アメリカです
アメリカ証券取引委員会
ワシントンD.C.,20549
表N-CSR
登録された株主報告は認証された
管理投資会社
“投資会社法”事件巻第811-22405号
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
定款に規定されている登録者の正確な名前)
ニューヨーク八番街620号47階、郵便番号:10018
(主な行政事務室住所)(郵便番号)
ジョージ·P·ホイト
金融ダンプトン
第一スタンフォード広場100号
コネチカット州スタンフォード06902号
(送達代理人の氏名又は名称及び住所)
登録者の電話番号は市外局番を含んでいます1-888-777-0102
財政年度終了日:11月30日
報告期間:2022年11月30日
第1項。 | 株主に報告する |
株主に提出する年次報告書
年報 | 2022年11月30日 |
ClearBridge
MLPと中流
基金会社.(CEM)
投資製品:FDIC未保険または銀行保証なしや切り下げ |
何が入っていますか | ||||
社長からの手紙 | 第2部: | |||
基金概要 | 1 | |||
基金は一目瞭然だ | 7 | |||
基金の業績 | 8 | |||
投資明細書 | 10 | |||
貸借対照表 | 12 | |||
運営説明書 | 13 | |||
純資産変動表 | 14 | |||
現金フロー表 | 15 | |||
金融のハイライト | 17 | |||
財務諸表付記 | 19 | |||
独立公認会計士事務所報告 | 33 | |||
詳細はこちら | 34 | |||
年間CEOと最高財務責任者証明書 | 40 | |||
会計事項に関する他の株主通信 | 41 | |||
基金に関する資料の概要 | 42 | |||
配当再投資計画 | 72 |
基金目標
基金の投資目標は高い水準の総リターンを提供することであり、重要なのは現金分配だ
この基金は主にエネルギー主要有限責任組合企業とエネルギー中流実体に投資することでその目標を実現することを求めている
社長からの手紙
尊敬する株主:
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.が2022年11月30日までの12ヶ月間の報告期間の年次報告を提供することができて嬉しいです。Brを読んで、基金報告書に記載されている期間の現在の経済と市場状況を詳しく理解し、これらの状況が基金の業績にどのように影響するかを理解してください
私たちはいつものようにあなたに良質なサービスと全面的な投資選択を提供するために努力しています。私たちはまたあなたが財務顧問から得た支援を補完するために努力するつもりだ。私たちがこの目標を達成する一つの方法は、私たちのウェブサイトwww.frklintempleton.comを通じてです。ここでは、市場と投資情報をすぐにアクセスすることができます
| 基金の価格と業績 |
| 私たちポートフォリオマネージャーの市場洞察とコメントは |
| 大量の教育資源です |
私たちはあなたがあなたの財政的目標を達成するのを助けることを期待しています
真心をこめて
ジェーン·トラスト最終審裁判所
社長と最高経営責任者
2022年12月30日
第2部: |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
基金概要
Q:この基金の投資戦略は何ですか
A.基金の投資目標は、現金分配に重点を置いた高レベルの総リターンを提供することです。基金は主にエネルギー主要有限組合企業とエネルギー中流実体に投資することでその目標 を実現することを求めている。正常な市場条件下で、基金は少なくとも80%の管理資産をエネルギーMLPとエネルギー中流実体(80% 政策)に投資する
80%の政策について、基金はMLPへの投資はMLP持分証券、主にMLP普通パートナー或いは管理メンバー権益の実体を持つ証券、MLP権益派生ツールである証券、主にMLP権益を持つ取引所売買基金(ETF)、主にMLP権益を持つ取引所売買基金(ETF)、主にMLP権益を持つ MLP権益及びMLP債務証券の投資を含むと考えている。80%の政策の場合、基金は中流実体への投資を、石油、天然ガス液体、天然ガスおよび精製石油製品の収集、輸送、加工、分留、貯蔵、精製、流通を含む中流サービスを提供する実体への直接または間接投資と見なす。1つのエンティティの収入の少なくとも50%が、探査、開発、生産、収集、分留、輸送、加工、貯蔵、精製、流通、天然ガス、天然ガス液体(プロパンを含む)、原油、精製石油製品、または石炭事業からのものである場合、基金は、そのエンティティがエネルギー部門に属すると考えている。基金はまた、管理資産の20%までを非MLPまたは中流エンティティの他の証券に投資することができる
我々は主にエネルギーに関連するMLPと安定で予測可能なキャッシュフローを持つ中流エンティティに注目し,ボトムアップのプロセスを用いて持続可能かつ予測可能な流通および比較的低い直接大口商品の開放を提供すると考えられるMLPと中流実体を探す.また、成長の潜在力を持つ会社を探し、時間の経過とともに、会社の地理的足跡、投資の市場や資産タイプ、貸借対照表の実力、付加価値買収を行う能力に基づいて会社の分布を評価する
ClearBridge Investments,LLCはこの基金のサブアドバイザーである。主に基金の日常管理を監督するポートフォリオマネージャーは、マイケル·クラフィールド首席財務官、クリス·イディス首席財務官、ピーター·ファントリー首席財務官である
Q:基金報告書に記載されている間、全体的な市場状況はどうですか
答え:全世界経済は多重の向かい風に直面し始め、主要な要素は高止まりのインフレ、絶えず上昇する地政学的不確定性、頭から離れないサプライチェーン及び新冠肺炎疫病が政策に与える影響を含む。米国では連邦準備委員会(Federal Reserve Board)が通貨条件の引き締めを開始し,経済抑制作用が報告期間が終わりに近づいた時点でますます明らかになってきている。同時に、ロシアのウクライナへの侵入は欧州で螺旋的に上昇するエネルギー危機をもたらし、欧州の一部の天然ガス供給が2023年冬に遮断されたためである。最後に,中国は成長鈍化を経験し,国が厳しい措置を講じて新冠肺炎の伝播を減少させ続けているためである。そのため、国内でも海外でも、株式市場は景気後退の合理的な可能性を計上し始めている
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
|
1 |
|
基金概要(続d)
Q:報告期間中、MLP業界の全体的な市場状況はどうですか
答え:報告に述べた期間、MLPプレートは強く、株式市場をはるかに上回っており、開放された世界経済が石油と天然ガスの構造的供給不足に対応し、ロシアのウクライナ侵攻とその後のロシアのエネルギー供給の低下がこの問題を悪化させたためである。原油価格は需要が上昇した場合に上昇し始め、2022年6月の1バレル120ドル以上から1バレル77ドルに下落した。終盤に近づくと、世界金融危機(GFC)期間に目撃されたように、石油市場トレーダーは2023年の世界原油需要の低下を懸念している。ドル安や米戦略石油備蓄(SPR)の大規模な原油放出も報告期の遅れで原油価格の下落を後押ししている
GFC期間中、世界の石油需要は1日200万バレル(または2%)低下し、原油価格は1バレル140ドルから1バレル50ドル未満に下落した。私たちは現在の環境とGFCの間にいくつかの有意差を見た。まず,ロシアがヨーロッパへの天然ガス供給を制限しているため,ヨーロッパは天然ガスから石油発電に大規模に移行し続ける可能性がある。これはロシアがウクライナに侵入する前と比較して、1日80万バレルの石油需要を増加させるかもしれない。第二に、米国がその戦略石油備蓄から原油を放出する行動がまもなく終了する。これらの引き出しは過去6ヶ月間に毎日100万バレル以上の石油供給を市場に増加させたが、すぐにはそうしないだろう。また、戦略石油備蓄から除去された石油タンクは最終的に交換せざるを得なくなり、2023年と2024年の原油需要の大幅な上昇を招く可能性がある。第三に、ロシアの原油日生産量は50万~100万バレル減少すると予想されているが、これは主に資金が戦争機械を援助するために転用され、その資源基盤への投資が不足しているためである
この3つの要素が結合することで、原油市場はこれまでの経済低迷期よりも景気後退の影響を受けやすくなり、この衰退は世界の需要を押し下げた。そのため、大多数の石油市場観察者は依然として、2023年に世界の石油需要は1日100万~200万バレル増加すると予想している(主に新興市場に推進されている)
Q:私たちはこのような変化する市場状況にどのように対応していますか
答え:最近圧力に直面しているにもかかわらず、アメリカの原油価格は私たちが掘削活動が低下すると予想されているレベルよりはるかに高い。原油価格が1バレル60ドルを割っていない限り、石油掘削プラットフォームの数は緩やかに上昇し続けると予想される。最近の原油価格が下落しても、米国の石油掘削プラットフォームの数は574個から現在の627個に増加している。アメリカの石油生産量は疫病前のレベルに近づいている(そして中流会社のキャッシュフローをもっと高く推進する)方法は掘削活動を増加させることである。最近の掘削活動の増加は、中流会社の2023年のキャッシュフロー状況を展望することに自信を持っている
アメリカの中流会社の推定値はまだ疫病発生前のレベルよりはるかに低い。2020年に入り,企業価値対EBITDA(EV/EBITDA)の倍数は約10.5倍である。この業界は2020年3月の安値以来反発を経験しているにもかかわらず,現在の業界の収益率は8.8倍であり,今日のビジネスモデルは2020年に入るよりもはるかに良いと考えているにもかかわらず。配当·分配カバー率は1.1倍から1.1倍以上に増加
2 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
2.0 x。この行はすでに自由現金 負から自由現金フロー正(2023年にはますます激しくなっている)に移行しており、貸借対照表のレバレッジ率(債務/EBITDA)は5.0倍以上から3.5倍以下に低下している。中流会社は予測可能な未来に資本市場に入る必要がないため、私たちはますます余剰キャッシュフロー(資本支出と配当/分配以外)が株式買い戻しを増加させ、配当/分配をさらに増加させるために使用されることが多く予想される
財務指標の改善と評価値の持続的な低迷に伴い、2021年と2022年は強いパフォーマンスを示したにもかかわらず、米国中流業界は強い上り潜在力を持っていると考えられる
業績評価
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.の収益率は,2022年11月30日までの12カ月間で44.33%(資産純資産値による)であったiニューヨーク証券取引所(NYSE)の1株当たり市場価格の43.36%に基づく。Alerian MLP指数IIリバ·エネルギーMLP閉鎖型ファンドカテゴリ平均三、三、同一時間帯におけるリターン率はそれぞれ42.25%と31.53%であった。リバの業績収益は基金ごとの純資産値に基づいて計算されていることに注意してください
この基金の慣行は相対的に安定した株主への分配水準の維持を求めることだ。このやり方は基金の投資戦略に影響を与えず、基金の純資産純価値を減少させる可能性がある。基金マネージャーは、このやり方は基金の競争力を維持するのに役立ち、基金の市場価格と基金資産純資産に対する割増/割引に有利になる可能性があると考えている
この12ヶ月間、基金は株主に合計1株2.32ドルの分配を行った。成績表は基金が2022年11月30日までの資産純資産と市場価格から計算した12カ月の総リターンを示している。過去の表現は未来の結果を保証することはできない.
パフォーマンスのスナップショット2022年11月30日まで | ||||
1株当たりの価格 | 12ヶ月--総リターン* | |||
$42.47 (NAV) | 44.33 | % | ||
35.77ドル(相場) | 43.36 | % |
すべてのデータは過去の表現を表し、未来の結果を保証することはできない
*総収益は、それぞれ資産純資産または市価変動に基づきます。納税表は、管理費、運営費用、その他の基金費用を含むすべての基金費用を控除することを反映している。リターンは、株式の分配または売却によって取引手数料または投資家が支払う可能性のある税金を控除することを反映しない
AFTER総リターンは,すべての割当てが純資産額で再投資されると仮定する
?総リターンは、基金の配当再投資計画に基づいて、すべて追加株式で再投資を行うと仮定します
Q:業績の主な貢献者は何ですか
答え:絶対的な基礎の上で,多様なエネルギーインフラ部門は本報告で述べた期間の業績の主な貢献者であり,次いで収集/加工部門である。Alerian MLP指数に対して部門割当てが貢献している
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
3 |
基金概要(続d)
積極的には,液体輸送と貯蔵サブ部門の重みが低く,多様なエネルギー基盤施設サブ部門の重みが高い。個人基金保有量については,本報告で述べた期間の業績に最も貢献したのはEnergy Transfer,Western Midstream Partners,Targa Resources,DCP Midstream,Williams社であった
Q:演技に対する最も主要な批評者は何ですか
答え:多元化エネルギーインフラ、天然ガス輸送と貯蔵および収集/加工プレートの株式選択が業績に与える影響が最も大きい。個人基金保有については,唯一の批評者はEnviva,Equitrans Midstream,ガラガラヘビエネルギー(Diamondback Energy),TC Energyである
Q:報告書に記載されている間、基金に大きな変化がありましたか
答え:報告されている間、DT MidstreamとNuStar Energyでのポストを開始しました。私たちはシェル中流パートナー、BP中流パートナー、Enable Midstreamパートナーの頭を脱退した。響尾蛇中流会社のすべての公開保有する普通株はガラガラヘビエネルギー会社に買収され、私たちはその株式を受け取りましたが、保留されていません。Phillips 66がDCPのすべての未完成部門の買収を発表した後、私たちもDCP Midstreamを脱退しました
他の情報を探していますか
この基金はCEMをコードとして取引されており、その終値はニューヨーク証券取引所に上場する多くの新聞で見ることができる。毎日の純資産純資産額は多くの金融サイトでオンラインで入手可能で、記号はXCEMXであるBarron‘sそして“ウォールストリートジャーナル”月曜日版のこの二つのバージョンは閉鎖基金表を持っていて、追加の情報を提供する。また,基金は毎月プレスリリースを発表しており,多くの主要金融サイトやwww.frklintempleton.comで見つけることができる
基金に関する情報を提供するために努力し続けるために、株主は、月曜日から金曜日の午前8時まで1-888-777-0102(無料)に電話することができる。午後五時三十分まで東部時間は、この基金の現在の資産純値、市場価格などの情報である
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.への投資に感謝します。私たちはいつもあなたの資産を管理するために私たちを選んでくれてありがとうございます。私たちは基金の投資目標を達成することに集中し続けます
真心をこめて
クリス·イディス
ポートフォリオマネージャー
ClearBridge Investments,LLC
4 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
ピーター·ファントリーCFA
ポートフォリオマネージャー
ClearBridge Investments,LLC
マイケル·クラフィールドCFA
ポートフォリオマネージャー
ClearBridge Investments,LLC
2022年12月14日
リスク: この基金は非多元化、閉鎖的な管理投資会社であり、主に長期投資として取引ツールではない。本基金は完全な投資計画ではなく、すべての投資に固有の不確実性のため、本基金がその投資目標を達成する保証はありません。本基金の普通株はニューヨーク証券取引所で取引されています。株式と同様に、ファンドの株価は市場状況に応じて変動し、売却時には、その価値が最初の投資よりも高いか下回る可能性がある。閉鎖基金の株式取引価格は一般的にその資産純資産値を下回っている。この基金は非多元化であるため、それは多元化基金よりも経済、政治、あるいは規制事件の影響を受けやすいかもしれない。基金の投資は株式市場リスク、MLPと中流実体リスク、市場イベントリスクとポートフォリオ管理リスクを含む多種のリスクに直面している。MLP割当ては保証されず,すべての割当てが繰延納税される保証もない.MLP証券と中流実体への投資 は独特なリスクに直面している。基金はエネルギー関連のMLPと中流実体に投資を集中させ、それをMLP、中流実体とエネルギー部門のリスクに直面させ、エネルギーと大口商品価格の低下、エネルギー需要の減少、不利な天気条件、自然災害或いはその他の災害、政府監督管理変化及び税法変化のリスクを含む。レバレッジは資産純価値と普通株市場価格のより大きな変動を招き、株主の損失リスクを増加させる可能性がある。基金は派生ツールの側面で大きな投資をすることができる。派生ツールは非流動性の可能性があります, 損失を比例的に増加させ、基金業績に潜在的な重大な影響を与える可能性がある。基金は小規模または流動性の悪い証券に投資することができ、基金のリスクや変動性を増加させる可能性がある。基金はまた、基金管理人と二次顧問に関連する基金を含む通貨市場基金に投資することができる。基金リスクに関するより多くの情報は、本報告における基金の主要リスク要因に関する情報の要約を参照されたい。
ポートフォリオ保有量と内訳は、2022年11月30日までに変化する可能性があり、ポートフォリオマネージャーの現在または将来の投資を代表しない可能性があります。基金が保有する上位10資産(純資産に占める割合)は、2022年11月30日現在、MPLX LP(10.9%)、Energy Transfer LP(10.8%)、Western Midstream Partners LP(10.3%)、Enterprise Products Partners LP(9.4%)、br}Magellan Midstream Partners LP(8.0%)、Williams Cosである。Targa Resources Corp.(7.6%),ONEOK Inc.(6.4%),Kinder Morgan Inc.(6.1%),Plains GP Holdings LP(6.1%)である.基金保有量のリストとパーセンテージについては、10~11ページを参照されたい
参考のために業界細分化を言及することは、任意の証券の購入または販売を提案するものと解釈されてはならない。提供されたこれらの部門に関する情報は以下のとおりである
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
5 |
基金概要(続d)
投資決定を下すための十分な根拠ではない。投資について議論されている任意の証券又は投資戦略の適切性に関する財務アドバイスを求める投資家は、その財務専門家に相談しなければならない。2022年11月30日現在、基金が保有する上位5業界の保有量(純資産に占める割合)は、石油、天然ガスと消耗性燃料(47.7%)、多元化エネルギーインフラ(34.7%)、収集/加工(21.7%)、液体輸送と貯蔵(13.1%)と石油/製品油(10.9%)である。基金のポートフォリオ の構成は随時変化する可能性がある
すべての投資は可能な元本損失を含めてリスクがある。過去の表現は 未来の結果を保証できない.すべての指標表現は費用、支出または税金項目の減額を反映しない。投資家は指数に直接投資できないことに注意してください
提供される情報は、未来のイベントの予測でもなく、未来の結果や投資提案の保証でもない。表現された観点は会社全体の観点とは違うかもしれない
i | 純資産(純資産)の算出方法は、基金が保有するすべての証券(他のすべての資産を加える)の終値から財務レバレッジに関する負債(ある場合)を含む総負債を減算し、その結果(純資産総額)を発行済み普通株式総数で割ることである。資産純資産は基金が投資する証券の市場価格の変化によって変動する。しかし、投資家が基金株式を売買する価格は、基金株式の需給によって決定される基金市価である。 |
II | Alerian MLP指数は50社の最も有名なエネルギーマスター有限組合企業(MLP)からなり, は浮動調整の時価重み付け方法を用いて計算された |
三、三、 | リバはRefinitivの完全子会社であり、世界の集団投資に対する独立した洞察を提供する。 リターンは、2022年11月30日までの12ヶ月間、すべての割り当てられた再投資を含み、ファンドリバカテゴリの15個のファンドで計算された資本リターンを含む。 |
6 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
基金は一目瞭然だ(未監査)
投資細分化(%)総投資に占める割合
| 上の棒グラフは2022年11月30日までと2021年11月30日までの基金投資構成を示している。その基金は肯定的に管理されている。したがって、基金の投資構成はいつでも変化する可能性がある |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
7 |
基金実績(監査なし)
純資産額 | ||||
平均年間総報酬率1 | ||||
2012年11月30日までの12ヶ月間 | 44.33 | % | ||
11/30/22までの5年間 | -1.71 | |||
11/30/22までの10年間 | -2.13 |
総リターンを累計する1 | ||||
11/30/12 through 11/30/22 | -19.40 | % |
市場価格 | ||||
平均年間総報酬率2 | ||||
2012年11月30日までの12ヶ月間 | 43.36 | % | ||
11/30/22までの5年間 | -2.27 | |||
11/30/22までの10年間 | -3.24 |
総リターンを累計する2 | ||||
11/30/12 through 11/30/22 | -28.08 | % |
すべてのデータは過去の表現を表し、未来の結果を保証することはできない。納税表は、管理費、運営費用、その他の基金費用を含むすべての基金費用を控除することを反映している。リターンは、株式の分配または売却によって取引手数料または投資家が支払う可能性のある税金を控除することを反映しない
1 | すべての割り当てられた再投資は、資産純資産値で計算された資本リターン(あれば)。 を含むと仮定する |
2 | 基金の配当再投資計画によると、資本リターン(ある場合)を含むすべての割り当てが追加株式に再投資されると仮定する |
8 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
歴史的業績
投資価値は10,000ドルです
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.Alerian MLP指数との比較2012年11月から2022年11月まで
すべてのデータは過去の表現を表し、未来の結果を保証することはできない。納税表は、管理費、運営費用、その他の基金費用を含むすべての基金費用を控除することを反映している。リターンは、株式の分配または売却によって取引手数料または投資家が支払う可能性のある税金を控除することを反映しない
| 2012年11月30日にClearBridge MLPおよびMidstream Fund Inc.に投資された10,000ドルを仮定すると、 は、資産純資産で計算された資本リターンを含むすべての割り当てに再投資を行うと仮定し、資本リターン(ある場合)が追加株式にある場合を含む、基金の2022年11月30日までの配当再投資計画に基づいて、すべての割り当てを再投資すると仮定する。仮定した例はまた,Alerian MLP Indexへの投資を10,000ドルと仮定した.Alerian MLP指数(指数)は50軒の最も有名なエネルギー大家有限組合企業から構成され、浮動調整の時価加重方法を用いて計算した。このインデックスは非ホストである.投資家は指数に直接投資できないことに注意してください |
この指数の表現は、費用、費用、税金が差し引かれておらず、レバー使用による影響もないことを反映している。 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
9 |
投資明細書
2022年11月30日
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
(基金純資産表示の割合)
防衛を強化する | 株式·単位 | 価値がある | ||||||||||||||
大師級有限共同企業:91.0% | ||||||||||||||||
多様化エネルギーインフラ:34.7% |
||||||||||||||||
エネルギー移動LP |
4,925,027 | $ | 61,759,838 | |||||||||||||
企業製品パートナーLP |
2,169,854 | 53,834,078 | ||||||||||||||
Genesis Energy LP |
1,331,323 | 14,072,084 | ||||||||||||||
プレーンズ全米パイプ有限公司 |
2,757,586 | 34,249,218 | ||||||||||||||
Plains GP Holdings LP,A類株 |
2,620,251 | 34,665,921 | * | |||||||||||||
多様なエネルギー総量 インフラ |
198,581,139 | |||||||||||||||
収集/処理費用 21.7% |
||||||||||||||||
Crestwood Equity Partners LP |
1,132,775 | 33,552,795 | ||||||||||||||
Hess Midstream LP,A類株 |
1,010,732 | 31,565,160 | ||||||||||||||
西部中流パートナー有限責任会社 |
2,097,721 | 58,694,234 | ||||||||||||||
合計 収集/処理 |
123,812,189 | |||||||||||||||
グローバルインフラ 5.6% |
||||||||||||||||
Brookfield Infrastructure Partners LP |
846,514 | 31,752,740 | ||||||||||||||
液体輸送と貯蔵は13.1%以下 |
||||||||||||||||
Holly Energy Partners LP |
476,872 | 8,927,044 | ||||||||||||||
マゼラン中流共同会社 |
862,281 | 45,442,209 | ||||||||||||||
NuSTAR Energy LP |
124,000 | 2,024,920 | ||||||||||||||
PBF物流有限会社 |
931,970 | 18,546,203 | ||||||||||||||
液体輸送と貯蔵総量 |
74,940,376 | |||||||||||||||
天然ガス輸送と貯蔵:5.0% |
||||||||||||||||
Cheniere Energy Partners LP |
457,498 | 28,401,476 | ||||||||||||||
製品油/製品油価格:10.9% |
||||||||||||||||
MPLX LP |
1,834,271 | 62,346,871 | ||||||||||||||
教師級有限パートナーシップ総額(コスト435,076,366ドル) |
519,834,791 | |||||||||||||||
株 | ||||||||||||||||
普通株式48.4% | ||||||||||||||||
エネルギー消費47.7% | ||||||||||||||||
石油、天然ガス、消耗燃料:47.7% |
||||||||||||||||
Antero Midstream社 |
2,680,680 | 30,372,104 | ||||||||||||||
DT Midstream Inc. |
115,000 | 6,937,950 | ||||||||||||||
安橋です。 |
832,840 | 34,387,964 | ||||||||||||||
Enviva社 |
229,598 | 13,029,686 | ||||||||||||||
Equitrans Midstream Corp. |
617,125 | 5,177,679 | ||||||||||||||
ゴールドモルガン社は |
1,836,624 | 35,116,251 | ||||||||||||||
ONEOK Inc. |
545,178 | 36,483,312 | ||||||||||||||
タルガ資源会社は |
586,182 | 43,606,079 |
財務諸表付記を参照してください
10 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
(基金純資産表示の割合)
防衛を強化する | 株 | 価値がある | ||||||||||||||
石油、天然ガス、消耗燃料を続ける |
||||||||||||||||
TCエネルギー会社 |
529,780 | $ | 23,564,614 | |||||||||||||
ウィリアムズ社です。Inc. |
1,270,021 | 44,069,729 | ||||||||||||||
総エネルギー |
272,745,368 | |||||||||||||||
工業指数:0.7% | ||||||||||||||||
ビジネスサービスと用品 =0.7% |
||||||||||||||||
ARIS水務ソリューション会社、A類株 |
257,530 | 4,074,125 | ||||||||||||||
普通株総在庫(コスト$258,887,291) |
276,819,493 | |||||||||||||||
短期投資前の総投資 (コスト693,963,657ドル) |
|
796,654,284 | ||||||||||||||
料率率 | ||||||||||||||||
短期投資:3.3% | ||||||||||||||||
モルガン·チェース100%米国債通貨市場基金、機関類(コスト19,050,420ドル) |
3.569 | % | 19,050,420 | 19,050,420 | (a) | |||||||||||
総投資**は142.7%(コスト713,014,077ドル) |
|
815,704,704 | ||||||||||||||
強制的に優先株を償還でき、清算時価値(11.1)% |
|
(63,800,045 | ) | |||||||||||||
他の資産を超える他の負債 (31.6)% |
(180,452,318 | ) | ||||||||||||||
普通株主に適用される純資産総額 =100.0% |
|
$ | 571,452,341 |
* | 非創収証券 |
** | ポートフォリオ全体は貸手と高級手形所持者に与えられる留置権制限を受け、借金の未返済と任意の追加費用の範囲である |
(a) | 表示されている金利は報告期間末までの単日収益率です |
財務諸表付記を参照してください
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
11 |
貸借対照表
2022年11月30日
資産: | ||||
価値別投資(コスト713,014,077ドル) |
$ | 815,704,704 | ||
課税所得税 |
6,111,972 | |||
売掛金と受取分配 |
743,453 | |||
貨幣市場基金分配を受け取るべきである |
53,612 | |||
前払い費用 |
40,758 | |||
総資産 |
822,654,499 | |||
負債: | ||||
融資に応じる(付記5) |
131,000,000 | |||
強制償還可能優先株(1株当たり清算価値100,000ドルと35ドル;発行済み株と発行済み株はそれぞれ388株と714,287株)(繰延発売コスト665,639ドルを除く)(注7) |
63,134,406 | |||
優先保証手形(繰延債務発行および発売コスト223207ドルを含まない)(付記 6) |
54,058,982 | |||
購入した証券に支払うべきだ |
952,582 | |||
利子支出に対処する |
893,891 | |||
投資管理費に対処する |
623,397 | |||
強制償還可能な優先株株主への割り当てに対処する |
136,812 | |||
役員費用をまかなう |
24,129 | |||
費用を計算する |
377,959 | |||
総負債 |
251,202,158 | |||
普通株主に適用される純資産総額 | $ | 571,452,341 | ||
普通株主に適用される純資産: | ||||
普通株式額面(額面0.001ドル;発行済み株式13,455,195株;認可普通株99,285,325株) |
$ | 13,455 | ||
額面超過実収資本 |
637,571,267 | |||
所得税を差し引いた分配可能収益(赤字)総額 |
(66,132,381) | |||
普通株主に適用される純資産総額 | $ | 571,452,341 | ||
未償還普通株 | 13,455,195 | |||
普通株式1株当たり純資産額 | $42.47 |
財務諸表付記 を参照してください
12 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
運営説明書
2022年11月30日までの年度
投資収益: | ||||
配当と分配 |
$ | 49,128,185 | ||
資本返還(付記1(H)) |
(37,219,692) | |||
純配当と分配 |
11,908,493 | |||
貨幣市場基金流通 |
184,238 | |||
減税:源泉徴収された外国税 |
(466,778) | |||
総投資 収益 |
11,625,953 | |||
費用: | ||||
投資管理費(付記2) |
7,350,220 | |||
利子支出(付記5及び6) |
5,276,992 | |||
強制償還可能な優先株株主への分配(付記1及び7) |
1,692,448 | |||
監査と税金 |
301,647 | |||
役員謝礼金 |
198,394 | |||
弁護士費 |
164,609 | |||
移籍代行費 |
156,685 | |||
承諾料(付記5) |
119,888 | |||
債券発行と発行原価償却(付記6) |
116,392 | |||
優先株発行原価償却(付記7) |
92,201 | |||
財団費計算 |
58,786 | |||
株主報告書 |
25,493 | |||
格付け機関費用 |
24,691 | |||
フランチャイズ税 |
15,597 | |||
委託料 |
3,918 | |||
保険 |
3,367 | |||
証券取引所上市費 |
2,471 | |||
雑役費用 |
96,643 | |||
総費用 |
15,700,442 | |||
差し引く:費用減免および/または費用精算(注2) |
(367,511) | |||
費用純額 |
15,332,931 | |||
所得税前純投資損失 | (3,706,978) | |||
当期税料(別注10) |
(2,054,417) | |||
純投資損失は、所得税を差し引いた純額 | (5,761,395) | |||
投資および外貨取引の実現および未実現収益(赤字)(付記1、3、10): | ||||
純利益(損失)は、 |
||||
投資取引 |
41,009,258 | |||
外貨取引 |
(14,152) | |||
税引き前純収益を実現しました |
40,995,106 | |||
当期税収割引(付記10) |
254,782 | |||
収益純額を実現し、所得税を差し引いた純額 |
41,249,888 | |||
純付加価値(減価償却)を実現していない変化は、: |
||||
投資する |
148,122,963 | |||
外貨?外貨 |
(355) | |||
純付加価値変動(Br)(減価償却)を実現せず、所得税前 |
148,122,608 | |||
付加価値純額変動(Br)(減価償却)を実現せず,所得税純額 |
148,122,608 | |||
投資と外貨取引純収益、所得税純額 | 189,372,496 | |||
普通株主に適用される運用純資産の増加 | $ | 183,611,101 |
財務諸表付記 を参照してください
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
13 |
純資産変動表
11月30日までの年度 | 2022 | 2021 | ||||||
運営: | ||||||||
純投資損失,所得税の純額を差し引く |
$ | (5,761,395) | $ | (956,045) | ||||
すでに収益純額,所得税純額を実現した |
41,249,888 | 53,125,241 | ||||||
未実現増値(減価償却)純額·所得税純額の変動 |
148,122,608 | 124,006,549 | ||||||
普通株主運営に適した純資産増加 |
183,611,101 | 176,175,745 | ||||||
普通株主に割り当てられる(注1): | ||||||||
配当をする |
(31,283,612) | (20,353,430) | ||||||
資本返還 |
| (5,811,577) | ||||||
普通株主に割り当てられた純資産減少 |
(31,283,612) | (26,165,007) | ||||||
ファンドシェア取引: | ||||||||
株式買い戻しコスト(それぞれ84,000株と402,851株)(注 9) |
(2,805,578) | (9,578,283) | ||||||
ファンドシェア取引純資産減少 |
(2,805,578) | (9,578,283) | ||||||
普通株主に適用される純資産増加 |
149,521,911 | 140,432,455 | ||||||
普通株主に適用される純資産: | ||||||||
年初 |
421,930,430 | 281,497,975 | ||||||
年末.年末 |
$ | 571,452,341 | $ | 421,930,430 |
財務諸表付記 を参照してください
14 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
現金フロー表
2022年11月30日までの年度
現金増加(減少): | ||||
経営活動のキャッシュフロー: | ||||
普通株主に適用される純資産は運営により純増加 |
$ | 183,611,101 | ||
業務純資産純資産の増加と業務活動提供(使用)の現金純額の調整: |
||||
有価証券を購入する |
(429,041,021) | |||
有価証券を売る |
377,418,752 | |||
短期投資の純買入額、売出額、満期日 |
(11,385,550) | |||
資本返還 |
37,219,692 | |||
受取配当金と分配が増加する |
(205,103) | |||
受取通貨市場基金の分配が増加する |
(53,505) | |||
前払い費用がかさむ |
(911) | |||
その他売掛金減少 |
4,632 | |||
課税所得税が減る |
3,030,556 | |||
証券購入の支払額を増やす |
952,582 | |||
優先株発行コストの償却 |
92,201 | |||
債務発行と発行コストの償却 |
116,392 | |||
投資管理費を増やす |
110,645 | |||
役員費を増額する |
12,097 | |||
支払利息支出の減少 |
(284,160) | |||
費用の増加を計算する |
88,589 | |||
強制償還可能な優先株株主への割り当てを増やす |
68,888 | |||
投資はすでに純収益を実現した |
(41,009,258) | |||
投資未実現付加価値(減価償却)純額変動 |
(148,122,963) | |||
経営活動で使用している純現金 * |
(27,376,344) | |||
資金調達活動のキャッシュフロー: | ||||
普通株払いの分配 |
(31,283,612) | |||
貸借の便利さで得られた収益 |
77,000,000 | |||
借款を返済する |
(21,000,000) | |||
高級抵当手形を償還する |
(19,026,747) | |||
買い戻し基金株式の支払(買い戻し基金株式の支払金を差し引く) |
(2,806,698) | |||
強制償還優先株を発行して得た金 |
25,000,045 | |||
優先株発行コスト |
(506,644) | |||
活動融資のための純現金 |
27,376,344 | |||
年初現金と制限現金 | | |||
年末現金と制限現金 | |
* | 営業費用には、借入金利息と承諾料5,677,860ドルの支払い、強制償還可能な優先株株主配当1,623,560ドルの支払い、および支払われた所得税を差し引いて所得税1,217,036ドルが返金されます |
財務諸表付記を参照してください
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
15 |
現金フロー表(続d)
2022年11月30日までの年度
表は貸借対照表に報告されている現金と制限的な現金を照合し,合計はキャッシュフロー表に列挙されているような金額の総和である |
2022年11月30日 | ||||
現金 | | |||
制限現金 | | |||
キャッシュフロー表に表示されている現金総額と制限現金 | |
財務諸表付記 を参照してください
16 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
金融のハイライト
11月30日までの年間発行済株式の普通株式について: | ||||||||||||||||||||
20221 | 20211 | 20201,2 | 20191,2 | 20181,2 | ||||||||||||||||
純資産額、年初 | $31.16 | $20.19 | $56.65 | $65.60 | $69.30 | |||||||||||||||
営業収入(赤字): | ||||||||||||||||||||
純投資収益 |
(0.43) | (0.07) | (0.85) | (0.50) | 1.40 | |||||||||||||||
実現したと未実現の純収益 |
14.01 | 12.84 | (32.75) | (2.55) | 2.00 | |||||||||||||||
運営総収入(損失) |
13.58 | 12.77 | (33.60) | (3.05) | 3.40 | |||||||||||||||
以下の点から普通株主への分配を減少させる | ||||||||||||||||||||
配当をする |
(2.32) | (1.49) | | (2.05) | (1.40) | |||||||||||||||
資本返還 |
| (0.43) | (2.90) | (3.85) | (5.70) | |||||||||||||||
普通株主に割り当てられた総金額 |
(2.32) | (1.92) | (2.90) | (5.90) | (7.10) | |||||||||||||||
買い戻し計画の逆希釈影響 |
0.05 | 3 | 0.12 | 3 | 0.04 | 3 | | | ||||||||||||
純資産額、年末 | $42.47 | $31.16 | $20.19 | $56.65 | $65.60 | |||||||||||||||
市場価格、年末 | $35.77 | $26.69 | $16.31 | $50.05 | $59.60 | |||||||||||||||
総リターン、資産純資産に基づいて4,5 |
44.33 | % | 64.74 | % | (60.86) | % | (5.27) | % | 4.08 | % | ||||||||||
総リターンは市場価格を基礎としています6 |
43.36 | % | 76.05 | % | (63.33) | % | (6.81) | % | 3.39 | % | ||||||||||
普通株主に適用される純資産,年末(百万) | $571 | $422 | $281 | $798 | $924 | |||||||||||||||
平均純資産に対する比率: | ||||||||||||||||||||
管理費 |
1.42 | % | 1.41 | % | 1.53 | % | 1.49 | % | 1.47 | % | ||||||||||
その他の費用 |
1.61 | 1.66 | 3.87 | 7 | 2.08 | 1.94 | ||||||||||||||
小計 |
3.03 | 3.07 | 5.40 | 7 | 3.57 | 3.41 | ||||||||||||||
所得税費用 |
0.35 | | 8 | | 8 | | 8 | | 8 | |||||||||||
総支出 |
3.38 | 3.07 | 5.40 | 7 | 3.57 | 3.41 | ||||||||||||||
総費用純額 |
3.31 | 9 | 3.01 | 9 | 5.39 | 7,9 | 3.57 | 3.41 | ||||||||||||
所得税を差し引いた純投資収益(赤字) |
(1.11) | (0.24) | (2.89) | 7 | (0.80) | 1.88 | ||||||||||||||
ポートフォリオ流動率 | 53 | % | 48 | % | 16 | % | 33 | % | 14 | % |
財務諸表付記を参照してください
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
17 |
財務のハイライト(続)
11月30日までの年間発行済株式の普通株式について: | ||||||||||||||||||||
20221 | 20211 | 20201,2 | 20191,2 | 20181,2 | ||||||||||||||||
補足データ: | ||||||||||||||||||||
ローンと債務発行未償還、年末(2000) |
$185,282 | $148,309 | $76,107 | $347,607 | $421,000 | |||||||||||||||
未返済ローンと債務発行の資産カバー率10 |
443 | % | 411 | % | 542 | % | 345 | % | 332 | % | ||||||||||
資産カバー範囲は、1,000ドル当たり融資元金と未返済債務発行額10 |
$4,429 | $4,107 | $5,421 | $3,454 | $3,324 | |||||||||||||||
ローンと債務の加重平均発行部数(2000) |
$176,718 | $121,077 | $163,529 | $395,909 | $432,329 | |||||||||||||||
ローンと債務加重平均金利 |
2.95 | % | 2.75 | % | 6.58 | %11 | 3.77 | % | 3.67 | % | ||||||||||
清算価値に基づいて計算した強制的に優先株を償還でき,年末(2000) |
$63,800 | $38,800 | $55,000 | $55,000 | $55,000 | |||||||||||||||
強制的に優先株を償還できる資産カバー率12 |
329 | % | 325 | % | 315 | % | 298 | % | 294 | % | ||||||||||
資産カバー範囲は、1株当たり強制的に優先株価値100,000ドル を償還することができる12 |
$329,423 | $325,500 | $314,709 | $298,242 | $294,013 | |||||||||||||||
資産カバー範囲は、強制的に優先株1株35ドルの清算価値を償還することができる 12 |
$115 | | | | |
1 | 1株当たりの金額は平均株数法を用いて計算される |
2 | 2020年7月28日、この基金は5取1の逆株式分割を完了した。前年度の1株当たり金額は株式の逆分割の影響を反映するために を再記載した |
3 | 買い戻し計画が完了した時点で、2022年11月30日までの年間平均買い戻し価格は84,000株33.40ドルと2,805,578ドルであり、2021年11月30日現在の年度は402,851株23.78ドルと9,578,283ドルであり、2020年11月30日までの年度は290,885株7.63ドルと2,219,316ドルである |
4 | 執行状況数字は補償残高手配、費用減免、および(または)費用返済を反映することができる。補償残高手配、費用減免、および/または費用返済がなければ、総リターンはさらに低くなる。過去の表現は未来の結果を保障できない |
5 | 総リターンの計算は、割り当てが純資産額に応じて再投資されると仮定する。過去の表現は未来の 結果を保証することはできない |
6 | 総リターン計算は分配が基金の配当再投資計画に基づいて再投資されると仮定する。過去の表現は未来の結果を保障できない |
7 | 非日常的な早期返済罰金や 期間中に確認された債務発行と発売コストのログアウトを含め、合計で平均純資産の1.24%を占めている |
8 | 2021年11月30日まで、2020年、2019年、2018年11月30日までの年度の所得税純割引はそれぞれ0.92%、7.62%、1.65%、6.18%だった。所得税の純額は基金の費用比率に反映されていない |
9 | 費用減免および/または費用精算を反映する |
10 | 期末純資産額に未返済ローン、未返済債務、強制的償還可能優先株の価値を加えて期末未返済ローンと債務発行量で割る |
11 | 期間内に確認した事前返済罰金を含めて |
12 | 純資産価値に期末の未返済融資、未償還債務と強制的償還可能優先株を加え、期末の融資、債務発行量と強制的償還可能優先株を除く |
財務諸表付記を参照してください
18 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
財務諸表付記
1.組織機関および重大な会計政策
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.(The Fund)は2010年3月31日にメリーランド州に登録設立され、改正された“1940年投資会社法”(The 1940 Act)に基づいて非多元化閉鎖型管理投資会社に登録された。取締役会は99,285,325株額面0.001ドルの普通株を承認した。基金の投資目標は高い水準の総リターンを提供することであり、重要なのは現金分配だ。この基金は主にエネルギー主要有限責任組合企業とエネルギー中流実体に投資することでその目標を実現することを求めている。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない
通常の市場条件下で、基金は少なくとも80%の管理資産をエネルギーMLPとエネルギー 中流実体(80%政策)に投資する。80%の政策について、基金はMLPへの投資は、MLP株式証券の形式で公共とプライベートMLPへの経済開放を提供する投資、主にMLP一般パートナー或いは管理メンバーの権益の実体を持つ証券、MLP権益の派生商品である証券(I株を含む)、主にMLP権益を持つ取引所売買基金とMLPの債務証券を含むと考えている。80%の政策の場合、基金は中流エンティティへの投資を、中流サービス(石油、天然ガス液体、天然ガスおよび精製石油製品の収集、輸送、加工、分留、貯蔵、精製、および流通を含む)を提供するエンティティへの直接または間接投資とみなす。1つのエンティティの収入の少なくとも50%が、探査、開発、生産、収集、分留、輸送、加工、貯蔵、精製、流通、天然ガス、天然ガス液体(プロパンを含む)、原油、精製石油製品または石炭事業からのものである場合、基金は、そのエンティティがエネルギー部門に属すると考えている。基金はまた、その管理資産の最大20%を非MLPまたは中流エンティティの他の証券に投資することができる。“管理資産”とは、純資産に借金額と基金のいずれかの優先株を加えて未返済の可能性のある資産を指す
基金は、財務会計基準委員会(FASB?)会計基準コード特別テーマ946における会計および報告ガイドラインに従い、 金融サービス--投資会社(??ASC 946?)。以下は基金が一貫して従う重要な会計政策であり、ASC 946を含むが、ASC 946を含むが、米国公認会計原則(GAAP)に適合する。財務諸表を作成する際には,資産,負債,業務による純資産変化を推定·仮定する必要がある。経済環境、金融市場、およびこれらの推定を決定するための任意の他のパラメータの変化は、実際の結果の違いをもたらす可能性がある。財務諸表が印刷された日から、後続事件の評価が行われた
(A)投資推定値。市場オファーを得ることができる株式証券は、その取引所の一級市場又は取引所での最新報告販売価格又は公式終値で推定される。固定収益証券(会社、政府、市政、担保担保、担保融資債券および資産保証証券を含むことができるが、これらに限定されない場合がある)、およびいくつかの派生ツールの推定値は、通常、市場価格またはブローカー/取引業者オファーまたは様々な推定技術および方法を使用することができる独立第三者価格サービスによって提供される価格である。独立した第三者価格設定サービスは、一般に、発行者の詳細情報、金利、収益率曲線、前払いのような観察可能な入力を使用する
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
19 |
財務諸表付記(続d)
速度、信用リスク/利差、違約率、類似証券の見積もり。オープンファンドの投資 は、1ファンド当たりの評価当日の終値1株当たりの資産純資産額で推定される。基金が外貨建ての証券や他の資産を持っている場合、基金は通常午後4:00までの通貨為替レートを使用する。(東部時間)。独立した第三者価格設定サービスが証券投資に価格を提供することができない場合、またはマネージャーが提供された価格が信頼できないと思う場合、市場価格は、1つまたは複数の仲介人/取引業者のオファーを使用してマネージャーによって決定されることができ、または最近証券を購入したが、定価サービスまたは定価仲介人から価値を獲得していない場合に取引価格で決定されることができる。信頼できる価格が得られない場合、例えば、証券が主に取引される取引所や市場が終値した後、証券価値は重大な事件の影響を受けるが、基金がその資産純値を計算する前に、基金は基金取締役会が承認した手続きに基づいてこれらの証券を推定する
取締役会が採択した政策によると、基金マネージャーは評価指定者に指定されており、日常の評価過程を監督する責任がある。基金管理人は世界基金推定委員会(推定委員会)の協力を得た。評価委員会は公正価値を決定し、基金定価政策の効果を評価し、基金マネージャーと取締役会に報告する。基金が所有する投資の第三者定価情報の信頼性を決定する際には、評価委員会は、他を除いて、定価仕入先に対して職務調査審査を行い、価格の毎日の変化を監視し、市場参加者間の取引を審査する
評価委員会は価値を公正に決定する際に、相関と適切な定価方法を考慮する。可能な方法は、市場収益率、自由取引証券のような市場割引、割引キャッシュフロー分析、帳簿価値またはその倍数、リスク割増/収益率分析、満期収益率、および/または基本投資分析を含むが、これらに限定されない。評価委員会も事実や状況に応じて,関連や適切と考えられる要因を考慮する。可能な要因の例としては、証券のタイプ、発行者の財務諸表、証券の購入価格、購入時の同一種類の制限されていない証券の時価割引、金融機関のアナリストの研究および観察、証券の任意の取引または要約に関する情報、証券に影響を与える合併提案または要約が存在するかどうか、発行者または比較可能な会社の類似証券の公開取引の価格および程度、および制限された証券の保留登録が存在するかどうかが挙げられるが、これらに限定されない
取締役会が採択した政策に基づいて公平な評価を行う各ポートフォリオ証券について、公正価値価格は、前回および次回利用可能な市場オファーと比較される。評価委員会は毎月このなどの測定結果を審査し、公平な推定値の発生を四半期ごとに取締役会に報告する
基金は証券のタイプと具体的な情況に基づいて、市場法と/或いは収益法と一致する推定方法を採用して公正価値を計量する。市場法は価格とその他の関連情報を使用します
20 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
同じ または比較可能な証券に関する市場取引によって生成される。収益法は推定技術を用いて推定された将来のキャッシュフローを現在値に割引する
GAAPは、計量日に資産と負債を推定するための推定技術の入力を分類する開示階層構造を構築する。これらの投入は、以下に示す3つの主要レベルに要約される
| レベル1:同じ投資の活発な市場での未調整オファー |
| レベル2:その他に観察される重要な情報(類似投資の見積、金利、早期返済速度、信用リスクなどを含む) |
| 第三級:重大な観察不可能な投資(投資公正価値を決定する際の基金自身の仮定を含む) |
証券の評価のための投入や方法は、必ずしもこれらの証券への投資に関連するリスクを示すとは限らない
以下は、基金が公正価値台帳の資産を推定する際に使用する投入概要である
資産 | ||||||||||||||||
説明する | 見積(第1級) | 他に重要なのは 観測可能入力 (レベル2) |
意味が重大である 見えない 入力量 (レベル3) |
合計する | ||||||||||||
長期投資: | ||||||||||||||||
大師級有限責任組合 |
$ | 519,834,791 | | | $ | 519,834,791 | ||||||||||
普通株 |
276,819,493 | | | 276,819,493 | ||||||||||||
長期投資総額 | 796,654,284 | | | 796,654,284 | ||||||||||||
短線投資 | 19,050,420 | | | 19,050,420 | ||||||||||||
総投資 | $ | 815,704,704 | | | $ | 815,704,704 |
| その他の詳細な分類については、“投資明細書”を参照されたい |
(B)純資産額。基金は、ニューヨーク証券取引所が開業する毎日、通常取引期間終了までの通常株式の純資産額を決定する(通常は午後4時)。東部時間)、または当日の任意の早い閉鎖時間。基金が普通株1株当たりの純資産値を決定する方法は、 基金の証券、現金および他の資産(計算すべきが回収されていない利息を含む)の価値から、そのすべての負債(計算すべき費用、借金、支払利息、および強制的に償還可能な優先株の総清算価値(すなわち、発行された優先株1株当たり100,000ドルおよび35ドルを含む)を所得税純額で除算し、発行された普通株の総株式数で割ることである
(C)主有限責任組合.一般にMLPと呼ばれるエンティティは、一般に国家法律に基づいて有限共同企業または有限責任会社として組織される。基金は主に1986年に改正された“国内税法”(“税法”)に基づいて組合企業の税収待遇を受けるMLPに投資する予定で、その権益や単位は会社株のように証券取引所で取引されている。米国連邦所得税目的の提携企業とみなされるためには,その単位が証券取引所で取引されるMLPの少なくとも90%の収入が以下の合格源からでなければならない
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
21 |
財務諸表付記(続d)
例えば、利息、配当金、不動産賃貸料、不動産の売却または処分の収益、鉱物または自然資源活動の収入および収益、特定の燃料を輸送または貯蔵する収入および収益、および場合によっては商品または先物の収入および収益、商品に関連する長期およびオプション。鉱物または自然資源活動は、石油と天然ガス、鉱物、地熱エネルギー、化学肥料、木材または工業由来二酸化炭素の探査、開発、生産、加工、採掘、精製、販売および輸送(パイプラインを含む)を含む。MLPは、一般パートナーと有限パートナーとから構成される(有限責任会社として組織されたMLPについては、管理メンバーとメンバーで構成される)。一般パートナーまたは管理メンバーは、通常、MLPの運営および管理を制御し、共同企業において所有権株式を所有する。有限パートナーまたはメンバーは、その有限パートナーまたはメンバーの権益の所有権を介してエンティティに資本を提供し、エンティティの運営および管理において何の役割もなく、現金分配を得ることを目的とする。MLP自体は通常アメリカ連邦所得税を納めない。そのため、会社証券の投資家と異なり、MLPの直接投資家は一般に二重税(すなわち会社級税と会社配当税)を支払う必要がない。現在、多くの多国間基金はエネルギーおよび/または自然資源部門で業務を展開している
(D)外貨両替。外貨建ての投資証券やその他の資産や負債は推定日の現行為替レートに基づいてドル金額に換算される。外貨建ての投資証券や収入及び支出項目の購入·販売は、関連取引日の現行為替レートに基づいてドル金額に換算する
ファンドは、投資為替レートの変動による業務結果のこの部分を、保有証券市場の価格変化による変動から分離していない。このような変動は達成された投資純収益または損失に含まれている
純実現為替損益は,長期外貨契約の損益,証券取引が取引日と決算日の間に実現した為替収益や損失,および基金帳簿に記録されている配当金,利息と海外源泉徴収税金金額と実際に受け取ったり支払うドル同値額との差額を含む外貨売却益に発生する.未実現純為替損益は,為替変動により推定値日資産と負債(証券投資を除く)の価値が変化することによるものである
外国証券および通貨取引は、通常、ドル建ての取引に関連しないいくつかの考慮およびリスクに関連する可能性があり、その理由の1つは、政府の外国証券市場に対する規制レベルが低い可能性があり、政治的または経済的に不安定である可能性があるからである
(五)外商投資リスク。当基金の外国証券への投資は、国内投資には存在しないリスクに関わる可能性がある。証券は外貨建ての可能性があり、外貨で決済する必要がある場合や、外貨で利息や配当金を支払う可能性があるため、これらの外貨とドルの関係の変化は基金の投資価値や収益に大きな影響を与える可能性がある。外国.外国
22 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
投資はまた、基金を外国政府の外貨制限、徴収、税収または他の政治、社会または経済発展によって受ける可能性があり、これらはすべて投資の市場および/または信用リスクに影響を与える
(F)リスクを集中させる。基金が多くの経済部門に広く分散しているよりも、エネルギー部門に集中することはより多くのリスクをもたらす可能性がある。経済におけるエネルギー部門の不況による基金への影響は,その部門に集中していない投資会社への影響よりも大きい可能性がある。 倍の場合,その業界会社の証券表現は他の業界や全体市場の表現に遅れている可能性がある
(G)証券取引及び投資収入。証券取引は取引日ごとに入金される.利息収入(実物支払証券からの利息収入を含む)は、割増償却と割引増加調整後、権責発生制で入金される。現金および/または証券形態で受信された配当金については、配当収入は配当日に入金される。外国配当金の収入は除利日に入金するか、あるいは基金が合理的な職務調査を行った後、配当声明が存在するかどうかを確定した後、できるだけ早く入金する。売却投資のコストは,特定の 識別方法を用いることで決定される.発行者が違約又は発行者に影響を与える信用事件が発生した場合、基金は任意の追加の利息収入課税を停止し、違約又は信用事件が発生した日までの計算すべき利息の現金化能力を考慮することができる
(H)資本推定数の返却.基金の多国間基金への投資から受ける分配 は一般に収入と資本収益からなる。基金はこれらの分配を受けたときの推定数に基づいて投資収入と資本収益を記録する。このような推定 は、各MLPおよび他の業界ソースによって提供される履歴情報に基づく。納税申告期間が終了した後、これらの推定数は、多角的プランから受信された情報に基づいてその後修正されることができる
2022年11月30日までの1年間に、基金推定で受け取ったMLP分配の約77%が資本返還とみなされる。基金 は、その投資から受け取った配当金と分配37 879 031ドルを資本返還として記録する
また、基金は後に基金に報告した実際の額に基づいて2021年11月30日終了年度の資本推定数を更新した。これは投資から受け取った配当金と分配純額の659 339ドルの増加につながる
(一)共同企業会計政策。基金は関連組合企業から得た収入(損失)と資本収益(損失)を比例的に記録し、それに応じて関連組合企業が資本を返還するコスト基礎を調整する。これらの金額は基金の業務報告書に含まれている
(J)株主への割り当て。普通株主への分配は四半期ごとに公表·支払いし、配当金を除いた日に入金する。普通株主に支払われる分配の推定特徴は、配当金(一般収入)、分配(資本収益)、または両方の組み合わせである。この見積もり数は基金の今年度の業務結果に基づいて計算される。その基金は十分な資金を生み出した
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
23 |
財務諸表付記(続d)
本年度収益とそのMLP投資を売却して実現した収益から得られた税収利益 であるため,今年度支給された分配は100%を配当収入とした。基金はC社として課税されているため、基金が支払う分配は配当収入とみなされ、基金の現在の純収入と実現された資本利益から支払われる。本年度の普通株分配の実際の税務特徴は、基金がその収益と利益を確定できる財政年度が終了してから確定するため、初歩的な見積もりとは異なる可能性がある
付記7で述べたように,MRPS所持者への分配は日ごとに提出され,公認会計原則の要求に従って運営費用として扱われる。税務目的のため、基金MRP所持者に支払われる金は、上述したように普通株主に分配する処理と同様に、配当金(通常収入)または分配 (資本収益)とみなされる。基金は、今年度MRPS株主に割り当てられた100%が配当収入とみなされると予想している。本年度の中期総生産分配の実際の税収特徴は、基金がその収益と利益を決定できる財政年度が終了してから決定されるため、初歩的な見積もりとは異なる可能性がある。
(K)バランス配置を補償する。基金とその受託銀行は、委託者の費用の一部を銀行での現金預金で稼いだローンによって間接的に支払う手配がある
(L)連邦税とその他の税。この基金は会社として、その課税所得額に連邦と州所得税を支払う義務がある。基金はその資産を主にMLPに投資し、連邦所得税の目的で、MLPは通常共同企業とみなされている。多国間基金の有限責任パートナーとして、基金は自分の課税所得額を計算する際に、多国間基金の課税所得額における分配可能シェアを計算する。基金及びその投資実体は、国税局又は他の適用税務機関の監査を受けることができる。基金又は組合企業とみなされる任意の実体を監査する場合、基金が持分を有する組合企業の課税所得額又は前の納税年度の納税負債を調整することができる。基金はこのような調整に関連した税金と利息と罰金を支払う必要があるかもしれない
繰延所得税は、(I)収益(損失)を達成していない税項を反映し、公平な市価と帳簿基準との間の一時的な差異、(Ii)財務報告のための資産と負債の帳簿金額と所得税に使用される金額との間の一時的な差による税収純影響、および(Iii)累計純営業損失、資本損失および税収控除の税収純収益に起因することができる。基金に繰延税金資産がある場合は、推定免税額を計上する必要があるかどうかを考慮する。基金管理層は、“財務会計基準委員会”(FASB)、“会計基準アセンブリ”740、“所得税”(ASC 740)に基づいて、繰延税金資産のための評価値を設定する必要があるかどうかを定期的に評価し、すなわち、繰延税金資産の一部または全部が現金化できない可能性が高い。評価評価の準備時には、繰延税金資産の現金化に関連するすべてのプラスと負の証拠が考慮される。本評価は他の事項のほかに、現在と累積損失の性質、頻度と深刻度、将来の収益力の予測(将来の課税収入の分配と基金の保有MLP保有量の将来の現金分配に高度に依存する)、法定繰越期限を考慮した
24 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
純営業損失、資本損失と税収控除満期の関連リスクを免除する
すべての未結税年度とすべての主要司法管轄区域について、基金管理層は、財務諸表で確認する必要がある重大な不確定税務状況は存在しないと結論した。また、ファンド管理層も、税務状況が確認されていない税務優遇の総額が今後12カ月以内に大きく変化する可能性があることを知らない
基金は、多角的基金によって提供される情報にある程度依存して、ポートフォリオに保有されている多角的基金単位の課税収入および分配可能収益を推定し、関連する繰延納税負債を推定することができる。このような推定は善意から作られたものだ。新しい情報の出現に伴い、基金は時々その当期および繰延税金負債の推定または仮定を修正する
基金の政策は,連邦と州所得税の過納に関する利息と罰金(あれば)を営業報告書上の所得税費用に分類することである。2018年から2021年までの納税年度は依然として開放され、税務管区の審査を受けている
(M)再分類.“公認会計原則”は、財務報告と税務報告との間の恒久的な差異を反映するために、純資産のいくつかの構成要素を再分類することを要求する。これらの再分類は純資産または1株当たり純資産額に影響を与えない。本年度には、基金は再決定されなかった
2.関連会社との投資管理契約およびその他の取引
Legg Mason Partners Fund Advisor,LLC(LMPFA?)はファンドの投資マネージャ,ClearBridge Investments,LLC(?ClearBridge?)はファンドのサブアドバイザーである.LMPFAとClearBridgeはフランクリン資源会社(Franklin Resources,Inc.)の間接完全子会社である
投資管理協定によると、基金は積立局に年会費を支払い、月ごとに支払い、金額は基金の1日平均管理資産の1.00%に相当する
LMPFA は基金に行政といくつかの監督サービスを提供する。積立局は基金の日常ポートフォリオ管理をグループコンサルタントに委託している。そのサービスに対して,LMPFAは毎月ClearBridgeに費用を支払い,年率は基金から獲得した管理費純額の70%に相当する
基金が財務レバーを使用している間、LMPFAに支払う費用は、レバレッジで購入した投資を含む基金資産のパーセンテージで計算されるので、基金がレバーを使用していない場合よりも高くなる
LMPFAは2021年3月1日から0.05%の自主投資管理費減免を実施し、2023年5月31日まで継続する
2022年11月30日までの年間で、免除された費用および/または精算された支出は367,511ドルに達する
基金のすべての役員と取締役はフランクリン資源brまたはその付属会社の従業員であり、基金から補償を受けない
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
25 |
財務諸表付記(続d)
3.投資
2022年11月30日までの年度における購入投資(短期投資を除く)の総コストと販売収益は以下の通りである:
購入 | $ | 429,041,021 | ||
売上高 | 377,418,752 |
4.派生ツールとヘッジアクティビティ
基金は2022年11月30日までの年間で派生ツールに投資していない
5.ローン
基金は豊業銀行と循環信用br協定(信用協定)を締結し,基金借入総額は最高195,000,000ドル(2022年6月22日までは130,000,000ドル)と許可した。信用協定の終了日は2023年12月13日(以前は2022年12月14日)である。基金は融資承諾額の未使用分について承諾料を支払い、年率は0.25%であるが、融資の未返済元金残高の合計が現在の承諾額の75%以上であれば、承諾費は0.15%となる。融資利息は基準(調整後期限SOFRは2022年6月30日に発効し、2022年6月30日までのロンドン銀行同業借り換え金利)に適用される保証金を加えて変動金利で計算される。基金が保有する証券は豊業銀行の留置権制限を受けているが、未返済の借金や任意の追加費用を限度としている。基金信用協定は、他の事項に加えて、基金が場合によっては割り当てを支払い、追加債務を招くことを制限し、その基本的な投資政策を変更し、いくつかの取引(合併および合併を含む)を行う能力、および1940年の法令で要求された資産カバー率を除く他の要求を制限する可能性がある慣例的な契約を含む。さらに、クレジットプロトコルは、いくつかの条件で早期に終了する可能性があり、他のbr条項が含まれている可能性があり、これらの条項は、プロトコルに従って基金が借金を利用する能力を制限する可能性がある。2022年11月30日現在、本クレジット協定によると、基金には131,000,000ドルの未返済借入金があります。2022年11月30日までの年度、このローンに関する利息支出は2,707,055ドルである。2022年11月30日までの1年間で、基金による承諾費は119,888ドルだった。2022年11月30日までの年度, 1日当たりローン残高は110,810,959ドルで、加重平均金利は2.41%だった。
6.高度な保証手形
2022年11月30日現在、基金が返済していない固定金利高級担保手形(高級手形)の元金総額は54 282 189ドル。2022年11月30日までの年度の優先手形に関する利息支出は2,569,937ドルである。基金の高級手形に関する費用は繰延費用と記載され、手形の有効期間内に償却される。基金が保有する証券 は高級手形所持者に付与された留置権制限を受けているが,未返済の借金と任意の追加費用を限度としている。優先手形所持者と借主は同等の留置権を有している(付記5参照)
2022年7月12日、19,026,747ドルのCシリーズ高級債券が満期になった
26 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
次の表に,2022年11月30日までの各 シリーズの高度メモのキータームをまとめた
防衛を強化する | 金額 | 料率率 | 成熟性 | 公正価値を見積もる | ||||||||||||
高度保証手形: | ||||||||||||||||
Dシリーズ | $ | 16,788,306 | 4.21 | % | July 12, 2024 | $ | 16,159,557 | |||||||||
Aシリーズ | 9,326,836 | 3.65 | % | June 6, 2023 | 9,068,721 | |||||||||||
Bシリーズ | 9,326,836 | 3.78 | % | June 6, 2025 | 8,773,565 | |||||||||||
Aシリーズ | 2,984,588 | 4.20 | % | April 30, 2026 | 2,841,049 | |||||||||||
シリーズI | 4,663,419 | 3.46 | % | June 11, 2025 | 4,346,894 | |||||||||||
Jシリーズ | 4,663,419 | 3.56 | % | June 11, 2027 | 4,232,747 | |||||||||||
Kシリーズ | 6,528,785 | 3.76 | % | June 11, 2030 | 5,713,043 | |||||||||||
$ | 54,282,189 | $ | 51,135,576 |
高級手形はどの取引所や自動見積システムにも記載されていません。開示に関して言えば、高級手形の推定公正価値は、満期日、条項及び構造に類似した比較可能なツールの推定市場収益率及び信用利差に基づいて計算される。高級手形は公正価値レベルで第3レベルに分類される
7.強制的な優先株償還
2022年11月30日までに、この基金は714,675株の固定金利MRPS流通株があり、総清算価値は63,800,045ドルである。基金が中期戦略計画を発行することによる発売コストは、一連の中期戦略計画ごとにそれぞれの寿命で費用として償却される
2022年11月17日、同基金は25,000,045ドルの固定金利中央値の私募を完了した。今回発行された純収益は一般企業用途に用いられ,既存のレバーに再融資を提供している。L系列MRPの期限償還日は2029年11月17日,M系列MRPの期限償還日は2032年11月17日である
2022年11月17日、Bシリーズ、Dシリーズ、Fシリーズ、GシリーズMRPSはそれぞれHシリーズ、Iシリーズ、Jシリーズ、KシリーズMRPSに交換された。
次表に2022年11月30日までの各シリーズMRPSの主要タームをまとめた
シリーズ | 用語償還 日取り |
料率率 | 株 | 清算する 好み 1株当たり |
骨材 清算する 価値がある |
推定数 公正価値 |
||||||||||||||||||
Hシリーズ | 1/8/2023 | 4.18 | % | 64 | $ | 100,000 | $ | 6,400,000 | $ | 6,268,116 | ||||||||||||||
シリーズI | 6/11/2025 | 4.16 | % | 160 | 100,000 | 16,000,000 | 15,008,735 | |||||||||||||||||
Jシリーズ | 6/11/2025 | 4.16 | % | 82 | 100,000 | 8,200,000 | 7,691,977 | |||||||||||||||||
Kシリーズ | 6/11/2027 | 4.26 | % | 82 | 100,000 | 8,200,000 | 7,521,595 | |||||||||||||||||
シリーズL | 11/17/2029 | 7.12 | % | 428,572 | 35 | 15,000,020 | 15,742,728 | |||||||||||||||||
Mシリーズ | 11/17/2032 | 7.28 | % | 285,715 | 35 | 10,000,025 | 10,783,302 | |||||||||||||||||
$ | 63,800,045 | $ | 63,016,453 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
27 |
財務諸表付記(続d)
MRPは取引所や自動見積システムにリストされていません。開示を行うために、満期日、条項及び構造の比較可能なツールの推定市場収益率及び信用利差計算によって、MRPSの推定公正価値を計算した。公平価値階層構造では,MRPは第3レベルに分類される
MRPSの保有者は、四半期ごとの配当日(2月15日、5月15日、8月15日、11月15日)後の第1営業日に四半期累計現金配当金を取得する権利がある。国家が認可した統計格付け機関(NRSRO)がMRPSの任意のシリーズの格付けをA以下に引き下げ、次いで 格付けを提供する場合、適用される配当率は所定のスケジュールに従って0.5%~4.0%増加する
MRPSの順位は基金の発行済み普通株 より高く、任意の他の優先株と平価である。基金は、清算優先金額にすべての累積が加算されたが、支払われていない配当金に、残りの予定支払いの割引価値に相当する全ての金額を加えて中期支払いを償還することを選択することができる。基金が総レバレッジ率(債務および優先株)資産カバー率を少なくとも222%の水準に維持できなかった場合、または特定の格付け機関の要求を満たしていない場合、ある条項によると、MRPは強制償還および処罰を受ける
基金はその普通株式について配当を発表したり、他の分配をしたりしてはならず、基金が普通株式配当または割り当て当日あるいは前にMRPSについて全額累積配当金を発表し、支払いしなければならず、MRPS資産のカバー範囲および格付け機関(例えば適用)の要求に符合する
LシリーズとMシリーズMRPSの所持者は1株当たり投票権を持ち,Hシリーズ,Iシリーズ,Jシリーズ,KシリーズMRPSの所持者は35.00ドルの清算優先株を持つごとに1票である.MRPS保有者は基金普通株式保有者と1つのカテゴリとして投票するが、MRPS保有者または普通株式保有者に影響を与える事項は除外する。1940年法案によると、MRPの所有者は基金の取締役2人を選挙し、1つのカテゴリとしてそれぞれ投票する権利がある
8.2022年11月30日以降の普通株主への分配
基金取締役会は、一般株主に以下の金を割り当てることを発表しており、本報告期末以降に支払わなければならない
日付を記録する | 期日に応じる | 金額 | ||||||
2/21/2023 | 2/28/2023 | $ | 0.6300 |
9.株式買い戻し計画
2015年11月16日、基金取締役会(取締役会)は、基金が公開市場で買い戻しを許可し、基金の株式取引価格が資産純資産値を下回った場合、最高買い戻し可能基金が普通株の約10%を発行したと発表した。2022年7月29日、基金は取締役会が基金の買い戻し計画を改訂することを許可したと発表し、この計画によると、基金の株式取引価格が資産純資産値を下回った場合、基金は公開市場で最大10%の発行済み普通株を買い戻し続けることができる。取締役会は基金管理層に普通株株式の買い戻しを継続するよう指示しており、買い戻し時間と金額は管理職が合理的に増加する可能性があると信じている
28 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
株主価値。ファンドには、特定の割引レベルまたは任意の特定の金額で株を購入する義務はありません
基金は2022年11月30日までの年度内に、買い戻し計画に基づいて発行された普通株の0.60% を買い戻し、解約する。2022年11月30日までの1年間、これらの買い戻しの加重平均1株当たり割引は17.88%だった。2021年11月30日までの年間で、基金は買い戻し計画に基づいて発行された普通株の2.86%を買い戻しおよび解約した。2021年11月30日までの年度、これらの買い戻しの加重平均は1株当たり14.26%であった。株式の買い戻しと対応するドルの金額は純資産変動表に含まれています。このような株の買い戻しの逆希釈影響は財政的要点に含まれている
株式買い戻し計画開始から2022年11月30日まで、基金は777,736株を買い戻し、発行済み普通株の4.46%に相当し、総金額は14,603,177ドルである
10.所得税
基金の連邦と州所得税規定には以下の内容が含まれている
連邦制 | 状態.状態 | 合計する | ||||||||||
当期税金(福祉) | $ | 1,934,065 | $ | (134,430) | $ | 1,799,635 | ||||||
繰延税支出 | | | | |||||||||
税金(収益)合計 | $ | 1,934,065 | $ | (134,430) | $ | 1,799,635 |
所得税総額は,21%の米国連邦法定所得税税率に1.2%の混合州所得税純額税率を適用することで計算される。基金は,その所得税の総支出(収益)を計算する際に,投資純収益(損失)および所得税前投資の実現済みと未実現収益(損失)にこの比率を適用した
年内に、基金の連邦及び州合併所得税率が22.5%から22.2%に低下したのは、主に基金のMLP投資が複数の州税務管区で低い税率を実施しているためである。基金の繰延税項目の純資産を低い税率に再計量し、所得税支出が増加し、基金の実際の税率がそれに応じて増加し、以下のように概説する。しかし、この調整は推定された免税額の同等の変化によって完全に相殺される
所得税準備金と法定所得税率で計算される所得税前純収益(赤字)と実現済みおよび未実現収益(損失)の差額は以下の通り
法定金利で準備金を引き下げる | 21.00 | % | $ | 38,936,255 | ||||
連邦税優遇後の州税を差し引く | 1.20 | % | 2,224,929 | |||||
差し引くことのできないMRP分配、受け取った配当金控除、その他の純額(連邦と州) | (0.09) | % | (163,491) | |||||
評価免除額を変更する | (21.45) | % | (39,770,681) | |||||
混合州税税率を1.5%から1.2%に変更 | 0.31 | % | 572,623 | |||||
税金(収益)合計 | 0.97 | % | $ | 1,799,635 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
29 |
財務諸表付記(続d)
2022年11月30日現在、基金繰延税項目純資産(負債)の構成要素は以下の通りである
繰延税金資産 | ||||
国有純営業損失を繰り越す | $ | 77,427 | ||
資本損失繰越 | 45,970,915 | |||
その他繰延税金資産 | 22,970 | |||
繰延税金負債 | ||||
投資証券の未実現収益 | (22,795,954) | |||
帳簿とMLPから受け取った課税所得額の差額による基数減少 | (19,816,958) | |||
減価前繰延税金資産(負債)純額 | 3,458,400 | |||
減算:推定免税額 | (3,458,400) | |||
繰延税項純資産(負債)合計 | |
2022年11月30日現在、基金が繰り越した国の純営業損失は1,604,845ドル(国家分担を差し引く;繰延税金資産は77,427ドル)である。純営業損失繰越に関連する繰延税金資産の実現は、損失繰越満期前に各司法管轄区域で十分な課税収入を発生させることにある程度依存する。brは2022年11月30日までの1年間、基金はそれぞれ数年前に利用可能な連邦と州純営業損失繰越23,904,725ドルと6,760,414ドルを使用した。利用していない場合、残りの州の純営業損失は2029年から2040年までの納税年度が満期になるか、無期限繰越があるか
また、2022年11月30日現在、基金の連邦と州資本損失は207,076,195ドル(繰延税金資産45,970,915ドル)に繰り越し、5年間繰り越すことができる。基金は2022年11月30日までの年間で33,645,233ドルの前年使用可能資本損失 を使用した。利用しなければ、資本損失繰越は2024年に納税年度が満期になる。企業にとって、資本損失は資本収益を相殺することしかできず、普通の収入を相殺することはできない。そのため、この資本 損失繰越を使用することは、基金が損失繰越満期前に十分な純資本収益を発生させることに依存する
純営業損失と資本損失繰越額が前年度の財務諸表に開示された金額と異なるのは,前年度にMLPから受け取った課税所得額の見積もりと実金額との差と,国の資本損失を基金が資本純収益を発生させる前のいくつかの納税年度に繰り越したためである
発生したと予想される累計純営業損失と資本損失により基金は2022年11月30日まで繰延税項純資産を保有している。付記1(L)は、繰延税金資産の評価が必要であるか否かを決定し、より可能な現金化基準 を採用するために、米国会計基準第740条に基づいて要求される評価を記述する。この評価によると、経営陣は、基金が将来に大量の適切な性質の課税収入を発生しないことを予想し、その繰延税金資産を現金化し、これに基づいて、現在その繰延税項目の純資産に全額推定値を与える準備が適切であることを決定した。資本損失繰越は繰延税項純資産の重要な構成部分であり、5年の満期日もある。将来的に免税額を見積もる必要があれば
30 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
個別繰延税項資産計に準備金を提出し、資本損失繰越のように、基金の被記録期間の資産純資産値や経営結果に重大な影響を与える可能性がある
2022年11月30日現在、連邦所得税目的投資のコストベースは622,470,403ドルである。2022年11月30日現在、連邦所得税目的投資のための未実現付加価値と減価償却総額は以下の通り
未実現付加価値総額 | $ | 198,790,834 | ||
未実現償却総額 | (5,556,533) | |||
税引き前純増値(減価償却)を実現していない | $ | 193,234,301 | ||
税引後純増値(減価償却)を実現していない | $ | 150,336,286 |
11.最近の会計公告と規制更新
2022年8月16日、総裁·バイデンは“2022年インフレ降下法案”(略称“法案”)に署名し、法律にした。この法案は、他の事項に加えて、上場企業の株式買い戻しに1%の相殺不可能な消費税を徴収する。この消費税は2022年12月31日以降に買い戻した株の公平な市場価値に適用され、普通株や優先株が含まれる可能性がある。同法案はまた、大企業が2022年12月31日以降の納税年度調整後の財務諸表収入に15%の会社代替最低税を徴収している。経営陣は依然として同法の影響を評価しているが、その中のいくつかの規定が基金に適用されれば、この潜在的な影響は基金に実質的な影響を与えないと考えられている
* * *
2022年6月、財務会計基準委員会(FASB)は会計基準更新(ASU)第2022-03号を発表した公正価値計量(主題820)契約販売制限下の持分証券公正価値計量 ASUにおける修正案は、売却持分担保に対する契約制限が持分担保課金単位の一部とみなされないため、公正価値を計量する際に考慮すべきではないことを明らかにする。ASUは2023年12月15日以降の中期·年度報告期間に有効であり,早期採用を選択することができる。経営陣は現在、このASUを適用した影響(あれば)を評価している
* * *
2020年3月、財務会計基準委員会(FASB)は会計基準更新(ASU)第2020-04号を発表した参考為替レート改革(話題848)参照為替レート改革の促進が財務報告に及ぼす影響それは.FASBは2021年1月にASU 2021-01号を発表し、テーマ848をさらに改訂した。ASUでの改訂は、特定のタイプの契約修正の影響を受けないようにオプションの一時会計確認および財務報告免除を提供します。なぜなら、2021年および2023年末にLIBORおよび銀行間同業借り換え金利に基づく他の参考金利を終了する予定だからです。ASUは2020年3月12日から2022年12月31日までの間に発生したいくつかの参考為替レートに関する契約修正に有効である。経営陣はこれらの要求を審査し、これらのASUを採用することは財務諸表に実質的な影響を与えないと信じている
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
31 |
財務諸表付記(続d)
12.その他のこと
呼吸器疾患新冠肺炎(通称コロナウイルス)の爆発は引き続き世界各地で迅速に伝播し、全世界の経済と金融市場にかなりの不確定性をもたらした。現在、疫病の最終経済結果、及び経済、市場、業界と個人発行者への長期的な影響はまだ不明である。新冠肺炎疫病は基金投資の価値と流動性に不利な影響を与え、基金業績に負の影響を与える可能性がある。また,新冠肺炎の発生やその影響を軽減するための措置は,そのサービスプロバイダが基金に提供するサービスを中断させる可能性がある
* * *
ロンドン銀行間同業借り換え金利、又はLIBORは、主要国際銀行間短期欧州ドル預金の提供金利が、米国や世界で広く使用されており、各種融資や商業取引の参考金利となっている。2021年3月5日、ロンドン銀行間同業借り換え金利の管理人大陸間取引所基準管理局は、2023年6月30日(金)にロンドン銀行間同業借り換え金利を発表した後、直ちに隔夜と1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月ドルLIBOR設置を停止すると発表した。2022年1月1日から、他のすべてのLIBOR設定は、1週間と2ヶ月ドルLIBOR設定を含め、発表を停止しました。いかなる置換金利の性質も、ロンドン銀行同業借り換え金利からの移行が一般金融市場、ロンドン銀行間同業借り上げ金利を参考金利として使用する取引、そのような取引に従事する金融機関(基金投資証券の発行者を含む)への影響には依然として不確実性がある。そのため、ロンドン銀行の同業借り換え金利からの基金や基金投資への潜在的な影響はまだ確定できていない
* * *
2022年2月24日、ロシアはウクライナの主権領土で軍事行動を取った。現在のロシアとウクライナをめぐる政治的·金融的不確実性は、市場の変動性やこれらの国の証券への投資の経済リスクを増加させる可能性があり、世界経済とより広範な金融市場に不確実性をもたらす可能性もある。このような事件の最終的な結果と長期的な影響はまだ明確ではない。基金は推定値や流動資金への影響を評価し続け、取締役会が承認した手続きに応じて必要な行動をとる
32 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
独立公認会計士事務所報告
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.の取締役会と株主へ
財務諸表のいくつかの見方
添付されているClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.(The Midstream Fund Inc.)2022年11月30日までの貸借対照表(投資スケジュールを含む)、2022年11月30日までの年間関連運営とキャッシュフロー表、2022年11月30日までの2年度の純資産変動表(関連付記を含む)、および2022年11月30日までの5年間の財務要件(総称して財務諸表と呼ぶ)を監査した。財務諸表は,基金の2022年11月30日までの財務状況,2022年11月30日までの年度の業務結果とキャッシュフロー,2022年11月30日までの2年度の純資産変化,および2022年11月30日までの5年度の財務要件を公平に反映しており,アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に適合していると考えられる
意見の基礎
このような財務諸表は基金管理層が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて基金の財務諸表に意見を発表することだ。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、基金と独立しなければならない
私たちはPCAOBの基準に従ってこれらの財務諸表を監査した。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する
我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中のbrの額および開示に関する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、財務諸表の全体列報を評価することも含まれています。私たちの手続きには、仲介人や仲介人との通信で2022年11月30日まで所有している証券を確認することが含まれています。仲介人からの返事がない場合は、他の監査手続きを実行します。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている
/s/普華永道会計士事務所
メリーランド州ボルチモア
2023年1月27日
1948年以来、私たちはフランクリン·ダンプトン基金グループの1つ以上の投資会社の監査役を務めてきた
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.2022年度報告 |
33 |
その他の情報(監査なし)
役員および上級職員に関する資料
ClearBridge MLPおよびMidstream Fund Inc.(The Fund)の業務および事務は、その取締役会の監督および指導の下で管理層によって行われる。どの取締役の営業住所もメリーランド州ボルチモア22202国際通り100番地ダンプトンフランクリン信託会社です
基金役員と上級管理職に関する情報は以下のとおりである。基金の年度依頼書には取締役に関する追加資料が含まれており、必要があれば、基金電話1-888-777-0102に電話して無料で請求することができる
独立役員HERS | ||
ロバート·D·アドイン | ||
生年 | 1950 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役、指名、監査、報酬、定価と評価委員会のメンバー、コンプライアンス連絡、三級 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2015年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 西北大学ケロッグ商学院論争解決研究センター諮問委員会メンバー(2002-2016);前BP PLCが西半球事務を担当する副総法律顧問(1999-2001);Amoco Corporationが会社、化学品、製油とマーケティング事務及び特殊任務を担当する副総法律顧問(1993-1998)(Amocoは1998年にイギリス石油会社と合併し、BP PLCを設立した) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | ありません | |
キャロル·L·コールマン | ||
生年 | 1946 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役、指名、監査、報酬委員会のメンバー、定価と評価委員会の議長、Iクラス | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2010年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 社長、コールマンコンサルティング(コンサルティング) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | ありません |
34 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
独立役員(続) | ||
ダニエル·P.クロニン | ||
生年 | 1946 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役、監査、報酬、定価、評価委員会のメンバー、クラスIは委員会の議長を指名します | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2010年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 退職、原ファイザー副総法律顧問。(2004年以前及び以降) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | ありません | |
ポール·M·クッチ | ||
生年 | 1941 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役、指名、監査、定価、評価委員会のメンバー、報酬委員会の議長、I類 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2010年以来 | |
過去5年間の主な職業 | フランス語とイタリア語栄誉退職教授(2014年から)、デル大学総裁助教授と文学部院長(1984年から2009年)、フランス語とイタリア語教授(2009年から2014年) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | ありません | |
ウィリアム·R·ハッチンソン* | ||
生年 | 1942 | |
基金で働いているポスト1 | 元独立取締役最高経営責任者、二級指名、監査、報酬、定価、評価委員会のメンバー | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2010年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 社長、W.R.Hutchinson&Associates Inc.(コンサルティング)(2001年以降) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | 取締役(1994年~2021年)と取締役会非執行議長(2009年12月~2020年4月)、連合銀行。(金融サービス 会社) |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
35 |
その他の情報 (監査されていない)(続d)
役員および上級職員に関する資料
独立役員(続) | ||
エリン·A·カマーリック** | ||
生年 | 1958 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役首席独立取締役、指名、報酬、定価、評価と監査委員会のメンバー、三級 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2013年以来 | |
過去5年間の主な職業 | ガバナンスパートナー有限責任会社(コンサルティング会社)最高経営責任者(2015年より);全国会社役員理事会指導研究員(2016年から2019年から取締役資格取得)とNACD 2022年取締役栄誉称号100人、ジョージタウン大学法律センター兼任教授(2021年から)、シカゴ大学法学部兼任教授(2018年から)、アイオワ大学法学部兼任教授(2007年から)、Press Ganey Associates(医療情報学社)最高財務官(2012年から2014年)。管理役員と首席財務官、侯力漢·ロッキー(国際投資銀行)と総裁、侯力漢ロッキー財団(2010年~2012年) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | 取締役,Valic Company I(2022年10月より);ACV Auctions Inc.取締役(2021年より);Hochschild Mining plc取締役(貴金属会社より)(2016年より);連合銀行取締役(2007年から);元米国国際グループ基金とアンカー系信託受託者(2018年から2021年まで) | |
ニザ·クマール* | ||
生年 | 1970 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役、指名、報酬、定価と評価委員会のメンバー、監査委員会の議長、II類 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2019年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 取締役管理、グリーンブレア株式グループ首席財務官兼首席コンプライアンス官(2011年から2021年)、Rent the Runway,Inc.首席財務官兼首席行政官(2011年);タイムワーナー社子会社アメリカオンライン有限責任会社執行副総裁兼首席財務官(2007年から2009年);外交関係委員会委員を務めた | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 20 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | 取締役、インド基金会社(2016年以来);以前、取締役、安本収入信用戦略基金(2017年から2018年)、取締役、アジアトラ基金会社(2016年から2018年まで) |
36 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
興味のある役員と将校 | ||
ジェーン·トラスト最終審裁判所2 | ||
生年 | 1962 | |
基金で働いているポスト1 | 取締役II類会長、総裁兼CEO | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2015年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 上級副社長、フランクリン·ダンプトン基金取締役会管理会社(2020年から)、ロンドン積立金局またはその付属会社に関連する128頭の基金の管理者および/または受託者/取締役(2015年以降)、総裁(2015年以降)、総裁(2015年以降)、取締役上級取締役(2018年~2020年)と取締役上級取締役(2016年~2018年)、上級副総裁(2015年以降) | |
取締役(ファンドを含む)が監督するファンド総合ポートフォリオ数 | 128 | |
取締役が過去5年間務めた他の取締役会のメンバー | ありません | |
追加高級乗組員 | ||
フレッド·延森 ニューヨーク公園大通り280号、8階、郵便番号:10017 | ||
生年 | 1963 | |
基金で働いているポスト1 | 首席コンプライアンス官 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2020年以来 | |
過去5年間の主な職業 | 取締役-フランクリンダンプトングローバルコンプライアンス(2020年から);美盛会社役員管理(2006年から2020年)、美盛首席コンプライアンス官取締役コンプライアンスディレクター(2006年から2020年)、美盛グローバル資産構成首席コンプライアンス官(2014年前)、美盛プライベートポートフォリオグループ首席コンプライアンス官(2013年まで)、前準備基金首席コンプライアンス官(投資顧問、基金とブローカー)(2004年)とアンバック金融グループ(投資コンサルタント、基金とトレーダー)(2000年から2003年) | |
ジョージ·P·ホイト 06902コネチカット州スタンフォード6階第一スタンフォード広場 | ||
生年 | 1965 | |
基金で働いているポスト1 | 秘書兼首席法律幹事 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2020年以来 | |
過去5年間の主な職業 | フランクリン·ダンプトン副総法律顧問(2020年から);美盛またはその付属会社に関連するある共同基金の秘書兼首席法務官(2020年から)、 以前、管理役員(2016年から2020年まで)と美盛会社の副総法律顧問、および美盛またはその付属会社に関連するいくつかの共同基金の補佐秘書(2006年から2020年まで) |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
37 |
その他の情報 (監査されていない)(続d)
役員および上級職員に関する資料
追加人員(続d) | ||
トーマス·C·マンディア* 06902コネチカット州スタンフォード6階第一スタンフォード広場 | ||
生年 | 1962 | |
基金で働いているポスト1 | 上級副総裁 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2022年以来 | |
過去5年間の主な職業 | フランクリックダンプトン上級補佐官総法律顧問(2020年から);LMPFA秘書(2006年から);美盛またはその付属会社に関連するある基金のアシスタント秘書(2006年から);有限責任会社LM資産サービス秘書(2002年から)と美盛基金資産管理会社(2013年から)(前登録投資顧問);美盛会社管理取締役とbr副総法律顧問(2005年から2020年)および基金グループのある基金のアシスタント秘書(2006年から2022年)であった | |
クリストファー·ベラドゥッチ ニューヨーク公園大通り280号、8階、郵便番号:10017 | ||
生年 | 1974 | |
基金で働いているポスト1 | 財務主管兼首席財務官 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2019年以来 | |
過去5年間の主な職業 | フランクリン·ダンプトン基金管理·報告副総裁(2020年から)、美盛またはその関連会社に関連するある基金の財務担当者(2010年から)兼最高財務官(2019年以降)、美盛社の取締役(2020年から)、取締役(2015年~2020年)、副総裁(2011年~2015年)を管理していた。 | |
ジェニー·M·ケリー ニューヨーク公園大通り280号、8階、郵便番号:10017 | ||
生年 | 1951 | |
基金で働いているポスト1 | 上級副総裁 | |
任期.任期1 そして服役期間の長さは | 2011年以来 | |
過去5年間の主な職業 | フランクリン·ダンプトン米国ファンド取締役会チームマネージャー(2020年から);美盛またはその付属会社に関連するいくつかの基金の上級副総裁(2007年から);LMPFA上級副総裁(2006年から);総裁兼LMASとLMFAM最高経営責任者(2015年から);前美盛会社取締役社長(2005年から2020年);LMFAMの上級副総裁(2013年から2015年) |
| 基金利害関係者の取締役ではなく、改正された1940年“投資会社法”(“1940年投資会社法”)第2(A)(19)節で指摘された基金に属する |
* | ハッチンソンは2022年10月28日に亡くなるまで、取締役の一員を務めてきた |
** | カマーリックは2022年11月9日から独立役員の最高経営責任者となった |
38 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
*** | 2022年11月9日から、クマールさんは監査委員会の議長になった |
**** | マンディアは2022年2月10日から上級副総裁となる |
1 | 基金取締役会は、第I類、第II類、第III類の3種類に分類される。第I類、第II類、第III類取締役の任期は、それぞれ2023年、2024年、2025年の株主総会で満了するか、またはそれぞれの後継者が正式に当選し、合格した後に満了する。基金の執行幹事は毎年選出され,その後継者が適切に選出され合格するまで在任している |
2 | 信託女性は1940年に法案で定義された基金の利害関係者であり、信託女性はLMPFAとそのいくつかの付属機関の役人であるからである |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
39 |
年間最高経営責任者と最高財務責任者証明書(監査なし)
基金最高経営責任者(最高経営責任者)は、必要なbr年次認証をニューヨーク証券取引所に提出しており、基金は、サバンズ-オクスリ法案第302条に要求される基金最高経営責任者および最高財務官の認証も、米国証券取引委員会に提出された基金企業社会責任表 本報告書の期間に含まれる
40 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
会計事項に関する他の株主通信(監査を経ていない)
基金監査委員会は、会計、内部会計制御又は監査事項(総称して会計事項と呼ぶ)に関する苦情の受け入れ、保留及び処理に関する基準及び手続を策定した。会計事項に苦情や懸念がある者は首席コンプライアンス官(CCO?)に苦情を提出することができる。CCOへの苦情に不快感を感じた人は、CCOに関連する苦情を含めて、基金監査委員会議長に直接苦情を提出することができる。苦情は匿名で提出することができる
CCOは、以下の方法で連絡することができる
フランクリン資源会社は
コンプライアンス 部
公園通り280番地、8階です
ニューヨーク市、郵便番号:10017
苦情は、電話1-800-742-5274を介して提出することもできます。 この番号で提出された苦情はCCOによって受信されます
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
41 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)
投資目標
基金の投資目標は高い水準の総リターンを提供することであり、重要なのは現金分配だ
元本投資政策と戦略
正常な市場条件下で、この基金は少なくとも80%の管理資産をエネルギー主要有限共同企業(MLP)とエネルギー中流実体に投資する。80%の政策の場合、基金は中流実体への投資を中流サービスを提供する実体への直接または間接投資と見なし、これらのサービスは石油、天然ガス液体、天然ガスおよび精製石油製品の収集、輸送、加工、分留、貯蔵、精製、および流通を含む。80%の政策について、基金は、MLPへの投資は、MLPの株式証券、主にMLPの一般パートナーまたはメンバー権益を管理する実体の証券、MLP権益の派生ツールである証券(i株を含む)、主にMLP権益を持つ取引所売買基金およびMLPの債務証券の形で公共およびプライベートMLPの経済リスクへの投資を提供することを含むと考えられる。1つのエンティティの収入の少なくとも50%が、探査、開発、生産、収集、分留、輸送、加工、貯蔵、精製、流通、天然ガス、天然ガス液体(プロパンを含む)、原油、精製石油製品または石炭事業からのものである場合、基金は、そのエンティティがエネルギー部門に属すると考えている。MLPおよび中流基金がまだ基金の名義にある限り、基金はその管理資産の少なくとも80%をエネルギーMLPおよびエネルギー中流実体に投資する。基金は、少なくとも60日間の書面通知を株主に提供しない限り、エネルギーMLPおよびエネルギー中流エンティティに少なくとも80%の管理資産を投資する政策を変更してはならない
一般にMLPと呼ばれるエンティティは、一般に国家法律に基づいて有限共同企業または有限責任会社として組織される。基金は主に1986年に改正された“国内税法”(“税法”)に基づいて組合企業の税収待遇を受けるMLPに投資する予定で、その権益や単位は会社株のように証券取引所で取引されている。米国連邦所得税の目的とみなされる組合企業は、その単位が証券取引所で取引されるMLPは、利息、配当金、不動産賃貸料、不動産の売却または処分の収益、鉱物または自然資源活動の収入および収益、いくつかの燃料の輸送または貯蔵の収入および収益の少なくとも90%の総収入を得なければならず、場合によっては、商品または先物、長期および商品に関連するオプションの収入および収益も含む。鉱物または自然資源活動brは、石油と天然ガス、鉱物、地熱エネルギー、化学肥料、木材または工業由来二酸化炭素の探査、開発、生産、加工、採掘、精製、販売および輸送(パイプラインを含む)を含む。MLPは、一般的なパートナーと有限パートナー(またはMLP組織が有限責任会社である場合、管理メンバーおよびメンバーを含む)からなる。通常のパートナーや管理メンバーは
42 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
通常,MLPの運営と管理を制御し,MLPの所有権株式を所有する.有限パートナーまたはメンバーは、有限パートナーまたはメンバーの権益の所有権を介してエンティティに資本を提供し、エンティティの運営および管理に参加せず、現金分配を得る。MLP自体は一般的にアメリカ連邦所得税を納めません。したがって,会社証券の投資家とは異なり,MLPの直接投資家は一般に二重課税(すなわち会社階層税と会社配当税)を必要としない.現在、MLPの多くはエネルギー、自然資源、あるいは不動産部門で運営されている
この基金はまた、その管理資産の最大20%を非エネルギーMLPまたは中流エンティティの他の証券に投資することができる。?管理資産?純資産に任意の借金を加えた金額と、任意の未償還優先株による資産のこと
この基金は、その管理資産の最高30%を未登録または他の制限証券に投資し、その管理資産の最高15%を非上場会社が発行する制限証券 に投資することができる。基金は、第144 A条に規定する証券を購入することができ、すなわち、改正された1933年の証券法(1933年法)に基づいて、第144 A条の規定により適格機関の買い手の二次市場が存在する可能性がある。基金は、1940年法案第3(C)(1)条または第3(C)(7)条から投資会社の定義から除外された発行者に、純資産の15%以上を投資するつもりはない
この基金は、その管理資産の最大20%をMLP、中流実体、および他の発行者の債務証券に投資することができる。債務証券は、固定金利、調整可能金利、ゼロ金利、または有、繰延、実物支払い、およびオークション金利機能を含む、固定または可変元金支払いおよびすべてのタイプの金利および配当金支払いおよびリセット条項を有することができる。本基金は、投資レベルよりも低い品質(すなわち、ムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s Investor Services,Inc.)がBAまたはそれ以下に格付けされ、標準プール格付けサービス(S&P)またはFitch格付け会社(Fitch)がBB+またはそれ以下に格付けされ、他の国によって認可された統計格付け機関によって類似の格付けが行われるか、または格付けされていない場合、ClearBridgeによって比信用品質として決定される)の債務証券に柔軟に投資することができる。このような債務証券は一般に高収益証券やゴミ債券と呼ばれる。基金はその満期日を考慮することなく、債務証券に投資することができる
この基金はbr版税信託に投資することができる。しかし、このような投資は基金の80%政策に計上されていない
本基金は、非米国取引所で取引されている証券や新興市場発行者の証券を含む外国発行者の証券に投資することができる。このような外国発行者証券への投資には、米国預託証明書への投資が含まれる可能性がある
購入時には、基金はその管理資産の最大15%を任意の単一発行者の証券に投資することができる
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
43 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
基金は、投資、ヘッジおよびリスク管理のために、金利交換、オプション契約、先物契約、長期契約、先物契約オプションおよび指数証券のような派生ツール取引を行うことができるが、基金は派生ツールのリスク開放(これらのようなすべてのツールの名義総額で測定する)をその管理資産の20%を超えてはならない。この制限について、基金は同じマークのツールに対して相対リスク開放された派生ツールの純額計算を行うことができる。派生ツールまたは合成ツールの証券または指数がエネルギーMLPの証券であるか、またはエネルギーMLPの証券からなる範囲内で、基金の80%の政策について、基金は時価でこのような派生ツールおよび合成ツールに計上される。基金は、投資および/または対沖目的のために、いくつかの株式証券を空売りすることができる。基金はいつでもこれらの技術またはすべてを使用することができ、任意の特定の派生ツール取引の使用は市場状況に依存する。基金は、投機的投資としてではなく、金利スワップをヘッジ目的のみに使用することができ、通常、金利スワップを使用して、基金保有資産の平均金利リセット時間を短縮する
基金は、“商品取引法”(“商品取引法”)(“商品取引法”)によって登録投資会社(例えば基金)運営者から除外されたと主張する人によって経営されているため、ファンドに関する登録または規制は“商品取引法”(CEA)を受けない。したがって、2012年12月31日から、基金は商品先物(基礎の広い証券指数先物と金利先物を含む)(総称して商品権益と呼ぶ)または商品先物オプションを使用し、あるスワップ取引に従事するか、または何らかの他の投資を行う(直接または間接的に他の投資ツールに投資することを含む)商品先物取引委員会規則によって定義された真のヘッジ以外の目的のための能力は限られている
ClearBridgeは, MLP実体証券市場の状況がファンドを追求する主要な投資戦略とその株主の最適利益を一致させないと判断する場合がある.この場合,ClearBridgeは代替政策 を一時的に使用する可能性があり,基金資産価値の変動を減らすことが主な目的である.もし基金が一時的な防御立場を取ったら、それはその投資目標を達成できないかもしれない。これらの防御策を実施する際に、基金は、その資産の全部または一部を現金、米国政府、その機関またはツールの債務、他の投資レベルの債務証券、投資レベルの商業手形、預金証および銀行引受為替手形に投資することができ、またはClearBridgeは、本戦略に適合する任意の他の固定収益証券と考えることができる。基金がいつ、いつ、あるいはどのくらいの時間にこのような代替戦略を使用するか予測できない。このような 戦略が成功する保証はない
44 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
主なリスク要因
基金は非多元化の閉鎖型管理投資会社であり、主に長期投資として取引ツールとして設計されている。Br基金は完全な投資案ではなく、すべての投資に不確実性があるため、基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。基金配当金と割り当てられた再投資を計上した後であっても、任意の時点でのあなたの証券の価値はあなたの投資よりも低い可能性があります
投資と市場リスクそれは.本ファンドへの投資 は投資リスクの影響を受け、あなたが投資した全金額を含めて損失が発生する可能性があります。あなたの普通株への投資はMLP、エネルギー中流実体、基金が持つ他の投資への間接投資であり、その大部分は直接購入することができます。基金ポートフォリオ証券の価値は上昇または低下する可能性があり、時に迅速で予測できない。いつでも、あなたの普通株の価値はあなたの元の投資よりも低いかもしれません。基金配当金と割り当てられた再投資を計上した後でもそうです
エネルギー業界リスクそれは.エネルギー部門で運営されているMLPと中流実体は、設備故障による運休、構造、維持、損傷と安全問題、伝送または輸送制限、操作できない、あるいは効率低下、指定された燃料源に依存する、電力と燃料使用の変化、価格競争力のある代替エネルギーの利用可能性、発電効率と市場熱価格の変化、施設を維持するのに十分な資本不足、比較的古い資産の有効な運行を維持するための重大な資本支出;季節性;エネルギー需給の変化;漏れ、漏れ、井戸の噴出、制御できない流れ、破裂、火災、爆発、br洪水、地震、ハリケーン、有毒ガス排出および同様の事件、貯蔵、処理、処置、および退役コスト、および環境適合性などの悲劇的および/または気象関連イベント。エネルギー会社の資産の崩壊や失敗は、適用される販売協定の履行を阻止する可能性があり、場合によっては、合意の終了や違約金責任の発生を招く可能性がある。これらのリスクとエネルギー会社に関連する他の潜在的な危険により、ある会社は重大な責任を負う可能性があり、それらは十分な保険カバー範囲を持っていない可能性がある。これらのいずれのリスクも、エネルギー会社の業務、財務状況、経営業績、キャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性がある
通常の市場条件下では、基金の少なくとも80%の管理資産は、共同企業と会社からなる実体を含む多国間投資計画とエネルギー中流実体に投資するため、基金が多くの経済部門に広く分散しているよりも、エネルギー部門に集中することはより大きなリスクをもたらす可能性がある。経済におけるエネルギー部門の低迷、政治、立法、あるいは規制面の不利
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
45 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
エネルギー関連商品価格の実質的な下落(過去数年に経験したような)または他の事件が基金に与える影響は、その部門に集中していない投資会社への影響よりも大きい可能性がある。時々、その業界会社の証券の表現は他の業界や全体市場の表現に遅れている可能性がある。また、エネルギー部門の投資に関するいくつかの具体的なリスクは以下の通りだ
リスクを規制する。エネルギー産業は厳格に規制されている。エネルギー部門で運営するMLPと中流実体は連邦、州と地方政府機関がその業務のほとんどの方面に対して厳格な監督管理を受けている。このような規制は範囲と強度で迅速に、または時間の経過とともに変化することができる。例えば、水力圧裂を含む特定の副産物またはプロセスは、危険製品として宣言される可能性があり、規制機関によって追跡され、意外に生産コストを増加させたり、貯蔵量を開発する能力を制限したりすることがある。各政府当局はこれらの条例及び発行された許可証を強制的に遵守する権利があり、違反者は民事罰金、禁止令或いは両者を含む行政、民事と刑事処罰を受ける。今後、より厳しい法律、条例、または実行政策が公布される可能性があり、これは履行コストを増加させ、多国間基金や中流実体の財務業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある
具体的には,油井,収集システム,配管,製油所,その他の施設の運営は厳しく複雑な連邦,州,地方環境法律法規に制約されている。例えば、これらの措置には、
| 連邦“清浄空気法”と類似した州法律法規は,空気排出に関する義務を規定している。 |
| 連邦“清浄水法”と類似の州法律法規は、規制された水体への汚染物質の排出義務を規定している |
| RCRAと同様の州法律法規は、施設からの廃棄物の処理および処分を要求する |
| スーパーファンドとも呼ばれるCERCLA、および同様の州の法律および法規は、MLPおよび中流実体が現在または以前に所有または運営している可能性のある不動産、または廃棄物を処分場所に送って放出された危険物質を規範化している |
これらの法律や条例を遵守しないことは、罰金の評価、救済要求の実施、命令の発令による今後の行動禁止など、様々な行政、民事、刑事法執行措置を引き起こす可能性がある。いくつかの環境法規は、RCRA、CERCLA、連邦石油汚染法、および類似の州法律と法規を含み、厳格な、連合的、いくつかの実施を強制的に実施する
46 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
危険物質が処分された場所または他の方法で放出された場所を整理·修復するのに要する費用の責任。また,近隣の土地所有者や他の第三者が,環境中への危険物質や他の廃棄物の排出による人身傷害や財産損失についてクレームを出すことは珍しくない
実体はその業務性質や処理された物質によって環境コストや責任を負う可能性があり,固有のリスクである。例えば、油井や集中パイプラインの意外な漏れは、環境整理と修復費用の巨額の責任を負わせ、隣接する土地所有者や他の第三者が人身傷害や財産損失についてクレームを出し、環境法律や法規に違反したために罰金または処罰される可能性がある。さらに、より厳しい法律、法規、または政策を実行することは、エンティティのコンプライアンスコストを著しく増加させるか、またはそれらが特定の埋蔵量を開発する能力を制限する可能性がある。例えば、水力圧裂はある油井を完成する技術であり、すでに日々厳格な監督審査の対象となっており、将来はもっと厳しい要求を受ける可能性があり、遵守コストも更に高い。同様に,より厳しい環境要求を実施することは,必要となる可能性のある何らかの救済措置のコストを大幅に増加させる可能性がある。実体は保険からこれらのコストを回収できないかもしれない
米国や世界各地では、二酸化炭素やメタンなどの温室効果ガスの排出を削減するための自発的なイニシアティブや強制的な制御措置が可決または検討されており、二酸化炭素は化石燃料を燃焼させる副産物であり、メタンは多くの科学者や政策立案者が世界の気候変動を引き起こす主要な天然ガス成分であると考えている。これらの措置や将来の措置は、基金が投資可能な会社が施設を運営·維持し、温室効果ガス排出計画を管理·管理するコストを増加させ、温室効果ガスを発生させる燃料の需要を減少させる可能性があり、これらの燃料は基金が投資可能な会社によって管理または生産されている
連邦、州、地方政府は法律を公布することができ、連邦、州と地方機関(例えば環境保護局)は規則または条例を公布し、エネルギー資産の運営を禁止または著しく規範化することができる。例えば、最高裁判所は、環境保護局が“清浄空気法”に基づいて気候変動に対応する権利があると判断した後、環境保護局と交通部が共同でガソリン使用量の削減と自動車やトラックの温室効果ガス排出抑制の規定を起草した。環境保護局はまた、ある実体に温室効果ガス排出の測定と報告を要求し、環境保護局の空気許可や他の規制手続きに基づいて、いくつかの施設に温室効果ガス排出を制御することを要求する可能性がある。これらの措置やその他の温室効果ガス排出対策計画は、エネルギー需要を減少させたり、価格を高めたりする可能性がある。これは基金の特定の投資の総収益に悪影響を及ぼすかもしれない
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
47 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
商品価格リスク。エネルギー部門で経営されているMLPと中流実体は、例えば天然ガス、天然ガス液体、原油、石炭などのエネルギー商品価格変動の影響を短期的かつ長期的に受ける可能性がある。エネルギー商品価格の変動はこのようなエネルギー商品を持つ会社に直接影響を与え、このようなエネルギー商品の輸送、貯蔵、加工、流通あるいはマーケティングに従事する会社に間接的に影響を与える可能性がある。エネルギー商品価格の変動は、一般的な経済条件または政治環境(特に主要なエネルギー生産国と消費国)、市場条件、天気パターン、国内生産レベル、輸入量、エネルギー節約、国内外の政府規制、国際政治、オーペック政策、税収、関税、および現地、州内および州間輸送方式の利用可能性およびコストである可能性がある。エネルギー部門は全体としても、エネルギー部門会社の業績が商品価格に直接関連しているという見方の影響を受ける可能性がある。商品価格が高い企業はさらなる省エネルギー努力を推進する可能性があり、経済減速はエネルギー消費に悪影響を及ぼす可能性があり、エネルギー部門で運営する多国間基金や中流実体の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。最近の経済·市場事件は、大口商品先物やオプションが平倉される可能性が懸念されている
リスクを使い果たす。エネルギー商品の探査、開発、管理或いは生産に従事する実体は商品備蓄が時間の経過とともに枯渇するリスクに直面している。これらの会社は既存の業務を拡大し、買収し、既存のエネルギー商品の源をさらに開発し、新エネルギー商品の源を探査し、あるいは埋蔵量を増加させる長期契約を締結することによって埋蔵量を増加させることを求めているが、これらの潜在的な戦略のそれぞれに関連するリスクが存在する。これらの企業が費用効果のある方法で追加的な備蓄を得ることができず、その速度が少なくとも既存の備蓄の低下速度と同じであれば、それらの財務業績は影響を受ける可能性がある。また、準備金を補充できなかったことは、このような会社が支払う割り当ての金額を減らし、その納税特徴に影響を与える可能性がある
需給リスク。エネルギー部門で経営する実体 はエネルギー商品供給や需要減少の悪影響を受ける可能性がある。エネルギー商品の生産量と輸送、貯蔵、加工または分配可能なエネルギー商品の数量は、資源枯渇、商品価格の低迷、悲劇的な事件、労使関係、環境または他の政府規制の強化、設備故障と維持困難、輸入量、国際政治、
48 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
オペック;代替エネルギーからの競争が激化している。代替的に、エネルギー商品に対する需要の低下は、不利な経済状況(特に主要エネルギー消費国で)、税収の増加、環境または他の政府規制の増加、燃費の向上、エネルギー節約または代替エネルギーの使用の増加、代替エネルギーの使用を促進するための立法、または商品価格の上昇に起因する可能性がある
リスクを買収する。基金が持っているMLPと中流実体投資はそれらが買収する能力があるかどうかに依存して、単位当たりの調整後の営業黒字 を増加させ、単位保有者への分配を増加させる可能性がある。これらのMLPおよび中流エンティティが将来買収を行う能力は、適切な目標を決定し、有利な調達契約を交渉し、受け入れ可能な融資を獲得し、競争の潜在的な買収者よりも入札を得る能力に依存する。このようなMLPおよび中流エンティティが将来的な買収を行うことができない場合、またはそのような将来的な買収が単位当たり調整後の運営黒字を増加させることができない場合、それらの増加および単位所有者への分配能力は制限される。いかなる買収にも固有のリスクが存在し、収入、買収費用、運営費用、コスト節約と協同効果に関する誤った仮定、 が債務を負担する;賠償、顧客損失、肝心な従業員の流失、他の業務運営からの気晴らし、および新製品分野と地理地域を運営または統合する上で意外な困難が出現する
天気リスク。天気はいくつかの実体キャッシュフローの季節的な役割を果たしている。例えば,プロパン業界の実体のほとんどの収入は冬季 に依存する。異常に温暖な冬には,プロパンMLPの製品に対する需要が低下している。多くのエンティティは、通常の気象パターンから季節的な気象需要を合理的に予測することができるが、極端な気象条件、例えば、近年の米国メキシコ湾沿岸都市のハリケーンを深刻に破壊し、これ以上の準備も天気の予測不可能または可能な気候変化からエンティティを保護できないことを示している。極端な天気による被害は、多くのエンティティの保険料を増加させ、そのような会社の財務状況および株主に分配を支払う能力に悪影響を及ぼす可能性がある
周期的な業界リスク。エネルギー業界は周期的であり、ドリル、設備、供給または合格者が不足している場合があり、あるいは巨大な需要のため、これらのサービスは商業的に合理的な条項で提供できない可能性がある。実体が既存または他の資本プロジェクトの資本改善を成功、適時に達成できるかどうかは多くの変数に依存する。このような努力が成功しない場合、1つのエンティティは、追加の費用を支払う必要があり、および/または、プロジェクトまたは改善におけるその投資を無効にする必要があるかもしれない。石油と天然ガス生産の販売可能性は、第三者が所有するパイプラインシステムの可用性、近接度、能力に大きく依存する。石油と天然ガス資産は特許権使用料権益、留置権、その他の負担、財産権負担、
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
49 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
地役権や制限は、これらすべてが特定の実体の生産に影響を及ぼす可能性がある。石油と天然ガス実体は競争が激しく、周期性の強い業界で運営され、価格競争は激しい。それらの収入の大部分は、政府実体と公共事業会社を含む比較的少ない数の顧客に依存する可能性がある
悲劇的な事件の危険。エネルギー部門が経営するMLPと中流実体は天然ガス、天然ガス液体、原油、精製石油と石油製品及びその他の炭化水素の生産、探査、管理、輸送、加工と流通の面で多くの固有の危険に直面している。これらの危険には、自然災害による漏洩、火災、爆発、施設および設備の損傷、施設および設備の意外な損傷(例えば、2010年BP深水水平線掘削プラットフォームが受けた被害または様々な陸上石油パイプラインの漏洩)およびテロが含まれる。9·11テロ以来、米政府はエネルギー資産、特に米国のパイプラインインフラが、将来のテロの目標になる可能性があると警告している。これらの危険は、商品備蓄の損失または破壊、財産、施設および設備の損傷または破壊、汚染および環境破壊、および人身傷害または生命損失の原因による重大な損失をもたらすリスクを生じる。このような悲劇的な事件の発生は、エネルギー部門で運営される多国間基金および中流エンティティの業務を制限、一時停止、または中断させる可能性がある。エネルギー業界で運営されているMLPおよび中流実体は、その業務運営に固有のすべてのリスクに全面的な保険を提供できない可能性があるため、事故や悲劇的な事件は、このような会社の財務状況や株主への分配能力に悪影響を及ぼす可能性がある。政府の規制強化は、上述した最近発生した油漏れ事件のような悲劇的なリスクを緩和することが予想され、これは、MLPおよび中流エンティティの保険料および他の運営コストを増加させる可能性がある
業界特有のリスクそれは.エネルギー部門で経営するMLPや中流実体もそのサービス業界特有のリスクに直面している
パイプです。パイプライン会社は以下の要素の影響を受ける:(I)そのサービス市場の天然ガス、天然ガス液体、原油或いは精製製品に対する需要;(Ii)会社施設がサービスする供給区の埋蔵量と生産量の自然低下により、収集、輸送、加工或いは販売可能な製品の獲得性が変化する;(Iii)原油或いは天然ガス価格が大幅に低下し、生産者の減産或いは探査活動の資本支出を減少させる;(Iv)環境規制。ガソリンは製品油輸送に大きな割合を占め、ガソリンに対する需要は価格、サービス市場の現在の経済状況及び人口と季節性要素に依存する。天然ガス、天然ガス液体、原油または石油製品を精製する州間パイプラインを持つ会社は、輸送サービスが受け取る可能性のある料率について連邦エネルギー管理委員会(FERC?)によって規制されている。不利な面
50 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
FERCがこのような会社の関税税率の決定は、その業務、財務状況、運営結果、キャッシュフロー、および現金分配または配当金を支払う能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある
また、2018年1月から、2017年の減税·雇用法案は、最高企業税率の引き下げを含む連邦税法のいくつかの条項を変更した。2017年に減税·雇用法案が法律に署名した後、FERCに申請を提出し、より低い税収を考慮して天然ガスと液体パイプラインに輸送費率の低減を要求した。法律の施行日後、FERCは、提案された天然ガスパイプライン施設を建設する証明書を付与することを命令し、パイプラインは、会社の税率の低下を反映するために、パイプラインにこれらの施設のサービス新しいレートを再提出するように指示し、FERCは、提案された天然ガスパイプライン施設の未決定証明書訴訟において、これらの手続きにおけるレート提案に対する会社税率の低減の影響を説明し、再計算された提案パイプライン施設の初期レートを提供するようにパイプラインに説明するようにデータ要求を発行する。FERCはMLPに実質的な悪影響を及ぼす可能性があるいくつかの行動をとっている。例えば、FERCは、MLPが所得税を生成しない直通エンティティであり、所得税免除額を回収することが二重回収につながるため、MLPがこのようなMLPが所有するサービスコストパイプラインの輸送費率を計算する際に所得税免税額を回収することを可能にする長期政策を覆した。2018年7月、FERC は849番コマンドを発表しました, パイプラインは、FERCが、1)会社の所得税減免および2)MLPが所得税免税額を回収する能力があるかどうかに基づいて、どのサービスコストが天然ガスパイプラインが不公平および不合理なレートまたは超過料金を徴収する可能性があるかを決定することを可能にするために、文書を一度に提出することが要求される。報告書は2018年末に提出された。委員会はこれ以上の行動をとらずにいくつかの訴訟手続きを終了したが,委員会は天然ガス法第5条に規定されている権力に基づいて,一度に届出書類を審査した後,いくつかのパイプライン料率の調査を開始した。サービスコスト石油と製品油パイプラインについて、FERCは、次のコストインフレ指数brレベルを設定する際に、石油と製品油パイプラインの最大許容料率増幅を設定し、FERCによって5年ごとに設定され、このようなパイプラインの料率引き上げ能力を制限するFERCとMLPが2020年に所得税免税額を回収する能力に関する政策変化を考慮すると発表した。
FERCはまた、FERCが管轄する公共事業、天然ガスパイプライン、石油パイプラインの累計繰延所得税(ADIT)の処理に会計と納税策定指導を提供する政策声明を発表した。FERCは税率規制を受けた会社の帳簿でもADIT負債およびADIT資産を減少させることを発見したため、政策声明を発表した。エネルギーやインフラ分野の会社は影響を受けています
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
51 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
天然ガス、石油或いは製品油パイプラインの収入とキャッシュフローは大幅に減少する可能性があり、更にその財務状況に重大な不利な影響を与える可能性がある。FERCは、より低いレートをもたらす可能性があるために、他の法規を制定するか、またはパイプにさらなる要求を発行することができる
収集と加工。収集と加工会社は油ガス田と天然ガス田の生産量の自然低下の影響を受け、これらの会社はその収集と加工施設をその製品を販売する一つの方式として利用し、天然ガスや原油価格が持続的に低下し、これは掘削活動を制限し、生産量を減少させ、天然ガス液体と精製石油製品の価格が低下し、加工利益率が低下した。そのほか、いくつかの摘み取りと加工 契約は摘採或いは加工会社を直接の商品価格リスクに直面させる
中流です。原油、製品油と天然ガスサービスを提供するMLPと中流実体はそのサービス市場の需給変動の影響を受け、これは一連の要素の影響を受ける可能性があり、これは大口商品価格の変動、天気、代替燃料源の保護或いは使用の増加、政府或いは環境監督管理の強化、消費、金利上昇、国内外の生産量の低下、事故或いは壊滅的な事件及び経済状況などを含む
探査と生産。探査、開発と生産会社は特に原油と天然ガスの需要と価格低下の影響を受けやすい。原油や天然ガス価格の低下は,特定の油貯蔵が価格よりも早く不経済になり,生産を継続できず,この油貯蔵の閉塞や廃棄,貯蔵の操業停止を招く可能性がある。また、低い大口商品価格は収入を減少させるだけでなく、埋蔵量推定数の大幅な引き下げを招く可能性がある。任意の埋蔵量推定の正確性は獲得できるデータの品質、未来の大口商品価格と未来の探査及び開発コストに関する仮定の正確性及び工事と地質解釈と判断に依存する。異なる埋蔵量エンジニアは、同じデータに基づいて、埋蔵量の数量と関連する収入に対して異なる推定を行う可能性がある。実際の石油や天然ガス価格,開発支出,運営支出は埋蔵量見積りで想定されているものと異なり,これらの違いが大きい可能性がある。使用した仮定とのどのような大きな違いも、備蓄金の実際の数と将来の純現金流量と備蓄金報告で推定されるものとは大きく異なる可能性がある。また、掘削、テスト、生産の結果、埋蔵量推定日後の価格の変化は、このような推定の引き下げを招く可能性がある。埋蔵量推定の大幅な引き下げはある探査と生産会社の財務状況と経営業績に重大な不利な影響を与える可能性がある。また、埋蔵量と生産量、探査、生産の自然低下により
52 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
Br社はその収入と分配を維持し、増加させるために、経済的に追加的な埋蔵量を探したり買収したりしなければならない
プロパンです。プロパンMLPはそのサービス市場の天気状況、大口商品価格の変動、代替燃料使用量の増加、政府或いは環境監督管理の強化及び事故或いは壊滅的な事件などの要素の影響を受ける
石炭です。MLPと他の石炭資産を持つ実体はそのサービス市場の需給変動の影響を受け、これは多種の要素の影響を受ける可能性があり、これは大口商品価格の変動、その顧客の石炭在庫レベル、天気、br}代替燃料源の保護或いは使用の増加、政府或いは環境監督管理の強化、消費、金利上昇、国内外の生産量の低下、採鉱事故或いは壊滅的な事件、健康クレームと経済 状況などを含む。石炭採掘に必要な許可証を取得して維持することはますます難しくなっている。しかも、このようなライセンスが取得されれば、環境保護に関連するより厳格で、より困難で、より高価な規定がますます多く含まれるだろう
船便で送ります。海運(またはタンカー会社)は他のエネルギー会社と同じ多くのリスクに直面している。また、タンカー業界の高度周期性は、レンタル料率や船舶価値の変動を招く可能性があり、これは私たちのポートフォリオにおけるタンカー会社の収益に悪影響を及ぼす可能性がある。リース料と船舶価値の変動は,タンカー輸送力需給の変化および石油と石油製品の需給変化の結果である。歴史的に見ると、タンカー市場はずっと不安定であり、多くの条件と要素がタンカーの輸送力の需給に影響を与えるからである。長距離輸送石油の需要と石油を輸送するタンカー供給の変化は、タンカー会社の収入、収益力、キャッシュフローに重大な影響を与える可能性がある。船舶のリース市場での成功は,他を除いて利益のあるスポットリースを得ることに依存し,リースや空載荷下ろし待ちにかかる時間を最大限に削減する。タンカーの価値は変動する可能性があり、私たちのポートフォリオにおけるタンカー会社の証券の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。タンカー価値の低下はタンカー会社がその船に再融資する能力を制限し、タンカー会社の現金調達能力に影響を与え、タンカー会社の流動性に悪影響を与える可能性がある。機械故障、衝突、人為ミス、戦争、テロ、海賊、貨物損失と悪天候などの事件により、タンカー会社の船は破損や損失のリスクに直面している。タンカーはまた、日々厳しくなるエンジン効率とバラスト水交換要求を含む国際環境法規の制約を受けており、改装されていない古い船舶は入港可能な港によって制限される可能性がある。さらに、いくつかの国が変化している経済、規制、政治的条件, 政治や軍事紛争や時々船への攻撃や採鉱を含めて
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
53 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
航路、海賊、テロ、労働スト、ボイコット、政府の船収用。このような事件は航路を妨害し、市場中断とタンカー会社の収益の重大な損失を招く可能性がある
エネルギーとエネルギーインフラ業界のリスクそれは.この基金はエネルギー業界に投資を重点にするリスクに直面しており、より多様な証券ポートフォリオに投資する基金よりも業界発行者の悪影響を受けやすい。エネルギー部門の経済的下落は基金に悪影響を及ぼすかもしれない。時々、経済におけるエネルギー業界会社の証券表現は他の業界や全体市場の表現に遅れている可能性がある。エネルギーインフラ業界会社の収益力は、世界のエネルギー価格やエネルギー生産に関するコストと関係がある。エネルギー産業は周期的で、大口商品価格に高度に依存している。エネルギー関連会社は特定のエネルギー製品(例えば石油や天然ガス)の供給と需要の大きな影響を受ける可能性がある。エネルギーインフラ部門の会社は自然災害や他の災害の悪影響を受ける可能性がある。この会社たちは環境損害クレームと他の種類の訴訟のリスクに直面しているかもしれない。エネルギーインフラ分野の会社はまた、為替レート、金利、経済状況、税収待遇、政府の規制と介入、brの否定的な見方、会社のいる地域の省エネルギー努力と世界事件(例えば、徴収、国有化、資産および財産の没収、または外国投資に制限を加え、資本送金、軍事クーデター、社会不安、暴力または労働不安)の悪影響を受ける可能性がある。エネルギーインフラ分野の会社は、新興市場国に大量の資本投資をしたり、新興市場国に関連した取引に従事したりする可能性があり、これらのリスクを増加させる可能性がある
MLP単位への投資リスクそれは.MLP単位への投資は、会社の株式証券(普通株のような)への類似投資とは異なるリスクを伴う。有限責任組合の所有者は、通常、有限責任組合における有限パートナーの権利を有している。有限責任組合の株主は、会社の一般株主に比べて、組合企業に影響を与える事項に対する統制権や投票権が限られている。MLP単位の保持者は,誤って割り当てられた金額の返済をMLPに要求されるリスクにも直面している.さらに、共通単位所有者、付属単位所有者、およびMLPの一般的なパートナーまたは管理メンバーの間には、br}利益衝突が存在する可能性があり、例えば、報酬分配支払いによって衝突が生じる可能性があり、通常、一般的には、誠実基準以外に有限パートナーには何の責任もない。例えば、過去数年間、いくつかの簡略化された取引があり、報酬分配権は、(br})通常のパートナーがまだ完了していないMLP単位を購入するか、または(Ii)MLP購入報酬分配権の2つの方法でキャンセルされる。これらの簡略化取引は,通常のパートナーとMLPの間に利益衝突が存在する可能性がある
54 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
はMLPに不利な方式で構築される.MLP単位への投資にも一定の税務リスクがある(以下に述べる)
大商所株式証券投資の税収リスクそれは.組合は組合企業でアメリカ連邦所得税を一級納付していません。逆に、 組合企業の各パートナーは、その米国連邦所得税負債を計算する際に、組合企業の収入、収益、損失、控除、費用に分配可能なシェアを含む。現行の税法の変化、ある特定のMLP業務の変化、あるいはあるMLPが稼いだ収入タイプの変化は、すべてこのMLPがアメリカ連邦所得税会社とみなされる可能性があり、これはこのMLPがその課税収入のためにアメリカ連邦所得税を支払うことを要求されることになる。米国連邦所得税の場合、MLPを会社がMLPが分配可能な現金額を減少させ、基金が受信した任意のそのような分配をMLPの現在または累積された収益および利益の範囲内で配当収入として課税するように分類される。したがって,米国連邦所得税の目的で基金が所有する任意のMLPが会社とみなされると,これらのMLPへの基金の税引後リターンが大幅に減少する可能性があり,基金普通株の価値が大幅に低下する可能性がある
米国連邦所得税については、この基金は一般会社やC社とみなされているため、多くの投資会社とは異なり、基金が正の収益を確認した範囲では、会社所得税を支払う必要がある。基金が支払ういかなる税金も普通株主への分配に利用可能な金額を減らすため,基金の投資家はMLPに直接投資する分配よりも低い分配を得る可能性がある
基金がMLPの株式証券に投資すれば、基金はこのMLPの パートナーになる。したがって、基金は、プランが基金に現金を分配するかどうかにかかわらず、その課税所得額に、プランが基金に現金を分配するかどうかにかかわらず、その課税所得額に基金が確認した収入、収益、損失、控除、費用の分配可能シェアを計上しなければならない。歴史的に見ると、MLPは税金減免で彼らの収入の大きな部分を相殺することができる。基金は多国間基金の収入と収益の分配可能シェアに対して当期納税義務を負うが、多国間基金の減税、損失と相殺または純営業損失の繰越(あれば)は相殺できない。基金がMLPから受け取った分配のうちMLPの減税,損失または相殺された部分(あれば)は資本返還とみなされる.しかし、これらの分配は、多国間基金権益証券における基金の調整税ベースを減少させ、基金が任意のこのような権益証券を売却するか、またはその後そのような権益証券を分配する際に、米国連邦所得税目的で確認された損益金額の増加(または減少)をもたらす。様々な理由により,MLP収入や報酬の割合は様々な理由で時間の経過とともに変動する.中国の経済成長は著しく減速している
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
55 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
ファンドポートフォリオにおけるMLPの買収活動や資本支出は、新規買収による加速減価償却減少を招く可能性があり、これは基金の現在の納税負担増加を招く可能性がある
基金はその将来の納税義務について所得税を繰延すべきであり、これはトロント証券における基金の課税基礎とトロント証券の公平な市場価値との差額と関係がある。基金がMLP証券を売却した後、基金はこのような証券を売却した課税に対して収益を実現して以前に繰延された税金を負担する。基金は、財務諸表を報告し、その純資産値を決定するために、多国間基金が提供する情報にある程度依存して、その繰延税金負債を推定するが、これらの情報は必ずしもタイムリーではない。新しい情報の出現に伴い、基金は時々その繰延税金負債の推定または仮定を修正するかもしれない
会社の収益と利益は通常、会社が報告した課税所得額を何らかの調整することで計算されます。しかし,基金は多国間基金の権益証券に投資されているため,その収益と利益は課税所得額を計算するのとは異なる会計方法 で計算される可能性がある。これらの違いにより、基金はその現在または累積された収益および利益から分配される可能性があり、これらの収益および利益は配当金とみなされ、その課税所得額を超える
また、税収法又は条例の変化、又は今後これらの法律又は条例の解釈は、基金又は基金が投資するMLP投資に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、2017年に公布された減税と雇用法案は連邦税法に大きな変化をもたらした。その中のいくつかの変化、例えば業務利息費用控除の部分制限や純営業損失繰越の使用は、基金またはその投資の多国間基金に悪影響を及ぼす可能性がある
顧客とサプライヤーの多様化が不足している それは.基金投資または将来投資可能ないくつかの多国間基金および中流エンティティの収入の実質的にすべては、限られた数の顧客に依存する。同様に、基金投資または将来投資可能ないくつかの多国間基金および中流エンティティ は、限られた数の貨物またはサービス供給者に依存して動作し続ける。このような顧客やサプライヤーの流出は、このようなMLPや中流エンティティの経営業績やキャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性があるため、基金などの単位所有者に分配する能力は重大な悪影響を受ける
関連側リスクそれは.基金が投資する可能性のあるいくつかの多国間基金の収入の大部分は彼らの親会社や賛助実体に依存する。その親会社または原資産保有者がそのようなお金を支払うことができない場合、またはその義務を履行しない場合、そのようなMLPの収入およびキャッシュフロー、ならびにそのようなMLPが基金などの単位所有者に分配される能力は悪影響を受けるであろう
56 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
株式証券リスクそれは.MLP公共単位を含む株式証券は、マクロ経済および他の が全体の株式市場に影響を与える要素、金利予想、中流エネルギー業界またはMLPに対する投資家の感情、特定の発行者の財務状況の変化、または特定の発行者の不利または予期しない悪い表現 の影響を受ける可能性がある(MLPの場合、通常は分配可能な現金フローで測定される)。株式証券の価格も共同企業或いは会社特有のファンダメンタルズ要素の影響を受ける可能性があり、規模、収益力、カバー比率及び異なる種類の証券の特徴と特徴を含む
MLP変換可能な従属単位は通常1:1の比率で通常単位に変換されるため,購入や転売時に予想される支払い価格は,通常単価から割引を減算することにつながる.割引のサイズは、変換の可能性、変換の残りの時間長、および購入されたブロックサイズを含む様々な要因に依存する
金利リスクそれは.金利上昇は、資本コストを増加させ、それによって運営コストを増加させ、エネルギー部門で運営されているMLPおよび中流エンティティがコスト効果のある方法で買収または拡張する能力を低下させる可能性がある。そのため、金利上昇はエネルギー部門で運営されている多国間融資計画と中流実体の財務業績にマイナス影響を与える可能性がある。金利上昇は、別の投資の収益率が増加するため、エネルギー部門で運営されているMLPや中流実体の証券価格にも影響する可能性がある。金利が上昇している間、このような証券の市場価格は通常下落する。逆に、金利が低下している間、固定収益証券の市場価格は通常上昇する
インフレ/デフレリスクそれは.インフレリスクとは、インフレにより通貨価値が低下し、将来的にファンド投資のある資産や収入の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、普通株の実際価値や普通株の分配が低下する可能性がある。また、インフレ上昇のどの時期においても、基金使用レバーに関する配当率や借入コストが増加する可能性があり、これは株主のリターンをさらに低下させる。デフレリスクとは、経済全体の物価が時間の経過とともに低下するリスクであり、インフレとは逆である。デフレは発行者の信用に悪影響を及ぼす可能性があり、発行者の違約の可能性が増加し、基金ポートフォリオの価値低下を招く可能性がある
流動性リスクそれは.基金投資の株式証券は一般に主要証券取引所で取引されているが、基金が所有するいくつかの証券の取引頻度は低く、特に多国間基金、中流実体、および他の資本の少ない発行者の証券である可能性がある。取引量の限られた証券は変動や気まぐれな価格変動を示す可能性がある。しかも、基金はエネルギーや自然資源部門のある部門の中で最大の投資家の一つであるかもしれない。だから基金はもっと購入しにくいかもしれません
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
57 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
現在の市場価格に悪影響を与えることなく、このような証券を大量に販売する。基金が短期間でこれらの証券を購入または販売する規模が大きく、これらの証券の市場価格に異常な変動を招く可能性がある。したがって,ClearBridgeがそうする必要があると考えた場合,これらの証券を公平に価格で売ることは困難である可能性がある.これらの 証券が個人証券であれば,より評価が困難であり,市場オファーはこのような証券の価値を正確に反映できない可能性がある。私たちの資本を取引があまり活発でないことや時間の経過とともに取引量が低下した証券に投資することは、他の市場機会を利用する能力を制限する可能性があります
自然資源業界のリスクそれは.自然資源部門には,主に非エネルギー自然資源(木材や鉱物を含む)や工業材料の所有または開発に従事している会社や,これらの会社に商品やサービスを提供する会社がある。多国間投資計画と自然資源部門で経営されている中流実体への基金の投資は、これらの証券の価格が商品価格のレベルと変動に従って大幅に変動する可能性がある;為替レート、輸入規制、国内と世界的な競争、環境規制と環境破壊責任、安全または汚染制御の強制支出、探査プロジェクトの成功、資源枯渇、税収政策、および他の政府規制の影響を受ける可能性がある。自然資源部門の投資は様々な自然資源需給変化の大きな影響を受ける可能性がある。自然資源部門の投資価値はインフレ変化の悪影響を受ける可能性がある
小株リスクそれは.基金はMLP、中流実体、その他の発行者の証券に投資することができ、これらの発行者の資本はその証券に対して主要な基準指数に組み入れられた発行者に対して相対的に小さく、これは独特な投資リスクを持っている。これらの会社の製品ライン、市場、流通ルート、または財務資源はしばしば限られており、これらの会社の管理は1つまたは複数の重要な人員に依存する可能性がある。資本規模の小さいMLPと中流実体が発行する株式証券の市場動向は、より大きく、より成熟した会社或いは一般株式市場の市場動向よりも突然或いは不安定である可能性がある。歴史的に見ると、小時価会社は長い時間を経験することがあり、大会社に劣る表現をしている。また、時価の小さい会社の株式証券は通常、大企業の株式流動性が悪い。最後に、小株は投資界から広く支持されない可能性があり、需要減少につながる可能性がある。これは、基金が希望する時間と価格でこのような証券を売ることが難しいかもしれないということを意味する
競争リスクそれは.現在、エネルギー多国間投資計画、中流実体及びその付属会社の組み合わせに投資するツールの代替案として、いくつかの基金がある
58 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
他の上場投資会社、構造手形、私募ファンドが含まれています。これらの競争条件は私たちの投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼすかもしれないが、これは逆に私たちの流通能力に悪影響を及ぼす可能性がある
制限証券リスクそれは.本基金は、その管理資産の最大30%を未登録または他の方法で制限された証券に投資することができる。制限された証券という言葉は、未登録で、発行者の制御者が保有または転売契約に制限された証券を指す。制限された証券は、通常、同一発行者以外の制限された証券市場価格よりも低い価格で購入されており、このような証券は、一定期間遅延することなく容易に販売できない可能性があることを反映している。このような証券は、一般に、流動性証券取引を国の証券取引所または場外取引市場で販売するよりも多くの時間を必要とし、より高いブローカー費用または取引業者割引および他の販売費用をもたらす。転売証券に対する契約制限は,このような証券の発行者と購入者との交渉に起因するため,期限も範囲も大きく異なる。基金が契約権利で売却された制限された証券を処分するためには,まず基金にその証券の登録を要求することができる。証券売却決定から基金が証券売却を許可されるまでにはかなりの時間がかかる可能性があり、その間基金は市場リスクを負う。制限された証券の売却に関連する困難や遅延は、このような証券を処理する際に有利な価格を実現できない可能性があり、場合によってはこのような証券を処理することが不可能になる可能性もある
キャッシュフローリスクそれは.基金は、その受け取ったキャッシュフローの大部分が多国間基金と中流実体株式証券への投資から来ると予想している。MLPまたは中流エンティティに割り当て可能なキャッシュ量は、これらのエンティティのトラフィックによって生成されるキャッシュ量に依存する。MLPと中流実体に分配できる現金 は四半期ごとに大きく異なり、実体運営とエネルギー業界全体に影響する各種要素の影響を受ける。大口商品価格の大幅な下落(2014年中から2016年初めまでに経験した価格下落)は、運営キャッシュフローを大幅に低下させる可能性がある。また、多国間基金および基金が投資しようとしている中流実体が発行する債務ツール中のチェーノは、持分所有者への分配を制限する可能性があり、または場合によっては、株式所有者への分配を許可しない可能性がある。最後に、買収側がより低い収益率でMLPまたは中流エンティティを買収することは、買収されたMLPまたは中流エンティティの株式所有者により低い配当金を割り当てることをもたらす可能性がある。近年、このような取引はもっと一般的になってきた。多国間基金と基金が所有する中流実体が権益保持者への分配を減少させる場合、これは分配可能な純収入レベルの低下を招き、基金がその分配を減少させる可能性がある。本稿で述べたリスクを除いて,運営コスト,資本支出,買収コスト,建設
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
59 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
コスト、探査コスト、および借金コストは、特定の時期にMLPまたは中流エンティティが割り当てることができるキャッシュ量を減少させる可能性がある
市場事件リスクそれは.証券または他の資産の時価は、一般市場状況の変化、全体的な経済傾向または事件、政府行動または介入、米国連邦準備委員会または外国中央銀行がとる行動、貿易紛争または他の要因による市場混乱、政治的事態の発展、武力衝突、経済制裁、重大なネットワークセキュリティ事件、投資家感情、大流行の世界的および国内的影響、ならびに証券または他の資産の発行者とは無関係な可能性がある他の要因によって、激しいおよび予測不可能な変動が発生する。世界各地の経済と金融市場の間の関係はますます緊密になっている。1つの国または地域で発生する経済、金融または政治的事件、貿易および関税措置、公衆衛生事件、テロ、戦争、自然災害、およびその他の状況は、世界経済または市場に深い影響を及ぼす可能性がある。したがって、基金が直接影響を受ける国や市場の発行者の証券に投資するか否かにかかわらず、それに重大なリスクがあることから、基金投資の価値や流動性はマイナス影響を受ける可能性がある。ロシアが最近ウクライナに侵入した後、ロシア株はすべてまたはほとんどの時価を失った。他の証券または市場はまた、過去または未来の地政学的または他の事件または条件の同様の影響を受ける可能性がある
例えば、新冠肺炎およびその後続変異体の持続的な影響は急速に変化しており、すでに金融市場の極端な変動を招いている;多くのツールの流動性の減少;国際旅行および場合によってはローカル旅行の制限;業務運営の深刻な中断(企業閉鎖を含む)、医療システムの緊張 およびサプライチェーン、消費者需要、および従業員の利用可能性の中断。いくつかの経済部門と個人発行者たちは特に大きな損失を受けた。段階的に逆転する過程で、これらの状況は長く続く可能性があり、国内さらには世界経済の持続的な低迷や衰退、国内外の政治と社会の不安定、外交と国際貿易関係の損傷、証券市場の変動性の増加および/または流動性の減少を招く可能性がある。発展途上国或いは新興市場国は新冠肺炎の大流行の影響を更に大きく受ける可能性があり、それらの衛生保健システムは比較的に成熟していない可能性があり、大流行の影響を制御或いは緩和する能力は比較的に悪い可能性がある。現在、疫病の最終経済結果、及び経済、市場、業界と個人発行者への長期的な影響はまだ不明である。米国政府とFRBおよびある外国政府と中央銀行は、新冠肺炎の流行に対応するために、現地と世界経済および金融市場を支援するための非常な行動を取った。このような新冠肺炎の流行に対応するための政府の経済·金融市場介入の取り組みは、特に投資家がこれらの努力が予想された結果に達する可能性が低いと考えている場合には効果がない可能性がある。政府が疫病の経済への影響を軽減するための行動
60 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
政府の赤字と債務の大幅な拡張を招き、その長期的な結果はまだ不明だ。最近、インフレと金利が上昇しており、さらに上昇する可能性がある。新冠肺炎疫病は基金投資の価値と流動性に不利な影響を与える可能性があり、基金が償還要求を満たす能力を弱めることができ、そして基金の業績に負の影響を与える。また、新冠肺炎疫病及びその影響を軽減するための措置は、そのサービスプロバイダが基金に提供するサービス中断を招く可能性がある
リスクを見積もる基金が任意の特定の証券組合せ投資で得られる販売価格は、基金のこの投資に対する推定値とは異なる可能性があり、特にあっさりしたまたは変動する市場で取引される証券または公正な価値方法を用いて評価される証券である。市場変動の間、これらの差は著しく増加し、基金投資 により広く影響する可能性がある。基金がその投資を評価する能力は、技術的問題および/または定価サービスまたは他の第三者サービスプロバイダの誤った影響を受ける可能性がある。基金投資の推定値 は主観的判断に関するものである。基金の個人証券への投資については、市場価格は、一般に、MLPの下部単位、一般的なパートナーまたは管理メンバーの権益を直接所有すること、およびいくつかのMLP、中流エンティティ、およびプライベート会社の制限または未登録証券を含む、このような投資には適用されない。このような証券の価値は、通常、取締役会またはその指定者が取締役会が通過するポートフォリオ証券推定プログラムに基づいて決定される公正推定値によって決定される。このような証券の正確な推定値は、活発な取引市場が存在する証券の推定値ではなく、ClearBridgeの判断により多く依存する可能性がある。多国間基金の有限責任パートナーとして、基金は自分の課税収入を計算する際に、多国間基金の課税所得額における分配可能シェアを計算する。基金財務諸表における繰延所得税の反映:(1)収益/損失が達成されていない税金は、財務報告における基金資産の公平な市場価値とコストベースとの間の一時的な差によるものである, (Ii)財務報告用途の当該等資産及び負債の帳簿金額及びコストベースと所得税用途に用いられる金額との一時的な差による税務純影響、及び(Iii)累計純営業損失、資本損失及び税項 相殺繰越の税務純収益。基金に繰延税金資産がある場合には、メーター手当が必要かどうかを考慮する。基金は財務会計基準委員会が特別テーマ740所得税(元財務会計基準第109号報告書)を編纂して確立した基準に基づいて、繰延税金資産の推定値を確立する必要があるかどうかを定期的に評価し、即ち一部或いは全部の繰延税金資産が現金化できない可能性が高い。評価評価の準備時には、繰延税金資産の現金化に関連するすべてのプラスと負の証拠が考慮される。本評価では,他の事項のほかに,現在と累積損失の性質,頻度と重症度,将来の予測を考慮した
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
61 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
収益性(これは将来の基金MLP保有量に対する課税収入と将来の現金分配の分配に大きく依存する)、 法定繰越期間の持続時間及び純営業損失、資本損失と税収控除繰越が満期になる可能性があり、未使用の関連リスク
基金は、多国間基金が提供する情報にある程度依存して、ポートフォリオに割り当て可能な多国間基金単位の課税収入を推定し、関連する繰延税金資産または負債を推定する可能性がある。このような見積もりは誠意に基づいて行われた。新しい情報の出現に伴い、基金は時々繰延税金資産または負債の推定または仮定を修正する
繰延税金資産は基金資産の純資産の高いパーセントを占める可能性がある。資本損失繰越は重大な繰延税金資産を構成することができ、5年間の有効期限もある。繰延税金資産に必要な任意の評価準備、例えば資本損失、繰越或いは将来の評価準備の調整は、推定準備期間の基金資産純資産と業務結果を記録或いは調整することに重大な影響を与える可能性がある
特許使用料信託リスクそれは.印税信託は他のMLPと同じ多くのリスクに直面している。また、基金投資の特許権使用料信託の権益証券の価値は、これらの特許使用料信託の財務状況、一般株式市場状況、商品価格及びその他の要因の変化に応じて変動する可能性がある。基金が投資可能な特許権使用料信託の分配は、特許権使用料信託を構成する分配声明に依存するが、これらの特許権使用料信託がその証券の分配を支払う保証はない。一般に、特許使用料信託は、これらの資源が枯渇しており、生産およびキャッシュフローが着実に低下し、分配を減少させる可能性があるので、自然資源(石油、天然ガス、鉱物および木材を含む)の生産および販売に対して特許権使用料を徴収する権利を有する。このような分配の申告は、特許権使用料信託の経営業績や財務状況、一般経済状況を含む様々な要因に依存するのが一般的である
多くの場合、基金が投資可能な特許権使用料信託基金の経営履歴は限られている可能性がある。本基金が投資する特許権使用料信託証券の価値は,各発行者の財務表現,金利,為替レートおよび商品価格(これらの要因が異なり,天候や一般経済や政治状況を含む需給要因によって決定される),発行者が採用するヘッジ政策,エネルギー業界の規制に関する事項,エネルギー業界に関する運営リスクを含む非当基金が制御できる要因の影響を受ける
市場価格と資産純資産の割引リスクそれは.閉鎖型投資会社の株式取引価格は常にその純資産値を下回っている。このリスクは単独で
62 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
基金の資産純資産額がその投資活動によって減少する可能性があるリスクとは異なり、今回の発行完了後比較的短い時間で普通株を売却したい投資家にとっては、より大きなリスクとなる可能性がある。投資家が普通株を売却する際に収益や損失を実現するかどうかは、基金の資産純資産値に依存せず、売却時の普通株の市場価格が投資家が普通株を購入する価格よりも高いか低いかに依存する。
普通株の市場価格は市場上の普通株の相対需給、一般市場と経済状況、基金がコントロールできない他の要素によって決定されるため、基金は普通株の取引価格が資産純資産値より高いか、低いか、またはそれより高いか、または下回るかを予測できない。本基金の普通株は主に長期投資家に向けられており、あなたは本基金を取引ツールと見なしてはいけません
投資レベル(高収益またはごみ債券)以下の証券リスクそれは.この基金はその管理資産の最大20%を投資レベルの品質より低い固定収益証券に投資することができる。高収益債務証券は通常、利息または元金の支払いの違約リスクを含む高等級債務証券よりも大きな信用リスクに直面している。高収益債務証券は投機的とされており、通常流動性が低く、比較的高水準の債券の方が評価が困難である。高収益債券(Br)証券はよく変動が大きく、不利な事件、信用格付けの引き下げと負の感情の影響を受けやすく、理想的な価格で販売することが困難、あるいは不確定或いは市場激動の時期に販売することが困難である可能性がある
外国証券と新興市場リスクそれは.外国(非米国)に投資する基金米国の証券に特化したファンドよりも、証券の価値変化が速く、極端になる可能性がある。多くの外国の証券市場は比較的小さく、少数の業界を代表する会社の数は限られている。外国証券への投資(ドル建て証券を含む)は、発行者が経営または登録した国·地域の経済·政治発展、または経済または通貨政策の変化のような国·地域における証券取引所の経済·政治発展に依存する。価値は外国からの投資収益獲得の制限の影響を受ける可能性もある。外国会社に関する公開情報はアメリカの会社に関する情報よりも少ないかもしれません。外国企業は通常、米国会社と同じ会計、監査、財務報告基準の制約を受けない。また、基金の外国証券への投資は、資産の国有化や没収、外貨規制の実施や外貨回収の制限、税収の没収、政治や金融の不安定化、不利な外交事態の発展などのリスクに直面する可能性がある。しかも、海外で裁判所の判決を獲得したり実行したりすることは難しいかもしれない。外国証券を売却する配当金または利息または収益は、非米国源泉徴収税を支払う必要がある可能性があり、米国の特殊な税収考慮要素が適用される可能性がある
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
63 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
新興市場への投資にとって、外国投資のリスクはもっと大きい。投資を行う際に、1つの国がモルガン·チェース世界新興市場債券指数に代表されるか、またはその年度分類で世界銀行によって中低所得国に分類された場合、IMFはその国を新興市場国と考える。新興市場国の経済·政治システムは通常あまり発達しておらず、より先進的な国のように安定していないことも予想される。取引量が低いことは流動性不足と価格変動を招く可能性がある。新興市場国には、外国人投資を制限する政策があり、外国人投資前に政府の承認を得たり、外国人投資家が勝手に資金を引き出すのを阻止したりすることが求められる可能性がある。新興市場証券への投資は投機的とみなされなければならない
貨幣リスクそれは.外貨建ての証券投資の価値は、これらの通貨とドルとの為替レートの変化に伴って増加または減少する。両替コストや為替レート変動は投資収益を消したり投資損失を増加させたりする可能性がある。通貨レートは不安定である可能性があり、全体的な経済状況、米国と外国政府あるいは中央銀行の行動、通貨規制の実施、投機などの要素の影響を受ける可能性がある。IMFはその外国為替リスクを開放しないことを選択できないかもしれない
レバレッジリスクそれは.基金は、ある金融機関からの融資および/または債務証券の発行、および優先株の発行を含む借入によってレバーを使用することができる。基金は借金によってレバーを使用することができ、総金額は基金総資産の約331/3%に達し、優先証券に具現化されていないすべての負債および債務(これらの目的のため、純資産総額)を差し引くことができる。また、基金は、優先株に起因する優先株と、発行直後に最大で基金純資産総額の約50%に達する任意の借入総額を発行することでレバーを使用することができる。基金には未償還の優先保証手形と、ある金融機関との循環信用手配と未償還のMRPがある。いかなる効果的なレバレッジ操作も基金普通株のリターンを増加させる機会を創出するが、レバレッジコストが基金の投資リターンを超えると、損失の可能性も生じる。このような投資が提供する有効なレバレッジは、基金の資産純資産値が基金が投資しない場合よりも頻繁かつ広範な変動を招く可能性がある。LMPFAとClearbridgeが受け取る費用は基金の管理資産総額から計算されるため,LMPFAとClearbridgeは基金の財務レバーの使用に財務的誘因があり,LMPFAとClearbridgeと 普通株主との間で利益衝突を引き起こす可能性がある.財務レバレッジ経済の影響を持つツールに基金が投資する戦略が成功することは保証されない
64 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
デリバティブリスクそれは.基金は、金利交換、オプション契約、先物契約、長期契約、先物契約オプション、および指数付け証券のような様々な派生ツールを利用することができる。市場価格、金利、通貨あるいは派生商品自体の行動方式が基金の予想を超えた場合、デリバティブを使用することは基金の損失を増加させ、 収益の機会を減少させる可能性がある。デリバティブを使用してもレバレッジ効果が生じ、基金の波動性を増加させる可能性がある。ある派生商品は初期投資規模にかかわらず無限の損失の潜在力を持っている。デリバティブは所望の時間や価格では得られない可能性があり、売却、平倉や推定が困難な可能性があり、取引相手は基金に対する義務を違約する可能性がある。br}デリバティブは通常、デリバティブ関連資産、金利、指数、または他の指標に適用されるリスクを受ける。デリバティブの価値変動は、それに関連する標的資産、金利、指数、または他の指標を超える可能性がある。デリバティブの使用は基金に投資先証券とは異なる税務結果をもたらす可能性があり、これらの違いは株主に割り当てられた収入の額、タイミング、性質に影響を与える可能性がある。米国政府と外国政府は、特定のデリバティブの強制清算、保証金、報告要求を含むデリバティブ市場を規制する法規を採択し、実施している。このような規定の最終的な影響はまだ明確ではない。デリバティブに対する追加的な監督管理はデリバティブのコストをより高くし、その獲得性或いは効用を制限する可能性があり、そうでなければ、その表現に悪影響を与えたり、市場を混乱させたりする可能性がある
2022年8月19日から、基金は1940年法案の規則18 F-4に基づいて運用を開始し、登録投資会社のデリバティブ投資と特定の融資取引(例えば、逆買い戻し協定)の使用を管理する。ここで、ルール18 F-4は、特定の限度額を超える派生ツールに投資する基金が、特定の派生ツールおよび融資取引を使用することにリスク価値(VaR)に基づく制限を適用し、デリバティブリスク管理計画を採用および実施しなければならないことを要求する。限られた数の派生ツールを使用する基金は、ルール18 F−4のすべての要求を受けない。基金は、ルール18 F−4に準拠し、他に加えて、派生商品のコストをより高くし、その獲得可能性または効用を制限するか、または他の方法でその業績に悪影響を及ぼす可能性がある。ルール18 F-4は、デリバティブをその投資戦略の一部とする基金の能力を制限することができる
空売りリスクそれは.空売り証券の価格が空売り期間と基金の借入証券交換時間の間に増加すれば、基金は巨額の損失を出すことになる。空売りまたは空売りに従事する基金の損失は空売りまたは空頭寸の実際のコストを超える可能性があり、もし基金が空売りの証券や参考ツールを持っておらず、空売りまたは空頭寸を決済できない場合、その潜在的損失は無限である可能性がある
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
65 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
法律と規制リスクそれは.法律、税金、および規制面の変化が生じる可能性があり、基金およびその投資戦略を実行する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、および/またはこれらの戦略を実行するコストを増加させる可能性がある。CFTC、米国証券取引委員会、米国連邦準備委員会または他の銀行業規制機関、他の政府規制機関、または金融市場を規制する自律組織は、基金に悪影響を及ぼす可能性がある新たな(または改正された)法律または法規を課す可能性がある。特に、これらの機関は、米国が最近公布した金融改革立法に基づいて様々な新しい規則を公布する権利がある。これらの政府規制機関や自律組織の既存の法規や規則の実行または解釈における変化も基金に悪影響を及ぼす可能性がある
また、証券と先物市場は全面的な法律、法規、保証金要求の制約を受けている。商品先物取引委員会、米国証券取引委員会、連邦預金保険会社、その他の規制機関、自律組織及び取引所は、これらの法規及び条例及びその他の規定に基づいて、市場緊急事態が発生した場合に非常に行動する権利がある。基金と投資管理人は従来から免除を受ける資格があり、特定の規定の制約を受けない。しかし、基金と土地積立金局がこのような免除を受け続ける資格があるという保証はない
アメリカ政府は立法を公布し、派生商品市場に対する新しい監督管理を規定し、清算、保証金、報告、記録保存と登録要求を含む。商品先物取引委員会はすでにこの立法下の決済、報告、記録保存と登録要求に関連する最終規則を発表したが、いくつかの条項はまだ更なる最終規則の制定が必要であるため、その最終的な影響はまだ不明である。他の事項に加えて、新しい規定は、デリバティブ取引に従事する基金の能力(例えば、いくつかのタイプのデリバティブ取引がこれ以上基金に提供されないようにする) および/またはそのようなデリバティブ取引のコストを増加させること(例えば、保証金または資本要件を増加させる)を制限する可能性があり、したがって、基金はその投資戦略を実行できない可能性がある。規制の変化が取引相手のリスクにどのように影響するかはまだ分からない
CFTCおよびいくつかの先物取引所は、誰が所有または制御する可能性のある特定のオプションおよび先物契約の最大純多頭または純空頭寸に制限を設定し、これらの頭寸制限は、基金が保有する可能性のあるいくつかの他の派生商品頭寸にも適用可能である。同一人または実体が所有または制御するすべての頭寸は、異なる口座にあっても、適用される頭寸制限を超えているか否かを判定するためにまとめられることができる。したがって,基金が適用される頭寸制限を超えることを意図していなくても,投資マネージャーとその付属会社が管理する異なる顧客がその目的のために集約される可能性がある.投資家の取引決定は
66 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
管理者を修正する必要があるかもしれませんが、基金のポスト はこれらの制限を超えないように清算する必要があるかもしれません。投資決定を修正したり、未平倉を廃止したりすれば、基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある
米国証券取引委員会は過去に暫定規則を採択し、ある最低限の敷居を超えるすべての空頭を報告することを要求しており、将来的には毎月の公開開示を要求する規則を採用する可能性がある。また、この基金が取引を行う可能性のある他の非米国司法管区も報告要求を採用している。基金の空頭やその政策が広く知られていれば,ClearBridgeがその投資戦略を実施する能力に大きな影響を与える可能性がある.特に、これは他の投資家が基金が持っている空頭証券に空頭を圧迫し、基金損失を回復させる可能性が高くなる。このような報告要求も可能であり、投資マネージャーがClearBridgeに接触して空振りを求める特定の会社の経営陣や他の人員の能力を制限することが可能である。また,他の投資家 が追随行動をとると,基金と同じ発行者の頭を持つと,証券を空売りするコストが大幅に増加する可能性があり,基金が入手可能なこのような証券が大幅に減少する可能性がある.このようなイベント は基金がその投資戦略を実行できない可能性がある。また、米国証券取引委員会や他の規制·自律部門は様々なルールを実施しており、将来的には空売り活動に影響を与える可能性のある追加ルールをとる可能性がある。空売りに関する追加規則を通過すると、基金が場合によっては空売りに従事する能力を制限する可能性があるため、基金はその投資戦略を実行できない可能性がある。
米国証券取引委員会および他の管轄区域の規制機関は、br市場事件に対応するために、いくつかの証券の空売りを禁止する可能性がある。空売りを禁止することは、基金が何らかの投資戦略を実行できない可能性があり、基金に見返りを与える能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある
取引相手リスクそれは.基金はその契約義務を履行できないまたは履行したくない取引相手と取引することができる。このような取引相手が基金に対する債務を延ばさないという保証はない。取引相手の違約が発生した場合、基金は取引相手に対して権利を行使する際に阻害または遅延され、重大な損失を受ける可能性がある。基金が単一または少数の取引相手と複数回取引を行う場合、基金はより大きな取引相手のリスクに直面する
非上場企業リスクそれは.非上場会社はアメリカ証券取引委員会報告の要求の制約を受けず、公認の会計原則 に従ってその会計記録を保存する必要もなく、財務報告に対して有効な内部制御を維持する必要もない。したがって,ClearBridgeは基金投資のプライベート持株会社の業務,財務状況,運営結果に関する情報をタイムリーかつ正確に得ることができない可能性がある
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
67 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
債務証券リスクそれは.基金投資の債務証券は本節の他の部分で述べた多くの危険に直面している。また、それらは信用リスク、金利リスク、その他の特殊なリスクの影響を受け、具体的にはそれらの品質に依存する。債務証券の発行者は利息と元金の返済ができない可能性がある。債務債務の発行者が元金および/または利息をタイムリーに支払うことができないか、またはそれを履行できないと考えられているか、またはその義務を履行していない場合、基金は賠償する可能性がある。格付け機関の証券の格下げはその価値をさらに低下させる可能性がある。いくつかの債務ツール、特に投資レベルの証券またはゴミ債券よりも低く、償還または償還条項を含むことができ、その発行者が債務ツールに規定された満期日前に元金を前払いすることを可能にする。これはいわゆる早期返済リスクだ。金利が低下する環境下では、発行者は収益率の低い債務ツールを用いて収益率の高い債務ツールを再融資することで資本コストを低減することができるので、早期返済リスクが大きい。発行者の信用状況が改善すれば,発行者は収益率の低い債務ツールを用いてその債務ツールを再融資することも選択できる.そのポートフォリオにおける債務証券が償還または償還される限り、基金は収益率の低い証券 に再投資される可能性がある。債務証券には再投資リスクがあり、これは、ファンドがポートフォリオの現在の収益率よりも低い市場金利 で満期、取引、または固定収益ツールと呼ばれる収益で投資する場合、ファンドポートフォリオの収入が低下するリスクである。収入の減少は基金の普通株式価格やその全体的な収益に影響を及ぼす可能性がある
リスクを再計算するそれは.ユーロと欧州通貨同盟の地位の持続的な不確実性は、通貨と金融市場の普遍的な大幅な変動を招く。通貨同盟の任意の部分または全部の解散は、通貨と金融市場およびファンドポートフォリオの価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。1つまたは複数の欧州通貨連合国がその主要通貨としてユーロ の使用を停止した場合、IMFのこれらの国での投資は、異なる通貨または新たに採用された通貨に再計算される可能性がある。したがって、このような投資の価値は予測できない方法で大幅に縮小するかもしれない。また、現在ユーロ建ての類似投資と比較して、再建て証券や他の投資は、より大きな外貨リスク、流動性リスク、推定リスクに直面する可能性がある。動車グループに関連するいくつかの投資が再価格化のための通貨を指定していない場合、またはユーロの使用を完全に停止した場合、これらの投資の人民元建て通貨は明確ではない可能性があり、このような投資は特に評価や処理を困難にする。基金がこのような証券の額面や価値を明らかにするために司法や他の方法を求める必要がある場合、追加料金が発生する可能性がある
リスクを管理するそれは.基金は積極的に管理されたポートフォリオであるため、管理リスクに直面している。ClearBridgeと各ポートフォリオマネージャー が適用される
68 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
基金のための投資意思決定には投資技術やリスク分析が用いられるが,これらの投資技術やリスク分析が期待される結果を生む保証はない。ClearBridgeの特定の部門や証券に対する吸引力,相対価値や潜在的な付加価値の判断は正しくないことが証明されている可能性がある
潜在的利益衝突リスクそれは.LMPFA,ClearBridge,ポートフォリオマネージャの利益は基金の 利益と衝突する可能性がある.特に,LMPFAは他のニューヨーク証券取引所に上場しているクローズド投資会社を管理し,これらの会社のサブアドバイザーを務めており,これらの会社の投資目標や投資戦略は基金の投資目標や投資戦略とほぼ類似している。さらに、LMPFAおよびClearBridgeは、将来のある時間に他の投資ファンドまたはアカウントを管理および/または提案することができ、これらのファンドまたはアカウントの投資目標およびポリシーは、ファンドと同じまたは実質的に類似している。したがって、LMPFA、ClearBridge、基金のポートフォリオマネージャーは、異なる時間と注意を基金や他の基金や口座の管理に投入する可能性があり、同じ完全な戦略を立てたり、同じ魅力的な投資機会を決定することができない可能性があり、もし彼らが基金の管理により多くのエネルギーを投入すれば、このような状況が生じる可能性がある。LMPFA、ClearBridge、および基金のポートフォリオマネージャーは、複数の基金および口座に適している可能性がある限られた投資機会を決定する可能性があり、この機会は、これらの基金と口座との間に割り当てられる可能性があり、これは、基金が投資機会を活用する能力を制限する可能性がある。さらに、実行の目的で、他の口座が同様の取引を同時に実行していない場合には、基金に不利になる可能性があるので、複数の口座に取引注文を集約する可能性があり、これは価格またはブローカー費用が基金に不利になる可能性がある。時々、ポートフォリオマネージャーは、投資機会が、彼または彼女が投資責任を行使するいくつかの基金および口座にのみ適用される可能性があるか、または特定の基金および口座が特定の証券に対応して異なるbrをとることに対応することを決定する可能性があると判断する可能性がある。これらの場合には, ポートフォリオ管理者は、1つまたは複数の基金またはアカウントを個別に取引することができ、これは、証券の市場価格または取引の実行に影響を与えるか、または両方に影響を与える可能性がある。br}は、1つまたは複数の他の基金および口座を損害するか、または有利にする。例えば、ポートフォリオ管理人は、基金が保有する証券を売却することが別の口座の利益に合致していると考える可能性があり、基金が保有する証券の時価低下を招く可能性がある。
ポートフォリオマネージャーはまた、基金と口座との間の交差取引に従事することができ、LMPFAまたはClearBridgeに提供されるブローカーおよび研究サービスに基づいて証券取引を実行する一部のブローカーまたは取引業者を選択することができ、これらのサービスは、すべての基金および口座に平等に恩恵を与えることができず、異なる基金および口座を管理することによって異なる額の財務または他の利益を得ることができる。最後に、LMPFAまたはその関連会社は、いくつかのタイプのファンドおよびアカウントに他のタイプよりも多くのサービスを提供する可能性がある
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
69 |
基金に関する資料概要(監査を経ていない)(続D)
LMPFA、ClearBridge、および基金がとる政策およびプログラムが、基金とLMPFAおよび/またはClearBridgeが時々管理または提案する可能性のある任意の他の投資基金またはアカウントとの間に生じる利益衝突を識別または緩和することができることは保証されない
ポートフォリオ回転率 リスクそれは.特定の投資の保有時間の長さを考慮することなく、基金の投資を変更することができる。高いポートフォリオ回転率は基金の取引コスト増加を招く可能性があり、取引業者の利益差の増加や他の取引コストの増加を示しており、業績に悪影響を及ぼす可能性がある。基金のポートフォリオ流動率は毎年異なり、1年以内にも異なる
政府が金融市場のリスクに介入するそれは.金融市場の不安定化により、米国政府と外国政府は、いくつかの極端な変動を経験し、場合によっては流動性に乏しい金融機関や金融市場部分を支援するための前例のない行動を取った。米国連邦と州政府および外国政府、その規制機関または自律組織は他の行動をとる可能性があり、予測できない方法で基金投資の証券またはそのような証券の発行者の監督に影響を与える可能性がある。企業固定収益証券の発行者は破産法に基づいて保護を求めることができる。立法や規制はまた基金自体を管理する方法を変えるかもしれない。このような立法や条例は基金がその投資目標を達成する能力を制限したり排除したりすることができる。ClearBridgeは発展を監視し,基金投資目標の実現に一致した方法で基金のポートフォリオを管理することを求めているが,これに成功する保証はない
非多元化リスクそれは.1940年の法案によると、基金は非多様化基金に分類された。したがって、それは多様化基金ではなく、単一発行者の債務により多くの資産を投資することができる。したがって、基金は多元化基金よりも単一企業、経済、政治、または規制事件の不利な影響を受けやすいかもしれない
反買収条項リスクそれは.基金規約と細則には、基金をメンバー枠に転換したり、取締役会の構成を変更したりすることを含む、他のbr実体または個人が短期目標のために基金に対する支配権を獲得する能力を制限することを含むいくつかの条項が含まれており、これは基金がその主要な投資目標を達成する能力を損なう可能性がある。このような規定は、第三者が制御基金を求めることを阻止し、株主が現行の市場価格よりも高い割増でその株を売却する能力を制限する可能性がある。しかし、これらの規定は、資産投資家が長期株主の利益に合わない可能性のある行動を取ろうとすることを阻止するのに十分である保証はない
70 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
操作リスクそれは.処理ミスと人為的エラー、内部或いは外部プロセスの不十分或いは失敗、システムと技術故障、 人員変動及び第三者サービスプロバイダ或いは取引相手によるミスなどの要素による操作リスクにより、基金投資の推定値は負の影響を受ける可能性がある。基金に影響を及ぼす可能性のあるすべての業務リスクを明らかにすることは不可能であり,このような故障発生を完全に解消または減少させる流れや制御措置を策定することも不可能である。したがって、基金とその株主たちは否定的な影響を受けるかもしれない
ネットワークセキュリティリスクそれは.ネットワークセキュリティイベントは、意図的であっても意図的であっても、許可されていない当事者が基金資産、基金または独自の情報にアクセスすることを可能にし、基金、基金マネージャーおよび副顧問、および/またはそのサービスプロバイダがデータ漏洩、データ破損、または動作機能の喪失を受けることを可能にし、または基金投資家が株式を購入、償還または交換することを阻止するか、または配信を受けることを可能にする可能性がある。基金、管理人、および二次コンサルタントは、第三者サービス提供者のネットワークセキュリティイベントに影響を与える能力が限られており、このような第三者サービス提供者の基金または管理人に対する賠償義務は限られている可能性がある。ネットワークセキュリティ事件は基金とその株主に財務損失を与える可能性があり,将来のネットワークセキュリティ事件を防止または軽減するために巨額のコストが生じる可能性がある.ファンド投資証券の発行者もネットワークセキュリティリスクに直面しており、発行者がサイバーセキュリティ事件に遭遇すると、これらの証券の価値が値下がりする可能性がある
詳細はこちら
基金の基本的な投資制限に関する完全なリストおよび基金投資政策、策略およびリスクのより詳細な説明について、基金が2009年3月26日に米国証券取引委員会によって発効を発表したN-2表登録声明を参照し、この声明は後続の開示によって修正または置換されている。1940年法案に規定されている未償還および議決権証券の所持者の多くの承認を受けていないため、基金の基本的な投資制限は変更できない
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
71 |
配当再投資計画(未監査)
あなたが現金分配を受けること(すなわち選択脱退)を選択しない限り、あなたの普通株上のすべての配当金は、任意の資本利得配当金と資本分配の返還を含めて、自動的にノースカロライナ州のComputerShare Trust Companyを株主の代理(?計画エージェント)とし、基金の配当再投資計画( ?計画?)に基づいて、普通株に自動的に再投資する。あなたは計画エージェントに連絡することで計画に参加しないことを選択することができます。あなたが参加しない場合、ComputerShare Trust Company,N.A.は配当支払いエージェントとしてあなたのすべての小切手に直接郵送された現金分配を受け取ります
この計画に参加する場合、あなたが獲得する普通株式数は以下のように決定されます
(1)普通株が支払日(または支払日がニューヨーク証券取引所取引日でない場合、直前の取引日である場合)の市場価格(1株当たり0.03ドル手数料を加算)が、支払日ニューヨーク証券取引所終値時の普通株式の1株当たり純資産額以上である場合、この基金は新普通株を発行し、価格は(A)支払日ニューヨーク証券取引所終値時の1株当たり資産純資産額または(B)支払日普通株1株当たり市場価格の95%に等しく、両者のうち大きい者である
(2)普通株の1株当たり純資産額が支払日にニューヨーク証券取引所の取引終了時に普通株の市場価格(1株当たり0.03ドルの手数料を加える)を超えた場合、計画代理人は現金形式で配当または割り当てを受け取り、実行可能な範囲内でできるだけ早く公開市場、ニューヨーク証券取引所または他の場所で普通株を購入し、支払日の次の取引日から、(A)配当金または割り当て日後30日以内に終了する。または(B)次の株主への配当金または割り当てられた支払い日; 連邦証券法の適用条項を遵守する必要がない限り。(I)市場価格(1株当たり0.03ドルの手数料を加える)が上昇した場合、計画エージェントが公開市場購入を完了する前の支払日ニューヨーク証券取引所終値時の普通株の1株当たり純資産額に等しいか、または(Ii)計画エージェントが公開市場購入に再投資する資格がある全金額に投資できない場合、計画代理人は公開市場で普通株を購入することを停止し、基金は1株当たり残りの普通株を発行し、1株当たりの価格は(A)再投資用株を発行する前日のニューヨーク証券取引所終値時の1株当たり純資産額または(B)当時の1株当たり現在の市場価格の95%に等しい
あなたのアカウントの普通株式はbr計画エージェントが非認証形式で保有します。あなたが受け取った任意の依頼書には、本計画に従って受け取ったすべての普通株式が含まれます。プランエージェント、郵便番号:プロビデンズ43006ポスト、RI 02940-3078、または計画エージェントに電話して、本計画を脱退する(すなわち退出を選択する)ことができます。計画代理人が任意の配当または割り当て記録日の前に10営業日以上前に通知を受けた場合、そのような引き出しは直ちに発効し、そうでなければ、そのような引き出しは、計画代理人が最近発表した配当金または割り当てを普通株に投資した後にできるだけ早く発効するであろう
72 |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
株式売却計画参加者はサービス料(現在は1株当たり5.00ドル)を徴収され、計画代理人は実際に発生したブローカー費用(現在は1株当たり0.05ドルの手数料)を収益から差し引く権利がある。あなたのbr配当または割り当てを普通株に再投資してサービス料はかかりません。しかしながら、すべての参加者は、公開市場購入時に計画エージェントによって生成されたブローカー手数料を比例的に支払う。すべての配当および分配は、自動的に普通株の追加株式に再投資されるので、平均ドルコストによって投資を増加させることができ、これは時間の経過とともに普通株の平均コストを低下させる可能性がある。ドルコスト平均法は、基金資産純資産値が低下した場合に時間経過とともに1株当たり平均コストを低減する技術である。ドルコスト平均法には一定の利点があるが、利益を確保することもできず、市場下落時に損失を防ぐこともできない
配当金および分配を自動的に再投資することは、配当金および分配を受けたときに支払うべき所得税を支払う必要がないという意味ではありません。投資家 はその計画に基づいて再投資した金額に所得税を納める
取締役会が計画を修正または終了する必要があると判断した場合、基金は計画を修正または終了する権利を保持する。基金は計画を終了、修正、または補充することができるが、基金支払いの終了または改正が発効した任意の配当金または分配の記録日の少なくとも30日前に株主に書面通知を郵送しなければならない。すべての終了時に、あなたはあなたの口座の普通株式の任意の断片的な株式と交換するために現金を受け取るだろう。終了する前に計画エージェントに通知して、計画 エージェントがあなたの普通株式の一部または全部を売却することを選択することができます。本計画とあなたの口座についてのより多くの情報は、計画代理人から取得できます。郵便番号:プロビデンズ、郵便ポスト43006、RI 02940-3078、または計画代理人に電話します
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc. |
73 |
ClearBridge
MLPとMidstream Fund Inc
役員.取締役
ロバート·D·アドイン
キャロル·L·コールマン
ダニエル·P.クロニン
ポール·M·クッチ
エリン·A·カマーリック
ニサ·クマール
ジェーン·トラスト
議長.議長
高級乗組員
ジェーン·トラスト
社長と最高経営責任者
クリストファー·ベラドゥッチ
財務主管兼首席財務官
フレッド·延森
首席コンプライアンス官
ジョージ·P·ホイト
秘書兼首席法律幹事
トーマス·C·マンディア*
上級副総裁
ジェニー·M·ケリー
上級副総裁
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
8番街620号
47階
ニューヨーク市、郵便番号:10018
投資社長
美盛組合基金顧問有限責任会社
副顧問
ClearBridge Investments,LLC
預かり人
ニューヨークメロン銀行
移籍エージェント
ComputerShare Inc
P.O. Box 43006
プロヴィデンズ,RI 02940-3078
独立公認会計士事務所
普華永道会計士事務所
メリーランド州ボルチモア
法律顧問
Simpson Thacher&Bartlett LLP
G街北西900番地
ワシントンDC、郵便番号:20001
ニューヨーク証券取引所コード
CEM
* | マンディアは2022年2月10日から上級副総裁となる |
美盛基金のプライバシーと安全通知
プライバシーと個人情報セキュリティは美盛基金に非常に重要です
本プライバシーとセキュリティ声明(プライバシー宣言)は,美盛基金が受信した非公開個人情報のプライバシーとデータ保護に関するものである.美盛基金には、ファンド流通業者Franklin Distributors、LLCによって販売されている西洋資産通貨市場基金、および美盛が開始した閉鎖基金が含まれている。本プライバシー宣言の規定は、あなたが株主であっても、基金と投資しなくなった後であっても、あなたの情報に適用されます
基金はあなたの非公開個人情報の種類を収集します
これらのファンドは、お客様の株主アカウントに関連する非公開個人情報を収集して維持します。このような情報は :を含むことができるが、これらに限定されない
| 申請書または他のフォームに含まれる個人情報; |
| 口座残高、取引、共同基金保有量、および頭寸 |
| 銀行口座情報、法律文書、認証文書; |
| オンラインアカウントは、ユーザID、パスワード、セキュリティ質問質問応答にアクセスします |
基金はあなたの非公開個人情報をどのように使用しますか
ファンドは、お客様が許可されていない限り、マーケティング目的で第三者または付属会社に非公開の個人情報を販売または共有しません。基金は、あなたが許可した取引またはサービス、または法的に許可されたまたは要求された取引またはサービスを実行する必要がない限り、あなたに関する非公開個人情報を開示しません
基金はあなたの情報を公開するかもしれません
| 基金が一般業務を展開できるように、あるいは政府規制機関に対する義務を遵守することができるように、従業員、代理人、および付属会社は理解する必要がある |
| 通常の業務中に基金(例えば、印刷、郵送サービス、または私たちのアカウントを処理するか、またはサービスを提供する)を支援する基金付属会社、または基金のために統計分析、市場研究、およびマーケティングサービスを実行する可能性のある会社を含む他の方法で基金を代表してサービスを提供する基金付属会社を含むサービスプロバイダ |
| これらの基金が正常な業務を展開することができるように、または政府規制機関への義務を履行するために、米国または米国以外の国でこのような基金への送金を許可する |
| 基金代表、例えば法律顧問、会計士、監査師は、基金が正常な業務を展開できるようにしたり、政府監督機関に対する義務を履行したりする |
| あなたが行動する受託者や代表、例えば保証人信託を設置するIRA受託者や受託者を代表します。 |
年次報告書にはない |
美盛基金プライバシーと安全通知(続D)
法律の適用が別途許可されているほか、基金を代表して行動する会社は、米国以外の会社を含めて、基金が提供する非公開の個人情報を秘密にし、基金が共有する情報のみを基金が実行を要求するサービスを提供するために使用することが義務付けられている
基金は、その権利を強制的に実行するために、または詐欺を防止するために、必要に応じて、あなたに関する非公開個人情報を開示することができ、または法律の許可または要求を適用する場合、例えば、法執行または規制要求、伝票、または同様の法律手続きにおいて、これらを開示することができる。会社訴訟や基金サービスプロバイダ変更が発生した場合、基金は第三者に非公開個人情報の開示を要求される可能性があります。基金のやり方はこのような取引で開示された情報を保護することであるが,基金はそのプライバシー政策を一定に保つことは保証されていない
いつでも基金のプライバシーとセキュリティを知ることができます
この基金は連邦法の要求に基づいて、毎年あなたに彼らのプライバシー政策を通知するだろう。基金はこの政策を随時修正する権利を保持していますが、このプライバシーポリシーが変更された場合、基金はすぐにお知らせします
資金安全実践
これらの基金は、非公開の個人情報を保護するために、適切な物理的、電子的、およびプログラム的保障措置を維持しています。Funds内部データbrセキュリティポリシーは、従業員があなたの非公開個人情報にアクセスすることを許可することを制限し、彼らは、あなたの非公開個人情報のみを基金業務目的に使用することができます
これらの基金は、あなたの非公開個人情報を保護しようと努力していますが、それらは、あなたが提供または送信する任意の情報の安全性を保証または保証することはできません。あなたがそうするリスクは自負しています。非公開の個人情報の機密性や安全性が破壊された場合、基金は適切な保護措置をとることができるように、必要に応じてお知らせしようとします。基金が電子通信または電子伝達レポートを使用することに同意した場合、この場合、基金は記録されている最新の電子メールアドレスを使用して通知する可能性があります
基金が効果的なサービスを提供するためには、あなたの口座情報を正確に保つことが重要です。アカウント情報が不完全で、正確でない、または最新ではないと思う場合は、ファンドのプライバシー実践または非公開個人情報の使用に疑問がある場合は、アカウントの請求書への連絡情報を使用してファンドを作成し、ファンドサイトwww.frklintempleton.comの連絡をクリックすることで、ファンドの一部に電子メールを送信したり、1-877-721-1926連絡基金(西洋資産通貨市場基金のため)または1-888-777-0102(美盛支援のための閉鎖基金)に電話してください
2022年10月改正
年次報告書にはない |
美盛基金プライバシーと安全通知(続D)
リーガル·メイソンカリフォルニア州消費者プライバシー法案政策
私たちが収集した個人情報の大部分は連邦法律によって制限された非公開個人情報であるにもかかわらず、場合によってはカリフォルニア住民は“カリフォルニア消費者プライバシー法”(CCPA)によって追加の権利を享受する可能性がある。例えば、あなたが仲介人、トレーダー、代理人、受託者、または他の人または家族または財務コンサルタントを代表するアカウントである場合、または他の方法で私たちと個人投資家との関係とは異なる個人情報を提供してくれる場合、本プライバシーポリシーの条項は、CCPAで定義されているように、あなたの個人情報に適用される
美盛基金のセキュリティとプライバシー通知の規定に加えて、私たちが収集したあなたの個人情報の種類と具体的な情報を知る権利があるかもしれません
あなたはまた、br基金によって収集または維持された個人情報の削除を要求する権利があります
あなたが個人情報に関連する任意の権利を行使したい場合、以下に述べるように基金に連絡して基金に連絡しなければなりません。上記の権利は、私たちの他の法律および規制義務、ならびに“CCPA”の下での任意の免除によって制限される。許可エージェントを指定することは、あなたの代わりに権利申請を行うことができますが、以下に説明する識別プロセス に従う必要があります。私たちは私たちがあなたの個人情報を使用することに関連した情報を提供することを要求するために差別しないつもりで、あなたはあなたのプライバシー権を行使するために差別的な待遇を受けない権利があります
私たちはあなたの身分やこのような要求の権限を検証するために情報を提供することを要求するかもしれません。許可エージェントがあなたに代わって要求するように指定されている場合、または許可書または他の書面許可のようなこのような要求を行う許可エージェントである場合、このプロセスは、パスワード/パスワード、政府によって発行された身分証明書、宣誓書、または他の適用可能な文書、すなわち書面許可を提供することを含むことができる。許可エージェントを使用する場合でも、許可書が提供されない限り、あなたの身分を直接検証することを要求することができます。適切な証明が提供されていない場合、私たちはエージェントが提出した要求を拒否する権利を保持する
このプライバシーポリシーの発効日までの12ヶ月以内に、美盛基金はあなたの個人情報を販売していません。私たちは未来にどんな個人情報も販売する計画はありません
連絡情報
住所:データプライバシー官、メリーランド州ボルチモア22202国際博士100人
電子メール:DataProtectionOffer@frklintempleton.com
Phone: 1-800-396-4748
2022年10月改正
年次報告書にはない |
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
8番街620号
47階
ニューヨーク市、郵便番号:10018
改正された1940年“投資会社法”第23(C)条の規定によると、当基金は時々市場価格でその株を購入することができる
基金は、そのForm N-Port報告の展示として、毎年度前 と第3四半期の完全ポートフォリオ保有表を米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)に提出する。ファンドのN-Portフォームは、米国証券取引委員会のウェブサイトwww.sec.govで調べることができる。表N-Portの資料を請求したい場合、株主は基金に電話することができます
1-888-777-0102.
ファンドが毎年6月30日までの12ヶ月間にポートフォリオ証券に関する依頼書にどのように投票するかに関する情報と、ポートフォリオ取引に関連する依頼書にどのように投票するかを決定するための基金の政策および手順の説明は、以下の方法で得ることができる:(1)無料で、要求があれば、1-888-777-0102,(2)www.franclintempleton.comおよび(3)米国証券取引委員会サイトwww.sec.govに電話することができる
基金の四半期業績、半年度と年次報告、現在の資産純益、その他の情報は、Franklin Templetonのサイトで見つけることができ、サイトはwww.frklintempleton.comである。本報告では、フランクリン·ダンプトンのウェブサイトへのいかなる言及も、投資家がこの基金に関する情報を公開することを可能にすることを目的としており、フランクリン·ダンプトンのウェブサイトを本報告に組み込むつもりもない
本報告は,ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.の株主に渡されており,その参考に供する。これは、株式の購入または本報告で言及された任意の証券の購入を目的とした株式募集説明書、通知書、または陳述ではない
ComputerShare Inc
P.O. Box 43006
プロヴィデンズ,RI 02940-3078
CBAX01311 1/23 SR22-4578
第二項です。 | 道徳的基準 |
登録者は、登録者に適用される主要執行者、主要財務者、主要会計官、または主計長に適用される道徳的規則を通過している
第三項です。 | 監査委員会の財務専門家 |
登録者取締役会は、Eileen A.KamerickとNisha Kumarが取締役会監査委員会のメンバーであり、項目3指示2(B)で決定された技術属性を有し、N-CSRを構成し、監査委員会の財務専門家になる資格があることを決定した
第四項です。 | チーフ会計士費用とサービスです |
(A)課金を審査する。2021年11月30日及び2022年11月30日(報告期間)までの前の財政年度(報告期間)において、登録者の首席会計士(監査人)が監査登録者の年次財務諸表に提供する専門サービス又は通常監査人によって提供される報告期間の法定及び規制届出又は業務に関するサービスの総費用は、2021年11月30日は105,000ドル、2022年11月30日は105,000ドルである
(B)監査に係る費用。報告期間内に、監査人が登録者財務諸表の業績に関する合理的な保証と関連サービスについて徴収する費用総額は2021年11月30日に0ドル、2022年11月30日に0ドルとなる
(C)税金。普華永道は、2021年11月30日と2022年11月30日までの財政年度に基金から徴収された税務コンプライアンス、税務相談、税務計画サービス費用の総額はそれぞれ218,958ドルと167,980ドルであり、連邦、州と地方所得税申告書の提出と改訂、税収分配と分析計画を含む。これらのサービスには、(I)米国連邦、州、地方、消費税申告表および税還付申請(2021年11月30日および2022年11月30日までの会計年度はそれぞれ215,458ドルおよび167,980ドル)と(Ii)米国連邦、州および地方税務計画、法定、法規または行政開発に関する提案と援助、その他の税務提案(2021年11月30日および2022年11月30日までの会計年度はそれぞれ3,500ドルおよび0ドル)が含まれる
2021年11月30日と2022年11月30日までの財政年度において、普華永道がサービス連属会社に徴収した税務サービス費用は基金監査委員会の承認を得る必要はない
(D)他のすべての費用。報告期間中,本プロジェクト(A)から(C)セグメントがClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.で報告されたサービスを除いて,報告期間内に監査人が提供する製品とサービスの他の費用の合計は0ドル,2021年11月30日は0ドル,2022年11月30日は0ドルであった
ほかのすべての費用です。報告期間内に、監査役は美盛組合基金顧問有限会社(LMPFA)及びLMPFAによって制御或いはLMPFAと共同制御する任意のエンティティに持続 を提供してClearBridge MLP及びMidstream Fund Inc.に持続的なサービスを提供する非監査サービスを提供しておらず、このようなサービスは監査委員会の事前承認を必要とする
(E)“条例S-X”規則2-01(C)(7)に記載の監査委員会は、政策及び手続を承認する
(1)LMPFA又はその関連会社(各コンサルタント)が相談を提供する各登録投資会社(基金)の取締役会定款は、(A)基金に提供されるすべての監査及び許可された非監査サービスを承認することを要求し、(B)基金の独立監査人がコンサルタント及びbrの任意の保証サービス提供者に提供するすべての許可された非監査サービス(交渉が基金の運営及び財務報告に直接関与する場合)。委員会は、全体委員会が承認するのではなく、このようなサービスを承認する政策と手続きを実行することができる。
委員会は監査員の独立性を損なう可能性のある非監査サービスを承認しない。本監査委員会の定款が承認された日まで、許可された非監査サービスは、独立監査師が基金に提供する任意の専門サービス(税務サービスを含む)を含むが、基金財務諸表監査または審査に関連するサービスは含まれていない。許可された非監査サービスには、(1)基金の会計記録または財務諸表に関連する簿記または他のサービス、(2)財務情報システムの設計および実施、(3)評価または評価サービス、公平な意見、または実物寄付これらのサービスには、(1)財務報告、(4)精算サービス、(5)内部監査アウトソーシングサービス、(6)管理機能または人的資源、(7)仲介人または取引業者、投資コンサルタントまたは投資銀行サービス、(8)監査とは無関係な法的サービスおよび専門家サービス、(9)上場企業会計監督委員会が規定により許可されていないと考えられる他のサービスが含まれる
委員会は、(1)基金、コンサルタント、およびコンサルタントと共に基金に持続的なサービスを提供する任意のサービス提供者(サービス提供者をカバーする)が提供するすべての許可された非監査サービスの総額が、(A)基金、(B)コンサルタント、および(C)任意の制御エンティティに許可された非監査サービスを提供する財政年度に独立監査員に支払う総収入の5%を超えないことを条件として、許可された非監査サービスを事前に承認する必要がない。基金に持続的なサービスを提供するコンサルタントによって制御されるか、またはそれと共同で制御され、サービスを提供する財政年度内に、これらのサービスは委員会によって承認される必要がある。(2)採用時には、基金は、許可されていない非監査サービスを非監査サービスとして確認しない、(3)監査が完了する前に、このようなサービスは、委員会に迅速に注意を促し、委員会(またはその代表)の承認を得る
(2)本項目(B)から(D)段で述べたサービスは,いずれもS-X規則第2-01条第(Br)(C)(7)(I)(C)段に基づいて行われない
(F)は適用できない
(G)報告期間中、監査役がClearBridge MLPおよびMidstream Fund Inc.,LMPFAおよびLMPFAによって制御、制御または共同制御された任意のエンティティに持続的なサービスを提供する非監査費用は、それぞれ2021年11月30日、2021年11月30日、および2022年11月30日の299,600ドルおよび257,700ドルである
(H)はい。ClearBridge MLPおよびMidstream Fund Inc.の監査委員会は、事前承認されていない(事前承認を必要としない)非監査サービスをサービス付属会社に提供することが、会計士の独立性を維持することと互換性があるかどうかを考慮している。監査役がClearBridge MLPとMidstream Fund Inc.やサービス付属会社に提供するすべてのサービスは,あらかじめ承認し,要求に応じて事前承認を行う必要がある
(I)は適用できない
(J)は適用されない
五番目です。 | 上場登録者監査委員会 |
A)登録者は、個別に指定された常設監査委員会を有し、部分“取引法”3(A)58(A)それは.監査委員会は以下の取締役会メンバーで構成されている
ロバート·D·アドイン
キャロル·L·コールマン
ダニエル·P.クロニン
ポール·M·クッチ
エリン·A·カマーリック
ニサ·クマール
B) は適用されない
第六項です。 | 投資計画表 |
本文書の第1項の下に含まれる
第七項。 | 閉鎖的管理投資会社の代理投票政策とプログラムの開示 |
ClearBridge投資
代理投票政策とプログラム
2022年2月から改訂
I. | ClearBridgeはその投票エージェントのアカウントタイプです |
二、 | 一般準則 |
三. | ClearBridgeはどうやって投票しますか |
四、 | 利益の衝突 |
a. | 利益衝突を確定する手続き |
b. | 重大な利益衝突を評価し、重大な利益衝突を解決するプログラム |
c. | 第三者代理投票会社--利益相反 |
V. | 投票政策 |
a. | 役員を選挙する |
b. | 代理権競争 |
c. | 監査役 |
d. | 代理権論争抗弁 |
e. | 買収抗弁を要約する |
f. | 雑項管理規定 |
g. | 資本構造 |
h. | 役員と役員の報酬 |
i. | 登録国/国/地域 |
j. | 合併と会社再編 |
k. | 社会と環境問題 |
l. | 雑類 |
六、六、 | その他の考慮事項 |
a. | 共有シールド |
b. | 借出証券 |
七、七、 | 開示依頼書投票 |
八. | 記録保存と監督 |
ClearBridge投資
代理投票政策とプログラム
I. | ClearBridgeはその投票エージェントのアカウントタイプです |
ClearBridgeは,投資自由裁量権を持つ各クライアント投票エージェントであり,投資管理プロトコルがクライアントまたは他の授権者(たとえば,計画の受託者や指定受託者)が投票エージェントを担当することを規定しない限り
二、 | 一般準則 |
投票エージェントでは、私たちは一般的な受託原則に従っている。私たちの目標は慎重に行動することであり、私たちが管理するアカウントの利益所有者の最善の利益に完全に合致する。投資価値に影響を与える可能性のあるすべての要因を考慮し,株主価値を最大化する努力と一致すると考えられるように依頼書に投票することを試みた
三. | ClearBridgeはどうやって投票しますか |
このような政策と手続きの5節は特定の既定の立場を説明する。依頼書発行に明確な立場がある場合、私たちは一般的に声明の立場で投票する。エージェント発行の場合,5節でこの問題について投票を行う際に考慮する要素リストを列挙すれば,これらの要因を考慮して以下のようにする一つ一つのケースその上で、上記の一般的な原則に基づいている。エージェント問題に明確な立場や,その問題に投票する際に考慮する要素リストがなければ,一つ一つのケースその上で、上記の一般的な原則に基づいている。我々は,外部サービスプロバイダ を用いてエージェント投票に関する情報および/またはアドバイスを提供する可能性があるが,このようなアドバイスに従う必要はない.外部サービス提供者を使用することは、代理投票に対する私たちの責任を免除することはできない
日常的な問題に対して、私たちは通常、私たちの政策または外部サービスプロバイダの提案に基づいて投票します。私たちはそうする義務がないにもかかわらず、各ポートフォリオ管理チームは、私たちの政策または外部サービスプロバイダの提案に反対票を投じるかもしれません。一般的ではない場合、例えば、管理職の提案が外部サービスプロバイダの提案と異なり、ClearBridgeが重要な所有者である場合、またはClearBridgeの重要な所有者である場合、これらの問題は適切な投資チームに強調される。異なる投資チームは同じ問題に対して異なる投票を行う可能性があり、具体的には顧客の最適な利益の評価に依存する
ClearBridgeの政策 は毎年審査されており,そのエージェント投票過程はそのエージェント委員会が監督と協調を行っている
四、 | 利益の衝突 |
ClearBridgeがクライアントの最適な利益投票エージェントを目指すことを進めるために,ClearBridgeは を認識し,ClearBridgeとそのクライアントの利益との間に起こりうる重大な衝突を解決するためのプログラムに従い,これらのクライアント投票エージェントを代表する
A. | 利益衝突を確定する手続き |
ClearBridgeは,エージェント投票に関する利益衝突の識別を求める以下に依存する
1. | ClearBridgeの従業員は定期的に注意され、彼らは(I)ClearBridgeが顧客アカウントを代表する投票エージェントに潜在的な利益衝突があることを認識する義務があり、これは、彼らの個人関係であり、別のFranklin Resources,Inc.(Jo Franklin Rio)業務部門に関する個人または業務関係、および(Ii)彼らが意識した利益衝突によるClearBridgeの総法律顧問/首席コンプライアンス官の注意によるものである |
2. | ClearBridgeの財務エリアを維持し,ClearBridgeコンプライアンスとエージェント投票者にすべてのクライアント関係の最新リストを提供し,これらのクライアント関係は歴史的にClearBridge純収入の1%以上,あるいはClearBridge純収入の1%以上を占めると予想される. |
3. | 一般に,ClearBridgeは,非ClearBridge Franklin部門と発行者との関係(たとえば,発行者と非ClearBridge Franklin付属会社との間の投資管理関係)は,ClearBridgeがこのような発行者の投票エージェントと利益衝突を存在させないという立場をとっており,ClearBridgeは他のFranklin業務部門とは独立した業務部門として運営されており, ClearBridgeとある他のFranklin業務部門との間に情報障害があるからである.以上のように,ClearBridge従業員は,別のFranklin 業務単位や非ClearBridge Franklin幹部や従業員がClearBridgeエージェント投票に影響を与えようとしていることによる利益衝突を含むClearBridge Complianceにこのような利益衝突を提示する義務がある |
4. | ClearBridgeエージェント投票者は,ClearBridgeがクライアント口座を代表して投票エージェントを行う際に潜在的な利益衝突が存在する発行者リストを保持する.ClearBridgeは,以下4節で述べるように,利益衝突が実質的ではない,あるいは利益衝突を解決する方法について合意して実施されるまで,このような発行者に関する依頼書に投票しない |
B. | 重大な利益衝突と重大な利益衝突を解決するための手続きを評価する |
1. | ClearBridgeは、他の事項に加えて、その注意を引き起こす利益相反を審査し、解決するエージェント委員会を維持する。エージェント委員会は,時々指定されたClearBridge人員(およびClearBridgeの要求に応じた他の人)からなる.代理委員会の現メンバーは代理委員会の職権範囲に置かれている |
2. | IV.A.節で概説した手順に従って決定されたすべての利益衝突は、解決のために代理委員会に注意を払わなければならない。ClearBridgeによってこのような問題や独立第三者のアドバイスに基づいて投票を行うエージェント問題は,通常エージェント委員会に利益衝突審査を依頼しないが,ClearBridgeはどの利害衝突問題もあらかじめ定められた 政策や独立第三者のアドバイスによって投票によって解決されるという立場であるからである |
3. | 代理委員会は利益の衝突が重大かどうかを確認するだろう。利益衝突は重大であると考えられ,このような衝突が影響しうるか,あるいはClearBridgeの投票エージェントにおける意思決定に影響を与える可能性があると判断すればよい.すべての重要性の決定は特定の事実と状況の評価に基づくだろう。代理委員会が下したすべての実質的な決定の書面記録は保存されるだろう |
4. | もしエージェント委員会が利益衝突が実質的ではないと判断すれば,ClearBridgeは衝突が存在するにもかかわらず 個のエージェントに投票することができる |
5. | エージェント委員会が重大な利益衝突が存在すると判断した場合、利益衝突の影響を受けるエージェントを投票する前に、エージェント委員会は、そのような利益衝突を解決する適切な方法を決定する。この決定は、依頼書問題の重要性、利益衝突の性質などを含む特定の事実および状況に基づくべきである |
| 顧客に紛争を開示し、投票前に彼らの同意を得た |
| 依頼人に他方の代表依頼書の投票を依頼することを提案する |
| 特定の従業員の個人関係が利益衝突を引き起こす場合、その従業員を代理投票に関連する意思決定プロセスから削除すること、または |
| 特定の事実や状況を考慮すると,依頼書問題の重要性,利益衝突の性質などを含め,適切な他の方法と考えられる.* |
重大な利害衝突を解決するための方法の書面記録が保存されなければならない
C. | 第三者代理投票会社--利益相反 |
本明細書に記載された第三者代理投票会社の場合、代理委員会は、利益衝突の開示および処理における同社の政策、手順、およびやり方を定期的に検討および評価する
V. | 投票政策 |
これらの政策ガイドラインは,常に投票された株を持つ口座を担当する投資管理専門家に取って代わられることができるが,すべての人の最良の利益を得るためには完全にbr口座に従って行動しなければならない.時々、違う投資グループは同じ問題に違う票を投じるかもしれない。また,Taft-Hartley クライアントについては,ClearBridgeはクライアント指示に従い,機関株主サービス(ISS)PVSエージェント投票ガイド投票により,ISSはこのマニュアルがAFL-CIOガイドと完全に一致することを示している
A. | 役員を選挙する |
1. | 競争相手のいない選挙で役員の有名人に投票します |
a. | 取締役の有名人には投票しません |
| 75%未満の会社取締役会と委員会会議に出席して正当な理由がない(病気、国/地方政府サービス、代表会社勤務) |
| 前回の取締役会選挙で50%以上の株式差し止め投票権を獲得したが、会社は原因を説明しなかった |
| 会社監査委員会のメンバーであり、監査人に高すぎる非監査費用を支払うか、あるいは長期制御問題が存在し、既定の有効な制御メカニズムが不足している |
* | 特に,実際の利益衝突ではなく明らかな利益衝突の場合,エージェント委員会は,ClearBridgeのエージェント問題への提案投票がクライアントアカウントの最適な利益に適合し,利益衝突の影響を受けないと確信することで,このような利益衝突を解決することができる |
| 報酬委員会が多数の株主が反対する報酬提案の発言権を無視した場合、会社報酬委員会のメンバーですか |
| 会社指名委員会のメンバーであり、取締役会には性多様性がない(または現在指名されている取締役会メンバーはこの基準を満たしていない) |
| 会社指名委員会のメンバーであり、取締役会に人種/民族多様性がない(または現在指名されている取締役会メンバーはこの基準を満たしていない)。1 |
b. | 私たちは他のすべての役員候補者たちに投票した |
2. | 会長と最高経営責任者は同じ人です |
私たちの投票結果は一つ一つのケース株主の提案により, は会長とCEOの役職を異なる人が担当することを要求する.私たちは一般的にこの提案に賛成票を投じるが、納得できる理由がなければ、この提案に反対票を投じる
| 筆頭取締役を指名する |
| 独立役員が多数を占める |
| 独立した主要委員会は |
| 会社の規模(時価ベース) |
| 既定の統治指導方針 |
| 会社の業績 |
3. | 独立役員が多数を占める |
a. | 私たちは取締役会が多数の独立した取締役からなることを要求する株主提案に賛成票を投じた。一般的に、これは取締役会の席を除いて、同社と何の連絡もないことを要求するだろう。独立した取締役が本当に独立しているかどうかを決定する際(例えば、取締役候補者リストに投票する際)、私たちbrは、取締役または彼女の会社が現在または過去1年間に会社またはその付属会社に専門サービスを提供しているかどうか、取締役が会社の重要な顧客またはサプライヤーであるかどうか、取締役が会社またはその付属会社から巨額の贈与または寄付を受ける財団または大学に雇われているかどうか、およびチェーン取締役職が存在するかどうかを含むいくつかの要因を考慮するが、必ずしも限定されない |
b. | 私たちは、取締役会監査、報酬、および/または指名委員会 に独立取締役のみを含む株主提案を要求することに賛成票を投じた |
4. | 持分要求 |
取締役になる資格や取締役に残る資格があるのは取締役が最低数の会社株を持っていなければならないという株主の要求に反対票を投じました
5. | 任期.任期 |
私たちは株主が提出した独立役員の任期を制限する提案に反対票を投じた
6. | 役員と将校の賠償と責任保護 |
a. | 以下第2,3及び4節に違反することなく,取締役及び将校の賠償及び責任保護に関する提案に賛成票を投じた |
1 | .このポストは、米国、カナダ、イギリス、アイルランド、オーストラリア、ニュージーランドと定義されたイギリス市場にのみ適用される |
b. | 私たちは、取締役や上級管理職が注意義務違反による金銭損害賠償責任を完全に撤廃することを制限し、反対する提案に賛成票を投じました |
c. | 私たちは、不注意よりも受託責任に深刻な違反をする保険範囲を法的費用から不注意などに拡大する賠償提案に反対票を投じた |
d. | (br}以下の場合、取締役または上級管理者の法的弁護は成功しない:(1)取締役は好意的に行動すると認定され、会社の最適な利益に適合すると合理的に信じて行動する場合、および(2)取締役の法的費用のみを支払う場合には、上記第3のセグメントで述べたカバー範囲を拡大する提案を提供する場合にのみ賛成票を投じる |
7. | 役員の資質 |
a. | 私たちは投票する一つ一つのケース 取締役資格の確立または修正に関する提案。考慮要素はこれらの標準の合理性と、それらが異なる政見者が取締役会に指名されることをどの程度阻止する可能性があるかを含む |
b. | 私たちは各取締役会の席に二人の候補者がいることを要求する株主提案に反対票を投じた |
B. | 代理権競争 |
1. | 競争の激しい選挙で役員名人に投票する |
私たちの投票結果は一つ一つのケース競争選挙の役員に基づいています。考慮要因は,代理権競争前に発生した事件の年表,取締役が著名人(現取締役と異なる政見を持つ者)の資格,現取締役に対して取締役会が大多数の外部取締役から構成されているかどうか,重要なbr}委員会(すなわち,指名,監査,報酬)が独立した外部者のみで構成されているかどうか,それぞれのポートフォリオマネージャーと議論することである
2. | 請求書募集費用 |
私たちの投票結果は一つ一つのケースエージェント競争を開始するための異なる政見者のための全額補償を提供する提案に基づく。考慮事項は、募集費用を支払う人の身分、費用を募集すること、代理募集会社に支払う割合を含む
C. | 監査役 |
1. | 承認査定師 |
私たちは、監査人が会社に財務的利益を持っているか、または会社と関連があるので、独立しているわけではない、あるいは独立監査師の意見が正確でも会社の財務状況を反映していないと信じる理由があるか、あるいは独立監査員が最高レベルの道徳的行動に従っていないと信じる理由がある、監査人の提案を承認することに賛成する。具体的には、監査人が会社監査サービスおよびそのような他の監査関連および非監査サービスのみを提供し、これらの監査人が適用された法律、規則、および法規の下で独立性を失うことがない場合には、監査人を承認することに投票する
2. | 財務諸表と役員及び監査人報告 |
私たちは通常、会社監査役や取締役の過去の行動が懸念されない限り、財務勘定や報告書の承認や経営陣や監督会メンバーの罷免を求める管理アドバイスに賛成票を投じる
3. | 核数師の報酬 |
私たちは、会社の規模や性質に対して報酬が高すぎることを示す証拠がない限り、取締役会または取締役会の監査委員会が監査役報酬の提案を決定することに賛成票を投じた
4. | 核数師の代償 |
私たちは監査員に対する補償の提案に反対票を投じた
D. | 代理権論争抗弁 |
1. | 取締役会構成:互い違い選挙と年次選挙 |
a. | 私たちは委員会を分類する提案に反対票を投じた |
b. | 私たちは分類取締役会の廃止と毎年すべての役員を選出する提案に賛成票を投じた |
2. | 株主が役員を罷免する能力 |
a. | 私たちはその規定役員が理由があってこそ免職されるという提案に反対票を投じました |
b. | 株主が取締役を罷免する理由があるかどうかを回復する能力を回復する提案に賛成票を投じました。 |
c. | 私たちは取締役を留任してこそ後継者を選ぶことができるという規定に反対票を投じて取締役会の穴を埋める提案に反対しました |
d. | 私たちは株主が取締役会の空きを埋めることを許可する提案に賛成票を投じた。 |
3. | 累計投票 |
a. | 競争相手のいない役員選挙で多数制投票が行われていれば,累積投票を許可または回復する提案に投票する |
b. | 競争相手のいない役員選挙が多数投票を実行すれば、私たちは累積投票に反対します。 |
c. | 競争相手のいない役員選挙が多数制投票を行い,累積投票と多数投票を同時に採用する提案が同一リストにあれば,多数決に賛成し,累積投票に反対する |
4. | 多数票 |
私たちは、会社が設立された州法律と衝突しないことを前提として、投票された票の肯定的な多数で選出する必要があることを規定する取締役会に会社の定款を修正することを要求する拘束力および/または拘束力のない決議に賛成票を投じた。また、すべての決議は、指名人数が取締役会の議席(すなわち論争のある選挙)より多い場合に、多数票基準を規定する必要がある。また,ClearBridgeは,選挙後の取締役辞任政策を採用し,会社が従うべきガイドラインを策定し,取締役の留任に係る状況に速やかに対処することを強く奨励している
5. | 株主が特別会議を開く能力 |
a. | 私たちは株主が特別会議を開催することを制限または禁止する提案に反対投票します。 |
b. | 我々は、最低10%の所有権ハードル(および投資家の所有権構造、具体的には定款に依存する)を考慮しながら、株主が特別会議を開催することを可能にする提案に賛成票を投じた |
6. | 株主が書面で行動に同意する能力 |
a. | 私たちは、株主が書面で行動する能力に同意することを制限または禁止する提案に反対票を投じます。 |
b. | 私たちは株主が書面で同意することを許可したり、行動を容易にする提案に賛成票を投じた |
7. | 株主が取締役会の規模を変える能力 |
a. | 私たちは取締役会の規模を決定するための提案に賛成票を投じた |
b. | 私たちは経営陣が株主の承認なしに取締役会の規模を変える権利があるという提案に反対票を投じた |
8. | 提案書を事前に通知する |
私たちは事前に通知された提案について投票する一つ一つのケースその上で, は,株主が合理的に会議日にできるだけ近く,可能な限り広いウィンドウ内で提案を提出することを可能にすることを支援する
9. | 付例の改訂 |
a. | 私たちは理事会にbr定款を修正する独占的な権限を与える提案に反対票を投じた |
b. | 私たちは株主を除いて、取締役会が定款を修正する権利がある提案に賛成票を投じた |
10. | 条項修正(ClearBridgeエージェント投票政策やプログラムでは別途カバーされていない). |
私たちは振り返ってみました一つ一つのケースすべての に基づいて定款を修正する提案を求める
以下の場合、私たちは条項修正案に賛成票を投じた
| 株主の権益を守る |
| 株主価値への影響は無視することができ、または順方向の影響を無視することができる |
| 経営陣は改訂に十分な理由を提供する |
| 法律は会社にそうすることを要求している(適用されれば) |
E. | 買収抗弁を要約する |
1. | 毒丸 |
a. | 私たちは会社に毒丸の株主承認のための株主提案の提出を要求することに賛成票を投じた。 |
b. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース株主の提案に基づいて会社の毒丸を償還する.考慮事項は,計画が最初に採択された時間,会社の財務状況,毒丸の条項である |
c. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース毒丸を承認する管理提案に基づいている。考慮事項は、日没条項と毒丸が2~3年ごとに株主承認または否決を提出すること、株主償還機能br-10%の株式が特別会議を開催すること、または書面同意を求めて権利撤回計画について投票することができることである |
2. | 公平価格条項 |
a. | 私たちは、条項に含まれる株主投票要求が利害関係のない株式の多数を超えない限り、公正価格提案に賛成票を投じる |
b. | 私たちは、既存の公平価格条項における株主投票権要求を下げる株主提案に賛成票を投じました。 |
3. | 緑の手紙 |
a. | 私たちは、反グリーンメール規約または定款修正案または他の方法で会社がグリーンメール支払いを制限する能力を制限する提案に賛成票を投じた |
b. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース反緑信提案が他の定款や定款修正案とバンドルされている場合には, に基づく |
4. | 不平等な投票権 |
a. | 私たちは二重株式交換提案に反対票を投じた |
b. | 私たちは二重株式再資本化に反対票を投じた |
5. | 定款または付例を改正する絶対多数の株主投票要求 |
a. | 私たちは定款と定款改正案の経営陣提案を承認するために絶対多数の株主投票を要求することに反対票を投じた |
b. | 私たちは、定款や定款改正案の絶対多数の株主投票要求を下げる株主提案 に賛成票を投じた |
6. | 超多数の株主に合併の承認を要求する |
a. | 私たちは合併や他の重大業務合併を承認するために絶対多数の株主投票を要求する経営陣提案に反対票を投じました |
b. | 私たちは、合併や他の重大業務合併の絶対多数の株主投票権要求を下げる株主提案に賛成票を投じた |
7. | 白衣騎士/郷士安置 |
私たちは空白小切手の優先株発行を要求する株主提案に賛成票を投じた
F. | 雑項管理規定 |
1. | 秘密投票 |
a. | 我々は,競争の激しい選挙において,管理層が異なる政見者団体に秘密保持を要求するbr}投票政策を要求するエージェント競争条項が含まれている限り,秘密投票を要求し,独立表器の使用と独立選挙検査員を用いた株主提案に賛成票を投じた.もし違う政見を持っている人が同意すれば、この政策は引き続き存在するだろう。もし違う政見を持っている人が同意しなければ、秘密投票政策は放棄されるだろう |
b. | 我々は,管理層が秘密投票を提案することを提案しているが,A.1段落で規定されている競争的選挙の本 を遵守しなければならない.上です |
2. | 平等に訪問する |
我々は,大株主が経営陣の依頼書資料を平等に訪問することを可能にする株主提案に賛成し,依頼書や取締役が著名人に指名された投票提案を評価·提出し,自分の候補者を取締役会に指名する
3. | 縛られた建議書 |
私たちの投票結果は一つ一つのケースバンドルや 条件付きエージェント提案に基づく.物品が相互に制約されている場合、包装物品の収益とコストをチェックします。条件項目の共通効果が株主の最適な利益に合致しない場合には,口座実益所有者の最適な利益に適合しない場合には,提案に反対票を投じる.もし総合的な効果が肯定的なら、私たちはこのような提案を支持する
4. | 株主諮問委員会 |
私たちの投票結果は一つ一つのケース株主諮問委員会を設立する提案に基づいている。考慮事項は:そのような委員会を設立する理由と会社の費用を含む。取締役会と主要指名委員会が完全に独立/外部取締役で構成されている場合、私たちは通常、このような提案に反対票を投じるだろう
5. | その他の業務 |
私たちは他の商業問題を提起するための提案を求めることに賛成票を投じた
6. | 休会する |
私たちの投票結果は一つ一つのケースより多くの投票のために株主総会を延期することを求める提案に基づいて
7. | 情報が乏しい |
もしある会社が株主に十分な情報を彼らの投票決定の基礎として提供できなかったら、私たちは提案に反対票を投じるだろう
G. | 資本構造 |
1. | 普通株式許可 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース承認発行の普通株式数の増加による提案であるが,以下2段落で述べたものを除く |
b. | 第3段落に該当する場合、会社 がいくつかの基準を満たしている場合、承認要求に賛成票を投じて認可株式を増加させる: |
| 会社はすでに一定の割合(すなわち50%を超える)の会社割当量を支給している。 |
| 会社の履歴在庫管理または会社の将来の成長見通しの分析によると、提案の増加は合理的である(すなわち、現在の在庫の150%を下回る) |
c. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース 保有量が口座の1%を超えていれば,影響を受けたポートフォリオマネージャの投入に基づく |
2. | 株式分配:配当と配当 |
私たちの投票結果は一つ一つのケース経営陣の提案によると、分割が分割に必要な株式の発効後に許可されないが、発行されていない株式の増加が100%を超えることを前提として、株式分割に対する普通株式の許可を増加させる
3. | 逆株分割 |
逆分割を実施するために必要な株式を逆分割した後、許可されていないが発行されていない株式の増加が100%を超えることを前提として、逆株式分割を実施する経営陣の提案に賛成票を投じた
4. | 空白小切手優先株 |
a. | 私たちは、指定されていない投票権、転換権、配当分配権、および他の権利を有する空白小切手 優先株の作成、許可、または増加に関する提案に反対票を投じた |
b. | 私たちは非合法な空白小切手優先株(買収防御には使えない株)を作成する提案に賛成票を投じた |
c. | もし会社が優先株の投票権、配当、転換、および他の権利を指定し、優先株の条項が合理的に見える場合、私たちは優先株の提案を承認することに賛成票を投じた |
d. | 私たちは空白小切手の優先株発行に株主投票が必要な提案に賛成票を投じました。 |
5. | 普通株式額面を調整する |
私たちは普通株式価格を下げる管理提案に賛成票を投じた
6. | 優先購入権 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース株主提案の基礎 を求め,以下のことを考える |
| 会社の規模 |
| 持ち株規模の特徴(流通株を1%以上保有する株主). |
| 株式比率(経験則5%以下) |
b. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース優先購入権を取り消す株主提案の根拠 を求める |
7. | 債務再編 |
私たちの投票結果は一つ一つのケース債務再編計画の一部として、普通株及び/又は優先株及び発行株を増加させる提案の基礎とする。一般的に、私たちは債務再構築を促進する提案を承認する
8. | 共有買い戻し計画 |
私たちは、経営陣が提案した公開市場株式買い戻し計画を確立する提案に賛成し、すべての株主が平等に参加することができます。
9. | 二重株式構造 |
以下の場合、私たちは、新しい無投票権または分投票権普通株を作成する提案に賛成票を投じます
| それの目的は融資目的のために、既存の株主への希釈が最小または希釈されていないことだ |
| それの目的は内部者や大株主の投票権を維持するためではない |
10. | 配給計画のために株を発行する |
私たちは株主権利計画(毒丸)を実施するために許可普通株を増加させる提案に反対票を投じた
11. | 債務請求 |
債券発行請求を評価する際には、発行会社の現在の財務状況をチェックします。分析の要因は会社の現在の状況である債務転株ギア比、またはトランスミッションレベル。高いレバレッジ水準は市場と金融アナリストに同社の債券格付けを引き下げさせ、その過程でその投資リスク要因を増加させる可能性がある。レバレッジ水準が100%に達することは受け入れられると考えられる
レバレッジ水準がゼロから100%の間にある時、私たちは会社が債券を発行することに賛成票を投じた
私たちは で見ます一つ一つのケース債務の発行はレバレッジ水準が100%を超える基数提案につながるだろう。提案された債券発行は産業と市場基準と比較されるだろう
12. | 融資計画 |
もし私たちが融資計画が株主の最適な経済的利益に合っていると思うなら、私たちは通常賛成票を投じます。
H. | 役員と役員の報酬 |
一般的には、実行可能な報酬計画は、株主価値の増加に高い支払い感度を有することで、株主富の創造を奨励すると考えられる役員報酬計画および役員報酬計画に賛成票を投じた。しかし、いくつかの要因、例えば、株主の承認なしに予想を下回る株式オプションを再価格化することは、計画に反対票を投じることになる。しかも、場合によっては、私たちは不必要と思われる計画に反対票を投じるつもりだ
1. | OBRAに関する補償アドバイス |
a. | 年間補助金に上限を設けた改正案又は行政の特徴を改正する改正案 |
私たちが賛成票を投じた計画は、株主が承認した計画を修正し、行政機能を含むか、または米国国税法第162(M)節の規定を遵守するために、任意の参加者が入手可能な年間支出に上限を設定するだけである
b. | 新たなパフォーマンスベースの目標の修正 |
我々は、国内税法162(M)節の規定に適合するように、実績目標を既存の報酬計画に追加する修正案に賛成票を投じた
c. | “海外腐敗防止法”に基づく株式増加と留保減税の改正案 |
私たちは、保有株式を増加させ、国内税法第162(M)節の規定により、計画をbr優遇待遇に適合させるための既存計画の改正に賛成票を投じた
d. | 現金承認または 現金プラス株ボーナス計画 |
私たちは現金や現金プラス株配当計画は、国税法第162条(M)の規定に基づいて報酬を免税する
2. | オプションの支出 |
私たちは株式オプションを財務諸表に計上する提案に賛成票を投じた
3. | 株主は役員と役員の報酬制限を提案した |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース役員報酬と役員報酬情報の追加開示を求めるすべての株主提案に基づいている。考慮事項は費用と開示形態を含む。追加的な情報開示が株主のニーズに関連し、企業がその業界に対して競争劣勢にならない場合、私たちはこのような提案に賛成票を投じる |
b. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース役員や役員報酬の制限を求める他のすべての株主提案に基づいている |
4. | 持続可能な開発をパフォーマンス指標とする実行可能性を評価する報告書 |
私たちは持続可能な開発を役員報酬パフォーマンスの指標とするフィージビリティレポートの非拘束的提案に賛成票を投じた
株主希釈と経営陣の報酬を合理的に制限するために、管理職が使用可能なオプションや他の株式ベースの報酬スケジュールのレベルを合理的に制限する投票政策を持っている。オプションおよび株式ベースの報酬スケジュールについて、私たちは、完全希薄流通株の10%未満の利用可能な奨励をもたらす提案または修正を支持する(すなわち、すべての現在および提案された補償計画に従って付与可能な株式、普通株式等価物、およびオプションの合計が完全希釈株式の10%未満である場合)。獲得可能な報酬が10%のハードルを超える場合、私たちはまた、その特定の業界(例えば、科学技術会社)に対する一般的なやり方の割合を考慮するだろう。他の考慮事項は、以下の :
| 独立した外部役員からなる報酬委員会 |
| 最高奨励限度額 |
| 株主の承認を得ずに再定価を禁止する |
| 会社の3年平均やけど率 |
| 計画管理者は報酬の付与を加速させる権利がある |
| 業績基準に制約された計画下の株 |
5. | 金色のパラシュート |
a. | 私たちは株主提案に投票して、金色のパラシュートを株主に承認させます。 |
b. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース金色パラシュートの提案を承認したりキャンセルしたりするすべての提案に基づいて。考慮事項は、金額が平均基本給と福祉保障の3倍を超えてはならないこと、金色パラシュートの吸引力は会社の持続的な雇用機会よりも低いべきであることだ |
6. | 金の棺 |
a. | 私たちは株主提案に賛成し、これらの提案は、会社が役員の遺産や受益者にいかなる死亡弔慰金を支払わないか、または役員の一生をカバーする任意の生命保険証書について保険料(棺)を支払うことを要求する。私たちは、団体万能生命保険を提供するなど、より広範な従業員集団に適した計画、政策、または手配に基づいて福祉を提供している |
b. | 我々は,株主に将来の合意遺族福祉の株主提案を承認することを要求する株主提案に賛成し,これらの合意は役員が亡くなった後,会社が稼いでいない金や報酬を支払う義務がある |
7. | 反税まとめ政策 |
a. | 私たちは、会社がその上級管理者にいかなる税収総額も支払わないことを要求する政策の提案を支持し、しかし、会社の管理者に適用される計画、政策、または提供された税収総額を除いて、例えば移転や外部派の税収均衡政策を採用することを要求する提案に賛成し、また、経営陣に総収入を株主投票に任せることを要求する提案に賛成票を投じた |
b. | 私たちは、株主投票なしにその上級管理者に任意の税金を支払うか、支払うことを承諾した会社の提案に反対票を投じたが、一般的に会社管理者に適用される計画、政策、または提供される税収総額を除いて、例えば移転または外派税均衡政策に適用される |
8. | 従業員持株計画(ESOP) |
我々は、従業員持株計画を実施するため、または既存の従業員持株計画の認可株式を増加させるための株主の承認を要求する提案に賛成し、従業員持株計画に割り当てられた株式数が多すぎない限り(すなわち、通常は流通株の5%より大きい)
9. | 従業員株購入計画 |
a. | 私たちは次のすべての条件を満たす計画に賛成票を投じた |
| 買い取り価格は少なくとも公平な市場価値の85%です |
| 発売期間は27ヶ月以下です |
| 計画に割り当てられた株式数は流通株の5%以下である |
以上の内容が適用されなければ、投票します 一つ一つのケース基礎です
b. | 我々は,以下のすべての条件を満たす非限定計画に賛成票を投じた: |
| 会社のすべての従業員が参加する資格があります(5%以上の利益所有者は含まれていません) |
| 従業員支払い制限額(例えば、固定ドル金額) |
| 従業員に支払う最大25%の会社が一致して支払い が存在する |
| 購入日の株価には割引がありません(会社マッチングがありますので) |
以上が適用されなければ、非適格社員株式購入計画 に反対票を投じます
10. | 401(K)従業員福祉計画 |
私たちは従業員のための401(K)貯蓄計画の提案に賛成票を投じた
11. | 株式補償計画 |
a. | 私たちは株式補償計画に賛成票を投じ、その計画はドル対ドル現金で株を交換する |
b. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース株式報酬計画の基準 は提供しないドル対ドル数量化モデルを用いて現金交換株を行う |
12. | 役員退職計画 |
a. | 私たちは非従業員役員の退職計画に反対票を投じた。 |
b. | 私たちは非従業員役員退職計画を廃止する株主提案に賛成票を投じた |
13. | オプション再定価に対する経営陣の提案 |
私たちはオプション再価格の承認を求める経営陣の提案に反対票を投じた
14. | 役員報酬と役員報酬に関する株主提案 |
a. | 私たちは絶対的な報酬レベルの設定や他の方法で報酬金額や形式を規定する株主提案に反対票を投じた |
b. | 私たちは株主が取締役に費用を株式形式でしか支払わないことを要求する提案に反対票を投じた |
c. | 私たちは支配権変更時に付与されたオプションと制限株の廃止に関する株主の提案に反対票を投じた |
d. | 私たちは株主投票にオプション再価格を渡す株主提案に賛成票を投じた |
e. | 役員報酬に拘束力のない諮問投票を要求する株主提案に賛成票を投じました(報酬上の発言権)。会社取締役会は、株主が年次会議で依頼書要約補償表に指定された役員報酬の諮問決議を承認することを許可する政策を採択し、株主が年次会議で投票する機会を得る |
f. | 我々が毎年投票する頻度は である報酬発言権2年から3年ごとではなく提案されています |
g. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース他のすべての株主の役員と役員の報酬に関する提案に基づいて、会社の業績、同業者に対する報酬レベル、業界に対する報酬レベル、および会社の長期的な見通しを考慮する |
15. | 役員報酬の管理に関する提案 |
役員報酬に関する拘束力のない諮問投票について、経営陣と外部サービスプロバイダが合意した場合、私たちはその提案に賛成票を投じた。経営陣と外部サービスプロバイダの意見が一致しない場合、提案書は参考項目となる。引用項目の場合、考慮される要因は、以下のような要素を含む
| 株主総リターンで計算した過去1年、3年、5年の会社業績 |
| 短期·長期インセンティブ計画のパフォーマンス指標 |
| CEOの報酬と会社の業績の関係(偏りがあるかどうか) |
| 上級管理職の税収総額 |
| 制御変更手配 |
| 上級管理者に対する回収条項、所有権ガイドラインまたは持株要求 が存在する |
16. | 株式配当金の株式保留·保有期間 |
私たちの投票結果は一つ一つのケース株主の提案に基づいて、企業に政策を要求し、上級管理者に、株式報酬計画によって得られた株式の全部または大部分(>50%)の株式を保持することを要求する、または:
| 雇用期間および/または雇用終了後の1~2年以内;または |
| 報酬の他のすべての帰属要求が失効した後の長い間、販売禁止期間内に毎年比例して一部の株を放出します |
以下の要素を考える:
| 会社は現在、保有期間、留任割合、または指定された役員所有権要求があるかどうか |
| 会社が指定した上級管理者の実持分 |
| 上級管理職がリスクを軽減するための政策 |
| 私たちはその会社の給与やり方に問題があると思います |
I. | 登録国/国/地域 |
1. | 国家が法規を接収することについて投票する |
a. | 私たちは国家凍結条項から脱退することを選択した提案に賛成票を投じた。 |
b. | 私たちは国家合併条項から脱退することを選択する提案に賛成票を投じた |
2. | 会社再設立の提案に投票する |
私たちの投票結果は一つ一つのケース会社の州や登録国/地域の提案に応じて変更します。考慮要因は、再登録の原因(すなわち、財務、再編など)、変更のメリット/メリット(すなわち、より低い税金)、管理会社の州/国の法律の違いを比較することである
3. | 株式買い入れ条文を制御する |
a. | 私たちは支配権買収条項を組み込むために定款を修正する提案に反対票を投じた。 |
b. | 私たちは、そうしないと株主に不利な買収を完了させない限り、株式買収規制からの脱退を選択する提案に賛成票を投じた |
c. | 私たちは支配権株式投票権を回復する提案に賛成票を投じた |
d. | 私たちは統制されていない株式現金化規制を選択する提案に賛成票を投じた |
J. | 合併と会社再編 |
1. | 合併と買収 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケースM&Aベース 考慮要素は:合併会社の利益/優勢(即ち規模経済、経営協同効果、市場力/シェアの増加など);発行価格(割増或いは割引);資本構造の変化 ;株主権利への影響である |
2. | 企業改制 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース少数株式押出とレバレッジ買収に関連する会社再編提案に基づいている。考慮事項は、見積もり、考慮された他の代替案/見積もり、および公平な意見の検討である |
3. | 派生製品 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケースデリバティブ に基づく。考慮要素は税収と監督管理の優勢、販売収益の計画使用、市場焦点と管理激励を含む |
4. | 資産売却 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース資産売却を基準とする。考慮要因には,貸借対照表/運営資本への影響,受け取った資産価値,不経済を解消する可能性がある |
5. | 同前の皿 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース経営陣が他の選択を求める努力、資産の評価価値および清算を管理する役員の報酬計画を審査した後、清算を基礎とする |
6. | 評価権 |
a. | 私たちは評価権を回復したり株主に提供する提案に賛成票を投じた |
7. | 社名を変更する |
a. | 提案された名称変更に 負の意味が含まれない限り、会社名変更の提案に賛成票を投じた |
8. | 証券の転換 |
a. | 私たちの投票結果は一つ一つのケース証券転換に関する提案によると。考慮要因は、既存株主への希釈、時価に対する転換価格、財務問題、制御問題、契約終了処罰と利益衝突を含む。 |
9. | 利害関係者条項 |
a. | 我々は、合併または企業合併を評価する際に非株主集団または他の非財務的影響を考慮することを取締役会に要求する提案に反対票を投じた |
K. | 社会と環境問題 |
環境や社会(E&S)提案を考慮する際には,顧客の最適な利益に応じたエージェントに投票するとともに,株主価値や社会的影響を考慮する義務がある
1. | 持続可能な開発報告書 |
a. | 私たちは、会社の環境、社会、管理政策、実践をより多く開示することを求める提案に賛成票を投じた |
b. | 私たちは少なくとも50億ドルの年収を要求する会社が持続可能な開発報告書を準備することを要求する提案に賛成票を投じた。他のすべてのものは一つ一つのケース基礎です |
2. | 多様性と平等 |
a. | 私たちは、多様な女性や有色人種を含む、最も合格した候補者を取締役会や上級管理職に指名することに賛成票を投じた |
b. | 私たちは理事会の多様性を全面的に開示することを要求する提案に賛成票を投じた |
c. | 私たちは職員たちの多様性を全面的に開示することを要求する提案に賛成票を投じた |
d. | 私たちは性別と人種報酬格差について包括的な報告書を提出することを要求する提案に賛成票を投じた。 |
e. | 私たちは、性指向および/または性別同意に基づく差別を禁止するために、会社の平等な雇用機会宣言または多様性政策の修正を求める提案に賛成票を投じた |
3. | 気候リスク開示 |
a. | 私たちは気候変動に関する財務、物理または規制リスクのより多くの開示、および/または会社がこのようなリスクをどのように測定し、管理するかを求める気候提案に賛成票を投じた |
b. | 私たちは、会社の運営および/または製品の温室効果ガス削減目標の報告/開示を要求する気候提案に賛成票を投じた |
4. | 一つ一つのケースE&S提案書 (例) |
a. | 動物福祉政策 |
b. | 人権と会社政策 |
c. | 高リスクや敏感な地域で作業しています |
d. | 製品誠実さとマーケティングです |
L. | 雑類 |
1. | 慈善寄付金 |
私たちは慈善寄付を廃止すること、直接的に、または他の方法で制限する提案に反対票を投じた
2. | 政治的貢献 |
私たちは企業ロビーと政治献金報告書に関する拘束力のない提案に賛成票を投じるつもりだ
一般的に,我々が投票する対象は である一つ一つのケース政治献金に関する他の株主提案に基づいて。我々の政治貢献提案に対する投票を決定する際には,他の事項に加えて,以下のような要因が考えられる
| 会社は公開された政治献金政策を持っていますか |
| このような文書の開示範囲はどのくらい広いですか |
| その会社は政治献金と支出を承認/審査する監督メカニズムがありますか |
| その会社はその業界協会が支出した情報を提供するかどうか |
| 会社の近代史上の政治支出総額 |
3. | 運営プロジェクト |
a. | 我々は,納得できる理由なしに提案を支持することなく経営陣に休会を許可する提案 に反対票を投じた |
b. | この提案を支持する納得できる理由がない限り,株主総会の定足数要求を流通株 の多く以下に下げる提案には反対する |
c. | 私たちは内務的な定款や定款の変更(更新または修正)に賛成票を投じた |
d. | 我々は、提案された変更 が不合理でない限り、年次総会の日時/場所の変更を提案することを管理層が提案することに賛成票を投じた |
e. | 我々は、現在のスケジュールや場所が不合理でない限り、株主からの年次総会日時/場所変更の提案に反対票を投じた |
f. | 他の事業が投票項目に現れた時、私たちは他の業務を承認する提案に反対票を投じた |
4. | 定例議題項目 |
一部の市場では、株主はしばしば承認を要求される
| 株主総会が開幕する |
| 会議は現地の監督管理の要求の下で開催された |
| 法定人数の存在 |
| 株主総会の議題 |
| 議長の選挙 |
| 記録文書を監督する |
| 問題の許容性 |
| 議事録の出版 |
| 株主総会が閉幕する |
私たちは一般的にこれらと似たような慣行管理提案に賛成票を投じた
5. | 収入と配当の分配 |
私たちは一般的に、分配された金額が持続的かつ異常に小さいか大きくない限り、収入分配と配当分配に関する管理提案に賛成票を投じた
6. | 株式配当代替案 |
a. | 私たちは株式(株)配当提案の大多数に賛成票を投じた |
b. | 私たちは、経営陣が現金オプションが株主価値に有害であることを証明しない限り、現金オプションを許可しない提案に反対票を投じた |
ClearBridgeは,登録された投資会社,特にクローズド投資会社は,具体的な投票ガイドラインが適用されないように特殊な政策問題を提起することを決定している.ClearBridgeが登録投資会社の株式に対して代理投票権を持つ範囲では,ClearBridge は顧客口座の最適な利益に応じて投票し,第V.A.からL.節で述べた具体的な投票基準を考慮することなく,本稿で述べる一般的な受託原則に従う
ClearBridgeは,ここで規定された投票政策ガイドラインを毎年審査し,ClearBridgeが自ら修正することが可能である
六、六、 | その他の考慮事項 |
場合によっては,ClearBridgeはクライアント投票エージェントを代表しないことを決定する可能性があり,ClearBridgeは投票権のある株がクライアントに与える期待利益が反補助金考慮によって相殺されると考えているからである.ClearBridgeがクライアント投票エージェントを代表しないことを決定する可能性がある場合の例としては,
A. | 共有シールド |
いくつかの国では、代理投票は株式を阻止する必要がある。これは、その代理人に投票したい株主が、会議日(例えば、1週間)前に、その株式を指定されたホスト機関に預けなければならないことを意味する。阻止期間中は,会議で投票した株は売却できず,会議が開催されるまで指定されたホスト機関が株 を顧客口座に返す.株式を禁止するか否かを決定する際には,ClearBridgeは,特定の事実や状況に応じて,投票がクライアントに与える期待的なメリットと,適用期間内にそのような株を売却できないことの顧客への悪影響を考慮し,トレードオフする
B. | 借出証券 |
ClearBridgeのあるクライアント,たとえば機関クライアントやClearBridgeがそのサブアドバイザーを務める共同基金は,その口座中の証券について証券貸借を行うことができる.ClearBridgeは通常、このような証券貸出活動を指導したり監督したりしない。この場合、ClearBridgeは、ClearBridgeがクライアントに投票する期待利益が、そのような株のリコールによるクライアントへの損害(例えば、放棄された収入)を超えると考えた場合に、そのような株に投票することができるように、実行可能かつ実際的な範囲内で、顧客に貸し出した株のリコールを要求する。エージェント投票の目的で,タイムリーに共有する能力は通常ClearBridgeの制御範囲内では完全ではなく,クライアントとその他のサービスプロバイダの連携が必要である.場合によっては,適用されるエージェント投票記録日や行政的考慮により,投票のために株を速やかにリコールすることができない可能性がある
七、七、 | 開示依頼書投票 |
ClearBridge従業員は、ClearBridge総法律顧問/首席コンプライアンス官の承認を事前に得ることなく、ClearBridge以外の他の人(他のFranklin業務部門の従業員を含む)にClearBridge がどのようにエージェントに投票しようとしているかを開示することはできないが、ClearBridge投資専門家は、ClearBridge総法律顧問/首席コンプライアンス官の承認を事前に得ることなく、ClearBridge 人員とその証券を代理とする会社の代表討論との公開を促進することを目的とする情報を第三者に開示することができる。(2)会社の時価が10億ドルを超える,(3)ClearBridgeの会社が発行した普通株に対する投票権は5%未満である
ClearBridge従業員がClearBridgeエージェント投票 の意図の開示を要求する要求を受けた場合、またはClearBridge以外の他の人(別のFranklin業務部門の従業員を含む)が来るエージェント投票についてそれに連絡した場合、彼/彼女はClearBridgeの総法律顧問/首席コンプライアンス官に直ちに通知しなければならない
ポートフォリオマネージャーが代理に対して公開的な立場をとりたい場合、彼/彼女は公開声明を出す前にClearBridgeの総法律顧問/首席コンプライアンス官に相談しなければならない
八. | 記録保存と監督 |
ClearBridgeは,エージェント投票に関する以下の記録を保持する必要がある
| これらの政策と手続きのコピー |
| 各委任状の写し1部(議決された) |
| 投票ごとの依頼書(依頼書を含む)と関連資料のコピー1部; |
| 利益相反の決定と解決に関する文書; |
| ClearBridgeが作成したエージェント投票決定に重要な任意のファイル、またはその決定の根拠を記録する任意のファイル; |
| ClearBridgeがクライアント投票エージェントをどのように代表するかに関する情報の各書面クライアント要求のコピーと、任意の(書面または口頭)クライアントに対してClearBridgeが要求するClearBridgeがクライアント投票エージェントを要求する情報をどのように代表するかに関する書面返信のコピーとを備える |
このような記録はアクセスしやすい場所に保存すべきであり,保存期間は6年以上であり,その記録の最後の項目がある財政年度終了から,すなわちClearBridgeコンサルタントの適切なオフィスの最初の2年である
ClearBridgeが米国に登録された投資会社として投票することが許可されている範囲では、ClearBridgeは、その基金が法律、規則、法規に規定された記録保存、報告、開示義務を履行できるように必要な記録を保持しなければならない
ClearBridgeはエージェント宣言のコピーを保持するのではなく,EDGARシステム上で提出されたエージェント宣言と,エージェント宣言と投票の第三者レコードに依存することができる(第三者が承諾した場合はただちに文書の提供を要求すべきである)
第八項です。 | クローズド管理投資会社のポートフォリオマネージャー。 |
(a)(1):
名称と 住所.住所 |
主に時間を取る(S) 5年以上服役しています | |||
クリス·イディス ClearBridge 620 8番目 大通り ニューヨーク州ニューヨーク市 10018 |
2010年以来 | 同基金の連合ポートフォリオマネージャー;管理役員、研究部門の共同取締役、エネルギー高級研究アナリストは2006年に清橋に加入し、エネルギー方面の高級研究アナリストを務め、2009年に取締役研究部門の共同研究アナリストに任命された。彼は29年間の投資業界の経験を持っている。ClearBridgeに加入する前に、Eadeさんは、2002-2006年の間、Saranac Capitalのエネルギーアナリストとポートフォリオのマネージャーを務めました。 | ||
ピーター·ファントリーは CFA ClearBridge 620 8番目 大通り ニューヨーク州ニューヨーク市 10018 |
2010年以来 | 同基金の共同ポートフォリオマネージャー;取締役の取締役社長とClearBridge Advisorsのポートフォリオマネージャー。ファンデルリーさんは22年間の投資業界の経験を持っています。 | ||
マイケル·クラフィールドは CFA ClearBridge 620 8番目 大通り ニューヨーク州ニューヨーク市 10018 |
2010年以来 | 同基金の連座ポートフォリオマネージャー、取締役社長兼ClearBridgeのポートフォリオマネージャー、2006年以来ClearBridgeで働いており、21年間の投資業界経験を持っている。ClearBridgeに加入する前に、ClarfeldさんはHygrove Partners、LLCの株式アナリスト、ゴールドマンの金融アナリストです。 |
(A)(2):財務管理部門が提供するデータ
次の表に基金のポートフォリオマネージャーに関するいくつかの補足情報を示します。他の説明がない限り、すべての情報は2022年11月30日まで提供されます
ポートフォリオマネージャーが管理する他の口座
次の表に基金ポートフォリオマネージャーが持っている口座数(基金を除く)を示します日常の仕事管理責任およびこのような口座の総資産は、登録投資会社、他の集合投資ツール、および他の口座のそれぞれに属する。カテゴリごとに,業績に応じて課金される口座数と口座中の総資産についても説明した
首相の名前 |
口座タイプ |
量 勘定.勘定 管を受ける |
総資産 管を受ける |
量 勘定.勘定 ホスト 用 どっち 相談料 はい。 性能に基づく |
資産 管理対象 どっち 相談料 はい。 性能に基づく | |||||
クリス·イディス | その他の登録投資会社
|
2 | 10.3億ドル | ありません | ありません | |||||
他の乗用車
|
1 | 1億ドル | ありません | ありません | ||||||
他の口座 | ありません | ありません | ありません | ありません | ||||||
マイケル·クラフィールド | その他の登録投資会社 | 7 | 102億6千万ドル | ありません | ありません | |||||
他の乗用車
|
2 | 2億ドル | ありません | ありません | ||||||
他の口座 | 46,148 | 168億8千万ドル | ありません | ありません | ||||||
ピーター·ファントリー | その他の登録投資会社 | 9 | 108億9千万ドル | ありません | ありません | |||||
他の乗用車
|
5 | 10億6千万ドル | ありません | ありません | ||||||
他の口座 | 47,686 | 173億7千万ドル | ありません | ありません |
(a)(3): ポートフォリオマネージャー報酬構造(ClearBridge)
潜在的利益衝突
この 小節と次のポートフォリオマネージャ報酬構造と呼ばれる小節のうち,サブアドバイザー?とはClearBridge Investments,LLCである
ファンドのポートフォリオマネージャーにもあります日常の仕事1つまたは複数の他の基金または他の口座を管理する責任は、基金ポートフォリオ管理人の場合である
二次コンサルタントおよび基金は、二次コンサルタントおよびそれぞれ雇用された個人によって生じる可能性のある様々な利益衝突を解決するためのコンプライアンス政策およびプログラムを通過する。例えば、二次コンサルタントは、ポートフォリオマネージャーの時間および注意に対する利益衝突の影響を最小限にすることを求め、方法は、ポートフォリオマネージャが投資スタイルに似た基金およびアカウントを管理するように割り当てることである。二次コンサルタントはまた、複数の基金と口座との間で投資機会を公平に分配することを促進するための取引割当プログラムを採用している。しかしながら、二次コンサルタントおよび基金がとる政策およびプログラムが、実際または潜在的な衝突が生じる可能性のあるすべての状況を発見および(または)防止することができる保証はない。これらの潜在的な衝突には:
限られた時間と注意力を割り当てるそれは.複数のファンドおよび/またはアカウントを管理するポートフォリオマネージャーは、これらのファンドおよび/またはアカウントの管理に異なる時間およびエネルギーを投入することができる。特定のポートフォリオマネージャーが規制する基金および/またはアカウントが異なる投資戦略を有する場合、このような潜在的衝突の影響は、より顕著になる可能性がある
投資機会の配分それは.ポートフォリオマネージャーが、複数の基金および/または口座に適している可能性のある投資機会を決定した場合、これらの基金または口座間に機会を割り当てることができ、これは、基金が投資機会を十分に利用する能力を制限する可能性がある。二次コンサルタントは基金を含むすべての口座が公平に扱われることを確実にするために政策と手続きを採択した
差別化戦略を追求するそれは.時々、ポートフォリオマネージャーは、投資機会が、彼または彼女が投資責任を行使するいくつかの基金および/またはアカウントにのみ適している可能性があることを決定することができ、または特定の証券に対応する特定の基金および/またはアカウントを決定することができる。これらの場合、ポートフォリオ管理者は、1つまたは複数の基金またはアカウントを個別に取引することができ、これは、証券の市場価格または取引の実行に影響を与える可能性があり、または両方を組み合わせて、1つまたは複数の他の基金および/または口座を損害または有利にすることができる
ブローカー·トレーダーを選ぶそれは.取引の実行に加えて、一部のブローカー/トレーダーは、他の場合よりも高いブローカー費用の支払いをもたらす可能性があるブローカーおよび研究サービス(これらの用語は1934年法案第28(E)条に定義されている)を提供する。このようなサービスは他の基金や口座よりも特定の基金や口座に有利かもしれない。そのため、副顧問はブローカー/トレーダー委託手数料の分配、最適実行とソフトドル使用などの問題を審査するブローカー委員会を設立した
補償的変更それは.ポートフォリオマネージャーが入手可能な財務または他の利益が、彼または彼女が管理する基金および/またはアカウントの間で異なる場合、利益衝突が生じる可能性がある。基金マネージャの管理費構造(および副顧問に支払うパーセンテージ)が基金および/または口座間で異なる場合(例えば、いくつかの基金または口座がより高い管理費または業績に基づく管理費を支払う)である場合、ポートフォリオマネージャーは、他の基金および/または口座ではなく、特定の基金および/または口座を支援する動機を有する可能性がある
ポートフォリオマネージャーは、彼または彼女が利害関係を有する基金および/または口座、またはマネージャーおよび/またはその付属会社が利害関係を有する基金および/または口座に傾向があるかもしれない。同様に、資産管理を維持すること、またはポートフォリオマネージャーの業績記録を向上させること、または他のリターンを得ることを望むことは、財務的にも他の態様でも、ポートフォリオマネージャーに最大の利益をもたらす可能性のあるファンドおよび/またはアカウントに 優先待遇を提供することに影響を与える可能性がある
ポートフォリオマネージャー報酬(Br)構造
Subviserのポートフォリオマネージャーは、優秀な投資専門家を誘致し、維持し、投資専門家の利益と顧客の利益と会社全体の業績を緊密に結びつけることを目的とした競争力のある給与計画に参加した。総報酬計画は重要な激励部分を含み、 と会社の価値観が一致する高標準業績、誠実と協力を奨励する。ポートフォリオマネージャーの報酬は、市場の変化を反映し、上記の目標と一致し続けることを確保するために、毎年適切な審査·修正が行われている。Subviserのポートフォリオマネージャーと他の投資専門家は、以下に述べるように、現金奨励および繰延インセンティブ計画を含む基本的な報酬と適宜の報酬との組み合わせを得る
基本給補償。基本給は固定されており、主に市場要因や投資専門家の社内での経験や責任に基づいて決定される
情状酌量補償するそれは.給与マネージャーは、基本報酬 に加えて、適宜報酬を得ることができる
自由に支配できる報酬には
| 現金奨励賞 |
| サブアドバイザーの延期インセンティブ計画(CDIP)は強制的な計画であり、通常、自由に支配可能な年末報酬の15%をサブアドバイザーの被管理製品に延期する。ポートフォリオマネージャーについては、3分の1の延期は彼らの主要管理製品の業績を追跡し、3分の1は会社の新製品の総合ポートフォリオの業績を追跡し、3分の1は1つまたは複数のSubviserが管理する基金の業績を追跡することを選択することができる。したがって、ポートフォリオマネージャーは、そのCDIPボーナスの3分の2を、その主要な管理製品の表現を追跡するために使用することができる。集中式 研究アナリストの場合、3分の2の延期はSubAdviserが管理する複数の基金のうちの1つの業績を追跡するように選択され、3分の1の人は新製品グループの業績を追跡する。そして、副コンサルタントは、会社の専有管理基金への投資を基金ごとに延期された金額と同等にする。この投資は貸借対照表に保有している会社の資産であり、帰属要求に応じて株式で従業員に支払われる |
| フランクリン資源制限株式延期計画は強制的な計画であり、通常自由に支配可能な年末報酬の5%をフランクリン資源制限株に延期する。ボーナスは株の形で従業員に支払われるが、帰属要求を守らなければならない。 |
副コンサルタントの上級管理職は、ポートフォリオマネージャーの適宜報酬を決定する際にいくつかの要因を考慮します。これらの要素は含まれていますが、これらに限定されません
| 投資実績。ポートフォリオマネージャーの報酬は、ポートフォリオマネージャーが管理するファンド/口座の税引前投資実績とリンクしている。投資実績は、適用される製品基準(例えば、証券指数及び基金募集説明書に規定されている基準)と、適用される業種同業グループから算出される1年、3年及び5年期である。最も重要なのは通常3年と5年の業績だ。 |
| 適切なリスク位置づけは、副顧問の投資理念と投資委員会/首席情報官がAlphaを生成する方法に適合する |
| 会社全体の収益性と業績です |
| ポートフォリオマネージャーによって管理される資産の数と性質 |
| 資産保持、収集、顧客満足度への貢献 |
| 指導、指導、および/または監督への貢献 |
| 副顧問の投資委員会会議と毎日の基礎の上で投資アイデアを発表·交流する |
| 独立第三者の市場報酬調査研究 |
(a)(4): ポートフォリオマネージャー証券所有権
次の表は、2022年11月30日現在、ポートフォリオマネージャーあたりの実益保有証券のドル範囲を示しています
ポートフォリオマネージャー | ドル範囲: 証券 有益な 持っている | |
クリス·イディス |
E | |
マイケル·クラフィールド ピーター·ファントリー |
D C |
ドル範囲の所有権は以下のとおりである
答え:いいえ
B: $1 - $10,000
C: 10,001 - $50,000
D: $50,001 - $100,000
E: $100,001 - $500,000
F: $500,001 - $1 million
あなた:100万ドル以上
第九項です。 | 閉鎖管理投資会社及び関連購入者が持分証券を購入する |
(a) | (b) | (c) | (d) | |||||||||||||
期間 | 数量を合計する の株 購入した |
平均値 支払いの価格 1株当たり |
合計する 量 株 購入した 以下の内容の一部として 公然と 宣言 計画や 番組 |
極大値 量 分かち合う またそうかもしれない 購入した 下にある 計画や 番組 |
||||||||||||
12月1日から12月31日まで |
0 | 0 | 0 | 864,500 | ||||||||||||
1月1日から1月31日まで |
0 | 0 | 0 | 864,500 | ||||||||||||
2月1日から2月28日まで |
0 | 0 | 0 | 864,500 | ||||||||||||
3月1日から3月31日まで |
30,000 | $ | 31.87 | 30,000 | 834,500 | |||||||||||
4月1日から4月30日まで |
0 | 0 | 0 | 834,500 | ||||||||||||
5月1日から5月31日まで |
54,000 | $ | 34.25 | 54,000 | 780,500 | |||||||||||
6月1日から6月30日まで |
0 | 0 | 0 | 780,500 | ||||||||||||
7月1日から7月31日まで |
0 | 0 | 0 | 2,188,799 | ||||||||||||
8月1日から8月31日まで |
0 | 0 | 0 | 2,188,799 | ||||||||||||
9月1日から9月30日まで |
0 | 0 | 0 | 2,188,799 | ||||||||||||
10月1日から10月31日まで |
0 | 0 | 0 | 2,188,799 | ||||||||||||
11月1日から11月30日まで |
0 | 0 | 0 | 2,188,799 | ||||||||||||
合計する |
84,000 | $ | 33.40 | 84,000 | 2,188,799 |
2015年11月16日、基金取締役会(取締役会)は、公開市場で発行された普通株の最大約10%を買い戻すことを許可したが、基金の株式取引価格は資産純資産値を下回ったと発表した。2022年7月29日、基金は、取締役会が基金の買い戻し計画を改訂することを許可したと発表し、この計画によると、基金の株式取引価格が資産純資産値を下回った場合、基金は公開市場で最大10%の発行された普通株を買い戻し続けることができる。取締役会は、基金管理層に普通株の買い戻しを継続するよう指示しており、買い戻し時間と金額は、経営陣が株主価値を高める可能性があると合理的に考えている時間と額である。基金は特定の割引レベルまたは任意の特定の金額で株を購入する義務がない
第10項。 | 事項を証券保有者に提出して投票する |
適用されません
第十一項。 | 制御とプログラムです |
(a) | 登録者の最高経営責任者及び最高財務官は、1940年の“投資会社法”(改正)下の規則30 a−3(C)及び1934年の証券取引法の下の規則30 a−3(B)及び第15 d−15(B)条に規定する開示制御及び手続の評価に基づいて結論を出し、登録者の開示統制及び手続(改正された1940年投資会社法(1940年法案)下の規則30 a−3(C)で定義された)は、本報告提出日から90日以内に有効であり、本段落の請求の開示を含む |
(b) | 本報告に関連する期間において、登録者が財務報告の内部統制(1940年法案規則30 a−3(D)の定義による)に大きな影響を与えなかったか、または登録者の財務報告内部統制に大きな影響を与える可能性のある変化 |
第十二項。 | 閉鎖管理投資会社の証券貸借活動を開示する |
いいえ | 適用する |
十三項。 | 展示品です |
(A)(1)本文書に添付されている道徳的規則
添付ファイル:99.CODE ETH
(A)(2) 本文書に添付されている2002年“サバンズ-オキシリー法案”第302条に規定する証明書
展示品99.CERT
(B)本文書に添付されている2002年“サバンズ-オキシリー法案”第906条に規定する証明書。
展示品99.906 CERT
サイン
1934年の証券取引法と1940年の“投資会社法”の要求によると、登録者は正式に本報告を次の署名者が代表して署名し、正式に許可された
ClearBridge MLPとMidstream Fund Inc
差出人: | /s/ジェーンTrust | |
ジェーン·トラスト | ||
最高経営責任者 |
日付:2023年1月30日
本報告は、1934年の証券取引法及び1940年の“投資会社法”の要求に基づいて、以下の者によって登録者の身分及び日付で以下のように署名された
差出人: | /s/ジェーンTrust | |
ジェーン·トラスト | ||
最高経営責任者 |
日付:2023年1月30日
差出人: | /s/クリストファー·ベラドゥッチ | |
クリストファー·ベラドゥッチ | ||
首席財務官 |
日付:2023年1月30日