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アメリカ証券取引委員会
ワシントンD.C.，20549
表10-K

☒1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された年次報告

本財政年度末まで十二月三十一日, 2022あるいは…
☐
1934年証券取引法第13条又は15条に基づいて提出された移行報告そこからの過渡期について
手数料書類番号1-14788
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1061630/000106163023000010/bxmt-20221231_g1.gif
黒石担保信託会社
(登録者の正確な氏名はその定款に記載)

メリーランド州94-6181186
(明またはその他の司法管轄権
会社や組織)
(税務署の雇用主
識別番号)
公園通り345号, 24階
ニューヨークです, ニューヨークです10154
(主な行政事務室住所)(郵便番号)
登録者の電話番号、市外局番を含む：(212) 655-0220
同法第12条(B)に基づいて登録された証券：
クラスごとのタイトル取引コード登録された各取引所の名称
A類普通株一株当たり0.01ドルの価値がありますBXMTニューヨーク証券取引所
同法第12条(G)により登録された証券：なし
登録者が証券法規則405で定義されている経験豊富な発行者である場合は、再選択マークで示してくださいはい、そうです ☒ No ☐
登録者がこの法第13節または第15節(D)節に基づいて報告を提出する必要がないかどうかを再選択マークで示す。はい。☐違います。 ☒
再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示すはい、そうです ☒ No ☐
再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各相互作用データファイルを電子的に提出したか否かを示すはい、そうです ☒ No ☐
登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法12 b-2規則における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小報告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照してください
大型加速ファイルサーバ☒ファイルマネージャを加速する☐
非加速ファイルサーバ☐規模の小さい報告会社☐
  新興成長型会社☐
新興成長型企業であれば、登録者が延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示し、取引所法第13(A)節に提供された任意の新たまたは改正された財務会計基準を遵守する
登録者が報告書を提出したかどうかを再選択マークで示し、その経営陣が“サバンズ-オクスリ法案”(“米国連邦法典”第15編、第7262(B)節)第404(B)条に基づいてその財務報告の内部統制の有効性を評価したことを証明する。この評価は、その監査報告書を作成または発行する公認会計士事務所によって行われる☒
証券が同法第12条(B)に基づいて登録されている場合は，登録者の財務諸表が以前に発表された財務諸表の誤り訂正を反映しているか否かを示すチェックマークを適用する
これらのエラーのより真ん中に登録者の任意の実行者が関連回復中に第240.10 D−1(B)条に従って受信されたインセンティブベースの補償に従って回復分析を行う必要があるかどうかを再選択マークで示す
登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(同法第12 b-2条で定義される)。はい、そうです☐ No ☒
登録者の非関連会社が保有する発行済みA類普通株の総時価は約4.52022年6月30日まで(登録者が最近完成した第2四半期の最終営業日)は、当該日のニューヨーク証券取引所での終値で計算される


2023年2月1日までに172,284,118 oA類普通株
引用で編入された書類
この10−K表年次報告の第3部は、登録者の財政年度終了後120日以内に証券取引委員会に提出される登録者の2023年度株主総会の最終委託書に関する情報を引用している。


カタログ表
  ページ
第1部：
第1項。
商売人
3
第1 A項。
リスク要因
11
項目1 B。
未解決従業員意見
57
第二項です。
特性
57
第三項です。
法律手続き
57
第四項です。
炭鉱安全情報開示
57
第二部です
五番目です。
登録者普通株市場、関連株主事項、発行者による株式証券の購入
58
第六項です。
[保留されている]
58
第七項。
経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析
59
第七A項。
市場リスクの定量的·定性的開示について
90
第八項です。
財務諸表と補足データ
92
第九項です。
会計·財務開示面の変化と会計士との相違
92
第9条。
制御とプログラム
93
プロジェクト9 B。
その他の情報
93
プロジェクト9 Cです。
検査妨害に関する外国司法管区の開示
94
第三部です
第10項。
役員、行政、会社の管理
95
第十一項。
役員報酬
95
第十二項。
ある実益所有者の担保所有権及び経営陣及び株主に関する事項
95
十三項。
特定の関係や関連取引、取締役の独立性
95
14項です。
チーフ会計士費用とサービス
95
第四部です
第十五項。
展示品、財務諸表付表
96
第十六項。
表格10-Kの概要
105
サイン
106
連結財務諸表と明細書索引
F-1


前向き情報

本年度報告の10−K表には、1933年の“証券法”(改正)第27 A条又は“証券法”(改正)及び“1934年証券取引法”(改正)第21 E条の定義に適合する展望的陳述が含まれており、これらの陳述は、いくつかの既知及び未知のリスク及び不確実性に関連する 展望的に述べて、私たちの将来の運営、業務計画、業務と投資戦略、ポートフォリオ管理、および私たちの投資業績を予測または説明します これらの前向きな陳述は、一般に、“意図”、“目標”、“推定”、“予想”、“プロジェクト”、“予測”、“計画”、“求める”、“予想”、“会議”、“はず”、“可能”、“可能”、“意図”、“予見可能な未来”、“信じる”、“予定”などの用語およびフレーズを使用することによって識別される 私たちの実際の結果や結果は予想と大きく違うかもしれない このような前向きな陳述に過度に依存しないように注意します。それらは陳述発表の日の状況だけを反映しています 私たちは法律の要求がなければ、新しい情報、未来の事件、または他の理由でも、いかなる前向きな陳述も公開的に更新または修正する義務はない。
私たちの実際の結果は、このような前向きな陳述と明示的または暗示的な任意の結果とは大きく異なるかもしれない 以下では，我々の証券投資にリスクを持たせ，我々の実際の結果を異なる可能性のある主要なリスク要因についてまとめた 以下は，我々の業務，財務状況，経営業績，キャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性のある主なリスクの概要のみである 本要約を読む際には，本報告書の“リスク要因”と題する節に合わせて，我々が直面しているリスク要因についてより包括的に議論すべきである。
•現在の金利と信用利差の変動は、融資や他の投資から収入を得る能力を低下させる可能性があり、これは、私たちの運営結果、キャッシュフロー、投資の市場価値を大幅に低下させ、最終的に株主に分配を支払う能力を制限する可能性がある。
•不動産や不動産資本市場の不利な変化、特に北米、ヨーロッパ、オーストラリアでは、私たちの担保ローン借り手がその債務返済義務を履行することを難しくし、それによって私たちの業績にマイナスの影響を与える可能性があり、これは私たちの融資投資損失を招き、および/または一致または魅力的なリスク調整後のリターンを生じにくくする可能性がある。
•もし私たちが以下の状況に遭遇した場合、私たちの経営業績、財務状況、流動資金状況、および業務は、(I)資本市場の深刻な混乱や閉鎖を含む資金調達や資金調達が困難であること、(Ii)私たちの投資収益率が低下すること、(Iii)私たちの融資コストが増加すること、(Iv)私たちの融資スケジュールに応じて増額または返済金額を借り入れることができないこと、または(V)借り手が未返済ローンの債務返済能力を滞納することを含む、重大な悪影響を受ける可能性がある。
•現在予想されている信用損失準備金の増加を招く事件は、現在の経済環境の影響を含み、すでに私たちの業務と経営業績に悪影響を与え、将来的に私たちの業務、財務状況、経営業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
•私たちの融資と投資活動は、私たちが投資しているアメリカと外国の司法管轄区域の一般的な政治、経済、資本市場、競争とその他の条件、新冠肺炎の大流行およびその他のアメリカまたは外国金融市場の事件に著しい影響を与える長期マクロ経済の影響を含む。
•税法、証券法、および金融·融資機関を管理する法律を含む不利な立法または規制発展は、私たちの経営コストを増加させ、および/または私たちの経営柔軟性およびA類普通株の価格を低下させる可能性がある。
•ハリケーン、地震および他の自然災害、流行病または伝染病の爆発、戦争および/またはテロ行為、および金融市場に著しく影響を与える可能性のある他の事件は、私たちが投資した不動産所有者および経営者に予期せぬおよび未保険の業績低下および/または損失をもたらすことを保証したり、保証したりする可能性がある。
•私たちが投資した物件の業績悪化が私たちの投資業績を悪化させる可能性があり、このような物件では違約や担保償還権が失われた場合が発生し、当社の元本損失を招く可能性があります。
•競争、規制、その他の理由でも、理想的な投資機会を得ることができる面で不利な発展が生じ、私たちの運営結果に悪影響を及ぼす可能性がある。
•私たちの既存の融資や投資の収益の再配置に困難や遅延があり、私たちの財務業績や投資家のリターンが低下する可能性があります。
1

•住宅ローンおよび/または投資対象資産に従事するエンティティからの競争が激化し、理想的な融資および投資または我々の目標資産を開始または獲得または処分する能力を制限する可能性があり、これらの資産の収益率に影響を与え、私たちの業務、財務状況、および運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。
•国際不動産関連資産に関連する融資や投資は、通貨交換リスク、国際規制要求を遵守する負担、税収に関連するリスク、およびいくつかの経済的および政治的リスクを含む、有効に管理できない可能性のある特殊なリスクの影響を受けており、これらのリスクは、私たちの経営業績や財務状況、株主に製品を分配する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
•不動産投資信託基金(REIT)の資格を保持しなければ、一般会社のように納税し、巨額の納税義務に直面する可能性がある。
•1940年に改正された“投資会社法”や“投資会社法”に基づいて登録免除を維持しなければ、私たちの業務や投資は厳しい規制と制限を受けるだろう。
私たちは展望性陳述に反映された予想は合理的だと考えているが、私たちは未来の結果、活動レベル、業績或いは成果を保証することができない。私たちはあなたにこのような展望的な陳述に過度に依存しないように注意します。私たちまたは私たちを代表して行動することができるすべての書面と口頭前向き陳述は、このような警告的陳述によって完全に制限されている。さらに、法律が私たちにこれらの陳述を更新することを要求しない限り、私たちは、実際の結果または私たちが予想する変化と一致するように、本年度報告書に含まれるまたは引用された任意の前向きな陳述を更新または修正するとは限らない。私たちはあなたに上記の要約と第1の部分1 A項で議論された危険を真剣に考慮することを促すリスク要因第2部第7項です経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析.
2

第1部：
第1項。商売人
文意に加えて、ここで言及する“Blackstone Mortgage Trust”、“Company”、“We”、“Us”または“Our”は、いずれも黒石担保信託会社(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)、メリーランド州の会社とその子会社を指す
私の会社
Blackstone Mortgage Trustは、北米、ヨーロッパ、オーストラリアの商業不動産を担保に優先融資を提供する不動産金融会社である。私たちのポートフォリオは主に市場で質の高い機関資産保証の融資からなり、経験豊富で資本に余裕のある不動産投資所有者と経営者が協賛しています。これらの優先融資は、私たちの信用手配の下で借金をすること、CLOまたは単一資産証券化を発行すること、および優先融資に参加することを含む、様々な融資選択を得ることによって資本化され、これは、各投資に対して利用可能な最も慎重な融資オプションの見方に依存する。私たちは証券の購入や取引の業務に従事していません。私たちが持っている唯一の証券は私たちの証券化融資取引の留保権益であり、私たちはこれらの取引に融資を提供していません。我々はBXMT Advisors L.L.C.または我々のマネージャー(Blackstone Inc.またはBlackstoneの子会社)が外部管理を行い、ニューヨーク証券取引所(NYSE)で取引され、コードは“BXMT”である不動産投資信託基金である。私たちの主な実行事務室はニューヨーク公園通り345号24階にあります。郵便番号：一零一五四です。私たちは1998年にメリーランド州に登録設立され、当時私たちはカリフォルニア州の一般法商業信託基金からメリーランド州の会社に再編された。
アメリカ連邦所得税の目的で、私たちは不動産投資信託基金の形で業務を展開しています。私たちは一般的に私たちの課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う必要はありません。私たちは毎年すべての課税収入の純額を株主に分配し、私たちをREITとしての資格を維持する必要があります。私たちの業務運営方式はまた私たちが“投資会社法”に基づいて私たちを登録から除外することを可能にする。私たちは持ち株会社で、主に私たちの様々な子会社を通じて業務を展開しています。私たちは部門として私たちの業務を経営しており、その部門は商業担保融資と関連投資を開始して獲得している
私たちのマネージャー
私たちのマネージャーが外部管理とアドバイスを行い、私たちの業務活動と日常運営を管理し、実行管理チーム、投資チーム、適切な支援者のサービスを提供してくれます

私たちのマネージャーは黒石別資産管理業務の一部であり、黒石は世界最大の異種資産管理会社である。ブラックストーンが管理する資産には、私募株式、不動産、公共債務と株式、インフラ、生命科学、成長型株式、日和見主義、非投資級信用、不動産資産、二次基金に集中した投資ツールが含まれており、これらはすべて世界を基礎としている。事業別では、2022年12月31日現在、黒石が管理する総資産は9747億ドル
職責を履行する上で、私たちのマネージャーはBlackstoneグローバル不動産グループの787人の専門家の資源、関係、専門知識のおかげだ。Blackstoneは2022年12月31日現在、世界有数の世界不動産事業を構築し、3261億ドルの投資家資本を管理している。ケネス·カプランとキャサリン·マッカーシーはBlackstone不動産グループのグローバル共同責任者で、彼らは私たちのファンドマネージャー投資委員会のメンバーだ
Blackstone不動産債務戦略(BREDS)は2008年にBlackstoneの世界不動産グループ内で発売され、世界規模で不動産債務投資に関連する機会を探すことを目的とし、主に北米とヨーロッパに重点を置いている。BREDSグローバル会長のマイケル·ナッシュ氏は私たちの取締役会の執行議長であり、私たちの基金投資委員会のメンバーでもある。また、BREDを含むグローバルな構造的融資担当のジョナサン·ポラックとBREDSグローバル担当のティム·ジョンソンは、それぞれファンドマネージャ投資委員会のメンバーを務めており、ボラックさんも当社の取締役の一人です。2022年12月31日現在、136人の敬業のBREDS専門家は、ロンドンとオーストラリアの投資専門家31人を含め、588億ドルの投資家資本を管理している
私たちの最高経営責任者、最高財務責任者、その他の上級管理者はベテランのBlackstone不動産専門家です。私たちのマネージャー、幹部、あるいはマネージャーが私たちに提供する他の人員は私たちの業務にどんな特定の時間を投入する義務がありません。われわれの社長は取締役会の監督と監督を受けている
3

私たちの取締役会だけがそれの機能と権力を与えます。マネージャーと私たちの間の管理プロトコルあるいは私たちの管理プロトコルによると、私たちのマネージャーは基本管理費、奨励費、費用精算を受ける権利があります。管理契約条項のより多くの詳細については、我々の総合財務諸表の付記14および19、および2023年株主総会に関する我々の最終委託書の第13項“いくつかの関係および関連取引および取締役独立性”に基づいて開示された資料を参照して、本年報10-K表に組み込まれている
我々の投資戦略は
我々の投資戦略は，魅力的な場所で融資を開始し，機関の良質な商業不動産によって支援される債務や関連ツールに投資することである。私たちのマネージャーを通じて、私たちはBlackstoneの広範な不動産債務投資プラットフォームとその成熟した調達、引受、構造能力を利用して、私たちの投資戦略を実行します。また，Blackstoneの広範なネットワークやBlackstoneの大量の不動産や他の投資資産を用いることも可能であり，我々のマネージャーは市場の他の人には通常得られない規模で市場データにアクセスすることができる.
私たちは北米、ヨーロッパ、オーストラリアの商業不動産買収、再融資、資本再編で債務ツールを直接開始し、共同で設立し、買収し、資本の十分な物件と借り手が支持する融資の履行に集中している。私たちは、私たちの資本の規模と柔軟性、そして私たちの基金マネージャーとBlackstoneの関係は、強力なスポンサーを通じて機会を狙って、良質な資産とポートフォリオを担保とした多額の融資や他の債務に投資することができると信じている
市場状況が時間とともに変化するにつれて、私たちは適切に適応することが予想される。私たちの現在の投資戦略は、魅力的なリスクリターンプロファイルの投資を行うために重要な機会を生むと信じている。しかしながら、経済周期の他の様々な点に出現する可能性のある投資機会を利用するためには、商業または住宅不動産保証を狙った他の信用ガイド型投資によって、我々の投資戦略を拡大または変更することができる
私たちは、私たちのポートフォリオの多様化、私たちのこれらの投資の能力、そして私たちの戦略の柔軟性を積極的に管理し、私たちが長期的に様々な市場条件の下で私たちの株主のために魅力的な見返りを作ることができると信じている
私たちのポートフォリオは
私たちの業務は現在、北米、ヨーロッパ、オーストラリアの商業不動産資産の優先担保によって担保された優先浮動金利担保融資の発行または獲得に注力している。これらの投資は全体のローンの形になることができます平価通行証担保ローンや他の似たような構造に参加する。優先的、変動金利担保ローンは私たちの主な関心分野ですが、二次担保ローン金利と中間ローンを含む固定金利ローンと二次ローンを開始して獲得することも可能です。この重点融資戦略は、投資家の資本を保護しながら、魅力的な現在の収入を創出することを目的としている
2022年12月31日までの1年間、71億ドルの融資を開始または獲得した。年内の融資総額は72億ドル、返済額は37億ドル、純融資は34億ドル。
4

次の表は、2022年12月31日までの私たちのポートフォリオの全体統計(千ドル単位)を詳しく紹介しています

貸借対照表
ポートフォリオ
貸し付け金
暴露する(1)
投資数量203203
元金残高$25,160,343$26,810,281
帳簿純価値$24,691,743$24,691,743
資金不足の融資約束(2)
$3,806,153$4,511,975
加重平均現金券(3)
+ 3.44%+ 3.37%
加重平均総合収益率(3)
+ 3.84%+ 3.76%
加重平均最長期間(年)(4)
3.13.1
始発融資価値比(LTV)(5)
64.1%63.9%
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。総融資の開放には、16億ドルのこのような非合併優先資本が含まれており、これらの資本は私たちの貸借対照表ポートフォリオに含まれていない
(2)出資していない約束は、主に借主が不動産関連資産の建設または開発、既存資産の資本構造の改善、または賃貸に関連する支出を援助するために使用される。これらの約束は一般に各ローンの期限内に資金を提供し、場合によっては期日によって制限されるだろう
(3)加重平均現金額面金利と総合収益率は、関連する変動基準金利の利差で表され、変動基準金利には、ドルLIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR、各投資に適した他の指数が含まれる。2022年12月31日現在、融資開放総額で計算すると、私たちのほとんどのローンは変動金利を獲得しており、主にドルLIBORとSOFRにリンクしている。現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。原価回収法で入金されたローンは含まれていません
(4)最大満期日は借り手がすべての延期選択権を行使したと仮定しているが、私たちのローンや他の投資はその日までに返済される可能性がある。2022年12月31日まで、総ローンの開放で計算すると、私たちの53%のローンは収益率維持やその他の事前返済制限を受けており、47%のローンは罰を受けることなく借り手が返済することができる
(5)私たちが融資を開始したり、獲得した日までのLTVに基づいています











5

以下のグラフは、2022年12月31日まで、私たちのポートフォリオの安全を確保する物件の地理的分布とタイプを詳しく紹介しています
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1061630/000106163023000010/bxmt-20221231_g2.jpg
(1)融資総額の1%未満を占める国は除外された
2022年12月31日までの融資組合の詳細については、本年度報告10-K表の第7項“経営陣の財務状況と経営結果の検討と分析--II.融資組合”および“VI.融資組合の詳細”を参照されたい。
融資戦略
十分な流動資金を維持し、私たちの業務計画を実行するために、私たちは様々な出所を求めている。株式や債務証券の公開発行による資本調達に加え、私たちの融資戦略には、担保債務、証券化、資産特定融資、会社定期融資、優先担保手形、転換可能手形が含まれています。私たちの現在の融資源の組み合わせに加えて、私たちは再証券化と、私たちまたは私たちの子会社が発行した公共および個人、担保、および無担保債務を含む他の形態の融資を受けることができる
2022年12月31日までに、吾ら(I)は追加8.25億ドルの定期融資を借り入れ、金利はSOFRプラス3.50%で2029年に満期になる；(Ii)元金総額3.00億ドルが2027年に満期になる5.50%転換優先手形を発行する；および(Iii)230万株A類普通株を発行し、合計7，070万ドルの純収益を提供する。
また、2022年12月31日までに、吾ら(I)は2つの新しい担保信用手配を締結し、協力を提供する 22億ドルの信用能力と(2)6つの既存の保証信用手配の規模を増加させ、合計14億ドルを提供した 追加的な信用能力。
6

次の表は、2022年12月31日現在の未償還証券組合せ融資スケジュール(千ドル単位)を詳細に説明している

証券組合融資
未償還元金残高
2022年12月31日
保証債務がある$13,549,748 
証券化する2,673,541
資産特定融資(1)
2,824,961
証券組合融資総額$19,048,250 
(1)私たちの9.503億ドルの資産特定債務、私たちが売却した2億247億ドルの融資参加、および私たちの非合併優先資本16億ドルを含め、2022年12月31日まで。売却された融資参加と未合併の優先権益は非債務融資であり、私たちの融資投資全体に構造的なレバレッジを提供する。
特定の資産の使用に対する私たちのレバー量は、これらの資産の信用、流動性、価格変動およびその他のリスク、および関連する融資構造の評価、当時の特定のタイプの融資の利用可能性、および私たちの信用手配下の金融契約に依存する。私たちのレバレッジを使って私たちの資産融資の決定は私たちのマネージャーが適宜決定し、私たちの株主の承認を得ないだろう。私たちは現在、債務と株式に基づいて、私たちのレバレッジ率が通常4：1以下になると予想している。私たちは、場合によってはデリバティブを使用することを含めて、私たちの資産と負債の期限、通貨、指数に適合するように努力するつもりだ。私たちはまた請求権借金と関連した危険を制限することを求めるつもりだ
私たちは時々ヘッジ取引を行い、通貨や金利変動が私たちのキャッシュフローに与える影響を軽減することを期待しています。これらのヘッジ取引は、スワップまたは上限プロトコル、オプション、先物契約、長期レートまたは通貨プロトコル、または同様の金融機器を含む様々な形態をとることができる
変動金利ポートフォリオ
一般的に、私たちのビジネスモデルは、金利上昇が私たちの純収入を増加させ、金利が低下すると純収入を減少させるということだ。2022年12月31日現在、総ローンのオープンで計算したほとんどの投資が変動金利を稼ぎ、金利で利息を支払う負債融資を行っており、純株式金額は金利上昇と正の相関を示しており、金利下限が私たちのある変動金利ローンに与える影響を受けている。
“第I項、第1 A項を参照。リスク要因-私たちの融資および投資活動に関連するリスク-基準金利から代替基準金利への移行および使用は、私たちの融資および投資に関連する純利息収入に悪影響を及ぼすか、または私たちの経営業績、キャッシュフロー、および投資の市場価値に悪影響を及ぼす可能性があります。
投資指導方針
私たちの取締役会は以下の投資ガイドラインを承認しました
•私たちは、私たちの資本を公共および/または個人債務、非制御的株式、ローン、および/または不動産資産(そのプールを含む)、不動産会社および/または不動産関連持株に関連する他の権益(“中間層”権益および/またはオプションまたは派生商品を含む)またはそれに関連する広範な投資に投資することを求める
•資本を投資に使用する前に、私たちの資本を通貨市場基金、銀行口座、米国政府の直接債務を担保とした主要連邦準備銀行取引業者との隔夜買い戻し合意、高品質の他のツールまたは投資に合理的に決定することができる
•当社取締役会投資リスク管理委員会の多くのメンバーの承認を得ていない(ただし、前述の集中度制限については、任意の投資が証券から構成されている場合(構造的投資ツールまたは他の手配を介しても)、当社の株式の25%(管理協定参照))を超えずに任意の個人投資に投資することが理解されている
7

複数の証券組合せ発行者のツールまたは資産であって、上記の制限に関して、そのような投資は、そのセットの特定のツール、製品または他の手配への投資ではなく、そのような対象となる証券、ツール、および資産への複数の投資とみなされるべきである)
•3億5千万ドル以上の投資はわが社の取締役会投資リスク管理委員会の過半数の承認を必要とする
•いかなる投資も、1986年に改正された国税法や国税法に規定されている不動産投資信託基金の資格を満たしてはならない
•いかなる投資も、私たちまたは私たちのいかなる子会社も投資会社として“投資会社法”の規制を受けてはならない
取締役会の多数のメンバー(大多数の独立取締役を含まなければならない)の承認後、本投資ガイドラインは、私たちの株主の承認を必要とすることなく、修正、再記述、修正、補充または放棄することができる
競争
私たちは競争の激しい業務をしています。私たちの融資および投資活動では、他のREITs、専門金融会社、公共および個人基金(Blackstoneおよびその付属会社が管理する他の基金を含む)、商業·投資銀行、商業金融·保険会社、および他の金融機関を含む様々な機関の融資者や投資家と機会を争う。他のいくつかのREITsおよび他の投資ツールは、大量の資本を調達または調達することが予想されており、その投資目標は私たちと重なる可能性があり、これは融資や投資機会の追加競争をもたらす可能性がある。いくつかの競争相手は、より低い資金コストと、私たちが得られない資金源(例えば、アメリカ政府)を得る機会を持つかもしれない。私たちの多くの競争相手はREITコンプライアンスに関する運営制限を受けず、投資会社法の下で規制から除外されることもない。将来の立法発展により、私たちは銀行からのますます激しい競争に直面する可能性があります。例えば、テレス·フランク法案のキー条項の改正は、資本とリスク保留要求を規定する条項を含む。さらに、私たちの競争相手のいくつかは、より高いリスク許容度や異なるリスク評価を持っている可能性があり、これは、より広範な融資や投資を考慮し、より魅力的な価格設定または他の条項を提供し、私たちよりも多くの関係を構築することができるかもしれない。また、我々の目標資産源と投資に対する競争は収益率の低下を招く可能性があり、これは目標リターンを生成する能力をさらに制限する可能性がある
この競争に直面して、私たちはBlackstoneの専門家と彼らの業界の専門知識と関係に触れることができ、私たちはこれが私たちに競争優位を提供し、リスクを評価し、潜在投資のための適切な価格設定を決定するのを助けることができると信じている。私たちはこのような関係が私たちが魅力的な投資機会をより効果的に競争できるようにすると信じている。しかし、私たちが直面している競争リスクのため、私たちは私たちの業務目標や期待を達成できないかもしれない。これらの競争リスクに関するより多くの情報は、第1 A項“リスク要因--私たちの融資や投資活動に関連するリスク”を参照されたい
環境、社会、ガバナンス
私たちは責任を持ってリスクを管理し、株主に価値を保証するために努力している。私たちは、潜在的な担保および借り手の環境、社会、およびガバナンス(“ESG”)要因に基づいて資本配分決定を行い、特定の資産に関連する重大なESG事項を決定するために、職務調査実践を私たちの投資プロセスの一部とする。
私たちの日常運営はBlackstoneの子会社我々のマネージャーが外部管理を行っています。したがって、Blackstoneが実施する多くのESG計画は私たちに影響を与えるか、または適用されるだろう。我々がBlackstoneと共有する主なESGイニシアティブには、投資プロセスにおいてESG、ESG管理および監視を考慮した専用リソース、ESG事項の業界参加、企業の持続可能な発展、および私たちのオフィスサイトの環境パフォーマンス改善、および特定の従業員およびコミュニティ参加および多様性、公平および包容(“DEI”)計画が含まれる
人力資本
私たちには従業員は誰もいません。私たちの管理プロトコルによると、私たちは私たちのマネージャーが外部管理を行います。私たちの上級管理者はマネージャーの上級管理者として、マネージャーの付属会社に雇われています。“プロジェクト1--うちのマネージャー”を参照してください

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政府の監督管理
場合によっては、北米、ヨーロッパ、オーストラリアにおける私たちの業務は、米国および他の政府機関によって監督され、様々な要求および制限を加えた様々な法律および司法および行政決定の制約を受ける可能性があり、これらの要件および制限は、(I)与信活動の規制、(Ii)最高金利の設定、融資課金および他の課金、(Iii)顧客への開示を要求すること、(Iv)担保取引を管理すること、および(V)徴収、償還、回収およびクレーム処理手順、および他の貿易慣行を設定することを含む。私たちはまた平等な信用日和見法に商業融資に適用されるいくつかの条項を守らなければならない。私たちは、私たちまたは私たちのどの子会社も“投資会社法”に基づいて投資会社として登録する必要がないように、私たちの業務を継続して経営するつもりです
私たちの判断によると、既存の法律法規は私たちの業務に実質的な悪影響を与えていない。近年、米国や他国の立法者は、金融サービス会社をより厳格な監督管理、特にリスク管理、レバレッジ、情報開示などの分野で行う必要があると述べている。これらの分野ではより多くの新しい法規が採用されることが予想され、既存の法規は将来的に変化する可能性があるが、将来のいかなる立法、法規、司法裁決、命令または解釈の適切な性質を予測することもできず、将来の業務、財務状況、運営、または将来の見通しに対するそれらの影響を予測することもできない
政府の規制に関するより多くの情報は、第I項である第1 A項を参照されたい。リスク要因--わが社に関連したリスク
会社の課税
米国連邦所得税の目的のために、不動産投資信託基金(REIT)として米国国税法に基づく課税を選択した。私たちは通常、毎年少なくとも90%の課税所得額を分配しなければならないが、米国連邦所得税は私たちの収入に適用されないように、いくつかの調整を行う必要がある。ある程度、私たちが分配要求を満たしているが、分配された課税収入の純額が100%を下回っていれば、私たちは割り当てられていない課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う。また、1つのカレンダー年度に株主に支払う実際の金額が米国連邦税法で規定されている最低額よりも低い場合、消費税の4%を相殺できないことになります
私たちの不動産投資信託基金としての資格は、組織構造、株式所有権の多様性、および私たちの資産の性質と収入源のいくつかの制限に関連する国内収入法によって適用される様々な他の要求を満たす能力があるかどうかにも依存します。私たちが不動産投資信託基金になる資格があっても、私たちはいくつかのアメリカ連邦所得税と消費税、そして私たちの収入と資産の州と地方税を支払う必要があるかもしれない。いずれの課税年度にも不動産投資信託基金の資格を維持できなければ、実質的な処罰と、通常の会社税率で計算された課税所得額の連邦、州、地方所得税を受ける可能性があり、その後の4つの完全な納税年度に不動産投資信託基金の資格を得ることができないだろう
また、我々の課税不動産投資信託基金子会社、又はTRSは、その課税所得額について連邦、州及び地方所得税を納付しなければならない。その他の税務状況に関する資料は、第1 A項“リスク要因--私たちの不動産投資信託基金の地位及びいくつかの他の税務項目に関連するリスク”を参照されたい
不動産投資信託基金配当金の課税
2017年の減税と雇用法案によると、非会社納税者が受け取ったREIT配当金(資本利得配当金を除く)は20%の減額を受ける資格がある可能性がある。この控除はBXMTで配当金を受け取る投資家にのみ適用され、私たちには何の影響もありません。もしこれ以上の立法がなければ、この控除は2025年後に日没するだろう。投資家はこの変化がそのREIT配当金の実際の税率に与える影響について彼ら自身の税務顧問に相談しなければならない
レポートのサイトアクセス権限
私たちはウェブサイトを守っていますWww.BlackstonMuseum tgagetrust.comそれは.私たちは投資家だけの参考のために私たちのウェブサイトの住所を提供する。私たちのウェブサイト上の情報は本報告書の一部ではなく、引用によって本報告書に組み込まれることもない。我々のウェブサイトを通じて、我々は、これらの資料を米国証券取引委員会または米国証券取引委員会に電子的に提出または提供した後、合理的で実行可能な範囲内で、私たちの年間委託書、Form 10-K年次報告、Form 10-Q四半期報告、Form 8-K現在の報告、および取引法第13(A)または15(D)節に従って提出または提供された報告書の改訂版をできるだけ早く無料で提供する。アメリカ証券取引委員会はこれらの報告書を含むウェブサイトを立ち上げましたWwwv.sec.gov.
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サイト情報開示
我々は，会社情報を配信するチャネルとして，我々のサイト(www.BlackstonMuseum tgagetrust.com)を用いた.私たちがこのチャンネルを通じて発表した情報は重要な情報とみなされるかもしれない。したがって，投資家は我々のニュース原稿，米国証券取引委員会の届出文書，公開電話会議，ネットワーク放送に注目するほか，このチャネルにも注目すべきである.また、当サイトの“ご連絡と電子メール警報”にアクセスしてメールアドレスを部分的に登録すると、Blackstone Mortgage Trustに関する電子メール警報やその他の情報が自動的に受信される可能性があります。サイトはhttp：//ir.Blackstonemotgagetrust.comです。しかし、私たちのウェブサイトの内容とどんな警報もこの報告書の一部ではない。































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第1 A項。    リスク要因

私たちの貸借や投資活動に関連するリスクは
私たちの融資と投資は一般的に私たちを債務志向型不動産投資に関連するリスクに直面させる。
私たちは主に不動産関連資産に関連した債務ツールに投資することを求めている。そのため、他の事項に加えて、借り手が未済債務の返済利息を支払う際に違約するリスクと、私たちの融資や投資の他の減価に直面しています。不動産ファンダメンタルズのいかなる悪化も、特に北米、ヨーロッパ、オーストラリアでは、私たちが担保融資している借り手や借り手実体がその債務返済義務を履行することを難しくし、借り手実体に適用される違約リスクを増加させ、および/または私たちが魅力的なリスク調整後のリターンを生じにくくし、それによって私たちの業績に負の影響を与える可能性がある。全体的な経済状況の変化は、借主実体の信用及び/又は私たちの投資に関連する基礎不動産担保の価値に影響を与え、経済及び/又は市場変動、環境、区画及びその他の法律の変化、死傷又は非難損失、賃貸料に対する規制制限、物件価値の低下、不動産のテナントに対する吸引力の変化、不動産製品需給の変化、不動産基本面の変動、借り手実体の財務資源、エネルギー供給不足、各種未保険又は保険加入できないリスク、自然災害、流行病又は伝染病の爆発、政治事件、テロや戦争行為、政府条例の変化、通貨政策の変化、不動産税率及び/又は税収控除の変化、運営費用の変化、金利の変化、インフレ率の変化、債務融資及び/又は担保資金の獲得可能な変化、これは物件の売却又は再融資を困難又は不可能にすることができ、担保融資違約率の増加、借入金金利の上昇、消費者支出の変化, 経済の負の発展および/または不動産価値の不利な変化、および他の私たちがコントロールできない要素。最近の不動産市場、上昇する金利、インフレ、エネルギーコストと地政学問題に対する懸念は、変動性を激化させ、未来の経済と市場への期待を低下させた。
私たちは全体的な経済状況、特に不動産債務投資状況がどの程度改善または低下するか予測できない。米国と世界経済または不動産債務市場のいかなる低下も、私たちの業務、財務状況、運営結果に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。
不動産によって直接または間接的に保証される商業不動産関連投資は、担保償還権や損失を延滞、喪失する可能性があり、これは私たちに損失をもたらす可能性がある。
私たちは商業不動産を担保にした商業不動産債務ツール(例えば、担保ローン、中間層ローン、優先株)に投資している。借入者が創収財産によって保証された融資を返済する能力は、一般に、借り手が独立した収入または資産を持っているかどうかではなく、主に財産の成功的な運営に依存する。物件の純営業収入が減少すれば、借り手が融資を返済する能力が損なわれる可能性がある。収入が発生可能な物件の純営業収入は以下のような要因の影響を受ける
•テナント組合とテナントが倒産した
•テナント事業の成功
•基本建設改善に関する決定、特に旧建築構造の決定を含む財産管理決定
•物件の位置と状況
•同じまたは同様のサービスを提供する他の物件からの競争；
•運営費用を増加させたり、徴収する可能性のあるレンタル料を制限する法律の変化；
•金利、為替レートおよび信用と証券化市場および債務と株式資本市場の状況の変化は、商業不動産の獲得可能性の減少または債務融資の不足を含む
•世界貿易中断、サプライチェーン問題、重大な貿易障壁の導入と二国間貿易摩擦
•労働力不足と賃金上昇
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•世界、国、地域、地方の不動産価値が低下している
•世界、国、地域、地方の賃貸料や入居率が低下している
•感染症の大流行や爆発に対する企業、政府、個人の反応
•不動産税率、税収控除、その他の経営費の変化
•所得税条例と環境立法を含む政府規則、条例、財政政策を変更する
•この物件の環境問題に関するいかなる責任もない
•天災、テロ、社会不安、および内乱は、保険供給を減少させるか、保険コストを増加させるか、または未加入の損失をもたらす可能性がある
•区割り法の不利な変化。
さらに、私たちは、貸手や投資家として担保償還権を失ったり、他の権利を強制的に執行したりすることを回避するための戦略として、破産または他の訴訟を含む、借主および私たちが投資している実体との司法訴訟のリスクに直面している。私たちの融資または投資に基づいてまたは担保された任意の物件または実体が、前述した任意の他の事件または事件を経験し続けている場合、そのような投資の価値およびリターンは減少する可能性があり、これは私たちの経営業績および財務状況に悪影響を及ぼすだろう。
金利や信用利差の変動は、融資や他の投資から収入を得る能力を低下させる可能性があり、これは、私たちの運営結果、キャッシュフロー、投資の市場価値を大幅に低下させ、株主への分配能力を制限する可能性があります。
私たちの主な金利開放は、私たちのローンと他の投資の収益率と私たちの債務の融資コストと、私たちは目標に対する金利スワップに使用することができます。金利と信用利差の変化は、私たちが利息を稼いだ投資から稼いだ利息と関連収入と、私たちがこれらの投資のために融資した利息と関連費用との差額であるローンや他の投資からの純収入に影響を与える可能性がある。金利と信用利差の変動は私たちの利息と関連費用が利息と関連収入を超えて、私たちの経営損失を招きます。金利水準と信用利差の変化は、私たちのローンや投資能力、私たちのローンと投資の価値、および資産処分から収益を実現する能力にも影響を与える可能性があります。金利と信用利差の上昇もローン需要にマイナスの影響を与える可能性があり、借り手の違約率の上昇を招く可能性がある。2022年、米連邦準備委員会は隔夜基準金利を何度も引き上げ、2023年にさらに利上げする可能性がある。このような成長は増加し、どのような増加も私たちの借り手の利息支払いを増加させ、特定の借り手にとって、私たちの違約と損失を招く可能性がある。このような上昇幅はまた商業不動産の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちの経営業績は私たちの投資収入、信用損失と融資コストの差額を差し引くことにある程度依存します。金利の変化に伴い、私たちの変動金利資産の収益率と私たちの借金コストは同じ方向に変動することが多い。しかしながら、そのうちの1つは、他の1つよりも上昇または低下が速く、私たちの純利益差を拡大または縮小させる可能性がある。しかも、私たちは投資収益率の低下と融資コストの上昇を経験するかもしれない。私たちの負債条項を私たちが獲得したり発生したローンの期待寿命と一致させることを求めているにもかかわらず、私たちの負債期間が私たちの資産よりも短い場合があり、金利変化に対する彼らの反応が速くなる可能性がある。私たちの投資資金が一致しないいつの時期でも、このような投資の収入の金利変動に対する反応は私たちの借金コストよりも遅いかもしれない。したがって、金利の変化、特に短期金利の変化は、私たちの運営結果やキャッシュフロー、および私たちが投資する市場価値を直ちに著しく低下させる可能性があり、どのような変化も株主に分配を支払う能力を制限することができます。さらに、私たちが貸借対照表を使用して融資した資産の一部をヘッジや同様の取引をしない限り、私たちがこのような資産で達成したリターンは、通常、これらの資産の金利上昇と低下に伴って上昇し、低下する。
ローン返済の時期は予測が難しく、我々の財務業績やキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性がある。

私たちの現在の業務は、商業不動産資産を担保とした変動金利担保融資に重点を置いている。一般的に、私たちの住宅ローン借り手は、所定の期限までにローンを返済することができます。金利及び/又は信用利差が低下した時期には、融資の早期返済金利が通常上昇する。もし一般金利や信用が
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利差が低下すると同時に、その間に受信されたこのような前払いの収益は、一定期間内に再投資されない可能性があり、または前払い資産よりも収益率が低い資産に再投資する可能性がある。金利及び/又は信用利差が増加した時期には、融資の早期返済額が通常低下し、これは私たちの流動性に影響を与えたり、融資不良に対する潜在的なリスクを増加させたりする可能性がある。

ローンの早期返済額は、当時の金利と信用利差レベル、資産価値の変動、担保ローンの可用性、関連物件の地域の相対経済活力、ローンの返済状況、税法の可能な変化、その他の投資機会、その他の私たちがコントロールできない経済、社会、地理、人口と法律要素を含むが、様々な要素の影響を受ける可能性がある。そのため、この早期返済率は時期によって大きく異なる可能性があり、使えません
確実である。いかなる戦略も、早期返済や他のこのようなリスクから完全に影響を与えることはできません。早期返済速度の加速や減速は、私たちの収益性や株主に分配可能な現金に悪影響を及ぼす可能性があります。

私たちのローンには通常催促保護条項が含まれており、ローンがいつ返済されても、一定の最低利息を支払うことを要求しています。これらの費用には、未返済元金残高の割合で表される前払い費用が含まれていますか、または返済日から通常発行日の後12ヶ月または18ヶ月の日までに支払われなければならない利息収入純額が含まれています。償還保護期間または収益率維持期を超える未償還融資は、前金料金や罰金を徴収することなく返済することができる。償還保護条項の不足は、私たちを早期返済のリスクに直面させ、資本を増分的に再配置できない可能性がある。

既存の融資や投資で得られた収益の返済を再配置することが困難であり、我々の財務業績や投資家リターンに影響を受ける可能性がある。
私たちのローンと投資が返済されるにつれて、私たちは私たちが獲得した収益を新しい融資と投資に再配置し、私たちの信用が手配した借金を返済して、私たちの株主に配当金を支払うか、あるいは私たちA種類の普通株の流通株を買い戻しなければなりません。リターンを提供できる再投資選択や、返済された資産に相当するリスク状況を特定できない可能性がある。もし私たちがローン返済で得られた収益を同等以上の代替案に再配置できなければ、私たちの財務業績と投資家のリターンは影響を受ける可能性がある。
私たちは競争の激しい市場で融資や投資機会を経営しており、このような競争は激化する可能性があり、競争は私たちが理想的なローンや投資を開始または獲得したり、私たちの目標資産を処分する能力を制限したり、これらの資産の収益率に影響を与え、私たちの業務、財務状況、運営結果に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。
私たちは競争の激しい市場で事業を展開し、融資や投資機会を獲得し、この競争が激化する可能性がある。私たちの収益性は魅力的な条項で目標資産を開始したり買収したりする能力に大きく依存しています。我々は、我々の目標資産を開始または買収する際に、他のREITs、専門金融会社、公共およびプライベートファンド(Blackstone関連会社によって管理される基金を含む)、商業および投資銀行、商業金融および保険会社、および他の金融機関を含む様々な機関融資者および投資家と機会を争う。私たちの競争相手のいくつかは大量の資本を集めており、将来的には大量の資金を調達する可能性があり、それらの投資目標は私たちの目標と重なる可能性があり、これは融資や投資機会の追加競争をもたらす可能性がある。いくつかの競争相手はより低い資金コストを持っている可能性があり、米国政府のような私たちが獲得できない資金源を得る機会がある。私たちの多くの競争相手は、REIT税務コンプライアンスや投資会社法による規制から除外された運営制限に制限されていません。さらに、私たちの競争相手のいくつかは、より高いリスク許容度や異なるリスク評価を持っている可能性があり、これは、より広範な融資や投資を考慮し、より魅力的な価格設定または他の条項を提供し、私たちよりも多くの関係を構築することができるかもしれない。また、目標資産源と投資の競争は収益率の低下を招く可能性があり、これは予想されるリターンを生み出す能力をさらに制限する可能性がある。また、このような競争により、我々の目標資産の望ましい融資や投資は将来的に制限される可能性があり、魅力的な融資や投資機会を時々利用することができない可能性がある, それによって、私たちが融資を開始したり、獲得したり、私たちの投資目標に一致した投資を行う能力を識別して制限することができる。私たちが直面している競争圧力が私たちの業務、財務状況、そして経営結果に実質的な悪影響を与えないことを保証することはできません。
私たちが新しい資産や業務を統合して私たちの成長を管理することができなければ、私たちの運営結果や財務状況は影響を受ける可能性がある。
私たちは過去に、将来的に私たちのポートフォリオの規模を大幅に増加させ、および/またはその組み合わせを変更したり、合弁企業を介した買収または他の方法で新しいビジネスラインに入る可能性がある。私たちは、新たに買収された資産や業務を既存の業務にうまく統合したり、他の方法で私たちの資産や私たちの成長を効果的に管理することができないかもしれません。さらに、私たちのポートフォリオの増加および/またはポートフォリオの変化
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またはビジネスラインは、私たちのマネージャーの行政、運営、資産管理、財務、および他の資源に重大な要求をする可能性があります。規模の成長を効果的に管理できなかった場合は、私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。
私たちの特定の資産の流動性の不足は私たちの業務に悪影響を及ぼすかもしれない。
私たちの特定の資産の非流動性は私たちが必要な時にそのような投資を売ることを難しくするかもしれない。特にある資産、例えば住宅ローン、B-手形、中間層及びその他のローン(参株を含む)及び優先株は、その寿命が短いため、流動性が相対的に低い投資であり、証券化に適していない可能性があり、借り手が違約時に回収することは困難である。私たちはまた特定の証券化取引でいくつかのリスク留保権益を持つことを要求された。また、私たちのいくつかの投資は、現在の市場状況と激化した市場変動を含む、約束違反や違約や市場状況が不安定な時期に流動性が悪くなる可能性があり、これは、有利なタイミングで、またはタイムリーな方法でこのような資産を処理することを難しくする可能性があります。また、私たちが投資した多くの融資や証券は関連証券法に基づいて登録されておらず、その譲渡、売却、質権または処分に制限や禁止がある。したがって、私たちの多くの投資は非流動性であり、もし私たちが追加保証金通知のような私たちのポートフォリオの全部または一部を迅速に清算することを要求されたら、私たちが達成した価値は私たちが以前に記録した投資価値よりもはるかに低いかもしれない。さらに、私たちの投資を清算する能力は、私たちまたは私たちのマネージャー(および/またはその関連会社)が借り手エンティティに関する重要で非公開の情報を持っていることに起因しているか、またはそれに起因する可能性がある他の制限に直面する可能性がある。したがって、経済やその他の条件の変化に応じてポートフォリオを変更する能力が制限される可能性があり、これは私たちの経営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちがしているいかなる不良ローンや投資、あるいはその後苦境に陥った融資や投資は、破産手続きが含まれている可能性がある損失や他のリスクを被る可能性がある。
私たちのローンや投資は主に不動産関連の権益を“履行”することに集中しているが、私たちのローンや投資には、時々不良投資(例えば、違約、不寵愛または不良ローンや債務証券への投資)が行われたり、私たちの開始や買収後に“不合格”や“不合格”になった投資が含まれている可能性もある。私たちのいくつかの投資には高レバレッジの物件が含まれており、キャッシュフローに重大な負担を与える可能性があるため、高度な財務リスクに関連している。経済低迷又は衰退中に、財務又は経営難に陥った借主又は発行者の融資又は証券が、他の借り手又は発行者の融資又は証券よりも違約する可能性がある。このような困難に遭遇していない借り手や発行者の融資又は証券に比べて、財務又は経営が困難な発行者の融資又は証券の流動性が悪く、変動性が大きい。このような証券の市場価格は不安定や突然の市場変動の影響を受け，売買価格間の価格差は通常予想よりも大きい可能性がある.財務又は経営難に陥った借り手又は発行者の融資又は証券に投資し、高度な信用及び市場リスクに関連する。
いくつかの限られた場合(例えば、私たちの1つまたは複数の投資に関する解決策、再編および/または停止手続き)では、私たちの投資戦略の成功は、融資修正および/または借り手の実体運営を完了および/または改善する能力にある程度依存するであろう。再構成案の決定と実施に成功した運営改善の活動は高い不確実性を持っている。私たちが2022年12月31日までの年間で行う融資修正が成功する保証はありませんし、(I)成功した再編計画や、時々所有する可能性のある他の不良債権や投資の改善を決定し、実施することができる保証もありませんし、(Ii)市場が普遍的に挑戦しているときにこのような計画と改善を実施するのに十分な資源があります。
これらの財務的または経営的困難は決して克服できない可能性があり、借り手実体が破産または他の同様の行政訴訟の対象となる可能性がある。私たちは私たちの投資で重大またはすべての損失を受ける可能性があり、場合によっては、私たちはいくつかの追加的な潜在的負債を負担するかもしれません。これらの負債は、これらの投資における私たちの元の投資価値を超えるかもしれません。例えば、場合によっては、貸手は、債務者の管理および保険証券に対して制御権を適切に行使することができず、その債権は、副次的な地位に置かれるか、または拒否される可能性があり、または、そのような行為によって当事者が受けた損害に対して責任を負うと判断される可能性がある。私たちの投資に関連する任意の再構成または清算手続きでは、私たちは私たちのすべての投資を失う可能性があり、私たちの元の投資よりも低い価値の現金または証券を受け入れることが要求される可能性があり、および/またはより長い時間内の支払いを含む異なる条項の受け入れを要求される可能性がある。さらに、場合によっては、適用された破産法および破産法に基づいて、任意のそのような支払いまたは分配が後に詐欺的譲渡、優先支払い、または同様の取引として決定された場合、私たちに支払われたお金は回収される可能性がある。また、破産法や行政訴訟に適用される類似法は、担保から私たちの融資頭寸の価値を実現する能力を遅らせる可能性があり、衡平法従属などの原則によってこのような融資の経済条項や優先順位に悪影響を及ぼす可能性があり、あるいは破産法の“緊縮”条項などの原則による債務再編を招く可能性がある。
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私たちは私たちが開始したり、獲得したいくつかのローンの担保償還権を廃止する必要があるかもしれません。これは損失を招き、私たちの運営結果と財務状況を損なう可能性があります。
私たちは私たちが開始したり獲得したいくつかのローンの担保償還権を廃止することが必要であり、担保償還権を失う過程は長くて高価になるかもしれないということを発見するかもしれない。もし私たちが資産に対して担保償還権を廃止すれば、私たちはその資産の財産の所有権を保証することができ、もし私たちがその財産を売却または売却できなければ、私たちはそれを所有し、それを“不動産所有”として運営することができる。所有と不動産経営に関わるリスクは、その財産によって担保された資産を持つことが直面するリスクとは異なる(多くの点でより大きい)。経営と再建物件に関連するコストは、任意の経営不足と重大な資本支出を含み、私たちの経営業績、財務状況及び流動資金に重大な悪影響を与える可能性がある。また、最終的には1つの物件を持つことになるかもしれません。そうでなければ、元の投資価格で直接購入することを決定したり、購入を決定することはありません。関連不動産を売却する際の清算収益は、融資におけるコストベースを回収するのに十分ではなく、損失を受ける可能性があります。
私たちがこのような融資条項の交渉に参加しているかどうかにかかわらず、私たちは融資の有効性や実行可能性、担保権益を適用する期待優先権と完全性の維持を含む融資条項の保護が十分であるかどうかを保証することはできません。さらに、貸手や借り手はクレームを主張する可能性があり、これは私たちの権利の実行を妨害するかもしれない。借り手は、融資者責任クレームおよび抗弁を含むが、これらの主張に事実的根拠がなくても、停止行動を延長するために努力するために、融資者に融資を修正させるか、またはローンにおける借り手の地位を有利に購入させることを試みる、我々に対する多くのクレーム、反クレーム、および抗弁を主張することによって、停止行動をボイコットすることができるかもしれない。アメリカのいくつかの州の賠償訴訟は訴訟を提起するのに数年以上かかるかもしれないし、アメリカの他の州と私たちが業務を展開している外国の司法管轄区で完成するのも時間がかかって費用がかかるかもしれない。停止手続の前または期間のいつでも、借り手は破産を申請することができ、これは、停止行動を一時停止し、停止手続をさらに延期する効果があり、借り手の債務の減少または返済をもたらす可能性がある。償還を止めることは関連財産に対する大衆の否定的な見方をもたらし、その価値が縮む可能性がある。たとえ私たちがローンの償還に成功しても、関連不動産を売却した後の清算収益は、私たちのローンにおけるコストベースを回収するのに十分ではなく、私たちの損失を招く可能性がある。さらに、ローン担保償還権または関連財産清算に関連する任意のコストまたは遅延を廃止することは、販売純収益をさらに減少させ、私たちの任意のこのような損失を増加させます。
会計基準は、私たちの業務と経営業績に悪影響を与え、将来的に私たちの業務、財務状況、経営業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある融資損失への支出を増加させることを要求している。
2016年6月、財務会計基準委員会は、会計基準更新2016-13、またはASU 2016-13を発表した。ASU 2016-13年度は、純収入によって公正な価値で計量されたものではなく、実体が大多数の金融資産およびいくつかの他のツールの信用損失を測定する方法を著しく変更した。ASU 2016-13は、以前の指導下で発生した損失モデルの代わりに、余剰コストで計量されたツールの現在の予想信用損失(CECL)モデルを使用し、以前他の一時的減価モデルで行われていたように帳簿金額を減少させるのではなく、実体に債務証券を売却するための準備を記録することを要求した
ASU 2016-13年度に要求されたCECL準備金は推定口座であり、我々の総合貸借対照表上の関連融資と債務証券の償却コストに基づいて差し引かれ、これは私たちの株主権益総額を減少させる。我々の最初のCECL準備金は2020年1月1日に1，770万ドルを記録し、私たちの総合権益変動表上の留保収益の直接費用に反映されているが、CECL準備金の後続の変化はすでに私たちの総合経営報告書上の純収入で確認され続けている。CECL備蓄のさらなる検討については、我々の連結財務諸表の付記2と付記3を参照されたい。
ASU 2016-13年度はCECL手当を決定するための特定の方法を要求していないが、過去の事件に関する情報に基づいて、歴史的損失経験、現在のポートフォリオおよび市場状況、および各融資期限の合理的かつ支援可能な予測を含むべきであることを規定している。CECL手当の方法は他社が使用している方法と異なる可能性があるため，我々のCECL手当は他社が報告したCECL手当と比較できない可能性がある。また、少数の狭い例外を除いて、ASU 2016-13はCECLモデルに制約されたすべての金融商品に一定の額の準備金を要求し、CECLモデルの背後のGAAP元金、すなわちすべての融資、債務証券、および類似資産は信用品質、従属資本または他の緩和要素にかかわらず、いくつかの固有の損失リスクがあることを反映する。例えば、2022年12月31日までの1年間に、受取ローン、債務証券、無資金融資約束に関するCECL準備金は合計2兆115億ドル増加し、2022年12月31日までの総準備金は3.425億ドルに達した。CECLのこの準備金は、我々のポートフォリオのいくつかが減値と評価された融資と、インフレ圧力と市場変動を含むマクロ経済状況を反映している。これ以上のことを要求されるかもしれません
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将来的に私たちのCECL備蓄を増加させることは、私たちのポートフォリオの表現とより広い市場状況に依存する。そのため、CECLモデルの採用は私たちが融資損失準備を決定する方式に大きく影響し、そして私たちに支出を増加させ、信用周期の早期に融資損失準備を確認することを要求した。また、CECLモデルは私たちの融資損失準備レベルでより大きな変動性をもたらした。もし私たちがどんな理由でも融資損失支出水準を大幅に向上させることを要求されれば、この増加は私たちの業務、財務状況、経営業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
特定のローンと投資に対する私たちの統制は限られているかもしれない。
私たちが融資とポートフォリオを管理する能力は融資と投資形態によって制限されるかもしれない。いくつかの場合私たちは
•債権取得人間、サービス契約または証券化文書の下で上級レベル、特殊サービス業者または担保管理人の権利制約を受けた投資；
•資金調達の担保として私たちの投資を担保しています
•対象投資の少数および/または非持株参加のみを獲得する
•共同経営、共同経営あるいは他の実体と他人との共同投資を通じて、非持株権益を取得する
•資産管理では独立した第三者管理やサービスに依存する。
さらに、Blackstoneによって提案された投資ツールの全部または一部が所有する借り手に関連する融資を開始または買収する場合、Blackstoneによって提案された投資ツールがそのような借り手が一定のハードルを超えている限り、私たちは通常、投票権を含む融資項目の下のすべての非経済的権利を放棄する。したがって、私たちは私たちの融資や投資のすべての側面を統制できないかもしれない。このような金融資産は、優先債権者、二次債権者、サービス事業者の第三者持株投資家または黒石提案の投資ツールが関与しない投資に存在しないリスクに関連する可能性がある。借り手が違約した後にプロセスを制御する私たちの権利は、一次債権者またはサービス業者の権利に優先される可能性があり、彼らの利益は私たちの利益と一致しないかもしれない。パートナーまたは合弁企業は、財務的困難に遭遇し、そのような資産に負の影響を与える可能性があり、私たちの投資目標と一致しない経済的または商業的利益または目標を有する可能性があり、または私たちの投資目標とは逆の行動をとる可能性がある。さらに、私たちは通常、私たちの合弁企業に関連する費用の全部または一部を支払い、場合によっては、私たちは私たちのパートナーまたは共同合弁企業の行動のために責任を負わなければならないかもしれない。
B-手形、中間層ローン、その他の発行者資本構造における従属または副次的な投資は、私的協議の構造に関連して、私たちをより大きな損失リスクに直面させる。
私たちは、発行者の資本構造において従属的または副次的な地位にあり、私的協議の構造に関連するB-手形、中間層ローン、および他の投資(例えば、優先株)を開始または買収することができる。私たちが二次債務または実体資本構造の中間部分に投資する限り、このような投資および私たちのこれに関連する救済措置は、そのような投資の担保を担保する任意の能力を廃止することを含み、発行者資本構造のより優先的な部分の所有者の権利に支配され、適用される範囲内で、契約債権人間、共同融資者、および/または参加協定条項に支配される。このような融資や投資に関する重大な損失は、私たちの経営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。
このような融資と投資の条項は貸手、ローン代理人と他の人との契約関係に支配されているため、それらは構造的特徴と他のリスクの面で大きく異なる可能性がある。例えば、B−チケット保持者が借り手が違約した後にプロセスを制御する権利は、取引によって異なる可能性がある。
B-手形と同様に、中間層融資の性質は構造的により高度な不動産融資に属する。借り手が私たちの中間ローンや私たちのローンよりも優先的な債務を滞納している場合、または借り手が倒産した場合、私たちの中間層ローンは、物件レベルの債務や他の優先債務が全額返済された後にのみ返済されることになる。このため、基礎担保価値の部分損失は中間層融資価値のすべての損失を招く可能性がある。また、中間層ローンの違約後に担保の担保償還権を廃止することができても、違約借主に代わって、基礎物件による収入が物件の未償還債務義務を支払うのに十分でない場合には、大量の追加資本を約束する必要があり、および/または信頼の良い実体(私たちを含む可能性がある)による代替担保を提供して、物件を安定させ、既存物件留置権の貸主へのより多くの違約を防止する必要があるかもしれない。また、中間層ローンのローンと価値比率は従来のローンよりも高い可能性がある
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担保融資は、物件の配当金の減少を招き、元本損失のリスクを増加させる。私たちのB-手形やサンドイッチローンに関連する重大な損失は私たちの運営損失を招き、株主に資金を分配する能力を制限する可能性があります。
従来の住宅ローンと比較して、過渡期物件のローンはより大きな損失リスクに関連している。
私たちは過去にも、将来は借主に過渡的な融資を提供することに投資する可能性があり、これらの借り手は通常、相対的に短期的な資金を求めて不動産を買収したり修復したりすることができる。過渡ローンにおける典型的な借り手は、通常、過小評価された資産を決定し、これらの資産の管理が不十分であり、および/または回復市場に位置する。資産が存在する市場が借り手の予測に従って改善できなかった場合、または借り手が資産管理の質および/または資産の価値を改善できなかった場合、借り手は過渡的な融資を返済するのに十分な資産リターンを得ることができない可能性があり、投資の全部または一部を回収できない可能性があるリスクを負う。
また、借り手は通常、伝統的な担保ローンの収益を使用して過渡的なローンを返済する。そのため、過渡的なローンは借り手が永久融資を受けて過渡的なローンを返済できないリスクと、受け入れ可能な金利で伝統的な担保ローンをより広く獲得するリスクに直面している。もし私たちが持っている過渡的なローンに何か違約が発生した場合、私たちは元金損失のリスクと利息と費用を支払うことができないリスクを負担しますが、担保担保の価値と過渡的ローンの元金と未払い利息の間のいかなる不足を限度とします。もし私たちがこのような過渡的な融資でこのような損失を受けたら、私たちの運営業績や財務状況に悪影響を及ぼすかもしれない。
過渡期物件のコスト超過と未完成リフォームのリスクは重大な損失を招く可能性がある。
借り手が不動産を改修、改修、拡張することは、コスト超過と完成できないリスクをもたらす。購入された財産がその財産の予想市場地位のために決定された基準に達するためには，改善費用の見積りが不正確であることが証明される可能性がある.他のリスクは、修復コストが最初の推定を超えることを含む可能性があり、プロジェクトの非経済的、環境リスク、法律および他の承認(例えば、アパート)の遅延、および修復およびその後の物件賃貸を予定通りに達成できない可能性がある。このようなリフォームがタイムリーに完成できない場合や、コストが予想を超えた場合、借り手は純営業収入が長期的に減少する状況を経験し、タイムリーにできない場合や、私たちの投資を支払うことができない可能性があり、大きな損失を招く可能性がある。
私たちの建築ローン活動に関連した危険が増加した。
私たちの建築ローン活動は、私たちのローンへの投資を含み、これらのローンは不動産関連資産の建設や開発に資金を提供し、より大きなローンリスクに直面する可能性があります。様々な要因のため、建築ローンは、一般に、建築コストの推定および建築遅延の予想(または政府の建築活動の閉鎖)の困難を含む、他のタイプのローンよりも高い程度の不払いおよび損失リスクに関連すると考えられ、一般に、タイムリー、成功、および完成後の賃貸および運営開始に依存する。また、このようなローンは通常、創収物業を担保とした住宅ローンよりもリスクが大きいため、私たちは将来、このようなローンに関連して発生する可能性のあるクレジット損失の増加を計上するために、融資損失を増加させる必要があるかもしれない。さらに、建築ローンの貸主として、1つ以上の未来の日に全部または大部分のローンに資金を提供する義務がある可能性があります。私たちは未来の日付で貸金の下での資金義務を履行するための資金がないかもしれない。この場合、私たちは他の出所から資金を集めることができなければ、私たちは有利な条項や根本的にこれを達成できないかもしれない限り、私たちは融資に違反する可能性が高い。
もし借り手がプロジェクト建設を完成できなかったり、コスト超過を経験した場合、担保ローンの不動産価値の低下、借り手が融資を停止することを選択したため、融資書類を履行できなかったため、私たちにクレームし、借り手が支払うことができない借り手のコスト増加、借り手の破産申請及び借り手がローン担保を放棄することを含むローンに関連する不良な結果が生じる可能性がある。
国際不動産関連資産に関連する融資や投資は特殊なリスクに直面しており、効果的に管理できない可能性があり、これは私たちの経営業績や財務状況、株主への分配能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちは資本の大部分をアメリカ以外の資産に投資しており、時間が経つにつれて、アメリカ以外での投資割合が増加する可能性があります。非国内不動産関連資産への投資は、一般的な国際投資に関連するいくつかのリスクに直面しています
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•通貨為替レートの変動と、投資元金と収入を1つの通貨から別の通貨に変換する関連コストを含む通貨両替問題は、十分なヘッジがなければ、私たちのREIT要求の目的を含む、私たちの資産や収入の推定値に悪影響を及ぼす可能性がある
•金融市場はアメリカほど発達していないし、効果的であり、これは潜在的な価格変動と相対的に流動性の不足を招く可能性がある
•私たちの国際付属会社が私たちの融資または国際不動産関連資産の投資に関連した融資に関連して発行された債務証券の取引所に適用される要求、および異なる法域の禁止を含む国際規制要求の負担を遵守する
•私たちの税金条約の地位の法的変更や既存の法律の明確化に影響を及ぼす可能性があり、これは私たちの投資収益に悪影響を及ぼすかもしれない
•法律または規制環境が発達していないこと、法律と規制環境が異なること、または法律と規制コンプライアンスが強化されていること
•外国人投資家への政治的敵意
•インフレ率が高い
•より高い取引コスト
•契約義務を履行することはもっと難しい
•投資家保護が減少しました
•戦争や他の敵対行動
•潜在的な外国為替規制法規と、私たちの非米国投資の制限および投資利益または投資資本の送金、政治的、経済的または社会的不安定なリスク、税の徴収または没収の可能性、および不利な経済および政治的発展を含むいくつかの経済的および政治的リスク
•潜在的な不利な税金の結果。
上記のいずれかのリスクが現実になれば、それらは私たちの経営業績や財務状況、私たちが株主に分配する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。
長期的な経済減速、長期的あるいは深刻な衰退、あるいは不動産価格の下落は私たちの投資を損ない、私たちの運営を損なう可能性がある。
経済が減速したり衰退したりしている間に、不動産価値の下落に伴い、我々の業務に関連するリスクはさらに深刻になると考えられる。不動産価値の低下は、借り手が既存不動産の値上がりを利用してより多くの不動産の購入や投資を支援するため、新たな担保融資や他の不動産関連融資の水準を低下させる可能性がある。不動産価値が低下すれば、借り手が融資元金や利息を支払う能力も低下する。また、不動産価値の低下は、担保価値が融資コストを補うのに十分ではない可能性があるため、違約時に融資損失を受ける可能性を大幅に増加させた。継続的に増加している延滞金、担保償還権の喪失、または損失は、私たちのマネージャーの投資、売却、証券化融資の能力に悪影響を及ぼす可能性があり、これは私たちの運営業績、財務状況、流動性および業務、および株主に配当金を支払う能力に大きな悪影響を及ぼすだろう。
単一国の市場混乱は地域さらには世界レベルの状況を悪化させる可能性があるが、単一国の経済問題は他の市場や経済体にますます影響を与えている。この傾向が続けば、ある国で問題が生じ、地域さらには世界の経済状況や市場に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、前回の景気後退では、ある欧州諸国の財政安定性と成長見通しに対する懸念は、ユーロ圏の大多数の経済体と世界市場にマイナス影響を与えた。最近、ロシアのウクライナへの侵入はヨーロッパのエネルギー価格と商品の流れを乱し、エネルギー価格の上昇を招いた
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費用とより一般的なインフレ、特にヨーロッパでは。将来的に似たような危機が発生すれば、地域全体、ひいては世界各国の経済·金融市場の変動を激化させる可能性がある。
また、世界貿易の中断、貿易障壁の大量導入、二国間貿易摩擦、戦争や他の敵対行動、それによる世界経済の将来のいかなる衰退も、私たちの業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
ある欧州諸国の主権債務安定性に対する懸念や他の地政学的問題、および市場がユーロに対して不安定であり、ユーロ圏に個別通貨やユーロを再導入する可能性が完全に解体される可能性があるという見方は、私たちの業務、運営結果、財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちの投資の一部はヨーロッパ担保によって保証された資産です。いくつかの欧州連合(EU)が経験した主権債務危機2008-2012年の間、欧州通貨同盟の安定と全体的な地位はいくつかの不確定要素に直面しており、危機が他の財政が安定している国に広がる可能性がある。ユーロ圏に影響を及ぼす可能性のある他の地政学的問題は、このような不確実性に対する懸念を悪化させている。世界的またはユーロ圏経済のいかなる悪化も、私たちの活動やいかなる欧州担保の価値にも重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
しかも、私たちは現在資産を持っていて、ポンド建ての追加資産を買収する可能性がある。ユーロ、スウェーデンクローナ、スイスフラン、デンマーククローナ。ユーロ圏経済のいかなる悪化も、このような資産に対する私たちの投資価値に実質的な悪影響を与え、私たちが直面している通貨リスクを拡大する可能性がある。
どの国がユーロ圏から撤退したり、ユーロ圏が完全に解体されたりすれば、以前のユーロ建ての債務をどのように処理するかは定かではない。例えば、ユーロで支払うべき債務が新しい通貨に再価格されるかどうかを示すいくつかの問題が提起されるだろう。この問題および他の質問に対する答えは不確定であり、解体が発生する方法および取引の性質、その取引を管轄する法律、どの裁判所がそれに対して管轄権を持っているか、支払い場所、および支払人が会社を設立した場所に依存する。もし私たちがユーロ圏の脱退や解体時に任意のユーロ投資を持っていれば、このような不確実性と潜在的な再価格は私たちの投資の価値と収入に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。
参考金利の放棄や代替参考金利の使用は、私たちの融資や投資に関連する純利息収入に悪影響を与えたり、私たちの運営実績、キャッシュフロー、私たちの投資の市場価値に悪影響を及ぼす可能性があります。
Liborと、ユーロ銀行間同業借り上げ金利(EURIBOR)、ストックホルム銀行同業借り換え金利(STIBOR)、オーストラリア銀行手形交換参考金利(BBSY)、カナダドル隔夜金利(CDOR)、スイス隔夜平均金利(SARON)、コペンハーゲン銀行間借り換え金利(Cibor)、または総称してiborと呼ばれるいくつかの変動金利基準指数とは、国、国際規制機関の改革指導と提案のテーマとなってきた。大陸間取引所基準協会(ICE Benchmark Association，略称IBA)は2021年12月31日現在，多くの非ドルLIBOR設定の発表を停止した。IBAはこれまでにも、2023年6月30日以降すぐに残りのドルLIBOR設定の発表を停止する意向を発表していたが、2022年11月には、IBAを規制する英国金融市場行動監視局は、IBAを2023年6月から2024年9月末まで“合成”ドルLIBOR設置を強制的に発表すべきかどうかについて公開相談を行うことを発表している。また、2022年3月15日には、調整可能金利(LIBOR)法案やLIBOR法案を含む2022年総合支出法案が米国で署名されて法律となっている。この法案は、2023年6月30日以降に満了した金融契約のための統一的な基準代替プログラムを確立しており、これらの契約には明確に定義または実行可能な予備条項は含まれていない。ロンドン銀行間同業借り換え金利法案によると、このような契約は法的にFRB理事会またはFRBが決定した担保隔夜融資金利またはSOFRに基づく置換金利に自動的に移行する。この立法はまた安全な避難港を作り、貸手がFRBが提案した代替金利を使用することを選択すれば、彼らを訴訟から守ることができる。2022年7月, FRBはLIBOR法案を実施するための規則制定提案に関する通知を発表した。2022年12月31日まで、いかなる規定も公布されていない。

FRBは、米国の大手金融機関で構成された指導委員会別の参考金利委員会(ARRC)と共同で、SOFRが第一選択のドルLIBOR代替金利であることを決定した。SOFRは米国債がサポートする短期買い戻しプロトコルを用いて計算された新しい指数である。ARRCのデータによると，スポットとデリバティブ市場からのデータによると，LIBORからSOFRへ移行する過程で勢いが続き，SOFRは現在現金やデリバティブ市場で主導的な地位を占めている。2022年12月31日現在、我々の76件の融資は、浮動基準金利として1ヶ月期SOFRを採用し、2020年のFL 3と2020年のFL 2 CLOから提供される融資であり、そのうちの1つである
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私たちの資産特定融資、私たちの12件の信用手配下のいくつかの借金、そして私たちのB-4定期融資。2022年12月31日までの1カ月期間SOFRは4.36%，1カ月期ドルLIBORは4.39%であった。また、イギリスの監督管理機関の指導によると、市場参加者はポンドロンドン銀行間の同業借り換え金利からポンド隔夜指数平均指数またはSONIAに移行し続けている。2022年12月31日現在、毎日複利ソニアは、私たちのすべての変動金利ポンドローンおよび関連融資の変動基準金利として使用されています。2022年12月31日現在、私たちの総貸出元金残高の63.5%が適用される代替基準金利に移行しているか、あるいは既存の基準金利は置き換えられないと予想され、2023年には残りの36.5%に移行する予定です。
現在、ドルロンドン銀行間同業借り換え金利とポンドロンドン銀行間同業借り換え金利の移行に伴い、市場が将来的にSOFR、SONIAあるいは他の代替参考金利にどのように反応するかは予測できない。LIBORは他の市場で移行しているにもかかわらず、ヨーロッパ、オーストラリア、カナダ、スイス、デンマークの基準金利方法が改革されており、国際証券委員会組織(IOSCO)のコンプライアンス参考金利の推進に伴い、EURIBOR、Stibor、BBSY、CDOR、Saron、Ciborなどの金利が引き続き存在する可能性がある。しかし、規制機関やワーキンググループが市場参加者に代替基準金利を採用することを提案するにつれて、多金利環境はこれらの市場に持続的に存在する可能性がある。
2022年12月31日現在、私たちの融資グループには96億ドルの変動金利投資が含まれており、最長期限は2023年を超え、金利はドルLIBORにリンクしている。また、私たちには83億ドルの変動金利債務があり、最高期限はドルロンドン銀行の同業借り換え金利とリンクしており、期限は2023年を超えている。私たちのローン協定は、通常、私たちが現在の指数がもはや利用できない場合に、比較可能な情報に基づいて新しい指数を選択することを可能にする。最近の業界ワーキンググループは、ある移行マイルストーンの提案時間と形式について製品の指導を大きく明らかにしているが、全体的に、市場にはIBOR基準からの移行に関する不確実性が多く存在している。この不確実性とタイミングは、IBOR移行努力の方法に実質的な影響を与える可能性があり、私たちは2022年を通してこの努力を監視し、評価し、2023年末までに予想される移行期間中に監視と評価を継続しなければならないと予想している。また、どのような段階的淘汰期間における国際銀行の同業借り換え金利基準の表現も過去とは異なる可能性がある。したがって、このような事件が私たちの資本コストと純投資収入に与える潜在的な影響はまだ確定できず、基準金利のいかなる変化も私たちの融資コストを増加させる可能性があり、これは私たちの運営業績、キャッシュフロー、そして私たちの投資の市場価値に影響を与える可能性がある。私たちは2023年を超える期間を超える融資契約を貸主や借り手と再交渉する必要があるかもしれませんが、これは私たちが巨額の費用を招く必要があるかもしれませんし、代替基準金利に関するIBOR基準の適切性や比較可能性に関する議論や訴訟に直面させるかもしれません。さらに何かがある, IBOR基準の廃止および/または別の指数の変更は、私たちが融資している投資の金利と一致しない可能性があります。“私たちの融資やヘッジに関連するリスク-私たちのレバーの使用は、私たちが融資している投資の期限や金利と一致しない可能性があります”と見てください。また、国際銀行の同業借り換え金利を段階的に廃止または代替することは、金融市場全体を混乱させる可能性がある。
外貨建ての取引は私たちを外貨リスクに直面させます。
私たちはポンド、ユーロ、スウェーデンクローナ、スイスフラン、デンマーククローナ、カナダドルとオーストラリアドルを含む様々な外貨建ての資産を持っています。これは私たちを外貨リスクに直面させます。したがって、外貨為替レートの変化は私たちの資産推定および私たちの収入とキャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性がある。2022年12月31日までの年間では，派生ツールの使用により悪影響を受けていないが，このような措置やそのような措置を継続して使用することが成功するかどうかは保証できない。外貨為替レートのいかなる変化も、不動産投資信託基金テストにおけるこのような資産や収入の計量に影響を与える可能性があり、私たちA種類の普通株の支払い可能な配当額に影響を与える可能性がある。

私たちの成功は魅力的な投資の可用性と、私たちのマネージャーが識別、構築、完備、レバレッジ、管理、投資リターンを実現する能力に依存する。
私たちの経営結果は私たちの投資の可用性と私たちのマネージャーの識別、組織、完備、レバレッジ、管理と投資リターンを実現する能力に依存します。一般的に、有利な投資機会の獲得性および私たちのリターンは、金利および信用利差のレベルおよび変動、金融市場状況、全体的な経済状況、私たちの目標資産への投資機会の需要、およびこれらの投資機会への資金供給の影響を受ける。私たちのマネージャーが私たちの収益率目標を満たす投資を成功的に識別して完成すること、あるいはこれらの投資が完成すると、予想通りに表現されることを保証できません。
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不動産評価は内在的な主観性と不確定性を持っている。
不動産の推定値および我々の融資の基礎となる任意の担保の推定値は、本質的に主観的であり、各物件の個別的な性質、その位置、その特定の物件の予想される将来の賃貸料収入、および採用された推定方法がある。また、私たちが建設融資に投資したところで、初期推定値はプロジェクトが完了すると仮定するだろう。したがって、融資を発行または買収するために使用される不動産資産の推定値は、大きな不確実性を受け、特に商業または住宅不動産市場の変動、取引流量の低さ、または債務供給が制限されていることが証明される可能性のある仮定および方法に基づいている。
私たちの融資と投資は地理的位置、資産タイプ、保険者に集中する可能性があり、これは私たちの損失リスクを増加させるかもしれない。
私たちは、私たちの取締役会が採択した投資ガイドラインで提示される可能性のある基準がない限り、具体的な多様化基準を遵守する必要はない。したがって、私たちの投資は、高い違約または担保償還権喪失のリスクに直面する可能性の高いいくつかの物件タイプに集中するか、または限られた地理的位置に集中した物件によって保証される可能性がある。
私たちの資産がどの地域、スポンサー、または資産タイプに集中している場合、一般にこのような資産、スポンサーまたは地域に関連する経済および業務の低下は、私たちの複数の投資に短時間で違約を招く可能性があり、これは私たちの運営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。また、資産集中により、基礎不動産資産価値のわずかな変化であっても、我々の投資価値に大きな影響を与える可能性がある。高度に集中しているため、いかなる不利な経済、政治的、または他の条件は、これらの地理的地域や資産カテゴリに比例しない影響を与える可能性があり、私たちの運営結果や財務状況に大きな悪影響を与える可能性があり、私たち株主の投資価値は、私たちがより多様な融資組み合わせに投資した場合よりも大きく変化する可能性がある。
私たちのマネージャーが投資機会に対する職務調査過程は投資に関するすべての事実を明らかにしないかもしれません。もし私たちのマネージャーが投資のリスクを誤って評価したら、私たちは損失を受けるかもしれません。
私たちの投資を行う前に、私たちのマネージャーは、個々の潜在投資に関する事実と状況に基づいて、合理的で適切だと思う職務調査を行います。職務調査を行う際に、私たちのマネージャーは、商業、財務、税務、会計、環境、ESG、法律、および規制およびマクロ経済傾向に関連する問題を含む、重要で複雑な問題の評価を要求される可能性があるが、これらに限定されない。ESGに関して、私たちのマネージャーの職務調査の性質および範囲は投資によって異なるが、エネルギー管理、空気および水汚染、土地汚染、多様性、人権、従業員の健康および安全、会計基準、ならびに賄賂および腐敗の検討が含まれるかもしれない。外部顧問、法律顧問、会計士と投資銀行は異なる程度に職務調査過程に参加する可能性があり、具体的な程度は潜在投資のタイプに依存する。重要なESG要因を選択および評価することは本質的に主観的であり、私たちのマネージャーまたは第三者のESG専門家が使用する基準または判断が、任意の特定の投資家の信念、価値観、内部政策または優先方法を反映するか、または他の資産管理会社の信念または価値観または第1のやり方または市場傾向と一致することを保証することはできない。持続可能なリスクの重要性及び個人潜在投資或いはポートフォリオ全体への影響は、関連業界、国家、資産種別と投資スタイルを含む多くの要素に依存する。私たちのマネージャーの損失推定は正確ではないかもしれません。実際の結果は見積もりとは違うかもしれません。もし私たちのマネージャーが特定の投資に支払う価格に対する資産レベルの損失を過小評価したら、私たちはこのような投資に関連する損失に遭遇するかもしれません。
また、我々マネージャーの投資分析や意思決定は、投資機会を利用するために、迅速な基礎の上で行われることが多いかもしれません。この場合、私たちのマネージャーが投資決定を下す際に得られる情報は限られている可能性があり、彼らはこのような投資に関する詳細な情報を得ることができないかもしれない。さらに、我々のマネージャーの努力によってカバーされるいくつかの事項、例えばESGは、絶えず変化しており、私たちのマネージャーは、このような変化を正確にまたは完全に予見できないかもしれない。例えば、我々のマネージャーのESGフレームワークは、このテーマにおける多くの国際的なイニシアティブに加えて、他の資産管理会社が異なるフレームワークおよび方法を実施するので、ESG考慮要因を評価する一般的に公認された基準を代表するものではない。最近の規制は、社会的意識を有する投資戦略およびESGを評価するための方法を売り込むことにも重点を置いており、これは、ESG投資を販売する評価プロセスが不十分であることに関連する罰金および処罰をもたらす。したがって、私たちのマネージャーはこのような投資に悪影響を及ぼす可能性があるすべての状況を知っていることを保証することはできません。
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ローンと不動産証券担保の保険はすべての損失をカバーできない可能性がある。
地震、洪水、ハリケーン、テロ、または戦争行為のようないくつかの種類の損失があり、これらの損失は保険に加入できないか、または経済的に保険に加入できないかもしれない。インフレ、建築法規および条例の変化、環境考慮、および他の要因は、財産が損傷したり、破壊されたりしたときに修理または交換するのに十分ではない保険収入をもたらす可能性もある。この場合、私たちの投資に関連する財産の保険収益は、投資面での私たちの経済的地位を回復するのに十分ではないかもしれません。保険に加入していないいかなる損失も、私たちのこのような財産に関連した投資が履行できないか、またはそれに応じた損失を受ける可能性がある。
未来のいかなるテロ攻撃の影響と負担できるテロ保険の提供は私たちを特定の危険に直面させる。
テロは、ネットワーク破壊または同様の攻撃、そのような攻撃の予想、および米国およびその盟友の任意の軍事的または他の応答の結果を含み、世界の金融市場および全体経済に悪影響を及ぼす可能性がある。私たちは将来このような事件が世界の金融市場、経済、または私たちの業務に及ぼす影響の深刻さを予測することができない。未来のどんなテロも私たちのいくつかのローンと投資の信用の質に悪影響を及ぼすかもしれない。私たちのいくつかのローンと投資は、他のローンや投資よりもこのような悪影響を受けやすくなり、特に大都市の不動産や有名なランドマークや公共観光地の不動産を担保としたローンと投資を受けることになる。私たちは未来のいかなるテロの悪影響で損失を受けるかもしれないが、これらの損失は私たちの行動結果に悪影響を及ぼすかもしれない。
また、2002年に公布された“テロリスク保険法”は、保険会社にその財産と傷害保険政策の下でテロ保険を提供し、保険会社の保険損失に連邦賠償を提供することを要求している。TRIAは2019年12月に再許可し、その条項を7年、2027年12月31日まで調整しました。しかし、この法案はこのような保険の価格を規範化していないし、この法案が2027年以降に延長されることを保証することもできない。負担できる保険の不足は、一般的な不動産ローン市場、融資額、市場全体の流動性に悪影響を及ぼす可能性があり、私たちが得ることができる適切な投資機会の数と投資できる速度を減らすことができるかもしれない。もし私たちが投資した物件が負担できる保険を得ることができなければ、これらの投資の価値が低下する可能性があり、未保険の損失が発生すれば、私たちは投資の全部または一部を失う可能性がある。
私たちが投資した物件は、環境負債を含む未知の負債の影響を受ける可能性があり、これはこれらの物件の価値に影響を与え、私たちの投資に影響を与える可能性がある。
私たちの投資基盤である担保財産は、未知または定量化できない負債の影響を受ける可能性があり、これは私たちの投資価値に悪影響を及ぼす可能性がある。このような欠陥または欠陥は、所有権欠陥、所有権紛争、留置権、地権または担保財産上の他の財産権負担を含むことができる。これらの未知の欠陥、欠陥、および債務を発見することは、借り手が私たちに支払う能力に影響を与える可能性があり、あるいは担保償還権および売却対象物件をキャンセルする能力に影響を及ぼす可能性があり、これは私たちの運営業績や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
また，融資された財産に対して担保償還権を廃止した範囲では，このような担保償還権を失った財産で環境責任を負う可能性がある。米国の複数の連邦、州、地方法律によると、不動産の所有者や経営者は、その財産上に放出されるいくつかの有害物質を除去する費用を負担する必要があるかもしれない。これらの法律は、所有者や経営者が知っているかどうか、あるいはそのような危険物質の放出に責任があるかどうかを考慮せずに責任を規定することが多い。しかも、私たちは適用される外国司法管轄区で似たような法的責任を負うかもしれない。
もし私たちが投資した任意の物件の担保償還権を廃止すれば、物件に存在する有害物質は私たちの物件を売る能力に悪影響を及ぼす可能性があり、巨額の救済費用が生じる可能性があり、そのため、このような物件に付随する重大な環境責任が私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性があることが分かった。
気候変動や気候変動に関連する規制は、私たちの業務や財務業績に悪影響を与え、私たちの名声を損なう可能性があります。
悪天候や歴史基準以外の他の気候事件がますます認識されており、政府機関も気候変動の環境への影響にますます注目している。温室効果ガス排出や潜在的な気候変動の影響を減らすための政府の規制、基準、または規制が出現しており、将来的には制限または追加の要件の形で増加する可能性があるなど、移行リスクが発生している
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商業地所を発展させる。これらの制限や要求は、私たちのコストを増加させたり、借り手による追加の技術や資本投資を必要としたりする可能性があり、これは私たちの運営業績に悪影響を及ぼす可能性があります。アメリカ西部と東北部では、これは特に懸念される問題であり、そこはすでにアメリカの最も広く、最も厳しい環境法律と建築基準を公布して、そして私たちはそこに私たちのポートフォリオの安全を確保する不動産を持っています
また、気候変動の重大な有形的影響は、ハリケーンや洪水などの極端な天気事件を含め、私たち借り手のいくつかの財産にも悪影響を及ぼす可能性がある。気候変動の影響の増加に伴い，天気や気候に関するイベントや条件の頻度や影響も増加することが予想される。例えば、異常または猛烈な天気イベントは、ホテルサービスに専念する企業または不動産に実質的な影響を及ぼす可能性がある。
私たちのポートフォリオの地理的分布は私たちの実物気候リスクをある程度制限しているが、いくつかの実物リスクは借り手財産固有であり、特にある借り手がいる場所、および発生する可能性のある極端な天気や他の気候変化に関連する事件の未知の可能性にある。
私たちの業務は、環境、社会、ガバナンスに関する法規と予想を含む、変化するコーポレートガバナンスと公開開示法規と期待に支配されており、これは私たちを多くのリスクに直面させるかもしれない。
最近、団体、政府機関、および公衆はESG問題に関心を持つようになっており、規制機関、顧客、投資家、従業員、および他の利害関係者は、ESG問題および関連開示にますます注目している。このようなESG事項に対する政府、投資家、社会の関心は、気候変動、人的資本、労働者、リスク監督などのテーマに関する強制的およびボランティア的報告、職務調査および開示を拡大することを含み、管理、評価、報告が必要な事項の性質、範囲、複雑さを拡大する可能性がある
私たちはアメリカ証券取引委員会、ニューヨーク証券取引所、財務会計基準委員会を含む、いくつかの政府と自律組織が公布した絶えず変化する規則と法規に支配されている。これらの規則や条例は範囲と複雑性の上で変化しており、多くの新しい要求は国会で公布された法律に応答して生まれ、これにより遵守がより困難で不確実になっている。さらに、米国、EU、イギリスの気候変動およびESGに関連する新たかつ新興の規制措置は、欧州委員会が2018年5月に発表した“持続可能な成長融資行動計画”や、英国の気候関連財務開示タスクフォース(TCFD)と一致した開示要件など、我々の業務に悪影響を及ぼす可能性がある
これらの変化する規則、条例、および利害関係者の期待は、一般的および行政費用の増加、およびこれらの条例および期待を遵守または満たすための管理時間および注意の増加をもたらし続ける可能性がある。ESG、ESG勧告のルール、および他の持続可能な開発問題、およびこれらの問題に対する私たちの応答は、多様性、公平および包摂性、人権、気候変動および環境管理、地域コミュニティへの支援、コーポレートガバナンスおよび透明性、および私たちの投資過程でESG要因を考慮することなど、私たちのサービスを損なう可能性があります。さらに、我々が米国証券取引委員会に提出した文書または他の公開開示された文書の中で、環境問題、多様性、責任ある調達および社会投資、ならびにESGに関連する他の問題についていくつかのイニシアティブおよび目標を伝達することを選択することができる。ESGの範囲内のこれらの計画および目標は、実施が困難である可能性があり、コストが高く、開示の正確性、十分性、または完全性によって批判される可能性がある。ESGに関連する私たちの行動および目標、およびこれらの目標の進捗状況に関する陳述は、まだ発展中の進展を測定する基準、持続可能な開発の内部制御およびプロセス、および将来変化する可能性のある仮定に基づいている可能性がある。さらに、私たちはそのような計画や目標の範囲または性質、またはこれらの目標の任意の修正によって批判されるかもしれない。私たちがこのようなESG問題を十分に解決できない場合、またはESG範囲内で私たちの目標を達成できなかった場合、または全くなかった場合、または私たちまたは私たちの借り手がすべての法律、法規、政策、および関連する解釈を遵守できなかったとみなされなかった場合、私たちの名声およびサービス業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちは貸方責任クレームの影響を受けるかもしれません。もし私たちがこのようなクレームの下で責任を負うと、私たちは損失を受けるかもしれません。
近年、いくつかの司法判断は各種の発展している法律理論に基づいて、借り手が融資機関を起訴する権利を支持し、これらの理論は総称して“貸手責任”と呼ばれている。一般に、貸手責任は、貸手が借り手に対して負う誠実な信用と公平な取引の義務に違反し、黙示されても契約されていても、あるいは借り手に対してある程度の制御を担っており、借り手またはその他の債権者または株主への受託責任が生じることを前提としている。私たちは潜在投資家にこのようなクレームが発生しないことを保証することができない、あるいはこのようなクレームが発生した場合、私たちは重大な責任を負わないだろう。

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CMBS、CLO、CDOおよび他の同様の構造的金融投資への投資、および私たちの組織、賛助または手配の投資は、証券化プロセスのリスク、および特殊サービス機関CT Investment Management Co.，LLCまたはBlackstoneの子会社CTIMCOが取る可能性のある行動が私たちの利益に悪影響を及ぼすリスクを含む追加のリスクをもたらす。
我々はすでに投資しており、将来的にCMBS、CLO、CDOおよび他の同様の証券に投資することが可能であり、私たちの投資は、担保または融資プールによって保証される証券構造における付属証券カテゴリを含む可能性がある。したがって、このような証券は、最初に標的担保再編成または清算損失を負担する証券またはそのうちの1つであり、最後に利息および元金支払いを受けた証券であってもよく、名目金額の株式または他の債務証券のみが当該等頭を下回っている可能性がある。このような二次権益の推定公正価値は、往々にして、より高度な証券よりも不利な経済低迷と潜在的な借り手発展に敏感である。例えば、景気後退の予測は、借り手が担保ローンまたはそのような証券関連融資の元金および利息を支払う能力が損なわれる可能性があるので、信用品質の低いCMBS、CLOまたはCDOの価格低下をもたらす可能性がある。
CMBS、CLO、CDO、および構造金融投資のような付属証券カテゴリのような付属資本は、通常取引が活発ではなく、流動性が相対的に悪い投資である。CMBS、CLO、CDO取引市場の変動は、これらの投資の価値を低下させる可能性がある。また，関連する住宅ローン組合せが発起人に過大評価されたり，その後価値が低下したりして，担保価値が減少し，信託や他のルート手配に関する利息，元金，その他の費用を支払うと，吾などは大きな損失を被る可能性がある.
我々が投資し、将来投資可能なCMBS、CLO、およびCDOについては、関連するターゲットローンの制御は、CTIMCOまたは“指導証明書保持者”または“持株類代表”によって指定された別の特殊サービス機関または担保管理者によって行使されるか、または関連証券化ファイルに従って行われる。私たちは過去に、将来様々なCMBS、CLOまたはCDOを買収する可能性があり、これらのカテゴリについては、直接証明書保持者を指定したり、他の方法で特殊なサービスや担保管理を指導する権利がないかもしれません。これらの融資の管理及びサービスについては、関連する特別サービス機関又は担保管理人が我々の利益に悪影響を及ぼす可能性のある行動をとる可能性がある。私たちの証券化取引に関する他のリスクの議論については、“-私たちの融資やヘッジに関連するリスク-私たちはすでに将来的に無請求権証券化を利用して私たちの融資や投資融資に利用する可能性があり、損失を招く可能性のあるリスクに直面する可能性があります”を参照してください.
私たちの投資や私たちに割り当てられたどんな信用格付けも持続的な評価と修正を受けるだろうし、私たちはこのような評価が引き下げられないことを保証することができない。
私たちのいくつかの投資は、私たちが信用リスクの一部を保留することを要求された証券化取引で発行された手形を含み、将来的に格付け機関によって格付けされる可能性がある。私たちが投資したどの信用格付けも信用格付け機関の継続的な評価を受けており、格付け機関が状況が必要だと思う場合、将来的に格付け機関はこのような格付けを変更または撤回しないことを保証することはできません。もし格付け機関が予想以下の格付けを与えたり、下げたり撤回したり、あるいは彼らが私たちの投資に対する格付けを低下または撤回する可能性があることを示す場合、私たちの投資の価値と流動性は大幅に低下する可能性があり、これは私たちのポートフォリオの価値に悪影響を与え、損失や借り手の処分が私たちの債務超過義務を履行できない可能性がある。
また、どの主要信用機関が会社の信用格付けをどのように引き下げても、私たちは資本を得ることを難しくし、コストも高くなる可能性がある。私たちの信用格付けが将来的に引き下げられないことは保証できません。全体的な経済状況の悪化、私たちの経営戦略の実施に成功しなかったこと、または上記のいずれの要素が私たちの経営業績や流動性状況に与える悪影響、あるいはその他の原因でも、私たちの経営業績や流動性状況に悪影響を与えることは保証できません。
不適合および非投資レベルの格付け融資または証券への投資は、より高い損失リスクに関連する。
私たちの多くの投資は、従来の貸手が採用している伝統的な融資基準に適合していないか、あるいは格付け機関によって非投資レベルに格付けされないかもしれない(これは個人ローンの典型的な場合である)。信用格付け機関は個人ローンを評価しないことが多い。非投資レベルの格付けは通常ローン全体のレバレッジ、ローン関連物件の良好な運営歴史の不足、借り手の信用記録、関連物件のキャッシュフロー或いはその他の要素に由来する。したがって、これらの投資の違約や損失リスクは、投資レベルの格付け資産よりも高いはずだ。私たちが受けたどんな損失も重大であり、私たちの運営結果と財務状況に悪影響を及ぼすかもしれない。私たちのポートフォリオでは、私たちが保有できる未格付けまたは非投資レベルの格付け資産のパーセンテージに制限はない。
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ローンの損失を計上するのは難しい。
私たちの融資損失準備金は四半期ごとに評価されます。私たちの融資損失を確認する準備は私たちがいくつかの推定と判断をする必要があり、これは確定しにくいかもしれない。私たちの見積もりと判断は、私たちのローンの担保を保証する予測キャッシュフロー、債務構造(準備金と請求権保証の可用性を含む)、融資満期時の全額返済の可能性、再融資の可能性、および異なる物件タイプの予想市場割引率を含む複数の要素に基づいており、これらは依然として不確実性と主観性が存在する。私たちの見積もりと判断は正しくない可能性がありますので、私たちの運営結果と財務状況は深刻な影響を受ける可能性があります。
私たちのいくつかの有価証券投資は公正な価値で入金される可能性があるので、これらの投資の価値には不確実性があるだろう。
私たちのいくつかの組合せ投資は、公開されていない取引の頭寸または証券の形態であるかもしれないが、公正な価値記録を推定するために。非公開取引の証券や他の投資の公正価値は容易に確定できない可能性がある。私たちは公正な価値でこれらの投資を四半期推定し、その中には観察できない投入が含まれているかもしれない。このような推定値は主観的であるため、私たちのある資産の公正価値は短時間で変動する可能性があり、私たちの公正価値の決定はこれらの証券が既製市場に存在する時に使用する価値とは大きく異なる可能性がある。もし私たちがこれらの投資を売却する際に最終的に達成した価値よりも、これらの投資の公正な価値を決定すれば、私たちの運営結果と財務状況は不利な影響を受けるかもしれない。
私たちの唯一の意思決定権の不足、合弁パートナーの財務状況と流動資金への私たちの依存、そして私たちと私たちの合弁パートナーとの間の紛争は合弁投資に悪影響を及ぼすかもしれない。
私たちは合弁企業を通じて投資を行っており、未来にも投資が可能だ。このような合弁投資は、パートナーなしで投資を開始または買収する際に存在しないリスクに関連する可能性がある

•私たちは投資や合弁企業に独占的な統制権を持っていないかもしれません。これは、私たちの最大の利益に合った行動をとることを阻止し、買収や処置のような意思決定が行き詰まる潜在的なリスクをもたらす可能性があります

•合弁協定は、一般に、パートナーの権益譲渡を制限するか、または我々が所望および/または有利な条件で権益を売却する能力を他の方法で制限することができる
•合弁契約は、一方のパートナーが他方のパートナーの権益を購入するか、またはその権益をパートナーに売却することの間で選択するように、他方のパートナーがプログラムを起動することができる売買条項を含むことができる

•パートナーは、いつでも、私たちの商業的利益または目標と一致しない、または一致しない可能性のある経済的または商業的利益または目標を持っているかもしれない

•パートナーはその必要な出資分を支払うことができないかもしれないし、破産する可能性がある。これは、私たちと他の残りのパートナーが一般的に合弁企業の債務に対して責任を負うことを意味するかもしれない

•私たちとパートナーとの間の紛争は訴訟や仲裁を招く可能性があり、これは私たちの費用を増加させ、私たちのマネージャーと私たちの上級管理者と取締役が彼らの時間と集中を私たちの業務に集中できなくなり、合弁企業が所有する投資が追加的なリスクに直面する可能性があります

•場合によっては、パートナーの行動に責任を負うことができ、パートナーの活動は、私たちがREITになる資格や、“投資会社法”に従って私たちを登録から除外する能力に悪影響を及ぼすかもしれません。たとえ私たちが合弁企業を統制しなくても。

以上のいずれも、予想以上の負債を負担させ、私たちの合弁企業の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。


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私たちの融資やヘッジアップに関連するリスクは
私たちの巨額の債務は私たちをより大きな損失リスクに直面させ、私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼすかもしれない。
私たちは現在返済されていない債務を持っており、市場状況や獲得可能性の場合、買い戻し協定、銀行信用手配(定期融資と循環融資を含む)、倉庫ローンと構造的融資スケジュール、公共およびプライベート債務発行(証券化を含む)および派生ツール、ならびに取引または資産特定融資計画によって、大量の追加債務が発生する可能性がある。私たちはまた追加の債務や株式証券を発行して、私たちの成長に資金を提供するかもしれない。私たちが使用しているレバレッジのタイプとパーセンテージは、私たちの利用可能な資本、私たちが融資者との融資スケジュールを獲得し、獲得する能力、私たちが融資している資産のタイプ、融資が請求権であるか、請求権がないか、これらの融資スケジュールに含まれる債務制限、および貸手と格付け機関が私たちのポートフォリオのキャッシュフロー安定性の推定値によって異なるだろう。私たちは取締役会の承認なしに、いつでもレバー率を大幅に増加させることができる。しかも、私たちは個別資産をより高いレベルでレバー化するかもしれない。巨額の債務を負担することは私たちを多くのリスクに直面させる可能性があり、これらのリスクを実現すれば、以下のリスクを含む重大な悪影響を与える
•私たちの経営キャッシュフローは、必要な債務元本や利息を支払うのに不十分である可能性があり、または債務合意に含まれるチノを遵守できない可能性があり、(I)このような債務加速(および交差違約または交差加速条項を含む他の任意の債務)をもたらす可能性があり、内部資金からの返済や優遇条件での再融資ができない可能性があり、または(Ii)私たちの融資スケジュールに基づいて未抽出の金額を借り入れることができません。たとえ現在これらの手配下の借金を支払っていても、流動性が減少します。および/または(Iii)担保償還権または売却の喪失により、担保資産の一部または全部を損失する
•私たちの債務は不利な経済や業界条件下での脆弱性を増加させる可能性があり、投資収益率の増加がより高い融資コストを相殺するのに十分であることを保証することはできない
•私たちは、運営、将来のビジネス機会、株主分配、または他の目的に利用可能な資金を減少させるために、資金の返済に資金繰りの大部分を使用する必要があるかもしれない
•私たちは基礎投資が満期になる(または現金化)前に満期になった債務を再融資することができないかもしれません。これらの債務は優遇条項や根本的に融資されていないために使用されています。
レバレッジ戦略が成功することは保証されず、このような戦略は私たちをより大きな損失リスクに直面させ、私たちの流動性を損害し、私たちの運営結果と財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
金利変動は私たちの融資コストを増加させる可能性があり、これは私たちの運営業績、キャッシュフロー、私たちの投資の市場価値を大幅に低下させる可能性がある。
ある程度、私たちの融資コストは、変動金利(例えば、IBOR、SOFR、SONIA、または任意の他の代替金利または財務省指数)を参照して決定され、このようなコストの金額は、金利レベルおよび変動に依存する。金利が上昇した時期には、私たちの変動金利債務の利息支出が増加し、変動金利投資から得られる任意の追加利息収入は上限制限を受ける可能性があり、このような利息支出の増加を補うことはできないかもしれない。また、私たちの固定金利投資の金利収入は変わらず、私たちの固定金利投資の存続期間と加重平均寿命は増加し、私たちの固定金利投資の市場価値は低下するだろう。同様に、金利が低下した時期には、私たちの変動金利投資の利息収入は減少するが、私たちの変動金利債務の利息のいずれかの減少は下限の制限を受ける可能性があり、利息収入のこのような低下を補償することはなく、私たちの固定金利債務の利息は変わらないかもしれない。このようなどんな状況も私たちの運営結果と財政状況に悪影響を及ぼすかもしれない。
私たちの担保付き債務協定は制限的な契約を適用し、追加の融資手配は制限的な契約を加える可能性があり、これは私たちが経営政策と投資戦略を決定する柔軟性を制限するかもしれない。
私たちは他の取引相手との保証債務協定に基づいて資金を借り入れる。これらの担保付き債務協定および関連担保を管理する文書には、追加的な融資利便性には、我々に適用される金融契約を含む慣用的な肯定および否定契約が含まれている可能性があり、これらの契約は、経営政策および投資戦略を決定する柔軟性を制限する可能性がある。特に、このような合意は私たちの信用配置と現金の下で特定の最低能力レベルを維持することを要求するかもしれない。したがって、私たちは私たちの資産を十分に利用できないかもしれない
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そうでなければ選択され、これは私たちの資産収益率を下げるかもしれない。もし私たちがこのような担保義務を履行できなければ、私たちの財務状況と見通しは著しく悪化するかもしれない。もし私たちがこれらの条約のいずれかを履行または満足できなかった場合、私たちはこれらの合意の下で違約し、私たちの貸手は、未返済の満期と対応金額を宣言し、彼らの約束を終了し、追加の担保の発行を要求し、既存の担保を担保として彼らの利益を強制的に執行することができるだろう。私たちの他の債務計画では、私たちはまた交差違約と加速権利の制約を受ける可能性がある。また，米国連邦所得税目的REITとしての資格を維持するために必要な分配要求を満たすことも困難になる可能性がある。
私たちの主な買い戻しプロトコル、信用手配、または私たちが将来私たちの資産に融資するために使用される可能性のある他の融資は、現在または未来に追加的な担保を提供したり、債務を返済する必要があるかもしれません。
吾らが各取引相手と締結した主な買い戻し契約、任意の銀行信用手配(定期融資及び循環融資を含む)、及び吾等が将来締結する可能性のある追加買い戻し協定又はその他の融資手配は、吾等の質権または融資提供者に売却された資産の時価が下落する可能性のあるリスクに関連し、この場合、貸手又は取引相手は、吾等に追加的な担保又は催促保証金の提供を要求する可能性があり、吾等はすべて又は一部の前借り資金を償還する必要がある可能性がある。私たちは債務を返済する資金がないかもしれませんが、私たちが資産の売却を選択できないかもしれない時に資産を売却することを含めて、他の出所から資金を集めることができない限り、私たちは有利な条項や根本的に実現できないかもしれません。追加的な担保を発表することは、私たちが他のより高い収益投資に使用できる現金を減少させ、私たちの株式収益率を下げるだろう。もし私たちがこれらの要求を満たすことができなければ、貸手や取引相手は私たちの負債を加速させ、前払い資金の金利を高め、私たちが資金を借りる能力を終了する可能性があり、これは私たちの財務状況と私たちの投資戦略を実施する能力に大きな悪影響を及ぼすかもしれない。買い戻し取引の場合、対象証券の価値がその期限終了時に低下したり、買い戻し協議の下で違約した場合には、買い戻し取引で損失を被る可能性がある。
私たちがレバーを使用することは、私たちが資金調達している投資の期限と金利と一致しないかもしれない。
私たちのレバレッジ構造は通常、私たちの投資期限と私たちがこのような投資のために資金調達するためのレバーとの差を最小限にするためのものだ。もし私たちのレバレッジ期間が融資投資より短い場合、私たちは適切な代替レバーを延長したり見つけることができないかもしれないが、これは私たちの流動性とリターンに悪影響を及ぼすだろう。もし私たちのレバレッジ期間が融資投資の期限よりも長い場合、私たちはこのようなレバレッジを返済できないかもしれないし、融資投資の代わりに最適な代替品を使用したり、融資投資を返済できない可能性があり、これは私たちが予想しているレバレッジリターンにマイナス影響を与えるだろう。
私たちはまた、私たちの投資金利とレバレッジ金利の間の変動性を最小限にするために、私たちのレバレッジ構造を調整して、浮動金利レバレッジを使用して浮動金利投資に融資を提供し、固定金利レバレッジを使用して固定金利投資に融資を提供することを求めている。もし私たちが合理的な条件で私たちの貸手からそのような製品を得ることができなければ、私たちはヘッジツールを使用してそのようなマッチングを効率的に作ることができる。例えば、固定金利投資の場合、変動金利レバーによりこのような投資融資を行うことができますが、対沖策を用いてそれに伴うレバーの全部または一部をやや効率的に固定金利に変換することができます。
私たちはこのようなリスクを軽減しようと努力して、私たちが有利な融資とヘッジオプションを得ることができるかどうかなど、私たちがコントロールできない要素の影響を受けて、これは様々な要素の影響を受け、その中で長期と期限のマッチングは2つの要素に過ぎない。借り手が予想よりも早くまたは遅くローンを前払いした場合、期限ミスが発生する可能性もある。期限ミスマッチのリスクはまた、融資が信用や業績に挑戦した場合に、その回収価値の可能性と幅を最大限に高めるために、融資延期の可能性によって増幅される。このような資産管理を採用することで、私たちの投資期限を効果的に延長し、私たちのヘッジや負債は満期日を設定している可能性があります。
私たちの融資と投資は金利変動の影響を受けるかもしれないが、私たちのヘッジ戦略は十分な保護を提供していないか、または全く保護されていないかもしれない。
私たちの資産には変動金利や固定金利のローンが含まれている。変動金利ローンの利息は指数(通常は1ヶ月のLIBORまたはSOFR)に応じて時々調整される(通常は毎月)。これらの変動金利ローンは、特に金利変化による価値変化の影響を受けない；しかし、彼らが稼いだ利息は金利(同様に、通常は1ヶ月期間LIBORまたはSOFR)によって変動し、金利が低下および/または低金利の環境下では、これらのローンはより低い金利を得ることになり、これは私たちの経営業績に影響を与える。私たちが最近および現在使用されている財務基準金利の使用を停止するリスクに関するより多くの情報を参照してください：財務基準金利を使用しなくなり、代替基準金利を使用することは、私たちの融資および投資に関連する利息支出に悪影響を及ぼす可能性があり、または他の方法で私たちの業績に悪影響を及ぼす可能性があります
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運営、キャッシュフロー、そして私たちが投資する市場価値“。しかし、固定金利ローンは金利を調整しておらず、これらの融資の固定キャッシュフローの相対価値は現行金利の上昇や低下に伴い減少し、価値の大きな変化を招く可能性がある。金利交換、上限、下限、および他の金利デリバティブを含む金利(場合によっては信用利差も含む)の変化の影響を制限するために、様々なヘッジ戦略を使用することができる。金利変化に関連するリスクから完全に影響を与える戦略はなく、これらの戦略は全く保護を提供していない可能性があり、金利変化の影響を悪化させる可能性があるというリスクがあると考えられる。ヘッジ取引はいくつかの追加リスク、例えば取引相手のリスク、レバレッジリスク、ヘッジ契約の法律実行可能性、被契約期間保証取引の早期返済、および金利の意外と重大な変化は契約の基礎重大な損失と今期の費用変化のリスクを招く可能性がある。私たちがこのようなリスクから私たちを十分に保護することができる保証はありません。
公認会計原則に基づいてデリバティブを会計処理することは複雑になる可能性がある。もし私たちが公認会計原則に基づいてヘッジ会計を適用する要求を達成できなければ、私たちの収益に悪影響を及ぼすかもしれない。特に、デリバティブは、ヘッジ保証項目の価値またはキャッシュフローの変化(および適切に指定および/または記録)を非常に効果的に相殺しなければならない。デリバティブツールがヘッジ指定リスクに関して非常に有効ではないと判断された場合、ヘッジ会計は終了され、ツールの公正な価値変化は、私たちの報告純収入に計上される。
資金が得られないことは、私たちの運営結果、財務状況、業務に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちが融資および投資に資金を提供する能力は、銀行信用手配(定期融資および循環融資を含む)、倉庫手配および構造的融資計画、公共および個人債務発行(証券化を含む)および派生ツールを取得する能力の影響を受ける可能性があり、取引または資産特定融資計画および追加買い戻し協定の受け入れ可能な条項を受ける可能性がある。私たちはまた短期融資に依存する可能性があり、これは特に獲得可能な変化の影響を受けやすいだろう。資金源を得ることができるかどうかは私たちがコントロールできないいくつかの要素にかかっています
•一般的な経済や市場の状況
•私たちの資産の質に対する市場の見方は
•市場は私たちの成長の可能性について考えています
•私たちの現在と潜在的な未来の収益と現金分配；
•私どもA類普通株の市場価格です。
私たちは定期的に資本市場に入って、現金を集めて新しい融資と投資に資金を提供する必要があるかもしれない。不利な経済条件や資本市場条件は、私たちの融資コストを増加させ、私たちが資本市場に入る機会を制限するか、あるいは私たちの潜在的な貸手が信用を発行しないことを決定することにつながる可能性がある。資本市場への進出に成功できないことは、私たちの業務発展と業務戦略を全面的に実行する能力を制限し、私たちの収益と流動性を減少させる可能性がある。さらに、資本と信用市場のいかなる位置ずれや疲弊は、私たちの貸手に悪影響を及ぼす可能性があり、私たちの1つ以上の貸手が私たちに融資を提供したくないか、または融資コストを増加させることができない可能性がある。さらに、私たち貸手に対する規制資本要求が増加するにつれて、彼らは彼らが私たちに提供する融資コストを制限または増加させることを要求されるかもしれない。全体的に、これは私たちの融資コストを増加させ、私たちの流動性を減少させるか、あるいは不適切な時間や価格で資産を売却することを要求するかもしれない。さらに、借り手の貸手として、私たちが同意した融資の全部または大部分に資金を提供する義務がある可能性がある。もし私たちが資金を得ることができなければ、私たちは未来の日に貸金の下での私たちの資金義務を履行する資金がないかもしれない。この場合、私たちはこのようなローンの下での私たちの合意に違反する可能性が高い。私たちは私たちが割引された条件や追加的な資金調達を受けることができるという保証がない。
私たちは将来的に無請求権証券化を利用して私たちの融資や投資融資を継続する可能性があり、これは損失を招く可能性のあるリスクに直面する可能性がある。
私たちは将来的に私たちのいくつかの組合せ投資の無請求権証券化を利用して現金を生成し、新しい融資や投資、その他の目的に資金を提供することが可能になった。これらの取引は、一般に、私たちの資産プールをエンティティに貢献し、追加権のない方法でエンティティの権益を売却する特別な目的エンティティを作成することに関する
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購入者(投資レベルの融資プールに投資するために低い金利を受けたいと予想される)に基準を提供する。私たちは株式の全部または一部を保留し、証券化融資または投資プールの他の部分を保留する可能性があると予想される。また、私たちは過去に保留してきたが、将来的には証券化融資プールへの同等の参加も維持される可能性がある。我々が保持している利益、特に株式または同様の付属部分に関連する利益のため、テロ対策委員会または特別サービス機関としての任意の他のエンティティがとる行動は、今後私たちの利益と衝突する可能性がある。参照-私たちの融資および投資活動に関連するリスク-私たちのCMBS、CLO、CDOおよび他の同様の構造的金融投資への投資、ならびに私たちの組織、賛助または配置された投資は、証券化プロセスのリスク、および特殊サービス機関CT Investment Management Co.，LLCまたはBlackstoneの子会社CTIMCOが取る可能性のある行動が私たちの利益に悪影響を及ぼす可能性のあるリスクを含む追加のリスクを構成します
ポートフォリオの証券化が完了せず、長期的に融資や投資融資を行うことができなければ、他の形態の潜在的な吸引力の低い融資を求める必要があるかもしれないし、不適切な時間や価格で資産を清算する必要があるかもしれません。これは、私たちの業績や私たちの成長業務の能力に悪影響を及ぼす可能性があります。また、資本市場の状況は、私たちが現在経験している資本や信用市場の変動や混乱を含めて、任意の特定の時間に無請求権証券化を許可することができない場合や、たとえ十分な適格資産を持っていても、そのような証券化の発行による私たちへの吸引力を低下させる可能性がある。もし私たちが得た担保ローンが証券化前に価値が下がったら、私たちはまた損失を受けるかもしれない。住宅ローン価値の低下は、他の要素を除いて、金利とローン信用素の変化による可能性がある。また、私たちはこれらの取引を実行することによる取引コストによって損失を受ける可能性がある。上記のような理由やその他の理由により、将来の証券化を実行または参加する際に損失が発生した場合、当社の業務や財務状況に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。また、私たちのポートフォリオを証券化できないことは、私たちの業績と私たちの業務を成長させる能力を損なう可能性がある。
また、私たちのポートフォリオの証券化は、発行エンティティに保持されている任意の株式または他の従属資本が投資家に発行される手形に属するので、手形所有者が任意の損失を受ける前に、証券化資産プールに関するすべての損失を吸収するので、私たちのポートフォリオの証券化は、私たちの損失リスクを拡大する可能性がある。また、2010年の“ドッド·フランクウォール·ストリート改革·消費者保護法案”(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act、略称“ドッド·フランク法案”)には、すべての資産支援証券に対するリスク保留要求が含まれており、公的および個人証券化機関には、いかなる資産支援証券発行担保資産信用リスクの5%以上を保持することが求められている。誰がリスク保留権益を持つことができるか，リスク保留権益を持つ実体の構造や，いつ，どのようにこのリスク保留権益を譲渡できるかについては，重大な制限があり，今後他の制限が増加する可能性がある。したがって、このような危険な保存権益は一般的に非流動性だ。リスク保留要求の結果として、私たちは、将来、私たちの販売担保ローンの証券化におけるいくつかの権益の購入および保持が要求される可能性があり、および/または、私たちが発行者である場合、私たちは、そのような資本が従来生成されてきたレベルよりも低いレベルで、および/または、リスク保留に関連するいくつかの手配を達成することが要求される可能性がある価格で証券化されることが要求される可能性があり、私たちは歴史的にこれらの手配を要求されていない。したがって、リスク保持規則は、私たちの潜在的負債を増加させ、および/または担保ローンの証券化に関連する私たちの潜在的利益を減少させるかもしれない。したがって，これらのリスク保持ルールは資産証券化の行政や運営コストを増加させる可能性が高い。
私たちは子会社、合弁企業、あるいは共同投資パートナーの債務と、債務のある現在と未来の保証によって損失を受ける可能性があります。
私たちは現在、様々な手配に基づいて私たちの子会社のいくつかの債務に保証を提供しています。これらの手配は大量の総借金を規定しており、私たちは将来的に追加子会社の債務の履行を保証するかもしれません。追加の買い戻しプロトコル、派生プロトコル、無担保債務を含むが、これらに限定されません。私たちは現在、Walker&Dunlop Inc.の合弁企業と発生したいくつかの債務を保証しており、将来的には他の合弁企業または共同投資パートナーによって発生した他の債務または他の義務の保証に同意するかもしれない。このような保証は、合弁企業または共同投資パートナーと共同で提供される可能性があり、この場合、パートナーがその保証義務を履行しない場合には、責任を負わなければならない可能性がある。このような義務を履行しないことは、私たちの損失が、私たちが最初にその義務の下で投資または約束した資本を超え、私たちがこのような損失を補うのに十分な資本を持つことを保証することはできない。
ヘッジレートや通貨リスクは私たちの収益に悪影響を及ぼす可能性があり、これは株主に分配できる現金を減らすことができるかもしれない。
不動産投資信託基金としての資格を保持している場合には、金利や通貨変動の悪影響を低減するために様々なヘッジ戦略をとることができる。私たちのヘッジ活動は、金利、為替レート、保有資産のタイプや他の変化する市場状況のレベルや変動性によって異なる可能性があります。金利と通貨のヘッジは私たちを保護できないかもしれないし、私たちに悪影響を及ぼす可能性がある
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•金利、通貨、および/または信用ヘッジはコストが高く、私たちが生成する純収入を減少させる可能性がある
•既存の金利または通貨ヘッジは、保護を求める金利または通貨リスクに直接対応しない可能性がある
•信用損失、早期返済または資産売却のため、ヘッジの期限は関連資産または負債の期限と一致しない可能性がある
•不動産投資信託基金が金利損失を相殺するためのヘッジ取引(“国税法”のある要求に適合するヘッジ取引またはTRS(以下の定義)によるヘッジ取引を除く)で得られる収入は、米国連邦所得税管理REITs条項によって制限される
•ヘッジ取引相手のヘッジに借金した信用品質は、私たちが私たちの側のヘッジ取引の能力を売却したり譲渡したりする能力を損なうほど低下する可能性がある
•ヘッジ取引における借金の裁定取引相手は支払い義務を履行しない可能性がある
•私たちは有効に再計算、再調整、およびヘッジを実行することができないかもしれない
•法律、税金、および規制の面で変化が生じる可能性があり、ヘッジポリシーを実施し、および/またはそのようなポリシーを実施するコストを増加させる能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちが従事しているどんなヘッジ活動も、私たちの運営結果とキャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。したがって、リスクを低減するためにこのような取引を行う可能性がありますが、金利、信用利回り、通貨の意外な変化は、私たちがこのようなヘッジ取引を何も行っていない全体的な投資パフォーマンスよりも悪くなる可能性があります。また，ヘッジ戦略で用いられるツールの価格変動とヘッジされたポートフォリオ頭や負債の価格変動との関連の度合いが大きく異なる可能性がある.さらに、様々な理由で、このようなヘッジツールとヘッジされたポートフォリオの頭や負債との間に完璧な相関を求めることはないかもしれない。このような不完全な関連性は、私たちが予想されたヘッジアップを達成することを阻止し、私たちを損失のリスクに直面させる可能性がある。
さらに、一部のヘッジツールは、規制された取引所で取引されているわけではなく、取引所またはその清算機関によって保証されておらず、米国または外国政府当局によっても規制されていないため、追加のリスクを含む。したがって、私たちは購入または販売されたヘッジツールが流動する二次市場が存在することを保証することはできず、私たちは行使または満期まで維持することを要求される可能性があり、これは重大な損失を招く可能性がある。さらに、デリバティブに関する規制要件は、取引相手の資格、報告、記録保存、保証金交換、財務責任または顧客資金と頭金の分離がまだ制定中であり、私たちのヘッジ取引に影響を与える可能性があり、私たちと私たちの取引相手がこのような取引をどのように管理しなければならないのか。
私たちは私たちのヘッジ活動に関連した取引相手のリスクの影響を受けている。
2022年12月31日現在、私たちはデリバティブ協定を返済していない側で、名目総価値は21億ドルです。私たちは、デリバティブ契約の取引相手の信用リスク(取引所売買ツールの決済会社または場外取引ツールの別の第三者のいずれか)に耐えなければならない。取引相手が破産したり、財務困難のためにデリバティブ契約下での義務を履行できなかった場合、私たちは解散、債権者の利益のための譲渡、清算、清算、破産、または他の同様の手続きにおいて、派生製品契約による任意の追徴を得る上で重大な遅延に遭遇する可能性がある。デリバティブ取引の相手側が破産すれば、デリバティブ取引は通常その公平な市価で終了する。もし吾らがデリバティブ取引を終了する際にその公平な市価を負債され、吾等の債権が無担保であれば、吾らはその取引相手の一般債権者とみなされ、関連証券についていかなる債権も享受しないであろう。この場合、私たちは限られた回復しか得られないかもしれないし、回復されないかもしれない。また、私たちがヘッジ取引を行っている取引相手の業務失敗は、その違約を招く可能性が高く、これは潜在的な将来の価値損失と私たちのヘッジ損失を招き、当時の市場価格で私たちの約束を返済させる可能性があります(もしあれば)。
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もし吾らがあるヘッジ取引を行ったり、他の方法である派生ツールに投資したり、商品プール運営業者の監督管理を取得及び維持できなかった場合、吾らは追加の監督管理及びコンプライアンス要求を遵守しなければならない可能性があり、それによって吾などの業務及び財務状況に重大な不利な影響を与える可能性がある。
テレス·フランク法の下の規則は派生商品契約のための全面的な規制枠組みを構築し、一般に“スワップ”と呼ばれている。この規制の枠組みの下で、大口商品権益を取引する担保不動産投資信託基金(MREITs)は“大口商品プール”とみなされ、このようなmREITsの事業者は“大口商品プール事業者”(CPO)とみなされる。救済がなければ、CPOはアメリカ商品先物取引委員会(CFTC)に登録し、アメリカ国家先物協会(NFA)のメンバーにならなければならず、NFAはNFAの規則を遵守することを要求し、このようなCPOを開示、報告、記録保存と商業行為を含むCFTCの監督管理を受けなければならない。私たちは時々直接または間接的に“ドッド·フランク法案”によって規定された“スワップ”の定義に適合するツールに投資するかもしれないが、これは私たちをCFTCの監督を受けるかもしれない。私たちの取締役会はすでに私たちのマネージャーを私たちの最高運営官に任命して、私たちが商品プールとみなされないようにしました。
もし私たちが商品権益に投資すれば、救済がない場合、私たちのマネージャーはCPOとして登録することを要求されます。資格に適合した担保融資不動産投資信託基金の担保融資信託基金首席運営官のいくつかの行動しない減免によると、我々のマネージャーはCFTCで担保融資信託基金主管として登録されることが免除されている(この点では、米国連邦所得税目的の“担保融資不動産投資信託基金”として決定する予定である)。さらに、私たちのマネージャーは将来的にCFTCをCPOの異なる免除として登録することを申請するかもしれない。したがって、登録CPOとは異なり、我々のマネージャーは、CFTC規格に適合する開示文書を潜在的投資家に提供することを要求されることもなく、CFTCルールを満たす登録CPOに適用される任意の株式発行に関連する定期勘定報告書または認証された年次報告書を投資家に提供することも要求されない。
免除登録の別の選択として、私たちのマネージャは、CFTCにCPOとして登録し、CFTCルール4.7に従って、いくつかの開示、報告、および記録保存救済を利用することができる。
CFTCは，その管轄に違反する法律に対して，反詐欺や反操作条項を含め，実質的な実行権を持っている.その他の事項を除いて、商品先物取引委員会は、規定を遵守しない者の登録を一時停止または撤回し、その人が登録実体との取引や商売を禁止し、民事罰金を適用し、元に戻すことを要求し、刑事違反行為に対して罰金または監禁を求めることができる。また，商品先物取引委員会が管轄する法律に違反したり，故意に協力したり，そそのかしたり，説得したり，誘導したり，これらの法律違反を促進したりする者には，個人訴訟権利が存在する。CFTCから解釈的救済を得ることができず、登録免除を申請できない場合、およびこれらの新しい規則の規制要件を遵守できない場合、私たちはいくつかのタイプのヘッジツールを使用できないかもしれないし、巨額の罰金、処罰、および他の民事または政府訴訟や法的手続きを受ける可能性があり、これらはいずれも私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
社長とその付属会社との関係に関するリスク
私たちの成功は私たちのマネージャーとそのスタッフにかかっている。もし管理プロトコルが終了した場合、あるいは重要な人員が私たちのマネージャーやBlackstoneに雇われなくなった場合、あるいは私たちは適切な代替人員を見つけることができない場合、私たちは適切なマネージャーが私たちのマネージャーに代わることができないかもしれません。
私たちはBlackstoneの付属会社の私たちのマネージャーが外部管理とアドバイスを行います。私たちは今従業員がいません。私たちのすべての役人は黒石あるいはその付属会社の従業員です。私たちは私たちのマネージャーに完全に依存していて、彼は私たちの投資と運営政策と戦略を実行する上で大きな裁量権を持っている。
私たちの成功は私たちのマネージャーとその付属会社の高級管理者と肝心な人及び私たちのマネージャーが保留している代表は私たちがサービスを提供する人員と会社の努力、経験、勤勉、技能と業務連絡ネットワークに大きく依存します。私たちのマネージャーはBlackstoneのベテラン専門家によって管理されている。これらの人たちは、私たちの融資と他の投資および融資の評価、交渉、実行と監督、および不動産投資信託基金としての私たちの資格の保持と、“投資会社法”の規制によって制限されていない。したがって、私たちの成功は、彼らの技能と管理専門長、そして私たちのマネージャーとその付属会社の持続的なサービスにかかっている。また、金融スポンサー、投資銀行、その他の不動産債務投資家の間では、適格な投資専門家の採用と維持における競争がますます激しくなっており、これらの専門家が引き続き私たち、私たちのマネージャーやその付属会社とつながっていること、あるいは任意の後継者が良好に現れることを保証することはできない。
また、私たちのマネージャーが引き続き私たちの投資マネージャーを担当することを保証することはできません。あるいは私たちはマネージャーの高級管理者とキーパーソンに接触し続けます。管理契約の当面の期限を延長する
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本管理プロトコルは2023年12月19日に発効し、その後1年間予約することができるが、本行のマネージャーは毎年180日前に本管理プロトコルの終了を通知することができる。管理プロトコルが終了し、適切な代替者が見つからなければ、私たちは私たちの業務計画を実行できないかもしれません。しかも、私たちは管理協定を終了することで特定の費用を招くかもしれない。
私たちのマネージャーの人員は、私たちの外部マネージャーとして、彼らの特定の時間を私たちの業務の管理に特化する必要はありません。
私たちのマネージャーや他のBlackstone付属会社は、私たちのために特定の人員を割り当てる義務がありません。彼らまたは彼らの人員は、彼らの任意の特定の時間を私たちの業務を管理するために使用する義務もありません。また、私たちの管理協定条項によると、私たちのマネージャーは、私たちの利益と費用のためにいくつかの他の個人や会社のサービスを保留しており、これらの人や会社は、私たちの運営の管理に必要または提案されていると考えています。私たちは、業務を拡大し、サービスプロバイダを利用して私たちの成長を管理することに伴い、いくつかのプロバイダにはBlackstoneの子会社とそのポートフォリオ会社が含まれると予想しています。したがって、私たちのマネージャーまたはその関連会社が私たちの業務を専門的に管理する時間を保証することはできません。私たちのマネージャーは、その時間、資源、サービスを割り当てる際に、私たちの業務と私たちのマネージャー(またはその人員)が管理する可能性のある任意の他の投資ツールと口座との間で衝突する可能性があり、第三者がサービスを提供してくれることを保留していれば、私たちに割り当てることができる費用が増加する可能性があります。私たちのすべての高級職員はまた私たちのマネージャーや他のBlackstone関連会社の従業員であり、彼らは現在、Blackstoneとその関連会社によって現在管理されている他の投資ツールに重大な責任を負うかもしれない。したがって、もし私たちが内部管理されていれば、私たちは支持と援助のレベルを得られないかもしれない。本ファンドマネージャー及びその付属会社は制限されず、他の投資コンサルタント関係を構築したり、他の商業活動に従事したりすることはできない。
ファンドマネージャーは、非常に広範な投資ガイドラインに基づいて、私たちのポートフォリオを管理し、それが下したすべての投資、融資、資産分配、または沖決定について取締役会の承認を求める必要がなく、これは私たちによりリスクの高い融資と投資を行うことを招き、私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちのファンドマネージャーは、投資、融資、資産構成、およびヘッジ決定における広範な裁量権を与える非常に広範な投資ガイドラインに従うことを許可されている。私たちの取締役会は、私たちの投資ガイドラインと私たちの融資とポートフォリオを定期的に審査しますが、そうではありません。私たちのすべての提案された融資と投資、あるいは基金マネージャーの融資、資産構成、または対沖決定を事前に審査して承認することも要求されません。また、定期審査を行う際には、私たちの取締役は主に私たちのマネージャーやその関連会社が彼らに提供する情報に依存しています。私たちの不動産投資信託基金の資格を維持し、私たちが“投資会社法”の規制から制限されない場合、私たちのマネージャーは、私たちに提供する融資や投資のタイプ、およびそのような融資や投資の融資やヘッジ方式を決定する上で大きな自由度を持っており、これは投資リターンが予想を大幅に下回ったり、損失を招いたりする可能性があり、これは私たちの運営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
本ファンドマネージャーの費用構造は適切なインセンティブを生じない可能性があり、あるいは投機的投資を含むいくつかの融資または投資を当ファンドマネージャーおよびその関連会社に誘導する可能性があり、それによって私たちのローンおよびポートフォリオのリスクを増加させる可能性がある。
私たちのポートフォリオがどうであろうと、私たちは基金マネージャーに基本管理費を支払うつもりだ。私たちのマネージャーは、業績指標や目標に基づいているのではなく、私たちのポートフォリオに魅力的なリスク調整後のリターンを提供する融資や投資に時間とエネルギーを投入する動機を低減することができる基礎管理費を得る権利があります。基本的な管理費も私たちの発行された株に部分的に基づいているので、私たちのマネージャーも激励されて、私たちの株式を増加させる戦略を推進し、場合によっては、私たちの株式を増加させることは私たちの株主に最適な見返りをもたらすことはありません。したがって、私たちは特定の期間にマネージャー基本管理費を支払うことを要求されていますが、その間に私たちのポートフォリオは純損失や価値が低下しています。また、私たちは過去と未来にA種類の普通株の株でマネージャー費用を支払うかもしれません。これは私たちの株主の所有権を希釈するかもしれません。
私たちのマネージャーはまた、私たちの収益に応じて四半期ごとに奨励費用を稼ぐことができます。これは、私たちのマネージャーがより高い収益潜在力を持つ資産に投資することを奨励するかもしれません。これらの資産は、通常、よりリスクが高いか、または投機的に資産を売却して収益を得るために早期に資産を売却して、私たちの短期純収入を増加させ、それによって獲得する権利のある奨励費用を増加させることができます。
また、私たちは社長あるいはその関連会社にその関連会社が私たちを代表して発生した根拠のあるコストと支出を精算する必要がありますが、私たちの管理の下で私たちのマネージャーが特別に負担する費用を除いてください
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合意する。したがって、もし私たちのマネージャーが他の各方面が私たちにサービスを提供してくれることを保留すれば、私たちに割り当てられる費用は増加するだろう。もし私たちの利益が私たちのマネージャーの利益と一致しなければ、私たちの業務計画の実行と私たちの経営結果は不利な影響を受ける可能性があり、これは私たちの経営結果と財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。
私たちとBlackstone投資ツールは、将来的にBlackstoneまたはその関連会社と設立および/または管理される可能性のある既存および将来のプライベートおよび公共投資ツールと競合または取引される可能性があり、これは、私たちが特定の投資機会を求めることを制限したり、私たちの業務に有利な他の行動をとることを制限したり、および/または私たちの株主の最適な利益に適合しない決定をもたらす可能性がある。
私たちとBlackstone(私たちのマネージャーとその付属会社を含む)との関係に利益の衝突が生じる。3人のBlackstone従業員は、取締役会長兼Blackstone Real Estate Debt Strategy(略称BREDS)会長のMichael B.Nash氏、最高経営責任者キャサリン·A·キナン(Katharine A.Keenan)、BREDSを含む構造融資グローバル担当者ジョナサン·ポラックを含む取締役会に勤務している。さらに、我々の最高財務官および他の上級管理者もBlackstoneおよび/またはその1つまたは複数の付属会社の従業員であり、Blackstone付属会社のマネージャーによって管理されています。何かが発生した場合，Blackstoneはその判断が実際と重大な利益衝突を構成すると好意的に判断し，Blackstoneとその関連会社は適切と考える行動をとって衝突を緩和し，我々の管理プロトコルに従って行動する.私たちが採用している政策と手続き、管理協定の条項や条件、または私たちのマネージャー、Blackstoneおよびその関連会社が採用している政策および手続きは、私たちに有利な方法でこれらの利益衝突を識別、十分に解決、または緩和することができるようにすることができるだろう。ファンドマネージャーやBlackstoneとの関係で起こりうる利益衝突のいくつかの例は
•広くて広範な活動それは.私たちのマネージャー、Blackstoneおよびその付属会社は、不動産業界投資に関連する広範な活動を含み、様々な投資基金、口座の管理、およびBlackstoneに関連する他のツールを介して数十億ドルの資本に投資または約束しています。業務活動の通常の過程で、私たちのマネージャー、Blackstoneおよびその関連会社は、Blackstoneおよびその関連会社(私たちのマネージャーを含む)のいくつかの部門の利益またはその顧客の利益が私たちの株主の利益と衝突する可能性のある活動に従事する可能性がある。私たちのマネージャーに関連するこれらの部門と実体のいくつかは、すでに、私たちの投資戦略と類似した投資戦略を持っている可能性があるので、私たちと競争するかもしれません。特に、BREDSは多くの異なる投資基金、管理口座、その他のツールを介して広範な不動産関連債務投資に投資している。
•ブラックストーングループの政策と手続きそれは.Blackstoneおよびその付属会社(我々のマネージャーを含む)が潜在的な利益衝突を緩和し、いくつかの規制要件および契約制限を解決するために実施される特定の政策およびプログラムは、Blackstoneおよびその付属会社の様々な業務の利点を弱める可能性があり、Blackstoneはこれらの利点を利用して魅力的な投資機会を求めることを望んでいる。BlackstoneはBlackstone Capital Markets Groupを含む多くの異なる業務を持っているため、Blackstone投資チームとポートフォリオエンティティはBlackstone Capital Markets Groupを招いて債務と株式融資に提案と実行を提供する可能性があるため、それは多くの実際的で潜在的な利益衝突、より厳しい監督監督、およびより多くの法律と契約制限を受け、それが1つのビジネスラインだけであれば、それはより多くの法律と契約によって制限されるだろう。様々な業務におけるこれらの紛争および法規、法律、および契約要件を解決する際に、Blackstoneは、特定の政策および手順(例えば、情報壁)を実施し、これらの政策およびプログラムは、Blackstoneが私たちの投資を識別して管理する際に、私たちのマネージャーにもたらす利益を減少させる可能性がある。例えば、BlackstoneはBlackstoneまたはその付属会社の顧客に関する重要な非公開情報を得ることができ、私たちのマネージャーはそれへの投資を考慮しているかもしれません。したがって、これらの私たちのマネージャーに有益かもしれない情報はそれらの他の業務に限られているかもしれません。そうでなければ、私たちのマネージャーはこれらの情報を得ることができなくなり、私たちのマネージャーの活動を制限することもできます。また…, Blackstoneの任意の投資ツールまたは投資が検討されている会社またはBlackstoneおよびその関連会社の顧客である会社との間のセキュリティ条項または他の合意は、そのような会社と競合する業務または活動に従事するBlackstoneまたはその関連会社(私たちのマネージャーを含む)の能力を制限または制限する可能性がある。
•投資機会の配分. 特定の固有の利益衝突は、私たちのマネージャーを含むBlackstoneおよびその付属会社に由来し、任意の他の個人またはエンティティの投資目標またはガイドラインが私たちと類似しているかどうかにかかわらず、任意の投資ファンド、ツール、REITs、アカウント、製品および/または他の同様の手配、スポンサー、提案、および/または管理を含むが、これらに限定されないが、任意の投資ファンド、ツール、REITs、アカウント、製品および/または他の同様の手配、スポンサー、提案、および/または管理を含む、任意の他の個人またはエンティティに投資管理および他のサービスを提供する
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Blackstoneまたはその関連会社によって現在存在またはその後に設立される(それぞれの場合、任意の関連する後続基金、代替ツール、補充資本ツール、出現基金、超過資金、共同投資ツール、Blackstoneまたはその関連会社に関連する他のエンティティが併存するか、またはそれに関連する追加の一般的なパートナー投資、およびポートフォリオ会社/エンティティを含む)、私たちはBlackstoneツールと呼ぶ。私たちの業務といくつかのBlackstone投資ツールは、それぞれの投資ガイドラインと計画がすべてまたは部分的に重複しており、もしそのような重複があれば、私たちとBlackstoneツールとの間の投資機会は、私たちに割り当てられた投資機会が、このようなBlackstoneツールがない場合よりも少ない可能性がある方法で割り当てられるだろう。特に、我々の主要な投資戦略は、Blackstoneの最新の旗艦不動産債務基金Blackstone Real Estate Debt Strategy IV L.P.および潜在的な後継者基金および関連する個別管理口座、または総称してBREDS債務基金およびBlackstone Real Estate Income Trust，Inc.またはBreitとは異なるが、私たちは通常、優先担保融資および他の類似した権益に主な投資を求めているが、BREDS債務基金は通常、二次担保融資債務、中間債務、その他の従属構造債務投資のような高収益リスクの特徴を有する不動産関連債務に主に投資することを求めている。イギリスの離脱は通常主に不動産株式に投資することを求めて、そのポートフォリオの一部は流動債務証券に投資します, それにもかかわらず、BREDS債務基金およびBreit(および/または他の黒石ツール)の大部分の資本は、私たちにも適した投資に投資されるかもしれない。私たちと1つ以上のBlackstoneツールとの間で適用される分配方法は、いくつかの投資機会に参加しない(および/または同程度)ことをもたらす可能性があり、関連する割り当てがそのようなガイドラインを考慮せずに、および/またはそのような特定の投資の状況のみに基づいて決定される場合、私たちはそれに参加する。私たちのマネージャー、Blackstone、またはその関連会社は、たとえ彼らの投資目標が私たちと同じか似ているかもしれなくても、Blackstone Vehiclesに私たちが提供した提案とは違う提案を提供することができるかもしれない。
•したがって、私たちは時々、BREDS計画のいくつかのBlackstoneツールおよび他のツールと共に不動産関連債務投資に投資し、これらのツールは、BREDS債務基金およびBreitを含むが、不動産関連債務投資に集中することを含む。任意のBlackstoneツールの投資目標またはガイドラインが私たちの全部または部分と重複している場合、共通の目標またはガイドラインに適合する投資機会は、一般に、私たちのマネージャーおよび適用されるBlackstone関連会社が公平で合理的に決定した上で、私たちのうちの1つまたは複数とそのような他のBlackstoneツールとの間で割り当てられ、以下の条件によって制限される：(I)当社およびそのようなBlackstoneツールに適用される任意の適用可能な投資目標、パラメータ、制限、および他の契約条項；(Ii)私たちは、このような他のBlackstoneツールと関連する資本を有する；および(Iii)法律、税務、会計、、および他の契約条項。本基金マネージャー及びその連合会社は関連する監督管理及びその他の考慮要素(当該等の投資及びツールタイプの相対リスクリターン概況、投資の具体的な性質及び条項、投資の規模及びタイプ、既製融資、相対投資戦略及び主要な投資許可、投資組合多元化関心事項、投資重点、案内、制限及び各投資ツールの策略、共同投資手配、各基金又はツールの異なる流動資金状況及び要求、融資の保証レバレッジレベル、投資組合集中度考慮要素を含むがこれらに限定されない)を含むが、これらに限定されないと考えられる, (A)私たちまたはBlackstoneツールは、特定のタイプの投資への特定の集中度を維持するために必要な分配を維持し、(B)私たちまたは特定のBlackstoneツールが、関連する投資、業界、業界、地理的地域または市場において予期されるリスク開口を有しているかどうか)、契約義務、他の予想される資本用途、投資機会のソース、信用格付け、顧客、基金および/またはツール使用レバー、ヘッジファンド、デリバティブ、シンジケート戦略、または他の同様の戦略が特定の投資機会を獲得、保有、または処置する能力、および任意の既存のレバーツールの任意の要求または他の条項、地理的焦点、余剰投資期間、発行者の信用/違約プロファイル、ファンドマネージャーおよび他のBlackstoneツールを専門に担当する投資専門家チームの参加度、担保償還権の喪失、または株式または制御権機会に変換する可能性/緊急性、および関連する他の考慮要因を適宜好意的に考える。どんな葛藤も私たちに有利な方法で解決されるという保証はない。当ファンドマネージャーは、事前通知や当社の同意を必要とすることなく、その投資目標や指針を随時改訂する権利がある。
•発行者証券への異なるレベルまたはカテゴリーへの投資それは.私たちとBlackstoneツールは、将来発行者または借り手の資本構造の異なるレベルで投資する可能性があり、(例えば、Blackstoneツールは、私たちが債務権益を有する同じポートフォリオエンティティの株式、債務または中間資本への投資、またはその逆も同様)または同じ発行者の異なるカテゴリの証券に他の方法で投資する可能性がある。私たちはBlackstoneツールの投資よりも高いか低い投資をするかもしれないし、Blackstoneツールがした投資とは異なる権利と利益を行うかもしれない(場合によっては、情報壁や他の理由で、私たちのマネージャーは他のBlackstoneツールの参加を知らないだろう)。このような投資は、関連する投資におけるこのようなBlackstone投資ツールと利益が衝突する可能性があり、任意のそのような資産が違約または再編された場合、どのような利益が衝突する可能性が高くなる可能性がある
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投資します。私たちに不利なBlackstoneツールについては、販売の時間と方法、財政的に困難な状況での行動を含む行動が取られるかもしれない。さらに、このような投資の場合、Blackstoneは、一般に、利益衝突を緩和するためのいくつかの手続きを実施することを求め、これは、一般に、Blackstoneが何らかの非経済的権利を含む、任意のそのような投資において非持株権を維持し、Blackstoneツールに関連する権利を容認することに関連し、例えば、Blackstoneは、ポートフォリオエンティティに対していくつかの制御権および/または補償に関連する権利(全体的に他の融資者の投票に従うか、または他の方法で私たちの決定を回避することを含む)を拒否する可能性があることに関連する。通常進行中の事項(例えば、債権者間協議における融資修正に関する同意権)および違約、担保償還権の喪失、解決方法、再編および/または脱退機会を含むが、いくつかの制限を受けなければならない。もし私たちが上述したように意思決定を回避すれば、私たちは一般的に第三者貸主が決定を下すことに依存し、第三者貸主は衝突したり、私たちがしない決定を下すかもしれない。私たちがこのような投資と取引に参加することは、第三者が市場条項と価格に基づいて交渉することが予想される。私たちの管理協定は私たちのマネージャーが定期的に私たちの取締役会に上述に関連する合理的な情報を提供することを要求して、発行者あるいは借り手の資本構造の異なるレベルの投資に関する取引を含む, 私たちのマネージャーについては、私たちの取締役会に四半期の最新状況を提供することに同意しました。私たちは現在担保融資、中間ローン、その他の投資を持っており、黒石関連会社はこのような投資を保証または支持する担保の中で権益を持っている。BlackstoneはBlackstoneツール間の衝突を解決するために公平で公平な方法で衝突を解決することを求めるだろうが、このような取引は私たちの取締役会の承認を提出する必要もなく、いかなる衝突の解決も私たちに有利になる保証はない。
•権利の譲渡、共有または制限それは.私たちは、将来、他のBlackstoneツールと一緒に投資する可能性があり、私たちとは無関係かもしれない法律、税金、規制、または他の理由から、私たちのすべてまたは一部の権利を他のBlackstoneツールと共有または譲渡すること、またはそのような共有投資に関連するいくつかの制御権および/または償還関連権利を含む私たちの権利を制限すること、および/または利益衝突を緩和するために他の方法で実施することに同意することを期待しており、これらの手続きは、一般的に、そのような任意の投資において非持株的権益を維持し、私たちの権利を容認することに関するものである。通常進行中の事項(例えば、債権者間合意における融資修正に関する同意権など)および違約、担保償還権の喪失、解決策、再構成および/または脱退機会を含むいくつかの非経済的権利(一般的には他の第三者貸金者の投票後、または他の場合にはいくつかの決定が撤回されることを含む)が含まれるが、いくつかの制限を受ける。このような投資および取引のいずれかに参加することは第三者が市場価格に基づいて交渉することが予想されるが、このような投資および取引は潜在的または実際の利益衝突をもたらす。私たちはそのような葛藤が私たちに有利な方法で解決されるということを保証できない。ある程度、私たちがローンまたは証券に持っている資本(それらに対する相対優先度を含む)は、他の黒石ツールが持っている資本とは異なる(その逆も), 基金/投資ツールの利益が衝突した場合、私たちの管理人およびその付属会社は通知される可能性があり、および/または決定する権利が限られているか、または決定する権利がない可能性がある。このような権利の共有または譲渡は、私たちの利益を保護することを難しくし、衝突を招く可能性があり(財務的に困難な場合には悪化する可能性があり)、別のBlackstoneツールが私たちに不利な方法でそのような権利を行使することをもたらす可能性がある。
•他のBlackstoneツールが所有する資産に債務融資を提供するそれは.我々はすでに、将来的には、(I)第三者入札または買収の一部として、1つまたは複数のBlackstoneツールまたはその関連会社が所有するポートフォリオエンティティの権益(または他の方法でその標的資産に投資する)、または第三者が所有する資産または権益(および/またはそのポートフォリオ)を取得することが可能であり、(Ii)1つまたは複数のBlackstoneツールまたは関連会社によって提案された買収または投資に関連する1つまたは複数のBlackstoneツールまたは関連会社とのポートフォリオエンティティおよび/またはその標的資産に関連する買収または投資；および/または(Iii)他の取引または通常のプロセスにおいて、他のBlackstoneツールおよび/または関連会社が現在権益を保有または買収しようとしているポートフォリオエンティティについて。これは、任意のそのような買い手が、またはそのような投資を約束したとき、前、または前後に融資を提供することを含むことができる。このような債務承諾及び関連手配の条項及び条件は一般に市場条項と一致するが、吾等及び/又は当該等の他のBlackstoneツール又は連属会社が当該等の取引に参加することは市場条項に影響を与える可能性がある。例えば、融資シンディガがBlackstoneポートフォリオエンティティに融資を行う場合、銀団の第三者参加者が交渉して達成した条項に従って参加することに同意した場合、Blackstoneポートフォリオエンティティは、シンジケートを全額購入するために、より良いまたはより悪い条項を融資者に提供する必要がある場合がある。さらに、そのような取引または配置は、他の方法で、Blackstoneの我々および/またはそのような他のBlackstoneツールおよび/または関連するBlackstoneポートフォリオエンティティに対する管理決定に影響を与える可能性がある, これは潜在的または実際的な利益の衝突を引き起こし、私たちに悪影響を及ぼすかもしれない。
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•他のブラックストーン投資ツールから融資を受けましたそれは.私たちは時々BREDS債務基金を含む他のBlackstoneツールから融資を受けるかもしれない。私等および/またはBlackstoneは任意の借金やそのような融資合意に関連する紛争によって利益衝突に直面する可能性があり、そのような借金や紛争は私などに悪影響を与える可能性がある。
•差別化戦略を追求するそれは.時々、当ファンドマネージャーまたはその共同会社、ならびに当ファンドマネージャおよび/またはBlackstoneに関連する他の投資ツールに雇用される投資専門家は、投資機会が、彼または彼女が投資責任を行使するいくつかのアカウント、顧客、エンティティ、基金および/または投資ツールにのみ適している可能性があるか、または特定の証券に対して異なる立場をとるべきであることを決定することができるかもしれない。この場合、投資専門家は、1つまたは複数のアカウント、顧客、エンティティ、ファンド、および/または投資ツールを個別に取引することができ、これは、証券の市場価格または取引の実行に影響を与える可能性があり、またはその両方を兼ねて、1つまたは複数の他のアカウント、顧客、エンティティ、ファンドおよび/または投資ツールを損害または有利にすることができる。例えば、ある投資専門家は、私たちが長期的に保有している証券を売却することは別の口座の利益に合致し、これは私たちが持っている証券の市場価値を低下させる可能性があると考えるかもしれない。
•財務と他の利益の違いそれは.ファンドマネージャーまたはその関連会社が管理するアカウント、顧客、エンティティ、ファンドおよび/または投資ツール間の財務または他の利益が異なる場合、利益衝突が生じる。基本管理費、報酬費用、および/または私たちのマネージャーまたはその関連会社の報酬の金額または構造が、アカウント、顧客、エンティティ、基金および/または投資ツールによって異なる場合(例えば、いくつかの基金またはアカウントがより高い基本管理費、報酬費用、パフォーマンス管理費、または他の費用を支払う)場合、私たちのマネージャーは、いくつかのアカウント、顧客、エンティティ、基金、および/または投資ツールが私たちを超えることを支援する動機を持つかもしれません。同様に、管理下の資産を維持するため、または基金マネージャの業績記録を向上させるため、または他の報酬を得るために、財務的にも他の態様でも、基金マネージャまたはその関連会社が最大の利益を得る可能性のあるアカウント、顧客、エンティティ、基金、および/または投資ツールを優先的に考慮することに影響を与える可能性がある。例えば、私たちのマネージャーは、有利または限られた機会投資を割り当てる動機を持っているか、または私たちの他のアカウント、顧客、エンティティ、基金、および/または投資ツールよりも優先するように投資タイミングを調整する必要があります。さらに、私たちのマネージャーは、所有権権益またはBlackstoneおよび/またはその付属会社が所有権権益を所有する他のアカウント、顧客、エンティティ、基金、および/または投資ツールを所有する傾向があるかもしれない。逆に、私たちの基金マネージャーやその付属会社の投資専門家が個人が基金投資を持っているのではなく、他のBlackstone付属ツールの投資を持っている場合、その投資専門家と私たちの間の利益衝突はもっと鋭いかもしれない。
•引受·相談·その他の関係それは.Blackstoneは、その通常の業務の一部として、幅広い引受、投資銀行、配給代理サービス、その他のサービスを提供しています。公開発売方式で投資を販売する場合、Blackstoneブローカーは主引受業者または引受団のメンバーを務め、それに基づいて証券を購入することができる。Blackstoneは、任意の手数料、報酬、または他の利益を保持し、利益の衝突をもたらす可能性のあるこのような引受活動から補償を受ける可能性があります。Blackstoneはまた、時々、私たちまたはBlackstone Vehicleのポートフォリオ会社/エンティティの引受団に参加するか、または当社またはそのようなポートフォリオ会社/エンティティによって発行された債務または株式証券の私募に他の方法で参加するか、または他の方法で融資を手配するか、またはそのような取引についてアドバイスを提供する可能性がある。適用される法律に適合する場合、Blackstoneは、引受料、配給手数料、またはそのような活動に関連する他の補償を受ける可能性がありますが、私たちまたは私たちの株主とは共有しません。Blackstoneがポートフォリオ会社/実体証券の引受業者であれば，我々やこのような証券を持つ適用Blackstoneツールは，適用法規による発売後に“販売禁止期間”によって制限される可能性があり，その間，我々が保有し続けている任意の証券を売却する能力が制限される.これは私たちがこのような証券を適切に処理する能力を損なうかもしれない
その投資銀行業務の通常の過程において、Blackstoneは潜在的な買い手、売り手、その他の関係者を代表し、会社、財務バイヤー、管理層、株主、機関を含み、私たちの投資に適した資産に関する。この場合、Blackstoneの顧客は通常、Blackstoneに代わって行動することを要求し、このような資産の買収を阻止する。ブラックストーンは私たちに投資機会を提供するためにこのような接触を拒否する義務がない。
Blackstoneは多くの会社とその上級管理職と長期的な協力関係を持っている。私たちが特定の取引に投資するかどうかを決定する時、私たちのマネージャーはこれらの要素を考慮するかもしれません
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(管理プロトコルの下での義務によって制限されています)、これは、いくつかの取引をもたらす可能性があり、このような関係を考慮して、私たちのマネージャーは私たちを代表して取引を行わないでしょう。
•サービス提供者それは.私たちのいくつかのサービスプロバイダまたはその付属会社(会計士、管理人、融資者、仲介人、弁護士、コンサルタント、所有権エージェント、ローンサービスおよび管理プロバイダ、不動産マネージャー、および投資銀行または商業銀行会社を含む)も、Blackstoneに商品またはサービスを提供するか、またはBlackstoneと業務、個人、または他の関係を確立する。例えば、Blackstoneは、不動産関連情報技術および他の業界において、製品またはサービスを私たちまたは他のBlackstoneツールに提供するか、または私たちまたは他のBlackstoneツールと契約を締結する会社または企業の株式または他の投資を保有する可能性がある。そのような任意の投資について、Blackstoneまたは他のBlackstoneツール(またはそのそれぞれのポートフォリオ会社/エンティティ)は、そのような会社またはビジネスの顧客基盤を拡大し、それによって投資価値を向上させるために、またはそのような推薦または紹介が、財務インセンティブ(追加の株式を含む)および/またはポートフォリオ会社/エンティティの参加に関連する転換または導入者の利益をもたらすマイルストーンをもたらす可能性があるため、他のポートフォリオ会社/エンティティを紹介または紹介する可能性がある。さらに、このような紹介または推薦は、1つのそのようなエンティティが別のエンティティに解約料または同様のお金を支払うことをもたらす可能性がある、私たち、Blackstoneツール、および他のBlackstoneクライアントとの間で特定の人員または従業員を動員することを含む可能性がある。私たちは黒石や他の黒石道具がこのような関係によって発生したいかなる費用、経済、または株式も共有しないつもりだ。また，団体調達(団体調達組織)，福祉管理などについても合意することができる, 第三者またはBlackstone関連会社から所有権および/または他の保険証書を購入する(規模に応じて時々合併および割引される)、および他の同様の運営、行政、または管理関連計画は、実現された部分的な節約に関連する費用を含む手数料、割引、または同様のお金をBlackstoneまたはその関連会社(人員を含む)に支払うことをもたらす。このようなサービス提供者は、投資機会の源である可能性があり、共同投資家または商業パートナーである可能性もある。この関係は私たちのマネージャーがこのようなサービスプロバイダを選択するかどうかを決定することに影響を与える可能性がある。場合によっては、サービスプロバイダまたはその関連会社は、Blackstoneまたはその関連会社に提供されるサービスに対して、(市場価格未満または無料を含む)異なるレートを請求することができ、または、私たちに提供されるサービスと比較して異なるスケジュールを有する可能性があり、場合によっては、これは、私たちが支払うべきレートまたはスケジュールよりも割引をもたらす可能性がある。例えば、Blackstone Advisedファンドが所有するポートフォリオ会社を招聘し、企業支援サービス(評価支援サービスを含むが、会計/監査(評価支援サービスを含む)、口座管理、現金管理、データ管理、環境デ職調査支援および工学評価、情報技術/システム支援、報告、法律、税務、財務を含むが、取引支援サービス(融資調査、引受および処理、関連情報の収集、財務および市場分析を含むがこれらに限定されない)を直接提供する企業支援サービスを提供する。また、複数のBlackstone事業が潜在的な個人投資を探索している可能性がある場合、これらのサービスプロバイダのいくつかは、私たちではなく、他のBlackstone子会社と接触することを選択する可能性がある。
さらに、いくつかのコンサルタントおよびサービスプロバイダ(法律事務所を含む)は、様々な手配(無料または無料を含む)に従って、Blackstone、USまたは他のBlackstoneツールまたはそれらのポートフォリオ会社に一時的に人員を提供することができる。Blackstoneがコンサルティングを提供する他の基金およびそのポートフォリオ会社は、通常、このような手配の受益者であるが、Blackstoneは、コンサルタントまたはサービスプロバイダも通常のプロセスで私たちにサービスを提供する場合を含む、そのような手配の受益者である場合もある。これらの者は、Blackstone、その連属会社および/またはポートフォリオ会社に関連する事項を含む複数の事項についてサービスを提供することができ、それに応じてそのような者の任意の費用を割り当てることができる。
CTIMCOはBlackstoneの子会社であり，我々のCLO取引で特殊サービス機関を担当し，将来の証券化融資取引で特殊サービス機関を担当する可能性がある.CTIMCOは特別サービス機関として、義務を履行するか、または私たちの利益と衝突する可能性のあるいくつかの他の行動をとる必要があるかもしれない。
レキシントン国家土地サービス会社(LNLS)はBlackstoneの共同経営会社であり，(I)業権代理として業権保険を促進·発行し，(Ii)業界権保険保証人に業権支援サービスを提供し，(Iii)我々，他のBlackstoneツールとそのポートフォリオ実体，連属会社と関係者および第三者(我々の借り手を含む)の投資についてホストエージェントを担当する.このようなサービスの交換として，LNLSは第三者に支払うべき費用を稼いでいる.LNLSが私たちが参加する取引に参加する場合、Blackstoneは、LNLSが保険料または管理費(場合によっては)が国によって規制されている州でそのようなサービスを提供しない限り、市場データが利用可能な範囲内で関連コストを基準にするか、またはLNLSは所有権保険会社の銀団の一部であり、保険料は他の所有権保険保証人またはその代理人によって交渉される。
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•材料、非公開情報それは.私たちは、Blackstone、私たちのマネージャー、または彼らのそれぞれのいくつかの関連会社を介して、私たちが投資または投資可能な発行者または借り手に関する重要な非公開情報を直接または取得することができます。このような状況が発生した場合、私たちのマネージャーは、情報が公開されているか、またはもはや重要な情報とみなされなくなるまで、発行者または借り手を代表する証券、デリバティブまたはローンを購入または販売することを制限される可能性がある。私たちの業務を管理する担当者にこのような情報を開示することは、知る必要があるだけかもしれませんが、このような情報に基づいて自由に行動することはできないかもしれません。したがって、私たちおよび/または私たちのマネージャーは、Blackstoneが私たちのマネージャー代表が私たちの投資決定に関連する可能性のある重大な非公開情報にアクセスできない可能性があり、私たちのマネージャーは取引や投資を開始するかもしれませんが、もしそのような情報が私たちに知られていれば、私たちのマネージャーはまだ行われていないかもしれません。これらの制限により、ファンドマネージャーは、私たちの代わりに開始可能な取引を開始することができない可能性があり、本来購入または売却可能な投資を購入または販売することができない可能性があり、これは私たちの運営に負の影響を与える可能性がある。
•未来の可能な活動それは.時間が経つにつれて、私たちのマネージャーとその付属会社は彼らが提供するサービス範囲を拡大するかもしれません。私たちの管理プロトコルで明確に規定されていない限り、私たちのマネージャーおよびその関連会社の業務範囲またはそのようなサービス(現在提供されているサービスであっても将来提供されるサービスであっても)は制限されず、このような活動が利益衝突を引き起こす可能性があっても、このような衝突が本明細書で説明されているか否かにかかわらず、制限されない。当社のマネージャー、Blackstoneおよびその付属会社は、私たちが行おうとしていた投資と類似した投資を持っていた可能性のある顧客との関係を含む、大量の会社、財務スポンサーおよびその上級マネージャーとの関係を発展させ続けています。このような顧客自身は私たちの適切な投資機会を代表するかもしれないし、私たちと投資機会を奪い合うかもしれない。
•黒石自動車との取引. 私たちは時々Blackstone Vehiclesと売買取引をするかもしれない。このような取引は、管理プロトコルの条項および条件(Blackstone、任意のBlackstoneツール、またはその任意の関連会社への投資の売却または買収は、私たちの多くの独立した取締役の事前承認を得なければならないことを含む)、私たちの商業行為および道徳的基準、および適用される法律および法規に従って行われ、その制約を受ける。我々の管理人は、市場化プロセスへの参加を求めたり、他の方法でこのような取引の価格および条項を基準にすることを求めているが、別のBlackstoneツールに販売されている任意の資産の推定値や分配価格が、別のBlackstoneツールではなく第三者に買収された場合の価格よりも低くないことは保証されない。
•融資再融資. 私たちは時々Blackstoneツール(BREDS債務基金を含む)が持っている融資の再融資に関する投資に参加することを求めるかもしれない。我々は、このような再融資取引に参加する際に一定の市場/契約条項を維持することが予想されるが、そのような取引は、潜在的または実際の利益衝突をもたらす可能性があり、そのような融資の推定値や分配価格が、他のBlackstoneツールではなく第三者によって提供される場合よりも低くないことは保証されない(または他のBlackstoneツールによって提供される任意の融資の価格設定および条項は、第三者が提供する融資と同様の特典になる)。
•その他関連取引それは.私たちのマネージャーは私たちの代わりに借り手が発行した債務を買収することができ、Blackstoneまたはその他の付属会社(BREDS債務基金を含む)はそれに個別の株式または他の債務投資を行った。BREDS債務基金を含む他のBlackstoneツールと共に参加する私たちの投資については、法律、税金、規制、または他の同様の理由で、私たちは、(場合によっては)投資のいくつかの支配権を共同所有する権利を含む、そのような投資に関連するいくつかの権利を他のBlackstoneツールと時々共有する可能性がある。このような投資をする時、利益の衝突が存在する可能性がある。私たちの投資収益がBlackstoneまたはその他の関連会社が得た収益以上になることは保証されない。
•家族関係それは.Blackstoneの一部の人員および他の専門家の家族または親戚は、私たちが投資する業界および部門に積極的に参加し、および/または不動産業界の会社と業務、個人、財務、または他の関係を確立することは、潜在的または実際の利益の衝突をもたらす。例えば、これらの家族または親族は、私たちまたは私たちの他の取引相手の実際または潜在的に投資された会社または資産の上級管理者、取締役、人員、または所有者である可能性がある。さらに、場合によっては、これらの家族または親族が所有する会社と取引したり、これらの家族または親族が他の参加企業と取引したりすることができる。ほとんどの場合、私たちはそのような投資活動や取引を行うことは排除されないだろう。Blackstoneが適切であると考える範囲内で、それは、内部情報障害または回避、開示、またはマネージャによって決定された他の適切なステップのような特定の状況のための衝突緩和策を作成する可能性がある。
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Blackstoneは、いくつかの地域またはいくつかのタイプの投資について1つまたは複数の戦略的協力関係を構築する可能性があり、これらの投資は、私たちにより多くの機会を提供することを目的としているが、このような機会を共有すること、または他の方法で私たちが利用できる機会の数を制限することを要求するかもしれない。
私たちがブラックストーンやその付属会社とそれぞれの投資をすると、さらなる衝突が生じる可能性がある。例えば、ある会社が破産または再編手続きに入った場合、債務不履行や財務的苦境に遭遇したり、その支払い義務を履行できない場合、または私たちまたはBlackstoneまたはその関連会社が保有する証券に関する契約を遵守できない場合、Blackstoneまたはその関連会社は、私たちの利益と衝突する利益を持っている可能性があり、またはBlackstoneまたはその関連会社は、私たちがアクセスできないその会社に関する情報を持っている可能性がある。財政的または他の困難のために追加的な融資が必要な場合、このような追加的な融資を提供することは私たちの最良の利益に合致しないかもしれない。Blackstoneやその付属会社がこれらの困難によってそれぞれの投資を損失した場合、私たちのマネージャーが私たちの最適な利益に合った行動を推奨する能力が損なわれる可能性があります。
私たちの管理協定を終わらせることは費用がかかるだろう。
私たちの管理協定を理由なく終わらせることは難しくて費用がかかるだろう。当社の独立取締役は毎年当社マネージャーの業績を審査し、毎年少なくとも3分の2の独立取締役が賛成票を投じた後、管理協定を終了することができ、その根拠は、(I)当社マネージャーの業績が満足できず、当社に重大な損害を与えること、または(Ii)当社マネージャーに支払う基本管理費と奨励費が不公平である(この場合、当社マネージャーは終了前に管理費と奨励費を再協議する機会がある)ことである。私たちは180日前に私たちのマネージャーにそのような終了を知らせなければならない。また、このような終了後や、吾等が管理プロトコルに深刻に違反して吾等の管理プロトコルを終了した場合、管理プロトコルは、吾等が吾等のマネージャーに、平均年度基本管理費と終了日前24ヶ月間に稼いだ平均年間奨励費の総和の3倍に相当する停止費を支払うことを規定しており、その総和は、終了日前に最近完了した財政四半期終了時に計算される。これらの条項は私たちが管理協定を終了するコストを増加させ、私たちが理由なく私たちのマネージャーを解雇する能力に悪影響を与えます。
私たちのマネージャーは信託関係ではなく、私たちと契約関係を維持している。私たちの管理協定によると、マネージャーの責任は限られています。私たちはある責任についてマネージャーに賠償を提供することに同意しました。
吾等の管理プロトコルによれば、吾等のマネージャーは、本管理プロトコルが要求するサービスを提供する以外に、いかなる責任も負いませんし、当社取締役会がその提案や提案を採択したり拒否したりするいかなる行動にも責任を負いません。私たちのマネージャーは信託関係ではなく、私たちと契約関係を維持している。管理協定の条項によると、当社マネージャー及びその連属会社及びそのそれぞれの取締役、高級社員、従業員及び株主は、吾等、吾等の取締役、吾等の株主又は彼等の任意の付属会社、又は彼等の役員、高級社員、従業員又は株主が管理協定に基づいて履行するいかなるものを一切責任を負わないが、悪意、故意の失当、深刻な不注意又は無視等の管理合意下での職責を構成するものを除外する。吾らは吾等の経理人及びその連属会社及びその役員、高級管理者、従業員及び株主が吾等の経理人の行為又は不作為によって生じたすべての支出、損失、損害賠償、債務、請求、有料及び請求を賠償することに同意したが、当該等の行為又は悪意を構成しない、故意に不当な行為、深刻な不注意又は無謀な無視責任、及び管理協定及び管理協定に従って誠実に履行又は不誠実に職責を履行又は履行しないことに同意した。したがって、私たちは業績不良や損失に遭遇する可能性があります。私たちのマネージャーはこれに責任を負いません。
BlackstoneやBXMT名は所有していませんが、Blackstone関連会社と締結された商標ライセンス契約により、会社名の一部として使用される可能性があります。他の当事者がこの名前を使用したり、私たちの商標許可協定を終了したりすることは、私たちの業務を損なう可能性があります。
Blackstoneの関連会社と改訂·再記載された商標ライセンス契約または商標ライセンス契約を締結しており、Blackstoneは“Blackstone Mortgage Trust，Inc.”という名称を用いた全額支払い、印税免除、非独占、譲渡不可の許可を付与してくれました。“BXMT”です本プロトコルによれば、私たちのマネージャー(またはBlackstone TM L.L.C.の別の関連会社が可能かもしれない)が私たちのマネージャー(または他の管理エンティティ)を担当し、私たちのマネージャーが商標ライセンス契約の下の許可側の関連会社である限り、私たちはこれらの名前を使用する権利がある。いくつかの違約行為または便宜上、いずれか一方は、90日前に書面通知を前に“商標許可協定”を終了することもできるが、当方が終了通知を出した後、許可者は、通知日から30日後の任意の時間に直ちに“商標許可協定”を終了することを選択することができる。ライセンス側およびその付属会社(例えば、Blackstone)は、“Blackstone”および“BXMT”名を継続して使用する権利を保持する。私たちは、許可者が許可したり、“Blackstone”または“BXMT”名の所有権を第三者に譲渡することをさらに阻止することはできません。その中のいくつかの第三者が私たちと競争する可能性があります。だから、
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私たちは許可者たち、Blackstone、または他の人たちの活動が営業権に与える可能性のあるいかなる損害も防ぐことができないだろう。また、商標ライセンス契約が終了した場合には、我々の名称及びニューヨーク証券取引所の株式コードの変更を要求される。このような事件のいずれも私たちの市場での承認を混乱させ、私たちが発生する可能性のあるいかなる商業権を損害し、他の方法で私たちの業務を損なう可能性がある。
わが社にかかわるリスク
我々の投資戦略やガイドライン、資産構成、融資戦略は、株主の同意なしに変化する可能性があります。
私たちのマネージャーは私たちの取締役会が承認した広範囲な投資指針に従うことを許可された。これらの投資ガイドラインおよび投資、開始、買収、成長、運営、負債、資本化および分配に関する私たちの融資戦略またはヘッジ政策は、私たちの株主に通知することなく、または彼らの同意を得ることなく随時変更される可能性があります。これはポートフォリオが違う危険な状況を持っていることにつながるかもしれない。私たちの投資戦略の変更は金利リスク、違約リスク、不動産市場の変動への開放を増加させるかもしれない。また、私たちの資産構成の変化は、本報告で説明した資産カテゴリとは異なる投資をもたらす可能性があります。このような変化は私たちの運営結果と財政状況に悪影響を及ぼすかもしれない。
私たちは“投資会社法”によって規制された投資会社にならないように、私たちのポートフォリオを管理しなければならない。
私たちは“投資会社法”に基づいて投資会社に登録する必要がないように事業を展開しています。“投資会社法”第3(A)(1)(C)条によると、ある会社が証券投資、再投資、所有、保有又は取引業務に従事し、かつ非総合的な基礎の上でその総資産(米国政府証券及び現金プロジェクトを含まない)の価値の40%を超える“投資証券”を所有又は取得しようとする場合、その会社は投資会社とみなされる。“投資証券”には、(A)米国政府証券、(B)従業員証券会社から発行された証券、及び(C)多数の株式を保有する子会社から発行された証券は含まれておらず、これらの証券(I)は投資会社ではなく、(Ii)“投資会社法”第3(C)(1)又は3(C)(7)節の投資会社の定義に関する例外は含まれていない。我々が事業を展開する目的は、非合併ベースで、我々の総資産(米国政府証券や現金項目を除く)のうち、資産の40%未満のみが“投資証券”であるため、“投資会社法”第3(A)(1)(C)節の投資会社の定義に適合しないためである
投資会社としての登録を避けるために、“投資会社法”第3(C)(1)条又は第3(C)(7)条に基づいて投資会社の定義から除外された任意の完全資本又は持株子会社が我々に発行する証券、並びに我々が所有する可能性のある任意の他の投資証券は、我々が合併していないベースでの総資産の40%(米国政府証券及び現金項目を除く)を超えてはならない。このテストを継続的に遵守することを保証するために私たちの持株を監視していますが、投資会社として登録する必要を避けることができる保証はありません。このテストは私たちが子会社を通じて従事できる業務タイプを制限する。さらに、私たちおよび当社の子会社が開始または獲得する可能性のある資産は、“投資会社法”の規定と“投資会社法”に基づいて公布された規則や法規によって制限されており、これは私たちの業務に悪影響を及ぼす可能性があります。
私たちは主に直接または間接的な完全資本または持株子会社を通じて私たちの資産を保有しており、“投資会社法”第3(C)(5)(C)節の規定によると、一部の子会社は投資会社の定義から除外されており、同節では主に担保や他の不動産留置権または権益の取得に従事している会社は含まれていない。排除資格に適合するためには、当該等の付属会社は、米国証券取引委員会投資管理部又は当該司が解釈的手紙及び行動しない手紙の中で有する立場に基づいて、少なくともその総資産価値の55%に相当する不動産、住宅ローン及びある中間層ローンを維持し、同司が様々な行動を取らない手紙及びその他の指針において不動産留置権又は権益に相当する他の資産と認定し、合資格権益、及び少なくとも80%の合資格権益及び不動産関連資産と呼ぶ。米国証券取引委員会または事業部が他の投資を適格権益とみなすことを指導意見が支持していない場合には、状況に応じてこれらの他の投資を不動産関連資産または雑資産と適切にみなす。“投資会社法”によりこの排除又は別の排除又は免除を維持する子会社(第3(C)(1)条又は第3(C)(7)条を除く)については、これらの子会社における権益が構成されていなくても“投資証券”を構成しない
米国証券取引委員会またはそのスタッフが、投資会社法第3(C)(5)(C)節に要求される任意の事項について新たな具体的な指導を提供すれば、それに応じて戦略を調整する必要があるかもしれない。米国証券取引委員会またはそのスタッフが提供する任意の追加指導は、選択された戦略を実施する能力をさらに抑制することが可能である。
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投資会社として登録することは、何らかの取引や現在の方法で構造を行う能力に深刻な影響を与えるため、規制されないように、投資会社としての要求を満たし続けるための業務を展開する予定です。私たちは“投資会社法”の下での私たちの登録免除を継続的に維持することを求めているので、私たちおよび/または私たちの子会社は制限される可能性があり、特定の投資ができない場合ではなく、このような要求がない場合ではなく、私たちに不利な方法で投資するかもしれない。特に、私たちのいかなる資産価値の変化も、“投資会社法”に従って登録免除を維持する能力にマイナスの影響を与え、私たちのポートフォリオを再編する必要がある可能性があります。例えば、これらの制限は、優先融資、証券化された債務および株式部分および特定の資産支援証券、不動産会社の非持株権、または不動産とは無関係な資産のうち、すべての所有権よりも低い担保融資支援証券に私たちおよび子会社が直接投資する能力を制限する可能性があるが、私たちおよび私たちの子会社は、このような証券にある程度投資する可能性がある。さらに、“投資会社法”に基づいて私たちの登録を免除することを求めることは、私たちおよび/または私たちの子会社が私たちが本来獲得または保有していない可能性のある追加資産を買収したり、保有したり、あるいは私たちおよび/または私たちの子会社が他の方法で処分されない可能性のある投資を処分することになり、これは私たちのコストをより高くすることができ、あるいは私たちが獲得した収益は、私たちがこのような要求に従うことを求めない場合よりも支払われたり、得られた収益よりも低いかもしれない。だから、, “投資会社法”により私たちの登録免除を維持することは、利益最大化だけに基づいて運営する能力を阻害する可能性があります。
私たちと私たちの子会社が“投資会社法”の下で私たちの登録免除を維持することに成功するという保証はない。もし私たちが登録されていない投資会社であると判断すれば、私たちはアメリカ証券取引委員会が提起した訴訟で罰金と禁止救済を受け、第三者との契約を実行できなくなり、第三者は私たちが登録されていない投資会社であると判断した間に行われた取引の撤回を求める可能性があり、当社のレバレッジ制限を受け、私たちの投資リターンに悪影響を及ぼす可能性があります。“投資会社法”に基づいて登録された結果を避けることを可能にする条項を遵守するためには、他の魅力的な機会を放棄し、事業を展開する方法を制限する必要があるかもしれない。したがって、このような規定を遵守することは、利益最大化だけに基づいて運営する私たちの能力を阻害するかもしれない。もし私たちが“投資会社法”に基づいて投資会社として登録することを要求された場合、私たちは、資本構造(私たちの借金を使用する能力を含む)、管理、運営、関連者との取引(“投資会社法”の定義による)およびポートフォリオ構成において、多元化および業界集中度、およびその他の事項に関する開示要求および制限を含む実質的な規制を受ける。したがって、“投資会社法”を遵守することは、私たちが何らかの投資を行う能力を制限し、私たちの業務計画を大幅に再編することを要求し、これは私たちの株価、業績、株主に分配を支払う能力に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちの他の不動産関連投資価値の急速な変化は、不動産投資信託基金の資格を維持することを難しくしたり、投資会社法の規制から除外されたりする可能性がある。
不動産関連投資の市場価値や収入潜在力が低下した場合、私たちのREIT資格を維持したり、投資会社法規制から除外したりするために、私たちの不動産投資と収入を増加させ、および/または条件に適合しない資産を清算する必要があるかもしれません。不動産資産価値および/または収入の低下速度が速い場合、これは特に実現が困難かもしれない。私たちが持っているかもしれない条件を満たしていない資産の非流動性の性質は、この困難を悪化させるかもしれない。“不動産投資信託基金資格と投資会社法”という考えがなければ、そうでなければしない投資決定をしなければならないかもしれない。
私たちの業務を管理する法律または法規の変化、その解釈または新たに公布された法律または法規の変化、および私たちがこれらの法律や法規を遵守できなかった場合は、いくつかの業務慣行の変更が要求される可能性があり、私たちの業務、キャッシュフローまたは財務状況に負の影響を与え、追加コストをもたらし、より激しい競争に直面したり、他の方法で私たちの業務に悪影響を与えたりすることができます。
私たちの業務を管理する法律法規とその解釈は時々変化し、新しい法律法規が制定される可能性があります。したがって、これらの法律または法規の任意の変化、その解釈または新たに公布された法律または法規の任意の変化、および私たちがこれらの法律または法規に遵守できなかった任意の場合は、私たちの運営、キャッシュフロー、または財務状況に負の影響を与え、追加コストをもたらし、または他の方法で私たちの業務に悪影響を与えることを要求するかもしれない。EUが制定したいくつかの法規は、市場乱用法規や証券化法規を含むが、これらに限定されず、追加のコンプライアンスコストをもたらし、私たちの融資コストを増加させる可能性がある。また、資本要件を規制する場合、“ドッド·フランク法案”、“バーゼル合意III”(すなわちバーゼル銀行監督委員会が2011年6月に採択した国際アクティブ銀行組織に対する包括的な資本と流動性基準枠組み)に基づいても、バーゼル銀行監督委員会によると、27カ国からの銀行監督機関と中央銀行の上級代表からなる国際機関が含まれている
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私たちに資金を提供する個人貸主に私たちに適用または強要された他の規制行動は、彼らまたは私たちが私たちまたは他の人に提供する融資のコストを制限または増加させることを要求されるかもしれない。他の点では、これは私たちの融資コストを増加させ、私たちが融資を発行または獲得する能力を低下させ、私たちの流動性を減少させるか、または不適切な時間や価格で資産を売却することを要求するかもしれない。
現在、銀行や他の金融機関の投資活動を制限する様々な法律や法規が存在していますが、私たちには適用されておらず、これらのより規制されている機関ではできないいくつかの投資に参加する機会を作ってくれていると思います。しかし、2018年、当時総裁だったトランプ氏は、テレス·フランク法案に基づいていくつかの銀行の規制を緩和した法案に署名した。以前に公布された法律を改正したり、新たな立法や規制改革を通過すれば、現政府の努力は私たちの業界にさらに影響を与える可能性がある。また、政府の交代は、米国の金融サービス業を規制する連邦規制機関の指導部の変動を招いた。これは、これらの機関が行っている政策優先事項に不確実性を構成し、将来的には金融サービス業の規制執行活動の増加を招く可能性がある。新政府や米国議会のさらに潜在的な変化や改革の可能性、時間、詳細は不明であるにもかかわらず、このような変化や改革は、現在または将来の投資に追加コストをもたらす可能性があり、上級管理職の関心を必要としたり、私たちの業務や投資が他の制限を受けたりする可能性がある。私たちは現在このようなどんな改革の効果も予測できない。
過去数年間、従来の銀行部門以外の信用拡張に対する規制部門の関心も増加し、これは非銀行金融部門の一部が新たな規制を受ける可能性を増加させた。いかなる規制が実施されるかどうか、あるいはどのような形をとるかは不明であるが、非銀行信用発行の規制を強化することは、私たちの業務、キャッシュフロー、あるいは財務状況に悪影響を与え、追加コストをもたらし、私たちの規制を強化したり、他の方法で私たちの業務に悪影響を与えたりする可能性がある。
また、2012年には“イランの脅威とシリアの人権を減らす法案”(ITRA)がイランとシリアに対する米国の制裁範囲を拡大した。特に、国際取引法第219条は、取引法第13条に基づいて届出義務を負う企業が、関連する定期報告書に含まれる期間中に行われるイラン又は他の個人及び実体に関連する特定の取引又は取引を報告会社又はその任意の付属会社が開示することを要求する改正されたものであり、これらの取引又は取引は、米国財務省外国資産制御弁公室又は財務省が公布した特定の制裁の目標である。これらの会社は、このような活動が関連定期報告書で開示されていることを示す通知を米国証券取引委員会に個別に提出しなければならず、米国証券取引委員会は、そのウェブサイト上でこの開示通知を発表し、報告書を米国総裁および米国議会特定委員会に送信する必要がある。その後、米国の総裁は調査の開始を要求され、調査開始後180日以内に、ある開示された活動に対して制裁を実施すべきかどうかを決定した。このような活動が法律に適用された制裁を受けなくても、これらの活動のために実際に私たちまたは私たちの付属会社に加えられたいかなる制裁も、私たちの名声を損なう可能性があり、私たちの業務に悪影響を及ぼす可能性があることを開示します。2022年2月から、ロシアがウクライナで取った行動により、米国や他の国はロシアに対する有意義な制裁を開始した。私たちは米国と他の国が実施したこれらの制裁と可能な追加制裁を遵守することを要求されており、これらの制裁が私たちの業務と将来性に与えるすべてのコスト、負担、制限をまだ明確にしていない。
国と外国の許可要求は私たちに費用を発生させ、もし私たちが適切な許可を得ていなければ、私たちと私たちの運営に実質的な悪影響を及ぼすかもしれない。
非銀行会社は通常、アメリカの複数の州と外国の司法管轄区で融資活動を行う許可証を持つことを要求されている。これらの許可法規は司法管轄区域によって異なり、各種記録保存要求を規定或いは規定している；融資発行とサービスやり方に対する制限は、融資料金と課金タイプ、金額と方式の制限、開示要求、カード所有者が定期審査の要求を受けること、保証保証金と規定の最低純価値要求、定期財務報告要求、主要責任者、持分或いは会社制御権変動の通知要求、広告制限、及び融資表提出審査の要求を含む。ライセンスの取得と維持は私たちに費用を発生させ、このような法律や他の方法によって適切なライセンスを取得することができず、私たちと私たちの運営に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。
米国議会、連邦準備委員会、財務省、その他の政府や規制機関が金融市場を安定または改革するための行動、あるいはこれらの行動に対する市場の反応は、予想される効果を達成できず、私たちの業務に悪影響を及ぼす可能性がある。
2010年7月、テレス·フランク法案は法律に署名し、銀行実体と他の米国の金融安定に重要な意義を持つ組織に重大な投資制限と資本要求を加えた。例えばこのような-
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テレス·フランク法で“ウォルク規則”と呼ばれる条項は、銀行実体の自営取引活動とその賛助または私募株式とヘッジファンドに投資する能力に重大な制限を加えている。また、適用される連邦規制機関が、金融安定監督委員会(FSOC)によって“システム的重要性がある”と指定された非銀行金融会社に対して、より高い資本金要求とこのような活動に従事する数量制限を実施し、連邦準備委員会の総合的な監督管理を受けることを指示した。FSOCは2019年12月、非銀行金融会社をシステム的重要性のある金融機関またはSIFIに指定することに関する説明的指導意見を発表した。この指導意見はFSOCのSIFI指定方法に対して複数の改革を行い、“実体に基づく方法”から“活動に基づく方法”に転換し、FSOCは主に個別会社の指定ではなく、米国の金融安定に対して系統的なリスクを構成する活動を監督することに重点を置いている。2019年の最終指導によると、FSOCは、ある会社の主要連邦や州規制機関と接触した後、これらの規制機関の行動が確定した米国の金融安定に対する潜在的リスクに対応するのに十分ではないと判断して初めて、同社をSIFIに指定する。FSOCが、主にこのような指定に対して“エンティティベース”の方法をとることに重点を置くことを含む、非銀行金融会社をSIFIに指定することに関する説明書をさらに修正しない保証はない。非銀行金融業(“活動ベース”の方法の下)または私たち(“実体ベース”方法の下)にこのような指定が行われる場合, 私たちは、資本、レバレッジ、流動性、リスク管理、信用開放報告、集中度制限、買収の制限、FRBの年間圧力テストを受けることが要求されるが、これらに限定されない、より高いレベルの規制を受ける可能性がある。
テレス·フランク法案はまた、資産保証証券化市場(担保担保証券市場を含む)を改革し、証券化資産プールに固有の信用リスクの一部を保留することを要求し、追加の登録と開示要求を規定した。5つの連邦銀行と住宅機関、および米国証券取引委員会が2014年10月に発表した最終信用リスク保留規則によると、資産支援証券の保証人は、通常、このような資産支援証券に関連する少なくとも5%の信用リスクを保持することを要求されている。以来、この規則はすべての資産カテゴリに対して発効した。これらの規則は信用の可獲得性を制限する可能性があり、私たちの投資に資金を提供する信用の条項および可獲得性に負の影響を与える可能性がある。“私たちの融資やヘッジに関連するリスクを見て、私たちは将来的に無請求権証券化を利用して私たちの融資や投資融資に利用する可能性があり、これは私たちを損失につながる可能性のあるリスクに直面させるかもしれません”“ドッド·フランク法案”のすべての影響を全面的に評価することはできないが、“ドッド·フランク法案”の広範な要求は金融市場に大きな影響を与える可能性があり、私たちの貸手取引相手の融資の可用性や条項、および担保融資支援証券の可用性または条項に影響を与える可能性があり、これは逆に私たちの業務に悪影響を及ぼす可能性がある。
2015年12月16日、CFTCは、連邦準備委員会、通貨監理署、連邦預金保険会社、農場信用管理局、連邦住宅金融局(総称して“慎重監督機関”と呼ぶ)の監督管理を受けず、連邦準備委員会、通貨監理署、連邦預金保険会社、農場信用管理局、連邦住宅金融局(総称して“慎重監督管理機関”と呼ぶ)の監督管理を管理する最終規則を発表し、2018年11月19日にこの規則を改訂した。最後の規則は、一般に、保証スワップエンティティが、いくつかのハードルおよび免除に適合する場合に、他の保証スワップエンティティおよび金融端末ユーザとの未清算スワップ取引の保証金を受け取り、公表することを要求する。特に，最終ルールがカバーするスワップエンティティと金融端末ユーザは，1日平均未清算スワップ名義金額が特定の指定金額を超え，未清算スワップごとに最低金額の“初期保証金”を受け取るおよび/または公表する“初期保証金”と定義され，重大スワップの指定金額は段階的スケジュールによって異なり，2020年9月1日までに前のカレンダー年度の6，7，8月から計算され，平均1日名目総金額は80億ドルとなる.2020年11月9日、CFTCは、未清算スワップに対する初期保証金要求の最終実施段階を2021年9月1日から2022年9月1日に延長する最終規則を発表した。さらに、最終ルールは、ドロップリスクを考慮することなく、ドロップエンティティが他のオーバーレイドロップエンティティまたは金融端末ユーザと未清算のドロップを締結することをカバーすることを要求する, “変動保証金”を公表及び/又は収集(適用に依存)して、スワップ又は前回交換保証金を実行して以来、未清算スワップ期間の時価建ての変動状況を反映する。商品先物取引委員会の最終規則は、保誠監督機関が2015年10月に採択した初期および変動保証金の交換を要求する類似の規則(改訂された)とほぼ一致し、この規則は、1つまたは複数の保誠監督機関によって監督された登録スワップ取引業者、主要なスワップ参加者、証券ベースのスワップ取引業者、および主に証券ベースのスワップ参加者、および米国証券取引委員会が2019年6月に採択した改訂された最終ルールに適用され、このルールは、1つまたは複数の保誠監督管理を受けない証券ベースのスワップ取引業者および主に証券ベースのスワップ参加者に適用される。未清算スワップの保証金要求に関するこれらのルールは、私たちがこのようなスワップに入る能力や、私たちの利用可能な流動性を含む、私たちの業務に悪影響を及ぼす可能性があります。
現在の規制環境は、資本とリスク留保要件を規定する条項を含む“ドッド·フランク法案”の重要な条項を改正するなど、将来の立法発展の影響を受ける可能性がある。
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2020年6月、アメリカ連邦規制機関はウォルク規則を採用することによって、銀行実体が信用基金、リスク投資基金、顧客促進基金と家族富管理ツールに無制限に賛助と投資を可能にすることを含む、銀行実体の賛助と投資のある引当ヘッジファンドと私募株式基金の現行制限に対して追加改正を行った(“準備基金修正案”)。準備基金修正案はまた、海外基金活動と引当基金と共に行われる直接平行または共同投資に対するいくつかの他の制限を緩和した。したがって、準備基金修正案は銀行実体投資と個人基金を支援する能力を拡大しなければならない。改革法案とこのような規制発展は私たちの業務の最終的な結果はまだ確定していない。
私たちに適用される規制を含む金融サービス規制は、近年著しく増加しており、将来的には、米国の行政管理や国会指導部の変化による規制のさらなる強化および/または規制強化を受ける可能性がある。米国または他の任意の司法管轄区域の将来の立法または行政行動によって生じる可能性のある政府規制の可能性、性質または程度を予測することはできないが、法律規則や法規の変化、あるいはそれらの解釈や実行は、私たちの業務に否定的な財務的影響を与える可能性がある。
私たちは私たちのマネージャーとその付属会社に依存して適切なシステムとプログラムを作成して操作リスクを制御します。
取引確認または決済過程で発生したミス、取引記録、評価または計算不正による経営リスク、あるいは私たちの経営中の他の類似した中断は、私たちが財務損失、私たちの業務中断、第三者への責任、監督管理介入、あるいは私たちの名声の被害を受ける可能性がある。私たちは私たちのマネージャーとその付属会社に依存して適切なシステムとプログラムを作成して操作リスクを制御します。私たちは私たちの金融、会計、そして他のデータ処理システムに深刻に依存している。私たちのシステムが取引に適応する能力はまた私たちがポートフォリオを正確に管理する能力を制限するかもしれない。一般的に、私たちのマネージャーは、このようなエラーの発生による損失に責任を負いません。
サイバー攻撃リスクを含む運営リスクは、私たちの業務を混乱させ、損失を招いたり、私たちの成長を制限したりする可能性がある。
私たちは私たちとBlackstoneの財務、会計、財務、通信、そして他のデータ処理システムに深刻に依存している。このようなシステムは、ネットワークセキュリティシステムまたは他の理由を改ざんまたは破壊するために、正常に動作しないか、または無効にされる可能性がある。また，このようなシステムはネットワーク攻撃を受けることがあり，将来的にはネットワーク攻撃の複雑さや頻度が増加し続ける可能性がある.Blackstoneおよびその連属会社、そのポートフォリオ会社およびサービスプロバイダシステムへの攻撃は、過去に、“ネットワーク釣り”の試みおよび他の形態の社会工学、コンピュータウイルスおよび他の悪意のあるコードを導入することを含む、当社の独自情報または株主の個人識別情報への不正アクセス、データの廃棄または無効化、無効化、劣化または破壊、または当社のシステムを流用または破壊することを目的とした過去の試みに関連する可能性がある。
ネットワークセキュリティイベントおよびネットワーク攻撃は、世界的により頻繁かつ深刻なレベルで発生し、将来的に頻度を増加させ続ける可能性がある。我々の情報および技術システム、ならびにBlackstone、そのポートフォリオエンティティおよび他の関係者(例えば、サービスプロバイダ)の情報および技術システムは、ネットワークセキュリティホール、コンピュータウイルスまたは他の悪意のコード、ネットワーク障害、コンピュータおよび電気通信障害、不正者の浸透および他のセキュリティホール、それぞれの専門家またはサービスプロバイダの使用エラー、電力、通信または他のサービス中断、および火災、竜巻、洪水、ハリケーンおよび地震などの悲劇的な事件の損傷または中断を受けやすい可能性がある。サイバー攻撃、脅迫ソフトウェア、および他のセキュリティ脅威は、サイバー犯罪者、民族国家ハッカー、ハッカー活動家、および他の外部団体を含む様々なソースから来る可能性がある。サイバー攻撃や他のセキュリティ脅威は、内部者の悪意や意外な行為に起因する可能性もある。Blackstoneが直面するネットワークおよびセキュリティ脅威の頻度および複雑性は増加しており、Blackstoneは、Blackstoneが私たちの投資家、そのポートフォリオ会社、および潜在的な投資に関する大量の機密および敏感な情報を持っているので、企業に一般的に存在する一般的な攻撃からより高度で持続的な攻撃へと拡大している。したがって、私たちとBlackstoneはこの情報に関連するセキュリティホールや中断の高いリスクに直面する可能性がある。成功すれば、投資家または独自データの損失を含む、当社またはBlackstoneネットワークまたは他のシステムへのこのような攻撃は、投資家または独自データの損失を含む当社のビジネスおよび運用結果に実質的な悪影響を及ぼす可能性があります, 私たちの業務運営を中断したり遅延したりして、私たちの名声を損なう。Blackstoneがそのシステムの完全性を確保するための措置は保護されないが，特に使用するネットワーク攻撃技術がしばしば変化したり，成功するまで認識されたりするためである.
許可されていない当事者がこのような情報および技術システムのアクセス権限を取得した場合、株主(およびその受益者)に関連する非公開個人情報および重要な非公開情報を含む個人および敏感な情報を盗み、発行、削除または修正することができるかもしれない。Blackstoneが実装されているにもかかわらず、そのポートフォリオエンティティおよびサービスプロバイダは、これらのタイプのイベントに関連するリスクを管理するための様々な措置を実施する可能性があるが、そのようなシステムは
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不十分であることが証明される可能性があり，被害を受けると，長い間動作できず，正常な動作を停止したり，個人情報を十分に保護できなくなる可能性がある.Blackstoneは、第三者サービスプロバイダが実施するネットワークセキュリティ計画やシステムを制御しておらず、このような第三者サービスプロバイダは、Blackstone、そのポートフォリオエンティティ、および私たちに限られた賠償義務を負う可能性があるため、個々の賠償義務が負の影響を受ける可能性がある。複雑な予防·検出システムを使用しても、秘密に導入されたマルウェア、ライセンスユーザおよび工業または他のスパイ活動を模倣する違反を識別できない可能性があり、これはさらなる危害を招き、これらの問題を適切に解決することを阻止する可能性がある。これらのシステムまたは災害復旧計画が任意の原因で障害が発生した場合、Blackstone、その付属会社、そのポートフォリオエンティティ、または私たちの業務が深刻に中断され、株主に関連する個人情報、重要な非公開情報、ならびにBlackstoneおよびポートフォリオエンティティが所有する知的財産権および商業機密、ならびに他の敏感な情報を含む敏感なデータのセキュリティ、セキュリティまたはプライバシーが維持できなくなる可能性がある。私たち、Blackstoneまたはポートフォリオエンティティは、任意のこのような失敗の影響、その名声の損害、彼らおよびそのそれぞれの付属会社が受ける可能性のある法的クレーム、適用されるプライバシーおよび他の法律、不利な宣伝、およびその業務および財務業績に影響を与える可能性のある他の事件によって生じる規制行動または法執行を救済するために、重大な投資を要求される可能性がある。
また，黒石グループが経営する業務は情報システムや技術に高度に依存している.ネットワークまたは他のセキュリティ脅威または破壊に関連する費用は、他の方法で完全に保険をかけたり、賠償を受けることができない可能性がある。しかも、サイバーセキュリティは世界的な規制機関の最優先順位になっている。米国証券取引委員会は最近、ネットワークセキュリティリスク管理、戦略、ガバナンス、事件報告に関する規則の改正案を提出し、我々と黒石が運営する多くの司法管轄区域は、2018年5月に発効するEU“一般データ保護条例”および2020年1月1日に施行される“カリフォルニア消費者プライバシー法”を含むデータプライバシー、ネットワークセキュリティ、個人情報保護に関する法律法規の採択を検討しており、2023年1月1日に施行される“カリフォルニアプライバシー法”によって改正されている。バージニア州、コロラド州、ユタ州、コネチカット州では最近、同様のデータプライバシー立法が公布され、2023年に施行される。一部の司法管轄区域はまた、会社にあるタイプの個人データのデータセキュリティホールに関連する場合に個人と政府機関に通知することを要求する法律を公布した。セキュリティホールは、悪意があっても、意図しない送信または他のデータ損失であっても、私たちまたはBlackstone、私たちの従業員または私たちの投資家または取引相手の機密、独自および他の情報を危険にさらす可能性があり、これらの情報は、私たちまたはBlackstoneのコンピュータシステムおよびネットワークで処理および記憶され、それを介して送信されるか、または他の方法で、私たちまたはBlackstone、その従業員または私たちの投資家、私たちの取引相手または第三者の運営中断または故障をもたらし、これは、重大な損失、コストの増加、私たちのビジネス中断、私たちの投資家および他の取引相手に対する責任をもたらす可能性があります, 規制介入や名声の損害。さらに、私たちまたはBlackstoneが関連法律法規を遵守できなかった場合、または適切な規制または他の違反通知をタイムリーに提供できなかった場合、規制機関の調査および処罰を招く可能性があり、これは否定的な宣伝を招く可能性があり、私たちの投資家またはBlackstoneの基金投資家および顧客が私たちまたはBlackstoneの安全対策の有効性に自信を失う可能性がある。
最後に、私たちはニューヨーク市の本部、つまり私たちのマネージャーの大部分の人員がいるところに頼って、私たちの業務運営を続けます。当社の業務をサポートするインフラの災害または中断は、私たちまたは業務往来のある第三者と使用する電子通信や他のサービスの中断に関連したり、当社の本社の中断に直接影響を与えたりして、業務を継続して運営する能力に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。Blackstoneの災害復旧計画は、このような災害または中断による可能性のあるダメージを軽減するのに十分ではないかもしれません。しかも、保険と他の保障措置は私たちの損失を部分的に補償するだけかもしれません。もしあれば。
私たちの特定の取引の会計規則は非常に複雑で、重大な判断と仮定に関するものだ。会計解釈や仮定の変化は、連結財務諸表をタイムリーに作成する能力に影響を与える可能性があります。
移転金融資産、証券化取引、合併可変利息実体、融資損失準備金とわが業務の他の方面の会計規則は非常に複雑で、重大な判断と仮定に関連している。このような複雑さは、財務情報の準備と、私たちの株主へのこれらの情報の伝達の遅延を招く可能性がある。会計解釈や仮定の変化は、私たちの連結財務諸表に影響を与える可能性があります
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私たちは直ちに連結財務諸表を作成する能力を持っている。私たちは将来的に私たちの連結財務諸表を適時に準備することができません。これは私たちの株価に大きな悪影響を及ぼすかもしれません。
私たちのREIT地位といくつかの他の税目に関連するリスク
もし私たちが不動産投資信託基金の資格を保持しなければ、私たちは一般会社のように納税し、大きな納税義務に直面するかもしれない。私たちの課税不動産投資信託基金子会社は所得税を払わなければなりません。
国内所得法に規定されている不動産投資信託基金資格に適合するように運用を継続する予定だ。しかし、不動産投資信託基金としての資格は、高度な技術的かつ複雑な国内所得法条項の適用に関連しており、限られた数の司法または行政解釈のみである。国税法で救済条項が提供されているにもかかわらず、私たちは様々なコンプライアンス要求を満たすことができないかもしれません。これは私たちのREIT地位を脅かす可能性があります。さらに、新たな税収立法、行政指導、または裁判所判決は、いずれの場合もトレーサビリティを有する可能性があり、REITの資格を継続することをより難しくまたは不可能にする可能性がある。もし私たちがどの納税年度にもREITの資格を満たしていなければ、
•私たちは一般的な国内会社として課税し、現行法によると、課税所得額を計算する際に、株主の分配を差し引くことができず、正常な会社所得税税率で私たちの課税収入にアメリカ連邦所得税を支払うことができないことを意味します
•それによって生じる税務負担は巨大であり、私たちの帳簿価値に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある
•私たちが適用される法律によって減免を受ける権利がない限り、私たちは税金を支払うことを要求されます。したがって、私たちが株主に割り当てることができる現金は、私たちがREIT資格を満たしておらず、私たちが課税収入を持っている年ごとに減少します
•次の4つの完全な納税年度では、私たちは一般的にREIT資格を再取得する資格がありません。
場合によっては、REITsは納税義務を生じる可能性があり、株主に割り当てるための現金を減らすことができます。
たとえ私たちが資格を満たし、REITの地位を維持していても、私たちはアメリカ連邦所得税と関連する州税、地方税、外国税を支払う必要があるかもしれない。例えば、不動産投資信託基金を売却して売却する“トレーダー”物件の純収入(米国国税法に基づく“取引禁止”)には100%の税が徴収される。私たちはREITsに適用される消費税を避けるために十分な分配をしていないかもしれない。同様に、私たちが収入テストに合格しなかった場合(このような失敗は意図的に無視するのではなく合理的な理由で私たちのREIT地位を失わなかった場合)、私たちは収入テストの要求に適合しない収入に課税する。私たちはまた、私たちが私たちの投資を売却または他の方法で処理して得た純資本収益を保留し、これらの収入のために直接所得税を支払うことを決定することができる。この場合、私たちの株主は彼らがこの収入を稼いだとみなされ、税金を直接納めただろう。しかし、慈善団体や適格年金計画のような免税株主は、米国連邦所得税申告書を提出し、そのような税金の払い戻しを求めない限り、そのような税金義務を支払うとみなされることから利益を得ないであろう。私たちはまた、特許経営税、賃金税、抵当ローン記録税と譲渡税を含む州税、地方税、外国税を私たちの収入あるいは財産に支払うことができます。直接あるいは間接的に私たちの資産を持っている他の会社(例えば、私たちのTRS)のレベルで納めます。これらの会社はアメリカ連邦、州、地方と外国の会社レベルの所得税を全額支払う必要があります。私たちが直接または間接的に納めたどんな税金も、私たちが株主に分配するために使用できる現金を減らすだろう。
REITの要求を遵守することは、私たちが他の魅力的な機会を放棄し、私たちの拡張機会を制限することにつながるかもしれない。
アメリカ連邦所得税のREIT資格に適合するためには、私たちの収入源、商業不動産ローンと関連資産への投資性質、私たちが私たちの株主に割り当てた金額、私たちの株式所有権などに関するテストを絶えず満たさなければなりません。私たちはまた不利な時や私たちが分配できる既製資金がない場合、株主に分配することを要求されるかもしれない。したがって，REITの要求を遵守することは，利益最大化のみに基づいて運営する能力を阻害する可能性がある。
REITの要求を遵守することは、私たちに他の魅力的な投資を清算したり再編したりすることを強要するかもしれない。
REITの資格を満たすためには、各カレンダー四半期末に、私たちの資産価値の少なくとも75%が現金、現金プロジェクト、政府証券、合格したREIT不動産資産で構成されていることを確保しなければならない。私たちの証券への余剰投資は、どの発行者の未返済、投票権証券の10%以上を超えてはいけません
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いずれかの発行者の未償還証券(直接債務安全港資格に適合する証券を除く)の総価値は、当該発行者と共同で、当該発行者を米国国税法に規定されている“課税不動産投資信託基金子会社”またはTRSとみなすことを選択しない限り、総価値である。債務が要求または指定された日にあるお金を支払う書面無条件承諾である場合、債務は株式に直接または間接的に変換することができず、債務の金利および支払日が利益、借り手の裁量権または同様の要因に依存しない場合、債務は通常“直接債務”の安全港に適合する。TRSSに対する私たちのすべての投資の総価値は私たちの総資産価値の20%を超えてはいけない。また、一般的には、我々の資産価値の5%(政府証券及び適格不動産資産を除く)は、TRS以外のいずれかの発行者の証券からなることができる。もし私たちがどんなカレンダー四半期の終了時にこれらの要求を遵守できなかった場合、私たちはそのカレンダー四半期の終了後30日以内に要求を満たしていない状況を修正したり、私たちのREIT資格を失ったり、不利な税金結果を受けないようにいくつかの法定救済条項を得る資格があります。したがって、私たちは、私たちのポートフォリオから資産を清算したり、他の魅力的な投資を行わないことを要求されて、REITとしての資格を維持することができます。このような行動は私たちの収入と私たちの株主に割り当てられる金額を減らすかもしれない。
不動産投資信託基金の要求を守ることは、私たちの効果的なヘッジ能力を制限し、納税義務を負うことになる可能性があります。
国税法のREIT条項は私たちの負債に対する能力を大きく制限する。私たちが不動産資産の買収または保有に関連する借金の金利変化リスクを管理するための適切かつタイムリーに識別されたヘッジ取引の任意の収入は、私たちがREITとしての資格を維持するために、75%または95%の毛収入テストの目的を満たさなければならないために、“毛収入”を構成していない。我々が他のタイプのヘッジ取引を行う場合、これらの取引の収入は、この2つの総収入テストにおいて条件を満たしていない収入とみなされる可能性が高い。これらのルールの結果として，我々の有利なヘッジ技術の使用を制限したり，TRSによるこれらのヘッジを実施したりする予定である.これは、私たちのTRSが収益に課税するか、あるいは私たちが本来負担したいリスクではなく、金利の変化に関連するより大きなリスクに直面させるため、私たちの沖活動に対するコストを増加させるかもしれない。さらに、私たちTRSの損失は、TRSで将来の課税所得額に繰り越さない限り、通常は何の税金も提供しません。
REITの要求を守ることは、私たちにお金を借りて株主に分配させる可能性があります。
時々、私たちの課税収入は私たちが株主に分配できるキャッシュフローを超えるかもしれない。もし私たちがこのような状況で他の資金がなければ、私たちは国内収入法REIT条項の要求に基づいて実質的にすべての課税所得額を割り当てることができないかもしれない。したがって、私たちは資金を借りて、不利な価格で一部の資産を売却するか、あるいは別の選択を探すことを要求されるかもしれない。このようなオプションは私たちのコストを増加させたり、私たちの株式の価値を下げるかもしれない。
私たちの規約は、いかなる個人(個人とみなされるいくつかの実体を含む)が私たちA種類の普通株式または私たちの株式の9.9%以上を保有することを許可していません。事前に私たちの取締役会の免除を受けなければ、私たちA種類の普通株または9.9%の制限を超える私たちの株式を買収する試みは発効しません。
“国内税法”に規定されている不動産投資信託基金の資格については、納税年度の最後の半年において、私たちの発行済み株式価値の50%以下が5人以下の個人(これのために個人とみなされるいくつかの実体を含む)によって直接または間接的に所有される可能性がある。私たちの米国連邦所得税REITとしての資格、その他の目的を維持するために、私たちの定款は、価値または株式数が一定の割合(現在9.9%)を超えるように、私たちのA種類の普通株または私たちの株式の流通株の特定の割合(現在9.9%)を保有することを禁止し、これを“所有権制限”と呼ぶ。国税法や我々の定款下での推定所有権規則は複雑であり，一連の関連個人や実体が所有するA類流通株普通株を一人で推定所有しているとみなされる可能性がある。したがって、個人または実体が私たちが発行したA類普通株または株式を買収する割合は9.9%未満であり、個人が9.9%を超えるA類発行普通株または私たちの株式を建設的に保有し、所有権制限に違反する可能性がある。私たちは私たちの取締役会が未来にこの所有権制限を増加または減少させないということを保証できない。これは憲章によって許可される。当社の取締役会の同意を得ずに所有権限度額を超えるA類普通株を保有又は譲渡しようとするいかなる試みは、株式を当社の定款に基づいて慈善信託基金に譲渡し、当該等の超過株式を買収しようとする者は、当該等の超過株式に対して何の権利もなく、又は譲渡を無効にすることを招く。
所有権制限は、制御権の変更が私たちの株主の最適な利益に適合していても、または私たちAクラスの普通株式価格に対する割増を得ることにつながるかもしれません(このような制御権の変化が私たちのREIT地位を合理的に危うくしなくても)第三者が私たちの支配権を変更することを阻止するかもしれません。
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私たちは私たち自身の株で分配することを選択するかもしれません。この場合、あなたは現金配当金を受け取ることなく所得税を支払う必要があるかもしれません。
私たちのREITとしての資格については、私たちは毎年、私たちの株主に少なくとも90%のREIT課税収入(公認会計原則に従って計算された純収入に等しいものではありません)を分配することを要求されており、この収入は、支払いの配当控除を考慮せず、純資本収益を含まない。この要求を満たすために、各株主の選択の下で、現金及び/又はA類普通株の株で分配することができる。公開された不動産投資信託基金として、総配当の少なくとも20%が現金で支払うことができ、いくつかの他の要求を満たす場合、米国国税局は株式分配を配当とみなす(このような分配は、米国連邦所得税目的のために決定されたように、現在または累積された収益および利益から行われるとみなされる)。米国国税局の指導の下、このハードルは過去に一時的に低下し、将来的には低下する可能性がある。このような分配を受けた課税株主は、このような分配された全金額を一般配当収入として計上することを要求される。したがって、米国の株主は、受信した現金部分を超える所得税をこのような分配に支払うように要求される可能性がある。したがって、私たちの株式の割り当てを受けた米国の株主は、その分配で受信した株の売却を要求されるか、または不利になる可能性があるときに、その所有する他の株または資産を売却して、その分配に課せられた任意の税金を支払うことを要求される可能性がある。米国の株主がこの税を納付するために流通の一部として受信した株を売却する場合、販売収益は、販売時の私たちの株式の市場価格に依存する、流通に関連する収入に含まれなければならない金額よりも少ない可能性がある。さらに何かがある, いくつかの非米国株主の場合、私たちは、そのような分配に含まれる株式の一部を源泉徴収または処分し、そのような処置の収益を使用して徴収された源泉徴収税を支払うことを含む、株式形態で支払われるべきそのような分配の全部または一部を含む米国税を差し引くことを要求される可能性がある。また、私たちの大量の株主が、配当収入に不足した税金を支払うために、私たちA種類の普通株の株を売却することを決定した場合、このような売却は、私たちA種類の普通株の市場価格に下振れ圧力を与える可能性がある。
国税局は2017年の収入手続きでこのような課税現金/株式分配のいくつかの税務上の問題を解決し、2021年の収入手続きでこの分配問題をさらに解決したにもかかわらず、国税局が将来課税現金/株式分配に要求しない保証はなく、さかのぼった上で、この課税現金/株式分配の要求が満たされていないとは言い切れない。
REITsが支払った配当金は特定の配当金の税率引き下げに適合しない。
現在、ある非会社の米国株主に支払われる合格配当金収入に適用される最高税率は20%である。しかし、REITsによって支払われた配当金は一般的に低下した金利を満たしていない。これは、REITsまたはREITsが配当金を支払うべき税収に悪影響を与えることはないが、従来の会社の適格配当に適用されるより良い税率は、一部の非会社投資家がREITsに投資する吸引力が支払配当金に投資する非REITs社の株よりも相対的に低いと考えることになり、これは、私たちのA種類の普通株を含むREITsの株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
現行法によると、2026年1月1日までの納税年度には、非会社納税者が受け取ったREIT配当金(資本利得配当金と合格配当金を除く)が20%の減額を受ける資格がある可能性があり、全額が許可されれば、これは一般REIT配当金の最高米国連邦有効所得税税率29.6%に相当する。潜在投資家は自分の税務顧問に相談し、この規則がそのREIT配当金の実際の税率に与える影響を理解すべきである。
私たちは外部資本源に大きく依存して私たちの成長に資金を提供する。
他のREITsと同様に、一般会社とは異なり、私たちが私たちの成長に資金を提供する能力は、主に外部資本源から資金を提供しなければならない。なぜなら、私たちは通常、私たちのREIT課税収入の90%を私たちの株主に分配しなければならないので、REITになる資格があるのは、対応する現金の課税収入を受け取っていないことを含む。私たちが外部資本を獲得できるかどうかは、一般市場状況、市場の私たちの成長潜在力に対する見方、私たちの現在と潜在的な未来の収益、現金分配、そして私たちA類普通株の市場価格を含む多くの要素に依存する。
私たちのいくつかの債務ツールへの投資は、私たちがアメリカ連邦所得税の目的のために“影の収入”を確認し、債務ツールの現金支払いを受けていなくても、これらの債務ツールのいくつかの修正を招く可能性がある
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私たちの債務は、修正された債務がREITの良い資産の資格を満たしていないことを招き、私たちのREIT資格を危うくする可能性があります。
私たちの課税収入は、公認会計原則に基づいて決定された純収入を大きく超える可能性があり、課税収入の確認と実際に現金を受け取ることとの間に時間的な差が生じる可能性があります。例えば、私たちは、元の発行割引、OID、または市場割引収入を確認することを要求する資産を含む資産を買収することができ、これらの資産は、経済収入を超えたり、“影の収入”と呼ばれる資産から対応するキャッシュフローを事前に獲得したりすることができる。さらに、私たちは、通常、いくつかの課税所得額が特定の財務諸表に反映されるときに、そのような金額を考慮することを要求される。この規則の適用は、OIDのような私たちの債務ツール(例えば、OID)が一般的な税務規則の場合よりも早く課税所得額を計算し、それによって私たちの“影の収入”を増加させることを要求するかもしれない。また、ある債務ツールの借り手が財務困難に遭遇し、満期の規定利息を支払うことができない場合には、未払い利息を課税収入として確認し続けることを要求される可能性があり、その結果、収入を確認しますが、該当する金額の現金が株主に割り当てられることがありません。
上記の理由から、特定の年度に生成されるキャッシュフローは、課税収入よりも少ない可能性があり、場合によってはREITの分配要件を満たすことが困難または不可能である。この場合、我々は、(A)不利な市場条件で資産を売却すること、(B)不利な条項で借金すること、(C)将来の買収または債務返済のために本来使用されていた金額を割り当てること、または(D)私たちのAクラス普通株を割り当ての一部として課税配分を行うことを要求される可能性があり、分配において、株主は、REIT割り当て要件を遵守するために、Aクラス普通株または(総分配の割合で規定される制限された)現金を選択することができる。
また、借り手との合意による後続の修正が必要な不良債権や他の不良債務投資を買収する可能性がある。未済債務の改正が適用される財務省法規に基づく“重大な改正”であれば、改正された債務は、借り手との債務対債務の課税交換で再発行されたとみなされる可能性がある。場合によっては、対象証券の価値が低下した場合、このような再発行とみなされる債務は、一部の修正された債務が資格に適合して良好な不動産投資信託基金資産となることを阻止する可能性があり、修正された債務元本が修正されていない債務の調整された税ベースを超える範囲で収入を確認することになる。
“課税担保融資プール”規則は、私たちまたは私たちの株主が生み出す可能性のある税金を増加させ、将来の証券化を実現する方法を制限する可能性があります。
証券化は米国連邦所得税の目的のための課税担保融資プールの創設につながる可能性がある。不動産投資信託基金としては、課税住宅ローンプールの100%持分を持っていれば、証券化によって課税対象プールと同定されることで悪影響を受けることはないのが一般的です。しかし、我々は、これらの証券化された株式を外部投資家に売却することを禁止されるか、またはこれらの証券化に関連する任意の債務証券を売却することが禁止され、これらの証券は、税収目的の株式とみなされる可能性がある。特定の種類の株主、条約または他の福祉を受ける資格のある外国株主、純営業損失を有する株主、およびいくつかの免税株主は、彼らが私たちから得た配当収入の一部が“超過包含収入”に起因する場合、税金を増加させる必要があるかもしれない。また、私たちの株式が免税の“資格を満たしていない組織”によって所有されている場合、例えば政府関連の実体や慈善余剰信託基金は、関係のない業務収入に課税する必要がなく、課税担保融資プールから得られた収入の一部に法人税を徴収することができる。この場合、私たちは私たちの分配金額を減らして、任意の“超過封入性収入”自身の税金を支払うことができる。このような制限は私たちが証券化取引の見返りを最大化するためにいくつかの技術を使用することを阻止するかもしれない。
私たちの子会社REITは、私たちの子会社REITが現在、私たちが証券化して作成した各課税担保融資プールの100%の株式を持っている“超過包含的収入”が私たちの株主に割り当てられることを回避しようとしている。私たちの証券化構造は、上記の税金が私たちの株主に適用されないと信じていますが、当社の子会社REIT部分は、子会社REITから割り当てられた任意の収入に会社税を支払うTRSが所有しています。さらに、私たちの付属REITは、上述したREITの資産、収入、組織、分配、株主所有権、および他の要件を独立して満たさなければなりません。もしそれがREITの資格を満たしていない場合、(I)私たちの子会社REITは、特定の減免条項を利用できる限り、REIT資格としての私たちの能力を弱めるために、REIT資格としての私たちの資格と同様の不利な税金結果に直面しなければなりません.
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中間層ローンが不動産資産の資格を満たしていないことは、私たちが不動産投資信託基金になる資格に悪影響を及ぼす可能性があります。
私たちは中間層融資を開始または獲得することができ、アメリカ国税局はこれらの融資に避難港を提供したが、実体法の規則はなかった。安全港によると、中間層ローンがいくつかの規定を満たしている場合、不動産投資信託基金資産テストを行う際に、この中間層ローンはアメリカ国税局から不動産資産とみなされ、不動産投資信託基金の75%および95%の総収益テストについては、中間層ローンからの利息は適格な住宅ローン利息とみなされる。私たちはこの安全港のすべての要求に合わないサンドイッチローンを開始したり、獲得したりするかもしれない。もし私たちが安全港に合わないサンドイッチローンを持っていれば、アメリカ国税局はREIT資産と収入テストで不動産資産としてのこのローンの待遇を疑問視するかもしれませんが、このような挑戦が続くと、REITの資格を得ることができないかもしれません。
買い戻し協定に拘束された資産が不動産資産の資格を満たしていなければ、私たちが不動産投資信託基金になる資格に悪影響を及ぼす可能性がある。
吾らはすでに売却及び買い戻しプロトコル形式の融資手配を締結しており、この合意に基づいて、吾らは名義上いくつかの資産を取引相手に売却し、同時に購入価格と交換するために、後でその資産を買い戻す契約を締結している。経済的には、これらの合意は、合意によって売却された資産を担保とした融資である。私らは、不動産投資信託基金の資産や収入テストについては、当該等の売買や買い戻しプロトコルの標的資産の所有者とみなされているが、これらの合意は合意期限内に当該等の資産の記録的な所有権を取引相手に譲渡する可能性があると信じている。しかし、アメリカ国税局は、売却と買い戻し協定の間、私たちはこれらの資産を持っていないと断言するかもしれません。この場合、私たちはREITの資格を満たすことができないかもしれません。
資産清算は私たちの不動産投資信託基金の資格を危険にさらしたり、追加の税務負担をもたらしてくれる可能性があります。
REITの資格を引き続き満たすためには、私たちの資産と収入源に関する要求を守らなければならない。もし私たちが融資者への債務を返済するために私たちの投資を清算することを余儀なくされた場合、私たちはこれらの要求を守ることができず、最終的に私たちの不動産投資信託基金としての資格を危うくすることができないかもしれません。あるいは“取引業者”の財産とされる資産を売却すれば、それによって生じる収益に100%の税金を徴収しなければならないかもしれません。
私たちはすべてのTRSの所有権とそれとの関係が制限され、これらの制限を守らなければ、私たちのREIT地位を危うくし、100%消費税の適用につながる可能性があります。
不動産投資信託基金は最大1つ以上のTRSの100%株を持つことができる。TRSが獲得可能な収入は，親会社REITが直接稼ぐと，合格した収入ではない.子会社と不動産投資信託基金は共同で子会社をTRSとみなすことを選択しなければならない。TRSが35%以上の投票権または株式価値を直接または間接的に所有する会社は自動的にTRSとみなされる。全体的に、不動産投資信託基金の資産価値の20%は、1つ以上のTRSの株式または証券を超えることはできない。私たちのTRSにおける資本の価値やTRSに保有されている資産金額も制限される可能性があります。私たちは“投資会社法”によって投資会社として規制から除外される資格が必要だからです。TRSは正常な会社税率でその稼いだ任意の収入にアメリカ連邦、州、地方所得税を支払う。また、TRSルールは、TRSがその親会社REITに支払うまたは累算した利息の控除額を制限し、TRSが適切なレベルの会社税を納付しなければならないことを確保する。また、現行法では、企業利子支出(第三者に支払われても)が納税者を超えた企業利息収入と企業調整後の課税所得額の30%の総和を控除してはならず、当該企業の課税所得額は、企業利息収入又は支出、純営業損失又は伝達収入控除を考慮せずに算出される。TRSルールはまた、TRSとその親会社REITとの間のいくつかの取引に100%の消費税を徴収し、これらの取引は公平な方法で行われない。
私たちが持っているどの国内TRSもその課税収入のためにアメリカ連邦、州、地方所得税を納め、その税引き後の純収入は私たちに分配することができます。TRSSへの投資を監視する予定ですが、上記の制限を遵守したり、上記100%の消費税の適用を避けることができる保証はありません。
私たちは不利な立法や規制税金の変化の影響を受けるかもしれません。これは私たちの納税義務を増加させ、私たちの経営柔軟性を低下させ、私たちA種類の普通株の価格を下げるかもしれません。
近年、米国連邦所得税法でA類普通株に投資するような投資に適用される条項は立法、司法、行政の面で多くの変化を遂げている。税法のより多くの変化は引き続き起こる可能性があり、このような変化が株主の税収に悪影響を与えない保証はない。このような変化は、私たちの株への投資、私たちの資産の時価や転売潜在力に悪影響を及ぼす可能性がある。株主に税務顧問に相談するように促す
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最近の立法が私たちの株式投資に与える影響、立法、規制または行政発展と提案の現状とそれが私たちの株式投資に与える潜在的な影響について。REITsは通常、一般会社として課税される実体と比較して何らかの税金優遇を受けるが、将来の立法によりREITは少ない税収割引を受ける可能性があり、不動産に投資する会社にとっては、会社として米国連邦所得税を扱うことが有利になる可能性がある。したがって、私たちの規約は、私たちの取締役会に、場合によっては私たちのREIT選挙を撤回または中止する権限を与え、私たちの株主投票ではなく、一般会社として課税されることになります。私たちの取締役会は私たちに責任があり、このような変化がわが社の最良の利益に合致することを決定した場合にのみ、私たちの税金待遇にこのような変化をもたらすことができます。税制改革があなた方の米投資に与える影響はまだ確定していません。潜在投資家は税法の変化について自分の税務顧問に相談しなければならない。
2022年8月16日、総裁·バイデンは“2022年インフレ低減法案”、略して“アイルランド共和軍”に署名した。アイルランド共和軍には、会社の代替最低税を実施することと、特定の株式買い戻しや経済的に類似した取引に1%の消費税を徴収することなど、会社に影響を与える多くの税金条項が含まれている。しかし、不動産投資信託基金は“適用会社”の定義から除外されているため、会社の代替最低税を支払う必要はない。また、1%の消費税は具体的にREITsの株買い戻しには適用されない。私たちのTRSは独立した会社として運営されているので、アイルランド共和軍の悪影響を受けるかもしれない。私たちの業務におけるIRAの応用を分析し、監視していきます。しかし、これらの変化が私たちの資産価値、私たちA種類の普通株の株式、または一般市場状況に与える影響はまだ確定していません。

A類普通株に関するリスク
我々A類普通株の市場価格は最近大きく変動しており、変動が続く可能性がある。
資本と信用市場は時々激しい変動と混乱の時期を経験する。我々A類普通株の市場価格と市場流動性はずっと多くの要素の重大な影響を受け、未来も影響を受ける可能性があり、その中のいくつかの要素は私たちの制御範囲を超えており、私たちの経営業績と直接関係がないかもしれない。A類普通株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があるいくつかの要因は、
•私たちの実際または予想される経営結果、財務状況、キャッシュフローおよび流動性、または業務戦略または見通しの変化
•私たちのマネージャーやBlackstoneの他の付属会社と、私たちの役員を含む個人との間には、実際または予想される利益の衝突があります
•私たちの株式発行、あるいは私たちの株主が株を転売したり、そのような発行または転売が発生する可能性があると考えています
•主要な資金源を失いました
•市場金利が上昇し、これは投資家が私たちのA種類の普通株により高い分配収益率を要求し、私たちのいくつかの負債の利息支出を増加させる可能性がある
•実際または予想される会計問題
•私たちや不動産業に関する研究報告書を発表しました
•同じ会社の市場予想が変化しています
•市場は私たちが使用しているレバレッジレベルに対する否定的な反応です
•私たちのマネージャーやBlackstoneのキーパーソンの増減
•ジャーナリズムや投資界の投機行為
•私たちは私たちや証券アナリストの利益予想を達成したり引き下げたりできませんでした
•投資収益を圧縮し負債コストを増加させ
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•私たちの不動産投資信託基金の資格を維持できなかったか、投資会社法から除外された
•株式市場全体の価格と出来高は時々変動する
•一般市場と経済状況、傾向、インフレに対する懸念、信用と資本市場の現状を含む
•上場したREITsや私たちを含む業界内の他社の証券市場価格や取引量が大幅に変動していることは、これらの会社の経営業績と必然的な関係はない
•法律、規制政策または税収ガイドラインの変化、またはそれの解釈、特にREITsに関する変化；
•ポートフォリオの価値の変化は
•収入または純利益のいずれかの不足または損失は、投資家または証券アナリストが予想するレベルよりも増加している
•会社の経営実績は私たちに匹敵します
•Aクラス普通株または一般REITs株への空売り圧力；
•米国の経済力をめぐる不確実性、特に予算赤字懸念や他の米国や国際政治経済問題について。
以上のように、我々の業績に関係のない市場要因も、我々A類普通株の市場価格にマイナス影響を与える可能性がある。投資家が私たちのA種類の普通株を購入または売却するかどうかを決定する際に考慮可能な要素の一つは私たちの株価の市場金利に対する私たちの株価の割合を占めることです。市場金利が上昇し続ける場合、潜在的投資家は、より高い分配率を要求するか、またはより高い配当金または利息を支払う代替投資を求める可能性がある。したがって、金利変動や資本市場状況は我々A類普通株の時価に影響を与える可能性がある。
私たちの定款と定款、メリーランド州法律のいくつかの条項は買収企図を阻止するかもしれません。これは私たちの株主が彼らの株を有利な価格で売る機会を制限するかもしれません。
以下に議論するメリーランド州法律と私たちの定款や定款のいくつかの条項は、第三者が私たちを買収することを難しくするかもしれません。そうしても、彼らは当時の市場価格よりも高い割増で彼らの株を売る機会があるからです。
株主の許可を得ずに株を発行するそれは.我々の定款は我々の取締役会が株主の承認なしに、最大4億株のA類普通株と最大1億株の優先株を発行することを許可した。我々の定款はまた、株主の承認を得ずに、我々A類普通株及び優先株のいずれかの未発行株式を他の種類又は系列の株式に分類又は再分類し、定款の認可を受けて発行された株式総数又は任意の種類又は系列の株式数を増加又は減少させるために、我々の定款を修正することを許可する。優先株は1つまたは複数のカテゴリまたはシリーズで発行することができ、その条項は株主がさらなる行動をとる必要がなく、我々の取締役会によって決定することができる。任意のそのようなカテゴリまたはシリーズを発行する前に、私たちの取締役会は、優先、変換または他の権利、投票権、制限、配当または他の割り当ての制限、資格、および償還条項または条件を含む任意のそのようなカテゴリまたはシリーズの条項を作成するだろう。いずれの優先株発行も我々A類普通株保有者の権利に重大な悪影響を及ぼす可能性があるため、A類普通株の価値を低下させる可能性がある。さらに、将来の保有者に優先順位を付与する特定の権利は、第三者との合併または第三者への資産売却能力を制限するために使用される可能性があります。場合によっては、私たちの取締役会は私たちに優先株を発行する権利があり、これは制御権変更を買収したり実施したりすることをより困難にし、遅延、打撃、阻止、あるいはそのコストをより高くし、既存の株主の支配権を保留する可能性がある。
“付例をあらかじめ通知しておく”それは.私たちの規約は株主が新しい業務を展開することと取締役を指名する事前通知手続きを規定しています。場合によっては、これらの規定は、委託書の競合を阻害し、株主指名の取締役を選出することを困難にし、経営陣が反対する株主提案を提出し、最終的に承認する可能性がある。
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メリーランド州買収法規それは.メリーランド州一般会社法のいくつかの条項は、第三者が私たちの提案を買収することを阻止したり、他の状況で私たちの支配権を変更することを阻止するかもしれません。そうでなければ、私たちA類普通株の保有者は、このような株の当時の現行の市場価格に対するプレミアムを達成する機会があります。我々は、メリーランド州商業合併法の制約を受け、この法案は、“利害関係のある株主”(一般に、日付前の2年間のいずれかの時点で議決権を有する株式の10%以上の議決権を有する者であると定義されている)又はその関連会社又は共同経営会社が、当該株主が利害関係のある株主となった直近の日から5年以内に、当該株主が利害関係のある株主となってから5年以内に、その関連会社間の特定の業務合併を禁止する。普通株主が受けた対価格が特定の条件を満たさない限り、これらの合併を承認するための特別な株主投票要求を規定する。
この法規は、利益関連株主が利益株主になる前に取締役会によって免除された企業合併を含む異なる免除条項を許可する。2012年9月27日から、我々の取締役会は、ハスチ買収有限責任会社またはブラックストーンまたはその関連会社のハスチ買収、または2012年9月27日から開始されたBlackstoneおよびその関連会社に関する任意の業務合併を免除したが、条件は、2012年9月27日から開始されたヘスキー買収またはその任意の関連会社、および2012年9月27日から開始されたBlackstoneおよびその任意の関連会社であり、我々の取締役会の少なくとも大多数の非ハスキー買収またはBlackstoneの関連会社または連合会社の取締役会メンバーが事前に承認した場合には、我々といかなる“業務合併”を達成してはならない。したがって、ハスジ買収またはその関連会社は、5年間の禁止または超多数の投票要求および法規の他の規定を遵守することなく、私たちと業務合併を行う可能性がある。
私たちはまたメリーランド州統制株式買収法案の制約を受けている。いくつかの例外を除いて、メリーランド州一般会社法は、“支配権株式買収”で買収されたメリーランド社の“支配権株式”の所有者は、これらの株式に対して投票権を有しておらず、その事項についての投票権の3分の2を獲得しない限り、買収者または我々の上級管理者または我々の従業員取締役が所有する株式を含まないと規定している。私たちの規約には、ハスジ買収を免除する条項、または2012年9月27日までにハスジ買収付属会社の任意の個人または実体、またはBlackstoneまたはその任意の付属会社の買収が本法規の制約を受けない条項が含まれています。
私たちは、私たちの取締役会が株主の承認なしに、他の事項を除いて、私たちの定款や定款に何か規定があるにもかかわらず、機密取締役会のようないくつかの買収防御措置を実施することを可能にするメリーランド州自主買収法案を遵守する資格があります。
私たちの規約には、会社の機会と競争活動におけるBlackstoneと私たちの役員の責任を減少または廃止するための条項が含まれています。
私たちの規約には、Blackstoneおよびその付属会社(定款で定義されている)、私たちの役員または私たちの取締役統制を減少または廃止するための誰でも、私たちとの競争を避けたり、ビジネスチャンスを提供したりするための条項が含まれています。そうでなければ、そのような定款がない場合に存在する可能性のあるビジネス機会が含まれています。私たちの規約によると、Blackstoneおよびその連合会社および私たちの取締役または私たちの取締役がコントロールする誰も、そのような機会が取締役またはBlackstone Mortgage Trust上級者として明確に提供されない限り、機会を提供する義務はなく、Blackstoneまたはその連合会社の株主身分やBlackstone連属会社のBlackstone Mortgage Trustとしての上級者または取締役の身分によって制限されることなく、競争活動に従事することができるであろう。
私たちはまだ最低流通支払いレベルを確立していません。私たちは私たちが未来に流通を支払うことができることを保証できません。
我々は一般に毎年少なくとも90%のREIT課税収入を株主に分配することが求められており，国内収入法に基づいてREITとなる資格があり，現在ではこの年度のすべてまたはほぼすべてのREIT課税収入の四半期配分でこの要求を満たす予定であるが，何らかの調整が必要である。私たちは一般にA類普通株式保有者に毎年分配し、国内税法のREIT規定に適合するように私たちの課税収入の大部分を分配し続けるつもりですが、私たちは最低分配支払いレベルを設定していません。私たちの分配能力は、本報告で述べたリスク要因を含む多くの要因の悪影響を受ける可能性があります。すべての割り当ては私たちの取締役会によって適宜決定され、私たちの収益、私たちの財務状況、流動資金、債務契約、私たちのREIT資格の維持、法律の適用、および私たちの取締役会は時々関連する他の要素に依存するかもしれません。私たちは
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以下のいずれの要因の変化も、私たちの経営業績に悪影響を与え、株主に配当を支払う能力を弱める可能性があると信じています
•収益性のある投資を行う能力は
•私たちのキャッシュフローの費用を減らすために保証金通知を追加したり
•ポートフォリオの違約やポートフォリオの価値が縮小している
•金利変動が純利息収入に及ぼす影響；
•予想される運営費用レベルは、実際の結果が見積もりと異なる可能性があるため、正確ではない可能性がある。
したがって、私たちが株主に行う任意の分配のレベルが市場収益を達成するか、または時間の経過とともに増加し、維持されることは保証されず、いずれも私たちA種類の普通株の市場価格に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。私たちは私たちの純営業損失を利用して、利用可能な範囲内で、未来のREITの課税収入を相殺して、私たちの配当要求を減らすことができます。さらに、私たちのいくつかの分配には資本返還が含まれている可能性があり、これは私たちの業務を運営するために使用できる資金量を減らすだろう。
しかも、私たちの株主への分配は一般的に私たちの株主に普通の収入として課税されるだろう。しかし、私たちの分配の一部は、私たちが確認した資本収益収入に起因することができる限り、またはそれらが米国連邦所得税目的のために決定された収益および利益を超える場合、資本収益を構成することができる限り、長期資本収益として指定されるかもしれない。資本返還は納税する必要はありませんが、私たちA類普通株に対する株主の投資基数を下げることになります。
私たちのA種類の普通株に投資することは高いリスクがあるかもしれない。
他の投資選択に比べて、私たちの投資目標に応じた投資は、高いリスクや元本の変動や損失を招く可能性があります。私たちの投資は高い投機性と侵略性を持っている可能性があるので、私たちのA類普通株に投資するのはリスク受容能力の低い人には向いていないかもしれません。
将来発行される株式や債務証券には、我々A類普通株より優先的な証券が含まれている可能性があり、我々A類普通株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。
私たちA類普通株の追加株式を発行し、2023年満期の4.75%未償還転換可能優先債券および/または2027年満期の5.50%未償還転換優先債券に関連する事項を含み、私たちが締結した株式分配協定によって、合計6.991億ドルのA類普通株、または将来発行される他のA類普通株または転換可能または株式証券と交換可能な優先株または証券に関連する株式を時々売却することができ、既存のA類普通株保有者の所有権利益を希釈する可能性がある。2022年12月31日まで、私たちの株式分配協定によると、私たちA類普通株の販売総額は4.809億ドルで、まだ発行することができます。我々が我々A種類の普通株よりも優先的な株式や債務証券を発行すれば，我々の経営の柔軟性を制限する契約を含む契約や他のツールによって管理される可能性が高い.さらに、私たちが発行した任意の変換可能または交換可能な証券は、私たちAクラス普通株よりも有利な権利、優先権、および特権を有する可能性があり、私たちAクラス普通株所有者の株式を希釈する可能性があります。私たちと私たちの株主はこのような証券の発行とサービスの費用を間接的に負担するだろう。私たちは将来のどの発行でも追加の株式や債務証券を発行することにしたので、市場状況や他のコントロールできない要素に依存して、私たちは私たちが未来に発行する金額、時間、性質を予測したり見積もることができません。また、私たちA種類の普通株の将来の売却の影響、あるいは未来に売却される株の可用性を予測することはできません, 私たちA類普通株の市場価格について。A類普通株の大量売却やこのような売却が発生する可能性があるとの見方は我々A類普通株の現行市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって、私たちA類普通株の保有者は私たちの将来発行のリスクを負い、私たちA類普通株の市場価格を下げ、彼らが私たちが持っている株の価値を希釈します。


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一般リスク因子
新冠肺炎の大流行の長期マクロ経済影響及び未来のいかなる大流行或いは流行病は私たちの財務業績と運営業績に不利な影響を与える可能性がある。
新冠肺炎を含む感染性疾患の発生、あるいは米国又は世界の他の不利な公衆衛生事態の発展は、我々の業務、財務状況及び運営業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。新冠肺炎疫病の多くの直接影響はすでに緩和されたが、全世界サプライチェーンに対する長期マクロ経済影響、インフレ、労働力不足と賃金上昇は依然として多くの業界に影響しており、私たちのあるローンの担保を含む。さらに、既存のウイルスは新しい株が出現したり、他の大流行や流行病が出現したりする可能性があるため、政府や企業は将来の伝播を遅らせるための急進的な措置を再実施する可能性がある

大流行或いは疫病の長期マクロ経済影響は、供給と労働力不足、挑戦的な経済状況に対応するためのリストラ、あるいは不動産需要の変化を含み、私たちのポートフォリオに不利な影響を与える可能性があり、その中にはオフィスビル、ホテルとその他の資産カテゴリを担保としたローンが含まれており、これらの資産カテゴリは特にこのような供給と労働力問題の負の影響を受けている。このような長期的な影響の影響は、特定の資産カテゴリおよび地理的地域に比例して影響を与えない可能性がある。例えば、多くの企業は、従業員が家で仕事をすることを許可し、柔軟な勤務時間、オープン職場、ビデオ会議、電話会議を利用することが増えており、これはビジネス旅行がオフィス空間やホテルの部屋の需要に長期的な影響を与える可能性があり、オフィスやホテル物件保証資産への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。私たちのローン元本は通常関連物件の価値によって十分に保障されていると信じていますが、私たちがいくつかの投資のすべての元本を現金にする保証はありません。私たちの融資ポートフォリオのタイプと地理的地域の信用リスク集中度に関するより多くの情報は、私たちの総合財務諸表の付記3を参照してください。

新冠肺炎の影響と影響の全面程度、及び未来の任意の流行病或いは流行病は、未来の発展に依存し、他の要素以外に、変種の発展速度、ワクチンの獲得性、受容度と有効性及び関連する旅行提案、検疫と制限、中断されたサプライチェーンと業界の回復時間、労働市場中断の影響、政府介入の影響、及び世界経済の減速持続時間の不確定性を含む。新冠肺炎、又は任意の未来の流行病又は流行病、及びそれによる金融、経済及び資本市場環境及びこれら及び他の分野の将来の発展への影響は、我々の業績、経営結果及び支払い分配能力に不確実性とリスクをもたらす。

私たちは派生ツールに投資して、これは私たちをもっと大きな損失リスクに直面させるだろう。

私たちの不動産投資信託基金としての資格を維持した上で、私たちはデリバティブに投資することができ、投資することができる。派生ツール、特に名目規模が大きいか、またはあまり見られない基礎金利、指数、ツールまたは資産に関連する派生ツールは、すべての場合に流動性を有するわけではない可能性があるため、変動する市場では、損失を被ることなくフラットにすることができない可能性がある。派生ツールの価格は通常スワップ、先物、長期とオプションを含み、価格の変動が大きい可能性があり、これらのツールは私たちに重大な損失をもたらす可能性がある。このようなデリバティブの価値はまた、標的ツールや資産の価格や参考市場金利や指数のレベルにも依存する。デリバティブはまた関連する取引相手の不履行の危険に直面している。また、価格変動の実際または暗黙的な毎日制限、およびその中でデリバティブ取引を行うことができる取引所や場外取引市場または場外取引市場の頭寸制限は、頭寸の迅速な清算を阻止し、より大きな損失に直面する可能性がある。私たちが購入または販売する可能性のある派生ツールは、取引所で取引するのではなく、二国間取引として場外で取引する手段を含むことができる。債務者はこのような場外デリバティブに対して義務を履行しないリスクが大きい可能性があるが，このようなツールに関連する取引を処置または達成することの難しさは取引所取引ツールの場合よりも小さい可能性がある。また，場外デリバティブの“買い”と“要価”の間に有意差がある可能性がある。このような場外デリバティブはまた、取引所取引ツールとは異なる投資家保護または政府規制のタイプとレベルの制約を受けている。

また、我々の投資目標や法律に適合した許容範囲では、現在考慮されていないまたは現在利用可能な派生ツールに投資することができるが、将来開発される可能性のある派生ツールに投資することができる。このような投資は私たちを独特で現在不確定なリスクに直面させ、その影響を与えるかもしれません
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このようなツールを開発し、および/または私たちがこのような投資を行うことにするまで、確定できないかもしれません。

私たちは債務義務と関連した取引相手の危険に支配されている。

私たちの重要な金融関係の取引相手は国内と国際金融機関を含むかもしれない。これらの機関は信用市場の動揺、立法改正、民事または刑事不当行為疑惑の深刻な影響を受ける可能性があるため、財務やその他の圧力に直面する可能性がある。さらに、貸手や取引相手が破産または債務不履行を申請した場合、私たちと彼らとの融資合意下の借金は、破産または破産手続きの影響を受ける可能性があり、少なくともこれらの資産に対する私たちの利益を一時的に奪うことができる。そのような事件は私たちが資金調達を受ける機会を制限し、私たちの資金コストを増加させるかもしれない。もし私たちのどんな取引相手も運営を制限したり停止したりすれば、私たちに財政的損失をもたらすかもしれない。

私たちはヘッジ取引をするかもしれないし、これは私たちを未来に直面させたり負債を抱えたりするかもしれない。

私たちをREIT資格として維持することを前提として、私たちの投資戦略の一部は、場合によっては現金支払いに資金を提供する必要があるヘッジ取引(例えば、違約事件または他の事前終了イベントに起因するヘッジツールの早期終了、または取引相手決定は、ヘッジツールの条項に従って保有する保証金証券を要求すること)に関連する可能性がある。早期終了に関連する満期金額は、一般に、関連する取引相手との間のこのような未平倉取引頭寸の未達成損失に等しく、他の費用および課金も含まれてもよい。これらの経済的損失は私たちの経営業績に反映され、私たちがこれらの債務に資金を提供する能力は、私たちの資産の流動性と当時の資本獲得の機会に依存し、これらの義務に資金を提供する必要が私たちの経営結果や財務状況に悪影響を及ぼす可能性がある。
 

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項目1 B。未解決従業員意見
ない
第二項です。特性
私たちの主な行政と行政事務室は24番公園通り345番地のレンタル空間にありますこれは…。住所：ニューヨーク、郵便番号：10154。私たちには不動産は何もありません。私たちはこのような施設が私たちの業務の管理と運営に適切で十分だと思う
第三項です。法律手続き
私たちは時々日常業務の過程で発生する様々なクレームと法的訴訟を扱うかもしれない。2022年12月31日まで、私たちは実質的な法的訴訟に巻き込まれなかった。
第四項です。炭鉱安全情報開示
適用されません
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第二部です
五番目です。登録者普通株市場、関連株主事項、発行者による株式証券の購入
私たちのA類普通株はニューヨーク証券取引所で看板取引され、コードは“BXMT”です。2023年2月1日までに235軒あります A類普通株の保有者。これには、銀行やブローカーを通じて“街頭名義”で株を保有する株主数も含まれていない
私たちは一般的に毎年私たちのほとんどの課税収入(必ずしも公認会計原則やGAAPによって計算された純収入に等しいとは限らない)を私たちの株主に分配して、国内収入法におけるREITの規定を守るつもりです。しかも、私たちの配当政策はまだ私たちの取締役会によって適宜修正されることができる。すべての分配は私たちの取締役会が適宜決定し、私たちの実際の運営結果や流動性などに依存するだろう。これらの結果と私たちの支払い分配能力は、私たちの課税収入、私たちの財務状況、私たちのREIT地位の維持、法律の適用、および私たちの取締役会が関連する他の要素を含む様々な要素の影響を受けるだろう
発行人が株式証券を購入する
2022年12月31日までの3ヶ月または年度内に、A類普通株は何も購入していません

第六項です[保留されている]
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プロジェクト7.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析
以下の議論は，本年度報告10−K表の他の部分の連結財務諸表とその付記とともに読まなければならない。過去のデータに加えて、この議論は、リスク、不確実性、および仮定に関する現在予想されている私たちの業務、運営、および財務業績に関する前向きな陳述を含む。様々な要因により，我々の実際の結果は今回の検討での結果と大きく異なる可能性があり，これらの要因は1.本年度報告表格10−Kにおける第1 A項“リスク要因”を含むが限定されない。
序言：序言
Blackstone Mortgage Trustは、北米、ヨーロッパ、オーストラリアの商業不動産を担保に優先融資を提供する不動産金融会社である。私たちのポートフォリオは主に市場で質の高い機関資産保証の融資からなり、経験豊富で資本に余裕のある不動産投資所有者と経営者が協賛しています。これらの優先融資は、私たちの信用手配の下で借金をすること、CLOまたは単一資産証券化を発行すること、および優先融資に参加することを含む、様々な融資選択を得ることによって資本化され、これは、各投資に対して利用可能な最も慎重な融資オプションの見方に依存する。私たちは証券の購入や取引の業務に従事していません。私たちが持っている唯一の証券は私たちの証券化融資取引の留保権益であり、私たちはこれらの取引に融資を提供していません。BXMT Advisors L.L.C.または我々のマネージャー(Blackstone Inc.またはBlackstoneの子会社)が外部管理を行い、不動産投資信託基金、またはREITであり、ニューヨーク証券取引所(NYSE)で取引され、コードは“BXMT”である
私たちはBlackstone不動産プラットフォームの一部である私たちのマネージャーの深い知識、経験、そして情報の利点から利益を得ている。Blackstoneは世界をリードする世界的な不動産事業を構築し、市場周期の制御に成功し、激動期により強力になった良好な記録を持っている。Blackstoneプラットフォームの実力からの市場リードの不動産専門知識は私たちの信用と保証の流れを深く理解して、私たちは経済的圧力と不確定な時期に私たちのポートフォリオの資産を熟練して管理し、借り手と協力するツールを提供すると信じています
アメリカ連邦所得税の目的で、私たちは不動産投資信託基金の形で業務を展開しています。私たちは一般的に私たちの課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う必要はありません。私たちは毎年すべての課税収入の純額を株主に分配し、私たちをREITとしての資格を維持する必要があります。私たちの業務運営方式もまた、1940年に改正された“投資会社法”に基づいて登録から除外することを許可しています。私たちは持ち株会社で、主に私たちの様々な子会社を通じて業務を展開しています
最新の発展動向

マクロ経済環境

2022年12月31日までの1年間、インフレ、金利上昇、経済成長鈍化、地政学的不確定性に対する投資家の懸念に押され、世界市場は大幅に下落し、大幅に変動した。多くの主要経済体のインフレ率は世代以来の最高水準に達し、各国の中央銀行に通貨政策の引き締め措置を促すことは、経済成長に悪影響を及ぼす可能性がある。ロシアとウクライナの間で続く戦争はまた経済と地政学の不確実性を悪化させた。

インフレ率は上昇を続け、FRBの金利上昇を招き、将来利上げが予想されるという兆候があり、経済と私たちの借り手にさらなる不確実性をもたらしている。私たちのビジネスモデルはそうですが、他の条件が変わらない場合、金利上昇は私たちの純収入の増加に関連していますが、金利上昇は私たちの既存の借り手に悪影響を及ぼす可能性があります。 また、金利上昇とコスト上昇は消費者支出を抑制し、企業利益の増加を遅らせる可能性があり、これは私たちのいくつかのローンの担保にマイナス影響を与える可能性がある。経済学者たちはこれらの要因に加え、米国の最近の経済収縮が米国がすでにあるいは短期的に衰退に入ることを示しているかどうかは議論されているが、最近の変化や将来の金利やインフレの任意の変化のすべての影響を予測することは依然として困難である。

中間価格改革

Liborと、私たちの変動金利ローンおよび他の融資プロトコルと一緒にバンドルされたいくつかの変動金利基準指数は、ユーロ銀行間同業借り換え金利またはEURIBOR、ストックホルム、銀行間同業借り換え金利、またはSTIBOR、オーストラリア銀行手形交換基準金利、またはBBSY、カナダ元提供金利、またはCDORを含むが、これらに限定されない
59

スイスの隔夜平均金利(SARON)とコペンハーゲン銀行間の同業借り換え金利(Cibor)、あるいは総称してiborと呼ばれ、ずっと国家、国際と監督管理機関の改革指導と提案のテーマである。大陸間取引所基準協会(ICE Benchmark Association，略称IBA)は2021年12月31日現在，多くの非ドルLIBOR設定の発表を停止した。IBAはこれまでにも、2023年6月30日以降すぐに残りのドルLIBOR設定の発表を停止する意向を発表していたが、2022年11月には、IBAを規制する英国金融市場行動監視局は、IBAを2023年6月から2024年9月末まで“合成”ドルLIBOR設置を強制的に発表すべきかどうかについて公開相談を行うことを発表している。また、2022年3月15日には、調整可能金利(LIBOR)法案やLIBOR法案を含む2022年総合支出法案が米国で署名されて法律となっている。この法案は、2023年6月30日以降に満了した金融契約のための統一的な基準代替プログラムを確立しており、これらの契約には明確に定義または実行可能な予備条項は含まれていない。ロンドン銀行間同業借り換え金利法案によると、このような契約は法的にFRB理事会またはFRBが決定した担保隔夜融資金利またはSOFRに基づく置換金利に自動的に移行する。この立法はまた安全な避難港を作り、貸手がFRBが提案した代替金利を使用することを選択すれば、彼らを訴訟から守ることができる。FRBは2022年7月、ロンドン銀行間の同業借り換え金利法案を実施する提案規則制定通知を発表した。2022年12月31日まで、いかなる規定も公布されていない。

FRBは、米国の大手金融機関で構成された指導委員会別の参考金利委員会(ARRC)と共同で、SOFRが第一選択のドルLIBOR代替金利であることを決定した。SOFRは米国債がサポートする短期買い戻しプロトコルを用いて計算された新しい指数である。ARRCのデータによると，スポットとデリバティブ市場からのデータによると，LIBORからSOFRへ移行する過程で勢いが続き，SOFRは現在現金やデリバティブ市場で主導的な地位を占めている。2022年12月31日まで、1ヶ月間のSOFRは、私たちの76件のローンの浮動基準金利、2020年FL 3と2020 FL 2 CLOで提供される融資、私たちの資産特定融資、私たちの12件のクレジット手配下のいくつかの借金、そして私たちのB-4定期融資として使用されています。2022年12月31日までの1カ月期間SOFRは4.36%，1カ月期ドルLIBORは4.39%であった。また、イギリスの監督管理機関の指導によると、市場参加者はポンドロンドン銀行間の同業借り換え金利からポンド隔夜指数平均指数またはSONIAに移行し続けている。2022年12月31日現在、毎日複利ソニアは、私たちのすべての変動金利ポンドローンおよび関連融資の変動基準金利として使用されています。2022年12月31日現在、私たちの総貸出元金残高の63.5%が適用される代替基準金利に移行しているか、あるいは既存の基準金利は置き換えられないと予想され、2023年には残りの36.5%に移行する予定です

現在、ドルロンドン銀行間同業借り換え金利とポンドロンドン銀行間同業借り換え金利の移行に伴い、市場が将来的にSOFR、SONIAあるいは他の代替参考金利にどのように反応するかは予測できない。LIBORは他の市場で移行しているにもかかわらず、ヨーロッパ、オーストラリア、カナダ、スイス、デンマークの基準金利方法が改革されており、国際証券委員会組織(IOSCO)のコンプライアンス参考金利の推進に伴い、EURIBOR、Stibor、BBSY、CDOR、Saron、Ciborなどの金利が引き続き存在する可能性がある。しかし、規制機関やワーキンググループが市場参加者に代替基準金利を採用することを提案するにつれて、多金利環境はこれらの市場に持続的に存在する可能性がある。
“第I項、第1 A項を参照。リスク要因--私たちの融資や投資活動に関連するリスク--基準金利の使用や代替基準金利の使用は、私たちの融資や投資に関連する純利息収入に悪影響を及ぼすか、あるいは私たちの経営業績、キャッシュフロー、私たちの投資の市場価値に悪影響を及ぼす可能性があります“本年度報告の表格10−K。

2022年のハイライト
経営実績：
•純収益は2.486億ドル、あるいは1株1.46ドル、分配可能収益は4.898億ドル、あるいは1株2.87ドルであり、配当金は4.236億ドル、あるいは1株2.48ドルと発表された。純収入には 以下に述べるように、分配可能収益に含まれない現在の予想信用損失またはCECL準備金を2.115億ドル増加させる。
•2022年12月31日までの1株当たりの帳簿価値は26.26ドルで、これは1.99ドルのCECL累積準備金を差し引いた純額であり、2020年12月31日までの26.42ドルの帳簿価値は1%未満であり、それ以来のCECL準備金が1.716億ドル増加したにもかかわらずである
•2022年12月31日現在、私たちの流動資金は18億ドルに増加した。
ローン組合：
•71億ドルの融資源です年内、私たちのローン金額は72億元、返済金額は37億元、純助成額は34億元です。
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•2022年12月31日までの203項目のポートフォリオは、加重平均開始融資と価値比率は63.9%、加重平均総合収益率は+3.76%であった。
資本市場と融資活動：
•成約4.6ドル 私たちの担保債務手配の下で、私たちは数十億ドルの新しい融資を獲得し、革新的な構造を持つ2つの新しい信用手配を追加し、私たちの投資に資金を提供した。
•私たちの定期ローン手配に基づいて8.25億ドルを追加借入し、金利はSOFRプラス3.50%で、2029年に満期になり、元金総額5.50%の2027年満期の転換可能優先手形を発行し、合計230万株のA類普通株を発行し、合計7070万ドルの純収益を提供する。
一、主要な財務指標と指標
不動産金融会社として、私たちの業務の重要な財務指標と指標は1株当たりの収益、発表された配当金、分配可能な収益と1株当たりの帳簿価値だと考えています。2022年12月31日までの3ヶ月間、1株当たり純損失0.28ドルを記録し、1株当たり0.62ドルの配当を発表し、1株当たり0.87ドルの収益を分配できることを発表した。また、2022年12月31日現在、我々の帳簿価値は1株26.26ドルであり、これには1株1.99ドルのCECL累積準備金は含まれていない。2022年12月31日までの1年間に、私たちが記録した1株当たり収益は1株当たり1.46ドル、発表された総配当金は1株2.48ドル、報告された1株当たり分配可能収益は2.87ドルである。
以下にさらに説明するように、分配可能収益は、米国公認の会計原則またはGAAPによって作成されたものではなく、いくつかの取引およびGAAP調整の影響を含まず、私たちの業績を評価するのに役立ち、これらの影響は、必ずしも私たちの現在の融資組み合わせや業務を示しているとは限らないと考えられる。しかも、分配可能な収益は私たちが配当を発表する際に考慮した業績指標だ
発表された1株当たりの収益と配当
以下の表に1株当たり基本純収益(損失)と1株当たり発表した配当金(千ドル、1株当たりデータを除く)の計算方法を示す
 2022年12月31日までの3ヶ月間十二月三十一日までの年度
20222021
純収益(1)
$(47,540)$248,642 $419,193 
加重平均流通株、基本株171,604,533170,631,410151,521,941
1株当たりの基本金額$(0.28)$1.46 $2.77 
発表された1株当たり配当金$0.62 $2.48 $2.48 
(1)代表はBlackstone Mortgage Trustの純収入によるものである。1株当たりの純利益の計算については、当社の連結財務諸表付記13を参照されたい。
収益を分配できる
分配可能収益は1種の非GAAP計量であり、著者らはそれをGAAP純収益(損失)と定義し、今期のGAAP純収益(損失)に確認されていない実現収益と損失を含み、(I)非現金持分補償費用、(Ii)減価償却と償却、(Iii)未実現収益(損失)と(Iv)ある非現金プロジェクトを含む。分配可能な収益は、GAAPの変化と、当社のマネージャーが決定した他のいくつかの非現金費用の変化に応じて、使い捨てイベントを排除するために時々調整される可能性もありますが、私たちの大多数の独立した取締役の承認を得る必要があります。分配可能な収益は、私たちのマネージャーと私たちの間の管理プロトコルまたは私たちの管理プロトコルの条項を反映して、私たちの奨励費用支出を計算します。
我々の既存の報告で収益を分配可能な政策によると，我々のCECL準備金は他の未実現収益(損失)と一致する分配可能収益から除外されている。このような金額が現金化事件で回収不可能とされた場合にのみ，分配可能収益の中でこのような潜在的な信用損失を確認することが予想される。これは，通常，融資返済時や，担保償還権を失った場合に対象資産が売却された場合であるが，我々の決定では，ほとんどの満期金額が回収されないことが確実であり，回収不可能な結論が得られる可能性もある.分配可能収益に反映された実現損失額は、受信した現金と資産帳簿価値との差額に等しくなり、融資の最終的な実現に関係しているため、我々の経済経験を反映している
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公認会計原則に基づいて決定された経営活動の純収益(損失)とキャッシュフローに加えて，分配可能収益は考慮すべき有意義な情報を提供していると考えられる。私たちAクラス普通株の既存および潜在的な未来保有者にとって、分配可能収益は有用な財務指標であると信じている。歴史的には、時間の経過とともに、分配可能収益は私たちの1株当たり配当の有力な指標となってきたからである。不動産投資信託基金として、私たちは通常、毎年少なくとも私たちの課税純収入の90%を分配し、いくつかの調整を行わなければならないので、私たちの配当は、株主が私たちA種類の普通株に投資する主な原因の一つだと思います。不動産投資信託基金としての分配要求のさらなる検討については、連結財務諸表の付記15を参照されたい。また、収益を分配することは、いくつかの取引やGAAP調整の影響を含まず、私たちの業績を評価するのに役立ちます。これらの取引とGAAP調整は、必ずしも現在の融資組み合わせや業務を示すとは限らず、配当を発表する際に考慮する業績指標であると考えられます
分配可能収益は、純収益(損失)または経営活動によって生じる現金を表すものではなく、GAAP純収益(損失)の代替案、または私たちが運営するGAAPキャッシュフローからの指示、私たちの流動性の測定、または私たちの現金需要の利用可能な資金の指示とみなされてはならない。また，分配可能収益を計算する方法は，他社が同じまたは同様の補完業績指標を計算する方法とは異なる可能性があるため，我々が報告した分配可能収益は，他社が報告した分配可能収益と比較できない可能性がある。
次の表は、分配可能収益とGAAP純収益(損失)の台帳(千ドル、1株当たりデータを除く)：を提供します
2022年12月31日までの3ヶ月間十二月三十一日までの年度
20222021
純収益(1)
$(47,540)$248,642 $419,193 
当期予想信用損失準備の売掛金(2)
——(14,427)
当期予想信用損失準備金の増加(減少)188,811211,505(39,864)
非現金補償費用8,12833,41431,647
すでにヘッジと外貨損失純額を実現した(3)
(511)(3,239)(521)
非持株権の調整に起因して純額(268)(361)132
その他のプロジェクト(25)(131)561
収益を分配できる$148,595 $489,830 $396,721 
加重平均流通株、基本株(4)
171,604,533170,631,410151,521,941
基本的に1株当たり収益を分配できる$0.87 $2.87 $2.62 
        
(1)代表はBlackstone Mortgage Trustの純収入によるものである
(2)2021年12月31日までの年度内に現金化事件が発生した後、回収不可能とされている融資元金金額に関する実現損失を指す。この金額は以前GAAP純収入の構成要素として確認されており、現在期待されている信用損失準備金の増加となっている。
(3)未契約保証外貨送金の実現(損失)を代表する。これらの金額は公認会計基準純収入に計上されておらず、私たちの総合財務諸表中の他の全面収益の構成要素となっている
(4)加重平均基本流通株は発行可能株を含まず、私たちの変換可能手形の潜在的な変換は含まれていない。収益を分配可能な他の調整されていない処理方式と一致し、これらの潜在的な発行可能株は、変換が発生するまで除外される。1株当たりの純利益の計算については、当社の連結財務諸表付記13を参照されたい。



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1株当たりの帳簿価値
次の表は私たちの1株当たりの帳簿価値(1株当たりのデータを含まない千ドル)を計算した

 2022年12月31日2021年12月31日
株主権益$4,518,794 $4,588,187 
株
A類普通株171,695,985168,179,798
株式単位を繰延する410,608363,572
未済債務総額172,106,593168,543,370
1株当たりの帳簿価値(1)
$26.26 $27.22 
(1)各株式の帳簿価値には発行可能な株は含まれておらず、私たちの転換可能な手形の潜在的な転換は含まれていない。1株当たりの純利益の計算については、当社の連結財務諸表付記13を参照されたい。
二、ローン組合
2022年12月31日までの1年間、71億ドルの融資を開始または獲得した。年内の融資総額は72億ドル、ローン返済と販売総額は37億ドル。2022年12月31日までの年間で、13億ドルの利息収入と7.109億ドルの利息支出が発生し、6.281億ドルの純利息収入が発生した
ポートフォリオの概要
以下の表では、私たちのローン発行活動(千ドル単位)について詳しく説明します
 2022年12月31日までの3ヶ月間2022年12月31日までの年度
融資源(1)
$235,467 $7,058,819 
資金を融資する(2)
$689,872 $7,155,133 
ローン返済と販売(3)
(647,980)(3,733,990)
総純助成額$41,892 $3,421,143 
(1)新しい融資源と既存の融資の下で行われた追加的な約束が含まれている
(2)2022年12月31日までの3ヶ月間と年度内に、融資資金にはそれぞれ9050万ドルと3.449億ドルの関連非合併優先権益項目下の追加資金が含まれている
(3)2022年12月31日までの年度内に、融資返済·販売には、4.416億ドルの追加返済または関連非合併優先権益項目での融資開放の減少が含まれる。2022年12月31日までの年間で、融資償還·販売には、我々の非合併証券化債務債券が保有する融資の追加返済を含む3.001億ドルが含まれている。2022年12月31日までの3ヶ月間、このような関連融資は返済されていない。














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次の表は、2022年12月31日までの私たちのローン組合の全体統計(千ドル単位)を詳しく紹介しています
  
貸借対照表
ポートフォリオ
貸し付け金
暴露する(1)
投資数量203 203 
元金残高$25,160,343 $26,810,281 
帳簿純価値$24,691,743 $24,691,743 
資金不足の融資約束(2)
$3,806,153 $4,511,975 
加重平均現金券(3)
+ 3.44 %+ 3.37 %
加重平均総合収益率(3)
+ 3.84 %+ 3.76 %
加重平均最長期間(年)(4)
3.13.1 
始発融資価値比(LTV)(5)
64.1 %63.9 %
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。総融資の開放には、16億ドルのこのような非合併優先資本が含まれており、これらの資本は私たちの貸借対照表ポートフォリオに含まれていない
(2)出資していない約束は、主に借主が不動産関連資産の建設または開発、既存資産の資本構造の改善、または賃貸に関連する支出を援助するために使用される。これらの約束は一般に各ローンの期限内に資金を提供し、場合によっては期日によって制限されるだろう
(3)加重平均現金額面金利と総合収益率は、関連する変動基準金利の利差で表され、変動基準金利には、ドルLIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR、各投資に適した他の指数が含まれる。2022年12月31日現在、融資開放総額で計算すると、私たちのほとんどのローンは変動金利を獲得しており、主にドルLIBORとSOFRにリンクしている。現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。原価回収法で入金されたローンは含まれていません
(4)最大満期日は借り手がすべての延期選択権を行使したと仮定しているが、私たちのローンや他の投資はその日までに返済される可能性がある。2022年12月31日まで、総ローンの開放で計算すると、私たちの53%のローンは収益率維持やその他の事前返済制限を受けており、47%のローンは罰を受けることなく借り手が返済することができる
(5)私たちが融資を開始したり、獲得した日までのLTVに基づいています

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次の表は、2022年12月31日までの総融資開放に基づく我々の貸出組合の指数金利下限(千ドル単位)を詳細に説明した

 
総ローンが口を開く(1)
指数金利下限ドル
ドルではない(2)
合計する
定率率$38,160 $— $38,160 
0.00%または下限なし4,562,2396,973,65111,535,890
0.01% to 1.00% floor9,837,376858,24710,695,623
1.01% to 1.50% floor2,637,027153,4532,790,480
1.51% to 2.00% floor1,000,252343,8411,344,093
2.01%以上の下限356,60349,432406,035
合計する(3)
$18,431,657 $8,378,624 $26,810,281 
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。総融資の開放には、16億ドルのこのような非合併優先資本が含まれており、これらの資本は私たちの貸借対照表ポートフォリオに含まれていない。
(2)ユーロ、ポンド、スウェーデンクローナ、オーストラリアドル、カナダドル、スイスフランとデンマーククローナ通貨が含まれています。
(3)2022年12月31日現在、我々の貸出組合の加重平均指数金利下限は0.38%である。0.0%の指数金利下限と下限のない貸出を除くと，加重平均指数金利下限は0.65%であった.2021年12月31日現在、我々の貸出組合の加重平均指数金利の下限は0.42%である。0.0%の指数金利下限と下限のない貸出を除いて，加重平均指数金利下限は0.70%であった。
次の表は、2022年12月31日までの総融資開口(総ポートフォリオ金額千単位)に基づく貸出組合の変動基準金利を詳しく説明しています
投資する
数えてください
貨幣
総ローンが口を開く(1)
変動金利指数(2)
現金券(3)
総合歩留まり(3)
160$$18,431,659 
ドルLIBOR/SOFR(4)
+ 3.21%+ 3.58%
12€€2,717,778 Euribor+ 3.20%+ 3.63%
23££2,782,967 ソニア+ 3.82%+ 4.36%
8多種多様である$2,106,582 
他にも(5)
+ 4.21%+ 4.52%
203$26,810,281 索引を適用する+ 3.37%+ 3.76%
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。総融資の開放には、16億ドルのこのような非合併優先資本が含まれており、これらの資本は私たちの貸借対照表ポートフォリオに含まれていない。
(2)私たちは外貨長期契約を使用して、いくつかの投資またはキャッシュフローの価値またはドルで固定された金額を保護します。私たちは長期契約で長期点数を稼ぎ、これらの長期契約は私たちの外貨投資適用の基本金利とアメリカの現行金利との利差を反映している。これらの長期契約は、このような投資の外貨為替レートをドル等値金利に効果的に変換する
(3)現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。原価回収法で入金されたローンは含まれていません。
(4)2022年12月31日までに、それぞれ104億ドルと80億ドルのローンが米ドルLIBORとSOFRにリンクしている。2022年12月31日現在、1カ月期ドルLIBORは4.39%、SOFRは4.36%である。
(5)Stibor、BBSY、CDOR、Saron、Cibor指数にリンクした変動金利ローンが含まれています。


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以下のグラフは、2022年12月31日まで、私たちのローン組合の安全を確保する物件の地理的分布とタイプを詳しく説明しています
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1061630/000106163023000010/bxmt-20221231_g3.jpg
本プロジェクト7の第6節を参照されたい
ポートフォリオ管理
2022年12月31日までの1年間に、融資満期契約利息の100.0%を受け取り、利息延期がなく、私たちの融資組合の全体的な実力と借り手の約束と必要な財務資金を示していると信じており、これらの借り手は主に大型不動産私募株式基金と他の強力で、資本が十分で、経験豊富なスポンサーと関連があると信じている
私たちは借り手と強固な資産管理関係を維持し、これらの関係を利用して変動時期を含めて私たちのポートフォリオの表現を最大化しています。私たちはこれらの関係から利益を得て、私たちの長期的な核心業務モデル、すなわち経験が豊富で、資本が十分な機関スポンサーを通じて、主要市場の多額の資産を担保に、優先融資を支給すると信じている。2022年12月31日現在、私たちの融資グループの低加重平均LTVは63.9%であり、顕著な株式価値を反映しており、私たちの保険者は周期的中断中にこれらの価値を保護する動力があると予想している。我々の融資元本は通常基本的な担保価値によって十分に保護されていると考えられるが，何らかの投資の全元金価値を実現できないリスクがある。
私たちのポートフォリオ監視と資産管理業務は、Blackstone不動産プラットフォームの一部としての地位による深い知識、経験、情報の利点のおかげです。Blackstoneは世界をリードする世界的な不動産事業を構築し、市場周期の制御に成功し、激動期により強力になった良好な記録を持っている。Blackstoneプラットフォームの実力からの市場リードの不動産専門知識は、私たちの信用と保証プロセスに深い情報を提供し、経済的圧力と不確定な時期に私たちのポートフォリオを熟練して管理し、借り手と協力するツールを提供してくれた
私たちの連結財務諸表付記2で述べたように、私たちは私たちのローンの組み合わせを四半期審査し、各ローンの業績を評価し、そのリスクを低いリスクから高いリスクまで、“1”と“5”の間に介在させる。2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちの総ローン開放の加重平均リスク格付けは2.8だった。
66

次の表は、私たちの内部リスク格付け(千ドル単位)に基づいて元本残高と総ローンリスク開放残高を割り当てます
2022年12月31日
リスク格付け番号をつける
ローンの割合		帳簿純価値
融資総額
暴露する(1)
117$1,403,185 $1,428,232 
2365,880,4246,562,852
313414,128,13315,209,018
4112,677,0272,680,145
55929,111930,034
融資を受けるべきだ203$25,017,880 $26,810,281 
CECL埋蔵量(326,137)
融資の純額を受け取る$24,691,743 
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。さらに議論するために、私たちの連結財務諸表付記2を参照してください。総融資の開放には、2022年12月31日までの16億ドルのこのような非合併優先資本が含まれている。
当期予想信用損失準備金
GAAP要求のCECL準備金は現在、合併貸借対照表における著者らの融資と債務証券に関連する潜在的な信用損失の推定を反映している。少数の狭い例外を除いて、GAAPはCECLモデルに制約されたすべての金融商品に一定額の損失準備金を要求し、CECLモデルの背後のGAAP原則、即ちすべての融資、債務証券と類似資産は信用品質、従属資本或いはその他の緩和要素にかかわらず、いくつかの固有の損失リスクがあることを反映する
2022年12月31日までの1年間に、我々のCECL準備金は我々の受取ローン組合せに対して2.015億ドル増加し、2022年12月31日までの受取ローンCECL準備金総額は3.261億ドルに達した。CECLのこの準備金は、我々のポートフォリオのいくつかが減値と評価された融資と、インフレ圧力と市場変動を含むマクロ経済状況を反映している。
2022年12月31日までの1年間に、我々のCECL準備金は1兆349億ドル増加し、特に私たちの4つの受取ローンと関係があり、2022年12月31日までの総帳簿純価値は6.443億ドルだった。2022年12月31日現在、収入と元本の回収に疑問があるため、この4つのローンは収入計上を一時停止した。2022年12月31日までの3ヶ月間、1130万ドルのこれらのローンの利息収入を記録した。2022年12月31日までに、私たちは合計1.898億ドルのCECL準備金があり、専門的に私たちの5つの受取ローンと関連して、帳簿純価値は合計9.291億ドルです。CECLのこの準備金は，2022年12月31日までの融資ベース担保ごとの公正価値の推定に基づいて記録されている。2021年12月31日現在、5490万ドルのCECL準備金があり、専門的に私たちの売掛金と関連しており、帳簿純価値は2兆848億ドルである。この融資は、2022年12月31日と2021年12月31日までの年間では何の収入も記録されていない。2022年12月31日現在、すべての借り手は、利息支払いを含む各ローンのすべての契約条項を把握している。我々の収入確認政策とCECL備蓄のさらなる検討については，付記2を参照されたい。
2022年第4四半期に、私たちはニューヨーク市のオフィスビル資産を融資修正し、これはGAAP下の問題債務再編に分類された。他の変化を除いて、この改正には、ローンの契約利息支払いの減少、繰越退職費の増加、ローンの満期日の延長が含まれる。この融資の未返済元金残高は1兆936億ドルであり、2022年12月31日までに820万ドルの資金を適宜提供することを約束した。2022年12月31日現在、このローンは減値とされており、私たちはこのローンのために資産特定のCECL準備金を記録した。
これまで、私たちはニューヨーク市の多家族資産を融資修正し、公認会計基準によると、これらの資産は問題債務再編に分類されてきた。2021年12月31日までの3ヶ月間、借り手は物件に大量の追加資本を約束し、新たな経営陣を招いて物件運営を監督し、ローンの未返済元金残高を3750万ドルに削減した。修正の結果、2021年12月31日までの3ヶ月間、私たちがこのローンに記録した1，480万ドルの特定資産CECL準備金のうち1，440万ドルを解約し、残りの360，000ドルのCECL準備金を打ち消した。2022年12月31日現在、このローンは元金を返済していません
67

コスト回収収益を差し引いた残高は3820万ドル。2022年12月31日現在、このローンは減値とされており、私たちはこのローンのために資産特定のCECL準備金を記録した。
これまで私たちはニューヨーク市のホテル資産を融資修正してきましたGAAPによると債務再編に分類されています2022年12月31日現在、このローンの未返済元金残高は2兆863億ドルで、コストを差し引いて収益を回収している。2020年6月30日現在、このローンは減値とされており、私たちはこのローンのために資産特定のCECL準備金を記録している。2022年12月31日現在、この特定資産のCECL備蓄に変化はない
多家族合弁企業
2022年12月31日現在、我々の多家族合弁企業は7兆956億ドルの融資を保有しており、これらの融資は上記の融資開示に含まれている。私たちの多家族合弁企業の他の議論については、当社の連結財務諸表の付記2を参照されたい
証券組合融資
私たちのポートフォリオ融資には担保債務、証券化、および資産特定融資が含まれている。以下の表では、私たちのポートフォリオ融資(千ドル単位)を詳しく紹介します
 
証券組合融資
未償還元金残高
 2022年12月31日2021年12月31日
保証債務がある$13,549,748 $12,299,580 
証券化する(1)
2,673,5413,155,727
資産特定融資(2)
2,824,9611,913,374
証券組合融資総額$19,048,250 $17,368,681 
(1)2022年12月31日までの27億ドルの連結証券化債務債券を含む。2021年12月31日現在の合併証券化債務債券29億ドルと非合併証券化債務3.001億ドルを含む。非総合証券化債務債券は2018年の単一資産証券化に対する優先非総合投資の開放を代表する。私たちは関連する従属頭寸を持っていて、私たちの貸借対照表では満期まで保有する債務証券に分類されています。2018単一資産証券化は、2022年12月31日までに、担保およびすべての未償還優先証券が全額返済された後に清算される。2018年の単一資産証券化の詳細については、我々の連結財務諸表の付記4および付記18を参照されたい
(2)2022年12月31日現在の9.503億ドルの資産特定債務、2億247億ドルの融資参加売却、16億ドルの非合併優先権益を含む。2021年12月31日現在の4.07億ドルの資産特定債務と15億ドルの非合併優先権益を含む。売却された融資参加と未合併の優先権益は非債務融資であり、私たちの融資投資全体に構造的なレバレッジを提供する。
保証債務がある
次の表は私たちの未償還保証債務(千ドル単位)を詳しく説明しています
 保証債務がある
未返済借金
 2022年12月31日2021年12月31日
信用保証手配$13,549,748 $12,299,580 
仕入施設——
保証債務総額$13,549,748 $12,299,580 

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信用保証手配
次の表は、2022年12月31日現在、私たちの保証信用が適用される基本金利の利差(千ドル単位)を詳しく説明している
2022年12月31日までの年度2022年12月31日
伝播する(1)
新しい融資方式(2)
合計する
借金をする
WTDです。平均する.
全包コスト(1)(3)(4)
抵当品(5)
WTDです。平均する.
総合歩留まり(1)(3)
純利息
保証金(6)
+ 1.50% or less
$1,329,508 $7,433,204 +1.53 %$10,465,647 +3.24 %+1.71 %
+ 1.51% to + 1.75%
368,2652,246,223 +1.88 %3,538,815 +3.73 %+1.85 %
+ 1.76% to + 2.00%
405,7231,514,541 +2.16 %2,483,240 +4.14 %+1.98 %
+2.01%以上
1,246,6502,355,780 +2.63 %3,207,088 +4.78 %+2.15 %
合計する$3,350,146 $13,549,748 +1.85 %$19,694,790 +3.70 %+1.85 %

(1)利差、総合コスト、総合収益率は関連変動基準金利によって表され、変動基準金利にはドルLIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR、その他の適用指数が含まれる。
(2)2022年12月31日までの未返済借款を代表して、2022年12月31日までの年度内の新融資に使用し、担保に基づいて最初に信用手配ごとに質抵当する日。
(3)利益のほかに、コストにはそれぞれの借金に関する繰延費用と支出が含まれている。現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。原価回収法で入金されたローンは含まれていません。
(4)2022年12月31日までの加重平均全体コストを代表して、必ずしも近い将来や将来の借金に適用される利差を示すとは限らない。
(5)担保資産の元本残高を示す。
(6)重み付き平均総合収益率と加重平均総合コストとの差を表す.
仕入施設
我々は2.5億ドルの完全請求権担保信用手配を持ち、条件を満たす第1住宅ローンに9ヶ月にわたる融資を提供し、適宜の貸主の許可を得ることなく定期融資を得ることができる架け橋とすることを目的としている。このローンの満期日は2023年4月4日。2022年12月31日現在、私たちは買収施設に資産質を預けておらず、返済されていない借金もありません。

証券化する
次の表は私たちの未返済証券化(千ドル単位)について詳しく説明します
 未完成証券化
 2022年12月31日2021年12月31日
証券化債務証明書$2,673,541 2,855,625
非合併証券化債務債券(1)
—300,102
総証券化$2,673,541 $3,155,727 
(1)これらの非総合証券化債務債券は2018年の単一資産証券化に対する優先非総合投資の開放を代表する。私たちは関連する従属頭寸を持っていて、私たちの貸借対照表では満期まで保有する債務証券に分類されています。2018単一資産証券化は、2022年12月31日までに、担保およびすべての未償還優先証券が全額返済された後に清算される。2018年の単一資産証券化の詳細については、我々の連結財務諸表の付記4および付記18を参照されたい
69

証券化債務証明書
私たちは担保融資債券(CDO)を通じて、2021年のFL 4 CLO、2020 FL 3 CLO、2020 FL 2 CLO、または総称してCLOと呼ばれるいくつかの融資プールに資金を提供します。次の表は、私たちの証券化債務債券と融資の基礎担保資産(千ドル単位)について詳しく説明します

 2022年12月31日
証券化債務証明書数えてください
元金
てんびん
本.本
価値がある
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)(2)
用語.用語(3)
2021年FL 4担保融資債券     
傑出した高級CLO証券1$803,750 $799,626 + 1.57 %May 2038
基礎担保資産301,000,0001,000,000+ 3.47 %May 2025
2020年FL 3担保融資債券
傑出した高級CLO証券1808,750806,757+ 2.14 %2037年11月
基礎担保資産161,000,0001,000,000+ 3.25 %2024年11月
2020年FL 2担保融資債券
傑出した高級CLO証券11,061,0411,057,627+ 1.55 %2038年2月
基礎担保資産171,317,9161,317,916+ 3.42 %2024年11月
合計する
傑出した高級CLO証券(4)
3$2,673,541 $2,664,010 + 1.73 %
基礎担保資産63$3,317,916 $3,317,916 + 3.38 %
 
(1)現金利息以外に、総合収益には繰延先と延長期間費用の償却、ローン発行コスト、購入割引と脱退費用の計上が含まれている
(2)加重平均総合収益率とコストは、関連する変動基準金利の利差で表され、変動基準金利は、各証券化債務債券に適用されるドルLIBORおよびSOFRを含む。2022年12月31日現在、2020年3期と2期CLOが提供する融資変動基準金利は1カ月SOFRである。2022年12月31日現在、1カ月期SOFRは4.36%、1カ月期ドルLIBORは4.39%である。原価回収法で入金されたローンは含まれていません
(3)基礎担保資産用語は，そのような融資の加重平均最終満期日を表し，すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定する.証券化債務の返済は関連担保ローン資産の返済の時間につながる。このような債務の期限は証券化された格付けの最終分配日を表す。
(4)2022年12月31日までの1年間に、我々の証券化債務債券に関する8760万ドルの利息支出を記録した。
私たちの証券化債務の詳細を理解するために、私たちの総合財務諸表の付記6および付記18を参照してください。






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資産特定融資
次の表は、私たちの未返済資産特定融資(千ドル単位)について詳しく説明します
 
資産特定融資
未償還元金残高
 2022年12月31日2021年12月31日
資産専有債務$950,278 $400,699 
売却されたローン参加権(1)
224,744—
未合併優先権益(1)
1,649,9391,512,675
資産に特化した融資総額$2,824,961 $1,913,374 
(1)これらの売却された融資シェアと未合併の優先権益は、私たちの純投資に構造的なレバレッジを提供し、これらの純投資は私たちの貸借対照表に中間層融資または他の従属権益の形で反映され、私たちの経営業績に反映される
資産専有債務
次の表は私たちの資産固有の債務(千ドル単位)を詳しく説明します
 2022年12月31日
資産専有債務数えてください
元金
てんびん
帳簿価値
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)
WTDです。平均する.
用語.用語(2)
提供した資金4$950,278 $942,503 + 3.29 %2026年1月
抵当資産4$1,094,450 $1,081,035 + 4.73 %2026年1月

(1)当該等の変動金利ローン及び関連負債は通貨で計算され、各手配に係る適用基準金利にリンクされる。現金利息以外に、収益率/コストには繰延配送費用と融資コストの償却も含まれている。
(2)加重平均期間は，対応する融資の最長期限に基づいて決定され，すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定する.私たちの資産固有の債務はすべての場合に対応する担保ローンと一致する。
ローン参加権は販売されました
次の表は私たちが販売したローン参加額(千ドル単位)を詳しく説明します
 2022年12月31日
ローン参加権は販売されました数えてください
元金
てんびん
帳簿価値
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)
 
用語.用語(2)
上層部参加(3)
1$224,744 $224,232 + 3.22 %2027年3月
融資総額1$280,930 $278,843 + 4.86 %2027年3月
(1)このような非債務参加売却構造は通貨と金利の面で内在的に一致する。現金利息のほかに、収益率/コストには繰延費用と融資コストの償却が含まれる。
(2)この期限は融資の最長期限によって決定され，すべての延期オプションは借り手が行使すると仮定する.私たちが売っているローン参加権は本質的に追徴権がなく、対応する担保ローン期限と一致している。
(3)2022年12月31日までの年間で、私たちが販売しているローン参加に関する790万ドルの利息支出を記録しました。

71

非総合高級権益
場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。これらの未合併の優先権益は私たちの純投資に構造的なレバレッジを提供し、これらの純投資は私たちの貸借対照表に中間層ローンまたは他の従属権益の形で反映され、私たちの経営業績に反映される。私たちが合併していない優先的な権利は本質的に期限一致と追加権がない。
以下の表は、資産負債表に保持されている二次資本と関連する未合併優先資本(千ドル単位)を詳細に説明します
 2022年12月31日
非総合高級権益数えてください元金
てんびん		本.本
価値がある
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)
WTDです。平均する.
用語.用語
上層部参加8$1,649,939 適用されない+ 2.65 %2026年3月
融資総額8$2,042,929 適用されない+ 3.71 %2026年3月
(1)加重平均利差と総合収益率は、関連する変動基準金利の利差で表され、変動基準金利には、各投資に適用されるドルLIBORおよびSOFRが含まれる。このような非債務参加売却構造は通貨と金利の面で内在的に一致する。現金利息のほかに、収益率/コストには繰延費用と融資コストの償却が含まれる。
企業融資
次の表は、私たちが完成していない会社の融資(千ドル単位)について詳しく説明します
 企業融資
未償還元金残高
 2022年12月31日2021年12月31日
定期ローン$2,157,218 $1,349,271 
高級担保手形400,000400,000
転換可能な手形520,000622,500
企業融資総額$3,077,218 $2,371,771 
定期ローン
2022年12月31日現在、以下の高級定期ローンツールまたは定期ローンは返済されていない(千ドル単位)
定期ローン額面.額面
金利.金利(1)
全包コスト(1)(2)
成熟性
B-1定期ローン$920,365 + 2.25 %+ 2.53 %April 23, 2026
B-3定期ローン$415,168 + 2.75 %+ 3.42 %April 23, 2026
B-4定期ローン$821,685 + 3.50 %+ 4.11 %May 9, 2029
(1)B-3定期融資とB-4定期融資借款の下限は0.50%である。B-1とB-3定期ローンは1ヶ月期ドルLIBORとリンクし、B-4定期ローンは1ヶ月SOFRと連結している。
(2)発行割引と取引費用を含み、これらの費用は定期ローンの有効期間内に利息費用で償却される。
定期融資の追加検討については、我々の連結財務諸表の付記2および付記9を参照されたい

72

高級担保手形
2022年12月31日現在、以下の高級担保手形は返済されていない(千ドル単位)
高級担保手形額面.額面金利.金利
全包コスト(1)
成熟性
高級担保手形$400,000 3.75 %4.04 %2027年1月15日
(1)プレミアム保証手形の有効期間内に利息支出で償却された取引費用が含まれています。
高度な保証手形の追加的な議論については、我々の連結財務諸表の付記2および付記10を参照されたい。
転換可能な手形
2022年12月31日現在、以下の変換可能優先チケットまたは変換可能チケットの未償還(千ドル単位)：
転換可能手形発行額面.額面
金利.金利
全包コスト(1)
換算価格(2)
成熟性
2018年3月$220,000 4.75 %5.33 %$36.23March 15, 2023
2022年3月$300,000 5.50 %5.94 %$36.27March 15, 2027
(1)実際の利息法による交換手形の有効期間内に利子支出による償却の発行コストが含まれている
(2)2018年3月と2022年3月に転換可能な手形を示すA類普通株1株当たり価格は、転換率はそれぞれ27.6052と27.5702。変換率は，1，000ドルあたりの変換可能チケット元金で発行可能なAクラス普通株式数を表す.2022年12月31日現在、それぞれの転換可能手形補充契約で定義されている累計配当ハードルは、2018年3月と2022年3月を超えていない
私たちの変換可能な手形の追加的な議論については、私たちの連結財務諸表の付記2および付記11を参照してください
変動金利ポートフォリオ
一般的に、私たちのビジネスモデルは、金利上昇が私たちの純収入を増加させ、金利が低下すると純収入を減少させるということだ。2022年12月31日現在、総融資開放で計算したほとんどの投資が変動金利を稼ぎ、金利で利息を支払う負債融資を行っており、純株式金額は金利上昇と正の相関を示しており、金利下限がある変動金利投資に与える影響を受けている
私たちの負債は通常、担保資産ごとの通貨や指数にマッチし、基準金利変動への純開放を招き、基準金利の変動は変動金利資産と負債の相対割合によって通貨立坑によって異なる。
73

次の表は、2022年12月31日現在、私たちのポートフォリオの通貨別金利純開放(千単位)を詳しく説明しています
 
ドル
ポンド
ユーロ.ユーロ
他のすべての(1)
変動金利ローン(2)(3)
$18,393,500 £2,782,967 €2,717,778 $2,106,582 
変動金利債務(2)(3)(4)
(14,897,068)(2,106,649)(2,017,887)(1,602,787)
純変動金利の開放$3,496,432 £676,318 €699,891 $503,795 
ドル建ての純変動金利がオープンしている(5)
$3,496,432 $817,195 $749,233 $503,795 

(1)オーストラリアドル、カナダドル、デンマーククローナ、スウェーデンクローナとスイスフランが含まれています。
(2)私たちの変動金利ローンと関連負債は通貨と指数であり、各手配に関連する適用基準金利に一致しています。
(3)2022年12月31日現在、それぞれ104億ドルと80億ドルの変動金利ローンがドルLIBORとSOFRにリンクしている。2022年12月31日現在、83億ドルと66億ドルの変動金利債務はそれぞれドルLIBORとSOFRにリンクしている。2022年12月31日現在、1カ月期SOFRは4.36%、1カ月期ドルLIBORは4.39%である
(4)担保債務、証券化、資産特定融資、定期融資項目の下の借入金を含む。
(5)2022年12月31日までのドルは同値であることを示している。

































74

三、私たちの経営成果
経営実績
次の表は、2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日までの総合経営実績情報(千ドル、1株当たりデータを除く)を示しています

 十二月三十一日までの年度2022 vs 2021十二月三十一日までの年度2021 vs 2020
 20222021$20212020$
ローンやその他の投資の収入
利子及び関連収入$1,338,954 $854,690 $484,264 $854,690 $779,648 $75,042 
差し引く：利息と関連費用710,904340,223370,681340,223347,471(7,248)
融資や他の投資からの収入、純額628,050514,467113,583514,467432,17782,290
その他の費用
管理費と奨励費110,29288,46721,82588,46777,91610,551
一般と行政費用52,19343,1689,02543,16845,871(2,703)
その他費用合計162,485131,63530,850131,635123,7877,848
当期予想信用損失削減準備(211,505)39,864(251,369)39,864(167,653)207,517
所得税前収入254,060422,696(168,636)422,696140,737281,959
所得税支給3,0034232,580423323100
純収入251,057422,273(171,216)422,273140,414281,859
非持株権の純収入に帰することができる(2,415)(3,080)665(3,080)(2,744)(336)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.の純収入。$248,642 $419,193 $(170,551)$419,193 $137,670 $281,523 
普通株は基本と希釈して1株当たり純収益$1.46 $2.77 $(1.31)$2.77 $0.97 $1.80 
加重平均普通株式流通株、基本普通株、希釈普通株170,631,410151,521,94119,109,469151,521,941141,795,9779,725,964
発表された1株当たり配当金$2.48 $2.48 $— $2.48 $2.48 $— 
融資や他の投資からの収入、純額
2022年12月31日までの1年間で、融資やその他の投資からの収入は、2021年12月31日までの年度に比べて1兆136億ドル純増加した。この成長は主に(I)2022年期間のドルLIBOR，SOFR，SONIA，その他の変動金利指数の増加，および(Ii)2022年12月31日までの1年間に，我々の貸出組合の加重平均元金残高が2021年12月31日までの年度より57億ドル増加したためである。これは，主に2022年12月31日までの年度の未償還融資手配の加重平均元金残高が2021年12月31日までの年度より50億ドル増加したことで相殺される。
2021年12月31日までの1年間で、融資やその他の投資からの収入は、2020年12月31日までの年度に比べて8230万ドル純増加した。融資増加は主に，(I)前払い費用収入の増加，(Ii)2021年12月31日までの年度の融資組合加重平均元金残高が2020年12月31日までの年度より20億元増加したこと，および(Iii)ロンドン銀行の同業解体低下やその他の変動金利の影響によるものである
75

私たちのいくつかのローンは期間内に変動金利指数を適用した下限よりも高い金利で利息を稼いでいるため、利息支出への影響は利息収入への影響よりも大きい。2020年12月31日までの年度と比較して、2021年12月31日現在の年度では、未返済融資手配の加重平均元金残高が19億ドル増加し、この増加を相殺している。
その他の費用
その他の費用には、マネージャーに支払う管理費と奨励費、一般と行政費用が含まれています。2022年12月31日までの年間で、2021年12月31日までの年度に比べて3090万ドル増加したのは、(I)マネージャーに支払うべき奨励費用が1300万ドル増加したためであり、主に分配可能収益の増加、(Ii)マネージャーに支払うべき管理費880万ドル、主に2022年から2021年までの間に我々A類普通株を販売した純収益、(Iii)730万ドルの一般運営費によるものである。(Iv)我々の長期インセンティブ計画に基づいて発行された株に関する170万ドルの非現金制限株の償却。
2021年12月31日までの年間で、2020年12月31日までの年度と比較して780万ドル増加したのは、(I)マネージャーに支払うべき奨励費用が680万ドル増加したためであり、主に分配可能収益の増加と、(Ii)私たちのマネージャーに支払うべき管理費380万ドルであり、主に2021年から2020年までの間に我々A類普通株を販売する純収益によるものである。これは、私たちが2021年と2020年に長期インセンティブ計画に基づいて発行した株に関する非現金制限株式の償却が300万ドル減少したことに相殺され、これは主に付与日の株価の差によるものである。
当期予想信用損失準備金変動状況
2022年12月31日までの年度ではCECL備蓄が2兆115億ドル増加したが，2021年12月31日までの年度は3990万ドル減少した。CECLのこの準備金は、我々のポートフォリオのいくつかが減値と評価された融資と、インフレ圧力と市場変動を含むマクロ経済状況を反映している
2021年12月31日までの年度ではCECL備蓄が3，990万ドル減少することを記録したが，2020年12月31日までの年度は1兆677億ドル増加した。この中央信用銀行備蓄は新冠肺炎が全体の商業不動産市場に対するマクロ経済影響、及び私たちのポートフォリオのいくつかが減値と評価されたローンを反映している。CECL備蓄のさらなる検討については、我々の連結財務諸表の付記2と付記3を参照されたい。
1株当たりの配当金
2022年12月31日までの1年間、私たちが発表した総配当金は1株2.48ドル、または4.236億ドルだった。2021年の間、私たちが発表した総配当金は1株当たり2.48ドル、または3.839億ドルだった。2020年、私たちが発表した総配当金は1株2.48ドル、すなわち3.562億ドルだった。

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次の表は、2022年12月31日と2022年9月30日までの3ヶ月間の総合経営実績情報(千ドル、1株当たりデータを除く)を示しています

 3か月まで変わる
 2022年12月31日2022年9月30日$
ローンやその他の投資の収入
利子及び関連収入$462,278 $358,557 $103,721 
差し引く：利息と関連費用271,196202,37568,821
融資や他の投資からの収入、純額191,082156,18234,900
その他の費用
管理費と奨励費33,83025,9117,919
一般と行政費用14,49212,9321,560
その他費用合計48,32238,8439,479
当期予想信用損失準備金を増やす(188,811)(12,248)(176,563)
所得税前収入(46,051)105,091(151,142)
所得税支給9381,172(234)
純収入(46,989)103,919(150,908)
非持株権の純収入に帰することができる(551)(673)122
Blackstone Mortgage Trust，Inc.の純収入。$(47,540)$103,246 $(150,786)
普通株1株当たり純収益
基本的な情報$(0.28)$0.60 $(0.88)
薄めにする$(0.28)$0.59 $(0.87)
加重平均普通株式流通株
基本的な情報171,604,533170,971,874632,659
薄めにする171,604,533185,316,078(13,711,545)
発表された1株当たり配当金$0.62 $0.62 $— 
融資や他の投資からの収入、純額
2022年12月31日までの3カ月間で、融資やその他の投資からの収入は、2022年9月30日までの3カ月間で3490万ドル純増加した。増加の要因は，(I)2022年12月31日までの3カ月間のドルLIBOR，SOFR，SONIA，EURIBORとその他の変動金利指数の増加，および(Ii)前払い費用収入の増加である
その他の費用
その他の費用には、マネージャーに支払う管理費と奨励費、一般と行政費用が含まれています。2022年12月31日までの3ヶ月間で、他の支出が2022年9月30日までの3ヶ月に比べて950万ドル増加したのは、主に(I)マネージャーに支払うべき奨励費用が780万ドル増加したためであり、主に分配可能収益の増加と、(Ii)一般運営費用の170万ドルの増加によるものである。
当期予想信用損失準備金変動状況
2022年12月31日までの3カ月間で，我々が記録したCECL備蓄は1兆888億ドル増加したが，2022年9月30日までの3カ月で1220万ドル増加した。CECLのこの準備金は、我々のポートフォリオのいくつかが減値と評価された融資と、インフレ圧力と市場変動を含むマクロ経済状況を反映している。CECL備蓄のさらなる検討については、我々の連結財務諸表の付記2と付記3を参照されたい。



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1株当たりの配当金
2022年12月31日までの3ヶ月間、私たちが発表した総配当金は1株当たり0.62ドル、または1.065億ドルだった。2022年9月30日までの3ヶ月間、私たちが発表した総配当金は1株当たり0.62ドル、または1.06億ドルだった。
四、流動資金と資本資源
大文字である
これまで、私たちは主にA類普通株、会社債務、資産レベル融資を発行·売却することで業務資本化を実現してきた。2022年12月31日までに、私たちの資本構造は$4.5 10億ドルの普通株式資本、31億ドルの会社債務、190億ドルの資産級融資。私たちの31億ドルの会社債務には、22億ドルの定期ローン借款、4.0億ドルの優先保証手形、5.2億ドルの転換可能な手形が含まれている。私たち190億ドルの資産レベル融資には135億ドルの保証債務、27億ドルの証券化、28億ドルの資産特定融資が含まれており、これらすべての融資の構造は、期限、通貨、および指数マッチング融資を生成するためのものであり、資本市場事件に基づく追加保証金は用意されていない
2022年12月31日現在、私たちは18億ドルの流動性を持っており、私たちの短期現金需要を満たし、私たちの業務の運営資本として使用することができます
当社には5、6、7、8、9、10、11を付記します我々の保証債務、証券化債務債務、資産特定債務、売却融資参加、定期融資、高度担保手形、および変換可能手形の詳細については、総合財務諸表を参照されたい
債務権益比と総レバレッジ率
次の表は私たちの債務資本比率と総レバー率を示しています

 2022年12月31日2021年12月31日
債務権益比
債務権益比(1)
3.8x3.2x
調整後債務権益比(2)
3.6x3.1x
総レバレッジ率
総レバレッジ率(3)
4.8x4.2x
調整された総レバー率(4)
4.5x4.1x
(1)期末には、(I)未償還担保債務総額、資産専用債務総額、定期融資総額、優先担保手形総額及び転換可能手形総額から現金を(Ii)株総額に差し引くことを指す。
(2)いずれの場合も、期末において、(I)未償還担保債務、資産特定債務、定期融資、優先担保手形、および変換可能手形の総額から現金を減算し、(Ii)総株式を減算し、2022年12月31日および2021年12月31日までのCECL総備蓄3.425億ドルおよび1.31億ドルを含まない
(3)期末には、(I)未償還担保債務、証券化、特定資産融資、定期融資、優先担保手形及び転換可能手形の総額を指し、現金を(Ii)株総額に差し引く。
(4)いずれの場合も、期末には、(I)未償還担保債務、証券化、特定資産融資、定期融資、優先担保手形、および変換可能手形の総額から現金を減算し、2022年12月31日および2021年12月31日までのCECL総備蓄3.425億ドルおよび1.31億ドルを含まない(Ii)株式総額を差し引く。












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流動資金源
私たちの主な流動性源には、現金と現金等価物、私たちの保証債務ツール下の利用可能な借金、および返済に関連するサービス業者の売掛金純額が含まれています

 2022年12月31日2021年12月31日
現金と現金等価物$291,340 $551,154 
保証債務下の利用可能な借金1,536,638754,900
サービス業者が保有している融資元金の支払い，純額(1)
7,42517,528
$1,835,403 $1,323,582 
(1)私たちを代表する第三者サービス業者は、貸借対照表の日に保有している融資元金を支払い、その後の送金周期で私たちに送金し、関連する保証債務残高を差し引く
2022年12月31日までの年度中に、経営活動からキャッシュフロー3.968億ドルを発生させ、(I)融資元金収入および販売収益33億ドル、(Ii)保証債務借入金純収益17億ドル、(Iii)保証定期融資借入純収益8.078億ドル、(Iv)特定資産債務純収益5.62億ドル、(V)転換手形発行による純収益2.94億ドル、(Vi)外貨長期契約現金決済純額3.303億ドル、(7)優先融資参加額2.453億ドルの売却と、(8)A類普通株の発行による純収益7，070万ドル。また、いくつかのCLOの補充調達によって追加の流動資金を生成することができ、CLOで返済された融資の代わりに、CLO担保資産の当金額を増加させて、CLO担保資産の総額および関連する未償還融資を維持することができる。
私たちは債券と株を公開することでより多くの流動性を得ることができる。このような製品の提供を容易にするために、私たちは2022年7月にアメリカ証券取引委員会に保留登録書を提出し、有効期間は3年、2025年7月に満期になった。この棚上げ登録声明によれば発行される証券の金額は提出時に具体的に説明されておらず、我々が発行可能な証券の金額にも具体的なドル制限はない。本登録声明に含まれる証券は、(I)クラスA普通株と、(Ii)優先株と、(Iii)優先株を表す預託株式と、(Iv)債務証券と、(V)株式承認証と、(Vi)引受権と、(Vii)購入契約と、(Viii)1つまたは複数のそのような証券またはこれらの証券の任意の組み合わせからなる単位とを含む。将来の任意の発行の詳細、および任意の発行証券の収益の使用は、任意の発行時の目論見書付録または他の発行材料で詳細に説明する。
私たちはまた、私たちの配当再投資計画と直接株式購入計画を通じて流動性を得ることができます。この計画によると、2022年12月31日までに、9，981，548株のA類普通株を発行することができ、私たちの株式発行計画によると、2022年12月31日までのA類普通株最大4.809億ドルの追加株を時々売ることができます。詳細については、当社の連結財務諸表付記13を参照されたい。
流動性需要
私たちの融資発行と融資活動と一般運営費用のほかに、私たちの主要な流動資金需要には、135億ドルの保証債務項目の未返済借金、私たちの資産特定債務、私たちの定期融資、私たちの高級保証手形と私たちの転換可能な手形項目の利息と元本支払いが含まれています。私たちはまた時々私たちの未返済債務やA種類普通株の株式を買い戻すことができる。このような買い戻し(あれば)は、当時の市場状況、私たちの流動性要求、契約制限、その他の要素に依存する。このような購入取引所に係る金額は、単独でも合計でも実質的である可能性がある。
2022年12月31日現在、121件の受取ローンに関する38億ドルの無資金承諾と、これらの約束に対する24億ドルの約束または確定された融資があり、純無資金約束は14億ドルとなった。出資されていない融資約束には、資本支出および建設の資金、賃貸コスト、および利息および付帯コストが含まれており、その融資能力は、資本プロジェクト、賃貸、および融資を受けた物件のキャッシュフローの進展に依存する。したがって、このような未来の融資資金の正確な時間と金額は不確定であり、関連担保資産の現在と未来の表現に依存する。私たちは関連融資の残り期間内に私たちの融資約束に資金を提供する予定で、これらのローンの加重平均未来資金期限は3.0年です。


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契約義務と約束
2022年12月31日現在、私たちの契約義務と約束は以下の通りです(千ドル)

  支払タイミング
 
合計する
義務
少ないです
1年(1)
1 to 3
年.年
3 to 5
年.年
超過
5年間
資金不足の融資約束(2)
$3,806,153 $452,531 $1,553,697 $1,143,845 $656,080 
保証債務のもとの元金返済(3)
13,549,748397,3654,434,1807,939,746778,457
資産専有債務項下の元金償還(3)
950,278—816,43431,900101,944
定期ローン元金返済(4)
2,157,21821,99743,9941,310,832780,395
手形の元金償還を優先的に保証する400,000——400,000—
転換手形の元金返済(5)
520,000220,000—300,000—
利子支払い(3)(6)
3,502,0671,037,2751,634,923674,749155,120
合計する(7)
$24,885,464 $2,129,168 $8,483,228 $11,801,072 $2,471,996 
(1)私たちの契約義務と約束に関する既知で推定された短期現金需要を代表する。短期現金需要を満たしている資金源については、上記の流動性源部分を参照してください
(2)私たちは約束期限日または最終ローン満期日の早いものに基づいて私たちの無資金ローン約束を分配しますが、その日までにこれらの約束に資金を提供する義務があるかもしれません。
(3)私たちの保証債務と資産固有の債務協定は通常、その基礎担保の期限と一致する。したがって，すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定し，このようなプロトコルでは元金と利息の割当ては一般に担保ローンの最高満期日に応じて割り当てられる.限られた場合には、それぞれの債務協定の満期日が使用される。
(4)定期ローン部分は償却され、金額は四半期分割払いの初期元本残高の1.0%に相当する。私たちの定期ローンのさらなる詳細については、付記9を参照されたい
(5)変換可能手形を反映した未償還元本残高は、潜在的な転換割増は含まれていない。私たちの変換可能な手形のさらなる詳細については、私たちの総合財務諸表の付記11を参照されたい。
(6)私たちの保証債務、資産特定債務、定期融資、優先担保手形、転換可能手形の利息支払いを代表します。将来の利子支払義務は、2022年12月31日に発効した金利が今後も変わらないと仮定して推定される。これはただの見積もりであり、実際の借金金額と金利は時間の経過とともに変化するからだ。
(7)総額27億ドルの合併証券化債務債券、16億ドルの非合併優先権益、2億247億ドルの融資参加売却は含まれておらず、これらの債務の返済には私たちの現金支出が不要になるからだ
当行も満期時にデリバティブ取引相手と外国為替派生ツールを決済し、為替レートの変動に応じて決定しなければならず、これは関係取引相手から関連取引相手の現金を受け取ったり、対応したりする可能性がある。上の表は固定的で確定的ではないので、これらの金額は含まれていない。派生ツール契約の詳細については、当社総合財務諸表付記12を参照されたい
私たちの管理協定によると、私たちはマネージャーに基本管理費、奨励費用、いくつかの費用の精算を支払う必要があります。上の表には、固定的で確定的ではないので、私たちの管理プロトコルに従って私たちのマネージャーに支払うべき金額は含まれていません。管理プロトコルの下での費用の追加条項および詳細については、当社の総合財務諸表付記14を参照されたい
不動産投資信託基金として、私たちは通常、国内税法における不動産投資信託基金の規定に適合するために、私たちのほとんどの課税所得純額を株主に配当の形で分配しなければならない。私たちの課税収入は必ずしも公認会計の原則に従って計算した純収入に等しいとは限りません。あるいは私たちは上述したように分配可能な収益です
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キャッシュフロー
次の表は、現金と現金等価物の純変化の内訳(千ドル単位)を提供する
12月31日までの年度
 202220212020
経営活動が提供するキャッシュフロー$396,825 $382,483 $336,607 
投資活動のためのキャッシュフロー(3,253,535)(5,627,461)(88,251)
融資活動から提供されるキャッシュフロー2,607,2245,508,224(110,769)
現金および現金等価物の純増加$(249,486)$263,246 $137,587 
2022年12月31日までの1年間で、私たちの現金と現金等価物の純利益は2億495億ドル減少したが、2021年12月31日までの年間純増加は2兆632億ドルだった。2022年12月31日までの1年間に、私たちは(I)68億ドルの融資に資金を提供し、(Ii)4.025億ドルの転換可能な手形を返済し、(Iii)私たちのA類普通株に4.214億ドルの配当金を支払った。吾らは2022年12月31日までに，(I)融資元金収入および販売による純額33億ドル，(Ii)保証債務借金による純額17億ドル，(Iii)定期融資借入を保証した純額8.078億ドル，(Iv)特定資産債務の純額5.62億ドル，(V)外貨長期契約現金決済純額3.303億ドル，(Vi)転換手形発行による純額2.94億ドル，(Vii)優先融資参加権の売却純額2.453億ドル，および(Viii)A類普通株発行による純収益7，070万ドル
2021年12月31日までの年間では、現金と現金等価物の純増加は2兆632億ドルだったが、2020年12月31日までの年間純増加は1兆376億ドルだった。2021年12月31日までに、吾らは(I)融資元金収入および販売による純額67億ドル、(Ii)担保債務借入金による純額47億ドル、(Iii)A類普通株発行による純額6.38億ドル、(Iv)優先担保手形発行による純額3.95億ドル、および(V)定期融資借入を保証して得られた純額2.985億ドルを受け取った。私たちはこのような活動の収益で126億ドルの新しい融資に資金を提供した。
融資活動のさらなる検討については、我々の連結財務諸表の付記3を参照されたい。私たちの保証債務、資産特定債務、売却融資参加、定期融資、転換可能手形、および株式についてそれぞれ検討するために、私たちの連結財務諸表の付記5、7、8、9、11および13を参照してください。
五、その他の事項
所得税
米国連邦所得税の目的のために、不動産投資信託基金(REIT)として米国国税法に基づく課税を選択した。私たちは通常、毎年少なくとも90%の課税所得額を分配しなければならないが、米国連邦所得税は私たちの収入に適用されないように、いくつかの調整を行う必要がある。ある程度、私たちが分配要求を満たしているが、分配された課税収入の純額が100%を下回っていれば、私たちは割り当てられていない課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う。また、1つのカレンダー年度に株主に支払う実際の金額が米国連邦税法で規定されている最低額よりも低い場合、消費税の4%を相殺できないことになります
私たちの不動産投資信託基金としての資格は、組織構造、株式所有権の多様性、および私たちの資産の性質と収入源のいくつかの制限に関連する国内収入法によって適用される様々な他の要求を満たす能力があるかどうかにも依存します。私たちが不動産投資信託基金になる資格があっても、私たちはいくつかのアメリカ連邦所得税と消費税、そして私たちの収入と資産の州と地方税を支払う必要があるかもしれない。いずれの課税年度内に不動産投資信託基金の資格を保持できなかった場合、実質的な処罰と、通常の会社税率で計算された課税所得額の連邦、州、地方所得税が科される可能性があり、その後の4つの完全納税年度にREIT資格を得ることができません。2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちはすべてのREIT要件を満たしています
また、私たちの課税不動産投資信託基金子会社の課税所得額は連邦、州、地方所得税を納めなければなりません。所得税の追加検討については、私たちの連結財務諸表の付記15を参照されたい。


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肝心な会計政策
私たちの財務状況と経営結果の討論と分析は私たちの連結財務諸表に基づいています。これらの報告書は公認会計基準に基づいて作成されています。これらの財務諸表を作成する際に、私たちのマネージャーは、資産、負債、収入および費用の報告金額、または資産および負債の関連開示に影響を与えるために、推定および仮定を行う必要がある。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある。2022年の間、私たちのマネージャーは私たちの重要な会計政策を審査して評価し、これらの政策は適切だと考えた。以下は、マネージャーの判断、見積もり、仮説の影響が最も大きいと考えられる重要な会計政策の概要である
当面の予想信用損失
現在の予想信用損失、またはCECL、会計基準更新、またはASU、2016-13年の“金融商品信用損失-金融商品信用損失の測定(主題326)”、またはASU 2016-13年に要求された準備金は、現在の連結貸借対照表における我々の融資および債務証券に関連する潜在的な信用損失の推定値を反映している。我々は主に加重平均残存期限法または温法を用いて、財務会計基準委員会スタッフ対話テーマ326第1期においてCECL準備金の許容可能な損失率を推定する方法として決定されたCECL準備金を推定する方法である。CECL準備金を推定するには、以下の仮定を含む判断が必要である
•過去の融資損失参考データ：私たちのポートフォリオに関連する歴史的融資損失を推定するために、Trepp LLCが許可した市場融資損失データを使用して、私たちの歴史的融資表現を強化します。このデータベースは、1999年1月1日から2022年11月30日まで発行された商業担保融資支援証券(CMBS)を含む。このデータベースでは、私たちの歴史的損失基準計算は、資産タイプ、地理的位置、および開始融資価値比(LTV)を含む、利用可能なCMBSデータの中で最も関連するサブセットに集中し、これらのデータは、資産タイプ、地理的位置、および開始融資価値比(LTV)を含む、我々の融資の組み合わせと最も比較可能な融資指標に基づいて決定される。私たちは月額ローンと不動産表現を含むCMBSデータが私たちのポートフォリオに最も関連し、最も利用可能で比較可能なデータセットだと信じている。
•将来の融資資金及び返済の予想時間及び金額：予想される信用損失は、各ローンの契約期間内に推定され、予想される早期返済に基づいて調整される。私たちのローン組合せ四半期審査の一部として、私たちは、私たちのCECL準備金を計算するために、契約期限を決定するために使用される各ローンの予想償還日を評価します。また、私たちの融資の契約期間内に予想される信用損失は、私たちの無資金融資約束を通じて信用を提供する義務があります。CECLの無資金融資約束準備金は四半期ごとに調整されており，融資推定寿命内の将来の資金義務の期待時間を考慮しているからである。当行の無資金ローンが準備金を負担する場合の考慮要因は、関連する未返済ローンの売掛金の考慮要因と類似していると推定される。
•私たちのポートフォリオの現在の信用品質：私たちのリスク評価は、現在予想されている信用損失準備金を評価する際の主要な信用品質指標です。著者らは著者らのローン組合せに対して四半期リスク評価を行い、そして各種の要素に基づいて各ローンにリスク格付けを分配し、これらの要素はLTV、債務収益率、物件タイプ、地理と現地市場動態、実物条件、キャッシュフロー変動性、レンタルとテナント概況、融資構造と脱退計画及びプロジェクト賛助を含むがこれらに限定されない。
•業績と市場状況の予想：私たちのCECL準備金は、現在と未来の経済状況の見積もりを反映するように調整されており、これらの経済状況は私たちが融資を受けた商業不動産資産の表現に影響を与える。これらの推定には、失業率、金利、インフレ、および他のマクロ経済要因が含まれており、これらの要因は、予想期間内の私たちの融資の潜在的な信用損失の可能性と規模に影響を与える。Trepp LLCから得られたCMBSデータに加えて、より広い経済状況が私たちの融資グループの業績に与える可能性がある将来の潜在的な影響を知らせるために、いくつかのマクロ経済財務予測の許可を得ました。私たちはまた、これらの推定をさらに通知するために、我々のマネージャーが得ることができる情報および意見を含む、他のソースからの情報を含めることができる。この過程は将来の事件について重大な判断を下す必要があり、これらの判断は私たちの貸借対照表の日付までに基づいて得られた情報に基づいているにもかかわらず、最終的には不確定であり、私たちのポートフォリオに影響を与える実際の経済状況は、2022年12月31日までの私たちの推定とは大きく異なるかもしれない。
•減額：減価とは、融資の契約条項に基づいてすべての支払金を回収できない可能性が高いと考えられることです。融資減額を決定するには、管理層が重大な判断を下す必要があり、いくつかの要因に基づいて、(I)基本的な担保表現、(Ii)借り手との検討、(Iii)借り手違約事件、および(Iv)借主が融資条項によって満期になった契約金額を支払う能力に影響を与える他の事実を含む。もし1つのローンが減値と決定されれば、私たちは担保の実際の便宜を使うことで、減値を私たちのCECL準備金の一部として記録します
82

従属ローン。関連担保の推定公正価値から売却コストと相応のローンの帳簿価値を減算することにより、これらのローンのCECL準備金に対して個別評価を行った。これらの評価は、資本化率、割引率、賃貸、主要テナントの信用、入居率、融資の可用性とコスト、脱退計画、融資賛助、他の貸手の行動、および関連すると考えられる他の要因に関する仮定を含む重大な判断を行う必要がある。実際の損失は，あれば，最終的にはこれらの見積りとは大きく異なる可能性がある.このような金額が現金化事件で回収不可能とされた場合にのみ，減価損失が発生することが期待される.これは，通常，融資返済時や，担保償還権を失った場合に対象資産が売却された場合であるが，我々の決定では，ほとんどの満期金額が回収されないことが確実であり，回収不可能な結論が得られる可能性もある.
私たちの融資組合の変化や市場や経済状況の発展に伴い、これらの仮定は四半期ごとに異なる。各仮説の感受性とCECLストック量への影響は時間や時期によって変化する可能性がある。2022年12月31日までの1年間に、受取ローン、債務証券、無資金融資約束に関するCECL準備金は合計2兆115億ドル増加し、2022年12月31日までの総準備金は3兆425億ドルに達した。CECL備蓄のさらなる検討については、我々の連結財務諸表の付記2と付記3を参照されたい。

収入確認
私たちの受取ローン、受取資産の組み合わせと債務証券の利息収入は各投資の有効期限内に有効利息方法を用いて確認し、権責発生制で記録します。これらの投資に関連する費用、流出価格及び割引の確認が繰延され、融資又は債務証券の期限内に収益調整を記録する。90日を超えて返済したり、収入や元金を回収できないと考えているローンについては、通常、早い日に収益を計上しなければなりません。受け取った利息はその後、未返済元金残高の減少額と記入し、課税項目を回復するまで、すなわちローンが契約通りに流れ、契約履行を回復したことを証明する。また、私たちが開始した融資については、関連する開始費用が繰延され、利息収入の構成要素として確認されているが、私たちが獲得した融資に関連する費用は発生時に一般的かつ行政的費用に計上されている
83

六、ローン組合の詳細
次の表は、2022年12月31日までの融資組合の詳細(百万ドル単位)を提供しています
 
ローンタイプ(1)
起源.起源
日取り(2)
合計する
貸し付け金(3)(4)
元金
てんびん(4)
ネットブック
価値がある
現金
利息の切符(5)
 
全注
収率(5)
 
極大値
成熟性(6)
位置属性タイプ1つのローン
平方フィート/単位/キーワード
起源.起源
LTV(2)
リスク
目標値
1優先融資8/14/2019$1,171 $1,033 $1,029 +3.06 %+3.78 %12/23/2024ダブリン-IE混合用途$386 / sqft74 %2
2優先融資4/9/20181,487905899+4.49 %+5.72 %6/9/2025ニューヨークですオフィス$525 / sqft48 %2
3優先融資6/24/2022901901893+4.75 %+5.07 %6/21/2029多様性--AU親切で客好きだ$410 / sqft59 %3
4
優先融資(4)
12/9/2021770710408+2.65 %+2.82 %12/9/2026ニューヨークです混合用途$219 / sqft50 %2
5
優先融資(4)
8/7/2019746668135+3.12 %+3.61 %9/9/2025ロサンゼルス機オフィス$451 / sqft59 %3
6優先融資3/22/2018655655654+3.25 %+3.31 %3/15/2026多様性-スペイン混合用途適用されない71 %4
7優先融資3/30/2021477477473+3.20 %+3.41 %5/15/2026多様性-SE工業一平方フィート八十八ドル76 %2
8
優先融資(4)
12/17/202144844088+3.95 %+4.35 %1/9/2026多様性-アメリカ他にも$13,716 / unit61 %2
9優先融資7/23/2021500401396+4.00 %+4.42 %8/9/2027ニューヨークです多頭$538,046 / unit58 %3
10優先融資8/22/2018363363363+3.42 %+3.42 %8/9/2023マウイ島親切で客好きだ$471,391 / key61 %1
11
優先融資(4)
11/22/201947035370+3.70 %+4.15 %12/9/2025ロサンゼルス機オフィス$622 / sqft69 %3
12優先融資9/23/2019375346344+3.00 %+3.23 %8/15/2024多様性-スペイン親切で客好きだ$122,667 / key62 %4
13優先融資4/11/2018355345344+2.85 %+3.10 %5/1/2023ニューヨークですオフィス$437 / sqft71 %4
14優先融資10/25/2021307307304+4.30 %+4.62 %10/25/2024多様性--AU親切で客好きだ$151,102 / key56 %3
15優先融資2/27/2020303302302+2.70 %+3.04 %3/9/2025ニューヨークです多頭$795,074 / unit59 %2
16優先融資5/6/2022297297295+3.50 %+3.79 %5/6/2027多様性-イギリス工業1平方フィート92ドルです53 %2
17優先融資1/11/2019290290289+4.40 %+4.75 %1/11/2026多様性-イギリス他にも$286 / sqft74 %4
18優先融資9/29/2021312288286+2.70 %+2.91 %10/9/2026ワシントン.Cオフィス$375 / sqft66 %2
19優先融資11/30/2018286286285+2.35 %+2.35 %8/9/2025ニューヨークです親切で客好きだ$306,870 / key73 %5
20優先融資12/11/2018310284285+2.55 %+3.24 %12/9/2023シカゴですオフィス$239 / sqft78 %4
21優先融資3/25/2022281281279+4.50 %+4.86 %3/25/2027多様性-イギリス親切で客好きだ$123,867 / key65 %3
22優先融資10/23/2018290281280+2.86 %+3.01 %11/9/2024アトランタです混合用途$261 / sqft64 %2
23優先融資9/30/2021280273271+2.50 %+2.77 %9/30/2026ダラスです多頭$143,960 / unit74 %3
24優先融資4/26/2021264264262+2.56 %+2.75 %5/9/2026多様性-アメリカ多頭$156,393 / unit75 %3
25優先融資11/30/2018262260259+2.80 %+3.04 %12/9/2024サンフランシスコ親切で客好きだ$379,015 / key73 %4
26優先融資7/15/2021301256253+4.25 %+4.68 %7/16/2026多様性-ユーロ親切で客好きだ$195,728 / key53 %3
27優先融資9/14/2021259255254+2.50 %+2.76 %9/14/2026ダラスです多頭$206,310 / unit72 %3
28優先融資9/16/2021247235234+3.80 %+4.51 %4/9/2024サンフランシスコオフィス$285 / sqft53 %3
29優先融資6/8/2022272234232+3.65 %+4.01 %6/9/2027ニューヨークですオフィス$1,312 / sqft75 %3
30優先融資2/23/2022245230228+2.60 %+2.84 %3/9/2027ルノー多頭$213,047 / unit74 %3
…を続ける



84

 
ローンタイプ(1)
起源.起源
日取り(2)
合計する
貸し付け金(3)(4)
元金
てんびん(4)
ネットブック
価値がある
現金
利息の切符(5)
 
全注
収率(5)
 
極大値
成熟性(6)
位置属性タイプ1つのローン
平方フィート/単位/キーワード
起源.起源
LTV(2)
リスク
目標値
31優先融資4/23/2021$219 $209 $209 +3.65 %+3.65 %5/9/2024ワシントン.Cオフィス$234 / sqft57 %5
32優先融資7/16/2021221205203+3.25 %+3.81 %2/15/2027ロンドン--イギリス多頭$228,087 / unit69 %3
33優先融資10/1/2019248204203+3.75 %+4.28 %10/9/2025アトランタですオフィス$380 / sqft68 %1
34優先融資8/31/2017203203203+2.50 %+2.50 %9/9/2023ミカン県オフィス$238 / sqft64 %5
35優先融資6/28/2019198198197+3.82 %+4.49 %6/26/2024ロンドン--イギリスオフィス$647 / sqft71 %3
36優先融資6/27/2019205197197+2.80 %+2.80 %8/15/2026ベルリン--ドイツオフィス$423 / sqft62 %3
37優先融資9/30/2021195195194+3.75 %+4.10 %10/9/2026ボカラトン多頭$532,787 / unit77 %3
38優先融資12/22/2016202194195+2.00 %+2.00 %12/9/2023ニューヨークですオフィス$286 / sqft64 %5
39優先融資9/30/2021237188186+4.00 %+4.49 %9/30/2026多様性-スペイン親切で客好きだ$132,783 / key60 %3
40優先融資6/4/2018183183183+3.50 %+3.76 %6/9/2024ニューヨークです親切で客好きだ$301,071 / key52 %4
41優先融資9/30/2021256179177+3.00 %+3.35 %10/9/2028シカゴですオフィス$197 / sqft74 %3
42優先融資9/25/2019178178177+4.47 %+4.99 %9/26/2024ロンドン--イギリスオフィス$811 / sqft72 %3
43優先融資2/15/2022191177176+2.90 %+3.14 %3/9/2027デンバーオフィス$353 / sqft61 %3
44優先融資11/23/2018177177176+2.68 %+2.92 %2/15/2024多様性-イギリスオフィス$1,092 / sqft50 %3
45優先融資12/21/2021182175174+2.82 %+3.11 %4/29/2027ロンドン--イギリス工業$359 / sqft67 %3
46優先融資7/23/2021244168167+5.00 %+5.41 %8/9/2027ニューヨークですオフィス$545 / sqft53 %3
47優先融資12/17/2021168165164+3.95 %+4.33 %1/9/2026多様性-アメリカ他にも$5,601 / unit48 %1
48優先融資3/9/2022163163162+2.95 %+3.17 %8/15/2027多種多様である小売する$140 / sqft55 %2
49優先融資1/27/2022178163162+3.10 %+3.44 %2/9/2027ダラスです多頭$106,318 / unit71 %3
50優先融資7/29/2022266162158+4.60 %+5.78 %7/27/2027ロンドン--イギリス工業$228 / sqft52 %3
51優先融資5/27/2021205160159+2.70 %+2.99 %6/9/2026アトランタですオフィス$134 / sqft66 %3
52優先融資10/7/2021165160159+3.25 %+3.58 %10/9/2025ロサンゼルス機オフィス$326 / sqft68 %3
53優先融資5/13/2021199156155+3.55 %+3.99 %6/9/2026ボストンですオフィス$793 / sqft64 %3
54優先融資3/7/2022156156155+3.45 %+3.63 %6/9/2026ロサンゼルス機親切で客好きだ$624,000 / key64 %3
55優先融資8/24/2021179156155+3.10 %+3.41 %9/9/2026サンノゼオフィス$371 / sqft65 %3
56優先融資8/31/2021150150149+3.15 %+3.42 %9/9/2026多様性-アメリカ小売する$299 / sqft65 %2
57優先融資9/4/2018163150149+4.25 %+4.50 %9/9/2024ラスベガス親切で客好きだ$181,054 / key70 %3
58優先融資1/7/2022155146145+3.70 %+3.97 %1/9/2027ローデール城オフィス$377 / sqft55 %1
59優先融資1/17/2020203146145+2.75 %+3.16 %2/9/2025ニューヨークです混合用途$120 / sqft43 %3
60優先融資11/18/2021137137136+3.25 %+3.51 %11/18/2026ロンドン--イギリス他にも$174 / sqft65 %2

…を続ける





85


 
ローンタイプ(1)
起源.起源
日取り(2)
合計する
貸し付け金(3)(4)
元金
てんびん(4)
ネットブック
価値がある
現金
利息の切符(5)
 
全注
収率(5)
 
極大値
成熟性(6)
位置属性タイプ1つのローン
平方フィート/単位/キーワード
起源.起源
LTV(2)
リスク
目標値
61優先融資12/20/2019$136 $136 $135 +3.22 %+3.44 %12/18/2026ロンドン--イギリスオフィス$688 / sqft75 %3
62優先融資2/25/2022135135134+4.05 %+4.43 %2/25/2027コペンハーゲン-DK工業一平方フィート九十一ドル69 %2
63優先融資3/10/2020140132132+3.10 %+3.10 %10/11/2024ニューヨークです混合用途$806 / sqft53 %3
64優先融資6/30/2022129129129+3.75 %+3.93 %9/30/2025キャンベラAU親切で客好きだ$251,353 / key60 %3
65優先融資9/14/2021132128128+2.70 %+2.95 %10/9/2026サンベナディノ多頭$258,709 / unit75 %3
66優先融資6/28/2022675127121+4.60 %+5.04 %7/9/2029オースティン混合用途$106 / sqft53 %3
67優先融資3/28/2022150126125+3.05 %+3.35 %4/9/2027マイアミですオフィス$341 / sqft69 %3
68優先融資4/3/2018126125125+2.86 %+3.03 %4/9/2024ダラスです小売する$761 / sqft64 %3
69優先融資4/6/2021123121120+3.20 %+3.52 %4/9/2026ロサンゼルス機オフィス$510 / sqft65 %3
70優先融資6/1/2021120120120+2.96 %+3.17 %6/9/2026マイアミです多頭$298,507 / unit61 %2
71優先融資4/29/2022118118117+3.50 %+3.77 %2/18/2027ナパ谷親切で客好きだ$1,240,799 / key66 %2
72優先融資3/29/2021123118117+4.02 %+4.61 %3/29/2026多様性-イギリス多頭$51,680 / unit61 %3
73優先融資5/20/2021150118117+3.76 %+4.19 %6/9/2026サンノゼオフィス$302 / sqft65 %3
74優先融資6/28/2019125117117+2.75 %+2.91 %2/1/2024ロサンゼルス機オフィス$591 / sqft48 %3
75優先融資7/15/2019138117116+3.01 %+3.43 %8/9/2024ヒューストンオフィス$211 / sqft58 %3
76優先融資8/27/2021122115114+3.00 %+3.29 %9/9/2026サンディエゴ小売する$434 / sqft58 %3
77優先融資10/21/2021114114114+3.01 %+3.26 %11/9/2025ローデール城多頭$334,311 / unit64 %1
78優先融資2/20/2019163111111+4.07 %+6.12 %2/19/2024ロンドン--イギリスオフィス$545 / sqft61 %3
79優先融資12/21/2021120111110+2.70 %+3.00 %1/9/2027ワシントン.Cオフィス$380 / sqft68 %3
80優先融資3/17/2022262110108+3.87 %+4.63 %6/30/2025ロンドン--イギリスオフィス$494 / sqft62 %3
81優先融資3/13/2018123108108+3.00 %+3.27 %4/9/2027ホノルル親切で客好きだ$167,020 / key50 %3
82優先融資11/8/2022107107106+3.88 %+4.53 %11/8/2027ロンドン--イギリス多頭$166,047 / unit60 %3
83優先融資11/27/2019109107106+2.86 %+3.20 %12/9/2024ミネアポリスオフィス$107 / sqft64 %3
84優先融資2/15/2022106104104+2.85 %+3.19 %3/9/2027タンパ多頭$239,117 / unit73 %3
85
優先融資(4)
11/10/202136210420+4.00 %+4.68 %12/9/2026サンフランシスコオフィス$198 / sqft66 %3
86優先融資12/29/2021110102101+2.85 %+3.06 %1/9/2027鳳凰(ほうおう)多頭$174,662 / unit64 %3
87優先融資3/29/2022103101100+2.70 %+2.96 %4/9/2027マイアミです多頭$280,418 / unit75 %3
88優先融資7/1/20211049999+3.10 %+3.35 %7/9/2026多様性-アメリカ小売する$281 / sqft61 %2
89優先融資10/1/20211019999+2.86 %+3.13 %10/1/2026鳳凰(ほうおう)多頭$229,212 / unit77 %3
90優先融資6/18/2021999998+2.60 %+2.83 %7/9/2026ニューヨークです工業一平方フィート五十一ドルです55 %1

…を続ける




86



 
ローンタイプ(1)
起源.起源
日取り(2)
合計する
貸し付け金(3)(4)
元金
てんびん(4)
ネットブック
価値がある
現金
利息の切符(5)
 
全注
収率(5)
 
極大値
成熟性(6)
位置属性タイプ1つのローン
平方フィート/単位/キーワード
起源.起源
LTV(2)
リスク
目標値
91優先融資12/15/2021$146 $98 $96 +3.44 %+4.52 %12/9/2026ダブリン-IE多頭$245,972 / unit79 %3
92優先融資12/10/20211359897+3.00 %+3.35 %1/9/2027マイアミですオフィス$327 / sqft49 %3
93優先融資3/28/2019979797+3.25 %+3.25 %1/9/2024ニューヨークです親切で客好きだ$249,463 / key63 %4
94優先融資10/28/2021969695+3.00 %+3.35 %11/9/2026フィラデルフィアです多頭$353,704 / unit79 %3
95優先融資3/25/20201149595+2.40 %+2.78 %3/31/2025多様性--NL多頭$116,103 / unit65 %2
96優先融資6/14/20211009393+3.70 %+4.04 %7/9/2024マイアミですオフィス$196 / sqft65 %3
97優先融資10/27/2021939392+2.61 %+2.81 %11/9/2026オーランド多頭$155,612 / unit75 %3
98優先融資3/3/2022929291+3.45 %+3.76 %3/9/2027ボストンです親切で客好きだ$418,182 / key64 %3
99優先融資12/21/2018989191+2.60 %+2.85 %1/9/2024シカゴですオフィス$176 / sqft72 %3
100優先融資12/22/2021919190+3.18 %+3.44 %1/9/2027ラスベガス多頭$205,682 / unit65 %3
101優先融資10/16/2018999090+3.36 %+3.64 %11/9/2024サンフランシスコ親切で客好きだ$196,325 / key72 %4
102優先融資12/15/2021918988+2.85 %+3.10 %1/9/2027シャーロット多頭$253,585 / unit76 %3
103優先融資12/10/2018878787+4.57 %+5.28 %12/3/2024ロンドン--イギリスオフィス$416 / sqft72 %3
104優先融資6/25/2021858585+2.75 %+3.10 %7/1/2026セントルイス！セントルイス多頭$80,339 / unit70 %3
105優先融資3/31/2017898484+4.30 %+4.54 %4/9/2023ニューヨークですオフィス$403 / sqft64 %4
106優先融資4/1/20211028383+3.30 %+3.74 %4/9/2026サンノゼオフィス$558 / sqft67 %3
107優先融資7/30/2021878383+2.50 %+2.84 %8/9/2026ロサンゼルス機多頭$164,314 / unit70 %3
108優先融資7/29/2021828281+2.65 %+3.02 %6/9/2026シャーロット多頭$222,630 / unit78 %3
109優先融資3/9/2022928080+2.90 %+3.43 %3/9/2025ボストンですオフィス$211 / sqft68 %3
110優先融資6/14/20221068079+2.95 %+3.30 %7/9/2027サンフランシスコ混合用途$166 / sqft76 %3
111優先融資12/15/2021898079+5.25 %+6.19 %12/15/2026メルボルン--オーストラリア多頭$58,341 / unit38 %3
112優先融資6/27/2019887979+2.75 %+3.04 %7/9/2024西パームビーチオフィス$274 / sqft70 %2
113優先融資1/30/20201047979+2.96 %+3.41 %2/9/2026ホノルル親切で客好きだ$254,250 / key63 %3
114優先融資8/27/2021797777+3.85 %+4.43 %9/9/2026多様性-アメリカ親切で客好きだ$114,079 / key67 %3
115優先融資11/23/2021927776+2.75 %+3.08 %12/9/2026ロサンゼルス機工業$219 / sqft66 %3
116優先融資12/23/20213127369+4.25 %+5.37 %6/24/2028ロンドン--イギリス多頭$81,145 / unit59 %3
117
優先融資(4)
12/30/20212287314+4.35 %+5.29 %1/9/2028ロサンゼルス機多頭$209,770 / unit50 %3
118優先融資12/21/2021747271+2.70 %+3.06 %1/9/2027タンパ多頭$210,663 / unit77 %2
119優先融資10/28/2021696969+2.66 %+2.86 %11/9/2026タコマ.タコマ多頭$209,864 / unit70 %3
120優先融資1/26/20223386966+4.10 %+4.56 %2/9/2027シアトルですオフィス$145 / sqft56 %3
…を続ける




87



 
ローンタイプ(1)
起源.起源
日取り(2)
合計する
貸し付け金(3)(4)
元金
てんびん(4)
ネットブック
価値がある
現金
利息の切符(5)
 
全注
収率(5)
 
極大値
成熟性(6)
位置属性タイプ1つのローン
平方フィート/単位/キーワード
起源.起源
LTV(2)
リスク
目標値
121優先融資8/17/2022$76 $68 $67 +3.35 %+3.83 %8/17/2027ダブリン-IE工業$107 / sqft72 %3
122優先融資9/22/2021676767+3.00 %+3.16 %4/1/2024ジャクソンビル多頭$181,081 / unit62 %2
123優先融資3/24/2022656565+3.50 %+3.59 %4/1/2027フェルフィールド多頭$406,250 / unit70 %3
124優先融資3/31/2022706463+2.80 %+3.14 %4/9/2027ラスベガス多頭$139,394 / unit71 %3
125優先融資8/14/2019706262+2.56 %+2.78 %9/9/2024ロサンゼルス機オフィス$606 / sqft57 %3
126優先融資3/31/2021626262+3.73 %+3.86 %4/1/2024ボストンです多頭$316,327 / unit75 %3
127優先融資7/30/2021626262+2.86 %+3.06 %8/9/2026ソルトレークシティ多頭$224,185 / unit73 %3
128優先融資12/23/2021616161+2.18 %+2.99 %9/1/2023ニューヨークですオフィス$240 / sqft71 %3
129優先融資6/30/2021655959+2.90 %+3.19 %7/9/2026ナッシュビルオフィス$244 / sqft71 %3
130優先融資4/15/2021665959+3.00 %+3.30 %5/9/2026オースティンオフィス$286 / sqft73 %3
131優先融資12/17/2021665858+4.35 %+4.83 %1/9/2026多様性-アメリカ他にも$4,404 / unit37 %1
132優先融資9/29/2021625858+2.85 %+3.02 %10/1/2025ヒューストン多頭$52,968 / unit61 %3
133優先融資12/17/2021585858+2.65 %+2.85 %1/9/2027鳳凰(ほうおう)多頭$209,601 / unit69 %3
134優先融資7/16/2021585858+2.75 %+3.03 %8/1/2025オーランド多頭$195,750 / unit74 %2
135優先融資8/22/2019575756+2.66 %+3.01 %9/9/2024ロサンゼルス機オフィス$317 / sqft63 %3
136優先融資12/10/2020615656+3.25 %+3.54 %1/9/2026ローデール城オフィス$193 / sqft68 %3
137優先融資12/22/2021555554+2.82 %+2.96 %1/1/2027ロサンゼルス機多頭$272,500 / unit68 %3
138優先融資6/28/2021545453+3.60 %+4.86 %2/15/2023多様性-スペイン親切で客好きだ$122,727 / key56 %3
139優先融資12/14/2018605353+2.90 %+3.14 %1/9/2024多様性-アメリカ工業一平方フィート三十九ドル57 %1
140優先融資7/30/2021595352+2.86 %+3.07 %8/9/2026タンパ多頭$129,859 / unit71 %2
141優先融資1/21/2022685252+3.70 %+4.11 %2/9/2027デンバーオフィス$308 / sqft65 %3
142優先融資8/16/2022645251+4.75 %+5.35 %8/16/2027ロンドン--イギリス親切で客好きだ$382,807 / key64 %3
143優先融資11/11/2021545151+4.07 %+4.86 %8/12/2026ロンドン--イギリス親切で客好きだ$183,403 / key40 %3
144優先融資12/9/2021515151+2.75 %+2.89 %1/1/2027ポートランドです多頭$241,825 / unit65 %3
145優先融資8/5/2021575151+2.90 %+3.04 %8/9/2026デンバーオフィス$193 / sqft70 %3
146優先融資2/17/2021535151+3.55 %+3.75 %3/9/2026マイアミです多頭$290,985 / unit64 %2
147優先融資2/20/2019494949+3.50 %+3.72 %3/9/2024カルガリーの缶詰オフィス$136 / sqft52 %2
148優先融資9/23/2021494949+2.75 %+2.86 %10/1/2026ポートランドです多頭$232,938 / unit65 %3
149優先融資11/30/2016574948+3.18 %+3.40 %12/9/2023シカゴです小売する$946 / sqft54 %4
150優先融資7/20/2021484847+2.75 %+3.09 %8/9/2026ロサンゼルス機多頭$366,412 / unit60 %3

…を続ける



88


 
ローンタイプ(1)
起源.起源
日取り(2)
合計する
貸し付け金(3)(4)
元金
てんびん(4)
ネットブック
価値がある
現金
利息の切符(5)
 
全注
収率(5)
 
極大値
成熟性(6)
位置属性タイプ1つのローン
平方フィート/単位/キーワード
起源.起源
LTV(2)
リスク
目標値
151 - 203
優先融資(4)
多種多様である2,0991,7191,668+3.06 %+3.46 %3.0年多種多様である多種多様である多種多様である63 %2.6
CECL埋蔵量(326)
融資の純額を受け取る$31,322 $26,810 $24,692 + 3.37%+ 3.76%3.1年64 %2.8

(1)優先ローンには、関連する連結二次ローンと優先住宅ローンの同等の権益を含む優先住宅ローンと類似のクレジット要素のローンが含まれる
(2)私たちが融資を開始または獲得した日と、その日までのLTV。その後、材料借用修正を反映するために開始日が更新されます
(3)融資総額は、未返済元金残高および任意の関連する無資金源の融資承諾を反映している
(4)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。2022年12月31日現在、我々ポートフォリオにおける8つの融資の融資総額が16億ドルの非合併優先利息は、上の表に含まれている
(5)加重平均現金利息および全額収益率は、ドルLIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR、および各ローンに適用される他の指数を含む関連する変動基準金利との利差として表される。2022年12月31日現在、融資開放総額で計算すると、私たちのほとんどのローンは変動金利を獲得しており、主にドルLIBORとSOFRにリンクしている。現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。原価回収法で入金されたローンは含まれていません
(6)最大満期日はすべての延期オプションが行使されたと仮定していますが、私たちのローンはその日までに返済される可能性があります
89

第七A項。市場リスクの定量的·定性的開示について
金利リスク
ポートフォリオ純利息収入
一般的に、私たちのビジネスモデルは、金利上昇が私たちの純収入を増加させ、金利が低下すると純収入を減少させるということだ。2022年12月31日現在、総ローンのオープンで計算したほとんどの投資が変動金利を稼ぎ、金利で利息を支払う負債融資を行っており、純株式金額は金利上昇と正の相関を示しており、金利下限が私たちのある変動金利ローンに与える影響を受けている。
“第I項、第1 A項を参照。リスク要因--私たちの融資や投資活動に関連するリスク--基準金利の使用や代替基準金利の使用は、私たちの融資や投資に関連する純利息収入に悪影響を及ぼすか、あるいは私たちの経営業績、キャッシュフロー、私たちの投資の市場価値に悪影響を及ぼす可能性があります“本年度報告の表格10−K。
次の表は、2022年12月31日以降の12ヶ月以内に、奨励費用を差し引いた収益が利息収入と支出に与える影響を予測していますまた、信用利差、ポートフォリオ構成、資産表現が2022年12月31日現在の年間平均指数に対して不変(千ドル単位)であると仮定すると、我々ポートフォリオが参考にする各種変動金利指数は増加する
 
金利変化に敏感な資産(負債)(1)
2022年12月31日現在の金利感受性(2)
 差が幅を加える差が減少する
50ベーシスポイント
100ベーシスポイント
50ベーシスポイント100ベーシスポイント
変動金利資産$26,772,122 $103,521 $207,042 $(102,042)$(203,889)
変動金利負債(3)
(21,205,467)(84,822)(169,644)84,342168,644
純露光量$5,566,655 $18,699 $37,398 $(17,700)$(35,245)

(1)外貨建ての変動金利資産と負債を反映したドルは同値である
(2)利息収入と支出の増加(減少)は奨励費用を差し引いた純額である。報酬費用計算の詳細については、我々の連結財務諸表の付記14を参照されたい
(3)担保債務、証券化、資産特定融資、定期融資項目の未返済額が含まれる。
ポートフォリオ価値
2022年12月31日現在、私たちのほとんどのポートフォリオは変動金利を獲得しているため、私たちの投資の価値は通常、市場金利の変化の影響を受けない。また、私たちは通常、すべてのローンを満期まで持っているので、私たちのローンの組み合わせによる時価ベースの推定調整によって収益や損失を実現することは望ましくありません

義務不履行のリスク
金利変動に関するキャッシュフローや資産価値変動に関するリスクのほかに、変動金利資産には履行できないリスクがある。金利が大幅に上昇した場合、担保不動産資産のキャッシュフローは、私たちの貸金の下で満期になった債務を支払うのに不十分である可能性があり、これは不良表現を招く可能性があり、深刻な場合には、契約を違約する可能性がある。私たちは保証の過程で金利上昇圧力テストを考慮しました。これは、一般に、借り手が独立した第三者と金利上限契約を購入することを要求すること、金利準備金預金を提供すること、および/または他の構造的保証を提供することを含み、このようなリスクを部分的に緩和します。
信用リスク
私たちのローンはまた信用リスクの影響を受けている。私たちのローンの表現と価値はスポンサーが私たちの担保としての物件を運営する能力に依存して、十分なキャッシュフローを生み出して、私たちの当然の利息と元金を支払うことができます。このリスクを監視するために、私たちの資産管理チームは、私たちの融資グループを審査し、場合によっては、借り手と定期的に連絡を保ち、担保の表現を監視し、必要に応じて私たちの権利を実行します。
90

また、入居率、資本化率、吸収率、その他の我々がコントロールできないマクロ経済要因の違いを含む商業不動産市場に普遍的に関連するリスクに直面している。私たちは私たちの保証と資産管理プロセスを通じてこのようなリスクを管理することを求めている。
私たちは借り手と強固な資産管理関係を維持し、これらの関係を利用して変動時期を含めて私たちのポートフォリオの表現を最大化しています。私たちはこれらの関係から利益を得て、私たちの長期的な核心業務モデル、すなわち経験が豊富で、資本が十分な機関スポンサーを通じて、主要市場の多額の資産を担保に、優先融資を支給すると信じている。2022年12月31日現在、私たちの融資組合の低起源加重平均LTVは63.9%であり、顕著な株式価値を反映しており、私たちの保険者は周期的中断中にこれらの価値を保護する動力があると予想される。私たちのローン元本は通常基本的な担保価値によって十分に保護されていると信じていますが、私たちはあるローンのすべての元本価値を実現できないリスクがあります。
私たちのポートフォリオ監視と資産管理業務は、Blackstone不動産プラットフォームの一部としての地位による深い知識、経験、情報の利点のおかげです。Blackstoneは世界をリードする世界的な不動産事業を構築し、市場周期の制御に成功し、激動期により強力になった良好な記録を持っている。Blackstoneプラットフォームの実力からの市場リードの不動産専門知識は私たちの信用と保証の流れを深く理解し、私たちは経済的圧力と不確定な時期に私たちのポートフォリオを熟練して管理し、借り手と協力するツールを提供してくれると信じています。
2022年12月31日までの1年間、インフレ、金利上昇、経済成長鈍化、地政学的不確定性に対する投資家の懸念に押され、世界市場は大幅に下落し、大幅に変動した。多くの主要経済体のインフレ率は世代以来の最高水準に達し、各国の中央銀行に通貨政策の引き締め措置を促すことは、経済成長に悪影響を及ぼす可能性がある。ロシアとウクライナの間で続く戦争はまた経済と地政学の不確実性を悪化させた。

インフレ率は上昇を続け、FRBの金利上昇を招き、将来利上げが予想されるという兆候があり、経済と私たちの借り手にさらなる不確実性をもたらしている。私たちのビジネスモデルはそうですが、他の条件が変わらない場合、金利上昇は私たちの純収入の増加と関連していますが、金利上昇は既存の借り手に悪影響を及ぼす可能性があります。また、金利上昇やコスト増加は消費者支出を抑制し、企業利益の増加を遅らせる可能性があり、これは私たちのいくつかのローンの担保にマイナス影響を与える可能性があります。経済学者たちはこれらの要因に加え、米国の最近の経済収縮が米国がすでにあるいは短期的に衰退に入ることを示しているかどうかは議論されているが、最近の変化や将来の金利やインフレの任意の変化のすべての影響を予測することは依然として困難である。

資本市場リスク
私たちは株式資本市場に関連するリスクと、A類普通株または他の株式ツールを発行することで資金を調達する能力に直面している。私たちはまた、債務資本市場に関連するリスクと、信用手配や他の債務ツールを通じて借金して業務融資のための関連能力に直面しています。不動産投資信託基金として、私たちは毎年私たちの課税収入の大部分を分配することを要求されており、これは私たちがキャッシュフローを蓄積運営する能力を制限しているため、債務や株式資本を利用して私たちの業務に融資する必要があります。私たちは債務と株式資本市場を監視することで、これらのリスクを緩和し、資金調達の数量、タイミング、条項に関する決定に情報を提供することを求めている
我々の信用手配下の追徴保証金条項は資本市場事件による推定調整を許可せず、通常商業の合理的な基礎によって確定された担保特定信用マークに限られる。
取引相手リスク
私たちの業務的性質は、現金と現金等価物を持って、様々な金融機関から融資を受けることを要求しています。これは私たちがこれらの金融機関がこれらの異なる契約に基づいてそれらの義務を履行できない可能性があるという危険に直面させる。私たちは私たちの現金と現金等価物を保管し、高信用品質の機関と融資合意に達することで、このリスクを軽減します
私たちのローンの性質はまた、私たちの取引相手が予定の満期日に必要な利息と元金を支払うことができないというリスクに直面させます。私たちは、上述したように、融資を発行する前に全面的な信用分析と、私たちの担保である資産の組み合わせを積極的に監視することでこのリスクを管理することを求めています。
91

貨幣リスク
私たちの外貨建てのローンも為替変動に関するリスクを受けます。私たちは一般的に私たちの資産の通貨を私たちの資産の融資通貨と一致させることでこのリスクを軽減する。そのため、外貨為替レートの変化に関するポートフォリオ価値変化のリスク開放を大幅に減少させた。また、2022年12月31日現在、私たちのほとんどの外貨純資産の開放は外貨長期契約でヘッジされています
以下の表は、外貨建ての資産と負債(千単位)について概説します

 2022年12月31日
ユーロ.ユーロポンド
他のすべての(2)
外貨資産€2,825,694 £2,827,531 $2,138,380 
外貨負債(2,080,867)(2,120,269)(1,614,464)
外貨契約-名義契約(722,311)(690,912)(515,512)
為替変動の純リスクの開放€22,516 £16,350 $8,404 
ドル相場変動の純リスクを開放する(1)
$24,102 $19,756 $8,404 

(1)2022年12月31日までのドルは同値であることを示している。
(2)スウェーデンクローナ、オーストラリアドル、カナダドル、スイスフランとデンマーククローナが含まれています。

 2021年12月31日
ユーロ.ユーロポンド
他のすべての(4)
外貨資産(1)(2)
€2,845,833 £1,789,220 $1,168,242 
外貨負債(1)
(2,097,126)(1,293,241)(890,386)
外貨契約-名義契約(731,182)(489,204)(270,555)
為替変動の純リスクの開放€17,525 £6,775 $7,301 
ドル相場変動の純リスクを開放する(3)
$19,926 $9,168 $7,301 
(1)残高は合併されていない優先資本1兆968億ポンドを含む
(2)ポンド残高にはユーロ建てのローンが含まれており、元金を返済していない残高はGB 830万GB 2021年12月31日現在これは外貨長期契約でポンドを割り込むものです。参考までに私たちの外貨派生商品の追加検討については、私たちの総合財務諸表の付記11を参照してください
(3)2021年12月31日までのドルは同値であることを示している。
(4)スウェーデンクローナ、オーストラリアドル、カナダドルとスイスフランが含まれています。

第八項です。財務諸表と補足データ
本プロジェクトに要求される財務諸表及び項目14(A)(2)に要求される独立会計士の報告は、F−2~F−49ページに記載されている。F-1ページの連結財務諸表に添付されているインデックスを参照してください。
第九項です。会計·財務開示面の変化と会計士との相違
ない
92

第9条。制御とプログラム
情報開示制御とプログラムの評価
会社は、取引法に基づいて会社の報告書に開示されることを要求する情報が、米国証券取引委員会規則および表で指定された期間内に記録、処理、集約および報告され、これらの情報が、その最高経営者および最高財務官を含む会社管理層に蓄積されて伝達され、必要な開示に関する決定をタイムリーに行うために、取引法下のルール13 a~15(E)および15 d-15(E)に定義された開示制御および手順を有する。どんな制御やプログラムも、どんなに設計や操作が良くても、予想される制御目標を達成するために合理的な保証を提供することしかできない。本年度報告書10−K表に含まれる期間終了までの開示制御およびプログラムの設計·動作の有効性を、CEOおよび最高財務官を含む経営陣の監督·参加の下で評価した。この評価に基づき、我々のCEOおよび財務官は、我々の開示制御および手順(A)が有効であり、取引所法案に基づいて提出または提出された報告で開示された情報が、米国証券取引委員会規則および表が指定された期間内に記録、処理、集計および報告されることを保証することができるが、(B)取引所法案に基づいて提出または提出された報告書で開示しなければならない情報が蓄積され、必要な開示決定を行うための管理職(最高経営者および最高財務責任者を含む)に伝達されることを保証することを目的としているが、これらに限定されない。
財務報告の内部統制の変化
最近の四半期内に、我々の“財務報告内部統制”(取引所法案第13 a-15(F)条の定義により)大きな影響を与えたり、合理的に財務報告内部統制に大きな影響を与える可能性がある変化は生じていない
財務報告の内部統制に関する経営陣の報告
Blackstone Mortgage Trust，Inc.およびその子会社またはBlackstone Mortgage Trustの経営陣は、財務報告の十分な内部統制の確立と維持を担当しています。Blackstone Mortgage Trustは、財務報告の内部統制は、財務報告の信頼性を合理的に保証し、米国が公認する会計原則(“公認会計原則”)に基づいて外部報告のための総合財務諸表を作成することを目的として、その最高経営責任者と最高財務責任者の監督の下で設計されている。
Blackstone Mortgage Trustによる財務報告の内部統制には、一般的に受け入れられている会計原則に基づいて財務諸表を作成し、会社の管理層および取締役の許可のみに基づいて収支を行うための合理的な保証を提供し、その財務諸表に重大な影響を与える可能性のある不正資産の買収、使用、または処置の防止またはタイムリーな発見について合理的な保証を提供する記録保存に関連する政策およびプログラムを含む。
その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的に任意の有効性評価を行う予測は，条件の変化により制御不足のリスクが生じたり，政策やプログラムの遵守度が悪化したりする可能性がある.
経営陣は、テレデビル委員会後援組織委員会が2013年に発表した“内部統制-総合枠組み”で構築された枠組みに基づき、2022年12月31日現在のBlackstone Mortgage Trustによる財務報告の内部統制の有効性を評価した。この評価に基づき、経営陣は、Blackstone Mortgage Trustが財務報告の内部統制に有効であることを2022年12月31日までに決定した。
独立公認会計士事務所Deloitte&Touche LLPは，本報告に含まれるBlackstone Mortgage TrustのForm 10−K財務諸表を監査し，本報告に含まれる2022年12月31日までのBlackstone Mortgage Trustの財務報告に対する内部制御の有効性の報告を発表した。
プロジェクト9 B。その他の情報
ない

93

プロジェクト9 Cです。検査妨害に関する外国司法管区の開示
適用されません

94

第三部です
第10項。役員、行政、会社の管理
本プロジェクトに要求される情報は、2023年4月30日までに取引法第14 A条に基づいて米国証券取引委員会に提出される会社の最終委託書を参照して組み込まれる
第十一項。役員報酬
本プロジェクトに要求される情報は、2023年4月30日までに取引法第14 A条に基づいて米国証券取引委員会に提出される会社の最終委託書を参照して組み込まれる
第十二項。ある実益所有者の担保所有権及び経営陣及び株主に関する事項
株式報酬計画情報
次の表は、2022年12月31日までの私たちの持分補償計画に関する情報をまとめており、これらの計画によると、私たちA類普通株または他の株式証券の株が時々付与される可能性があります
計画種別
(a)
証券数量
以下の期日に発送します
演習をする
未完成の選択肢は
株式証明書と権利を認める
(b)
加重平均
行権価格
未完成の選択肢は
株式証明書と権利を認める
(c)
証券数量
使えるようにする
未来の発行に使う
株式報酬の下で
計画(証券を除く
(A)欄に反映する
証券保有者が承認した持分補償計画(1)
410,608
(2)
$— 9,210,865
証券保有者の許可を得ていない持分補償計画(3)
———
合計する410,608$— 9,210,865
(1)将来発行される残りの証券数には、私たちの株式インセンティブ計画およびマネージャーインセンティブ計画に基づいて発行可能な株式総数が9，210，865株含まれています。この計画の奨励は、制限株式、非制限株式、株式オプション、株式単位、株式付加価値権、業績株式、業績単位、繰延株式単位、または取締役会が決定する可能性のある他の持分奨励を含むことができる
(2)非従業員取締役に付与された繰延株式単位を反映する。繰延株式単位は、非従業員取締役が会社サービスから離脱する際に、A類普通株、または現金等価物を非従業員取締役に渡すことにより、繰延株式単位を決済する。これらの報酬は価格を行使していないため，(B)の欄の重み付き平均行使価格はこれらの報酬を考慮していない
(3)私たちのすべての持分補償計画は証券所有者の承認を受けた
本プロジェクトが要求する残りの情報は、取引所法案下の第14 A条に基づいて、2023年4月30日までに米国証券取引委員会に提出される会社の最終委託書を参照して組み込まれる。
十三項。特定の関係や関連取引、取締役の独立性
本プロジェクトに要求される情報は、2023年4月30日までに取引法第14 A条に基づいて米国証券取引委員会に提出される会社の最終委託書を参照して組み込まれる
14項です。チーフ会計士費用とサービス
本プロジェクトに要求される情報は、2023年4月30日までに取引法第14 A条に基づいて米国証券取引委員会に提出される会社の最終委託書を参照して組み込まれる
95

第四部です
第十五項。展示品と財務諸表の付表
(a) (1)財務諸表
F-1ページに添付されている財務諸表明細書インデックスを参照されたい。
(a) (2)連結財務諸表付表
F-1ページに添付されている財務諸表明細書インデックスを参照されたい。
(a) (3)陳列品


96

展示品索引
展示品
違います。
展示品説明
2.1
資本信託会社とハスチ買収有限責任会社との間の売買協定は、2012年9月27日(登録者として2012年10月3日に提出された8-K表現在報告書(1-14788号文書)の添付ファイル2.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
2.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.(前身はCapital Trust，Inc.)が2021年7月21日に署名した売買協定改正案1ハスジ買収有限責任会社(登録者として2022年2月9日に提出された10-K表年次報告書(1-14788号文書)の添付ファイル2.2を提出し、参照により本明細書に組み込む)
3.1.a
改正及び再記述条項(2003年4月2日に提出された登録者として現在8−K報告書(1−14788号文書)の添付ファイル3.1.aが提出され、引用により本明細書に組み込まれている)
3.1.b
通知証明書(登録者として2007年2月27日に提出された8−Kフォーム現在報告書(1−14788号文書)の添付ファイル3.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
3.1.c
Aシリーズ一次参加優先株式補充条項(登録者として2011年3月3日に提出された8−K表(1−14788号文書)現在の報告書の添付ファイル3.1提出、参照により本明細書に組み込む)
3.1.d
改訂条項(登録者として2012年12月21日に提出された現在の8−K表報告書(1−14788号文書)の添付ファイル3.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
3.1.e
改訂条項(登録者として2013年5月7日に提出された8−Kフォーム現在報告書(1−14788号文書)の添付ファイル3.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
3.1.f
補足条項(登録者として2013年5月29日に提出された現在の8−K表報告書(1−14788号文書)の添付ファイル3.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
3.1.g
改訂条項は、日付が2015年4月13日(登録者として2015年4月13日に提出された8-K表現在報告書(1-14788号文書)の添付ファイル3.1に提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
3.1.h
2020年6月8日の改正条項(登録者として2020年6月11日に提出された8−K表現在の報告書の添付ファイル3.1が提出され、引用により本明細書に組み込まれる)
3.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.第6回改訂及び再改訂の定款(登録者として現在の報告書の添付ファイル3.1が2022年10月21日に提出されたForm 8−K(文書番号1−14788)を提出し、引用により本明細書に組み込む
4.1
*
黒石担保信託会社の証券説明。
4.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.とニューヨーク銀行メロン信託会社との間の契約は、2013年11月25日(登録者として2013年11月25日に提出された8-Kフォーム現在報告書(1-14788号文書)の添付ファイル4.1提出であり、参照により本明細書に組み込まれる)
4.3
第二補足契約は，日付は2017年5月5日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.とニューヨーク銀行メロン信託会社が受託者(登録者として2017年5月5日に提出した8-Kフォーム現在報告(1-14788号文書)の添付ファイル4.2として提出し，引用により本明細書に組み込む)
4.4
2022年満期の4.375%優先手形フォーマット(添付ファイル4.3に記載)に変換可能
4.5
第三補足契約は，日付は2018年3月27日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.とニューヨーク銀行メロン信託会社(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)が受託者(登録者として2018年3月27日に提出した現在の8-K表報告(1-14788号文書)の添付ファイル4.2として提出し，参照により本明細書に組み込む)
4.6
2023年に満了した4.75%は、優先チケットのフォーマットに変換できます(添付ファイル4.5の添付ファイルAとして)
97

4.7
第4補充契約は，期日は2022年3月29日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.とニューヨーク銀行メロン信託会社が受託者としている。(2022年3月29日に会社が提出した8-K表(1-14788号文書)の現在の報告書の添付ファイル4.2として提出され、参照によって本明細書に組み込まれる)
4.8
2027年に満了した5.50%を優先チケットのフォーマットに変換できます(添付ファイル4.7の添付ファイルAとして)
4.9
受託者と担保代理人であるBlackstone Mortgage Trust，Inc.，保証人とニューヨーク銀行メロン信託会社との契約は，2021年10月5日(登録者として2021年10月5日に提出された8−K表現在報告(1−14788号文書)の添付ファイル4.1提出であり，引用により本明細書に組み込まれる)
4.10
2027年に満了した3.750分の高級担保手形表(添付ファイル4.9の添付ファイルBとして)
4.11
質権と保証協定は、2021年10月5日に、Blackstone Mortgage Trust，Inc.，他の時々付与者および担保代理人であるニューヨーク銀行メロン信託会社によって署名され(登録者として2021年10月5日に提出された8−K表現在報告(1−14788号文書)の添付ファイル4.3が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
4.12
最初の保有権債権者間合意は，日付は2021年10月5日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.，JPMorgan Chase Bank，N.A.，定期融資信用協定下の代理人，およびNew York Mellon Trust Company，N.A.として，受託者と手形担保代理人(登録者として2021年10月5日に提出された8-K表現在報告(1-14788号文書)の添付ファイル4.4提出，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.1
2回目の改訂と再署名された管理協定は，2014年10月23日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.およびBXMT Advisors L.C.(登録者として2014年10月28日に提出された10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.1が提出され，参照により本明細書に組み込まれる)
10.2
改訂·再署名された商標ライセンス契約は，2017年12月21日，Blackstone Mortgage Trust，Inc.(F/k/a Capital Trust，Inc.)となっている。Blackstone TM L.L.C.(登録者として2018年2月13日に提出された10−K年間報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.3
譲渡協定は，2012年12月19日，ハスチ買収有限責任会社，Blackstone Holdings III L.P.とCapital Trust，Inc.が署名(登録者として2012年12月21日に提出された8−K表現在報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され，参照により本明細書に組み込まれる)
10.4
改訂·再署名された登録権協定は、2013年5月6日に、Blackstone Mortgage Trust，Inc.，Blackstone Holdings III L.P.およびBREDS/CT Advisors L.L.C.(登録者として2013年5月6日に提出された10−Q四半期報告書(文書番号1−14788)の添付ファイル10.2が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.5
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年株式インセンティブ計画(登録者として2018年6月21日に提出された8-Kフォーム現在報告書(1-14788号ファイル)の添付ファイル10.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.6
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年株式インセンティブ計画制限株式奨励表(登録者として2020年2月11日に提出された10-Kフォーム年次報告書(1-14788号ファイル)の添付ファイル10.19が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.7
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年マネージャインセンティブ計画(登録者として2018年6月21日に提出された8-Kフォーム現在報告書(1-14788号ファイル)の添付ファイル10.2が提出され、参照によって本明細書に組み込まれる)
10.8
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年マネージャインセンティブ計画制限株式奨励表(登録者として2020年2月11日に提出された10−K年次報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.21が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
98

10.9
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年株式インセンティブ計画非従業員限定株式奨励プロトコルテーブル(登録者として2022年7月27日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(提出番号1-14788)の添付ファイル10.8が提出され、参照によって本明細書に組み込まれる)。
10.10
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.株式インセンティブ計画(登録者として2022年6月17日に提出された8−Kフォーム現在報告書(1−14788号ファイル)の添付ファイル10.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.11
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.マネージャインセンティブ計画(登録者として2022年6月17日に提出された8−Kフォーム現在報告書(1−14788号ファイル)の添付ファイル10.2が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.12
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.株式インセンティブ計画非従業員限定株式報酬プロトコルテーブル(登録者として2022年7月27日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(1-14788号ファイル)の添付ファイル10.9が提出され、参照により本明細書に組み込まれる
10.13
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.株式インセンティブ計画制限株式奨励プロトコルテーブル(登録者として2022年7月27日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(1-14788号ファイル)の添付ファイル10.10提出は、参照により本明細書に組み込まれる
10.14
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.マネージャインセンティブ計画制限株式奨励プロトコルテーブル(登録者として2022年7月27日に提出された10-Qフォーム四半期報告書(1-14788号ファイル)の添付ファイル10.11が提出され、参照により本明細書に組み込まれる
10.15
+
賠償協議表(登録者として2012年12月21日に提出された8−K表(1−14788号文書)の現在の報告書の添付ファイル10.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.16
Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2 A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLCとCitibank，N.A.(登録者として2021年7月28日に提出された10-Q四半期報告(文書番号1-14788)の添付ファイル10.4提出)の間の5つ目の改訂および再署名された主買い戻しプロトコル
10.17
2021年8月26日現在、Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2 A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLCとCitibank，N.A.の間の第5回改訂および再署名された主買い戻しプロトコル(登録者として2021年10月27日に提出された10-Q四半期表報告(1-14788号)の添付ファイル10.1は、参照により本明細書に組み込まれる)
10.18
2021年12月24日現在，Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2 A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLCとCitibank，N.A.の間の日付が2021年12月24日の第5回改訂と再署名された主買い戻しプロトコル(登録者として2022年2月9日に提出された10-K表年次報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.25，参照により本明細書に組み込まれる)
10.19
2022年5月25日現在、Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2 A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLCとCitibank，N.A.の間の第5回改訂および再署名された主買い戻しプロトコル(登録者として2022年7月27日に提出された10-Q四半期報告(文書番号1-4788)の添付ファイル10.5が提出され、引用により本明細書に組み込まれる)
10.20
有限保証は，日付は2013年6月12日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.シティバンクを受益者(登録者として2013年7月30日に提出した10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.11が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
10.21
有限保証第1修正案は，2013年11月20日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.により提出され，受益者はシティバンク，N.A.(2015年2月17日に提出された登録者年次報告書である10−K表(1−14788号文書)の添付ファイル10.36として提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
99

10.22
有限保証に対する第2の修正案は，2014年2月24日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.によって提出され，受益者はシティバンク，N.A.(2014年4月29日に提出された登録者四半期報告書10-Q表(1-14788号文書)の添付ファイル10.3として提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
10.23
第3回有限保証修正案は，2017年3月31日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.がシティバンク，N.A.(登録者として2017年4月25日に提出されたForm 10−Q四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
10.24
有限保証に対する第4の修正案は，日付が2018年10月12日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.とCitibank，N.A.(登録者として2019年2月12日に提出された10−K年次報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.41が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
10.25
有限保証第5修正案は，日付が2019年2月15日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.とシティバンク，N.A.(登録者として2019年4月23日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され，参照により本明細書に組み込まれる)
10.26
有限保証第6修正案は，2021年4月16日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.およびCitibank，N.A.(登録者として2021年7月28日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.5によって提出され，参照により本明細書に組み込まれる)
10.27
保証契約は，2014年3月13日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.が富国銀行(Wells Fargo Bank，N.A.)によって締結された(登録者として2014年4月29日に提出された10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.10が提出され，参照により本明細書に組み込まれる)
10.28
Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Associationとの間の主な買い戻しと証券契約の改訂と再署名は，2014年4月4日(登録者として2015年4月28日に提出されたForm 10−Q四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.7であり，参照により本明細書に組み込まれる)
10.29
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第1号改正案は、2014年10月23日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2015年4月28日に提出されたForm 10-Q四半期報告(1-14788号文書)の添付ファイル10.8によって提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.30
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第2号改正案は、2015年3月13日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2015年4月28日に提出されたForm 10-Q四半期報告(1-14788号文書)の添付ファイル10.9によって提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.31
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第3号改正案は、2015年4月14日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2015年7月28日に提出されたForm 10−Q四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.4が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.32
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第4号改正案は、2016年3月11日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2016年4月26日に提出されたForm 10-Q四半期報告(1-14788号文書)の添付ファイル10.5によって提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.33
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約は、2016年6月30日にParlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Associationによって締結された(登録者として2016年7月26日に提出されたForm 10−Q四半期報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.34
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第6号改正案は、2017年3月13日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2017年4月25日に提出された10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.3によって提出され、参照により本明細書に組み込まれる
100

10.35
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第7号改正案は、2017年3月31日に、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2017年4月25日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.4によって提出され、参照により本明細書に組み込まれる
10.36
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第8号改正案は、2018年3月13日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2018年4月24日に提出されたForm 10−Q四半期報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.4が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.37
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第9号改正案は、2018年12月21日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2019年2月12日に提出されたForm 10−K年次報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.52が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.38
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第10号改正案は、2019年11月13日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2020年4月28日に提出されたForm 10-Q四半期報告(1-14788号文書)の添付ファイル10.1が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.39
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第11号改正案は、2019年12月23日、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Associationによって締結された(登録者として2020年4月28日に提出されたForm 10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.40
改訂·再署名された主買い戻し·証券契約の第12号改正案は、2020年3月13日に、Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2020年4月28日に提出されたForm 10−Q四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.5が提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.41
改正と再署名された主買い戻し·証券契約の第13号改正案は，2021年3月12日にParlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2021年4月28日に提出されたForm 10−Q四半期報告(1−14788号文書)の証拠10.2が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.42
改正と再署名された主買い戻し·証券契約の第14号改正案は，2022年3月11日にParlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2022年4月27日に提出されたForm 10−Q四半期報告(1−14788号文書)の証拠10.1が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.43
改正と再署名された主買い戻し·証券契約の第15号改正案は，2022年6月29日，Parlex 5 Finco，LLCとWells Fargo Bank，National Association(登録者として2022年7月27日に提出されたForm 10−Q四半期報告(1−14788号文書)の証拠10.4が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.44
改訂·再署名された保証協定は、2015年6月30日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.が富国銀行全国協会のために締結された(2015年7月28日に提出された登録者四半期報告書10-Q表(1-14788号文書)の添付ファイル10.3として提出され、参照により本明細書に組み込まれる)
10.45
保証人確認書は，2016年6月30日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.富国銀行を受益者とし，全国協会(登録者として2016年7月26日に提出された10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.4が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
10.46
定期融資信用プロトコルは，日付は2019年4月23日，プロトコルの貸主はBlackstone Mortgage Trust，Inc.，行政エージェントはモルガン大通銀行，JP Morgan Chase Bank，N.A.，JP Morgan Chase Bank，N.A.，Merrill Lynch，Piells，Fenner&Smith Inc.，Barclays Bank Plc，Deutsche Bank Securities Inc.とBlackstone Consulting Partners LP，連携先頭手配人と共同簿記管理人として(添付ファイル10.1として2020年7月29日に提出された登録者報告10-Q表(文書番号1-14788参照)を本論文に組み込む)
101

10.47
定期融資信用協定第1改正案は，2019年11月19日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証者，各貸金側，および行政エージェントと担保代理であるモルガン大通銀行(登録者として2020年7月29日に提出された10−Q四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.2が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.48
定期融資信用協定第2改正案は，2020年5月20日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証者，各貸金側，および行政代理·担保代理であるノースカロライナ州モルガン大通銀行(登録者として2020年7月29日に提出された10−Q四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.3が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.49
定期融資信用協定の第3回改正は，2020年6月11日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証人側，貸主ごとと行政エージェントと担保代理であるモルガン大通銀行との間(登録者として2020年7月29日に提出された10−Q表四半期報告書(1−14788号文書)の添付ファイル10.4が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)
10.50
定期融資信用協定第4改正案は，期日は2021年2月19日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証者，各貸金側，および行政代理·担保代理であるモルガン大通銀行(登録者として2021年4月28日に提出された10−Q表四半期報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.1提出，引用により本明細書に組み込む)である
10.51
定期融資信用協定第5改正案は，2021年6月21日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証者，各貸金側，および行政代理·担保代理であるモルガン大通銀行(登録者として2021年7月28日に提出された10−Q表四半期報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.1が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.52
定期融資信用協定第6修正案は，2022年5月9日にBlackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証者，各融資先，および行政エージェントと担保代理であるモルガン大通銀行(登録者として2022年7月27日に提出された10−Q表四半期報告(1−14788号文書)の添付ファイル10.3が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)である
10.53
*
定期融資信用協定第7修正案は，期日は2022年11月4日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.，その付属保証先，各貸金側と行政代理人であるモルガン大通銀行との間で行われている
10.54
融資担保は、2019年4月23日に付属保証人及びその他の人が時々モルガン大通銀行と行政代理人及び担保代理人として締結する(登録者として2020年7月29日に提出された10-Q表四半期報告(第1-14788号アーカイブ)添付ファイル10.5アーカイブを参考に組み込む)
10.55
質権と担保協定は，Blackstone Mortgage Trust，Inc.と行政エージェントと担保エージェントであるノースカロライナ州モルガン大通銀行が締結し，2019年4月23日に締結された(登録者として2020年7月29日に提出された10-Q四半期報告(1-14788号文書)の添付ファイル10.6は，参照により本明細書に組み込まれる)
10.56
Parlex 18 Finco，LLCとMUFG Bank，Ltd.ニューヨーク支店間の主な買い戻し契約は，2022年2月11日(登録者として2022年4月27日に提出された10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.2提出であり，参照により本明細書に組み込まれる)
10.57
*
Parlex 18 Finco，LLCとMUFG Bankニューヨーク支店間の主な買い戻し協定第1修正案，期日は2022年12月6日
10.58
担保は，期日は2022年2月11日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.三菱UFG銀行ニューヨーク支店を受益者(登録者として2022年10月26日に提出した10-Q四半期報告書(1-14788号文書)の添付ファイル10.1が提出され，引用により本明細書に組み込まれる)

102

10.59
主購入プロトコルは、2022年5月31日に、Parlex 3 A U.S.IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A GBP IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A EUR IE Issuer指定活動会社、PParlex 3 A SEK IE Issuer指定活動会社、Parlex 2022-1発行者信託の受託者としてParlex 3 A SEK IE Issuer指定活動会社、Perperual Corporation Trust Limited、Parlex 203 A SEK Finco，LLC、Silver Fin Sub TC PLtd.，Parlex 3 A UK Finco，LLC，Par3 A EUR Finco，LULC，LSELC，Silfin Sub TC PLtd.有限責任会社とバークレイズ銀行(登録者四半期報告書の添付ファイル10.1として2022年7月27日に提出された10-Q表(書類番号1-14788)は、参照により本明細書に組み込まれる
10.60
主買い戻しプロトコル第1修正案は、2022年8月22日に、Parlex 3 A U.S.IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A GBP IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A EUR IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A SEK IE Issuer指定活動会社、Parlex 2022−1発行人信託受託者である永久企業信託株式会社、Parlex 3 A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3 A Finco，LLC、Part 3 A UK Finco，LLC、Part 3 A EUR Finco，LLC、Part 3 A SEK Finco，LLC，Silin FTC Pver Ltc，Loss 1，FintGoss，Goss，Part 3 A SEK Finco，LLC，Parlex 3 A SEK IE Issuer指定活動会社，Parlex 3 A GBP IE Issuer指定活動会社，Parlex 3 A GBP IE Issuer指定活動会社，Parlex 3 A Finco，LLC，Barclays Bank PLC，Parlex 3 A Finco，Ltc.有限責任会社(登録者として2022年10月26日に提出された10-Q表四半期報告書の添付ファイル10.2(1-14788号文書)は、引用により本明細書に組み込まれる)
10.61
*
主買い戻しプロトコルの2回目の改訂は、2022年12月23日に、Parlex 3 A U.S.IE Issuer指定活動会社、Part 3 A GBP IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A EUR IE Issuer指定活動会社、Parlex 3 A SEK IE Issuer指定活動会社、Parlex 2022-1発行者信託受託者であるPerpetual Corporation Trust Limited、Part 3 A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3 A Finco，LLC、Parlex 3 A UK Finco，LLC，Part 3 A EUR Finco，LLC，Parclays K Finco，LLC，SutLC，Gloc FTC，Glosc.1
10.62
保証は，日付は2021年5月31日であり，Blackstone Mortgage Trust，Inc.はParlex 3ドルIE発行者指定活動会社，Parlex 3 AポンドIE発行者指定活動会社，Parlex 3 A EUR IE発行者指定活動会社，Parlex 3 A SEK IE発行者指定活動会社(登録者として2022年7月27日に提出された10-Q表四半期報告(1-14788号文書)の添付ファイル10.2提出)で作成される
21.1
*
黒石担保信託会社の子会社。
23.1
*
徳勤法律事務所が同意した
31.1
*
2002年サバンズ·オキシリー法第302条に基づく最高経営責任者証明書
31.2
*
2002年サバンズ·オキシリー法第302条に基づく首席財務官証明書
32.1
*
2002年サバンズ·オキシリー法第906条で可決された“米国法典”第18編第1350条に規定する最高経営責任者証明書(同封)
32.2
*
2002年サバンズ·オクスリ法案第906節で可決された“米国法典”第18編第1350条に規定されている首席財務官証明書(付状提供)
101.INS
++
XBRLインスタンス文書-インスタンス文書は、そのXBRLタグがイントラネットXBRL文書に埋め込まれているので、対話型データファイルには現れない
101.書院
++
イントラネットXBRL分類拡張アーキテクチャ文書
101.カール
++
インラインXBRL分類拡張計算リンクライブラリ文書
101.介護会
++
XBRL分類拡張ラベルLinkbase文書を連結する
101.Pre
++
インラインXBRL分類拡張プレゼンテーションLinkbaseドキュメント
101.def
++
インラインXBRL分類拡張Linkbase文書を定義する
103

104
表紙相互データファイル(添付ファイル101に含まれるイントラネットXBRLのフォーマット)
* 本局に提出します
+ 本文書は、管理契約または補償計画またはスケジュールとして決定された
++ 改正された1934年“証券取引法”(以下、“取引法”と略す)第18条の規定によると、本展示品はアーカイブされたものとみなされてはならず、また当該条項の責任を負うべきでもない。このような証拠物は、改正された1933年の証券法(“証券法”)または取引法に基づいて提出された任意の文書に組み込まれているとみなされてはならない
本報告物がアーカイブするプロトコルや他の文書としては、合意または他の文書自体の条項に加えて、事実情報や他の開示を提供することを意図しておらず、これらに依存してこの目的を達成してはならない。特に、これらのプロトコルまたは他の文書において行われた任意の陳述および保証は、関連するプロトコルまたは文書の特定の背景の下でのみ行われ、作成された日付または任意の他の時間までの実際の状況を記述することはできない
 
 
104

第十六項。表格10-Kの概要
ない
105

サイン
1934年“証券取引法”第13又は15(D)節の要求に基づいて、登録者は、正式に許可された以下の署名者がその代表を代表して本報告に署名することを正式に手配した
黒石担保信託会社です。
2023年2月8日差出人：キャサリン·A·キナン
日取り
キャサリン·A·キナン
最高経営責任者
(首席行政主任)

本報告は、1934年の証券取引法の要求に基づき、以下の登録者によって登録者として指定日に署名された
2023年2月8日 /s/マイケル·B·ナッシュ
日取り
マイケル·B·ナッシュ
取締役会執行議長
2023年2月8日 キャサリン·A·キナン
日取り
キャサリン·A·キナン
取締役CEO兼最高経営責任者
(首席行政主任)
2023年2月8日 アンソニー·F·マロン
日取り
アンソニー·F·マロン
首席財務官
(首席財務官)
首席会計官と)
2023年2月8日 /s/Leonard W.Cotton
日取りルナド·W·コットン役員
2023年2月8日 /s/Thomas E.Dobrowksi
日取りトーマス·E·ドブロフスキー役員
2023年2月8日/s/Nnenna J.Lynch
日取りニナ·J·リンチ役員
2023年2月8日/ヘンリー·N·ナッソー
日取りヘンリー·N·ナッソー取締役
2023年2月8日/s/Gilda Perez-Alvarado
日取りギルダ·ペレス·アルバラルド役員
2023年2月8日/s/ジョナサン·L.ポラック
日取りジョナサン·L·ボラック役員
2023年2月8日/s/リンB.Sagalyn
日取りリン·B·サガリン役員
106


連結財務諸表と明細書索引
独立公認会計士事務所報告 (PCAOB ID番号34)
F-2
現在の総合貸借対照表2022年12月31日と2021年12月31日
F-5
年度までの総合業務報告書December 31, 2022, 2021, and 2020
F-6
年度までの総合収益表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-7
年度までの総合権益変動表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-8
年度までの総合現金フロー表December 31, 2022, 2021, and 2020
F-9
連結財務諸表付記
F-11
別表IV--不動産住宅ローン
S-1
列挙された別表以外の他の別表は省略されているが、これらの付表は適用されていないので、または要求されたまたは同等の資料が連結財務諸表または付記に含まれている
F-1

独立公認会計士事務所報告
当社の株主および取締役会へ
黒石担保信託会社
ニューヨーク、ニューヨーク

財務諸表と財務報告の内部統制に関するいくつかの見方

本監査人は、Blackstone Mortgage Trust，Inc.及びその付属会社(“当社”)の2022年12月31日及び2021年12月31日の総合貸借対照表を審査し、2022年12月31日までの3年度の各年度に関する総合経営報告書、全面収益、権益変動及びキャッシュフロー、及び指数15(A)項に記載された付記及び付表(総称して“財務諸表”)を審査した。テレデビル委員会(COSO)協賛組織委員会が発表した“内部統制-総合枠組み(2013)”で確立された基準に基づき、2022年12月31日までの財務報告内部統制を監査した。

上記財務諸表は、すべての重要な点において、当社の2022年12月31日と2021年12月31日までの財務状況、および2022年12月31日までの3年度の経営結果とキャッシュフローを公平に反映しており、米国公認の会計原則に適合していると考えられる。また、COSOが発表した“内部統制-総合枠組み(2013)”で確立された基準によると、2022年12月31日現在、会社はすべての実質的な面で財務報告に対して有効な内部統制を維持していると考えられる。

意見の基礎

当社の経営陣は、これらの財務諸表の作成を担当し、財務報告に対して有効な内部統制を維持し、添付の管理層財務報告内部統制報告に含まれる財務報告の内部統制の有効性を評価する。私たちの責任は、これらの財務諸表に意見を発表し、私たちの監査に基づいて会社の財務報告の内部統制に意見を発表することです。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、会社と独立しなければならない。

私たちはPCAOBの基準に従って監査を行っている。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうか、エラーによるものであっても詐欺であっても、すべての重大な点で財務報告の有効な内部統制が維持されているかどうかを決定するために、合理的な保証を得るために監査を計画し、実行することを要求する。

財務諸表の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであっても詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、財務諸表の全体列報を評価することも含まれています。我々の財務報告の内部統制の監査には、財務報告の内部統制を理解すること、重大な弱点があるリスクを評価すること、評価されたリスクテストに基づいて内部統制の設計と運営有効性を評価することが含まれる。私たちの監査はまた、私たちがこのような状況で必要だと思う他の手続きを実行することを含む。私たちは私たちの監査が私たちの意見に合理的な基礎を提供すると信じている。

財務報告の内部統制の定義と限界

会社の財務報告に対する内部統制は、公認された会計原則に基づいて、財務報告の信頼性と外部目的の財務諸表の作成に合理的な保証を提供することを目的としたプログラムである。会社の財務報告に対する内部統制には、(1)合理的で詳細かつ正確かつ公平に会社の資産を反映した取引および処分に関する記録の保存、(2)公認された会計原則に従って財務諸表を作成するために必要な取引が記録されている合理的な保証を提供し、会社の収入および支出は会社の経営陣と取締役の許可のみに基づいて行われる。(三)財務諸表に重大な影響を及ぼす可能性のある不正買収、使用、または処分会社の資産を防止またはタイムリーに発見する合理的な保証を提供する。

F-2

その固有の限界のため、財務報告書の内部統制は誤った陳述を防止したり発見できない可能性がある。また，将来的にどのような有効性評価を行うかの予測は，条件の変化により制御不足のリスクが生じる可能性があり，あるいは政策やプログラムの遵守度が悪化する可能性がある.

重要な監査事項

以下に述べる重要な監査事項とは、監査委員会に伝達または要求された当期財務諸表監査によって生じる事項であり、(1)財務諸表に対して大きな意味を有する勘定または開示に関するものであり、(2)特に挑戦的、主観的、または複雑な判断に関するものである。重要監査事項の伝達は、財務諸表に対する私たちの全体的な意見をいかなる方法でも変えることはなく、次の重要な監査事項を伝達することによって、重要な監査事項又はそれに関連する勘定又は開示について個別の意見を提供することもない。

現在の予想信用損失(“CECL”)準備金−経営陣の経済状況推定の調整を反映−財務諸表付記2

重要な監査事項の説明

当社は主に加重平均残存期限(“WORM”)法を用いてCECLストックを推定し、この方法はCECLリザーブの許容可能な損失率を推定する方法として決定されている。当社は自分の履歴融資損失データを利用して、外部サービスプロバイダから取得したデータを補助します。得られたデータは、これらの融資レベルデータが会社の融資組み合わせの属性とよりよく一致するように、いくつかのスクリーニングおよび/または判断調整を経なければならない

当社の保温法により定められた商業不動産備蓄は、管理層の現在及び未来の経済状況の見積もりを反映するためにさらに調整され、これらの経済状況は当社のローンを取得した商業不動産資産の表現に影響を与える可能性がある。経営陣が想定している項目には、失業率、金利、その他のマクロ経済要因が含まれており、これらの要因は、会社の融資が予想期間内に潜在的な信用損失が発生する可能性と規模に影響を与える。
マクロ経済要素を計上する調整は主観性、複雑性と推定の不確定性があるため、著者らはCECL備蓄の調整が当社のローンに影響を与える可能性のある商業不動産資産表現に対する管理層の現在と未来の経済状況の推定を反映することを確認し、重要な監査事項である。これには監査人の高度な判断力が必要であり、監査プログラムを実行する際に力を入れて、経営陣が決定した調整が合理的かつ適切に会社の融資の組み合わせに関連するマクロ経済リスクを定量化するかどうかを評価し、私たちの信用専門家の参加が必要であることを含む
監査で重要な監査事項をどのように処理するか

現在と将来の経済状況を考慮するために管理層がCECL準備金を調整した監査手続きは、以下のようになると評価した

•同社がCECL備蓄を構築するために実施した制御措置の設計と運用効果をテストした。具体的には、現在と将来の経済状況に適応するための中央銀行備蓄の調整について、マクロ経済要因評価とこのような調整に係る他の判断に関する内部制御に重点を置いている

•我々は、管理層が調整のための方法と仮定の妥当性と整合性を評価し、マクロ経済と業界の傾向を評価した。

•経営陣が使用する量子化データの正確性と完全性をテストし、現在と将来の経済状況を考慮した調整を策定した。

•著者らは信用専門家を利用して管理層のCECL方法と仮説の評価に協力し、経済状況の推定を含む




F-3

CECL準備金-減価融資に関する担保公正価値の推定-財務諸表の付記2と付記3を参照

重要な監査事項の説明

当社は関連担保の推定公正価値から売却コストと相応の融資の帳簿価値を比較することにより、CECL減価融資準備金を個別に評価した。これらの評価には，資本化率，割引率，リース，主要テナントの信用，入居率，融資の獲得性とコスト，脱退計画，融資賛助，他の貸手の行動，会社が関連していると考えられる他の要因に関する仮定が含まれている重大な判断が必要である。

評価方法や仮定に係る複雑さと判断，および評価に用いる観察不可能な投入の主観性から，減値融資に関する担保の公正価値の推定を重要な監査事項として確認した。減値ローン関連担保の公正価値を審査するには、著者らの公正価値専門家の参加が必要であることを含む高度な監査師の判断力ともっと大きな努力が必要である

監査で重要な監査事項をどのように処理するか

我々の監査手続きは、推定CECL準備金の一部である減価融資ベース担保の公正推定に関するものであり、その中には、

•著者らは減値ローン関連担保公正価値推定の制御の設計と運営有効性をテストし、具体的には管理層の推定モデルと関連担保公正価値を推定するための基本的な仮定の審査を含む

•私たちは独立した分析と外部ソースとの比較を通じて経営陣の仮説を検証する。

•我々は内部公正価値専門家を利用して経営陣の評価方法と仮定の評価に協力している。我々の専門家の助けを借りて，その中のいくつかの仮定(例えば，指導取引，割引率，資本化率)を評価した.我々の内部エキスパートプログラムには，テスト仮説の基本的なソース情報と，一連の独立した見積りを作成し，これらの見積りを管理層が使用する仮説と比較することがある.


/s/ 徳勤法律事務所
ニューヨーク、ニューヨーク
2023年2月8日
2013年以来私たちは会社の監査役を務めてきました
















F-4

黒石担保信託会社
合併貸借対照表
(単位：千、共有データを除く)
 2022年12月31日2021年12月31日
資産
現金と現金等価物$291,340 $551,154 
融資を受けるべきだ25,017,88022,003,017
当期予想信用損失準備金(326,137)(124,679)
融資の純額を受け取る24,691,74321,878,338
その他の資産370,902273,797
総資産$25,353,985 $22,703,289 
負債と権益
債務保証，純額$13,528,164 $12,280,042 
証券化債務債券、純額2,664,0102,838,062
資産特定債務、純額942,503393,824
ローンが販売に参加し，純額224,232—
定期ローン，純額2,114,5491,327,406
高級保証手形、純額395,166394,010
転換可能な手形、純額514,257619,876
その他負債426,904231,358
総負債20,809,78518,084,578
引受金とその他の事項——
権益
A類普通株、$0.01額面は400,000,000株式を許可して171,695,985そして168,179,7982022年12月31日と2021年12月31日までの発行済株式
1,7171,682
追加実収資本5,475,8045,373,029
その他の総合収益を累計する10,0228,308
赤字を累計する(968,749)(794,832)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.株主資本総額4,518,7944,588,187
非制御的権益25,40630,524
総株4,544,2004,618,711
負債と権益総額$25,353,985 $22,703,289 
注：2022年12月31日現在と2021年12月31日現在の合併貸借対照表には、それぞれのVIEの債務の返済にしか使用できない合併可変利益実体(VIE)の資産が含まれており、債権者はこれらの負債に対して追加権を持っていません。2022年12月31日と2021年12月31日現在、合併VIEの資産総額は$です3.210億ドル3.5億ドル、合併後のVIEの負債総額は2.710億ドル2.8それぞれ10億ドルですVIEの他の議論については、付記18を参照されたい
連結財務諸表の付記を参照



F-5

黒石担保信託会社
連結業務報告書
(千単位で1株当たりおよび1株当たりのデータは含まれていない)
 十二月三十一日までの年度
 202220212020
ローンやその他の投資の収入
利子及び関連収入$1,338,954 $854,690 $779,648 
差し引く：利息と関連費用710,904340,223347,471
融資や他の投資からの収入、純額628,050514,467432,177
その他の費用
管理費と奨励費110,29288,46777,916
一般と行政費用52,19343,16845,871
その他費用合計162,485131,635123,787
当期予想信用損失削減準備(211,505)39,864(167,653)
所得税前収入254,060422,696140,737
所得税支給3,003423323
純収入251,057422,273140,414
非持株権の純収入に帰することができる(2,415)(3,080)(2,744)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.の純収入。$248,642 $419,193 $137,670 
普通株は基本と希釈して1株当たり純収益$1.46 $2.77 $0.97 
加重平均普通株式流通株、基本普通株、希釈普通株170,631,410151,521,941141,795,977
連結財務諸表の付記を参照
F-6

黒石担保信託会社
総合総合収益表
(単位：千)
 十二月三十一日までの年度
 202220212020
純収入$251,057 $422,273 $140,414 
その他全面収益(赤字)
外貨換算で収益が実現していない(171,652)(84,470)87,113
デリバティブ金融商品の実現と未実現収益(損失)173,36681,608(59,710)
その他全面収益(赤字)1,714(2,862)27,403
総合収益252,771419,411 167,817
非持株権益は総合収益を占めなければならない(2,415)(3,080)(2,744)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.の包括的な収入$250,356 $416,331 $165,073 
連結財務諸表の付記を参照
F-7

黒石担保信託会社
合併権益変動表(千)
 
黒石担保信託会社
  
 A類
ごく普通である
在庫品
追加支払い-
“資本論”で
その他を累計する
全面的に
収入を損ねる
積算
赤字.赤字
株主の
権益
非制御性
利益．
合計する
権益
2019年12月31日の残高$1,350 $4,370,014 $(16,233)$(592,548)$3,762,583 $22,098 $3,784,681 
ASU 2016-13を採用———(17,565)(17,565)(85)(17,650)
A類はすでに普通株式を発行し，純額118297,491——297,609—297,609
制限されたA類普通株収益—34,023——34,023—34,023
配当再投資—685—51736—736
役員報酬を繰延する—500——500—500
純収入———137,670137,6702,744140,414
その他総合収益——27,403—27,403—27,403
普通株と繰延株単位が発表した配当金、$2.481株当たり
———(356,892)(356,892)—(356,892)
非持株権益の貢献—————8,4318,431
非持株権への分配—————(15,024)(15,024)
2020年12月31日残高$1,468 $4,702,713 $11,170 $(829,284)$3,886,067 $18,164 $3,904,231 
A類はすでに普通株式を発行し，純額214637,802——638,016—638,016
制限されたA類普通株収益—31,040——31,040—31,040
配当再投資—879——879—879
役員報酬を繰延する—595——595—595
純収入———419,193419,1933,080422,273
その他総合収益——(2,862)—(2,862)—(2,862)
普通株と繰延株単位が発表した配当金、$2.481株当たり
———(384,741)(384,741)—(384,741)
非持株権益の貢献—————55,91255,912
非持株権への分配—————(46,632)(46,632)
2021年12月31日の残高$1,682 $5,373,029 $8,308 $(794,832)$4,588,187 $30,524 $4,618,711 
ASU 2020-06を採用しておりますので、ご参照ください
注2
—(2,431)—1,954(477)—(477)
A類はすでに普通株式を発行し，純額2370,628——70,651—70,651
制限されたA類普通株収益1232,712——32,724—32,724
配当再投資—1,176——1,176—1,176
役員報酬を繰延する—690——690—690
純収入———248,642248,6422,415251,057
その他総合損失——1,714—1,714—1,714
普通株と繰延株単位が発表した配当金、$2.481株当たり
———(424,513)(424,513)—(424,513)
非持株権益の貢献—————5,0405,040
非持株権への分配—————(12,573)(12,573)
2022年12月31日の残高$1,717 $5,475,804 $10,022 $(968,749)$4,518,794 $25,406 $4,544,200 

連結財務諸表の付記を参照
F-8

黒石担保信託会社
統合現金フロー表
(単位：千)
十二月三十一日までの年度
 202220212020
経営活動のキャッシュフロー
純収入$251,057 $422,273 $140,414 
純収入と業務活動が提供する現金純額を調整する
在庫管理費と奨励費の満足度——19,277
非現金補償費用33,41431,64734,532
ローンと債務証券の繰延費用(81,748)(68,905)(56,844)
償却繰延融資コストと債務割増/割引50,02041,00237,403
当期予想信用損失準備金の増加(減少)211,505(39,864)167,653
外貨建て資産が収益を実現しておらず，純額(31)(6,866)(3,366)
デリバティブ金融商品は収益を実現せず、純額(4,339)(3,934)(867)
派生金融商品は損失、純額を達成しています(15,609)3,8901,364
資産と負債の変動，純額
その他の資産(106,372)(21,616)3,352
その他負債58,92824,856(6,311)
経営活動が提供する現金純額396,825382,483336,607
投資活動によるキャッシュフロー
融資元金を受け取るべきである(6,810,218)(12,550,463)(1,896,276)
融資と債務証券の元本受取と販売収益3,254,5956,730,3391,850,003
ローンの発行料と払い戻し料を受け取る74,930143,00221,275
派生金融商品の下の収入353,32576,38390,427
デリバティブ金融商品の下の支払い(23,057)(77,772)(133,430)
デリバティブ協定により保管されている担保(217,220)(109,670)(346,640)
デリバティブ協定に基づいて預託された担保を返還する114,110160,720326,390
投資活動のための現金純額(3,253,535)(5,627,461)(88,251)
…を続ける
連結財務諸表の付記を参照














F-9

黒石担保信託会社
統合現金フロー表
(単位：千)
 十二月三十一日までの年度
 202220212020
融資活動によるキャッシュフロー
保証債務下の借金$5,282,882 $12,475,664 $2,567,834 
担保債務の下の償還(3,578,806)(7,801,330)(4,690,607)
証券化債務債券を発行して得た金—803,7502,051,875
証券化債務を償還する(182,084)(888,763)(300,879)
資産専有債務項下の借入金770,665272,065161,960
資産特定債務項目の償還(208,644)(271,065)(82,754)
融資株を売却して得た収益245,278——
定期融資の純収益を発行する807,750298,500315,438
定期ローンを返済する(17,053)(13,495)(9,113)
転換手形を発行して得た金の純額294,000——
転換可能手形の償還(402,500)——
優先保証手形を発行して得た金—400,000—
繰延融資コストを支払う(45,996)(43,725)(47,345)
非持株権益の貢献5,04055,9128,431
非持株権への分配(12,573)(46,632)(15,024)
A類普通株を発行して得られた純収益70,651638,005278,322
A類普通株払い配当金(421,386)(370,662)(348,907)
融資活動提供の現金純額2,607,2245,508,224(110,769)
現金、現金等価物、および制限的現金純増加(249,486)263,246137,587
年初の現金、現金等価物、制限現金551,154289,970150,090
現金、現金等価物および制限現金に及ぼす貨幣換算の影響(10,328)(2,062)2,293
年末現金、現金等価物、制限された現金$291,340 $551,154 $289,970 
キャッシュフロー情報を補足開示する
利子の支払い$(608,259)$(287,715)$(312,093)
所得税を払い戻す$(676)$73 $(232)
非現金投資·融資活動の追加開示
発表された配当金、未払い配当金$(106,455)$(104,271)$(91,004)
在庫管理費と奨励費の満足度$— $— $19,277 
サービス業者が保有している融資元金の支払い，純額$7,425 $17,528 $19,460 
連結財務諸表の付記を参照





F-10

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記

1. 組織する
文意に加えて、ここで言及する“Blackstone Mortgage Trust”、“Company”、“We”、“Us”または“Our”は、いずれも黒石担保信託会社(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)、メリーランド州社とその子会社を指す
Blackstone Mortgage Trustは、北米、ヨーロッパ、オーストラリアの商業不動産を担保に優先融資を提供する不動産金融会社である。私たちのポートフォリオは主に市場で質の高い機関資産保証の融資からなり、経験豊富で資本に余裕のある不動産投資所有者と経営者が協賛しています。これらの優先融資は、私たちの信用手配の下で借金をすること、CLOまたは単一資産証券化を発行すること、および優先融資に参加することを含む、様々な融資選択を得ることによって資本化され、これは、各投資に対して利用可能な最も慎重な融資オプションの見方に依存する。私たちは証券の購入や取引の業務に従事していません。私たちが持っている唯一の証券は私たちの証券化融資取引の留保権益であり、私たちはこれらの取引に融資を提供していません。BXMT Advisors L.L.C.または我々のマネージャー(Blackstone Inc.またはBlackstoneの子会社)が外部管理を行い、不動産投資信託基金、またはREITであり、ニューヨーク証券取引所(NYSE)で取引され、コードは“BXMT”である。私たちの主な実行事務室はニューヨーク公園通り345号24階にあります。郵便番号：一零一五四です
アメリカ連邦所得税の目的で、私たちは不動産投資信託基金の形で業務を展開しています。私たちは一般的に私たちの課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う必要はありません。私たちは毎年すべての課税収入の純額を株主に分配し、私たちをREITとしての資格を維持する必要があります。私たちの業務運営方式もまた、1940年に改正された“投資会社法”に基づいて登録から除外することを許可しています。私たちは持ち株会社で、主に私たちの様々な子会社を通じて業務を展開しています。
2. 重要会計政策の概要
陳述の基礎
添付されている総合財務諸表はアメリカ公認会計原則或いは公認会計原則に基づいて作成され、そして総合基礎の上に吾などの勘定、吾などの全額所有の付属会社、持株付属会社及び吾などが主要な受益者である可変権益実体の勘定を含む。すべての会社間の残高と取引はすでに合併中に販売されている。
合併原則
私たちは私たちが多数の株式や投票権を通じて統制しているすべての実体を統合する。しかも、私たちは私たちが主な受益者と考えているすべてのVIEを統合した。VIEは、持株投資家(I)が持株財務権益および/または(Ii)他の当事者の追加的な従属財務支援なしに、実体の活動に資金を提供する十分なリスク持株を持たないエンティティと定義される。VIEを統合するエンティティは、VIEの主な受益者と呼ばれ、一般に、(I)VIEの経済表現に最も影響を与える活動を指示する権限と、(Ii)VIEから利益を得る権利、またはVIEがVIEに大きな損失を与える可能性のある義務を負う義務とを有する。
2018年には、VIEである単一資産証券化ツールに融資するか、または2018年に単一資産証券化ツールに融資し、関連する従属的地位に投資する。私たちはVIEの主な受益者ではなく、VIEの経済表現に最も影響を与える活動を指導する権限がないため、2018年の単一資産証券化を私たちの貸借対照表に統合しなかった。私たちが持っている従属頭寸は、私たちの合併貸借対照表の他の資産に含まれる満期まで保有する債務証券に分類される。2018単一資産証券化は、2022年12月31日までに、担保およびすべての未償還優先証券が全額返済された後に清算される。私たちのVIEの他の議論については、付記18を参照されたい
2017年、私たちはWalker&Dunlop Inc.と合弁企業、すなわち私たちの多家族合弁企業を設立し、多家族過渡融資を開始、保有、融資した。合弁企業を管理する合意条項によると、ウォーカー·ダンロップ法律事務所が貢献した15株式資本の%を出資します85%です。私たちは持株権を持っているので、私たちは多家族合弁企業を合併した。私たちの合併貸借対照表に含まれる非持株権益は私たちの多家族合弁企業の中でWalker&Dunlopが所有する株式を代表している。Walker&Dunlopが私たちの多家族合弁企業に対する比例所有権に基づいて、著者らは私たちの多家族合弁企業合併後の株と経営成果の一部をこれらの非持株権益に分配する。
F-11

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
予算の使用
公認会計原則に基づいて連結財務諸表を作成する際には、連結財務諸表の日付までの報告済み資産及び負債額、又は有資産及び負債の開示及び報告期間内に報告された収入及び支出金額に影響を与える推定及び仮定を行う必要がある。実際の結果は最終的にこれらの推定とは大きく異なる可能性がある。
収入確認
私たちの受取ローン、受取資産の組み合わせと債務証券の利息収入は各投資の有効期限内に有効利息方法を用いて確認し、権責発生制で記録します。これらの投資に関連する費用、流出価格及び割引の確認が繰延され、融資又は債務証券の期限内に収益調整を記録する。90日を超えて返済したり、収入や元金を回収できないと考えているローンについては、通常、早い日に収益を計上しなければなりません。受け取った利息はその後、未返済元金残高の減少額と記入し、課税項目を回復するまで、すなわちローンが契約通りに流れ、契約履行を回復したことを証明する。また、私たちが開始した融資については、関連する開始費用が繰延され、利息収入の構成要素として確認されているが、私たちが獲得した融資に関連する費用は発生時に一般的かつ行政的費用に計上されている。
現金と現金等価物
現金と現金等価物とは、銀行が持っている現金と元の満期日が三ヶ月以下の流動投資を意味する。私たちの銀行残高は連邦保険金額を超える可能性があります；しかし、私たちは信用リスクを最小限に抑えるために、現金と現金同等物を高信用品質の機関に預けます。私たちは経験したこともなく、私たちの現金や現金同等物に何の損失も期待しないだろう。2022年12月31日と2021年12月31日まで違います。
私たちは貸借対照表の制限された現金を統合する。
私たちの子会社を通じて、私たちは第三者サービス業者またはサービス口座と持っているいくつかのサービス口座を監督します。これらの口座は借り手預かりと他の現金残高の合計#ドルに関するものです459.6百万ドルとドル531.2それぞれ2022年12月31日と2021年12月31日まで。これらの現金は個別の銀行口座に保存されており、これらの金額は私たちの総合貸借対照表に列挙された資産と負債に含まれていない。今後何らかの事件が発生した場合、これらのサービスアカウント内の現金は、融資協定が適用される条項に基づいて、対応する第三者サービス機関によって借り手または私たちに転送される。私たちはこのようなサービスアカウントのためにどんな収入やどんな費用も発生しないだろう。
融資を受けるべきだ
私たちは商業不動産債務と関連ツールを開始して購入し、一般的に余剰コストを長期投資として保有している。
満期までの債務証券を保有する
私たちは私たちの債務証券を満期まで保有する意図と能力があるので、私たちの債務証券を満期まで保有することに分類した。私たちは連結貸借対照表の他の資産に償却コストで債務証券を計上した。
当面の予想信用損失準備金
現在の予想信用損失、またはCECL、会計基準更新、またはASU、2016-13年の“金融商品信用損失-金融商品信用損失の測定(主題326)”、またはASU 2016-13年に要求された準備金は、現在の連結貸借対照表における我々の融資および債務証券に関連する潜在的な信用損失の推定値を反映している。CECL準備金の変化は我々の総合経営報告書上の純収入で確認した。ASU 2016-13年度はCECL準備金を決定する特定の方法を要求していないが、準備金は、歴史的損失経験、現在のポートフォリオおよび市場状況、および各融資期限の合理的かつ支援可能な予測を含む過去の事件に関する情報に基づくべきであると規定されている。また、少数の狭い例外を除いて、ASU 2016-13はCECLモデルに制約されたすべての金融商品に一定の額の損失準備金を要求し、CECLモデルの背後のGAAP元金、すなわちすべての融資、債務証券と類似資産は信用品質、付属資本あるいは他の緩和要素にかかわらず、いくつかの固有の損失リスクがあることを反映する
F-12

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
我々は主に加重平均残存期限法または温法を用いて、財務会計基準委員会またはFASB従業員対話テーマ326第1号によって許容可能な推定CECL準備金の損失率方法として決定されたCECL準備金の損失率を推定する方法である。温法は、関連する時間範囲内の予想経済状況を考慮しながら、比較可能なデータセットの履歴融資損失データを参考にして、この損失率を我々の各融資の予想残存期間に適用することを要求する。私たちは私たちの融資組合の大部分に温度法を採用しており、これらのローンは似たようなリスク特徴を持っている。場合によっては、独自のリスク特徴を持つ融資に対して、このような融資の違約の可能性と予想損失を考慮した確率重み付けモデルを使用する可能性がある
温法を用いてCECL準備金を推定するには、(I)適切な歴史的融資損失参考データ、(Ii)将来の融資資金と償還の予想時間と金額、および(Iii)我々のポートフォリオの現在の信用品質、および関連期間内の業績と市場状況に対する私たちの期待を含む判断が必要である。我々のポートフォリオに関する過去の融資損失を見積もるために、Trepp LLCが許可した市場融資損失データを用いて、私たちの歴史的融資表現を拡大した。このデータベースは、1999年1月1日から2022年11月30日まで発行された商業担保融資支援証券(CMBS)を含む。このデータベースでは、私たちの歴史的損失基準計算は、資産タイプ、地理的位置、および開始融資価値比(LTV)を含む、利用可能なCMBSデータの中で最も関連するサブセットに集中し、これらのデータは、資産タイプ、地理的位置、および開始融資価値比(LTV)を含む、我々の融資の組み合わせと最も比較可能な融資指標に基づいて決定される。私たちは月額ローンと不動産表現を含むCMBSデータが私たちのポートフォリオに最も関連し、最も利用可能で比較可能なデータセットだと信じている
私たちのローンは通常、融資期間内に借り手の増額収益に資金を提供することを約束することを含み、将来の資金コミットメントもCECLモデルによって制約される。将来の融資資金に関するCECL準備金は、我々の総合貸借対照表における他の負債の構成要素として記録されている。CECL準備金の推定過程は，上記で概説した未返済融資残高の推定過程と同様であり，CECL準備金のこの部分の変化も同様に我々の総合純収入に影響する。私たちのローンの資金のある部分と資金のない部分については、各ローンの内部リスク評価を私たちが評価する主要な信用品質指標と見なしています
CECL準備金は，類似資産プールに類似リスク特徴が存在する場合に集団に基づいて計測される。我々は以下の資金プールを決定し、以下の方法を用いて信用損失準備金を計算した
•アメリカのローン：Ware方法は、過去の損失データのサブセット、私たちの貸金プールの予期される加重平均残り期間、および経済的観点を組み合わせた
•アメリカではなくローン：WORM方法は、履歴損失データのサブセット、私たちの貸金プールの予期される加重平均残り期間、および経済的観点を含みます
•唯一無二のローン：違約モードが与えられた場合、違約と損失の確率は、個人によって評価される
•減価ローン：減価とは、融資契約条項に基づいてすべての支払金を回収できない可能性が高いと考えられる場合のことです。融資減額を決定するには、管理層が重大な判断を下す必要があり、いくつかの要因に基づいて、(I)基本的な担保表現、(Ii)借り手との検討、(Iii)借り手違約事件、および(Iv)借主が融資条項によって満期になった契約金額を支払う能力に影響を与える他の事実を含む。もし1つのローンが減値と決定された場合、私たちは担保依存ローンの実際の便宜を適用することで、減値を私たちCECL準備金の一部として記録する。関連担保の推定公正価値から売却コストと相応のローンの帳簿価値を減算することにより、これらのローンのCECL準備金に対して個別評価を行った。これらの評価には，資本化率，割引率，リース，主要テナントの信用，入居率，融資の獲得性とコスト，脱退計画，融資賛助，他の貸主の行動，その他の要因に関する仮定が含まれている重大な判断が必要である。実際の損失は，あれば，最終的にはこれらの見積りとは大きく異なる可能性がある.このような金額が現金化事件で回収不可能とされた場合にのみ，減価損失が発生することが期待される.これは，通常，融資返済時や，担保償還権を失った場合に対象資産が売却された場合であるが，我々の決定では，ほとんどの満期金額が回収されないことが確実であり，回収不可能な結論が得られる可能性もある
契約期間と無資金融資約束
予想信用損失は各ローンの契約期間内に推定され、予想された早期返済に基づいて調整された。私たちのローン組合せ四半期審査の一部として、私たちは、私たちのCECL準備金を計算するために、契約期限を決定するために使用される各ローンの予想償還日を評価します
F-13

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
また、私たちの融資の契約期間内に予想される信用損失は、私たちの無資金融資約束を通じて信用を提供する義務があります。CECLの無資金融資約束準備金は四半期ごとに調整されており，融資推定寿命内の将来の資金義務の期待時間を考慮しているからである。当行の無資金ローンが準備金を負担する場合の考慮要因は、関連する未返済ローンの売掛金の考慮要因と類似していると推定される
信用品質指標
私たちのリスク評価は現在予想されている信用損失準備金を評価する主要な信用品質指標です。著者らは著者らのローン組合せに対して四半期リスク評価を行い、そして各種の要素に基づいて各ローンに対してリスク評価を行い、これらの要素はLTV、債務収益率、物件タイプ、地理と現地市場動態、実物条件、キャッシュフロー変動性、レンタルとテナント概況、融資構造と脱退計画及びプロジェクト賛助を含むがこれらに限定されない。5分制によると、私たちのローングループに対して、私たちのローン格付けは小さいリスクから大きなリスクまで、lから5まで、その格付けは以下のように定義されています
1 -リスクが極めて低い
2 -低リスク
3 -中程度のリスク
4 -ハイリスク/潜在的損失：元金損失のリスクがあるローンです
5 -可能な減価/損失：元本損失や他の方法で元金損失を発生させる融資を実現するリスクが高い。

経済状況の見積もり
上記の温度法計算と確率重み付けモデルに加えて、我々のCECL準備金も、現在と未来の経済状況の推定を反映するように調整されており、これらの経済状況は私たちが融資を受けた商業不動産資産の表現に影響を与える。これらの推定には、失業率、金利、インフレおよび/または衰退への期待、および他のマクロ経済要因が含まれており、これらの要因は、予想期間内の私たちの融資の潜在的な信用損失の可能性と規模に影響を与える。Trepp LLCから得られたCMBSデータに加えて、より広い経済状況が私たちの融資グループの業績に与える可能性がある将来の潜在的な影響を知らせるために、いくつかのマクロ経済財務予測の許可を得ました。私たちはまた、これらの推定をさらに通知するために、我々のマネージャーが得ることができる情報および意見を含む、他のソースからの情報を含めることができる。この過程は将来の事件について重大な判断を下す必要があり、これらの判断は私たちの貸借対照表の日付までに基づいて得られた情報に基づいているにもかかわらず、最終的には不確定であり、私たちのポートフォリオに影響を与える実際の経済状況は、2022年12月31日までの私たちの推定とは大きく異なるかもしれない。

デリバティブ金融商品
私たちは公正な価値ですべての派生金融商品を総合貸借対照表上の他の資産または他の負債に分類します
吾等がデリバティブ契約を締結した日、吾等は、各契約を(I)海外業務純投資のヘッジ、又は純投資ヘッジ、(Ii)予測取引のヘッジ、又は確認された資産又は負債に関する受取又は支払現金流量変動のヘッジ、又は現金流量ヘッジ、(Iii)確認された資産又は負債のヘッジ、又は公正価値ヘッジ、又は(Iv)ヘッジデリバリーツール又は非指定ヘッジデリバリーデリバリーツールとして指定されない。非指定ヘッジに指定されたデリバティブ以外のすべてのデリバティブについては，契約開始時に我々のヘッジ関係と指定を正式に記録する.この文書には、ヘッジツールとヘッジ項目の識別、そのリスク管理目標、ヘッジ取引を行う戦略、およびそのヘッジ取引の有効性の評価が含まれている
著者らも四半期ごとに正式に著者らが各対沖関係で指定した派生ツールがヘッジプロジェクトの価値或いはキャッシュフロー変動を相殺する上で期待されているかどうか及びこれまで高度に有効であったかどうかを評価した。デリバティブツールがヘッジ指定リスクにおいて非常に有効ではないと判断された場合、対沖会計は停止され、このツールの公正価値変動は予想通り純収入に計上される。私どもの純投資ヘッジはスポットレートの変化に基づく方法で評価しています。収益と損失とは、有効性評価以外のヘッジ部分を含まず、我々の純投資ヘッジの契約期間内に、#年ヘッジ開始時に記録されたように、我々の総合経営報告書における利息収入をシステム的かつ理性的に確認することである
F-14

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
私たちの会計政策の選択に合っています。ヘッジ資格に適合する派生ツールの公正価値のすべての他の変動は、総合財務諸表において、他の全面収益(損失)を累積する構成要素として報告されている。繰延損益は，累計した他の全面収益(損失)から再分類し，裁定期間取引が収益の同期または複数期間に影響する純収入を計上し，裁定期間項目の収益影響と同一項目に列挙した。キャッシュフローのヘッジの場合、これは、通常、定期的なスワップ決済時に発生し、純投資ヘッジの場合、これは、ヘッジプロジェクトが売却されるか、または実質的に清算されるときに発生する。派生ツールがヘッジ会計資格を満たしていないことと非指定ヘッジとみなされている場合、その公正価値の変動は同時に純収益を計上する。
担保債務と資産固有の債務
担保債務または特定資産債務融資の投資記録を独立資産とし、任意の担保債務または特定資産債務項目下の関連借款を総合貸借対照表に独立負債記録とする。投資による利息収入と担保債務又は特定資産債務による利息支出は我々の総合経営報告書で個別に報告される。
優先融資参加
場合によっては、私たちは第三者に優先融資利息を支払う無請求権銀団を通じて私たちの融資に融資する。銀団の特殊な構造によると、優先融資利息は我々のGAAP貸借対照表に保持される可能性があり、または他の場合、売却は確認され、優先融資利息は我々の総合財務諸表に含まれなくなる。これらの販売が公認会計基準に基づいて確認されていない場合には、我々の総合貸借対照表に融資参加販売負債を記録することで取引を反映するが、この総列報は株主権益や純収入に影響を与えない。販売が確認された場合、私たちの貸借対照表は私たちの残りの二次ローンのみを含み、私たちが販売しているローンのうちの未合併優先権益は含まれていません。
定期ローン
私たちは定期ローンを負債として私たちの総合貸借対照表に記録した。適用される場合、任意の発行割引または取引費用は、追加の非現金利息支出として定期ローン満期日に延期されます。
高級担保手形
私たちは優先保証手形を私たちの総合貸借対照表に負債として記録した。適用される場合、任意の発行割引または取引費用は、追加の非現金利息支出として優先保証手形の満期日に繰出されます。
転換可能な手形
2020年8月、FASBは、ASU 2020-06“債務-転換および他のオプションを有する債務(主題470-20)および派生ツールおよびヘッジ--エンティティ自己持分契約(主題815-40)：エンティティ自己持分変換可能ツールおよび契約の会計処理”、またはASU 2020-06を発表した。ASU 2020−06は、恩恵を受ける変換および現金変換会計モードを廃止することにより、変換可能債務の会計処理を簡略化する。ASU 2020-06はまた、1株当たりの収益計算を更新し、転換可能な債務が現金または株式決済が可能な場合に株式決済を負担することをエンティティに要求している。ASU 2020−06は2021年12月15日以降の会計年度に有効であり，2022年1月1日にASU 2020−06を採用し，改正後の遡及移行手法を採用した
ASU 2020−06の採用後、変換可能債券収益は、発行時に大量の割増または変換機能が埋め込まれない限り、債務と株式部分との間で分配されなくなるであろう。これは発行割引を低下させ、私たちの連結財務諸表の非現金利息支出を減少させます。また、ASU 2020−06を採用した後、当社の変換可能手形に基づいて発行された株式は、決算意図にかかわらず、我々の連結財務諸表に含まれる希釈1株当たりの収益に含まれ、影響が希薄であれば、IF変換方法が使用される。適用される場合、任意の発行割引または取引費用は、転換可能な手形満期日に延期され、追加の非現金利息支出として償却される。



F-15

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
繰延融資コスト
我々の総合貸借対照表では、関連負債の帳簿純価値として計上される繰延融資コストの削減には、我々の債務義務に関連する他のコストが含まれている。これらのコストは実際の利子法を用いて関連債務の存続期間内に利子支出として償却される。
引受手数料と募集費用
普通株発行に関する引受手数料と発行コストは追加実収資本の減少に反映されている。普通株発行完了に直接関連しないコストは発生時に計上される.
金融商品の公正価値
“公正価値計量·開示”というテーマFASB或いはASC 820は公正価値を定義し、公正価値計量枠組みを構築し、公認会計基準に基づいて公正価値計量に関するいくつかの情報を開示することを要求した。具体的には、本指針は、終了価格に基づいて、または計量日市場参加者間の秩序ある取引において資産を売却するか、または負債を移動させる際に受信される価格に基づいて公正価値を定義する。
ASC 820はまた、公正な価値階層構造を構築し、金融商品を評価するための市場価格観察可能性レベルを優先順位付けとランキングする。市場価格の観測可能性は、金融商品のタイプ、金融商品の特定の特徴および市場状況を含む様々な要素の影響を受け、市場参加者間の取引の存在および透明性を含む。活発な市場で既製のオファーがある金融商品は一般的に高い市場価格観測可能性を持っているが、公正価値を計量するための判断程度は低い
公正価値計量と報告された金融商品は、決定に使用された投入の観測可能性に基づいて分類と開示を行い、以下のようになる
•レベル1：一般に、報告日までのアクティブ市場で同じ金融商品の未調整見積のみが含まれています
•レベル2：価格設定入力は、アクティブな市場における同様のツールのオファー、同じまたは同様のツールのあまりアクティブでないまたは非アクティブな市場でのオファーを含み、複数の価格オファーが得られることと、金利、収益率曲線、クレジットリスク、および違約率などの他の観察可能な入力とが得られる
•第3段階：金融商品の価格設定投入は観察できず、金融商品市場の活動が少ない(あれば)場合を含む。これらの投入は、第三者管理層が公正な価値を決定する際に重大な判断または推定を行うことを要求し、通常、第1レベルおよび第2レベルの基準を満たしていないものを表す
減価または他のイベントのため、私たちのいくつかの他の資産は四半期末に公正な価値で報告され、(I)恒常的基礎に基づくか、または(Ii)非恒常的基礎に基づく。公正価値記録された資産は、付記17でさらに議論されます。我々は、一般に、(I)元金と利息の徴収および市場金利の推定に関する仮定に基づいて予想されるキャッシュフローを割引するか、または(Ii)第三者から評価を受け、公正価値に応じて私たちの資産を推定する。減値が確認された担保依存型融資については，基礎担保の公正価値から販売コストを差し引いた見積りを対応するローンの帳簿価値と比較することで減値を測定した。これらの評価には，資本化率，割引率，リース，主要テナントの信用，入居率，融資の獲得性とコスト，脱退計画，融資賛助，他の貸主の行動，その他の要因に関する仮定が含まれている重大な判断が必要である。
2022年12月31日までに私たちは189.8100万ユーロのCECL備蓄は5人未返済元金残高総額#ドルの受取ローン930.0百万ドル、コストを差し引いて収益を回収した純額。CECL準備金は2022年12月31日までの融資対象担保の公正価値の推定に基づいて記録されている。そのため、これらの受取ローンは重大な観察不可能な投入の非日常性を使用した上で公正価値によって計量され、公正価値レベルで3級資産に分類される。私たちは不動産表現、市場データ、比較可能な売上高(例えば適用)を含む様々な要素を考慮することで、これらの受取ローンの公正価値を推定する。使用する重要な観察不可能な入力には，関連不動産担保の将来の販売価格を予測するための脱退資本化率の仮定が含まれており，範囲は5.00%から7.50%およびレバーレス割引率の範囲は7.50%から9.00%.
F-16

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公認会計原則によると、吾らも金融商品に関する公正価値情報を開示しなければならないが、このような金融商品は総合貸借対照表の中で公正価値で報告されていないが、このようなツールの公正価値を推定することを限度としている。このような開示要件は特定の金融商品とすべての非金融商品を含まない。
以下の方法と仮定は、各種類の金融商品の公正価値を推定するために使用され、これらの金融商品に対して公正価値を推定することが可能である

•現金および現金等価物：現金および現金等価物の帳簿価値は公正価値に近い

•受取すべきローンの純額：これらのローンの公正価値は割引現金流動量法を用いて推定したものであり、各種の要素を考慮して、資本化率、割引率、レンタル、主要テナントの信用信頼性、入居率、融資の可用性とコスト、脱退計画、融資賛助、その他の貸主の行動とその他の要素を含む

•満期まで保有する債務証券：これらのツールの公正価値は、第三者定価サービスプロバイダを利用して推定され、これらの証券は満期前に販売されていないと仮定する。特定の投資の価値を決定する際に、価格設定サービスプロバイダは、ブローカーのオファー、報告された取引、またはその内部価格モデルからの推定値を使用して、報告された価格を決定することができる

•デリバティブ金融商品：我々の外貨と金利契約の公正価値は、契約キャッシュフローと観察可能な投入(外貨金利と信用利差を含む)に基づいて、第三者デリバティブ専門家の提案に基づいて推定される

•保証債務、純額：これらのツールの公正価値は、類似した信用手配に基づいて現在の定価金利に基づいて推定される

•証券化債務債券、純額：これらのツールの公正価値は、第三者定価サービス提供者を利用して推定される。特定の投資の価値を決定する際に、価格設定サービスプロバイダは、ブローカーのオファー、報告された取引、またはその内部価格モデルからの推定値を使用して、報告された価格を決定することができる

•資産固有の債務、純額：これらのツールの公正価値は、類似したプロトコルの現在の定価金利に基づいて推定される。

•売却ローン参加、純額：これらのツールの公正価値は関連するローン受取資産の価値に基づいて推定される

•定期融資、純額：これらのツールの公正価値は、第三者価格設定サービス提供者によって推定される。特定の投資の価値を決定する際に、価格設定サービスプロバイダは、ブローカーのオファー、報告された取引、またはその内部価格モデルからの推定値を使用して、報告された価格を決定することができる

•高度な保証手形、純額：これらのツールの公正価値は、第三者価格設定サービスプロバイダを利用して推定される。特定の投資の価値を決定する際に、価格設定サービスプロバイダは、ブローカーのオファー、報告された取引、またはその内部価格モデルからの推定値を使用して、報告された価格を決定することができる

•変換可能なチケットの正味額：一連の変換可能なチケットの取引が活発であり、その公正な価値はオファーされた市場価格に基づいて得られる。
所得税
私たちの財務結果は一般的に私たちのREIT課税収入の当期や繰延所得税の支出を反映しません。私たちの経営方式は引き続き不動産投資信託基金として納税することができると信じていますので、私たちの課税不動産投資信託基金子会社が支払うべき税金を除いて、私たちは通常大量の会社レベルの税金を支払わないと予想されます。もし私たちがこのような要求を満たすことができなかったら、私たちは連邦、州、そして地方の現在と過去の収入に対する所得税と罰金を受けるかもしれない。その他の情報については、付記15を参照されたい。
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株に基づく報酬
私たちの株式報酬には、私たちのマネージャーへの奨励、私たちのマネージャーの関連会社が雇用したある個人、奨励有効期間を付与するいくつかの取締役会のメンバー、および私たちの取締役会のあるメンバーに送った繰延株式単位が含まれています。株式に基づく報酬支出は、これらの報酬の純収入のうち可変ベースで奨励の適用帰属期間中に確認され、私たちA類普通株の価値に基づいている。その他の情報については、付記16を参照されたい。
1株当たりの収益
基本1株当たり収益または基本1株当たり収益は、(I)Aクラス普通株式(制限されたAクラス普通株および繰延株単位を含む)に割り当てられる純収益を、(Ii)期間中の私たちAクラス普通株式(制限Aクラス普通株および繰延株式単位を含む)の加重平均株式数で割った2段階法に従って計算される。GAAPの定義によると、私たちのAクラス制限普通株は参加証券とみなされ、これらの制限株は、任意の収益または損失に参加することを含む、私たちAクラス普通株の他の株と同じ権利を有するので、2つの方法に従って私たちの基本的な1株当たり収益に組み込まれている
1株当たり収益を希釈するか、または希釈して1株当たり収益を希釈することは、IF-変換方法を用いて決定され、その基礎は、(I)関連期間中に著者らの転換可能な手形による利息支出調整後の純収益であり、奨励費用を差し引いて、制限されたA類普通株と繰延株式単位を含むA類普通株の純収益を分配することができ、(Ii)制限A類普通株、繰延株式単位、私たちの転換可能な手形に従って発行可能なA類普通株を含むA類普通株の加重平均株式数で割る。1株当たりの収益の追加的な議論については、付記13を参照されたい。
外貨？外貨
正常な業務過程で、私たちはドル建てでない取引をします。このような取引による為替損益は我々の総合経営報告書に損益と記されている。さらに、私たちは非ドル機能通貨を持つ実体を統合する。非ドル建ての資産と負債は報告日の為替レートでドルに換算し、収入、費用、収益、損失は適用期間の平均為替レートに換算する。非ドル付属会社を換算した累積換算調整は他の全面収益(赤字)に計上されている。
最近の会計公告
FASBは2022年3月、ASU 2022-02“金融商品-信用損失(主題326)：問題債務再編と年次開示”、またはASU 2022-02を発表した。ASU 2022-02は、問題の債務再編に対する会計指導を廃止し、融資元年に記載された当期総償却の開示を要求した。さらに、ASU 2022-02は、ASC 326項におけるクレジット損失会計処理を更新し、元金免除、金利優遇、些細な支払い遅延、または借り手が財務的困難に遭遇した場合に期限を延長することを含む融資再融資および再編に関する強化開示を追加した。ASU 2022-02は2022年12月15日以降の会計年度に発効し、早期採用が許可されている。改正は前向きであるべきであるが、問題債務再編の確認と計量に対して、このエンティティは改正された遡及過渡法を採用することを選択し、採択期間中の利益剰余金の累積効果を調整することができる。2023年1月1日にASU 2022-02を採用した後、私たちの合併財務諸表に実質的な影響を与えないと予想されます。
FASBは2020年3月、ASU 2020-04“参考為替レート改革(テーマ848)：参考為替レート改革の促進が財務報告に与える影響”、またはASU 2020-04を発表した。ASU 2020-04は、債務ツール、レンタル、派生商品、および他の契約の修正にオプションの便宜的および例外を提供し、これらの修正は、LIBORおよびいくつかの他の変動金利基準指数または総称してIBORから代替基準金利への市場移行に関連する。ASU 2020-04は、参考為替レート改革に関する契約修正は、修正日に契約を再計量する必要もなく、以前の会計決定を再評価する必要もないと考えられている。FASBは2021年1月、ASU 2021-01“参考金利改革(テーマ848)：範囲”、またはASU 2021-01を発表した。ASU 2021-01は、ASU 2020-04における実際の便宜策が、保証金、割引、または契約価格調整のための金利変化の影響を受けるデリバティブに適用されることを明らかにした。FASBは2022年12月、ASU 2022-06“基準金利改革(テーマ848)：テーマ848の日没日を遅らせる”、またはASU 2022-06を発表した。ASU 2022-06はASU 2020-04の日没日を2024年12月31日に延期した。ASU 2020-04のガイドラインはオプションで、おそらく
F-18

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時間の経過とともに当選し、2024年12月31日まで、参考為替レート改革活動の発生となった。ASU 2020−04が当選すると、このガイドは、条件を満たすすべての契約修正に前向きに適用されなければならない。2020年第1四半期には、将来のヘッジ取引所に基づく指数が対応するデリバティブの指数に一致すると仮定するために、確率と有効性評価に関するヘッジ会計の方便を将来のIBOR指数キャッシュフローに適用することを選択した。これらの方便の応用はデリバティブの列報が我々の過去の列報と一致することを保っている.私たちはiborの市場移行に関連する契約修正の便宜的な措置を私たちが適用する融資と債務修正に使用する予定です。したがって、ASU 2020-04による融資や債務修正は、修正日に再計量する必要もなく、従来の会計決定を再評価する必要もありません。ASU 2020-04の方便の適用は、当社の連結財務諸表に実質的な影響を与えていません。
2020年8月、財務会計基準委員会は、“変換可能手形”の節で上述したASU 2020−06を発表した。私たちは2022年1月1日にASU 2020-06を採用して、修正された遡及移行方法を使用して、私たちの追加実収資本を合計で減少させました#2.4百万ドルで累積赤字が減少しました2.0100万ドルと換算可能な手形の純額の合計が増加しました477,0002022年1月1日まで。

中間価格改革

Liborと、ユーロ銀行間同業借り上げ金利(EURIBOR)、ストックホルム銀行同業借り換え金利(STIBOR)、オーストラリア銀行手形交換参考金利(BBSY)、カナダドル隔夜金利(CDOR)、スイス隔夜平均金利(SARON)、コペンハーゲン銀行間借り換え金利(Cibor)、または総称してiborと呼ばれるいくつかの変動金利基準指数とは、国、国際規制機関の改革指導と提案のテーマとなってきた。大陸間取引所基準協会(ICE Benchmark Association，略称IBA)は2021年12月31日現在，多くの非ドルLIBOR設定の発表を停止した。IBAはこれまでにも、2023年6月30日以降すぐに残りのドルLIBOR設定の発表を停止する意向を発表していたが、2022年11月には、IBAを規制する英国金融市場行動監視局は、IBAを2023年6月から2024年9月末まで“合成”ドルLIBOR設置を強制的に発表すべきかどうかについて公開相談を行うことを発表している。また、2022年3月15日には、調整可能金利(LIBOR)法案やLIBOR法案を含む2022年総合支出法案が米国で署名されて法律となっている。この法案は、2023年6月30日以降に満了した金融契約のための統一的な基準代替プログラムを確立しており、これらの契約には明確に定義または実行可能な予備条項は含まれていない。ロンドン銀行間同業借り換え金利法案によると、このような契約は法的にFRB理事会またはFRBが決定した担保隔夜融資金利またはSOFRに基づく置換金利に自動的に移行する。この立法はまた安全な避難港を作り、貸手がFRBが提案した代替金利を使用することを選択すれば、彼らを訴訟から守ることができる。2022年7月, FRBはLIBOR法案を実施するための規則制定提案に関する通知を発表した。2022年12月31日まで、いかなる規定も公布されていない。
FRBは、米国の大手金融機関で構成された指導委員会別の参考金利委員会(ARRC)と共同で、SOFRが第一選択のドルLIBOR代替金利であることを決定した。SOFRは米国債がサポートする短期買い戻しプロトコルを用いて計算された新しい指数である。ARRCのデータによると，スポットとデリバティブ市場からのデータによると，LIBORからSOFRへ移行する過程で勢いが続き，SOFRは現在現金やデリバティブ市場で主導的な地位を占めている。2022年12月31日より、1ヶ月間SOFRを変動基準金利とします76我々の融資では、2020年のFL 3と2020年のFL 2 CLOで提供される融資は、我々の資産特定融資の1つであり、12個私たちの信用手配と私たちのB-4定期ローン。2022年12月31日までの1ヶ月間SOFRは4.36%、1ヶ月ドルLIBORは4.39%です。また、イギリスの監督管理機関の指導によると、市場参加者はポンドロンドン銀行間の同業借り換え金利からポンド隔夜指数平均指数またはSONIAに移行し続けている。2022年12月31日現在、毎日複利ソニアは、私たちのすべての変動金利ポンドローンおよび関連融資の変動基準金利として使用されています。2022年12月31日までに63.5当行総貸出元金残高の%は適用されるリセット基準金利に移行しているか、またはその既存の基準金利は置き換えられないと予想されますが、残りの部分に移行する予定です36.5% in 2023.
現在、ドルロンドン銀行間同業借り換え金利とポンドロンドン銀行間同業借り換え金利の移行に伴い、市場が将来的にSOFR、SONIAあるいは他の代替参考金利にどのように反応するかは予測できない。LIBORは他の市場で移行しているにもかかわらず、ヨーロッパ、オーストラリア、カナダ、スイス、デンマークの基準金利方法が改革されており、国際証券委員会組織(IOSCO)のコンプライアンス参考金利の推進に伴い、EURIBOR、Stibor、BBSY、CDOR、Saron、Ciborなどの金利が引き続き存在する可能性がある。しかし、規制機関やワーキンググループが市場参加者に代替基準金利を採用することを提案するにつれて、多金利環境はこれらの市場に持続的に存在する可能性がある。

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3. 融資の純額を受け取る
以下の表では、我々の受取ローン組合の全体統計データ(千ドル単位)を詳しく紹介します
 2022年12月31日2021年12月31日
ローンの数203 188 
元金残高$25,160,343 $22,156,437 
帳簿純価値$24,691,743 $21,878,338 
資金不足の融資約束(1)
$3,806,153 $4,180,128 
加重平均現金券(2)
+ 3.44 %+ 3.19 %
加重平均総合収益率(2)
+ 3.84 %+ 3.52 %
加重平均最長期間(年)(3)
3.13.4
(1)出資していない約束は、主に借主が不動産関連資産の建設または開発、既存資産の資本構造の改善、または賃貸に関連する支出を援助するために使用される。これらの約束は一般に各ローンの期限内に資金を提供し、場合によっては期日によって制限されるだろう。
(2)加重平均現金利息および全額収益率は、関連する変動基準金利との利差として表され、これらの変動基準金利は、各ローンに適用されるドルLIBOR、SOFR、SONIA、ポンドLIBOR、EURIBOR、および他の指数を含む。2022年12月31日現在、我々が元金残高で計算したほとんどのローンは変動金利を獲得しており、主にドルLIBORとSOFRにリンクしている。2021年12月31日までに99.5私たちが元金残高で計算したローンのうち%は変動金利を稼いでおり、主にドルLIBORにリンクしています。もう一つは0.5私たちのローンのうち%が固定金利を稼いでいます。現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。原価回収法で入金されたローンは含まれていません。
(3)最大満期日は借り手がすべての延期選択権を行使したと仮定していますが、私たちのローンはその日までに返済される可能性があります。2022年12月31日までに50元金残高で計算すると、私たちのローンの%は収益維持またはその他の事前返済制限を受けています50%のローンは罰を受けることなく借り手によって返済できます。2021年12月31日までに56元金残高で計算すると、私たちのローンの%は収益維持またはその他の事前返済制限を受けています44%のローンは罰を受けることなく借り手によって返済できます。

次の表は、2022年12月31日現在の我々の受取ローン組合せの指数金利下限(千ドル単位)を詳細に説明している

 融資元金残高を受け取る
指数金利下限ドル
ドルではない(1)
合計する
定率率$38,160 $— $38,160 
0.00%または下限なし4,478,8526,973,65111,452,503
0.01% to 1.00% floor9,106,174858,2479,964,421
1.01% to 1.50% floor2,104,805153,4532,258,258
1.51% to 2.00% floor697,125343,8411,040,966
2.01%以上の下限356,60349,432406,035
合計する(2)
$16,781,719 $8,378,624 $25,160,343 
(1)ユーロ、ポンド、スウェーデンクローナ、オーストラリアドル、カナダドル、スイスフランとデンマーククローナ通貨が含まれています。
(2)2022年12月31日現在、私たちの貸出組合の加重平均指数金利の下限は0.36%です。0.0%の指数金利下限と下限なしローンを除いて、加重平均指数金利下限は0.64%.




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私たちの受取ローングループに関する活動は以下の通りです(千ドル)：
 
元金
てんびん
繰延費用/
その他のプロジェクト(1)
ネットブック
価値がある
ローンを受け取る必要があり、2020年12月31日まで
$16,652,824 $(80,109)$16,572,715 
資金を融資する12,550,463—12,550,463
返済·販売収益(6,733,105)—(6,733,105)
元金を押し出す(14,427)—(14,427)
外貨換算で収益が実現していない(299,318)1,424(297,894)
繰延費用とその他の項目—(143,002)(143,002)
費用やその他の項目を償却する—68,26768,267
ローンを受け取るべきで、2021年12月31日まで
$22,156,437 $(153,420)$22,003,017 
資金を融資する6,810,218—6,810,218
ローン返済と販売(3,168,155)—(3,168,155)
外貨換算で収益が実現していない(638,157)5,255(632,902)
繰延費用とその他の項目—(74,930)(74,930)
費用やその他の項目を償却する—80,63280,632
ローンを受け取るべきで、2022年12月31日まで
$25,160,343 $(142,463)$25,017,880 
CECL埋蔵量(326,137)
2022年12月31日までの受取融資純額
$24,691,743 
(1)他のプロジェクトには主に購入割引またはプレミアム、キャンセル料、繰延開始費用が含まれている。
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次の表は、私たちのポートフォリオにおける融資を確保する物件タイプと地理的分布(千ドル単位)を詳細に説明します
2022年12月31日
属性タイプ
量
貸し付け金
ネットワークがあります
帳簿価値
融資総額
暴露する(1)
パーセント
ポートフォリオ
オフィス64$9,441,622 $10,593,584 40%
複数の家庭806,214,1236,330,15324
親切で客好きだ304,879,3144,908,58318
工業122,140,6362,236,7168
小売する91,098,3151,141,9324
他にも81,243,8701,599,3136
融資総額を受け取る203$25,017,880 $26,810,281 100%
CECL埋蔵量(326,137)
融資の純額を受け取る$24,691,743 
地理的位置
量
貸し付け金
ネットワークがあります
帳簿価値
融資総額
暴露する(1)
パーセント
ポートフォリオ
アメリカです    
日光地帯75$6,538,034 $6,802,928 26%
東北方面365,339,8745,666,96821
西の方333,515,5174,547,94617
中西部10987,7181,091,8824
北西6317,863321,9371
小計16016,699,00618,431,66169
国際的に
イギリス.イギリス233,362,6293,393,12613
オーストラリア51,405,6011,417,3185
スペイン.スペイン41,237,4461,241,8085
アイルランド31,192,2201,199,4064
スウェーデン1473,374476,6732
カナダ149,40949,432—
他のヨーロッパ6598,195600,8572
小計438,318,8748,378,62031
融資総額を受け取る203$25,017,880 $26,810,281 100%
CECL埋蔵量(326,137)
融資の純額を受け取る$24,691,743 
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。さらなる議論については，注2を参照されたい.融資リスク総額には#ドルを含む我々が開始し融資したすべての融資が含まれている1.6このような未合併の優先権益は2022年12月31日までに10億ドルである。

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2021年12月31日
属性タイプ
量
貸し付け金
ネットワークがあります
帳簿価値
融資総額
暴露する(1)(2)
パーセント
ポートフォリオ
オフィス65$9,473,039 $10,425,026 44%
複数の家庭755,721,2605,771,51724
親切で客好きだ253,427,2453,540,39115
工業61,102,4521,185,6065
小売する8871,241909,9704
他にも91,407,7801,836,6018
融資総額を受け取る188$22,003,017 $23,669,111 100%
CECL埋蔵量(124,679)
融資の純額を受け取る$21,878,338 
地理的位置
量
貸し付け金
ネットワークがあります
帳簿価値
融資総額
暴露する(1)(2)
パーセント
ポートフォリオ
アメリカです    
日光地帯71$5,907,230 $6,206,216 26%
東北方面374,615,0764,934,29521
西の方333,520,9424,199,20818
中西部101,063,2021,113,9595
北西5251,121252,7001
小計15615,357,57116,706,37871
国際的に
イギリス.イギリス172,342,1462,598,03311
スペイン.スペイン41,374,3641,380,7636
アイルランド11,210,3751,216,8645
スウェーデン1546,319551,1492
オーストラリア4504,668509,8852
カナダ268,55868,478—
他のヨーロッパ3599,016637,5613
小計326,645,4466,962,73329
融資総額を受け取る188$22,003,017 $23,669,111 100%
CECL埋蔵量(124,679)
融資の純額を受け取る$21,878,338 
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。さらなる議論については，注2を参照されたい.融資リスク総額には#ドルを含む我々が開始し融資したすべての融資が含まれている1.5このような未合併の優先権益は2021年12月31日までに10億ドルである
(2)ドルへの投資は含まれていません379.32018年に百万単資産証券化。2018年の単一資産証券化において我々が持つ従属地位の詳細については、付記4を参照されたい.

ローンリスク格付け
付記2で述べたように、私たちは四半期ごとに私たちの融資組合を評価する。私たちの四半期ローン組合せ審査を結合して、私たちは各ローンのリスク要素を評価し、いくつかの要素に基づいてリスク格付けを与える。評価に考慮される要素は、損失リスク、現在のLTV、債務収益率、担保表現、構造、脱退計画、スポンサーを含むが、これらに限定されない。融資格付けは“1”(リスクが低い)から“5”(リスクが大きい)であり、その格付けは付記2で定義されている

F-23

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
以下の表は、我々の内部リスク格付け(千ドル単位)に基づいて、売掛金の元本残高と帳簿純価値を割り当てています
2022年12月31日2021年12月31日
リスク
目標値
番号をつける
ローンの割合
ネットワークがあります
帳簿価値
融資総額
暴露する(1)
番号をつける
ローンの割合
ネットワークがあります
帳簿価値
融資総額
暴露する(1)(2)
117$1,403,185 $1,428,232 8$642,776 $645,854 
2365,880,4246,562,852285,200,5335,515,250
313414,128,13315,209,01814113,604,02714,944,045
4112,677,0272,680,145102,270,8722,277,653
55929,111930,0341284,809286,309
融資総額を受け取る203$25,017,880 $26,810,281 188$22,003,017 $23,669,111 
CECL埋蔵量(326,137)(124,679)
融資の純額を受け取る$24,691,743 $21,878,338 
(1)場合によっては、私たちの連結財務諸表に含まれていない優先融資利息を請求権なしに売却することで、私たちの融資に融資します。さらなる議論については，注2を参照されたい.融資リスク総額には#ドルを含む我々が開始し融資したすべての融資が含まれている1.610億ドル1.52022年12月31日現在と2021年12月31日現在のこのような未合併優先権益はそれぞれ10億ドルである。
(2)2018年の単一資産証券化を含まない投資の開放は#ドル379.32021年12月31日まで。我々が2018年の単一資産証券化において所有している従属地位の詳細については、付記4を参照されたい。
私たちの総ローンの加重平均リスクは2.82022年12月31日と2021年12月31日まで。
当期予想信用損失準備金
汎用会計基準下で要求されるCECL準備金は現在、著者らの総合貸借対照表中の融資と債務証券に関連する潜在的な信用損失の推定を反映している。CECL備蓄のさらなる検討については，付記2を参照されたい次の表は、2022年12月31日と2021年12月31日までの年度私たちの受取ローンCECL準備金における活動(千ドル単位)を投資池ごとに示しています
 
アメリカのローン(1)
アメリカではない
貸し付け金
独一
貸し付け金
損傷の
貸し付け金
合計する
融資の純額を受け取る     
2021年12月31日までのCECL備蓄
$26,885 $10,263 $32,657 $54,874 $124,679 
CECL備蓄量の増加40,99512,25613,303134,904201,458
2022年12月31日までのCECL備蓄
67,88022,51945,960189,778326,137
2020年12月31日までのCECL備蓄
$42,995 $27,734 $33,159 $69,661 $173,549 
CECL備蓄量の減少(16,110)(17,471)(502)(360)(34,443)
CECL準備金のフラッシング— — — (14,427)(14,427)
2021年12月31日までのCECL備蓄
$26,885 $10,263 $32,657 $54,874 $124,679 
(1)カナダ融資を含み、そのリスク特徴は米国融資と類似している。
2022年12月31日までの年間で$増加を記録しました201.5私たちの受取ローン組合における受取ローン準備金は百万ドルで、私たちの受取ローン準備金の総額を達成させます326.12022年12月31日まで。CECLのこの準備金は、我々のポートフォリオのいくつかが減値と評価された融資と、インフレ圧力と市場変動を含むマクロ経済状況を反映している。
2022年12月31日までの年間で$増加を記録しました134.9CECL備蓄金の100万ドルは四つ帳簿純価値総額#ドルの売掛金644.32022年12月31日まで。2022年12月31日から、以下の項目に対する課税収入を一時停止する四つ収入と元本としてのローンの回収は疑わしい。2022年12月31日までの3ヶ月間に11.3このようなローンの利息収入は数百万ドルだ。2022年12月31日までに私たちは189.8100万ユーロのCECL備蓄は5人私たちの売掛金、総帳簿純価値は#ドルです929.1百万ドルです。CECLのこの準備金は，2022年12月31日までの融資ベース担保ごとの公正価値の推定に基づいて記録されている。2021年12月31日までに
F-24

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連結財務諸表付記
$54.9100万ユーロのCECL備蓄は1つは帳簿純価値#ドルの売掛金284.8百万ドルです違います。この融資は、2022年12月31日と2021年12月31日までの年間で収入を記録している。2022年12月31日現在、すべての借り手は、利息支払いを含む各ローンのすべての契約条項を把握している。我々の収入確認政策とCECL備蓄のさらなる検討については，付記2を参照されたい。
2022年第4四半期に、私たちはニューヨーク市のオフィスビル資産を融資修正し、これはGAAP下の問題債務再編に分類された。他の変化を除いて、この改正には、ローンの契約利息支払いの減少、繰越退職費の増加、ローンの満期日の延長が含まれる。このローンの未返済元金残高は#ドルです193.6100万ドルで追加資金を提供することを約束しました8.2百万ドルは、2022年12月31日まで、私たちが適宜決定します。2022年12月31日現在、このローンは減値とされており、私たちはこのローンのために資産特定のCECL準備金を記録した。
これまで、私たちはニューヨーク市の多家族資産を融資修正し、公認会計基準によると、これらの資産は問題債務再編に分類されてきた。2021年12月31日までの3ヶ月間、借り手は物件に大量の追加資本を約束し、新たな経営陣を招いて物件運営を監督し、ローンの未返済元金残高を#ドルに削減した37.5百万ドルです。修正の結果、2021年12月31日までの3ヶ月以内に$を解約しました14.4百万ドル14.8百万の資産に特化したCECL準備金、私たちはこのローンに記録し、残りの$を押し売りしました360,000CECL備蓄。2022年12月31日現在、このローンの未返済元金残高は$38.2百万ドル、コストを差し引いて収益を回収した純額。2022年12月31日現在、このローンは減値とされており、私たちはこのローンのために資産特定のCECL準備金を記録した。
これまで私たちはニューヨーク市のホテル資産を融資修正してきましたGAAPによると債務再編に分類されています2022年12月31日現在、このローンの未返済元金残高は$286.3百万ドル、コストを差し引いて収益を回収した純額。2020年6月30日現在、このローンは減値とされており、私たちはこのローンのために資産特定のCECL準備金を記録している。2022年12月31日現在、この特定資産のCECL備蓄に変化はない
F-25

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
私たちの主な信用品質指標は私たちのリスク評価であり、これはさらに議論されている次の表は、私たちの融資組合の2022年12月31日と2021年12月31日までの帳簿純価値を、それぞれ開始年、投資池、リスク格付け(千ドル単位)で示しています
 
当年別の売掛金(1)
 2022年12月31日まで
リスク格付け
20222021202020192018この前合計する
アメリカのローン(2)
1$145,152 $563,426 $5,075 $231,894 $415,471 $— $1,361,018 
2117,3141,742,289362,062156,4781,178,721—3,556,864
32,035,1115,776,346411,880735,772472,13480,3239,511,566
4———96,5421,160,627132,6871,389,856
5———————
アメリカの融資総額$2,297,577 $8,082,061 $779,017 $1,220,686 $3,226,953 $213,010 $15,819,304 
アメリカではなくローン
1$— $— $— $— $— $— $— 
2590,580609,27094,9951,028,715——2,323,560
3977,7671,586,266—896,39286,706—3,547,131
4———344,089——344,089
5——— ————
アメリカではない融資総額$1,568,347 $2,195,536 $94,995 $2,269,196 $86,706 $— $6,214,780 
唯一無二のローン
1$42,167 $— $— $— $— $— $42,167 
2———————
3893,114———176,322— 1,069,436
4———289,141653,941—943,082
5———————
独自融資総額$935,281 $— $— $289,141 $830,263 $— $2,054,685 
減価ローン
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———————
4———————
5—208,894——284,809435,408929,111
減価融資総額$— $208,894 $— $— $284,809 $435,408 $929,111 
融資総額を受け取る
1$187,319 $563,426 $5,075 $231,894 $415,471 $— $1,403,185 
2707,8942,351,559457,0571,185,1931,178,721—5,880,424
33,905,9927,362,612411,8801,632,164735,16280,32314,128,133
4———729,7721,814,568132,6872,677,027
5—208,894——284,809435,408929,111
融資総額を受け取る$4,801,205 $10,486,491 $874,012 $3,779,023 $4,428,731 $648,418 $25,017,880 
CECL埋蔵量(326,137)
融資の純額を受け取る$24,691,743 
(1)私たちが融資を開始したり、獲得したりする日。その後、材料借用修正を反映するために開始日が更新されます。
(2)カナダローンを含め、カナダローンのリスク特徴はアメリカローンと似ている。

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連結財務諸表付記
 
当年別の売掛金(1)(2)
 2021年12月31日まで
リスク格付け
20212020201920182017この前合計する
アメリカのローン(3)
1$125,873 $— $196,017 $72,752 $248,134 $— $642,776 
2876,536427,839221,5131,134,176354,77582,2743,097,113
37,511,883358,4481,109,1701,116,872292,520228,26410,617,157
4——96,539534,93863,35889,439784,274
5———————
アメリカの融資総額$8,514,292 $786,287 $1,623,239 $2,858,738 $958,787 $399,977 $15,141,320 
アメリカではなくローン
1$— $— $— $— $— $— $— 
2698,13098,4121,306,878———2,103,420
31,403,110—932,939394,949——2,730,998
4——343,030———343,030
5———————
アメリカではない融資総額$2,101,240 $98,412 $2,582,847 $394,949 $— $— $5,177,448 
唯一無二のローン
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———197,018—58,854255,872
4——322,787820,781——1,143,568
5———————
独自融資総額$— $— $322,787 $1,017,799 $— $58,854 $1,399,440 
減価ローン
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———————
4———————
5———284,809——284,809
減価融資総額$— $— $— $284,809 $— $— $284,809 
融資総額を受け取る
1$125,873 $— $196,017 $72,752 $248,134 $— $642,776 
21,574,666526,2511,528,3911,134,176354,77582,2745,200,533
38,914,993358,4482,042,1091,708,839292,520287,11813,604,027
4——762,3561,355,71963,35889,4392,270,872
5———284,809——284,809
融資総額を受け取る$10,615,532 $884,699 $4,528,873 $4,556,295 $958,787 $458,831 $22,003,017 
CECL埋蔵量(124,679)
融資の純額を受け取る$21,878,338 
(1)私たちが融資を開始したり、獲得したりする日。その後、材料借用修正を反映するために開始日が更新されます
(2)$を含まない78.0満期までの債務証券を保有する帳簿純資産は100万ドルであり、2018年の単一資産証券化において我々が持っている従属地位を表し、我々の総合貸借対照表の他の資産に含まれている。我々が2018年の単一資産証券化において所有している従属地位の詳細については、付記4を参照されたい
(3)カナダローンを含め、カナダローンのリスク特徴はアメリカローンと似ている。

F-27

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連結財務諸表付記
多家族合弁企業
付記2で述べたように、私たちは2017年4月に複数の家族合弁企業を設立しました。2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちの多家族合弁企業は795.6百万ドルとドル746.9ローンはそれぞれ百万ドルで、上記のローン開示に含まれている。私たちの多家族合弁企業の他の議論については、付記2を参照されたい。
4. その他の資産と負債
その他の資産
次の表は私たちの他の資産の構成要素(千ドル単位)を詳しく説明します
 2022年12月31日2021年12月31日
受取利息を計算する$189,569 $86,101 
デリバティブ協定により保管されている担保103,110— 
サービス業者が持っているローンの組み合わせ払い(1)
68,48977,624
派生資産7,34930,531 
売掛金その他の資産1,318572 
前払い費用1,067956 
満期までの債務証券を保有する(2)
—78,083 
CECL埋蔵量—(70)
満期までの債務証券を保有し，純額—78,013 
合計する$370,902 $273,797 
(1)主に私たちの第三者ローンサービス業者が貸借対照表の日付に持っている融資元本を指し、これらの元本はその後の送金周期で私たちに送金された
(2)我々が2018年の単一資産証券化において持つ従属的地位を代表して、この証券化は総融資資産を$としている379.32021年12月31日現在、全額満期収益率はL+10.0%、最大満期日は2025年6月9日であり、すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定している。2018単一資産証券化は、2022年12月31日までに、担保およびすべての未償還優先証券が全額返済された後に清算される。その他の議論については、付記18を参照されたい。
当期予想信用損失準備金
汎用会計基準下で要求されるCECL準備金は現在、著者らの総合貸借対照表中の融資と債務証券に関連する潜在的な信用損失の推定を反映している。CECL備蓄のさらなる検討については，付記2を参照されたい次の表は、2022年12月31日と2021年12月31日までの年間の債務証券CECL備蓄における活動(千ドル単位)を示しています
 債務証券保有満期までの合計
2021年12月31日までのCECL備蓄
$70 
CECL備蓄量の減少$(70)
2022年12月31日までのCECL備蓄
$— 
2020年12月31日までのCECL備蓄
$1,723 
CECL備蓄量の減少$(1,653)
2021年12月31日までのCECL備蓄
$70 



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連結財務諸表付記
その他負債
次の表は私たちの他の負債の構成要素(千ドル単位)を詳しく説明します
 2022年12月31日2021年12月31日
派生負債$119,665 $5,890 
配当金に応じる106,455 104,271 
支払利息80,263 29,851 
サービス業者からの送金を待っている保証債務の返済(1)
60,585 47,664 
管理費と奨励費に対応する33,830 28,373 
無資金融資約束の現在の予想信用損失準備金(2)
16,380 6,263 
売掛金とその他の負債9,726 9,046 
合計する$426,904 $231,358 
(1)その後の送金期間中に私たちの第三者ローンサービス機関から私たちの銀行取引相手への送金の保留振込を代表します。
(2)私たちの無資金融資約束に関連したCECL準備金を代表する。CECL備蓄金に関するさらなる検討は付記2を参照されたい。
無資金融資約束の当期予想信用損失準備金
2022年12月31日までに私たちの未到着資金は3.810億ドルは以下と関連している121ローンを受けるべきです。私たちの融資の契約期間内の予想信用損失は、無資金融資によるさらなるクレジット発行義務の影響を受けています。我々の無資金融資承諾に関するCECL準備金のさらなる検討は付記2を参照されたいが，我々の無資金融資承諾に関するさらなる検討は付記20を参照されたい次の表は、2022年12月31日と2021年12月31日までの1年間の無資金融資約束に関するCECL準備金における活動(千ドル単位)を投資池ごとに示している
 アメリカのローン
アメリカではない
貸し付け金
独一
貸し付け金
損傷の
貸し付け金
合計する
2021年12月31日までのCECL備蓄
$4,072 $2,191 $— $— $6,263 
CECL備蓄量の増加7,676 2,441 — — 10,117 
2022年12月31日までのCECL備蓄
$11,748 $4,632 $— $— $16,380 
2020年12月31日までのCECL備蓄
$6,953 $2,994 $84 $— $10,031 
CECL備蓄量の減少(2,881)(803)(84)— (3,768)
2021年12月31日までのCECL備蓄
$4,072 $2,191 $— $— $6,263 

















F-29

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
5. 債務保証，純額
私たちの保証債務には私たちの保証信用計画と買収計画が含まれている。2022年12月31日までの年間で$を獲得しました4.6億ドルの新規借款 $5.9 何十億ドルもの担保資産ですまた、2022年12月31日までの年度内に、吾等(I)が締結した二つ 新しい保証信用手配は合計$を提供します2.210億の信用能力と(Ii)私たちは拡大しました6人既存の保証信用手配、提供総額は$1.410億ドルの追加信用能力次の表は私たちの保証債務(千ドル単位)を詳しく説明します
 
保証債務がある
未返済借金
 2022年12月31日2021年12月31日
信用保証手配$13,549,748 $12,299,580 
仕入施設——
保証債務総額$13,549,748 $12,299,580 
繰延融資コスト(1)
(21,584)(19,538)
保証債務の帳簿純価値$13,528,164 $12,280,042 
(1)我々の担保債務に関連するコストは、発生時に我々の総合貸借対照表に記録され、各関連融資のライフサイクル内に利息支出の構成要素として確認される。
信用保証手配

私たちの保証信用手配は二国間合意であり、私たちは十分な柔軟性を持つ多元化優先融資担保品プールに資金を提供して、私たちの投資と資産管理戦略に適応するために使用されます。これらのツールの構造は統一されており、資本市場に基づく時価計算条項を必要とすることなく、通貨、指数、および期限マッチング融資を提供することができる
次の表は、2022年12月31日現在、私たちの保証信用が適用される基本金利の利差(千ドル単位)を詳しく説明している

2022年12月31日
     追徴権制限
貨幣
借出人(1)
借金をする
WTD平均値成熟性(2)
融資棚卸し
抵当品(3)
WTD平均値
成熟性(4)
WTDです。平均する.射程距離
ドル14$7,497,992 2/21/2026145$11,719,558 3/4/202636%
25% - 100%
ポンド72,320,720 4/7/2026233,081,729 4/30/202627%
25% - 50%
ユーロ.ユーロ72,128,248 8/12/2025122,866,848 8/15/202542%
25% - 100%
他の人は(5)
41,602,788 7/4/202772,026,655 6/23/202725%
25%
合計する15$13,549,748 3/29/2026185$19,694,790 4/2/202634%
25% - 100%
(1)通貨ごとに資金を前払いする貸主数，および融資機関の総数を示す。
(2)私たちの保証債務協定は一般的にその基礎担保の期限と一致する。したがって，借り手がすべての延期選択権を行使していると仮定すると，重み付き平均満期日は一般に担保ローンの最高満期日に応じて割り当てられる.限られた状況で、それぞれの保証信用手配の満期日を使用する
(3)担保資産の元本残高を示す。
(4)最大満期日は借り手がすべての延期選択権を行使したと仮定していますが、私たちのローンはその日までに返済される可能性があります。
(5)オーストラリアドル、カナダドル、デンマーククローナ、スウェーデンクローナとスイスフランが含まれています。

我々の担保信用手配下の資金獲得性は承認担保の金額に基づいており、この担保品は吾らが適宜提案し、対応する取引相手が適宜承認し、それによって双方が同意する担保組合せ構造を形成する。私たちは信用手配のいくつかの構造要素を保証し、私たちに対する請求権制限とローン経済を含み、各ローンの特定の担保組合せ構造の影響を受けるため、ローン内とローンの間で異なる。

F-30

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次の表は、2022年12月31日と2021年12月31日までの保証債務の価格差(千ドル単位)を詳細に説明している
 2022年12月31日までの年度2022年12月31日
伝播する(1)
新しい融資方式(2)
合計する
借金をする
WTDです。平均する.
全包コスト(1)(3)(4)
抵当品(5)
WTDです。平均する.
総合歩留まり(1)(3)
純利息
保証金(6)
+ 1.50% or less $1,329,508 $7,433,204 +1.53 %$10,465,647 +3.24 %+1.71 %
+ 1.51% to + 1.75%368,2652,246,223 +1.88 %3,538,815 +3.73 %+1.85 %
+ 1.76% to + 2.00%405,7231,514,541 +2.16 %2,483,240 +4.14 %+1.98 %
+2.01%以上1,246,6502,355,780 +2.63 %3,207,088 +4.78 %+2.15 %
合計する$3,350,146 $13,549,748 +1.85 %$19,694,790 +3.70 %+1.85 %
 2021年12月31日までの年度2021年12月31日
伝播する(1)
新しい融資方式(2)
合計する
借金をする
WTDです。平均する
全包コスト(1)(3)(4)
抵当品(5)
WTDです。平均する
総合歩留まり(1)(3)
純利息
保証金(6)
+1.50%以下$5,306,925 $7,746,026 +1.52 %$10,193,801 +3.18 %+1.66 %
+ 1.51% to + 1.75%1,477,1772,710,587+1.88 %3,977,492+3.55 %+1.67 %
+ 1.76% to + 2.00%668,470998,781+2.13 %1,458,074+4.28 %+2.15 %
+2.01%以上310,991844,186+2.49 %1,413,014+4.75 %+2.26 %
合計する$7,763,563 $12,299,580 +1.72 %$17,042,381 +3.49 %+1.77 %
(1)利差、総合コスト、総合収益率は関連変動基準金利によって表され、変動基準金利にはドルLIBOR、SOFR、SONIA、ポンドLIBOR、EURIBOR、その他の適用指数が含まれる。
(2)それぞれ2022年12月31日と2021年12月31日までの未返済借款を代表し、2022年12月31日と2021年12月31日までの年度内の新融資に使用し、それぞれ担保に基づいて最初に信用手配ごとに質抵当する日付。
(3)利益のほかに、コストにはそれぞれの借金に関する繰延費用と支出が含まれている。現金利息以外に、全額収益には繰延先と延長期間費用、ローン発行コストと購入割引の償却、及び脱退費用の計算が含まれている。
(4)それぞれ2022年12月31日と2021年12月31日までの加重平均全体コストを表し、必ずしも近未来または将来の借金に適用される利差を示すとは限らない。
(5)担保資産の元本残高を示す。
(6)重み付き平均総合収益率と加重平均総合コストとの差を表す.
私たちの保証信用手配は一般的に、いくつかの最高/最低金額と頻度制限内で質抵当品に対する事前支払いを適宜増加または減少させることを可能にします。2022年12月31日までに1.5私たちの信用手配の下で、私たちは適宜10億ドルを抽出することができる
仕入施設
一ドルがあります250.0百万全請求権担保信用手配は、条件を満たす第一担保融資に9ケ月にわたる融資を提供し、適宜貸金人の許可を得る必要のない定期融資の架け橋とすることを目的としている。この手配によると、借入コストは可変であり、具体的にはローン担保のタイプに依存し、その満期日は2023年4月4日である。
2022年12月31日までの年間で違います。買収手配された借金は、私たちが記録した利息支出は#ドルです1.2$を含む百万ドル333,000繰延費用と支出の償却。
2021年12月31日までの年間で違います。買い入れローンの下の借入金及び当行記録の利息
F-31

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連結財務諸表付記
費用$1.2$を含む百万ドル354,000繰延費用と支出の償却。2021年12月31日までに、資産質が私たちに譲渡された買収施設があります。総金額は147.5百万ドルは、私たちが適宜引き出すことができます。
金融契約
私たちは以下の保証債務に関連する財務契約を守らなければなりません：(I)私たちの利息、税項、減価償却と償却前収益(EBITDA)と合意に定義されている固定費用の比率を下回ってはいけません1.41.0まで；(Ii)プロトコルの定義によると、我々の有形正味価は#ドルを下回ってはならない3.6(各測定日まで)および75%から852022年12月31日以降の株式発行による現金純額のパーセンテージ；(3)現金流動資金は(X)$より少なくてはならない10.0百万を超えない5私たちの債務の%と(Iv)私たちの債務は超えてはいけません83.33私たちの総資産の%を占める。2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちはこの条約を遵守した。
6. 証券化債務債券、純額
私たちは、2021年のFL4 CLO、2020 FL 3 CLO、2020 FL 2 CLO、または総称してCLOを含む、担保融資債券(CDO)を介していくつかの融資プールに資金を提供します。CLOは私たちの財務諸表に統合し、私たちに請求権のない証券化債務債券を発行した。我々のCLOのさらなる議論については，付記18を参照されたい次の表は、私たちの証券化債務債券と融資の基礎担保資産(千ドル単位)について詳しく説明します
 2022年12月31日
証券化債務証明書数えてください
元金
てんびん
本.本
価値がある
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)(2)
用語.用語(3)
2021年FL 4担保融資債券     
傑出した高級CLO証券1$803,750 $799,626 + 1.57 %May 2038
基礎担保資産301,000,0001,000,000+ 3.47 %May 2025
2020年FL 3担保融資債券
傑出した高級CLO証券1808,750806,757+ 2.14 %2037年11月
基礎担保資産161,000,0001,000,000+ 3.25 %2024年11月
2020年FL 2担保融資債券
傑出した高級CLO証券11,061,0411,057,627+ 1.55 %2038年2月
基礎担保資産171,317,9161,317,916+ 3.42 %2024年11月
合計する
傑出した高級CLO証券(4)
3$2,673,541 $2,664,010 +1.73 %
基礎担保資産63$3,317,916 $3,317,916 + 3.38 %

(1)現金利息以外に、総合収益には繰延先と延長期間費用の償却、ローン発行コスト、購入割引と脱退費用の計上が含まれている
(2)加重平均総合収益率とコストは、関連する変動基準金利の利差で表され、変動基準金利は、各証券化債務債券に適用されるドルLIBORおよびSOFRを含む。2022年12月31日現在、2020年3期と2期CLOが提供する融資変動基準金利は1カ月SOFRである。2022年12月31日までの1ヶ月間SOFRは4.36%、1ヶ月ドルLIBORは4.39%です。原価回収法で入金されたローンは含まれていません。
(3)基礎担保資産用語は，そのような融資の加重平均最終満期日を表し，すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定する.証券化債務の返済は関連担保ローン資産の返済の時間につながる。このような債務の期限は証券化された格付けの最終分配日を表す。
(4)2022年12月31日までの年間で87.6私たちの証券化債務債券に関連した利息支出は百万ドルに達する。

F-32

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連結財務諸表付記
 2021年12月31日
証券化債務証明書数えてください
元金
てんびん
帳簿価値
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)(2)
用語.用語(3)
2021年FL 4担保融資債券
傑出した高級CLO証券1$803,750 $797,373 + 1.66 %May 2038
基礎担保資産341,000,0001,000,000+ 3.42 %2024年10月
2020年FL 3担保融資債券
傑出した高級CLO証券1808,750804,096+ 2.10 %2037年11月
基礎担保資産181,000,000 1,000,000 + 3.06 %May 2024
2020年FL 2担保融資債券
傑出した高級CLO証券11,243,1251,236,593+ 1.45 %2038年2月
基礎担保資産211,500,0001,500,000+ 3.15 %2024年3月
合計する
傑出した高級CLO証券(4)
3$2,855,625 $2,838,062 +1.69 %
基礎担保資産73$3,500,000 $3,500,000 +3.20 %

(1)現金利息以外に、総合収益には繰延先と延長期間費用の償却、ローン発行コスト、購入割引と脱退費用の計上が含まれている
(2)加重平均総合収益率とコストは、関連する変動基準金利の利差で表され、変動基準金利は、各証券化債務債券に適用されるドルLIBORおよびSOFRを含む。2021年12月31日現在、2020年3期と2期CLOが提供する融資変動基準金利は1ヶ月SOFRである。2021年12月31日までの1ヶ月間SOFRは0.05%、1ヶ月ドルLIBORは0.10%.
(3)基礎担保資産用語は，そのような融資の加重平均最終満期日を表し，すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定する.証券化債務の返済は関連担保ローン資産の返済の時間につながる。このような債務の期限は証券化された格付けの最終分配日を表す。
(4)2021年12月31日までの年間で46.0私たちの証券化債務債券に関連した利息支出は百万ドルに達する。
7. 資産特定債務、純額
次の表は私たちの資産固有の債務(千ドル単位)を詳しく説明します

 2022年12月31日
資産専有債務数えてください
元金
てんびん
帳簿価値
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)
WTDです。平均する.
用語.用語(2)
提供した資金4$950,278 $942,503 + 3.29 %2026年1月
抵当資産4$1,094,450 $1,081,035 + 4.73 %2026年1月
 
 2021年12月31日
資産専有債務数えてください
元金
てんびん
帳簿価値
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)
WTDです。平均する.
用語.用語(2)
提供した資金4$400,699 $393,824 + 2.78 %2025年3月
抵当資産4$446,276 $435,727 + 4.04 %2025年3月
(1)当該等の変動金利ローン及び関連負債は通貨で計算され、各手配に係る適用基準金利にリンクされる。現金利息以外に、収益率/コストには繰延配送費用と融資コストの償却も含まれている。
(2)加重平均期間は，対応する融資の最長期限に基づいて決定され，すべての延期選択権は借り手が行使すると仮定する.私たちの資産固有の債務はすべての場合に対応する担保ローンと一致する。

F-33

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8. ローンが販売に参加し，純額
協議に参加して請求権のない売却ローン中の優先権益を通じて融資に融資することは、通常公認会計基準下の売却資格を満たしていない。そこで、このような売却の場合には、融資全体を資産とし、融資を返済するまで、我々の総合貸借対照表で融資参加を負債として売却する。これらの負債の元金や利息を支払う義務は、一般に関連融資義務の履行状況に基づいており、我々の実際の現金支出を必要としない。売却融資参加の総列報は株主権益や純収入に影響を与えない。

次の表は私たちが販売したローン参加額(千ドル単位)を詳しく説明します
 2022年12月31日
ローン参加権は販売されました数えてください
元金
てんびん
帳簿価値
WTDです。平均する.
生産量/コスト(1)
 
用語.用語(2)
上層部参加(3)
1$224,744 $224,232 + 3.22 %2027年3月
融資総額1$280,930 $278,843 + 4.86 %2027年3月
(1)このような非債務参加売却構造は通貨と金利の面で内在的に一致する。現金利息のほかに、収益率/コストには繰延費用と融資コストの償却が含まれる。
(2)この期限は融資の最長期限によって決定され，すべての延期オプションは借り手が行使すると仮定する.私たちが売っているローン参加権は対応する担保ローンと定期的に一致している。
(3)2022年12月31日までの年間で7.9私たちのローン参加に関連した利息支出は百万ドルに達した。

2021年12月31日まで、私たちは何のローンも売却しなかった。
9. 定期ローン，純額
2022年12月31日までの1年間に、私たちは追加的に借りました825.0私たちの定期ローンの手配によると、あるいはB-4定期ローンは、100万ドルです。B-4定期ローンの利息はSOFR PLUS3.50%は、2029年5月に満了します2022年12月31日現在、以下の高級定期ローンツールまたは定期ローンは返済されていない(千ドル単位)

定期ローン額面.額面
金利.金利(1)
全包コスト(1)(2)
成熟性
B-1定期ローン$920,365 + 2.25 %+ 2.53 %April 23, 2026
B-3定期ローン$415,168 + 2.75 %+ 3.42 %April 23, 2026
B-4定期ローン$821,685 + 3.50 %+ 4.11 %May 9, 2029
(1)B-3定期ローンとB-4定期ローン借入金の下限は0.50%です。B-1とB-3定期ローンは1ヶ月期ドルLIBORとリンクし、B-4定期ローンは1ヶ月SOFRと連結している。
(2)発行割引と取引費用を含み、これらの費用は定期ローンの有効期間内に利息費用で償却される。
定期ローン部分の償却は，金額に相当する1.0四半期分割払いの初期元本残高総額の年利率。B-1定期ローンの発行割引と取引費用は#ドルです3.1百万ドルとドル12.6それぞれ100万ドルですB-3定期ローンの発行割引と取引費用は1ドルです9.6百万ドルとドル5.4それぞれ100万ドルですB-4定期ローンの発行割引と取引費用は1ドルです17.3百万ドルとドル10.2それぞれ100万ドルですこれらの割引と費用は各定期ローンの有効期間内に利息費用として償却されます。2022年12月31日までの年間で86.6私たちの定期ローンに関連した利息支出は、$を含む6.7繰延費用と支出の償却は百万ドルです。




F-34

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連結財務諸表付記
以下の表は、我々の合併貸借対照表における定期融資の帳簿純価値(千ドル単位)について詳細に説明した

 2022年12月31日2021年12月31日
額面.額面$2,157,218 $1,349,271 
繰延融資コストと未償却割引(42,669)(21,865)
帳簿純価値$2,114,549 $1,327,406 
私たちの定期融資の保証には私たちの債務が超えてはいけない財務契約が含まれている83.33私たちの総資産の%を占める。私たちは2022年12月31日と2021年12月31日までこの条約を遵守した。定期融資会計政策の詳細については、付記2を参照されたい。
10. 高級保証手形、純額
2022年12月31日現在、以下の高級担保手形は返済されていない(千ドル単位)

高級担保手形額面.額面金利.金利
全包コスト(1)
成熟性
高級担保手形$400,000 3.75 %4.04 %2027年1月15日
(1)プレミアム保証手形の有効期間内に利息支出で償却された取引費用が含まれています。
高級担保手形の取引費用は$6.3百万ドルは、高級保証手形の有効期限内に利息支出に償却されます。2022年12月31日までの年間で16.2私たちの高級保証手形に関連した利息支出は$を含めて百万ドルです1.2繰延費用と支出の償却は百万ドルです。
以下の表は、総合貸借対照表における高級担保手形の帳簿純価値(千ドル単位)を詳細に説明した
 2022年12月31日2021年12月31日
額面.額面$400,000 $400,000 
繰延融資コスト(4,834)(5,990)
帳簿純価値$395,166 $394,010 
私たちの高級保証手形の下の契約は、契約に定義されている総債務と総資産の比率を超えないようにすることを要求します83.33%、場合によっては、協定によって定義されているように、非担保資産総額が無担保債務総額に占める比率1.20あるいはそれ以上です2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちはこの条約を遵守した。
11. 転換可能な手形、純額
2022年12月31日までの年間で$を発行しました300.0元金総額は百万ドルである5.502027年に満了した変換可能優先チケットまたは2022年3月に満了した変換可能なチケット。今回の発売について、$を買い戻しました64.72017年5月に発行された転換可能優先手形の元金総額は百万ドルで、価格は100.25$1，000元金あたりの割合です残りのお金を返しました337.9私たちが2017年5月に満期になった転換可能優先手形元金総額は100万ドルで、2022年5月5日に満期になります。






F-35

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2022年12月31日現在、以下の変換可能優先チケットまたは変換可能チケットの未償還(千ドル単位)：

転換可能手形発行額面.額面金利.金利
全包コスト(1)
換算価格(2)
成熟性
2018年3月$220,000 4.75%5.33%$36.23March 15, 2023
2022年3月$300,000 5.50%5.94%$36.27March 15, 2027
(1)実際の利息法による交換手形の有効期間内に利子支出による償却の発行コストが含まれている
(2)以下の転換率に基づくA類普通株1株当たり価格を示す27.6052そして27.57022018年3月と2022年3月の転換可能手形。換算率は1ドルあたり発行可能なA類普通株の数を表す1,000換算可能な手形元金金額。2022年12月31日現在、それぞれの転換可能手形補充契約で定義されている累計配当ハードルは、2018年3月と2022年3月を超えていない。

2022年3月に転換可能な手形に関するオプションの償還条項の規定を除いて、期限が切れる前に転換可能な手形を償還しないかもしれません。2022年3月の転換可能手形は、特定の場合にのみ、所持者の選択権に応じて、2026年12月14日の取引終了前に、転換日に有効な適用転換率で我々A類普通株の株に変換することができる。その後、2022年3月の変換可能チケットは、満期日の直前の第2の予定取引日の直前の所有者によって任意の時間に変換することができる。2018年3月の変換可能チケットは、現在、期限の直前の第2の所定の取引日の直前の所有者によって任意の時間に変換可能である。最終転換期間中に発生した任意の変換について、2018年3月の転換可能なチケットを現金で決済することを選択しました。私たちA類普通株の最近報告された販売価格は$です21.172022年12月30日、すなわち2022年12月31日までの年度最終取引日であり、2018年3月と2022年3月に転換可能な手形の1株当たり転換価格を下回っている
私たちは2022年1月1日にASU 2020-06を採用して、修正された遡及移行方法を使用して、私たちの追加実収資本を合計で減少させました#2.4百万ドルで累積赤字が減少しました2.0100万ドルと換算可能な手形の純残高の合計が増加しました477,0002022年1月1日まで。ASU 2020−06の採用後、変換可能債券収益は、発行時に大量の割増または変換機能が埋め込まれない限り、債務と株式部分との間で分配されなくなるであろう。これは発行割引を低下させ、私たちの連結財務諸表の非現金利息支出を減少させます。さらに、ASU 2020-06は、私たちの転換可能な手形に基づいて発行された株式の希釈1株当たり収益を我々の連結財務諸表に報告し、影響が希薄であれば、私たちの和解意図にかかわらず減少させる。ASU 2020-06年度と当社の1株当たり収益計算のより多くの検討については、それぞれ付記2と付記13を参照されたい。
以下の表は、我々の合併貸借対照表における変換可能手形の帳簿純価値(千ドル単位)を詳細に説明する
 2022年12月31日2021年12月31日
額面.額面$520,000 $622,500 
繰延融資コストと未償却割引(5,743)(2,624)
帳簿純価値$514,257 $619,876 
次の表は、変換可能手形に関する利息支出(千ドル単位)について詳しく説明します
 十二月三十一日までの年度
 202220212020
現金券$28,859 $28,059 $28,059 
割引と発行コストの償却2,8533,4863,319
利子支出総額$31,712 $31,545 $31,378 
交換手形の利子は#ドルである7.9百万ドルとドル6.0それぞれ2022年12月31日と2021年12月31日まで。変換可能手形会計政策の他の議論については、付記2を参照されたい。
F-36

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連結財務諸表付記
12. デリバティブ金融商品
デリバティブ金融商品を使用する目的は、私たちの投資および/または融資取引に関連するリスクおよび/またはコストを最小限に抑えることである。ASC 815“派生ツールおよびヘッジ”のヘッジ会計要件によれば、これらの派生ツールは、純投資、キャッシュフロー、または公正価値ヘッジの要件にも適合しない可能性がある。ヘッジに指定されていないデリバティブは投機的ではなく，金利変動や他の確定したリスクに対する我々の開放を管理するために用いられる。指定ヘッジ値と非指定ヘッジ値の会計処理については、付記2を参照されたい
派生金融商品の使用は、これらの契約によって手配された相手が約束通りに履行されていないリスクを含むいくつかのリスクを含む。このリスクを低減するために、吾らは適切な信用格付けを持ち、主要な金融機関の取引相手と派生金融商品を締結しているだけであり、吾らとその所属会社も他の財務関係にある可能性がある
外国為替リスクの純投資ヘッジ
私たちのいくつかの国際投資は私たちを外国の金利と通貨為替レートの変動の影響を受けるようにした。これらの変動は私たちの現金収入と支払いの価値に影響を与えるかもしれません。私たちの機能通貨ドルで計算します。私たちは外貨長期契約を使用して、いくつかの投資またはキャッシュフローの価値またはドルで固定された金額を保護します
外国為替リスクの指定ヘッジ
次の表は、外国為替リスクの純投資ヘッジに指定されている未償還外国為替デリバティブを詳しく説明しています(名目金額は千計算)
2022年12月31日2021年12月31日
外貨デリバティブ
量
計器.計器
概念上の
金額
外貨デリバティブ
量
計器.計器
概念上の
金額
長期ドル買い/スウェーデンクローナ売り2KR1,003,626 長期ドル買い/スウェーデンクローナ売り1KR999,500 
長期的にドル/ユーロを購入する8€722,311 長期的にドル/ユーロを購入する7€731,182 
長期的にドルを買い/ポンドを売る6£690,912 長期的にドルを買い/ポンドを売る2£489,204 
長期ドル買い/オーストラリアドル売り8A$541,813 長期ドル買い/オーストラリアドル売り3A$188,600 
長期的にドルを購入/デンマーククローナを売る3ケーアールです。195,019 長期ドル買い/カナダドル売り2C$22,100 
長期ドル買い/カナダドル売り2C$22,187 長期購入ドル/スイスフラン売り1CHF5,200 
長期購入ドル/スイスフラン売り2CHF5,263 

外国為替リスクの非指定ヘッジ
以下の表では、指定されていない外貨リスクヘッジツールである未償還外国為替デリバティブを詳しく紹介します(名目金額は千計算)
2022年12月31日2021年12月31日
非指定制限語
量
計器.計器
概念上の
金額
非指定制限語
量
計器.計器
概念上の
金額
長期的にポンド/ドルを購入する2£109,076 長期的にポンド/ドルを購入する3£170,600 
長期的にドルを買い/ポンドを売る2£109,076 長期的にドルを買い/ポンドを売る3£170,600 
長期購入豪元/売りドル1A$23,600 長期的にユーロ/ドルを購入する2€165,560 
長期ドル買い/オーストラリアドル売り1A$23,600 長期的にドル/ユーロを購入する3€165,560 
長期的にスイスフラン/ドルを購入する1CHF20,300 
長期購入ドル/スイスフラン売り1CHF20,300 
長期ポンド購入/ユーロ売り1€8,410 



F-37

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
財務諸表に及ぼす外国為替リスクヘッジの影響
次の表に私たちの派生金融商品が私たちの総合経営報告書に与える影響(千ドル単位)を示します
 外国為替契約で確認された純利息収入を増やす(減らす)
十二月三十一日までの年度
外国為替契約
ヘッジ関係では
収入源
(料金が)確認された
202220212020
指定的制限条件
利子収入(1)
$19,910 $7,296 $4,382 
非指定制限語
利子収入(1)
(62)(342)(522)
非指定制限語
利子支出(2)
100(6,911)(4,357)
合計する $19,948 $43 $(497)
(1)私たちの外貨長期契約で稼いだ長期点数を代表して、私たちの外貨投資に適用される基本金利と現行のアメリカ金利との利差を反映しています。これらの長期契約は、このような投資の外貨為替レートをドル等値金利に効果的に変換する。
(2)私たちの非指定ヘッジ中のスポットレート変動を代表して、これらのヘッジは市価で計算され、利息支出で確認されます。
推定値その他の総合収益
以下の表は、デリバティブ金融商品の公正価値(千ドル単位)をまとめたものである
 
資産中の派生製品の公正な価値
ポスト(1)時点で
負債から派生した製品の公正価値
ポスト(2)時点で
外国為替契約2022年12月31日2021年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
指定的制限条件$501 $23,423 $111,573 $1,383 
非指定制限語6,8487,1088,0924,507
総導関数$7,349 $30,531 $119,665 $5,890 
(1)私たちの総合貸借対照表の他の資産に計上される
(2)私たちの総合貸借対照表の他の負債に含まれている。

F-38

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
次の表に私たちの派生金融商品が私たちの総合経営報告書に与える影響(千ドル単位)を示します
ヘッジ関係における派生製品
確認損益額
デリバティブについての保監所
場所：
(損を)得る
再分類する
累積した保険証書を収入に転換する		額：
損失は再分類され
累積保険証書を収入に転換する
十二月三十一日までの年度十二月三十一日までの年度
202220212020202220212020
純投資ヘッジ 
外国為替契約(1)
$173,362 $81,603 $(59,609)利子支出$— $— $— 
キャッシュフローヘッジ 
金利デリバティブ—(5)(94)
利子支出(2)
(4)(10)7
合計する$173,362 $81,598 $(59,703) $(4)$(10)$7 
(1)2022年12月31日までの年間で、現金決済純額$を受け取りました330.3私たちの外貨長期契約には百万ドルあります。2021年12月31日と2020年12月31日までの年間で、純現金和解額を支払いました1.4百万ドルとドル43.0私たちの外貨契約には百万ドルあります。これらの金額は他の全面的な収入を累積する構成要素として私たちの総合貸借対照表に計上されます
(2)2022年12月31日と2021年12月31日までの年間で、私たちが記録した利息と関連費用総額は$です710.9百万ドルとドル340.2100万ドルですドルも含めて4,000そして$10,000それぞれ私たちのキャッシュフローのヘッジと関係があります二零年十二月三十一日現在の年度中に、当グループは利息及び関連支出総額を$とする347.5100万ドル減少しました7,000私たちのキャッシュフローのヘッジによる収入と関連がある。


信用リスクに関連したものや特徴がある
吾らはすでにいくつかのデリバティブ取引相手と合意を締結しており、条項が記載されており、もし私たちが融資者が債務の返済を加速していない違約を含めて何の債務も滞納していれば、吾らも派生ツール債務の滞納を宣言される可能性がある。しかも、私たちはデリバティブ取引相手とのいくつかの合意は私たちに純負債を確保するための担保を提供することを要求する。2022年12月31日現在、我々は、一方の取引相手との純負債頭寸と、他方の取引相手との純資産頭寸とを比較する。2022年12月31日まで、私たちの担保金額は103.1百万ドルです。2021年12月31日現在、我々はデリバティブ取引相手の中で純資産の頭角にあり、違います。I don‘私はこのような派生商品契約の下で何の担保も持っていないつもりだ。
13. 株権
株と株等価物
授権資本
2022年12月31日まで、最大発行権があります500,000,000株は，以下の部分からなる400,000,000A類普通株と100,000,000優先株株。適用されるニューヨーク証券取引所の上場要件に適合する場合、我々の取締役会は、株主の承認なしに追加のライセンス株の発行を手配する権利があります。また、未発行の範囲では、現在認可されている株はA類普通株と優先株に再分類される可能性がある。私たちはやった違います。2022年12月31日と2021年12月31日まで、発行済み·発行済みの優先株は何もない
A類普通株と繰延株単位
私たちA類普通株の保有者は、株主投票で投票されたすべての事項投票を提出する権利があり、私たちの取締役会の許可を得て、私たちが発表した配当金を得る権利があり、すべての場合、発行された優先株(ある場合)の所有者の権利によって制限されています


F-39

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連結財務諸表付記
以下の表は、2022年12月31日、2021年、2020年12月31日までの年度内に発行されたA類普通株(単位は千ドル、1株当たりデータを含まない)を詳細に説明している
 A類普通株発行
 
2022(1)
2021(2)
2020(3)
既発行株2,303,46920,361,40810,840,696
1株当たりの毛価/純発行価格(4)
31.23 / 30.92
31.64 / 31.37
27.79 / 27.52
純収益(5)
$70,651$638,005 $297,599 
(1)私たちの市場取引計画に基づいて発行された株を代表します。
(2)発行内容には296,901われわれの市場計画下で発行された株によると，加重平均株式発行総価格は$である33.67.
(3)含まれています840,6962020年第1四半期に計上すべき管理とインセンティブ費用を満たすために我々のマネージャーに発行した株は、株式発行価格は$22.93それは.1株当たり価格は、私たちが2020年4月29日の第1四半期収益電話会議後5取引日にニューヨーク証券取引所でのA類普通株の出来高加重平均価格に基づいて計算されます。
(4)1株当たり発行済み毛価格、及び引受販売又は販売割引及び手数料を差し引いた1株当たり純収益を代表する。
(5)純収益とは、引受業者が受け取った収益から適用される取引コストを差し引くことである。2020年12月31日までの年間は、ドルを含めて19.3百万ドルの純収益と840,6962020年第1四半期に計上すべき管理と奨励費用を満たすために、私たちのマネージャーに株を発行しました。
私たちの株式インセンティブ計画によると、私たちはまた制限A類普通株を発行します。これらの長期インセンティブ計画の他の議論については、付記16を参照されたい。私たちのA種類の普通株のほかに、私たちの取締役会の一部のメンバーに繰延株式単位を発行して、彼らが提供しているサービスを表彰します。これらの繰延株式単位には投票権はないが、追加繰延株式単位の形で配当を得る権利があり、金額はA類普通株保有者に支払われる現金配当金に相当する
以下の表は、制限性A類普通株と繰延株単位を含む、我々のA類普通株流通株の変動状況を詳細に説明する
 十二月三十一日までの年度
未償還普通株(1)
202220212020
期初残高168,543,370147,086,722135,263,728
A類普通株を発行する(2)
2,311,71120,363,59210,842,746
発行が制限されているA類普通株、純額(3)(4)
1,204,4761,036,175933,623
発行繰延株式単位47,03656,88146,625
期末残高172,106,593168,543,370147,086,722
(1)含まれています410,608, 363,572そして306,6912022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日まで、我々取締役会メンバーが保有する繰延株式単位
(2)含まれています8,242, 2,184そして、そして2,0502022年、2021年、2020年12月31日までの年度内に、我々の配当再投資計画に基づいて発行された株。
(3)含まれています13,1972022年12月31日までに今年度中に当社取締役会に発行する限定株式。
(4)純額39,655株は、29,580共有し、そして8792022年、2021年、2020年12月31日までの年度内に、我々の株式インセンティブ計画に基づいて没収された限定的なA類普通株株。株式に基づくインセンティブ計画のさらなる検討については、付記16を参照されたい。
配当再投資と直接株購入計画
私たちは配当再投資と株式直接購入計画を採用し、この計画によると、私たちは全部で発行を登録し、保留した10,000,000A類普通株。この計画の配当再投資部分によると、私たちのA類普通株株主は、彼らの現金配当金の全部または一部を指定して、A類普通株の追加株式に再投資することができる。直接株式購入部分は、株主と新投資家が私たちの承認を得た後、A類普通株を直接私たちの手から購入することを許可します。2022年、2021年、2020年12月31日までの年間で発表しました8,242株は、2,184共有し、そして2,050A類普通株です
F-40

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
配当再投資はその計画の構成要素だ。2022年12月31日までに9,981,548配当再投資と直接株式購入計画によると、A類普通株は依然として発行可能である。
市場株式発行計画では
2022年12月31日から私たちは7人株式分譲契約、またはATMプロトコルによると、私たちは時々販売することができ、総販売価格は$に達する699.1百万株私たちのA類普通株です。我々のATM協定によるA類普通株の販売は、1933年証券法(改正)第415条で定義されたように、交渉取引または“市場で”発行された取引とみなされることによって行うことができる。実際の販売は市場状況、私たちA類普通株の取引価格、私たちの資本需要、およびこれらの需要を満たす適切な資金源の決定を含む様々な要素に依存する。2022年12月31日までの年間で発行·販売しております2,303,469ATMプロトコルでのA類普通株は，純収益合計$が生じる70.7百万ドルです。2021年12月31日までの年間で発行·販売しております296,901ATMプロトコルでのA類普通株は，純収益合計$が生じる9.9百万ドルです。当社は2020年12月31日までの年間で、ATM協定に基づいてA類普通株を発行していません。2022年12月31日現在、私たちA類普通株の販売総価格は$です480.9私たちのATM協定によると、まだ100万ドルが発行されています
配当をする
私たちは毎年基本的に私たちのすべての課税収入(必ずしもGAAPによって計算された純収入に等しいとは限らない)を私たちの株主に分配して、改正された1986年の国内税法や国内税法のREIT条項を守るつもりです。私たちの配当政策はまだ私たちの取締役会によって適宜修正されることができる。すべての割り当ては私たちの取締役会が適宜決定し、私たちの課税所得額、私たちの財務状況、REIT地位の維持、法律の適用、および私たちの取締役会が関連すると思う他の要素に依存します。
2022年12月15日私たちは配当金を$と発表しました0.621株当たり、または$106.5合計100万ドルは、2022年12月30日までに登録された株主に2023年1月13日に支払われる
次の表は私たちの配当活動(千ドル、1株当たりデータを除く)を詳しく説明しています
 十二月三十一日までの年度
 202220212020
発表された普通株1株当たり配当金$2.48 $2.48 $2.48 
普通配当金に課税しなければならない割合100.00 %100.00 %100.00 %
資本利得配当金として課税されるべき割合— %— %— %
 100.00 %100.00 %100.00 %
1株当たりの収益
我々は2種類の方法を用いてすべての期間の基本的な1株当たり収益と希釈後の1株当たり収益を計算し、これらの期間は私たちが制限されたA類普通株としての非既得性株式はGAAPの定義に適合し、参加証券に属する。これらの制限株は、任意の配当に参加することを含む、私たちの他のA類普通株と同じ権利を持っているので、私たちの基本的かつ希釈後の1株当たり純収益計算に計上されている。我々の変換可能手形項で発行可能な株式はIF−変換法を用いて1株当たりの償却収益を計上している。


F-41

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連結財務諸表付記
以下の表は，限定性と非限定性A類普通株発行済み株の加重平均からA類普通株の基本と希釈後の1株当たり純収益(千ドル，1株データを除く)を計算する計算方法を説明した
 十二月三十一日までの年度
202220212020
純収入(1)
$248,642 $419,193 $137,670 
加重平均流通株、基本株、希釈株(2)
170,631,410151,521,941141,795,977
1株当たりの基本と希釈した金額(2)
$1.46 $2.77 $0.97 
(1)代表はBlackstone Mortgage Trustの純収入によるものである
(2)2022年12月31日までの1年間、私たちの転換可能な手形は、影響が逆希釈であるため、希釈後の1株当たり収益の計算には含まれていない。私たちの転換可能な手形は未来の1株当たりの収益を希釈するかもしれない。2021年12月31日および2020年12月31日まで、ASU 2020-06年度までに、私たちの転換可能な手形は償却評価されていません。現金で転換可能な手形を決済する意欲と能力があるからです。ASU 2020-06と私たちの変換可能なチケットのさらなる議論については、それぞれ付記2および付記11を参照されたい。

その他貸借対照表項目
その他の総合収益を累計する
2022年12月31日までの累計その他の総合収益総額は10.0百万ドルは主に$です259.8派生ツールの公正な価値変動に関する実現と未実現純収益百万ドル相殺249.8外貨建ての資産と負債の累計は通貨換算で百万ドルの調整を実現していない。2021年12月31日までの累計その他の総合収益総額は8.3百万ドルは主に$です86.4派生ツールの公正な価値変動に関する実現と未実現純収益百万ドル相殺78.1外貨建ての資産と負債の累計は通貨換算で百万ドルの調整を実現していない。
非制御的権益
私たちの総合貸借対照表に含まれる非持株権益は私たちの多家族合弁企業の中で私たちのすべての持分に属していないことを代表します。私たちの多家族合弁企業の一部の総合株と経営成果は彼らの私たちの多家族合弁企業に対する比例所有権によってこれらの非持株権益に分配する。2022年12月31日現在、私たちの多家族合弁企業の総株式は169.4100万ドルのうち144.0100万ドルは私たちのもので$もあります25.4100万ドルは非制御的権利に割り当てられた。2021年12月31日現在、私たちの多家族合弁企業の総株式は203.5100万ドルのうち173.0100万ドルは私たちのもので$もあります30.5100万ドルは非制御的権利に割り当てられた。
14. その他の費用
私たちの他の費用には私たちがマネージャーに支払う管理費と奨励費、そして私たちの一般と行政費用が含まれています
管理費と奨励費
マネージャーと私たちの間の管理プロトコルあるいは私たちの管理プロトコルによって、私たちのマネージャーは以下の金額に相当する基本管理費を稼いでいます1.50管理協定の定義によると、年利率に私たちの未返済株式残高を乗じる。また，我々のマネージャーは(I)の積に相当する報酬を得る権利がある20%および(Ii)(A)当社の過去12ヶ月間のコア収益(当社の管理プロトコルを定義)が(B)を超えることは等しい7.00年利率に私たちの未返済株式を乗じて、私たちの核心収益が高いことを前提としています3年制期間が大きいゼロそれは.我々の管理プロトコルの定義によると、コア収益は通常、当社のGAAP純収益(損失)に等しく、今期のGAAP純収益(損失)で確認されていない実現収益と損失を含み、(I)非現金株式報酬支出、(Ii)減価償却と償却、(Iii)未実現収益(損失)、(Iv)は我々の伝統的なポートフォリオの純収益(損失)、(V)ある非現金プロジェクト、および(Vi)奨励的管理費を含むことができる。

F-42

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連結財務諸表付記
2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日までの年間で、私たちは生まれました73.0百万、$64.2百万ドルと$60.4私たちのマネージャーにそれぞれ支払う管理費は百万ドルです。また，2022年12月31日，2021年12月31日，2020年12月31日までの年間で，我々は生まれた37.3百万、$24.3百万ドルと$17.5私たちのマネージャーにそれぞれ支払われる奨励費用は百万ドルです2020年12月31日までの年間で840,696A類普通株は私たちの合計$を満たすためにマネージャーに与えてくれます19.3管理と奨励費用は2020年第1四半期に累計100万ドルに達した。
2022年12月31日と2021年12月31日までに、マネージャーに支払うべき管理費とインセンティブ費は$です33.8百万ドルとドル28.4それぞれ100万ドルです
一般と行政費用
一般的な行政費用には以下の費用(千ドル)が含まれています

 十二月三十一日までの年度
 202220212020
専門サービス$10,924 $7,759 $7,324 
運営コストとその他のコスト7,855 3,7624,015
小計(1)
18,779 11,52111,339
非現金補償費用
制限されたA類普通株収益32,724 31,05234,032
役員株報酬690 595 500
小計33,414 31,64734,532
一般と行政費用総額$52,193 $43,168 $45,871 
(1)2022年，2021年，2020年12月31日までの年間で確認した総金額は1.1百万、$748,000、と$1.1私たちの多家族合弁企業に関する費用はそれぞれ100万ドルです。
15. 所得税
米国連邦所得税の目的のために、不動産投資信託基金(REIT)として米国国税法に基づく課税を選択した。私たちは通常、毎年少なくとも90%の課税所得額を分配しなければならないが、米国連邦所得税は私たちの収入に適用されないように、いくつかの調整を行う必要がある。ある程度、私たちが分配要求を満たしているが、分配された課税収入の純額が100%を下回っていれば、私たちは割り当てられていない課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払う。また、1つのカレンダー年度に株主に支払う実際の金額が米国連邦税法で規定されている最低額よりも低い場合、消費税の4%を相殺できないことになります
私たちの不動産投資信託基金としての資格は、組織構造、株式所有権の多様性、および私たちの資産の性質と収入源のいくつかの制限に関連する国内収入法によって適用される様々な他の要求を満たす能力があるかどうかにも依存します。私たちが不動産投資信託基金になる資格があっても、私たちはいくつかのアメリカ連邦所得税と消費税、そして私たちの収入と資産の州と地方税を支払う必要があるかもしれない。いずれの課税年度にも不動産投資信託基金の資格を維持できなければ、実質的な処罰と、通常の会社税率で計算された課税所得額の連邦、州、地方所得税を受ける可能性があり、その後の4つの完全な納税年度に不動産投資信託基金の資格を得ることができないだろう。2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちはすべてのREIT要件を満たしています
証券化取引は連邦所得税の目的のための課税担保融資プールの作成につながる可能性がある。不動産投資信託基金としては、課税住宅ローンプールの100%持分を持っていれば、証券化によって課税対象プールと同定されることで悪影響を受けることはないのが一般的です。しかしながら、特定の種類の株主、条約又は他の福祉を享受する資格のある外国株主、純営業損失を有する株主、及び特定の免税株主は、関連しない商業所得税、又はUBTIを納付する必要があり、彼らが我々から得た配当収入の一部が増加する可能性があり、課税担保融資池による税収を増加させることができる。我々はまだ我々の普通株主にUBTI割当てを行っておらず，将来的にこのようなUBTI割当てを行う予定もない
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連結財務諸表付記
2022年，2021年，2020年12月31日までの年間で，現行の所得税の計上を記録した共$3.0百万人$423,000、と$323,000, それぞれ私たちの課税REIT子会社の活動と各種州と地方税と関係があります。2022年12月31日または2021年12月31日まで、私たちは繰延税金資産や負債を持っていません
私たちの前身業務による純営業損失、またはNOLは、現在または将来の間に繰り越して使用される可能性があります。私たちが発行したのは25,875,000A類普通株2013年5月、我々のNOLの可獲得性は一般に$に制限されている2.0米国国税局が公布したBlackstone Mortgage Trust所有権に関する制御条項変更条項によると、毎年100万ユーロの収入を得ることができる。2022年12月31日までにNOLは$と推定されます159.02029年には、私たちが期限が切れる前に使用しない限り、100万ドルが満了するだろう。これらの純資産について全額推定手当を提案しており、この等純資産が満期になる可能性が高いため使用されていません。
2022年12月31日現在、2019年から2022年までの納税年度は税務機関の審査を受ける必要がある。
16. 持分激励計画
私たちは私たちのマネージャーが外部管理を行っていて、今のところ従業員は誰もいません。しかし、2022年12月31日現在、私たちのマネージャー、私たちのマネージャーの付属会社が雇用している特定の個人、および私たちのいくつかの取締役会メンバーは、株式ベースのツールを発行することによって部分的な補償を受けました
私たちの二つ現在の株式インセンティブ計画は10,400,000私たちのA類普通株は私たちのマネージャー、私たちの役員と高級管理者、そして私たちのマネージャーの関連会社のある従業員に発行することができます。2022年12月31日までに9,210,865私たちの現在の株式インセンティブ計画に基づいて得られる株。私たちの新しい株式インセンティブ計画が採択され、株主が承認される前に、株式のインセンティブに基づいて未返済の条項があります9人株インセンティブ計画。私たちの新しい株式インセンティブ計画を採用する際、私たちは新しい計画の下でまだ完成していないすべてのDSUを統合し、7人残りの歴史計画。だから、違います。これらの満期計画に基づいて新たな報酬を発行することができ、我々の2018年計画は、以前に計画に基づいて発行された未完了報酬を管理し続けるが、DSUは、そのような報酬が既得または満了になるまで除外することができる
以下の表は、我々の制限性A類普通株式流通株の変動状況および加重平均付与日の1株当たり公正価値を詳細に説明した
 
制限A類
普通株
加重平均
贈与日交易会
1株当たりの価値
2020年12月31日の残高
1,627,890$33.14 
授与する1,065,75529.93
既得(957,944)33.08
没収される(29,580)31.52
2021年12月31日現在の残高
1,706,121$31.19 
授与する1,244,13126.92
既得(1,026,813)32.06
没収される(39,655)30.76
2022年12月31日現在の残高
1,883,784$27.90 
これらの株式は通常一定期間に分けて付与されます3年そして、それぞれに付与された協定の条項と私たちの既存の福祉計画の条項に基づいて。♪the the the1,883,7842022年12月31日までに発行された限定的なA類普通株の帰属は以下の通り948,494株式は2023年に授与されます667,525株式は2024年に帰属します267,7652025年に授与されます2022年12月31日現在、株式による非既得性補償スケジュールに関する未確認補償コスト総額は$50.7百万株は、付与日に付与された株式の公正価値に基づく。このコストは重み付き平均期間内に確認される予定である1.22022年12月31日から始まります。


F-44

黒石担保信託会社
連結財務諸表付記
17. 公正価値
公正な価値に応じて計量された資産と負債
次の表は、公正な価値で日常的に計量されている資産と負債(千ドル)をまとめています
 2022年12月31日2021年12月31日
 レベル1レベル2レベル3合計するレベル1レベル2レベル3合計する
資産        
派生商品$— $7,349 $— $7,349 $— $30,531 $— $30,531 
負債.負債
派生商品$— $119,665 $— $119,665 $— $5,890 $— $5,890 
公正価値計測のさらなる検討については，付記2を参照されたい
金融商品の公正価値
付記2で述べたように、公認会計原則は金融商品に関する公正価値情報の開示を要求し、財務状況表で公正価値で確認するかどうかにかかわらず、その価値を推定することは確実である
付記2に記載の金融商品の帳簿価値、額面、公正価値(千ドル単位)について詳細に説明する
 2022年12月31日2021年12月31日
 
本.本
価値がある
顔.顔
金額
公平である
価値がある
本.本
価値がある
顔.顔
金額
公平である
価値がある
金融資産      
現金と現金等価物$291,340 $291,340 $291,340 $551,154 $551,154 $551,154 
融資の純額を受け取る24,691,743 25,160,343 24,445,042 21,878,338 22,156,437 22,013,762 
満期までの債務証券を保有し，純額(1)
— — — 78,013 79,200 77,229 
金融負債
債務保証，純額13,528,164 13,549,748 13,121,306 12,280,042 12,299,580 12,299,580 
証券化債務債券、純額2,664,010 2,673,541 2,597,377 2,838,062 2,855,625 2,850,399 
資産特定債務、純額942,503 950,278 934,815 393,824 400,699 400,699 
ローンが販売に参加し，純額224,232 224,744 217,717 — — — 
保証付き定期ローン，純額2,114,549 2,157,218 2,103,943 1,327,406 1,349,271 1,335,844 
高級保証手形、純額395,166 400,000 343,665 394,010 400,000 399,012 
転換可能な手形、純額514,257 520,000 478,232 619,876 622,500 630,821 
(1)私たちの総合貸借対照表の他の資産に含まれている。
現金および現金等価物および変換可能な手形の公正価値推定は、観察可能、見積の市場価格または第1レベル投入を使用して計量される。満期まで保有する債務証券、証券化債務債券、定期融資および優先保証手形の公正価値推定は、非アクティブ市場における観察可能な市場オファーまたは第2レベル投入を使用して計量される。他のすべての公正価値の重大な推定は観察できない投入または第三級投入計量を使用する。私たちの特定の資産と負債の公正価値計量のさらなる議論については、付記2を参照されたい。
18. 可変利子実体
合併可変利子実体
私たちはCLOを通じて私たちのローンに資金の一部を提供しました。これらのCLOはすべてVIEです。私たちはCLOの主な受益者であり、したがって私たちの貸借対照表上のCLOを強化します。なぜなら、私たち(I)は私たちに権力を与えるCLOの権利を制御するからです
F-45

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CLOに最も影響を与える活動を指導し，(Ii)我々の持つ従属利益を通してCLOの利益と義務を受け入れ，CLOの損失を吸収する権利がある
以下の表は、VIEを統合した資産と負債(千ドル単位)を詳細に説明します
 2022年12月31日2021年12月31日
資産
融資を受けるべきだ$3,317,316 $3,486,750 
当期予想信用損失準備金(93,396)(4,502)
融資の純額を受け取る3,223,9203,482,248
その他の資産15,99520,746
総資産$3,239,915 $3,502,994 
負債.負債
証券化債務債券、純額$2,664,010 $2,838,062 
その他負債7,2341,800
総負債$2,671,244 $2,839,862 
これらのVIEが保有する資産は制限されており，我々の持つ従属権益を含めてVIEの債務返済にしか利用できない。このようなVIEの負債は私たちに請求権がなく、VIEの資産でしか返済できない。これらのVIEの合併は、私たちの総資産、負債、利息収入、および利息支出の増加をもたらしますが、私たちの株主権益や純収入に影響を与えません
非合併可変利子実体
2018単一資産証券化は、2022年12月31日までに、担保およびすべての未償還優先証券が全額返済された後に清算される。2018年第3四半期には1ドルを貢献しました517.5百万ドルのローン1.02018年の単資産証券化、これはVIEであり、関連するドルに投資します99.0万人が従属する地位。私たちはVIEの主な受益者ではなく、VIEの経済表現に最も影響を与える活動を指導する権限がないため、2018年の単一資産証券化を私たちの貸借対照表に統合しなかった。私たちが持っている従属頭寸は、私たちの合併貸借対照表の他の資産に含まれる満期まで保有する債務証券に分類される
私たちはこのような合併と非合併のVIEに提供する義務がなく、提供されていないし、財務的支援を提供するつもりもない。
19. 関係者との取引
私たちのマネージャーは管理プロトコルに基づいて管理します。このプロトコルの現在の期限は2023年12月19日に期限が切れて、自動的に更新します1年事前に終了しない限り、その日とその後のすべての周年に有効である
2022年12月31日と2021年12月31日まで、私たちの総合貸借対照表は33.8百万ドルとドル28.4マネージャーに支払うべき管理費と奨励費の百万ドルを別々に払わなければなりません。2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日までの年間で、私たちが支払う管理とインセンティブ費用の総額は104.8百万、$79.3百万ドルと$78.9百万ドル、それぞれのマネージャーにあげます。2020年12月31日までの年間で840,696A類普通株は私たちの合計$を満たすためにマネージャーに与えてくれます19.3管理と奨励費用は2020年第1四半期に累計100万ドルに達した。このような発行に関する1株当たり価格は，我々のA類普通株が2020年4月29日の第1四半期収益電話会議後の5取引日にニューヨーク証券取引所での出来高加重平均価格に基づいて計算される。また，2022年12月31日，2021年12月31日，2020年12月31日までの年間で発生した費用は896,000, $601,000、と$1.0百万ドルは、それぞれ私たちのマネージャーが支払い、私たちが精算します。
2022年12月31日まで、私たちのマネージャーは1,178,855限定的なAクラス普通株式に帰属しておらず、その総付与日公允価値は$である32.3百万ドル、分割払いです3年発行の日から発効します。2022年，2021年，2020年12月31日までの年度中に，マネージャーが持っている株に関する非現金費用を記録した
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共$16.6百万、$15.3百万ドルと$17.0それぞれ100万ドルです私たちが制限しているA類普通株の詳細については、付記16を参照されたい
私たちのマネージャーの付属機関はCLOの特別なサービス機関です。同社は2022年、2021年または2020年12月31日までの年間で、CLOに関する特別サービス費用を何も稼いでいない
2021年12月31日と2020年12月31日までの数年間で三つローンと二つ融資，借入者はそれぞれ本業のマネージャーの関連会社を招いて当該等の取引に関する業権保険代理を担当する.私たちはこのような取引でどんな費用も発生したり、どんな収入も得ていない。2022年12月31日までの年間では、類似した取引はなかった。
2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日までの年間で、私たちは生まれました524,000, $385,000、と$487,000我々のマネージャーである付属会社の第三者サービスプロバイダの各種行政·運営サービスの費用。
うちのマネージャーの関連会社はBTIG，LLCホールディングスの権益を持っています。私たちはBTIG有限責任会社を販売代理として招聘し、私たちのATMプロトコルに基づいて私たちのA種類の普通株の株を売却します。2022年12月31日までの年間でBTIG，LLCが受信した費用総額は191,000このような身分で。支払う費用は，我々のATMプロトコルにより株を売却する他の販売エージェントに雇われた条項と同じである.
2022年第2四半期にオーストラリアドルに参加しました1.310億ドルや24.5合計オーストラリアドルの%5.4独立第三方向借主が発行した10億優先融資は，借主はBlackstoneが提案した投資ツールを全額所有している。ブラックストーングループがコンサルティングを提供した別の投資ツールは追加のオーストラリアドルに参加しました1.310億ドルや24.5%、ローン。私たちは私たちが借り手の付属会社である限り、投票権を含む融資項目の下のすべての非経済的権利を放棄するつもりだ。優先融資条項は第三者が協議していて、私たちの参加はありません24.5優先ローンの利息はこのような市場条項で支払われます。
2022年第2四半期にGBを共同で開始しました250.0百万GBの合計500.0関連のない第三者に百万の優先融資を提供する。ブラックストーングループが相談を提供する投資ツールが共同で追加的な同等株を開始した250.0何百万ものローンがあります
2022年第2四半期と第4四半期に、黒石グループがコンサルティングを提供した投資ツールが合計で買収された33.0百万人の参加度や4広範な銀団の先頭の一部として、初期合計B-4定期融資の1%は、モルガン大通が手配した。うちの社長の付属会社Blackstone Securities Partners L.P.はこの取引の簿記管理人として招聘され，合計$を獲得した825,000このような身分で。この2つの取引の条項はいずれも非関連側の条項と同じである.

2021年第4四半期に私たちは共同でオーストラリアドルを始めました450.0百万オーストラリアドルの合計900.0関連のない第三者に百万の優先融資を提供する。ブラックストーングループがコンサルティングを提供する投資ツールがこの追加の平価債券に参加した450.0何百万ものローンがあります

2021年第4四半期に発行されました400.0元金総額は百万ドルである3.75高度保証手形の割合。高級担保手形は額面で発行され、満期日は2027年1月15日。うちのマネージャーの関連会社Blackstone Securities Partners L.P.は高級保証チケットの発売に参加し、#ドルの補償を得ました400,000これに関連している。この取引の条項は関連しない側の条項と同じだ。
2021年第3四半期に私たちは246.6百万ドルか49.0%、総額$503.3独立した第三者によって開始された百万優先融資は、Blackstoneが相談を提供する投資ツールによって開始された中間層融資を含む総融資の一部である。私たちは、ブラックストーンによって提案された任意の投資ツールが中間層ローンを制御する限り、投票権を含む融資項目の下のすべての非経済的権利を放棄する。中間貸主に関する優先融資条項は第三者が協議しており、私たちの参加と私たちのものはありません49.0優先ローンの利息はこのような市場条項で支払われます。借り手は独立した第三者です。
2021年第3四半期に総GBを買収しました186.0百万ドルか49.0%は、全GBを占める379.6借り手に支給される100万優先融資は、借り手の多くの株式を黒石相談の投資ツールが保有している。私たちはブラックストーンが提案した投資ツールが借り手を制御する限り、投票権を含む融資項目の下のすべての非経済的権利を放棄するだろう。優先融資条項は、私たちが融資を買収する前に元の貸手が協議したもので、私たちは参加していません。私たちはこのような市場条項に従って融資を受けています。
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2021年第3四半期に私たちは243.6百万ドルか25.0%、合計$974.5幅広いマーケティングプロセスの一部として、独立した第三者による百万優先融資。ブラックストーングループが相談を提供した投資ツールが別のプロジェクトに参加しました243.6百万ドルか25.0%、ローン。ローン収益は私たちが以前持っていた既存のローンを返済するために借り手によって使用された。
2019年第3四半期と第4四半期に買収しました€250.0百万総数の中で€1.610億借り手に支給される優先融資は、黒石グループが相談を提供する投資ツールが保有している。私たちはブラックストーンが提案した投資ツールが借り手を制御する限り、投票権を含む融資項目の下のすべての非経済的権利を放棄するだろう。優先融資条項は第三者が協議していて、私たちの参加はありません16優先ローンの利息はこのような市場条項で支払われます。2021年第2四半期にまた1社を買収しました€100.0百万非関連貸手から得た優先融資の利息は、私たちの総利息を達成させます22融資総額の%を優先する。
2021年第2四半期に私たちは合計ユーロを獲得しました50.0百万ユーロの総価値491.0借り手に支給される100万優先融資は、借り手の多くの株式を黒石相談の投資ツールが保有している。我々はすべてを放棄する非経済的ブラックストーンが提案した投資ツールが借り手を制御する限り、投票権を含むローンの権利。優先融資条項は私たちが融資を買収する前に元の融資者によって協議され、私たちの参加はありません。
2021年第2四半期と2020年第2四半期には、黒石が相談を提供するいくつかの投資ツールが合計で獲得された20.0百万人の参加度や15広範な銀団牽引の一部として、初期総B-3定期融資の%は、モルガン大通が手配した。うちの社長の付属会社Blackstone Securities Partners L.P.はこの取引の簿記管理人として招聘され，合計$を獲得した350,000このような身分で。この2つの取引の条項はいずれも非関連側の条項と同じである.
2021年第1四半期にスウェーデン·クローナを買収しました5.0合計10億スウェーデンクローナの利息10.2借り手に提供される10億優先融資は、黒石コンサルティングの投資ツールが全額所有している。私たちは私たちが借り手の付属会社である限り、投票権を含む融資項目の下のすべての非経済的権利を放棄するつもりだ。優先融資条項は第三者が協議していて、私たちの参加はありません49優先ローンの利息はこのような市場条項で支払われます。
2021年第1四半期、黒石グループがコンサルティングを提供した投資ツールが合計で買収された5.5百万人の参加度や3%で、$で200幅広い銀団の先頭の一部として、私たちのB-1定期融資は100万ドル増加しました。-モルガン大通が手配しました。うちの社長の付属会社Blackstone Securities Partners L.P.はこの取引の簿記管理人として招聘され，合計$を獲得した200,000このような身分で。この2つの取引の条項はいずれも非関連側の条項と同じである.
20. 引受金とその他の事項
融資の下で資金を調達しない引受金を受け取る
2022年12月31日まで、私たちの未到着資金約束総額は3.810億ドル121ローンとドルを受け取るべきです2.4これらの支払いのために10億ドルを約束したり、資金を調達しなかった引受純額は#ドルになりました1.4十億ドルです。出資されていない融資約束には、資本支出および建設の資金、賃貸コスト、および利息および付帯コストが含まれており、その融資能力は、資本プロジェクト、賃貸、および融資を受けた物件のキャッシュフローの進展に依存する。したがって、このような未来の融資資金の正確な時間と金額は不確定であり、関連担保資産の現在と未来の表現に依存する。私たちは関連するローンの残り期間内に私たちのローンの約束に資金を提供することを予想して、これらのローンの加重平均未来の資金期限は3.0何年もです。









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元金を返して利息を払う
2022年12月31日現在、契約元本債務返済状況は以下の通りです(千ドル単位)
年.年
安全だ
債務(1)
資産専有債務(1)
用語.用語
貸し付け金(2)
高級担保手形
転換可能な手形(3)
合計する(4)
2023397,365 — 21,997 — 220,000 639,362 
20243,263,819 — 21,997 — — 3,285,816 
20251,170,360 816,434 21,997 — — 2,008,791 
20264,783,810 — 1,302,574 — — 6,086,384 
20273,155,937 31,900 8,258 400,000 300,000 3,896,095 
その後…778,457 101,944 780,395 — — 1,660,796 
総債務$13,549,748 $950,278 $2,157,218 $400,000 $520,000 $17,577,244 
(1)私たちの保証債務と資産固有の債務協定は通常、その基礎担保の期限と一致する。したがって，このようなプロトコルでの支払い分配は一般に担保ローンの最大満期日に応じて割り当てられており，借り手がすべての延期選択権を行使していることが前提となる.限られた場合には、それぞれの債務協定の満期日が使用される。
(2)定期ローン部分の償却は，金額に相当する1.0四半期分割払いの初期元本残高の年利。私たちの定期ローンのさらなる詳細については、付記9を参照されたい
(3)変換可能手形を反映した未償還元本残高は、潜在的な転換割増は含まれていない。私たちの変換可能なチケットのさらなる詳細については、付記11を参照されたい
(4)総額は$を含まない2.710億ドルの合併証券化債務証明書、ドル1.610億ドルの未合併優先権と224.7このような債務の返済には私たちの現金支出が必要ないので、数百万のローンが売却された。
取締役会の報酬
2022年12月31日までに9人取締役会のメンバーや私たちの6人独立役員は毎年#ドルの報酬を得る権利がある210,000それぞれ、その中の$95,000現金とドルで支払う115,000繰延株式単位の形態で支払うか、または彼らの選択に応じて、限定的な普通株の形態で支払う。もう一つは三つ取締役会のメンバーは、私たちの会長やCEOを含めて、彼らの取締役としてのサービスのために私たちの補償を受けることはありません。さらに、(I)当社の監査、報酬、およびコーポレートガバナンス委員会の議長は、毎年追加の現金報酬#ドルを獲得しています20,000, $15,000、と$10,000(Ii)私たちの監査·投資リスク管理委員会のメンバーは毎年追加の現金給与#ドルを獲得しています10,000そして$7,500それぞれ，である

訴訟を起こす
私たちは時々日常業務の過程で発生する様々なクレームと法的訴訟を扱うかもしれない。2022年12月31日まで、私たちは実質的な法的訴訟に巻き込まれなかった。
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別表IV--不動産住宅ローン
2022年12月31日まで
(単位：千)

ローンタイプ/借り手記述/位置
利払い金利(2)
極大値
期日まで(3)
周期性
支払い
条項(4)
この前
留置権(5)
額面.額面
ローンの割合
携帯する
額：
貸し付け金(6)(7)
優先住宅ローン(1)
総融資の帳簿価値の3%を超える優先融資
借り手A混合用途/アイルランド+ 3.06%2024I/O$— $1,033,286 $1,028,715 
借款人Bオフィス/ニューヨーク+ 4.49%2025I/O—905,355898,541
借款人C招待/オーストラリア+ 4.75%2029I/O901,360893,114
融資総額の帳簿金額の3%以下を占める優先融資
優先住宅ローンオフィス/多様性
+ 2.00% – 5.00%
2023 – 2028
 I/O & P/I —6,924,0926,893,477
優先住宅ローン多家族/多様性
+ 1.60% – 5.45%
据え置き1.50%
2024 – 2028
 I/O & P/I —6,260,2946,221,889
優先住宅ローン客好き/多元化
+ 2.20% – 4.75%
2023 – 2027
 I/O & P/I —3,958,0163,938,183
優先住宅ローン業界/多様性
+ 2.60% – 4.60%
2024 – 2027
 I/O & P/I —1,587,7881,573,804
優先住宅ローン混合用途/多様化
+ 2.65% – 4.60%
2023 – 2029
I/O—1,811,1261,801,511
優先住宅ローン小売業·多様性
+ 2.25% – 3.18%
2023 – 2027
 I/O & P/I —725,563721,805
優先住宅ローンその他/多様化
+ 3.25% – 4.70%
2024 – 2026
I/O—660,473657,894
—21,927,35221,808,563
高級住宅ローン総額$— $24,767,353 $24,628,933 
…を続ける
S-1


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別表IV--不動産住宅ローン
2022年12月31日まで
(単位：千)
ローンタイプ/借り手記述/位置
利払い金利(2)
極大値
期日まで(3)
周期性
支払い
条項(4)
この前
留置権(5)
額面.額面
ローンの割合
携帯する
額：
貸し付け金(6)(7)
二次ローン(8)
サブローンは総ローンの帳簿価値の3%以下です
二次ローン多様化/多様化
+ 2.65% – 4.50%
2025 – 2028
I/O$1,649,939 $392,990 $388,947 
二次融資総額$1,649,939 $392,990 $388,947 
融資総額$1,649,939 $25,160,343 $25,017,880 
CECL埋蔵量(9)
(326,137)
融資総額，純額$24,691,743 
(1)優先住宅ローンおよび類似クレジット要素ローンを含み、関連する連続二次ローン、および優先住宅ローンの同等の権益を含む
(2)利子支払金利は、関連する変動基準金利との利差を表し、これらの変動基準金利には、1ローン当たりに適用されるドルLIBOR、SOFR、SONIA、EURIBOR、および他の指数が含まれる
(3)最大満期日はすべての延期オプションが行使されたと仮定する
(4)I/O=利上げのみ，P/I=元金プラス
(5)第三者の留置権だけを代表する。
(6)2022年12月31日現在、元利を滞納していないローン
(7)上記ローンの課税基準は$23.62022年12月31日まで
(8)担保ローンと中間ローンの従属的権益を含む
(9)2022年12月31日までのCECL総備蓄は$です326.1私たちは100万ドルの融資を受けています189.8百万ドルは5人未返済元金残高総額#ドルの受取ローン930.02022年12月31日まで。CECLのこの準備金は、我々のポートフォリオのいくつかが減値と評価された融資と、インフレ圧力と市場変動を含むマクロ経済状況を反映している。我々のCECL備蓄のより多くの情報については、付記3を参照されたい。

S-2


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付表IVの付記
2022年12月31日まで
(単位：千)
1.不動産住宅ローンの入金：
下表では、年度までの不動産担保融資を照合した
 202220212020
1月1日の残高は$22,003,017 $16,572,715 $16,164,801 
期間中に増加する数：
資金を融資する6,810,21812,550,4631,896,276
費用やその他の項目を償却する80,63268,26756,279
期間の控除額：
返済·販売収益(3,168,155)(6,733,105)(1,862,955)
元金を押し出す—(14,427)—
外貨換算で収益が実現していない(632,902)(297,894)340,260
繰延費用とその他の項目(74,930)(143,002)(21,946)
12月31日までの残高$25,017,880 $22,003,017 $16,572,715 
CECL埋蔵量(326,137)(124,679)(173,549)
12月31日までの純残高$24,691,743 $21,878,338 $16,399,166 
S-3