展示品99.2

ウラン特許会社です

経営陣の議論と分析

2022年10月31日までの3ヶ月と6ヶ月

(別の説明がない限り、カナダドルで表す)

2022年12月14日

一般情報

本経営陣の議論と分析(“MD&A”)は、会社が2022年10月31日までの3ヶ月と6ヶ月の未監査簡明中期総合財務諸表とその付記、2022年4月30日までの年度情報テーブル(“AIF”)および2022年4月30日までの監査された総合財務諸表とその付記と併せて読まなければならず、そのコピーは会社がSEDAR上の概要で閲覧することができ、URLはwww.sedar.comである。

当社の簡明中期総合財務諸表は国際会計基準委員会が公布した国際財務報告基準(“IFRS”)に基づいて作成され、国際会計基準第34号中期財務報告を含む中期財務諸表の作成に適している。別途説明しない限り，本MD&Aに含まれるすべての情報は2022年12月14日までである.

別の説明に加えて、ここで言及されている“$”または“ドル”はカナダドル、言及されている“ドル”はドル、言及されている“A$”はオーストラリアドルを指す。文意が別に指摘されていない限り、本MD&Aで言及している“会社”と“URC”はウラン鉱採掘会社とその子会社を指す。

ここでいう“U 3 O 8”とは三ウラン酸化物であり，ウラン濃縮の目的で六フッ化ウランに変換されるウラン化合物である。

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前向きに陳述する

本MD&Aに含まれるいくつかの陳述は，カナダの証券法適用が指す“前向き情報”，および米国証券法が指す“前向き陳述”(総称して“前向き陳述”と呼ぶ)を構成する.これらの陳述は、将来の事件、経営結果、および会社の将来の業績(経営および財務)および業務の将来性に対する経営陣の期待に関するものである。歴史的事実以外のすべての陳述は前向きな陳述だ。“予想”、“計画”、“想定”、“継続”、“見積もり”、“予想”、“予定”、“提案”、“可能”、“可能”、“将”、“計画”、“すべき”、“可能”、“将”、“信じる”、“予測”、“予測”、“目標”、“目標”、“追求”、“潜在力”、““客観的”および“能力的”およびこれらの用語または他の同様の表現の否定は、一般に前向きな陳述を表す。これらの表現は、既知および未知のリスク、不確実性、および他の要因に関連し、実際の結果またはイベントは、これらの前向き表現において予想されるものと大きく異なる可能性がある。このような予想が正しいことが証明されることは保証されず、そのような前向きな陳述に過度に依存してはならない。このような声明はただこの声明までの日付を説明するだけだ。さらに、本MD&Aは、第三者業界のメッセージソースからの前向きな陳述を含むことができる。しかし、これらに限定されるものではなく、本MD&Aは、以下に関連する前向きな陳述を含む

本MD&Aに含まれる前向き記述については，それ以外に，以下の仮定をした

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実際の結果はこれらの展望性陳述の中で予想された結果と大きく異なる可能性があり、原因は以下に列挙したリスク要素と本MD&Aの他の部分に含まれるリスク要素を含む：

これらのリスクおよび不確実性のうちの1つまたは複数が現実になるか、または基本的な仮定が正しくないことが証明された場合、実際の結果は前向き情報に記載されているものと大きく異なる可能性がある。展望性情報は、経営陣が発表の日の信念、推定と意見を述べていることに基づいて、法律の要求が適用されない限り、これらの信念、推定と意見或いはその他の状況が変化した場合、会社は展望性情報を更新する義務を負わない。不必要な確実性を前向き情報に起因させないように投資家に警告する。

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ここで言及された危険要素は詳細に説明されてはいけない。法律が適用されて別の要求がない限り、会社はいかなる前向きな陳述を更新したり修正したりする義務はない。我々の業務性質とわがプロジェクトの探査現状のため、同社への投資は投機的であり、高度なリスクに関連している

上記の“リスク要因”の項目で次のようなリスク要因をよく考慮してください

第三者市場と技術情報

本MD&Aは、独立業界出版物、市場研究とアナリスト報告、調査およびその他の公開ソースから得られた市場情報、業界データおよび予測を含む。当社はこれらのソースは全体的に信頼できると考えているが、オリジナルデータの獲得性と信頼性の制限、データ収集過程の自発性、および任意の統計調査に固有の他の制限や不確実性により、市場や業界データが解読される可能性があり、完全に確定的に確認することができない。したがって、このようなデータの正確性と完全性は保証されない。実際の結果は，このような報告，調査や出版物での予測と大きく異なる可能性があり，予測期間の延長に伴い，大きな変化の見通しが増加することが予想される。当社は，本稿で言及した第三者ソースからのデータを独立に確認しておらず，そのようなソースが依存する基本的な仮定も決定していない.

別途説明がある以外に，本稿では当社の特許使用料及びその他の権益に関する物件の開示は，当該等の物件の所有者又は経営者が公開開示した資料に基づいており，このような特許権使用料組合会社の慣行である。具体的には，特許権使用料所持者として，同社はその権益制限を受けた物件の使用を制限する権利がある。当社は一般に公開で入手可能なこれらの物件や関連業務に関する情報に依存しており，一般には独立してこれらの情報を確認する能力がなく，そのような第三者情報が完全かつ正確であることも保証されていない.さらに、このような開示可能な情報は、当社の権益によってカバーされるよりも大きな財産面積に関連する可能性がある。また、同社は、これらの物件の所有者や経営者から運営情報を時々受信している可能性があり、これらの情報は公衆に開示することは許されていない。

業務の概要

URCは純粋なウラン鉱特許権会社であり、ウラン利益に対する戦略投資に集中し、ウラン会社への特許使用料、プロセス、債務と持分投資、及び実物ウランを持つことによって、ウラン価格への開放を獲得する

会社の額面なし普通株(“普通株”)はトロント証券取引所創業板(“トロント証券取引所-V”)に上場し、番号は“URC”であり、そしてナスダック資本市場(“ナスダック”)に上場し、番号は“UROY”である。当社は1種類の株式承認証を持っており、1部の株式承認証は1株2.00ドルで1株普通株として行使することができ、2024年12月6日(“上場株式承認証”)まで、その条項に基づいて、この等株式証はトロント証券取引所に看板を掲げて上場し、番号は“URC.WT”である

会社の本社と主な住所はカナダブリティッシュコロンビア州バンクーバー西ジョージア街一零三零号、Suite一八三零、V 6 E 2 Y 3、カナダにあります

業務戦略

同社はこれまで、ウランプロジェクトの特許使用料権益、実物ウランホールディングスと黄餅への戦略ポートフォリオを統合してきた。同社の長期戦略は、一連の地理的に多元化したウラン権益の組み合わせを所有と管理することによってウラン価格への開放を得ることであり、これらの権益にはウラン特許使用料とウラン流、ウラン会社への債務と持分投資、時々実物ウランを保有することが含まれている。この戦略を実行する際には，探査，開発，ウランプロジェクトの採掘に関する直接運営コストや集中リスクを負うことなく，当社が求めている利益がウラン価格に直接接触できるようにしている。会社は時々Sprott実物ウラン信託基金や他の株に投資することでさらなるウラン開放を求めている。

当社の戦略は，ウラン業界内の資本供給への影響を含むウラン価格による推定値の内在的周期性を認識している。同社は，その管理チームや取締役会の深い業界知識や専門知識を利用してウラン業界を識別·評価する機会を利用して，その戦略を実行しようとしている。

同社の主な重点は、以下の項目を確定、評価、買収することである

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当該等の権益は、当社が直接プロジェクト所有者又は営業者から取得することができ、又は間接的に第三者所有者から取得することができる。当社は既存のウランプロジェクトを買収する直接合弁企業やその他の権益を求めることもできるが、このような権益は当社が非運営業者としてあるプロジェクトにリスクを提供するか、あるいは当社はこのような権益を特許権使用料、分流あるいは類似権益に変換する可能性があると考えている。潜在的な取引を評価する際に、同社は厳格な方法でその財務状況を管理している。

当社も時々実物ウラン在庫を買収し、株主に魅力的な商品価格を提供する機会があると信じています。このような買収は、製造業者への直接購入または市場購入を含む、黄餅との戦略関係下での既存の選択権に基づいて行うことができる。“最新開発”を参照されたい。

市場の概要

ウランの主なエンドユーザーと最大のバイヤーは公共事業会社だ。規制や保証されたウラン市場がないため、このような公共事業会社のウラン供給のかなりの部分は長期契約から来ており、残りの部分はスポット市場で購入されている。現物市場調達は1年以内の受け渡し調達と定義されている。長期契約価格は、プライバシー協定や定価条項(例えば、上限、下限、バージョンアップ)によって混同される可能性があるが、市場には、取引業者、金融機関、生産者を含む他の活発な当事者がいるため、ウランスポット市場の価格には一定の可視性がある。ウランスポットと長期価格はUXC LLCとTradeTech LLCを含むいくつかのデータ源によって定期的に発表されている。

2022年10月31日までの3ヶ月と6ヶ月の間、ウラン価格は平均1ポンド49.93ドルと1ポンド48.76ドルであり、2021年同期の平均1ポンド41.38ドルと36.66ドルと比較して、それぞれ約21%と33%上昇した。2022年10月31日まで、ウラン価格は1ポンド当たりU 3 O 8 52.30ドルであり、2022年4月30日より約1%低下し、当時の価格は1ポンド当たりU 3 O 8 53.00ドル(出所：UXC LLC歴史Ux月末価格)であった。2022年5月から10月まで変動が続き、価格は6ヶ月間にわたって45.50ドルと54.50ドルの間で変動した(ソース：UXC LLC履歴Ux Daily価格)。ロシアの潜在的ウラン制裁や禁輸に関する不確定性は本四半期にバイヤーの注意を主導し、多くのバイヤーは西側の転化と濃縮サービスを優先的に調達し、地政学的事件により、これらのサービスの供給は劇的な緊縮が見られている。これらのバイヤーはまた、短期スポットまたは中期戦略の長期ウラン契約に注目する。Sprott実物ウラン信託のような金融買い手の存在や不存在も，スポット市場の取引量の大きな推進力となっている。したがって、世界の株式市場が弱まっていることは、彼らの株価が彼らの純資産値を下回っているため、これらのバイヤーを尻込みさせる可能性がある

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世界市場の発展動向

過去数年間、全世界のウラン市場が在庫駆動型市場からより多くの生産量駆動型市場への転換に伴い、全世界のウラン市場のファンダメンタルズは徐々に改善されている。スポット市場は2016年11月に1ポンドあたり約17.75ドルの安値に達して以来反発しており、最近では2022年12月13日に1ポンドあたりU 3 O 8 47.75ドルを記録している(出所：UXC LLC Ux U 3 O 8 Daily Price)。生産量は2020年には約1.22億ポンドと長年の最低点に低下しているが，2021年には回復し始め，2022年には原子炉の要求をはるかに下回っているにもかかわらず，2022年には約1.32億ポンドに達する見込みである。世界需給予測によると、今後10年間、生産と公共事業需要の間に構造的赤字が存在し、平均年間約3600万ポンドであり、その後も増加する(出所：UXC 2022年第3四半期ウラン市場展望)。現在のギャップは今後数年で低下すると予想される限られた在庫を含む二次市場源によって埋められている。二次供給の減少に伴い、公共事業の需要を満たすために新たな生産量が必要となり、新しい採鉱活動を刺激するためにより高い価格が必要となるが、多くの生産者にとって市場価格は依然として激励価格を下回っている。ロシアは世界の核燃料の重要な供給国であるため、ロシアがウクライナに侵入したため、ウラン供給はより複雑になった。経済制裁、輸送制限、未解決の立法、ロシア燃料に対する買い手の回避は核燃料市場の根本的な変化を招いている。二次供給もさらに減少する可能性があり、西洋濃縮業者は供給不足から供給過剰に転換し、濃縮サービスの生産量を増加させるためにより多くのウランが必要となる。これらの状況は続いているにもかかわらず, 新たな傾向は、少なくとも米国の公共事業会社がより多くの重点を供給安全に転換し、地政学的リスクの低い地域で生産し始めていることを示しているようだ。

需要面では、全世界の原子力業界は引き続き強力に成長し、2013年以来65個の新原子炉がネット発電され、2022年11月までに、他に60個の建設中の原子炉がある(資料源：国際原子力協会動力炉情報システムと世界原子力協会、2022年11月)。2022年10月、“世界原子力新聞”は、国際エネルギー庁(IEA)が最新の“世界エネルギー展望”(WEO)で、2050年には原子力発電量が2倍以上になり、少なくとも30カ国が原子力の使用を増加させ、2050年には純ゼロ排出になると予測していると報じた。満期を迎える契約の代わりに、公共事業会社がより長期的な契約周期に戻るにつれて、市場にも追加の上り圧力が発生しており、これは市場が数年間経験したことがないことだ。金融実体やわが社を含む様々なメーカーが大量の樽詰めウラン在庫を購入し、最近の過剰供給をさらに解消し、需要も増加している。

最新の発展動向

市場の株式計画

2021年9月1日、当社は市場に応じて株式を分配する計画(“ATM計画”)を更新した。ATM機計画は、会社が最大4000万ドルの普通株(“ATM株”)を割り当てることを許可する(または同値なカナダドル)。ATM計画によるATM株の売却は、BMO Capital Markets Corp.，H.C.Wainwright&Co.LLC，Canaccel Genuity Corp.，Canaccel Genuity LLC，Paradigm Capital Inc.，TD Securities Inc.，TD Securities(USA)LLC(総称して“代理”と呼ぶ)を含むBMO Nesbitt Burns Inc.をはじめとするエージェント財団と2022年9月1日にBMO Nesbitt Burns Inc.をはじめとする代理財団との株式分配合意に基づいて行われる。

ATM機計画に基づいて販売されるATM株は、販売時にトロント証券取引所-Vまたはナスダック(場合によっては)の現行市場価格で販売される。当社またはその中で許可されている代理人がATM計画を早期に終了しない限り、ATM計画は、(A)ATM計画に従って売却されたATM株の総販売収入総額が4000万ドル(またはカナダドルに相当)に達した日、または(B)2023年7月14日に終了する。

2022年10月31日までの6ヶ月間、会社は当時存在していたATM計画に基づき、トロント証券取引所-Vとナスダック施設を通じて合計2，066，319株の普通株を流通し、総収益は760万ドルで、そのうち約170万ドル(つまり純収益160万ドル)がトロント証券取引所-Vを通じてカナダドルで調達され、平均販売価格は1株当たり3.7ドルだった。そして590万ドル(460万ドル)(純収益580万ドル(450万ドル))は、普通株の平均価格2.85ドルで計算し、ナスダックでドル建てとなった。これらのエージェントがこのような販売から得た手数料総額は約40万ドルと10万ドル(販売されているATM株の総収益の2.50%に相当)である

2022年10月31日以降、当社はトロント証券取引所およびナスダックを通じてATM機計画に基づいてATM株1，897，802株を再配布し、得られた総額は約680万ドルで、うち、トロント証券取引所-Vを通じて約140万カナダドル(普通株1株当たり3.57ドルの平均販売価格)を集め、ナスダックを通じて普通株1株当たり2.66ドルの平均販売価格で530万ドル(400万ドル)を調達した(普通株1株当たり2.66ドルの平均販売価格計算)。これらの代理人の賃金合計は

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このような販売の手数料は約10万ドルと10万ドル(売却されたATM株の総収益の2.50%に相当)である

物理ウラン

2022年10月31日までの6ヶ月間、同社は1ポンド当たりU 3 O 8 58.47ドルで750万ドルで100，000ポンドのウランを購入した。2022年10月31日現在、同社は1，548，068ポンドのウランを保有しており、帳簿価値は8250万ドルである。

2021年11月17日、当社は中広核グローバルウラン有限公司(“中広核”)と合意を締結し、これにより、当社は加重平均価格でU 3 O 8 47.71ドル当たり合計500，000ポンドの実物ウランを購入することに同意し、総金額は約3，250万ドルである。中広核は2023年10月20日に30万ポンドの実物ウラン、2024年6月14日に10万ポンドの実物ウラン、2025年4月2日に10万ポンドの実物ウランを納入する。同社は2023年10月、2024年6月、2025年4月にこれらの購入金を支払う。

2022年11月、当社は、実物ウランを納入することで最近再開されたMcArthur River鉱の特許権使用料収益を得ることを選択したOrano Canada Inc.(“Orano”)に通知した。URCの特許使用料権益は、マクアゼル川プロジェクトの9.063%のウラン生産シェアの1%の総特許使用料に相当し、このシェアは、このプロジェクトにおけるオラノの30.195%の生産権益からのものである。マクアセル川プロジェクトの事業者Cameco Corporationは、2024年から毎年1500万ポンドのU 3 O 8(100%)を生産する計画であることを明らかにした

アンフィールド·エネルギー特許権使用料の組み合わせを購入します

2022年11月17日、会社は、アンフェルドエネルギー会社(“アンフィールド”)から米国ウラン鉱特許使用料組合を買収することで合意したと発表した。このポートフォリオには以下の印税が含まれている

取引完了時にアンフィールドに支払われた対価格は現金150万ドルだった。取引の完了はトロント証券取引所-Vの承認を含む慣例条件に依存する

黎明湖特許権使用料を買収する

2022年11月、当社は黎明湖プロジェクトの土地における7.5%のウラン総生産量シェアの10%~20%の純利益権益(NPI)を買収した。この特許権使用料は以前URCが持っていたオプションに制限されていた。この特許権使用料は，当社が特許権使用料保有者Reserve Minerals，LLCを買収して取得したものであり，代償は100，000ドルである。Dawn Lake特許使用料の比例調整された特許使用料の割合は、Cigar Lake鉱場がこのような生産量と埋蔵量の限界に達しているため、特許使用料税率は最高20%に達しているため、ウォーターベリー/Cigar LakeとDawn Lakeプロジェクトの土地の歴史的生産量と可採埋蔵量に基づいて計算される。ウォーターベリー/葉巻湖と黎明湖プロジェクトの総生産量が2億ポンドU 3 O 8の生産限界に達した後，スライド特許使用料パーセンテージは10%に低下する(Cameco報告書は2022年9月30日現在の総生産量は1.176億ポンド)。利益に基づくNPI利息として、この特許使用料は、生成された収入に基づいて計算され、開発コストを含む累積費用口座を含むいくつかの費用およびコストが差し引かれる。したがって，このプロジェクトの重大な支出総額を考慮すると，曙光湖特許権使用料はこれらの累積支出を回収して初めて会社に収入を与えることになる。

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会社の権益にかかわる物件

以下は、同社が2022年10月31日までの6ヶ月間に特許権使用料を保有している物件の精選最新事態の推移について述べる。

Camecoはまた、2022年5月31日に満了するOranoとMcClean Lake工場労働組合員との間の集団合意の最新状況を提供した。Camecoは、OranoはMcClean Lake工場の労働組合員と新しい3年間の集団合意に達したと述べた。

利益に基づくNPI利息として、この特許使用料は、生成された収入に基づいて計算され、開発コストを含む累積費用口座を含むいくつかの費用およびコストが差し引かれる。したがって，Cigar Lake鉱の既存業務の開発に伴う多額の支出に鑑み，Cigar Lake特許権使用料はこのような重大な累積支出を回収した後にのみ当社に収入をもたらすことになる。Camecoの最新生産計画によると、この鉱山の予想生産量の減少は、会社の特許権使用料権益の下での将来のキャッシュフローを短期的に延期する見通しだ

Camecoはさらに，McArthur River/Key Lakeの業務は2022年に200万ポンド(100%)に達するウラン精鉱(U 3 O 8)を生産する予定であることを示した。Camecoはまた、2024年から、Camecoはこれらの業務の中から年間1500万ポンドのU 3 O 8(100%)を生産し、その年間許可生産能力より40%低いことを計画しており、これは生産決定と顧客調達需要を一致させる持続戦略の一部である

2022年8月15日、半島社はランスのRossとKendrickプロジェクトの最終実行可能性研究(DFS)の詳細を発表した。DFSは適用されたオーストラリアの探査結果、鉱物資源と鉱石埋蔵量報告基準JORC Code 2012 Edition(“JORC”)に基づいて作成され、この準則はNI 43-101と異なる。DFSは美容師資源区を排除した。DFSの重要な結果は，14年の鉱山寿命で1440万ポンドのU 3 O 8を生産し，研究の4年目から毎年200万ポンドのU 3 O 8を安定して生産し，1ポンドあたり39.08ドルの総維持コストを含む。ロスとケンドリック地域では正味キャッシュフローが発生すると予想される

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所得税控除前の14年LOMは2.388億ドルであった。DFSは2段階の生産を概説し，第1段階はRossであり，定常生産量は年間82万ポンドU 3 O 8であり，第2段階では生産を拡大し，RossとKendrickを結合して約200万ポンドのU 3 O 8の年間生産量を生成した。既存のライセンスとライセンスは、年間300万ポンドまでのU 308を処理することを可能にします。DFSは，低pH作業中に井場モードに置かれた資源の90%が回収されると推定した。外勤部では，半島推定では89%の測定資源と79%の指示資源が井田モードに置かれる。推定資源の61%のみがモデル下に置かれていると推定される.したがって，生産済み資源の推定はロスとケンドリックの純鉱物資源回収率はそれぞれ69.8%と64.3%，全体回収率は65.8%であったと仮定した。

半島に開示された外勤部には，半島のために作成されたJORC基準に適合した最新の資源要約が含まれている。DFSはRossとKendrick項目のみを含み，測定した資源はU 3 O 8 300万ポンド，平均品位525 ppm U 3 O 8，指示資源972万ポンドU 3 O 8，平均品位547 ppm U 3 O 8，推定資源909万ポンドU 3 O 8，平均品位501 ppm U 3 O 8であることを指摘した。理髪師資源区の資源はDFSには含まれていないが，測定した資源は71万ポンドU 3 O 8，平均品位は479 ppm U 3 O 8，指示資源は241万ポンドU 3 O 8，平均品位は427 ppm，推定資源は2873万ポンドU 3 O 8，平均品位は485 ppm U 3 O 8であった

DFSと以上の推定に関するより多くの情報は，半島が2022年8月15日に発表したASX公告で得ることができ，タイトルは“DFSはランスのRossとKendrickプロジェクトが世界競争力のあるウランISR行動を確認した”である。

2022年11月24日付のプレスリリースで、半島は3500万豪ドルの株式融資を完了した後、再啓ランスウランプロジェクトの運営を決定すると発表した。半島状態Lanceの生産活動は2023年第1四半期に開始され、既存顧客への納入は2023年第4四半期に開始される予定だ。

報告書はまた、このプロジェクトの初歩的な経済評価(PEA)結果を開示する。キー基準では，1日1，150短トンの速度で加工した磨鉱原料総量は4.02公トン，平均U 3 O 8頭品位は0.36%，平均研磨回収率は95%であり，U 3 O 8 2750万ポンドが回収されたことが報告されている。鉱山11年の寿命では，U 3 O 8の年平均売上高は350万ポンドと推定されている。PEAで使用した仮定金属価格は1ポンドあたりU 3 O 8 65ドルであった。LOM資本コストは合計4.823億ドル，LOM運営コストは9.459億ドル(場外コスト，特許使用料，解散費は含まれていない)と見積もられている。提案された生産スケジュールには17節の鉱化が含まれており，これらの鉱化は鉱山寿命の3年前に採掘され，具体的には第17節で合計423万ポンドU 3 O 8が生産された。これらのPEAは初歩的な性質であり，地質学的に投機的すぎると考えられる推定鉱物資源を含むため，鉱物埋蔵量に分類することはできない。したがって、初期経済評価が達成されるかどうかは確実ではない

上記のPEAと資源推定に関するより多くの情報は、Energy Fuelsのために作成された“米国ニューメキシコ州マッキンリー県ロカホンダプロジェクトの技術報告”を参照してください。この報告の発効日は2021年12月31日で、Energy Fuelsのために作成されており、www.sedar.comの個人資料で入手できます。

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2022年7月31日までのForm 10−K年次報告では，UECはこれまでアンダーソンプロジェクトについて何の掘削も行っていないことを開示している。

新冠肺炎が大流行する

同社は引き続き発生している新冠肺炎の疫病を密接に監視している

同社の運営の性質を考慮して、今回の疫病は同社の日常運営に対する直接影響は比較的に小さい。しかし、世界各国政府が制定した制限·措置は、潜在的な買収取引を審査する際の会社員やコンサルタントの出張やプロジェクト見学能力を大幅に減少させた

2022年5月1日以来、当社の利益関連プロジェクトの多くの運営者は、新冠肺炎疫病が当該などの利益関連プロジェクトにいかなる実質的な影響も開示していない。しかしながら、そのような事業者の多くは、従業員を保護するためのコスト削減措置や運営変化を開示しており、多くの事業者が遠隔作業協定を策定している。

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資産の組み合わせ

印税

以下の表は、同社の本契約日までの主要ウラン鉱特許権使用料権益を示している

メモ：

黄餅会社の戦略投資

URCは2018年以来、ロンドン証券取引所の別の投資市場に上場している会社の黄餅の株主である

実物ウランを購入して持っている取引所。当社は黄餅約700万株の普通株を保有しており、黄餅は本発表日までに発行された株式の約3.8%を占めている。会社と黄餅会社との長期的な戦略的関係には、これらに限定されない

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さらに、商業的に合理的な場合、URCおよび黄餅会社は、ウランに関連する他の共同参加プロジェクトで協力する潜在的な機会を決定するために協力することに同意している。2022年10月31日、黄餅はU 3 O 8の総保有量が1881万ポンドであることを開示した。(資料源：黄餅会社)。

そのウラン調達戦略に基づいて黄餅と他の第三者から調達したため、同社は現在155万ポンドのU 3 O 8を持っており、平均コストは42.31ドルであり、契約によると、また50万ポンドは2023年から2025年までの間に交付され、加重平均価格は47.71ドルである

2022年2月、ロシアはウクライナへの軍事侵攻を開始した。これに応じて、米国、EU、イギリス、カナダ、その他の国の政府はロシアのある業界部門と各方面に金融と経済制裁を実施した。このような制裁、輸入禁止の脅威、ウクライナの政治的動揺や戦争による他の貿易モデルの変化は、北米ウランの需要に積極的な影響を与えることが予想されるが、カザフスタンで生産されたウランの需要に悪影響を与え、地域貿易や物流障害を増加させ、当社の黄餅への投資に悪影響を及ぼす可能性がある。同社は金融と経済制裁が世界経済に与える潜在的な影響、特にカザフスタン経済への影響を含む紛争を監視し続ける。同社はロシアやウクライナで業務をしていないが、ウクライナ戦争の不安定な影響は私たちの業務に他の影響を与える可能性がある。

全体的な表現

2022年10月31日までの3カ月と6カ月のうち、同社の純損失はそれぞれ230万ドルと470万ドルだったが、前期同期はそれぞれ60万ドルと170万ドルだった。2022年10月31日現在、会社の運営資本(流動資産から流動負債を差し引いた)は1.251億ドル。

会社の業務に影響を与える可能性のある傾向、事件と不確実性には、世界と米国ウラン市場の発展、および本MD&Aで他の部分で議論されている全体的なウラン市場状況がある

資金調達学的検討

2022年10月31日までの3ヶ月、2021年10月31日までの3ヶ月

2022年10月31日までの3カ月間、同社の純損失は230万ドルだったが、前年同期は60万ドルだった。2022年10月31日までの3カ月間の純損失増加は、主に利息支出が30万ドル増加し、ウラン貯蔵費が10万ドル増加し、専門費用が10万ドル増加し、為替損失が80万ドル増加し、繰延税金回収が20万ドル減少したが、共有による報酬が10万ドル減少して相殺されたためである

2022年10月31日までの3カ月間、当社がモントリオール銀行が提供した1，500万ドルの保証金ローン(“このローン”)による利息支出は40万ドルだったが、前財政年度同期は20万ドルであったが、これは主に2022年5月の引き出しが390万ドル(300万ドル)、為替レートの差および期間内のドルLIBORの上昇によるものである。2022年8月1日から2022年10月31日までの利息期間の3カ月ドルLIBORは年利2.25%から3.64%に上昇し、前期同期の3カ月ドルLIBORは年利0.15%から0.13%に低下した

同社は2022年10月31日までの3カ月間に20万ドルのウラン貯蔵費用を発生させたが、前期同期は30万ドルだった。増加の要因は，2022年度以降の実物ウラン在庫の増加と，2022年5月に10万ポンドの実物ウランを購入したことである。

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2022年10月31日までの3ヶ月間、移行代理·監督費用は、主にトロント証券取引所に支払う費用と、2021年9月に開始されるATM計画に関する監督·届出費用である。

2022年10月31日までの3ヶ月間で、同社が発生した専門費用は40万ドルで、主にATM計画や会社事務に関する監査費用と法律費用が含まれているが、前期同期は30万ドルだった

同社が確認した株式ベースの報酬支出は、2022年10月31日までの3カ月間で30万ドルだったが、前期同期は40万ドルだった。これは当社を代表して経営陣、役員、従業員及びコンサルタントに株式購入権を付与する

同社は2022年10月31日までの3カ月間に80万ドルの為替損失を確認したが、前期同期に名目収益があったのは、主にドル建ての融資換算の為替差額によるものだった。

2022年10月31日までの3ヶ月間に、当社は短期投資リスコアリングで収益630万ドルを達成しておらず、主に黄餅普通株の公正価値の660万ドルの増加と、ポンド建ての黄餅普通株換算為替損失50万ドルから来ている。また、会社は他の全面収入で80万ドルの繰延所得税支出を確認した。短期投資は公正な価値によって計量し、終値為替レートと市場見積もりを参考にする。2021年10月31日までの3カ月間、同社は短期投資リスコアリングで実現していない収益760万ドルを記録し、繰延所得税支出100万ドルで相殺された。

2022年10月31日までの6ヶ月間、2021年10月31日までの6ヶ月間

当社は2022年10月31日までの3カ月間、同融資項目で約390万ドル(300万ドル)を抽出した。また、当社は170万ドル(130万ドル)の一部元金を返済しており、2022年10月31日現在の保証金ローン残高は約1620万ドル(1190万ドル)となっている。同社は2022年10月31日までの6カ月間、ATM計画に基づいて計2，066，319株の普通株を発行し、総収益は760万ドルだった。2022年5月、同社は1ポンド当たりU 3 O 8 58.47ドルで10万ポンドのウランを購入し、価格は750万ドルだった

2022年10月31日までの6カ月間で、同社の純損失は470万ドルだったが、前年同期は170万ドルだった。2022年10月31日までの6カ月間の経営損失が増加したのは、主に利息支出が50万ドル増加し、ウラン貯蔵費が20万ドル増加し、為替損失が70万ドル増加したことと、繰延税項回収が140万ドル減少したが、株式報酬が20万ドル減少して相殺されたためである

2022年10月31日までの6カ月間で、同社の融資利息支出は80万ドルだったが、前期同期は30万ドルで、引き出しが390万ドル(300万ドル)、為替レート差および3カ月期のドルLIBORが増加したことが要因となっている。2022年5月1日から2022年10月31日までの3カ月期ドルLIBORは年率1.01%から3.64%に上昇したが、前期同期の3カ月期ドルLIBORは年率0.17%から年率0.13%に低下した

同社は2022年10月31日までの6カ月間に30万ドルのウラン貯蔵費用を発生させたが、前期同期は5万ドルだった。増加の要因は，2022年度以降の実物ウラン在庫の増加と，2022年5月に10万ポンドの実物ウランを購入したことである。

2022年10月31日までの6ヶ月間、移行代理·監督費用は、主にトロント証券取引所に支払う費用と、2021年9月に開始されるATM計画に関する監督·届出費用である。

2022年10月31日までの6ヶ月間、同社が発生した専門費用は60万ドルで、主にATM計画や会社事務に関する監査費用と法律費用が含まれているが、前期同期は50万ドルだった

同社が確認した株式ベースの報酬支出は、2022年10月31日までの6カ月間で70万ドルだったが、前期同期は90万ドルだった。これは当社を代表して経営陣、役員、従業員及びコンサルタントに株式購入権を付与する

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同社は2022年10月31日までの6カ月間で80万ドルの為替損失を確認したが、前期同期が10万ドルだったのは、主にドル建ての融資換算の為替差によるものだった。

2022年10月31日までの6ヶ月以内に、会社が記録した短期投資再評価は収益120万ドルを実現せず、主に黄餅普通株の公正価値350万ドルの増加から来ており、他の有価証券の公正価値の80万ドルの減少によって相殺され、黄餅普通株のポンド建て換算の為替損失は150万ドルである。また、会社は2022年10月31日までの6ヶ月間で20万ドルの繰延所得税支出を確認したが、前期同期の繰延所得税支出は160万ドルだった。短期投資は公正な価値によって計量し、終値為替レートと市場見積もりを参考にする

収益の使用

2022年10月31日までの6カ月間、会社はATM計画に基づいて2，066，319株の普通株を発行し、総収益は760万ドル(純収益740万ドル)だった。ATM案により販売されたATM株の純収益は，実物ウランの購入と運営資本の購入に用いられる。

四半期業績概要

次の表に当社が選定した時期ごとの四半期財務業績を示します。

四半期間純損失の変化は，会社短期投資の公正価値変化による繰延所得税回収(支出)確認，同施設の為替差額と利息支出，ATM計画によるATM株による専門費用と規制費用，株式オプション確認を付与する株式による補償支出，それぞれの期間で行われる会社活動の影響を主に受けている。

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流動性と資本資源

同社の現金は2022年10月31日現在で450万ドル、2022年4月30日現在で440万ドルとなっている。会社の短期投資が2022年4月30日の5180万ドルから5450万ドルに増加したのは，Sprott実物ウラン信託への投資が180万ドル増加したことと，黄餅への投資の公正価値が増加したためである。短期投資には黄餅、皇后大道資本投資有限公司、Sprott実物ウラン信託基金の株が含まれる

2022年10月31日現在、同社の在庫ウランは1，548，068ポンド、帳簿価値は8，250万ドルであるのに対し、2022年4月30日の在庫は1，448，068ポンド、帳簿価値は7，500万ドルである。また、同社の前払いやその他の売掛金は30万ドルであるのに対し、2022年4月30日現在の前払いとその他の売掛金は210万ドルである。前払いやその他の売掛金が190万ドル減少したのは、主に2022年10月31日までの6ヶ月以内に売掛金を受け取ったためである。同社は同ローンの下で約1，620万ドル(1，190万ドル)を引き出し、ローンと利息を含め、2023年5月5日に満期返済される。また、同社の売掛金は2022年10月31日現在60万ドルであるのに対し、2022年4月30日現在の売掛金は50万ドルである

2022年10月31日現在の会社の運営資本(流動資産から流動負債を差し引いた)は1兆251億ドルであるのに対し、2022年4月30日現在の運営資本は1兆335億ドルである。

当社は運営からは何の収入も発生しておらず，これまで唯一の融資源は，これまで私募で発行されていた普通株と特別株式証，2019年12月の初公開，前年返済の現金収入，2021年に構築された1，500万ドルの融資手配，2021年5月に公開された収益，およびATM計画に基づいて売却された株である。会社が債務を履行し、買収活動に融資する能力は、在庫の売却および/または株式融資および短期または長期融資に応じて会社証券を発行することによってキャッシュフローを生成する能力に依存する

資本市場は国庫や債券からの新株発行を受け入れない可能性があり、私募でも公募でも発行される。会社の成長と成功は外部融資源に依存しているが、外部融資源は受け入れ可能な条項で獲得できないか、あるいは全く得られない可能性がある。

同社は、その財務資源は、少なくとも12ヶ月以内の一般的かつ行政コストおよび資本支出の予想支出を支払うのに十分であると信じている。同社の現在の財務資源はまた、他の権益の買収に資金を提供するために使用することができる。会社の長期資本需要は主に進行している買収活動の影響を受けている。当社は現在所有しており、いつでも、積極的に審査する各段階での買収機会を得ることが可能である。1つまたは複数の巨額の特許使用料または他の買収が発生した場合、会社は必要に応じて追加の債務または持分融資を求める可能性がある。

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契約義務

次の表は、今後5年以降毎年支払うべき金額を含む、同社の2022年10月31日までの契約義務をまとめている

キャッシュフロー

経営活動

2022年10月31日までの6カ月間、経営活動に用いられた純現金は770万ドルだったが、前期同期は3010万ドルだった。これは，本年度に発生した業務支出には，一般と行政費用，管理·役員費用および専門費用が含まれており，実物ウランの購入が含まれているためである。経営活動に用いられる現金純額が減少した要因は，2021年10月31日までの6カ月で500，000ポンドのU 3 O 8を購入したのに対し，2022年同期は100，000ポンドであったことである。

投資活動

2022年10月31日までの6カ月間、投資活動による純現金は約100万ドルだったが、前期同期に使用された現金は1200万ドルだった。2022年10月31日までの6ヶ月間、会社は外貨手配を廃止し、銀行は60万ドルの制限的な現金を放出した。また、同社は短期投資を購入するために160万ドルを支払った

融資活動

2022年10月31日までの6カ月間、融資活動による純現金は890万ドル。当社は2022年10月31日までの6ヶ月間、同融資メカニズムから220万ドルの現金純収益を獲得した。また、会社はATM機計画で販売されているATM株から730万ドルを獲得した。同じ時期、同社は60万ドルの利息を支払った。

表外手配

当社の財務状況、収入又は支出、運営結果、流動資金、資本支出又は資本資源に対して、当社の財務状況、収入又は支出に重大な影響を与える可能性がある表外手配は何もありません。

関係者との取引

関係者取引

関連側取引は双方が合意した金額に基づいている。2022年10月31日までの3ヶ月および6ヶ月以内に、当社は、本明細書に記載された者を除いて、任意の関連する当事者といかなる契約を締結するか、または任意の承諾または義務を負うことはない。

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重要な管理者との取引

キー管理者は実体活動の計画、指導、制御を担当する人員である。2022年10月31日までの3ヶ月と6ヶ月、取締役および主要経営陣の報酬には、以下のようなものが含まれる

重要な会計見積もりと判断

“国際財務報告準則”に基づいて簡明中期総合財務諸表を作成する時、管理層は見積もりと仮定を行い、会計政策の応用及び財務諸表の日付の資産及び負債額及び或いは有資産及び負債の開示、及び報告期間内の収入及び支出の届出金額に影響を与える必要がある。このような推定や関連仮定は歴史環境に基づいているが，歴史環境の結果は資産や負債の帳簿価値を判断する基礎を構成しているが，そのような資産や負債の帳簿価値は他のソースから容易に見られるわけではない。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある。キー会計判断とは、複雑または主観的判断または評価に関連すると認定された会計政策である。

経営陣は会社の会計政策の適用を判断しなければならない。今期に関連する重要な会計政策の判断は以下の通りである

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不確定度を見積もる重要な素性に関する情報は以下のとおりである.

会計政策の変更と初歩的採用

当社は、公布されたが発効していない国際財務報告基準が、当社の2022年10月31日までの6ヶ月間の財務諸表に大きな影響を与えることを決定しました

金融商品とリスク管理

2022年10月31日現在、会社の金融資産には現金、制限現金、短期投資が含まれている。当社の財務負債には、売掛金および売掛金、政府ローン対応、保証金ローンおよび賃貸負債が含まれています。同社は以下の階層構造を採用して、金融商品の公正価値を決定し、開示する

決済期限が短いため、会社の現金、制限的現金、売掛金と負債、および政府ローン対応は公正価値に近づいている。当社は保証金ローンおよび賃貸負債に対応して償却コストに応じて計量し、公正価値システムの中で第二級としている。保証金ローン及び賃貸負債の公正価値はその額面に近く、その金利は現在の市場金利リスクと一致しているためである。短期投資の公正価値は、短期投資の見積市場価格を取得し、外国為替レート(適用される場合)と会社が保有する株式数とを乗じて決定される。

金融リスク管理目標と政策

会社の経営による財務リスクには、信用リスク、流動性リスク、商品価格リスク、金利リスク、通貨リスク、その他の価格リスクが含まれる。これらのリスクは正常な経営過程から来ており，行われているすべての取引は，会社が継続的に経営する企業として経営を継続する能力を支援するためである。これらの金融商品に関するリスクおよび当社がこれらのリスクをどのように低減するかの政策は以下のとおりである。経営陣は、適切な措置がタイムリーかつ効率的に実施されることを確保するために、これらのリスクを管理し、監視する。

信用リスク

信用リスクとは、顧客又は金融商品の第三者がその契約義務を履行できなかった場合、意外な損失が発生するリスクである。当社の信用リスクは主に当社の銀行残高と関係があります。同社は大型で信用の良い金融機関で現金を保有し、現金を制限することで、その銀行残高に関する信用リスクを軽減している。同社の最大信用リスク開口は、その現金と制限された現金残高の帳簿価値に相当する。

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流動性リスク

流動資金リスクとは、当社が金融負債に関連する債務を返済または管理できないリスクである。流動資金リスクを管理するために，当社はその流動資金状況を密接に監査し，そのプロジェクトや運営に十分な資金源を確保している。当社は、現在の現金備蓄や他の流動資産を考慮して、当社は少なくとも2022年10月31日からの今後12ヶ月以内に、現在の義務を履行するのに十分な運営資金があると信じている。2022年10月31日現在、会社の運営資本(流動資産から流動負債を差し引いた)は1.251億ドル。当社の売掛金および売掛金、賃貸負債の当期部分および支払保証金ローンは1年以内に現金化または返済される予定です。

金利リスク

当社が直面している金利リスクは、金利が現金や保証金ローンに与える影響に起因しており、これらのローンは固定または可変金利で利上げされている。当社の現金残高の金利リスクは微々たるものです。当社の保証金ローンには変動金利を採用しており、3カ月間のドルロンドン銀行の同業解体が10ベーシスポイント増加(減少)し、2022年10月31日までの6カ月間の純損失に大きな影響を与えない。当社の賃貸負債はリースに隠れた金利で決定されており、10ベーシスポイント増加(減少)することは2022年10月31日までの6ヶ月間の純損失に大きな影響を与えません。

貨幣リスク

為替変動により会社の純損失やその他の全面的な収益に影響を与える金融商品には、ポンド建ての短期投資とドル建ての現金·保証金ローンが含まれる。2022年10月31日現在、カナダドル対ポンドレート変化が短期投資に与える影響は10%であり、税収を差し引くと、他の全面収入に約410万ドルの影響が生じる。カナダドル対ドルレート変化が現金に与える影響は10%であり、純損失に約30万ドルの影響を与える。カナダドル対ドルレート変化が保証金ローンに与える影響は10%で、2022年10月31日までの6カ月間の純損失に約140万ドルの影響を与える。

その他価格リスク

当社は他の鉱業会社の投資を持っているため株式価格リスクに直面しています。その会社はこのような投資を積極的に取引していない。これらの投資の株価は商品価格を含む様々な基本的な要因の影響を受ける。会社が2022年10月31日までに保有する短期投資によると、これらの投資の株価は10%変動するごとに、他の全面収益に約410万ドルの税引後純影響を与える。

流通株データ

本文発表日までに、会社は普通株99，579，735株を発行した。なお、当社が本公告日までに発行していない普通株式引受権証および引受権の概要は以下のとおりである。

普通株引受権証

本MD&Aが公表された日までに、発行された普通株引受権証は以下の通りである

メモ：

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株式オプション

今回のMD&Aの日まで、発行された株式オプションは以下の通り

すべてのオプションの所有者は普通株を購入する権利がある。

財務報告書の開示統制と手続きと内部統制

制御とプログラムを開示する

当社の行政総裁(“行政総裁”)及び財務総監(“財務総監”)は、当社の開示制御及びプログラム(“DCP”)の構築及び維持を担当している。同社は、適用されたカナダ証券法および1934年に改正された米国証券取引法に基づいて提出された報告書に開示を要求した情報が、適切な期間にわたって記録、処理、まとめ、報告されることを確保し、これらの情報を最高経営者および最高財務官を含む会社管理層に蓄積して伝達し、開示要求に関する決定をタイムリーに行うことを目的としている。

DCPを設計·評価する際に、当社は、いかなる開示制御やプログラムも、発想や操作がどんなに完全であっても、絶対的な保証ではなく合理的な保証しか提供できないことを認識し、制御システムの目標が満たされることを確保し、管理層に、可能な制御とプログラムのコスト−収益関係を評価する際に判断力を行使することを求めている。

最高経営責任者および最高財務責任者は、2022年10月31日までの6ヶ月以内に、DCPに重大な影響があるかどうか、または合理的にDCPに大きな影響を与える可能性のある変化があるかどうかを評価した。彼らの評価では、そのような変化は見られなかった。

財務報告の内部統制

会社管理層は、CEOおよび最高財務官を含み、財務報告(“IFR”)の十分な内部統制の確立と維持を担当し、企業が財務報告の信頼性と国際財務報告基準に基づいて外部財務諸表を作成することについて合理的な保証を提供する。根本的な問題は、すべての取引が適切に許可され、識別され、適時に設計が良好で穏健かつ明確に理解された会計システムに入ることであり、不正確、公平に取引を反映できない、国際財務報告基準に基づいて財務諸表に報告するために必要な取引、不正な収支、または不正な資産買収または処置を検出できるリスクを最大限に減少させることである。

固有の制限により、会社のICCRはすべての誤った陳述を防止または発見できない可能性がある。また、将来の任意の有効性評価の予測は、条件の変化や会社の政策やプログラムの遵守度の悪化により、制御が不十分になる可能性があるというリスクを受ける可能性がある。

最高経営責任者と最高財務官は、ICFRが2022年10月31日までの6ヶ月以内にICFRに重大な影響を与えるか、あるいは合理的にそれに重大な影響を与える可能性のある変化が発生したかどうかを評価した。彼らの評価では、そのような変化は見られなかった。

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リスク要因

リスク要因の全面的な議論は，AIFや他のカナダ規制当局に提出された文書に含まれており，SEDARサイトwww.sedar.comで閲覧可能である。

情報を付加する

同社に関するより多くの情報は、同社のAIFを含め、SEDARサイトwww.sedar.comとEdgaサイトwww.sec.gov上の会社概要で得ることができます

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