2023年1月20日にアメリカ証券取引委員会に提出された書類によると

1933 Act File No. 333-
1940 Act File No. 811-21421

アメリカです
アメリカ証券取引委員会
ワシントンD.C.，20549

表N-2

対応する1つまたは複数のボックスを選択する

[X]1933年証券法に規定された登録声明
[   ]発効前の修正案番号：[  ]
[   ]発効後の修正案番号[  ]

そして

[X]1940年の“投資会社法”登録の声明によると
[X]修正案番号：[8]

Neuberger Berman不動産証券収益基金会社。
(登録者の正確な氏名は憲章を参照)
Neuberger Berman投資コンサルタント有限責任会社
アメリカン大通り一二九零号です
ニューヨーク、ニューヨーク10104-0002
(主な行政事務室住所)

212-476-8800
(登録者の電話番号、市外局番を含む)

ジョセフ·V·アマト
CEO兼社長
Neuberger Berman不動産証券収益基金会社。
Neuberger Berman投資コンサルタント有限責任会社
アメリカン大通り一二九零号です
ニューヨーク、ニューヨーク10104-0002
(サービスエージェントの名前およびアドレス)

コピーは以下のように送信される

ジェニファー·R·ゴンザレスEsq
K&L Gates LLP
北西部K街1601号
ワシントンD.C.，20006

提案公募の大まかな日付：本登録声明の発効日後に実行可能な範囲内でできるだけ早く。
[   ]この表に登録されている唯一の証券は、配当金または利息再投資計画に基づいて発行される。
[X]配当再投資計画に関連する証券を除いて、本表に登録されているいずれの証券も、1933年証券法(“証券法”)第415条の規定により、遅延または連続的に発売される。
[   ]本テーブルは，一般指示A.2またはその発効後の修正案に基づく登録宣言である.
[   ]本表は，一般指示Bまたはその発効後の修正案に基づいて提出された登録声明であり， は証券法下の規則462(E)に基づいて委員会に提出された後に発効する.
[   ]本表は、規則413(B)に従って追加証券または追加カテゴリの証券を登録するために、一般指示Bに従って提出された登録声明の発効後に改正された証券法413(B)条に基づくものである。
本出願が発効することをお勧めします(適切なブロックを選択します)：
[X]証券法第8条(C)に基づいて発効を宣言する
適切であれば、以下の枠を選択してください
[   ]これが[後に発効する]修正案は先に提出した書類に新しい発効日を指定した[発効後の修正案][登録声明].
[   ]証券法第(Br)条第462(B)条の規定によると、本用紙を提出することは、発行された追加証券を登録するためであり、同一発行の比較的早く発効した登録声明の証券法登録声明番号は：_である。
[   ]本表は、証券法第462条(C)条に提出された発効後改正案であり、同一発行の比較的早く発効した登録書の証券法登録説明書番号は：_である。
[   ]本表は、証券法第462条(D)条に提出された発効後改正案であり、同一発行の比較的早く発効した登録書の証券法登録説明書番号は：_である。
登録者の特徴を適切に記述する各ブロックを選択する：
[X]登録閉鎖基金(1940年“投資会社法”(“投資会社法”)に基づいて登録された閉鎖型会社)。
[   ]商業開発会社(“投資会社法”によると、商業開発会社として監督管理を行う閉鎖会社として意図的又は選択された。
[   ]区間基金(“投資会社法”規則23 c-3に基づいて定期買い戻し要約を提出する登録閉鎖型基金または業務発展会社)。
[X]A.2合格(本テーブルA.2一般指示により，証券登録資格がある).
[   ]有名な経験豊富な発行者(証券法第405条の定義による)。
[   ]新興成長型会社(1934年証券取引法第12 b-2条の定義に基づく)。
[   ]新興成長型企業であれば、登録者が証券法第7(A)(2)(B)節で提供された任意の新たなまたは改正された財務会計基準を遵守するために、延長されたbr}移行期間を使用しないことを選択したか否かをフックで示す。
[   ]新しい登録者(本出願の前に“投資会社法”に従って登録または規制される時間は、12ヶ月未満のカレンダー )である。

登録者は，登録者がさらなる改訂を提出するまで，本登録声明の発効日を修正し，登録声明がその後1933年証券法第8(A)条に従って発効するか，又は登録声明が上記第8(A)条に基づいて証券取引委員会によって決定される日まで発効することを明確に規定する。



本募集説明書の情報は不完全であり、変更される可能性があります。アメリカ証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができません。本募集説明書は、これらの証券を売却する要約でもなく、いかなる要約や売却も許可されていない司法管轄区でこれらの証券を購入する要約を求めるものでもない。
完成が待たれる
期日は2023年1月20日の初歩的な株式募集規約である
予備基地目論見書
$[   ]
Neuberger Berman不動産証券収益基金会社。

普通株株
普通株の引受権を獲得する

Neuberger Berman Real Estate Securities Income Fund Inc.(以下“基金”と略す)は閉鎖的多元化管理投資会社であり、改正された“1940年投資会社法”(“1940年法案”)に基づいて登録されている。基金の主な投資目標は高当期収入だ。資本付加価値は基金の副次的な投資目標だ。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。

その投資目標を実現するために、通常の市場条件下で、基金はその総資産の少なくとも90%を不動産会社によって発行された収益普通株証券、優先証券、転換可能証券、および転換不可能債務証券に投資し、不動産投資信託基金(“REITs”)を含む。通常市場の場合、基金は総資産の少なくとも75%をREITs発行の創収株式証券に投資する。基金brは、総資産の15%までの資金を住宅ローン不動産投資信託基金と混合不動産投資信託基金の任意の組み合わせに投資することができる。通常市場の場合、基金は最大で総資産の20%を債務証券に投資することができる。この基金はその総資産の10%以上をどの発行者の証券にも投資しない。この基金の総資産の少なくとも90%は米国に位置する発行者のドル建て証券に投資される。基金は最高で総資産の10%を工業化国に位置する非米国発行者の証券に投資することができる。基金は現在担保信用メカニズムを通じてレバーを利用している。

基金は、1株当たり額面0.0001ドルの普通株株式(1株当たり“普通株”と総称し、総称して“普通株”と呼ぶ)および/またはその譲渡引受権を時々発行して、普通株株式(“権利”)を取得し、および/または普通株と共に発行することができる。“証券”)は，発行記録日(“記録日”)に登録されている株主に売却し，これらの権利の保有者に追加の普通株を承認(“br}”要約“)する権利を持たせる.この証券のオファーおよび条項は、本募集説明書の1つまたは複数の副刊(本“目論見書”およびその各副刊、“目論見書”または“br}”副刊“)に列挙することができる。資本基金の証券を投入する前に、閣下は本募集規約及び適用の補充資料を慎重に読まなければならない。
 
取引終了時にファンド普通株の1株当たり純資産額[  ], [  ]はい$です[  ]ニューヨーク証券取引所米国証券取引所普通株の最終報告価格は1ドル[  ][1株当たりの純資産額の割増/割引に相当する[  ]%]それは.この基金の普通株はニューヨーク証券取引所米国取引所で取引され、コードは“NRO”である



___________________________________________________________
目論見書日付[  ], 2023


投資ファンドの証券は、レバレッジリスク、およびあなたの投資が少ないリターンを得る可能性があるか、またはリターンがないか、または投資の一部または全部を損失する可能性があるリスクに関連しています。どんな証券を購入する前に、あなたはその基金に投資する主なリスクに関する討論を読まなければならない。本ファンドへの投資の主なリスク概要は，第brページから始まる“目論見説明書要約−リスク要因”にある[]ページからの“リスク要因”にさらに記述されています[  ]本目論見書とレバレッジのさらなる説明については、ページからの“レバレッジと関連リスクの使用”を参照されたい[  ]本募集説明書です。

閉鎖管理投資会社の株式取引価格は往々にしてその資産純資産値を下回っている。ファンド普通株の取引価格は最近の時期を含めて純資産額を下回っている。ファンドの普通株取引価格がその純資産値を下回ると、公募株の購入者の損失リスクが増加する可能性がある。

米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)およびどの州証券委員会もこれらの証券を承認または承認しておらず、本入札説明書が事実または完全であるかどうかも決定されていない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ。
 
本募集規約は、当社等の代理人、引受業者又は取引業者による証券販売を完成させるために使用されてはならず、目論見副刊が添付されていなければならない。本募集説明書は任意の適用される株式募集説明書の副刊と一緒に、準投資家が投資前に知っておくべき基金に関する資料を簡単に簡潔に述べる。証券に投資するかどうかを決定する前に、あなたは本募集説明書と任意の適用可能な目論見書の補充資料を読み、それを未来の参考に保存しなければならない。補足情報宣言、日付：[  ], [  ](“SAI”)は、基金に関する他の情報を含み、米国証券取引委員会に提出され、参照によって全体が本募集説明書に組み込まれる。本募集説明書の末尾のSAIディレクトリを見ることができます。私たちのウェブサイトwww.nb.comにアクセスすることで、以下の方法でSAIまたは基金が株主に提出した年間と半年度報告のコピーを無料で得ることができます[(877) 461-1899]基金に手紙を送るか、または米国証券取引委員会のウェブサイト(http：//www.sec.gov)から1部(および基金に関する他の資料)を請求する。SAIは製品更新のみなので、ファンドの サイトで見つけることはできません。

証券は、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の預金又は義務を代表するものでもなく、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の担保又は裏書きでもなく、連邦預金保険会社、連邦準備委員会又は任意の他の政府機関が連邦保険を提供するものでもない。

投資決定を下す時、閣下は本募集定款及びいかなる適用された株式募集定款副刊に掲載されているか、或いは引用方式で本募集定款及びいかなる適用された株式募集定款副刊の資料に組み込むべきである。基金は誰もあなたに違う情報を提供することを許可していません。基金は証券の売却を許可しない司法管轄区域で証券売却の要約を提出しないだろう。本募集説明書または任意の適用可能な入札説明書の付録に含まれる情報が、その表紙に記載されている日付以外のいずれの日付も正確であると仮定してはなりません。基金の業務、財務状況と見通しは、本募集説明書が記述された日または任意の募集説明書の補編記述の日から変化する可能性がある。

米国証券取引委員会が採択した法規によると、基金年度と半年度の株主報告の紙のコピーは、特に紙の報告書のコピーを要求しない限り、郵送で送信されない。逆に、これらの報告は基金サイトwww.nb.com/CEFicalで提供され、報告が発表されるたびに郵送通知を受け、その報告にアクセスするウェブサイトのリンクを提供する。
 
II

カタログ

募集説明書の概要
1
基金費用の概要
11
金融のハイライト
13
同基金
14
供物
14
収益の使用
14
投資目標と政策
14
ポートフォリオ構成
15
レバーの使用と関連リスク
18
金利取引
20
リスク要因
21
基金の管理
35
ポートフォリオ取引
37
普通株式純資産額
37
分配する
38
閉鎖型基金構造
39
流通再投資計画
40
資本構造記述
42
普通株買い戻し
46
税務の件
47
会社定款における反買収条項
51
保管人、配当代理人、譲渡代理人及び司法常務官
53
配送計画
53
法律的意見
54
独立公認会計士事務所
54
情報を付加する
54
補足情報説明リスト
56


三、三、



前向き陳述に関する警告通知
 
本募集説明書および引用によって目論見書に組み込まれたSAIは、“前向き陳述”を含む。前向き記述は、“可能”、“将”、“意図”、“予想”、“推定”、“継続”、“計画”、“予想”および類似した語によって識別することができ、これらの語は否定的な意味を有する。その性質について言えば、すべての展望性陳述はリスクと不確定要素に関連し、実際の結果は展望性陳述中の予想と大きく異なる可能性がある。基金の実際の結果に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの要因には、基金の保有証券組合の表現、基金株の公開市場での取引価格、基金が米国証券取引委員会に定期的に提出する文書で議論されている他の要因がある。
 
基金は展望性陳述で表現された期待は合理的であると考えているが、実際の結果は基金の展望性陳述中の予測或いは仮定の結果と大きく異なる可能性がある。未来の財務状況と経営結果及びいかなる展望性陳述も変化する可能性があり、本募集説明書の“リスク要素”の部分に開示されたリスクと不確定要素のように、固有のリスクと不確定性の影響を受ける可能性がある。本募集説明書またはSAIに含まれるすべての前向き陳述は、本募集説明書またはSAIが発行された日から行われる(状況に応じて決定される)。連邦証券法で規定されている持続的な義務を除いて、基金はいかなる前向きな陳述を更新する義務もない。







四
募集説明書の概要
 
これはただのまとめです基金への投資の前に、本募集説明書(“目論見書”)、本募集説明書の任意の関連補足文書(各“目論見説明書補足資料”)および 補充資料説明書(“SAI”)でより詳細な情報を参照しなければならない。“リスク要因”を参照してください

同基金
 
Neuberger Berman Real Estate Securities Income Fund Inc.(以下“基金”と略す)はメリーランド州の会社であり、改正された“1940年投資会社法”(“1940年法案”)によって多元閉鎖型管理投資会社として登録されている。基金は現在保証された信用手配を通じてレバーを利用している。自分から[   ], 202[]基金の1株当たり純資産額は#ドルである[  ].

供物

基金は、時々1回または複数回の発行において、1株当たり額面0.0001ドルの普通株(1株当たり“普通株”、総称して“普通株”と呼ぶ)および/またはそのような普通株を購入する譲渡可能な権利(“権利”、普通株と共に“証券”と呼ぶ)を提供することができる。この証券の見積および条項は、本募集説明書の1つまたは複数の付録(本“目論見書”およびその各付録、“目論見書”または“付録”)に記載することができる。普通株の1株当たり発行価格は、基金発行時の普通株の1株当たり資産純値を下回らないが、引受手数料やbr割引は含まれていないが、いくつかの条件を満たす譲渡可能権利発行では、普通株の発行価格は、当時の基金普通株の1株当たり資産純値を下回ることができる。資本基金の証券を投入する前に、閣下は本募集規約及びいかなる適用された株式募集定款の補充資料を慎重に読まなければならない。

基金に関するその他の資料

ニューヨーク証券取引所アメリカ上場会社
 
自分から[  ], 202[]この基金は[  ]普通株式を発行しました。この基金の普通株はニューヨーク証券取引所米国取引所で取引され、コードは“NRO”である。自分から[  ], 202[]最近報告された基金普通株のニューヨーク証券取引所米国証券取引所における販売価格は$である[  ][1株当たりの純資産額の割増/割引に相当する[  ]%]それは.“基金”を参照。基金発行の権利は証券取引所にも上場することができる。

収益の使用

募集説明書の補編に別途規定がない限り、コンサルタント(定義は後述)は、基金の投資目標と政策に基づいて、要約の純収益は要約完了後約3ヶ月以内に投資を行うと予想している。基金は要約収益を利用してその投資目標に応じた投資を行うことができる。しかし，純収益の投資には6カ月に及ぶ時間がかかる可能性があり，完了要約から は市場状況と適切な証券供給に依存する。市場状況と運営状況に基づいて、任意の関連募集定款補編で確定した一部の収益は基金の分配政策に基づいて に従って分配を支払うために使用することができる。

投資目標と政策
 
基金の主な投資目標は高当期収入だ。資本付加価値は基金の副次的な投資目標だ。これらの投資目標は基本的であり、株主の承認なしに変更することはできない。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。

通常市場の場合、基金は、不動産投資信託基金(“REITs”)を含む不動産会社によって発行された創設普通株証券、優先証券、転換可能証券、および転換不可能債務証券に少なくとも90%の総資産を投資する。不動産会社に対する基金の定義は、収入の少なくとも50%が不動産由来であるか、または資産の少なくとも50%が不動産であることである。基金は通常、少なくとも80%の純資産に、投資目的のための任意の借金を加え、不動産証券に投資する
1
会社です。基金は、株主に少なくとも60日間の通知を出すことなく、通常、少なくとも80%の純資産を不動産会社が発行する証券に投資する戦略を変えることはないだろう。

通常市場の場合、基金は総資産の少なくとも75%をREITs発行の創収株式証券に投資する。基金はREITsへの投資が主に株式REITsで構成されると予想している。基金は、最大15%の総資産を住宅ローン不動産投資信託基金と混合不動産投資信託基金の任意の組み合わせに投資することができる。この基金は公開と非公開で取引される不動産投資信託基金に投資することができる。

通常の市場条件では、基金は、不動産会社が発行する債務証券や米国政府債券など、総資産の最大20%を債務証券(転換可能かつ転換不可能な債務証券を含む)に投資することができる。基金はその総資産の10%を超える資金をどの発行者の証券にも投資しないだろう。この基金の総資産の少なくとも90%は米国に位置する発行者のドル建て証券に投資される。この基金はその総資産の10%を工業化国に位置する非米国発行者の証券に投資することができる。

この基金の基本政策は、他のどの業界にも集中するのではなく、米国の不動産業界に投資を集中させることだ。株主の承認なしに、本政策を変更することはできません。

その基金はレバレッジを利用してその投資目標を達成する。基金は現在、信用手配を保証することでレバーを利用し、資金を借り入れたり、各種の追加戦略を使用して投資可能な資金を増加させる可能性がある。改正された1940年の“投資会社法”(以下、“1940年法案”)によると、基金はその管理資産総額の331/3%の債務または株式証券(例えば優先株)の最大発行が許可され、最大はその管理資産総額の50%である。基金はそのレバレッジ率を1940年法案で許容された最高額以下に制限することを自発的に選択することができる。

基金がレバレッジを使用する問題については、基金は金利交換、上限、または他のデリバティブ取引によってレバーに関連する金利リスクをヘッジすることを求める可能性がある。これらの取引は、不動産会社の証券ポートフォリオ取引とは異なる投資技術とリスクに関連している。どの金利ヘッジ取引を行っても成功する保証はなく， のような取引は基金がその投資目標を実現することに悪影響を及ぼす可能性がある。

基本的な投資分析の一部として、ポートフォリオマネージャーは、以下に説明するように、個人投資に財務的重要性を有すると考えられる環境、社会、およびガバナンス(ESG)要因を考慮する。このような分析自体は主観的であり、内部や第三者指標、データ、その他の情報の影響を受ける可能性があるが、ポートフォリオ管理人は、重大なESG財務要素を考慮し、伝統的な財務指標に加えて、基金全体の投資プロセスを強化する可能性があると考えている。ESG要因の考慮は、いくつかの派生ツール、他の登録投資会社、現金、および現金等価物のようないくつかのツールには適用されない。ESG要因を投資プロセスの一部として考慮することは、基金が具体的な“影響”または“持続可能”投資戦略を遂行することを意味するものではない。

臨時投資です。一時的な防御目的のために、または投資または支払いされるべき現金を管理するために、基金は、100%までの総資産を現金および現金等価物、米国政府および機関証券、商業手形、およびいくつかの他の通貨市場ツール、および上述した保証された買い戻しプロトコルに投資することができる。この場合、基金はその投資目標を達成できないかもしれない。

レバー.レバー
 
その基金はレバレッジを利用してその投資目標を達成する。基金は現在、道富銀行や信託会社(道富銀行)と締結された関連保証協定(“信用手配”)を含む、保証信用手配下の銀行借款でレバーを利用している。信用手配には現在、3，000万ドルの5年期定期ローン、2024年9月期の満期、および追加の180日間のローリングクレジット限度額が含まれており、追加の循環ローンのために、最高7，000万ドルに達する[  ]10月1日までに百万ドルを引き出しました[  ], 202[].

基金は現在このようにするつもりはないが、優先株、手形または商業手形を発行することでレバレッジ作用を向上させ、および/または他の借金によってレバレッジ作用を向上させて、投資可能な資金を増加させることもできる。1940年の法案によると、基金は債務の発行を許可され、その管理資産または株式証券総額の最高331/3%(例えば、
2
優先株)はその管理資産総額の50%に達する。“資産管理”とは、基金の総資産からレバレッジ目的で形成された総負債以外の負債を差し引くことを意味する。基金はそのレバレッジ率を1940年法案で許容された最高額以下に制限することを自発的に選択することができる。さらに、基金は、信用配置下のいくつかの資産カバー範囲、レバレッジ、またはポートフォリオによって構成される可能性があり、これらの要求は、1940年法案によって適用された要求よりも厳しい可能性がある。
  
レバレッジの使用は基金の普通株式保有者(“普通株式保有者”)のために収入とリターンを増加させる機会を創出したが、同時に資産純価値と普通株の市場価格及びその分配により大きな変動が生じる可能性があるリスクをもたらした。銀行の借入金支払いの金利や基金が入る他の形態のレバー支払いに対する配当金または金利の変動が普通株主のリターンに悪影響を及ぼす可能性があるというリスクがある。この基金で証券を購入する収入がレバレッジコストを支払うのに十分でない場合、基金のリターンはレバーが使用されていない場合を下回るため、配当金や他の普通株主に割り当てることができる金額 は減少し、基金取締役会(“取締役会”)が設定した配当率配分政策を満たすことができない可能性がある。基金がレバーを使用し続けるか、あるいはそのレバー戦略がその使用のどの時期にも成功することは保証されない。基金の任意のレバーが1つまたは複数の国によって認められた統計格付け機関(それぞれ“NRSRO”)によって格付けされた場合、基金はNRSRO要求に基づく投資制限を受ける可能性もある。これらの制限は、1940年法案が基金に適用したよりも厳しい資産カバーやポートフォリオ要求を加える可能性がある。これらの契約やポートフォリオ要求は，コンサルタントがその投資目標や政策管理基金に応じたポートフォリオを大きく妨げることはないと予想される。それにもかかわらず, もしこれらの条約や基準が1940年の法案で規定されたものよりも限定的であれば、基金は本来利用可能なレバーを利用できない可能性があり、基金の投資リターンを減少させる可能性がある。また、このような制限は、コンサルタントがこのような制限がない場合とは異なる投資決定を下す可能性がある。

レバレッジ計画のコスト(現在の銀行借金のコストを含む)は普通株式株主が負担するため、普通株資産純資産額の減少を招く。ファンドがレバレッジを使用している間、基金が投資コンサルティングサービスに支払う費用は、レバレッジを使用しない場合よりも高くなり、支払われた投資相談費は、クレジット手配による任意の借金の収益を含む基金管理の資産に基づいて計算されるため、レバーを使用する場合には、コンサルタントに支払うべき投資相談費がより高くなる。これはコンサルタントと普通株主の間の利益の衝突をもたらす。レバレッジに関連する費用および支出、ならびに基金の投資相談費および他のすべての費用は、信用配置の提供者または任意の未来の優先株主、手形所持者、または他のレバー提供者が負担するのではなく、完全に普通株株主によって負担されるだろう。

金利取引。基金のレバレッジ使用については、金利交換、上限、または他のbrデリバティブ取引によって、レバレッジに関連する金利リスクをヘッジすることを求めることができる。これらの取引は、不動産会社証券ポートフォリオ取引とは異なる投資技術とリスクに関連する。行われたいかなる金利ヘッジ取引も成功する保証はなく、このような取引は基金がその投資目標を達成することに悪影響を及ぼす可能性がある。“レバレッジと関連リスクの使用”と“金利取引”を見る

この顧問は
 
Neuberger Berman Investment Advisers LLC(“NBIA”または“Adviser”)は基金の投資マネージャーを務めている。NBIAはニューヨークアメリカ大通り1290号に位置し、郵便番号：10104-0002。“基金の管理”を参照。2022年12月31日まで、Neuberger Berman及びその付属会社が管理する資産規模は4270億ドルであり、1939年に始まった資産管理の歴史を継続した

3
“管理人”
 
NBIAはNew York New Yorkアメリカ大通り1290号、郵便番号10104-0002に設置され、基金の管理人である。管理プロトコルによると、NBIAは一般に基金の行政事務を管理する。
 
基金がレバーを使用している間、NBIAに支払われる費用(各種サービス)は、レバーによって購入された資産を含む基金管理の資産から計算されるため、基金がレバーを使用しない場合よりも高くなる。管理資産を計算するために、デリバティブはその市場価値に基づいて評価される。“基金管理--管理人”を参照
 
道富銀行は基金の二次管理人を務め，NBIAが基金管理人として受け取った費用から支払う。

分配する

基金は月ごとにその純投資収入を分配する。基金は少なくとも毎年すべての達成された長期·短期資本収益純額(あれば)を分配する予定だ。信用手配項の下の任意の計算利息と他の費用或いは支出を支払い、任意の他の未返済レバーについて任意の必要な金を支払った後にのみ、月と毎年普通株式株主に分配する。

時間が経つにつれて、基金のすべての投資純収益はすべて分配されるだろう。この収入には、一般に、ポートフォリオ資産から稼いだすべての配当金および計算されるべき利息収入および基金が保有する他の投資の任意の収入から、基金が毎日計算すべきすべての費用を差し引くことが含まれる。

また、基金は現在、不動産会社から受け取ったキャッシュフローの一部が最初は“配当”と同定されているが、その後、不動産会社によって基金の免税資本返還 と再同定されると予想されている。この場合、普通株主に割り当てられた金額は、その後、税収目的の資本返還と再同定されなければならない可能性がある。

より安定した毎月割り当てを維持するために、基金は、資本を分配の一部として返すことができ、またはある特定の期間の純投資収入よりも少ない全金額(“水平料率分配政策”)を割り当てることができる。資本リターンとは、基金が行った基金の現在と累積収益と利益の分配を超え、普通株式株主の原始投資のリターンを代表することである。基金支払いの分配代表資本リターンの範囲内では、基金シェアの普通株株主コストベースが減少し、資本収益を増加させたり、これらの株式を売却する際の資本損失を減少させたりする。割り当てられていない純投資収入は未来の分配を補完するために使用されることができる。したがって、任意の特定の月次期間に基金が支払う分配は、その期間中の実際の投資収入純額よりも多いか、またはそれよりも少ない可能性があり、基金は、独立投資判断がそのような行動をとることを決定しない可能性があるときに分配するために、そのポートフォリオの一部を売却しなければならない可能性がある。割り当てられていない投資純収益は普通株の純資産額に計上され、それに応じて、純投資収益の分配は普通株の資産純資産値を減少させる。1940年法案及び他の適用法の要求に基づいて、完全に投資純収入で構成されていない毎月の分配に通知を提供し、分配の推定源を提供する。
 
基金は水準配分を支払うつもりであるが、投資家は、それが常に分配を支払うことができることを保証することはできず、分配が任意の特定の規模を持つことを保証することができない、あるいは分配は純投資収入と実現された資本収益純額のみから構成されることを理解すべきである。

基金は米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)の免除を受け、長期資本収益の支払いを許可する頻度は1940年法案が現在許可している頻度よりも高く、基金が管理された分配政策(“被管分配政策”)を採用することを許可する。管理分配政策によれば、基金は、普通株1株当たりの固定金利または1株当たりの資産純価の固定パーセントで、定期的に普通株株主に現金分配を行うことができ、長期および短期資本の純額を定期的に分配すること、または場合によっては資本返還を行うことを含むことができる。

もし取締役会が免除救済に依存して管理分配政策をとることを決定した場合、基金はその水平金利分配政策を終了する。

4
基金がその普通株に対して支払うことが予想される分配率およびレベルレート分配政策を満たす能力は、その投資から得られる収入の額および安定性、資本利益の入手可能性、任意の借金の利息、ならびに基金の他の費用および支出のレベルを含むいくつかの要因に依存するであろう。ポートフォリオや市場状況の変化に伴い、普通株の配当率は時々引き上げられたり、引き下げられたりする可能性がある。

“流通”と“流通再投資計画”を参照してください
 
投資家は、日付を記録した後に発行された普通株式から普通株式を取得し、基金が毎月割り当て(ある場合)を支払うために、このような割り当てを受けないであろう。
 
流通再投資計画
 
現金分配を受けることを選択しない限り、あなたのすべての分配は、基金の分配再投資計画に従って普通株の追加株式に自動的に再投資されます。“流通再投資計画”を参照してください

受託者、流通支払代理、譲渡代理、登録官

道富銀行信託会社は基金の受託者(“受託者”)である。米国株式譲渡信託有限責任会社は譲渡代理、流通支払代理、登録所である。

閉鎖型基金構造
 
クローズドファンドとオープン管理投資会社(通常は共通ファンドと呼ぶ)との違いは、クローズドファンドは通常、株主のbr選択権に応じてその株を償還することなく、その株を証券取引所に上場して取引する点である。対照的に、共同基金は株主の選択に応じて、資産純資産に応じて償還可能な証券を発行し、通常は自分の株を継続的に発行する。共同ファンドは持続的な資産流入や流出の影響を受け、ポートフォリオ管理を複雑化させる可能性があるが、クローズドファンドは通常、クローズドファンドの投資目標や政策に合った証券により十分に投資することができる。また、オープンファンドと比較して、クローズドファンドはレバレッジの使用やあるタイプの投資を行う上で、非流動性証券への投資を含むより大きな柔軟性を持っている。
 
しかし、閉鎖型基金の株式取引価格は往々にして1株当たりの純資産値を下回っている。普通株の取引価格が純資産額よりも低い可能性があり、かつ、任意のこのような割引が普通株株主の利益に適合しない可能性があることを考慮すると、取締役会はコンサルタントと協議し、資産純資産値のパーセンテージで普通株を買収する要約など、任意のこのような割引を低減する可能性のある行動を時々審議することができる。しかしながら、取締役会がそのような行動をとることを決定することを決定することは保証されないし、またはそのような行動をとる場合、普通株取引は資産純資産値に等しいまたは近い価格で行われる。
  
リスク要因

投資会社の証券に投資することはリスクに関連しており、あなたの投資が少ないかリターンがない可能性があるリスク、さらには投資の一部または全部を失う可能性があるリスクを含む。以下では、任意の製品を介してこの基金に投資する前に考慮すべきいくつかのリスクをまとめます。以下“リスク要因”の下で基金に投資するこれらのリスクと他のリスクについてより詳細に説明する。任意の要約に基づいて本基金に投資する前に、以下のリスク要因、及び本募集規約及び任意の適用された募集定款補充資料中の他の資料を慎重に考慮しなければならない。これらの証券は、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の預金又は義務を代表するものでもなく、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の担保又は裏書きも受けず、連邦預金保険会社、連邦準備委員会又は任意の他の政府機関の保証も受けない。

その投資計画における基金の実際のリスクの開放は時間の経過とともに変化し、これは投資グループマネージャーの発行者、政治、監督、市場或いは経済に対する評価を含む様々な要素に依存する
5
事態の発展。ポートフォリオ管理者が基金のリスク開放を成功的に管理することを保証することはできない、または発行者、市場および/または特定のツールの分析、推定値、およびESG要因を含む投資決定に関連する様々な要因を適切に評価またはトレードオフすることができる。ポートフォリオマネージャーがESG要因を評価する際に使用する情報は、その証券選択中に使用される他の情報のように、入手が容易ではないか、不完全であるか、または不正確である可能性があり、これは、基金の業績に負の影響を与えるか、またはポートフォリオにおいて追加のリスクをもたらす可能性がある。

以下のいずれのリスクも、いかなる仮定の重要性順序でもなくアルファベット順に記述されており、基金の業績に大きな影響を与える可能性がある。これらのリスクの相対的重要性または潜在的リスクは、市場および他の特定の投資考慮要因によって異なるであろう。

 
反買収条項にはリスクがある。基金の“定款”および“定款”には、他の実体または個人が基金統制権を獲得したり、基金をオープン基金に変換する能力を制限することができる条項が含まれている。もし基金がメンバー定員に制限されない場合、基金は信用計画に基づいて借金を事前に返済し、任意の他の形式の未返済レバーを償還または早期返済しなければならない。取締役会の決議によると、基金は“メリーランド州支配権株式買収法案”と“メリーランド州企業合併法案”に加入することを選択した。より多くの情報については、以下の“定款における逆買収条項”を参照されたい。

投資レベル以下の良質な証券リスク。本募集明細書では、基金が投資可能な転換可能な転換可能な優先証券および債務証券を総称して“高度収益証券”と呼ぶことがある。投資レベル以下の良質な債務証券は一般に“ゴミ債券”と呼ばれる。投資レベルの質より低い証券は投資レベルの証券よりも大きなリスクが関連している。このような証券は価格や収益率でより大きく変動する可能性があり、経済が疲弊したり、疲弊すると予想される場合には、価格が下落する可能性がある。これらの証券は流動性が低い可能性があり，価格を決定するためにはより大きな判断が必要となる可能性もあり， また基金が希望する時間や価格で販売することは困難である可能性がある.主要な格付け機関は、投資レベル以下の証券は主に投機的であり、発行者が元金/清算優遇と利息/配当の支払いを継続する能力に関連し、かつ当該証券の発行者は元金/清算割引と利息/配当を適時に支払う上で違約のリスクが大きいと考えている。違約または違約した証券発行者は、元金/清算優先権または利息/配当支払いを回復できない可能性があり、この場合、基金はすべての投資を失う可能性がある。これらの証券の発行者の信用分析は投資レベルの証券の発行者よりも複雑である可能性があり、信用格付けに過度に依存することは追加のリスクをもたらす可能性がある。

Riskに電話します。発行者が証券の償還を要求する意思、または他の証券の償還を要求する場合には、金利が低く、発行者が“償還可能証券”の債務の早期返済を選択した場合、基金は、得られた金を収益率の低い投資項目に再投資しなければならない可能性があり、金利低下によるいかなる付加価値からも恩恵を受けることができない可能性がある。

閉鎖型基金の危険。同基金は多元化された閉鎖的な管理投資会社であり、主に長期投資家に向けられている。クローズドファンドはオープン管理投資会社(通称共同ファンド)と異なり、クローズドファンドの投資家は毎日彼らの株を償還する権利がないからである。基金の普通株取引価格は基金の純資産値を下回る可能性がある。“リスク要因--市場割増/割引リスク”を見てください

利益衝突のリスク。このコンサルタントの相談費は管理されている資産に基づいて計算される。したがって、コンサルタントは発売によって基金管理資産が増加した状況から利益を得るだろう。また，取締役は基金の“利害関係者”(1940年法案の定義に基づく)や基金のポートフォリオマネージャーであり，このような 従属関係により間接的に発売から利益を得ることもできる.

転換可能な証券リスク。転換可能証券は、通常、標的普通株の価格に伴って増加または減少する混合証券の形態(すなわち、債務と株式の特徴を兼ね備えた証券)である。一般に，転換可能証券は転換価格に対して対象株式の価格が高い場合には株式市場リスクの影響を受け，転換可能証券が転換価格に対して対象株価が低い場合には債務証券市場リスクの影響を受ける.債務証券の一般市場リスクは、転換可能証券と同様に、金利リスクや信用リスクを含むがこれらに限定されない。多くの転換可能証券
6
投資レベル以下の信用格付けを持ち、より低い格付け債務証券への投資と同様のリスクに直面している。基金が中小企業が発行する転換可能な証券に投資すれば、このような会社に投資するリスクに直面する。中小企業の証券価格変動は市場全体よりも大きい可能性があり、小型または中型証券の取引も少ない可能性がある。

信用リスク。信用リスクとは、発行者、保証人または保険者が満期時に利息および/または元金を支払うことができない可能性があるリスク、あるいはそれほど能力がなくなったり、支払いたくなくなるリスクである。発行者の実際または信用の変化を感知し、あるいは基金のいかなる証券の降格または違約に影響を与えるかは、基金証券の信用品質或いは価値に影響を与えることによって基金の業績に影響を与える可能性がある。一般に，期限が長いほど信用品質の低い証券は信用リスクに敏感である.

通貨リスクです。通貨リスクはドル安に対する外国通貨のリスクを意味する。基金が外貨建てまたは外貨で指数を作成する証券または他のツールに投資する場合、通貨レートの変化は投資収益に悪影響を与えたり、投資損失を増加させたりする可能性がある。通貨レートは短時間で大幅に変動する可能性があり、投資家の見方と金利の変化を含む様々な要素の予測不可能な影響を受ける可能性がある；米国または外国政府、中央銀行または超国家実体の介入または未介入、またはbr}通貨規制または米国または国外の政治的事態の発展。

リスクを分配する。基金が特定の額の現金配分や一定額の現金配分を維持できるようにした投資結果を取得する保証はない。すべての割り当ては取締役会が適宜支払い、基金の収益、基金の純投資収入、基金の財務状況、適用法規の遵守状況、および取締役会が時々関連する他の要素に依存する可能性がある。場合によっては、このような分配政策は、資本返還をもたらす可能性があるので、基金およびその株主に何らかの不利な結果をもたらす可能性があり、これは、基金の純資産純価値を低下させ、時間の経過とともに、基金の費用比率を向上させる可能性がある。“分布”をご覧ください

配当リスク。基金投資を保証できない会社が将来配当金を発表することも、配当が発表されれば、配当金が現在の水準に維持されるか、あるいは時間の経過とともに増加する保証はない。配当金を支払う証券は金利の変化に敏感である可能性があり、金利の上昇や低下に伴い、このような証券の価格が低下する可能性がある。

外国証券リスク。外国証券には、比較可能な米国証券に関連するリスクのほか、リスクも含まれている。他のリスクは、未発達または効率の低い取引市場への曝露、社会、政治、外交または経済不安定、貿易障壁および他の保護主義貿易政策(米国の貿易政策を含む)、経済および/または市場構造に対する政府の重大な参加、外貨または通貨再価格の変動、主権債務違約の可能性、資産国有化または没収、決済、ホストまたは他の運営リスク、より高い取引コスト、 源泉徴収または他の税金の没収；そしてそんなに厳格ではない監査と会計、会社開示、管理、そして法的基準。したがって、可比米国証券に比べて、外国証券の価格変動が大きくなる可能性があり、流動性も低い可能性がある。世界市場、またはある特定の地域の市場は、同様の方法で重要な経済や政治発展に反応するかもしれない。しかも、外国市場の表現はアメリカ市場とは違うかもしれない。経済的不安定が特定の外国市場や発行者に与える影響は予測や評価が困難である可能性がある。会社がどこで設立したり株式取引をしたりしても、その業績はその利益源や重大な業務を展開する地域事件の大きな影響を受ける可能性がある。

外国為替取引所で取引する発行者の証券は、発行者自身、取引所または政府当局によって取引を一時停止することができる。一時停止取引は、個別発行者の具体的な理由でその発行者の証券に時々適用される可能性があり、市場事件に応じて取引所や政府当局に広く適用される可能性もある。基金がこのような一時停止された証券やツールの重大な頭寸を持っていれば、基金清算頭寸の能力が影響を受ける可能性があり、基金は重大な損失を被る可能性がある。
7
ポートフォリオの回転率が高い。基金は活発かつ頻繁な取引に従事する可能性があり、より高いポートフォリオ回転率を有する可能性があり、これは基金の取引コストを増加させる可能性があり、基金の業績に悪影響を及ぼす可能性があり、基金ポートフォリオ回転率が低い場合よりも多くの資本利益が普通株主に割り当てられる可能性がある。

金利リスク。基金の配当率と資産純資産値は金利の変化とともに変動するだろう。一般的に、債務証券のような金利リスクのある投資は、その価値が金利動向とは逆になる。金利が上昇すれば、このような証券の価値は下がるかもしれない。通常、債務証券の期限や期限が長いほど、金利変化が証券価格に与える影響が大きくなる。したがって、基金債務証券の金利リスクに対する敏感性は、これらの証券期限の増加とともに増加する。

金利取引リスク。基金は短期金利上昇による配当金や利子支出 を増加させないように、金利交換や上限取引を行う可能性がある。金利の低下は、金利交換または上限に応じて相手側から受け取るべき基金の純額の減少(または交換に応じて相手側に支払う純額の増加)をもたらす可能性があり、基金の純資産額を低下させる可能性がある。“金利取引”を参照してください

発行者特有のリスク。市場全体に比べて個別証券の変動性が大きい可能性があり、表現が異なる可能性もある。

レバレッジリスク。基金のレバレッジは基金の資産純資産値、市場価格、流通率により大きな変動を招く可能性がある。レバレッジは通常、その見返りが正か負かにかかわらず、基金ポートフォリオの総収益を拡大するだろう。レバレッジ化は普通株純収入を増加させることを目的としているが、基金のレバー化戦略が成功する保証はなく、レバーの使用が基金の普通株収益をより高くする保証もない。レバレッジはまた、基金、契約、または規制制限の範囲内に維持するために、不適切な時期に証券を売却する必要があるかもしれないので、基金の流動性リスクを増加させる可能性がある。Br基金のレバー使用は運営コストを増加させ、総リターンを低下させる可能性がある。基金のレバー使用は随時増加または減少することができ、基金は今後レバーを使用しないことを決定することができる。

流動性リスク。基金が投資するある投資の取引市場や基金が投資するある種類のツールの取引市場は時々流動性が悪くなり、流動性に欠ける可能性がある。流動性の悪い投資は往々にして有利な価格や時間的な購入や売却が困難であり、投資が基金保有価格で販売されないリスクが大きい可能性がある。基金購入時に流動性を持ついくつかの投資は流動性に不足する可能性があり、時々突然である。さらに、休暇または他の要因による市場閉鎖は、ある期間にわたって流動性に欠ける証券または1組の証券 (例えば、特定の国または地域に関連する証券)をもたらす可能性がある。ポートフォリオを売却できないことは、基金の価値に悪影響を与えたり、基金が他の投資機会を利用できなくなったりする可能性がある。このような証券や他の投資の市場価格は変動する可能性がある。市場が大きく変動している間、1つの投資または市場全体が流動性に欠ける可能性があり、時々突然であり、基金が損失を制限する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

時価リスク。基金が小型、中型、あるいは大手会社の証券に投資することについては、関連するリスクを担っている。 倍の場合，これらの時価のいずれも投資家の寵愛を失う可能性がある.中小企業に比べて、大手会社は変化やチャンスに迅速に反応できない可能性があり、成長速度が遅い可能性がある。 は大手会社に比べて、中小会社はより限られた管理チームに依存する可能性があり、運営履歴が短く、公開情報が少なく、収益があまり安定しておらず、製品ライン、市場あるいは財務資源が限られている。中小会社の証券はよく波動性が更に大きく、時々変動が迅速かつ予測できず、流動性は比較的に大きい会社の証券より低く、他のタイプの証券よりもっと業界の表現が良くなく、市場低迷期間或いは負の宣伝と投資家の見方の影響を受けやすいかもしれない。

市場割増/割引リスク。ファンド普通株の市場価格は，基金資産純資産の変動や市場における株式の相対需給状況に応じて変動するのが一般的である
8
二級市場です。IMFの投資顧問は、株式の取引価格がその資産純資産値よりも低いか、高いかを予測できない。株式の二級市場での取引価格は市場価格であり、資産純資産値ではないからである。普通株の市場価格は市場上の普通株の相対需給、一般市場と経済状況、基金が制御できない他の要因によって決定されるため、ファンドは普通株の取引価格が純資産より低いか資産純資産より高いかを予測することはできない。この特徴は、基金資産純資産額が投資活動によって減少する可能性のあるリスクとは異なるリスクである。普通株株主が売却した株の基金純資産額に対する価格が購入時の価格を下回っている場合、普通株株主は損失リスクを負う。

市場変動リスク。市場は変動する可能性があり、個別証券および他の投資の価値は、特定のタイプの投資を含み、発行者、政治、規制、市場、経済または他の不利な事態発展に対する反応の中で大幅に縮小する可能性があり、これらの事態の発展は市場価値の広範な変化を招く可能性があり、これらの事態の発展に対する公衆の見方、および不利な投資家感情や宣伝。環境および公衆衛生リスクを含む地政学的および他のリスクは、世界経済と市場の全体的な不安定を増加させる可能性がある。価値の変化は一時的かもしれないし、長く続くかもしれない。もし基金が市場のピークに達する前にポートフォリオを売却すれば、より良い業績を得る機会を逃してしまう可能性がある。

運営とサイバーセキュリティのリスクですヒューマンエラー，システムや技術中断や故障やネットワークセキュリティ事件などの問題による操作問題により，基金とそのサービスプロバイダおよびあなたが基金と取引する能力が負の影響を受ける可能性がある.ネットワークセキュリティイベントは、許可されていない当事者が基金資産、顧客データまたは独自の情報にアクセスすることを可能にすることができ、または、基金またはそのサービスプロバイダおよび証券取引場所およびそのサービスプロバイダがデータ破損または動作機能を失うことをもたらす可能性がある。ネットワークセキュリティイベントは 意図的な攻撃または意図的なイベントによる可能性がある.コンサルタントまたは他の基金サービスプロバイダは、基金に影響を与える可能性のあるすべてのネットワークセキュリティリスクまたは他の業務リスクを決定することは不可能であり、その発生または影響を完全に除去または軽減するためのプロセスおよび制御措置を策定することも不可能である。基金投資の多くの発行者はコンピュータに深刻に依存してデータ保存と操作を行い、いつでもインターネットにアクセスして業務を展開する必要がある。そのため、ネットワークセキュリティ事件は基金が投資する証券の発行者に影響を与え、重大な価値損失を招く可能性もある。

証券リスクを優先する。優先証券は混合証券(すなわち債務と株式の特徴を兼ね備えた証券)であり、固定または調整可能な収益率を支払うことができる。優先証券は発行者特有のリスクや市場リスクの影響を受け，これらのリスクは一般に株式証券に適用されるが，普通株とは異なり，発行者の成長に関与することは限られている可能性がある。優先証券の分配は通常、発行者取締役会が適宜決定し、会社がその債務証券所持者に必要な金を支払った後に支払う。したがって、優先証券は債務証券よりも大きな信用、利息、清算リスクに直面しており、優先証券の価値は通常、債務証券よりも会社の財務状況や将来性の実際または知覚変化に強く反応する。小会社の優先証券は、大企業の優先証券よりも不利な発展の影響を受けやすい可能性がある。優先証券の流動性は普通株に及ばないかもしれない。

最近の市況。ここ数ヶ月と数年間、米国と国際市場は大幅な変動を経験した。このような変動のため、投資収益は大幅に変動する可能性がある。各国経済は基本的に相互に関連しており、世界金融市場も同様であり、これは、一方の国または地域の状況が他の国または地域の発行者に悪影響を及ぼす可能性をもたらしている。しかし、各経済体と(または)市場との相互関連性は弱まっている可能性があり、これは現在予測できない方法でこれらの経済体と市場に影響を与える可能性がある。

近年米国や国外の金利は異常に低い水準にあるにもかかわらず、最近、FRBや一部の外国中央銀行は上昇しているインフレへの対応努力の一部として金利を引き上げ始めている。金利が上昇する可能性のある速度、あるいは金利上昇のタイミング、頻度、幅を正確に予測することは困難である。また、様々な経済·政治的要因により、FRBや他の外国の中央銀行が将来的にやり方を変える可能性があり、このような行動は米国や海外の経済減速を招く可能性がある。金利の意外な上昇は市場変動を招いたり、市場のある部門の流動性を減少させたりする可能性がある。絶えず悪化している経済ファンダメンタルズは逆に特定の発行者の違約或いは債務不履行のリスクを増加させ、市場価値にマイナスの影響を与え、信用利益の差を招く可能性がある
9
銀行の貸借対照表を拡大し縮小する。これらの措置のいずれも、市場変動性の増加をもたらしたり、各市場の流動性を低下させたりする可能性がある。

米国を含むいくつかの国は近年、より保護主義的な貿易政策をとっている。世界経済成長の減速、保護主義貿易政策の台頭、いくつかの主要な国際貿易協定の変化、イギリスとEU間の貿易協定に関するリスク、および中国との貿易交渉に関するリスクは、現在予測できない方法で多くの国の経済に影響を与える可能性がある。また、現在のドルの強さは、米国の資産に対する外国の需要を減少させる可能性があり、これはいくつかの発行者および/または業界に負の影響を与える可能性がある。

ロシアのウクライナ侵攻および2022年2月下旬に発生した相応の事件は、地域や世界の証券·商品経済市場に深刻な悪影響を与え続ける可能性がある。敵対行動の継続時間と大量の制裁や関連事件は予測できない。これらの事件は世界市場に重大な不確定性とリスクをもたらし、基金の業績とその投資或いは業務はマイナスの影響を受ける可能性がある。

新冠肺炎疫病の影響はすでに現在予見できない方法で多くの国、個別会社及び全世界の証券と大口商品市場の経済に負の影響を与える可能性があり、それらの流動性を含む。コロナウイルスのような流行病および/または大流行病は、他にも、閉鎖境界の延長、隔離と在宅注文の延長、注文のキャンセル、サプライチェーンと顧客活動の中断、広範囲の企業の閉鎖とリストラ、および普遍的な懸念と不確実性を招く可能性がある。

米国や他の国の高い公共債務は持続的な体系的かつ市場リスクおよび政策策定の不確実性をもたらしている。

人々は世界的な気候変動が財産と安全価値に及ぼす潜在的な影響を心配している。いくつかの発行者、産業、そして地域は予測できない方法で気候変化の影響を受けるかもしれない。気候変動に関連する立法、法規、国際協定の影響は、いくつかの発行者および/または業界に負の影響を与える可能性がある。

規制された投資会社の地位。本基金はすでに該当しており、引き続き連邦所得税の資格を満たし、規則(Br)節で規定されている規制された投資会社(“RIC”)として該当する予定である。他のものを除いて、資格は基金が特定の分配要件を遵守することを要求する。基金がいかなる納税年度にもRICの資格を満たしていない場合、基金の課税収入は企業所得税を納付し、収益及び利益からのすべての分配は、純資本収益(ある場合)の分配を含めて、一般収入として株主に課税される。このような割り当ては、一般に、(I)個人および他の非会社株主の場合に合格配当収入とみなされ、(Ii)会社株主の場合、受信した配当金を差し引く(“DRD”)という条件を満たすであろう。また，課税資格 を再獲得するためには，基金は未実現収益を確認し，大量の税金と利息を支払い，何らかの分配を行う必要がある可能性がある。これらと他の連邦所得税考慮要因とのより包括的な議論については、“税務問題”を参照されたい。

REITsと他の不動産会社には危険がある。不動産投資信託基金および他の不動産会社証券が直面するリスクは、不動産および不動産業界全体の直接投資と類似しており、他のリスクを除いて、一般的および現地の経済状況、金利変化、不動産価値の低下、担保融資者または他の借り手およびテナント違約、物業税およびその他の運営費用の増加、不動産市場の過剰建設、賃貸料収入の変動、担保融資資金または融資不足；不動産の長期空き家、特に経済低迷中、税収と規制要求の変化、環境責任による損失、死傷または非難損失、あるいは不動産業界の他の経済、社会、政治または規制事項に影響を与える。不動産投資信託基金はまた、そのマネージャーの技能に依存し、深刻なキャッシュフロー依存や自己清算の影響を受けている。どこで不動産投資信託基金を組織したり取引したりしても，その業績はその資産のある地域で発生した事件の大きな影響を受ける可能性がある
10
見つかりました。国内不動産投資信託基金は、改正された1986年の“国内収入法”(以下、“準則”と略す)により、国内不動産投資信託基金は、分配された純投資収入や純収益の免税“伝達”を得ることができない可能性があり、1940年に改正された“投資会社法”による登録免除を維持することもできないため、悪影響を受ける可能性がある。この規則は2017年12月31日以降から2026年1月1日までに開始された納税年度が発効し、一般的に個人や他の非会社エンティティから合格REIT配当金の20%を差し引くことが許可されています。規制された投資会社はその合格REITの性質 配当金をその株主に伝えることができると規定されている。金利が上昇すると、REIT普通株の価値が低下する可能性がある。不動産投資信託基金や他の不動産会社証券はしばしば中小盤証券であり、中小盤証券に投資するにはリスクがある。

リスク管理。危険は投資に必須的な部分だ。いかなるリスク管理計画も、基金の不利な事件に対するリスクの開放を除去することはできない；せいぜい、基金がこのような事件の影響を受ける可能性、特に基金投資計画固有のリスクではないリスクを減らすことしかできない。リスクの判断が正しくないことが証明されれば、その基金は損失を受ける可能性がある。

業界リスクです。市場や経済状況によると、基金は市場の1つまたは複数の部門で大量の頭を持っている可能性がある。基金が特定の部門により多くの資金を投入すれば、その業績はこれらの部門に重大な影響を与える事態の発展に特に敏感になる。全体市場に比べて、個別業界の変動性が大きい可能性があり、表現も異なる可能性があります。 1つの業界を構成する業界は、同じ方法で経済、政治、あるいは規制事件に反応する可能性があります。

証券貸借リスク。証券貸借は、借り手の財務に失敗した場合に、借入証券の回収を遅延させるか、担保を失う可能性のある権利を失う可能性があることに関する。担保の価値が低下すれば、その基金も赤字になる可能性がある。

株主の権利リスク。株主急進主義は、基金がいくつかの代替案を考慮することを開示することを要求し、基金管理および/または管理に影響を与えようとする公共運動に参加し、活動家の代表または他の人を基金取締役会に入れるために代理競争を開始すること、または要約買収または基金清算、br}および訴訟開始などの他の行動を求めることを含む様々な形態をとることができる。株主急進主義は様々な状況に現れており、最近ではクローズドファンドの弁護に挑戦する訴訟を含むクローズドファンドの分野で増加している。基金は現在どの株主急進主義の影響を受けていないが、基金一般株式市場価格の潜在的な変動や様々な他の原因により、基金は今後株主急進主義の目標となる可能性がある。株主急進主義は大量のコストを招き、コンサルタントや基金取締役会の注意と資源を移転し、業務を展開できないようにする可能性がある。さらに、基金は、任意の維権株主事務に関連する重大な法律および他の費用を発生させる必要がある可能性がある。また、基金の株価は大幅に変動したり、任意の株主維権活動のイベント、リスク、不確実性の悪影響を受ける可能性がある。株主次元権者が求める短期的な行動は、1株当たりの資金コストを増加させ、長期株主に不利になる可能性がある。

リスクを見積もる。基金は基金評価値の価格で投資を売ることができないかもしれない。このような差は、特に流動性の悪い証券および比較的あっさりした市場および/または極端な変動を経験する市場で取引される証券のために非常に顕著である可能性がある。市場条件または他の条件が1つの投資を評価することを困難にする場合、基金は、より主観的な方法、すなわち公正な価値方法を使用することを要求される可能性があり、このような投資を評価する。公正価値方法を使用して投資定価に招く可能性のある価値は投資の最新価格と異なり、他の 基金がその資産純値を計算するための価格とも異なる。基金は定価サービスを使用してある証券に価値を提供し、基金がこのような定価サービスで確定した価格で投資を売却できる保証はない。基金がその投資を正確かつタイムリーに評価する能力は、定価サービスまたは会計エージェントのような第三者サービスプロバイダの技術的問題および/またはエラーの影響を受ける可能性がある。

基金費用の概要

以下の表および例の目的は、基金投資家であるあなたが直接または間接的に負担する費用および支出を理解することを支援することです。このような表はまた基金がレバーを使用する状況を反映する
11
合計27.1%の被管理資産(2022年10月31日までのレバレッジ率と一致)の信用手配により、基金支出が普通株純資産に占めるべき割合(このような借金の影響を受け、その収益を利用して得られる資産を含む)を示す。
 
株主取引費用
 
 
 
販売負荷(1)
 
—
%
費用を精算する(1)
 
—
%
流通再投資計画費用(2)
 
—
%
 
 
 
見込年度費用
(純資産の割合を占める
は
 
 
 
普通株)
 
 
 
 
 
管理費(3)
 
1.12
%
利子支出(4)
 
0.76
%
その他の費用
 
0.18
%
年間基金運営費総額
 
2.06
%

____________________
(1)普通株の販売を引受業者或いは引受業者を通じて販売する場合、株式募集定款副刊はいかなる適用の販売負荷及び予想発売費用を列載する。基金株主は発行に関連したすべての発行費用を支払うだろう。
  
(2)計画エージェントが分配再投資を処理する費用は基金が支払う.しかし、 流通再投資口座に持っている普通株を代理販売する計画を指示した場合、ブローカー費用を支払います。“流通再投資計画”を参照してください

(3)
コンサルタントは月ごとに支払う管理費を徴収し，年会率は基金の1日平均管理資産の0.60%であり，投資相談サービスに用いられている。また，コンサルタントが毎月 で受け取る費用は，基金が1日平均管理する行政サービス資産の0.25%で計算される。

(4)
レバレッジを反映し、信用手配で借金する形で、2022年10月31日現在の基金管理資産の約27.1%に相当する。基金が負担する利息支出は、基金の使用レバーのレベルと市場金利の変化に応じて時間とともに変化する。会計目的のために、利息支出は基金の支出とみなされる必要がある。
    
例：例

以下の例は、普通株主が1，000ドルの普通株投資で支払う費用を説明し、(I)上記年間総支出、(Ii)5%の年間収益率、(Iii)すべての割り当てを資産純資産額で再投資 ：
 
1年
 
3年
 
5年間
 
10年間
 
$
209
 
$
646
 
$
1,108
 
$
2,390
 

この例は、将来の費用または収益率を表すものとみなされてはならず、基金の実際の支出は、表示された数字よりも大きいか、または下回る可能性がある。基金のいくつかのコストと支出に関するより完全な説明は、“基金の管理”を参照されたい。また、本例では、すべての配当金および割り当てが資産純資産値で再投資されると仮定しているが、基金割当再投資計画の参加者は、資産純資産値とは異なる価格または価値で購入または発行された普通株を受け取る可能性がある。“流通再投資計画”を参照してください。この例は、販売負荷または推定された製品コストを含まず、これは、この例に示す費用の増加をもたらす。
12
金融のハイライト

財務要約表はあなたが基金の財務業績を理解するのを助けることを目的としている。2013年10月31日現在と2022年10月31日現在の財政年度の財務概要は、監査された基金財務諸表から抜粋した[  ]基金の独立公認会計士事務所は、基金の2017年10月31日までの財政年度“企業社会責任年報”と2022年10月31日までの財政年度“企業社会責任年報”を参考に財務要約に組み入れている[  ]基金の財務諸表は，基金の2022年10月31日までの財政年度の企業社会責任表N−年次報告に掲載され，引用によりSAIに組み込まれる。

次の表に過去10年までの各財政年度終了時の基金の未償還優先証券の情報を示す。

年.年
クラス
高級証券
未済債務総額(1)
単位資産カバー率(2)
単位ごとの非自発清算優先(3)
単位平均時価(4)
2022年10月31日
ローンに対処する
$60,000,000
$3,687
適用されない
適用されない
2021年10月31日
ローンに対処する
$70,000,000
$4,559
適用されない
適用されない
2020年10月31日
ローンに対処する
$45,000,000
$5,103
適用されない
適用されない
2019年10月31日
ローンに対処する
$100,000,000
$3,788
適用されない
適用されない
2018年10月31日
ローンに対処する
$100,000,000
$3,402
適用されない
適用されない
2017年10月31日
ローンに対処する
$125,000,000
$3,201
適用されない
適用されない
2016年10月31日
ローンに対処する
$100,000,000
$4,577
適用されない
適用されない
 
強制的に優先株を償還できるAシリーズ
$25,000,000
$357,685
$25,000
適用されない
2015年10月31日
ローンに対処する
$100,000,000
$4,459
適用されない
適用されない
 
強制的に優先株を償還できるAシリーズ
$25,000,000
$345,928
$25,000
適用されない
2014年10月31日
ローンに対処する
$100,000,000
$4,655
適用されない
適用されない
 
強制的に優先株を償還できるAシリーズ
$25,000,000
$365,519
$25,000
適用されない
2013年10月31日
ローンに対処する
$80,000,000
$5,112
適用されない
適用されない
 
強制的に優先株を償還できるAシリーズ
$25,000,000
$328,999
$25,000
適用されない


____________________
(1)提出期間終了時に返済されていない優先証券ごとの総金額.
  
(2)ローン対応資産カバー率の算出方法は、基金の総資産から基金の総負債と優先証券に代表されていない債務を減算し、当時の未返済債務を代表する基金の優先証券の総額で割って1，000ドルを掛けることである。強制償還可能優先株の資産カバー率は、基金の総資産からすべての負債(強制償還可能優先株の清算優先権と強制償還可能優先株の累計未償還割り当てを含まない)を引いて発行された強制償還優先株の数で割る。強制償還可能優先株については、単位数字あたりの資産カバー範囲は、強制償還可能優先株を発行した1株当たりドル金額で表される。

(3)
強制的に償還可能な優先株保有者が基金非自発清算時に獲得する権利がある金額は、任意のレベルの低い証券の保有者よりも優先される。

(4)
優先証券は公開取引として登録されていないので適用されない。

13
同基金
 
同基金はメリーランド州会社で、1940年の法案に基づいて登録された多元閉鎖管理投資会社である[基金は現在信用メカニズムを通じてレバー作用を利用している。]この基金は2003年8月28日にメリーランド州で登録設立された。自分から[  ], 202[]基金普通株の1株当たり純資産額は#ドルである[  ]それは.同基金は1940年の法令に基づいて登録された閉鎖的、非多元化管理投資会社である。1940年の法案によると、非多元化基金として登録された基金は、場合によっては多元化基金に変更することができる。その基金は現在多様性基金だ。
 
基金の主な投資目標は高い当期収入を求めることだ。資本付加価値は基金の副次的な投資目標だ。これらの投資目標は基本的であり、株主の承認なしに変更することはできない。 基金がその投資目標を達成することを保証できない。
 
その基金の顧問はNBIAだ。NBIAはニューヨークアメリカ大通り1290号に位置し、郵便番号：10104-0002。“基金の管理”を参照。2022年12月31日まで、Neuberger Berman及びその付属会社が管理する資産は4，270億ドル に達し、1939年から始まった資産管理の歴史を継続した。

供物
 
基金は、時々1回または複数回の発行において普通株株式、1株当たり額面0.0001ドル(“普通株”)、および/またはそのような普通株株式を購入する譲渡可能な権利(“権利”を提供し、br}普通株、“証券”)と共に提供することができる。この証券の見積および条項は、本募集説明書の1つまたは複数の付録(本“目論見書”およびその各付録、“目論見書”または“付録”)に記載することができる。普通株の1株当たり発行価格は基金発行時の普通株の1株当たり資産純値を下回らないが、引受手数料や割引は含まれていないが、ある条件を満たす譲渡可能な権利発行では、普通株の発行価格は基金当時の1株当たり普通株の資産純資産値よりも低い可能性がある。あなたは資本基金の証券を投入する前に、本募集規約及びいかなる適用された株式募集定款の補充資料をよく読まなければならない。

収益の使用
 
募集説明書の補編には別の規定があるほか、コンサルタントは基金の投資目標と政策に基づいて、要約の純収益は要約完了後約3ヶ月以内に投資を行うと予想している。基金は要約収益を利用してその投資目標に応じた投資を行うことができる。しかし，純収益の投資は要約を完了するのに6カ月かかる可能性があり，これは市場状況と適切な証券供給に依存する。市場状況と運営状況に基づいて、任意の関連募集説明書の補編で決定された収益の一部は、基金の分配政策に基づいて分配を支払うために使用することができる。
 
投資目標と政策
 
基金の主な投資目標は高当期収入だ。資本付加価値は基金の副次的な投資目標だ。これらの投資目標は基本的であり、株主の承認なしに変更することはできない。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。

通常の市場の場合、基金は、不動産投資信託基金(“REITs”)を含む、不動産会社によって発行された収入を生成可能な普通株証券、優先証券、転換可能証券、および転換不可能債務証券の少なくとも90%を投資する。不動産会社に対する基金の定義は、収入の少なくとも50%が不動産由来であるか、または資産の少なくとも50%が不動産であることである。基金は通常、その純資産の少なくとも80%を不動産会社の証券に投資し、投資目的のための借金金額を任意に加える。基金は、株主に少なくとも60日間の通知を出すことなく、通常、少なくとも80%の純資産を不動産会社が発行する証券に投資する戦略を変更しないであろう。
14
通常市場の場合、基金は総資産の少なくとも75%をREITs発行の創収株式証券に投資する。基金はREITsへの投資が主に株式REITsで構成されると予想している。この基金は総資産の15%までの資金を担保不動産投資信託基金と混合不動産投資信託基金の任意の組み合わせに投資することができる。この基金は公開と非公開で取引される不動産投資信託基金に投資することができる。

通常の市場条件では、基金は、不動産会社が発行する債務証券や米国政府債務など、総資産の最大20%を債務証券(転換可能かつ転換不可能な債務証券を含む)に投資することができる。基金はその総資産の10%を超える資金をどの発行者の証券にも投資しないだろう。基金総資産の少なくとも90%は、米国にある発行者のドル建て証券に投資される。ファンドは最大で総資産の10%を工業化国にある米国発行者ではない証券に投資することができる。

この基金の基本政策は、他のどの業界にも集中するのではなく、米国の不動産業界に投資を集中させることだ。株主の承認なしに、本政策を変更することはできません。

その基金はレバレッジを利用してその投資目標を達成する。基金は現在、信用保証手配によってレバーを利用し、資金を借り入れたり、様々な追加戦略を使用して投資可能な資金を増加させることができる。1940年に改正された“投資会社法”(“1940年法”)によると、基金は管理資産総額の最高33.5%の債務や株式証券(例えば優先株)の発行を許可され、最高管理資産総額の50%に達する。基金 は、そのレバー率を1940年法案が許容する最高額以下に制限することを自発的に選択することができる。

基金がレバレッジを使用する問題については、基金は金利交換、上限、または他のデリバティブ取引によってレバーに関連する金利リスクをヘッジすることを求める可能性がある。これらの取引は、不動産会社の証券ポートフォリオ取引とは異なる投資技術とリスクに関連している。どの金利ヘッジ取引を行っても成功する保証はなく， のような取引は基金がその投資目標を実現することに悪影響を及ぼす可能性がある。

その基本的な投資分析の一部として、ポートフォリオマネージャーは、以下に述べるように、個人投資に財務的重要性があると考えられる環境、社会、およびガバナンス(ESG)要因を考慮する。この分析は内在的な主観性を持ち、内部と第三者指標、データとその他の情報の影響を受ける可能性があるが、ポートフォリオマネージャーは、重要な財務意義を持つESG要素を考慮し、伝統的な財務指標に加えて、基金全体の投資過程を強化する可能性があると考えている。ESG要因の考慮は、いくつかの派生ツール、他の登録投資会社、現金、および現金等価物のようないくつかのツールには適用されない。ESG要因を投資プロセスの一部として考慮することは、基金が具体的な“影響”または“持続可能”投資戦略を遂行することを意味するものではない。

臨時投資です。一時的な防御目的のために、または投資または支払いされるべき現金を管理するために、基金は、現金および現金等価物、米国政府および機関証券、商業手形、およびいくつかの他の通貨市場ツール、ならびに上述した保証された買い戻しプロトコルに最大100%の総資産を投資することができる。このような場合、基金はその投資目標を達成できないかもしれない。
ポートフォリオ構成

上記の“投資目標と政策”の部分で述べたやり方と投資のほか、基金はいくつかのやり方に従事し、特定の証券に投資することができる。以下ではさらに基金が行う可能性のある投資を紹介し，基金の投資について詳細な議論を行うつもりはない。ファンドが行う可能性のある投資タイプに関するより多くの情報は、SAIを参照されたい。

普通株証券。普通株式証券とは、会社又は他の実体の株式を指し、保有者が会社の利益(ある場合)を比例して共有する権利を有し、当該実体の債務証券、優先株及び他の優先株式証券を含む他の種類の証券に優先することはない。一般的な株式証券は一般に投票権を持ち、一般的にそうする固有の権利を持っている。

優先証券です。優先株は株式証券であるが、それらは固定配当率や発行者に優先する普通株など、債務証券の多くの特徴を有している
15
債務証券の利息支払いとは異なり、優先株の配当金は通常発行者取締役会が適宜支払う。配当金を支払わなければ、優先株株主には何らかの権利がある可能性があるが、通常は発行者に対して法的請求権がない。配当金を支払わなければ、株主は価値損失を受ける可能性がある。優先株の市場価格は通常、発行者の信用の変化に債務証券の価格よりも敏感だ。優先株は権益証券であるため、それらは基金投資の債務証券よりも伝統的に権益投資に関するリスクの影響を受けやすい可能性がある。

転換可能な証券。転換可能証券とは、債券、債券、手形、優先株または他の証券または債務義務であり、特定の時間内に同じまたは異なる発行者の所定額の普通株を所定の価格または式で変換または交換することができる。転換可能な証券は、一般に、株式および固定収益ツールの特徴および関連リスクを有する。したがって，多くの転換可能証券の価値は関連する普通株価格の変化に応じて変化し，それに関連するリスクの影響を受けることになる。また、転換可能証券は発行者が満期時に元本や利息を支払うことができない可能性があるリスクに直面しており、転換可能証券の価値は発行者の信用格付けによって変化する可能性がある。変換可能証券は、強制変換機能または償還機能を有し、発行者の選択に応じて、証券管理ツールで決定された価格で償還されることができる。基金が保有する転換可能な証券が償還を要求された場合、基金はそれを標的普通株に変換し、第三者に売却するか、発行者の償還証券を許可することを要求される。このような行動のいずれも、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

債務証券

不動産会社債務証券。基金投資可能な債務証券には、担保または信用支援、従属地位、購入価格、利息支払い、および満期日に関して異なる条項を有するすべてのタイプの債務が含まれる。基金投資の債務証券は、固定金利または変動金利で利子を計上することができ、利息があるか、または収入、賃貸料または利益に基づく参加があるかなどの権益特徴に関連する可能性がある。債務証券の価格は通常金利に反比例する。

アメリカ政府の義務です。米国政府およびその機関およびツールによって発行または保証される債務には、米国財務省によって発行された手形、手形および債券 と、米国債手形または債券の将来の利息または元金の支払いを表すいくつかの“剥離”または“ゼロ金利”米国財務省債務が含まれる。剥離証券は割引価格で販売されており、投資家が満期までに何の支払いも受けないため、配当証券よりも大きな価格変動性を示す可能性がある。米国政府のいくつかの機関およびツールの債務は、米国財務省の完全信用および信用によって支援され、他の機関およびツールの義務は、発行者が米国財務省から借金する権利によって支持され、他の機関およびツールの義務は、米国政府購入機関の債務の裁量によって支持され、また、米国政府によって特許されたツールによって発行される機関およびツールの債務もあるが、ツールの信用によってのみサポートされる。法律上義務がない場合、米国政府は、米国政府が後援する機関や機関に財政支援を提供しないことを選択することができる。1つの証券が米国財務省の完全な信頼と信用支援を受けても、当該証券の市場価格を保証することはできず、元金及び/又は利息の支払いのみを保証する。

金利が上昇すれば、債務証券価格は普遍的に低下する；金利が低下すれば、債務証券価格は普遍的に上昇する。信用品質を含むすべての他の要因が同じであると仮定すると、期限の長い債務証券は、通常、期限の短い債務証券よりも高い収益率を提供する。与えられた金利変化に対して、期限の長い債務証券の市場価格は、通常、期限の短い債務証券の市場価格変動よりも大きい。 のような金利上昇により債務証券価格が低下する可能性は、本稿では“金利リスク”と呼ばれる

投資レベル以下の良質な証券。基金投資可能な優先証券および転換可能かつ転換不可能な優先証券および債務証券は、本明細書で総称して“高度収益証券”と呼ばれることがある。この基金は、NBIAが比較可能な品質を有する未格付け証券として決定されたことを含む、投資レベルの品質よりも低い高度な収入証券に投資することができる。一方の格付け機関が投資レベルの格付けを同一の上位所得証券に割り当て、他方の格付け機関が投資レベル以下の格付けを同一上級収入証券に割り当てる場合、NBIAはより適切と思われる格付けを決定し、上位所得を分類する
16
それに応じた安全措置。投資レベルの品質よりも低い高度な収入証券とは、標準プールグローバル格付け(S&P)およびFitchによってBBBよりも低い格付けされたもの、またはムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s)によってBaa 3よりも低い格付けされた証券、およびNBIAによって比較可能な品質を有すると決定された未格付け証券を意味する。投資レベル以下の良質な債務証券は一般に“ゴミ債券”と呼ばれる。基金総資産の25%以上が投資レベル以下の良質な高級収入証券に投資されれば、基金はこのような証券に投資しないだろう。1つまたは複数の投資レベルの良質高級収益証券の格付け引き下げが基金の25%を超える制限をもたらす場合、基金のポートフォリオマネージャーは、投資レベルよりも低い良質な高級収益証券を売却するかどうかを適宜決定し、百分率を基金総資産の25%以下に下げる。したがって、投資レベルの質を下回る高度な収益証券の価値は、一定期間にわたって基金総資産の25%を無期限に超える可能性がある。NBIAは基金の高級収益証券の信用品質を監視するだろう。

投資レベル以下の品質の証券は、利息の支払いや元金返済能力の面で主な投機的特徴を持っているとみなされている。本基金は、標準プール、CAAまたはムーディまたはCCCによって格付けされたか、またはより高い格付けされた、投資レベルの品質よりも低い証券 にしか投資できない、または格付けされていないが、NBIAによって比可能な品質を有すると決定された証券にのみ投資される。これらの証券の発行者は、信用の良い発行者よりも財務的挫折や景気後退の影響を受けやすく、元金/清算割引の返済や利息/配当の支払い能力を弱める可能性がある。このような問題は契約を違約する可能性があり、または元金/清算優先権または利息/配当に関する危険要素が存在する可能性がある。基金は購入時に元金と利息を支払うことができなかった証券に投資しない。セキュリティ格付けの説明については，SAIの付録A を参照されたい.

外国証券です。この基金の総資産の少なくとも90%は米国に位置する発行者のドル建て証券に投資される。この基金は最高で総資産の10%をNBIAが工業化国と考えている米国発行者ではない証券に投資することができ、これらの証券はドル建てでもよいし、ドル以外の通貨でもよい。外国発行者は主にアメリカ国外で組織し、業務を展開する発行者であり、銀行、非アメリカ政府と準政府組織を含む。基金はまた、(1)普通株および優先株、(2)外国銀行発行の預金、商業手形、定期預金および引受為替手形、(3)他社の債務、および(4)外国政府およびその支店、機関および機関、国際機関および超国家実体の債務を含む、外貨建てまたは外貨とリンクされた株式、債務または他の証券に投資することができる。

流動性の悪い証券。基金が投資しようとしているほとんどの不動産会社の株式証券は国家証券取引所や場外取引市場で取引されている。しかし、基金は非流動性証券(すなわち容易に販売されない証券)に投資することができる。一般的に、非流動性証券とは、現在の市場条件下では、投資の市場価値を売却または処分することなく、7日またはそれ以下の時間で売却または処分されることが合理的に予想できない可能性のある任意の投資を意味する。非流動性証券は、プライベート取引のREITsと、7日以上の満了の買い戻しプロトコルとを含む未登録または他の制限された証券を含むことができる。非流動性証券はまた、1933年法案第4(2)節および第144 A条に規定される商業手形(証券法登録要件の免除に基づいて、適格機関の買い手間で自由に取引可能な制限証券)を含むことができ、これらの証券は、コンサルタントが流動性を有すると判断しない限り、非流動性証券とみなされる。一般に、その主要市場で自由に取引可能な外国証券は、米国に登録されていなくても、制限されたり、流動性が不足しているとみなされない。活発な取引市場が不足しているため、基金は流動性の悪い証券の推定や処分が困難な可能性がある。基金がいくつかの非流動性証券を売却することは法的制限を受ける可能性があり、これは基金に高い代価を支払うかもしれない。

現金の頭寸。予想または不利な市況に応じて、現金管理目的のため、任意の発売完了後の合理的な投資期間内、任意の清算期間中、または防御目的のために、基金は、一時的に現金、通貨市場ツールまたは債券または他の債務証券の形態で資産の全部または一部を保有することができる。そうすることは基金の損失回避に役立つかもしれないが、基金がその投資目標を達成する機会を失ったことを意味するかもしれない。どんな発行後の合理的な投資期間も一般的に3ヶ月を超えないだろう。
17
IMFがその現金準備に投資することができる通貨市場ツールは、通常、米国政府、その機関またはツールによって発行または保証された債務、そのような債務を担保とした買い戻しプロトコル、商業手形、および通貨市場基金の株を含む。基金が通貨市場基金の株を購入した場合、基金はその基金の相談費と他の運営費用の割合を間接的に負担する。
 
証券貸借。基金は有価証券を銀行、ブローカー、他の機関投資家に貸与することができるが、借主または基金を代表して担保を持つ基金融資代理人は現金または同値担保を持っており、これらの現金または同値担保は最初は借入証券の時価の102%(外国証券については105%)に相当する。その後、借り手は、借入証券の時価100%に少なくとも相当する現金または同値担保を基金に継続的に提供しなければならない。基金は現金担保を投資して収入を稼ぐことができ、等額担保を提供する借り手から合意した利息収入を得ることもできる。証券貸出中、借り手は、そのような証券について支払われた任意の配当金または利息に相当する金額を基金に支払う。これらの融資は、基金または借り手が選択して終了することができる。基金はローンに関する合理的な行政と保管料を支払うことができ、借り手に現金や同値担保で稼いだ利息の取り決め部分を支払うことができる。証券貸出期間中、基金は証券に投票する権利がない。しかし、基金の政策は、基金が基金の利益に大きな意味を持つと判断した代理人を採決するために、直ちに融資を終了しようとしている。同顧問は，これらの取引の損失リスクは小さく，借り手が何らかの理由で違約すれば，担保は義務を履行すべきであると考えている。しかし、保証信用の他の延期と同様に , 有価証券のローンは、借り手が財務的に倒産すると、担保権利が失われるリスクがある。本基金は、Neuberger Berman BD LLC (“Neuberger Berman”)とは無関係な第三者を通して証券を貸し出すことができ、この第三者は代理人として証券を主要借主に貸すことができる。
 
ポートフォリオ回転率。ファンドはコンサルタントが適切と判断した場合にポートフォリオ取引を行うことができるが，基金は短期取引をその投資目標を実現する主な手段とはしない。ポートフォリオの回転速度に制限はなく，コンサルタントが投資を考慮してこのような行動をとる必要があると考えた場合には，保有時間の長さを考慮せずに投資を売却することができる。交代率が高いほど、基金が負担する仲介手数料や他の取引費用が増加する。ポートフォリオ回転率が高いことは，基金が純短期資本収益 を実現し，これらの収益を株主に分配する際に一般収入として納税する可能性がある。“税務事項”をご覧ください
 
臨時投資です。一時的防御目的のために、または投資または支払いされるべき現金を管理するために、基金は、その総資産の100%を現金および現金等価物、米国政府および機関証券、商業手形、およびいくつかの他の通貨市場ツール、ならびに上述した保証された買い戻しプロトコルに投資することができる。この場合、基金はその投資目標を達成できないかもしれない。
 
レバーの使用と関連リスク
 
基金はレバレッジを投資目的に使用する(すなわち、基金の投資目標と主要投資戦略に基づいてより多くの有価証券を購入する)。基金は投資業務開始直後にレバーを使用し、基金がいかなるレバー技術を採用し続けるか保証されていないにもかかわらず、レバーの使用を継続する見通しだ。基金は現在、保証信用手配下の銀行借款を通じてレバーを利用しており、その中には関連保証協定(“信用手配”)が含まれている。信用手配には現在、3，000万ドルの5年期定期ローン、2024年9月に満期、及び道富銀行が180日間の転動承諾を行い、循環SOFRローンと最大7，000万ドルの基本金利ローン(“信用手配”)を提供することが含まれている。道富銀行はいつでも180日間書面で基金に通知した後、循環信用限度額への約束を終了することを選択することができるが、いかなるこのような終了も5年間のローンの満期日を変更することはない。信用手配について、基金はすでにその相当部分の資産の保証権益を融資銀行に授与した。

未償還借款に関連するいくつかの資産カバー範囲が宣言され、分配され、または購入された場合、基金は、配当を発表するか、または株式を他の分配またはそのような株式のいずれかを購入することができない。信用手配には、ある違約事件が発生した時に未償還金額を前払いしたり、懲罰的金利を発生させたりする要求と、銀行が信用手配によって招く可能性のある債務に対する賠償に関する慣例条項が含まれている。信用手配には習慣契約も含まれている
18
他にも、これは基金がより多くの債務を生成し、合併と合併を含むいくつかの取引を行う能力を制限する。
基金が1つ以上の条項とは大きく異なる信用手配や他の形態のレバー(例えば、優先株)で信用手配を代替したり、信用手配のための再融資をしないことを保証することはできない。

信用手配されたローンは通常短期金利に基づいて利息を支払う必要がある。融資収益はポートフォリオ証券の購入に使用され、ポートフォリオマネージャーは、これらの証券が通常このような短期金利よりも高い金利で割り当てられるか、または利息 を支払うと考えている。不動産会社の分布、そして長期金利と短期金利は、変動している。短期金利が上昇すれば、不動産会社証券の分配金利が上昇する可能性があり、信用手配下の融資利息がポートフォリオ証券の収入を超えるようにする。しかし，基金全体のポートフォリオの収入は借入利息の支払いに利用できるため，利息支払いには基金のポートフォリオ純収入を大きく上回る必要があり，基金が融資利息を支払う能力が影響を受ける。基金は金利交換や取引上限を設定することができ、短期金利上昇によるリスクを減少または解消することを目的としている。基金がこれらの取引に参加することは保証されず、これらの取引が金利リスクの低減や除去に成功することも保証されない。
 
基金が、上述したクレジットツールおよび派生ツールを含み、優先株または手形を発行することによってレバーを得ることを含む、任意の形態または組み合わせられたレバーツールの使用を可能にする。当時の市場条件によると、基金は現在、レバレッジツールを使用してそのポートフォリオのレバー比率を維持しようとしており、最高で基金総資産の約33.5%(当該等のツールによって規制され、そのようなツールの収益で得られた資産を含む)、すなわち1940年の法令で許容された最高レバー額である。基金はレバーを日和見的に使用しようとしており、基金の市場状況と投資環境の評価に応じて、レバーを随時増加または低下させたり、異なるタイプや組み合わせのレバーツールを使用したりすることができる。

2020年10月、米国証券取引委員会は、投資会社法に基づいて登録されたあるファンドの派生商品使用を規制する第18 F-4規則を1940年法案に基づいて可決した(“規則18 F-4”)。基金は規則18 F-4政策を通過しており、その中で、他の事項を除いて、基金が規則18 F-4で定義された“有限デリバティブユーザ”の資格に適合しない限り、基金はいくつかのリスク価値に基づくレバー制限を遵守するために包括的なデリバティブリスク管理計画を遵守し、そのデリバティブについて公衆および米国証券取引委員会に追加開示を提供しなければならない。基金は限られたデリバティブユーザになる資格があるため、ルール18 F-4は基金に政策とプログラムを制定してそのデリバティブ総リスクを管理することを要求する

レバレッジは普通株式保有者にリスクをもたらし、普通株の資産純資産値と市場価格、普通株への分配はより大きな変動が生じる可能性がある。発行された優先株または手形の配当率の変動は、普通株式保有者のリターンに悪影響を及ぼす可能性がある。このような基金で購入した投資収益がレバレッジコストを支払うのに不十分であれば、基金のリターンはレバーが使用されていない場合を下回るため、普通株主に割り当てることができる金額は減少する。しかし、IMFはその合理的な判断において、当時の状況で適切な行動をとったと考えられる場合に、基金のレバー地位を維持することを決定することができる。
 
基金ポートフォリオ価値の変化(レバレッジ収益で購入した投資を含む)は完全に基金が負担し、基金の一般株主が間接的に負担する。基金のポートフォリオ価値が純減少(またはbr)が増加した場合、レバレッジはレバレッジなしで資産純資産値が低下(または増加)する程度よりも大きくなる。基金の投資価値が低下した時、基金のレバレッジは基金の損失を拡大し、甚だしきに至ってはそのポートフォリオにおける基金の権益あるいは基金中の普通株の権益を完全に除去する可能性がある。基金がレバーを使用している間、基金が投資コンサルティングサービスに支払う費用は、レバーを使用しない場合よりも高くなり、支払われた投資相談費は、レバレッジ収益を含む基金管理の資産から計算されるからだ。
 
レバレッジは普通株1株当たりより高いリターンの機会を創出したが、同時にそれは投機技術でもあり、基金の資本リスクを増加させる。収入と付加価値がない限り
19
レバーを用いて得られた資産がこのようなレバーのコストを超えると、レバーがない場合に比べて、レバーを使用することは基金普通株の投資業績を低下させる。
 
基金がレバレッジをさらに利用したいかどうか、基金が負担するレバレッジ額は多くの要素に依存し、その中で最も重要なのは市場条件と金利だ。レバレッジ策略の成功運用は基金が金利と市場動向を正確に予測する能力に依存する可能性があり、しかもレバー策略が採用されたいつの時期にも成功することを保証できない。

次の表はアメリカ証券取引委員会の要求に応じて提供されます。これはレバレッジが普通株の総リターンに与える影響を説明することを目的としており、ポートフォリオ総リターン(収入と基金ポートフォリオにおける投資のbr価値変化を含む)はそれぞれ-10%、-5%、0%、5%と10%であると仮定する。これらの仮定されたポートフォリオリターンは仮想的な数字であり、必ずしも基金が経験すると予想されるポートフォリオリターンを代表するとは限らない。この表は基金がレバー作用を利用していると仮定しています[  ]管理資産の割合(現在まで)[  ], 202[])と、クレジット融資に制約されてクレジット融資の収益を獲得する資産とを含み、毎年推定される[借金をする]年利率[  ]%.
 
ポートフォリオ収益(控除費用)を仮定する
 
(10
)%
(5
)%
0
%
5
%
10
%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
それに応じた普通株収益を仮定する[  ]信用でレバレッジされた管理資産の割合を手配する
 
[  ]
%
[  ]
%
[  ]
%
[  ]
%
[  ]
%
 
普通株式総収益は2つの要素からなる−基金が支払う普通株分配(その額は基金の純投資収入に大きく依存する[レバレッジコストを支払った後])と、基金が所有する証券価値の収益または損失。米国証券取引委員会規則の要求によると、上表は基金が資本増値を享受するのではなく、資本損失を受ける可能性が高いと仮定している。例えば、総収益率を0%と仮定するためには、基金は、その投資によって得られた利息がこれらの投資の価値損失によって完全に相殺されると仮定しなければならない。
 
投資目的のためのレバレッジ作用に加えて、基金は非常または緊急目的のために資金を借り入れることができ、支払い分配および証券取引の決済を含む一時的な措置として、そうでなければ基金の投資を適時に処分する必要がある可能性がある。

金利取引

基金は、関連投資および資本構造に固有の金利リスクをヘッジするために、以下に説明する取引を含む金利取引を行うことができるが、必要としない。

スワップと上限

基金がレバーを使用する場合、基金は金利交換や上限取引を行うことができる。金利交換は、取引相手が基金に変動金利支払いを支払うことと引き換えに、基金が基金レバーの全部または一部の可変金利支払い義務に近づくことを目的としたスワップ取引相手と合意することに関する。支払義務は交換名義金額に基づいており、基金のレバレッジ率を超えない。

金利上限は、基金が上限取引相手に割増金を支払うことを要求し、特定の変動金利指数が所定の固定金利を超えた範囲内で、取引相手から名義金額に基づいて算出された差額を受け取る権利を持たせる。基金は金利交換または上限を使用して、短期金利上昇がレバレッジ作用によって普通株の純収益に及ぼす可能性のあるリスクを減少または除去することができる。

基金は通常、純額に基づいて金利交換または金利上限取引を行う；すなわち、この2つの支払いは、手形によって指定された1つまたは複数の支払日に現金決済方法で決済され、基金は、この2つの支払いの正味額のみを受け取るか、または支払う(場合によって決定される)。
20
金利交換と上限の使用は高度に専門化された活動であり、一般証券組合証券取引とは異なる投資技術とリスクに関連している。一般的な金利状況に応じて、基金使用金利ツールは普通株の全体表現を高めたり損害したりする可能性がある。金利が低下した場合、基金の金利交換や上限での受取金純額が低下する可能性があり、普通株資産純資産額の低下を招く可能性がある。また、短期金利が金利交換における基金の固定支払金利よりも低い場合、基金が取引相手に純額を支払わなければならない場合、交換は普通株純収益を減少させる。一方、短期金利が金利交換の固定支払金利よりも高ければ、基金が取引相手の純支払いを受けた場合、交換は普通株の純収益を向上させる。購入金利上限は、基金の最大レバレッジ費用を制限することで普通株の表現を高めることができる。基金が相手側に支払うプレミアムが基金が上限合意を締結していない場合に支払うべきレバレッジの追加コストを超えていれば、購入金利の上限も普通株の純収益を減少させる可能性がある。本募集説明書に記載されている以外に、本基金は現在金利スワップまたは上限を締結する意図はない。基金が締結した金利交換又は上限取引の名目総額は、基金レバーの未弁済金額を超えてはならない。

金利交換と上限は、証券や他の基礎資産や元本の受け渡しには関連しない。したがって、金利交換の損失リスクは、基金が契約に基づいて負担する利息支払純額に限られる。取引相手が約束を破った場合、基金は金利交換または上限下の予想純収入を使用してレバーのコストを相殺することができないだろう。基金が相手側から金利交換や上限の純支払いを得る権利があるかどうかによって、金利交換や上限は当時の短期金利の一般的な状態に依存し、このような違約は普通株の表現にマイナス影響を与える可能性がある。

これは、取引相手が違約しない保証はないが、基金は、金利交換または上限取引の義務を果たす財力がないとNBIAと金利交換または上限取引を達成する財力がないとは思わない。また、NBIAは、金利交換や上限取引相手の財務安定性の公開情報を定期的に監視し、基金の投資 を積極的に保護する。

また、金利交換または上限取引が所定の終了日に達した場合、基金は代替取引を得ることができない可能性があり、あるいは代替取引の条項は満期直前の取引のように割引されない可能性がある。このような状況が発生すると、普通株の表現に悪影響を及ぼす可能性がある。

優先株または借金を返済していないいつでも、基金は、優先株の一部または全部を償還するか、または前払い借金を選択するか、または要求されることができる。このような償還または早期支払いは、基金が金利交換または上限取引のすべてまたは一部の早期終了を求めることを招く可能性がある。このような交換を早期に終了することは、基金の支払いまたは基金への終了金の支払いを招く可能性がある。上限の早期終了は、基金に解約金を支払うことになる可能性があります。 早期終了も罰を受ける可能性があります。

リスク要因

投資会社の証券に投資することはリスクに関連しており、あなたの投資が少ないかリターンがない可能性があるリスク、さらには投資の一部または全部を失う可能性があるリスクを含む。以下では、任意の製品を介してこの基金に投資する前に考慮すべきいくつかのリスクをまとめます。任意の要約に基づいて本基金に投資する前に、以下のリスク要因及び本募集定款及び任意の適用された目論見補充資料中の他の資料をよく考慮しなければならない。証券は、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の預金又は義務を代表するものでもなく、いかなる銀行又は他の被保険預金機関の担保又は裏書きでもなく、連邦預金保険会社、連邦準備委員会又は任意の他の政府機関が連邦保険を提供するものでもない。

基金のその投資計画中の実際のリスク開放は時間の経過とともに変化し、これは各種の要素に依存し、ポートフォリオマネージャーの発行者、政治、監督管理、市場或いは経済発展に対する評価を含む。ポートフォリオ管理者が基金のリスク開放を成功的に管理することや、投資に関連する様々な要因を適切に評価またはトレードオフすることは保証されない
21
発行者、市場、および/または特定のツールの分析、推定値、およびESG要因を含む決定。ポートフォリオマネージャーがESG要因を評価する際に使用する情報は、証券選択中に使用される他の情報のように、入手が容易ではないか、不完全であるか、または不正確である可能性があり、これは、基金の業績に負の影響を与えるか、またはポートフォリオにおいて追加のリスクをもたらす可能性がある。

以下のいずれのリスクも、いかなる仮定の重要性順序でもなくアルファベット順に記述されており、基金の業績に大きな影響を与える可能性がある。これらのリスクの相対的重要性または潜在的リスクは、市場および他の特定の投資考慮要因によって異なるであろう。

反買収条項リスク
 
基金の“定款”および“定款”に含まれる条項は、他の実体または個人が基金を制御したり、基金をメンバー枠基金に変更する能力を制限したりする可能性がある。もし基金がメンバー枠を制限しない場合、基金は信用計画に基づいて事前に借金を返済し、任意の他の形式の未返済レバレッジを償還または早期返済しなければならない。取締役会の決議により、基金はすでに“メリーランド州持株権買収法案”と“メリーランド州企業合併法案”に加入することを選択した。一般的に、メリーランド州支配権株式取得法案では、支配権株式買収で買収されたメリーランド社の“支配権株式”は、株主が特別会議でこの件について投票する権利のある3分の2の投票数で投票されない限り投票しないと規定されている(買収者および会社従業員である上級管理者または取締役が所有する株式は含まれていない)。一般的に、メリーランド州商業合併法は、メリーランド州会社の利害関係のある株主(同社の発行済み株式投票権10%以上を持つ株主)が、同社が利害関係のある株主となった直近の日から5年以内に同社と商業合併を行うことを禁止している。その他の情報については、訴訟に関する を含む会社定款における反買収条項を参照してください。
投資レベル以下の良質証券リスク
本募集明細書では、基金が投資可能な転換可能な転換可能な優先証券および債務証券を総称して“高度収益証券”と呼ぶことがある。投資レベル以下の良質な債務証券は一般に“ゴミ債券”と呼ばれる。投資レベルの質を下回る証券は投資レベルの証券よりもリスクが大きい。 このような証券の価格や収益率はより大きく変動する可能性があり、経済が疲弊したり、疲弊すると予想される場合には、価格が下落する可能性がある。これらの証券は流動性が低い可能性があり、 も価格を決定するためにより高い判断が必要となる可能性があり、基金が希望する時間や価格で販売することが困難であり、より高い取引コストを負担する可能性がある。特に、これらの証券は、規模の小さい会社によって発行される可能性があり、高負債会社によって発行される可能性もあり、これらの会社は、通常、財務状況が安定している会社よりも計画的に利息や配当金を支払い、元本や清算優先権を償還することが困難である。投資レベル以下の証券は主に投機的であると考えられ、発行者が元本/清算優先株の返済と利息/配当の支払い能力に関連し、このような証券の発行者が元金/清算優先株と利息/配当を適時に支払う上で違約するより大きなリスクを持つ。投資レベル以下の良質な証券は、発行者に関連する実際または不利とされる経済·商業発展、および業界全体が原因で、このような違約や時価低下の影響を受けやすい, 市場金利と市場流動性。違約証券または違約証券の発行者は元金/清算割引 や利息/配当支払いを回復できない可能性があり、この場合、基金はすべての投資を失う可能性がある。適切かつ基金株主の最適な利益に適合していると考えられる場合、基金は違約証券の追討および/または訴訟を起こして基金の投資を保護するために追加支出を招く可能性がある。
証券の信用格付けは、このような証券に関する実際の信用リスクを正確に反映できない可能性がある。投資レベルの証券の発行者に比べて、これらの証券発行者の信用分析はより複雑である可能性があり、信用格付けに過度に依存することは追加のリスクをもたらす可能性がある。
負の宣伝や投資家の見方は、ファンダメンタル分析に基づくか否かにかかわらず、このような証券の価値や流動性、特に取引量が少ない市場や流動性が不足している市場を低下させる可能性がある。基金が流動性の悪いまたは制限されたより低い格付け証券または同様の品質の未格付け証券を所有または買収する可能性がある範囲では、これらの証券は、特殊な登録責任、負債、コスト、および流動性および評価困難に関連する可能性がある。
22
リスクを呼ぶ

発行者が証券の償還を希望する場合、又は他の償還証券が必要な場合には、低金利及び発行者が“償還可能証券”の債務の早期償還を選択した場合、基金は、所得資金を収益率が低い又は他のあまり有利でない特徴の投資に再投資しなければならない可能性がある。これは基金の分配額を減らすかもしれない。さらに、基金は証券価値の増加の恩恵を受けない可能性があり、そうでなければ金利低下を招く可能性がある。電話の可能性も証券の価格に影響を与える可能性がある。

閉鎖型基金リスク

同基金は多元化された閉鎖的な管理投資会社であり、主に長期投資家に向けられている。クローズドファンドはオープン管理投資会社(通常は共同ファンドと呼ばれる)と異なり、クローズドファンドの投資家は毎日その株を償還する権利がないからである。基金普通株の取引価格は基金の純資産純資産額を下回る可能性がある。“市場プレミアム/割引リスク”を参照してください

利益衝突リスク

このコンサルタントの相談費は管理されている資産に基づいて計算される。したがって、コンサルタントは発売による基金管理資産の増加から利益を得るだろう。また、取締役は基金の“利害関係のある人”(1940年法案で定義されている)や基金のポートフォリオマネージャーであり、その所属関係で間接的に発売から利益を得ることができる。

転換可能証券リスク

転換可能証券は、混合証券(すなわち、債務と株式の特徴を兼ね備えた証券)の一形態であり、その価値は、通常、標的普通株の価格に応じて増加または減少する。一般に，転換価格に対して対象株式の価格が高い場合には，転換可能証券は株式の市場リスクの影響を受け，その価格は対象株式の価格と同様に変動する可能性があるが，対象株式の価格 が転換価格に対して低い場合には，転換可能証券は債務証券の市場リスクの影響を受け，金利変化に特に敏感である.債務証券の一般市場リスクは、転換可能証券と同様に、金利リスクや信用リスクを含むがこれらに限定されない。転換可能証券の価値は多くの異なる要素の影響を受ける可能性があるため、対象普通株に比べて、転換可能証券の収益や損失潜在力は通常小さい。保持者が選択可能であることを除いて変換可能な証券 は、一般に、所有者のみが変換可能な証券を選択可能であるように潜在的な損失を制限することはない。

多くの転換可能な証券の信用格付けは投資レベルより低く、低い格付け債務証券への投資と同じリスクに直面している。1つの会社の転換可能証券の信用格付けは、通常、その転換不可能債務証券の信用格付けよりも低い。転換可能な証券は、一般に、会社がその転換不可能な債務証券の利息を支払わなければならないという“一次”証券とみなされ、その後、その転換可能な証券の金を支払うことができる。発行者が利息や元金の支払いを停止すると、転換可能な証券が一文の価値もなくなる可能性があり、基金はすべての投資を失う可能性がある。ファンドが中小企業が発行する転換可能な証券に投資する場合、このような会社に投資するリスクに直面する。中小企業の証券価格変動幅は市場全体よりも大きい可能性がある。小盤や中盤証券の取引量も少ない可能性があり、これは、大盤証券よりもこれらの証券の売買取引が証券価格に与える影響が大きい可能性があることを意味する。

信用リスク

信用リスクとは、発行者、保証人または保険者が満期時に利息および/または元金を支払うことができない可能性があるリスク、あるいはそれほど能力がなくなったり、支払いたくなくなるリスクである。発行者の実際或いは信用の変化を感知し、発行者に直接影響を与える要素(例えば、管理層の変動、労資関係、主要なサプライヤー或いは顧客の倒産或いは間接管理コストの重大な変化)、特定の発行者が置かれている業界に影響を与える要素(例えば競争或いは技術進歩)及び一般社会、経済或いは政治条件の変化は発行者の違約のリスクを増加させる可能性があり、これは証券の信用品質或いは価値に影響を与える可能性がある。いずれかの降格または違約に影響を与える
23
基金の証券は基金証券の信用品質や価値に影響を与え、基金の業績に影響を与える可能性がある。一般に，期限が長いほど信用品質の低い証券は信用リスクに敏感である.また、低い信用品質は、証券価格のより大きな変動を招く可能性があり、証券の流動性に負の影響を与える可能性がある。格付け代表格付け機関の証券品質に対する意見は、品質の保証ではなく、証券価値の低下を防ぐこともできない。また、格付け機関は、後続のイベントに応じて信用格付けをタイムリーに変更することができない可能性があり、発行者の財務状況の変化を反映せずに古くなる可能性がある。証券やツールの信用品質が急に悪化する可能性があり、これはその流動性や価値に負の影響を与える可能性がある。基金投資証券は、信用(例えば、担保、信用状、または債券保険)を強化する必要がある可能性がある。信用または流動性支援を提供する実体はまた信用リスクの影響を受ける可能性がある。増信は保証金の即時支払いを確保することを目的としており、市場状況の変化による保証金価値の低下による損失から基金を保護することはできない。

貨幣リスク

通貨リスクはドル安に対する外国通貨のリスクを意味する。基金が外国通貨建てまたは指数作成証券または他のツールに投資する場合、通貨レートの変化は投資収益に悪影響を与えたり、投資損失を増加させたりする可能性がある。大量の外国資産を持つ国内発行者も同様の影響を受ける可能性がある。通貨レートは一国の経済外部要因の変化に伴って変動する可能性があり、これにより通貨市場の動向を予測することは極めて困難になる。通貨レートは短時間で大幅に変動する可能性があり、一国経済に対する投資家の見方および金利の変化、米国または外国政府または中央銀行の介入または介入できなかった、または超国家実体(例えば、国際通貨基金)、または通貨規制または米国または国外の政治的事態の発展を含む様々な要素の予測不可能な影響を受ける可能性がある。基金が2つの通貨間で感知された関係に基づいて投資またはヘッジを行う場合、この2つの通貨間の相関は予想通りに表現されない可能性がある。

リスクを分配する

基金が特定の額の現金分配や何らかの額の現金分配を維持できるようにする投資成果を得ることは保証されない。すべての割り当ては取締役会が適宜支払い、基金の収益、基金の純投資収入、基金の財務状況、適用法規の遵守状況、および取締役会が時々関連する他の要素 に依存する可能性がある。任意の完全または一部の例年の割り当ては等しくない可能性があり、1つの割り当ては別の割り当てよりも大きい可能性がある。基金は、取締役会の許可を得て、これらの分配に合法的に利用可能な資産からの分配が基金によって宣言された場合にのみ、分配が行われる。場合によっては、このような分配政策は、資本返還をもたらす可能性があるので、基金およびその株主に何らかの不利な結果をもたらす可能性があり、これは、基金の純資産純価値を低下させ、時間の経過とともに、基金の費用比率を向上させる可能性がある。基金が資本収益を分配する場合、これは基金がその投資の一部を株主に返還していることを意味し、基金の獲得収入や他の利益から資金の分配を提供するのではない。取締役会は株主の承認を必要とせず、基金の分配政策を随時変更することができる。“分布”をご覧ください

配当リスク

基金が普通株から獲得した配当金は固定ではなく、発行者取締役会が適宜発表する。基金投資を保証できない会社は将来配当を発表するし、配当が発表された後に現在の水準を維持するか、時間の経過とともに増加する保証もない。配当金を支払う証券でいいです
24
金利の変化に敏感であり、金利の上昇や低下に伴い、このような証券の価格が低下する可能性がある。金利が大幅に上昇したり、他の市場が低迷したりすると、配当金の減少や廃止を決定する可能性がある。

外国証券リスク

外国証券は、比較可能な米国証券に関連するリスクのほか、リスクにも関わる。他のリスクは、未発達または効率の低い取引市場への曝露、社会、政治、外交または経済不安定、貿易障壁および他の保護主義貿易政策(米国の貿易障壁を含む)、経済および/または市場構造に対する政府の重大な参加、外貨または通貨再価格の変動、主権債務違約の可能性、資産国有化または没収、決済、ホストまたは他の運営リスク、より高い取引コスト、源泉徴収または他の税金の没収、そしてそんなに厳格ではない監査と会計、会社開示、管理、そして法的基準。ある外国証券が違約した場合、基金の法律請求権は限られているか、または追徴権がない可能性がある。さらに、発行者、市場、または地方政府または経済に関する重要な情報は、入手できない、不完全、または不正確である可能性がある。したがって、比較可能な米国証券に比べて、外国証券の価格変動がより大きくなる可能性があり、流動性も低い可能性がある。世界市場、またはある特定の地域の市場は、同様の方法で重要な経済や政治発展に反応するかもしれない。また、大量の海外業務を有する米国実体が発行する証券は、外国の政治、経済または規制条件に関するリスク、および通貨レートに関連する可能性がある。1つの会社がどこで設立したりその株式取引をしたりしても、その業績はその利益源や重大な業務を展開する地域事件の大きな影響を受ける可能性がある。

外国為替取引所で取引する発行者の証券は、発行者自身、取引所または政府当局によって取引を一時停止することができる。一時停止取引は，個別発行者の具体的な理由でその発行者の証券 に時々適用される可能性があり，市場事件に応じて取引所や政府当局に広く利用される可能性もある.一時停止取引は長く続く可能性があり、その間、証券および証券に関するツール(例えば、デリバティブツール)の取引は一時停止される可能性がある。基金がこのような一時停止された証券やツールの重要な頭寸を持っていれば、基金清算頭寸の能力が影響を受ける可能性があり、基金は重大な損失を被る可能性がある。

しかも、外国市場の表現はアメリカ市場とは違うかもしれない。与えられた期間内に、外国証券の表現はアメリカ証券に劣るかもしれない--数年続くことがある。この基金が経済的に不振な国や地域に投資すれば、不振になる可能性もある。基金がその資産の一部を国、州、地域、または通貨に投資する場合、不利な経済、商業または政治発展が基金の投資価値に与える影響は、その投資がそのように投資されていない場合よりも大きい可能性がある。

経済的不安定が特定の外国市場や発行者に与える影響は予測や評価が困難である可能性がある。一部の国の経済は深刻な不安定性を示し続けており、これは逆にそれらの国際貿易·金融パートナーまたはその通貨グループの他のメンバーに影響を与える可能性がある。

高ポートフォリオ回転率

基金は活発かつ頻繁な取引に従事する可能性があり、より高いポートフォリオ回転率を有する可能性があり、これは基金の取引コストを増加させる可能性があり、基金の業績に悪影響を及ぼす可能性があり、基金ポートフォリオ回転率が低い場合よりも多くの資本利益が普通株主に割り当てられる可能性がある。

金利リスク

一般に、配当金を支払う債務証券や収益志向の株式証券のような金利リスクを有する投資は、その価値が金利動向とは逆になる。金利が上昇すれば、このような証券の価値は下がるかもしれない。金利は信用需給、政府通貨政策、その他の措置の変化、インフレ率、その他の要因によって変化する可能性がある。債務証券は金利変化に対する感度がそれぞれ違う。通常、債務証券の期限(すなわち債務証券の期限)や存続期間(すなわち、債務証券に関連するキャッシュフロー全体に基づいて、債務証券の市場金利変化に対する感度を測る指標)が長いほど、金利変化が証券価格に与える影響が大きくなる。例えば金利が1%増加すると長期は
25
2年間の価値は約2%低下するだろう。そのため、基金の金利リスクに対する感度は基金の総存続期間の増加とともに増加する。短期証券は短期金利の変化に反応する傾向があり、長期証券は長期金利の変化に反応する傾向がある。短期·長期金利、および異なる国の金利は、必ずしも同じ方向または同じ幅に移動するとは限らない。投資レベルの債務証券に比べて、格付けの低い債務証券の金利と債務証券価格との関連が弱いことが多い。

金利取引リスク

基金は短期金利上昇による配当金や利息支出の増加から自分を保護しようとするために、金利交換や上限取引を行う可能性がある。金利の低下は、金利交換または上限に応じて相手側から受け取るべき基金の純額の減少(または交換に応じて相手側に支払う純額の増加)をもたらす可能性があり、基金の純資産額を低下させる可能性がある。“金利取引”を参照してください

発行者特有のリスク

市場全体に比べて個別証券の変動性が大きい可能性があり、表現が異なる可能性もある。発行者の証券価値は、発行者の失望的な収益報告、不成功な製品やサービス、主要顧客の流失、発行者に対する重大な訴訟、あるいは発行者や競争環境に影響を与える政府法規の変化など、様々な要因によって悪化する可能性がある。自然災害のような予測不可能な事件は、発行者の証券価値に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

レバレッジリスク

レバレッジは基金の純資産価値の変化を拡大し、基金をより不安定にする可能性があるいくつかの派生ツールの使用は証券貸借はレバレッジ作用を生じる可能性があり、基金の損失が最初の投資額を超えることを招き、損失の速度を加速させる可能性がある。レバレッジを産生する或いは内在的なレバーを持つあるツール或いは取引に対して、相対的に小さい市場変動はこのような投資の価値に重大な変化を招く可能性がある。さらに、基金がこれらのやり方に従事するために支払う利息および他の費用 は、基金が負担する追加費用であり、任意の投資純利益を減少または相殺する可能性がある。これらのやり方に従事する利益がこれらのやり方に従事するコストを超えない限り、基金がレバーを使用しないよりも、レバーを使用することは基金の投資業績を低下させる。基金がどんなレバーを使用しても成功するという保証はない。基金の投資リスクはその純資産を超える可能性があり、時々非常に高い。基金がレバーを使用したり、その中のいくつかのやり方を利用したりする場合、それは、その義務を履行するため、または特定の資産カバー要件を遵守するために、不利なタイミングまたは価格でその保有する資産の一部を処理する必要があるかもしれない。

基金が信用手配を通じてレバーを使用することについて、基金は金利交換、上限または他の派生取引を通じてレバーに関連する金利リスクをヘッジすることを求める可能性がある。これらの取引所に係る投資技術やリスクは、不動産会社証券の証券ポートフォリオ取引とは異なる。行われたいかなる金利ヘッジ取引も成功する保証はなく、このような取引は基金がその投資目標を達成することに悪影響を及ぼす可能性がある。“レバーの使用と関連リスク”を見てください

流動性リスク

基金が投資するある種またはある種類の投資の取引市場は、時々流動性が悪くなり、流動性に欠けている可能性がある。流動性の悪い投資は、有利な価格や時間的な購入や販売が困難になることが多い。非流動性投資とは、基金が合理的に予想している任意の投資が、現在の市場条件の下で、投資の時価を著しく変化させない限り、7日以下の時間で売却または処分することができないことを意味する。市場がより活発な投資に比べて、判断力はこれらの投資の定価においてより大きな役割を果たしているため、これらの投資は基金の現在の価格で売ることができないリスクが大きい可能性がある。基金は流動性不足の資金を受け取るかもしれない
26
再構成に関連した証券によって生成された証券に投資する。ファンド購入時に流動性を有するいくつかの投資は流動性に欠ける可能性があり、特に市場変動の激化や投資家の見方が不利なbrの間に突然である場合がある。さらに、休暇または他の要因による市場閉鎖は、ある期間、1つまたは1つの証券(例えば、特定の国または地理的領域に関連する証券)の流動性を欠く可能性がある。ポートフォリオを売却できないことは、基金の価値に悪影響を与えたり、基金が他の投資機会を利用できなくなったりする可能性がある。このような証券や他の投資の市場価格が変動する可能性がある。市場参加者が基金と同じまたは同様の投資を同時に販売しようとすると、このような投資の流動性、特に市場変動時期に低下する可能性がある。市場が大きく変動している間、1つの投資または市場全体が流動性に欠ける可能性があり、時々突然であり、基金が損失を制限する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

時価リスク

基金が小型、中型、あるいは大手会社の証券に投資することについては、関連するリスクを担っている。時々、このような時価のいずれかは投資家の寵愛を失う可能性がある。大盤株会社はbr社に比べて変化やチャンスに迅速に反応できない可能性があり、増加速度が遅いかもしれない。そのため、大盤株会社の証券投資リターンは小盤株および/または中型株会社の証券投資リターンよりも低い可能性がある。大型会社と比べ、中小会社はより限られた管理チームに依存する可能性があり、運営履歴が短い可能性があり、獲得できる公開情報が少なく、収益があまり安定しておらず、製品ライン、市場或いは財務資源が限られている。中小企業の証券価格変動は市場全体よりも大きい可能性があり、時に迅速かつ予測不可能である可能性があり、経済が強くない期間や市場低迷期間には売却が困難である可能性があり、他のタイプの証券よりも業界パフォーマンスの不振、市場低迷期間、あるいは不利な宣伝と投資家の見方の影響を受ける可能性がある。小皿や中盤証券の取引も少ない可能性があり、これは、これらの証券を売買する取引が証券価格に与える影響が大盤証券の場合よりも大きい可能性があり、基金が特定の時間に清算できない可能性があることを意味する。

市場割増·割引リスク

基金普通株の市場価格は一般に基金資産純価の変化や二次市場における株の相対需給状況に応じて変動する。基金の投資顧問は株の取引価格が1株当たりの純資産値より低い、あるいはそれ以上であることを予測できない。株式の二級市場での取引価格は市場価格であり、1株当たりの純資産値ではないからである。基金普通株の市場価格は市場の相対需給、一般市場と経済状況、基金がコントロールできない他の要素によって決定されるため、ファンドは普通株の取引価格が資産純資産値より低いか高いかを予測できない。この特徴は、基金資産純資産額が投資活動によって減少する可能性のあるリスクとは異なるリスクである。普通株株主がその株式を売却する価格が基金資産純資産値に対する価格が購入時の価格を下回る場合、普通株株主は損失リスクを負う。

市場変動リスク

市場は変動する可能性があり、個別証券や他の投資は、特定のタイプの投資を含み、発行者、政治、規制、市場、経済またはその他の時価が広く変化する可能性のある事態の発展、これらの事態の発展に対する公衆の見方、および不利な投資家感情や宣伝によって大幅に縮小する可能性がある。単一発行者の財務状況の変化は市場全体に影響を及ぼすかもしれない。価値の変化は一時的かもしれないし、長く続くかもしれない。もし基金が市場のピークに達する前にポートフォリオを販売すれば、それはもっと良い機会を逃すかもしれない。

テロ、国と国との間の緊張または公開衝突、または世界の主要な参加者または主要な石油生産国であるいくつかの国内部の政治的または経済的故障を含む地政学的リスクは、世界経済および市場の全体的な不安定を招き、将来的に市場変動を悪化させる可能性があり、悪影響を及ぼす可能性がある。同様に環境や公衆衛生のリスクは
27
自然災害や流行病、あるいはこのような事件が発生する可能性のある普遍的な懸念は、市場や経済に悪影響を与え、短期的かつ長期的な市場変動をもたらす可能性がある。

運営とネットワークセキュリティリスク
ヒューマンエラー，システムや技術中断や故障やネットワークセキュリティ事件などの問題による操作問題により，基金とそのサービスプロバイダおよびあなたが基金と取引する能力が負の影響を受ける可能性がある.ネットワークセキュリティイベントは、許可されていない当事者が基金資産、顧客データまたは独自の情報にアクセスすることを可能にすることができ、または、基金またはそのサービスプロバイダおよび証券取引場所およびそのサービスプロバイダがデータ破損または動作機能を失うことをもたらす可能性がある。サイバーセキュリティ事件は意図的な攻撃または意図的な事件によって引き起こされる可能性がある。ネットワークセキュリティイベントは、顧客データまたは資金の損失または盗難、顧客または従業員が電子システムにアクセスできない(“サービス拒否”)、独自情報または会社データの損失または盗難、コンピュータまたはネットワークシステムの物理的損傷、またはシステム修理に関連する修復費用をもたらす可能性がある。このような結果のいずれも基金とその株主に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
これらの問題の発生は、情報損失、規制審査、名声損害、および他の結果をもたらす可能性があり、いずれも基金またはその株主に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。コンサルタントは、基金サービス提供者の監視と監視を通じて、サービス提供者がこのような問題を引き起こす可能性のあるリスクを回避し、軽減するために適切な予防措置を講じていることを決定するために努力している。コンサルタントは、これらの問題を解決するための業務連続性計画およびリスク管理システムを策定しているが、これらの計画およびシステムには固有の限界があり、コンサルタントまたは他の基金サービスプロバイダは、基金に影響を与える可能性のあるすべてのネットワークセキュリティリスクまたは他の業務リスクを決定することができず、またはその発生または影響を完全に除去または軽減するためのプロセスおよび制御措置を策定する。基金投資の多くの発行者はコンピュータに深刻に依存してデータ保存と操作を行い、いつでもインターネットにアクセスして業務を展開する必要がある。そのため、ネットワークセキュリティ事件は基金が投資する証券の発行者に影響を与え、重大な価値損失を招く可能性もある。
証券リスクを優先する
優先証券は、混合証券の一形態(すなわち、債務と株式の特徴を兼ね備えた証券)であり、固定または調整可能な収益率を支払うことができる。優先証券は発行者特有のリスクや市場リスクの影響を受け，これらのリスクは一般に株式証券に適用されるが，普通株とは異なり，発行者の成長に関与することは限られている可能性がある。優先証券の分配は通常、発行者取締役会が適宜決定し、会社がその債務証券所持者に必要な金を支払った後に支払う。したがって、優先証券は債務証券よりも大きな信用、利息及び清算リスクに直面し、しかも優先証券の価値は通常、債務証券よりも会社の財務状況又は見通しの実際又は予想変化に対してより強く反応する。小会社の優先証券は、大企業の優先証券の方が不利な発展の影響を受けやすい可能性がある。優先証券の流動性は普通株に及ばないかもしれない。
最近の市況
ここ数ヶ月と数年間、米国と国際市場は大幅な変動を経験した。この変動により、投資リターンが大きく変動する可能性がある 各国の経済と世界の金融市場は大きく関連しており、これは、一方の国や地域の状況が他の国や地域の発行者に悪影響を及ぼす可能性がある。しかし、各経済体および/または市場の相互関連性は弱まっている可能性があり、これは現在予測できない方法でこれらの経済体および市場に影響を与える可能性がある。
近年米国や国外の金利は異常に低い水準にあるにもかかわらず、最近、FRBや一部の外国中央銀行は上昇しているインフレに対応する努力の一部として金利を引き上げ始めている。また、労働市場の緊張やサプライチェーン中断による持続的なインフレ圧力は、金利上昇を招き続け、および/または会社にマイナス影響を与える可能性がある。その速度を正確に予測するのは難しい
28
金利は上昇するかもしれないし、このような金利が上昇するタイミング、頻度、幅があるかもしれない。また、様々な経済·政治的要因により、FRBや他の外国の中央銀行が将来的にやり方を変える可能性があり、このような行動は米国や海外の経済減速を招く可能性がある。金利の意外な上昇は市場の変動を招き、あるいは市場のある部門の流動性を減少させる可能性がある。悪化しつつある経済ファンダメンタルズは逆に特定の発行者の違約或いは資本不履行のリスクを増加させ、市場価値にマイナスの影響を与え、信用利差の拡大を招き、銀行貸借対照表を減少させる可能性がある。これらの措置のいずれも、市場変動性の増加をもたらしたり、各市場の流動性を低下させたりする可能性がある。また、監督管理機関は、利上げが投資家が固定収益証券を投げ売りする速度が市場が吸収できる速度よりも速く、価格変動を招く可能性があると懸念している。より長期的に見ると、金利上昇は、過去よりも大きなリスクをもたらす可能性があり、これは、これまでの金利が相対的に低かったことや、政府財政や通貨政策の動きの影響、およびこれらの動きに対する潜在的な市場の反応、またはそれらの変化や停止によるものである。変動性の高い時期には、資産種別間の歴史的相関モデルが予期せぬ方法で崩壊し、投資計画を乱し、損失をもたらす可能性がある。
米国を含むいくつかの国は近年、より保護主義的な貿易政策をとっている。世界経済成長の減速、保護主義貿易政策の台頭、いくつかの主要な国際貿易協定の変化、英国とEU間の貿易協定に関するリスク、および中国が行っている貿易交渉に関連するリスクは、現在予見できない方法で多くの国の経済に影響を与える可能性がある。また、現在のドルの強さは、米国の資産に対する外国の需要を減少させる可能性があり、これはいくつかの発行者および/または業界に負の影響を与える可能性がある。
ロシアのウクライナ侵攻と、2022年2月下旬に発生した対応事件は、地域や世界の証券·大口商品経済市場に深刻な悪影響を与え続ける可能性がある。ロシアが行動した後、米国を含む各国政府はロシアに対して広範な経済制裁を実施し、いくつかのロシア会社、大型金融機関、役人、寡頭とのビジネスを禁止することを含む；ある国とEUはあるロシア銀行をユニバーサル銀行間金融電気通信協会(SWIFT)から除外し、SWIFTはグローバル銀行を接続する電子銀行ネットワークであり、ロシア中央銀行の制裁影響を破壊することを防止するための制限的な措置である。現在の事件には、ロシアのエネルギー部門に影響を与える任意の制裁や他の行動、およびこれらの制裁および行動に対するロシアの回復的反応を含む制裁や将来可能な制裁が含まれており、ロシア経済や周辺国の経済に悪影響を与え続け、ロシア証券や周辺国の証券の価値や流動性のさらなる低下を招く可能性があり、地域通貨が弱くなり続け、取引所が閉鎖され続ける可能性がある。また、当該地域諸国の経済に他の悪影響を与え、当該地域における投資価値に影響を与え、基金が当該地域会社の証券を売買、受け入れ又は交付する能力、又は当該基金が当該地域固定収益証券利息を徴収する能力を損害する可能性がある。さらに、このような事件は継続される可能性がある, 全世界市場に対する不利な影響 の業績と流動性は、それによって基金の投資価値に負の影響を与え、この区域の発行者に対するいかなる直接リスクの開放を超えている。持続的な敵対行動の持続時間や大量の制裁や関連事件は予測できない。これらの事件は世界市場に重大な不確定性とリスクをもたらし、基金の業績とその投資或いは業務はマイナスの影響を受ける可能性がある。
いくつかの病気の伝播は迅速で、世界経済に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。新型コロナウイルス、新冠肺炎或いはその他の類似伝染病の爆発は基金に重大な不利な影響を与える可能性がある。コロナウイルスのような流行病および/または大流行病は、他にも、閉鎖境界の延長、隔離と在宅注文の延長、注文のキャンセル、サプライチェーンと顧客活動の中断、広範囲の企業の閉鎖とリストラ、および普遍的な懸念と不確定要素を招く可能性がある。このウイルスの影響、および将来出現する可能性のある他の流行病および/または大流行は、すでに多くの国、個別会社および全世界の証券と商品市場の経済に影響を与え続ける可能性があり、それらの流動性を含み、その影響方式は現在予測できない。どんな疫病の影響も長く続く可能性がある。
米国や他の国の高い公共債務は持続的な体系的かつ市場リスクおよび政策策定の不確実性をもたらしている。米国議会が国家債務上限を高めるための行動をとる保証はない；そうしなければ、市場不安や現在完全に予測できない重大な投資リスクを招く可能性がある。まだ予想していない
29
米国国内外の政治、規制、外交事件は投資家と消費者の信頼に影響を与え、金融市場とより広範な経済に悪影響を及ぼす可能性がある。
中国の経済は近年、主に債務融資による不動産ブームによって維持されており、この戦略の限界に近づいており、返済できない債務によって著しく減速している可能性がある。中国の経済規模により、このような減速は他のいくつかの国に影響を及ぼす可能性がある。
人々は世界的な気候変動が財産と安全価値に及ぼす潜在的な影響を心配している。一部の発行者、業界、地域は気候変動の影響を受ける可能性があり、この影響は予測できない。気候変動に関連する立法、法規、国際協定の影響は、いくつかの発行者および/または業界に負の影響を与える可能性がある。
海面上昇、天気モードの変化は、強い嵐と大野火の増加、および/あるいは気候駆動の洪水の増加を含み、すべて 不動産の切り下げ或いは完全な遅延を招く可能性がある。これまでの不動産市場の下落とは異なり、影響を受けた地域の不動産は永遠にその価値を回復できない可能性がある。米国政府は気候変動問題を懸念しているようで、これらの懸念をめぐり規制や公共工事プロジェクトに注目している。気候変動への懸念に関連する規制変化や撤退行動は、ある土地の価値やその活動や製品に気候変動を加速させる業界の生存能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
気候変動に関連する損失は、会社発行者および担保融資機関、担保支援証券の価値、税収または他の収入に依存する市政当局の債券、および影響を受けた財産による観光収入に悪影響を及ぼす可能性があり、財産および/または会社、市政または担保支援証券の保険会社である。不動産や証券の価値は買い手の認知によって大きく駆動されるため，これらの市場効果がどの程度現れる可能性があるかを知ることは困難である.
規制された投資会社の状況
この基金はすでに資格があり、引き続き連邦所得税の目的に適合し、規則M分節の下の独立独立税種としようとしている。他の事項を除いて、資格は基金が特定の分配要求を遵守することを要求する。いずれの課税年度においてもRICの資格を満たしていない場合、基金の課税収入は企業所得税を納付し、収益及び利益からのすべての分配は、純資本収益(ある場合)の分配を含めて、一般収入として株主に課税される。このような割り当ては、一般に、(I)個人および他の非会社株主の場合は合格配当収入とみなされ、(Ii)会社株主の場合は受信配当金を控除されるとみなされる。また，RICとしての課税資格を再獲得するためには，基金は未実現の収益を確認し，大量の税金や利息を支払い，何らかの分配を行う必要がある可能性がある。これらと他の連邦所得税考慮要因とのより包括的な議論については、“税務問題”を参照されたい。
不動産市場につながる証券リスク
この基金は不動産会社が発行した証券を通じて、REITsを含め、間接的に不動産に投資する。基金の不動産への間接投資政策、および不動産業界会社証券への集中投資により、基金は不動産直接所有権に関連するリスクに直面している。これらのリスクには限定されません
•
不動産価格が下落した

•
一般的で地域的な経済状況は

•
担保資金や融資を受けることができません

•
過度の建設

•
不動産の空き期間を延長する

•
競争が激化する

•
財政税と営業費を増やす
30
•
区画法の変化

•
環境責任による損失

•
経済的条件の下で保険の制限や保険を受けることができない

•
第三者の環境問題による損害賠償責任

•
死傷者や懲罰的損失

•
賃料制限；

•
コミュニティ価値の変化とテナントに対する不動産の魅力

•
社会動乱、内乱、流行病、大流行、あるいは他の公共危機

•
テロ事件がある財産や地域やある経済分野に与える影響による推定変動

•
金利の変化。
これらの要因により、異なる業界に投資する登録投資会社の純資産値と比較して、ファンドの資産純資産値が異なる比率で変化する可能性がある。基金の業績はまた経済の全体的な状況に依存するだろう。景気後退は不動産市場や基金が投資する不動産会社に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、さらに基金がその投資目標を実現できない可能性がある。
不動産投資は様々なタイプと程度のリスクに直面している。不動産投資の獲得可能な収益は関連物件による収入と資本増加に依存する。収入や不動産価値は、適用法(例えば、米国障害者法や税法)、金利レベルや融資可獲得性などの要因の悪影響を受ける可能性もある。
不動産が運用費用を支払うのに十分な収入が生じていない場合、適用される債務超過、地上賃貸支払い、テナント改善、第三者賃貸手数料および他の資本支出を含む場合、不動産会社が債務証券利息および元金の収入および能力を支払い、配当金を支払う能力は不利な影響を受ける。また、不動産は、担保人や他の借り手やテナントが発行する信用の質や違約の影響を受ける可能性がある。
不動産会社が所有する不動産所在地域の経済表現は入居率，市場賃貸料，費用 に影響するため，これらの不動産の収入とその潜在価値に影響を与える。地元の主要雇用主の財務業績もまた、ある物件のキャッシュフローと価値に影響を与える可能性がある。また、住宅不動産価値を含むいくつかの不動産推定値は市場感情の影響を受け、この情緒は急速に変化し、現在の推定水準から大幅に低下する可能性がある。
不動産投資は流動性に欠ける可能性があるため、不動産会社が経済又はその他の条件の変化に応じてポートフォリオを迅速に調整する能力が制限される可能性がある。ある不動産会社は、そのある物件に合弁投資を行う可能性もあるため、このような物件に関する意思決定を制御する能力が制限される可能性がある。
以下に述べるように、不動産投資は不動産会社が投資する投資部門や不動産タイプ特有のリスクの影響も受けている。
小売物件です。小売業は全体的な経済健康状況の影響を受けている。小売物件は、 他の小売形態の増加(例えば、カタログまたはオンラインショッピング)、倒産、吸引力の低下、人口構造の変化および/または消費者選好の変化(例えば、割引小売業者への移行)による消費者需要の変化、消費パターン、および小売業の他の傾向によって悪影響を受ける可能性がある。アンカーまたは重要テナントがその場所での運営を停止する場合、小売物件も任意であっても非自発的であっても悪影響を受ける可能性がある。小売物件のあるテナントは、主要テナントがその物件の経営を停止したときにそのテナントを終了する権利がある可能性がある。小売物件は全体的に消費者支出の低下の影響を受ける可能性があり、これは経済低迷や消費者習慣の変化の結果である可能性がある。市場賃貸料の変化、競争的な市場力、テナントの倒産や債務超過やその他の原因でレンタル料を受け取ることができないこと、市場金利の変化も小売物件に悪影響を及ぼす可能性がある。
31
コミュニティセンターです。コミュニティセンター物件は、そのテナントの成功運営と財務状況、特にいくつかの主要テナントに依存し、これらのテナントの倒産はそれに悪影響を及ぼす可能性がある。場合によっては、テナントはコミュニティセンターに大量のテナントを所有する可能性があり、破産申請は大きな収入損失を招く可能性がある。商業不動産業界の他社と同様に，コミュニティセンターも環境リスクや金利リスクの影響を受けている。彼らはまた新しい賃貸契約を締結したり、優遇条項でレンタル契約を更新して、レンタル料収入を発生させる必要があります。コミュニティセンター物件は、物件のある地方市場の変化や国家経済や市場状況の不利な変化の悪影響を受ける可能性がある。
オフィスと工業物件です。オフィスビルや工業物件は、一般資本の改善、テナントの維持と改善、空間の再賃貸のコストのために、一般資本の改善、テナントの維持と改善、および再賃貸スペースのための多くの資金を所有者が必要とするのが一般的だ。不動産建築コスト、保険料、金利の増加はオフィスビルや工業物件に悪影響を及ぼす可能性があります。br工業物件もテナントの違約や倒産の影響を受ける可能性があり、未返済売掛金の徴収に影響を与える可能性があります。また、現代企業のニーズを満たすオフィスや工業物件が整備されていないと機能的に時代遅れになり、競争力を失う可能性がある。テナントが経営するビジネスや経済全体が衰退した場合、オフィスビルや工業物件も悪影響を受ける可能性がある。 物件収入が単一のテナントに依存する場合、またはテナントが特定のビジネスまたは業界に非常に集中している場合、このような悪影響のリスクが増加する。
ホテルの物件です。その他の事項以外にも、ホテル物件のリスクには、必要な家具、固定装置、設備の更新を維持するために高いレベルの持続的な資本支出が必要であること、他のホテルからの競争、経営コストの増加(将来増加する住宅価格が必ずしも向上するとは限らない住宅価格によって相殺される可能性がある)、ビジネスやビジネス客および観光業への依存(テロの影響を受ける可能性がある)、燃料コストや他の旅行費用の増加、経営ルールの変化、などがある。白酒と他の許可証、そして一般的な状況と現地の経済条件の悪影響。ホテルの部屋のレンタル期間は通常短いため、ホテル物件は多くの他の商業物件より不利な経済状況と競争に敏感であることが多い。さらに、ホテル は、フランチャイズ、管理、およびレンタルプロトコルに従って経営することができ、これらのプロトコルは、フランチャイズ業者、マネージャ、またはテナントによって終了することができる。フランチャイズ業者、マネージャーあるいはテナントの業務が経済的に低下した場合、ホテル物件は不利な影響を受ける可能性がある。一方，担保償還権を失った後，無効なホテル物件経営者を終了することは困難である可能性がある。ホテル物件は、そのテナントが倒産したり、借金を返済しなかったりする悪影響を受ける可能性もある。
医療従事者です医療保健物件および医療提供者は、(1)管理許可証、認証、介護十分性、薬品流通、レート、設備、人員、および他の運営に関連する要素の連邦、州および地方法律、(2)政府精算計画(主に医療補助および医療保険)の持続的な収入、(3)外観、名声、品質、および介護コストにおける地方および地域類似物業の競争、(4)破産を含むテナントの悪化、およびいくつかの重要な要素の影響を受ける。(Br)(5)入居率；(6)医療業界の普遍的なジレンマ。
これらの政府の法律や条例は，立法，規則の通過および現行法に対する行政や司法解釈によって実質的に変化することが多い。変更も遡って実施することができ，このような変更の時間は予測できない.どの医療事業者も政府の法律や法規を遵守できず、その施設を運営したり、政府の補償を受ける能力に影響を与える可能性がある。さらに、テナントがレンタル契約を滞納している場合、償還販売中の新しい事業者または買い手は、その新しい事業者がそのようなライセンスを持っていない場合、すべての 関連ライセンスを申請しなければならない。このような新たな許可証が得られる保証はないため，担保償還権が取り消された医療財産は速やかに処分される保証はない。
複数戸/住宅物件。複数戸の住宅物件の価値と成功運営は、国、地域、現地の経済気候の変化、物件の位置、管理層が十分なメンテナンスと保険の能力を提供すること、物件が提供するサービスタイプ、担保ローン金利レベル、競争物件の存在、テナントの施設への移転のより良い新しいプロジェクト、現地の不利な経済条件、徴収された賃貸料金額、など様々な要因の影響を受ける可能性がある。新建築や複数戸住宅やテナント需要の減少による単位供給過剰
32
競争する。さらに、複数戸および住宅物件は、賃貸料規制法またはそのような物件に影響を与える他の法律によって制約される可能性があり、これは、そのような物件の将来のキャッシュフローに影響を与える可能性がある。
セルフストレージ属性。セルフ倉庫物件の価値と成功運営は、管理チームの能力、物件の位置、競争物件の存在、交通パターンの変化、一般と現地の経済状況および賃貸料と入居率の悪影響など、複数の要素の影響を受ける可能性がある。
その他の要因は、以下の要因を含むが、以下の要因に限定されず、不動産投資のリスクレベルに影響を与える可能性もある。
保険の問題です。ある不動産会社はその証券発行過程で開示する可能性があり、彼らは総合責任保険、火災保険、水害保険、延保険と賃貸料損失保険、及び類似物件の保険仕様、限度額と賠償免除額に加入した。しかし、このような保険は不動産会社では統一されていない。しかも、特定の種類の特別な損失は保険に加入できないか、経済的に保険に加入できないかもしれない。保険料の大幅な増加は一部の不動産会社の保険範囲の低下を招く可能性がある。これらの財産のいくつかは、地震、ハリケーン、または他の自然災害が発生した地域に位置する可能性があるため、これらの地域に保険をかけない可能性がある。地震、ハリケーン、その他の自然災害で財産が被害を受けた場合、不動産会社が保険を継続しても、保険免除額、保険損失自己負担または未保険損失によって重大な損失を招く可能性がある。地震、ハリケーン、そして他の自然災害はいくつかの保険会社の財政的生存能力を脅かすかもしれない。いくつかのタイプの損失については、洪水またはカビの損傷による損失のような商業保険を見つけることが困難または不可能である可能性がある。任意のタイプの未保険損失が発生した場合、不動産会社はいくつかの物件への投資および期待利益とキャッシュフローを失う可能性があり、これは基金の投資業績に悪影響を及ぼす。
チップです。REITsを含む不動産会社はレバレッジ率が高い可能性があり、金融契約はこれらの会社の効率的な運営能力に影響を与える可能性がある。不動産会社は一般的に債務融資と関連したリスクに直面している。不動産会社の債務元本が再融資、延期、または他の資本取引の収益(例えば新しい株式資本)で支払うことができない場合、不動産会社のキャッシュフローは満期のすべての未済債務を返済するのに十分ではない可能性がある。
また、不動産会社は、債務と資産比率や担保債務と総資産の比率、その他の契約義務など、貸主との合意に含まれる契約を遵守する義務があり、不動産会社の経営活動範囲を制限する可能性がある。したがって、不動産会社が追加の債務を負担し、その資産を売却し、その不動産会社の経営に有利になる可能性のある合併や買収を行うことを防ぐことができる。
環境リスク。危険または有毒物質を含む可能性のある不動産の所有権(直接または間接)、経営、管理および開発については、不動産会社は、そのような財産の所有者または経営者とみなされるか、または危険または有毒物質の処理または処理が手配されているとみなされる可能性があるため、解体または修復費用、ならびに政府の罰金および人身および財産傷害およびその他の費用の責任を負う必要がある可能性がある。いずれも当該等の重大な環境責任の存在は，いずれも当該等の不動産会社の経営業績やキャッシュフローに重大な悪影響を及ぼす可能性があるため，その株式を分配できる金額が減少する可能性がある。
小さい会社です。大きな不動産会社であっても、株式市場全体に対して中小企業であることが多い。規模の小さい会社株の取引量が少ない可能性があり、これは、規模の大きい会社株よりも、これらの株の売買取引が株価に与える影響が大きい可能性があることを意味する。小会社の業務線も少ない可能性があるため，いずれの業務線の変化が小会社の株価に与える影響は大企業への影響よりも大きい可能性がある.また、異なる周期での小さな会社株の表現は、大きな会社株とは異なる可能性がある。そのため、不動産会社株の変動性は、ダウ工業株平均価格指数(Dow Jones Industrial Average)などの規模の大きい会社株よりも大きく、表現が異なる場合もある。
33
税金と関連した問題。不動産投資信託基金は規則の中で高度に技術的で複雑な条項に支配されている。基金は不動産会社に投資する可能性があるが、同社は不動産投資信託基金だと主張しているが、規則によると、同社は不動産投資信託基金の資格を満たしていない。もしこの不動産会社が意外にも不動産投資信託基金の資格を取得できなかった場合、同社は会社レベルの税金を支払う必要があり、同社での投資収益を大幅に減少させる。不動産投資信託基金は、この規則に基づいて免税移転収入の資格を得ることができない場合や、1940年法案に基づいて登録免除を維持している場合があり、どちらの場合もその運営に悪影響を及ぼす可能性がある。借主または借主が違約した場合、不動産投資信託基金は、債権者またはレンタル者としての権利の行使を遅延させる可能性があり、その投資の保護に関連する巨額のコストを生じる可能性がある。将来の米国税法の変化はREITsとその株主の税収待遇に影響を与える可能性があり、これにはリスクがある。
規制された投資会社と同様に、納税年度の最低分配要求を満たす不動産投資信託基金は、その収入やbr}を株主に分配する同年度に資本収益を実現して連邦所得税を支払う必要はない。“税務事項”をご覧ください。規制されている投資会社と同様に、不動産投資信託基金は、特定の未分配の不動産投資信託基金の課税収入と資本利益純収入に相殺できない4%の連邦消費税を徴収しないように毎年分配しなければならない。不動産投資信託基金は通常、連邦所得税や消費税の徴収を避けるために毎年12月に分配される(あるいは1月に分配され、 が連邦所得税目的とされており、前年12月31日の分配と同様であることを説明する)。これらの割り当ては、その一部がREITs株式の割り当てにおける投資収益を表す可能性があるが、それぞれ基金の収入および達成された収益(割り当て日を除く)に計上される。
テロです。テロは個別の財産や広い地域の価値に悪影響を与え、さらには完全に破壊される可能性がある。このような攻撃による景気中断や衰退は，様々な不動産の価値を低下させる可能性がある。このような攻撃はまた、特定の都市または国全体の商業および観光業を混乱させる可能性があり、これは、ホテルおよび小売機関のような特定の業界の財産価値に悪影響を及ぼす可能性がある。より高い保険コストは不動産会社に悪影響を及ぼす可能性があり、ある不動産会社はあるタイプの保険を受けられない可能性がある。
リスク管理
コンサルタントは特定のタイプのリスクを明らかにし、基金が直面するリスクを減らすことを目的としたいくつかの分析を行う。しかし、リスクは投資の重要な構成部分であり、投資家が期待するかもしれないリターン程度は往々にして投資家が受け入れたいリスク程度と関係がある。その本質的に、リスクは不良事件が発生する可能性に関連している。したがって、どのリスク管理計画も、このような事件に対する基金のリスクを解消することはできない；せいぜい、基金が不利な事件の影響を受ける可能性、特に基金投資計画固有のリスクではないリスクを減らすことしかできない。株式募集説明書は基金投資計画に関連する重大なリスク要素を説明しているが、市場の特定の状況の展開に伴い、管理層は基金に影響を与える可能性のあるすべてのリスクを識別し、それらの可能性や潜在規模を正確に評価し、あるいは適切な措置を取ってこれらのリスクに対する基金のリスクを減少させることができる。リスクの判断が正しくないことが証明されれば、その基金は損失を受ける可能性がある。確定したリスクの開放を減らすための措置は，他のリスクの開放を増加させる予期せぬ効果が生じる可能性がある。
業界リスク
市場や経済状況によると、基金は市場の1つまたは複数の部門で大量の頭を持っている可能性がある。基金が市場の1つの部門、業界またはサブ部門により多く投資される場合、その業績は、これらの部門、業界またはサブ部門に重大な影響を与える事態の発展に特に敏感になるだろう。市場の個別部門，業界あるいはサブ部門は全体の市場変動よりも大きい可能性があり，表現も異なる可能性がある.一つの部門を構成する産業は同じ方法で経済、政治、あるいは規制事件に反応するかもしれない。部門、業界、あるいは部門別の表現が期待に達していなければ、基金の業績も影響を受ける可能性がある。または、1つまたは複数の業界またはbr業界への開放の欠如は、業績に悪影響を及ぼす可能性がある。基金の最近の部門割り当ての概要について、その最新の株主報告書を参照する。(レポート中の情報は、レポート日までの情報であり、変更された場合があります。)特定の業界に投資するリスクに関する情報は、基金のSAIを参照してください。
34
証券貸借リスク
証券貸借は、借入証券の回収を遅延させる可能性があり、追加の担保の受け取りを遅延させる可能性がある(借入証券の時価の増加または任意の証券担保の価値の減少を補うため)、または借り手が財務的に倒産したときに担保の権利が失われる可能性がある。借り手が証券の返済義務を滞納する可能性があり、基金にマイナス影響を与える可能性がある。担保の価値が低下すれば、その基金も赤字になる可能性がある。
このような担保で購入した有価証券の価値が低下すれば、基金がそうすることなく損失を達成する可能性がある。したがって、証券貸借は基金にレバレッジ作用をもたらすかもしれない。基金が現金担保で購入した証券のリターンが借り手に支払われる適用リベート料率や関連行政費用よりも低い場合、基金も損失を被る可能性がある。
株主維権リスク
株主急進主義は、基金にいくつかの代替案を考慮することを開示すること、基金管理および/または管理に影響を与えようとする公共活動に参加すること、代理競争を開始すること、活動家の代表者または他の人を基金取締役会に入れることに努力すること、または要約買収または基金清算などの他の行動を求めること、およびbr訴訟を開始することを含む様々な形態をとることができる。株主急進主義は様々な状況に現れており、最近ではクローズドファンドの弁護に挑戦する訴訟を含むクローズドファンドの分野で増加している。基金は現在どの株主急進主義の影響を受けていないが、基金一般株式市場価格の潜在的な変動や様々な他の原因により、基金は今後株主急進主義の目標となる可能性がある。株主急進主義は大量のコストを招き、コンサルタントや取締役会の関心や資源をその業務から移行させる可能性がある。さらに、基金は、任意の維権株主事務に関連する重大な法律および他の費用を生成することを要求される可能性がある。また、基金の株価は大幅に変動したり、任意の株主行動の事件、リスク、不確実性の悪影響を受ける可能性がある。株主次元権者が求める短期行動は、1株当たりの基金コスト を増加させ、長期株主に不利になる可能性がある。
評価リスク
基金は基金評価値の価格で投資を売ることができないかもしれない。このような差は、特に流動性の悪い証券および比較的あっさりした市場および/または極端な変動を経験する市場で取引される証券のために非常に顕著である可能性がある。もし市場条件や他の条件により1つの投資を評価することが困難な場合、基金はより主観的な方法、すなわち公正な価値方法を使用して、このような投資を評価する必要があるかもしれない。公正価値方法を使用して投資定価に招く可能性のある価値は1つの投資の最新の終値と異なり、他の基金がその資産純値を計算するための価格とも異なる。外国証券、ある先物、固定収益証券と貨幣の価値はその取引の市場が引けた後である可能性があるが、基金がその資産純資産値を確定する前に重大な事件の影響を受ける。基金は定価サービスを使用してある証券に価値を提供し、基金がこのような定価サービスで確定した価格で投資を売却できる保証はない。異なる定価サービスが異なる推定方法を使用することは、同じ投資の異なる価値を招く可能性がある。したがって、基金が価格設定サービスを変更したり、定価サービスがその推定方法を変更したりすると、基金の投資価値が影響を受ける可能性がある。基金がその投資を正確かつタイムリーに評価する能力は、価格設定サービスまたは会計エージェントのような技術的問題および/または第三者サービス提供者の誤った影響を受ける可能性がある。
基金の管理
取締役会
メリーランド州法律と1940年の法令によると、基金の管理は、コンサルタントの職責履行の一般的な監督を含め、取締役会の責任である。
35
この顧問は
NBIAはこの基金に日常的な投資管理サービスを提供し、その基金の投資マネージャーを務める。NBIAはニューヨークアメリカ大通り1290号に位置し、郵便番号：10104-0002。“基金の管理”を参照。2022年12月31日まで、Neuberger Berman及びその付属会社が管理する資産規模は4270億ドルであり、1939年に始まった資産管理の歴史を継続した。
管理協定
管理協定によると、基金はNBIAをその投資管理人として保持する。このような投資管理サービスについては，基金はNBIAに投資管理費を支払い，基金の1日平均管理資産の0.60%で計算される。管理資産は基金の総資産に等しく、レバレッジ目的で発生した総負債以外の負債を差し引く。
取締役会承認管理協定の根拠に関する検討は、基金が株主に提出した2022年10月31日終了期間の年次報告書に掲載されている。
NBIAの費用に加えて、基金は、取締役報酬(NBIAに関連する取締役を除く)、管料、譲渡代理および割り当て支出、弁護士費、独立監査師の費用、株式買い戻し費用、レバレッジ費用、準備、印刷と配布目論見書、株主報告、通知、依頼書、政府機関の報告書を提出する費用、および税金(ある場合)を含むすべての他のコストおよび支出を支払う。
コンサルタントは基金が管理する資産に基づいて料金が徴収されるので、任意の提案から利益を得るだろう。どの程度の普通株を引受するか分からず，またこのような発行された収益は価値が変動する追加ポートフォリオ証券に投資されるため，コンサルタントがどの発行によって得られる追加補償金額を正確に説明することはできない。
ポートフォリオマネージャー
著者のスティーブ·S·茂川は新浪取締役の取締役社長である。彼は2008年以来基金の連座ポートフォリオマネージャーを務め、2005年から2008年まで基金の協理ポートフォリオマネージャーを務めてきた。それまでは同社のアナリストで、2002年からREIT証券を担当していた。
ブライアン·ジョーンズ最高財務官はアメリカ国家保険会社の役員の取締役社長です。2008年以来、彼はこの基金の共同出資組合マネージャーを務めてきた。1999年に同社に入社した後、彼はアシスタントアナリストだ。2003年、REIT証券を担当するアナリストとなり、2007年にREIT証券の独立管理口座に投資する副ポートフォリオマネージャーに任命された。
各ポートフォリオマネージャーの報酬、各ポートフォリオマネージャーが管理する他のアカウント、および各ポートフォリオマネージャーのファンド株の所有権に関する他の情報は、SAIを参照されたい。
“管理人”
管理協定によると、基金はNBIAをその管理人として保持する。本プロトコルによると、この基金はNBIAに管理費を支払い、年間率はその1日平均管理資産の0.25%である。 また、サブ管理プロトコルにより、NBIAは道富銀行をその二次管理人として保持する。NBIAは，基金管理人として受け取った費用の中から道富銀行に1つの費用を支払い，分管理プロトコル によって受信されたすべてのサービス費用を支払うために用いられる.
基金がレバーを使用している間、NBIAに支払われる費用(各種サービス)は、レバーによって購入された資産を含む基金のbr管理資産から計算されるため、基金がレバーを使用しない場合よりも高くなる。
36
ポートフォリオ取引
NBIAの付属会社は基金の主要なマネージャーを務めることができるが、 取締役会道徳とコンプライアンス委員会による実行品質とコストの定期的な評価を受ける必要がある。
証券取引を行う際には、基金は最適な価格の取得と指令の実行を図る。NBIAの関連会社は，基金の仲介人としてそのポートフォリオ証券(場外取引市場で取引されているいくつかの証券を除く)の売買を許可されているが，これらの仲介人が最適な実行を提供できれば，基金は通常 非関連仲介人を使用する.
普通株式純資産額
普通株はニューヨーク証券取引所アメリカ証券取引所に上場しています。基金普通株の資産純資産は基金総資産の価値に基づいて計算される。純資産額は、通常、ニューヨーク証券取引所米国証券会社が営業している毎日の通常取引時間帯の終値で毎日決定される。普通株の資産純資産は、基金資産の総価値(証券の価値に現金または他の資産を加え、計算すべきがまだ受け取っていない利息を含む)を計算し、その総負債(計算すべき費用または分配を含む)を差し引き、基金が発行した普通株式数で割ることによって決定される。適切であると考えると、基金は資産純資産値をより頻繁に計算する権利を保持する。
基金は、一般に、その最後に報告された販売価格、市場オファー、または基金株価を計算する際に独立定価サービスによって提供される価値推定に基づいて、その投資を評価する。
基金は、NBIAによって承認された1つまたは複数の独立定価サービスを使用して、その株式組合せ証券(取引所取引の派生ツールおよびETF発行証券を含む)を推定する。独立した定価サービスbrは、ニューヨーク証券取引所、ニューヨーク証券取引所MKT LLCまたは他の国の証券取引所に上場する株式ポートフォリオ証券(取引所取引の派生ツールおよびETF発行証券を含む)、および他の市場オファーが随時利用可能な証券またはツールを推定し、証券推定値当日の最終報告の販売価格で計算する。主にナスダック株式市場で取引される証券は、通常、独立定価サービスによって毎週営業日に提供されるナスダック公式終値(“ナスダック公式終値”)によって推定される。NOCPは、東部時間午後4：00：02までの最新の報告価格であり、この価格が“内部”入札範囲を超えて価格(すなわち、取引業者が自分の口座取引のために相互にオファーする入札および重要価格)を超えない限り、ナスダックは、内部入札または重要価格のうち近い者と等しくなるように価格を調整する。報告取引の遅延により、NOCPは市場終値前に発生した最後の取引に基づく価格ではない可能性がある。証券または他のツールが特定の日に販売されていない場合、独立定価サービスは、市場オファーに基づいて証券または他のツールを推定する可能性がある。
ファンドは、NBIAによって承認された1つまたは複数の独立定価サービスを使用して、その債務ポートフォリオ証券および他のツールの価値を評価し、取引所で取引されていないいくつかの派生ツールを含む。独立定価サービスによって提供される債務証券および他のツールの推定値は、既製の入札見積に基づいており、既製のオファーがない場合、類似の品質、利息、満期日およびタイプを有する証券の収益率または価格、取引業者の価値表示、および一般市場状況を含む方法を用いて推定される。独立定価サービスが提供する取引所で取引を行わないデリバティブの推定値は，対象投資に関する市場データに基づく.残り期限が60日未満の短期証券は，コスト建てで，稼いだ利息と組み合わせて市場価値に近づくことができ，他の要因 が短期証券の価値を正確に見積もることができないことを示している。
NBIAは，独立定価サービスによって提供されるすべての種類の証券の情報を定期的に審査するプログラムを開発している.
非取引所取引投資会社の投資については，それぞれの基金が毎日計算した1株当たりの資産純値を用いて推定した。これらの基金の目論見書は、基金が公正価値定価を使用する場合と、公正価値定価を使用することの影響を説明する。
独立定価サービスから証券の推定値を得ることができない場合、またはNBIAが受信した推定値が現在の販売において合理的に予想される可能性のある金額を反映していないと誠実に考えている場合
37
このような証券について、基金はブローカーや取引業者からオファーを得ることを求めている。既製のこのようなオファーがない場合、基金は、NBIAがbrで承認した方法による公正価値推定値を使用して、それによって生成された推定値が証券の公正価値を反映すると心から信じてもよい。1940年法令第2 a-5条によると、連合委員会はNBIAを基金の推定値指定者に指定した。NBIAは、基金の評価指定者として、任意およびすべての基金投資のための公正な価値を誠実に決定する責任がある。基金はまた、資金のオプションがない、または取引活動のオプションがないなど、いくつかのタイプの非流動性証券およびツールの価値を評価するために、これらの方法を使用することができる。ポートフォリオ証券取引の市場が早期に終了した場合、または特定の証券の取引が当日に一時停止され、基金の資産純資産値計算前に取引が再開されなかった場合、一般に公正価値定価が使用される。証券または他のツールの公正価値を決定する際には、入手可能なアナリスト、メディアまたは他の報告、先物または米国預託証明書の取引、および値を公に評価された証券または他のツールの発行者が他の証券または他のツールが償還されていないかどうかを含む多くの要因が考慮される可能性がある。
上述したように、外国証券投資に対する基金の価値は、基金の他の投資と同様の推定方法で決定されるのが一般的である。現地貨幣で表される外国証券価格は東部時間午後4時までの為替レートを使用して現地通貨からドルに変換される。
証券取引の主要市場終値後と当日の基金証券定価の前に、NBIAがその証券の価値に重大な変化をもたらす可能性があると考えられる事件が発生すれば、NBIAはその証券の公正価値を決定することができる。このような事件には、関連証券に対して米国の市場価値が大きく変動する場合が含まれる可能性がある。
外国証券は外国市場で取引され、これらの市場はニューヨーク証券取引所が閉鎖された日に開放される可能性がある。
1940年の法案によると、基金は有価証券の公正な価値を決定する際に善意に基づいて行動しなければならない。米国証券取引委員会は、価値を決定する方法によって証券の推定値が異なる可能性があることを認識している。証券のために確定した公正価値は1種の推定であり、公正評価時に得られる情報が限られていることを考慮して、証券の公正価値がこの証券のその後の寄り付き市場価格と同じか近いことを保証できない。
NBIAは大陸間取引所データサービス(“ICE”)を使用して外国株証券の公正価値の決定に協力することを許可しており、ある指数の価値変化が、外国為替取引所の終値が当該基金が予期して受け取ったこれらの証券の金額、あるいは外国市場が閉鎖されて米国市場が始まった日を代表しなくなる可能性があることを示している。これらのイベントの中で、ICEは複数の要素の歴史的相関性の統計分析を用いて、 のある外国株式証券に調整後の価格を提供する。NBIAはまた，ICEを用いて基金シェア価格を計算するまでの外国収入証券の価格を評価することを許可している.ICEは基準価格差と収益率曲線を使用し、基金株価計算時までの現地利用可能な市場活動を評価し、ある外国 収益証券の価格の決定を助ける。外国株および外国収益証券については、基金株価を計算する際にこれらの外国証券の時価の正確な情報が不足しているため、NBIA は、既存のデータに基づいて決定され、このように調整または評価された価格は、これらの証券が主に取引される外国市場の終値時に決定された価格ではなく、現在の販売時に実現可能な価格に近い可能性が高い。
普通株式株主が普通株式を売却する場合、彼または彼女は通常、その普通株の資産純資産値を下回る可能性があるその普通株の市場価格を受け取る。“閉鎖基金構造”を参照してください
分配する
基金は月ごとにその純投資収入を分配する予定だ。基金は、少なくとも毎年、そのすべての実現された長期および短期資本収益純額(ある場合)を分配する予定である。 は、優先株(ある場合)に任意の計算分配を支払うか、または適用される場合、優先株を償還または清算し、手形または任意の他の借入金に対して利息および必要元本(Br)を支払った後にのみ、普通株株主に月間および年次分配を行う。“税務事項”をご覧ください。基金の投資戦略が成功することは保証されず、および/または基金は一致または具体的な額の投資収入を生成するだろう。この基金は 分配することができる
38
短期資本収益及び/又は普通株株主に資本を返還し、レベル分布の維持に努める。資本分配の見返りは普通株主の元の投資の見返りと関連があるかもしれない。
平価分配政策
基金は引き続き予想業績に基づいて、普通株1株当たり固定比率で、毎月定期的に普通株株主に現金を送る予定で、比率については時々調整することができる(“水平-比率分配政策”)。基金がその水準料率配分政策を維持できるかどうかは、その投資収入と基金支出の安定性を含むいくつかの要素に依存する。
基金がより安定した月間分配を維持できるようにするために、基金は資本を分配の一部とすることができ、ある特定期間の純投資収入より少ない全金額を分配することもできる。割り当てられていない純投資収入は未来の分配を補完するために使用されることができる。基金が任意の特定の月間期間に支払う分配は、その期間に実際に得られた純投資収入よりも多いか、またはそれ以下である可能性があり、独立投資判断がこのような行動をとることを決定しない可能性がある場合、基金は、割り当てのためにそのポートフォリオの一部を売却しなければならない可能性がある。 割り当てられていない純投資収入は、普通株の資産純資産に含まれ、それに応じて、純投資収入からの分配は、普通株の資産純資産額を減少させる。1940年の法令及びその他の適用法の要件に基づいて、純投資収入からなる毎月の分配については、推定された分配源を提供する通知が提供される。
基金は水準配分を支払うことを意図しているが、投資家は、基金が常に分配を支払うことができるか、あるいは分配が任意の特定の規模を持つことを保証できないことを理解すべきである。
信託配布戦略
1940年の法案によると、基金は米国証券取引委員会の免除を受け、長期資本収益の支払いを許可する頻度は1940法案の現在許容されている頻度よりも高く、管理された分配政策の実施を促進している。取締役会が決定した場合、基金は本命令に従って受管分配政策を実施することができるが、現在はそうしない。 が実施されれば、受管分配政策は水平料率分配政策の代わりになる。
管理分配政策によれば、基金は、達成された長期資本収益純額の定期配分、または場合によっては資本返還を含むことができる通常株式1株当たりの固定比率または資産純価の固定パーセントで月ごとに普通株式株主に分配することを意図している。管理分配政策によると、任意の月次分配について、その月の投資収入純額と任意の達成された資本利益純額の和が分配金額より少ない場合、差額は基金の資本から分配される。いずれの財政年度においても、基金の分配総額がそのような収入および収益(“超過”)を超え、超過部分は一般にまず配当収入とみなされ、基金の現在および累積収益および利益(あれば)の範囲であり、その後、各普通株式株主は、普通株式における納税ベース金額まで資本の免税リターンとみなされ、そのベースを超える任意の金額は、これらの普通株を売却する収益とみなされる。1940年法案や他の適用法の要件に基づいて、純投資収入から完全に構成されていない毎月の分配については、推定された分配源を提供する通知が提供される。
どの超過分の分配も基金の総資産を減少させるため、その費用比率を上げる可能性がある。基金が最終的に超過額に対応した資本収益を実現できないリスクがある。また、このような分配に努力する際には、基金は、独立投資判断がこのような行動をとることを決定しない可能性があるときに、そのポートフォリオの一部を売却せざるを得ない可能性がある。
取締役会は基金分配政策を随時変更する権利を保持している
閉鎖型基金構造
基金は閉鎖的な管理投資会社だ。クローズドファンドとオープン管理投資会社(通常は共通ファンドと呼ばれる)との違いは、クローズドファンドが通常そのbr株を保有している点である
39
証券取引所で取引され、かつ株主の選択に応じて彼らの株を償還しない。対照的に、共同基金は株主の選択に応じて、資産純資産に償還可能な証券を発行し、通常 はその株の継続発行に関与している。共同ファンドは継続的な資産流入や流出の影響を受けており、ポートフォリオ管理を複雑化させる可能性があるが、クローズドファンドは通常、クローズドファンドの投資目標や政策に合った証券により十分に投資することができる。また、オープンファンドよりも、レバレッジの使用や、いくつかのタイプの投資(非流動性証券への投資を含む)を行う上で、より大きな柔軟性を持っている。
しかし、閉鎖基金の株価はしばしばその純資産値を下回っている。普通株の取引価格が純資産価値を下回る可能性があり、かつ、いかなる当該割引も普通株株主の利益に適合しない可能性があることを考慮すると、取締役会はコンサルタントと協議し、当該等の割引を減少させる可能性のある行動を時々検討することができる。取締役会は、公開市場または非公開取引でその普通株を買い戻す、そのような株式に対して買収要約を提出する、または基金をオープン管理投資会社に変換するなど、割引を低減するための様々なスキームを考慮することができる。しかしながら、取締役会がこれらの行動をとることを決定するか、またはこれらの行動をとる場合、普通株取引は資産純資産値に等しいか、またはそれに近い価格で行われることは保証されない。
流通再投資計画
米国株式譲渡·信託有限責任会社(“計画エージェント”)は、書面で配当金および現金分配を受け取ることを選択していない株主(“参加者”)が計画エージェントになり、 は分配再投資計画(“計画”)に従って各参加者に口座を開設し、その名称は、彼らが当時登録していた現在の基金普通株(“株式”)の名称と同じであり、配当または資本利益分配の最初の記録日から各参加者に対して発効する。
基金が株式に関連する配当金または割り当てを発表する度に、各参加者は、計画エージェントによって取得され、各参加者アカウントに記入された断片的な株式を含む追加の株式の形態でそのような配当および分配を取得する。現金配当金または割り当てられた支払日において、純資産価値が1株当たりの市場価格に推定されたブローカー手数料以下である場合、計画エージェントは、端数を含む各参加者アカウント内のそのような株式を自動的に受信しなければならない。次項に記載されている場合を除き、各参加者の口座に記入すべき追加株式数は、その株式の支払配当金または割り当てられたドル金額を購入日に定められた1株当たり純資産額または支払日当時の1株当たり市価の95%の両方で割ったものでなければならない。
1株当たりの純資産額が現金配当金または支払日の1株当たり市場価格に推定されたブローカー手数料を加算した場合、計画代理人または計画代理人によって選択されたブローカーは、株式が“配当金”に基づいて取引される次の日前の最後の営業日まで株式を購入するように努力しなければならないが、いずれの場合も、以下の規定を除いて、支払日後30日を超えてはならない。各参加者の株式の配当または割り当て金額(配当または割り当てられた再投資のために計画代理人が公開市場で購入するために比例して生成されたブローカー手数料シェアを減算する)は、公開市場で各参加者のアカウントの株式を購入するために使用される。このような購入は、配当金や配当支払い日が30日を超えた後に行われてはならず、連邦証券法の適用条項を遵守するために一時的に削減または一時的に削減または一時停止する必要がない限り、購入を一時的に削減または一時停止する必要がある。購入期間内のいずれかの取引が終了したときに、1株当たりの資産純値が1株当たりの市場価格に推定ブローカー手数料を加えた場合、計画代理人は、その配当または割り当てられた再投資についてさらなる公開市場購入を行わないであろう。計画エージェントが購入中に公開市場購入を介してすべての配当金または割り当て金額を投資することができない場合、計画代理人はその配当金または割り当て金額のうち投資されていない部分について要求しなければならない, 本基金は市を買収する際に新株を発行し、申請期間の最後の日或いは申請期間の初日の早い日を基準として、当日の1株当たりの資産純資産額が1株当たりの市価に推定ブローカー手数料を加え、同等の株式は本条例第3項の条項に基づいて発行される。これらの新たに発行された株は、これらの株を発行した際の当時の1株当たりの市場価格に基づいて推定される。
40
本計画下の再投資購入比較については、(A)ある特定の日の株式の市場価格は、その日にニューヨーク証券取引所(又は当該等の株式がニューヨーク証券取引所に上場していない場合は、当該株式を主に取引する他の取引所)の当該日における最終販売価格であるか、又は当該取引所(又は当該取引所に上場していない場合は場外取引市場)の当該日における最終販売価格である。当該等株式の当該日における当該取引所の終値と引合価格との間の平均値及び(B)ある特定の日の1株当たり純資産額は、当該基金又はその代表が最近計算した1株当たり純資産額でなければならない。すべての配当金、分配、および他の支払い(現金でも株でも)は、適用される任意の源泉徴収税を差し引かなければならない。
上記規定の公開市場購入は、基金株式取引の任意の証券取引所、場外取引市場又は交渉取引において行うことができ、計画代理人が決定した価格、交付及びその他の条項に従って行うことができる。計画エージェントが持つ各参加者の未投資資金は利息に計上されず，また，計画エージェントがいずれの場合も本プロトコルで規定された初期購入日後30日以内に株を購入できなかったり，どのような株を購入したりする時間にも責任を負わないことは言うまでもない.計画代理人は各参加者口座で獲得した株式の価値に責任を負わない。現金投資の目的のために、計画エージェントは、各参加者の資金と、計画代理人が同じ代理の基金の他の株主の資金とを混合することができ、計画代理人が計画代理人として購入したすべての株式の平均価格(ブローカー手数料を含む)は、これに関連して各参加者に割り当てることができる1株当たりの価格でなければならない。
計画代理人は、計画代理人の名義又は計画代理人の被著名人の名義を計画し、各参加者が計画に基づいて獲得した株式、及び計画に基づいて取得した他の基金株主の株式を非認証の形で保有することができる。計画エージェントは、任意の依頼書募集材料を各参加者に転送し、参加者が基金に返却した依頼書上の指示のみに基づいて、各参加者が所有している任意の株式を投票する。
計画エージェントは実行可能な範囲内でできるだけ早くするが、買収日後60日以内に各参加者にそのアカウントとして行われている各買収を確認する。各参加者は時々株式の分割しない断片的な権益(小数点以下3桁まで計算)を持っている可能性があるが、断片的な株式のための証明書は発行されない。ただし，断片的な株式の配当や割当ては各参加者のbrアカウントに記入される.参加者が本計画下の口座で終了した場合，計画エージェントは終了時の株式の時価に応じて，比例的に調整するのに必要ないかなる売却費用を差し引いても，このような分割されていない部分現金利息を調整する.
基金は，計画エージェントが参加者の保有する株式のために作成したどの株式についても株式を割り当てたり分割したりして，彼らの口座に記入する.基金がその株主に追加株式または他の証券を購入する権利を提供する場合、各参加者に発行される権利の数を計算する際に、その計画に従って各参加者に保有する株式は、その参加者が保有する他の株式に加算される。
計画代理人が資本収益と他の分配または収入配当を処理するサービス料は基金が支払う。参加者はすべての公開市場購入から比例してブローカー手数料を受け取るだろう。
各参加者は、計画エージェントに本計画の下でのアカウントを終了することを書面で通知することができる。計画されたエージェントが任意の配当または割り当て記録日の10日以上前に参加者の通知を受信した場合、終了は直ちに有効になり、そうでなければ、終了は、任意の後続の配当または割り当てに関連する、配当または割り当ての支払い日の後の第1の取引日に有効になる。計画代理人または基金は、基金が任意の配当金または割り当てられた任意の記録日を支払う前に、少なくとも30日前に、この計画を終了するために、各参加者に書面通知を郵送することができる。
計画代理人または基金は、本条項および細則を随時修正または補充することができるが、適用される法律または米国証券取引委員会または任意の他の規制機関の規則または政策を遵守するために必要または適切でない限り、本条項および細則の発効前に少なくとも30日前に、各参加者に適切な書面通知を郵送することしかできない。計画代理人が修正または補足発効日前に計画下のアカウントを終了する書面通知を受信しない限り、各参加者は、その修正または補足を受け入れるものとみなされる。このような任意の修正は、プランエージェントによって、本条項および条件に基づいて、その位置および代替代替計画エージェント を指定することを含むことができ、以下のすべてまたは任意のアクションを実行することを全権および許可することができる
41
プログラムエージェントによってこれらの条項と条件に基づいて実行される.配当金および割り当てを受け取るために任意の計画エージェントを委任した後、基金は、このような条項および条件に規定された当該等の後継計画エージェントが保持または運用するために、各参加者名義またはその計画所有株式のすべての配当および割り当てを支払うことを許可される。
計画エージェントは常に善意に基づいて行動し、合理的な範囲内で最善を尽くして、本プロトコルによって提供されるすべてのサービスの正確性を確保し、適用される法律を遵守すべきであるが、いかなる責任も負わず、また、このようなミスが計画エージェントの不注意、不信、または故意の不正行為またはその従業員の行為によるものでない限り、誤りによる損失または損害に責任を負わないべきである。
このような条項と条件はメリーランド州の法律によって管轄されている。
再投資配当および分配の課税方法は、現金配当および分配と同じである--すなわち、追加株式への再投資は、株主を免除したり、基金配当金および分配を延期したり、支払うべき(または源泉徴収する必要がある)任意の 所得税を免除することはない。参加者は彼らの税務専門家に連絡して、その計画が彼らの個人税務状況にどのように影響するかを理解しなければならない。この計画に関するより多くの情報が必要な場合は、1-866-227-2136に電話するか、ニューヨークブルックリン15通り6201号、郵便番号：11219、またはオンラインアクセス：www.astfinal.comに郵送してください
資本構造記述
本基金は閉鎖式多元化管理投資会社であり、2003年8月28日にArthur C.Delibertが署名した“会社定款”に基づいて、メリーランド州の法律登録によって設立された。 本基金は1，000，000，000株の株式を発行することを許可され、1株当たり額面0.0001ドルである。基金は年次株主会議を行う予定であり，普通株が国家証券取引所に上場していれば，この会議が上場の条件である。株主総会記録日以降に発行された要約で普通株を買収した投資家は、この会議で投票または他の方法で当該普通株に参加する権利がない。
一般情報
以下は基金の#年までの未償還株に関する資料です[  ], 202[]:
 
クラス名
 
金額
Authorized
 
所持金
the Fund or for its
Account
 
未済金額
公共は含まれていない
ファンドが持っている株
または自分のアカウントのために
 
 
 
 
 
 
 
普通株
 
[  ]
 
[  ]
 
[  ]
強制的に優先株を償還できるAシリーズ
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
Aシリーズオークション優先株
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
Bシリーズ競売優先株
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
Cシリーズオークション優先株
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
Dシリーズオークション優先株
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
Eシリーズオークション優先株
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
Fシリーズオークション優先株
  
[  ]
  
[  ]
  
[  ]
 
普通株
 
1株当たり普通株は基金資産中の同等の割合の権益を代表し、基金中の他の普通株式シェアと同じである。普通株主は取締役会が発表した時 に割り当て支払いを受ける権利がある。安定分配政策によれば、場合によっては、基金はそのポートフォリオの一部を売却し、分配に資金を提供する必要がある場合がある。したがって、このような支払いは株主元本投資の減少を代表するかもしれない。1940年法案または任意の借入金または優先株の条項は、普通株式株主への分配を制限する可能性がある。普通株式の1株当たり完全株式は
42
米国証券取引委員会が届出した会社定款条項に基づいて採決する権利がある事項について1(1)票を投じる権利がある。基金清算後、基金のすべての債権および債務、および任意の未償還優先株の清算優先権を支払いまたは十分に準備した後、および(彼らがその保護に必要と考えられる免除、賠償、および再融資合意を受けた後)、取締役は基金の余剰資産を普通株式保有者に割り当てることができる。
 
一般に、次項の規定を除いて、優先株及び/又は未償還手形を含む借入金がある場合には、基金がその普通株に現金分配を申告することを許可してはならない。申告した場合を除いて、(1)優先株のすべての割当又は借金の課税利息が支払われた場合、(2)基金総資産の価値(このような割り当てられた額を差し引いて決定される)、優先証券に代表されていない基金の負債及び負債をすべて減算する。少なくとも債務を代表するこのような証券の総金額の300%と、債務を代表する証券の総金額の少なくとも200%に未償還優先株の総清算価値を加算する(未償還優先株の元の購入価格に適用されるbr償還割増に等しいと予想される場合は、ある場合は、任意の課税および未支払いの割り当てとともに、儲けまたは声明にかかわらず累積で計算される)。1940年の法案の要求に加えて、基金はNRSROから優先株や手形格付けを得る条件として、他の資産カバー範囲の要求を遵守する必要があるかもしれない。このような要求は1940年法案よりもっと厳しい資産カバー率試験を含むかもしれない。場合によっては、基金を普通株に分配する能力の制限は、連邦所得税被規制投資会社としての納税資格を維持する基金の能力を損なう可能性がある。しかしこの基金の目的は, 可能な範囲内で、優先株または手形を時々購入または償還するか、または借入金を減少させて、そのような資産カバー要件を遵守することを維持し、場合によっては、規制された投資会社の地位としての基金のそのような減値に関連する特別な割り当てを優先株保有者に支払うことができる。“分布”をご覧ください。償還または償還の時間に応じて、優先株の清算優先権以外に、基金はその所有者に割増金を支払う必要があるかもしれない。

基金普通株のいかなる発行も、行われれば、取締役会の承認を得る必要がある。任意の追加発売された普通株は、既存の普通株主への発売に関連しているか、または基金の大多数の発行された普通株主の同意を得ない限り、当時の資産純益(引受割引および手数料を含まない)を下回る1株当たりの普通株価格で販売されないだろう。普通株式は優先購入権を持っていない。
 
その基金が現在発行している普通株式には証明書がない。
 
基金は1，000，000，000株の普通株式を発行することを許可された。すべての普通株は平等な投票権、配当権、分配権、そして清算権を持っている。発行された普通株式は発行済み普通株式であるが、任意の発売条項に基づいて発行及び支払いを行う場合には、任意の権利を行使する際に発行可能な普通株株式は、数十納を知ることができ、納税する必要がない。普通株は償還できず、優先購入権、転換権、累積投票権あるいは評価権もない。
  
このファンドの普通株は公開保有であり，ニューヨーク証券取引所米国証券取引所に上場·取引されており，コードは“NRO”である。次の表に示す会計四半期は、適用四半期内のニューヨーク証券取引所米国株の普通株終値時の最高と最低1日価格、および(I)1株当たり最高および最低終値資産純資産額、および(Ii)ニューヨーク証券取引所米国株式市場終値時の1株当たり資産純値に対する当該価格の最高および最低割増または割引を示す

 
 
ニューヨーク証券取引所アメリカ市場価格(1)
 
ニューヨーク証券取引所米国市場価格当日の1株当たり純資産額(1)
 
市場割増/(割引)
ニューヨーク証券取引所米国市場価格日の1株当たり純資産額(1)
第3四半期まで(2)
 
高
 
ロー
 
高
 
ロー
 
高
 
ロー
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2023年1月31日
 
$
[  ]
 
$
[  ]
 
$
[  ]
 
$
[  ]
 
[  ]%
  
[  ]%
2022年10月31日
 
$
4.41
 
$
3.16
 
$
4.59
 
$
3.23
 
-3.92%
  
-2.17%
July 31, 2022
 
$
4.76
 
$
3.85
 
$
4.70
 
$
3.92
 
1.28%
  
-1.77%
April 30, 2022
 
$
5.04
 
$
4.41
 
$
5.12
 
$
4.71
 
-1.56%
  
-6.37%
2022年1月31日
 
$
5.27
 
$
4.69
 
$
5.48
 
$
4.95
 
-3.83%
  
-5.25%
2021年10月31日
 
$
5.26
 
$
4.80
 
$
5.33
 
$
5.00
 
-1.31%
  
-4.00%
43
July 31, 2021
 
$
5.20
 
$
4.55
 
$
5.23
 
$
4.76
 
-0.57%
  
-4.41%
April 30, 2021
 
$
4.79
 
$
4.21
 
$
4.99
 
$
4.51
 
-4.01%
  
-6.65%
2021年1月31日
 
$
4.53
 
$
3.70
 
$
4.42
 
$
3.89
 
2.49%
  
-4.88%

____________________
(1)出所：ブルームバーグ社
(2)提供されるデータは比較的短時間のものであり，将来の業績を表すものではない.
 
開ける[  ], 202[]基金の1株当たり純資産額は#ドルである[  ]報道によると、ニューヨーク証券取引所の米国取引所普通株の最新価格は1ドル[  ]1株当たりの純資産額の割引に相当します[  ]%です。この基金の普通株の取引価格は純資産額よりも高く、資産純資産値よりも低い。
 
優先株と手形

会社定款細則は1つ以上のシリーズで1，000，000，000株の株式を発行することを許可し、優先株を含み、1株当たり額面0.0001ドル、権利は取締役会が決定し、取締役会が行動して普通株株主の承認を得ない。取締役が任意の優先株を発行することを許可した範囲内で、取締役もその適切と思われる状況に応じて会社定款細則を改訂または補充することができる。このような修正または補充のいずれも、当該優先株の権利、優遇、権力および特権を列挙することができる。

任意の優先株を発行する前に、メリーランド州法律及び基金定款に基づいて、取締役会は、当該株の条項、優先、転換及びその他の権利、投票権、制限、配当又はその他の分配の制限、資格及び償還条項又は条件を設定しなければならない。したがって、取締役会は優先株の発行を許可することができ、その条項と条件は、普通株式株主のプレミアムまたはその最適利益に符合する取引または制御権変更に関連する可能性のあるbr}効果を遅延、延期、または阻止する可能性がある。

1940年法案の要求によると、基金は任意の優先株を発行した後、直ちに少なくとも200%の“資産カバー率”を持たなければならない。資産カバー率とは、基金総資産の価値から、優先証券に代表されないすべての債務および債務(1940年法令で定義されているように)と基金負債を代表する優先証券総額との比(あれば)に優先株を加えた総清算優先権を差し引くことである。基金が優先株の格付けを求めると、1940年の法案で規定された要求に加え、資産カバー範囲が要求される可能性がある。優先株の清算価値は、その元の購入価格に適用される償還割増(ある場合)の合計、および利益または申告の有無にかかわらず、計算すべきおよび支払われていない割り当て(累積ベース)に等しいと予想される。優先株の条項は、その分配率、投票権、清算優先権、償還条項を含み、取締役会が優先株を承認する際に決定する(適用法律と基金規約の制限を受ける)。ファンドは優先株を発行でき，相対的に短い間隔でオークションや再マーケティングプログラムにより定期的に分配率を再決定することを規定しており，優先株の条項にもかかわらず基金がこの間隔を延長することができる.場合によっては、ファンド優先株の配当率が優先株収益投資費用後のファンド収益率を超える可能性があり、普通株株主の収益率が優先株が発行されていない場合よりも低い場合がある。
 
基金に任意の自発的または非自発的な清算、解散または清算が発生した場合、任意の優先株の条項は、優先株保有者が普通株式株主に任意の資産分配を行う前に優先清算分配を得る権利を有する可能性がある(1株当たりの元の購入価格に適用される償還割増に等しいと予想される)、および利益または申告の有無にかかわらず、計算すべきおよび支払われていない分配を有することができる)。優先株株主は、その獲得権のある清算分配の全額を支払った後、基金の任意の資産配分にさらに参加する権利がない。
44
優先株を発行すれば、基金は優先株保有者がカテゴリ別に投票することを期待し、少なくとも2人の基金役員を選出する権利がある。1940年法案によると、いつでも、優先順位割り当てが未払いの金額がその優先株の2つ(2)の年間分配に相当する場合、すべての発行された優先株の保有者は、すべての延滞された分配が支払われ、支払いのために発表され、残るまで、その役員数が適切に増加するであろう。1940年法案はまた、(1)優先株に悪影響を与える任意の再編計画 および(2)1940年法案第13(A)条に基づいて証券保有者投票を必要とする任意の行動をとるために、他に必要な株主承認に加えて、発行された優先株の多数の株主承認を必要とすることを要求している。基金は閉鎖型投資会社のサブ分類の変化又はその基本投資制限の変化とする。また、NRSRO格付けが優先株を要求している場合、あるいは取締役会が普通株株主の利益に最も適合していると判断した場合、優先株発行は1940法案よりも多くの制限条項を実施する可能性がある。この点で、他の場合、優先株保有者は、例えば、優先株の1件の支払いが滞っている場合には、基金取締役会の多数のメンバーを選挙する権利がある可能性がある。
 
基金は、発行された優先株の大多数の保有者が、優先株保有者の任意の優先株、権利または権力を修正、変更または廃止するために賛成票を投じる必要があると予想し、それによってこれらの優先株、権利または権力に重大な悪影響を与え、または優先株の査定数を増加または減少させる。いずれの場合も、上記の優先株保有者の集団投票は、行動に関する他の任意の投票を許可する以外の となる。
 
基金は現在、基金発行の任意の優先株または手形の可能な信用格付けを行う1つまたは複数のNRSROを求めることを意図している。ファンドは，優先株や手形が返済されていない限り，そのポートフォリオの構成はこのようなNRSROが策定したガイドラインを反映する予定である。本文書の発行日まで、基金は優先株または手形を発行していないが、NRSROが以前に他の発行者の証券のために制定した基準によると、基金は、任意の優先株または手形に関する基準が、(場合によっては1940年法案よりも)適用されるbr要求を補完するために、ポートフォリオ構成および資産カバー範囲のテストを確立すると予想している。現在、いかなる優先株または手形の格付けを得るために実施される基準の性質または範囲は保証されていないが、基金は現在、1940年法案よりも厳しい資産カバー要件、特定の有価証券投資および投資慣行の制限、基金がある時間にその資産の一部を短期、高品質投資、および優先株および手形に関連するいくつかの強制償還または前払い要求を含むことを期待している。NRSROが優先株または手形のために実際に実施されることを保証することができない基準 は、本明細書に記載されたものよりも多かれ少なかれ限定的である。
 
基金はまた、スワップ、先物および長期契約、オプションおよび他の派生ツール取引を含む、レバレッジの形態をもたらす他の取引を行うことができる。1940年法案規則18 F-4は、1940年法案第18節によると“高級証券”の発行に制限があるにもかかわらず、ファンド によるデリバティブ取引や何らかの他の取引を許可している。1940年法案第18条は、基金を含み、負債を代表する任意の“高級証券”(基金が300%の“資産カバー率”を維持しない限り)、または任意の株式を代表する高級証券(基金が200%の“資産カバー率”を維持しない限り)を含む閉鎖基金を禁止する。しかし、これらの取引は経済レバレッジを表し、リスクを生じる可能性がある。さらに、基金はこのような取引で損失を被る可能性がある(このような取引における基金のすべての投資を含む)。先物契約、先物契約オプション、証券と指数オプション、長期通貨契約、外貨オプションとスワッププロトコル(総称して“金融商品”と呼ぶ)の項目のSAIを参照する。

引受権

基金は当社の普通株を保有する人に引受権を発行し、追加の普通株を購入することができる。引受権は独立して発行することも可能であり，他の任意の提供証券とともに発行することも可能であり，引受権を購入または受信した 人は譲渡することも可能であり，譲渡しなくてもよい.当社の普通株式保有者への引受権の発売については、ファンドは、どの株主が引受権発売で引受権を獲得する資格があるかを確定した記録日から、普通株式保有者に目論見書補足資料を提供する。
45
適用される募集説明書増刊は、本募集説明書交付に関する引受権を記述する以下の条項と、br希釈、市場価格変動、引受不足に関するリスクのような引受権に関する一般的なリスクを記述する
 
 
●
発行は、すべての記録保持者が発行に参加する資格があり、開放期間が120日以下であるように、開放期間を最短に保持する
 
 
●
引受権の名称
 
 
●
当該引受権の行使価格(又はその計算方法)；
 
 
●
普通株1株当たりの引受権数
  
 
●
このような引受権が譲渡可能な程度と，引受権が譲渡可能であれば，その上で取引可能な市場；
 
 
●
適用される場合、このような引受権の発行または行使に適用される米国連邦所得税の重要な考慮要因を検討する
 
 
●
引受権を行使する権利は、開始の日と、権利の満了の日(任意の延期を与えることができる)；
 
 
●
このような引受権は、未引受証券に対する超過引受特権の程度と、このような超過引受特権の条項とを含む
 
 
●
私たちが所有している可能性のある購入権の発売に関連するいかなる終了権利も
 
 
●
この引受権の任意の他の条項には、引受権の譲渡および行使に関連する行使、決済、および他の手続きおよび制限が含まれる。
 
各引受権は、引受権所有者が、それが提供する引受権に関する目論見書 付録に記載されているか、または場合ごとの使用価格で購入可能な普通株数を現金で購入する権利を持たせる。引受権は，募集説明書付録に記載されている引受権の満期日が終了するまで随時行使可能である.満期営業終了後、行使されていないすべての引受権は無効になります。
 
引受権は，募集説明書付録に提供される引受権に関する規定に従って行使される.任意の株式供給期間の満了及び支払い及び引受権証明書を受信した後、基金は、引受権代理人の会社信託事務所又は募集説明書副刊に示された任意の他の事務所において、実際に実行可能な範囲内で引受権を行使することにより購入した普通株をできるだけ早く発行する。法律の適用によって許容される範囲内で、基金は、任意の未承認の発行された証券を株主以外の他の人に直接提供することを決定することができ、または代理、引受業者または取引業者によって、または適用される募集説明書付録に規定されているこれらの方法の組み合わせによって決定することができる。

普通株買い戻し
 
閉鎖管理投資会社の株は常にその資産純資産値を下回る価格で取引されているため、取締役会は時々行動することが普通株株主の利益に合致する可能性があることを確定した。取締役会はNBIAと協議し、普通株および/または公開市場買い戻しの入札要約を含む可能性がある各種行動の可能性を定期的に審査し、審査過程で普通株市場価格、普通株資産純資産、基金資産の流動性、基金費用への影響、このような取引が規制された投資会社としての基金の地位を損なうかどうか、あるいは適用規定を遵守できないことを考慮する
46
資産カバー範囲要求、一般経済状況、および基金がこのような取引を完了する能力に実質的な影響を与える可能性のある他のイベントまたは条件。取締役会がいかなる行動をとるかを決定することは保証されないし、そのような行動をとる場合、基金の普通株がその資産純資産値に等しいか近い価格で取引されることになる。

基金はいつでもオープン管理投資会社に変換することができ、条件は、(I)(A)基金“利害関係者”ではない大多数の取締役(1940年法令で定義されているように)、および(B)基金株の75%(75%)を保有する流通株の保有者、または(Ii)75%の取締役の賛成票を含む取締役の多数を含む。連邦やメリーランド州の法律で規定されている任意の要求のほかに、基金“利害関係者”ではない多くの取締役 も含まれており、1940年の法案で定義されている。ファンドポートフォリオの構成および/またはその投資政策は、ポートフォリオ保有量が大きく変化しない限り、米国証券取引委員会がメンバー枠を問わず投資会社の規定を遵守することを禁止することを禁止する可能性があり、これは困難である可能性があり、損失に関連する可能性があり、投資政策を策定した。基金をオープン管理投資会社に転換するには、発行された任意の優先株を償還する必要があり、借金を返済する必要がある可能性があり、普通株に対する基金のレバレッジ資本構造を減少させる。転換が発生すると、普通株は、ニューヨーク証券取引所または米国証券取引所または他の国の証券取引所または市場システムへの上場を停止する可能性がある。共同委員会は、基金の投資目標と政策を考慮して、閉鎖的な構造が望ましいと考えている。投資家は仮定すべきです, 取締役会が基金をメンバー枠を問わない管理投資会社に変更する可能性はあまりない。非上場開放管理投資会社の普通株主は、いつでも(1940年法案が許可された場合を除く)資産純資産でその株を償還し、償還時に有効な償還費用(あれば)を差し引くことを要求することができる。オープンファンドに変換された場合、基金はすべての償還請求を現金で支払うことが予想されるが、償還請求を現金または証券組合で支払う権利を保持する。一部の金を証券形式で支払うと、投資家がこのような証券を現金に変換する際にブローカー費用が発生する可能性がある。ファンドがオープンファンドに変換されれば、新しい普通株が資産純益に販売負担をかけて売却される可能性がある。

税務の件

以下の議論は、基金及びその株主に適用される連邦所得税のいくつかの規則を簡単にまとめた。本議論は完全ではなく、その税種のすべての側面にも言及されておらず、これらの側面は株主の特殊な状況と関連している可能性がある。その根拠は“守則”と“財政部条例”の現行規定および本文書の発表日までに発表された司法裁決と行政公告であり、これらはすべて変化する可能性があり、その中のいくつかは追跡力を持っている可能性がある。日付株主および潜在的な将来の権利保持者は、より詳細な情報を得るために、彼ら自身の税務コンサルタントに相談するように促され、基金における彼らの持続的な投資、ならびに彼らが任意の権利を取得して行使する他の連邦税および任意の州、地方税、または外国税に関する情報を記録する。

この基金は、毎年“規則”に基づいて規制されている投資会社(“RIC”)とみなされることを選択し、同社の資格に適合している。したがって、基金は、その収入源および総資産の多様化に関連するいくつかの要求を満たし、規則によって規定された時間要求 に基づいて、そのほとんどの純収益および純短期資本収益(長期純資本損失および任意の利用可能な資本損失を減算する)を分配して、そのRIC地位を維持し、このような収入および収益のための米国連邦収入または消費税を支払うことを回避することを意図している。基金がRICとみなされ、上記の分配要求を満たす資格がある限り、この基金は配当金または資本収益分配の形態でその株主の収入と収益に支払うことによって米国連邦所得税を納付することはない。

基金の投資会社課税収入から普通株主に支払われる配当金は、一般的に一般収入(現在の最高連邦所得税率37%、以下、以下では除く)として基金の収益と利益に応じて課税される。

基金は少なくとも毎年任意の純資本収益(すなわち長期純資本収益と短期純資本損失の差額)を分配するか、あるいはその年の資本純収益の全部または一部を保留し、留保収益のために米国連邦所得税を納めるつもりだ。アメリカ連邦税法の規定によると、普通株主は
47
基金課税年度終了時までの記録には、その年度収入における留保収益の帰属可能なシェアが長期資本として得られ(普通株の保有期間にかかわらず)、基金が支払う税金の課税免除または払い戻しを得る権利がある。留保資本で利益を得た普通株株主もその普通株に課税ベースを増加させ、増加した金額は分配から税収 控除を引いたと見なすことに相当する。基金純資本収益の分配(“資本収益分配”)があれば、普通株式における保有期間にかかわらず、長期資本収益として普通株株主に課税すべきである。基金が実現した短期資本収益の純額の分配は一般収入として課税される。

基金の任意の例年の分配総額が基金当期および累計の収益および利益を超えた場合、超過部分は各普通株株主への資本返還(その普通株株主の普通株ベース金額を超えない)とみなされ、その後は普通株売却収益とみなされる(普通株を資本資産として保有するとする)。資本リターンとみなされる金額は、その普通株における普通株株主の調整ベース を減少させ、それにより、その潜在収益を増加させるか、またはその後の売却または他の方法でその普通株を処理する際の潜在損失を減少させる。長期資本利得(資本利得分配を含む)に適用される現在の最高税率の概要については、以下を参照されたい。

個人純資本収益と合格配当収入の最高連邦所得税税率は20%に引き下げられた。基金が米国およびいくつかの非米国会社から取得した配当に基づく基金配当金は、基金が配当金の支払いに関する株式のいくつかの保有要求を満たすことを前提とし、個人普通株株主が類似の要求 普通株に適合する場合、適格配当収入とみなされる資格がある。

この規則は、2017年12月31日以降から2026年1月1日までに開始された納税年度が発効し、一般的に個人と一部の非会社実体から合格REIT配当金の20%を差し引くことが許可されています。財政部法規は、基金がある保有期間の要求を満たす場合、その合格REIT配当金の性質をその普通株主に伝達することを許可する。したがって、適格REIT配当金についてbrを控除する資格のある個人普通株主や他の普通株主も、基金について支払う資格のある配当に含まれる合格REIT配当金をこの控除の利益を得ることができ、資格に適合する普通株主 は、配当除日の45日前から91日以内に少なくとも46日間普通株を保有しなければならないことを前提としている。

連邦所得税の目的で、基金は通常、赤字年度以降の納税年度内に純資本収益を相殺するために、任意の納税年度に発生した純資本損失を繰り越すことが許される(あれば)。繰り越し資本損失は短期的または長期的な資本損失の性質を維持するだろう。その後の純資本収益がこれらの損失によって相殺されれば、それらは基金への連邦所得税負担を招くこともなく、連邦所得税として株主に分配されることもないだろう。

所得税基準を満たすためには、基金の年間総収入の少なくとも90%が、配当金、利息、証券ローン支払い、売却、または他の方法で株式、証券または外貨の収益、またはその株式、証券および通貨投資業務に関連する他の収入(オプション、先物または長期契約の収益を含むがこれらに限定されないが含まれる)、および合格した上場パートナーシップ企業の利息から得られる純収益を含まなければならない。“合格上場組合企業”とは、特定の収入性質の要求に符合する上場組合企業を指す。RICの資格を満たすためには、基金はその資産多様化に関するいくつかの要求を満たさなければならない。納税年度の各四半期が終了したとき、基金は、現金、現金プロジェクト、米国政府証券、他の規制された投資会社の証券、およびいずれの発行者についても、基金資産価値の5%以下、または発行者が投票権を有する証券の10%以下の他の証券を含む、その総資産価値の少なくとも50%を持たなければならない。さらに、これらの場合、基金資産価値の25%は、基金制御のいずれかの発行者または2つ以上の発行者の証券(米国政府証券または他の規制された投資会社の証券を除く)に投資することができず、これらの発行者は、同一または同様の取引または業務または関連取引または業務、または1つ以上の適格上場パートナーシップ企業の証券に従事する。もし基金が上記年度の毛収入テストに達しなかったら, しかし、以下の場合、基金は依然としてテストに合格したとみなされる：(1)(A)不合格は、故意の不注意によるものではなく、(B)基金報告書の不合格、および(2)基金が支払う消費税は、超えた資格に適合しない収入に等しい。
48
基金が任意の四半期に関する上述した資産多元化テストに到達できなかった場合、基金が6ヶ月以内にこの問題を修正した場合、基金は依然として四半期の要求 を満たしているとみなされ、(I)この問題は極めて小さい、または(Ii)(A)この問題は意図的な不注意ではなく合理的な原因によるものであり、(B)基金はこの問題を報告し、消費税を納めた。

RICとして、基金は、各納税年度に株主に割り当てられた投資会社の課税所得額(この用語は規則で定義されているが、配当金の支払いの控除は考慮されていない)および純資本利益(純長期資本収益が純短期資本損失を超える)は、一般に連邦所得税を納めず、当該基金が当該納税年度にその投資会社の課税収入の少なくとも90%および純免税利息収入の90%を分配することを前提としている。基金は少なくとも毎年その株主にその投資会社のほとんどの課税収入、免税収入純額、資本利益純額を分配する予定だ。相殺不可能な4%の連邦消費税義務を負うことを避けるために、“規則”は、各日数の12月31日までに、(I)この年度の一般収入の少なくとも98%、(Ii)資本利益純収入の98.2%(達成された長期資本収益が達成された短期資本損失純額を超える)の金額に少なくとも等しい分配(または分配とみなされる)を要求する。一般に、この年度10月31日までの1年間で計算すると、任意の利用可能な資本損失を差し引いた繰越および(Iii)この年度内に支払われておらず、基金は米国連邦所得税を納付する必要がない前年度(以前に計算した)任意の一般収入および資本収益純額の100%である。

基金がいかなる納税年度にもRICの資格を満たしていない場合、基金の課税収入は企業所得税を納付し、収益及び利益からのすべての分配は、純資本収益(ある場合)の分配を含めて、一般収入として株主に課税される。このような割り当ては、一般に、(I)個人および他の非会社株主の場合は合格配当収入とみなされ、(Ii)会社株主の場合は受信した配当金控除(“DRD”)とみなされる。また、税収を独立税種に再決定するためには、基金は未実現収益を確認し、大量の税金と利息を支払い、何らかの分配を行う必要があるかもしれない。

本基金のいくつかの投資方法は特殊で複雑なアメリカ連邦所得税条項の制約を受けており、その中には、(I)本来合格配当収入を構成していた配当金を一般収入に変換すること、(Ii)もともと会社DRD資格に適合していた配当金をこのような処理を受ける資格がないと見なすこと、(Iii)許可されていない、一時停止、あるいは他の方法でいくつかの損失または減額を制限する控除、(Iv)長期資本収益 を短期資本収益または普通収入に変換すること、を含むことができる。(V)通常の損失または減額を資本損失に変換する(その控除額がより制限される)、(Vi)基金が対応する現金を受け取ることなく収入または収益を確認することをもたらし、(Vii)株式または証券の売買が発生とみなされるときに悪影響を与える；(Viii)いくつかの複雑な金融取引の性質に悪影響を与え、(Ix)RICSに適用されない収入要件に適合しない収入を生成する。そうすることはいつも成功するわけではないかもしれないが、基金はその投資慣行による不利な税務結果を回避またはできるだけ減らすために努力するだろう。

基金が増価頭寸または実質的に同じ財産について空売り、相殺名義主契約または長期契約取引を行う場合、基金は、いくつかの“付加価値財務頭寸”を建設的に売却する収益を確認することができる(ただし、損失を含まない)。この建設的な売却待遇制約を受けた付加価値財務状態は、株式およびいくつかの他のbrツールの権益(オプションおよび長期契約および空売りを含む)を含む。取引が開始取引の課税年度終了後30日以内に完了し、かつ関連付加価値証券頭寸がヘッジ取引完了後少なくとも60日以内に掛け金されていない場合、推定売却処理は適用されない。

空売り財産の収益や損失は一般に資本収益や損失とみなされ，空売りを終了するための財が基金の手で資本資産を構成することを前提としている.場合によっては、空売り取引を完了するための物件が空売り取引達成日に長期保有期間がある場合を除き、空売り取引の収益は一般に短期資本収益である。空売りの日に基金が“ほぼ同じ財産”を持って1年を超えると、空売り損失は長期資本損失とみなされる。また、空売りを行うことは、基金が保有する“ほぼ同じ財産”の保有期間を一時停止する可能性がある。
49
空売り取引の収益や損失は一般に空売り取引が完了してから実現される。しかしながら、上述したように、建設的販売を検討する際に、基金が付加価値のある証券に対して空売りを持ち、その後、空売りの財産と同じまたは実質的に同じ財産を購入する場合、基金は、空売りがその日にその財産と共に完了したかのように、これらの財産の獲得当日に収益を確認するのが一般的である。同様に、ファンドが証券側の付加価値型財務頭寸を持ち、同じまたはほぼ同じ財産について空売りを行うと、ファンドは一般に収益を確認し、まるで付加価値型財務頭寸が空売りを行った日にその時価で販売されているかのようになる。これらの 推定売却ルールに制約された任意の付加価値財務状況の後続保有期間は，推定売却日に買収された保有期間によって決定される.

基金がその年の10月、11月、または12月に配当金を発表し、その月の記録的な日付で、次の年の1月の間に支払われた場合、基金配当金はカレンダー年度の12月31日に普通株主に支払われるとみなされる。

基金は例年ごとに終了した後、一般株主に割り当てられたすべての出所と納税状況を迅速に通知する。

普通株売却株主は一般に収益や損失を確認し、売却時に実現した金額と普通株株主が売却普通株で調整した納税ベースとの差額に等しい。普通株が資本資産として保有されている場合、収益または損失は資本収益または損失となる。個人および他の非会社納税者が確認した純資本収益については、適用される最高税率は、(I)1年以下の資本資産確認を有する収益を売却する最高普通所得税率(現在37%)、または(Ii)1年以上の資本資産確認を有する収益(および任意の資本収益分配)を売却するために適用される最高税率であり、個人に適用される最高税率は20%、15%または0%であり、具体的には個人の当年の課税所得額に依存する。一部の個人については、3.8%の医療保険税も追加的に徴収されるだろう。

6ヶ月以下の普通株式を保有するいかなる処分損失も長期資本損失とみなされ、範囲は当該普通株株式に関連する任意の資本収益分配である。普通株株が6ヶ月以内に保有されているかどうかを決定するために、普通株株主は、実質的に類似したまたは関連財産の1つまたは複数の他のbr頭寸を保有するため、またはいくつかのオプションまたは空売りによって普通株主損失リスクが低下する任意の期間の間、保有期間を一時停止する。普通株式の売却または交換において現金化されたいかなる損失も許可されず、普通株が普通株処分日の30日前から30日後の61日の間に他の普通株によって置換される限り(分配による再投資または他の方法でも)。この場合、普通株式置換の基礎は、許容されない損失を反映するように調整される。

投資家は、普通株が任意の課税分配(資本収益分配を含む)の記録日の少し前に購入された場合、購入価格は分配された価値を反映する可能性があり、その後、投資家は、その普通株の取引価値を低下させる可能性のある課税配分を受け取り、実際には一部の購入価格の課税返還を招くことに注意すべきである。

正確な納税者識別子および他の必要な証明を提供していない人を含む、特定の個人および他の非会社普通株主への課税分配は、単一の個人に適用される第4の低税率(24%)に応じた米国連邦所得税源泉徴収が必要である可能性がある。予備源泉徴収は付加税ではありません。米国国税局に必要な情報を提供すれば、任意の源泉徴収金額は、その株主の米国連邦所得税義務(あれば)に返還または記入することができる。

投資家はまた、長期資本利益や適格配当収入に適用される税率引き下げのメリットが、個人株主に適用される代替最低税率の影響を受ける可能性があることを認識すべきである。

基金の非米国証券への投資は、配当金、利息又は資本収益の外国源泉徴収税を支払う必要がある可能性があり、これは基金の収益を低下させる。米国と特定の外国司法管轄区との間の所得税条約によると、外国の源泉徴収税は減少する可能性がある。
50
しかし、基金中の非米国株主の数によると、ある司法管轄区での投資は、このような低減された外国源泉徴収税率を得ることができない可能性がある。

以上の内容は普通株に投資して普通株株主に対してアメリカ連邦所得税を徴収するいくつかの重要な結果を簡単に総括し、本募集説明書の発表日までのアメリカ連邦税法を反映しており、特定のタイプの投資家(例えば会社投資家と非アメリカ投資家)に適用される特殊な税収規則には触れていない。基金および普通株主に適用される税務規則に関するより完全な議論は、本募集説明書に引用されて導入されたSAIで見つけることができる。別の説明がない限り、本議論では、投資家を米国人と仮定し、資本資産として普通株を保有する。この議論の根拠は、“法典”の現行規定、“法典”に公布された条例、および司法·行政裁決機関であり、これらのすべての規定は、裁判所や国税局の遡及または予想される変更や異なる解釈の影響を受ける可能性がある。投資家は、その特定の状況に適用される可能性のある他のアメリカ連邦、州または地方税考慮要因、および任意の提案された税法改正について、彼らの税務コンサルタントに相談しなければならない。

会社定款における反買収条項
 
基金の定款および付例は、他の実体または個人が基金を制御し、特定の取引に従事させるか、またはその構造を修正する能力を制限することができる条項を含む。これらの条項は、(1)(A)多数の取締役、1940年法案で定義された基金“利害関係者”ではない大多数の取締役(“独立取締役”)と、(B)発行され投票権を有する基金株の保有者の少なくとも75%を含むか、または(2)連邦またはメリーランド州法律で規定されている任意の要求を除いて、多数の独立取締役を含む75%の取締役が賛成票を投じる必要がある。 は、以下の説明に加えて、以下のタイプの動作の実行を許可する


 1.
基金と信託を含む任意の他の会社または実体との合併、合併または法定株式交換；


2.
任意の主要株主に基金の任意の証券を発行し、現金と交換するが、発行の一部として、(1)同種類の株の他の所有者または(2)多くの投資家と比較して、主要株主は特に参加する権利がない


3.
基金のすべてまたは任意の主要部分資産を任意の主要株主に売却、レンタルまたは交換する(公開市場の総価値が1，000，000ドル未満の資産を除く。計算目的のために、12ヶ月以内に任意の一連の類似の取引で販売、レンタルまたは交換されるすべての資産の合計)


4.
基金の証券(公正市場の総価値が1，000，000ドル未満の資産を除く)と交換するために、任意の主要株主の任意の資産を基金に売却、レンタル、または交換することを意味する


5.
閉鎖型投資会社からオープン投資会社に転換しました


6.
基金の業務性質を変えて、1940年の法令に基づいて登録された投資会社ではなくなるようにする


7.
基金の解散や清算。

“主要株主”という言葉は、本基金が発行した株式を5%(5%)以上有する直接又は間接実益を有する任意の会社、個人、実体又はグループ(1934年証券取引法第13 d-5条の定義により)を意味し、主要株主のいずれかの連合会社又は共同経営会社を含むものとし、その定義は下記(2)項を参照する。本条の場合、会社、個人、実体又はグループが直接実益所有する株式株式を除いて、任意の会社、個人、実体又はグループは、その会社、個人、実体又はグループの任意の持分の実益所有者とみなされなければならない
51
それは、1934年の証券取引法第12 b-2条に定義されているように、1934年の証券取引法第12 b-2条に定義されているように、任意の合意に従って、転換権または株式承認証を行使した後に得られる基金、または(2)直接または間接実益所有の基金(上述した(1)項を適用することによって所有とみなされる株式を含む)、これらの用語が1934年の証券取引法第12 b-2条に定義されているように、取得、保有、または了解するための任意の合意、手配または了解を有する。基金の株式を投票又は処分し、又は基金の“共同経営会社”又は“共同経営会社”を処分する。主要株主の決定については、ファンド株式における既発行株式の計算 は、上記(1)項を適用することにより所有とみなされる株式を含むべきではない。

このような規定によって要求される投票率はメリーランド州法律や1940年法案が要求する割合よりも高い。取締役会は、細則の中で高い投票権のハードルに関する規定は基金とその普通株株主の最適な利益に符合すると考えている。しかし、IMFの同意を得ても、上記のいくつかの取引は、米国証券取引委員会に免除または他の救済を求めない限り、1940年の法案によって禁止される可能性がある。また、優先株株主は普通株主とともに普通株株主投票のすべての事項について投票する。1940年法案は閉鎖管理投資会社からオープン管理投資会社へのいかなる転換も、発行済み優先株(単独計算)の多数保有者の承認を得る必要があることを要求している。1940年の法令では直接できないことを間接的に行うことも禁止されているため，実際の結果が基金をクローズド構造からオープン構造に転換すれば，上記の他の取引を達成するために優先株主投票が必要となる可能性がある。

取締役会は3つのカテゴリに分類され、各カテゴリの任期は3年であり、いずれの年も1つのカテゴリの取締役のみが選挙に供することができる。このような分類は，多くの取締役 の交代を2年に及ぶ間阻止する可能性がある.取締役選挙でその取締役を投票で選択する権利がある株式のうち、当該会社の少なくとも75%の株式を持つ株主投票が通過した後にのみ、取締役を免職することができる。

その基金はメリーランド州企業合併法案に加入することを選択した。一般に、メリーランド州企業合併法は、メリーランド州会社の利害関係のある株主(同社流通株の10%以上の投票権を持つ株主)またはその利益株主の関連会社が企業合併に従事することを禁止している(一般に合併、合併、株式交換、大量資産の売却を含むと定義されている。会社の証券または類似取引を、関心株主またはその関心株主に関連するエンティティに譲渡または譲渡)は、当該関心株主が利害関係のある株主となった最近の日から5年以内である。

メリーランド州法律は上記のいくつかの条項を許可しているが、メリーランド州法律は上記のいくつかの条項を許可も禁止していない。本募集説明書が発表された日まで、裁判所はこれらの条項について最終判決を下していないが、裁判所がこれらの条項についてどのような判決を下すかは不明である。

基金はメリーランド州支配権株式取得法案(“MCSAA”)への加入を選択しており、この法案は、支配権株式買収で買収したメリーランド社の支配権株式に投票権がなく、この件について投票権の3分の2の投票権を得なければ承認されないことを規定している。買収者、買収者の上級管理者または買収者の従業員(同時に買収者の取締役でもある)が所有する株は、この件について投票する権利のある株から除外される。支配権株は投票権のある株であり、買収側が所有する他のすべての株式と合併したり、買収側が投票権の行使または行使を指示したり(撤回可能な委託書のみで除く)場合、買収側は以下の投票権のうちの1つ内で投票権を行使する権利を有することになる：(I)10分の1以上だが3分の1以下である。(Ii)3分の1以上多数未満、 または(Iii)すべての投票権の多数以上。制御権株式には，事前に株主の承認を得て投票する権利のある株は，買収者が含まれていない.制御権株式買収とは 制御権株式の買収のことであるが，例外的な場合は除く.

既に又は支配権買収をしようとしている者は、会社取締役会に買収要求を出してから50日以内に株主特別会議を開催し、当該株式の投票権を審議させることができる。特別会議を強制的に開催する権利は、会議費用の支払いを約束することを含むいくつかの条件を満たさなければならない。会議開催の要求がなければ、会社自身がどの株主総会でも質問することができる。
52
投票権が会議で承認されていない場合、または買収者がMCSAAの要求に従って購入者声明を提出していない場合、会社は価値を公明して任意またはすべての制御権株式を償還することができるが、以前に投票権を承認した株式は除外する。会社が支配権株式を償還する権利は、いくつかの条件と制限によって制限される。公正価値は、支配権株式に投票権があるかどうかを考慮することなく、購入者が最後に制御権株式を買収した日、または任意の考慮および未承認株式投票権の株主会議日に決定される。株式を制御する投票権が株主総会で承認され，買収者が投票権のある株式の多数の株式に投票する権利があれば，他のすべての株主が評価権を行使することができる.権利を評価する目的のために決定された株式公正価値は、買収者が制御権買収で支払う1株当たりの最高価格を下回ってはならない。

現在、他の基金規約のこのような規定に疑問を提起する訴訟がある。これらのタイプの規定が1940年法案と一致しないと最終的に裁定されれば、裁判所は基金選択が“女性に対するあらゆる形態の差別撤廃条約”に加入する決定に適用される可能性がある。

本規定は，米国証券取引委員会に提出された届出文を全文参照する。いくつかのbrの他の取引に適用される投票要求の議論については、“定款のいくつかの規定”下のSAIを参照されたい。

保管人、配当代理人、譲渡代理人及び司法常務官
 
道富銀行信託会社はその基金の預かり人です。委託者は、1940年法案の要求に基づいて基金の現金、証券、その他の資産を保有し、特定の基金会計サービスを提供する。道富銀行の主な業務住所はマサチューセッツ州ボストンリンケン街1番地で、郵便番号：02111です。米国株式譲渡信託有限責任会社は，譲渡エージェント，配当支払いエージェント，登録所である.アメリカ証券譲渡信託会社の主な営業住所はニューヨークブルックリン第15番通り6201号、郵便番号：11219です。

配送計画

ファンドは、株式内の既存株主に売却することを含む普通株を販売することができ、引受業者または取引業者を介して、1つまたは複数の購入者(株式内の既存株主を含む)に直接売却するか、代理人を介して、または引受業者または取引業者を介して、またはそのような販売方法の任意の組み合わせによって販売することができる。適用される目論見書副刊は、基金証券の発売および販売に参加する任意の引受業者または代理人、任意の販売負荷、任意の引受業者、取引業者または代理人に支払う割引、手数料、手数料または他の補償、発行価格、純収益および収益用途、および任意の販売条項を示す。株式発行に対して適用される目論見書副刊 は，権利行使ごとに発行可能な普通株数と，このような株式発行の他の条項を列挙する。

証券流通は、時々1つまたは複数の取引において1つまたは複数の固定価格で行うことができ、このような価格は、販売時の現行の市価、そのような現行の市価に関連する価格、または協定価格に従って変更することができる。普通株の販売は、1933年の“証券法”(以下、“証券法”という。)の下の第415条規則で定義されているように、取引所で直接行われる販売、または取引所以外の市商での販売を含む“市場で”とみなされる取引で行うことができる。

基金は、機関投資家または証券法で定義された引受業者として証券を転売することができる他の機関投資家または他の人に直接証券を売却し、それにオファーを求めることができる。この場合、引受業者やエージェントは関連しない。基金はインターネットを含めて電子媒体を使用し、発売された証券を直接販売することができる。

証券販売に関連して、引受業者または代理人は、割引、割引または手数料形態の補償を受けることができる。引受業者は、トレーダーまたはトレーダーを介して証券を販売することができ、トレーダーは、引受業者から割引、割引または手数料、および/または彼らが代理する可能性のある購入者の手数料形態の補償を得ることができる。証券流通に参加する引受業者、取引業者及び代理店は、証券法下の引受業者、任意の割引及び手数料と見なすことができる
53
証券法によると、彼らが証券を転売する際に受け取った割引と実現された任意の利益は、引受割引および手数料と見なすことができる。そのような引受業者または代理のいずれかが決定され、適用された入札説明書の付録に、受信された任意のそのような賠償が示されるであろう。証券法第415条に基づいて提供される任意の証券を金融業界規制機関のメンバー又は独立ブローカーが売却する場合の最高賠償額は、8%を超えてはならない。基金は、株式証明書、オプション、相談費または構造費、または同様の手配の形態で、いかなる引受業者または代理人にもいかなる賠償も支払わない。既存の株主への任意の株式発行については、基金は1社以上の引受業者と予備引受手配を締結することができ、この手配により、引受業者は株式を購入した後に引受しなかった普通株株式を購入することができる。

もし募集説明書の副刊がこの点を表明した場合、基金は引受業者に株式募集説明書の副刊の発表日から45日以内に公開発行価格で引受割引と手数料を引いて追加の普通株を購入する選択権を付与して、任意の超過配給を補うことができる。

基金が締結可能な協定によると、証券流通に参加する引受業者、取引業者、代理人は、証券法に基づいて負う責任を含む基金のある責任に対する賠償を得る権利がある可能性がある。引受業者、取引業者、および代理人は、通常の業務中に基金と取引するか、または基金にサービスを提供することができる。

1940年の法案およびその公布された規則および条例によって許容される範囲内で、どの引受業者も、引受業者でなくなった後、時々仲介人または取引業者を務め、基金ポートフォリオ取引の実行に関連する費用 を受け取ることができ、いくつかの制限を受けた場合、各引受業者は、引受業者の間に仲介人を務めることができる。

株式募集定款及び付随する株式募集定款副刊の電子バージョンは引受業者のウェブサイトで調べることができる。このような引受業者は、いくつかの証券をそのオンラインブローカー口座保持者に割り当てて販売することに同意することができる。このようなオンライン流通証券の分配は他の分配と同じになる。また、引受業者は証券を証券取引業者に売却し、証券業者が証券をネットブローカー口座保持者に転売することができる。

特定の州の証券法(適用される場合)を遵守するために、ここで提供される証券は、登録または許可された取引業者または取引業者のみによってこれらの司法管轄区で販売される。
 
法律的意見
 
普通株式に関連するいくつかの法的問題は、K&L Gates LLPによって基金に渡されるだろう。
 
独立公認会計士事務所
 
2002年10月31日現在の財政年度の財務諸表[]SAIに引用して組み込まれ、以下の報告に従って統合される[  ]独立した公認会計士事務所は、監査·会計専門家としての権限をbr}に付与している。主な営業場所です[  ]位置する[マサチューセッツ州ボストンクラレンデン街200番地、郵便番号：02116]. [  ]監査サービスを提供し，納税申告書を準備し，米国証券取引委員会に提出しようとしている書類について に相談する。
 
情報を付加する
 
入札説明書およびSAIには、基金が米国証券取引委員会に提出した登録説明書(第811-21421号文書)に記載されているすべての情報は含まれておらず、これらの情報はwww.sec.govで参照することができる。 呼び出しによりSAIを無料で取得することができる[(877) 461-1899].
 
本入札明細書に含まれる任意の契約または他の文書の内容に関する陳述は、必ずしも完全ではなく、それぞれの場合、各陳述は、本入札明細書の一部である登録宣言の契約または他の文書のコピーを参照して限定される
54
すべての側面でこのような引用を通じて。投資者投資要約の決定については、このような契約または他の文書のいずれの条項も目論見書に説明されている。

 

55


補足情報説明リスト

ページ

投資目標、政策、制限
1
投資戦略、技術、リスク
4
ポートフォリオ取引と交換率
46
基金の管理
47
投資管理と行政サービス
68
ポートフォリオ取引
73
分配する
78
株式の説明
79
会社定款のいくつかの規定
81
普通株買い戻し
82
税務の件
84
株主に報告する
93
受託者、譲渡代理、配当支払い代理
93
独立公認会計士事務所
94
証券の支配者と主要所有者
94
弁護士
94
財務諸表
94
登録声明
94
付録A格付け
A - 1


56

本付加情報宣言中の情報は不完全であり，変更される可能性がある.アメリカ証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができません。本補足情報は，これらの証券を売却する要約でもなく，要約や売却を許可しない州でこれらの証券を購入する要約 を募集するものでもない.

完成が待たれる
補足資料の初歩的な説明日[]

Neuberger Berman不動産証券収益基金会社。
補足情報宣言

ニューバーグマン不動産証券収益基金会社(以下、“基金”と略称する)は閉鎖的、多元化管理の投資会社である。

本基金普通株式(“普通株”)に関する補足資料声明(“SAI”)は目論見書ではなく、年月日基金に関する普通株式募集説明書と併せて読まなければならない[](“目論見説明書”)。本SAIは、潜在的投資家が普通株を購入する前に考慮すべきすべての情報を含まず、投資家はこのような株を購入する前に基金の目論見書を取得して読まなければならない。Neuberger Berman Investment Advisers LLC(“NBIA”または“Manager”)から入札説明書の無料コピーを得ることができます。住所はNew York of the America Avenue 1290、New York、NY 10104-0002、または電話でお願いします[  ]それは.あなたもアメリカ証券取引委員会(“アメリカ証券取引委員会”)のサイト(www.sec.gov)で入札規約をダウンロードすることができます。本SAIで使用されているが定義されていない大文字用語は，目論見にそれらを与える意味を持つ.

いかなる人も募集規約又は本SAIに含まれていない入札定款の発売に関するいかなる資料或いは陳述を提供することを許可されておらず、またこのような資料或いは陳述を提供或いは作成しても、すでに基金の許可を受けているとみなされてはならない。募集説明書と本SAIは基金を構成せず、いかなるbr司法管轄区域内でも合法的に発売してはならない。

“Neuberger Berman”の名前および識別情報は、Neuberger Berman Group LLCの登録サービスフラグです。本SAIにおける“Neuberger Berman Investment Advisers LLC”および基金名は、Neuberger Berman Investment Advisers LLCのサービス商標または登録サービス商標である。

本補足情報宣言の日付は[].


©2023 Neuberger Berman投資顧問有限責任会社。すべての権利を留保する。

カタログ
ページ


投資目標、政策、制限
1
投資戦略、技術、リスク
4
ポートフォリオ取引と交換率
46
基金の管理
46
投資管理と行政サービス
64
ポートフォリオ取引
69
分配する
74
株式の説明
75
会社定款のいくつかの規定
77
普通株買い戻し
78
税務の件
80
株主に報告する
89
受託者、譲渡代理、配当支払い代理
89
独立公認会計士事務所
90
証券の支配者と主要所有者
90
弁護士
90
財務諸表
90
登録声明
90
付録A格付け
A - 1

II
投資目標、政策、制限

基金の投資目標と一般投資政策は、普通株に関する基金の説明書に記載されている。

基金の特定の投資の特徴に関する補足資料は以下の通りだ。NBIAは基金資産の日常管理を担当している。

他の説明がない限り、基金の投資政策と制限は基本的ではない。任意の非基本的な投資政策や制限は、株主の承認を必要とすることなく、基金取締役会(“取締役会”)によって変更することができる。基金の投資目標、基本投資政策、制限は、一般株と(発行されたような)優先株(“優先株”)の大多数の流通株保有者が単一カテゴリの投票権として、優先株の大多数の流通株保有者の投票を行わない限り、変更されてはならない。“過半数流通株”とは、(I)会議に出席した株式が67%以上であり、株式所有者の50%以上が出席するか、または(Ii)が50%を超える株式を指し、 は、(I)または(Ii)のうちの少ない者を基準とする。これらの割合は1940年に改正された“投資会社法”(“1940年法案”)によって規定されている。

別の説明がない限り、基金取引直後にそれによって百分率制限を超えない限り、証券または資産の最高パーセントに関する任意の投資政策または制限は を超えるとみなされないであろう。基金ポートフォリオ価値の変化により、任意の手形(“手形”)または他の借入金(明確化のため、優先株を含まない)の資産カバー率が300%以下に低下した場合、これは、基金が配当金および他の分配を支払う能力を制限することになり、したがって、基金は、実際に実行可能な場合に300%の資産カバー率をできるだけ早く回復することを意図している。

基金の基本的な投資政策と制限は以下の通りである

1.借りる。基金の借入はその総資産(借入金額を含む)から負債(借入金金額を除く)を引いた33.5%を超えてはならないが、臨時用途の借金はその総資産の5%を超えてはならない。

2.大口商品。基金は、証券又はツールの所有によって取得されない限り、実物商品又はその上の契約を購入することができないが、この制限は、基金が先物契約又はオプション(先物契約のオプションを含むが、実物商品のオプション又は先物契約を含まない)又は任意の種類の証券を投資することを禁止しない。

商品制限については、基金は外貨や長期契約を実物商品とみなさない。

3.多様性。1940年の法案によると、その基金は非多様性だ。1

________________________________________
11940年の法案によると、場合によっては、非多元化基金として登録された基金の地位を多元化基金に変更することができる。その基金は現在多様性基金だ
1
4.産業集中度。基金総資産の25%以上(現在値で計算)が同一業界で主要業務活動に従事している発行者の証券に投資する場合、基金はいかなる証券も購入することはできないが、基金は総資産の25%以上を不動産業界を除いて投資する。この制限は、米国政府またはその任意の機関または機関(“米国政府および機関証券”)によって発行または保証された証券の購入には適用されない.

5.貸し付け。基金総資産の33 1/3%(現在値で計算)がそれによって他の当事者に貸しられる場合、基金は、その投資目標、政策、および制限に基づいて、(I)債務証券の購入または(Ii)買い戻し協定を締結しない限り、いかなる保証または任意の他の融資を行うことができない。

6.不動産。基金は、証券またはツールの所有によって取得されない限り、不動産を購入することができないが、基金は、(I)担保、投資または不動産またはその権益を取引する発行者の証券に投資することができ、(Ii)不動産またはその中の権益を担保とする証券に投資すること、(Iii)住宅ローン関連証券を売買すること、(Iv)証券所有によって得られた不動産を保有および売却すること、および(V)任意のタイプのREITsに投資することができる。
7.高級証券。基金は高級証券を発行してはいけないが、1940年に法案が許可したものは除外される。

8.パッケージ販売。基金は、投資ポートフォリオ証券を処分する際に、改正された1933年“証券法”(“1933年法”)が指す引受業者とみなされない限り、他の発行者の証券を引受してはならない。

この基金はまた、取締役会によって変更される可能性がある以下の非基本的な制限と政策の制約を受けている。基金は必要です

1.ローン。債務証券の購入と買い戻し契約を締結する以外に、基金は証券ローン以外のいかなる融資も行ってはならない。

2.保証金取引。基金は保証金方式でブローカーまたは他の貸手から証券を購入することはできないが、基金は証券取引所の決済に必要な短期信用を得ることができる。先物契約や先物契約オプション取引に関する保証金支払いは、保証金方式で証券 を購入する構成ではなく、上記制限に違反してはならない。

3.外国証券。基金は、その総資産価値の10%を超える資金を、NBIAが工業化国と考えている米国発行者ではない証券に投資してはならない。これらの証券は、ドル建てまたはドル以外の通貨で価格を計算することができる。この政策はドル建ての米国預託証券(“ADR”)や類似ツールへの投資を制限せず、これらのツールの対象証券を外貨建てで取引することが可能である。

4.どの発行者への投資も。基金納税年度の四半期ごとの終了時には，(1)その総資産価値の25%を超えない単一発行者の証券に投資する，(2)その総資産価値の50%に投資し，その総資産価値の5%を超えない
2
資産は単一発行者の証券に投資することができ、基金が保有する未返済および投票権証券は発行者の未償還および議決権証券の10%を超えてはならない。これらの制限 は、税務目的のために定義された米国政府証券には適用されず、1986年に改正された“米国国税法”(以下、“準則”と略す)Mサブ章で定義された別の規制された投資会社(RIC)の証券にも適用されない。

5.不動産会社の証券。その基金は一般的に少なくとも80%の資産を不動産会社の証券に投資する。市場行為により基金がこの政策に適合しない場合、基金が政策に再適合するように未来投資を行う。これは非基本政策であるにもかかわらず、取締役会は基金株主に少なくとも60日の通知を出さない場合には、この政策を変更しない。本政策において、資産とは、純資産に投資目的のための任意の借入金金額を加えることである。

18 F-4規則は2022年8月に施行され、基金がこの規則で定義された“デリバティブ取引”に従事することを許可し、そうでなければ1940年法案第18節の“高級証券”の発行に制限される。ルール18 F-4に関する情報は、以下の“他の投資情報--先物契約、先物契約オプション、証券および指数オプション、長期通貨契約、外貨オプション、およびスワッププロトコル”を参照されたい。

1940年の法令によると、“高度担保”には、一時的な目的のみの融資のための本票や債務証拠 は含まれておらず、金額は発行者が融資を発行した場合の総資産価値の5%を超えない。ローンが60日以内に返済され、延期または継続がない場合は、一時用途と推定される。1940年の法案によると、いずれの優先株も、発行された場合は優先証券とみなされる。優先株発行後、優先株の資産カバー率(1940年法案の定義により)が少なくとも200%の場合にのみ、ファンドは優先株を発行することができる。

基金のその貸借政策の解釈は、基金が1940年法案の許可範囲内で合法的な活動を行うことを許可するか、または米国証券取引委員会の免除令に基づいてこの法案の規定を免除することである。

格付け機関が同一証券に異なる格付けを割り当てた場合、NBIAは、いくつかの割り当てられた格付けの中で最も高い可能性がある証券当時の品質とリスクを最も反映すると考えられる格付けを決定する。

本SAIまたは目論見書に記載されているこれらの投資制限および他の政策(借入金および高級証券の発行に関する基金の政策を除く)については、投資または取引時に百分率制限が遵守されている場合、別の説明がない限り、投資価値または基金資産価値の変化による後の百分率変化は、制限または政策に違反する行為を構成しない。

現金管理と臨時防御頭寸。私は…N 不利な市況への期待または対応、現金管理目的のため、任意の発行完了後の合理的な投資期間内、任意の清算期間中、または防御目的のために、基金は、その総資産の最大100%を現金または現金等価物、米国政府および機関証券、商業手形およびいくつかの他の通貨市場ツール、および上記担保の買い戻しプロトコルに投資することができる。また実現できない可能性があり，その投資目標や普通株株主は悪影響を受ける可能性がある。
3
投資戦略、技術、リスク

以下の情報は、募集説明書における基金投資目標、政策、技術に関する議論を補足している。基金は以下のような投資を行うことができ、その中のいくつかはその主要な投資戦略の一部であり、他のいくつかはそうではない。株式募集説明書は基金の主要戦略の主なリスクを議論した。基金は のすべてのタイプの証券を購入したり、上記のすべての投資技術を使用しないかもしれません。

固定収益証券。固定収益証券は、発行者が債務元金や利息を支払うことができないリスク(“信用リスク”)に直面し、金利感受性(“金利リスク”)、発行者の信用に対する市場の見方や市場流動性(“市場リスク”)などの要因により価格変動の影響を受ける。市場金利が上昇したときには、基金の固定収益投資の価値が低下する可能性がある。逆に、市場金利が低下した場合、基金固定収益投資の価値が上昇する可能性がある。通常，与えられた証券の満期期間が長いほど，その価値が金利変化によって変化する幅が大きくなる.外債証券が直面するリスクは他の外国証券と類似している。

格付けの高い証券に比べて、格付けの低い証券の方が市場や信用リスクに影響する事態に反応する可能性があるが、格付けの高い証券は主に一般金利レベルの変動に反応する。最低格付けカテゴリーの債務証券は、重大な違約リスクに関連する可能性があり、または違約する可能性がある。経済状況や個々の発行者に関する事態の変化は、高いレベルの債務証券よりも価格変動を招き、このような証券の発行者が元金や利息を支払う能力を弱める可能性がある。発行者に影響を与える経済低迷は違約発生率の増加を招く可能性がある。格付けの高い証券に比べて、格付けの低い証券市場の方が希薄かもしれないし、それほど活躍していないかもしれない。市場取引を定期的に報告する証券の定価よりも，取引の少ない証券の定価にはより高い判断力が必要である。片手取引価格は機関ラウンド取引価格より低い可能性がある。

固定収益証券格付け。本基金は、標普、ムーディーズ、HP、または任意の他の国によって認可された統計格付け機関(“NRSRO”)によって格付けされた証券を購入することができる(詳細は目論見書を参照)。NRSROの格付けは、その約束格付けに対する証券品質の意見を代表する。格付けは絶対的な品質基準ではない；そのため、期限、期限、額面金利と格付けが同じ証券は異なる収益率を持つ可能性がある。さらに、NRSRO は、通常、その格付け証券の同じ発行者によって補償されるので、固有の利益衝突から制限される。本ファンドは、付録Aで述べたように、任意のNRSROの格付けに依存する可能性があるが、本ファンドは、付録Aで述べたように、スタンダードプール、ムーディーズ、ホイホマレ社によって指定された格付けを主に参照する。本ファンドは、本ファンドが投資可能な格付け証券に匹敵すると考えられる品質的な未格付け証券にも投資することができる。

高品質債務証券。 高品質債務証券とは、標準プール、ムーディーズまたはホイホマレなどのNRSROから少なくとも2つの最高格付けカテゴリ(商業手形の中の最高カテゴリ)のうちの1つを取得する格付けを意味するか、またはNRSROの格付けが得られていない場合、米国政府および機関証券のようなNRSROの格付けが得られていない場合、マネージャーは同様の品質を有する証券として決定されている。
4
投資級債務証券。投資レベル債務証券とは、それを格付けする少なくとも1つのNRSROから4つの最高格付けカテゴリのうちの1つの格付けを取得する証券を意味するか、またはNRSRO格付けがない場合、マネージャーによって比較可能な品質を有する証券として決定されたものである。ムーディーズは格付けが4番目に高い格付けカテゴリー(Baa)の証券に投機的な特徴があるとし、経済要因の変化が発行者の返済能力を弱める可能性があるとしている。証券 が4つの最高格付けカテゴリのうちの1つで1つの格付けを取得し、他方の格付けが4番目の最高格付けカテゴリよりも低い場合、証券は投資レベルとみなされる。

持続時間と成熟度。存続期間は、債務証券の市場金利変化に対する感度を測る指標であり、その証券に関連するキャッシュフロー全体に基づいて、最終元金返済前に発生した支払いを含む。

ファンドマネージャーは、より伝統的な“期限から成熟期”の測定基準ではなく、ポートフォリオ選択のツールとして持続期間を利用することができる。“期限から期限まで”は、満期前の保証の支払いモードを考慮することなく、債務保証が最終支払いを提供するまでの時間のみを測定する。存続期間は債券の収益率、利札利息支払い、最終満期日 と償還機能を1つの評価基準に入れる。したがって、持続期間は、市場金利の変化によって債券が発生する可能性のある価格変化をより正確に測定する方法を提供する。存続期間が長いほど、金利の変化に伴い、債券の価格変動が大きくなる。元金を支払う前に利息を支払う固定収益証券については、存続期間は常に満期日より短い。

先物、オプション、先物オプションの存続期間は、通常、その対象証券の存続期間と関係がある。複数頭の先物やコールオプションを持つことは基金の存続期間を延長し，保有量は等額標を持つ証券の保有量とほぼ同じである。空頭先物や見下げオプションの継続期間は，これらの頭寸の基礎となる証券の継続期間の負 にほぼ等しく，ポートフォリオ継続期間を売却と同金額の対象証券とほぼ同じ金額に短縮する効果がある。

場合によっては、標準長期計算であっても証券の金利を正確に反映できない場合がある。例えば、変動金利証券および変動金利証券の最終満期日は、通常、10年以上であるが、それらの金利開放は、利息票リセットの頻度に対応する。金利が期限に正確に反映されていないもう一つの例は担保融資支援証券である。このような証券の規定は最終満期日は一般に30年であるが，現在と予想される早期返済率は証券の金利開放を決定する際に重要である。上記と他と同様の場合、マネージャーは、許可された場合により複雑な分析技術を使用して、証券の経済寿命をその金利リスクの決定に組み込む。

より低い格付けの債務証券。{br]より低い格付けの債務証券または“ゴミ”または“ゴミ債券”とは、第4の高カテゴリーよりも低い格付けの証券(スタンダードプールによってD級に評価された証券を含む)または同様の品質を有する未格付け証券を意味する。投資レベルより低い格付けの証券は一般的に投機的だと考えられる。これらの証券は発行者が利息や元金を返済する能力を保護する力がない。格付けの低い債務証券は、通常、類似期間の投資レベル債券よりも高い現在の収益率を提供するが、不利な条件下では重大なリスクに関連する可能性がある。特に、全体的な経済状況と発行者が置かれている業界の不利な変化や発行者の財務状況の変化は、価格変動を招き、発行者が元金と利息を支払う能力を弱める可能性がある
5
より高いレベルの債務証券の理由。発行者、市場金利、市場流動性に関連する実際または予想される不利な経済·商業発展により、これらの証券は違約や時価低下が発生しやすい。また、違約証券に回収を求めると、質の低い証券に投資する基金に追加費用が発生する可能性がある。格付けの低い債務証券に投資することは多くのリスクに関連するため、このような投資の成功は基金マネージャーの信用分析に依存する。

経済低迷や金利上昇の間、高レバレッジ発行者は財務圧力に遭遇する可能性があり、これは彼らが利息や元金を支払う能力に悪影響を与え、違約の可能性を増加させる可能性がある。また、これらの発行者は、より伝統的な融資方法がない可能性があり、再融資により満期時に債務を返済できない可能性がある。このような発行者が違約により損失を被るリスクは明らかに大きく、このような証券は往々にして無担保であり、優先債務の優先支払いに従属するからである。

過去のある時点では、より低い格付けの債務証券市場は急速に拡大し、その成長は通常長期的な経済拡張と同期している。過去、多くの格付けの低い債務証券の価格は大幅に下落し、多くのこのような証券の発行者が財務困難に直面する可能性があることが予想されていることを反映している。そのため、低い格付け債券の収益率が大幅に上昇した。しかしながら、このような高い収益率は、このような証券保有者が期待する収入流の価値を反映するのではなく、このような証券の所有者が発行者の財務再編や違約によって大きな価値を損失する可能性があるリスクである。このような衰退が繰り返されないという保証はない。

高品質の証券と比較して、格付けの低い債券発行市場は、一般に薄く、またはそれほど活発ではなく、経済または金融市場の変化に対応するために、そのような証券を公正な価値で売却する基金の能力を制限する可能性がある。より流動性の強い証券よりも、このような証券の定価に大きな役割を果たしている可能性があると判断した。マイナス宣伝や投資家の見方は、ファンダメンタル分析に基づくか否かにかかわらず、低い格付け債務証券の価値や流動性、特に取引のあっさりした市場を低下させる可能性がある。

基金はこのような支払いに差し迫った違約リスクがあることを示唆する証券に格付けに投資できる。違約証券の発行者は元金や利息支払いを回復できない可能性があり、この場合、基金はすべての投資を失う可能性がある。

スタンダードプール、ホイホマレ、ムーディーズが指定した債務証券格付けのさらなる情報については、付録Aを参照されたい。

アメリカ政府と機関証券です。“米政府証券”は財務省の義務であり、米国の全信用と信用を後ろ盾としている。市場不安期には、投資家は財務省が発行したり保証したりする安全証券に移行し、これらの証券の価格上昇、収益率の低下を招く可能性がある。

“アメリカ政府機関証券”は、Ginnie Mae(政府全国抵当ローン協会とも呼ばれる)、Fannie Mae(連邦全国抵当ローン協会とも呼ばれる)、Freddie Mac(連邦住宅ローン担保会社とも呼ばれる)、SLM会社(以前は学生ローンマーケティング協会)(通称“Sallie Mae”)、連邦住宅ローン銀行(“FHLB”)およびテネシー渓谷管理局のようなアメリカ政府機関またはアメリカ政府機関によって発行または保証される。いくつかのアメリカ政府は
6
機関証券は米国の完全信用および信用によって支援され、他の機関証券は発行者が財務省から借金する能力によって支持される可能性があるが、場合によっては財務省の裁量によって制限されるか、または発行者の信用のみによってサポートされる場合がある。したがって，少なくとも違約の可能性がある.アメリカ政府機関証券には、アメリカ政府機関担保融資支援証券が含まれている。(上記“担保融資支援証券”を参照。)米国政府機関証券の市場価格は米国政府の保証を受けず、通常金利の変化に伴って逆に変動する。

米国政府機関証券は、(I)米国政府、その機関、当局または機関によって発行された撤回不可能な信用状が、その元金および利息の支払いを支援する証券と、(Ii)外国政府またはその機関にこのような保証を提供する融資に参加することとを含むと考えられる。その中のいくつかの 参加者の二級市場は極めて限られている。したがって、適切な二次市場が不足している場合、このような参加は流動性の不足とみなされる可能性がある。

基金は財務省が発行又は担保した証券の元金及び利息部分に投資することができる。選択された証券の元本と利子成分は，登録利息と証券元金に分けて取引(“STRIPS”)計画により独立した取引を行う.STRIPS計画によると、元金と利息部分は財政部が預金金融機関の要求に応じてそれぞれ番号と単独で発行し、その後独立取引構成部分を構成する。帯状債券の市場価格は通常、類似期限の財務省手形の市場価格変動よりも大きい。

政策と制限。この基金は米国政府や機関証券に投資される資産金額に具体的な制限や要求はないが、この基金はその投資目標と政策に基づいて投資しなければならない。

不動産関連の道具です。本ファンドは不動産に直接投資することはありませんが、不動産会社が発行した証券に投資することができます。不動産業界会社に投資する証券は、ファンドを直接不動産所有に関わるリスクに直面させます。これらのリスクには，不動産価値の低下，一般状況や現地経済状況に関連するリスク，担保資金の不足，過剰建設，物件空き時間の延長，競争の激化，物件税と運営費用の増加，区画法の変化，環境問題の整理費用による損失，第三者への責任，環境問題による被害，死傷や非難損失，賃貸料制限，近隣価値の変化，不動産のテナントに対する吸引力がある。金利の変化もありますまた、ある不動産推定値は、住宅不動産価値を含み、市場情緒の影響を受け、この情緒は迅速に変化し、現在の推定水準から大幅に低下する可能性がある。
不動産関連のツールには、不動産投資信託(“REITs”とも呼ばれる)証券、商業·住宅担保ローン支援証券、不動産融資がある。このようなツールは不動産価値と不動産税、金利、基礎不動産資産のキャッシュフロー、過度の建設及び発行者の管理技能と信用などの要素に非常に敏感である。不動産関連のツールは、環境に関する要求のような税収や規制要求の影響を受ける可能性もある。
7
REITsは、株式REITs、担保REITs、および混合REITsとして非公式に記述されることがある。株式不動産投資信託基金は主に土地と建築物の費用所有権或いは賃貸所有権に投資し、その収入は主に賃貸料収入から来る。株式不動産投資信託基金は、そのポートフォリオで付加価値(または切り下げ)された不動産を売却することで資本収益(または損失)を実現することもできる。担保不動産投資信託基金は主に不動産担保融資に投資し、これは建設、開発或いは長期ローンを獲得する可能性があり、その収入は主にそれが発行する信用の利息支払いから来る。混合REITは株式REITsと担保REITsの特徴を結合し、通常不動産の所有権権益と担保権益を同時に持つことによって行われる。
不動産投資信託基金(特に担保不動産投資信託基金)は金利リスクに直面している。金利上昇は不動産投資信託基金投資家がより高い年間収益率を要求する可能性があり、逆に不動産投資信託基金が発行する株式証券の市場価格低下を招く可能性がある。金利上昇は通常、融資を受けるコストも増加し、基金の不動産投資信託基金投資の価値低下を招く可能性がある。金利が低下した時期には、担保ローンは通常再融資を行う。再融資は担保ローン不動産投資信託基金の投資収益率を低下させる可能性がある。また、住宅ローン不動産投資信託基金は、その住宅ローンや賃貸の支払いに依存して現金を発生させてその株主に分配するため、当該等のREITsへの投資は、当該等の住宅ローンや賃貸の違約により悪影響を受ける可能性がある。
REITsは管理技能に依存し、多元化ではなく、深刻なキャッシュフロー依存、借り手の違約と自己清算の影響を受ける。国内不動産投資信託基金も“規則”で規定されている分配純収入や純収益を実現した免税“伝達”資格を満たしていない可能性があり、1940年の法案の免除を維持できない可能性もある。
REITsは管理費と他の費用を払わなければなりません。したがって、REITsへの投資は、REITs運営コストにおける基金の割合を負担することになる。同時に、基金は不動産投資信託基金に投資する任意の部分を含め、そのすべての資産について、自分の管理費と支出を支払うことを継続する。
担保ローンは証券を支援する。住宅及び商業担保融資支援証券を含む担保融資支援証券は、担保融資プールへの直接的又は間接的な参加を代表して、又は担保融資プールにより担保及び支払いを行う。これらの証券は、Ginnie Maeのような米国政府機関または機関によって保証されることができ、政府によってサポートされる株主のすべての会社によって発行および保証されることができるが、米国の完全信用および信用支援(例えば、Fannie MaeまたはFreddie Mac(総称してGSEと呼ばれる)によって、以下でより詳細に説明する)、または完全な個人発行者によって発行されるものではない。個人発行者は通常、貯蓄協会、抵当ローン銀行家、商業銀行、投資銀行家、特殊な目的実体を含む担保ローンの発起人と投資家である。個人担保融資支援証券は、米国政府機関が支援する担保融資または何らかの形態の非政府信用増強によって支援することができる。

政府関連の保証人(すなわち米国政府の完全な信頼と信用の保証を受けていない)には、房利美と房地美が含まれている。Fannie Maeは株主が所有する政府によって支持された会社だ。それは連邦住宅金融局(“FHFA”)の一般的な規制を受けている。連邦抵当協会はbrが許可した販売業者/サービス業者リストから住宅担保ローンを購入し、その中に州と連邦特許貯蓄とローン協会、共同貯蓄銀行、商業銀行、信用協同組合と抵当ローン銀行家を含む。Fannie Maeは、発行された送達証券の元本と利息を適時に支払うことを保証しているが、これらの証券は米国政府の完全な信頼と信用によって保証されているわけではない。
8
住宅地美は政府が支援する会社で、以前は12の連邦住宅ローン銀行が所有していたが、現在は株主が所有している。不動産美(Freddie Mac) は参加証明書(PC)を発行し、房地美全国投資組合における担保融資権益を代表する。住宅地美は適時に利息を支払い、最終的に発行したパソコンの元金を回収することを保証しているが、これらのパソコンはアメリカ政府の完全な信頼と信用の支持を得ていない。

財務省は従来、住宅利美と住宅地美の債務を購入する権利があった。しかし、2008年、資本化への懸念から、国会は財務省に追加的な権力を与え、GSE緊急資金を貸し、それらの株を購入することができた。2008年9月、これらの資本に対する懸念により、財務省と連邦住宅金融局はGSEが信託されたと発表した。

それ以来、GSEは財務省優先株の購入や財務省とFRBがその担保融資支援証券(MBS)を購入することで大量の資本支援を獲得した。MBS購入計画は2010年に終了したが、財務省は2009年12月、純資産が負になることを防止するために、必要に応じて実体の資本 を支援し続けると発表した。しかしながら、FRB、財務省、または連邦住宅金融局の取り組みは、GSEが将来発行される債務およびMBSの義務を順調に履行し続けることを保証することはできない。

2012年、連邦住宅金融局は信用リスク移転に関する計画を策定し、信用リスク移転資産(CRT)を作成することによって、住宅利美と住宅地美の全体リスクを低減することを目的とした戦略計画を開始した。CRTには2つの主要なシリーズがある：Freddie Macの構造機構信用リスク(“Stacr”)とFannie Maeのコネチカット大通り証券(“CAS”)は、将来他のシリーズ を開発する可能性があるが。CRTの構造は、通常、政府によって支持される株主所有の会社によって保証されるエンティティの無担保一般債務であるが、米国(例えば、房利美や房地美(総称して“GSE”と呼ぶ)または特殊な目的エンティティ)の完全信用および信用の支持は得られず、そのキャッシュフローは参照融資プールの表現に基づく。従来の住宅MBS証券とは異なり、債券支払いは、通常、ベース担保ローンから直接ではない。逆に、GSEはCRT投資家に支払うか、特定の金を特殊目的エンティティに支払うか、特殊目的エンティティは投資家に支払うかである。いくつかの構造では、特殊目的エンティティは、関連担保に関連するクレジットイベントが発生したときにGSEに支払い、特殊目的エンティティがCathode投資家に支払う義務よりも優先してこのようなお金を支払う義務がある。CRTは通常浮動金利証券であり，複数の部分がある可能性があり，損失はまず最も一次または従属の 部分に割り当てられる.この構造によりビル市の大幅な低下に対する感度が増加した, 特に二次部分では。多くのCRTも担保履行トリガ(例えば、信用増強、延滞または違約などに基づく)を有する。これは付属部分への元金支払いを切断するかもしれない。一般に，GSEは10年以内にすべてのCRT部分を額面で償還する能力がある。

また，GSEの将来は，米国政府が様々な選択を考慮しているため，重大な改革，国有化，民営化，合併または廃止から範囲が深刻に問われている。国会はいくつかの改革政府が企業を支援する立法を検討しており、それらの構造、使命、ポートフォリオ制限、保証費などの問題の解決を提案している。
9
連邦住宅金融局と財務省(GSE優先株購入の合意)はGSEの担保融資組合の規模に厳しい制限を加えている。2012年8月、財務省はGSEのポートフォリオを15%の年率で清算する(これまでに合意した10%を上回る年率)とする優先株購入協定を改正し、2018年12月31日までに2500億ドルの目標を達成することをGSEに求めた。房利美と房地美は2018年末の2500億ドルの上限を下回った。2017年12月21日、財政部と房利美と房地美が達成した書面合意は、2社の政府が企業が四半期ごとに30億ドルの資本備蓄を保留することを許可する優先株証明書の条項を変更した。2017年の手紙によると、GSEが財務省に支払う配当金は、その純価値が四半期末に30億ドルを超える金額に相当する。2019年9月30日、財務省と連邦住宅金融局は房利美と房地美の保管人として、それぞれの優先株証明書の改訂を発表し、この2つの政府支援企業が2017年の書簡で合意して許可された30億ドルの資本備蓄を超える収益を保留することを許可した。房利美と房地美は現在、それぞれ250億ドルと200億ドルの資本備蓄を維持することが許可されている。

担保融資支援証券の金利は固定であってもよいし、調整可能であってもよい。税収や規制の変化は担保ローン証券市場に悪影響を及ぼす可能性がある。また、発行者に対する市場の見方の変化は、担保融資支援証券の価値に影響を与える可能性がある。担保融資支援証券のリターン率は、対象融資元本前払いの影響を受ける可能性があり、通常は市場金利の低下とともに増加するため、金利が低下した場合、これらの証券の保有者は、通常、他の償還不可能な債務保有者のように時価高から利益を得ることはない。

多くの担保ローンは早期返済されているため、担保ローン支援証券の実際の満期日および継続時間は、通常、その宣言の最終満期日および宣言の寿命および支払いスケジュールのみから計算される継続時間よりも短い。ドル加重平均満期日と存続期間を計算する際に、基金は、担保融資支援ツールの満期日および存続期間に関するいくつかの業界慣例を適用することができる。異なるアナリストはこれらの決定を下す際に異なるモデルと仮定を用いる。基金採用管理人はすべての関連状況で合理的な方法だと思っている。この決定が実際に実証されていなければ、市場金利が変化した場合、基金の価値に積極的または消極的な影響を与える可能性がある。市場金利を高めることは通常、担保ローン支援証券の有効期限を延長し、金利変化に対する感度を増加させる。

担保支援証券は、担保担保債券(“CMO”)または担保担保支援債券(“CBO”)の形で発行することができる。担保ローンは一連の担保ローンから直接或いは間接的に完全に担保された債務であり、担保ローンの元金と利息の支払いは担保ローンを受けると同時に、必ずしも比例しているとは限らないにもかかわらず、同じスケジュールで担保ローンホルダーに渡される。CBOは発行者の一般債務であり、直接或いは間接的に一連の担保融資池から完全に担保される。担保融資は発行者の債券に対する支払義務の担保としているが、担保融資の利息や元金支払いは直接伝達されているわけではない(米国政府機関やツールが発行または担保する担保融資支援証券のように)、改正に基づいているわけでもない(CMOのように)。したがって、担保融資プールの早期返済率の変化は、CMOの有効満期日または持続時間を変化させる可能性があるが、CBOの有効満期日または持続時間は変更されない(多くの債券と同様に、CBOは満期日前に発行者によって償還されることができるかもしれない)。金利上昇により早期返済の速度が予想より遅い場合、CMOはより長期的な証券に変換することができ、より大きな価格変動リスクの影響を受ける。
10
政府、政府関連およびプライベートエンティティ(例えば、商業銀行、貯蓄機関、プライベート担保ローン保険会社、担保ローン銀行家および他の二級市場発行者、証券ブローカーおよび通常このような証券を発行するために設立された付属機関の特殊な目的実体を含む)は、CMOおよびCBOをサポートするために担保ローンプールを作成することができる。これらの発行者は、基礎担保融資の発起人及び/又はサービス者であってもよいし、担保支援証券の保証人であってもよい。直接的または間接的な政府または機関保証がないので、非政府発行者によって作成されたプールは、一般に、政府および政府に関連するプールよりも高い金利を提供する。個人ローン、所有権、共同経営とリスク保険と信用証を含む様々な形式の保険或いは保証は、非政府共同経営の利息と元金の適時な支払いをサポートすることができる。政府実体、民間保険会社、担保融資プールはこれらの形式の保険と保証を発行する。基金マネージャーは、住宅ローン証券が基金の投資要素基準を満たしているかどうかを決定する際に、このような保険や保証、発行者の信用を考慮する。民間保険会社や保証人が保険証書や担保手配規定の義務を履行できる保証はありません。基金マネージャーが、担保融資支援証券が基金の品質基準に適合していると判断した場合、基金は、保険または担保なしにこれらの証券を購入することができる。管理人は基金の投資目標、政策、制限、品質基準に従うだろう, このような証券が開発され投資家に提供されているため，新しい担保融資支援証券への投資を考えている。
他の住宅ローン関連の証券。他の担保関連証券には、上記証券以外の証券が含まれており、これらの証券は、直接または間接的に不動産担保融資に参加したり、剥離された担保支援証券 を含む不動産担保融資によって担保·支払いされたりする。他の担保融資に関連する証券は、米国政府機関または機関によって発行された株式または債務証券であってもよく、貯蓄および融資協会、住宅建築業者、担保銀行、商業銀行、投資銀行、共同企業、信託、および前述の特殊な目的実体を含む担保融資のプライベート発起人または投資家によって発行された証券であってもよい。

可変金利または変動金利証券；需要と売権 特徴。変動金利および変動金利証券は、固定間隔(例えば、毎日、毎週、毎月、または半年毎)に金利を自動的に調整する機能を提供するか、または指定された金利または指数が変化したときに金利を自動的に調整する機能を提供する。変動金利証券(総称して“変動金利証券”と呼ぶ)の金利は、通常、特定の銀行の最優遇金利、90日期財務省手形金利、商業手形または銀行預金の収益率、短期免税金利指数、または他のいくつかの客観的指標を参照して決定される。
調整可能金利証券は、通常、所有者が任意の時間または1年以下の特定の時間間隔で債務元金および計算すべき利息の支払いを要求することを可能にする。需要特徴は、一般に、信頼性の良い発行者によって提供されるクレジットツール(例えば、銀行信用状)によってサポートされ、信頼性の良い保険会社によって提供される保険支援もある。これらの信用増強措置がなければ、一部の調整可能な金利証券は基金の品質基準に達しない可能性がある。したがって、これらの証券を購入する際には、基金は主に信用ツール発行者や保険会社の信用に依存する。基金は固定金利証券を購入し、付属の需要特徴或いは承認オプションを添付することもでき、基金は指定された価格で証券を発行者或いは第三者に販売することができる。これらの証券を購入する際、基金は信用に依存して発行者の信用を向上させる可能性がある。
自然災害と悪天候条件。世界のある地域では従来、ハリケーン、地震、台風、洪水、潮汐などの重大な自然災害が発生しやすい
11
波、津波、火山の噴火、野火や干ばつは、経済的に環境事件に非常に敏感だ。このような災害とそれによる被害は、基金のポートフォリオに深刻なマイナス影響を与える可能性があり、長期的には、基金投資の発行者が正常な方法で業務を展開する能力を弱める可能性がある。不利な天候条件は、農業部門の発行者や自然災害の影響を受けている保険会社にも特に大きなマイナス影響を与える可能性がある。
権利証と権利。基金は他の証券と一緒に、または単独で株式証明書と権利を購入することができる。権利証は、所有者が他の証券又は商品の購入義務を負うことを許可していないが、基金に後で発行者の他の証券を購入する権利を持たせる証券である。権利は株式承認証と類似しているが、通常、会社によってそのbr株の既存の所有者に発行され、これらの所有者に後に追加の株を購入する権利を提供する。権利は一般に株式証明書の期限よりも短い。権利証および権利は、その所有者が購入する権利を有する証券の配当金または投票権 を付属しておらず、発行者資産のいかなる権利も代表しない。権利証および権利は、いくつかの他のタイプの投資よりも投機的である可能性があり、従来の株式ツールの類似した投資とは無関係なリスクをもたらす可能性がある。権利証および権利は、一般に権益証券と考えられるが、権利証または権利の価値は、標的証券の価値に少なくとも部分的に由来するため、権益証券および派生ツールの特徴を兼ね備えた混合ツールと見なすことができる。しかし、権利証と権利は派生商品とは違う特徴がある, 株式承認証や権利を含む価値は，必ずしも対象証券の価値によって変化するとは限らない.株式承認証および権利の購入に関連するリスクは、引受権証または権利の権利が引受権証または権利の満期日前に行使されていない場合、基金は、権利証および権利が満期日前に行使されない場合、株式承認証および権利がもはや価値を有さないので、株式承認証または権利の購入価値を損失させる可能性があることである。また，株式購入承認証や権利は，権利証や権利のために支払われる実価格と関連証券の引受価格を加算すると，引受証券の市場価格の価値を超える可能性があり，たとえば落札した証券の価格が変動していない場合などのリスクにも関連する.株式証や権利を認める市場は非常に限られている可能性があり、受け入れられない価格で迅速に販売することが困難かもしれない。
流動性の悪い証券。一般的に、非流動証券とは、現在の市況では7日以上の間に売却または処分されることが合理的に予想できない可能性のある任意の投資を意味し、売却または処分は投資の時価を大幅に変更することはない。非流動性証券は、未登録または他の制限された証券と、7日以上満期となる買い戻し契約を含むことができる。非流動性証券は、1933年法案第4(2)条に規定する商業手形および第144 A条に規定する証券(証券法の登録要件免除により適格機関の買い手間で自由に取引可能な制限証券)を含むこともあり、管理人が流動性を有すると判断しない限り、非流動性証券とみなされる。基金が持っているこのような証券の多くは流動性を持っていると考えられている。一般的に、その主要市場で自由に取引可能な外国証券は、米国に登録されていなくても、制限または流動性の欠如とはみなされない。活発な取引市場が不足しているため、基金は流動性の悪い証券の推定や処分が困難な可能性がある。基金がいくつかの非流動性証券を売却することは法的制限を受ける可能性があり、これは基金に高い代価を支払うかもしれない。

買い戻し契約。買い戻し協定では、基金は、連邦準備システムメンバー銀行、外国銀行または外国銀行の米国支店または機関から証券を購入するか、または証券取引業者から証券を購入し、証券取引業者は、指定された将来の日により高い価格で基金から証券を買い戻すことに同意する。買い戻し協定は一般的に短期的だ
12
しばらくは、普通一週間もかかりません。買い戻し契約の売り手が破産または違約した場合、コスト、遅延、または損失を招く可能性がある。社長は売り手の信用を監督する.もし基金が外国の法律に制約された買い戻し協定を締結し、取引相手が違約すれば、基金はアメリカ破産法で規定されているいくつかの買い戻し協定に匹敵する保護を受けられない可能性があり、そのため、担保の処分において遅延と損失を受ける可能性がある。
政策と制限。期限が7日を超える買い戻し協定は非流動性証券とみなされる。基金は、以下の場合にのみ買い戻し協定を締結することができる：(1)対象証券は、基金の投資政策およびその直接購入を許可するタイプに属し、(2)対象証券の時価は、課税利息を含み、いつでも買い戻し価格以上であり、(3)対象証券の支払いは、満足できる証拠の下でのみ行われることができる。すなわち、証券は、基金の委託者または基金代理人である銀行代基金が保有するものである。

証券ローン。基金は、借主が基金または基金融資代理人(基金を代表して担保を持つ)で現金または同値担保を維持することを前提として、銀行、ブローカー、および他の機関投資家に有価証券を貸出することができ、この現金または同値担保は、最初は借入証券の時価の少なくとも102%(外国証券であれば105%)に少なくとも等しい。その後、借り手は、借入証券の時価100%に少なくとも等しい現金または同値担保を基金に提供し続ける。基金は現金担保を投資して収入を稼ぐことができ、等額担保を提供する借り手から合意額の利息収入を得ることもできる。証券貸出期間中、借り手は、そのような証券について支払われた任意の配当金または利息に相当する金額を基金に支払う。このようなローンは基金または借り手が選択して終了することができる。基金はローンに関する合理的な行政·保管料を支払うことができ、現金または同等の担保から稼いだ利息のうち合意した部分を借り手に支払うことができる。証券貸出期間中、基金は証券に投票する権利がない。しかし、基金の政策は、基金が基金の利益に大きな意味を持つと認定された代理人に投票するために、融資をタイムリーに中止しようとしている。マネージャーは、これらの取引の損失リスクは小さく、借り手がいかなる原因でも違約すれば、担保は義務を履行すべきだと考えている。しかし、担保信用の他の延長と同様に、有価証券の融資は、借り手の財務的破綻時に担保権利を喪失するいくつかのリスクに関連する。
基金は、Neuberger Berman BD LLCと関連のない第三者によって証券を貸し出すことができ、これらの第三者は代理として証券を主要な借り手に貸すことができる。
政策と制限。基金は、総資産(現在値で計算)33-1/3%を超えない価値のある有価証券を銀行、ブローカー、または他の機関投資家に貸すことができる。この基金は、道富銀行信託会社(“道富銀行”)が、道富銀行が認可した借り手リストの実体(道富銀行及びその付属会社を含む)に基金利用可能証券の融資を提供することを許可している。基金はこれらの承認借入先のリストを得ることができます。借入側は基金から証券を貸し出す義務を履行するために、取締役会が満足していると思う形で担保を預け続けなければなりません。担保は毎日市価で計算しなければならないが，最初は借入証券の時価の少なくとも102%(外国証券であれば105%)に等しくなければならず，これも毎日の市価で計算される。その後、担保は借入証券の時価の少なくとも100%に等しくなければならない。本基金は未投資担保に計上されておらず、任意の投資政策又は制限により、本基金がその元本投資計画に基づいてその資産に対して特定のパーセントの投資を行うことを要求している。
13
制限された証券及び規則第144 A条。本基金は、“制限された証券”に投資することができ、これらの証券は、一般に、1933年の法案に基づいて有効な登録声明を出した後、または登録を免除した後にのみ公衆に転売することができる。1933年法案下の条例Sは、ある条件に適合する場合には、オフショア取引における制限された証券の転売を許可する免除登録であり、1933年法案の下の第144 A条は、特定の制限された証券の適格機関バイヤーへの転売を許可する免除である。
1990年に米国証券取引委員会に採択されて以来、規則144 Aは適格機関投資家間の制限された証券取引に便宜を提供してきた。基金保有制限証券が細則第144 A条の規定に適合し、これらの証券のための機関市場を発展させた限り、基金は、1933年の法令に基づいてこのような証券の転売を登録することなく、これらの証券を処分することができると予想する。しかし、このような144 A証券の強力な市場が発展していない場合、あるいは市場が発展してきたが流動性不足の時期を経て、規則144 A証券に投資することは基金の流動性不足レベルを増加させる可能性がある。
1933年の法案に基づいて登録免除を受けることができない場合や、機関市場が制限されている場合には、基金が保有する制限された証券の発行者に登録声明を提出することを要求することができ、1933年の法案に基づいてこのような証券の転売を登録することを許可することができる。この場合、基金は通常、登録費用の全部または一部を支払う義務があり、売却決定を下してから基金が有効な登録声明に従って証券の転売を許可するまでの時間はかなり長い可能性がある。この 期間中に不利な市場状況が発生したり，証券価値が低下したりすると，基金が獲得した価格はその売却決定時の価格を下回る可能性がある.市場が存在しない制限された証券については、定価は基金役員が公正な価値を正確に反映すると考える方法を採用している。
逆買い戻し協議。逆買い戻し協定では、基金はポートフォリオ証券を他方に売却し、合意された価格と期日に応じて証券を買い戻すことに同意し、これは利息支払いを反映している。逆買い戻し協定は、他方がタイムリーにできない、あるいは証券を返すことができないリスクに関連しており、基金が損失を被る可能性がある。基金が証券を回収できず、かつ基金が保有する担保の価値が証券の価値よりも低い場合、基金は損をする可能性がある。このような事件はまた基金に不利な税金結果をもたらすかもしれない。逆買い戻し協定は、売却された証券の時価が基金にこれらの証券を買い戻す義務がある価格以下のリスクに低下させることにも触れている。逆買い戻し協定は基金借款の一形態と見なすことができる。基金が逆買い戻し協定を締結した場合、他方の証券又は収益が投資可能な証券に譲渡される時価のいかなる変動も基金資産の時価に影響を与える。合意期間内に、譲渡された証券の公正価値が低下した場合、基金もより多くの現金及び/又は証券を質権することが義務付けられる。社長は逆買い戻し協議の取引相手の信用を監督する。基金借入の政策と制限については、“投資目標、政策、規制--借金”と記されている。
政策と制限。1940年法案の規則18 F-4によると、他の事項を除いて、基金は逆買い戻し取引(他と類似した融資取引)を借入(1940年法案の資産カバー範囲要求に適合する)または“デリバティブ取引”と見なすことを許可するが、規則18 F-4の要求に適合しなければならない。したがって、基金の投資政策や制限により、借金とみなされる逆買い戻し協議はいずれも借金とみなされる
14
借金の問題について。1940年の法案によると、規則18 F-4によって定義されたように、デリバティブ取引とみなされる逆買い戻しプロトコルは、この規則の要求を受ける。

外国証券です。この基金は、譲渡可能預金、銀行引受為替手形、商業手形を含む、外国発行者とアメリカ銀行外国支店のドル建て証券に投資することができる。外国発行者は主にアメリカ国外で組織し、業務を展開する発行者であり、銀行、非アメリカ政府と準政府組織を含む。外国証券への投資は、通常国内証券に関連する信用や市場リスクのほか、主権リスクやその他のリスクにも関わる。これらのリスクには、不利になる可能性のある政治的および経済的発展(政治的または社会的不安定、国有化、徴収または没収税を含む)；発行者に関する公開情報が利用できない、政府の金融市場に対する監督と規制が少ない、特定の金融市場の流動性の減少、統一された会計、監査および財務報告基準の不足、または米国とは異なるまたはそれほど厳格ではない基準の採用；証券追跡を規制する法律および税関が異なる；基金が投資家としての権利を実行するために裁判所に提訴することも制限されるかもしれない。海外で法的手続きを援用したり、契約義務を実行することは困難かもしれませんが、その国の裁判所で外国政府を起訴することは特に難しいかもしれません。
基金はまた、(1)普通株式および優先株、(2)外国銀行が発行した預金、商業手形、定期預金および引受為替手形、(3)他社の債務、および(4)外国政府およびその支店、機関および機関、国際機関および超国家実体の債務を含む、外貨建てまたは外貨で指数作成された株式、債務または他の証券に投資することができる。投資外貨建て証券は、前項で述べたように、投資非米国発行者に関連する特殊なリスク、および(A)外国為替レートの不利な変化、(B)国有化、徴用または没収、および(C)投資または外国為替規制法規の不利な変化(これは、現金の米国への持ち帰りを阻止する可能性がある)の追加リスクに関する。また、外国証券の支払配当金及び利息(及びこれらの証券を処分して得られる収益)は、これらの支払いから源泉徴収された税金を含む外国税を納付する必要がある場合がある。外国証券取引所の手数料は通常固定されており、基金はポートフォリオ取引において最も有利な純収益を達成しようと努力しているにもかかわらず、米国取引所の協議手数料よりも高い。国内証券に比べて、外国証券の取引頻度や取引量は低いことが多いため、より大きな価格変動性を示す可能性がある。外国証券への投資に関連する追加コストには、国内の信託手配に適した信託費用や外貨両替取引コストよりも高い信託費用が含まれる可能性がある。
外国市場にも違う清算と決済手続きがある。ある市場では，決済が証券取引量のペースについていけない場合があるため，このような取引は困難である.決済面での遅延は、基金の資産の一部に一時的に投資がないため、リターンが得られない可能性がある。決済問題により、基金は予定の証券購入を行うことができず、基金が予想される魅力的な投資機会を逃す可能性がある。決済問題により有価証券を売却できないことにより、基金がその後の証券価値の低下により損失を被る可能性があり、あるいは、基金が証券売却契約を締結していれば、購入者に責任を負う可能性がある。基金は決済問題で証券売買を決済できず、利息料金などの追加料金を支払う可能性がある。
15
取引所で取引する発行者の証券は、発行者自身、取引所または政府当局によって取引を一時停止することができる。新興市場や未発達市場国の発行者にとって、このような停止の可能性は、市場が発達している国よりも高い可能性がある。一時停止取引は、個別発行者の具体的な理由でその発行者の証券に時々適用される可能性があり、市場事件に応じて取引所や政府当局に広く適用される可能性もある。停止は、長い間継続する可能性があり、その間、参加手形(または“P−手形”)または他の派生ツールのような証券の取引および証券に関するツールを一時停止する可能性がある。基金がこのような一時停止された証券またはツールの重要な頭寸を持っている場合、基金清算頭寸または投資家に流動資金を提供する能力が影響を受ける可能性があり、基金は重大な損失を被る可能性がある。
他国の金利は外国証券の価格と外国通貨の為替レートに影響を与える可能性がある。現地の経済力、貸借需要、政府の財政と通貨政策及び国際収支を含む現地要素は、往々にして他国の金利に影響を与える。個別の外国経済体は国民総生産の成長、インフレ率、資本再投資、資源自給自足、国際収支状況などの面で米国経済と有利または不利な違いがある可能性がある。
基金は米国預託証明書(“ADR”)、欧州預託証明書(“EDR”)、グローバル預託証明書(GDR)、国際預託証明書(“IDR”)に投資することができる。米国預託証明書(担保または非担保)は、通常、米国銀行または信託会社によって発行された領収書であり、対象とする外国証券の所有権を証明する。ほとんどのアメリカ預託証明書はドル建てで、アメリカ証券取引所で取引されています。しかし，対象証券が外貨建てであれば，通貨レート変動のリスクに直面することが多い。EDRは欧州銀行が発行した領収書であり、対象となる外国証券の所有権を証明し、通常外貨建てで発行されている。GDRは米国または非米国銀行機関が発行した領収書であり、対象外国証券の所有権を証明し、通常ドル建てである。IDRは，通常外国銀行または信託会社が発行した受領書であり，対象とする外国証券の所有権を証明する.預託証券は通貨リスクと外国投資リスクを含む外国証券への直接投資と同じリスクを多く含む。
契約によれば、担保預託証明書(非担保預託証明書ではなく)の発行者は、米国で重大な情報を開示する義務がある。そのため、非原資産保有証明書の市場価値がこのような情報の影響を反映する可能性は低い。
政策と制限。米国国外で取引されている外国発行者に投資する外貨建て証券の固有リスクを制限するために、基金総資産の10%以上(時価計算)がこのような証券に投資される場合、基金はこのような証券を購入することができない。しかし、これらの制限範囲内では、基金がいずれかの外貨建ての証券に投資できる金額は制限されない。
 
外国発行者証券への投資は基金の品質基準を守らなければならない。

商業手形。商業手形は会社、銀行、市役所または他の発行者によって発行される短期債務証券であり、通常は現在の業務への融資などの目的で用いられる。当基金は有効な登録なしに公衆に転売できない商業手形に投資することができます
16
1933年に法案が発表した声明によると。制限された商業手形は通常非流動性とされていますが、マネージャーは紙が液体であると判断される場合もある。
銀行と貯蓄機関証券です。これらの債務には、預金証書、定期預金、銀行引受為替手形、商業銀行と貯蓄機関が発行する他の短期·長期債務が含まれる。基金投資の預金証書、定期預金、銀行引受為替手形は通常預金保険の範囲内ではありません。
預金証書は商業銀行が銀行に預けた資金を担保に発行した短期譲渡可能証明書であり、利息を計上することもできるし、割引して購入することもできる。銀行引受為替手形は借り手が商業銀行に振り出す短期為替手形であり、通常国際商業取引と関係がある。借り手は銀行と同様に支払い責任があり、銀行は期日日に額面金額に応じて為替手形を支払うことを無条件に保証する。定期預金は米国銀行または外国銀行支店が所定の満期日に支払う債務であり， は固定金利を持つ。定期預金には市場はないが、預金の実益権益を第三者に譲渡する権利には契約制限はない。預金証書は商業銀行が発行した手形で、通常金利は固定されており、原始期限は18ヶ月から5年まで様々である。
銀行は幅広い政府法規によって制限されており、これらの法規は、可能な融資や他の財務承諾の数やタイプ、および受け取る可能性のある金利や費用を制限する可能性がある。この業界の収益力は資本の可獲得性とコストに大きく依存し、金利の変化に伴い、資本の可獲得性とコストは大幅に変動する可能性がある。また、全体的な経済状況、銀行と貯蓄機関間の統合と競争はこの業界の運営に重要な役割を果たしており、借り手が財務困難による信用損失が出現する可能性があり、銀行がその義務を履行する能力に影響を与える可能性がある。銀行債務は親行の一般的な義務であってもよいし、具体的な義務の条項や政府規制規定に基づいて支店の発行に限られていてもよい。
2008年の金融嵐に対応するため、米国政府は預金機関とその持ち株会社の監督管理を強化するために様々な措置を講じている。2010年7月21日、総裁は預金機関とその持株会社のより厳しい規制を含む金融サービス業に大きな影響を与えた“ドッド·フランクウォール街改革·消費者保護法”(“ドッド·フランク法案”)に署名した。連邦規制機関はドッド-フランク法案の多くの条項を実施するために法規を制定しているため、預金機関とその持株会社の運営と収益力への全面的な影響とコンプライアンス負担はまだ不明であり、今後数年もよくわからない。“ドッド·フランク法案”の規定と所期施行された法規によると、預金機関及びその持株会社は大幅に増加した規制及びコンプライアンス義務の制約を受ける可能性がある。このため、銀行手形への投資は期待されるリターンを生じない可能性があり、規制強化により預金機関及びその持株会社の業務や収益性が著しく削減される可能性がある。

ゼロ金利証券、階段利子券証券、実物支払証券、割引義務。基金はゼロ金利証券、階段利子券証券、実物支払証券に投資することができる。零利子証券及び階段利子券証券とは、額面又は額面未満の価格で発行及び取引される債務(“元発行割引”又は“OID”と呼ばれる)を指し、所有者は満期前に定期的に利息を支払う権利がないか、又は証券が当期利息の支払いを開始する将来の日を指定する。その基金はまた特定の債務証券を購入することができる
17
割引します。このような割引義務は特別な危険考慮事項と関連がある。OIDは，現在の金利，現金の支払い開始残り時間，証券の流動性，および発行者が感知する信用品質によって異なる.
零利子証券と階段利子券証券が満期になった時は額面で償還する。計算すべきOIDは、連邦税収のために、任意の実際の支払いを受け取る前に基金の総収入に比例して計上されなければならない。実物支払証券は追加の証券を発行することで“利息”を支払う。
基金は、各課税年度にそのほとんどの純投資収入(OID に起因する非現金収入および実物支払証券の“利息”を含む)と、RICとみなされる資格を継続し、連邦所得税および消費税の支払いを最大限に減少または回避するために、純収益をその株主に分配しなければならないので、基金は、現金を生成するために不利な場合に投資ポートフォリオを処分しなければならない場合があり、または分配要件を満たすために資金の借り入れを要求される可能性がある。“税務事項-基金の課税”を参照
ゼロ金利証券、階段利息証券、実物支払証券、割引義務の市場価格は、通常、現金利息を定期的に支払う証券よりも価格変動が大きい。これらの証券および債務は、同様の期限および信用品質を有する他のタイプの債務証券と比較して、金利の変化に大きく反応する可能性がある。
転換可能な証券。転換可能証券とは、債券、債券、手形、優先株または他の証券または債務義務であり、特定の期限内に所定の価格または式で同じまたは異なる発行者の所定額の普通株または交換に変換することができる。転換可能な証券は、一般に、株式および固定収益ツールの特徴および関連リスクを有する。したがって，多くの転換可能証券の価値は対象普通株価格の変化に応じて変化し，それに関連するリスクの影響を受けることになる。また、転換可能証券は発行者が満期時に元本や利息を支払うことができない可能性があるリスクに直面しており、転換可能証券の価値は発行者の信用格付けによって変化する可能性がある。
転換可能証券は、転換可能証券が満期または償還、転換または交換されるまで、債務支払いまたは計算利息または優先株支払いの配当金を取得する権利があるようにする。変換前に、このような証券は、一般に、同じまたは同様の発行者の普通株よりも高いが、変換不可能債券の収益率よりも低い収益流を提供する。転換可能証券は、通常、発行者の比較可能レベルの転換不可能証券および他の優先債務債券に属するが、会社の資本構造では普通株よりも優先される。変換可能証券の価値は，(1)他の期限や品質に相当する変換特権のない証券の収益率，および(2)標的普通株に変換すれば，その価値の関数である.
転換可能証券の価格は通常、対象となる普通株価格の変化を反映しているが、転換不可能債券は発生しない可能性がある。転換可能証券は時価の小さい会社から発行される可能性があり，その株価の変動性は時価の大きい会社よりも大きい可能性がある。変換可能証券は、強制変換機能 または償還機能を有し、発行者の選択に応じて、証券管理ツールで決定された価格で償還を行うことができる。基金が持っている転換可能な証券が償還を要求された場合、基金はそれを対象普通株に変換し、第三者に売却するか、発行者の償還を許可することを要求される
18
警備員です。このような行動のいずれも、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
優先株。 は債務証券の利息支払いとは異なり、優先株の配当は通常発行者取締役会が適宜支払う。配当金を支払わなければ、優先株株主には何らかの権利がある可能性があるが、通常は発行者に対して法的請求権がない。配当金を支払わなければ、株主は価値損失を受ける可能性がある。優先株の市場価格は通常、発行者の信用の変化に債務証券の価格よりも敏感だ。
指数付け証券。基金は指数化証券に投資することができ、その価値は国内或いは国外の貨幣、金利、商品、指数或いはその他の財務指標とリンクする。指数付け証券の多くは短期から中期までの固定収益証券であり，その満期価値や金利は1つまたは複数の特定の標的ツールの変化に伴って上昇または低下する。標的ツールが値上がりすれば，指数化証券の価値が増加または減少する可能性があり， それらは標的ツールの直接投資に類似したリターン特徴を持つ可能性がある.指数付け証券の変動性は基礎ツール自体よりも大きい可能性がある.
インフレ指数型証券。インフレ指数債券は固定収益証券であり、その元本や額面金利(利息支払い)はインフレ率に応じて定期的に調整される。IMFはどの国で発行されたインフレ指数証券に投資することができる。2つの 構造が一般的である.財務省や他の一部の発行者が使用する仕組みは、インフレを債券の元本価値に計上することだ。他の発行者は、半年定期券の一部として指数に基づく課税項目を支払う。基金は財政部証券に投資することができ、その元本価値は毎日消費者物価指数の変化に応じて調整される。このような証券はアメリカ政府の十分な信頼と信用によって支持された。利息は現在調整された元金によって計算されます。デフレ期にはインフレ指数型証券の元本価値は低下するが、保有者が満期時に獲得した収益が額面を下回ることはない。基金が証券を保有している間、インフレ率が予想を下回っていれば、基金のこの方面の収益は従来の債券よりも低くなる可能性がある。

この基金は財政部インフレ指数型証券に投資することができ、以前は“アメリカ財政部インフレ保証証券”(略称“TIPS”)と呼ばれ、アメリカ政府の完全な信頼と信用によって保証されていた。米国TIPSの定期調整は現在、労働部に属する労働統計局(BLS)が計算しているすべての都市消費者の消費者物価指数(CPI-U)にリンクしている。CPI-Uは生活コストの変化を評価する指標であり、住宅、食品、交通とエネルギーなどの構成部分から構成されている。非米国政府が発行したインフレ指数債券は通常、この政府によって計算された比較可能なインフレ指数を反映するように調整される。CPI-Uあるいはいかなる非アメリカインフレ指数が商品とサービス価格の実際のインフレ率 を正確に測定することを保証することはできない。また、米国以外の国のインフレ率が米国のインフレ率と関連する保証はない。米国TIPS元本価値を調整するためにCPI−Uを計算すると3カ月の遅れが生じ，場合によってはリスクが生じる可能性がある。

利息は当期調整元金で計算されます。インフレ指数型証券の元本価値はデフレ期間中に低下するが、保有者が満期時に獲得する収益は額面を下回らない。しかし、基金が二級市場で元本がインフレで上方調整されたインフレ指数証券を購入すれば、その後デフレが発生すれば、基金は損失を被る可能性がある。基金が証券を保有している間、インフレ率が予想を下回った場合、基金の収益は従来の債券よりも低くなる可能性がある。この基金は
19
他のインフレ関連債券にも投資しなければならず、これらの債券は元金保証を提供する可能性もあり、できない可能性もある。元金担保を提供していない場合、満期償還された債券調整後の元金 価値は元本金額を下回ることができる。

インフレ指数型証券の額面金利が固定金利を下回る財務省証券であるため、他のすべての要因が同じであると仮定すると、CPI−Uは少なくとも固定金利財政部が発行する額面金利とインフレ指数型証券の額面金利との差額まで上昇しなければ、このような証券の表現を固定金利財務省証券の表現に一致させることができる。インフレにつながる証券は主に“実際”金利(すなわち名目(または規定)金利からインフレ率を引く)の変化に反応すると予想され、典型的な債券は名目金利の変化に反応する。そのため、インフレ指数証券は固定金利財務省証券の特徴を持ち、持続期間が短い。 非インフレ原因による市場金利の変化はインフレ指数証券の市場価格に影響する可能性があり、その影響方式は従来の債券と同じである。

インフレ指数にリンクした証券元本価値のいかなる増加も、その保有者が証券満期までに増加を代表する現金を受け取ることができなくても、発生した当年納税を増加させるべきである。基金は、各納税年度にその実質的にすべての純投資収入(元本増加による非現金収入を含む)と、達成された純収益をその株主に分配して、RIC待遇を継続する資格があり、連邦所得税および消費税の支払いを最大限に減少または回避しなければならないので、基金は、現金を生成するために他の投資brを不利な状況で処分しなければならない場合があり、またはその分配要件を満たすために借金を要求される可能性がある。

財務省は1997年からインフレ指数債券を発行している。イギリス、カナダ、オーストラリアのようないくつかの非アメリカ政府は、インフレ指数債券を発行する歴史が長く、その中にはいくつかの国のこのような証券がより高い流動性を持っている可能性がある。


他の投資会社の証券。上述したように、他の投資会社株への基金の投資は、1940年の法令とその規則や条例によって制限されている。しかしながら、規則12 d 1-4によれば、基金がその規則に基づいて採択された基金の基金手配枠組みを遵守すれば、基金は1940年の法案とその規則および条例に含まれる制限以外のある投資会社の株に投資することができる。ファンドは、オープン管理会社、クローズド管理会社(業務発展会社を含む)と、その投資目標と政策に適合する単位投資信託基金を含む他の投資会社の証券に投資することができる。このような投資は、関連する費用 ，または基金が投資しようとしているときにこれらの市場に投資する他のツールがない可能性があるので、基金が特定の資産カテゴリに投資することができるか、または外国市場のような特定の市場に参加することができる最も実際的または唯一の方法である可能性がある。他の投資会社の証券に投資する場合、基金はこれらの投資会社のポートフォリオ証券のすべてのリスクに間接的にさらされる。また投資会社の株主として, 基金はその投資会社の相談費やその他の業務費用を比例的に間接的に負担する。基金が一間あるいは複数の他の投資会社の株式に投資することによって間接的に発生する費用と支出は、一般に“買収基金費用及び支出”と呼ばれ、基金の募集定款料金表に単独で記載することができる。BDCのような投資会社には
20
意味が大きいかもしれません。1940年法案はインフラ開発センターの業務にいくつかの制限を加えた。例えば、BDCは、プライベート企業または取引の少ない米国上場企業の証券、現金、現金等価物、米国政府証券、および1年以上の間に満了する高品質の債務投資の少なくとも70%を主に投資することが要求される。そのため、BDCは通常、未熟な民間会社に投資され、これらの会社は成熟した上場企業よりもリスクが大きい。また、閉鎖管理会社の株は上記の大幅な割増の支払いにつながる可能性があるが、このような証券の売却は発行者ポートフォリオ証券の価値よりも大きな割引がある可能性がある。歴史的には、BDCを含むクローズドファンドの株式取引価格は常にその純資産値を下回っており、この割引は大きく、しばらく続くことがある。

ある通貨市場基金は1940年法案の2 a-7規則に従って運営され、その純資産額は変動しているが、他の基金は安定した資産純価値(通常は1株当たり1.00ドル)で投資価値を維持することを求めている。通貨市場ファンドへの投資、さらには1株当たりの純資産価値を安定させることを求めるファンドへの投資は保証されず、ファンド はこれらのタイプや他のタイプの通貨市場ファンドに投資することで赤字になる可能性がある。通貨市場基金ポートフォリオの流動性があるレベル以下に低下した場合、通貨市場基金は償還を一時停止(すなわち償還門を設定)することができ、それによって通貨市場基金への投資を売却することを阻止するか、あるいは基金が通貨市場基金からあがなわれた金額に2%までの費用を徴収することができる(すなわち流動資金費用を徴収する)。
政策と制限。現金管理の目的で、基金は、特定の条件の下で、その未投資の現金及び証券貸借により受信された現金担保を通貨市場基金及び非登録基金の株式に無限に投資することができ、これらの基金の運営は、基金マネージャー又は関連会社の提案を得るか否かにかかわらず、1940年法案の規則2 a-7に適合する。“現金管理と一時防御頭寸”を参照

そうでなければ、他の投資会社証券への基金の投資は、一般に、(I)いずれかの投資会社が投票権を有する株式総額の3%、(Ii)いずれかの投資会社の基金総資産の5%、および(Iii)ファンド全投資会社の総資産の10%に限定される。しかしながら、ルール12 d 1-4の要求によれば、ファンドはETF株に投資する際にこれらの制限を超える可能性がある。また、ルール12 d 1-4の要求により、ファンドがある他の投資会社の株に投資する際には、これらの制限を超える可能性がある。

基金の基金計画は1940年法案、規則12 d 1-4、または他の規則の規定に適合しなければならない。ルール12 d 1−4によれば、基金がルール12 d 1−4の条件を満たしている場合、基金は、(I)制御および投票の制限、(Ii)必要な評価および調査結果、(Iii)基金投資協定に必要な資金、および(Iv)複雑な構造の制限を含む1940年法案第12条の制限を超えることを可能にする。
 
先物契約、先物契約オプション、証券と指数オプション、長期通貨契約、外貨オプションとスワッププロトコル(総称して“金融商品”と呼ぶ)。金融商品とは、その価値が1つまたは複数の標的資産の価値に依存するツールであり、これらの資産は、株式、債券、大口商品、金利、通貨レート、または関連指数を含むことができる。以下に述べるように、金融商品は“ヘッジ”目的 に使用することができ、これは、基金の他の投資の価値低下を相殺するために使用することができることを意味し、これは金利変化による可能性がある
21
市場価格、通貨変動、あるいは他の市場要素。金融商品は、現金管理戦略を実施し、収入または収益を向上させ、基金のリスク状況または個人のリスクを管理または調整し、標的証券を直接購入することによって開口を効率的に獲得すること、または証券、市場、部門または地理的地域への開放を得るために、非対沖目的にも使用することができる。
テレス·フランク法案は、米国証券取引委員会と商品先物取引委員会(“商品先物取引委員会”)が、それぞれ証券に基づくスワップ(例えば、株式または狭義の株式指数に基づく派生商品)およびスワップ(例えば、広範な指数または商品のデリバティブに基づく)およびこれらのツールの取引市場について新しい法規を確立することを要求する。また、すべての証券ベースのスワップ取引とスワップ取引をそれぞれ米国証券取引委員会と商品先物取引委員会の管轄下に置く。
1940年法案規則18 F-4は、1940年法案に基づいて登録されたいくつかの基金がこの規則によって定義されたデリバティブ取引を使用して管理している(“規則18 F-4”)。ルール18 F-4によるデリバティブ取引の定義方法は、伝統的にデリバティブとして記述されている取引と、伝統的にデリバティブとして定義されていないいくつかの取引とを含む。基金が規則18 F-4で定義された“有限デリバティブユーザ”の資格に適合しない限り、この規則は他の事項以外に、基金にデリバティブリスク管理計画を確立し、あるリスク値(VAR)に基づくレバー制限を遵守し、デリバティブリスクマネージャーを任命し、そのデリバティブについて公衆とアメリカ証券取引委員会に追加開示を提供することを要求する。ルール18 F-4は、限定されたデリバティブユーザに例外を提供し、ルール18 F-4は、特定の通貨および金利ヘッジ取引を含まず、そのデリバティブリスクをその純資産の10%以内に制限するいかなる基金も含まない。有限デリバティブユーザは、ルール18 F-4の要求、すなわちVaRに基づく制限を遵守し、デリバティブリスクマネージャを任命し、デリバティブリスク管理計画を採用する必要がない。限られたデリバティブユーザは依然として合理的な設計の政策とプログラムを採用し、実施し、そのデリバティブリスクを管理しなければならない。
先物契約と先物契約上のオプション。基金は先物契約(“先物”と呼ばれることがある)とそのオプションをヘッジ用途として売買することができる(すなわち， は証券価格の変化を相殺しようとしたり，外貨先物とそのオプションについては，現行の通貨レートの変化を相殺しようとしている)や非ヘッジ目的である.
“購入”先物契約(または“多頭”先物頭寸の確立)は、買い手が所定の今後の時間に所定の価格で当該契約の標的ツールを受け渡しする契約義務を負うことを意味する。“売る”先物契約(または“空にする”先物を確立すること)は、売り手が契約義務、すなわち特定の将来の時間に特定の価格で契約の対象ツールを渡すことを意味する。
先物契約の価値は、その標的ツールの価値に従って増加または減少することが多い。したがって，先物 購入契約は，ファンドが対象ツールを直接購入したように，対象ツール価格の正負変動における基金のリスクを増加させることが多い.基金は先物契約を購入して、基金マネージャーが基金が購入しようとしている証券に有利だと思う価格を決定することができる。対照的に、基金が先物契約を売却する場合、その先物頭寸の価値は標的ツールの市場に逆行する傾向がある。そのため、先物取引契約は基金が標的ツールを売却したように、市場価格のプラスと負の変化を相殺することが多い。基金は先物契約を売却し、そのポートフォリオ証券価値が低下する可能性がある影響を相殺する可能性がある。さらに、基金は価値の大きいまたは低い先物契約を売買することができる
22
これは、ヘッジファンドがヘッジファンドを希望する可能性のあるヘッドと、それが利用可能な標準化された先物契約との間の予想される変動性の差を補うことを目的としているが、これはすべての場合に成功するわけではないが、それはヘッジファンドが望む証券よりも良い。さらに、ヘッジファンドとして使用される特定の取引によって生じる損失は、特定の証券またはスポット市場投資が大きな損失を受け、ヘッジオフがない場合には、目標がbr}防止によって引き起こされる可能性のあるより深刻な損失を防止することを意味するわけではない。

ある先物は、指数先物と、実物受け渡しまたは買収契約対象ツールを要求しない先物とを含み、 は、対象ツールの受け渡し決済ではなく、現金純額で決済される。また，先物契約の条項は，契約の対象となる手形の実物交付や購入を要求する可能性があるが，多くの場合，契約義務は契約満了前に清算されて終了する.先物頭寸は、同月に納入された同じ先物契約を購入(結清早先の売り)または売り(結清早先の購入)要求で決済される。これは利益や損失を招くかもしれない。基金が締結した先物契約は通常このように清算されるが、基金は経済的に有利であると考えられる場合に、対象手形の交付を行ったり、現金決済プログラムを利用したりすることができる。

先物市場はスポット市場よりも流動性がある可能性があるため，先物契約の使用はファンドがポートフォリオの流動性を向上させ，ポートフォリオ証券を売却することなく防御的な地位を保つことができる。例えば、(I)単一株式、金利および指数の先物契約(狭義の指数に基づく先物契約を含む)およびそのオプションは、ヘッジ証券の満期日または期限管理手段として使用することができ、および/または不利な環境下でリスクを低減するか、または総リターンを維持する手段として使用することができ、(Ii)外貨先物およびそのオプションは、基金が保有または買収しようとする外貨建て証券の実際のリターンまたは購入価格をより明確に決定するために使用することができる。

キャッシュフローを管理するために、基金は先物とオプションを使用して公認証券指数表現に対するリスク開放を増加させることができる。

通貨先物については、ファンドマネージャーがある通貨の為替レートが下落すると予想した場合、基金は通貨先物契約またはその上のコールオプションを売ったり、通貨先物契約のコールオプションを購入したりすることができる。このような取引は、通貨建てポートフォリオ証券価値の低下に対応するために、ヘッジヘッジ(またはコールオプションを販売する場合、部分ヘッジ)として使用されるであろう。ファンドマネージャーがある通貨の為替レートが上昇すると予想すれば、基金は通貨先物契約またはそのコールオプションを購入し、基金が購入しようとしている当該通貨建ての証券の価格上昇を防ぐことができる。ファンドマネージャーがある通貨が値上がりすることを期待しているが、この通貨建ての証券は魅力的な投資機会をもたらさず、しかも基金のポートフォリオ内にない場合、基金も通貨先物契約或いはそのコールオプションを購入して非ヘッジ用途とすることができる。

先物契約について言えば、“初期保証金”とは、基金が基金の先物頭寸を起動するために預金しなければならない、あるいは先物手数料業者またはブローカーまたはブローカーの利益のために入金されなければならない資産額を意味する。初期保証金とは、基金が先物契約を締結する際に支払う保証金であり、基金が契約を履行することを保証することを目的としている。基金先物口座の価値が指定額低下した場合、基金は追加保証金通知を受け、口座内の株式を初期保証金レベルに戻すのに十分な資産の公表を要求される。(これは…
23
“変動保証金”とも呼ばれることがあります。技術的には、変動保証金とは、決済会員会社がそのポートフォリオに応じて時価計算で決済組織に支払う毎日の支払いのことです。)しかしながら、先物口座における有利な価格変化により保証金預金が要求された初期保証金レベルを超えた場合、超過した保証金はbr基金に移行する可能性がある。基金信用の評価によると、基金が先物契約を締結と決済する先物委員会、商人或いは決済会員会社は、保証金が取引所の最低要求より高いことを要求することができる。資産純資産を計算する時、IMFは市価でその未平倉先物の価値を計算する。基金はまた、その引受した先物オプションについて保証金に入金しなければならない(ただし、基金が最初から必要な割増金を全額支払っていれば、購入した先物オプションは含まれていない)。保証金または保証金を持つ先物手数料商人またはブローカーが破産した場合、基金は超過保証金または他の資金の回収を遅延させ、最終的に損失を受ける可能性がある。

保証金の要求が非常に低いため、先物取引は極めて高いレバレッジ程度に関連する；そのため、先物契約中の比較的に小さい価格 変動は直ちに投資家に重大な損失或いは収益をもたらす可能性がある。ある先物取引で生じる可能性のある損失は無限である可能性があり、初期保証金預金およびその後の追加保証金通知によって支払われる保証金を超える可能性がある。

基金は、CFTCによって監督されている取引所または非米国取引所で取引される先物契約およびオプションを締結することができる。米国先物契約はCFTCによって“契約市場”に指定された取引所で取引され、先物取引は関連契約市場のメンバーである先物手数料業者によって行われなければならない。規制された先物取引所で実行される先物 は、取引所の決済組織が取引毎に取引相手の地位を担うため、基金の取引相手に対するリスクが最も小さい。したがって、基金は、取引の元の相手側に関連することなく、決済組織に関連する場合にのみリスクに直面する。しかしながら、先物取引先が先物契約上で違約し、その顧客口座を保有する先物手数料業者が、その先物契約上の違約顧客の義務を支払うことができない場合、決済組織は、先物手数料業者の顧客総合口座内の任意またはすべての担保、基金のような先物委員会業者の他の顧客の資産を含む、違約顧客の義務を履行することができる。これは“同行顧客リスク”と呼ばれることがある。非米国取引所で行われる取引は、取引所が管轄区域にある法律の要求とこのような取引所規則の制約を受け、清算メカニズムや関連保証に触れない可能性がある。このような取引に関連する資金は、他の管轄区域破産法によって拘束される可能性もあり、破産中にこのような資金を取り戻すのが遅延し、最終的に損失を招く可能性がある。

先物契約上のオプションは、支払されたプレミアムと引き換えに、オプション行権期間内の任意の時間に指定された行権価格で契約のうちの1つの頭寸を保有する買い手権利を与える(オプションがコールオプションであれば、複数頭寸 であり、オプションが売却権であれば空頭寸である)。オプションの保有者は、オプションを行使する際に、先物空頭寸(オプションがコールオプションであれば)または先物多頭寸(オプションがコールオプションであれば)を持たなければならない。オプションを行使する際には、著者の先物保証金口座における累積現金残高がオプションホルダーに交付される。この残高とは、利上げオプションの場合、先物契約の行権の市場価格がオプションの行権価格を超え、又は下落オプションを見た場合、先物契約の行権価格がオプションの行権価格を下回ることである。先物オプションは、本稿で議論した証券オプションと類似した特徴とリスクを有する。
24
基金は先物契約やオプションを使用することが有利である可能性があると考えているが、ファンド管理人が市場の大きな方向または金利または通貨レート傾向の判断が正しくない場合、基金の全体的なリターンは、このような契約を締結していない場合よりも低くなる。先物契約とオプションの価格変動は比較的に大きく、金利或いは貨幣為替レートの実際と期待変化の影響を受け、実際と期待変化はまた財政と貨幣政策及び国家と国際政治と経済事件の影響を受ける。先物契約またはオプション価格変動とヘッジされた証券価格変動との間の相関は、せいぜい先物と証券市場との間の差、または基金の先物またはオプション頭に関連する証券または通貨と基金が保有または購入しようとする証券との間の差にすぎない。為替先物やオプション市場は、為替変動から利益を得ることを求める短期取引者が主導する可能性がある。これは、ヘッジ目的のためのこのような契約の価値を短期的に低減するであろう。この歪曲は一般的に軽微であり、契約が満期に近づくにつれて、この歪曲は減少するだろう。

場合によっては、先物取引所は、先物契約またはオプション価格の1取引日内の変動幅を制限することができ、毎日の制限に達した後、当日はこの制限を超えた価格で取引してはならない。しかし、1日の制限価格は特定の取引日の価格変動にのみ適用され、それらは潜在的な損失を制限しない。実際、毎日の上昇は損失リスクを増加させる可能性があり、価格はいくつかの取引日が連続して毎日上昇する可能性があり、取引がほとんどなく、不利な先物とオプションの平倉を防止し、取引者を重大な損失に陥れる可能性があるからである。基金が保有する頭寸にこのような状況が発生した場合、(頭寸の大きさに依存して)基金の資産純資産値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、基金は追加保証金通知を受け続け、先物契約またはそのオプションによってヘッジされた頭寸を維持するか、担保口座で現金または証券を維持する必要がある可能性がある。

先物取引をサポートする多くの電子取引施設は、注文、取引経路、実行、マッチング、登録または清算のためのコンピュータベースのコンポーネントシステムのサポートを受けている。基金が何らかの損失を挽回する能力は、システムサプライヤー、市場、決済所、またはメンバー会社によって加えられる責任によって制限される可能性がある。
政策と制限。♪the the theファンドは先物契約とオプションを購入·売却し、ヘッジ証券価格の変化、あるいは外貨先物とオプションについて、現在の通貨レートを予測することができる。この基金 は投機のために先物と先物オプション取引に従事しない。

証券引上げオプション。ファンドは対沖目の購入(売却)に強気オプションおよび証券を購入するコールオプションを用意することができる(すなわち、基金保有証券価格変動が基金資産純資産値に及ぼす影響を少なくとも部分的に減少させようとしている)または非ヘッジ目的である。増益オプションを引受する時、基金は“引当”オプションのみを引受する。ファンドがコールオプションの証券の同値株を同時に持っていれば、そのコールオプションは“買い入れ”と呼ばれる。ファンドがコールオプションを発行して購入できるポートフォリオ証券は、完全にファンド投資目標と一致した投資考慮に基づいて購入されている。
基金がコールオプションを発行する場合、購入者がそのオプションを行使することを決定した場合、基金は、特定の日までのいつでも指定された価格で購入者に証券を売却する義務がある。その基金はコールオプションの発行によって割増されるだろう。増額オプションの義務が存在し続ける限り，基金には基礎支払い保証 の交付を要求する行使通知が割り当てられることができる
25
行権価格。基金は市場価格以下の価格でオプション対象証券を交付する義務があるかもしれない。

引当オプションは保守的な投資技術であり、リスクは相対的に小さいと考えられているが(基金がそうしない“裸”や無担保コールオプションとは対照的である)、基金の総リターンを高めることができる。引当引当オプションを発行する際には，割増の見返りとして，基金は対象証券価格が行権価格より高い 値上げから利益を得る機会を放棄するが，証券価格が低下すれば損失リスクを保留する.

基金のコールオプションが満期になって行使されない場合、基金は保険料金額の収益を実現するが、この収益はオプション期間の証券時価の低下によって相殺される可能性がある。基金が保有するコールオプションが行使された場合、基金は売却対象証券から収益や損失を得る。

基金がコールオプションを購入した場合、特定の日前のいつでも指定された金額で引受業者から証券を購入する権利を得るために引受業者に割増金を支払う。ファンドは、先に締結したコールオプションを相殺したり、購入しようとしている証券価格上昇の影響から自分を保護したりするためにコールオプションを購入するのが一般的だ。

政策と制限。基金はコールオプションを引受することができ、証券のコールオプションを購入することもできる。基金も引当増益オプションを発行することができ、関連する平倉取引でコールオプションを購入することができる。基金はその所有する証券に対してのみ“担保”コールオプション を行う(対照的に、基金は“裸”や未担保のコールオプションを発行しない)。

その基金は以前に署名されたコールオプションを相殺するためにコールオプションを購入するだろう。基金はまた、購入しようとしている証券価格の上昇を防ぐためにコールオプションを購入することができる。

証券引下げオプション。基金brは対沖目の購入(売り)および購入証券引受オプション(すなわち、基金が保有する証券価格変動が基金資産純資産値に与える影響を少なくとも部分的に減少させようとしている)または非ヘッジ目的である。ファンドがコールオプションを発行·購入できるポートフォリオ証券の購入は、完全にファンド投資目標に合った投資に基づいている。

ファンドがコールオプションを発行する場合、購入者がオプションの行使を決定した場合、基金は特定の日までのいつでも特定の価格で証券を購入する義務がある。その基金はコールオプションの発行によって割増されるだろう。コールオプションを発行する際に、プレミアムの見返りとして、ファンドが負担するリスクは、現在の証券市場価格よりも高い価格で対象証券を購入しなければならないことである。基金のコールオプションが満期になって行使されなければ、基金は保険料の収益を実現するだろう。

基金がコールオプションを購入するとき、それは特定の日より前の任意の時間に証券を指定された金額で著者に売却する権利を得るために著者にプレミアムを支払う。基金は通常、保有する証券の時価低下から自分を守るためにコールオプションを購入する。
26
政策と制限。この基金は一般的に対沖目の購入と証券購入の見下げオプションである(例えば、基金の保有証券価格変動がその資産純資産値に及ぼす影響を少なくとも部分的に減少させる)。

証券オプションに関する一般情報。オプションの行権価格は、オプションを作成する際の対象証券の時価よりも低いか、またはそれ以上であってもよい。オプションの満期日は，通常，書き込み日から3カ月から9カ月 である.アメリカンオプションは満期日までのいつでも行使できます。ヨーロッパ式オプションは満期日までにしか行使できない.基金が締結した任意のオプションの債務は、オプションが満了したときに終了するか、またはより早い時期に、基金が同じ一連のオプションを購入するために“成約購入取引”を達成することによってオプションを相殺する場合に終了する。もし基金がオプションを購入したが、行使または成約したことがない場合、基金は支払われたすべての保険料を損失する。

オプションはアメリカ国家証券取引所と場外取引市場で取引されています。オプションもアメリカ以外の取引所で取引されています。取引所取引のオプションはオプション上場取引所に付属する決済機関によって発行され，この決済機関は実際に各取引所取引のオプションの完了を保証している.対照的に、場外オプションは基金と取引相手との契約であり、決済組織保証はない。したがって、基金が場外オプションを売却(または購入)する場合、それは、通常、オプションが満了する前に“平倉”というオプションを、基金が最初に売却(または購入)した取引業者と決済取引を行うことしかできない。基金が満了前のいつでも場外オプションを清算できることは保証されない。基金がその保証を受けた場外コールオプションで成約購入取引を行うことができる限り、オプションの満期または行使または異なる保証が代替される前に、基金は保証として使用された証券を清算することができない。取引相手資本が債務を返済しなければ、基金はそのオプション金や関連保証を清算できない可能性がある。ファンドマネージャーは、ファンドと場外オプション取引を行う取引業者との信用を監督する可能性がある。

基金がオプションを購入(または購入)する際に受け取る(または支払う)割増は、オプションが現在適用市場で取引されている金額である。プレミアムは，対象証券の現在の市場価格，行権価格と市場価格の関係，対象証券の歴史的価格変動，オプション期限の長さ，信用の全体的な需給および金利環境を反映する可能性がある。基金がオプション購入時に受け取った割増は、基金の資産とバランスシートに負債と記載されています。 という負債は毎日オプションの現在の時価に応じて調整されています。

決算取引は、未償還オプションの利益(または損失を最小限にする)を実現するために、対象証券が償還されることを防止したり、対象証券の売却や売権を許可したりするためである。また、取引成約は、基金が対象証券に異なる取引価格または満期日 または両方で別のコールオプションを同時に発行することを可能にする。もちろん、基金が有利な価格で取引を完了することができるという保証はない。基金がこのような取引を行うことができない場合、本来売却可能な証券(または本来購入しない可能性のある証券を購入する)を保有することが要求される可能性があり、この場合、証券の市場リスクに直面し続ける。

取引コストがコールオプションまたはコールオプションを購入して得られた保険料よりも低いか、またはそれ以上である場合、基金は終了した購入取引から利益または損失を達成する。なぜなら…
27
コールオプション市場価格の上昇は通常、対象証券市場価格の上昇を反映しており、コールバックオプションによる任意の損失は、ファンドが所有する対象証券の値上がりによって全部または一部が相殺される可能性があるが、ファンドの有利な地位は、コールオプションを購入していない場合には及ばない可能性がある。

基金は、平倉の既存の頭寸のための手数料または利益差を含む、購入または引受オプションに関連するブローカー手数料または価格差を支払う。基金は、時々、その在庫からその証券を交付するのではなく、それに割り当てられたコールオプション行使に従って引渡しのために対象証券を購入することを通知することができる。このような場合、追加のブローカー手数料が発生する。

オプションの取引時間は対象証券の取引時間と一致しない可能性がある。オプション市場が対象証券市場の終値前に引けば，対象市場の価格や金利が大きく変動する可能性があるが，オプション市場はこれらの変動を反映していない.
また、株式証券市場の変動は、1つの株またはある株式プレートに影響を与える可能性があり、突然発生する可能性があり、これはオプションに関連する損失リスクを著しく増加させる可能性がある。

証券指数と他の金融指数のコールオプションとコールオプション。本基金はヘッジまたは非ヘッジ目的、売買証券指数及びその他の金融指数のコールオプション及びコールオプションとすることができる。そうすることにより、基金は、個別証券または他のツールのオプションを売買することによって追求される多くの同じ目標を達成することができる。

証券指数と他の金融指数とのオプションは、証券や他のツールのオプションと類似しており、指数オプションは実物受け渡し対象ツールではなく、現金で決済される点である。すなわち，オプションによる指数の終値がオプションの行権価格よりも高い場合，あるいはオプションの行権価格よりも低い場合，指数的なオプションは，オプションを行使する際にキャッシュを獲得する権利を保持者に与える(場外オプションが実物受け渡しを指定していない限り).このキャッシュ量 は指数終値とオプション価格との差額に指定された倍数(乗数)を乗じたものに等しく，乗数は差額中の1点あたりの総ドル価値を決定する.受け取った割増の見返りとして，オプション の売手はその金額を渡す義務がある.

証券指数は指数に含まれる証券時価の変化に応じて変動する。指数オプションの収益や損失は，対象指数を構成する市場，細分化市場，業界や他の総合指数を構成するツールの価格変動に依存し，個別証券の価格変動ではなく，証券オプションの場合である.指数オプションに投資するリスクは、証券オプションに投資するリスクよりも大きい可能性がある。

証券指数オプションの購入によるヘッジの有効性は，被ヘッジ証券の価格変動と選択された証券指数の価格変動との関連の程度に依存する.保有または保有する証券を完全に関連させることは不可能である
28
基金買収の証券指数は選択可能な証券指数の構成と完全に一致していない。

キャッシュフローを管理するために、基金は証券指数のコールオプションとコールオプションを購入し、認可証券指数表現への開放を増加させることができる。

本明細書で議論されるように、証券指数オプションは、証券オプションと類似した特徴およびリスクを有する。ある証券指数オプションは、場外取引市場で取引され、取引所で取引される証券指数オプションには存在しない可能性のある流動性および信用リスクに関連する。

政策と制限。キャッシュフローを管理するために基金は証券指数のコールオプションとコールオプションを購入することができ、公認証券指数(例えば標準プール500指数)に対する基金の開放を増加させることができる。基金が購入したすべての証券指数オプションは取引所に上場して取引されるだろう。

外貨オプション。ファンドはヘッジまたは非対沖目の購入(売り)と外貨購入の引当オプションとコールオプションとすることができる。基金は、保有証券のドル価値の低下を防止するために外貨オプションを使用することができ、または基金が購入した証券のドルコスト上昇を防止するか、またはこれらの証券の配当金、利息または他の支払いドルを保護することができる。また、基金は非対沖目の購入と買い準備購入オプションと外貨見込オプションにすることもできる(例えば、管理人は1種類の外貨が 価値で切り上げたり値下がりしたりすると予想しているが、その通貨建ての証券は魅力的な投資機会をもたらすこともなく、基金のポートフォリオにもない。ファンドは、ポートフォリオ証券のみでより高い収入を実現するために、任意の通貨で引当オプションおよびコールオプションを発行することができる。

通貨オプションは、本明細書で説明したように、証券オプションと類似した特徴およびリスクを有する。ある外貨オプションは場外取引市場で取引され、取引所取引通貨オプションには存在しない可能性のある流動性と信用リスクに関連する。

政策と制限。基金は投機ではなくヘッジの目的のために長期契約を締結することができる。

長期外貨取引。基金は、将来のある日に特定の通貨を売買する契約を締結することができ、この日は、双方が合意した契約の日から2日を超える任意の固定日数であってもよく、その価格は、契約締結時に決定された価格(“長期通貨契約”)であり、期間保証値または非ヘッジ値のために使用される。ファンドでも現物外貨取引が可能ですすなわち，2日間で実際に受け渡しされた現金取引)は，外国為替市場通行の即時為替レートで計算される.

ファンドは、現行の通貨レートの変動 をヘッジするために長期通貨契約を締結することができる(すなわち、外貨建ての証券の実際のリターンまたは購入価格をより明確に決定する手段として)。基金は、基金が保有する証券のドル価値の低下または基金が買収した証券のドルコストの上昇を防止するか、またはこれらの証券の配当金、利息、または他の支払いのドル同値金額を保障するために、長期通貨契約を締結することもできる。また、基金マネージャーが1種類の外貨が値上がりまたは下落することを期待しているが、この貨幣で建てられた証券が切り上げたり切り下げたりしない場合、基金は非対沖目的のために長期通貨契約を締結することができる。
29
基金のポートフォリオではなく、魅力的な投資機会を提供する。ファンドが長期通貨契約に従事するコストは、関連する通貨、契約期間の長さ、当時の市場状況などによって異なる。
長期通貨契約の売り手または買い手は、販売されたまたは購入されたツールと同じツールを別々に購入または販売することによって、先物取引の決済と同様に相殺平倉取引を行うことができる。しかし、長期貨幣契約は一般に二次市場が存在しないため、長期貨幣契約は一般に取引相手と直接交渉することで平倉取引しかできない。したがって、基金が実際に満期までに有利な価格で長期通貨契約を完了できる保証はない。また、取引相手資本が債務を返済しない場合、基金は長期通貨契約が満期になる前のいつでも長期通貨契約を締結できない可能性がある。いずれの場合も、基金は、頭寸に関連する市場リスクに直面し続け、対沖入札としての証券または通貨の頭寸を維持すること、または現金または証券を維持することが要求され続けるであろう。
長期通貨契約金額と関連する証券価値との正確なマッチングは、長期通貨契約確立後、外貨で計量されるこのような証券の価値が変化するので、通常、 は不可能である。したがって，ファンドは現物(現金)市場で外貨を購入または売却して 長期通貨契約がカバーされていない範囲内にある可能性がある。短期通貨市場の動向の予測は極めて困難であり、短期ヘッジ戦略の成功実行には大きな不確実性がある。
ファンドマネージャーは、“代理ヘッジ”を含む外貨ヘッジ技術を使用することで、ドルが外貨に対して普遍的に値上がりしたり、切り下げられたりする場合に資産純資産を著しく保護することができると信じている。例えば、ドルがその通貨に対して切り上げられると、何らかの外貨建ての証券で得られるリターンが低下する。このような低下は、外貨を売却する長期通貨契約のヘッジに関連することによって、または別の外貨の長期通貨契約を売却することに関連する代理ヘッジ価値の増加によって部分的または完全に相殺することができ、その行動は、ヘッジ証券によって計算された通貨の行動と同様であるが、より有利な条項で得られると予想される。
しかし、対沖や代理対沖は為替リスクを完璧に防ぐことができず、基金マネージャーの将来の為替関係に対する判断が正しくなければ、基金の優位性はこのようなヘッジファンドが構築されていない場合を下回る可能性がある。基金が代理ヘッジ値を使用する場合、それが投資する通貨とヘッジ保証のための通貨は、この2つの通貨が予想される相関度によって変化しない場合、損失を受ける可能性がある。長期通貨契約を用いて基金証券の価値を保護することは貨幣価値の低下の影響を受けず、対象証券価格の変動を解消することはできない。長期通貨契約は取引所で取引されない可能性があるため、このような契約をカバーするための資産は流動性に欠ける可能性がある。基金はその外貨取引の決済に遅延が生じる可能性がある。

基金が参加する可能性のある長期通貨契約は外国為替長期を含む。長期外貨の完了には 実際の両替契約における2種類の通貨の元金金額(すなわち実物決済)が必要である.長期外貨は両替により実物決済を行うため，銀行間市場で直接外国為替トレーダー(通常は大型商業銀行)とその顧客間で取引を行う.長期外貨は一般的に預金要求がなく、何の手数料も取らない
30
取引段階；外国為替取引業者は、彼らが購入した価格と彼らが様々な通貨を売った価格との差額(価格差)に基づいて利益を実現する。基金が外国為替長期契約を締結する場合、それは取引相手が契約満期日に受け渡しまたは対象通貨を受け取ることに依存する。もし取引相手がそうしなければ は取引のいかなる予想利益も失うことになる。

基金は、このような通貨建ての有価証券を売却することによって、または基金の他の資産をこのような通貨に両替することによって、長期外貨項目の下で交付されなければならない通貨を得る必要があるかもしれない。基金がヘッジ目的で外貨取引を行う場合、長期外貨取引が完了した場合、基金が交付義務のある外貨額がその通貨で計算されたポートフォリオ証券または他の資産の価値を大きく超える場合、基金は通貨を売却するための長期外貨取引を行わないか、このような契約の純開放を維持する。

基金が参加する可能性のある長期通貨契約は、元金受け渡しのない長期(“NDF”)も含む。NDFは現金で決済する短期長期外貨契約(どの外貨も一種の“参考通貨”)であり、両替できず、取引が少ないか流動性に乏しい。NDFは、合意された名目金額に対する参照通貨の現行の市場レートと合意為替レート(“NDFレート”)との差額に等しい額(“決済額”)を支払う義務に関連する。NDFには固定日と決済(受け渡し)日がある。固定日は現行の市場為替レートと取り決め為替レートとの差額を計算する日時である。決済(納品)日とは、決済金額が支払いを受けた側に支払われるべき日をいう。

NDFは長期外貨長期に類似しているが、NDFは決算日に参考通貨の実物受け渡しを要求しない。逆に、決済日において、取引相手間の唯一の移行は、NDFレートと現行市場レートとの差額を代表する通貨決済金額である。NDFには通常1ヶ月から2年の期限があり、ドルで決済される可能性があります。
NDFは一般デリバティブや長期通貨取引に関する多くのリスクの影響を受けており，外貨変動に関するリスクや，取引相手がその義務を履行できないリスクがある。NDFは歴史的に場外取引であったにもかかわらず、テレス·フランク法によると、将来的には取引所で取引される可能性がある。この場合、それらは集中的に清算され、二次市場が存在するかもしれない。集中決済のNDFでは，決済組織がNDF下での義務，破産または破産に違反した場合，投資家は決済組織に保管されている保証金支払いおよび決済組織がまだ支払っていない純収益を損失する可能性がある。清算組織が破綻した場合、投資家は、投資家が獲得する権利のある純収益に、決済組織の他の顧客が受信した金額に比例する保証金のみを加えて返還する権利があり、投資家に損失を与える可能性がある。いくつかのNDFが場外で取引されていても、それらは、以下に説明するように、未清算スワップの保証金要求および他のドロップによく見られる取引相手リスクの制約を受ける。
基金は証券通貨建て国以外の国に登録された発行者の証券を購入することができる。
31
協定を交換する。基金は、特定のタイプの投資に対するリスク開放(商品、権益証券、金利または基金が本来有効に投資できない権益証券指数を含む)を管理または獲得するために交換協定を締結することができる。

歴史的に、交換協定は、様々な異なるタイプの投資や市場要素への開放を含むために、個別に交渉して構築されてきた。交換協定は主に機関投資家によって締結された両方の契約である。他の固定収益投資と同様に，スワッププロトコルの期限が異なる可能性がある.多くのスワッププロトコルは現在場外取引 である.標準的な“スワップ”取引では、双方は、例えば、特定の所定の投資またはツール(例えば、証券、指数または他の金融または経済的利益)に従って収益または現金化されたリターン(または収益率差額)を交換することに同意する。双方間の交換(又は“交換”)の総支払は名目金額に基づいて算出され、名義金額は取引の予定ドル元金であり、支払義務に基づく仮定対象数を代表して計算される。交換協定が異なる通貨で支払うことを約束した場合、当事者は元金を交換することを約束することができる。交換はまた、潜在的な金融、経済的、または商業的結果に関連するイベントまたは予期しないイベントの発生、発生しない、または発生しない程度に依存するツールを含み、例えばクレジット違約交換を含む。
交換協定をどのように使用するかによっては、基金投資の全体的な変動性およびその株価および収益を増加または減少させる可能性がある。交換プロトコルは流動性リスクの影響を受けており、これはIMFが交換プロトコルを有利な価格で第三者に売却できない可能性があることを意味する。交換協定はレバーに関連する可能性があり、非常に不安定である可能性がある；brはこれらの合意をどのように使用するかに依存し、基金の業績にかなりの影響を与える可能性がある。スワップ協定のリスクは、基金がそのスワッププロトコルを終了するか、または相殺取引によってリスクを減少させる能力に依存する。 スワップは高度に特化されたツールであり、株式、債券および他の伝統的な投資とは異なる投資技術とリスク分析が必要である。
いくつかの中断期間は現在集中的に清算されており、未来にはもっと多くのことがあるだろう。集中清算のスワップ取引は、取引に参加する清算機関の信用に支配される。例えば、清算組織が破産または破産した場合、投資家は、先物手数料業者に保管されている保証金支払いと、決済組織がまだ支払っていない純収益とを損失する可能性がある。清算組織が破綻した場合，投資家は投資家が獲得する権利のある純収益 に決済組織の他の顧客が受け取った金額に比例する保証金のみを加えて返却する権利があり，投資家に損失を与える可能性がある.
スワップが集中清算されていない場合、スワップの使用は、取引相手が倒産または破産または取引相手が必要なお金を支払うことができなかったか、または他の方法で合意条項を遵守することによって損失を受ける可能性があるリスクを含む。取引相手の信用が低下すると、スワップの価値が低下する可能性があり、基金が損失を被る可能性がある。特定の市場分野が変化する条件は，スワッププロトコルの基礎となる参照資産と直接関連しているか否かにかかわらず，取引相手の信頼に悪影響を与える可能性がある .このような取引の相手側に違約が発生した場合、基金は取引に関連する合意に基づいて契約救済を得ることができる。
近年、米国と非米国のスワップ市場の規制は大きな変化を経験している。CFTC は清算、報告、記録保存および
32
立法規定の登録要求によると、“ドッド·フランク法案”の多くの条項は、最終的な規則の制定や段階的な実施が必要であるため、その最終的な影響は不明である。他に加えて、新しい条例は、交換取引に従事する基金の能力(例えば、基金が特定のタイプの交換をもはや提供しないようにする) および/またはこのような交換取引のコストを増加させる(例えば、保証金または資本要件を増加させる)ことを制限する可能性があり、したがって、基金はその投資戦略を十分に実行できない可能性がある。基金がスワップ取引を行うのに適した取引相手の制限または制限は、基金がこれらのツールを使用することを阻止するか、またはこれらのツールの価格設定または他の要因に影響を与えるか、またはいくつかの投資の獲得可能性を変更する可能性もある。
商品先物取引委員会、アメリカ証券取引委員会と銀行業監督管理機関が通過した法規はIMFに場外スワップ取引に対して保証金を徴収することを要求する可能性があり、取引所は取引所取引と清算のスワップ取引に最低保証金要求を設定する。慎重監督管理機関は最終規則を発表し、その監督を受けた銀行にその場外スワップ協定で発生した義務brについて為替変動と初期保証金を要求する。CFTCは類似したルールを採用しており，CFTCに登録されている非銀行スワップ取引業者に適している.このような規則は一般に、基金が場外取引交換協定を達成する際に追加資産を分離して、新たな変動と初期保証金要求を満たすことが要求される。欧州規制機関(“欧州局”)、欧州複数の国の監督機関、オーストラリア証券投資委員会、日本金融庁、カナダ金融機関監理署はFRBと類似したルールと規定を採用している。変動保証金要求は現在発効しており，初期保証金要求はスワップ取引業者とスワップエンティティ間の平均1日保証スワップ名義金額に基づいて2022年まで段階的に実施される.これらの規定により、基金は交換協定についてより多くのファイル作成と記録保存を行う必要があるかもしれない。
また、商品先物取引委員会は、2020年12月8日に、投資会社や他の機関投資家の投資コンサルタントがコンサルタントが担当する単独管理の投資口座またはセットに応じて最低移転金額(MTA)の差異保証金を適用することを許可し、投資家所有口座のMTAを計算する必要がないと規定している。投資管理人は、(1)投資管理協定によって付与された許可に基づいて、資産管理人が法人が所有するスワップとスワップ取引業者との間で初期または変動保証金義務を純額決済することを許可しない場合、(2)このようなスワップは、総純額決済プロトコルの制約を受け、スワップ取引業者が未完了のスワップ取引業者との間で初期または変動保証金義務を純額決済することを許可しない条件を遵守しなければならない。および(3)スワップ取引業者は，50，000ドル以下のMTAをこのセットに適用するために必要な初期および変化保証金収集と超過義務である.当SAIの日まで、銀行業監督機関はまだ類似した救済を提供していないが、銀行監督機関の監督を受けたスワップ取引業者はCFTCが提供した救済と一致した方法で行動する予定である。
慎重な監督管理機関が採択した条例は、いくつかの銀行および/またはその付属会社が特定のタイプの清算または破産手続きの制約を受けないように、一連の金融契約に交換協定、遅延または違約、終了および他の権利を制限する条項を含むことを要求する。これらの規定は、その取引相手または取引相手の関連会社が倒産または同様の手続きの影響を受ける場合、基金が一連の交差違約権を行使する能力を制限する可能性がある。このような規定は基金の使用中断にさらに否定的な影響を及ぼすかもしれない。
交換プロトコルは、多くの異なる形態をとることができ、これらに限定されないが、金利交換、担保融資交換、総リターン交換、インフレ交換、資産交換(各当事者が資産を交換し、通常は債務証券)、通貨交換、株式交換、信用違約を含む様々な名前を呼ぶことができる
33
スワップ、大口商品にリンクしたスワップと差額契約。基金はまたスワップオプションを売買することができる。

金利交換、担保融資交換、金利“上限”、“下限”、“下限”。典型的な金利交換プロトコルでは、一方は、指定された期間内に同じ金額の固定金利または異なる変動金利に等しい支払いと交換するために、指定された金額の変動金利に等しいお金を定期的に支払うことに同意する。担保ローン交換協定は金利交換プロトコルと類似しており、異なる点は名義元金金額が担保融資参考池或いは担保ローン指数とリンクしている点である。金利上限または下限では、一方が特定の場合に支払うことに同意し、通常は費用の見返りとして行われる。例えば、金利上限の購入者は、指定された金利が合意レベルを超えたときに支払いを受ける権利があり、金利下限購入者は、指定された金利が合意レベルよりも低い範囲で支払いを受ける権利がある。金利上限は、購入者が特定の金利が合意範囲を超えた範囲で支払いを受ける権利を持たせる。

他の技術では、基金は金利交換を使用して、基金が保有する固定収益証券価値の低下を相殺することができる。この場合、基金は、取引相手と固定金利(名目金額を乗じた)を支払い、取引相手と同じ名目金額を乗じた変動金利を支払うことを約束することができる。長期金利が上昇し、基金ポートフォリオの価値が縮小した場合、基金はスワップによって支払いを受けることになり、これは価値の減少を全部または部分的に相殺し、金利が低下すれば、基金はスワップ取引で赤字になる可能性が高い。IMFはまた、持続的な期限交換を行うことができ、これは典型的な金利交換の変形である。持続的な期限スワップは長期金利変動の影響を受ける。
総リターンが遅れる。基金は、ある証券又は市場を所有又は実際に保管することなく、当該証券又は市場のリスクを開放するために、総リターンスワップ(“TRS”)を締結することができる。基金は総申告表の受信者であってもよいし、総申告表の支払先であってもよい。一般に、総リターン支払い者は、総リターン受信者が指定された指数(例えば、ロンドン銀行間の同業借り上げ金利、LIBORまたはSOFRと呼ばれる保証付き隔夜融資金利、SOFRと呼ばれる)および利差に応じて、指定された指数(例えば、ロンドン銀行間同業借り上げ金利、LIBORまたはSOFRと呼ばれる保証付き融資金利)および利益差に基づいて、指定された指数(例えば、ロンドン銀行間同業借り上げ金利、または担保付き隔夜融資金利、SOFRと呼ばれる)および利益差に基づいて、参照証券または資産の任意の価格減価償却の金額を定期的に支払う。総リターン支払い者は、対象証券や資産を所有することなく総リターン交換を達成することができる。スワップ期限終了時の最終支払いには，対象とする参考証券または資産の現在の市場価格の最終決済と，適用側が任意の付加価値または切り下げについて支払う金がある.通常、担保は、対象となる参照証券の信用品質および総リターン受信者の信用を確保し、利息および市価に基づく減価償却支払いを定期的に支払うために、総リターン受信者によって発行されなければならず、担保金額は毎日の市価でマークされ、定期支払日の間の標的参照証券または資産の市場価格に等しい。
TRSは、純資産に加えて、スワップ名義金額の投資リスクを受けるため、基金ポートフォリオのレバレッジを効果的に増加させることができる。基金がTRSにおける総リターン受給者である場合、対象資産の信用リスクは、基金が資産のリターン(付加価値)を受信すると引き換えに基金に移行する。基金が総リターン支払者である場合、入札された資産に対する下りリスクであるが、その資産の任意の付加価値額を支払う義務がある。
34
インフレが遅れる。インフレスワップでは、一方は交換期間中の価格指数(例えば消費者価格指数)の累積上昇幅(インフレ指数を参考にして一定の遅延がある)を支払うことに同意し、他方は複合固定金利を支払うことに同意する。インフレスワップは、インフレ指数によるインフレ率の意外な変化から基金の純資産値を保護するために使用することができる。
通貨が入れ替わる。通貨交換は、外貨支払いを受ける権利と引き換えにドルを受け取る権利のような、2つ以上の通貨間の相対的な価値差に基づいて名目金額のキャッシュフローを交換する基金と他方とに関連する。基金は通貨交換を行うことができる(双方はそれぞれ通貨支払いまたは支払いを受ける権利を指定するために交換する)。通貨交換協定は、純額で締結することができ、1つの指定通貨の全元金価値を別の指定通貨の全元金価値と交換することにも関連することができる。この場合、通貨交換のすべての元金価値は取引相手の違約のリスクに直面している。
株式交換。持分交換は、一方が持分証券または1組の持分証券のリターン(任意の配当収入を含む)を別の支払いフローに交換することを可能にする契約である。持分交換に応じて、持分交換が成立したときに支払うか、またはその期限内に定期的に支払うことができる。基金は株式交換を行うことができる。株式交換は、保有または実際に信託証券を所有することなく市場に投資するために使用することができ、この場合、直接投資は法的理由によって制限される可能性があり、または非現実的または不利とみなされる可能性がある。また、株式交換は流動性が不足している可能性があり、基金は必要な時にその債務を終了できない可能性がある。さらに、株式交換のいくつかの構成要素(例えば、普通株の配当金)の価値も金利の変化に敏感である可能性がある。
信用が約束を破って入れ替わる。信用違約交換において、信用違約保護買い手は定期的に信用違約保護売り手に保険料を支払う。その見返りとして、信用違約保護売り手は、指定信用イベント発生時に信用違約保護買い手に支払いを行う。信用違約交換は、単一発行者または資産、バスケット発行者または資産または資産指数を意味することができ、それぞれが参照エンティティまたは標的資産と呼ばれる。この基金は、信用違約交換の買い手または売り手として機能することができる。基金は、バスケットに記載されているいくつかの基礎資産がより品質の低い債務証券であっても、バスケット発行者または資産の信用違約保護を購入または販売することができる。非ヘッジクレジット違約交換では、基金購入単一発行者または資産、バスケット発行者または1かご資産または一連の資産の信用違約保護は、参照エンティティが発行した標的資産または債務を持たない。信用違約交換は直接投資参考資産よりも大きく、異なるリスクに関連し、市場リスク以外に、信用違約交換には流動性、取引相手、操作リスクも含まれるからである。

信用違約交換は、基金が特定の発行者、資産、またはバスケット資産に対する信用開放を獲得または減少させることを可能にする。交換協定が基金の支払いを要求する場合、基金は期限が切れた時に支払う準備をしなければならない。基金が信用違約で売り手を保護し、信用事件が発生した場合、参考実体または標的資産の信用が悪化した場合、基金は損失を被る。基金が信用違約保護買い手である場合、基金は信用違約保護売り手に保険料を支払うことを要求される。実際に決済された信用違約交換であり、基金 が売り手を保護する場合、基金は支払額面を準備し、信用違約保護購入方向基金が交付した違約発行者の債務を接収しなければならない。どんな損失も信用違約保護販売者が受け取った保険料として基金によって相殺される。
35
大口商品とリンクして期限が切れる.商品リンクスワップは両方の契約であり、双方は1つのツールのリターン或いは金利で特定の商品、商品指数或いは商品先物或いはオプション契約のリターンを交換することに同意する。支払いフローは合意された名目金額に基づいて計算されます。1期スワップ契約の動作方法は、商品を現金に交換するプロトコルがあるので、長期契約または先物契約 と同様である。基金は、1つ以上の期間を有する交換取引に従事することができるので、1回以上の支払い交換を行うことができる。基金は総リターン商品のスワップに投資して、全体の商品市場への開放を得ることができる。総リターン商品交換では、基金は、合意された費用の支払いと引き換えに、商品指数、指数の一部、または単一商品の価格上昇を得る。大口商品のスワップが1つの期限である場合、IMFはスワップ開始時に決定された固定料金を支払う。しかし、商品スワップの期限が1つの期間を超えた場合、中期スワップ支払いに加えて、基金は調整または変動可能な費用を支払う。“変動”金利については、料金はロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)やSOFRなどの基本金利にリンクし、期間ごとに調整する。したがって、金利がスワップ契約期間内に増加した場合、基金は、各スワップリセット日により高い料金を支払う必要がある可能性がある。

差額契約です。 基金は差額契約(“差額契約”)を購入することができる。差額契約は、いくつかの基礎ツール(例えば、単一証券、株式バスケット、または指数)の変動価値に基づく株式交換形態である。差額契約は売買双方がひそかに協議する契約であり，売手は買手に入札金と契約終了時の手形額面との差額を支払うか，買手から差額を受け取ることを規定している.買い手も売り手も保証金の提出を要求され，保証金は毎日調整されるが，対象ツールに対する不利な市場変動は買手が余分な保証金 を支払う必要がある可能性がある.買い手はまた、売り手が使用する資本名義金額から保証金を差し引いた融資金利を売り手に支払わなければならない。CFDは通常買手が自発的に終了する.

CFDを設け，標的ツールに対して空や多頭をとり，ファンドが標的ツールの株価変動を潜在的に捉えることができ，標的ツールを持つ必要がない.差額契約取引を行うことにより、基金は直接所有するツールと同じタイプのリスクに直面するため、損失を被る可能性がある。

他のタイプのスワップ取引と同様に、差額契約にも取引相手のリスクが存在し、すなわちCFD取引相手が支払いができないか、または支払いたくないか、または他の方法で契約条項の財務的義務を履行することができない可能性があり、取引当事者は契約条項の意味または適用に食い違いがある可能性があり、またはbr}ツールは予想通りに実行できない可能性がある。取引相手がそうすれば、契約と基金シェアの価値が減少するかもしれない。

スワップオプション(Swaptions). スワップはスワッププロトコルを締結するオプションである.スワップの購入者はオプションに割増を支払い，権利を獲得するが，義務ではなく，合意された条項に従って基礎スワップを達成する.割増の交換としては，交換の売手には(選択権を行使した場合)合意した条項に従って標的交換を行う義務がある.特定オプション協定の条項によると、ファンドはスワップ取引を行う際に、スワップ取引を購入する際よりも大きなリスクを負うことが多い。基金がスワップ取引を購入する際に、オプションを満期にして行使しないことを決定した場合、支払われた保険金額のみを損失する可能性がある。
36
合併取引。基金は、複数のオプション取引、複数の金利取引、およびオプションおよび金利取引の任意の組み合わせを含むことができ、基金単一または総合戦略の一部として単一の金融商品ではなく、複数の取引を行うことができるが、管理者は、そうすることが基金の最適な利益に適合すると考えている。合併取引は、一般に、その各構成要素取引に存在するリスク要素を含む。基金は通常、基金マネージャーの判断に基づいて合併取引を行い、合併取引はリスクを低下させるか、または他の方法で予想されるポートフォリオ管理目標をより効率的に達成すると考えられるが、br}合併取引は逆にリスクを増加させ、予期されるポートフォリオ管理目標の実現を阻害する可能性がある。

先物、先物オプションとスワップの使用に対する規制制限。CFTCは、登録投資会社が商品先物、商品オプションまたは商品先物オプション、スワップまたは他の“商品取引法”によって規制されている金融商品への投資が所定の資産純資産レベルを超えている場合、または登録投資会社がそのような商品権益を得るツールとしてマーケティングされている場合、登録投資会社および/またはその投資コンサルタントはCFTCの規制を受けなければならないと規定されている

以下でより詳細に議論するように，顧問はCFTC規則4.5に基づき，基金については，国家案幹事に登録しないと主張している。この排除資格を維持するためには、基金は、商品権益取引の制限、および基金に対してその商品権益取引活動を売り込む方式の制限を含むいくつかの制限を遵守しなければならない。これらの 制限は、基金がその投資戦略を実行する能力を制限し、その戦略を実行するコストを増加させ、その支出を増加させ、および/またはその総リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。

CFTCルール4.5の排除条件に適合するために、基金は無制限の“真のヘッジ”(CFTCの定義による)を許可しているが、基金が真のヘッジ目的ではなく商品権益を使用していれば、これらの頭寸を構築するために必要な初期保証金と保険料の合計は、最近のヘッジが確立されたときに決定される。基金資産純資産の5%を超えてはならない(いずれのような未実現利益と未実現損失にも購入時の“現金”オプションの額は含まれていないことを考慮する)、または最近1回に頭寸を確立したときに決定された非真のヘッジ商品利息頭寸の名目純価値合計を超えてはならない。基金資産純資産の100%を超えてはならない(いかなるこのような未実現利益と 未実現損失を計上してはならない)。これらの最低限の取引制限を遵守するほか、基金は自分を商品利益を取引するツールとしないことを要求する市場テストを満たさなければならない。

基金は、上述した最低限の取引制限を超える商品利息の影響を間接的に受ける可能性がある。このようなリスク開放は、不動産投資信託、担保融資債券、債務担保債券、その他の証券化ツールなど、基金の他の投資ツールへの投資に起因する可能性があり、これらのツールは大口商品権益に直接投資することができる。これらの投資ツールは総称して“基礎投資ツール”と呼ばれる。CFTCは1つの基金を大口商品プールと見なし、それが直接であっても、基礎投資ツールへの投資を通じて間接的に大口商品利益に投資している。CFTCスタッフは、CFTCがDe Minimis取引制限計算の適用に関する補足指導を発表する日から6ヶ月まで、このような標的投資ツールに投資するファンドマネージャーのCPOへの登録を延期するか、CPO定義から除外することを要求する行動しない書簡を発行している
37
CFTCルール4.5(“デッドライン”)におけるCPO免除に関するコンテキスト.1つの基金の標的投資ツールへの投資により、同基金が大口商品権益を間接的に取引するとみなされる可能性があることから、このような指針は、最低限の取引制限を遵守する方法をどのように計算するかを明らかにする予定だ。管理人はbrに必要な通知を提出し，基金ごとにこの行動しない救済を申請することを要求した。また、ファンドマネージャーは(CFTC第4.5条に従って)各ファンドのCPO定義から除外すると主張している。したがって、現在管理人 はどの基金についてもCPOとして登録する必要がなく、通常は登録CPOに適用される規制要求を遵守する必要はない。しかしながら、締め切り前に、基金マネージャは、各基金について、登録CPOとして運営されなければならないかどうか、またはCPO定義における免除または排除に依存することができるかどうかを判断するであろう。管理者が、基金に関するCFTCルール4.5の除外に依存することができると判断した場合、管理者は、基金を管理する際に、その規定のうちの2つのオプションの最低限の取引制限のうちの1つを遵守する。最低限の取引制限を遵守することは、ファンドマネージャーがデリバティブをファンド投資戦略の一部とする能力を制限する可能性がある。基金マネージャーは、最小限の取引制限内で各基金の投資戦略を実行できると信じているにもかかわらず、基金の業績は悪影響を受ける可能性がある。管理人がCFTCに依存できないと判断した場合基金に関するルール4.5の除外, 管理人はこの基金の登録CPOを担当します。国家案幹事の規定は基金が受ける規制要求を増加させ、基金のコストを増加させる見通しだ。

“ドッド·フランク法案”が付与した権力に基づき、財務省は“ドッド·フランク法案”によって定義された為替長期·外国為替交換は、多くの場合交換とみなされてはならないとする最終裁定通知を発表した。したがって、外貨長期および外国為替スワップは商品権益とみなされない。 したがって、基金管理者がCFTCルール4.5における基金の排除に依存することができると判断した場合、基金は、上記で議論した最低取引制限を計上することなく、外貨長期および外国為替スワップを行うことができる。財務省が決定したにもかかわらず，外国為替長期と外国為替スワップ(1)スワップデータリポジトリに報告しなければならず， (2)商業行為基準の制約を受ける可能性がある，(3)スワップ実行施設の反詐欺や反操作禁止の制約を受ける.また、任意の基金が未清算スワップの初期保証金要求 を遵守できるかどうかを決定するためには、当該基金に に規定された“重大なスワップ開放”が存在するか否かを計算する際には、外貨長期または外国為替スワップの1日平均名目金額を含まなければならない。

また、“ドッド·フランク法案”およびCFTCが“ドッド·フランク法案”を実施するために可決された条例によると、NDFは改正されたCFTC第4.5条を含む商品権益とみなされ、“ドッド·フランク法案”下のすべての法規に拘束されている。したがって、基金管理者がそれがCFTCルール4.5における基金の排除に依存することができると判断した場合、基金は上述したようにNDFへの投資を制限するであろう。

CFTCのスタッフは，CFTCルール4.5および上記で議論した最低限の取引制限に適合するかどうかを決定するために，同一清算機関で集中清算したスワップに対して純額決済を適切な場合に行うことができるが，未清算のスワップに対してこのような純額決済を行うことは許されないという指導意見を発表した.いくつかのNDFが依然として場外で取引されている場合、集中決済ではなく、このようなすべての取引の絶対名義価値は、純名義価値ではなく、上記で議論された最低限の取引制限に計上される。
38
金融商品の一般的な危険。金融商品を使用する主なリスクは、(1)基金が保有しているか、取得した証券または通貨の時価変化と金融商品価格との間の相関が完全ではないか、または相関がないこと、(2)金融商品が流動性の二次市場に不足している可能性があるため、必要なときに金融商品を整理することができないこと、(3)金融商品を使用するために必要な技能が基金の証券を選択するために必要な技能とは異なることである。(4)金融商品のヘッジを使用することは、損失リスクを低減することができるが、ヘッジ投資における有利な価格変動を相殺するため、利益の機会を減少させ、損失を招く可能性もある；(5)ファンドは、有利な時間にポートフォリオ証券を購入または売ることができない可能性があり、または基金は、不利な時間にポートフォリオを売却する必要がある可能性がある。(6)金融商品が非米国取引所で取引されている場合、米国のように厳しい規制を受けない可能性がある。金融商品に対する基金の使用が必ず成功するという保証はない。

また、金融商品には、標的資産に対するリスクを拡大するためのレバーが含まれている可能性がある。

基金の金融商品の使用は規則や財務省の規定によって制限される可能性があり、これらの規定 を遵守しなければRICになり続ける資格がない。参照：追加税務情報金融商品は特定の通貨、特にいわゆる新興市場国の通貨には適用されないかもしれない。

政策と制限。ヘッジ時に、マネージャーは、その行動が行為と類似していることを期待または相殺する金融商品のみに投資することによって、不完全関連性のリスクを低減することを意図している基金の対象となる証券や通貨。ファンドマネージャーは、基金マネージャーが活発で流動性の強い二次市場があると信じている場合にのみ、このような取引を行うことで金融商品を清算することができるリスクを低減しようとしている。

金融商品の会計を考慮する。当たる基金提供オプションは、受信した保険料を負債として貸借対照表に計上する。負債金額はその後、オプション の現在の時価を反映するために市価で計算される。基金がオプションを購入する場合、基金 が支払う割増は、このレポートに資産として記入され、その後、オプションの現在の市場価値に基づいて調整される。
 
規制された先物契約については基金が購入または売却した場合、初期保証金預金に等しい金額はその貸借対照表に資産と記載される。その後、保証金金額の変化および契約価値の変化を反映するように資産の金額を調整する。

借金とレバレッジ。基金には借金をする権利があり、最高限度額はその総資産(借金額を含む)から負債(借金額を除く)を引いた33.5%である。借入資金の使用は“レバレッジ”と呼ばれる投機要素に関連している。基金は現在、道富銀行や信託会社(“道富銀行”)と締結された関連保証協定(“信用手配”)を含む、約束された保証信用手配の下で銀行借款を通じてレバーを使用している。基金はまた優先株と債券を発行することができる。優先株の発行は許可される基金のレバレッジ率は最高でその総資産の50%に達する(いずれの未返済手形の影響も考慮)。信用手配と任意の手形を使用して、基金が総資産331/3%までのレバレッジ率を負担することを可能にする。信用手配された借金
39
場合によっては、優先株保有者が投票権や役員選挙の面で優先株保有者を含む場合もあり、普通株の資産純資産および対応割当は、その等優先株の悪影響を受ける可能性がある。基金のレバレッジ資本構造は、類似した投資目標や政策を持つ非レバー化基金とは無関係な特殊なリスクを発生させる。基金が基金を利益にすることが予想される時にのみ、基金はレバーを利用するだろう。借金または任意の優先株の収益を用いて証券を購入して得られた収入または他の収益が、基金がそのために支払わなければならない利息または任意の割り当てを超えた場合、基金の純収益または他の収益が未使用レバーよりも大きい場合。逆に、レバレッジによって購入された証券の収入や他の収益がこのようなレバーのコストを支払うのに十分でない場合、基金の総リターンはレバーを使用していない場合よりも低くなる。レバーが使用される場合、場合によっては、基金は、分配または利息義務を履行するために、本来販売されていない証券の清算を要求される可能性がある。基金 は、前述の制限を考慮せずに、一時的な目的のために総資産の5%までの資金を追加的に借り入れることも可能である。“投資目標、政策、制限”を見てください。例えば、これは、証券ポートフォリオ取引の決済を容易にするために、短期ベースで借金を含むことができる。

分割された証券と長期的な約束がいつ発行され、遅延されるか。基金は、発行時または遅延交付に基づいて証券を購入することができ、長期承諾に基づいて証券を購入または売却することができる。これらの取引は、基金がより長い決算期間に同意する可能性があるにもかかわらず、将来の日に証券を購入または売却することを約束することに関するものである。これらの取引は、GNMA、房利美、不動産美の証明書のような担保融資支援証券を含む可能性がある。対象証券の価格(通常収益率で表される)と証券の交付と支払日(決済日)は取引交渉時に固定されている.発行および遅延交付 調達および長期承諾取引は、取引所で取引されない別の当事者と直接交渉する。

発行時および遅延受け渡しの購入および長期承諾取引は、将来の金利がどのように変化するかにかかわらず、基金が将来の金利がどのように変化するかにかかわらず、吸引力のある特定の証券の価格または収益率を一定期間“ロック”することを可能にする。例えば、金利上昇および価格下落の間、基金は、価格下落におけるリスクの開放を制限するために、長期承諾に基づいて保有証券を売却する可能性がある。金利低下および価格上昇の時期には、基金は、発行時、遅延交付、または長期約束に基づいて証券を購入し、このような購入を決済するために類似の証券を販売することができ、現在の高い収益率の利点を得ることができる。発行、遅延交付、および長期承諾取引は、取引相手が証券購入や販売を完了できない可能性があるリスクに直面している。このような状況が発生すれば、基金は合意価格で証券を購入または売却する機会を失う可能性がある。このリスクを下げるために、基金は構築された取引相手と取引し、基金管理人はこれらの取引相手の信用を監視する。

発行時、遅延受け渡しまたは長期承諾額に基づいて購入した証券の価値及びそれに続く任意の変動は、基金が証券契約を購入した日から計算された資産純資産値に反映される。基金がこのような証券の費用を支払っていないため、これはレバレッジのような効果をもたらす。決算日までは、基金は購入を約束した証券のために利息 を稼ぐことはない
40
基金はこれらの証券を一定の価格で購入することに力を入れているため、これらの証券の任意の価値の変化は、その発行前でさえ、基金の権益価値に影響を与える。発行時や遅延交付に基づいて証券を購入することも損失リスクに関連し、購入する証券の価値が決算日までに低下する。基金が所有している証券を売却する長期承諾を行った場合、決済時に受け取った収益はその基金の資産に計上される。売却承諾が有効である限り、対象証券の時価の変動は基金の資産純資産に反映されない。

核発、遅延交付、および長期引受取引は、基金がその購入または売却義務の履行に不利になる可能性がある場合に決算する可能性がある。

基金は、発行時または受け渡し遅延に基づいて証券を購入するか、または長期承諾に基づいて証券を購入または売却するか、取引を完了し、実際に証券を購入または売却する意図のみである。しかし、投資戦略の観点から望ましい場合、基金は約束をした後に処分したり、再交渉したりすることができる。基金はまた、決済日に基金に購入を承諾した証券を渡す前にこれらの証券を売却することができる。基金はこのような取引に関連した資本収益や損失を達成することができる。
基金はまた、TBA協定を締結し、決済日までに購入契約に規定されているプールの売却義務を通じて、将来的に担保ローン支援証券プールを交付するために、新たなTBA協定を締結することができ、このような合意に対して“展示期間”を行うことができる。TBA担保ローン支援証券は早期返済リスクを増加させる可能性があり、基礎担保ローンは基金が予想していたほど有利ではない可能性があるからだ。
政策と制限。基金は、発行時または遅延交付に基づいて証券を購入し、取引を完了し、実際に証券の交付を受けることを目的としている。しかし投資戦略として望ましいと考えられれば基金は約束した後にそれを処理したり、再交渉したりすることができる。基金はまた、決済日に基金に購入を承諾した証券を渡す前にこれらの証券を売却することができる。基金はこのような取引に関連した資本収益や損失を達成することができる。いつ発行、遅延交付、および長期承諾取引の条項によれば、これらの取引は、1940年法案規則18 F-4の派生商品取引の定義に適合する可能性があり、適合する場合、それらはこの規則の要求を受けるであろう。

構造化備考。基金は、参加手形、信用に関連する手形、および証券(“CLN”)、取引所売買手形(“ETN”)および他の関連ツールのような構造的手形に投資することができる。これらのツールは、構造的なチケットの元本および/または金利または価値が、基準の指標の表現を参照して決定される手形である。基礎指標は、証券または他の金融商品、資産、通貨、金利、信用格付け、商品、変動性指標、または指数を含むことができる。一般的に、このような手形への投資は基礎指標の頭を代替するために使用される。構造的手形が支払う可能性のある利息および/または元金は大きく異なる可能性があり，これは対象指標の変動性を含む様々な要因に依存する.取引コストやその他の費用により，構造化チケットの業績結果はチケットを正確に複製して複製の基礎指標の業績を求めることができなくなる.構造的チケットの発行者はそれぞれ異なり、会社、銀行、ブローカー、および限られた目的信託基金、または他のツールを含むことができる。構造的な手形は場外取引や場外取引でもあります内々に協議しました。
41
構造的手形への投資は，手形が複製を求める基礎指標の直接投資に関する多くの同様のリスクに関連している。構造的手形は，固定収益証券とデリバティブの特徴を同時に表現する可能性があるため，ハイブリッドツールと考えられる.一般に配当金を支払う特定の標的指標 にリンクされた構造的チケットのリターンは，対象指標に関する任意の配当の範囲に増加する.しかし、構造的なチケットの所有者は、通常、標的指標を直接所有するように投票権や他の権利を獲得しない。また、構造的手形は、取引相手のリスク、すなわち構造的手形の発行者が基金との取引を完了する契約義務を履行できないリスクに直面している。構造的手形は手形発行者の一般的な無担保契約義務であり，基金はこのような発行者の信用に依存し，対象指標 発行者に対する構造的手形権利はない.構造的な手形は取引費用と関連がある。構造的手形は非流動性手形と見なすことができるので、非流動性手形とみなされる構造的手形は、非流動性証券投資に対する基金のパーセンテージによって制限される。
CLNは、一般に、限定された目的信託または他のツール(“CLN信託”)によって発行され、CLN信託は、いくつかの高収益、主権債務、新興市場、または他の固定収益市場への開放を提供するために、信用違約交換、金利交換、および/または他の証券のような1つまたは1つのバスケット派生商品ツールに投資される。一般に，CLNへの投資とは，CLN期限終了時に定期収入支払い(分配形式)と元金を支払う権利を得ることである.しかしながら、これらの支払いの条件は、CLN信託がCLN信託投資のデリバティブおよび他の証券の取引相手に支払うお金をCLN信託が受信し、CLN信託の潜在的な義務を受信することである。例えば、CLN信託は、スワップに基づく参照債務義務に関連する違約イベントが発生しないことを前提として、1つまたは複数のクレジット違約期間を売却することができ、これらのクレジット違約期間に基づいて、CLN信託は、スワッププロトコル期間内に支払いフローを受信することができる。契約違反が発生した場合、支払いフローが停止する可能性があり、CLN信託は、参照債務の額面(または他の合意価値)を取引相手に支払う義務がある。これは逆にCLN信託の投資家として基金が獲得した収入と元本を減少させる.

基金はCLNに入ることができ、新興市場の主権債務や証券を得ることができ、特に基金では登録地の制限または税収制限または関税によって証券を直接購入できない市場を得ることができる。この場合、CLNの発行者は、参照証券を直接購入することができ、および/またはクレジット違約交換または他の デリバティブによってリスク開放を得ることができる。

CLNへの基金の投資は関連する参考債務及び派生ツールに関連するリスクの影響を受けなければならず、信用リスク、違約リスク、取引相手リスク、金利リスク、レバレッジリスク及び管理リスクなどを含む。

構造的手形はまた、他の 構造的手形と同様に、ETNは通常、無担保および非従属的である取引所取引手形(“ETN”)を含むことができる。ETNリターンは1つまたは複数の基礎指標の表現に基づいており，通常定期的に配当金を割り当てて支払うこともなく，元本保護も存在せず，満期時であっても同様である.ETNは取引所に上場して二級市場で取引する。ETNは満期まで保有することができ，発行者は当日の市場基準や戦略要因に応じて投資家に元金に相当する現金金額を支払うことができる.基金がETNに投資されると、ETNが負担する任意の費用と支出の割合を負担する。満期や償還時のリターン額が減少しているからです
42
対象指標が減少または大幅に増加していない場合、基金は満期または償還時にその投資元金よりも少ない金額を受け取る可能性がある。また，ETNの価値は，満期時間，ETNの需給レベル，標的指標の変動性や流動性の欠如，適用金利の変化，標的指標に影響を与える経済，法律，政治や地理的事象の影響を受ける可能性がある。レバーを使用するいくつかのETNは相対的に流動性に乏しい可能性があるため、公平な価格での購入や販売が困難である可能性がある。レバー化ETNは，レバーを任意の形で使用する他のツールと同様のリスクに直面している。ETNへの投資を償還する基金の権利は制限される可能性があり、これらの投資は通常満期まで保有されなければならない。ETN株を売却する基金の決定は二級市場の供給によって制限される可能性がある。また、ETNは取引所に上場できるにもかかわらず、発行者は上場を維持する必要がない可能性があり、ETNが二級市場に存在することも保証されない。
株式証券。基金投資可能な権益証券は普通株、優先株、転換可能証券と引受権証を含む。普通株式と優先株は会社の所有権株式を代表する。優先株には通常特定の配当があり、会社が解散した場合、優先株は会社資産に対する債権のうち債券に並んだ後、普通株の前にランクされる。収益の増加と減少は通常会社の株価に反映される。転換可能証券とは、普通株に変換可能な債務または優先株証券である。一般に、転換可能証券の配当金または利息は、普通株よりも高いが、他の証券よりも低い。転換可能な証券は通常、変換可能な対象株の切り上げや切り下げにある程度関与している。株式承認証とは、株式承認証の有効期間内の任意の時間に、指定価格で一定数量の普通株を購入するオプションである。

このような証券に対する基金の投資については、基金が保有する証券の価値は株式市場の変化の影響を受けることになり、これは国内や国際政治や経済情報、金利の変化、または投資家の感情変化の結果である可能性がある。時々、株式市場が変動する可能性があり、株価が大きく変化する可能性があります。一部の投資家が借りたお金で株式証券を購入するため、金利の上昇により株価が下落する可能性があります。小さい会社の株式証券の比較的に大会社の持分証券はこれらの変化に敏感である。この市場リスクは基金の1株当たり資産純資産値に影響を与え、この資産純資産値は基金の保有証券価値の変化に伴って変動する。すべての株価が一致したり同時に変化したりするわけではなく、すべての株式市場が同じ時間に同じ方向に移動するわけでもない。他の要因は、発行者の悪い収益報告、大顧客の流失、発行者に対する重大な訴訟、または業界に影響を与える政府法規の変化など、特定の株式価格に影響を与える。1社に影響を与える不利なニュースは、同じ業界のすべての会社の株価を押し下げることがある。すべての要素が予測可能であるわけではない。
テロのリスク。2001年9月11日に米国で発生したテロ事件は米国経済と金融市場に破壊的な影響を与えた。テロや他の地政学的事件はすでに発生しており、将来的に短期市場の変動を激化させ、米国や世界経済·金融市場に長期的な影響を与える可能性がある。これらのイベントはまた、単一の発行者、関連する発行者の集団、または単一の地理的領域に集中する発行者に深刻な影響を与える可能性がある。一度似た中断F金融市場または他のテロは、金利、オークション、二次取引、格付け、信用リスク、インフレ、およびポートフォリオ証券に関連する他の要因に悪影響を与え、基金サービス提供者および基金の運営に悪影響を及ぼす可能性がある。
最近の市況。ここ数ヶ月と数年間、米国と国際市場は大幅な変動を経験した。このような変動のため、投資収益は変動する可能性がある
43
意味が大きい。各国経済は基本的に相互に関連しており、世界金融市場も同様であり、これは、一方の国や地域の状況が他の国または地域の発行者に悪影響を及ぼす可能性をもたらしている。しかしながら、各経済体および/または市場の相互関連性は弱まっている可能性があり、これは現在予測できない方法でこれらの経済体および市場に影響を与える可能性がある。
近年米国や国外の金利は異常に低い水準にあるにもかかわらず、最近、FRBや一部の外国中央銀行は上昇しているインフレへの対応努力の一部として金利を引き上げ始めている。また、労働市場の緊張やサプライチェーン中断による持続的なインフレ圧力は、金利上昇を招き続け、および/または会社にマイナス影響を与える可能性がある。利上げの速度、あるいは利上げの時間、頻度、幅を正確に予測することは難しい。また、様々な経済や政治的要因は、FRBや他の外国の中央銀行が将来的にやり方を変えることを招く可能性があり、このような行動は米国と海外の経済減速を招く可能性がある。絶えず悪化する経済ファンダメンタルズは、逆に特定の発行者の違約や破産リスクを増加させ、市場価値にマイナス影響を与え、市場変動性を増加させる可能性がある。信用利差の拡大を招き、流動性を低下させる。金利の意外な引き上げは市場の変動や市場のある部門の流動性を減少させる可能性がある。また、監督管理機関は、利上げは投資家が固定収益証券を投げ売りする速度が市場がそれらを吸収する速度よりも速く、価格変動を招く可能性があると懸念している。長期的に見ると、金利上昇は過去よりも大きなリスクをもたらす可能性があり、これは、これまでの金利が相対的に低かった時期や、政府財政や通貨政策の動きの影響、潜在的な市場のこれらの措置に対する反応、あるいはそれらの変化や停止によるものである。変動性の高い時期には，資産種別間の歴史的相関モデルが予期せぬ形で崩壊する可能性がある , 投資計画を混乱させ、損失をもたらす可能性がある。
米国を含むいくつかの国は近年、より保護主義的な貿易政策をとっている。世界経済成長の減速、保護主義貿易政策の台頭、いくつかの主要な国際貿易協定の変化、英国とEU間の貿易協定に関するリスク、および中国が行っている貿易交渉に関連するリスクは、現在予見できない方法で多くの国の経済に影響を与える可能性がある。
ロシアのウクライナ侵攻と2022年2月下旬に発生した対応事件は、地域や世界の証券·大口商品経済市場に深刻な悪影響を与え続ける可能性がある。ロシアが行動した後、米国を含む各国政府はロシアに対して広範な経済制裁を実施し、いくつかのロシア会社、大型金融機関、役人、寡頭とのビジネスを禁止することを含み、ある国とEUは選択されたロシア銀行をユニバーサル銀行間金融電気通信協会(SWIFT)から除外し、SWIFTはグローバル銀行を接続する電子銀行ネットワークであり、ロシア中央銀行が制裁を破壊する影響を防止するための制限措置を含む。現在の事件には、制裁や将来の制裁の可能性が含まれており、ロシアのエネルギー部門の行動や他の行動に影響を与える可能性や、これらの制裁や行動に対するロシアの報復反応は、ロシア経済や周辺国の経済に悪影響を与え続け、ロシア証券や周辺国の証券の価値や流動性のさらなる低下を招く可能性があり、地域通貨が弱くなり続け、取引所が閉鎖され続ける可能性がある。また、当該地域諸国の経済に他の悪影響を与え、当該地域における投資価値に影響を与え、基金が当該地域会社の証券を売買、受け入れ又は交付する能力、又は当該基金が当該地域固定収益証券利息を徴収する能力を損害する可能性がある。そしてそれらは
44
これらの事件はすでに世界市場の表現と流動性に悪影響を与え続け、それによって基金の投資価値にマイナスの影響を与える可能性があり、この地域の発行者のいかなる直接開放にもとどまらない。持続的な敵対行動の持続時間や大量の制裁や関連事件は予測できない。これらの事件は世界市場に重大な不確定性とリスクをもたらし、基金とその投資或いは業務の業績はマイナスの影響を受ける可能性がある。
いくつかの病気の伝播は迅速で、世界経済に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。新型コロナウイルス、新冠肺炎或いはその他の類似伝染病の爆発は基金に重大な不利な影響を与える可能性がある。コロナウイルスのような流行病および/または大流行病は、さらに閉鎖境界の延長、隔離と在宅注文の延長、注文のキャンセル、サプライチェーンと顧客活動の中断、広範囲の企業の閉鎖とリストラ、および普遍的な懸念と不確定を招く可能性がある。このウイルスの影響，および今後出現する可能性のある他の流行病および/または流行病は，すでに多くの国，個別会社やグローバル証券や商品市場の経済，それらの流動性を含む多くの国，個別会社や商品市場の経済に影響を与え続ける可能性があり，その影響方式は現在必ずしも予測されていない。どんな疫病の影響も長く続く可能性がある。
米国や他の国の高い公共債務は、持続的な系統的·市場リスクおよび意思決定の不確実性をもたらす 米国議会が国家債務上限を高めるための行動をとる保証はない；そうしなければ、市場不安や現在完全に予測できない重大な投資リスクを招く可能性がある。意外な政治、br、米国と国外の規制と外交事件は投資家と消費者の信頼に影響を与え、金融市場とより広範な経済に悪影響を及ぼす可能性がある。
中国の経済は近年、主に債務融資による不動産ブームによって維持されており、この戦略の限界に近づいており、返済できない債務により著しく減速している可能性がある。中国の経済規模により、このような減速は他のいくつかの国に影響を及ぼす可能性がある。
人々は世界的な気候変動が財産と安全価値に及ぼす潜在的な影響を心配している。一部の発行者、業界、地域は気候変動の影響を受ける可能性があり、この影響は予測できない。気候変動に関連する立法、法規、国際協定の影響は、いくつかの発行者および/または業界に負の影響を与える可能性がある。
海面の上昇、天気パターンの変化、強い嵐と大火の増加、および/または気候駆動の洪水の増加を含む、不動産の切り下げや全く販売できない可能性がある。これまでの不動産市場の下落とは異なり、影響を受けた地域の不動産は永遠にその価値を回復できない可能性がある。米政府は気候変動問題を懸念し、規制や公共工事プロジェクトの重点をこれらの懸念に重点を置いているようだ。気候変動への懸念に関連する規制変化と撤退運動は、ある土地の価値およびその活動や製品が気候変化を加速する業界の生存能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
気候変動に関する損失は、企業発行者や担保融資機関、担保融資支援証券の価値、税収や他の収入に依存した市政当局の債券、影響を受けた財産による観光収入に悪影響を及ぼす可能性があり、財産および/または会社、市政または担保融資支援証券の保険会社である。財産や証券の価値は主に買い手の見方によって駆動されるため、これらの市場影響がどの程度現れる可能性があるかを知ることは困難である。
45
Libor移行。世界各地のある金融契約はロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)に基づく金利を規定しており、LIBORは複数の銀行が報告した銀行間借り換え金利を平均することで毎日発生している。英国金融市場行為監督局が以前発表したように、ロンドン銀行間の同業借り換え金利の大部分の満期日と通貨は2021年末に徐々に廃止され、残りの部分は2023年6月30日に段階的に廃止される。その時，金融サービス業にはまだ適切な代替品がなく，必要な実質的な作業を行う時間がなく，ロンドン銀行間の同業借り換え金利に依存した多くの既存契約を修正するリスクがある。転換過程、あるいは業界が正確に転換できなかったことは、現在ロンドン銀行間の同業借り換え金利に依存している市場変動性の増加と流動性不足を招く可能性がある。また，LIBORベースの投資の価値低下を招き， 既存のLIBORベースのツールに対する新たなヘッジの有効性を低下させる可能性がある.ニューヨーク州はすでに立法を通じて、ロンドン銀行間の同業借り換え金利の移行を緩和し、連邦ロンドン銀行間の同業借り換え金利移行救済立法を提出したが、このような立法がいつ公布されるかどうか、あるいはすべての問題を十分に解決したり、訴訟を受けたりするかどうかは保証できない。
動力石炭政策。

これらの会社への任意の新しい投資を開始する前に、Neuberger Bermanの環境、社会、および管理委員会の正式な審査と承認を経なければならない、熱炭採掘または拡張されている新しい石炭発電会社からの収入の25%以上の投資に対する基金の投資。

上記の投資計画は投機的であり、大量のリスクに関連しており、基金のリスク管理方法は将来のリスクを正確に予測できない可能性がある。基金の投資目標が必ず達成されるという保証はない。

ポートフォリオ取引と交換率

基金は活発で頻繁な取引をすることができる。基金回転率の算出方法は、(1)基金が財政年度内に購入した証券のコスト又は売却証券の収益(購入時満期日又は満期日が1年を超えない証券は、オプションを除く)のコストを、(2)基金が当該財政年度内に所有するこのような証券の月末平均価値で割る。基金は一般に短期利益の実現を目的として証券取引を行わないが，現在または予想される市場状況に応じてポートフォリオを調整し，その投資目標を実現する。例えば、ファンドは、予想金利が変動した場合にポートフォリオ証券を売却することができる。より高い回転率は基金取引コストの増加を招く可能性があり、これは基金とその株主が負担しなければならない。ポートフォリオ回転率が高いことにより基金が純短期資本収益を実現する可能性があり，株主に分配する際には，これらの収益は一般収入として納税される。ファンドが証券の購入や売却が有利だと考える場合、ポートフォリオの回転頻度は制限要因ではないだろう。

基金の管理

役員および上級者

取締役会はNBIAが果たす役割を一般的に監督することを含む基金の業務や事務管理を監督する。基金規約とメリーランド州法律の規定によると、取締役会はすべての必要かつ行使しやすい権力を持っている
46
選挙と基金官僚の罷免を含むこの責任を履行する。その他の事項を除いて、連合委員会は、基金のポートフォリオ管理を一般的に監督し、基金の投資管理協定及びその他の主要契約を審査·承認する。

次の表に基金役員と上級管理職に関する情報を示します。取締役や役人に任命されたすべての人も、同様の身分でNBIAが管理または管理する他の基金サービスを提供する。

取締役会

名前、生年月日、住所(1)
職位と服役時間(2)
主な職業(3)
ポートフォリオ数
基金建築群で監督されています
基金ビル以外での重役を務める(3)
第I類
独立基金役員
マーク·ゲイリー(1952年)
2015年以来の役員
2020年以来、ユダヤ教神学校栄誉退職常務副校長；2012年から2020年まで、ユダヤ教神学校執行副校長兼首席運営官；2007年から2012年まで、富達投資会社は副校長兼総法律顧問を実行した；2004年から2007年まで、ベル南方会社は副総裁兼総法律顧問を執行した；2000年から2004年まで、ベル南方会社の副校長兼副総法律顧問；1981年から2000年まで、マイエ弁護士事務所補佐、パートナー兼全国訴訟業務連合席主席；元は独立弁護士事務所アシスタント独立弁護士で、1990年から1992年まで。
50
2021年から米カリフォルニア大学バークレー校支持財団会長兼取締役主席、2019年から取締役大ニューヨーク連合総会理事、2015年からユダヤ神学校受託者、2012年から2021年まで取締役合法会社(プライベート持株会社)の受託者、2005年から取締役法律下公民権利弁護士委員会(非営利組織)、2005年から取締役平等正義工作(非営利組織)を担当した。2007年から2012年まで、取締役、ジョージシティ大学法律センター企業法律顧問研究所；2007年から2012年まで、取締役、大ボストン法律サービス(非営利組織)。
47
名前、生年月日、住所(1) 職位と服役時間(2)
主な職業(3)
ポートフォリオ数
基金総合体では
監督を受ける
基金ビル以外での重役を務める(3)
マイケル
M. Knetter (1960)
2007年以来の役員
総裁は2010年からウィスコンシン大学財団の最高経営責任者、ウィスコンシン大学マディソン校商学院院長、1998年から2002年までアモス·タック商学院-ダートマス学院国際経済学教授兼副院長を務めた。
  50
取締役、ウィリアムストリート信用収入基金1号、2018年から；アメリカ家庭保険会社(共同会社、未上場)取締役会のメンバーは、2009年3月からbr；前身は西北共同シリーズ基金会社の受託者であり、2007年から2011年まで；前身は取締役、ウォーソー紙業、2005年から2011年まで；前身は取締役、長狼リゾート、2004年から2009年までである。
トム·D·セップ(1950)
2003年から取締役会長；2008年から取締役会長；2006年から2008年まで取締役独立最高経営責任者
2004年から2016年まで、Ridgefield Farm LLC(民間投資会社)管理メンバー；2001年5月から2002年1月まで、Westaff，Inc.元最高経営責任者兼最高経営責任者総裁(臨時人員)；1983年から1998年まで、嘉信投資信託会社の高級管理者、嘉信投資信託投資管理会社の最高経営責任者を含む；1997年から1998年まで、嘉信投資信託家族基金と嘉信投資信託受託者 ；1994年から1997年まで、嘉信投資信託小売ブローカー業務執行副総裁。
50
受託者、メリーランド大学海岸地区衛生システム会社、2020年から前取締役、H&R Block，Inc.(税務サービス会社)、2001年から2018年まで； 前、取締役、タルボット安寧療養所、2013年から2016年まで；前、H&R Block、Inc.管理と指名委員会主席、2011年から2015年まで；前、H&R Block，Inc.報酬委員会主席、2006年から2010年まで；これまで、 取締役、前進管理会社(資産管理会社)、1999年から2006年まで。
第II類
独立基金役員
マイケル·J·コスグローブ(1949年)
2015年以来の役員
社長、米カーラコンサルティング会社、2014年から現在まで；ゼネラル·エレクトリック社の役員を務め、1970年から2014年まで、総裁、共同基金とグローバル投資計画、汎用電気資産管理会社、2011年から2014年まで、総裁とCEO、共同基金と中間業務、汎用電気資産管理会社、2007年から2011年まで、総裁、機関販売とマーケティング、汎用電気資産管理会社、1998年から2007年、および最高財務官、汎用電気資産管理会社、兼財務担当者、汎用電気会社、1988年から1993年まで。
 
50
取締役、米国出版社(非営利イエス会出版社)、2015年から2021年まで、前身は取締役、フォットハム大学、2001年から2018年、前身は取締役、ガベリはどこでも信託基金に行き、2015年6月から2016年6月まで、前身は取締役、皮膚癌基金(非営利組織)、2006年から2015年、前身は取締役、GE投資基金会社、1997年から2014年、前身は汎用電気機関基金受託者、1997年から2014年、前身は取締役、汎用電気資産管理会社、1988年から2014年。取締役ELFUN Trustsを経て、1988年から2014年まで、ゼネラル·エレクトリック年金·福祉計画受託者、1988年から2014年まで、投資会社理事会のメンバーを務めた。
48
名前、生年月日、住所(1) 職位と服役時間(2) 主な職業(3)
ポートフォリオ数
基金総合体では
監督を受ける
 基金ビル以外での重役を務める(3)
デボラ
C. McLean (1954)
2015年以来の役員
2011年からCircle Financial Group(プライベート財産管理会員業務)のメンバー；2009年から管理役員(天使投資グループ)、2008年からコロンビア大学国際·公共事務学院兼任教授(企業金融)；2007年秋、フェルフィールド大学ドラン商学院客員アシスタント教授を務めた；1999年から2007年まで、ロンドンアメリカ国際大学リッチモンド金融学助教授を務めた。
50
取締役会のメンバーは、2020年から；ノーウォーカーコミュニティ財団理事会メンバー、2014年から；ラドクリフ高等研究院院長諮問委員会は、2014年から；元取締役と財務担当者は、ダリアンの家(非営利組織)、2012年から2014年まで；前取締役、国家行政サービス団(非営利組織)、2012年から2013年；前、米国リッチモンド大学取締役、ロンドン国際大学、1999年から2013年まで。
ジョージ·W·モリス
(1947)
2007年以来の役員
2012年から2018年にかけて、コロンビア大学国際·公共事務学院兼任教授、コネチカット州人民連合銀行(金融サービス会社)常務副総裁兼首席財務官総裁
1991 to 2001.
50
取締役、1 WS信用収入基金；2018年から監査委員会の議長を務める；2018年から取締役ローンと収入基金の主席を務める；2013年から2017年まで、スト本別投資基金、スト本精選多策略基金とスト本精選多策略マスター基金の受託者を務めた；2011年から2015年まで、前全国会社役員協会財務主管を務めた； 前、落葉松基金マネージャー
連線多策略基金総合体(3つの基金から構成)、2006年から2011年まで；元ナスダック発行人事務委員会委員、1995年から2003年まで。
49
名前、生年月日、住所(1) 職位と服役時間(2) 主な職業(3)
ポートフォリオ数
基金総合体では
監督を受ける
 基金ビル以外での重役を務める(3)
第III類
独立基金役員
マーサ·C·ゴス(1949年)
2007年以来の役員
総裁、2006年から2020年まで、ウッドヒル企業/大通組合会社(個人投資ツール)；2002年から2006年まで、資源グローバル専門家(臨時人員)顧問；1995年から1999年まで、博思エレン社の首席財務官；1994年から1995年まで、保誠保険企業リスク官；総裁、保誠資産管理会社、1992年から1994年まで。総裁、保誠電力基金(電力と天然ガス公共事業と代替エネルギープロジェクト投資)、1989年から1992年まで；前身、保誠保険会社財務主管、1983年から1989年まで
 
50
取締役は、2003年から米国水務(水道会社)、取締役、ニューヨーク安連人寿(2005年から)、前身、取締役、バージェグループホールディングス(工学コンサルティング会社)、2013年から2018年、前身、取締役、ニューヨーク金融女性協会(非営利組織)、1987年から1996年、2003年から2019年、受託者エマーリータ、ブラウン大学、1998年以降、取締役、米国金融博物館、2013年から；ルート再保険(金融保証再保険)非執行議長兼取締役を経て、2006年から2010年まで、前取締役、オーウェン金融会社(担保融資サービス)、2005年から2010年まで；元取締役、クレア百貨店(小売業者)、2005年から2007年まで；前取締役、パーソス·ブリンカーホフ社(エンジニアリングコンサルティング会社)、2007年から2010年まで；前取締役、Leumi銀行(商業銀行)、2005年から2007年まで；2005年から2007年まで、アイテンコンサルティング取締役会メンバー(ソフトウェア開発)；1994年から2004年まで、取締役、フォスター·ウィラー製造会社；1992年から2001年まで、取締役、デクスター社(不織布、プラスチックと医療用品メーカー)。
ジェームズ·G·スタフリディス(1955年)
2015年以来の役員
カーライルグループのグローバル事務副議長は、2018年から；NBCニュースコメンテーターは、2015年から；元タフツ大学フレッチャー法律·外交学院院長、2013年から2018年まで；br前、アメリカ海軍大将、1976年から2013年まで、NATO連合軍最高指揮官、欧州司令部司令、2009年から2013年まで、アメリカ南方司令部司令官、2006年から2009年までを含む。
 
50
取締役、Fortinet(サイバーセキュリティ)、2021年より、取締役、アンクラ、2020年、取締役、Vigor造船所、2019年から、取締役、ロックフェラー財団、2018年から；取締役、アメリカ水務(水務)、2018年から；取締役、NFP Corp.(保険マネージャーとコンサルタント)、2017年から；取締役、オナシス財団、2014年から；取締役、マイケル·ベーカー国際会社、2014年から； 取締役、垂直知識、有限責任会社、2013年から；前身、取締役、アメリカ海軍研究所、2014年から2019年；前身は海軍連邦信用協同組合取締役、2000年から2002年まで、前身は取締役、BMC Software Federal、LLC、2014年から2019年まで。
50
名前、生年月日、住所(1) 職位と服役時間(2) 主な職業(3)
ポートフォリオ数
基金総合体では
監督を受ける
 基金ビル以外での重役を務める(3)
基金の“有意者”の役員
ジョセフ·V·アマト*
(1962)
2018年からCEO兼総裁を務める；2009年から取締役を務める
2009年からニューバーマングループ有限公司の取締役を務め、総裁兼最高経営責任者、ニューバーグバーマンBD株式会社とニューバーグバーマンホールディングス(その前身を含む) (2007年から)；CEO(株)総裁(株)、ニューバーグバーマン投資顧問会社(“NBIA”(前身はNeuberger Berman固定収益有限責任会社(“NBFI”)とbr}が前身実体を含む)、2007年からNBIA取締役会メンバーを務めた。2006年から2009年まで、リーマン兄弟持株会社投資管理部グローバル資産管理担当者；2006年から2009年まで、リーマン兄弟持株会社投資管理部実行管理委員会メンバー；2006年から2008年まで、リーマン兄弟会社役員マネージャー；2005年から2006年まで、リーマン兄弟投資管理部首席採用と発展官；2003年から2005年まで、リーマン兄弟投資管理部門株式販売グローバル主管と株式事業部実行委員会メンバー。総裁および最高経営責任者は、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を務める12社の登録投資会社である。
50
2001年からジョージシティ大学マクドーノ商学院顧問委員会のメンバーを務め、2005年からニューヨーク市の米国のための教育組織顧問委員会のメンバーを務め、2007年からモンクレイズ·キンバリー学院(私立学校)の理事を務め、2013年からジョージタウン大学の取締役会メンバーを務めている。
 
(1)各列名者の営業住所はニューヨークアメリカン通り1290号，郵便番号：10104である.
(2)取締役会は、いつでも可能な限り平均的に3種類の取締役に分類し、それぞれ第I類、第II類、第III類取締役に指定しなければならない。第I類、第II類、第III類取締役の任期は、それぞれ2024年、2025年、2023年に開催される株主総会まで続き、その後、1回の株主総会ごとに、または彼らの後継者が正式に選出されて資格を得るまで続く。
(3)別記のほか、各個人は少なくとも過去5年以内に役員職を含む指示職を務めたことがある。“その他役員職”には，適用された取締役が過去5年間に務めた取締役職が含まれている。
51
*1940年の法令でいう“利害関係のある人”の取締役のこと。アマトさんは、NBIAおよび/またはその付属機関の役人であるため、基金の利害関係者である。
基金官の資料(上記に掲げる者を除く)

氏名·住所·生年(1)
職位と服役時間(2)
過去5年間の主な職業
クラウディア·A·ブランドン(1956年)
総裁は2008年から常務副秘書長に就任した
上級副総裁、ニューバーグマン、2007年から1999年から在任；上級副総裁、2008年からニューバーグバーマン補佐秘書；br}元総裁副、ニューバーグマン、2002年から2006年；総裁、元、互恵基金取締役会関係部、2000年から2008年；総裁、原、NBIA、1986年から1999年、従業員、1984年から1999年；常務副総裁と秘書、33社の登録投資会社は、NBIAが投資マネージャーと/または管理人を担当している。
アグネス·ディアス(1971年)
総裁副局長、2013年から現在まで
高級副総裁は、2012年からニューバーグバーマンを務め、高級副総裁は2012年からNBIAを担当し、1996年から就任した；元総裁副会長、Neuberger Berman、2007年から2012年まで；副総裁、12社の登録投資会社は、NBIAが投資マネージャーと/或いは管理人を担当している。
アンソニー·ディバーナド(1979)
2011年から補佐官を務めている
上級副総裁は、2014年からニューバーグバーマン会社を務め、上級副総裁は、2014年からNBIAを担当し、2003年から在任している；元総裁副会長、Neuberger Berman、2009年から2014年まで；補佐財務担当、12社の登録投資会社は、NBIAが投資マネージャーと/或いは管理人を担当している。

52
氏名·住所·生年(1) 職位と服役時間(2) 過去5年間の主な職業
サフォン·L·ファーガソン(1973年)
2018年以来の首席コンプライアンス官
上級副総裁、NBIA首席コンプライアンス官(共同基金)兼アシスタント総法律顧問、2018年11月から；前総裁T.Rowe Price Group Inc.(2018年)、T.Rowe Price Associates，Inc.副総裁兼上級法律顧問(2014年から2018年)、監督基金管理局副総裁と取締役、PNC Capital Advisors，LLC(2009年から2014年)、PNC FundsとPNC Advantage Funds秘書(2010年から2014年)。首席コンプライアンス官は、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する33社の登録投資会社である。
コーリー·A·イシン(1978)
2016年以来首席法律幹事を務めている(2002年の“サバンズ·オキシリー法案”第307及び406条にのみ適用)
総法律顧問-2016年から共同基金を管理し、2017年から管理取締役；副総法律顧問(2015年から2016年)、br}法律顧問(2007年から2015年)、上級副総裁(2013年から2016年)、副総裁(2009年から2013年)、首席法律官(2002年サバンズ-オキシリー法案第307および406条の目的のみ)、33社の登録投資会社、NBIAがその投資マネージャーおよび/または管理人を務めている。
ヒラ·R·ジェームズ(1965年)
国務次官補は2003年以来
総裁副局長、ニューバーグバーマンは、2008年から在任している；総裁副局長は、2008年から在任している；元総裁副補佐官、ニューバーグバーマン、2007年；従業員、1991年から1999年；補佐秘書、33社の登録投資会社は、ニューバーグバーマンが投資マネージャーおよび/または管理人を担当している。
ブライアン·カレン(1969年)
2015年から首席運営官を務める
2013年以来、管理取締役；2015年から取締役首席運営官を務め、2006年から2014年まで、ノーベルク·バーマン高級副総裁を務め、2008年から2015年まで、首席運営官を務め、1991年から担当した；チーフ運営官、12社の登録投資会社、投資マネージャーおよび/または管理人を務めた；総裁、副 総裁、33社の登録投資会社、投資マネージャーおよび/または管理人を務めた。

53
氏名·住所·生年(1) 職位と服役時間(2) 過去5年間の主な職業
アンソニー·マルテス(1959年)
総裁副局長は2015年以来
上級副総裁、ニューバーグバーマンは、2014年から2000年から在任している；上級副総裁は、2014年からNBIAを担当し、副総裁、12社の登録投資会社は、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する。
ジョセフ·マロン(1963年)
国務次官補は2017年以来
Neuberger Berman、高級弁護士アシスタント、2007年から在任；アシスタント秘書、33社の登録投資会社、NBIAは投資マネージャーと/或いは管理人を担当している。
オーウェン·F·マッケンティ(1961年)
総裁副局長2008年から現在まで
総裁副局長(2006年から)、総裁副局長(2006年から)、総裁副局長(1992年から)、総裁副局長(2006年から)と総裁副局長(2006年から)は12社の登録投資会社の投資マネージャー及び/又は管理人を担当する。
ジョン·M·マゴヴィン(1970)
2005年から財務主管·首席財務会計幹事を務める
2022年から管理取締役；2007年から2021年までノーベルク·バーマンを管理する上級副総裁；2007年からNBIAの高級副総裁を務め、1993年からbr；2004年から2006年までノーベルク·バーマンを管理する総裁副会長；2002年から2005年までアシスタント財務主管を担当した；12社の登録投資会社の財務主管兼首席財務会計官を務め、NBIAはその投資マネージャーと/或いは管理人を務めた。
フランク·ロサト(1971年)
2005年から補佐官を務めている
総裁副局長(2006年から)；総裁副局長(2006年から)、NBIA副社長(1995年から)；補佐財務担当、12社の登録投資会社(NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当)。

(1)各列名者の営業住所はニューヨークアメリカン通り1290号，郵便番号：10104である.

(2)基金細則によると、取締役が選択した上級職員1人当たりの任期は、その後継者が選ばれ資格に適合するまで、または早く亡くなって、在任または辞任できなくなるまで。上級職員は役員が決定し、理由の有無にかかわらずいつでも免職されることができる。
54
取締役会

取締役会は基金の業務と事務を管理する責任がある。その他の事項を除いて、取締役会 は、基金のポートフォリオ管理を一般的に監督し、基金の投資管理協定及びその他の主要契約を審査·承認する。基金の政策は、取締役会の少なくとも4分の3のメンバーが、NBIA(その関連会社を含む)または基金(“独立基金役員”)ではない“利害関係者”のbr}基金取締役で構成されるべきである。

取締役会は独立した役員を取締役会の議長に任命した。議長の主な職責は、(I)取締役会会議の議事日程の作成に参加し、取締役会に提出される情報を決定すること、(Ii)取締役会のすべての会議を主宰すること、(Iii)取締役会会議の間で取締役会と管理層との連絡を担当すること、および(Iv)取締役会コミュニケーションを担当する主要な連絡先である。議長は議会が時々要求するかもしれない他の機能を履行することができる。本合意又は基金の会社定款細則又は附例に規定された任意の職責 を除いて、議長に就任することは、当該独立取締役にいかなる職責、義務又は法律責任を加えることはなく、当該等の職責、義務又は法律責任は、一般に当該者が取締役会メンバーとして負う職責、義務又は法律責任を超えない。
以下に述べるように、取締役会は、管理職との衝突または潜在的利益の衝突と判断された事項を含む基金に関する重要事項を審議·処理する既定の委員会構造を有する。独立基金役員はまた、経営陣が立ち会っている場合に定期的に会議を開催し、投資会社の監督事項に精通した経験豊富な独立法律顧問からアドバイスを提供する。委員会はその構造と構成とその業務の様々な側面を定期的に評価する。取締役会はその指導構造を信じ、その独立議長と委員会構造を含み、取締役会が監督する基金総合体の資産規模、取締役会監督の基金の性質及び数、基金取締役の数、取締役会の豊富な経験及び取締役会の職責などの要素を考慮して、すべて適切である。

役員に関するその他の情報

各候補者を指名して在任する時、取締役会は一般的に各取締役の技能、経験、br判断力、分析能力、知力、常識、以前の利益と非営利取締役会メンバー、および各独立取締役にとって、彼または彼女はbr管理層に対して独立と質疑を行いたいという立場を示している。独立取締役を務める候補者にとっては，マネージャー，その関連会社，その他の主要なサービス提供者から独立することが重要である.各取締役はまた、ニューバーグバーマン基金総合体における基金、基金管理人とその運営、および規制された投資会社の特殊な監督要求および投資会社取締役がニューバーグバーマン基金総合体における基金の取締役として以前の実質的なサービスとして負担した特殊な責任をかなり熟知している。いかなる特定の経歴、経験或いは背景がなく、取締役会における取締役の地位に基礎を築き、管理と指名委員会と個別取締役会メンバーは各種の要素に対して異なる重みを与えた可能性がある。

上表に記載されている情報および特定取締役に適用される他の関連資格、経験、属性または技能のほか、各取締役の資格および経験に関するより多くの情報を提供する。
55
独立役員

マイケル·J·コスグローブ：コスグローブさん社長は資産管理コンサルティング会社から来た。某大手多国籍企業の資産管理事業部の最高経営責任者兼財務総監を務めた。彼はまた、同じ会社の資産管理部門で総裁機関の販売とマーケティング担当を務め、共同基金製品のすべての流通、マーケティング、開発を担当した。彼はまた複数の非営利団体の取締役会のメンバーを務めた。彼は長年役員基金を務めている.

Marc Gary：Gary さんは法律と投資管理の経験があり、大手資産管理会社で実行副社長と総法律顧問を務めています。大企業で常務副総裁、総法律顧問を務め、大手法律事務所で全国訴訟実践主任を務めたこともある。彼は複数の営利団体や非営利組織の取締役会メンバーを務めていた。現在は宗教神学校の理事兼常務副校長兼首席運営官で、神学校の機関予算を監督している。彼は長年役員基金を務めている.

マーサ·C·ゴス：ゴスさんは保険会社で首席運営と財務官を務めていました彼女は投資専門家、大手保険会社の投資部門担当者、財務担当者の経験、2つのコンサルティング会社で首席財務官を務めた経験、大手銀行で融資官と信用アナリストを務めた経験を持っている。彼女は個人投資ツールを管理した経験がある。彼女はニューヨーク証券取引所上場企業5社と大学を含む複数の利益組織と非営利組織の取締役会メンバーを務めていた。彼女は長年役員基金を務めている。

Michael M.Knetter： Knetter博士は組織管理経験を持ち、主要な大学商学院の院長、及び総裁と1つの大学支持基金の最高経営責任者を務めた。彼はまた大学寄付基金の管理を監督している。彼は国際経済学教授を務めた学術経験があります。彼は複数の上場企業と別の共同基金の取締役会メンバーを務めていた。彼は長年役員基金を務めている.
デボラ·C·マクレーン：マクレーンさんは金融サービス業の経験を持っています彼女は現在、高純資産プライベート財産管理会員業務とエンジェル投資グループに参加しており、そこで彼女は投資スクリーニングと取引のリーダーシップと実行力に積極的に参加している。数年来、彼女は各種の非営利と私営会社の取締役会で各種の職務を担当し、大学院生と学部生のレベルで会社の金融学を教授してきた。彼女は大手金融サービス会社で専門研修を始め、そこで長年働いてきた。彼女は長年役員基金を務めている。

ジョージ·W·モリス：モリスさん 金融サービス会社の上級経営陣と最高財務責任者の経験を持っています。彼は個人と機関基金を管理するポートフォリオマネージャーとして投資管理経験を持っている。彼はナスダック上場企業代表委員会のメンバーを務めていた。彼は別の共同基金グループの取締役会に勤めていた。彼はヘッジファンドの基金取締役会のメンバーを務めていた。彼は金融方面の高学歴があります。彼は長年取締役基金を務めています。

トム·D·セップ：セップさんは高級管理職とCEOの経験があります
56
取締役は金融サービス会社であり、他の共同基金や仲買業務を監督する。彼はある資産管理会社で取締役を務めたことがある。彼は個人投資パートナーシップを管理した経験があります。彼は長年取締役基金を務め、独立議長および/または独立取締役会議長を務めている。
ジェームズ·G·スタフリディス：スタフリディス大将 スタフリディスは主要大学法律·外交学院の院長として組織管理経験を持っている。40年近くの間、NATO欧州連合軍最高司令官を務め、異なる時期にペンタゴンで海軍作戦部長参謀長を務めた戦略·遠隔計画者、参謀長合同会議議長、米国南方司令部司令など、米国海軍で多くの指導職を務めてきた。彼は地政学やサイバーセキュリティ問題における民間や上場企業の顧問も務めている。彼は長年役員基金を務めている.

“利害関係者”の役員

ジョセフ·V·アマト：アーマーさんはNeuberger Bermanと別の金融サービス会社の幹部で投資管理の経験を持っています。アマトさんは2018年7月1日より、ニューバーグマン社長とNBIA共同基金の取締役社長を務める。彼はNeuberger Bermanの株式投資首席投資官も務めている。彼はNeuberger Bermanとその付属実体で指導職を務めた経験を持っている。彼は主要な大学ビジネススクールの取締役会のメンバーを務めていた。彼は2009年から取締役基金を務めてきた。

委員会に関する資料

基金は基金管理のいくつかの側面を監督するためにいくつかの常設委員会を設立した。取締役会の常設委員会は以下の通りです。

監査委員会。監査委員会の目的は、(A)取引所の要求及び1940年法案第32 a-4条の規定に基づいて、基金の会計及び財務報告手続を監督し、委員会が適切と判断した場合に、サービス提供者の財務報告の内部統制を調査すること、(B)取引所の要求及び1940年法案第32 a-4条の規定に基づいて、基金財務諸表の品質及び完全性及びそれに対する独立した監査を監督することである。交換要求と1940年法令32 a-4条に基づいて、基金会計と財務報告、財務報告内部統制と独立監査に関連する法律と監督要求を遵守することを監督または適宜協力する連合委員会監督基金。(D)取締役会任命前に基金独立監査員の採用を承認し、基金独立監査員の資格、独立性及び業績を審査·評価する；(E)基金独立公認会計士事務所と取締役会全員との連絡役を担当する；(F)S-K条例第407(D)項の要求に従って監査委員会報告を作成し、取締役選挙に関する委託書に登録する。(G)各ポートフォリオを適切かつタイムリーな方法で評価し、管理層(管理層の内部評価委員会を含む)が知っている発行者、現在の市場状況、その他の重要な要因に関する情報(“定価政策”)を反映することを保証するための政策およびプログラムの動作を監視する。(H)考慮および評価, そして、委員会が適切であると判断した場合、管理職、弁護士、監査人、委員会自体、または他の人が定価政策の修正を提案すること、および(I)監督公正価値の決定を取締役会に提案する
57
基金の推定指定者としては、1940年法令第2 a−5条の規定により推定指定者が提供しなければならない報告及び通知を受け、評価指定者に委員会が必要と考えられる資料を提供して、推定指定者が公平な推定値決定の実行状況を監督することを要求する。基金の独立監査員は監査委員会に直接報告しなければならない。そのメンバーはマイケルJ.Cosgrove(議長)、Martha C.Goss(副議長)、Deborah C.McLean。すべての会員たちは基金独立役員だ。監査委員会は、2022年10月31日までの財政年度中に7回の会議を開催した。

閉鎖型基金委員会。基金のメンバー枠を問わず基金委員会は基金特有の問題の審議と評価を担当している。そのメンバーはジョージ·W·モリスは取締役の独立基金です閉鎖的基金委員会は2022年10月31日までの財政年度中に8回の会議を開催した。

契約審査委員会です。契約審査委員会は、基金の主要な契約手配、細則12 b-1計画、および委員会が時々決定した基金に関連する他の協定または計画を審査し、承認または更新するかどうかについて連合委員会に提案する。契約審査委員会は、独立基金役員が毎年このような契約や計画を承認または更新するかどうかを審議するプログラムを監督し、指導する。そのメンバーはマーク·ゲイリー、デボラ·C·マクレーン(議長)、ジョージ·W·モリス(副議長)、マイケル·J·コスグローブである。すべての会員たちは基金独立役員だ。契約審査委員会は、2022年10月31日までの会計年度に5回の会議を開催した。

道徳とコンプライアンス委員会。道徳およびコンプライアンス委員会一般：(A)基金首席コンプライアンス幹事(“CCO”)に対する取締役会の監督を調整して、1940年法案に基づいて実施された基金遵守細則38 a-1の案を実行し、基金がそのコンプライアンス政策およびプログラムを実行し、実行する場合。(B)基金“道徳規則”の遵守状況を監督し、“道徳規則”は、従業員、高級職員、および取締役の個人証券取引を制限し、基金株式取引を含む。(C)管理層がコンプライアンスリスクを識別、優先的に処理し、管理する枠組みを審議し、評価する。(D)適切な監督要件に適合する方法で証券貸出手配を監督する(ある場合)、基金が依頼者または代理人としてコンサルタントまたはコンサルタントの任意の付属会社と付き合う任意の手配を特に強調する；(E)監督コンサルタントは、ポートフォリオ取引の実行品質を監督および向上させる案を求め、(F)コンプライアンス事項に関連する内部監査審査、第三者中間者に支払われる金、および(F)コンプライアンス事項に関する管理層の報告を審議および評価する。エージェントと 政策，ガイドライン，プログラムを投票する.委員会は、取締役会が他の委員会に明示的に割り当てる監督責任(例えば、監査委員会に割り当てられた財務報告の内部統制を監督する)または取締役会全体を担ってはならない。その委員会の主な機能は監視だ。各投資コンサルタント，引受業者，管理人，委託者，譲渡エージェント， (総称, サービスプロバイダ“)は、連邦証券法を遵守し、適用される法律および法規および基金との契約の遵守を保証するために、適切な政策、プログラム、および道徳的規則の制定、実施、維持、更新を担当する。CCOは、基金およびそのサービスプロバイダのコンプライアンスをテストするために適切な方法を設計および実施することを含む基金のコンプライアンス計画を管理する責任がある。そのメンバーはマーク·ゲイリー(議長)、マイケル·M·クネット、トム·D·セップ、ジェームズ·スタフリディス(副議長)。すべての会員たちは基金独立役員だ。取締役会全体が少なくとも毎年 を受け取る
58
基金とサービスプロバイダのコンプライアンス計画に関する報告，道徳的規則の実行状況に関する必要年次報告，基金とNBIAが提供する必要年次認証2022年10月31日までの財政年度中に、道徳·コンプライアンス委員会は4回の会議を開催した。

実行委員会です。執行委員会は取締役会の法定人数が不足している緊急時に行動する責任があり、取締役会がメリーランド州の法律で許可された範囲で休会した場合、実行委員会は取締役会のすべての権力を持つことになる。そのメンバーはジョセフ·アマト(副議長)、マイケル·コスグローブ、マーク·ゲイリー、マーサ·ゴス、マイケル·クネット、デボラ·マクレーン、ジョージ·W·モリス、トム·D·セップ(議長)。メンバーは、アマトさんを除くすべてのメンバーが独立ファンド役員。実行委員会は2022年10月31日までの財政年度中に会議を開いていない。

委員会を管理して指名する。管理と指名委員会は責任を負う：(A)取締役会及び各委員会の構造、構成と運営を審議と評価し、取締役会の年間自己評価の運営状況を含む；(B)基金独立取締役、委員会メンバー、取締役会主席と基金官僚を含む個人を評価と指名する。(C)委員会は、委員会メンバーに対する任意の提案された変動を承認することを提案し、このような各委員会のメンバーと協議した後、任意の委員会の議長および副議長に任命された任意の提案された変動を取締役会および委員会が承認することを提案し、(D)brを審議し、独立基金役員の報酬について提案する。独立役員としての候補者の選抜と指名は現職の独立役員が適宜決定します。その メンバーMartha C.Goss(議長)、Michael M.Knetter、Tom D.Seip、James G.Stavridis(副議長)。すべての会員たちは基金独立役員だ。独立役員に選出·指名される候補は、現独立基金役員が適宜決定する。2022年10月31日までの財政年度中に、ガバナンス·指名委員会は4回の会議を開催した。

投資実績委員会です。投資実績委員会は、取締役会が基金業績を審査する過程を監督·指導し、投資リスク管理を担当する管理者とコミュニケーションをとるすべての役員基金は委員会のメンバーだ。マイケル·M·クネットとデボラ·C·マクレーンがそれぞれ委員会の議長と副議長を務めた。メンバーはアマトさんを除くすべてのメンバーがファンド独立役員。 は2022年10月31日までの財政年度内に，投資実績委員会が4回の会議を開催した。

リスク管理監督

株主利益のために基金責任を監督する構成要素として、連合委員会は基金投資組合の管理、行政と運営のリスク管理を監督する。監査委員会は、リスク管理は経営陣の重要な責任だと考えている。

基金は多くのリスク、例えば投資リスク、取引相手リスク、推定リスク、流動性リスク、名声リスク、運営失敗或いは業務連続性の欠如リスク、ネットワークセキュリティリスク及び法律、コンプライアンスと規制リスクに直面する。
59
リスク管理は、基金の業務、業務、株主サービス、投資業績または名声に重大な悪影響を及ぼす可能性のあるイベントまたは状況を決定し、処理することを目的としている。取締役会の全面的な監督の下で、基金、基金マネージャー、基金マネージャーの関連会社または基金の他のサービスプロバイダは、その発生の可能性を低減し、および/またはそのようなイベントまたは状況の影響を軽減するために、様々なプログラム、プログラム、および制御を使用して、様々な可能なイベントまたは状況を識別し、および/またはそのようなイベントまたは状況の影響を軽減する。異なるタイプのリスクに対して異なるプロセス、プログラム、そして制御を採用する。

取締役会は主に取締役会の委員会構造を通じてマネージャーのリスク管理過程を監督する。各委員会は状況と首席リスク官、操作リスク主管、首席情報安全官、首席財務官、財務主管、株式、代替と固定収益首席投資官、内部監査主管と基金の独立監査師と定期的に会議を開催する。委員会または取締役会(状況に応じて)は，これらの個人とともに，そのそれぞれの分野のリスク管理戦略の設計·実施，および発生したイベントや状況およびそれに対する反応を審査する。

連合委員会は、基金に影響を与える可能性のあるすべてのリスクが確定できるわけではなく、あるリスクを除去或いは軽減することは非現実的或いは費用効果に符合しない可能性があり、あるリスク(例えば投資に関連するリスク)を負担してこそ基金の目標を実現する必要があり、しかもあるリスクに対応するために採用された流れ、プログラムと制御措置の有効性は限られている可能性があることを認識した。また、取締役が受け取ったリスク管理事項に関する報告は、通常、関連情報の要約である。さらに、いくつかのリスクの本質のため、それらは決定性ではなく確率としてしか評価できない。上記やその他の要因により、取締役会のリスク管理監督は大きく制限されており、どのリスク管理計画もすべての潜在リスクの可能性や深刻性を予測したり、その影響を軽減したりすることができない。

賠償と保障

基金の条項では、基金は、(A)悪意があり、故意に不当な行為に従事し、深刻な不注意または無謀にその職務に関連する職責を無視すること、または(B)彼らの行為が基金の最良の利益に適合すると合理的に信じられる場合に誠実に行動しない限り、その役員および上級職員が基金の職務で巻き込まれる可能性のある訴訟に合理的に生じる責任および費用を賠償することが規定されている。和解の場合、(和解または他の処置を承認する裁判所または他の機関、利害関係のないほとんどの取締役が、既製の事実審査または独立弁護士の書面意見に基づいて)これらの上級管理者または基金取締役が故意に不正行為をしていない、信用を守らない、深刻な不注意または無謀にその職責を無視していないと判断されない限り、そのような賠償は提供されない。

1940年法案の定義によると、基金利害関係者である上級職員や役員は基金からいかなる賃金や費用も得られないだろう。

2022年1月1日から、Neuberger Berman基金家族基金の受託者/取締役として、各独立基金取締役 は合計180，000ドルの年間事前招聘金を獲得し、四半期ごとに支払い、そして彼または
60
彼女は自分で出席するか電話で出席する。取締役会の任意の追加的な特別対面会議または電話会議について、ガバナンス·指名委員会は、費用を支払う必要があるかどうかを決定する。追加時間の約束を補償するために、監査委員会の議長は毎年20，000ドル、契約審査委員会の議長とメンバー枠を問わない基金委員会の議長は1人当たり年間25，000ドルを獲得し、他の委員会の各議長は毎年15，000ドルを獲得し、実行委員会の議長を除いて、彼はこの義務の追加報酬を得ない。取締役会委員会に在任しているbrに対しては、追加報酬は提供されない。取締役会の議長も取締役の独立基金であり、毎年70，000ドルを追加的に獲得している。

Neuberger Berman基金は取締役会のbr会議に出席することに関連する出張費とその他の自己負担費用を独立基金役員に精算する。独立基金役員賠償金は、監査委員会が合理的と考えている方法によってNeuberger Berman基金家族の各基金に割り当てられている。

次の表に基金役員の報酬に関する資料を示します。この基金は基金役員に対する退職計画を持っていない。

補償表

名称と基金における地位
合計補償
財政基金から
2022年10月31日までの年度
総補償は
登録投資
ニューバーグの会社
バーマン基金総合体は支払いました
例年の役員
2022年12月31日まで
独立基金役員
    
マイケル·J·コスグローブ
役員.取締役
$[]
$[]
マーク·ゲイリー
役員.取締役
$[]
$[]
マーサ·C·ゴス
役員.取締役
$[]
$[]
マイケル·M·クネット
役員.取締役
$[]
$[]
デボラ·C·マクレーン
役員.取締役
$[]
$[]
ジョージ·W·モリス
役員.取締役
$[]
$[]
トム·D·セップ
取締役会議長と取締役
$[]
$[]
ジェームズ·G·スタフリディス
役員.取締役
$[]
$[]
ピーター·P·トラップ1
役員.取締役
$[]
$[]
61
“興味のある人”--役員
    
ジョセフ·V·アマト
取締役最高経営責任者総裁
$[]
$[]
1 トラップは取締役会を退職し、2021年12月31日から発効する。
62
証券の所有権

次の表は、基金役員ごとに基金役員が監督する基金家族の全基金に保有する証券の総金額範囲、2022年12月31日までの推定値を示している。

役員基金名
株のドル範囲
保有証券
登録者
合計ドルの範囲です
保有持分証券
登録投資
規制された会社
役員家族に資金を提供する
投資会社
独立基金役員
    
マイケル·J·コスグローブ
[]
[]
マーク·ゲイリー
[]
[]
マーサ·C·ゴス
[]
[]
マイケル·M·クネット
[]
[]
デボラ·C·マクレーン
[]
[]
ジョージ·W·モリス
[]
[]
トム·D·セップ
[]
[]
ジェームズ·G·スタフリディス
[]
[]
基金の“有意者”の役員
  
[]
ジョセフ·V·アマト
[]
[]

A = None; B = $1-$10,000; C = $10,001-$50,000; D = $50,001-$100,000; E = over $100,000

独立基金役員の証券の所有権

自分から[2022年12月31日]独立ファンド取締役(またはその直系親族)が、NBIAの証券またはNBIAによって制御されているか、またはNBIAと共同で制御されているエンティティの証券(登録投資会社の株を含まない)を所有していない。

道徳的準則

この基金とNBIAは個人証券取引政策を持ち，従業員，高級管理者，役員の個人証券取引を制限している。それらの主な目的は、これらの個人の個人取引がNBIAが管理するいかなる基金にも不利にならないことを確実にすることだ。保険証書の事前決済および開示手続きを遵守するポートフォリオマネージャーおよび他の投資者は、いくつかのタイプの証券の購入、販売、または保有を許可される可能性があり、これらの証券は、彼らが提案した基金に存在するか、または保有する可能性があるが、基金と密接に関連して取引するか、または基金に属する可能性のある投資機会を利用することが制限される。道徳規則の純文本版は、インターネットで見ることができ、または米国証券取引委員会ウェブサイトwww.sec.govのエドガーデータベースからダウンロードすることができる。
63

投資管理と行政サービス

投資マネージャーと管理者

NBIAは2009年5月13日に基金と締結された管理協定(“管理協定”)に基づいて基金の投資管理人を務めている。NBIAはまた、機関および個人顧客の個人口座および共同基金および他の登録投資会社に投資管理およびコンサルティングサービスを提供する。自分から[2022年12月31日]NBIA とその付属会社は約$を持っている[]10億ドルの資産を管理していますNBIAはニューヨークアメリカ大通り1290号に位置し、郵便番号：10104-0002。

管理プロトコルは実質的に，NBIAは適宜基金のために投資決定を策定·実施し，引き続き基金資産のための投資計画を策定することを規定している。管理プロトコルは、NBIAがNBIAの連絡先を通じて基金を代表して証券取引を行うことを許可する。管理プロトコルはまた、NBIAが現在、このような補償の大量の支払いを計画していないにもかかわらず、より高い手数料を介して基金に投資研究および分析を提供する仲介人およびトレーダーに補償を提供することを明確に許可している。

管理プロトコルは、NBIAは、意図的な不正行為、悪意、深刻な不注意、またはその義務や職責を無闇に無視することなく、管理プロトコル項目の下でのサービスの履行に関するいかなる責任も負わないと規定している。NBIAに対する訴訟が管理プロトコルや管理プロトコル(以下に述べる)によって負担される義務に関連していれば，最終的にNBIAの行為に過ちがないと認定されれば，基金はNBIAの合理的な弁護士費やその他の費用を返済する。事件終了時にNBIAの罪を裁判所が裁決しなければ，いかなる懸案も非訴訟当事者の公正取締役委員会や独立法律顧問の意見で決定される。以下の場合、基金は、NBIAに費用を立て替えることができる：(1)非当事者関係の取締役または独立法律顧問からなる委員会は、NBIAが勝つ可能性が高いと判断し、(2)基金は、不利な結果が発生したときにお金を返済するのに十分な保証がある。

NBIAは，行政，行政，文書機能を実行するために必要なオフィス空間，設備，施設および人員を基金に提供し，別途費用を支払わない.NBIAは、NBIA上級管理者、取締役または従業員である基金管理者、取締役および従業員のすべての給料、費用、および費用を支払う。取締役および/またはNBIA上級職員は現在、同基金の役員や上級職員を担当している。“基金の管理--役員と主管者”を参照

“管理協定”によると，基金は月ごとに支払う年間管理費をNBIAに支払うことに同意し，年率は基金の1日平均総資産から負債(“管理資産”)を引いた0.60% である。

NBIAは、2009年5月4日に基金と締結された管理協定(“管理協定”)に基づき、施設、サービス、人員、会計、記録保存、その他のサービスを基金に提供する。“管理プロトコル”によれば，NBIAはまた，ある株主，株主に関するサービス，および基金の株主サービスエージェントが提供していない他のサービスを提供する.NBIAは直接株主サービスを提供している
64
プロトコルを管理し、株主サービスエージェントに特定の計画やシステムの策定·実施を支援し、全体の株主サービス能力を向上させる。NBIAは、株主依頼書を募集·収集し、基金取引所上場に関連するサービスを提供し、各当事者が管理協定に基づいて提供すべき他のサービスを随時同意することを提供する。

行政サービスについては，基金は1日平均管理資産の0.25%の年率でNBIAに支払われている。基金の同意を得て、NBIAは“管理プロトコル”によって負担された責任の一部を第三者に下請けすることができる。さらに、基金はこのような第三者の会計と他のサービスを補償することができる。現在，NBIAは子管理プロトコルにより道富銀行をその 子管理人として保持している.NBIAは，分管理プロトコルにより受信したすべてのサービスの費用を道富銀行に支払う.

すべての費用と支出は日割りで提示され、株主に分配を支払う前に差し引かれます。管理プロトコル は2023年10月31日まで有効です。管理協定はその後基金について毎年継続することができ，少なくとも毎年(1)独立基金(Br)取締役が当該等の承認を承認するために開催された会議で自ら投票し，および(2)多数決または1940年の法令により基金発行株式の多数決で可決すればよい。“管理プロトコル”は2023年10月31日まで有効です。管理協定は毎年継続することができ，少なくとも毎年(1)独立基金役員の多数決で承認され，および(2)基金発行済み株式のbr多数決または1940年法案多数決で可決されればよい。

管理プロトコルは、基金またはNBIAが60日間書面通知を出した後に終了し、処罰を受けないことができる。管理プロトコルは、NBIAまたは基金が60日前に書面通知を出した後に終了することができ、処罰を受けないことができる。各プロトコルが割り当てられた場合、そのプロトコルは自動的に終了する。

募集説明書に別途記載されている以外に、基金は、上記の投資管理費を除いて、NBIAが負担するすべての非br費用を支払い、NBIAまたは基金に限定されないが“利害関係者”取締役の費用と支出、利息費用、税費、ブローカー手数料、株式発行費用、連邦·州法律法規に基づいて登録され、資格に適合する基金シェアの費用と費用、委託者の費用、監査および法律費用、基金資産純値を決定する費用、株主に提出する報告、株主会議の費用、募集説明書、委託書及び委託書を印刷及び郵送して既存株主に支払う費用、並びに保険料及び専門協会会費又は評価におけるその割合。基金はまた、基金が参加可能な訴訟、および取締役会が決定した他の費用を含む、発生可能な非日常的な費用を担当する。基金にはこのような訴訟について上級職員や役員への賠償が義務付けられているかもしれない。

基金が2022年10月31日、2021年10月31日、2020年10月31日に終了した最後の3財政年度にコンサルタントに支払ったドル総額は#ドルだった[], $[  ]そして$[  ]それぞれ，である.

NBIAの管理と制御

NBIAはNeuberger Berman Group LLC(“NBG”)の間接子会社であり、
65
その合併子会社“NB Group”)である.NBIAの役員、上級管理職、および/または従業員は“制御者”とされており、彼らのオフィスはNBIAの住所と同じ：ジョセフ·アマトとブラッド·タンク。アマトは取締役の一員でもあり、IMFの役人でもある。

NBGの議決権付き持分はNBSH Acquisition，LLC(“NBSH”)が持つ。NBSHは、ポートフォリオマネージャー、NBG管理チームメンバー、およびNBGのいくつかの重要な従業員および高度な専門家によって所有されている。

ポートフォリオマネージャー情報

スティーブ·S·重川(NBIA取締役マネージャー)とブライアン·ジョーンズ(NBIA取締役社長)が同基金のポートフォリオマネージャーを務めている。次の表は、2022年10月31日現在、彼らが日常管理を担当しているアカウントを示している。

口座タイプ
管理口座数
総資産
管を受ける
(百万ドル)
量
勘定.勘定
管理対象
どの提案ですか
費用は
パフォーマンス-
基台
管理的資産
どんな相談料ですか
性能です-
基台
(百万ドル)
スティーブ·S·重川
        
登録投資会社*
2
$974
0
$0
その他の集合投資ツール**
13
$1,117
0
$0
その他のアカウント*
25
$100
0
$0
ブライアン·ジョーンズ
        
登録投資会社*
2
$974
0
$0
その他の集合投資ツール**
13
$1,117
0
$0
その他のアカウント*
25
$100
0
$0

*
登録投資会社は：共同基金を含む。
**
いくつかのアカウントの一部は、他のポートフォリオマネージャーによって管理される可能性があるが、上述したポートフォリオマネージャーがアカウント全体の日常管理に参加しなくても、これらのアカウントの総資産は上に含まれる。
66
***
他のアカウントには、機関個別口座、二次コンサルティング口座、管理口座(集約口座)が含まれています。

利益の衝突

ポートフォリオマネージャーが1つ以上の基金または他のアカウントに対して日常的な管理責任を有する場合、実際的または明らかな利益衝突が生じる可能性がある。ファンドおよびアカウントが異なるまたは同様の目標、基準、時間範囲、および費用を有する場合、複数のファンドおよびアカウント(独自アカウントを含む)の管理は、ポートフォリオマネージャーが複数のファンドとアカウントとの間に彼または彼女の時間および投資アイデアを割り当てなければならないので、実際または潜在的な利益衝突を引き起こす可能性がある。ポートフォリオ管理者は、基金保有証券またはツールの価値に悪影響を及ぼす可能性のある取引を別の基金または口座のために実行することができ、基金所有者とは直接反対の取引を含む可能性がある。例えば、ポートフォリオ管理者は、別のbrアカウントの証券またはツールを空売りすることができ、これらの証券またはツールは、それが管理するファンドも投資する証券またはツールタイプと同じである。この場合、空売りにより証券又はツールの時価が下落した場合、ポートフォリオマネージャーは、空売り取引に従事する口座の利益のために基金の業績を損なうとみなされる可能性がある。さらに、ポートフォリオマネージャーが、複数の基金または他の口座に適用可能な限られた投資機会を発見した場合、基金はその機会を十分に利用できない可能性がある。同じポートフォリオマネージャーによって管理される別の口座または基金が投資する取引に基金が参加できないような規制制限も存在する可能性がある。 を例にとる, 1940年法案は基金がそのある付属機関と何らかの取引を行い、そのいくつかの付属機関と共に“連合”取引に参加することを禁止した。“連合”取引を禁止することは、既存の規制指導の下で許可されなければ、基金がその関連会社と共に私的交渉取引に参加する能力を制限することができ、基金が参加する可能性のある私的交渉取引の金額を減少させる可能性がある。さらに、基金マネージャは、基金またはアカウントに対して、異なる、不一致、または異なる権利を有する投資立場または行動(例えば、投票権、配当金または返済優先順位、または他の互いに衝突する可能性のある特徴)、または類似または異なる目標を有する1つまたは複数の他の基金またはアカウントに対して行動または立場をとることができる。発行者資本構造の異なる部分(例えば、株式または債務、または債務構造における異なる部分)に投資することも衝突をもたらす可能性がある。これらの立場および行動は、1つまたは複数の影響を受けたアカウント(資金を含む)に悪影響を及ぼすか、または場合によっては利益をもたらす可能性がある。基金または別の口座が保有する頭寸に関連するポートフォリオ決定および関連行動は、類似または異なる目標を有する別の基金または口座所有の最良の利益に適合しない可能性があるので、潜在的な衝突も生じる可能性がある。1つの口座が別の口座で同じ証券またはツールを購入または販売する前に、ポートフォリオ証券またはツールを購入または販売する場合, それはbrの2番目のアカウント支払いまたは受信された価格に影響を与える可能性がある。基金以外の基金または口座に選ばれた証券の表現は、基金に選ばれた証券よりも良いかもしれない。最後に、マネージャーおよびポートフォリオマネージャーが別のアカウントではなく1つのアカウントを偏愛する経済的動機がある場合、利益衝突が生じる可能性があり、例えば、業績ベースの管理費は1つのアカウントに適用されるが、ポートフォリオマネージャーが担当するすべての基金または口座には適用されない。正常な運営過程で、Neuberger Berman組織(“会社”)内のいくつかの企業は重要な非公開情報へのアクセスを求める。例えば、NBIAポートフォリオマネージャーは、融資および他の債務ツール、ならびにいくつかの私募または制限された株式ツールを購入する際に、重要な非公開情報を取得して利用することができる。NBIAポートフォリオマネージャーは、時々、債権者または他の同様の委員会に顧客を代表して参加する機会を得るであろう。これらの委員会と再編またはその他の“仕事-
67
Out“活動は、この活動に参加することが重要な非公開情報を取得する方法を提供することができる。会社は、会社が意図的に材料 の非公開情報を取得する可能性のある流れを解決するためのプログラムを維持している。重要な非公開情報を取得するか否かを考慮する際には、会社は、すべての顧客の利益のバランスを図り、発生する取引を禁止する程度、発行者における会社の既存の頭寸の大きさ(あれば)、および投資意思決定過程に関する情報の価値を考慮する。企業が発行者の証券またはツールについて顧客に投資提案を提供することを禁止される可能性があるので、重大な非公開情報の買収は、会社(基金を含む)が購入可能な証券またはツールの範囲を制限するか、またはそのような証券またはツールを売却する会社(基金を含む)の能力を制限する可能性があるので、利益衝突を引き起こす可能性がある。同様に、会社が発行者に関する重要な非公開情報の取得(または社内での受信または共有)を拒否した場合、ポートフォリオマネージャは、公開された情報のみに基づいて発行者資産に関する投資決定を行い、ポートフォリオマネージャが取得可能なそのような投資決定に関連する情報量を制限することができる。重要な非公開情報を受信するか否かを決定する際には，律所はクライアント全体を公平に扱うように努力する.会社は重要な非公開情報の取得を拒否する権利を保留している, 債権者や同様の委員会への加入を拒否することを含む。NBIAと基金はこのような種類の衝突を解決するためのいくつかのコンプライアンス手続きを採択した。しかし、このような手続きが衝突のすべての状況を発見することは保証されない。

ポートフォリオマネージャーの報酬

私たちの報酬理念は業績の奨励と従業員の激励に集中することだ。私たちはまた、私たちが公平で透明で市場と競争していると思う給与プロセスを作成することに集中している。

ポートフォリオマネージャーの報酬は、固定(賃金)および可変(ボーナス)報酬からなるが、総報酬の可変部分 ではより重みが大きく、ポートフォリオマネージャーに関連するポートフォリオ管理チームが利用可能なチーム報酬プールから支払われる。チーム給与プールの大きさは、特定のポートフォリオ管理チームによって生成された税前収入を含め、いくつかの調整を含む多くの要素を考慮した式によって決定される。報酬のボーナス部分は自由に支配可能であり、投資実績(長年の総記録を含む)、中央資源の利用(研究、販売、および運営/サポートを含む)、投資チームの長期的で持続可能な成功を促進するビジネス建設、有効なチーム/人員管理、およびNeuberger Bermanの成功への全体的な貢献を含む様々な基準に基づいて決定される。いくつかのポートフォリオマネージャーは、共通基金以外の製品、例えば、高い純価値個別のbrアカウントを管理することができる。これらのアカウントの管理については、ポートフォリオマネージャーは、通常、月ごとに決定された税引前収入の一定の割合からいくつかの控除額を減算することができる。この計画によると、ポートフォリオマネージャーが獲得した収入の割合は、ある収入のハードルによって異なるだろう。

私たちの長期滞在インセンティブの条項は以下の通りです

従業員が株を持っている。ある従業員(主に高級指導者と投資専門家)はNeuberger Bermanが設計した株式構造に参加した
68
重要な人たちを激励して維持する。さらに、数年前に、ある従業員は、その報酬のbr部分を持分形態で支払うことを選択することができる。私たちはまた従業員たちがNeuberger Bermanにもっと直接的な機会を与えるために株式買収計画を提供する。

秘密とプライバシーの理由で、私たちは個人の持分保有量やプロジェクト参加状況を開示することはできません。

報酬計画があります一部の従業員はニューバーグマングループの報酬計画(“CCP”)に参加する可能性があり、これを手段として、さらに私たちの従業員の利益を会社の成功と私たちの顧客の利益と一致させ、引き続き雇用された従業員を奨励する。CCPの規定によると、参加者が毎年50万ドルを超える総報酬のうち、最大20%に達することができ、帰属に制限されている。または会社の従業員ごとに指定されたNeuberger Berman投資戦略組合の業績にリンクされた名義アカウントに保存されている金額がある。参加者の報酬や報酬をNeuberger Berman投資戦略とバンドルすることで、各従業員はさらにインセンティブを得て、慎重なリスクマネージャーになり、同僚と協力して、すべての業務分野で業績を最大化する。ポートフォリオマネージャーを含む投資チームメンバーに対して，CCP の現在の構造は，これらの従業員がそれぞれのチームの投資戦略やより広範なNeuberger Bermanポートフォリオに触れることができるようにしている。

制限的契約。ポートフォリオマネージャーを含む多くの投資専門家は、従業員および顧客への非要求制限および機密情報の使用制限を含む通知期間および制限契約の制限を受ける。また、参加度によっては、持分贈与を受けた上級専門家の一部も追加の通知や移行期間に同意し、場合によっては競業禁止制限にも同意する。秘密とプライバシーの理由で、個人制限契約の手配を明らかにすることはできません

証券の所有権

以下に2022年10月31日現在，基金ポートフォリオマネージャーが登録者の中で実益所有する権益証券のドル範囲を示す。

ポートフォリオマネージャー
保有株式証券のドル範囲
Registrant
  
スティーブ·S·重川
A
  
ブライアン·ジョーンズ
A
  
 
A=なし
E = $100,001-$500,000
 
B = $1-$10,000
F = $500,001-$1,000,000
 
C = $10,001 - $50,000
G = Over $1,000,000
 
D =$50,001-$100,000
  

ポートフォリオ取引

管理されている他の投資会社や口座

本基金及びその他の登録投資会社の投資決定について
69
NBIAによって管理されている基金(総称して“他のNB基金”と呼ぶ)は、互いに独立し続けている。その投資目標については、他のNB基金の大部分 は基金とは異なる。しかしながら、投資目標が類似している場合であっても、他の国の基金と基金がその目標を達成するために使用する方法が異なる可能性がある。NBIAが管理するすべての登録投資会社が過去に得た投資成果はそれぞれ異なり、将来も異なる可能性がある。さらに、NBIAまたはその付属会社は、投資目標および戦略が基金と同様であるが、リスクが基金よりも大きいか、またはそれよりも低い可能性がある1つまたは複数の他のNB基金または他のアカウントを管理することができる。

場合によっては、本基金およびNBIAが管理する1つまたは複数の他のNB基金または他のアカウントまたは基金は、同じ証券を第三者から同時に購入または第三者に販売する。このような状況が発生した場合、有利な実行を得るために、法律および法規が適用可能な範囲内で取引を集約することができる。取引は、1つまたは複数の方法に従って割り当てられ、割り当てが基金および関連するアカウントに対して公平であることを保証する。場合によっては、この手配は基金証券の価格や取引量に悪影響を及ぼす可能性があるが、他の場合、基金が大口取引に参加する能力は、より良い実行効果をもたらす可能性があると考えられている。いずれの場合も、取締役およびNBIAは、基金とNBIAとのコンサルティング手配の取得可能性が、同期取引に生じる可能性のあるいかなる不利な要因を超えていると考えている。

本基金は、NBIAのすべてのコンサルティング顧客(基金、他のNB基金および他の管理基金または口座を含む)およびNBIAおよびその付属会社の人員に一定の制限を適用する。例えば、これらは、いくつかの業界またはいくつかの会社が適用する可能性のある制限と、NBIAが上場企業流通株の総購入量を購入するすべての管理アカウントを制限する政策とを含むことができる。

代理投票

連合委員会はNBIAにファンドポートフォリオに保有する証券に関する代理人の採決を依頼した。この許可に基づいて、NBIAは基金とその株主の最適な利益を維持するために、ポートフォリオ証券に関連する代理人の投票を取締役会に要求されるだろう。取締役会は、現在の問題の研究を含むエージェント投票および関連サービスを得るために、NBIAが第三者と契約を締結することを許可する。

NBIAは，NBIAの慎重な投票を合理的に確保し，NBIAが投票権を持つコンサルティング顧客(基金を含む)の最適な利益に適合することを目的とした書面による代理投票政策とプログラム(“代理投票政策”)を実施している.エージェント投票政策はまた，NBIAがそのクライアントの利益との間でエージェント投票において起こりうるいかなる衝突をどのように解決するかを記述している.

NBIAの管理およびエージェント委員会(“代理委員会”)は、エージェント投票政策の策定、許可、実施、更新を担当し、エージェント投票プロセスを管理および監視し、任意の独立した第三者サプライヤーを投票代表審査、監督および/または投票エージェントとして招聘し、監視する。上記のエージェント投票政策をタイムリーかつ一致的に適用するために，NBIAはGlass，Lewis&Co.(“Glass Lewis”)を用いてNBIAの投票ガイドラインに基づいてエージェントを投票したり，重大な衝突があることを決定した場合には，根拠に基づいている
70
独立した第三者です。NBIAは代理投票の最終的な権威と受託責任を保持する。NBIAは，このプログラムの合理的な設計は，NBIAとクライアントの間に起こりうる投票エージェントに関する重大な利益衝突を解決するためであると考えている.

NBIAの投資専門家が投票基準と一致しない方法で投票依頼書が顧客の最適な利益に適合していると考えた場合，代理委員会は投資専門家が提出した情報を審査し，NBIAと顧客の間に大きな利益衝突がない，すなわち要求された方式で依頼書を投票することを決定する.

エージェント委員会が、投資専門家によって推薦されたエージェントへの投票が適切でないと判断した場合、エージェント委員会は、(I)これ以上の行動を行わない場合、Glass Lewisは、投票指導原則に従ってエージェントに投票すべきであり、(Ii)このような衝突を顧客に開示し、そのエージェントにどのように投票するかに関する書面指示を顧客から取得し、(Iii)エージェントにどのように投票するかを決定するために他方を顧客に招聘することを提案する。あるいは(Iv)別の独立した第三者を招いて依頼書をどのように投票するかを決定する.

本基金は付属基金の株式に投資することができ、これらの関連付属基金の株式の大部分を所有することが可能である。基金が関連付属基金の株式を保有している場合、取締役会が別の指示がない限り、基金は基金シェアの他のすべての所有者と同じ割合でこれらの基金の代理人に投票する。ファンドが6月30日までの最近12ヶ月間にポートフォリオ証券に関する依頼書にどのように投票するかに関する情報は、1-800-877-9700(無料)に無料で電話したり、www.NB.comやアメリカ証券取引委員会サイトwww.sec.govにアクセスすることができます。

ブローカーと研究サービス

諮問協定の条項によると、NBIAは基金を代表して有価証券の購入または売却の注文を下す。証券取引を行う際には、基金は最適な価格の取得と指令の実行を図る。NBIAの共同経営会社は，基金がそのポートフォリオ証券(場外取引市場で取引されているいくつかの証券を除く)を売買するブローカー(“連合経営ブローカー”)を担当することが許可されているが，基金は一般に非連合ブローカーを用いている。

場外取引市場で取引される証券に係るファンド取引では，ファンドはトレーダーとの元本取引で場外証券を売買し，トレーダーはこのような証券の主な市商である.
 
[基金は2022年10月31日、2021年10月31日、2020年10月31日までの財政年度中にブローカー手数料を支払っていない。基金は、2022年10月31日までの財政年度内に、その“定期仲介人又は取引業者”(1940年法令の定義により)のいずれの証券も購入又は保有していない。]

各種の要素のため、基金が毎年支払うブローカーの額は大きく異なる可能性があり、基金マネージャーが選択した投資タイプ、投資戦略の変化、資産レベルの変化及び/又はポートフォリオの回転を含む。

手数料率は価格の構成要素として、他の関連要因とともに考慮される
71
最適な価格と実行要因を評価する。連合所属ブローカー以外のブローカーを選択して基金取引を行う場合、NBIAは一般的にブローカーサービスの質と信頼性を考慮し、実行能力、実行速度、全体表現及び財務責任を含み、そしてこのようなブローカーが提供する研究及びその他の投資資料或いはサービス(“研究サービス”)、及び当該などのブローカーが提供する任意の費用相殺手配を考慮する可能性がある。

NBIAの判断では，当該会社が少なくとも他の合格仲介人と同様の割引価格と実行を得ることができれば，基金は関連仲介人を使用することができる.基金の知る限り、ファンドのどの関連会社も、その証券取引に関する放棄または互恵業務を受け入れない。

基金使用付属仲介人は、改正された1934年“証券取引法”(“1934年法案”)第11(A)節の要求を遵守しなければならない。第11条(A)第11条は、国家証券取引所会員が、その口座のために取引を行うことを許可された者の許可を得ず、特定の年次報告要件を遵守しない限り、その子会社又はその付属会社が管理する口座のために取引所取引の補償を行うことを禁止する。関連ブローカーを使用する前に、基金およびNBIAは、関連ブローカーがこのような補償を保持することを明確に許可し、関連ブローカーは、第11(A)条の報告要件を遵守することに同意しなければならない。

1940年の法令によると、基金が証券取引所売買証券に係る付属仲介人に支払う手数料は、通常及び慣行の仲介人手数料を超えてはならない。したがって、基金の政策は、NBIAの判断により、関連ブローカーに支払われる手数料は、少なくとも他の同様の実行能力を有する合格ブローカーが受け取る手数料と同様に有利である。基金は，関連ブローカーが行う取引ごとの手数料について競争的入札を行うことは不可能であり，基金の最適な利益にも合致しないと考えている。ただし， 関連仲介人が基金を代表してポートフォリオ取引を実行する場合には，他の仲介人が 比期間内に比較可能な取引に対して受け取る現行手数料レベルに関する情報を定期的に考慮する.1940年の法令では、適切な免除がない限り、基金からポートフォリオ証券を購入するか、基金にポートフォリオ証券を売却する依頼者を務めることが一般的に禁止されている。

独立基金役員委員会は、連属ブローカーが基金及びその他の顧客に徴収する手数料に関する資料と、他の執行能力を有するブローカーが徴収する現行手数料レベルに関する資料を時々検討する。

関連ブローカーが複数の投資口座の同一の証券に関する取引指示を同時に又はほぼ同時に受信することを確保するために、基金を含むすべての投資顧客の口座が公平に扱われることを確保するために、関連ブローカーは、関連者が投資権益を有する問い合わせ口座を含む顧客の注文を合併することができ、ブローカー手数料を交渉したり、より優遇された価格を得ることを目的とする。適切な場合には、購入又は売却された証券は、当該口座下の注文規模が他の口座と同時に下りた注文総規模の割合に応じて、金額に応じて顧客に割り当てることができるが、極めて小さい例外を除く。注文が を統合した場合、すべての参加アカウントは同じ価格を支払うか、または同じ価格を受信します。
72
連合委員会が採択した政策によると、関連仲介人は基金を代表して機関交差取引を行うことができる。機関交差取引とは，同一仲介人が取引双方の代理人となり，かつ仲介人または関連会社がいずれかの参加口座に対して裁量権を持つ証券取引である.この場合、関連仲介人は取引双方からブローカー手数料を得ることになる。基金機関との交差取引に関与する別の口座は、関連仲介人が投資裁量権を行使する口座であってはならない。関連ブローカーに所属していない取締役会メンバーは、基金が参加する各機関の交差取引の情報を審査する。

経営者が基金取引を実行することを選択する時、基金マネージャーはブローカーサービスの質と信頼性を考慮し、実行能力、実行速度、全体表現と財務責任を含み、そして非付属ブローカーが提供する研究とその他の投資資料などの要素を考慮する可能性がある。

委員会は、基金および他のNB基金(総称して“NB基金”)のポートフォリオマネージャーであり、他の仲介人が提供するブローカーおよび研究サービスの性質および品質を定期的に評価するNBIAの管理口座(“管理口座”)で構成されている。この評価によれば、委員会はリストを作成し、これらのブローカーに割り当てられた手数料の相対額を決定するために、第一選択ブローカーのランキングを予測する。通常，リスト上の仲介人はNB基金と管理するbr口座の大部分のブローカー取引を完了している.しかし、いずれの半年度期間においても、リストにない仲介人が使用される可能性があり、リスト上の仲介人に支払われるブローカーの相対金額は、予測されたランキングと大きく異なる可能性がある。これらの変化は、(1)仲介人を割り当てる際の主な考慮要因であるより良い価格および/または実行を提供するので、リスト上の他の仲介人よりもリスト上の他の仲介人よりも低いランキングを有する仲介人が選択される可能性があること、(2)特定の仲介人の実行能力または特定の仲介人によって提供される研究または他のサービス、またはNB基金および/またはホストアカウントの実行または研究需要の定期的な変化であるため、調整が必要であることを反映する。また，(3)NBファンドと管理口座の取引所で発生するブローカー手数料総額は半年ごとに大きく変化する可能性がある.

関連ブローカー以外のブローカーに支払われる手数料は、他の会社が受け取る可能性のある手数料金額よりも高い可能性があり、br}マネージャーがこれらの手数料の金額を誠実に決定することが、ブローカーが提供するブローカーおよび研究サービスの価値に対して合理的であることを前提とする。基金マネージャーは、これらの研究サービスは基金マネージャーが入手可能な他の情報を補完しているため、基金に有利だと考えている。管理人はこの研究を利用して他の国家予算基金にサービスを提供し、管理口座にサービスを提供することができる。一方，基金管理人は，他の国の基金を代表してポートフォリオ取引を行う仲介人と，管理口座を代表してポートフォリオ取引を行う仲介人から受け取った研究を基金の利益に用いることができる。

場合によっては、ファンドマネージャーは、専門的に研究サービス(発行者および業界に関する研究報告および経済および財務データを含む)にブローカー手数料を割り当てることができ、そうでなければ現金で購入する可能性がある。このようなサービスを受けることはマネージャの正常な内部研究活動を減少させるわけではないが，マネージャが内部でこのような追加情報を生成すると，マネージャの費用が大幅に増加する可能性がある.ある意味でこの研究サービスは
73
他の人たちが提供すると、マネージャーはそうでなければ発生する可能性のある費用を免除するだろう。場合によっては、研究サービスは第三者によって生成されるが、ブローカーによって、またはブローカーを介してマネージャーに提供される。このようにして取得された研究は、基金マネージャの任意またはすべての顧客にサービスを提供するために使用されてもよく、そのブローカー手数料が、本明細書に記載された研究サービスを取得する顧客のために使用されるのではなく、顧客に関連する研究に使用されてもよい。上記の研究サービスを得るためにブローカーを割り当てることについては，ファンドマネージャーはどのブローカーを使用するかを決定する際に，常に最適な実行義務を考慮している.

基金取引が株式証券を積極的に管理しているためであり、基金取引が証券を売却することにより資本増値を求めるものである場合、証券を売却することが望ましいと考えられる限り、証券保有期間の長さを考慮することなく、基金がブローカー(関連ブローカーを含む)に支払う総ブローカー手数料は、長期のみに基づいて証券を選択する場合よりも高くなる可能性がある。

基金は、米国証券取引委員会から発行された注文のbr条項と条件に基づいて、NBIAに関連するブローカー(“関連借主”)に組合せ証券を時々融資することができる。この命令は、1940年の法案条項の制約を受けないようにこのような取引を免除し、そうでなければ、これらの条項は禁止されるが、いくつかの条件を満たさなければならない。この命令により，基金が関連借主に発行する証券ローンはすべて現金担保によって保証される。関連する借り手に基金が提供する各ローンの条項は、関連する借り手が、関連する借り手に少なくとも関連する取引において非関連の貸手に提供される条項と少なくとも同じ特典を示す限り、関連する借り手に融資を提供しない限り、少なくとも関連する借り手に提供される可能性のある融資と同じ割引となるであろう。基金管理者は、関連する借り手とのすべての取引を定期的に審査し、取締役会に報告する。

分配する

基金がより安定した毎月割り当てを維持することを可能にするために、基金は、特定の期間にそのポートフォリオ証券から現金分配として受信されたすべての割り当て可能なキャッシュフローよりも少ない場合に時々割り当てることができる。このような未割り当てのキャッシュフローは、ポートフォリオ証券(または他の収入源)または支出によって受信された現金分配の変動、または基金借金、優先株式または手形の分配率または金利の増加に起因して、基金純キャッシュフローが減少する可能性のある分配を含む将来の割り当てを補完するために使用されることができるであろう。したがって、基金が任意の特定の期間に支払う分配は、その期間に現金割り当てとしてポートフォリオ証券から受信されたキャッシュフロー よりも多いか、またはそれよりも少ない可能性がある。現金分配としてポートフォリオ証券から受信した未分配キャッシュフローは、基金の純資産額に計上され、それに応じて、ポートフォリオ証券から現金割当として受信された未分配キャッシュフローの割り当ては、純資産純値を減少させる。

借入金や優先株発行や手形が普通株主への基金の分配に及ぼす影響に関する情報は、目論見書における“レバーの使用”を参照されたい。

任意の借金または手形が返済されていない場合、基金は、その普通株式上で任意の現金配当金または他の分配を宣言してはならない。発表された場合、基金ポートフォリオの資産純資産値(そのような配当または他の割り当ての金額を差し引いた後に決定される)は、任意の借金または手形元金の少なくとも300%である。どの優先株も
74
基金は、発行された普通株について、(1)優先株のすべての累積配当金が支払われた場合、および(2)基金ポートフォリオの資産純分値(このような配当または他の割り当て金額を差し引いた後に決定される)が、発行された優先株清算価値の少なくとも200%でない限り、任意の現金配当金または他の分配を宣言してはならない。

株式の説明
普通株

これらの条項は10億株(10億株)の発行を許可している。普通株は1株当たり0.0001ドルの額面で発行される。すべての普通株は配当金の支払いと清算時に資産を分配する上で平等な権利を持っている。普通株式は発行時に全額支払いおよび評価不可能であり、優先購入権または変換 権利または累積投票権はないであろう。優先株が償還されていない場合、普通株式保有者は、優先株のすべての課税配当金が支払われていない限り、基金から任意の割り当てを得る権利がなく、優先株の資産カバー面(定義1940法案参照)は、そのような割り当てを実施した後に少なくとも200%に達するであろう。以下の“優先株”を参照されたい。借金または手形が返済されていない場合、普通株主は、借金または手形に関連する資産カバー率(1940年法案の定義による)が少なくとも300%でない限り、基金から任意の割り当てを受ける権利がないであろう。

普通株はニューヨーク証券取引所アメリカ証券取引所に上場しています。基金は年次株主会議を開催しようとしており，普通株が国家証券取引所に上場すれば，この会議が上場の条件である。

閉鎖型投資会社の株は常に純資産額より低い価格で取引される可能性がある。閉鎖型投資会社の株式はある時期の取引価格は純資産値より高く、他の時期の取引価格は純資産値よりも低い。普通株や他のクローズドファンドの株式の将来の取引価格が資産純資産よりも高い保証はありません。 資産純資産値は通常、金利の低下とともに上昇し、金利の上昇に伴い低下します。投資家が普通株を売却する際に収益や損失を実現するかどうかは、基金の純資産額だけでなく、売却時の普通株の市場価格が株の元の購入価格よりも高いか低いかに完全に依存する。基金普通株の市場価格は基金がコントロールできない要素によって決定されるため、br基金は普通株の取引価格が資産純資産値より低いか、またはそれより低いか、または初回公募株価格より低いか高いかを予測できない。そのため、普通株は主に長期投資家のために設計されており、普通株の投資家は基金を取引ツールと見なすべきではない。“普通株買い戻し；入札オファー；オープンファンドに変換”と“レバーの使用”下の基金の概要を参照

優先株

このような条項は取締役会が追加的な在庫カテゴリを設定することを許可する。優先株は1つまたは複数のカテゴリまたはシリーズで発行することができ、その権利は取締役会によって決定され、普通株式株主の承認を必要としない。

任意の優先株の条項は、その分配率、投票権、清算優先権と償還条項を含み、取締役会によって決定される(法律と定款の制約を受ける)が、優先株は
75
可能な給与配分は短期金利に基づく。優先株の清算優先権、分配優先権、投票権、償還条項は以下のようになる可能性がある。

[本SAIで使用されるように、基金の“純資産”には、基金の任意の未償還普通株、優先株および手形の資産が含まれており、優先株の清算優先権または手形の元本金額は差し引かれない。しかし、財務報告の目的だけで、ファンドは優先株の清算を“純資産”から除外する必要があり、優先株が基金制御範囲内で完全に償還されていないという特徴がある限り。すべての規制と税務目的のため、基金の優先株は株式 (債務ではなく)とみなされるだろう。]

優先株を有限発行する。1940年の法案によると、基金は優先株を発行することができ、その清算総価値は基金の純資産価値の半分に達し、優先株発行後すぐに計算できる。清算価値“とは、清算された株式の元の購入価格 に任意の計算すべきおよび支払われていない配当を加えることを意味する。さらに、基金は、優先株の清算価値が分配直後の基金純資産価値の半分未満でない限り、その普通株上で任意の現金配当金または他の分配を発表してはならない(このような配当金または割り当てられた金額を引いて決定された)。基金に債務を代表する未償還優先証券がある範囲では、これらの資産カバー範囲の要求については、このような優先証券の総額は、いかなる未償還優先株の清算総価値にも計上される。基金に未償還の優先株がある場合は、基金は必要に応じて優先株を購入または償還し、優先株の清算価値に債務を代表する他の優先証券の総額を基金純資産価値の半分以下に維持しようとしている。

最初のオプションを割り当てる。資産分配の面では、どの優先株も普通株より完全に優先されるだろう。

清算優先権。基金の事務に任意の自発的または非自発的な清算、解散または清算が発生した場合、優先株保有者(“優先株主”)は、普通株株主に任意の資産分配を行う前に優先清算割り当てを得る権利がある(1株当たりの元の買い入れ価格に累積および未払いの配当を加えることが予想され、儲けまたは申告するか否かにかかわらず)。彼らが獲得する権利のある清算分配のすべての金額を支払った後、優先株主は基金の任意の資産分配にさらに参加する権利がないだろう。基金は、任意の商業信託または会社と合併または合併し、または基金の全部またはほぼすべての資産を売却し、基金の清算、解散または清算とみなされてはならない。

投票権。いずれかの優先株を発行する際には、基金は1940年法案第18(I)節を遵守しなければならず、その中で優先株は投票権のある株でなければならないことを要求している。細則に規定や適用法が別途規定されているほか、優先株株主は普通株株主と1つのカテゴリーとして投票する。

基金役員の選挙については、優先株株主を単独カテゴリとして投票し、基金役員のうち2名を選挙する権利があり、残りの取締役は普通株株主と優先株株主で選挙し、1つのカテゴリとして投票しなければならない。また、基金の発行済み優先株の配当金がいつでも支払われておらず、金額がその2つの年間配当金に相当する場合、すべての未償還優先株の保有者
76
個別カテゴリとして投票された株式は、すべての延滞配当金が支払われ、または発表され、支払いのために残されるまで、基金の大多数の取締役を選挙する権利がある。

1940年法案第13(A)節の規定によると、証券保有者の投票投票を必要とする行動は、他の事項を除いて、基金の投資目標を変更すること、基金を閉鎖型会社からオープン会社に転換すること、または投資制限(“投資目標、政策、制限”で基本政策として記述されている)を変更することを含み、優先株式保有者の大多数が発行された賛成票を得る必要がある。それぞれの場合、上記の優先株株主のカテゴリまたはシリーズ投票は、行動に必要な普通株式および優先株率に関する任意の個別投票を許可する補充でなければならない。

優先株株主は、株主投票の事項投票に提出する権利がなく、投票が必要な場合または前に、当該株式が(1)償還または(2)償還を要求され、その償還を達成するために信託形態で十分な資金が入金されている。

基金は優先株を償還し，購入し，売却する.優先株条項はbrで規定することができ、優先株は特定の時間に全部或いは部分的に1株の原始購入価格以外に累積配当金を加えて償還することができ、基金は入札或いは優先株を購入することができ、基金はその後にこのように入札或いは購入した任意の株式 を転売することができる。基金の優先株の償還や購入は普通株に適用されるレバレッジ率を低下させ、基金転売株はこのレバレッジ率を増加させる。

その基金は現在優先株を発行するつもりはない。以上の議論は基金が提供する可能性のある優先株について説明した。取締役会が優先株の発行を承認することを決定した場合、優先株の条項は上記の条項と同じか異なることができるが、適用法律と細則の規定の制限を受けなければならない。

会社定款のいくつかの規定

基金の定款(“定款”)には、他の実体又は個人が基金統制権を獲得したり、基金をオープン基金に変換する能力を制限することができる条項が含まれている。

定款細則は、基金過半数取締役(過半数独立基金取締役を含む)の投票によって採択され、少なくとも75%の発行および投票権を有するファンド株式株式の所有者が、(1)基金が閉鎖式からオープン投資会社に移行することを許可する、(2)基金が任意の他の会社と合併または合併または株式交換すること、(3)解散または清算基金。(4)基金の全部またはほぼすべての資産を任意の主要株主に売却、リースまたは交換する(定義は以下参照)。(5)1940年の法令に従って登録された投資会社ではなくなるように基金の業務性質を変更する。(6)いくつかの例外を除いて、現金と交換するために、任意の主要株主に基金の任意の証券を発行する。または(Br)(7)基金は、公平な市場総価値が100万ドル(100万ドル)以上の現金、証券または他の財産と交換するために、基金の任意の証券を主要株主に譲渡する。条件は、第(1) から(5)項について、このような行動が独立基金役員の大多数の賛成票を含む75%の取締役を獲得した場合、その時点で投票権のある基金が株式を発行した多数の株式の所有者が賛成票を投じるだけであり、また、第(6)および(7)項については、そのような取引が行われた場合にのみ必要である
77
75%の取締役(大多数の独立基金取締役を含む)の賛成票の許可を経て、株主投票なしでこのような 行動を許可することができる。“主要株主”という言葉は、基金の5%以上の発行済み株式を直接または間接的に保有する任意の人、エンティティまたはグループを意味し、そのような人またはエンティティまたはグループの任意のbrメンバーの任意の共同会社または共同会社を含む。上記のいずれの規定も、少なくとも75%の発行済み株式のうち少なくとも75%の流通株投票で可決され、これについて投票する権利がない限り、改訂されてはならない。目論見書で議論されているように、上記の行動のいくつかは、優先株保有者の承認を必要とし、単独で計上する必要がある。上記のいくつかの取引は、株主の承認を得ても、1940年法案によって禁止される可能性がある。

これらの規定が要求する投票率は、メリーランド州法や1940年法案の最低要求よりも高く、基金業務や経営陣の変動をより困難にし、要約買収や同様の取引で基金の支配権を獲得することを第三者が求めることを阻止することで、通常株主が現在の市場価格よりも高い割増で株式を売却する機会を奪う可能性がある。連合委員会は、条項の中の高投票数に関する規定は基金とその株主の最適な利益に合致するとしている。

この規約には，取締役指名を含む事項が株主総会で審議されることを防止する条項が盛り込まれており，基金は一般に前年度株主年次総会郵送日の1周年前に少なくとも120日前であるが150日以下で関連事項の通知を受けていない。

本規定の全文はすでに米国証券取引委員会に届出された定款と細則を参照する。

普通株買い戻し
オープンファンドに変換

本基金は閉鎖的な管理投資会社であるため、その株主は本基金の株式の償還を要求する権利がない。逆に、本基金の普通株の公開市場での取引価格は、流通レベル(さらに費用の影響を受ける)、純資産純資産額、償還保護、流通安定性、ポートフォリオ信用品質、市場上のこのような株の相対的な需給状況、一般市場と経済状況、その他の要素を含むいくつかの要素に依存する。クローズド管理投資会社の株は、常に純資産額よりも低い価格で取引される可能性がある。取締役会 は定期的に普通株市場価格と資産純資産値との関係を監視する。普通株が長い間資産純益で大幅に割引取引されていれば、取締役会は公開市場や非公開取引でその普通株を買い戻し、当該などの株式に対して買収要約を提出したり、基金をオープン管理投資会社に変換したりすることが考えられる。ファンドは、取締役会がこのような行動を取るか、または株式買い戻しや要約買収を決定するか、実際に市場割引を低下させることを決定することを保証することはできません。

上述したにもかかわらず、基金が優先株を発行したいつでも、基金は、(1)優先株のすべての課税配当金が支払われていない限り、購入、償還、または他の方法でその任意の普通株を買収してはならない。および(2)購入、償還または買収の際、基金ポートフォリオの資産純資産値(普通株買収価格を差し引いて決定される)は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である
78
(1株当たりの元の買い取り価格に計算すべき配当金および未払い配当金を加えることに相当すると予想される)。

その投資制限を満たした場合、基金は資金を借り入れて株式を買い戻したり、買収要約を提出したりすることができる。株式買い戻し取引に資金を提供する借入利息、または基金が株式買い戻しや入札を期待することにより現金を蓄積することは、基金の純収入を減少させる。取締役会が承認する可能性のある任意の株式買い戻し、要約買収または借金は、1934年法案および1940年法案およびその下の規則および条例に適合しなければならない。

取締役会はまた、基金をオープン投資会社に転換する提案を基金株式保有者に提出することも時々考慮することができる。その全権裁量権を行使するか否かを決定して株主に提出する場合，取締役会は，普通株市場価格と資産純資産値の関係，基金資本構造のレバー化の程度と再レバー化の可能性，ファンドポートフォリオにおける証券の収益率と基金発行の任意の 優先株および/または手形の利息と配当費用との利差(あれば)，一般市場と経済状況を含む当時のすべての関連要因を考慮する。

基金をオープン会社に変換するための投票要求に適用される議論については、目論見書の“定款における逆買収その他の条項”および本SAIにおける“会社定款のいくつかの条項”を参照されたい。基金がオープン管理投資会社に変換された場合、それは当時返済されていなかったすべてのbr優先株と手形(逆にそのポートフォリオの一部の清算を要求する)を要求され、基金の普通株はニューヨーク証券取引所米国証券取引所に上場されなくなる。オープン管理投資会社の株主は、閉鎖管理投資会社と比較して、いつでも(1940年法案が許可された場合を除く)その資産純資産で株式を償還し、償還時に有効な任意の償還費用を差し引くことを要求することができる。償還を満たすために大量の現金や清算に有利な投資を維持することを避けるために、オープン会社は通常、普通株を発行し続ける。オープン会社は周期的な資産流入や流出の影響を受けるため、ポートフォリオ管理を複雑化させる可能性がある。

基金は純資産純資産額を下回る価格で株式を買い戻し、依然として流通株の純資産純資産額を増加させる。しかしながら、 は、資産純資産値または資産純資産値よりも低い価格で買い戻しまたは入札することが保証されず、基金の株式がその資産純資産値に等しい価格で取引されることになる。しかしながら、ファンドの株が時々純資産価値で要約を買い戻したり、ファンドがオープン会社に変換されたりする可能性があり、この事実は、市場価格と純資産価値との間のいかなる利益差も縮小する可能性がある。

しかも、基金がその普通株を購入することは基金の総資産を減少させるだろう。これは基金の費用比率を向上させるかもしれない。基金は優先株や手形が発行されていない場合にその普通株を購入し、当時残っていた発行済み普通株に適用されるレバーを増加させる。基金の概要を見て、“リスク--レバーリスク”

基金の普通株が純資産額を下回る場合、取締役会は何か行動するかどうかを決定する前に、割引の幅と持続時間を含むすべての関連要素を考慮する
79
ファンドポートフォリオの流動性、基金またはその株主にとりうる任意の行動の影響、市場考慮、およびとりうる代替行動。これらの考えによれば、基金の普通株が割引価格で取引されていても、取締役会は、基金及びその株主の利益のために、基金はメンバー枠を問わない構造に転換すべきではなく、その際には何も行動すべきではないかもしれない。

税務の件

以下は，普通株の購入，所有権，処分に関連する基金とその株主に影響するいくつかの重大な連邦税収考慮事項の概要である。これは、規則、法規、司法機関、米国国税局が公表した立場および他の適用機関に基づいており、これらはすべて本準則の発効日に発効し、すべてのbrは変化する可能性があり、または異なる解釈がある可能性がある(トレーサビリティがある可能性がある)；将来の立法、法規、裁判所の裁決および/または行政声明が適用法律を著しく変えず、本文で表現された結論に実質的な影響を与えることは保証されず、このような変化は、投資家が基金に投資した後に行われても、遡及適用することができる。税務問題は複雑であり、本議論は、投資家またはその特定の状況に関連するか、または株式募集明細書に列挙された普通株主に関連するか、または特殊な連邦税収ルールによって制限された一般株主に関連する可能性がある連邦所得税のすべての態様に完全または関連することを意味するわけではない。

別の説明がない限り、本議論は、普通株を資本資産(通常は投資のために保有する資産)とする米国の株主にのみ適用される。組合企業が普通株を持っている場合、組合企業におけるパートナーの連邦所得税待遇は、通常、パートナーの地位と組合企業の活動に依存する。

普通株に投資して保有する税金の結果は各投資家の具体的な状況に依存するだろう。潜在的投資家が普通株式に投資する前に、以下に概説する一般連邦所得税規則は、彼ら自身の状況について彼ら自身の税務顧問に相談し、彼らが直面している他の連邦、州、地方、または外国の税金結果について自分の税務顧問に相談することを提案する。

基金の評定税

この基金は各課税年度をRICとみなす資格を持つことを意図している。この治療を受ける資格があるためには、基金は他のもの以外になければならない

(A)課税年度毎に、利子、配当、証券ローンに係る支払及び売却又は証券又は外貨所得の収益、又は投資証券又は当該通貨の業務に関する他の収入(オプション、先物又は長期契約の収益を含む)、及び合資格上場組合企業の権益から得られる純収入(“入利息規定”)から、少なくともその総収入の90%を取得する

(B)課税年度ごとに、その投資会社の課税所得額の少なくとも90%を分配する(一般に投資収入純額、短期資本純収益が長期資本損失純額を超える部分(あれば)、ある外貨取引からの純収益(あれば)、あれば、支払配当金の減額を考慮せずに決定される)
80
この年度の純免税利息の90%(“分配要求”)および

(C)その保有資産を多様化して、(1)その課税年度の四半期毎に終了したとき、(1)その総資産価値の少なくとも50%が現金と現金項目、政府証券、他のRICの証券、およびいずれかの発行者の他の証券から構成され、その価値は基金総資産価値の5%を超えてはならず、発行者未代償および議決権証券の10%を超えてはならない。(2)基金総資産価値の25%を超えない基金制御のいずれか1つまたは2つ以上の発行者に投資する証券(政府または他のRICの証券を除く)、または同じ、同様の、または関連する取引または業務に従事する発行者の証券、または1つまたは複数の適格なPTPの証券(“分散投資要件”)と。

基金がRICとみなされる資格がある場合、それはその株主にタイムリーに分配された純収入と実現された収益のために連邦所得税を支払う必要がないだろう。基金がどの課税年度にもこのような待遇を受ける資格がない場合、または(1)分配要求を満たしていなくても、収入および多様な要求を満たしていても、または(2)収入要求および/または多様な要求を満たしていなくても、そうしないことを決定することができない。法典条項を利用して、RICは、“意図的な不注意ではなく、合理的な理由によるものであり、失敗した限り、任意の収入および多様な要求を満たすことができない”ことを解決することができ、RICは、これらの条項に基づいて計算された控除可能な税金を支払い、何らかの他の要求を満たすことができる-であれば、連邦所得税の目的で、一般会社のようにその年度のすべての課税所得額に課税され、株主への分配を差し引くことができない。また、この目的のために、株主は、純資本収益分配(すなわち、純長期資本収益が純短期資本損失を超える)を含むすべての分配を、基金収益および利益の配当金と見なし、一般収入に課税するが、個人および他の非会社株主(各株主は“個人株主”)については、このうち“合格配当収入”(“QDI”)に属する部分は、純資本利益税率で連邦所得税を納める--課税収入が492，300ドル(553ドル)以下の単一株主に対して、最高税率は15%である, 連名で申請した既婚株主は850%であり、課税所得額がその金額を超える個人株主は20%(2023年に適用され、毎年インフレに応じて調整される)、すべてまたは一部の配当分配は配当控除を受ける資格がある可能性がある。また，収益が実現されていないことを確認し，大量の税金と利息を支払い，RIC待遇を再獲得する前に大量に分配することを基金に要求することができる。

基金は少なくとも毎年その株主にその投資会社の全部またはほぼ全部の課税所得額を分配する予定です。この基金はまた、毎年(1)その純資本収益を分配するか、または(2)純資本収益の全部または一部を保持して投資に利用する。基金がこのような収入や収益を保持している場合、会社の正常税率で留保金額の税を納付します。 留保純資本収益が基金株主に与える影響についての説明は、以下の“株主課税”を参照されたい。

基金が1つのカレンダー年度内に少なくとも(1)当該年度の一般収入の98%に相当するプラス(2)同年10月31日までの1年間の資本所得純収入の98.2%に(3)前年度の任意の保留金額の100%の合計を割り当てることができなかった場合、その基金は4%の控除不可能な消費税(“消費税”)が徴収される。この目的のために、基金はその所得税を分配された任意の金額とみなされるだろう。基金は一般的に消費税の徴収を避けるために十分な分配を行うつもりだ。
81
基金が優先株を発行する場合、優先株が発行されておらず、基金資産がいくつかの要求を満たすのに不十分な場合、基金はこれらの要求が満たされるまで普通株式保有者への分配を一時停止することが要求される。このようにすることは、基金が分配要求を満たすことを阻止し、したがって、RICとしての資格を危険にさらしたり、所得税または消費税債務を招いたり、または両方を招く可能性がある。

株主の課税

基金株を株主に割り当てるには、一般に目論見書および以下に述べる連邦所得税を納付する必要があり、これらの分配が株主の投資リターンを経済的に代表する可能性がある。基金に未達成または達成されているが割り当てられていない収入または収益がある場合、このような分配は購入された株で発生する可能性が高い。基金に未達成損失があった場合でも、これらの実現した収益を分配する必要がある可能性がある。分配が株主投資前に基金が稼いだ純収入または収益から支払われたもの(したがって、株主が支払う価格に含まれる)であっても、株主に課税しなければならない。

基金の一般的な収入は一般に配当金と(または)投資利息の形で徴収される。基金はまた、他の源からの一般収入を確認することができ、外貨関連取引のいくつかの収益を含むが、これらに限定されない。この収入は基金運営過程で発生した費用を減算し、基金を構成する投資純収入は、その中から配当金を支払うことができる。課税投資家であれば、純投資収入の分配は一般的に基金の収入と利益に応じて普通収入として納税する。基金が支払った一部の収入配当は条件に合った配当収入とすることができ、税率で課税することができる。

基金の配当金および他の割り当ては、一般に、規則に基づいて、株主が配当または割り当てを行う際に受信した配当または割り当てとみなされる。しかしながら、基金が任意の日付の10月、11月、または12月に任意の配当または割り当てを発表し、その月の指定された日に登録されている株主に配当または割り当てを支払うが、実際にその後の1月に支払われる場合、配当または割り当ては、配当が発表されたその年の12月31日に各株主によって受信されるとみなされる。

基金が任意の純資本収益を保持している場合、それは、そのbr株主への通知において、保留金額の全部または一部を未分配資本収益として指定することができる。基金がこのように指定された場合、割り当てられていない収益に対して21%の税率で連邦所得税(“基金税”)を支払うことが要求され、連邦所得税の納付を要求された各株主(1)は、指定された収益における彼または彼女の割合を長期資本収益として連邦所得税に含めることを要求される(個人株主であれば、上記の純資本利益率で課税される)。(2) は、その連邦所得税責任(ある場合)から比例配分された基金税を差し引く権利があり、その負債を超えることを相殺する範囲で払い戻しを申請する権利があり、(3)その普通株の課税ベースを、含まれる収益と基金税に相当するこのシェアとの差額を増加させる。

200，000ドルを超える収入(既婚で共同申告された場合)の米国個人の場合、連邦医療保険納付税の3.8%は、利息、配当金、および資本収益を含むその全体またはbr部分の“純投資収入”に適用され、一般に基金から受信された課税分配が含まれる。この3.8%の税は、遺産および信託である特定の株主の全部または一部に純投資収入が割り当てられていないことにも適用される。
82
ファンドの株式を売却したり交換したりすると収益や損失が生じる可能性がある。一般的に、保有株が12ヶ月を超える場合、株式課税処分により現金化された収益や損失は、長期資本収益または損失とみなされる。そうでなければ、株式課税処分の収益または損失は短期資本収益または損失とみなされるだろう。しかしながら、6ヶ月以下の株式を保有する課税処分により現金化された損失は、短期的ではなく長期とみなされ、株主が受け取る(または受領とみなされる)範囲の任意の長期資本利益は、株式に関連するbr}を分配する。同一基金の株が処分前又は後30日以内に購入された場合、課税処分株の場合に現金化されたいかなる損失の全部又は一部も許可されない。この場合、新たに購入した株の基準は、許容されない損失を反映するように調整される。

上述したように、200，000ドル(結婚して共同申請する場合)を超える収入の米国個人については、連邦医療保険納付税の3.8%が、利息、配当金、および資本収益を含む“純投資収入”に適用され、基金から受信された課税分配および基金株の売却の課税収益が一般的に含まれる。

基金は、通常、任意の株主に支払う課税分配および販売または償還収益の一定の割合を米国財務省に差し押さえ、米国財務省に支払うことを要求され、正確な納税者識別番号、配当金または利息収入を正確に提供できなかったか、または彼または彼女がこのような源泉徴収の制約を受けていないことを証明できなかった。予備源泉徴収税率は現在24%です。

株主が2011年12月31日以降に買収または買収した普通株式(“引当株式”)の株主基準は、株主が特定の識別 方法のような異なる許容可能な基準決定方法を使用することを書面で(場合によっては電子的に)選択しない限り、基金のデフォルト方法(すなわち平均基準)に従って で決定される。償還決算日の後、株主が選択した基準決定方法(又はデフォルト方法)は、担保株式の償還について変更してはならない。

株式を償還して得られた毛収入の報告を要求するほか、基金(またはその行政代理人)は、サービス機関に報告し、その株主にカバーする株式の基本情報を提供し、その保有期間が短期(1年以上)であるか長期(1年以上)であるかを説明しなければならない。基金株主はその税務顧問に問い合わせて、その納税状況に適した最適なサービス受け入れ基数決定方法を決定し、基数報告法がどのように彼らに適用されるかに関するより多くの情報を取得しなければならない。

アメリカではない株主

基金は、非米国株主の“投資会社課税所得額”に分配され(利子収入および短期資本収益純額が長期資本損失純額を超える部分を含む)、通常30%の税率(または条約で規定されている低い税率を適用)で連邦税を源泉徴収し、配当として基金に支払われる当期および累積収益および利益は、分配が非米国株主の米国貿易または業務に有効に関連しない限り、適用されなければならない。所得税条約が適用されれば，米国における非株主の永久機関 に起因する。このような有効な関連収入の場合、分配は米国人に適用される税率で米国連邦所得税を納付し、場合によっては、非米国株主が会社である場合には、30%の税率で支店利得税を徴収する(または
83
条約で規定されている低い税率が適用される)。基金がその合格純利息収入又は合格短期収益について支払う配当金又は短期資本利得配当金については、利子関連配当金又は短期資本利得配当金として適切に指定された配当金は30%の源泉徴収税を免除することができる。
基金純資本収益(すなわち、長期資本純収益が短期資本損失を超える純収益)の非米国株主への実際または分配と、非米国株主が基金株式を売却することによる収益。(A)米国における非米国株主の貿易または業務と有効に関連し、(所得税条約が適用される場合)非米国株主が米国で維持している常設機関または固定基地、または(B)非米国株主が個人であることに起因しない限り、連邦源泉徴収税を納付せず、通常も米国連邦所得税を納めない。課税期間中に183日以上米国に住んでおり、いくつかの他の条件を満たしている。
もし基金が実際の分配ではなく純資本収益を分配するとみなされる場合、非米国株主は米国連邦所得税の控除または還付を得る権利があり、基金が分配された資本利益のために支払われた税収における株主の分配可能なシェアに相当する。返金を得るためには、非米国株主は米国納税者識別番号を取得し、米国連邦所得税申告書を提出しなければならない。たとえ非米国株主が米国納税者識別番号の取得や米国連邦所得税申告書の提出を要求されなくても。場合によっては、米国の貿易または業務に有効に関連する株式を販売することによって達成される収益は、30%の税率(または条約に規定されたより低い税率)で追加の“支店利益税”を支払う必要がある可能性がある。
非米国株主が非居住者外国人個人であり、他の態様で連邦税を源泉徴収する必要がある場合、非米国株主が基金または配当支払いエージェントにIRSフォームW-8 BEN(または許容可能な代替表)またはbrを提供しない限り、情報報告を行い、米国連邦所得税配当金を源泉徴収する必要がある場合がある。

“外国口座税収適合法”(FATCA)によると、基金株主は外国金融機関(FFI)または非金融外国実体(NFFE)で基金が支払う収入配当金の30%源泉徴収税を支払う必要がある可能性があり、一般的には返金されない。資本利益の分配と2019年に施行予定の普通株買い戻し収益への源泉徴収税の適用を廃止するために、提案された条例(未定期間に発効)が発表された。以下に述べるように，FATCA源泉徴収は一般に避けることができる：(A)FFI，米国人がFFIに保有している金融口座の直接および間接所有権に関するいくつかの情報 ，および(B)NFFEが報告されていれば，(I)実際の米国人が所有者としていないことを証明する場合，または(Ii)確かにそのような所有者を持っており，源泉徴収代理人にそれらに関する情報を報告する.米国財務省はすでにいくつかの国と政府間協定(“IGA”)を交渉し、FATCAを実施する1つまたは複数の代替方法について他の国と異なる段階の交渉を行っている；これらの国の実体は財務省の規定ではなく、IGAの条項を遵守することを要求される可能性がある。

FFIは“参加式FFI”となることでFATCAの源泉徴収を避けることができ，これはFFIが規則第1471(B)節に基づいて米国国税局 と税収コンプライアンス協定を締結することを要求する。このような合意に基づき、参加したFFIは、(1)米国口座保持者がいるかどうかを確認して記録すること、(2)その口座に関するいくつかの情報を米国国税局に報告すること、および(3)他の規定の要求を満たすことに同意する。
84
FFI住民は米国とI型IGAを締結した国では同国政府に報告しなければならず(適用されたIGAと適用法のbr条項により)，後者は米国国税局に報告される。モードII IGA国家のFFI住民は通常アメリカの監督管理要求を守らなければならないが、頑固な口座保持者に対する待遇を含むいくつかの例外がある。これらの国のいずれかの国に住むFFI住民は上記のいずれかの規定に適合すれば、FATCAの源泉徴収を免れる。

基金支払いの恩恵を受けるすべての人であるNFFEは、一般に、それが主要な米国所有者を有さないことを証明することによって、またはそのような各所有者の名前、住所、および納税者識別番号を提供することによって、FATCA減納を回避することができる。NFFEは基金や他の適用可能な源泉徴収機関に報告し，後者は米国国税局に情報を報告する。

これらの外国株主は、財務省条例、IGAsおよび他のFATCAに関するガイドラインによって決定されたいくつかの免除、例外、またはコンプライアンスのカテゴリに属する可能性もある。基金に投資するFFIまたはNFFEは、FATCAの抑留を回避するために、FATCA下でのエンティティの地位を適切に証明するファイルを基金に提供する必要がある。FATCAが適用する要求は、目論見書に記載されている予備源泉徴収を回避する税務証明規則 と異なり、異なる。外国人投資家に税務コンサルタントに相談し、これらの要求を彼ら自身の状況にどのように適用するか、これらの要求が基金への投資に与える影響を理解するように促す。

ある投資の税収結果は

狂犬病です。本基金は，(1)不動産担保融資投資パイプライン(“REMIC”)を持つ余剰権益や，(2)当該等のREITsが課税住宅ローン証券プール(“TMP”)となる担保融資証券化取引や資格を有するREIT付属会社が TMPであるREITsに投資することができる。REMIC残余権益保持者に割り当てられることができる純収入の一部は、“超過組み入れ”である可能性がある。この規則は、残りのREMIC権益を有するREITsおよびRIC およびTMPに属するREITsまたは合格REIT子会社の超過包含性収入に関する課税および報告規定を発行することを許可する。これらの規定はまだ発表されていないにもかかわらず、財政部と国税局は2006年に通知(“通知”)を発表し、さらなる指導意見(まだ発表されていない)を発表する前に、国税局はREMIC余剰権益からもTMPSからも、すべての超過含有性収入に以下の段落の原則を適用する。

通知は、不動産投資信託基金は、(1)その資格に適合するREIT子会社(またはそのうちのいずれかの一部)がTMPであるか否かを決定し、そうである場合には、“合理的な方法”に基づいてTMPの超過含有収入を計算し、(2)その超過含有収入を一般的に支払された配当割合で株主に分配し、(3)“資格に適合しない組織”でない株主に通知しなければならない(すなわち、割り当てられた超過に収入を含む額および性質を納税しない政府単位および免税エンティティ(“UBTI”)， (4)失格組織に割り当てられた株主に割り当て可能な超過には収入納税(会社に徴収される最高連邦所得税率による)、および(5)外国人に支払われる配当金の 超過には、条約例外や税率引き下げを考慮することなく源泉徴収税規定が部分的に適用される。いくつかの免税エンティティ(適格退職計画、個人退職口座、および公共慈善機関を含む)に割り当てられた超過包含的収入は、彼らにUBTIを構成する。
85
超過含有性収入を有する登録機関は、上記(2)~(5)条と同様の規則を遵守しなければならない((3)条では、“証明 が著名人であることを証明する”“資格を満たしていない組織ではない”“ではなく、(4)条の”その“の後に”記録“を加える)。通知はまた、RICは、非指名者の株主に割り当てられた超過包含収入の額および性質を報告する必要はないが、(1)すべてのソースからの超過包含収入がその総収入の1%を超えるRICはそうしなければならないこと、および(2)任意の他のRICは、REITsからRICに割り当てられたその配当金の3%を超える超過包含収入のみを考慮しなければならないと規定している。この基金はREMIC余剰資本に直接投資することはなく，その知られているbr}が当該等の権益に投資するREITsや，TMPや適格REIT子会社を持つTMPにも投資するつもりはない。

カレンダー年末後、不動産投資信託基金は、その年度に割り当てられたカテゴリ(例えば、一般収入配当金、資本収益分配、または資本返還)を常に変更することができ、基金もその株主へのいくつかの分配を再分類しなければならなくなる。これらの変更は、他の税務情報と共に年表1099に反映される。これらの表は、一般に、基金が1年または数年後に、これらの表を配布する時間を3月中旬に延長することを国税局に要求することができるが、基金は、その投資REITsから最新の情報を得ることができ、単一の表でこれらの情報を正確にその株主に報告することができる(修正された表を送信することなく)これらの表は、毎年2月に株主に配布される。

2017年12月31日以降から2026年1月1日までの納税年度では、個人と特定の非会社実体から20%の“合格REIT配当金”を差し引くことが許可されています。財政部法規はRICがその合格REIT配当金の性質をその株主に伝達することを許可し、これらの配当金が一定の保有期間要求 を満たすことを前提としている。したがって、基金株主は、不動産投資信託基金に基づく基金の配当金から20%の利益を差し引く資格がある。

ヘッジ取引。購入(売却)および購入オプションおよび先物契約および長期通貨契約のようなヘッジ保証戦略を使用することは、複雑なルールに関連し、これらのルールは、基金が達成したこれに関連する損益の額、性質、および時間を所得税目的のために決定する。外貨の収益(将来条例で排除される可能性のある収益を除く)及び基金が証券又は外貨投資業務から得たオプション、先物及び長期通貨契約収益を処分することは、収入要求に応じた収入とみなされる。本基金のいくつかの投資方法は、連邦所得税の特殊かつ複雑な規定によって制約される可能性があり、その中には、(1)特定の損失または控除の許可を許可しない、一時停止または他の方法で制限すること、(2)より低い税率の長期資本収益をより高い税収の短期資本収益または一般収入に変換すること、(3)普通損失または控除を資本損失(その控除制限が大きい)に変換すること、(4)対応する現金収入なしに収入または収益を確認することをもたらす。(5)証券売買が発生とみなされる時間に悪影響を及ぼす，(6)いくつかの複雑な金融取引の特徴に悪影響を与える。基金はその取引を監視し、これらの規則の影響を軽減し、RIC資格の喪失を防止するために、いくつかの税収選択 を行うことが可能である。

外国証券です。基金が外国証券から得た利息及び配当金及び実現された収益は、外国から徴収された所得税、源泉徴収税又はその他の税、並びに
86
これは、その証券の収益率および/または総収益を低下させるだろう。しかし、ある国と米国との間の税収条約は、これらの税収を減少または廃止する可能性があり、多くの外国国は外国投資家が投資する資本利益税に課税しない。

この基金は“受動外国投資会社”(“PFIC”)の株に投資することができる。私募株式投資会社とは、1つの納税年度において、任意の外国企業(いくつかの例外を除いて)が、一般に、(1)総収入の少なくとも75%が受動的であるか、または(2)平均資産の少なくとも50%が、受動的な収入を生成するために保有されるかのいずれかのテストに適合することを意味する。場合によっては、基金がPFICの株を持っている場合、それは連邦所得税を納付され、基金が株式から得られた任意の“超過分配”または株式の任意の収益 (総称して“PFIC収入”と呼ばれる)に利息を加え、基金がPFIC収入を課税配当金としてその株主に分配してもよい。信託基金収入の残高は基金の投資会社の課税所得額に含まれるため、基金がその収入を株主に分配する場合には、課税すべきではない。その基金配分は個人株主QDIの15%と20%の最高連邦所得税率に適合しないだろう。

基金が良質な基金に投資し、基金を“合資格選挙基金”(“QEF”)とすることを選択した場合、基金は、基金がこれらの収益とQEFから得られた収益を受けていなくても、基金が発生する税収や利息の代わりに、QEFの年間一般収益および純資本収益を比例して計上することが要求される。多くの場合，何らかの要求により，この 選挙を行うことは非常に困難であり，不可能でなければならない.

IMFはその納税年度終了時に、それが保有する任意のPFIC株を“市価建て”を選択することができる。この点で，“市価建て”とは，納税年度ごとの総収入に株を計上する公平な市場価値が基金の当年末までの調整に基づいて超過した部分(あれば)である。選挙により，基金は(資本損失ではなく一般損失として)その調整後のPFIC株が課税年度までの公平な市場価値を超えた部分を差し引くこともできるが，今回の選挙前のいくつかの課税年度収入に計上された時価当たりの純収益に限られている。基金の各選挙後の信託基金株における調整基数は、含まれる収入額とそれに基づいて差し引かれた額を反映するように調整される。

投資家は、外国企業が民間投資会社であるか否かを決定することは、様々な事実や状況に基づく事実が密集している決定であるため、変化する可能性があり、外国企業が民間投資会社であるか否かを決定する際に使用される原則や方法が解釈される可能性があることを認識すべきである。したがって、基金が外国会社の株式を取得する際には、その会社が民間投資会社であるか否かを特定できない可能性があり、基金が株式を取得した後、外国会社が民間投資会社になる可能性がある。基金は一般にPFIC株への投資を避け、上記で詳述した税収結果を回避するように工夫されているが、それができる保証はなく、その投資政策に基づいてこのような投資を行う権利を保持している。

割引価格で発行または購入した証券。本基金は、ゼロ利息または元発行割引(“OID”)で発行された他の証券を購入することができる。これらの証券の保有者として、基金は有毛収入に課税されたbr年度にこれらの証券が計上された旧IDを計上しなければならず、その年度に相応の支払いを受けていなくてもよい。この基金は毎年配布しなければならないからです
87
ほとんどの投資会社の課税所得額は、任意の古い課税所得額を含み、分配要求を満たし、消費税の徴収を回避するためには、特定の納税年度内に実際に受信した現金総額よりも大きい配当金を割り当てる必要がある可能性がある。必要に応じて、これらの分配は、基金の現金資産またはその有価証券の売却収益から行われる。基金は、これらの販売から資本収益または損失を達成することができ、これは、その投資会社の課税所得額および/または純資本利益を増加または減少させることになる。

ある先物契約、ある外貨契約、および“非株式”オプション(すなわち、ある上場オプション、例えば“基礎の広い”証券指数上のオプション)-ではないが、“取引業者証券先物契約”(両者とも規則の定義に従って)でない任意の“証券先物契約”、および任意の金利交換、通貨交換、ベース交換、金利上限、金利下限、商品交換、株式交換、株式指数交換、信用違約交換を除く。または同様の合意である基金投資の契約は、法典1256節(総称して“第1256節契約”と総称する)によって制約される可能性がある。基金は、その納税年度終了時(通常は消費税の目的であり、毎年10月31日)に保有されている任意の1256条項契約であり、連邦税収面では時価建てでなければならない(すなわち、当時公平な市場価値で販売されているとみなされる)、したがって、実現されていない収益または損失は達成されたとみなされるであろう。第1256条契約は、これらを販売とみなして確認された任意の純収益又は純損失の60%と、任意の実際に販売された任意の純利益又は純損失の60%とを達成し、長期資本収益又は損失とみなし、残りの部分は短期資本収益又は損失とする。これらの規則は、分配要求を満たすために基金が分配しなければならない金額(すなわち、短期資本収益とみなされる部分について)を増加させるために使用することができ、この部分は、株主に分配する際に一般収入としてその株主に課税され、基金が確認した純資本収益を増加させるが、いずれの場合も使用可能な現金を増加させない。基金は、特定の取引を本規則の実施範囲から除外することを選択することができる, そうすることは、短期資本収益の相対的な割合 (株主に分配する際に一般収入として課税されるべきである)を増加させ、および/または分配要求を満たし、消費税の徴収を回避するために分配されなければならない配当金金額を増加させる可能性がある。

ファンドが買い(売り)オプションで得た割増は、受け取った時の毛収入には含まれていない。ファンドがオプションを購入(売却)して満期になれば、短期資本収益は購入オプションによる割増に等しい。基金が決済取引を行うことによりこの選択肢の債務を終了する場合、それは、決済取引のコストがこの額よりも低いかどうか(またはそれ以上)であるかどうかに依存する短期資本収益(または損失)を達成する。基金のオプションが行使された場合には、対象証券が売却されたとみなされ、長期または短期資本収益または損失が生じ、これは、対象証券の保有期間に依存し、行使時に受信されたオプション価格に、オプションを引受する際に受信したプレミアムの合計が対象証券の基準よりも高いか下回るかに依存する。

“法典”第988条によると、(1)長期契約を含む外貨の処分、(2)場合によっては、外貨金融商品又は外貨に関連する金融商品及び外貨支払いに関連する名目主要契約(例えば、スワップ、上限、下限及び襟元)の収益又は損失、(3)証券の購入及び処分日間の外貨価値変動に起因する各外貨建て債務証券の処置、(4)基金の利回り、配当、または他の時間間の為替変動に起因することができる
88
外貨建ての売掛金又は費用又はその他の負債、及び実際に売掛金を回収したり、債務を支払ったりする時間は、一般的に損益で処理される。これらの損益は、純資本利益額を増加または減少させるのではなく、一般収入として株主に分配される基金投資会社の課税所得額を増加または減少させる。第988項の基金の損失が1つの納税年度における他の投資会社の課税所得額を超えた場合、基金はいかなる配当も分配することができず、損失が顕在化する前に当該年度に行われた任意の分配は、配当金ではなく株主に資本を返還することとして再定義され、それにより、各株主のその普通株株式における基数を減少させる。当基金は毎日ドルでその資産を評価しているにもかかわらず、毎日持っている外貨をドルに両替するつもりはない。基金は時々そうするだろうが、通貨両替の費用が発生するだろう。

基金の“付加価値財務状況”である一般的に、任意の株、債務ツール(“直接債務”を除く)または組合企業の資本の公平な時価が、その調整ベースの権益(オプション、先物または長期契約または空売りによって得られた権益を含む)を超え、“建設的売却”を行う場合、基金はこれらの権益を実際に売却したとみなされるので、収益を確認する。推定販売は、一般に、基金または関係者が同じまたは実質的に同じ物件について締結した空売り、相殺名義の主要契約または先物または長期契約を含む。また、付加価値財務状況自体が空売りまたはこのような契約である場合、買収対象物件またはほぼ同じ物件は推定売却とみなされる。しかし、上記の規定は、いかなる課税年度内のいかなる基金取引にも適用されず、当該取引が当該年度終了後30日以内に完了した場合、推定売却 とみなされ、基金は、当該取引完了後60日以内にヘッジされていない付加価値財務頭金を有している(すなわち、当該60日の期間のいつでも、当該取引に関する基金の損失リスクは、実質的に同じ又は関連財産に関する特定の取引によって減少することはない。例えば、売却選択権があり、契約売却が義務付けられている。空売りしたり、ほぼ同じ株や証券を購入する選択権を付与したり)。

* * *

以上は，基金とその株主が一般的に影響を受けているいくつかの重要な連邦税収考慮要因の要約にすぎない。本文は基金活動の連邦税務処理に対して完全な解釈を提案しようとしていないが、本討論の目的も詳細な税務計画を代替するためではない。したがって、潜在的な投資家は、より詳細な情報を得るために、自分の税務コンサルタントに相談し、本基金に適用される任意の州、地方または外国の税金、ならびに普通株の購入、保有、および処分に関する情報を得ることを提案する。

株主に報告する

基金の株主は、監査されていない半年度財務諸表及び基金独立監査員が監査した年末財務諸表を受け取る。基金の報告書は、その所有する投資とその市場価値を示し、基金及びその業務に関する他の資料を提供する。

受託者、譲渡代理、配当支払い代理

道富銀行信託会社はファンド資産の預かり人です。アメリカです
89
株式譲渡·信託会社は、普通株の譲渡代理、登録業者、流通支払代理である。米国株譲渡と信託会社は普通株に関する流通再投資計画の代理人である。

独立公認会計士事務所

[  ]基金の独立監査員を務める[  ]監査サービスを提供し、納税申告書を準備し、審査基金が米国証券取引委員会に提出した書類について協力と相談を提供する。

証券の支配者と主要所有者

支配者とは，直接または間接実益がある会社の25%以上の投票権を持つ証券を持つ人のことである。自分から[  ], 202[]しかし、基金は基金を“統制”している個人や実体があることを知らない。

自分から[  ], 202[]この基金の知る限り、その基金が発行された普通株式の5%以上を所有または実益登録している人はいない。

また、現在までに、基金役員と上級職員は合計1%未満の基金普通株流通株を保有している[  ], 202[]それは.各取締役及びポートフォリオマネージャーの普通株の所有権に関する情報は上記の“証券所有権”の節で述べる

弁護士

K&L Gates LLP，1601 K Street，N.W.，Washington D.C.20006は，基金が提供する普通株に関するいくつかの法律事項 を伝え，基金の法律顧問を務める.

財務諸表

基金が2022年10月31日までの財政年度“企業社会責任年報”(以下、“年報”)に掲載されている監査財務諸表、及び[  ]基金年度報告書の参考として、ここに組み込まれる。本年度報告の他のすべての部分は、参考として本明細書に組み込まれず、登録声明、SAI、目論見書、または任意の目論見副刊の一部でもない。

登録声明

基金は、ワシントンD.C.の米国証券取引委員会に、本明細書の任意の修正を含む本明細書で提供される基金シェアに関するN-2表登録説明書を提出した。基金の募集説明書および本明細書には、任意の証拠物および添付表を含む登録説明書に記載されているすべての情報は含まれていない。本基金及び発行済み又は発行株式の詳細については、本基金の登録説明書を参照されたい。基金募集説明書および本SAIで言及された任意の契約または他の文書内容に関する説明は、必ずしも完全ではなく、いずれの場合も、登録宣言書としてのこのような契約または他の文書のコピーについて言及される
90
各項の同項項は，各方面において当該等参照によって限定される.登録声明のコピーは、ワシントンD.C.に位置する米国証券取引委員会の主要事務所で無料で閲覧することができ、米国証券取引委員会に規定されたいくつかの費用を支払った後、米国証券取引委員会からコピーの全部または一部を取得することができる。





91
付録A格付け

長期·短期債務証券格付け説明書
スタンダード·グローバル·格付け--長期信用格付け*：
以下の説明は、標準プル金融サービス有限責任会社によって発表される。

AAA−AAAに格付けされる債務は、標準プール グローバル格付けによって指定された最高格付けを有する。債務者は債務に対する財政的約束を履行する能力が極めて高い。

AA-格付け‘AA’の債務は、最も格付けの高い債務とはわずかな程度しか異なる。債務者たちは債務に対する財政的約束を履行する能力が非常に高い。

A-Aに格付けされた債務は、格付けの高いカテゴリの債務よりも環境や経済条件の変化の悪影響を受けやすい。しかし、債務者たちは債務に対する財政的約束を履行する能力がまだ強い。

Bbb-‘bbb’と格付けされた債務は、十分な保護パラメータを有する。しかし、不利な経済状況または変化している状況は、債務に対する財務的約束を履行する債務者の能力を低下させる可能性が高い。

BB、B、CCC、CCおよびC-が“BB”、“B”、“CCC”、“CC”、“C”と格付けされた債務は、顕著な投機的特徴を有するとみなされる。‘BB’は投機度が最も低いことを表し，‘C’は最も高いことを表す.このような義務は、いくつかの品質および保護特性を有する可能性があるが、これらは、より大きな不確実性または不利な条件下での重大なリスクによって相殺される可能性がある。

BB−BBに格付けされた債券は，他の投機的債券よりも債務 を延滞しにくい。しかし、持続的に存在する重大な不確実性に直面しているか、または不利な商業、金融、または経済状況に直面しており、これは債務者の能力不足を招き、債務に対する財務的約束を履行できない可能性がある。

B−Bに格付けされた債務は、BBに格付けされた債務よりも債務を延滞しやすいが、債務者は現在、その債務に対する財務的約束を履行する能力がある。不利な商業、財務または経済状況は、債務者が債務に対する財務的約束を履行する能力または意欲を損なう可能性がある。

CCC-“CCC”と格付けされた債務は現在、支払いができなくなりやすく、債務に対する財務的約束を履行する債務者の有利な商業、財務、および経済条件に依存する。商業的、財務的、または経済的状況が不利な場合、債務者が債務に対するその財務的約束を履行する能力がある可能性は低い。

CCである“CC”と格付けされた債務は現在、拒否されやすい。違約が発生していない場合は‘CC’を用いて格付けするが，スタンダードグローバル格付けは違約が仮想的であると予想される
A - 1
予想される違約時間を考慮することなく、確実性がある。

C-Cに格付けされた債務は現在、支払いが困難になりやすく、格付けの高い債務と比較して、相対的な優先度が低いか、または低い最終回収率を有すると予想される。

D-格付けDの債務は、違約または推定約束に違反する。非混合資本ツールについては、債務が満期日に支払われていない場合には、スタンダードグローバル格付けが、このような支払いが猶予期間が規定されていない場合に5営業日以内に支払われるか、または規定猶予期間または30カレンダー日のうちのより早い営業日以内に支払われるとみなされない限り、D格付けカテゴリを使用する。破産申請を提出するか、または同様の行動をとる場合、および債務違約がほぼ肯定的である場合には、例えば、自動一時停止条項のため、D格付けも使用される。債務が不良債務再編の影響を受けた場合、その格付けはDに引き下げられる。

*格付けは、格付けカテゴリにおける相対的な地位を表示するために、プラス(+)またはマイナス(-)を増加させることによって修正することができます。

ムーディーズ投資家サービス会社(“ムーディーズ”)グローバル長期格付けランク：

ムーディーズ投資家サービス会社は次のような記述を発表した。
AAA−AAAに格付けされた債務は最高品質と判定され， の信用リスクが最も低い。

AA−AAに格付けされた債務は高品質と判定され、信用リスクは非常に低い。

A-Aに格付けされた債務は中上位と判定され、信用リスクが低い。

BAA−BAAに格付けされた債務は中レベルと判定され、中等信用リスクの制約を受けるため、何らかの投機的特徴を有する可能性がある。

BA-BAに格付けされた債券は投機的と判定され，重大な信用リスクの影響を受ける.

B-Bに格付けされた債券は投機的と考えられ，高い信用リスク を受ける.

CAA−CAAに格付けされた債務は投機的と考えられ，信用が悪く， は非常に高い信用リスクに直面している。

CAに格付けされたCA債券は高度な投機性を持ち、違約あるいは非常に違約に近い可能性が高く、一定の元金と利息回収の見通しがある。
格付けCの債務は格付けが最も低い債務であり、通常は違約であり、元金や利息を回収する可能性は低い。
注：ムーディは各汎用格付け分類の後にデジタル修飾子1、2、3を追加する
A - 2
エーエーからエーエーまでです。修飾子1は債務がその汎用格付けカテゴリのより高い端にあることを示し、修飾子2はミドルエンド ランキングを表し、修飾子3はこの汎用格付けカテゴリのより低いエンドランキングを表す。また，銀行，保険会社，財務会社，証券会社が発行する混合証券のすべての格付けに“(Hyb)”指標 が付加されている*
*その条項によれば、混合証券は、計画漏れの配当金、利息、または元金の支払いを許可し、このような漏れが発生した場合、減値につながる可能性があります。混合証券は、契約が許可した元本減記の影響を受ける可能性もあり、減値につながる可能性がある。混合指標とともに，混合証券に割り当てられた長期債務格付け は，その証券に関する相対信用リスクの表現である。
Fitch(‘Fitch)--企業融資義務--長期格付けレベル：

以下の説明は、恵誉会社と恵誉格付け有限会社及びその子会社によって発表される。

AAA-最高信用品質。“AAAの評価は、信用リスクに対する最低の予想を表す。財政的約束を支払う能力が特に高い場合にのみ、このような資金が分配されるだろう。この能力は予見可能な事件の悪影響を受ける可能性が低い。
AA-非常に高い信用品質。“AA‘格付けは信用リスクに対する非常に低い期待を表す。それらは財政的約束を支払う能力が強いということを見せてくれる。この容量は が予見可能なイベントの深刻な影響を受けない.
A-信用の質が高い。“A‘格付けは低信用リスクに対する期待を表す。財政的約束を支払う能力が高いと考えられている。しかしながら、このような能力は、より高い格付けの場合よりも、不利な商業的または経済的状況の影響を受けやすい可能性がある。
BBB-良好な信用品質。“BBB”の格付けは、信用リスクに対する期待が現在比較的に低いことを示している。財政的約束を支払う能力は十分と考えられるが、不利な商業的または経済的状況は、この能力を弱める可能性が高い。
BB-投機。“BB‘格付けは、信用リスクの脆弱性が増加し、特に業務または経済状況が時間の経過とともに不利に変化する場合に、財務的コミットメントを達成するために業務または財務の代替案がある可能性があることを示す。
B-投機性が強い.“B‘格付けは重大な信用リスクが存在することを示している。
CCC-かなりの信用リスク。“CCCの評価はかなりの信用リスクが存在することを示している。
CC-非常に高い信用リスクレベル。“CCの評価は信用リスクレベルが非常に高いことを示している。
C-信用リスクレベルは極めて高い。“C‘は信用リスクレベルがきわめて高いことを表す.
CCC“、”CC“、”C‘カテゴリの格付けは、違約債務と関連がある。この場合，格付けは違約リスクに対して意見を述べるのではなく，br回収期待を反映しているだけである。
A - 3
注：格付け後に修飾語“+”または“-”を付加して，主要格付けカテゴリにおける相対状態を で表すことができる.このような接尾辞は、“AAA”債務格付けカテゴリ、または“CCC”以下のカテゴリの企業融資債務格付けには加入しない。
DBRS-長期債務格付け：
以下の記述はDominion Bond Rating Serviceによって発行される.
AAA-最高信用品質。財政債務を支払う能力は非常に高く、未来の事件の悪影響を受ける可能性は低い。
AA-卓越した信用品質。財政債務を支払う能力は高いと考えられている。信用品質はAAAとはわずかな違いしかない.未来の事件の深刻な影響を受ける可能性はあまりない。
A-信用の質が良い。金融債務を支払う能力は高いが、信用の質はAAに及ばない。将来の事件の影響を受けやすいかもしれないが、合格した否定的な要素は制御可能だと考えられている。
BBB-十分な信用品質。財政債務を支払う能力は受け入れられると考えられている。未来の事件の影響を受けやすいかもしれない。
Bb-投機的、非投資レベルの信用品質。 金融債務を返済する能力は不確定。未来の事件の影響を受けやすい。
B-高度な投機的信用品質.財政的義務を履行する能力には大きな不確実性がある。
CC，CC，Cレベルである投機性の強い信用品質.財政債務違約の危険がある。CCおよびC格付けは、一般に、違約の可能性が高いとみなされる債務に適用されるか、またはCCCからBまでの範囲に属する債務 に適用されるが、これら3つのカテゴリの間にはほとんど区別がない。技術的には、違約は発生していないが避けられないとされる債務はC類と評価される。
D-発行者が任意の適用された破産、債務返済不能、または清算法規に従って申請された場合、または猶予期間が切れた後に義務を履行できなかった場合、D級に格下げされる可能性がある。DBRS Morningstarはまた、“不良取引所”のようなSD(選択的違約)を、いくつかの証券のみが影響を受ける場合に使用することができる
スタンダード·グローバル·格付け--短期発行信用格付け：
以下の説明は、標準プル金融サービス有限責任会社によって発表される。
A-1-A-1に格付けされた短期債務は、標準プアーズグローバル格付けによって最高カテゴリに評価された。債務者は債務に対する財政的約束を履行する能力が高い。このカテゴリでは，いくつかの義務はプラス(+)で表される.これは債務者たちがこのような債務に対する財政的約束を履行する能力が非常に高いということを見せてくれる。
A - 4
A-2-A-2に格付けされた短期債務は、格付けの高いカテゴリの債務よりも環境·経済条件の変化の悪影響を受けやすい。しかし、債務者たちが債務に対する財政的約束を履行する能力は満足できる。
A-3-A-3に格付けされた短期債務は、十分な保護パラメータを有する。しかし、不利な経済条件や変化している状況は、債務者が債務に対する財政的約束を履行する能力を弱める可能性が高い。
B-Bと格付けされた短期債務は 脆弱とみなされ，顕著な投機的特徴を持つ.債務者は現在、その財務的約束を履行する能力がある；しかし、それは持続的に存在する重大な不確実性に直面しており、これらの不確実性は、債務者がその財務約束を履行する能力の不足を招く可能性がある。
C-Cに格付けされた短期債務は現在、支払いができなくなりやすく、債務に対する財務的約束を履行する債務者の有利な商業、金融、および経済条件に依存する。
D-格付けDの短期債務違約または推定約束違反。非ハイブリッド資本ツールの場合、スタンダードグローバル格付けは、そのような支払いが任意の規定の猶予期間内に行われると考えない限り、債務が満期日に支払われていない場合には、D格付けカテゴリを使用する。しかし、任意の規定の猶予期間が5営業日を超えることは5営業日とみなされるだろう。破産申請の提出または同様の行動をとる場合、およびbrが債務違約がほぼ肯定的である場合、例えば、自動猶予条項のためにもD格付けが使用される。ある債務が不良債務再編の影響を受けた場合、その格付けはDに引き下げられるだろう。
二重格付けは、コールオプションまたは需要機能を有する債務発行に割り当てることができる。格付けの第1部分は満期償還元金および利息の可能性に関連しており、格付けの第2部分は需要特徴のみに関連している。格付けの第1の構成要素 は、短期または長期取引に関連し、それに応じて短期または長期評価記号を使用することができる。格付けの第2の構成要素は、ロールオフオプションに関連し、短期格付けシンボル(例えば、‘AAA/A−1+’または‘A−1+/A−1’)が割り当てられる。米国市政短期需要債務の場合、米国市政短期手形格付け記号は、格付けの第1の構成要素(例えば、‘SP−1+/A−1+’)のために使用される。
ムーディーズ·グローバル短期格付けランク：
ムーディーズ投資家サービス会社は次のような記述を発表した。
P-1-Prime-1に格付けされた発行者(または支援機関)は、短期債務返済の優れた能力を反映している。
P-2-Prime-2に格付けされた発行者(または支援機関)は、強い短期債務返済能力を反映している。
P-3-Prime-3に格付けされた発行者(または支援機関)は、許容可能な短期債務返済能力を反映している。
A - 5
NP-格付けはPrimeの発行者(またはサポート機関) ではなく，Prime格付けカテゴリには属さない.
会社、公共、構造融資の発行者または債務に割り当てられた短期評価：

以下の説明は、恵誉会社と恵誉格付け有限会社及びその子会社によって発表される。

F 1--最も高い短期信用品質。 財務承諾を適時に支払う最強の内在能力を表す；付加的な“+”がある可能性があり、いかなる異常な強力な信用機能を表す。
F 2-短期信用の質は良好である。財務的約束をタイムリーに支払う能力は良好な内部 だ。
F 3-公平な短期信用品質。財政的約束の内在的な能力をタイムリーに支払うのは十分だ。
投機的短期信用品質。財務承諾をタイムリーに支払う能力が最も低く、最近の金融·経済状況の不利な変化の影響を受けやすいことに加えて。
C−短期違約リスクが高い。デフォルトは真の可能性 である.
RDのデフォルト設定を制限します。実体がその1つまたは複数の財務的約束に違約していることを示しているが、他の財務的義務を履行し続けている。一般的に実体格付けにのみ適用される。
D-デフォルト。実体の広範な違約事件、あるいは短期債務違約を表す。

DBRS--商業手形と短期債務格付けレベル：
以下の記述はDominion Bond Rating Serviceによって発行される.
R-1(高)-最高信用品質。満期になった短期財政債務を支払う能力は非常に高い。未来の事件の悪影響を受ける可能性はあまりない。
R-1(中)-優れた信用品質。満期になった短期財政債務を返済する能力は非常に高い。R−1(高)との差は相対的に小さい。未来の事件の深刻な影響を受ける可能性はあまりない。
R-1(低)-信用品質は良好である.短期財政債務満期時の支払能力は巨大だ。全体的な実力は評価の高いカテゴリーに及ばない。将来の事件の影響を受けやすいかもしれないが、合格した否定的な要素は制御可能だと考えられている。
A - 6
R-2(ハイエンド)-適切な信用品質の上限。短期財政債務満期時の支払能力は受け入れられる。未来の事件の影響を受けやすいかもしれない。
R-2(中)-十分な信用品質。短期財政債務満期時の支払能力は受け入れられる。将来のイベントの影響を受けやすいか，あるいは信用品質を低下させる可能性のある他の要因の影響を受ける可能性がある.
R-2(低)-適切な信用品質の下限.短期財政債務満期時の支払能力は受け入れられる。未来の事件の影響を受けやすいかもしれない。現在多くの挑戦があり、発行者がこのような義務を履行する能力に影響を及ぼす可能性がある。
R-3-適切な信用品質の最低端。短期財政債務が満期になった時に支払いをする能力がある。将来の事件の影響を受けやすい可能性があり，このような義務を果たす確実性は様々な事態の影響を受ける可能性がある.
R-4-投機的信用品質。短期財政債務満期時の支払能力は不確定だ。
R-5-高度な投機的信用品質.短期財政債務が満期になると、これらの債務を履行する能力には高い不確実性がある。
D-発行者が任意の適用された破産、債務返済不能、または清算法規に従って申請された場合、または猶予期間が切れた後に義務を履行できなかった場合、D級に格下げされる可能性がある。一部の証券のみが影響を受ける場合、DBRS Morningstarは、例えばSD(選択的違約)を使用することもできる.”
A - 7
C部分：その他の情報

第二十五項。
財務諸表と証拠品
   
(1)
財務諸表
A部分に含まれています
登録者は、2022年10月31日、2021年10月31日、2020年10月31日、2019年10月31日、2018年10月31日、2017年10月31日、2016年10月31日、2015年10月31日、2014年10月31日、2013年10月31日までの財政年度の財務要点をA部分に組み入れ、基金を参考に2017年10月31日までの財政年度N−CSR年次報告2018年1月4日と2023年1月5日にEDGAR登録番号0000898432-18-000023および登録番号0000898432-23-000018を介して米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出された2022年10月31日までの財政年度N-企業社会責任年次報告。
 
B部分に含まれています
登録者の財務諸表は，基金2022年10月31日までの財政年度表N−CSR年次報告書を参考にB部に組み込まれている2023年1月5日にEDGAR登録番号0000898432-23-000018を介して米国証券取引委員会に報告された。
 
(2)
陳列品
(a)
(1)
会社の定款。(2003年8月29日に提出された登録者登録声明、333-108412号及び第811-21421号書類を参照。)
 
(2)
2004年1月27日の追加条項。(引用登録者が2007年12月12日に提出した表N-14、文書番号333-146967の登録宣言。)
 
(3)
譲渡日は2008年3月7日の物品です。(アーカイブをお送りします。)
 
(4)
2008年3月7日の改正条項。(アーカイブをお送りします。)
 
(5)
2008年3月7日の追加条項。(アーカイブをお送りします。)
 
(6)
2008年9月3日の改正条項。(アーカイブをお送りします。)
 
(7)
強制的に償還可能な優先株権利を設立·固定する補足条項は、Aシリーズ(2012年12月31日に提出された登録者“登録投資会社年報”表N-SAR、書類番号811-21421を参照して合併したものである。)
(b)
  
添付例を改訂及び再編成する。(2019年1月14日に提出された“登録投資会社登録者年次報告書”表N-CENを参照して、文書番号811-21421を本明細書に組み込む。)
(c)
  
適用されません。
(d)
(1)
会社規約第六条、第九条、第十条、第十一条、第十三条。(上記第2(A)項を参照して組み込む。)
 
(2)
改訂及び再改訂された附例第II，VI及びX条。(上記第2(B)項を参照して組み込む。)
(e)
  
流通再投資計画。(登録者が2023年1月5日に提出した表N-CSR年次報告書を参照することによって、文書番号811-21421が本明細書に組み込まれる
(f)
  
適用されません。
(g)
(1)
契約を管理する。(アーカイブをお送りします。)
 
(2)
管理プロトコルの更新。(2016年6月29日に提出された登録者“登録投資会社半年報”表N-SAR第811-21421号参照)
(h)
  
トレーダーマネージャープロトコルフォーマット。(改訂提出を借ります。)
(i)
  
適用されません。
(j)
(1)
信託協定。(登録者が2003年12月9日に提出した登録声明、第333-11033号及び第811-21421号書類を引用する。)
 
(2)
2017年8月10日契約修正案を依頼します。(アーカイブをお送りします。)
(k)
(1)
譲渡機関と登録所サービス協定。(2022年4月5日にNeuberger Berman High Year Strategy Fund Inc.を参照することによって提出された表N−2、ファイル番号333−257996および811−22396の登録宣言が組み込まれている。)
 
(2)
契約を管理する。(アーカイブをお送りします。)
 
(3)
“管理プロトコル”の更新。(アーカイブをお送りします。)
(l)
  
登録された証券の正当性に対するK&L Gates LLPの意見と意見.(改訂提出を借ります。)
(m)
  
適用されません。
(n)
  
独立公認会計士事務所が同意します。(改訂提出を借ります。)
(o)
  
適用されません。
(p)
  
適用されません。
(q)
  
適用されません。
(r)
  
登録者、NBIA、およびNB BD LLCの道徳的基準。(修正案は、Neuberger Berman Advisers Management Trust登録声明の91番の発効後に編入され、表N-1 A、アーカイブ番号002-88566および811-04255、2022年4月20日に提出されます。)
(s)
  
届出費用表の計算。(アーカイブをお送りします。)
(t)
(1)
登録者の授権書。(アーカイブをお送りします。)
 
(2)
普通株に関する目論見書補足資料のフォーマット。(アーカイブをお送りします。)
 
(3)
普通株株式引受権の買収に関する目論見書補充表。(アーカイブをお送りします。)

第二十六項。
マーケティングの手配

株式募集明細書の“流通計画”のタイトルの下に含まれる情報は参考の限りであり、任意の引受業者に関する任意の情報は、添付の株式募集説明書の付録(ある場合)に含まれる。

二十七番目。
発行その他の費用

登録料と引当料
  
$
[   ]
  
FINRA料金
    
[   ]
  
弁護士費と支出
    
[   ]
  
会計費用と費用
    
[   ]
  
雑役費用
    
[    ]
  
合計する
  
$
[   ] (1)
  

(1)
見積り数は，3年間の棚供給期間内に発生すると予想される総費用から計算される。

第二十八項。
共同で支配されている人や共同で支配されている人

ない。

第二十九項。
証券保有者数

以下に現在までの記録保持者数を示す[   ], 202[]登録者の未返済証券の種類は

クラス名
量
記録保持者
   
普通株は、1株当たり0.0001ドルの価値があります
[   ]

三十番目です。
賠償する

登録者定款第12条及び登録者定款第9条は、基金は、適用法(メリーランド州法律及び1940年法案を含む)が許容される最大限に、その現及び前役員、上級管理者、従業員及び代理人、並びに基金の要求に応じて他の実体にサービス又は類似の身分でサービスしていた者に対して賠償を行わなければならないが、基金取締役会の特別な承認を得ない限り、譲渡代理人はこのような賠償を受ける権利がない。“メリーランド州会社法”(“メリーランド州法典”)第2-418(B)節登録者許可
取締役の作為または不作為が訴訟における判決に対する訴訟理由として実質的な意味を有することを証明しない限り、(A)しなければならないまたは悪意をもって実施されるべきであるか、または能動的または故意に不誠実な結果であるか、または(B)取締役が実際に金銭、財産またはサービスにおいて不正な個人的利益を受けていると信じているか、または(C)刑事訴訟において、取締役が当該としてまたはしないことが不正であると信じる合理的な理由がある。“メリーランド州法典”によると、訴訟に関連する判決、処罰、罰金、和解と合理的な支出に対して賠償を行うことができる。メリーランド州法典第2-418条によると、登録者はその役人、従業員、代理人に対して同程度の賠償を許可されている。上記の条項は、故意の不正行為、悪意、重大な不注意、またはその職責を無視して、登録者またはその株主に対して負う任意の責任を賠償することを禁止する改正された1940年“投資会社法”第17(H)節に適用される。
 
しかし、メリーランド州法律によると、メリーランド州会社は、不正な個人的利益を得ることに基づいて、会社または会社の権利に基づいて提起された訴訟における不利な判決または責任判決を賠償してはならず、この2つの場合を除いて、裁判所は賠償を命じ、その後、費用のみを賠償する。また、メリーランド州法律は、会社が(A)取締役又はその誠実に会社賠償に必要な行為基準に達したと信じている書面確認書、及び(B)取締役又はその代表による書面承諾を受け、最終的に行為基準を満たしていないと判断した場合には、取締役又は上級職員に合理的な費用を前払いすることを許可する。
 
Neuberger Berman Investment Advisers LLC(“NBIA”)が登録者と締結した“管理協定”第9.1及び9.2節に規定されており、NBIA又はNBIAの指示又は要求の下でNBIAが管理協定に従ってその義務を履行することに関連するサービスを登録者に提供する取締役、役員又は従業員は、登録者が管理協定に関連するいかなる事項においても受けるいかなる判断ミス又は法的ミス又はいかなる損失にも責任を負わない。しかし、(I)NBIAを職責を履行する際の不当な行為、悪意または深刻な不注意から保護するか、またはNBIAが“管理協定”の下での義務および義務(“br行為の禁止”)を無謀に無視して登録者またはその株主に負ういかなる責任から、または(Ii)任意のNBIAを保護するかと解釈してはならない。NBIAの上級職員または従業員は、現在またはかつて取締役または登録者であった上級者であり、そうでなければ、その人は、故意の不正行為、悪意、深刻な不注意、または登録者と職責を履行することに関連する職責を無視して、登録者またはその株主に対していかなる責任を負うことになる。登録者は、NBIAを賠償し、上記のような非不注意による損失又は責任クレームの任意及びすべての費用(合理的な弁護士費及び費用を含む)の損害を調査又は弁護しないようにする, “管理プロトコル”での義務や義務を無視したり，NBIAの行為を禁止したりする.賠償は、以下の場合にのみ下されなければならない：(I)訴訟を起こした裁判所又は他の機関が事件について下した最終裁決、すなわち、NBIAが“管理協定”下の義務及び義務を無視し、又は
禁止行為、又は(Ii)このような決定がない場合には、事実の審査により、NBIAが管理合意下での義務及び責任をおろそかにし、無視するか、又は以下のように行為を禁止することにより責任を負わないことを合理的に決定する：(A)登録者取締役のうち登録者の“利害関係者”でもなく、訴訟当事者(“利害関係のない 非当事者取締役”)の過半数取締役投票、又は(B)書面意見における独立法律顧問でもない。NBIAは、管理協定に基づいて賠償を求める事項に関連する合理的な費用を支払うために、メリーランド州会社法で許可された方法で、登録者から事前支払いを受ける権利がある。NBIAは登録者に書面確認を提供し、登録者が賠償に必要な行為基準に達したと善意で信じていることを示し、書面による承諾を提供し、最終的に行為基準が達成されていないと判定された場合、そのような前払いを返済する。さらに、(A)NBIAは、登録者が受け入れ可能な形態および金額の保証を提供すべきであること、(B)登録者が立て替えによって生じる損失を保険すること、および(B)登録者が立て替えによって生じる損失を保険すること、のうちの少なくとも1つを満たすべきである。又は(C)登録者取締役会全体の法定人数の多数、その中の多数のメンバーが利害関係のない非当事者取締役又は独立法律顧問であり、登録者に対して前払金を立て替えることを提案する際に得られる事実の審査に基づいて、書面で意見を決定しなければならない, NBIAが最終的に管理協定によって賠償を受ける権利があると認定される理由がある。
  
登録者とNBIAとの間の管理プロトコル第11.1及び11.2節では、NBIA又はNBIAの任意の役員、役員又は従業員は、NBIAの指示又は要求の下で、NBIAが管理プロトコルの下での義務を履行することに関連するサービスを登録者に提供し、登録者が管理プロトコルに関連する任意の事項における任意の判断エラー又は法的エラー又は損害を受けた任意の損失に責任を負わないことを規定する。しかし、(I)NBIAを職責を履行する際の不当な行為、悪意または深刻な不注意から保護するか、またはNBIAが“管理協定”の下での義務および義務(“禁止行為”)を無謀に無視して登録者またはその株主に負ういかなる責任から、または(Ii) が任意のNBIAを保護するかと解釈されてはならない。NBIAの上級職員または従業員は、現在または取締役または登録者であった上級者であり、そうでなければ、その人は、意図的な不正行為、悪意、深刻な不注意、または登録者との責務を履行することに関連する職責を無視するために、登録者またはその株主に対して任意の責任を負うであろう。登録者は、NBIAを賠償し、上記のような非不注意による損失又は責任クレームの任意及びすべての費用(合理的な弁護士費及び費用を含む)の損害を調査又は弁護しないようにする, “管理プロトコル”での義務や義務を無視したり，NBIAの行為 を禁止したりする.賠償は、(I)訴訟を起こした裁判所または他の機関が事件について下した最終裁決、すなわち、NBIAが“管理協定”での義務や義務を無視したり、行為能力を失って責任を負わない場合、または(Ii)このような決定がない場合には、事実の審査に基づいて、NBIAが不注意で責任を負わないことを合理的に決定する場合のみでなければならない。(A)登録者の役員法定人数の過半数の投票は，登録者の“利害関係者”でもなく，また，登録者の役員法定人数の過半数の投票を禁止する，“管理協定”の下での義務や義務を無視する，または禁止する
訴訟手続(“公正な非当事者取締役”)又は(B)書面意見における独立法律顧問。NBIAは、“管理協定”に基づいて賠償を求める事項に関する合理的な費用を支払うために、メリーランド社法で許容される方法と、登録者から事前支払いを最大限に受ける権利がある。NBIAは登録者に書面確認を提供し、登録者が賠償に必要な行為基準に達したと好意的に信じていることを示し、書面による承諾を提供し、最終的に行為基準が達成されていないと判定された場合、そのような事前支払いを返済する。さらに、(A)NBIAは、登録者が許容可能な形態および金額の保証を提供すべきであること、(B)登録者が立て替え金に加入することによって生じる損失、および(B)登録者が立て替えに加入することによって生じる損失、のうちの少なくとも1つを満たすべきである。又は(C)登録者取締役会定足数が過半数であり、そのメンバーの多くが利害関係のない非当事者取締役又は独立法律顧問であり、書面意見において、登録者が立て替えを提案する際に得られる事実の審査に基づいて、NBIAが最終的に“管理協定”に基づいて賠償を受ける権利があると信じる理由があると判断すべきである。
 
さらに、登録者とNeuberger Berman Fund Complex内の他の基金は、E&O/D&O保険リストを共同自費で維持して、br取締役、高級管理者、およびいくつかの関連者が利益を得るようにする。登録者はこのような保険証書の保険料を比例して支払います。

1933年の法案に基づいて生じた責任に対する賠償は、登録者の役員、上級管理者、制御者が前述の条項に従って行われることが可能であり、又は その他の場合、米国証券取引委員会は登録者に通知しており、このような賠償は証券法に記載されている公共政策に違反するため、実行できない。上記の役員、上級職員、または制御者が登録されている証券について賠償要求を行う場合、登録者の弁護士が、そのことが前例をコントロールすることによって解決されたと考えない限り、登録者は、そのような責任(登録者がいかなる訴訟、訴訟または法的手続きに成功したために生じた費用を支払うことに成功したか、または支払う費用を除く)に対して賠償請求を行う。適切な管轄権を有する裁判所に が“証券法”で表現された公共政策に違反しているか否かの問題を提出し、その問題の最終裁決を基準とする。

第三十一項。
投資コンサルタントの業務とその他の関係

以下に、取締役またはNeubergerバーマン投資顧問有限公司(“NBIA”)の各取締役または過去2年以内の任意の時間に、その個人アカウントまたは取締役、役員、従業員、パートナーまたは受託者として招聘された任意の他の業務、専門、職業または就職状況を示す。
名前.名前
業務が他と連絡する
ジョセフ·V·アマト
社長-NBIA株と首席投資家-株
Neuberger Berman Holdings LLC(その前身のNeuberger Berman Inc.)の最高経営責任者と社長；Neuberger Berman Group LLCの総裁と取締役；NB BD LLCのCEOと総裁；委託者/取締役、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する12社の登録投資会社、CEOと総裁、12社のNBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する登録投資会社
サノス·バダス
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
アショア·バティア
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジェニファー·ブラッドフォード
上級副社長、NBIA
上級副社長、NB BD LLC；副ポートフォリオマネージャー。
ジェームズ·ボデン
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NB Alternative Advisers LLC。
クラウディア·A·ブランドン
上級副社長、NBIA
上級副総裁、NBBD LLC；常務副総裁と秘書、33社の登録投資会社、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する。
リチャード·N·ブラット
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
デヴィッド·M·ブラウン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
チャド·ブルソ
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジョン·ブッサー
管理職、NBIA
取締役社長、取締役、NB BD LLC；総裁、取締役社長、NBAA。
スティーヴン·J·キャシー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
名前.名前 業務が他と連絡する
ブラッド·E·セトロン
NBIA首席コンプライアンス官、コンプライアンス、役員管理担当者
首席コンプライアンス官兼取締役社長、NB BD LLC。
 
エリアス·コーエン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ティモシー·クリデン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
崔凱
管理職、NBIA
ポートフォリオマネージャーです。
ロバート·W·ダレリオ
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
デレク·デバンズ
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
アグネス·ディアス
上級副社長、NBIA
上級副総裁、NB BD LLC；副総裁、12社のNBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する登録投資会社。
アントニー·ディバーナド
上級副社長、NBIA
上級副総裁、NBBD LLC；財務担当補佐、12社の登録投資会社、NBIAは投資マネージャーおよび/または管理人を担当する。
スティーブン·エスマン
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ローリー·ユーイング
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
サフォン·L·ファーガソン
最高経営責任者-共同基金、副総法律顧問、NBIA上級副社長
首席コンプライアンス官は、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する33社の登録投資会社である。
マイケル·フォスター
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
名前.名前 業務が他と連絡する
ジェイコブ·ガマーマン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ランド·W·グシン
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジェニファー·ゴルゴール
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
マイケル·C·グリーン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ダニエル·P·ハンソン
管理職、NBIA
 ポートフォリオマネージャーです
ジェフリー·ヘンリー
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ウィリアム·ハント
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
フレッド·インアム
管理職、NBIA
ポートフォリオマネージャーです。
ジェームズ·L·イセリン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
コーリー·A·イシン
総法律顧問-互恵基金と
管理職、NBIA
最高法務官(2002年“サバンズ-オキシリー法案”第307及び406条にのみ適用)は、NBIAが投資マネージャー及び/又は管理人を務める33社の登録投資会社である。
ブライアン·C·ジョーンズ
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
チャールズ·カンター
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
加藤徳文
管理職、NBIA
ポートフォリオマネージャーです。
ハカン·カヤ
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ブライアン·カレン
役員首席運営官−共同基金と管理
管理取締役、NB BD LLC、首席運営官、副総裁、33社の登録投資会社、NBIAが投資マネージャー及び/又は管理人 を担当する。
名前.名前 業務が他と連絡する
エリック·クヌツェンは
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；Neuberger Berman Group LLC多資産種別首席投資官
クリストファー·コシンスキー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
デヴィッド·クーパーマン
管理役員、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NBAIM；ポートフォリオマネージャー。
ネイサン·クッシュ
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
デヴィッド·レヴィン
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
リチャード·S·レヴィン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジョセフ·リンド
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ブライアン·ロイド
最高経営責任者-固定収益と上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC。
ジェームズ·ライマン
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジョセフ·P·リンチ
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジェフリー·マギット
管理役員、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NBAIM；ポートフォリオマネージャー。
アンソニー·マルテス
上級副社長、NBIA
 上級副総裁、NBBD LLC；副総裁、12社の登録投資会社、NBIAが投資マネージャーおよび/または管理人を担当する
ジャリード·マン
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジェームズ·F·マッカーリー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
名前.名前 業務が他と連絡する
ケビン·マッカーシー
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
マシュー·マッキンニス
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジョン·マゴヴィン
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；財務主管兼首席財務と会計官、12社の登録投資会社、NBIAが投資マネージャー及び/又は管理人を担当する
S·ブラック·ミラー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
トレバー·モレノ
NBIA総裁副局長
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
リチャード·S·ナケンソン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ベンジャミン·H·ナフム
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
エリック·J·ペリオ
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
アレクサンドラ·ボメロイ
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ダグラス·A·ラッチリン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ハリー·ラマナン
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
マーク·レーガン·ボーム
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ブレット·S·ライナー
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；副ポートフォリオマネージャー。
Joana Rocha Schaff
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NBAA。
コンラッド·A·サルダハ
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
名前.名前 業務が他と連絡する
イーライ·M·サルツマン
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジョン·サンマルコ
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
リンダ·サラ·ビー
NBIA取締役秘書兼取締役社長
取締役社長兼NB BD LLC秘書；取締役社長兼ニューバーグバーマンホールディングス秘書。
スティーブ·重川
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ロナルド·B·シルビストリー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジョナサン·ショフィット
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NBAA。
ブライアン·スミス
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；首席運営官兼取締役社長、NBAA。
アミート·ソロモン
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
グレゴリー·G·スピゲル
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；副ポートフォリオマネージャー。
デヴィッド·スレンバーグ
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NBAA。
ロバート·スギット
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ブラッド·タンク
社長-NBIA固定収益および固定収益最高投資家
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジェイソン·トバー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
名前.名前 業務が他と連絡する
ショーン·トルドー
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ケネス·J·トゥレイク
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
アントニー·トゥトロン
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；CEO兼管理取締役、NBAA。
ジェームズ·ティール
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ゴルジ·ウルキータ
管理職、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ジュディス·M·ビル
管理役員、NBIA
管理役員、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
ニックス·ヴィラムール
上級副社長NBIA副総法律顧問
上級反腐敗·反マネーロンダリング幹事とNBBD LLC上級副総裁；反マネーロンダリングコンプライアンス官は、NBIAが投資マネージャー及び/又は管理人を担当する5社の登録投資会社である。
リオ·アントニー·ヴィオラ
NBIA財務担当者と上級副社長
財務担当者と上級副総裁、NB BD LLC；NBAA財務担当者。
ピーター·フォン·レハ
管理職、NBIA
管理取締役、NB BD LLC；管理取締役、NBAA。
デヴィッド·イワン
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。
エリック·チャウ
上級副社長、NBIA
上位副社長、NB BD LLC；ポートフォリオマネージャー。

NBIAと上述した各投資会社の主な住所はニューヨークアメリカ通り1290号、郵便番号：10104です。

32番目です。
口座と記録の位置

1940年法案(改訂本)第31(A)節では、保存しなければならない登録者に関するすべての勘定、帳簿及びその他の書類、及びそれに基づいて公布された登録者に関する規則は、マサチューセッツ州02111号リンケン街1号の道富銀行及び信託会社のオフィスに保存されているが、登録者の会社定款及び細則、登録者取締役及び株主の議事録及び登録者の政策及び契約を除いて、登録者の政策及び契約は登録者オフィス、1290 Avenue of the America、New York 02111−2000 2に保存されている。
第三十三項。
管理サービス

ない。

第三十四項。
約束する

1.登録者は、株式募集説明書が修正されるまで、株式発行を停止することを約束する：(1)本登録説明書の発効日後、純資産価値は、本登録説明書の発効日までの純資産価値よりも10%を超える低下するか、または(2)純資産価値は、目論見に記載された純利益よりも高い額に増加する。

2.適用できません。

3.登録者が約束する：

A.要約または売却期間中に、本登録声明の発効後修正案を提出する

(1)証券法第10条(A)(3)条の要件を含む任意の目論見；

(2)募集説明書には、登録説明書発効日(又は登録説明書発効後の最近の改訂)後の任意の事実又はイベントが反映され、 個別又は全体は、登録説明書に記載されている情報の根本的な変化を反映する。上記の規定にもかかわらず、証券発行量の増加または減少(発行された証券の総ドル価値が登録証券を超えない場合)、および推定最高発売範囲のローエンドまたはハイエンドからのいかなる逸脱も、規則424(B)に従って委員会に提出された目論見書の形態に反映されてもよく、総数において、出来高および価格の変化が有効登録説明書“登録料計算”表に規定されている最高総発行価格の20%を超えない場合、

(3)以前に登録声明に開示されていなかった割当計画に関する任意の重大な情報またはそのような 情報の任意の重大な変更を登録宣言に含める。

B.証券法に規定されている任意の責任を決定するためには、発効後の各改正は、その中で提供される証券に関する新たな登録声明とみなされ、その際に発行されたこのような証券は、その最初の誠実な要約とみなされるべきである
C.発効後の改正案により、発行終了時にまだ販売されていない登録中の証券を登録から削除する

D.証券法に基づいて任意の購入者に対する責任を決定するために：

(1)登録者がルール430 Bの制約を受けている場合：

(A)登録者は，第424(B)(3)条に基づいて提出された各目論見書を，提出された目論見書が登録説明書の一部とみなされ，登録説明書に登録された日から，登録説明書の一部とみなさなければならない

(B)第424(B)(2)，(B)(5)又は(B)(7)条に基づいて提出されなければならない各募集規約は，第430 B条に基づいて第415(A)(1)(I)，(X)条による要約に関する登録陳述書の一部として，または(Xi)証券法第10(A)条に要求される資料を提供するために、募集説明書がこの形態の募集説明書を初めて使用した日から、または募集説明書に記載されている最初の証券売買契約が発効した日から、このような目論見書は、登録説明書の一部とみなされ、登録説明書に含まれなければならない。規則430 Bの規定によれば、発行者及びその日に引受業者である者の責任のために、その日は、目論見書における証券に関する登録説明書における証券に関する登録説明書の新たな発効日とみなされ、その際、当該等の証券を発行することは、その最初の誠実な要約とみなされるべきである。ただし、登録声明または募集規約が登録声明の一部であるか、または引用されて登録声明または募集規約の文書に組み込まれたものとみなされる場合、売買契約時間がその発効日前の購入者にとっては、その発効日の直前に当該登録声明または募集規約になされた任意の陳述を置換または修正してはならない；または

(2)登録者がルール430 Cの制約を受けている場合：証券法規則424(B)条に基づいて提出された各募集説明書は、発行に関する登録宣言の一部として、ルール430 Bに基づいて提出された登録宣言またはルール430 Aに基づいて提出された目論見書を除いて、登録宣言の一部とみなされ、 が発効して初めて使用された日から含まれる。しかしながら、最初の使用前に販売契約を締結した購入者の場合、登録宣言の一部に属する登録声明または目論見説明書になされた任意の声明、または登録声明または募集説明書に組み込まれたと参照されるか、または組み込まれた文書において行われたいかなる声明も、登録声明または募集説明書の一部であるか、または最初の使用日の直前に任意のそのような文書になされた任意の声明である登録声明または募集説明書に記載されている任意の声明を代替または修正することはない。

E.証券法に基づいて、証券初期分配における登録者の任意の購入者に対する責任を決定するために：

以下に署名した登録者は，本登録声明に基づいて以下に署名する登録者の初証券発売においてこの責任を負うことを考慮せずに，
証券を買い手に販売するための引受方法であって、証券が以下のいずれかの通信方法を介して買い手に提供または販売されている場合、以下に署名された登録者は、買い手の売り手であり、買い手にそのような証券を提供または販売するとみなされる、方法

(1)証券法第424条の規定により提出しなければならない発行に関連する任意の予備募集説明書又は署名された登録者の目論見書

(2)付箋登録者又はその代表によって作成された発行に関する無料書面募集説明書、又は付箋登録者が使用又は言及する

(3)証券法第482条の規定によれば、署名された登録者又はその代表によって提供される以下の署名された登録者又はその証券に関する重要な情報 を含む任意の他の無料で書かれた目論見書又は広告の発行に関連する部分；

(4)以下に署名した登録者が買手に作成したカプセル中のカプセルの任意の他の通信.

4.登録者が約束する：

A.1933年法令下の任意の責任を決定するために、第430 A条に基づいて本登録声明の一部として提出された目論見フォーマットに漏れた情報、及び登録者が1933年法令第497(H)条に基づいて提出した目論見書フォーマットに記載されている情報は、発効が宣言されたときに登録説明書の一部とみなされる

B.1933年の法案下の任意の責任を決定するために、各株式募集説明書の形式を含む発効後の修正案は、その中で提供された証券に関する新規登録声明とみなされなければならず、その際、このような証券の発行は、その初の善意発行とみなされるべきである。

5.適用できません。

6.適用できません。

7.登録者は、書面または口頭要求を受信してから2営業日以内に、第1の種類のメールまたは同様に迅速に配信されることを保証するための他の方法で任意の目論見書または補足情報宣言を送信することを約束する。
サイン

改正された1933年の証券法および改正された1940年の“投資会社法”の要求によると、登録者は2023年1月20日にニューヨーク市とニューヨーク州で本レジストリN-2声明に正式に署名し、その正式に許可された以下の署名者が登録者を代表して署名した。

 
Neuberger Berman不動産証券収益基金会社。
 
     
 
差出人：
 ジョセフ·V·アマト  
 
名前：
ジョセフ·V·アマト
 
タイトル：
社長と最高経営責任者

改正された1933年の証券法の要件に基づき、本登録声明は、次の者によって次の身分で指定日に署名された。

サイン
タイトル
日取り
 
ジョセフ·V·アマト
CEO社長
役員と
2023年1月20日
ジョセフ·V·アマト
    
ジョン·M·マゴヴィン
財務担当兼首席財務と
会計幹事
2023年1月20日
ジョン·M·マゴヴィン
    
 
/s/マイケル·J·コスグローブ
役員.取締役
2023年1月20日
マイケル·J·コスグローブ*
 
/s/マーク·ゲイリー
役員.取締役
2023年1月20日
マーク·ゲイリー
    
 
/マーサ·C·ゴス
役員.取締役
2023年1月20日
マーサ·C·ゴス*
    
 
/s/マイケル·M·クネット
役員.取締役
2023年1月20日
マイケル·M·クネット*
    
 
/デボラ·C·マクレーン
役員.取締役
2023年1月20日
デボラ·C·マクレーン
    
 
ジョージ·W·モリス
役員.取締役
2023年1月20日
ジョージ·W·モリス*
    
 
/s/Tom D.Seip
 
取締役会議長と取締役
2023年1月20日
トム·D·セップ*
    
 
ジェームズ·G·スタフリディス
役員.取締役
2023年1月20日
ジェームズ·G·スタフリディス*
    

*ジェニファー·ゴンザレスは、同封の授権書に基づき、2023年1月20日に署名しました。

展示品索引

(a)(3)
品物を譲渡する
(a)(4)
改訂条項(2008年3月7日)
(a)(5)
補足条項
(a)(6)
改正条項(2008年9月3日)
(g)(1)
管理協定
(j)(2)
契約更改係
(k)(2)
 管理協定
(k)(3)
“管理プロトコル”の更新
(s)
届出費表の計算
(t)(1)
登録者の授権書
(t)(2)
普通株に関する目論見書補充形式
(t)(3)
普通株引受権の買収に関する目論見書補充表