受託者によって販売されることができ、売却によって得られたお金は、任意の残りの株式保有者が受領されるまで受託者によって所有されるであろう。価格が低いときに信託清算に関連するシルバーを販売することは、株式投資上の損失や利益に悪影響を及ぼす可能性があります。

株式の流動性はまた許可された参加者たちの参加からの影響を受ける可能性がある。

株式のうち重大な権益を有する1人以上のライセンス参加者が脱退した場合、株式の流動性が減少する可能性があり、株式の市場価格に悪影響を与え、株式投資損失を招く可能性がある。

許可参加者がバスケットに両替できない場合があるかもしれない。白銀価値が低下した場合、これらの遅延は、償還が発生したときに許可参加者が獲得する白銀価値の低下、および二次市場におけるすべての株主の流動性の減少をもたらす可能性がある。

バスケット規模のセット内の許可参加者が提出した株は、関連するシルバー金額と交換することができるが、ニューヨーク証券取引所Arcaの通常の取引一時停止または制限期間、または緊急時には、銀の送達、処置、または評価が合理的に不可能である場合には、償還が一時停止される可能性がある。上記のいずれかのイベントが発生した場合、許可参加者が株式を償還しようとし、白銀価格が当該許可参加者が再び償還バスケットを渡すことができる前に下落した場合、許可参加者は、その株式を償還する際に、当該許可参加者が最初に償還しようとした場合に発生した場合、その株式を償還する際に信託基金から受け取ることができる銀の金額の損失を被ることになる。したがって、許可参加者は、停止中にその株式取引を減少させ、二次市場における株の潜在的な買手の数を減少させ、株主が株式を売却する際に得られる可能性のある価格を低下させる可能性がある。

保有量の大きい許可参加者は、終了信託を選択することができる。

株式の75%を保有する人は信託を終了する権利がある。この権力は比較的少ない数の保有者によって行使されることができる。このように行使すれば、信託ツールを介してシルバーに投資し続けることを望む投資家は、別のツールを探さなければならず、信託と同じ機能を提供する別のツールを見つけることができない可能性がある。

活発な株式取引市場の不足はあなたの株式売却時の投資損失を招く可能性があります。

株式はニューヨーク証券取引所Arcaで取引されていますが、株式取引市場が活発になると仮定してはいけません。活発な市場なしで株を売る必要があれば、このような活発な市場が不足している場合は、あなたの株価に悪影響を及ぼす可能性が高い(それらを売ることができると仮定する)。

バスケットの作成と償還過程が意外な困難に遭遇した場合、あるいは実物白銀市場のいかなる流動性不足によって重大な制限を受けた場合、許可参加者が裁定取引を行う可能性は存在しない可能性があり、目的は株価を白銀価格と密接にリンクさせることであるため、株価は下落したり、他の方法で資産純値から外れたりする可能性がある。

株式の生成および償還プロセス(これは、委託者および委託者による銀のタイムリーな譲渡に依存する)が予期せぬ困難に遭遇した場合、潜在的な市場参加者、例えば、許可参加者およびその顧客は、株式価格と関連する白銀価格との間の差によって生じる任意の利益機会を利用するためにバスケットを購入または償還することを望んでいた場合、これらの困難のため、彼らは予想される利益を達成できない可能性がある。そうであれば、株の流動資金が低下する可能性があり、株式の価格は白銀価格とは独立して変動する可能性があり、下落したり、他の方法で資産純値から外れたりする可能性がある。また、ロンドン現品銀市場の流動性が相対的に悪くなると、銀を受け渡しすることで一かごの白銀と交換する利上げ機会が実質的に制限され、株価が実物銀の価値から外れる可能性がある。

株式の所有者として、あなたは通常他のタイプの株式の所有権に関連する権利を持っていないだろう。

株式は会社が発行した株式と同じ権利を有していない。株式を買収することによって、あなたは取締役を選挙し、配当金を取得し、あなたの株式の発行者に関するいくつかの事項について投票したり、株式所有権に関連する他の行動を取る権利を持っていません。

株式所有者としては、通常“投資会社法”に基づいて登録されている投資会社の株式所有権に関する保護も、CEAによる保護も受けられません.

この信託は投資会社として登録されておらず、“投資会社法”に基づいて登録する必要もない。このため、株式所有者は“投資会社法”が登録投資会社の投資家に提供する保護を受けることができない。例えば、“投資会社法”では関連会社との取引を制限し、償還の一時停止(限られた場合を除く)を禁止したり、販売負荷を制限したりする条項は信託基金には適用されない。

この信託は、商品先物契約または商品先物取引委員会によって管理される中国商品先物協会によって監督されている任意の他のツールを保有または売買していない。また，CEAについては，信託基金は商品プールではない.したがって，受託者や保証人は信託について商品プール経営者として登録する必要はない.株式所有者は、登録商品プール経営者が商品プールについて提出しなければならないCEA開示書類及び認証された年次報告を受け取ることができず、かつ株式所有者が登録商品プール経営者が運営する商品プールの投資家に提供する規制保護を受けていない。

信託契約及び受託者協定により、信託は保険者又は委託者に賠償しなければならないと規定されている場合、株式価値は悪影響を受ける。

信託協定によれば、保険者は、不注意、悪意又は故意の不正行為が存在しない場合には、その発生した任意の責任又は費用について信託から賠償を受ける権利がある。同様に、“受託者協議”は、信託が場合によっては受託者に賠償を行うことを規定している。これは、保険者または委託者が受けた損失または責任を補うために、信託資産を売却する必要がある可能性があることを意味する。どのような売却も信託基金の純資産価値と株式価値を低下させるだろう。

信託基金とその運営に関するリスク

信託基金は様々な操作リスクに直面している。

信託基金は、人為的エラー、情報技術故障、およびこれらのリスクを軽減するための正式なプログラムを遵守できず、特に通信、記録保存、その他の方法で業務を展開する電子手段に依存するなど、様々な業務リスクに直面している。さらに、予測不可能な状況および事件による損失については、信託は、一般に、その責任を免除し、場合によっては、ニューヨーク証券取引所Arcaの取引中断、一時停止または制限または閉鎖、電力または他の機械または技術的故障または中断、コンピュータウイルス、通信中断、作業中断、自然災害、火災、戦争、テロ、騒動、反乱、または信託またはそのサービスプロバイダおよび代理が制御できない他の状況を含むことができる。したがって、信託は、一般に、信託または株式に関連するこれらの予見不可能な状況およびイベントの損失リスクを負担し、これは、指数に対応するリターンを生成することを制限または阻止するか、または他の方法で損失を受けることを制限または阻止することができる。

通常、信託の直接サービス提供者および代理は、このような予見不可能な状況およびイベントの影響を軽減するために、災害復旧または同様の計画または保障措置を有することが予想されるが、これらの保障措置がその活動が信託基金の業績に影響を与える可能性のあるすべての当事者に適用される保証はなく、またはこれらの保障措置が実施されても、そのような予見不可能な状況およびイベントに関連する損失の防止に成功する保証はない。信託基金が依存するシステムやアプリケーションが予想通りに運用される保証もない。このような予見不可能な状況およびイベントまたは操作失敗は、信託の業績失敗または直接損失をもたらす可能性があることに加えて、信託依存サービス提供者、代理人、または人員の注意をさらに分散させ、信託依存活動を展開する能力を低下させる可能性がある。これらのリスクは完全に軽減または予防することができず、そのためのさらなる努力または支出は、追加的または余分な保障措置の実施による利益の減少であっても、関連する維持要件および他の費用の増加によっても、信託基金がより典型的な場合に運用されるコストをより高くする可能性がある。

疾病伝播或いはその他の突発的な公共衛生事件が世界経済及び信託基金の業績に関連する市場とサービス提供者に与える影響は信託基金に負の影響を与える可能性がある。

新冠肺炎の大流行の影響はすでに多くの国と全世界経済及び個人発行者、資産と資本市場に不利な影響を与え、そして継続する可能性があり、未来の他の突発的な公共衛生事件は金融市場の重大な不確定性と波動性を含む社会、経済と金融システムに深刻な負の影響を与える可能性がある。例えば、銀を採掘、生産或いは貯蔵する鉱山、精製所と金庫の運転停止、白銀輸送の旅行制限の延期或いは阻止、及び白銀需要の増加は、白銀サプライチェーンを乱す可能性があり、これは二級市場の価格差の拡大を招き、そして私たちの時間通りに取引を決済する能力を脅かす可能性がある。疫病が発生したため、信託は株を発行したり償還したりすることができず、あるいは委託者あるいはいかなる子委託者も白銀を受け取ることができない場合、信託の運営にマイナスの影響を与える。未来に伝染病或いはその他の突発的な公共衛生事件が発生することは類似或いは他の予見できない影響を与える可能性があり、特定の国或いは全世界に以前存在した政治、社会と経済リスクを悪化させる可能性があり、それによって株式価値に不利な影響を与える可能性がある

長期的な新冠肺炎の大流行または将来の他の突発的な公衆衛生事件は、信託コストの増加を招く可能性があり、市場のシルバーの流動性、および株価と信託資産純価との間の相関に影響を与える可能性があり、いずれもあなたの株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、新冠肺炎の大流行または将来の他の突発的な公衆衛生事件は、信託サービスプロバイダ(保険者、受託者、および委託者を含む)に依存する情報技術および他の運営システムを損なう可能性があり、他の方法で信託サービスプロバイダ従業員が信託の基本的なタスクを実行する能力を代表することができる。世界各地の政府や半政府当局や規制機関は、会社や他の発行者への直接出資、新しい通貨ツール、低い金利を含む様々な財政や通貨政策の変化で重大な経済混乱に対応することがある。これらの政策の意外や突然の逆転、あるいはこれらの政策の無効は、白銀市場の変動性を増加させ、株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

さらに、新冠肺炎の流行または将来の他の突発的な公衆衛生事件は、ロンドン金属取引所の銀価格を決定し、受託者がこの価格を使用して信託が保有する銀を推定し、信託の資産純価を計算することを目的とした国際弁護士協会主催の電子オークションの運営を妨害または阻止する可能性がある。新冠肺炎の疫病或いは未来の他の突発的な公共衛生事件も先物取引所の閉鎖を招く可能性があり、これは許可参加者がバスケットを購入する能力を除去し、株の取引コストを増加させ、株の持続的な割増或いは割引を招く可能性がある。このような結果のすべては信託基金に否定的な影響を及ぼすだろう。

信託基金は、情報システムの中断、ネットワークセキュリティ攻撃、または私たちの記録保存および運営に重大な悪影響を及ぼす可能性のある他の中断によって悪影響を受ける可能性がある保管人、受託者、および保証人(程度が軽い)の情報および技術システムに依存する。

受託者、受託者、保険者は、ネットワーク、ハードウェア、ソフトウェアシステムを含む情報技術インフラにわずかに依存して信託に関する業務を行う。ネットワークセキュリティイベントまたはそのコンピュータシステム、ネットワークおよび情報をネットワークセキュリティ脅威から保護することができず、情報損失または意外な開示または信託資産の損失または盗難を引き起こす可能性があり、信託サービス提供者の業務を展開する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、信託業務を展開する能力を含む。ネットワークおよび他のネットワークセキュリティ対策が実施されているにもかかわらず、これらのセキュリティ対策は、すべてのネットワークセキュリティ脅威を防止するのに十分ではない可能性がある。

保険者及びその関連会社は、実物銀条又は他の貴金属に投資する口座、基金又は信託を含む他の口座、基金又は信託を管理し、利益衝突が発生する可能性があり、信託、純資産値、株式の取引価格を低下させる可能性がある.

保険者又はその共同経営会社及び共同経営会社は現在又は将来、主に実物銀又はその他の貴金属に投資する他の口座、基金又は信託の普及、管理又は投資管理に従事する可能性がある。保証人管理職の管理者および専門家は、信託基金に可能な限り多くの時間を投入して彼らの職責を履行しようとしているが、保険者管理職は、彼らの時間およびサービスを信託基金および他の口座、基金または信託基金に割り当てることができる。スポンサーは、そのようなサービスを非関連者が提供する条件を下回らない条件で信託に提供するであろう。

発起人と受託者は株主の同意を得ずに信託協定を修正することを約束することができる.

保証人および受託者は、株主の同意を必要とすることなく、保険者の費用を増加させることを含む信託協定の修正に同意することができる。発起人は任意の信託協定改正通知の内容と交付方法を決定しなければならない。改正が新たな費用を増加させたり、保険者の費用(税項および他の政府料金、登録費または他のそのような費用を除く)を含む既存の費用または料金を増加させた場合、または株主の重大な権利を損害した場合、この改正は、登録所有者に改正に関する通知を出した後30日以内に流通株に対して施行される。目論見書を修正することに加えて、非登録所有者の株主(大多数の株主は登録所有者ではない)は、追加料金の具体的な通知を受けない場合がある。また、改正が発効した場合、株主は株式の保有を継続する場合、この増資について具体的な合意を達成する必要はなく、改訂された信託協定の制約を受けることに同意するとみなされる(上記“否定同意”手続きを除く)。

白銀保管に関わるリスク

委託者の金条信託業務は具体的な政府によって規制されていない。

受託者は信託基金の銀条の保管を担当し、銀条の信託基金への搬入·搬出に協力する。委託者が業者であるにもかかわらず、LBMAの規則(この規則は金条市場参加者のための良いやり方を設定している)によると、LBMAはより明確で承認された重み機関であるが、LBMAは公式または政府規制機関ではない。また、イギリスでは一般的にイギリス慎重監督局やイギリス金融サービス監督局によって規制されているが、このような規定はイギリスでの銀条預かり業務を直接カバーしているわけではない。したがって、信託依存者は、LBMAの最良のやり方を遵守し、その銀条信託業務に対して満足できる内部統制を実施して、信託の銀条の安全を確保する。

信託所有のシルバーが、信託が相応の損失を取り戻すことができない場合に紛失または破損した場合、株式価値は悪影響を受ける。

受託者は、限られた場合にのみ信託銀器の紛失や破損に責任を負います。受託者合意は、受託者が、コミットメントを怠ったり、詐欺をしたり、故意に契約を破った場合にのみ、信託に責任を負うことが規定されている。さらに、受託者は、契約違反係の陳述および保証、委託者の指示に従って行動できなかった、または信託口座に保有していた銀による任意の実際の損失、破壊または破損によって直接引き起こされた任意の損失または責任を賠償することに同意したが、核分裂または核融合、放射線、戦争、テロ事件、侵入、反乱、内乱、暴動、ストライキ、政府または公共当局の行為、天災または委託者の制御範囲を超えた同様の原因による損失を除いて、受託者は信託に責任を負わない。

受託者が信託に対して法的責任がある場合には、紛失した銀器の交換義務はありません。受託者に対する信託の法的責任がある場合は、委託者が不注意、詐欺又は故意に違約した場合、又は賠償請求を引き起こすものとして又はしない場合には、損失したいかなる銀の価値、又は未分配に基づいて所持しているいかなる残高の金額に限定される。

さらに、管財人協定はイギリスの法律によって管轄されているので、株式所有者が所有する可能性のある任意の権利は、異なる司法管轄区域の法律に従って彼らに提供することができる権利とは異なり、これらの権利よりも限られている可能性がある。しかしながら、英国の法律は、受託者合意を管理するために選択され、株式所有者が信託または受託者に対して所有する可能性のあるいかなる権利にも影響を与えないと予想される。

信託所有のシルバーのどの損失も資産純資産の相応の損失を招き、この損失もニューヨーク証券取引所Arcaでの株式の取引価値の低下を招くことが合理的に予想される。

受託者と受託者との間の信託関係にもかかわらず’分配された銀貨がイギリスの法律によって明確に管轄されている場合、その手配に関連する任意の法的紛争を審理する裁判所は、その法律の選択を無視して米国の法律を適用することができ、この場合、受託者に対する法的救済を信託する能力が制限される可能性がある。

信託協定に規定されている管財人の義務はイギリスの法律によって管轄されている。この信託基金はニューヨーク普通法信託基金である。米国に位置する任意のアメリカ、ニューヨーク、または他の裁判所は、イギリスの法律(親権手配に関連する場合、イギリスの法律は主に裁判所の裁決に由来し、法規ではない)、LBMAルール、またはロンドンのホスト市場の慣例および慣行を説明することが困難かもしれない。信託基金は、米国、ニューヨーク、または米国にある他の裁判所で受託者を起訴することは難しいかもしれないし、起訴することはできないかもしれない。さらに、信託基金は、米国、ニューヨーク、または米国に位置する他の裁判所による判決を外国の裁判所で実行することは困難であり、時間がかかり、および/または高価である可能性がある。

委託者合意によれば、株主および許可参加者は、委託者に直接請求する権利がなく、これは、彼らの請求権選択を大きく制限する。

委託者契約によれば、株主または任意の許可参加者は、委託者に対するクレームを主張する権利がない。委託者協議下の債権は受託者代表信託のみが提出されます。

信託に譲渡されるバスケット作成に関連する銀質は、信託合意に要求される品質に適合していない可能性がある。受託者が意図せずに不良白銀と交換するために株式を発行した場合、信託は損失を被り、この損失はすべての既存株式の価値に悪影響を及ぼす。

保管人と合意したプログラムは，保管者が許可された参加者がバスケットと引き換えに交付した銀を検査することに関する何らかの役割を負わなければならないことを想定している.委託者の検査は、銀ストリップ上に現れる重量、詳細、精製痕跡、およびストリップ番号を正確に記述することを保証するために、対応する銀ストリップリストを審査することを含むが、受信された銀が信託プロトコルに言及された純度要件に適合しているかどうかを検証するための化学試験または他の試験は含まれていない。したがって，このような検査プログラムはこれらの純度基準に適合しない銀の堆積を阻止できない可能性がある。信託に銀を入金する各認可参加者は、当該銀が信託合意の要求を満たしていない場合には、信託に責任を負う。保管人は、他の方法で適切に検査されたいかなる銀も、信託プロトコルに記載されている純度要件に適合していない場合、信託または任意の投資家に責任を負うか、または法的責任を負わないであろう。不良白銀と交換するためにバスケットを発行し、信託が白銀を保管する許可参加者に損害賠償を追及することができない場合、信託の資産総生産は悪影響を受け、資産純資産値も悪影響を受ける。この場合、ニューヨーク証券取引所Arcaの株式取引価値も悪影響を受けることが予想される理由がある。

信託基金’保険保障と株主の利益に乏しい’信託·受託者·保証人·受託者および任意の受託者に対する限られた法的請求権は，株主を信託損失のリスクに直面させる’誰もこれに責任のない銀器を持っていない。

信託基金は銀貨に保険をかけません。受託者は、適切であると考えられる条項及び条件に応じて、受託者の合意の下での信託責任に関連する保険を維持し、保険証又は保険証によるすべてのコスト、費用及び支出を担当する。信託はこのような保険の受益者ではなく、保険の存在、性質又は金額を規定する能力もない。そのため、委託者が信託所有者を代表して保有する銀について十分な保険または任意の保険を維持することを株主に保証することはできない。さらに、信託契約は、その信託活動またはその代表信託が保有する白銀についての保険または保証を直接または間接的に委託することを要求するものではない。また，株主の信託，受託者，保証人，受託者，任意の委託者に対する法的請求権は限られている。したがって、この信託の銀は損失を被る可能性があり、その銀は保険範囲内ではなく、誰も損害賠償責任を負う必要はない。

項目1 B。未解決の従業員のコメント。

ない。

項目2.財産

適用されません。

項目3.法的訴訟

ない。

第4項鉱山安全情報開示

適用されません。

第II部

第五項登録者普通株式市場、関連株主事項及び発行者が株式証券を購入する。

市場情報

2008年12月4日、株式コードはSLVであるニューヨーク証券取引所Arcaで取引を開始した。これまで、これらの株は2006年4月21日に初めて公開されて以来、米国証券取引所で取引されており、株式コードもSLVである。

所持者

2022年12月31日現在、DTCが信託基金に参加した株主約163人が登録されている。信託の株式の大部分はブローカーや他機関代表株主が保有しているため，これらの記録保有者に代表される株主総数を見積もることはできない.

配当をする

信託は、2022年12月31日と2021年12月31日までの会計年度において、株主への現金の分配を発表していない。信託は定期的に株主に分配する義務はない。

登録証券を使って収益を得る

適用されません。

発行者と関連購入者が株式証券を購入する

2022年12月31日までの第4四半期には、52，550，000株(1，051バスケット)株が償還された。

第六項です[保留されている]

第7項：経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析。

これらの情報は、本報告書に記載されている財務諸表および財務諸表の付記とともに読まなければならない。次の議論および分析は、未来のイベントまたは未来の表現に関する陳述を含むことができる。場合によっては、このような前向きな陳述は、以下の用語によって識別されることができる“五月” “そうでしょう” “いいですよ” “予想されています” “計画は、” “予想した” “信じています” “推定すると、” “予測してみると” “潜在力”またはこれらの用語または他の同様の用語の否定。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する見方、およびその場合に適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。実際の結果と発展が発起人の要求に合っているかどうか’しかしながら、これらの予想および予測は、以下に説明する特別な考慮要因、一般経済、市場および商業条件、政府当局または規制機関による法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含むいくつかのリスクおよび不確定要素の影響を受ける。スポンサーが合理的な根拠を持っていると思わない限り、前向きな陳述はしないが、スポンサーはその正確性を保証することはできない。法律の適用に別の要求がある以外に、信託と保険者はいずれもいかなる前向き陳述を更新する義務がなく、これらの陳述が実際の結果或いは保険者の変化と一致するようにする’Sの期待や予測。

序言：序言

この信託はニューヨーク州の法律に基づいて成立した付与人信託である。この信託は，何の上級職員，役員または従業員もおらず，受託者が受託者と保証人との間の信託合意に基づいて受託者として管理する.この信託発行株式は、その純資産の中で散発的な不可分の実益権益を代表する。この信託基金の資産は主に1人の委託者が当該信託基金の代理人として保有しており，当該信託基金は受託者のみに担当している。

この信託基金は一種の受動的な投資ツールであり、白銀価格の表現を全面的に反映することを目的としている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。この信託は、白銀価格変動から利益を得ることや、白銀価格変動による損失を減少させるための活動には従事していない。

本信託は、銀と交換するために、50，000株(“バスケット”)またはその整数倍の株式を発行および償還するだけであり、以前に保証人および受託者と発行条項および条件に関する登録仲買取引業者(当該等の仲買取引業者、“許可された参加者”)の取引中に株式を発行および償還するだけである。現在の許可参加者のリストはスポンサーまたは受託者から取得することができる。

信託会社の株はニューヨーク証券取引所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)で取引され，株式コードはSLVである.

白銀推定法の純資産額の計算

各営業日で、実行可能な範囲内でできるだけ早く午後4時以降にしてください。(ニューヨーク時間)、受託者は、信託保有銀を評価し、信託及び資産純資産を決定する。受託者はIBA主催の電子オークションで決定された1オンスあたりの白銀価格を用いて信託保有銀を推定し，オークションは午後12時に開始される.(ロンドン時間)、評価が発生した当日直後に発表された(この価格、すなわち“LBMAシルバー価格”)。いずれの日もLBMA銀価格が公表されていない場合、受託者は、受託者が保証人と協議した後に、その価格が評価の基礎として適していないと判断しない限り、最近公表されたLBMA銀価格を使用する権利がある。信託は、通常、米国白銀市場によって銀価値の指標として使用され、信託プロトコルに従って使用が許可されるため、LBMA銀価格を使用する。LBMA白銀価格以外の銀条価値指標を使用することは、信託が保有する白銀の公正価値定価に重大な差が生じる可能性があるため、コスト或いは市場調整の違い、或いは発行された償還可能株の償還価値調整の違いを招く可能性がある。信託保有銀を推定した後、受託者は、その後、信託保有銀及び信託保有その他の資産の総価値から、信託のすべての課税費用、支出及びその他の負債を減算する。その結果，信託基金の純資産額である。受託者が純資産額を計算する方法は、信託資産純値を計算当日の流通株数で割ることである。

流動性

信託は、流動資金需要が大きく変化する傾向、需要、条件、またはイベントを引き起こす可能性があることを知らない。費用の交換として、スポンサーは信託基金による費用の大部分を負担することに同意した。したがって、本報告に記載されている間、信託基金の唯一の一般料金はスポンサーの費用である。信託基金の唯一の流動資金源は白銀の売却だ。

肝心な会計政策

財務諸表と付記はアメリカ合衆国で公認された会計原則に基づいて作成された。これらの財務諸表の作成は，信託会社の財務状況や経営結果に影響を与える推定や仮定に依存する。これらの推定と仮定は、信託会社の会計政策への適用に影響を与える。銀条の評価は重要な会計政策であり、信託はこの政策はその経営業績と財務状況を理解するために非常に重要であると考えており、上記の“資産純値を計算する銀条評価”の節で銀条の評価について説明した。さらに、本報告書に記載されている財務諸表付記2を参照して、信託の会計政策をさらに検討する。

白銀に対する評価

銀条の公正価値はLBMA銀価格を基礎としている。

銀条の価値を評価するための他の指標は、信託基金選択の指標とは異なる可能性がある。信託は、通常、米国白銀市場によって銀価値の指標として使用され、信託プロトコルに従って使用が許可されるため、LBMA銀価格を使用する。LBMA白銀価格以外の銀条価値指標の使用は信託中の白銀の公正価値定価に重大な差を招く可能性があるため、異なるコスト或いは市場調整を招く可能性があり、或いはすでに発行された償還可能株の異なる償還価値調整を招く可能性がある。

次の表に2017年12月から2022年12月までの1日LBMAシルバー価格(適用すれば)：

シルバー価格(2017年12月-2022年12月)

経営成果

2022年12月31日までの年度

信託基金の純資産額は2021年12月31日の12，249，234，223ドルから2022年12月31日の11，160，084，971ドルに減少し、前年比8.89%減少した。信託純資産額の低下は，主に流通株数の減少により，流通株数が2021年12月31日の573，800，000株から2022年12月31日の506，550，000株に低下し，年内に175，900，000株(3，518バスケット)と243，150，000株(4，863バスケット)を作成した結果である。LBMA銀価格の上昇分は信託資産純資産の低下を相殺し、LBMA銀価格は2021年12月31日の23.09ドルから2022年12月31日の23.95ドルに上昇し、上昇幅は3.72%となった。

資産純資産額は2021年12月31日の21.35ドルから2022年12月31日の22.03ドルに上昇し、上昇幅3.19%は白銀価格の3.72%上昇と直接関連している。

保証人の費用は56，435，296ドルであるため、年内の平均加重資産11，283，899，960ドルの0.50%に信託され、純資産額の増幅はシルバー価格のパーセントよりやや低い。2022年3月9日の純資産額は24.18ドルと年内最高だったが、2022年9月1日の年内安値は16.38ドルだった。

2022年12月31日までの年度の経営純資産は18，017，230ドル減少し、シルバー投資の未実現収益215，447，290ドル、株式償還に割り当てられたシルバーの実現純損失176，990，635ドル、シルバーを売却して支出を支払う投資は純損失38，589ドル、投資純損失56，435，296ドルを達成した。信託基金は、保険者56，435，296ドルの費用を除いて、2022年12月31日までの年間何の支出もない。

2021年12月31日までの年度

この信託基金の純資産額は2020年12月31日の14，791，792，720ドルから2021年12月31日の12，249，234，223ドルに低下し、前年比17.19%低下した。信託純資産の低下は主にLBMA白銀価格の低下により、2020年12月31日の26.49ドルから2021年12月31日の23.09ドルに低下し、下げ幅は12.84%となった。信託資産純資産の低下も流通株数の減少の影響を受け，流通株数は2020年12月31日の600，950，000株から2021年12月31日の573，800，000株に低下し，年内に275，950，000株(5，519バスケット)が作成され，303，100，000株(6，062バスケット)が償還されたためである。

純資産額は13.25%低下し、2020年12月31日の24.61ドルから2021年12月31日の21.35ドルに低下し、白銀価格の12.84%低下と直接関係している。

保険者の費用は71，208，965ドルであるため、年内の平均加重資産14，234，642，101ドルの0.50%を信託するため、資産純資産の百分率で計算される下落幅は白銀価格よりやや高い。2021年2月1日の純資産額は27.48ドルと年内最高だったが、2021年9月30日の年内安値は19.93ドルだった。

2021年12月31日までの年度の経営純資産は2，110，330，231ドル減少し、投資シルバーの未実現損失3，401，406，431ドルと投資純損失71，208，965ドルであったが、株式償還のために派遣されたシルバーは純額1，349，023，048ドルと支出を支払うために売却されたシルバー投資は収益純額13，262，117ドル部分相殺を実現した。スポンサー71，208，965ドルの費用を除いて、信託基金は2021年12月31日までの年間何の支出もない。

2020年12月31日までの年度

信託基金の純資産額は、2019年12月31日の6，540，758，565ドルから2020年12月31日の14，791，792，720ドルに増加し、前年比126.15%増加した。信託純資産額の増加は，主に流通株数の増加により，流通株数が2019年12月31日の388，100，000株から2020年12月31日の600，950，000株に増加し，年内に398，700，000株(7，974バスケット)と185，850，000株(3，717バスケット)を創出した結果である。信託純資産の伸びもシルバー価格の上昇のおかげで、シルバー価格は2019年12月31日の18.05ドルから26.49ドル(2020年12月31日のLBMAシルバー価格)に上昇し、上昇幅は46.76%だった。

純資産額は2019年12月31日の16.85ドルから2020年12月31日の24.61ドルに上昇し、上昇幅は46.05%で、シルバー価格の46.76%上昇と直接関係している。

保証人の年内の費用は50，643，408ドルであるため、年内の平均加重資産10，151，255，819ドルの0.50%を信託するため、資産純資産の増幅はシルバー価格よりやや低い。2020年9月1日の純資産額は26.89ドルと年内最高だったが、2020年3月19日の年内安値は11.20ドルだった。

二零二年十二月三十一日現在の経営純資産は4，954，538，782ドル増加しており、その理由としては、銀投資の未実現収益4，075，854，334ドル、支出を支払うための銀投資の売却純利益7，414，067ドル、株式償還のために発行された銀の達成済純利益921，913，789ドル、純投資損失50，643，408ドルが挙げられる。保証人50，643，408ドルの費用を除いて、信託基金は2020年12月31日までの年間何の支出もない。

第七A項。市場リスクに関する定量的で定性的な開示。

適用されません。

項目8.財務諸表と補足データ

次の表に信託基金の2022年と2021年の四半期財務情報を示す。

財務諸表一覧表はF−1ページの財務諸表インデックスを参照。

第九項会計及び財務開示に関する変更と相違。

2022年12月31日までの年間で会計士は変動せず、会計士との食い違いも生じていない。

第9条。制御とプログラムです

制御とプログラムを開示する

保証人の正式な権限上級職員が履行する機能は、受託者の参加の下で信託の主要行政官及び主要財務官が履行する機能に相当し、彼らは、信託の開示制御及び手続の有効性を評価し、信託の開示制御及び手続は、本報告に記載された期間の終了時に有効であり、すなわち、適用された規則及び表に規定された時間内に、1934年の証券取引法に基づいて提出又は提出された報告書に基づいて信託が開示を要求する情報を記録、処理、集約及び報告することができると結論した。そして、それを蓄積して保証人に正式に許可された上級者に伝え、これらの上級者が履行する機能は、開示を要求する状況について直ちに決定するために、信託の主要執行者および主要財務官が信託に任意の上級者がいる場合に履行される機能に相当する。

いかなる開示制御やプログラム制度の有効性にも固有の限界があり、人為的な誤りの可能性や制御やプログラムを回避または凌駕する可能性がある。

財務報告の内部統制に関する経営陣の報告

保証人の経営陣は、取引法規則13 a-15(F)および15 d-15(F)によって定義されるように、財務報告の十分な内部統制の確立および維持を担当する。信託基金の財務報告に対する内部統制は、アメリカ合衆国が公認している会計原則に基づいて、財務報告の信頼性と外部目的の財務諸表の作成に合理的な保証を提供することを目的としたプログラムである。財務報告の内部統制は、(1)合理的で詳細かつ正確かつ公平に信託資産を反映した取引および処置の記録を維持することに関連し、(2)一般的に受け入れられた会計原則に基づいて財務諸表を作成するために取引が必要とされる合理的な保証を提供することと、信託の収入および支出が適切な許可に基づいてのみ行われることと、(3)財務諸表に重大な影響を与える可能性のある不正な信託資産の買収、使用、または処置が合理的な保証を提供することを防止またはタイムリーに発見することとを含む、財務報告の内部統制は、以下の政策および手続きを含む。

その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的にどのような有効性評価を行うかの予測は，条件の変化により制御措置が無効になったり，政策やプログラムの遵守度が悪化したりする可能性がある.

保税人経営者は、保税人の最高経営責任者および最高財務官を含み、2022年12月31日現在の財務報告に対する信託の内部統制の有効性を評価している。評価にあたってはスポンサーの経営陣がトレデビル委員会後援組織委員会を採用しました内部制御–統合フレームワーク(2013)それは.彼らの評価とこれらの基準によると、スポンサー管理層は、2022年12月31日まで、信託基金は財務報告に対して有効な内部統制を維持していると結論した。

2022年12月31日現在、財務報告に対する信託の内部統制の有効性は、独立公認会計士事務所の普華永道会計士事務所が監査し、本10-K表に含まれる財務諸表について監査及び報告を行う。

財務報告の内部統制の変化

本報告に記載されている間、信託基金は財務報告の内部統制に何の変化も生じておらず、これらの変化は信託基金の財務報告内部統制に重大な影響を与えたり、合理的な可能性がそれに大きな影響を与えたりする。

プロジェクト9 B。他の情報。

適用されません。

プロジェクト9 Cです。検査を妨害する外国司法管轄区域を開示する。

適用されません。

第三部

プロジェクト10.取締役、行政、企業管理

信託基金には役員、高級職員、または従業員はいない。以下の者は、それぞれ保険者(デラウェア州の有限責任会社)の役員または行政者として信託に関連するいくつかの機能を履行し、信託に取締役または行政職がある場合、これらの機能は通常彼らによって履行される。

シャノン·ジアはスポンサー総裁兼最高経営責任者、ブライアン·ボルスはスポンサーの最高財務官だ。

スポンサーはフィリップ·延森、ピーター·ランディーニ、キモン·リー、シャノン·ジア、ブライアン·ボルスからなる取締役会で管理されている。

シャノン·ジア46歳で、2022年3月から保税人取締役を務め、2022年4月18日に保税人担当となった。ジアさんは取締役社長で、2022年1月1日から取引所売買基金市場部グローバル連席主管を務めている。ETF MarketsにはベレードのETFと指数投資部門のグローバル市場とEII市場と投資(“エンジン”)製品工学チームが含まれている。エンジンチームはベレードETFと指数ポートフォリオの投資誠実さと市場品質を推進している。Global Marketsは製品エンジニアリング会社と共同でETF取引を保障し，ETF生態系を発展させ，持続的な誠実さを持つ一流製品を開発し，顧客の財務健康を促進する。2016年1月1日から2021年12月31日まで、ジアさんはiSharesグローバル市場部アメリカの主管を務め、iShares ETFキットの一級と二級取引を監督し、ETF生態システムを開発した。このポストで、ジアさんはより複雑な製品とより速い取引量をサポートするために、ETF取引プラットフォームと運営ベスト実践を構築した。彼女はまた、ETF市場の品質を促進するために、取引所、ETFサービスプロバイダ、流動性プロバイダと密接に協力している。ジアがベレードまたはその付属会社にサービスした時間は、彼女がバークレーグローバル投資会社で働いていた数年を含めて2002年に遡ることができる。ジアさんはカリフォルニア大学サンバラ校のビジネス/経済学学士号を取得し、会計学に重点を置いている。

ブライアン·ボイルズ現在47歳で、2011年9月6日からベレード或いはその関連会社に招聘され、監督管理機能を履行している。ボイルズさんは2021年10月4日以来、ベレードの取締役マネージャーを務めており、ベレードのグローバル会計および製品サービス(“GAAP”)機能部門の製品監督と管理チームを管理している。パウルスさんは、ファンドの会計業務、戦略的製品計画、ファンド認証、会計政策の監督を担当し、それぞれのiShares Trust、iShares，Inc.およびiShares U.S.ETF Trustごとの取締役監査委員会をサポートしています。ボルスさんは、2014年9月1日~2021年10月3日まで、グローバル財務報告部門でベレード·グローバル財務報告業務運営·技術チームのメンバーを務めた。ボルスさんは、2011年9月6日から2014年8月31日まで、ベレード·ファンド管理チームの副社長を務めた。ベレードに加入する前に、ボイルズさんは道富グループまたはその関連会社の総裁補佐官を務め、2007年9月1日から2011年9月4日まで道富銀行グローバルおよび社債会計部門で単位マネージャーを務めた。パウルスさんはストークトン大学で会計学の学士号を取得した。

フィリップ·ジェイソン現在64歳で、スポンサー監査委員会の議長。2001年6月、Jensenさんは、2002年から2020年までの間に最高経営責任者を務めた同社のパートナーであり、2002年から2020年までの間に設立された2級私募株式と医療市場に集中する投資会社であるPaul Capital Partnersに参加した。Jensenさんはサンフランシスコ州立大学で理学学士号を取得し、1992年までカリフォルニア州の公認会計士を務めています。

ピーター·ランディーニ71歳スポンサー監査委員会のメンバーです。2003年1月、ランディニさんは、財務計画コンサルティング会社であるRBP投資コンサルタント会社に入社し、現在、その会社のパートナーとフォーチュン·マネージャーを務めている。ランディニ·さんは、サンクララ大学の会計学学士号、ゴールデンゲート大学金融MBA号を取得しています。ランディニは登録財務計画者だ。

キモン·リー76歳で、スポンサー監査委員会のメンバー。李開復はカリフォルニアに登録した投資コンサルタントで、1980年1月からResources Consolatedの名でコンサルティング業務を展開してきた。李さんは2010年9月以来、共同基金会社Firsthand Technology Value Fund，Inc.の取締役会メンバーを務めてきた。李開復は2013年4月以来、共同基金会社Firsthand Fundsの取締役会メンバーを務めてきた。李開復は2014年4月以来、共同基金会社FundX Investment Trustの取締役会メンバーを務めてきた。李さんは2005年1月まで、Fremont Mutual Funds，Inc.の共同ファンド会社の取締役も務めています。Leeさんは太平洋大学の文学学士号、ネバダ大学リノ校のMBA号を持っている。彼はスタンフォード大学ビジネススクールでコーポレート·ガバナンスに関する幹部教育課程も修了した。

保証人は、信託のある機能を実行する行政総裁、財務総監及び財務主管を含む、その行政人員に適用される道徳規則(“道徳規則”)を持っている。道徳基準は、スポンサーに手紙を書くことによって、住所はサンフランシスコハワード街400号、カリフォルニア94105、またはスポンサー、電話：(415)6702000に電話することができる。スポンサー道徳規則は、スポンサーを指導する商業と道徳原則を編纂し、不当な行為を阻止し、(1)誠実と道徳的行為(実際あるいは明らかな利益衝突を含む)を促進し、(2)公共報告、文書と通信において十分、公平、正確、適時かつ理解可能に開示すること、(3)適用法律と政府規則を遵守すること、(4)道徳規則違反行為を適時に内部に報告すること、および(5)道徳規則を遵守することを問責することを目的としている。

第11項.行政職報酬

この信託基金には従業員、管理者、または役員がいない。信託は保険者が管理し、保険者に保険者の費用を支払う。この信託基金は、2022年12月31日までの1年間に56，435，296ドルの保険料を発生させた。

第12項：特定の実益所有者の保証所有権及び管理職及び関連株主事項。

株式補償計画に基づいて発行された証券

適用されません。

特定の実益所有者と経営陣の保証所有権

適用されません。

第十三条特定関係及び関連取引、並びに取締役の独立性。

上記第11項を参照。

第14項目主要会計費用とサービス

監査および非監査費用

下表は，普華永道が2022年12月31日と2021年12月31日までの年間で提供するサービス費用をまとめたものである。

独立公認会計士事務所のサービスと有料を認めます

保証人取締役会の監査委員会は、委託開始前に信託基金の監査役として普華永道会計士事務所を採用することを承認し、報酬を支払う。

第IV部

項目15.物証、財務諸表付表

財務諸表

本報告の一部として提出された財務諸表リストについては、F−1ページの財務諸表インデックスを参照してください。

財務諸表明細書

スケジュールは必要ではない，適用されない，あるいは他の方法で情報が登録されているため省略される.

陳列品

以下のファイルは、本年度報告と一緒にアーカイブまたは本年度報告書に組み込まれます

項目16.表格10-Kの概要

ない。

IShares® 銀メダル信託

貸借対照表

2022年12月31日と2021年12月31日に

財務諸表付記を参照してください。

IShares®銀メダル信託

運営説明書

2022年まで、2021年および2020年12月31日まで年度

財務諸表付記を参照してください。

IShares®銀メダル信託

純資産変動表

2022年まで、2021年および2020年12月31日まで年度

財務諸表付記を参照してください。

IShares®銀メダル信託

現金フロー表

2022年まで、2021年および2020年12月31日まで年度

財務諸表付記を参照してください。

IShares®銀メダル信託

財務諸表付記

2022年12月31日

サイン

1934年“証券取引法”第13又は15(D)節の要求に基づいて、登録者は、以下の署名者が正式に許可された身分で本報告書に署名することを正式に促した。

ISHaresデラウェア信託スポンサーLLC，iShares Silver Trustのスポンサー(登録者)

本報告は、1934年の証券取引法の要求に基づき、以下の者代表登録者によって指定された日に*として署名された。

*  登録者は信託会社であり、登録者のスポンサーiSharesデラウェア信託保証人有限責任会社は、その高級管理者又は取締役として署名する。