カタログ表

第四十四条第二項第三号に基づいて提出する
登録番号333-268747

IShares^®銀メダル信託

IShares Silver Trust(“当信託”)は株式(“株式”)を発行し，その純資産中の断片的な実益権益を代表する.信託基金の資産は主に信託基金を代表する銀で構成されている。この信託基金はシルバー価格の表現を全面的に反映することを求めている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。これらの株はニューヨーク証券取引所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)に上場·取引され，株式コードは“SLV”である。株式の市場価格は1株当たりの純資産額と異なる可能性がある。ISharesデラウェア信託保証人有限責任会社(“保証人”)は当該信託の保証人であり、ニューヨークメロン銀行(“受託者”)は当該信託の受託者であり、モルガン大通銀行ロンドン支店(“受託者”)は当該信託の受託者である。信託基金は、1940年に改正された米国投資会社法(“投資会社法”)に基づいて登録された投資会社ではない。改正された1936年の米国商品取引法(“商品取引法”または“CEA”)については、信託基金は商品プールではない。

この信託基金は株式を継続的に発行する予定だ。信託は50，000株またはその整数倍の株のみを発行·償還する。50，000株の大口株は“バスケット”と呼ばれている。これらの取引は白銀と交換するためだ。バスケットは、保証人および受託者(“許可参加者”)と契約を締結することによって許可参加者となる登録ブローカーのみが購入または償還することができる。株式は時々、白銀価格と株式要約時のニューヨーク証券取引所Arcaでの取引価格を反映した価格で一般に発売される。

2022年12月8日、ニューヨーク証券取引所ArcaにおけるLBMA銀の終値は21.21ドルであり、LBMA銀価格(“信託業務--銀推定値；資産純資産計算”)は1オンス22.70ドルであった。

バスケットに集約されない限り、株は償還可能な証券ではない。

このような株に投資することは重大な危険と関連がある。6ページ目からの“リスク要因”を参照。

米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)およびどの国の証券委員会も、本入札説明書に提供された証券を承認または承認しておらず、本入札説明書が真実または完全であるかどうかも決定していない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ。

これらの株式は発起人や受託者の権利でもなく、その義務でもない。

“iShares”は、ベレード社またはその付属会社の登録商標である。

本募集書の日付は2022年12月22日である。

カタログ

カタログ
(続)

リスク要因

投資決定を下す前に、以下に説明するリスク、および本入札明細書に含まれるか、または参照方法で組み込まれた他の資料を慎重に考慮しなければならない。

白銀関連のリスク

LBMAシルバー価格を決定するためのプロセスにおける実際または予期された中断、または基準に対する自信が不足している場合、株式への投資リターン(ある場合)に悪影響を及ぼす可能性がある。

信託の目標は白銀価格の表現を反映することであるため，市場が白銀価格をどのように決定するかに関する過程の中断は株の価値に影響を与える.

LBMA銀価格はICE Benchmark Administration(“IBA”)が管理する銀価格基準メカニズムであり、IBAはLBMAが任命した独立専門基準管理人である。IBAはロンドンの営業時間に1日1回電子オークションが行われ、1ラウンドまたは複数ラウンド30秒で構成されている。

FacebookとBATS Global Marketsの初公開(IPO)の経験が示すように、電子市場も失敗を免れることはできないことを投資家は覚えておくべきだ。

本募集説明書が発表された日まで、LBMA白銀価格はすでに8年以上の実際の取引市場の試練を経験している。任意の革新と同様に、電子障害または他の予期しないイベントが発生する可能性があり、それにより、システムが任意の所与の日にLBMA銀価格を発表または生成することができない。さらに、LBMA銀価格が操作企図の影響を受けやすい、またはLBMA銀価格の決定および公表をめぐる行政訴訟が市場が不公平、偏見、または他の方法で妥協されたとみなされると、シルバー投資家およびトレーダーの行動が変化する可能性があり、これらの変化が白銀価格(それによって株式の価値に影響を与える)に影響を与える可能性があるという見方が形成されている。上記のいずれの場合も、任意の所与の時間における銀需給の正常な相互作用を妨害する無関係なイベントの介入は、歪んだ価格や株式への投資損失を招く可能性があり、当該等の無関係なイベントがなければ、当該等の投資は発生しない可能性がある。

LBMA白銀価格の決定は妨害或いは競売価格の正確なところがあり、信託の運営に他の影響を与え、信託に対する銀の推定値が正しくない可能性があり、保険者の費用計算が正確でないこと、及び白銀市場の基本面を正確に反映できない価格で白銀を売却して信託支出を支払うことを含む。このような事件のすべては株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。LBMA銀価格を決定するオークションプログラムの動作も，LBMAとIBAとその適用システムの継続的な動作に依存する.

本募集説明書の日付まで、保険者はLBMA銀価格(2014年8月15日から信託基金が毎日その白銀を評価し、保険者費用を決定し、銀を売却して信託費を支払う)が信託保有銀の価格を公平に代表しないと信じている理由はない。このような状況が変化すれば，スポンサーは信託管理文書に付与された権力を利用して，LBMA銀価格の代わりにより信頼性の高い信託銀価値指標を求めたいと考えている。この代替価値指標が決定される保証はなく，LBMA白銀価格から新たな基準価格への変化過程が株価に悪影響を与えない保証はない.

将来の政府決定はシルバー価格に大きな影響を与える可能性があり、信託の純資産価値や純資産価値の大幅な減少や増加を招く可能性がある。

一般に，銀価格は利用可能な銀の需給状況を反映している.政府の決定は、1934年に米国総裁が発表した行政命令のように、すべての米国人にFRBに白銀の交付を要求し、白銀の需給や銀の価格に大きな影響を与えたと考えられてきた。将来の政府決定はシルバー価格に影響を与える可能性があり、信託の純資産価値や純資産価値の大幅な減少や増加を招く可能性がある。米国で経営する米国銀行や非米国銀行実体に適用される貴金属等の実物商品取引に関するさらなる規定は、米国の銀価格にさらに影響を与える可能性がある。

この信託基金は白銀しか持っていないため、この信託基金への投資は、より広範な多元化ポートフォリオの投資よりも不安定である可能性がある。

信託基金は白銀しか持っていません。したがって、この信託基金の持株は多元化されていない。したがって、信託基金の純資産値は、より広い多様なポートフォリオを有する別の投資ツールよりも変動性があり、短期的または長期的に大きく変動する可能性がある。白銀価格の変動は株式価値に直接影響を与えることが予想される。

信託基金への投資は投機的と考えられる可能性があり、完全な投資計画とするつもりはない。株式への投資は、財務的にその投資を維持でき、信託投資に関する損失リスクを負うことができる人のみで考えるべきである。投資家は、本文で議論した信託基金の目標、戦略、償還条項を慎重に審査し、信託基金投資に関連するリスクを熟知しなければならない。

シルバーへの需要は、信託に納入可能な利用可能な供給を一時的に超える可能性があり、株式への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。

銀需要がその時点で利用可能な供給量を超える場合、許可された参加者は、バスケット通貨を作成するために必要な十分な数の銀を容易に得ることができない可能性がある。預かり所に保管されている銀は、以下の“銀の保管；バスケットの発行”に記載されている規格に適合しなければならない。バスケットは許可参加者によってのみ作成され、ニューヨーク証券取引所Arcaで正常に取引される毎日、受託者によって決定された銀の数だけ交換される。白銀への市場の投機は発行バスケットの需要増加を招く可能性がある。当時の供給が限られていたため、株式の需要が急増したことに加え、許可参加者は信託基金に新たな銀を発行するために十分な銀を得ることができなかった可能性がある。この場合、創造された需要は、許可参加者が信託に受け取ることができる銀を取得する能力を超える可能性があり、信託は、バスケットの発行を一時停止または制限することができる。この場合、株価がさらに変動し、資産純資産値に対する株価の市場価格に大きなばらつきが生じる可能性がある。

株関連のリスク

株への需要が急に増加し、一時的に供給を超え、株価変動を招く可能性がある。

シルバーに対する投資家の感情は大きく変化する可能性がある。投資家は株式を購入して白銀の価格を投機したり、既存の白銀をヘッジしたりする可能性がある。白銀価格に対する投機は多頭と空振りと関連があるかもしれない。総空回りリスクが購入可能な株式数を超える程度では、空リスクを開放している投資家は、株式貸手に渡すためにプレミアム買い戻し株を支払う必要があるかもしれない。逆に、これらの買い戻しは、作成過程でより多くの株を発行するまで株価を大幅に向上させる可能性がある。これは、白銀価格と直接関連のない株価変動を招く可能性がある。

同社株の取引価格は最近ずっと変動しており、変動が続く可能性がある。

この株の取引価格はずっと大きく変動しており、様々な要因に応じて大幅な変動が続く可能性がある。白銀市場は全体的に極端な価格と出来高の変動を経験し、これらの変動はよく宝石、技術と工業応用における銀の用途、あるいは中国、メキシコとペルーなどの主要な銀生産国のコストと生産レベルなどの要素と関係がないか比例しない。特に、新冠肺炎疫病と投資家投機によるサプライチェーンの中断は、最近の価格と取引量の変動を大きく推進した。

これらの株は信託基金が保有する白銀の価格を反映するために作成されているため、株式の市場価格は歴史的な白銀価格のように予測できない。これはあなたが持っている株が短期でも中期でも長期でも潜在的な損失をもたらします。

株式を作成することは、任意の所与の時間に、信託が所有する銀の市場価格から信託の費用及び負債を減算するためのものである。株式の価値は白銀の価格に依存するため、白銀価格の変動に影響を与えるような影響を受ける。過去数年間、白銀価格は大幅に変動した。白銀市場が過去数年間に示した大幅な変動を特徴とし続けると、株価は予測不可能な方式で広く変化することになる。これはあなたの株式投資を潜在的な損失に直面させます。もしあなたが白銀価格があなたの株に投資した時にあなたの株を売る必要があれば。中期や長期に株を持つことができても、白銀市場は従来、価格が横ばいや下落の長い時期を経験してきたから、決して利益を上げないかもしれない。

株に投資した後、いくつかの要因が白銀価格の下落を招き、株価もそれに応じて低下する可能性がある。その中には：

逆に、いくつかの要素はあなたが株に投資する前に白銀価格の一時的な上昇を触発するかもしれない。もしそうであれば、あなたは銀価格の一時的な高企業の影響を受けた価格で株を購入し、一時的な上昇の原因がなくなると、損失を被る可能性があります。

ロシアは2022年2月24日にウクライナに大規模な侵入を開始した。軍事行動の範囲と持続時間、それによる制裁や経済的影響は予測できない。これらの事件やどの関連事件も貴金属価格の変動を招き、信託業績や株式投資価値に大きな影響を与える可能性がある。ロシアは重要な白銀生産国だ。LBMAは2022年3月7日、ロシアの金銀精製業者6社の良好な交付リストを一時停止した。したがって，これらの精錬工場の既存の銀条は受け入れられると考えられているにもかかわらず，新たな銀条は受け入れられない。

銀は世界各地の投資家によって富を保存するために使用されているにもかかわらず、将来の購買力については、銀が長期的な価値を維持することは保証されていないことを投資家は認識すべきである。白銀価格が下落すれば、保険者は株式投資の価値が比例して低下すると予想する。

また、白銀は株式や債券との歴史的相関が低いことから負にポートフォリオ多元化として用いられているにもかかわらず、多様化は確保できず、損失リスクを防ぐこともできない。

保証人費用や他の信託費用を支払うために必要な白銀を売却するため、信託存続期間中には、1株当たりの株式に代表される銀数が減少する。もし白銀価格が下落を補うのに十分な上昇幅がなければ、株価も下落し、株式への投資は赤字になるだろう。

発起人は、信託基金によって生成されたすべての組織および特定の一般行政およびマーケティング費用を負担することに同意しているが、すべての信託費用が発起人が負担しているわけではない。例えば、信託財産に課される可能性のあるいかなる税金や他の政府費用もスポンサーが支払うことはないだろう。信託基金の一部の一般行政費用を負担する協定の一部として，発起人は信託基金が年間50万ドル以下の弁護士費と支出を支払うことに同意した。その金額を超える任意の法的費用と支出は信託会社が責任を負うだろう。

信託には何の収入もないため、保険者の費用と非保険者が負担する費用を支払うために銀を売る必要がある。信託基金はまた、発起人も担当していない他の責任(例えば、訴訟の結果による)を負担する可能性がある。このような債務を支払う唯一の資金源は売却信託が保有する白銀になるだろう。保証人が負担する費用以外に費用がなくても、信託には他の負債がなく、受託者は保証人の費用を支払うために銀を売却する必要がある。これらの売却の結果、1株当たりの白銀の数が減少した。新しい白銀預金は、信託発行の新株と交換して、この傾向を転換することはできない。

白銀の価格に変化がなくても、1株あたりに代表される銀数の減少はその価格の低下を招く。株の元の価格を維持するためには、白銀の価格が上昇しなければならない。この上昇幅がなければ、シェアによって表されるより少ない数の銀は、対応するより低い価格を有するであろう。もしこれらの上昇幅が現れなかったり、1株当たりの少ない白銀を相殺するのに十分でなければ、あなたの株式投資は損失を被るだろう。

非保険者が負担する信託支出の増加または信託の意外な負債の存在に影響を与えることは、受託者により多くの銀を売却させ、1株当たりの代表的な銀の数をより速く減少させ、その価値もそれに応じて低下するであろう。

この信託基金は受動的な投資ツールだ。この信託基金は積極的に管理されておらず、白銀価格の普遍的な下落の影響を受けるだろう。

受託者は信託が持つ銀を積極的に管理していない。これは、受託者が白銀価格が高いときに銀を売ることも、将来の価格上昇を期待して低価格で銀を買収することもないことを意味する。これはまた、受託者が専門銀投資家が利用可能ないかなるヘッジ技術を利用して、価格下落による損失リスクを低減しようとしないことを意味する。信託基金が被ったどんな損失もあなたの株式価値に悪影響を及ぼすだろう。

株式を売却する際に受け取る価格は、それに代表される銀の価値を下回る可能性がある。

信託のいずれかの日の費用及び負債は、当該信託が当該日に所有するシルバーの価格から減算し、得られた結果は、当該信託の純資産値であり、当該日に発行された株式数で割った場合には、純資産値を得る。

株式の取引価格は、その純資産値よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある。資産純資産は信託資産の時価の変化に応じて変動する。株式の取引価格はその純資産値の変化や市場需給に応じて変動する。資産純資産値に対する取引価格の割引や割増は、主要白銀市場とニューヨーク証券取引所Arcaとの非同時取引時間の影響を受ける可能性がある。株式はニューヨーク証券取引所Arcaで午後4時まで取引されます。(ニューヨーク時間)、ロンドン、チューリッヒ、シカゴ商品取引所(COMEX)などの世界主要銀市場が引けた後、白銀市場の流動性は減少する。したがって，この間，取引価格差やそれによる株価割増や割引が拡大する可能性がある.

株の購入や売却の内的コストは投資結果に著しく影響する可能性がある。

取引所で株式を売買することは、取引所で行われるすべての証券取引に適用される2種類のコストに関するものである。仲介人や他の仲介人を介して株を売買する場合、仲介手数料や仲介人または仲介者が受け取る他の費用が発生する可能性があります。また、投資家や市商が株式のために支払いたい価格(“購入”価格)と、彼らが株式を売却したい価格(“要価”)との差額である“価格差”のコストが生じる可能性がある。株の購入や売却の固有コストにより、頻繁な取引は投資結果を著しく低下させる可能性があり、定期的に少額投資を行うことが期待される投資家にとっては、株に投資することは好ましくない可能性がある。

株式への投資は、他の投資白銀方法からの競争の悪影響を受ける可能性がある。

この信託は、銀業界会社によって発行された従来の債務および株式証券、および銀によってサポートされているか、または銀にリンクされている他の証券(取引所取引製品を含む)、銀への直接投資、および信託と同様の投資ツールを含む他の金融商品と競合する。市場や財務状況、および保証人がコントロールできない他の条件は、他の金融商品に投資したり、白銀に直接投資したりすることがより魅力的になる可能性があり、株式の市場を制限し、株式の流動性を低下させる可能性がある。

信託の清算は、信託を売却した銀が投資家の株式損失を招く場合に発生することができる。

信託は永久的に存在することを意図している；しかし、何らかの事件が発生した場合、受託者はいつでも信託を終了するであろう。信託終了に関するより多くの情報は、保証人、受託者、または株主が制御できない可能性のあるイベントが信託終了を促進する可能性がある場合を含み、“株式および信託プロトコル説明-改訂および終了”を参照されたい。

信託終了時には、受託者は、すべての清算費用を支払い、信託の任意の未済債務を支払うために必要な金額の白銀を売却する。残りのシルバーは株式を渡した投資家に分配される。90日後も受託者によって所有されている任意のシルバーは、受託者によって販売されることができ、売却によって得られたお金は、任意の残りの株式保有者が受領されるまで受託者によって所有されるであろう。価格が低いときに信託清算に関連するシルバーを販売することは、株式投資上の損失や利益に悪影響を及ぼす可能性があります。

株式の流動性はまた許可された参加者たちの参加からの影響を受ける可能性がある。

株式のうち重大な権益を有する1人以上のライセンス参加者が脱退した場合、株式の流動性が減少する可能性があり、株式の市場価格に悪影響を与え、株式投資損失を招く可能性がある。

許可参加者がバスケットに両替できない場合があるかもしれない。白銀価値が低下した場合、これらの遅延は、償還が発生したときに許可参加者が獲得する白銀価値の低下、および二次市場におけるすべての株主の流動性の減少をもたらす可能性がある。

バスケット規模のセット内の許可参加者が提出した株は、関連するシルバー金額と交換することができるが、ニューヨーク証券取引所Arcaの通常の取引一時停止または制限期間、または緊急時には、銀の送達、処置、または評価が合理的に不可能である場合には、償還が一時停止される可能性がある。上記のいずれかのイベントが発生した場合、許可参加者が株式を償還しようとし、白銀価格が当該許可参加者が再び償還バスケットを渡すことができる前に下落した場合、許可参加者は、その株式を償還する際に、当該許可参加者が最初に償還しようとした場合に発生した場合、その株式を償還する際に信託基金から受け取ることができる銀の金額の損失を被ることになる。したがって、許可参加者は、停止中にその株式取引を減少させ、二次市場における株の潜在的な買手の数を減少させ、株主が株式を売却する際に得られる可能性のある価格を低下させる可能性がある。

保有量の大きい許可参加者は、終了信託を選択することができる。

株式の75%を保有する人は信託を終了する権利がある。この権力は比較的少ない数の保有者によって行使されることができる。このように行使すれば、信託ツールを介してシルバーに投資し続けることを望む投資家は、別のツールを探さなければならず、信託と同じ機能を提供する別のツールを見つけることができない可能性がある。

活発な株式取引市場の不足はあなたの株式売却時の投資損失を招く可能性があります。

株式はニューヨーク証券取引所Arcaで取引されていますが、株式取引市場が活発になると仮定してはいけません。活発な市場なしで株を売る必要があれば、このような活発な市場が不足している場合は、あなたの株価に悪影響を及ぼす可能性が高い(それらを売ることができると仮定する)。

バスケットの作成と償還の過程に予期せぬ困難があったり、実物の白銀市場の流動性が不足して重大な制限を受けた場合、許可参加者が裁定取引を行う可能性は存在しない可能性があり、株価を白銀価格と密接にリンクさせることを目的としているため、株価が下落したり、他の方法で資産純益から外れたりする可能性がある。

株式の生成および償還プロセス(これは、委託者および委託者による銀のタイムリーな譲渡に依存する)が予期せぬ困難に遭遇した場合、潜在的な市場参加者、例えば、許可参加者およびその顧客は、株式価格と関連する白銀価格との間の差によって生じる任意の利益機会を利用するためにバスケットを購入または償還することを望んでいた場合、これらの困難のため、彼らは予想される利益を達成できない可能性がある。そうであれば、株の流動資金が低下する可能性があり、株式の価格は白銀価格とは独立して変動する可能性があり、下落したり、他の方法で資産純値から外れたりする可能性がある。また、ロンドン現品銀市場の流動性が相対的に悪くなると、銀を受け渡しすることで一かごの白銀と交換する利上げ機会が実質的に制限され、株価が実物銀の価値から外れる可能性がある。

株式の所有者として、あなたは通常他のタイプの株式の所有権に関連する権利を持っていないだろう。

株式は会社が発行した株式と同じ権利を有していない。株式を買収することによって、あなたは取締役を選挙し、配当金を取得し、あなたの株式の発行者に関するいくつかの事項について投票したり、株式所有権に関連する他の行動を取る権利を持っていません。あなたは“株式と信託協定の説明”に記載されている限られた権利だけを所有するだろう

株式所有者としては、通常“投資会社法”に基づいて登録されている投資会社の株式所有権に関する保護を有しておらず、CEAが提供する保護も有していない。

この信託は投資会社として登録されておらず、“投資会社法”に基づいて登録する必要もない。このため、株式所有者は“投資会社法”が登録投資会社の投資家に提供する保護を受けることができない。例えば、“投資会社法”では関連会社との取引を制限し、償還の一時停止(限られた場合を除く)を禁止したり、販売負荷を制限したりする条項は信託基金には適用されない。

この信託は、商品先物契約または商品先物取引委員会によって管理される中国商品先物協会によって監督されている任意の他のツールを保有または売買していない。また，CEAについては，信託基金は商品プールではない.したがって，受託者や保証人は信託について商品プール経営者として登録する必要はない.株式所有者は、登録商品プール経営者が商品プールについて提出しなければならないCEA開示書類及び認証された年次報告を受け取ることができず、かつ株式所有者が登録商品プール経営者が運営する商品プールの投資家に提供する規制保護を受けていない。

信託契約及び受託者協定により、信託は保険者又は委託者に賠償しなければならないと規定されている場合、株式価値は悪影響を受ける。

信託協定によれば、保険者は、不注意、悪意又は故意の不正行為が存在しない場合には、その発生した任意の責任又は費用について信託から賠償を受ける権利がある。同様に、“受託者協議”は、信託が場合によっては受託者に賠償を行うことを規定している。これは、保険者または委託者が受けた損失または責任を補うために、信託資産を売却する必要がある可能性があることを意味する。どのような売却も信託基金の純資産価値と株式価値を低下させるだろう。

信託基金とその運営に関するリスク

信託基金は様々な操作リスクに直面している。

信託基金は、人為的エラー、情報技術故障、およびこれらのリスクを軽減するための正式なプログラムを遵守できず、特に通信、記録保存、その他の方法で業務を展開する電子手段に依存するなど、様々な業務リスクに直面している。さらに、予測不可能な状況および事件による損失については、信託は、一般に、その責任を免除し、場合によっては、ニューヨーク証券取引所Arcaの取引中断、一時停止または制限または閉鎖、電力または他の機械または技術的故障または中断、コンピュータウイルス、通信中断、作業中断、自然災害、火災、戦争、テロ、騒動、反乱、または信託またはそのサービスプロバイダおよび代理が制御できない他の状況を含むことができる。したがって、信託は、一般に、信託または株式に関連するこれらの予見不可能な状況およびイベントの損失リスクを負担し、これは、指数に対応するリターンを生成することを制限または阻止するか、または他の方法で損失を受けることを制限または阻止することができる。

通常、信託の直接サービス提供者および代理は、このような予見不可能な状況およびイベントの影響を軽減するために、災害復旧または同様の計画または保障措置を有することが予想されるが、これらの保障措置がその活動が信託基金の業績に影響を与える可能性のあるすべての当事者に適用される保証はなく、またはこれらの保障措置が実施されても、そのような予見不可能な状況およびイベントに関連する損失の防止に成功する保証はない。信託基金が依存するシステムやアプリケーションが予想通りに運用される保証もない。このような予見不可能な状況およびイベントまたは操作失敗は、信託の業績失敗または直接損失をもたらす可能性があることに加えて、信託依存サービス提供者、代理人、または人員の注意をさらに分散させ、信託依存活動を展開する能力を低下させる可能性がある。これらのリスクは完全に軽減または予防することができず、そのためのさらなる努力または支出は、追加的または余分な保障措置の実施による利益の減少であっても、関連する維持要件および他の費用の増加によっても、信託基金がより典型的な場合に運用されるコストをより高くする可能性がある。

疾病伝播或いはその他の突発的な公共衛生事件が世界経済及び信託基金の業績に関連する市場とサービス提供者に与える影響は信託基金に負の影響を与える可能性がある。

2019年12月、中国で初めて新冠肺炎と呼ばれる新型コロナウイルスによる伝染性呼吸器疾患の爆発が発見され、現在すでに全世界に蔓延している。今回の疫病の爆発は旅行制限、国際境界閉鎖、入国口岸とその他の場所の健康検査の強化、保健サービスの準備と提供中断と遅延、長時間隔離、事件のキャンセル、サプライチェーンの中断、消費者の需要低下、リストラ、違約とその他の重大な経済影響、及び普遍的な懸念と不確定性を招いた。この流行病の影響は多くの国の経済と全世界経済および個人発行者と資本市場に悪影響を与えている。未来に出現する可能性のある他の伝染病の爆発は似たような影響を及ぼすかもしれない。疫病による公衆衛生危機は、ある国や世界に以前存在した他の政治、社会、経済リスクを悪化させる可能性がある。

新冠肺炎の大流行と未来の他の突発的な公共衛生事件は金融市場の重大な不確定性と波動性を含む社会、経済と金融システムに深刻なマイナス影響を与える可能性がある。例えば、銀を採掘、生産或いは貯蔵する鉱山、精製所と金庫の運転停止、白銀輸送の旅行制限の延期或いは阻止、及び白銀需要の増加は、白銀サプライチェーンを乱す可能性があり、これは二級市場の価格差の拡大を招き、そして私たちの時間通りに取引を決済する能力を脅かす可能性がある。疫病が発生したため、信託は株を発行したり償還したりすることができず、あるいは委託者あるいはいかなる子委託者も白銀を受け取ることができない場合、信託の運営にマイナスの影響を与える。

世界と国内のワクチン接種努力により、より多くの正常化活動が回復し、全世界の経済活動も改善されたが、疫病の最終持続時間とその影響を確定することはできない。長期的な新冠肺炎の大流行または将来の他の突発的な公衆衛生事件は、信託コストの増加を招く可能性があり、白銀市場の流動性、および株価と信託資産純価との間の相関に影響を与える可能性があり、いずれもあなたの株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、新冠肺炎の大流行または将来の他の突発的な公衆衛生事件は、信託サービスプロバイダ(保険者、受託者、および委託者を含む)に依存する情報技術および他の運営システムを損害する可能性があり、他の方法で信託サービスプロバイダ従業員が信託の基本的なタスクを実行する能力を代表することを妨げる可能性がある。世界各地の政府·準政府当局や規制機関は過去に、企業への直接出資、新たな通貨計画、より低い金利を含む様々な財政·通貨政策の変化を通じて重大な経済混乱に対応してきた。これらの政策の意外や急速な逆転、あるいはこれらの政策の無効は、白銀市場の変動性を増加させ、株価に悪影響を及ぼす可能性がある。

また、疫病はIBAが主宰する電子オークションの運営を妨害または阻止し、LBMA銀価格を決定し、受託者はこの価格を用いて信託保有銀を推定し、信託の資産純資産値を計算する可能性がある。疫病はまた先物取引所の閉鎖を招く可能性があり、これは許可参加者がバスケットをヘッジする能力を排除し、株式の取引コストを増加させ、株式の持続的な割増や割引を招く可能性がある。このような結果のすべては信託基金に否定的な影響を及ぼすだろう。

信託基金は、情報システムの中断、ネットワークセキュリティ攻撃、または私たちの記録保存および運営に重大な悪影響を及ぼす可能性のある他の中断によって悪影響を受ける可能性がある保管人、受託者、および保証人(程度が軽い)の情報および技術システムに依存する。

受託者、受託者、保険者は、ネットワーク、ハードウェア、ソフトウェアシステムを含む情報技術インフラにわずかに依存して信託に関する業務を行う。ネットワークセキュリティイベントまたはそのコンピュータシステム、ネットワークおよび情報をネットワークセキュリティ脅威から保護することができず、情報損失または意外な開示または信託資産の損失または盗難を引き起こす可能性があり、信託サービス提供者の業務を展開する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、信託業務を展開する能力を含む。ネットワークおよび他のネットワークセキュリティ対策が実施されているにもかかわらず、これらのセキュリティ対策は、すべてのネットワークセキュリティ脅威を防止するのに十分ではない可能性がある。

保証人及びその関連会社は、実物銀条又は他の貴金属に投資する口座、基金又は信託を含む他の口座、基金又は信託を管理し、利益衝突が発生する可能性があり、信託、純資産値、株式の取引価格を低下させる可能性がある。

保険者又はその共同経営会社及び共同経営会社は現在又は将来、主に実物銀又はその他の貴金属に投資する他の口座、基金又は信託の普及、管理又は投資管理に従事する可能性がある。保証人管理職の管理者および専門家は、信託基金に可能な限り多くの時間を投入して彼らの職責を履行しようとしているが、保険者管理職は、彼らの時間およびサービスを信託基金および他の口座、基金または信託基金に割り当てることができる。スポンサーは、そのようなサービスを非関連者が提供する条件を下回らない条件で信託に提供するであろう。

発起人及び受託者は、株主の同意なしに信託協定の修正に同意することができる。

保証人および受託者は、株主の同意を必要とすることなく、保険者の費用を増加させることを含む信託協定の修正に同意することができる。発起人は任意の信託協定改正通知の内容と交付方法を決定しなければならない。改正が新たな費用を増加させたり、保険者の費用(税項および他の政府料金、登録費または他のそのような費用を除く)を含む既存の費用または料金を増加させた場合、または株主の重大な権利を損害した場合、この改正は、登録所有者に改正に関する通知を出した後30日以内に流通株に対して施行される。目論見書を修正することに加えて、非登録所有者の株主(大多数の株主は登録所有者ではない)は、追加料金の具体的な通知を受けない場合がある。また、改正が発効した場合、株主は株式の保有を継続する場合、この増資について具体的な合意を達成する必要はなく、改訂された信託協定の制約を受けることに同意するとみなされる(上記“否定同意”手続きを除く)。

白銀保管に関わるリスク

委託者の銀条信託業務は特定の政府によって規制されていない。

受託者は信託基金の銀条の保管を担当し、銀条の信託基金への搬入·搬出に協力する。委託者が業者であるにもかかわらず、LBMAの規則(この規則は金条市場参加者のための良いやり方を設定している)によると、LBMAはより明確で承認された重み機関であるが、LBMAは公式または政府規制機関ではない。また、英国では慎重監督局や金融市場行動監視局によって管理されているのが一般的だが、これらの規定は英国での銀条預かり業務を直接カバーしているわけではない。したがって、信託依存者は、LBMAの最良のやり方を遵守し、その銀条信託業務に対して満足できる内部統制を実施して、信託の銀条の安全を確保する。

信託所有のシルバーが、信託が相応の損失を取り戻すことができない場合に紛失または破損した場合、株式価値は悪影響を受ける。

受託者は、限られた場合にのみ信託銀器の紛失や破損に責任を負います。受託者合意は、受託者が、コミットメントを怠ったり、詐欺をしたり、故意に契約を破った場合にのみ、信託に責任を負うことが規定されている。さらに、委託者は、協定に違反した委託者の陳述および保証、委託者の指示に従って行動できなかった、または信託口座に保有していた銀による任意の有形損失、破壊または破損によって直接引き起こされた任意の損失または責任を賠償することに同意したが、核分裂または核融合、放射線、戦争、テロ事件、侵入、反乱、内乱、暴動、ストライキ、政府または公共当局の行為、天災または委託者の制御範囲を超えた同様の原因による損失は除外される。受託者が信託に対して法的責任がある場合には、紛失した銀器の交換義務はありません。信託に対する法的責任(ある場合)は、委託者が不注意、詐欺又は故意に責任を犯した場合、又は弁済請求を引き起こしたものを有効として又はしない場合には、いかなる紛失した銀の価値、又は任意の未分配残高の額に限定される。

さらに、管財人協定はイギリスの法律によって管轄されているので、株式所有者が所有する可能性のある任意の権利は、異なる司法管轄区域の法律に従って彼らに提供することができる権利とは異なり、これらの権利よりも限られている可能性がある。しかしながら、英国の法律は、受託者合意を管理するために選択され、株式所有者が信託または受託者に対して所有する可能性のあるいかなる権利にも影響を与えないと予想される。

信託所有のシルバーのどの損失も資産純資産の相応の損失を招き、この損失もニューヨーク証券取引所Arcaでの株式の取引価値の低下を招くことが合理的に予想される。

受託者と受託者との間の信託分配に関する銀貨の関係はイギリス法によって明確に規定されているにもかかわらず、裁判所がその手配に関するいかなる法律紛争を審理する際には、法的選択を無視して米国法を適用する可能性があり、この場合、受託者に対する法的救済を求める信託の能力が制限される可能性がある。

管財人が“管財人合意”に基づいて負う義務はイギリスの法律によって管轄されている。この信託基金はニューヨーク普通法信託基金である。米国に位置する任意のアメリカ、ニューヨーク、または他の裁判所は、イギリスの法律(親権手配に関連する場合、イギリスの法律は主に裁判所の裁決に由来し、法規ではない)、LBMAルール、またはロンドンのホスト市場の慣例および慣行を説明することが困難かもしれない。信託基金は、米国、ニューヨーク、または米国にある他の裁判所で受託者を起訴することは難しいかもしれないし、起訴することはできないかもしれない。さらに、信託基金は、米国、ニューヨーク、または米国に位置する他の裁判所による判決を外国の裁判所で実行することは困難であり、時間がかかり、および/または高価である可能性がある。

委託者合意によれば、株主および許可参加者は、委託者に直接請求する権利がなく、これは、彼らの請求権選択を大きく制限する。

委託者契約によれば、株主または任意の許可参加者は、委託者に対するクレームを主張する権利がない。委託者協議下の債権は受託者代表信託のみが提出されます。

信託に譲渡されるバスケット作成に関連する銀質は、信託合意に要求される品質に適合していない可能性がある。受託者が意図せずに不良白銀と交換するために株式を発行した場合、信託は損失を被り、この損失はすべての既存株式の価値に悪影響を及ぼす。

保管人と合意したプログラムは，保管者が許可された参加者がバスケットと引き換えに交付した銀を検査することに関する何らかの役割を負わなければならないことを想定している.委託者の検査は、銀ストリップ上に現れる重量、詳細、精製痕跡、およびストリップ番号を正確に記述することを保証するために、対応する銀ストリップリストを審査することを含むが、受信された銀が信託プロトコルに言及された純度要件に適合しているかどうかを検証するための化学試験または他の試験は含まれていない。したがって，このような検査プログラムはこれらの純度基準に適合しない銀の堆積を阻止できない可能性がある。信託に銀を入金する各認可参加者は、当該銀が信託合意の要求を満たしていない場合には、信託に責任を負う。保管人は、他の方法で適切に検査されたいかなる銀も、信託プロトコルに記載されている純度要件に適合していない場合、信託または任意の投資家に責任を負うか、または法的責任を負わないであろう。不良白銀と交換するためにバスケットを発行し、信託が白銀を保管する許可参加者に損害賠償を追及することができない場合、信託の資産総生産は悪影響を受け、資産純資産値も悪影響を受ける。この場合、ニューヨーク証券取引所Arcaの株式取引価値も悪影響を受けることが予想される理由がある。

信託は保険保障が不足していること、及び株主が信託、受託者、受託者、任意の委託者に対する法的請求権が限られており、株主を信託白銀損失のリスクに直面させ、これに対して責任を負う者はいない。

信託基金は銀貨に保険をかけません。受託者は、適切であると考えられる条項及び条件に応じて、受託者の合意の下での信託責任に関連する保険を維持し、保険証又は保険証によるすべてのコスト、費用及び支出を担当する。信託はこのような保険の受益者ではなく、保険の存在、性質又は金額を規定する能力もない。そのため、委託者が信託所有者を代表して保有する銀について十分な保険または任意の保険を維持することを株主に保証することはできない。さらに、信託契約は、その信託活動またはその代表信託が保有する白銀についての保険または保証を直接または間接的に委託することを要求するものではない。また，株主の信託，受託者，保証人，受託者，任意の委託者に対する法的請求権は限られている。したがって、この信託の銀は損失を被る可能性があり、その銀は保険範囲内ではなく、誰も損害賠償責任を負う必要はない。

前向きな陳述に関する声明

この目論見書には、将来の事件または将来の業績に関する陳述が含まれています。場合によっては、このような前向きな陳述は、“可能”、“すべき”、“可能”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”、“潜在”、またはこれらの用語または他の同様の用語の負の意味によって識別することができる。本募集明細書に含まれるすべての将来発生する可能性のある活動、事件または発展に関する陳述(歴史的事実陳述を除く)は、商品価格および市場状況(白銀および株)の変化、信託の運営、保険者の計画、および信託の将来の成功およびその他の類似事項への言及を含み、いずれも前向きな陳述である。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する見方、およびその場合に適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。しかし、実際の結果と発展がスポンサーの期待と予測に適合しているかどうかは、本募集説明書で議論されている特別な考慮、一般経済、市場および商業条件、政府当局または規制機関による法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含む多くのリスクおよび不確実性の影響を受ける。“リスク要因”を参照してください。したがって、本募集説明書中のすべての展望的陳述はこれらの警告的陳述によって制限され、保険者が期待している実際の結果や発展が実現されるか、または実質的に実現されても保証されない, 信託の運営または信託発行された株式の価値に予想される結果または予想される影響を与えることができる。スポンサーが合理的な根拠を持っていると思わない限り、前向きな陳述はしないが、スポンサーはその正確性を保証することはできない。信託会社もスポンサーも、これらの陳述が実際の結果または予想または予測の変化と一致するように、いかなる前向き陳述も更新する義務はない。

収益の使用

信託基金がバスケットの発行·売却から得た収益には、白銀預金が含まれる。このような預金は、(1)バスケットの償還によって許可参加者に交付されるまで、または(2)保険者が支払うべき費用および保険者が負担しない信託費用および債務を支払うために、委託者の代表信託が保有する。“信託業務--信託費用”を参照してください

白銀行業

序言：序言

本節では、白銀行業界の一部の主要な参加者を簡単に紹介し、主要な需要と供給源を詳しく紹介し、“公式”部門を概説する(即中央銀行)は市場にある。

市場参加者

世界銀業界の参加者は以下のいくつかの部門に分けることができる：採鉱と生産者部門、銀行部門、公式部門、投資部門と製造業。以下は、各タイプについて簡単に説明する。

鉱業と生産者部門

この集団は、白銀および銀生産に特化した鉱業会社、銀を他の生産副産物(例えば、鉛、亜鉛、銅または金生産)として生産する鉱業会社、および廃品業者および回収業者を含む。

銀行業

金銀銀行は白銀市場とその参加者に各種のサービスを提供し、それによって他の各方面間の相互作用を促進する。金条銀行界が提供するサービスは、伝統的な銀行製品及び鉱山融資、実物白銀売買、ヘッジとリスク管理、工業ユーザーと消費者の在庫管理及びシルバーレンタルを含む。

公式部門

金とは異なり、国際通貨基金(IMF)、国際清算銀行(BIS)や各国銀行は各国政府の白銀保有に関する公式統計データを発表していない。主な理由は、シルバーが一般的に備蓄資産として認められていないからだ。したがって、政府が持っているシルバー在庫は非常に限られている。GFMS Limitedによって“2019年世界銀調査”2018年末現在、各国政府が保有している銀条在庫は合計89.1モツ。

投資業界

この部門は専門的で個人投資家と投機家の投資と取引活動を含む。これらの参加者は、大型ヘッジファンドと共同ファンドから、先物取引所の日内トレーダーや散財レベルのコインコレクターまで。

製造業

製造と製造部門はシルバーのすべての商業と産業ユーザーを代表する。工業応用は銀の最大の用途を構成している。アクセサリーや銀器業界は第2の業界であり，次いで撮影業界である(デジタル撮影の普及にもかかわらず，後者は過去数年間低下している)。

世界銀需給(2012−2021年)

次の表は2012-2021年の世界銀需給状況の概要である

注：独立四捨五入のため、総数は加算されない可能性があります。

出所：“2022年世界銀調査”白銀学院。

白銀価格の歴史グラフ

白銀の価格変動は大きく、その変動は株式価値に直接影響を与えることが予想される。しかし、過去の銀価格の変動、および過去または現在のいかなる傾向も、未来の動向の信頼できる指標ではない。為替変動は供給と需要、地政学的不確実性、インフレなどの経済懸念及び実際あるいは投機的投資家興味を含む様々な要素の影響を受ける可能性がある。

次の図は2005年10月から2022年10月までのLBMA銀価格の変化を示している

*ロンドンの終値は2014年8月14日まで。その後、LBMA銀価格。

出典：LBMA

白銀市場の運営

全世界銀取引には，スポット，長期，オプション，その他のデリバティブの場外取引，取引所取引の先物とオプションがある。

場外取引市場

場外白銀市場には，現品，長期，オプション，その他元金によるデリバティブ取引がある。世界市場で、ほぼ毎日24時間営業していますが、その主な中心はロンドン(最大の会場)、ニューヨーク、チューリッヒです。

LBMAは会員やロンドン黄金市場の他の参加者を代表して活動する業界協会であり，同協会によると，LBMAのメンバーは場外市商として働き，多くの場外市場取引はロンドンで清算されていると考えられている。LBMAは場外白銀取引業界標準の制定に重要な役割を果たしている。ロンドン金銀市場のメンバー間および顧客との取引は通常元金対元金の取引です。すべての危険は信用リスクを含めて、取引の双方が負担する。これは取引所取引環境ではなく、場外取引市場と呼ばれる。

先物取引所と異なり、場外取引は標準契約単位、決済日、受け渡し規格に基づいているが、場外取引市場は柔軟性を許可している。取引は、関連する2つのエージェント間でのみ行われるので、セキュリティも提供される。

先物取引所

先物取引所は大口商品デリバティブ契約の取引に中立的で規制された市場を提供することを求めている。先物契約の条項は各商品に適用される取引所によって決定される。すべての取引された商品について、契約は正確な品質と数量基準を規定している。契約の条項や条件には、実物交付の場所と時間も規定されている。

取引所はこれらの契約を売買しないが、会員は自分を代表して、または顧客を代表して、安全で効率的かつ秩序的な方法で契約を取引することができる透明なフォーラムの提供を求めている。COMEXの通常の取引時間内に、大口商品契約は公開価格によって取引され、これは口頭オークションであり、すべての入札、見積もり、および取引はすべてのメンバーに公開発表されなければならない。電子取引は取引所が通常の市場時間の後に提供される。白銀先物取引は、夜と朝に公開価格と電子取引との間で切り替えられる短い休憩時間を除いて、ほぼ1日24時間、毎週金曜日の営業日である。

最も重要な銀先物取引所は、ニューヨーク商品取引所会社の子会社商品取引所会社が運営するCOMEXと東京商品取引所である。

取引所監督

定価の公開性のほか、米国の先物取引所は2つのレベルの監督管理、すなわち内部と外部政府の監督管理を受けている。内部規制は、すべての取引所規則に適合することを保証するための価格決定プロセスの公開、すべての取引所会員会社の財務状況、それらが財務約束を継続的に履行することを確実にするための定期的な監視を含む自律的に行われることによって行われる；実物取引および他の商業約束が満たされることを保証するために商業および非商業顧客の頭寸が保証され、価格設定が特定の顧客の規模の不当な影響を受けないようにする。外部政府監督はCFTCによって実行され、CFTCはアメリカ先物取引所のすべての規則と法規を審査し、その実行状況を監督する。CFTCはCOMEXを含む米国大口商品先物市場の運営を監督する。“商品取引法”の主要な公共政策目標の1つは、その監督管理の市場の完全性とこれらの市場における取引価格の信頼性を確保することである。商品取引法と商品先物取引委員会は、市場操作、取引行為や詐欺を防止するために、COMEXを含む市場にルールやプログラムを作成することを要求し、CFTCは市場のルール実行計画を定期的に審査する。

ロンドン宅配バー

LBMAによると、LBMAの“ロンドン好品受け渡しリスト”には承認された銀精製業者がリストされているという。場外取引市場では，LBMAが発表した“良質納品リストルールである良質納品精製業者の上場条件”に規定されている重量，サイズ，細さ(または純度)，識別マーク(LBMAが受け入れられる精製業者の検査印を含む)と外観仕様に適合したシルバーは“ロンドン良質納品バー”である。ロンドンのGood Delivery Barは750オンスから1，100オンスの銀を含有しなければならず，その純度(または純度)は少なくとも千分の999.0である。ロンドンGood Delivery BarはまたLBMA承認リストにある製油所の印鑑を持っていなければならない。任意の場外取引決済を受けることができるロンドン商品受け渡しバーは、バスケット発行に関する場合に信託に渡すことができます。

決算と受け渡し

LBMAは，LBMA市場における銀販売の決済基盤は，ロンドン金庫に標準的なロンドンGood Delivery Barを交付し，トレーダーが指定し，割り当てられた口座にクレジットするか，LBMA清算会員を介して任意の第三者の未分配口座に交付することを示している。

割り当てられた口座

LBMAによると、顧客が金属の物理的隔離を要求し、詳細な重量と分析リストが必要な場合には、これらの口座を開設するという。顧客は口座中の金属に対して完全な所有権を持ち、取引業者は委託者として顧客を代表してその金属を持っている。顧客の保有量は棒材重量リストに表示され，このリストは唯一の棒材番号，毛重，1本当たりの棒材の検出または細さおよびその微細重量を示している。保有量の貸記または借記は，棒材とクライアント実物保有物の実際の移動や顧客オブジェクト保有物からのオブジェクト移動によって実現される.

未分配口座

割り当てられていないアカウントは特定のブロックを残すことはなく、顧客は一般的な金属権利しか持っていない。これは最も便利で、最も安く、最もよく使われる金属を握る方法だ。取引は貸手または借方の方式で決済することができ、残高は双方の間の債務を表す。口座上の貸手残高は、債権者に特定の銀条を獲得する権利を持たせるのではなく、口座を持つ金条取引業者の一般株式によって支持される。顧客は無担保債権者だ。顧客が実際の金属を受け取りたい場合、これは特定の金条または同等の金条製品を“分配”することで実現される。

ロンドン市場規制

2012年の金融市場法案公布後、イングランド銀行の慎重監督局は金条市場で活躍している金融会社の大多数を監督し、金融市場行動監督局は消費者と競争問題を担当している。金市場で現物、長期、卸売預金の取引を行うには、市場参加者が通過する“非投資製品規則”を守らなければならない。

規制された商品プールではありません

この信託基金は、COMEXまたは任意の他の先物取引所で銀先物契約を取引しない。この信託はLBMA銀交付規則に適合した実物銀交付を受ける.この信託基金はいかなる先物取引所でも白銀先物契約を取引していないため、この信託基金は商品取引委員会が“商品取引法”に基づいて“商品プール”として監督管理されておらず、CFTC規制の商品プール事業者が運営しているわけでもない。当該信託基金の投資家は、登録商品池事業者が経営する商品池投資家に対する監督保護を受けることができず、COMEX又は任意の先物取引所においても当該信託基金活動に関する規則を実行することができない。また、信託基金の投資家は、監督された先物取引所が白銀先物契約投資家に提供する保護に恩恵を受けていない。

シルバーに投資する他の方法は

この信託は、銀業界会社によって発行された従来の債務および株式証券、銀によってサポートされているまたは銀にリンクされている他の証券、銀への直接投資、および信託に類似した投資ツールを含む他の金融商品と競合する。

信託会社の業務

信託の活動は、(1)預かり所に保管されている銀と引き換えに銀バスケットを発行すること、(2)保証人の費用、保険者が負担していない信託費用、その他の債務を支払うために銀を必要に応じて売却すること、(3)引渡した銀かごと引き換えに銀を交付して償還することに限られる。信託基金は肯定的に管理されていない。同社は、白銀価格変動から利益を得たり、白銀価格変動による損失を減少させるための活動をしていない。

信頼目標

この信託基金はシルバー価格の表現を全面的に反映することを求めている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。これらの株は、単純で費用効果のある投資方式を構成し、シルバー投資のような投資を行うことを目的としている。実物銀への投資は高価で、時に複雑な手配が必要であり、金属の分析、輸送、倉庫と保険に関連している。伝統的に、このような費用と複雑さは、実物銀への投資は、多くの投資家が負担できない場合にのみ有効である。これらの株式は、実物銀投資に係る費用や複雑な要因に代表される障害を除去するとともに、任意の所与の時間に反映され、信託所有する銀の価格から信託の費用および負債を減算することを目的としている。これらの株は銀投資と完全に同じではないが、証券市場を介して白銀市場に参加することを可能にする別の選択肢を投資家に提供している。

株への投資は

委託者代表信託が保有する白銀を後ろ盾にする。

これらの株は信託基金の資産によって支持されている。受託者と受託者との合意は、各営業日の終了時に、受託者が維持する信託口座に割り当てられていない銀は1，100オンスを超えてはならないと規定している。信託が保有する銀の大部分は実物銀であり、受託者または二次委託者(例えば、適用される)の割り当てられた口座および未分配口座において信託を代表する帳簿上に表示され、ロンドン、ニューヨーク、および将来許可を得る可能性のある他の場所で管理者によって所有される。

他の株式投資のように入手しやすく処理しやすい。

散財投資家は伝統的なブローカー口座で株を売買することができる。1株当たりの内在価値は信託保有銀価格の関数であるため、株式投資に必要な現金支出は、現在実物銀に投資している既存方式に必要な金額を下回るべきである。株式には保証金口座を開設する資格がある。

リストしました。

これらの株はニューヨーク証券取引所Arcaに上場して取引され、株式コードは“SLV”である。

費用対効果が比較的高い。

実物白銀投資にかかる費用はすべての株式保有者に分散しているため、もともと実物銀市場に直接参加できなかった投資家にとって、株式投資は実物銀投資よりもコスト的な選択である可能性がある。

二級市場取引

信託は、銀価格から信託の支出や負債を差し引いた表現を全面的に反映することを求めているが、株式の取引価格はその純資産の上または下にある可能性がある。株式の純資産額は信託資産時価の変化に伴って変動する。株式の取引価格はその純資産値の変化や市場需給に応じて変動する。資産純資産値に対する取引価格の割引や割増は、主要白銀市場とニューヨーク証券取引所Arcaとの非同時取引時間の影響を受ける可能性がある。ニューヨーク証券取引所のArcaの株は午後4時まで取引されています(ニューヨーク時間)、ロンドン、チューリッヒ、COMEXを含む世界主要銀市場が引けた後、白銀市場の流動性が減少する可能性がある。したがって，その間に株の取引価格差やそれによる割増や割引が拡大する可能性がある.しかしながら、入札対象数のシルバーと交換するためにバスケットを作成して償還することができることを考慮すると、保険者は、裁定機会が、このようなプレミアムまたは割引の影響を緩和するためのメカニズムを提供する可能性があると考えている。

米国連邦証券法の場合、この信託は投資会社として登録されておらず、米国証券取引委員会の投資会社としての規制も受けていない。このため、株式保有者は、登録投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない。例えば、“投資会社法”では関連会社との取引を制限し、償還の一時停止(限られた場合を除く)を禁止したり、販売負荷を制限したりする条項は信託基金には適用されない。

この信託は、商品先物契約または商品先物取引委員会によって管理される商品取引法によって規制された任意の他のツールを保有または売買しない。また，CEAについては，信託基金は商品プールではない.したがって，受託者や保証人は信託について商品プール経営者として登録する必要はない.株式所有者は、登録商品プール経営者が商品プールについて提出しなければならないCEA開示書類及び認証された年次報告を受け取ることができず、かつ株式所有者が登録商品プール経営者が運営する商品プールの投資家に提供する規制保護を受けていない。

純資産の計算

各営業日で、実行可能な範囲内でできるだけ早く午後4時以降にしてください。(ニューヨーク時間)、受託者は、信託保有銀を評価し、信託及び資産純資産を決定する。これらの計算について言えば、営業日とは、ニューヨーク証券取引所Arca休市で通常の取引が行われるいずれかの日を指す。

受託者は当日のLBMA銀価格を用いて信託保有白銀を推定する.LBMA銀価格とは、午後12時からの1ラウンド以上30秒の電子オークション後、IBAによって決定されたロンドンで交付された銀が割り当てられていない1オンス当たりの価格であり、ドル単位である。(ロンドン時間)ロンドン白銀市場で取引の毎日が開放され、その後まもなく発表された。

各ラウンドオークション開始時には，IBAはそのラウンドオークションの価格を公表する.参加者は30秒の時間で注文を入力、変更、キャンセルした(即彼らはこの価格でどれだけの銀を購入したり売ったりしようとしている)。各ラウンドが終了すると、注文入力が凍結され、システムは不均衡かどうかをチェックする(即買いと売りの違いは敷居内にある(通常白銀は500，000オンス)。ラウンド終了時に不均衡が閾値を超えていれば，オークションは不均衡であり，価格が調整され，新たなオークションが開始される.バランスが閾値内であれば，オークションが終了し，価格は当日のLBMA白銀価格に設定される.いずれの不均衡もすべての直接参加者によって平均的に共有され(注文や登録されていなくても)、各参加者の純出来高は最終価格で取引される。オークション期間中の価格は，現在の市場状況とオークション活動を考慮したアルゴリズムによって決定される.オークションごとにIBAスタッフに積極的に監督されています。本募集説明書の発表日までに、IBAサイト上の公開情報によると、現在、LBMA白銀価格を毎日決定するための電子オークション期間に注文を提出する資格がある直接参加者は、シティバンク、Coins‘N Things Inc.，DRW Investments、LLC、ゴールドマン国際会社、HSBC銀行米国支店、Jane Street Global Trading社、JPモルガン大通銀行ロンドン支店、Koch Supply and Trading LP、Marex Financial Limited、モルガン·スタンレー、スラグ銀行、Stonex Financial Ltd、トロント道明銀行である。

LBMA銀価格は2017年10月2日までに、CMEグループによって管理され、トンソンロイターが発表した電子オークションによって決定された。IBAは2017年10月2日からシカゴ商品取引所グループやトンソンロイターに代わってLBMA銀価格の管理人となり、LBMA銀価格の電子オークションを管理し始めた。

いずれの日もLBMA銀価格がない場合、受託者は、受託者がスポンサーと協議した後に、その価格が評価の基礎として適していないと判断しない限り、最近発表されたLBMA銀価格を使用する権利がある。信託銀の価値が決定されると、受託者は、銀の総価値および信託のすべての他の資産から、信託のすべての課税費用、支出、および他の負債を減算する。これにより得られた数字は信託の純資産額である.受託者は、信託純資産額を計算当日の流通株数で割ることで資産純資産値を決定する。

信託費用

信託基金の唯一の一般的な日常的な費用はスポンサーの費用と予想される。保険者費用の交換として、保険者は、信託基金によって生成された以下の行政およびマーケティング費用を負担することに同意する：受託費、受託費、ニューヨーク証券取引所Arca上市費、米国証券取引委員会登録費、印刷および郵送費用、監査費用および支出、および年間500，000ドルに達する法律費用および支出。保険者は、信託協定に規定されている年間500，000ドルを超える信託法律費用と支出を自己決定することができる。保険者がこのような費用や支出を自発的に負担しない範囲では、これらの費用は信託基金が責任を負う。

保証人の費用は年率計算で日ごとに増加し、信託資産純資産の0.50%に相当し、毎月借金を支払う。受託者は、保証人の指示時に銀を売却し、当該指示がない場合には、受託者は、保証人の費用及び非保険者が負担する信託費用又は法的責任を支払うために必要な数量及び時間に銀を売却することを適宜決定することができる。受託者は、銀の満期時に必要な最低額で銀を売却することを許可されており、信託が保有する銀以外の資産を回避またはできるだけ少なくすることを目的としている。このため、売却される銀の数は、信託の費用レベルや銀の市場価格に応じて時々変化する。受託者は、受託者の要求に応じて、信託購入に必要な銀に信託支出を支払うことに同意しており、その価格は、受託者が売却当日に信託に保有している銀の価値と同じである。

受託者が信託費用を支払う前に持っている現金には何の利息も生じないだろう。信託は銀を売るたびに株主の課税事件になる。“アメリカ連邦所得税の結果-アメリカ株主の税金”を見てください

信託資産純益に及ぼす信託費用の影響

信託は、保証人の費用及び保険者が負担していないすべての信託費用又は債務を支払うために必要な資金を調達するために銀を売却する。“スポンサー--スポンサーの費用”を見てください。このような売却の対価格として受け取った購入価格は、信託会社が債務を支払う唯一の資金源である。信託基金はシルバー価格の変化から利益を得るための活動をしていません。バスケットを償還したり、保証人の手数料および信託費用または受託者が負担していない債務を支払うために使用されないシルバーは、委託者によって実物形態で保有される(ただし、1100オンス以下の残りの金額は、委託者が信託を代表して未分配形態で保有される)。保証人費用を支払うための日常的な売却銀、および非保険者が負担する信託費用または負債により、信託の純資産額およびそれに応じた1株当たりの小刻みな銀金額は、信託存続期間中に減少する。新しい白銀預金は、信託発行されたより多くの新しいバスケットと交換され、この傾向を転換させることはできない。

次の表は保険者が作成し、上記の売却白銀が発行済み株式1株あたりに代表される断片的な銀金額に対する期待影響を説明する。これは、銀の唯一の販売は保証人費用を支払う必要がある白銀であり、銀の価格と株価は過去3年間変わらないと仮定している。この表は信託が発生する可能性のあるいかなる非常費用の影響も示していない。どのような非常支出も，発生や発生時には，1株あたりに代表される断片的な銀数の減少を加速させる.

資産純資産計算：

株式名及び信託協定

この信託基金は2006年4月21日に設立され、当時初めて銀に入金され、三かごの銀と引き換えに発行された。信託の目的は、信託発行の株式と交換するために、信託に譲渡された銀を所有することである。この信託受託者，受託者，株式の登録所有者及び実益所有者，及び白銀に入金して株式を作成するすべての者間の信託協定に制限される。信託協定は，銀保管人及び株式登録所有者の権利，並びに保険者及び受託者の権利及び義務を明らかにする。ニューヨーク州法律は信託協定、信託、株式を管轄しています。以下に信託協定の重要な条項の概要を示す.これは、登録宣言の証拠物として引用統合することによって、株式募集説明書がその一部である信託プロトコル全体を参照することによって制限される。

各株式は信託純資産の一部の不可分な実益権益を代表する。株式を償還する際には，適用される認可参加者は，信託の資金及び財産から完全に支払わなければならない。すべての株は譲渡可能で、全額支払い、そして評価できない。信託基金の資産は主に信託基金を代表する銀で構成されている。しかし、信託は、保険者の費用を支払い、非保険者が負担する費用や債務を支払うために白銀を売却する予定である。このような販売により信託会社は短期的に現金を持っている。しかも、信託は他の場合に現金を持っているかもしれない。例えば、受託者、許可参加者、または任意の他の第三者にクレームをつけ、現金で決済することができる。信託協定は、信託が意外に現金又はその他の資産を受領した場合、銀預金を受け付けないことを規定する(即..，このような現金や他の財産の分配の記録的な日付が経過するまで新株は発行されない).この信託は50，000バスケットまたはその整数倍の株しか発行しない。バスケットは、償還された株式総数に代表される白銀金額と交換するために、信託によって償還されることができる。“投資会社法”によると、当該信託基金は登録投資会社でもなく、当該法案に基づいて登録する必要もない。

白銀の保管

信託基金は株を連続して発行·償還しているが、50，000株のみを1かごとしている。許可された参加者、すなわち保証人と受託者と書面で合意した登録ブローカーのみが、銀を保管し、1かごの銀を交換として受け取ることができる。受託者が、該当する額のシルバーを受託者に入金し、受託者に適用される費用および任意の支出、税金または料金(例えば、印紙税または株式譲渡税または費用)を支払った後、受託者は、適切な数のバスケットを預金許可参加者のDTC口座に渡す。本募集説明書が発表された日までに、オランダ銀行清算シカゴ会社、バークレイズ資本会社、シティグローバル市場会社、スイス信用証券(米国)有限公司、ゴールドマン·サックス、HSBC証券(米国)会社、モルガン大通証券会社、美林専門決済会社、モルガン·スタンレー社、カナダロイヤル銀行資本市場会社、Scotia Capital(米国)社、瑞銀証券会社、Virtual America社、Virtual u Financial BD LLCのみのライセンス参加者である。発起人と受託者は最新の許可参加者リストを維持する。保管人に保管されている銀は、重量、サイズ、精密度(または純度)、識別マーク、銀条の外観の仕様を満たさなければならず、かつ精製業者が生産しなければならず、これらの精製業者はLBMAが出版した“良質納品リスト規則--良質納品精製業者の上場条件”に規定されている一定の生産量と有形正味値の要求を満たさなければならない。

預金を支払う前に、許可参加者は、購入しようとしているバスケットの数と、銀を保管することが予想される1つまたは複数の場所とを示す購入注文を受託者に書面で購入注文を渡すか、または受託者の電子注文入力システムを介して提出しなければならない。受託者は、以下の“受託者行動要求”に記載されている方法で保証金の支払いを拒否することを決定しない限り、購入注文を確認する。受託者が注文を受けた日は、許可参加者が預けるべき1かごのシルバー金額を決定する(以下のように定義する)。しかし、受託者は午後3時59分以降に命令を受けた。(ニューヨーク時間)は受け入れられず、翌営業日に再提出されなければならない。受託者は、ロンドン、ニューヨーク、または将来許可を得る可能性のある他の場所の委託者に銀を渡すための手配を含む契約を締結した。

受託者が購入注文を受け付けた場合、それは午後5時より遅くなく、ファクシミリまたは電子メールメッセージを介して許可参加者に送信される。(ニューヨーク時間)購入注文を受けた日、受託者によって裏書された購入注文のコピーを受け取り、許可参加者が各バスケットの銀貨金額と交換するために受託者に渡さなければならないことを明記する。受託者の電子注文システムを介して提出された調達注文の場合、許可参加者は、購入注文を受け付けたことを示す自動電子メールを受信し、購入注文は、受託者の電子注文システムにおいて“受け入れられた”と表記される。上述したように受託者が受け入れる前に、購入注文は、許可された参加者を代表して、バスケットと交換するために銀を保管することを一方的に提案するだけであり、受託者、または任意の他の当事者に拘束力がない。

バスケットを作るために必要なバスケット銀貨の数は毎日変化している。信託基金を創設する際、最初の1かごの銀金額は500，000オンスの白銀であった。ニューヨーク証券取引所Arcaが通常の取引を開放する毎日、受託者は銀の販売、発生する可能性のあるいかなる銀損失と計算費用を反映するために、1かごの銀を構成する銀の数量を適切に調整する。受託者は午後4：00以降に実行可能な範囲内でできるだけ早く計算を行う。(ニューヨーク時間)。このようにして決定されたバスケットシルバー金額は、ファックスまたは電子メールですべての許可参加者に送信され、保険者のウェブサイト上で株式を提供する。ニューヨーク証券取引所のArcaはまた、受託者が上述したように決定した銀のバスケット金額を発表した。

保証人が信託基金になると予想される費用の大部分を負担しているため、保険者の費用は毎日同じ比率で増加しており、特別費用や債務がない場合には、1かごの白銀金額が毎日減少する白銀量が予測できる。受託者は各営業日に次の営業日の指示的1かご銀金額を提供する予定であり，チャネルは上記のように受託者が決定した実際のかご銀金額と同じである.許可参加者は、次の営業日に発行され、受託者によって受け入れられた購入注文を決定するために、指示されたバスケットシルバー金額を指導として使用することができ、彼らは、管理者に入金された銀の数を必要とする可能性がある。しかしながら、各許可参加者と締結された合意は、受託者が購入注文を受けると、許可参加者が購入注文の発効日に決定されたバスケットシルバー金額を受託者に入金することを要求されることに規定される。

受託者が、適切な額の銀を信託口座に振り込んだことを受託者に通知するまで(ただし、信託口座内の任意の1，100オンス未満の金は未分配に基づいて保有することができる)、いかなる株式も発行されない。受託者が遵守に同意した株式設立に関する手続によると、受託者は午前11時30分に白銀を受け取るのに遅れない。(ロンドン時間)午前9時までに信託口座に割り当てなければなりません。引渡し先で営業している翌日。支払人に銀を渡してバスケット(任意の適用可能な付加価値税を含む)と交換することによって生成されるすべての税金は、そのような交付を行う許可参加者によって独自に負担される。

かごをとりもどす

登録株式所有者の許可を得て、許可された参加者は、受託者が発表した対応するバスケットのシルバー金額と交換することができる。当該等の株式の引き渡し及び受託者が適用する費用及び任意の支出、税項又は課金(例えば、印紙税又は株式譲渡税又は費用)を渡した後、受託者は、償還バスケットに対応する銀額を償還許可参加者に交付する。株は1かご当たり50，000株の形で償還にしか提出できない。

両替バスケットを渡す前に、許可された参加者は受託者に書面要求を提出しなければならないか、あるいは受託者の電子注文入力システムを通じて償還命令を提出し、その償還予定のバスケット数とそれなどのバスケットに代表される白銀を受け取る場所を明記しなければならない。受託者が注文を受けた日は、交換で受け取った1かごのシルバー金額を決定しました。しかし、受託者は午後3時59分以降に命令を受けた。(ニューヨーク時間)は受け入れられず、翌営業日に再提出されなければならない。

受託者は、その事務所または二次係の事務所で銀器を受け取ることができ、銀器が二次受託者によって所有されている場合、係はそれを係に提供することができる。銀は受託者と協議した後、受託者が指定した場所で交付する。許可参加者に銀を渡してバスケット(任意の適用可能な付加価値税を含む)と交換することによって生成されたすべての税金は、そのような交付を受けた許可参加者によって独自に負担される。

委託者に別の合意がない限り、銀は、償還許可参加者に実物金の形態でのみ交付される(ただし、1，100オンス未満の任意の金額は、償還許可参加者の未分配口座に移行するか、またはその命令に従って送金することができる)。

バスケットの償還は、(1)ニューヨーク証券取引所Arcaの従来の取引一時停止または制限または取引所閉鎖の任意の期間(所定の休暇または週末休業を除く)でのみ一時停止されるか、または(2)緊急時には、銀の送達、処置、または評価が合理的に実行可能でないために一時停止される。

株式証明書

これらの株式は，受託者が信託を代表して署名·交付した証明書によって証明される.DTCはこれらの株の入金決済システムによる決済を受け付けている。株式がDTC決済資格を満たしている限り、株式を証明するグローバル証明書は1枚だけDTC代有名人の名義で登録される。投資家は、DTCまたはDTCの直接または間接参加者の株式を請求担保権利の形態でしか保有できないであろう。どの投資家も株式を証明する単独証明書を得る権利がない。株式はDTCおよびその参加者が帳簿分録の形でしか保有できないため、投資家はDTC、DTC参加者、およびそれらが株式を持っている任意の他の金融仲介によって収益を獲得し、本節で説明する権利を行使しなければならない。投資家はそのブローカーまたは金融機関に問い合わせ、DTC課金形式で保有している証券の手続きと要求を理解しなければならない。

現金とその他の分配

受託者と受託者が、信託に保有している現金が来月信託費用の支払いに必要な現金を超えていると判断した場合、受託者は追加の現金をDTCに割り当てる。

信託が銀または現金以外の任意の財産を受け取った場合、受託者は、その財産を合法的、公平かつ実行可能であると思う任意の方法でDTCに割り当てる。このように分配できない場合，受託者は財産を売却し，現金と同様に純収益を分配する.

登録された株式保有者は、所有する株式数に比例してこれらの分配を受ける権利がある。分配を行う前に、受託者は、適用された源泉徴収および信託がまだ支払われていない任意の費用および支出を差し引くことができる。受託者は全ドルとセントのみを割り当て，スコア美を最も近い整数セントに丸める必要はない.受託者が登録所有者に配信を提供することが不正または非現実的であると考えた場合、受託者は何の責任も負わない。

投票権

株式所有者たちは通常何の投票権も持っていない。しかしながら、少なくとも25%の株式を保有する登録所有者は、受託者に信託協定違反のいかなる重大な行為を是正することを要求する権利があり、少なくとも75%の株式を保有する登録所有者は、以下に述べるように、受託者に信託協定の終了を要求する権利がある。これらの株式は、従来の投資を代表するものではなく、経営陣や取締役会を有する企業を経営する会社の株式にも類似していない。すべての株式は同じカテゴリに属し、平等な権利と特権を持っている。信託協定によると、株式1株につき所有者が株主が議決できる有限事項について投票する権利がある。これらの株式は、その所有者に転換または優先購入権または任意の償還権を与えない。

共有分割

保険者が株式二級市場の1株当たり価格が理想的な取引価格範囲を下落したと考えている場合、または保険者が任意の理由でこれが望ましいと考えている場合、保険者は、発行された株式の数を分割または逆分割することを信託に促し、1かごを構成する株式の数をそれに応じて変更することができる。

信託基金の管理

当該信託には取締役会又は監査委員会はないが、保険者の取締役会及び監査委員会の監督を受ける。“発起人--発起人のキーパーソン”に会いましょう

受託者の費用と支出

バスケットを作成するために格納された各シルバーと、信託財産を抽出するために渡された各バスケット(信託合意の終了時を含む)とは、受託者に500ドルの費用を支払わなければならない(または受託者は、保証人が事前に書面で同意した場合に時々発表される可能性のある他の費用)を支払わなければならない。

受託者は、信託に提供される可能性のある特別サービスまたは信託または所有者の利益を保護するために受託者がとる可能性のある任意の適宜行動によって発生するすべての費用および支出を信託の資産から償還する権利がある。

信託費用と白銀販売

保険者に支払う費用(“保険者--保険者の費用”を参照)を除いて、以下の費用は、信託基金の資産から支払われる

受託者は、保険者が指示した場合に、当該指示がない場合には、信託に要する費用及び支出を支払うために、信託のシルバーを随時売却することを適宜決定することができる。“信託業務--信託費用”を参照してください

受託者は、信託協定に従って銀を売却することにより生じるいかなる減価償却や損失についても一切責任を負いません。

税金を納める

受託者はそれが下した任意の分配から不足した税金の額を差し引くことができる。それはまた、任意の納付すべき税金を支払うために、公開または個人的に販売される方法で信託資産を販売することができる。売却株の収益が税金を支払うのに不十分であれば、登録された株式保有者は依然として責任を負う。

シルバーと信託資産の価値評価

“信託業務--白銀推定値；資産純資産値の計算”を参照

改訂と終了

発起人及び受託者は、株式所有者の同意なしに信託協定の修正に同意することができる。修正案が税収およびその他の政府料金以外の費用または料金を徴収または増加させた場合、または株式所有者の重大な権利を損害した場合、修正案は、受託者が修正案をDTCに通知してから30日以内に流通株を発効させる改正が発効した場合、投資家が株式またはその中の権益を保有し続ける場合、すなわち、改訂に同意し、改訂された信託協定によって制約されるとみなされる。

以下の場合、受託者は、信託プロトコルを終了する

信託の期限は永久である(場合によっては早期に終了しない限り)。受託者は、信託プロトコルの終了日の少なくとも30日前にDTCに通知しなければならない。終了後、受託者およびその代理人は、信託プロトコルに従って、(I)信託財産に関連する割り当てを受け取ること、(Ii)信託費用を支払い、必要に応じて銀を売却してこれらの費用を支払うこと、および(Iii)株式の引き渡しおよびログアウト時に信託財産を交付することを含まない。終了後90日以上、受託者は、任意の残りの信託財産を公開またはプライベートに売却することができる。その後、受託者は、売却から得られた資金と、信託協定に基づいて所有している他の任意の現金を保有し、株式を引き渡していない登録所有者に比例して恩恵を受ける。それはこのお金を投資しないし、利息の責任も負わないだろう。受託者の唯一の義務は、適用される費用、信託費用、税収、および政府の料金を差し引いた後、このお金を他の現金と計算することになる。

義務と法的責任に対する制限

信託協定は保証人と受託者の義務と責任を明確に制限している。保証人と受託者：

また、信託協定によると、信託には保険者及びその株主、取締役、高級職員、従業員、共同経営会社及び付属会社が信託合意項の下の責任を履行するか、又は信託協定の条文に基づいて任意の行動をとることによって引き起こされるいかなる損失、法的責任又は支出を賠償する責任があり、当該等の者は怠慢、信用を守らず、故意に不当な行為を行い、故意に職を失ったり、当該者の職責及び義務を無視したりすることがない。

受託者訴訟の規定

受託者が株式譲渡を交付または登録し、株式分配を行うか、または信託財産の抽出を許可する前に、受託者は要求することができる

受託者は、受託者の譲渡帳簿が閉鎖されたとき、又は受託者又は保証人が任意の理由に基づいて必要又は適切であると考えられる任意の時間に、株式譲渡の交付又は登録を一時停止するか、又はある特定の保管又は譲渡を拒否することができる。償還は、(I)ニューヨーク証券取引所Arcaの従来の取引一時停止または制限または取引所閉鎖の任意の期間(予定休暇または週末休業を除く)でのみ一時停止されるか、または(Ii)緊急時には、銀の送達、処置、または評価が合理的でない可能性があるために一時停止される。

証券信託

DTCは株の証券預かり人として。DTCは，ニューヨーク州法に基づいて設立された有限目的信託会社，連邦準備システムメンバー，“ニューヨーク統一商業法典”が指す“決済会社”，および取引法第17 A条の規定により登録された“決済機関”である。DTCを設立する目的は，その参加者の証券を持ち，電子帳簿分録を変更することで，DTC参加者間のこれらの証券取引の清算と決済を容易にすることである。これは証券証明書の実物移動の必要性を除去する。DTC参加者は、証券ブローカーおよびトレーダー、銀行、信託会社、決済会社、およびいくつかの他の組織を含み、いくつかの組織(および/またはそれらの代表)はDTCを有する。銀行、ブローカー、トレーダーおよび信託会社など、直接または間接的にDTC参加者との清算または信託関係を維持する他の機関もDTCシステムを使用することができる。DTCはそのルールと細則および法律要求に基づいてその簿記システムを管理することを参加者に同意して表示する.

これらの株は個人株を発行しない。代わりに，グローバル証明書は受託者代表信託によって署名され，CEDE&Co.の名義でDTCの著名人として登録され，DTCを代表して受託者に入金される.世界的な証明書はいつでも発行されるすべての株を代表する。

DTCは、任意の株式の設立、譲渡または償還の決算日に、その簿記登録および譲渡システムにおいて、そのように設立、譲渡または償還された株式の数を適切なDTC参加者の口座にクレジットする。受託者およびDTC参加者は、株式を設定または償還する際に貸手および費用を計上するアカウントを指定する。

株式の実益所有権は，DTC参加者，間接参加者，DTC参加者および間接参加者を介して権益を持つ者に限られる.株式中の実益権益のすべての人はDTCに保存されているDTC参加者に関する記録に表示され、DTC参加者の記録は間接参加者の記録に表示され、間接参加者の記録は間接参加者の記録に表示され、間接参加者の記録は非DTC参加者または間接参加者の実益所有者の記録に表示される。利益を得るすべての人はDTC参加者からまたはDTC参加者を通じて株購入に関する書面確認を受けることが予想される。

投資家は、株式を保有する直接参加者又は間接参加者に株式の譲渡を依頼することにより株式を譲渡することができる。振込は証券業の標準的な慣行に従って行われるだろう。

DTCは受託者と保証人に通知し，株式へのサービス提供を停止することにした.このような場合、受託者および保証人は、その機能を履行するためにDTCの代替者を相応のコストで探すか、または代替者がいない場合、株式をその口座貸手に記入するDTC参加者に別個の株式証明書を渡す。

株主の権利は、一般に、DTC参加者がDTCの規則および手順に従ってそれを代表して行使されなければならない。

信託協定は、株式がDTCまたはその代名人名で登録されたグローバル証明書によって代表される限り、受託者はDTCを株式所有者と見なす権利があると規定している。

スポンサー？スポンサー

この信託基金の保証人は、デラウェア州有限責任会社、ベレードの間接子会社iSharesデラウェア州信託保証人有限責任会社である。スポンサーの主な事務所はカリフォルニア州サンフランシスコハワード街400番地にあり、郵便番号：94105。

スポンサーの役

保険者は、信託基金によって生成された以下の行政およびマーケティング費用を負担することに同意している：受託費、受託費、ニューヨーク証券取引所Arca上市費、米国証券取引委員会登録料、印刷および郵送費用、監査費用および支出、および年間500，000ドルまでの法律費用および支出。保険者は、信託協定に規定されている年間500，000ドルを超える信託法律費用と支出を自己決定することができる。保険者がこのような費用や支出を自発的に負担しない範囲では、これらの費用は信託基金が責任を負う。

保証人は一般的に受託者と受託者の業績を監督するが、受託者や受託者の日常的な監督は行わない。受託者が何らかの客観的な要求(少なくとも1.5億ドルの資本、黒字、および利益の分配を要求することを含む)を満たさなくなった場合、または受託者が書面通知を受けた場合、信託協定に規定された義務に深刻に違反していることを示すが、受託者は30日以内に違反行為を是正していない場合、保証人は受託者を罷免し、後任受託者を任命することができる。発起人はまた、受託者がまだ存在するエンティティのいかなる合併、合併、または変換後の90日以内に受託者を交換するか、または信託成立5周年またはその後の任意の3年以内に受託者を交換する権利がある。保証人はまた、受託者が任命を望む可能性のある任意の新しいまたは追加の受託者を承認する権利がある。発起人は、信託基金を代表して米国証券取引委員会に定期報告を提出し、そのような報告に必要な任意の証明を提供する責任がある。発起人は信託の独立公認会計士事務所の指定を担当し、信託のために法律顧問を招聘する。

発起人キーパーソン

信託基金には役員、高級職員、または従業員はいない。以下の者は、それぞれ保険者(デラウェア州の有限責任会社)の役員または行政者として信託に関連するいくつかの機能を履行し、信託に取締役または行政職がある場合、これらの機能は通常彼らによって履行される。

シャノン·ジアはスポンサー総裁兼最高経営責任者、ブライアン·ボルスはスポンサーの最高財務官だ。

スポンサーはフィリップ·延森、ピーター·ランディーニ、キモン·リー、シャノン·ジア、ブライアン·ボルスからなる取締役会で管理されている。

シャノン·ジア現在46歳の彼は2022年3月以来保税人の取締役を務め、2022年4月18日に保税人となった。ジアさんは取締役社長で、2022年1月1日から取引所売買基金市場部グローバル連席主管を務めている。ETF MarketsにはベレードのETFと指数投資部門のグローバル市場とEII市場と投資(“エンジン”)製品工学チームが含まれている。エンジンチームはベレードETFと指数ポートフォリオの投資誠実さと市場品質を推進している。Global Marketsは製品エンジニアリング会社と共同でETF取引を保障し，ETF生態系を発展させ，持続的な誠実さを持つ一流製品を開発し，顧客の財務健康を促進する。2016年1月1日から2021年12月31日まで、ジアさんはiSharesグローバル市場部アメリカの主管を務め、iShares ETFキットの一級と二級取引を監督し、ETF生態システムを開発した。このポストで、ジアさんはより複雑な製品とより速い取引量をサポートするために、ETF取引プラットフォームと運営ベスト実践を構築した。彼女はまた、ETF市場の品質を促進するために、取引所、ETFサービスプロバイダ、流動性プロバイダと密接に協力している。ジアがベレードまたはその付属会社にサービスした時間は、彼女がバークレーグローバル投資会社で働いていた数年を含めて2002年に遡ることができる。ジアさんはカリフォルニア大学サンバラ校のビジネス/経済学学士号を取得し、会計学に重点を置いている。

ブライアン·ボイルズ現在47歳で、2011年9月6日からベレード或いはその関連会社に招聘され、監督管理機能を履行している。ボイルズさんは2021年10月4日以来、ベレードの取締役マネージャーを務めており、ベレードのグローバル会計および製品サービス(“GAAP”)機能部門の製品監督と管理チームを管理している。パウルスさんは、ファンドの会計業務、戦略的製品計画、ファンド認証、会計政策の監督を担当し、それぞれのiShares Trust、iShares，Inc.およびiShares U.S.ETF Trustごとの取締役監査委員会をサポートしています。ボルスさんは、2014年9月1日~2021年10月3日まで、グローバル財務報告部門でベレード·グローバル財務報告業務運営·技術チームのメンバーを務めた。ボルスさんは、2011年9月6日から2014年8月31日まで、ベレード·ファンド管理チームの副社長を務めた。ベレードに加入する前に、ボルスさんは道富グループまたはその関連会社の総裁補佐官を務め、2007年9月1日から2011年9月4日まで道富銀行グローバルおよび社債会計部門で単位マネージャーを務めた。パウルスさんはストークトン大学で会計学の学士号を取得した。

フィリップ·ジェンソンは63歳で、スポンサー監査委員会の議長。2001年6月、Jensenさんは、2002年から2020年までの間に最高経営責任者を務めた同社のパートナーであり、2002年から2020年までの間に設立された2級私募株式と医療市場に集中する投資会社であるPaul Capital Partnersに参加した。Jensenさんはサンフランシスコ州立大学で理学学士号を取得し、1992年までカリフォルニア州の公認会計士を務めています。

ピーター·ランディーニ現在71歳で、スポンサー監査委員会のメンバー。2003年1月、ランディニさんは、財務計画コンサルティング会社であるRBP投資コンサルタント会社に入社し、現在、その会社のパートナーとフォーチュン·マネージャーを務めている。ランディニ·さんは、サンクララ大学の会計学学士号、ゴールデンゲート大学金融MBA号を取得しています。ランディニは登録財務計画者だ。

キモン·リー現在76歳の彼はスポンサー監査委員会のメンバーだ。李開復はカリフォルニアに登録した投資コンサルタントで、1980年1月からResources Consolatedの名でコンサルティング業務を展開してきた。李さんは2010年9月以来、共同基金会社Firsthand Technology Value Fund，Inc.の取締役会メンバーを務めてきた。李開復は2013年4月以来、共同基金会社Firsthand Fundsの取締役会メンバーを務めてきた。李開復は2014年4月以来、共同基金会社FundX Investment Trustの取締役会メンバーを務めてきた。李さんは2005年1月まで、Fremont Mutual Funds，Inc.の共同ファンド会社の取締役も務めています。Leeさんは太平洋大学の文学学士号、ネバダ大学リノ校のMBA号を持っている。彼はスタンフォード大学ビジネススクールでコーポレート·ガバナンスに関する幹部教育課程も修了した。

保証人は、信託のある機能を実行する行政総裁、財務総監及び財務主管を含む、その行政人員に適用される道徳規則(“道徳規則”)を持っている。道徳基準は、スポンサーに手紙を書くことによって、住所はサンフランシスコハワード街400号、カリフォルニア94105、またはスポンサー、電話：(415)6702000に電話することができる。スポンサー道徳規則は、スポンサーを指導する商業と道徳原則を編纂し、不当な行為を阻止し、(1)誠実と道徳的行為(実際あるいは明らかな利益衝突を含む)を促進し、(2)公共報告、文書と通信において十分、公平、正確、適時かつ理解可能に開示すること、(3)適用法律と政府規則を遵守すること、(4)道徳規則違反行為を適時に内部に報告すること、および(5)道徳規則を遵守することを問責することを目的としている。

スポンサーの費用

保険者の費用は日ごとに増加し、年率では信託資産純資産の0.50%に相当し、月ごとに滞納する。

受託者

ニューヨーク·メロン銀行はニューヨーク州の法律に基づいて設立された信託権を持つ銀行会社で、受託者を務めている。ニューヨークメロン銀行はニューヨークグリニッジ街240号8階に信託事務所を設置しています。郵便番号：New York 10286。ニューヨーク·メロン銀行はニューヨーク州金融サービス部と連邦準備システム理事会の監督を受けている。バスケットのシルバーの作成および償還の金額、信託資産純資産、取引費用、および許可参加者協定に署名した当事者の名前に関する情報は、ニューヨーク·メロン銀行に電話することができる：(212)815-6250。信託プロトコルのコピーは、上述したニューヨーク·メロン銀行の信託事務所で閲覧することができる。2021年12月31日現在、ニューヨーク·メロン銀行には少なくとも5億ドルの資本と利益剰余金がある。

受託者の役割

受託者は信託基金の日常管理を担当する。これは、(I)バスケットの作成および償還の注文を処理することと、(Ii)バスケットの発行および償還のたびに信託または信託によって受信および交付された銀に譲渡することを委託者と調整することと、(Iii)各営業日における信託の純資産値を計算することと、(Iv)信託の支出を支払うために、必要に応じて信託を売却することとを含む。また、受託者は信託の財務諸表を作成する。

受託者の費用は保証人が支払う。

受託者及びその任意の共同会社は、その顧客及びその投資情動権を行使する口座の代理人として、それ自体の口座のために株式を購入又は売却することができる。

保管人

JPMorgan Chase Bank N.A.(JPMorgan Chase Bank N.A.)は、そのロンドン支店を通じて行動する全国的な銀行協会であり、この信託基金銀の保管人である。

係の役

信託基金の銀器の保管係です。受託者は受託者が任命し，受託者のみに責任を負う.株式所有者は契約の当事者ではないため、受託者へのクレームが制限される可能性がある。

委託者は、許可された参加者が交付した銀のいくつかの限られた検査を行い、自身のアカウントと類似した慎重さをとる責任がある。しかしながら、保管人は、このような銀が信託プロトコルに記載されている純度要件に適合するかどうかを検証するための他の化学試験または他の試験を行う責任がない。

保管人の費用はスポンサーが払います。

受託者は、受託者の要求に応じて、信託購入に必要な銀に信託支出を支払うことに同意しており、その価格は、受託者が売却当日に信託に保有している銀の価値と同じである。

委託者及びその任意の付属会社及び共同経営会社は、その顧客及びその投資情動権を行使する口座の代理人として、それ自体の口座のために株式を売買することができる。

信託基金の銀メダル

以下は受託者とJPMorgan Chase Bank N.A.受託者として締結された受託者合意の重要な条文であり，この合意により，受託者は信託に属する銀を持つことになる.より多くの情報を知るためには、本募集説明書の一部として登録声明の証拠物として、受託者契約を参照してください。預かり人の登録事務所は125 London Wall、London、EC 2 Y 5 AJ、Englandです。イギリスの法律は“管財人合意”を適用する。

受託者は信託口座に保管されている銀貨を受け入れて保有する。受託者は、受託者が書面で指示した場合には、他の場合ではなく、信託口座から白銀を発行する。

受託者が受託者と別の合意(保証人の承認)を有していない限り、受託者は、イングランドまたはニューヨークにある金庫、またはイングランドまたはニューヨークの任意の子托係の金庫に信託の銀を保管することができる。受託者は、受託者の合意の下で信託基金に対する義務を履行するために二次委託者を使用することができる。保管人が何度も保管人を委任する際には、合理的な慎重な態度で行動しなければならない。どんな二次委託者もLBMAのメンバーでなければならない。二次受託者の使用は、受託者が合意に基づいて受託者に負う責任に影響を与えない。

受託者は、信託に対する責務を実行する際に合理的な慎重な態度をとることに同意しており、委託者がその職責を履行する際に不注意、詐欺、または故意に違約することにより、直接信託が受ける任意の損失または損害に責任を負うだけである。信託に対する係の責任(ある場合)は、委託者の不注意、詐欺、又は故意に違約した場合に紛失した銀の時価及び未分配残高の金額に限定される。

管財人またはその役員、従業員、代理人または共同会社が、任意の法律または法規、または天災、戦争、テロまたは他の非受託者がコントロールすることができる場合によって、管財人の合意下での義務の履行を阻止または禁止する場合、または委託者の合意下の義務を履行することによって任意の民事または刑事罰を受ける場合、受託者は、信託に対していかなる責任も負わない。受託者は、委託者の指示に従って行動しなかったか、または委託者の指示に従って行動しなかったか、または信託口座に保有していた銀のために任意の有形損失、破壊または破損をもたらしたことによる任意の損失または責任の賠償に同意するが、核分裂または核融合、放射性、戦争、テロ事件、侵入、反乱、騒ぎ、ストライキ、政府または公共当局の行為、天災または管理人の制御範囲を超えた同様の原因による損失を除いて、受託者は信託に責任を負わない。預かり人は、自分の金庫に銀を置いているように、二次委託人が持っている信託銀を、自分の金庫に置いているようにした。

信託は、受託者が“委託者協議”によって直接又は招く可能性のあるすべての費用及び支出、損害賠償、法的責任及び損失(合理的な法律費用及び支出を含むが、合理的な法律費用及び支出に限定されない)について要求(税引後基準に従って)に被保管者に賠償及び補償を行うことに同意したが、当該等の損失が直接係の不注意、故意の失責又は詐欺によるものであれば、例外である。

受託者は、未分配に基づいて信託口座に白銀を保有することができる。しかしながら、受託者は、各営業日の終了時に、割り当てられていないベースで1100金衡オンス以下の白銀を信託口座に保有するために、銀条を信託口座に割り当てる合理的なステップをとるであろう。

受託者は、保証された銀の任意の損失を含む、委託者の合意に従って負担される信託義務を支援するために、保険を継続することに同意した。受託者は、このような保険が交換せずに満期になることを減少、キャンセルまたは許可する権利があり、受託者が事前に受託者に書面で通知することを前提としている。削減の場合は、係の者が削減発効日の30日前に通知することを求める。交換なしにキャンセルまたは満了した場合、必要な通知は、少なくとも保証最終日までに30日以内でなければならない。本募集説明書の期日までに、受託者は、その保険範囲の減少、キャンセル、または終了の通知を受けていない。保険は、受託者の利益のために保有されており、信託又は受託者の利益のためではなく、受託者が維持している保険に基づいてクレームを出してはならない。

受託者は、受託者及び信託基金の上級者及び適切に指定された代表及び独立公共会計士が受託者の記録を閲覧して、当該等の記録の内容を確認することを許可することに同意した。当該等の上級者又は適切に指定された代表者、信託の任意の独立した公共会計士、及び受託者又は信託に対して司法管轄権を有するいかなる規制当局が指定した者は、受託者の事務所内で、受託者が所持している銀、及び受託者の口座に保有している銀の記録を検査する権利がある。受託者が同意した場合は，受託者及び信託の独立公認会計士事務所が上記に述べたような記録及び検査権の付与に同意した場合にのみ，次委託者を保留する。

受託者または受託者は、180営業日以上の書面通知を他方に発行し、受託者合意を終了することができる。

受託者は、管財人合意に基づいて生じた任意の論争に対する英国裁判所の非排他的管轄権を受け入れることに同意した。受託者が司法管轄を受けることは、株式所有者が他の任意の司法管轄権を有する裁判所が信託、受託者または受託者に対して訴訟を提起するいかなる権利にも影響を与えない。

アメリカ連邦所得税の結果

以下では、一般的に米国株主(以下のように定義する)に適用される株式の購入、所有、処分に関する重大な米国連邦所得税結果、および非米国株主(以下のように定義する)に適用される可能性のある株式投資のいくつかの米国連邦所得税結果に関する議論について、発起人を代表する米国連邦所得税特別顧問Clifford Chance US LLPの意見は、米国連邦所得税法に関する結論を記述し、その中に記載されている制限および資格の制約を受けている限りである。以下の討論は規則、規則に基づいて公布されたアメリカ国税局(“国税局条例”)によって公布された税務規則、及び規則の司法及び行政解釈を基礎とし、すべての条文は本募集説明書の期日に発効し、これらのすべての条文は前向き或いは遡及性の変更がある可能性がある。株主の税務待遇はそれ自体の特殊な状況によって異なるかもしれない。いくつかの株主(銀行、金融機関、保険会社、免税組織、ブローカー、貿易業者、米国連邦所得税組合企業の株主、米国連邦所得税目的のために株式を保有する“ヘッジ”、“国境を越えた”、“転換”または“建設的売却”取引の所有者、その“機能通貨”がドルではない人または他の特別な場合の投資家を含む)は、以下で説明しない特別な規則を遵守する必要がある可能性がある。なお、以下の議論は、株式を規則1221節で示した“資本資産”として保有する投資家にのみ適用される。しかも、次の討論はどの国の影響も言及しない, 株式所有者に対して徴収する現地又は外国税法。株式購入者に、その株式投資に適用可能なすべての連邦、州、地方、外国税法の考慮事項について、自分の税務コンサルタントに相談するよう促す。

本議論において、“米国株主”とは、以下の条件を満たす株主を指す

本議論では、非(1)以上で定義した米国株主又は(2)米国連邦所得税目的の組合企業の株主を“非米国株主”とみなす。

信託の課税

発起人と受託者はこの信託を米国連邦所得税の付与者信託とみなす。スポンサーの米連邦所得税特別顧問Clifford Chance US LLPは、米国連邦所得税については、この信託基金は人信託基金に分類されるとしている。したがって、信託自体はアメリカ連邦所得税の影響を受けないだろう。逆に、信託の収入と支出は株主に流れ、受託者はそれに基づいて米国国税局に信託の収入、収益、損失、減額を報告する。Clifford Chance US LLPの意見はその最適な法律判断のみを代表し、アメリカ国税局またはいかなる裁判所に対しても拘束力がない。したがって、国税局が弁護士の意見の結論に同意する保証はなく、国税局または別の税務当局はそのうちの1つまたはすべての結論に反する立場を主張する可能性があり、裁判所は反対の立場を維持する可能性がある。発起人も受託者も、米国国税局に米国連邦所得税信託の分類について裁決を求めることはない。米国国税局が、この信託が保証人信託に分類されないと断言することに成功した場合、この信託は、米国連邦所得税の目的に適合するために共同企業に分類され、スケジュールおよび株主の他の税収結果に影響を与える可能性がある。

以下の議論では、この信託基金は米国連邦所得税目的設定人信託基金に分類されると仮定する。

アメリカの株主への課税

米連邦所得税の目的で、株主は信託基金が持つ基礎資産の比例シェアを直接所有しているとみなされる。株主も信託収入を直接受け取る比例シェア(あれば)とみなされ、直接比例して信託支出を発生させる比例シェアとみなされる。株式を現金で購入する株主については、その株式を買収する際に比例して保有する信託資産の初期税ベースは、株式を買収するコストに等しい。株主が通貨バスケットを作成する際にその株式を取得した場合、株式に代表される標的銀と引き換えに信託に銀を交付することは株主にとって課税事項ではなく、株主が信託に比例して保有する銀の株主納税基礎及び保有期間は、これと交換された銀の納税基礎及び保有期間と同じとなる。議論の目的のために、別の説明がない限り、すべての株主の株式が同じ日に同じ1株当たり価格で買収されていると仮定する。複数の株式を保有する株主、または複数の株式を買収することを考えている株主は、当該等の株式に関連する対象銀の税基及び保有期間の見通しについてそれ自体の税務顧問に相談しなければならない。

信託が白銀を売却して費用を支払う場合、株主は収益または損失を確認し、その額は、(1)株主が信託の売却時に現金になる金額と(2)株主が売却した白銀の納税ベースとの差額を比例的に共有することに等しい。株主が信託で販売したいずれの白銀に占めるシェアの株主課税基準は、売却直前に保有していた信託所有の全銀の総基数に1つの点数を乗じて決定されるのが一般的であり、その点数の分子は販売された白銀の数であり、分母は売却直前に信託に保有していた銀の総数である。このようないずれかの売却後、株主が比例して保有する銀の信託基金の残りのシェアの税ベースは、売却直前に信託基金が保有する銀の総金額に占める割合の税ベースに等しくなり、販売されている白銀シェアに割り当てることができる税ベース部分を減算する。

株主がその株式の一部または全部を売却する場合、その株主は、売却時に販売された株式に帰属可能な信託保有銀の比例株式とみなされる。したがって，株主は一般に売却の収益や損失を確認し，その金額は(1)株式売却が実現した金額，(2)売却時にその割合で保有しているシルバーのうち売却株式に帰属可能な部分の株主納税基礎に等しく，前項で述べたように決定する.

一般償還株式に代表される関連白銀と交換するために、一部または全株主株式を償還することは、当該株主に対して課税事項を構成しない。一般に、償還中に受信した白銀の株主税基は、償還直前に信託に比例して保有していた白銀部分の株主税基と同じであり、その部分は償還された株式に帰属すべきである。株主が受け取った白銀の保有期間は、株主が償還株式を保有する期間を含まなければならない。その後、株主が受け取った白銀の売却は課税事件になるだろう。

売却又は償還が全株主株式よりも少ない後，売却又は償還直後に比例して保有する白銀の株主の課税基準は，一般に，売却又は償還直前に信託が保有する白銀総額に占めるシェアの課税基準に等しく，売却又は償還時に株主が売却又は償還時に確認した損益金額を決定する際に考慮した当該等基準の部分，又は所属償還の場合は，株主が償還時に受領した白銀の基準とする。

アメリカの個人株主の最高28%の長期資本利得税税率

現行法によると、個人がシルバーを含む“コレクション”の販売から確認した収益は、保有1年を超える最高税率は28%で、現在他の多くの長期資本利益に適用されている最高税率20%ではない。この目的のために，個人がコレクションを持つ信託の権益を販売する際に確認した収益は，コレクションを売却する際に確認された収益とみなされ，その収益は，その信託が保有するコレクションの未実現増価に起因することが前提となる.そのため、米国の個人株主は、保有株式を1年以上売却したり、信託会社の売却により1年以上の白銀を保有しているとみなされて得られたいかなる収益も、28%の最高税率で課税されるのが一般的だ。米国の個人株主が1年以下の資産を保有するか、または米国納税者以外の納税者によって確認された資本利益を売却する税率は、通常、一般所得に課税される税率と同じである。

純投資収入に3.8%の税を課す

一部の個人である米国の株主は、その修正された調整された総収入がある敷居金額を超える(既婚者が共同で25万ドルを申告し、独身納税者が20万ドルを超える)または彼らの“純投資収入”(通常、財産処分によって得られた資本収益を含む)または“純投資収入”のうちのより小さい部分に3.8%の税金を支払うことを要求される。この税金はこのような投資収入が納められるべき任意の資本利益税の補充だ。似たような税金は遺産と信託基金に適用されるだろう。米国の株主は彼ら自身の税務顧問に相談し、この法律が株式への投資に与える影響を知るべきだ。

仲買手数料と信託費用

株主が株式を購入する際に生じる任意のブローカー手数料または他の取引費用は、信託関連資産における株主税ベースの一部とみなされる。同様に、株主が株式を売却する際に発生する任意のブローカー費用は、株主が株式を売却する際に現金になる金額を減らす。

株主は、受託者が銀の一部または全部を売却した収益を信託費用の支払いに使用しても、信託売却銀の全収益または損失(上述した)を確認することを要求される。株主は信託によって発生した各費用からそれぞれのシェアを比例的に差し引くことができ、直接発生した費用と同じ程度を控除することができる。しかしながら、個人、遺産または信託、またはいくつかの少数の持株会社の株主として、信託減額および損失においてシェアを割り当てることができる能力を使用することは、様々な制限を受ける可能性がある。潜在株主は彼らの具体的な状況に基づいて、株を持っているアメリカ連邦所得税の結果について自分の税務顧問に相談しなければならない。

アメリカの免税株主の投資

ある米国の株主(“米国免税株主”)は、その非関連企業の課税所得額(“UBTI”)について米国連邦所得税を納めるだけでよい。彼らが株を購入するために債務を発生しない限り、米国の免税株主は株式収入や収益の面でUBTIを実現すべきではないと予想される。アメリカの免税株主は彼らの具体的な状況に基づいて、株を持っているアメリカ連邦所得税の結果について自分の独立税務顧問に相談しなければなりません。

規制された投資会社の投資

共同基金及びその他の投資ツールが規則第851条に示す“規制された投資会社”であれば、以下の事項について税務顧問と協議しなければならない：(1)規則第851(B)条について、株式投資は投資会社法が指す“証券”であるが、関連する白銀への投資と見なすことができる；及び(2)株式投資がどの程度守則第851条の資格の保留に適合することができるか。

ある退職計画の投資

規則第408(M)節には、個人退職口座として“受取金”を購入するか、又は“規則”第401(A)節に規定されている納税資格に適合する任意の計画に従って維持されている参加者指定口座への投資は、当該口座から個人口座所有者又はその計画口座を開設した参加者に支払われる課税配分とみなされ、その額は、当該受取金を購入するコストに等しい。この信託は、規則401(A)条に基づいて納税資格に適合する計画に基づいて、IRAまたは参加者が案内するアカウント購入株が買収コレクションを構成しない、またはコード408(M)条に従ってIRA所有者または計画参加者への課税分配をもたらすと規定されている米国国税局から私的な手紙を受け取った。しかしながら、任意の株式償還が、規則401(A)節に従って納税資格を有する計画によって維持されている個人退職口座または参加者案内アカウントに銀条を割り当てる場合、このような割り当ては、規則408(M)節に規定される範囲内でコレクション可能な買収を構成するであろう。“ERISAおよび関連する注意事項”を参照されたい

非アメリカ株主への課税

非米国株主は、一般に、(1)非米国株主が個人であり、売却または他の処置の納税年度内に米国に183日以上滞在し、収益が米国からのものとみなされるか、または(2)収益が実際に米国で貿易または企業に従事する非米国株主の行動に関連し、いくつかの他の条件を満たす限り、米国連邦所得税を納付する必要はない。

アメリカ情報報告書とバックアップ抑留

受託者は米国国税局にある情報申告書を提出し、株主に信託に関するいくつかの税務情報を提供する。各株主は、信託基金の年間収入(あれば)と支出の分配可能部分に関する情報を提供される。米国の株主は、その株主がその納税者識別子を提供し、特定の証明手続きを遵守しない限り、米国予備源泉徴収税を支払う必要がある場合がある。非米国株主は、情報報告および予備源泉徴収要件を回避するために、彼らが米国人ではないことを決定するために、証明手続きを守らなければならないかもしれない。

任意の予備源泉徴収の金額は、株主である米国連邦所得税債務の相殺を許可され、その株主が直ちに米国国税局に必要な情報を提供することを前提として、払い戻しを受ける権利がある可能性がある。

アメリカ以外の管轄区の税務

米国以外の司法管轄区又は他の管轄区以外で行動することを意図している者は、その購入、保有、売却及び償還株式又は任意の他の株式取引について、当該司法管轄区(又はそれが拘束されている米国以外の任意の他の司法管轄区)の法律に基づいて、税務結果についてそれ自体の税務顧問に相談し、特に当該等の購入、保有、売却、償還又はその他の取引について任意の付加価値税、その他の消費税又は譲渡税を納付しなければならないか否かを提案する。

ERISAと関連する考慮事項

1974年“従業員退職収入保障法”(“従業員退職収入保障法”)及び/又は“規則”第4975条対：(1)従業員福祉計画及びいくつかの他の計画及び手配、個人退職口座及び年金、Keogh計画及び特定の投資このような計画又は手配を含む集団投資基金又は保険会社一般又は個別口座は、“従業員退職収入保障法”第1章及び/又は“守則”第4975条の制約を受けたいくつかの要求を規定している(総称して“計画”と呼ぶ)。(Ii)投資が米国労働省(“DOL”)第29 C.F.R.第2510.3-101条にいう“計画資産”とみなされ、ERISA第3(42)節(“計画資産条例”)により改正された資産の受託者。計画的投資は受託要求およびERISAと“規則”で禁止されている取引制限の適用性を遵守しなければならない。

ERISA第3(32)節に示す“政府計画”、ERISA第3(33)節に示すいくつかの“教会計画”、およびERISA第4(B)(4)節に記載された“非米国計画”は、ERISA第1章または守則第4975節の受託責任および禁止された取引条項の制約を受けないが、これらの法律または法規は、ERISAおよび本規則の前述の条項に実質的に類似している任意の連邦、州、地方、非米国または他の法律または法規によって制約される可能性がある。このような計画を提案した受託者は株に投資する前に彼らの弁護士に相談する。

計画資産の一部を株式に投資することを考える場合，このような投資を担当する計画受託者は，上記で議論した“リスク要因”と，その投資がその受託責任に適合しているかどうかを真剣に考慮するとともに，計画の事実や状況を考慮すべきである.その他の事項以外にも，計画受託者は，(1)受信者が適切な管理計画文書に基づいて投資を行う権利があるかどうか，(2)投資が“リスク投資協定”と“規則”第4975条でいう“利害関係者”または“不適格者”との間の直接または間接的な非免除により取引を禁止するかどうか，(3)計画に適合した資金調達目標に投資するかどうか，を考慮すべきである。(4)“計画”の全体的な投資政策，“計画”ポートフォリオの構成，および“計画”を考慮すると，満期時に福祉を支払うのに十分な流動資金が必要であり，投資慎重かつ多様な一般受託基準に応じて，“計画”に適切である。株式投資の慎重さを評価する際には、計画受託者は、投資責任に関する米司法省の規定を考慮すべきであり、この規定は“連邦法規”第29編第2550.404 a-1節を参照されたい。

その目的は、(A)受託者、受託者、またはそれらのそれぞれの任意の関連会社(“取引先”)が、本報告および関連材料を介して、当該株式の購入または買収の決定に関するERISA第3(21)節の意味を満たす任意の投資アドバイスを提供していないこと、および(B)本報告および関連材料で提供される情報が、取引先をその計画の受託者としないことである。

配送計画

信託は、継続的な白銀預金と引き換えに、バスケット形式で許可参加者に株式を発行する。新株は継続的に作成·発行することができるため、信託存続期間中のいつでも、証券法で使用される“配布”という用語が発生する。許可参加者、他のブローカー、および他の人々に注意して、彼らのいくつかの活動は、彼らを流通の参加者と見なし、それによって彼らを法定の引受業者にし、証券法の募集説明書-交付および責任条項の制約を受けるようにする。例えば、許可された参加者、他の取引業者、またはその顧客が信託基金にバスケットを購入し、バスケットを成株に分解して顧客に売却するか、または新株供給を二次市場の株式需要の誘致に関する積極的な販売活動と組み合わせることを選択すると、法定引受業者とみなされる。ある特定の市場参加者が引受業者であるか否かを決定する際には、当該特定の案件における取引業者またはその顧客の活動に関連するすべての事実および状況を考慮しなければならず、上記の例は、引受業者として指定されたすべての活動の完全な説明をもたらすものとみなされてはならない。

手数料/有料ブローカー口座で株を購入した投資家は、仲介口座から徴収された手数料/費用を支払うことができる。私たちは投資家がそのブローカーの口座の条項を確認して、適用費用の詳細を知ることを提案します。“引受業者”ではないが流通(通常の二次取引とは異なる)に参加している取引業者であるため，扱う株式は証券法第4(A)(3)(C)節でいう“売れ残り配給”の一部に属し，証券法第4(A)(3)節に規定する目論見書交付免除を利用できない.

保税人は、保税人が選択した州の株を資格審査し、金融業界規制機関(FINRA)メンバーに属する自営業を通じて販売する予定だ。投資家が、許可参加者を通してバスケットを作成または償還することを望む場合、取引は、投資家の住所または居住地に登録されたブローカー取引業者には関連せず、バスケットを作成または償還する前に、その州証券法の下で適用されるブローカーまたは証券監督について、彼らの法律顧問に相談することを要求しなければならない。

FINRAはこれらの株を計画に直接参加する権利と見なしているため、FINRA規則第2310条の規定に適合しない限り、どのFINRAメンバーやメンバーと関連のある人も公開株式の公開に参加しない。許可参加者は信託または保険者から株式発行に関するいかなる補償も受けないだろう。

この株はニューヨーク証券取引所Arca市場で取引され、株式コードは“SLV”である。

法律事務

株式の有効性はすでにニューヨークClifford Chance US LLPから保険者に渡されており、彼は保険者の特別アメリカ税務顧問として、株に関する重大な連邦所得税の結果について意見を述べた。

許可協定

信託基金の運営又は株式のマーケティング又は取引がニューヨーク·メロン銀行が所有する任意の知的財産権を侵害することを認めない場合、保険者は、ニューヨーク·メロン銀行とライセンス契約を締結しており、この合意に基づいて、ニューヨーク·メロン銀行は、ニューヨーク·メロン銀行の特許及び特許出願に基づいて、証券化白銀製品をカバーし、設立、運営及びマーケティング保証人の販売、協賛又は発行のための任意の証券化銀金融商品のみに使用される永久的、世界的、非排他的、譲渡不可能な許可を付与する。

LBMA銀価格は，iShares Silver Trustの投入や基礎参考の一部としてIBAによって管理·配布されている。

LBMA銀価格は貴金属価格商標有限会社であり、LBMA銀価格の管理人としてIBAを許可した。IBAはIBA及び/又はその付属会社の商標である。LBMA Silver価格，およびLBMA Silver PriceとIBAの商標は，ベレードがIBA許可を得て使用した。

IBAおよびその連属会社は、LBMA銀価格を使用して得られたいかなる結果、またはLBMA銀価格が関連する可能性のある任意の特定の用途(iShares白銀信託に関連することを含む)の適切性または適切性について、任意の明示的または暗示的なクレーム、予測、保証、または陳述を行わないであろう。法律の適用によって許容される最大範囲内で、LBMAシルバー価格に関連するすべての黙示条項、条件、保証は、品質、販売性、用途適用性、所有権または不侵害を含むが、これらに限定されず、IBAまたはその任意の付属会社は、LBMAシルバー価格のいかなる不正確、誤り、漏れ、遅延、失敗、終了または変更(重大またはその他)または任意の損害が契約または侵害責任(不注意を含む)、法定義務違反または妨害、独占禁止法またはその他の責任を負わないか、LBMAシルバー価格またはあなたの任意の依存によって受ける可能性がある費用または他の損失(直接的または間接的であっても)。

専門家

本募集説明書は、2021年12月31日までの年度の10-K表年報を参考にして、本募集説明書に組み込まれた財務諸表及び経営層の財務報告内部統制の有効性の評価(経営層の財務報告内部統制報告に含まれる)を参考にして、独立公認会計士事務所の普華永道会計士事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)が監査及び会計専門家の許可としてこのように組み入れたものである。

そこでもっと多くの情報を見つけることができます；いくつかの を統合することができます参考資料

本募集説明書は、保険者が証券法に基づいて米国証券取引委員会に提出したS-3表登録声明の一部である。米国証券取引委員会規則及び規則が許可されている場合、本募集説明書には、登録説明書及びその展示品及びスケジュールに含まれるすべての情報は含まれていない。信託基金及びここで発行された証券をさらに知るためには、登録声明及び添付表を参照してください。本入札明細書に含まれる登録説明書としての証拠物、または登録説明書の証拠物として組み込まれた任意の文書、または他の方法で米国証券取引委員会に提出された任意の文書に関する規定の記述は、必ずしも完全ではなく、それぞれの場合、そのように提出された文書のコピーが言及されていることを知るべきである。

信託は、年度、四半期及び現在の報告書及びその他の情報(委員会アーカイブ番号第001-32863号)を米国証券取引委員会に提出する。これらの文書は、本入札明細書には出現しないいくつかの重要な情報を含む。信託に関するより多くの情報は、米国証券取引委員会のウェブサイト(www.sec.gov)でこれらの文書を読んで複製することができ、その中には、報告書、依頼書、情報声明、および米国証券取引委員会に電子文書を提出する他の発行者に関する情報も含まれている。

米国証券取引委員会は、引用によって本入札説明書に情報を組み込むことを可能にしており、これは、米国証券取引委員会に報告された他の文書を推薦することによって、情報を開示することができる可能性があることを意味する。以下は、信託によって提出されるか、または提出された文書を参照して組み込む

さらに、目論見書に別の規定がない限り、最初の登録宣言日後、登録宣言が発効する前、本募集説明書が終了または完了する前に、信託は、取引所法案第13(A)、13(C)、14または15(D)条に従って米国証券取引委員会に提出された任意の報告は、引用的に本募集説明書に組み込まれ、これらの文書の提出日から本入札説明書の一部となり、引用的に本入札説明書に組み込まれた任意の情報を自動的に更新または置換しなければならない。

本明細書のいくつかの説明および一部の内容は、参照によって本明細書に組み込まれた上述したファイル内の情報を更新および置換する。同様に、株式募集明細書の将来の文書中の陳述または部分的な陳述を参照して適用することによって、本明細書または上述した文書の陳述および部分的な陳述を更新および置換することができる。

あなたの書面または口頭要求によると、保証人は、引用および株式募集説明書に入ったが、募集説明書と一緒に送達されていない任意またはすべての情報のコピーを無料で提供します。あなたの書面または電話要請をiSharesデラウェア信託スポンサー有限責任会社に直接送ってください。住所はカリフォルニア州サンフランシスコハワード街400号、郵便番号：94105、宛先：iShares製品研究開発製品管理チーム(電話：1-800-474-2737)。信託基金のサイトwww.iShares.comにアクセスすることで、信託基金に関する情報を得ることもできます。信託サイトに含まれる情報は、本募集説明書には含まれていません。

語彙表

本出願明細書では、以下の各用語の意味は以下のとおりである

許可参加者“-1つまたは複数のバスケットを作成または償還するコマンドを受託者に提出するとき、(1)登録ブローカーであり、(2)DTC参加者または間接参加者であり、(3)有効な許可参加者プロトコルを有する者である。

“許可参加者協定”-許可参加者、保証人、および受託者によって締結された協定は、バスケットの作成および償還の手続きを規定する。

“バスケット”-50，000株の大口株(信託協定により数量が増加または減少する可能性がある)。

“バスケットシルバー金額”-受託者によって各営業日に決定された白銀の数(オンス単位)では、許可参加者は、1つのバスケットと交換するために信託に移し、または各引渡しされたバスケットから取得しなければならない。

営業日“-以下の日を除いて、(1)土曜日または日曜日、または(2)ニューヨーク証券取引所Arcaが正常な取引を閉鎖する日。

CFTC-米国商品先物取引委員会は、独立した機関であり、米国の商品先物及びオプション市場の規制、又は米国の任意の後続の政府機関を担当する。

“シカゴ商品取引所グループ”--シカゴ商品取引所は、米国デラウェア州の先物取引所と決済所を経営する会社である。

“税法”--1986年に改正された“米国国税法”。

“COMEX”--ニューヨーク商品取引所の子会社商品取引所が運営するシルバー先物契約の取引所市場。

“商品取引法”または“CEA”--改正された1936年の米国商品取引法。

“預かり人”--JPMorgan Chase Bank N.A.(JPMorgan Chase Bank N.A.)は、ロンドン支店を通じて行動する全国的な銀行協会である。

“受託者協定”--受託者と受託者の間の信託銀器の保管に関する協定は、イギリスの法律によって管轄されている。

“DTC”--預託信託会社は、ニューヨーク銀行法に基づいて設立された有限目的信託会社、“ニューヨーク銀行法”が指す“銀行組織”、米国連邦準備システムのメンバー、“ニューヨーク統一商業法典”に示される“決済会社”、及び“取引法”第17 A条の規定により登録された“決済機関”である。

“DTC参加者”--DTCにアカウントのエンティティを所有します。

“従業員退職収入保障法”--1974年に改正された“従業員退職収入保障法”。

“取引法”--1934年に改正された米国証券取引法。

“FINRA”-金融業監督局，Inc.

“IBA”-ICE Benchmark Administration、LBMAによって任命された専門ベンチマーク管理人。

間接参加者“-DTC参加者による証券決済またはDTC参加者とのホスト関係を維持することによって、DTC決済システムのエンティティに入る。

“投資会社法”--改正された1940年の米国投資会社法。

“IRA”--個人退職口座。

“IRS”--アメリカ国税局。

“ロンドン金銀市場協会”であるロンドン金銀市場協会は、その会員とロンドン金銀市場の他の参加者を代表して活動する業界協会である。

“LBMA銀価格”-いずれの日からも，銀の価格はIBA主催のオークションで決定されている.LBMA銀価格は2017年10月2日までに、CMEグループによって管理され、トンソンロイターが発表した電子オークションによって決定された。

ロンドンの終値--2014年8月14日まで、1オンスあたりの白銀の価格はLBMAの3人の市商メンバーが午後12時頃に設定されていた。(ロンドン時間)、毎週平日。

“ロンドン宅配便にしよう”--ロンドン宅配便基準に適合した銀条。

“ロンドン納品基準”--LBMAが発表した“納品リスト規則--納品精製業者の上場条件”における銀条の重量、サイズ、繊度(または純度)、識別マークと外観の規範。

“資産純資産”--1株当たり純資産額。信託と純資産がどのように計算されるかについては、“信託業務である白銀推定値；資産純資産値の計算”を参照されたい。

“非米国株主”--非米国株主の株主。

“NYSE Arca”-NYSE Arca Equities，Inc.が運営するNYSE Arca Marketplace。

“OTC”-現品、長期、オプション、および他のデリバティブ取引を含む全世界の銀場外取引市場。

オンス-金衡オンスは、1.0971428オンスの重さに相当し、最低純度は0.999である。米国やイギリスでは，貴金属，宝石，薬品を除いて重量計算法が採用されている。この制度では、1ポンドは16オンス、1オンスは16ラムに等しい。

“計画”−(A)従業員福祉計画(“従業員退職保障条例”第3(3)節で定義されるように)、従業員退職保障条例第1章で述べた受託責任条項に拘束された従業員福祉計画、(B)“規則”第4975(E)(1)節で述べた、個人退職口座およびKeogh計画を含む“規則”第4975節に規定される計画、または(C)そのようなエンティティへの投資を計画することにより、その基本資産は計画資産の実体を含む。

“米国証券取引委員会”--米国証券取引委員会または米国の任意の後続政府機関。

“証券法”--1933年に改正された米国証券法。

“株主”--株式実益権益を持つ人。

“株式”-信託発行の信託純資産のうち分割されていない部分実益権益の単位。

“スポンサー”であるベレード株式会社の間接子会社iSharesデラウェア州信託スポンサー有限責任会社。

“トンソン·ロイター”--トンソン·ロイター社、カナダオンタリオ州の会社。

国庫条例--アメリカ国税局が公布した税務条例。

“信託”-iShares白銀信託は、信託協定に基づいて設立されたニューヨーク信託。

“信託協定”--2022年1月31日に調印された3件目の改訂及び再予約の預託信託協定は、保険者、ニューヨークメロン銀行、時々登録及び実益所有者及び株式を設立するために白銀に入金されたすべての者が締結し、信託はこの協定によって管轄される。

“受託者”--ニューヨークメロン銀行は、ニューヨーク州の法律に基づいて設立された信託権を有する銀行会社である。

“未分配”-白銀名義で銀を所有している者が白銀の交付を受ける権利がある場合、白銀は、割り当てられていない形で管理人の手に持っていると考えられるが、その人は、その口座を維持する管理者が所有しているか、または所有している特定の銀に対して所有権を持っていない。逆に、預かり人が持っている特定の銀条が“分配”口座を持っている人の財産と判定された場合、白銀は“分配”の形で保有される。

“米国株主”--とは、(1)米国連邦所得税において米国市民または住民とみなされている個人、(2)米国法またはその任意の政治区分内、または米国法またはその任意の政治区分に基づいて作成または組織された会社(または米国連邦所得税では会社の実体とみなされる)、(3)その収入は、その出所にかかわらず、米国連邦所得税に含まれることができる遺産を意味する。又は(4)信託は、米国内の裁判所が信託の管理行使を主に監督することができ、かつ、1人以上の米国人が信託のすべての実質的な決定を制御する権利がある場合、又は適用される財務省条例に基づいて効果的な選択を行うことができる場合は、国内信託とみなされる。

IShares^®銀メダル信託

目論見書

2022年12月22日

IS-P-SLV-1222