アメリカです
アメリカ証券取引委員会
ワシントンD.C.，20549
表
登録された経核証の株主報告
管理投資会社
“投資会社法”文書番号：811-21846
(登録者の正確な名前は 憲章を参照)
コロラド州デンバー市ブロードウェイ12901000号スイート80203
(主な実行機関アドレス) (郵便番号)
ニコラス·アダムス国務長官
クローヴ世界的なチャンス基金
ブロードウェイ一二九零号、スイートルーム1000
コロラド州デンバー市80203
(送達代理人の氏名又は名称及び住所)
登録者の電話番号は市外局番を含んでいます877-256-8445
財政年度終了日：十月三十一日
報告期間：2021年11月1日-2022年10月31日
| 第1項。 | 株主に報告する。 |
| (a) |
S検査19(B)開示
2022年10月31日(監査なし)
クラウフのグローバル配当と収益基金、クローフグローバル株式基金、クローフグローバル機会基金(それぞれ“基金”と総称され、総称して“基金”と呼ぶ)は、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)の免除命令に基づいて、各基金取締役会(“取締役会”)の承認を経て、各基金の投資目標および支援収入、資本利益および/または資本リターンレベル配分の政策(“計画”)と一致する計画を採択した。“計画”によると、基金の管理分配政策は、毎月分配率を基金調整後の年末資産純資産額の10% の12分の1に設定し、これは前年最後の5営業日の資産純資産値の平均値 である。
この計画によると、各基金は、各基金の主要な投資目標と改正された1986年の“国内収入法”(以下、“規則”)の要求に応じて、すべての利用可能な投資収入をその株主に分配する。毎月十分な投資収益 がない場合、各基金は、水平分布を維持するために、長期資本収益および/または資本収益を株主に分配する。
個々の の毎月の株主への割当額は取締役会が決定した固定金額であることが予想されるが，非常に割り当て や各基金が規則に定められた割当要求に適合するように増加する可能性のある割当率は除外する.
株主 は、これらの割り当てられた金額または本計画の条項 から、各基金の投資業績に関するいかなる結論も出すべきではない。各基金が資産純資産値で計算した総リターン表現はその財務要約表に記載されている。
各取締役会は、事前に通知することなく、各基金の計画を修正、一時停止または終了することができる。この計画を一時停止または終了することは、(基金株の取引価値が資産純資産値以上である場合)取引割引を生成するか、または既存の取引割引を拡大する効果を生じる可能性がある。各基金はレベル分布を維持する能力に悪影響を及ぼす可能性があるリスクに直面している。潜在的リスクの例としては、市場に影響を与える経済低迷、市場変動の激化、会社の配当金分配の一時停止または減少、および基準の変化が挙げられるが、これらに限定されない。そのリスクのより完全な説明については、株主年報の財務諸表付記を参照されたい。
各基金の現在会計期間第19条(A)条に通知された累積要約については、他の情報を参照してください。第19節(A)節に適用される各基金の通知は、Clough Globalクローズドファンドウェブサイトwww.cloughlobal.comで閲覧できます。
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クローヴ·グローバル·ファンド |
カタログ表 |
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株式東信とポートフォリオ構成 |
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Clough Global配当金と収益基金 |
2 |
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クローヴ世界株式基金 |
8 |
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クローヴ世界的なチャンス基金 |
15 |
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投資表 |
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Clough Global配当金と収益基金 |
22 |
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クローヴ世界株式基金 |
27 |
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クローヴ世界的なチャンス基金 |
31 |
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貸借対照表 |
36 |
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運営説明書 |
37 |
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純資産変動表 |
38 |
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現金フロー表 |
41 |
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財務のハイライト |
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Clough Global配当金と収益基金 |
43 |
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クローヴ世界株式基金 |
45 |
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クローヴ世界的なチャンス基金 |
47 |
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財務諸表付記 |
49 |
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独立会計士事務所報告 |
70 |
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配当再投資計画 |
71 |
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情報を付加する |
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基金代理投票政策とプログラム |
72 |
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ポートフォリオホールディングス |
72 |
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告示 |
72 |
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第十九条第一項の公告 |
72 |
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税務指定 |
73 |
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受託者と上級者 |
74 |
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費用例 |
78 |
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Clough Global配当金と収益基金に関する最新情報の概要 |
80 |
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Clough Global Equity Fundの最新資料の概要 |
99 |
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Clough Global Opportunities Fundの最新情報の概要 |
118 |
Clough グローバル配当と収益基金 |
Shareholder Letter |
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2022年10月31日(監査なし) |
投資家への
2022年10月31日までの財政年度、Clough配当および収益基金(“GLV”または“基金”)は資産純資産で24.49%下落し、市価では32.14%下落した。この基金の基準である朝星全世界配置総リターン指数は同期に20.0%下落した。
医療保健とエネルギー類株はこの期間に最も良い表現を示した；科学技術と金融類株の表現は遅れている。株式市場がこのように低迷する中で、私たちは価格機会の蓄積を見た。しかし，インフレ問題がそれほど深刻でなくなった兆候が現れて初めて，明らかな底打ちの兆候が見られるにもかかわらず，その証拠はすぐに蓄積され始めると考えられる(後述)。
基金本年度で最も好調な5社のうち、電気自動車メーカーRivianの空株が最大の貢献者であり、その高倍数がその間に圧縮された。防衛会社ノースロープ·グルマン社は業績に貢献した。大手製薬会社礼来社の株価が上昇し、一部の原因は市場が肥満症を治療する糖尿病薬Munjaroに対して楽観的であることである。最後に、科学技術に集中した取引所取引基金(ETF)のオプションとエネルギーETFの多頭寸も貢献者の補充である。
ファンドの今季最悪の5社のうち、私たちが持っている米国債は金利上昇とともに縮まっている。株の中で、中国に本社を置く電気自動車業界の科学技術トップ企業比亜迪株式有限公司、技術疲弊に直面しているマイクロソフト社、アップル社が下落している。Redwood Trust Inc.は良質な多額の借り手に担保融資を提供するリーディングカンパニーであり，同社の多頭は中傷者をより十分にしている。
市場 コメント
私たちと多くの他の投資家たちにとって、2022年度は難しい年だ。高インフレに関する報道が続いており、米連邦準備委員会(FRB/FED)は過激な金融引き締め政策を実施している。これから来る衰退を暗示する多くの指標が点滅しているため、IMFは現在守勢に立っている。
基金の今年の業績低下の要因の1つは、債券と株価が同時に下落したことであるが、過去50年間に1度しか発生しなかったのが2018年である。しかし，そのときでも，このような状況はわずかな時間しか発生せず，すぐに逆転し，下げ幅は大きくなかった.2022年から10月31日まで、スタンダードプール500指数は17.72%下落し、長期米国債のリターン率は-35.95%だった。これらは普通ではない数字だ；実際、それらは1976年以来の債券の最悪の見返りを表している(出所：ブルームバーグ社)。
私たち は、基金が存在するほとんどの時間、いわゆる“平価取引”、すなわち株式と長期債券の組み合わせを使用してきた。これから来る景気後退を懸念して株式市場が下落すれば、インフレ圧力や金利が低下する可能性があるため、債券は反発する可能性がある。したがって、市場圧力時には、債券は株式のヘッジツールとしてだけでなく、時間の経過とともにリターンを増加させることができる。
私たち は2020年の大流行崩壊期間中に平価取引をキャンセルしましたが、当時金利はこれほど低い水準に低下し、取引 は停止しました。しかし、FRBが金利をゼロに引き下げ、債券を購入することに伴い、その年は株式市場が良い年であることが証明された。
この春、FRBは過去最速の利上げの一つを開始し、収益率は再び魅力的になった。短期的なリスクはあるにもかかわらず、高レベルの会社と国債、br担保ローン支援証券のポートフォリオを増やし始めたのは、主に1-3年期である。事実はこの計画が時期尚早であり、今年の夏、私たちの短期債券が下落したということを証明した。
通貨当局は物価圧力が逆転するまで、通貨政策を引き締め続けると発表した。私たちは私たちがこれに近づいている可能性が高いと思う。現在の未来の情勢を予測する最適な指標は通貨統計データ自体から来ている。M 2(預金を測る指標)は2020年9月までの1年間で24%増加したため、インフレが急上昇した。過去1年間、それは3%しか増加しておらず、過去6ヶ月間、br}の絶対値は減少してきた。通貨ストックの低下は少なく、国内総生産(GDP)と国家富の実際の低下を反映している。銀行備蓄は2022年に1兆ドルを超える減少となり、流動性が急速に悪化し、大口商品価格が暴落し、担保融資金利が7%を超え、銀行は商業担保融資申請を拒否し、小売在庫が高騰した。住宅は大きな打撃を受けるだろうが、本稿を書いた時点で、新担保ローンの発行量は40%以上低下し、総担保ローンの発行量は40%以上低下したからである。COVID制限から利益を得ている多くの科学技術会社は今需要の低下を見ている。Amazon(Amazon.com Inc.)は、他のテクノロジー会社と同様にお金を燃やしています。エネルギーを除いて、企業の利益も減少している。半導体は不足から過剰に移行している。天然ガスの価格も下がっています需要が供給を下回ると、価格は急速に変化し、価格は上昇の速度で低下する可能性がある。これらのモデルが伝統的な価格指数に転換することや、FRBが信用の引き締めを停止することに伴い、株式市場は高くなりやすいと考えられる。
| 2 | Wwwc.cloughlobal.com |
Clough グローバル配当と収益基金 |
Shareholder Letter |
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2022年10月31日(監査なし) |
COVIDの前に、インフレ率と金利は40年間低下した。したがって、問題は：この傾向を促進する経済傾向が実質的に変化したかどうか、あるいは私たちはまだ大流行に関連した財政や通貨政策の影響を経験しているのか？私たちの観点は、財政部の現金支出に伴う過度な家計と、労働力を含む供給ボトルネックと不足を含むこれらの政策の影響を依然として感じているということだ。財政的寛大さの間に家族が設立した現金残高はわずか数ヶ月で枯渇すると推定されている。
私たちは、経済とインフレが2010-2019年の間の1%~2%の区間に減速する可能性があると考えているが、これには十分な理由がある。これらは人口動態、民間資産負債表のレバー性質、技術である。人口動態は長期的な経済と市場行動に対する最も重要な投入だ。ベビーブーム世代は借金と支出を推進する史上最も強力な人口統計エンジンだ。1960年代と70年代に労働力の大軍に入った後、彼らは巨大な貸借と消費ブームを始めた。彼らはこの国の住宅ストックと自動車製造インフラを建設した。彼らの巨額の支出は1970年代のインフレをもたらし、これは大多数の投資家の唯一のインフレ経験である。今彼らは退職します。過去最大規模の貸借と支出はその低支出年に入り、これは今後10年間の最終需要に下振れ圧力をもたらす。
第二に、この国の家計貸借対照表構造が高度なレバレッジ化されて以来、金利は低下に追い込まれてきた。レバレッジが高ければ高いほど、自然金利は低くなる。COVIDの後に出現したゼロ金利は、家庭や企業の借金が再び急増しただけだ。政府が発行した貯蓄が切れた証拠は分割払い信用の急増によるもので、過去1年間で分割払いが17%増加した。一部の貸手の分割払い信用金利が22%に近いため、家庭部門は非常に高価な債務を蓄積している。私たちの考えでは、現在の支出は根本的に持続不可能だ。
短期的には、証券市場で最悪の時期のように見えるが、長期的には、市場は通常提供されない機会を提供している。いくつかの株は2018年の水準に戻った。美林氏は、証券リターンの80%以上がその購入価格から来ていると指摘した。現在、高収益信用は9%以上の収益率を提供し、多くの株の定価は安物レベルにある。
衰退が起きれば、2000年以降の科学技術業界のように崩壊する可能性もあり、2008年の世界金融危機後の不動産や金融システムのように崩壊する可能性もないから、浅いレベルである可能性があると考えられる。長期的で浅薄な衰退は利益を上げた金融市場の未来を展望する完璧な背景になる。株式市場は通常、衰退が始まった直後に底をつき、私たちは終わりに近づいたと思う。
宇宙と国防
私たちはアメリカの国防設備メーカーが多くの支出を受けると考えている。旧ソ連崩壊から30年の国防費不足は、米国武装部隊の装備不足を深刻にし、多くの場合、潜在的な相手に技術的に遅れている。国防費は毎年3%から4%の速度で増加しており、インフレを補うのに十分ではない。しかし、ロシアのウクライナ侵攻は国防や航空宇宙分野の投資周期を刺激しており、この周期は10年以上続く可能性があり、新プロジェクトの実施に伴い、同業界の売上高は2桁の年間成長率に達する可能性がある。国防会社は通常、長年の生産運営が高効率かつ強力なキャッシュフローを許可しているため、市場プレミアムで販売されているが、今日のこれらの株の推定値は市場倍数である。雷神科学技術会社は現在この基金の大きな頭の一つである。同社は軍事·商業市場に同時にサービスし、その65%の売上高が軍事市場に販売されている。そのビジネスは普恵エンジンとコリンズ航空宇宙会社で構成され、二桁の速度で増加し、高いレベルの自由キャッシュフローを生み出している。
欧州航空機メーカー、ボーイング737 Max 10債券の明らかな受益者であるエアバス(Airbus)SEもこの基金の株式を保有している。そのA 321 neo はボーイング737 Max 10の直接競争相手であり、737は欠航であるが、注文数はボーイング機を大きく上回っている。しかし、ボーイング社の観点から見ると、これらの飛行機の交付時間は10年末を超えており、これはボーイング社がかつて享受していた業界の主導的地位を回復するために十分なbr時間を提供している。
最後に、この産業は真の二重寡占だ。中国はボーイング737やA 320シリーズと競争するための商用旅客機を開発しているが、この飛行機は商業飛行を実現するのに数年かかり、大部分は中国の航空会社に購入される。既存機隊のうち15年から20年齢の航空機を交換する需要に励まされ、2021年から2026年までの間、商用機の生産性は毎年15%増加する可能性がある。
石油とエネルギー
この周期は過去の周期とは異なるようであり，化石燃料への投資が不足しているため，これは主にこの業界が受けた系統的な政治攻撃によるものである。米国の生産量はすでにピークを迎えているが，サウジ油田の老朽化に伴い生産能力も低下している。石油会社の幹部は、キャッシュフローと配当を得るために運営会社に集中している。エクソンモービル(Exxon Mobil Corp.)取締役会には維権投資家がおり、同社の収益率は3.5%と成長を実現している。
| 年報|2022年10月31日 | 3 |
Clough グローバル配当と収益基金 |
Shareholder Letter |
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2022年10月31日(監査なし) |
グローバル投資
一部のインド銀行の現在の1株当たり収益成長率は15%-20%であり、株式収益率は十数倍に達し、資本は深刻に過剰である。私たちはインド工業信用投資銀行有限会社とHDFC銀行の多頭株式を持っている。それらはCOVID襲来時の融資損失のために大量の資金を確保しているが、疫病はほとんど損害を与えていない。強力な経済とレバレッジのない家庭を考慮すると、信用コストは低い。各大手民間銀行はすでに技術面で多くの投資を行っている。インド国家銀行でも増加しており、国有であるにもかかわらず、利益は非常に高い。効率の悪い国有銀行の多くは銀行資産の半分を保有していると主張しているが、数少ない良質な民間機関は貴重な資産である。
中国の民間経済に対する曖昧な政治的支持を受けて、世界資本はインドに移転すると考えられている。私たちはインドが世界で最も成長の速い経済になっていると思う。若い人口を持つといわれ、人口が雇用を必要とするため、資本への切実な需要と、法治の伝統である。数年前、モディ首相はインドの人々に現金経済から撤退させ、銀行システムに入るように多くの通貨準備を廃止した。銀行口座を持つ人口の割合は30%から80%近くに急上昇した。
空頭寸を選ぶ
過剰な在庫と割引による売上高の低下は今後数年間の小売業利益率を脅かしている。2023年には、同一店舗の売上高が徐々に減少するにつれて、利息コストが上昇する。消費者がより高いエネルギーコストとより遅い収入増加に直面しているため、多くの小売業者の同店販売は停滞するだろう。
私たちは長い間ヨーロッパの銀行業界に対して否定的な見方をしてきた。ヨーロッパの銀行業が構造的にこんなに難しいのは、その金融部門がバルカン化されているからだ。例えば、フランスには3、4つの大きな銀行があり、彼らは7200万人の人口を持つ経済の中で限られた信用機会を争奪しなければならない。彼らは規模が不足しており、これは深刻な劣勢であり、銀行業は技術駆動をより重視するようになったため、利益率は非常に低く、彼らはますます多くの困難に直面するであろう。より高いエネルギーは消費者と企業にもっと高いコストを払って家庭と職場を暖房させるからである。近年、イタリアやドイツのいくつかの銀行は足止めを受けざるを得ないが、この政策は市場の疲弊した銀行を維持するしかない。見積もりは帳簿価値に対して大きな割引があるはずです。
最後に、この基金は現在半導体代行産業の空頭を持っている。この2つの経営陣はいずれもよく実行されており，半導体代行停止周期の影響から守るべき長期合意を顧客と検討している。中国と台湾から離れた世界では、それらは確かにアメリカ-ヨーロッパの製造足跡を提供している。しかし、この会社たちは限られた進入限界点に直面している。代行業務は固定コスト業務であり、減価償却はコストベースの最大の一部であり、半分の低下周期の中で、彼らは強い利益逆風に直面することが疑われる。
いつものように、何かご質問やご意見がございましたら、いつでもご連絡ください。
真心をこめて
チャールズ·クローフです
本 書簡は参考までに、株売買の要約ではありません。Clough Global Divide and Income 基金(“ファンド”)はクローズドファンドであり、ニューヨーク証券取引所米国有限責任会社で取引され、オープン共同基金のように株 を継続的に発行して販売するわけではない。閉鎖基金の市場価格は市場価値に基づいている。
全編では概括的に説明されていないにもかかわらず，本手紙の情報は各ポートフォリオマネージャーの意見を反映しており，これらの意見 が変化する可能性があり，将来のイベントの予測，将来の業績や投資アドバイスの保証ではない。
朝星グローバル配置指数は60%の世界株と40%のグローバル債券からなる多資産種別ポートフォリオを代表している。カテゴリごとの資産配置 は朝星資産配置方法によって駆動される.広範なグローバル開放と多元化を維持するために、指数 は株と固定収益からなり、グローバル浮動加重指数方法を利用してアメリカと非アメリカへの配置を決定する。
モルガン·スタンレー資本国際世界指数は23の先進市場国の株式市場パフォーマンスを評価するために自由に調整された時価加重指数である。ここで引用された二つの指数は配当金の再投資を反映している。2010年7月31日から、MSCI世界指数2002年1月1日までのリターンは、MSCI報告の総リターンおよび配当再投資を反映するように修正された。br}MSCI情報は、あなたの内部でのみ使用され、いかなる形態でも複製または伝播されてはならず、いかなる金融商品または製品または指数の基礎または構成要素としても使用されてはならない。MSCIのいかなる情報も、任意のタイプの投資意思決定を行う投資アドバイスやアドバイスを構成することを意図していないので、これに依存してはならない。 履歴データおよび分析は、任意の未来の業績分析、予測または予測の指示または保証とみなされるべきではない。 MSCI情報はそのまま提供され、この情報を使用するユーザは、この情報を使用するすべてのリスク を負担する。MSCI、その各関連会社、および任意のMSCI情報の作成、計算または作成に参加または参加する各他の人員(総称して“MSCI当事者”と呼ばれる)は、この情報に対していかなる保証も明確にされていない(オリジナリティ、正確性、完全性、即時性、無侵害、即売性、および特定の用途への適用性の保証を含むが、これらに限定されない) 。上記のいずれの条項も制限することなく、MSCIのいずれの場合も、いかなる直接的、間接、特殊、付随、懲罰、後果性(利益損失を含むが、利益損失に限定されない)、または任意の他の損害に対していかなる責任も負わない(www.msor.com)。
| 4 | Wwwc.cloughlobal.com |
Clough グローバル配当と収益基金 |
Shareholder Letter |
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2022年10月31日(監査なし) |
ブルームバーグ米国総合債券指数は米国投資級債券市場の表現を評価した。Bloomberg U.S.Aggregate Bond 指数は、国債、社債、国際ドル建て債券、担保ローン支援証券と資産支援証券を含む米国の広い範囲の公共、投資レベル、課税固定収益証券に投資し、これらの証券の満期日はいずれも1年を超えている。
混合指数は，50%MSCI World/50%Bloomberg U.S.Aggregate Bond Indexと75%MSCI World/25%Bloomberg U.S.Aggregate Bond Indexであり，Clough Capital Partners L.P.上記の由来から算出した。
ここで参照される指数の性能は，情報提供にのみ用いられる.人々は指数に直接投資することはできない。指数 は基金が受け取るいかなる費用或いは支出の制約を受けず、基金の投資と参考指数の構成部分の間に重大な差がある。
クローズドファンドの純資産額は、ファンド発行済みシェアの総数を除いて、ファンドポートフォリオにおける基礎投資(すなわち株式と債券)の市場価格から負債を引いたものに等しい。しかし、基金はまた市場価格を持っている；その価値は取引所で取引されている。この市場価格はその資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下にすることができる。
リスク
投資家は投資前に投資目標、リスク、料金、費用を慎重に考慮しなければならない。本報告およびその他の情報を含む年次報告または半年度報告を取得するためには、www.cloughlobal.comまたは1-855-425-6844に電話してください。投資する前にそれらをよく読んでください。
基金の分配政策は、場合によっては基金とその株主に一定の悪影響を及ぼすことになる 資本返還を招く可能性があるため、株主が基金に投資する資産が減少し、時間の経過とともに基金の費用比率が増加する。
分配 は、実現された短期資本利益純額、実現された長期資本利益純額、資本収益のような一般収入以外の他の収入源から支払うことができる。現在の見積もりによると、最近の分配は短期 と長期資本利得によって支払われることが予想される。納税申告のための実際の額や出所は、その財政年度の残り時間内の基金の投資経験に依存し、税務条例によって変化する可能性がある。分配 に純投資収入以外の任意の内容が含まれている場合、基金は、その時点での分配源に対する最適な推定値を示す第19条(A)通知を提供する。これらの推定は、年末後の株主1099-DIVテーブルに含まれる最終税務特徴(年間割り当て)と一致しない可能性がある。2021財政年度には，基金の分配政策により3 855 628ドルの資本分配が生じた。
外国発行者証券への基金の投資は通常、米国発行者を持つ証券とは関連しない。これらのリスクには、外貨変動、外国為替規制、社会、政治·経済不安定、証券監督·取引の違い、資産没収または国有化、外国税収問題が含まれる可能性がある。
投資レベルよりも低い品質の優先株や債券(通常は“高収益”または“ゴミ債券”と呼ばれる)への基金の投資は、あれば、主に投機的であり、発行者の信用リスクである。
不動産投資信託基金(“REITs”)への基金の投資は様々なリスクに直面させる。第一に、不動産業界のリスクは、不利な事態の発展が不動産業界や不動産価値に影響を与えることにより不動産投資信託基金の株価が下落するリスクである。一般に、不動産価値は、不動産の需給状況、国や地域の経済健康状況、不動産を賃貸する特定の業界の実力を含む様々な要因の影響を受ける可能性がある。第二のリスクは、投資スタイルリスク、すなわち不動産投資信託基金(REITs)-通常中小棚株--のリターンが株式市場全体のリターンよりも遅れていることである。第三に、金利リスク、すなわち金利変化が不動産価値を損なう可能性があり、あるいは不動産投資信託基金株の吸引力を他の創設投資のリスクよりも低くする可能性がある。信用リスクとは、優先証券または債務証券の発行者が配当金、利息、元本を支払う義務を履行できなくなるリスクである。
金利リスクとは、固定配当率を支払う優先株と固定金利債務証券が市場金利の変化によって価値が低下するリスクである。金利が上昇すると、このような証券の価値は通常低下するだろう。デリバティブ取引 (例えば先物契約及びそのオプション、オプション、スワップと空売り)は基金が元金損失リスクに直面して増加し、原因は関連性が不完全或いは価格或いは金利変動が意外である。このファンドの株価は、大手会社だけに注目している投資会社よりも不安定な可能性があり、中小時価会社にも投資されているからだ。
過去の業績は将来の業績の保証でもなく、必ずしも未来の業績の指示的指標でもなく、将来の業績は経済やその他の条件変化の大きな影響を受ける可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 5 |
| Clough Global配当金と収益基金 | ポートフォリオ 割り当て |
| 2022年10月31日(監査なし) |
| トップ10ホールディングス(A)(D) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| 1.エネルギーベスト業界SPDR基金 | 3.98% |
| 2.ノストロプ·グルマン社 | 3.36% |
| 3.エクソンモービル社。 | 3.33% |
| 4.雷神技術会社。 | 3.01% |
| 5.メルク社 | 2.95% |
| 6.喜達屋地産信託有限公司 | 2.95% |
| 7.エアバスSE | 2.44% |
| 8.マイクロソフト社。 | 2.41% |
| 9.アメリカ鉄塔会社。 | 2.29% |
| 10.キングドモーガン社 | 2.20% |
| ユニバーサル証券持株 (a) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| アメリカです | 69.54% |
| アメリカの多国籍企業(b) | 25.18% |
| インドは | 4.23% |
| スウェーデン | 1.10% |
| オランダ | 0.66% |
| フランス | 0.60% |
| 中国 | 0.55% |
| 香港.香港 | 0.12% |
| 他にも | -1.97% |
| 総投資 | 100.00% |
| 資産構成(A) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| 普通株-アメリカ | 45.37% |
| 普通株-外国 | 28.38% |
| 取引所売買基金 | -4.02% |
| 総リターンスワップ契約 | -0.32% |
| 総株 | 69.42% |
| 会社の債務 | 14.83% |
| 政府印紙税 | 9.16% |
| 優先株 | 0.80% |
| 資産支援証券 | 0.03% |
| 固定収益総額 | 24.82% |
| 短期投資 | 4.71% |
| 購入と書き込みのオプション | 1.40% |
| 未来.未来 | -0.35% |
| 総投資 | 100.00% |
| 長い間 | 短い | 毛収入 | ネットワークがあります | |
| 国/地域 割り当て(c) | 暴露する | 暴露する | 暴露する | 暴露する |
| %純資産額 | %純資産額 | %純資産額 | %純資産額 | |
| アメリカです | 93.1% | -5.6% | 98.7% | 87.5% |
| アメリカの多国籍企業(b) | 48.6% | -14.8% | 63.4% | 33.8% |
| インドは | 5.7% | 0.0% | 5.7% | 5.7% |
| スウェーデン | 1.5% | 0.0% | 1.5% | 1.5% |
| オランダ | 0.9% | 0.0% | 0.9% | 0.9% |
| フランス | 3.3% | -2.5% | 5.8% | 0.8% |
| 中国 | 0.7% | 0.0% | 0.7% | 0.7% |
| 香港.香港 | 0.2% | 0.0% | 0.2% | 0.2% |
| 他にも | 1.4% | -4.1% | 5.5% | -2.7% |
| 総投資 | 155.4% | -27.0% | 182.4% | 128.4% |
| (a) | 総ポートフォリオ計算に基づく百分率 は、空売り証券、現金残高、先物時価および収益名目価値 スワップを含む。 |
| (b) | 米国の多国籍企業には、米国で組織または米国に位置する会社が含まれており、これらの会社の50%以上の収入は米国以外の地域から来ている。 |
| (c) | 基金資産純資産額で計算した百分率 |
| (d) | 個の株の多頭寸と株に関する頭寸だけを並べました。 |
| 6 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough Global配当金と収益基金 | ポートフォリオ 割り当て |
| 2022年10月31日(監査なし) |
| 2022年10月31日までの総返品量(a) | 1年 | 3年 | 5年間 | 10年間 | から始めます(b) |
| Clough Global配当金と収益基金-資産純資産(c) | -24.49% | -3.91% | -1.26% | 3.72% | 4.95% |
| Clough Global配当と収益基金-市価(d) | -32.14% | -2.66% | -2.05% | 4.44% | 4.22% |
| 朝星グローバル配置指数 | -20.00% | 0.75% | 2.56% | 5.03% | 5.93% |
| (a) | 総リターン はすべての割当てに再投資すると仮定する. |
| (b) | その基金は2004年7月28日に運営を開始した。 |
| (c) | 業績 リターンは、管理費や他の基金支出を差し引いた純額です。 |
| (d) | 市場価格とは基金が取引所で取引する価値を意味する。この市場価格はその資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下にすることができる。 |
普通株主に割り当てる
基金はその受管分配政策に基づいて毎月普通株株主に分配する予定である。基金管理の“br}分配政策は、毎月の配当率を基金調整後の年末1株当たり資産純資産額(”NAV“)の10%の12分の1に設定することで、前暦 年度の最後の5営業日の資産純資産額の平均値となる。取締役会は分配を承認し、時々調整することができる。2021年10月1日から2021年12月31日までの間に毎月支払われる割り当て額は1株0.0967ドルで、2022年1月1日から2022年10月31日までの間に基金は毎月1株0.0906ドルを支払う。時々、安定した分配レベルを維持するために、基金が支払うお金は、その全純投資収入よりも少ないか、または現在の投資純収入に加えて、累積未分配収入または資本収益を支払う可能性がある。
10，000ドルの初期投資のパフォーマンス(2022年10月31日現在)
上の図に示す グラフは基金が成立して以来10，000ドルの仮説投資の歴史的業績を示している.過去の業績 は未来の結果を保証できない.すべてのリターンは再投資配当金を反映するが、株主 が基金分配または償還基金株式に支払う税金の控除を反映していない。
| 年報|2022年10月31日 | 7 |
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| 2022年10月31日(監査なし) |
投資家への
2022年10月31日までの財政年度では，Clough Global Equity Fund(“GLQ”または“Fund”)の資産純資産値は40.97% ，市価は46.43%下落した。同基金の基準指数であるモルガン·スタンレー資本国際世界指数は同時期に18.06%下落した。
エネルギー株はこの期間に最もよく表現されている；科学技術株と消費者は自由に支配できる株の表現が遅れている。株式市場がこのように低迷する中で、私たちは価格機会の蓄積を見た。しかし，インフレ問題がそれほど深刻でなくなった兆候が現れて初めて，明らかな底打ちの兆候が見られるにもかかわらず，その証拠はすぐに蓄積され始めると考えられる(後述)。
本年度の同基金が最も好調であった5社のうち、4社は医療産業から来ていた。医療技術会社iRhythm Technologies Inc.は積極的な精算発展と利益業績の後に上昇した。Check Mate製薬会社は小型バイオテクノロジー会社であり、Regeneron製薬会社に全現金取引方式で買収された。Arcell，Inc.はバイオテクノロジー会社であり，これまではこの基金の個人投資であり，その間に初公募株を完成させることに成功した。大手バイオテクノロジー会社Vertex PharmPharmticals Inc.は強い業績を生み出した。空振りでは，同社がお金 を焼き，その間に高倍数を圧縮したため，電気自動車メーカーRivian自動車会社(Meituan Automotive Inc.)が貢献した。
ファンドの今年度最悪の5社のうち、私たちが持っている米国債は金利の上昇とともに縮まっている。株式のうち、アマゾン、比亜迪株式会社、中国に本社を置く電気自動車業界の科学技術トップ企業比亜迪株式有限公司、マイクロソフト社が下落している。最後に、クルーズ事業者カーニバル(Carnival Corp)の多頭寸が低下したが、COVID変異体 が同社の最近の見通しを妨げているためである。
市場 コメント
私たちと多くの他の投資家たちにとって、2022年度は難しい年だ。高インフレに関する報道が続いており、米連邦準備委員会(FRB/FED)は過激な金融引き締め政策を実施している。これから来る衰退を暗示する多くの指標が点滅しているため、IMFは現在守勢に立っている。
基金の今年の業績低下の要因の1つは、債券と株価が同時に下落したことであるが、過去50年間に1度しか発生しなかったのが2018年である。しかし，そのときでも，このような状況はわずかな時間しか発生せず，すぐに逆転し，下げ幅は大きくなかった.2022年から10月31日まで、スタンダードプール500指数は17.72%下落し、長期米国債のリターン率は-35.95%だった。これらは普通ではない数字だ；実際、それらは1976年以来の債券の最悪の見返りを表している(出所：ブルームバーグ社)。
私たち は、基金が存在するほとんどの時間、いわゆる“平価取引”、すなわち株式と長期債券の組み合わせを使用してきた。これから来る景気後退を懸念して株式市場が下落すれば、インフレ圧力や金利が低下する可能性があるため、債券は反発する可能性がある。したがって、市場圧力時には、債券は株式のヘッジツールとしてだけでなく、時間の経過とともにリターンを増加させることができる。
私たち は2020年の大流行崩壊期間中に平価取引をキャンセルしましたが、当時金利はこれほど低い水準に低下し、取引 は停止しました。しかし、FRBが金利をゼロに引き下げ、債券を購入することに伴い、その年は株式市場が良い年であることが証明された。
この春、FRBは過去最速の利上げの1つを開始し、収益率は再び魅力的になった。短期的なリスクはあるにもかかわらず、国債ポートフォリオを増やし始めた。これは夏中に私たちの短期債券が値下がりした時期尚早だということを証明した。
通貨当局は物価圧力が逆転するまで、通貨政策を引き締め続けると発表した。私たちは私たちがこれに近づいている可能性が高いと思う。現在の未来の情勢を予測する最適な指標は通貨統計データ自体から来ている。M 2(預金を測る指標)は2020年9月までの1年間で24%増加したため、インフレが急上昇した。過去1年間、それは3%しか増加しておらず、過去6ヶ月間、br}の絶対値は減少してきた。通貨ストックの低下は少なく、国内総生産(GDP)と国家富の実際の低下を反映している。銀行備蓄は2022年に1兆ドルを超える減少となり、流動性が急速に悪化し、大口商品価格が暴落し、担保融資金利が7%を超え、銀行は商業担保融資申請を拒否し、小売在庫が高騰した。住宅は大きな打撃を受けるだろうが、本稿を書いた時点で、新担保ローンの発行量は40%以上低下し、総担保ローンの発行量は40%以上低下したからである。COVID制限から利益を得ている多くの科学技術会社は今需要の低下を見ている。Amazon(Amazon.com Inc.)は、他のテクノロジー会社と同様にお金を燃やしています。エネルギーを除いて、企業の利益も減少している。半導体は不足から過剰に移行している。天然ガスの価格も下がっています需要が供給を下回ると、価格は急速に変化し、価格は上昇の速度で低下する可能性がある。これらのモデルが伝統的な価格指数に転換することや、FRBが信用の引き締めを停止することに伴い、株式市場は高くなりやすいと考えられる。
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| 2022年10月31日(監査なし) |
COVIDの前に、インフレ率と金利は40年間低下した。したがって、問題は：この傾向を促進する経済傾向が実質的に変化したかどうか、あるいは私たちはまだ大流行に関連した財政や通貨政策の影響を経験しているのか？私たちの観点は、財政部の現金支出に伴う過度な家計と、労働力を含む供給ボトルネックと不足を含むこれらの政策の影響を依然として感じているということだ。財政的寛大さの間に家族が設立した現金残高はわずか数ヶ月で枯渇すると推定されている。
私たちは、経済とインフレが2010-2019年の間の1%~2%の区間に減速する可能性があると考えているが、これには十分な理由がある。これらは人口動態、民間資産負債表のレバー性質、技術である。人口動態は長期的な経済と市場行動に対する最も重要な投入だ。ベビーブーム世代は借金と支出を推進する史上最も強力な人口統計エンジンだ。1960年代と70年代に労働力の大軍に入った後、彼らは巨大な貸借と消費ブームを始めた。彼らはこの国の住宅ストックと自動車製造インフラを建設した。彼らの巨額の支出は1970年代のインフレをもたらし、これは大多数の投資家の唯一のインフレ経験である。今彼らは退職します。過去最大規模の貸借と支出はその低支出年に入り、これは今後10年間の最終需要に下振れ圧力をもたらす。
第二に、この国の家計貸借対照表構造が高度なレバレッジ化されて以来、金利は低下に追い込まれてきた。レバレッジが高ければ高いほど、自然金利は低くなる。COVIDの後に出現したゼロ金利は、家庭や企業の借金が再び急増しただけだ。政府が発行した貯蓄が切れた証拠は分割払い信用の急増によるもので、過去1年間で分割払いが17%増加した。一部の貸手の分割払い信用金利が22%に近いため、家庭部門は非常に高価な債務を蓄積している。私たちの考えでは、現在の支出は根本的に持続不可能だ。
短期的には、証券市場で最悪の時期のように見えるが、長期的には、市場は通常提供されない機会を提供している。いくつかの株は2018年の水準に戻った。美林氏は、証券リターンの80%以上がその購入価格から来ていると指摘した。現在、高収益信用は9%以上の収益率を提供し、多くの株の定価は安物レベルにある。
衰退が起きれば、2000年以降の科学技術業界のように崩壊する可能性もあり、2008年の世界金融危機後の不動産や金融システムのように崩壊する可能性もないから、浅いレベルである可能性があると考えられる。長期的で浅薄な衰退は利益を上げた金融市場の未来を展望する完璧な背景になる。株式市場は通常、衰退が始まった直後に底をつき、私たちは終わりに近づいたと思う。
医療保健
私たちは特に高成長のバイオテクノロジー産業を有望視しており、2021年2月のピーク以来、この業界の株は半減している。私たちは底打ちをためらうが、生物技術は脆弱な市場の中でリスクのある部門であるが、私たちはすでにbrの推定値が安定し、更なるM&A活動とますます多くの潜在的な重量ポンド爆弾生物療法がアメリカ食品と薬物管理局(FDA)の試験に入ることを含むいくつかの積極的な傾向を見た。バイオテクノロジー会社の株は長年区間取引を続けてきたが，この間，数百億ドルが新療法に費やされ，今後数年でビジネス状態に入ることを約束する会社が増えてきた。バイオテクノロジーを考慮した1つの方式は，現在の市場で新技術を購入する最も安い方式の1つと見なすことである。強力なキャッシュフロー、巨大な貸借対照表と多元化された収入フロー、医療保健、特に製薬と健康保険部門は、伝統的に防御的とされている。今年の市場回復の激化と投資家が安定したポートフォリオを求めることに伴い、これらの分野はローテーション変動の大きい業界から利益を得ている。
宇宙と国防
私たちはアメリカの国防設備メーカーが多くの支出を受けると考えている。旧ソ連崩壊から30年の国防費不足は、米国武装部隊の装備不足を深刻にし、多くの場合、潜在的な相手に技術的に遅れている。国防費は毎年3%から4%の速度で増加しており、インフレを補うのに十分ではない。しかし、ロシアのウクライナ侵攻は国防や航空宇宙分野の投資周期を刺激しており、この周期は10年以上続く可能性があり、新プロジェクトの実施に伴い、同業界の売上高は2桁の年間成長率に達する可能性がある。国防会社は通常、長年の生産運営が高効率かつ強力なキャッシュフローを許可しているため、市場プレミアムで販売されているが、今日のこれらの株の推定値は市場倍数である。雷神技術会社は現在この基金の最大の頭寸の一つである。同社は軍事·商業市場に同時にサービスし、そのうちの60%の売上高が軍事市場に販売されている。そのビジネスは普恵エンジンとコリンズ航空宇宙会社で構成され、二桁の速度で増加し、高いレベルの自由キャッシュフローを生み出している。
真の逆思考として，ボーイング社は多くの問題に直面しているが，これらの問題は解決されていると考えられる。2022年10月31日現在、同株は高値より65%以上下落しており、基本的には国防業務の価値のために売却されている。ボーイング737 Max、787、および777リモート飛行機の注文および納品量が上昇しています。同社が駐車していた飛行機や部品不足で出荷が遅れた航空機の納入に伴い、会社は緊急の現金に入っている。未完成の飛行機と交付待ちの飛行機は会社の現金を250億ドル増加させる。本文を書く際の同社の株式推定値を考慮すると、これは意味のある数字である。同時に、デルタ航空は737 Max 10機の注文を計画しており、ユナイテッド航空ホールディングスも同様の大量のワイドボディ機を注文するが、787機は乗客と航空会社の最も人気のある長距離飛行機である。br}737 Max 10機は連邦航空管理局(FAA)の認証を待っているが、年末まで延期すると操縦室の再設計を迫られる可能性があり、特に高価な活動である。しかし，MAX 10から大量の注文を受けたことを考慮すると，br国会で認証期限が延長されることが疑われる.
| 年報|2022年10月31日 | 9 |
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| 2022年10月31日(監査なし) |
欧州航空機メーカー、ボーイング737 Max 10債券の明らかな受益者であるエアバス(Airbus)SEもこの基金の株式を保有している。そのA 321 neo はボーイング737 Max 10の直接競争相手であり、737は欠航であるが、注文数はボーイング機を大きく上回っている。しかし、ボーイング社の観点から見ると、これらの飛行機の交付時間は10年末を超えており、これはボーイング社がかつて享受していた業界の主導的地位を回復するために十分なbr時間を提供している。
最後に、この産業は真の二重寡占だ。中国はボーイング737やA 320シリーズと競争するための商用旅客機を開発しているが、この飛行機は商業飛行を実現するのに数年かかり、大部分は中国の航空会社に購入される。既存機隊のうち15年から20年齢の航空機を交換する需要に励まされ、2021年から2026年までの間、商用機の生産性は毎年15%増加する可能性がある。
石油とエネルギー
この基金は現在、世界最大の液化天然ガス流通業者Cheniere Energy Inc.，石油と天然ガスサービス業界の会社、および高配当収益多国籍エネルギー会社の頭寸を持っている。この周期は過去の周期 とは異なるようであり，化石燃料への投資が不足しているため，これは主にこの業界が受けた系統的な政治攻撃によるものである。米国の生産量はピークに達しているが，サウジの生産能力は油田の老化とともに低下している。石油会社の幹部はキャッシュフローと配当金を得るために彼らの会社を運営することに集中している。エクソンモービル(Exxon Mobil Corp.)取締役会には維権投資家がおり、3.5%の収益率と成長を提供している。Cheniere Energyは現在16%の自由キャッシュフロー収益率を生み出している。
グローバル投資
米国以外のいくつかの投資には現在、比亜迪有限公司が含まれており、中国に本部を置く電気自動車(“EV”)分野のメーカーである。中国は最終的に世界最大の電気自動車メーカーになる可能性があり、比亜迪は中国最大の電気自動車メーカーである。同社はまた、世界で利益率の高い電気自動車部品や電池、電機、半導体部品を大規模に設計·生産している。当社が中国で販売している新電気自動車のシェアは現在の21%から2025年の45%に増加すると信じている。ヤディより今日販売されている電気自動車はテスラ社よりも多く、その組み合わせがより高い価格の自動車に移行するにつれ、利益率が上昇し、自由キャッシュフローが構築されている。2015年までに、同社の収入は毎年50%のペースで増加すると考えられる。
一部のインド銀行の現在の1株当たり収益成長率は15%-20%であり、株式収益率は十数倍に達し、資本は深刻に過剰である。私たちはインド工業信用投資銀行有限会社とHDFC銀行の多頭株式を持っている。それらはCOVID襲来時の融資損失のために大量の資金を確保しているが、疫病はほとんど損害を与えていない。強力な経済とレバレッジのない家庭を考慮すると、信用コストは低い。各大手民間銀行はすでに技術面で多くの投資を行っている。インド国家銀行でも増加しており、国有であるにもかかわらず、利益は非常に高い。効率の悪い国有銀行の多くは銀行資産の半分を保有していると主張しているが、数少ない良質な民間機関は貴重な資産である。
中国の民間経済に対する曖昧な政治的支持を受けて、世界資本はインドに移転すると考えられている。私たちはインドが世界で最も成長の速い経済になっていると思う。若い人口を持つといわれ、人口が雇用を必要とするため、資本への切実な需要と、法治の伝統である。数年前、モディ首相はインドの人々に現金経済から撤退させ、銀行システムに入るように多くの通貨準備を廃止した。銀行口座を持つ人口の割合は30%から80%近くに急上昇した。
空頭寸を選ぶ
過剰な在庫と割引による売上高の低下は今後数年間の小売業利益率を脅かしている。2023年には、同一店舗の売上高が徐々に減少するにつれて、利息コストが上昇する。消費者がより高いエネルギーコストとより遅い収入増加に直面しているため、多くの小売業者の同店販売は停滞するだろう。
私たちは長い間ヨーロッパの銀行業界に対して否定的な見方をしてきた。ヨーロッパの銀行業が構造的にこんなに難しいのは、その金融部門がバルカン化されているからだ。例えば、フランスには3、4つの大きな銀行があり、彼らは7200万人の人口を持つ経済の中で限られた信用機会を争奪しなければならない。彼らは規模が不足しており、これは深刻な劣勢であり、銀行業は技術駆動をより重視するようになったため、利益率は非常に低く、彼らはますます多くの困難に直面するであろう。より高いエネルギーは消費者と企業にもっと高いコストを払って家庭と職場を暖房させるからである。近年、イタリアやドイツのいくつかの銀行は足止めを受けざるを得ないが、この政策は市場の疲弊した銀行を維持するしかない。見積もりは帳簿価値に対して大きな割引があるはずです。
最後に、この基金は現在半導体代行産業の空頭を持っている。この2つの経営陣はいずれもよく実行されており，半導体代行停止周期の影響から守るべき長期合意を顧客と検討している。中国と台湾から離れた世界では、それらは確かにアメリカ-ヨーロッパの製造足跡を提供している。しかし、この会社たちは市場に進出する上で限られた障害物に直面している。代行業務は固定コスト業務であり，減価償却はコストベースの中で最大の部分であり，半分の低下周期で強い利益逆風に直面することが疑われる。
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| 2022年10月31日(監査なし) |
いつものように、何かご質問やご意見がございましたら、いつでもご連絡ください。
真心をこめて
チャールズ·クローフです
本 書簡は参考までに、株売買の要約ではありません。Clough Global Equity Fund(“ファンド”) はクローズドファンドであり，ニューヨーク証券取引所米国有限責任会社で取引され，オープン共同ファンドのように株式を発行して販売しない。閉鎖基金の市場価格は市場価値に基づいている。
全編では概括的に説明されていないにもかかわらず，本手紙の情報は各ポートフォリオマネージャーの意見を反映しており，これらの意見 が変化する可能性があり，将来のイベントの予測，将来の業績や投資アドバイスの保証ではない。
朝星グローバル配置指数は60%の世界株と40%のグローバル債券からなる多資産種別ポートフォリオを代表している。カテゴリごとの資産配置 は朝星資産配置方法によって駆動される.広範なグローバル開放と多元化を維持するために、指数 は株と固定収益からなり、グローバル浮動加重指数方法を利用してアメリカと非アメリカへの配置を決定する。
モルガン·スタンレー資本国際世界指数は23の先進市場国の株式市場パフォーマンスを評価するために自由に調整された時価加重指数である。ここで引用された二つの指数は配当金の再投資を反映している。2010年7月31日から、MSCI世界指数2002年1月1日までのリターンは、MSCI報告の総リターンおよび配当再投資を反映するように修正された。br}MSCI情報は、あなたの内部でのみ使用され、いかなる形態でも複製または伝播されてはならず、いかなる金融商品または製品または指数の基礎または構成要素としても使用されてはならない。MSCIのいかなる情報も、任意のタイプの投資意思決定を行う投資アドバイスやアドバイスを構成することを意図していないので、これに依存してはならない。 履歴データおよび分析は、任意の未来の業績分析、予測または予測の指示または保証とみなされるべきではない。 MSCI情報はそのまま提供され、この情報を使用するユーザは、この情報を使用するすべてのリスク を負担する。MSCI、その各関連会社、および任意のMSCI情報の作成、計算または作成に参加または参加する各他の人員(総称して“MSCI当事者”と呼ばれる)は、この情報に対していかなる保証も明確にされていない(オリジナリティ、正確性、完全性、即時性、無侵害、即売性、および特定の用途への適用性の保証を含むが、これらに限定されない) 。上記のいずれの条項も制限することなく、MSCIのいずれの場合も、いかなる直接的、間接、特殊、付随、懲罰、後果性(利益損失を含むが、利益損失に限定されない)、または任意の他の損害に対していかなる責任も負わない(www.msor.com)。
ブルームバーグ米国総合債券指数は米国投資級債券市場の表現を評価した。Bloomberg U.S.Aggregate Bond 指数は、国債、社債、国際ドル建て債券、担保ローン支援証券と資産支援証券を含む米国の広い範囲の公共、投資レベル、課税固定収益証券に投資し、これらの証券の満期日はいずれも1年を超えている。
混合指数は，50%MSCI World/50%Bloomberg U.S.Aggregate Bond Indexと75%MSCI World/25%Bloomberg U.S.Aggregate Bond Indexであり，Clough Capital Partners L.P.上記の由来から算出した。
ここで参照される指数の性能は，情報提供にのみ用いられる.人々は指数に直接投資することはできない。指数 は基金が受け取るいかなる費用或いは支出の制約を受けず、基金の投資と参考指数の構成部分の間に重大な差がある。
クローズドファンドの純資産額は、ファンド発行済みシェアの総数を除いて、ファンドポートフォリオにおける基礎投資(すなわち株式と債券)の市場価格から負債を引いたものに等しい。しかし、基金はまた市場価格を持っている；その価値は取引所で取引されている。この市場価格はその資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下にすることができる。
リスク
投資家は投資前に投資目標、リスク、料金、費用を慎重に考慮しなければならない。本報告およびその他の情報を含む年次報告または半年度報告を取得するためには、www.cloughlobal.comまたは1-855-425-6844に電話してください。投資する前にそれらをよく読んでください。
基金の分配政策は、場合によっては基金とその株主に一定の悪影響を及ぼすことになる 資本返還を招く可能性があるため、株主が基金に投資する資産が減少し、時間の経過とともに基金の費用比率が増加する。
| 年報|2022年10月31日 | 11 |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | 株主レター |
| 2022年10月31日(監査なし) |
分配 は、実現された短期資本利益純額、実現された長期資本利益純額、資本収益のような一般収入以外の他の収入源から支払うことができる。現在の見積もりによると、最近の分配は短期 と長期資本利得によって支払われることが予想される。納税申告のための実際の額や出所は、その財政年度の残り時間内の基金の投資経験に依存し、税務条例によって変化する可能性がある。分配 に純投資収入以外の任意の内容が含まれている場合、基金は、その時点での分配源に対する最適な推定値を示す第19条(A)通知を提供する。これらの推定は、年末後の株主1099-DIVテーブルに含まれる最終税務特徴(年間割り当て)と一致しない可能性がある。2021財政年度には，基金の分配政策により23 035 803ドルの資本分配が生じた。
外国発行者証券への基金の投資は通常、米国発行者を持つ証券とは関連しない。これらのリスクには、外貨変動、外国為替規制、社会、政治·経済不安定、証券監督·取引の違い、資産没収または国有化、外国税収問題が含まれる可能性がある。
投資レベルよりも低い品質の優先株や債券(通常は“高収益”または“ゴミ債券”と呼ばれる)への基金の投資は、あれば、主に投機的であり、発行者の信用リスクである。
不動産投資信託基金(“REITs”)への基金の投資は様々なリスクに直面させる。第一に、不動産業界のリスクは、不利な事態の発展が不動産業界や不動産価値に影響を与えることにより不動産投資信託基金の株価が下落するリスクである。一般に、不動産価値は、不動産の需給状況、国や地域の経済健康状況、不動産を賃貸する特定の業界の実力を含む様々な要因の影響を受ける可能性がある。第二のリスクは、投資スタイルリスク、すなわち不動産投資信託基金(REITs)-通常中小棚株--のリターンが株式市場全体のリターンよりも遅れていることである。第三に、金利リスク、すなわち金利変化が不動産価値を損なう可能性があり、あるいは不動産投資信託基金株の吸引力を他の創設投資のリスクよりも低くする可能性がある。信用リスクとは、優先証券または債務証券の発行者が配当金、利息、元本を支払う義務を履行できなくなるリスクである。
金利リスクとは、固定配当率を支払う優先株と固定金利債務証券が市場金利の変化によって価値が低下するリスクである。金利が上昇すると、このような証券の価値は通常低下するだろう。デリバティブ取引 (例えば先物契約及びそのオプション、オプション、スワップと空売り)は基金が元金損失リスクに直面して増加し、原因は関連性が不完全或いは価格或いは金利変動が意外である。このファンドの株価は、大手会社だけに注目している投資会社よりも不安定な可能性があり、中小時価会社にも投資されているからだ。
過去の業績は将来の業績の保証でもなく、必ずしも未来の業績の指示的指標でもなく、将来の業績は経済やその他の条件変化の大きな影響を受ける可能性がある。
| 12 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | ポートフォリオ 割り当て |
| 2022年10月31日(監査なし) |
| トップ10の持株(a)(d) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| 1.ノストロプ·グルマン社 | 3.53% |
| 2.エアバスSE | 3.09% |
| 3.雷神技術会社。 | 2.70% |
| 4.テスラ社 | 2.66% |
| 5.HDFC Bank，Ltd. | 2.50% |
| 6.ICICI銀行株式会社が後援する米国預託証明書 | 2.45% |
| 7.ボーイング。 | 2.40% |
| 8.エネルギーベスト業界SPDR基金 | 2.39% |
| 9.Palo Alto Networks，Inc. | 2.39% |
| 10.CRISPR Treateutics AG | 2.34% |
| ユニバーサル証券持株 (a) | 総ポートフォリオの%を占める |
| アメリカです | 72.83% |
| アメリカの多国籍企業(b) | 23.33% |
| インドは | 2.78% |
| スイス | 2.34% |
| フランス | 1.23% |
| イギリス.イギリス | 0.66% |
| 中国 | -0.03% |
| 他にも | -3.14% |
| 総投資 | 100.00% |
| 資産 割り当て(a) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| 普通株-アメリカ | 40.56% |
| 普通株-外国 | 30.52% |
| 取引所売買基金 | -6.44% |
| 総リターンスワップ契約 | -0.33% |
| 総株 | 64.31% |
| 政府印紙税 | 28.16% |
| 会社の債務 | 0.02% |
| 固定収益総額 | 28.18% |
| 短期投資 | 6.07% |
| 購入と書き込みのオプション | 1.42% |
| 権利と引受権証 | 0.39% |
| 未来.未来 | -0.37% |
| 総投資 | 100.00% |
| 長い間 | 短い | 毛収入 | ネットワークがあります | |
| 国/地域 割り当て(c) | 暴露する | 暴露する | 暴露する | 暴露する |
| %純資産額 | %純資産額 | %純資産額 | %純資産額 | |
| アメリカです | 109% | -8.2% | 117.2% | 100.8% |
| アメリカの多国籍企業(b) | 47.2% | -12.2% | 59.4% | 35.0% |
| インドは | 7.4% | -3.3% | 10.7% | 4.1% |
| スイス | 3.5% | 0.0% | 3.5% | 3.5% |
| フランス | 4.6% | -2.8% | 7.4% | 1.8% |
| イギリス.イギリス | 1.0% | 0.0% | 1.0% | 1.0% |
| 中国 | 0.9% | -0.9% | 1.8% | 0.0% |
| 他にも | 0.0% | -4.7% | 4.7% | -4.7% |
| 総投資 | 173.6% | -32.1% | 205.7% | 141.5% |
| (a) | 総ポートフォリオ計算に基づく百分率 は、空売り証券、現金残高、先物時価および収益名目価値 スワップを含む。 |
| (b) | 米国の多国籍企業には、米国で組織または米国に位置する会社が含まれており、これらの会社の50%以上の収入は米国以外の地域から来ている。 |
| (c) | 基金資産純資産額で計算した百分率 |
| (d) | 個の株の多頭寸と株に関する頭寸だけを並べました。 |
| 年報|2022年10月31日 | 13 |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | ポートフォリオ 割り当て |
| 2022年10月31日(監査なし) |
| 2022年10月31日までの総返品量(a) | 1 Year |
3 Year |
5 Year |
10 Year |
Since Inception(b) |
Clough グローバル株式ファンド-資産純資産(c) |
-40.97% |
-3.53% |
0.41% |
4.97% |
5.22% |
| Clough 世界株式ファンド-市場価格(d) | -46.43% | -3.20% | -0.44% | 5.44% | 4.34% |
| モルガン·スタンレー資本国際グローバル指数 | -18.09% | 6.62% | 6.92% | 9.52% | 7.42% |
| (a) | 総リターン はすべての割当てに再投資すると仮定する. |
| (b) | 基金は2005年4月27日に運用を開始した。 |
| (c) | 業績 リターンは、管理費や他の基金支出を差し引いた純額です。 |
| (d) | 市場価格とは基金が取引所で取引する価値を意味する。この市場価格はその資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下にすることができる。 |
普通株主に割り当てる
基金はその受管分配政策に基づいて毎月普通株株主に分配する予定である。基金管理の“br}分配政策は、毎月の配当率を基金調整後の年末1株当たり資産純資産額(”NAV“)の10%の12分の1に設定することで、前暦 年度の最後の5営業日の資産純資産額の平均値となる。取締役会は分配を承認し、時々調整することができる。2021年10月1日から2021年12月31日までの間に毎月支払われる割り当て額は1株当たり0.1341ドルであり、2022年1月1日から2022年10月31日までの間に基金は1株当たり0.1162ドルを毎月支払う。時々、安定した分配レベルを維持するために、基金が支払うお金は、その全純投資収入よりも少ないか、または現在の投資純収入に加えて、累積未分配収入または資本収益を支払う可能性がある。
10，000ドルの初期投資のパフォーマンス(2022年10月31日現在)
上の図に示す グラフは基金が成立して以来10，000ドルの仮説投資の歴史的業績を示している.過去の業績 は未来の結果を保証できない.すべてのリターンは再投資配当金を反映するが、株主 が基金分配または償還基金株式に支払う税金の控除を反映していない。
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| 2022年10月31日(監査なし) |
投資家への
Clough Global Opportunities Fund(“GLO”または“Fund”)の資産純資産額は2022年10月31日までの財政年度で42.06%下落し、市価は48.53%下落した。この基金の基準である朝星全世界配置総リターン指数は同期に20.0%下落した。
エネルギー株はこの期間に最もよく表現されている；科学技術株と消費者は自由に支配できる株の表現が遅れている。株式市場がこのように低迷する中で、私たちは価格機会の蓄積を見た。しかし，インフレ問題がそれほど深刻でなくなった兆候が現れて初めて，明らかな底打ちの兆候が見られるにもかかわらず，その証拠はすぐに蓄積され始めると考えられる(後述)。
基金本年度で最も好調な5社のうち、電気自動車メーカーRivianの空株が最大の貢献者であり、その高倍数がその間に圧縮された。Check Mate製薬会社は小型バイオテクノロジー会社であり、Regeneron製薬会社に全現金取引方式で買収された。Arcell Inc.はバイオテクノロジー会社であり，以前はこの基金の民間投資会社であり，その間に初公募株を完成させることに成功した。大手バイオテクノロジー会社Vertex PharmPharmticals Inc.は強い業績をあげている。National Northrop Grumman Corp.も最大の貢献者です
ファンドの今年度最悪の5社のうち、私たちが持っている米国債は金利上昇とともに縮まっている。株の中で、アマゾン、中国に本社を置く電気自動車業界の科学技術トップ企業比亜迪株式有限公司、マイクロソフト社が下落している。最後に、クルーズ事業者カーニバル(Carnival Corp)の多頭寸が低下したが、COVID変異体 が同社の最近の見通しを妨げているためである。
市場 コメント
私たちと多くの他の投資家たちにとって、2022年度は難しい年だ。高インフレに関する報道が続いており、米連邦準備委員会(FRB/FED)は過激な金融引き締め政策を実施している。これから来る衰退を暗示する多くの指標が点滅しているため、IMFは現在守勢に立っている。
基金の今年の業績低下の要因の1つは、債券と株価が同時に下落したことであるが、過去50年間に1度しか発生しなかったのが2018年である。しかし，そのときでも，このような状況はわずかな時間しか発生せず，すぐに逆転し，下げ幅は大きくなかった.2022年から10月31日まで、スタンダードプール500指数は17.72%下落し、長期米国債のリターン率は-35.95%だった。これらは普通ではない数字だ；実際、それらは1976年以来の債券の最悪の見返りを表している(出所：ブルームバーグ社)。
私たち は、基金が存在するほとんどの時間、いわゆる“平価取引”、すなわち株式と長期債券の組み合わせを使用してきた。これから来る景気後退を懸念して株式市場が下落すれば、インフレ圧力や金利が低下する可能性があるため、債券は反発する可能性がある。したがって、市場圧力時には、債券は株式のヘッジツールとしてだけでなく、時間の経過とともにリターンを増加させることができる。
私たち は2020年の大流行崩壊期間中に平価取引をキャンセルしましたが、当時金利はこれほど低い水準に低下し、取引 は停止しました。しかし、FRBが金利をゼロに引き下げ、債券を購入することに伴い、その年は株式市場が良い年であることが証明された。
この春、FRBは過去最速の利上げの一つを開始し、収益率は再び魅力的になった。短期的なリスクはあるにもかかわらず、高レベルの会社と国債、br担保ローン支援証券のポートフォリオを増やし始めたのは、主に1-3年期である。事実はこの計画が時期尚早であり、今年の夏、私たちの短期債券が下落したということを証明した。
通貨当局は物価圧力が逆転するまで、通貨政策を引き締め続けると発表した。私たちは私たちがこれに近づいている可能性が高いと思う。現在の未来の情勢を予測する最適な指標は通貨統計データ自体から来ている。M 2(預金を測る指標)は2020年9月までの1年間で24%増加したため、インフレが急上昇した。過去1年間、それは3%しか増加しておらず、過去6ヶ月間、br}の絶対値は減少してきた。通貨ストックの低下は少なく、国内総生産(GDP)と国家富の実際の低下を反映している。銀行備蓄は2022年に1兆ドルを超える減少となり、流動性が急速に悪化し、大口商品価格が暴落し、担保融資金利が7%を超え、銀行は商業担保融資申請を拒否し、小売在庫が高騰した。住宅は大きな打撃を受けるだろうが、本稿を書いた時点で、新担保ローンの発行量は40%以上低下し、総担保ローンの発行量は40%以上低下したからである。COVID制限から利益を得ている多くの科学技術会社は今需要の低下を見ている。Amazon(Amazon.com Inc.)は、他のテクノロジー会社と同様にお金を燃やしています。エネルギーを除いて、企業の利益も減少している。半導体は不足から過剰に移行している。天然ガスの価格も下がっています需要が供給を下回ると、価格は急速に変化し、価格は上昇の速度で低下する可能性がある。これらのモデルが伝統的な価格指数に転換することや、FRBが信用の引き締めを停止することに伴い、株式市場は高くなりやすいと考えられる。
| 年報|2022年10月31日 | 15 |
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| 2022年10月31日(監査なし) |
COVIDの前に、インフレ率と金利は40年間低下した。したがって、問題は：この傾向を促進する経済傾向が実質的に変化したかどうか、あるいは私たちはまだ大流行に関連した財政や通貨政策の影響を経験しているのか？私たちの観点は、財政部の現金支出に伴う過度な家計と、労働力を含む供給ボトルネックと不足を含むこれらの政策の影響を依然として感じているということだ。財政的寛大さの間に家族が設立した現金残高はわずか数ヶ月で枯渇すると推定されている。
私たちは、経済とインフレが2010-2019年の間の1%~2%の区間に減速する可能性があると考えているが、これには十分な理由がある。これらは人口動態、民間資産負債表のレバー性質、技術である。人口動態は長期的な経済と市場行動に対する最も重要な投入だ。ベビーブーム世代は借金と支出を推進する史上最も強力な人口統計エンジンだ。1960年代と70年代に労働力の大軍に入った後、彼らは巨大な貸借と消費ブームを始めた。彼らはこの国の住宅ストックと自動車製造インフラを建設した。彼らの巨額の支出は1970年代のインフレをもたらし、これは大多数の投資家の唯一のインフレ経験である。今彼らは退職します。過去最大規模の貸借と支出はその低支出年に入り、これは今後10年間の最終需要に下振れ圧力をもたらす。
第二に、この国の家計貸借対照表構造が高度なレバレッジ化されて以来、金利は低下に追い込まれてきた。レバレッジが高ければ高いほど、自然金利は低くなる。COVIDの後に出現したゼロ金利は、家庭や企業の借金が再び急増しただけだ。政府が発行した貯蓄が切れた証拠は分割払い信用の急増によるもので、過去1年間で分割払いが17%増加した。一部の貸手の分割払い信用金利が22%に近いため、家庭部門は非常に高価な債務を蓄積している。私たちの考えでは、現在の支出は根本的に持続不可能だ。
短期的には、証券市場で最悪の時期のように見えるが、長期的には、市場は通常提供されない機会を提供している。いくつかの株は2018年の水準に戻った。美林氏は、証券リターンの80%以上がその購入価格から来ていると指摘した。現在、高収益信用は9%以上の収益率を提供し、多くの株の定価は安物レベルにある。
衰退が起きれば、2000年以降の科学技術業界のように崩壊する可能性もあり、2008年の世界金融危機後の不動産や金融システムのように崩壊する可能性もないから、浅いレベルである可能性があると考えられる。長期的で浅薄な衰退は利益を上げた金融市場の未来を展望する完璧な背景になる。株式市場は通常、衰退が始まった直後に底をつき、私たちは終わりに近づいたと思う。
医療保健
私たちは特に高成長のバイオテクノロジー産業を有望視しており、2021年2月のピーク以来、この業界の株は半減している。私たちは底打ちをためらうが、生物技術は脆弱な市場の中でリスクのある部門であるが、私たちはすでにbrの推定値が安定し、更なるM&A活動とますます多くの潜在的な重量ポンド爆弾生物療法がアメリカ食品と薬物管理局(FDA)の試験に入ることを含むいくつかの積極的な傾向を見た。バイオテクノロジー会社の株は長年区間取引を続けてきたが，この間，数百億ドルが新療法に費やされ，今後数年でビジネス状態に入ることを約束する会社が増えてきた。バイオテクノロジーを考慮した1つの方式は，現在の市場で新技術を購入する最も安い方式の1つと見なすことである。強力なキャッシュフロー、巨大な貸借対照表と多元化された収入フロー、医療保健、特に製薬と健康保険部門は、伝統的に防御的とされている。今年の市場回復の激化と投資家が安定したポートフォリオを求めることに伴い、これらの分野はローテーション変動の大きい業界から利益を得ている。
宇宙と国防
私たちはアメリカの国防設備メーカーが多くの支出を受けると考えている。旧ソ連崩壊から30年の国防費不足は、米国武装部隊の装備不足を深刻にし、多くの場合、潜在的な相手に技術的に遅れている。国防費は毎年3%から4%の速度で増加しており、インフレを補うのに十分ではない。しかし、ロシアのウクライナ侵攻は国防や航空宇宙分野の投資周期を刺激しており、この周期は10年以上続く可能性があり、新プロジェクトの実施に伴い、同業界の売上高は2桁の年間成長率に達する可能性がある。国防会社は通常、長年の生産運営が高効率かつ強力なキャッシュフローを許可しているため、市場プレミアムで販売されているが、今日のこれらの株の推定値は市場倍数である。雷神技術会社は現在この基金の最大の頭寸の一つである。同社は軍事·商業市場に同時にサービスし、そのうちの60%の売上高が軍事市場に販売されている。そのビジネスは普恵エンジンとコリンズ航空宇宙会社で構成され、二桁の速度で増加し、高いレベルの自由キャッシュフローを生み出している。
真の逆思考として，ボーイング社は多くの問題に直面しているが，これらの問題は解決されていると考えられる。2022年10月31日現在、同株は高値より65%以上下落しており、基本的には国防業務の価値のために売却されている。ボーイング737 Max、787、および777リモート飛行機の注文および納品量が上昇しています。同社が駐車していた飛行機や部品不足で出荷が遅れた航空機の納入に伴い、会社は緊急の現金に入っている。未完成の飛行機と交付待ちの飛行機は会社の現金を250億ドル増加させる。本文を書く際の同社の株式推定値を考慮すると、これは意味のある数字である。同時に、デルタ航空は737 Max 10機の注文を計画しており、ユナイテッド航空ホールディングスも同様の大量のワイドボディ機を注文するが、787機は乗客と航空会社の最も人気のある長距離飛行機である。br}737 Max 10機は連邦航空管理局(FAA)の認証を待っているが、年末まで延期すると操縦室の再設計を迫られる可能性があり、特に高価な活動である。しかし，MAX 10から大量の注文を受けたことを考慮すると，br国会で認証期限が延長されることが疑われる.
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| 2022年10月31日(監査なし) |
欧州航空機メーカー、ボーイング737 Max 10債券の明らかな受益者であるエアバス(Airbus)SEもこの基金の株式を保有している。そのA 321 neo はボーイング737 Max 10の直接競争相手であり、737は欠航であるが、注文数はボーイング機を大きく上回っている。しかし、ボーイング社の観点から見ると、これらの飛行機の交付時間は10年末を超えており、これはボーイング社がかつて享受していた業界の主導的地位を回復するために十分なbr時間を提供している。
最後に、この産業は真の二重寡占だ。中国はボーイング737やA 320シリーズと競争するための商用旅客機を開発しているが、この飛行機は商業飛行を実現するのに数年かかり、大部分は中国の航空会社に購入される。既存機隊のうち15年から20年齢の航空機を交換する需要に励まされ、2021年から2026年までの間、商用機の生産性は毎年15%増加する可能性がある。
石油とエネルギー
この基金は現在、世界最大の液化天然ガス流通業者Cheniere Energy Inc.，石油と天然ガスサービス業界の会社、および高配当収益多国籍エネルギー会社の頭寸を持っている。この周期は過去の周期 とは異なるようであり，化石燃料への投資が不足しているため，これは主にこの業界が受けた系統的な政治攻撃によるものである。米国の生産量はピークに達しているが，サウジの生産能力は油田の老化とともに低下している。石油会社の幹部はキャッシュフローと配当金を得るために彼らの会社を運営することに集中している。エクソンモービル(Exxon Mobil Corp.)取締役会には維権投資家がおり、3.5%の収益率と成長を提供している。Cheniere Energyは現在16%の自由キャッシュフロー収益率を生み出している。
グローバル投資
米国以外のいくつかの投資には現在、比亜迪有限公司が含まれており、中国に本部を置く電気自動車(“EV”)分野のメーカーである。中国は最終的に世界最大の電気自動車メーカーになる可能性があり、比亜迪は中国最大の電気自動車メーカーである。同社はまた、世界で利益率の高い電気自動車部品や電池、電機、半導体部品を大規模に設計·生産している。当社が中国で販売している新電気自動車のシェアは現在の21%から2025年の45%に増加すると信じている。ヤディより今日販売されている電気自動車はテスラ社よりも多く、その組み合わせがより高い価格の自動車に移行するにつれ、利益率が上昇し、自由キャッシュフローが構築されている。2015年までに、同社の収入は毎年50%のペースで増加すると考えられる。
一部のインド銀行の現在の1株当たり収益成長率は15%-20%であり、株式収益率は十数倍に達し、資本は深刻に過剰である。私たちはインド工業信用投資銀行有限会社とHDFC銀行の多頭株式を持っている。それらはCOVID襲来時の融資損失のために大量の資金を確保しているが、疫病はほとんど損害を与えていない。強力な経済とレバレッジのない家庭を考慮すると、信用コストは低い。各大手民間銀行はすでに技術面で多くの投資を行っている。インド国家銀行でも増加しており、国有であるにもかかわらず、利益は非常に高い。効率の悪い国有銀行の多くは銀行資産の半分を保有していると主張しているが、数少ない良質な民間機関は貴重な資産である。
中国の民間経済に対する曖昧な政治的支持を受けて、世界資本はインドに移転すると考えられている。私たちはインドが世界で最も成長の速い経済になっていると思う。若い人口を持つといわれ、人口が雇用を必要とするため、資本への切実な需要と、法治の伝統である。数年前、モディ首相はインドの人々に現金経済から撤退させ、銀行システムに入るように多くの通貨準備を廃止した。銀行口座を持つ人口の割合は30%から80%近くに急上昇した。
空頭寸を選ぶ
過剰な在庫と割引による売上高の低下は今後数年間の小売業利益率を脅かしている。2023年には、同一店舗の売上高が徐々に減少するにつれて、利息コストが上昇する。消費者がより高いエネルギーコストとより遅い収入増加に直面しているため、多くの小売業者の同店販売は停滞するだろう。
私たちは長い間ヨーロッパの銀行業界に対して否定的な見方をしてきた。ヨーロッパの銀行業が構造的にこんなに難しいのは、その金融部門がバルカン化されているからだ。例えば、フランスには3、4つの大きな銀行があり、彼らは7200万人の人口を持つ経済の中で限られた信用機会を争奪しなければならない。彼らは規模が不足しており、これは深刻な劣勢であり、銀行業は技術駆動をより重視するようになったため、利益率は非常に低く、彼らはますます多くの困難に直面するであろう。より高いエネルギーは消費者と企業にもっと高いコストを払って家庭と職場を暖房させるからである。近年、イタリアやドイツのいくつかの銀行は足止めを受けざるを得ないが、この政策は市場の疲弊した銀行を維持するしかない。見積もりは帳簿価値に対して大きな割引があるはずです。
| 年報|2022年10月31日 | 17 |
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| 2022年10月31日(監査なし) |
最後に、この基金は現在半導体代行産業の空頭を持っている。この2つの経営陣はいずれもよく実行されており，半導体代行停止周期の影響から守るべき長期合意を顧客と検討している。中国と台湾から離れた世界では、それらは確かにアメリカ-ヨーロッパの製造足跡を提供している。しかし、この会社たちは限られた進入限界点に直面している。代行業務は固定コスト業務であり、減価償却はコストベースの最大の一部であり、半分の低下周期の中で、彼らは強い利益逆風に直面することが疑われる。
いつものように、何かご質問やご意見がございましたら、いつでもご連絡ください。
真心をこめて
チャールズ·クローフです
本 書簡は参考までに、株売買の要約ではありません。Clough Global Opportunities Fund(以下“ファンド”)はクローズドファンドであり，ニューヨーク証券取引所米国有限責任会社で取引され，オープンファンドのように株式を発行して販売しない。閉鎖基金の市場価格は市場価値に基づいている。
全編では概括的に説明されていないにもかかわらず，本手紙の情報は各ポートフォリオマネージャーの意見を反映しており，これらの意見 が変化する可能性があり，将来のイベントの予測，将来の業績や投資アドバイスの保証ではない。
朝星グローバル配置指数は60%の世界株と40%のグローバル債券からなる多資産種別ポートフォリオを代表している。カテゴリごとの資産配置 は朝星資産配置方法によって駆動される.広範なグローバル開放と多元化を維持するために、指数 は株と固定収益からなり、グローバル浮動加重指数方法を利用してアメリカと非アメリカへの配置を決定する。
モルガン·スタンレー資本国際世界指数は23の先進市場国の株式市場パフォーマンスを評価するために自由に調整された時価加重指数である。ここで引用された二つの指数は配当金の再投資を反映している。2010年7月31日から、MSCI世界指数2002年1月1日までのリターンは、MSCI報告の総リターンおよび配当再投資を反映するように修正された。br}MSCI情報は、あなたの内部でのみ使用され、いかなる形態でも複製または伝播されてはならず、いかなる金融商品または製品または指数の基礎または構成要素としても使用されてはならない。MSCIのいかなる情報も、任意のタイプの投資意思決定を行う投資アドバイスやアドバイスを構成することを意図していないので、これに依存してはならない。 履歴データおよび分析は、任意の未来の業績分析、予測または予測の指示または保証とみなされるべきではない。 MSCI情報はそのまま提供され、この情報を使用するユーザは、この情報を使用するすべてのリスク を負担する。MSCI、その各関連会社、および任意のMSCI情報の作成、計算または作成に参加または参加する各他の人員(総称して“MSCI当事者”と呼ばれる)は、この情報に対していかなる保証も明確にされていない(オリジナリティ、正確性、完全性、即時性、無侵害、即売性、および特定の用途への適用性の保証を含むが、これらに限定されない) 。上記のいずれの条項も制限することなく、MSCIのいずれの場合も、いかなる直接的、間接、特殊、付随、懲罰、後果性(利益損失を含むが、利益損失に限定されない)、または任意の他の損害に対していかなる責任も負わない(www.msor.com)。
ブルームバーグ米国総合債券指数は米国投資級債券市場の表現を評価した。Bloomberg U.S.Aggregate Bond 指数は、国債、社債、国際ドル建て債券、担保ローン支援証券と資産支援証券を含む米国の広い範囲の公共、投資レベル、課税固定収益証券に投資し、これらの証券の満期日はいずれも1年を超えている。
混合指数は，50%MSCI World/50%Bloomberg U.S.Aggregate Bond Indexと75%MSCI World/25%Bloomberg U.S.Aggregate Bond Indexであり，Clough Capital Partners L.P.上記の由来から算出した。
ここで参照される指数の性能は，情報提供にのみ用いられる.人々は指数に直接投資することはできない。指数 は基金が受け取るいかなる費用或いは支出の制約を受けず、基金の投資と参考指数の構成部分の間に重大な差がある。
クローズドファンドの純資産額は、ファンド発行済みシェアの総数を除いて、ファンドポートフォリオにおける基礎投資(すなわち株式と債券)の市場価格から負債を引いたものに等しい。しかし、基金はまた市場価格を持っている；その価値は取引所で取引されている。この市場価格はその資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下にすることができる。
リスク
投資家は投資前に投資目標、リスク、料金、費用を慎重に考慮しなければならない。本報告およびその他の情報を含む年次報告または半年度報告を取得するためには、www.cloughlobal.comまたは1-855-425-6844に電話してください。投資する前にそれらをよく読んでください。
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基金の分配政策は、場合によっては基金とその株主に一定の悪影響を及ぼすことになる 資本返還を招く可能性があるため、株主が基金に投資する資産が減少し、時間の経過とともに基金の費用比率が増加する。
分配 は、実現された短期資本利益純額、実現された長期資本利益純額、資本収益のような一般収入以外の他の収入源から支払うことができる。現在の見積もりによると、最近の分配は短期 と長期資本利得によって支払われることが予想される。納税申告のための実際の額や出所は、その財政年度の残り時間内の基金の投資経験に依存し、税務条例によって変化する可能性がある。分配 に純投資収入以外の任意の内容が含まれている場合、基金は、その時点での分配源に対する最適な推定値を示す第19条(A)通知を提供する。これらの推定は、年末後の株主1099-DIVテーブルに含まれる最終税務特徴(年間割り当て)と一致しない可能性がある。2021財政年度には、基金の分配政策は44 110 259ドルの資本分配を生み出した。
外国発行者証券への基金の投資は通常、米国発行者を持つ証券とは関連しない。これらのリスクには、外貨変動、外国為替規制、社会、政治·経済不安定、証券監督·取引の違い、資産没収または国有化、外国税収問題が含まれる可能性がある。
投資レベルよりも低い品質の優先株や債券(通常は“高収益”または“ゴミ債券”と呼ばれる)への基金の投資は、あれば、主に投機的であり、発行者の信用リスクである。
不動産投資信託基金(“REITs”)への基金の投資は様々なリスクに直面させる。第一に、不動産業界のリスクは、不利な事態の発展が不動産業界や不動産価値に影響を与えることにより不動産投資信託基金の株価が下落するリスクである。一般に、不動産価値は、不動産の需給状況、国や地域の経済健康状況、不動産を賃貸する特定の業界の実力を含む様々な要因の影響を受ける可能性がある。第二のリスクは、投資スタイルリスク、すなわち不動産投資信託基金(REITs)-通常中小棚株--のリターンが株式市場全体のリターンよりも遅れていることである。第三に、金利リスク、すなわち金利変化が不動産価値を損なう可能性があり、あるいは不動産投資信託基金株の吸引力を他の創設投資のリスクよりも低くする可能性がある。信用リスクとは、優先証券または債務証券の発行者が配当金、利息、元本を支払う義務を履行できなくなるリスクである。
金利リスクとは、固定配当率を支払う優先株と固定金利債務証券が市場金利の変化によって価値が低下するリスクである。金利が上昇すると、このような証券の価値は通常低下するだろう。デリバティブ取引 (例えば先物契約及びそのオプション、オプション、スワップと空売り)は基金が元金損失リスクに直面して増加し、原因は関連性が不完全或いは価格或いは金利変動が意外である。このファンドの株価は、大手会社だけに注目している投資会社よりも不安定な可能性があり、中小時価会社にも投資されているからだ。
過去の業績は将来の業績の保証でもなく、必ずしも未来の業績の指示的指標でもなく、将来の業績は経済やその他の条件変化の大きな影響を受ける可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 19 |
| Cloughグローバルチャンス基金 | ポートフォリオ構成 |
| 2022年10月31日(監査なし) |
| トップ10ホールディングス(A)(D) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| 1.ノストロプ·グルマン社 | 3.49% |
| 2.エアバスSE | 3.12% |
| 3.雷神技術会社。 | 2.68% |
| 4.テスラ社 | 2.64% |
| 5.HDFC Bank，Ltd. | 2.49% |
| 6.ICICI銀行株式会社が後援する米国預託証明書 | 2.43% |
| 7.ボーイング。 | 2.43% |
| 8.Palo Alto Networks，Inc. | 2.41% |
| 9.エネルギーベスト業界SPDR基金 | 2.39% |
| 10.CRISPR Treateutics AG | 2.32% |
| ユニバーサル証券持株 (a) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| アメリカです | 72.00% |
| アメリカの多国籍企業(b) | 23.26% |
| インドは | 2.77% |
| スイス | 2.32% |
| フランス | 1.25% |
| カナダ | 0.90% |
| イギリス.イギリス | 0.66% |
| 中国 | -0.02% |
| 他にも | -3.13% |
| 総投資 | 100.00% |
| 資産構成(A) | 総ポートフォリオのパーセントを占める |
| 普通株-アメリカ | 41.54% |
| 普通株-外国 | 30.40% |
| 取引所売買基金 | -6.39% |
| 総リターンスワップ契約 | -0.33% |
| 総株 | 65.23% |
| 政府印紙税 | 20.04% |
| 会社の債務 | 7.21% |
| 固定収益総額 | 27.25% |
| 短期投資 | 6.06% |
| 購入と書き込みのオプション | 1.43% |
| 権利と引受権証 | 0.40% |
| 未来.未来 | -0.37% |
| 総投資 | 100.00% |
| 長い間 | 短い | 毛収入 | ネットワークがあります | |
| 国/地域 割り当て(c) | 暴露する | 暴露する | 暴露する | 暴露する |
| %純資産額 | %純資産額 | %純資産額 | %純資産額 | |
| アメリカです | 108.3% | -8.3% | 116.6% | 100.0% |
| アメリカの多国籍企業(b) | 47.4% | -12.3% | 59.7% | 35.1% |
| インドは | 7.4% | -3.3% | 10.7% | 4.1% |
| スイス | 3.5% | 0.0% | 3.5% | 3.5% |
| フランス | 4.7% | -2.8% | 7.5% | 1.9% |
| カナダ | 1.4% | 0.0% | 1.4% | 1.4% |
| イギリス.イギリス | 1.0% | 0.0% | 1.0% | 1.0% |
| 中国 | 0.9% | -0.9% | 1.8% | 0.0% |
| 他にも | 0.0% | -4.7% | 4.7% | -4.7% |
| 総投資 | 174.6% | -32.3% | 206.9% | 142.3% |
| (a) | 総ポートフォリオ計算に基づく百分率 は、空売り証券、現金残高、先物時価および収益名目価値 スワップを含む。 |
| (b) | 米国の多国籍企業には、米国で組織または米国に位置する会社が含まれており、これらの会社の50%以上の収入は米国以外の地域から来ている。 |
| (c) | 基金資産純資産額で計算した百分率 |
| (d) | 個の株の多頭寸と株に関する頭寸だけを並べました。 |
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| Cloughグローバルチャンス基金 | ポートフォリオ構成 |
| 2022年10月31日(監査なし) |
| 2022年10月31日までの総返品量(a) | 1年 | 3年 | 5年間 | 10年間 | から始めます(b) |
| クローヴ世界的チャンス基金-純資産額(c) | -42.06% | -4.41% | -0.96% | 3.84% | 3.40% |
| Clough Global Opportunities Fund-市場価格(d) | -48.53% | -2.27% | -1.27% | 4.42% | 2.66% |
| 朝星グローバル配置指数 | -20.00% | 0.75% | 2.56% | 5.03% | 5.66% |
| (a) | 総リターン はすべての割当てに再投資すると仮定する. |
| (b) | 基金は2006年4月25日に運用を開始した。 |
| (c) | 業績 リターンは、管理費や他の基金支出を差し引いた純額です。 |
| (d) | 市場価格とは基金が取引所で取引する価値を意味する。この市場価格はその資産純資産値よりも高いか、またはそれ以下にすることができる。 |
普通株主に割り当てる
基金はその受管分配政策に基づいて毎月普通株株主に分配する予定である。基金管理の“br}分配政策は、毎月の配当率を基金調整後の年末1株当たり資産純資産額(”NAV“)の10%の12分の1に設定することで、前暦 年度の最後の5営業日の資産純資産額の平均値となる。取締役会は分配を承認し、時々調整することができる。2021年10月1日から2021年12月31日までの間に毎月支払われる割り当て額は1株当たり0.1087ドルであり、2022年1月1日から2022年10月31日までの間に基金は1株当たり0.0943ドルを毎月支払う。時々、安定した分配レベルを維持するために、基金が支払うお金は、その全純投資収入よりも少ないか、または現在の投資純収入に加えて、累積未分配収入または資本収益を支払う可能性がある。
10，000ドルの初期投資のパフォーマンス(2022年10月現在)
上の図に示す グラフは基金が成立して以来10，000ドルの仮説投資の歴史的業績を示している.過去の業績 は未来の結果を保証できない.すべてのリターンは再投資配当金を反映するが、株主 が基金分配または償還基金株式に支払う税金の控除を反映していない。
| 年報|2022年10月31日 | 21 |
| Clough Global配当金と収益基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 株 | 価値がある | |||||||
| 普通株式112.71% | ||||||||
| 通信サービス2.66% | ||||||||
| アメリカ電話電報会社(a) | 60,200 | $ | 1,097,446 | |||||
| コンカスター社のA類は(a) | 24,200 | 768,108 | ||||||
| 派ラモンユニバーサルB類(a) | 7,900 | 144,728 | ||||||
| Verizon Communications，Inc.(a) | 12,600 | 470,862 | ||||||
| 2,481,144 | ||||||||
| 消費者は9.24%を自由に支配できる | ||||||||
| 高級自動車部品会社(a) | 9,100 | 1,728,272 | ||||||
| Autoliv社(a) | 17,100 | 1,373,985 | ||||||
| 比亜迪株式会社-H類 | 31,000 | 693,878 | ||||||
| 家得宝，Inc.(a) | 7,900 | 2,339,427 | ||||||
| マクドナルド会社(a) | 4,400 | 1,199,704 | ||||||
| ニューウェルブランド会社(a) | 36,900 | 509,589 | ||||||
| スターバックス会社(a) | 9,000 | 779,310 | ||||||
| 8,624,165 | ||||||||
| 消費者スタボ9.57% | ||||||||
| コカコーラ社は(a) | 38,400 | 2,298,240 | ||||||
| ゼネラルミル社(a) | 14,400 | 1,174,752 | ||||||
| カフヘン社(a) | 23,700 | 911,739 | ||||||
| ペプシ会社(a) | 6,800 | 1,234,744 | ||||||
| P&G。(a) | 15,900 | 2,141,253 | ||||||
| ウォルグリーン·ブーツ連盟は(a) | 32,000 | 1,168,000 | ||||||
| 8,928,728 | ||||||||
| エネルギー11.20% | ||||||||
| Cheniereエネルギー会社(a)(b) | 4,360 | 769,148 | ||||||
| シボロン社(a) | 10,200 | 1,845,180 | ||||||
| エクソンモービル社(a)(b) | 37,600 | 4,166,456 | ||||||
| ゴールドモルガン社は(a)(b) | 151,800 | 2,750,616 | ||||||
| スレンベルシェ株式会社 | 17,700 | 920,931 | ||||||
| 10,452,331 | ||||||||
| 金融系株23.98% | ||||||||
| アメリカ国際グループ有限公司(a) | 11,100 | 632,700 | ||||||
| アメリカ銀行です。(a) | 63,700 | 2,295,748 | ||||||
| 黒石担保信託会社-A類(a)(b) | 73,000 | 1,822,080 | ||||||
| 黒石担保融資基金(a)(b) | 56,700 | 1,320,543 | ||||||
| シティグループです。 | 23,700 | 1,086,882 | ||||||
| 第一共和銀行(a)(b) | 5,780 | 694,178 | ||||||
| Golub Capital BDC，Inc.(a)(b) | 104,300 | 1,352,771 | ||||||
| HDFC銀行、株式会社-ADR(a)(b) | 42,900 | 2,673,099 | ||||||
| ハンティントン銀行株式会社(a) | 30,400 | 461,472 | ||||||
| ICICI銀行株式会社が後援するADR-ADR(a) | 118,800 | 2,618,352 | ||||||
| モルガン大通です。 | 8,600 | 1,082,568 | ||||||
| モルガン·スタンレー(a) | 28,200 | 2,317,194 | ||||||
| 保誠金融会社(a) | 3,000 | 315,570 | ||||||
| 株 | 価値がある | |||||||
| 金融類株 | ||||||||
| 喜達屋地産信託会社(a)(b) | 178,700 | $ | 3,691,942 | |||||
| 22,365,099 | ||||||||
| ヘルスケア12.84% | ||||||||
| エバーヴィ社(a) | 3,000 | 439,200 | ||||||
| 会社に入社する.(a) | 2,900 | 784,015 | ||||||
| ジリッド科学会社は(a) | 6,500 | 509,990 | ||||||
| 強生(a) | 7,000 | 1,217,790 | ||||||
| 美敦力(a) | 26,700 | 2,331,978 | ||||||
| メルク社(a) | 36,500 | 3,693,800 | ||||||
| ファイザー社(a) | 16,500 | 768,075 | ||||||
| 共同健康グループ，Inc.(a)(b) | 4,015 | 2,228,927 | ||||||
| 11,973,775 | ||||||||
| 工業系株17.87% | ||||||||
| 3 M社(a) | 15,000 | 1,886,850 | ||||||
| エアバスSE | 28,184 | 3,052,113 | ||||||
| イリノイ州ツール工場です(a) | 2,200 | 469,766 | ||||||
| 江森自己制御国際会社 | 8,200 | 474,288 | ||||||
| ロッキード·マーティン社は(a) | 1,000 | 486,680 | ||||||
| ノースカロップ·グルマン社は(a)(b) | 7,660 | 4,205,417 | ||||||
| 雷神技術会社(a)(b) | 39,750 | 3,769,095 | ||||||
| TransDigmグループ会社(a)(b) | 3,252 | 1,872,371 | ||||||
| 共同小包サービス会社-B類(a) | 2,700 | 452,979 | ||||||
| 16,669,559 | ||||||||
| 情報技術13.67% | ||||||||
| アクセンチュア--A級 | 2,500 | 709,750 | ||||||
| ADI社(a) | 5,800 | 827,196 | ||||||
| アップル社.(a)(b) | 12,540 | 1,922,883 | ||||||
| 博通会社.(a) | 2,600 | 1,222,312 | ||||||
| シスコ株式会社(a) | 27,700 | 1,258,411 | ||||||
| KLA-Velor Corp(a) | 2,300 | 727,835 | ||||||
| LAM研究会社(a) | 1,100 | 445,258 | ||||||
| マイクロソフト(Microsoft Corp.)(a)(b) | 13,005 | 3,018,851 | ||||||
| 徳州機器会社(a) | 4,600 | 738,898 | ||||||
| Visa，Inc.-Aクラス(a)(b) | 9,100 | 1,885,156 | ||||||
| 12,756,550 | ||||||||
| 材料2.74% | ||||||||
| 陶氏化学会社(a) | 38,300 | 1,790,142 | ||||||
| 国際紙業会社(a) | 22,800 | 766,308 | ||||||
| 2,556,450 | ||||||||
| 不動産4.46% | ||||||||
| アメリカ鉄塔会社(a)(b) | 13,840 | 2,867,510 | ||||||
| サイモン不動産グループ有限公司(a) | 5,900 | 642,982 | ||||||
| ヴィシー地産会社(a) | 20,200 | 646,804 | ||||||
| 4,157,296 | ||||||||
| 公共事業4.48% | ||||||||
| アメリカ航空宇宙局です。(a) | 52,900 | 1,383,864 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 22 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough Global配当金と収益基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 株 | 価値がある | |||||||
| 公共事業(継続) | ||||||||
| デュークエネルギー会社は(a) | 15,000 | $ | 1,397,700 | |||||
| Exelon Corp.(a) | 36,200 | 1,396,958 | ||||||
| 4,178,522 | ||||||||
| 普通株式総数 | ||||||||
| (Cost $103,367,031) | 105,143,619 | |||||||
| 取引所売買基金7.21% | ||||||||
| エネルギー選りすぐり業界SPDR基金(a) | 55,400 | 4,986,000 | ||||||
| Vaneck製薬ETF(a) | 23,900 | 1,741,115 | ||||||
| 取引所売買基金総額 | ||||||||
| (Cost $6,124,980) | 6,727,115 | |||||||
| 優先株1.08% | ||||||||
| ガベリ株式信託会社 | ||||||||
| Kシリーズ、永久成熟度5.000%(a)(c) | 21,200 | 455,374 | ||||||
| リバティ·キャピタル、2025年1月16日7.000%(a) | 22,400 | 552,160 | ||||||
| 優先株総数 | ||||||||
| (Cost $1,090,000) | 1,007,534 | |||||||
| 基礎セキュリティ/有効期限/ | ||||||||
| 行使価格/名目金額 | 契約書 | 価値がある | ||||||
| 購入済みオプション2.11% | ||||||||
| 1.02%のコールオプションを購入 | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | ||||||||
| 12/02/22, $273, $10,284,150 | 370 | 504,495 | ||||||
| SPDR標準プル®バイオテクノロジーETF | ||||||||
| 12/16/22, $79, $5,175,450 | 630 | 442,575 | ||||||
| 購買コールオプション総数 | ||||||||
| (Cost $898,085) | 947,070 | |||||||
| 1.09%のコールオプションを購入する | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | ||||||||
| 11/18/22, $280, $4,502,790 | 162 | 143,694 | ||||||
| 12/16/22, $260, $12,368,775 | 445 | 234,960 | ||||||
| S&P 500®索引.索引 | ||||||||
| 12/30/22, $3,800, $21,683,088 | 56 | 642,040 | ||||||
| 買い越しオプション総額 | ||||||||
| (Cost $1,588,413) | 1,020,694 | |||||||
| 元金 | ||||||||
| 説明/満期日/金利 | 金額 | 価値がある | ||||||
| 社債19.29% | ||||||||
| 消費者は自由に支配できる | ||||||||
| ホートン博士会社 | ||||||||
| 10/15/2025, 2.600%(a) | $ | 500,000 | 456,926 | |||||
| 元金 | ||||||||
| 説明/満期日/金利 | 金額 | 価値がある | ||||||
| 社債(継続) | ||||||||
| 新疆国際金融有限公司です。 | ||||||||
| 07/21/2028, 5.750%(a)(d)(e) | $ | 250,000 | $ | 145,000 | ||||
| PulteGroup，Inc. | ||||||||
| 01/15/2027, 5.000%(a)(b) | 500,000 | 480,679 | ||||||
| トヨタ自動車社 | ||||||||
| 03/25/2026, 1.339%(a)(b) | 1,500,000 | 1,324,983 | ||||||
| 2,407,588 | ||||||||
| 消費者スタボ | ||||||||
| JDE Peet‘s NV | ||||||||
| 01/15/2027, 1.375%(a)(d)(e) | 1,000,000 | 820,995 | ||||||
| エネルギー？エネルギー | ||||||||
| エクソンモービル社 | ||||||||
| 03/19/2025, 2.992%(a)(b) | 1,000,000 | 957,308 | ||||||
| 金融類株 | ||||||||
| 黒石担保融資基金 | ||||||||
| 01/15/2026, 3.625%(a) | 500,000 | 450,777 | ||||||
| Golub Capital BDC，Inc. | ||||||||
| 04/15/2024, 3.375%(a) | 500,000 | 476,067 | ||||||
| 08/24/2026, 2.500%(a)(b) | 1,035,000 | 862,229 | ||||||
| Nationstar Mortgageホールディングスです。 | ||||||||
| 12/15/2030, 5.125%(a)(b)(d)(e) | 1,500,000 | 1,125,053 | ||||||
| 11/15/2031, 5.750%(a)(b)(d)(e) | 500,000 | 384,875 | ||||||
| フクロウロック資本会社 | ||||||||
| 01/15/2027, 2.625%(a)(b) | 1,260,000 | 1,009,766 | ||||||
| フクロウ岩石技術金融会社 | ||||||||
| 06/30/2025, 6.750%(a)(b)(d)(e) | 1,000,000 | 948,255 | ||||||
| 12/15/2025, 4.750%(a)(b)(d)(e) | 1,000,000 | 892,762 | ||||||
| サイン銀行 | ||||||||
| 11/01/2029, 3M US L + 2.559%(a)(f) | 500,000 | 472,049 | ||||||
| SLR投資会社 | ||||||||
| 01/20/2023, 4.500%(a) | 500,000 | 497,525 | ||||||
| 利邦資本会社 | ||||||||
| 08/24/2026, 4.375%(a) | 500,000 | 430,488 | ||||||
| 7,549,846 | ||||||||
| 医療保健 | ||||||||
| エバーヴィ社 | ||||||||
| 05/14/2025, 3.600%(a)(b) | 1,000,000 | 960,134 | ||||||
| ジメル生物科学技術持株会社 | ||||||||
| 11/22/2024, 1.450%(a) | 600,000 | 553,618 | ||||||
| 1,513,752 | ||||||||
| 工業系株 | ||||||||
| アラスカ航空2020-1 Bは信託を通過します | ||||||||
| 08/15/2025, 8.000%(a)(b)(d)(e) | 1,271,062 | 1,268,888 | ||||||
| Hexel Corp. | ||||||||
| 02/15/2027, 4.200%(a)(b) | 1,000,000 | 911,665 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 23 |
| Clough Global配当金と収益基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 元金 | ||||||||
| 説明/満期日/金利 | 金額 | 価値がある | ||||||
| 社債(継続) | ||||||||
| 全米航空2012-2 Aクラス配送信託 | ||||||||
| 06/03/2025, 4.625%(a)(b) | $ | 676,326 | $ | 611,196 | ||||
| 2,791,749 | ||||||||
| 情報技術 | ||||||||
| アップル社. | ||||||||
| 05/06/2024, 3.450%(a)(b) | 1,000,000 | 982,037 | ||||||
| LAM研究会社 | ||||||||
| 03/15/2025, 3.800%(a)(b) | 1,000,000 | 973,249 | ||||||
| 1,955,286 | ||||||||
| 社債総額 | ||||||||
| (Cost $20,305,002) | 17,996,524 | |||||||
| 転換社債0.62% | ||||||||
| 金融類株 | ||||||||
| 喜達屋地産信託会社 | ||||||||
| 04/01/2023, 4.375%(a)(b) | 577,000 | 575,558 | ||||||
| 転換社債総額 | ||||||||
| (Cost $574,347) | 575,558 | |||||||
| 資産支援証券0.04% | ||||||||
| アメリカの小企業管理局は | ||||||||
| Series 2008-20L, Class 1, 12/01/2028, 6.220%(a)(b) | 31,920 | 32,434 | ||||||
| 資産支援証券総額 | ||||||||
| (Cost $31,920) | 32,434 | |||||||
| 政府と機関の債務12.30% | ||||||||
| アメリカ国庫券 | ||||||||
| 12/31/2023, 0.750%(a) | 4,000,000 | 3,824,531 | ||||||
| 01/31/2024, 0.875%(a) | 5,000,000 | 4,772,168 | ||||||
| 04/30/2024, 2.500% | 1,000,000 | 969,297 | ||||||
| 06/30/2024, 1.750%(a) | 2,000,000 | 1,908,984 | ||||||
| 政府と機関の総債務 | ||||||||
| (Cost $12,017,055) | 11,474,980 | |||||||
| 総投資-155.36% | ||||||||
| (Cost $145,996,833) | 144,925,528 | |||||||
| 負債が他の資産を上回っている-(55.36%)(g) | (51,641,603 | ) | ||||||
| 純資産-100.00% | $ | 93,283,926 | ||||||
| 証券空売りスケジュール | 株 | 価値がある | ||||||
| 普通株式(13.70%) | ||||||||
| 通信サービス(1.60%) | ||||||||
| ソフトバンクグループです。 | (34,600 | ) | $ | (1,489,223 | ) | |||
| 消費者が自由に支配できる(4.04%) | ||||||||
| ハーレー·デビッドソン社は | (40,100 | ) | (1,724,300 | ) | ||||
| メッシデパート | (77,500 | ) | (1,615,875 | ) | ||||
| ノルドストロン社は | (21,200 | ) | (431,208 | ) | ||||
| (3,771,383 | ) | |||||||
| 金融系株(4.50%) | ||||||||
| フランスパリ銀行 | (16,178 | ) | (759,346 | ) | ||||
| フランス農業信用銀行 | (83,688 | ) | (759,725 | ) | ||||
| ドイツ銀行 | (71,591 | ) | (683,443 | ) | ||||
| サンパウロスパと連携して | (412,428 | ) | (786,225 | ) | ||||
| フランス興業銀行 | (33,996 | ) | (780,280 | ) | ||||
| イタリア連合信用銀行温泉 | (34,800 | ) | (431,539 | ) | ||||
| (4,200,558 | ) | |||||||
| 情報技術(3.56%) | ||||||||
| GlobalFoundries社は(h) | (6,600 | ) | (374,220 | ) | ||||
| 国際商業機械会社 | (18,500 | ) | (2,558,365 | ) | ||||
| 安森美半導体会社(h) | (6,300 | ) | (387,009 | ) | ||||
| (3,319,594 | ) | |||||||
| 普通株式総数 | ||||||||
| (Proceeds $11,472,190) | (12,780,758 | ) | ||||||
| 取引所売買基金(12.60%) | ||||||||
| 消費者シュタイボ選りすぐり業界SPDR®基金.基金 | (10,300 | ) | (749,222 | ) | ||||
| 医療ベスト部門SPDR®基金.基金 | (24,500 | ) | (3,252,375 | ) | ||||
| IShares®アメリカの基礎材料ETF | (15,300 | ) | (1,812,897 | ) | ||||
| IShares®アメリカのヘルスケア提供者ETF | (3,900 | ) | (1,079,013 | ) | ||||
| IShares®アメリカ工業株ETF | (8,400 | ) | (790,692 | ) | ||||
| IShares®アメリカの医療機器ETF | (12,400 | ) | (622,604 | ) | ||||
| IShares®アメリカ金融ETF | (16,200 | ) | (1,222,776 | ) | ||||
| IShares®ダウ·ジョーンズ米国不動産指数基金 | (13,400 | ) | (1,125,466 | ) | ||||
| ユーティリティ選択セクタSPDR®Etf | (16,500 | ) | (1,101,870 | ) | ||||
| 取引所売買基金総額 | ||||||||
| (Proceeds $11,524,352) | (11,756,915 | ) | ||||||
| 総空売り証券 | ||||||||
| (Proceeds $22,996,542) | $ | (24,537,673 | ) | |||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 24 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough Global配当金と収益基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
投資 の略語：
SOFR -担保付き隔夜融資金利
FEFEF レート：
2022年10月31日までの3 M米国L-3カ月LIBORは3.05%
2022年10月31日までの1 D US SOFR−1日SOFRは3.80%であった
| (a) | 質抵当証券；一部または全部が空売り証券または借金の担保として質抵当される。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は124，161，470ドルで、純資産の133.10を占めている。(注1参照) |
| (b) | Br保証が貸与されました；2022年10月31日現在、一部または全部の担保が貸し出しられています。 |
| (c) | この 証券は契約満期日がなく，償還できず，不確定な利息 を契約どおりに支払う. |
| (d) | 証券 は1933年の証券法の登録を受けない。これらの証券は、規則144 Aによって登録免除された取引において転売することができ、通常、合格した機関のバイヤー に転売することができる。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は5，585，828ドルで、純資産の5.99%を占めている。 |
| (e) | 制限された 安全(注1参照)。 |
| (f) | 可変金利投資。金利は定期的にリセットされます。表示された金利は2022年10月31日の有効金利 を反映している。公表された参考金利と利差に基づく証券については、参考金利と利差は上記の説明に記載されている。 |
| (g) | 空売り証券担保として持っている現金が含まれています。 |
| (h) | 非収入 生産は安全である. |
基金コンプライアンスに関して、基金の部門分類とは、広く認められている1つまたは複数の市場指数および/または基金管理層によって定義された任意の部分メーン分類を意味する。この定義は本報告には適用できない可能性があり，報告を容易にするために部メンス分類を統合する可能性がある。産業は純資産の割合で表されている。これらの部門分類 は監査されていません。
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 25 |
| Clough Global配当金と収益基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
先物契約
| 説明する | 取引相手 | ポスト | 契約書 | 期日まで | 名目価値 | 価値がある | 未実現減価償却 | |||||||||||||
| ヨーロッパドルは90日間です | モルガン·スタンレー | 長い間 | 99 | 2023年9月 | 23,512,500 | $ | (432,310 | ) | (432,310 | ) | ||||||||||
コールオプションに記入しました
| 基礎安全 | 取引相手 | 期日まで | 実行価格 | 契約書 | 名目金額 | 価値がある | ||||||||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 12/02/2022 | $ | 310 | (370 | ) | $ | (10,284,150 | ) | $ | (40,515 | ) | ||||||||
| $ | (10,284,150 | ) | $ | (40,515 | ) | |||||||||||||||
見下げオプションが記入された
| 基礎安全 | 取引相手 | 期日まで | 実行価格 | 契約書 | 名目金額 | 価値がある | ||||||||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 11/18/2022 | $ | 240 | (162 | ) | $ | (4,502,790 | ) | $ | (6,237 | ) | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 12/16/2022 | 230 | (445 | ) | (12,368,775 | ) | (53,623 | ) | |||||||||||
| S&P 500®索引.索引 | モルガン·スタンレー | 12/30/2022 | 3,300 | (56 | ) | (21,683,088 | ) | (112,280 | ) | |||||||||||
| $ | (38,554,653 | ) | $ | (172,140 | ) | |||||||||||||||
| 総リターンスワップ契約 | ||||||||||||||||||||
| 手の向き | 参照エンティティ/債務 | 名目金額 | 基金支払いの変動金利* | 変動金利指数 | 終了日 | 価値がある | 純減価償却を実現していない | |||||||||||||
| モルガン·スタンレー | ビルバオビズカヤ銀行アルゼンチン支店 | $ | (352,180 | ) | 1次元FEFEF-50 bps | FEFEF−1 D | 10/02/2024 | $ | (401,183 | ) | $ | (49,003 | ) | |||||||
| 合計して | $ | (352,180 | ) | $ | (401,183 | ) | $ | (49,003 | ) | |||||||||||
| * | スワップ契約終了時に支払われたお金 |
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 26 | Wwwc.cloughlobal.com |
| クローヴ世界株式基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 株 | 価値がある | |||||||
| 普通株式122.66% | ||||||||
| 通信サービス4.80% | ||||||||
| Alphabet-Cクラス(a)(b)(c) | 48,870 | $ | 4,626,034 | |||||
| T-Mobileアメリカ社(a)(b) | 16,310 | 2,471,944 | ||||||
| 7,097,978 | ||||||||
| 消費者が自由に支配できる12.51% | ||||||||
| Amazon，Inc.(a)(b)(c) | 42,310 | 4,334,236 | ||||||
| Bookingホールディングス，Inc.(a)(b) | 400 | 747,792 | ||||||
| 比亜迪株式会社-H類 | 58,000 | 1,298,224 | ||||||
| ドル汎用会社(b) | 5,700 | 1,453,785 | ||||||
| マリオット国際株式会社-客室A(b) | 3,100 | 496,341 | ||||||
| ニューウェルブランド会社(b) | 34,500 | 476,445 | ||||||
| ロイヤルカリビアンクルーズ有限会社です。(a)(b)(c) | 71,120 | 3,796,386 | ||||||
| テスラInc.(a)(b)(c) | 25,917 | 5,897,154 | ||||||
| 18,500,363 | ||||||||
| 消費者主食4.01% | ||||||||
| コカコーラ社は(b) | 7,500 | 448,875 | ||||||
| ゼネラルミル社(b) | 18,300 | 1,492,914 | ||||||
| カフヘン社(b) | 13,100 | 503,957 | ||||||
| クロガー社(b) | 10,900 | 515,461 | ||||||
| P&G。(b) | 11,000 | 1,481,370 | ||||||
| ウォルグリーン·ブーツ連盟は(b) | 40,700 | 1,485,550 | ||||||
| 5,928,127 | ||||||||
| エネルギー8.68% | ||||||||
| Cheniereエネルギー会社(b)(c) | 16,820 | 2,967,216 | ||||||
| エクソンモービル社(b)(c) | 36,400 | 4,033,484 | ||||||
| ゴールドモルガン社は(b)(c) | 241,100 | 4,368,732 | ||||||
| スレンベルシェ株式会社 | 28,100 | 1,462,043 | ||||||
| 12,831,475 | ||||||||
| 金融類株16.97% | ||||||||
| アメリカ国際グループ有限公司(b) | 8,800 | 501,600 | ||||||
| アメリカ銀行です。(b) | 27,400 | 987,496 | ||||||
| バークシャー·ハサウェイ社はA(a)(b) | 2 | 890,100 | ||||||
| 黒石担保信託会社-A類(b)(c) | 103,400 | 2,580,864 | ||||||
| 黒石担保融資基金(b)(c) | 89,900 | 2,093,771 | ||||||
| シティグループです。(b) | 21,600 | 990,576 | ||||||
| 第一共和銀行(b)(c) | 9,010 | 1,082,101 | ||||||
| HDFC銀行、株式会社-ADR(b)(c) | 89,100 | 5,551,821 | ||||||
| ハンティントン銀行株式会社(b) | 48,500 | 736,230 | ||||||
| ICICI銀行株式会社が後援するADR-ADR(b) | 246,300 | 5,428,452 | ||||||
| モルガン大通です。(b) | 7,800 | 981,864 | ||||||
| M&T銀行会社 | 2,000 | 336,740 | ||||||
| 株 | 価値がある | |||||||
| 金融類株 | ||||||||
| 喜達屋地産信託会社(b)(c) | 141,900 | $ | 2,931,654 | |||||
| 25,093,269 | ||||||||
| ヘルスケア22.68% | ||||||||
| Amphivena治療会社はCシリーズ優先株(a)(d)(e)(f)(g)(h) | 334,425 | 1,227,550 | ||||||
| アペリス製薬会社は(a)(b)(c) | 9,677 | 585,362 | ||||||
| Arcellx，Inc.(a)(b)(c) | 140,064 | 3,288,703 | ||||||
| ボストン科学会社は(a)(b)(c) | 30,200 | 1,301,922 | ||||||
| Centrexion治療会社は(a)(d)(f)(g)(h) | 4,336 | 49,543 | ||||||
| Centrexion治療会社は | ||||||||
| Dシリーズ優先株(a)(d)(e)(f)(g)(h) | 66,719 | 762,331 | ||||||
| 信諾会社 | 1,500 | 484,590 | ||||||
| CRISPR治療会社(a)(b)(c) | 98,950 | 5,179,043 | ||||||
| Elevance Health，Inc.(b) | 1,400 | 765,478 | ||||||
| 礼来会社(b) | 6,100 | 2,208,749 | ||||||
| Jazz製薬会社(a)(b)(c) | 15,630 | 2,247,438 | ||||||
| 強生(b) | 12,600 | 2,192,022 | ||||||
| 伝説的生物-アメリカの預託証明書(a)(b)(c) | 28,080 | 1,398,945 | ||||||
| マケソン社 | 1,200 | 467,244 | ||||||
| メルク社(b) | 29,100 | 2,944,920 | ||||||
| 外科手術パートナー会社(a)(b)(c) | 43,900 | 1,193,641 | ||||||
| テニート医療会社は(a)(b)(c) | 20,450 | 907,162 | ||||||
| Thermo Fisher Science，Inc. | 500 | 256,985 | ||||||
| 共同健康グループ，Inc.(b)(c) | 5,345 | 2,967,278 | ||||||
| Veracyte，Inc.(a)(b)(c) | 81,700 | 1,642,987 | ||||||
| Vertex製薬会社(a)(b) | 3,100 | 967,200 | ||||||
| ジメル生物科学技術持株会社(b) | 4,400 | 498,740 | ||||||
| 33,537,833 | ||||||||
| 工業系株21.40% | ||||||||
| エアバスSE | 63,315 | 6,856,534 | ||||||
| ボーイングです。(a)(b)(c) | 37,340 | 5,321,323 | ||||||
| ディル株式会社です。 | 1,200 | 474,984 | ||||||
| ヘルツグローバルホールディングス有限公司(a)(b)(c) | 21,500 | 395,600 | ||||||
| ロッキード·マーティン社は(b) | 1,000 | 486,680 | ||||||
| ノースカロップ·グルマン社は(b)(c) | 14,260 | 7,828,883 | ||||||
| 雷神技術会社(b)(c) | 63,070 | 5,980,297 | ||||||
| TransDigmグループ会社(b)(c) | 7,467 | 4,299,200 | ||||||
| 31,643,501 | ||||||||
| 情報技術23.19% | ||||||||
| アクセンチュア--A級 | 7,800 | 2,214,420 | ||||||
| アンフェノ社のAクラスは(b) | 6,700 | 508,061 | ||||||
| ADI社(b) | 15,500 | 2,210,610 | ||||||
| アップル社.(b)(c) | 20,620 | 3,161,871 | ||||||
| 博通会社.(b) | 2,600 | 1,222,312 | ||||||
| CrowdStrike Holdings，Inc. -Aクラス(a)(b)(c) | 29,610 | 4,773,132 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 27 |
| クローヴ世界株式基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 株 | 価値がある | |||||||
| 情報技術(継続) | ||||||||
| KLA-Velor Corp(b) | 3,200 | $ | 1,012,640 | |||||
| LAM研究会社(b) | 2,000 | 809,560 | ||||||
| マスターカード，Inc.−Aクラス(b) | 2,300 | 754,814 | ||||||
| マイクロソフト(Microsoft Corp.)(b)(c) | 19,615 | 4,553,230 | ||||||
| パロアルトネットワーク会社は(a)(b)(c) | 30,840 | 5,291,835 | ||||||
| クアルコム(b) | 9,500 | 1,117,770 | ||||||
| 徳州機器会社(b) | 23,000 | 3,694,490 | ||||||
| Visa，Inc.-Aクラス(b) | 14,300 | 2,962,388 | ||||||
| 34,287,133 | ||||||||
| 材料2.47% | ||||||||
| 空気製品と化学品会社 | 2,900 | 726,160 | ||||||
| Albemarle Corp. | 2,600 | 727,662 | ||||||
| リンドPLC | 4,900 | 1,457,015 | ||||||
| シェウィン·ウィリアムズ社は | 3,300 | 742,599 | ||||||
| 3,653,436 | ||||||||
| 不動産2.95% | ||||||||
| アメリカ鉄塔会社(b)(c) | 17,160 | 3,555,381 | ||||||
| Prologis，Inc. | 3,700 | 409,775 | ||||||
| サイモン不動産グループ有限公司(b) | 3,700 | 403,226 | ||||||
| 4,368,382 | ||||||||
| 公共事業3.00% | ||||||||
| アメリカ航空宇宙局です。(b) | 56,000 | 1,464,960 | ||||||
| デュークエネルギー会社は(b) | 15,900 | 1,481,562 | ||||||
| Exelon Corp.(b) | 38,400 | 1,481,856 | ||||||
| 4,428,378 | ||||||||
| 普通株式総数 | ||||||||
| (Cost $187,588,941) | 181,369,875 | |||||||
| 取引所売買基金5.68% | ||||||||
| エネルギー選りすぐり業界SPDR基金(b) | 58,800 | 5,292,000 | ||||||
| Vaneck製薬ETF(b) | 42,700 | 3,110,695 | ||||||
| 取引所売買基金総額 | ||||||||
| (Cost $7,655,752) | 8,402,695 | |||||||
| 株式承認証0.59%(a) | ||||||||
| ヘルツ Global Holdings，Inc.，実行価格13.80ドル，2051年6月30日満期(b) | 85,790 | 875,058 | ||||||
| 総株式証明書 | ||||||||
| (Cost $1,375,740) | 875,058 | |||||||
| 基礎セキュリティ/有効期限/ | ||||||||
| 行使価格/名目金額 | 契約書 | 価値がある | ||||||
| 購入済みオプション2.39% | ||||||||
| 1.13%のコールオプションを購入 | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | ||||||||
| 基礎セキュリティ/有効期限/ | ||||||||
| 行使価格/名目金額 | 契約書 | 価値がある | ||||||
| 強気オプションを購入した | ||||||||
| 12/02/22, $273, $18,344,700 | 660 | $ | 899,910 | |||||
| SPDR標準プル®バイオテクノロジーETF | ||||||||
| 12/16/22, $79, $9,118,650 | 1,110 | 779,775 | ||||||
| 購買コールオプション総数 | ||||||||
| (Cost $1,592,550) | 1,679,685 | |||||||
| 買い買いオプション1.26% | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | ||||||||
| 11/18/22, $280, $8,338,500 | 300 | 266,100 | ||||||
| 12/16/22, $260, $21,068,610 | 758 | 400,224 | ||||||
| S&P 500®索引.索引 | ||||||||
| 12/30/22, $3,800, $40,268,592 | 104 | 1,192,360 | ||||||
| 買い越しオプション総額 | ||||||||
| (Cost $2,863,849) | 1,858,684 | |||||||
| 説明/満期日/金利 | 元金(Br)金額 | 価値がある | ||||||
| 転換社債0.03% | ||||||||
| 医療保健 | ||||||||
| Amphivena変換可能チケットPP 12/31/2049(d)(e)(f)(g)(h) | $ | 108,750 | 36,975 | |||||
| 転換社債総額 | ||||||||
| (Cost $108,750) | 36,975 | |||||||
| 政府と機関の義務42.23% | ||||||||
| アメリカ国庫券 | ||||||||
| 09/30/2023, 0.250% | 1,500,000 | 1,441,471 | ||||||
| 12/31/2023, 0.750%(b) | 6,500,000 | 6,214,863 | ||||||
| 01/31/2024, 0.875%(b) | 7,000,000 | 6,681,035 | ||||||
| 04/30/2024, 2.500%(b) | 5,000,000 | 4,846,484 | ||||||
| 08/31/2024, 3.250%(b) | 6,400,000 | 6,254,750 | ||||||
| 12/31/2024, 2.250%(b) | 11,000,000 | 10,495,117 | ||||||
| 02/28/2025, 2.750%(b) | 5,000,000 | 4,811,914 | ||||||
| 04/15/2025, 2.625%(b) | 11,000,000 | 10,534,648 | ||||||
| 01/31/2026, 2.625%(b) | 9,000,000 | 8,513,438 | ||||||
| 11/30/2026, 1.250%(b) | 3,000,000 | 2,656,406 | ||||||
| 政府と機関の総債務 | ||||||||
| (Cost $65,066,579) | 62,450,126 | |||||||
| 総投資-173.58% | ||||||||
| (Cost $266,252,161) | 256,673,098 | |||||||
| 負債が他の資産を超えている-(73.58%)(i) | (108,803,521 | ) | ||||||
| 純資産-100.00% | $ | 147,869,577 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 28 | Wwwc.cloughlobal.com |
| クローヴ世界株式基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 証券販売明細書 | ||||||||
| 短い | 株 | 価値がある | ||||||
| 普通株式(16.05%) | ||||||||
| 通信サービス(1.90%) | ||||||||
| ソフトバンクグループです。 | (65,200 | ) | $ | (2,806,282 | ) | |||
| 消費者が自由に支配できる(4.76%) | ||||||||
| ハーレー·デビッドソン社は | (74,700 | ) | (3,212,100 | ) | ||||
| メッシデパート | (144,300 | ) | (3,008,655 | ) | ||||
| ノルドストロン社は | (40,100 | ) | (815,634 | ) | ||||
| (7,036,389 | ) | |||||||
| 金融系株(5.11%) | ||||||||
| フランスパリ銀行 | (29,104 | ) | (1,366,052 | ) | ||||
| フランス農業信用銀行 | (150,559 | ) | (1,366,784 | ) | ||||
| ドイツ銀行 | (129,083 | ) | (1,232,290 | ) | ||||
| サンパウロスパと連携して | (741,979 | ) | (1,414,460 | ) | ||||
| フランス興業銀行 | (61,160 | ) | (1,403,750 | ) | ||||
| イタリア連合信用銀行温泉 | (62,746 | ) | (778,085 | ) | ||||
| (7,561,421 | ) | |||||||
| 情報技術(4.28%) | ||||||||
| GlobalFoundries社は(a) | (12,700 | ) | (720,090 | ) | ||||
| 国際商業機械会社 | (35,370 | ) | (4,891,317 | ) | ||||
| 安森美半導体会社(a) | (11,700 | ) | (718,731 | ) | ||||
| (6,330,138 | ) | |||||||
| 普通株式総数 | ||||||||
| (Proceeds $21,320,326) | (23,734,230 | ) | ||||||
| 取引所売買基金(15.35%) | ||||||||
| 医療ベスト部門SPDR®基金.基金 | (22,200 | ) | (2,947,050 | ) | ||||
| IShares®MSCI中国ETF | (38,100 | ) | (1,355,598 | ) | ||||
| IShares®アメリカのヘルスケア提供者ETF | (16,000 | ) | (4,426,720 | ) | ||||
| IShares®アメリカの医療機器ETF | (58,500 | ) | (2,937,285 | ) | ||||
| IShares®MSCIインドETF(a) | (114,100 | ) | (4,815,020 | ) | ||||
| SPDR標準プル®バイオテクノロジーETF(a) | (53,300 | ) | (4,378,595 | ) | ||||
| WisdomTreeクラウドコンピューティング基金(a) | (66,500 | ) | (1,832,740 | ) | ||||
| 取引所売買基金総額 | ||||||||
| (Proceeds $22,474,621) | (22,693,008 | ) | ||||||
| 総空売り証券 | ||||||||
| (Proceeds $43,794,947) | $ | (46,427,238 | ) | |||||
| (a) | 非創収証券。 |
| (b) | 質抵当証券；一部または全部が空売り証券または借金の担保として質抵当される。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は206，079，887ドルで、純資産の139.37を占めている。(“br}注1参照) |
| (c) | 貸し出し証券；2022年10月31日現在、証券の一部または全部が貸し出している。 |
| (d) | 制限された警備員(注1参照)。 |
| (e) | 証券の全部または一部は1933年の証券法の登録を受けない。これらの証券 は、ルール144 Aによって登録免除された取引において転売され、通常、合格した機関のバイヤーに販売されることができる。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は2，026，857ドルで、純資産の1.37%を占めている。 |
| (f) | 私募；これらの証券は、1933年の証券法により登録免除された取引でのみ転売される。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は2，076，399ドルで、純資産の1.40%を占めている。 |
| (g) | 重大な観察不可能な投入を使用して公正価値を決定するため、これらの投資 はすでにレベル3資産に分類されている。(注1参照) |
| (h) | 公正価値証券；管理職は取締役会が承認した手続きに基づいて評価する。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は2，076，399ドルで、純資産の1.40%を占めている。 |
| (i) | 空売り証券の担保として持っている現金が含まれています。 |
ファンドコンプライアンスに関して、brファンドの部門分類とは、広く認められている1つまたは複数の市場指数が使用される任意の部分メンス分類、および/またはファンド管理層によって定義された分類を意味する。この定義は本報告には適用できない可能性があり，本報告は報告を容易にするために部メンス分類 を組み合わせている可能性があるからである。産業は純資産の割合で表されている。これらの部門分類は監査されていない。
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 29 |
| クローヴ世界株式基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
先物契約
| 説明する | 取引相手 | ポスト | 契約書 | 期日まで | 名目価値 | 価値がある | 未実現減価償却 | |||||||||||||
| ヨーロッパドルは90日間です | モルガン·スタンレー | 長い間 | 189 | 2023年9月 | 44,887,500 | $ | (823,794 | ) | (823,794 | ) | ||||||||||
コールオプションに記入しました
| 基礎安全 | 取引相手 | 期日まで | 実行価格 | 契約書 | 名目金額 | 価値がある | ||||||||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 12/02/2022 | $ | 310 | (660 | ) | $ | (18,344,700 | ) | $ | (72,270 | ) | ||||||||
| $ | (18,344,700 | ) | $ | (72,270 | ) | |||||||||||||||
見下げオプションが記入された
| 基礎安全 | 取引相手 | 期日まで | 実行価格 | 契約書 | 名目金額 | 価値がある | ||||||||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 11/18/2022 | $ | 240 | (300 | ) | $ | (8,338,500 | ) | $ | (11,550 | ) | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 12/16/2022 | 230 | (758 | ) | (21,068,610 | ) | (91,339 | ) | |||||||||||
| S&P 500®索引.索引 | モルガン·スタンレー | 12/30/2022 | 3,300 | (104 | ) | (40,268,592 | ) | (208,520 | ) | |||||||||||
| $ | (69,675,702 | ) | $ | (311,409 | ) | |||||||||||||||
総リターンスワップ契約
| 手の向き | 参照エンティティ/債務 | 名目金額 | 基金支払いの変動金利* | 変動金利指数 | 終了日 | 価値がある | 純減価償却を実現していない | |||||||||||||
| モルガン·スタンレー | ビルバオビズカヤ銀行アルゼンチン支店 | $ | (635,003 | ) | 1次元FEFEF-50 bps | FEFEF−1 D | 10/02/2024 | $ | (723,358 | ) | $ | (88,355 | ) | |||||||
| 合計して | $ | (635,003 | ) | $ | (723,358 | ) | $ | (88,355 | ) | |||||||||||
| * | スワップ契約終了時に支払われたお金 |
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 30 | Wwwc.cloughlobal.com |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 株 | 価値がある | |||||||
| 普通株式124.76% | ||||||||
| 通信サービス4.85% | ||||||||
| Alphabet-Cクラス(a)(b)(c) | 90,440 | $ | 8,561,050 | |||||
| T-Mobileアメリカ社(a)(b) | 30,030 | 4,551,347 | ||||||
| 13,112,397 | ||||||||
| 消費者が自由に支配できる12.58% | ||||||||
| Amazon，Inc.(a)(b)(c) | 78,630 | 8,054,857 | ||||||
| Bookingホールディングス，Inc.(a)(b) | 700 | 1,308,636 | ||||||
| 比亜迪株式会社-H類 | 107,500 | 2,406,190 | ||||||
| ドル汎用会社(b) | 10,500 | 2,678,025 | ||||||
| マリオット国際株式会社-A類(b) | 5,600 | 896,616 | ||||||
| ニューウェルブランド会社(b) | 63,000 | 870,030 | ||||||
| ロイヤルカリビアンクルーズ有限会社です。(a)(b)(c) | 131,647 | 7,027,317 | ||||||
| テスラInc.(a)(b)(c) | 47,387 | 10,782,438 | ||||||
| 34,024,109 | ||||||||
| 消費者主食4.01% | ||||||||
| コカコーラ社は | 13,700 | 819,945 | ||||||
| ゼネラルミル社(b) | 33,400 | 2,724,772 | ||||||
| カフヘン社 | 24,000 | 923,280 | ||||||
| クロガー社(b) | 19,900 | 941,071 | ||||||
| P&G。(b) | 20,100 | 2,706,867 | ||||||
| ウォルグリーン·ブーツ連盟は(b) | 74,500 | 2,719,250 | ||||||
| 10,835,185 | ||||||||
| エネルギー8.66% | ||||||||
| Cheniereエネルギー会社(b)(c) | 30,685 | 5,413,141 | ||||||
| エクソンモービル社(b)(c) | 66,300 | 7,346,703 | ||||||
| ゴールドモルガン社は(b)(c) | 440,834 | 7,987,912 | ||||||
| スレンベルシェ株式会社 | 51,400 | 2,674,342 | ||||||
| 23,422,098 | ||||||||
| 金融系株17.07% | ||||||||
| アメリカ国際グループ有限公司 | 16,100 | 917,700 | ||||||
| アメリカ銀行です。(b) | 50,000 | 1,802,000 | ||||||
| バークシャー·ハサウェイ社Aクラス(a)(b) | 4 | 1,780,200 | ||||||
| 黒石担保信託会社-A類(b)(c) | 189,800 | 4,737,408 | ||||||
| 黒石担保融資基金(b)(c) | 166,880 | 3,886,635 | ||||||
| シティグループです。(b) | 39,500 | 1,811,470 | ||||||
| 第一共和銀行(b)(c) | 16,760 | 2,012,876 | ||||||
| HDFC銀行、株式会社-ADR(b)(c) | 162,975 | 10,154,973 | ||||||
| ハンティントン銀行株式会社(b) | 88,500 | 1,343,430 | ||||||
| ICICI銀行株式会社が後援するADR-ADR(b) | 450,600 | 9,931,224 | ||||||
| モルガン大通です。(b) | 14,300 | 1,800,084 | ||||||
| M&T銀行会社(b) | 3,700 | 622,969 | ||||||
| 喜達屋地産信託会社(b)(c) | 259,473 | 5,360,712 | ||||||
| 46,161,681 | ||||||||
| 株 | 価値がある | |||||||
| 医療24.35% | ||||||||
| Amphivena治療会社は | ||||||||
| Cシリーズ優先株(a)(d)(e)(f)(g)(h) | 780,326 | $ | 2,864,288 | |||||
| アペリス製薬会社は(a)(b)(c) | 17,866 | 1,080,714 | ||||||
| Arcellx，Inc.(a)(b)(c) | 280,093 | 6,576,584 | ||||||
| ボストン科学会社は(a)(b) | 55,100 | 2,375,361 | ||||||
| Centrexion治療会社は(a)(d)(f)(g)(h) | 14,166 | 161,861 | ||||||
| Centrexion治療会社は | ||||||||
| Dシリーズ優先株(a)(d)(e)(f)(g)(h) | 217,952 | 2,490,319 | ||||||
| 信諾会社(b) | 2,800 | 904,568 | ||||||
| CRISPR治療会社(a)(b)(c) | 180,598 | 9,452,499 | ||||||
| Elevance Health，Inc.(b) | 2,500 | 1,366,925 | ||||||
| 礼来会社(b) | 11,200 | 4,055,408 | ||||||
| ホローチ社(a)(b)(c) | 29,190 | 1,979,082 | ||||||
| Jazz製薬会社(a)(b)(c) | 28,530 | 4,102,329 | ||||||
| 強生(b) | 23,100 | 4,018,707 | ||||||
| 伝説的生物-アメリカの預託証明書(a)(b)(c) | 52,169 | 2,599,060 | ||||||
| マケソン社(b) | 2,300 | 895,551 | ||||||
| メルク社(b) | 53,200 | 5,383,840 | ||||||
| 外科手術パートナー会社(a)(b)(c) | 81,346 | 2,211,798 | ||||||
| テニート医療会社は(a)(b)(c) | 38,040 | 1,687,454 | ||||||
| Thermo Fisher Science，Inc.(b) | 900 | 462,573 | ||||||
| 共同健康グループ，Inc.(b)(c) | 9,895 | 5,493,209 | ||||||
| Veracyte，Inc.(a)(b)(c) | 149,900 | 3,014,489 | ||||||
| Vertex製薬会社(a)(b) | 5,600 | 1,747,200 | ||||||
| ジメル生物科学技術持株会社(b) | 8,000 | 906,800 | ||||||
| 65,830,619 | ||||||||
| 工業系株21.54% | ||||||||
| エアバスSE | 117,464 | 12,720,459 | ||||||
| ボーイングです。(a)(b)(c) | 69,585 | 9,916,558 | ||||||
| ディル株式会社です。(b) | 2,300 | 910,386 | ||||||
| ヘルツグローバルホールディングス有限公司(a)(b)(c) | 39,800 | 732,320 | ||||||
| ロッキード·マーティン社は | 1,900 | 924,692 | ||||||
| ノースカロップ·グルマン社は(b)(c) | 25,960 | 14,252,300 | ||||||
| 雷神技術会社(b)(c) | 115,320 | 10,934,642 | ||||||
| TransDigmグループ会社(b)(c) | 13,628 | 7,846,458 | ||||||
| 58,237,815 | ||||||||
| 情報技術23.28% | ||||||||
| アクセンチュア--A級 | 14,300 | 4,059,770 | ||||||
| アンフェノ社のAクラスは(b) | 12,200 | 925,126 | ||||||
| ADI社(b) | 28,300 | 4,036,146 | ||||||
| アップル社.(b)(c) | 37,700 | 5,780,918 | ||||||
| 博通会社.(b) | 4,800 | 2,256,576 | ||||||
| CrowdStrike Holdings，Inc.-Aクラス(a)(b)(c) | 54,160 | 8,730,592 | ||||||
| KLA-Velor Corp(b) | 5,900 | 1,867,055 | ||||||
| LAM研究会社(b) | 3,700 | 1,497,686 | ||||||
| マスターカード，Inc.−Aクラス(b) | 4,300 | 1,411,174 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 31 |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 株 | 価値がある | |||||||
| 情報技術(継続) | ||||||||
| マイクロソフト(Microsoft Corp.)(b)(c) | 36,010 | $ | 8,359,001 | |||||
| パロアルトネットワーク会社は(a)(b)(c) | 57,330 | 9,837,255 | ||||||
| クアルコム(b) | 17,300 | 2,035,518 | ||||||
| 徳州機器会社(b) | 42,000 | 6,746,460 | ||||||
| Visa，Inc.-Aクラス(b)(c) | 26,080 | 5,402,733 | ||||||
| 62,946,010 | ||||||||
| 材料2.47% | ||||||||
| 空気製品と化学品会社 | 5,300 | 1,327,120 | ||||||
| Albemarle Corp.(b) | 4,700 | 1,315,389 | ||||||
| リンドPLC | 9,000 | 2,676,150 | ||||||
| シェウィン·ウィリアムズ社は | 6,000 | 1,350,180 | ||||||
| 6,668,839 | ||||||||
| 不動産2.96% | ||||||||
| アメリカ鉄塔会社(b)(c) | 31,380 | 6,501,622 | ||||||
| Prologis，Inc.(b) | 6,800 | 753,100 | ||||||
| サイモン不動産グループ有限公司 | 6,800 | 741,064 | ||||||
| 7,995,786 | ||||||||
| 公共事業2.99% | ||||||||
| アメリカ航空宇宙局です。(b) | 102,400 | 2,678,784 | ||||||
| デュークエネルギー会社は(b) | 29,100 | 2,711,538 | ||||||
| Exelon Corp.(b) | 70,200 | 2,709,018 | ||||||
| 8,099,340 | ||||||||
| 普通株式総数 | ||||||||
| (Cost $348,885,789) | 337,333,879 | |||||||
| 取引所売買基金5.70% | ||||||||
| エネルギー選りすぐり業界SPDR基金(b) | 108,200 | 9,738,000 | ||||||
| Vaneck製薬ETF(b) | 78,100 | 5,689,585 | ||||||
| 取引所売買基金総額 | ||||||||
| (Cost $14,051,890) | 15,427,585 | |||||||
| 株式承認証0.60%(a) | ||||||||
| ヘルツ Global Holdings，Inc.，実行価格13.80ドル，2051年6月30日満期(b) | 159,034 | 1,622,147 | ||||||
| 総株式証明書 | ||||||||
| (Cost $2,549,805) | 1,622,147 | |||||||
| 基礎セキュリティ/有効期限/ | ||||||||
| 行使価格/名目金額 | 契約書 | 価値がある | ||||||
| 購入済みオプション2.43% | ||||||||
| 1.14%のコールオプションを購入 | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | ||||||||
| 12/02/22, $273, $33,631,950 | 1,210 | 1,649,835 | ||||||
| 基礎セキュリティ/有効期限/ | ||||||||
| 行使価格/名目金額 | 契約書 | 価値がある | ||||||
| 強気オプションを購入した | ||||||||
| SPDR標準プル®バイオテクノロジーETF | ||||||||
| 12/16/22, $79, $16,758,600 | 2,040 | $ | 1,433,100 | |||||
| 購買コールオプション総数 | ||||||||
| (Cost $2,923,101) | 3,082,935 | |||||||
| 1.29%の下落オプションを購入 | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | ||||||||
| 11/18/22, $280, $15,731,970 | 566 | 502,042 | ||||||
| 12/16/22, $260, $38,579,460 | 1,388 | 732,864 | ||||||
| S&P 500®索引.索引 | ||||||||
| 12/30/22, $3,800, $75,890,808 | 196 | 2,247,140 | ||||||
| 買い越しオプション総額 | ||||||||
| (Cost $5,348,060) | 3,482,046 | |||||||
| 説明/満期日/金利 | 元金(Br)金額 | 価値がある | ||||||
| 社債10.60% | ||||||||
| 金融類株 | ||||||||
| ゴールドマン·サックスBDC社は | ||||||||
| 01/15/2026, 2.875%(b) | $ | 1,000,000 | 902,718 | |||||
| Golub Capital BDC，Inc. | ||||||||
| 08/24/2026, 2.500%(b)(c) | 4,130,000 | 3,440,586 | ||||||
| Nationstar Mortgageホールディングスです。 | ||||||||
| 12/15/2030, 5.125%(b)(c)(d)(e) | 1,510,000 | 1,132,553 | ||||||
| 11/15/2031, 5.750%(b)(c)(d)(e) | 2,500,000 | 1,924,374 | ||||||
| フクロウ岩石技術金融会社 | ||||||||
| 12/15/2025, 4.750%(b)(c)(d)(e) | 4,000,000 | 3,571,048 | ||||||
| サイン銀行 | ||||||||
| 11/01/2029, 3M US L + 2.559%(b)(c)(i) | 2,000,000 | 1,888,195 | ||||||
| 12,859,474 | ||||||||
| 工業系株 | ||||||||
| カナダ航空2013-1 A級通過信託 | ||||||||
| 05/15/2025, 4.125%(b)(c)(d)(e) | 4,162,187 | 3,679,397 | ||||||
| アラスカ航空2020-1 Bは信託を通過します | ||||||||
| 08/15/2025, 8.000%(b)(c)(d)(e) | 3,813,187 | 3,806,664 | ||||||
| アメリカ航空2019-1 Aクラスは信託によって | ||||||||
| Series A, 02/15/2032, 3.500%(b)(c) | 3,803,488 | 2,784,829 | ||||||
| Hexel Corp. | ||||||||
| 08/15/2025, 4.950%(b)(c) | 1,000,000 | 959,350 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 32 | Wwwc.cloughlobal.com |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| 説明/満期日/金利 | 元金 金額 | 価値がある | ||||||
| 社債(継続) | ||||||||
| 02/15/2027, 4.200%(b)(c) | $ | 5,000,000 | $ | 4,558,326 | ||||
| 15,788,566 | ||||||||
| 社債総額 | ||||||||
| (Cost $33,341,138) | 28,648,040 | |||||||
| 転換社債0.29% | ||||||||
| 金融類株 | ||||||||
| 喜達屋地産信託会社 | ||||||||
| 04/01/2023, 4.375%(b)(c) | 700,000 | 698,250 | ||||||
| 医療保健 | ||||||||
| Amphivena変換可能チケットPP | ||||||||
| 12/31/2049 (d)(e)(f)(g)(h) | 253,750 | 86,275 | ||||||
| 転換社債総額 | ||||||||
| (Cost $954,530) | 784,525 | |||||||
| 政府と機関の債務30.24% | ||||||||
| アメリカ国庫券 | ||||||||
| 09/07/2023, 3.510%(b) | 10,000,000 | 9,629,184 | ||||||
| 12/31/2023, 0.750%(b) | 12,000,000 | 11,473,594 | ||||||
| 01/31/2024, 0.875%(b) | 13,000,000 | 12,407,637 | ||||||
| 04/30/2024, 2.500%(b) | 5,000,000 | 4,846,484 | ||||||
| 06/30/2024, 3.000%(b) | 5,000,000 | 4,870,313 | ||||||
| 08/31/2024, 3.250%(b) | 12,600,000 | 12,314,039 | ||||||
| 12/31/2024, 2.250% | 8,000,000 | 7,632,812 | ||||||
| 02/28/2025, 2.750%(b) | 3,500,000 | 3,368,340 | ||||||
| 03/15/2025, 1.750%(b) | 5,000,000 | 4,697,852 | ||||||
| 04/15/2025, 2.625%(b) | 11,000,000 | 10,534,648 | ||||||
| 政府と機関の総債務 | ||||||||
| (Cost $84,251,266) | 81,774,903 | |||||||
| 総投資-174.62% | ||||||||
| (Cost $492,305,579) | 472,156,060 | |||||||
| 負債が他の資産を超える-(74.62%)(j) | (201,763,886 | ) | ||||||
| 純資産-100.00% | $ | 270,392,174 | ||||||
| 証券販売明細書 | ||||||||
| 短い | 株 | 価値がある | ||||||
| 普通株式(16.16%) | ||||||||
| 通信サービス(1.90%) | ||||||||
| ソフトバンクグループです。 | (119,400 | ) | (5,139,110 | ) | ||||
| 消費者が自由に支配できる(4.81%) | ||||||||
| ハーレー·デビッドソン社は | (138,600 | ) | (5,959,800 | ) | ||||
| 証券販売明細書 | ||||||||
| 短い(続) | 株 | 価値がある | ||||||
| 消費者が自由に支配できる | ||||||||
| メッシデパート | (266,400 | ) | $ | (5,554,440 | ) | |||
| ノルドストロン社は | (73,600 | ) | (1,497,024 | ) | ||||
| (13,011,264 | ) | |||||||
| 金融系株(5.15%) | ||||||||
| フランスパリ銀行 | (53,538 | ) | (2,512,909 | ) | ||||
| フランス農業信用銀行 | (276,963 | ) | (2,514,287 | ) | ||||
| ドイツ銀行 | (238,512 | ) | (2,276,953 | ) | ||||
| サンパウロスパと連携して | (1,364,935 | ) | (2,602,022 | ) | ||||
| フランス興業銀行 | (112,508 | ) | (2,582,295 | ) | ||||
| イタリア連合信用銀行温泉 | (115,939 | ) | (1,437,708 | ) | ||||
| (13,926,174 | ) | |||||||
| 情報技術(4.30%) | ||||||||
| GlobalFoundries社は(a) | (23,200 | ) | (1,315,440 | ) | ||||
| 国際商業機械会社 | (64,780 | ) | (8,958,426 | ) | ||||
| 安森美半導体会社(a) | (21,800 | ) | (1,339,174 | ) | ||||
| (11,613,040 | ) | |||||||
| 普通株式総数 | ||||||||
| (Proceeds $39,236,169) | (43,689,588 | ) | ||||||
| 取引所売買基金(15.34%) | ||||||||
| 医療ベスト部門SPDR®基金.基金 | (40,700 | ) | (5,402,925 | ) | ||||
| IShares®MSCI中国ETF | (69,700 | ) | (2,479,926 | ) | ||||
| IShares®アメリカのヘルスケア提供者ETF | (29,200 | ) | (8,078,764 | ) | ||||
| IShares®アメリカの医療機器ETF | (107,000 | ) | (5,372,470 | ) | ||||
| IShares®MSCIインドETF(a) | (208,500 | ) | (8,798,700 | ) | ||||
| SPDR標準プル®バイオテクノロジーETF(a) | (97,500 | ) | (8,009,625 | ) | ||||
| WisdomTreeクラウドコンピューティング基金(a) | (121,400 | ) | (3,345,784 | ) | ||||
| 取引所売買基金総額 | ||||||||
| (Proceeds $41,088,127) | (41,488,194 | ) | ||||||
| 総空売り証券 | ||||||||
| (Proceeds $80,324,296) | $ | (85,177,782 | ) | |||||
投資の略語：
FEFEF-連邦基金有効金利
SOFR担保隔夜融資金利
Libor金利：
2022年10月31日現在、300万ドルL-3ヶ月LIBORは1.36%
2022年10月31日までの1 D US SOFR−1日SOFRは0.28%であった
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 33 |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
| (a) | 非収入 生産は安全である. |
| (b) | 質抵当証券；一部または全部が空売り証券または借金の担保として質抵当される。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は372，727，082ドルで、純資産の137.85を占めている。(注1参照) |
| (c) | Br保証が貸与されました；2022年10月31日現在、一部または全部の担保が貸し出しられています。 |
| (d) | 制限された 安全(注1参照)。 |
| (e) | 証券 は1933年の証券法の登録を受けない。これらの証券は、規則144 Aによって登録免除された取引において転売することができ、通常、合格した機関のバイヤー に転売することができる。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は19，554，919ドルで、純資産の7.23%を占めている。 |
| (f) | 私募；これらの証券は、1933年の証券法により登録免除された取引でのみ転売される。2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は5，602，743ドルで、純資産の2.07%を占めている。 |
| (g) | 重大な観察不可能な投入を使用して公正価値を決定するため、これらの投資 はすでにレベル3資産に分類されている。(注1参照) |
| (h) | 公正有価証券；経営陣が取締役会が承認した手続きに基づいて評価します。 2022年10月31日現在、これらの証券の総価値は5，602，743ドルで、純資産の2.07%を占めています。 |
| (i) | 可変金利投資。金利は定期的にリセットされます。表示された金利は2022年10月31日の有効金利 を反映している。公表された参考金利と利差に基づく証券については、参考金利と利差は上記の説明に記載されている。 |
| (j) | 空売り証券担保として持っている現金が含まれています。 |
基金コンプライアンスに関して、基金の部門分類とは、広く認められている1つまたは複数の市場指数および/または基金管理層によって定義された任意の部分メーン分類を意味する。この定義は本報告には適用できない可能性があり，報告を容易にするために部メンス分類を統合する可能性がある。産業は純資産の割合で表されている。これらの部門分類 は監査されていません。
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 34 | Wwwc.cloughlobal.com |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 投資表 |
| 2022年10月31日 |
先物契約
| 説明する | 取引相手 | ポスト | 契約書 | 期日まで | 名目価値 | 価値がある | 未実現減価償却 | |||||||||||||
| ヨーロッパドルは90日間です | モルガン·スタンレー | 長い間 | 344 | 2023年9月 | 81,700,000 | $ | (1,497,784 | ) | (1,497,784 | ) | ||||||||||
コールオプションに記入しました
| 基礎安全 | 取引相手 | 期日まで | 実行価格 | 契約書 | 名目金額 | 価値がある | ||||||||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 12/02/2022 | $ | 310 | (1,210 | ) | $ | (33,631,950 | ) | $ | (132,495 | ) | ||||||||
| $ | (33,631,950 | ) | $ | (132,495 | ) | |||||||||||||||
見下げオプションが記入された
| 基礎安全 | 取引相手 | 期日まで | 実行価格 | 契約書 | 名目金額 | 価値がある | ||||||||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 11/18/2022 | $ | 240 | (566 | ) | $ | (15,731,970 | ) | $ | (21,791 | ) | ||||||||
| 景順QQ信託シリーズ1™ | モルガン·スタンレー | 12/16/2022 | 230 | (1,388 | ) | (38,579,460 | ) | (167,254 | ) | |||||||||||
| S&P 500®索引.索引 | モルガン·スタンレー | 12/30/2022 | 3,300 | (196 | ) | (75,890,808 | ) | (392,980 | ) | |||||||||||
| $ | (130,202,238 | ) | $ | (582,025 | ) | |||||||||||||||
総リターンスワップ契約
| 手の向き | 参照エンティティ/債務 | 名目金額 | 基金支払いの変動金利* | 変動金利指数 | 終了日 | 価値がある | 純減価償却を実現していない | |||||||||||||
| モルガン·スタンレー | ビルバオビズカヤ銀行アルゼンチン支店 | $ | (1,173,326 | ) | 1次元FEFEF-50 bps | FEFEF−1 D | 10/02/2024 | $ | (1,336,584 | ) | $ | (163,258 | ) | |||||||
| 合計して | $ | (1,173,326 | ) | $ | (1,336,584 | ) | $ | (163,258 | ) | |||||||||||
| * | スワップ契約終了時に支払われたお金 |
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 35 |
| Cloughグローバルファンド | 貸借対照表 |
| 2022年10月31日 |
| Clough Global
配当和 収益基金 | Clough Global 株式ファンド | Clough Global 機会基金 | ||||||||||
| 資産： | ||||||||||||
| 価値別投資(コスト--以下参照)* | $ | 144,925,528 | $ | 256,673,098 | $ | 472,156,060 | ||||||
| 外貨、額面(7ドル、7ドル、6ドル) | 6 | – | 5 | |||||||||
| 先物契約の仲買預金 | 133,198 | 255,154 | 462,831 | |||||||||
| 取次に空売り証券の預金を預ける | 24,131,221 | 45,123,269 | 84,340,725 | |||||||||
| 取引業者に総リターンスワップ契約の保証金を支払う | 100,357 | 180,949 | 334,349 | |||||||||
| 売掛金 | 119,033 | 181,064 | 336,214 | |||||||||
| 受取利息 | 308,618 | 339,340 | 869,307 | |||||||||
| 関連基金売掛金 | – | 1,600,000 | – | |||||||||
| 売却済み投資の売掛金 | 23,306,418 | 8,821,530 | 16,038,675 | |||||||||
| 全額返納契約売掛金 | 434 | – | – | |||||||||
| 総資産 | 193,024,813 | 313,174,404 | 574,538,166 | |||||||||
| 負債： | ||||||||||||
| 係の責任で | 21,315,272 | 7,357,884 | 10,525,666 | |||||||||
| 支払手形やその他の債務 | 53,212,134 | 110,434,332 | 204,794,677 | |||||||||
| 先物契約の変動保証金 | 23,512 | 44,888 | 81,700 | |||||||||
| 空売り証券は、価値で計算される(収益はそれぞれ22，996，542ドル、43，794，947ドル、80，324，296ドル) | 24,537,673 | 46,427,238 | 85,177,782 | |||||||||
| 書面オプションは、価値によって計算されます(保険料はそれぞれ781，232ドル、1，415，296ドル、2，643，988ドル) | 212,655 | 383,679 | 714,520 | |||||||||
| 購入した投資に支払うべきだ | 191,343 | 166,169 | 310,622 | |||||||||
| 総リターンスワップ契約の未実現減価償却 | 49,003 | 88,355 | 163,258 | |||||||||
| 総リターンスワップ契約の支払金額 | – | 35,253 | 65,246 | |||||||||
| 配当金に対応する-空売り | 6,406 | 12,058 | 22,090 | |||||||||
| 付属基金に対処する | – | – | 1,600,000 | |||||||||
| 投資相談費を計算する | 102,601 | 232,695 | 473,530 | |||||||||
| 管理費を計算する | 41,854 | 81,835 | 149,643 | |||||||||
| 受託者費用を累算する | 8,368 | 8,368 | 8,368 | |||||||||
| その他の支払いと課税費用 | 40,066 | 32,073 | 58,890 | |||||||||
| 総負債 | 99,740,887 | 165,304,827 | 304,145,992 | |||||||||
| 純資産 | $ | 93,283,926 | $ | 147,869,577 | $ | 270,392,174 | ||||||
| 投資コスト | $ | 145,996,833 | $ | 266,252,161 | $ | 492,305,579 | ||||||
| 純資産構成： | ||||||||||||
| 実収資本 | $ | 109,023,673 | $ | 215,698,325 | $ | 405,359,420 | ||||||
| 分配可能収益/(累積損失) | (15,739,747 | ) | (67,828,748 | ) | (134,967,246 | ) | ||||||
| 純資産 | $ | 93,283,926 | $ | 147,869,577 | $ | 270,392,174 | ||||||
| 発行済み普通株式、額面なし、無限株式を許可する | 12,709,583 | 19,124,621 | 43,545,722 | |||||||||
| 1株当たり純資産額 | $ | 7.34 | $ | 7.73 | $ | 6.21 | ||||||
| *価値によって貸し出された証券 | $ | 46,795,545 | $ | 78,182,640 | $ | 181,610,598 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 36 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 運営レポート |
| 2022年10月31日までの年度 |
| Clough Global 配当和 収益基金 | Clough Global 株式ファンド | Clough Global 機会基金 | ||||||||||
| 投資収益： | ||||||||||||
| 配当金(8609ドル、1953ドル、35870ドルの外国源泉徴収後の純額を差し引く) | $ | 1,855,737 | $ | 2,382,304 | $ | 4,209,712 | ||||||
| 投資証券の利子 | 1,784,110 | 1,643,185 | 4,492,899 | |||||||||
| 質抵当証券収益(付記6参照) | 30,743 | 65,990 | 240,999 | |||||||||
| 総収入 | 3,670,590 | 4,091,479 | 8,943,610 | |||||||||
| 費用： | ||||||||||||
| 投資相談費 | 1,334,827 | 3,404,274 | 6,948,848 | |||||||||
| 行政費 | 554,759 | 1,221,432 | 2,234,918 | |||||||||
| ローンの利息 | 1,395,958 | 3,015,439 | 5,572,817 | |||||||||
| 受託者費用 | 152,800 | 152,800 | 152,800 | |||||||||
| 配当金-空売り | 403,506 | 823,548 | 1,532,499 | |||||||||
| その他の費用 | 13,160 | 28,390 | 54,419 | |||||||||
| 総費用 | 3,855,010 | 8,645,883 | 16,496,301 | |||||||||
| 純投資損失 | (184,420 | ) | (4,554,404 | ) | (7,552,691 | ) | ||||||
| 純収益/(損失)： | ||||||||||||
| 投資証券 | (10,180,953 | ) | (45,189,948 | ) | (91,603,110 | ) | ||||||
| 先物契約 | 75,149 | 204,034 | 423,401 | |||||||||
| 空売り証券 | 2,074,014 | 6,276,909 | 11,394,253 | |||||||||
| 書面オプション | (1,387,179 | ) | (2,425,865 | ) | (4,622,606 | ) | ||||||
| 総リターンスワップ契約 | (4,014,602 | ) | (8,234,786 | ) | (15,195,647 | ) | ||||||
| 外貨取引 | (61,343 | ) | (120,707 | ) | (223,948 | ) | ||||||
| 純損失を達成した | (13,494,914 | ) | (49,490,363 | ) | (99,827,657 | ) | ||||||
| 未実現切り上げ/(減価償却)純変化： | ||||||||||||
| 投資証券 | (15,894,276 | ) | (48,925,036 | ) | (88,920,444 | ) | ||||||
| 先物契約 | (731,251 | ) | (1,483,954 | ) | (2,780,737 | ) | ||||||
| 空売り証券 | (1,169,348 | ) | (2,372,456 | ) | (4,231,975 | ) | ||||||
| 書面オプション | 568,577 | 1,031,617 | 1,929,468 | |||||||||
| 総リターンスワップ契約 | (56,479 | ) | (2,966,738 | ) | (5,568,292 | ) | ||||||
| 外貨建ての資産と負債を換算する | (769 | ) | (1,566 | ) | (3,473 | ) | ||||||
| 未実現減価償却純変化 | (17,283,546 | ) | (54,718,133 | ) | (99,575,453 | ) | ||||||
| すでに実現していると実現していない純損失 | (30,778,460 | ) | (104,208,496 | ) | (199,403,110 | ) | ||||||
| 運営中の普通株は純資産の純減少を占めるべきである | $ | (30,962,880 | ) | $ | (108,762,900 | ) | $ | (206,955,801 | ) | |||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 37 |
| Clough Global配当金と収益基金 | 純資産変動表 |
| 上には | 上には | |||||||
| 現在までの年度 | 現在までの年度 | |||||||
| October 31, 2022 | October 31, 2021 | |||||||
| 普通株主業務： | ||||||||
| 純投資収益/(損失) | $ | (184,420 | ) | $ | 530,346 | |||
| 純収益/純損失を実現した | (13,494,914 | ) | 17,770,103 | |||||
| 未実現円高/(減価償却)純変化 | (17,283,546 | ) | 1,886,791 | |||||
| 営業純資産純増加/(減少) | (30,962,880 | ) | 20,187,240 | |||||
| 普通株主に割り当てる： | ||||||||
| 自分配収益 | – | (3,855,628 | ) | |||||
| 資本納税申告書 | (13,197,196 | ) | (7,067,306 | ) | ||||
| 純資産減少額を分配する | (13,197,196 | ) | (10,922,934 | ) | ||||
| 株取引 | ||||||||
| 株式を売却して得られた収益は，発行コストを差し引く | 12,228,308 | 29,000,424 | ||||||
| 配当の再投資 | 687,408 | 466,418 | ||||||
| 製品発売コスト | 42,881 | (261,801 | ) | |||||
| 株式取引純資産純成長 | 12,958,597 | 29,205,041 | ||||||
| 普通株は純資産純増/(マイナス)を占めなければならない | (31,201,479 | ) | 38,469,347 | |||||
| 普通株式に帰属可能な純資産： | ||||||||
| 期日の初め | 124,485,405 | 86,016,058 | ||||||
| 期末 | $ | 93,283,926 | $ | 124,485,405 | ||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 38 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough Global Equity 基金 | 純資産変動表 |
| 上には | 上には | |||||||
| 現在までの年度 | 現在までの年度 | |||||||
| October 31, 2022 | October 31, 2021 | |||||||
| 普通株主業務： | ||||||||
| 純投資損失 | $ | (4,554,404 | ) | $ | (2,825,988 | ) | ||
| 純収益/純損失を実現した | (49,490,363 | ) | 45,071,358 | |||||
| 未実現円高/(減価償却)純変化 | (54,718,133 | ) | 18,293,247 | |||||
| 営業純資産純増加/(減少) | (108,762,900 | ) | 60,538,617 | |||||
| 普通株主に割り当てる： | ||||||||
| 自分配収益 | (13,720,430 | ) | (23,035,803 | ) | ||||
| 資本納税申告書 | (12,601,657 | ) | – | |||||
| 純資産減少額を分配する | (26,322,087 | ) | (23,035,803 | ) | ||||
| 株取引 | ||||||||
| 株式を売却して得られた収益は，発行コストを差し引く | 14,074,176 | 60,403,350 | ||||||
| 配当の再投資 | 1,121,300 | 524,584 | ||||||
| 製品発売コスト | 84,431 | (298,016 | ) | |||||
| 株式取引純資産純成長 | 15,279,907 | 60,629,918 | ||||||
| 普通株は純資産純増/(マイナス)を占めなければならない | (119,805,080 | ) | 98,132,732 | |||||
| 普通株式に帰属可能な純資産： | ||||||||
| 期日の初め | 267,674,657 | 169,541,925 | ||||||
| 期末 | $ | 147,869,577 | $ | 267,674,657 | ||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 39 |
| Clough Global Options 基金 | 純資産変動表 |
| 上には | 上には | |||||||
| 現在までの年度 | 現在までの年度 | |||||||
| October 31, 2022 | October 31, 2021 | |||||||
| 普通株主業務： | ||||||||
| 純投資損失 | $ | (7,552,691 | ) | $ | (5,646,834 | ) | ||
| 純収益/純損失を実現した | (99,827,657 | ) | 87,176,412 | |||||
| 未実現円高/(減価償却)純変化 | (99,575,453 | ) | 29,652,961 | |||||
| 営業純資産純増加/(減少) | (206,955,801 | ) | 111,182,539 | |||||
| 普通株主に割り当てる： | ||||||||
| 自分配収益 | (21,501,359 | ) | (44,110,259 | ) | ||||
| 資本納税申告書 | (26,881,540 | ) | – | |||||
| 純資産減少額を分配する | (48,382,899 | ) | (44,110,259 | ) | ||||
| 株取引 | ||||||||
| 株式を売却して得られた収益は，発行コストを差し引く | 27,463,006 | 90,421,624 | ||||||
| 配当の再投資 | 2,423,018 | 967,110 | ||||||
| 製品発売コスト | 110,811 | (488,236 | ) | |||||
| 株式取引純資産純成長 | 29,996,835 | 90,900,498 | ||||||
| 普通株は純資産純増/(マイナス)を占めなければならない | (225,341,865 | ) | 157,972,778 | |||||
| 普通株式に帰属可能な純資産： | ||||||||
| 期日の初め | 495,734,039 | 337,761,261 | ||||||
| 期末 | $ | 270,392,174 | $ | 495,734,039 | ||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 40 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 現金フロー表 |
| 2022年10月31日までの年度 |
| Clough
グローバル配当金和 収益基金 | Clough
グローバル 株式ファンド | Clough
グローバル 機会基金 | ||||||||||
| 経営活動のキャッシュフロー： | ||||||||||||
| 営業純資産減少額 | $ | (30,962,880 | ) | $ | (108,762,900 | ) | $ | (206,955,801 | ) | |||
| 業務純資産減少額と業務活動提供/(使用)現金純額の調整： | ||||||||||||
| 投資証券を購入する | (368,474,673 | ) | (713,345,071 | ) | (1,411,171,634 | ) | ||||||
| 投資証券を処分して得た収益 | 354,526,812 | 732,619,366 | 1,462,657,533 | |||||||||
| 証券取引所が空売りして収益を得る | 102,825,654 | 212,705,525 | 379,563,523 | |||||||||
| 空売り証券を買い戻す | (89,104,625 | ) | (194,529,371 | ) | (347,765,609 | ) | ||||||
| 書面オプション取引から受け取った保険料 | 10,675,784 | 20,582,667 | 38,523,712 | |||||||||
| 書面オプション取引完了時に支払う保険料 | (11,281,732 | ) | (21,593,236 | ) | (40,502,328 | ) | ||||||
| 購入オプション取引記録 | (13,998,776 | ) | (27,569,930 | ) | (51,327,418 | ) | ||||||
| 購入オプション取引の収益 | 13,775,777 | 26,488,172 | 49,511,296 | |||||||||
| 短期投資証券の純収益 | 4,510,385 | 17,946,644 | 16,461,012 | |||||||||
| 実現した(収益)/損失純額： | ||||||||||||
| 投資証券 | 10,180,953 | 45,189,948 | 91,603,110 | |||||||||
| 空売り証券 | (2,074,014 | ) | (6,276,909 | ) | (11,394,253 | ) | ||||||
| 書面オプション | 1,387,179 | 2,425,865 | 4,622,606 | |||||||||
| 未実現(切り上げ)/減価償却純変化は以下の通り | ||||||||||||
| 投資証券 | 15,894,276 | 48,925,036 | 88,920,444 | |||||||||
| 空売り証券 | 1,169,348 | 2,372,456 | 4,231,975 | |||||||||
| 書面オプション | (568,577 | ) | (1,031,617 | ) | (1,929,468 | ) | ||||||
| 総リターンスワップ契約 | 56,479 | 2,966,738 | 5,568,292 | |||||||||
| 割増/割引の純償却/(逓増) | 188,017 | (231,346 | ) | (216,194 | ) | |||||||
| (増加)/資産の削減： | ||||||||||||
| 売掛金 | (114,956 | ) | (173,332 | ) | (318,555 | ) | ||||||
| 受取利息 | 264,844 | (282,709 | ) | (439,242 | ) | |||||||
| 差額保証金を受け取る | 720 | 1,590 | 3,090 | |||||||||
| 関連基金売掛金 | – | (1,600,000 | ) | – | ||||||||
| 総リターン契約未収金 | (434 | ) | – | – | ||||||||
| 繰延/前払い発売コスト | 61,037 | 74,881 | 160,312 | |||||||||
| 負債増加/(減少)： | ||||||||||||
| ローンの満期利息に対処する | 168,346 | 340,704 | 619,881 | |||||||||
| 先物契約の変動保証金 | 23,512 | 44,888 | 81,700 | |||||||||
| 総リターンスワップ契約払いに対応する | (13,168 | ) | (71,124 | ) | (135,115 | ) | ||||||
| 配当金に対応する-空売り | (14,901 | ) | (34,001 | ) | (65,075 | ) | ||||||
| 投資相談費を計算する | (20,179 | ) | (103,308 | ) | (221,457 | ) | ||||||
| 管理費を計算する | (58,599 | ) | (156,602 | ) | (292,191 | ) | ||||||
| 受託者費用を累算する | 5,318 | 5,318 | 5,318 | |||||||||
| 関連基金から支払う | – | – | (1,600,000 | ) | ||||||||
| その他の支払いと課税費用 | (148,808 | ) | (199,351 | ) | (302,164 | ) | ||||||
| 経営活動が提供する現金純額 | (1,121,881 | ) | 36,728,991 | 71,097,300 | ||||||||
| 資金調達活動のキャッシュフロー： | ||||||||||||
| ローンを返済する | (8,500,000 | ) | (21,500,000 | ) | (41,500,000 | ) | ||||||
| 株式を売却して得られた収益は，発行コストを差し引く | 12,505,217 | 14,602,184 | 28,627,808 | |||||||||
| 配当の再投資 | 687,408 | 1,121,300 | 2,423,018 | |||||||||
| 支払済み現金分配 | (13,197,196 | ) | (26,322,087 | ) | (48,382,899 | ) | ||||||
| 係の者 | 20,756,076 | 5,351,014 | 6,775,173 | |||||||||
| 融資活動が提供する現金純額 | 12,251,505 | (26,747,589 | ) | (52,056,900 | ) | |||||||
| 為替レートが現金に与える影響 | (1 | ) | – | (1 | ) | |||||||
| 現金、制限現金、現金為替レートの純変化 | 11,129,623 | 9,981,402 | 19,040,399 | |||||||||
| 現金と制限現金、年明け | $ | 13,235,159 | $ | 35,577,970 | $ | 66,097,511 | ||||||
| 現金と制限現金、年末 | $ | 24,364,782 | $ | 45,559,372 | $ | 85,137,910 | ||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 41 |
| Cloughグローバルファンド | 現金フロー表 |
| 2022年10月31日までの年度 |
| Clough Global 配当和 収益基金 | Clough Global 株式ファンド | Clough Global 機会基金 | ||||||||||
| キャッシュフロー情報の追加開示： | ||||||||||||
| 本明細書に含まれない非現金融資活動は、以下の割り当てられた再投資を含む | $ | 687,408 | $ | 1,121,300 | $ | 2,423,018 | ||||||
| 年内にローン利息支払いのための現金： | $ | 1,227,612 | $ | 2,674,735 | $ | 4,952,936 | ||||||
| 年初限定および非制限現金と貸借対照表の入金 | ||||||||||||
| 現金 | $ | 97,886 | $ | 773,159 | $ | 373,636 | ||||||
| マネージャー所に保管する | ||||||||||||
| 先物.先物 | 658,818 | 1,269,820 | 2,507,576 | |||||||||
| 空売り証券 | 10,183,606 | 18,025,923 | 33,994,780 | |||||||||
| 総リターン交換 | 2,294,849 | 15,509,068 | 29,221,519 | |||||||||
| 年末限定および非制限現金と貸借対照表の入金 | ||||||||||||
| 現金 | $ | – | $ | – | $ | – | ||||||
| 外貨は価値によって計算される | 6 | – | 5 | |||||||||
| マネージャー所に保管する | ||||||||||||
| 先物.先物 | 133,198 | 255,154 | 462,831 | |||||||||
| 空売り証券 | 24,131,221 | 45,123,269 | 84,340,725 | |||||||||
| 総リターン交換 | 100,357 | 180,949 | 334,349 | |||||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 42 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough グローバル配当と収益基金 | 財務的ハイライト |
| 1株の流通株数年以内に |
|
年度まで 2022年10月31日 | 上には 年末 2021年10月31日 | 上には 年末 2020年10月31日 | 上には 年末 2019年10月31日 | 上には 年末 2018年10月31日 | ||||||||||||||||
| 普通株1株当たりの経営実績： | ||||||||||||||||||||
| 純資産--期初 | $ | 11.02 | $ | 10.23 | $ | 12.21 | $ | 12.54 | $ | 14.76 | ||||||||||
| 投資業務収入： | ||||||||||||||||||||
| 純投資収益/(損失)* | (0.02 | ) | 0.06 | 0.12 | 0.16 | 0.22 | ||||||||||||||
| 投資実現済みと未実現純収益/(損失) | (2.59 | ) | 2.28 | (0.89 | ) | 1.08 | (1.15 | ) | ||||||||||||
| 投資業務総収入/(赤字) | (2.61 | ) | 2.34 | (0.77 | ) | 1.24 | (0.93 | ) | ||||||||||||
| 普通株主への分配は： | ||||||||||||||||||||
| 純投資収益 | – | – | (0.20 | ) | (0.06 | ) | – | |||||||||||||
| 純収益を実現した | – | (0.41 | ) | – | (0.53 | ) | (0.17 | ) | ||||||||||||
| 資本納税申告書 | (1.10 | ) | (0.76 | ) | (1.01 | ) | (0.64 | ) | (1.23 | ) | ||||||||||
| 普通株主に割り当てられた総配当 | (1.10 | ) | (1.17 | ) | (1.21 | ) | (1.23 | ) | (1.40 | ) | ||||||||||
| 株式取引： | ||||||||||||||||||||
| 株式取引の付加価値/(希釈)影響 | 0.03 | (0.38 | ) | – | (0.34 | ) | 0.11 | |||||||||||||
| 株式取引総額 | 0.03 | (0.38 | ) | – | (0.34 | ) | 0.11 | |||||||||||||
| 純資産--期末 | $ | 7.34 | $ | 11.02 | $ | 10.23 | $ | 12.21 | $ | 12.54 | ||||||||||
| 市場価格--期末 | $ | 6.84 | $ | 11.43 | $ | 8.73 | $ | 10.96 | $ | 11.28 | ||||||||||
| 総投資収益-資産純資産：(1) | (24.49 | )% | 23.34 | % | (4.91 | )% | 11.75 | % | (5.18 | )% | ||||||||||
| 総投資収益-市場価格：(2) | (32.14 | )% | 49.90 | % | (9.59 | )% | 11.51 | % | (11.10 | )% | ||||||||||
| 比率と補足データ： | ||||||||||||||||||||
| 普通株式に帰属可能な純資産、期末(2000) | $ | 93,284 | $ | 124,485 | $ | 86,016 | $ | 102,670 | $ | 87,880 | ||||||||||
| 普通株主が平均純資産に占める比率： | ||||||||||||||||||||
| 総費用 | 3.58 | % | 2.38 | % | 2.98 | % | 3.66 | % | 3.48 | % | ||||||||||
| 総料金には、利息料金と空売り料金の配当は含まれておりません | 1.91 | % | 1.78 | % | 1.89 | % | 1.85 | % | 1.84 | % | ||||||||||
| 純投資収益/(損失) | (0.17 | )% | 0.49 | % | 1.10 | % | 1.30 | % | 1.55 | % | ||||||||||
| ポートフォリオ流動率 | 199 | % | 147 | % | 229 | % | 253 | % | 109 | % | ||||||||||
| 期末借款 | ||||||||||||||||||||
| 未返済額合計(2000) | $ | 53,000 | $ | 61,500 | $ | 50,500 | $ | 49,500 | $ | 55,000 | ||||||||||
| 1，000ドルあたりの資産カバー率 | $ | 2,760 | $ | 3,024 | $ | 2,703 | $ | 3,074 | $ | 2,598 | ||||||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 43 |
| Clough グローバル配当と収益基金 | 財務的ハイライト |
| 1株の流通株数年以内に |
| * | 平均流通株に基づく。 |
| (1) | 合計 投資リターン−資産純資産は，基金が計算した純資産 値から計算される。1日目の寄り付き時に普通株を購入し、期間の最終日に終値を報告する際にbr}の価格で販売され、ファンド株式のすべての権利が行使されたと仮定する。本計算では、配当および割り当ては、基金配当再投資計画によって得られた価格に応じて再投資されるものと仮定する。総投資収益は、基金普通株の購入または売却のブローカー手数料を反映しない。過去の表現は未来の結果を保障できない。示された期間の総リターン は年ごとに計算されない。総リターンには、米国が財務報告目的のために一般的に受け入れられている会計原則による調整 が含まれており、市場への報告とは異なる可能性がある。 |
| (2) | 総投資リターン−市場価格は，ファンドの市場での取引状況から計算され，初日寄り付き時に普通株を購入し，報告期間ごとの最終日の終値時に販売されると仮定している。総投資収益は、基金普通株の購入または売却のブローカー手数料を反映しない。過去の表現 は未来の結果を保証できない.示された期間の総リターンは年率では計算されない。 |
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 44 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | 財務的ハイライト |
| 1株の流通株数年以内に |
| 上には | 上には | 上には | 上には | 上には | ||||||||||||||||
| 現在までの年度 | 現在までの年度 | 現在までの年度 | 現在までの年度 | 現在までの年度 | ||||||||||||||||
| 2022年10月31日 | 2021年10月31日 | 2020年10月31日 | 2019年10月31日 | 2018年10月31日 | ||||||||||||||||
| 普通株1株当たりの経営実績： | ||||||||||||||||||||
| 純資産--期初 | $ | 15.11 | $ | 12.81 | $ | 12.95 | $ | 13.55 | $ | 14.50 | ||||||||||
| 投資業務収入： | ||||||||||||||||||||
| 純投資収益/(損失)* | (0.25 | ) | (0.19 | ) | (0.09 | ) | (0.06 | ) | 0.01 | |||||||||||
| 投資実現済みと未実現純収益/(損失) | (5.71 | ) | 4.72 | 1.27 | 1.15 | 0.41 | ||||||||||||||
| 投資業務総収入/(赤字) | (5.96 | ) | 4.53 | 1.18 | 1.09 | 0.42 | ||||||||||||||
| 普通株主への分配は： | ||||||||||||||||||||
| 純投資収益 | – | (0.12 | ) | (0.60 | ) | – | – | |||||||||||||
| 純収益を実現した | (0.75 | ) | (1.44 | ) | (0.72 | ) | (1.34 | ) | (1.50 | ) | ||||||||||
| 資本納税申告書 | (0.68 | ) | – | – | – | – | ||||||||||||||
| 普通株主に割り当てられた総配当 | (1.43 | ) | (1.56 | ) | (1.32 | ) | (1.34 | ) | (1.50 | ) | ||||||||||
| 株式取引： | ||||||||||||||||||||
| 株式取引の付加価値/(希釈)影響 | 0.01 | (0.67 | ) | – | (0.35 | ) | 0.13 | |||||||||||||
| 株式取引総額 | 0.01 | (0.67 | ) | – | (0.35 | ) | 0.13 | |||||||||||||
| 純資産--期末 | $ | 7.73 | $ | 15.11 | $ | 12.81 | $ | 12.95 | $ | 13.55 | ||||||||||
| 市場価格--期末 | $ | 7.09 | $ | 15.27 | $ | 10.78 | $ | 11.77 | $ | 13.21 | ||||||||||
| 総投資収益-資産純資産：(1) | (40.97 | )% | 36.34 | % | 11.47 | % | 9.40 | % | 3.99 | % | ||||||||||
| 総投資収益-市場価格：(2) | (46.43 | )% | 63.73 | % | 3.21 | % | 1.99 | % | 7.62 | % | ||||||||||
| 比率と補足データ： | ||||||||||||||||||||
| 普通株式に帰属可能な純資産、期末(2000) | $ | 147,870 | $ | 267,675 | $ | 169,542 | $ | 171,337 | $ | 149,379 | ||||||||||
| 普通株主が平均純資産に占める比率： | ||||||||||||||||||||
| 総費用 | 4.39 | % | 2.64 | % | 3.23 | % | 3.94 | % | 3.63 | % | ||||||||||
| 総料金には、利息料金と空売り料金の配当は含まれておりません | 2.44 | % | 2.07 | % | 2.20 | % | 2.18 | % | 2.13 | % | ||||||||||
| 純投資収益/(損失) | (2.31 | )% | (1.21 | )% | (0.70 | )% | (0.45 | )% | 0.06 | % | ||||||||||
| ポートフォリオ流動率 | 198 | % | 194 | % | 256 | % | 297 | % | 115 | % | ||||||||||
| 期末借款 | ||||||||||||||||||||
| 未返済額合計(2000) | $ | 110,000 | $ | 131,500 | $ | 92,000 | $ | 84,500 | $ | 85,000 | ||||||||||
| 1，000ドルあたりの資産カバー率 | $ | 2,344 | $ | 3,036 | $ | 2,843 | $ | 3,028 | $ | 2,757 | ||||||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 45 |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | 財務的ハイライト |
| 1株の流通株数年以内に |
| * | Based on average shares outstanding. |
| (1) | 合計 投資リターン−資産純資産は，基金が計算した純資産 値から計算される。1日目の寄り付き時に普通株を購入し、期間の最終日に終値を報告する際にbr}の価格で販売され、ファンド株式のすべての権利が行使されたと仮定する。本計算では、配当および割り当ては、基金配当再投資計画によって得られた価格に応じて再投資されるものと仮定する。総投資収益は、基金普通株の購入または売却のブローカー手数料を反映しない。過去の表現は未来の結果を保障できない。示された期間の総リターン は年ごとに計算されない。総リターンには、米国が財務報告目的のために一般的に受け入れられている会計原則による調整 が含まれており、市場への報告とは異なる可能性がある。 |
| (2) | 総投資リターン−市場価格は，ファンドの市場での取引状況から計算され，初日寄り付き時に普通株を購入し，報告期間ごとの最終日の終値時に販売されると仮定している。総投資収益は、基金普通株の購入または売却のブローカー手数料を反映しない。過去の表現 は未来の結果を保証できない.示された期間の総リターンは年率では計算されない。 |
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 46 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルチャンス基金 | 財務的ハイライト |
| 1株の流通株数年以内に |
| 上には | 上には | 上には | 上には | 上には | ||||||||||||||||
| 現在までの年度 | 現在までの年度 | 現在までの年度 | 現在までの年度 | 現在までの年度 | ||||||||||||||||
| 2022年10月31日 | 2021年10月31日 | 2020年10月31日 | 2019年10月31日 | 2018年10月31日 | ||||||||||||||||
| 普通株1株当たりの経営実績： | ||||||||||||||||||||
| 純資産--期初 | $ | 12.37 | $ | 10.48 | $ | 10.56 | $ | 10.63 | $ | 12.09 | ||||||||||
| 投資業務収入： | ||||||||||||||||||||
| 投資純損失* | (0.18 | ) | (0.16 | ) | (0.08 | ) | (0.04 | ) | (0.01 | ) | ||||||||||
| 投資実現済みと未実現純収益/(損失) | (4.83 | ) | 3.60 | 1.07 | 1.03 | (0.35 | ) | |||||||||||||
| 投資業務総収入/(赤字) | (5.01 | ) | 3.44 | 0.99 | 0.99 | (0.36 | ) | |||||||||||||
| 普通株主への分配は： | ||||||||||||||||||||
| 純投資収益 | – | – | (0.71 | ) | – | – | ||||||||||||||
| 純収益を実現した | (0.52 | ) | (1.27 | ) | (0.14 | ) | (0.71 | ) | (0.76 | ) | ||||||||||
| 資本納税申告書 | (0.64 | ) | – | (0.22 | ) | (0.35 | ) | (0.45 | ) | |||||||||||
| 普通株主に割り当てられた総配当 | (1.16 | ) | (1.27 | ) | (1.07 | ) | (1.06 | ) | (1.21 | ) | ||||||||||
| 株式取引： | ||||||||||||||||||||
| 株式取引の付加価値/(希釈)影響 | 0.01 | (0.28 | ) | – | – | 0.11 | ||||||||||||||
| 株式取引総額 | 0.01 | (0.28 | ) | – | – | 0.11 | ||||||||||||||
| 純資産--期末 | $ | 6.21 | $ | 12.37 | $ | 10.48 | $ | 10.56 | $ | 10.63 | ||||||||||
| 市場価格--期末 | $ | 5.74 | $ | 12.87 | $ | 8.84 | $ | 9.19 | $ | 9.56 | ||||||||||
| 総投資収益-純資産額：(1) | (42.06 | )% | 34.71 | % | 11.91 | % | 11.08 | % | (1.78 | )% | ||||||||||
| 総投資収益-市場価格：(2) | (48.53 | )% | 66.16 | % | 8.46 | % | 7.49 | % | (6.48 | )% | ||||||||||
| 比率と補足データ： | ||||||||||||||||||||
| 普通株式に帰属可能な純資産、期末(2000) | $ | 270,392 | $ | 495,734 | $ | 337,761 | $ | 340,278 | $ | 342,584 | ||||||||||
| 普通株主が平均純資産に占める比率： | ||||||||||||||||||||
| 総費用 | 4.57 | % | 2.78 | % | 3.42 | % | 4.14 | % | 3.81 | % | ||||||||||
| 総料金には、利息料金と空売り料金の配当は含まれておりません | 2.60 | % | 2.20 | % | 2.35 | % | 2.33 | % | 2.26 | % | ||||||||||
| 純投資損失 | (2.09 | )% | (1.26 | )% | (0.73 | )% | (0.39 | )% | (0.05 | )% | ||||||||||
| ポートフォリオ流動率 | 212 | % | 209 | % | 261 | % | 306 | % | 120 | % | ||||||||||
| 期末借款 | ||||||||||||||||||||
| 未返済額合計(2000) | $ | 204,000 | $ | 245,500 | $ | 182,500 | $ | 178,000 | $ | 207,000 | ||||||||||
| 1，000ドルあたりの資産カバー率 | $ | 2,325 | $ | 3,019 | $ | 2,851 | $ | 2,912 | $ | 2,655 | ||||||||||
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 年報|2022年10月31日 | 47 |
| Cloughグローバルチャンス基金 | 財務的ハイライト |
| 1株の流通株数年以内に |
| * | 平均流通株に基づく。 |
| (1) | 合計 投資リターン−資産純資産は，基金が計算した純資産 値から計算される。1日目の寄り付き時に普通株を購入し、期間の最終日に終値を報告する際にbr}の価格で販売され、ファンド株式のすべての権利が行使されたと仮定する。本計算では、配当および割り当ては、基金配当再投資計画によって得られた価格に応じて再投資されるものと仮定する。総投資収益は、基金普通株の購入または売却のブローカー手数料を反映しない。過去の表現は未来の結果を保障できない。示された期間の総リターン は年ごとに計算されない。総リターンには、米国が財務報告目的のために一般的に受け入れられている会計原則による調整 が含まれており、市場への報告とは異なる可能性がある。 |
| (2) | 総投資リターン−市場価格は，ファンドの市場での取引状況から計算され，初日寄り付き時に普通株を購入し，報告期間ごとの最終日の終値時に販売されると仮定している。総投資収益は、基金普通株の購入または売却のブローカー手数料を反映しない。過去の表現 は未来の結果を保証できない.示された期間の総リターンは年率では計算されない。 |
| 財務諸表付記を参照してください。 | |
| 48 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
1. 組織と重要な会計と経営政策
Clough グローバル配当と収益基金、Clough Global Equity Fund、Clough Global Opportunities Fund(いずれも“基金”、総称して“基金”)は、1940年に投資会社法(“1940法案”)に基づいて登録された閉鎖的な管理投資会社である。これらの基金はそれぞれ2004年4月27日，2005年1月25日と2006年1月12日にデラウェア州法律によりClough Global Divide and Income Fund，Clough Global Equity FundとClough Global Opportunities Fundにより成立した。これらの基金 は以前非多元化投資会社に登録されていた。継続的な運営の結果、どの基金も多様な会社になった。株主の承認なしに、基金は非多元化経営を再開することはできない。すべての基金の投資目標は高い水準の総収益を提供することだ。各信託声明は、信託委員会(“取締役会”) が異なるカテゴリの実益権益株式を許可することができることを規定している。クローフグローバル配当と収益基金、クローフグローバル株式基金とクローフグローバルチャンス基金の普通株はそれぞれニューヨーク証券取引所アメリカ有限責任会社に上場し、株式コードはそれぞれ“GLV”、“GLQ”、“GLO”である。
以下は基金が従う重要な会計政策の概要だ。これらの政策は米国公認会計原則(“GAAP”)に適合している。公認会計原則に基づいて財務諸表を作成することは、報告期間内の財務諸表中の報告書の金額及び開示に影響を与えるために、管理層に推定及び仮定を要求し、資産及び負債の開示を含む。経営陣は見積もりと証券推定値が適切であると考えているが， しかし、実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性があり、財務諸表に反映される証券推定値は、基金が証券を売却した後に最終的に実現される価値とは異なる可能性がある。公認会計原則下の財務報告については、各基金は投資会社とみなされ、会計基準編纂(“ASC”)のテーマ946に従い、金融サービス-投資会社において投資会社の会計と報告ガイドラインに適用される。
各ファンドの1株当たり資産純資産値(“NAV”)は、ニューヨーク証券取引所(“NYSE”または“取引所”)で取引される毎日であり、取引所の通常取引終了まで(通常は午後4時)、毎日決定される頻度は毎日を下回らない。ニューヨーク時間)。基金が持っている外国債券は、基金が開放されていない営業時に取引される可能性があります。 その基金の株を購入または売却できない場合には、基金ごとの純資産値が変化する可能性があります。
投資推定値：基金ごとに保有する証券は、既製の取引所オファーがあれば、最終販売価格で推定し、販売価格や場外市場で取引されていない場合は、当日購入と要価の平均値で推定する。通貨市場基金 は終値資産純資産額に基づいて推定される。外国為替取引所に上場する多くの証券の推定値は、証券主要取引所がある取引所で終値した場合の最終価格である。ある国では、商業価格を採用しています。それらは日常取引活動の中で最も代表的な価格ですから。市商価格は通常入札と要価の間の平均値です。基金がそのポートフォリオ証券に価格を設定する時、いくつかの市場は閉鎖されていない。これらの場合、スナップショット価格は、ニューヨーク証券取引所の終値時に個別の価格設定サービスまたは他の代替源によって提供される。特定の日に取引されていない証券の推定値は、 の最終報告見積と重要価格との間の平均値、または適切な場合の最終価格であり、そうでなければ、公正価値は、取締役会が任命した公正評価委員会によって決定される。場外取引市場を一級市場とする債務証券は、通常、1つまたは複数の定価サービスまたは取引業者が提供する価格に基づいて推定され、価格は最近利用可能な入札と重要価格の間の平均値 である。取締役会の許可によると、債務証券(60日以上の期間満了の短期債務を含む)は、定価サービスが提供する推定値に基づいて推定することができ、定価サービスは通常の市場取引に基づいて推定値を決定することができる, 機関規模の証券取引単位、又は定価サービスが提供する比較可能な債券収益率又は価格を考慮した行列方法。場外 オプションはディーラーが提供する入札と重要価格との平均値で推定される.取引所取引オプションは終値決済価格で推定される 総リターンドロップの価格は、取締役会によって承認された独立した第三者価格設定エージェントによって提供される推定値に基づく。独立した第三者価格設定機関から総リターン交換価格を得ることができない場合、基金は、少なくとも1つの独立したおよび/または執行ブローカーから入札価格を得ることを求めるべきである。先物は決算価格で評価される。
前述の定価手続きにより証券の価格を得ることができない場合や、証券の価格が信頼できない場合、例えば、重大な事件が発生したため、証券は、取締役会が通過するプログラムによって指定された推定値 によって指定された公正価値に基づいて管理層が評価することができる。そのため、公正価値は基金が現在の証券販売中に合理的に期待して獲得した価格である。しかし，証券価格に影響を与える変数が多いため，証券の公正価値は基金が証券を売却する際に実際に受け取る可能性のある価格を正確に反映できない可能性がある.
開示のために、公正価値計量を分類するための三級階層構造が構築されている。投入とは、リスクに関する仮定を含む、市場参加者が資産または負債のために価格を設定する際に使用される仮説を指す。観察可能な投入は観察可能であってもよく、観察できないものであってもよい。観察可能な投入は、報告エンティティとは独立したソースから得られた市場データに基づいて作成された市場参加者が資産または負債の価格設定のために使用する仮定を反映するものである。観察できない入力は，報告エンティティ自身が既存の最適な情報に基づいて策定される資産または負債の価格設定に市場参加者自身が使用するという仮定を反映した入力である.
| 年報|2022年10月31日 | 49 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
各基金ごとの報告期間終了までの投資価値を決定する際には，各種 投入を用いた。適用される財務会計基準によると、これらの投入は以下のレベルで分類される
| レベル1- | 未調整のbr基金が計量日に取得する能力がある同じ、制限されていない資産または負債のアクティブ市場でのオファー ； |
| レベル2 – | 非アクティブなオファー、アクティブ市場における類似の資産または負債の見積もり、または資産または負債のほぼ全期間内(直接または間接)に観察可能な見積もり以外の投入のオファー |
| レベル3- | 重大なbr}では観察できない価格や投入(投資公正価値を決定する際の基金自身の仮定を含む)は、計量日に資産や負債の市場活動が少ないかないかである。 |
以下は，2022年10月31日までに基金ごとの投資を価値評価する際に用いた投入概要である。
| Clough Global配当金と収益基金 | ||||||||||||||||
| 有価証券投資* | レベル1 | レベル2 | レベル3 | 合計する | ||||||||||||
| 普通株 | $ | 105,143,619 | $ | – | $ | – | $ | 105,143,619 | ||||||||
| 取引所売買基金 | 6,727,115 | – | – | 6,727,115 | ||||||||||||
| 優先株 | 1,007,534 | – | – | 1,007,534 | ||||||||||||
| 購入のオプション | 1,967,764 | – | – | 1,967,764 | ||||||||||||
| 社債 | – | 17,996,524 | – | 17,996,524 | ||||||||||||
| 転換社債 | – | 575,558 | – | 575,558 | ||||||||||||
| 資産支援証券 | – | 32,434 | – | 32,434 | ||||||||||||
| 政府と機関の義務 | – | 11,474,980 | – | 11,474,980 | ||||||||||||
| 合計して | $ | 114,846,032 | $ | 30,079,496 | $ | – | $ | 144,925,528 | ||||||||
| 他の金融商品 | レベル1 | レベル2 | レベル3 | 合計する | ||||||||||||
| 負債.負債 | ||||||||||||||||
| 書面オプション | (212,655 | ) | – | – | (212,655 | ) | ||||||||||
| 空売り証券 | ||||||||||||||||
| 普通株 | (12,780,758 | ) | – | – | (12,780,758 | ) | ||||||||||
| 取引所売買基金 | (11,756,915 | ) | – | – | (11,756,915 | ) | ||||||||||
| 先物契約** | (432,310 | ) | – | – | (432,310 | ) | ||||||||||
| 総リターンスワップ契約** | – | (49,003 | ) | – | (49,003 | ) | ||||||||||
| 合計して | $ | (25,231,641 | ) | $ | (49,003 | ) | $ | – | $ | (25,231,641 | ) | |||||
| 50 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
| クローヴ世界株式基金 | ||||||||||||||||
| 有価証券投資* | レベル1 | レベル2 | レベル3 | 合計する | ||||||||||||
| 普通株 | ||||||||||||||||
| 通信サービス | $ | 7,097,978 | $ | – | $ | – | $ | 7,097,978 | ||||||||
| 消費者は自由に支配できる | 18,500,363 | – | – | 18,500,363 | ||||||||||||
| 消費者スタボ | 5,928,127 | – | – | 5,928,127 | ||||||||||||
| エネルギー？エネルギー | 12,831,475 | – | – | 12,831,475 | ||||||||||||
| 金融類株 | 25,093,269 | – | – | 25,093,269 | ||||||||||||
| 医療保健 | 31,498,409 | – | 2,039,424 | 33,537,833 | ||||||||||||
| 工業系株 | 31,643,501 | – | – | 31,643,501 | ||||||||||||
| 情報技術 | 34,287,133 | – | – | 34,287,133 | ||||||||||||
| 材料 | 3,653,436 | – | – | 3,653,436 | ||||||||||||
| 不動産.不動産 | 4,368,382 | – | – | 4,368,382 | ||||||||||||
| 公共事業 | 4,428,378 | – | – | 4,428,378 | ||||||||||||
| 取引所売買基金 | 8,402,695 | – | – | 8,402,695 | ||||||||||||
| 株式承認証 | 875,058 | – | – | 875,058 | ||||||||||||
| 購入のオプション | 3,538,369 | – | – | 3,538,369 | ||||||||||||
| 転換社債 | – | – | 36,975 | 36,975 | ||||||||||||
| 政府と機関の義務 | – | 62,450,126 | – | 62,450,126 | ||||||||||||
| 合計して | $ | 192,146,573 | $ | 62,450,126 | $ | 2,076,399 | $ | 256,673,098 | ||||||||
| 他の金融商品 | レベル1 | レベル2 | レベル3 | 合計する | ||||||||||||
| 負債.負債 | ||||||||||||||||
| 書面オプション | (383,679 | ) | – | – | (383,679 | ) | ||||||||||
| 空売り証券 | ||||||||||||||||
| 普通株 | (23,734,230 | ) | – | – | (23,734,230 | ) | ||||||||||
| 取引所売買基金 | (22,693,008 | ) | – | – | (22,693,008 | ) | ||||||||||
| 先物契約** | (823,794 | ) | – | – | (823,794 | ) | ||||||||||
| 総リターンスワップ契約** | – | (88,355 | ) | – | (88,355 | ) | ||||||||||
| 合計して | $ | (47,723,066 | ) | $ | (88,355 | ) | $ | – | $ | (47,723,066 | ) | |||||
| 年報|2022年10月31日 | 51 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||||||||||
| 有価証券投資* | レベル1 | レベル2 | レベル3 | 合計する | ||||||||||||
| 普通株 | ||||||||||||||||
| 通信サービス | $ | 13,112,397 | $ | – | $ | – | $ | 13,112,397 | ||||||||
| 消費者は自由に支配できる | 34,024,109 | – | – | 34,024,109 | ||||||||||||
| 消費者スタボ | 10,835,185 | – | – | 10,835,185 | ||||||||||||
| エネルギー？エネルギー | 23,422,098 | – | – | 23,422,098 | ||||||||||||
| 金融類株 | 46,161,681 | – | – | 46,161,681 | ||||||||||||
| 医療保健 | 60,314,151 | – | 5,516,468 | 65,830,619 | ||||||||||||
| 工業系株 | 58,237,815 | – | – | 58,237,815 | ||||||||||||
| 情報技術 | 62,946,010 | – | – | 62,946,010 | ||||||||||||
| 材料 | 6,668,839 | – | – | 6,668,839 | ||||||||||||
| 不動産.不動産 | 7,995,786 | – | – | 7,995,786 | ||||||||||||
| 公共事業 | 8,099,340 | – | – | 8,099,340 | ||||||||||||
| 取引所売買基金 | 15,427,585 | – | – | 15,427,585 | ||||||||||||
| 株式承認証 | 1,622,147 | – | – | 1,622,147 | ||||||||||||
| 購入のオプション | 6,564,981 | – | – | 6,564,981 | ||||||||||||
| 社債 | – | 28,648,040 | – | 28,648,040 | ||||||||||||
| 転換社債 | – | 698,250 | 86,275 | 784,525 | ||||||||||||
| 政府と機関の義務 | – | 81,774,903 | – | 81,774,903 | ||||||||||||
| 合計して | $ | 355,432,124 | $ | 111,121,193 | $ | 5,602,743 | $ | 472,156,060 | ||||||||
| 他の金融商品 | レベル1 | レベル2 | レベル3 | 合計する | ||||||||||||
| 負債.負債 | ||||||||||||||||
| 書面オプション | (714,520 | ) | – | – | (714,520 | ) | ||||||||||
| 空売り証券 | ||||||||||||||||
| 普通株 | (43,689,588 | ) | – | – | (43,689,588 | ) | ||||||||||
| 取引所売買基金 | (41,488,194 | ) | – | – | (41,488,194 | ) | ||||||||||
| 先物契約** | (1,497,784 | ) | – | – | (1,497,784 | ) | ||||||||||
| 総リターンスワップ契約** | – | (163,258 | ) | – | (163,258 | ) | ||||||||||
| 合計して | $ | (87,553,344 | ) | $ | (163,258 | ) | $ | – | $ | (87,553,344 | ) | |||||
| * | 詳細な業界説明については、添付の“投資説明書”を参照されたい。 |
| ** | 先物 契約およびスワップ契約は、計量日にそれが達成されていない切り上げ/(減価償却)で報告され、これは、契約価値の取引日からの変化 を表す。 |
取締役会が承認した独立定価サービスが証券の評価価格やClough Capital Partners(“コンサルタント”または“Clough”)が提供する価格が信頼できないと考えている場合、各基金の証券は上記の公正価値で推定される可能性がある。これらの場合、コンサルタントは、オファーを提供するためにbr}仲介人/トレーダーのような代替の独立したソースを探すことを求めるか、または独立した価格設定サービスによって使用される技術およびモデルと同様の評価価格モデルを使用する可能性がある。これらの公正価値計測技術は，観察できない入力(第3レベル)を用いる可能性がある.
各基金の公正価値委員会は基金の公正価値手続きに基づいて、毎月1回の会議を開催し、1ヶ月前に公正価値評価を行った証券を討論し、四半期ごとに取締役会に会議結果を報告する。
| 52 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
以下は、公正価値を決定する際に重大な観察不能投入(第3級)を用いた投資の入金である
| 資産タイプ | 2021年10月30日現在の残高 | 割引·保険料を計算しなければならない | 資本の回帰 | すでに損益を実現した | 未実現付加価値/減価償却変動 | 購入 | 販売収益 | 3級に繰り越す | 第3層(A)を転出する | 2022年10月31日現在の販売残高 | 2022年10月31日に保有する3級投資経営報告書に掲げる未実現付加価値/(減価償却)純変化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通株 | $ | 3,365,735 | $ | – | $ | – | $ | 416,820 | $ | 1,380,535 | $ | 3,214,604 | $ | (3,049,567 | ) | $ | – | $ | (3,288,703 | ) | $ | 2,039,424 | $ | (244,149 | ) | |||||||||||||||||||
| 社債 | 108,750 | – | – | – | (71,775 | ) | – | – | – | – | 36,975 | (71,775 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 3,474,485 | $ | – | $ | – | $ | 416,820 | $ | 1,308,760 | $ | 3,214,604 | $ | (3,049,567 | ) | $ | – | $ | (3,288,703 | ) | $ | 2,076,399 | $ | (315,924 | ) | ||||||||||||||||||||
| (a) | 2022年2月4日、Arcell，Inc.は初公募株を行い、観察可能な市場データの公表に伴い、同社は3級証券に選ばれなくなった。 |
クローヴ世界的なチャンス基金
| 資産タイプ | 2021年10月30日現在の残高 | 割引·保険料を計算しなければならない | 資本の回帰 | すでに損益を実現した | 未実現付加価値/減価償却変動 | 購入 | 販売収益 | 3級に繰り越す | 第3層(A)を転出する | 2022年10月31日現在の残高 | 2022年10月31日に保有する3級投資経営報告書に掲げる未実現付加価値/(減価償却)純変化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通株 | $ | 8,656,565 | $ | – | $ | – | $ | 859,770 | $ | 2,572,755 | $ | 5,555,120 | $ | (5,551,158 | ) | $ | – | $ | (6,576,584 | ) | $ | 5,516,468 | $ | (652,055 | ) | |||||||||||||||||||
| 社債 | 253,750 | – | – | – | (167,475 | ) | – | – | – | – | 86,275 | (167,475 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 8,910,315 | $ | – | $ | – | $ | 859,770 | $ | 2,405,280 | $ | 5,555,120 | $ | (5,551,158 | ) | $ | – | $ | (6,576,584 | ) | $ | 5,602,743 | $ | (819,530 | ) | ||||||||||||||||||||
| (a) | 2022年2月4日、Arcell，Inc.は初公募株を行い、観察可能な市場データの公表に伴い、同社は3級証券に選ばれなくなった。 |
基金記録が第3レベルの資金を呼び出す政策は，本報告で述べた期間終了までである。
| 年報|2022年10月31日 | 53 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
以下は、2022年10月31日の3次投資の公正価値を決定する際に各基金が使用する推定技術と量子化情報の概要である
| 基金.基金 | セクタ.セクタ | 公正価値 | 推定技術 | 観察できない 入力(A) | 割増/(割引) |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | 医療 看護 | $2,076,399 | パフォーマンス&目標および指標パフォーマンス方法 | 取引価格 | 適用されない |
| Cloughグローバルチャンス基金 | 医療 看護 | $5,602,743 | パフォーマンス&目標および指標パフォーマンス方法 | 取引価格 | 適用されない |
| (a) | 観察できない投入の変化により投資価値が大きく変化する可能性があり，以下のようになる |
| 観察できない 入力 | 投入が増加すれば価値への影響 | 投入が減少すれば価値への影響 |
| 取引価格 | 増す | 少量を減らす |
海外証券：各基金はその資産の一部を海外証券に投資することができる。基金が海外証券取引を実行する場合、基金は一般的に外貨現物契約を締結し、海外証券取引を決済する。外国証券は、政治、市場、通貨リスクのような米国証券よりも多くのリスクを負う可能性がある。
各基金の会計記録はドルで保存されている。外貨建ての証券価格は期末終値でドルに換算されます。外国証券の売買や投資収入に関する金額は取引日に関する為替レートに換算する。純資産と価値は終市時の為替レート別に列報されているが、基金は投資為替レート変動による経営業績部分を保有証券価格変動による変動から分離していない。
外貨レート変動による投資への影響は，基金経営報告書では有価証券投資の実現と未実現収益と損失で報告されている。
外貨現物契約とは、将来のある日に合意された為替レートで外貨を購入または販売することを約束することです。各基金は外貨スポット契約を締結し、外貨建て証券の特定売買 を決済することができ、不利な為替変動を防止することができる。基金が直面しているリスクは取引相手が契約条項を満たすことができないかもしれないことを含む。
基金が保有するすべての契約承諾に係る外貨ドル純資産とそれによる未実現の切り上げや切り下げは現行の長期外貨為替レートを用いて決定されている。外貨現物契約の未実現切り上げと未実現減価償却は、基金の貸借対照表において投資の売掛金又は購入投資の売掛金として報告され、外貨建ての資産及び負債減価償却の変化に伴い基金の経営報告書に報告される。ブローカーはこれらの現物契約を使って外貨建ての投資を決済します。
基金は清算または対外取引を清算する際に、損益を実現することができる。このような実現済み損益は営業報告書に他の外貨損益をすべて併記する。
取引所取引基金：各基金は取引所取引基金(“ETF”)に投資することができ、取引所取引基金とは、その株式が全国の取引所で取引される基金をいう。ETFは、対象株式や固定収益証券に基づいてもよいし、大口商品や通貨に基づいてもよい。ETFは個人株を投資家に直接売却することはなく、“創設単位”と呼ばれる大口株のみを発行する。創設単位を購入した投資家はその後、二級市場で個人株を売却する。他の投資会社に投資することで同様の多様な収益を実現することができるが、ETFは通常、より大きな流動性とより低い費用を提供する。ETFは自分の費用や支出を発生させるため，ETFに投資するファンド株主はこれらのコストを間接的に負担する。このような基金はETF株を売買する際に、ブローカー手数料や関連費用も発生する。典型的な投資会社株の1日1回の推定とは異なり、ETFの株は全取引日に証券取引所で通常ETF資産純資産値に近い市場価格で売買することができる。
空売り：各ファンドは、その証券の公正価値の低下を期待して、所有していない証券を売却することができる。ファンド が空売り証券を売却する場合は，空売り証券を借り入れ，それによって空売りを行うブローカーに渡さなければならない. ファンド空売り証券の価格は収益，あるいは損失に制限され，その規模は制限されず，空売り終了時に確認される.
| 54 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
各基金の借入証券の交換義務は、ブローカーの自己経営者に保管された担保によって保証され、担保は、通常、現金、米国政府証券、または他の流動証券である。各基金はまた、その帳簿および記録に、その委託者に類似した担保 を指定することを要求され、もしあれば、担保の総価値が空売り証券の現在の 価値に常に等しくなるようにする。現金金額は貸借対照表に記載されており、ブローカーに保管されている空売り証券の保証金として1つの取引相手が保有している。各基金には保証金口座の空売りに関するいかなる借方残高についても仲買に利息を支払う責任がある。資金による利息は業務報告書に利息保証金口座とした。支払利息額があれば、貸借対照表に支払利息保証金口座とする。
基金が少なくとも等額の空売り証券または別の転換可能な証券を所有している場合、またはさらなる補償(スポット空売り)を支払うことなく、等額の空売り証券を交換することができる場合、各基金は1つの証券を空売りすることもできる。Br現物の空売りでは，空売り者が直面するリスクは，借入した株が借り手に回収されると，空売りは保有している株を受け渡しして頭角を清算させるリスクに直面し，交付された株で収益や損失を確認することになる.どのファンドも通常 が新しく購入した株を受け渡しすることで現物空売りを完成させることを望んでいる.基金は短期的に売却された証券を保有しようとしているため、これらの証券には付記4における投資証券の売買や、各基金の“財務要約”におけるポートフォリオ売上は含まれていない。
派生ツールおよびヘッジ活動：以下は、基金が派生ツールおよびヘッジ活動を使用する場合を開示する。
基金の投資目標は、基金が投資証券を購入することを許可するだけでなく、購入された書面のオプション、スワップ、先物、権利証を含むが、これらに限定されない様々なタイプのデリバティブ契約を締結することを許可する。そうする過程で、基金は、それらが市場要因のリスク開放のレベルまたはタイプを増加、減少または変化させることを可能にするために、異なる組み合わせの戦略を採用するであろう。これらの戦略の核心は、株式証券よりも魅力的なデリバティブ固有の特徴であり、初期現金投資が非常に少ないか、または全く必要としないだけであり、特定の選択されたリスク要因のみに注目することができ、最終的に対象証券(または証券)を契約に受領または交付する必要がない可能性がある。これは、市場要因に類似した反応を与えることができる証券を直接購入または販売するよりも、基金がその目標をより迅速かつ効率的に実現することを可能にする可能性がある。
投資デリバティブのリスク：ファンドのデリバティブ使用は市場リスク要因や市場全体の予期せぬ変化により損失を招く可能性がある。ファンドがデリバティブを使用してファンドが保有する証券の市場リスク要因のリスクを減少またはヘッジすると、これらのデリバティブが悪いリスクを示す可能性もあり、合併や沖合の損失 を招く可能性がある。
デリバティブ は，その時価開放に対して初期現金投資が少ないかまったくない可能性があるため，コストを超える重大な収益や 損失を発生させることができる.このようなレバレッジの使用は、基金がその純資産に対して時価開放を増加させることを可能にし、基金業績の変動性を大幅に増加させる可能性がある。
投資誘導ツールの追加 関連リスクも存在し、派生ツールと基金の推定値に重大な影響を与える可能性がある。通常、関連リスクは、基金がその投資目標に基づいて開放のリスクを増加または減少させようとするのではなく、デリバティブに投資する追加リスクである。
これらの関連リスクの例 には流動性リスクと取引相手信用リスクが含まれており，流動性リスクは基金が公開市場でデリバティブをタイムリーに販売できないリスクであり，取引相手が基金への義務を履行しないリスクである. 個々のデリバティブに関するリスクが異なる可能性があり，各デリバティブタイプは次の注釈で議論される.
各基金は株式指数のコールオプションとオプションを取得することができ、そして株式指数先物契約、いくつかの信用派生ツール取引及びその株式投資に関連する空売り取引を締結することができる。債務証券への基金の投資については、基金は、金利先物、スワップおよびオプション、およびいくつかのクレジット派生ツール取引のような関連する派生ツール取引を行うことができる。上記のタイプのデリバティブ取引は、関連性の不備や価格あるいは金利の意外な変動により元本損失を増加させるリスクに直面している。各基金はまた、基金が購入したデリバティブ契約の取引相手に関する信用リスクに直面する。取引相手が破産したり、財務困難でデリバティブ契約項目の義務を履行できなかった場合、各ファンドは破産や他の再編手続きでデリバティブ契約に基づいて任意の回収を得る上で重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、各基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られない可能性がある。
市場リスク要因：また、その投資目標を達成するために、いくつかの基金は派生商品の使用を求める可能性があり、これは以下の市場リスク要因への開放を増加または減少させる可能性がある
株式リスク：株式リスクは株式証券の価値変化と関係があり、それらは一般市場の増減と関係があるからである。
| 年報|2022年10月31日 | 55 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
為替レートリスク：外国為替リスクとは、外貨建ての証券のドル価値の変化である。外貨建て証券の価値はその通貨に対するドルの切り上げに伴い減少し、外貨建て証券の価値はドルのその通貨の切り下げに伴い増加する。
オプション 購入/購入：ファンドごとに下落オプションとコールオプションを見て購入または購入(売り)することができる.オプションを購入するリスクの1つは，オプションを行使するか否かにかかわらず，基金がプレミアムを支払うことである.また、取引相手が契約を履行しない場合、基金は保険料損失や価値変化のリスクも負う。コールオプションを行使することで得られた証券のコストは支払いの割増によって増加する。コールオプションを行使して証券を売却する収益から支払われた保険料 を差し引く.各基金には保証金口座とオプションに関する任意の借方残高について、ブローカーに利息を支払う責任がある。各基金(Br)は、書面オプションに関連する現在の債務を履行するために、現金または流動資産を担保として質入れする。資金発生の利息は、 があれば、営業報告書に利息支出-保証金口座として報告します。資金支払利息は、ある場合は、貸借対照表に支払利息保証金科目として列記する。
基金がオプションを発行する場合、基金が受信した保険金額は負債として記録され、その後、発行されたオプションの現在の価値に調整される。基金はオプション満期日(br})に満期未行使オプションから受け取った割増を実現した収益とする.受け取った保険料と購入取引完了時に支払われた金額との差額(仲買手数料を含む)は実現した損益に計上される。コールオプションを行使すれば、プレミアムは対象証券や通貨の売却益に加算され、基金が収益や損失を達成したかどうかを判断する。コールオプションを行使すれば、プレミアムは基金が証券を購入するコストベースを下げる。各基金をオプションの発起人とし，書面オプションの対象証券価格が不利に変化する市場リスクを負う。基金は2022年10月31日まで年度内にオプション を購入および引受する。
先物 契約：各基金は先物契約を締結することができる。先物契約とは、将来のある設定価格で1種の証券や通貨を購入または販売することである(または指数に関する契約の場合に最終現金決済価格を渡すプロトコル、または契約取引終了時に実物受け渡しを要求しないプロトコル)である。基金が証券先物契約を購入した場合、その基金は対象証券を購入する契約に入り、その契約の下で“多頭”と呼ばれる。基金が証券 先物契約を売却すれば、基金は契約を締結して対象証券を売却し、契約によって“空になる”と呼ばれる。 契約取引の価格(“契約価格”)は、規制された取引所の相対売買利益によって決定される。先物契約は毎日市価で計算され、基金が価値変動の適切な対応または応受金(“変動保証金”)を記録する。当該等売掛金又は売掛金(ある場合)は、財務諸表に各基金支払保証金変動又は売掛金変動保証金と表記する。各基金は、先物契約に関連する現在の債務を履行するために、現金または流動資産を担保とする。現金金額(あれば)貸借対照表では一方の取引相手が保有する先物契約ブローカーの保証金brとして報告されている。管理層はすでに取引先物契約の先物契約を審査し、基金に相殺権がないことを確定したため、先物契約 は強制実行可能な純額決済手配の制約を受けない。
基金は、ヘッジおよび他の適切なリスク管理目的のため、またはリターンを増加させるためにこのような取引を行う。基金は対沖目的のために先物契約を締結することができるが、先物契約を使用することは、基金の全体表現がこのような取引を何もしていない場合よりも悪い可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、それは、その先物契約または先物契約オプションの毎日変動保証金要求を満たすために、その基礎証券の組み合わせの一部を販売しなければならない可能性があり、この場合、そうすることは不利である可能性がある。基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した先物契約との間には不完全な相関がある可能性があり、これは基金が予想されるヘッジファンドを実現したり、基金を損失リスクに直面させたりすることを阻害する可能性がある。
先物br契約取引による損失は変動保証金を大きく超える可能性がある。ヘッジツールの価格動向とヘッジされたポートフォリオ証券の価格動向との間には相関が保証されない.不正確な相関 は、基金中のヘッジ証券やヘッジツールの損失を招く可能性があるため、ヘッジしようとしなければ、ポートフォリオのリターンがより高くなる可能性がある。基金が先物契約を締結しようとした場合、流動性の強い市場が存在する保証はない。いかなる理由で流動性に乏しい市場は基金平倉の利ざやを阻止する可能性があり、基金は引き続き頭寸平倉まで保証金要求を満たす義務があるだろう。また、契約相手側が契約条項を履行できない場合、基金はリスクに直面する可能性がある。取引所取引の先物契約については、基金の取引相手信用リスクが最も小さく、先物契約は取引所で取引されるため、取引所の手形交換所はすべての取引所取引先物契約の取引相手として、先物契約に違約担保を提供する。基金は2022年10月31日までの年度内に先物契約に従事している。
スワップ： スワップはプロトコルであり，双方は対象資産の指定価格や金利の変化を参照して，指定された時間間隔で一連のキャッシュフローを交換する義務がある.各基金は、いくつかの資産の開放を得る手段として、および/またはヘッジファンドを証券価格または金利の悪影響から保護する手段として、スワッププロトコル を利用することができる。各基金は、交換契約投資によってその投資目標を実現する正常な過程において、株式リスクと金利リスクに直面している。交換プロトコルは一方の違約のリスク をもたらす.スワップの他方が違約した場合、基金は、契約 に従って受信する権利がある支払純額を損失するリスクに直面する。各基金が誤った時間にスワップを使用したり、市場状況を誤って判断したりすると、スワップは基金損失を招き、基金の総リターンを低下させる可能性がある。
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| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
総リターン交換とは、一方が固定または可変の固定金利に応じて支払い、他方が対象資産のリターンに応じて支払いを行う双方による交換であり、対象資産は、それによって生成された収入と支払期間内の任意の資本収益とを含む。ファンドが取引相手リスクや信用リスクにより損失を被る最大のリスクは、契約残り期間内に取引相手から取引相手に受領/支払う支払いの割引値であり、金額が正数であれば。 は、基金と取引相手との間の純額決済手配と、基金への担保担保により、基金の取引相手へのリスク開放を補うことでリスクを軽減する。各基金は、交換契約に関連する現在の債務を履行するために、現金または流動資産を担保とすることを約束している。現金金額は貸借対照表に取引相手が持つ総リターンとスワップ契約の仲介人預金 を列報する.
国際スワップとデリバティブ協会、Inc.メインプロトコル(“ISDAメインプロトコル”)は、基金が取引相手と締結した場外金融デリバティブ取引に適用される。ISDAメインプロトコルは，一般義務，陳述， プロトコル，担保および違約または終了イベントを規定する.終了イベントには、取引相手 が早期終了を選択する権利があり、適用されたISDAマスタプロトコルに従ってすべての未完了取引を決済する可能性がある条件が含まれる。事前に終了した選挙 は、財務諸表に大きな影響を与える可能性がある。基金は2022年10月31日までの年度内に、基金投資戦略と一致した交換協定に投資し、ある市場や指数への開放を得る。
権利/権利： 各基金は、権利または権利を購入または他の方法で取得することができる。権利証と権利は通常，所有者に行使時 に発行者の証券を既定価格で取得する権利を持たせる.基金使用権証および権利の方法は、一般に、上記のオプションで説明されたように、購入された証券オプションを使用する方法と同様である。株式承認証および権利の使用に関連するリスクは、一般に、購入オプションの使用に関連するリスクと類似している。しかしながら、権利証および権利は、しばしば標準化された条項を有さず、より長い満期日がある可能性があり、取引所取引のオプション流動性よりも悪い可能性がある。さらに、株式証明書または権利を承認する条項は、各基金が希望する時間および数量で持分証または権利を行使する能力を制限することができる。Clough Global Equity FundおよびClough Global Opportunities Fundは引受権証を持ち，Clough Global DivideおよびIncome Fundは株式承認証を持たない2022年10月31日までの年間である。すべての基金はいかなる権利も持っていない。
| 年報|2022年10月31日 | 57 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
2022年10月31日までのデリバティブツールが各基金貸借対照表に与える影響：
| 資産 派生商品 | ||||||
| リスク 暴露 | 資産と負債所在地レポート | 公正価値 | ||||
| Clough グローバル配当と収益基金 | ||||||
| 株式(br}契約(購入オプション) | 投資、 は価値によって計算される | 1,967,764 | ||||
| $ | 1,967,764 | |||||
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | ||||||
| 株式(br}契約(購入オプション) | 投資、 は価値によって計算される | 3,538,369 | ||||
| $ | 3,538,369 | |||||
| Cloughグローバルチャンス基金 | ||||||
| 株式(br}契約(購入オプション) | 投資、 は価値によって計算される | 6,564,981 | ||||
| $ | 6,564,981 | |||||
| 負債 派生ツール | ||||||
| 資産と負債所在地レポート | Fair Value | |||||
| Clough グローバル配当と収益基金 | ||||||
| 金種 契約(先物契約) | 先物契約は減価償却を実現していない | $ | (432,310 | )(a) | ||
| 株式契約(書面オプション) | 価値別に 個のオプションを記入した | (212,655 | ) | |||
| 株式 契約(総リターン交換契約) | 総リターンスワップ契約の未実現減価償却 | (49,003 | ) | |||
| 合計する | $ | (693,968 | ) | |||
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | ||||||
| 金種 契約(先物契約) | 先物契約は減価償却を実現していない | $ | (823,794 | )(a) | ||
| 株式契約(書面オプション) | 価値別に 個のオプションを記入した | (383,679 | ) | |||
| 株式 契約(総リターン交換契約) | 総リターンスワップ契約の未実現減価償却 | (88,355 | ) | |||
| 合計する | $ | (1,295,828 | ) | |||
| Cloughグローバルチャンス基金 | ||||||
| 金種 契約(先物契約) | 先物契約は減価償却を実現していない | $ | (1,497,784 | )(a) | ||
| 株式契約(書面オプション) | 価値別に 個のオプションを記入した | (714,520 | ) | |||
| 株式 契約(総リターン交換契約) | 総リターンスワップ契約の未実現減価償却 | (163,258 | ) | |||
| 合計する | $ | (2,375,562 | ) | |||
| (a) | 投資報告書に報告されている先物契約累計付加価値/(減価償却)を含む。貸借対照表 では当日の純変動幅のみを報告している。 |
| 58 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
デリバティブツールが基金ごとに2022年10月31日までの年度経営報告書に与える影響：
| リスクを開放する | 運営報告書位置 | 収益の中で確認されたデリバティブの実現済収益/(損失) | 収入で確認されたデリバティブの未実現付加価値/(減価償却)変動 | |||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | ||||||||||
| 外貨契約(先物契約) | 先物契約は純収益/(損失)/先物契約は切り上げられていない/(減価償却)純変化 | $ | (122,690 | ) | $ | (432,310 | ) | |||
商品 契約(先物契約) | 先物契約は純収益/(損失)/先物契約は切り上げられていない/(減価償却)純変化 先物契約 | 197,839 | (298,941 | ) | ||||||
| 株式契約(購入オプション) | 投資証券実現収益/(赤字)純額/投資証券未実現付加価値/(減価償却)純変化 | 1,257,455 | 465,174 | |||||||
| 持分契約(総リターンスワップ契約) | 総リターンスワップ契約の実現済純収益/(損失)/総リターンスワップ契約の未実現切り上げ/(減価償却)純変化 | (4,014,602 | ) | (56,479 | ) | |||||
| 株式契約(書面オプション) | 書面オプションの実現済純収益/(損失)/未実現付加価値/(減価償却)の純変化 | (1,387,179 | ) | 568,577 | ||||||
| 合計する | $ | (4,069,177 | ) | $ | 246,021 | |||||
| クローヴ世界株式基金 | ||||||||||
| 外貨契約(先物契約) | 先物契約純利益/(損失)/先物契約未達成切り上げ/(減価償却)純変化 | $ | (232,860 | ) | $ | (823,794 | ) | |||
| 商品契約(先物契約) | 先物純利益/(損失) 契約/先物契約未達成切り上げ/(減価償却)純変化 | 436,894 | (660,160 | ) | ||||||
| 株式契約(購入オプション) | 投資証券実現収益/(赤字)純額/投資証券未実現付加価値/(減価償却)純変化 | 1,489,357 | 1,026,308 | |||||||
| 持分契約(総リターンスワップ契約) | 総リターンスワップ契約の実現済純収益/(損失)/総リターンスワップ契約の未実現切り上げ/(減価償却)純変化 | (8,234,786 | ) | (2,966,738 | ) | |||||
| 株式契約(書面オプション) | 書面オプションの実現済純収益/(損失)/未実現付加価値/(減価償却)の純変化 | (2,425,865 | ) | 1,031,617 | ||||||
| 合計する | $ | (8,967,260 | ) | $ | (2,392,767 | ) | ||||
| 年報|2022年10月31日 | 59 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
| リスクを開放する | 運営報告書位置 | 収益の中で確認されたデリバティブの実現済収益/(損失) | 収入で確認されたデリバティブの未実現付加価値/(減価償却)変動 | |||||||
Cloughグローバルチャンス基金 | ||||||||||
| 外貨契約(先物契約) | 先物契約は純収益/(損失) /先物契約は切り上げられていない/(減価償却)純変化 | $ | (425,658 | ) | $ | (1,497,784 | ) | |||
| 商品契約(先物契約) | 先物純利益/(損失) 契約/先物契約未達成切り上げ/(減価償却)純変化 | 849,059 | (1,282,953 | ) | ||||||
| 株式契約(購入オプション) | 投資証券は純収益/(赤字)/投資証券は付加価値を実現していない/(減価償却)純変化 | 2,700,401 | 2,155,685 | |||||||
| 株式契約(総リターン交換契約 契約) | 総リターンスワップ契約の実現済純収益/(損失) 総リターンスワップ契約の未実現切り上げ/(減価償却)純変化 | (15,195,647 | ) | (5,568,292 | ) | |||||
| 株式契約(書面オプション) | オプションは純収益/(損失) オプション未達成切り上げ/(減価償却)純変化を実現している | (4,622,606 | ) | 1,929,468 | ||||||
| 合計する | $ | (16,694,451 | ) | $ | (4,263,876 | ) | ||||
2022年10月31日までの年間における各基金の平均総リターンスワップ契約名目金額は以下のとおりである。
| 基金.基金 | 平均総リターン契約名義金額 | |||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 2,434,295 | ||
| クローヴ世界株式基金 | 8,937,168 | |||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 16,557,199 | |||
2022年10月31日までの1年間の未平倉オプション契約の月平均名目価値を以下に示す。
| 基金.基金 | 平均購入オプション 契約名義金額 | 平均書面オプション 契約名義額 | ||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 256,581,909 | $ | (31,202,874 | ) | |||
| クローヴ世界株式基金 | 483,513,318 | (60,555,946 | ) | |||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 912,894,599 | (112,911,933 | ) | |||||
以下は、各基金の2022年10月31日までの年間未平倉先物契約の毎月平均名目価値である。
| 基金.基金 | 平均先物契約 名目金額 | |||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 11,410,971 | ||
| クローヴ世界株式基金 | 21,780,971 | |||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 39,718,681 | |||
いくつかの 派生ツール契約は、標準化された純額決済プロトコルに従って、または取引所取引の派生商品について、強制的に実行可能な純額決済条項を含む特定の取引所の関連契約 に従って実行される。派生ツールの純額決済スケジュールは、強制的に実行可能な相殺権 を生成して発効し、個別資産、負債、および担保金額の決済実現に影響を与え、 は特定の違約または早期終了イベントの後にのみ。違約事件には、タイムリーな支払いまたは証券の交付ができなかったこと、財務状況に重大な不利な変化が生じたこと、または資本不履行、最低監督管理資本要求に違反したこと、br、または契約を履行するために必要な許可証、特許または他の法的許可を失ったことが含まれる可能性がある。
| 60 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
デリバティブ負債を相殺する
|
資産と貸借対照表における未相殺の総額 負債.負債 | |||||||||||||||||||
| 負債総額を確認しました | 貸借対照表における相殺総額 | 資産報告書に記載された純額 負債があります | 現金担保品 約束しました(A) | 純額 | ||||||||||||||||
Clough Global配当金と収益基金 | ||||||||||||||||||||
| 総リターンスワップ契約 | $ | 49,003 | $ | – | $ | 49,003 | $ | (49,003 | ) | $ | – | |||||||||
| 合計する | $ | 49,003 | $ | – | $ | 49,003 | $ | (49,003 | ) | $ | – | |||||||||
| クローヴ世界株式基金 | ||||||||||||||||||||
Total Return Swap Contracts | $ | 88,355 | $ | – | $ | 88,355 | $ | (88,355 | ) | $ | – | |||||||||
| 合計する | $ | 88,355 | $ | – | $ | 88,355 | $ | (88,355 | ) | $ | – | |||||||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||||||||||||||
Total Return Swap Contracts | $ | 163,258 | $ | – | $ | 163,258 | $ | (163,258 | ) | $ | – | |||||||||
| 合計する | $ | 163,258 | $ | – | $ | 163,258 | $ | (163,258 | ) | $ | – | |||||||||
| (a) | これらの 金額は派生資産/負債残高に限定されるため、投資報告書に開示されている受信/質権の超過担保 は含まれていない。 |
| 年報|2022年10月31日 | 61 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
制限証券：基金は主に上場取引の証券に投資するが、一部の資産(その価値の10%まで)を制限証券に投資する可能性がある。制限証券とは、有効な“1933年証券法”(改正“証券法”)の下で登録声明がない場合に公衆に売却することができない証券、又は、登録されていない場合には、私的に協議された取引又は免除により登録された方法でのみ販売されることができる証券をいう。
2022年10月31日現在の制限証券 は以下のとおりである
| 基金.基金 | 防衛を強化する | 純額のパーセント 資産 | 採掘する 日取り | 元金 金額 | コスト | 価値がある | ||||||||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | ||||||||||||||||||
| アラスカ航空2020-1 Bは信託を通過します | 1.36% | 2/1/2022 | 1,271,062 | $ | 1,385,766 | $ | 1,268,888 | |||||||||||
| JDE Peet‘s NV | 0.88% | 3/8/2022 | 1,000,000 | 936,302 | 820,995 | |||||||||||||
| 新疆国際金融有限公司です。 | 0.16% | 9/21/2020 | 250,000 | 258,193 | 145,000 | |||||||||||||
| Nationstar Mortgageホールディングスです。 | 1.21% | 3/16/2021 - 6/28/2021 | 1,500,000 | 1,498,871 | 1,125,053 | |||||||||||||
| Nationstar Mortgageホールディングスです。 | 0.41% | 11/16/2021 | 500,000 | 500,000 | 384,875 | |||||||||||||
| フクロウ岩石技術金融会社 | 1.02% | 5/14/2021 | 1,000,000 | 1,104,836 | 948,255 | |||||||||||||
| フクロウ岩石技術金融会社 | 0.96% | 12/13/2021 | 1,000,000 | 1,054,529 | 892,762 | |||||||||||||
| 合計する | 5.99% | $ | 6,738,497 | $ | 5,585,828 | |||||||||||||
| クローヴ世界株式基金 | ||||||||||||||||||
| Amphivena変換可能チケットPP | 0.03% | 8/27/2021 | 108,750 | $ | 108,750 | $ | 36,975 | |||||||||||
| Amphivena治療会社Cシリーズ | 0.83% | 4/8/2019 | 334,425 | 1,199,997 | 1,227,550 | |||||||||||||
| Centrexion治療会社は | 0.03% | 3/19/2019 | 4,336 | 48,741 | 49,543 | |||||||||||||
| Centrexion治療会社、Dシリーズ優先株 | 0.52% | 12/18/2017 | 66,719 | 701,250 | 762,331 | |||||||||||||
| 合計する | 1.40% | $ | 2,058,738 | $ | 2,076,399 | |||||||||||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||||||||||||
| カナダ航空2013-1 A級通過信託 | 1.36% | 5/3/2022 | 4,162,187 | $ | 4,038,505 | $ | 3,679,397 | |||||||||||
| アラスカ航空2020-1 Bは信託を通過します | 1.41% | 2/1/2022 | 3,813,187 | 4,157,298 | 3,806,664 | |||||||||||||
| Amphivena変換可能チケットPP | 0.03% | 8/27/2021 | 253,750 | 253,750 | 86,275 | |||||||||||||
| Amphivena治療会社Cシリーズ | 1.06% | 4/8/2019 | 780,326 | 2,799,997 | 2,864,288 | |||||||||||||
| Centrexion治療会社は | 0.06% | 3/19/2019 | 14,166 | 159,240 | 161,861 | |||||||||||||
| Centrexion治療会社、Dシリーズ優先株 | 0.92% | 12/18/2017 | 217,952 | 2,290,759 | 2,490,319 | |||||||||||||
| Nationstar Mortgageホールディングスです。 | 0.42% | 6/28/2021 - 6/28/2021 | 1,510,000 | 1,510,000 | 1,132,553 | |||||||||||||
| Nationstar Mortgageホールディングスです。 | 0.71% | 11/22/2021 | 2,500,000 | 2,500,000 | 1,924,374 | |||||||||||||
| フクロウ岩石技術金融会社 | 1.32% | 12/13/2021 | 4,000,000 | 4,218,118 | 3,571,048 | |||||||||||||
| 合計する | 7.29% | $ | 21,927,667 | $ | 19,716,779 | |||||||||||||
所得税：各基金の政策は、規制された投資会社に適用される“国内所得法”の規定を遵守し、そのすべての課税所得額をその株主に分配することである。したがって、連邦所得税条項は必要ない。基金は2022年10月31日までの年間で、税務優遇を確認していない責任を負いません。基金は、未確認の税収割引に関する利息と罰金(ある場合)を経営報告書で確認して所得税費用とする。2022年10月31日までの年間で、これらの資金にはいかなる利息や罰金も発生しない。
基金は要求に応じてアメリカ連邦、州、地方納税申告書を提出します。基金の納税申告書は関連税務機関の審査を受け、適用される訴訟時効が満了するまで、これは通常納税申告書を提出してから3年 です。開放年度の納税申告書には所得税の計上が必要な不確定な納税状況は盛り込まれていない。
| 62 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
株主への割り当て：各基金は、借金を返済していない利息を支払った後、毎月普通株主に配当金を分配する予定だ。基金が稼いだ任意の純資本収益は、br連邦所得税と消費税を避けるために少なくとも年に1回分配される。株主への分配は各基金が配当日に記録する。各基金は米国証券取引委員会(“委員会”)の承認を得ており、1940年法案第19条および規則19 b-1の制限を受けず、各基金が長期資本収益を定期的に分配することを許可している。条件は、基金がその普通株式に対する分配政策が定期的(例えば、四半期/毎月)に分配することを要求する金額が、指定された期間における各基金の平均資産純値の固定パーセントに等しいか、またはドル金額の割り当てまたは支払いの時間または前後の1株当たりの普通株市場価格に等しいことである。
2017年8月から、各基金取締役会は、各基金の先月の平均資産純資産額の10%の管理配当率を承認した。ある条件を満たした場合、これらの分配政策は2019年7月まで有効である。2019年8月から、各基金取締役会は、基金が毎月支払う分配額が連合委員会が選定した閉鎖型基金同レベルグループの平均分配率を下回らないことを合意した。各基金の現在の受管分配政策は、毎月の分配率 を基金ごとの調整後の年末純資産純資産額の10%の12分の1に設定し、この調整後の年末純資産純資産額は前年最後の5営業日の平均純資産額である。
証券取引と投資収益：投資証券取引は取引日ごとに入金される。配当収入と配当金支出-空売りは配当日に入金される。外国証券のいくつかの配当収入は、基金が配当通知を受けた直後に記録され、このような情報が除利日 の後に取得され、これらの管轄区域で源泉徴収される可能性がある場合、合理的な努力の下で、そのような情報をできるだけ早く記録しなければならない。外国配当金の源泉徴収税は、適用国の税収規則及び税率に基づいて支払い又は充当され、営業報告書に開示される。利息収入は、割増償却と割引増加を含め、権責発生制で入金される。証券取引の実現損益及び証券の未実現切り上げと切り下げ は財務報告と所得税の面で確定されたコスト基礎を用いて確定した。
外国税：これらの資金は、受け取った外国収入(その一部は回収可能)、証券売却の資本収益、ある外貨取引に関する外国税を納める必要があるかもしれない。すべての外国税金は基金投資の外国司法管轄区域内で適用される規定と税率に従って入金されます。
ある外国は資本利益税を徴収し、影響を受けた証券の未実現付加価値(あれば)に基づいて基金が提出する。どんな計算すべき利益も基金の純資産価値を下げるだろう。収益を実現する際に税金を納め、営業報告書に資本利益税 を計上する。
取引相手リスク：各基金は、固定収益証券の発行者または保証人、場外デリバティブ契約の取引相手、各基金証券の借り手または資産保証証券の債務者は、元金、利息または決済金をタイムリーに支払うことができないか、または他の方法でその義務を履行することができない、またはその義務を履行することができない、またはタイムリーに支払いたくないリスクに直面する。また，各ファンドが場外デリバティブを使用している場合，および/または単一取引相手に重大な開口があれば，このリスクは各ファンドに対して特に顕著になる。
その他のリスク要因：投資基金はいくつかのリスクに関連する可能性があり、含まれているが、これらに限定されない
市場状況の意外な発展は、基金保有証券の価格や収益の低下を招く可能性がある。 これらのイベントは、基金が保有する多くの証券の価値や流動性が低下し、資産純資産値が低下するなど、基金に悪影響を及ぼす可能性がある。このような予見不可能な事態の発展は、基金がその投資目標を達成する能力を制限または排除する可能性がある。
投資株は、他のタイプの投資と比較して、より大きな価格変動とより大きな損失可能性に関連する可能性がある。これは、基金が保有する証券が他のタイプの投資に比べて、より大きな短期価値の下落幅の影響を受ける可能性がある。
米国以外の異なる国/地域に位置する外国発行者に投資するため、基金にはリスク要因が存在する可能性がある。このような投資 は、将来の政治的または経済的条件および/または適用される可能性のある不利な外国政府の法律または通貨両替制限によって生じる追加的なリスクに直面させる可能性がある。米国の発行者ではない証券に投資することは、より大きな価格変動性とより少ない流動性のような米国発行者証券には存在しない独特のリスクを有する。
固定収益証券は信用リスクの影響を受け、信用リスクとは、証券の信用格付けが引き下げられる可能性があるか、又は証券の発行者が適時に利息又は元金を支払うことができない可能性があるか、又は利息又は元金を滞納する可能性があることをいう。また，固定収益証券は金利リスクの影響を受けており，これは債務証券の価格が金利の上昇とともに低下することを意味する 期限の長い債券は期限の短い債券よりも大きな価格変動の影響を受ける。
| 年報|2022年10月31日 | 63 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
このような基金は投資レベル以下の格付けの債券に投資される。これらの高収益債券は、より高いレベルの債券よりも、実際または予想される不利な経済または業界状況の影響を受けやすい可能性がある。高収益債券を取引する二次市場の流動性は、高い等級債券の市場よりも低い可能性もある。
新型コロナウイルスとそれによる新冠肺炎の呼吸器感染はすでに全世界の大流行を招き、そして世界各地の経済と市場に重大な破壊をもたらした。この疫病は極端な短期市場変動を招き、米国や世界経済に悪影響を及ぼす可能性がある。多くのツールの流動資金が減少し、いくつかの経済部門と個人発行者は特に大きな損失を受けた。世界的に大流行した経済的影響は、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、基金投資の価値や流動性に悪影響を及ぼす可能性がある。評価の不確実性 により，これらの財務諸表に反映される価値は，これらの投資を売却する際に受け取る価値とは異なる可能性がある.これらの状況は長く続く可能性があり、基金投資の価値や流動性に悪影響を及ぼす可能性がある。
2. 連邦所得税
分配分類：純投資収益/(損失)と純実現済み収益/(損失)は財務諸表や税務目的によって異なる可能性がある. 今年度の純投資収益または純実現収益からの分配の性質は連邦所得税の最終的な特徴 とは異なる可能性がある。また、配当分配の時間が異なるため、分配金額の会計年度は、基金記録収入や実現収益を達成した会計年度とは異なる可能性がある。
基金が2022年10月31日と2021年10月31日までの年度内に支払う分配の納税性質は以下の通り
| 普通収入 | 長期資本利益 | 資本の回帰 | 合計する | |||||||||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | ||||||||||||||||
| 2022年10月31日 | $ | – | $ | – | $ | 13,197,196 | $ | 13,197,196 | ||||||||
| 2021年10月31日 | – | 3,855,628 | 7,067,306 | 10,922,934 | ||||||||||||
| クローヴ世界株式基金 | ||||||||||||||||
| 2022年10月31日 | $ | – | $ | 13,720,430 | $ | 12,601,657 | $ | 26,322,087 | ||||||||
| 2021年10月31日 | 22,877,981 | 157,822 | – | 23,035,803 | ||||||||||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||||||||||
| 2022年10月31日 | $ | – | $ | 21,501,359 | $ | 26,881,540 | $ | 48,382,899 | ||||||||
| 2021年10月31日 | 40,050,333 | 4,059,926 | – | 44,110,259 | ||||||||||||
純資産構成 ：2022年10月31日までの年度において、純営業損失に関する純資産構成における恒久的な差異が決定され、再分類された。このような再分類は、基金の純資産、経営業績、または1株当たりの資産純資産(“資産純資産”)に影響を与えないだろう。
は以下のように再分類される
| 収益を分配できる | 実収資本 | |||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 29,881 | $ | (29,881 | ) | |||
| クローヴ世界株式基金 | 4,883,502 | (4,883,502 | ) | |||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 9,575,866 | (9,575,866 | ) | |||||
| 64 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
税収 分配可能収益の基礎：分配可能収益の税収成分は所得税規定に基づいて決定された であり、これは公認会計基準に基づいて報告された純資産構成とは異なる可能性がある。
2022年10月31日まで、税ベースで分配可能な収益の構成要素は以下の通りである
| Clough Global配当金と収益基金 | クローヴ世界株式基金 | クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||||
| 資本収益を累計する | $ | (10,774,811 | ) | $ | (50,044,283 | ) | $ | (100,050,368 | ) | |||
| 普通年末損益繰延 | (400,976 | ) | (3,110,857 | ) | (5,825,777 | ) | ||||||
| 投資未実現減価償却純額 | (4,444,065 | ) | (13,491,003 | ) | (27,868,775 | ) | ||||||
| その他累計損失 | (119,895 | ) | (1,182,605 | ) | (1,222,326 | ) | ||||||
| 分配可能収益総額(累積損失) | $ | (15,739,747 | ) | $ | (67,828,748 | ) | $ | (134,967,246 | ) | |||
資本損失：現行法によると、資本損失は短期的または長期的な性質を維持し、満期を迎えることなく次の納税年度に繰り越す。本財政年度終了までに、以下の金額は次の納税年度に移行することができます
| 基金.基金 | 非満期短期債券 | 期限のない長期 | ||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 10,774,811 | $ | – | ||||
| クローヴ世界株式基金 | 50,044,283 | – | ||||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 100,050,368 | – | ||||||
以下の基金選択は、2023年10月31日までの年度、すなわち年末普通損失に延期され、金額は：
| 基金.基金 | 金額 | |||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 400,976 | ||
| クローヴ世界株式基金 | 3,110,857 | |||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 5,825,777 | |||
投資税ベース：2022年10月31日現在、連邦税収コストに基づく投資が付加価値/(減価償却)を実現していない純額は以下の通り
| Clough Global配当金と収益基金 | クローヴ世界株式基金 | クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||||
| 総付加価値(税金を超える価値)(a) | $ | 4,136,635 | $ | 10,640,362 | $ | 19,355,836 | ||||||
| 総減価償却(税金が価値を超える)(a) | (8,580,101 | ) | (24,130,048 | ) | (47,221,736 | ) | ||||||
| 外貨·デリバティブの純減価償却(税費超過価値) | (599 | ) | (1,317 | ) | (2,875 | ) | ||||||
| 純減価償却を実現していない | $ | (4,444,065 | ) | $ | (13,491,003 | ) | $ | (27,868,775 | ) | |||
| 所得税目的のための投資コスト | $ | 147,964,130 | $ | 267,738,316 | $ | 495,600,156 | ||||||
| (a) | 空売り証券の 切り上げ/(減価償却)を含む。 |
帳簿と税ベースの付加価値未実現の間の差異は、主に洗浄販売、受動外国投資会社、名目元本契約、およびある派生商品の未実現収益または損失の確認加速によるものである。
3. 資本取引
普通株：基金ごとに数量無額面実益権益普通株がある。
各基金取締役会は2015年4月20日、1940年法案第23(C)条に基づいて株式買い戻し計画を承認したと発表した。株式買い戻し計画によると、1株当たりの基金は2015年10月31日までの財政年度終了時に、公開市場で最大5%の発行済み普通株を買い戻すことができる。各基金取締役会は2015年10月に株式買い戻し計画を各基金の2016年10月31日の財政年度終了まで延長することを許可した。各基金取締役会は2016年12月に株式買い戻し計画を各基金の2017年10月31日の財政年度終了まで延長することを許可した。現在の割引率に基づき、取締役会は2017年4月に株式買い戻し計画を一時停止した。
| 年報|2022年10月31日 | 65 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
同基金は2017年10月13日に入札を開始し、入札締め切りは2017年11月10日。ファンドごとの入札要約は超過引受されているため，Clough Global Equity FundとClough Global Opportunities Fundはそれぞれ発行された実益普通株の37.5%，Clough Global配当と収益基金は発行された実益普通株の32.5%を購入した。Clough Global配当および収益基金、Clough Global Equity FundおよびClough Global Opportunities Fund合わせて4，998，066株、10，052，547株および31，646，419株はそれぞれ適切な入札および撤回されなかった。これらの基金はそれぞれクローフグローバル配当金と収入基金、クローフグローバル株式基金とクローフグローバル機会基金で3，373，469株、6，615，414株と19，334，647株を受け入れ、現金支払い総額はそれぞれ49，421，321ドル、95，394，270ドル、232，209，110ドルであり、一般株1株当たり14.65ドル、14.42ドル、12.01ドルの価格でクラウフグローバル配当と収入基金、クローフグローバル株式基金とクローフグローバル機会基金をそれぞれ購入した。これは2017年11月13日までのニューヨーク証券取引所通常取引期間終了時に決定された1株当たりの普通株式資産純値の98.5%である。そこで，比例計算では，Clough Global配当と収入基金，Clough Global Equity FundとClough Global Opportunities Fundはそれぞれ適切な入札株式の約67%，66%，61%を受けた。
2019年8月23日に満期となった株式発行では、クローフグローバル配当金と収入基金株主が権利を行使し、1株10.42ドルで1，401，287株を購入し、176，000ドルの費用を差し引いた収益は14，425，411ドルであった。1株10.42ドルの引受価格は2019年8月23日に決定され、2019年8月23日に報告された資産純資産額の85%に相当する。
2019年8月23日に満期となった株式発行では，Clough Global Equity Fund株主が権利を行使し，1株11.24ドルで2，205，138株を購入し，支出を差し引いた収益は24，582，751ドルであった。1株11.24ドルの引受価格は2019年8月23日に決定した は、1株当たり報告市価の95%に相当し、2019年8月23日までの5取引日に普通株が取引所で最終報告した販売価格の平均値 に基づいている。
2021年6月22日に満期となった配当発行では、クローフグローバル配当と収入基金株主は、1株10.15ドルで2，807，451株を購入する権利を行使し、260，000ドルの費用を差し引くと、収益は28，495，628ドルとなる。1株10.15ドルの引受価格は2019年6月22日に決定され、1株当たり報告市価の95%に相当し、これは2021年6月22日までの5取引日に普通株が取引所で最終報告した販売価格の平均値に基づいている。
2021年6月22日に満期となった株式発行では，Clough Global Equity Fund株主が権利を行使し，1株13.56ドルで4，410，276株を購入し，費用297，000ドルを差し引いた収益は59，803，343ドルであった。1株13.56ドルの引受価格は2019年6月22日に決定され、1株当たりの報告市価の85%に相当し、2021年6月22日までの5取引日に普通株が取引所で最終報告した販売価格 の平均値に基づいている。
2021年6月22日に満期となった株式発行では，Clough Global Opportunities Fund株主が権利を行使し，1株11.59ドルで 7，573，005株を購入し，費用387，000ドルを差し引いた収益は87，771，128ドルであった。1株11.59ドルの引受価格は2019年6月22日に決定され、1株当たり報告市価の95%に相当し、2021年6月22日までの5取引日に普通株が取引所で最終報告した販売価格の平均値に基づいている。
基金は米国証券取引委員会に登録声明を提出し、基金が1つ以上の株式棚上げ計画(“棚上げ計画”)を通じて追加の普通株を発行することを許可した。
今回の発売を保留することにより、基金は市場状況に応じて、時々異なる金額と異なる発売方式で普通株を増発し、基金の1株当たりの普通株資産純資産額に相当する純価格で追加株式を調達することができる。もし基金の保留発売登録表が有効でなくなった場合、基金は登録説明書の発効後の改訂がアメリカ証券取引委員会に提出されるまで普通株を増発してはならない。
| 66 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
普通株の取引状況 は以下のとおりである
| Clough Global配当金と収益基金 | ||||||||
この年度までに 2022年10月31日 | この年度までに 2021年10月31日 | |||||||
| 未償還普通株-期初 | 11,301,293 | 8,407,724 | ||||||
| 配当再投資として発行された普通株 | 75,779 | 41,429 | ||||||
| 株を売却する | 1,332,511 | 2,852,140 | ||||||
| 未償還普通株-期末 | 12,709,583 | 11,301,293 | ||||||
普通株の取引状況 は以下のとおりである
| クローヴ世界株式基金 | ||||||||
この年度までに 2022年10月31日 | この年度までに 2021年10月31日 | |||||||
| 未償還普通株-期初 | 17,716,078 | 13,230,829 | ||||||
| 配当再投資として発行された普通株 | 106,111 | 35,214 | ||||||
| 株を売却する | 1,302,432 | 4,450,035 | ||||||
| 未償還普通株-期末 | 19,124,621 | 17,716,078 | ||||||
普通株の取引状況 は以下のとおりである
| クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||||||
この年度までに 2022年10月31日 | この年度までに 2021年10月31日 | |||||||
| 未償還普通株-期初 | 40,086,612 | 32,224,412 | ||||||
| 配当再投資として発行された普通株 | 286,712 | 78,733 | ||||||
| 株を売却する | 3,172,398 | 7,783,467 | ||||||
| 未償還普通株-期末 | 43,545,722 | 40,086,612 | ||||||
4. ポートフォリオ証券
次の表には、2022年10月31日までの年度の投資証券の購入と売却状況を示しており、その中には1年以下の空売り証券や短期証券は含まれていない。
| 基金.基金 | 購入投資のコスト | 投資を売却して得た収益 | アメリカ政府の長期債務を購入する | アメリカ政府の長期債券を売却する収益 | ||||||||||||
| Clough Global配当金と収益基金 | $ | 264,884,804 | $ | 263,246,837 | $ | 99,713,363 | $ | 114,176,957 | ||||||||
| クローヴ世界株式基金 | 515,979,385 | 594,496,646 | 188,822,539 | 145,135,344 | ||||||||||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | 1,044,833,022 | 1,178,427,920 | 352,472,902 | 296,717,180 | ||||||||||||
5.投資コンサルティングと管理プロトコル
Clough は，各ファンドと締結された投資コンサルティングプロトコル(それぞれ“コンサルティングプロトコル”であり，総称して“コンサルティングプロトコル”と呼ぶ)により各ファンドの投資コンサルタントを担当する.Clough基金サービスへの補償として，Cloughの年間投資相談費はそれぞれ0.70%，0.90%，1.00%であり，それぞれClough Global配当と収入 基金，Clough Global Equity FundとClough Global Opportunities Fundの1日平均総資産に基づいて日割り計算で月ごとに支払われている。各ファンドと締結された管理，簿記および定価サービスプロトコルにより，Alps Fund Services，Inc.(“Alps”)が各ファンドの管理者 を担当する。アルプスは基金ごとのサービスの補償として、基金ごとの1日平均総資産から年間管理費を徴収し、日ごとに計算し、月ごとに支払う。アルプスは各基金で発生したすべての費用を支払うが、空売りに関する相談費、利息、配当費用、管財費、ポートフォリオ取引費用、訴訟費用、税金、ファンド株式の買い戻し費用、優先株コスト、規制届出に関するいくつかの費用、br}費用は非常に除外される。
| 年報|2022年10月31日 | 67 |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
クローフとアルプスは1940年に法案で定義された基金の“支店”とされている。
6.約束された融資契約および融資契約
各基金は、各基金がフランスパリ銀行大口ブローカー会社(“BNP”)と2009年1月16日に締結した改訂された“約束融資協定”(“協定”)を含む融資案を締結し、各基金がフランスパリ銀行からの借入を許可した。各基金は2013年12月9日に各基金、基金委託者及びフランスパリ銀行と改訂された“特別信託及び質権協定”(“質抵当協定”)を締結した。2016年10月31日現在、質権協定はフランスのパリ銀行からBNP Paribas Prime ブローカー国際有限公司に譲渡されている。質権協定によると、質権協定によると、質権協定による借入金は基金委託者が単独口座に保有する各基金の資産(“質抵当品”)によって保証される。2022年10月31日、クローフグローバル配当金および収益基金、クローフグローバル株式基金、クローフグローバル機会基金の質担保はそれぞれ111，237，491ドル、185，004，178ドル、342，130，825ドルだった。全額資金を使用することが1940年法案第18節の適用資産カバー範囲要件に違反する場合、各基金は30日の通知後に最大約束融資(初期限度額に初期限度額を超える増加借入金額を加えた)をより小さい額に減少させることができる。2022年7月12日、ファンドのbr融資金利が3ヶ月間のロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)プラス0.70%から3ヶ月隔夜銀行ファンド金利(OBFR)プラス0.90%に変更された。利息は3ヶ月間OBFRプラス0.90%の借入金金額と0.65%の未引き出し残高で計算される。各基金はまた、(I)初期限度額および(Ii)初期限度額を超えた任意の増加した借金金額 について0.25%の手配費用を一度に支払い、基金が借金を引き出した日以降の次の年は月ごとに分割払いする。
プロトコルによれば、Clough Global配当金および収益基金、Clough Global Equity FundおよびClough Global Opportunities Fundの最高約束融資額は、それぞれ63，300，000ドル、139，500，000ドル、および257，000，000ドルである。これらの費用はその後、2022年11月にそれぞれ53，000，000，000ドル、110，000，000ドル、204，000，000ドルに減少した。2022年10月31日までの年度までのClough Global配当および収益基金、Clough Global Equity FundおよびClough Global Opportunities基金の平均未返済借款はそれぞれ63，174，745元、138，272，939元および254，379，020元であり、平均借入金金利は2.12%であった。Clough Global配当と収益基金、Clough Global株式基金、Clough Global Opportunities Fundの未返済借金は、2022年10月31日現在、それぞれ53，000，000ドル、110，000，000ドル、204，000，000ドルである。クローフグローバル配当と収益基金、クローフグローバル株式基金、クローフグローバルチャンス基金の2022年10月31日の借款金利は3.97%である。
融資協定は各基金とフランスパリ銀行との間の単独付帯協定であり、この合意によると、フランスパリ銀行は一部の担保担保(“ローン証券”)を借り入れることができ、金額は基金がこの協定に基づいてフランスパリ銀行の未返済借金を借りていることを超えてはならない。brローン協定は各基金が合意項目下の借入コストを大幅に下げることを可能にすることを目的としている。フランスパリ銀行は自分の名義または基金以外の他の名義でレンタル証券を再登録し、質権、再質権、販売、貸し出し、あるいはその他の方法で担保およびそれに伴うすべての所有権を譲渡または使用することができる。(各基金の理解は、フランスパリ銀行がフランスパリ銀行からLent Securitiesのいずれか一方の信用を借り入れることを決定するために職務調査を行うことである。)各ファンドは，質抵当担保中のいずれの証券も貸出証券となる資格のない証券として指定することができ，質抵当品に条件を満たす証券がある金額が基金が未返済借金の金額と等しいことを前提としている.Lent Securitiesが返済されていない年度内に、BNPはLent証券の獲得または作成したすべての配当金、利息または他の分配に等しい金額を各基金に支払わなければならない。
借出協定の条項によると、借出証券は日ごとに市価で計算され、借出証券の価値が協定に基づいてフランスパリ銀行に借りていた当時の未返済借金の価値(“現在の借金”)を超えていれば、フランスパリ銀行はその日にしなければならない：(1)貸し出された証券を各基金の預かり人に返却し、その金額は未返済の借出証券の価値が現在の借金に等しくなるのに十分である。又は(2)各基金の委託者に、貸出証券価値と現在の借入価値との差額に等しい現金担保を提供する。フランスのパリ銀行が上記のいずれかの行動を要求通りに実行できなかった場合、各基金は以下に述べる証券をリコールし、返済されていない貸出証券の価値を現在の借金に等しくするのに十分な金額である。どの基金も任意の貸出証券を回収することができ、フランスパリ銀行は要求を出してから3営業日以内に、商業的に可能な範囲で当該等の証券または同値証券を各基金の委託者に返却しなければならない。もし基金が貸借協定に基づいて貸出証券をリコールし、フランスパリ銀行が貸出証券や等値証券を適時に返却できなかった場合、フランスパリ銀行は依然としてそのような貸出証券や同値証券の各基金受託者に最終的に渡し、販売取引を担当する執行マネージャーが交付できないために生じる可能性のある任意の購入コストを責任がある。もし証券の借り手が財務に失敗した場合、基金は質抵当品によって保証された現在の借金の未返済金額を減少させる権利がある。担保がリスクを下げたにもかかわらず, 借り手が借入した証券を返却できなかった場合、基金は証券の回収に遅れが生じ、収入や価値が失われる可能性がある。借出協定の条項によると、各基金は、当該等の借出証券当時の公正価値の100%(100%)に相当する金額を運用及び相殺する権利があり、現在の借金を相殺する。2022年10月31日現在、クローフグローバル配当と収益基金、クローフグローバル株式基金、クローフグローバル機会基金のLent Securities価値はそれぞれ51，808，717ドル、87，177，648ドル、194，683，143ドル。
| 68 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 財務諸表付記 |
| 2022年10月31日 |
取締役会は各合意と融資協定を承認した。2022年10月31日までの年度内に、本協定や貸借協定に違反することはありません。
各基金はレンタル証券の価値に基づいてフランスパリ銀行から収入を得ている。この収入は証券収入として 経営報告書に記録されている。借金による利息は経営報告書では借入利息と表記されており， は総費用の一部である.
FASBは2020年3月、為替レート改革(テーマ848)：参照為替レート改革が財務報告に与える影響を促進する会計基準更新(ASU)2020-04を発表した(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04における修正案は、いくつかの契約、ヘッジ関係、および他の取引にGAAPを適用するためのオプションの便宜的および例外を提供し、これらの取引は、ロンドン銀行間の同業借り換え金利または参照金利改革によって停止される予定の他の基準金利を参照する。FASBは2021年1月、ASU番号2021-01、 “参考金利改革(テーマ848)”を発表し、テーマ848の範囲を割引移行の影響を受けるデリバティブを含むまで拡大した。ASU 2020-04とASU 2021-01の有効期限は2020年3月12日から2022年12月31日までです。基金はASU N 0を採用した影響を評価し続けている。2020-4年度および2021-01年度財務諸表。現在保有しているSignature Bank，Clough Global Divide and Income FundとClough Global Opportunities Fundから，これらの基金は現時点では実質的な影響を与えないと予想される。
7. 後続イベント
資産および負債表の日以降の後続イベントは、財務諸表が発行された日に評価されている。経営陣は、財務諸表で調整または開示する必要があるイベントや取引が発生していないことを決定した。
| 年報|2022年10月31日 | 69 |
独立会計士事務所報告
Br社の株主と取締役会へ受託しています
クローヴの世界的な配当金と収益基金は
Clough Global Equity Fundと
Cloughグローバルチャンス基金
財務諸表に対する意見
私たちは、クラフグローバル配当と収益基金、クローフグローバル株式基金とクローフグローバル機会基金(いずれも基金、総称して基金と呼ぶ)の投資報告書を含む付属貸借対照表を監査し、2022年10月31日までの関連経営報告書とキャッシュフロー表、締め切りまでの2年間の純資産変動表、関連付記、そして、この期間が終了した5年間の毎年の財務要約(総称して“財務諸表”と呼ぶ)である。財務諸表 は，米国公認の会計原則に従って，各基金の2022年10月31日までの財務状況，経営業績と当年終了年度のキャッシュフロー，2年間の年間純資産の変化，および5年間の毎年の財務状況をすべての重要な面で公平に反映していると考えられる。
意見を求める根拠
これらの財務諸表は基金管理層が担当している。私たちの責任は私たちの監査に基づいて基金の財務諸表に意見を発表することです。私たちは米国上場企業会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、米国連邦証券法および米国証券取引委員会(SEC)とPCAOBの適用規則と規定に基づいて、資金を独立させなければならない。
私たち はPCAOBの基準に従って監査を行います。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する。
我々のbr監査には、財務諸表の重大な誤報のリスクを評価するための実行プログラムが含まれており、エラーによるものであっても詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行する。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。私たちの手続きには、委託者や仲介人との通信で2022年10月31日までに所有している証券を確認すること、仲介人からの回答がない場合には、他の監査手続きを実行することが含まれています。私たちの監査には、経営陣が使用している会計原則の評価と、作成された重大な見積もり、財務諸表の全体列報の評価も含まれています。私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。
私たちは2012年からこの基金の監査役を務めている。
コーエン社
オハイオ州クリーブランド
2022年12月30日
| 70 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 配当再投資計画 |
| October 31, 2022(未監査) |
普通株登録所有者がDST Systems，Inc.(“計画管理人”)に連絡して現金を受け取ることを選択しない限り、 普通株で発表されたすべての配当は、計画管理人が各基金のための 配当再投資計画(“計画”)の株主によって追加の普通株に自動的に再投資される。計画に参加しない株主を選択した株主 は，すべての配当金と他の現金分配を取得し，計画管理者が配当支払いエージェントとして登録されている株主に直接郵送する(または，普通株が街または他の指定者の名義で所有している場合は，その指定者に郵送する).本計画に参加しないことを選択し、以下のアドレスで計画管理者に連絡し、配当支払いエージェント として、すべての現金配当を得ることができます。参加計画は完全に自発的であり、計画管理者が配当記録日の前に受信して処理した場合、任意の時間に処罰されない通知を終了または回復することができ、そうでなければ、そのような終了または回復は、任意のその後に発表された配当金または他の割り当てに対して有効になる。一部のマネージャーは自動的にあなたの代わりに現金を受け入れ、これらの現金をあなたのために購入した追加の普通株に再投資するかもしれません。この計画に従って普通株式で発表されたすべての配当金 を自動的に再投資したい場合は、マネージャーに連絡してください。
計画管理者は、計画下の各普通株株主のために口座を開設し、その名称は、当該普通株主に登録されている普通株の名称と同じである。基金が配当金または他の分配(“配当”と呼ぶ) を現金で支払うことを宣言するたびに、非計画参加者は現金を獲得し、計画参加者は同値な普通株式を獲得する。 普通株は、以下に説明する状況に従って計画管理者によって参加者のアカウントで購入される。(I)基金から追加の未発行であるが許可された普通株(“新規発行普通株”) または(Ii)を介して、米国証券取引所または他の場所の公開市場で発行された普通株(“公開市場購入”)を購入する。任意の配当金の支払日に、終値に1株当たりの推定ブローカー手数料が1株当たりの資産純資産値以上である場合、計画管理人は、参加者を代表して配当金金額を新たに発行された普通株に投資する。新たに発行された普通株を各参加者口座に計上する数は、配当のドル金額を支払日の普通株当たりの純資産額で割ることで決定され、純資産額が支払日終値の95%以下であれば、配当のドル金額は支払日の普通株終値の95%で割ることを前提としている。任意の配当金支払日に、普通株式1株当たりの資産純資産額が終値時価プラス推定ブローカー手数料より大きい場合, 計画管理者は、公開市場購入参加者を代表して購入した普通株に配当金を投資する。 任意の配当の支払い日に市場割引が発生した場合、計画管理者は、普通株“配当を含まない”取引の次の日前の最後の営業日 またはそのような配当支払い日(“最終購入日”)の30日後(より早い者を基準に)に、配当金金額を公開市場購入で購入した普通株に投資する。計画管理人がその公開市場購入を完了する前に、1株当たりの市場価格が普通株当たりの資産純資産値を超えている場合、計画管理人が支払う1株当たりの平均買い取り価格が普通株の資産純資産値を超える可能性があり、買収した普通株が配当支払日に新たに発行された普通株で配当金を支払う場合よりも少ない。公開市場購入に関する上記の困難のため，計画管理者が購入期間中に全額配当金を公開市場購入に投資できない場合，あるいは市場割引が購入期間中に市場割増に移行すれば，計画管理者は公開市場購入を停止することができ，最終購入日取引終了時に1株当たりの普通株資産純値で配当金額の未投資部分を新たに発行された普通株に投資することができることが規定されている。資産純価値が当時の普通株式1株当たりの現在の市場価格の95%以下である場合。配当金のドル金額は支払日市場価格の95%で割る。
計画管理者は、計画中のすべての株主口座を維持し、株主が税務記録を行うために必要な情報を含む書面確認を口座内のすべての取引に提供する。各計画参加者アカウント内の普通株式は、計画管理者が計画参加者 を代表して保有し、各株主代表は、計画に従って購入または受信した株式 を含む。プランニングマネージャは，参加者の指示に応じてすべての依頼書募集資料を参加者に転送し，プランに応じて持っている株 に依頼書を投票する.
普通株式株主(例えば、銀行、ブローカーまたは代著名人)が他の利益者全員の株式を保有している場合、計画管理人は、時々登録株主名によって証明された普通株式数に基づいて計画を管理し、計画に参加した受益者の口座に普通株式を保有する。
基金が直接発行した普通株は議事料を徴収しない。しかしながら、各参加者は、公開市場購入に関連するブローカー手数料 を比例的に支払う。配当金の自動再投資は、参加者がそのような配当金のために納付する可能性がある(または源泉徴収を要求される)任意の連邦、州、または地方所得税を免除しない。計画管理人によって普通株の売却を要求した参加者 はブローカー手数料を受け取る.
各基金はこの計画を修正または終了する権利を保持する。計画中の購入については、参加者に直接的な手数料はないが、各基金は、参加者が支払うべき手数料を含むように計画を修正する権利を保持する。
本計画に関するすべての手紙や問題はDST Systems，Inc.の計画管理者に直接連絡し，郵便番号：333 West 11これは…。 街、5これは…。ミズーリ州カンザスシティ、郵便番号は六四一五です。
| 年報|2022年10月31日 | 71 |
| Cloughグローバルファンド | その他 情報 |
| October 31, 2022(未監査) |
基金代理投票政策とプログラム
各基金がポートフォリオ証券に関連するエージェントにどのように投票するかを決定する際に使用する政策やプログラムは、基金の サイトで見つけることができ、サイトはhttp：//www.cloughlobal.comである。要求があれば、1-855-425-6844に電話して各基金に連絡したり、委員会のウェブサイトhttp：//www.sec.govで、各基金が6月30日終了の間に持っているポートフォリオ証券の投票依頼書に関する情報を無料で取得することができる。
ポートフォリオ·ホールディングス
各基金は、各財政四半期終了後60日以内に表N-Portの形で委員会にその完全なポートフォリオ保有量スケジュールを提出する。基金の“N-Portフォーム”は無料で請求することができ、要求があれば、 1-855-425-6844に電話して基金に連絡したり、委員会のウェブサイトhttp：//www.sec.govで調べたりすることができる。
告示
1940年の投資会社法第23(C)条の規定によると、各基金は時々公開市場で市価でその普通株を購入することができる。
第(Br)条第(A)項通知
次の表は、改正された1940年“投資会社法”第19節の目的配分源に基づく推定金額と、この法案による成立に関する規則を示している。各基金は、総割当額のうち、以下のパーセンテージを推定する：(1)本財政年度及び前財政年度の純投資収入、(2)短期資本収益の純額を実現した、(3)長期資本収益の純額及び(4)資本又は他の資本源リターンが総割当金額に占めるパーセンテージ を実現する。これらの割合は、各基金の財政年度に対してこれまでの1株当たりの累積分配額に対して開示されている。
この19(A)項通知で報告された分配金額とソースは推定数のみであり，納税申告目的には用いられない.納税申告のための実際の金額や出所は、その財政年度の残り時間内の基金の投資経験に依存し、税務条例によって変化する可能性がある。基金は、連邦所得税の目的のためにこれらの割り当てをどのように報告するかをお教えします。例年の1099-DIV表 を送ります。
| 2022年10月31日までの累計分配総額 | 2022年10月31日までの累計配分百分率内訳 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 純投資収益 | すでに純資本を実現した 収益.収益 | 資本の回帰 | 1株当たりの普通株合計 | 純投資収益 | すでに純資本を実現した 収益.収益 | 資本の回帰 | 1株当たりの普通株合計 | |||||||||||||||||||||||||
| Clough Global配当金と | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 収益基金 | $ | 0.0178 | $ | 0.0499 | $ | 1.0317 | $ | 1.0994 | 1.53 | % | 4.29 | % | 94.18 | % | 100.00 | % | ||||||||||||||||
| クローヴ世界株式基金 | $ | – | $ | 0.8833 | $ | 0.5409 | $ | 1.4302 | – | 61.16 | % | 38.84 | % | 100.00 | % | |||||||||||||||||
| クローヴ世界的なチャンス基金 | $ | – | $ | 0.6889 | $ | 0.4715 | $ | 1.1604 | – | 58.25 | % | 41.75 | % | 100.00 | % | |||||||||||||||||
各基金の配当政策は、純投資収益の全部または一部を月ごとに株主に分配することだ。株主により安定した配当分配レベルを提供するために、各基金が支払う配当金は、任意の特定の月に稼いだ純投資収入の全ての 金額よりも少ない場合があり、任意の特定の月にその月に稼いだ純投資収入以外の累積が支払われる可能性があるが、収入は割り当てられていない。したがって、各基金が任意の特定の月に支払う配当金は、その基金がその月に稼いだ投資収入純額を多かれ少なかれ超える可能性がある。各基金が現在累計しているが割り当てられていない投資純収入が貸借対照表に開示されている場合、これは本報告に記載されている財務情報の一部である
| 72 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | その他 情報 |
| October 31, 2022(未監査) |
税 名
基金は、2021年12月31日までのカレンダー年度課税一般所得分配のパーセンテージ、または最高許容額 ：
| Clough Global配当金と収益基金 | クローヴ世界株式基金 | クローヴ世界的なチャンス基金 | |
| 会社の配当は差し引かれた | 56.59% | 8.84% | 12.42% |
| 合格配当収入 | 61.24% | 9.26% | 13.07% |
国税法第852(B)(3)節によると，Clough Global Equity Fundは13，720，430ドル，Clough Global Opportunities基金は2022年10月31日までの長期資本収益配分として21，501，359ドルを指定している。
連邦や州所得税法や納税申告書をどのように準備するかについて何か質問があれば、税務コンサルタントにお問い合わせください。
| 年報|2022年10月31日 | 73 |
| Cloughグローバルファンド | 受託者と上級職員 |
| October 31, 2022(未監査) |
| 名前、 住所1生まれた年と | 資金保有職 | 在任期間と基金サービス年限2 | 主な職業 この5年間で |
受託者が監督する基金総合体におけるポートフォリオ数 3 | 受託者が過去5年間務めた他の役員職 |
Non-Interested 受託者 |
|||||
| ロバート·バトラー 1941 |
取締役会議長と受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2004 GLQ: 2005 GLO: 2006
期限 満期： GLV: 2024 GLQ: 2025 GLO: 2023 |
2001年以来、バトラーさんは企業の独立したコンサルタントであり続けてきた。バトラーさんは、グローバル投資管理/自然資源会社で17年間、証券業界の監督管理機関で20年間働くなど、45年以上の投資ビジネス経験を持っています。 | 3 | ありません |
| アダム·D·クレセンジ 1942 |
取締役会副議長兼受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2004 GLQ: 2005 GLO: 2006
期限 満期： GLV: 2023 GLQ: 2024 GLO: 2025 |
クレセンジットさんは、2007年からSimply Tuscan Imports LLCの創始パートナーを務めています。彼はいくつかのスタートアップ科学技術とサービス会社の創業者と投資家で、上場や民間企業の取締役を務めたことがある。現在、彼は企業と非営利組織に戦略、マーケティング、管理方面の提案を提供している。The Founders Fund，Inc.の取締役会長であり、ナポリ植物園の理事や理事でもある。 | 3 | ありません |
| カレン
ディグラビオ 1969 |
受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2017 GLQ: 201 GLO: 2017
期限 満期： GLV: 2024 GLQ: 2025 GLO: 2023 |
ディグラビオさんはWestfield Capital Managementのパートナー、最高財務官、そして首席コンプライアンス官だ。その後、彼女は2015年までウェストフィールド諮問委員会のメンバーを務めた。ディグラビオさんはコネチカット大学1911学会の共同議長であり、同学院総裁指導委員会のメンバーでもある。 | 3 | ありません |
| ジェリー·G·ラトリッジ 1944 |
受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2004 GLQ: 2005 GLO: 2006
期限 満期： GLV: 2023 GLQ: 2024 GLO: 2025 |
ラトリッジさんは、社長、アパレル小売企業のラトリッジ社のオーナーです。また、ラトリッジさんは、コロラド大学病院の取締役として2008年から2016年にかけても務めています。 | 4 | Rutledgeさんは現在、金融投資家信託基金と信安不動産収入基金の受託者です。 |
| 74 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 受託者と上級職員 |
| October 31, 2022(未監査) |
| 名前、 住所1生まれた年と | 資金保有職 | 在任期間と基金サービス年限2 | 主な職業 この5年間で |
受託者が監督する基金総合体におけるポートフォリオ数 3 | 受託者が過去5年間務めた他の役員職 |
| ヴィンセント·W·ヴェルサーシー閣下 1971 |
受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2013 GLQ: 2013 GLO: 2013
期限 満期： GLV: 2025 GLQ: 2023 GLO: 2024 |
ヴェルサーシー判事は2003年1月からニューヨーク州裁判所判事を務めてきた。現在、ヴェルサーシー裁判官は最高裁判事代理に任命され、ニューヨーク州スクネックタディ県代理裁判所の責任者でもある。これまでVersai裁判官 はSchenectady県コミュニティ学院の兼任教授と勤務弁護士を務め，主にニューヨーク州裁判所の民事·刑事訴訟を担当していた。 | 3 | ありません |
| クリフォード·J·ウェーバー 1963 |
受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2017 GLQ: 2017 GLO: 2017
期限 満期： GLV: 2025 GLQ: 2023 GLO: 2024 |
ウェーバーさんは金融コンサルティング集団有限責任公司(コンサルティング会社)の創業者である。金融商品コンサルティンググループを設立する前に、2013年から2015年までインターコンチネンタル取引所子会社ニューヨーク証券取引所グローバル指数と取引所取引製品執行副総裁を務めた。 | 4 | ウェーバーさんは現在、Clough Funds Trust，Janus Detroit Street Trust，Clayton Street Trust，Elevation ETF Trust，Global-X Fundsの受託者である。 |
| エドモンド·J·バーク5 1961 | 受託者 | 受託者：GLV：2006 GLQ：2006 GLO：2006年任期満了：GLV：2025 GLQ：2023 GLO：2024 | バークさんは1991年にアルプスに入社し、アルプス管弦楽団の社長と取締役、アルプスのコンサルタント会社の社長と取締役、アルプスアルプスのコンサルティング会社、アルプスのポートフォリオ·ソリューション·分譲会社の取締役(総称してアルプス)に入社しました。バークは2019年6月にアルプス社を退職した。バークは現在ETF Actionのパートナーであり、登録された投資コンサルタントにデータと分析を提供するネットワークベースのシステムであり(2020年以降)、Alliance BioEnergy Plusの取締役のパートナーでもあり、再生可能エネルギー、バイオ燃料、バイオプラスチック技術分野の新興技術に専念する技術会社である(2020年以降)。 | 5 | バークさんは、金融投資家信託基金の受託者、クラウフ基金信託基金の受託者、自由オールスター株基金の受託者、自由オールスター成長基金の役員、アルプスETF信託の受託者でもあります。 |
| 年報|2022年10月31日 | 75 |
| Cloughグローバルファンド | 受託者と上級職員 |
| October 31, 2022(未監査) |
Name, Address1 出生年と |
資金保有職 | 在任期間と基金サービス年限2 | 主な職業：過去5年間 | 受託者が監督する基金総合体におけるポートフォリオ数 3 | 受託者が過去5年間務めた他の役員職 |
| 興味のある受託者4 | |||||
ケビンマクナリー
クローヴ首都 パートナー L.P. 道富街53号 27層 層 ボストン、 マサチューセッツ州 02110 |
受託者 | 受託者 ，なぜなら： GLV: 2017 GLQ: 2017 GLO: 2017
期限 満期： GLV: 2024 GLQ: 2025 GLO: 2023 |
マクナリーさんは現在、クローフの取締役社長であり、クローフの提案する投資ファンドのポートフォリオマネージャーを務めており、このファンドは閉鎖型ファンドに主に投資されています。2014年にClough Capital Partners L.P.に入社するまで，2003年から2014年までアルプス基金サービス会社でクローズドファンドの取締役を務めていた。McNallyさんは1991年にマサチューセッツ大学の文学者の学位を取り、1998年にニューヨーク大学ステインビジネススクールで金融MBAの学位を取得しました。 | 4 | マクナリーさんもClough Funds Trustの受託者 |
| 76 | Wwwc.cloughlobal.com |
| Cloughグローバルファンド | 受託者と上級職員 |
| October 31, 2022(未監査) |
| 名前、 住所1生まれた年と | 資金保有職 | 在任期間と基金サービス年限2 |
主な職業：過去5年間 |
| 高級乗組員 | |||
Lainey
Ejiasa |
総裁.総裁 | 警官は自分で7 GLV: 2022 GLQ: 2022 GLO: 2022 |
エガサさんは2010年にアルプスに加入し、現在関係管理副総裁を務めている。2016年以来、彼女はこのポストを担当しており、brの顧客体験を担当している。これまで、Ejiasaさんは基金管理チームで働いていたが、その後Alps Advisors(2010-2016)で大顧客チームを担当し、プラットフォームの職務調査、基金マーケティング、競争分析、卸売研修と顧客関係管理 を提供した。彼女はまたFINRA Series 7とFINRA Series 63のライセンスを持っている。 |
ルーカス·フォスは |
首席コンプライアンス官(“CCO”)
|
警官は自分で7 GLV: 2018 GLQ: 2018 GLO: 2018
|
フォスさんは、基金サービス部門で17年以上の経験を持ち、現在アルプスのファンドサービス会社(“アルプス”)で副社長と副首席コンプライアンス担当者を務めています。フォスさんは2017年11月にアルプスに再加入する前に、2015年7月にパン米資産管理会社(“TAM”)でコンプライアンス部の役員を務めました。TAMに加入する前に、フォスさんはアルプスで副首席コンプライアンス官を務めました。フォスさんは、バーモント大学で経済学の学士号を取得し、登録証券コンプライアンス専門家(CSCP)の称号を持っています。 |
ライアン·ジョンソン |
司庫 | 警官は7から GLV: 2021 GLQ: 2021 GLO: 2021 |
ジョンソンさんは2014年にアルプスに参加しました。彼は現在アルプスの基金総監で、2016年以来この職務を担当している。その前に、さんJohansonはアルプスで財務報告マネージャー(2014-2016)を務めました。Johansonさんもまた、Alpha Alternative Assets Fundの財務担当兼首席財務官である。 |
ディラン·ミクル |
アシスタント財務担当 | 警官は7から GLV: 2022 GLQ: 2022 GLO: 2022 |
ミケルは2010年にアルプスに加盟した。彼は現在アルプスの基金総監で、2021年以来この職務を担当している。これまで、ミケルさんはアルプスでアシスタント基金の総監(2016年12月~2021年6月)を務めていた。 |
ニコラス·アダムス |
秘書.秘書 | 警官は7から GLV: 2022 GLQ: 2022 GLO: 2022 |
アダム·さんはSS&C Technologiesのチーフ法律顧問で、2022年から務めてきました。これまでP.C.アーノルド·ニューボルド·ソラスとホリングス法律事務所の補佐弁護士(2020-2022)およびスタンツィオラ相続法(2018-2020)であった。弁護士になる前に、アダムスさんは、コンプライアンスアナリスト(2018)、品質保証アナリスト(2016-2018) 、顧客サービス代表など、Empower退職会社で複数のポストを担当しています (2014-2016). |
| アレックス マーク 1974 | 国務次官補 | 警官は自分で7 GLV: 2021 GLQ: 2021 GLO: 2021 |
マックスさんは2006年にアルプスに加入し、現在はアルプスの高級弁護士アシスタントマネージャーです。さんMarksはAlpha Alternative資産基金のアシスタント大臣でもあります。 |
| 1 | 住所：コロラド州デンバー市80203号ブロードウェイ1290号、郵便番号：1000、他の説明がない限り。 |
| 2 | GLVは2004年7月28日に運転を開始し，GLQは2005年4月27日に運転を開始し，GLOは2006年4月25日に運転を開始した。 |
| 3 | ラトリッジ·さん、ウェーバー·さん、マクナリー·さん、バーク·さんのほか、すべての受託者向けファンド統合は、クローヴのグローバル配当金および収入基金、クローフ·グローバル·ストック·ファンド、クラウフ·グローバル·機会·ファンドから構成されている。Rutledgeさんのファンド総合体は、Clough Global配当金と収益ファンド、Clough Global Equity Fund、Clough Global Opportunities Fund、Clough中国ファンドからなり、後者は金融 投資家信託のシリーズです。Burkeさんのファンド統合には、クローヴのグローバル配当と収益基金、クローフ·グローバル·ストック·ファンド、クローフ·グローバル·機会·ファンド、クラウフ·中国·ファンド(金融投資家信託のシリーズ)、クローヴ·グローバル·ド空·ファンド(クラフ·ファンド·トラストのシリーズ)が含まれます。ウェーバーさんとマクナリーさんの基金統合は、クローフのグローバル配当と収入基金、クローフのグローバル株式基金、クローフのグローバル機会基金とクローフのグローバル·ドアーズ·ファンドから構成され、クローフ·ファンド·トラストはClough Funds Trustのシリーズである。 |
| 4 | “興味のある受託者 ”1940年の法令で定義された基金“利害関係者”を構成する受託者を指す。 |
| 5 | バークさんはこれまでアルプスで職務を務めていたことから、“興味のある受託者”とされている。 |
| 6 | マクナリーさんはCloughと関連があるので“利益受託者”と考えられている。Cloughは各基金の投資顧問である |
| 7 | 毎年役員 が選出され、各役人が取締役会が後継者を選出するまでこのポストに就く。 |
Br補充資料説明は基金受託者に関する補足資料を含み、要求があれば、無料で基金に連絡することができ、電話：1-855-425-6844。
| 年報|2022年10月31日 | 77 |
| Cloughグローバルファンド | 費用 例 |
| October 31, 2022(未監査) |
表は、基金支出が普通株式が純資産の割合を占めるべきであることを示している。次の表は基金の未来の支出の説明とみなされてはいけない。実際の費用は以下に示すものより多いか少ないかもしれません。
Clough グローバル配当と収益基金
| 株主取引費用 | |
| 売上高 負荷(発行価格のパーセント) | ありません |
| 見積もり 基金が負担する費用1 | 0.00 |
| 配当再投資計画費用2 | ありません |
| 年間費用 | 普通株式に帰属可能な純資産率 |
| 投資 相談費3 | 1.05 |
| 借入資金支払利息 4 | 1.96 |
| 配当金と空売り利息支出 | 0.37 |
| その他 費用4 | 0.26 |
| Br基金の買収費用と支出 | 0.02 |
| 年間基金運営費合計 | 3.66 |
Clough 世界株
| 株主取引費用 | |
| 売上高 負荷(発行価格のパーセント) | ありません |
| 見積もり 基金が負担する費用1 | 0.00 |
| 配当再投資計画費用2 | ありません |
| 年間費用 | 普通株式に帰属可能な純資産率 |
| 投資 相談費3 | 1.40 |
| 借入資金支払利息 4 | 2.23 |
| 配当金と空売り利息支出 | 0.42 |
| その他 費用4 | 0.71 |
| Br基金の買収費用と支出 | 0.01 |
| 年間基金運営費合計 | 4.77 |
Cloughグローバルチャンス基金
| 株主取引費用 | |
| 売上高
負荷 |
|
| 見積もり 基金が負担する費用1 | |
| 配当再投資計画費用2 |
年間費用 |
普通株式に帰属可能な純資産率 |
| 投資 相談費3 | |
| 借入資金支払利息 4 | |
| 配当金と空売り利息支出 | |
| その他 費用4 | |
| Br基金の買収費用と支出 | |
| 年間基金運営費合計 |
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| Cloughグローバルファンド | 費用 例 |
| October 31, 2022(未監査) |
例：例(6)
次の表の目的は、普通株式保有者がその所持者が直接または間接的に負担する費用および支出を理解するのを助けることである。以下の例では，1，000ドルの普通株投資に要する費用を説明し，(1) 基金の1年目から10年目までの年間総支出を純資産の3.59%，(2)年収益率5%と仮定した。
Clough グローバル配当と収益基金
1年 |
3年 |
5年間 |
10年間 | |
| 発生した総費用 | $37 | $112 | $189 | $391 |
| Clough(Br)グローバル株式ファンド | ||||
1年 |
3年 |
5年間 |
10年間 | |
| 発生した総費用 | $48 | $144 | $240 | $482 |
| クローヴ世界的なチャンス基金 | ||||
1 Year |
3 Year |
5 Year |
10 Year | |
| 発生した総費用 | $ |
$ |
$ |
$ |
| (1) |
| (2) |
| (3) |
| (4) |
| (5) |
| 年報|2022年10月31日 | 79 |
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| October 31, 2022(未監査) |
本年度報告書の以下の情報は、基金のいくつかの情報と、基金が2022年8月10日(“先に開示日”)の登録声明以来の変化に関する要約である。この情報はあなたが基金を購入してから発生したすべての変更を反映しないかもしれません。
ポートフォリオマネージャー情報
前回の開示日から、パートナー兼固定収益担当ロバート·M·曽デンチクは基金を離れた。
基金の組織構造
前の開示日から、基金定款又は細則は何の変更もなされず、株主の承認されていない基金制御権の変更を遅延又は阻止する。
投資目標：
前の開示日以来、基金の投資目標には株主の承認を得ていない変化は生じていない。
この基金の投資目標は高い水準の総収益と当期収益を提供することだ。この基金は、基礎研究によって駆動される投資プロセスを適用することでこの目標を実現し、米国と非米国市場で任意の時価会社の株式証券と株式関連証券、株式交換とコールオプション、会社と主権債務を含む固定収益証券を投資することを求めている。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。
この基金は株式と債務証券の管理組合に投資される。基金管理が柔軟で、基金コンサルタントの投資展望に応じて、株式証券や債務や固定収益証券により多く投資することがある。基金投資の固定収益証券の期限は一般的に30日から30年以上である。通常の場合、基金は、少なくとも3カ国(米国を除く)の発行者の証券に投資する予定である。市場条件が不利とされない限り、基金は、米国国外組織の発行者と、米国国外で大量の業務(米国国外からの収入の50%以上)を展開する発行者の証券多頭および空頭金の時価が基金純資産の少なくとも40%を占めると予想される。本基金は引受オプションに投資することもでき、特定の株式証券に投資することもできるし、株式業界或いは指数及び固定収益指数を代表する証券にも投資することができ、指数及び取引所売買基金のオプションを含む。基金は株式指数の引受及び強気オプション及びオプションを購入することができ、そして株式先物契約、いくつかの信用派生ツール取引及びその株式投資に関連する空売り取引を締結することができる。基金の債務証券への投資については、基金は関連するデリバティブ取引、例えば金利先物、スワップおよびオプション、およびいくつかのクレジット派生ツール取引を行う可能性がある。非米国市場への投資は主に流動性証券によって行われ、預託証明書(対象外国証券の所有権を証明する) ，例えばADR、EDR、GDRなどが含まれる, ETFと非米国取引所で取引されている株。債務投資には投資級債券と非投資級債券が含まれる可能性がある。社債への投資には、新興市場とされる国の会社が発行する債券が含まれる可能性がある。主権債務への投資には、新興市場とみなされる国が発行する債券も含まれる可能性がある。ファンドは買収時にその総資産の33%を超えず、新興市場政府や会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資する。基金は一部の資産を不動産投資信託基金や“不動産投資信託基金”に投資することもできるが、基金はこの割合はそれほど大きくないと予想される。
Br基金は、リターンを生成するために様々なヘッジポリシーを使用することができ、または業界または個別会社の特定の観点を表現することができる。空で株式リスクをヘッジする以外に、基金は例えば取引所売買基金(“ETF”)、派生ツール持倉及びアメリカ国庫券などのツールを利用して、変動性の低減及び市場下落のリスクを制限することを求めることができる。これらのbrツールは，ボラティリティの低減を効果的に求めることができ，基金が次善のbr倍で多頭寸を売ることを防ぐのに役立つ.
基金はまた頻繁なポートフォリオ交代を行うことができる。
基金は資本保証を高度に重視し、基金の投資顧問が世界金融市場の非常な状況に影響する必要があると考える場合、基金は一時的に主に通貨市場証券または通貨市場共同基金に投資する可能性がある。基金が一時的または防御的な目的でこれらのツールに投資する場合、その投資目標を達成できない可能性がある。br基金は、空の戦略をすること、派生商品を使用すること、長期債券を使用すること、基金投資顧問の投資展望に基づいて、株式証券市場価格の下落または市場指数の下落の機会を利用することを目的としている様々な投資技術を使用する可能性がある(例えば、基金は特定の株式または株式指数の空振りを確立する可能性がある)。1940年の法令と改正された1986年の“国内税法”(以下“規則”)の要求に適合した場合、基金が空売りを実施した後に販売されるすべての証券の時価がその総資産価値の30%を超えていれば、基金は空売りを行わない。
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| October 31, 2022(未監査) |
元本投資戦略
以前の開示日以来、基金の主要な投資戦略と政策は変動していない。
Clough は、業界または経済傾向の鍵となる独自の洞察力が発見され、他の投資家に明らかになる前にそれらの重要性を知っている場合に、平均レベルを超える投資リターンを達成することができると信じている。このような背景の下で、投資プロセスは 投資Cloughが確定した複数の主要なグローバル投資テーマに集中する。業界統合、技術変革、一定期間の投資不足による製品或いは原材料不足、政府監督管理の変化、或いは主要な経済或いは投資周期、これらはすべてCloughがその投資重点の中で強調したテーマである。魅力的な投資テーマは通常、世界的な傾向の影響を受け、複数の地理市場である業界に投資することが可能となる。
魅力的なテーマが決定されると、Cloughは通常、ボトムアップの研究の流れを利用して、 がこれらの特定のテーマから利益を得る可能性が最も高いと考えられる会社を決定する。個人ポストの選択は一連の定性と定量要素に基づいて、会社の競争地位、会社の管理品質、利益とキャッシュフローの品質と可視性、貸借対照表の実力と相対評価などの要素を含むが、これらに限定されない。この方法は、普通株および優先株、および転換可能な債務証券を含む社債を含む、企業の異なるレベルの資本構造に投資機会を提供することができる。
基金をテーマにした投資方針によると、ポートフォリオは比較的少ないいくつかの業界にしか投資できない可能性がある。基金は適宜、その投資テーマの範囲内で多元化を実現し、変動性を低下させることを試みる。ポートフォリオの多頭と空振りの個人株は通常、総資産の5%を下回っている。基金はポートフォリオ回転率の水準にも制限がない。しかし、主要な業界傾向は通常数年間継続しているため、Cloughは、テーマに基づく投資方法 は、税収効率の高い投資機会をもたらすことができる(ポートフォリオ回転率が低いため)。
基金は、その資産の任意の特定のパーセントを株式証券または固定収益証券に維持する必要がなく、Clough は、Cloughの現在の金利環境および他の決定された投資機会に対する予想されるリターンの評価に基づいて、株式および固定収益証券への基金の投資の重みを変更することができる。一般に、Cloughが固定収益証券のリターンが株式証券のリターンを超えると予想される場合、基金はこれらの証券への投資を増加させ、その逆も同様である。
Clough は，そのテーマに基づくポートフォリオ戦略は，Cloughが基金の投資ヘッドに対して特に高い自信を持つ時期を代表すると信じている。これらの場合、基金は投資収益を向上させるためにコールオプションを購入することができる。 Cloughがそうすることが基金に有利であると考える場合、基金は他の時間にこのようなオプションを購入することもできる。基金がこのようなオプション戦略を使用することは日和見的であると予想され、基金はコールオプション割増において任意の特定の資産パーセント を維持する必要はない。コールオプションプレミアムが利用される場合、通常は総資産の12%未満である。
通常、基金は国家証券取引所や場外取引市場で証券を購入または販売する。証券は、非公開取引の証券または流動性の悪い証券を含む個人取引の形態で時々売買される可能性がある。Cloughは，このような投資が基金総資産の10%を超えないと予想する(投資を行う際に確定).
Clough は、1940年法案で許可された投資プロジェクト、通貨市場基金、買い戻しプロトコル、米国財務省、米国機関証券、市政債券、および銀行口座を含むが、これらに限定されない基金の現金残高を適切と思われる任意の投資プロジェクトに投資することができる。このような投資から得られた任意の収入は、通常、その投資計画に基づいて基金によって再投資される。Cloughのアドバイスやポートフォリオマネージャーの意思決定における多くの考慮要因は主観的である.
その基金のポートフォリオは積極的に管理され、毎日証券を売買することができるだろう。投資が価値に基づく基準を満たしている場合や、ポートフォリオのリスク状況に貢献している場合には、投資をポートフォリオに追加することができる。Cloughが投資の市場価値が全価値を超え，非効率的なリスクが増加したり，最初の投資論点が失敗したりすると，投資をポートフォリオから削除する可能性がある.
ポートフォリオ投資
普通株 株
普通株式は発行者の株式所有権を表す。その基金は普通株に多くの開放を持つだろう。歴史的には、普通株による長期平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性もはるかに大きい。不利な事象は、不利な収益報告のように、基金が保有する特定普通株の価値を低下させる可能性がある。また、普通株の価格は株式市場の一般的な変動に敏感であり、株式市場の下落は基金が開放的な普通株の価格を押し下げる可能性がある。普通株価格変動の原因は多く、発行者の財務状況や関連株式市場の全体的な状況に対する投資家の見方の変化、あるいは発行者に影響を与える政治や経済事件が発生した場合を含む。また、一般株価は、資本コストの上昇や貸借コストの増加のため、金利上昇に敏感である可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 81 |
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| October 31, 2022(未監査) |
中小棚株会社
この基金は小時価会社の証券に投資することができ、Cloughは現在、小時価会社とは時価10億ドル以下の会社を指すと考えている。中型会社にも投資する可能性があり、Cloughは現在、中型会社とは時価10億から50億ドルの間の会社を指すと考えている。
優先株
優先株は普通株と同じように、発行者の株式所有権を代表する。一般に、優先株は配当支払いや発行者清算時に普通株より優先される。普通株と異なり、優先株は通常投票権がありません。 場合によっては、優先株を普通株に変換することができます。
優先株は株式証券であるが、債務と普通株のいくつかの特徴を兼ね備えている。彼らは彼らが約束した収入が契約で固定されているので、債務と似ている。彼らは予想された支払いを支払うことができずに破産手続きや催促活動を加速させる権利がないので、普通株だ。さらに、それらは発行者の資本構造において従属的な地位にあり、それらの品質と価値は、特定の資産またはキャッシュフローの任意の法的主張ではなく、発行者の収益力に大きく依存するため、それらは多くの株式の重要な特徴を持っている。
優先配当金を支払うためには、発行者の取締役会または受託者が発表しなければならない。また、優先株の分配が延期される可能性があるため、自動的に支払われない可能性がある。いくつかの優先株の収益支払いは累積されており、取締役会または受託者が支払うべき他の態様を発表していなくても、配当金および分配の課税を招く。他の優先株は非累積であり、これはスキップされた配当金および分配が引き続き累積しないことを意味する。 基金投資の優先株の配当金が発表されるか、または他の方法で支払うことが保証されない。基金は非累積優先株に投資することができ，Cloughはそのような証券の購入または売却の任意の決定を行う際に，他の要因に加えて，その非累積性質を考慮することができる。
優先株の株式 の清算価値は通常、発行日の元の購入価格に等しい。優先株の時価 は，発行者のいる業界や部門の有利さや不利な変化に影響を受ける可能性がある。それらはまた、証券税収状況の実際および予想変化または曖昧さ、ならびに法人および個人所得税税率の変化のような税法における実際および期待変化または曖昧さの影響を受ける可能性がある。
金利が株式支払金利以下や他の原因に低下した場合、優先株に代表される発行者収益の債権が重くなる可能性があるため、発行者は優先株を償還することができ、通常は優先株償還不可能な初期償還保護期間後に を償還することができる。このため、特に金利が低下した場合には、基金が保有する配当の高い優先株が減少する可能性があり、基金は償還収益で比金利を支払う証券を購入できない可能性がある。
制限証券および非流動性証券
基金は主に上場取引の証券に投資されるが、一部の資産(一般にその価値の15%を超えない)を制限された証券や他の流動性の悪い投資に投資することもできる。制限証券とは、改正された1933年証券法(“証券法”) に基づいて有効な登録声明を公表していない証券であり、 が登録されていない場合は、私的に協議した取引又は免除登録によりのみ販売されることができる。未登録証券の機関市場の規模と流動性の増加、および機関投資家の資本形成における重要性を認識し、米国証券取引委員会は、適格機関投資家へのいくつかの未登録証券の売却を可能にすることにより、適格機関投資家間の効率的な取引をさらに促進することを目的とした証券法第144 A条の規則を採択した。基金が保有する私募証券が規則第144 A条の規定に適合し、これらの証券のために機関市場を発展させる限り、基金は証券法に基づいて登録することなくこれらの証券を処分することができる可能性が高い。機関バイヤーがこれらの証券の購入に一時的に興味がない場合には、投資規則第144 A条の証券は、基金の非流動性レベルを増加させる可能性がある。基金は手続きを通過し、規則144 A によると、ある証券は流動性が不足しているとみなされない, これらの証券及びその市場が何らかの基準を満たす場合。 その主要取引市場で自由に販売することができる外国証券は、IMFによって制限されていないとみなされる。証券法の下のS条例は、米国で登録販売されていない証券を海外で販売することを許可する。買い戻し期限が7日を超える合意は非流動性とみなされる。
社債、政府債務証券、その他の債務証券
この基金は社債、債券、そして他の債務証券に投資することができる。基金が投資可能な債務証券は固定金利を支払うことができ、変動金利を支払うこともできる。債券や他の債務証券は、通常、投資家からお金を借りるために会社や他の発行者によって発行される。発行者は投資家に固定金利または変動金利を支払い、通常満期または満期までに借金金額を返済しなければならない。
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| October 31, 2022(未監査) |
特定の債務証券は満期日がないので“永久”だ。
この基金は新興市場発行者や他の非米国発行者の債券を含む政府債券に投資される。これらの証券は、(A)外国国、省、州、市役所または他の税務機関またはその機関または機関によって発行または保証された債務と、(B)超国家実体の債務と、を含む非ドル建てで価格を計算することができる。政府債務証券は、政府、政府機関または機関および政治支店によって発行または保証される債務証券、政府が不足している、制御または賛助エンティティによって発行される債務証券、前記発行者が発行した投資を再編するために組織·運営される実体の権益、または世界銀行やEUなどの超国家実体によって発行される債務証券を含む。IMFはまた、新興市場国の通貨建て証券に投資することができる。新興市場債券br証券は、通常、公認信用格付け機関のより低い格付けカテゴリで格付けされているか、または格付けされておらず、より低い格付けの債務証券と同様の品質を有すると考えられている。非米国債務発行者あるいは債務返済を制御する非米国政府機関は満期時に元金や利息を返済できないか、または返済したくない可能性があるが、違約が発生した場合、基金の資源は限られている可能性がある。その中のいくつかのリスクはより発達した大型国の発行者には適用されない。これらのリスクは、新興市場発行者への投資や基金が一つの国に大量に投資されている場合により顕著である。
基金は、投資レベルよりも低い格付けの債務証券(すなわち、ムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s)の格付けがBaaより低いか、標準プール格付け(Standard&Poor’s Services)よりも低いBBBの証券(McGraw-Hill Companies，Inc.)傘下の標準プルサービス会社(Standard&Poor‘s Services)によって決定されるか、Cloughによって決定された同等の証券に総資産の20%以上を投資しない。これらの証券は一般的に“ゴミ債券”と呼ばれる。上記の信用品質政策は証券購入時にのみ が適用され、信用品質評価が変化したり格付けが取り消されたりすれば、基金は基金が所有している証券を処分する必要はない。
取引所取引基金
Br基金はETFに投資することができ、ETFは通常、業界、市場、またはグローバル細分化市場のような必要な指数を追跡または複製することを目的とした投資会社である。このようなETFは、国家取引所または全国証券取引業者協会自動見積システム(“ナスダック”)上で取引される受動的に管理されている。あるETFはポートフォリオマネージャー あるいは管理チームによって積極的に管理され、彼らは投資意思決定を行い、参照指数の表現をコピーすることを求めない。ETFは個人株を投資家に直接売却するのではなく、“創設単位”と呼ばれる大口株のみを発行する。創設単位を購入した投資家は2級市場で1株を売ることができる.したがって，ETFの流動性は二次市場の十分性 に依存する。ETFの投資目標が必ず達成される保証はない。指数 に基づくETFは、指数における証券の構成および相対的な重みを正確に複製して保持できない可能性がある。ETFは投資先証券のリスク に支配されている.ETF証券の保有者として、この基金は相談費を含めてETF費用を比例して負担する。これらの費用は基金自体の業務の直接費用以外の費用だ。
外国証券
通常の場合、基金はその資産の一部を少なくとも3カ国(米国を除く)の発行者の証券に投資しようとしている。外国証券の価値は、為替レート、外国税法(源泉徴収税を含む)、政府政策(国内または国外)、国と国との関係、取引、決済、信託、その他の操作リスクの影響を受ける。また、海外投資のコストは通常米国よりも高く、また米国市場に比べて外国証券市場の流動性が悪く、変動性が大きく、政府の規制を受ける程度も低い。外国取引証券を保有する代替案として、基金は、米国取引所または米国場外取引市場で取引されている外国会社のドル建て証券(以下に述べる預託証明書を含み、上記外国証券およびETFの所有権を有することを証明する)に投資することができる。
外国会社は米国会社に適用される統一会計、監査と財務報告基準、やり方と要求brに制約されないため、外国会社に関する公開情報は国内会社より少ない可能性がある。多くの外債市場の取引量と流動性は米国より低く、一部の外国会社の証券の流動性と変動性も米国の同類会社の証券よりも低い。アメリカと比べ、アメリカ政府の証券取引所、ブローカーと上場会社に対する監督管理は通常比較的に少ない。米国と海外のbr国との間のメールサービスは、米国内より遅いか信頼できない可能性があるため、ポートフォリオ取引遅延決済やポートフォリオ証券証明書紛失のリスクを増加させる。受け渡し前に証券金を支払う必要があるかもしれない。また、ある外国に対しては、税の徴収や没収、政治や社会の不安定、外交事態の発展が可能であり、これらの国への投資に影響を与える可能性がある。また、個別の外国経済体は、国民総生産の成長、インフレ率、資本再投資、資源自給自足、国際収支状況などの面で米国経済と有利または不利な違いがある可能性がある。外国証券市場は数量と複雑性の面で増加しているが、全体的にはアメリカ証券市場ほど発達しておらず、一部の外国発行者(特に発展途上国に位置する発行者)の証券流動性と波動性は米国の同類会社の証券に及ばない可能性がある。
ファンドはADR、EDR、GDRを購入することができ、これらは外国発行者の株式所有権を証明する証明書であり、自国市場と通貨で対象の外国証券を直接購入する代替案である。しかし、それらは依然として外国証券に直接投資される多くの関連リスクの影響を受けている。このようなリスクには外国為替リスクと標的発行者がいる国の政治的そして経済的リスクが含まれる。ADR、EDR、GDRはスポンサーであってもよいし、非スポンサーであってもよい。保証されていない領収書は発行者の参加なしに発行されます。非スポンサー受領書は、より高い費用を伴う可能性があり、それらは投票権または他の株主権利を伝達しない可能性があり、それらの流動性が悪い可能性がある。
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| October 31, 2022(未監査) |
IMFの主権債務への投資には、新興市場国が発行する債券も含まれる可能性がある。新興市場証券 は先進国が発行した証券に比べて、通常流動性が悪く、価格と通貨変動の影響を大きく受ける。米国国外での基金の投資額に制限はないが、基金は購入時に、その資産の33%を超えて新興市場の政府·会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはない。
不動産投資信託基金(REITs)
不動産投資信託基金は、マンション、オフィスビル、ショッピングセンター、工業建築、ホテルを含む不動産を所有·管理する会社である。不動産投資信託基金に投資することにより、基金は直接所有財産よりも大きな流動性と多様な不動産市場の開放を得ることができるが、直接所有財産はコストが高く、持続的な管理とメンテナンスが必要であり、必要に応じて現金に変換することは困難である。この基金は大部分の資産をREITsに投資しない予定であるが，このような投資には何の投資制限もない。
株式承認証
この基金は国内と国際発行者の権利証と指数権証に投資することができる。権利証とは，義務ではなく所有者に権利を与え，ある日またはある固定期間に発行会社や関連会社の株を固定価格 で引受する証券である.権証価値の変化は，必ずしもその対象証券の価値変化に対応しているとは限らない.権証の価格はその対象証券の価格よりも不安定である可能性があり、権証はより大きな資本付加価値及び資本損失潜在力を提供することが可能である。
権利証 は，所有者に対象証券に関する配当金や投票権を与えず，発行会社の 資産中のいかなる権利も代表しない.もし権利証が満期日までに行使されなければ、権利証はもはや価値がない。このような要素は権利証を他の種類の投資よりも投機的にするだろう。
転換可能証券と株式証付き債券
基金は国内外の発行者普通株に転換可能な優先株と固定収益債券、および単位として発行された債券に投資し、株式または固定収益証券を購入することができる。ファンド投資可能な転換可能証券は、転換可能債券と転換可能優先株とを含み、所定の価格または所定の比率で普通株の対象株式に変換することができる。この特徴により、転換可能証券は通常、対象普通株の市場価格上昇から投資家が利益を得ることができる。変換可能証券は、一般に、標準的な株式証券よりも高い収益率を提供するが、一般に、同様の品質の転換不可能証券よりも低い収益率を提供する。転換可能証券の価値 は債券と同様に金利の変化に伴い変動し，また，対象普通株にも関連している。
株式承認証付き債券 は多くの転換可能な債券の特徴を持ち，その価格は対象株の表現をある程度反映している可能性がある.債券は株式証を付認して発行し、同じ額面金利の追加固定収益証券 を購入することもできる。金利の低下は、基金が優遇金利で追加債券を購入すること、または株式承認証を利益的に売却することを可能にする。金利が上昇すれば、株式承認証は通常満期になり、何の価値もない。
テクニックに投資する
基金は可能であるが、義務はなく、以下に説明する技術を含む様々な投資技術を時々採用して、証券組合せ価格の変動をヘッジし、総リターンを向上させるか、または証券売買の代替品を提供する。その中のいくつかの技術、例えば、下落オプションおよびコールオプション、株式指数および株式指数先物のオプションの購入、およびいくつかの信用デリバティブ取引および空売りに入ることは、株式証券投資へのヘッジまたは代替として使用することができる。金利先物の購入や、金利交換、金利交換オプション、特定の信用デリバティブに関する取引などを行う他の技術は、債務証券への投資のヘッジまたは代替である。br}基金は、以下のいずれかの技術を利用する能力が、“規則”に規定されている規制された投資会社の資格を取得して維持することに関連する業務によって制限される可能性がある。さらに、コストのような他の要因 は、これらの投資技術のいずれを時々使用するかを非現実的または望ましくない可能性がある。
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証券オプション
不利な市場変化をヘッジするために、基金は、その総資産の12%(以下に説明する株式指数オプションの12%に適用される制限を除く)を利用して、証券のコールオプションおよびコールオプションを購入することができる。本基金も引受オプションに投資することができ、特定の権益証券、及び権益業界或いは指数及び固定収益指数を開放する証券を代表し、指数及び取引所売買基金(“ETF”)のオプションを含む。さらに、ファンドは、その収入の増加を求めることができ、または は、引当オプションおよびコールオプションを購入(すなわち、売却)することによって、一部のポートフォリオをヘッジする可能性がある。ロールオフオプションは、その購入者がオプション保有者にオプション期限内の任意の時間にオプション保持者から目的証券またはその等価物を指定価格で購入させる権利を有することを示す。対照的に、コールオプションは、オプションの発起人からオプションがカバーする対象証券またはその等価物またはその等価物を所定の行権価格で購入する購入者に権利を与える。米国証券取引委員会の現行の解釈(時々変わる場合がある)によれば、“引当”オプションとは、基金がオプションの引受業者として義務がある限り、(1)オプション制約の対象ツール、(2)オプション制約されたツールに変換または交換可能なツール、または(3)発行されたコールオプションの行権価格よりも高くない関連ツール上のコールオプションを有することを意味する。
同様に，米国証券取引委員会は現在，基金がコールオプションを発行し，その購入対象ツールを“カバー”または支援する義務を負うためには，(1)対象証券の行権価格に少なくとも等しい価値の流動証券 を独立口座に入金しなければならない，(2)同じ数の“シリーズ”のコールオプションを継続して保有しなければならない(すなわち，ファンド発行の下落オプション権と同じ行権価格と満期日の同じ標的証券を購入する)ことを要求している.または同じ“カテゴリ”(すなわち、同一対象証券上のコールオプション)の等量の下落オプション であって、その行権価格がその保有している下落オプションの行権価格よりも高い(または、その保有するコールオプションの行権価格がその保有するコールオプションの行権価格よりも低い場合、差額を個別の口座に格納する)または(3)購入したコールオプションの行権価格と同じまたはそれ以上の価格で下落期間権標の証券 を空売りする。
Br基金は、コールオプションとコールオプションを購入した場合にプレミアムを獲得し、これは、オプションが満期になって行使または利益を得ない場合の対象証券への基金のリターンを増加させる。償還通知を出すことにより，基金は対象証券の時価がオプション価格よりも高い利益 から利益を得る機会を制限し，基金がオプション引受者としての義務が存在し続ける限りである.ファンドがコールオプションを行使した場合、基金は経済的損失を受ける可能性があり、その損失は、基金が対象証券を購入した価格とオプションを行使した場合の市場価値との差額 から購入オプションで受け取った割増を減算することに等しい。基金が引受オプションを行使した場合、基金は経済的損失を被る可能性があり、額がオプションを行使した場合の証券時価が基金購入証券コストを超えた額以上であり、引受オプションが徴収した割増総和 を減算し、基金に支払われた償還価格と基金が証券を購入するコストとの差額(ある場合)を差し引く。したがって、ある時期には、基金がそのヘッジ·ヘッジから得られる総リターンは、そのターゲット証券をヒットさせない総リターンよりも少ない可能性があり、別の期間では、未ヘッジ値の総リターンよりも高い可能性がある。
基金は、通常の場合にもかかわらず、国家証券取引所に上場または場外で取引される証券のオプションを購入することができ、国家証券取引所でこのような取引を行うことが予想される。
下落オプションの保有者として、ファンドはオプション対象証券を売却する権利があり、コールオプションの保有者として、ファンドはオプション満期日までの任意の時間にオプション対象証券を行権価格で購入する権利がある。基金はその保有するオプションを行使し、オプションの満期または満期前にオプション を終了し、販売取引を完了することを許可することができる。平倉販売取引を達成する際には，基金はその購入したオプション系列と同じオプションを売却する.ファンドが購入オプションについて平倉売買取引を行う能力があるかどうか、および販売済みオプションについて平倉購入取引を行う能力があるかどうかは、流動するbr二級市場が存在するかどうかに依存する。基金が希望する時に決済された売買取引ができる保証はありません。基金が場外市場で設立されたオプションを終了する能力は、取引所取引オプションの能力よりも限られている可能性があり、このような取引に参加する証券取引業者が基金への義務を履行できないリスクにも及ぶ可能性がある。
下落オプションを購入する際には、基金は対象証券の市場価格下落から利益を得ることを求め、強気オプションを購入した場合、基金は対象証券の市場価格上昇から利益を得ることを求める。購入したオプション が残存価値を有する場合に売却または行使されていない場合、または対象証券の市場価格が依然として行権価格以上である場合(下落オプションである場合)、またはコールオプションである場合、オプション有効期間内であり、コールオプションである場合、オプションが満期になったときには一文の値もない。購入オプションを利益にするためには，対象証券の市場価格は下落権を見た場合には行権価格を十分に下回る必要があり，利上げオプションの場合にはプレミアムや取引コストを補うために行権価格以上に十分に増加しなければならない.基金支払いのオプション割増はオプション関連ツールの市場価値に比べて小さいため、購入オプションは大量のレバレッジを招く可能性がある。オプション取引によって提供されるレバレッジは、基金がオプションに投資しない場合と比較して、基金の資産純資産値がより頻繁かつ広い変動を受ける可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 85 |
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株式指数オプション
基金は、その総資産の12%(証券オプションの12%制限以外)を利用して国内株式指数のコールオプションとコールオプションを購入し、その資産の全市場価格変動のリスクをヘッジすることができる。基金は、特定の株式証券と、株式プレートまたは指数および固定収益指数に対するリスク開放を代表する証券を含む引受オプションに投資することもでき、指数および取引所売買基金(“ETF”)のオプションを含む。また、基金は株式指数に引当オプションとコールオプションを提供することもできる。株式指数は、指数に含まれる普通株に相対 値を割り当てることで、あるグループの株の動向を測定する。株式指数のオプションは証券のオプションに似ている。しかしながら、いかなる対象証券も交付できないため、このオプションは、所有者が(下落オプションを見る場合)、または(利上げオプションの場合)行権価格の終値の固定倍数 を超える(下落オプションを見る場合)またはそれを超える(下落オプションを見た場合)行権価格をキャッシュ形式で取得する権利を有する権利を表す。株式指数オプションの使用に適しているか否かは、全市場変動のリスク をヘッジするか否かは、基金投資の多様化の程度及び対象指数に影響を与える要因に対する敏感性に依存する。ヘッジ技術としての株式指数オプションの購入または引受は、基金証券投資の価格変動と選択された株価指数の価格変動との関連度に依存する。また、, ファンドが株式指数上のオプションの使用に成功するかどうかは，Cloughが標的指数とファンドポートフォリオ保有量との関係の変化を正確に予測できるかどうかに依存する.この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
基金が株式指数でオプションを発行する場合、それは、その委託者と別個の口座を構築し、基金は、その口座にオプション時価に等しい流動証券を入金し、オプション開放中に口座を維持する。
短時間販売
ファンドは空売り証券によりそのポートフォリオ証券価値が出現する可能性のある市場下落のリスクを制限しようとしており，Cloughはこれらの証券はヘッジファンドに類似した波動的特徴を持っていると考えている。また、基金は空売りを非対沖目的に使用し、その投資目標を達成しようとしている。1940年の法令·規則の要求によると、基金が空売りを実施した後、その空売りしたすべての証券の時価がその総資産価値の30%を超えた場合、基金は空売りを行わないだろう。
空売りとは、基金がその証券の市場価格が下落することが予想される場合に、その所有していない証券を売却する取引である。基金が空売りを行う場合、それはブローカーから空売りの証券を借り、取引が完了した後に買い手に渡さなければならない。基金のある証券の借り入れには一定の費用が必要となる可能性があり、借入した証券で受け取った任意の支払いを義務づけることが多い。
基金交換借入証券の義務は、ブローカーの自営業所に保管されている担保によって保証され、担保は通常現金、米国政府証券、または他の流動証券である。基金はまた、その帳簿および記録において、その委託者に類似した担保 を指定することを要求され、もしあれば、担保の総価値が空売り証券の現在の市場価値に常に等しくなるようにする。証券を借入したブローカーとの手配によると、基金は、基金がその証券について受け取った任意の金を支払うために、当該ブローカーに預けられた担保にいかなる金(利息を含む)を受け取ることもない可能性がある。
空売り証券の価格が空売り期間と基金が証券を借り換えた時間との間に上昇すれば、基金は損失を被る。逆に、価格が下落すれば、基金は収益を実現する。上記の取引コストは，任意の利得を減少させ，任意の損失 を増加させる.基金の収益は空売り証券の場合の価格に限られているが、その潜在損失は無限である。
基金が少なくとも等額の空売り証券または別の転換可能な証券、または追加の補償(スポット空売り)を支払うことなく、等額の空売り証券を交換できる場合、基金は証券を空売りすることもできる。Br現物の空売りでは，空売り者が直面するリスクは，借入した株が借り手に回収されると，空売りは保有している株を受け渡しして頭角を清算させるリスクに直面し，交付された株で収益や損失を確認することになる.ファンドは通常，新たに購入した株を納入することで現物空売りを完了する予定である.
証券を購入して空手形を清算すること自体が証券価格をさらに上昇させ、損失を悪化させます。空売りは基金をその証券に関する無限のリスクに直面させ、ツールが上昇できる価格に上限がないからです。ファンドは空売りを利用する権利を保持しているにもかかわらず，現在空売りを利用しようとしているが，Clough は空売りを利用する義務はまったくない.
先物 先物契約とオプション
基金は金利及び株式先物契約を締結し、当該等の先物契約のコールオプション及びコールオプションを売買することができる。基金は米国商品先物取引委員会(“CFTC”)及び米国証券取引委員会(SEC)の規則及び規定に基づいて、ヘッジ及びその他の適切なリスク管理目的又はリターンを増加させるためにこのような取引を行う。
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| October 31, 2022(未監査) |
金利先物契約は、将来の日に契約時に設定された価格で特定の証券(例えば、米国債または米国国庫券)またはその等価物を受け渡しするための標準化契約である。株式先物契約 は受け取ったり受け渡ししたりする現金額が期初と期末指数価値の差に等しいプロトコルである。IMFは規制された大口商品取引所で取引される先物契約しか締結できない。
先物契約の当事者は、契約の履行を確保するために“初期保証金”を支払わなければならない。先物契約価値の変動に伴い、時々“保証金”保証金を支払うことも求められている。Cloughは が商品取引法(“CEA”)商品プール事業者の定義から除外されていると主張しているため，Clough は商品プール事業者の登録やCEAによる規制を受けない.基金は基金の政策に基づいて先物とオプションに関する取引に従事する権利を保持する。さらに、規則のいくつかの条文 は、基金が先物契約を締結するか、またはオプション取引を行う程度を制限することができる。
現在有効な米国証券取引委員会の意見によると、購入証券又は株式指数の先物取引契約、基金が購入した先物契約のコールオプション及び基金引受の先物契約のコールオプションについて、基金は1つの独立口座に流動証券を予約し、その価値は、当該等の先物契約の対象ツールの価値から当該等の契約の初期保証金金額を減算することに少なくとも等しい。米国証券取引委員会職員の現在の観点は、先物契約における基金の多頭および空頭、ならびに先物のコールオプションおよびコールオプションは、個別口座に保有されている現金またはいくつかの流動資産を担保として、または以下に説明する担保証券オプションと同様の方法で保証されなければならないということである。しかし、“カバー”しても、これらのツールは基金ポートフォリオに影響を与える効果をもたらす可能性がある。
基金は、金利先物契約が満了したときに現金または標的ツールを受け取るか、または株式先物契約の満了時に現金を受け取るか、または満期前に相殺契約の購入または売却に関する成約取引を行うことができる。先物契約の平倉取引は契約を締結した取引所(または取引所に連絡)で行われる。
基金は金利先物契約及び株指先物契約のコールオプション及びコールオプションを購入及び売買することができ、その全部或いは一部に投資することができ、そして基金が現有のポジションを終了するために購入したオプションについて清算購入取引を行うことができる。いかなる特定の時間や全くこのような決済取引ができない保証はありません。 また、基金の先物やオプション取引を行う取引所の毎日の価格変動の制限は、最適な時間に迅速に決算することを妨げる可能性があり、基金がより大きな損失を受ける可能性があります。
金利先物契約または株式先物契約上のオプションは、直接投資のような契約と比較して、オプション購入者に、オプション満期の日またはそれ以前の任意の時間に、支払の割増の見返りとして、指定された行権価格で株式先物契約または金利先物契約の頭寸を保有する権利を付与する。オプション実行時に，オプションの所有者がオプション保持者に先物頭寸を渡す場合には，著者の先物保証金口座における累積残高の受け渡し を伴い，この残高は先物契約の市場価格がコールオプションの場合に先物br契約上のオプション価格を超えるか下回る金額を表す.購入先物契約上のオプションに関する潜在損失は，オプション支払いのプレミアム (取引コストを加える)に限られる.
基金購入のオプションについては、基金は関連契約価値の変化を反映するために毎日現金を支払っていないが、オプションの価値は毎日変化しており、この変化は基金の資産純資産値に反映される。
基金は対沖目の発注先物契約と先物契約オプションとすることができるが、先物契約に先物契約とオプション を使用すると、基金の全体表現はこのような取引を行わないよりも悪い可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、先物契約または先物契約オプションの毎日変動保証金要件を満たすために、基礎証券の組み合わせの一部を販売しなければならない可能性があり、これは基金に不利である可能性がある。基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した先物契約またはオプションとの間には不完全な相関がある可能性があり、これは、基金が予想されるヘッジを達成することを阻止し、または基金を損失リスクに直面させる可能性がある。 さらに、基金は、先物契約および先物契約オプションを使用してリスク関連コストを低減し、Cloughが金利関係または他の要因の変化を正確に予測する能力に支配されるであろう。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
| 年報|2022年10月31日 | 87 |
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発行時間 と遅延納品取引記録
新しいbr}優先証券および債務証券は、発行または遅延交付に基づいて発行されることができ、これは、証券の交付および支払いが通常、購入を承諾した日後45日以内に行われることを意味する。支払い義務と保証で受け取った配当金は買い手が約束した時に決定されるだろう。基金は、発行時や遅延交付の方法で証券を購入することを約束し、証券の買収だけを目的としているが、Cloughが可能であると考えられれば、決算日までにこれらの証券を販売することができる。約束された金額が基金総資産の20%を超える場合、追加的な発行または遅延交付約束は二度と行われない。発行または遅延交付に基づいて購入された証券は、発行者の信用に対する公衆の感知および実際または予想の変化によって価値が変化する可能性がある, 金利水準で。発行時または遅延交付に基づいて購入または販売された証券は、実際の交付前にこれらの変動を経験する可能性があるので、基金をリスクに直面させる可能性がある。基金は、受け渡し日を規定する前に払込または遅延受け渡し方式で購入した債務証券について収入を計上することはないが、それを売却した遅延受け渡し証券について収入を計上する。発行時または遅延受け渡しに基づいて証券を購入または売却することは、追加のリスク、すなわち実際の受け渡し時に市場で得られる収益率が取引自体よりも高い可能性がある。基金委託者には、流動証券からなり、いつでも基金発行時および遅延交付購入承諾金額と同等の個別の基金口座が設立され、維持される。現金ではなく証券を独立口座に入れることは、基金の各資産純資産値にレバレッジ効果をもたらす可能性がある；すなわち、基金 が発行時または受け渡し遅延方式で証券を購入することを承諾しながら、依然として証券に大量に投資している場合、その1株当たり資産純値の変動は、その購入承諾を履行するために現金を予約した場合よりも大きい可能性がある。
金利交換とそのオプション(“交換”)
基金は金利交換協定を締結することができ、このような交換協定のコールオプションおよびコールオプションを売買することができ、一般に交換と呼ばれる。基金は、その保有する優先証券および債務証券の一部または全部の金利リスクをヘッジするために、そのような取引を行うだろう。金利交換協定と交換は高度に専門化された投資であり、いかなる証券取引所の取引や規制も受けず、CFTCや証券取引委員会の監督も受けない。
金利交換は双方間の合意であり、一方は契約に規定された固定収入フローの支払いに同意し、通常は可変収入フローと交換するために“名義”金額の固定パーセントとして表され、通常はロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)に基づいて、ベース名目金額のパーセンテージとして表される。固定金利支払者の観点から見ると，金利が上昇すると支払者は期待収入水準を上昇させ，支払者は浮動金利収入の受給者 であるからである.支払者の観点から見ると、これはスワップ契約の価値上昇を招く。金利が高い場合には、義務支払いフローの割引値が減少し、より高い収入を得ることができるからである。 または、金利が低下すると、逆の状況が発生し、変動金利収入フローの減少と固定金利支払い債務の割引値増加の見通しに同時に直面する。固定レート受信機の観点から見ると、これらの値は、逆の方法ですべての動作を変更するであろう。
交換は、一方が指定された日に金利 ドロップを行い、指定された固定金利収益率(または行使収益率)を得るために、一方が他方から権利を購入する双方間のプロトコルである。固定支払スワップでは，スワップ所持者は固定金利の支払者と変動金利の受給者として金利スワップを締結する権利があり，スワップの著者は金利スワップの他方を締結することを義務付けている.固定収益スワップでは，スワップホルダーは固定金利の受給者と変動金利の支払者として金利スワップを締結する権利があるが，スワップの著者は金利スワップの対立面を締結することを義務付けている.
固定給与スワップは米国債の利回りオプションに似ており、その価値は金利スワップ収益率の上昇とともに上昇するからだ。スワップを固定的に受け取ることは国債のコールオプションに似ており、その価値は金利スワップ収益率の低下とともに上昇するからである。 は証券、指数または先物契約の他のオプションと同様に、どのスワップ価格も内在価値成分(ゼロかもしれない)と時間割増成分を反映する。内的価値部分はスワップの価値を表し，それをただちにベース金利スワップに変換できれば.内的価値重みは オプションの現金価値の程度を測る(あれば).時間割増は交換の実価格と内在 価値との差額を表す.
スワップが現金で決済されるのは市場慣例であり、スワップ満期時に確立された金利スワップの実際の頭寸ではない。以下のより包括的な理由で、Cloughは現金決済のスワップに厳密に入ることが予想される(すなわち、スワップの行使価値は、当時流行していた金利スワップ市場を参考にして決定される)。
信用デリバティブ
優先証券または債務証券に直接投資するのと比較して、基金は信用デリバティブ取引を行い、信用リスクをヘッジするか、または1つまたは1組の発行者への開放を獲得し、より経済的な方法で実現することができる。信用デリバティブは2種類に分けられる：信用違約交換と市場価格差交換、両者は単一発行者或いは義務者、或いは 優先証券及び/又は債務証券のポートフォリオを指すことができる。信用違約交換は最も一般的な信用デリバティブ形式であり、信用違約交換において、信用保護の買い手は定期的に売り手(交換相手側)に支払い、売り手の支払い を交換し、引用された証券またはローンまたはそのようなツールの組み合わせの特定の部分が交換プロトコルの有効期間内に違約 である場合。スワッププロトコルに規定された違約イベントが発生した場合、買い手は、売り手から参照ツールの額面(または他の合意された)価値とそのときの市場価値との間のbr}差額を取得するか、または(Ii)参照ツールを取引相手に渡す権利がある。違約がなければ、信用保護の買い手は支払いフローを使い、契約から何のメリットも得られない。市場利差交換 は、違約イベントではなく、市場金利の相対的な変化、例えば優先証券と基準国債との間の収益率利差 に基づく。
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| October 31, 2022(未監査) |
市場価格差交換では、取引双方は、参考証券 (または指数)と基準証券(または指数)との間の価格差に基づいて、将来の日に支払いを交換することに同意する。市場レートが基準レートよりも高い場合、買い手(固定価格差支払い者)は、各支払日に売り手(固定価格差受信側)から市場レートと基準レートとの差額を受信する。 市場レートが基準レートより低い場合、買い手は、基準レートと市場レートとの差額を売り手に支払う。ファンドは、参考証券や指数を購入することなく、市場価格差の“ロック”証券または指数の収益率(または価格)を利用することができる。市場利差スワップは、基金ポートフォリオにおける基準国庫券に対する証券の収益率や価格間の利差拡大によるリスクを緩和するためにも使用できる。市場価格差オプションは，スワップのように買い手に権利を与えるが，売り手から固定価格で購入する義務はない(高騰オプションの場合)または(下落オプションを見た場合)参考となる市場価格差である.同様に，市場価格差オプションの売手は，買い手から固定価格で売る(強気オプションの場合)や(下落オプションを見た場合)参考となる市場価格差を購入することが義務付けられている.信用デリバティブは高度に専門化された投資であり、いかなる証券取引所の取引或いは監督管理を受けず、CFTC或いは証券取引委員会の監督管理も受けない。
金利交換、交換、信用デリバティブ(一般)
金利交換、交換、および信用デリバティブの定価および推定条項は標準化されておらず、手形交換所 のどのようなデリバティブ合意もない当事者は、契約を達成するために相殺的な地位を達成することができる。金利交換、交換および信用デリバティブは、一般に、(1)機関投資家とブローカー会社または銀行との間、または(2)機関投資家との間のものである。また，ほとんどのスワップ取引は国際スワップとデリバティブ協会(“ISDA”)が制定した基準に従っている.ISDAは個人協議のデリバティブ業界の参加者を代表し、規制と立法問題における投資業界の立場を制定し、国際契約基準を制定し、市場実践に関連する紛争について仲裁を提供する。
格付け機関が基金がいかなる優先株を発行するかについて実施する指針によると、基金は許可されて交換及び購入信用違約交換を行うが、金利交換協定の締結や売却信用保障の制限を受けないと予想される。一部の格付け機関の基準は時々 を変更する可能性があり、金利交換、交換、および信用派生商品に関する基準は、普通株や基金優先株の株主投票を必要とせず、関連格付け機関が書面通知を出している限り、これらの改正は当時発効した基金優先株の格付けに悪影響を与えないと予想される。
取締役会は現在、基金の使用金利と信用交換および交換の制限を以下のように制限している：(1)交換と交換はドル建てでなければならず、対沖対象にのみ使用されなければならない、(2)購入時に、基金総資産の5%を超えて交換に支払われた定期保険料に投資してはならない、(3)交換と交換はISDA総合意の基準に適合しなければならない。(4)取引相手は、米国の法律によって規制されている銀行またはブローカーでなければならず、(A)取締役会が承認したリストに、(B)少なくとも1億ドルの資本を有し、(C)ムーディーズおよびスタンダードによって投資レベルに評価されている。これらの基準は、取締役会によって随時適宜修正することができる。
信用保護買い手として、基金の信用デリバティブへの投資および/またはそのために支払われる保険料の時価は基金総資産の12%を超えず、基金が信用デリバティブを売却する際に直面する信用リスクの名目価値は基金総資産の331/3%を超えない。この基金は信用派生ツールに対する他の投資制限はない。
Clough は，基金は最初とその後の時価ベースの担保要求を遵守することを予想しており，これはISDA 参加者の標準要求である.これらの要求は、債務者がいかなる理由でも交換または交換協定での約束を履行できない任意の損失を補うために、現在の市場価値で純債務者の一方が取引相手またはその代理人に十分な担保を保管することを保証するのに役立つ。これは多くの点で通常の先物とオプション取引所の担保要求に似ている。基金はそれらが適切に担保されることを確実にするために、すべてのデリバティブ取引の市場価値を監視する責任があるだろう。
Cloughが基金がこのような取引を行うことが望ましいと判断した場合、基金は、それが参加する金利交換、交換、または信用派生商品の評価を行うプログラムを作成する。金利交換、交換、信用デリバティブは、問題のある交換または交換の取引相手によって推定される。次に，このような推定値を非契約側のブローカーや銀行が提供する評価値と比較する.大きな違いが発生した場合、基金は、Bloombergのような第三者情報 サービスを参照することと、Cloughの推定モデルとの比較とを含む取締役会の指示に基づいてドロップまたはドロップを評価するプログラムを作成する。
| 年報|2022年10月31日 | 89 |
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| October 31, 2022(未監査) |
上述したように、金利交換、交換、および信用デリバティブの使用 は、標準化された取引所取引オプションおよび先物契約に遭遇する可能性のあるリスクおよび複雑さの影響を受ける。このようなリスクには、操作リスク、br}推定リスク、信用リスク、および/または取引相手リスク(すなわち、取引相手が合意項目の義務を履行できないか、または履行しないリスク)が含まれる。また、金利交換、交換、またはクレジット派生商品が所定の終了日に達した場合、基金は代替取引を得ることができない可能性があり、あるいは代替取引の条項は満期直前の取引のように割引されない可能性がある。このような状況が発生すれば、基金の業績に否定的な影響を及ぼす可能性がある。
基金は金利交換、交換、信用デリバティブを利用してヘッジアップや総リターンを向上させることができるが、このような取引は何も行われていないのに比べて、それらの使用は基金全体の業績が悪い可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、それは、そうすることが不利である可能性があるときに、毎日の市価計算の担保要件を満たすために、その基礎証券の組み合わせの一部を売却または質入れしなければならない可能性がある。
基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した交換、交換、またはクレジット派生ツールとの間には不完全な相関 が存在する可能性があり、これは基金が予想されるヘッジファンドを達成することを阻害するか、または基金を損失リスクに直面させる可能性がある。また、基金は交換、交換と信用デリバティブを使用してリスク関連コストを低減し、Cloughが金利関係、変動性、信用品質或いはその他の要素の変化を正確に予測できるかどうかに制限される。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
臨時投資
Cloughが市場状況に応じて必要と考えられるように、本基金は時々現金、通貨市場証券、通貨市場共同基金または現金等価物に一時的に投資することができ、これは本基金の投資目標と一致しない可能性がある。現金等価物 は、商業手形、定期預金、預金証券、短期手形、短期米国政府債券のような高流動性短期証券である。
ポートフォリオ売上高
基金はそのポートフォリオ回転率を正確に予測できないにもかかわらず、100%を超える可能性がある(期限が1年以下の証券の回転率は含まれていない)。高流出率(100%以上)は必然的に基金の支出を増加させ、純短期資本収益の実現につながる可能性がある。
外貨取引
ドル建ての外国資産価値は、外貨為替レートや外国為替規制規定の変化の有利または不利な影響を受ける可能性がある。通貨為替レートは、米国や外国政府や中央銀行の介入を受けたり、介入できなかったり、米国や国外の通貨規制や政治的事態の予測不可能な影響を受ける可能性もある。外貨両替取引は，現物(すなわち現金)をもとに，外貨両替市場で通行するスポットレートで行うことができ，デリバティブ取引を締結することで行うことも可能である.貨幣先物契約は取引と価値変動 を交換して1種の貨幣或いは1かごの通貨の変動を反映する。決済は指定された通貨で決済されなければならない。
長期外国為替契約は単独協議と私的取引であるため、取引相手の信用に依存する。このような契約は、外貨建て証券を購入または販売する際に、または基金が外貨建て証券の配当または利息を受信することを期待している場合に使用することができる。次に、長期契約は、具体的な状況に応じて証券のドル価格またはそのような配当金または利息によって支払われるドル等価物をロックすることができる。 また、Cloughがある特定の国の通貨がドルに対して大幅に切り下げられる可能性があると考えた場合、固定金額のドルでその外貨建ての一部またはすべての証券の 価値に相当する外貨を売却することができる。長期契約金額と関連する証券価値との正確なマッチングは通常不可能である。しかも、長期的な通貨変動をヘッジすることができないかもしれない。Cloughが、2つの通貨(またはバスケット通貨)の間に既定の 歴史的相関パターンが存在すると判定した場合、基金は、別の通貨で計算された証券価値の変動をヘッジするために、1つの通貨(またはバスケット通貨)の長期契約を使用することによって交差ヘッジアップすることができる。異なる外貨を使用することは外貨為替レートの変動のリスクを拡大する。IMFは長期契約を使用して外貨為替レート変動のリスクを1つの通貨から別の通貨に移すことができる。短期ヘッジは、一部のポートフォリオ資産のドル価値のみを固定する方法を提供する。
通貨 取引は、基礎通貨を発行する国/地域に適用される一連の複雑な政治·経済要因のリスクを受ける。また，多くの他のタイプのツール取引とは異なり，デリバティブ通貨取引の最終販売情報は を体系的に報告していない.したがって、利用可能な情報は完全ではない可能性がある。場外取引環境では，毎日の価格変動の制限はない。行使、満期、または満期になる前に、流動性のない二次市場 が平倉で購入または締結されたオプションまたは長期契約に来る可能性がある。取引相手である金融機関の違約や破産のリスクもある。
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非流動性証券
基金は既製取引市場や流動性の悪い証券に投資することができる。非流動性証券 は、証券法第4(2)条に基づいて発行される商業手形、証券法第144 A条に基づく転売資格のある証券など、法的に転売が制限されている証券を含む。しかしながら、第4条(2)及び第144 A条に規定する証券は、取締役会が通過する手続に基づいてCloughによって流動証券と見なすことができ、これらの手続は、取引活動、市場オファーの可用性、当該証券を購入したい取引業者の数等の要因を考慮する必要がある。基金が規則144 A条の証券に投資すれば、ポートフォリオの流動性不足の程度が増加する可能性があり、条件を満たす買い手がこのような証券の購入に興味を持たないようにする。
このような証券が公開販売されるまで、その公正な価値の価格を代表してこのような証券を販売することは困難である可能性がある。 登録が必要であれば、証券の売却を決定してから売却を許可するまでの時間はかなり長い可能性がある。そのため、基金は販売時の価格を決定するのと同じ割引価格を得ることができない可能性がある。基金は私募で証券を買収することも可能であり，この場合，基金はこのような証券の転売を契約制限することに同意することができる。このような制限はそれらが販売されなければならなかった時に販売されることを防ぐかもしれない。
買い戻しプロトコル
基金が現金で一方に証券(通常は米国政府証券)を売却し、特定の日(通常は翌営業日)に同じ証券を現金で同一側から買い戻すことに同意する買い戻し合意が存在する。買い戻し協定にはいくつかの危険がある。例えば、販売されている証券の価値が保有現金や担保の価値を超えて増加すれば、基金は損失を被る可能性がある。さらに、合意の他方は違約する可能性があり、この場合、基金は保証の占有を再獲得せず、全額の価値損失を受けることになる(または同様の担保を他方から購入しようとするときに費用が発生する)。また、他方に係る破産手続では、裁判所は担保が基金に属さないと判断し、破産者の債務の返済に担保を使用することを命令することができる。基金は相手に担保を提供することでリスクを低減し、担保の価値は毎日検査とリセットを行う。基金は協定条項を履行するために必要な資源と財力を持っているような締約国としか付き合うつもりはない。買い戻し協定は基金資産の50%に限定されている。この計算を行う際には、基金が売却した証券が保有する現金は基金の資産に含まれない。
レバーを使う
基金は、債務証券の発行を含む優先株及び/又は借款使用レバーを発行することにより、債務証券を発行する。基金のレバレッジ率は最高でその総資産の33%(レバーで得られた金額を含む)に達する。Cloughが長い間普通株式株主に低いリターンを得ることが予想される場合、基金は通常レバーを使用しない。基金はまた、配当金の支払いおよび証券取引の決済を含む非常または緊急用途の一時的な措置として資金を借り入れることができ、そうでなければ、基金証券を適時に処分する必要があるかもしれない。
ファンドポートフォリオ価値の変動 (優先株発行や借入金計画の収益で購入した投資を含む)は完全に普通株主が負担する。基金のポートフォリオ価値が純減少(または増加)した場合、レバレッジ率は、レバレッジ化がない場合よりも1株当たり純資産額を大きく減少(または増加)する。基金がレバーを使用している間、Cloughに支払う投資相談サービス費用とAlpsに支払う行政サービス費用はレバーを使用しない場合よりも高くなり、支払う費用は基金総資産のbrに基づいて計算されるため、借金や優先株発行の収益を含め、brを利用したレバー操作を奨励する可能性がある。基金が優先株を発行することは普通株株主の投票権を変える可能性がある。
レバレッジによって調達された資本は配当金または利息を支払い、購入した資産の収入と付加価値 を超える可能性がある。優先株の発行や借入計画への参加は費用やその他のコストに関連し、基金が普通配当金を支払うことや他の活動に従事する自由を制限することが可能である。1種類の優先株(Br)を発行したり、基金普通株より優先的な借金が発生したりして、各普通株がより大きなリターンを得る機会を創出したが、同時にこのようなレバーは投機技術であり、基金の資本リスクを増加させるためである。レバレッジ収益によって得られた資産の収益や増価(あれば)がこのような優先株や借入金(および他の基金支出)に関するコストを超えない限り、レバレッジがない場合に比べて、レバーの使用は基金普通株の投資業績を低下させる。
Br基金は、1つまたは複数の格付け機関のガイドラインによって投資に制限される可能性があり、これらの機関は、基金発行の任意の優先株を評価し、計画チェーノを借りることによって行われる可能性がある。このような基準と条約は1940年法案が基金に適用したよりも厳しい資産カバー範囲や基金構成要件を規定するかもしれない。これらの契約や基準は、基金の投資目標と政策管理基金によるクローフのポートフォリオを深刻に妨げることはないと予想される。
1940年の法案によると、基金は優先株を発行してはならない。発行直後でなければ、基金ポートフォリオの総資産価値は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である(すなわち、このような清算価値は基金総資産の50%を超えてはならない)。さらに、基金は、その普通株式上で任意の現金配当金または他の分配を宣言してはならず、発表されたときに、基金ポートフォリオの資産純資産値(当該配当金または他の割り当て額を差し引いた後に決定される)が、清算価値の少なくとも200%であることを除いてはならない。優先株を発行する場合、基金は可能な範囲内で時々優先株を購入または償還し、任意の優先株のカバー率を少なくとも200%に維持しようとしている。基金はレバレッジ率が50%に達する優先株を発行する可能性があるが、それは33%のレバレッジ率を超えるつもりはなく、303%の資産カバー率がある。最初に、普通株の保有者は基金の8人の受託者を選出するだろう。基金が優先株を発行すれば、優先株保有者は基金の受託者2人を選出する。もし基金が2年以内に優先配当金を支払うことができなかった場合、優先株株主は配当金が支払われるまで大多数の受託者を選挙する権利がある。
| 年報|2022年10月31日 | 91 |
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| October 31, 2022(未監査) |
連邦所得税の資格を得るためには、基金は納税年度ごとに少なくとも90%の純投資収入(純利息収入と純短期収益を含む)を分配しなければならない。基金はまた、相殺不可能な連邦消費税の4%を徴収することを避けるために、そのほとんどの収入と資本収益(ある場合)を毎年分配することを要求されるだろう。
基金が投資目的のために新しい証券を発行したいかどうか、および基金がどのくらいの証券を発行するかは、多くの要素に依存し、その中で最も重要なのは市場状況と金利である。レバレッジ策略の成功使用はClough が金利と市場動向を正確に予測する能力に依存する可能性があり、レバー策略が実施されたいつでも成功することを保証することはできない。
2021年11月1日から2022年10月31日までの間、信用協定下の平均借入金額は63，174，745ドル、平均金利は2.12%だった。2022年10月31日現在、未返済借入金金額は53，000，000ドル、金利は3.97%、質抵当金額は124，161，470ドルである。ファンド高級証券に関するより多くの情報は募集説明書の財務要点 部分で見つけることができる。
次の表は、基金ポートフォリオの年間収益率を-10%から+10%と仮定した場合、基金普通株式保有者のレバレッジ率が基金総資産の約33%のレバー収益に及ぼす影響を説明することを目的としている。表に示すように、ポートフォリオリターンが正であり、レバーコストよりも大きい場合、レバレッジは通常、普通株式株主のリターンを増加させ、ポートフォリオリターンがマイナスまたはレバレッジコストより低い場合、レバーは通常リターンを低下させる。表に示した の数字は仮定しており，実際の報酬は表の値よりも大きいか小さい可能性がある.次の表 は年間レバー率と費用率を0.87%と仮定している。
| ポートフォリオ リターン(費用控除)を仮定する | -10% | -5% | 0% | 5% | 10% |
| 対応する普通株式 戻り | -16.06% | -8.56% | -1.06% | 6.44% | 13.94% |
信用手配に加えて、基金はポートフォリオのレバレッジ作用を増加させる可能性のある様々な追加戦略を使用することができる。これらの措置には、信用違約交換契約の売却と、他の派生ツールの使用、逆買い戻し協定、および優先株の発行が含まれる。追加のレバレッジを増加させることによって、これらの戦略は普通株式株主のリターンを増加させる可能性があるが、追加のリスクも関連している。追加的なレバレッジは基金ポートフォリオの変動性を増加させ、これらの戦略を使用しないよりも大きな損失を招く可能性がある。しかし、基金が相殺取引を行うか、またはその債務を支払う頭寸を持っていれば、レバー効果は最小限に低下または除去することが期待できる。
基金がレバーを使用している間、Cloughおよび管理人に支払われるサービス費用は、支払う費用が基金の総資産に基づいて計算されるため、基金がレバーを使用していない場合よりも高くなる。基金の普通株式保有者だけが基金の費用と支出を負担する。
高級証券
次の表に基金前10財政年度までの各財政年度終了時の基金優先証券のいくつかの情報を示す。この間、基金の優先証券は未償還債務からなり、1940年の法令で定義された“優先証券”を構成している。負債を代表する高級証券。
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| 財政年度終了 | 元金 未返済金額(2000)1 | 1000ドルあたりの資産カバー範囲 2 |
| 2022年10月31日 | $53,300 | $2,760 |
| 2021年10月31日 | $61,500 | $3,023 |
| 2020年10月31日 | $50,500 | $2,703 |
| 2019年10月31日 | $49,500 | $3,074 |
| 2018年10月31日 | $55,000 | $2,598 |
| 2017年10月31日 | $72,000 | $3,128 |
| 2016年10月31日 | $72,000 | $2,991 |
| 2015年10月31日 | $93,300 | $2,743 |
| 2014年10月31日 | $93,300 | $2,897 |
| March 31, 2014 | $93,300 | $2,959 |
| March 31, 2013 | $89,800 | $3,019 |
| (1) | 元金とは，基金が当時既存の信用に基づいて貸金人を手配した元金のことである |
| (2) | 資産 1，000ドルあたりの債務カバー率計算方法は，基金総資産から基金の負債と優先証券に代表されていない債務を減算し，その時点で未返済の代表債務を割った基金優先証券の総額 に1，000を乗じたものである. |
| (3) | 取締役会は2014年9月12日、基金の財政年度終了日を3月31日から10月31日に変更することを承認したと発表した。 |
普通株価格 の範囲
この普通株は2004年7月30日にニューヨーク証券取引所米国取引所で看板取引され、コードは“GLV”である。2021年11月1日から2022年10月31日までの間、ニューヨーク証券取引所普通株の1日平均取引量は58，053株普通株である。閉鎖型投資会社の株は常に純資産額より低い価格で取引所で取引されている。br基金の普通株は2004年、2005年、2006年に市場でプレミアムで取引され、他の年には1株当たり純資産額の割引価格で取引されている。次の表は、2019年1月31日までの四半期以来の各財政四半期を示している：(I)ニューヨーク証券取引所米国人が報告した1株当たり普通株終値 最高および最低 ；(Ii)対応する1株当たり普通株資産純資産額；および (Iii)普通株は終値 1株当たり資産純値より高いか低い割合で取引されている。基金の普通株1株当たりの純資産額は日ごとに計算される。
| 四半期 終了 | 市場価格 | 資産純資産は | 市場割増 の純資産額は | ||||
| 高 | ロー | 市場価格 高い | 市場が低い | 市場価格 高い | 市場が低い | ||
| 2022 | 10月 31 | $8.63 | $6.34 | $8.23 | $7.04 | 4.86% | -9.94% |
| 7月 31 | $9.65 | $7.78 | $8.66 | $7.98 | 11.43% | -2.51% | |
| 4月 30 | $10.20 | $8.30 | $10.03 | $8.77 | 1.7% | -5.36% | |
| 1月 31 | $11.56 | $9.68 | $11.30 | $9.90 | 2.30% | -2.22% | |
| 2021 | 10月 31 | $12.04 | $10.88 | $11.39 | $10.97 | 4.74% | 2.01% |
| 7月 31 | $12.15 | $10.11 | $11.54 | $11.53 | 4.85% | -11.71% | |
| 4月 30 | $12.41 | $10.54 | $11.80 | $11.81 | 3.47% | -10.67% | |
| 1月 31 | $10.75 | $10.42 | $11.47 | $11.32 | -6.28% | -7.95% | |
| 2020 | 10月 31 | $10.12 | $8.73 | $10.99 | $10.23 | -7.92% | -14.66% |
| 7月 31 | $9.54 | $8.02 | $10.84 | $9.42 | -11.99% | -14.86% | |
| 4月 30 | $11.81 | $6.45 | $12.27 | $9.18 | -3.75% | -29.74% | |
| 1月 31 | $11.49 | $10.86 | $12.24 | $12.05 | -6.13% | -9.88% | |
| 2019 | 10月 31 | $11.11 | $10.59 | $12.02 | $12.41 | -7.57% | -14.67% |
| 7月 31 | $11.28 | $10.65 | $12.49 | $12.38 | -8.89% | -13.97% | |
| 4月 30 | $11.39 | $10.91 | $12.49 | $12.24 | -8.81% | -10.87% | |
| 1月 31 | $11.66 | $9.48 | $12.56 | $11.37 | -7.17% | -16.62% | |
リスク
ファンドへの投資は、あなたの投資が少ないリターンを得る可能性があるか、またはリターンがない可能性があること、または投資の一部または全部を損失する可能性があることを含むリスクに関連します。したがって、資本基金を投入する前に、あなたは次のような危険を慎重に考慮しなければならない。
| 年報|2022年10月31日 | 93 |
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投資 と市場リスク
投資普通株はすべての投資元金を損失する可能性があることを含めて投資リスクに直面している。普通株への投資は基金が所有する証券への間接投資であり、これらの証券は通常証券取引所や場外市場で取引される。他の市場投資と同様に、これらの証券の価値は上昇または低下する可能性があり、急速に上昇または低下することがあり、予測不可能である。普通株のいつでも価値は元の投資よりも低い可能性があり、配当金や割り当てられた任意の再投資を計上した後でも同様である。
重要なコンサルタントのリスク
この基金が魅力的な機会を識別して投資する能力はその投資顧問のクローヴにかかっている。1つまたは複数のキーがCloughを離れた場合、Cloughは、合格した代替者を雇うことができない可能性があり、またはそうするのに時間がかかる可能性がある。これは基金がその投資目標を達成するのを妨げるかもしれない。
発行者 リスク
発行者証券の価値は、発行者に直接関連する複数の原因によって縮小する可能性があり、例えば、管理業績、財務レバレッジ、発行者商品やサービスへの需要が減少する。
業界リスク
市場や経済状況によると、基金は時々1つまたは複数の市場部門に大きな投資先を持っている可能性がある。もし基金が市場のある部門、業界、またはサブ部門により多くの資金を投入すれば、その業績はこれらの部門、業界またはサブ部門に重大な影響を与える事態の発展により敏感になる可能性がある。市場の単一部門、業界あるいはサブ部門は全体の市場変動よりも大きい可能性があり、表現も異なる可能性がある。一つの業界を構成する各業界は同じ方法で経済、政治、あるいは規制事件に反応するかもしれない。部門、業界、あるいは部門別のパフォーマンスが期待されていなければ、基金の業績も影響を受ける可能性がある。あるいは、1つまたは複数の部門または業界への開放の不足は業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
海外証券リスク
外国発行者証券への基金の投資は通常、米国発行者を持つ証券とは関連しない。これらのリスクには、外貨変動、外国為替規制、社会、政治的および経済的不安定、証券監督·取引の違い、資産の没収または国有化、外国の税収問題が含まれる可能性がある。また、米国や海外の政府管理部門や経済や通貨政策の変化は、ファンド証券の値上がりや切り下げを招く可能性がある。外国発行者に対する判決を獲得し、実行することもさらに困難である可能性がある。基金が特定の国または特定の地理的地域に投資を重点としている国については、これらの国または地域に影響を与える経済、政治、規制、および他の条件が基金に与える影響は、地理的位置のより多様な基金への影響よりも大きい可能性がある。基金によるいかなる外国投資も米国と外貨制限及び外国投資金額とタイプを制限する税法に適合しなければならない。買収時には、基金は33%を超える資産を新興市場政府や会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはないが、投資外国発行者への他の投資制限はない。
新興市場リスク
新興市場未発達地域の発行者に投資する証券は、外国発行者証券に投資するすべてのリスク を担う。これらの増加したリスクは、(I)より大きな徴収、没収税収、国有化のリスク、および があまり安定していない社会、政治、および経済、(Ii)このような証券の市場規模が小さく、取引量が低く、流動性および価格変動をもたらすこと、および(Iii)関連国家利益に敏感とされる発行者または業界への投資を制限することを含む基金の投資機会を制限する可能性があることを含む。
不動産投資信託基金リスク
もし基金が不動産投資信託基金に投資すれば、このような投資は基金を様々なリスクに直面させるだろう。1つ目は不動産業界リスクであり、不動産投資信託基金株価の不利な発展が不動産業界や不動産価値に影響を与えて下落するリスクである。一般的に、不動産価値は物件需給、国や地域の経済健康状況、特定賃貸物件の業界実力を含む様々な要因の影響を受ける。第二に、投資スタイルリスク、 はREITsのリターンが株式市場全体に遅れてしまうリスク REITsは通常中小棚株である。第三に、金利リスク、すなわち金利変化が不動産価値を損なう可能性があり、あるいはREIT株の吸引力を他の創収投資のリスクよりも低くする可能性がある。
任意の特定の年に不動産投資信託基金資格を取得することは複雑な分析であり、多くの要因に依存する。基金投資を保証できない実体 は、不動産投資信託基金として課税され、不動産投資信託基金の資格に適合することが予想される。 REIT資格を満たしていないエンティティは会社級税を徴収され，その株主に支払う配当金を控除する権利がなく，かつ はそのエンティティが稼いだ収入をその株主に移行しない.もし基金がREIT資格を満たしていない実体に投資すれば、この失敗は基金の投資収益を大きく低下させる可能性がある。
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基金は大部分の資産を不動産投資信託基金に投資しない見通しだが、このような投資には何の投資制限もない。
収入 リスク
普通株主が基金から得た収入は、主に投資から得られた配当と利息に基づいており、短期的·長期的な配当と利息に大きな差がある可能性がある。現行の市場金利が低下すれば、基金が保有する優先株や任意の債券の分配率や一般株主が基金から得た収入も低下する可能性がある。基金の収入brは、現行の短期金利の上昇や基金がレバレッジを利用する際に悪影響を受ける可能性もある。
非投資級証券リスク
投資レベルよりも低い品質の優先株や債券(通常は“高収益”または“ゴミ債券”と呼ばれる)への基金の投資は、あれば、主に投機的であり、発行者の信用リスクである。より大きな資本増加とより高い収益の潜在的な機会を提供するが、投資レベルの品質より低い優先株と債券 の潜在価格の変動はより大きく、流動性は格付けの高い証券を下回る可能性がある。投資レベルの品質を下回る優先株や債券の発行者は、基金の配当金/利息および清算価値/元金を滞納する可能性が高く、このような違約は基金の資産純資産値および収入分配を減少させる。これらの質の低い優先株や債券の価格は、格付けの高い証券に比べてマイナス発展に敏感である。発行者の収入低下や経済低迷などの不利な業務条件は、通常、より高い拒否率を招く。また、市場適応予想のより高い違約率に伴い、このような証券は違約発生前に重大な価値を損失する可能性がある。本ファンドは、総資産の20%以上の資金を投資レベル以下の格付けの証券に投資しません。上記信用品質政策は、証券を購入する際にのみ適用され、信用品質評価が変化又は格付けが取り消された場合には、基金は基金が既に所有している証券を処分する必要がない。
金利リスク
金利リスクとは、固定配当率を支払う優先株と固定金利債務証券が市場金利の変化によって価値が低下するリスクである。金利が上昇すると、このような証券の市場価値は通常低下する。ファンドの優先株や固定金利債務証券への投資は、市場金利が上昇すれば、普通株の資産純資産値や価格が低下する可能性があることを意味する。過去の水準と比較して、金利は現在低い水準にある。金利が低下している間、優先株または固定金利債務証券の発行者は、満期前に償還または前払い証券の選択権を行使する可能性があり、これにより、基金が収益率の低い債務証券または他のタイプの証券に再投資しなければならない可能性がある。これはコールまたは事前返済リスクと呼ばれる。金利上昇中、支払速度が期待よりも遅いため、いくつかのタイプの証券の平均寿命が長くなる可能性がある。これは，市場収益率よりも低い収益率を絞り，証券の存続期間を増加させ，証券の 価値を低下させる可能性がある.これはいわゆる延期危険だ。長期金利が上昇すれば、長期債務証券への投資に顕著な価格下落が生じる可能性がある。これがいわゆる満期リスクだ。基金普通株投資の価値もまた金利変化の影響を受ける可能性がある。
ヘッジ戦略リスク
基金は、ヘッジファンドまたは場合によっては収入または総リターンを増加させるために使用することができるいくつかの投資スキル は、基金をリスクに直面させる。他の地方に記載されているヘッジ技術(すなわち、国債または国庫券先物契約の頭寸、これらの頭寸上のオプションの使用、金利スワップ頭寸、その上のオプション(“スワップ”)、 と信用デリバティブ)のほかに、このような投資技術は、金利と株式先物契約の締結、金利と株式先物契約に関するオプション、証券と株式指数を売買するコールオプションとコールオプションを含むことができ、発行時または受け渡し遅延の方法で証券を購入し、売却し、買い戻し契約を締結することができる。証券組合証券 を貸し出して“逆価格”で空売りする。基金は，基金使用オプションと先物契約に関する証券·取引委員会の“カバー”または資産分離に関する規定を遵守する予定である。
ヘッジの経済コストは、先物、スワップ、オプション、スワップ契約の定価に反映されており、これは巨大である可能性があり、特に長期金利が短期金利より大幅に高い場合には、現在の状況のようになる。これらのヘッジコストを調整する必要があるかどうかは、ヘッジツールを選択する唯一の考慮要因ではないにもかかわらず、Cloughがヘッジポリシーを選択する1つの要素となるであろう。また、基金はその切り上げ潜在力に基づいて個別投資を選択することができ、当期収入への影響を考慮することなく、ヘッジファンドの予想正常コストが基金資産に与える影響を軽減しようとしている。
基金ポートフォリオ保有量の価値変化と基金設立の対極との間には不完全な相関 が存在する可能性があり、これは基金が予想されるヘッジを達成することを阻害したり、基金を損失リスクに直面させたりする可能性がある。また，ファンドがヘッジツールを成功的に使用できるかどうかは，Cloughがこのようなヘッジツールとファンドポートフォリオ保有量との関係の変化を正確に予測できるかどうかに依存し，Cloughのこの点での判断が を正確にする保証はない.したがって、リスクを調整するか否かにかかわらず、ヘッジ取引を使用することは、基金の全体業績が基金がそのポートフォリオ保有量をヘッジしていない場合よりも悪くなる可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 95 |
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信用リスク
信用リスクとは、優先証券または債務証券の発行者が配当金、利息、元本を支払う義務を履行できなくなるリスクである。一般的に、格付けの低い優先証券または債務証券は、より大きな信用リスクを有する。格付け機関 がファンドポートフォリオにおける優先証券や債務証券の格付けを低下させると、これらの債務の価値が低下する可能性がある。さらに、優先株または債務証券の基本収入源は、配当金、利息または元金 をタイムリーに支払うのに十分ではない可能性がある。基金の主要な収入源はその投資の優先株或いは債務証券の配当、利息と元本支払いである可能性があるため、発行者が優先株或いは債務証券のいかなる違約に対しても 基金が普通株配当を支払う能力にマイナス影響を与える可能性がある。発行者に実際に違約がなくても、発行者の財務状況の不利な変化は、その信用格付けや推定された信用にマイナス影響を与える可能性がある。基金が信用保護を売却した場合、これらの事態の発展は発行者債務の市場価値や信用デリバティブの価値に悪影響を及ぼす。
デリバティブリスク
デリバティブ取引(例えば先物契約及びそのオプション、オプション、スワップと空売り)は基金が元金損失リスクの増加に直面し、原因は関連性が不完全或いは価格或いは金利変動が予想外である。基金はまた、基金が購入したデリバティブ契約の取引相手に関する信用リスクに直面する。取引相手が破産したり、財務困難により派生契約項目の義務を履行できなかった場合、基金が破産または他の再構成手続きにおいて派生契約に基づいて任意の 回収金を取得した場合、重大な遅延が発生する可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られない可能性がある。一般的には、ヘッジ株が受け取る配当金は一般収入と記述されており、優遇された税収待遇を受ける資格はない。また、デリバティブを使用すると、短期資本収益や他の基金が税収優遇配当金を支払う収入に適合しない可能性がある。
米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)は最近、1940年に改正された“投資会社法”(1940年法案)に基づいて1940年の法案に基づいて登録されたいくつかの基金の派生商品の使用を規制する第18 F-4条の規則を採択した。基金が規則18 F-4で定義された“限られたデリバティブユーザ”になる資格がない限り、この規則は他の事項を除いて、基金に全面的なデリバティブリスク管理計画を構築し、いくつかのリスク価値に基づくレバー制限を遵守し、デリバティブリスクマネージャーを任命し、そのデリバティブに関する追加開示を公衆とアメリカ証券取引委員会に提供することを要求する。基金が有限デリバティブユーザになる資格がある場合、ルール18 F-4は、そのデリバティブ総リスクを管理するために基金に政策とプログラムを作成することを要求する。これらの要求 は、デリバティブ取引を行うコストを増加させる可能性があり、派生商品の使用を変更することが基金 に要求される可能性があり、実質的な変化かもしれない。
取引相手リスク
基金のリスクは，固定収益証券の発行者や保証人，場外デリバティブ契約の相手側，基金証券の借り手または資産保証証券の義務義務者が，元金，利息または決済金をタイムリーに支払うことができないか，または他の方法でその義務を履行することにある。また，ファンド が場外デリバティブを使用している場合，および/または単一取引相手に重大なリスクがある場合，ファンドのこのリスクは特に明らかになる。
証券リスク優先
信用リスク以外に、優先証券への投資には、いくつかのリスクが存在する
| ● | 延期リスク全額課税または混合型優先証券には、通常、発行者が自己決定して分配を最大20四半期遅らせることを許可する条項が含まれている。場合によっては、 はスキップ(“非累積優先株”の場合)または配当支払いを延期する(“累積優先株”の場合)。基金が分配を遅らせる優先証券 を持っている場合、基金は何の分配も受けていない場合に納税目的で収入 を報告する必要がある可能性がある。 |
| ● | 償還リスク優先証券には、通常、br税法や証券法が変化したときに償還を許可する条項が含まれており、また、発行者の選択に応じて償還機能を選択することもできる。償還の場合、基金は可比収益率で得られた資金を再投資できない可能性がある。 |
| ● | 限られた投票権-優先証券は通常何の投票権も提供しないが、配当が一定時間帯を超えた場合を除き、この時間帯は発行によって異なる。 |
| ● | 従属-優先証券 は、会社資本構造において債券および他の債務ツールに属する から会社の収入および清算支払いよりも優先されるため、 はこれらの債務ツールよりも大きな信用リスクを受ける。 |
| ● | 流動性優先br証券の流動性は、米国政府証券、社債、または普通株のような他の多くの証券よりもはるかに低い可能性がある。 |
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債務 証券リスク
信用リスク以外に、債務証券投資にはいくつかのリスクが存在する
| ● | 償還リスク債務証券には、税法や証券法が変化した場合に償還を許可する条項が含まれている場合があり、また、発行者が償還機能を選択することもできる。基金は収益を比較可能な収益率で再投資できないかもしれない。 |
| ● | 限られた投票権-債務証券は、通常、brが利息を支払わず、発行者が違約しない限り、いかなる投票権も提供しない。 |
| ● | 流動性-いくつかの債務証券の流動性は、米国政府証券や普通株のような多くの他の証券よりもはるかに低い可能性がある。 |
転換可能証券リスク
変換可能証券の 価値は，その“投資価値”(他の期限や品質に相当するが変換特権を持たない証券の収益率 と比較して決定される)とその“転換価値” (基礎普通株に変換された場合，その証券の時価)の関数である.転換可能証券の投資価値は金利変化の影響を受け、投資価値は金利の上昇とともに低下し、金利の低下に伴い上昇する 。発行者の信用状況なども転換可能証券の投資価値に影響を与える可能性があります。 転換可能証券の転換価値は標的普通株の市場価格によって決定されます。転換価値 が投資価値に対して低い場合，転換可能証券の価格は主にその投資価値によって決定される。通常，転換価値は転換可能証券が満期に近づくにつれて減少する。標的普通株の市場価格が転換価格に近づいたり超えたりすれば，転換可能証券の価格はその転換 価値の影響をますます受けることになる。転換可能証券は一般にその転換価値よりも高い割増で販売されており，割増の程度は投資家が固定収益証券を持っている場合に対象普通株を獲得する権利を推定する程度に依存する.
変換可能証券は，発行者が変換可能証券のbr管理文書で決定された価格で償還することができる.基金が保有する転換可能な証券が償還を要求された場合、基金は発行者brの償還証券を許可し、それを標的普通株に変換するか、または第三者に売却することを要求される。このような行動のいずれも、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
中小時価会社リスク
大盤株のみに集中している投資会社に比べて、中小盤株にも投資するため、ファンドの株価が不安定になる可能性がある。中小企業 は、大企業よりも、(I)より限られた製品ラインや市場およびより未熟な業務、(Ii)より少ない資本資源、(Iii)より限られた管理深さ、および(Iv)より短い経営履歴を有する可能性がある。また、中小時価会社の証券は、大盤株に比べて、より激しい時価変動を経験する可能性があり、br}クローフが適切だと思うときに価格を販売し、より大きな収益と損失潜在力を提供することは困難である。
レバーリスク
レバレッジ は普通株株主にリスクをもたらし、普通株を含む資産純資産値と市場価格は更に大きな変動が出現する可能性がある。いかなる優先株配当率の変動が普通株主のリターンに悪影響を及ぼす可能性があるリスクがある。このような基金で証券を購入する収入がレバーコストを支払うのに不十分であれば、基金のリターンはレバーを使用していない場合よりも少なくなるため、配当金や他の普通株株主に割り当てることができる金額は減少し、受託者取締役会が策定した配当率配分政策 を満たすことができない可能性がある。ただし，Cloughがそのときの場合にこのような行動をとることが適切であると考えると，Cloughはその最適な判断に基づいて基金のレバー地位を維持することを決定することができる.
流動性リスク
基金の制限された証券および他の非流動性投資は、Cloughが所望の時間 で証券を売却できないか、または基金が保有する証券の価値に近い価格で売却できないリスクに関連する。証券を売却するために登録が必要な場合、基金は登録費用の全部または一部を支払う義務がある可能性があり、売却決定を下してから基金が有効な登録声明に基づいて証券の売却を許可されるまでの時間はかなり長い可能性がある。この 期間中に不利な市場状況が発生した場合、基金が獲得した価格は、その売却決定時の価格よりも低い可能性がある。 市場の制限的な証券や他の非流動性投資は、基金受託者の承認および定期審査の手続きに従って公正価値で推定される。
| 年報|2022年10月31日 | 97 |
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| October 31, 2022(未監査) |
インフレリスク
インフレリスクとは，将来インフレが通貨価値を低下させるにつれて，資産の購買力や投資収益の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、普通株の実際の価値とその分配は低下する可能性がある。また、インフレ上昇のどの時期においても、基金優先株の配当率が増加する可能性があり、これは普通株株主のリターンをさらに低下させるだろう。
市場株価
閉鎖管理投資会社の株式は通常その資産純益で割引取引され、基金の普通株も資産純価値で取引される可能性がある。ファンド普通株の取引価格は 公開価格を下回る可能性がある。純資産額を下回って普通株を売却する普通株主が稼いだリターンは減少する。
リスク管理
基金は能動管理型ポートフォリオであるため，管理リスクに直面している。Cloughと個人ポートフォリオマネージャーは，基金の投資意思決定に投資スキルやリスク分析を適用するが，これらが期待した結果を生む保証はない。
市場撹乱と地政学的リスク
イラクとアフガニスタンでの米国の現在の軍事·関連行動や中東とウクライナの事件、および持続的なテロの脅威は、米国経済、株式市場、世界経済や市場に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。IMFは将来の類似事件が米国経済や証券市場に与える影響を予測できない。これらの軍事行動や関連事件は、中東紛争を含み、短期市場の変動を激化させ、米国や世界経済や市場に長期的な影響を与える可能性がある。金融市場の類似中断は金利、オークション、二級市場取引、格付け、信用リスク、インフレとその他の普通株に関連する要素に影響する可能性がある。
大流行リスク
1種の新型コロナウイルスによる新冠肺炎呼吸器疾患は2019年末に初めて発見され、その後2020年初めに全世界に蔓延した。疫病の影響は急速に変化しており，世界の大多数の先進国と新興国ではこのウイルス症例が発見され続けている。多くの地方、州、国家政府および企業は、ウイルスの伝播を阻止するための隔離、国境閉鎖、旅行制限、その他の措置を講じて対応している。疫病及び公共と民間部門の対応措置は多くの国の大部分の人口が無期限に家で仕事をし、一時或いは永久リストラ、サプライチェーンの中断、ある商品の供給不足を招き、そして多くの業界に不利な影響を与えた。このような状況は変化しており、さらなる事態の発展はより多くの妨害と不確実性を招く可能性がある。コロナウイルスの爆発的な影響は長く続き、経済が大幅に低下する可能性がある。コロナウイルスの爆発を含む流行病はすでに全世界経済の普遍的な低下を招き、個別の国家、業界或いは部門の業績に負の影響を与えた。このような否定的な影響は予測できない方法で大きな影響を及ぼすかもしれない。経済ファンダメンタルズの悪化は逆に特定の会社の違約或いは債務不履行のリスクを増加させ、市場価値にマイナスの影響を与え、市場の変動性を増加させ、信用利益差の拡大を招き、流動性を減少させる可能性がある。これらすべてのリスクは、基金投資の業績と財務状況、基金全体の業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
反買収条項
基金の“信託声明”に含まれる条項は、基金がメンバー枠を制限しない場合に移行する可能性があることを抑制し、他の実体又は個人が基金又は取締役会を制御する能力を制限することができる。いくつかの場合、これらの規定は、現在の市場価格よりも高い割増で株式を売却する株主の能力を抑制することも可能である。
ポートフォリオの運転リスク
基金が想定する技術と戦略は高度なポートフォリオの回転を招く可能性がある。基金はその証券ポートフォリオの交換率を正確に予測することはできないが、その年のポートフォリオの交換率は正常な市場条件下で100%を超えると予想され、ある条件では大幅に上昇する可能性がある。より高いポートフォリオ回転率は、ブローカー手数料の増加を招き、一般収入として課税すべき短期資本利益を生成する可能性がある。
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| October 31, 2022(未監査) |
本年度報告書における以下の情報は、基金のいくつかの情報と、基金の直近の日付が2021年10月31日(“先に開示された日付”)の年次報告以来の変化に関する要約である。この情報は、あなたが基金を購入してから発生したすべての変更 を反映しない可能性があります。
ポートフォリオマネージャー情報
前回の開示日から、パートナー兼固定収益担当ロバート·M·曽デンチクは基金を離れた。
基金の組織構造
前の開示日から、基金定款又は細則は何の変更もなされず、株主の承認されていない基金制御権の変更を遅延又は阻止する。
投資目標：
前の開示日以来、基金の投資目標には株主の承認を得ていない変化は生じていない。
その基金の投資目標は高い水準の総収益を提供することだ。この基金は、基礎研究によって駆動される投資プロセスを適用することでこの目標を達成することを求めており、通常の場合、その純資産の少なくとも80%を、投資目的の任意の借入金を含む任意の時価企業の米国および非米国市場の株式証券に投資する。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。
この基金は主に管理されているグローバル株式証券グループに投資されている。基金管理が柔軟で、基金投資顧問の展望により、米国市場の株や世界の他の市場の株 により多く投資することがある。通常の場合、基金は、少なくとも3カ国(米国を除く)の発行者の証券に投資する予定である。市場状況が不利とされない限り、基金は、米国国外組織の発行者および米国国外で大量の業務(米国国外からの収入の50%以上)を展開する発行者の証券多頭および空手形の市場価値が基金純資産の少なくとも40%を占めると予想される。非米国市場への投資は主に流動性証券によって行われ、br}預託証明書(対象外国証券の所有権を証明する)、例えば米国預託証券(ADR)、欧州預託証券(EDR)、グローバル預託証券(GDR)と取引所取引基金(ETF)を含む。br}基金は株式指数の下落オプションとオプションを買収し、株式指先物契約、ある信用デリバティブ取引とその株式投資に関連する空売り取引を締結することができる。基金の債務証券への投資については、金利先物、スワップとオプション、およびある信用デリバティブ取引 などの関連するデリバティブ取引を行う可能性がある。基金は、米国および非米国市場の会社と主権債務を含む、総資産の20%までを固定収益証券に投資することができる。会社の債務への投資, 投資レベルと非投資レベル証券 が含まれる可能性があります。主権債務への投資には、新興市場とされる国が発行する債券も含まれる可能性がある。
基金は買収時に、総資産の33%を超える資金を新興市場政府や会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはない。基金はその資産の一部を不動産投資信託基金や“REITs”に投資することもできるが、基金はこの割合はそれほど大きくないと予想される。本基金は、その総資産の10%を超えることを、投資レベルよりも低い格付けの債務証券(すなわち、ムーディーズ投資家サービス会社(ムーディーズ)の格付けがBaaより低い証券または標準プール格付けサービス会社(マグロー·ヒル社の子会社)格付けがBBBより低い証券)、またはCloughによって決定された等価証券に投資しない。
Br基金は、リターンを生成するために様々なヘッジポリシーを使用することができ、または業界または個別会社の特定の観点を表現することができる。空で株式リスクをヘッジする以外に、基金は例えば取引所売買基金(“ETF”)、派生ツール持倉及びアメリカ国庫券などのツールを利用して、変動性の低減及び市場下落のリスクを制限することを求めることができる。これらのbrツールは，ボラティリティの低減を効果的に求めることができ，基金が次善のbr倍で多頭寸を売ることを防ぐのに役立つ.
基金はまた頻繁なポートフォリオ交代を行うことができる。
基金は資本保証を高度に重視し、基金の投資顧問が世界金融市場に影響を与える非常な状況が必要だと考えるならば、基金は一時的に主に通貨市場証券や通貨市場共同基金に投資する可能性がある。基金がこれらのツールに投資して一時的または防御的な目的に投資する場合、それはその投資目標を達成できないかもしれない。基金は、空戦略を行うこと、派生商品を使用すること、長期債券を使用することを含む様々な投資技術を使用することができ、基金投資顧問の投資展望に基づいて、株式証券市場価格の下落または市場指数の下落を利用することを目的としている(例えば、基金は特定の株または株式指数の空手形を確立する可能性がある)。1940年の法令と改正された1986年の“国内税法”(以下“規則”)に適合する規定の下で、基金が空売りを実施した後、すべての空売り証券の時価がその総資産価値の30%を超えていれば、基金は空売りを行わない。基金の投資目標が必ず達成されるという保証はない。
| 年報|2022年10月31日 | 99 |
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| October 31, 2022(未監査) |
元本投資戦略
以前の開示日以来、基金の主要な投資戦略と政策は変動していない。
Clough は、業界または経済傾向の鍵となる独自の洞察力が発見され、他の投資家に明らかになる前にそれらの重要性を知っている場合に、平均レベルを超える投資リターンを達成することができると信じている。このような背景の下で、投資プロセスは 投資Cloughが確定した複数の主要なグローバル投資テーマに集中する。業界統合、技術変革、一定期間の投資不足による製品或いは原材料不足、政府監督管理の変化或いは重大な経済或いは投資周期、これらはすべてCloughがその投資重点の中で強調したテーマである。魅力的な投資テーマは通常、世界的な傾向の影響を受け、複数の地理市場である業界に投資することが可能となる。
魅力的なテーマが決定されると、Cloughは通常、ボトムアップの研究の流れを利用して、 がこれらの特定のテーマから利益を得る可能性が最も高いと考えられる会社を決定する。個人ポストの選択は一連の定性と定量要素に基づいて、会社の競争地位、会社の管理品質、利益とキャッシュフローの品質と可視性、貸借対照表の実力と相対評価などの要素を含むが、これらに限定されない。この方法は、普通株および優先株、および転換可能な債務証券を含む社債を含む、企業の異なるレベルの資本構造に投資機会を提供することができる。
基金をテーマにした投資方針によると、ポートフォリオは比較的少ないいくつかの業界にしか投資できない可能性がある。基金は適宜、その投資テーマの範囲内で多元化を実現し、変動性を低下させることを試みる。ポートフォリオの多頭と空振りの個人株は通常、総資産の5%を下回っている。基金はポートフォリオ回転率の水準にも制限がない。しかし、主要な業界傾向は通常数年間継続しているため、Cloughは、テーマに基づく投資方法 は、税収効率の高い投資機会をもたらすことができる(ポートフォリオ回転率が低いため)。
Clough は，そのテーマに基づくポートフォリオ戦略は，Cloughが基金の投資ヘッドに対して特に高い自信を持つ時期を代表すると信じている。これらの場合、基金は投資収益を向上させるためにコールオプションを購入することができる。 Cloughがそうすることが基金に有利であると考える場合、基金は他の時間にこのようなオプションを購入することもできる。基金がこのようなオプション戦略を使用することは日和見的であると予想され、基金はコールオプション割増において任意の特定の資産パーセント を維持する必要はない。コールオプションプレミアムが利用される場合、通常は総資産の12%未満である。
通常、基金は国家証券取引所や場外取引市場で証券を購入または販売する。証券は、非公開取引の証券または流動性の悪い証券を含む個人取引の形態で時々売買される可能性がある。Cloughは，このような投資が基金総資産の10%を超えないと予想する(投資を行う際に確定).
Clough は、1940年法案で許可された投資プロジェクト、通貨市場基金、買い戻しプロトコル、米国財務省、米国機関証券、市政債券、および銀行口座を含むが、これらに限定されない基金の現金残高を適切と思われる任意の投資プロジェクトに投資することができる。このような投資から得られた任意の収入は、通常、その投資計画に基づいて基金によって再投資される。Cloughのアドバイスやポートフォリオマネージャーの意思決定における多くの考慮要因は主観的である.
その基金のポートフォリオは積極的に管理され、毎日証券を売買することができるだろう。投資が価値に基づく基準を満たしている場合や、ポートフォリオのリスク状況に貢献している場合には、投資をポートフォリオに追加することができる。Cloughが投資の市場価値が全価値を超え，非効率的なリスクが増加したり，最初の投資論点が失敗したりすると，投資をポートフォリオから削除する可能性がある.
ポートフォリオ投資
普通株 株
普通株式は発行者の株式所有権を表す。その基金は普通株に多くの開放を持つだろう。歴史的には、普通株による平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性もはるかに大きい。不利な事象は、不利な収益報告のように、基金が保有する特定普通株の価値を低下させる可能性がある。また、普通株の価格は株式市場の全体的な変動に敏感であり、株式市場の下落は基金が開放的な普通株の価格を押し下げる可能性がある。普通株価格変動の原因は多く、発行者の財務状況や関連株式市場の全体的な状況に対する投資家の見方の変化、あるいは発行者に影響を与える政治や経済事件が発生した場合を含む。また、普通株価格は資本コストの上昇と貸借コストの増加のため、金利上昇に敏感である可能性がある。
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| October 31, 2022(未監査) |
中小棚株会社
この基金は小時価会社の証券に投資することができ、Cloughは現在、小時価会社とは時価10億ドル以下の会社を指すと考えている。中型会社にも投資する可能性があり、Cloughは現在、中型会社とは時価10億から50億ドルの間の会社を指すと考えている。
優先株
優先株は普通株と同じように、発行者の株式所有権を代表する。一般に、優先株は配当支払いや発行者清算時に普通株より優先される。普通株と異なり、優先株は通常投票権がありません。 場合によっては、優先株を普通株に変換することができます。
優先株は株式証券であるが、債務と普通株のいくつかの特徴を兼ね備えている。彼らは彼らが約束した収入が契約で固定されているので、債務と似ている。彼らは予想された支払いを支払うことができずに破産手続きや催促活動を加速させる権利がないので、普通株だ。さらに、それらは発行者の資本構造において従属的な地位にあり、それらの品質と価値は、特定の資産またはキャッシュフローの任意の法的主張ではなく、発行者の収益力に大きく依存するため、それらは多くの株式の重要な特徴を持っている。
優先配当金を支払うためには、発行者の取締役会または受託者が発表しなければならない。また、優先株の分配が延期される可能性があるため、自動的に支払われない可能性がある。いくつかの優先株の収益支払いは累積されており、取締役会または受託者が支払うべき他の態様を発表していなくても、配当金および分配の課税を招く。他の優先株は非累積であり、これはスキップされた配当金および分配が引き続き累積しないことを意味する。 基金投資の優先株の配当金が発表されるか、または他の方法で支払うことが保証されない。基金は非累積優先株に投資することができ，Cloughはそのような証券の購入または売却の任意の決定を行う際に，他の要因に加えて，その非累積性質を考慮することができる。
優先株の株式 の清算価値は通常、発行日の元の購入価格に等しい。優先株の時価 は，発行者のいる業界や部門の有利さや不利な変化に影響を受ける可能性がある。それらはまた、証券税収状況の実際および予想変化または曖昧さ、ならびに法人および個人所得税税率の変化のような税法における実際および期待変化または曖昧さの影響を受ける可能性がある。
金利が株式支払金利以下や他の原因に低下した場合、優先株に代表される発行者収益の債権が重くなる可能性があるため、発行者は優先株を償還することができ、通常は優先株償還不可能な初期償還保護期間後に を償還することができる。このため、特に金利が低下した場合には、基金が保有する配当の高い優先株が減少する可能性があり、基金は償還収益で比金利を支払う証券を購入できない可能性がある。
制限証券および非流動性証券
基金は主に上場取引の証券に投資されるが、一部の資産(一般にその価値の15%を超えない)を制限された証券や他の流動性の悪い投資に投資することもできる。制限証券とは、改正された1933年証券法(“証券法”) に基づいて有効な登録声明を公表していない証券であり、 が登録されていない場合は、私的に協議した取引又は免除登録によりのみ販売されることができる。未登録証券の機関市場の規模と流動性の増加、および機関投資家の資本形成における重要性を認識し、米国証券取引委員会は、適格機関投資家へのいくつかの未登録証券の売却を可能にすることにより、適格機関投資家間の効率的な取引をさらに促進することを目的とした証券法第144 A条の規則を採択した。基金が保有する私募証券が規則第144 A条の規定に適合し、これらの証券のために機関市場を発展させる限り、基金は証券法に基づいて登録することなくこれらの証券を処分することができる可能性が高い。機関バイヤーがこれらの証券の購入に一時的に興味がない場合には、投資規則第144 A条の証券は、基金の非流動性レベルを増加させる可能性がある。基金は手続きを通過し、規則144 A によると、ある証券は流動性が不足しているとみなされない, これらの証券及びその市場が何らかの基準を満たす場合。 その主要取引市場で自由に販売することができる外国証券は、IMFによって制限されていないとみなされる。証券法の下のS条例は、米国で登録販売されていない証券を海外で販売することを許可する。買い戻し期限が7日を超える合意は非流動性とみなされる。
社債、政府債務証券、その他の債務証券
この基金は社債、債券、そして他の債務証券に投資することができる。基金が投資可能な債務証券は固定金利を支払うことができ、変動金利を支払うこともできる。債券や他の債務証券は、通常、投資家からお金を借りるために会社や他の発行者によって発行される。発行者は投資家に固定金利または変動金利を支払い、通常満期または満期までに借金金額を返済しなければならない。特定の債務証券は期限がないので“永久的”だ。
| 年報|2022年10月31日 | 101 |
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| October 31, 2022(未監査) |
この基金は新興市場発行者や他の非米国発行者の債券を含む政府債券に投資される。これらの証券は、(A)外国国、省、州、市役所または他の税務機関またはその機関または機関によって発行または保証された債務と、(B)超国家実体の債務と、を含む非ドル建てで価格を計算することができる。政府債務証券は、政府、政府機関または機関および政治支店によって発行または保証される債務証券、政府が不足している、制御または賛助エンティティによって発行される債務証券、前記発行者が発行した投資を再編するために組織·運営される実体の権益、または世界銀行やEUなどの超国家実体によって発行される債務証券を含む。IMFはまた、新興市場国の通貨建て証券に投資することができる。新興市場債券br証券は、通常、公認信用格付け機関のより低い格付けカテゴリで格付けされているか、または格付けされておらず、より低い格付けの債務証券と同様の品質を有すると考えられている。非米国債務発行者あるいは債務返済を制御する非米国政府機関は満期時に元金や利息を返済できないか、または返済したくない可能性があるが、違約が発生した場合、基金の資源は限られている可能性がある。その中のいくつかのリスクはより発達した大型国の発行者には適用されない。これらのリスクは、新興市場発行者への投資や基金が一つの国に大量に投資されている場合により顕著である。
基金は、総資産の10%以上を投資レベルより低い格付けの債務証券(すなわち、ムーディーズ投資家サービス会社(ムーディーズ)格付けがBaaより低いか、または標準プール格付けサービス会社(McGraw-Hill Companies，Inc.)傘下の標準プール格付け(br})より低い証券、またはCloughによって決定された同等の証券に投資しない。これらの証券は一般的に“ゴミ債券”と呼ばれる。上記の信用品質政策は証券購入時にのみ が適用され、信用品質評価が変化したり格付けが取り消されたりすれば、基金は基金が所有している証券を処分する必要はない。
取引所取引基金
Br基金はETFに投資することができ、ETFは通常、業界、市場、またはグローバル細分化市場のような必要な指数を追跡または複製することを目的とした投資会社である。このようなETFは、国家取引所または全国証券取引業者協会自動見積システム(“ナスダック”)上で取引される受動的に管理されている。あるETFはポートフォリオマネージャー あるいは管理チームによって積極的に管理され、彼らは投資意思決定を行い、参照指数の表現をコピーすることを求めない。ETFは個人株を投資家に直接売却するのではなく、“創設単位”と呼ばれる大口株のみを発行する。創設単位を購入した投資家は2級市場で1株を売ることができる.したがって，ETFの流動性は二次市場の十分性 に依存する。ETFの投資目標が必ず達成される保証はない。指数 に基づくETFは、指数における証券の構成および相対的な重みを正確に複製して保持できない可能性がある。ETFは投資先証券のリスク に支配されている.ETF証券の保有者として、この基金は相談費を含めてETF費用を比例して負担する。これらの費用は基金自体の業務の直接費用以外の費用だ。
外国証券
通常の場合、基金はその資産の一部を少なくとも3カ国(米国を除く)の発行者の証券に投資しようとしている。外国証券の価値は、為替レート、外国税法(源泉徴収税を含む)、政府政策(国内または国外)、国と国との関係、取引、決済、信託、その他の操作リスクの影響を受ける。また、海外投資のコストは通常米国よりも高く、また米国市場に比べて外国証券市場の流動性が悪く、変動性が大きく、政府の規制を受ける程度も低い。外国取引証券を保有する代替案として、基金は、米国取引所または米国場外取引市場で取引されている外国会社のドル建て証券(以下に述べる預託証明書を含み、対象外国証券を所有していることを証明し、上記のETFを含む)に投資することができる。
外国会社は米国会社に適用される統一会計、監査と財務報告基準、やり方と要求brに制約されないため、外国会社に関する公開情報は国内会社より少ない可能性がある。多くの外債市場の取引量と流動性は米国より低く、一部の外国会社の証券の流動性と変動性も米国の同類会社の証券よりも低い。アメリカと比べ、アメリカ政府の証券取引所、ブローカーと上場会社に対する監督管理は通常比較的に少ない。米国と海外のbr国との間のメールサービスは、米国内より遅いか信頼できない可能性があるため、ポートフォリオ取引遅延決済やポートフォリオ証券証明書紛失のリスクを増加させる。受け渡し前に証券金を支払う必要があるかもしれない。また、ある外国に対しては、税の徴収や没収、政治や社会の不安定、外交事態の発展が可能であり、これらの国への投資に影響を与える可能性がある。また、個別の外国経済体は、国民総生産の成長、インフレ率、資本再投資、資源自給自足、国際収支状況などの面で米国経済と有利または不利な違いがある可能性がある。外国証券市場は数量と複雑性の面で増加しているが、全体的にはアメリカ証券市場ほど発達しておらず、一部の外国発行者(特に発展途上国に位置する発行者)の証券流動性と波動性は米国の同類会社の証券に及ばない可能性がある。
ファンドはADR、EDR、GDRを購入することができ、これらは外国発行者の株式所有権を証明する証明書であり、自国市場と通貨で対象の外国証券を直接購入する代替案である。しかし、それらは依然として外国証券に直接投資される多くの関連リスクの影響を受けている。このようなリスクには外国為替リスクと標的発行者がいる国の政治的そして経済的リスクが含まれる。ADR、EDR、GDRはスポンサーであってもよいし、非スポンサーであってもよい。保証されていない領収書は発行者の参加なしに発行されます。非スポンサー受領書は、より高い費用を伴う可能性があり、それらは投票権または他の株主権利を伝達しない可能性があり、それらの流動性が悪い可能性がある。
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IMFの主権債務への投資には、新興市場国が発行する債券も含まれる可能性がある。新興市場証券 は先進国が発行した証券に比べて、通常流動性が悪く、価格と通貨変動の影響を大きく受ける。米国国外での基金の投資額に制限はないが、基金は購入時に、その資産の33%を超えて新興市場の政府·会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはない。
不動産投資信託基金(REITs)
不動産投資信託基金は、マンション、オフィスビル、ショッピングセンター、工業建築、ホテルを含む不動産を所有·管理する会社である。不動産投資信託基金に投資することにより、基金は直接所有財産よりも大きな流動性と多様な不動産市場の開放を得ることができるが、直接所有財産はコストが高く、持続的な管理とメンテナンスが必要であり、必要に応じて現金に変換することは困難である。この基金は大部分の資産をREITsに投資しない予定であるが，このような投資には何の投資制限もない。
株式承認証
この基金は国内と国際発行者の権利証と指数権証に投資することができる。権利証とは，義務ではなく所有者に権利を与え，ある日またはある固定期間に発行会社や関連会社の株を固定価格 で引受する証券である.権証価値の変化は，必ずしもその対象証券の価値変化に対応しているとは限らない.権証の価格はその対象証券の価格よりも不安定である可能性があり、権証はより大きな資本付加価値及び資本損失潜在力を提供することが可能である。
権利証 は，所有者に対象証券に関する配当金や投票権を与えず，発行会社の 資産中のいかなる権利も代表しない.もし権利証が満期日までに行使されなければ、権利証はもはや価値がない。このような要素は権利証を他の種類の投資よりも投機的にするだろう。
転換可能証券と株式証付き債券
基金は国内外の発行者普通株に転換可能な優先株と固定収益債券、および単位として発行された債券に投資し、株式または固定収益証券を購入することができる。ファンド投資可能な転換可能証券は、転換可能債券と転換可能優先株とを含み、所定の価格または所定の比率で普通株の対象株式に変換することができる。この特徴により、転換可能証券は通常、対象普通株の市場価格上昇から投資家が利益を得ることができる。変換可能証券は、一般に、標準的な株式証券よりも高い収益率を提供するが、一般に、同様の品質の転換不可能証券よりも低い収益率を提供する。転換可能証券の価値 は債券と同様に金利の変化に伴い変動し，また，対象普通株にも関連している。
株式承認証付き債券 は多くの転換可能な債券の特徴を持ち，その価格は対象株の表現をある程度反映している可能性がある.債券は株式証を付認して発行し、同じ額面金利の追加固定収益証券 を購入することもできる。金利の低下は、基金が優遇金利で追加債券を購入すること、または株式承認証を利益的に売却することを可能にする。金利が上昇すれば、株式承認証は通常満期になり、何の価値もない。
テクニックに投資する
基金は可能であるが、義務はなく、以下に説明する技術を含む様々な投資技術を時々採用して、証券組合せ価格の変動をヘッジし、総リターンを向上させるか、または証券売買の代替品を提供する。その中のいくつかの技術、例えば、下落オプションおよびコールオプション、株式指数および株式指数先物のオプションの購入、およびいくつかの信用デリバティブ取引および空売りに入ることは、株式証券投資へのヘッジまたは代替として使用することができる。金利先物の購入や、金利交換、金利交換オプション、特定の信用デリバティブに関する取引などを行う他の技術は、債務証券への投資のヘッジまたは代替である。br}基金は、以下のいずれかの技術を利用する能力が、“規則”に規定されている規制された投資会社の資格を取得して維持することに関連する業務によって制限される可能性がある。さらに、コストのような他の要因 は、これらの投資技術のいずれを時々使用するかを非現実的または望ましくない可能性がある。
証券オプション
不利な市場変化をヘッジするために、基金は、その総資産の12%(後述する株式指数オプションの12%に適用される制限を除く)を利用して、証券のコールオプションおよびコールオプションを購入することができる。本基金は特定の権益証券、及び権益業界或いは指数及び固定収益指数に対するリスク開放を代表する証券、指数及び取引所売買基金(“ETF”)のオプションを含む 引受オプションに投資することもできる。さらに、ファンドは、その収入を増加させることを求めることができ、または引当オプションおよびコールオプションを購入(すなわち売却)することによって、一部のポートフォリオをヘッジする可能性がある。ロールオフオプションは、その購入者がオプションの保持者にオプション期間中の任意の時間に、オプション保持者から指定された価格で対象証券またはその等価物を購入させる権利を有することを示す。対照的に、コールオプションは、オプションの発行者からオプションがカバーする対象証券またはその等価物またはその等価物を所定の行使価格で購入する購入者権利を付与する。現在発効している米国証券取引委員会の解釈( は時々変わる可能性がある)によれば、“引当”オプションは、基金がオプションの引受業者として義務がある限り、(1)オプション制約の対象ツール、(2)オプション制約されたbrツールに変換または交換可能なツール、または(3)発行されたコールオプションの行使価格よりも高くない関連ツール上のコールオプションを有することを意味する。
| 年報|2022年10月31日 | 103 |
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| October 31, 2022(未監査) |
同様に，米国証券取引委員会は現在，基金がコールオプションを発行し，その購入対象ツールを“カバー”または支援する義務を負うためには，(1)対象証券の行権価格に少なくとも等しい価値の流動証券 を独立口座に入金しなければならない，(2)同じ数の“シリーズ”のコールオプションを継続して保有しなければならない(すなわち，ファンド発行の下落オプション権と同じ行権価格と満期日の同じ標的証券を購入する)ことを要求している.または同じ“カテゴリ”(すなわち、同一対象証券上のコールオプション)の等量の下落オプション であって、その行権価格がその保有している下落オプションの行権価格よりも高い(または、その保有するコールオプションの行権価格がその保有するコールオプションの行権価格よりも低い場合、差額を個別の口座に格納する)または(3)購入したコールオプションの行権価格と同じまたはそれ以上の価格で下落期間権標の証券 を空売りする。
Br基金は、コールオプションとコールオプションを購入した場合にプレミアムを獲得し、これは、オプションが満期になって行使または利益を得ない場合の対象証券への基金のリターンを増加させる。償還通知を出すことにより，基金は対象証券の時価がオプション価格よりも高い利益 から利益を得る機会を制限し，基金がオプション引受者としての義務が存在し続ける限りである.ファンドがコールオプションを行使した場合、基金は経済的損失を受ける可能性があり、その損失は、基金が対象証券を購入した価格とオプションを行使した場合の市場価値との差額 から購入オプションで受け取った割増を減算することに等しい。基金が引受オプションを行使した場合、基金は経済的損失を被る可能性があり、額がオプションを行使した場合の証券時価が基金購入証券コストを超えた額以上であり、引受オプションが徴収した割増総和 を減算し、基金に支払われた償還価格と基金が証券を購入するコストとの差額(ある場合)を差し引く。したがって、ある時期には、基金がそのヘッジ·ヘッジから得られる総リターンは、そのターゲット証券をヒットさせない総リターンよりも少ない可能性があり、別の期間では、未ヘッジ値の総リターンよりも高い可能性がある。
基金は、通常の場合にもかかわらず、国家証券取引所に上場または場外で取引される証券のオプションを購入することができ、国家証券取引所でこのような取引を行うことが予想される。
下落オプションの保有者として、ファンドはオプション対象証券を売却する権利があり、コールオプションの保有者として、ファンドはオプション満期日までの任意の時間にオプション対象証券を行権価格で購入する権利がある。基金はその保有するオプションを行使し、オプションの満期または満期前にオプション を終了し、販売取引を完了することを許可することができる。平倉販売取引を達成する際には，基金はその購入したオプション系列と同じオプションを売却する.ファンドが購入オプションについて平倉売買取引を行う能力があるかどうか、および販売済みオプションについて平倉購入取引を行う能力があるかどうかは、流動するbr二級市場が存在するかどうかに依存する。基金が希望する時に決済された売買取引ができる保証はありません。基金が場外市場で設立されたオプションを終了する能力は、取引所取引オプションの能力よりも限られている可能性があり、このような取引に参加する証券取引業者が基金への義務を履行できないリスクにも及ぶ可能性がある。
下落オプションを購入する際には、基金は対象証券の市場価格下落から利益を得ることを求め、強気オプションを購入した場合、基金は対象証券の市場価格上昇から利益を得ることを求める。購入したオプション が残存価値を有する場合に売却または行使されていない場合、または対象証券の市場価格が依然として行権価格以上である場合(下落オプションである場合)、またはコールオプションである場合、オプション有効期間内であり、コールオプションである場合、オプションが満期になったときには一文の値もない。購入オプションを利益にするためには，対象証券の市場価格は下落権を見た場合には行権価格を十分に下回る必要があり，利上げオプションの場合にはプレミアムや取引コストを補うために行権価格以上に十分に増加しなければならない.基金支払いのオプション割増はオプション関連ツールの市場価値に比べて小さいため、購入オプションは大量のレバレッジを招く可能性がある。オプション取引によって提供されるレバレッジは、基金がオプションに投資しない場合と比較して、基金の資産純資産値がより頻繁かつ広い変動を受ける可能性がある。
株式指数オプション
ファンドは、その総資産の12%(証券オプションの12%制限外)を利用してコールオプションと国内株式指数のコールオプションを購入し、その資産に影響を与える市場範囲内の価格変動リスクをヘッジすることができる。基金は、特定の株式証券と、指数および取引所売買基金(“ETF”)のオプションを含む株式業界または指数および固定収益指数に対するリスク開放を代表する証券を含む引受オプションに投資することもできる。また，この基金 は株指数で引当オプションとコールオプションを発行することができる.株式指数は、指数に含まれる普通株に相対値を割り当てることで、あるグループの株の動向を測る。株式指数のオプションは、証券のオプションと類似している。 は、いかなる標的証券も交付できないため、オプション所有者は、現金形式で行権者から行権価格の固定倍数を取得する権利があり、行権価格は、(下落オプションである場合)または(下落オプションである場合)行権日標を下回る指数の終値よりも高い。株式指数オプションを用いて全市場変動のリスクをヘッジすることが望ましいか否かは、基金投資の多様化の程度及び対象指数に影響を与える要因に対する感受性に依存する。ヘッジ技術としての株式指数オプションの購入または引受の有効性は、基金証券投資における価格変動と選択された株価指数における価格変動との関連の程度に依存する。また、, ファンドが株価指数オプションの使用に成功するかどうかは，Cloughが標的指数とファンドポートフォリオ保有量関係の変化 を正確に予測できるかどうかに依存する。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
| 104 | Wwwc.cloughlobal.com |
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| October 31, 2022(未監査) |
基金が株式指数でオプションを発行する場合、それは、その委託者と別個の口座を構築し、基金は、その口座にオプション時価に等しい流動証券を入金し、オプション開放中に口座を維持する。
短時間販売
ファンドは空売り証券によりそのポートフォリオ証券価値が出現する可能性のある市場下落のリスクを制限しようとしており，Cloughはこれらの証券はヘッジファンドに類似した波動的特徴を持っていると考えている。また、基金は空売りを非対沖目的に使用し、その投資目標を達成しようとしている。1940年の法令·規則の要求によると、基金が空売りを実施した後、その空売りしたすべての証券の時価がその総資産価値の30%を超えた場合、基金は空売りを行わないだろう。
空売りとは、基金がその証券の市場価格が下落することが予想される場合に、その所有していない証券を売却する取引である。基金が空売りを行う場合、それはブローカーから空売りの証券を借り、取引が完了した後に買い手に渡さなければならない。基金のある証券の借り入れには一定の費用が必要となる可能性があり、借入した証券で受け取った任意の支払いを義務づけることが多い。
基金交換借入証券の義務は、ブローカーの自営業所に保管されている担保によって保証され、担保は通常現金、米国政府証券、または他の流動証券である。基金はまた、その帳簿および記録において、その委託者に類似した担保 を指定することを要求され、もしあれば、担保の総価値が空売り証券の現在の市場価値に常に等しくなるようにする。証券を借入したブローカーとの手配によると、基金は、基金がその証券について受け取った任意の金を支払うために、当該ブローカーに預けられた担保にいかなる金(利息を含む)を受け取ることもない可能性がある。
空売り証券の価格が空売り期間と基金が証券を借り換えた時間との間に上昇すれば、基金は損失を被る。逆に、価格が下落すれば、基金は収益を実現する。上記の取引コストは，任意の利得を減少させ，任意の損失 を増加させる.基金の収益は空売り証券の場合の価格に限られているが、その潜在損失は無限である。
基金が少なくとも等額の空売り証券または別の転換可能な証券、または追加の補償(スポット空売り)を支払うことなく、等額の空売り証券を交換できる場合、基金は証券を空売りすることもできる。Br現物の空売りでは，空売り者が直面するリスクは，借入した株が借り手に回収されると，空売りは保有している株を受け渡しして頭角を清算させるリスクに直面し，交付された株で収益や損失を確認することになる.ファンドは通常，新たに購入した株を納入することで現物空売りを完了する予定である.
証券を購入して空手形を清算すること自体が証券価格をさらに上昇させ、損失を悪化させます。空売りは基金をその証券に関する無限のリスクに直面させ、ツールが上昇できる価格に上限がないからです。ファンドは空売りを利用する権利を保持しているにもかかわらず，現在空売りを利用しようとしているが，Clough は空売りを利用する義務はまったくない.
先物 先物契約とオプション
基金は金利及び株式先物契約を締結し、当該等の先物契約のコールオプション及びコールオプションを売買することができる。基金は米国商品先物取引委員会(“CFTC”)及び米国証券取引委員会(SEC)の規則及び規定に基づいて、ヘッジ及びその他の適切なリスク管理目的又はリターンを増加させるためにこのような取引を行う。
金利先物契約は、将来の日に契約時に設定された価格で特定の証券(例えば、米国債または米国国庫券)またはその等価物を受け渡しするための標準化契約である。株式先物契約 は受け取ったり受け渡ししたりする現金額が期初と期末指数価値の差に等しいプロトコルである。IMFは規制された大口商品取引所で取引される先物契約しか締結できない。
先物契約の当事者は、契約の履行を確保するために“初期保証金”を支払わなければならない。先物契約価値の変動に伴い、“変動保証金”を定期的に支払う要求もあります。 Cloughは商品取引法(“CEA”)の商品プール事業者の定義から除外されたと主張しているため、Cloughは商品プール事業者の登録やCEAによる規制を受けません。本基金 は、本基金の政策に従って先物及びオプションに関する取引に従事する権利を保持する。 また、規則のいくつかの条文は、本基金が先物契約を締結するか、又はオプション取引に従事する程度を制限することができる。
| 年報|2022年10月31日 | 105 |
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| October 31, 2022(未監査) |
現在有効な米国証券取引委員会の意見によると、購入証券又は株式指数の先物取引契約、基金が購入した先物契約のコールオプション及び基金引受の先物契約のコールオプションについて、基金は1つの独立口座に流動証券を予約し、その価値は、当該等の先物契約の対象ツールの価値から当該等の契約の初期保証金金額を減算することに少なくとも等しい。米国証券取引委員会職員の現在の観点は、先物契約における基金の多頭および空頭、ならびに先物のコールオプションおよびコールオプションは、個別口座に保有されている現金またはいくつかの流動資産を担保として、または以下に説明する担保証券オプションと同様の方法で保証されなければならないということである。しかし、“カバー”しても、これらのツールは基金ポートフォリオに影響を与える効果をもたらす可能性がある。
基金は、金利先物契約が満了したときに現金または標的ツールを受け取るか、または株式先物契約の満了時に現金を受け取るか、または満期前に相殺契約の購入または売却に関する成約取引を行うことができる。先物契約の平倉取引は契約を締結した取引所(または取引所に連絡)で行われる。
基金は金利先物契約及び株指先物契約のコールオプション及びコールオプションを購入及び売買することができ、その全部或いは一部に投資することができ、そして基金が現有のポジションを終了するために購入したオプションについて清算購入取引を行うことができる。いかなる特定の時間や全くこのような決済取引ができない保証はありません。 また、基金の先物やオプション取引を行う取引所の毎日の価格変動の制限は、最適な時間に迅速に決算することを妨げる可能性があり、基金がより大きな損失を受ける可能性があります。
金利先物契約または株式先物契約上のオプションは、直接投資のような契約と比較して、オプション購入者に、オプション満期の日またはそれ以前の任意の時間に、支払の割増の見返りとして、指定された行権価格で株式先物契約または金利先物契約の頭寸を保有する権利を付与する。オプション実行時に，オプションの所有者がオプション保持者に先物頭寸を渡す場合には，著者の先物保証金口座における累積残高の受け渡し を伴い，この残高は先物契約の市場価格がコールオプションの場合に先物br契約上のオプション価格を超えるか下回る金額を表す.購入先物契約上のオプションに関する潜在損失は，オプション支払いのプレミアム (取引コストを加える)に限られる.
基金購入のオプションについては、基金は関連契約価値の変化を反映するために毎日現金を支払っていないが、オプションの価値は毎日変化しており、この変化は基金の資産純資産値に反映される。
基金は対沖目の発注先物契約と先物契約オプションとすることができるが、先物契約に先物契約とオプション を使用すると、基金の全体表現はこのような取引を行わないよりも悪い可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、先物契約または先物契約オプションの毎日変動保証金要件を満たすために、基礎証券の組み合わせの一部を販売しなければならない可能性があり、これは基金に不利である可能性がある。基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した先物契約またはオプションとの間には不完全な相関がある可能性があり、これは、基金が予想されるヘッジを達成することを阻止し、または基金を損失リスクに直面させる可能性がある。 さらに、基金は、先物契約および先物契約オプションを使用してリスク関連コストを低減し、Cloughが金利関係または他の要因の変化を正確に予測する能力に支配されるであろう。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
発行時間 と遅延納品取引記録
新しいbr}優先証券および債務証券は、発行または遅延交付に基づいて発行されることができ、これは、証券の交付および支払いが通常、購入を承諾した日後45日以内に行われることを意味する。支払い義務と保証で受け取った配当金は買い手が約束した時に決定されるだろう。基金は、発行時や遅延交付の方法で証券を購入することを約束し、証券の買収だけを目的としているが、Cloughが可能であると考えられれば、決算日までにこれらの証券を販売することができる。約束された金額が基金総資産の20%を超える場合、追加的な発行または遅延交付約束は二度と行われない。発行または遅延交付に基づいて購入された証券は、発行者の信用に対する公衆の感知および実際または予想の変化によって価値が変化する可能性がある, 金利水準で。発行時または遅延交付に基づいて購入または販売された証券は、実際の交付前にこれらの変動を経験する可能性があるので、基金をリスクに直面させる可能性がある。基金は、受け渡し日を規定する前に払込または遅延受け渡し方式で購入した債務証券について収入を計上することはないが、それを売却した遅延受け渡し証券について収入を計上する。発行時または遅延受け渡しに基づいて証券を購入または売却することは、追加のリスク、すなわち実際の受け渡し時に市場で得られる収益率が取引自体よりも高い可能性がある。基金委託者には、流動証券からなり、いつでも基金発行時および遅延交付購入承諾金額と同等の個別の基金口座が設立され、維持される。現金ではなく証券を独立口座に入れることは、基金の各資産純資産値にレバレッジ効果をもたらす可能性がある；すなわち、基金 が発行時または受け渡し遅延方式で証券を購入することを承諾しながら、依然として証券に大量に投資している場合、その1株当たり資産純値の変動は、その購入承諾を履行するために現金を予約した場合よりも大きい可能性がある。
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| October 31, 2022(未監査) |
金利交換とそのオプション(“交換”)
基金は金利交換協定を締結することができ、このような交換協定のコールオプションおよびコールオプションを売買することができ、一般に交換と呼ばれる。基金は、その保有する優先証券および債務証券の一部または全部の金利リスクをヘッジするために、そのような取引を行うだろう。金利交換協定と交換は高度に専門化された投資であり、いかなる証券取引所の取引や規制も受けず、CFTCや証券取引委員会の監督も受けない。
金利交換は双方間の合意であり、一方は契約に規定された固定収入フローの支払いに同意し、通常は可変収入フローと交換するために“名義”金額の固定パーセントとして表され、通常はロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)に基づいて、ベース名目金額のパーセンテージとして表される。固定金利支払者の観点から見ると，金利が上昇すると支払者は期待収入水準を上昇させ，支払者は浮動金利収入の受給者 であるからである.支払者の観点から見ると、これはスワップ契約の価値上昇を招く。金利が高い場合には、義務支払いフローの割引値が減少し、より高い収入を得ることができるからである。 または、金利が低下すると、逆の状況が発生し、変動金利収入フローの減少と固定金利支払い債務の割引値増加の見通しに同時に直面する。固定レート受信機の観点から見ると、これらの値は、逆の方法ですべての動作を変更するであろう。
交換は、一方が指定された日に金利 ドロップを行い、指定された固定金利収益率(または行使収益率)を得るために、一方が他方から権利を購入する双方間のプロトコルである。固定支払スワップでは，スワップ所持者は固定金利の支払者と変動金利の受給者として金利スワップを締結する権利があり，スワップの著者は金利スワップの他方を締結することを義務付けている.固定収益スワップでは，スワップホルダーは固定金利の受給者と変動金利の支払者として金利スワップを締結する権利があるが，スワップの著者は金利スワップの対立面を締結することを義務付けている.
固定給与スワップは米国債の利回りオプションに似ており、その価値は金利スワップ収益率の上昇とともに上昇するからだ。スワップを固定的に受け取ることは国債のコールオプションに似ており、その価値は金利スワップ収益率の低下とともに上昇するからである。 は証券、指数または先物契約の他のオプションと同様に、どのスワップ価格も内在価値成分(ゼロかもしれない)と時間割増成分を反映する。内的価値部分はスワップの価値を表し，それをただちにベース金利スワップに変換できれば.内的価値重みは オプションの現金価値の程度を測る(あれば).時間割増は交換の実価格と内在 価値との差額を表す.
スワップが現金で決済されるのは市場慣例であり、スワップ満期時に確立された金利スワップの実際の頭寸ではない。以下のより包括的な理由で、Cloughは現金決済のスワップに厳密に入ることが予想される(すなわち、スワップの行使価値は、当時流行していた金利スワップ市場を参考にして決定される)。
信用デリバティブ
基金は信用デリバティブ取引を行うことができ、信用リスクをヘッジするため、または1つまたは1組の発行者に対するリスク開放を得ることができ、優先証券または債務証券に直接投資するよりも経済的である。信用デリバティブは2種類に分けられる：信用違約交換と市場価格差交換、両者は単一発行者或いは義務者或いは優先証券及び/又は債務証券のポートフォリオを指すことができる。信用違約交換では、信用違約交換は最も一般的な信用デリバティブの形態であり、信用保護の買い手は定期的に売り手(交換相手側)に支払い、売り手の支払いと交換して、参考証券またはローンまたはそのようなツールの組み合わせの特定の部分を交換プロトコルの有効期間内に違約する。スワッププロトコルに規定された違約イベントが発生した場合、買い手は、(I)売り手から参照ツールの額面(または他の合意された)価値とツールの当時の現在の市場価値との間の差額を受信するか、または(Ii)参照ツールを取引相手に渡す権利がある。違約がない場合、信用保護の買い手は、契約から何のメリットも得ることなく、支払いフローをかかるであろう。市場価格差スワップは、違約事件ではなく、市場金利の相対的な変化、例えば優先証券と基準国債との間の収益率差に基づく。
市場価格差交換では、取引双方は、参考証券 (または指数)と基準証券(または指数)との間の価格差に基づいて、将来の日に支払いを交換することに同意する。市場レートが基準レートより高い場合，買手(固定価格差支払者)は売手(固定価格差受信側) から支払日ごとに市場レートと参照レートとの差額を受け取る.市場レートが基準レートより低い場合、買い手は、基準レートと市場レートとの間の差額を売り手に支払わなければならない。ファンドは、参照証券または指数を購入することなく、市場価格差の“ロック”証券または指数の収益率(または価格)を利用することができる。市場利差スワップは、基準国庫券に対するファンドポートフォリオにおける証券の収益率または価格間の利差拡大に関するリスクを緩和するためにも使用することができる。スワップのような市場価格差オプションは買い手に権利を与えるが，売り手から固定価格で購入(値上がりした場合)や(下落した場合)参考となる市場価格差を売る義務はない.同様に，市場価格差オプションの売手は，買い手から固定価格で売る(強気オプションの場合)や(下落オプションを見た場合)参考となる市場価格差を購入することが義務付けられている.信用デリバティブは高度に専門化された投資であり、いかなる証券取引所で取引するか、あるいはいかなる証券取引所の監督管理を受けず、CFTC或いは証券取引委員会の監督管理も受けない。
| 年報|2022年10月31日 | 107 |
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| October 31, 2022(未監査) |
金利交換、交換、信用デリバティブ(一般)
金利交換、交換、および信用デリバティブの定価および推定条項は標準化されておらず、手形交換所 のどのようなデリバティブ合意もない当事者は、契約を達成するために相殺的な地位を達成することができる。金利交換、交換および信用デリバティブは、一般に、(1)機関投資家とブローカー会社または銀行との間、または(2)機関投資家との間のものである。また，ほとんどのスワップ取引は国際スワップとデリバティブ協会(“ISDA”)が制定した基準に従っている.ISDAは個人協議のデリバティブ業界の参加者を代表し、規制と立法問題における投資業界の立場を制定し、国際契約基準を制定し、市場実践に関連する紛争について仲裁を提供する。
格付け機関が基金がいかなる優先株を発行するかについて実施する指針によると、基金は許可されて交換及び購入信用違約交換を行うが、金利交換協定の締結や売却信用保障の制限を受けないと予想される。一部の格付け機関の基準は時々 を変更する可能性があり、金利交換、交換、および信用派生商品に関する基準は、普通株や基金優先株の株主投票を必要とせず、関連格付け機関が書面通知を出している限り、これらの改正は当時発効した基金優先株の格付けに悪影響を与えないと予想される。
取締役会は現在、基金の使用金利と信用交換および交換の制限を以下のように制限している：(1)交換と交換はドル建てでなければならず、対沖対象にのみ使用されなければならない、(2)購入時に、基金総資産の5%を超えて交換に支払われた定期保険料に投資してはならない、(3)交換と交換はISDA総合意の基準に適合しなければならない。(4)取引相手は、米国の法律によって規制されている銀行またはブローカーでなければならず、(A)取締役会が承認したリストに、(B)少なくとも1億ドルの資本を有し、(C)ムーディーズおよびスタンダードによって投資レベルに評価されている。これらの基準は、取締役会によって随時適宜修正することができる。
信用保護買い手として、基金の信用デリバティブへの投資および/またはそのために支払われる保険料の時価は基金総資産の12%を超えず、基金が信用デリバティブを売却する際に直面する信用リスクの名目価値は基金総資産の331/3%を超えない。この基金は信用派生ツールに対する他の投資制限はない。
Clough は，基金は最初とその後の時価ベースの担保要求を遵守することを予想しており，これはISDA 参加者の標準要求である.これらの要求は、債務者がいかなる理由でも交換または交換協定での約束を履行できない任意の損失を補うために、現在の市場価値で純債務者の一方が取引相手またはその代理人に十分な担保を保管することを保証するのに役立つ。これは多くの点で通常の先物とオプション取引所の担保要求に似ている。基金はそれらが適切に担保されることを確実にするために、すべてのデリバティブ取引の市場価値を監視する責任があるだろう。
Cloughが基金がこのような取引を行うことが望ましいと判断した場合、基金は、それが参加する金利交換、交換、または信用派生商品の評価を行うプログラムを作成する。金利交換、交換、信用デリバティブは、問題のある交換または交換の取引相手によって推定される。次に，このような推定値を非契約側のブローカーや銀行が提供する評価値と比較する.大きな違いが発生した場合、基金は、Bloombergのような第三者情報 サービスを参照することと、Cloughの推定モデルとの比較とを含む取締役会の指示に基づいてドロップまたはドロップを評価するプログラムを作成する。上述したように、金利交換、交換、および信用デリバティブの使用は、標準化された取引所取引オプションおよび先物契約に遭遇する可能性のあるリスクおよび複雑さの影響を受ける。このようなリスクには、操作リスク、推定リスク、信用リスクおよび/または取引相手 リスク(すなわち、取引相手が合意項目の義務を履行できないか、または履行しないリスク)が含まれる。また、金利交換、交換や信用デリバティブが予定終了日に達した場合、ファンドが代替取引を獲得できない可能性があり、あるいは代替取引の条項が満期になる取引のように割引されない可能性があります。 が発生すると、基金の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
基金は金利交換、交換、信用デリバティブを利用してヘッジアップや総リターンを向上させることができるが、このような取引は何も行われていないのに比べて、それらの使用は基金全体の業績が悪い可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、それは、そうすることが不利である可能性があるときに、毎日の市価計算の担保要件を満たすために、その基礎証券の組み合わせの一部を売却または質入れしなければならない可能性がある。
| 108 | Wwwc.cloughlobal.com |
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| October 31, 2022(未監査) |
基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した交換、交換、またはクレジット派生ツールとの間には不完全な相関が存在する可能性があり、これは基金が予想されるヘッジファンドを達成することを阻害したり、基金を損失リスクに直面させたりする可能性がある。さらに、基金は交換、交換、およびクレジット派生ツールを使用してリスク関連コストを低減し、Cloughが金利関係、変動性、信用品質または他の要素の変化を正確に予測できるかどうかに制限される。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
臨時投資
Cloughが市場状況に応じて必要と考えられるように、本基金は時々現金、通貨市場証券、通貨市場共同基金または現金等価物に一時的に投資することができ、これは本基金の投資目標と一致しない可能性がある。現金等価物 は、商業手形、定期預金、預金証券、短期手形、短期米国政府債券のような高流動性短期証券である。
ポートフォリオ売上高
基金はそのポートフォリオ回転率を正確に予測できないにもかかわらず、100%を超える可能性がある(期限が1年以下の証券の回転率は含まれていない)。高流出率(100%以上)は必然的に基金の支出を増加させ、純短期資本収益の実現につながる可能性がある。
外貨取引
ドル建ての外国資産価値は、外貨為替レートや外国為替規制規定の変化の有利または不利な影響を受ける可能性がある。通貨為替レートは、米国や外国政府や中央銀行の介入を受けたり、介入できなかったり、米国や国外の通貨規制や政治的事態の予測不可能な影響を受ける可能性もある。外貨両替取引は，現物(すなわち現金)をもとに，外貨両替市場で通行するスポットレートで行うことができ，デリバティブ取引を締結することで行うことも可能である.貨幣先物契約は取引と価値変動 を交換して1種の貨幣或いは1かごの通貨の変動を反映する。決済は指定された通貨で決済されなければならない。
長期外国為替契約は単独協議と私的取引であるため、取引相手の信用に依存する。このような契約は、外貨建て証券を購入または販売する際に、または基金が外貨建て証券の配当または利息を受信することを期待している場合に使用することができる。次に、長期契約は、具体的な状況に応じて証券のドル価格またはそのような配当金または利息によって支払われるドル等価物をロックすることができる。 また、Cloughがある特定の国の通貨がドルに対して大幅に切り下げられる可能性があると考えた場合、固定金額のドルでその外貨建ての一部またはすべての証券の 価値に相当する外貨を売却することができる。長期契約金額と関連する証券価値との正確なマッチングは通常不可能である。しかも、長期的な通貨変動をヘッジすることができないかもしれない。Cloughが、2つの通貨(またはバスケット通貨)の間に既定の 歴史的相関パターンが存在すると判定した場合、基金は、別の通貨で計算された証券価値の変動をヘッジするために、1つの通貨(またはバスケット通貨)の長期契約を使用することによって交差ヘッジアップすることができる。異なる外貨を使用することは外貨為替レートの変動のリスクを拡大する。IMFは長期契約を使用して外貨為替レート変動のリスクを1つの通貨から別の通貨に移すことができる。短期ヘッジは、一部のポートフォリオ資産のドル価値のみを固定する方法を提供する。
通貨 取引は、基礎通貨を発行する国/地域に適用される一連の複雑な政治·経済要因のリスクを受ける。また，多くの他のタイプのツール取引とは異なり，デリバティブ通貨取引の最終販売情報は を体系的に報告していない.したがって、利用可能な情報は完全ではない可能性がある。場外取引環境では，毎日の価格変動の制限はない。行使、満期、または満期になる前に、流動性のない二次市場 が平倉で購入または締結されたオプションまたは長期契約に来る可能性がある。取引相手である金融機関の違約や破産のリスクもある。
非流動性証券
基金は既製取引市場や流動性の悪い証券に投資することができる。非流動性証券 は、証券法第4(2)条に基づいて発行される商業手形、証券法第144 A条に基づく転売資格のある証券など、法的に転売が制限されている証券を含む。しかしながら、第4条(2)及び第144 A条に規定する証券は、取締役会が通過する手続に基づいてCloughによって流動証券と見なすことができ、これらの手続は、取引活動、市場オファーの可用性、当該証券を購入したい取引業者の数等の要因を考慮する必要がある。基金が規則144 A条の証券に投資すれば、ポートフォリオの流動性不足の程度が増加する可能性があり、条件を満たす買い手がこのような証券の購入に興味を持たないようにする。
このような証券が公開販売される前に、その公正な価値の価格を代表してこのような証券を販売することは困難である可能性がある。登録が必要な場合には、証券の売却を決定してから証券の売却が許可されるまでの間にかなりの期間がある可能性がある。そのため、基金は売却決定時の価格と同じ割引価格を得ることができない可能性がある。基金はまた私募方式で証券を買収することができ、この場合、基金はこのような証券の転売を契約制限することに同意することができる。これらの制限は、それらが で販売されるべき時に販売されることを阻止するかもしれない。
| 年報|2022年10月31日 | 109 |
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買い戻しプロトコル
基金が現金で一方に証券(通常は米国政府証券)を売却し、特定の日(通常は翌営業日)に同じ証券を現金で同一側から買い戻すことに同意する買い戻し合意が存在する。買い戻し協定にはいくつかの危険がある。例えば、販売されている証券の価値が保有現金や担保の価値を超えて増加すれば、基金は損失を被る可能性がある。さらに、合意の他方は違約する可能性があり、この場合、基金は保証の占有を再獲得せず、全額の価値損失を受けることになる(または同様の担保を他方から購入しようとするときに費用が発生する)。また、他方に係る破産手続では、裁判所は担保が基金に属さないと判断し、破産者の債務の返済に担保を使用することを命令することができる。基金は相手に担保を提供することでリスクを低減し、担保の価値は毎日検査とリセットを行う。基金は協定条項を履行するために必要な資源と財力を持っているような締約国としか付き合うつもりはない。買い戻し協定は基金資産の50%に限定されている。この計算を行う際には、基金が売却した証券が保有する現金は基金の資産に含まれない。
レバーを使う
基金は、債務証券の発行を含む優先株及び/又は借款使用レバーを発行することにより、債務証券を発行する。基金のレバレッジ率は最高でその総資産の33%(レバーで得られた金額を含む)に達する。Cloughが長い間普通株式株主に低いリターンを得ることが予想される場合、基金は通常レバーを使用しない。基金はまた、配当金の支払いおよび証券取引の決済を含む非常または緊急用途の一時的な措置として資金を借り入れることができ、そうでなければ、基金証券を適時に処分する必要があるかもしれない。
ファンドポートフォリオ価値の変動 (優先株発行や借入金計画の収益で購入した投資を含む)は完全に普通株主が負担する。基金のポートフォリオ価値が純減少(または増加)した場合、レバレッジ率は、レバレッジ化がない場合よりも1株当たり純資産額を大きく減少(または増加)する。基金がレバーを使用している間、Cloughに支払う投資相談サービス費用とAlpsに支払う行政サービス費用はレバーを使用しない場合よりも高くなり、支払う費用は基金総資産のbrに基づいて計算されるため、借金や優先株発行の収益を含め、brを利用したレバー操作を奨励する可能性がある。基金が優先株を発行することは普通株株主の投票権を変える可能性がある。
レバレッジによって調達された資本は配当金または利息を支払い、購入した資産の収入と付加価値 を超える可能性がある。優先株の発行や借入計画への参加は費用やその他のコストに関連し、基金が普通配当金を支払うことや他の活動に従事する自由を制限することが可能である。1種類の優先株(Br)を発行したり、基金普通株より優先的な借金が発生したりして、各普通株がより大きなリターンを得る機会を創出したが、同時にこのようなレバーは投機技術であり、基金の資本リスクを増加させるためである。レバレッジ収益によって得られた資産の収益や増価(あれば)がこのような優先株や借入金(および他の基金支出)に関するコストを超えない限り、レバレッジがない場合に比べて、レバーの使用は基金普通株の投資業績を低下させる。
Br基金は、1つまたは複数の格付け機関のガイドラインによって投資に制限される可能性があり、これらの機関は、基金発行の任意の優先株を評価し、計画チェーノを借りることによって行われる可能性がある。このような基準と条約は1940年法案が基金に適用したよりも厳しい資産カバー範囲や基金構成要件を規定するかもしれない。これらの契約や基準は、基金の投資目標と政策管理基金によるクローフのポートフォリオを深刻に妨げることはないと予想される。
1940年の法案によると、基金は優先株を発行してはならない。発行直後でなければ、基金ポートフォリオの総資産価値は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である(すなわち、このような清算価値は基金総資産の50%を超えてはならない)。さらに、基金は、発表されたときに、基金ポートフォリオの純資産値(配当金または他の割り当ての金額を差し引いた後に決定される)が、清算価値の少なくとも200%である場合を除いて、その普通株上で任意の現金配当金または他の分配 を宣言してはならない。優先株を発行する場合、基金 は、任意の優先株の少なくとも200%のカバー率 を維持するために、可能な範囲内で時々優先株を購入または償還することを意図している。基金はレバレッジ率50%の優先株を発行するかもしれないが、33%のレバレッジ率を超えるつもりはないという点で、資産カバー率は303%に達するだろう。最初に、普通株式保有者は選挙基金の8人の受託者のうちの1人を選出する。基金が優先株を発行すれば、優先株保有者は基金の受託者2人を選出する。もし基金が2年以内に優先配当金を支払うことができなかった場合、優先株株主は配当金が支払われるまで多数の受託者を選挙する権利がある。
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連邦所得税の資格を得るためには、基金は納税年度ごとに少なくとも90%の純投資収入(純利息収入と純短期収益を含む)を分配しなければならない。基金はまた、相殺不可能な連邦消費税の4%を徴収することを避けるために、そのほとんどの収入と資本収益(ある場合)を毎年分配することを要求されるだろう。
基金が投資目的のために新しい証券を発行したいかどうか、および基金がどのくらいの証券を発行するかは、多くの要素に依存し、その中で最も重要なのは市場状況と金利である。レバレッジ策略の成功使用はClough が金利と市場動向を正確に予測する能力に依存する可能性があり、レバー策略が実施されたいつでも成功することを保証することはできない。
2021年11月1日から2022年10月31日までの間に，クレジットプロトコルにより借り入れた平均金額は138，272，939ドルであり，br}平均金利で計算される2.12%それは.2022年10月31日現在、未返済借入金額は1.1億ドル、金利は3.97%質抵当金額は206，079，887ドルです。ファンド高級証券に関するより多くの情報は、募集説明書の財務要約部分で見つけることができる。
次の表は、基金ポートフォリオの年間収益率を-10%から+10%と仮定した場合、基金普通株式保有者のレバレッジ率が基金総資産の約33%のレバー収益に及ぼす影響を説明することを目的としている。表に示すように、ポートフォリオリターンが正であり、レバーコストよりも大きい場合、レバレッジは通常、普通株式株主のリターンを増加させ、ポートフォリオリターンがマイナスまたはレバレッジコストより低い場合、レバーは通常リターンを低下させる。次の表では年間レバー率と費用率を0.91%と仮定している。
表に示した の数字は仮定しており，実際の報酬は表の値よりも大きいか小さい可能性がある.
| ポートフォリオ リターン(費用控除)を仮定する | -10% | -5% | 0% | 5% | 10% |
| 対応する普通株式 戻り | -16.06% | -8.56% | -1.06% | 6.44% | 13.94% |
信用手配に加えて、基金はポートフォリオのレバレッジ作用を増加させる可能性のある様々な追加戦略を使用することができる。これらの措置には、信用違約交換契約の売却と、他の派生ツールの使用、逆買い戻し協定、および優先株の発行が含まれる。追加のレバレッジを増加させることによって、これらの戦略は普通株式株主のリターンを増加させる可能性があるが、追加のリスクも関連している。追加的なレバレッジは基金ポートフォリオの変動性を増加させ、これらの戦略を使用しないよりも大きな損失を招く可能性がある。しかし、基金が相殺取引を行うか、またはその債務を支払う頭寸を持っていれば、レバー効果は最小限に低下または除去することが期待できる。
基金がレバーを使用している間、Cloughおよび管理人に支払われるサービス費用は、支払う費用が基金の総資産に基づいて計算されるため、基金がレバーを使用していない場合よりも高くなる。基金の普通株式保有者だけが基金の費用と支出を負担する。
高級証券
次の表に基金前10財政年度までの各財政年度終了時の基金優先証券のいくつかの情報を示す。この間、基金の優先証券は未償還債務からなり、1940年の法令で定義された“優先証券”を構成している。負債を代表する高級証券
| 財政年度終了 | 元金 未返済金額(2000)1 | 1000ドルあたりの資産カバー範囲 2 |
| 2022年10月31日 | $110,000 | $2,344 |
| 2021年10月31日 | $131,500 | $3,034 |
| 2020年10月31日 | $92,000 | $2,843 |
| 2019年10月31日 | $84,500 | $3,028 |
| 2018年10月31日 | $85,000 | $2,757 |
| 2017年10月31日 | $113,000 | $3,264 |
| 2016年10月31日 | $113,000 | $2,984 |
| 2015年10月31日 | $156,000 | $2,709 |
| 2014年10月31日 | $156,000 | $2,884 |
| March 31, 2014 | $156,000 | $2,961 |
| March 31, 2013 | $147,000 | $3,018 |
| (1) | 元金とは，基金が当時既存の信用に基づいて貸金人を手配した元金のことである |
| (2) | 資産 1，000ドルあたりの債務カバー率計算方法は，基金総資産から基金の負債と優先証券に代表されていない債務を減算し，その時点で未返済の代表債務を割った基金優先証券の総額 に1，000を乗じたものである. |
| (3) | 取締役会は2014年9月12日、基金の財政年度終了日を3月31日から10月31日に変更することを承認したと発表した。 |
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普通株価格 の範囲
この普通株は2004年7月30日にニューヨーク証券取引所米国取引所で看板取引され、コードは“GLQ”である。2021年11月1日から2022年10月31日までの間、ニューヨーク証券取引所普通株の1日平均取引量は108，507株普通株である。閉鎖型投資会社の株は常に純資産額より低い価格で取引所で取引されている。br基金の普通株は2004年、2005年、2006年に市場でプレミアムで取引され、他の年には1株当たり純資産額の割引価格で取引されている。次の表は、2019年1月31日までの四半期以来の各財政四半期を示している：(I)ニューヨーク証券取引所米国人が報告した1株当たり普通株終値 最高および最低 ；(Ii)対応する1株当たり普通株資産純資産額；および (Iii)普通株は終値 1株当たり資産純値より高いか低い割合で取引されている。基金の普通株1株当たりの純資産額は日ごとに計算される。
| 現在の四半期 | 市場価格 | 資産純資産は | 時価割増(割引)と純資産価値の比 | ||||
| 高 | ロー | 市場価格 高い | 市場が低い | 市場価格 高い | 市場が低い | ||
| 2022 | 10月 31 | $9.75 | $6.64 | $9.16 | $7.52 | 6.44% | -11.70% |
| 7月 31 | $10.39 | $8.31 | $10.45 | $8.72 | -0.57% | -4.70% | |
| 4月 30 | $12.63 | $10.18 | $12.44 | $10.45 | 1.53% | -2.58% | |
| 1月 31 | $15.81 | $11.66 | $15.77 | $11.61 | 0.25% | 0.39% | |
| 2021 | 10月 31 | $15.81 | $14.34 | $14.99 | $14.30 | 5.00% | 1.40% |
| 7月 31 | $16.03 | $13.57 | $16.76 | $15.85 | -4.65% | -13.44% | |
| 4月 30 | $16.31 | $14.35 | $18.37 | $17.10 | -11.59% | -13.19% | |
| 1月 31 | $14.63 | $14.01 | $16.39 | $16.22 | -10.74% | -13.63% | |
| 2020 | 10月 31 | $12.17 | $10.78 | $14.38 | $12.81 | -15.37% | -15.85% |
| 7月 31 | $11.57 | $9.39 | $13.58 | $10.91 | -14.80% | -13.93% | |
| 4月 30 | $12.92 | $7.19 | $13.90 | $9.52 | -7.05% | -24.48% | |
| 1月 31 | $12.80 | $11.81 | $13.86 | $13.10 | -7.65% | -9.85% | |
| 2019 | 10月 31 | $12.21 | $11.22 | $13.53 | $12.30 | -9.76% | -8.78% |
| 7月 31 | $13.70 | $12.37 | $13.90 | $13.64 | -1.44% | -9.31% | |
| 4月 30 | $13.30 | $12.21 | $13.89 | $13.20 | -4.25% | -7.50% | |
| 1月 31 | $13.85 | $9.96 | $13.86 | $11.39 | -0.07% | -12.58% | |
リスク
ファンドへの投資は、あなたの投資が少ないリターンを得る可能性があるか、またはリターンがない可能性があること、または投資の一部または全部を損失する可能性があることを含むリスクに関連します。したがって、資本基金を投入する前に、あなたは次のような危険を慎重に考慮しなければならない。
投資 と市場リスク
投資普通株はすべての投資元金を損失する可能性があることを含めて投資リスクに直面している。普通株への投資は基金が所有する証券への間接投資であり、これらの証券は通常証券取引所や場外市場で取引される。他の市場投資と同様に、これらの証券の価値は上昇または低下する可能性があり、急速に上昇または低下することがあり、予測不可能である。普通株のいつでも価値は元の投資よりも低い可能性があり、配当金や割り当てられた任意の再投資を計上した後でも同様である。
重要なコンサルタントのリスク
この基金が魅力的な機会を識別して投資する能力はその投資顧問のクローヴにかかっている。1つまたは複数のキーがCloughを離れた場合、Cloughは、合格した代替者を雇うことができない可能性があり、またはそうするのに時間がかかる可能性がある。これは基金がその投資目標を達成するのを妨げるかもしれない。
発行者 リスク
発行者証券の価値は、発行者に直接関連する複数の原因によって縮小する可能性があり、例えば、管理業績、財務レバレッジ、発行者商品やサービスへの需要が減少する。
業界リスク
市場や経済状況に応じて、基金は時々市場の1つまたは複数の業界で大きな投資ヘッドを持っている可能性がある。もし基金が市場の1つの部門、業界或いはサブ部門により多くの資金を投入すれば、その業績はこれらの部門、業界或いはサブ部門に重大な影響を与える事態の発展に更に敏感になる可能性がある。市場の個別部門，業界あるいはサブ部門の変動性は全体市場よりも大きい可能性があり，表現も異なる可能性がある.一つの部門を構成する産業は同じ方法で経済、政治、あるいは規制事件に反応するかもしれない。部門、業界、またはサブ部門の表現が期待に達していなければ、基金の業績も影響を受ける可能性がある。あるいは、1つまたは複数の部門または業界への開放の不足は業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
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海外証券リスク
外国発行者証券への基金の投資は通常、米国発行者を持つ証券とは関連しない。これらのリスクには、外貨変動、外国為替規制、社会、政治的および経済的不安定、証券監督·取引の違い、資産の没収または国有化、外国の税収問題が含まれる可能性がある。また、米国や海外の政府管理部門や経済や通貨政策の変化は、ファンド証券の値上がりや切り下げを招く可能性がある。外国発行者に対する判決を獲得し、実行することもさらに困難である可能性がある。基金が特定の国または特定の地理的地域に投資を重点としている国については、これらの国または地域に影響を与える経済、政治、規制、および他の条件が基金に与える影響は、地理的位置のより多様な基金への影響よりも大きい可能性がある。基金によるいかなる外国投資も米国と外貨制限及び外国投資金額とタイプを制限する税法に適合しなければならない。買収時には、基金は33%を超える資産を新興市場政府や会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはないが、投資外国発行者への他の投資制限はない。
新興市場リスク
新興市場未発達地域の発行者に投資する証券は、外国発行者証券に投資するすべてのリスク を担う。これらの増加したリスクは、(I)より大きな徴収、没収税収、国有化のリスク、および があまり安定していない社会、政治、および経済、(Ii)このような証券の市場規模が小さく、取引量が低く、流動性および価格変動をもたらすこと、および(Iii)関連国家利益に敏感とされる発行者または業界への投資を制限することを含む基金の投資機会を制限する可能性があることを含む。
不動産投資信託基金リスク
もし基金が不動産投資信託基金に投資すれば、このような投資は基金を様々なリスクに直面させるだろう。1つ目は不動産業界リスクであり、不動産投資信託基金株価の不利な発展が不動産業界や不動産価値に影響を与えて下落するリスクである。一般的に、不動産価値は物件需給、国や地域の経済健康状況、特定賃貸物件の業界実力を含む様々な要因の影響を受ける。第二に、投資スタイルリスク、 はREITsのリターンが株式市場全体に遅れてしまうリスク REITsは通常中小棚株である。第三に、金利リスク、すなわち金利変化が不動産価値を損なう可能性があり、あるいはREIT株の吸引力を他の創収投資のリスクよりも低くする可能性がある。
任意の特定の年に不動産投資信託基金資格を取得することは複雑な分析であり、多くの要因に依存する。基金投資を保証できない実体 は、不動産投資信託基金として課税され、不動産投資信託基金の資格に適合することが予想される。 REIT資格を満たしていないエンティティは会社級税を徴収され，その株主に支払う配当金を控除する権利がなく，かつ はそのエンティティが稼いだ収入をその株主に移行しない.もし基金がREIT資格を満たしていない実体に投資すれば、この失敗は基金の投資収益を大きく低下させる可能性がある。
基金は大部分の資産を不動産投資信託基金に投資しない見通しだが、このような投資には何の投資制限もない。
収入 リスク
普通株主が基金から得た収入は、主に投資から得られた配当と利息に基づいており、短期的·長期的な配当と利息に大きな差がある可能性がある。現行の市場金利が低下すれば、基金が保有する優先株や任意の債券の分配率や一般株主が基金から得た収入も低下する可能性がある。基金の収入brは、現行の短期金利の上昇や基金がレバレッジを利用する際に悪影響を受ける可能性もある。
非投資級証券リスク
発行者の信用リスクにより、投資レベルの品質を下回る優先株や債券(通常は“高収益”や“ゴミ債券”と呼ばれる)への基金の投資は主に投機的である。 は、より大きな資本増加およびより高い収益の潜在的機会を提供するが、投資レベルよりも低い優先株および債券 品質は、より大きな潜在価格変動をもたらし、より高い格付けの証券流動性よりも悪い可能性がある。投資レベルの良質優先株と債券を下回る発行者は、基金の配当/利息と清算価値/元金を滞納する可能性が高く、このような違約は基金の資産純資産値と収益分配を減少させる。これらの質の低い優先株や債券の価格は、格付けの高い証券に比べてマイナス発展に敏感である。発行者の収入低下や経済低迷などの不利な業務条件は、通常、より高い拒否率を招く。また、市場 の調整に伴い、予想より高い違約率に適応するため、このような証券は違約が発生する前に重大な価値を損失する可能性がある。この基金はその総資産の10%を超える資金を投資レベルより低い格付けの証券に投資しない。上記信用品質政策は証券購入時にのみ適用され、信用品質評価が変化したり格付けが取り消されたりすれば、基金は基金が所有している証券を処分する必要はない。
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ヘッジ戦略リスク
基金は、ヘッジファンドまたは場合によっては収入または総リターンを増加させるために使用することができるいくつかの投資スキル は、基金をリスクに直面させる。他の地方に記載されているヘッジ技術(すなわち、国債または国庫券先物契約の頭寸、これらの頭寸上のオプションの使用、金利スワップ頭寸、その上のオプション(“スワップ”)、 と信用デリバティブ)のほかに、このような投資技術は、金利と株式先物契約の締結、金利と株式先物契約に関するオプション、証券と株式指数を売買するコールオプションとコールオプションを含むことができ、発行時または受け渡し遅延の方法で証券を購入し、売却し、買い戻し契約を締結することができる。証券組合証券 を貸し出して“逆価格”で空売りする
基金は、基金使用オプションと先物契約時の“カバー”または資産分離に関する米国証券取引委員会の規定を遵守するつもりだ。
ヘッジの経済コストは、先物、スワップ、オプション、スワップ契約の定価に反映されており、これは巨大である可能性があり、特に長期金利が短期金利より大幅に高い場合には、現在の状況のようになる。これらのヘッジコストを調整する必要があるかどうかは、ヘッジツールを選択する唯一の考慮要因ではないにもかかわらず、Cloughがヘッジポリシーを選択する1つの要素となるであろう。また、基金はその切り上げ潜在力に基づいて個別投資を選択することができ、当期収入への影響を考慮することなく、ヘッジファンドの予想正常コストが基金資産に与える影響を軽減しようとしている。
基金ポートフォリオ保有量の価値変化と基金設立の対極との間には不完全な相関 が存在する可能性があり、これは基金が予想されるヘッジを達成することを阻害したり、基金を損失リスクに直面させたりする可能性がある。また，ファンドがヘッジツールを成功的に使用できるかどうかは，Cloughがこのようなヘッジツールとファンドポートフォリオ保有量との関係の変化を正確に予測できるかどうかに依存し，Cloughのこの点での判断が を正確にする保証はない.したがって、リスクを調整するか否かにかかわらず、ヘッジ取引を使用することは、基金の全体業績が基金がそのポートフォリオ保有量をヘッジしていない場合よりも悪くなる可能性がある。
信用リスク
信用リスクとは、優先証券または債務証券の発行者が配当金、利息、元本を支払う義務を履行できなくなるリスクである。一般的に、格付けの低い優先証券または債務証券は、より大きな信用リスクを有する。格付け機関 がファンドポートフォリオにおける優先証券や債務証券の格付けを低下させると、これらの債務の価値が低下する可能性がある。さらに、優先株または債務証券の基本収入源は、配当金、利息または元金 をタイムリーに支払うのに十分ではない可能性がある。優先証券または債務証券発行者の任意の違約は、基金が普通配当金を支払う能力にマイナス影響を与える可能性がある。発行者がその信用格付けや推定された信用にマイナス影響を与える可能性がある。基金が信用保護を売却した場合、これらの事態の発展は発行者債務の市場価値や信用デリバティブの価値に悪影響を及ぼす。
デリバティブリスク
デリバティブ取引(例えば先物契約及びそのオプション、オプション、スワップと空売り)は基金が元金損失リスクの増加に直面し、原因は関連性が不完全或いは価格或いは金利変動が予想外である。基金はまた、基金が購入したデリバティブ契約の取引相手に関する信用リスクに直面する。取引相手が破産したり、財務困難により派生契約項目の義務を履行できなかった場合、基金が破産または他の再構成手続きにおいて派生契約に基づいて任意の 回収金を取得した場合、重大な遅延が発生する可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られない可能性がある。一般的には、ヘッジ株が受け取る配当金は一般収入と記述されており、優遇された税収待遇を受ける資格はない。また、デリバティブを使用すると、短期資本収益や他の基金が税収優遇配当金を支払う収入に適合しない可能性がある。
米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)は最近、1940年に改正された“投資会社法”(1940年法案)に基づいて1940年の法案に基づいて登録されたいくつかの基金の派生商品の使用を規制する第18 F-4条の規則を採択した。基金が規則18 F-4で定義された“限られたデリバティブユーザ”になる資格がない限り、この規則は他の事項を除いて、基金に全面的なデリバティブリスク管理計画を構築し、いくつかのリスク価値に基づくレバー制限を遵守し、デリバティブリスクマネージャーを任命し、そのデリバティブに関する追加開示を公衆とアメリカ証券取引委員会に提供することを要求する。基金が有限デリバティブユーザになる資格がある場合、ルール18 F-4は、そのデリバティブ総リスクを管理するために基金に政策とプログラムを作成することを要求する。これらの要求 は、デリバティブ取引を行うコストを増加させる可能性があり、派生商品の使用を変更することが基金 に要求される可能性があり、実質的な変化かもしれない。
取引相手リスク
基金は、固定収益証券の発行者または保証人、場外デリバティブ契約の相手側、基金証券の借り手または資産保証証券関連債務の債務者は、元金、利息または決済金を適時に支払うことができないか、または他の方法でその義務を履行するリスクに直面している。また，ファンドが場外デリバティブを使用していること，および/または単一取引相手に大きな開きがある程度では，このリスクはファンドに対して特に明らかになる。
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中小時価会社リスク
大盤株のみに集中している投資会社に比べて、中小盤株にも投資するため、ファンドの株価が不安定になる可能性がある。中小企業 は、大企業よりも、(I)より限られた製品ラインや市場およびより未熟な業務、(Ii)より少ない資本資源、(Iii)より限られた管理深さ、および(Iv)より短い経営履歴を有する可能性がある。また、中小時価会社の証券は、大盤株に比べて、より激しい時価変動を経験する可能性があり、br}クローフが適切だと思うときに価格を販売し、より大きな収益と損失潜在力を提供することは困難である。
レバーリスク
レバレッジ は普通株株主にリスクをもたらし、普通株を含む資産純資産値と市場価格は更に大きな変動が出現する可能性がある。いかなる優先株配当率の変動も普通株主のリターンに悪影響を及ぼす可能性がある。このような基金で証券を購入する収入がレバレッジコストを支払うのに不十分であれば、基金のリターンは未使用レバーの場合を下回るため、配当金や他の普通株主に割り当てることができる金額が減少し、取締役会が設定した配当率配分政策 を満たすことができない可能性がある。ただし，Cloughがそのときの場合にこのような行動をとることが適切であると考えると，Cloughはその最適な判断に基づいて基金のレバー地位を維持することを決定することができる.
流動性リスク
基金の制限された証券および他の非流動性投資は、Cloughが所望の時間 で証券を売却できないか、または基金が保有する証券の価値に近い価格で売却できないリスクに関連する。証券を売却するために登録が必要な場合、基金は登録費用の全部または一部を支払う義務がある可能性があり、売却決定を下してから基金が有効な登録声明に基づいて証券の売却を許可されるまでの時間はかなり長い可能性がある。この 期間中に不利な市場状況が発生した場合、基金が獲得した価格は、その売却決定時の価格よりも低い可能性がある。 市場の制限的な証券や他の非流動性投資は、基金受託者の承認および定期審査の手続きに従って公正価値で推定される。
インフレリスク
インフレリスクとは，将来インフレが通貨価値を低下させるにつれて，資産の購買力や投資収益の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、普通株の実際の価値とその分配は低下する可能性がある。また、インフレ上昇のどの時期においても、基金優先株の配当率が増加する可能性があり、これは普通株株主のリターンをさらに低下させるだろう。
市場株価
閉鎖管理投資会社の株式は通常その資産純益で割引取引され、基金の普通株も資産純価値で取引される可能性がある。ファンド普通株の取引価格は 公開価格を下回る可能性がある。純資産額を下回って普通株を売却する普通株主が稼いだリターンは減少する。
リスク管理
基金は能動管理型ポートフォリオであるため，管理リスクに直面している。Cloughと個人ポートフォリオマネージャーは，基金の投資意思決定に投資スキルやリスク分析を適用するが，これらが期待した結果を生む保証はない。
市場撹乱と地政学的リスク
イラクとアフガニスタンでの米国の現在の軍事·関連行動や中東とウクライナの事件、および持続的なテロの脅威は、米国経済、株式市場、世界経済や市場に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。IMFは将来の類似事件が米国経済や証券市場に与える影響を予測できない。これらの軍事行動や関連事件は、中東紛争を含み、短期市場の変動を激化させ、米国や世界経済や市場に長期的な影響を与える可能性がある。金融市場の類似中断は金利、オークション、二級市場取引、格付け、信用リスク、インフレとその他の普通株に関連する要素に影響する可能性がある。
大流行リスク
2019年末に新型コロナウイルスによる新冠肺炎呼吸器疾患の突然発生が初めて発見され、その後2020年初めに全世界に蔓延した。疫病の影響は急速に変化しており，世界の大多数の先進国と新興国ではこのウイルス症例が発見され続けている。多くの地方，州と国家政府および企業はすでに隔離，国境閉鎖，旅行制限，ウイルス伝播を阻止するための他の措置を講じて対応している。疫病及び公共と民間部門のこれに対する反応は多くの国の大部分の人口が無期限に家で仕事をし、一時或いは永久リストラ、サプライチェーンが中断し、ある商品の供給が不足し、そして多くの業界に不利な影響を与えた。これらの状況は変化しており、さらなる発展はより多くの中断と不確実性を招く可能性がある。コロナウイルスの爆発的な影響は長く続き、経済が大幅に低下する可能性がある。コロナウイルスの爆発を含む流行病はすでに全世界経済の普遍的な低下を招き、個別の国家、業界或いは部門の業績に負の影響を与えた。このような否定的な影響は予測できない方法で大きな影響を及ぼすかもしれない。悪化した経済ファンダメンタルズは逆に特定の会社の違約或いは債務不履行のリスクを増加させ、市場価値にマイナスの影響を与え、市場の変動性を増加させ、信用利益差の拡大を招き、流動性を減少させる可能性がある。これらすべてのリスクは、基金投資の業績と財務状況、基金全体の業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
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収入 リスク
普通株主が基金から得た収入は、主に投資から得られた配当と利息に基づいており、短期的·長期的な配当と利息に大きな差がある可能性がある。現行の市場金利が低下すれば、基金が保有する優先株や任意の債券の分配率や一般株主が基金から得た収入も低下する可能性がある。基金の収入brは、現行の短期金利の上昇や基金がレバレッジを利用する際に悪影響を受ける可能性もある。
証券リスク優先
信用リスク以外に、優先証券への投資には、いくつかのリスクが存在する
| ● | 延期リスク全額課税または混合型優先証券には、通常、発行者が自己決定して分配を最大20四半期遅らせることを許可する条項が含まれている。場合によっては、 はスキップ(“非累積優先株”の場合)または配当支払いを延期する(“累積優先株”の場合)。基金が分配を遅らせる優先証券 を持っている場合、基金は何の分配も受けていない場合に納税目的で収入 を報告する必要がある可能性がある。 |
| ● | 償還リスク優先証券には、通常、br税法や証券法が変化したときに償還を許可する条項が含まれており、また、発行者の選択に応じて償還機能を選択することもできる。償還の場合、基金は可比収益率で得られた資金を再投資できない可能性がある。 |
| ● | 限られた投票権-優先証券は通常何の投票権も提供しないが、配当が一定時間帯を超えた場合を除き、この時間帯は発行によって異なる。 |
| ● | 従属-優先証券 は、会社資本構造において債券および他の債務ツールに属する から会社の収入および清算支払いよりも優先されるため、 はこれらの債務ツールよりも大きな信用リスクを受ける。 |
| ● | 流動性優先br証券の流動性は、米国政府証券、社債、または普通株のような他の多くの証券よりもはるかに低い可能性がある。 |
債務 証券リスク
信用リスク以外に、債務証券投資にはいくつかのリスクが存在する
| ● | 償還リスク債務証券には、税法や証券法が変化した場合に償還を許可する条項が含まれている場合があり、また、発行者が償還機能を選択することもできる。基金は収益を比較可能な収益率で再投資できないかもしれない。 |
| ● | 限られた投票権-債務証券は、通常、brが利息を支払わず、発行者が違約しない限り、いかなる投票権も提供しない。 |
| ● | 流動性-いくつかの債務証券の流動性は、米国政府証券や普通株のような多くの他の証券よりもはるかに低い可能性がある。 |
| 116 | Wwwc.cloughlobal.com |
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クローヴ·グローバル株式ファンド |
| October 31, 2022(未監査) |
反買収条項
基金の“信託声明”に含まれる条項は、基金がメンバー枠を制限しない場合に移行する可能性があることを抑制し、他の実体又は個人が基金又は取締役会を制御する能力を制限することができる。いくつかの場合、これらの規定は、現在の市場価格よりも高い割増で株式を売却する株主の能力を抑制することも可能である。
ポートフォリオの運転リスク
基金が想定する技術と戦略は高度なポートフォリオの回転を招く可能性がある。基金はその証券ポートフォリオの交換率を正確に予測することはできないが、その年のポートフォリオの交換率は正常な市場条件下で100%を超えると予想され、ある条件では大幅に上昇する可能性がある。より高いポートフォリオ回転率は、ブローカー手数料の増加を招き、一般収入として課税すべき短期資本利益を生成する可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 117 |
| Cloughグローバルファンド | 以下についての更新情報要約
Clough Global Opportunities Fund |
| October 31, 2022(未監査) |
本年度報告書における以下の情報は、基金のいくつかの情報と、基金の直近の日付が2021年10月31日(“先に開示された日付”)の年次報告以来の変化に関する要約である。この情報は、あなたが基金を購入してから発生したすべての変更 を反映しない可能性があります。
ポートフォリオマネージャー情報
前回の開示日から、パートナー兼固定収益担当ロバート·M·曽デンチクは基金を離れた。
基金の組織構造
前の開示日から、基金定款又は細則は何の変更もなされず、株主の承認されていない基金制御権の変更を遅延又は阻止する。
投資目標：
前の開示日以来、基金の投資目標には株主の承認を得ていない変化は生じていない。
その基金の投資目標は高い水準の総収益を提供することだ。この基金は、基礎研究によって駆動される投資プロセスを適用することでこの目標を実現し、米国と非米国市場で任意の時価会社の株式証券と株式関連証券、株式交換とコールオプション、会社と主権債務を含む固定収益証券に投資することを求めている。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。
この基金は主に米国と非米国の株式と債務証券の管理組合に投資されている。基金管理が柔軟で、基金投資顧問の展望に応じて、株式証券や債務証券や固定収益証券により多く投資することがある。通常の場合、基金は、少なくとも3カ国の発行者の証券 (米国を除く)に投資する予定である。市場状況が不利とされない限り、基金は米国国外組織の発行者と米国国外で大量の業務を展開している発行者の証券多頭および空頭金の時価が基金純資産の少なくとも40%を占めると予想される。基金はまた、特定権益証券のコールオプション、および権益部門または指数と固定収益指数に対するリスク開放を代表する証券、指数と取引所売買基金のオプションを含む。基金は株式指数の引受及び強気オプション及びオプションを買収することができ、及びその株式投資に関連する株式先物契約、いくつかの信用派生ツールの取引及び空売りを締結することができる。基金の債務証券への投資については、金利先物、スワップおよびオプション、およびいくつかの信用デリバティブ取引など、関連するデリバティブ取引を行う可能性がある。非米国市場への投資は、ADR、EDR、GDRのような預託証券(対象外国証券を所有していることを証明する)を含む流動証券によって行われる, ETFと非米国取引所で取引されている株。債務投資には投資レベルと非投資レベルの債券が同時に含まれる可能性がある。社債への投資には、新興市場とみなされる国の会社が発行する債券が含まれる可能性がある。主権債務への投資には、新興市場とされる国が発行した債券も含まれる可能性がある。購入時、IMFはその総資産の33%を超えず、新興市場の政府や会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資する。基金はその資産の一部を不動産投資信託基金や“REITs”に投資することもできるが、基金はこの割合はそれほど大きくないと予想される。
Br基金は、リターンを生成するために様々なヘッジポリシーを使用することができ、または業界または個別会社の特定の観点を表現することができる。空売りで株式リスクをヘッジするほか、ファンドはETF、デリバティブ、米国債を含むツールを利用して、変動性の低減と市場下落を制限するリスクの開放を求めることができる。これらのツールは波動性の低減を求める上で有効である可能性があり，基金が次善のタイミングで多頭寸を売ることを防ぐのに役立つ。
基金はまた頻繁なポートフォリオ交代を行うことができる。
基金は資本保証を高度に重視し、基金の投資顧問が世界金融市場の非常な状況に影響する必要があると考える場合、基金は一時的に主に通貨市場証券または通貨市場共同基金に投資する可能性がある。基金が一時的または防御的な目的でこれらのツールに投資する場合、その投資目標を達成できない可能性がある。br基金は、空の戦略をすること、派生商品を使用すること、長期債券を使用すること、基金投資顧問の投資展望に基づいて、株式証券市場価格の下落または市場指数の下落の機会を利用することを目的としている様々な投資技術を使用する可能性がある(例えば、基金は特定の株式または株式指数の空振りを確立する可能性がある)。1940年の法令と改正された1986年の国税法(以下“守則”)の要求に適合した場合、基金が空売り実施後に売却されたすべての証券の時価がその総資産価値の30%を超えていれば、基金は空売りを行わない。
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| October 31, 2022(未監査) |
元本投資戦略
以前の開示日以来、基金の主要な投資戦略と政策は変動していない。
Clough は、業界または経済傾向の鍵となる独自の洞察力が発見され、他の投資家に明らかになる前にそれらの重要性を知っている場合に、平均レベルを超える投資リターンを達成することができると信じている。このような背景の下で、投資プロセスは 投資Cloughが確定した複数の主要なグローバル投資テーマに集中する。業界統合、技術変革、一定期間の投資不足による製品或いは原材料不足、政府監督管理の変化、或いは主要な経済或いは投資周期、これらはすべてCloughがその投資重点の中で強調したテーマである。魅力的な投資テーマは通常、世界的な傾向の影響を受け、複数の地理市場である業界に投資することが可能となる。
魅力的なテーマが決定されると、Cloughは通常、ボトムアップの研究の流れを利用して、 がこれらの特定のテーマから利益を得る可能性が最も高いと考えられる会社を決定する。個人ポストの選択は一連の定性と定量要素に基づいて、会社の競争地位、会社の管理品質、利益とキャッシュフローの品質と可視性、貸借対照表の実力と相対評価などの要素を含むが、これらに限定されない。この方法は、普通株および優先株、および転換可能な債務証券を含む社債を含む、企業の異なるレベルの資本構造に投資機会を提供することができる。
基金をテーマにした投資方針によると、ポートフォリオは比較的少ないいくつかの業界にしか投資できない可能性がある。基金は適宜、その投資テーマの範囲内で多元化を実現し、変動性を低下させることを試みる。ポートフォリオの多頭と空振りの個人株は通常、総資産の5%を下回っている。基金はポートフォリオ回転率の水準にも制限がない。しかし、主要な業界傾向は通常数年間継続しているため、Cloughは、テーマに基づく投資方法 は、税収効率の高い投資機会をもたらすことができる(ポートフォリオ回転率が低いため)。
基金は、その資産の任意の特定のパーセントを株式証券または固定収益証券に維持する必要がなく、Clough は、Cloughの現在の金利環境および他の決定された投資機会に対する予想されるリターンの評価に基づいて、株式および固定収益証券への基金の投資の重みを変更することができる。一般に、Cloughが固定収益証券のリターンが株式証券のリターンを超えると予想される場合、基金はこれらの証券への投資を増加させ、その逆も同様である。
Clough は，そのテーマに基づくポートフォリオ戦略は，Cloughが基金の投資ヘッドに対して特に高い自信を持つ時期を代表すると信じている。これらの場合、基金は投資収益を向上させるためにコールオプションを購入することができる。 Cloughがそうすることが基金に有利であると考える場合、基金は他の時間にこのようなオプションを購入することもできる。基金がこのようなオプション戦略を使用することは日和見的であると予想され、基金はコールオプション割増において任意の特定の資産パーセント を維持する必要はない。コールオプションプレミアムが利用される場合、通常は総資産の12%未満である。
通常、基金は国家証券取引所や場外取引市場で証券を購入または販売する。証券は、非公開取引の証券または流動性の悪い証券を含む個人取引の形態で時々売買される可能性がある。Cloughは，このような投資が基金総資産の10%を超えないと予想する(投資を行う際に確定).
Clough は、1940年法案で許可された投資プロジェクト、通貨市場基金、買い戻しプロトコル、米国財務省、米国機関証券、市政債券、および銀行口座を含むが、これらに限定されない基金の現金残高を適切と思われる任意の投資プロジェクトに投資することができる。このような投資から得られた任意の収入は、通常、その投資計画に基づいて基金によって再投資される。Cloughのアドバイスやポートフォリオマネージャーの意思決定における多くの考慮要因は主観的である.
その基金のポートフォリオは積極的に管理され、毎日証券を売買することができるだろう。投資が価値に基づく基準を満たしている場合や、ポートフォリオのリスク状況に貢献している場合には、投資をポートフォリオに追加することができる。Cloughが投資の市場価値が全価値を超え，非効率的なリスクが増加したり，最初の投資論点が失敗したりすると，投資をポートフォリオから削除する可能性がある.
ポートフォリオ投資
普通株 株
普通株式は発行者の株式所有権を表す。その基金は普通株に多くの開放を持つだろう。歴史的には、普通株による長期平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性もはるかに大きい。不利な事象は、不利な収益報告のように、基金が保有する特定普通株の価値を低下させる可能性がある。また、普通株の価格は株式市場の一般的な変動に敏感であり、株式市場の下落は基金が開放的な普通株の価格を押し下げる可能性がある。普通株価格変動の原因は多く、発行者の財務状況や関連株式市場の全体的な状況に対する投資家の見方の変化、あるいは発行者に影響を与える政治や経済事件が発生した場合を含む。また、一般株価は、資本コストの上昇や貸借コストの増加のため、金利上昇に敏感である可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 119 |
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中小棚株会社
この基金は小時価会社の証券に投資することができ、Cloughは現在、小時価会社とは時価10億ドル以下の会社を指すと考えている。中型会社にも投資する可能性があり、Cloughは現在、中型会社とは時価10億から50億ドルの間の会社を指すと考えている。
優先株
優先株は普通株と同じように、発行者の株式所有権を代表する。一般に、優先株は配当支払いや発行者清算時に普通株より優先される。普通株と異なり、優先株は通常投票権がありません。 場合によっては、優先株を普通株に変換することができます。
優先株は株式証券であるが、債務と普通株のいくつかの特徴を兼ね備えている。彼らは彼らが約束した収入が契約で固定されているので、債務と似ている。彼らは予想された支払いを支払うことができずに破産手続きや催促活動を加速させる権利がないので、普通株だ。さらに、それらは発行者の資本構造において従属的な地位にあり、それらの品質と価値は、特定の資産またはキャッシュフローの任意の法的主張ではなく、発行者の収益力に大きく依存するため、それらは多くの株式の重要な特徴を持っている。
優先配当金を支払うためには、発行者の取締役会または受託者が発表しなければならない。また、優先株の分配が延期される可能性があるため、自動的に支払われない可能性がある。いくつかの優先株の収益支払いは累積されており、取締役会または受託者が支払うべき他の態様を発表していなくても、配当金および分配の課税を招く。他の優先株は非累積であり、これはスキップされた配当金および分配が引き続き累積しないことを意味する。 基金投資の優先株の配当金が発表されるか、または他の方法で支払うことが保証されない。基金は非累積優先株に投資することができ，Cloughはそのような証券の購入または売却の任意の決定を行う際に，他の要因に加えて，その非累積性質を考慮することができる。
優先株の株式 の清算価値は通常、発行日の元の購入価格に等しい。優先株の時価 は，発行者のいる業界や部門の有利さや不利な変化に影響を受ける可能性がある。それらはまた、証券税収状況の実際および予想変化または曖昧さ、ならびに法人および個人所得税税率の変化のような税法における実際および期待変化または曖昧さの影響を受ける可能性がある。
金利が株式支払金利以下や他の原因に低下した場合、優先株に代表される発行者収益の債権が重くなる可能性があるため、発行者は優先株を償還することができ、通常は優先株償還不可能な初期償還保護期間後に を償還することができる。このため、特に金利が低下した場合には、基金が保有する配当の高い優先株が減少する可能性があり、基金は償還収益で比金利を支払う証券を購入できない可能性がある。
制限証券および非流動性証券
基金は主に上場取引の証券に投資されるが、一部の資産(一般にその価値の15%を超えない)を制限された証券や他の流動性の悪い投資に投資することもできる。制限証券とは、改正された1933年証券法(“証券法”) に基づいて有効な登録声明を公表していない証券であり、 が登録されていない場合は、私的に協議した取引又は免除登録によりのみ販売されることができる。未登録証券の機関市場の規模と流動性の増加、および機関投資家の資本形成における重要性を認識し、米国証券取引委員会は、適格機関投資家へのいくつかの未登録証券の売却を可能にすることにより、適格機関投資家間の効率的な取引をさらに促進することを目的とした証券法第144 A条の規則を採択した。基金が保有する私募証券が規則第144 A条の規定に適合し、これらの証券のために機関市場を発展させる限り、基金は証券法に基づいて登録することなくこれらの証券を処分することができる可能性が高い。機関バイヤーがこれらの証券の購入に一時的に興味がない場合には、投資規則第144 A条の証券は、基金の非流動性レベルを増加させる可能性がある。基金は手続きを通過し、規則144 A によると、ある証券は流動性が不足しているとみなされない, これらの証券及びその市場が何らかの基準を満たす場合。 その主要取引市場で自由に販売することができる外国証券は、IMFによって制限されていないとみなされる。証券法の下のS条例は、米国で登録販売されていない証券を海外で販売することを許可する。買い戻し期限が7日を超える合意は非流動性とみなされる。
社債、政府債務証券、その他の債務証券
この基金は社債、債券、そして他の債務証券に投資することができる。基金が投資可能な債務証券は固定金利を支払うことができ、変動金利を支払うこともできる。債券やその他の債務証券は、通常、投資家からお金を借りるために会社や他の発行者によって発行される。発行者は投資家に固定金利または変動金利を支払い、通常満期または満期までに借金金額を返済しなければならない。特定の債務証券は期限がないので“永久的”だ。
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| October 31, 2022(未監査) |
この基金は新興市場発行者や他の非米国発行者の債券を含む政府債券に投資される。これらの証券は、(A)外国国、省、州、市役所または他の税務機関またはその機関または機関によって発行または保証された債務と、(B)超国家実体の債務と、を含む非ドル建てで価格を計算することができる。政府債務証券は、政府、政府機関または機関および政治支店によって発行または保証される債務証券、政府が不足している、制御または賛助エンティティによって発行される債務証券、前記発行者が発行した投資を再編するために組織·運営される実体の権益、または世界銀行やEUなどの超国家実体によって発行される債務証券を含む。IMFはまた、新興市場国の通貨建て証券に投資することができる。新興市場債券br証券は、通常、公認信用格付け機関のより低い格付けカテゴリで格付けされているか、または格付けされておらず、より低い格付けの債務証券と同様の品質を有すると考えられている。非米国債務発行者あるいは債務返済を制御する非米国政府機関は満期時に元金や利息を返済できないか、または返済したくない可能性があるが、違約が発生した場合、基金の資源は限られている可能性がある。その中のいくつかのリスクはより発達した大型国の発行者には適用されない。これらのリスクは、新興市場発行者への投資や基金が一つの国に大量に投資されている場合により顕著である。
基金は、投資レベルよりも低い格付けの債務証券(すなわち、ムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s)の格付けがBaaより低いか、標準プール格付け(Standard&Poor’s Services)よりも低いBBBの証券(McGraw-Hill Companies，Inc.)傘下の標準プルサービス会社(Standard&Poor‘s Services)によって決定されるか、Cloughによって決定された同等の証券に総資産の20%以上を投資しない。これらの証券は一般的に“ゴミ債券”と呼ばれる。上記の信用品質政策は証券購入時にのみ が適用され、信用品質評価が変化したり格付けが取り消されたりすれば、基金は基金が所有している証券を処分する必要はない。
取引所取引基金
Br基金はETFに投資することができ、ETFは通常、業界、市場、またはグローバル細分化市場のような必要な指数を追跡または複製することを目的とした投資会社である。このようなETFは、国家取引所または全国証券取引業者協会自動見積システム(“ナスダック”)上で取引される受動的に管理されている。あるETFはポートフォリオマネージャー あるいは管理チームによって積極的に管理され、彼らは投資意思決定を行い、参照指数の表現をコピーすることを求めない。ETFは個人株を投資家に直接売却するのではなく、“創設単位”と呼ばれる大口株のみを発行する。創設単位を購入した投資家は2級市場で1株を売ることができる.したがって，ETFの流動性は二次市場の十分性 に依存する。ETFの投資目標が必ず達成される保証はない。指数 に基づくETFは、指数における証券の構成および相対的な重みを正確に複製して保持できない可能性がある。ETFは投資先証券のリスク に支配されている.ETF証券の保有者として、この基金は相談費を含めてETF費用を比例して負担する。これらの費用は基金自体の業務の直接費用以外の費用だ。
外国証券
通常の場合、基金はその資産の一部を少なくとも3カ国(米国を除く)の発行者の証券に投資しようとしている。外国証券の価値は、為替レート、外国税法(源泉徴収税を含む)、政府政策(国内または国外)、国と国との関係、取引、決済、信託、その他の操作リスクの影響を受ける。また、海外投資のコストは通常米国よりも高く、また米国市場に比べて外国証券市場の流動性が悪く、変動性が大きく、政府の規制を受ける程度も低い。外国取引証券を保有する代替案として、基金は、米国取引所または米国場外取引市場で取引されている外国会社のドル建て証券(以下に述べる預託証明書を含み、対象外国証券を所有していることを証明し、上記のETFを含む)に投資することができる。
外国会社は米国会社に適用される統一会計、監査と財務報告基準、やり方と要求brに制約されないため、外国会社に関する公開情報は国内会社より少ない可能性がある。多くの外債市場の取引量と流動性は米国より低く、一部の外国会社の証券の流動性と変動性も米国の同類会社の証券よりも低い。アメリカと比べ、アメリカ政府の証券取引所、ブローカーと上場会社に対する監督管理は通常比較的に少ない。米国と海外のbr国との間のメールサービスは、米国内より遅いか信頼できない可能性があるため、ポートフォリオ取引遅延決済やポートフォリオ証券証明書紛失のリスクを増加させる。受け渡し前に証券金を支払う必要があるかもしれない。また、ある外国に対しては、税の徴収や没収、政治や社会の不安定、外交事態の発展が可能であり、これらの国への投資に影響を与える可能性がある。また、個別の外国経済体は、国民総生産の成長、インフレ率、資本再投資、資源自給自足、国際収支状況などの面で米国経済と有利または不利な違いがある可能性がある。外国証券市場は数量と複雑性の面で増加しているが、全体的にはアメリカ証券市場ほど発達しておらず、一部の外国発行者(特に発展途上国に位置する発行者)の証券流動性と波動性は米国の同類会社の証券に及ばない可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 121 |
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| October 31, 2022(未監査) |
ファンドはADR、EDR、GDRを購入することができ、これらは外国発行者の株式所有権を証明する証明書であり、自国市場と通貨で対象の外国証券を直接購入する代替案である。しかし、それらは依然として外国証券への直接投資と関連した多くのリスクに直面している。このようなリスクには外国為替リスクと標的発行者がいる国の政治的そして経済的リスクが含まれる。ADR、EDR、GDRはスポンサーであってもよいし、非スポンサーであってもよい。保証されていない領収書は発行者の参加なしに発行されます。非スポンサー受領書は、より高い費用を含む可能性があり、br投票権または他の株主権利を伝達できない可能性があり、それらの流動性が悪い可能性がある。
IMFの主権債務への投資には、新興市場国が発行する債券も含まれる可能性がある。新興市場証券 は先進国が発行した証券に比べて、通常流動性が悪く、価格と通貨変動の影響を大きく受ける。米国国外での基金の投資額に制限はないが、基金は購入時に、その資産の33%を超えて新興市場の政府·会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはない。
不動産投資信託基金(REITs)
不動産投資信託基金は、マンション、オフィスビル、ショッピングセンター、工業建築、ホテルを含む不動産を所有·管理する会社である。不動産投資信託基金に投資することにより、基金は直接所有財産よりも大きな流動性と多様な不動産市場の開放を得ることができるが、直接所有財産はコストが高く、持続的な管理とメンテナンスが必要であり、必要に応じて現金に変換することは困難である。この基金は大部分の資産をREITsに投資しない予定であるが，このような投資には何の投資制限もない。
株式承認証
この基金は国内と国際発行者の権利証と指数権証に投資することができる。権利証とは，義務ではなく所有者に権利を与え，ある日またはある固定期間に発行会社や関連会社の株を固定価格 で引受する証券である.権証価値の変化は，必ずしもその対象証券の価値変化に対応しているとは限らない.権証の価格はその対象証券の価格よりも不安定である可能性があり、権証はより大きな資本付加価値及び資本損失潜在力を提供することが可能である。
権利証 は，所有者に対象証券に関する配当金や投票権を与えず，発行会社の 資産中のいかなる権利も代表しない.もし権利証が満期日までに行使されなければ、権利証はもはや価値がない。このような要素は権利証を他の種類の投資よりも投機的にするだろう。
転換可能証券と株式証付き債券
基金は国内外の発行者普通株に転換可能な優先株と固定収益債券、および単位として発行された債券に投資し、株式または固定収益証券を購入することができる。ファンド投資可能な転換可能証券は、転換可能債券と転換可能優先株とを含み、所定の価格または所定の比率で普通株の対象株式に変換することができる。この特徴により、転換可能証券は通常、対象普通株の市場価格上昇から投資家が利益を得ることができる。変換可能証券は、一般に、標準的な株式証券よりも高い収益率を提供するが、一般に、同様の品質の転換不可能証券よりも低い収益率を提供する。転換可能証券の価値 は債券と同様に金利の変化に伴い変動し，また，対象普通株にも関連している。
株式承認証付き債券 は多くの転換可能な債券の特徴を持ち，その価格は対象株の表現をある程度反映している可能性がある.債券は株式証を付認して発行し、同じ額面金利の追加固定収益証券 を購入することもできる。金利の低下は、基金が優遇金利で追加債券を購入すること、または株式承認証を利益的に売却することを可能にする。金利が上昇すれば、株式承認証は通常満期になり、何の価値もない。
テクニックに投資する
基金は可能であるが、義務はなく、以下に説明する技術を含む様々な投資技術を時々採用して、証券組合せ価格の変動をヘッジし、総リターンを向上させるか、または証券売買の代替品を提供する。その中のいくつかの技術、例えば、下落オプションおよびコールオプション、株式指数および株式指数先物のオプションの購入、およびいくつかの信用デリバティブ取引および空売りに入ることは、株式証券投資へのヘッジまたは代替として使用することができる。金利先物の購入や、金利交換、金利交換オプション、特定の信用デリバティブに関する取引などを行う他の技術は、債務証券への投資のヘッジまたは代替である。br}基金は、以下のいずれかの技術を利用する能力が、“規則”に規定されている規制された投資会社の資格を取得して維持することに関連する業務によって制限される可能性がある。さらに、コストのような他の要因 は、これらの投資技術のいずれを時々使用するかを非現実的または望ましくない可能性がある。
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証券オプション
不利な市場変化をヘッジするために、基金は、その総資産の12%(以下に説明する株式指数オプションの12%に適用される制限を除く)を利用して、証券のコールオプションおよびコールオプションを購入することができる。本基金も引受オプションに投資することができ、特定の権益証券、及び権益業界或いは指数及び固定収益指数を開放する証券を代表し、指数及び取引所売買基金(“ETF”)のオプションを含む。さらに、ファンドは、その収入の増加を求めることができ、または は、引当オプションおよびコールオプションを購入(すなわち、売却)することによって、一部のポートフォリオをヘッジする可能性がある。ロールオフオプションは、その購入者がオプション保有者にオプション期限内の任意の時間にオプション保持者から目的証券またはその等価物を指定価格で購入させる権利を有することを示す。対照的に、コールオプションは、オプションの発起人からオプションがカバーする対象証券またはその等価物またはその等価物を所定の行権価格で購入する購入者に権利を与える。米国証券取引委員会の現行の解釈(時々変わる場合がある)によれば、“引当”オプションとは、基金がオプションの引受業者として義務がある限り、(1)オプション制約の対象ツール、(2)オプション制約されたツールに変換または交換可能なツール、または(3)発行されたコールオプションの行権価格よりも高くない関連ツール上のコールオプションを有することを意味する。
同様に，米国証券取引委員会は現在，基金がコールオプションを発行し，その購入対象ツールを“カバー”または支援する義務を負うためには，(1)対象証券の行権価格に少なくとも等しい価値の流動証券 を独立口座に入金しなければならない，(2)同じ数の“シリーズ”のコールオプションを継続して保有しなければならない(すなわち，ファンド発行の下落オプション権と同じ行権価格と満期日の同じ標的証券を購入する)ことを要求している.または同じ“カテゴリ”(すなわち、同一対象証券上のコールオプション)の等量の下落オプション であって、その行権価格がその保有している下落オプションの行権価格よりも高い(または、その保有するコールオプションの行権価格がその保有するコールオプションの行権価格よりも低い場合、差額を個別の口座に格納する)または(3)購入したコールオプションの行権価格と同じまたはそれ以上の価格で下落期間権標の証券 を空売りする。
Br基金は、コールオプションとコールオプションを購入した場合にプレミアムを獲得し、これは、オプションが満期になって行使または利益を得ない場合の対象証券への基金のリターンを増加させる。償還通知を出すことにより，基金は対象証券の時価がオプション価格よりも高い利益 から利益を得る機会を制限し，基金がオプション引受者としての義務が存在し続ける限りである.ファンドがコールオプションを行使した場合、基金は経済的損失を受ける可能性があり、その損失は、基金が対象証券を購入した価格とオプションを行使した場合の市場価値との差額 から購入オプションで受け取った割増を減算することに等しい。基金が引受オプションを行使した場合、基金は経済的損失を被る可能性があり、額がオプションを行使した場合の証券時価が基金購入証券コストを超えた額以上であり、引受オプションが徴収した割増総和 を減算し、基金に支払われた償還価格と基金が証券を購入するコストとの差額(ある場合)を差し引く。したがって、ある時期には、基金がそのヘッジ·ヘッジから得られる総リターンは、そのターゲット証券をヒットさせない総リターンよりも少ない可能性があり、別の期間では、未ヘッジ値の総リターンよりも高い可能性がある。
基金は、通常の場合にもかかわらず、国家証券取引所に上場または場外で取引される証券のオプションを購入することができ、国家証券取引所でこのような取引を行うことが予想される。
下落オプションの保有者として、ファンドはオプション対象証券を売却する権利があり、コールオプションの保有者として、ファンドはオプション満期日までの任意の時間にオプション対象証券を行権価格で購入する権利がある。基金はその保有するオプションを行使し、オプションの満期または満期前にオプション を終了し、販売取引を完了することを許可することができる。平倉販売取引を達成する際には，基金はその購入したオプション系列と同じオプションを売却する.ファンドが購入オプションについて平倉売買取引を行う能力があるかどうか、および販売済みオプションについて平倉購入取引を行う能力があるかどうかは、流動するbr二級市場が存在するかどうかに依存する。基金が希望する時に決済された売買取引ができる保証はありません。基金が場外市場で設立されたオプションを終了する能力は、取引所取引オプションの能力よりも限られている可能性があり、このような取引に参加する証券取引業者が基金への義務を履行できないリスクにも及ぶ可能性がある。
下落オプションを購入する際には、基金は対象証券の市場価格下落から利益を得ることを求め、強気オプションを購入した場合、基金は対象証券の市場価格上昇から利益を得ることを求める。購入したオプション が残存価値を有する場合に売却または行使されていない場合、または対象証券の市場価格が依然として行権価格以上である場合(下落オプションである場合)、またはコールオプションである場合、オプション有効期間内であり、コールオプションである場合、オプションが満期になったときには一文の値もない。購入オプションを利益にするためには，対象証券の市場価格は下落権を見た場合には行権価格を十分に下回る必要があり，利上げオプションの場合にはプレミアムや取引コストを補うために行権価格以上に十分に増加しなければならない.基金支払いのオプション割増はオプション関連ツールの市場価値に比べて小さいため、購入オプションは大量のレバレッジを招く可能性がある。オプション取引によって提供されるレバレッジは、基金がオプションに投資しない場合と比較して、基金の資産純資産値がより頻繁かつ広い変動を受ける可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 123 |
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| October 31, 2022(未監査) |
株式指数オプション
基金は、その総資産の12%(証券オプションの12%制限以外)を利用して国内株式指数のコールオプションとコールオプションを購入し、その資産の全市場価格変動のリスクをヘッジすることができる。本基金は、特定の株式証券と、株式プレート又は指数と固定収益指数とのリスク開放を代表する証券、指数及び取引所売買基金(“ETF”)のオプションを含む引受オプションにも投資することができる。また、基金は株式指数に引当オプションとコールオプションを提供することもできる。株式指数は、指数に含まれる普通株に相対 値を割り当てることで、あるグループの株の動向を測定する。株式指数のオプションは証券のオプションに似ている。しかしながら、いかなる対象証券も交付できないため、このオプションは、所有者が(下落オプションを見る場合)、または(利上げオプションの場合)行権価格の終値の固定倍数 を超える(下落オプションを見る場合)またはそれを超える(下落オプションを見た場合)行権価格をキャッシュ形式で取得する権利を有する権利を表す。株式指数オプションの使用に適しているか否かは、全市場変動のリスク をヘッジするか否かは、基金投資の多様化の程度及び対象指数に影響を与える要因に対する敏感性に依存する。ヘッジ技術としての株式指数オプションの購入または引受は、基金証券投資の価格変動と選択された株価指数の価格変動との関連度に依存する。また、, ファンドが株式指数上のオプションの使用に成功するかどうかは，Cloughが標的指数とファンドポートフォリオ保有量との関係の変化を正確に予測できるかどうかに依存する.この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
基金が株式指数でオプションを発行する場合、それは、その委託者と別個の口座を構築し、基金は、その口座にオプション時価に等しい流動証券を入金し、オプション開放中に口座を維持する。
短時間販売
ファンドは空売り証券によりそのポートフォリオ証券価値が出現する可能性のある市場下落のリスクを制限しようとしており，Cloughはこれらの証券はヘッジファンドに類似した波動的特徴を持っていると考えている。また、基金は空売りを非対沖目的に使用し、その投資目標を達成しようとしている。1940年の法令·規則の要求によると、基金が空売りを実施した後、その空売りしたすべての証券の時価がその総資産価値の30%を超えた場合、基金は空売りを行わないだろう。
空売りとは、基金がその証券の市場価格が下落することが予想される場合に、その所有していない証券を売却する取引である。基金が空売りを行う場合、それはブローカーから空売りの証券を借り、取引が完了した後に買い手に渡さなければならない。基金のある証券の借り入れには一定の費用が必要となる可能性があり、借入した証券で受け取った任意の支払いを義務づけることが多い。
基金交換借入証券の義務は、ブローカーの自営業所に保管されている担保によって保証され、担保は通常現金、米国政府証券、または他の流動証券である。基金はまた、その帳簿および記録において、その委託者に類似した担保 を指定することを要求され、もしあれば、担保の総価値が空売り証券の現在の市場価値に常に等しくなるようにする。証券を借入したブローカーとの手配によると、基金は、基金がその証券について受け取った任意の金を支払うために、当該ブローカーに預けられた担保にいかなる金(利息を含む)を受け取ることもない可能性がある。
空売り証券の価格が空売り期間と基金が証券を借り換えた時間との間に上昇すれば、基金は損失を被る。逆に、価格が下落すれば、基金は収益を実現する。上記の取引コストは，任意の利得を減少させ，任意の損失 を増加させる.基金の収益は空売り証券の場合の価格に限られているが、その潜在損失は無限である。
基金が少なくとも等額の空売り証券または別の転換可能な証券、または追加の補償(スポット空売り)を支払うことなく、等額の空売り証券を交換できる場合、基金は証券を空売りすることもできる。Br現物の空売りでは，空売り者が直面するリスクは，借入した株が借り手に回収されると，空売りは保有している株を受け渡しして頭角を清算させるリスクに直面し，交付された株で収益や損失を確認することになる.ファンドは通常，新たに購入した株を納入することで現物空売りを完了する予定である.
証券を購入して空手形を清算すること自体が証券価格をさらに上昇させ、損失を悪化させます。空売りは基金をその証券に関する無限のリスクに直面させ、ツールが上昇できる価格に上限がないからです。ファンドは空売りを利用する権利を保持しているにもかかわらず，現在空売りを利用しようとしているが，Clough は空売りを利用する義務はまったくない.
先物 先物契約とオプション
基金は金利及び株式先物契約を締結し、当該等の先物契約のコールオプション及びコールオプションを売買することができる。基金は米国商品先物取引委員会(“CFTC”)及び米国証券取引委員会(SEC)の規則及び規定に基づいて、ヘッジ及びその他の適切なリスク管理目的又はリターンを増加させるためにこのような取引を行う。
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| October 31, 2022(未監査) |
金利先物契約は、将来の日に契約時に設定された価格で特定の証券(例えば、米国債または米国国庫券)またはその等価物を受け渡しするための標準化契約である。株式先物契約 は受け取ったり受け渡ししたりする現金額が期初と期末指数価値の差に等しいプロトコルである。IMFは規制された大口商品取引所で取引される先物契約しか締結できない。
先物契約の当事者は、契約の履行を確保するために“初期保証金”を支払わなければならない。先物契約価値の変動に伴い、時々“保証金”保証金を支払うことも求められている。Cloughは が商品取引法(“CEA”)商品プール事業者の定義から除外されていると主張しているため，Clough は商品プール事業者の登録やCEAによる規制を受けない.基金は基金の政策に基づいて先物とオプションに関する取引に従事する権利を保持する。さらに、規則のいくつかの条文 は、基金が先物契約を締結するか、またはオプション取引を行う程度を制限することができる。
現在有効な米国証券取引委員会の意見によると、購入証券又は株式指数の先物取引契約、基金が購入した先物契約のコールオプション及び基金引受の先物契約のコールオプションについて、基金は1つの独立口座に流動証券を予約し、その価値は、当該等の先物契約の対象ツールの価値から当該等の契約の初期保証金金額を減算することに少なくとも等しい。米国証券取引委員会職員の現在の観点は、先物契約における基金の多頭および空頭、ならびに先物のコールオプションおよびコールオプションは、個別口座に保有されている現金またはいくつかの流動資産を担保として、または以下に説明する担保証券オプションと同様の方法で保証されなければならないということである。しかし、“カバー”しても、これらのツールは基金ポートフォリオに影響を与える効果をもたらす可能性がある。
基金は、金利先物契約が満了したときに現金または標的ツールを受け取るか、または株式先物契約の満了時に現金を受け取るか、または満期前に相殺契約の購入または売却に関する成約取引を行うことができる。先物契約の平倉取引は契約を締結した取引所(または取引所に連絡)で行われる。
基金は金利先物契約及び株指先物契約のコールオプション及びコールオプションを購入及び売買することができ、その全部或いは一部に投資することができ、そして基金が現有のポジションを終了するために購入したオプションについて清算購入取引を行うことができる。いかなる特定の時間や全くこのような決済取引ができない保証はありません。 また、基金の先物やオプション取引を行う取引所の毎日の価格変動の制限は、最適な時間に迅速に決算することを妨げる可能性があり、基金がより大きな損失を受ける可能性があります。
金利先物契約または株式先物契約上のオプションは、直接投資のような契約と比較して、オプション購入者に、オプション満期の日またはそれ以前の任意の時間に、支払の割増の見返りとして、指定された行権価格で株式先物契約または金利先物契約の頭寸を保有する権利を付与する。オプション実行時に，オプションの所有者がオプション保持者に先物頭寸を渡す場合には，著者の先物保証金口座における累積残高の受け渡し を伴い，この残高は先物契約の市場価格がコールオプションの場合に先物br契約上のオプション価格を超えるか下回る金額を表す.購入先物契約上のオプションに関する潜在損失は，オプション支払いのプレミアム (取引コストを加える)に限られる.
基金購入のオプションについては、基金は関連契約価値の変化を反映するために毎日現金を支払っていないが、オプションの価値は毎日変化しており、この変化は基金の資産純資産値に反映される。
基金は対沖目の発注先物契約と先物契約オプションとすることができるが、先物契約に先物契約とオプション を使用すると、基金の全体表現はこのような取引を行わないよりも悪い可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、先物契約または先物契約オプションの毎日変動保証金要件を満たすために、基礎証券の組み合わせの一部を販売しなければならない可能性があり、これは基金に不利である可能性がある。基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した先物契約またはオプションとの間には不完全な相関がある可能性があり、これは、基金が予想されるヘッジを達成することを阻止し、または基金を損失リスクに直面させる可能性がある。 さらに、基金は、先物契約および先物契約オプションを使用してリスク関連コストを低減し、Cloughが金利関係または他の要因の変化を正確に予測する能力に支配されるであろう。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
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発行時間 と遅延納品取引記録
新しいbr}優先証券および債務証券は、発行または遅延交付に基づいて発行されることができ、これは、証券の交付および支払いが通常、購入を承諾した日後45日以内に行われることを意味する。支払い義務と保証で受け取った配当金は買い手が約束した時に決定されるだろう。基金は、発行時や遅延交付の方法で証券を購入することを約束し、証券の買収だけを目的としているが、Cloughが可能であると考えられれば、決算日までにこれらの証券を販売することができる。約束された金額が基金総資産の20%を超える場合、追加的な発行または遅延交付約束は二度と行われない。発行または遅延交付に基づいて購入された証券は、発行者の信用に対する公衆の感知および実際または予想の変化によって価値が変化する可能性がある, 金利水準で。発行時または遅延交付に基づいて購入または販売された証券は、実際の交付前にこれらの変動を経験する可能性があるので、基金をリスクに直面させる可能性がある。基金は、受け渡し日を規定する前に払込または遅延受け渡し方式で購入した債務証券について収入を計上することはないが、それを売却した遅延受け渡し証券について収入を計上する。発行時または遅延受け渡しに基づいて証券を購入または売却することは、追加のリスク、すなわち実際の受け渡し時に市場で得られる収益率が取引自体よりも高い可能性がある。基金委託者には、流動証券からなり、いつでも基金発行時および遅延交付購入承諾金額と同等の個別の基金口座が設立され、維持される。現金ではなく証券を独立口座に入れることは、基金の各資産純資産値にレバレッジ効果をもたらす可能性がある；すなわち、基金 が発行時または受け渡し遅延方式で証券を購入することを承諾しながら、依然として証券に大量に投資している場合、その1株当たり資産純値の変動は、その購入承諾を履行するために現金を予約した場合よりも大きい可能性がある。
金利交換とそのオプション(“交換”)
基金は金利交換協定を締結することができ、このような交換協定のコールオプションおよびコールオプションを売買することができ、一般に交換と呼ばれる。基金は、その保有する優先証券および債務証券の一部または全部の金利リスクをヘッジするために、そのような取引を行うだろう。金利交換協定と交換は高度に専門化された投資であり、いかなる証券取引所の取引や規制も受けず、CFTCや証券取引委員会の監督も受けない。
金利交換は双方間の合意であり、一方は契約に規定された固定収入フローの支払いに同意し、通常は可変収入フローと交換するために“名義”金額の固定パーセントとして表され、通常はロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)に基づいて、ベース名目金額のパーセンテージとして表される。固定金利支払者の観点から見ると，金利が上昇すると支払者は期待収入水準を上昇させ，支払者は浮動金利収入の受給者 であるからである.支払者の観点から見ると、これはスワップ契約の価値上昇を招く。金利が高い場合には、義務支払いフローの割引値が減少し、より高い収入を得ることができるからである。 または、金利が低下すると、逆の状況が発生し、変動金利収入フローの減少と固定金利支払い債務の割引値増加の見通しに同時に直面する。固定レート受信機の観点から見ると、これらの値は、逆の方法ですべての動作を変更するであろう。
交換は、一方が指定された日に金利 ドロップを行い、指定された固定金利収益率(または行使収益率)を得るために、一方が他方から権利を購入する双方間のプロトコルである。固定支払スワップでは，スワップ所持者は固定金利の支払者と変動金利の受給者として金利スワップを締結する権利があり，スワップの著者は金利スワップの他方を締結することを義務付けている.固定収益スワップでは，スワップホルダーは固定金利の受給者と変動金利の支払者として金利スワップを締結する権利があるが，スワップの著者は金利スワップの対立面を締結することを義務付けている.
固定給与スワップは米国債の利回りオプションに似ており、その価値は金利スワップ収益率の上昇とともに上昇するからだ。スワップを固定的に受け取ることは国債のコールオプションに似ており、その価値は金利スワップ収益率の低下とともに上昇するからである。 は証券、指数または先物契約の他のオプションと同様に、どのスワップ価格も内在価値成分(ゼロかもしれない)と時間割増成分を反映する。内的価値部分はスワップの価値を表し，それをただちにベース金利スワップに変換できれば.内的価値重みは オプションの現金価値の程度を測る(あれば).時間割増は交換の実価格と内在 価値との差額を表す.
スワップが現金で決済されるのは市場慣例であり、スワップ満期時に確立された金利スワップの実際の頭寸ではない。以下のより包括的な理由で、Cloughは現金決済のスワップに厳密に入ることが予想される(すなわち、スワップの行使価値は、当時流行していた金利スワップ市場を参考にして決定される)。
信用デリバティブ
優先証券または債務証券に直接投資するのと比較して、基金は信用デリバティブ取引を行い、信用リスクをヘッジするか、または1つまたは1組の発行者への開放を獲得し、より経済的な方法で実現することができる。信用デリバティブは2種類に分けられる：信用違約交換と市場価格差交換、両者は単一発行者或いは義務者、或いは 優先証券及び/又は債務証券のポートフォリオを指すことができる。信用違約交換は最も一般的な信用デリバティブ形式であり、信用違約交換において、信用保護の買い手は定期的に売り手(交換相手側)に支払い、売り手の支払い を交換し、引用された証券またはローンまたはそのようなツールの組み合わせの特定の部分が交換プロトコルの有効期間内に違約 である場合。スワッププロトコルに規定された違約イベントが発生した場合、買い手は、売り手から参照ツールの額面(または他の合意された)価値とそのときの市場価値との間のbr}差額を取得するか、または(Ii)参照ツールを取引相手に渡す権利がある。違約がなければ、信用保護の買い手は支払いフローを使い、契約から何のメリットも得られない。市場利差交換 は、違約イベントではなく、市場金利の相対的な変化、例えば優先証券と基準国債との間の収益率利差 に基づく。
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| October 31, 2022(未監査) |
市場価格差交換では、取引双方は、参考証券 (または指数)と基準証券(または指数)との間の価格差に基づいて、将来の日に支払いを交換することに同意する。市場レートが基準レートよりも高い場合、買い手(固定価格差支払い者)は、各支払日に売り手(固定価格差受信側)から市場レートと基準レートとの差額を受信する。 市場レートが基準レートより低い場合、買い手は、基準レートと市場レートとの差額を売り手に支払う。ファンドは、参考証券や指数を購入することなく、市場価格差の“ロック”証券または指数の収益率(または価格)を利用することができる。市場利差スワップは、基金ポートフォリオにおける基準国庫券に対する証券の収益率や価格間の利差拡大によるリスクを緩和するためにも使用できる。市場価格差オプションは，スワップのように買い手に権利を与えるが，売り手から固定価格で購入する義務はない(高騰オプションの場合)または(下落オプションを見た場合)参考となる市場価格差である.同様に，市場価格差オプションの売手は，買い手から固定価格で売る(強気オプションの場合)や(下落オプションを見た場合)参考となる市場価格差を購入することが義務付けられている.信用デリバティブは高度に専門化された投資であり、いかなる証券取引所の取引或いは監督管理を受けず、CFTC或いは証券取引委員会の監督管理も受けない。
金利交換、交換、信用デリバティブ(一般)
金利交換、交換、および信用デリバティブの定価および推定条項は標準化されておらず、手形交換所 のどのようなデリバティブ合意もない当事者は、契約を達成するために相殺的な地位を達成することができる。金利交換、交換および信用デリバティブは、一般に、(1)機関投資家とブローカー会社または銀行との間、または(2)機関投資家との間のものである。また，ほとんどのスワップ取引は国際スワップとデリバティブ協会(“ISDA”)が制定した基準に従っている.ISDAは個人協議のデリバティブ業界の参加者を代表し、規制と立法問題における投資業界の立場を制定し、国際契約基準を制定し、市場実践に関連する紛争について仲裁を提供する。
格付け機関が基金がいかなる優先株を発行するかについて実施する指針によると、基金は許可されて交換及び購入信用違約交換を行うが、金利交換協定の締結や売却信用保障の制限を受けないと予想される。一部の格付け機関の基準は時々 を変更する可能性があり、金利交換、交換、および信用派生商品に関する基準は、普通株や基金優先株の株主投票を必要とせず、関連格付け機関が書面通知を出している限り、これらの改正は当時発効した基金優先株の格付けに悪影響を与えないと予想される。
取締役会は現在、基金の使用金利と信用交換および交換の制限を以下のように制限している：(1)交換と交換はドル建てでなければならず、対沖対象にのみ使用されなければならない、(2)購入時に、基金総資産の5%を超えて交換に支払われた定期保険料に投資してはならない、(3)交換と交換はISDA総合意の基準に適合しなければならない。(4)取引相手は、米国の法律によって規制されている銀行またはブローカーでなければならず、(A)取締役会が承認したリストに、(B)少なくとも1億ドルの資本を有し、(C)ムーディーズおよびスタンダードによって投資レベルに評価されている。これらの基準は、取締役会によって随時適宜修正することができる。
信用保護買い手として、基金の信用デリバティブへの投資および/またはそのために支払われる保険料の時価は基金総資産の12%を超えず、基金が信用デリバティブを売却する際に直面する信用リスクの名目価値は基金総資産の331/3%を超えない。この基金は信用派生ツールに対する他の投資制限はない。
Clough は，基金は最初とその後の時価ベースの担保要求を遵守することを予想しており，これはISDA 参加者の標準要求である.これらの要求は、債務者がいかなる理由でも交換または交換協定での約束を履行できない任意の損失を補うために、現在の市場価値で純債務者の一方が取引相手またはその代理人に十分な担保を保管することを保証するのに役立つ。これは多くの点で通常の先物とオプション取引所の担保要求に似ている。基金はそれらが適切に担保されることを確実にするために、すべてのデリバティブ取引の市場価値を監視する責任があるだろう。
Cloughが基金がこのような取引を行うことが望ましいと判断した場合、基金は、それが参加する金利交換、交換、または信用派生商品の評価を行うプログラムを作成する。金利交換、交換、信用デリバティブは、問題のある交換または交換の取引相手によって推定される。そして，この推定値を非契約側のブローカーや銀行が提供する評価値と比較する.大きな違いが発生した場合，基金 は取締役会の指示に基づいて，ブルームバーグ社などの第三者情報サービスを参照し，Cloughの推定モデルと比較するスワップやドロップを推定するプログラムを作成した.上述したように、金利交換、交換、および信用デリバティブの使用は、標準化された取引所取引オプションおよび先物契約において遭遇する可能性のあるリスクおよび複雑性に加えて、リスクおよび複雑性の影響を受ける。このようなリスクには、操作リスク、推定リスク、信用リスクおよび/または取引相手リスク(すなわち、取引相手が合意項目の義務を履行できないか、または履行しないリスク)が含まれる。さらに、金利交換、交換、またはクレジット派生ツールが所定の終了日に達した場合、基金は代替取引を得ることができない可能性があり、または代替取引の条項は、満期になる取引ほど割引されない可能性がある。このような状況が発生すれば、基金の業績に否定的な影響を及ぼす可能性がある。
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基金は金利交換、交換、クレジット派生ツールを利用してヘッジアップや総リターンを向上させることができるが、それらを使用することは、基金の全体的な業績がこのような取引を行っていない場合に及ばない可能性がある。例えば、基金が十分な現金を持っていない場合、それは、そうすることが不利である可能性があるときに、毎日の市価計算の担保要件を満たすために、その基礎証券の組み合わせの一部を売却または質入れしなければならない可能性がある。
基金のポートフォリオ保有量と基金が締結した交換、交換、またはクレジット派生ツールとの間には不完全な相関が存在する可能性があり、これは基金が予想されるヘッジファンドを達成することを阻害したり、基金を損失リスクに直面させたりする可能性がある。さらに、基金は交換、交換、およびクレジット派生ツールを使用してリスク関連コストを低減し、Cloughが金利関係、変動性、信用品質または他の要素の変化を正確に予測できるかどうかに制限される。この点でクローブの判断が正しいという保証はない。
臨時投資
Cloughが市場状況に応じて必要と考えられるように、本基金は時々現金、通貨市場証券、通貨市場共同基金または現金等価物に一時的に投資することができ、これは本基金の投資目標と一致しない可能性がある。現金等価物 は、商業手形、定期預金、預金証券、短期手形、短期米国政府債券のような高流動性短期証券である。
ポートフォリオ売上高
基金はそのポートフォリオ回転率を正確に予測できないにもかかわらず、100%を超える可能性がある(期限が1年以下の証券の回転率は含まれていない)。高流出率(100%以上)は必然的に基金の支出を増加させ、純短期資本収益の実現につながる可能性がある。
外貨取引
ドル建ての外国資産価値は、外貨為替レートや外国為替規制規定の変化の有利または不利な影響を受ける可能性がある。通貨為替レートは、米国や外国政府や中央銀行の介入を受けたり、介入できなかったり、米国や国外の通貨規制や政治的事態の予測不可能な影響を受ける可能性もある。外貨両替取引は，現物(すなわち現金)をもとに，外貨両替市場で通行するスポットレートで行うことができ，デリバティブ取引を締結することで行うことも可能である.貨幣先物契約は取引と価値変動 を交換して1種の貨幣或いは1かごの通貨の変動を反映する。決済は指定された通貨で決済されなければならない。
長期外国為替契約は単独協議と私的取引であるため、取引相手の信用に依存する。このような契約は、外貨建て証券を購入または販売する際に、または基金が外貨建て証券の配当または利息を受信することを期待している場合に使用することができる。次に、長期契約は、具体的な状況に応じて証券のドル価格またはそのような配当金または利息によって支払われるドル等価物をロックすることができる。 また、Cloughがある特定の国の通貨がドルに対して大幅に切り下げられる可能性があると考えた場合、固定金額のドルでその外貨建ての一部またはすべての証券の 価値に相当する外貨を売却することができる。長期契約金額と関連する証券価値との正確なマッチングは通常不可能である。しかも、長期的な通貨変動をヘッジすることができないかもしれない。Cloughが、2つの通貨(またはバスケット通貨)の間に既定の 歴史的相関パターンが存在すると判定した場合、基金は、別の通貨で計算された証券価値の変動をヘッジするために、1つの通貨(またはバスケット通貨)の長期契約を使用することによって交差ヘッジアップすることができる。異なる外貨を使用することは外貨為替レートの変動のリスクを拡大する。IMFは長期契約を使用して外貨為替レート変動のリスクを1つの通貨から別の通貨に移すことができる。短期ヘッジは、一部のポートフォリオ資産のドル価値のみを固定する方法を提供する。
通貨 取引は、基礎通貨を発行する国/地域に適用される一連の複雑な政治·経済要因のリスクを受ける。また，多くの他のタイプのツール取引とは異なり，デリバティブ通貨取引の最終販売情報は を体系的に報告していない.したがって、利用可能な情報は完全ではない可能性がある。場外取引環境では，毎日の価格変動の制限はない。行使、満期、または満期になる前に、流動性のない二次市場 が平倉で購入または締結されたオプションまたは長期契約に来る可能性がある。取引相手である金融機関の違約や破産のリスクもある。
非流動性証券
基金は既製取引市場や流動性の悪い証券に投資することができる。非流動性証券には、証券法第4条(2)に基づいて発行される商業手形等の転売を法的に制限する証券、及びその第144 A条に基づいて転売資格のある証券を含む。しかしながら、Cloughは、取締役会が通過する手順に従って、第4(2)節および規則144 A証券を流動性証券と見なすことができ、これらのプログラムは、取引活動、市場オファーの可用性、証券を購入したい取引業者の数などの要因を考慮する必要がある。基金がルール144 A証券に投資される場合、ポートフォリオの流動性不足の程度が増加する可能性があり、条件を満たす買手がこのような証券を購入することに興味を持たなくなる可能性がある。
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このような証券が公開販売されるまで、その公正な価値の価格を代表してこのような証券を販売することは困難である可能性がある。 登録が必要であれば、証券の売却を決定してから売却を許可するまでの時間はかなり長い可能性がある。そのため、基金は販売時の価格を決定するのと同じ割引価格を得ることができない可能性がある。基金は私募で証券を買収することも可能であり，この場合，基金はこのような証券の転売を契約制限することに同意することができる。このような制限はそれらが販売されなければならなかった時に販売されることを防ぐかもしれない。
買い戻しプロトコル
基金が現金で一方に証券(通常は米国政府証券)を売却し、特定の日(通常は翌営業日)に同じ証券を現金で同一側から買い戻すことに同意する買い戻し合意が存在する。買い戻し協定にはいくつかの危険がある。例えば、販売されている証券の価値が保有現金や担保の価値を超えて増加すれば、基金は損失を被る可能性がある。さらに、合意の他方は違約する可能性があり、この場合、基金は保証の占有を再獲得せず、全額の価値損失を受けることになる(または同様の担保を他方から購入しようとするときに費用が発生する)。また、他方に係る破産手続では、裁判所は担保が基金に属さないと判断し、破産者の債務の返済に担保を使用することを命令することができる。基金は相手に担保を提供することでリスクを低減し、担保の価値は毎日検査とリセットを行う。基金は協定条項を履行するために必要な資源と財力を持っているような締約国としか付き合うつもりはない。買い戻し協定は基金資産の50%に限定されている。この計算を行う際には、基金が売却した証券が保有する現金は基金の資産に含まれない。
レバーを使う
基金は、債務証券の発行を含む優先株及び/又は借款使用レバーを発行することにより、債務証券を発行する。基金のレバレッジ率は最高でその総資産の33%(レバーで得られた金額を含む)に達する。Cloughが長い間普通株式株主に低いリターンを得ることが予想される場合、基金は通常レバーを使用しない。基金はまた、配当金の支払いおよび証券取引の決済を含む非常または緊急用途の一時的な措置として資金を借り入れることができ、そうでなければ、基金証券を適時に処分する必要があるかもしれない。
ファンドポートフォリオ価値の変動 (優先株発行や借入金計画の収益で購入した投資を含む)は完全に普通株主が負担する。基金のポートフォリオ価値が純減少(または増加)した場合、レバレッジ率は、レバレッジ化がない場合よりも1株当たり純資産額を大きく減少(または増加)する。基金がレバーを使用している間、Cloughに支払う投資相談サービス費用とAlpsに支払う行政サービス費用はレバーを使用しない場合よりも高くなり、支払う費用は基金総資産のbrに基づいて計算されるため、借金や優先株発行の収益を含め、brを利用したレバー操作を奨励する可能性がある。基金が優先株を発行することは普通株株主の投票権を変える可能性がある。
レバレッジによって調達された資本は配当金または利息を支払い、購入した資産の収入と付加価値 を超える可能性がある。優先株の発行や借入計画への参加は費用やその他のコストに関連し、基金が普通配当金を支払うことや他の活動に従事する自由を制限することが可能である。1種類の優先株(Br)を発行したり、基金普通株より優先的な借金が発生したりして、各普通株がより大きなリターンを得る機会を創出したが、同時にこのようなレバーは投機技術であり、基金の資本リスクを増加させるためである。レバレッジ収益によって得られた資産の収益や増価(あれば)がこのような優先株や借入金(および他の基金支出)に関するコストを超えない限り、レバレッジがない場合に比べて、レバーの使用は基金普通株の投資業績を低下させる。
Br基金は、1つまたは複数の格付け機関のガイドラインによって投資に制限される可能性があり、これらの機関は、基金発行の任意の優先株を評価し、計画チェーノを借りることによって行われる可能性がある。このような基準と条約は1940年法案が基金に適用したよりも厳しい資産カバー範囲や基金構成要件を規定するかもしれない。これらの契約や基準は、基金の投資目標と政策管理基金によるクローフのポートフォリオを深刻に妨げることはないと予想される。
2021年11月1日から2022年10月31日までの間に、信用協定により借り入れられた平均金額は254，379，020ドルであり、平均金利は
| 年報|2022年10月31日 | 129 |
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| October 31, 2022(未監査) |
| ポートフォリオ リターン(費用控除)を仮定する | -10% | -5% | 0% | 5% | 10% |
| 対応する普通株式 戻り | - |
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信用手配に加えて、基金はポートフォリオのレバレッジ作用を増加させる可能性のある様々な追加戦略を使用することができる。これらの措置には、信用違約交換契約の売却と、他の派生ツールの使用、逆買い戻し協定、および優先株の発行が含まれる。追加のレバレッジを増加させることによって、これらの戦略は普通株式株主のリターンを増加させる可能性があるが、追加のリスクも関連している。追加的なレバレッジは基金ポートフォリオの変動性を増加させ、これらの戦略を使用しないよりも大きな損失を招く可能性がある。しかし、基金が相殺取引を行うか、またはその債務を支払う頭寸を持っていれば、レバー効果は最小限に低下または除去することが期待できる。
基金がレバーを使用している間、Cloughおよび管理人に支払われるサービス費用は、支払う費用が基金の総資産に基づいて計算されるため、基金がレバーを使用していない場合よりも高くなる。基金の普通株式保有者だけが基金の費用と支出を負担する。
高級証券
| 財政年度終了 | 元金 未返済金額(2000)1 | 1000ドルあたりの資産カバー範囲 2 |
| 2022年10月31日 | $ |
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普通株価格 の範囲
この普通株は2004年7月30日にニューヨーク証券取引所米国取引所で看板取引され、コードは“GLO”である。2021年11月1日から2022年10月31日までの間、ニューヨーク証券取引所普通株の1日平均取引量は228，515株普通株である。閉鎖型投資会社の株は常に純資産額より低い価格で取引所で取引されている。br基金の普通株は2004年、2005年、2006年に市場でプレミアムで取引され、他の年には1株当たり純資産額の割引価格で取引されている。次の表は、2019年1月31日までの四半期以来の各財政四半期を示している：(I)ニューヨーク証券取引所米国人が報告した1株当たり普通株終値 最高および最低 ；(Ii)対応する1株当たり普通株資産純資産額；および (Iii)普通株は終値 1株当たり資産純値より高いか低い割合で取引されている。基金の普通株1株当たりの純資産額は日ごとに計算される。
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| October 31, 2022(未監査) |
| 現在の四半期 | 市場価格 | 資産純資産は | 時価割増(割引)と純資産価値の比 | ||||
| 高 | ロー | 市場価格 高い | 市場が低い | 市場価格 高い | 市場が低い | ||
| 2022 | 10月 31 | $ |
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リスク
ファンドへの投資は、あなたの投資が少ないリターンを得る可能性があるか、またはリターンがない可能性があること、または投資の一部または全部を損失する可能性があることを含むリスクに関連します。したがって、資本基金を投入する前に、あなたは次のような危険を慎重に考慮しなければならない。
重要なコンサルタントのリスク
この基金が魅力的な機会を識別して投資する能力はその投資顧問のクローヴにかかっている。1つまたは複数のキーがCloughを離れた場合、Cloughは合格した代替者を雇うことができない場合があり、または採用するのに時間がかかる可能性がある。これは基金がその投資目標を達成するのを妨げるかもしれない。
投資 と市場リスク
投資普通株はすべての投資元金を損失する可能性があることを含めて投資リスクに直面している。普通株への投資は基金が所有する証券への間接投資であり、これらの証券は通常証券取引所や場外市場で取引される。他の市場投資と同様に、これらの証券の価値は上昇または低下する可能性があり、急速に上昇または低下することがあり、予測不可能である。普通株のいつでも価値は元の投資よりも低い可能性があり、配当金や割り当てられた任意の再投資を計上した後でも同様である。
発行者 リスク
発行者証券の価値は、発行者に直接関連する複数の原因によって縮小する可能性があり、例えば、管理業績、財務レバレッジ、発行者商品やサービスへの需要が減少する。
業界リスク
市場や経済状況によると、基金は時々1つまたは複数の市場部門に大きな投資先を持っている可能性がある。もし基金が市場のある部門、業界、またはサブ部門により多くの資金を投入すれば、その業績はこれらの部門、業界またはサブ部門に重大な影響を与える事態の発展により敏感になる可能性がある。市場の単一部門、業界あるいはサブ部門は全体の市場変動よりも大きい可能性があり、表現も異なる可能性がある。一つの業界を構成する各業界は同じ方法で経済、政治、あるいは規制事件に反応するかもしれない。部門、業界、あるいは部門別のパフォーマンスが期待されていなければ、基金の業績も影響を受ける可能性がある。あるいは、1つまたは複数の部門または業界への開放の不足は業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
よくある株リスク
基金が普通株に投資する程度については、これらの投資は特殊なリスクの影響を受けるだろう。歴史的には、普通株による平均リターンは固定収益証券よりも高いが、普通株のリターン変動性もはるかに大きい。普通株は、発行者特定事件や株式市場全体の動向による時価不利な変化の影響を受けやすい可能性がある。株式市場の下落は基金が保有する普通株価格を押し下げる可能性がある。一般株価変動の原因は多く、発行者の財務状況や関連株式市場の全体的な状況に対する投資家の見方の変化、あるいは発行者の政治や経済事件の発生に影響を与える。例えば、不利な収益報告のような不利なイベントは、基金が投資した普通株の価値を低下させる可能性があり、発行者の普通株価格は、株式市場の一般的な変動に特に敏感である可能性があり、または株式市場の下落は、基金が保有する普通株の大部分またはすべての普通株の価格を低下させる可能性がある。また、発行者が期待配当金を支払わなかった場合、ファンドポートフォリオでは発行者の普通株の価格が下落する可能性があり、証券発行者の財務状況の低下が原因となる。基金は投資する普通株を会社資本構造に属する優先証券、債券、その他の債務ツールから構造的に会社の収入や資産よりも優先するため、このような発行者の優先証券や債務ツールよりも大きなリスクに直面する。また、普通株価格は資本コストの上昇と貸借コストの増加のため、金利上昇に敏感である可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 131 |
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| October 31, 2022(未監査) |
債務 証券リスク
信用リスク以外に、債務証券投資にはいくつかのリスクが存在する
| ● | 償還リスク債務証券には、税法や証券法が変化した場合に償還を許可する条項が含まれている場合があり、また、発行者が償還機能を選択することもできる。基金は収益を比較可能な収益率で再投資できないかもしれない。 |
| ● | 限られた投票権-債務証券は、通常、brが利息を支払わず、発行者が違約しない限り、いかなる投票権も提供しない。 |
| ● | 流動性-いくつかの債務証券の流動性は、米国政府証券や普通株のような多くの他の証券よりもはるかに低い可能性がある。 |
金利リスク
金利リスクとは、固定配当率を支払う優先株と固定金利債務証券が市場金利の変化によって価値が低下するリスクである。金利が上昇すると、このような証券の市場価値は通常低下する。ファンドの優先株や固定金利債務証券への投資は、市場金利が上昇すれば、普通株の資産純資産値や価格が低下する可能性があることを意味する。過去の水準と比較して、金利は現在低い水準にある。金利が低下している間、優先株または固定金利債務証券の発行者は、満期前に償還または前払い証券の選択権を行使する可能性があり、これにより、基金が収益率の低い債務証券または他のタイプの証券に再投資しなければならない可能性がある。これはコールまたは事前返済リスクと呼ばれる。金利上昇中、支払速度が期待よりも遅いため、いくつかのタイプの証券の平均寿命が長くなる可能性がある。これは，市場収益率よりも低い収益率を絞り，証券の存続期間を増加させ，証券の 価値を低下させる可能性がある.これはいわゆる延期危険だ。長期金利が上昇すれば、長期債務証券への投資に顕著な価格下落が生じる可能性がある。これがいわゆる満期リスクだ。基金普通株投資の価値もまた金利変化の影響を受ける可能性がある。
信用リスク
信用リスクとは、優先証券または債務証券の発行者が配当金、利息、元本を支払う義務を履行できなくなるリスクである。一般的に、格付けの低い優先証券または債務証券は、より大きな信用リスクを有する。格付け機関 がファンドポートフォリオにおける優先証券や債務証券の格付けを低下させると、これらの債務の価値が低下する可能性がある。さらに、優先株または債務証券の基本収入源は、配当金、利息または元金 をタイムリーに支払うのに十分ではない可能性がある。基金の重要な収入源は、その投資の優先証券または債務証券の配当金、利息および元金支払いとすることができるので、発行者は優先証券または債務証券の任意の違約に対して基金が普通配当金を支払う能力に負の影響を与える可能性がある。発行者が実際に違約していなくても、発行者の財務状況の不利な変化がその信用格付けや推定された信用に悪影響を与える可能性がある。基金が信用保護を売却した場合、これらの事態の発展は発行者債務の市場価値や信用デリバティブの価値に悪影響を及ぼす。
証券リスク優先
信用リスク以外に、優先証券への投資には、いくつかのリスクが存在する
| ● | 延期リスク全額課税または混合型優先証券には、通常、発行者が自己決定して分配を最大20四半期遅らせることを許可する条項が含まれている。場合によっては、 はスキップ(“非累積優先株”の場合)または配当支払いを延期する(“累積優先株”の場合)。基金が分配を遅らせる優先証券 を持っている場合、基金は何の分配も受けていない場合に納税目的で収入 を報告する必要がある可能性がある。 |
| ● | 償還リスク優先証券には、通常、br税法や証券法が変化したときに償還を許可する条項が含まれており、また、発行者の選択に応じて償還機能を選択することもできる。償還の場合、基金は可比収益率で得られた資金を再投資できない可能性がある。 |
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| October 31, 2022(未監査) |
| ● | 限られた投票権-優先証券は通常何の投票権も提供しないが、配当が一定時間帯を超えた場合を除き、この時間帯は発行によって異なる。 |
| ● | 従属-優先証券 は、会社資本構造において債券および他の債務ツールに属する から会社の収入および清算支払いよりも優先されるため、 はこれらの債務ツールよりも大きな信用リスクを受ける。 |
| ● | 流動性優先br証券の流動性は、米国政府証券、社債、または普通株のような他の多くの証券よりもはるかに低い可能性がある。 |
非投資級証券リスク
投資レベルよりも低い品質の優先株や債券(通常は“高収益”または“ゴミ債券”と呼ばれる)への基金の投資は、あれば、主に投機的であり、発行者の信用リスクである。より大きな資本増加とより高い収益の潜在的な機会を提供するが、投資レベルの品質より低い優先株と債券 の潜在価格の変動はより大きく、流動性は格付けの高い証券を下回る可能性がある。投資レベルの品質を下回る優先株や債券の発行者は、基金の配当金/利息および清算価値/元金を滞納する可能性が高く、このような違約は基金の資産純資産値および収入分配を減少させる。これらの質の低い優先株や債券の価格は、格付けの高い証券に比べてマイナス発展に敏感である。発行者の収入低下や経済低迷などの不利な業務条件は、通常、より高い拒否率を招く。また、市場適応予想のより高い違約率に伴い、このような証券は違約発生前に重大な価値を損失する可能性がある。本ファンドは、総資産の20%以上の資金を投資レベル以下の格付けの証券に投資しません。上記信用品質政策は、証券を購入する際にのみ適用され、信用品質評価が変化又は格付けが取り消された場合には、基金は基金が既に所有している証券を処分する必要がない。
空売り販売リスク
空売り は，所有可能または所有しない可能性のある証券を売却し，同じ証券を借り入れて買い手に渡し，以降の日に借入した証券を交換する義務がある.空売り証券の価格が空売り時間 から基金が借入証券を交換するまでの時間の間に上昇すれば、基金は損失を被る；逆に、価格が下落すれば、基金は資本収益を実現する。基金によって生成される取引コストは、ブローカーに担保(通常は現金および流動証券)を提供すること、およびその委託者が担保を維持することに関連するコストを含む任意の収益を減少させ、任意の損失を増加させる。基金の収益は空売り証券の場合の価格に限られているにもかかわらず、その潜在損失は理論的には無限である。
空売り行為は必ず一定の追加的な危険をもたらすだろう。しかし、空売り者が空売り証券(無担保空売り)を持っていない場合、借入証券は市場価格で購入した証券に置き換えられなければならず、平倉であり、借入証券の価格はどのような値上がりも損失を招く。未担保空売りにより基金は証券が上昇する可能性のある価格に上限がなく平倉になるまで無上限損失のリスクに直面する。証券を購入して空手形を清算すること自体が証券価格をさらに上昇させ、損失を悪化させます。空売りで借り入れた証券を短時間で証券貸出者に返す可能性があります。証券の他の空売り者が同様の要求を受けたときに借入証券の返還要求を行うと，“空売り”が発生する可能性があり，基金は以前に空売りした借入証券を購入する代わりに公開市場で最も不利な時間に購入を余儀なくされる可能性があり，その価格は最初の空売り証券時に受け取った収益 をはるかに超える可能性がある.
2008年9月、広がる金融市場の動揺に対応するため、米国証券取引委員会は多くの金融サービス会社の株の空売りを一時的に禁止し、投資マネージャーが保有する空売りに対して新たな開示要求を公布した。米国証券取引委員会は、このような株の空売りを禁止する一時禁止令が満期になったが、同様の制限および/または追加の開示要求が出された場合、特に市場が動揺した場合、基金は予想よりも速い速度で空振りを余儀なくされ、損失を受ける可能性がある。このような制限はまた、基金がその投資戦略を実行する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。米国以外の市場でも同様の緊急命令が発表され、変動性の増加に対応している。空売りに従事する能力も空売りに関する様々な規制要求に制限されている。
海外証券リスク
外国発行者証券への基金の投資は通常、米国発行者を持つ証券とは関連しない。これらのリスクには、外貨変動、外国為替規制、社会、政治·経済不安定、証券監督·取引の違い、資産徴収や国有化、外国税収問題が含まれる可能性がある。また、米国や海外の政府管理や経済や通貨政策の変化は、ファンド証券の切り上げや切り下げを招く可能性がある。外国発行者に対する判決を獲得して実行することもまたもっと難しいかもしれない。基金が特定の国または特定の地理的地域内に投資を重点としている国については、これらの国や地域に影響を与える経済、政治、規制、その他の条件が基金に与える影響は、地理的により多様な基金よりも大きい可能性がある。基金によるいかなる外国投資も米国と外貨制限および外国投資金額やタイプを制限する税法を守らなければならない。ファンドは買収時に33%を超える資産を新興市場政府や会社の証券(株式や固定収益証券を含む)に投資することはないが、brに投資する外国発行者には他の投資制限はない。
| 年報|2022年10月31日 | 133 |
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新興市場リスク
新興市場未発達地域の発行者に投資する証券は、外国発行者証券に投資するすべてのリスク を担う。これらの増加したリスクは、(I)より大きな徴収、没収税収、国有化のリスク、および があまり安定していない社会、政治、および経済、(Ii)このような証券の市場規模が小さく、取引量が低く、流動性および価格変動をもたらすこと、および(Iii)関連国家利益に敏感とされる発行者または業界への投資を制限することを含む基金の投資機会を制限する可能性があることを含む。
デリバティブリスク
デリバティブ取引(例えば先物契約及びそのオプション、オプション、スワップと空売り)は基金が元金損失リスクの増加に直面し、原因は関連性が不完全或いは価格或いは金利変動が予想外である。基金はまた、基金が購入したデリバティブ契約の取引相手に関する信用リスクに直面する。取引相手が破産したり、財務困難により派生契約項目の義務を履行できなかった場合、基金が破産または他の再構成手続きにおいて派生契約に基づいて任意の 回収金を取得した場合、重大な遅延が発生する可能性がある。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られない可能性がある。一般的には、ヘッジ株が受け取る配当金は一般収入と記述されており、優遇された税収待遇を受ける資格はない。また、デリバティブを使用すると、短期資本収益や他の基金が税収優遇配当金を支払う収入に適合しない可能性がある。
米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)は最近、1940年に改正された“投資会社法”(1940年法案)に基づいて1940年の法案に基づいて登録されたいくつかの基金の派生商品の使用を規制する第18 F-4条の規則を採択した。基金が規則18 F-4で定義された“限られたデリバティブユーザ”になる資格がない限り、この規則は他の事項を除いて、基金に全面的なデリバティブリスク管理計画を構築し、いくつかのリスク価値に基づくレバー制限を遵守し、デリバティブリスクマネージャーを任命し、そのデリバティブに関する追加開示を公衆とアメリカ証券取引委員会に提供することを要求する。基金が有限デリバティブユーザになる資格がある場合、ルール18 F-4は、そのデリバティブ総リスクを管理するために基金に政策とプログラムを作成することを要求する。これらの要求 は、デリバティブ取引を行うコストを増加させる可能性があり、派生商品の使用を変更することが基金 に要求される可能性があり、実質的な変化かもしれない。
取引相手リスク
基金のリスクは，固定収益証券の発行者や保証人，場外デリバティブ契約の相手側，基金証券の借り手または資産保証証券の義務義務者が，元金，利息または決済金をタイムリーに支払うことができないか，または他の方法でその義務を履行することにある。また，ファンド が場外デリバティブを使用している場合，および/または単一取引相手に重大なリスクがある場合，ファンドのこのリスクは特に明らかになる。
ヘッジ戦略リスク
基金は、ヘッジファンドまたは場合によっては収入または総リターンを増加させるために使用することができるいくつかの投資スキル は、基金をリスクに直面させる。他の地方に記載されているヘッジ技術(すなわち、国債または国債先物契約の頭寸、これらの頭寸上のオプションの使用、金利スワップ、スワップおよび信用派生商品の頭寸)を除いて、このような投資テクニックは、金利と株式先物契約および金利と株式指数先物契約のオプションの締結、証券と株式指数の株式指数の見下げオプションの購入と売却、発行時または受け渡し遅延に基づいて証券を売買し、買い戻し協定を締結し、ポートフォリオ証券を貸し出し、“箱”に対して空売り証券を販売することを含む可能性がある。基金は、米国証券取引委員会が基金使用オプションと先物契約に係る“カバー”または資産分離に関する規定を遵守しようとしている。
ヘッジの経済コストは、先物、スワップ、オプション、スワップ契約の定価に反映されており、これは巨大である可能性があり、特に長期金利が短期金利より大幅に高い場合には、現在の状況のようになる。これらのヘッジコストを調整する必要があるかどうかは、ヘッジツールを選択する唯一の考慮要因ではないにもかかわらず、Cloughがヘッジポリシーを選択する1つの要素となるであろう。また、基金はその切り上げ潜在力に基づいて個別投資を選択することができ、当期収入への影響を考慮することなく、ヘッジファンドの予想正常コストが基金資産に与える影響を軽減しようとしている。
基金ポートフォリオ保有量の価値変化と基金設立の対極との間には不完全な相関 が存在する可能性があり、これは基金が予想されるヘッジを達成することを阻害したり、基金を損失リスクに直面させたりする可能性がある。また，ファンドがヘッジツールを成功的に使用できるかどうかは，Cloughがこのようなヘッジツールとファンドポートフォリオ保有量との関係の変化を正確に予測できるかどうかに依存し，Cloughのこの点での判断が を正確にする保証はない.したがって、リスクを調整するか否かにかかわらず、ヘッジ取引を使用することは、基金の全体業績が基金がそのポートフォリオ保有量をヘッジしていない場合よりも悪くなる可能性がある。
| 134 | Wwwc.cloughlobal.com |
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中小時価会社リスク
大盤株のみに集中している投資会社に比べて、中小盤株にも投資するため、ファンドの株価が不安定になる可能性がある。中小企業は、大企業と比較して、(I)より限られた製品ラインまたは市場およびより未熟な業務、(Ii)より少ない資本資源、(Iii)より限られた管理深さ、および(Iv)より短い経営履歴を有する可能性が高い。また、中小時価会社の証券は、大盤株に比べて、より激しい時価変動を経験する可能性があり、br}クローフが適切だと思うときに価格を販売し、より大きな収益と損失潜在力を提供することは困難である。
インフレリスク
インフレリスクとは，将来インフレが通貨価値を低下させるにつれて，資産の購買力や投資収益の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、普通株の実際の価値とその分配は低下する可能性がある。また、インフレ上昇のどの時期においても、基金優先株の配当率が増加する可能性があり、これは普通株株主のリターンをさらに低下させるだろう。
閉鎖管理投資会社の株式は通常その資産純益で割引取引され、基金の普通株も資産純価値で取引される可能性がある。ファンド普通株の取引価格は 公開価格を下回る可能性がある。純資産額を下回って普通株を売却する普通株主が稼いだリターンは減少する。
リスク管理
基金は能動管理型ポートフォリオであるため，管理リスクに直面している。Cloughと個人ポートフォリオマネージャーは，基金の投資意思決定に投資スキルやリスク分析を適用するが，これらが期待した結果を生む保証はない。
レバーリスク
レバレッジ は普通株株主にリスクをもたらし、普通株を含む資産純資産値と市場価格は更に大きな変動が出現する可能性がある。いかなる優先株配当率の変動が普通株主のリターンに悪影響を及ぼす可能性があるリスクがある。このような基金で証券を購入する収入がレバーコストを支払うのに不十分であれば、基金のリターンはレバーを使用していない場合よりも少なくなるため、配当金や他の普通株株主に割り当てることができる金額は減少し、受託者取締役会が策定した配当率配分政策 を満たすことができない可能性がある。ただし，Cloughがそのときの場合にこのような行動をとることが適切であると考えると，Cloughはその最適な判断に基づいて基金のレバー地位を維持することを決定することができる.
流動性リスク
基金の制限された証券および他の非流動性投資は、Cloughが所望の時間 で証券を売却できないか、または基金が保有する証券の価値に近い価格で売却できないリスクに関連する。証券を売却するために登録が必要な場合、基金は登録費用の全部または一部を支払う義務がある可能性があり、売却決定を下してから基金が有効な登録声明に基づいて証券の売却を許可されるまでの時間はかなり長い可能性がある。この 期間中に不利な市場状況が発生した場合、基金が獲得した価格は、その売却決定時の価格よりも低い可能性がある。 市場の制限的な証券や他の非流動性投資は、基金受託者の承認および定期審査の手続きに従って公正価値で推定される。
市場撹乱と地政学的リスク
イラクとアフガニスタンでの米国の現在の軍事·関連行動や中東とウクライナの事件、および持続的なテロの脅威は、米国経済、株式市場、世界経済や市場に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。IMFは将来の類似事件が米国経済や証券市場に与える影響を予測できない。これらの軍事行動や関連事件は、中東紛争を含み、短期市場の変動を激化させ、米国や世界経済や市場に長期的な影響を与える可能性がある。金融市場の類似中断は金利、オークション、二級市場取引、格付け、信用リスク、インフレとその他の普通株に関連する要素に影響する可能性がある。
大流行リスク
2019年末に新型コロナウイルスによる新冠肺炎呼吸器疾患の突然発生が初めて発見され、その後2020年初めに全世界に蔓延した。疫病の影響は急速に変化しており，世界の大多数の先進国と新興国ではこのウイルス症例が発見され続けている。多くの地方，州と国家政府および企業はすでに隔離，国境閉鎖，旅行制限，ウイルス伝播を阻止するための他の措置を講じて対応している。疫病及び公共と民間部門のこれに対する反応は多くの国の大部分の人口が無期限に家で仕事をし、一時或いは永久リストラ、サプライチェーンが中断し、ある商品の供給が不足し、そして多くの業界に不利な影響を与えた。これらの状況は変化しており、さらなる発展はより多くの中断と不確実性を招く可能性がある。コロナウイルスの爆発的な影響は長く続き、経済が大幅に低下する可能性がある。コロナウイルスの爆発を含む流行病はすでに全世界経済の普遍的な低下を招き、個別の国家、業界或いは部門の業績に負の影響を与えた。このような否定的な影響は予測できない方法で大きな影響を及ぼすかもしれない。悪化した経済ファンダメンタルズは逆に特定の会社の違約或いは債務不履行のリスクを増加させ、市場価値にマイナスの影響を与え、市場の変動性を増加させ、信用利益差の拡大を招き、流動性を減少させる可能性がある。これらすべてのリスクは、基金投資の業績と財務状況、基金全体の業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
| 年報|2022年10月31日 | 135 |
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| October 31, 2022(未監査) |
収入 リスク
普通株主が基金から得た収入は、主に投資から得られた配当と利息に基づいており、短期的·長期的な配当と利息に大きな差がある可能性がある。現行の市場金利が低下すれば、基金が保有する優先株や任意の債券の分配率や一般株主が基金から得た収入も低下する可能性がある。基金の収入brは、現行の短期金利の上昇や基金がレバレッジを利用する際に悪影響を受ける可能性もある。
転換可能証券リスク
変換可能証券の 価値は，その“投資価値”(他の期限や品質に相当するが変換特権を持たない証券の収益率 と比較して決定される)とその“転換価値” (基礎普通株に変換された場合，その証券の時価)の関数である.転換可能証券の投資価値は金利変化の影響を受け、投資価値は金利の上昇とともに低下し、金利の低下に伴い上昇する 。発行者の信用状況なども転換可能証券の投資価値に影響を与える可能性があります。 転換可能証券の転換価値は標的普通株の市場価格によって決定されます。転換価値 が投資価値に対して低い場合，転換可能証券の価格は主にその投資価値によって決定される。通常，転換価値は転換可能証券が満期に近づくにつれて減少する。標的普通株の市場価格が転換価格に近づいたり超えたりすれば，転換可能証券の価格はその転換 価値の影響をますます受けることになる。転換可能証券は一般にその転換価値よりも高い割増で販売されており，割増の程度は投資家が固定収益証券を持っている場合に対象普通株を獲得する権利を推定する程度に依存する.
変換可能証券は，発行者が変換可能証券のbr管理文書で決定された価格で償還することができる.基金が保有する転換可能な証券が償還を要求された場合、基金は発行者brの償還証券を許可し、それを標的普通株に変換するか、または第三者に売却することを要求される。このような行動のいずれも、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
不動産投資信託基金リスク
もし基金が不動産投資信託基金に投資すれば、このような投資は基金を様々なリスクに直面させるだろう。1つ目は不動産業界リスクであり、不動産投資信託基金株価の不利な発展が不動産業界や不動産価値に影響を与えて下落するリスクである。一般的に、不動産価値は物件需給、国や地域の経済健康状況、特定賃貸物件の業界実力を含む様々な要因の影響を受ける。第二に、投資スタイルリスク、 はREITsのリターンが株式市場全体に遅れてしまうリスク REITsは通常中小棚株である。第三に、金利リスク、すなわち金利変化が不動産価値を損なう可能性があり、あるいはREIT株の吸引力を他の創収投資のリスクよりも低くする可能性がある。
任意の特定の年に不動産投資信託基金資格を取得することは複雑な分析であり、多くの要因に依存する。基金投資を保証できない実体 は、不動産投資信託基金として課税され、不動産投資信託基金の資格に適合することが予想される。 REIT資格を満たしていないエンティティは会社級税を徴収され，その株主に支払う配当金を控除する権利がなく，かつ はそのエンティティが稼いだ収入をその株主に移行しない.もし基金がREIT資格を満たしていない実体に投資すれば、この失敗は基金の投資収益を大きく低下させる可能性がある。
基金は大部分の資産を不動産投資信託基金に投資しない見通しだが、このような投資には何の投資制限もない。
反買収条項
基金の“信託声明”に含まれる条項は、基金がメンバー枠を制限しない場合に移行する可能性があることを抑制し、他の実体又は個人が基金又は取締役会を制御する能力を制限することができる。いくつかの場合、これらの規定は、現在の市場価格よりも高い割増で株式を売却する株主の能力を抑制することも可能である。
ポートフォリオの運転リスク
基金が想定する技術と戦略は高度なポートフォリオの回転を招く可能性がある。基金はその証券ポートフォリオの交換率を正確に予測することはできないが、その年のポートフォリオの交換率は正常な市場条件下で100%を超えると予想され、ある条件では大幅に上昇する可能性がある。より高いポートフォリオ回転率は、ブローカー手数料の増加を招き、一般収入として課税すべき短期資本利益を生成する可能性がある。
| 136 | Wwwc.cloughlobal.com |
第 ページはわざと空にしておく
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| (b) | 適用されません。 |
| 第二項です。 | “道徳的規則”。 |
| (a) | 報告の期間が終了するまで、登録者は、登録者の 首席執行幹事、首席財務官、首席会計官、または主計長、または代表登録者が同様の機能を果たす誰にも適用される道徳的規則を通過している。 |
| (b) | 適用されません。 |
| (c) | 本報告に関連する期間において、上記2(A) で採択された“道徳的規則”の規定は何も修正されていない。 |
| (d) | 本報告で説明した間、上記(Br)2(A)項で採択された“道徳的規則”の規定には、いかなる黙示または明確な免除も与えられていない。 |
| (e) | 適用されません。 |
| (f) | 登録者の道徳基準は添付ファイル13.1として本契約に添付される。 |
| 第三項です。 | 監査委員会の財務専門家。 |
登録者取締役会は、登録者の少なくとも1人の監査委員会財務専門家がその監査委員会に在任していることを決定した。取締役会はKaren Digravioを登録者の“監査委員会財務専門家”に指定した。Digravioさんは，N-CSRを形成するためにプロジェクト3(A)(2)で定義された“独立した” である.
| 第四項です。 | 首席の料金とサービス料です。 |
次の表は，登録者が過去2会計年度において毎年登録者の主要会計士コーエン会社(“コーエン”)が提供する専門サービスにより登録者に支払う監査と非監査費用総額を示している。
| 2022年10月31日までの財政年度 | 財政年度が終わる 2021年10月31日 | |||||||
| (A)課金(1) | $ | 23,000 | $ | 23,000 | ||||
| (B)監査に係る費用(2) | $ | 0 | $ | 0 | ||||
| (C)税金(3) | $ | 3,500 | $ | 3,500 | ||||
| (D)その他すべての費用(4) | $ | 0 | $ | 0 | ||||
| (G)非監査費用総額(5) | $ | 3,500 | $ | 3,500 | ||||
| (1) | 監査費用は、コーエンが監査登録者の年次財務諸表のために提供する専門サービスおよびコーエンが通常提供する法定および法規の届出またはbrとの交渉に関連するサービスのために徴収される費用である。 |
| (2) | 監査関連費用は、コーエンが保証と関連サービスのために徴収した費用であり、登録者財務諸表の監査業績 と合理的に関連しており、“監査費用”のタイトルでは報告されていない。 |
| (3) | 税金はコーエンが税務コンプライアンス、税務提案、税務計画に提供する専門サービスのために徴収した費用である。表に示すすべてのbrの間、このようなサービスには、登録者の年間納税申告書、消費税納税申告書、審査配当金分配計算費用が含まれる。 |
| (4) | “監査費用”、“監査関連費用”、“税費”というタイトルで報告されているサービスを除いて、他のすべての費用はコーエンが提供する製品とサービスの費用である。 |
| (5) | 非監査費用合計とは、コーエンが登録者、登録者の投資コンサルタント(“コンサルタント”)および任意の制御、コンサルタントによって制御されるか、またはコンサルタントと共同で制御し、登録者に継続的なサービスを提供するエンティティ(総称して“カバーエンティティ”)にサービスを提供することについて課金される非監査費用を意味する。非監査費用合計 は、上記付記3に従って開示された税金を含む。表に示すすべての期間において、そのような料金には、コーエンがコンサルタントまたは任意の他の保証エンティティに提供するサービスに関連する部分はない。 |
| (e)(1) | 監査委員会があらかじめ承認した政策と手続き：登録者の主な監査人が実行するすべてのサービスは、事前に登録者監査委員会の承認を得なければならない。 |
| (e)(2) | S−X規則第2−01条第(C)(7)(I)(C) 項によれば、(B)~(D)段落に記載されたサービスはいずれも承認されていない。 |
| (f) | 適用されません。 |
| (g) | 登録者監査委員会は、登録者の投資顧問に提供される非監査サービス (主にポートフォリオ管理であり、別の投資顧問と下請けまたは監督する任意のコンサルタントを含まない)、および任意の制御、制御、または登録者に持続的なサービスを提供する投資顧問と共同で制御するエンティティを審議し、これらのサービスは、S-X規則2-01第(C)(7)(Ii)項に従って事前に承認されていない。総会計士の独立性を維持することと互換性があり、このような非監査サービスの提供は、総会計士の独立性 を維持することと互換性があることが決定されている。 |
| (h) | 適用されません。 |
| (i) | 適用されません。 |
| 五番目です。 | 上場登録者監査委員会。 |
登録者は，取引法第3(A)(58)(A)条に基づいて個別に指定された常設監査委員会を設置し，以下のメンバーからなる
ロバート·バトラー
アダム·D·クレセンジ
クリフォード·J·ウェーバー
カレン·ディグラビオ委員会議長
ジェリー·ラトリッジ
ヴィンセント·W·ヴェルサーシー閣下
| 第六項です。 | 投資明細書。 |
| (a) | 投資明細書は、本表第1項に基づいて株主に提出された報告の一部である。 |
| (b) | 適用されません。 |
| 第七項。 | 閉鎖的管理投資会社の代理投票政策と手順 を開示する。 |
添付ファイルは、添付ファイル99に示されています。7項は登録者の投資コンサルタントClough Capital Partners L.P.(“Clough”)の政策とプログラムの写しである。
| 第八項です。 | 閉鎖管理投資会社のポートフォリオマネージャー、2023年1月9日 |
| ポートフォリオマネージャー名 | タイトル | サービス年限 | ビジネス経験：5年 |
|
チャールズ·I·クローヴ
|
代表取締役、連席首席情報官、パートナー、ポートフォリオマネージャー |
“インセプション”以来
|
創立パートナーClough Capital Partners L.P.ポートフォリオマネージャーは、集合投資口座、単独管理の口座と投資会社の20年以上の経験を担当している。 |
(A)(2)2022年10月31日現在、以上に列挙したポートフォリオマネージャーは、以下のような日常管理を担当している
| ポートフォリオマネージャー名 | 登録投資会社 | その他の集合投資ツール(1) | 他の口座(2) |
材料衝突(あれば) |
| チャールズ·I·クローヴ |
3つのアカウント |
3つのアカウント |
1つのアカウント |
次の文を参照(3) |
| (1) | 相談料部分は顧客ごとの実績 に基づいている. |
| (2) | 相談料は顧客の業績にある程度かかっています。 |
| (3) | 物質的衝突： |
ポートフォリオマネージャーはまた，登録者や上記の各種口座(登録者と総称して“口座”と呼ぶ)に対して日常的な管理責任を持つため，重大な利益衝突が生じる可能性がある。これらの潜在的な衝突には
資源は有限である.ポートフォリオマネージャーは、すべての時間と注意を各 アカウントの管理に集中することはできません。したがって、ポートフォリオマネージャーが各アカウントの投資機会を識別する能力が制限される可能性があり、ポートフォリオマネージャーが単一のアカウントの管理により多くのエネルギーを投入する場合、同様の魅力がある可能性があるからである。顧客が異なる投資戦略を持っている場合、このような潜在的な衝突の影響はもっと明らかになるかもしれない。
投資機会が限られています。ポートフォリオマネージャが、複数のアカウントに適している可能性のある有限投資機会 を決定した場合、複数のアカウント間で投資機会を割り当てることができる。これは、任意の単一の口座が投資機会を活用する能力を制限する可能性があり、ポートフォリオマネージャーが他の口座に投資アドバイスを提供しない場合、投資機会が制限されない可能性がある。
異なる投資戦略。ポートフォリオマネージャーによって管理されるアカウントは、異なる投資戦略を有する。ポートフォリオマネージャが、ある投資機会があるアカウントのみに適合する可能性があると判断した場合、または特定のアカウントに対応して特定の証券に異なるヘッダをとることができると決定した場合、ポートフォリオマネージャーは、1つまたは複数のアカウントに対してbr取引を行う可能性があり、これは、証券の市場価格または取引の実行に影響を与える可能性があり、または両方に同時に影響を与え、それによって、1つまたは複数の他のアカウントを損害または有利にする可能性がある。
報酬変動それは.CloughまたはClough Associates，LLC(適用される場合)がポートフォリオマネージャによって管理されるアカウントが異なる方法で異なる補償を受けると，利益衝突が生じる可能性がある.あるアカウントがより高い管理費や業績ベースの奨励費用を支払う場合、ポートフォリオマネージャーはいくつかのアカウントをより好むかもしれません。ポートフォリオマネージャーはまた、より大きな所有権を有するアカウントに傾向があるかもしれないし、ポートフォリオマネージャの業績記録を向上させるか、または他の方法でポートフォリオマネージャーに利益を与える可能性のあるアカウントをさらに増加させる可能性がある。
マネージャー選抜。ポートフォリオマネージャーは、彼らが監督する口座のために証券取引を実行する仲介人 を選択する。取引の実行に加えて、一部のマネージャーは、研究および他のサービス をポートフォリオマネージャーに提供し、これは、他の場合よりも高いブローカー費用を支払う必要があるかもしれない。ポートフォリオマネージャーがマネージャーを選択する決定は、マネージャーが提供する研究および他のサービスが他のアカウントよりもいくつかのアカウントに有利である可能性があるので、彼らが管理するアカウントに不比例なコストおよび収益を生じる可能性がある。
(A)(3)2022年10月31日現在のポートフォリオマネージャー報酬。
ポートフォリオマネージャーのチャールズ·クローフはクローフの82.9%の株式を所有している。彼は市場要因によって決定された固定基本給を受け取った。また、Cloughはそのほぼすべての年間純利益をパートナーに割り当て、Cloughさんは大部分のシェアを得て、残りの部分は2012年のJames Canty信託基金によって割り当てられ、他の少ないシェアは6人の収入パートナーに割り当てられる。
(A)(4)2022年10月31日現在所有する証券のドル範囲 。
| ポートフォリオマネージャー |
ポートフォリオマネージャーが所有する登録者証券のドル範囲 |
| チャールズ·I·クローヴ | $1,000,001 + |
| 第九項です。 | 閉鎖的管理投資会社及び関連購入者は持分証券を購入する。 |
ない。
| 第10項。 | 事項を証券保有者に提出して採決する。 |
株主が取締役会に被指名者を推薦できる方式は大きく変化していない。
| 第十一項。 | 制御とプログラムです |
| (a) | 登録者最高経営責任者および最高財務官は、本文書の提出日から90日以内のこれらの制御および手続きの評価に基づいて、登録者の開示制御および手続き(1940年の“投資会社法”の下の規則30 a-3(C)で定義されるような)が有効であると結論した。 |
| (b) | 本報告に記載されている間、登録者による財務報告の内部統制(1940年“投資会社法”(改訂)規則30 a−3(D)の定義によれば)は変化しておらず、これは、登録者の財務報告内部統制に大きな影響を与えるか、または登録者の財務報告内部統制に大きな影響を与える可能性が高い。 |
| 第十二項。 | 閉鎖管理投資会社の証券貸借活動を開示する。 |
| (a) | 2022年10月31日までの財政年度において、登録者 は、以下の金額の収入と、その証券貸借活動に関する費用/報酬について報告する必要がある |
Gross Income 1 | 収入分配2 | 現金担保管理費3 | 行政的課金4 | 慰謝料5 | 借り手へのリベート | その他の費用 | 証券貸借活動総コスト | 証券貸借活動の純収益 | ||||||||||||||||||
| $ | 240,999 | 適用されない | 適用されない | 適用されない | 適用されない | 適用されない | 適用されない | 適用されない | $ | 240,999 | ||||||||||||||||
| (b) | 登録者はBNP Paribas Prime Brokerage，Inc.(BNP)に信用手配がある。信用手配協定に基づき、条件を満たした場合、フランスパリ銀行は第三者委託者が所有するいくつかの証券を許可された。 |
| 1 | 毛収入には現金担保再投資の収入が含まれている。 |
| 2 | 所得分割とは、証券貸借計画が発生して道富銀行に支払う収入分のことである。 |
| 3 | 現金担保管理費には、集合現金担保再投資ツールから差し引かれた費用が含まれており、これらの費用は収入分配に含まれていない。 |
| 4 | これらの管理費は収入分配には含まれていない |
| 5 | これらの慰謝料は所得分配には含まれていない |
| 十三項。 | 展示品です。 |
(A)(1)登録者最高経営責任者および財務責任者に適用される道徳的規則は、添付ファイル13.A.1として本文書に添付される。
(A)(2)改正された1940年“投資会社法”第30 a-2(A)条及び2002年の“サバンズ-オキシリー法案”第302条に要求された証明書は、Ex-99証明書として本文書に添付されている。
(A)(3)は適用されない.
(B)1940年の“投資会社法”規則30 a-2(B)および2002年の“サバンズ-オキシリー法案”第906条の要求に基づいて、登録者の最高経営責任者および最高財務官の証明書は、Ex-99.906証明書として本文書の後に添付される。
(C)エージェント投票ポリシーとプログラムはex 99として本ファイルに添付される.第七項。
(D)米国証券取引委員会が2009年9月21日に1940年の“投資会社法”第19条(B)条の命令を承認したことにより、現在19(A)部の実益所有者宛の通知を添付ファイル13(D)として本文書に添付する。
(E)独立公認会計士事務所の同意は、添付ファイル13(E)として本ファイルに添付される。
サイン
1934年の証券取引法と1940年の“投資会社法”の要求によると、登録者は正式に許可された署名者が代表して本報告に署名することを正式に手配した。
クローヴ世界的なチャンス基金
| 差出人： | /s/Lainey Ejiasa | |
| レニー·エガサ | ||
| 社長/CEO | ||
| 日付： | 2023年1月9日 |
本報告書は、1934年の証券取引法及び1940年の“投資会社法”の要求に基づいて、以下の者代表登録者によって以下のように署名され、指定された日に登録者として署名された。
クローヴ世界的なチャンス基金
| 差出人： | /s/Lainey Ejiasa | |
| レニー·エガサ | ||
| 社長/CEO | ||
| 日付： | 2023年1月9日 |
| 差出人： | /s/Ryan Johanson | |
| ライアン·ジョンソン | ||
| 財務担当/最高財務官 | ||
| 日付： | 2023年1月9日 |