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BanksMembers高級担保ローン購入メンバーSRT：多家族構成員2022-07-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateSwapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2022-12-31ACT：デリバティブ0001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateSwapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2022-01-012022-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateSwapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2021-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateSwapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2021-01-012021-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember米国-公認会計基準：InterestRateCapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2022-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember米国-公認会計基準：InterestRateCapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2021-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember米国-公認会計基準：InterestRateCapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2021-01-012021-12-310001529377米国-公認会計基準：InterestRateCapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2022-12-310001529377米国-公認会計基準：InterestRateCapMemberUS-GAAP：ロンドン銀行間同業借り換え金利LIBORメンバー2022-01-012022-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ公認会計基準：その他の資産メンバー2022-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ公認会計基準：その他の資産メンバー2021-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ公認会計基準：その他の責任メンバー2022-12-310001529377US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ公認会計基準：その他の責任メンバー2021-12-310001529377SRT：最大メンバ数ACT：At TheMarketStockOfferingProgramメンバアメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバー2019-11-222019-11-220001529377ACT：At TheMarketStockOfferingProgramメンバアメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバー2022-01-012022-12-310001529377ACT：At TheMarketStockOfferingProgramメンバアメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバー2022-12-310001529377ACT：At TheMarketStockOfferingProgramメンバアメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバー2021-01-012021-12-310001529377ACT：At TheMarketStockOfferingProgramメンバアメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバー2021-12-3100015293772022-07-260001529377アメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバーアクリー：株式要約メンバー2022-05-172022-05-170001529377アメリカ-アメリカ公認会計基準：普通株式メンバーアクリー：株式要約メンバー2022-05-202022-05-200001529377アクリ：2012年株式インセンティブ計画メンバーが廃止され再起動されました米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2018-06-300001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバーアクリ：2012年株式インセンティブ計画メンバーが廃止され再起動されましたSRT：最小メンバ数2022-01-012022-12-310001529377SRT：最大メンバ数アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバーアクリ：2012年株式インセンティブ計画メンバーが廃止され再起動されました2022-01-012022-12-310001529377米国-公認会計基準：制限された株式メンバーSRT：役員メンバー2021-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2021-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2021-12-310001529377米国-公認会計基準：制限された株式メンバーSRT：役員メンバー2022-01-012022-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2022-01-012022-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2022-01-012022-12-310001529377米国-公認会計基準：制限された株式メンバーSRT：役員メンバー2022-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2022-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-GAAP：制限株式単位RSUメンバー2022-12-310001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバーSRT：役員メンバー2022-01-012022-12-310001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバーSRT：役人メンバ2022-01-012022-12-310001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバー2022-01-012022-12-310001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバーSRT：役員メンバー2021-01-012021-12-310001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバーSRT：役人メンバ2021-01-012021-12-310001529377アクリー：制限された株と制限された株式単位のメンバー2021-01-012021-12-310001529377米国-公認会計基準：制限された株式メンバーSRT：役員メンバー2020-01-012020-12-310001529377SRT：役人メンバ米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2020-01-012020-12-310001529377米国-公認会計基準：制限された株式メンバー2020-01-012020-12-310001529377アクリ：ACRECapitalHoldingsLLCMメンバー2022-01-012022-12-310001529377アクリ：ACRECapitalHoldingsLLCMメンバー2021-01-012021-12-310001529377アクリ：ACRECapitalHoldingsLLCMメンバー2020-01-012020-12-310001529377US-GAAP：SecuredOvernightFinancingRateSofrOvernightIndexSwapRateRateメンバー2022-01-012022-12-31AKE：投資0001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバー2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembers2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ公認会計原則：証券メンバーの販売に利用可能アメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ公認会計原則：証券メンバーの販売に利用可能アメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ公認会計原則：証券メンバーの販売に利用可能アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバー2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するアメリカ公認会計原則：証券メンバーの販売に利用可能2022-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバー2021-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembersアメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバー2021-12-310001529377アメリカ-GAAP：公正価値は再帰的メンバーを測定するUS-GAAP：InterestRateContractMembers2021-12-310001529377アメリカ-アメリカ公認会計基準：横ばい報告金額公正価値開示メンバー2022-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーUS-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-12-310001529377アメリカ-アメリカ公認会計基準：横ばい報告金額公正価値開示メンバー2021-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：公正価値投入レベル3メンバーUS-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバーUS-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル2メンバーUS-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-12-310001529377SRT：関連エンティティメンバ2022-01-012022-12-310001529377SRT：関連エンティティメンバ2022-12-31エーカー：4分の100015293772022-01-012022-03-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：管理費用メンバーSRT：関連エンティティメンバ2022-01-012022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：管理費用メンバーSRT：関連エンティティメンバ2021-01-012021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：管理費用メンバーSRT：関連エンティティメンバ2020-01-012020-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：管理費用メンバーSRT：関連エンティティメンバ2022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：管理費用メンバーSRT：関連エンティティメンバ2021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：IncentiveFeesMembersSRT：関連エンティティメンバ2022-01-012022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：IncentiveFeesMembersSRT：関連エンティティメンバ2021-01-012021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：IncentiveFeesMembersSRT：関連エンティティメンバ2020-01-012020-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：IncentiveFeesMembersSRT：関連エンティティメンバ2022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーACT：IncentiveFeesMembersSRT：関連エンティティメンバ2021-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：一般と行政費用メンバーアメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2022-01-012022-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：一般と行政費用メンバーアメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2021-01-012021-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：一般と行政費用メンバーアメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2020-01-012020-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：一般と行政費用メンバーアメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2022-12-310001529377アメリカ-公認会計基準：一般と行政費用メンバーアメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバACT：DirectThirdPartyCostsMembers2022-01-012022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバACT：DirectThirdPartyCostsMembers2021-01-012021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバACT：DirectThirdPartyCostsMembers2020-01-012020-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバACT：DirectThirdPartyCostsMembers2022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバACT：DirectThirdPartyCostsMembers2021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2022-01-012022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2021-01-012021-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2020-01-012020-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2022-12-310001529377アメリカ公認会計基準：部門持続運営メンバーSRT：関連エンティティメンバ2021-12-310001529377米国-GAAP：ResidentialRealEStateメンバー2022-12-310001529377米国-GAAP：ResidentialRealEStateメンバー2021-12-310001529377SRT：IndustrialPropertyMemberアクリー：高齢者担保ローンのメンバー米国-公認会計基準：融資調達委員会メンバー2022-12-3100015293772022-11-022022-11-0200015293772022-07-292022-07-2900015293772022-05-032022-05-0300015293772022-02-152022-02-1500015293772021-11-032021-11-0300015293772021-07-302021-07-3000015293772021-05-042021-05-0400015293772021-02-172021-02-1700015293772020-12-152020-12-1500015293772020-09-162020-09-1600015293772020-06-192020-06-1900015293772020-02-202020-02-200001529377ACT：WellsFargoBankNationalAssociationMembersAACK：A 2019 FL 3 CLOメンバ証券化アメリカ-GAAP：NoteesPayableto BanksMembers2019-01-110001529377アメリカ-公認会計基準：担保融資禁止メンバーACT：WellsFargoBankNationalAssociationMembersAACK：A 2019 FL 3 CLOメンバ証券化2019-01-110001529377ACT：WellsFargoBankNationalAssociationMembersアメリカ-GAAP：NoteesPayableto BanksMembers2017-03-300001529377アメリカ-公認会計基準：担保融資禁止メンバーACT：WellsFargoBankNationalAssociationMembers2017-03-300001529377Car：FloatingRateNotesWeightedAverageCouponRateLIBORPlus 1 point 85%Member2022-01-012022-12-310001529377Car：FloatingRateNotesWeightedAverageCouponRateLIBORPlus 1 point 85%Member2022-12-310001529377Car：FloatingRateNotesWeightedAverageCouponRateLIBORPlus 1 point 85%Member2021-01-012021-12-310001529377Car：FloatingRateNotesWeightedAverageCouponRateLIBORPlus 1 point 85%Member2021-12-310001529377ACT：OfferedNoteesMembersSRT：補欠メンバ2022-12-310001529377ARC：提供する証明書メンバSRT：ParentCompany Member2022-12-310001529377提供された証明書と提供された通知メンバーSRT：ParentCompany Member2022-12-310001529377アクリー：SecuredFloatingRateNotesMembersACRE商業担保ローン2021 FL 4 Ltd.とACRE商業担保ローン2021 FL 4 LCMメンバー2021-01-280001529377アメリカ-公認会計基準：第一選択株式メンバーACRE商業担保ローン2021 FL 4 Ltd.とACRE商業担保ローン2021 FL 4 LCMメンバー2021-01-282021-01-280001529377ACT：FL 4 MortgageAssetsメンバ2022-01-012022-12-310001529377ACT：FL 4 MortgageAssetsメンバ2022-12-310001529377ACT：FL 4 MortgageAssetsメンバ2021-01-012021-12-310001529377ACT：FL 4 MortgageAssetsメンバ2021-12-310001529377アクリー：SecuredFloatingRateNotesMembersACRE商業担保ローン2021 FL 4 Ltd.とACRE商業担保ローン2021 FL 4 LCMメンバーACT：親会社の所有者と代替メンバー2022-12-310001529377ACRE商業担保ローン2021 FL 4 Ltd.とACRE商業担保ローン2021 FL 4 LCMメンバーアメリカ-公認会計基準：第一選択株式メンバーACT：親会社の所有者と代替メンバー2022-01-012022-12-310001529377アクリー：SecuredFloatingRateNotesMembersACRE商業担保ローン2021 FL 4 Ltd.とACRE商業担保ローン2021 FL 4 LCMメンバーACT：親会社の所有者と代替メンバー2022-01-012022-12-310001529377STPR：ILアメリカ公認会計基準：副次的事件メンバーSRT：OfficeBuildingMemberアクリー：高齢者担保ローンのメンバー2023-02-140001529377アクリー：MixedUseMembersアメリカ公認会計基準：副次的事件メンバーSTPR：CAアクリー：高齢者担保ローンのメンバー2023-02-140001529377アメリカ公認会計基準：副次的事件メンバーアクリ：住民のメンバーSTPR：CA2023-01-012023-01-310001529377アクリー：MixedUseMembersSTPR：FLアメリカ公認会計基準：副次的事件メンバーアクリー：高齢者担保ローンのメンバー2023-02-140001529377アメリカ公認会計基準：副次的事件メンバー2023-03-31
カタログ表
アメリカです
アメリカ証券取引委員会
ワシントンD.C.，20549
____________________________________________________________________________
表10-K
☒1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された年次報告
本財政年度末まで十二月三十一日, 2022
あるいは…。
☐1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された移行報告
_から_への過渡期
依頼文書番号001-35517
__________________________________________________________________________
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529377/000162828023003601/acre-20221231_g1.jpg
アリス商業不動産会社は
(登録者の正確な氏名はその定款に記載)
メリーランド州 45-3148087
(明またはその他の司法管轄権
会社や組織)		 (税務署の雇用主
識別番号)
公園通り245番地, 42階, ニューヨークです, ニューヨークです。10167
(主な行政事務室住所)(郵便番号)
 
(212) 750-7300
(登録者の電話番号、市外局番を含む)

同法第12条(B)に基づいて登録された証券：
クラスごとのタイトル 
取引コード
登録された各取引所の名称 
普通株は、1株当たり0.01ドルですエーカーニューヨーク証券取引所
同法第12条(G)により登録された証券：なし
登録者が証券法規則405で定義されている経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで示してください。はい、そうですo    違います。 ý
登録者がこの法第13節または第15節(D)節に基づいて報告を提出する必要がないかどうかを再選択マークで示す。はい、そうですo    違います。 ý
再選択マークは、登録者が、(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求された短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または第15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示すはい、そうです ý No o
再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各対話データファイルを電子的に提出したか否かを示すはい、そうです ý No o
登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法12 b-2規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照してください
大型加速ファイルサーバoファイルマネージャを加速するý非加速ファイルサーバo規模の小さい報告会社☐新興成長型会社☐
新興成長型企業である場合は、登録者が取引所法案第13(A)節に規定する任意の新たな又は改正された財務会計基準の延長移行期間を使用しないことを選択したか否かを複選マークで示すo
登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オクスリ法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性を評価したことを証明する。この評価は、その監査報告書を作成または発行する公認会計士事務所によって行われる。はい、そうです☒ No o
証券が同法第12条(B)に基づいて登録されている場合は，登録者の財務諸表が以前に発表された財務諸表の誤り訂正を反映しているか否かを示すチェックマークを適用するo
これらのエラーのより真ん中に登録者の任意のエンタルピーCER幹部が相関回復期間内に§240.10 D−1(B)に基づいて受信したインセンティブベースの補償に基づいて回復分析を行う必要があるかどうかを再選択マークで示すo

登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(取引法第12 b-2条で定義されている)。はい、そうです☐ No ý
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カタログ表
2022年6月30日のニューヨーク証券取引所12.23ドルの終値によると、登録者の非関連会社が2022年6月30日に保有する投票権のある株の総時価は約#ドルである624,555,623それは.2023年2月14日までに54,606,826登録者は普通株式の株式を発行した。

登録者がその2023年株主総会に提出した委託書の部分は、本年度報告に含まれる財政年度終了後120日以内に提出され、表10−Kの部分は、参照により当表格10−Kの第III部分に組み込まれる。
2
カタログ表
カタログ
 ページ
第1部
 
プロジェクト1.ビジネス
6
第1 A項。リスク要因
11
項目1 B。未解決従業員意見
50
項目2.財産
51
項目3.法的訴訟
51
プロジェクト4.鉱山安全情報開示
51
第II部
 
項目5.登録者普通株式市場、関連株主事項、発行者による株式証券の購入
52
第六項です[保留されている]
53
プロジェクト7.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析
55
第七A項。市場リスクの定量的·定性的開示について
69
項目8.財務諸表および補足データ(Fページに掲載)
71
項目9.会計·財務開示面の変更と会計士との相違
71
第9条。制御とプログラム
71
プロジェクト9 B。その他の情報
73
プロジェクト9 Cです。検査妨害に関する外国司法管区の開示
74
第三部
 
プロジェクト10.取締役、上級管理者、および企業管理
74
プロジェクト11.役員報酬
74
プロジェクト12.特定の実益所有者の保証所有権及び管理職及び株主に関する事項
74
第十三項：特定の関係及び関係者取引、並びに取締役独立性
75
プロジェクト14.チーフ会計士費用とサービス
75
第IV部
 
プロジェクト15.証拠品および財務諸表の添付表
76
項目16.表格10-Kの概要
81
サイン
 
3
カタログ表
前向きに陳述する

本年度報告に含まれるいくつかの陳述は前向き陳述であり、1995年の“個人証券訴訟改革法”と改正された1934年“証券取引法”第21 E節の意味に適合しており、このような陳述をその中の安全港条項に組み込む予定である。本節で掲載した資料は，我々の合併財務諸表とその付記とともに読まなければならず，これらの報告書および付記は本年度報告表格10−Kの他の部分に掲載されている。また、本年度報告書のいくつかの陳述(以下の議論における陳述を含む)は、Ares Commercial Real Estate Corporation(“AARE”およびその合併子会社“会社”、“私たち”、“私たち”および“私たち”)の将来のイベントまたは将来の業績または財務状況に関する前向きな陳述である。本報告に記載されている展望的陳述は、以下の態様の陳述を含むいくつかのリスクおよび不確定要因に関連する

•インフレの激化、成長の減速または衰退、財政·通貨政策の変化、より高い金利、通貨変動、サプライチェーンの挑戦を含む世界経済の動向と経済状況

•金利、信用利差、私たちが投資した市場価値の変化

•私たちのビジネスと投資戦略

•私たちが予想している経営実績は

•現在と将来の投資のリターンや影響

•管理層の現在の予想信用損失の推定および現在の予想信用損失準備金

•私たちが投資するキャッシュフローの収集可能性とタイミングは

•将来的に株主に分配される能力に関する推定

•借り手が未済債務の満期金額を滞納し、投資契約条項に基づいてすべての満期金額を回収する能力

•私たちは証券化を含む資金調達計画を獲得、維持、返済、または再融資する能力を持っている

•市場状況と私たちが他の種類の債務市場に入る能力と追加債務と株式資本の能力

•再融資が必要な商業担保融資金額

•商業不動産ローンの需要

•私たちの期待する投資能力と利用可能な資金は

•私たちの目標投資の資金調達と前払い

•私たちの予想レバレッジは

•ロンドン銀行の同業解体(“LIBOR”)の代わりに本業の経営業績に与える影響

•私たちの目標は投資の違約率や収益率の低下だ

•私たちの住宅ローンの早期返済額と、このような早期返済が私たちの業務に与える影響

•私たちのヘッジ戦略は金利変動からどの程度私たちを守ってくれるかもしれない

•担保ローンや不動産に関する投資や証券への投資機会

•Ares商業不動産管理有限責任会社(“ACREM”または私たちの“マネージャー”)は、適切な投資、監視、サービス、および私たちの投資を管理し、私たちの投資戦略を実行する能力を探してくれます
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カタログ表

•私たちのマネージャーが私たちに割り当ててくれた投資機会

•私たちはどんな買収の能力を認識し統合することに成功しました

•私たちはアメリカ連邦所得税を納めるために不動産投資信託基金(“REIT”)としての資格を維持することができます

•私たちは1940年の投資会社法(“1940法案”)に基づいて登録免除の能力を維持した

•競争相手に対する私たちの理解は

•現在進行中の新冠肺炎の大流行を含む衛生大流行や流行病

•私たちが投資する可能性のある証券市場の一般的な変動は

•不動産、不動産資本、信用市場の不利な変化、信用市場の長期的な流動性の低下が私たちの業務に与える影響

•政府の規則、税法、税率、および同様の事項の変化(解釈を含む)

•財務会計基準委員会、証券取引委員会、国税局、私たちの普通株式上場の証券取引所、私たちが支配している他の機関、および私たちが業務を展開する可能性のある任意の外国司法管轄区の対応機関など、基準制定機関からの権威または政策変化

•アメリカ政府やアメリカの海外政府の行動とイニシアティブ、アメリカ政府の政策の変化、

•私たちの業界の市場動向、金利、不動産価値、債務証券市場、または一般経済。

前向き表現は、すべての前向き表現がこれらの語を含むわけではないが、“予想”、“信じる”、“予想”、“意図”、“プロジェクト”、“推定”、“将”、“すべき”、“可能”、“将”、“可能”、および同様の表現を使用して識別される。いかなる理由でも、私たちの実際の結果および財務状況は、“リスク要因”および本年度報告に含まれる他の情報に列挙されたリスク、不確定要因、および他の要因を含む前向き陳述における示唆または表現の状況と大きく異なる可能性がある。

本年度報告に含まれる前向き記述は，本年度報告発表の日に得られた情報に基づいており，このような前向き記述を更新する義務は負わない。新しい情報、未来のイベント、または他の理由でも、私たちが直接あなたに行う可能性のある任意の他の開示を参照するか、または私たちが10-Kフォーム年次報告、S-3フォーム登録声明、10-Qフォーム四半期報告、および現在の8-Kフォーム報告を含む、任意の前向き声明を修正または更新する義務はありません。
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カタログ表
第1部

プロジェクト1.ビジネス

以下では，Ares Commercial Real Estate Corporation(“ALAR”)業務の記述を，2022年12月31日までの10-Kフォーム年次報告に含まれる他の場所に含まれる情報とともに読む.私たちが特に宣言したり、文脈で他の説明がない限り、私たちはALAKを私たちの合併子会社と共に“私たち”、“私たち”、“会社”または“私たちの”と呼んでいます。我々の管理人Ares Commercial Real Estate Management LLCを我々の“Manager”または“ACREM”と呼び，我々の管理人の親会社Ares Management Corporationとその合併子会社を“Ares Management”と呼ぶ

一般情報

私たちは専門金融会社で、主に商業不動産(“CRE”)ローンと関連投資の開始と投資に従事しています。Ares Commercial Real Estate Management LLC(“ACREM”または私たちの“マネージャー”)が外部管理を行い、Aresは上場をリードするグローバル異種資産管理会社Ares Management Corporation(ニューヨーク証券取引所株式コード：ARES)(“Ares Management”)の子会社であり、我々がマネージャーと2022年7月26日に締結した改訂および再署名された管理協定(“管理協定”)の条項に基づいている。2011年末に運営を開始して以来、私たちは主に私たち自身の口座のためにCRE債務に関連する多様なポートフォリオを直接開始し、管理することに集中している

私たちは2011年末に設立され、運営を開始した。私たちはメリーランド州の会社で、2012年5月に初公募株(IPO)を完成させた。2012年12月31日までの課税年度から、改正された1986年の国内税法(“規則”)に基づいて、米国連邦所得税目的のために不動産投資信託基金(“REIT”)として納税する資格が選択され、資格がある。私たちのREIT課税収入は一般的にアメリカ連邦所得税を納める必要はありません。私たちが毎年株主に少なくとも支払われた配当金を差し引く前のREIT課税収入に等しい金額を分配すれば、REITとしての様々な他の要求を遵守します。私たちの業務運営方式も、改正された1940年の“投資会社法”(“1940年法案”)に基づいて登録免除を維持できるようにすることを目的としています。
    
我々の投資戦略は

私たちは伝統的な銀行や資本市場源がその資本需要を適切に満たすことができない借り手に対して、これらの借り手にカスタマイズされた融資解決策を提供する。経験豊富なポートフォリオ管理との組み合わせに直接取り組む戦略を実施した。目標借主は通常、商業不動産において価値向上を追求するビジネス計画であり、これらの計画は、従来の銀行や資本市場源を通じて資金を調達し、その融資需要を満たす上で常に挑戦に直面していると考えられる。そのため、この細分化された市場に対する借り手やスポンサーのカスタマイズ解決策の需要が増加していることが分かってきた。私たちはカスタマイズされた融資解決策を通じて、顧客に単一の“ワンストップ”融資源を提供する。私たちは通常投資のためのローンを持っていて、利息と利息に関する収入を稼いでいます。

直接起源

私たちは通常マネージャーの全国直接開始プラットフォームを通じて新しい投資を探しています。このプラットフォームは5人2022年12月31日まで、米国各地の事務所

投資戦略

魅力的なリスクリターンプロファイルの投資機会を求める際に、私たちのマネージャーは、現在と将来の経済環境に対する私たちの見方、不動産および特定の資産カテゴリの展望、および私たちが保証するリスクリターンプロファイルの評価を結合しました。本基金マネージャーの保証基準は担保融資の資産の信用と評価、及び借り手と特定資産の基礎保証人の実力に重点を置いており、特に資産の業務計画、市場における競争定位、既存資本構造と潜在的な撤退機会に注目している。すべての投資決定は、私たちが不動産投資信託基金としての資格を維持することと、1940年の法案による登録免除を確保するためです。

また、我々の投資戦略の一部として、他の不動産や金融会社や資産の組み合わせへの潜在的な投資や買収を含む、取引相手と様々な潜在的な戦略取引について時々議論することができる。潜在的戦略取引および資産を評価する上で、任意の潜在的取引の評価および職務調査および交渉によって巨額の費用が生じる可能性がある。
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カタログ表
私たちのマネージャーが推薦して私たちの取締役会の承認を経たら、私たちの投資戦略は私たちの株主の承認を経ずに時々修正することができます。我々は、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出された定期四半期·年次報告書で、我々の投資戦略のいかなる重大な変化も開示する見通しである。

私たちの目標資産は
    
私たちの目標投資は主に優先担保ローン、二次債務、中間層ローン、優先株、その他のCRE投資機会を含み、商業担保ローン支援証券を含む

ポートフォリオ

我々のポートフォリオに関する情報は、本年度報告Form 10-Kに含まれる“経営陣の財務状況と経営結果の検討と分析--ポートフォリオ”と我々の合併財務諸表の付記3を参照されたい。

方向性投資

•優先住宅ローン：これらの担保ローンは、通常、オフィスビル、複数戸の住宅、セルフ貯蔵物、小売、ホテル、医療、学生住宅、工業、混合用途、住宅、および住宅マンションを含む商業不動産の第1の留置権を保証する。私たちの高級担保ローンには建築ローンが含まれているかもしれない。場合によっては、第1留置権担保は、A手形とB手形とに分類されることができる。A-Noteは、通常、同じ第1の担保物件または集団によって保証されたB-Noteよりも優先的に保証される商業物件または関連物件の第1の担保を担保とする私的協議融資である。

•二次債務：これらのローンは、構造的に従属する第1の住宅ローンと、第1の住宅ローンに一次参加するか、またはこれらのタイプの資産に参加することとを含むことができる。上述したように、Bチケットは、一般に、商業不動産または関連物件グループの第1の担保を担保とし、同じ第1の担保不動産またはグループによって保証されるAチケットに従属する個人交渉ローンである。Bチケットまたは一次参加の従属地位は、一般に、チケットの他の権益所有者との参加または債権者間合意に具現化される。B類手形は，該当するA類手形に比べて，関連する住宅ローン担保の面で大きな信用リスクに直面している。

•中間ローン：B-手形と同様に、これらのローンも二次CREローンであるが、一般に、借主が不動産を所有する実体の株式所有権質権または不動産の第二の留置権担保を担保とする。清算では、これらの融資は、通常、対象財産の任意の担保留置権よりも優先されるが、財産を有する実体の任意の優先持分または普通株式権益よりも優先される。投資家の権利は一般的に債権者間合意によって管轄される。

•優先株：不動産優先株投資は第1担保融資に従属し、投資に係る財産を担保としない。優先株の保有者として、私たちの権利を持つ実体の活動を制限し、違約事件が発生した後に標的財産を制御する独占的な権利を得ることで、私たちの株式を保護する契約によって私たちの地位を強化することを求めています。もし私たちの投資にこのような違約が発生したら。

•他のCRE投資：より小さい程度では、他のローンや証券に投資することができますが、商業担保ローン支援証券、不動産やホテル会社への融資、債務者が融資を占有し、選択された他の収益を生み出す株式投資、例えば3倍純賃貸株など、不動産投資信託基金としての資格を維持することができます

Ares商業不動産管理有限責任会社とAres管理会社

管理協定の条項によると、Ares Managementの子会社である私たちのマネージャーが外部管理を行っています。Ares Managementは、2022年12月31日現在、15カ国·地域の30以上の事務所に2550人を超える従業員を擁している。1997年の設立以来、Ares Managementは規律の厳正な投資理念を堅持し、市場周期全体で強力なリスク調整投資リターンを提供することに集中してきた。Ares Managementは、信用、私募株式、不動産、二級市場と戦略措置分野のそれぞれの異なるが相補的な投資グループは、すべて投資業績に基づく市場の先頭者であると考えている。戦神管理は、各集団がより大きな全体の一部となることから利益を得るという基本原則に基づいている。アリス管理会社は、その従業員と文化が会社として成功する最も重要な戦略的駆動要素であると考えていると教えてくれた。戦神管理会社も私たちに提案しました
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カタログ表
成長と発展機会を持つ歓迎と包容の仕事環境は高業績チームを誘致と維持するために重要であり、高業績チームはまた差別化成果を推進する必要条件である。Ares Managementは、協力、責任、創業精神、自己意識と信頼できる価値観を核心とする独特な文化は、各級のトップ人材が別の種類の資産管理業界で長期的なキャリアを築く第一選択の場所になると考えている。Ares Managementは、(I)人材管理、(Ii)多様性、公平と包摂性、(Iii)従業員の健康と福祉、(Iv)柔軟性、(V)慈善事業を含む、その人的資本の仕事に大量の投資を行った。

私たちは今何の従業員もいません。私たちのマネージャーに頼って投資相談サービスを提供してくれます。これらのサービスは本基金マネージャーまたはその付属会社の従業員によって提供され、私たちのすべての職員は本基金マネージャーまたはその付属会社の従業員である。私たちの管理職はまた私たちのマネージャーとそのいくつかの付属会社の管理者を担当します。私たちのマネージャーは私たちの業務活動と日常運営を管理し、実行管理チーム、主要投資チーム、適切な支援者を提供してくれます。管理協定によると、私たちのマネージャーは基本管理費、奨励費、費用精算を受ける権利があります。また、場合によっては、管理プロトコルが終了した場合、私たちのマネージャーは終了料を得る権利があります。私たちのマネージャーは、私たちのマネージャー及びその関連会社の高級社員及び従業員を含めて、改訂されたアリス商業不動産会社の改訂·回復された株式インセンティブ計画(“改正及び再調整された2012年持分インセンティブ計画”)に基づいて株式ベースの奨励を得ることができる。管理プロトコル条項の詳細については、本年度報告Form 10-Kに含まれる総合財務諸表付記14を参照されたい

市場のチャンス
    
市場状況は資本が十分で、規律が厳しく、規模が大きい直接融資者に有利であり、広く柔軟な製品を提供することに有利であると考えられる。現在のマクロ経済環境下で、多くの融資機関は監督管理や資本金要求の制限を受ける可能性があり、彼らが商業不動産に対して提供するサービスと製品を淡水化している。これらの要素は競争を減少させ、全体の商業不動産取引量を低下させ、資本提供者の新しい融資承諾要求に対してより高いリスク割増を招く。我々の融資努力はこの傾向の影響を受けているにもかかわらず、地理的に位置の良い商業不動産に変動金利融資を提供することが魅力的な機会であると信じている。

私たちの資金調達戦略は

私たちは慎重なレバレッジ率を使って私たちの目標投資を開始または買収するために資金を提供するつもりです。私たちが不動産投資信託基金としての資格を維持し、1940年法案に基づいて登録免除を受けた場合、私たちの主な融資源は、(A)信用、担保融資および他の融資手配、(B)証券化、(C)倉庫や再購入施設を含む他の個人融資源、ならびに(D)私たちの株式または債務証券を公開または個人的に発行することになると予想される。未来に、私たちは利用可能な範囲で他の資金源を利用するかもしれない。

現在の市場状況と、私たちの一級と高級担保ローンに対する関心を考慮して、私たちは現在、債務と株式の比率で計算して、このようなレバレッジ率は4.5：1を超えないと予想している。私たちの規定と規定は私たちが使用できるレバーの数を制限していない。私たちの目標投資における特定の投資のためのレバレッジ量は、ファンドマネージャーの様々な要素の評価に依存し、これらの要素は、私たちの流動性状況、私たちのポートフォリオにおける資産の予想流動性と価格変動、私たちのポートフォリオにおける潜在的な損失と延長リスク、私たちの資産と負債期間の間の差(ヘッジ保証を含む)、資産融資のための獲得性とコスト、融資相手に対する私たちの信用の見方、米国経済全体または特定の地理的地域と商業担保融資市場に対するマクロ経済環境の影響、金利レベルと変動の展望を含むかもしれない。収益率曲線の傾き、私たちの資産の信用品質、私たちの資産の担保、およびLIBOR曲線、隔夜融資金利(SOFR)曲線、または一般的に浮利融資に使用される別の代替金利指数金利に対する私たちの資産利差の見通し。

融資協定

当社は指定期間中に富国銀行融資メカニズム、シティバンク融資メカニズム、CNB融資メカニズム、メトロポリタン人寿融資メカニズム及びモルガン·スタンレー融資メカニズム(個別定義は本年度報告10-K表総合財務諸表付記6の定義、及び総称して“担保融資プロトコル”と呼ぶ)、支払手形(定義は以下参照)及び有担保定期融資(定義は以下参照)に基づいて資金を借入する。担保融資協定、支払手形、担保定期融資を“融資協定”と呼ぶ。融資プロトコルの下の借り手は一般に吾等の総合付属会社であるが、その大部分は当該等の債務合意は吾等によって全部又は部分的に担保されている。一般に、投資のために保有する融資の金利指数を、これらの融資に資金を提供するための担保融資プロトコルの金利指数に一致させることで、金利リスクを部分的に相殺することが求められる
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カタログ表

2022年12月31日現在、私たちがその中で言及した貸手と貸手行政代理と担保代理であるコトランド資本市場サービス有限責任会社と締結した1.5億ドルの信用と保証協定によると、1.5億ドルの未返済金(“保証付き定期融資”)がある。2022年12月31日現在、私たちはCapital One、行政エージェントと担保エージェントであるNational Association、およびその中で言及されている貸手と締結された請求権手形協定の下で、1.05億ドルの未返済債務(“支払手形”)がある。2022年12月31日現在、融資協定下での未返済残高は9.602億ドル。

2022年12月31日までの借入状況のさらなる検討については、本年度報告の項目7を参照されたい。“経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析−流動資金と資本資源−融資合意概要”を参照されたい。

証券化する

融資協定に加えて、利用可能な範囲で一部の融資の優先部分を証券化するとともに、私たちのポートフォリオに従属証券を保留することも可能である。優先融資の証券化部分は、我々の総合貸借対照表に証券化債務として反映される。2022年12月31日現在、我々CLO証券化の未償還残高(以下、定義)は7.79億ドルである

課税する

2012年12月31日までの課税年度開始時には、不動産投資信託基金として米国連邦所得税の目的で納税する資格が選択されました。もし私たちが毎年すべてのREIT課税収入を株主に分配し、REITとしての様々な他の要求を遵守すれば、私たちは通常、私たちのREIT課税収入のためにアメリカ連邦所得税を納めません。

私たちは二零一三年十二月に全額付属会社ACRC Lending W TRS LLC(“ACRC W TRS”)を設立し、いくつかの販売予定の融資を発行し、保有します。我々は2017年3月に別の完全資本付属会社ACRC 2017-FL 3 TRS LLC(“FL 3 TRS”)を設立し、ALAE商業住宅ローン2017-FL 3株式会社(“FL 3 CLO証券化”)及びAcree商業住宅ローン2021-FL 4株式会社(“FL 4 CLO証券化”及びFL 3 CLO証券化と併せて)“CLO証券化”)の一部の非投資レベル手形及び優先株を保有し、超過包含性収入を発生させる部分を含む。また、2019年3月に子会社ACRC WM Tenant LLC(“ACRC WM”)を設立し、2019年3月8日に買収し、2022年3月1日に売却する付属会社から不動産に分類されたホテル物件を賃貸する。ACRC W TRS、FL3 TRS、ACRC WMは、会社としての課税を求める選挙を提出し、課税不動産投資信託基金子会社(“TRS”)とみなされる選挙を我々とともに提出した。TRSとは、REIT課税として選択されていない法人エンティティであり、REITが株式を直接または間接的に保有し、REITと共同選択されてTRSとみなされている。TRSは、一般に、投資資産およびREITとしての私たちの資格を損なうことなく、直接保有または行うことができない活動を含む任意の業務に従事することができる。TRSの課税収入は適用されるアメリカ連邦、州、地方所得税を納めなければなりません。また、不動産投資信託基金として、独立した方法で行われていない私たちと私たちのTRSとの間のいくつかの取引に100%の消費税を徴収することも可能です。

競争

私たちの純収入は借入コストよりも高い有利な利益差で資産を獲得または獲得する能力にある程度依存している。私たちは魅力的な投資機会を探して獲得するために競争の激しい市場で運営している。私たちは、他の公共またはプライベートREITs、専門金融会社、貯蓄·融資協会、銀行、抵当ローン銀行家、保険会社、共同基金、機関投資家、投資銀行会社、金融機関、政府機関、基金管理会社、その他の実体と競争しています。また，多くのREITsの資産源は買収目標と類似しており，将来的には他のREITsを構築する可能性がある。これらの他のREITsは、購入および発行に適した利用可能な担保資産供給に対する競争を増加させる可能性がある。私たちの多くの競争相手は私たちよりずっと大きくて、私たちよりも多くの財務、技術、マーケティング、そして他の資源を持っているかもしれない。いくつかの競争相手は、より低い資金コストと、米国政府のような、私たちが得られない資金源を得る機会を持つかもしれない。私たちの多くの競争相手は、REIT税務コンプライアンスや1940年法案による登録免除の維持に関する運営制限を受けていません。さらに、私たちの競争相手のいくつかは、より高いリスク許容度や異なるリスク評価を持っている可能性があり、これは、彼らがより広いローンや投資を考慮し、私たちよりも魅力的な価格設定や他の条項を提供することができるかもしれない。また、私たちの目標資産の出所と投資に対する競争は収益率の低下を招く可能性があり、これは私たちが目標リターンを生成する能力をさらに制限する可能性がある。

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カタログ表
この競争に直面して、私たちは私たちのマネージャーとAres Managementの専門家とその共通の業界の専門知識に触れることができ、これは私たちに競争優位性を提供し、投資リスクを評価し、いくつかの潜在的な投資のための適切な価格設定を決定するのを助けることができる。このような関係は私たちが魅力的な投資機会をより効果的に競争できるようにする。しかし、私たちが直面している競争リスクのため、私たちは私たちの業務目標や期待を達成できないかもしれない。これらの競争リスクに関するより多くの情報は、本年度報告書10-K表の“リスク要因-私たちの投資に関連するリスク-私たちは投資機会および融資源を得るために競争の激しい市場で動作しており、競争は魅力的な条件で私たちの目標投資を開始または獲得する能力を制限する可能性がある”を参照してください。

利用可能な情報

我々は、1934年の証券取引法(以下、“取引法”という。)の情報要求に適合する年度、四半期および現在の定期報告、依頼書およびその他の情報を米国証券取引委員会に提出または提出する。この情報は私たちのサイトで入手できますWwww.arescre.com。我々のサイト上の情報は，引用により本年度報告Form 10-Kに格納されているとはみなされない
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カタログ表
第1 A項。リスク要因

リスク要因の概要

以下は、私たちの証券に投資する前によく考慮すべき主なリスクの概要です

•世界経済の減速、景気後退、不動産価格の下落は私たちの投資を損ない、私たちの業務、財務状況、経営業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある
•金利、信用利差、そして私たちが投資する市場価値の変化は私たちの財務状況に悪影響を及ぼすかもしれない
•私たちの取締役会は私たちの投資戦略やガイドライン、融資戦略あるいはレバレッジ政策を変えるかもしれません。これらの変化は私たちの財務状況、経営業績、私たちの普通株の市場価格に影響を与えるかもしれません
•もし私たちが不動産投資信託基金の資格を維持できなければ、私たちはアメリカ連邦所得税と潜在的な州と地方税を納め、私たちの運営と私たちの普通株の市場価格に不利な影響を与えるだろう
•私たちの将来の成功は私たちのマネージャーの一部のキーパーソンに依存し、他の戦神投資専門家にも依存しています
•私たちの負債は私たちをより大きな損失リスクに直面させ、分配可能な現金を減らすことができるかもしれない
•私たちの投資収益に影響を与える可能性のある重大な潜在的利益の衝突があります
•私たちは競争の激しい市場で運営され、投資機会と融資源のために、競争は私たちが魅力的な条件で資産を開始または買収する能力を制限するかもしれない
•私たちはロンドン銀行間の同業借り換え金利の放棄と代替参考金利の採用など、金利変化に関するリスクに直面している
•私たちは進行中の新冠肺炎の大流行を含む健康大流行や流行病のリスクに直面している
•私たちの中間層ローン資産は不動産保証の優先融資よりも大きな損失リスクに関連し、優先株投資は従来の債務融資よりも大きな損失リスクに関連している
•私たちのローンと投資は一般的に債務志向型不動産投資に関連するリスクに直面させます
•私たちの投資は集中し、違約リスクに直面する可能性がある
•私たちの投資の流動性の不足は私たちの業務に悪影響を及ぼすかもしれない
•私たちは株主の投入なしに利用可能な資本を構成します
•私たちはある不動産所有権に関連した様々なリスクに直面している
•私たちは資産公正価値の低下を経験するかもしれない
•私たちはまだ私たちの株主のための最低分配支払いレベルを設定していません。私たちは私たちの業務から十分なキャッシュフローを生成して、未来のいつでも私たちの株主に分配することができないかもしれません
•1940年の法案に基づいて私たちの登録免除を維持することは私たちの業務に大きな制限を加えた
•REITの要求を守ることは、私たちが他の魅力的な投資機会を放棄することにつながるかもしれない。
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カタログ表
リスク要因

私たちの証券に投資するかどうかを決定する前に、これらのリスク要素と、当社の10-K表の年次報告書に含まれるすべての他の情報をよく考慮して、私たちの総合財務諸表と関連付記を含むべきです。次に列挙された危険は私たちが直面している唯一の危険ではない。私たちは現在知らないか、または現在どうでもいいと思っている他のリスクや不確実性は、私たちの業務、財務状況、および/または経営業績に大きな悪影響を及ぼす可能性もあります。次のような事件が発生すれば、私たちの業務、財務状況、経営結果は重大な悪影響を受ける可能性があります。この場合、私たちの普通株の価値と私たちの証券の取引価格は低下する可能性があり、あなたの投資は全部または部分的に損失する可能性があります。

私たちの業務に関わるリスク

世界経済の減速、景気後退、または不動産価値の下落は、私たちの投資を損なう可能性があり、私たちの業務、財務状況、運営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

ロシアとウクライナの間の紛争、米国と外交、貿易、経済、その他の政策の実際と潜在的な転換、米国と中国の間で絶えず激化している貿易緊張、その他の世界的な事件を含む地政学的不安定は、世界レベルのマクロ経済の不確実性を大幅に増加させた。現在のマクロ経済環境の特徴は記録的な高インフレ、サプライチェーン挑戦、労働力不足、高金利、為替レート変動、全世界資本市場の変動と日々増加する経済衰退リスクである。市場と経済混乱はすでに未来に消費者の自信レベルと支出、個人破産率、消費者債務と住宅価格の応収と違約レベルなどの要素に影響する可能性がある。いくつかの政府や金融機関の融資コストの増加を含めて市場が混乱しており、世界経済に影響を与えないことを保証することはできません。経済減速や衰退の間、私たちの業務に関連するリスクはより深刻であり、これらの時期に不動産価値の下落を伴う場合、私たちの業務は実質的な悪影響を受ける可能性がある。

また、私たちの担保ローンの一部を獲得した物件、例えばオフィスビル、ホテル業あるいは住宅テナントの物件は、特に様々なマクロ経済圧力の影響を受けやすいかもしれない。例えば、景気低迷期には、現在の時期のように、オフィスビルテナントは、通常、雇用レベルの低下に伴って平均入居率を減少させ、オフィス空間への需要を低下させる。同様に、自由支配可能支出や旅行に関する消費者行動は、ホテルの需要を含み、失業率の上昇、収入レベルの低下、およびマクロ経済圧力による個人財の損失を含む感知または実際の経済環境の悪影響を受ける可能性がある。さらに、雇用主の柔軟性の増加と従業員の在宅勤務手配に対する需要に伴い、現在および将来の住民は、人口の密集した都市中心部または複数の住宅に住む可能性が高く、オフィスビルテナントは、オフィス空間の平均占有をさらに減少させる可能性がある。特にこのような物件や全体経済に対するいかなる負のマクロ経済影響も、私たちの将来の業務、経営業績、財務状況、私たちの普通株の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちの投資モデルは、長期的な経済低迷や衰退の悪影響を受ける可能性があり、すなわち不動産価値の低下は、借主が既存の物件の付加価値を利用して追加の物件の購入または投資を支援するために、新たな担保ローンや他の不動産関連の融資を減少させる可能性がある。また、不動産価値の低下は、借り手が融資の再融資を困難にする可能性があり、担保価値が融資コストを補うのに十分ではない可能性があるため、契約違反が発生したときに融資損失を受ける可能性を著しく増加させる可能性がある。継続的に増加する延滞金、担保償還権の喪失、または損失の時期は、私たちのマネージャーの投資、売却、証券化融資の能力に悪影響を及ぼす可能性がある

私たちの融資協定の条項は、いくつかの担保融資信用事件が発生した後に追加保証金通知を支払うことを要求します。新型肺炎の流行が最も深刻な時に修正しました私たちは、そのような資産を担保にした私たちの借入金額を減少させること、および/または借入利益を増加させることを含む、これらの融資のいくつかの資産に対する借入条項を含む。しかし、私たちが将来このような措置を施行できるという保証はなく、このような措置が十分であることが証明される保証もない 将来の追加保証金要求を軽減または回避するために私たちはこのような追加保証金通知や満期時に私たちの債務を返済する資金がないかもしれませんし、他の源から資金を調達できないかもしれません。割引条項や、資金を調達して私たちの義務を履行することができません。追加的な担保を発表することは私たちの流動性を減らすだろう。もし私たちが必要なお金を支払うことができない場合、または私たちが私たちの融資協定の任意の契約を履行または履行できない場合、私たちはこれらの合意の下で違約し、私たちの貸手は、未返済の金額の満期と対応を宣言し、彼らの約束を終了し、既存の担保で彼らの利益を強制的に実行することを選択することができる。私たちはまた交差違約と加速条項の制約を受けており、これは私たちの財務状況と私たちの投資戦略を実施する能力に大きな悪影響を及ぼすかもしれない。“リスク要因−融資源とヘッジに関連するリスク−融資協定と任意の銀行
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私たちは将来、私たちの資産融資のために使用されるかもしれない信用手配と買い戻し協定は、この10-Kフォーム年次報告書に含まれる追加の担保または債務返済を提供する必要があるかもしれません

また、米国の債務上限と予算赤字への懸念は、格付け機関が米国政府の信用格付けを下方修正する可能性を増加させ、これは金利や貸借コストのさらなる上昇を招く可能性があり、我々の債務の組み合わせに関する信用リスクに対する見方や、有利な条件で債務市場に参入する能力にマイナスの影響を与える可能性がある。市場状況は、既存債務の満期日の延長や再融資を困難にしたり、同様の条項の新たな債務を獲得したりすることを困難にする可能性もあり、そうしなければ、私たちの業務に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。本年度報告Form 10−Kに含まれる“リスク要因−融資源やヘッジアップに関連するリスク−我々が融資源を獲得する機会は限られている可能性があるため，ビジネスを発展させ，リターンを最大化する能力は悪影響を受ける可能性がある”を参照されたい。

また、市場情勢の動揺により、私たちのいくつかの融資投資は投資後に流動性が悪くなる可能性があり、これは私たちが有利な時やタイムリーな方法でそのような資産を処分することを難しくするかもしれない。資本を調達したり得ることができず、そのために私たちの融資投資の全部または一部を売却する必要があり、私たちの投資活動の速度と私たちのポートフォリオの規模に影響を与える可能性があり、これは私たちの総利息収入を含めて私たちの財務状況や運営結果に悪影響を及ぼす可能性がある。本年度報告Form 10−Kに含まれる“リスク要因−我々の投資に関連するリスク−我々の投資の流動性の欠如は，我々の業務に悪影響を及ぼす可能性がある”を参照されたい。

上記のような我々の融資ポートフォリオへの影響は、我々のいくつかの投資に関連する総合貸借対照表における現在の予想信用損失準備金(“CECL準備”)を増加させる必要があるかもしれない。私たちが投資のために持っているローンはコストごとに計上されており、未償却融資費用と発信コストが差し引かれていますが、会計基準更新番号2016-13に基づいて採用されているCECL方法によると、現在と未来の条件に基づいて調整された一連の歴史的経験を用いて、このような融資の予想信用損失を推定しなければなりません。経営陣の現在の予想信用損失の推定値は、2021年12月31日の2520万ドルから2022年12月31日の7130万ドルに増加しているが、これは主に新たな融資を含む融資組合の変化によるものであり、インフレ上昇と金利の急速な上昇を含む現在のマクロ経済環境の影響を含むが、一部は2022年12月31日までの年度内の比較的短い平均余剰融資期間と融資返済によって相殺されている。CECL準備金は、マクロ経済状況が華潤置業の仮説に与える影響を考慮して、選択された資産のために特定の準備金が必要であると判断しない限り、私たちが投資のために持っている融資のいかなる融資損失や減少値にも特定のものではない。マクロ経済状況が引き続き悪化すれば、CECL備蓄を増加させ続ける必要があるかもしれないが、これは私たちの流動性を制限するだろう。

現在のマクロ経済環境が悪化し、経済の減速や衰退や不動産価値が下落し続けると、私たちの投資が損なわれる可能性があり、これは私たちの運営業績、財務状況、流動性、業務、および株主に配当金を支払う能力に重大な悪影響を及ぼすだろう。

金利上昇は私たちの財政状況に悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちは、米国通貨と信用供給を規制するFRBの政策を含む、米国政府とその機関の財政·通貨政策の影響を受けている。財政と通貨政策の変化は私たちの統制を超えており、予測が難しい。上昇するインフレ水準に対応するため、FRBは2022年第1四半期から連邦基金目標金利を着実に引き上げ、4回連続の利上げを含む7回連続の利上げを開始し、2023年にはこのように継続すると発表した。連邦基金金利の変化やFRBの他の政策は金利に影響を与え、これは私たちの財務状況に大きな影響を与える可能性がある。

私たちは金利上昇から利益を得ることができると信じていますが、2022年12月31日まで、私たちの99%の投資は浮動金利ローンで構成されていますが、金利が大幅に上昇したため、借り手が支払うべき追加債務は、担保ローン関連不動産資産の運営キャッシュフローに圧力を与え、不良表現を招く可能性があり、深刻な場合には違約を招く可能性もあります。また、私たちの利息収入と支出は通常、指数金利の変化に伴って方向性が変化する。金利上昇の影響は、私たちの借り手が行う可能性のあるヘッジ取引、または私たちが達成したか、または将来達成可能なヘッジ取引によって緩和することができる。金利が引き続き上昇すれば、私たちも私たちの借り手も潜在的なマイナス影響を緩和することができず、私たちは純収益の減少や純損失を経験する可能性があり、これは私たちの流動性と運営結果に悪影響を及ぼすかもしれない。“リスク要因-私たちの業務に関連するリスク--金利と信用利差の変動は、私たちの融資コストを増加させ、私たちが投資から収入を得る能力を低下させる可能性があり、どれも私たちの運営結果、キャッシュフロー、そして私たちの投資の市場価値を大幅に低下させる可能性がある”と見ている。
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私たちの取締役会は、株主の同意を得ずに、私たちの投資戦略やガイドライン、融資戦略、またはレバレッジ政策を変更するかもしれません。

私たちの取締役会は、株主の同意を得ずに、投資、開始、買収、成長、運営、負債、資本化、分配に関する私たちの投資戦略またはガイドライン、融資戦略またはレバレッジ政策を随時変更する可能性があり、これは、ポートフォリオのリスク状況が現在のポートフォリオのリスク状況と異なる、または私たちの目標投資からなるポートフォリオのリスク状況と異なる可能性がある。私たちの投資戦略の変更は金利リスク、違約リスク、不動産市場の変動への開放を増加させるかもしれない。また、我々の資産構成の変化は、本10-K表年次報告に記載されている資産種別とは異なる投資を招く可能性がある。これらの変化は、私たちの財務状況、経営結果、私たちの普通株の市場価格、そして私たちが株主に分配する能力に悪影響を及ぼすかもしれません。

バーゼルIII基準や他の提案された補充規制基準の採用は、私たちが融資を受ける機会に悪影響を与えたり、将来の融資計画に影響を与えたりする可能性があります。
 
米国の規制機関は、バーゼル銀行監督委員会が数年前に様々な金融危機や金融市場の変動に対応するために採択したほぼすべてのバーゼル3基準を実行することを選択した。2019年から、金融機関はバーゼルIII基準を完全に遵守することが求められており、これにより、我々が借金した金融機関の資本金要求が増加し、制限が加えられる可能性がある。

2018年1月，米国規制機関はバーゼルIII基準よりも厳しい資本要求を実施し，米国で最もシステム的重要性のある銀行組織に対してバーゼルIII基準の強化を要求するルールを実施した。“バーゼル協定3”基準の実施および米国の規制機関が採択した補完的な規制基準の採用と実行は、私たちが融資を得る機会に悪影響を与えたり、将来の融資計画に影響を与える条項があるかもしれない。

2019年、バーゼル委員会は、取引帳簿基本審査またはFRTBと呼ばれる市場リスクに対するさらなる改正資本金要求を発表し、これは通常、銀行に対するより高いグローバル資本金要求を招き、逆に流動性を減少させ、融資とヘッジコストを増加させる可能性があると予想される。米国連邦銀行監督機関はまだ正式なFRTB提案を発表していないが、早ければ2023年第1四半期に提案を発表し、2025年1月までに採択·実施する予定だ。それによって生じた規則が最終的に決定され、米国連邦銀行監督機関によって実施された後、FRTBの影響を知ることができる

国家許可要求は私たちに費用を発生させ、私たちがこれらの要求を守らなければ、私たちと私たちの運営に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない

非銀行会社は通常、米国の複数の州で融資活動を行う許可証を持つように要求されている。各州の許可法規は州によって異なり、各種記録保存要求を規定或いは規定している；融資費用と料金タイプ、金額と方式の制限、開示要求、被許可者が定期審査の要求を受けること、保証保証金と最低規定純値要求、定期財務報告要求、主要責任者、持分或いは会社制御権変動の通知要求、広告制限、及び融資表提出審査の要求を含むローン発行とサービスやり方の制限。ライセンスの取得と維持は私たちに費用を発生させ、州の法律や他の方法によって適切なライセンスを得ることができず、私たちと私たちの運営に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある

LIBORを廃止することは、私たちのポートフォリオにおけるLIBORを指数とする変動金利債務証券の価値に悪影響を与えたり、私たちの借金コストを増加させたりする可能性があります。

2021年3月5日、LIBORの監督管理を担当する英国金融市場行動監視局(FCA)は、2023年6月30日以降、すべてのLIBOR期限が発表停止または代表的でなくなると発表した。この発表後、同日、大陸間取引所基準管理局(IBA)は、2023年6月30日の最後のLIBOR発表直後にLIBOR基調の発表を中止すると表明した。したがって、2023年6月30日以降、ロンドン銀行間の同業借り換え金利に関連するいかなる資産や負債もリセット金利に転換する必要があると予想される。また、米連邦準備委員会は、ドルロンドン銀行の同業解体に基づく新たな契約の締結を停止することを銀行に提案している。FRBは、米国の大手金融機関からなる指導委員会である別の参考金利委員会とともに、短期買い戻し協定で計算された新指数をドルロンドン銀行間同業借り上げ金利に置き換えることを提案し、この指数は国債によって支持され、提案の利差調整も加えて、ロンドン銀行間同業借り換え金利の代替として提案されている。LIBORに基づくいくつかの資産と負債を
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ロンドン銀行の同業借り換え金利とSOFRに基づく融資を提供し、このような融資を獲得するレバー作用により、LIBORとSOFRの間の差は、提案の利差調整に加えて、私たちの債務の利息コストの上昇や私たちの投資収益の低下を招く可能性があり、これは私たちの経営業績に大きな悪影響を与える可能性がある。

2022年12月31日現在、我々の融資組合には12億ドルの変動金利投資が含まれており、期限は2023年6月30日以降に完全に延長され、金利はLIBORにリンクしている。また、変動金利債務の大部分をSOFRベースの金利に変換していますが、2022年12月31日現在、11億ドルの変動金利債務があり、その満期日は2023年6月30日以降に完全に延長され、LIBORに完全にリンクされています。LIBORからSOFRまたは他の代替基準金利への転換は、私たちのLIBOR指数変動金利ローンの組み合わせ、または私たちの借入金コストを含むLIBORベースの融資市場に悪影響を及ぼす可能性があり、私たちが融資している投資の金利と一致しない可能性があります

私たちはAres Managementの情報システムに高度に依存しており、システム故障は私たちの業務を深刻に混乱させ、さらに私たちの普通株の市場価格と私たちの配当金を支払う能力に否定的な影響を与える可能性がある。

私たちの業務はAres Managementの通信と情報システムに非常に依存している。Ares Managementシステムのどんな故障や中断も、私たちの業務の遅延や他の問題を招く可能性があり、これは私たちの経営業績に重大な悪影響を与え、私たちの普通株の市場価格と株主に配当を支払う能力に悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちの業務は、進行中の新冠肺炎の大流行を含む衛生流行病や流行病の影響を受ける可能性があり、私たちの業務や運営に負の影響を与え続ける可能性がある。

私たちの業務は現在行われている新冠肺炎の全世界大流行を含む健康大流行或いは流行病の影響を受ける可能性があり、その変化は依然として不確定である。新冠肺炎の世界各地での繰り返し爆発は疫病ピークのような制限措置の再登場を招く可能性がある

新冠肺炎疫病はいくつかの業界に不利な影響を与え、これらの業界の資産は私たちのいくつかの融資投資組合の担保である。もし新冠肺炎や別の疫病が再発して制限措置を再実施すれば、これらの業界は新しい制限措置の影響を受ける可能性が高い。私たち借り手のテナントは、借款のレンタル料を支払うことができなかったり、借り手が空いたスペースを転用できなかったりして、ある借り手がローン契約を履行したり、適時あるいは根本的にローンを返済する能力に悪影響を与える可能性があります。

新冠肺炎の死が再燃したり、新冠肺炎に類似した別の流行病が私たちの流動性状況や借り手が私たちの義務を履行する能力に悪影響を及ぼす可能性もある

新冠肺炎疫病の持続的な発展に伴い、それが私たちの業務に与える最終的な影響は変化する可能性がある。新冠肺炎の深刻な発生や別の疫病は私たちの業務を混乱させ、私たちの財務業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

融資源やヘッジに関するリスク

私たちは巨額の債務を招く可能性があり、これは私たちの損失リスクを増加させ、私たちの株主に分配できる現金を減らすことができるかもしれない。

私たちは融資協定とCLO証券化に基づいて資金を借り入れる。2022年12月31日現在、融資協議での未返済借入金は約9.602億ドル、CLO証券化での未返済借入金は7.79億ドル。市場状況と供給状況に応じて、取引或いは特定の資産融資手配以外に、吾などは銀行信用手配(定期ローン及び循環ローンを含む)、買い戻し協議、倉庫手配及び構造融資手配、公共及びプライベート債務発行及び派生ツールを通じて巨額の債務を招く可能性がある。私たちが採用したレバレッジ率は、私たちの利用可能な資本、私たちが融資者との融資スケジュールを獲得し、獲得する能力、これらの融資スケジュールに含まれる債務制限、そして貸手と格付け機関の私たちのポートフォリオの現金流動安定性の推定によって異なるだろう。私たちは取締役会の承認なしに、いつでもレバー率を大幅に増加させることができる。しかも、私たちは個別資産をより高いレベルでレバー化するかもしれない。巨額の債務を負担することは私たちを多くのリスクに直面させる可能性があり、これらのリスクを実現すれば、以下のリスクを含む重大な悪影響を与える

•私たちの経営キャッシュフローは必要な債務元金と利息を支払うのに十分ではないかもしれません。あるいは債務に含まれている他のすべてのチェーノを守ることができないかもしれません
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(A)内部資金から返済できないか、または優遇条件で再融資できない場合があるこのような債務(および交差違約または交差加速条項を含む任意の他の債務)の加速、または現在これらの予定に従って借金を返済していても、および/または(C)担保償還権の喪失や売却によって損失していても、私たちの融資スケジュールに従って未使用の金額を借り入れることができない場合がある

•私たちの債務は不利な経済や業界条件下での脆弱性を増加させる可能性があり、投資収益率が融資コストの上昇とともに増加することは保証されない

•私たちは、運営、将来のビジネス機会、株主分配、または他の目的に利用可能な資金を減少させるために、キャッシュフローの大部分を債務返済に使用することを要求されるかもしれない

•私たちは融資のための投資の前に満期になった債務を優遇的な条件で再融資することができない、あるいは再融資できない

•二次証券化の保有者として、私たちは損失を負担しなければならないかもしれない。

我々のCLO証券化には，いくつかの優先手形超過担保レートテストが含まれており，将来の証券化は類似したテストを受ける可能性がある.我々のCLO証券化において違約や重大に修正された融資価値は，契約の優先手形超過担保比率によって減少する.私たちがこれらのテストに到達できなかった範囲では、私たちが持っていた二次証券を支払うために使われていた金額は、優先手形の超過担保比率を満たすためにより高度な証券の元金を返済するために使用され、大きな損失が生じる可能性がある。私たちのレバー戦略が成功するという保証はない

融資協定には制限的な契約と他の制限が加えられ、いかなる追加的な融資手配にも制限的な契約と他の制限が加えられる。

私たちは融資協定に基づいて資金を借り入れる。融資契約と私たちの証券化を管理する文書には、任意の追加の融資手配には、慣用的な負の契約および他の財務および運営契約が含まれると予想され、これらの契約は、私たちに追加債務を発生させること、特定の投資または買収を行うこと、流動性を特定のレベル以下に低下させること、私たちの株主への分配、債務または株式証券の償還、他の制限的な支払いを行うこと、資産集中制限を適用すること、運営政策および投資戦略を決定する柔軟性に影響を与える可能性がある。例えば、いくつかの融資プロトコルは、私たちが普通株を買い戻すこと、株主に一定額を超える純収入を割り当てること、一定額を超えるレバーを使用すること、資産を売却すること、合併または合併を行うこと、留置権を付与すること、および関連会社と取引を達成する能力(重大な面で管理協定を改訂することを含む)を制限する負の契約を含む。融資協定に適用されるいくつかの限定的な条約は、本年度報告書10−K表に含まれる総合財務諸表付記6にさらに説明されている。もし私たちがこれらの条約のいずれかを満たしていない場合、私たちはこれらの合意の下で違約し、私たちの貸手は、満期と支払いを宣言した未返済金額を選択し、彼らの約束を終了し、追加保証金要求を満たす現金を含めて追加保証金を要求し、既存の担保で彼らの利益を強制的に執行することができる。私たちはまた、追加保証金要求を満たす現金、および違約時の償還停止権利を含む、交差違約と加速条項、および担保債務に関する追加担保品の入金に制限されている。さらに進む, これらの制限は、不動産投資信託基金の地位を維持するために必要な資格要件を満たすことも困難になるかもしれない。

金利と信用利差の変動は私たちの融資コストを増加させ、私たちが投資から収入を得る能力を低下させる可能性があり、これはすべて私たちの運営業績、キャッシュフロー、私たちの投資の市場価値を大幅に低下させる可能性がある。

私たちの主な金利開放は私たちの投資収益と債務の融資コストと、私たちが沖目の金利スワップに使用することができるかもしれない。金利と信用利差の変化は、私たちが利息を稼いだ投資から稼いだ利息収入と、これらの投資融資のための利息支出との差額に影響を与える可能性がある。金利と信用利差の変動は私たちの利息支出が利息収入を超えて、私たちの経営損失を招きます。金利水準や信用利差の変化は、我々の投資能力、投資価値、資産処分から収益を実現する能力にも影響を与える可能性がある。金利と信用利差の変化もローン需要にマイナスの影響を与える可能性があり、借り手の違約率の上昇を招く可能性がある。

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我々の融資コストは、LIBOR、SOFRまたは国庫指数などの変動金利を参照して保証金を加えて決定されるので、このようなコストの金額は、(A)担保債務、担保品の価値および流動性、非担保債務に対する我々の信用、(B)金利レベルおよび変動、および(C)一般市場状況および流動性を含む様々な要因に依存するが、これらに限定されない。金利上昇や信用金利差が拡大した時期には、変動金利債務への利息支出が増加するが、変動金利投資から得られる任意の追加利息収入は上限や信用利差によって制限される可能性があるため、このような利息支出の増加を補うことができない可能性がある。また、私たちの固定金利投資の金利収入は変わらず、私たちの固定金利投資の存続期間と加重平均寿命は増加し、私たちの固定金利投資の市場価値は低下するだろう。同様に、金利低下や信用金利差が引き締められている時期には、私たちの変動金利投資の金利収入は減少し、私たちの変動金利債務利息のいずれかの減少は下限によって制限される可能性があり、または私たちのいくつかの借入金の金利コストは、利息収入の低下や信用利差の引き締めを補償することなく、より高い下限に固定される可能性がある。また、固定金利債務に対する私たちの利息は変わらず、このような債務の市場価値は通常増加する。そのような状況は私たちに実質的で不利な影響を及ぼすかもしれない。

私たちの経営業績は私たちの投資収入、信用損失と融資コストの差額を差し引くことにある程度依存します。金利と信用利差の変化に伴い、変動金利資産から得られる収益と私たちの借入金コストは同じ方向に変動することが多い。しかしながら、一方の上昇または下降速度は、他方よりも速く、我々の純利益差または信用利益差を拡大または収縮させる可能性がある。しかも、私たちは投資収益率の低下と融資コストの上昇を経験するかもしれない。私たちの負債条項を私たちが獲得したり開始した融資の期待寿命と一致させることを求めているにもかかわらず、私たちの負債期間が私たちの資産よりも短い場合があり、金利と信用利差の変化をより早く調整することができるかもしれない。私たちの投資資金が一致しないいつの時期でも、このような投資によって稼いだ収入の金利と信用利差の変動に対する反応は、私たちの借金コストよりも遅いかもしれない。したがって、金利と信用利差の変化、特に短期金利と信用利差の変化は、我々の運営やキャッシュフローおよび我々が投資する市場価値を直ちに著しく低下させる可能性がある。

金利と信用金利差の大幅な変動及び金利と信用利差の長期的な上昇或いは低下は複数の中環不動産とその他の中環不動産の運営と収入及び投資家が中環不動産二級市場債務の需要に不利な影響を与える可能性がある。特に、高い金利と拡大していく信用利差は、往々にして融資発行数を減少させる。金利上昇や信用利差の拡大は、既存融資の再融資吸引力の低下を招き、融資の資格を得ることがより困難になる可能性がある。しかし、金利低下や信用利差の引き締めは、いくつかの保有資産がより低い金利で再融資される可能性を増加させ、私たちの収益にマイナスの影響を与えるだろう。

融資協定および将来的に資産融資のために使用される可能性のある任意の銀行信用手配および買い戻し協定は、追加の担保を提供したり、債務を返済したりする必要があるかもしれません

私たちは融資協定に基づいて資金を借り入れる。私たちはまた、追加の銀行信用手配や買い戻し協定(定期融資や循環手配を含む)を利用して、受け入れ可能な条項で提供されれば、私たちの資産に資金を提供すると予想している。このような融資計画は、取引相手の融資または証券の価値が低下する可能性がある我々の質権または銀行信用手配または買い戻し協議に売却されるリスクに関連し、この場合、融資者は、追加保証金要求を満たす現金を含む追加担保を提供することを要求するか、または前借り資金の全部または一部を償還することを要求する可能性がある。ある融資については、ある条件を満たした場合、吾等の貸手は、当該等の融資の借入担保として用いられる融資又は証券の市場価値に対して一任情権を保持し、吾等の貸主に保証金を支払う必要があるか否かを決定する。私たちは債務を返済する資金がないかもしれないが、これは約束違反を招く可能性があり、私たちが他の出所から資金を集めることができなければ、私たちは有利な条件でそれを達成できないかもしれない。追加的な担保を発表することは私たちの流動性を減少させ、私たちが資産レバレッジを利用する能力を制限するだろう。もし私たちがこれらの要求を満たすことができなければ、貸手は私たちの負債を加速させ、前払い資金の金利を高め、私たちがそれに資金を借りる能力を終了する可能性があり、これは私たちの財務状況と私たちの投資戦略を実施する能力に大きな悪影響を及ぼすかもしれない。さらに、貸主が破産を申請したり、資金が相殺されない場合、私たちの融資は破産または債務返済手続きの影響を受け、少なくとも一時的に私たちの権利を奪う可能性がある, これらの資産のメリット。そのような事件は私たちが銀行の信用手配を獲得し、私たちの資金コストを増加させることを制限するかもしれない。銀行信用手配と買い戻し協定融資の提供者も、特定の流動性状況を維持し、担保義務を履行できるように、一定額の現金を維持したり、十分な資産を予約したりすることを要求することができるかもしれない。したがって、私たちは私たちが選択したように私たちの資産を十分に利用できないかもしれないし、これは私たちの資産収益率を下げるかもしれない。もし私たちがこのような担保義務を履行できなければ、私たちの財務状況と見通しは急速に悪化するかもしれない。

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また，我々が買い戻し取引の取引相手が違約した場合には，取引期限終了時に対象証券を返送したり，対象証券の価値がその期限終了時に低下したり，契約買い戻し協議の義務を違反した場合には，買い戻し取引で損失を被る可能性がある.

私たちは私たちが優遇された条件で追加的な銀行信用手配や買い戻し協定を得ることができるか、あるいは全く保証できないという保証はない。

私たちが資金源を得る機会は限られている可能性があるので、私たちが業務を発展させ、リターンを最大化する能力は不利な影響を受けるかもしれない

私たちは様々な融資計画に基づいて資金を借り入れ、私たちの業務は大量の臨時融資能力を必要とする。市場状況と供給状況に応じて、取引或いは特定の資産融資手配以外に、吾などは銀行信用手配(定期ローン及び循環ローンを含む)、買い戻し協議、倉庫手配及び構造融資手配、公共及びプライベート債務発行及び派生ツールを通じて大量の追加債務を招く可能性がある。私たちはまた追加の債務や株式証券を発行して、私たちの成長に資金を提供するかもしれない。

資金源を得ることができるかどうかは私たちがコントロールできないいくつかの要素にかかっています

•一般的な経済や市場の状況

•私たちの資産の質に対する市場の見方は

•市場は私たちの成長の可能性について考えています

•私たちの現在と潜在的な未来の収益と現金分配；

•私たちの普通株の市場価格。

資本市場は時々混乱と不安定な時期を経験するかもしれない。現在の市場状況が未来に悪化しないという保証はない。“リスク要因-私たちの業務に関連するリスク--経済減速、不況、または不動産価値の下落は、私たちの投資を損ない、私たちの運営を損なう可能性がある”と見てください

私たちは定期的に資本市場に参入し、現金を調達し、返済額を超えた新投資に資金を提供する必要があるだろう。帳簿価値に対する普通株価格の長期的な下落は、これらの市場に参入する機会に悪影響を及ぼす可能性がある。不動産投資信託基金として、私たちは税金を受ける資格があることを選択している。その中で、私たちのREIT地位を維持するために、私たちは通常、私たちのREIT課税収入の少なくとも90%に相当する金額を株主に毎年配布することが要求されていますので、これらの分配は投資開始のための資金提供には使用できません。私たちは金融機関からの借金とより多くの証券の発行を続け、私たちの投資の成長に資金を提供し、私たちの未返済債務の持続的な満期日を満たすことができるようにしなければならない。不利な経済や資本市場の状況は、私たちの融資コストを増加させ、私たちが資本市場に入る機会を制限するか、あるいは私たちの潜在的な貸手が信用を発行しないことを決定することにつながる可能性がある。資本市場への進出に成功できないことは、私たちの業務発展と業務戦略を全面的に実行する能力を制限し、私たちの収益を減らすことができるかもしれない(あれば)。さらに、資本および信用市場の疲弊は、1つまたは複数のプライベートローン機関に悪影響を及ぼす可能性があり、私たちの1つまたは複数のプライベートローン機関が融資を望んでいないか、または融資コストを増加させることができない可能性がある。さらに、私たちの個人ローン機関に課せられた規制資本要件が変化した場合、それらは私たちに提供される融資コストを制限または増加させることを要求される可能性がある。全体的に言えば, これは私たちの資金調達コストを増加させ、私たちの流動性を減少させるか、あるいは不適切な時間や価格で資産を売却することを要求するかもしれない。私たちが有利な条件で、またはそのような融資(現在の融資計画を含む任意の代替融資を含む)を得ることができる保証はない。

私たちの倉庫施設下の貸手同意権は、私たちが資産を開始または獲得する能力を制限するかもしれない。

資金を借り入れるために私たちの倉庫施設の下で資産を開始または獲得するために、貸手は私たちが融資を求めている潜在的な資産を承認する権利がある。私たちは私たちに有利だと思う資産を開始したり買収したりするために貸手の同意を得ることができないかもしれないし、私たちはそのような資産のための代替融資を得ることができないかもしれない。

私たちは未来に追加権のない長期証券化を利用し続けることができた。このような構造は私たちを損失につながる可能性のある危険に直面させるかもしれない。
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私たちは、それらが利用可能であれば、担保融資における投資の無請求権長期証券化、特に融資源を将来的に利用することができ、将来的には可能である。このような融資のいずれかの前に、十分なポートフォリオが蓄積されるまで、比較的短い期間でこれらの投資に資金を提供することを求めることができる。したがって、私たちは、任意の短期融資が利用可能な間、証券化の効率を最大限に向上させるために、十分な適格資産を開始または得ることができないというリスクに直面するだろう。私たちはまた、私たちがより多くの時間を探して開始したり、十分な適格資産を獲得したりする必要があれば、新しい短期ローンを得ることができない、あるいは任意の短期ローンが満期になった後に継続できないというリスクを負うつもりだ。また、資本市場の状況は、資本や信用市場の変動や混乱を含めて、任意の特定の時間に無請求権証券化を許可することができない場合や、たとえ十分な適格資産を持っていても、このような証券化の発行が私たちに与える魅力を低下させる可能性がある。証券化された未格付け株式部分を保持しようとしているため、このような証券化に含まれるいかなる投資にもリスクがあるが、このような証券化を行うことはできないが、このような投資の直接所有権に関連するリスクに対する全体的な開放は、違約リスクを含む、請求権を利用してこのような投資に融資する可能性があるからである。私たちはどんな短期ローンにも再融資できないし、これらのローンによると、私たちは実体として請求権を持つ可能性が高いからです。短期的な施設を獲得したり証券化したり長期的に投資資金を調達することができなければ, 私たちは、他の形態の潜在的な魅力の低い融資を求めるか、または不適切な時間または価格で資産を清算することを要求されるかもしれない。

しかも、私たちが始めた担保ローンが証券化前に価値が下がったら、私たちはまた損失を受けるかもしれない。住宅ローン価値の低下は、他の要素を除いて、金利とローン信用素の変化による可能性がある。また、私たちはこれらの取引を実行することによる取引コストによって損失を受ける可能性がある。上記のような理由やその他の理由により、将来の証券化を実行または参加する際に損失が発生した場合、当社の業務や財務状況に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。

証券化過程は絶えず変化する規制環境に支配されており、これは私たちの現在の業務のいくつかの側面に影響を与える可能性がある

私たちが開始、証券化、または買収する可能性のある商業融資プールは、資産支援証券として、一般に証券化と呼ばれる特別なサービスを提供する。信用市場の混乱と、“ドッド·フランク法案”に基づいて公布された規制を含む、より広範な規制が予想されるため、証券化業界は、証券化取引文書中の陳述と保証、新しい引受基準、開示基準の変更を含む証券化やり方の変化を制定し続けている。テレス·フランク法案によると、米国証券取引委員会を含む複数の連邦機関(総称して“このような機関”と呼ぶ)は、証券化に影響を与える問題について法規を公布している。AB規則及びその他の規則によると、登録資産支援証券の発行者は、重大な開示、審査及び報告要件を遵守しなければならない。また、これらの機関が通過する規則によると、公的および個人証券化取引における証券化会社は、証券に関連するリスクの少なくとも5%を保持しなければならないが、いくつかの例外があり、証券化においてこれらの例外の制約を受けている。これらの法規や他の証券化に影響を与える提案法規は、将来の証券化の構造を変化させ、将来の証券化に追加的なリスクをもたらすか、または将来の証券化に関与する経済的インセンティブを減少または除去し、私たちの開始、証券化または買収活動に関連するコストを増加させるか、または他の方法で私たちの業務を展開するリスクやコストを増加させる可能性がある。

私たちはヘッジ取引をするかもしれないし、これは私たちを未来に直面させたり負債を抱えたりするかもしれない。

不動産投資信託基金としての私たちの資格を維持することを前提として、私たちの投資戦略の一部は、ヘッジ取引を行うことに関連し、これらの取引は、場合によっては現金支払いに資金を提供する必要があるかもしれない(例えば、違約事件または他の事前終了事件によるヘッジツールの早期終了、または取引相手がヘッジツールの条項に従って不足している保証金証券を要求することを決定する)。満期金額は、対応する取引相手の未平倉落期との未実現損失に等しく、他の費用や料金も含まれる可能性がある。このような経済的損失はいずれも私たちの経営業績に反映され、私たちがこれらの債務に資金を提供する能力は、当時の資産の流動性と資本獲得の機会に依存し、これらの債務に資金を提供する必要が私たちの財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。

ヘッジレートや通貨リスクは私たちの収益に悪影響を及ぼす可能性があり、これは株主に分配できる現金を減らすことができるかもしれない。
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私たちが不動産投資信託基金としての資格を維持している場合には、金利や通貨の不利な変化のリスクを低減するために、様々なヘッジ戦略をとることができる。このようなヘッジ活動の範囲は、金利レベルや変動性、保有資産のタイプ、その他変化する市場状況によって異なる可能性がある

私たちは定期的に金利リスクに対するリスクの開放を測定し、私たちの金利敏感資産と金利敏感型負債を比較することで金利リスクを評価し、私たちの金利開放を継続的に管理しています。この検討により，当社が金利変動の影響を受けるリスクを低減するために，ヘッジ取引やデリバティブ金融商品，例えば長期販売コミットメントや金利下限を行うべきかどうかを決定した。ヘッジキャンペーンは金利に不利な変動のリスクを軽減する可能性がありますが、金利交換協定のようないくつかのヘッジ取引を行っているか、低い金利で投資のメリットを享受する能力を制限している可能性もあります。さらに、金利ヘッジは私たちを保護できないかもしれないし、私たちに悪影響を及ぼす可能性がある

•金利ヘッジは、特に金利上昇と変動の時期に費用がかかる可能性がある

•既存の金利ヘッジは、保護を求める金利リスクに直接対応しない可能性がある

•信用損失のため、ヘッジ期間の期限は、関連負債の期限と一致しない可能性がある

•私たちは、本来有利である可能性のあるヘッジ技術の使用を制限しなければならないかもしれないし、またはREITの要求に適合するために、TRSによってこれらのヘッジアップを実施することは、私たちのTRSが収益に課税されるので、TRSに関連する損失はTRSでは通常何の税金割引も提供されないが、TRSにおける将来の課税所得額の損失を除いて、TRSに繰り越すことのコストを増加させなければならない

•法律、税金、および規制は変化する可能性があり、ヘッジ戦略を実施する能力、および/またはそのようなポリシーを実施するコストを増加させる能力に悪影響を及ぼす可能性がある

•ヘッジ取引相手がヘッジで借金をしている信用品質が引き下げられる可能性があり、私たちの側のヘッジ取引の能力を損なう可能性がある

•ヘッジ取引における借金の裁定取引相手は約束を違約する可能性がある。

さらに、私たちはヘッジ値を効率的に再計算、再調整、および実行できないかもしれない。私たちが従事しているどんなヘッジ活動も私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。そのため、金利リスクを下げるためにこのような取引を行う可能性がありますが、このようなヘッジ取引を何も行っていないよりも、予期しない金利変化が全体の投資パフォーマンスを悪くする可能性があります。また，ヘッジ戦略で用いられるツールの価格変動とヘッジされたポートフォリオ頭や負債の価格変動との関連の度合いが大きく異なる可能性がある.さらに、様々な理由で、このようなヘッジツールとヘッジされたポートフォリオの頭や負債との間に完璧な相関を求めることはないかもしれない。このような不完全な関連性は、私たちが予想されたヘッジアップを達成することを阻止し、私たちを損失のリスクに直面させる可能性がある。

ヘッジツールは、通常、規制された取引所で取引されず、また、取引所又はその決済によって保証されず、重大な損失を招く可能性のあるリスク及びコストに関する。

ヘッジツールを使用するコストは、このツールがカバーする期間の増加とともに増加し、金利上昇および変動中に、私たちのヘッジ活動を増加させ、私たちのヘッジコストを増加させる可能性がある。さらに、沖工具は、通常規制されている取引所で取引されていないため、取引所またはその決済によって保証されないため、リスクに関連する。したがって、記録保存、財務責任または顧客資金と職位分離に関する要求はない。また，ヘッジ取引の基礎となるプロトコルの実行可能性は，適用される法定や商品及びその他の規制要求を遵守するか否かに依存し，取引相手の身分に応じて適用される国際要求に適合するか否かに依存する可能性がある。私たちとヘッジ取引を達成したヘッジ取引相手の業務失敗はその違約を招く可能性が高い。私たちとヘッジ取引を達成した側と違約すれば、未実現利益の損失を招き、当時の市場価格で約束を返済させる可能性があります(あれば)。一般的には、吾らはヘッジを終了する権利を保持することを求めているが、ヘッジ取引相手の同意を得ていない場合には、必ずしも信頼できるとは限らず、吾なども我々のリスクを補うために相殺契約を結ぶことができない可能性がある。私たちはあなたに保証できません。購入または販売されたヘッジツールには流動性の強い二次市場が存在します。私たちは行使または満期まで維持することを要求されるかもしれません。これは重大な損失を招く可能性があります。
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私たちはヘッジ会計処理の資格を得ることができないかもしれない。

財務会計基準委員会(FASB)会計基準編纂(ASC)815記録に基づいて派生ツールと期間保証取引を記録する予定である派生ツールおよびヘッジ(“ASC 815”)。これらの基準によれば、私たちは様々な理由でヘッジ会計処理資格を得ることができない可能性があり、我々が使用するツールがFASB ASC 815の派生商品の定義(例えば空売り)に適合しない場合、私たちはFASB ASC 815ヘッジファイルおよびヘッジ有効性評価要件を満たすことができない、または私たちのツールは非常に有効ではない。もし私たちがヘッジ会計処理を行う資格がなければ、私たちの経営業績は影響を受ける可能性があります。私たちが行ったデリバティブの未実現損失は関連するヘッジ取引やプロジェクトの公正な価値変化によって相殺できない可能性があるからです。

私たちはデリバティブ契約を締結するかもしれないが、これは私たちが未来に直面したり負債を抱えたりするかもしれない。

不動産投資信託基金としての資格を保持している場合には、将来の現金支払いに資金を提供することを求めるデリバティブ契約を締結する可能性があります(例えば：違約事件または他の早期終了事件によるデリバティブ契約の早期終了、または取引相手が派生製品契約条項に基づいて契約に基づいて不足している保証金証券の決定を要求する)。満期金額は、対応する取引相手の未平倉落期との未実現損失に等しく、他の費用や料金も含まれる可能性がある。このような経済的損失は私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちは現在商品プール運営業者として監督管理を受けており、一部の原因は私たちがある派生ツールを使用する方面でいくつかの制限を遵守し、例えばこのような制限を守らなければならないため、私たちは追加の監督管理とコンプライアンス要求を遵守しなければならない可能性があり、それによって私たちの業務と財務状況に重大な不利な影響を与える可能性がある。

テレス·フランク法の下の規則は派生商品契約のための全面的な規制枠組みを構築し、一般に“スワップ”と呼ばれている。これらの規則によれば、どのスワップ取引に従事する投資基金も“商品プール”と見なすことができ、これにより、その取締役が“商品プール事業者”または“CPO”として規制されることになる。免除を受けない限り、CPOは米国商品先物取引委員会(CFTC)に登録され、NFAの規則を遵守することを要求し、開示、報告、記録、および商業行為を含むCFTCの規制を受けることを要求する米国国家先物協会(NFA)のメンバーとならなければならない。

私たちはヘッジツールを私たちのポートフォリオと関連する借金と組み合わせて使用して、金利、担保ローンの利差、収益率曲線の形状、通貨変動、および市場変動に関連するリスクを減少または軽減するかもしれません。これらのヘッジツールは金利交換、金利先物と金利先物オプションを含む可能性があり、CFTC規則によると、どれも“交換”とされている。我々はCFTCが発表した担保不動産投資信託基金に関する行動しない書簡に基づいて、いかなる登録要求も免除することを求める申請を提出した。登録免除を受ける資格があるために、商品利息取引から得られる年収が私たちの年間総収入の5%を下回ることを制限することと、商品権益頭寸を確立するために必要な初期保証金と保険料が私たちの総資産公平市場価値の5%を超えないことを含む特定のパラメータ内でスワップを使用することを制限されています。もし私たちが適用された制限を遵守できなかった場合、私たちの役員はCPOとして登録されることを余儀なくされるかもしれないし、あるいは他のヘッジツールや技術を求めることが要求されるかもしれませんが、コストが増加して、あるいはこれはスワップ取引を使用するほど有効ではないかもしれません。

私たちの投資に関するリスクは

私たちは株主の投入なしに私たちの利用可能な資本を分配するつもりだ。

あなたは私たちの利用可能な資本の投資方法や私たちが期待している投資の経済的価値を評価できないだろう。したがって、私たちはあなたが同意しないかもしれない投資をするために私たちの利用可能な資金を使用するかもしれない。しかも、私たちの投資は私たちのマネージャーが選択し、私たちの株主はこのような投資決定に参加しないだろう。この二つの要素は私たちの証券に投資する不確実性を増加させ、それによってリスクを増加させるだろう。もし私たちのマネージャーがこれらの資本を有効に運用できなかった場合、あるいは十分な時間または許容可能な条件で私たちの投資基準に合った投資を見つけることができなかった場合、不利なリターンを招く可能性があり、私たちの業務、財務状況、流動性、経営業績、株主への分配能力に重大な悪影響を与え、私たちの普通株の価値を低下させる可能性がある。

適切な投資を決定する前に、私たちの管理人は、通貨市場口座や基金、商業担保ローン支援証券、社債を含む利息のある短期投資に投資することができます
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これは私たちがREIT資格を満たしているという意図と一致する。このような投資は私たちが目標投資から求めた投資収益よりも低い純利益を提供すると予想される。私たちのマネージャーはすべての投資について職務調査を行うつもりですが、すぐに適切な投資機会を得ることはできないかもしれません。機会があっても、私たちのマネージャーの職務調査過程がすべての関連事実やどの投資も成功することを発見する保証はありません。

私たちは(I)吾らが吾などの投資目標に合った任意の新しい投資を行うために最終合意を締結できることを閣下に保証することはできず、(Ii)吾らが吾などが決定した任意の投資機会を成功させるか、または(Iii)吾らが行う可能性のある1つまたは複数の投資が魅力的なリスク調整リターンをもたらすことになる。私たちは上記のいずれかを行うことができず、私たちの業務と株主に分配する能力に実質的な悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちの投資の流動性の不足は私たちの業務に悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちの目標投資の流動性不足は、私たちが必要や願望が発生した時にこのような投資を売ることを難しくするかもしれない。特定の目標投資、例えば優先住宅ローン、二次債務、優先株、中間層ローン、その他の中央決済所投資も、特に流動性に乏しい投資であり、それらの寿命が短いため、潜在的に証券化に適していないため、借り手が契約違反時に回収することはより困難である。また、私たちが投資している多くのローンや証券は、関連証券法に基づいて登録されないので、登録要件の免除やこれらの法律による取引でなければ、譲渡、売却、質権、またはこれらのローンや証券の処分を禁止する。したがって、私たちの多くの投資は非流動性になると予想され、もし私たちが追加保証金通知のようなすべてまたは一部のポートフォリオを迅速に清算することを要求されれば、私たちが達成した価値は私たちが以前に記録した投資価値よりもはるかに低いかもしれない。さらに、私たちの企業エンティティ投資を清算する能力は、私たちまたは私たちのマネージャーが所有しているか、またはその企業エンティティに関する重要な非公開情報を所有していることに起因する可能性があることを前提としている他の制限に直面する可能性がある。さらに、私たちのいくつかの融資投資は不安定な市場状況のために流動性が悪くなる可能性があり、これは私たちが有利な時やタイムリーな方法でこれらの資産を処理することをより難しくするかもしれない。したがって、経済やその他の条件の変化に応じてポートフォリオを変更する能力は比較的限られている可能性があり、これは私たちの経営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちのポートフォリオは限られた数の融資に集中しており、その中のいずれかの融資が違約すれば、私たちは重大な損失のリスクに直面する。

2022年12月31日と2021年12月31日までに、私たちのポートフォリオにはそれぞれ60件と72件の融資が投資に使われています。私たちが投資するローンの数は、私たちが所与の時間に管理する資産の数、市場状況、そして私たちのレバーの使用の程度に依存し、時間の経過とともに変動するかもしれない。投資数が限られている1つの結果は、少数の投資が良くなければ、いずれかの投資の価値を減記する必要がある場合、あるいは1つの投資が満期前に返済され、私たちが適時に収益を再配置することができなければ、私たちが認識している総リターンは重大な悪影響を受ける可能性があるということだ。私たちは多様性に固定された指針を持っておらず、私たちの投資は比較的少ない融資に集中するかもしれない。

アメリカ証券取引委員会に提出された文書に記載されているように、ポートフォリオを多様化していきたいと思っていますが、多様化にはまだ固定されたガイドラインがありません。したがって、私たちの投資は、比較的少ないローンおよび/または比較的少ない不動産タイプに集中する可能性がある。私たちの目標ポートフォリオがいくつかのより高い償還リスクのある物件タイプに集中している場合、または限られた地理的位置に集中した物件によって保証される場合、一般にその地域またはタイプの資産に関連する低迷は、私たちのいくつかの投資を短時間で違約させる可能性があり、これは、私たちの純収益および普通株の価値を減少させ、それによって株主に配当を支払う能力を低下させる可能性がある。

私たちは共同保証人を共有する複数の保証融資に投資することができる。同一保証人を共有する複数の借り手が持つことができる総発行募集金額に制限はない.私たちは、私たちのポートフォリオの大部分が、同じスポンサーを共有する複数の借り手に提供される融資に集中しているので、より大きな信用リスクに直面する可能性がある。

私たちの不動産投資は不動産特有のリスクの影響を受けている。これらのリスクは、特定の財産によって保証される融資の減少または除去、または融資からの見返りをもたらす可能性がある。

担保ローンや他の不動産関連ローンの違約により、私たちは未来に華潤置地を直接所有する可能性がある。不動産投資は様々なリスクに直面しています

•天災、新冠肺炎などの流行病、地震、洪水などの自然災害は、無保険損失をもたらす可能性がある
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•政治的事件、内乱、軍事的動乱、テロの結果を含む戦争またはテロ行為

•エネルギー部門に大きな開きを持つ地方市場を含む国や地方経済や市場状況の不利な変化は、石油や天然ガス価格の影響を受ける可能性があり、業界のテナントの成功に悪影響を及ぼす可能性がある

•政府の法律法規(その解釈を含む)、財政政策と区画条例の変化、法律法規、財政政策、条例の遵守に関する費用；

•救済費用と室内カビなどの環境条件に関する責任；

•未加入又は保険加入不足の財産損失の可能性。

このようなまたは同様のイベントが発生した場合、影響を受けた財産または投資およびサービスから得られる私たちのリターンを減少させ、株主に配当金を支払う能力を低下または喪失させる可能性がある。

私たちが始めたCREローンと私たちが行う可能性のある任意の商業担保ローンが証券投資を支援する担保ローンは、商業不動産所有者が運営物件から純収益を発生させる能力と、担保償還権を滞納し、喪失するリスクに依存する。

我々のCREローンは商業と複数戸の物件を担保とし、担保償還権の滞納と喪失のリスク、及び一戸建て住宅物件担保ローンの類似リスクよりも大きい損失リスクに直面している。借入者が創収財産によって保証された融資を返済する能力は、一般に、借り手が独立した収入または資産を持っているかどうかではなく、このような財産の成功的な運営に主に依存する。物件の純営業収入が減少すれば、借り手が融資を返済する能力が損なわれる可能性がある。その他を除いて、創収物業の純営業収入は以下のような不利な影響を受ける可能性がある

•テナントグループ

•テナント事業の成功

•不動産管理意思決定

•物件の位置、条件、設計

•同じ種類の物件からの競争

•運営費用を増加させたり、徴収する可能性のあるレンタル料を制限する法律の変化；

•潜在的な景気後退、および/または信用および証券化市場を含む特定の業界の変化を含む、国、地域、または地方経済状況の変化；

•地域性や地域的な不動産価値が低下しています

•私たちのテナント経営の現地市場の変化は、石油と天然ガス価格の変化を含む

•地域や地域の賃貸料や入居率が低下しています

•金利、不動産税率、その他の経営費を引き上げる

•救済費用と環境条件に関する責任

•未加入または保険加入不足の財産損失の可能性；

•犠牲者や有罪判決を下す可能性があります

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カタログ表
•財政政策、区画条例、環境立法、遵守に関するコストを含む政府の法律と法規の変化

•供給および需要の変化(CRE債務基金の最近の増加または他の原因によって引き起こされる)；

•天災、流行病、テロ、社会不安、そして内乱。

もし私たちが直接持っている担保ローンに違約が発生したら、私たちは元本損失のリスクを負担します。担保価値と抵当ローンの元金と課税利息の間に何か不足がある限り、これは私たちの運営キャッシュフローに重大な悪影響を与え、私たちの株主に分配できる金額を制限する可能性があります。担保融資借り手が破産した場合、当該借り手に対する担保融資は、破産時にのみ基礎担保の価値(破産裁判所により決定される)の範囲内で担保されるとみなされ、州法により強制執行できない範囲内で、担保融資の担保留置権は、破産受託者又は占有債務者の解約権に支配される。担保担保ローンの停止は高価で長い過程である可能性があり、これは私たちが担保償還権を取り消した担保ローンの期待リターンに大きなマイナス影響を与えるかもしれない。

私たちは特定の不動産所有権と関連した様々な危険に直面している。

私たちは将来所有するかもしれませんが正常な運営過程で使用しない不動産は私たちを華潤置業特有のリスクに直面させます。私たちは過去に持っていましたが、将来もある不動産を持っているかもしれません。これらの不動産担保のローンが停止されたからです。私たちが所有する可能性のある物件のテナントは、契約を更新しないことを選択したり、継続するスペースが現在占有しているスペースよりも少なくなる可能性があり、空き率を増加させ、入居率、賃貸料、収入、物件推定値に下振れ圧力を与える可能性がある。このようなすべての要素は、私たちがこのような物件を所有することによって生じる任意の収入または支出に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。

また、中環不動産を売る能力は大衆の見方の影響を受け、銀行は時価の大幅な割引を受けて、迅速に物件を清算する傾向があると考えられている。市場価格のいかなる実質的な低下もCRE減記を招き、私たちの運営報告書に相応の費用を発生させる可能性があります。華潤置業に対する減記或いは華潤置業物を売却できないことは私たちの未来の業務、経営業績、財務状況と私たちの普通株の価値に重大な不利な影響を与える可能性がある。また、CREの管理と解決は私たちのコストを増加させ、私たちの経営陣や取締役が多くの時間を投入する必要があり、他の役割を果たすのに不利かもしれません。
早期返済率は私たちのポートフォリオの価値に悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちの純収入と収益は私たちの既存のCREローンの前払い金利の影響を受けるかもしれない。金利及び/又は信用利差が低下した時期には、融資の早期返済金利が通常上昇する。借り手はLIBOR、SOFR、あるいは私たちのローンの他の金利下限のために早期返済を要求する可能性があり、これはより高い利息支出を招く可能性があります。一般的な金利または信用利差が同時に低下する場合、その間に受信されたこのような前払いの収益は、前払い資産収益率よりも低い収益率を有する資産に再投資される可能性がある。しかも、私たちの資産価値はローンの前払い金利の影響を受けるかもしれない。もし私たちがCREローンを開始すれば、借入者は予想収益率を発生させる予定金利で事前に返済することが予想されます。借り手が事前にローンを返済する速度が予想より速い場合、中央銀行ローンの相応の早期返済はこのようなローンの予想収益率を低下させる可能性がある。先行返済金利が金利上昇環境下で低下した場合、現在の環境のように、借り手がCREローンの延期選択権を行使したり、CREローンの期限を延長したりすると、CREローンに資金を提供するための融資合意の期限外に融資の期限が延長される可能性がある。これは私たちの運営結果に否定的な影響を及ぼすかもしれない。場合によっては、資金調達協定に関連する追加の現金担保に資金を提供したり、十分な流動性を維持するために資産を売却したりすることを余儀なくされる可能性があり、これは私たちが損失を被る可能性がある

融資前払率は、当時の金利と信用利差レベル、担保ローンの獲得可能性、関連物件の地域の相対経済活力、ローンの返済状況、税法の可能性の変化、その他の投資機会、その他の経済、社会、地理、人口と法律要素、その他の私たちがコントロールできない要素を含むが、様々な要素の影響を受ける可能性がある。したがって，このような早期返済率は確定的に予測できず，事前返済や他のこのようなリスクから完全に影響を与える戦略はない。

また、商業担保融資支援証券及び担保融資債券における担保融資元金の償還は順に行われ、まず優先商業担保融資支援証券及び担保融資債券の償還に用いられる。したがって、私たちは商業ローンの返済から何の収益も得ないつもりだ
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カタログ表
住宅ローン証券や担保ローン債券は、すべての優先手形が返済されるまで、私たちの流動資金、資本資源、財務状況に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。

もし私たちが新しい資産を統合して成長を管理することができなければ、私たちの運営結果と財務状況は影響を受けるかもしれない.

私たちは過去にありましたが、未来は私たちのポートフォリオの規模を大幅に増加させ、および/またはその組み合わせを変えるかもしれません。私たちは新しい買収された資産を私たちの既存のポートフォリオにうまく統合したり、他の方法で私たちの資産や私たちの成長を効果的に管理することができないかもしれない。さらに、私たちのポートフォリオの増加および/またはポートフォリオの変化は、私たちのマネージャーの行政、運営、資産管理、財務、および他の資源に大きな需要を与える可能性があります。規模の成長を効果的に管理できなかった場合は、私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちは競争の激しい市場で運営され、投資機会と融資源を獲得するために、競争は魅力的な条件で目標投資を開始または獲得する能力を制限するかもしれない

多くの実体が私たちと競争し、私たちが求めている投資タイプを行い、私たちが始めたい融資タイプを開始する。私たちの収益性は私たちが魅力的な条項で目標投資を開始または獲得する能力に大きく依存する。私たちの目標投資を開始または獲得する際に、私たちは、他のREITs、専門金融会社、公共およびプライベートファンド(Ares Managementによって管理されている他の基金を含む)、商業および投資銀行、CREサービスプロバイダ、商業金融、保険会社、および他の金融機関を含む様々な機関投資家と競争する。他のいくつかのREITsは大量の資本を調達または調達する予定であり、その投資目標は私たちと重なる可能性があり、これは投資機会の追加競争をもたらす可能性がある。私たちの多くの予想競争相手は私たちよりずっと大きく、私たちよりずっと大きい財務、技術、マーケティング、そして他の資源を持っているかもしれない。いくつかの競争相手は、より低い資金コストと、米国政府のような、私たちが得られない資金源を得る機会を持つかもしれない。私たちの多くの競争相手はREIT税務コンプライアンスや1940年の法案免除維持に関する運営制限を受けていません。さらに、私たちの競争相手のいくつかは、より高いリスク許容度や異なるリスク評価を持っている可能性があり、これは、より多くの種類の投資を考慮し、より攻撃的な価格設定を展開し、私たちよりも多くの関係を構築することができるかもしれない。また、目標投資源と投資に対する競争は、このような資産の価格上昇を招く可能性があり、これは、期待されるリターンを生み出す能力をさらに制限する可能性がある。私たちが直面している競争圧力が私たちの業務に実質的な悪影響を与えないという保証はありません, 財務状況と経営結果。また、この競争の結果、私たちの目標投資の理想的な投資は将来的に制限される可能性があり、私たちは私たちの投資目標に一致した投資を識別して行うことができる保証がないので、魅力的な投資機会を時々利用できないかもしれません。

もし私たちのマネージャーが収益率を過大評価したり、誤って投資リスクを定価したりすれば、私たちは損失を被るかもしれません。

私たちのマネージャーは収益率とリスクに基づいて私たちの潜在投資を推定し、担保ローンと私たちの担保ローンの基礎と証券化池に含まれる担保の推定未来の損失、およびこれらの損失が予想される将来のキャッシュフローとリターンに対する推定影響を考慮します。私たちのマネージャーの損失推定は正確ではないかもしれません。実際の結果は見積もりとは違うかもしれません。もし私たちのマネージャーが特定の投資に支払う価格に対する資産レベルの損失を過小評価したら、私たちはこのような投資に関連する損失に遭遇するかもしれません。

完全保険を持つ借り手の従来の投資レベル担保ローンよりも、過渡期の物件のローンはより大きな損失リスクに関連している。

私たちは借主に過渡的な融資を開始し、物件の第一留置権担保を担保とすることができ、借り手は通常短期資本を求めて不動産の買収や修復に用いることができる。過渡ローン下の典型的な借り手は、通常、管理の不備および/または回復市場にある過小評価された資産を決定する。資産所在市場が借り手の予測に従って改善できなかった場合、または借り手が資産管理の質および/または資産の価値を改善できなかった場合、借り手は過渡的な融資を返済するのに十分な資産リターンを得られない可能性があり、投資の一部または全部を回収できない可能性があるリスクを負う。

また、借り手は通常、伝統的な担保ローンの収益を使用して過渡的なローンを返済する。そのため、過渡的な融資は借り手が過渡的な融資を返済するために永久融資を受けられないリスクに直面している。過渡的ローンは借り手の違約、破産、詐欺、損失、特殊な危険損失のリスクにも直面しており、これらのリスクは標準危険保険のカバー範囲内ではない。もし私たちが持っている過渡的なローンに何か違約が発生したら、私たちは元金の損失、利息と手数料が払えないリスクを負担します。担保の価値が何か不足している限り
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担保と過渡的融資の元金と未払い利息。もし私たちがこのような過渡的な融資でこのような損失を受けたら、私たちの純収入と普通株価値は不利な影響を受けるかもしれない。

コスト超過や未完成物件リフォームのリスクは重大な損失を招く可能性がある。

借り手が担保財産に応じたリフォーム、リフォームや拡張は、コスト超過や完成できないリスクにつながる。購入された財産がその財産の予想市場地位のために決定された基準に達するためには，改善費用の見積りが不正確であることが証明される可能性がある.その他のリスクには、修復コストが最初の見積もりを超え、プロジェクトが経済的ではなく、環境リスクと修復とその後の物件賃貸が予定通りに完成できない可能性がある。このようなリフォームがタイムリーに完成できない場合、あるいはコストが予想を超えた場合、借り手は純営業収入の長期的な減価を経験し、私たちの投資を支払うことができない可能性があり、大きな損失を招く可能性がある。

非投資レベルCREローンまたは証券への投資は、より高い損失リスクに関連する。

私たちの多くの投資は格付け機関によって非投資レベルに格付けされないか、格付け機関によって非投資レベルに格付けされるだろう。これらの資産の非投資レベルの格付けは通常、融資の全体的なレバレッジ、ローン関連物件の良好な運営歴史の不足、借り手の信用記録、関連物件のキャッシュフロー或いはその他の要素に起因する。したがって、これらの投資の違約と損失リスクは投資レベルの格付け資産よりも高いと予想される。私たちが受けたどんな損失も重大である可能性があり、私たちの株主への分配を減少させ、私たちの普通株の市場価値に悪影響を及ぼすかもしれない。私たちのポートフォリオでは、私たちが保有できる未格付けまたは非投資レベルの格付け資産のパーセンテージに制限はない。

私たちが開始または将来に開始または買収する可能性のあるB-チケットは、私的に交渉された取引構造および条項に関連する追加のリスクを受ける可能性があり、これは私たちの損失を招く可能性がある。

私たちは始めて、B-Notesを開始したり、獲得し続けたりすることができる。B-手形は、通常、(A)単一の大型商業不動産または関連物件のセットの第1の担保を担保とし、(B)同じ担保の同じ第1の担保を担保とするA-手形に従属する担保融資である。したがって，借り手が違約した場合，A手形所持者に支払った後，B手形所持者が使用するのに十分な資金がない可能性がある.取引ごとに個人的に協議されているため，B-Notesの構造的特徴やリスクが異なる可能性がある.例えば、B−チケット保持者が借り手が違約した後にプロセスを制御する権利は、取引によって異なる可能性がある。さらに、B−チケットは、通常、単一財産によって保証されるため、顕著な集中に関連するリスクを反映する。私たちのB-手形に関する重大な損失は私たちの運営損失を招き、株主に分配する能力を制限する可能性があります。

私たちの中間層ローン資産は不動産を担保とした優先融資よりも大きな損失リスクに関連している。

我々は、対象財産の二次担保を担保とした二次融資、または財産を有する実体の所有権権益質権または財産実体の権益を有する質権で担保された融資の形態である中間層融資を開始または取得し続けることが可能である。これらのタイプの資産は不動産担保での優先担保融資よりもリスク度が高く，融資は優先融資者が担保償還権を失うことで無担保となる可能性がある。もし所有権権益質権を担保として提供された実体が破産した場合、私たちはその実体の資産を完全に追跡することができないかもしれないし、その実体の資産は私たちの中間層ローンを返済するのに十分ではないかもしれないさらに、貸手が借り手の業務に介入しすぎたり、借り手に対して制御権を行使しすぎた場合、貸手はその行動によって貸手の責任クレームを受ける可能性がある。例えば、もし私たちが実際に重大な管理援助を提供したら、私たちは貸手責任クレームの対象になるかもしれない。

借り手が私たちの中間ローンや私たちのローンよりも優先的な債務を滞納したり、借り手が破産した場合、私たちの中間ローンは優先債務の後にのみ返済されることになります。したがって、私たちは最初の支出の一部または全部を回収できないかもしれない。また、中間層ローンは従来の住宅ローンよりも高いローンと価値比率を持つ可能性があり、物件の株が少なくなり、元本損失のリスクを増加させる可能性がある。中間層ローンに関連する重大な損失は私たちの運営損失を招き、株主への資金分配能力を制限する可能性があります。

従来の債務融資に比べて、優先株投資の損失リスクが大きい。

我々は不動産優先株に投資し続けることが可能であり、様々な要因により、このような投資に係るリスクは、第1の住宅ローンよりも高く、中間層ローンのようなリスクを含む、これらの投資は従属的である
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一つ目は投資の財産を担保にするのではなく、担保ローンだ。中間層ローンとは違って優先株 投資は一般的に備えていない 財産を有する実体に対して権益を有する実体の所有権権益の質権を有する。優先株の所有者として、私たちは契約によって私たちの地位を強化することができます。これらの契約は私たちの権益を持つ実体の活動を制限し、違約事件の発生後に標的財産を制御する独占的な権利を得ることによって私たちの株式を保護することができますが、もし私たちの投資がこのような違約が発生した場合、私たちはその実体が持っているものではなく、私たちの投資の基礎財産でしかありません。したがって、私たちは投資の一部または全部を回収できないかもしれない。

私たちの投資に割り当てられたどんな信用格付けも持続的な評価と修正の影響を受けるだろうし、私たちはあなたにこのような評価が引き下げられないという保証をすることができない。

私たちのいくつかの投資は、私たちが信用リスクの一部を保留することを要求された証券化取引で発行された手形を含み、ムーディーズ投資家サービス会社、恵誉格付け会社、標準プール、DBRS、Inc.またはRealpoint LLCのような格付け機関によって格付けされる可能性がある。私たちが投資したどの信用格付けも信用格付け機関の継続的な評価を受けており、格付け機関が状況が必要だと思う場合、将来的に格付け機関はこのような格付けを変更または撤回しないことを保証することはできません。もし格付け機関が私たちの投資に予想以下の格付けを与えたり、下げたり撤回したり、あるいは彼らが私たちの投資に対する格付けを低下または撤回する可能性があることを示す場合、私たちの投資の価値は大幅に低下する可能性があり、これは私たちのポートフォリオの価値に悪影響を与え、処置時の損失や借り手が私たちの債務超過義務を履行できない可能性がある。

私たちは資産公正価値の低下を経験するかもしれない。

もし吾等が損失を達成していない状況にある資産については、吾等には当該等の資産を満期日まで又は十分な時間保持して当該等資産の元の購入コストを回収する能力や意図がなければ、吾等の資産の公平市価下落は、吾等が公認会計原則(“GAAP”)に基づいて当該等資産の“非一時的”減値を確認する必要がある可能性がある。このような決定がなされれば、私たちは準備金を計上し、ローンの帳簿価値をローンの契約有効金利で割引する予想将来のキャッシュフローの現在値または担保の公正価値に減少させ、担保のみで返済する予定であれば。この等減価費用は、確認時の非現金損失を反映しており、その後、売却時に受信された販売価格と調整された償却コストとの差額に基づいて計算されるため、そのような資産を処分または売却することは、我々の将来の損失または収益にさらに影響を与える可能性がある。もし私たちの資産公正価値が低下すれば、私たちの経営結果、財務状況、そして私たちが株主に分配する能力は実質的な悪影響を受ける可能性がある。

私たちのいくつかの有価証券投資は公正な価値で記録されているので、これらの投資の価値には不確実性がある。

私たちのいくつかの組合せ投資は未公開取引の頭寸や証券の形で行われている。非公開取引の証券や他の投資の公正価値は容易に確定できない可能性がある。2022年12月31日現在、我々は3つのCRE債務証券投資を公正価値で記録している。私たちは残りの金融商品のための公正な価値オプションを選択していません。投資のための融資、融資協定、証券化債務を含めています。このような金融商品はコストで価格を計算する。少なくとも四半期ごとに減値評価を行う投資のための融資については、観察できない投入が含まれている可能性があるツールの公正価値を推定する。このような推定値は主観的であるため、私たちのある資産の公正価値は短時間で変動する可能性があり、私たちの公正価値の決定はこれらの証券が既製市場に存在する時に使用する価値とは大きく異なる可能性がある。もし私たちがこれらの投資を売却する際に最終的に達成した価値よりも、これらの投資の公正な価値を決定すれば、私たちの普通株の価値は不利な影響を受けるかもしれない。

また、これらの投資の公正価値の決定が、これらの投資を売却する際に最終的に達成された価値よりも大きく高ければ、特定の時期の運営結果は悪影響を受ける可能性がある

もし私たちが商業担保ローン支援証券に投資すれば、このような投資は、証券化プロセスのリスクと、特殊サービス機関が取る可能性のある行動が私たちの利益に悪影響を及ぼす可能性のあるリスクを含む追加のリスクをもたらすだろう。

吾等は、最付属種別のこのような商業住宅ローン証券及び担保融資債券(“CLO”)を含む既存の商業住宅ローン証券(“CMBS”)を買収することができる。一般に、担保財産が証券化に含まれる担保融資を得る損失は、まず、その財産の持分所有者が負担し、その後、現金準備基金または信用状(ある場合)、中間層融資またはB手形(ある場合)の所有者が負担し、その後、“第1の損失”従属株主が負担し、その後、格付けの高い証券の所有者が負担する。もし約束違反が起きたら
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株式支援、準備基金、信用証、中間層ローンまたはB-手形、および私たちが投資した証券よりも低いレベルの証券が枯渇した場合、私たちは購入した証券へのすべての投資を回収することができません。また，関連住宅ローン組合せが発起人に過大評価されたり，その価値がその後下落したりすると，担保価値が減少し，関連住宅ローン証券の満期利息や元金を支払うために，本業は重大な損失を被ることになる.格付けの高い投資に比べて、信用品質の低い証券の価格は金利変化に対する感度は一般的に低いが、不利な景気後退や個別発行者の事態発展に敏感である。例えば、景気後退の予測は、借り手が担保ローンまたはそのような証券関連融資の元本および利息を支払う能力が損なわれる可能性があるため、グローバル金融危機全体にわたって発生するように、信用品質の低いCMBSおよびCLOの価格低下をもたらす可能性がある。

CLOや類似した構造的金融投資などの従属権益は通常取引が活発ではなく、流動性が相対的に悪い投資であり、CLO取引市場の変動はこれらの投資の価値を低下させる可能性がある。また、関連する住宅ローン組合せが発起人に過大評価されたり、その後価値が低下したりして、担保価値が減少した場合、信託又は他のルート手配に関連する利息及び元本及び任意の他の費用を支払うために使用することができ、付属証券を支払うために使用されるべき金は、任意の優先手形超過担保比率を満たすために比較的高級証券の元金を償還するために使用され、吾等は重大な損失を招く可能性がある。

我々が投資可能なCMBSおよびCLOについては、関連する基礎担保融資の特殊なサービスの全面的な制御権は、このようなシリーズの最付属カテゴリの商業担保融資支援証券の保持者が任命する“指導証明書保持者”または“制御カテゴリ代表”によって保持される。既存のCMBSおよびCLOシリーズの従属カテゴリを買収しない限り、監督証明書保持者を任命する権利はありません。特別サービスを提供する住宅ローンに対して、関連する特別サービス機関は、指導証明書所持者の指示の下で、特別サービスを提供する住宅ローンについて、我々の利益に悪影響を与える可能性のある行動をとることができる。

不動産評価は内在的な主観性と不確定性を持っている。

私たちの不動産の推定値、および中環不動産ローンに関する担保の推定値は、本質的に主観的であり、各物件の個別的な性質、その位置、将来の賃貸料収入、および採用された推定方法を含む。私たちの不動産資産の推定値は不正確である可能性があり、不正確な仮定と方法に基づいているかもしれない。私たちの担保資産の推定値は間違っているかもしれないし、私たちは損失を受けるかもしれない。

私たちは不良不動産ローンと株式に投資することができる。
 
景気低迷又は衰退期間中、財務的苦境又は経営難に陥った発行者の証券は、他の発行者の証券よりも違約する可能性がある。これらの困難を経験していない会社の証券に比べて、財務が苦境に陥っている発行者や経営が苦境に陥っている発行者の証券は流動性が悪く、変動性が大きい。このような証券の市場価格は不安定や突然の市場変動の影響を受け，売買価格間の価格差は通常予想よりも大きい可能性がある.財務が苦境に陥っている発行者や経営が苦境に陥っている発行者の証券に投資し、高度な信用や市場リスクに関わる。
 
いくつかの限られた場合(例えば、私たちの1つまたは複数の債務投資に関する解決策、再編および/または停止手続き)では、私たちの投資戦略の成功は、私たちの融資修正および/または再編を完了する能力に部分的に依存するだろう。このような再構成スキームを決定して実施する活動は高い不確実性を持っている。私たちがそのような再構成計画を決定して施行することに成功的に到達できるという保証はない。さらに、他に加えて、このような修正および/または再構成は、金利を大幅に低下させ、そのような融資、債務証券、または他の利息の元金を大幅に減記することに関連する可能性がある。しかし、再編に成功しても、このような不動産ローンが満期になると、債務証券や他の利息置換が出前融資を受けられなくなるリスクがある。
 
これらの財務的困難は永遠に克服できない可能性があり、借り手が破産または他の同様の行政や経営手続きに直面する可能性がある。私たちは私たちの投資で重大またはすべての損失を受ける可能性があり、場合によっては、私たちはいくつかの追加的な潜在的負債を負担するかもしれません。これらの負債は、これらの投資における私たちの元の投資価値を超えるかもしれません。例えば、場合によっては、貸手は、債務者の管理および保証書を適切に制御することができず、その債権は、副次的な地位に置かれるか、または却下される可能性があり、または、そのような行為によって当事者が受けた損害に対して責任を負うと判断される可能性がある。私たちの投資に関連する任意の再構成または清算手続きで、私たちは私たちのすべての投資を失うかもしれません。私たちの元の価値よりも低い価値の現金や証券を受け入れることが要求されるかもしれません
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投資および/またはより長い時間内に支払いを受ける必要があるかもしれない。さらに、場合によっては、適用された破産法および破産法に基づいて、任意のそのような支払いまたは分配が後に詐欺的譲渡、優先支払い、または同様の取引として決定された場合、私たちが私たちに支払ったお金および私たちが株主に割り当てた任意のそのようなお金または分配は回収される可能性がある。また、破産法や行政訴訟に適用される類似法は、私たちが持っているローンの担保価値を実現する能力を延期したり、衡平法従属などの原則によってこのような融資の優先順位に悪影響を与えたり、破産法の“緊縮”条項などの原則による債務の再編を招く可能性があります。

担保ローンと不動産証券担保の保険はすべての損失をカバーできない可能性がある。

地震、洪水、ハリケーン、テロ、または戦争行為のようないくつかの種類の損失があり、これらの損失は保険に加入できないか、または経済的に保険に加入できないかもしれない。インフレ、建築法規および条例の変化、環境考慮、およびその他の要素は、テロ、戦争行為、または気候変動に関連する事件による損害を含み、財産が損傷したり、破壊されたときに財産を修復または交換するのに十分でない保険収入をもたらす可能性もある。この場合、私たちの投資に関連する財産から得られる保険収益は、投資面での私たちの経済的地位を回復するのに十分ではないかもしれません。任意の未保険の損失は、影響を受けた財産のキャッシュフローおよび資産価値の損失、およびその財産に関連する投資価値の損失をもたらす可能性がある。

環境問題に関する責任は，我々の投資対象財産が担保償還権を失ったときに得られる可能性のある財産の価値に影響を与える可能性がある。

私たちが担保ローンを発行した財産に対して担保償還権を廃止する範囲では、このような担保償還権を失った財産のために環境責任を負う可能性があります。米国の複数の連邦、州、地方法律によると、不動産所有者や経営者は、その財産上に放出されたいくつかの有害物質を除去する費用を負担する可能性がある。これらの法律は、所有者や経営者が知っているかどうか、あるいはそのような危険物質の放出に責任があるかどうかを考慮せずに責任を規定することが多い

有害物質の存在は，所有者が不動産を売却したり，不動産を担保として借金する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。私たちのいずれかの債務投資の対象となる物件の所有者が移転費用を負担すれば、所有者が私たちに支払う能力が低下する可能性があり、逆に私たちが持っている関連担保資産の価値や株主に分配する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

もし私たちが投資した任意の不動産の担保償還権を廃止すれば、不動産に存在する有害物質は私たちの不動産を売る能力に悪影響を及ぼすかもしれません。私たちは巨額の救済費用を発生して、私たちの財務状況を損なうかもしれません。当該等の物件に付随する重大な環境責任の発見は，我々の経営業績や財務状況や我々が株主に分配する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちCREローンの背後にある物件は他の未知の負債の影響を受ける可能性があり、これらの負債はこれらの物件の価値に悪影響を与え、私たちの投資に影響を与える可能性がある。 
    
私たちCREローンの背後にある財産は、他の未知または定量化できない負債の影響を受ける可能性があり、これらの負債は私たちの投資価値に悪影響を及ぼす可能性がある。このような欠陥または欠陥は、所有権欠陥、所有権紛争、留置権、または担保財産の他の財産権負担を含むことができる。これらの未知の欠陥、欠陥、および債務を発見することは、借り手が私たちに支払う能力に影響を与える可能性があり、あるいは担保償還権および売却対象物件をキャンセルする能力に影響を及ぼす可能性があり、これは私たちの運営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。また、正常な業務過程において、私たち、私たちの役員、取締役、マネージャーは、私たちの投資による訴訟の被告とされる可能性があります。

建築ローンはより高い損失リスクと関連がある。

私たちは建設ローンに投資し、投資を続けるかもしれない。もし私たちが建設ローンに対するすべての約束に資金を提供できなかった場合、あるいは借り手が他の方法でプロジェクトの建設を完成できなかった場合、融資に関連する不良な結果が生じる可能性があるが、これらに限定されないが、保証ローンの財産価値損失、特に借り手が他の出所から資金を調達できない場合、借り手が融資書類を履行できないため私たちにクレームを出す；借主が支払うことができない借り手のコスト増加、借り手が破産を申請すること、および借り手が融資担保を放棄することを含む

私たちは建築ローンへの投資に対して、アメリカ国税局の疑問を受ける可能性のある土地改善の公正な価値を推定することを要求しています。

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    私たちは建設ローンに投資することができ、その利息はREITsの毛収入テストに適用される合格収入となり、建設ローンを獲得した不動産のローン価値が任意の課税年度における建設ローンの最高未返済元金金額以上であることを前提としている。建築ローンについて言えば、不動産のローン価値は通常、土地の公正価値にローンを獲得し、ローン収益で建てた改善或いは発展(非個人財産)の合理的な見積もりコストである。アメリカ国税局が不動産ローンの価値の見積もりを疑問視しない保証はありません。

私たちの投資は集中する可能性があり、違約リスクに直面する可能性がある。

私たちは、私たちの取締役会が採択した投資ガイドラインで提示される可能性のある基準がない限り、具体的な多様化基準を遵守する必要はない。したがって、私たちの目標資産への投資は、いくつかの資産タイプに集中する可能性があり、これらの資産は、より高い償還リスクに直面するか、または限られた地理的位置に集中した不動産によって保証される可能性がある。もし私たちのポートフォリオがどの地域、スポンサー、または資産タイプに集中していれば、その地域、スポンサーまたは資産タイプに一般的に関連する経済的および商業的衰退は、私たちの多くの投資を短時間で違約させる可能性があり、これは、私たちの純収入と私たちの普通株の価値を減少させ、株主に配当金を支払う能力を低下させる可能性がある

私たちは違約ローンの償還権を廃止する必要があるかもしれないが、これは損失を招くかもしれない。

私たちは違約ローンの担保償還権を廃止する必要があることを発見するかもしれない。担保償還権を失う過程は往々にして長くて高い。引止めプロセスの結果は、借り手または借り手の他の貸手または投資家がクレームを提起する可能性があり、例えば、私たちのローンの有効性または実行可能性、または私たちの担保または他の担保権益の優先権または完全性を疑問視するような、私たちの権利の実行を妨害する可能性があるので、不確定である可能性がある。借り手は、融資者の責任クレームと抗弁を含むが、これらの主張に道理がない可能性があっても、停止行動を延長するために努力し、ローンを修正させたり、私たちの借りた金額よりも低い価格でローンを購入させようとしたりするように、私たちに対する多くのクレーム、反クレーム、抗弁を主張することによって、停止行動に抵抗することができるかもしれない。停止手続の前または期間のいつでも、借り手は破産を申請することができ、これは停止行動の一時停止および停止過程の遅延を招き、借り手の債務の減少または返済を招く可能性がある。差し止めは担保財産に対する公衆の否定的な見方をもたらし、その価値が縮む可能性がある。たとえ私たちが担保ローンの担保償還権を廃止することに成功しても、関連不動産を売却した後の清算収益は私たちの投資を回収するのに十分ではないかもしれない。ローン担保償還権の廃止または基礎財産の清算に関連するいかなる費用や遅延も、実現された純収益を減少させ、損失の可能性を増加させる。

私たちの普通株に関するリスクは

私たちの普通株の市場価格は大きく変動するかもしれない。

我々の普通株はニューヨーク証券取引所(“NYSE”)に上場し、取引コードは“AKE”である。最近、世界的な資本と信用市場の変動が激化した。私たちの普通株の市場価格と市場流動性は多くの要素の重大な影響を受けるかもしれません。その中のいくつかの要素は私たちがコントロールできないもので、私たちの経営業績と直接関係がないかもしれません。

私たちの普通株の市場価格に否定的な影響を与える可能性があるいくつかの要素は：

•私たちの実際または予想される経営結果、財務状況、キャッシュフローおよび流動性、または業務戦略または見通しの変化

•私たちのマネージャーやAres経営陣や個人(私たちの役員を含む)と実際または予想される利益との衝突があります

•私たちの株式発行、あるいは私たちの株主が株を転売したり、そのような発行または転売が発生する可能性があると考えています

•主要な資金源を失いました

•実際または予想される会計問題

•私たちや不動産業に関する研究報告書を発表しました
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•同じ会社の市場予想が変化しています

•市場は私たちの未来に起こる債務増加に対する不良反応です

•社長や戦神経営陣のキーパーソンの増減

•ジャーナリズムや投資界の投機行為

•市場金利の上昇と市場信用利差の拡大は、投資家が私たちの普通株により高い分配収益率を獲得することを要求し、私たちの債務の利息支出を増加させる可能性がある

•私たちの不動産投資信託基金の資格や免除法案を維持できませんでした

•株式市場全体の価格と出来高は時々変動する

•一般市場と経済状況および傾向は、景気後退および信用と資本市場の現状に対する懸念を含む

•上場した不動産投資信託基金や当業界他社の証券市場価格や取引量が大幅に変動しており、これらの会社の経営業績と必然的な関係はない

•法律、規制政策または税収ガイドラインの変化、またはそれの解釈、特にREITsに関する変化；

•ポートフォリオの価値の変化は

•収入または純利益のいずれかの不足または損失は、投資家または証券アナリストが予想するレベルよりも増加している

•会社の経営実績は私たちに匹敵します

•私たちの普通株やREITs株には空売り圧力が一般的に存在する

•アメリカ経済の持続的な不確実性を巡って

•アメリカと世界の金融市場の変動に対する懸念

以上のように、私たちの業績に関係のない市場要因も、私たち普通株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があります。投資家が私たちの普通株を買ったり売ったりするかどうかを決定する際に考慮するかもしれない要素の一つは私たちの流通率が市場金利に対する私たちの株価の割合を占めることです。市場金利が上昇し続ける場合、潜在的投資家は、より高い分配率を要求するか、またはより高い配当金または利息を支払う代替投資を求める可能性がある。したがって、金利変動と資本市場状況は私たちの普通株の市場価値に影響を及ぼすかもしれない

従来、ある会社の証券市場価格が変動した後、同社に対して証券集団訴訟が提起されることが多かった。もし私たちの株価が大きく変動すれば、私たちは未来に証券訴訟の目標になるかもしれない。証券訴訟は巨額のコストを招き、経営陣の注意と資源を私たちの業務から移す可能性がある。

将来売る資格のある普通株は私たちの株価に悪影響を及ぼすかもしれない。

2022年12月31日と2021年12月31日までに、それぞれ54，443，983株と47，144，058株の普通株流通株がある

私たちは未来に私たちの普通株を売却する影響、あるいは未来に売却可能な株が私たちの普通株市場価格に与える影響を予測できない。大量の普通株の売却やこのような売却が起こりうると考える見方は我々普通株の現行の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちが修正して再確認した2012年の株式インセンティブ計画によると、私たちは追加的な制限された普通株式と他の株式ベースの奨励を引き続き発行するかもしれない。私たちはその後の公開または非公開発行で追加の株を発行し続けるかもしれません
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新しい投資や他の目的のための配給を行う。2021年と2022年には、計3回の登録引受発行を行い、2050万株を発売した。“市場で株式を発行する計画”で流動資金を獲得したこともあり、この計画は現在のところ得られていない。2022年12月31日までの1年間に、この計画に基づいて190，369株を売却した。新たな“株式発行計画”を作成すれば、優先購入権に基づいて既存の株主にこのような株を提供することは要求されないだろう。そのため、既存株主がこのような将来の株式発行に参加することは不可能であり、既存株主のわが社における利益を希釈する可能性がある

私たちはまだ最低分配支払いレベルを確立していません。私たちは将来のいつでも私たちの株主に分配するために、私たちの運営から十分なキャッシュフローを生成できないかもしれません。

REITの資格を満たすために、私たちは、通常、支払いされた配当金を差し引く前に、毎年、REIT課税所得の少なくとも90%を株主に割り当て(GAAPによって計算された純収入に等しくない)、様々な他の要求を遵守することを要求される。私たちは現在、この年度の私たちのすべてまたはほとんどのREIT課税収入を四半期ごとに分配することで分配要求を満たし続けていく予定ですが、何らかの調整が必要です。私たちはまだ最低分配支払いレベルを決定していません。私たちの支払い能力は、本年度報告で述べたリスク要因を含めて、多くの要因の悪影響を受ける可能性があります。すべての割り当ては私たちの取締役会によって適宜決定され、私たちの収益、私たちの財務状況、債務契約、私たちのREIT資格の維持、および私たちの取締役会は時々関連する他の要素に依存するかもしれません。次のいずれかの要因の変化は、当社の経営業績に悪影響を与え、株主に配当を支払う能力を弱める可能性があると考えられます

•収益性のある投資を行う能力は

•私たちのキャッシュフローの費用を減らすために保証金通知を追加したり

•ポートフォリオの違約やポートフォリオの価値が縮小している

•予想される運営費用レベルは、実際の結果が見積もりと異なる可能性があるため、正確ではない可能性がある。

したがって、私たちは私たちが将来のいつでも私たちの株主に分配できるか、あるいは私たちの株主に行われる任意の分配のレベルが市場収益を達成するか、あるいは時間の経過とともに増加して維持されることを保証することはできません。いずれも私たちに重大で不利な影響を与える可能性があります。

さらに、現在または累積された収益および利益(米国連邦所得税の目的に応じて決定された)から株主への分配は、資本利益配当または適格配当収入の分配として指定されるのではなく、通常、一般収入として株主に課税される。しかし、私たちの割り当ての一部は、私たちが資本利得配当金として指定される可能性があり、一般に、このような割り当てを受けた株主がその株を持っている期間を考慮することなく、このような割り当てを受けた株主がその株を持っている期間を考慮することなく、長期資本利益として私たちの株主に課税される。私たちの現在と累積された収益と利益の分配を超えて、アメリカ連邦所得税の目的によって決定され、そして私たちが資本利益配当金または合格配当収入として指定されていないことは、資本返還を構成する可能性がある。資本返還は課税されませんが、株主の私たちの普通株に対する投資基数を下げますが、ゼロを下回ることはありません。

私たちの分配は私たちが運営しているキャッシュフローと私たちの純収入を超えるかもしれない。

私たちは普通株式保有者に定期的に四半期分配を行い、引き続きそうするつもりだ。私たちが定期的に支払う四半期現金分配は主に経営活動のキャッシュフローから来ています。しかし、私たちの経営活動からの純収入やキャッシュフローが私たちの将来の分配を支払うのに十分であることは保証されません。私たちは発売収益、借金、資産売却などの他の資金源を使用して、私たちの未来に割り当てられた部分に資金を提供するかもしれません

私たちの普通株に投資することは高い危険があるかもしれない。

他の投資選択に比べて、私たちの投資目標に応じた投資は、高いリスクや元本の変動や損失を招く可能性があります。私たちの投資は高い投機的で攻撃的かもしれないので、私たちの普通株への投資はリスク受容能力の低い人には向いていないかもしれません。

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将来発行される証券は私たちの普通株の市場価格に悪影響を及ぼすかもしれない。

もし私たちが普通株よりも優先的で、普通株に変換可能で、または普通株に交換可能な証券を発行することを決定した場合、このような証券は、私たちの普通株よりも有利な権利、優遇、および特権を持つ可能性があり、私たちの普通株保有者の株式を希釈する可能性がある。私たちと私たちの株主はこのような証券の発行とサービスの費用を間接的に負担するだろう。私たちは将来のどの発行でもこのような証券を発行することは市場状況や他のコントロールできない要素に依存することになっているため、私たちは私たちが将来発行する金額、時間、性質を予測したり見積もることができません。したがって、私たちの普通株の保有者は私たちが未来に普通株を発行するリスクを負い、私たちの普通株の市場価格を下げ、彼らが私たちが持っている株の価値を希釈するだろう。

私たちの組織や構造に関するリスクは

メリーランド州会社法は特定の企業の合併を禁止しており、これは私たちを買収することをより難しくするかもしれない。

“利害関係法”によると、メリーランド州会社と“利益関連株主”又は利益関連株主の関連会社との間の“業務合併”は、当該利益関連株主が利益関連株主となった直近の日から5年以内に禁止されている。これらの企業合併は、合併、合併、株式交換を含むか、または法規に規定されている場合には、資産の移転または株式証券の発行または再分類を含む。利害関係を有する株主の定義は、(A)当該会社が当時発行していなかった議決権付き株式の10%以上の投票権を有する者、又は(B)関連日前の2年間のいずれかの期間において、当該会社が当時発行した株式の10%以上の投票権を有する会社の関連会社又は共同経営会社である。

取締役会が本来利害関係のある株主となる取引を事前に承認していれば、この人は法規で定められた利害関係のある株主ではない。しかしながら、取引を承認する際には、取締役会は、承認時又は承認後に、取締役会が決定した任意の条項及び条件を遵守しなければならないと規定することができる。

上記5年の満了後、メリーランド州会社と関心のある株主との間の任意の業務合併は、通常、同社の取締役会によって推薦され、少なくとも賛成票で承認されなければならない

•会社が当時発行していた議決権付き株式の所有者は、議決権の80%を投じる権利がある

•会社は議決権株式保有者が投票権の3分の2の投票権を有するが、それと業務を合併した利害関係のある株主が保有する株式、又は利害関係のある株主の関連会社又は連絡者が保有する株式は含まれていない。

会社の普通株株主が現金または他の対価格の形で会社普通株の最低価格を獲得し、現金または他の対価格が利益関連株主が以前にその株式に支払う形式と同じであれば、これらの絶対多数の投票要求は適用されない。“株主権益法”はまた、利益関連株主が利益株主になる前に取締役会によって免除される企業合併を含む異なる免除条項を許可する。規制によると、私たちの取締役会は、Ares Investmentsまたはその任意の関連会社との任意の業務統合を免除する決議を採択しました。したがって、5年間の禁止と絶対的多数の投票要求は、Ares Investmentsまたはその任意の付属会社との間の業務統合には適用されないだろう。したがって，Ares Investmentsまたはその任意の関連会社は，絶対多数票要求や法規の他の規定を遵守することなく，我々の株主の最適な利益に適合しない可能性のある業務統合を達成することができる可能性がある.企業合併規制は他の人たちが私たちを統制しようとするのを阻止し、任意の要約を完成させることを難しくするかもしれない。

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私たちの政策と運営の変化に対する株主の統制権は限られている。

私たちの取締役会は、融資、成長、債務資本化、REIT資格、分配に関する政策を含む私たちの主要な政策を決定しました。私たちの取締役会は株主投票を経ずにこのような政策と他の政策を修正したり修正したりすることができる。私たちの定款とMGCLによると、私たちの株主は通常以下の事項の投票権しかありません

•役員の選挙や罷免

•私たちの定款の修正は、私たちの取締役会が株主の許可を得ずに私たちの定款を修正することができない限り、

•私たちの名前を変え

•任意のカテゴリまたはシリーズ株の名称または他の名称または額面、ならびに私たちの株の総額面を変更する

•当社が発行する権利のある株式総数を増減させる

•私たちが発行する権利のある任意の種類またはシリーズ株の株式数を増加または減少させること；

•一定の逆持分を実施する

•私たちの解散

•私たちは合併、合併、転換、販売、または他の方法で私たちのすべての資産または法定株式交換を処理する側です。

他のすべての事項は私たちの取締役会によって自ら決定される。

私たちは許可したが発行されていない普通株式と優先株は統制権の変化を阻止するかもしれない。

私たちの定款は私たちが株主の承認なしに最大4.5億株の普通株と5000，000，000株の優先株を発行することを許可した。また、当社取締役会は、株主の承認なしに、当社の株式の総株式数又は当社が発行する権利のある任意の種類又は系列の株式の株式数を増加又は減少させ、任意の未発行の普通株式又は優先株を他のカテゴリ又は系列の株に分類又は再分類し、分類又は再分類された株式の優先株、権利及びその他の条項を設定することができる。したがって、我々の取締役会は、合併、第三者買収要約または同様の取引または既存管理層の変動を延期または阻止することができ、これは、私たちの普通株のプレミアムに関連するか、または他の方法で私たちの株主の最適な利益に適合する可能性がある一連の普通株または優先株を設立することができます。

1940年の法案に基づいて私たちの登録免除を維持することは私たちの業務に大きな制限を加えた。もし私たちが1940年法案に基づいて投資会社として登録することを要求されたら、あなたの投資収益は減少するかもしれない。

私たちの経営方式は、私たちまたは私たちのどの合併子会社も1940年法案に基づいて投資会社として登録する必要がないということです。1940年法案の下での私たちの登録免除を維持するために、私たちのポートフォリオの資産はいくつかの制限を受けており、これらの制限は私たちの運営に意味がある

関連部分において、1940年法令第3(A)(1)(A)条は、投資会社を、任意の主に証券投資、再投資又は取引業務に主に従事する発行者又は自己が主に証券投資、再投資又は取引に従事することを示す発行者と定義する。1940年法令第3(A)(1)(C)条は、投資会社を、証券投資、再投資、所有、保有又は取引業務に従事し、発行者総資産(米国政府証券及び現金プロジェクトを含まない)の40%を超える投資証券の発行者、又は“40%試験”を非総合的に所有又は買収しようと定義している。“投資証券”という言葉は一般にすべての証券を含むが、米国政府証券を除く、及び多数の株式を保有する子会社の証券自体は投資会社ではなく、1940年法令第3(C)(1)又は3(C)(7)節で述べた“投資会社”の定義の免除も受けない。

私たちは持ち株会社で、主に全額と他のホールディングス子会社を通じて業務を展開しています。私たちの運営方式は以下の定義を満たしていません
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ある投資会社は、未合併に基づいて、私たちが調整した総資産の価値のうち、40%未満のみが“投資証券”で構成されているからである。したがって、1940年法案第3(C)(1)または3(C)(7)節で定義された“投資会社”の定義に制限されないように、我々の完全資本または他の持株子会社が発行する証券は、私たちが所有する可能性のある任意の他の投資証券とともに、その価値は、我々が合併していないベースで調整された総資産価値の40%を超えてはならない。この要求は私たちがこのような子会社を通じて従事できる業務タイプを制限する。さらに、私たちと私たちの合併子会社が開始または獲得する可能性のある資産は、1940年法案の規定および1940法案に基づいて公布された規則や条例によって制限されており、これは私たちの業務に悪影響を及ぼす可能性がある。私たちはこのテストを持続的かつ持続的に遵守することを確実にするために私たちの保有量を監視する。また、1940年法案第3(A)(1)(A)条によれば、私たちは主に証券投資、再投資、または取引業務に主に従事しているか、表示されていないため、投資会社とはみなされないと考えられる。逆に、私たちの完全資本と他のホールディングス子会社を通じて、私たちは主にこれらの子会社の非投資会社の業務に従事しています。

私たちは一つの実体が私たちの多数の株式子会社の中の一つであるかどうかを確認する。1940年法案は、一人の多数の持分子会社を、その50%以上の未償還及び議決権証券が当該人又は当該人の多数の持分子会社である他の会社が所有する会社と定義する。1940年法案はさらに、投票権のある証券を、現在その所有者または所有者に会社の取締役を選挙する権利のある任意の証券と定義している。40%テストの場合、私たちは少なくとも多数の未補償と投票権証券を持つ実体を多数の株式子会社と見なしている。私たちはアメリカ証券取引委員会に私たちがどのエンティティを多数の株式子会社とするかを承認することを要求していません。アメリカ証券取引委員会もそうしませんでした。米国証券取引委員会が1つ以上の子会社をホールディングス子会社とみなすことに同意しない場合、40%のテストを継続するために、我々の戦略と資産を調整する必要があるだろう。私たちの戦略上のどんなそのような調整も私たちに実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。

また、我々と我々の合併子会社は、1940年法案第3(C)(5)(C)節の規定に基づいて投資会社登録免除を受けることができ、この条項は、“主に”購入又はその他の方法で担保融資及び他の不動産留置権及び権益を取得する実体に適用される。行動しない書簡に反映されているように、米国証券取引委員会職員は、第3(C)(5)(C)節の立場に対して、実体の資産の少なくとも55%に資格を有する不動産資産を含むことを一般的に要求しており、その資産の少なくとも80%は、条件に適合した不動産資産と1940年法案下の不動産関連資産とを含まなければならない。具体的には、第3(C)(5)(C)節に基づく連結子会社のうち、少なくとも55%の資産が担保融資、いくつかの中間層ローンおよびB-手形、および米国証券取引委員会従業員の指示に基づいて構成された他の不動産資産のうちの他の不動産権益に投資され、また約25%の資産が他のタイプの担保融資、不動産投資信託基金の証券および他の不動産関連資産、例えば主に不動産業務に従事する会社の債務および持分証券および伝達実体から発行される証券に投資されることが予想され、基本的にすべての資産は資格に適合する不動産資産および/または不動産関連資産からなる

第3(C)(5)(C)条に規定する各連結子会社は、米国証券取引委員会職員が発表した指導意見又は他の種類の資産について公表された指導意見分析に基づいて、どの資産が資格に適合する不動産資産及び不動産関連資産を決定するかを決定することが予想される。しかし，米国証券取引委員会の指導意見は実態に基づいて発表されており，我々が遭遇する可能性のある実態とは大きく異なる可能性がある。アメリカ証券取引委員会が合併後の子会社の資産を分類する保証はありません

発表された指導意見によると、米国証券取引委員会のスタッフは、ある中間層ローンとB手形は条件に合った不動産資産だと考えている。したがって、私たちは特定の中間層ローンとB-手形を適格な不動産資産と見なすつもりだ。米国証券取引委員会は、第3(C)(5)(C)条免除の目的について、商業担保融資支援証券を含むいくつかの他の流動資産及び目標資産をどのように処理するかに関する指導意見を発表していない。米国証券取引委員会が指導意見を発表していない資産については、自分の分析に頼るつもりだ。例えば、私たちが米国証券取引委員会またはそのスタッフからCMBSまたはCLOに関するさらなる指導を受けない限り、私たちは私たちが100%の“制御系”証券を持っているCMBSまたはCLOを合格不動産資産と見なし、私たちが持っている他のCMBSまたはCLOを不動産関連資産と見なすつもりだ。主に不動産業務に従事している会社の債務や持分証券を不動産関連資産と見なすつもりもある。適格な不動産資産や不動産関連資産として決定された資産タイプについては、米国証券取引委員会は今後、我々の分析とは異なるまたは逆の観点をとる可能性がある。米国証券取引委員会職員がこれらの事項について新たなまたは異なる指導意見を発表すれば、それに応じて私たちの戦略を調整する必要があるかもしれない。もし私たちが私たちの資産を再分類することを要求されたら、私たちは1940年法案第3(C)(5)(C)節で規定された“投資会社”の定義から除外された規定を満たさなくなるかもしれない

我々のある連結子会社は、第3(C)(6)条に規定する免除に依存することができ、それらが第3(C)(5)(C)条に規定する免除に依存する多数の持分子会社を介して担保資産を保有することができる。米国証券取引委員会スタッフは第3(C)(6)節に関する説明的指導意見をほとんど発表しておらず，米国証券取引委員会スタッフが発表したどの指導意見も，我々の戦略を調整することを要求する可能性がある.

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1940年の法案の地位を管轄するREITsの法律·法規は、米国証券取引委員会またはその職員がこれらの免除についてより具体的または異なる指導を提供することを含み、私たちの運営に悪影響を与える方法で変化することはない

私たちはすべての投資が開始されたり買収される前に定期的に私たちのポートフォリオを監視していますが、私たちが私たちの免除地位を維持できる保証はありません。もし我々の合併子会社が発行する証券が1940年法案第3(C)(1)又は3(C)(7)条に定義されている投資会社の制限を受けない場合は、我々が所有する任意の他の投資証券とともに、非合併ベースで調整後の総資産の40%を超え、又は1940年法案による登録免除を維持できない場合、(A)投資会社としての登録が要求されることを回避するために、事業を展開する方法を大幅に変更することを要求される可能性がある。(B)私たちの資産を選択しない方法または時間で売却するか、または(C)投資会社として登録され、いずれも私たちの普通株の価値、私たちのビジネスモデルの持続可能性、および私たちの業務および普通株式市場価格に悪影響を及ぼす可能性のある分配能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちの免除地位を維持するためには、私たちが売りたかった資産を売ることができないかもしれません。私たちが保留したかった資産を売る必要があるかもしれません。また、私たちが本来獲得していないかもしれない追加資産を買収しなければならないかもしれないし、買収したいと思っていた資産を得る機会を放棄しなければならないかもしれません。これらの資産は私たちの投資戦略にとって重要になるでしょう。もし私たちが免除の地位を失ったら、投資会社として登録することを要求されますが、そうしなければ、私たちは私たちの業務に従事することを禁止され、私たちに刑事訴訟や民事訴訟を提起するかもしれません。さらに、裁判所が強制執行を要求しない限り、私たちの契約は実行できなくなり、裁判所は私たちの業務を引き継ぎ、清算する係を指定することができます。あるいは、1940年法案に基づいて投資会社として登録されていれば、資本構造(借金を使用する能力を含む)、管理、運営、関連者との取引(1940年法案の定義による)、ポートフォリオ構成(多様性および業界集中度に関する開示要件および制限を含む)、その他の事項について実質的に規制される。したがって、1940年の法案を遵守することは、私たちがいくつかの投資を行う能力を制限し、私たちのビジネスモデルを大幅に再編することを要求するだろう。これは私たちの純資産価値、私たちの普通株の市場価格、そして私たちが株主に分配を支払う能力に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。

私たちの不動産関連の投資価値は急速に急激に低下しており、1940年法案の制約から不動産投資信託基金の資格を維持したり、保護したりすることが難しくなるかもしれない。

不動産関連投資の市場価値や収入潜在力が金利上昇やその他の要因によって低下する場合、私たちのREIT資格を維持したり、1940年法案を免除したりするために、私たちの不動産投資と収入を増加させ、および/または条件を満たしていない資産を清算する必要があるかもしれません。不動産資産価値および/または収入の低下速度が速い場合、これは特に実現が困難かもしれない。私たちが持っているかもしれない条件を満たしていない資産の非流動性の性質は、この困難を悪化させるかもしれない。不動産投資信託基金や1940年法案の考慮がなければ、そうでなければしない投資決定をしなければならないかもしれない。

私たちの権利と私たちの株主が私たちの役員や上級管理者にクレームする権利は限られていて、これは私たちの株主と私たちが彼らに補償する権利を減少させるかもしれません。もし彼らが不注意で私たちが損失を受けたら。

取締役条例では、取締役が誠実に職責を履行し、私たちの最良の利益に合致すると合理的に信じて職責を履行し、通常慎重な類似の地位にある者が類似した場合に使用される慎重な態度で行動すれば、そのような身分では何の責任も負わないと規定されている。上記の基準に従って職責を果たした取締役は、取締役としての義務を履行できなかったために、私たち又は他の誰にも責任を負うべきではありません。

また、我々の定款では、取締役又は上級管理者が実際に金銭、財産又はサービス面で不正な利益又は利益を得ていない限り、又は彼又は彼女の行為を発見したか又は行動していないことが積極的かつ意図的な不誠実な結果であり、訴訟における判決の訴訟原因に実質的な意味があり、私たち又は私たちの株主に責任があると判定された場合には、我々の役員及び上級管理者は、我々又は我々の株主に金銭損害賠償の責任を負わないと規定されている。私たちの付例は、メリーランド州の法律で許容される最大範囲内で、賠償を受ける最終権利を初歩的に確定することを要求することなく、訴訟の最終処分の前に、任意の現職または前任取締役または上級職員に合理的な費用を支払いまたは精算すること、および取締役または上級職員の間に私たちの要求に応じて取締役、不動産投資信託、有限責任会社、共同企業、合弁企業、信託を担当または務めたことを要求する。従業員福祉計画又は他の企業は、その身分のサービスにより登録されたか、又は訴訟側となることを脅かされた者である。私たちの取締役会の承認の下で
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上記のいずれかの身分で私たちの前任者にサービスを提供する任意の個人、および私たちの任意の従業員または代理人または私たちの前任者に、私たちのマネージャーおよびその関連会社を含み、そのような賠償および立て替え費用を提供する。

私たちはまた、任意の役員、高級管理者、従業員、および代理人(私たちのマネージャーおよびその関連会社を含む)を代表して保険を購入および維持すること、または同様の保護を提供することを許可されて、私たちがそのような職務を担当している間に発生した、またはその身分によって生じる任意の責任に対応する。これは私たちが私たちの株主に分配できる現金を減らすために多くの資金を使わなければならないかもしれない。

私たちの規約に含まれる条項は、私たちの取締役を罷免することを困難にしており、これは私たちの株主が私たちの経営陣を改革することを困難にする可能性があります。

我々の定款では，役員選挙で一般投票権の3分の2の投票権を有する株主が賛成票を投じる権利がある場合にのみ，取締役はそれによって除去されることができる。欠員は余剰役員の過半数でしか補填できず、定足数に満たなくても、空席を埋めた取締役は後任が選ばれ資格を持つまで、空席が生じた役員種別の残りの任期まで在任する。これらの要求は、取締役を更迭することで私たちの経営陣を変えることをより困難にし、私たちの株主の最適な利益に合った支配権の変更を阻止する可能性があります。私たちの定款によると、私たちの取締役会は3種類の取締役に分けられ、3年ごとに交互に勤務しています。わが取締役の互い違い条項は、買収要約や制御権の変更を試みる可能性を減少させる可能性があり、買収要約や制御権の変更がわが株主の最適な利益に合致する可能性がある。

所有権制限は、制御権の変更や業務統合の機会を制限する可能性があり、これらの機会のうち、我々の株主は割増を得ることができる。

不動産投資信託基金としての私たちの資格を維持するために、2012年12月31日までの課税年度から、2012年以降の各課税年度の後半には、私たちの発行済み株式の価値が50%を超えて5名以下の個人が直接または間接的に所有してはならない。この点の“個人”には、自然人、個人基金、一部の従業員福祉計画と信託基金、およびいくつかの慈善信託基金が含まれる。我々のREIT資格を保持するためには，他の目的を除いて，我々の規約では一般に誰(22%の例外所有者に制限されているAres Investmentsを除く)が9.8%を超える我々の株式の流通株を直接または間接的に所有しているか，あるいは9.8%を超える価値や株式数を禁止している(限定的な強者に準ずる).この所有権制限は、買収や他の取引を阻止する可能性があり、これらの取引では、我々普通株の所有者は、当時の市場価格よりも高い割増を得ることができるか、または所有者は、他の側面が彼らの最適な利益に適合していると考える可能性がある。

社長とその付属会社との関係に関するリスク

私たちの未来の成功は私たちのマネージャー、その重要な人員、そしてAres Managementの投資専門家との彼らの関係にかかっている。もし私たちの管理協定が終了した場合、あるいはこれらのキーパーソンや投資専門家が私たちのマネージャーやAres Managementの仕事を離れた場合、あるいは他の理由で、適切な代替者を見つけることができない場合、私たちは適切な代替マネージャーの人選を見つけることができないかもしれません。

私たちは誰も雇っていないので、マネージャーの資源で私たちの日常運営を管理しています。私たちは私たちのマネージャーが私たちに投資相談サービスを提供することに完全に依存している

私たちの管理者も私たちのマネージャーの管理者です。私たちの社長は私たちの投資と経営政策と戦略を実行する上で大きな裁量権を持っています。したがって、私たちの成功は私たちのマネージャーの高級管理者と肝心な人の努力、経験、勤勉、技能と業務連絡ネットワークに大きく依存すると信じています。私たちのマネージャーの管理者とキーパーソンは私たちの投資を評価、交渉、決済、監督します。したがって、私たちの成功は彼らの持続的なサービスにかかっています。私たちのマネージャーのどんな上級管理者やキーパーソンの離職は、私たちの業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちのマネージャーは私たちのために特定の人員を手配する義務がありません。私たちのどんな役人も彼らの具体的な時間を私たちの業務に捧げる義務がありません。彼らのすべてはAres Management関連会社が管理する他の投資ツールに重大な責任を持っている。したがって、この人たちはいつも私たちの業務を管理するのに十分な時間を投入できるわけではないかもしれない。また、不動産市場が動揺したり、信用市場が苦境に陥ったりした場合、Ares Management関連会社が管理する他の投資ツールも、私たちのマネージャーの人員と私たちの役員の関心とAres Managementの資源を必要とするだろう。

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また、私たちのマネージャーが引き続き私たちの投資マネージャーを担当することを保証することはできません。あるいは私たちはマネージャーの高級管理者とキーパーソンに接触し続けます。私たちの管理協定の現在の期限は2023年4月25日に満了し、その後自動的に1年間更新されます。しかし、私たちのマネージャーは、更新期限が満了する180日前の書面通知の下で、管理契約の更新を拒否することができます。管理プロトコルが終了し、適切な代替者が見つからなければ、私たちは私たちの投資戦略を実行できないかもしれない。

Ares Management内の他部門の投資専門家のルート、勤勉、スキル、業務連絡ネットワーク、およびAres Managementの投資専門家がその投資と組合せ管理活動の過程で生成した情報の流れと取引フローにも依存しています。上記のいずれかの個人又はAres Managementに相当する数の投資専門家又はパートナーの離職は、我々の業務、財務状況又は経営業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。私たちはあなたにAres Managementの投資専門家やその情報と取引プロセスにアクセスし続けるということを保証することはできません。

私たちの成長は、私たちの投資戦略を満たし、他の方法で魅力的なリスク調整後のリターンを生み出すために、私たちのマネージャーが有利な条件で投資する能力があるかどうかにかかっていて、最初は時々続いています。

私たちの投資目標を達成する能力は私たちの成長能力に依存し、成長能力は私たちのマネージャーの管理と投資チーム、そして彼らが有利な条件で私たちの目標投資に投資する能力を識別し、そして私たちが受け入れ可能な条件で融資を得る機会に依存する。私たちのポートフォリオの増加に伴い、私たちのマネージャーの専門家に対する時間要求は増加します。私たちのマネージャーは未来の成長を効果的に管理するために、私たちのマネージャーが採用、訓練、監督、管理、維持することができ、どのような失敗も私たちの業務に実質的な悪影響を与える可能性があります。

我々とマネージャやAres経営陣との関係には様々な利益衝突があり，我々の株主の最適な利益に合わない決定を下す可能性がある

私たちはAres Management(私たちのマネージャーとその付属会社を含む)との関係に利益の衝突がある。私たちは私たちのマネージャーが管理していて、私たちはAres Managementの付属会社であり、私たちの幹部は私たちのマネージャーまたはその1つ以上の付属会社の従業員です。私たちが採用している政策と手続き、管理プロトコルの条項や条件、あるいは私たちのマネージャー、Ares Managementおよびその関連会社が採用している政策と手続きは、私たちがこれらの利益衝突を識別、十分に解決、または緩和できるようにする保証がありません

私たちのマネージャーやAres経営陣との関係で、起こりうるいくつかの利益衝突の例は以下の通りです

戦神管理相談活動私たちのマネージャーとAres Managementは、私たちのマネージャーが私たちを管理している限り、Ares Managementまたはそのどの関連会社も、私たちと同じ資産カテゴリの米国上場REITに主に投資したり管理したりすることはありませんが、私たちのマネージャーの関連会社は、他の投資ツール(非取引または永続終身REITsを含む)を管理することができ、これらの投資ツールの投資目標は、私たちの目標資産カテゴリと競合したり重複したりし、時々これらの資産カテゴリに投資する可能性があります。これは、既存の投資ツールまたは組織可能な投資ツール、または私たちのファンドマネージャーの関連会社が将来的に経営陣を買収する可能性がある場合に適用される可能性があります。したがって、一方で、私たちとこのような他の投資ツールは時々同じまたは似たような投資機会を求めるかもしれない。このような既存車両や他の将来Aresが管理する車両が当社と同じ目標資産の買収を求める限り、我々が本来得ることができる機会範囲は悪影響および/または減少を受ける可能性がある。私たちのマネージャー、Ares Management、または彼らの関連会社は、たとえ彼らの投資目標が私たちと同じか似ているかもしれなくても、Aresが管理する投資ツールに、私たちが提供した提案とは異なるアドバイスを提供することができるかもしれない。

投資配置Ares Managementと私たちのマネージャーは、Ares Managementの分配政策に適合するように、公平で公平な方法で投資機会を割り当てるように努力しています。Ares Managementの分配政策は、Ares Management管理の他の投資ツールと公平に共有できるように、私たちの同意なしに修正することができます。一般に、投資機会を割り当てる際には、投資ツールに関する利用可能な資金、その投資目標または戦略、そのリスクプロファイルおよび発行者/証券の既存または過去の在庫、その潜在的な利益衝突、機会の性質および市況、および投資機会のローテーションを含む複数の要因が考慮される。しかし、私たちは基金マネージャーの関連会社が管理する投資ツールによるいくつかの投資に参加する機会がないかもしれない。また、ファンドマネージャーの関連会社が管理する投資ツールとの間の投資機会配分に衝突がある可能性がある

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共同投資する他の戦神が管理する投資ツールは、私たちと共同投資したり、投資頭寸を持ったり、標的物件に関連する債務を提供したりすることができる,私たちはまた、分割投資、参加投資、または他の投資シンジケートを通じて投資することを含むそこに投資している。このような投資は、私たちと他の戦神が管理する投資ツールとの間で潜在的な利益衝突を引き起こすかもしれない。このような既存車両又は将来組織可能な他の戦神管理車両が我々と同じ目標資産の買収を求める場合、上記戦神管理会社の分配政策によれば、本来入手可能な機会範囲が悪影響を受ける可能性があり、及び/又は減少する可能性がある。この場合、私たちが獲得できる投資機会の規模は他の場合よりも小さくなる可能性があり、もし私たちのマネージャーがそのような参加が私たちの最適な利益に合致すると思うなら、私たちは他の側とは異なり、あまり有利ではないかもしれない経済的条件でこのような機会に参加することができるかもしれない。また、他のAresが管理する投資ツールが私たちの利益と一致しない利益や要求を持っている場合、異なる流動性需要や予想される投資範囲を含めて、関連する投資について任意の投票権や制御権を行使する方法が衝突し、私たちに悪影響を及ぼす可能性がある。Aresが管理する投資ツールとの共同投資に参加し、その投資ツールが将来の融資立て替えに資金を提供できない場合、私たちはこのような立て替えをカバーし、追加資金に投資することを要求されるか、または選択される可能性があります。さらに、もし私たちと他のアリスが管理する投資ツールが異なる種類やタイプの債務や同じ標的物件に関連する投資に投資する場合、そのような他のアリスが管理する投資ツールは、仕事中を含むが、これらに限定されない、私たちの利益に不利な行動をとるかもしれない, そのような投資に関連した再編や破産手続きや同様の事項。

戦神が管理する投資ツールは異なる投資の投資を持っている。吾等の投資、買収、資産の売却は、Ares Management又はその連属会社及びそのポートフォリオ会社が管理する投資ツール又はそれに融資を提供するか、又はその任意の投資ツール及びそのポートフォリオ会社に資産を購入し、資産を売却し、又は融資を手配することができる。このような取引は私たちのほとんどの独立した役員たちの承認を得なければならない。いかなる手続き的保護も、これらの取引が少なくとも公正な取引で得られた条項と同じように有利な条項で行われることを確実にするのに十分であることは保証されない

戦神倉貯留線。Ares Managementは、Ares Managementによって開始された不動産融資を保有する2億ドルの不動産債務倉庫投資ツールを維持しており、これらの融資は、私たちおよび他のAres Managementが管理する投資ツールを含む他の投資ツールによって購入することができる。私たちのマネージャーは、マネージャーが私たちに適していると心から思っている条項(支払いの対価格を含む)の下でこのような融資の購入を承認するだけですが、Ares Managementの利益は私たちと私たちの株主の利益と衝突する可能性があります。もし私たちのマネージャーがこのような車両からローンを購入することが私たちの最適な利益に合致すると思うなら、私たちがこのような車両からローンを購入する機会は他の戦神が車両を管理する経済条項とは異なり、それほど有利ではないかもしれない

費用と支出。このような取引が最終的に取引当事者によって行われるかどうかにかかわらず、投資機会の評価および改善に関連する法律、会計および財務コンサルタント費用、および関連コストを含む、我々のマネージャーとAres Managementによって決定されたいくつかの費用および支出(職務調査コストを含む)に比例して責任を負う

マネージャー及びその管理者及び従業員が他の業務活動に従事する能力は、マネージャーが業務を管理する時間を減少させ、特定の利益衝突を招く可能性がある。

Ares ManagementおよびAres Managementスポンサーの投資ツールの上級管理者、取締役またはパートナー、Ares Managementの関連会社または私たちのManagerによって管理またはスポンサーされていない新しい関連潜在的な集合投資ツールまたはまだ構築されていない管理アカウントを含む、私たちのいくつかの上級管理者および取締役、ならびに我々のマネージャーの上級管理者および他の人員は、Ares ManagementおよびAres Managementのスポンサーを担当するか、または担当する可能性があります。したがって、私たちのマネージャーとその管理者と従業員が他の業務活動に従事する能力は、私たちのマネージャーが業務を管理する時間を減らすことができるかもしれません。これらの活動は、私たちのマネージャーの専門家とその上級管理者と従業員の時間とエネルギーが私たちの業務に特化しないので、利益の衝突を引き起こすと見なすことができ、逆に、それは私たちの業務とこれらの他の投資ツールの管理層との間に分配されるだろう。

私たちの投資活動の過程で、私たちはマネージャーに基本管理費を支払い、マネージャーがそれによって発生したいくつかの費用を精算します。したがって、私たち普通株の投資家は“総”に基づいて投資を行い、費用を差し引いて“純”で分配されることになり、これは他を除いて収益率が直接投資を下回ってしまう。この計画のせいで、私たちのマネージャーの利益は私たちの利益とあまり一致しないかもしれない。

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私たちとファンドマネージャーとの間の管理合意は距離を保った上で交渉して達成されたものではなく、独立第三者との交渉のように私たちに有利ではないかもしれませんし、管理費の決定方法は基金マネージャーに十分なインセンティブを提供しないかもしれません。ポートフォリオのリスク調整収益を最大化させることはできません。なぜなら、私たちの毎年の株主権益に基づいているので、私たちの業績ではありません。

私たちは私たちのマネージャーが私たちに投資相談サービスを提供することに完全に依存している。私たちの管理者も私たちのマネージャーの管理者です。我々の管理協定は関連側交渉によって達成されており，その条項は対応費用を含めており，独立第三者と交渉するように我々に有利ではない可能性がある.

私たちのポートフォリオがどうであろうと、私たちはマネージャーに相当な基本管理費を支払うつもりだ。管理協定の条項によると、私たちのマネージャーは基本管理費を受け取り、この管理費は私たちの株主権益の1.5%で計算し、四半期ごとに現金形式で滞納しているが、いくつかの調整をしなければならない。私たちのマネージャーは、業績指標や目標に基づいているのではなく、基本的な管理費を得る権利があり、これは、私たちのポートフォリオに魅力的なリスク調整後のリターンを提供する投資に時間とエネルギーを投入する動機を低下させる可能性がある。また、管理費構造は、これらの行動が既存の株主に与える影響にかかわらず、我々のマネージャーに動力を与えて、新しい株式証券を発行したり、既存の株を保留して調達した株主の権益を最大限に増加させる。言い換えれば、管理費構造は主に私たちが調達した株式規模に基づいて、私たちの株主への財務的見返りではなく、私たちのマネージャーを奨励するだろう。逆に、これは私たちが株主に分配する能力と、私たちの普通株の市場価格を損なうかもしれない。

私たちの管理協定の現在の期限は2023年4月25日に満了します。その後、管理協定は、その条項に従って現在の期限が満了する180日前に書面通知を出して終了しない限り、自動的に1年継続します。管理プロトコルが終了し、適切な代替者が見つからなければ、私たちは私たちの投資戦略を実行し続けることができないかもしれない。

ファンドマネージャーのパフォーマンスが思わしくないため、私たちの管理プロトコルを終了したり、管理プロトコルを更新しないことを選択することは困難かもしれませんが、場合によってはプロトコルを終了するには多額の停止費を支払う必要があります。

私たちの管理協定を理由なく終わらせることは難しくて費用がかかる。私たちの独立取締役は毎年マネージャーの表現と管理費を審査し、任意の継続期間が満了する180日前に書面通知を出した後、管理プロトコルは少なくとも3分の2の独立取締役が賛成票を投じた後に終了することができ、その根拠は、(A)マネージャーの表現が満足できず、私たちに重大な損害を与えること、または(B)マネージャーに対応する管理費が不公平であることを決定し、マネージャーが独立取締役の少なくとも3分の2の同意を受け入れることによって管理費を減少させることによって、不公平費用に基づいて管理協定を終了することを防止する権利がある。また，いずれの場合も，管理プロトコルは，終了前24カ月間にマネージャーが受け取った平均年度基本管理費と奨励費用の和の3倍に相当する解約費をマネージャーに支払うことを規定しており，計算日は最近完了した財政四半期終了時である.この条項は私たちが管理協定を終了するコストを増加させ、私たちが理由なくマネージャーを解雇する能力に不利な影響を与えた。

管理契約に基づいて私たちのマネージャーに支払う奨励費用は、私たちのマネージャーがリスクの高い資産に投資することを選択して、その報酬を増加させる可能性があります。

私たちのマネージャーは私たちが目標の核心収入水準を達成することに基づく奨励的な報酬を得る権利がある。“コア収益”は、我々の管理プロトコルにおいて、GAAPによって計算された純収益(損失)として定義され、非現金持分補償費用、奨励費、減価償却および償却を含まない(任意の目標投資が債務形式で構築されている限り、このような債務に関連する財産の担保償還権を廃止している)、実現されていない収益、損失、または他の非現金項目は、これらの項目が他の全面収益または損失に含まれているか、純収益(損失)に含まれているかにかかわらず、その期間の純収益(損失)に記録されている。私たちのマネージャーが私たちの独立取締役と議論した後、私たちの大多数の独立取締役の承認後、GAAPといくつかの非現金費用の変化に応じて発生する使い捨てイベント。2022年、2021年、2020年12月31日までの年間で、それぞれ340万ドル、280万ドル、80万ドルの奨励費用が発生した。投資と他の管理戦略を評価する時、核心収益に基づいて奨励費を稼ぐ機会は、私たちのマネージャーが核心収益の最大化を過度に強調し、保険などの他の基準を無視して、より高い奨励的な報酬を実現する可能性がある。より高い収益の潜在力を持つ投資は一般的にリスクがより高いか、または投機的だ。これは私たちのポートフォリオ価値の危険を増加させるかもしれない。

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私たちの社長は非常に広範な投資ガイドラインに基づいて私たちのポートフォリオを管理していますが、私たちの取締役会はマネージャーによるすべての投資と融資決定を承認していません。これは、現在私たちのポートフォリオを構成する投資よりも高いリスク投資をする可能性があります。

私たちの役員は私たちのポートフォリオを定期的に審査していますが、彼らは私たちの提案されたすべての投資を審査していません。また、定期審査を行う際には、私たちの取締役は主に私たちのマネージャーが彼らに提供する情報に依存する可能性があります。私たちの投資指針は時々変わるかもしれない。さらに、私たちのマネージャーは、マネージャーが作成した複雑な戦略および取引を使用する可能性があり、これらの戦略および取引は、私たちの取締役が審査する前に難しいか、または解除することができないかもしれません。私たちのマネージャーは、私たちに適した投資資産タイプを決定するための大きな自由度を持っています。これは、投資収益が予想を大幅に下回ったり、損失を招いたりする可能性があり、これは私たちの業務運営と業績に実質的な悪影響を与えます。また、私たちのマネージャーは、私たちが開始または獲得したターゲットポートフォリオに対して何の制限や割合も受けませんが、私たちの不動産投資信託基金としての資格を維持するために必要なものは除外します。うちの社長の決定と投資はあなたの最善の利益を完全に反映できないかもしれません。

私たちのマネージャーは、その投資プロセスを随時変更したり、株主の同意を得ることなく、選択に従わないことができ、これは私たちの投資に悪影響を及ぼす可能性があります。

当ファンドマネージャーは株主の同意を必要とすることなく、いつでもその投資手続きを変更することができる。また、私たちのファンドマネージャーが予想投資を決定し、保証する際にその投資プロセスに従うことは保証されません。ファンドマネージャーの投資プロセスの変更は、職務調査や保証基準が悪い可能性があり、これは私たちのポートフォリオの業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちの役員、上級管理者、株主、あるいは関連会社が自分の口座のために私たちのような業務活動に従事することを明確に禁止する政策はありません。

私たちの役員、上級管理者、株主、あるいは関連会社が自分の口座のために私たちのような業務活動に従事することを明確に禁止する政策はありません。しかし、私たちのビジネス行為と道徳的基準は利益衝突政策を含み、私たちの役員と上級管理者、および私たちのマネージャーの従業員が、私たちの取締役会監査委員会の許可を得ずに、実際の利益衝突に関連したいかなる取引を行うことを禁止します。さらに、私たちの管理協定は、私たちのマネージャーとその関連会社が追加の管理または投資機会に参加することを阻止していません。その中のいくつかの機会は私たちと競争する可能性があり、私たちのビジネス行動と道徳的基準は、このような活動は利益衝突とみなされてはいけないことを認めています。

投資コンサルタントとして、私たちのマネージャーは広く規制されており、これは私たちの業務を管理する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。

投資顧問として、私たちのファンドマネージャーは様々な規制機関によって規制されており、これらの規制機関は私たちを含む顧客の利益を保護する責任があります。投資管理業界参加者の犯罪活動や詐欺事件、および金融サービス業参加者が取引やその他の乱用行為を開示した事件は、米国政府·監督機関が米国金融システムの管理·監督を強化した。この活動により、投資管理業界を管理する法律や条例が改正され、現行の法律や条例がより積極的に施行された。もし私たちのマネージャーがこれらの法律または法規に違反していることが発見された場合、投資顧問としての登録の撤回、その従業員の免許の取り消し、非難、罰金、または一時停止または永久禁止を含む民事責任、刑事責任または制裁を受ける可能性がある。このような責任や処罰は、私たちのマネージャーが私たちの業務を管理する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。私たちのマネージャーはその利益と私たちを含む顧客の利益との衝突を絶えず解決しなければなりません。また、米国証券取引委員会や他の規制機関は、潜在的かつ実際の利益衝突の審査に力を入れている。私たちのマネージャーはこのような問題を解決するために合理的に設計された手続きと制御措置を持っている。しかしながら、利益衝突を適切に処理することは複雑で困難であり、私たちのマネージャーが利益衝突を適切に処理できていないか、または適切に処理されていないように見える場合、それは、訴訟または規制手続きまたは処罰に直面する可能性があり、いずれも、私たちの業務を管理する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちは戦神管理会社の歴史的業績をコピーしないかもしれない。

私たちはあなたにAres Managementの歴史的業績をコピーすることを保証することはできません。私たちの投資収益はAres Managementまたはその付属会社が管理する他のエンティティによって達成されたリターンよりも大幅に低いかもしれません

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他の分析ツール以外に、私たちのマネージャーは財務モデルを利用して商業担保ローンとCREに関連する債務ツールを評価する可能性があり、その正確性と有効性は保証されない

    他の分析ツール以外に、私たちのマネージャーは財務モデルを利用して商業担保ローンとCREに関連する債務ツールを評価する可能性があり、その正確性と有効性は保証されない。すべての場合、財務モデルは将来の結果の推定に過ぎず、これらの推定は予測を策定する際に行われる仮定に基づいている。我々のマネージャーの予測結果が実現する保証はなく，実際の結果は予測結果と大きく異なる可能性がある.予測不可能な一般経済や業界の具体的な状況は、予測の信頼性に悪影響を及ぼす可能性がある。

戦神名は所有していないが、戦神管理会社との許可契約により、その名を用いることができる。他の当事者たちがこの名前を使用したり、私たちの許可合意を終了したりすることは、私たちの業務を損なう可能性がある。

私たちはAres Managementと許可協定を締結し、この協定に基づいて、私たちは“Ares”という名前を使用した非排他的で印税免除の許可を得た。このプロトコルによれば，ACREMが管理プロトコルに従って我々のマネージャを担当する限り，我々はこの名前を使用する権利がある.アリス管理会社は“アリス”の名前を使用し続ける権利を保持している。私たちはAres Management許可を排除したり、“Ares”名の所有権を第三者に譲渡したりすることはできません。その中のいくつかは私たちと競争するかもしれません。したがって、私たちはAres Managementや他の人たちの活動による営業権にどんな被害も防ぐことができないだろう。また、許可プロトコルが終了した場合、私たちは私たちの名前を変更し、その名前の使用を停止することを要求されます。このような事件のいずれも私たちの市場での承認を混乱させ、私たちが発生する可能性のあるいかなる商業権を損害し、他の方法で私たちの業務を損なう可能性がある。ライセンスプロトコルは，管理プロトコルの満了時に終了し，いずれか一方が他方に180日の書面通知を出した後に終了しても，罰を受けることなく終了することができる.

管理協定によると、私たちのマネージャーとアリス管理職の責任は限られており、私たちはいくつかの責任について私たちのマネージャーに賠償を提供することに同意します。したがって、私たちは業績不良や損失に遭遇する可能性があります。私たちのマネージャーはこれに責任を負いません。

管理協定によると、当社の社長は、その合意の要求に応じて提供されるサービスを提供するほか、いかなる責任も負いませんし、当社の取締役会がその提案や提案を採択したり拒否したりするいかなる行動にも責任を負いません。管理協定の条項によると、吾等のマネージャー、その上級社員、メンバー、マネージャー、取締役、人員、Ares Management、及び吾等のマネージャーにサービスを提供するいかなる者を含む任意の制御又は制御又は制御された者は、当該等の行為が悪意、故意の失墜行為、深刻な不注意又は無視等の管理プロトコル下での責任を構成しない限り、吾等、吾等の任意の付属会社、吾等の株主又はパートナー又はパートナーが管理プロトコルに従って履行する行為又は不作為により吾等に責任を負うことはない。また、吾らは、吾等のマネージャー、その上級職員、株主、メンバー、マネージャー、役員、人員、吾等のマネージャーが制御又は制御する任意の者、及び吾等のマネージャーにサービスを提供する任意の者による一切の支出、損失、損害、責任、要求、課金及び請求を賠償することに同意しているが、当該等の支出、損失、損害、責任、要求、課金及び請求は、吾等のマネージャーの行為が悪意、故意の失墜、深刻な不注意又は無視責任を構成するものではなく、当該等の行為は、及び管理合意に基づいて誠実に履行されている。

アメリカ連邦所得税リスク

もし私たちがREITの資格を維持できなければ、私たちはアメリカ連邦所得税と可能な州と地方税を納め、私たちの運営と私たちの普通株の市場価格に悪影響を及ぼすだろう。

2012年12月31日までの納税年度から不動産投資信託基金として納税することを選択しました。しかし、私たちの取締役会がREIT資格に適合していないことが私たちの株主の最良の利益に適合していると思っていれば、私たちのREIT選挙を終了するかもしれません。私たちがREITとしての資格が、特定の資産、収入、組織、分配、株主所有権、および他の持続的な要求に基づいているかどうかにかかっているので、私たちはまた、私たちのREIT選挙を意図的に終わらせることができません。私たちはすでにREIT資格のすべての要求を満たすための方法で私たちの活動を組織し続け、私たちは最初の当選の年からREITの資格を獲得したと信じている。REITの資格要求は極めて複雑であり，REIT資格を管理する米国連邦所得税法の解釈は限られている。したがって、私たちは私たちがREITの資格を維持するために成功するかどうかを確認することができない。私たちが資産テストを満たす能力は、私たちの資産の特性と公平な市場価値の分析に依存しており、その中のいくつかは正確に決定されていないため、独立した評価を得ることができないだろう。私たちのREIT収入や四半期資産要求に対するコンプライアンスは、私たちの収入と資産の構成を継続的に管理することに成功できるかどうかにもかかっています。したがって、国税局が私たちのいくつかの業務を再定性すれば、このような再定性は私たちがすべての資格要求を満たす能力を脅かす可能性があります
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不動産投資信託基金。また，将来的には米国連邦所得税法の立法，司法あるいは行政変化にトレーサビリティがある可能性があり，REITの資格を失う可能性がある。

もし私たちがいかなる課税年度に不動産投資信託基金としての資格を維持できず、特定の法定救済条項を得る資格がなければ、会社の税率で私たちの課税所得額についてアメリカ連邦所得税を支払うことになります。また、不動産投資信託基金資格を喪失した後の4つの課税年度内に、不動産投資信託基金としての資格を取り消されるのが一般的です。追加的な納税義務により、私たちのREIT資格を失うことは、私たちが投資や株主に分配できる純収益を減少させるだろう。また、株主への分配は支払いの配当控除を受ける資格がなくなり、分配も要求されなくなります。このような状況が発生した場合、私たちは適用される税金を支払うために資金を借りたり、いくつかの投資を清算したりする必要があるかもしれない。

また、私たちが直接または間接的に投資する任意のREITは、私たちがCLO証券化権益を持つREIT、ACRC 2017-FL 3 Holder REIT LLC(“FL 3 REIT”)を含み、私たちが満たさなければならない同じREIT要件を独立して守らなければ、REITになる資格があり、REITsに適用される他のすべてのルールに適合しなければなりません。もし付属不動産投資信託基金が資格を満たして不動産投資信託基金になることができず、いくつかの法定猶予条項が適用されない場合、(A)当該付属不動産投資信託基金は米国連邦所得税に納付され、(B)当該付属不動産投資信託基金は資格を喪失した次の年の4つの課税年度内に不動産投資信託基金としての資格が取り消され、(C)不動産投資信託基金に適用される資産テストについては、吾らの当該付属不動産投資信託基金への投資は合資格資産ではなくなる可能性があり、吾らが当該付属不動産投資信託基金から取得したいかなる配当収入や収益も75%総収益試験資格に適合する収入とみなされなくなる可能性がある。(D)不動産投資信託基金に適用されるいくつかの資産または収入テストに合格できなかった可能性があり、この場合、特定の法定救済条項を利用できない限り、不動産投資信託基金にはなれない。CLO証券化に至らなかった高度手形超担保テストや、子会社REITが配当に同意していない場合には、それによるCLO証券化支払いに失敗しても、FL3 REITのREITとしての資格を損なう可能性がある。

場合によっては、REITsは納税義務を発生させ、私たちの株主に割り当てられる現金を減らす可能性があります。

私たちが不動産投資信託基金の地位を維持していても、アメリカ連邦所得税と関連する州と地方税を支払う必要があるかもしれません。例えば、在庫とみなされる物件または不動産投資信託基金を売却することは、その正常な取引または業務中に主に顧客に売却するために保有する物件の純収入(規則に基づく“取引禁止”)に100%の税を徴収される。さらに、もし私たちが収入テストに合格しなかった場合(合理的な理由で私たちのREIT地位を失わなかった場合、故意に無視するのではなく)、収入テストの要求に適合しない収入の一部に課税する。私たちはまた、私たちが私たちの財産を売却または他の方法で処理して得た純資本収益を保留し、これらの収入のためにアメリカ連邦所得税を直接支払うことを決定することができる。この場合、私たちの株主は彼らがこの収入を稼いだとみなされ、税金を直接納めただろう。しかし、慈善団体や適格年金計画のような免税株主は、米国連邦所得税申告書を提出し、このような税金の払い戻しを求めない限り、彼らが支払うとみなされているこのような納税義務から利益を得ないであろう。私たちはまた割り当てられていないREIT課税収入に対して会社税を支払うつもりだ。私たちはまた、特許経営税、賃金税、担保ローン記録税、譲渡税を含む、私たちの収入または財産に対して、あるいは私たちの資産を間接的に所有している他の会社のレベルで、例えば私たちのTRS、これらの会社はアメリカ連邦、州、地方会社レベルの所得税を全額支払う必要があります。最後に、課税年度内に株主に十分な配分ができなければ、不動産投資信託基金に適用される消費税を招く可能性があります, そして1年第4四半期に発表され、翌年1月に支払われた任意の分配。私たちが直接または間接的に納めたどんな税金も、私たちが株主に分配するために使用できる現金を減らすだろう。

REITの資格を満たすためには、年間配分要件を満たさなければならず、これは他の魅力的な機会を放棄したり、不利な市場条件で資金を借り入れたりすることを余儀なくされる可能性がある。これは私たちの投資目標を達成する能力を遅延させたり阻害したりして、あなたの全体的なリターンを低下させるかもしれません。

不動産投資信託基金としての私たちの地位を維持するためには、支払われた配当金を差し引く前に、少なくとも90%の不動産投資信託基金課税所得(公認会計原則に従って計算された純収入に等しいものではない)を毎年株主に分配し、不動産投資信託基金としての他の様々な要求を遵守しなければならない。私たちは会社の税率で計算された未分配REIT課税収入と純資本収益のためにアメリカ連邦所得税を納め、任意のカレンダー年に支払う分配について(A)普通収入の85%未満、(B)資本収益純収入の95%、および(C)数年前の未分配収入の100%の任意の金額について4%の相殺できない消費税を支払う。これらの要求は、私たちの成長融資の能力を抑制し、本来不動産資産投資に使用されていた金額を分配することになり、資金の借り入れを要求される可能性があり、不利な金利で、あるいは資産を売却してこれらの分配に資金を提供する可能性がある。私たちは年間を満たすために十分な配布を続けているにもかかわらず
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私たちが不動産投資信託基金になる資格があるとき、私たちの収入にアメリカ連邦所得税を徴収することを避けるために、私たちはいつもそれができるわけではないかもしれない。

私たちのいくつかの業務活動は禁止された取引税を払わなければならないかもしれません。これはあなたの投資収益を下げるかもしれません。

私たちがREITになる資格がある限り、私たちが買収後最初の数年以内に財産を処分する能力は、私たちのREIT資格によって大きく制限されるかもしれません。規則によると、不動産投資信託基金取引の禁止に関する適用条文によれば、吾等は、私たちが直接または任意の付属実体によって所有している任意の財産(停止財産を除く)を売却または他の方法で処理することについて確認された任意の収益について100%の罰性税を徴収しなければならないが、一般にTRSは含まれておらず、これらの財産は、主に取引または業務の正常な過程で顧客に売却されるために保有されている在庫または財産とみなされる。財産が在庫又は他の財産であるか否かは、主に貿易又は業務の正常な過程で顧客に売却するために保有されており、各財産をめぐる特定の事実及び状況に依存する。不動産投資信託基金になる資格がありますが、(A)TRSによる取引禁止とみなされる可能性のある活動(このようなTRSは、それについて確認された任意の収入または収益について会社税率で所得税を納付する)、(B)私たちが直接または任意の子会社(TRSを除く)で売却または処分することは、取引禁止とはみなされないように、100%の取引禁止税を回避することを求めています。または(C)少なくとも2年間保有する物件に提供される取引禁止安全港に適合するように、当社の物件のいくつかの処置を構造的に調整する。しかしながら、私たちは、私たちが直接または任意の付属エンティティを介して所有する任意の特定の財産を保証することはできませんが、一般にTRSは含まれておらず、在庫または主に通常の貿易またはビジネス中に顧客に販売されるために保有されている財産とはみなされません。

禁止された取引への課税は、米国連邦所得税目的の販売とみなされる担保融資を証券化するいくつかの方法を含む取引に従事する能力を制限する。

不動産投資信託基金が禁止された取引から得た純収入には100%の税が徴収される。一般に、禁止されている取引とは、財産(停止財産を除く)を売却または処分することを意味するが、担保融資を含み、在庫として保持されているか、または主に通常業務中に顧客に売却される。もし私たちがローンを売却または証券化する方法が在庫としてローンを売却するとみなされ、アメリカ連邦所得税の目的に使用される場合、私たちはこのような税金を支払う必要があるかもしれない。したがって、禁止されている取引税を回避するために、TRS以外の方法で何らかの融資販売を行わないことを選択することができ、そのような販売や構造が有利であっても、証券化取引のための構造を制限することが要求される可能性がある。

TRSは会社税を支払う必要があり、TRSと取引するには100%の消費税を支払う可能性があります。

不動産投資信託基金は最大1つ以上のTRSの100%株を持つことができる。子会社と不動産投資信託基金は共同で子会社をTRSとみなすことを選択しなければならない。TRSが35%以上の投票権または株式価値を直接または間接的に所有する会社は自動的にTRSとみなされる。全体的に、不動産投資信託基金の資産総生産の20%以下(2018年1月1日までの納税年度は25%)は、1つ以上のTRSの株式または証券で構成される可能性があり、私たちが保有する非不動産保証の公共REITsが発行する債務ツールの総価値は、私たちの総資産価値の25%を超えてはならない。また、TRSルールは、TRSがその親会社REITに支払うまたは累算した利息の控除額を制限し、TRSが適切なレベルの会社税を納付しなければならないことを確保する。これらの規定はまた、TRSとその親会社REITとの間のいくつかの取引に100%の消費税を徴収しており、これらの取引は独立した方法で行われていない。

私たちが設立する可能性のあるACRC W TRS、FL 3 TRS、ACRC WM、および他のTRSは、その課税所得のために米国連邦、州、および地方所得税を納付し、その税引後純収入は私たちに割り当てることができますが、私たちのREIT資格を維持するために必要でなければ、私たちに分配する必要はありません。私たちのTRS証券の総価値を監視し、このような証券が私たちの総資産価値に占める割合が20%以下になるように、私たちの事務を処理しようとしていますが、すべての市場条件でTRS制限を遵守できる保証はありません。

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私たちのいくつかの債務ツールへの投資は、債務ツールの現金支払いを受けていなくても、アメリカ連邦所得税目的の収入を確認することができ、私たちのこのような債務のいくつかの修正は、修正された債務がREIT良好資産の資格を満たしておらず、私たちのREIT資格を脅かす可能性がある。

私たちの課税収入は、公認会計原則によって決定された純収入を大幅に超える可能性があり、あるいは課税収入と実際に現金を受け取る時間との間に差が生じる可能性があります。例えば、私たちは、元の発行割引を要求したり、市場割引収入を確認したりすることを要求する資産を含む資産を買収することができ、これらの資産は、経済的収入を超えたり、事前に資産から対応するキャッシュフローを獲得したりすることができる。また、ある債務ツールの借り手が財務困難に遭遇し、満期利息を支払うことができない場合には、未払い利息を計上し続け、課税収入と確認することを要求される可能性があり、その結果、収入を確認しますが、該当額の現金を株主に割り当てることができません。

上記の理由から、特定の年度に生成されるキャッシュフローは、課税収入よりも少ない可能性があり、場合によってはREITの分配要件を満たすことが困難または不可能である。この場合、我々は、(A)不利な市場条件で資産を売却すること、(B)不利な条項で借金すること、(C)将来の買収または債務返済のために本来使用されていた金額を割り当てること、または(D)私たちの普通株を分配の一部として課税配分することを要求される可能性があり、分配において、株主は、REIT割当要件を遵守するために、普通株式または(総分配の割合で規定される制限を受ける)現金を選択することができる。

また、借り手との合意による後続の修正が必要な不良債務投資を買収する可能性がある。未済債務の改正が適用される財務省法規に基づく“重大な改正”であれば、改正された債務は、借り手との債務対債務の課税交換で再発行されたとみなされる可能性がある。対象証券の価値が低下すれば、このような再発行とみなされる債務は、修正された債務が資格に適合して良好なREIT資産になることを阻止し、修正された債務の元本が修正されていない債務の調整された税ベースを超える範囲で収入を確認することにつながる可能性がある。

買い戻し協定の制約を受けた住宅ローンが不動産資産の資格を満たしていなければ、私たちが不動産投資信託基金になる資格に悪影響を及ぼす。

私たちは買い戻し契約を締結しており、この合意に基づいて、名義上私たちのいくつかの資産を取引相手に売却するとともに、契約を締結して売却された資産を買い戻します。このような合意は、合意期間内に資産の記録的な所有権を取引相手に移転する可能性があるにもかかわらず、米国連邦所得税の目的で、このような合意の対象資産の所有者とみなされると信じている。しかし、国税局は、買い戻し契約期間内にこれらの資産を所有していないと断言するかもしれませんが、この場合、私たちの余剰資産が資産テストに適合していない場合や、私たちの収入が毛収入テストに適合していなければ、不動産投資信託基金にはなれないかもしれません。

中間層ローンは不動産資産の資格を満たしておらず、私たちが不動産投資信託基金になる資格に悪影響を及ぼす。

ローンを資格に適合する不動産資産と見なすためには、不動産投資信託基金の資産と収入テストで資格に合った収入が発生するため、ローンは通常不動産または不動産権益を担保としなければならない。私たちは不動産または不動産権益によって直接保証されるのではなく、直接あるいは間接的に不動産あるいは不動産権益を持つ共同企業または有限責任会社の持分によって保証される中間ローンを開始または獲得することができる。“所得手続き2003-65”では、米国国税局は避難港を提供しており、この規定によると、不動産を担保とした中間層ローンが収入手続きのすべての要求に適合しない場合、米国国税局はそれを適格な不動産資産とみなす。税務手続きは納税者に依存可能な避難港を提供するが、それは実体税法の規則を規定しておらず、多くの場合、私たちはこの避難港のすべての要求を満たすことができないかもしれない。私たちが投資した任意の中間層ローンがREIT資格目的のために合格収入を生み出す適格資産とみなされることは保証できません。このようなローンがREIT収入や資産テストに合格できなかった場合、私たちはREITの資格を取り消される可能性がある

私たちのREITとしての資格および特定の資産に対する米国連邦所得税免除は、私たちが買収した資産の発行者が提供または提供する法的意見または提案または声明の正確さに依存する可能性があり、そのような意見、提案、または声明の不正確さは、私たちのREIT資格に悪影響を与え、会社レベルの税金をもたらす可能性があります。

証券を購入する際には、証券発行者の弁護士の意見又は提案、又は関連発行文書における陳述に依存して、当該証券が債務証券であるか株式証券であるかを決定することができる
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アメリカ連邦所得税の有価証券、及びこれらの有価証券がどの程度資産テストの不動産資産を構成し、75%毛収入テストの合格収入を生み出した。また、証券化された株式部分を購入する際には、証券化について米国会社所得税を免除する資格があるか否か、およびこのような証券化の権益が米国連邦所得税の債務資格に適合しているか否かについて弁護士の意見や提案に頼ることができる。このような意見、提案、あるいは陳述が事実に反する場合は、私たちの不動産投資信託基金の資格に悪影響を与え、重大な会社税を招く可能性があります。

課税担保融資プールや“TMP”ルールは、私たちまたは株主が発生する可能性のある税金を増加させ、将来の証券化を実現する方法を制限する可能性があります。
私たちのCLO証券化は連邦所得税目的のためにTMPの作成につながった。私たちまたは私たちの合併子会社の将来の証券化は、アメリカ連邦所得税目的のための追加TMPの作成につながる可能性があります。したがって、私たちは“超過包括的収入”を持つかもしれない。特定の種類の株主、例えば、条約または他の福祉を受ける資格のある非米国株主、純営業損失を有する株主、および関連しない業務所得税を納付しなければならないいくつかの免税株主は、私たちからの配当収入のうち、任意のこのような超過包含性収入に起因することができる一部について課税を増加させなければならないかもしれない。株主が不動産投資信託基金、規制された投資会社(“RIC”)、共同信託基金、または他の伝達エンティティである場合、私たちの超過包含収入における割り当て可能なシェアは、そのエンティティの超過包含収入と見なすことができる。また、私たちの普通株が免税の“資格を満たしていない組織”によって所有されている場合、例えば、いくつかの政府関連の実体や慈善余剰信託は、関係のない業務収入に課税する必要がなく、任意の超過包含性収入の一部に法人税を徴収する可能性がある。この税金は通常私たちに徴収されるので、私たちのすべての株主は、失格された組織の株主を含めて、通常、私たちまたは私たちの資産の一部をTMPに分類することに関連する部分税金コストを負担します。RICまたは他のエンティティは、記録名義で私たちの普通株式を所有しており、その所有者、失格された組織に割り当てられた任意の超過封入性収入に対して、米国連邦最高税率で課税される。現行法によると、超過包含性収入を計算する方法は明確ではない。アメリカ国税局の指導要求によると, 私たちは私たちが合理的だと思う方法に基づいてそのような決定を下すつもりだ。しかし、国税局が私たちがこのような決定を下す方法に挑戦しないという保証はない。米国国税局がこのような決定または我々が使用する方法に同意しない場合、免税株主、非米国株主、および純運営損失を有する株主を含む1つまたは複数の株主は、考慮しなければならない任意の超過含まれた収入の金額が大幅に増加する可能性がある。また、我々は、これらの証券化された株式を外部投資家に売却したり、これらの証券化に関連する任意の債務証券(税収目的で株式とみなされる可能性がある)を売却したりする際に、制限に直面する可能性がある。最後に、もし私たちがREITの資格を満たしていなければ、どのTMP証券化も米国連邦所得税目的の単独課税会社とみなされ、いかなる米国連邦会社所得税申告書にも含めることはできない。このような制限は私たちが証券化取引の見返りを最大化するためにいくつかの技術を使用することを阻止するかもしれない。

私たちは自分たちの株で分配することを選択することができます。この場合、あなたはあなたが受け取った現金配当金を超える所得税を支払う必要があるかもしれません。

我々のREITとしての資格については，支払配当金を差し引く前に，毎年我々の株主にREIT課税所得の少なくとも90%を分配し(GAAPで計算した純収入に等しくない)，REITとしての他の様々な要求を遵守することが求められている。この要求を満たすために、各株主の選択の下で、現金および/または普通株(このような分配総額の大きな割合を占める可能性がある)の形で分配することができる。このような分配を受けた課税株主は、米国連邦所得税の目的のために決定された通常の配当収入としての全額分配を含むことを要求されるであろう。したがって、米国の株主は、このような分配について受信した現金部分を超える所得税の支払いを要求される可能性がある。したがって、私たちの株式の割り当てを受けた米国の株主は、その分配で受信した株の売却を要求されるか、または不利になる可能性があるときに、その所有する他の株または資産を売却して、その分配に課せられた任意の税金を支払うことを要求される可能性がある。米国の株主がこの税を納付するために流通の一部として受信した株を売却する場合、販売収益は、販売時の私たちの株式の市場価格に依存する、流通に関連する収入に含まれなければならない金額よりも少ない可能性がある。さらに、いくつかの非米国株主については、株式で支払われたこのような分配の全部または一部に対応することを含む、このような分配について米国税を源泉徴収することを要求される可能性がある, 当該等割当に含まれる株式の一部を差し押さえ又は処分し、徴収された源泉徴収税を当該等の処分で支払う。また、私たちの多くの株主が配当収入に不足している税金を支払うために私たちの普通株の株を売却することを決定した場合、このような売却は私たちの普通株の市場価格に下振れ圧力を与える可能性がある。

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このような課税現金/株式分配の様々な税収面は不確定であり、米国国税局はこの問題を解決していない。国税局が今後課税現金/株式分配に要求しない保証はなく，遡及を含めて，このような課税現金/株式分配の要求が満たされていないとは言い切れない。

REITsによって支払われた配当金は、通常、特定の配当金の低減税率に適合しない。

現在、米国の株主に支払われる適格配当収入に適用される最高税率は20%であり、これらの株主は個人、信託基金、遺産である。しかし、REITsによって支払われた配当金は、通常、この低下した金利に適合しない。これは、REITsまたはREITsが配当金を支払うべき税金に悪影響を与えることはないが、従来の会社の適格配当に適用されるより高い優遇税率は、REITsに投資する吸引力が、配当金を支払う非REITs社の株よりも相対的に低いと考える個人、信託、および遺産投資家をもたらす可能性があり、これは、我々の普通株を含むREITsの株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。税率は未来の立法で変わるかもしれない。

不動産投資信託基金の要求を守ることは、私たちが債務を効果的にヘッジする能力を制限し、税務責任を負うことになる可能性がある。

規則のREITに関する規定は私たちの負債に対する能力を制限するかもしれない。我々が金利変化、価格変化或いは貨幣変動リスクを管理するために行った任意のヘッジ取引の任意の収入は、適用される財政部法規によって適切に決定されれば、75%或いは95%毛収入テスト中の“毛収入”を構成しない。我々が他のタイプのヘッジ取引を行う場合、これらの取引の収入は、2つの総収入テストにおいて条件を満たしていない収入とみなされる可能性が高い。これらのルールの結果として，有利なヘッジテクノロジーの使用を制限したり，TRSによるこれらのヘッディングを実施したりする必要があるかもしれない.これは、私たちのTRSが収益に課税する必要があり、私たちが本来負担したいリスクではなく、金利の変化に関連するより大きなリスクに直面する可能性があるので、私たちの沖活動に対するコストを増加させるかもしれない。さらに、TRSの損失は、通常、TRSの将来の課税所得額に繰り越さない限り、いかなる税金割引も提供されない。

REITの要求を遵守することは、他の魅力的な投資機会を放棄および/または清算させる可能性がある。

不動産投資信託基金としての私たちの資格を維持するためには、毎年不動産投資信託基金の総収益テストに合格できることを確保しなければならず、各カレンダー四半期の終了時に、私たちの資産価値の少なくとも75%は現金、現金プロジェクト、政府証券、条件に合った不動産資産であり、いくつかの住宅ローンと特定の種類の住宅ローン関連証券を含む。我々の証券への余剰投資(政府証券および適格不動産資産を除く)は、一般に、いずれの発行者の未償還および投票権証券の10%またはいずれかの発行者の未償還証券の総価値の10%を超えることはできない。さらに、一般的には、我々の資産価値の5%(政府証券と適格不動産資産を除く)はいずれの発行者の証券でも構成することはできず、私たちの総資産価値の20%は1つ以上のTRSの証券では代表できない。もし私たちがどんなカレンダー四半期の終了時にこれらの要求を遵守できなかった場合、私たちはカレンダー四半期の終了後30日以内に要求に合わない状況を修正したり、私たちのREIT資格を失ったり、不利な税金結果を受けないようにいくつかの法定救済条項を得る資格があります。したがって、私たちは、私たちのポートフォリオから資産を清算したり、他の魅力的な投資を行わないことを要求されて、REITとしての資格を維持することができます。このような行動は私たちの収入と私たちの株主に割り当てられる金額を減らすかもしれない。

私たちは不利な立法や規制税金の変化の影響を受けるかもしれません。これは私たちの納税義務を増加させ、私たちの経営柔軟性を低下させ、私たちの普通株の価格を下げるかもしれません。

近年、米国連邦所得税法では、我々の普通株株に投資するような投資に適用される条項が立法、司法、行政の面で多くの変化を遂げている。税法の他の変化は引き続き起こる可能性があり、このような変化が株主の税金に悪影響を与えないことを保証することはできません。このような変化は、私たちの株への投資、私たちの資産の時価や転売潜在力に悪影響を及ぼす可能性がある。私たちはあなたの税務コンサルタントに問い合わせて、最近の立法が私たちの株に投資した影響と、立法、法規または行政発展と提案の現状と私たちの株への投資に対する潜在的な影響を理解することを促します。私たち弁護士の税務意見は
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その意見の日から適用される現行法により，これらすべての法律は前向きでもトレーサビリティでも変化する可能性がある

不動産投資信託基金は通常、一般会社として課税される実体よりも良い税収待遇を得ているが、将来の立法により、不動産投資信託基金は少ない税収優遇を受ける可能性があり、不動産に投資する会社にとっては、会社として米国連邦所得税を扱うことが有利になる可能性がある。したがって、私たちの規約は、私たちの取締役会に、場合によっては私たちのREIT選挙を撤回または中止する権限を与え、私たちの株主投票ではなく、一般会社として課税されることになります。私たちの取締役会は、私たちと私たちの株主に受託責任があり、そのような変化が私たちの株主の最適な利益に合っていると誠実に判断した場合にのみ、私たちの税金待遇にこのような変化をもたらすことができます。

免税投資家にとって、分配または販売収益の潜在的な特徴は、無関係な企業課税収入とみなされる可能性がある。

(A)私たちが“年金保有不動産投資信託基金”である場合、(B)免税株主が私たちの普通株を購入または保有することによって債務を招く(または招いたとみなされる)債務、または(C)普通株保有者が何らかのタイプの免税株主である場合、免税株主が普通株を売却することによって生じる配当および確認された収益は、この基準に従って非関連企業課税収入として米国連邦所得税を納付することができる。

一般リスク因子

私たちの業務を管理する法律または法規の変化、その解釈または新たに公布された法律または法規の変化、および私たちがこれらの法律または法規に従わなかった場合は、私たちの業務、キャッシュフローまたは財務状況に負の影響を与え、追加コストをもたらしたり、他の方法で私たちの業務に悪影響を与えたりすることが要求される可能性があります

私たちは地方、州、そして連邦の各レベルの法律法規によって規制されている。これらの法律とその解釈は時々変化する可能性があり、新しい法律法規が制定される可能性がある。したがって、これらの法律または法規、その解釈または新たに公布された法律または法規の任意の変化、および私たちが現在または新しい法律または法規またはこれらの変化に従うことができず、いくつかの業務慣行を変更する必要があるかもしれず、私たちの運営、キャッシュフローまたは財務状況に負の影響を与え、追加コストをもたらし、または他の方法で私たちの業務に悪影響を与えるかもしれない。また、私たちの個人ローン機関に適用される規制資本要件が変化すれば、それらが私たちに提供する融資コストを制限または増加させることが要求される可能性がある。全体的に、これは私たちの融資コストを増加させ、私たちの流動性を減少させるか、あるいは不適切な時間や価格で資産を売却することを要求するかもしれない。

2008年の世界金融危機及び技術と市場変化などの他の要素の影響に伴い、私たちが受ける法律法規の範囲と規制力は増加した。これらの変化の多くは、ドッド·フランクウォール街改革と消費者保護法案(“ドッド·フランク法案”)とその施行条例の結果であり、その大部分は現在整備されている。私たちは私たちの業務が広範囲な規制と監視を受け続けると予想する。

しかも、税金に関する立法や他の行動は私たちに否定的な影響を及ぼすかもしれない。米国連邦所得税に関する規則は立法者、米国国税局(IRS)、米国財務省の審査を受け続けている。2017年の減税と雇用法案は米国の税法と税率を著しく変えた。減税と雇用法案はまた、米国国税局に新条項に関する規定を発表することを許可している。私たちは、将来の税金提案や“減税と雇用法案”の変化や、この法案によって発表された法規や他の指導意見に基づいて、私たち、私たちの企業、私たちの株主、または私たちの借り手に長期的な影響を及ぼす可能性があると予測できない。

新しい立法およびそのような立法を解釈する米国財務省法規、行政解釈、または裁判所判断は、REITまたは米国連邦所得税待遇を享受する資格がある私たちの能力に重大なマイナス影響を与え、私たちおよびそのような資格を持つ株主に結果をもたらし、あるいは他の不利な結果をもたらす可能性がある。株主に、税収立法、規制または行政面の発展と提案及び私たちの証券投資への潜在的な影響について彼らの税務顧問に相談するよう促す。
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もし私たちが顧客情報のプライバシー、使用、安全に関する法律、法規、市場基準を遵守できなければ、私たちは法律と規制行動の影響を受ける可能性があり、私たちの名声は損なわれ、これは私たちに実質的な悪影響を与えるだろう。

私たちはローン申請者の非公開個人情報を受け取り、維持し、保存します。我々の顧客情報を保護し、その情報への任意の不正アクセスを防止、検出、修復するための技術および他の制御およびプロセスは、絶対的な保証ではなく、合理的な保証を得ることを目的としており、すなわち、そのような情報は安全であり、いかなる許可されていないアクセスも適切に識別および処理されている。したがって、このような制御は検出されない可能性があり、将来的には借り手情報への不正アクセスを阻止または検出できない可能性がある。これらの情報が第三者または従業員によって不適切にアクセスおよび使用され、身分窃盗のような不正目的のために使用された場合、影響を受けた出願人または借り手が流用による任意の損失に責任を負う可能性がある。この場合、政府当局に罰金や顧客情報の完全性やセキュリティミスに関する処罰を科される可能性があり、実質的な悪影響を与える可能性があります。

ネットワークセキュリティリスクおよびネットワークイベントは、私たちの業務または借り手の業務に悪影響を及ぼす可能性があり、私たちの業務または借り手の運営が中断され、私たちの機密情報または借り手の機密情報が損害または破損され、および/または私たちの業務関係または借り手の業務関係が損なわれる可能性があり、これらのすべてが、私たちまたは私たちの借り手の業務、財務状況および経営業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

ネットワークイベントは、我々または借り手の情報リソースのセキュリティ、完全性、または利用可能性を脅かす任意の不利なイベントであると考えられる。ネットワークイベントは、災害、内部人員(不注意または悪意のため)、または悪意のある第三者(民族国家または民族国家付属行為者を含む)が、ファイアウォール、暗号化、および他のセキュリティ防御措置(ハッカー、詐欺、トリック、または他の形態の詐欺を含む)を迂回する複雑で的確な方法を使用することによって引き起こされる可能性がある。我々の業務の有効な動作はコンピュータハードウェアとソフトウェアシステム、およびデータ処理システムと情報のセキュリティ処理、記憶と転送に依存しており、これらはすべてセキュリティホールやネットワークイベントや他のデータセキュリティホールの影響を受けやすい可能性がある。これらのイベントは、資産を流用すること、機密情報を盗み、データを破損し、または運営中断を引き起こすことを目的として、私たちの情報システムまたは借り手の情報システムに不正にアクセスすることを含む意図的な攻撃または意図しないイベントである可能性がある。世界各地からの未遂攻撃と侵入の数、強度と複雑性の増加に伴い、セキュリティホール或いは破壊のリスクは普遍的に増加し、特にコンピュータハッカー、民族国家或いは民族国家付属行為者とネットワークテロリストを含むネットワーク攻撃或いはネットワーク侵入を含む。私たちと私たちのマネージャーの従業員は、詐欺的な電話、電子メール、および他の形態の潜在的な悪意または他の負の影響活動の目標となり、許可されていない場合に機密、個人、または他の敏感な情報にアクセスしようとしていると予想されている。これらのイベントの結果は、業務中断、誤った陳述、または信頼できない財務データを含む可能性がある, 盗難資産や情報の責任、罰金または処罰、調査、増加したネットワークセキュリティ保護と保険コスト、訴訟、および私たちの業務関係と名声への損害は、私たちの業務と運営結果に影響を与えます。

ネットワークまたは他のセキュリティ脅威または破壊に関連する費用は、他の方法で完全に保険をかけたり、賠償を受けることができない可能性がある。我々と我々の借り手の技術への依存が増加するにつれて，我々の内部情報システムやAres Managementと第三者サービスプロバイダが提供する情報システムや我々の借り手の情報システムが直面するリスクが増加する.Ares Managementは、ネットワークセキュリティリスクおよびネットワーク侵入の低減を支援するために、プロセス、プログラム、および内部制御を実施しているが、これらの措置およびネットワークイベントのリスクの性質と程度に対する私たちの認識の強化は、ネットワークイベントが発生しないこと、および/または私たちの財務業績、運営または機密情報がこのようなイベントの負の影響を受けないことを保証することはできない。最も厳密な情報，ネットワーク，システム，施設を保護しても潜在的な脆弱性が存在するため，このような意図したセキュリティホールで用いられる技術が進化しているため，通常ターゲットに対して攻撃を開始するまで認識され，検出されないように設計されている場合もあり，実際には検出されない可能性がある.さらに、我々のシステム、サーバおよびプラットフォーム、ならびに当社の第三者サービスプロバイダのシステム、サーバおよびプラットフォームは、コンピュータウイルスまたは物理的または電子的な侵入、ならびに我々または彼らのセキュリティ対策が検出できない可能性のある同様の中断の攻撃を受けやすい可能性があり、これは、システム中断、ウェブサイト速度の低下または利用不可能、通信遅延、またはデータ損失をもたらす可能性がある。したがって、私たちと私たちのサービスプロバイダは、これらの技術を予見したり、十分な安全障壁または他の予防措置を実施することができないかもしれない, したがって、私たちと私たちのサービス提供者たちはこのような危険を完全に下げることはできない。私たちはセキュリティホールを防止したり、このような脆弱性の影響を軽減するために、大量の資源を費やし、大量の資本投資を行う必要があるかもしれない。我々または我々の第三者サービスプロバイダがネットワーク攻撃を成功的に防止し、またはその影響を軽減することに成功することは保証されない。ネットワークセキュリティリスクは、他の行動以外に、これらのリスク、アップグレード、拡張を識別し、定量化するために、私たちの持続的で増加している関心と他の資源を必要とする
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このような危険に十分に対応するために、私たちの技術、システム、そしてプロセス。このような注目は，他の活動の時間や他の資源を分散させており，我々の努力が有効である保証はない.

また、ネットワークセキュリティは世界各地の規制機関の最優先課題となっており、一部の司法管轄区域は、あるタイプの個人データのデータセキュリティホールに関連する場合に個人に通知するように法律を制定している。特に，ネットワークセキュリティコンプライアンスに関連する州や連邦法律法規が発展·変化しており，新技術，ソフトウェア，人員への大量の投資が必要となる可能性があり，収益性に影響を与える可能性がある。これらの変化はまた、ネットワークに関連する侵入および事件のより深刻かつ予見不可能な結果をもたらす可能性があり、これは、我々の収益性にさらに悪影響を及ぼす可能性がある。もし私たちが関連法律法規を守らなければ、私たちは経済的損失、業務中断、投資家への責任、監督管理介入、あるいは名声被害を受ける可能性がある。

無効な内部統制は私たちの業務と経営業績に影響を及ぼすかもしれない

私たちは財務報告の内部統制が誤った陳述を防止したり発見したりすることができない可能性があり、その固有の限界は、可能な人為的な誤り、制御を回避したり、凌駕したり、詐欺を含むからである。有効な内部統制であっても、財務諸表の作成と公平な列報に合理的な保証を提供することしかできない。必要な新しい制御や改善された制御を実施できなかった場合、またはこれらの制御を実施する際に困難に遭遇した場合、私たちの業務および経営業績が損なわれる可能性があり、財務報告義務を履行できない可能性がある

私たちは企業の社会的責任と関連した危険に直面している

我々の業務は、環境、社会、ガバナンス(“ESG”)活動に関連するますます多くのパブリックレビューに直面しており、これらの活動は、会社の運営リスク、市場リスク、名声リスクを低減するのに役立つと考えられるようになっており、これらのリスクは、逆に会社の業績の長期的な持続可能性に影響を及ぼす可能性がある。様々な組織が会社のESGテーマでの表現を測定し，これらの評価の結果が広く宣伝されている.また、このような評価で良好な会社に投資することに特化した基金が人気を集めており、主要機関投資家は、このようなESG措置の投資決定の重要性を公開している

もし私たちまたは私たちのマネージャーの付属会社が多様性、公平と包摂性、人権、気候変動と環境管理、企業統治、および私たちの投資過程でESG要素を考慮することを含むが、私たちの経営者の付属会社が多くの分野で責任を持って行動できなかった場合、私たちは私たちのブランドと名声を損なうかもしれません。ESG活動に関連する有害なイベントは、私たちのブランド価値、私たちの運営コスト、および投資家との関係に影響を及ぼす可能性があり、これらはすべて私たちの業務および運営結果に悪影響を及ぼす可能性があります

しかしながら、地域と投資家の具体的な感情は異なる可能性があり、何が実質的な積極的または消極的なESG会社によって実践されているのか。我々の企業社会的責任実践が、異なる地域および異なるタイプの投資家を含む、各投資家のすべてのESG考慮要因に対するベストプラクティスの定義に統一的に適合することを保証することはできない。

各管轄区域は、投資家が持続可能な主張を検証し、よりよく理解することができるように、ESG要因の定義、測定、および開示の透明性を向上させることにもますます興味を持っている。また、米国証券取引委員会は、2021年に上場企業および投資管理会社のESG実践および開示を調査し、実際の投資プロセスに合わないESG開示に基づいて法執行行動を開始した法執行作業部会を設立した。

また、米国証券取引委員会は、会社や基金炭素排出、取締役会多元化、人的資本管理を含む、持続可能な開発政府に関連するいくつかの事項の強制開示の提案を検討していると発表した。現在、このような提案の範囲またはいつ発効するかについて(あれば)不確実性がある。新しい法律や法規を遵守することは、私たちの規制負担を増加させ、コンプライアンスをより困難かつ高価にし、私たちの業務展開の仕方に影響を与え、私たちの収益性に悪影響を及ぼす可能性があります。

項目1 B。未解決従業員意見

ない。

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項目2.財産

私たちの主な実行事務室はニューヨーク公園通り245号42階、NY一零167にあります。吾等の主要行政者及びいくつかの他のオフィスは吾等のマネージャー又はその一名の連属会社が第三者にレンタルし、吾等の管理協定の条項に基づいて、吾等は吾等のマネージャー(又はその連合会社は、状況に応じて定める)に当該等のオフィスに関する支出(比例分担の賃貸料、電話、印刷、郵送、公共施設、オフィス家具、設備、機械及びその他のオフィス、内部及び間接費用を含む)を精算し、吾等、吾等連合会社、吾等投資又は吾等のマネージャー又はその共同経営会社が維持する災害後備サイト及び施設を含む。

項目3.法的訴訟

正常な業務過程で、私たちは時々様々な法的手続きの影響を受けるかもしれない。しかも、第三者は私たちのローンと関連した責任を負うことを要求しようと努力するかもしれない。2022年12月31日まで、私たちはどんな重大な保留法的手続きの影響を受けなかった。現在のマクロ経済や地政学的状況が悪化すれば、訴訟が増加する可能性があり、違約融資に対する担保償還権を廃止したり、他の方法で救済措置を強制したりする必要があると考えられ、借り手は私たちに反クレームと抗弁を行うことでボイコットを求める可能性がある。

プロジェクト4.鉱山安全情報開示
 
適用されません。
 
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第II部

項目5.登録者普通株式市場、関連株主事項、発行者による株式証券の購入

普通株

私たちの普通株はニューヨーク証券取引所で看板取引をして、コードは“AKE”です。ニューヨーク証券取引所によると、2023年2月14日、私たちの普通株の終値は1株11.89ドルだった

所持者

2023年2月14日現在、169名の普通株保有者が登録されており、その中にはCEDE&Coが含まれており、預託信託会社の代理名人として株式を保有しており、預託信託会社自身が私たちの普通株の受益者として株式を保有している。この数字には、私たちの普通株式を取得された有名人の名義で保有する利益所有者は含まれていない。我々の普通株式保有者に関する情報は，我々の登録者と譲渡エージェントが仲介人検索の結果から得られる.

分配政策

アメリカ連邦所得税の目的で、私たちはREIT課税として選択されたので、支払いされた配当金を差し引く前に、私たちは通常、私たちの株主に少なくとも90%のREIT課税収入を毎年分配することを要求されています。いずれかの課税年度に100%未満のREIT課税収入(規則第857(B)(9)又は858条の次の課税年度に基づく任意の分配に計上)の場合は、正常会社税率で当該未分配部分について納税する。この90%の分配要求は純資本収益の分配を要求しない。しかし、不動産投資信託基金が任意の納税年度にその任意の純資本利得を保留することを選択した場合、それはその株主に通知し、保持した純資本利得について通常の会社税率で納税しなければならない。2022年12月31日までの年度には，2023年に配当金を支払い，REITの分配要求を部分的に満たす予定である。2021年12月31日までの年度には、REITの分配要求を部分的に満たし、2022年に配当金を支払うことを選択した。また、1)当該カレンダー年度の一般収入の85%未満、2)当該カレンダー年度の資本収益純収入の95%未満、および3)前のカレンダー年度に割り当てられていない差額(“分配要求”)が株主に割り当てられている場合(このカレンダー年の最終日に発表されたが、次の年1月に支払われる任意の分配を含む)の合計では、分配と実際の分配との間のいかなる差額の4%に相当する相殺不可能な消費税を支払わなければならない。このような税金のいずれも私たちの株主に割り当てられる現金を減らすだろう。2022年12月31日まで、2021年12月31日と2020年12月31日までに、43万元、27.2万元、36.9万元の消費税を計算しなければならない, それぞれ分析を行った。課税消費税は、本年度報告表格10-Kに記載されている総合貸借対照表の“その他の負債”項目に記載されている。消費税支出は、本年度報告の10-K表の“所得税支出、消費税を含む”項目に含まれる。

しかし、私たちが未来に支払う任意の分配は、私たちの実際の運営結果、経済状況、および他の実質的に私たちの予想を変える可能性がある要素に依存するので、私たちの株主に現在の分配レベルが続くことを保証することはできない。私たちがどんな分配を行う前にも、アメリカ連邦所得税の目的でも他の目的でも、私たちはまず私たちの運営要求と融資合意および他の債務に対する債務返済能力を満たさなければならない。もし私たちが分配できる現金が私たちのREIT課税収入よりも少ない場合、私たちは資産の売却や資金の借入による現金分配を要求されるか、または課税株式分配または債務証券分配の形で部分的に必要な分配を行うことができるかもしれない。

私たちの株主への任意の割り当ては、私たちの取締役会が適宜決定し、私たちの収益、財務状況、流動性、債務契約、証券化下の資金または保証金要求、倉庫施設または他の保証および無担保借款協定、私たちのREIT資格の維持、メリーランド会社法の適用条項、および私たちの取締役会が関連すると思う他の要素に依存します。融資協定では，違約が発生した場合には，そのREIT地位を維持するために必要な範囲でしか割り当てられないことが規定されている。私たちの収益、財務状況、流動性は、私たちのポートフォリオの純利息と他の収入、私たちの運営費用、その他の支出を含む様々な要素の影響を受けるだろう。本年度報告書の表10-Kに含まれる“リスク要因”を参照されたい。

株主が受け取った割り当て(資本利得配当金または合格配当収入として指定されていない)は、一般収入として課税されるが、規則199 A節の規定によれば、これらの割り当ては一般収入として課税される(米国連邦所得税目的に応じて決定される)が、20%の減額を受ける資格がある。しかし私たちが配布したのは
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カタログ表
資本利得に指定された配当金は一般に長期資本利得として我々の株主に課税される。減価償却費用は課税所得額を減少させるが、分配に利用可能な現金を減少させることはないため、これらの分配の一部は、分配を受けた年度内に納税しない可能性がある。株主割当の中で資本利得配当の部分として指定されていない部分は、私たちの現在と累積された収益と利益を超え、米国連邦所得税の資本リターンとみなされ、彼らの投資の調整税ベースを減少させるが、ゼロを下回らず、彼らの投資が売却されるか、私たちの会社が清算されるまで、彼らのこの部分の税金を延期し、その時、彼らは資本利益税税率で課税される(いくつかの例外を除いて)。もし私たちの株主分配のこの部分が彼らの投資の調整税ベースを超えていれば、もし彼らがアメリカ連邦所得税の目的で彼らの普通株を資本資産として保有していれば、超過した部分は資本収益とみなされるだろう。1つの課税年度に稼いだ課税収入レベルに応じて、次の年度に分配するために課税収入を繰返すことを選択し、適用される消費税を支払うことができます。私たちは毎年私たちの株主に報告書を提供して、前年に支払われた分配、およびそれらの特徴、例えば普通の収入、資本収益、合格配当収入または資本収益を列挙します。各株主の税務考慮は異なるので、私たちの株主は私たちの株に投資する前に、彼ら自身の税務顧問と財務プランナーに相談しなければならないことに注意してください。

最近売られている未登録証券

ない。

発行者が株式証券を購入する

発行者および関連購入者が株式証券を購入する

期間購入株式総数1株平均支払価格
公開発表の計画の一部として購入した株式総数(1)
極大値
近似値
未購入株式の価値
この計画の下で(1)
(千ドル)
2022年10月1日から2022年10月31日まで—$——$50,000
2022年11月1日から2022年11月30日まで———50,000
2022年12月1日から2022年12月31日まで———50,000
合計する——

(1)2022年7月26日、我々の取締役会は5000万ドルまでの普通株式買い戻し計画を承認した 2023年7月26日まで有効であるか、または承認されたドルの金額が株の買い戻しに使用される予定。2022年12月31日現在、買い戻し計画によると、将来的に私たちの普通株を購入するために5000万ドルが使用される。買い戻し計画は特定の数の普通株を購入することを要求しません。いつでも適宜修正したり一時停止したりすることができます。
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株式表現グラフ

累積総収益の比較

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1529377/000162828023003601/acre-20221231_g2.jpg

出典ブルームバーグ社
注：2017年12月31日にALARE、スタンダードプール500指数、ブルームバーグ担保ローン不動産投資信託基金指数に100ドル投資したとします。すべての配当金はそれぞれの配当金支払日に再投資され、手数料は含まれていないと仮定する。

SSNL米国金融不動産投資信託基金指数はすでに生産を停止した。そこで、開示目的で、SNL米国金融不動産投資信託基金指数の代わりにブルームバーグ担保ローン不動産投資信託基金指数を選択した。



第六項です[保留されている]
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カタログ表
プロジェクト7.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析

私たちは専門金融会社で、主にCREローンと関連投資の開始と投資に従事しています。管理協定の条項によると、ACREMは外部管理を行い、ACREMはAres Managementの子会社であり、Ares Managementは上場している世界をリードする別の資産管理会社である。2011年末に運営を開始して以来、私たちは主に私たち自身の口座のためにCRE債務に関連する多様なポートフォリオを直接開始し、管理することに集中している。

私たちは2011年末に設立され、運営を開始した。私たちはメリーランド州の会社で、2012年5月に初公募株を完成させた。2012年12月31日までの納税年度から、改正された1986年の国税法に基づいて米国連邦所得税目的でREIT課税を受ける資格が選択され、資格がある。私たちが毎年株主に少なくとも支払われた配当金を差し引く前のREIT課税収入に等しい金額を分配し、REITとしての様々な他の要求を守る限り、私たちは通常、私たちのREIT課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う必要はありません。私たちはまた、1940年の法案に基づいて登録免除を維持することを可能にする方法で私たちの業務を経営することを目的としている。

以下は、2022年12月31日までの年度内の四半期別の重要な発展である

2022年第1四半期の発展：

•アクリーはコロラド州の工業不動産の既存の2080万ドルの優先抵当ローンを380万ドル引き上げた。
•アクレはフロリダ州の工業不動産で470万ドルの優先抵当ローンを始めた。
•アクレはフロリダ州の工業不動産で590万ドルの優先抵当ローンを始めた。
•アクリーはニューヨークのホテルに5570万ドルの優先抵当ローンを提供した。
•アクレは6080万ドルの優先抵当ローンを始めました。ローンの対象はカリフォルニアのホテルです。
•アクレはニューヨークの住宅共同管理マンション物件で9110万ドルの優先抵当ローンを始めた。この優先住宅ローンは、当社が以前保有していた7，180万ドル優先住宅ローンに再融資を提供します。
•アクレはフィラデルフィアの自助倉庫業で1820万ドルの優先抵当ローンを始めた。
•AKEはマサチューセッツ州の自助倉庫業で850万ドルの優先担保融資を開始した。
•アクレはニュージャージー州の自助倉庫業で590万ドルの優先抵当ローンを始めた。
•アクレはウィスコンシン州の自助倉庫業で540万ドルの優先抵当ローンを始めた。
•アクレはテキサス州の自助倉庫業で290万ドルの優先抵当ローンを始めた。
•AKEは、初期満期日と資金利用可能期間を2025年1月13日に延長することを含むシティバンク融資計画を改訂したが、12ヶ月の延期を2回遵守しなければならない。シティバンク融資メカニズムの下に既存の違約と支払われている適用延期費用がないと仮定し、毎回AKEが選択して行使することができ、両者が行使された場合、シティバンク融資メカニズムの満期日を2027年1月13日に延長する。
•アクリーは不動産に分類されたホテル物件を第三者に売却することを4000万ドルで完了した。Areは2022年3月31日までの3カ月間、売却ホテル物件の収益が220万ドルであることを確認した。販売成約日までのホテル物件の帳簿純価値がAcresが受け取った販売収益純額を下回ったためである。
•アクレはその金利上限デリバティブを終了することで金利変化への純開放を再校正し，このデリバティブの終期日の名目金額は1.7億ドル，実行金利は0.50%であった。AKEは2022年3月31日までの3カ月間、金利上限の終了により、AKEが他の全面収入で200万ドルの達成収益を確認した。FASB ASCテーマ815によると派生ツールおよびヘッジ実現された収益は、有効ヘッジとして指定されているので、金利上限デリバティブの残りの元の期限の現在の収益の中で確認される。

2022年第2四半期の発展：

•AKEはマサチューセッツ州のオフィスビルで8220万ドルの優先抵当ローンを発行した。
•アクリーは第3者からペンシルバニア州にあるセルフ倉庫業の1380万ドルの優先抵当ローンを購入した。
•アクリーはテキサス州にあるセルフ倉庫業の800万ドルの優先抵当ローンを第三者から購入した。
•アクリーはマサチューセッツ州にあるセルフ倉庫業の770万ドルの優先抵当ローンを第三者から購入した。
•アクリーはマサチューセッツ州にあるセルフ倉庫業の680万ドルの優先抵当ローンを第三者から購入した。
•アクリーは第三者からフロリダ州の自助倉庫業の450万ドル優先抵当ローンを購入した。
•アクレはニューヨークの複数の住宅で1.33億ドルの優先担保融資を開始した。
•アクレはテキサス州の複数の不動産に1億00億ドルの優先担保融資を開始した
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カタログ表
•AKEは包販売協定(“包販売協定”)を締結し、合計7，000，000株のAKEの普通株を売却することに同意し、1株当たり額面0.01ドルである。取引費用を差し引くと、今回の公募株による純収益は約1.032億ドル。

2022年第3四半期の発展：

•アクリーは第三者からニュージャージー州にある自助倉庫業の1760万ドルの優先抵当ローンを購入した。
•アクリーは第三者からワシントンにあるセルフ倉庫業の1150万ドルの優先抵当ローンを購入した。
•アクレはサウスカロライナ州の複数の住宅で2060万ドルの中間ローンを始めた。
•アクリーは第三者から1800万ドルの額面のAAA級CRE債務証券を購入した。
•AKEは第三者から500万ドルのAAA級CRE債務証券を購入した
•AKEは第三者から500万ドルのAAA級CRE債務証券を購入した。
•アクリーの完全子会社は1.05億ドルの手形融資を完了し、この手形融資はアクレが保有するニューヨークにある複数の不動産業の1.33億ドルの優先担保融資を担保とし、追跡権保証義務に基づいてアクレによって全面的かつ無条件的な保証を提供する。この1.05億ドル手形の初期期限は2025年7月28日であるが、2回の12ヶ月の延期が必要であり、毎回の延期はAKEが選択して行使することができるが、いくつかの条件を満たし、延長費の支払いを含めなければならず、もし2つの条件がすべて行使された場合、期限は2027年7月28日まで延長される。この1.05億元手形項目の下敷き金は年利累算で計算され、1ヶ月期SOFRプラス2.00%の利差に相当する。
•AKE取締役会は、2023年7月26日まで、または承認されたドルの金額が株の買い戻しに使用されるまで、5，000万ドルまでの株式買い戻し計画を承認した(“買い戻し計画”)。買い戻し計画によると、AKEは、市場条件やその他の考慮要因に基づいて、適用されるすべての法的要求を含めて、AKEが適切と思われる金額、価格、時間に応じて普通株を買い戻すことができる

2022年第4四半期の発展：

•アクレはイリノイ州のオフィスビル物件で5600万ドルの優先抵当ローンを開始した。この優先担保融資は、これまでAKEが保有していた6100万ドルの優先担保融資のために再融資された。
•アクレは、(1)富国銀行融資メカニズムの資金期限を2025年12月15日に延長すること、(2)富国銀行融資メカニズムの初期期限を2025年12月15日に延長すること、2回12ヶ月延長することができ、毎回延期することをアクリークが選択することができ、延長費の支払いを含むいくつかの条件を満たすことを前提として、富国銀行融資メカニズムの期限を12月14日まで延長する。一部の例外を除いて、富国銀行融資メカニズム下で立て替えられた年利率は、1ヶ月のLIBORまたはSOFRプラス1.50%~2.75%の定価保証金の合計から1ヶ月のLIBORまたはSOFRプラス定価保証金1.50%~3.75%の合計の年利率に更新される。

われわれの業務の趨勢に影響を与える

通貨政策のさらなる引き締めと地政学的不確実性に後押しされて、世界市場は年内に引き続き変動している。インフレ激化に対応するため、FRBが金利を上げ続けていることは、経済や借り手にさらなる不確実性をもたらしている。これらの現在のマクロ経済状況は持続的または悪化し、米国経済または他のグローバル経済体の経済減速や衰退を招く可能性がある。私たちはインフレと金利上昇をめぐる不確実性を監視し続けている；しかし、これらの要素が私たちの業務に及ぼす可能性のある全面的な影響はまだ確定していない。

われわれの経営業績に影響を与える要素

私たちの経営結果は多くの要素の影響を受けて、主に私たちの純利息収入レベル、私たちの資産の時価及び市場上の商業担保ローン、華潤置業債務とその他の金融資産の需給状況に依存します。私たちの純利息収入は発送費用と直接コストの償却を反映しており、契約金利と私たちの発送ローンの未返済元金残高によって確認されています。金利は投資タイプ、金融市場状況、借り手の信用、競争、その他の要因によって異なり、これらの要因は肯定的に予測できない。私たちの経営業績は、当初予想を超えた信用損失や借り手が経験した予期しない信用事件の影響を受ける可能性もある。

私たちの資産の公正な価値変動。私たちが始めたCRE債務と関連ツールは一般的に投資に使用される。投資のために持っているローンは、未償却ローン費用と開始コスト(“帳簿価値”)を差し引いたコストで入金されます
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カタログ表

ローンは通常不動産を担保にしている。関連担保財産の表現及び/又は価値及び借り手の財務及び経営能力に関連する任意の信用悪化の程度は、予想される受信金額に影響を与える可能性がある。私たちは以下の方法に基づいて、私たちがポートフォリオのために持っているローンの表現を監視します：(1)借入者の審査、借り手がその元の業務計画を実行する能力を分析し、その財務状況を審査し、未解決の訴訟を評価し、そしてその反応と協力の全体レベルを考慮する；(2)経済審査、基礎担保(すなわち賃貸業績、担保品の単位売上高とキャッシュフローとその債務返済能力、および満期時の余剰融資残高)を考慮する；(3)財産審査は、現在の環境リスク、保険コストまたはカバー範囲の変化、現在の場所の可視性、資本支出と市場見方を考慮する。および(4)市場レビューは，類似物件タイプの需給の観点および資本市場の観点から担保を分析した。このような分析は資産管理と財務者によって完成され、審査され、彼らは各種のデータ源を利用して、例えば定期財務データ、例えば物件入居率、テナント概況、レンタル料、運営費用と借り手の脱退計画などの要素を含む。

元金または利息の支払いが30日以上経過した場合、または元金または利息がすべて回収されることが合理的に疑われる場合、ローンは通常、非課税状態に置かれる。受取利息と未払い利息は通常ローンが非課税状態にある間に利息収入と相殺されます。非課税ローンが受け取った利息支払いは、収入または元金として確認することができ、これは、経営陣が借り手が未定元本および利息を支払う能力の判断に依存する。期限を過ぎた元金と利息を支払う時、非権責任発生制ローンは権責任発生制状態に回復し、管理層は、非権責任発生制ローンは流動状態を維持する可能性があると判断した。もしローンが十分な担保価値を持っていて回収過程にある場合、私たちは例外的にローンを非権利責任発生状態に置くことができる。本年度報告Form 10−Kに記載されている総合財務諸表付記3項及び以下に述べることを除いて、2022年12月31日及び2021年12月31日まで、すべての投資のために保有している融資は、その契約条項で返済される。2022年12月31日現在、同社は3つの非課税地位投資融資を保有しており、帳簿価値は9910万ドル。2021年12月31日現在、同社は2つの非課税地位投資融資を保有しており、帳簿価値は4500万ドルである。

回収できないとされた融資残高は、損失抹消を実現したものとして、現在予想されている信用損失準備金から差し引かれる。経営陣の判断により、融資残高が回収できないとされている間に核販売を行う。2022年，2021年，2020年12月31日までの年間では，核販売は発生していない

 市場金利の変化。私たちの業務運営については、金利上昇は一般的に一定期間になります
 
•どんな適用された上限でも、私たちの借金に関連する利息支出は増加するだろう

•私たちの担保ローンの価値は下がりました

•私たちの変動金利住宅ローンの利息は、リセットを高い金利にしています

•私たちが金利交換合意に到達すれば、私たちの対沖戦略の一部として、固定金利を支払い、変動金利を得ることができ、これらの合意の価値は増加する。

逆に、一般的に、金利の低下は時間の経過とともに起こる可能性がある

•私たちの借金に関連した利息支出は減少するが、適用下限によって制限される

•適用下限のあるこのような担保ローンでは、私たちの担保ローンの組み合わせの価値が増加する
 
•私たちの変動金利住宅ローンの利息は低い金利にリセットされますが、どのような適用下限にも制限されなければなりません

•私たちが金利交換合意に到達すれば、私たちの対沖戦略の一部として、固定金利を支払い、変動金利を得ることができ、これらの合意の価値は減少する。

信用リスク。私たちは私たちの目標投資と関連した信用リスクの程度が違う。このようなリスクを低減するために、私たちのマネージャーは、適切な価格で開始またはより質の高い投資を開始または獲得し、予想および意外な損失が与えられた場合に適切なリスク調整後のリターンを得ることを求め、包括的な審査および選択プロセスを採用することによって、開始または取得された投資を能動的に監視することによって(上記の業績監視方法を参照してください
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カタログ表
私たちの資産の公正な価値変動)。しかし、予期せぬ信用損失が発生する可能性があり、これは私たちの経営業績や株主権益に悪影響を及ぼす可能性がある。
 
商業不動産関連市場の表現。私たちの業務は商業不動産や関連サービスに対する一般的な需要と価値に依存しており、これらの需要と価値は経済状況に非常に敏感である。経済状況が良い時期に、商業不動産に対する需要は通常増加し、それによって物件価値、取引量とローン発行量の増加を招く。経済状況が弱い時期には、商業不動産はより高い物件空き家率、より低い需要、より低い価値を経験する可能性がある。このような状況は不動産取引量と融資発行量を低くする可能性がある。物件価値の低下は、担保の価値や借り手が関連融資の潜在的な収益を返済するために使用できることを減らし、場合によっては損失を被る可能性もあります

レバーと持分の利用可能性。私たちはレバーを利用して追加的な投資をすることを望んでおり、これは私たちの潜在的な見返りを増加させるかもしれない。私たちは私たちが望むレバレッジ率を得ることができないかもしれないので、私たちの投資による収益は私たちの現在の予想より低いかもしれない。私たちのポートフォリオを拡大するために、私たちはまた追加的な株式を調達することに決めたかもしれない。私たちが追加的な株を得ることができるかどうかは多くの要素にかかっており、今のところ私たちが将来株を調達する能力を予測することはできません。

ポートフォリオの規模です私たちのポートフォリオの規模は、総元本残高と私たちのCREローンや他の投資の数で評価され、私たちの経営業績を決定する重要な要素でもあります。一般的に、私たちのポートフォリオ規模の増加に伴い、私たちが得られる利息収入も増加し、この場合、一定の規模経済を実現し、私たちのポートフォリオ投資でリスクを分散させることができるかもしれません。しかし、より大きなポートフォリオは支出の増加を招く可能性がある；例えば、私たちは私たちの投資に資金調達するための追加の利息支出または他のコストを生成するかもしれない。また、私たちのポートフォリオの総元本残高が増加しているが、私たちの融資数や借り手数が増加していなければ、私たちは投資集中によってより大きなリスクに直面する可能性がある。

株買い戻し計画

2022年7月26日、我々の取締役会は、2023年7月26日まで、または承認されたドルの金額が株の買い戻しに使用されることが予想される5，000万ドルまでの株式買い戻し計画を承認した。買い戻し計画によると、私たちは市場状況と他の考慮要素に基づいて、すべての適用された法律要求を含めて、適切だと思う金額、価格、時間に応じて普通株を買い戻すことができます。買い戻しには、公開市場での購入または私的交渉の取引が含まれる可能性があり、ルール10 b 5-1取引計画に基づいて、株式買い戻し計画を加速させることにより、買収要約やその他の面で行うことができる。買い戻し計画は特定の数の普通株を購入することを要求しません。いつでも適宜修正したり一時停止したりすることができます。2022年12月31日までの年間で、買い戻し計画に基づいて何の買い戻しも行っていません。

ポートフォリオのための融資

2022年12月31日現在、私たちのポートフォリオには、設立以来不動産に返済、売却、または転換した150件の融資は含まれていない60件の投資ローンが含まれている。2022年12月31日現在、これらの融資の成約時の初期承諾総額は約26億ドル、未返済元金は23億ドル。2022年12月31日までの年間で，約6.769億ドルの未返済元金に資金を提供し，8.232億ドルの未償還元金の返済を受けた。2022年12月31日現在、我々の90.2%のローンはLIBORまたはSOFR下限を持ち、LIBORまたはSOFR下限を持つローン計算によると、加重平均下限は0.95%である。LIBORまたは“L”への言及は30日間LIBORを意味し、SOFRまたは“S”への言及は30日間のSOFRを意味する(特に説明がない限り)

本年度報告Form 10−Kに記載されている総合財務諸表付記3項を除いて、2022年12月31日現在、すべての投資のために保有している融資はその契約条項で返済されている。

私たちが投資のために持っているローンは償却コストで入金されます。次の表は、2022年12月31日までに私たちが持っている投資ローン(千ドル単位)をまとめています
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カタログ表
 2022年12月31日まで
帳簿金額(1)元金未償還(1)加重平均無レバー有効収益率加重平均残存寿命(年)
優先住宅ローン$2,225,725 $2,243,818 8.4 %(2)8.8 %(3)1.3
二次債務と優先株投資38,283 39,003 14.0 %(2)14.0 %(3)2.8
ポートフォリオのための融資総額$2,264,008 $2,282,821 8.5 %(2)8.9 %(3)1.4
_______________________________

(1)投資のためのローンを持つ帳簿金額と未返済元本との差額には、未償却購入割引、繰延ローン費用、ローン発行コストが含まれる
(2)非レバレッジ有効収益率とは、契約金利(任意の繰延融資費用、コスト、割増或いは割引によって調整)によって投資有効期間内に稼いだ複合有効収益率であり、処置、早期返済或いは違約がないと仮定する。総加重平均非レバー有効収益率は、2022年12月31日までに保有しているすべての融資の非レバー有効収益率の平均値に基づいて計算され、ローン1件当たりの未返済元金残高に基づいて加重計算される。
(3)非レバレッジ有効収益率とは、契約金利(任意の繰延融資費用、コスト、割増或いは割引によって調整)によって投資有効期間内に稼いだ複合有効収益率であり、処置、早期返済或いは違約がないと仮定する。総加重平均非レバー有効収益率は、私たちが2022年12月31日までに保有しているすべての計算すべき利息ローンの非レバレッジ有効収益率の平均値に基づいており、1件当たりの利息ローンの未返済元金残高(2022年12月31日現在の非債務ローンは含まれていません)を加えています

肝心な会計見積もり
 
我々の総合財務諸表は，経営陣に報告金額に影響を与える推定と仮定を求める公認会計原則(“公認会計原則”)に基づいて作成されている。これらの推定や仮定は、歴史的経験や経営陣が合理的と考えている他の要因に基づいている。実際の結果は，これらの推定や仮定とは異なる可能性がある.以下の重要な会計政策は、我々の総合財務諸表を作成する際により重要な判断と推定を用いる分野を代表していると考えられる。
当期予想信用損失準備金それは.2016年6月、FASBはASU第2016-13号を発表した金融商品·信用損失(主題326)：金融商品信用損失の測定それは.この基準は公認会計原則に基づいて採用されたすでに発生した損失減値方法の代わりに、採用された方法は投資融資の未返済残高と無資金負担の現在の予想信用損失(“CECL”)を反映し、現在の条件によって調整されたより広範な歴史経験及び合理的かつ支持可能な予測情報を考慮して、信用損失推定に情報を提供する(“CECL準備金”)が必要である。ASU第2016−13号は，2019年12月15日以降に開始された年次報告期間で有効であり，この報告期間内の過渡期を含む。2020年1月1日までの利益剰余金の累積効果調整を行うことにより，修正の遡及にASU 2016−13号を採用した。後続期間の予想信用損失の増減は収益に影響し、総合経営報告書の当期予想信用損失支出内に計上する。ASU第2016-13号の規定によると、CECL備蓄金は投資融資の未返済残高と関連しており、我々の総合貸借対照表から投資融資の償却コストベースから差し引かれる推定口座である。投資のために保有する融資の無資金承諾に関するCECL備蓄は我々の総合貸借対照表に他の負債を計上している。

著者らは主に確率加重モデルを用いて著者らのCECL準備金を推定し、このモデルは各ローンの違約の可能性と予想損失を考慮した。CECL備蓄金を計算するには特定の融資データが必要であり、その中には、私たちが二次貸手として私たちの資本、純営業収入、債務超過カバー率、ローンと価値の比率、入居率、物件タイプと地理的位置の変化を優先することが含まれている。CECL準備金の評価にも、(I)適切な歴史的融資損失参考データ、(Ii)予想される返済時間、(Iii)私たちの変動金利融資組み合わせのリスク特徴を反映するために、違約の可能性を補正すること、および(Iv)マクロ経済環境に対する私たちの現在と未来の見方を含む様々な要素に対して重大な判断を行う必要がある。私たちはいくつかの融資の特定の品質要素を考慮して私たちのCECL備蓄を推定するかもしれない。我々のポートフォリオに関する将来予想される融資損失を推定するために，第三者データサービスから許可を得た履歴市場融資損失データを用いた.第三者の融資データベースには、1998年に発行された商業担保融資支援証券(CMBS)の歴史的損失データが含まれており、これらのデータは我々の融資タイプと合理的な比較可能性と獲得性を持っていると考えられる。

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カタログ表
CECLに関する開示については、本年度報告書に含まれるForm 10−Kに含まれる総合財務諸表付記4を参照されたい。

最近の会計公告

本年度報告書Form 10-Kに含まれる統合財務諸表付記2を参照して、私たちが通過または評価している最新の会計宣言が記載されています。

最近の発展

2023年1月、私たちが持っているイリノイ州にあるオフィスビルの高級担保ローンは、契約満了時に返済できず、融資協議下の違約事件を引き起こした。2023年2月14日現在、イリノイ州優先融資の未返済元金残高は2720万ドル

2023年1月、私たちが持っているカリフォルニアの総合用途物件の優先住宅ローンは、1月の利息支払いを受けておらず、ローン合意下の違約事件を引き起こした。2023年2月14日現在、カリフォルニア優先融資の未返済元金残高は3790万ドル。

2023年1月、カリフォルニア州の住宅物件を担保とした優先融資を売却しました。借り手が満期日までにローンを返済できなかった未返済元金残高のため、私たちは満期違約状態にあります。私たちは1000万ドルの全現金価格でこのローンを売却し、純収益は980万ドルと推定された。

2023年2月、フロリダ州の総合用途物件に保有している高級担保ローンは、契約満了時に返済されておらず、融資合意下の違約事件を引き起こした。フロリダ優先融資の未返済元金残高は2023年2月14日現在8400万ドル。

我々の取締役会は、2023年第1四半期の定期現金配当金は1株当たり0.33ドル、補充現金配当は1株当たり0.02ドルと発表した。2023年第1四半期と補充現金配当金は、2023年4月18日までに2023年3月31日までに登録された普通株主に支給される。
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カタログ表
行動の結果

2022年12月31日まで及び2021年12月31日まで年度

次の表は、2022年12月31日と2021年12月31日までの総合業務成果(単位：千ドル)について概説します
12月31日までの年度
20222021
総収入$106,849 $102,069 
総費用32,728 40,877 
当面の予想信用損失準備金46,061 10 
自前の不動産を売って得た収益2,197 — 
所得税前収入30,257 61,182 
消費税を含む所得税支出472 722 
普通株主は純収益を占めなければならない$29,785 $60,460 

以下の表に、2022年12月31日と2021年12月31日までの年間総合経営実績の精選詳細(千ドル単位)を示す

純利息差
12月31日までの年度
20222021
利子収入$170,171 $133,631 
利子支出(65,994)(50,080)
純利息差$104,177 $83,551 

2022年12月31日と2021年12月31日までの年間純利息差はそれぞれ約1.042億ドルと8360万ドルだった。2022年と2021年12月31日までの年度、利息収入はそれぞれ1.702億ドルと1.336億ドルで、それぞれ25億ドルと22億ドルの加重平均収益資産から発生し、それぞれ利息支出、未使用費用、繰延融資コストの償却の6600万ドルと5010万ドルで相殺された。保証融資協議項の加重平均借入金、支払手形(我々の総合貸借対照表で不動産と確認されたホテル物件支払手形は含まれていない)、保証定期融資、担保借款(本年度報告10-K表に記載されている総合財務諸表付記7項)および証券化債務は、それぞれ19億ドルおよび16億ドルである。2021年12月31日までの年度と比較して，2022年12月31日までの年度の純利息差の増加は，主に2022年12月31日までの年度の加重平均収益資産と加重平均借入金の増加に触れ，2022年12月31日までの年度の金利対沖デリバティブ契約から得られた収益，投資のために保有している融資のLIBORとSOFR金利上昇の収益，および借り手から受け取った2022年12月31日までの年度返済に関する繰延費用と前払い罰金の加速確認の影響に関連している。

不動産収入がある

2019年3月8日、私たちは差し止めの代わりの契約を通じてホテル物件の合法的な所有権を獲得した。2019年3月8日までに、ホテル物件は私たちが持っている3860万ドルの優先担保ローンを担保しましたが、借り手が2018年12月満期日までにローンの未返済元金残高を返済できなかったため、このローンは満期違約状態にあります。担保償還権を失った代わりの契約とともに、3860万ドルの優先担保ローンの確認を取り消し、ホテル財産を不動産所有と確認した2022年と2021年12月31日までの年間で、自己所有不動産からの収入はそれぞれ270万ドルと1850万ドルだった収入には、客室販売、食品と飲料販売、その他のホテル収入が含まれている。2021年12月31日までの年度と比較して、2022年12月31日までの年度の自己不動産からの収入が減少したのは、主に2022年12月31日までの年度に2カ月しか含まれていないホテル運営によるものである。ホテル物件の売却について、私たちはホテル物件の買い手に優先抵当ローンを提供した。このローンによって提供される最初の前払いは3，070万ドルで、また最大2，500万ドルの追加ローン収入もあります
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カタログ表
いくつかの条件を満たす場合には、予想される財産更生計画費用の一部を支払うために、将来の前払いのために使用される。取引終了時には、買い手は今回の買収に1290万ドルの株式を貢献した。さらに、買い手は、予想される財産改修計画費用に関連する870万ドルの追加株式に資金を提供する必要がある。

運営費
12月31日までの年度
20222021
関連会社の管理と奨励費用$14,898 $12,136 
専門費3,350 2,436 
一般と行政費用6,394 4,741 
関連会社に精算された一般と行政費用3,777 3,016 
不動産の費用がある4,309 18,548 
総費用$32,728 $40,877 

2022年12月31日までの年度の運営費が2021年12月31日までの年度より減少した原因については，以下の関連側支出，その他の支出および不動産所有の検討支出を参照されたい。
    
関連側費用

関連側支出には、2022年12月31日までに、管理契約に基づいて当社のマネージャーに支払うべき管理および奨励費用1，490万ドルが含まれており、1，150万ドルの管理費用および340万ドルの奨励費用が含まれている。2022年12月31日までに、関連側支出には吾等が占めるべき分配可能な一般的および行政支出380万ドルも含まれているが、管理協定によると、吾らはマネージャーにこの支出を返済しなければならない。関連側支出は、2021年12月31日までに、管理契約に基づいて当社のマネージャーに支払うべき管理および奨励費用1，210万ドルを含み、管理費用940万ドルおよび奨励費用280万ドルを含む。2021年12月31日までに、関連側支出には、吾らが管理協定に基づいて吾などのマネージャーの割り当て可能な一般的かつ行政費の300万ドルを返済しなければならないことも含まれている。2021年12月31日までの年度と比較して，2022年12月31日までの年度管理費が増加したのは，主に2022年5月に700万株の我々の普通株を公開発売し，約1.032億ドルの純収益が生じ，2022年12月31日までの年度加重平均株主権益が増加したためである。2021年12月31日までの年度と比較して，2022年12月31日までの年度の奨励費増加は，主に2022年12月31日までの年度のコア収益(以下，定義)が8%を超える最低収益率であり，2021年12月31日現在の年度よりも高いためである。管理協定中の“核心収益”の定義は公認会計原則に従って計算した公認会計原則による純収益(損失)であり、非現金株式報酬支出、激励費用は含まれていない, いかなる未実現収益、損失又はその他の非現金プロジェクトは、当該プロジェクトが他の全面的な収益又は損失に計上されているか否かにかかわらず、又は純収益(損失)又は純収益(損失)を計上し、及び当社のマネージャーと独立取締役との議論及び大多数の独立取締役の承認後の公認会計原則及びいくつかの非現金費用の変動に基づいて生じる使い捨て事項であり、減価償却及び償却(われわれの任意の目標投資が債務形式で構成されている限り、当該等の債務関連物件の担保償還権を廃止する)、いかなる未実現収益、損失又はその他の非現金項目を含む。2022年4月25日、AAREおよびACREMは、(A)2022年3月31日までの3ヶ月間のホテル不動産売却後の累積減価償却の影響を転換するための240万ドルの調整を含み、(B)2022年3月31日までの3ヶ月間の金利上限デリバティブの達成済み収益を計上するための200万ドルの調整を含み、両者とも2022年3月31日までの3ヶ月間のコア収益と関係がある。コア収益は、管理プロトコルにおいて定義され、会社がACREMに支払うインセンティブ費用を計算するために使用される。2021年12月31日までの年度と比較して、2022年12月31日までの年間で、マネージャーの当然の分配可能な一般的および行政支出が増加しており、主に取引活動の毎年の変化と、2022年12月31日までの年度内に発効した改正および再署名された管理協定により、追加の合資格支出精算が盛り込まれ、マネージャーの従業員が私たちに割り当てられる時間の割合が増加している。

その他の費用

2022年と2021年12月31日までの年間で、専門費用はそれぞれ340万ドルと240万ドル。2022年12月31日までの年度は，2021年12月31日までの年度と比較して，専門費の増加は主に取引活動の年々変化により第三者専門家への利用が増加したためである。2022年12月31日と2021年12月31日までの年度の一般·行政費はそれぞれ640万ドルと470万ドル。2022年12月31日終了年度の一般·行政費は当年比で増加している
62
カタログ表
2021年12月31日現在、主に2021年12月31日以降に付与された制限株式および限定株式単位奨励による株式ベースの報酬支出の増加に関連している。

    不動産の費用がある

2022年12月31日と2021年12月31日までの年度における、自有不動産からの費用構成は以下の通り(千ドル)
12月31日までの年度
20222021
ホテルの運営費用$3,631 $16,058 
支払手形利子支出678 1,665 
減価償却費用— 825 
不動産の費用がある$4,309 $18,548 

2022年12月31日と2021年12月31日までの年間、ホテル運営費は360万ドルです1610万ドルですホテル運営費用には主にホテル物件の日常運営で発生した費用が含まれており、部屋代、飲食費、その他の運営費用が含まれています。客室料金には執事とフロントの給料と給料税、予約システム、客室用品、洗濯サービスとその他の費用が含まれています。食品と飲料費用は主に食品コスト、飲料コスト、関連する人工コストを含む。その他の運営費用には、行政に関連する労働力およびその他のコスト、販売とマーケティング、修理とメンテナンス、不動産税、保険、公共事業コスト、ホテルの不動産マネージャーに支払う管理および奨励料が含まれています。2021年12月31日までの年度と比較して，2022年12月31日までの年間ホテル運営費用が減少した要因は，2022年12月31日までの年度に2カ月しか含まれていないホテル運営である。2022年と2021年12月31日までの年間で、私たちの手形に対する利息支出はそれぞれ70万ドルと170万ドルです。2021年12月31日までの年度と比較して，2022年12月31日までの年度支払手形の利息支出が減少した要因は，2022年12月31日までの年度に2カ月しか含まれていないホテル運営である。2022年3月1日にホテル物件を第三者に売却して支払われた支払手形の返済により、2022年12月31日までの年度の繰延コストが加速確認され、その影響を部分的に相殺した。2022年12月31日まで、ホテル物件は2021年11月から発効した販売待ち不動産に分類されているため、減価償却費用は発生していない。減価償却費用は2021年12月31日までの1年間で80万ドル。

当期予想信用損失準備

2022年12月31日と2021年12月31日の年度まで、現在の予想信用損失準備金はそれぞれ4610万ドルと1万ドルである。2021年12月31日までの年度と比較して、2022年12月31日までの年度の当期予想信用損失の増加は、主に新規融資の発生や、インフレ上昇と金利の急速な上昇を含む現在のマクロ経済環境の影響を含む融資組合の変化によるものであるが、この部分は2022年12月31日までの年度内の比較的短い平均余剰融資期間と融資返済によって相殺される。

今期の予想信用損失準備金(“CECL準備金”)はすでに吾らのマクロ経済状況が華潤置業に与える影響についての推定を考慮しており、当社が投資のために持っている融資のいかなる融資損失或いは減値にも特定ではなく、当社が特定の資産のために特定の準備金を準備することを決定しない限り、特定の準備金を準備することを決定した。また、CECL備蓄は、マクロ経済状況の現在および潜在的な未来の影響がない場合のCECL備蓄が予想される指標ではない。

自前の不動産を売って得た収益

2022年12月31日現在、不動産所有と確認されたホテル物件の販売収益は220万ドルであり、同ホテル物件の2022年3月1日の販売日帳簿純値が当社が受け取った販売収益純額を下回っているためである。

2021年12月31日まで及び2020年12月31日まで年度

63
カタログ表
2021年12月31日現在と2020年12月31日までの財政年度の経営結果の比較は、2021年12月31日までの財政年度のForm 10−K年度報告書で見つけることができ、この報告は、第2部第7項にある：経営層の財務状況および経営結果の検討および分析であり、引用により本明細書に組み込まれる。

流動資金と資本資源

流動性は、私たちが潜在的な現金需要を満たす能力を測定し、借金の返済、私たちの資産と運営のための資金と維持、私たちの株主への分配、その他の一般的な業務需要の持続的な約束を含む。私たちは大量の現金を使って私たちの目標投資を購入し、私たちの借金に元金と利息を支払い、私たちの株主に分配し、私たちの運営に資金を提供します

私たちの主な現金源には、通常、私たちの担保融資プロトコルで使用されていない借入能力、未来の株式発行の純収益、私たちのポートフォリオから受け取った元金と利息の支払い、そして私たちの経営活動から発生した現金が含まれています。我々が付属証券を保持している住宅ローンの元本は順に運用されており，まず優先手形の償還に用いられるため，すべての優先手形が全額返済されるまで，証券化ローンの返済のいかなる収益も受けない

私たちは、私たちの主要な現金源が私たちの経営活動に十分な資金を提供し続け、少なくとも今後12ヶ月とその後予測可能な未来に投資と融資活動に現金約束を提供することを予想している。現在のマクロ経済環境のため、借り手は借入者のローン満期日に含まれる利息と元金を適時に支払うことができない可能性がある。私たちはこの危険を反映するためにCECL備蓄を増加させた。私たちの担保融資協定には、ある担保融資信用事件が発生した後の追加保証金条項が含まれています。もし私たちが必要なお金を支払うことができない場合、あるいは私たちが私たちの融資協定のいかなる約束を満たすことができない場合、私たちはこれらの合意の下で違約し、私たちの貸手は未返済の金額と対応金額を発表し、彼らの約束を終了し、追加保証金要求を満たす現金を含む追加の担保の提出を要求し、既存の担保で彼らの利益を強制的に実行することができる。私たちの資金調達協定の側面で、私たちはまた交差違約とスピードアップ権利の制約を受けている。新冠肺炎が大流行している間、将来の追加保証金通知のリスクを低減するために、私たちはこのような資産を担保にした借金金額を減らすこと、および/または借金利差を拡大することを含むように、これらの融資メカニズムのいくつかの資産に対する借入条項を修正するために、いくつかの貸金人と自発的に検討した。もし私たちが現在のマクロ経済状況で借り手の違約に遭遇したら、私たちは新しい冠肺炎期間中に交渉したように、貸手と私たちの借金を修正して交渉することができないかもしれません, 将来の投資のために保有している融資に資金を提供する約束を履行するために、私たちの担保融資協定から融資を得ることができる。我々の融資合意の説明については、以下の“融資合意概要”を参照されたい。

私たちの不動産投資信託基金としての資格を維持し、1940年法案に基づいて私たちが登録免除を受けた場合、私たちの主要な流動資金源は、私たちが利用可能な範囲で信用、担保融資および他の融資計画、倉庫や買い戻し手配、ならびに私たちの株式または債務証券を公開または個人的に発行することが予想される。さらに、私たちはすでに売却し、流動性需要を管理するために、私たちのいくつかの担保ローンやその中の権益を売却し続けることができる。不動産投資信託基金としての私たちの資格を維持した上で、私たちの将来の配当金額を減らしたり一時停止したり、一定期間現金と普通株の形で配当金を支払うことを含めて、私たちの配当方法を変えることもできます。私たちはまた、(I)私たちのFL 3 CLO証券化における再投資条項によって、私たちのFL 3 CLO証券化で償還された担保資産と、(Ii)私たちのFL 4担保融資債券証券化債務(“FL 4 CLO証券化”、私たちのFL 3 CLO証券化、私たちの“CLO証券化”)の将来の資金獲得条項を置き換えることができ、それによって追加の流動性を得ることができ、これは、私たちのFL4 CLO証券化の当時の残りの担保資産に関連する追加的な資金の参加と同等の資本参加を得ることができます。各条件はいくつかの再投資または買収条件を満たさなければならず、その中には格付け機関の確認と投資家の承認を受けることが含まれている可能性がある。再投資や買収の条件が満たされることは保証されず、私たちのCLO証券化がいかなる追加の担保資産や融資の同等の権益参加を得るかどうかも保証されない。また、, 私たちのCLO証券化には、いくつかの優先手形超過担保比率テストが含まれています。私たちがこれらのテストに到達できなかった範囲では、私たちが持っていた二次証券を支払うために使われていた金額は、任意の優先手形の超過担保比率を満たすために、より高度な証券の元本を返済するために使用され、大きな損失が生じる可能性があります。もし私たちが現金支払いを受けていなければ、私たちの流動性源は影響を受ける可能性があり、これらのテストが満たされれば、私たちはもともとCLO証券化から現金支払いを受ける予定だった。

Ares Managementやその投資ツールの1つであり，Ares Warehouseツールを含めて担保融資を開始する可能性がある.私たちはいつも機会があって、私たちのマネージャーが私たちに合ったこのようなローンとして誠実に決定する機会を買い続けることができます。これは私たちが利用できる流動性に依存します。Ares Managementまたはその投資道具の中の一つはまた私たちから担保融資を受けるかもしれない。
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カタログ表

私たちは様々な優先担保融資に資金を提供し、私たちのポートフォリオで二次債務と優先株投資を行うことを約束した。本年度報告Form 10−Kに記載されている者を除いて、当社などは、表外配置または他の契約上の狭いまたは限られた目的を促進するために、構造的投資ツールと呼ばれるエンティティ、特殊な目的エンティティ、または可変権益エンティティのような非合併エンティティまたは金融パートナーシップ企業とは何の関係もない。さらに、私たちは合併されていないエンティティのいかなる義務も保証されていないし、いかなる約束もしていないし、そのようなエンティティに追加資金を提供しようとしていない。

2023年2月14日現在、私たちは約2億16億ドルの流動資金を持っており、1.41億ドルの無制限現金と、私たちの保証融資合意で7500万ドルの現金が含まれている。

市場株式発行計画では

2019年11月22日、我々は“市場発売”計画に従って、総発行価格は最高1，000万ドルに達する株式分配協定(“株式分配協定”)を締結した。2022年12月31日までの年度内に、株式分配協定により1株15.33ドルの平均価格で190，369株の普通株を売却した。これらの販売は約290万ドルの純収益を生み出した。“市販”の計画は現在のところ使用できない。

株式発行

2022年5月20日、合計700万株の普通株の公開発行を完了し、取引費用を差し引いた純収益は約1.032億ドルだった

キャッシュフロー

次の表に2022年12月31日終了年度と2021年12月31日終了年度現金と現金等価物の変化(千ドル)を示す
 12月31日までの年度
20222021
純収入$29,785 $60,460 
純収入と経営活動提供の現金純額を調整する：27,372 (12,110)
経営活動提供の現金純額57,157 48,350 
投資活動提供の現金純額193,173 (699,685)
融資活動提供の現金純額(159,667)627,174 
現金および現金等価物の変動$90,663 $(24,161)

2022年と2021年12月31日までの年間で、現金と現金等価物はそれぞれ9070万ドルと(2420万ドル)増加(減少)した。

経営活動

2022年と2021年12月31日現在，運営活動が提供する現金純額はそれぞれ5，720万ドルと4，840万ドルである。2022年12月31日までの1年間で、経営活動に関連する純収入の調整は主に現在の予想信用損失準備金4610万ドル、割引増加、繰延融資発行費とコスト1030万ドル、繰延融資コスト償却710万ドル、その他の資産変動1770万ドルと自社不動産売却収益220万ドルを含む。2021年12月31日までの1年間に、経営活動に関連する純収入の調整は、主に現在予想されている信用損失のための1万ドルの支出、割引の増加、繰延ローンの発行費とコスト840万ドル、償却繰延融資コスト990万ドル、その他の資産変化1850万ドルを含む。
 
投資活動

2022年と2021年12月31日までの投資活動による現金純額はそれぞれ1兆932億ドルと699.7ドルだった。この投資活動によって提供される現金純額の変化は，主に投資のために保有している融資元金の返済と，所有している不動産を売却して得られた現金である
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カタログ表
2022年12月31日現在の年度に売却可能な債務証券を投資·購入するための融資の開始·融資に使用される現金を超える
 
融資活動

2022年12月31日までの1年間、融資活動のための現金純額は合計1兆597億ドルで、主に私たちの担保融資協定4.02億ドルの返済、私たちの支払手形5110万ドルの返済、総合VIEの債務8590万ドルと支払配当7180万ドルに使用されていますが、私たちの保証融資合意の収益2.672億ドル、私たちの支払手形収益1.05億ドル、私たちの普通株売却収益1.063億ドルによって部分的に相殺されます。2021年12月31日までの年度、融資活動が提供する現金純額は合計6.272億ドルで、主に担保融資合意の収益9.7億ドル、定期融資を保証する収益9000万ドル、総合VIE発行債務の収益5.405億ドルと普通株売却益2.048億ドルに関連しており、一部は保証融資合意の返済8.855億ドル、手形の返済2790万ドル、定期融資の返済5000万ドルが保証されており、保証借入金の返済3750万ドルによって部分的に相殺されている。合併VIEの債務1.212億ドルと配当金5840万ドルの返済

2021年12月31日まで及び2020年12月31日まで年度

2021年12月31日現在と2020年12月31日までの財政年度のキャッシュフローの比較は、2021年12月31日までの財政年度のForm 10−K年度報告書で見つけることができ、この報告は、第2部第7項にある：経営層の財務状況および経営結果の検討および分析であり、引用により本明細書に組み込まれる。

融資合意の概要
 
我々の担保融資プロトコル、支払手形、担保定期融資(総称して“融資プロトコル”と呼ぶ)によると、特定の時期に適用される融資源は、次のようになる(千ドル単位)
自分から
2022年12月31日2021年12月31日
合計する
約束する		未返済残高金利.金利期日まで合計する
約束する		未返済残高金利.金利期日まで
保証された融資協定：
富国銀行施設$450,000 $270,798 
基本料率(1)+1.50 to 3.75%
2025年12月15日(2)$450,000 $399,528 LIBOR+1.50 to 2.75%2022年12月14日(2)
シティバンクローン325,000 236,240 
基本料率(1)+1.50 to 2.10%
2025年1月13日(3)325,000 192,970 LIBOR+1.50 to 2.25%2022年1月13日(3)
CNB施設75,000 — SOFR+2.65%March 10, 2023(4)75,000 — SOFR+2.65%March 10, 2022(4)
大都会人寿施設180,000 — 
基本料率(1)+2.10 to 2.50%
2023年8月13日(5)180,000 20,648 LIBOR+2.10 to 2.50%2022年8月13日(5)
モルガン·スタンレー施設250,000 198,193 
基本料率(1)+1.50 to 3.00%
2024年1月16日(6)250,000 226,901 LIBOR+1.50 to 3.00%2023年1月16日(6)
小計$1,280,000 $705,231 $1,280,000 $840,047 
支払手形$105,000 $105,000 SOFR+2.00%July 28, 2025(7)$51,755 $51,110 LIBOR+3.00 to 3.75%(7)
保証付き定期ローン$150,000 $150,000 4.50%2026年11月12日(8)$150,000 $150,000 4.50%2026年11月12日(8)
合計する$1,535,000 $960,231 $1,481,755 $1,041,157 
_____________________________

(1)2021年12月31日までに質抵当のローンの基本金利をLIBOR、2021年12月31日以降に質抵当のローンの基本金利をSOFRとする。
(2)ある条件を満たし、適用される延期費用を支払う場合、富国銀行全国協会との主な買い戻し融資手配(“富国銀行融資”)の満期日は、私たちの選択に応じて12ヶ月間延長することができる。2022年12月には、(1)資金期限を2025年12月15日に延長すること、(2)初期満期日を2025年12月15日に延長すること、および(3)富国銀行融資メカニズム下の立て替え金利を1カ月LIBORまたはSOFRの合計に相当する年利に修正すること(場合によっては)、1.50%~3.75%の定価保証金範囲を加えることを含む富国銀行融資メカニズムを改訂したが、一部の例外は除外した。いくつかの条件を満たす場合、アップグレード費用の支払いを含む最高約束を5.0億ドルに引き上げることを選択することができます
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カタログ表
(3)2022年1月には、初期満期日と資金利用可能期間を2025年1月13日に延長し、12ヶ月間2回延長することができ、毎回私たちが選択して行使することができ、いくつかの条件を満たし、適用される延期費用を支払うことを前提としたシティバンク融資メカニズムを改正した。
(4)2022年3月、私たちはCity National Bankとの担保循環融資手配(“CNBローン”)の12ヶ月延期選択権を行使した。
(5)2022年7月、私たちはメトロポリタン生命保険会社(“メトロポリタン生命保険”)と循環主買い戻し手配について12ヶ月間の延期選択権を行使した。大都会人寿ローンは一度に12ヶ月延期することができ、ある条件を満たして適用される延期費用を払えば、この延期を行使することを選択することができる。
(6)2022年12月、吾らはモルガン·スタンレー(“モルガン·スタンレー融資”)と主な買い戻しおよび証券契約について12カ月間の延期選択権を行使した。モルガン·スタンレー基金には12ヶ月の延期があり、いくつかの条件を満たして適用される延期費用が支払われれば、私たちはこの延期を行使することを選択することができる。
(7)当社の全資付属会社は、その中で指す貸金人と1.05億ドルの手形(“支払すべき手形”)を発行することを規定する信用及び保証協定を締結した。額面1.05億ドルの手形は、いくつかの条件を満たし、適用される延期費用を支払うことを前提として、2回の延期12ヶ月を選択することができる。私たちの合併子会社はその中で言及された貸主と2350万ドルの手形協定を締結した。2022年6月、この2350万ドル札は全額返済され、延期されなかった。返済時の手形の未返済元金は2280万ドルであった。2022年3月、ニューヨークにあるホテル物件を担保にした2830万ドルの手形は、延期ではなく全額返済された。この物件は、私たちの合併貸借対照表で不動産として確認された。返済時の手形の未返済元金は2830万ドルであった。
(8)上記貸主および貸手行政代理および担保代理であるCortland Capital Market Services LLCと締結したクレジットおよび担保合意の満期日は2026年11月12日(“担保付き定期融資”)であり、担保付き定期融資の下敷き金利は以下の通りである：(I)2025年5月12日までの年利4.50厘、(Ii)2025年5月12日から2025年11月12日まで、金利は3カ月ごとに0.125%プラス、および(Iii)は2025年11月12日から2026年11月12日まで、金利は3カ月ごとに0.250%プラスされる。

私たちの融資協定は、否定的な約束と、違約事件に関連する条項を含む様々な積極的で消極的な条約を含み、これらの条項は、類似した融資協定にとって正常で慣例的だ。私たちは2022年12月31日まで、それぞれの融資協定のすべての財務契約を守った。私たちは将来の投資のために持っている融資約束に資金を提供することを要求されるかもしれません。私たちはこれらの約束に関連する担保融資協定から資金を得ることができないかもしれません。我々の融資プロトコルの詳細については、本年度報告Form 10-Kに含まれる連結財務諸表付記6を参照されたい

証券化する

2022年12月31日現在、我々CLO証券化の帳簿金額と未返済元金はそれぞれ7.777億ドルと7.79億ドルである。CLO証券化の他の条項や詳細については、本年度報告Form 10−Kに含まれる総合財務諸表付記16を参照されたい。

政策を利用する

私たちは株主の潜在的なリターンを増加させるために慎重なレバレッジ率を使用するつもりだ。そのため、不動産投資信託基金としての私たちの資格と、1940年法案による登録免除を維持した上で、借款を利用して目標投資の開始や買収に資金を提供していきたいと考えています。現在の市場状況と、私たちの一級または優先担保ローンに対する関心を考慮して、私たちは現在、債務と株式の比率で計算して、このようなレバレッジ率は4.5：1を超えないと予想している。私たちの規定と規定は私たちが使用できるレバーの数を制限していない。私たちの目標投資における特定の投資のためのレバレッジ量は、私たちのマネージャーの様々な要素の評価に依存します。これらの要素は、私たちの流動性状況、ポートフォリオのために持っている融資における資産の予想流動性と価格変動、私たちのポートフォリオにおける潜在的な損失と延長リスク、私たちの資産と負債期間(ヘッジファンドを含む)との差、資産融資のための獲得性とコスト、融資相手に対する私たちの信用の見方、マクロ経済環境がアメリカ経済全体または特定の地理的地域と商業担保融資市場に与える影響を含むかもしれません。私たちの金利レベルと変動性の展望、収益率曲線の傾き、私たちの資産の信用品質、私たちの資産の担保、およびLIBORまたはSOFR曲線または一般的に変動金利ローンに使われる別の代替金利指数金利に対する私たちの資産利差の見通し。

契約義務と約束

次の表は、2022年12月31日までの契約義務(千ドル単位)を示しています
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カタログ表
合計する少ないです
1年		1~3年3~5年超過
5年間
富国銀行施設$270,798 $— $270,798 $— $— 
シティバンクローン236,240 — 236,240 — — 
CNB施設— — — — — 
大都会人寿施設— — — — — 
モルガン·スタンレー施設198,193 — 198,193 — — 
支払手形105,000 — 105,000 — — 
保証付き定期ローン150,000 — — 150,000 — 
未来の融資資金約束227,487 36,279 169,543 21,665 — 
合計する$1,187,718 $36,279 $979,774 $171,665 $— 

上の表には担保融資プロトコル、支払手形、保証定期融資項目の関連利息支出は含まれていません。私たちのすべての利息は可変ですから。また，上表には，担保資金調達プロトコル，支払手形，担保付き定期融資項目の下で適用される延期選択は含まれていない

私たちはいくつかの契約を締結するかもしれません。これらの契約には様々な賠償義務が含まれているかもしれません。主に買い戻し契約の引受業者と取引相手と締結されています。このような賠償義務に基づいて、私たちが支払いを要求される可能性がある未来の最大潜在的な支払い金額は無限かもしれない。

本年度報告Form 10−Kに記載されている者を除いて、当社などは、表外配置または他の契約上の狭いまたは限られた目的を促進するために、構造的投資ツールと呼ばれるエンティティ、特殊な目的エンティティ、または可変権益エンティティのような非合併エンティティまたは金融パートナーシップ企業とは何の関係もない。さらに、私たちは合併されていないエンティティのいかなる義務も保証されていないし、いかなる約束もしていないし、そのようなエンティティに追加資金を提供しようとしていない。

管理協定
    
私たちの管理協定によると、私たちは毎年マネージャーに株主権益の1.5%に相当する基本管理費、奨励費、費用精算を支払わなければならない。上の表には、固定的で確定的ではないので、私たちの管理プロトコルに従って私たちのマネージャーに支払うべき金額は含まれていません。本管理プロトコル項における対応費用の追加条項及び詳細については、本年度報告Form 10−Kに記載されている総合財務諸表付記14を参照されたい。

配当をする

アメリカ連邦所得税の目的で、私たちはREIT課税として選択されたので、支払いされた配当金を差し引く前に、毎年私たちの株主にREIT課税収入の少なくとも90%を分配する予定です。いずれかの課税年度に100%未満のREIT課税収入(規則第857(B)(9)又は858条の次の課税年度に基づく任意の分配に計上)の場合は、正常会社税率で当該未分配部分について納税する。また、任意の例年(例年の最終日に発表されたが次の年に支払われる任意の分配を含む)で株主に1未満の一般収入を割り当てる場合、2)その例年の資本利益の純収入の95%と3)前の暦年のいずれかの未分配差額(“分配要求”)の合計であれば、分配要求と実際の分配金額との差額の4%に相当する相殺できない消費税を支払わなければならない。このような税金のいずれも私たちの株主に割り当てられる現金を減らすだろう。分配要件の90%は純資本収益の分配を要求しない。しかし、もし私たちが任意の納税年度に私たちのすべての純資本利益を保留することを選択した場合、私たちは株主に通知し、保留された純資本利益について正常な会社税率で納税しなければならない。株主は納税年度の課税所得額に留保資本利益の割合を計上しなければならず、その比例分の留保資本利得について不動産投資信託基金の税金を納めたとみなされている。さらに何かがある, このような留保資本収益は4%の消費税を支払う必要があるかもしれないが、これは相殺できない。本年度の推定課税所得額(純資本収益を含む)が、その収入から推定された今年度の配当分配(資本利得税配当を含む)を超えると判断された場合、これらの課税所得額の推定超過課税所得額の一部に消費税を計上する。

私たちがどんな分配を行う前にも、アメリカ連邦所得税の目的でも他の目的でも、私たちはまず融資協定や他の債務対策における私たちの運営と債務超過要求を満たさなければならない。もし私たちが分配に使える現金が私たちのREITの課税収入より少ないなら、私たちは資産を売却したり、資金を借りて現金を稼ぐことを要求されるかもしれません
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カタログ表
分配または私たちは、必要な分配の一部として、課税株式分配または債務証券分配の形態で選択することができる。

第七A項。市場リスクの定量的·定性的開示について

私たちのリスク管理戦略の一部として、私たちのマネージャーは私たちのポートフォリオを密接に監視し、私たちの目標ポートフォリオを持つことに関連する信用、金利、市場、早期返済、融資、不動産、インフレリスクを積極的に管理します。私たちはマネージャーとAres経営陣との相互作用の流れを通じて私たちのポートフォリオを管理します。私たちのマネージャーは、私たちの投資戦略とガイドライン、ポートフォリオが持っている融資と融資戦略の遵守状況を監督する投資委員会を持っています。私たちは、私たちの資産の信用品質、金利、流動性、早期返済速度と市場価値に関するリスクを管理することを求め、同時に株主に機会を提供し、私たちの株を持つことで魅力的なリスク調整後のリターンを実現することを求めている。私たちはリスクの完全な回避を求めていませんが、リスクは歴史的経験から定量化し、これらのリスクを積極的に管理し、これらのリスクを負担することが合理的であることを証明し、私たちが負担するリスクと一致する資本レベルを維持するために十分な補償を得ることができると信じています。

信用リスク

私たちは目標投資を持っているために異なる程度の信用リスクに直面している。私たちが持っている投資用CREローンと売却可能な債務証券には信用リスクがある。私たちのマネージャーは、開始または買収の前に私たちの職務調査手続きを実行し、利用可能で適切なときに無請求権融資を使用することで信用リスクを管理しようとしています。信用リスクもうちのマネージャーがポートフォリオのために持っているローンの継続的な審査によって解決されます。また，任意の特定の目標投資に対して，我々のマネージャーの投資チームは，相対推定値，可比分析，需給傾向，収益率曲線の形状，延滞率と違約率，異業種の回収状況，担保の陳腐さを評価する。

現在のマクロ経済環境では、事前返済が鈍化する可能性があり、借り手はローン満期時に元金を返済できない場合や、融資延期を受ける資格がない可能性がある。また，テナントが大家に賃貸料を支払うことができない場合，所有者も貸手に支払うことができない可能性がある。私たちはこの信用リスクを評価するために借り手や資金調達業者と定期的に対話してきた。我々の融資投資に対するマクロ経済状況の潜在的影響のより詳細な説明については、本年度報告10−K表に含まれる総合財務諸表付記3を参照されたい。

金利リスク
 
金利は、財政と通貨政策、国内と国際経済と政治的考慮、その他の私たちがコントロールできない要素を含む多くの要素に非常に敏感だ。当社は、融資合意項下の借入金を含む、当社の資産及び関連融資責任に関する金利リスクを負担しなければなりません。私たちは主に変動金利担保融資資産を開始または買収し、指数に一致した変動金利負債を通じてこれらの資産に融資する。そのため，金利変化に関するポートフォリオ価値やキャッシュフロー変化のリスク開放を大幅に減少させた。しかし、私たちは定期的に金利リスクに対するリスクの開放を測定し、私たちの金利敏感資産と金利敏感型負債を比較することで金利リスクを評価し、私たちの金利開放を継続的に管理しています。この検討により，当社が金利変動の影響を受けるリスクを低減するために，ヘッジ取引やデリバティブ金融商品，例えば長期販売コミットメントや金利下限を行うべきかどうかを決定した。
 
ヘッジキャンペーンは金利に不利な変動のリスクを軽減する可能性がありますが、金利交換協定のようないくつかのヘッジ取引を行っているか、低い金利で投資のメリットを享受する能力を制限している可能性もあります。しかも、私たちが金利リスクを効果的にヘッジできるという保証はない。
 
上記のリスクに加えて、配当資産が履行されていないリスクもある。金利が大幅に上昇した場合、借り手が支払うべき追加債務金は、抵当ローン関連不動産資産の運営キャッシュフローに圧力を与える可能性があり、不良表現を招く可能性があり、深刻な場合、違約は借り手が購入した金利上限によって緩和される可能性がある。

利回りが純利益に及ぼす影響

私たちの利息収入と支出は通常指数金利の変化によって方向性が変化します。金利下限は金利低下の影響を軽減する可能性がありますが、金利上昇や低下の影響は何らかの措置で緩和される可能性があります
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カタログ表
私たちが達成したか未来に達成される可能性のある取引をヘッジする。次の表では，12カ月間の純収入の仮定増加/(減少)を推定し，(1)2022年12月31日まで30日間LIBORまたはSOFRが直ちに増加または減少したと仮定し，(2)2022年12月31日までにポートフォリオと借入金のために保有している融資の未返済元本残高に変化がないこと，および(3)2022年12月31日までに締結された金利交換協定の名目金額に変化がない(百万ドル単位)：
LIBORまたはSofrの30日間の変更純収入増加/(減少)
100ベーシスポイント上昇$10.1
50ベーシスポイント上昇$5.0
LiborまたはSOFRは0ベーシスポイント$(26.3)

任意のこのような影響の深刻さは、私たちの当時の資産/負債構成、ならびに利上げの幅および持続時間、ならびに任意の適用可能な下限またはヘッジ取引に依存する。上記のいずれかの事件が発生すれば、これらの期間に純収益の減少や純損失が発生する可能性があり、これは私たちの流動性や運営結果に悪影響を及ぼす可能性がある。
 
金利下限リスク
 
私たちは主に変動金利担保ローンと抵当ローン関連資産を開始または買収する。その中のいくつかの担保融資資産は金利下限の影響を受ける可能性がある。同じように、私たちのいくつかの借金費用は金利下限の影響を受けるかもしれない。金利が低下した時期には、私たちの変動金利担保ローン資産の金利収益率は低下する可能性があり、私たちのいくつかの借金の金利コストはより高い下限に固定される可能性があります。これらの要素は私たちの純利息収入を下げたり、金利が低下している間に純損失をもたらす可能性があります。これは私たちの財務状況、キャッシュフロー、経営業績を損なうことになります

市場リスク

私たちの投資の見積もり公正価値の変動は主に指数金利の変化、信用利差の変化とその他の要素によるものである。全体的に言えば、金利が上昇する環境では、指数金利の上昇によっても信用利差の上昇によりも、我々の固定金利投資の推定公正価値は一般的に低下するが、逆に、金利が低下する環境では、指数金利の低下によりも信用利差の低下によりも、我々の固定金利投資の推定公正価値は一般的に増加することが予想される。また、一般的に、信用金利差が拡大する環境では、私たちの変動金利投資の推定公正価値は一般的に低下する。しかし、信用利差が圧縮された環境では、私たちの変動金利投資の推定公正価値は増加しない可能性があり、特に私たちの変動金利投資が事前返済制限がなければ、私たちの変動金利投資は完全に事前に支払うことができます。市場変動性の増加や流動性の減少に伴い、私たちの投資と負債の公正価値は不利な影響を受ける可能性がある。

早期返済と証券化返済リスク

私たちの純収入と収益は私たちの既存のCREローンの前払い金利の影響を受けるかもしれない。私たちがCREローンを開始した時、私たちは予想された収益を生むと予想される。借り手がCREローンを事前に支払う速度が私たちの予想よりも速い場合、私たちはこれらのCREローンの代わりに、前払いCREローンと同じ高い収益率を生じる新しいCREローンを使用することができないかもしれない。早期返済金利が金利上昇環境下で低下すれば、借り手がCREローンの延期選択権を行使したり、CREローンの期限を延長したりすると、CREローンに資金を提供する融資契約の期限外にローンの期限が延長される可能性があります。これは私たちの運営結果に否定的な影響を及ぼすかもしれない。場合によっては、資金調達協定に関連する追加の現金担保に資金を提供したり、十分な流動性を維持するために資産を売却したりすることを余儀なくされる可能性があり、これは私たちが損失を被る可能性がある。また，CLO証券化では住宅ローンの元金償還収益が順に使用され，まずCLO証券化における優先チケットの償還に用いられる.私たちはすべての優先債券が全額返済されるまで、CLO証券化融資の返済のいかなる収益も受けません。

融資リスク

私たちは融資協定に基づいて資金を借り入れ、私たちの目標資産に融資する。私たちの担保融資協定には、ある担保融資信用事件が発生した後の追加保証金条項が含まれています。もし私たちが必要なお金を支払うことができない場合、あるいは私たちが私たちの融資協定のいかなる約束を満たすことができない場合、私たちはこれらの合意の下で違約し、私たちの貸手は未返済の金額と対応金額を発表し、彼らの約束を終了し、追加保証金要求を満たす現金を含む追加の担保の提出を要求し、既存の担保で彼らの利益を強制的に実行することができる。私たちの資金調達の面で、私たちはまた交差違約と加速権利の制約を受けている
70
カタログ表
合意する。また，我々のCLO証券化には，いくつかの優先チケット超過担保比率テストが含まれている.私たちがこれらのテストに到達できなかった範囲では、私たちが持っていた二次証券を支払うために使われていた金額は、任意の優先手形の超過担保比率を満たすために、より高度な証券の元本を返済するために使用され、大きな損失が生じる可能性があります。もし私たちが現金支払いを受けていなければ、私たちの流動性源は影響を受ける可能性があり、これらのテストが満たされれば、私たちはもともとCLO証券化から現金支払いを受ける予定だった。金融市場、商業不動産、担保融資市場、および全体経済の疲弊または変動は、私たちの1つまたは複数の潜在的融資者に悪影響を及ぼす可能性があり、私たちの1つまたは複数の潜在的融資者が私たちに融資を提供したくないか、または融資コストを増加させることができない可能性がある。

不動産リスク
 
私たちの不動産投資は変動性の影響を受け、国、地域、現地の経済状況(業界の減速と他の要素の悪影響を受ける可能性がある)；現地の不動産状況；特定の業界分野の変化または持続的な疲弊、エネルギー業界に重大な開放がある現地市場、建築の質、年齢と設計、人口要素、および建築または類似法規の遡及変化を含むが、多くの要素の悪影響を受ける可能性がある。上昇する金利と記録的な高インフレに加え、新冠肺炎の疫病が発生し、すでにいくつかの業界に悪影響を与え続け、これらの業界の資産は私たちのいくつかの証券投資の担保である。例えば、新冠肺炎の疫病は在宅勤務手配に対する需要増加を招き、事務財産の業務に不利な影響を与える可能性がある。物件価値の低下は、担保の価値や借り手が関連融資の潜在的な収益を返済するために使用できることを減らし、場合によっては損失を被る可能性もあります。私たちは私たちの保証と資産管理プロセスを通じてこのようなリスクを管理することを求めている

インフレリスク
 
私たちのほとんどの資産と負債は金利に敏感だ。したがって、金利と他の要素が私たちの業績に与える影響はインフレをはるかに超えている。金利の変化は必ずしもインフレ率やインフレ率の変化と関連しているとは限らないが、インフレの不利な変化やインフレ予想の変化は、私たちの投資収益が当初の予想を下回ってしまう可能性がある。現在記録的なインフレ水準はこの可能性を悪化させる可能性がある。一般的に、それぞれの場合、私たちの活動および貸借対照表は、インフレを考慮することなく、歴史的コストおよび/または公平な市場価値を参照して測定される。

項目8.財務諸表と補足データ

本年度報告書のForm 10-Kの連結財務諸表インデックスを参照してください。

項目9.会計·財務開示面の変更と会計士との相違

ない。

第9条。制御とプログラム

(a) 情報開示制御と手続きの評価我々は、取引法に従って我々の報告書に開示されなければならない情報が、米国証券取引委員会規則および表に指定された期間内に記録、処理、集約および報告され、これらの情報が、タイムリーに開示すべき決定を行うために、我々の報告書に開示されなければならない情報が、米国証券取引委員会規則および表で指定された期間にわたって記録、処理、集約および報告されることを確実にするために、開示制御プログラムおよびプログラム(この用語は、取引法下のルール13 a-15(E)および15 d-15(E)で定義される)を維持する。どんな制御やプログラムも、どんなに設計や操作が良くても、予想される制御目標を達成するために合理的な保証を提供することしかできない。我々の経営陣は、最高経営責任者と最高財務官の参加の下、2022年12月31日までの開示制御·プログラムの設計·運用の有効性を評価した。上記の評価によると、我々の最高経営責任者及び最高財務官は、2022年12月31日現在、我々の開示制御及びプログラムの設計及び動作が合理的な保証レベルで効果的に目標を達成していると結論している。

(b) 財務報告書の内部統制に関する経営陣の報告書私たちの経営陣は会社の財務報告書の十分な内部統制の確立と維持に責任があります。財務報告の内部統制は、アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に基づいて、外部目的の財務報告の信頼性を合理的に保証する過程である。財務報告の内部統制は、私たちの取引を合理的で詳細かつ正確に反映した記録を維持すること、取引記録が私たちの連結財務諸表を作成するために必要なものとして記録されていることを合理的な保証を提供することを含む
71
カタログ表
会社の資産の収支が管理層の許可に従って行われることを確保し、当社の連結財務諸表に重大な影響を与える可能性のある不正な会社の資産の買収、使用、または処置を防止またはタイムリーに発見する合理的な保証を提供する。その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は、我々の連結財務諸表の重大な誤報が防止または発見されることを絶対的に保証するためのものではない。

経営陣は、トレデビル委員会後援組織委員会が発表した“内部統制-総合枠組み(2013)”の枠組みに基づいて、財務報告の内部統制の有効性を評価した。この評価によると、経営陣は、会社の財務報告に対する内部統制は2022年12月31日から有効であると結論した。同社の独立公認会計士事務所安永会計士事務所は、社内財務報告書の内部統制の有効性に関する監査報告書を発表した

    (c) 公認会計士事務所の認証報告我々の独立公認会計士事務所安永会計士事務所は、F−2ページの“独立公認会計士事務所報告”というタイトルの下に記載された財務報告書の内部統制の有効性に関する認証報告書を発表した。

    (d) 財務報告書の内部統制の変化2022年12月31日までの四半期内に、財務報告の内部統制(“取引法”第13 a-15(F)および15 d-15(F)規則の定義による)に大きな影響を与えなかったか、または合理的に財務報告の内部統制に大きな影響を与える可能性のある変化はなかった。
72
カタログ表
プロジェクト9 B。その他の情報

イランの脅威削減とシリア人権法第219条による開示

2012年“イラン脅威低減及びシリア人権法”(“ITRA”)第219節及び“取引所法案”第13節(R)節は、発行者がその年度及び四半期報告書において、それ又はその任意の付属会社が知っていることを知ってイランに関連する特定の活動又は取引に従事しているか否かを開示することを要求する。もし私たちまたは私たちの任意の“付属会社”(取引法第12 b-2条で定義されているように)が報告されている間に、イランまたは米国の経済制裁目標の特定の個人または実体に関連する特定の活動、取引または取引に従事している場合、私たちは、私たちの定期的な報告書にいくつかの開示を含まなければならない。活動、取引、または取引が適用される法律に従って行われていても、一般的に開示が要求される。本報告に記載されている間、私たちまたは私たちの任意の制御された付属会社または付属会社は、イランに関連するいかなる特定の活動にも知らずに、または他の方法でイランに関連する任意の活動に従事している。しかし、米国証券取引委員会は“関連企業”という言葉の定義が広いため、私たちと共同で制御する任意の個人またはエンティティと、私たちまたは私たちによって制御される任意のエンティティを含む。以下の説明はAres Managementによって私たちに提供された。

2019年1月31日、Ares Managementの欧州直接融資ポリシーで管理されているファンドと口座(“Ares Funds”)の合計がDAISY Group Limited(“DAISY”)の32%の株式を買収した。DAISYはイギリスに本部を置く企業通信サービス提供者です。戦神基金はデイジーの多数の株式を持っていないし、デイジーの取締役会に多数の取締役を任命する権利もない。

Ares FundsがDAISYへの投資を完了した後、Ares Managementがその投資基金のポートフォリオ会社に対して定例四半期調査を行った時、DAISYはAres Fundsに通知し、Melli Bank Plcと顧客契約を締結し、Melli Bank Plcはアメリカ財務省外国資産制御弁公室が13224号行政命令によって指定した。DAISYはMelli Bank Plcとの取引とDe Minimis純利益から合計41，546 GBの年収(DAISY年収の0.01%未満)が生じた.戦神基金がDAISYに投資する前に、DAISYはMelli Bank Plcと顧客契約を締結した。

デイジーは2022年2月26日にMelli Bank Plcとの契約を終了した。契約終了後、DAISYはなくてもMelli Bank Plcとさらなる取引や取引を行うつもりはない。

2回目の改訂と再改訂による付例

2023年2月15日、会社取締役会は改正定款(“第2回改訂再定款”)を採択し、即日発効した。その他の事項を除いて、取引法第14 a-19条の効力に基づいて、第2次改正及び再改正の定款は、株主の著名人の提出に関するいくつかの手続要件を更新する

•提案された著名人を支援するために、株主が提案された著名人を支援するために、会社の株式投票権の少なくとも67%を占める株式の所有者を募集しようとしていることを示す、指名の提出を要求する任意の株主が陳述する

•指名を提出した株主が作成するいくつかの証明書を更新する

•株主が取引法第14 a-19(A)(3)条の要件に適合していることを証明するために、指名を提出する株主が会議開催前の5営業日前に会社に合理的な文書証拠を提供することを要求する

•株主が株主総会で指名選挙を行う人数を制限し，当該会議で選挙しようとする取締役数を超えてはならない。

2回目の改正と再改正の付則には、いくつかの他の行政、大臣、および規定に適合した変化も含まれる。

前述の第2の改訂および再記載の添付例の説明は、当社の改訂および添付例の変更の要約のみであり、第2の改訂および添付例の全文を参照して保持されており、そのコピーは、表格10-Kを本年度報告添付ファイル3.2アーカイブとして保存し、これによって本参照ファイルに格納される。

73
カタログ表
プロジェクト9 Cです。検査を妨害する外国司法管轄区域を開示する。

適用されません。

第三部

プロジェクト10.取締役、上級管理者、および企業管理

本プロジェクトが要求する情報は、2022年12月31日後120日以内に米国証券取引委員会に提出され、引用により本明細書に組み込まれる会社2023年度株主総会の最終委託書に含まれる。

プロジェクト11.役員報酬

本プロジェクトが要求する情報は、2022年12月31日後120日以内に米国証券取引委員会に提出され、引用により本明細書に組み込まれる会社2023年度株主総会の最終委託書に含まれる。

プロジェクト12.特定の実益所有者の保証所有権及び管理職及び株主に関する事項

株式補償計画に基づいて発行された証券

2012年4月23日、株式インセンティブ計画を採択し、2018年6月に改訂·再記述を行った(さらに改訂された“2012年持分インセンティブ計画”)。2022年2月、我々の取締役会は承認し、2022年5月、株主は、この計画に基づいて付与可能な普通株式総数を2，490，000株に増加させることを含む改正された2012年株式インセンティブ計画の第1の修正案を承認した。私たちが修正し、再確認した2012年の株式インセンティブ計画によると、私たちの役員、私たちのマネージャーとその人員、およびこの計画の下の他の合格受賞者に、私たちの普通株の制限株式、制限株式単位、および/または他の株式ベースの奨励からなる奨励を授与することができる。2022年12月31日現在、私たちが改訂·再予約した2012年の株式インセンティブ計画によると、64%の予約株式、あるいは私たちの普通株、制限株式単位および/または他の株式ベースの奨励、合計1，588，940株の制限株、および36%の予約株式、あるいは901，060株は、依然として私たちが改訂と再予約した2012持分インセンティブ計画の将来発行に供することができる。私たちが改訂·再編成した2012年の株式インセンティブ計画以外に、私たちの証券を発行できる補償計画や手配はありません(私たちの株主の承認を得たかどうかにかかわらず)。我々が改訂·改訂した2012年株式インセンティブ計画のさらなる検討については、本年度報告Form 10−Kに含まれる総合財務諸表付記10を参照されたい。

次の表は、2022年12月31日までの株式報酬計画のいくつかの情報を示しています

計画種別量
証券はしなければならない
運動中に支給する
卓越した
オプション·株式承認証
権利があります		重み付けの-
平均運動量
値段
卓越した
選択肢は、
株式引受証及び
権利.権利		量
証券
残り
適用することができます
未来発行
権益の下で
補償する
平面図
(含まれない)
証券
反映されています
第1欄
この表)(1)
株主承認持分補償計画— $— 901,060 
株主の承認を得ない持分補償計画— — — 
合計する— $— 901,060 
____________________________

(1)私たちが改訂および再編成した2012年の株式インセンティブ計画によると、この欄に示す証券は、制限株式、制限株式単位および/またはその他の持分に基づく奨励予定資格の受賞者とすることができる。

非帰属株式及び株式等価物の付表については、当該等の総合財務諸表に含まれる付記10を参照されたい。
74
カタログ表

本プロジェクトが要求する他のすべての情報は、2022年12月31日後120日以内に米国証券取引委員会に提出され、参照によって本明細書に組み込まれる会社2023年度株主総会の最終委託書に含まれる。

第十三項：特定の関係及び関係者取引、並びに取締役独立性

本プロジェクトが要求する情報は、2022年12月31日後120日以内に米国証券取引委員会に提出され、引用により本明細書に組み込まれる会社2023年度株主総会の最終委託書に含まれる。

プロジェクト14.チーフ会計士費用とサービス

本プロジェクトが要求する情報は、2022年12月31日後120日以内に米国証券取引委員会に提出され、引用により本明細書に組み込まれる会社2023年度株主総会の最終委託書に含まれる。

75
カタログ表
第4部

プロジェクト15.証拠品および財務諸表の添付表

以下の書類は本年度報告の一部として提出される

1.財務諸表--F-1ページの連結財務諸表インデックスを参照してください。

2.財務諸表の添付表--なし。必要でないか適用されないか、または要求される情報が連結財務諸表または連結財務諸表付記に表示されるので、財務諸表明細書は省略される。

3.展示品。

展示品
番号をつける		 展示品説明
3.1
*“アリス商業不動産会社の定款の改訂及び再記述”(一)
3.2
第二次改正と再制定“アリス商業不動産会社定款”。(二)
4.1
*証券説明(3)
10.1
*株式割当契約は，2019年11月22日にAres Commercial Real Estate Corporation，Ares Commercial Real Estate Management LLC，JMP Securities LLCとRaymond James&Associates，Inc.が配給エージェントとして署名された(4)
10.2
*Ares商業地所会社とAres Investments Holdings LLCとの間の登録権協定は，2012年4月25日である。(5)
10.3
*Ares商業地所会社とAres Management LLCとの間の商標ライセンス契約は、2012年4月25日である。(5)
10.4
*2012年の株式インセンティブ計画を改訂し、再確認しました。(6)#
10.5
*“アリス商業地産会社第一修正案”が改正され株式を再決定
報酬プラン。(7)#
10.6
*限定株式契約のフォーマット。(8)#
10.7
*上級者と締結した限定株式契約表。(6)#
10.8
*制限株式単位は協定形式を奨励する。(9)#
10.9
*役員および一部の上級者と締結された補償協定フォーマット。(5)#
10.10
*Ares商業不動産管理有限責任会社投資委員会および/または引受委員会のメンバーと締結された賠償協定フォーマット。(5)#
10.11
*クレジット協定は，日付は2014年3月12日であり，ACRC貸手LLC，借り手である都市国民銀行，手配者と行政代理である国立銀行協会および融資先が締結されている
10.12
*信用協定と同意書の第一修正案は、日付が2014年7月30日であり、ACRC貸手LLCを借り手、都市国民銀行、全国銀行協会として、手配者と行政代理、及び貸手側とする
10.13
*2016年7月29日現在の信用協定第2号改正案は、ACRC貸手LLC、手配者と行政代理である国家銀行協会都市国民銀行及び貸手との間で署名されている
10.14
*2016年2月26日現在の信用協定第3号改正案は，ACRC貸手LLC，借り手である都市国民銀行，手配者と行政代理である国立銀行協会および貸手側が署名した
10.15
*2016年12月27日までの信用協定第4号改正案と一般持続保証第1号改正案は，ACRC貸手LLCを借り手とし，Ares商業地所会社を保証人と都市国民銀行(行政代理として)とその貸主として構成している
10.16
*2016年12月27日までの信用協定第4号改正案と一般持続保証第1号改正案を再確認し，ACRC貸主LLCを借り手，Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人，都市国民銀行(City National Bank)を行政代理とその貸主とした
10.17
*2017年3月2日までのクレジット協定の第5号改正案は，ACRC貸手LLCを借り手，Ares商業不動産会社を保証人，都市国民銀行を行政代理，貸手側とした
76
カタログ表
10.18
*2017年4月19日までのクレジット協定第6号改正案は、いくつかの銀行、他の金融機関、貸手が随時署名し、それぞれ貸手と集団を貸手、都市国民銀行を貸手の行政代理、ACRC貸手有限責任会社を借り手とする
10.19
*2019年6月5日までの信用協定第7号改正案は、ACRC貸手有限責任会社が借り手、都市国民銀行、全国銀行協会として、手配者と行政代理、及び貸手側として署名した
10.20
*クレジット協定修正案8及び一般持続保証修正案は、期日が2021年11月12日であり、ACRC貸主有限責任会社が借り手、都市国民銀行、全国銀行協会として、手配及び行政代理として、貸手側、及びアリス商業地所会社を保証人として提供する
10.21
*一般持続担保は，2014年3月12日にAres商業地所会社が保証人，国家銀行協会都市国民銀行が手配人と行政代理とした
10.22
*保証契約は，日付は2014年3月12日であり，ACRC貸主LLCを借り手とし，国家銀行協会City National Bankを手配者と行政代理とした
10.23
*会社間従属協定は，2014年3月12日にACRC貸手LLC(借り手)とAres Commercial Real Estate Corporation(保証人)が締結し，国家銀行協会City National Bankが手配者と行政代理とした
10.24
*主買い戻し契約は，2014年8月13日にACRC貸手ML LLCを売り手，メトロポリタン生命保険会社を買い手とした
10.25
*主買い戻し協議第1修正案は、日付は2017年8月4日で、ACRC貸手ML LLCを売り手、メトロポリタン生命保険会社を買い手としている
10.26
*主買い戻し協議第2修正案は，期日は2020年8月4日であり，ACRC貸手ML LLCを売り手，メトロポリタン生命保険会社を買い手としている
10.27
*保証日は2014年8月13日で、Ares商業不動産会社がメトロポリタン生命保険会社を受益者としている
10.28
*担保改正案は、2016年9月22日にAres商業地所会社が保証人、メトロポリタン生命保険会社が買い手とする
10.29
*Ares商業不動産会社は保証人を再確認し、日付は2017年8月4日で、メトロポリタン生命保険会社を受益者としている
10.30
*アリス商業地所は2020年8月4日、保証人がメトロポリタン生命保険会社であることを再確認した
10.31
*“担保第二改正案”は、期日を2022年2月10日とし、Ares商業不動産会社が保証人とし、大都会生命保険会社を買い手とする
10.32
*主買い戻し契約は，日付は2014年12月8日であり，ACRC貸手C LLCを売り手，シティバンクを買い手とした
10.33
*ACRC融資機関C LLC，ACRC融資機関LLC，Ares Commercial Real Estate Corporationとシティバンク(Citibank，N.A.)の他の取引文書に対する包括修正案，および2014年12月8日までの保証再確認(25)
10.34
*第二次改正及び再締結された代替担保協定は、2018年12月13日とし、Ares商業不動産会社がノースカロライナ州シティ銀行を受益者とした(26)
10.35
*2回目の改正と再署名された代替保証協定の第1改正案は，2019年7月24日，Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人，Citibank，N.A.を買い手，ACRC貸主C LLCを売り手とした
10.36
*2回目の改正と再署名された代替保証協定の第2改正案は，2022年2月10日，Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人，Citibank，N.A.を買い手，ACRC貸主C LLCを売り手とした
10.37
*2016年7月13日までの主な買い戻し協議と担保の第1改正案は、ACRC貸主C LLCを借り手、Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人、シティバンクを貸主としている
10.38
*2016年7月13日までの主な買い戻し協議と担保の第2改正案は、ACRC貸主C LLCを借り手、Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人、シティバンクを貸主としている
10.39
*2018年12月13日までの主買い戻し協定第4改正案が改正され、売り手はACRC貸主C LLC、保証人はAres Commercial Real Estate Corporation、買い手はノースカロライナ州シティバンク
10.40
*総買い戻し協議第5修正案は，期日は2021年11月30日であり，ACRC貸主C LLCを売り手，Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人，シティバンクを買い手としている
77
カタログ表
10.41
*総買い戻し協定第6修正案は，期日は2022年1月13日であり，ACRC貸主C LLCを売り手，Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人，シティバンクを買い手としている
10.42
*クレジットと保証プロトコルは，2015年12月9日に借入者としてAres Commercial Real Estate Corporation，ACRC Holdings LLC，ACRC Mezz Holdings LLC，ACRC CP Investor LLC，ACRC Warehouse Holdings LLCを保証人，貸金先Highbridge Trust Strategy，LLCを行政エージェント，DBD Credit Funding LLCを担保エージェントとした
10.43
*Ares Commercial Real Estate Corporation，ACRC Holdings LLC，ACRC Mezz Holding LLC，ACRC CP Investor LLC，ACRC Warehouse Holdings LLCとACRC Lending and DBD Credit Funding LLC間の質権と保証プロトコルは，2015年12月9日であり，貸し手の担保代理とした
10.44
*負の質権協定は，2015年12月9日にAres Commercial Real Estate Corporation，ACRC Ka JV Investor LLC，ACRC Lending LLC，ACRCチャンピオンInvestor LLCとAre Capital Holdings LLCが署名され，貸主の担保代理となる
10.45
*“信用·担保協定第一修正案”の署名日は2017年12月22日で、全国協会ウィルミントン信託会社が付与人信託受託者として、貸手として、コトランド資本市場サービス有限責任会社として、借り手として、Ares商業不動産会社を借り手として、ACRC Holdings LLC、ACRC Mezz Holdings LLC、ACRC CP Investor LLC、ACRC Warehouse Holdings LLCを保証人として締結した
10.46
*2021年11月12日までの信用·担保協定を改正·再署名し、全国協会ウィルミントン信託会社が付与人信託受託者として、貸手として、コトランド資本市場サービス会社を貸手の行政代理と担保代理とし、アリウス商業地産会社を借り手とし、ACRC Holdings LLC、ACRC Mezz Holdings LLC、ACRC Warehouse Holdings LLCを保証者とした
10.47
*合意を再確認し，期日は2021年11月12日であり，貸手の担保エージェントとしてCortland Capital Market Services LLC，Ares Commercial Real Estate Corporationを借り手ACRC Holdings LLC，ACRC Mezz Holdings LLC，ACRC Warehouse Holdings LLCを保証者とした
10.48
*2017年3月2日まで，Acore Commercial Mortgage 2017−FL 3 Ltdを発行者，Acore Commercial Mortgage 2017−FL 3 LLCを共同発行者，Wilmington Trust，National Associationを受託者として，Wells Fargo Bank，National Association，チケット管理者，支払いエージェント，計算エージェント，移行エージェント，身分検証エージェントと受託者，およびWells Fargo Bank，National Associationとして推進エージェントとした
10.49
*2017年8月16日までの最初の補充契約は，2017年3月2日のIndentureであり，このうちAcore Commercial Mortgage 2017−FL 3 Ltdは発行者，Acore Commercial Mortgage 2017−FL 3 LLCは連携発行者，Wilmington Trust，National Associationは受託者，Wells Fargo Bank，National Associationはチケット管理人，支払いエージェント，計算エージェント，振込エージェント，身分検証エージェントと依頼人，およびWells Fargo Bank，National Associationは最下位エージェント(36)である
10.50
*2019年1月11日の契約に改訂と再署名され，その中でAcore Commercial Mortgage 2017-FL 3 Ltd.は発行者，Acore Commercial Mortgage 2017-FL 3 LLCは共同発行者，Wilmington Trust，National Associationは受託者，Wells Fargo Bank，National Associationは下敷きエージェントと手形管理者である
10.51
*改訂と再署名された契約の最初の補編は，2021年4月13日にAcore Commercial Mortgage 2017−FL 3 Ltd.を発行者，Acore Commercial Mortgage 2017−FL 3 LLCを共同発行者，Wells Fargo Bank，National Associationを下敷きエージェントとチケット管理人，およびWilmington Trust，National Associationを受託者とした
10.52
*2017年3月2日現在、売り手であるACRC貸手LLCと発行元であるAcore Commercial Mortgage 2017-FL 3 Ltd.との間の担保資産購入プロトコル。(15)
10.53
*2回目の改訂と再署名日2017年5月1日の主な買い戻しと証券契約は，ACRC融資機関W LLCを既存の売り手，ACRCローン機関W TRS LLCを新たな売り手，Wells Fargo Bank，National Associationを買い手とした
10.54
*Ares商業不動産会社が2017年5月1日に調印した富国銀行を受益者とする全国協会は合意を再確認した
10.55
*第二改正及び再署名された主買い戻し及び証券契約の第一改正案は、期日を2018年12月14日とし、売り手としてACRC融資機関W LLC、ACRC融資機関W TRS LLCを売り手、富国銀行全国協会を買い手とする
10.56
*2020年12月11日までにACRC融資機関W LLCを売り手，ACRCローン機関W TRS LLCを売り手，Wells Fargo Bank，National Associationを買い手として，2件目の改訂と再署名された主買い戻しと証券契約の第2次修正を行った
10.57
*3回目の改訂と再署名主買い戻しと証券契約は，期日は2022年2月10日であり，ACRC貸出機関W LLCをACRC売り手，ACRCローン機関W TRS LLCをTRS売り手，Wells Fargo Bank，N.A.を買い手とした
10.58
*第3次改正と再署名された主買い戻し·証券契約の第1号改正案は，期日は2022年12月14日であり，ACRC融資機関W LLCを売り手，ACRC融資機関W TRS LLCを売り手，富国銀行全国協会を買い手とする
78
カタログ表
10.59
*2019年1月11日までの担保資産購入協定は、売り手であるACRC貸主有限責任会社と発行元であるAcore Commercial Mortgage 2017-FL 3 Ltd.によって達成される。(37)
10.60
*フロリダ州オーランド市皇冠樹湖担保ローン倉庫の前払い倉庫の預金期間を90日間延長し、期日は2019年9月5日で、ACRC貸手B LLCを借り手、Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人、アメリカ銀行を貸手とした
10.61
*フロリダ州オーランド市皇冠樹湖担保融資倉庫の前払い倉庫の預金期間を90日間延長し、期日は2019年12月4日で、ACRC貸手B LLCを借り手、Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人、アメリカ銀行を貸手とした
10.62
*フロリダ州オーランド市皇冠樹湖担保ローン倉庫の前払い倉庫の預金期間を90日間延長し、2020年2月3日から発効し、ACRC貸手B LLCを借り手とし、Ares Commercial Real Estate Corporationを保証人とし、アメリカ銀行を貸手とした
10.63
*債券日は2021年1月28日であり，Acore Commercial Mortgage 2021−FL 4 Ltdは発行元，Acore Commercial Mortgage 2021−FL 4 LLCは共同発行元，ACRC Lending LLCは推進エージェント，Wilmington Trust，National Associationは受託者，Wells Fargo Bankは手形管理者である
10.64
*担保資産購入協定は、2021年1月28日に、売り手であるACRC貸手LLCと発行元であるAcore Commercial Mortgage 2021-FL 4 Ltd.によって達成され、ACRC 2017-FL 3 Holder REIT LLCによって同意と確認される。(46)
10.65
*親担保と賠償修正案は，期日は2022年2月10日であり，モルガン·スタンレー銀行を買い手，ACRC貸手MS LLCを売り手，アリス商業不動産会社を保証人としている
10.66
*2回目の改正と再署名された保証協定は、2022年2月10日にアリス商業地所会社が保証人、富国銀行全国協会が買い手とする
10.67
*総買い戻しと証券契約協定の第2修正案は，期日は2022年3月21日であり，ACRC貸主MS LLCを売り手，モルガン·スタンレー銀行を買い手としている
10.68
*Ares Commercial Real Estate Management LLCとAres Commercial Real Estate Corporationとの管理協定の改訂と再署名は，2022年7月26日である
10.69
*
クレジットとセキュリティ協定は，2022年7月28日にCapital One，行政エージェントと貸手であるNational Associationおよび借り手であるACRC Lending Co LLCによって署名された
10.70
*請求権義務保証は，期日は2022年7月28日であり，Capital One，行政代理である全国協会と保証人であるアリウス商業地所会社との間で保証される
21.1
アリス商業地産会社の子会社
23.1
安永法律事務所が同意した
31.1
2002年サバンズ-オキシリー法第302条に基づいて可決された第13 a-14条及び第15 d-14(A)条に規定する最高経営責任者証明書
31.2
2002年サバンズ-オキシリー法第302条により可決された第13 a-14条及び第15 d-14(A)条による首席財務官の証明
32.1
2002年にサバンズ·オクスリ法案第906条で可決された“米国法典”第18編1350条による最高経営責任者と最高財務責任者の証明
101.INSXBRLインスタンスドキュメント
101.書院XBRL分類拡張アーキテクチャドキュメント
101.カールXBRL分類拡張計算リンクライブラリ文書
101.介護会XBRL分類拡張タグLinkbaseドキュメント
101.PreXBRL分類拡張プレゼンテーションLinkbaseドキュメント
101.defXBRL分類拡張Linkbase文書を定義する
104表紙相互データファイル(添付ファイル101に含まれるイントラネットXBRLのフォーマット)
_______________________________________________________________________________
*前に提出した
#契約または補償計画または手配を管理すること
(1)当社が2016年3月1日に提出した10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル3.1を引用して組み込む。
(2)2023年2月15日施行
(3)添付ファイル4.1を参照して、2020年2月20日に当社が提出した10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込む。
(4)当社が2019年11月22日に提出したForm 8-K(ファイル番号：001-35517)添付ファイル1.1を参照して組み込まれます。
(5)添付ファイル10.1、10.3、10.4、および10.5を参照して、2012年5月4日に提出された8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
79
カタログ表
(6)(適用状況に応じて)添付ファイル10.1および10.3を参照して、2018年6月26日に提出されたS-8フォーム(ファイル番号333-225891)に組み込まれる。
(7)添付ファイルAを参照して当社が2022年4月7日に提出した2022年株主総会別表14 A最終依頼書(文書番号001-35517)
(8)当社が2012年4月12日に提出したS-1/A表第3号修正案(文書番号333-176841)の登録説明書添付ファイル10.4を引用します。
(9)当社が2020年1月2日に提出したForm 8-K(書類番号：001-35517)添付ファイル10.1を引用して当社に編入します。
(10)添付ファイル10.1、10.2、10.3、および10.4(場合によっては)を参照することによって、2014年3月14日に提出された8-Kフォーム(ファイル番号001−35517)に組み込まれる。
(11)当社が2014年7月31日に提出したForm 8-K(ファイル番号：001-35517)の添付ファイル10.6を引用して編入します。
(12)添付ファイル10.4、10.6、10.8、および10.9(場合によっては)を参照して、2016年8月4日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(13)当社が2016年3月1日に提出した10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.53を引用して組み込む。
(14)添付ファイル10.42および10.43(適用状況に応じて)を参照して、2018年3月1日に提出された10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(15)添付ファイル10.1、10.2、および10.3(場合によっては)を参照して、2017年5月2日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれます。
(16)添付ファイル10.1、10.2、および10.3(適用状況に応じて)を参照して、2017年8月3日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれます。
(17)当社が2019年6月7日に提出したForm 8-K(ファイル番号：001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(18)当社が2021年11月15日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.3を参照して編入します。
(19)添付ファイル10.1および10.2(適用状況に応じて)を参照して、2014年8月18日に提出された8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(20)添付ファイル10.1および10.2(適用状況に応じて)を参照して、2017年8月9日に提出された8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれています。
(21)当社が2020年10月29日に提出した10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.1を参照して組み込む。
(22)2016年11月3日に提出された会社10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に添付ファイル10.11を参照して組み込まれます。
(23)当社が2020年10月29日に提出した10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.2を引用して組み込む。
(24)添付ファイル10.62を参照して、2022年2月15日に当社が提出した10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれます。
(25)添付ファイル10.1および10.2(適用状況に応じて)を参照して、2014年12月12日に提出された8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(26)(適用状況に応じて)添付ファイル10.1および10.2を参照して、2018年12月14日に提出された8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(27)添付ファイル10.1および10.2(適用状況に応じて)を参照して、2019年11月8日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれます。
(28)添付ファイル10.60を参照して、2022年2月15日に提出された10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(29)当社が2016年7月19日に提出した8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(30)添付ファイル10.1を参照して2021年12月1日に会社に組み込まれた8-Kフォーム(ファイル番号：001-35517)。
(31)当社が2022年1月13日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.1を引用して組み込む。
(32)添付ファイル10.1、10.2、および10.3(場合によっては)を参照して、2015年12月14日に提出された8−Kフォーム(ファイル番号001−35517)に組み込まれる。
(33)当社が2017年12月29日に提出したForm 8-K(ファイル番号：001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(34)当社が2021年11月15日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(35)当社が2021年11月15日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.2を参照して編入します。
(36)当社が2017年11月1日に提出した10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.3を引用して組み込む。
(37)添付ファイル10.1および10.2(適用状況に応じて)を参照して、2019年5月1日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれます。
(38)当社が2021年4月19日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
80
カタログ表
(39)当社が2018年12月20日に提出した8-Kフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(40)当社が2020年12月14日に提出したForm 8-K(書類番号：001-35517)添付ファイル10.1を引用して当社に編入します。
(41)添付ファイル10.64を参照して、2022年2月15日に提出された10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(42)当社が2022年12月19日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(43)添付ファイル10.57を参照して、2020年2月20日に提出された10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(44)2020年5月8日に提出された会社10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に添付ファイル10.2を参照して当社に組み込まれます。
(45)当社が2021年1月28日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.1を参照して編入します。
(46)当社が2021年1月28日に提出したForm 8-K(文書番号：001-35517)の添付ファイル10.2を参照して編入します。
(47)添付ファイル10.61を参照して、2022年2月15日に提出された10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(48)当社が2022年2月15日に提出した10-Kフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.63を引用して当社に組み込む。
(49)添付ファイル10.7を参照して、2022年5月3日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込む。
(50)添付ファイル10.3を参照して、2022年7月29日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込む。
(51)添付ファイル10.4を参照して、2022年7月29日に提出された10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)に組み込まれる。
(52)当社が2022年7月29日に提出した10-Qフォーム(ファイル番号001-35517)の添付ファイル10.5を参照して編入します。

項目16.表格10-Kの概要

ない。
81
カタログ表
連結財務諸表索引

独立公認会計士事務所報告(PCAOB ID：42)
F-2
2022年と2021年12月31日までの連結貸借対照表
F-5
2022年·2021年·2020年12月31日までの総合業務報告書
F-6
2022年，2021年，2020年12月31日までの総合総合収益表
F-7
2022年まで、2021年、2020年12月31日まで年度株主権益総合レポート
F-8
2022年、2021年、2020年12月31日までの統合現金フロー表
F-9
連結財務諸表付記
F-10
F-1
カタログ表
独立公認会計士事務所報告

アリス商業地産会社の株主と取締役会へ

財務報告の内部統制については

我々は、“内部統制”で確立された基準に基づいて、アリス商業不動産会社とその子会社の2022年12月31日までの財務報告内部統制を監査した—テレデビル委員会は、組織委員会が発表した総合枠組み(2013年枠組み)(COSO基準)を後援している。COSO基準によると，Ares商業不動産会社とその子会社(当社)は，2022年12月31日現在，すべての重大な面で財務報告に対して有効な内部統制を実施していると考えられる。

また、米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)の基準に従って、当社の2022年12月31日と2021年12月31日までの総合貸借対照表を監査し、2022年12月31日までの3年度の関連総合経営報告書、全面収益、株主権益と現金流量、および2023年2月14日に関する付記と我々の報告について無保留意見を発表した

意見の基礎

当社経営陣は、効果的な財務報告内部統制を維持し、添付されている“経営陣財務報告内部統制報告”に掲載されている財務報告内部統制の有効性を評価する責任がある。私たちの責任は私たちの監査に基づいて、会社の財務報告書の内部統制に意見を述べることです。私たちはPCAOBに登録されている公共会計士事務所で、アメリカ連邦証券法およびアメリカ証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、私たちは会社と独立しなければなりません。

私たちはPCAOBの基準に従って監査を行っている。これらの基準は、財務報告の有効な内部統制がすべての重要な面で維持されているかどうかを決定するために、合理的な保証を得るために監査を計画し、実行することを要求する

我々の監査には，財務報告の内部統制を理解すること，重大な弱点があるリスクを評価すること，評価されたリスクテストに基づいて内部統制の設計·運用有効性を評価すること，および状況下で必要と考えられる他のプロセスを実行することが含まれる。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。

財務報告の内部統制の定義と限界

会社の財務報告に対する内部統制は、公認された会計原則に基づいて、財務報告の信頼性と外部目的の財務諸表の作成に合理的な保証を提供することを目的としたプログラムである。会社の財務報告に対する内部統制には、(1)合理的で詳細かつ正確かつ公平に会社の資産を反映した取引および処分に関する記録の保存、(2)公認された会計原則に従って財務諸表を作成するために必要な取引が記録されている合理的な保証を提供し、会社の収入および支出は会社の経営陣と取締役の許可のみに基づいて行われる。(三)財務諸表に重大な影響を及ぼす可能性のある不正買収、使用、または処分会社の資産を防止またはタイムリーに発見する合理的な保証を提供する。

その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的にどのような有効性評価を行うかの予測は，条件の変化により制御不足のリスクが生じる可能性があり，あるいは政策やプログラムの遵守度が悪化する可能性がある.

/S/安永法律事務所

カリフォルニア州ロサンゼルス
2023年2月14日


F-2
カタログ表
独立公認会計士事務所報告

アリス商業地産会社の株主と取締役会へ

財務諸表のいくつかの見方

我々は、監査所に添付されているアリス商業不動産会社及びその付属会社(“貴社”)が2022年12月31日及び2021年12月31日に発行する総合貸借対照表、2022年12月31日までの3年度各年度の関連総合経営報告書、全面収益、株主権益及び現金流量、及び関連付記(総称して“総合財務諸表”と呼ぶ)を監査した。総合財務諸表は、すべての重要な面で、2022年12月31日、2022年12月31日、2021年12月31日までの会社の財務状況、および2022年12月31日までの3年度の経営結果とキャッシュフローを公平に反映しており、米国公認会計原則に適合していると考えられる。

また、米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)の基準に基づき、テレデビル委員会協賛組織委員会が発表した“内部統制-総合枠組み(2013枠組み)”で確立された基準に基づいて、2022年12月31日までの財務報告内部統制を監査し、2023年2月14日に発表された報告書について保留意見を発表した。

意見の基礎

これらの財務諸表は会社の経営陣が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて会社の財務諸表に意見を発表することです。私たちはPCAOBに登録されている公共会計士事務所で、アメリカ連邦証券法およびアメリカ証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、私たちは会社と独立しなければなりません。

私たちはPCAOBの基準に従って監査を行っている。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する。我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、財務諸表の全体列報を評価することも含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。

重要な監査事項

以下に述べる重要な監査事項とは、監査委員会に伝達または要求が監査委員会に伝達された当期財務諸表監査によって生じる事項である：(1)財務諸表に対して重大な意義を有する勘定または開示に関するものであり、(2)特に挑戦的で主観的または複雑な判断に関するものである。重要監査事項の伝達は、総合財務諸表に対する私たちの全体的な意見をいかなる方法でも変えることはなく、以下の重要な監査事項を伝達することによって、重要な監査事項またはそれに関連する勘定または開示について個別の意見を提供することはない。

F-3
カタログ表
当面の予想信用損失

関係事項の記述
2022年12月31日現在、当社の融資組合せは23億ドルであり、未返済ローン残高に関する現在の予想信用損失準備金(“CECL”または“CECL”)は6600万ドルであり、資金貸付承諾のない現在の予想信用損失準備金は530万ドルであり、現在の予想信用損失準備金の総額は7130万ドルである。総合財務諸表付記4で述べたように、当社は主に確率重み付けモデルを用いてCECL備蓄を推定し、このモデルは個別融資違約の可能性と期待損失を考慮している。会社もあるローンの特定のローンの品質要素を考慮して、そのCECL備蓄を推定することができる。

モデルの判断性質と貸借対照表までの期日までの予想信用損失を推定するために必要な基本的な仮定のため、監査CECL準備金は高度な主観性がある。例えば、CECL備蓄金を推定するには、(I)適切な歴史的融資損失参考データ、(Ii)融資返済の期待時間、(Iii)会社の変動金利ローン組合せのリスク特徴を反映するために、(Iii)違約可能性の較正を行う必要があり、(Iv)会社のマクロ経済環境に対する現在と未来の見方を含む様々な要素に対して重大な判断を行う必要がある。
私たちが監査でどのようにこの問題を解決したのか
CECL備蓄量測定に関する制御措置を理解し，設計を評価し，操作有効性をテストした。これには、CECL方法の評価に対する管理層の審査制御、上記要因、およびCECL備蓄の最終決定の審査および承認手順が含まれる。
管理層のCECL埋蔵量の推定をテストするために、著者らは評価方法と上述の重要な要素、及びテストに用いたデータの完全性と正確性を含む監査プログラムを行った。我々の評価専門家や他の専門家の協力のもと、会社の予想信用損失方法を評価し、上記の要素をモデルに入れた。また、感度分析を行い、経営陣の期待を外部源からの情報と比較し、それらがCECL備蓄の推定を確認したかどうかを評価するために、後続イベントと取引を検討した。


/s/ 安永法律事務所

2012年以来、当社の監査役を務めてきました。

カリフォルニア州ロサンゼルス

2023年2月14日



F-4
カタログ表

アリス商業不動産会社とその子会社
合併貸借対照表
(千単位で1株当たりおよび1株当たりのデータは含まれていない)

 
12月31日まで
20222021
資産
現金と現金等価物$141,278 $50,615 
投資のための融資887,662そして$974,424合併VIEにそれぞれ関連する)
2,264,008 2,414,383 
当期予想信用損失準備金(65,969)(23,939)
投資のために保有している融資は，現在予想されている信用損失準備金を差し引く2,198,039 2,390,444 
販売待ちの不動産を保有しており，純額— 36,602 
公正な価値で売却可能な債務証券に投資する27,936 — 
その他の資産(ドル2,980そして$2,592合併されたVIEにそれぞれ関連する受取利息；129,495そして$128,589合併VIEに関連するその他の売掛金)
155,749 154,177 
総資産$2,523,002 $2,631,838 
負債と株主権益
負債.負債
保証資金調達協定$705,231 $840,047 
支払手形104,460 50,358 
保証付き定期ローン149,200 149,016 
担保融資債券証券化債務(合併VIE)777,675 861,188 
保証金がある— 22,589 
付属会社のせいで5,580 4,156 
配当金に応じる19,347 16,674 
その他の負債(ドル1,913そして$570合併VIEに関する支払利息)
13,969 9,182 
総負債1,775,462 1,953,210 
引受金及び又は有事項(付記9)
株主権益
普通株、額面$0.01一株一株450,000,0002022年12月31日及び2021年12月31日に認可された株式及び54,443,983そして47,144,058それぞれ2022年12月31日及び2021年12月31日に発行及び発行された株式
537 465 
追加実収資本812,788 703,950 
その他の総合収益を累計する7,541 2,844 
収益を累計する(73,326)(28,631)
株主権益総額747,540 678,628 
総負債と株主権益$2,523,002 $2,631,838 

連結財務諸表の付記を参照。
F-5
カタログ表
アリス商業不動産会社とその子会社
連結業務報告書
(千単位で1株当たりおよび1株当たりのデータは含まれていない)

 12月31日までの年度
 202220212020
収入：
利子収入$170,171 $133,631 $121,052 
利子支出(65,994)(50,080)(51,949)
純利息差104,177 83,551 69,103 
不動産収入がある2,672 18,518 13,593 
総収入106,849 102,069 82,696 
費用：
関連会社の管理と奨励費用14,898 12,136 8,159 
専門費3,350 2,436 2,640 
一般と行政費用6,394 4,741 3,732 
関連会社に精算された一般と行政費用3,777 3,016 3,653 
不動産の費用がある4,309 18,548 18,127 
総費用32,728 40,877 36,311 
当面の予想信用損失準備金46,061 10 20,185 
販売ローンの赤字が実現した— — 4,008 
自前の不動産を売って得た収益2,197 — — 
所得税前収入30,257 61,182 22,192 
消費税を含む所得税支出472 722 352 
普通株主は純収益を占めなければならない$29,785 $60,460 $21,840 
普通株式1株当たり収益：
基本的に1株当たりの収益$0.58 $1.43 $0.66 
薄めて1株当たりの収益$0.57 $1.42 $0.66 
発行済み普通株式加重平均：
発行済み普通株式基本加重平均株式51,679,744 42,399,613 32,977,462 
発行済み普通株の希釈加重平均株式52,126,256 42,681,505 33,196,508 
    

連結財務諸表の付記を参照。
F-6
カタログ表
アリス商業不動産会社とその子会社
総合総合収益表
(単位：千)

 12月31日までの年度
 202220212020
普通株主は純収益を占めなければならない$29,785 $60,460 $21,840 
他の全面的な収入：
デリバティブ金融商品の実現と未実現収益(損失)4,642 2,844 — 
債務証券の未実現収益(赤字)55 — — 
総合収益$34,482 $63,304 $21,840 

連結財務諸表の付記を参照。
F-7
カタログ表
アリス商業不動産会社とその子会社
合併株主権益報告書
(千単位で1株当たりおよび1株当たりのデータは含まれていない)

 普通株その他の内容
支払い済み
資本		その他の総合収益を累計する積算
収益(赤字)		株主権益総額
 株金額
2019年12月31日の残高28,865,610 $283 $423,619 $— $2,437 $426,339 
普通株を売る4,600,000 46 73,186 — — 73,232 
製品発売コスト— — (341)— — (341)
株に基づく報酬(23,278)— 1,339 — — 1,339 
純収入— — — — 21,840 21,840 
発表した配当金— — — — (44,343)(44,343)
CECLを用いた影響(注2)— — — — (5,051)(5,051)
2020年12月31日残高33,442,332 $329 $497,803 $— $(25,117)$473,015 
普通株を売る13,637,237 136 204,643 — — 204,779 
製品発売コスト— — (436)— — (436)
株に基づく報酬64,489 — 1,940 — — 1,940 
その他総合収益— — — 2,844 — 2,844 
純収入— — — — 60,460 60,460 
発表した配当金— — — — (63,974)(63,974)
2021年12月31日の残高47,144,058 $465 $703,950 $2,844 $(28,631)$678,628 
普通株を売る7,190,369 72 106,195 — — 106,267 
製品発売コスト— — (233)— — (233)
株に基づく報酬109,556 — 2,876 — — 2,876 
その他総合収益— — — 4,697 — 4,697 
純収入— — — — 29,785 29,785 
発表した配当金— — — — (74,480)(74,480)
2022年12月31日の残高54,443,983 $537 $812,788 $7,541 $(73,326)$747,540 
   
連結財務諸表の付記を参照。
F-8
カタログ表
アリス商業不動産会社とその子会社
統合現金フロー表
(単位：千)
 12月31日までの年度
 202220212020
経営活動：
純収入$29,785 $60,460 $21,840 
純収入と経営活動提供の現金純額を調整する：
繰延融資コストの償却7,096 9,895 6,434 
割引、繰延ローン発行費、コストの増加(10,347)(8,433)(7,430)
株に基づく報酬2,876 1,940 1,339 
不動産減価償却— 825 892 
当面の予想信用損失準備金46,061 10 20,185 
販売ローンの赤字が実現した— — 4,008 
派生金融商品の償却(1,029)— — 
自前の不動産を売って得た収益(2,197)— — 
経営性資産と負債変動状況：
その他の資産(17,674)(18,545)(15,344)
付属会社のせいで1,424 1,006 389 
その他負債1,162 1,192 (551)
経営活動提供の現金純額57,157 48,350 31,762 
投資活動：
投資のための融資の発行と融資(652,720)(1,241,996)(524,166)
投資のために持っている融資の元金を返済する824,940 534,973 341,450 
売却のためのローンを持って得た収益を売る— — 96,597 
発起料を受け取る8,513 7,632 4,526 
自己所有不動産を購入する資本化付加価値— (144)(274)
自前の不動産を売って得た収益38,227 — — 
売却可能な債務証券を購入する(27,872)— — 
デリバティブ金融商品の下で受け取る(支払う)金額2,085 (150)— 
投資活動提供の現金純額193,173 (699,685)(81,867)
融資活動：
保証された融資協議で得られた収益267,192 970,036 473,493 
保証付き出資契約を果たす(402,008)(885,541)(446,530)
支払手形収益105,000 15,869 6,967 
支払手形の償還(51,110)(27,880)— 
定期融資の収益を保証する— 90,000 — 
保証付きの定期ローン— (50,000)— 
借入金の収益を保証する— — 60,215 
保証金を返済する(22,715)(37,500)— 
保証のある資金調達費を支払う(4,467)(13,066)(5,065)
合併VIE債券を発行して得た金— 540,471 — 
合併VIEの債務を償還する(85,856)(121,246)— 
支払済み配当金(71,807)(58,424)(42,765)
普通株を売却して得た収益106,267 204,779 73,232 
要約費用を支払う(163)(324)(301)
融資活動提供の現金純額(159,667)627,174 119,246 
現金および現金等価物の変動90,663 (24,161)69,141 
期初現金及び現金等価物50,615 74,776 5,635 
期末現金と現金等価物$141,278 $50,615 $74,776 
補足情報：
期日内支払利息$57,819 $40,126 $46,137 
期日内納付所得税$250 $1,406 $399 
非現金投資と融資活動を追加開示します
発表されたがまだ支払われていない配当金$19,347 $16,674 $11,124 
合併VIEに関するその他の売掛金$129,495 $128,589 $6,410 

連結財務諸表の付記を参照。
F-9
カタログ表
アリス商業不動産会社とその子会社
連結財務諸表付記
2022年12月31日まで
(千単位であるが、株式および1株当たりのデータ、百分率および別の説明は除く)

1.   組織する

Ares商業不動産会社(その合併子会社とともに、“会社”または“ALAR”)は専門金融会社であり、主に商業不動産ローンと関連投資の開始と投資に従事している。Ares Commercial Real Estate Management LLC(“ACREM”または会社の“マネージャー”)、米国証券取引委員会(“Sequoia Capital”)の登録投資コンサルタント、上場をリードするグローバル異種投資管理会社Ares Management Corporation(ニューヨーク証券取引所コード：ARES)(“Ares Management”または“Ares”)の子会社を通じて、米国や欧州で戦略的に分散された投資専門家を持ち、商業不動産(CRE)不動産の所有者、事業者、スポンサーと直接会社のための新たな融資機会を探す。当社は設立され二零一一年末に運営を開始しました。当社はメリーランド州社で、二零一二年五月に初公募(“初公募”)を完了した。管理プロトコル(“管理プロトコル”)の条項に基づき，当社はそのマネージャが外部管理を行う.
 
その会社の運営方法は1つは同社は主に自社の口座のためにCRE債務に関連する多様なポートフォリオを直接開始し、管理することに集中している。同社の目標投資には、商業担保支援証券を含む優先担保融資、二次債務、優先株、中間層融資、その他のCRE投資が含まれる。これらの投資は、通常、投資のために保有され、オフィスビル、複数の家庭、小売、工業、宿泊、セルフストレージ、学生アパート、住宅および他の商業不動産財産、またはその中の所有権権益によって直接または間接的に保証される

当社は、改正された1986年の国内税法(“守則”)に基づいて米国連邦所得税目的に不動産投資信託基金(“REIT”)として課税する資格を選択し、2012年12月31日現在の課税年度から開始した。当社が株主に支払う配当金を差し引く前のすべてのREIT課税所得額を毎年分配し、REITとしての様々な他の要求に適合している限り、当社は一般的にそのREIT課税所得額について米国連邦所得税を納付しない。

2.   重大会計政策

陳述の基礎

添付されている総合財務諸表はアメリカ公認会計原則(“GAAP”)に従って権責発生制で作成され、当社の勘定、当社の制御及び当社がその主要な受益者である総合可変権益実体(“VIE”)、及び当社の完全資本付属会社を含む。総合財務諸表は、経営陣が自社の現在までの経営業績や財務状況を公平に列記するために必要と考えているすべての調整と再分類を反映している。すべての会社間の残高と取引は無効になりました。

財務諸表を作成する際に推定数を用いる

公認会計基準に従って財務諸表を作成し、管理層にいくつかの報告金額と開示に影響を与える推定と仮定を行うことを要求する。世界のマクロ経済状況は、インフレの激化、財政と通貨政策の変化、より高い金利、為替レートの変動、労働力不足とサプライチェーンにおける挑戦を含み、すべて会社及びその借り手にマイナスの影響を与える可能性がある。これらの現在のマクロ経済状況は持続的または悪化し、米国経済または他のグローバル経済体の経済減速や衰退を招く可能性がある。私たちの業務と運営は、米国や他の主要なグローバル経済の長期的な衰退の実質的な悪影響を受ける可能性があると予想される

同社は、2022年12月31日現在の既存情報によると、その連結財務諸表に基づく推定および仮定は合理的かつ支援可能であるとしている。しかし、世界経済·会社業務の不確実性は、現在のマクロ経済状況の現在および潜在的な影響がないため、2022年12月31日までの任意の推定および仮定自体はそれほど確定していない。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある。

F-10
カタログ表
可変利子実体

当社は合併のためにVIEのすべての権益を評価します。当社の権益が可変権益と判定された場合、当社はVIEの主要な受益者とされているかどうかを評価する。VIEの主な受益者はVIEを統合する必要がある。財務会計基準委員会(“FASB”)会計基準編纂(“ASC”)テーマ810、整固する主な受益側を，(I)VIEを指導する権利があり，その経済表現に最も大きな影響を与える側と，(Ii)損失を負う義務があり，VIEから重大な意味を持つ可能性のある利益を得る権利がある側と定義する。当社はこの決定を下す際に、その可変利益とその関連先の任意の可変利益を考慮します。この2つの要因が存在する場合、当社は主な受益者とみなされ、VIEを合併する。上記のいずれの要因も存在しなければ、当社は主な受益者ではなく、VIEも合併しない。
 
企業がVIEの活動を指導し、VIEの経済表現に最も大きな影響を与える権利があるかどうかを評価するために、会社は、VIEの確立における役割およびその継続的な権利および責任を含むすべての事実および状況を考慮している。この評価は，第1に，VIE経済パフォーマンスに最も影響を与える活動を決定することと，第2に，どちらがこれらの活動に対する権力を持っているかを決定することである.一般に、VIEに影響を与える最も重大な決定を下したり、これらの意思決定者を一方的に罷免する権利がある当事者は、VIEの活動を指導する権利があると考えられる。

当社がVIEの損失を吸収する義務があるか、またはVIEからVIEに重大な影響を与える可能性のある利益を得る権利があるかどうかを評価するために、当社は、債務および持分投資、サービス費用、および他のVIE可変権益とみなされる手配を含むすべての経済的利益を考慮する。この評価は、当社がこれらの権益合計がVIEに潜在的に大きな意味を持つとみなされているかどうかを決定する際に判断することを求めています。重要性を評価する際に考慮する要因は，その資本化構造，資本の従属関係，支払い優先権，VIE資本構造内の各カテゴリの権益の相対シェア，およびそのような権益が当社が持つ原因を含むVIEの設計である。

当社が主要受益者として決定されたVIEについては、その構造のすべての関連資産、負債、権益、収入、費用が当社の総合財務諸表に統合されている。

当社は、(1)以前に多数決権権益フレームワークによって評価された任意のエンティティが、あるイベントによってVIEになっているかどうか、したがって、VIE統合フレームワークによって制約されているかどうか、および(2)VIEに関する事実および状況の変化が、VIEに関する当社の統合結論を変化させるかどうかを継続的に再評価する。これらの連結財務諸表の付記16を参照して、会社のVIEをさらに検討します。

現金と現金等価物

現金および現金等価物は、金融機関に保管された当座預金を含む金融機関に保管された資金を含む。連結貸借対照表およびキャッシュフロー表では、元の満期日が3ヶ月以下の現金および短期投資は、現金および現金等価物とみなされる。

信用リスクが集中する

会社を集中的な信用リスクに直面させる可能性のある金融商品は主に現金と現金等価物、投資のための融資、販売可能な債務証券と受取利息を含む。当社は現金と現金等価物を金融機関に保管しており、所持している現金が連邦預金保険会社の保険限度額を超える可能性がある。同社が保有する投資用融資と売却可能な債務証券は信用リスクに直面している。当社および当社マネージャーは、開始または買収前に職務調査を行い、利用可能かつ適切な場合に無請求権融資を使用することで信用リスクを管理することを求めています。
F-11
カタログ表
投資のためのローン

当社は一般的に投資のために持っているCRE債務と関連手形を発行します。投資のために持っているローンは、未償却ローン費用と開始コスト(“帳簿価値”)を差し引いたコストで入金されます。ローンは通常不動産を担保にしている。関連担保財産の表現及び/又は価値及び借り手の財務及び経営能力に関連する任意の信用悪化の程度は、予想される受信金額に影響を与える可能性がある。会社は以下の方法により、ポートフォリオが保有するローンの表現を監視する：(1)借入者の審査、借り手がその元の業務計画を実行する能力を分析し、その財務状況を審査し、未解決の訴訟を評価し、その反応と協力の全体レベルを考慮する；(2)経済審査、関連担保(すなわち賃貸業績、担保品の単位売上高とキャッシュフロー、および担保の債務返済能力、および満期時の余剰融資残高)を考慮する；(3)財産審査、現在の環境リスク、保険コストまたはカバー範囲の変化、現在の場所の可視度、資本支出と市場見方を考慮する。および(4)市場レビューは，類似物件タイプの需給の観点および資本市場の観点から担保を分析した。このような分析は資産管理と財務者によって完成され、審査され、彼らは各種のデータ源を利用して、例えば定期財務データ、例えば物件入居率、テナント概況、レンタル料、運営費用と借り手の脱退計画などの要素を含む。

元金または利息の支払いが30日以上経過した場合、または元金または利息がすべて回収されることが合理的に疑われる場合、ローンは通常、非課税状態に置かれる。受取利息と未払い利息は通常ローンが非課税状態にある間に利息収入と相殺されます。非課税ローンが受け取った利息支払いは、収入または元金として確認することができ、これは、経営陣が借り手が未定元本および利息を支払う能力の判断に依存する。期限を過ぎた元金と利息を支払う時、非権責任発生制ローンは権責任発生制状態に回復し、管理層は、非権責任発生制ローンは流動状態を維持する可能性があると判断した。ローンに十分な担保価値があり、収集中である場合、会社は例外的に融資を非権利責任発生状態に置くことができる。

回収できないとされた融資残高は、損失抹消を実現したものとして、現在予想されている信用損失準備金から差し引かれる。経営陣の判断により、融資残高が回収できないとされている間に核販売を行う。

当面の予想信用損失

会計基準更新(“ASU”)2016-13号、金融商品-信用損失(主題326)：金融商品信用損失の測定、投資のための未償還残高および資金なし約束を含む現在の予想信用損失(“CECL”)を反映することを会社に要求し、信用損失推定に情報を提供するために、現在の条件に基づいて調整された広範な歴史的経験および合理的かつサポート可能な予測情報を考慮する必要がある(“CECL準備金”)。ASU第2016−13号は，2019年12月15日以降に開始された年次報告期間で有効であり，この報告期間内の過渡期を含む。ASU 2016−13号は，2020年1月1日までの留保収益を累積効果調整することにより，修正の遡及に採用している。後続期間の予想信用損失の増減は収益に影響し、会社の総合経営報告書の当期予想信用損失準備金に計上する。CECL積立金は、ASU第2016−13号要求に基づいて保有する投資融資の未償還残高に関連し、会社が投資のために保有する融資の償却コストに基づいて会社の総合貸借対照表に控除される推定口座である。投資のために保有する融資の無資金承諾に関するCECL備蓄は、当社総合貸借対照表中の他の負債に計上されている。CECLに関する開示については、これらの連結財務諸表の付記4を参照されたい。

所有の不動産

不動産資産は買収時の推定公正価値に基づいて帳簿に記載され、減価償却と減価償却費用を差し引いて列記される。当社は買収した土地、建物、家具、固定装置、設備の公正価値に基づいて、買収した不動産資産の購入価格を分配する。

不動産資産減価償却は直線減価償却法を採用しており，減価償却の推定耐用年数は最高である40建築や改善のための年数、最高15家具、固定装置、設備の耐用年数。不動産資産の寿命を改善または延長するリフォームおよび/または交換は、その推定利用可能年限内で資本化および減価償却される。通常のメンテナンスとメンテナンスの費用は発生時に費用を計上します

不動産資産の減価指標は四半期ごとに評価される。企業がその減価分析において考慮可能な要素は、(1)歴史的または予想される経営業績と比較して著しく不良であること、(2)業界または経済傾向が深刻なマイナス面を示すこと、(3)寿命を延長すること、または実際のコストを改善するために必要なコストを含む、ことを含む
F-12
カタログ表
不動産資産，(4)競争の激化，(5)正常な経営過程で不動産資産を保有·処分する能力。ある不動産資産が推定残存期間内に予想される将来の未割引現金流量の合計が当該不動産資産の帳簿金額よりも少ない場合、不動産資産は減値とみなされる。キャッシュフローには経営キャッシュフローと不動産資産による予想資本収益が含まれる。減価費用は、不動産資産の帳簿価値が公正価値を超える部分に相当する。不動産資産の公正価値を決定する際には、当社の資本化率および割引率の推定に基づいて、運営現金流量、販売価格および最終売却可能不動産資産による予想現金流量を考慮することを含むが、当社の資本化率および割引率の推定に限定されないいくつかの仮定を行う。

当社はその不動産資産を随時検討し、当該等の資産を売却するか否かを決定する。当社がその資産の売却計画を承諾した場合、その資産が売却のために合理的な価格で積極的に販売されており、その資産が売却される可能性が高く、その資産の譲渡が1年以内に売却完了と確認された資格を満たすことが期待される場合、その不動産資産は保有待ちに分類される。販売すべき不動産資産を保有することは、資産の帳簿価値またはその公正価値から売却コストのうちの低いものを差し引くことを基準とする。

売却可能な債務証券

同社はCRE物件を担保とした債務証券を買収し、主に短期現金管理と投資目的に用いられている。買収日には、会社は華潤置業債務証券への投資を売却可能に指定した。売却可能なCRE債務証券に分類された投資を公正価値で記帳する。債務証券を売却できる未実現保有損益は、期間ごとに他の全面収益(“保監所”)に記入される。当社は、売却された債務証券のコストと、累積された他の全面収益(赤字)から収益の未実現収益または赤字金額に再分類する際に、特定の識別方法を用いる。

損失を実現していない状態にある売却可能な債務証券は四半期ごとに評価を行い、公正価値が余剰コストベースより低い低下が非一時的減値(“OTTI”)の条件に適合するかどうかを決定する。OTTI評価は個人セキュリティレベルで行われる。各証券の余剰コストベース全体を回収するかどうかを評価する際に、会社は証券から受け取ることが予想される現金流量の現在値と証券の余剰コストベースを比較する。予想されるキャッシュフローの現在値が証券の販売コストベースより低い場合、証券の余剰コストベース全体は回収できなくなり、場外移転が発生したとみなされるべきである。

元金または利息の支払いが30日以上経過した場合、または元金または利息がすべて回収されることが合理的に疑われた場合、債務証券の売却は通常、非課税状態に置かれることができる。計算すべき利息と未払い利息は、一般に債務保証が非応算状態にある間に利息収入に衝突する。非課税証券が受信した利息支払いは、収入として確認されるか、または元本に使用されることができ、これは、債務証券の回収可能性に対する管理層の判断に依存する。非応算債務証券は、満期元本や利息を支払った場合に応算状態に回復し、経営陣は、これらの証券が流通状態を維持している可能性が高いと判断した。

起債コスト

当社債務項における債務発行コストは、それぞれの債務ツールの期限内に資本化及び償却する。関連債務が満期前に返済された場合、未償却債務発行コストは費用に計上される。債務証券化に関する債務発行コストは、実際の利子法を用いて対象融資期限内に資本化·償却する。債務証券化において対象融資を前払いし、証券化債務の未償還元本残高を減少させる場合、関連する未償却債務発行コストは、前払いされた特定融資に比例して割り当てられた債務発行コストに基づいて費用を計上する。以下に述べる以外に、債務発行コストの償却は利子支出に計上され、(I)担保融資プロトコル(それぞれこれらの総合財務諸表の付記6で個別に定義される)の未償却残高は他の資産に計上され、(Ii)支払手形、担保定期融資(それぞれこれらの総合財務諸表の付記6で定義される)、担保付き借入金(これらの連結財務諸表の付記7で説明する)および債務証券化は、いずれも自社総合貸借対照表における負債の帳簿金額の減価として計上される。当社総合貸借対照表で不動産であることが確認されたホテル物件支払手形の債務発行コスト償却(支払手形に関するより多くの情報は、本総合財務諸表の付記6を参照)には、当社の総合経営報告書に所有されている不動産費用に含まれている。

F-13
カタログ表
デリバティブ金融商品

派生金融商品は、当社の総合貸借対照表において、公正価値別に他の資産(収益頭寸)または他の負債(赤字頭寸)に分類される。これらの額は、経営陣が選択すれば、合法的な相殺権利のある範囲で相殺することができる。

当社がデリバティブ契約を締結した日、当社は、各契約を予測取引のヘッジ、または資産または負債に関連する受取または現金流量の変動が確認されたヘッジファンド、またはキャッシュフローのヘッジとして指定するか、またはヘッジデリバリーツールまたは非指定ヘッジデリバリーツールとして指定しない。非指定ヘッジに指定されたデリバティブ以外のすべてのデリバティブについて，会社は契約開始時にヘッジ関係と指定を正式に記録した。これらの文書は、ヘッジツールおよびヘッジ項目の識別、そのリスク管理目標、ヘッジ取引を行う戦略、およびそのヘッジ取引の有効性の評価を含む。

当社は四半期ごとに正式な評価を行い、各対沖関係で指定された派生ツールがヘッジプロジェクトの価値やキャッシュフロー変動を相殺する上で期待されているかどうか、これまで高度に有効であったかどうかを評価する。派生ツール契約の公正な価値変動は、各期間に当期利益または保監所に記入され、派生ツールがヘッジ取引の一部として指定されているかどうか、およびそうであれば、ヘッジ取引のタイプである。キャッシュフローヘッジに指定されたデリバティブについては，これらの契約の未実現収益や損失の有効部分が保監所に記録されている.もし派生ツールがヘッジ指定リスクの面で非常に有効ではないと判断した場合、対沖会計は停止し、このツールの公正価値変動は予想通りに当期収益に計上される。当社は取引や投機目的のためにデリバティブ取引を行っていません。

収入確認

利子収入すべてのローンまたは債務保証の未償還元金と契約条項に基づいて計算されます。投資のために保有する融資については，出先費用，契約脱退費用，直接融資発信コストも初期融資期限の利息収入で実金利法を用いた収益率調整であることが確認された。売却可能な債務証券については、割増または割引は、収益率調整として実質金利法を用いて償却または利息収入に増加する。

不動産収入がある2022年3月に売却された不動産に分類されたホテル物件の運営に関する収入を代表する。ホテルの財産の経営収入は客室チェックイン、サービス提供、または費用を稼ぐ時に確認します。収入は顧客から受け取った任意の割引、売上、その他の税収を差し引いて入金されます。収入には、客室販売、食品と飲料販売、その他のホテル収入が含まれている。

純利息と利息の支出
会社の総合経営報告書における純利益差は、会社の融資や債務証券の表現を測るために用いられ、債務レバレッジを使用している場合と比較している。当社は、純利息差に融資及び債務証券の利息収入、及び担保融資合意、支払手形、証券化債務、有担保定期融資(本総合財務諸表付記6に記載)及び有担保借入金(本総合財務諸表付記7に記載)に関する利息支出を計上している。2022年12月31日、2021年、2020年12月31日までの年度では、利息支出には以下が含まれている(千ドル単位)
12月31日までの年度
 202220212020
保証資金調達協定$33,602 $16,403 $28,003 
支払手形(1)3,410 2,275 1,317 
証券化債務29,341 20,104 12,384 
保証付き定期ローン7,028 4,353 7,114 
保証金がある845 6,145 3,131 
その他(2)(8,232)800 — 
利子支出$65,994 $50,080 $51,949 
____________________________
F-14
カタログ表
(1)ドルの支払利息を含まない28.3支払手形は、ホテル物件を担保としているが、その物件は当社の総合貸借対照表で不動産であることが確認されている(支払手形の他の資料については、本総合財務諸表に含まれる付記6を参照)。ドルの利子支出28.3支払手形百万ドルは会社総合経営報告書に所有されている不動産費用に含まれています。
(2)定期決済時に当社由来金融商品から確認された支払利息純額を指す。
所得税

二零一二年十二月三十一日までの課税年度から、当社は不動産投資信託基金として資格を選択して納税しました。会社の不動産投資信託基金資格とその分配政策のため、会社は一般的にアメリカ連邦公司級所得税を納めない。しかし、REITの多くの要件は高度に技術的で複雑だ。REITの資格を継続するためには、会社は、支払配当金を差し引く前に、会社のREIT課税所得額の少なくとも90%を毎年株主に割り当てることを含む、いくつかの組織および運営要件を満たさなければならない。当社が任意の課税年度に100%未満のREIT課税収入(規則第857(B)(9)又は858条の次の課税年度による任意の分配に計上)の場合、当社は正常会社税率で当該未分配部分について納税する。また、会社が株主に割り当てる金額が、1)例年の一般収入の85%未満、2)例年の資本利益の純収入の95%、および3)前の例年の未分配差額(“分配規定”)が株主に(例年の最終日に発表されたが次の年に支払われる任意の分配を含む)場合には、分配と実際の分配金額との差額を要求する4%に相当する相殺不可能な消費税を支払わなければならない。分配要件の90%は純資本収益の分配を要求しない。しかし、もし会社が任意の納税年度にその資本純収益の任意の部分を保留することを選択すれば, それは株主に通知し、正常な会社税率で残った純資本収益に税金を払わなければならない。株主は納税年度の課税所得額に留保資本利益の割合を計上しなければならず、その比例分の留保資本利得について不動産投資信託基金の税金を納めたとみなされている。さらに、このような留保資本収益は、相殺できない消費税の4%を支払う必要があるかもしれない。当社の今年度の推定課税所得額が当該収入の今年度の推定配当割当(資本利益配当を含む)を超えることが確定した場合、当社は当該等の課税所得額を稼ぐ際に推定された超過課税所得額を消費税に計上する。年間費用は適用される税務規定に従って計算される。消費税支出は内訳所得税支出に含まれており，本年度報告表10−Kに列挙された総合経営報告書には消費税が含まれている。

当社は二零一三年十二月に全額付属会社ACRC Lending W TRS LLC(“ACRC W TRS”)を設立し、売却予定の融資をいくつか発行及び保有している。当社も2017年3月に完全子会社ACRC 2017-FL3 TRS LLC(“FL3 TRS”)を設立し、収益超過が発生した部分を含むCLO証券化(以下参照)の一部を保有しています。また、同社は2019年3月に完全子会社ACRC WM Tenant LLC(“ACRC WM”)を設立し、2019年3月8日に買収した不動産に分類されたホテル物件を賃貸する。会社として課税される実体分類選択と課税不動産投資信託基金子会社(“TRS”)選択は、ACRC W TRS、FL 3 TRS、ACRC WMに関するものである。TRSとは、REIT課税として選択されていない法人エンティティであり、REITが株式を直接または間接的に保有し、REITと共同選択されてTRSとみなされている。TRSは一般に、不動産投資信託基金としての資格を損なうことなく、投資資産および当社が直接保有または行うことができない活動を含む任意の業務に従事することができる。TRSの課税収入は適用されるアメリカ連邦、州、地方所得税を支払う必要があります。また、不動産投資信託基金として、会社は、独立した方法で行われるのではなく、そのTRSとの間のいくつかの取引に100%の消費税を徴収することも可能である。財務報告について言えば、すでにACRC W TRS、FL3 TRSとACRC WMによって確認された会社GAAP総合収益部分のために、今期と繰延税金項目の準備を確立した。所得税は、本年度報告が表格10-Kで作成された総合業務報告書に含まれる消費税を含む細目所得税支出に充てられる。

FASB ASC主題740、所得税(“ASC 740”)は、課税申告書において採用されたか、または採用されることが予想される税務状態を確認および計量するための確認閾値および計量属性を規定する。ASC 740はまた、確認、分類、利息および処罰、移行期間会計、開示、および移行の終了について指示を提供する。同社はその各種連邦と州申告頭寸を分析し、その所得税申告頭寸と控除額はすべて良い記録と支持があると考えている。2022年と2021年12月31日まで、会社の評価によると、違います。不確定な所得税のために保留されています。ACRC WHRS、FL 3 TRS、およびACRC WMは、合併経営報告書において、所得税費用で確認されていない税収割引に関する利息および罰金を確認する(あれば)。利子および罰金(ある場合)は、総合貸借対照表の他の負債に計上されなければならない。
F-15
カタログ表

総合収益

総合収益は純収益と純収益に含まれない保険ポートフォリオからなる。

株に基づく報酬

同社は、会社の総合経営報告書に含まれる一般および行政費用に含まれる株式ベースの補償コストを確認した。付与された時間帰属制限株式又は制限株式単位(“RSU”)の公正価値は、付与された帰属期間中に直線法で費用を計上し、株主権益の相殺性が増加する。マネージャーに付与された取締役、上級管理者、従業員については、公正価値は付与日株の市場価格に基づいて決定される。

1株当たりの収益

会社が1株あたりの基本収益(損失)を計算する方法は，当期に普通株株主に割り当てられた純収入(損失)を当期発行普通株の加重平均株式で割って，会社限定株に割り当てられた収益(損失)を差し引くことであり，これらの株はGAAPで定義されている参加証券である。1株当たり利益(損失)を希釈することは、制限株式、RSU、および変換可能債券のような任意の希釈ツールを有効にし、そうしないと逆希釈されるであろう。1株当たり利益の計算については、当該等の総合財務諸表に含まれる付記11を参照されたい。

最近の会計公告

FASBは2020年3月にASU第2020-04号を発表した参考為替レート改革(テーマ848)：参考為替レート改革の促進が財務報告に及ぼす影響GAAPを契約、ヘッジ関係、および参照レート改革の影響を受ける他の取引に適用するために、いくつかの基準が満たされれば、オプションの便宜的および例外を提供する。改訂は契約、ヘッジ関係、その他の参考ロンドン銀行の同業解体(“LIBOR”)または別の基準金利の取引にのみ適用されるが、このような参考金利は参考金利改革によって終了することが予想される。2021年1月、FASBはASU 2021-01号を発表した為替レート改革(テーマ848)を参考にして明確にするために、主題848の契約修正およびヘッジ会計に関するいくつかのオプションの方便および例外は、為替レート改革を参照することによって修正された金利を使用して保証金、割引、または契約価格調整を行うデリバティブツールに適用される。ASU第2020-04号およびASU第2021-01号は、すべてのエンティティに対して有効であり、2020年3月12日以降の任意の移行期間が開始された任意の日にさかのぼって採用することができる。2022年12月、FASBはASU 2022-06号を発表した参考為替レート改革(テーマ848)話題848の日没日を2022年12月31日から2024年12月31日に延期した。会社は新たなガイドラインを採用することを選択しており，これまでに発生した改正に対して，このガイドラインの採用は会社の総合財務諸表に実質的な影響を与えていない。

2022年3月、FASBはASU 2022-02を発表した金融商品-信用損失(主題326)：問題債務再編と金融商品-信用損失(主題326)：問題債務再構築と年次開示これは、ASC 310-40における債権者問題債務再編(TDR)に関する会計指導意見を取り消し、“陳年開示”に関する指導意見を修正し、今期の起源年別の総販売の開示を要求した。ASUはまた、主題326における信用損失会計に関する要求を更新し、債権者の融資再融資および財務困難に遭遇した借り手のための再開示を増加させた。ASU 2022-02は、債権者TDRの会計基準を完全に置換し、借り手に対する修正が新しい融資をもたらすか、既存の融資を継続するかを決定するために、すべての売掛金修正を評価することをエンティティに要求する。同社は2022年第1四半期から予定されている修正をASUを用いて行うことを選択した。


3.   投資のためのローン

2022年12月31日現在、同社のポートフォリオは60投資のためのローンは含まれていません150設立以来、不動産のローンに返済、売却、または転換した。成約時まで、これらの貸金の初期負担総額は約#ドルであった2.6億ドル、未返済元金は$2.32022年12月31日まで。2022年12月31日までの年間で、会社は676.9百万は元金を返済せず、#ドルの返済を受けた823.2元金百万ドルを返済していませんが、詳しくは次の表を参照してください。2022年12月31日までに90.2会社%の融資にはLIBORまたは担保隔夜融資金利(SOFR)下限があり、加重平均下限は0.95%は、LIBORまたはSOFR下限を有するローンに基づいて計算されます。LIBORまたは“L”への言及は30日間LIBORを意味し、SOFRまたは“S”への言及は30日間のSOFRを意味する(特に説明がない限り)。
F-16
カタログ表
 
当社は投資のために持っているローンへの投資を余剰コストで入金しています。次の表は、2022年12月31日現在と2021年12月31日現在の同社が保有する投資融資(千ドル単位)をまとめています

 2022年12月31日まで
帳簿金額(1)元金未償還(1)加重平均無レバー有効収益率加重平均残存寿命(年)
優先住宅ローン$2,225,725 $2,243,818 8.4 %(2)8.8 %(3)1.3
二次債務と優先株投資38,283 39,003 14.0 %(2)14.0 %(3)2.8
ポートフォリオのための融資総額$2,264,008 $2,282,821 8.5 %(2)8.9 %(3)1.4

 2021年12月31日まで
帳簿金額(1)元金未償還(1)加重平均無レバー有効収益率加重平均残存寿命(年)
優先住宅ローン$2,397,655 $2,411,718 5.3 %(2)5.4 %(3)1.5
二次債務と優先株投資16,728 17,394 13.7 %(2)13.7 %(3)4.0
ポートフォリオのための融資総額$2,414,383 $2,429,112 5.4 %(2)5.5 %(3)1.6
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(1)投資のためのローンを持つ帳簿金額と未返済元本との差額には、未償却購入割引、繰延ローン費用、ローン発行コストが含まれる
(2)非レバレッジ有効収益率とは、契約金利(任意の繰延融資費用、コスト、割増或いは割引によって調整)によって投資有効期間内に稼いだ複合有効収益率であり、処置、早期返済或いは違約がないと仮定する。総加重平均非レバー有効収益率は、会社が2022年と2021年12月31日までに保有しているすべての融資の非レバー有効収益率の平均値に基づいて計算され、ローン1件当たりの未返済元金残高に基づいて重み付け計算される
(3)非レバレッジ有効収益率とは、契約金利(任意の繰延融資費用、コスト、割増或いは割引によって調整)によって投資有効期間内に稼いだ複合有効収益率であり、処置、早期返済或いは違約がないと仮定する。総加重平均非レバー有効収益率は、会社が2022年と2021年12月31日までに保有しているすべての計算すべき利息ローンの非レバー有効収益率の平均値に、計算すべき利息ローン1件あたりの未償還元金残高(2022年および2021年12月31日現在の非応算ローンを含まない)に基づいて計算される。



F-17
カタログ表
2022年12月31日現在の情報によると、会社がポートフォリオのために保有するより詳細な融資リストは以下の通りである(百万ドル単位で、百分率は含まれていない)
ローンタイプ位置元金未償還(1)帳簿金額(1)金利.金利非レバレッジ有効収益率(2)期日(3)支払条件(4)
優先住宅ローン：
オフィス伊$151.5$151.4L+3.60%8.3%Mar 2023I/O
複数の家庭ニューヨークです。130.6129.3S+3.90%8.7%Jun 2025I/O
オフィス多様化する118.0117.7S+3.75%8.5%Jan 2024(5)I/O
複数の家庭TX100.099.2S+3.50%8.2%Jul 2025I/O
工業伊98.297.8L+4.55%9.4%May 2024I/O
混合用途平面.平面84.084.0L+4.25%8.6%Feb 2023I/O
オフィスAZ77.476.8L+3.50%8.3%Oct 2024I/O
混合用途ニューヨークです。75.074.6L+3.65%8.4%Jul 2024I/O
住宅共同管理マンション平面.平面72.572.3L+5.25%10.2%Jul 2023I/O
住宅共同管理マンションニューヨークです。72.271.7S+8.95%15.3%Oct 2023(6)I/O
オフィスNC69.169.0L+4.25%9.0%Mar 2023(7)P/I(8)
オフィスニューヨークです。68.267.6L+3.85%8.6%Aug 2025I/O
複数の家庭TX67.967.4L+2.85%7.6%Dec 2024I/O
マルチホーム/オフィスＳＣ67.066.8L+2.90%7.6%Nov 2024I/O
オフィスNC66.566.0S+3.65%8.5%Aug 2024I/O
オフィス伊56.955.0S+3.95%—%Jun 2023(9)I/O
オフィス伊56.055.5S+4.25%9.1%Jan 2025I/O
オフィスガリウム.ガリウム48.748.6S+3.15%7.8%Dec 2023(10)I/O
ホテルカルシウム.カルシウム40.040.0L+4.12%9.0%Jan 2023I/O
ホテルカルシウム.カルシウム39.539.1S+4.20%9.0%Mar 2025I/O
混合用途カルシウム.カルシウム37.937.9L+4.10%9.1%Mar 2023I/O
混合用途TX35.335.2S+3.85%(11)8.5%Sep 2024(11)I/O
ホテル伊35.029.8S+4.00%—%(12)May 2024(12)I/O
学生アパートカルシウム.カルシウム34.534.5S+3.95%8.3%Jul 2023(13)I/O
ホテルニューヨークです。34.033.5S+4.40%9.2%Mar 2026I/O
オフィスカルシウム.カルシウム33.233.1L+3.35%8.5%Mar 2023(14)I/O
複数の家庭カルシウム.カルシウム31.731.5L+2.90%7.6%Dec 2025I/O
オフィス伊30.230.2L+3.80%8.8%Jan 2023I/O
複数の家庭パ.パ29.329.3S+4.00%(15)8.6%Dec 2023(15)I/O
工業平面.平面25.525.4L+2.90%7.6%Dec 2025I/O
工業会社24.524.5(16)12.2%Feb 2023I/O
オフィス体積量23.723.0S+3.75%9.6%Apr 2025I/O
工業ニュージャージー州23.323.1L+3.75%8.9%May 2024I/O
複数の家庭瓦23.123.0L+2.90%7.5%Nov 2025I/O
オフィスカルシウム.カルシウム22.822.8S+3.50%8.1%Nov 2023I/O
複数の家庭TX22.222.1L+2.50%7.3%Oct 2024I/O
工業カルシウム.カルシウム19.619.6L+3.75%8.7%Mar 2023I/O
学生アパートエル19.519.4L+3.85%8.6%May 2024I/O
複数の家庭瓦18.818.7L+3.00%7.8%Mar 2023I/O
セルフストレージパ.パ17.917.7L+2.90%7.6%Dec 2025I/O
セルフストレージニュージャージー州17.617.3S+2.90%8.0%Apr 2025I/O
住宅.住宅カルシウム.カルシウム14.314.313.00%—%(17)May 2021(17)I/O
セルフストレージ瓦11.511.3S+2.90%8.0%Mar 2025I/O
工業TX10.410.3L+5.25%10.0%Dec 2024I/O
工業平面.平面9.59.4L+4.75%10.7%Nov 2024I/O
セルフストレージ体積量8.58.5L+2.90%7.5%Dec 2024I/O
工業パ.パ8.08.0L+5.50%10.3%Sep 2024I/O
セルフストレージTX8.08.0L+2.90%7.5%Aug 2024I/O
セルフストレージ体積量7.77.7L+2.90%7.5%Nov 2024I/O
工業パ.パ7.06.9L+5.90%10.7%Nov 2024I/O
工業TN6.76.6L+5.50%10.3%Nov 2024I/O
セルフストレージ体積量6.56.5L+2.90%7.5%Oct 2024I/O
セルフストレージモリブデン6.56.5L+3.00%7.5%Dec 2023I/O
セルフストレージニュージャージー州5.95.9L+2.90%7.7%Jul 2024I/O
セルフストレージ伊5.65.6L+3.00%7.7%Dec 2023I/O
工業平面.平面4.74.6S+5.75%10.5%Mar 2025I/O
セルフストレージTX2.92.9L+2.90%7.4%Sep 2024I/O
F-18
カタログ表
工業ガリウム.ガリウム1.31.3L+5.25%10.0%Sep 2024I/O
二次債務と優先債
株式投資：
複数の家庭ＳＣ20.620.4S+9.53%14.3%Sep 2025I/O
オフィスニュージャージー州18.417.912.00%13.6%Jan 2026I/O
合計/加重平均$2,282.8$2,264.08.5%
_________________________

(1)投資のためのローンを持つ帳簿金額と未返済元本との差額には、未償却購入割引、繰延ローン費用、ローン発行コストが含まれる。Ares Management管理の他の投資ツールとの共同投資を代表する投資が保有する融資(共同投資に関する追加資料については、本総合財務諸表に掲載されている付記14)を参照してください。当社が保有している帳簿金額および未返済元金部分のみを反映しています。
(2)非レバレッジ有効収益率とは、契約金利(任意の繰延融資費用、コスト、割増或いは割引によって調整)によって投資有効期間内に稼いだ複合有効収益率であり、処置、早期返済或いは違約がないと仮定する。1件当たりの非レバレッジ有効収益率は、2022年12月31日現在のLIBORまたはSOFRまたはLIBORまたはSOFR下限(適用すれば)に基づいて計算される。総加重平均非レバー有効収益率は、会社が2022年12月31日までに保有しているすべての融資の非レバー有効収益率の平均値に基づいて計算され、ローン1件当たりの未償還元金残高に基づいて加重計算される。
(3)いくつかのローンは契約延期オプションによって制限されています。これらのオプションは通常1つはそして二つ12-1ヶ月延期され、業績ベースまたはローン協定に規定されている他の条件によって制限される可能性があります。実際の満期日は、いくつかの借り手が、前金罰金を支払うか、または支払わずに事前に返済する権利がある可能性があるので、本明細書に記載された契約満期日とは異なる可能性がある。会社はまた、契約満期日を延長し、融資修正に関連する他の融資条項を修正することができる。
(4)I/O=利上げのみ，P/I=元金プラス
(5)2022年12月、借り手は融資協定に基づいて1年間延期選択権を行使し、優先多元化融資の満期日を2024年1月に延長した。
(6)この優先担保ローンは以前に存在したドル再融資のためのものだ53.3当社が持っている百万優先住宅ローンです。借り手がいくつかの建設マイルストーンに達しなかったため、ニューヨーク優先ローンは現在違約状態にある。
(7)2022年3月、借り手が行使した1年制融資協定に基づき、ノースカロライナ州優先融資の満期日を2023年3月まで延長する。
(8)2022年4月、ノースカロライナ州優先融資の償却が開始され、2022年12月31日現在、同ローンの未返済元金残高は6910万ドルである。その会社のポートフォリオの残りのローンはその主な条項を通じて非償却です
(9)2022年12月31日現在、ローンは非課税状態にあり、非レバレッジ有効収益率は適用されない。2022年5月、当社は借り手と改正及び延期協定を締結し、その他の事項を除いて、金利をL+とする3.95% to S + 3.95イリノイ州優先融資の満期日を2022年6月から2023年6月に延長した。2022年12月31日まで、当社は受け取りました3.5現金形式で支払われたイリノイ州優先融資の利息は、利子収入や融資帳簿価値の減少が確認され、借り手は現在すべての契約利息を支払っている。
(10)2022年10月、借主は融資協定に基づいて1年間延期選択権を行使し、グルジア優先融資の満期日を2023年12月に延長した。
(11)2022年9月に、当社は借り手と改正及び延期協定を締結し、その他の事項を除いて、金利をL+とする3.75% to S + 3.85テキサス州優先融資の満期日を2022年9月から2024年9月に延長した。
(12)2022年12月31日現在、ローンは非課税状態にあり、非レバレッジ有効収益率は適用されない。2022年3月に、当社は借り手と改正及び延期協定を締結し、その他の事項を除いて、金利をL+とする4.40% to S + 4.00イリノイ州優先融資の満期日を2022年5月から2024年5月に延長した。2022年12月31日まで、当社は受け取りました1.8現金形式で支払われたイリノイ州優先融資の利息は、利子収入や融資帳簿価値の減少が確認され、借り手は現在すべての契約利息を支払っている。しかし、借り手が2022年5月満期日までに何らかの契約準備金預金を支払うことができなかったため、イリノイ州の優先融資は現在違約状態にある。
(13)2022年5月、借り手が行使した1年制融資協議の延期選択権に基づき、カリフォルニア優先融資の満期日を2023年7月に延長する
(14)当社は2022年11月、カリフォルニア優先融資の満期日を2022年11月から2023年3月に延長することを含む改正·延期協定を借主と締結した。
F-19
カタログ表
(15)2022年12月、当社は借り手と改正及び延期協定を締結し、その他の事項を除いて、金利をL+とする3.00% to S + 4.00%と、ペンシルバニア州優先融資の満期日を2022年12月から2023年12月に延長します。
(16)開始時にはコロラド州の融資が優先融資の仕組みとなり、2022年1月には会社も中間層融資を開始した。優先融資の未返済元金残高は#ドルである20.82022年12月31日まで、L+年利率で利息を計算します6.75未返済元金残高は#ドルである中間層ローン3.82022年12月31日まで、S+の年利率で利息を計算します8.50%.
(17)2022年12月31日現在、ローンは非課税状態にあり、非レバレッジ有効収益率は適用されない。2022年12月31日現在、住宅物件を担保としたカリフォルニア優先融資は満期違約状態にあり、借り手が2021年5月満期日までにローンを返済できなかった未返済元金残高が原因となっている。当社は2022年12月31日現在、カリフォルニア優先融資に特定のCECL準備金を割り当てることを選択した。詳細については、これらの連結財務諸表の付記4を参照されたい。カリフォルニア優先融資の後続事件については、これらの連結財務諸表に含まれる付記17を参照されたい。

当社は違約ローンを含めて融資を継続して修正することが可能となっている。修正可能な融資条件には、金利、要求された前払い、資産解放価格、満期日、キノ、元金、その他の融資条件が含まれる。各改正された条項と条件は個別の状況によって異なり、個別の状況に依存するだろう会社のマネージャーは会社が投資のために持っているすべてのローンを監督と評価し、現在のマクロ経済状況が会社のローンに与える潜在的な影響について借り手とスポンサーと定期的なコミュニケーションを維持している。

2022年12月31日と2021年12月31日までの年度における会社ローン組合における活動は以下の通り(千ドル)
2020年12月31日残高$1,815,219 
初期資金1,166,100 
コストを差し引いた出荷費と割引(12,192)
追加資金93,973 
支払いを償却する(2,586)
返済返済(654,564)
開始料と割引増額8,433 
2021年12月31日の残高$2,414,383 
初期資金578,652 
コストを差し引いた出荷費と割引(9,577)
追加資金96,057 
支払いを償却する(4,333)
返済返済(821,513)
開始料と割引増額10,339 
2022年12月31日の残高$2,264,008 
表に示した当社がポートフォリオのために保有している融資を除き、2022年12月31日現在、すべての投資のために保有しているローンはその契約条項に基づいて返済されています。2022年12月31日までに会社は三つ非課税の投資のための帳簿価値#ドルのローン99.1百万ドルです。2021年12月31日までに会社は二つ非課税の投資のための帳簿価値#ドルのローン45.0百万ドルです。

4.     当面の予想信用損失

当社は主に確率重み付けモデルを用いてCECL準備金を推定し、このモデルは融資ごとに違約の可能性と期待損失を考慮した。CECL準備金の計算には特定の融資データが必要であり、当社が二次貸手とした場合の優先資本、純営業収入の変化、債務超過カバー率、融資と価値の比率、入居率、物件タイプと地理的位置を含む。CECL備蓄金はまた各種の要素に対して重大な判断を行う必要があり、これらの要素は(I)適切な歴史的融資損失参考データ、(Ii)融資返済の期待時間、(Iii)違約可能性の校正を含み、会社の変動金利ローン組合せのリスク特徴、及び(Iv)会社のマクロ経済環境に対する現在と未来の見方を反映する。会社はあるローンの特定のローンの品質要素を考慮して、そのCECL備蓄を推定するかもしれない。当社は、当社ポートフォリオに関する将来予想される融資損失を見積もるために、第三者データサービス会社から許可を得た履歴市場融資損失データを利用しています。第三者のローンデータベースには商業担保の履歴損失データが含まれています
F-20
カタログ表
担保証券、またはCMBSは、1998年に発行され、会社は、その融資タイプと合理的に比較可能で利用可能なデータセットであると考えている。同社が使用しているマクロ経済データは現在のマクロ経済状況を反映しているが、現在の状況が会社の財務に与える影響は高度に不確定である。合理的でサポート可能な予測期間を超えた期間については、会社は過去の赤字データに回復する。2022年12月31日現在の経営陣の予想信用損失の推定値は、2021年12月31日現在の予想信用損失の現在の推定よりも増加しており、これは主に、新たな融資の発生、インフレ上昇と金利の急速な上昇を含む現在のマクロ経済環境の影響を含む融資組合の変化によるものであるが、これらの影響は、2022年12月31日までの年度内の比較的短い平均残存期間と融資返済部分によって相殺される。華潤置業の備蓄はすでにマクロ経済状況が華潤置業物件の仮説に与える影響を考慮しており、当社が投資のために持っている融資のいかなる融資損失や減値にも特定されておらず、当社が特定の資産に特定の準備金を提供することを決定しない限り、特定の準備金を提供することを決定した
    
2022年12月31日現在、会社がポートフォリオが保有する融資のためのCECL準備金は$71.3百万か284会社が投資承諾残高のために保有している総融資基点は#ドルである2.530億ドルで、投資のために保有しているローン未返済残高に関するCECL準備金(対販売資産)の間で2つに分割される66.0100万ドルと資金提供なしの負債#ドル5.3百万ドルです。負債は契約期間全体の融資承諾の中の無資金部分に基づいており、契約期間全体で、会社は現在の信用交付義務を通じて信用リスクに直面している。経営陣は、出資が発生する可能性と、出資すれば、出資部分の信用損失を予想することを考慮している。

2022年12月31日までの年度内に、カリフォルニアにある元本残高が1ドルの住宅物件の優先住宅ローン14.3百万ドルのリスク評価は“5”に引き下げられた。したがって，2022年12月31日現在，この融資は単独で評価されており，会社はCECLの特定準備金を$に割り当てることを選択している5.6当社が予想している担保財産の売却可能収益からその財産を売却する推定コストを差し引くことにより、得られる融資額は100万ユーロとなる。この特定のCECL備蓄は会社のCECL総備蓄に含まれている

融資融資約束当期予想信用損失準備金    

    2022年と2021年12月31日までおよび2021年12月31日までの年度における、会社が投資のために保有している融資未返済残高備蓄金の活動状況は以下の通り(千ドル)
2020年12月31日残高(1)
$23,604 
当面の予想信用損失準備金335
核販売—
回復する—
2021年12月31日の残高(1)
$23,939 
当面の予想信用損失準備金42,030 
核販売— 
回復する— 
2022年12月31日の残高 (1)
$65,969 
__________________________

(1)投資のために保有する融資未償還残高に関するCECL準備金は、当社総合貸借対照表における当期予想信用損失準備金に計上される。

無資金融資約束の当期予想信用損失準備金    

2022年と2021年12月31日までおよび2021年12月31日までの年度、CECL社が投資のために保有している融資の無資金引受準備金に関する活動は以下の通り(千ドル)

F-21
カタログ表
2020年12月31日残高(1)
$1,633 
当面の予想信用損失準備金(325)
核販売— 
回復する— 
2021年12月31日の残高(1)
$1,308 
当面の予想信用損失準備金4,031 
核販売— 
回復する— 
2022年12月31日の残高 (1)
$5,339 
__________________________

(1)投資のために保有する融資の無資金承諾に関するCECL備蓄金は、自社総合貸借対照表の他の負債に計上される。

同社は各ローンのリスク要素を評価し、各種要素に基づいてリスク格付けを与え、各ローンの信用品質を継続的に評価する。リスク要素は物件タイプ、地理と現地市場動態、実際状況、賃貸とテナント概況、予想キャッシュフロー、融資構造と脱退計画、ローンと価値比率、債務超過カバー率、プロジェクト賛助とその他必要とされる要素を含む5分制によると、同社のローン格付けは“1”から“5”になり、低いリスクから高いリスクまで、その格付けは以下のように定義される
視聴率定義する
1リスクが極めて低い
2低リスク
3中程度のリスク
4高リスク/潜在損失：資産表現は保証予想より遅れている。減価リスクのある融資だが、業績は実質的に改善されていない
5減価可能/損失：違約確率と元本損失が著しく増加するローン

リスク評価は主に歴史的データに基づいており、将来の経済状況を考慮している

    2022年12月31日現在、同社がリスク格付けごとに投資のために保有している融資の帳簿価値(CECL準備金を除く)は、開始年別に以下のようになる(千ドル単位)
20222021202020192018この前合計する
リスク評価：
1$13,536$27,684$—$—$—$—$41,220
234,706323,544——22,80234,460415,512
3442,153461,706136,456256,35929,28040,0001,365,954
471,709—189,34863,28984,80717,845426,998
5————14,324—14,324
合計する$562,104$812,934$325,804$319,648$151,213$92,305$2,264,008

受取利息計

会社の政策は即時売掛金利息残高であるため、会社は受取利息準備金を計量しないことを選択した。2022年12月31日と2021年12月31日までの受取利息は14.0百万ドルとドル17.1百万ドルはそれぞれ当社の総合貸借対照表の他の資産に計上されており、投資のために保有する融資の帳簿価値には計上されていない。もし当社が回収できない受取利息があれば、それは通常利息収入から売掛金と未払い利息を計上し、これらの金額には計算しません。

F-22
カタログ表
5.     不動産を持っている

2019年3月8日、同社は停止契約の代わりにニューヨークにあるホテル物件の法定所有権を取得した。2019年3月8日までに、ホテルの物件は1ドル抵当に入れました38.6当社が保有している借り手が2018年12月の満期日までにローンの元金残高を返済できなかったため満期違約した優先住宅ローン。担保償還権を失った代わりの契約書とともに、会社は#ドルの確認をキャンセルした38.6万元は優先的にローンを担保し、ホテル物件が不動産所有であることを確認した。抵当契約日に基づいて、当社は今後12ヶ月以内に当該ホテル物件の売却を完了することを期待していないため、このホテル物件は使用のために持っているとみなされ、買収時の推定公平価値に従って帳簿に記入し、累積減価償却及び減価償却費用を差し引いて純額となる。会社は高級担保ローンの廃止確認の損益をホテル財産の公正価値#ドルと確認していません36.9百万ドル、ホテルの財産が持っている純資産は#ドルです1.7買収時の100万ドル近く38.6優先住宅ローンの帳簿価値は百万元である

2021年11月8日、会社は売買契約を締結し、ホテル物件を#ドルで第三者に売却した40.0100万ドルで、取引は2022年3月1日に完了した。したがって、2021年12月31日現在、ホテル財産は、会社の総合貸借対照表において、販売対象の不動産を保有するように分類されている。2022年3月31日までの3ヶ月間に、会社は1ドルを確認した2.22022年3月1日にホテル物件を売却する帳簿純価値は、当社が受け取った販売による純額を下回っているため、ホテル物件の売却収益は百万元となっている。ホテル物件の売却収益は、当社の総合経営報告書が持つ不動産販売収益に計上されています。2021年12月31日現在、ホテル物件の資産と負債は、それぞれ会社総合貸借対照表中の他の資産とその他の負債に計上され、現金、制限現金、売掛金、売掛金、前払い手付金などの項目が含まれている。ホテル財産の売却については、同社はホテル財産の購入者に優先担保融資を提供している。このようなローンによって提供された最初の前払いは#ドルだった30.7100万ドルそれに最高で25.0いくつかの条件を満たす場合には、予想される財産更生計画費用の一部を支払うために、将来の下敷きの追加融資収益に使用することができる。取引が成立した時買い手は$を出資する12.9百万の株式が買収に投入される。また、買い手は追加の$を支払う必要があります8.7予想される財産リフォーム計画費用に関する百万株。

次の表は、2021年12月31日現在の同社が所有する不動産(単位：千ドル)をまとめたもの
土地$10,200 
建物と改善策24,281 
家具、固定装置、および装置4,506 
38,987 
減算：減価償却累計(2,385)
不動産は自前で，純額$36,602 

2022年12月31日まで、当社は違います。減価償却費用は発生しません。当社は2021年12月31日までに減価償却費用を発生させました$825千個です。減価償却費用は当社の総合経営報告書が持つ不動産費用に計上されています。

6.   債務

融資協定

当社は指定期間中に富国銀行融資メカニズム、シティバンク融資メカニズム、CNB融資メカニズム、メトロポリタン人寿融資メカニズム及びモルガン·スタンレー融資メカニズム(以下、個別及び総称して“担保付き融資合意”と呼ぶ)、支払手形(定義は後述)及び有担保定期融資(定義は後述)に基づいて資金を借り入れる。当社は担保融資協定、支払手形、担保定期融資を“融資合意”と呼んでいる。次の表に示す融資プロトコルの未清算残高は債務発行費用毛額である2022年12月31日と2021年12月31日までの融資協議における未清算残高と引受総額は以下の通り(千ドル)

F-23
カタログ表
12月31日まで
20222021
未返済残高合計する
約束する		未返済残高合計する
約束する
保証された融資協定：
富国銀行施設$270,798 $450,000 (1)$399,528 $450,000 (1)
シティバンクローン236,240 325,000 192,970 325,000 
CNB施設— 75,000 — 75,000 
大都会人寿施設— 180,000 20,648 180,000 
モルガン·スタンレー施設198,193 250,000 226,901 250,000 
小計$705,231 $1,280,000 $840,047 $1,280,000 
支払手形$105,000 $105,000 $51,110 $51,755 
保証付き定期ローン$150,000 $150,000 $150,000 $150,000 
合計する$960,231 $1,535,000 $1,041,157 $1,481,755 
______________________________

(1)富国銀行ローンの最高承諾額(以下のように定義)は最高#ドルに増加する可能性がある500.0百万ドルは会社が選択しますが、アップグレード費の支払いを含むいくつかの条件を満たさなければなりません。

当社の部分融資協定は、(I)自社が所有する特定融資、優先株又は投資又は売却のために保有する融資池を担保とし、(Ii)自社証券化債務付属部分の権益、又は(Iii)自社が投資のために保有する融資を保有する全額実体附属会社の権益を担保とする。各融資協定によると、当社は借り手または保証人である。一般的に、当社は投資のために持っている融資の金利指数を、それに資金を提供するための担保融資プロトコルに合わせることで、金利リスクを部分的に相殺している。同社の融資協定には、否定承諾、違約事件に関する条項を含む様々な肯定と否定契約が含まれており、これらの条項は類似した融資手配にとって正常かつ慣例的である

富国銀行施設
 
同社は富国銀行全国協会(“富国銀行”)(“富国銀行融資メカニズム”)との主な買い戻し融資メカニズムの一方であり、同社が最大$の借り入れを許可している450.0百万ドルです。最高負担額は最大$に向上します500.0百万ドルは会社が選択しますが、アップグレード費の支払いを含むいくつかの条件を満たさなければなりません。富国銀行の融資メカニズムによると、当社はいくつかの状況下でいくつかの資格に符合する高級商業住宅ローン、A-手形、商業住宅ローン及び中間層ローンに参与する同等の権益を売却及び後で買い戻すことが許可されているが、富国銀行の適宜許可された利用可能な担保に制限されなければならない。当社は2022年12月に富国融資メカニズムを改訂し、(1)富国融資メカニズムの資金期限を2025年12月15日に延長すること、(2)富国融資メカニズムの初期満期日を2025年12月15日に延長することを含むが、以下の条件を満たす必要がある二つ12か月延期は、延期費用の支払いを含む特定の条件を満たす場合に会社が行使することができ、両方が行使される場合、富国銀行ローンの満期日は2027年12月14日に延長され、(3)富国銀行ローンの下敷き金の年率を1ヶ月のLIBORまたはSOFRに相当する合計から定価保証金の範囲に加えることができる1.50%から2.75%は、いくつかの例外を除いて、年利率は1ヶ月のLIBORまたはSOFRの合計に定価保証金範囲に等しい1.50%から3.75%ですが、いくつかの例外があります。同社は2020年12月、富国銀行融資メカニズムの未使用料の廃止を含む富国銀行融資メカニズムを改正した。改訂前に同社は未使用費用の25富国銀行ローンの平均1日利用可能残高は毎年基点を下回っている75富国銀行融資プラットフォームの使用率は%に達した。当社は2022年12月31日および2021年12月31日までに非使用料は発生していません。二零年十二月三十一日現在、当社は未使用費用$を発生しています19千個です。非使用料は会社の総合経営報告書の利息支出に含まれています。

富国銀行融資メカニズムには、当社と当社のある子会社に適用される違約事件に関する様々なプラスとマイナスの契約と条項が含まれており、これらの条項は正常であり、
F-24
カタログ表
同様の買い戻し計画は、(A)追加債務または留置権の発生に対する制限、(B)借りた資金をどのように使用するかの制限、(C)不動産投資信託基金になり続けると所得税や消費税の支払いを回避するために必要な最低金額を超える特定の分配および配当金の制限、(D)十分な資本の維持、(E)制御権の変更を制限する、(F)有形純資産に対する総債務の比率を超えないように維持することを含む4.501.00まで、(G)維持請求権債務と有形純価値の比が超えない3.001.00まで，(H)流動資金を(1)$以上に維持する5.0百万か(2)5会社の請求権債務の%は$を超えない10.0百万ドル(会社の総流動資金が$以上であれば5.0(I)適用報告期間最終日までの12ヶ月間、固定費用カバー率を維持する(EBITDA(利息、所得税、減価償却及び償却前の純収入を控除)と固定費用の比率で示す)少なくとも1.251.00まで、(J)保持有形正味価は少なくとも(1)約$である135.5百万、プラス(2)80(K)富国銀行融資メカニズムのいくつかの特定の債務収益率、融資価値比、または他のクレジットベースのテストが、富国銀行融資メカニズム資産のいくつかの特定の債務収益率、融資価値比、または他のクレジットベースのテストを満たすことができない場合、会社は、富国銀行融資メカニズムの下でいくつかの金額の償還を要求される可能性がある。同社は2022年12月31日現在、富国銀行融資メカニズムのすべての財務契約を遵守している。

シティバンクローン

その会社は$325.0Citibank，N.A.(“Citibank”)(“Citibank融資”)との間の百万主買い戻し融資。シティバンクの融資メカニズムによると、当社はいくつかのシティバンクの全権適宜承認された合資格高級商業住宅ローン及びA-手形の売却及び後で買い戻すことを許可された。2022年1月に、当社は初期満期日および資金利用可能期間を2025年1月13日に延長することを含むシティバンクローンを改訂したが、受ける必要がある二つ121ヶ月間の延期、シティバンク貸金の下に既存の違約および適用延期費用がないと仮定すると、各延期は当社が選択して行使することができ、両方が行使された場合、シティバンクローンの満期日は2027年1月13日に延長される。シティバンク貸金の場合の前払いは年率で利息を上げ、1ヶ月のLIBORまたはSOFRの総和に指示性定価保証金の範囲に相当します1.50%から2.10%ですが、いくつかの例外があります。2022年1月改正案までに、当社では未使用料金が発生しました25シティバンクローンの1日平均利用可能残高の年利率は75シティバンクローンの%を使用しました。2022年1月の改正案の後、同社が発生した非使用料は25シティバンクが承認した最高立て替え金とシティバンクローンの実際の未返済立て替え金との平均1日正差額は毎年基点となっている。当社では、2022年12月31日、2021年12月31日および2020年12月31日までに未使用費用$が発生します11千ドルです5981，000ドル516それぞれ何千もあります非使用料は会社の総合経営報告書の利息支出に含まれています

シティバンクローンには、(A)有形純資産値を少なくとも(1)の合計に維持することを含む、当社および当社のある子会社に適用される違約事件に関する様々な肯定および消極的な契約および条項が含まれており、これらの条項は、同様の買い戻しスケジュールに対して正常かつ慣例的である802013年9月30日現在の会社の有形純資産額のパーセンテージ、プラス(2)80(B)(1)$以上の流動資金を維持する5.0百万か(2)5会社の請求権債務の%は$を超えない10.0百万ドル(会社の総流動資金が$以上であれば5.0(C)適用報告期間最終日までの12ヶ月間、固定費用カバー率を維持する(EBITDA(利息、所得税、減価償却及び償却前の純収入を控除)と固定費用の比率で示す)少なくとも1.251.00まで、(D)有形純資産に対する総債務の比率を超えないようにする4.501.00まで，(E)維持債務と有形純価値の比率が超えない3.001.00まで及び(F)例えばシティバンクローン上の資産はいくつかの特定債務収益率及び融資価値比率テストに符合できず、当社はシティバンク融資金下のいくつかの金の返済を要求される可能性がある。シティバンク融資メカニズムはまた、当社が貸金者の事前同意なしに、その管理人との管理協定を実質的に修正することを禁止している。同社は2022年12月31日現在、シティバンク融資メカニズムのすべての財務契約を遵守している

CNB施設
    その会社は$75.0百万担保循環資金と都市国立銀行(“CNBローン”)。当社はCNB融資メカニズムに基づいて資金を借り入れることを許可されており、投資やその他の運営資金や一般会社に資金を提供する必要がある。2022年3月に会社は12か月CNBローンの延期オプションは、満期日を2023年3月10日に延長する。2021年11月12日から、CNBローンの下の立て替え金は年利率で利上げされ、(A)SOFRに相当する0.35フロアパーセントを加える2.65%または(B)基本税率
F-25
カタログ表
(これは最優遇金利の中で最も高いです。連邦基金金利プラス0.50%または毎日のシンプルなソフトウェアの追加1.00%)を追加する1.00%であるが、いずれの場合も、金利は下回ってはならない2.65%です。2021年11月12日までに、前金の年間金利は、(A)1、2、3、6ヶ月のロンドン銀行の同業借り換え金利に等しいか、または(すべての貸手が可能であれば)12ヶ月の利息の和を加算する2.65%または(B)基本金利(最優遇金利のうち最高者は、連邦ファンド金利プラス0.50%、または1ヶ月LIBORプラス1.00%)を追加する1.00%です。少なくともしない限り75CNBローンの平均使用率は%であり、CNBローンの場合未使用の引受金は#%のレートで未使用料金を提示しなければなりません0.375年利率です。当社では、2022年12月31日、2021年12月31日および2020年12月31日までに未使用費用$が発生します284千ドルです1461，000ドル38それぞれ何千もあります非使用料は会社の総合経営報告書の利息支出に含まれています。

CNBローンは、(A)追加債務または留置権の発生に対する制限、(B)借入資金の使用方法に対する制限、(C)違約または違約イベント後のいくつかの分配および配当支払いの制限、(D)資産処置の制限、(E)借り手がCNBローンおよびその子会社に基づいて最低総資産価値を維持すること、および(F)いくつかの制御権変化イベントを禁止することを含む、当社および当社のある子会社に適用される違約事件に関する様々な正負契約および条項を含む。CNBローンを管理するプロトコルは、(I)総債務と有形純価値の比率を超えないように維持することを含む、同社にもいくつかの契約を適用している4.501.00まで、(Ii)少なくとも有形純資産を保持する802013年9月30日現在の会社の純価値の%を加えて80当社が2014年3月12日以降に株式を発行して得られた現金純額の割合は，(3)固定費用カバー率(EBITDA(利息，所得税，減価償却および償却前の純収入を差し引いてEBITDAと定義する)と固定費用の比率を維持し，この比率は少なくとも報告期間の最終日までの12カ月間である1.251.00まで、(Iv)合併、合併、資産譲渡及び類似取引に対する制限及び(V)不動産投資信託基金としての地位を維持する。当社は2022年12月31日現在、CNB融資メカニズムのすべての財務契約を遵守している。

大都会人寿施設    

その会社は$180.0大都会生命保険会社(“大都人寿”(“大都人寿保険会社”)と百万元循環主買い戻しローン(“大都人寿ローン”)を締結することにより、当社は大都会人寿が適宜承認した定義資格基準に適合した商業住宅ローンを販売及び後で買い戻すことができる。2022年7月、当社は大都会人寿ローンの12ヶ月延期選択権を行使し、初期期限を2023年8月13日に延長したが、受けなければならない1つは12か月延期は、当社が選択して行使することができますが、延期費用の支払いを含むいくつかの条件を満たさなければなりません。行使されれば、大都会人寿融資の満期日は2024年8月13日に延長されます。大都会人寿ローンの下敷き金は年利率で利息を上げることで、1ヶ月期LIBORまたはSOFRプラスに相当します2.50%ですが、いくつかの例外があります。2020年8月から9ヶ月以内に25大都会人寿ローンの1日平均利用可能残高の年利ベースポイントを下回っていれば65大都会の人寿施設が使用された割合は免除された。当社は2022年、2022年、2021年および2020年12月31日までに未使用費用$を発生させます247千ドルです1621，000ドル7それぞれ何千もあります非使用料は会社の総合経営報告書の利息支出に含まれています。
大都会人寿融資メカニズムは、(A)追加債務或いは留置権の発生に対する制限、(B)借入資金の使用方式に対する制限、(C)違約或いは違約事件発生後のある分配及び配当支払いの制限、及び(D)資産処分に対する制限を含む、当社及び当社のいくつかの付属会社に適用される違約事件に関する各種プラス及び負の契約及び条項を含む。大都会人寿ローンを管理する協定も、(I)総債務と有形純価値を維持する比率が超えないことを含む、同社に何らかの契約を加えた4.501.00まで，(2)維持債務と有形純価値の比率が超えない3.001.00まで、(Iii)少なくとも有形純資産を維持802013年9月30日現在の会社の純価値の%を加えて80二零一四年八月十三日後に当社が株式を発行して得た現金純額のパーセンテージは、(四)固定費用カバー率(EBITDA(利息、所得税、減価償却及び償却前の純収入を控除し、EBITDAと定義する)と固定費用との比率を維持し、適用報告期間の最終日までの12ヶ月間よりも少ない1.25(V)大都会人寿融資の資産が、いくつかの特定の債務収益率、融資対価値比率、または他の信用ベースのテストに適合できなかった場合、当社は、大都会人寿融資項目の下のいくつかの金額を返済しなければならない可能性がある。当社は2022年12月31日まで、大都会人寿融資メカニズムのすべての財務契約を遵守している。
モルガン·スタンレー施設
その会社は$250.0万元主買い戻しおよびモルガン·スタンレー銀行と締結した証券契約(“モルガン·スタンレー”)(“モルガン·スタンレー融資”)。モルガン·スタンレー融資メカニズムによると、当社はいくつかの小売、オフィスビル、混合用途、多世帯の販売および買い戻しを許可されている
F-26
カタログ表
工業、ホテル、学生寮、あるいはセルフ倉庫業。モルガン·スタンレーはモルガン·スタンレーの融資メカニズムに制約された住宅ローンを適宜承認することができる。2022年12月に会社は12か月モルガン·スタンレー基金は初期満期日を2024年1月16日の延期選択権に延長するが、受けなければならない1つは12か月展示期間は当社が選択して行使することができますが、延長費の支払いを含むいくつかの条件を満たさなければなりません。行使されれば、モルガン·スタンレーローンの満期日は2025年1月16日まで延期されます。2022年3月21日、ACRC融資者MS LLC(当社の付属会社)はモルガン·スタンレーと総買い戻し及び証券契約第2修正案を締結し、モルガン·スタンレー融資メカニズムの金利条項を改訂し、モルガン·スタンレー融資メカニズムの下で2021年12月31日後にモルガン·スタンレー融資メカニズムの融資に関連する融資にSOFRを使用する。モルガン·スタンレーの融資メカニズム下の立て替え金の年利率は通常、1ヶ月期のロンドン銀行の同業借り換え金利またはSOFRプラス利差に等しい1.75%から2.25%は、モルガン·スタンレーが適用取引でモルガン·スタンレーに売却する住宅ローンに基づいて決定されます

モルガン·スタンレー基金には、当社および当社のいくつかの付属会社に適用される違約事件に関する様々なプラスおよび負の契約および条項が記載されており、これらの条項は、(A)有形正味価を少なくとも(1)の和を維持することを含む、買い戻し融資のような正常かつ慣用的なやり方である802013年9月30日現在の会社の有形純資産額のパーセンテージ、プラス(2)80(B)(1)$以上の流動資金を維持する5.0百万か(2)5会社の請求権債務の%は$を超えない10.0百万ドル(会社の総流動資金が$以上であれば5.0(C)適用報告期間最終日までの12ヶ月間、固定費用カバー率を維持する(EBITDA(利息、所得税、減価償却及び償却前の純収入を控除)と固定費用の比率で示す)少なくとも1.25(D)総債務と有形純価値を維持する比率は4.5対1.00を超えない；及び(E)モルガン·スタンレー融資メカニズムの資産はいくつかの特定債務収益率及び融資価値比率テストに符合できず、当社はモルガン·スタンレー融資メカニズムの項下のいくつかの金を返済しなければならない可能性がある。モルガン·スタンレー融資メカニズムはまた、当社が融資者の事前同意なしに、そのマネージャーとの管理協定を実質的に修正することを禁止している。当社は2022年12月31日現在、モルガン·スタンレー融資メカニズムのすべての財務契約を遵守している。

支払手形

その会社のある子会社が参加した二つ(1)#ドルを含む、その中で言及された貸手と締結された単独の無請求権手形協定28.32019年6月に決済された百万ドル手形は、ニューヨークにあるホテル財産を抵当に、会社合併貸借対照表で不動産と(2)ドルとして確認された23.52019年11月に閉鎖された100万枚の手形、$34.6会社がサウスカロライナ州の複数の不動産に持っている百万優先抵当ローン。

これは1ドルです28.32022年3月1日に所有が確認された不動産のホテル財産を売却するとともに、100万枚札を全額返済した。詳細は注5を参照されたい。ドルの満期日28.32024年6月10日に発行された100万元の手形は1つは6-1ヶ月延長し、行使すれば、満期日を2024年12月10日に延長する。このローンはいつでも事前に返済できます。ドル以下の前金28.3百万枚の手形の累算利息は，年利は1か月期のロンドン銀行の同業解体利息に相当する3.00%.

2022年6月に会社はドルを返済しました23.5全額紙幣百万枚。ドルの初期満期日23.5百万ドルの手形は2022年9月5日に二つ12か月延期し、行使すれば、期日を2024年9月5日に延長する。ドル以下の前金23.5百万枚の手形の累算利息は，年利は1か月期のロンドン銀行の同業解体利息に相当する3.75%.

2022年7月に、当社の全額付属会社ACRC Lender CO LLCとCapital One，National Associationは行政代理と担保代理、及びその中で指す貸手として信用と保証協定を締結した。信用と保証協定は$を規定している105.0100万枚の追跡権手形(上記で議論された2つの請求権なし手形プロトコル、すなわち“支払手形”)と同様である。これは1ドルです105.0百万ドルの紙幣は一ドルで保証されます133.0当社はニューヨークにある複数戸の物件が保有する百万優先住宅ローンについて、当社が追徴権保証義務に基づいて全面的かつ無条件保証を提供しています。ドルの初期満期日105.0100万ドルの手形の日付は2025年7月28日で二つ12か月延期は、いずれも当社が選択して行使することができるが、延期費用の支払いを含むいくつかの条件を満たさなければならず、両者が行使された場合、期日は2027年7月28日に延長される。これは1ドルです105.0百万円手形の年利率は1か月期SOFRプラスに相当する2.00%です。2022年12月31日現在，手形の未償還元金残高総額は$である105.0百万ドルです。

これは1ドルです105.0百万元札には、(A)有形正味価値を少なくとも(1)の和を維持することを含む、当社及び当社のある付属会社に適用される違約事件に関する各種プラス及びマイナスの契約及び条項が掲載されている802022年6月30日までの会社の有形純価値のパーセンテージ、プラス(2)80%のユーザー
F-27
カタログ表
当社が将来の全株式発行で調達した純資本総額および(B)は(1)$以上の流動資金を維持する5.0百万か(2)5会社の請求権債務の%は$を超えない10.0百万ドル(会社の総流動資金が$以上であれば5.0当社は最低流動資金総流動資金要求と当社が利用可能な借入能力を有する総流動資金との差額を満たすことができます)。2022年12月31日まで、会社はドルのすべての財務契約を守った105.0百万枚の紙幣です。

保証付き定期ローン

当社とそのいくつかの付属会社は一つである150.0上記の貸手およびCortland Capital Market Services LLCと百万クレジットおよび担保プロトコルを締結し，貸主の行政エージェントおよび担保エージェント(“保証あり定期融資”)とする。2021年11月、当社は、(1)承諾額を#ドルに増加させることを含む担保付き定期融資を改訂した150.0100万ドルを修正案の締め切りに全額抽出しました0.50約束金額の%、(2)担保付き定期融資の満期日を2026年11月12日に延長すること、および(3)担保付き定期融資項目の立て替え金利を以下の固定金利に更新する：(1)4.50年利は2025年5月12日まで、(Ii)2025年5月12日から2025年11月12日まで、金利は引き上げられる0.1253ヶ月ごとの利上げ；および(Iii)2025年11月12日から2026年11月12日まで、金利が引き上げられる0.250三ヶ月ごとに増えます。2021年11月の改正まで、保証定期ローンの場合の立て替え金は年率で利息を引き出し、会社が選択可能な1、2、3または6ヶ月のLIBORに利差を加えることに相当します5.00%です。2020年12月22日からの12ヶ月間の延長期間内に、保証のある定期ローンの場合の立て替え利差は3ヶ月ごとに増加します0.125%, 0.375%和0.750それぞれ延長3カ月目以降から計算され、年利率は%となる。2022年12月31日現在、定期融資が保証されている未返済元本残高の総額は#ドルです150.0百万ドルです。

保証定期ローンのすべての原始的な発行割引は債務コストの割引であり、この債務コストは保証定期ローンが保証されている期限内に有効利息方法で利息支出に償却される。2022年12月31日までに、保証のある定期融資の推定年利率は、固定金利に元の発行割引や関連コストを加えた累積に相当する4.6%です。2021年12月31日および2020年12月31日までの年間保証定期融資の推定年利率は、ロンドン銀行の同業解体利差に原始発行割引および関連コストの累積を加えたものに相当する5.2%和6.4%です

当社の保証付き定期融資の下での債務は当社のいくつかの付属会社が保証します。当社のいくつかの付属会社は、担保付き定期ローンと担保代理に基づいて質権及び担保契約を締結し、これにより、当社及び付属保証人の担保定期融資項目の責任は、それぞれ当社のいくつかの間接付属会社の株式及びその他の資産を担保とする。また、当社及びそのいくつかの付属会社は担保付き定期融資と担保代理に基づいて負質権協定を締結し、質権或いはその他の方法でいくつかの質権及び担保協定の制約を受けない資産を担保することを禁止するが、許可された財産権負担規限を受けなければならない

担保付き定期融資には、(A)追加債務または留置権の発生に対する制限、(B)借入資金の使用方法の制限、(C)違約または違約事件後のいくつかの分配および配当支払いの制限、(D)資産処置の制限、および(E)ある支配権変更事件の禁止を含む、当社および当社のある子会社に適用される違約事件に関する様々なプラスおよび負の契約および条項が含まれている。保証された定期融資を管理するプロトコルは、(1)適用報告期間の最終日までの12ヶ月前までの固定費用カバー率(EBITDA(純利息費用、所得税費用、減価償却、償却前の純収益を差し引くと示す)と固定費用との比率を少なくとも維持することを含む会社に何らかの契約を加えている1.101.00まで、(Ii)有形純資産に対する総債務の比率を超えない4.501.00まで、(Iii)少なくとも有形純資産を維持802021年9月30日までの会社純価値の%を加えて80当社の後続株式発行で得られた現金純額の割合は、(Iv)資産カバー率を大きく維持している115%、(5)未保証資産比率を大きく維持125%、(6)合併、合併、資産譲渡および類似取引の制限、(7)不動産投資信託基金としての地位の維持、および(8)少なくとも65高級商業不動産ローンが保有する投資ローンのパーセンテージとして、1つの会計四半期内のすべての投資ローンの平均1日未返済元金残高で測定し、非持株権益調整後に計算する。当社は2022年12月31日まで、定期融資を保証するすべての財務契約を遵守しています。

F-28
カタログ表
融資協議満期日

2022年12月31日現在、同社の融資合意の約元本満期日は以下の通り(単位：千ドル)
富国銀行
施設		シティバンク
施設		CNB施設大都会人寿施設モルガン·スタンレー施設支払手形保証付き定期ローン合計する
2023$— $— $— $— $— $— $— $— 
2024— — — — 198,193 — — 198,193 
2025270,798 236,240 — — 105,000 — 612,038 
2026— — — — 150,000 150,000 
2027— — — — — — — — 
その後…— — — — — — — — 
$270,798 $236,240 $— $— $198,193 $105,000 $150,000 $960,231 


7.   保証金がある

同社の子会社は、2020年2月に終了した譲渡融資に関する担保借款手配の一方である。2019年4月、同社は$を開始した30.5ノースカロライナ州にあるオフィスビルの100万ドルのローンは24.4100万ドルの高級担保ローンと1ドル6.1百万ドルのローン。2020年2月、当社はドルに譲渡しました24.4100万ドルを第三者に優先的に融資し$を保持しています6.1百万ドルのローン。その会社はドルの移転かどうかを評価した24.4百万優先担保ローンはFASB ASCテーマ860の基準を満たしている接続とサービス譲渡された資産を法的に隔離、譲受人が拘束されずに質的に譲渡または交換する能力および有効な制御権の譲渡--および譲渡が売却の資格を満たしていないことを確定するため、融資取引とみなされる。そのため、会社は#ドルの確認をキャンセルしなかった24.4当社の総合貸借対照表には、高級住宅ローン資産が百万ドルに達し、保証された借入金負債が記録されている。ドルの初期満期日24.4百万の保証金は2023年5月5日で、12か月延期は、譲受人が行使を選択した可能性があり、行使すれば、期日は2024年5月5日に延長される。ドル以下の前金24.4百万保証借款は利息を計算しなければならず，年利は1か月LIBORプラスに等しい2.50%です。2022年7月ドル30.5100万ドルのローンは全額返済されています24.4保証された100万の借金負債がキャンセルされたことが確認された。
8.   デリバティブ金融商品

同社は、金利スワップと金利上限を含むいくつかの借入金取引において派生金融商品を使用して、金利変化に対する正味の開放を管理し、その全体的な借入コストを低減する。FASB ASCテーマ815のヘッジ会計要求によると、これらのデリバティブはキャッシュフローヘッジに適合しない可能性もある派生ツールおよびヘッジ(“ASC 815”)。キャッシュフローヘッジファンドに指定されていないデリバティブは投機的ではなく，金利変動に対する我々の開放を管理するために用いられる.指定されたヘッジおよび非指定ヘッジの会計については、これらの連結財務諸表の付記2を参照されたい。

派生金融商品の使用は、これらの契約によって手配された相手が約束通りに履行されていないリスクを含むいくつかのリスクを含む。このリスクを低減するために、当社は適切な信用格付けを持つ取引相手と派生金融商品を締結するだけであり、このような取引相手は当社とその連合会社であり、他の財務関係の主要な金融機関でもある可能性がある。

次の表は、2022年12月31日現在と2021年12月31日までに金利リスクキャッシュフローヘッジに指定されている未償還金利デリバティブ(名目金額は千計)について詳細に説明している

F-29
カタログ表
自分から
2022年12月31日2021年12月31日
金利デリバティブ計器数名目金額
料率率(1)
索引.索引加重平均期間(年)計器数名目金額
料率率(1)
索引.索引加重平均期間(年)
金利が入れ替わる1$410,0000.2075%
ロンドン銀行の同業借り換え金利(2)
0.4
1$700,0000.2075%
ロンドン銀行の同業借り換え金利(2)
1.0
金利上限
0(3)
$—— — — 1$220,0000.5000%ロンドン銀行の同業借り換え金利1.0
_______________________________

(1)金利スワップの固定金利と金利上限の実行金利を表す.
(2)該当する0.00%床。
(3)2022年3月に、当社は名目金額が$の金利上限デリバティブを終了し、金利変動に対する純リスクの開放を再調整する170.0終了日は100万ドルで中止率は0.50%です。2022年12月31日までに、当社は1ドルを確認しました2.0金利上限を終了すると同時に、保監部は百万ドルの達成された収益を獲得した。ASC 815によれば、達成された収益は、有効なヘッジとして指定されているので、金利上限デリバティブの残りの元の期限の現在の収益において確認されるであろう。当社は2022年12月31日までに収益を達成したことを確認しました$1.0利息支出を減らすことで、現在の収益内の金利上限を終了し、100万ユーロに達する。

以下の表は、デリバティブ金融商品の公正価値(千ドル単位)をまとめたものである

 
資産頭寸由来製品の公正価値(1)時点で
負債状況下での派生製品の公正価値(2)時点で
2022年12月31日2021年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
ヘッジツールとして指定された派生ツール：
金利デリバティブ$6,565 $2,979 $— $— 
____________________________

(1)会社総合貸借対照表の他の資産に計上する。
(二)会社総合貸借対照表のその他の負債を計上する。

9.   引受金とその他の事項

2022年12月31日現在、会社の総合貸借対照表にはこのような状況による記録や事項はないが、グローバル市場状況が悪化すれば、会社の業務、財務状況、経営業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
    当社は、2022年12月31日と2021年12月31日まで、様々な優先担保融資、二次債務投資、優先株投資に資金を提供することを約束しており、これらの融資を投資融資(千ドル換算)とする
 12月31日まで
20222021
総承諾額$2,510,308 $2,662,853 
差し引く：資金約束(2,282,821)(2,429,112)
未調達資金の引受総額$227,487 $233,741 

当社は時々正常業務過程で発生したクレームに関する訴訟の側になる可能性があります。当社は2022年12月31日現在、その業務、財務状況又は経営結果に重大な影響を及ぼす可能性のある法的クレームは何も発見されていません。

F-30
カタログ表
10.   株主権益

市場株式発行計画では

2019年11月22日、当社は株式割当契約(“株式割当協議”)を締結し、この合意に基づき、当社は自社普通株株式を随時発売し、“市場別発売”計画として、総発行価格は最高$に達する100.0百万ドルです。当社は2022年12月31日までに販売します190,369持分割当契約によると，当社の普通株の平均価格は$である15.33一株ずつです。販売による純収益は約#ドル2.9百万ドルです。当社は2021年12月31日までに合計販売しております137,237持分割当契約によると，当社の普通株の平均価格は$である15.68一株ずつです。販売による純収益は約#ドル2.1百万ドルです。“市販”の計画は現在のところ使用できない。

株買い戻し計画

2022年7月26日、会社取締役会は1ドルまでの株式買い戻し計画を承認した50.02023年7月26日まで、または承認されたドルの金額が株式買い戻しに使用されることが予想される(“買い戻し計画”)。買い戻し計画によると、会社は市場状況やその他の考慮要因に基づいて、すべての適用される法律要求を含めて、適切と思われる金額、価格、時間に応じてその普通株株を買い戻すことができる。買い戻しには、公開市場での購入または私的交渉の取引が含まれる可能性があり、ルール10 b 5-1取引計画に基づいて、株式買い戻し計画を加速させることにより、買収要約やその他の面で行うことができる。買い戻し計画は、会社に特定の数の普通株を購入することを要求せず、いつでも適宜修正または一時停止することができる。当社は2022年12月31日までの年間で、買い戻し計画に基づいて何の買い戻しも行っていない。

株式発行

2022年5月20日、当社は公開発行を完了しました7,000,000会社の普通株で、純収益は約#ドルです103.2百万ドル、取引費用を差し引いて

持分激励計画
 
2012年4月23日、当社は持分インセンティブ計画を採択し、2018年6月に改訂·再記述を行った(さらに改訂された“2012年持分インセンティブ計画”)。2022年2月、会社取締役会が承認し、2022年5月、会社株主は、会社が計画に基づいて付与可能な普通株式総数を増加させることを含む改訂後の2012年株式インセンティブ計画の第1回改正を承認した2,490,000株式です。第一修正案によって改正され、改訂された二零一二年持分インセンティブ計画に基づいて、当社は、当社の外部取締役、マネージャーの従業員、高級管理者、ACREM及びこの計画の下の他の合資格受賞者に、当社の普通株制限株式、制限株式単位(“RSU”)及び/又はその他の持分に基づく奨励を付与することができる。会社の普通株とRSUの制限株はFASB ASCテーマ718項で入金される報酬--株式報酬したがって、株式ベースの補償費用は、付与日普通株またはRSUに関連する制限株の公正価値に等しい。
 
制限株式およびRSU許可は、通常、比例して付与される1つは至れり尽くせり3年制帰属開始日からの期間。被贈与者は、発行された制限株またはRSU贈与から追加的な補償を受け、支払われた配当金に分類され、会社の普通株主が受け取った1株当たり配当金に相当する。

F-31
カタログ表
次の表は、2022年12月31日現在の会社役員およびマネージャーの上級管理者および従業員の(I)制限株式およびRSUの非既存株式および(Ii)制限株式およびRSUの株式帰属スケジュールをまとめたものである

非帰属株式及び株式等価物一覧
制限株付与--取締役制限株式付与-マネージャーの上級管理職と従業員RSU-マネージャーの上級職員と従業員合計する
2021年12月31日の残高16,640 25,373 497,161 539,174 
授与する24,780 — 434,150 458,930 
既得(25,283)(25,373)(84,776)(135,432)
没収される— — (14,063)(14,063)
2022年12月31日の残高16,137 — 832,472 848,609 

未来予想帰属スケジュール
制限株付与--取締役制限株式付与-マネージャーの上級管理職と従業員RSU-マネージャーの上級職員と従業員合計する
202314,052 — 168,274 182,326 
20241,668 — 285,405 287,073 
2025417 — 234,097 234,514 
2026— — 144,696 144,696 
2027— — — — 
合計する16,137 — 832,472 848,609 

次の表は、2022年12月31日、2022年12月31日、2021年12月31日および2020年12月31日までの年度会社総合経営報告書に含まれる一般および行政費用における制限株式とRSU補償支出、帰属株の総公正価値、および会社役員とマネージャーに付与された高級管理者と従業員の制限株式とRSUの加重平均公正価値(単位：千ドル)：
 12月31日までの年度
 2022
2021
2020
限定株とRSUの贈与限定株とRSUの贈与限定株とRSUの贈与
役員.取締役社長の上級職員と従業員合計する役員.取締役社長の上級職員と従業員合計する役員.取締役社長の上級職員と従業員合計する
補償費用$399 $2,477 $2,876 $329 $1,611 $1,940 $319 $1,020 $1,339 
帰属株式公開価値総額(1)338 1,623 1,961 460 1,009 1,469 315 849 1,164 
加重平均授権日公正価値390 4,654 5,044 403 4,255 4,658 292 2,898 3,190 
___________________________

(1)ニューヨーク証券取引所における会社普通株の帰属日毎の終値に基づく。

2022年，2022年，2021年，2020年12月31日現在，未確認の非既得賠償に関する補償費用総額は#ドルである8.0百万、$6.0百万ドルとドル3.7非既存報酬を認める加重平均期間は2.3何年もです。


F-32
カタログ表
11.   1株当たりの収益

以下の情報は、2022年、2022年、2021年、2020年12月31日までの年度普通株基本収益と希釈後の1株当たり収益の計算(1株当たりおよび1株当たりのデータを含まない千ドル)を示している

12月31日までの年度
202220212020
普通株主は純収益を占めなければならない$29,785 $60,460 $21,840 
割る：
発行済み普通株式の基本加重平均株式：51,679,744 42,399,613 32,977,462 
加重平均非既得制限株およびRSU446,512 281,892 219,046 
発行された普通株の加重平均株式：52,126,256 42,681,505 33,196,508 
基本的に1株当たりの収益$0.58 $1.43 $0.66 
薄めて1株当たりの収益$0.57 $1.42 $0.66 

12.   所得税
    
当社はACRC融資機関W TRS LLCを全額所有しており，後者は課税すべき不動産投資信託基金付属会社(“TRS”)であり，売却予定の融資をいくつか発行および保有するために設立された。当社はまた、ACRC 2017-FL 3 TRS LLCを完全資本所有しており、このTRSは、部分FL3 CLO証券化とFL 4 CLO証券化(定義は後述)を保持するために成立したTRSであり、超過包含収入を発生させる部分を含む。また、当社はACRC WM Tenant LLCを全額所有しており、2019年3月8日に買収された不動産に分類されたホテル物件を付属会社からリースすることを目的としたTRSである。ACRC WM Tenant LLCは、2022年3月1日にホテルを売却する前に、管理契約に基づいて第三者ホテル管理会社を招いてホテルを運営しています。

会社とTRSの所得税控除には、2022年12月31日、2021年、2020年12月31日までの年度(千ドル単位)が含まれています
12月31日までの年度
 202220212020
現在のところ$42 $450 $82 
延期する— — (99)
消費税430 272 369 
消費税を含めた所得税の総支出$472 $722 $352 

2022年12月31日まで、2021年12月31日および2020年12月31日までの当社の支出は430千ドルです2721，000ドル369アメリカ連邦消費税はそれぞれ1000ドルです。消費税は一種の4会社がこのカレンダー年度内に分配していない一般収入および純資本利益の一部(第4四半期に申告し、1月以降に支払われる任意の分配を含む)の合計の%税には、前年の切り欠きが加えられている。本課税年度に消費税負債が存在することが確定した場合、当社は当該等課税所得額を稼ぐ際に推定される超過課税所得額を消費税とする。年間費用は適用される税務規定に従って計算される

TRSは、会社の総合経営報告書において、所得税支出で確認されていない税収割引に関する利息と罰金を確認する。会社総合貸借対照表の他の負債には、利息及び罰金(ある場合)を計上しなければならない。

2022年12月31日現在、2019年から2022年までの納税年度は税務機関の審査を受ける必要がある。同社には未確認の税収割引は何もなく、会社はこの点が今後12カ月以内には変わらないと予想している。

13.   公正価値

当社はFASB ASCテーマ820-10に準拠している公正価値計量(“ASC 820-10”)は、公正価値会計の適用範囲を拡大した。ASC 820-10は公正価値を定義し、公認会計原則に基づいて公正価値を計量する枠組みを構築し、公正価値計量の開示要求を拡大した。ASC 820−10は、公正価値を、市場間の秩序ある取引において資産を売却するか、または負債を移動させることによって受信された価格として決定する
F-33
カタログ表
日付を測定する参加者。ASC 820−10は、計量公正価値の入力に基づく評価技術の階層構造を規定する。

ASC 820−10によれば、公正価値を計量するための投入は、以下のようにまとめられる

•第1レベル-活発な市場における同じ資産または負債の見積もり。

•第2レベルである価格は，他の重要な観察可能な投入によって決定される.観察される投入は、他の市場参加者が証券価格を設定する際に使用する投入である。これらには、似たような証券の見積もり、金利、早期返済速度、信用リスク、および他の要因が含まれる可能性がある。

•第三段階-価格は観察できない重大な投入を使用して決定される。見積もりまたは観察可能な投入が得られない場合(例えば、投資が期末に少ない場合、または市場活動がない場合)、観察不可能な投入を使用することができる。

GAAPは、財務諸表で確認されているか否かにかかわらず、その価値を推定することが確実である財務および非金融資産および負債に関する公正価値情報の開示を要求する。もし見積市価がなければ、公正価値は市場収益率或いはその他の推定方法を用いて将来の現金流量を推定するために割引率を適用することによって決定される。当社の経営陣は、これらの変化が適切であることを確実にするために、推定方法の任意の変化を検討します。使用された方法によって生成される可能性のある公正価値計算は、可変正味値を反映することができないか、または将来の公正価値を反映することができない。また、当社の予想推定方法は適切であり、他の市場参加者と一致しているが、異なる方法や仮定を用いて、ある金融及び非金融資産及び負債の公正価値を決定することは、報告日における公正価値の推定が異なる可能性がある。当社は計量日までの最新投入を使用しており、これらの投入は市場ずれ期間になる可能性があり、その間に価格透明性が低下する可能性があります。

経常公正価値計測

デリバティブ金融商品

公認会計原則に基づいて、当社は公正価値に基づいて経常性原則に従って金融商品を誘導することを記録しなければならない。金利デリバティブの公正価値は、第三者専門家が契約キャッシュフローと信用利差を含む観察可能な投入によって推定される。

売却可能な債務証券

当社はCRE債務証券への投資を当該等のCRE債務証券を購入した日に販売できることを指定しています。公認会計原則によると、会社は公正価値に基づいて債務証券を売却できる投資を定期的に記録しなければならない。2022年12月31日までに当社が買収する三つCRE債務証券、総購入価格は$27.9百万ドル、変動金利、投資レベル格付け債券を含み、加重平均額面金利はSOFR+です2.47%です。その会社の債務証券の売却可能な契約満期日は10購入の日から数年。

2022年12月31日までに会社は三つ債務証券を売却可能なCRE債務証券投資に指定されている。2021年12月31日までに会社は違います。CRE債務証券投資次の表は、2022年12月31日現在、債務証券の売却可能な投資(千ドル単位)についてまとめている
額面.額面原価を償却する未償却割引未達成収益純額
売却可能な債務証券$28,000 $27,881 $119 $55 

債務証券を売却することができる公正価値は、契約キャッシュフロー、信用利差および市場流動性を含む観察可能な投入に基づいて推定値を提供する第三者ブローカーのオファーを使用して推定される。
F-34
カタログ表

次の表は、2022年12月31日現在と2021年12月31日現在の公正価値で恒常的に計量されている金融資産と負債(千ドル単位)をまとめています
2022年12月31日まで
レベル1レベル2レベル3合計する
金融資産：
金利デリバティブ$— $6,565 $— $6,565 
売却可能な債務証券$— $27,936 $— $27,936 
財務負債：
金利デリバティブ$— $— $— $— 

2021年12月31日まで
レベル1レベル2レベル3合計する
金融資産：
金利デリバティブ$— $2,979 $— $2,979 
財務負債：
金利デリバティブ$— $— $— $— 

当社は2022年12月31日及び2021年12月31日まで、非金融資産又は負債を公正な価値で日常的に入金しなければならないものは何もありません
非日常的公正価値計測

公認会計原則によると、当社は公正な価値に基づいて非日常性に基づいて所有している不動産を記録しなければならない。これは非金融資産である。所有する不動産には、会社が2019年3月8日に差し止めの代わりに取得したホテル物件が含まれている。所有不動産に関するより多くの情報は、これらの連結財務諸表の付記5を参照されたい。所有している不動産は買収時に公正価値に応じて第三級を使用して入金し、四半期ごとに減値指標を評価する。所有している不動産が推定残存期間内に予想される将来の未割引現金流量の総和が所有している当該等の不動産の帳簿金額よりも少ない場合、所有する不動産は減値とみなされる。キャッシュフローには経営キャッシュフローと所有する不動産による予想資本収益が含まれている。減価費用は、所有する不動産の帳簿価値が公正価値を超えている部分に相当する。買収時のホテル財産の公正価値は、収入や市場法などの標準的な業界推定技術を使用した第三者評価を用いて推定される。ホテルの公正価値を決定する際には、(1)予約速度、成長率、入居率、毎日の住宅価格、ホテル特定運営コストと将来の資本支出などの要素を含む予想される経営現金流量を含むが、これらに限定されないが、(2)ホテル特定資本化率、ホテル特定割引率と市場比販売価格の推定に基づいて、最終的にホテルを売却することによる予想現金流量を含む。

当社は2022年12月31日現在、非日常的な基礎の上で公正な価値で入金しなければならない金融資産または負債または非金融資産または負債を何も持っていない。当社は2021年12月31日現在、非日常的な基礎の上で公正な価値で入金しなければならない金融資産または負債または非金融負債を持っていない。

F-35
カタログ表
公正な価値で計量されていない金融資産と負債
 
2022年12月31日と2021年12月31日まで、会社がコストに計上した金融資産と負債の帳簿価値と公正価値は以下の通り(千ドル単位)
12月31日まで
20222021
公正価値階層構造におけるレベル帳簿価値公平である
価値がある		帳簿価値公平である
価値がある
金融資産：
投資のためのローン3$2,264,008 $2,233,319 $2,414,383 $2,408,463 
財務負債：
保証資金調達協定2$705,231 $705,231 $840,047 $840,047 
支払手形3104,460 103,635 50,358 51,110 
保証付き定期ローン3149,200 137,571 149,016 150,000 
担保融資債券証券化債務(合併VIE)3777,675 749,242 861,188 863,403 
保証金がある3— — 22,589 22,715 

現金及び現金等価物、制限性現金、関連会社の負債のために受け取るべき利息及び計算すべき支出の帳簿価値は、すべて公正価値レベルの中で第二級とし、その短期的な性質のため、その公正価値に近い。
 
投資のために持っているローンは、未償却ローン費用と開始コストを差し引いたコストで入金されます。担保の公正価値を決定するために、会社は担保のタイプに応じて異なる方法を採用する可能性がある。当社は現金流動法に基づいて投資のために保有する融資の公正価値を決定し，資本化率，割引率，賃貸，入居率，融資の獲得性とコスト，脱退計画，賛助，他の貸主の行動および市場での可比販売価格を含む様々な要因を考慮した。担保融資協定は未償還元金で入金されており、これは当社の公正価値に対する最適な見積もりである。当社は現金流動量法に基づいて手形、保証定期融資、担保融資債券(“CLO”)証券化債務及び担保借款の公正価値を決定し、割引率、他の貸金人の行動及び同類製品の比較可能な市場見積もり及び最近の取引を含む様々な要素を考慮した。

14.   関係者取引

管理協定

当社は、改正·再署名された管理協定の締約国であり、この協定によると、ACREMは、会社取締役会の監督·監督の下で、他の職責を除いて、(A)会社のすべての日常的な機能の履行、(B)会社取締役会と共に会社の投資戦略及びガイドラインを決定すること、(C)投資、資産売却及び融資を探索、分析及び実行すること、及び(D)ポートフォリオ管理職責を履行することを担当する。また、ACREMには、会社の投資戦略やガイドラインの遵守状況を監督し、ポートフォリオが保有する融資や融資戦略を監督する投資委員会がある。

そのサービスの交換として，ACREMは基本管理費，奨励費，費用精算を得る権利がある。そのほか、ACREM及びその従業員は会社が改訂及び再予約した2012年の株式激励計画及び停止費(例えば適用)によって持分に基づく奨励を得ることができる。
 
基本管理費は1.5毎年会社の株主権益の%は、四半期ごとに計算して現金借金で支払う。基本管理費の計算について言えば、株主権益とは、(A)(I)会社が設立以来発行したすべての株式証券の純収益(任意のこのような発行の会計四半期内に比例して毎日このような発行に分配する)に、(Ii)公認会計原則によって決定された最近終了した会計四半期終了時の会社の留保収益(今期または以前の期間に発生したいかなる非現金持分補償支出も考慮しない)の合計を加えることである。(B)(X)会社が設立以来会社の普通株を買い戻すために支払ったいかなる金額、(Y)損益を実現せず、株主の権益に影響を与える他の非現金項目を差し引く。これらの項目は、会社が以下の規定により作成した総合財務諸表に報告する
F-36
カタログ表
(Z)ACREMが当社の独立取締役と検討し、当社の多数の独立取締役の承認を得た後、GAAPの変化に応じて発生する使い捨て事項、および上記では他に説明しなかったいくつかの非現金項目。したがって、管理費を計算する際に、会社の株主権益は、会社合併財務諸表に表示されている株主権益金額よりも高いか、または下回る可能性がある。
 
報酬費用は1つの金額で、以下ではありませんゼロ，(A)(I)の積に等しい20%および(Ii)(A)当社の過去1年間のコア収益(定義は以下参照)12か月(B)(1)当社のすべての公開発売普通株の1株当たり発行価格加重平均に、自社普通株の任意の制限株式または未発行の自社普通株のいずれかを含む全発行済み普通株の加重平均を乗じたが、当社の改訂および再予約された2012年株式インセンティブ計画(本総合財務諸表に掲載されている付記10参照)に基づいて前年に付与された他の基本奨励12か月期間，および(2)8%および(B)ACREMが最初の3四半期に稼いだ任意の奨励費用の合計12か月しかし、しかし、違います。どの財政四半期も奨励費用を払わなければなりません12最近完成した会計四半期数はゼロそれは.管理協定は、“核心収益”を公認会計原則に従って計算された純収益(損失)と定義し、非現金持分報酬支出、奨励費、減価償却および償却(会社の任意の目標投資が債務形式で行われ、会社が当該などの債務関連財産の担保償還権を廃止した場合)、いかなる実現されていない収益、損失またはその他の非現金項目も当期純収益(損失)に計上し、これらの項目が他の全面的な収益または損失に計上されているか、純収益(損失)に計上されている。ACREMが当社の独立取締役と検討し、当社の多数の独立取締役の承認を得た後、GAAPとある非現金費用の変化によって発生する一次的な事件。2022年4月25日、当社はACREMと(A)$を含まない管理協定改正案を締結した2.42022年3月31日までの3ヶ月間の不動産売却に関する純収入百万元および(B)は$を含む2.0当社は2022年3月31日までの3カ月間、金利上限デリバティブに関する収益純額を終了し、それぞれ2022年3月31日までの3カ月間のコア収益となっている。コア収益は、管理プロトコルにおいて定義され、会社がACREMに支払うインセンティブ費用を計算するために使用される。当社が発生する奨励費は、2022年、2022年、2021年および2020年12月31日までに発生します3.4百万、$2.8百万ドルとドル0.8それぞれ100万ドルです

会社はACREMが会社を代表して発生した運営費用をACREMに精算し、法律、財務、会計、サービス、職務調査、その他のサービスに関する費用、会社の投資開始と融資に関する費用、会社の株主との通信、情報技術システム、会社のためのソフトウェアとデータサービス、出張、法律と法規の要求を遵守する費用、税収、当社の利益のために維持されている保険，およびACREMが管理プロトコル下での役割や機能を履行するために合理的に必要とされる実際に発生したすべての他の支出。Ares Managementは時々一つ以上の投資ツールを代表して費用、費用、そして支出を生成する。このような費用、コスト、および支出が1つ以上の基金の口座または利益のために生成される場合、各等の投資ツールは、当社を含み、通常、そのような支出に関連する活動または実体の投資規模(各基金の管理文書に制限された条項)、またはAres Managementが関連する場合に公平かつ公平であると考えられる他の方法で、例えば、これらの投資ツールが投資可能な相対基金規模または資本に応じて、任意の費用、コスト、および支出の分配可能な部分を負担する。投資機器の管理ファイルが特定の費用の支払いを許可していない場合、Ares Managementは、通常、投資機器に割り当て可能なそのような費用部分を支払う。さらに、ACREMとAres Managementによって決定されたいくつかの費用と支出は、法律、会計、財務顧問費、関連コストを含む職務調査コストを含み、会社はこれらの費用と支出を比例して負担しなければならない, このような取引が最終的に当事者が行うか否かにかかわらず、投資機会の評価と完了により発生する取引。
 
当社はACREM人員の賃金およびその他の報酬を精算しませんが、会社(A)首席財務官は、会社の事務に使用される時間の割合と、(B)ACREMまたはその関連会社の他の会社の財務、税務、会計、内部監査、法律、リスク管理、運営、コンプライアンスおよびその他の非投資的専門家の賃金およびその他の給与の分配可能なシェアを除外します。当社も当社の運営に必要なACREMとその連属会社のレンタル料、電話、光熱費、オフィス家具、設備、機械その他のオフィス、内部および間接費用を比例的に支払う必要があります。
 
当社のいくつかの付属会社は、当社のいくつかの担保融資プロトコルおよびCLO取引による当社融資者とともに、ACREMの付属サービス会社Ares Commercial Real Estate Servicer LLC(“Acres”)と各種サービスプロトコルを締結しています。会社のマネージャーは必要に応じて会社のいくつかの投資にサービスを提供するだろう。2012年5月1日からAcresは
F-37
カタログ表
管理プロトコルが依然として有効である限り、このようなサービスプロトコルは、Acresまたはマネージャによって当社またはその付属会社に料金を請求するが、Acresは、管理プロトコルの条項に基づいて、サービスおよび運営活動に関連する間接費用の補償を継続する

管理契約の期限は2023年4月25日に終了し、自動的に1年制その後継続条項。限られた場合を除いて、管理プロトコルの終了時に、当社はACREMに相当する支払いを行います三つACREMを乗じて年内に受け取る年平均基本管理費と奨励費用24ヶ月終了日より前の直近の会計四半期までの期間は、上述したとおりである

次の表は、会社が2022年、2022年、2020年12月31日までの年度に発生した関連先コストと、2022年と2021年12月31日までに会社マネージャーに支払うべき金額(単位：千ドル)をまとめています
すでに招いた対処する
12月31日までの年度12月31日まで
20222021202020222021
代理販売業者の支払い
管理費$11,456 $9,384 $7,323 $3,026 $2,613 
奨励費3,442 2,752 836 1,264 830 
一般と行政費用3,777 3,016 3,653 1,232 703 
直接コスト(1)165 9 100 58 10 
合計する$18,840 $15,161 $11,912 $5,580 $4,156 
_______________________________

(1)2022年12月31日、2021年12月31日及び2020年12月31日までの年度において、発生する直接コストは、会社総合経営報告書の一般及び行政費用に含まれる。

融資投資

当社は、分割投資、参加投資、または他の銀団投資方式を含むAres Managementまたはその連属会社が管理する他の投資ツール(ファンドマネージャーを含む)およびそのポートフォリオ会社と時々共同投資することができる。当該等の共同投資については、当社は当該等投資保有者の行政代理を担当することが予想されるが、当社は総投資の大部分を保有しなければならないことを前提としている。当社はこのようなサービスを提供するために何の費用もかかりません。当社はこのような共同投資のコストと支出シェアを比例的に負担し、完成できなかった取引の職務調査コストを含む。当社の同等の共同投資に対する投資は、他のアリスが管理する投資ツールと同等の基礎の上で行われており、当社は他のアリスが管理する投資ツールにいかなる財務支援も提供する責任もありません。したがって、当社のリスクはその投資の帳簿価値に限られており、当社はその総合貸借対照表においてその投資の帳簿価値のみを確認している。2022年12月31日および2021年12月31日現在、当社が保有する共同投資の未償還元本残高総額は$213.7百万ドルとドル158.3それぞれ100万ドルです

付属会社からローンを買う

会社の社長の付属会社は$を維持している200.0Ares Managementを持つ百万不動産債務倉庫投資ツール(“Ares Warehouse Vehicle”)は、商業不動産ローンに由来し、他の投資ツール(当社や他のAres Management管理の投資ツールを含む)で購入することができる。当社は時々戦神倉庫車にローンを購入することができます。当社の社長は、当社が十分な流動資金を持っている後に、当社に適していると心から考えた条項の下で、支払うべき代価を含めて、当該ローンの購入を許可するだけです。当社には戦神倉庫車両によるいかなるローンも購入する義務はありません。また、当社はAres Management管理の他の投資ツールに時々融資を購入することができ、融資に参加することができる。当社がAres Warehouseツールや他のAres Management管理の投資ツールから購入した融資は、独立第三者評価専門家が決定した公正価値で購入し、当社の多数の独立取締役の承認を受ける必要があります。当社は2022年12月31日までにAres Warehouse車両のいかなるローンを購入することもできない。

F-38
カタログ表
15.   配当と分配

下表は、同社が2022年12月31日、2021年、2020年12月31日までに発表した年間配当金(千ドル、1株当たりのデータを含まない)をまとめた

発表の期日日付を記録する支払期日1株当たりの金額総金額
2022年11月2日2022年12月30日2023年1月18日$0.35 (1)$19,347 
July 29, 20222022年9月30日2022年10月17日0.35 (1)19,196 
May 3, 2022June 30, 2022July 15, 20220.35 (1)19,198 
2022年2月15日March 31, 2022April 14, 20220.35 (1)16,740 
2022年12月31日までの年度発表の現金配当総額
$1.40 $74,481 
2021年11月3日2021年12月31日2022年1月19日$0.35 (1)$16,674 
July 30, 20212021年9月30日2021年10月15日0.35 (1)16,524 
May 4, 2021June 30, 2021July 15, 20210.35 (1)16,528 
2021年2月17日March 31, 2021April 15, 20210.35 (1)14,248 
2021年12月31日までの年度発表の現金配当総額
$1.40 $63,974 
2020年12月15日2020年12月30日2021年1月15日$0.33 $11,124 
2020年9月16日2020年9月30日2020年10月15日0.33 11,072 
June 19, 2020June 30, 2020July 15, 20200.33 11,072 
2020年2月20日March 31, 2020April 15, 20200.33 11,057 
2020年12月31日までの年度発表の現金配当総額$1.32 $44,325 

(1)定期現金配当金#ドルからなる0.33現金配当金を補充して#ドル0.02.

16.   可変利子実体

合併後のVIE

付記2に記載されているように、当社は、CLO証券化(以下、定義を参照)への投資を含む統合すべきエンティティのすべての投資および他の権益を評価し、これらの投資は、VIEの可変権益とみなされる。

CLO証券化

2019年1月11日、当社の全額間接付属会社Acore Commercial Mortgage 2017-FL 3 Ltd.(“FL 3発行者”)およびAcore Commercial Mortgage 2017-FL 3 LLC(“FL 3連席発行者”)と全国富国銀行協会(Wells Fargo Bank，National Association)が立て替え代理人および手形管理人として、および受託者である全国協会ウィルミントン信託会社(Wilmington Trust，National Association)と改訂および再契約(“FL 3改訂契約”)を締結し、約$を管理した504.1第3期債券発行者から発行された担保付き変動金利手形(“第3期手形”)元本残高は百万元である52.9FL 3発行者の百万優先株(“FL 3 CLO証券化”)。FL3で改訂された契約は，2017年3月に発行されたCLO証券化契約を改訂·再記述し，すべてこの契約に代わり，約$の発行を管理している308.8百万担保変動金利手形元本残高とドル32.4FL 3発行者の優先株権益は100万ドルである

2022年12月31日現在、FL 3手形は次の利息を担保としている16元金残高総額#ドルの住宅ローン資産429.4当社の全資付属会社が閉鎖した100万ユーロ(“F 3住宅ローン資産”)と約$127.6以前の担保資産の未返済元金の返済に関する売掛金百万ドル。2021年12月31日まで、FL 3手形は次の権益を担保とする16元金残高総額約#ドルの担保資産451.6会社の完全子会社は100万ドルを閉鎖しました105.4以前の担保資産の未返済元金の返済に関する売掛金百万ドル。開ける
F-39
カタログ表
2021年4月13日、FL 3発行者とFL 3連携発行者は、改訂と再署名の契約の第1補充協定(“2021改訂契約”)に署名し、富国銀行全国協会は推進代理と手形管理人として、全国協会ウィルミントン信託会社は受託者管理FL 3 CLO証券化を行う。2021年に改正された契約の目的の1つは、再投資期間を2024年3月31日に延長することだ。再投資期間中、当社はFL 3発行者にFL 3住宅ローン資産からの元本を使用して償還し、再投資基準に適合する追加住宅ローン資産を買収するよう指示することができるが、格付け機関の確認及び投資家の新たな住宅ローン資産の承認を含むいくつかの条件を満たす必要がある。
 
FL 3住宅ローン資産の発行者への貢献は、売り手とFL 3発行者との間の住宅ローン資産購入プロトコルによって管轄されており、当社は不動産投資信託基金としての地位を確認するためにのみこのプロトコルを確認し、売り手はこのプロトコルにおいていくつかの慣用的な陳述、担保およびチェーノを行う。
 
証券化については、FL 3発行者およびFL 3連席発行者は、Aクラス、A−Sクラス、Bクラス、CクラスおよびDクラスチケット(総称して“FL 3発行済チケット”と総称する)のチケットを第三者に発売および発行する。同社は約#ドルを保有している58.5百万のFL 3ノートとすべての$52.9FL 3発行者には100万株を保有し，総額は$である111.4百万ドルです。当社はCLOの資本構造に第一の損失頭寸を持っているため、当社は付属FL 3手形およびFL 3発行者のすべての優先株の保有者として、CLOの損失を吸収する責任がある。

二零二年一月二十八日、当社の全額間接付属会社Acore Commercial Mortgage 2021-FL 4 Ltd.(“Fl 4 Issuer”)およびAcore Commercial Mortgage 2021-FL 4 LLC(“Fl 4連席発行者”)は当社の全資本付属会社ACRC LLC(“売り手”)と契約(“FL 4契約”)を結び、全国協会富国銀行は手形管理人であり、全国協会ウィルミントン信託は受託者で約$の発行を担当した603.0百万には元金残高保証の変動金利手形(“FL 4手形”)と64.3FL 4発行者の百万優先株(“FL 4 CLO証券化”)。米国連邦所得税については、FL 4発行者とFL 4連携発行者は無視された実体である。

2022年12月31日現在、FL 4手形は次の利息を担保としている12元金残高総額約#ドルの担保資産458.3当社の全資付属会社が閉鎖した百万元(“F 4住宅ローン資産”)と約$1.9以前の担保資産の未返済元金の返済に関する売掛金百万ドル。2021年12月31日現在、FL 4手形は次の利息を担保としている17元金残高総額約#ドルの担保資産522.8会社の完全子会社は100万ドルを閉鎖しました23.2以前の担保資産の未返済元金の返済に関する売掛金百万ドル。2024年4月期までの期間(“随行参加買収期間”)では、FL 4発行者は、FL 4住宅ローン資産からの若干の元本所得金を使用して、複数の買収基準に適合するFL 4住宅ローン資産に関する追加出資を買収して対等に参加することができる。

当社は不動産投資信託基金としての地位を確認するためにのみ、FL 4発行者へのFL 4住宅ローン資産の売却が売り手とFL 4発行者との間のFL 4住宅ローン資産購入プロトコルによって管轄されていることを確認し、売り手はこの合意においていくつかの慣用的な陳述、保証及びチェーノを行う。

FL 4 CLO証券化については、FL 4発行者および連席発行者は、A類、A−S類、B類、C類、D類およびE類(総称して“FL 4既発行債券”と総称する)のFL 4債券を第三者投資家に発売および発行する。同社の完全子会社は約$を保持している62.5100万のFl 4ノートとすべての$64.3FL 4発行者のうち100万株を保有しており、総金額は126.8百万ドルです。当社はFL4 CLO証券化の資本構造に第1の損失を持っているため、当社は付属のFL 4手形とFL 4発行者のすべての優先株の所有者として、FL 4 CLO証券化の損失を吸収することが義務付けられている。当社は2022年12月31日までの年間で支払いました85.9何百万人ものFl 4がNoteを発行した。
 
FL3 CLO証券化とFL 4 CLO証券化を総称して“CLO証券化”と呼ぶ。当社はCLO証券化の直接所有者として、CLO証券化の経済表現に大きな影響を与える可能性のある活動を指導する能力がある。AcresはCLO証券化の特殊サービス機関に指定され，違約や延滞融資を処理する融資策定過程で活動を指導する権利があり，CLO証券化の経済表現に最も影響を与える活動である。Acresは特別修理費を免除せず、会社は間接費用を支払う。関係のない第三者がこの特別サービス機関を一方的に更迭する権利があれば、当社はCLO証券化の経済表現に最も大きな影響を与える活動を指導する権利がない。また、いかなる関係のない第三者も実質的な罷免権利がなく、無断で特別サービス者の職務を解除することができる。会社の子会社は指導所持者としてキャンセルする能力がある
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カタログ表
無断特約サービス員。これらの要因に基づいて、当社は、各CLO証券化の主要な受益者として決定され、したがって、CLO証券化は、会社の総合財務諸表に組み込まれる。

CLO証券化は、FASB ASCトピック810に従って統合され、基本担保の元本および利息を受信し、適用される場合には、これらの支払いをチケット保持者に割り当てるエンティティを伝達するように構成される。CLO証券化が持つ資産や他のツールは制限されており，それぞれのCLO証券化の義務を履行するためにしか利用できない.また、CLO証券化された債務は、任意の他の合併実体の一般信用に対して何の追加権もなく、主要な受益者である当社に対しても何の請求権もない。

当社の主要な受益者とされているCLO証券化に組み込まれた資産や負債は当社に経済的影響はありません。同社のCLO証券化義務に対するリスク開放は、通常、そのエンティティへの投資に限られている。当社は合併アーキテクチャにいかなる財務支援を提供する責任もなく、いかなる財務支援も提供していない。したがって，当社がCLO証券化に関与する関連リスクは，エンティティごとの投資の帳簿価値に限られる。2022年12月31日現在の会社の最大損失リスクは238.2百万ドルはCLO証券化投資の帳簿価値を表しています

17.   後続事件

当社経営陣は、本稿に含まれる総合財務諸表発表日までの後続事件を評価した。2022年12月31日現在及び2022年12月31日現在の年次連結財務諸表において、以下に開示される事項を除いて、本年度報告においてForm 10−K形式で開示する必要があるか、又は連結財務諸表で確認する必要のある後続イベントは何もない。

2023年1月、当社がイリノイ州にあるオフィスビル物件に対して保有する優先住宅ローンは、契約満了時に返済できず、ローン契約下の違約事件を引き起こした。2023年2月14日現在、イリノイ州優先融資の未返済元金残高は$27.2百万ドルです

当社は2023年1月、カリフォルニアにある総合用途物件が保有する優先住宅ローンについて1月の利息支払いを受けられず、融資協議下の違約事件をトリガした。2023年2月14日現在、カリフォルニア優先融資の未返済元金残高は$37.9百万ドルです。

2023年1月、会社はカリフォルニアの住宅物件を担保とした優先融資を売却し、借り手が満期日までにローンを返済できなかった未返済元金残高のため、満期違約状態にある。その会社はこのローン#ドルを全現金価格で売っている10.0100万ドルです純収益は#ドルと推定されています9.8百万ドルです。

2023年2月、当社はフロリダ州にある総合用途物件に保有する優先住宅ローンを契約満了時に返済できず、融資協議下の違約事件を引き起こした。2023年2月14日現在、フロリダ優先融資の未返済元金残高はドルです84.0百万ドルです。

会社の取締役会は定期現金配当金を#ドルと発表した0.331株当たり普通株と補充現金配当金$0.022023年第1四半期の1株当たり普通株。2023年第1四半期と補充現金配当金は、2023年4月18日までに2023年3月31日までに登録された普通株主に支給される。


F-41
カタログ表
サイン

1934年“証券取引法”第13又は15(D)節の要求に基づいて、登録者は、次の署名者が代表して本報告書に署名することを正式に許可した。

アリス商業不動産会社は
日付：
2023年2月15日
差出人：/s/ブライアン·ドノホ
ブライアン·ドノホ
最高経営責任者
(首席行政主任)
日付：
2023年2月15日
差出人：/尹泰植
尹泰植
首席財務官兼財務主管
(首席財務会計官)

本報告は、1934年の証券取引法の要求に基づき、以下の者によって登録者として指定日に署名された。

日付：
2023年2月15日
差出人：/s/ブライアン·ドノホ
ブライアン·ドノホ
最高経営責任者
(首席行政主任)
日付：
2023年2月15日
差出人：/尹泰植
尹泰植
首席財務官兼財務主管
(首席財務会計官)
日付：
2023年2月15日
差出人：ウィリアム·S·ベンジャミン
ウィリアム·S·ベンジャミン
役員理事長
日付：
2023年2月15日
差出人：/S/ランド·S·4月
ランド·S·アプリール
役員.取締役
日付：
2023年2月15日
差出人：/s/Michael J Augheti
マイケル·J·アロゲーティ
 役員.取締役
日付：
2023年2月15日
差出人：キャロライン·E·ブレスクリー
キャロライン·E·ブレスクリー
 役員.取締役
日付：
2023年2月15日
差出人：//ウィリアム·L·ブラウニング
ウィリアム·L·ブラウニング
 役員.取締役
日付：
2023年2月15日
差出人：エドモンド·N·モリアーティIII
エドモンド·N·モリアーティIII
役員.取締役
日付：
2023年2月15日
差出人：レベッカ·J·パレイク
レベッカ·J·パレイク
役員.取締役
日付：
2023年2月15日
差出人：/s/ジェームズ·E·スキナー
ジェームズ·E·スキナー
役員.取締役