2022年12月7日にアメリカ証券取引委員会に提出された書類によると

証券法書類第333-266719号

1940 Act File No. 811-23067

アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

表N-2

発効前改正案第2号

発効後の修正案番号

第16号修正案

RiverNorth資本と収入基金会社

(約章で示した登録者の正確な名前)

ローズマリー南通り360号、1420号スイートルーム

西パームビーチフロリダ州33401

(主な行政事務室住所)

(312) 832-1440

(登録者電話番号)

マーカスL.Collins，Esq

RiverNorth資本管理有限責任会社

ローズマリー南通り360号、1420号スイートルーム

西パームビーチフロリダ州33401

(サービスエージェントの名前およびアドレス)

コピーされました

ジョシュア·B·デリンガーEsq

Fegre Drinker Bdle&Reath LLP

ローガン広場1番St二千年

ペンシルバニア州フィラデルフィア、郵便番号：19103-6996

215-988-2700

公開予定の大まかな日付： 施行日後に実行可能な範囲内でできるだけ早く
この登録宣言の である

もしここでbr表に登録されている唯一の証券が配当金または利息再投資計画によって提供された場合、以下の枠を選択してください[]

もしこの表に登録された任意の証券が1933年証券法(“証券法”)規則415に従って遅延または連続して提供される場合、 は配当金または利息再投資計画に関連する提供された証券を除いて、以下の枠を選択してください[X]

この表が一般的な説明A.2の登録声明またはその発効後の改訂に基づいている場合は、次の枠を選択してください[]

もし本表が“一般指示B”の登録声明又はその発効後の修正案に基づいて、証券法の下の規則462(E)に基づいて証監会に提出する際に発効する場合は、以下のブロックを選択してください[]

本表が証券法第413条規則(B)規則に基づいて追加証券又は追加種別証券を登録する一般指示Bが提出された登録声明の発効後に改訂された場合は、以下のチェックボックスをチェックしてください[]

本出願の発効をお勧めします(対応する枠を選択します)：

[]第 8(C)条により発効が宣言されたとき

登録者の特徴を適切に記述する各ブロックを選択する：

[X]登録閉鎖型基金(“投資会社法”(“投資会社法”)に基づいて登録された閉鎖型会社。

[]業務開発会社(“投資会社法”によると、業務開発会社として監督管理を行う閉鎖会社として意図的又は選択された。

[X]区間基金(“投資会社法”規則23 c-3に基づいて定期買い戻し要約を提出する登録閉鎖型基金または業務発展会社)。

[]A.2合格(本表A.2より一般に有資格登録証券を説明する).

[]経験豊富な発行者として知られている(証券法下のルール405に従って定義される)。

[]新興成長型会社(1934年の証券取引法第(Br)12 b-2条の定義に基づく)。

[]新興成長型企業であれば、登録者が証券法第7(A)(2)(B)節で提供された任意の新しいまたは改正された財務会計基準 を遵守するために、延長された過渡期を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示す。

[]新登録者(本出願の前12か月以内に“投資会社法”に基づいて登録又は監督される)。

登録者は、本登録説明書を修正するために、必要に応じて、その発効日を遅延させ、登録者がさらなる改正を提出するまで、本登録説明書がその後1933年に証券法第8(A)条に従って発効するか、または登録説明書が第8(A)条に従って行動する米国証券取引委員会が決定する可能性のある日まで有効であることを明確に規定する。

この募集説明書の情報が不完全で、変更される可能性があります。証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができない。本募集説明書は、これらの証券を売却する要約でもなく、いかなる要約や売却も許可されていない司法管轄区 でこれらの証券を購入する要約を求めるものでもない。

基本目論見書

テーマは 完成で、日付は2022年12月7日

$150,000,000

RiverNorth資本と収入基金会社
普通株
優先株
普通株引受権

優先株引受権
普通株と優先株引受権

基金ですRiverNorth Capital and Income Fund，Inc.(前身はRiverNorth Specialty Finance Corporation)(以下“基金”と略す)は多元閉鎖型管理投資会社であり、1940年に改正された“投資会社法”(以下、“1940年法案”)に基づいて投資会社として登録され、1940年法案第23 c-3条に基づいて間隔基金として運営されている。

投資目標. 基金の投資目標は高い水準の当期収入を求めることだ。基金の投資目標が達成されることは保証されない。

エージェント 投資戦略通常の市場条件の下で、基金は、基金コンサルタント(以下定義参照)が魅力的な収入機会を提供すると考えられる専門金融と他の金融会社の証券との組み合わせを含む、クレジットツールに直接または間接的に投資することによってその投資目標を達成することを求めている。これらの会社は、銀行、貯蓄機関、財務会社、融資プラットフォーム、業務開発会社、不動産投資信託基金、特殊目的買収会社、民間投資基金(1940年法案第3(C)(1)および3(C)(7)条に基づいて免除されて登録されたプライベートファンド)、登録閉鎖型投資会社、ブローカーおよびコンサルティング会社、保険会社、および金融ホールディングス会社を含むことができるが、これらに限定されない。これらのタイプの会社を総称して“金融機関”と呼ぶ。1940年法案第3(C)(1)及び3(C)(7)条によると、ヘッジファンド及び私募株式ファンドへの基金の投資は、基金資産の15%以下に制限される。基金はまた、これらの機関の普通株、優先株、転換可能証券、および引受権証に投資することができる。“管理資産”とは、レバーに起因することができる資産から負債を減算することができる基金の総資産(レバーを表す債務および返済されていない可能性のある任意の優先株を除く)を意味する。

基金は、投資レベル以下の証券、および取引所取引基金および登録閉鎖基金を含む株式証券を含む任意の期限および信用品質の創出証券に投資することができる。投資レベル以下の証券は通常“ゴミ”や“高収益”証券 と呼ばれ，発行者が利息や元金を返済する能力に応じて投機的と考えられる.基金投資可能なこのような創収証券は、会社債務証券、米国政府債務証券、短期債務証券、資産支援証券、取引所取引手形、融資(担保および無担保優先融資を含む)、別のクレジットツール(以下、定義を参照)、担保融資債券および他の構造的融資証券、ならびに現金および現金等価物を含むことができるが、これらに限定されない。

基金の別のクレジット投資は、(1)中小企業(“中小企業”)に提供される融資に投資すること、(2)別のクレジットプラットフォーム(または付属会社)によって発行された手形または他の送達債務に投資すること、(3)別のクレジットプラットフォーム(または付属会社)を代表する別のクレジットプラットフォーム(“伝達手形”)を介して行われる別のクレジット投資(またはその断片的部分)の元金および利息支払いを得る権利がある手形または他の送達債務、(3)他のクレジットプールの所有権を表す資産保証証券の購入によって行うことができる。(Iv)別のクレジットを購入するためのプライベート投資基金、(V)別のクレジットプラットフォーム(または共同経営会社)の株式を買収し、(Vi)別のクレジットプラットフォーム(または連属会社)に融資、クレジット限度額、または他のクレジット延長を提供する(上述した投資は、本明細書では総称して“別のクレジットツール”または“別のクレジット”と呼ばれる)。本募集説明書およびSAIの制限の下で、本基金は上記の任意のタイプの別の信用ツールに制限なく投資することができ、本基金の個人投資基金への投資は本基金管理資産の10%以下に制限される。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください。基金の通常投資の代替信用は、新たに発行された場合および/または投資時に利息および元金が支払われる当期信用である。 は基本政策として(基金のほとんどの未償還および議決権証券の所有者が承認していないので、変更することはできない), この基金は投資時に二次品質を持つ他の種類の信用に投資しないだろう。もし顧問がその職務調査及び発起プラットフォームの信用保証政策に基づいて中小企業ローンの返済可能性をサブプライムと比較すると、基金は“br}中小企業ローンは”サブプライム“に属すると考えている。本基金は現在、アメリカ国外ローンプラットフォーム或いは非アメリカ借款人に発行された別の信用に投資するつもりはない。しかしながら、基金は将来的にこのような代替信用に投資する可能性があり、そのような投資を行う前に最新の開示情報を提供するであろう。他の種類の信用と他の種類の信用ツールの一般的な討論について、 は“投資目標、戦略と政策--別の信用”を見る。文意が別に指摘されている以外、本募集説明書の融資に対するすべての提案法はすべて信用を代替することを指す。

代替信用ツール は通常、国家によって認可された統計格付け機関(“NRSRO”)によって評価されない。しかしながら、このような未格付けツールは、これらのNRSROによって、このようなNRSROが“ゴミ”債券を分類するために使用する任意の格付けカテゴリの証券に匹敵する品質であるとみなされる可能性がある。そのため、基金の未評価別の信用ツール投資は高リスクと高投機的投資を構成し、基金は投資時に二次品質の融資に投資することが許可されていないにもかかわらず。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください。基金 が投資可能な別の信用ツールには異なる程度の信用リスクが存在する可能性がある。基礎別信用投資の満期金を支払う保証はありません。いつでも、基金のポートフォリオは流動性が深刻に不足し、より大きな信用と違約リスクに直面する可能性がある。借り手がローンを返済できない場合、基金がこのようなローンを回収するいかなる未返済元金や利息の能力も大きく制限される可能性がある。したがって，証券(定義は後述)はすべての投資損失を負担できる投資家のみが購入することができる.“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

本募集明細書に記載されている基金投資戦略および政策に関するパーセンテージ制限は、基金投資までのパーセンテージ制限であり、ファンドポートフォリオ投資の市場価値変動によって超えてしまう可能性があるが、1940年法案第3(C)(1)および3(C)(7)条によれば、登録免除されたファンドのヘッジファンドおよび私募株式ファンドへの投資は、いつでも基金資産の15%を超えない(市場価値変動による)に制限される。

本基金は時々(I)その普通株株式、1株当たり額面0.0001ドル(“普通株”)、(Ii)その優先株(“優先株”) 及び/又は(Iii)引受権について普通株、優先株又は両者(“権利”及び普通株及び優先株と併せて、“証券”)を1回又は複数回発売し、150，000，000ドルに達する初公開発売総価格を提供し、その金額、価格及び条項は本募集定款補編 に掲載することができる。64ページから始まる“基金証券説明書”を参照。

基金は、基金または買い手によって時々指定された代理人を介して、または引受業者または取引業者に、または引受業者または取引業者を介して、株式内の既存の普通株主および/または優先株主を含む1つまたは複数の購入者に直接証券を提供することができる。特定の発行に関連する募集説明書増刊 は、基金証券の売却に参加する任意の代理人または引受業者を指定し、基金とそのような代理人または引受業者との間の任意の適用可能な購入価格、費用、手数料または割引手配、またはそのような金額を計算する根拠を列挙する。優先株の売却に関連する目論見書補足資料は、優先株が普通株式または任意の他の証券に交換可能または変換可能な条項(ある場合)、および価格の変換または交換、またはどのように計算されるか、および交換または 交換期間を含む清算優先権および配当期間、配当率、任意の催促保障または不催促期間およびその他の事項に関する資料を記載する。任意の引受権について発売される本募集規約付録は、各権利を行使する際に発行可能な株式(普通株又は優先株)の数及び当該等の株式の他の条項を記載し、当該等の権利を行使する際に発行可能な優先株 が普通株に変換可能であるか否かを含む。本募集説明書と目論見書の副刊が交付されていない場合、本基金は代理人、引受業者又は取引業者を介して証券を販売してはならない。基金が普通株式を発行する方法に関するより多くの情報は、“分配計画”を参照されたい

現在発行されているファンド普通株 が本募集説明書で提供している基金普通株株は発行通知に準じてニューヨーク証券取引所(“NYSE”)に上場し、取引コードは“RSF”である。 基金普通株の2022年9月22日の資産純益は1株17.47ドル、基金普通株のニューヨーク証券取引所での最終売却価格は17.45ドルである。また、基金は2022年9月22日現在、1，656，000株2024年満期の5.875%A系優先株(“A系優先株”)がある。Aシリーズ優先株はニューヨーク証券取引所に上場し、株式コードは“RMPL”。“リスク-構造的と市場関連のリスク-レバレッジリスク”を見てください。基金が発行した任意の未来優先株は、基金が発行したAシリーズ優先株および基金普通株の他の未来優先株と平価することができ、支払権利上任意の優先債務にランクされた後、既存の信用協定による基金の借入を含むことができ、基金は、道富銀行および信託会社が特別信託および質権協定に従って保有する資産を担保とする資金を借入することを可能にする。この手配された借金は隔夜銀行融資金利に隔夜75ベーシスポイントを加えて利息を計算した。レバーの使用を参照されたい

クローズドファンドなどのクローズドファンドの普通株 の取引価格は常にその資産純資産値を下回っている。ファンド普通株の取引価格が純資産額を下回る場合、本募集説明書で発売される購入者の損失リスクが増加する可能性があり、特にこのような発売株を購入してから比較的短時間で株式を売却することを期待する投資家に対しては、特に、このような発売株を購入してから比較的短時間で株式を売却することが期待される投資家に対しては、特に増加する可能性がある。配当後、1株当たりの引受価格が満期日の1株当たり純資産額を下回る場合、株主は1株当たりの資産純値の希釈に遭遇する可能性がある

適用される目論見書 は、本募集説明書で提供される優先株がどの証券取引所に上場または取引されるかを説明する。基金の優先株が証券取引所に上場していない場合、当該株は活発な二次取引市場がない可能性があり、当該等の株への投資は流動性に欠ける可能性がある。

投資コンサルタント。 RiverNorth Capital Management，LLCは登録投資コンサルタント(“コンサルタント”または“RiverNorth”)であり、基金の投資コンサルタントであり、基金ポートフォリオの日常管理、基金の業務事務を管理し、特定の行政サービスを提供する。このコンサルタントはまた、基金の全体的な投資戦略を決定し、その実行状況を監視する責任がある。同コンサルタントは2022年8月31日現在、投資会社と個人投資ツールを登録した約48億ドルの資産 を管理している。“基金の管理”を参照

買い戻し政策それは.間隔基金として、基金は一定の条件下で、少なくとも5%から25%の発行された普通株に対して資産純資産額で四半期買い戻しを行うという基本政策をとっている(“買い戻し政策”)。“普通株買い戻し政策”を参照されたい。1つの間隔基金として、基金も必要に応じて随時優先株を償還することができ、brは罰金やプレミアムを支払うことなく、基金取締役会(“取締役会”)が基金の買い戻し政策に基づいて、1940年の法令下の資産カバー範囲の要求に従って、その普通株を買い戻すことを可能にする。同基金は現在、この買い戻し政策に基づき、四半期ごとにファンドの普通株の5%を発行する予定だが、取締役会の承認を経なければならない。

配当と分配。 基金は分配政策を採用し、普通株式保有者に相対的に安定したキャッシュフローを提供する。この政策によると、基金は定期的に普通株式保有者に四半期ごとに割り当てられた費用を申告して支払う予定だ。しかし， 基金が支払う可能性のある実際の分配金額(あれば)は不確定である。分配は、純投資収入(通常の収入として納税されるべき超過収益を含む)(ある場合)および純資本収益(ある場合)から支払われ、残高(br}分配全体を含む場合がある)は、資本リターンを表す。基金の普通株は基金Aシリーズ優先株配当金を優先的に支払う低い優先株であるため、いつでも基金優先株の配当が延滞し、普通株の分配が禁止される。

株主はいかなる資本収益も基金での投資収益または総収益と見なしてはならない。基金は、将来得られない可能性があり、基金の業績とは無関係な源から、普通株を売却する純収益 (普通株式保有者が基金に最初に投資した資本返還を表す)および基金借款のような大部分の分配を支払うことができる。資本返還からなる分配を定期的に受け取っている株主は， 彼らが受け取っているのは純利益であるが，実際にはそうではないという印象を持つかもしれない.株主たちは基金分配の出所が純利益だと仮定してはいけない。資本返還は、その普通株における普通株主の納税基盤を低下させ、普通株株主がこのような普通株を売却する際の税収増加を招く可能性がある。これは、普通株株主が普通株の元の買い取り価格より低い価格で普通株 を売却しても税金を納めてしまう可能性がある。

基金の投資 が十分な収入を生じていない場合、基金はそのポートフォリオの一部を清算し、これらの分配に資金を提供することを要求される可能性があるので、これらの支払いは株主元金投資の減少を表す可能性がある。基金が分配した金額がその投資純収入と実現された純資本収益を超える場合、このような分配は基金の資本を減少させるため、基金費用比率を高める潜在的な影響を与える。このような分配を行うためには、基金は、そのポートフォリオを売却することなく、そのポートフォリオの一部を売却しなければならない可能性がある。“配当と分配”を参照してください

チップです基金は、優先株発行および/または借入金および/または手形または債務証券の発行を含む1940年法案の許容範囲内でレバーを使用することができる。基金は2020年11月11日に金融資保証大口仲買協定 (“信用協定”)を締結した。クレジット協定は、基金が資産を担保とした資金を借入することを可能にし、これらの資金は、道富銀行が特別信託と質権協定に基づいて保有する特別信託口座の資産を担保とする。この手配された借款は隔夜銀行融資金利に75ベーシスポイントの隔夜金利を加えて利上げした。2022年6月30日までの財政年度における基金の信用協定による平均借入金額および金利はそれぞれ3，700，000元および0.84%であった。2022年6月30日現在、信用手配に未返済残高はありません。この基金は現在、その未返済のAシリーズ優先株を通じてレバーを利用している。2022年9月22日現在、基金未償還のAシリーズ優先株のドル総額(すなわち清算優先権)は41，400，000ドルであり、基金総資産の約40%(基金レバーに起因できる資産brを含む)を占めている。

基金がレバーを使用している場合、コンサルタントに支払われる投資相談·管理サービス料の額は、レバーで購入した資産を含む基金管理資産から計算されるため、レバーが使用されていない場合よりも高い。そのため，コンサルタントには基金のレバー化を利用する財政的動機があり，コンサルタントと基金株主の間で利益衝突をもたらしている。

レバーは特別な危険を伴う。レバレッジ戦略が必ず成功するという保証はない。“リスク-構造性と市場に関連するリスク-レバレッジリスク”を参照してください

本募集説明書は正確な投資家が投資本基金の前に知っておくべき本基金と証券に関する資料を簡潔に記載している。brは投資本基金の証券を決定する前に、まず本募集説明書と関連する目論見書の補充資料を読んで、後日の参考に供するべきである。その他 メッセージ宣言、日付[]2022(以下、“SAI”と略す)は、基金に関するより多くの情報を含み、米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出され、参照によって全体が本入札説明書に組み込まれている。募集説明書、SAI、年次、および半年度株主報告、および基金に関する他の情報を無料で請求するか、または基金に電話するか、住所は219184メールボックス、郵便番号：64121-9184、または基金のウェブサイト(www.rivernore.com)から取得することができる。基金ウェブサイトに掲載されているか、またはそれによって取得可能な情報は、本募集説明書に属していない。アメリカ証券取引委員会のウェブサイト(www.sec.gov)からSAIのコピー(および基金に関する他の情報)を取得することもできます。

この基金に投資することは一定の危険と関連がある。本募集説明書40ページからの“リスク”を参照してください。

米国証券取引委員会およびどの国の証券委員会もこれらの証券を承認または承認しておらず、本入札説明書が事実または完全であるかどうかも確定していない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ。

本基金の証券brは、どの銀行や他の保険を受けている預金機関の預金や義務も代表せず、その保証や裏書きも受けない。 も連邦預金保険会社、連邦準備委員会、あるいは任意の他の政府機関によって保証されない。

目論見書日付[], 2022

カタログ

ページ

本募集説明書および任意の関連入札説明書の付録に含まれているか、または参照によって組み込まれた情報のみに依存しなければなりません。基金は他の誰でもあなたに違う情報を提供することを許可していません。もし誰かがあなたに異なるまたは一致しない情報を提供する場合、あなたはそれに依存してはいけません。基金は、要約や販売を許可しない司法管轄区域でこれらの証券を販売することはありません。 あなたは、トップページ上のそれぞれの日付ではなく、本募集説明書および任意の関連募集説明書の付録に提供される情報が、どの日付でも正確であると仮定してはいけません。この日以来、基金の業務、財務状況、業務結果が変化している可能性がある

募集説明書の概要

これは，本入札明細書の他の部分に含まれる情報の要約にすぎない.この要約には、本明細書で提供される基金証券に投資する前に考慮すべきすべての情報は含まれていません。参照によって組み込まれた文書を含む、本募集説明書、任意の関連入札説明書、付録およびSAIに含まれるより詳細な情報を検討しなければならない。特に、本募集説明書の“リスク”と題する部分をよく読むべきです

基金費用集計表

次の表は、普通株が純資産に占めるべき支出の割合を推定基金が示している。次の表とbrの例の目的は、普通株主として、直接または間接的に負担される費用および支出を理解することを支援することです。 表および関連する脚注および例に示されている費用は、2022年10月31日までの基金の資本構造に基づいています。この日まで、基金の未返済レバレッジは41，400，000ドルの発行された優先株と信用協定による1，000，000ドルを含む42，400，000ドルであった。2022年10月31日現在、このようなレバーは管理資産の42%を占めている。実際の 料金は次に示す費用よりも多いか少ない可能性がある.

上の表(Br)および次の例は、普通株主として、直接または間接的に負担される費用および支出を理解するのを助けることを目的としています。表中の“その他の費用”と“年間総費用”の項の支出部分は、基金が2022年10月31日以降12ヶ月間運用された推定額に基づいて計算されており、別途説明がない限り、基金は追加的な普通株を発行していないと仮定している。

例：例⁽⁷⁾

この例は、(1)“年間総支出”を普通株純資産の10.27% 、および(2)5%の年間収益率と仮定して、1，000ドルの普通株投資に支払う費用を示している。

この例 は将来の費用を表すものとみなされてはならない。実際の支出は想定より多いかもしれないし、少ないかもしれない。

財務のハイライト

基金が米国証券取引委員会に提出した以下の書類に掲載されている“基金財務要約”と基金の独立公認会計士事務所ピマウェイ会計士事務所(以下、ピマウェイ)の報告書は、参考として本募集説明書に組み込まれている：2022年9月9日に米国証券取引委員会に提出されたN-CSR/A表に記載されている2022年6月30日までの年次報告。

高級証券

次の表は、基金設立以来の前の財政年度終了までの基金優先証券のいくつかの情報を示しています。これらの基金優先証券に関する情報は、基金が監査された財務諸表とその関連付記とともに読まなければなりません。これらの付記は引用によって補足資料に組み込まれています。基金の独立公認会計士事務所ピマウェイの高級証券表上の報告は登録説明書の証拠物として添付されており、 本募集説明書は当該説明書の一部である。この間、基金の優先証券は未償還債務からなり、1940年の法令で定義された“優先証券”を構成している。

負債を代表する高級証券

市場と純資産額情報

この基金は現在発行されている普通株であり、本募集説明書と適用される目論見書付録に提供される任意の普通株はニューヨーク証券取引所に上場するが、発行通知を遵守しなければならない。同基金の普通株は2019年6月12日にニューヨーク証券取引所で取引を開始した。

基金の普通株 は資産純資産に対して割増もあれば、割引もある。閉鎖型投資会社の株式取引価格は常に純資産額を下回っている。基金発行普通株は使用可能な普通株数を増加させる可能性があり、それによって基金普通株の二級市場における価格に不利な影響を与え、これは基金普通株の市場価格に下振れ圧力を与える可能性がある。

基金は基本政策を採用しており、ある条件を満たした場合、資産純資産額で少なくとも5%~25%の発行済み普通株を四半期ごとに買い戻す。株主は、買い戻し政策下の各買い戻し要約を書面で通知し、どのように基金にその普通株の買い戻しと、買い戻し要約の終了日(“買い戻し要求締め切り”)を要求することができるか。株主への通知から買い戻し要求締め切りまでの時間 は42日以上21日以上である可能性があり， は約30日と予想される.普通株はニューヨーク証券取引所の通常取引終了時に決定された1株当たりの純資産純資産額で買い戻し、通常は買い戻し要求締め切りであるが、その日の14日後に遅くないか、または14日目が営業日でなければ、次の営業日より遅くない。

買い戻しを支払う普通株は、基金がその投資を清算する必要がある可能性があり、そうでなければ、コンサルタントよりも早く、基金のポートフォリオ回転率を増加させ、基金の損失を招く可能性がある。コンサルタントは、ポートフォリオの保有株式を清算するのではなく、普通株の買い戻しに資金を借り入れることができるように、このような潜在的な損失や売上を回避または減少させようとしている。基金が資金を借り入れて買い戻しを行う場合、借金の利息は基金の支出(コンサルタントが費用を精算する必要がある)を増加させ、br}のいかなる投資純収益も減少させることで、買い戻し要約に普通株を提出していない株主にマイナス影響を与える。ファンドが売却ファンド投資により買い戻し金額に融資する場合、基金はより大きな割合の資産 を流動性の悪い証券に投資する可能性がある。また、ファンドの投資を売却して買い戻しに資金を提供することで、これらの基礎投資の市場価格を低下させ、さらに基金の資産純資産値を低下させる可能性がある。詳細は“普通株買い戻し政策”を参照されたい。

次の表はニューヨーク証券取引所における基金普通株の高終値と低市価、1株当たり資産純値、および基金普通株の1株当たり資産純価に対する割増または割引を示している。純資産額は、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時(通常は午後4：00)に毎日決定される。東部時間)。基金純資産値を決定する情報については、“資産純資産値”を参照されたい。

2022年9月22日までの最新報告販売価格、1株当たり純資産額と普通株1株当たりの純資産額の割引率はそれぞれ17.45ドル、17.47ドル、-0.11%である。2022年9月22日現在、基金は3，519，424株が普通株を発行しており、純資産は61，488，628ドルである。

同基金

同基金は多元化された閉鎖型管理投資会社であり、1940年法案に基づいて投資会社として登録され、1940年法案規則23 c-3に基づいて間隔基金として運営されている。区間基金として、基金はある条件を満たす場合、普通株の少なくとも5%~25%の流通株に対して四半期買い戻しを行い、1株当たり額面0.0001ドルである基本政策を採用した。“普通株買い戻し政策”を参照

“基金会社定款”によると、基金は2015年6月9日にメリーランド州会社として設立され、メリーランド州の法律に管轄されている。この基金の普通株はニューヨーク証券取引所に上場し、株式コードは“RSF”である。普通株は2019年6月12日にニューヨーク証券取引所で取引を開始し、二級市場で売買できる。基金は2022年9月22日現在、3，519，424株の発行済み普通株を保有しており、このような普通株に適用される純資産は61，488，628ドルである。また、基金は2022年9月22日現在、Aシリーズ優先株1，656，000株を発行している。Aシリーズ優先株はニューヨーク証券取引所に上場し、株式コードは“RMPL”

同基金の主要事務所はフロリダ州西パームビーチ1420号ローズマリー南大通り360号に位置し、郵便番号は33401、電話番号は(312)832-1440。“基金の管理”を参照

次の表は、2022年9月22日現在の基金未償還証券の情報を提供しています

供物

基金は時々(I)普通株、(Ii)その優先株(“優先株”)株式および/または(Iii)引受権 購入普通株、優先株または両方の引受権(“権利”、普通株および優先株、 “証券”)の初期発行価格の合計最高150，000，000ドルを提供することができる。“基金証券説明”を参照してください

基金は、基金または買い手によって時々指定された代理人を介して、または引受業者または取引業者に、または引受業者または取引業者を介して、株式内の既存の普通株主および/または優先株主を含む1つまたは複数の購入者に直接証券を提供することができる。発行に関連する募集説明書増刊 は、証券販売に参加する任意の代理人または引受業者を指定し、基金とそのような代理人または引受業者との間の任意の適用可能な購入価格、費用、手数料または割引手配、またはこれらの金額を計算することができるbr}基礎を列挙する。任意の優先株の売却に関連する目論見書副刊は、清算の優先順位および配当期間、配当率、任意の催促保障または不催促期間および他の事項に関する資料を列挙し、br}優先株が普通株または任意の他の証券株式または任意の他の証券または任意の他の証券に交換または変換可能な条項、および(例えば、適用されるような)価格を変換または交換するか、またはどのように計算されるか、および変換または交換期間を含む。任意の引受権発売に関する本募集規約付録は、各権利を行使する際に発行可能な普通株又は優先株の数及び当該等の株式発売の他の条項を記載し、当該等の権利を行使する際に発行可能な優先株が普通株に変換できるか否かを含む。本基金は、代理人、引受業者又は取引業者を介して、本募集説明書及び証券発行方法及び条項を記載した目論見書補足資料を交付しない場合に証券を売却することができない。“分配計画”を参照してください

基金は普通株または優先株の発売を即時、持続、または遅延させることができる。株式発行は、一般に、閉鎖投資会社の普通株の公開発行価格(brの分配手数料および割引を含まない)が、会社の普通株の1株当たり純資産額(定価後48時間以内に計算される)に等しいか、またはそれを超えなければならない1940法案の規定を遵守しなければならない。しかしながら、基金は、権利行使 に従って資産純資産値よりも低い価格で普通株を発行することができる。

収益の使用

株式募集説明書の付録に別途規定されていない限り、基金は、基金の投資目標および政策に基づいて、任意の証券販売の純収益を投資するか、またはその等の収益を受信してから約3ヶ月以内に他の一般企業用途に使用する予定である。そのような任意の用途の前に、得られた資金は、現金、現金等価物、短期債務証券、または米国政府証券に投資することができる。使用収益の遅延がリターンを低下させ、普通株主への基金の分配を減少させる可能性が予想される。

投資目標、戦略、政策

投資目標

その基金の投資目標は高い水準の当期収入を求めることだ

信託業投資戦略と政策

通常の市場条件の下で、基金は、専門金融と他の金融会社の証券組合、RiverNorth Capital Management，LLC(“br}”コンサルタント“)を含む信用ツールに直接または間接的に投資することでその投資目標を達成することを求めており、これらの証券は魅力的な収入機会を提供できると考えている。これらの会社は、銀行、貯蓄機関、財務会社、貸借プラットフォーム、商業開発会社(“BDC”)、不動産投資信託基金(“REITs”)、特殊用途買収会社(“SPAC”)、民間投資基金(1940年法案第3(C)(1)および3(C)(7)条に基づいて免除されて登録されたプライベートファンド)、登録閉鎖型投資会社、ブローカーおよびコンサルティング会社、保険会社、金融持株会社を含むことができるが、これらに限定されない。結論的に、このようなタイプの会社は“金融機関”と呼ばれる。1940年法案第3(C)(1)及び3(C)(7)条に基づいて登録免除されたヘッジファンド及び私募株式ファンドへの投資は、基金資産の15%以下に制限される。基金はまた、これらの機関の普通株、優先株、転換可能証券、および引受権証に投資することができる。“資産管理”とは、レバレッジ作用に起因することができる資産を含む基金の総資産を意味し、負債(レバー作用を表す債務および返済されていない可能性のある任意の優先株を除く)。

基金は、投資レベル以下の証券と、取引所取引基金および登録閉鎖基金を含む株式証券とを含む任意の期限および信用品質の創出証券に投資することができる。投資レベル以下の証券は通常“ゴミ”や“高収益”証券 と呼ばれ，発行者が利息や元金を返済する能力に応じて投機的と考えられる.基金投資可能なこのような創収証券は、会社債務証券、米国政府債務証券、短期債務証券、資産支援証券、取引所取引手形、融資(担保および無担保の優先融資を含む)、別のクレジット (以下に定義される)、担保融資債券(CLO)および他の構造的融資証券、ならびに現金および現金等価物を含むことができるが、これらに限定されない。

基金の別のクレジット投資 は、(1)中小企業(“中小企業”)に提供される融資に投資すること、(2)プラットフォームを介して開始された別のクレジット投資(またはその一部)の元金および利息支払いを代表する別のクレジットプラットフォーム(または関連会社)に投資される手形または他の送達債務、(3)別のクレジットプールの所有権を表す資産保証証券を購入すること、の組み合わせによって行うことができる。(Iv)別のクレジットを購入するためのプライベート投資基金、(V)別のクレジットプラットフォーム(または連属会社)の株式を買収し、 および(Vi)が別のクレジットプラットフォーム(または連属会社)に融資、クレジット限度額または他のクレジット延長を提供する(上記のbr}上場投資は、ここで総称して“別のクレジットツール”と呼ばれる)。本募集説明書及びSAIの制限の下で、本基金は上記の任意のタイプの別の信用ツールに制限なく投資することができ、本基金の個人投資基金への投資は本基金管理資産の10%を超えてはならない。“ベンチャー-投資戦略リスク”を参照してください。基金の通常の投資の代替信用は、投資時に新たに発行および/または当期に支払われる利息および元本 である。基本的な政策として(基金未償還および議決権証券の多数保有者の承認を得て、変更してはならない), この基金は投資時にサブプライム品質の他の種類の信用に投資しないだろう。もし顧問がその職務調査に基づいて中小企業ローンの返済可能性を確定し、プラットフォームの信用保証政策とサブプライム性質の消費ローンを比較すると、基金は中小企業ローンは“サブプライム” に属すると考えている。本基金は現在、他の種類の信用 に投資してアメリカ国外からの融資プラットフォームに投資したり、非アメリカ借款者に支給したりするつもりはない。しかしながら、基金は将来的にこのような代替信用に投資する可能性があり、そのような投資を行う前に最新の開示情報を提供するであろう。代替クレジットおよび代替クレジットツールの一般的な議論については、以下の“-代替クレジット”を参照されたい。文意が別に指摘されている以外、本募集説明書の融資に対するすべての提案法はすべて信用を代替することを指す。

代替信用ツールは、通常、国家によって認可された統計格付け機関(“NRSRO”)によって評価されない。しかしながら、このような未格付けツールは、このようなNRSRO によって、このようなNRSROが“ゴミ”債券を分類するために使用される任意の格付けカテゴリの証券と同等の品質であると考えられる可能性がある。そのため、基金の未評価別の信用ツール投資は高リスク と投機的投資を構成し、基金は投資時に二次品質の融資 に投資することが許可されていないにもかかわらず。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください。基金が投資可能な別の信用ツール は異なる程度の信用リスクが存在する可能性がある。基礎別信用投資の満期金を支払う保証はありません。いつでも、基金のポートフォリオは流動性に深刻に不足し、より大きな信用と違約リスクに直面する可能性がある。もし借り手がローンを返済できない場合、基金がこのようなローンを回収するいかなる元金や利息を返済しない能力も大きく制限される可能性がある。したがって、すべての投資損失を負うことができる投資家だけがこれらの株を購入することができる。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

本報告に記載されている基金投資戦略および政策に関するパーセンテージ制限 は、基金投資時までであり、基金ポートフォリオ投資の市場価値変動によってbrを超える可能性がある。しかし、ヘッジファンドおよび私募株式ファンドへの基金の投資は、1940年法案第3(C)(1)および3(C)(7)条に基づいて免除登録された場合、いつでも基金資産の15%(マーケティング価値変動による)を超えてはならない。

コンサルタントの任意の関連会社または基金(“関連ブローカー”)が、基金売買証券に関連する任意の費用、支払い、手数料、または他の任意のタイプの財務報酬(“ブローカー費用”)を受信した場合、そのようなブローカー費用は、1940年法案第17(E)節および第17 e-1条に基づいて可決された政策および手続によって取締役会によって制限される。このような政策と手続きは取締役会がこのような支払いに対する四半期検討を含む。その他の事項を除いて、第17(E)節及びこれらの手続では、基金の仲介人として基金又は基金から証券を売買する場合、関連仲介人は、以下の限度額を超えるいかなる補償も受けてはならない：(1)取引が証券取引所で行われている場合、補償は“通常及び習慣の仲介人手数料”を超えてはならない(定義は1940年法令第17 e-1条参照)。(2)基金が二次流通に関連する証券を購入すれば、賠償金額は販売価格の2%を超えてはならない；および (3)他の方式で達成された取引の賠償金額は購入または販売価格の1%を超えてはならない。ルール17 e−1は、“通常および慣例的なブローカー手数料”を、他のブローカーによって受信される手数料と比較して公平な手数料として定義し、これらの手数料は、比較可能な期間内に類似の証券を取引所で売買する比較可能な取引に関する。それにもかかわらず、どの関連ブローカーも、基金およびその関連ブローカーに関連するいかなる取引のために、基金から開示されていない費用を得ることはなく、基金に関連する任意の取引が関連ブローカーによって行われる限り、, 1940年法案第17(E)(2)節及び基金関連仲介人に関する政策及び手続によると、このような関連仲介人の議事費は制限されなければならない。

専門金融会社です。

専門金融会社および他の金融会社は、個人債務および株式、担保および無担保債務、信託優先証券、二次債務、優先株および普通株、および他の株式に関連する証券を含むが、これらに限定されない様々な証券および金融商品に投資する。これらの証券は、異なるリスク/リターン特徴を提供し、市場周期の異なる段階で多少魅力的である可能性がある。通常の市場条件の下で、コンサルタントは基金管理の資産をこのような証券の一部または全部に開放された専門金融会社に投資する。

専門金融会社は特定の細分化市場内の企業に資本または融資を提供する。これらの会社は通常、その市場専門性で頭角を現し、顧客の特定の財務ニーズに集中できるようにしている。専門金融会社は資産ベースやその他の形式の非伝統的な融資活動によく従事している。専門金融会社は通常、広範な製品ラインとより多くの財務資源を持つ伝統的な金融機関と競争しているが、専門金融会社はニッチ市場に集中することで競争優位性を求め、目標市場とその需要に対するより深い理解を提供する可能性がある。専門金融会社には、特定消費者向け担保融資専門家、特定業界向け設備賃貸専門家、特定小企業向け株式または債務資本提供者が含まれる。専門金融会社は、通常、BDCおよびREITsのような節税または他の非伝統的な構造を使用する。“リスク-投資戦略リスク”を参照されたい

別のポイントです。

この基金は主に代替信用プラットフォームから開始されたすべてのbrローンに投資する予定だ。

将軍。代替信用 は一般に“個人対個人”ローンと呼ばれ、この用語は最初にこの業界の最初の個人投資家と消費ローン借り手への関心を反映している。さらに、代替クレジットプラットフォームは、その貸借対照表上で、その開始された融資組み合わせの一部を保持することができる。別のクレジットでは、ローンはオンラインプラットフォームを介して開始され、これらのプラットフォームは1つの市場を提供し、融資を求める中小企業および他の借り手は、このようなローンに資金を提供したい投資家と一致する。設立以来、その産業は機関投資家を含む大量の参加に発展した。これらの借り手は、例えば、選択的医療プログラムを支援するための融資からフランチャイズ融資のための融資への様々な異なる目的のためのこのような融資を求めることができる。借り手が融資を受ける手続きは、プラットフォームおよび融資タイプによって異なる可能性がある(例えば、消費者および中小企業)。その基金は期限が切れるまでその他の種類の信用投資を保有するつもりだ。

基金の通常投資の代替信用は、新たに発行された及び/又は投資時に利息及び元金が支払われる当期ローンである。少数の代替信用プラットフォームの大部分の代替信用投資はアメリカから来た。コンサルタントは が他のプラットフォームとの関係を構築し，合意を締結し続ける予定である.しかし、どのプラットフォームを介しても十分な合格融資申請がない場合、基金はその資本をタイムリーかつ効率的に配備できない可能性がある。この場合、基金は、その投資政策の範囲内の現金、現金等価物、または他の資産への投資を余儀なくされる可能性があり、これらの資産の収益率は、通常、別のクレジット投資における基金の目標リターンよりも低い。基金はプラットフォームと購入協定を締結し、その中で他の事項以外に、ローン購入の条項、ローンサービス、基金譲渡ローンの権利及び各方面が獲得できる救済方法について概説した。これらの合意の形態は、すべての 投資家が通常使用可能なプロトコルと類似しているが、基金などの機関投資家(個人散財投資家とは異なる)は、合意のいくつかの条項を交渉する機会がある。特に、1940年に法案が基金に加えた制限により、基金は他の投資家よりも終了条項や信託基金口座の面でより大きな交渉力を持っており、各プラットフォームはこのことを知っている。このようなプロトコルによれば、プラットフォームまたは第三者サービス機関は、通常、融資のためのサービスを提供し、お金を受け取り、基金およびサービスエンティティに割り当て、基金に指示がない限り、任意の修理費を減算する, 借り手が約束を破った後、融資の加速や強制執行に関するすべての決定を下すのが一般的だ。基金は、任意のプラットフォームまたは第三者サービス業者がサービス機能を停止または履行できないことを防ぐために予備サービス業者を設立することを求めており、基金はプラットフォームまたは第三者サービス業者に代替信用サービスを提供することに依存することによって生じるいくつかのリスクを軽減することを期待している。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

アメリカでは、プラットフォームが全国範囲で運営されている場合、連邦と州レベルおよび複数の司法管轄区にまたがって広範な監督、監督と審査を受けることが可能である。そのため、プラットフォームは通常、様々な証券、貸借、許可、消費者保護法律の制約を受けている。 また、裁判所は最近、他の種類の信用プラットフォームと他の種類の信用購入者に適用される規制環境を考慮した。最近の決定によれば、維持され広く適用される場合、いくつかの代替クレジットプラットフォームは、その業務を再構成することを要求される可能性があり、それらが以前融資銀行によって発行されていたいくつかの融資は、このような融資を有する投資家によって実行できない可能性があり、そのような融資の全部または一部、またはそのような融資は、リターン減少および/またはプラットフォームによって罰金および罰を受けることになる。したがって、基金(直接または間接)によって購入された大量の代替信用は、 を実行できないか、またはリターン減少の影響を受け、株主に損失を与える可能性がある。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

貸方と直通手形の代わりに。 上述したように、各プラットフォームが採用した基礎代替信用発行プロセスは大きく異なる可能性がある。各ローンの元本は銀行(“資金銀行”)が借り手に立て替えて支払う。プラットフォームの運営者は、複数の貸手の資金を用いて資金銀行から額面通りに融資を購入し、その後、そのような貸手毎に運営者(または運営者の関連会社)の伝達手形を発行し、借り手から借り手から受け取ったすべてのbr元金と利息の割合シェア(プラットフォームのサービス費用を差し引く)を借主から受け取る権利があることを示すことができる。別の選択として、いくつかの事業者(ほとんどの中小企業融資者を含む)は、融資銀行と接触するのではなく、融資brを借り手に直接発行する。

プラットフォーム事業者は、通常、開始された融資にサービスを提供し、個別の預金口座を維持し、債務者から受信したすべての融資支払いを口座に入金する。融資に関連する収益を確認し、適用費用を控除した後、プラットフォーム事業者は、借金を貸金人または任意の関連伝達手形の所有者に渡す(場合による)。

プラットフォーム運営者は、クレジットまたは伝達手形の代わりに満期金を支払う義務がない(運営者が実際に借り手から関連融資の支払いを受けない限り)。したがって、融資者および投資家は、プラットフォーム事業者から購入した送達手形(Br)によって資金を提供する融資のすべての信用リスクを負担し、基礎借主がローンの満期支払いを滞納している場合、融資者および投資家は、プラットフォーム事業者に元金または利息のいかなる不足点を取り戻す権利がない。さらに、プラットフォーム事業者は、通常、借り手または購入者に代替クレジットを買い戻す必要はなく、非常に限られた場合、例えば、借り手の識別情報がbr}詐欺を確認することができない限り、代替クレジットを買い戻すことができる。融資サービス機関として、プラットフォーム事業者または付属エンティティは、通常、任意の延滞代替クレジットを催促機関に転送することができる(これは、場合によっては、通常、任意の回収金額の35%までの追加料金およびコストを徴収する可能性がある)。基金自体は、入金機関と直接手配や契約 を締結することはない(したがって、基金は現在、現行の法律および既存の解釈によれば、これらの入金機関の行動に重大な責任リスクを負うことはないと予想されている)。同時に、別の種類の信用の元本金額は比較的に低い は往々にしてプラットフォーム運営者が違約借り手に対して法律手続きを提起できないようにする。代替クレジットは担保とすることができ(一般に中小企業融資や不動産関連融資の場合)、無担保であってもよい。例えば、不動産の他の種類の信用は信託契約、担保融資によって保証することができる, 保証協定や不動産の法的所有権。代替信用を得るために質的に担保された任意の担保が、そのような融資の任意の違約を相殺するのに十分な収益を生成することができることは保証されない。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

通常、基金投資の他の種類の信用は全額償却され、利息だけを計上することはないだろう。しかしながら、ある部門(例えば、不動産関連の融資)では、融資は純利息である可能性があり、元金は期限終了時に支払われる。代替信用の活発な二級市場は現在 が存在せず、将来活発な代替信用市場を発展させないかもしれない。Alternative Creditの借り手は、ローンの適用に関連する各ローンファイルを電子的に実行し、借り手が融資条項の制約を受けるようにし、ここで は、ローンが他方に譲渡可能な条項を含む。

資産支援証券。 本基金は、資産(例えば、商業融資)およびこのような対象資産(証券化と呼ぶ)のみで担保される資産(例えば、商業融資)および発行証券(“資産支援証券”)を発行することを目的として設立された特別目的ツール(“特殊目的ツール”)を介して別のクレジットに投資することも可能である。例えば、基金は、特定のプラットフォームによって開始された融資プールを有する特別な目的機関に投資することができる。SPVは、brが継続してお金を受け取り、違約借り手を追跡し、借り手と一般的なインタラクションを行うことを保証するために、事業者または関連エンティティとサービス契約を締結することができ、br}証券化が発生していないようにすることができる。

特殊目的機関は異なる経歴レベルの多様な資産支援証券を発行することができる。対象資産によるキャッシュフローがSPVにすべてのカテゴリの資産支援証券を支払うのに不十分であれば，上位カテゴリは下位カテゴリ の前に支払い を得る権利がある.したがって、資産支援証券の上位カテゴリは、より高い信用格付け(格付けされた場合)を獲得し、従属カテゴリ の方が金利が高い。一般に、基金は、格付けの高いカテゴリの資産支援証券と、格付けされていない付属(残り)カテゴリ資産支援証券とに投資することができる。ファンド が投資可能な資産支援証券の付属カテゴリは通常，非流動性や高度な投機的な投資とみなされており，対象資産の損失はまず付属カテゴリ によって吸収されるからである.

資産支援証券の価値は、従来の固定収益証券のように、通常金利低下時に増加し、金利上昇時に減少する。しかしながら、資産支援証券は、通常、SPVが融資プールで受信した前払いによる前払いを必要とするので、従来の固定収益証券とは異なる。基金がこのような証券のために支払う価格、基金がこのような証券から得られる収益を予想し、このような証券の加重平均寿命は、予想される対象資産前払い率 を含むいくつかの要素に依存する。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

個人投資基金です。ファンド は、その管理資産の最大10%を別のクレジットに投資するプライベート投資ファンドに投資することができる。このような基金構造の下で、プラットフォーム事業者は、(I)私募方式で投資家に共同権益または類似証券を提供する投資基金、および(Ii)投資基金の一般パートナーおよび投資管理人の子会社として構成することができる。次いで、投資基金は、プラットフォーム(またはプラットフォームの一部)からの別のクレジットを購入するために、その投資家資金を使用する。投資ファンドの投資家として、基金はクレジットプールに代わる間接的な権益を持ち、基金の管理書類に基づいて利息配分を得る。このような構造は、多様なbrを創造し、投資基金の投資家がプラットフォームの事業者から直接別の信用に直接投資するのではなく、個人投資基金を介して別の信用に間接的に投資することを可能にすることによって、事業者の信用リスクを低減することを目的としている。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

他の種類の信用ツールへの他の投資。基金は、プラットフォーム事業者(またはその関連会社)の株式証券および/または債務に投資することができ、これは、これらのプラットフォームおよびその関連エンティティに、その融資業務を支援するために必要な融資を提供することができる。brプラットフォームまたは関連エンティティの持分は、同社の所有権を表し、投票権を提供し、基金を株主として配当および/または資本増価によって会社の成功を共有する権利を有するようにすることができる。基金による債務投資は、融資、変換可能手形、クレジット限度額、または基金がプラットフォーム運営者に提供する他の信用拡張の形態をとることができる。br}基金は、管理書類に基づいて所定の満期日または他の方法で投資の利息支払いおよび元本償還を得る権利がある。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

本基金はまた、他の種類のクレジットおよび/または他の別の種類のクレジットツールを所有するいくつかの集合投資ツールを完全に所有するか、または他の方法で制御することができ、この集合投資ツールは、コンサルタント(“付属会社”)によって構成および管理されてもよい。各付属会社は基金が直接保有する可能性のある別の信用及びその他の ツールに投資することができる。この報告書で述べられた日付まで、基金はどんな子会社も持っていない。“ベンチャー-投資戦略リスク”を参照してください

業務発展会社です。

BDCは1940年の法案によって監督された閉鎖型基金であり、その株は通常アメリカ証券取引所に上場して取引される。BDCは通常、中小私営およびある上場企業に投資し、これらの会社に融資を提供し、これらの会社は公開株式市場で資金を調達できない可能性がある。通常、BDCに融資には株式承認証や転換権などの類似株権を含む投資を提供し、これはBDCに債務投資から利息収入を稼ぐほか、資本付加価値に参加できる機会を創出した。BDCが稼いだ利息は を通じて配当金の形で投資家に流れ，通常BDC実体レベルでは課税されない。BDCは医療保健、化学工業と製造、技術とサービス会社などの異なる業界に投資している。BDCのユニークな点は、彼らの投資の少なくとも70%が米国の個人およびいくつかの公共企業に投資しなければならないことであり、BDCはそのポートフォリオの会社に重要な管理援助を提供しなければならないことである。会社と異なるのは，BDCは規則の適用要求を守れば，その株主に割り当てられた収入に課税しないことである。BDCの証券は、実体レベルでの課税を回避するために、そのほとんどの収入を毎年投資家に分配する必要があり、BDCの証券は、他の発行者(例えば会社)の証券と比較して、通常、収益率優位性を提供し、後者は、実体レベルの収入に応じて課税され、投資家に分配するのではなく、その収入の全部または一部を保持することができる。当基金は主にアメリカ証券取引所二級市場で取引されているBDC株に投資していますが、場合によっては可能です, BDC株の初公開またはBDC発行に投資するいくつかの債務ツール に投資する。この基金はその投資の具体的な種類の開発途上国に限定されない。基金によって支払われた費用に加えて、基金は、その投資されたBDCによって徴収された任意の管理および他の費用、ならびに任意の業績費用または報酬費用の割合を間接的に負担する。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

閉鎖型基金。

クローズドファンドとは、投資会社が、通常固定数の株式を発行し、証券取引所または場外で取引することをいう。投資閉鎖型基金のリスクは、通常、基金投資の証券タイプのリスクを反映する。閉鎖型基金への投資はbr基金株が1株当たり資産純価値で割増または割引取引する可能性のある追加リスクの影響を受ける。クローズドファンドには様々なタイプがあり、異なる投資目標、戦略、ポートフォリオを持つことができる。それらはまた異なるリスク、波動性、そして費用と支出の影響を受ける可能性がある。閉鎖基金は通常取引所で上場と取引されるが、様々な要素によって、市場需要に限定されないが、閉鎖基金の流動性程度或いは売買能力は著しく異なる。ファンドは取引所に上場していないクローズドファンドの株式にも投資することができる。このような未上場の閉鎖式基金は一定の償還制限を受け、二級市場は存在しない。したがって、このような投資は非流動性投資とみなされなければならない。基金が閉鎖型基金の株に投資する場合、基金の株主は閉鎖基金費用と支出における割合と、基金費用と支出における彼らのシェアを負担する。“ベンチャー-投資戦略リスク”を参照してください

不動産投資信託基金や他の担保関連証券

REITsは投資家の資金を集め、主に不動産の創設や不動産関連の融資や利息に投資する金融商品である。不動産投資信託基金の株は通常、米国証券取引所の二級市場で看板取引される。REITsは一般に“担保REITs”，“株式REITs”，“混合型REITs”に分類される。担保不動産投資信託基金はその大部分の資産を不動産担保ローンに投資し、その収入は主に利息支払いによるものである。この基金はその担保不動産投資信託基金の投資を主にアメリカ機関、良質格付け、商業担保ローン証券に投資する会社に重点を置いている。アメリカ機関証券には、政府全国担保ローン協会、連邦全国担保ローン協会、連邦住宅ローン担保会社が発行した証券が含まれる。株式REITsはその大部分の資産を不動産に直接投資し、その収入は主に賃貸料、特許使用料と賃貸支払いから来ている。株式 REITsはまた，付加価値のある物件を売却することで資本収益を実現することができる.株式REITsに分類されたいくつかのREITs は、アフターバック取引および三重純賃貸融資の形態で顧客に専用の融資解決策を提供する。混合型REITsは株式REITsと担保REITsの特徴を結合した。

REITsが発行する債務証券は一般的かつ無担保債務であり，通常REITsに関するリスクの影響を受けることが多い。基金が不動産投資信託基金から受け取った分配は、配当金、資本利得および/または資本返還を含むことができる。不動産投資信託基金は、その株主に割り当てられた収入について課税することはなく、規則の適用要求に適合していることを前提としている。BDCと同様に、REITsの証券は、実体レベルの課税を受けないように、そのほとんどの収入を投資家に分配する必要があり、REITsの証券は、他の発行者(例えば、会社)の証券と比較して、通常、収益率優位性を提供し、後者は、実体レベルで収入に課税し、投資家に割り当てるのではなく、収入の全部または一部を保持することができる。しかしながら、これらの割り当ての多くは、通常、合格配当収入としての割引待遇に適合していない。しかし、基金が株主に支払う配当金を“199 A配当”に指定している範囲では、これらの株主はこのような配当金について20%を差し引く資格がある可能性がある。基金がその株主に支払うことができ、報告された第199 A条配当金の額は、課税年度に基金がREITsから取得した一般的なREIT配当金(資本br}収益配当金および合格配当収入として指定された部分REIT配当金)を超えることが、基金がこの配当金に割り当てることができる費用を超えることに限定される。

この基金は主に米国証券取引所二級市場で取引されているREIT株に投資されているが、場合によってはREIT株の初公開 またはREITs発行に投資するいくつかの債務ツールに投資する可能性がある。この基金は、その投資の特定のタイプのREITs に限定されない。基金が支払う費用を除いて、基金はその投資の不動産投資信託基金が受け取る任意の管理と他の運営費用の割合を間接的に負担する。

基金が投資可能な他の担保ローン関連証券は、利息および/または元金からなる定期支払いを提供する債務ツールを含み、これらの利息および/または元金は、支払いベース担保ローンの利息および/または元金に関連する。担保ローン関連証券の追加支払いは、売却対象財産または再融資または担保償還権の喪失による計画外元金前払いである可能性があり、発生する可能性のある費用またはコストを差し引く。

当基金は、会社が発行する商業住宅ローン関連証券に投資することができます。これらの証券は、商業不動産(例えば、工業および倉庫物件、オフィスビル、小売空間およびショッピングセンター、複数戸の物件および協力マンション、ホテルおよびモーテル、療養所、病院および老年生活センター)に対する担保融資の権益を代表するか、またはそれによって保証される。彼らは固定または調整可能な金利を支払うことができる。商業担保関連証券の基礎となる商業担保ローンは、いくつかの鮮明なリスク特徴を持っている。商業担保融資は一般的に標準化された条項が不足しており、これはその構造を複雑化させる可能性がある。商業不動産自体は往々にして唯一無二であり、価値を推定することは難しい。商業担保ローンの満期日は住宅担保ローンよりも短く、完全な償却がない可能性があり、これは満期時に大量の元金残高や“風船”支払いがある可能性があることを意味する。また，商業物件，特に工業や倉庫物件は，環境リスクや環境法律法規遵守の負担とコストに直面している。

本基金は、住宅ローン伝達証券、住宅ローン担保債券(“CMO”)、住宅ローンドル、住宅ローン担保債券余剰(不動産住宅ローン投資ルートの余剰権益を除く)、住宅ローン支援証券の剥離、不動産住宅ローンへの直接または間接代表による不動産住宅ローン担保および対応する他の証券にも投資することができる。

さらに、基金は、市場で提供される他のタイプの資産保証証券に投資することができる。他の資産支援証券は，サービスプロバイダが稼いだ費用で担保することができる.資産担保証券の価値は基礎資産プールのサービス に大きく依存する可能性があるため，そのサービス者の不注意や公金流用に関するリスクを受けやすい.場合によっては、関連伝票の処理が不適切であることも、関連担保保持者の関連担保に対する担保所有者の権利に影響を与える可能性がある。売掛金や対象資産を使用した実体倒産は，対象資産価値の低下に関する損失に加え，余分な費用や遅延をもたらす可能性がある。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

特別目的買収会社(SPAC)。

SPACは潜在的な買収機会を探すために資金を集めた集団投資構造である。買収が完了しない限り、SPACは通常、その資産(支払い費用を差し引いた金額)を米国政府証券、通貨市場基金証券、現金に投資する。SPACと類似のbrエンティティは空白小切手会社である可能性があり、潜在的な買収を求める以外に、経営履歴や進行中の業務はない。したがって、その証券の価値は、特に実体管理層が利益のある買収を識別して完成する能力に依存する。いくつかのSPACは限られた業界や地域でのみ買収を求める可能性があり、これはその価格の変動性を増加させる可能性があります。 SPACの要求に合った買収が所定の時間内に完了していなければ、投資された資金は実体の株主に返却されます。SPACへの投資は流動性が不足し、および/または転売制限を受ける可能性がある。SPACが現金や同様の証券に投資する程度については、基金がその投資目標を達成する能力に影響を与える可能性がある。

個人投資基金です。

個人投資基金は大量の最低投資を必要とする可能性があり、厳格な投資家資格基準を実施し、その直接投資家を主に寄付基金と年金基金などの機関に制限することを目的としている。個人投資ファンドに投資することで、ファンドは株主に入手できない可能性のある資産管理会社に接触させることができる。基金は、類似規模の機関投資家に提供される条項と一致する条項で民間投資ファンドを得るためにコンサルタントの関係を利用することを求めている。また、IMFは、個人投資ファンドへの投資は、適度な収入と成長の機会と、株式市場との関連性が低い機会 を提供しているが、流動性も悪いと考えている。

担保ローン債券。

CLOは証券化ツールであり、主に投資レベルを下回る米国優先担保融資の多様なポートフォリオを集めている。このような標的資産プールは通常，CLOの “担保”と呼ばれる.多くのCLOのポートフォリオの大多数は優先担保融資で構成されているが、多くのCLOはCLO担保マネージャーが第2留置権融資、無担保融資、優先担保債券、優先無担保債券を含む非第一留置権優先担保融資の資産に10%までのポートフォリオを投資できるようにした。

CLOは通常、ベース借り手や業界ごとに多様化したポートフォリオを持ち、様々な資産集中度によって制限される必要があります。 の多くのCLOは循環構造であり、通常、特定の時間帯(通常3~5年)での再投資が許可されています。キャッシュフローCLOでは，いくつかの例外的な場合を除いて，構造の条項とチェーノは主に担保によるキャッシュフローと額面(市場価格に対する)に基づいている.これらの条約には担保カバー率テスト、金利カバー率テスト、担保品質テストが含まれている。

CLOは、CLO持分と債務を発行することにより、主に変動金利債務である複数の形で、主に 優先担保融資を購入するポートフォリオに資金を提供する。CLO 債務部分は、通常、ムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s Investor Service，Inc.)または標準プール格付けグループ(S&P)または標準プール格付けグループ(S&P)および/またはホイホマレ(Fitch，Inc.)によって最高レベルの“AAA”(またはその等価物)を与えられ、“BB”または“B”(またはその等価物)に格付けされ、投資レベルよりも低く、最低レベルではムーディ投資家サービス会社(Moody’s Investor Service，Inc.)または“ムーディ”(Moody‘s)、 標準プアレーティンググループ(S&P)またはFitch(Inc.)によって格付けされる。CLO資本部分 は格付けされておらず、通常CLO資本構造の約8%から11%を占めている。CLOの資本部分は、CLOの最初の損失を表す。

CLOの契約はCLO資産の満期日(通常は優先担保融資発行日から5~8年)がCLO負債の満期日(通常は発行日から11から12年)よりも短いため，CLOは一般にCLO債務の再融資 リスクに直面しない.“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

他の金融会社です。

金融会社の主要業界グループには、銀行、貯蓄機関、ブローカー、投資管理会社、保険会社、前述のホールディングス会社、それに関連するサービスを提供する会社がある。銀行や貯蓄機関は顧客に当座預金や定期預金口座などのサービス、各種融資や関連サービスを提供する。ブローカーは顧客に証券売買に関するサービスを提供する。投資管理会社は小売顧客、高純価値個人と機関に投資コンサルティングと関連サービスを提供する。保険会社は企業、政府部門、協会と個人に広範な商業、生命、健康、障害、個人財産と意外傷害保険製品とサービスを提供する。

株式証券。

配当証券は、その現在の収益の大部分を配当金として分配する必要があり、および/または一般に普通株式を含むことができる。普通株はbr社の持分所有権権益を代表し、投票権を提供し、保有者に配当及び/又は資本付加価値を通じて会社の成功を共有させる権利がある。清算の場合、普通株株主は債券保有者、他の債務保有者、優先株主が全額弁済を得た後、会社の余剰資産を獲得する権利がある。通常、普通株式株主は1株1票で会社取締役会を選挙する権利がある(投票数は常に所有株式数に比例するわけではないが)。普通株主はまた、合併や特定の重要な会社政策など、他社事項に対する投票権を有しており、経営陣に証券を発行するなどしている。普通株価格は多くの要素によって変動し、発行者の歴史と期待収益、その資産価値、一般経済状況、金利、投資家の見方 と市場流動性を含む。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

投資級債務証券。

政府、会社、および他の商業エンティティによって発行される異なる期限の投資レベル債券 は、手形、手形、債券、通貨市場ツール、および同様のツールおよび証券を含む固定または可変金利の債務債券である。債券は一般的に会社と政府と他の発行者によって投資家からお金を借りるために使用される。発行者は投資家に固定または変動金利を支払い、通常満期または満期までに借り入れた金額を返済しなければならない。特定の債券は満期日がないので“永久”だ。“ベンチャー-投資戦略リスク”を参照してください

非投資級債務証券。

投資不足の固定収益証券は、一般に“高収益”や“ゴミ”債券と呼ばれる。一般に、このような低品質の債務証券は、比較的高品質の債務証券のより高い現在の収益率を提供するが、(I)もいくつかの品質および保護的なbr特徴を有する可能性があり、格付け機関の判断の下で、これらの特徴は、より大きな不確実性または不利な条件に対する重大なリスクの開放によって覆われており、(Ii)は、主に、発行者が債務条項に基づいて利息を支払い、元金を返済する能力に関する投機的である。投資レベル以下の債務証券は、ムーディーズ投資家サービス会社 によって“Baa”以下に格付けされ、マグロー·ヒル社の子会社スタンダードプール格付けグループよりも低い格付けは“BBB”であり、別の国で公認されている統計格付け機関によって類似格付けが行われるか、または、格付けされていない場合には、類似した 品質を有することがコンサルタントによって決定される。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

担保ローンは証券を支援する。

担保担保証券とは、不動産担保の担保融資に直接又は間接的に関与するか、又は不動産担保の担保融資により担保を提供し、その中から支払うものであり、単類及び多種類の伝達証券及び担保担保債券を含む。アメリカ政府担保ローン支援証券は政府全国担保ローン協会(Ginnie Maeとも呼ばれる)、連邦全国担保ローン協会(Fannie Maeとも呼ばれる)、連邦住宅ローン担保ローン会社(FredMac)或いは他の政府が支持する企業が発行或いは保証する担保ローン支持証券を含む。他の担保ローン支援証券は、個人発行者によって発行される。brのプライベート発行者は、通常、貯蓄協会、抵当ローン銀行家、商業銀行、投資銀行家、特殊目的実体を含む担保ローンの発起人と投資家である。このような個人担保融資支援証券の元本および利息(時価ではないが)の支払いは、米国政府またはその機関またはツールによって直接または間接的に保証される担保融資または他の担保融資支援証券プールによって支援することができ、基礎担保資産に対する政府のいかなる担保もなく発行することもできるが、何らかの形態の非政府信用増強がある。非政府担保融資支援証券brは，政府実体発行よりも高い収益率を提供する可能性があるが，政府発行よりも大きな価格変化の影響を受ける可能性もある。

一部の担保支援証券は、例えば担保債券のように、異なる間隔で元本と利息を同時に支払い、他のいくつかは所定の金利で半年に1回利息を支払い、満期時に元金を返済する(典型的な債券のように)。剥離された担保融資支援証券は、担保融資支援証券の利息と主要構成要素とを分離して単独証券として販売する際に作成される。剥離されたbr担保証券の場合、元本または“PO”証券の保有者のみが基礎担保融資から元金支払いを受け、利子証券または“IO”証券の所持者のみが同じ基礎担保融資から利息支払いを得る。

担保ローンは、商業不動産または住宅物件を含む異なるタイプの担保ローンに基づいて証券を支援する。これらの証券は発行時に通常規定されている満期日は30年と長く，具体的には証券標的担保融資の期限に依存する.しかしながら、実際には、計画外または事前に標的担保ローンの元金および利息を支払うことは、証券の有効期限を短縮させる可能性があり、現行金利は、基金が再投資プリペイドを受信したときの基金ポートフォリオの現在の収益率よりも高いか、または下回る可能性がある。住宅担保融資支援証券は、すべてのタイプの住宅担保融資製品を含む資産プールに直接または間接的に参加するか、または資産プールによって保証され、資産プールから支払われる。“ベンチャー-投資戦略リスク”を参照してください

資産支援証券。

資産保証証券とは、直接または間接的に資産プールに参加するか、またはこれらの資産プールによって保証および支払いされることを意味し、これらの資産プールは、自動車分割払い販売契約、分割払いローン契約、各種不動産および個人財産のレンタル、および循環クレジット(クレジットカード)プロトコルの売掛金または上記の各項目の組み合わせを含む。これらの資産は、信託や特殊目的会社を用いて証券化されています。 信用増強は、様々な形態の現金担保口座や信用状のように、資産保証証券の元金や利息を支払うことをサポートすることができます。これらの証券は、信用状または他の信用増強措置の支援を受ける可能性があるが、利息および元金の支払いは、最終的には個人支払い基礎融資または口座に依存し、支払いは経済的に一般的な低迷の悪影響を受ける可能性がある。資産支援証券の早期返済リスクは、上記担保融資支援証券のリスクと同じである。しかし、回収担保の回収は、支払いを支援することができないか、または十分でないリスクがあり、資産支援証券にとっては、担保融資支援証券よりも大きい。“リスク-投資戦略リスク”を参照してください

他の証券です。

新たな金融商品 の開発を継続し、基金は、その投資目標および投資会社の規制や連邦税収要求に適合すれば、任意の開発可能な製品に投資することができる。

投資理念 とプロセス

同顧問は、オンラインとモバイルの他の種類の信用業界の最近の持続的な成長は、比較的未開発と魅力的な投資機会を創出し、大きなリターンの潜在力を持っていると考えている。このコンサルタントはこの業界の発展に参加することでこの機会を利用することを求めており、同行はすでに大型商業銀行のより伝統的な融資業務の代替品となり、その手から市場シェア を奪取し始めている。借り手が代替信用によって融資を獲得する能力は、その金利が彼らが獲得可能な融資金利(または彼らが本来獲得できない融資を得ること)よりも低い可能性があり、これが代替信用使用が著しく増加する原因の1つである。同時に、他の種類の信用も投資家が金利と信用特徴に購入または投資することができ、魅力的なリターンの融資を提供することができる。

基金の別の種類の信用投資を選択する時、コンサルタントはボトムアップの方法を採用して、融資の種類によって融資の期待収益を評価する(例えば消費者ローン、中小企業ローンおよび学資ローン)およびプラットフォームソース(以下に述べる)、およびトップダウンの方法は、別のクレジット業界の異なる細分化された市場において投資機会を決定することを求める。この過程で、コンサルタントは各細分化市場の関連リスクに対する期待リターンに対して分析を行い、その中で各細分化市場の持続時間、計画償却、融資クレームの優先順位、事前返済条項と事前返済予想、現在の額面金利と類似信用ツールの歴史表現に基づく傾向、発行費用、修理費、予想損失を考慮した。そして、コンサルタントはリスク調整リターンに基づいて基金資産を最も魅力的な細分化市場に分配することを求めた。

各部門において、コンサルタントは、融資の分析に特化した分析ではなく、特定のプラットフォームの分析を行うため、コンサルタントの投資過程は、基金に投資開放があるすべての代替信用投資の審査を招くことはない。逆に，Adviser は通常コンサルタントの最低要求を満たすプラットフォームからの融資を求めており，これらの最低要求は融資違約履歴や全体借り手の信用品質などと関連している.この点で、コンサルタントは各プラットフォームに対して徹底的かつ持続的な職務調査 を行い、プラットフォームが予見可能な未来にその業務の生存能力を維持することを評価し、brプラットフォームが業務を展開する適切な専門知識、能力と運営システムを持っているかどうか、プラットフォームの財務状況と の将来性、およびプラットフォームが監督、業務と運営リスクを管理する能力を評価する。また、コンサルタントの職務調査には、プラットフォームのサービスと引受機能(以下に述べる)を審査し、および/または銀行に資金を提供する(状況に応じて)、プラットフォームが借り手を吸引する能力と融資発行量、モデルに対して予想される融資表現などがある。このような職務遂行調査を行う際には、コンサルタントは、そのプラットフォームのクレジットモデルにアクセスして審査することもできる。また、コンサルタントは、時々各プラットフォームにアクセスし、プラットフォーム内の各重要業務単位との議論を含むプラットフォームの現場審査を行うe.g., 信用保証、顧客獲得とマーケティング、情報技術、通信、サービスと運営)。

上述した職務遂行調査作業の一部として、コンサルタントは、(I)履歴分析および継続的な“ローンテープ”を含む、代替クレジットに投資する各プラットフォームの保証品質を継続的に監視し、(I)プラットフォームの引受データおよびプラットフォームが設立されてから開始された基金購入または購入されるローンに相当するすべての個人ローンの実際の支払い経験を含み、(Ii)プラットフォーム引受プロセスで使用されるクレジットパターンを審査する。(br}プラットフォームが信用レベルをその代替信用に割り当て、モデルで使用されている基礎データを照合すること、(Iii)代替信用引受で発見された任意の問題を評価すること、およびプラットフォームがこれらの問題を解決するために講じた救済措置を評価すること、および(Iv)基金が購入した融資がプラットフォームと締結された任意の適用可能な購入契約の条項および条件に適合することを確認する検証プロセスを含む。

コンサルタントは投資前にすべての代替信用投資を審査することはないが、基金の融資をコンサルタントが選択した融資の細分化とプラットフォームに制限することで、投資の融資に最低数量と品質のbr基準を適用することができ、 は上述したように。実際、コンサルタントは、融資部分固有の最低投資基準を採用したり、適切な投資特徴を有するプラットフォームに課せられた最低投資基準として決定したりする。さらに、各プラットフォームに代替クレジット を割り当てることは、プラットフォーム固有のクレジットレベルを生成し、ローンの潜在的リスク調整収益を反映し、これは、例えば、(I)ローンの期限、金利、および他の特徴、(Ii)借り手の所在地、(Iii)適用される場合、 プラットフォーム内のローンの目的に基づく可能性がある例えば(Iv)借り手の信用およびリスク状況は、借り手の年収、債務対収入の比率、クレジットスコア(例えば、FICOスコア)、延滞率、および留置権を含むが、これらに限定されない。プラットフォームから代替信用を購入する際に、基金は適用プラットフォームに指示を提供し、どのプラットフォームの信用レベルが購入資格があるか(あるいは逆に、どのプラットフォームの信用レベルが基金購入資格に適合していないか)を説明する。コンサルタントは、プラットフォームのクレジットレベル内の各基準を継続的に分析して、コンサルタントが許容可能な履歴および予測された事前支払い、フラッシング、延滞、および回収率を決定するために継続的に分析する。 通常の場合、コンサルタントは、代替クレジットを購入する前に、プラットフォームに特定のレベルを決定するための任意の個別基準の指示をプラットフォームに提供しないが(以下に説明することを除く)、コンサルタントは、より具体的な指示を柔軟に提供することができる(br}例えば期限、金利、借り手の地理的位置)は、コンサルタントが投資状況をさらに説明する必要があると考えていれば。具体的には、コンサルタントは、基金が“サブプライム品質”(投資時に決定された)を有する代替クレジットを購入しないようにプラットフォームに指示する。サブプライムの品質に対する法律や市場の具体的な定義はないが、ローンが全額返済できない可能性が高いことを意味すると業界では一般的に考えられている。もし顧問がその職務調査及び発起プラットフォームの信用保証政策とサブプライム性質の消費ローンを比較し、顧問がその職務調査に基づいてローンの返済可能性を決定した場合、基金は中小企業ローンは“サブプライム”に属すると考えている。中小企業ローンが二次品質を有するかどうかを判断する際に、コンサルタントは、一般に、借り手の支払い履歴および利用可能な場合の財務諸表、納税申告書、および販売データを含む借り手固有の要因を考慮する。

コンサルタントは基金資産をプラットフォームからの融資に投資することはなく、コンサルタントはそのプラットフォームが提供する個人別の信用投資データの完全性と正確性を満足できる評価を行うことができず、このような他の種類の信用投資の存在と推定値を決定することに関連し、融資の会計処理に使用する(つまり、プラットフォームを選択するためには、コンサルタント は、そのプラットフォームから購入されたすべてのローンのすべての関連するローンデータが含まれていると考えられ、正しいと思うかどうかを評価しなければならない)。

コンサルタントは，借り手が基金投資を行うプラットフォームを介して提供する信用情報に大きく依存する.コンサルタントは独立第三者サービスプロバイダからプラットフォームに提供される借り手信用情報の更新を受信するため，その投資の信用状況を継続的に監視することができる.“純資産額”を参照してください

コンサルタントは、ネットワークベースのサービスを使用して代替クレジットに投資することによって、プラットフォームへの直接アクセスを提供し、入札および上場情報のようなコンサルタントデータを検索することによって、融資取得プロセスを簡略化する。代替信用の中でますます情報技術の使用に依存していることから、コンサルタントはそれが代替信用投資を求めるプラットフォームに対して職務調査を行い、各プラットフォームの情報技術安全、詐欺防止能力と業務連続性計画を審査することを含む。br}コンサルタントは通常、遠隔地バックアップデータセンターと最先端のデータ暗号化、および適切なネットワークセキュリティ措置を含む業界標準のデータバックアップ保護をプラットフォームに要求する。また、コンサルタントは、サービス中断または災害発生後にその業務を回復および回復すること、特にコンサルタントの任意の重要な機能およびシステムに関連するプログラムを規定する業務連続性計画を含む様々な保護措置を講じている。

普通株買い戻し政策

1940年法令第23 c-3条によると、この基金は間隔基金として運用されている。間隔基金として、基金は、規制要件(以下に述べる)に従ってこのような 要約を一時停止または延期しない限り、資産純資産の少なくとも5%~25%の発行された普通株に対して四半期買い戻し要約を行う基本政策をとる。基金は普通株株主の選択によってbrの買い戻しや普通株の償還を要求されないだろう。買い戻し要約は超過引受を得る可能性があり， この場合，普通株株主は一部の普通株のみを買い戻す可能性がある.任意の買い戻し要約で買い戻しを提出した普通株数が基金が買い戻しを提案した普通株数を超えた場合、基金は比例して 普通株を買い戻すか、または取締役会が承認した場合には、以下の制限を満たす場合に買い戻しする普通株数を増加させる。基金は、その四半期の買い戻し要求(以下に述べる)を満たすために、十分な現金、流動証券、または借金を維持する。基金は、場合によっては買い戻し政策に基づいて行われない特別な買い戻しや追加の買い戻し要約を行う権利を保持する。基金の基本政策として、買い戻し政策は変更されてはならず、基金の多くが未償還でなければ、議決権証券の保有者が投票しなければならない。本目論見における“リスク−構造的および市場関連リスク--買い戻し政策リスク”およびSAIにおける“投資制限”を参照する。

普通株株主は、買い戻し政策下の1回の買い戻し要約ごとの書面通知を受け取り、どのように基金にその普通株の買い戻しおよび買い戻し要求締め切りを要求することができる。買い戻し請求の締め切りは取締役会が決定し、市場状況、基金資産の流動性、株主サービスなどに基づいて考慮される。普通株主への通知から買い戻し要求締め切りまでの期間は42日を超えないものから21日以上と様々であり， は約30日と予想される.普通株はニューヨーク証券取引所の通常取引終了時に決定された1株当たりの普通株資産純益値で買い戻し、通常は買い戻し要求締め切りとなるが、その日後の14日目に遅くなく、14日目が営業日でなければ、次の営業日(各取引日は買い戻し定価日)よりも遅くない。買い戻しに応じて支払われる金額は、買い戻し定価日(“買い戻し支払い締め切り”)の7日後に普通株主または金融仲介機関に配布され、顧客に配布される。取締役会は、1940年法案、法案に基づいて公布された条例、その他の関連法律と一致した普通株を買い戻す他の政策を制定することができる。任意の買い戻し要求締め切りまでに普通株株主の買い戻しに入札する普通株 は、その買い戻し要求締切日に決定された総買い戻し金額を基準として買い戻しを行う。買い戻し収益は買い戻し支払い締め切りまでに普通株株主に支払われる。

買い戻し要求締め切り を厳格に遵守する.普通株株主またはその金融仲介者が買い戻し要求締め切りまでに株主買い戻し要求 を良好な順序で提出できなかった場合、株主は普通株を清算できなくなり、その後の買い戻し要約 まで、株主はその後の要約で要求を再提出しなければならない。普通株主はその意向を直ちにその財務仲介機関に通知しなければならない。

買い戻し金額

取締役会またはその委員会は、基金が特定の買い戻し要求締め切り内に買い戻しを提出する普通株数(“買い戻し要約金額”)を適宜決定する。1940年法案規則23 c-3は、資産純資産額で計算した発行済み普通株の5%~25%の買い戻し基金を許可した。任意の特定の買い戻し要約について、その基本政策によると、基金は買い戻し要求締め切りに少なくとも発行された普通株全体の5%を買い戻す。買い戻し政策は、買い戻し基金が普通株の5%~25%を発行することを許可しているが、四半期ごとの買い戻し要約については、基金が発行された普通株の5%を資産純資産額で買い戻す予定であり、これは取締役会の承認に依存する。

普通株株主の入札が買い戻し要約金額を超えた場合、基金は、買い戻し要求締切日に、基金が発行した普通株の2%を超えない追加普通株を買い戻すことができる。普通株主が提出した買い戻し要約が所与の買い戻し要約の買い戻し要約金額 を超えた場合、基金は普通株を比例して買い戻す(以下検討する例外の場合は除く)。買い戻し要約が超過引受を得た場合、普通株株主は、買い戻し要約中に基金の全部または特定の割合の投資を現金化することができない可能性がある。さらに、このような比例配分の可能性のため、普通株株主は、特定の数の普通株の買い戻しを保証するために、彼らが買い戻したい普通株よりも多くの普通株を支払う可能性があり、それにより、他の株主が基金の全部または所与のbrパーセント投資を清算できない可能性が増加する。しかしながら、1940年法令第23 c-3(B)(5)(I)条によれば、基金は、100株未満の普通株を持つ普通株株主が入札して買い戻すすべての普通株を受け入れ、他の入札金額を比例的に割り当てる前に、他の入札金額を比例的に割り当てることができる。この場合、基金は、当該株主又は当該株主の財務仲介者と、当該普通株の実益所有者が実際に保有している普通株が100株未満であることを確認する。普通株株主の要約金額が買い戻し要約金額を下回った場合、基金は他の普通株を償還することなく、買い戻しを提供する普通株のみを買い戻す。

株主への通知

各買い戻し通知brは、各買い戻し要求締め切りの約30日前(ただし、21日以上、42日以下)に、各普通株式実益所有者に送信される。普通株主またはその金融仲介業者は、買い戻し要約を株主に郵送し、要求を処理し、任意の普通株の収益を口座に記入するのに余分な時間を要する可能性がある。通知 将：

買い戻し価格

普通株の買い戻し価格は、買い戻し定価日のニューヨーク証券取引所通常取引終値時の純資産額となる。ファンドのサイト(http：//www.rivernore.com)にアクセスして資産純資産を知ることができます。買い戻し特典通知はまた、最近の日付の資産純資産値または最近の純資産値のサンプル、および買い戻し割引情報に関する無料電話番号などの資産純資産値に関する情報を提供する。この基金は現在買い戻し費用を徴収していない。

基金投資面の発展により、基金の1株当たり普通株資産純資産額は短時間で大きな変化が生じる可能性がある。この点で、基金の1株当たりの普通株資産純資産額は買い戻し要約通知日と買い戻し要求締め切りの間に重大な変化が発生する可能性があり、買い戻し要求締め切りと買い戻し定価日の直後に重大な変化が発生し、 が参加する普通株株主を市場リスクに直面させる可能性もある。しかし，買い戻し定価後は買い戻し価格 は調整されない.“純資産額”を参照してください

買い戻し要約の一時停止または延期

基金は、(A)買い戻し要約を作成または実施すると、基金が規則を参照する規制された投資会社の地位を失うことになり、(B)基金が所有する証券が主にそれで売買される任意の市場休市期間、通常の週末および休日休市期間、またはその市場での取引が制限されている期間、またはその市場での取引が制限されている期間である場合にのみ、買い戻し要約を一時停止または延期することができる。(C)緊急事態の発生により、基金が所有する証券を合理的に実行可能ではない任意の期間、またはその間に基金がその資産純値を公平に特定することが合理的で実行可能でない任意の期間、または(D)米国証券取引委員会 が命令によって株主の利益を保障するための他の期間を許可する。1940年法案第23 c-3条の規定によると、どのような停止も取締役会の多数のメンバーの承認(基金“利害関係者”ではない(1940年法案の定義に基づく)の大多数の取締役を含む)を獲得し、普通株式株主が普通株式を償還する能力をさらに低下させる必要がある。基金は現在、その正常な基金運営中に上記のようないかなる状況も起こらないと予想されている。

上記の規定を除いて、メリーランド州法律によると、買い戻しに資金の分配を提供する場合、基金が正常な業務過程で満期になって債務を返済できない場合、あるいは会社の資産は会社の総負債の合計よりも少なくなり、憲章に別段の規定がない限り、基金はいかなる株式の償還も禁止され、基金が分配時に解散した場合、基金は債務を返済できなくなる。株主解散時の優先権利 を満たすことは，割当てを受ける株主よりも優先する.

流動性要求

基金は現金 または他の流動資産を保持しなければならず、普通株株主に通知が送信された日から買い戻し定価の日まで、買い戻し要約金額と等しい。したがって、基金は、その純資産の一部を現金または他の流動資産の形態で保有し、そのポートフォリオの一部を売却するか、またはその普通株の買い戻しに資金を提供するために資金を借り入れる必要があることを発見することができるかもしれない。基金は以下のように現金を蓄積することができる： 保留(つまり、再投資または普通株主に割り当てられた)受信された基金投資に関する支払いは行われていない。基金は、基金投資に関連する支払いおよび基金が保有する任意の現金または流動資産は、基金の四半期ごとの買い戻し契約義務を履行するのに十分であると信じている。基金が持っている現金や他の流動資産がいつでも基金の買い戻し要約義務を履行するのに十分でない場合、基金はその他の投資を売却することができる。基金の大部分の投資(すべてでなければ)は流動性に欠けると予想され、このような投資の二次市場は限られている可能性があるが、基金は、基金投資が受け取った支払いによって生じる現金を補充するためにこれらの投資を売却する必要があれば、基金はその投資を購入したい買い手を見つけることができると信じている。その基金はまたその買い戻し義務を履行するために資金を借りることができる。基金がその買い戻し提案のためにこのような融資を受けることができるという保証はない。以下の -買い戻し提案の結果を参照してください。基金は、通常の業務中に、買い戻し要求締め切りと買い戻し支払い締め切りとの間の期間にわたって投資を推定することができる約br}価格で売却または処分することができる資産を含む、その純資産のパーセンテージが、買い戻し要約金額の 100%に少なくとも等しいことを保証する。

取締役会は、基金の資産が十分な流動性を有することを確保するために合理的に設計されたプログラムを採用し、基金が買い戻し要約および前項で述べた流動性要件を遵守できるようにした。もし基金がいつでもこのような流動性要求を守らなければ、取締役会は遵守を確保するために適切だと思ういかなる行動をとるだろう。

買い戻し要約の結果

買い戻しを支払う普通株は、基金がその投資を清算する必要がある可能性があり、そうでなければ、コンサルタントよりも早く、基金のポートフォリオ回転率を増加させ、基金の損失を招く可能性がある。コンサルタントは、ポートフォリオの保有株式を清算するのではなく、普通株の買い戻しに資金を借り入れることができるように、このような潜在的な損失や売上を回避または減少させようとしている。基金が資金を借り入れて買い戻しを行う場合、借金の利息は基金の支出(コンサルタントが費用を返済する必要がある) を増加させ、いかなる純投資収入も減少させることで、買い戻し要約に普通株を提出していない普通株株主にマイナス影響を与える。基金が売却基金投資により買い戻し金額に融資する場合、基金はより大きな割合の資産を流動性の悪い証券に保有する可能性がある。また、基金の投資を売却して買い戻しを援助することは、これらの基礎投資の市場価格を低下させ、さらに基金の資産純資産値を低下させる可能性がある。“リスク-構造的リスクと市場に関連するリスク--レバレッジリスク”を見る

買い戻しファンドの普通株は発行済み普通株の数を減らし、基金の投資表現に応じて純資産を減少させる。基金純資産の減少は基金の費用比率を上げる(ただし、コンサルタントが費用を返済する必要がある)、より多くの普通株を売却せず、費用は他の面で変わらない(または増加)ことを前提としている。また、基金の普通株の買い戻しは普通株株主の課税事項である可能性がある。この基金は長期投資である。この基金の四半期買い戻し提案は、その普通株に関する普通株株主の唯一の流動性手段である。br}普通株株主は、その普通株を償還または譲渡する権利がないが、株主の子孫は、特定の条件およびその株主の死亡時に普通株を償還する有限権利を除外する。“リスク−構造的リスクと市場関連リスク−買い戻し政策リスク”と“リスク−構造性と市場関連リスク−流動性 リスク”を参照

間隔基金として、基金 は必要に応じていつでもすべて或いは部分的に優先株を償還することができ、罰金やプレミアムを支払うことなく、基金の買い戻し政策 が基金1940年法案下の資産カバー範囲の要求に基づいて、取締役会が決定した金額に従ってその普通株を買い戻すことを可能にする。同基金は現在、この買い戻し政策に基づき、四半期ごとにファンドの普通株の5%を発行する予定だが、取締役会の承認を経なければならない。

レバーの使用

本基金は、例えば、その普通株の買い戻しに資金を提供するか、または他の方法で本基金に流動資金を提供するなど、投資および他の目的にレバーを使用し続けることを意図している。上記“収益の使用”を参照。

1940年の法案によると、基金はその総資産の50%までの優先株を発行することによって、および/または借金および/または手形または債務証券(総称して“借金”と呼ぶ)を発行することによってレバーを利用することができ、総金額はその総資産の33-1/3%に達する。基金はそのレバレッジ率が市場状況の変化やポートフォリオの保有資産価値の変化によって変化すると予想しているが、基金のレバレッジ率は1940年の“法案”が規定した制限を超えない。普通株の継続発売と、基金のbr買い戻し政策により普通株を季ごとに買い戻すため、基金のレバレッジ率は普通株を占めるべき純資産変動によって増加または減少する。2020年11月11日、同基金は金融資を保証する大口ブローカー協定を締結した。信用協定は、基金が特別信託と質権協定に基づいて、道富銀行特別信託口座に保有している資産を担保とした資金を借り入れることを可能にする。この手配した借金は隔夜銀行融資金利に隔夜75ベーシスポイント を加えて利息を計算した。2022年6月30日までの年度まで、基金の信用協定 による平均借入金金額および金利はそれぞれ3，700，000元および0.84%であった。2022年6月30日現在、信用手配には未返済残高がない。基金は現在、発行されたAシリーズの優先株を通じてレバーを利用している。2022年9月22日現在、基金未償還のA系列優先株の総金額(すなわち清算優先株)は41 400 000ドル, これは基金総資産の約40%(基金レバーに起因する資産を含む)を占める。基金は今後、基金のレバレッジ作用を増加させるために、より多くのタイプの優先証券を発行する可能性がある。

基金がそのレバレッジ率を増加させることは保証されず、より多くのレバレッジ率を利用すれば、基金の現在の分配レベルを高めることに成功する保証もない。基金はまた追加的なレバー作用を得ることができない可能性がある。ファンドが株式増発後にレバレッジを増やすことができなければ、株主リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。

1940年の法令によると、基金は一般に借入金を発生させてはならず、借入後でない限り、基金の総資産から借入元金以外の負債を差し引いた価値は少なくとも元金の300%である。また、“1940年法令”によると、上述したように、基金は優先株を発行してはならず、発行後でない限り、基金資産カバー範囲の価値は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である(すなわち、このような清算価値は、基金資産カバー範囲の50%を超えてはならない)。優先株を発行する際には、ファンドは可能な範囲内で優先株を随時購入または償還し、優先株カバー率を少なくとも 200%に維持しようとしている。また、優先株格付けを取得する条件として、任意の発行された優先株の条項には、基金が規則に合わない場合に優先株を償還することを要求し、この場合の普通株への配当やその他の分配を禁止する資産カバー維持条項が含まれることが予想される。償還要求を満たすために、基金はポートフォリオ証券を清算しなければならないかもしれない。このような清算と償還は基金に関連する取引コストを発生させ、基金の資本損失を招く可能性がある。

さらに、基金は、その普通株について任意の現金配当金または他の分配を発表するか、またはその普通株を買い戻すことができず、宣言または買い戻し時に、借金の資産カバー率が少なくとも300%でない限り、優先株のこれらの配当金、割り当てまたは購入価格(状況に応じて決定される)を差し引いた資産カバー率は少なくとも200%である。普通配当金及びその他の割り当てを禁止するいかなる規定も、基金が規則に基づいて監督された投資会社の資格を取得する能力を弱める可能性がある。基金は、任意の未返済借款の全部または一部の元金を可能な限り前払いし、必要な程度に発行された任意の優先株を購入または償還して、必要な資産カバー範囲を維持するつもりである。株式株主は別々に投票し、基金の2人の取締役を選挙する権利がある。基金残りの取締役 は普通株株主と優先株株主が1つのカテゴリとして投票して選択される。もし基金が2年以内にその優先株に配当金を支払うことができない場合、優先株株主は基金の大多数の取締役を選挙する権利がある。

1940年に法案が規定した要求のほかに、基金はそのAシリーズ優先株の各種要求と制限を守らなければならない。基金優先株(Aシリーズ優先株を含む)に対する要求および制限は、1940年法案に適用された要求および制限よりも厳しい可能性があり、その中には、基金の優先株を格付けする1つまたは複数の格付け機関のガイドラインに加えられたいくつかの制限が含まれている可能性があるが、これらの制限は、基金の投資目標および政策に応じてファンドのポートフォリオおよび買い戻し政策を管理するコンサルタントの妨げにならないと予想される。しかしながら、これらの要求および制限を遵守するためには、基金は、Aシリーズ優先株を含み、市場で適切なときにポートフォリオ取引の収益で償還するなど、借入金を減少させるおよび/またはその優先株を償還するなどの何らかの行動をとる必要があるかもしれない。このような行動は取引コストを発生させ，時間の経過とともに純収益や株主報酬 を減少させる可能性がある.他の考慮要因を除いて、基金がこれらの要求および制限がその投資目標を達成する能力または規制された投資会社としての資格を妨げると考えた場合、基金は追加のbr借款を生成したり、追加の優先株を発行したりすることはない。

一般的に、借入金は固定金利または変動金利であってもよく、通常は短期金利に基づいている。基金が時々発生する可能性のある借金は担保、質権、または基金資産を担保として保証することができる。あるタイプの借金は、基金が信用プロトコル中の資産カバー範囲とポートフォリオ要求に関する契約の制約を受ける可能性がある。 一般的に、基金が受ける可能性のある契約には、肯定契約、消極的契約、金融契約、投資契約が含まれる。肯定的条約の一例は、基金が融資者にその年度監査された財務報告書を提出することを要求することだ。消極的な条約の一例は、IMFがその基本政策のいかなる修正も禁止することである。金融条約の一例は、基金に3：1の資産カバー率を維持することを要求することである。投資契約の一例は、ある特定の資産種別への投資を制限することを基金に要求することである。上述したように、基金は、そのような義務を履行するために、または任意の資産カバー範囲および分離要件を満たすために、不利である可能性がある場合にその投資を清算する必要があるかもしれない(1940年法案または他の規定による)。基金のポートフォリオは流動性に深刻に不足するため、どのような処置や清算も基金に大きな損失を与える可能性がある。

基金の借入条項はまた、場合によっては株主への配当金の支払いを含む基金のいくつかの活動を制限する条項を含むことができ、基金は、融資者と最低平均残高を維持すること、またはクレジット限度額を維持するために約束または他の費用を支払うことを要求される可能性がある。このような要求は規定された金利を超える借金コストを増加させるだろう。

さらに、いくつかのタイプの借金は、基金証券の再担保に関連する可能性がある。さらに、基金は、1つまたは複数の格付け機関の指示によって投資に適用されるいくつかの制限を受ける可能性があり、格付け機関は、基金が発行する短期会社の債務証券を評価することができる。任意の借金は、基金の他のすべての借金よりも優先される可能性があり、基金の貸手が任意の借金の利息を受け取り、元金を返済する権利が株主の権利よりも優先される可能性がある。また、場合によっては、“1940年法案”は、元金の利息や返済を滞納する際の基金貸手にいくつかの投票権を付与する。このような規定が基金の“規則”で規定されている規制された投資会社としての地位を損なう場合、基金はその清算資産組合の能力に基づいて借金を返済する。

基金は、派生ツールbrまたはレバレッジ作用を提供することができる他の取引(例えば、総リターンドロップ)を締結することができる(優先株の借入または発行を除く)。基金はまた、逆買い戻しプロトコル、総リターンスワップおよびデリバティブまたは他のレバー作用を有する取引 に投資することができ、または1940年法案規則18 F-4 の要求に従って、限られた方法で、またはリスク価値に基づいて計算されるレバーリスクによって制限されることができる。これらの取引は、このような取引がない場合に支払われる相談費や管理費よりも基金が高いレートを支払うことにはならない。

しかしながら、これらの取引 は、基金によって負担される追加費用(例えば、取引費用)に関する。これらのタイプの取引は普通株主のリターンを増加させる可能性があるが、追加のリスクも関連している。この追加レバレッジは基金ポートフォリオの変動性を増加させ、取引が行われていない場合よりも大きな損失を招く可能性がある。しかしながら、基金が相殺取引を行うか、またはその債務を支払う頭を持っている場合、レバー効果は弱まるか除去されることが予想される。

基金はまた、配当金の支払いおよび証券取引の決済を含む非常または緊急用途の一時的な措置として資金を借り入れることができ、そうでなければ、基金の証券を適時に処分する必要があるかもしれない。

基金はA系列優先株を発行しているため，納税目的で，基金はA系列優先株の普通株と株式の間に純資本収益と他の課税収入(あれば)を分配し，純資本収益または他の課税収入を実現する年度にカテゴリごとに支払われる配当総額の割合で分配しなければならない。

借入によって購入されたポートフォリオの収益率またはAシリーズ優先株を含む)を発行する基金の収益が、そのときの利息または支払率、およびそのような借金または優先株の他のコストを超える限り、基金によって生成されるリターンまたは収入は、そのような利息または配当支払いおよび他のbr}コストを支払うのに必要なリターンまたは収入を超えるであろう。この場合、超過部分は株主により高い配当金を支払うために使用されることができるだろう。基金が借入で購入した投資やA系列優先株を含む優先株を発行して得られた純収益率がこのような借金や優先株のコストを超えなければ、株主へのリターンはレバレッジを使用していない場合を下回る。この場合、コンサルタントはその最適な判断の下で、br維持レバー頭寸の株主へのメリットが現在減少しているリターンを超えることが予想される場合、基金を維持するレバーヘッドを決定することができる。正常市場の条件の下で、基金はレバレッジコストより高い収益率でレバレッジ収益に投資できることを期待しており、これは株主のリターンを高める。また、発行やレバレッジの使用に関するコストは株主が負担し、普通株の純資産額が減少する。このようなコストは、弁護士費、監査費用、構造費、承諾料、および使用(借用)費を含むことができる。

レバレッジの使用は投機的な技術であり、投資家は普通株レバレッジに関連する特殊なリスクとコストに注目すべきである。レバー戦略がこの戦略を採用したいつの時期にも成功することは保証されない。レバレッジが使用されると、資産純資産値と株主収益はさらに不安定になるだろう。レバレッジを使わないよりも、レバレッジは株により大きな損失リスクとより大きな収益潜在力をもたらす。 さらに、基金がレバーを使用すれば、コンサルタントの報酬はもっと高くなり、これはコンサルタントに利益の衝突をもたらすだろう。

レバレッジ効果

基金が借入と優先株発行の組み合わせでレバーを使用し、総金額は基金管理資産の約42%であり、このようなレバーを5.81%の総合利息または支払金利で支払うと仮定すると、基金ポートフォリオによるリターン(推定された非レバー費用を差し引く)は2.45%を超えなければならず、このような利息または支払金利(Br)およびその他のレバーに関連する具体的な費用を支払うことができる。これらの数字は説明のための推定数に過ぎない。基金が使用するレバレッジの実際の利息または支払金利は常に変化し、上記の推定金利を大幅に上回るか、または下回る可能性がある。

次の表はアメリカ証券取引委員会の要求に応じて提供されます。これはレバレッジが普通株の総リターンに与える影響を説明することを目的とし、ポートフォリオ総リターン(基金ポートフォリオに保有する証券の収入と価値変化を含む) はそれぞれ-10%、-5%、0%、5%と10%であると仮定する。これらの仮定されたポートフォリオリターンは仮想的な数字であり、必ずしも基金が経験したまたは予期されたポートフォリオリターンを表すとは限らない。“リスク”を参照してください

普通株総収益brは、基金が支払う株式配当金(その額は主に利息または他のレバレッジ支払い後の純投資収入によって決定される)と基金が所有する証券の価値収益または損失の2つの要素からなる。米国証券取引委員会規則の要求によると、上表は基金が資本増加ではなく資本損失を受ける可能性が高いと仮定する。 例えば、総収益率を0%とすると、基金はその投資利息がこれらの投資の価値損失によって完全に相殺されると仮定しなければならない。表に現れる数字は仮定している.実際のリターンは、表に示す よりも大きいか、または小さい可能性がある。

リスク

投資会社のいずれの投資会社もリスクに関連しており、あなたの投資が少ないか、またはリターンのないリスクを得る可能性があり、さらには投資の一部または全部を損失する可能性があります。本節では、主な危険要素について議論する。本基金に投資するかどうかを決定する前に、これらのリスクおよび不確実性 および本入札説明書(参照で組み込まれる)および任意の適用可能な入札説明書の付録に記載された他の情報を慎重に考慮しなければならない。また，SAIには基金投資に関するリスクのさらなる情報も含まれている。これらの文書のリスクは基金が直面する可能性のある唯一のリスクではなく、基金はまだ私たちが確定していない、私たちが現在実質的ではないと考えている、あるいはまだ予測できない他のリスクに直面している可能性もある。上記のいずれかのリスクが発生すると、 基金の業務、財務状況、業務結果は重大な悪影響を受ける可能性がある。この場合、基金の純資産額及びその証券の取引価格が低下する可能性があり、あなたは損失又は全ての投資を損失する可能性がある。

投資戦略リスク

以下に具体的に列挙されたリスクは基金の投資に適用される。基金投資に関する他のリスクに関する議論は、“構造的かつ市場関連のリスク”を参照されたい。

中小企業の融資リスク中小企業融資借り手の業務は安定した利益成長がない可能性があり、経験の少ない個人経営により、資源が限られている可能性があり、不利な一般市場や経済発展の影響を受けやすい可能性があり、このような借り手が中小企業融資の元金や利息を支払う能力に悪影響を及ぼす可能性がある。特定の中小企業は公共株式や債務市場に効果的に入ることができないかもしれない。このような債務者への支払いまたは支払いを要求する平均金利は、一般に、従来の信用源を提供する商業銀行および他の機関または債務市場によって制定された金利よりも高い。これらの伝統的な信用源は通常、あるプラットフォームが提供する融資要求よりも厳しく、基金はこれらのプラットフォームを通じて投資することができる。

SPACリスクSPACは潜在的な買収機会を探すために資金を集めた集団投資構造である。買収が完了しない限り、SPACは通常、その資産(支払い費用を差し引いた金額)を米国政府証券、通貨市場基金証券、現金に投資する。SPACと類似のbrエンティティは空白小切手会社である可能性があり、潜在的な買収を求める以外に、経営履歴や進行中の業務はない。したがって、その証券の価値は、特に実体管理層が利益のある買収を識別して完成する能力に依存する。いくつかのSPACは限られた業界や地域でのみ買収を求める可能性があり、これはその価格の変動性を増加させる可能性があります。 SPACの要求に合った買収が所定の時間内に完了していなければ、投資された資金は実体の株主に返却されます。SPACへの投資は流動性が不足し、および/または転売制限を受ける可能性がある。SPACが現金または同様の証券に投資される程度では、基金がその投資目標を達成する能力に影響を与える可能性がある。 SPACの上級管理者や取締役は、複数のSPACを運営する可能性があり、どのSPACに特定のbrビジネスチャンスを提供すべきかを決定する際に利益衝突が存在する可能性がある。この場合，ある特定のビジネス機会がファンド投資の太平洋地域委員会に提示される保証はない。

閉鎖型投資会社のリスク. この基金は、取引価格が純資産額またはプレミアム未満の閉鎖型ファンドの株式を含む閉鎖型投資会社に投資される。基金が購入したいかなるクローズドファンドの株の市場割引がずっと 減少することは保証されない。

実際、このようなクローズドファンドの証券市場価格がさらに下落するため、このような市場割引は増加する可能性があり、基金は実現されているか、または実現されていない資本損失を受ける可能性があり、それによって基金普通株の資産純資産値に不利な影響を与える。同様に、基金がプレミアムで購入した閉鎖基金の任意の株が割増で取引され続けることは保証されないし、基金がこのような株を購入した後にプレミアムが減少しない保証はない。

BDCは閉鎖型投資会社であり、通常あまり成熟していないアメリカの民間会社あるいは取引の少ないアメリカの上場企業に投資し、これらの会社は成熟した上場会社よりもリスクが大きい。BDCは配当金の形態で収入を生成することが予想されるが、いくつかのBDCは特定の期間内にそのような収入を生成しない可能性がある。基金が支払う費用に加えて、基金は、その投資の閉鎖基金およびBDCによって生成された任意の管理費および の他の運営費用、およびその投資のBDCが支払うべき任意の業績費用または奨励費用を間接的に負担する。

プラットフォーム集中リスク。 基金は、その管理資産の25%以上を、1つまたは限られた数のプラットフォームからのAlternative Creditに投資することができる。 は、基金がより多くのプラットフォーム上でより広範に投資を分散させるのと比較して、特定のプラットフォームに集中することは、基金をより大きな依存性およびこれらのプラットフォームに関連するリスクに直面させる可能性がある。基金があるbrプラットフォームに集中することは、それをより大きな違約リスクとこのようなプラットフォームを通じて投資する代替信用の損失に直面させる可能性があり、もし このようなプラットフォームの特徴の1つが借り手信用標準或いは他の最低資格要求が低い、あるいは他のプラットフォームに対して、その融資発行プロセスの一部として信用と金利分析を行うプログラムに欠陥がある。 また、基金投資のプラットフォームが少ないほど、これらのプラットフォームがその 手配を変更することに関連するリスクが大きくなる。

プラットフォームと代替信用に関する規制と他のリスク 。代替信用を開始するプラットフォームは、連邦、州と地方政府当局が発表した各種法規、規則、条例の制約を受けている。適用される法律、規則、および法規を遵守できないことは、プラットフォームまたはその関連エンティティが政府当局のいくつかの登録要求を受け、任意の罰金および罰金の支払いをもたらす可能性があり、その免許が取り消されることをもたらす；プラットフォームによって開始された融資契約の無効または他の方法でこのような融資の実行を損なうことを招き、潜在的な民事および刑事責任、 集団訴訟および/または行政または規制法執行行動を負担させる可能性がある。上記のいずれも、プラットフォームの財務状況、経営結果、またはその貸借業務義務を履行する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、またはプラットフォームのトラフィック方法を変化させる可能性があり、それにより、プラットフォームが代替クレジットを開始または提供する能力を低下させるか、または代替クレジットを開始または提供する能力を低下させる可能性がある。

プラットフォームを含む信用業界参加者の代わりに、場合によってはより高い訴訟リスクに直面する可能性があり、連邦および州の法律および法規に違反し、不公平または詐欺的なやり方を含む消費者侵害行為を告発する。また，代替積分は通常 標準化文書を用いて作成される.したがって、それぞれの契約義務の規定については、多くの借り手の立場が似ている可能性がある。したがって、適用された連邦または州消費者保護法の規定に違反した疑いは、多くの請求人がプラットフォームや他の関連実体にクレームを出す可能性がある。しかしながら、いくつかの借り手合意は、借り手のクレームに関連する集団訴訟を制限または排除する可能性がある仲裁条項を含む。上述したように、投資のために基金を使用することができる各プラットフォームは、特定のプラットフォームおよび基金に適した規制環境の不確実性をもたらす新しいまたは異なるビジネスモデルに従う可能性がある。

プラットフォームが融資銀行として他州の借り手に金利及び関連条項及び条件を出力する能力の譲受人及び受益者の能力が適用される融資法律 に違反していると判断された場合、プラットフォームはその運営が所在する各州の融資又は高利貸し法の金利制限及び関連条項及び条件 を受ける可能性がある。その結果、複雑な規制制限となり、プラットフォームの運営および運営能力に実質的なマイナス影響を与える可能性があり、この場合、それらはその業務および活動を中止または大幅に変更することを余儀なくされる可能性があり、基金のようなローン機関の投資を可能にする融資額を減少させる可能性がある。

また、連邦破産法や関連州法を含む多くの法律が、債権者が代替信用投資を強制的に実行する能力を妨害または影響する可能性がある。一定期間の不利な経済状況は、他の種類の信用の高い違約率と違約率を招く可能性があり、これはプラットフォーム及びその関連実体の潜在的な破産リスクを増加させる可能性がある。

プラットフォームとその関連実体に適用される規制環境は定期的に変化する可能性がある。このような変化は、プラットフォームおよび関連エンティティのコストおよび運用能力に悪影響を及ぼす可能性がある。このようなプラットフォームは費用の任意の増加を基金などの融資者に転嫁することを求めるかもしれない。また、一般金融機関、特に信用を代替する法律法規に適用される規制適用や司法解釈の変化は、信用業界の業務展開方式にも影響を与える可能性がある。金融機関経営の監督管理環境は日々複雑かつ穏健であり、関連法律、法規と政策を適用する監督管理は更に激しくなっている。

専門財務と他の財務会社のリスク専門金融や他の金融会社の収益性は、資本資金の獲得可能性とコストに大きく依存し、金利の変化や全体的な経済状況の変化に伴って大幅に変動する可能性がある。一般的な経済状況や資本市場の企業の財務状況や将来性に対する負の見方による障害など、専門金融または他の金融会社の資本市場へのいかなる障害も、同社の業務に悪影響を及ぼす可能性がある。時に、激しい競争は専門金融や他の金融会社の収益性にも影響を与える可能性がある。

専門金融と他の金融会社は業務の急速な変化、激しい競争、融資は経済状況(例えば不動産やエネルギー)の著しい影響を受ける特定の業界の価値変動及び資金可用性とコスト及び現行金利に基づく不安定な業績の影響を受ける。さらに、借り手または他の第三者の財務的困難がもたらす可能性のある信用および他の損失は、これらの業界の企業に悪影響を及ぼす可能性がある。金融会社の信用損失または合併、買収または破産は、専門金融会社および他の金融会社が優遇条件または根本的に融資を得ることが困難になる可能性があり、これはこのような会社の収益力に深刻な影響を与える。また、会計規則の変化には、資産評価に関する基準、金融業界の統合、株式市場の追加的な変動が含まれており、専門金融会社に大きな影響を与える可能性もある。

専門金融や他の金融会社は一般に広範な政府規制を受けており、これらの規制はしばしば変化する可能性がある。規制の変化は、業務中断や基金が投資した会社の収入を大幅に損失させる可能性があり、これらの法律とその法規が専門金融や他の金融会社への金融市場および基金の投資に実際的な影響を与える保証はない。多くの他の業界と比較して、特定の国の専門金融や他の金融会社はより大きな政府規制を受ける可能性があり、政府政策の変化と規制承認の必要性は金融サービス業会社が提供するサービスに実質的な影響を与える可能性がある。政府の規制は、融資の金額や種類、それらが受け取ることができる金利や費用を含む銀行が行うことができる財務的約束を制限する可能性がある。また、外国のある国の政府規制は、金利規制、信用規制、価格規制を実施する可能性がある。

米国証券取引委員会の現行規定によると、基金はその総資産の5%を超えて任意の会社の証券に投資してはならず、当該会社の総収入の15%以上が証券ブローカー、引受或いは投資管理活動から来ている場合。また、基金がどのような会社の未償還株式証券を買収する割合は5%を超えてはならないか、または債務証券の未償還元金の割合は10%を超えてはならない。これは、基金がある専門金融や他の金融会社に投資する能力を制限する可能性がある。

銀行は監督管理が特に厳しい環境で投資と運営を行う可能性があり、連邦準備委員会、連邦預金保険会社、州銀行当局を含むが、これらに限定されない多くの連邦と州監督機関の広範な監督を受けている。法規や政府政策および会計原則の変化は基金所投資銀行の業務や運営に悪影響を及ぼす可能性がある。

貯蓄機関には往々にして大きな割合の資産が住宅不動産担保の融資や証券の形である。したがって、このような貯蓄機関の財務状況や経営業績は、これらの貯蓄機関の所在地域の住宅不動産市場状況の影響を受ける可能性がある。

賃貸会社は税法の変化のマイナス影響を受ける可能性があり、これらの変化はこのような会社が従事している取引タイプに影響を与える。

保険会社に対する基金の投資業績は他のいくつかの要因の影響を受けるだろう。保険会社の収益は、一般経済状況の影響を受けるほか、定価(時々起こる激しい定価競争を含む)、賠償活動、マーケティング競争の影響を受ける。保険会社は、最高料率のbrレベルを実施することを含む幅広い政府の規制を受けており、これはいくつかの業務を満たすのに十分ではないかもしれない。提案または潜在的な逆トラスト法または税法改正は、保険会社の保険販売、納税義務、収益力にも悪影響を及ぼす可能性がある。

資産支援証券リスク。 資産保証証券に関連するリスクは、通常、他のタイプの債務ツールとは異なるか、または他のタイプの債務ツールのリスクよりも深刻である。例えば、資産支援証券は現在の金利の変化に特に敏感である可能性がある。また、対象資産は事前に返済される可能性があり、これは証券の加重平均満期日を短縮し、そのリターンを低下させる可能性があります。 資産支援証券もその構造や証券標的資産の性質やこれらの資産のサービスに関するリスクの影響を受けることになります。資産保証証券の利息および元本の支払いは、支援証券の資産によって生じるキャッシュフローに大きく依存し、場合によっては、信用証、担保債券、または他の信用増強措置の支援にも依存する。資産担保証券の価値は基礎資産プールのサービスに大きく依存する可能性があるため，そのサービス者の不注意や公金流用に関するリスクを受けやすい.さらに、債務者は、これらの証券に関連する資産に関連するいくつかの州および連邦消費者貸金法の保護を得る権利がある可能性があり、これは、債務者に支払いを回避または減少させる権利を有する可能性がある。また，その複雑な構造により，様々な資産保証証券の推定が困難である可能性があり，非流動性投資を構成する可能性がある。基礎別の信用違約の借り手が多い場合、br損失は信用増強レベルを超え、資産支持証券の投資家が損失を被る可能性がある。

付属(余剰)カテゴリへの資産支援証券への投資は通常，流動性や高度な投機的な投資に乏しいと考えられ，対象資産の損失はまず付属カテゴリ によって吸収されるためである.このような二次資産支援証券への投資に関連するリスクには、信用リスク、基金がそのような証券を受け取る能力に関連する規制リスク、プラットフォームパフォーマンスリスク、および流動性リスクが含まれる

CLOリスク基金のCLOへの投資は、対象会社の債務や他の証券に直接投資するリスクよりも大きい可能性がある。CLOに投資する場合、本基金は、二次(より低い格付け)部分および残りのbr}権益(最低部分)を含むCLOスレーブチェーンの任意のレベルに投資することができる。CLOは通常、レバレッジ率が高いため、基金が投資可能な一次債務および株式部分は、それらの が属するよりも高いレベルの部分よりも高い総損失および延期または利息を支払わないリスクに直面している。さらに、基金は、通常、CLOの支払いを受ける権利のみであり、CLOのベース借主またはCLOを開始するエンティティに対して直接権利を持たないのが一般的である。また，基金のCLOへの投資 はあっさりしたものや取引市場が限られている場合がある。したがって、このようなCLOへの投資は非流動性証券と同定される可能性がある。

企業債務リスク会社債務証券は、会社が発行する長期·短期債務(例えば、公開発行および非公開発行の債券、手形、商業手形)である。会社の債務証券がスタンダードプールグローバル格付けサービス会社(“S&P”)またはムーディーズ投資家サービス会社(“ムーディーズ”)によってBBBまたはBAA以上に格付けされた場合、コンサルタントは投資レベル証券 であると考え、または格付けされていない場合、コンサルタントによって同様の品質を有すると決定される。投資レベルの債務証券は一般的に十分な元本と利息支払い保護を持っている。このカテゴリの下位では、不利な経済状況または変化している場合 は、格付けの高いカテゴリよりも利息の支払いおよび元金の返済能力を低下させる可能性がある。この基金は有担保社債と無担保社債に投資することができる。発行者が違約した場合には、無担保債券の回収価値が担保債券よりも低い可能性がある。

信用と金利 はリスクを分析するコンサルタントが投資ツールを選択する際には，その提供またはプラットフォームに割り当てられた借り手信用情報に部分的に依存する.プラットフォームが各借り手に信用格付けを割り当てる場合、このような格付けは、借り手の実際の信用を正確に反映することができない可能性がある。プラットフォームは、その取得されたすべての借り手情報 を確認することができないか、または求めることができない可能性があり、これらの情報は、借り手の信用評価を決定するために使用することができる。借り手情報brが依存する可能性のあるプラットフォームと貸手は時代遅れかもしれない。さらに、コンサルタントが他の方法で求めたいくつかの情報は、財務報告書および他の財務情報のような取得できない可能性がある。さらに、借り手の名前、住所、および他の連絡情報の秘密を要求する場合、コンサルタントは、借り手に対して独立した後続のチェックを実行することができない可能性がある。br}借主は、虚偽または不正確な情報を提供する可能性がある。

コンサルタントは、基金購入ツールのプラットフォームによって使用されるクレジット採点方法を調査したが、基金は、通常、基金のために直接または間接的に購入するために使用される特定の融資のために使用されるプラットフォームのすべてのデータにアクセスすることができず、 は、そのような情報の真正性または他の方法でプラットフォームのこれらの融資に対する信用スコアの基礎を確認することができない。 さらに、プラットフォームの信用決定および採点モデルに基づくアルゴリズムは、プログラミング または他の誤りを含む可能性があり、または無効または他の欠陥があることが証明される。これはローン定価データと審査プロセスに悪影響を及ぼす可能性があり、 はローン定価ミスや分類ミスを招く可能性があり、最終的に基金の業績にマイナス影響を与える可能性がある。

プラットフォームが設立した融資金利は適切な設定が行われていない可能性がある。融資に適切な金利を設定できなかったことは、このようなツールを直接または間接的に所有するリスクに見合ったリターンを基金が受け取る能力に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、プラットフォームおよびコンサルタントが融資および投資決定を行う際に使用するいくつかの他の情報は、欠陥および/または不正確である可能性があり、これは、融資損失のリスクを増加させる。

違約リスク基金が融資投資を通じて収益を創出する能力は、借り手がこのような道具のために支払う金に依存する。借り手がローンを返済できない場合、基金が融資元金と利息を回収する能力が大きく制限される可能性がある。

固定収益証券リスク。 基金は固定収益証券に投資することができる。固定収益証券は、通常、発行者が特定の期間内に投資家(または貸手)に借金金額および利息を返済する義務を代表する。固定収益証券は金利の変化に応じて価値 を増加または減少させる.金利が上昇すると、基金の固定収益証券の価値は通常低下します。 一方、金利が低下すると、固定収益証券の価値は通常上昇します。固定収益証券の発行者は満期時に利息や元金を支払うことができない可能性がある。このリスクは，高収益証券(“ごみ債券”とも呼ばれる)の発行者の場合に増加する。ある米国政府が支持する実体の証券は米国政府によって発行されることもなく、米国政府によって保証されることもない。固定収益リスクには、以下の追加リスクの構成要素が含まれる

詐欺のリスク基金は、プラットフォーム、銀行、借り手、借り手、投資家情報を処理する第三者を含む、基金融資に参加する当事者に関連する詐欺活動のリスクに直面している。プラットフォームのリソース、技術、および詐欺防止ツールは、brを正確に検出し、詐欺を防止するのに十分ではない可能性がある。高度な詐欺活動や詐欺活動の著しい増加は、規制介入を招く可能性があり、経営業績、ブランド、名声に負の影響を与え、詐欺されたプラットフォームが詐欺リスクを低減するための措置をとることになり、コストが増加する可能性がある。

銀行のリスクに資金を提供する複数の銀行は貸借プラットフォームのために融資を開始することができる。このような銀行がその業務を一時停止、制限または停止する場合、または1つのプラットフォームと1つの銀行との関係が他の方法で終了する場合、プラットフォームは、追加の国家ライセンスを取得するか、またはその業務を削減するために、別の融資銀行と実質的に同様の手配を実施する必要がある。基金は基金融資投資を開始するプラットフォームの持続的な成功に依存する。これらのプラットフォームがその融資業務の運用能力を損なうことができない場合、コンサルタントは、基金の業績に悪影響を及ぼす可能性があり、および/または、基金がその投資目標および戦略を達成することを妨げる可能性がある他の投資源(例えば、他のプラットフォームからの融資)を探すことを要求される可能性がある。

地理的集中 リスクこの基金は融資に投資する際にいかなる地域にも制限されないため、特定の州や地域に集中することができる。基金融資投資の地域集中は、ある地域の関連リスクによって基金をより大きな損失リスクに直面させる可能性がある。基金ローン投資プールの大部分が借主がある州に住んでいるか、または経営していないローンである場合、経済状況、局部天気事件、環境災害、自然災害、またはその他のこれらの州に影響を与える要素は、特にローンの延滞や違約状況に悪影響を与え、基金の業績に影響を与える可能性がある。さらに、いずれかの州の政府当局がこれらの州の融資プラットフォームに行動した場合、融資が1つ以上の州に集中すると、基金に比例しない影響が生じる。

情報技術リスク。 基金は、管理者およびプラットフォームが維持する電子システムに依存して、このようなローンの記録および証拠所有権を維持し、ローンのサービスおよび管理(状況に応じて決定される)を行うため、このような電子システムに関連するリスクの影響を受けやすい。 これらのリスクは、停電、コンピュータシステム障害、およびインターネット、電気通信またはデータネットワーク障害、オペレータの不注意または従業員の不適切な操作またはそれの監視、データの実物および電子損失またはセキュリティホールの流用、および同様のイベント、コンピュータウイルス、ネットワーク攻撃、意図的破壊行為および類似イベントを含む。ハリケーン、火災、洪水、その他の自然災害もありますそのコンサルタントはまた情報技術に依存して融資獲得過程を便利にする。この技術のどの故障もコンサルタントが融資を受ける能力に重大な悪影響を及ぼす可能性があるため，基金の業績 に影響を与える可能性がある。このような技術によって提供されるデータを受信する上での任意の遅延は、融資組み合わせの推定値などにも影響を与える可能性がある。

投資プラットフォーム リスク基金が投資可能なプラットフォームはより高いリスクを持つ可能性があり、歴史の長い業務線に従事している会社よりもボラティリティがあり、このような投資は比較的長期的な投資とみなされるべきである。基金はプラットフォームの上場または非上場株式証券に投資することができ、あるいはプラットフォームに直接融資を提供することができる。非上場株式証券に投資し、その性質について言えば、通常は上場株式証券に投資するよりも高い程度の評価と業績不確定性及び流動性リスクに関連する。プラットフォームの成功は、プラットフォームに発行されたローンに対する借款人の支払い状況に依存する。プラットフォームローンの違約率のいかなる増加もプラットフォームの利益能力に不利な影響を与える可能性があり、それによって基金のプラットフォームへの投資に影響を与える。

流動性不足のリスク代替信用投資の期限は一般的に6ヶ月から5年の間だ。直接プラットフォームを通じて他の種類の信用投資と の他の種類の信用ツールを獲得し、すべての元金を回収することを希望する投資家は通常満期ローンを保有しなければならない。他の種類の信用投資と他の種類の信用ツールは証券法に基づいて登録することができず、いかなる証券取引所にも上場することができない。したがって、これらの代替信用ツールは、まず“証券法”および適用されるすべての州または外国証券法に基づいて登録されなければ、または資格免除のような登録を譲渡しない限り、譲渡されてはならない。他の種類の信用投資とこのような他の種類の信用ツールの信頼性の高い二級市場はまだ発展しておらず、永遠に発展することも不可能であるため、これらの投資は流動性不足とみなされるべきである。活発な二級市場が発展する前に、基金は主にその他の種類の信用投資を保有し、満期になるまで計画している。ファンドは、コンサルタントがこのような投資を売却することが基金の最適な利益に合致すると考えている場合であっても、そのような他のクレジットツールを売却することができない可能性がある。この場合、別のクレジットツールから基金が得られる全体的なリターンは、悪影響を受ける可能性がある。さらに、いくつかの代替信用ツールは、譲渡可能性の面でいくつかの追加的な重大な制限を受けている。基金は、銀行または他の機関にお金を借りることによってその流動性を増加させようと試みる可能性があるが、その資産は、そのような借金としての担保を容易に受け入れられない可能性がある。

基金は、米国証券取引委員会が登録投資会社に適用される基準に基づいて決定された投資時に流動性の悪い証券 に投資することもできる(すなわち、基金が通常の業務中に7日以内に基金の証券の推定値とほぼ同じ金額で処分することができない証券)。基金はまた制限された証券に投資することができる。制限された証券への投資 合格した機関の買手 がこれらの証券を購入したくなければ，基金の資産が非流動性証券に投資する金額を増加させる可能性がある.

IMFが非流動性や制限証券 を公平な価格で販売する必要があると考えた場合、それは困難かもしれない。流動性の悪い証券や制限された証券の市場価格は、通常、流動性の高い証券の市場価格変動よりも大きく、このような証券を販売する際に基金が支払ったり回収したりする価格に悪影響を及ぼす可能性がある。流動性の差や制限された証券もまた、特に挑戦的な市場では評価が難しいかもしれない。

プラットフォームリスクの有限操作履歴 である多くのプラットフォームと一般的な代替信用は開発の初期段階にあり、運営歴史は限られている。そのため、別の種類の信用業績に関する重要な歴史データ が不足しており、業界の長期的な将来性も確定していない。また、別の種類の信用投資は運営履歴の限られたプラットフォームで融資br方法を使用して開始されたため、借主はこのような融資に対する債務を従来の融資源からの融資(例えば銀行ローン)と同じ意味を持っているとみなさない可能性がある。

市場割引閉鎖型基金の普通株は常にその資産純価値で取引される。このリスクは、初公開完了後比較的短い時間で保有するbr株を売却する投資家にとっては、より大きい可能性がある。この基金の普通株の取引価格は最初の発行価格を下回る可能性がある。この危険は閉鎖基金への基金の投資にも適用される。

信用と伝達手形のリスクを代替する他の種類の信用ツールは一般的に評価されておらず、高いリスクと投機的な投資だ。基礎別信用投資の満期金を支払う保証はありません。したがって、すべての投資損失を負うことができる投資家だけがこれらの株を購入することができる。

基金が投資できる代替信用の大部分はいかなる担保でも保証されず、第三者によって保証されたり保証されたりすることはなく、いかなる政府当局の保証も得られないだろう。そのため、プラットフォームと任意の第三者代理機関が違約代替信用を代行する能力は制限される。担保で担保された代替信用については、その代替信用項の下で違約が発生した場合には、どのような担保の清算も借り手の義務を履行することが保証されない。

さらに、代替クレジットは、交差違約または同様の条項 を含んではならない。別の種類の信用投資に交差違約条項が含まれていない場合、借り手が借り手の任意の他の債務を滞納している場合、そのローンは、関連する独立した理由がない限り、自動的に違約状態に置かれない。また、借り手は代替信用投資以外の債務義務を履行していないため、代替信用投資は第三者代行機関に転任されて代収されることはない。借り手が最初にクレジット投資以外の債務を滞納している場合、当該他の債務の債権者は、借り手の資産を差し押さえたり、借り手に他の法律訴訟を提起したりすることができ、これは、借り手がその後違約したときに代替信用投資の元金および利息を回収する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、プラットフォームの運営者brは、一般に、借り手の身分詐欺のような非常に限られた場合でなければ、融資者に別のクレジット投資を買い戻す必要はない。

借り手は、連邦破産法または同様の法律に基づいて保護を求めることができる。借り手が破産(または非自発的請願書の対象となる)を申請した場合、発効を見送ることは、任意の未解決の引上げ行動を自動的に一時停止し、破産裁判所の承認なしにさらなる引上げ行動を防止する。破産状態を宣言した後、最終的に代替クレジット投資で支払いまたは任意の支払いを受けるかどうかは、借り手の特定の財務状況および裁判所の判断に依存する。

伝達手形は一般に貸借プラットフォームの運営者の伝達責任であり、借り手がこのようなプラットフォームで開始した別の種類の信用投資項目の下での直接責任ではないため、ある伝達手形所有者はbr営業者の信用リスクを負わなければならない。破産手続き中の事業者は、その送達手形について全額およびタイムリーな支払いを行うことができない可能性があり、たとえ対象となる別のクレジット投資の借り手が、その満期のすべてのお金をタイムリーに支払うことができなくても、その支払いはタイムリーに行われる可能性がある。基金が送達手形の購入とそのような手形の発行との間に遅延がある可能性があり、その間、このような投資のために約束された資金は他の代替信用ツールに投資できなくなる。伝達手形に投資することを約束した資金は手形発行まで利息を稼がないため，発行遅延は投資の実際のリターン率を低下させる.

担保融資支援証券. 担保ローンは、連邦機関を代表して個人貸金人から購入または個人貸主によって開始され、発行された住宅担保融資プールにおける参加権益を支持する。当基金は担保ローン支援証券に投資し、以下のリスクに直面している。

大流行リスク2020年第1四半期から、新型コロナウイルス新冠肺炎による世界的な大流行により、アメリカと世界各地の金融市場は極端な、多くの場合、これまでにない変動と深刻な損失を経験した。以来，症例数は変動し続けており，世界各地で新たな“変種”が確認されている。疫病は国境の閉鎖、自発的または強制的な大量の人口の隔離、医療システムの緊張、国内または国際旅行の減少または禁止、サプライチェーンの中断、およびアメリカと多くの他の国のいわゆる“家にいろ”注文を含む広範な社会的および経済的中断をもたらした。これらの中断の結果には，連邦，州，あるいは地方政府が“不要”と考えている企業の急速な閉鎖，失業率の急速な上昇，いくつかのツールの流動性が大幅に低下する場合がある。いくつかの経済部門と個人発行者たちは特に大きな損失を受けた。このような 中断は、非常に長く持続するか、または未来に再び発生する可能性があり、類似度またはそれ以上である。これに応じて、米国政府とFRBは国内経済·金融市場を支援するための非常措置を講じた。大流行に関連する状況がどのくらい続くか，将来再発するかどうか，経済·金融市場を支援する努力が成功するかどうか，大流行がもたらす可能性のある他の影響は不明である。これらの事件及び将来発生する他の流行病又は流行病の影響は基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

優先株リスク優先株は金利リスクを含む債務証券に関連する多くのリスクの影響を受ける。また、優先株は配当金を支払わなくてもよく、発行者はいつでも米国優先株の配当金の支払いを一時停止することができ、場合によっては、発行者はその優先株を償還または償還するか、または普通株に変換することができる。普通株価値の低下はまた、優先株投資に対する基金の価値低下を招く可能性がある。

事前にリスクを返済する借り手(Br)は、ある非消費者が信用を代替する場合のように、罰金を支払うことなく、いつでも前払い借り手ローン項目の下で満期になった残りの元金の全部または一部を決定することができる(br}基礎ローン協定が事前返済罰金を規定しない限り)。もし1つのローンのすべての残り元金が事前に返済された場合、基金はこの前金を受け取るが、元金を全部返済した後、ローンに追加の利息は発生しない。借り手が未払い元金残高の一部を事前に支払っている場合、その前払い部分の利息は発生を停止し、基金はコンサルタントが最初にローンから得たすべての利息を受け取ることはない。

私募投資基金のリスク。この基金は個人投資基金として発行された証券の直接及び間接所有者として、管理費と業績費用を含むツール費用を比例的に負担する。ある個人投資基金が受け取った業績費用は、業績費用なしに投資を行うのではなく、その管理人によりリスクの高い投資および/またはより投機的な投資を行うように激励する可能性がある。また、個人投資基金は特定のリスクの影響を受けており、これはツールの性質に依存し、レバレッジを使用して基準の倍を超えるようにすることも可能であり、これは非レバレッジ投資と比較してbr}で基金が受ける損失を拡大する可能性がある。民間投資基金の株主は1940年の法案によって保護される権利がない

不動産投資リスクファンド は，REITsのような不動産会社に投資し，投資家が不動産を直接所有するリスクと，不動産会社の組織や運営方式に関するリスク を持つ。不動産は一般状況と現地の経済状況と発展に高度に敏感で、激しい競争と周期的な過度建設の特徴を持っている。不動産投資信託基金を含む多くの不動産会社がレバレッジ(レバレッジ率が高い可能性がある会社もある)を使用しており、投資リスクや通常債務融資に関連するリスクを増加させ、基金の損失を増加させる可能性がある。金利上昇は不動産会社の資金コスト上昇を招く可能性があり、これは不動産会社が支払い義務を履行する能力やその融資活動に負の影響を与える可能性があり、不動産投資信託基金及びその保有物件の市場価格を低下させる可能性がある。また、不動産会社に自分の費用があれば、基金(およびその間接株主)は比例配分の費用を負担する。不動産会社は、適用される国内や外国の法律に関する集中リスク、金利リスク、レバレッジリスク、非流動性リスク、規制リスクに直面する可能性がある。

市場と経済状況に不利な危険代替信用違約率、及び通常の代替信用は、経済低迷或いはいかなる借り手もコントロールできない一般経済状況の重大な影響を受ける可能性がある。特に、現在の金利、失業率、消費者自信レベル、住宅不動産価値、ドル価値、エネルギー価格、消費者支出の変化、個人破産数、信用市場の中断などの要素により、別の種類の信用の違約率は上昇する可能性がある。経済の大幅な低下は別の種類の信用の違約率の上昇を招く可能性がある。 違約率は大幅に上昇し、市場と経済状況でも他の原因でも、他の種類の信用業界全体の生存能力に不利な影響を与える可能性がある。

金融部門のリスクに集中する複数の業界または複数の業界に広く分散された基金と比較して、単一の業界または業界グループに集中的に投資される基金は、より多くのリスクをもたらす可能性がある。大盤と比べ、個別プレートは経済気候変化、大盤変化、特定主力株変動或いは監督管理変化の影響を受ける可能性がある。そのため、基金は金融部門業界内の会社の証券に集中的に投資され、金利変化、融資集中、競争など、この部門の不利な経済や規制事件の影響を受けやすくなる可能性がある。

保証不足のリスク および/または信用の代替担保別のクレジット投資項の下の債務が第三者によって保証されている場合、保証人が対象借主が融資を滞納した場合にその支払い義務を履行することは保証されない。同様に、代替クレジット投資を保証する場合、任意の担保が現金化可能な任意の資金の金額または回収および清算の時間を保証することは保証されないので、代替クレジット投資項で発生した任意の支払い違約を相殺するために十分な資金(または可能な任意の資金)が保証されない。また、担保のある別のクレジット投資に関連する任意の担保を回収して清算する必要がある場合、このような担保を売却することは困難である可能性があり、関連コストが生じる可能性があり、融資満期支払いを相殺するために使用可能な資金金額を減少させる可能性がある。

信用投資の代替を保証する借り手が破産手続きに入った場合、その借り手財産に対するすべての訴訟を自動的に中止する。この執行猶予は、破産裁判所から執行猶予の救済を受けることができない限り、このような融資を保証する担保の任意の回収と清算を阻止する。そのような救済を受けることは保証されない。破産裁判所から破産猶予の救済を試みることは，巨額の法的費用やコストが生じる可能性があり，最終的にこのような救済を承認しても，得られるまでに数ヶ月以上かかる可能性がある。

投資会社や投資コンサルタントとしての規制リスク プラットフォームまたは任意の関連エンティティが1940年のbr法案に従って投資会社として登録することを要求された場合、または1940年の投資コンサルタント法案に従って投資コンサルタントとして登録された場合、その業務を展開する能力は重大な悪影響を受ける可能性があり、これは、そのようなエンティティがその代替クレジット投資の義務を履行できなくなる可能性があり、適用される賠償、保証、買い戻し、およびサービス義務を含み、プラットフォームまたは関連エンティティが登録要件に違反したときに締結された任意の契約を無効にする可能性がある。

他の種類の信用業界の最近の 事件に関連するリスク他の種類の信用業界は投資家の流動性に深刻に依存し、 は最近の過去に、機関投資家が他の種類の信用を購入する興味はある程度低下した(収益と業績の考慮、及びプラットフォームと業界イベントに対する反応は以下のように述べるため)、いくつかの プラットフォームが金利を高めた。また、疲弊した信用周期が信用代替の債務超過圧力を悪化させ、重大な損失を招く可能性が懸念されている。

2016年初め、LendingClubのいくつかのローン識別のやり方や他のコンプライアンスに関する問題が懸念された。これによりLendingClubの最高経営陣が変動し、LendingClubの株価が暴落した後に集団訴訟を起こしたため、 は業界の変動性を増加させ、一部の機関投資家は代替信用ツールの購入を削減し、 は具体的にあるいは一般的にLendingClubから任意の代替信用ツールを購入する。LendingClubは2018年9月に米国証券取引委員会とこれらの活動について和解した。この業界はこれらの事件の後に安定しているが、任意の代替信用プラットフォームに関連する他の負の業務行為の発生、あるいは代替信用プラットフォームは投資家と他の市場参加者に借入者と投資家が許容できる業務実践を行う能力があることを保証することができず、プラットフォームおよび/または代替信用業界全体に重大かつ不利な影響を与える可能性があり、それによって代替信用ツールへの基金の投資 に影響を与える可能性がある。

別の種類の信用業界に対する監督管理は審査を強化し、アメリカ財務省と貨幣監理署が発表した白書、及び州政府の他の種類の信用プラットフォームに対する調査を含む。さらに、ますます多くの訴訟が各州で提起され、別の信用プラットフォームが資金銀行ではなく、真の融資者であることを告発している。訴訟または規制行動は、融資銀行の真の融資者としての地位に挑戦する可能性があり、成功すれば、プラットフォーム事業者またはローン購入者は、国家許可および他の消費者保護法律および要求によって制約される可能性がある。融資のプラットフォーム運営者または後続の譲受人が融資の真の貸手であることが発見された場合、融資は無効または撤回可能であるか、または支払われた元金または利息を撤回または減少させるか、または全部または部分的に支払われるか、または損害賠償または罰金の影響を受ける可能性がある。

ロシア/ウクライナ市場リスク。[br}2022年2月、ロシアはウクライナへの軍事攻撃を開始した。両国間の敵対行動の勃発及びより広い範囲の敵対行動の脅威は、石油と天然ガスなどのある証券と商品市場に重大なマイナス影響を与えることを含む、この地域と全世界経済に深刻な悪影響を与える可能性がある。また、米国や他の国がロシアに対して実施している制裁、および将来実施されるいかなる制裁も、ロシア経済や関連市場に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。紛争や関連事件により、投資の価格や流動資金が大幅に変動する可能性がある。武力衝突と関連事件がどのくらい続くか予測できない。このような緊張とどんな関連事件も基金の業績と基金投資価値に大きな影響を及ぼす可能性がある。

打者はリスクがあります基金は、他の種類の信用プラットフォームから開始された融資に対するすべての直接および間接投資は、brプラットフォームまたは第三者サービス機関によってサービスを提供すると予想している。しかし、基金投資にサービスを提供するプラットフォームがその義務を履行できないか、または履行したくない場合、基金の投資は悪影響を受ける可能性がある。サービス機関が融資にサービスを提供できない場合、バックアップサービス機関が適時または費用効果のある方法で融資のためのサービスを提供する責任を負うことができることを保証することはできない；それによって生じるいかなる中断または遅延は、その投資について基金に支払うべきお金を危険にさらす可能性があり、または基金投資に関連するコストを増加させる可能性がある。サービス機関が破産または同様の手続きに直面している場合、基金の投資は、基金が完全に所有している資産ではなく、プラットフォームの破産財産の一部とみなされるため、不確実性、コスト、遅延を招く可能性がある。もしサービス機関が破産や同様の手続きの影響を受けた場合、基金は大きな損失を受けるリスクがあるだろう。

中小棚株投資リスクこの基金は小盤会社、中型会社、最近設立された会社の証券に投資する可能性がある。例えば、ファンドは、別のクレジットプラットフォームの証券に投資することができ、または、他の小盤株、中型株、および最近設立された会社の借金に投資することによって、他の小盤株、中型株、および最近設立された会社への開放を得ることができる。歴史的に見ると、このような投資、特に小さい時価会社への投資は、 は大きな資本、成熟会社の投資に比べて価格変動が大きい。

学資ローンのリスク一般的に、学資ローン借り手の返済能力及び学資ローンの前払率は各種の経済、社会、競争とその他の要素の影響を受ける可能性があり、金利の変化、代替融資の獲得性、学資ローン市場と全体経済に影響する監督管理の変化を含む。例えば、いくつかの学資ローンは個人に発行される可能性があり、彼らの債務負担は、通常、他の個人借り手(例えば、専門課程の学生)よりも高い。上記の要因の影響は予測できない.

リスクを見積もる基金の多くの投資は評価しにくいかもしれない。もし市場オファーが既製品でない場合、あるいは信頼できないと考えられる場合、基金は取締役会が通過した公正価値手続きに基づいてこのような投資を推定する。非流動性投資の推定値 は流動性の高い投資よりも多くの研究が必要である可能性がある。また，二次市場のより活発な投資よりも，得られる客観的なデータがそれほど信頼できないため，判断要因はこのような場合の推定値でより大きな役割を果たす可能性がある。公正に評価されたツールbrの推定値は、他の基金がその公正推定プログラムを使用して決定した価値よりも高いか、または下回る可能性がある。 基金がこのような投資を販売する際に得られる価格は、基金がその 帳簿上で投資する価値に等しくない可能性があり、これは基金の資産純資産に悪影響を及ぼす。

税務リスク税務目的のための代替信用と他の代替信用ツールの処理方式 は不確定である。さらに、将来的には、規制された投資会社または代替信用業界の参加者になる資格があるかどうかを含む、将来の税収法や規制の変化またはその解釈が基金に悪影響を及ぼす可能性がある。投資家は彼らの税務顧問に株主の潜在的な税務待遇について相談しなければならない。

連邦所得税の目的で、基金は規制されているとされる投資会社 を選択しようとしている。このような待遇を受ける資格があるために、基金はある組織、収入、多様化 と分配テストを満たす必要があるだろう。基金は基金がこれらのテストを通過できるようにするための政策とガイドラインを採用しており、これらのテストは連邦所得税によって規制されている投資会社 とみなされるように定期的に適合性テストを行っている。しかし、規制された投資会社の資格と関連したいくつかの問題は検討する価値がある。例えば、br基金は主に別の信用プラットフォームから開始されたすべての融資に投資する予定だ。基金の立場は、このようなローンの発行者がローン文書で確定された借り手になるということだ。しかしながら、米国国税局は、クレジットプラットフォームの代わりに融資の発行者とみなされるべきであると断言することに成功していない可能性がある。もし国税局が勝てば、基金は代替信用プラットフォームを発行者と見なすことが、基金が監督された投資会社の多元化テストに合格できなかったかどうかを確定する必要がある。いかなる課税年度においても、基金が米国連邦所得税監督投資会社の資格を満たしていない場合、この基金は基金レベルで米国連邦所得税を納めている米国会社とみなされ、州と地方所得税を納付する可能性があり、基金はその課税所得額を計算する際に株主への分配を差し引くことができない。

構造的かつ市場関連のリスク

以下に掲げるリスクは、一般に、基金の任意の具体的な投資(“投資戦略リスク”の項に記載されている)と、一般的な市場や経済状況に関連するリスクではなく、基金の構造に関するものである。

反買収条項。メリーランド州の法律および基金憲章と定款は、交差取締役会と絶対多数の投票要件を採用することを含む、他の実体または個人が基金制御権を獲得することを制限したり、基金をメンバー定員を制限しない能力に変換する可能性がある条項を含む。これらの規定は、株主が当時の普通株の現在の市場価格または資産純資産値よりも高いプレミアムで普通株を売却する機会を奪う可能性がある。

株主リスクをコントロールする。 普通株はRiverNorth Fundなどの株主が保有することもでき、一組の株主が保有することもでき、これらの株主は一定期間にわたってその基金のかなりの割合を無期限に所有することができる。RiverNorth基金がその基金の相当数の株式を持っている限り、それは株主投票に提出された事項に制御的な影響を与える可能性がある。基金に制御影響を与える能力 は、他の事項を除いて、コンサルタントが基金の投資コンサルタントとRiverNorth基金の各基金であるため、利益衝突を招く可能性がある。

ネットワークセキュリティのリスクですネットワークセキュリティホールは、基金やそのサービスプロバイダの業務運営を混乱させる可能性があります。脆弱性は、許可されていない当事者が基金資産、顧客データまたは独自の情報にアクセスすることを可能にすることができ、または基金および/またはそのサービスプロバイダデータを損傷させたり、動作機能を失ったりする可能性がある。

流通政策のリスク。Br基金は現在、毎月普通株主に分配する予定で、金額は基金の1株当たりの普通株資産純資産額の10%に相当する。これらの固定分配は、基金の純投資収入や純資本利益が達成された金額とは関係がない。いずれの月ごとの分配についても、純投資収入と実現した資本収益の純額が分配金額より少ない場合、差額は基金の資産から分配される。基金の分配率は、将来の任意の特定の時期における基金の実際の総収益の予測ではない。

基金の任意の割り当ての一部または全部 は資本返還を含むことができる。資本返還代表株主の普通株式における原始投資の返還は、利益と収益の配当と混同してはならない。このような分配は一般に投資家の課税所得とはみなされない。逆に、株主は普通株式ベースの減少を経験し、これは、このような普通株を売却する際に実現される課税資本収益を増加させ、資本損失を減少させる可能性がある。普通株を売却する際には、株主は一般に資本収益または損失を確認し、株主が受け取った売却収益と普通株売却中の株主の連邦所得税ベースとの差額で測定し、資本収益を反映するように調整する。可能な場合は、資本返還は、株主が売却した普通株に資本利益税を納付し、普通株の売却価格が最初に支払われた価格を下回る可能性がある。株主が当基金に投資する税務結果について、それ自体の税務顧問と協議することを提案する。基金の流通政策は、規制された投資会社としての基金の地位を維持するために、毎年12月に大量の流通を行う可能性がある。基金の収入に応じて、このような年末分配は一般収入として投資家に課税することができる。

インフレ/デフレリスク。インフレリスクとは、インフレに伴い通貨が切り下げられ、将来の資産や投資収益の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、株式と分配の実際の価値は低下する可能性がある。デフレリスクとは、経済全体の価格が時間とともに低下するリスクであるインフレとは逆である。デフレは発行者の信用に悪影響を及ぼす可能性があり、発行者の違約の可能性が増加し、基金ポートフォリオの価値低下を招く可能性がある。

レバレッジリスク。レバレッジ は投機的技術であり、基金を実行しない場合よりも大きなリスクとより高いコストに直面させる。基金がレバーを使用する時、基金ポートフォリオ価値の増減は拡大されるだろう。したがって、レバレッジ率は基金資産純資産値をより大きく変化させる可能性がある。レバレッジコストは、基金がレバー収益から得た関連投資のリターンよりも高い可能性がある。IMFのレバレッジ戦略は成功しないかもしれない。

2022年9月22日現在、同基金は1，656，000株のAシリーズ優先株流通株を持っている。この基金はその優先株の様々な要求と制限を受けており、これらの要求と制限は1940年法案の制限を超える可能性もあり、1940法案に加えられた制限よりも厳しい可能性もある。これらの要件は、ポートフォリオ多様化のような資産カバー範囲および/またはポートフォリオ特徴に関連する制限を含むことができる。これらのbr要求を遵守するためには、基金は、Aシリーズ優先株を含む、借入金を減少させるか、またはその優先株の株式を償還するなど、何らかの行動をとる必要があるかもしれない。買い戻し政策の管理と同様に、基金は、現金または他の流動資産の形態で純資産の一部を保有する必要があることを発見するか、またはそのような行動を達成するために、有価証券投資の一部を時間および価格で売却する必要があることを発見するかもしれない。したがって、時間の経過とともに、このような行動は、株主の純収益またはリターン を減少させる可能性があり、株式が発行された場合、基金がその優先株を償還する潜在的な需要として要求され、買い戻し政策に従って普通株を買い戻す義務brとして割り当てられるため、このような影響は拡大されるであろう。また、基金は、基金のbr資産カバー範囲要求に適合するために、買い戻し政策に従って普通株を買い戻すことを可能にするために、Aシリーズ優先株を含む借入またはその優先株の株式を償還することを要求される可能性がある。レバーの使用は株主が負担する費用を増加させる。

流動性リスク。これらの株はニューヨーク証券取引所に上場しているが、このファンドの株は取引量や取引量が限られていない可能性がある。また、基金が引き続き国家証券取引所の上場資格要求に適合することは保証されない。したがって， 投資家は特定の時間範囲で株式の全部または一部を売却することができない可能性がある.したがって、このファンドの株式は、株式流動性に限られたリスクを負うことができ、長期投資とみなされるべき投資家にのみ適している。また、当該ファンドは、その普通株に対して四半期買い戻し要約を行っているにもかかわらず、すべての入札された普通株が買い戻しを受けることが保証されていないか、または株主が希望するすべての普通株 を四半期買い戻し要約で売却することができる。場合によっては、買い戻し提案は一時停止または延期されるかもしれない。

通常1日償還が許可されているオープンファンド(通常は共通基金と呼ぶ)とは異なり，普通株は投資家のbr選択権(基金による買い戻し政策を除く)に応じて償還されない。普通株の資産純資産額は変動する可能性がある。その基金は長期投資家のために設計されており、取引ツールとしてではない。さらに、普通株は“空売り”取引 または他の指向性ヘッジ製品を行う資格がないであろう。

リスク管理とキーパーソンへの依存 コンサルタントは基金のための投資決定時に投資技術やリスク分析を適用するが、これらが予想される結果を生む保証はない。基金投資に対するコンサルタントの代替信用プラットフォームあるいは個人証券の吸引力、価値と潜在的な値上がりの判断は正しくないことが証明される可能性がある。また、基金投資戦略の実行はコンサルタントのある重要な従業員の持続的な貢献に依存しており、その中の一部の人は独特の才能と経験を持っており、代替されることは難しい。

潜在的な利益の衝突。コンサルタント管理および/またはファンドと同じまたは同様の投資目標および戦略を有する他の投資ファンドまたはアカウントを提案し、したがって、ファンド戦略の実施および基金とアカウントとの間の割り当てにおいて利益衝突に直面する可能性がある。これは、基金が投資機会を活用する能力を制限したり、投資の市場価格に影響を与えたりする可能性がある。あるアカウントに支払う費用が異なるため、コンサルタントは、別のアカウントではなく、あるアカウントを偏愛する動機を持つかもしれない。コンサルタントはこれらの潜在的な利益衝突を解決する政策と手続きを取っているが、 政策が生じる利益衝突の緩和に成功することは保証されない。また、基金使用レバーはコンサルタントに支払う費用額を増加させ、コンサルタントが基金のレバー作用を利用することを奨励する。

貸手としての危険を規制する。ローン業界は高度な監督管理を受けており、ローンプラットフォームを通じて発行されたローンは連邦、州と地方政府部門が発表した広範かつ複雑な規則制度の制約を受けている。 1つまたは複数の規制機関は、基金がプラットフォームの下の融資者として行動するときに、消費者または商業(場合によっては)融資業界を管理するいくつかの法律または法規を遵守しなければならないと断言することができる。基金に追加の法律または法規の遵守を要求する場合、基金のコスト増加を招き、基金の業績または運営、または信用およびいくつかの代替信用ツールに投資するその能力に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、ほとんどの場合、基金は現在、別の信用の買収および所有権に関連する許可証を保有する必要はないが、いくつかの州要求(および他の州は将来同様の立場をとる可能性がある)別の信用プラットフォーム下の融資者または別の信用投資の所有者は許可証を取得しなければならない。このようなライセンス要求は、基金を州政府のより高いレベルの監督管理を受け、基金の追加費用を招く可能性がある。Brが必要であるがこのような許可証を取得できない場合，基金は許可証が必要となる可能性のある州が借り手に発行する融資 への投資を停止させる可能性がある.必要または必要または望ましいと決定された範囲内で、基金は、その投資戦略を実行するために、そのようなライセンスを取得することを意図している。

買い戻し政策のリスク。普通株の買い戻しは発行された普通株の数を減らし、基金の純資産を減少させる。追加普通株を売却しない範囲では、基金純資産の減少は基金の費用比率(ただし顧問が費用を返済しなければならない)を高め、基金の投資機会を制限する可能性がある。

もし買い戻し要約が株主の超過引受 を獲得した場合、基金は各株主が引き受けた普通株のみを比例して買い戻す。さらに、このような比例配分の可能性のため、株主は、特定の数の普通株を買い戻すことを保証するために、彼らが買い戻したい普通株よりも多くの普通株を支払う可能性があり、他の株主が基金に投資するすべてまたは所与の割合を清算できない可能性が高い。株主が買い戻し要約に基づいてその普通株を基金に売却する能力がある範囲では、株主が普通株を売却する価格(要約最終日までに最近決定された1株当たりの普通株純資産額)は、その株主がその普通株に支払う価格よりも低い可能性がある。

基金は、その普通株の買い戻しのために資金を提供するために、現金または他の流動資産の形態で純資産の一部を保有し、組合せ投資の一部を売却するか、または資金を借り入れる必要があることを発見する可能性がある。基金は、基金投資に関連する支払いを差し押さえる(すなわち、再投資または株主に割り当てることなく)現金を蓄積することができ、基金の創設能力を制限する可能性がある。基金はまた、入札した普通株を購入するために、より流動性の高い、より質の高いポートフォリオ投資を売却することを要求される可能性があり、これは、残りの株主のリスクを増加させ、基金支出を増加させる可能性がある。基金の大部分の投資(すべてでなければ)は非流動性であると予想され、このような投資の二次市場は限られている可能性があるが、基金は、基金の投資に関する支払いによって生じる現金を補充するためにこれらの投資を売却する必要があれば、基金はその投資を購入したい買い手を見つけることができると信じている。しかし、基金は投資を他の方法で売却しない時間や価格でこれらの投資を売却することが要求される可能性があり、これは基金の損失を招く可能性がある。基金はまたその買い戻し義務を履行するために資金を借りることができる。基金がその買い戻し提案のために融資を受けることができるという保証はない。基金が資金を借りて買い戻しを行うと、どのような借金の利息も基金のbr支出(コンサルタントの費用精算に準じて)を増加させ、いかなる投資純収益も減少させ、買い戻し要約に普通株を提出していない株主にマイナス影響を与える。ファンドは買い戻し要約で普通株 を購入することで、基金が新しい投資機会に参加する能力を制限する可能性がある。

株主が買い戻し要約に参加することを選択した場合，株主は が買い戻し日の買い戻し価格を知る前に基金に参加意向通知を提供することを要求される.株主は買い戻し日前に買い戻し要求 を撤回することができる可能性があるが、株主が普通株を買い戻し要約の一部として基金に売却することを求める場合、株主は買い戻し日の普通株買い戻し価格を知らずにそうすることを要求される。買い戻し日までに、一般経済や市場状況は1株当たりの普通株資産純資産額を低下させる可能性がある。

他の 製品に関するリスク。追加的な基金普通株または優先株の発行には関連する危険がある。既存株主の投票権は、既存株主が将来のいかなる株式発行においても株式brを購入しないか、またはそのパーセンテージ権益を維持するために十分な株式を購入しない程度に希釈される。また、発売中に株式を売却することは、購入可能な株式数を増加させることにより、基金株式の二次市場での価格に悪影響を及ぼす可能性があり、基金株式の市価に下方圧力となる可能性がある。これらの売却は、基金が今後、適切な時間と価格でより多くの株式証券を売却することをより困難にする可能性もある。

普通株の二級市場。基金の配当再投資計画(“計画”)を通じて基金株を発行することは、基金株の二次市場に悪影響を及ぼす可能性がある。この計画により発行される流通株数 の増加や，当該等の株式の発行市価が割引され，株式の市価に対して下り圧力 を構成する可能性がある.株式がプレミアムで取引されている場合、基金はまた、ニューヨーク証券取引所で行われた個人取引またはブローカーを通じて販売される可能性のある株式を発行することができる。これらの発行による流通株数の増加は，このような株の市場価格に下押し圧力を与える可能性がある.

他の投資に関するリスクは

株式証券リスク。Br株証券は株式市場の普遍的な変動の影響を受け、株式市場の大幅な下落は基金が保有する可能性のある証券の価格を押し下げる可能性がある。株式証券の価格変動は通常、固定収益証券よりも大きい。 基金が所有する株式証券の市場価格は下落する可能性があり、迅速または予測不可能に下落する場合がある。株式証券市場に影響を与える一般的な要素、これらの市場を代表とする特定の業界、あるいは特定の会社に直接関連する要素(例えば、その管理層の決定)により、株式証券の価値が低下する可能性がある。

取引所取引手形リスク。本基金は、取引所売買手形(“ETN”)、すなわち発行者の無担保債務を表す手形に投資することができる。ETNは通常，指数の表現に現金担保から稼げる特定の金利を加えることにつながる. ETNの価値は、期日、ETNの需給レベル、基礎市場の変動性と流動性の不足、適用金利の変化、発行者信用格付けの変化及び参考指数に影響する経済、法律、政治或いは地理事件の影響を受ける可能性がある。ETNは通常発行日から30年で満期になる。基金はETNが満期になる前にその投資を清算する権利が制限される可能性があり(例えば、基金はそのETNを発行者が買い戻すために毎週しか提供できない可能性がある)、しかも二次市場の供給は限られている可能性がある。

投資会社リスク。 基金が取引所取引基金(ETF)などの他の投資会社に投資する場合、より高い費用とより多くの費用が発生する。また、基金は他の投資会社の投資やり方や業務によって損失を受ける可能性もある。基金がある特定の業界に集中している1つまたは複数の投資会社に投資する場合、基金はその業界とそのような投資会社の業績に影響を与える要素の影響を受けやすく、基金の変動性はある特定の業界に集中していない投資会社よりも大きい可能性がある。基金投資の投資会社は基金の投資政策と制限を受けない。

ETFの取引コストや他の費用により、基金が投資可能なETF(他の指数基金と)は、その追跡された指数の表現を正確に複製できない可能性がある。ETFは がその基準を達成できないか，または超える可能性がある.基金は1940年の法案条項によって制限される可能性があり、この条項は一般的に基金とその付属会社がどの投資会社に投資できるかの金額を、同社が議決権のある株を発行している3%に制限している。しかし、米国証券取引委員会が各ETF基金発起人に発行した免除命令によると、基金はあるETFに投資する限度額が1940年の法令に記載されている限度額を超えることが許可されているが、このような免除命令に記載されている条項と条件によって制限されなければならない。

基金管理

取締役会

基金理事会は基金の管理を全面的に担当している。取締役会は一般政策事項を決定し、通常は顧問や基金他のサービス提供者の行動を監督する。基金役員及び上級管理者の氏名及び営業住所、並びに過去5年間の主な職業及びその他の従属関係シリーズは、SAIの“取締役会メンバー及び上級管理者”の欄にある。

投資顧問

RiverNorthは基金の投資顧問であり、基金ポートフォリオの日常管理、基金の業務事務を管理し、いくつかの行政サービスを提供する。そのコンサルタントは基金の全体的な投資戦略を決定し、その実行状況を監視する責任がある。

RiverNorthは2000年に設立され，RiverNorth Financial Holdings LLCの完全子会社であり，南ローズマリー大通り360号，西パームビーチ1420室，FL 33401に位置している。RiverNorthは2022年8月31日現在、登録されたオープン管理投資会社、登録されたクローズド管理投資会社、民間投資ツールとして約48億ドルを管理している。“SAI”の“基金管理”を参照。

ポートフォリオ管理

パトリックW.GleyとJanae Stantonは基金のポートフォリオ管理決定を実施する責任がある。

パトリック·W·ガリ最高財務責任者は同基金の共同ポートフォリオマネージャーである。ガリはそのコンサルタント会社のCEO兼最高投資家です。ガリさんは、同社の研究&投資チームの責任者であり、コンサルタントのすべてのポートフォリオ管理活動を担当しています。ガリさんはまた、河北基金総合で河北オープン基金やその他のクローズド·ファンドの社長、会長を務めています。2004年に同顧問に加入する前に、米国銀行ユニバーサル投資銀行ポートフォリオ管理部門で総裁を務め、投資管理会社および閉鎖型と開放型基金、ヘッジファンド、基金の基金、構造投資ツールと保険/再保険会社のために会社取引を分析·構築した。ガリさんは、金融学士号を取得し、ロチェスター工科大学を優秀な成績で卒業しました。彼はすでに特許金融アナリスト(CFA)の称号を獲得し、 はCFA協会のメンバーであり、シカゴCFA協会のメンバーでもある。

Janae Stantonはこの基金の共同ポートフォリオマネージャーだ。スタントンは2016年にRiverNorthに加入し、同コンサルタントの信用とポートフォリオリスクマネージャーを務めた。Janae は会社の別の信用戦略資産の定量ポートフォリオ分析と資産推定値を担当し、 は独自の違約と早期返済モデルの構築に集中している。RiverNorthに加入する前に、Janaeは別の信用プラットフォームの高度なリスクアナリストであり、損失予想の管理、信用リスクの監視、報告を担当し、収益性を向上させるために製品 提案を提供する。Janaeはバージニア州マクレーンのFreddie Macの多家庭部門で彼女のキャリアを始め、そこで彼女は多家庭担保ローン支援証券を含む多家庭担保ローンに集中している。Janaeは中ミシガン大学を卒業し、金融学士号を取得した。

基金のSAIは、基金ポートフォリオ管理者が受け取った報酬、彼らが管理する他の口座、および基金権益証券の所有権に関する情報を提供する。

投資諮問協定

投資コンサルティング協定によると、コンサルタントは基金の管理を担当し、取締役会の全面的な監督を常に受け入れている。基金は，その提供するサービスについて基金の毎月平均管理資産の1.25% の年率でコンサルタントに月ごとに支払う管理費を支払うことに同意した。“資産管理”とは、レバーに起因することができる資産から負債(レバーを表す債務および返済されていない可能性のある任意の優先株)を含む基金の総資産を意味する。毎月の相談料に加えて、基金は、取締役報酬(コンサルタントに関連する取締役を除く)、信託費用、譲渡エージェントおよび配当支払い費用、法的費用、独立監査師の費用、株式の買い戻し費用、任意のレバーの費用、準備、印刷、配布目論見書、株主報告、通知、依頼書、政府機関報告の費用、および税金(ある場合)を含むが、取締役報酬(コンサルタントに関連する取締役を除く)、その運用のすべてのコストおよび支出を支払う。また、コンサルタントは、基金の年間運営費総額を2022年10月28日までの期間の平均1日管理資産の1.95%に制限するために、基金の支出(ブローカー費用および手数料、融資サービス費用、貸借コスト、例えば(I)空売り証券の配当金、税金、基金が投資可能な関連基金による間接支出、レバーコストおよび非常支出)を免除または返済することに同意している。基金の業務費用には、回収された費用が含まれており、費用の上限を下回っている場合、コンサルタントは、基金が自己支払いまたは免除の日から返済した3年間の費用を回収することができる。

コンサルタントが受け取った費用は基金管理の資産に基づいているため、コンサルタントは基金使用レバーに財務的インセンティブがあり、コンサルタントと基金株主の間で利益衝突を引き起こす可能性がある。レバレッジコストは基金が特定の収益率で負担するため、基金の投資管理費とその他の費用は、任意のレバーによって発生した費用を含み、優先株保有者または借金によって支払うのではなく、普通株株主のみが支払う

取締役会が基金投資諮問協定を承認した根拠に関する検討は、基金2021年12月31日までの半年度株主報告に掲載されている。これらの合意を継続する基礎は、基金株主に提出された半年度報告書で提供され、その間にこのような継続が発生する。

さらに、ライセンス契約によれば、コンサルタントは、基金が基金の名称に識別文字または名称“RiverNorth”を使用することに同意し、いくつかの関連商標の使用に同意した。この同意の条件は，当該コンサルタントまたはその関連会社 を基金投資コンサルタントとして採用することである。基金がそのコンサルタントまたは関連会社を基金の投資顧問として採用することをいつでも停止する場合、基金は、実際に実行可能な場合には、基金名に“RiverNorth”という言葉または名前の使用をできるだけ早く停止し、関連商標の使用を停止することを要求される可能性がある。

第三者に支払う

コンサルタントは、基金に追加料金を支払うのではなく、選択された共同経営または非共同経営、取引業者、または他の仲介機関に追加のbr補償を支払うために、その自己資金から選択された共同経営または非連合経営者、取引業者または他の仲介機関に追加の補償を支払うことができる。コンサルタントのこのような支払いは頻度と金額で異なる可能性があります。支払いは、基金に投資する金額またはコンサルタントによって決定された基金資産純資産値に基づいて計算することができる。これらの支払いの金額は大きい可能性があり、支払いを受けた仲介機関と投資家との間に利益衝突が生じる可能性がある。

純資産額

普通株1株当たりの資産純資産額は日ごとに確定する。普通株1株当たりの純資産値の計算方法は、基金のすべての証券と他の資産の価値から負債 (計算すべき費用と負債を含む)と任意の発行済み優先株の総清算価値を発行済み普通株総数 で割ることである。

普通株式の純資産値を決定する際には、ポートフォリオツールは、通常、独立した価格設定サービスによって提供される価格または取引業者オファーのような他のソースから取得された価格を使用して推定される。取引所取引ツールは、通常、取引所最終報告の販売価格または公式終値(ある場合)に推定される。独立定価サービスは、通常、このようなツール市場を策定するブローカーから得られたスポット市場オファー、キャッシュフロー、および比較可能なツールの取引を含む、一連の市場ベースの投入および仮定を利用して非取引所取引ツールを推定する。他の種類のクレジットツールへの投資については、基金は一般にコンサルタントが提供する価格を使用するが、取締役会またはその指定者によって審査されなければならない。 は、あるツールの価格設定時、特に流動性が悪く品質の低い証券であり、定価サービスは、コンサルタントが提供する証券、発行者、または市場活動に関する情報を考慮する可能性がある。

価格設定サービスまたは他の事前承認されたソースから価格を得ることができない場合、またはコンサルタントがその価格が信頼できないと考えている場合、または現地市場が終了した後であるが、基金資産純値計算時間前に重大なイベントが発生した場合、ポートフォリオツールは、取締役会またはその指示に従って行動する人が誠実に決定した公正価値を評価する。コンサルタントは価格が様々な状況で信頼できないことを確認することができる。例えば、1つの価格が決定された 時間内に変化しない場合、または前日の価格と比較して閾値を超え、最近の取引および/または仲介人 取引業者のオファーが関連価格と大きく異なる場合、その価格は信頼できないとみなされる可能性がある。公正評価は主観的判断に関連し、 が証券で決定された公正価値は、証券販売時に実現可能な価値と大きな差がある可能性がある。 は“リスク-構造性と市場関連のリスク-推定リスク”を参照されたい

取締役会は基金の評価政策とプログラムを通過し、公正価値決定の日常責任を評価指定者である顧問に委託した。顧問の評価委員会(“委員会”)は、基金の評価政策や手続き、公正価値決定の実行状況(取締役会の審査·承認が待たれる)を監督する顧問の上級者で構成されている。取締役会が採択した基金推定政策とプログラムによると、他の種類の信用ツールにおける基金の保有量は、このような政策とプログラムに基づいて公正評価を行い、コンサルタントが提供した評価価格に基づいて、委員会によって確認された。すべての公正価値の確定は取締役会の審査と承認を経なければならない。

評価目的で、本基金は個人ローンレベルでの全体ローンと断片ローンを計上し、借り手レベルデータを考慮した投入 を用いて全体ローンと断片ローンを公平に推定し、これらのデータは普通株式資産純値を計算して借り手やローンに関する新しい情報を反映する際に常に更新される。このような借り手レベルのデータは、各ローンの支払い、元本および利息金額、および各ローンの現在の状態を含む借り手の支払い履歴を含み、これにより、コンサルタントは、その借り手/ローンに関するbr履歴前払い率、フラッシング率、延滞率、および業績などを決定することができる。さらに、借り手レベルのデータは、適用および利用可能な範囲内に、消費ローン借り手または中小企業ローン借り手の保証人の最新FICOスコア、借り手の債務収入比および雇用状況(消費ローンの場合)、および財務報告書、納税申告書、および販売データ(中小企業ローンの場合)を含むことができる。

基金取締役会が承認した投資制限によると、基金はその代替信用への投資をプラットフォームによって開始された融資に限定し、これらのプラットフォームは基金に書面の承諾を提供し、各ローンの全ライフサイクル内に個人ローンレベルのデータ を提供または促進し、普通株式資産純資産値の計算に従って定期的に を更新し、借り手またはローンに関する新しい情報を反映する。

本基金は、プラットフォームによって開始された融資に投資することはなく、これらのプラットフォームについては、コンサルタントは、個人代替信用データの完全性および正確性を満足させる評価を行うことができない。br}のようなプラットフォームが提供する代替信用データは、そのような代替信用の存在および推定値を決定することに関連し、融資の会計処理に使用される。

ここで説明された手続きと手続きは基金コンプライアンス政策と手続きの一部だ。記録は本節で述べたすべての決定と同時に行われ，これらの記録は基金が1940年“法案” に基づいて保存しなければならない他の記録とともに保存される.

配当と分配

基金は割り当て政策を採用し、普通株式保有者に相対的に安定したキャッシュフローを提供する。この政策によると、基金は水平税率で申告し、定期的に普通株保有者に四半期配分を支払う予定だ。しかし、基金が支払う可能性のある実際の分配金額(あれば)はまだ確定していない。分配は、純投資収入(普通収入として納税すべき超過収益を含む)(ある場合)と純資本収益(ある場合)から支払われ、残高(分配全体を構成する可能性がある)は資本リターンを表す。 基金の普通株は、基金のA系列優先株に配当金を支払うことを優先する優先株であるため、いつでも基金優先株の配当が滞っている場合には、普通株への分配を禁止する。

株主はいかなる資本収益も基金での投資収益または総収益と見なしてはならない。基金は、将来得られない可能性があり、基金の業績とは無関係な源から、普通株を売却する純収益 (普通株式保有者が基金に最初に投資した資本返還を表す)および基金借款のような大部分の分配を支払うことができる。資本返還からなる分配を定期的に受け取っている株主は， 彼らが受け取っているのは純利益であるが，実際にはそうではないという印象を持つかもしれない.株主たちは基金分配の出所が純利益だと仮定してはいけない。基金普通株の分配政策は、予告なく変更または終了する場合があります。“リスク−構造的リスクおよび市場に関連するリスク−分配政策リスク”を参照されたい

配当金および他の分配は、一般に、普通株式に再投資するか、現金で受け取るかにかかわらず、免税資本の見返りとみなされる金額は、株主の普通株式における調整ベースを減少させ、それによって、株主の潜在収益を増加させるか、またはその後にそのような普通株を売却する際の潜在損失を減少させるが、一般に普通株式保有者に課税される。1940年法案および他の適用法律の要件の範囲内で、分配された出所が基金の現在または前の財政年度の累計で純収入または純収入が割り当てられていない場合、通常、分配のたびに通知を添付し、分配の出所 を説明する。取締役会は、予告なく、その普通株式に対する基金の分配政策を随時変更または廃止する権利を保持している

いずれの分配についても， 以前に割り当てられていなかった投資純収益と実現した資本純収益の和が分配金額より小さい場合，差額，すなわち資本返還は，通常基金の資本から差し引かれる。基金の任意の課税年度において、分配総額が基金投資収入純額と実現された資本利益純額との和を超える場合、超過した部分は、通常、まず一般配当収入とみなされる(あれば、基金当期と累積収益と利益の金額であり、課税配分を考慮した最高額)、その後、資本返還とみなされる(普通株保有者は、その普通株の税ベース金額まで免税される)。資本リターンとは、普通株における株主の原始投資のリターンであり、この投資の収入や資本収益と混同してはならない。資本返還は課税されないが、普通株における株主の納税基礎を低下させ、株主のその後の課税処分普通株のいかなる損失を減少させ、あるいは任意の収益を増加させる。基金の例年ごとの最終配分は、あれば、その年に割り当てられていない任意の余剰投資収入純額と、その年に実現したすべての未分配資本収益純額を含むことができる。

基金の投資 が十分な収入を生じていない場合、基金はそのポートフォリオの一部を清算し、これらの分配に資金を提供する必要がある可能性があるので、これらの支払いは株主元本投資の減少を表す可能性がある。基金が分配した金額がその純投資収入と実現された純資本収益を超えると、このような分配は基金の資本を減少させるため、基金費用比率を高める潜在的な影響を与える。このような分配を行うためには、基金は、そのポートフォリオを売却することなく、そのポートフォリオの一部を売却しなければならない可能性がある。

1940年の法令によれば、基金は、任意の配当金または他の分配、または任意のそのような配当金または他の分配、または任意のそのような購入が宣言されない限り、基金の総負債 は、そのような配当金、他の分配または購入価格(場合に応じて)の金額を差し引いた後、少なくとも300%の資産カバー範囲を有する。さらに、基金の借金に違約が発生した場合、いくつかの貸手は普通株式の配当または他の分配に追加的な制限を加える可能性がある。場合によっては、基金を株主に割り当てる能力のいかなる制限も、規制された投資会社の納税資格として維持される能力を遵守する能力を弱める可能性がある。SAIの“米国連邦所得税事項”を参照されたい。

さらに、1940 法案によれば、基金は、そのような株式について任意の配当または他の分配を発表するか、またはそのような普通株を購入することができず、基金のbrカテゴリ優先株が、任意のそのような配当または他の割り当てまたは任意のそのような株を購入することを宣言しない限り、そのような配当、他の分配または購入価格(場合によっては異なる)を差し引いた資産カバー率は少なくとも200%である。

基金は将来、米国証券取引委員会に免除申請を提出することを求め、1940年法案による命令を求め、免除基金は1940年法案第19(B)節とその細則第19 b-1条の要求を遵守し、基金が長期資本収益を定期的に分配することを許可する。条件は、普通株の分配政策に関して基金が定期的に分配することを要求する金額が、基金が指定された期間内の平均資産純資産値の固定 パーセントに等しいか、またはドル金額を分配または支払いする際または前後の1株当たりの普通株市場価格に等しいことである。米国証券取引委員会のスタッフがIMFのような救済を与える保証はない。

上記の水平分配政策は、各四半期に普通株式保有者に実質的に同じ金額またはパーセンテージを支払うことをもたらすであろう。1940年法案第19(A)節およびその規則19 a-1は、基金に、そのような任意のお金を支払う際に書面声明(Br)を提供し、分配の出所を十分に開示することを要求する。したがって、配当金または他の分配の出所が株主の元出資であり、返済資本に相当する場合、基金は書面開示を要求される。しかし、定期的に配当金や他の分配を受けている人は、彼らが純利益を受け取っているのではなく、実際にはそうではないという印象を持つかもしれない。株主は、第19(A)節及び規則19 a-1に従って提供された任意の書面開示をよく読まなければならず、基金の任意の分配源が純利益であると仮定してはならない。また、基金が株主に資本を返還する場合、このような分配は、基金がその資産カバー範囲要件及び支払基金が発行する可能性のある任意の優先株の配当を維持する能力に影響を及ぼす可能性がある。

基金の流通政策は、規制された投資会社としての基金の地位を維持するために、毎年12月に大量の流通を行う可能性がある。

配当再投資計画

基金には配当再投資計画があり、一般的には“選択脱退”計画(“計画”)と呼ばれる。普通株の登録すべての人がDST Systems，Inc.(“計画管理人”)に連絡して を選択して現金を受け入れない限り、計画管理人は基金計画中の株主のために普通株式で発表されたすべての配当金を追加の普通株に自動的に再投資する。この再投資の金額 は基金の管理資産に含まれるため，管理費項で支払われる費用は より高くなり，これらの金額が再投資されていなければ.その計画に参加しない株主を選択した株主はすべての配当金と他の分配を獲得し，計画管理人が配当支払いエージェントとして登録されている株主に直接郵送し(あるいは，普通株が街や他の指定者の名義で所有していれば，その指定者に郵送)，現金支払い を行う.本計画に参加することは完全に自発的であり、計画管理者が配当記録日の前に通知を受信して処理する場合、罰を受けることなく、任意の時間に計画を終了または回復することができ、そうでなければ、そのような終了または回復は、その後発表される任意の配当または他の割り当てに対して有効になる。 そのような通知は、特定の配当金または他の割り当て(総称して“配当金”と呼ぶ)に対して有効になる。一部のマネージャー は、普通株式株主を代表して現金を受け取ることを自動的に選択し、これらの現金を追加の普通株に再投資する可能性がある。

プラン管理人は をプラン下の株主ごとに1つの口座を開設し，口座名はその株主普通株の登録名と同じである.基金が現金で配当金を支払うことが発表されるたびに、非計画参加者は現金を獲得し、計画参加者は同値な普通株を獲得する。普通株は、(I)基金から追加的に発行されていないが許可されていない普通株(“新規発行普通株”)を受信することによって、または(Ii)ニューヨーク証券取引所または他の地方公開市場で発行された普通株を購入する場合に応じて、計画管理者によって参加者のアカウントによって購入される。任意の配当金の支払日に、終値に推定された1株当たりブローカー手数料が1株当たり純資産値以上である場合、計画管理人は配当金金額を新たに発行された株に投資する。各参加者口座に記入する新規発行株式数は、配当金のドル金額を支払日における基金の1株当たり純資産額で割ることで決定される。任意の配当金の支払日に、1株当たり純資産額が終値に推定されたブローカー手数料(すなわち、基金の株式が割引価格で取引される)よりも大きい場合、計画管理者は、配当金金額を公開市場で購入した株に投資する。

任意の配当金の支払い日に市場割引が発生した場合、計画管理者は、株式が次の“配当”取引日前の最後の営業日または配当支払い日後30日以内に(以前の者を基準に)株式が次の“配当金”取引日前の最後の営業日または配当支払い日後30日以内になるまで、公開市場購入で購入された株に配当金額を投資する権利があるであろう。計画管理人がその公開市場購入を完了する前に、1株当たりの市場価格が1株当たり純資産値を超える場合、計画管理人が支払う1株当たりの平均購入価格は株式の純資産値を超える可能性があり、買収した株は配当支払日に新たに発行された株式で支払う配当よりも少なくなる。上記公開市場購入の困難さのため、本計画は、計画管理人が購入期間中に全額配当金を公開市場購入に投資できない場合、または市場割引 が購入期間中に市場プレミアムに移行すれば、計画管理者は公開市場購入を停止することができ、最終購入日取引終了時に1株当たり資産純値で配当金額の未投資部分を新たに発行された株に投資することができると規定している。

計画管理者は、計画中のすべての株主口座を維持し、株主が税務記録のために必要とする情報を含む口座内のすべての取引の書面確認を提供する。各計画参加者アカウント内の株式は、計画管理者が計画参加者 を代表して保有し、各株主代表は、計画に従って購入または受信した普通株式を含む。プラン 管理者は，参加者の指示に応じてすべての依頼書募集材料を参加者に転送し， 計画に従って保有する普通株投票依頼書を発行する.

ブローカーまたは代理人の名義で普通株式を保有する普通株主は、彼らが計画 にどのように参加するかを決定するために、仲介人または代理人に連絡しなければならない。銀行、仲介人、または指定された人などが利益を得るすべての人が株式を保有する株主については、“br”計画管理人は、時々記録された株主名によって証明される普通株式数に基づいて計画を管理し、計画に参加する利益所有者の口座に普通株を保有する。

基金が直接発行した普通株はブローカー手数料を取らないだろう。配当金の自動再投資は、参加者がこのような配当金のために納付すべき(または源泉徴収を要求される可能性がある)任意の連邦、州、または地方所得税を免除しない。普通株形式で分配を獲得した株主は、一般に、現金形式でその分配を獲得する株主を選択するのと同じ米国連邦、州、地方税収結果 を納付しなければならず、そのため、普通株形式で割り当てを獲得した株主は、通常、その計画によって受信された普通株の公平な市場価値に等しいとみなされるが、その現金分配は再投資を行うために再投資を行うため、これらの株主は、br再投資割り当てのいかなる適用税金を支払うために現金を受け取ることはない。計画管理人を通じて普通株式の売却を要請した参加者はブローカー手数料を受け取ります。

基金はこの計画を修正または終了する権利を維持する。計画中の調達は参加者に直接手数料を徴収しないが，基金は計画を修正する権利を保持し，参加者が支払うべき手数料を含む.計画に関するすべての手紙または問題については、計画管理者に電話して(844)569-4750に連絡してください。

基金証券説明

以下の基金普通株条項要約 は完全であると主張しておらず、“メリーランド州会社法”、基金定款と基金細則の制約と制限を受けており、これらの条項の写しは登録説明書の証拠物としている。

その基金はメリーランド州の法律に基づいて設立された会社だ。この基金は38，344，000株の普通株の発行を許可され、1株当たり額面0.0001ドルであり、取締役会は株主の承認なしに許可された普通株の数を増加させることができる。本募集説明書の日付まで、コンサルタントは、登録された普通株式または任意の普通株から利益を得ることはない。

一般に、普通株の株主または引受者は、普通株の引受価格や他の合意対価が支払われていない限り、その株主または引受者の身分によって基金の債務や義務に個人責任を負うことはない。

基金規約によると、取締役会は、いかなる未発行の普通株を他の種類または系列の株式に分類し、再分類し、株主の承認なしに普通株を発行することを許可する権利がある。

普通株--基金の株式

もし取締役会が合法的な利用可能資金から配当を得ることを宣言した場合、株主は を獲得する権利がある。優先株または借金が返済されていない場合、普通株株主は、優先株のすべての配当金および借金の利息および元本の支払いが完了しない限り、基金から任意の割り当てを得る権利がなく、上記のように分配を実施した後、1940年法案で適用される資産カバー範囲要求 を満たすことになる。

基金に清算、解散、または清算が発生した場合、普通株は、すべての債務および他の負債を返済した後に合法的に分配可能なすべての資産を比例的に共有する権利があり、発行された優先株保有者の任意の優先権利によって制限される。

普通株主は1株当たり1票の投票権を有する.取締役選挙のすべての投票権が非累積であることは、発行された優先株がないと仮定して、50%を超える普通株の保有者が、その時点で選挙に指名された100%の取締役を選挙することを意味し、彼らがそうすることを選択すれば、この場合、残りの普通株の保有者はどの取締役も選挙できなくなることを意味する。

基金定款認可取締役会は、発行されていない普通株を他のカテゴリーまたはシリーズの株式に分類し、再分類する。各カテゴリまたはシリーズの株式brを発行する前に、メリーランド州の法律と基金規約に基づいて、取締役会は各カテゴリまたはシリーズに条項、優先オプション、転換およびその他の権利、投票権、制限、配当または他の割り当ての制限、資格および条項または償還条件を設定しなければならない。そのため、取締役会は普通株の発行を許可することができ、条項と条件 は遅延、遅延或いは阻止することができ、普通株式保有者のプレミアム或いはその最適な利益に符合する取引或いは制御権の変更に関連する可能性がある。本募集説明書の日までに、本基金は未発行の普通株を分類または再分類する計画はありません。

この基金が現在発行している普通株は、本募集説明書で提供されている普通株がニューヨーク証券取引所に看板を掲げ、取引コードまたは株式コードが“RSF”であり、発行通知は別途通知される。ニューヨーク証券取引所が上場企業に適用される規則によると、この基金は年に1回の年次株主総会を行うことが求められる。

1940 法案の条項は、一般に、閉鎖投資会社が販売する普通株の公開発行価格(引受手数料および割引を差し引く)が、既存の普通株式保有者またはその大多数の普通株主の同意を介して行われない限り、その会社の普通株式の純資産額(このような発行定価の後48時間以内に計算される)以上でなければならない。基金は時々普通株株主の同意を求めることができ、基金が基金当時の資産純資産値を下回る価格で普通株を発行と売却することを許可することができるが、ある条件を満たす必要がある。同意が得られた場合、基金は、同意を受けながら、任意の場合に1年を超えてはならず、同意の付与に関連する任意の条件に従って、資産純益値よりも低い価格で普通株を売却することができる。基金が普通株株主の同意を得た他の資料、および基金が資産純資産値より低い価格で普通株を発行および売却するための適用条件は、募集説明書補足資料に開示され、資産純資産値より低い価格で普通株を発売することに関する事項 である。なお、以下の“-引受権”を参照されたい。

優先株

基金定款認可(Br)取締役会は、普通株株主の承認を受けていない場合、任意の未発行の普通株を優先株を含む他の種類または系列の株に分類して再分類する。任意の優先株を発行する前に、メリーランド州法律 及び基金憲章に基づいて、取締役会は当該等の株式の配当又はその他の分配、資格及び償還条項又は条件設定条項、優遇、転換及びその他の権利、投票権、制限及び制限を必要とする。そのため、取締役会は の優先株発行を許可することができ、その条項と条件は遅延、延期、或いは普通株株主のプレミアム或いは普通株株主の最適な利益に符合する取引或いは制御権変更に関連する可能性がある。2022年9月22日現在、Aシリーズ優先株は1，656，000株発行されており、基金は将来的に時々追加の優先株 を発行する可能性がある。

どんな優先株の発行も1940年法案の要求に適合しなければならない。具体的には、1940年法案によると、基金は優先株 を発行してはならず、発行直後でなければ、基金ポートフォリオの総資産価値は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である。他の投票権を含む他の要求では、1940年法案は任意の優先株の保有者 を1つのカテゴリとして単独投票することを要求し、いつでも少なくとも2人の取締役を選挙する権利がある。さらに、任意の他のカテゴリで発行された優先証券保有者の優先権(ある場合)の規定の下で、任意の優先株保有者は、任意の優先株2年配当金を支払わない任意の時点で基金大多数の取締役を選挙する権利を有する。

ファンドの優先株は、Aシリーズ優先株を含み、資産配分において普通株より完全に優先されている。基金の事務に任意の自発的または非自発的な清算、解散または清算が発生した場合、優先株主は、普通株主に任意の資産分配を行う前に優先清算分配を得る権利がある。優先株株主は，その獲得権のあるすべての清算割当金を支払った後，基金の任意の資産割当てに再参加する権利がない.基金は別の基金と合併したり、合併したり、基金の全部または大部分の資産を売却したりして、基金の清算、解散、または清算とみなされてはならない。

基金の優先株は、A系列優先株を含め、投票権のある株式であり、普通株と同等の投票権を持たなければならない。SAIの本目論見書には説明と適用法律が別途要求されているほか、Aシリーズ優先株の保有者は1つのカテゴリとして普通株株主とともに投票する。

この基金のbr優先株は、Aシリーズ優先株の条項の規定を含み、発行者は特定の時間に全部或いは部分的に償還し、1株当たりの原始購入価格で累積しても支払われていない配当金を償還することができる。ファンドの任意の優先株の償還や購入は普通株に適用されるレバレッジ率を低下させ、基金発行優先株はこのようなレバレッジ率を増加させる。

適用される目論見書 は、本募集説明書で提供される優先株がどの証券取引所に上場または取引されるかを説明する。 優先株が証券取引所に上場していない場合、当該株は活発な二次取引市場がない可能性があり、当該等の株への投資は流動性に欠ける可能性がある。

優先株が普通株式または任意の他の証券に交換または変換することができる条項(ある場合)、および または交換価格を変換するか、またはどのように計算するか、および変換または交換期間も適用される目論見書 付録に記載される。

引受権

基金は(I)普通株株主が普通株および/または優先株を購入するか、または(Ii)優先株株主に優先株 (法律適用を基準とする)を購入する権利を発行することができる。権利は独立して発行することができ、任意の他の提供された証券と共に発行することもでき、権利を購入または受け入れた者は譲渡することができ、譲渡しなくてもよい。普通株及び/又は優先株株主への株式供給については、基金 は、基金の普通株又は優先株株主(適用状況に応じて決定する)に供株証明書及び目付説明書副刊を配布し、株式供給協定(“引受権協定”)が当該等の株式供給に関するすべての重要条項を掲載している。 基金は、どの株主が供給株で持株を取得する資格があるかを決定するために設定された記録日である。

適用される目論見書 付録は、本募集説明書の交付に関連する次の請求項について説明する

権利の行使各権利は、権利保持者が、その提供された権利に関する株式説明書補足ファイルに記載されているか、または各場合の使用価格 に記載されている行使用価格で購入可能な株式の数を現金で購入する権利を持たせるであろう。株式募集説明書付録に記載されている権利は、株式募集説明書付録に規定されている当該権利の満期日が終了するまで、任意の時間に行使することができる。満期日業務終了 後，すべての行使されていない権利は無効となる.

株式供給計画の満了および株式供給代理人の会社信託事務所または募集説明書付録に記載されている任意の他の事務所が支払いおよび株式供給証明書を受け取った後、基金は実行可能な範囲内で株式を行使するために購入した株式 をできるだけ早く発行する。法律の適用によって許容される範囲内で、基金は、任意の未承認の発行された証券を株主以外の他の人に直接提供することを決定することができ、または代理、引受業者または取引業者によって、または適用される募集説明書の補編に記載されたbr}方法の組み合わせによって決定することができる。

普通株購入と 優先株の引受権

基金は株式を発行する可能性があり、 所有者は適用された目論見書付録に記載されている割合で普通株と優先株を同時に購入する権利がある。1940年の法案によると、普通株を購入するには少なくとも3つの引受権が必要だ。普通株と優先株を同時に購入する権利は、保有者が数量の異なる普通株または優先株を購入するか、または普通株のみを購入するか、または優先株のみを購入することを許可することなく、所有者が同等の数の普通株および優先株を購入することを要求すると予想される。例えば、このような発行の構造は、 三権は、投資家に普通株および優先株を購入する権利を持たせることであり、投資家は、その権利を行使する際に、普通株のみを購入するか、または優先株のみを購入することを選択することができない。

しかしながら、そのような権利の行使に応じて発行される普通株式および優先株は、いつでも個別に取引可能な証券となるであろう。このような普通株および優先株は“単位”または“組合せ”として発行されることもなく、いつでも“単位”または“組合せ”としてニューヨーク証券取引所(例えば、ニューヨーク証券取引所)に上場または取引されることはない。適用される目論見書 は、普通株と優先株購入権の提供に関するより詳細について述べる。

基金憲章と細則とメリーランド州法律のいくつかの規定

以下は“メリーランド州会社法”(以下、“会社法”と略す)および憲章と基金規約のいくつかの規定の要約である。

一般情報

“基金規約”および“基金定款”および“定款”に記載されている条項は、他の実体または個人が基金統制権を獲得し、基金に何らかの取引を促し、あるいはその構造を修正する能力を制限する可能性がある。

これらの規定は、第三者が要約買収や同様の取引で基金の制御権を獲得することを求めることを阻止することにより、普通株株主がその普通株を売却する機会を奪う可能性がある。一方、これらの規定は、基金制御権を求める人と基金管理層が、このような制御権を得るために必要な普通株支払いの価格について交渉し、連続性と安定性を促進し、基金がその投資目標に応じた長期戦略を実行する能力を強化することを要求する可能性がある。

取締役会はこのような条項の潜在的な利点がそれらの可能な欠点を超えていると結論した。

分類取締役会

取締役会は3つのレベルの役員に分かれ、任期は3年間交錯している。第1、第2、第3種株主の初期任期は、それぞれ第1、第2、第3回株主年次総会で満了し、それぞれの場合、その後継者が正式に選択され、資格に適合するまでとなる。任期満了時には、各種類の取締役が選ばれ、任期は3年で、その後継者が正式に選出され、資格に適合するまで、毎回株主総会で1種類の役員が選出される。分類されたbr取締役会は経営陣の連続性と安定性を促進したが、株主を多くの取締役を交代させることは困難であり、これは通常少なくとも2回の年間取締役選挙を必要とするからである。基金は、取締役会のレベルが基金戦略と政策の連続性と安定性を確保するのに役立つと信じており、これは取締役会によって決定される。

役員を選挙する

“役員規則”は、会社の定款や細則に別段の規定がない限り、基金定款と基金細則はこの規定をしていない場合、会議に出席する定足数が定足数に達した場合には、全票の多数票を獲得すれば取締役を選出することができると規定している。

役員の数

基金規約では、取締役数は取締役会が定款に基づいて決定するしかないと規定されている。定款では、基金全体の取締役会の多数のメンバーは随時取締役数を増加或いは減少させることができるが、取締役数は3名以下であってはならず、12名を超えてはならないことが条件である。

基金規約では，基金は基金が選択する資格があるときに選択することができるi.e., 基金に少なくとも3人の独立取締役がおり、普通株が1934年の証券取引法(改正証券取引法“(以下”証券取引法“と略す)に基づいて登録されている)である場合には、証券取引法第3章第8章の小見出しの取締役会の空きを埋める規定に関する制約を受けなければならない。したがって、この場合、取締役会が任意の種類または系列優先株の条項を決定する際に別途規定がある限り、取締役会の任意およびすべての空席は、残りの在任取締役の多数の賛成票で埋めることしかできない。空席を埋める取締役は、後任者が選出され条件を満たすまで、空席が発生した役員職の残りの任期内に在任するが、1940年法案のいかなる適用要件にも適合しなければならない。

役員の免職

基金憲章は、1つまたは複数のカテゴリまたは一連の優先株保有者が取締役を選挙または罷免する権利の規定の下で、取締役 は何らかの理由で(憲章で定義されているように)しかできず、取締役選挙において賛成票を投じる権利のある保持者の少なくとも3分の2が賛成票を投じた場合に罷免することができると規定している。

累計投票権がない

基金役員選挙には累計投票権がない。累積投票権とは、会社の株式保有者が取締役選挙で投票する権利がある投票数が、彼らの所有する株式数に取締役に当選予定の人数に等しいことを意味する。累積投票権を有する株主は、彼または彼女のすべての票を被著名人に投票することができるか、あるいは彼または彼女の選択に応じて有名人に彼または彼女の票を割り当てることができるため、累積投票権は通常、小株主選挙で有名人が会社の取締役会に入る能力を増加させると考えられる。一般的に、累積投票権がないことは、基金の多数の株式の所有者が当時立候補していたすべての取締役を選挙することができることを意味し、残りの株式の所有者はどの取締役も選出できないことを意味する。

非常に会社行為の承認

基金規約は、取締役会全体の3分の2の賛成票と少なくとも3分の2の賛成票と、この件について投票する権利のある普通株式および優先株保有者の賛成票を1つのカテゴリとして一緒に投票することを要求し、以下の事項を提案、承認、通過、または許可するために以下の事項を許可する

しかし，上記の取引(連邦またはメリーランド州法律でどの株主 の承認が必要と規定されている取引を除く)については，留任取締役の3分の2の投票承認を得ていれば(後述)，上記普通株式保有者 投票を必要としない.この場合、メリーランド州法律が普通株式保有者の承認を要求する場合、基金株主がそれに投じた多数の賛成票を投じる権利が必要となる。また、基金に発行された優先株がある場合、1940年の法令によると、優先株の大部分の流通株保有者は、優先株保有者に悪影響を与える可能性のある再編計画を採用し、基金をオープン投資会社に転換するか、基金から外れた任意の基本投資政策をとることが要求される。

いずれの場合も、上記条項は、1940年法案に規定されている株主が基金諮問契約を承認または終了する権利に影響を与えない(基金株主は、取締役の留任メンバーまたは他の取締役会メンバーの承認を必要とすることなく、この2つの契約を完了することができる)。

“留任取締役” は、利害関係者(定義は後述)または利害関係側ではない任意の関連会社を指し、かつ、取締役会メンバーを少なくとも12ヶ月、または2015年9月24日から取締役会メンバー、または取締役の後継者に留任し、利害関係側とは関連がなく、当時取締役会にいた多数の取締役が留任した取締役の任意のメンバーを推薦する。

“利害関係者” は、コンサルタントまたはその任意の関連会社によって提案された投資会社を除いて、基金と業務を締結または締結しようとする任意の者を指す。

さらに、IMF規約は、取締役会全体の3分の2の賛成票を要求して、以下のいずれかの事項を提案、承認、通過、または許可することができる

取締役会はすでに、ある取締役と普通株株主投票に適用される上述の絶対多数の要求 がメリーランド州法律或いは1940年法案が許可する最低要求より高く、基金の最適な利益に符合することを確定した。本規定の全文については、米国証券取引委員会に提出された憲章を参照されたい。

株主の訴訟

株主権利条約によると、株主行動は年次または特別株主総会でしか行われない、または、憲章が株主が一致書面同意を下回る方法で行動することが規定されていない限り(基金憲章ではこのような場合ではない)、一致書面同意で会議を代替しなければならない。これらの規定に加え、IMF定款で株主が特別会議の開催を要求することに関する要求に加えて、以下に述べるように、株主提案を次の年次会議へ延期する審議効果が生じる可能性がある。

株主指名と提案の手続き

基金の定款の規定は，任意の株主が役員選挙を指名したり，株主総会で新しい業務提案を提出したりする場合には，定款の事前通知条項を遵守しなければならない。規定手続きに従わなかった指名と提案は考慮しない である.取締役会は、基金に十分な時間を提供し、管理層が一連の取締役指名又は新業務提案の情報を株主に開示することができ、基金の最適な利益に合致すると考えている。この事前通知要求は、管理層が全体的に株主の最適な利益に適合すると判断した場合に、任意の指名を挫折させようとするために、管理職に自分の代理人を募集させることも可能である。同様に、適切な株主提案事前通知は、管理層がこのような提案を検討し、株主にそのような提案を採択するか否かを決定する。 株主提案を基金の代理材料に組み込むためには、株主は“取引法”のすべての時間と情報要求 を守らなければならない。

株主特別総会を開く

基金規約では、株主特別会議は取締役会またはいくつかの高級管理者によって開催されることができる。また、基金の“付例”は、会議の開催を要求する株主が何らかの手続き及び情報要求を満たした後、基金秘書は、株主総会に多数票以上の株主の書面請求を受けて株主特別会議を開催する権利を有することを規定している。

評価権がない

基金管理委員会の許可により、基金定款規定は、株主が評価権を行使する権利がなく、基金取締役会がこのような権利を適用することを決定しない限り、評価権を行使する権利がない。

法的責任の制限

基金憲章では，基金役員と上級管理者の金銭損害に対する個人責任はメリーランド州法律で許容される最大程度除去されると規定されている。メリーランド州の法律は現在、このような規定を採用した会社の役員と高級管理者は一般的に責任を負わないと規定している。(I)その人が実際に受け取った金銭、財産またはサービスの利益または利益に相当する不当な利益または利益を得ていることを証明しない限り、(Ii)訴訟において当該人に不利な判決または他の終審裁決を下し，その根拠は，訴訟においてその人のbr行為または非作為が積極的かつ故意的な不誠実行為であると認定した結果であり，その訴訟における判決の訴因に大きな意味を持つ。

基金定款認可基金は、メリーランド州法律で許可された最大範囲で基金役員と上級管理者の費用を賠償·立て替えする。br基金規約は、基金はメリーランド州法律と1940年法案で許可された最高レベルで高級管理者と取締役の責任を補償し、最終処分訴訟の前にこれらの人に費用を立て替えなければならないと規定している。基金規約及び附例に規定される賠償権利は、いかなる保険又は他の合意、株主又は取締役決議又は他の方法によって享受されるいかなる他の権利も排除しない。

授権株

基金定款は38，344，000株の普通株を発行し、基金取締役会の多くのメンバーが普通株式株主の承認を受けずに許可普通株数を増加させ、普通株の発行を許可し、任意の未発行株式を1つまたは複数の株式カテゴリまたはシリーズに分類し、再分類し、その条項を設定することを許可する。一般株主の許可を得ずに株式または任意のカテゴリ またはそのシリーズを発行することは、基金の制御を獲得しようとする試みを阻止するために、基金取締役会によってその職責 に基づいて使用されることができる。また、取締役会は優先株の発行を許可することができ、その条項と条件は、その最適な利益に適合すると考えられる他の取引を買収または基金の一部の株主が阻止する効果がある可能性がある。

メリーランド州法律における反買収条項

メリーランド州自主買収法案

メリーランド州一般会社法第3章副題8取引法によって登録された1種類の株式証券を所有するメリーランド州会社と少なくとも3人の独立取締役は、その定款又は定款又は取締役会決議の規定に基づいて、br定款又は定款のいずれかの相反する規定を選択することを許可するが、以下の5項の規定のいずれか又は全部を遵守しなければならない

会社規約は、1つの規定を含むことができ、または取締役会は、副見出し8のいずれかまたは全部の規定によって制限されることを選択することを禁止することができる。

メリーランド州企業合併法案

メリーランド州商業合併法(“MBCA”)の規定は、取締役会が決議を採択しなければMBCA制約を受けることを肯定的に選択しない限り、閉鎖的な投資会社には適用されない。これまで基金はこのような選択をしていなかったが，メリーランド州の法律により， はいつでもこのような選択をすることができる。しかし、このような選択は、以下の“メリーランド州ホールディングス買収法案”の下で議論される1940年法案の制限によって制限される可能性があり、決議案成立前に利害関係にあるbr}株主(以下のように定義する)の誰にも適用されない可能性がある。

MBCAによると、メリーランド社と興味のある株主またはその関連会社との間の業務 の組み合わせは、興味のある株主が興味のある株主となった直近の日から5年以内に禁止される。これらのビジネスグループ は、合併、合併、株式交換を含むか、またはMBCAが規定する場合、資産譲渡または株式証券 を発行または再分類する。利害関係のある株主は次のように定義します

取締役会が利益株主となるべき取引をあらかじめ承認していれば，その人はMBCA下の利益株主 ではない.しかしながら、取引を承認する際には、取締役会は、承認時又は承認後に、取締役会が決定した任意の条項及び条件を遵守しなければならないと規定することができる。

5年間の禁止後、メリーランド州会社と関心のある株主との間の任意の業務合併は、通常、同社の取締役会によって推薦され、少なくとも以下の各方面の賛成票によって承認されなければならない

会社の普通株主がMBCAで定義されている現金や他の対価形式の株式の最低価格を受け取り， が興味のある株主がその株式の前に支払う形式と同じであれば，これらの超多数の投票要求は適用されない.

MBCAは、興味のある株主が興味のある株主 が興味のある株主になる前に取締役会によって免除される企業合併を含む様々な免除 がその規定を遵守することを許可する。

メリーランド州制御株式買収法案

基金はその定款において、メリーランド州制御株式買収法案(“MCSAA”)の適用を受けないすべての株式を免除している。同法の規定を利用するためには，憲章を修正しなければならない(これは 投票者の少なくとも多数票の承認を得る必要がある)，取締役会は決議の方式でMCSAAの制約を肯定的に受け入れることを選択しなければならない.しかしながら、このような選挙は、以下に議論する1940年の法案に制限され、決議が採択される前に支配権株式所有者(以下の定義を参照)となった者には適用されない。

MCSAAは，支配権株式買収で買収したメリーランド社の制御権株式には投票権がなく，権利があればこの件について投票権の3分の2の投票を承認する範囲を得ることを規定している.買収側、買収側幹部または買収側取締役を兼任する従業員brが所有する株式は、この件について投票する権利のある株式に含まれていない。支配権株式とは，投票権を有する株式のことであり，購入者が所有しているまたは購入者が投票権を行使できるか，または投票権の行使を指示する(撤回可能な依頼書のみで除く)他のすべての株式と合計すれば，購入者に次の投票権の範囲の1つ内で投票権を行使する権利を行使させる取締役である

制御権株式には，買収者が以前に株主の承認を得て投票権を有する株式は含まれていない.制御権株式買収 とは、制御権株式を買収することであるが、一部の例外的な場合は除外する。

既に又は支配権株式の買収を提案した者は、買収要求を出してから50日以内に株主特別会議を開催し、株式の投票権を審議するように会社取締役会に強制することができる。特別会議を強制的に開催する権利は、会議費用の支払いを約束することを含む特定の条件を満たすことに依存する。会議開催の要求 がなければ，会社自身がどの株主総会でも質問することができる.

もし投票権が会議で承認されていない場合、または買収者がMCSAAの要求に従って買収者声明を提出していない場合、会社は価値を公正に保証して任意またはすべての制御権株式を償還することができるが、以前に投票権を承認した株式は除外する。会社が支配権株式を償還する権利は、いくつかの条件と制限によって制限される。公正価値は買収者が最後に制御権株式を買収した日又はいかなる審議及び未承認株式投票権の株主総会日(br})に基づいて決定され、制御権株式に投票権があるかどうかを考慮する必要はない。支配権株式の投票権が株主総会で承認され，かつ買収者が投票権のある株式の多数の株式に投票する権利があれば，他のすべての 株主は評価権を行使することができる.評価権について言えば、確定された株式公正価値は、購入者が制御権買収で支払った1株当たりの最高価格を下回ってはならない。

閉鎖型投資会社がMCSAAを利用する能力を制限する可能性があるのは1940年法案の第18条(I)条であり，その中で“1株あたり と規定されている。それは.それは.登録管理会社が発行します。それは.それは.議決権のある株であり、他のすべての発行された議決権を有する株式と同等の投票権を有するべきである“とし、基金がある種類の株を発行することを防止し、その投票権がそのカテゴリ内で異なることを防止する。しかし、“MCSAA”が1940年法案第18条(I)条に抵触するかどうかについては、現在異なる見方がある。ある株式の投票権を剥奪するため、“MCSAA”の実施は1940年法案と衝突するという観点がある。もう一つの観点では、“MCSAA”の実施は、株自体の投票権を制限するのではなく、株式を購入する株主の投票権を制限するため、1940年の法案と衝突しない。

基金が最初にその株をMCSAAに拘束されなかったのは、2010年11月15日にアメリカ証券取引委員会投資管理部職員の手紙が、クローズドファンドがMCSAAに加入することを選択したと考えていることが“1940年法案”第18条(I)条と一致しないことを表明したからである。しかし、2020年5月27日、米国証券取引委員会投資管理部のスタッフは、(1)取締役会の受託責任、(2)適用される連邦と州法律、および(3)この訴訟をめぐる特殊な事実と状況 を考慮して、(1)取締役会の受託責任、(2)適用される連邦と州法律、および(3)この訴訟をめぐる特殊な事実と状況 を考慮した合理的な慎重な態度で行うことを前提とした更新声明(“2020年持株権法規救済”)を発表した。2020年の“支配権シェア法令救済”は従業員の執行状況のみを反映しており、米国証券取引委員会あるいはいかなる裁判所にも拘束力はないが、既存の有限司法判例は閉鎖式基金が支配権株式法規 を利用する能力があることを支持している。

基金がその定款を修正し、その後“MCSAA”の制約を受けることを選択した場合、(A)基金が取引側である場合に合併、合併または株式交換によって得られた株式、または(B)基金定款または基金定款の承認または免除の買収は適用されない。

著作権製品

基金は将来、(I)普通株株主に普通株及び/又は優先株 及び/又は(Ii)優先株株主に優先株(適用法律の制限を受ける)を購入することを適宜選択して供給することができる。未来の株式は譲渡可能であってもよいし、譲渡不可能であってもよい。未来のこのような株式発行は1940年法案に基づいて行われるだろう。メリーランド州の法律によると、取締役会 は株主の承認を得ることなく、株式発行を承認する権利がある。米国証券取引委員会の職員は、1940年法案を、 が当時の資産純資産値より低い価格で普通株を購入する譲渡可能株発行は株主の承認を必要としないので、(1)基金取締役会は、このような配当発行が既存株主に純収益をもたらすと誠実に認定すること、(2)配当株が株主の優先購入権を完全に保護し、株主brを差別しないこと(零細株を提供しない可能性の影響を除く)を含む、と解釈する。(Iii)管理層は、権利がそのような権利を行使していない株主のために十分な取引市場が使用されることを保証するために最善を尽くし、および(Iv)3つの権利を保有する毎に新株を超えないように譲渡可能な株式比率 を尽くす。

アメリカ連邦所得税税務について

以下は、普通株または優先株の株式保有者(“株主”)を買収、保有および/または処分するいくつかの米国連邦所得税の結果の説明である。本議論は、入札説明書の日までに適用される米国所得税法律を反映しており、これらの税法が変更される可能性があり、または裁判所または米国国税局がトレーサビリティを有する可能性のある新しい解釈の影響を受ける可能性がある。brは、本基金およびその株主に影響を与える米国連邦所得税問題を詳細に説明しようとしておらず、本稿での議論は税務提案を構成していない。さらに、金融機関、不動産投資信託基金、保険会社、規制された投資会社、個人退職口座、他の免税実体、証券取引業者、または非米国投資家のような特別な税金地位を有する投資家に適した州、地方または外国の税収関心事項または税収関心事項の提示を試みることはない。別の説明がない限り、本議論では、これらの株を米国人が保有し、これらの株式を資本資産として保有すると仮定する。私たちは投資家にこの基金に投資する前に、その税務顧問の意見を聞いて、彼らにもたらした税務結果を確定することを促進します。

本基金は“規則”第M章の規定に従って、 は“規制された投資会社”とみなされ、毎年資格を獲得しようとしているため、タイムリーに分配されている(または分配されているとみなされ、以下に述べるとみなされる)収益と資本収益のために米国連邦所得税 を支払うことはない。“規則”M分節が指す規制された投資会社の資格に適合するためには、基金は、他の事項に加えて、各課税年度に配当金、利息、特定の証券ローンに関連する支払い、株式、証券または外貨を売却または他の方法で処分して得られた収益、そのような株、証券または通貨に投資する業務に関連する他の収益(オプション、先物または長期契約の収益を含む)、および資格に適合する上場組合企業(総称して、“90%収入テスト”)基金が規制された投資会社の資格に適合し、その株主に(I)規則に定義されている“投資会社の課税収入”(その他の事項を除いて、配当金、課税利息、任意の短期純資本収益が純長期資本損失および何らかの控除可能なbr費用を差し引いた純外国為替収益)の合計の少なくとも90%を超える場合、支払配当金の控除、および(Ii)その総免税利息の超過部分を考慮することなく、いくつかのbrが許可されていない控除の場合、基金は、長期資本収益 を含む株主に割り当てられた任意の基金収入の米国連邦所得税を免除する。しかし、基金がどの投資会社の課税所得額または“純資本収益”を保持していれば(すなわち長期資本収益純額が短期資本損失純額を超える), それは通常の会社の連邦所得税税率(現在の最高税率は21%)に従ってアメリカ連邦所得税を納めます。この基金は，少なくとも毎年，その投資会社の全部またはほとんどの課税所得額(支払いを考慮しない配当減額)，免税利息純額(あれば)と純資本収益を分配する予定である。“規則”によると、基金が各日数のいくつかの分配要求を満たしていない場合、一般に、その割り当てられていない一般的な収入および資本利益部分には、差し引かれない4%の連邦消費税 が徴収される。4%の連邦消費税を避けるために必要な最低分配は、通常、基金一般収入の98%(例年計算)に基金資本収益純収入の98.2%(一般的には10月31日までの年間計算)に前年の未分配金額を加えたものに等しい。基金はタイムリーに分配を行う予定で、金額は少なくとも必要な最低分配に等しいが、分配レベルによっては時々消費税を支払う可能性がある。

収益テストの90%に加えて、基金は、その納税年度の各四半期末(I)の基金総資産価値の少なくとも50%を現金および現金プロジェクト、米国政府証券、他の規制された投資会社の証券、および他の証券によって代表されるように、その保有資産を多様化させなければならない(一般に“資産テスト”と呼ばれる)。本計算では、いずれかの発行者のこのような他の証券の価値は、基金総資産価値の5%を超えてはならず、かつ、発行者の未償還および議決権証券の10%を超えてはならず、(Ii)その総資産価値の25%を超えず、いずれかの発行者または基金制御に投資する2つ以上の同じ、類似または関連取引または関連取引または業務に従事する発行者の証券(米国政府証券または他の規制された投資会社の証券を除く)を超えてはならない。1つ以上の適格な上場パートナーシップ企業の証券。

本基金は、規制された投資会社として連邦所得税を納付する目的で定期的にコンプライアンス試験を行うことを目的とした、これらの試験を通過できるようにするための政策とガイドラインを採用している。しかし、監督管理されている投資会社の資格 に関するいくつかの問題は検討する価値がある。例えば、基金は主に代替信用プラットフォームから発行されたすべての融資に投資しようとしているが、基金は、このような融資の発行者が融資文書で決定された借り手となるという立場である。しかしながら、米国国税局は、代替クレジットプラットフォームが融資の発行者とみなされるべきであると同意せず、成功的に断言することができる。国税局が勝てば、基金は代替信用プラットフォーム を発行者と見なすことが、基金が監督された投資会社の多元化テストに合格できなかったかどうかを決定する必要がある。また、米国国税局と裁判所当局は、信用以外の代替信用ツールを代替する発行者の身分の説明をそれほど明らかにしていない可能性がある。例えば、伝達義務(クレジットプラットフォームの代わりの義務、貸借プラットフォームが現金を受信した範囲内でのみ手形購入者への支払い義務を生成する)は、融資の間接的に不可分な利益を参照すると見なすことができ、または融資プールを参照する派生ツールと見なすことができる。送達債務brが参照融資における間接的不可分権益として記述されている場合、米国国税局および裁判所当局は、このようなツールの発行者が基礎融資における参照借り手であることを示すであろう。もし債務を伝達する特徴が融資プールの派生ツールを引用する場合, アメリカ国税局と裁判所当局は、このようなツールの発行者が別の信用プラットフォームであることを示すだろう。基金の立場は，消費者や小規模企業の融資全体に加えて，振込手形や別のクレジットツールの発行者が規制された投資会社テストの発行者となり，論拠を提示することができても，そのようなツールが指す者や小型企業が支払い責任者であることを証明することである。

いかなる課税年度においても、基金が米国連邦所得税監督投資会社の資格を満たしていない場合、それは米国会社とみなされ、米国連邦所得税を納付し、また納州州と地方所得税が必要となる可能性があり、基金はその課税所得額を計算する際に、その株主への分配 を差し引くことができない。この場合、基金の分配は基金の現在または累積収益と利益からある程度であり、通常は一般配当金を構成し、一般的に会社の株主が獲得できるbr配当控除を享受する資格があり、会社株主が通常このような分配を米国連邦所得税税率が低下した“合格配当金収入”を享受する資格があると見なすことができ、各 の場合、特定の保有期間および他の要求が満たされることを前提としている。

株主は自動的にすべての配当金および分配を株式に再投資する(株主がこの計画から撤退することを選択しない限り)。米国連邦所得税を納めた株主 については、すべての配当金は通常納税され、株主が現金形式で配当金を支払うか、配当金を追加の株に再投資するか。基金投資会社の課税所得額の分配(確定時に支払われた配当金の控除額を考慮しない)は、一般に基金の現在と累計の収益と利益に応じて税金を計算する。しかしながら、ある会社の配当からの部分配当(ある場合)は、br社の株主が基準243条に従って取得することができる配当金控除に適合する可能性があり、または非会社株主が基準第1(H)(11)条に基づいて得られる米国連邦所得税“合格配当金収入”の低減税率に適合することができるが、いずれの場合もいくつかの保有期間および他の要件に適合する。

米国連邦所得税では，純資本収益の分配(あれば)は通常長期資本収益として課税され，株主が株を持つ時間長 は考慮されていない。しかし，基金の等額配当政策により，株主は基金当年の純資本収益が直前の 年度に繰り越した資本損失によって相殺された年度内に分配された一般収入 を確認する可能性がある。さらに、基金は、基金のREITsへの配当投資によって受け取った合格配当金について“第199 A条配当金”を分配することができる。第199 A条配当金とは、基金が株主に支払う任意の配当金又はそのような配当金の一部であり、株主に提出された書面で第199 A条配当報告として提出される。第199 A節(Br)個人および他の非会社株主は、低減された有効な連邦所得税税率に従って個人および他の非会社株主に課税することができ、各ケースが一定の保有期間および他の要件を満たすことが条件である。

分配された金額が基金の現在と累積の収益と利益(あれば)を超える場合、株主はそれを免税資本リターン と見なし、株主のその株式における基礎を適用し、低減する。いずれかのこのように割り当てられた金額 が株主のその株式に対する基準を超えた場合，超過部分は株主 によってその株式の収益を売却または交換されるとみなされる.すべての配当金と分配された米国連邦所得税状況は基金によって指定され、毎年株主に報告される。基金はその配当金の大部分が受信した配当控除、合格配当収入処理、あるいは199 A条配当処理としての資格に適合していないと予想している。

基金は少なくとも毎年、達成されたすべての純資本収益(あれば)を分配する予定だ。しかし、基金が任意の純資本収益を保持している場合、基金は株主への通知において保留金額を未分配資本収益として指定することができ、長期資本収益が米国連邦所得税を支払う必要がある場合、(I)はその未分配金額における比例シェアを収入に計上することが要求され、br}および(Ii)は基金が支払う連邦所得税の割合を米国連邦所得税負債に相殺する権利がある。返金を要求しますが、貸方がこのような負債を超えることを限度としています。このような 事件が発生すると，米国連邦所得税の目的で，基金株主が所有する株の課税基準は，通常， 株主の毛収入に含まれる未分配純資本利益税金額と株主が納めた税金との差額を増加させる.

基金が10月、11月、または12月に発表された任意の配当金は、その月の記録的な日付で、その後の1月に支払われ、米国連邦所得税については、基金によって支払われるとみなされ、配当が発表されたカレンダー年度の12月31日に株主によって受信される。

株主の分配が自動的に追加の株に再投資された場合、米国連邦所得税の目的で、その株主は現金配当金を受信した課税分配金額とみなされ、株主が現金を受け入れることを選択した場合、株主は課税分配を受けたとみなされ、その分配が基金の新規発行株式で取引された資産純価以上でない限り、この場合、株主は、株主が受信した株の公平な市場価値に等しい課税配分を受けたとみなされる。

米国国税局は、規制されている投資会社が2つ以上の株を持っている場合、どの年にも各株に対する分配が特定の種類の収入におけるそのカテゴリの割合を超えないように指定しなければならないという立場である(e.g., 普通の収入と純資本の利益)。したがって、普通株も優先株も返済されていない場合、基金はこのような収入における各種類の収入の割合に応じて各種類の特定の収入に分配する予定だ。したがって、基金は、適用範囲内で会社配当控除条件に適合する配当金(ある場合)、控除配当条件を満たしていない収入、合格配当収入、199 A条配当金、一般収入および純資本利益を指定し、その方式は、 が納税年度内または適用法律で規定されている他の方法で、カテゴリごとに支払われる配当総額の割合に応じて、普通株と優先株保有者との間でこのような収入を分配する方式である。しかし、分配が基金の現在または累積収益と利益からかどうかを決定するために、基金の収益と利益はまず基金の優先株に分配され、あれば株式に分配される。この場合、基金の現在および累積収益 および利益は、まず優先株の配当金の支払いに使用されるため、このような収益および利益を超える分配は株主に比例せずに分配される。

株の買い戻しは損をするかもしれない。一般的に、保有株が12ヶ月を超える場合、課税処分株が実現する任意の収益または損失は、長期資本収益または損失とみなされる。そうでなければ、収益または損失は一般的に短期資本収益または損失とみなされるだろう。6ヶ月以下の株式を保有する課税処分により生じるいかなる損失も、株主が株式に関する任意の資本利益を受けさえすれば、短期的ではなく長期とみなされる。株を売却する前または後の30日以内に他のほぼ同じ株を購入した場合、課税処分株を処分する際に実現されるいかなる損失の全部または一部 は許されない。この場合、新規株式購入の基準は、 が許されない損失を反映するように調整される。

基金が株主からその株式を買い戻すのは、一般に株主が株式を売却するとみなされ、買い戻し後、当該 株主が直接または規則318条の帰属に基づいて当該株式等を所有していないことが条件となる。買い戻し後、株主 がそのような株式を直接または帰属によって所有し続ける場合、その株主が買い戻し中に受信した任意の金額が配当金として株主に課税される可能性があり、その任意の株式を買い戻すことができない株主は、基金の所有権が比例的に増加することにより、配当分配を得たとみなされる可能性がある。基金を使用した現金買い戻し株式は、規制された投資会社の資格としての分配要求brを満たす能力に悪影響を及ぼす可能性がある。ファンドはまた、清算ポートフォリオ証券に関する収入を確認し、株式買い戻しに資金を提供することができる。分配要求が満たされているかどうかを決定する際には，このような収入はいずれも考慮される.

基金のいくつかの投資慣行は、(I)特定の損失または減額を禁止、一時停止または制限する許可、(Ii)税金優遇を有する長期資本利益および合格配当金(Br)収入を課税の高い短期資本収益または一般収入に変換すること、(Iii)一般損失または減額を資本損失brに変換すること(Iv)により、基金が対応する現金受信なしに収入または収益を確認することを含むことができる、特殊で複雑な連邦所得税条項によって制約される可能性がある。 (V)は、株式または証券の売買が発生した時間に悪影響を与えるとみなされ、(Vi)は、いくつかの複雑な金融取引の予期される特徴を不利に変化させる。したがって，これらのルールは株主に割り当てられる性質，金額，時間 に影響を与える可能性がある.基金は、その投資および取引を監視し、これらの規定の影響を軽減するために、適用された場合に特定の連邦所得税選択を行うことが可能である。

リスクや違約のある不良債務への投資は基金に特殊な連邦所得税問題をもたらす可能性がある。このような証券保有者に対する連邦所得税の影響は完全に確定されていない。このような投資に対する基金の記述が米国国税局によって成功的に疑問視された場合、または米国国税局がこのような証券投資に関する指導意見を発表した場合、基金が十分な分配を行っているかどうかに影響を与えるか、または規制された投資会社としての資格を維持し、連邦所得税および消費税を回避し、資本収益または一般収入分配のような分配の性質に影響を与える可能性がある。

基金は、これらの国での投資に徴収された利息、配当金、および資本利益税を含む外国から徴収された源泉徴収税および他の税を支払う必要がある可能性があり、これらの税を徴収すれば、これらの投資の収益またはリターンを減少させる。特定の国とアメリカとの間の税金協定は、場合によってはそのような税金を減少または廃止する可能性がある。基金は基金が支払った適格外国税を株主に比例して転嫁する要求を満たしていないと予想されるため、株主はこのような税金を彼らの総収入に計上することを要求されることもなく、彼ら自身の連邦所得税申告書でこのような税金の減免や控除を受ける権利もない。

売却、交換、その他のbr株処分は通常株主の課税事項であり、米国連邦所得税を支払う必要がある。株主は、br株中の任意の特定の取引が、以下の議論で仮定されるように、連邦所得税目的の売却または交換と適切にみなされるかどうか、およびそのような取引において確認された任意の収益または損失の税務処理を決定するために、その個人情報を参照して、自分の税務コンサルタントに相談しなければならない。収益または損失は、一般に、現金金額 と受信した他の財産の公平な時価と株主が売却または交換した株式の調整税ベースとの間の差額に等しい。このような 損益は通常，資本収益や損失として記述されており，株主が株式を保有する期限が12カ月を超える場合は長期であり，保有期間が12カ月以下であれば短期である.しかしながら、株主が保有税期間が6ヶ月以下の株式を売却又は処分する際に出現するいかなる損失も、当該株式に関連する任意の長期資本収益分配額の長期資本損失とみなされる。6ヶ月間の計算期間については、株主が実質的に類似または関連物件の1つまたは複数の他の頭寸を有するか、または特定のオプション、空売り、または契約 売却責任によって損失リスクを減少させる任意の期間内に、保有期間を一時停止する。資本損失を差し引く能力は限られているかもしれない。また、, 株式売却または他の株式処分の30日前から30日後までの61日間に実質的に同じ株式または証券(配当再投資によって得られた株式または証券を含む)が買収された場合、売却または他の処分株の損失br規則の発生を許可しないことができる。この場合、任意の損失の許容されない部分は、通常、買収された株の米国連邦所得税br課税ベースに含まれる。

調整された総収入が200，000ドル(または共同申告された既婚個人が250，000ドル)を超える個人が受け取ったいくつかの純投資収入(Br)は、3.8%の連邦医療保険税を納めなければならない。所定額を超える信託や遺産の未分配純投資収入もこの税を納めなければならない。基金に割り当てられた配当金と資本利益、及び株式を売却して得られた収益は、この税を納付すべき投資収入を構成する。

いくつかの場合、報告されるべき支払いについては、配当金、資本利益分配、および特定の株主に支払われる株式の販売または他の処置収益を含む場合、基金は現在の24%の比率で源泉徴収される必要があり、これらの株主は、基金に正しい社会的安全番号または他の納税者識別番号およびいくつかの証明を提供していないか、または他の方法でバックアップバックルの影響を受ける。 バックアップバックルは追加の税金ではない。米国国税局に必要な情報をタイムリーに提供すれば、株主に支払われた金から差し押さえられた金額は、その株主の米国連邦所得税義務(ある場合)に返金または記入することができる。

Br株に投資することが非米国株主に適しているかどうかはその人の具体的な状況にかかっている。非米国株主が株 に投資することは不利な税務結果をもたらす可能性がある。非米国株主は株に投資する前にその税務顧問 に相談しなければならない。

私たちの投資br社の課税所得額を非米国株主に分配すると、30%の税率(または適用条約で規定されている低い税率)で米国連邦源泉徴収税を納付し、税率は例外が適用されない限り、私たちの現在と累積の収益と利益を限度とする。(I)均等割り当てが“利息に関連する配当金”または“短期資本利得配当金”として正確に報告されている限り、(Ii)これらの割り当ては、規則が等配当について指定された 源からのものであり、(Iii)いくつかの他の要求を満たす限り、その等割当についていかなる も差し引く必要はない。私たちの株式におけるいかなる重大な割り当てもこの免除源泉徴収の条件に適合すると報告されるかどうかは保証されない。

株式に関する分配が、米国における非米国株主の貿易または業務に有効に関連している場合(所得税条約が適用される場合、米国の常設機関に起因することができる)、非米国株主が適用される認証および開示要求を遵守する場合、このような割り当ては、米国個人に適用される税率で米国連邦所得税を支払うにもかかわらず、そのような分配からいかなる金額の米国連邦税を控除する必要はない

特殊認証要求 は、外国パートナーまたは外国信託会社の非米国株主に適用され、このようなエンティティに自分の税務コンサルタント に相談するように促す。

我々の純資本収益は、実際にまたは非米国株主に分配されているとみなされており、非米国株主が株式を売却する際に達成される収益は、米国連邦源泉徴収税を納付することはなく、通常は(I)分配または収益がない限り、状況に応じて、非米国株主の米国貿易または業務と有効に関連している(所得税条約が適用される場合、非米国株主が米国に設立した常設機関)に起因することができ、または(Ii)非米国株主とは、分配または収益年度内に米国に183日以上滞在する個人を意味する。

非米国会社株主の場合、 は、米国貿易または業務に有効に関連する株を売却することによって実現される分配および収益であり、場合によっては、30%の税率(適用されるbr条約で規定されていれば、より低い税率でもよい)で追加の“支店利得税”を支払う必要がある可能性がある。

非米国株主が非住民外国人であり、他の態様で米国連邦源泉徴収税を支払う必要がある場合、非米国株主がIRSフォームW-8 BENまたはIRSフォームW-8 BEN-E(または許容可能な代替表)を提供しない限り、または他の方法で文書証拠要件 を満たして、非米国株主または他の方法でバックアップ控除免除を確立するために、非米国株主または配当支払い代理人にIRSフォームW-8 BEN-E(または許容可能な代替表)を提供する必要がある場合がある。

一般に“外国口座税収コンプライアンス法”(FATCA)と呼ばれる立法は、一般に、このようなFFI(I)が米国財務省と合意されない限り、米国人(または米国人が主要所有者である外国エンティティ)が保有する口座に関するいくつかの必要な情報を報告するか、または(Ii)政府間合意に達した司法管轄区域内に住んでいる、外国金融機関または“FFI”に支払われるいくつかのタイプの収入に30%の源泉徴収税を徴収する。または“IGA”は、米国とそのような情報を収集して共有し、そのようなIGAの条項および任意の によって許可された立法または法規に準拠する。課税収入の種類にはアメリカ由来配当金が含まれている。既存の米国財務省法規も、米国の出所利息または配当を生成する可能性のある任意の財産の毛収入の差し押さえを要求するが、米国財務省はその後提案された法規の中でこの要求を廃止するつもりであることを表明しており、納税者は最終法規が発表されるまで提案された法規に依存することができる。報告すべき情報には、米国人である各口座保持者の識別および納税者識別番号、および口座における取引活動 が含まれる。さらに、いくつかの例外に加えて、この法律は、外国エンティティがその米国所有者が10%を超えないことを証明するか、または10%を超える各米国所有者の識別情報を源泉徴収代理人に提供しない限り、FFIでない外国エンティティに30%の源泉徴収を行う。非アメリカの株主の身分と株式を保有する仲介機関の身分に依存します, 非米国株主は、彼らの株式の分配と可能な売却株収益に関連する30%の源泉徴収税を支払う必要があるかもしれない。場合によっては、非米国株主は、このような税金の払い戻しまたは免除を受ける資格がある可能性がある。

非アメリカ株主はアメリカ連邦所得税と源泉徴収税及び株式投資の州、地方と外国の税収結果について彼ら自身の税務顧問に相談しなければならない。

以上が規則に関する条文及び現行有効な庫務規程の概要及び簡略要約であり、基金及びその株主の税務を直接規制するためである。これらの規定は立法や行政行動によって変更される可能性があり， のどのような変更もトレーサビリティを持つ可能性がある.基金に適用される連邦所得税規則に関する他の議論は、参照によって本入札説明書に組み込まれるSAIにおいて見つけることができる。株主は資本基金を投入する前に、アメリカ連邦、外国、州、地方所得税あるいはその他の税収に関する具体的な問題について彼らの税務顧問に相談することを提案する。

配送計画

本基金は本募集定款及び任意の関連募集定款増刊に従って時々以下のいずれか1つ以上の方法で(I)普通株、(Ii)優先株及び/又は(Iii)株式供給の総発行価格は最大150，000，000ドルに達する：(1)直接1名以上の買い手に売却する；(2)代理人を透過する；(3)引受業者または引受業者を透過する；または(4)取引業者を透過することができる。なお、上記の“配当再投資計画”を参照されたい。

証券発売に関する各目論見書補編 は、適用条項を含む発売条項を説明する

任意の公開発行価格および任意の許可、再販売、または取引業者に支払われる割引または特典は、時々変更される可能性がある。

株式発行に対して が適用される目論見書付録は，各権利を行使する際に発行可能な普通株および/または優先株の数および株式発行の他の条項を示す。本募集規約及び適用募集説明書によって提供される譲渡可能権利は、任意の関連する超過引受特権及び任意の後続発売(例えば、適用されるような)を含み、普通株に変換または交換可能であり、比率は、任意の譲渡可能な引受権発売において普通株を購入するすべての引受権の行使累計が、基金の発行済み普通株累計増加を331/3ポイント超えることがないように、3つの購入普通株ごとの引受権転換、行使または交換の比率を超えてはならない。

直売

基金は、証券を購入者に直接販売し、購入者のオファーを求めることができ、購入者は、機関投資家または1933年の法案で定義された証券転売の引受業者と見なすことができる他の購入者を含む。この場合、引受業者や代理人は関連されないだろう。基金はインターネットを含めて電子メディアを使用して証券を直接販売することができる。これらの販売のいずれかの条項は目論見書 付録で説明する.

代理どおりに

基金は基金が指定した代理人を通じて証券を提供することができる。参加要約と売却のいずれかの代理が指名され、基金が支払うべき任意の手数料は募集説明書の付録に説明される。募集説明書の付録に別の説明がない限り、エージェントは委員会の任期中に最大の努力に基づいて行動する。

ルール415(A)(4)によれば、ファンドは、市販されているか、または既存の取引市場、取引所または他の場所で市場に発売されることができる。brは、1つまたは複数の引受業者または取引業者によって基金の依頼者または代理人として市場発売を行うことができる。

引受業者

本基金は時々1人または複数の引受業者に証券を提供および販売することができ、引受業者は購入証券を元金として大衆に転売し、確約または最善の努力を基礎とする。基金が引受業者に証券を売却する場合、基金は販売時に引受業者と引受契約を結び、募集説明書の付録に指名する。これらの販売については、引受業者は、引受割引および手数料の形態で基金から補償を受けたとみなされる可能性がある。引受業者は証券購入者から手数料を受け取ることもできます。彼らは証券購入者の代理かもしれません。募集説明書の付録に別の説明がない限り、引受業者は証券の購入義務がなく、引受契約に規定されている条件を満たさない限り、引受業者が任意の証券を購入した場合、発行済み証券のすべての購入を要求される。任意の引受業者に違約が発生した場合、場合によっては、非違約引受業者間の購入承諾を増加させるか、または引受契約を終了することができる。引受業者は、発行された証券を取引業者に販売することができ、または取引業者を介して販売することができ、取引業者 は、引受業者およびその代理の購入者から割引、割引、または手数料を得ることができる。任意の公開発行価格および任意の許可、再譲渡、または取引業者に支払う割引または特典は、時々変更される可能性がある。

普通株を発行する場合、募集説明書の副刊に説明があれば、基金は引受業者に株式募集説明書の副刊が発表された日から指定された日数内に公開発行価格から引受割引と手数料を引いて追加普通株を購入する選択権を付与して、任意の超過配給を補うことができる。

トレーダーごとに

当基金は時々1名または複数の取引業者に証券を発売·販売することができ、取引業者は元本方式で証券を購入することができる。そして、取引業者は、発売された証券を固定または異なる価格で公衆に転売することができ、価格は、取引業者が転売時に決定することができる。取引業者の名称と取引条項は目論見書の付録に記載される。

一般情報

証券発行に参加する代理人、引受業者、または取引業者は、その代理可能な発行された証券を転売する際に受信した任意の割引および手数料、および彼らが達成した任意の利益を、1933年の法案による引受割引および手数料と見なすことができる。

基金は、売却時の市価、当時の市価に関連する価格または協定価格を含む、固定価格または変動可能な価格で証券を売却することができる。

引受取引における普通株の発行を容易にし、業界慣例に基づいて、引受業者は安定、維持、または他の方法で普通株または他の証券市場価格に影響を与える取引に従事することができる。これらの取引は、超過配給、安定した入札への参入、銀団カバー取引の実施、および引受業者または取引業者への販売許可権の回収を含むことができる。

これらの活動のいずれも、証券の市場価格を独立した市場レベルよりも安定または維持することができる。引受業者は、これらの活動に参加させる必要はなく、いつでもこれらの活動を終了することができる。

いかなる株式発行についても、本基金は1軒或いは複数の引受業者と予備引受契約を締結することができ、この合意に基づいて、引受業者は供給株発行後も引受されていない普通株及び/又は優先株を購入することができる。

どの引受業者が発行された証券を売却して発行と販売を行うかは，発行された証券の中で市とすることができるが，引受業者は義務を負うことなく，別途通知することなくいつでも市行為を停止することができる.発行された証券が流動性取引市場を持つことは保証されない。

基金と締結された協定によると、引受業者および代理人は、1933年の法案に基づいて負担された責任、または引受業者または代理人が支払いを要求される可能性のある金銭の分担を含む、特定の民事責任に対する基金の賠償を得る権利がある可能性がある。引受業者、代理人及びその関連会社は、正常な業務過程において基金及びその子会社(例えば、ある)と財務又は他の業務往来を行うことができる。

本募集説明書の表紙に記載されている総発行価格とは、本募集説明書の日付までに発行されていない証券の発行をいう。

1940年の法案およびその公布された規則および条例によって許容される範囲内で、引受業者は時々ブローカーまたは取引業者を担当することができ、引受業者が引受業者でなくなった後に、私たちのポートフォリオ取引の実行に関連する費用を徴収することができ、いくつかの制限を受けた場合、各引受業者は、その引受業者の間にブローカーを担当することができる。

株式募集説明書及び添付の電子形式の目論見書付録は、引受業者がメンテナンスするサイトで閲覧することができる。引受業者は、いくつかの証券をそのオンラインブローカー口座保持者に割り当てて販売することに同意することができる。このようなインターネット流通証券の分配は他の分配と同じになるだろう。また、引受業者は証券を証券取引業者に売却することができ、後者は証券をネットブローカー口座保持者に転売することができる。

管理人、基金会計、譲渡代理、株式分割代理、受託者

本基金は、1940年法令第17節(F)節の要件に適合する1つまたは複数のエンティティによって管理され、維持される、その別のクレジット投資、証券、および現金を渡す。別の種類の信用への投資について、基金はミレニアム信託会社を招聘し、住所は2001年春路700号、イリノイ州オーク渓、郵便番号：60523であり、他の種類の信用プラットフォームを通じて発行された融資を信託する上で経験のある預かり人である。ミレニアム信託会社のサービスは月ごとに料金を徴収しており、それ以外の料金は基金融資総額の平均値に基づいている。“投資目標、戦略と政策--代替信用--代替信用と伝達手形”を参照

道富銀行信託会社は、マサチューセッツ州ボストンレンコン街1号道富金融センター、〒02111にあります。道富銀行も基金が持っている現金や証券の預かり人です。道富銀行信託会社は基金の現金や証券の平均価値などから月費を徴収している。

DST Systems，Inc.はファンド管理人の付属会社であり、ミズーリ州64105、カンザスシティ西11街333 W.11 Streetに位置し、基金の譲渡エージェント、登録員、計画管理人と配当支払いエージェントであり、すべての買い戻し提案の調整と処理を担当する。

AFSはファンドの管理人です。 AFSはサービス会社であり、アメリカ証券取引委員会に登録された振込代理でもあります。AFS は、行政、簿記および定価サービスプロトコルに基づいて、純資産純値の計算を担当し、追加の基金会計および税務サービスを提供し、基金管理およびコンプライアンスに関連するサービス を提供する。AFSの住所はコロラド州デンバー市ブロードウェイ1290，Suite 1000，郵便番号：80203である。そのサービスについては，基金は基金の純資産または年度最低費用に応じて自己払い費用を加え，AFSの通常費用を支払う。

法律事務

いくつかの法的問題はFaegre Drinker Bdle&Reath LLP によってこの基金に渡される。Fegre Drinker Bdle&Reath LLPは，Shapiro Sher Guinot&Sandler，P.A.の意見によってメリーランド州の法律の何らかの事項に依存する可能性がある.

管制官

本募集説明書の日付までの付表13 Dおよび付表13 G文書の審査によると、誰もこの基金を制御していない。上記brについて述べた場合、“制御”とは、(1)1社または複数の制御会社実益を介して1社が25%を超える投票権を有する証券、(2)制御者または制御者が制御権の存在を認めまたは断言すること、または(3)1940年法案第2(A)(9)条による支配権の存在に関する裁決であり、最終裁決となっている。

情報を付加する

当基金は“取引所法案”及び“1940年法案”の情報要求を遵守し、その要求に基づいて米国証券取引委員会に文書、報告及びその他の情報を提出しなければならない。米国証券取引委員会は、登録者に関する報告書、依頼書および情報声明、および基金(ある場合)を含む他の情報を含むサイトをsec.gov上で維持し、電子的に米国証券取引委員会に届出する

本募集説明書は、基金が証券法及び1940年法に基づいて米国証券取引委員会に提出した登録声明の一部である。本募集説明書は、登録説明書に含まれるいくつかの情報を見落としており、本基金および本明細書で提供される普通株式に関するより多くの情報を理解するために、登録説明書および関連証拠物 を参照してください。本明細書に含まれる任意の文書に関する条項の任意の宣言は必ずしも完全ではなく、それぞれの場合、登録宣言として保存されている文書のコピーを参照してください。そのような陳述はすべてそのような引用によって全体を限定する。米国証券取引委員会規則で規定された費用を支払った後、米国証券取引委員会から完全な登録声明 を得ることができ、米国証券取引委員会の サイト(sec.gov)で無料で取得することもできる。

この基金のプライバシー政策

この基金はあなたの財政的プライバシーを保障するために努力しています。この通知を送信するのは、米国証券取引委員会のプライバシー法規を遵守するためだ。顧客の非公開個人情報については、基金には実際に以下のような 政策がある

Br財団のプライバシーポリシーに関するより多くの情報は、830-1222(無料)に電話してください。

本基金は、引受業者及び取引業者が所有する投資家に関する個人及び財務情報の保護、使用又は処分を制御しない。投資家はこれらの実体のプライバシー政策を見て、彼らが投資家の個人情報と財務情報をどのように処理するかを理解すべきである。

本付加情報宣言中の 情報は不完全であり，変更される可能性がある.アメリカ証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができません。本付加情報声明は、これらの証券を売却する要約ではなく、いかなる要約や売却が許可されていない州や他の司法管轄区でもこれらの証券を購入する要約を求めるものではない。

完成待ち、期日は2022年12月7日です

RiverNorth資本と収入基金， Inc.

資料を補充して述べる

RiverNorth Capital and Income Fund，Inc.(前身はRiverNorth Specialty Finance Corporation)(以下“基金”と略す)はメリーランド州の会社であり、1940年に改正された“投資会社法”(以下“1940年法案”)に基づいて登録され、多元化閉鎖的な管理投資会社であり、区間基金の形で運営されている。基金は2015年6月9日に登録設立された。基金の投資目標は高い水準の当期収入を求めることだ。RiverNorth Capital Management，ファンドの投資コンサルタント(“RiverNorth”または“コンサルタント”)は，専門金融や他の金融会社のポートフォリオを含むクレジットツールに投資することで基金の投資目標を実現しようとしており，これらのツールが魅力的な収入機会を提供していると考えている.基金定款(以下の定義)における“基金の投資目標、戦略、政策” を参照。基金がその投資目標を達成することを保証することはできない。

本補足資料陳述(“SAI”)は、基金に関する(I)普通株株式、1株当たり額面0.0001ドル(“普通株”)、(Ii)優先株株式(“優先株”)と(Iii)普通株購入の引受権(“権利”、普通株と優先株とともに“証券”と呼ぶ)。 本SAIは目論見書ではないが、日付を明記した目論見書と併せて読まなければならない[]2022年(“目論見書”)と適用される目論見書補編。本SAIには、潜在投資家が証券を購入する前に考慮すべきすべての情報は含まれていない。投資家は証券を購入する前に、目論見書と適用される目論見書の付録を取得して読まなければならない。投資説明書のコピーは、電話基金(844)569~4750によって無料で取得することができる。

目論見書および本SAIは、ワシントンD.C.米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出された登録声明に含まれているいくつかの情報を見落としている。基金が米国証券取引委員会に提出した書類は、米国証券取引委員会のウェブサイトwww.sec.govで公衆に閲覧することができる。コピー料の支払い後、これらのファイルのコピー ：Public info@sec.govは、以下の電子メールアドレスにより電子要求により取得することができる。 ここで使用されるが、定義されていない大文字用語は、目論見書に付与された意味を有する。

このSAIはもう時代遅れだ[], 2022.

カタログ

投資制限

別の説明がない限り、基金の投資政策は根本的ではなく、株主投票を経ずに変更できる。別の説明に加えて、本SAIで説明された任意のパーセント制限は、基金投資時のパーセンテージ制限であり、基金ポートフォリオの時価変動または他のイベントによって超過される可能性がある。

基本的な政策として基金はできません

(1)1940年に法案が許可され、管轄権のある監督当局によって解釈または修正されない限り、資金の借入はbr回である

(2)1940年に法案が許可され、管轄権のある規制機関によって解釈または修正されない限り、br優先証券を発行する

(3)任意の証券を購入し、購入の結果、基金総資産の25%以上(現在値で計算)が借り手および他の発行者の証券に投資され、これらの借り手および他の発行者の主要な業務活動が同じ業界または同一業界グループに投資される場合； しかし前提はこのような制限は、米国政府またはその機関または機関が発行または保証する債務には適用されないさらに提供すれば基金は25%以上の資産を多様な金融商品に投資するだろう

(4)他人が発行した証券の引受業務に従事しているが、基金は有価証券の購入·売却に関する“1933年証券法”(改正)が指す引受業者の範囲を除外することができる

(5)不動産の購入又は売却は、不動産又は不動産業務に従事する会社の証券を含まず、不動産投資信託、及び不動産又はその権益を担保とした担保又は投資を含むが、基金は、不動産又は基金が証券を所有していることにより得られた不動産の担保を保持している行動自由である

(6)実物商品を購入または販売するが、証券または他のツールを保有することによって取得されたものは除外される(ただし、これは基金売買オプション、先物契約または他の派生ツール、または実物商品を後ろ盾とする証券または他のツールに投資することを妨げるものではない)

(7)“1940年法案”が許可され、管轄権のある規制当局によって解釈、修正、または他の方法で許可されない限り、時々融資を発行する

(8)投資に投資する際に取締役会が承認したガイドラインに基づいてコンサルタントが決定したサブプライム品質の融資

(9)任意の証券(1940年法案の定義に基づく)および他の投資会社によって発行された証券をその総資産の75%で購入し、基金総資産の5%以上が任意の単一発行者の証券に投資される場合、または基金がそのために任意の単一発行者の有償および議決権証券の10%以上を保有する

基金はまた、発行された普通株の株式を買い戻すための基本政策をとっている

目論見書の“普通株買い戻し政策”を参照。

上記の基本政策(3)については、多元化金融会社への投資は、市場融資借り手と手形発行者(定義は後述)への投資、及び市場貸借プラットフォームへの任意の直接投資を含むべきである。

上記基本政策(7)については、1940年法案第21条に規定されており、以下の場合、登録投資会社(例えば、基金)が資金又はその他の財産を貸し出すことは違法である：(I)投資会社がその登録声明に規定する政策は、このような融資を許可しない場合、または(Ii)借主が投資会社の共同統制下にあるか、または投資会社の共同統制下にある。基金は申請されておらず、1940年法案の制限外に融資を提供できるように、いかなる免除救済も申請するつもりはない。

上記の基本政策(8)については、コンサルタントは取締役会が時々承認する指針に基づいて、基金に提供する融資が投資時に二次的な要素を持つかどうかを決定する。サブプライムの品質に対する法律や市場の具体的な定義はないが、ローンが全額返済できない可能性が高いことを意味すると業界では一般的に考えられている。もし消費者市場ローンの個人借り手のFICOスコア が640未満であれば、基金はこのようなローンが二次的な品質を有すると考えている。例えば中小企業ローン(定義は以下文参照)の返済可能性は顧問がその職務調査によって決定し、プラットフォームの信用保証政策 とサブプライム性質の消費ローンを比較すると、基金は中小企業ローンは“サブプライム”に属すると考えている。中小企業ローンが二次品質を有するかどうかを決定する際に、コンサルタントは、一般に、借り手の支払い履歴およびbr財務諸表、納税申告書、および販売データ(ある場合)を含む借り手固有の要因を考慮する。

基本投資制限(9)を適用する目的については、発行者の資産および収入が他の政府エンティティから分離され、その証券がその資産および収入のみによって担保されている場合、発行者は証券の唯一の発行者とみなされるべきである。同様に、非政府発行者の場合、工業会社または個人所有または経営の病院のように、証券が非政府発行者の資産および収入のみによってサポートされている場合、非政府発行者は唯一の発行者とみなされる。証券が上位または無関係な政府または他のエンティティ(債券保険者を除く)の実行可能な義務によってもサポートされている場合、その証券は、その政府または他のエンティティが発行する証券の計算にも計上されなければならない。保証が政府実体または銀行保証または信用証などの他の機関によって保証される場合、このような保証または信用状は、別個の保証とみなされ、そのような政府、他の実体または銀行の問題とみなされるであろう

基金は、借金(br}および/または一連の手形または他の優先証券を発行する可能性があり、金額は、その総資産(借金金額を含む)の33-1/3%から借金以外のすべての負債を減算する。基金は、レバレッジ(借入または優先株の発行を除く)を提供するために、派生ツールまたは他の取引(例えば、総リターンがドロップされる)を締結することができる。基金はまた、逆買い戻し協定、総リターンスワップおよびデリバティブまたは他のレバレッジ作用のある取引に投資することができ、その方式には限界があり、あるいは“1940年法案”第18 F-4条規則に要求されるリスク価値計算に基づくレバーリスク制限の制限を受けることができる。これらの取引は、このような取引がない場合に支払われる相談費や管理費よりも基金が高いレートを支払うことにはならない。基金はいかなる借金を招くために逆買い戻し協定を締結することを期待していない。

しかしながら、これらの取引 は、基金によって負担される追加費用(例えば、取引費用)に関する。これらのタイプの取引は普通株主のリターンを増加させる可能性があるが、追加のリスクも関連している。この追加レバレッジは基金ポートフォリオの変動性を増加させ、取引が行われていない場合よりも大きな損失を招く可能性がある。しかしながら、基金が相殺取引を行うか、またはその債務を支払う頭を持っている場合、レバー効果は弱まるか除去されることが予想される。

1940年の法案による借入金制限のさらなる議論については、目論見書の“レバーの使用”と題する章を参照されたい。

未発行基金“多くの発行された投票権証券”(基金普通株および基金優先株を含む、基金A系列優先株(“Aシリーズ優先株”)の保有者が単一カテゴリとして一緒に投票する)と、基金発行された優先株(Aシリーズ優先株を含む)の保有者が単一カテゴリ投票として、上記基本投資政策を変更してはならない。基金の投資目標及び基金の投資政策及び制限(目論見書に開示されているような)の残りは、その投資戦略を含むものであり、基本的とはみなされず、株主投票を経ずに変更可能である。基金に用いられる特定株式の場合、“議決権証券が発行された多数”とは、(I)会議に出席した株式の67%以上を意味し、50%を超える株式保有者が出席するか、又は被委員会代表が出席する場合、又は(Ii)が50%を超える株式をいう。

この基金は、その優先株に必要なbr}格付けを獲得し、維持するために、現在の投資制限よりも制限された格付け機関基準の対象となる可能性がある。

適用される場合には、上記 基本投資政策は、米国証券取引委員会及びそのスタッフが適用する規則、法規及び公告に基づいて解釈されなければならない。

投資政策とテクニック

代替信用

基金の別のクレジット投資は、(1)中小企業(“中小企業”)に提供される融資に投資すること、(2)別のクレジットプラットフォーム(または付属会社)によって発行された手形または他の送達債務に投資すること、(3)別のクレジットプラットフォーム(または付属会社)を代表する別のクレジットプラットフォーム(“伝達手形”)を介して行われる別のクレジット投資(またはその断片的部分)の元金および利息支払いを得る権利がある手形または他の送達債務、(3)他のクレジットプールの所有権を表す資産保証証券の購入によって行うことができる。(Iv)別のクレジットを購入するためのプライベート投資基金、(V)別のクレジットプラットフォーム(または連属会社)の株式を買収し、(Vi)別のクレジットプラットフォーム(または連属会社)に融資、クレジット限度額、または他のクレジット延長を提供する(上述した投資は、本明細書では総称して“別のクレジットツール”または“別のクレジット”と呼ばれる)。株式募集説明書および本SAIの制限の下で、ファンドは、上述した任意のタイプの別のクレジットツールに制限されずに投資することができ、プライベート投資ファンドへの基金の投資は、基金管理資産の10%以下に制限される(以下のように定義される)。基金の通常投資の代替信用 は、投資時に新たに発行および/または当期に支払われる利息および元金である。基本的な政策として(基金の未返済や議決権証券の所有者の多くが承認されておらず、この政策を変えることはできない), 本基金は投資時に二次品質を持つ別の信用に投資しない。もし顧問がその職務調査に基づいて中小企業ローンの返済可能性を決定し、プラットフォームの信用保証政策とサブプライム性質の消費ローン政策が一致すれば、基金は中小企業ローンは“サブプライム” に属すると考えている。本SAIが発表された日まで、本基金はアメリカ海外ローンプラットフォームあるいは非アメリカ借款人に支給された代替信用に投資するつもりはない。しかしながら、基金は将来、そのような代替クレジットに投資することができ、その前に、関連リスクを含む、そのような投資に関するより多くの情報を提供するために、目論見および/またはSAI(場合に応じて)を修正することができる。“基金の追加投資と接近-投資基金の追加リスク”を見てください

以下の内容は、基金投資代替信用に関する他の考慮事項とリスクを含む、目論見書における代替信用に関する議論の補足である。募集説明書の“投資目標、戦略と政策--別の信用”と“リスク”を参照。

規制面の考慮

以下に代替信用及びその参加者に影響を与える各種の法律法規を重点的に紹介した。

平等信用機会法案 。この法律は、年齢、人種、肌色、性別、宗教、結婚状況、国籍、公共援助を受けるか、または消費者信用保護法に規定された任意の権利を行使する差別を含む、いくつかの保護されたカテゴリに基づくすべての信用(消費者または企業)の差別を禁止する。それはまた信用を拒否された申請者に不利な行動通知を出すことを要求する。

OFAC、アメリカ愛国者法案、銀行秘密法信用を代替するいくつかの参加者は、基金が代替信用のプラットフォームに投資するために使用可能であり、様々な反マネーロンダリングおよび関連条例を遵守する必要があるかもしれない。基金はこのような遵守状況 を制御したり監視することができない。また、基金がプラットフォームに参加する過程では、すべての企業に適用されるOFAC(外国資産制御弁公室)、米国愛国者法、銀行秘密法の規定を遵守しなければならず、基金にとって、これらの規定は通常、当局と協力してどのような不正行為も調査することに関連する。OFACおよび他の同様の反マネーロンダリング制限を遵守しない重大ないかなるいかなる調査も、罰金または処罰につながる可能性がある。このような罰金または罰brは、直接基金に重大な悪影響を与える可能性があり、または間接的に代替信用に対するプラットフォームの需要を減少させ、それにより、基金に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、代替信用に対するプラットフォームの需要は、負の宣伝によって およびプラットフォームまたは他の業界参加者に対して評価された任意のそのような罰金および処罰に関連する他の名声リスクを減少させる

連邦貿易委員会法案同法第5節(および同様の州法律)は、商業において、または商業に影響を与える不公平および詐欺的な行為またはやり方を禁止する。連邦貿易委員会の適切な所持者規則は、借り手が、場合によっては、融資収益で得られた商品またはサービスの販売者に対して、融資発起人またはその後の購入者に対する任意のクレームまたは抗弁を行うことを可能にする。

缶詰迷惑メール法案と面談 販売ルールそれは.これらの法律および同様の州法律は、電子メールまたは電話マーケティングによるクレジットおよび他の製品およびサービスのマーケティングを管理し、これらの方法によってクレジットプラットフォームの代わりのマーケティング計画に影響を与えるであろう。

“世界と国家商法”における電子署名それは.同法は、“統一電子取引法”を含む類似州法律とともに、法的拘束力と強制執行可能なプロトコルを電子的に作成することを許可し、電子記録と署名を用いて電子的に個人に情報を提供する場合を規範化し、そうでなければ書面で開示する必要がある。他の種類の信用(Br)貸主は必ず申請者と借り手の同意を得なければ電子方式で業務を展開することができない。

破産法。この法律は、破産保護を申請した借り手に対して債権者が債務を強制的に執行する程度を制限している。

また、融資銀行は銀行業界の法律法規の制約を受け、連邦および/または州銀行機関の監督、およびこのような法律と監督機関は融資銀行に制限を加えることができる。

代替クレジット貸手(Br)は常にこれらの法律を遵守しているわけではない可能性があり、借り手は訴訟を開始した後に借主の法律で規定された義務の実行可能性について反訴することができ、あるいは他の方法でこれらの法律に基づいて損害賠償を求めることができる。

アメリカ証券取引委員会に登録します。 交付手形は通常非公開発行で発行されるため，改正された1933年証券法(“1933年法”)に基づいて登録することはできない.また、1940年の法案によると、プラットフォームは投資会社として登録されていない。プラットフォーム (またはその付属会社)が1933年の法案に規定されている非公開発行免除を遵守できなかった場合、または1940年の法案に従って投資会社として登録された免除を維持できなかった場合、プラットフォーム(またはその付属会社)は、規制されたbr訴訟および/または重大な民事責任の制約を受ける可能性がある。プラットフォーム(またはその関連会社)は、適用されるすべての証券法律を遵守して運営しようとしている可能性があるが、これらの法律は複雑であり、他の解釈の影響を受ける場合もあり、プラットフォーム(またはその関連会社) が適用される証券法を遵守できなければ、その(またはその関連会社)が手形を伝達して支払いを行う能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

1939年“信託契約法”1933年法案第4(A)(2)条の免除により行われたいかなる伝達手形発行も1939年の“信託契約法”の制約を受けない。したがって，直通手形所持者は列明直通手形発行者やその利益を代表する受託者の責任を委任する契約の保護を受けない.

国家高利貸し法いくつかのbrプラットフォーム(またはその付属会社)は、いくつかの州の政策を利用して、融資者が有利な金利でクレジットbrに代替投資を行うことを可能にしようと試みる可能性があり、方法は、法律選択条項を代替信用協定に組み込むことであり、この合意は、これらの合意が貸主に優しい州の法律によって管轄されると考えている。消費ローンとは異なり、このような状況が企業の開始段階で発生することがある。借り手または州規制機関が法律選択条項を無効にすることに成功した場合、プラットフォーム(その関連会社)は、そのような代替クレジットツールの一部または全部の満期利息および元金を受け取ることができない可能性があり、br}のようなローンは強制的に実行できない可能性があり、またはプラットフォーム(またはその関連会社)が処罰および損害賠償を受ける可能性がある。他のbrプラットフォームは融資銀行と手配を達成することができ、プラットフォームが銀行に協力して 銀行が資金を提供するローンを支給することができる。場合によっては、融資がプラットフォームに売却され、適用された法律および前例に基づいて銀行譲受人のプラットフォームとして銀行のレートおよび費用出力権が利用される。少なくとも1つの連邦巡回裁判所は、この理論と他の訴訟に対して、譲受人が銀行ローン譲受人として銀行輸出権を利用する能力を疑問視している。立法 も国会で懸案されており、この立法は譲受人が委託先貸金人の金利と費用を利用する能力を検証する。

直通手形の納税処理 付記.現在、成文法規定、法規、公表された裁決或いは司法判断は米国連邦所得税用途の直通手形或いは他の実質的に直通手形に類似した代替信用ツールの特性 を扱っていないが、米国連邦所得税用途の直通手形の適切な税収特性はまだ確定されていない。この問題を解決するために、一部の直通手形発行者は投資家に直通手形発行者の債務を直通手形発行者の債務と見なし、連邦、州と地方所得税と特許経営税を支払うことに同意することを要求する。さらに、潜在的な直通手形保持者は、直通手形発行者が、米国連邦所得税目的のために元の発行割引 (“OID”)を有する債務ツールと見なすことを意図している可能性があることを知るべきである。したがって、送達チケット保持者は、チケット保持者の従来の税務会計方法にかかわらず、一定収益率法に従って計算されるべきOIDを収益 に計上することを要求されるので、関連手形の利息または元本に起因する可能性のある現金を受信する前に、OIDを収入に計上する必要があるかもしれない。

伝達手形保持者(Br)はまた、米国国税局(“IRS”)と裁判所が伝達手形発行者による伝達手形の定性的な制約を受けず、伝達手形の適切な定性的に対して異なる立場をとる可能性があることを知るべきである。例えば、伝達手形が伝達手形発行者の株式とみなされている場合、(I)発行者は利息を含む米国連邦所得税を納付する。振込手形の課税金であるが、振込手形の利息またはOID を差し引く権利はない；および(Ii)振込手形所持者は、振込手形上の金を配当金と見なす(すなわち、米国連邦所得税率の低下または受信した配当金減額を享受する資格がない可能性がある) は、発行者の収入および利益を基準とする。代替的に、米国国税局は、実質的に、各送達手形所有者が米国連邦所得税関連融資において一定の割合の権益を有しているか、または送達手形を何らかの他の金融商品または契約(派生金融商品を含む)と見なすことを求めることができると判断することができる。このような異なる特徴 は、送達チケット発行者が送達チケットの利息を支払うために使用することができる金額を著しく減少させる可能性があり、送達チケット確認に関する収入、収益または損失の金額、時間、および性質に著しく影響を与える可能性がある。

外国投資家のリスクも含まれています直通手形の発行者は米国人ではない投資家を受け入れることができ、この場合、発行者がこのような投資家に支払う利息は源泉徴収税を支払う必要がある可能性がある。発行者がこのようなbr支払いを適切に差し止められなかった場合、それは依然として非アメリカ人の利息支払いに対して個人納税責任を負う可能性がある。もう1つのリスクは，米国ではない個人投資家が財務省の“特定国民”，“br}”が封鎖された人“や”制裁を受けた国や個人“リストに登録される可能性があり，発見されなければ発行者に対して法執行行動をとる可能性があることである。

他のリスク考慮要因

破産のリスクプラットフォーム(またはその関連会社)またはそのサービス供給者が倒産した場合、プラットフォーム(または関連会社)が発行する送達手形への基金の投資は負の影響を受ける可能性がある。

基金投資の多くのプラットフォーム (またはその関連会社)の組織および運営方法は、そのようなプラットフォーム(または関連会社)の倒産または同様の手続きの可能性を最小にすることを意図している可能性があるが、これらのプラットフォーム(またはその関連会社)が破産手続きの対象となる場合、そのようなプラットフォーム(またはその関連会社)によって発行される送達チケットの支払いは、大幅に遅延または減少する可能性があり、これらの債務の任意の計算利息を支払うことができない可能性がある。

プラットフォーム(またはその付属会社) は、クレジット借り手の支払いを監視し、プラットフォームのbr(または付属会社)の支払権を強制的に実行する行動をとるサービスプロバイダと手配されている可能性がある。予備サービスの手配は限られています。プラットフォーム(または関連会社)の事業者が運営を維持できなかった場合、またはプラットフォーム(または関連会社)と事業者との間の合意が事業者の破産によって拒否または終了された場合、基金は融資収益分配に遅延が生じ、そのプラットフォーム(またはその関連会社)を介した投資によりコストが増加する可能性がある。場合によっては、プラットフォーム運営者およびその付属会社は、ベース借り手の支払いを受け取り、処理することができない可能性があり、したがって、基金は、これらのツールに対する予想される投資リターンを達成できない可能性がある。

プラットフォーム(またはその付属会社) は、プラットフォーム(および/またはその付属会社)を管理する管理者と日常的に運営されている管理者とスケジュールされている場合がある。他の責務に加えて、br}管理者は、任意の未償還送達手形上のプラットフォームオペレータまたはその関連会社の支払金額を計算し、プラットフォーム(または関連会社)を監視してそのような金額を支払うことができる。管理人が破産手続きに直面し、プラットフォーム運営者またはその付属機関とのプロトコルが任意の理由で終了した場合、プラットフォーム(または付属機関) は代替管理人を探すために努力するが、それができる保証はない。したがって、管理人の破産に関連する管理プロトコルの終了 は、プラットフォーム(または付属会社)が送達チケットをタイムリーに支払い続ける能力を損なう可能性がある。これはまた、プラットフォーム事業者またはその付属会社 が、他の管理者を見つける前に任意の追加の直通備考を発行することを阻止する可能性がある。

ストレージ容量に応じた課金リスク基金は、独立銀行に口座を開設した民間投資基金が発行した証券を別の信用ツールに投資することができ、基金などの投資家は、このような証券を購入した資金を入金し、借り手が支払う対象融資から収益を得ることができる。これらの口座は“借り手払い戻し”の影響を受ける可能性がある。借り手が記憶容量に応じて課金 を使用するとは、借り手が基礎融資の金を支払った後、その銀行が支払いをキャンセルしたり、返金を要求したりする流れである。借り手がこのような口座に収益を割り当てた後にローン支払いの返金に成功した場合、発行者は収益を格納する口座ごとにこの支払いの金額を差し引く。このリスクを相殺するために、このシステムを使用する発行者は、借り手が融資を支払ってから一定期間、借り手の融資収益をこれらの口座に割り当てることを回避することができる。借り手が、支払収益を投資家口座に割り当てた後、記憶容量での課金 を実行し、口座所有者が割り当てられた収益を抽出した場合、負の現金残高をもたらす可能性がある。投資家口座に記入すべき金額(他の手形への入金または支払金額を含む)は、このような任意の負の現金残高と相殺されなければならない。

代替信用のための資源不足のリスク を受け取るプラットフォーム事業者の収入の大部分(全部ではない場合)の収入は、クレジットを作成し、代替することによって、関連する送達手形を提供することによって生成される発信費用またはローン金利“利差”から生じる可能性がある。したがって、それは、それが発生することができる開始費用 を最大限に向上させるために、可能な限り多くの融資を開始する動力を有する。融資額の増加は、プラットフォーム管理リソースの需要を増加させ、プラットフォーム が対応する代替クレジットを収集するために十分な注意力およびリソースを使用する能力を増加させる。プラットフォームおよびその付属会社が借り手から満期金を受け取り、および/またはその送達手形を適時に支払う能力は不利な影響を受ける可能性がある。なぜなら、brプラットフォームおよびその付属会社が借り受けた融資額がその未返済代替信用を返済する能力を超えているからである。

プラットフォーム故障のリスク は何らかの義務を果たすことができないプラットフォームは、その生成された代替信用によって、その予想を超える賠償および買い戻し義務を生成する可能性があり、この場合、それらは、そのような義務を履行するのに十分な資本がない可能性がある。プラットフォームがその買い戻しと賠償義務を履行できることを保証することはできず、もしそれらがそうできなければ、基金はその投資の影響を受ける別の信用ツールの支払いによって損失を受ける可能性がある。

“風船”支払いに関するリスク いくつかの代替信用は純利息ローンである可能性があり、比較的小さい毎月返済額を提供し、期限終了時に多額の元金 を支払う。借り手は、このような風船支払いを自分の資金で返済できず、再融資や財産売却を余儀なくされる可能性がある。不動産価値、金利の変動と担保資金の使用不可能なbrは、借り手が満期時にそのローンの再融資を行うか、あるいは相応の代替信用ツールを返済するために十分なお金で不動産を成功裏に売却する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

サービスの自主性。Brプラットフォーム(またはその付属会社)は、サービス事業者と、信用ツールの代替の任意の非実質的な条項を放棄または修正すること、またはそのような条項の厳格な遵守を延期すること、または任意の方法で任意の借り手に非実質的な放縦を提供することに同意する手配を有することができる。さらに、代替クレジットツールが違約した場合、またはサービス機関が契約違反が合理的に予測可能であると判断した場合、または他の方法でそのような行為がそのサービス義務と一致することを決定する場合、サービス機関は、代替クレジットツールの任意の実質的な条項を免除または修正することを許可され、代替クレジットツールの最終的な元金支払い残高よりも低い金額を受け入れ、借り手が放任することを可能にすることができる提供サービス機関は、このような行為が、代替信用状保持者または任意の対応する送達手形保持者の利益に重大な悪影響を与えないことを合理的に決定した。

二次借り手はリスクがある。基金は投資時にサブプライム品質の別の信用に投資しないが、基金が持っているローンは購入後にサブプライム品質になる可能性がある。二次借り手に発行されたこのような融資については、特に違約リスクの面で、他のクレジット投資に関連するリスク(例えば、目論見書および本SAIに開示されているbr})が増加する。しかも、二次借り手のローンはより厳しい規制によって検討されるかもしれない。

税務面の考慮プラットフォーム(またはその付属会社)が送達手形元金および利息を支払う能力は、米国連邦所得税の場合、プラットフォーム(またはその付属会社)が、その所有する基礎代替クレジットから得られる収入の時間に適合できるかどうか、およびその発行された送達手形上の支払いを控除する権利がある可能性がある時間によって影響を受ける可能性がある。例えば、米国連邦所得税の目的のために、送達チケットが支払債務ツールとして扱われているか、または支払債務ツールがあるとみなされているが、対応する 代替クレジットツールがそうでない場合、伝達チケット発行者の収入と米国連邦所得税控除の時間とが一致しない可能性があり、手形発行者がそれによって生じる納税義務が送達チケットを支払う能力に影響を与える可能性がある。

不動産代替信用ツールに関する他の考慮

建築、改造、家庭改善、権益ローン不動産関連の融資には、一戸建て住宅、共同管理マンション、複数戸住宅、工業、小型商業、担保償還権(REO)、権利のある未改善土地および小型物件を含む建築、修復、家財、および様々なタイプの不動産の権利融資が含まれる可能性がある。建築、修復、および未改善土地のための融資保証および権利ローンは、通常、決定された“竣工”価値に基づいているすなわち， 物件の完成または修繕完了後の物件の予想価値。これらのbrケースでは，プラットフォーム運営者とその付属会社は特殊な建設業者リスク保険，あるいは“施工過程”保険を必要とする可能性がある。この専門保険は建設中の建物に保険を提供することを目的としている。建設中の建物の不可分の一部となるための材料，治具，電気機器も保険がかけられている。保険は施工中の構造の意外な直接物理的損傷による損失に適用される。これらの保険証書には一般的に広い保険範囲が含まれているが、地震、洪水、地球運動による損失は含まれていない。一部の建設業者のリスク保険証は、保証範囲をbrによって特定される危険(例えば、火災および窃盗)による物理的損害に制限する。このような危険は保険証書に具体的に列挙されるだろう

物件収入不足のリスク 不動産関連の融資の多くの支払スケジュールは、融資期限内に物件から発生する予想収入に基づいている。これらの予測は、予想空き率、費用率、および他の物件に関する予想収入および費用数字に基づいている。賃貸料収入が予想より低い、空き家率或いは物件管理費用が予想より高いなどの要素により、物件の実際に発生した収入は予想より低い可能性がある。この場合、借り手のキャッシュフローは融資を全額返済するには不十分である可能性がある。

保険コスト上昇のリスク や保険を受けられない不動産は通常、火災損失や他の財産死傷保険に加入しているが、山の地滑り、地震や洪水のような悪天候や自然災害事件を含まない場合がある。保険会社の業務展開に影響を与える経済環境の条件の変化 は，借り手が合理的なコストで財産保険を継続する能力に影響したり，保険を全く得られない可能性がある。さらに、当時借り手の保証範囲内になかったリスクbrの損失は、影響を受けた財産に関連する代替信用が保証brよりも明らかに低くなり、これは、任意の対応する送達手形の投資家が損失を受ける可能性がある。

環境リスク代替信用ツールの基礎となる物件に有毒環境汚染が存在することが発見されれば、借り手が代替信用を返済する能力に影響する可能性がある。プラットフォーム事業者および/またはその付属会社が担保償還権の取り消しおよび/またはそのような財産を運営することを余儀なくされた場合、潜在的な追加の責任および責任は、報告要求、救済コスト、罰金、罰金、および損害賠償を含む。特に注目すべきは、現在またはかつて製造、工業または処分活動場所であった財産かもしれない。これらの環境リスクは，安全財産や清掃費用や他の救済行動の責任の価値を縮める可能性がある。この負債は不動産の価値や関連融資の元金残高を超える可能性がある。そのため、プラットフォーム事業者及びその付属会社は、救済行動の責任を負うのではなく、汚染された財産の担保償還権をキャンセルしないことを選択することができる。

ある州の法律により，所有者が環境法で要求される救済行動を実行できないことは，補償救済費用を確保するために担保財産への留置権 を招く可能性がある。いくつかの州では、このような留置権は既存の担保による不動産の留置権よりも優先される。救済行動のコストが高い可能性があるため，不動産に関する融資の担保としての担保財産の価値は，留置権が生じる環境条件の存在により悪影響を受ける可能性がある。

担保のある貸手に整理費用や救済行動を行う義務があるかどうかおよびどのような場合に保証されているかについては，現在の法的状況は不明である。貸手が清掃費用を実際に負担した場合、それは、現在の所有者または経営者、現場処置活動時の所有者または経営者、または環境被害をもたらした任意の他の当事者に対して訴訟を提起することができ、費用の分担を要求することができるが、これらの個人または実体は破産する可能性があり、または他の方法で自分の判断が正しいことを証明することができる。また、借り手に対する訴訟は、融資文書における請求権制限の悪影響を受ける可能性がある

財産価値低下のリスク 別のクレジットの不動産保証の価値は、一般的または現地の経済状況の変化、不動産融資金利の上昇、保険、区画、権利および他のリスクを含まない有形損害を含む、改善および改善されていない不動産所有権の一般的な付随リスクの影響を受ける。多くの借り手は転売収益を使って借り手のローンを返済したいと思っている。物件価値の低下は、借り手の融資額がbr物件価値よりも大きくなる可能性があり、借り手の違約の可能性が高まる可能性があります。基金の不動産関連投資の最高許容住宅ローン比率は80%(投資時に決定)。

建築と修復ローンのリスク建築と修復ローンは多くの特別なリスクに関連し、その中にはプロジェクト完成の即時性、評価価値の完全性、完成した物件が予想される金額で販売できるかどうか、および販売過程の長さが含まれている。建設作業が完了していない場合(請負業者の放棄、仕事パフォーマンスが満足できない、または様々な他の要因により)、すべての代替貸金資金が使い切っている場合、違約が発生した場合、プラットフォーム運営者およびその付属会社は、建設作業を完了するために大量の追加資金を投入しなければならない可能性がある。このような投資 は、任意の対応する送達チケットを支払う前に、プラットフォームオペレータおよびその関連会社によって回収されるであろう。借り手が物件を建設または転売する時間が予想を超えている場合、または借り手が販売から適切な代替信用ツールを全額返済するのに十分な収益を得ていない場合、違約リスクもある。

担保償還権の喪失に関連するいくつかの危険借り手が違約した場合、異なる物件タイプは異なるタイプの担保現金化リスクに関連する。これらのリスクには，未完成プロジェクトの完成コスト，マンションやブロックの部分転売，複数戸住宅，小型商業，工業物件の賃貸(テナント探し)がある。例えば、プラットフォーム事業者およびその付属会社は、その物件をより十分に賃貸し、潜在的な買い手により魅力的であるように、テナントを探すのに手間をかける前に、償還された商業物件を販売することができない可能性がある。

また，担保償還権を廃止する法規 は州によって異なる。違約ローン所在州の法律によると、違約ローンの基礎となる不動産は担保償還権を取り消される必要がある。多くの州は、担保財産を売却したり、他の方法で担保償還権を廃止する前に、長い処理時間を要したり、裁判所の判決を受けたりすることを要求している。また、法定償還権および反損失と他のbr法の影響は、プラットフォーム事業者(及びその付属会社)が借り手が違約した時に適時に融資価値を回収する能力を制限する可能性がある。

破産に関連した特定の危険借り手が破産手続きに入った場合、借り手財産に対するすべての訴訟を自動的に中止する。この猶予は，プラットフォームやその付属会社がこのような財産の担保償還権を喪失することを防止し，執行を見合わせた救済が破産裁判所からbrを得ることができない限り，このような救済を得る保証はない。破産裁判所から破産猶予の救済を得ようとすると巨額の法的費用やコストが生じる可能性があり、最終的にこのような救済を承認しても、入手するのに数ヶ月以上かかる可能性がある。この場合、プラットフォーム事業者及びその付属会社は、その停止救済措置を行使し、物件販売のいかなる収益も迅速に行使することができなくなる。

さらに、破産裁判所は広範な権力を有し、プラットフォーム事業者またはその付属会社がいかなる留置権もなく任意の不動産を売却することを許可し、プラットフォーム事業者およびその付属会社に融資の満期残高よりも少ない金額を受け入れさせ、借り手が融資の元の期限よりも大きく長い可能性のある期間内に融資を返済することを可能にする。

基金の他の投資ややり方は

本基金は、投資レベル以下の証券、及び株式証券を含む任意の期限及びクレジット要素の創収証券に投資することができ、取引所売買基金(“ETF”)及び登録閉鎖基金を含む。投資レベル以下の証券は通常“ゴミ”や“高収益”証券と呼ばれ、発行者が利息や元金を返済する能力に応じて投機的とされている。基金投資可能なこのような創収証券は、会社債務証券、米国政府債務証券、短期債務証券、資産支援証券、取引所取引手形、融資(担保および無担保優先融資を含む)、別のクレジット、担保融資債券(CLO)および他の構造的金融証券、ならびに現金および現金等価物を含むことができるが、これらに限定されない。以下では，基金が投資可能であるが投資を必要としないこれらのツールと，そのようなツールへの投資に関連する何らかのリスクを紹介し，募集説明書における議論を補足した。目論見書の“リスク” を参照してください。本明細書で説明されるいくつかのタイプの金融商品または投資技術は、すべての市場で、許可、経済的に実行可能、または効果的にその予期される目的を達成することができない可能性がある。いくつかのやり方、技術あるいは手段 は基金の主要な活動ではないかもしれないが、採用された程度では、時々基金の業績に実質的な影響を与える可能性がある。

資産支援証券。資産支援証券とは、資産プールに直接または間接的に参加するか、または資産プールから担保または資産プールから支払うことを意味し、その他の事項を除いて、資産プールは、自動車分割払い販売契約、分割払いローン契約、各種不動産および個人財産の賃貸、循環クレジット(クレジットカード)プロトコルの売掛金または上記各項目の組み合わせを含む。これらの資産は信託と特殊目的実体を用いて証券化される。信用増強は、様々な形態の現金担保口座や信用状のように、資産保証証券の元本や利息の支払いを支援することができる。これらの証券は、信用状または他の信用向上の支援を受ける可能性があるが、利息および元金の支払いは、最終的には個人支払い基礎融資または口座に依存し、これらの支払いは、経済の一般的な低迷の悪影響を受ける可能性がある。資産支援証券は早期返済のリスクに直面している。回収担保の回収が対象投資支払いを獲得できないか、またはサポートできない可能性があるリスクがある。

投資レベル 証券より低い基金は投資レベル以下の格付けの証券を含む任意の信用品質の証券に投資することができる。スタンダード·アンド·プアーズ·グローバル·レーティングまたはホイホマレ格付け会社の投資レベル証券の格付けは“BBB-”より低く、ムーディーズ投資家サービス会社の格付けは“Baa”より低いか、または別の国によって認可された統計格付け機関(“NRSRO”)によって同様の格付けが行われ、格付けされていない場合には、コンサルタントが購入時に同様の信用品質を有することが決定される。投資レベル以下の証券は通常“ゴミ”や“高収益”証券と呼ばれ、発行者が利息や元金を返済する能力に応じて投機的とされている。NRSROが指定した格付けは信用品質の絶対基準ではなく、市場リスクや証券の流動性を評価しない。したがって，期限，期限，額面金利と格付けが同じ証券は異なる 収益率を持つ可能性がある.NRSROが信用格付けを決定する過程における任意の欠陥または効率低下は、基金が保有する証券の信用格付けに悪影響を及ぼす可能性があり、それにより、これらの証券の知覚または実際の信用リスクに悪影響を及ぼす可能性がある。“基金に投資する追加のリスク-投資レベルの証券リスクよりも低い”を参照されたい

商業手形商業手形とは，銀行や銀行持ち株会社や財務会社などが無記名で発行した短期無担保元票のことである。商業手形の収益率は、ドルと1つまたは複数の外貨との間の為替レートレベルにリンクしたり、指数を確立したりすることができる。

会社債務証券。 会社債務証券は米国や外国会社およびその他の商業実体が投資家から借金するために発行する債務義務である。会社債務証券は保証されていてもよく、無担保であってもよい。債務を担保するための担保には、不動産、機器、設備、売掛金、株式、債券または手形が含まれるが、これらに限定されない。債券が無担保である場合は債券と呼ぶ。社債証券の保有者は債権者として、会社の収入及び資産及び満期の元金及び利息に対して普通株式及び優先株株主より優先する法定債権を有し、留置権又は担保に関連する場合は、他の債権者よりも優先する可能性がある。会社の債務証券の利息は、固定金利、変動金利、調整可能金利、ゼロ金利、または有、繰延、br、または実物支払い機能を有することができる。会社債務証券の利息は通常半年ごとに支払い，このような証券の所持者に全額納税する.会社の債務証券には金利リスクと信用リスクも含まれている。会社の債務証券の市場価値は通常金利に反比例する可能性があり、会社の信用格付け、会社の業績、市場の会社に対する見方の影響を受ける可能性もある。信用リスクがあるため、会社の債務証券 の収益率は通常、政府や機関証券よりも高い。“基金投資の追加リスク-固定収益証券リスク”を見てください

株式証券基金は、普通株、優先株および取引所売買基金の株式を含むが、これらに限定されない権益証券に投資することができる。

普通株は会社のbr持分所有権権益を代表し、投票権を提供し、そして所有者に 配当金及び/又は資本付加価値共有会社の成功を通過させる権利がある。清算が発生した場合、普通株株主は債券保有者、他の債務保有者、優先株株主が全額弁済を受けた後、会社の余剰資産を獲得する権利がある。通常、普通株式株主は1株1票で会社取締役会を選挙する権利がある(投票数は常に所有株式数に比例するわけではないが)。普通株主はまた、合併や特定の重要な会社政策など、他社事項に対する投票権を有しており、経営陣に証券を発行するなどしている。普通株価格は多くの要素によって変動し、発行者の歴史と期待収益、その資産価値、一般経済状況、金利、投資家の見方 と市場流動性を含む。“投資基金の追加リスク-普通株リスク”を見てください

優先株は発行者の持分所有権権益を代表するが，一般に，所有者は他の株の保有者 より優先して配当金と発行者清算で得られた収益の固定シェアを得る権利がある.いくつかの優先株はまた、その所有者が発行者の普通株式所有者と同じ基礎の上で追加の清算収益を得る権利を持たせる。いくつかの 優先株は無満期日の固定収益率を提供する。無満期の優先株の表現は長期債券と類似している可能性があり、また他のタイプの優先株よりも変動性がある可能性があり、金利変化に対する感度が高い。他の優先株 は可変配当金があり、通常は四半期または他の定期的に決定される。優先株は会社の株式所有権権益を代表するため、その価値は通常、債券と他の債務ツールよりも発行者の財務状況或いは将来性の実際或いは予想変化或いは株式市場変動に対する反応より強い。普通株と異なり、特定のイベントが発生しない場合には、優先株は通常投票権がなく、場合によっては優先株を普通株に変換することができる。優先株の配当金は発行者の取締役会が発表しなければならない。しかし、基金が投資した優先株の発行者の取締役会が配当を発表する保証はない。以下の“投資基金の追加リスク-優先株リスク”を参照。

ETFはその株が証券取引所で取引されるファンドであり，通常は様々な米国や外国株，債務，大口商品，通貨市場証券，先物，その他のツールに投資することでそれぞれの基準に近い投資業績である。ETF の株式は、1つの全体(通常は50，000株)に組み合わせることができ、作成単位と呼ばれ、対象証券の組合せ(ETFベースの純資産値(NAV))を実物形式で償還し、通常、償還日累積 配当金に等しい現金支払いを行うことができる。逆に，ETFの対象証券を格納する指定ポートフォリオ と，通常証券累積配当金( 費用を差し引く)に等しい現金で支払うことで，ETFから作成単位を購入することができる.“基金に投資する追加リスク-ETFリスク”を見てください

取引所取引手形。 ファンドは無担保·無従属債務証券である取引所売買手形(“ETN”)に投資することができる。ETN は債券とETFのいくつかの側面を組み合わせている。ETFと同様に、ETNは主要取引所で取引される(e.g., ニューヨーク証券取引所)は通常取引時間にあるが、取引量が制限される可能性がある。しかし、投資家たちはまた満期までETNを持つことができる。満期時には，発行者 は当日の指数係数に基づいて投資家に同元金の現金金額を支払う.ETNリターンは 市場指数の表現に基づいて適用費用を減算する.ETNは不定期に利息を支払い、元本保護も提供しない。 ETNの価値は期間、ETNの需給レベル、標的市場の変動性と流動性の欠如、適用金利の変化、発行者信用格付けの変化及び参考指数に影響を与える経済、法律、政治 あるいは地理イベントの影響を受ける可能性がある。対象指数は不変であるにもかかわらず，発行者の信用格付けが低下するため，ETNの価値が低下する可能性がある.“投資基金の追加的なリスク-ETNリスク”を見てください

政府債務証券。Br基金は、政府債務証券、すなわち米国政府またはその機関または機関によって発行または保証された債務証券に投資することができる。米国政府、その機関および機関によって発行または保証される債務には、米国財務省が発行した手形、手形および債券、および米国財務省の手形または債券の将来の利息または元金の支払いを代表する“剥離”または“ゼロ金利”の米国財務省債務が含まれる。剥離後の証券は額面よりも低い価格で販売されており、投資家が満期前に支払いを受けないため、利息証券よりも大きな価格変動性を示す可能性がある。米国政府のある機関やツールの他の義務は、そのツールの信用のみによって支援されている。もし米国政府に法的義務がなければ、米国政府が支援する機関やツールに財務支援を提供しないことを選択することができる。この場合、発行者が契約に違反した場合、その基金はアメリカ政府からその投資を回収できないかもしれない。

ローンを組む代替信用ツールに加えて、基金は優先的かつ担保のある代替信用ツール以外の融資、および無担保または二次ローンに投資することができる。しかも、基金は融資の保証と無担保参加に投資することができる。基金が購入した融資は人民代表大会の一部の有形及び無形資産の優先担保権益を担保に発行することができるが、必ずしもそうではなく、基金は優先担保権益の低い融資や購入担保権益に発行者の重大資産を含まない融資を購入する上で何の制限も受けない。

基金は、定期融資部分に添付されているか、または定期融資部分の購入と共に購入を要求する融資を含む定期融資および他のタイプの融資に投資することができる。基金によって購入された融資は、商業銀行、投資銀行、貯蓄機関、保険会社、財務会社、または他の金融機関からなる融資者からなる銀団交渉および手配であってもよく、そのうちの1つまたは複数の機関は、すべての融資者を代表して融資を管理する。基金はこれらの融資の譲渡を購入することができ、この場合、基金は通常、関連融資協議の貸金者となり、借入者に対して元金及び利息支払いを受ける権利を含む直接の契約権利を有する。しかしながら、基金は参加資本を購入することもでき、この場合、基金 は、借り手と直接関係なく、参加権益を売却する借主または参加者によって借り手に対する権利を実行し、基金の利息、元金、および他の金の支払いを受信して処理することになる。“基金に投資する追加リスク-ローンリスク.”

この基金に投資する他のリスクは

投資レベル 証券リスクより低い本ファンドは、投資レベル以下の証券に投資することができ、一般に“ゴミ”または“高収益”証券と呼ばれる。このような証券は高リスク投資とみなされている。リスクには以下の点がある

このような証券は主に投機的だと考えられている。格付けの低い証券の発行者の違約のリスクは、格付けの高い証券の発行者よりも大きい。格付けの低い証券の発行者は通常、信用が悪く、負債が多く、財務的苦境に陥ったり、倒産したりする可能性がある。これらの発行者は、実際または感知された経済変化、政治的変化、または不利な業界発展の影響を受けやすい。しかも、投資レベル以下の証券は優先的に債務返済に従属することが多い。発行者が元金や利息を支払わなければ、基金の収入が減少し、その投資の時価も低下する。本基金は発行者に金を追討する際に、追加支出を招く可能性もある。

格付けの低い証券の収益や時価は、格付けの高い証券よりも変動が大きい可能性がある。投資レベルより低いいくつかの証券は金利変化に対する感度が投資級証券より低い可能性があるが、投資レベルより低い証券は通常会社、経済と市場の短期発展にもっと敏感である。経済不確定·変化期には、より低い格付け証券に投資する市場価格が変動する可能性がある。高収益債券の違約率は周期的であることが多く、経済低迷期には違約率が上昇する。

格付けの低い証券は往々にして格付けの高い証券よりも評価が難しい。発行者の財務状況が悪化した場合、正確な財務·業務情報が制限されたり、入手できなくなる可能性がある。また、格付けの低い投資は取引があっさりしている可能性があり、既定の二級市場がないかもしれない。格付けの低い証券への投資は市場定価や現在の情報に乏しいため、このような投資の推定値は格付けの高い証券よりも判断に依存する。

格付けの低い証券に投資するために確立された二次市場や公開市場はないかもしれない。格付けの高い証券市場と比較して、このような証券の取引市場は相対的に流動性が悪い可能性がある。また，比較的少ない機関購入者は，より低い格付け証券発行の大部分 を持つ可能性がある.したがって、発行者の財務状況が悪化した場合であっても、格付けの低い証券は、巨額の損失で売却または無期限保留が要求される可能性がある。

投資レベル以下の証券の信用品質が突然意外に変化する可能性があり、最近発表された信用格付けであっても投資レベルを下回る証券構成の実際のリスクを完全に反映できない可能性がある。

未来の立法は投資レベル以下の証券市場に否定的な影響を及ぼすかもしれない。

普通株リスク普通株リスクとは、一般市場や経済状況、基金保有普通株発行者が参加する業界に対する見方や基金投資の特定会社に関連する要因により、基金保有普通株の価値が迅速かつ予測不可能に低下する場合があるリスクである。もし発行者が期待配当金を支払わなかった場合、基金ポートフォリオで発行者の普通株価格が下落する可能性があり、原因の1つは普通株発行者の財務状況の低下である。基金が投資可能な普通株は、会社資本構造に属する優先株、債券、その他の債務ツールから構造的に、会社の収入と清算支払いよりも優先されるため、そのような発行者の優先株や債務ツールよりも大きな配当リスクに直面する。また、歴史的には、普通株による平均リターンは債務証券よりも高いが、普通株はこれらのリターンの中でより大きな変動性を経験している。不利な事象は、不利な収益報告のように、基金が保有する発行者の普通株価値を低下させる可能性がある。また、発行者の普通株価格は、株式市場の全体的な変動、発行者の財務状況に対する投資家の見方の変化、発行者に影響を与える政治や経済事件の発生に非常に敏感である。株式市場の下落は、基金投資開放の大部分またはすべての普通株の価格を押し下げる可能性がある。また、資本コストや貸借コストの上昇に伴い、普通株価格は金利上昇に敏感である可能性がある。

この基金は任意の時価会社の普通株に投資することができる。したがって、基金は中型と小型普通株を含む時価の小さい会社の普通株に投資することができる。大会社の普通株に比べて、これらの会社の普通株は流動性が低いことが多く、しかもこれらの会社の管理深さは小さいことが多く、市場浸透率が小さく、製品ラインが少なく、資源も少ない。これらやその他の要因により、小会社の普通株の方が市場低迷や他の事件の影響を受けやすい可能性があり、その価格は大企業の普通株よりも不安定である可能性がある。基金が投資可能な比較的大きく、成熟した会社は、経済拡張期間中に成功した小さな会社の高い成長率 を達成できない可能性がある。

通貨リスクです外貨建て又は見積された証券の価値は、相対通貨レート変動や外国為替規制規定の悪影響を受ける可能性がある。ファンド投資のドル建てや見積通貨安は、ファンドの投資業績にマイナス影響を与える可能性がある。さらに、通貨レートは、別の通貨で価格またはオファーされた証券のドル価値が、ドル価値に対する通貨の変化に伴って増加または減少するため、基金の投資業績に重大なプラスまたは負の影響を与える可能性がある。

デフレリスクデフレリスクとは、経済全体の価格が時間とともに低下するリスクであり、企業の市場評価やその資産や収入に悪影響を及ぼす可能性がある。また、デフレは発行者の信用に悪影響を及ぼす可能性があり、発行者を違約させる可能性が高く、基金ポートフォリオの価値を低下させる可能性がある。

ETFリスク基金がその管理資産の一部をETFに投資すると，これらの資産は基金ポートフォリオ証券を購入するリスク を受け，基金の株主は比例配分された基金費用だけでなく，間接 も基金購入費用を負担する。したがって，基金が の他の基金に投資される限り，株主は重複費用を負担する.基金の他の基金への投資もまた、これらの基金の管理人が基金投資目標を達成する能力に依存する。

ETF投資に関連するリスク は、通常、市場リスクを含むクローズドファンドとしての基金の構造に関するリスクを含む。ETF の多くは、ある業界、市場、またはグローバル細分化市場のような必要な指数を追跡または複製することを目的とした投資会社である。ETFのほとんどは受動的に管理されており、それらの株は全国取引所で取引されている。ETFは個人株を投資家に直接売却するのではなく、“創造単位”と呼ばれる大口株のみを発行する。創設単位を購入した投資家は二級市場で個人株を売ることができる。したがって、ETFの流動性は二次市場の十分性に依存する。指数に基づくETFは指数における証券の構成や相対重みを正確に複製して保持できないため， ETFの投資目標が実現される保証はない.ETFは対象証券に投資するリスクの影響を受ける。ETF株 の取引価格はその純資産値よりも高い可能性があり、その純資産値を下回る可能性もある。ETFは取引所で取引されているため、それらは任意の取引所取引ツールのリスクを受けており、 は、(I)その株式の活発な取引市場が発展または維持できない可能性があること、(Ii)その株が取引所によって一時停止される可能性があること、および(Iii)その株が取引所から退市する可能性があることを含む。いくつかのETFのレバー率は非常に高いため、ETF使用レバーがその任意の損失の影響を拡大する可能性のあるリスクを含む基金をレバーにもたらすリスクに直面させる。

投資会社証券 リスクそれは.1940年法令第12(D)(1)(A)条によれば、基金は投資会社の証券を保有することができ、金額は投資会社が発行した議決権株式総額の3%を超えてはならない、(Ii)基金総資産価値の5%を超えてはならない、及び(Iii)基金が保有する他のすべての投資会社証券に加算して、基金総資産価値の10%を超えてはならない。ルール12 d 1-4が許可されている場合には、これらの制限を超えることができる。1940年法令第12(D)(1)(F)条には、次の場合において、第12(D)(1)(A)項の規定は、基金が購入又はその他の方法で買収した証券には適用されない：(I)購入又は買収後、基金及び基金の全ての関連者が所有する投資会社の既発行株式総額は3%以下であり、(Ii)販売費用に関する特定の要件、又は第12 d 1-4条に適合する。

ETNSリスク基金 はETNに投資可能であり，発行者の無担保債務を代表する手形である。ETNは通常，指数の表現 に現金担保から稼げる特定の金利を加えることにつながる.ETNの価値は期間、ETNの需給レベル、基礎市場の変動性と流動性の不足、適用金利の変化、発行者の信用格付けの変化及び参考指数に影響する経済、法律、政治或いは地理事件の影響を受ける可能性がある。ETN は通常発行日から30年で満期になる。満期前にETNへの投資を清算する基金の権利は制限される可能性があり(例えば、基金はそのETNを発行者が毎週購入するためにしか提供できない可能性がある)、しかも二次市場の獲得可能性は限られている可能性がある。

固定収益証券 リスク本募集明細書に記載されている他の場所に記載されているリスクに加えて、投資レベル以下の証券リスクのように、基金が投資可能な固定収益証券 は、以下のリスクを含むいくつかの他のリスクにも直面している。このような危険はまた基金が投資する可能性のある融資と関連があるかもしれない。

インフレリスク。インフレリスクとは、インフレに伴い通貨が切り下げられ、将来の資産や投資収益の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、基金シェアと分配の実際の価値が低下する可能性がある。

金利リスク。 金利リスクとは、基金が持つ債務証券の価値が市場金利上昇によって低下するリスクのことです。 短期投資の金利リスクは一般に低く、長期投資よりも金利リスクが一般的に高いです。存続期間は金利リスクを測る常用指標 であり、現在値をもとに債券の期待寿命を測定するとともに、債券の収益率、利息支払いと最終満期日を考慮する。存続期間は金利変化に対する債券の価格感度のかなり正確な測定基準 である。債券の存続期間が長いほど、金利変化に対する債券の価格感度が高くなる。

Libor置換リスク。LIBORは、会社や市政債券、銀行ローン、資産支援証券、担保ローン関連証券、金利交換、その他のデリバティブを含む、米国および世界で様々な商業·金融契約の“基準”または“参考金利”として広く使用されている。この基金が投資するツールは従来、ロンドン銀行の同業解体あるいはbrに基づく変動金利で利息を支払い、ロンドン銀行の同業解体に基づく金利の上限または下限の制限を受けていた。この基金およびこの基金が投資するツールの発行者も従来、ロンドン銀行の同業解体を基礎に変動金利で融資を得ることが可能であった。CLOの基礎担保は、ロンドン銀行間同業借り換え金利に基づく変動金利金利も支払われている可能性がある。

2017年7月、イギリス金融市場行動監視局のbr局長は、2021年末までにLIBORの使用を段階的に停止したいと発表した。2021年3月5日、ICEは、すべてのLIBOR設定が、(A)1週間および2ヶ月のドルLIBOR設定について、2021年12月31日以降、および(B)2023年6月30日以降、残りのドルLIBOR設定について、任意の管理者による提供または非代表的な提供を停止すると発表した。

2021年7月29日、米国連邦準備委員会と米国の大型金融機関からなる指導委員会が参考金利委員会(ARRC)に代わってCME Group，Inc.が提案した前向きにドルLIBORの代わりに隔夜融資金利(SOFR)期限 を正式に推薦したことは、ARRCがSOFRの採用を奨励するために実施したペース移行計画の最後の一歩を示している。また、本SAI発表日までに、現在指名されているポンド-LIBOR代替金利はポンド隔夜銀行間平均金利(“SONIA”)となっている。2020年7月、ブルームバーグはロンドン銀行間の同業借り換え金利の代わりに、国際スワップ·デリバティブ協会がスワップとデリバティブで実施しようとしている予備措置の発表を開始した。LIBORとSOFRの間の固有の差異を考慮して、またはSONIAを含む任意の他の基準金利(各基準金利)間の固有の差を確立することが可能であることを考慮すると、将来のLIBORの使用および任意の代替金利の性質にはまだ不確実性がある。多くの場合、指名された代替金利および他の潜在的な代替金利はまだ完了または実施されておらず、保証金を調整する必要がある。br}基準金利(およびその任意の調整および/または配列)は、終了後にすべてまたは任意のLIBOR期限に置換され、現在のところ最終的な合意がなく、いかなる代替基準金利も市場に受け入れられる保証はない。

ロンドン銀行の同業借り換え金利から1つ以上の代替基準金利へのいかなる転換も複雑であり、基金の業務、財務状態、および運営結果に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、基金投資の定価および/または利用可能性の任意の変化、基金のいくつかの投資の交渉および/または文書の変化、このような変化の速度、現在および将来の融資文書の解釈に関する論争および他の行動、投資とヘッジファンド間の基礎差リスク、投資における基差リスク(例えば、証券化)、手続きおよびシステムの費用、および/または行政サービスおよび業務の費用を修正することは、監視提案の条約および基準レート、または上記の任意の構成要素またはそれを調整する費用を含む。

LIBOR金利を決定する方法がさらに変化するかどうか，米国，イギリスや他の場所でLIBORに対する任意の他の改革，あるいはその影響は予測できない。LIBORの任意のこのような変化またはさらなる改革は、報告されたLIBOR金利の突然または長期的な上昇または低下をもたらす可能性があり、これは、基金投資の価値およびLIBORに関連する任意の支払いに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

2023年に最終淘汰されるまで，Liborの表現は過去とは異なる可能性があり，最終的にはグローバル基準として存在しなくなる。代替基準金利が市場に一般的に受け入れられ定期的に実施される前に、LIBORの将来 ，その最終淘汰、1つまたは複数の代替基準金利への移行、およびそれなどの新しい基準金利の実施の不確実性は、複数の要因に影響を与える可能性があり、これらの要素を単独または統合することは、基金の業績とその投資目標を達成する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。これらの要因は、(I)ポートフォリオの行政および/または管理、(A)資金コストまたは他の運営または行政コスト、(B)利息を計算するために代替指数または基準金利に移行して実施することによって生じるコスト、(C)取引相手と許容可能な代替計算および既存の債務ツールまたはクレジットスケジュールの可能な修正を交渉するコスト が現在、liborを使用して金利を決定していること、および/または(D)利息計算に関する潜在的な紛争および/または訴訟のコストを含むが、これらに限定されない。任意の新しい基準金利の融資価値、適切性または比較可能性、または上記のいずれかに関連する、または引き起こされる任意の他の条項論争；(2)過渡期間内の市場における潜在投資の獲得可能性(または不足)、(3)過渡期間内の投資と資本配置に必要な時間帯、(4)投資の計算と価値及び全体のキャッシュフロー、収益能力及び業績、(5)二次市場投資の流動性又はその他の面, (br}既存の資産負債管理戦略、(Vi)投資とヘッジとの間の基礎差リスク、および投資内のベース差リスク(例えば、証券化)、または(Vii)過渡期間内または他の態様において、レバー融資のための基準金利と、1つまたは複数の投資のための基金のための基準金利との間のいかなる不一致もない。

融資リスク融資に対する基金の投資は重大な危険を生むかもしれない。基金は優先融資と担保融資および無担保または二次融資に投資することができる。また、基金は融資の担保および無担保参加にも投資することができる。このようなローンの評価は一般的に投資レベル より低い。前文“投資級証券リスク以下”を参照。銀行または他の金融仲介機関が借り手に提供するこのような融資に投資する場合、コンサルタントは主に借り手の信用に依存して元金と利息を支払い、基金を基礎借主の信用リスクに直面させる。基金が参加を通じて融資投資を行う場合、基金は金融機関が基金に販売する信用リスクと、基礎借り手の信用リスクにも直面する。ローン市場は流動性が不足している可能性があり、基金は販売しにくいかもしれない。brローンは高収益債券と似たリスクがあり、投機性があり、より大きな違約、降格或いは価格下落リスクに関連し、 は投資級証券に比べて、ローンの変動性が大きく、流動性が低いことが多い。信用格付けの高い会社に比べて、ローンを発行している会社は財務力が悪い可能性があり、財務困難に遭遇する可能性があり、不利な市場事件やマイナス感情の影響を受けやすい。

優先融資は、企業実体の資本構造の中で最も高い地位を占め、通常、特定の担保によって担保され、借り手の資産及び/又は株式に対して、借り手の二次債務保持者及び株主が保有する資産及び/又は株式よりも優先的な債権を有する。本基金が投資可能な優先融資の格付けは投資レベルよりも低い可能性があり、他の投資レベルより低い債務ツールと同じリスク を有する。基金は特定の担保を担保とする優先融資に投資することができるが、借り手が違約した場合には、清算という担保が借主の基金に対する義務を果たすことが保証されず、このような場合にこの担保を随時清算できる保証もない。優先融資の条項が借り手がすでに質抵当の担保価値が低下した場合に追加的な担保を質抵当することを要求しない場合、基金は、担保の価値が優先融資項目の下で借り手の債務額に常に等しいか、またはそれを超えないリスクに直面するであろう。借り手が破綻した場合、基金が担保優先融資の任意の担保の利益を実現する能力も遅延や制限を受ける可能性がある。いくつかの優先融資は、裁判所が詐欺的転易または他の同様の法律に従って、優先融資を借り手が現在存在するまたは将来の債務に従属するか、または基金を含む貸主に不利な他の行動をとる可能性があるというリスクに直面している。場合によっては、このような裁判所の行動は優先融資の無効を宣言することを含むかもしれない。

第2留置権融資および無担保融資は、上述したように、優先融資に投資するのと同様のリスクに直面するのが一般的である。第2保有権融資および無担保融資は優先融資よりも優先されるため、借主および担保融資の財産(ある場合)のキャッシュフローは、借り手が優先的に保証するbr債務が発効した後に所定の支払いを支払うのに不十分であるという追加リスクに直面している。無担保融資のリスクは通常より高く、これらの融資には何の特定の担保権もない担保権益を担保とする。第二留置権ローンと無担保ローンの価格変動性は優先ローンよりも大きく、流動性が低い可能性が予想されます。 第二留置権ローンと投資レベルの品質より低い無担保ローンも他の投資レベルの債務よりも低い同じリスク ツールを持っています。

大流行リスク2020年第1四半期から、新型コロナウイルス新冠肺炎による世界的な大流行により、アメリカと世界各地の金融市場は極端な、多くの場合、これまでにない変動と深刻な損失を経験した。以来，症例数は変動し続けており，世界各地で新たな“変種”が確認されている。疫病は国境の閉鎖、自発的または強制的な大量の人口の隔離、医療システムの緊張、国内または国際旅行の減少または禁止、サプライチェーンの中断、およびアメリカと多くの他の国のいわゆる“家にいろ”注文を含む広範な社会的および経済的中断をもたらした。これらの中断の結果には，連邦，州，あるいは地方政府が“不要”と考えている企業の急速な閉鎖，失業率の急速な上昇，いくつかのツールの流動性が大幅に低下する場合がある。いくつかの経済部門と個人発行者たちは特に大きな損失を受けた。このような 中断は、非常に長く持続するか、または未来に再び発生する可能性があり、類似度またはそれ以上である。これに応じて、米国政府とFRBは国内経済·金融市場を支援するための非常措置を講じた。ワクチンはより広く使用可能になったにもかかわらず、大流行に関連する状況がどのくらい続くか、未来に再び発生するかどうか、経済と金融市場を支持する努力が成功するかどうか、大流行がもたらす可能性のある他の影響 は不明である。これらの事件及び今後発生する他の流行病又は流行病の影響は基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

優先株リスク。 優先株は普通株と債券のいくつかの特徴を組み合わせたユニークな証券である。上記“−普通株リスク”と“−固定収益証券リスク”を参照。本節の他の部分で説明したリスクに加えて、 普通株および固定収益証券に記載されているリスクは、金利リスクを含み、優先株は、いくつかの他のリスクに直面している

基金管理

投資顧問

投資コンサルティング協定によると、RiverNorth Capital Management，LLCはその基金の投資コンサルタントである。RiverNorthの本社はフロリダ州西パームビーチ1420号南ローズマリー通り360号、郵便番号：33401。取締役会の監督の下で、当該顧問は基金ポートフォリオの日常管理、基金の業務事務を管理し、特定の文書、簿記及びその他の行政サービスを提供する。このコンサルタントはまた、基金の全体的な投資戦略を決定し、その実行状況を監視する責任がある。RiverNorthは2000年に設立され、米国証券取引委員会に登録され、2022年8月31日現在、登録されたオープン管理投資会社、登録された閉鎖管理投資会社、民間投資ツールのために約48億ドルを管理している。同基金のポートフォリオマネージャーパトリック·W·ガリとブライアン·H·シュムックは、それぞれ当該コンサルタントの間接親会社RiverNorth Holding Co.25%以上の株式を直接または間接的に所有しており、それぞれ当該コンサルタントを制御しているとみなされている。

投資諮問協定

投資相談プロトコルに基づいて提供されるサービスについては，基金は毎月コンサルタントに管理費を支払い，管理費は月平均管理資産の1.25%で計算される。“管理資産”とは、レバーに起因することができる資産から負債を減算することができる基金の総資産(レバーを表す債務および返済されていない可能性のある任意の優先株を除く)を意味する。毎月の相談料に加えて、基金は、取締役報酬(コンサルタントに関連する取締役を除く)、信託費用、譲渡エージェントおよび配当支払い費用、法的費用、独立監査師の費用、株式の買い戻し費用、任意のレバーの費用、準備、印刷、募集説明書の配布費用、br}株主報告、通知、依頼書、政府機関に提出された報告、および税金(ある場合)を含むが、取締役報酬(コンサルタントに関連する取締役を除く)、その運用のすべてのコストおよび支出を支払う。さらに、コンサルタントは、基金の年間総運営費を2022年10月28日までの平均1日管理資産の1.95%に制限するために、基金の支出(ブローカー費用および手数料、返済利息費用、借入コスト、例えば(I) 利息および(Ii)証券売却の配当、税金、基金が投資可能な関連基金による間接支出、レバー、および非常支出のコスト)を免除または返済することに同意している。

基金がレバレッジを使用することを決定した場合、優先株を発行するように、コンサルタントに支払われる投資管理サービス料は、レバレッジに起因する資産が含まれている管理資産に基づいて計算されるため、基金がレバーを使用しない場合よりも高い。コンサルタントに支払われる費用は、管理されている資産によって決定されるため、コンサルタントに利益衝突をもたらす。取締役会は基金がレバーを使用する状況を監督し、そうする時にこの潜在的な衝突を監督する。

基金が2020年6月30日に終了した財政年度にコンサルタントに支払う相談費は2 125 688ドル、免除前は466 167ドルだった。58，893ドルを免除する前に、基金が2021年6月30日までの財政年度にコンサルタントに支払う相談費は1，706，728ドルである。45，940ドルを免除する前に，基金が2022年6月30日までの財政年度にコンサルタントに支払う相談費は1，559，067ドルであった。募集説明書の“基金費用要約” を参照。

投資コンサルティング協定(Br)は、コンサルタントは、プロトコルに従って提供される任意のサービスに関連しているか、またはそれによって引き起こされる任意のものを無責任であるが、コンサルタントがその義務を履行する際に故意に失職し、信用を守らない、または深刻な不注意であるため、またはそのコンサルタントがその合意の下での義務および責任を無視するため、この限りではないと規定されている。

コンサルタントは基金の追加費用を増加させることなく、基金が正式に選択した高級職員、役員、従業員にサービスを提供するが、そのような人の個人的な同意を得、法律で規定されているいかなる制限によって制限されなければならない。コンサルタント(Br)は、投資コンサルティングプロトコルの下でサービスを実行することによって生じるすべての支出を支払い、基金管理に関連するコンサルタント取締役、上級者および従業員の報酬およびオフィススペース を含む。基金は、基金ポートフォリオ取引を実行するブローカー費用および他の費用、税金または政府費用、資金を借り入れる利息費用および他の費用、 訴訟および賠償費用、ならびに基金の正常な業務過程で発生しない他の非常費用を支払う。

投資顧問協定は、毎年(I)基金過半数未償還議決権証券の承認を受けたり、基金取締役会が当該等の承認を採決するために開催された会議で自ら採決したり、(Ii)非投資顧問協定締約国の取締役会過半数メンバー又は投資顧問協定のいずれか一方の“利害関係者”が自ら投票した場合、その合意は年々有効になる。また、基金定款は取締役会全体の3分の2の賛成票を要求して、1940法案に規定されている最低議決権要求よりも高い1940法案に規定されている最低議決権要求よりも高い“投資諮問協定”を締結、中止または修正することができる。投資相談協定は、いずれか一方の譲渡時に終了し、取締役会が60日間の書面通知を出した後、または基金のほとんどの未償還の議決権証券(定義1940法案参照)を採決または顧問が60日間の書面通知を出した後に終了することができる。

ポートフォリオマネージャー

パトリックW.GleyとJanae Stantonは基金のポートフォリオ管理決定を実施する責任がある。

パトリック·W·ガリ最高財務責任者は同基金の共同ポートフォリオマネージャーである。ガリはそのコンサルタント会社のCEO兼最高投資家です。ガリさんは、コンサルタント会社の研究·投資チームを担当し、コンサルタント会社のすべてのポートフォリオ管理活動を担当します。ガリさん はまた、RiverNorth Fundsの社長と会長を務め、RiverNorth Fundsは共通のファンドグループであり、RiverNorthはその投資顧問を担当しています。 2004年にコンサルタントに加入する前に、彼は最近、米国銀行副総裁のグローバル投資銀行のポートフォリオ管理グループ に加えて、 クローズド·オープンファンド、ヘッジファンド、ファンドの基金、構造的投資ツール、保険/再保険会社の他に、投資管理会社のために会社の取引を分析し、構築します。ガリさんは、金融学士号を取得し、ロチェスター工科大学を優秀な成績で卒業しました。彼はフランチャイズ金融アナリスト(CFA)の称号を獲得し、CFA協会のメンバーであり、シカゴCFA協会のメンバーでもある。

Janae Stantonはこの基金の共同ポートフォリオマネージャーだ。スタントンは2016年にRiverNorthに加入し、同コンサルタントの信用とポートフォリオリスクマネージャーを務めた。Janae brは会社の市場融資戦略資産の数量化ポートフォリオ分析と資産推定値を担当し、 は独自の違約と早期返済モデルの構築に集中している。RiverNorthに加入する前に、JanaeはMarketplace融資プラットフォームの高度なリスクアナリストであり、損失予想の管理、信用リスクの監視、報告を担当し、収益性を向上させるための製品 提案を提供する。Janaeはバージニア州マクレーンのFreddie Macの多家庭部門で彼女のキャリアを始め、そこで彼女は多家庭担保ローン支援証券を含む多家庭担保ローンに集中している。Janaeは中ミシガン大学を卒業し、金融学士号を取得した。

ポートフォリオマネージャーの報酬

コンサルタント業界の他の人と同様に、ゲイリーとスタントンの総報酬プランは、投資専門家を誘致し、維持することを目的としている。給与プログラムには毎年固定された基本賃金が含まれている。基本給額は、業界における競争力とコンサルタントの地理的位置に基づいて評価される。報酬プランはまた、年間可変の業績ボーナスを提供します。業績ボーナスは、ポートフォリオマネージャーの分配の役割と責務における個人的な表現を反映している。年度業績ボーナスを決定する際には、ポートフォリオマネージャーが管理する基金の業績を考慮しているが、これは1つの要因にすぎない。コンサルタントのその業務目標における全体的な成功とコンサルタントの全体的な業務表現は、特定の基金や口座の投資業績よりも重要な要素である。ゲイリーとスタントンはまた、コンサルタントの他の管理職と同様に、従業員の支払いをポートフォリオマネージャーの基本給の一定の割合にマッチングさせることを含む401 K計画に参加した。コンサルタントやその付属会社においても株式利害関係者であるポートフォリオマネージャー も定期的に業務運営から利益分配を得ることができる。

ポートフォリオマネージャーのファンドシェアの所有権

次の表は，2022年6月30日までに基金ポートフォリオ管理人実益が所有する基金権益証券のドル範囲を示している。

利益の衝突

ポートフォリオマネージャーが複数の基金または他のアカウントに対して日常的な管理責任を有する場合、実際または明らかな利益衝突 が生じる可能性がある。より具体的には、複数のファンドを管理するポートフォリオマネージャーは、以下のような潜在的な衝突に直面している

複数のbrアカウントを管理することは、ポートフォリオマネージャーが各アカウントの管理に異なる時間およびエネルギーを投入することをもたらす可能性がある。ファンドおよびアカウントが異なる目標、基準、時間範囲、および費用を有する場合、複数のファンドおよびアカウントを管理することは、ポートフォリオマネージャーが複数のファンドとアカウントとの間に彼の時間および投資理念を割り当てなければならないので、潜在的な利益衝突をもたらす可能性もある。別のアカウントがファンドと同じまたは同様の投資目標を有する場合、別の潜在的利益衝突が生じる可能性があり、したがって、ポートフォリオマネージャーは、別のアカウントではなく1つのアカウントを偏愛する可能性がある。

ファンドの証券取引 については，コンサルタントがどの仲介人を用いて個々の注文を実行するかを決定することは，取引の最適な実行を求める役割と一致する.ポートフォリオマネージャーは、基金が保有する証券価値に悪影響を及ぼす可能性のある取引 を別の基金またはアカウントのために実行することができる。基金以外の基金または口座に選ばれた証券の表現は、基金に選ばれた証券よりも良いかもしれない。さらに、潜在的な衝突は、ポートフォリオ管理人の基金取引の規模、タイミング、および可能な市場影響の理解を含む可能性があるので、彼らは、これらの情報を利用して他のアカウントに有利であり、基金に不利であることができる。これらの潜在的な利益衝突 は、ポートフォリオマネージャーが、別の投資ツールではなく、1つの投資ツールを好む印象をもたらす可能性がある。

個人口座の管理はまた潜在的な利益の衝突を引き起こす可能性がある。ポートフォリオマネージャーは、通常、その個人アカウントまたは自分の個人アカウントで証券取引を行わないが、コンサルタントおよび基金は、そのような取引が顧客アカウントに悪影響を与えないと判断した条件下で従業員が個人取引(取引ファンドが購入、販売、または保有することができる証券を含む)を可能にすることを含む道徳的規則を通過する。しかし、個人アカウントの管理は潜在的な利益衝突を引き起こす可能性があり、これらの道徳的基準がこれらの衝突を十分に解決する保証はない。

基金とコンサルタントの他の顧客が発行者の資本構造の異なる部分に投資し、発行者の資本構造に関する研究さえ行っている場合、例えば、基金が発行者の優先債務義務 を持ち、他の顧客が同一の発行者の一次部分を所有している場合など、基金投資機会を制限する潜在的な衝突 が生じる可能性もある。この場合、違約イベント、br}の任意の解決策の条項をトリガするかどうか、または投資をどのように脱退するかを決定することは、利益衝突を引き起こす可能性がある。このような衝突を最大限に低減するために、ポートフォリオマネージャーは、これらの機会がコンサルタントの他の顧客との衝突を引き起こす可能性があり、またはコンサルタントが材料、非公開情報を受信することをもたらす可能性があるので、またはコンサルタントがこのような衝突を最小限にし、基金の投資機会を制限するために内部手続きを作成する可能性があるからである。さらに、コンサルタントが他の顧客のためにその業務活動に関連する重大な非公開機密情報を取得する場合、ポートフォリオマネージャーまたは他の投資者は、基金または他の顧客の証券の購入または販売に制限される可能性がある。brは、利益衝突が生じる可能性のある投資決定を行う際に、基金と他の顧客との間で公平かつ公平な方法で行動するように努力する。しかし、場合によっては、紛争の解決は、コンサルタントが別の顧客を代表して行動する可能性があり、基金の最適な利益に合致しない可能性があり、基金の最適な利益に反する可能性もある。

コンサルタントはこのような葛藤を解決するためのいくつかのコンプライアンス手続きを採択した。しかし、そのようなプログラムが衝突のすべての状況を検出することは保証されない。

管理する他の口座

2022年6月30日現在、基金のポートフォリオ管理人は、以下の他の口座(基金を除く)を管理している

管理人

管理当局の規定により、 簿記及び定価サービスプロトコル(“管理プロトコル”)は取締役会の監督を受け、アルプス基金サービス有限会社(“AFS”或いは“管理人”)は純資産純値の計算、追加の基金会計及び税務サービスの提供、及び基金管理及びコンプライアンス関連サービスの提供を担当する。AFSは、“管理プロトコル”に規定されているサービスの履行に関連するすべての費用を負担するが、プロトコルに記載されているいくつかの自己負担費用は除外される。AFSは、初期組織および発売費用を含むが、これらに限定されないが、訴訟費用、優先株費用、ファンド株式を買い戻すための買い戻し要約の費用、譲渡エージェントおよび信託費用、税金、利息、基金役員費用、AFSまたはその付属会社に関連しない基金管理者の報酬および費用、議事料および手数料、州および連邦登録料；相談料、保険料、保証金、債券保険料、基金法律と監査費用及び支出、基金存続の維持費用、基金取締役会会議に関連する材料の印刷及び交付、株主報告、発売書類及び代理材料の印刷及び郵送、証券の定価及びデータサービス、及び米国証券取引委員会電子申告に関する費用。

AFSは基金譲渡エージェントの付属会社であり，基金純資産や年度最低費用に基づく月費を獲得し，何らかの自腹を切った費用を得る権利がある。株式募集説明書“基金支出総額表”を参照。

道徳的準則

基金と顧問は“1940年法令”第17 j-1条に基づいてそれぞれ道徳規則を採択した。これらの規則は、基金が購入または保有する可能性のある証券を含む、規則を遵守する者が証券に投資することを可能にする。道徳的規則は、米国証券取引委員会 ウェブサイト(http：//www.sec.gov)のエドガーデータベースで取得することができ、コピー料を支払った後、これらの規則のコピー：Public Info@sec.govを以下の電子メールアドレス 電子要求により取得することができる。

基金サービス業者

独立公認会計士事務所

畢馬威会計士事務所(“畢馬威”)， はイリノイ州シカゴ60601号東ランダフ街200号Suite 5500に位置し、同基金の独立公認公共会計士事務所に任命されている。畢馬威監査基金の財務諸表は、他の監査、税務、関連サービスを提供する。

法律顧問

フェグレル·デリンク·ビデル&Reath LLPは、基金の法律顧問と基金独立取締役の法律顧問を務めている。フェグレル·デリンク·ビデルとReath LLPは、シャピロ·シェル·ジノットとサンドラー、P.A.の意見に基づいて、メリーランド州の法律のいくつかの事項について言及するかもしれない。

委託人と譲渡代理

ミレニアム信託会社は2001年春路700号、イリノイ州60523号ドングリ渓に位置し、基金の融資委託者であり、信託協定に基づいて基金が持っている融資を信託する。信託協定によると、受託者は1940年法案の規定に従って基金のローンを持っている。

道富銀行信託会社は、マサチューセッツ州ボストンレンコン街1号道富金融センターにあり、郵便番号：02111。同社は基金の預かり人で、信託協定に基づいて基金の証券や現金を信託しています。信託協定によると、委託者は1940年法案に基づいて基金の資産を持っている。

DSTシステム会社はミズーリ州カンザスシティ西11街333 W、郵便番号64105に位置し、この基金の振込代理と登録員です。

ポートフォリオ取引

同コンサルタントは基金のポートフォリオ決定と基金ポートフォリオ取引の配給を担当している。ポートフォリオ取引を行う際には、コンサルタントは価格(適用されるブローカーまたは取引業者の価格差を含む)、ブローカーまたは取引業者の実行能力、財務責任と反応能力、ブローカーとブローカーおよびブローカーまたは取引業者が提供する研究サービスなどの要素を考慮して、基金のために最適な品質実行を求める。コンサルタントは、一般に、得られた利益に対して合理的な割引価格および手数料率を求める。

コンサルタントは、基金および/またはコンサルタントが投資裁量権を行使する他のアカウントにもブローカーおよび研究サービスを提供するブローカーまたはトレーダーを選択することを明確に許可され、これらのブローカーまたはトレーダーに手数料を超える手数料を支払い、コンサルタントが提供されたブローカーおよび研究サービスの価値に対して適切であると誠実に判断した場合、そのようなブローカーまたはトレーダーに支払われる手数料は、他のブローカーまたはトレーダーの手数料を超える。この決定は、基金およびその投資自由裁量権を行使する他の口座に対する特定の取引またはコンサルタントの全体的な責任の観点から見ることができる。ブローカーとトレーダーを選択してポートフォリオ取引を実行する際には、コンサルタントは株式売却を考慮要因としない可能性がある。しかし、コンサルタントは、取締役会が承認した政策に基づいて行われる限り、株式を普及または売却する仲介人や取引業者とポートフォリオ取引を行うことができ、これらの政策は、その販売努力ではなく、仲介人の実行品質に基づく選択を確保することを目的としている。

研究サービスは 補充研究、証券と経済分析、統計サービスと証券獲得性に関する情報 或いは証券の購入者或いは売却者、及び会計業績に関する報告を分析する。基金が証券取引を行うブローカーによって提供される研究サービスおよび他の情報も、コンサルタントがそのすべてのアカウントにサービスを提供するために使用されることができる。br}同様に、他の顧客にサービスを提供するブローカーまたは取引業者が提供する研究および情報は、コンサルタントが基金にサービスを提供する上で役立つ可能性もある。研究サービスやその他の情報は基金やコンサルタントに有用であるが，受信した研究や他の情報をドル評価することはできない可能性がある。コンサルタントは、審査·研究報告やその他の資料は、コンサルタントが“協定”に規定された基金職責を履行する全体的な費用を減らすことはないとしている。

場外取引は、手数料 および実行を含む同じまたはそれ以上の価格がある場合、主要な市商またはブローカーに直接行われる。固定収益証券は、通常、発行者、引受業者、または市商から直接購入される。br}購入には、発行者が引受業者に支払う特許権が含まれており、業者に支払う購入価格には、売買価格間の利差が含まれる可能性がある。

基金とコンサルタントの別の顧客が同じ証券を同時にまたはほぼ同時に購入または販売することを求める場合、コンサルタントは、合併(“凍結”)に基づいて取引を実行することができる。取引量の増加により、阻止された取引は基金により良い実行効果をもたらすことができる。凍結された注文全体が満たされていない場合、基金はそれが所望の証券頭寸 を得ることができない場合があり、または証券のためにより高い価格を支払わなければならない可能性がある。同様に、他の顧客が同じポートフォリオ証券を同時に販売することを望む場合、基金は、このような大きな売り証券 または任意の特定のポートフォリオ証券の高価格 を得ることができない可能性がある。注文全体の阻止が完了していない場合、一般に の購入または販売が比例的に割り当てられる。コンサルタントは，個別注文の規模や取引コストなどを考慮して調整が合理的であると考えた場合には，割当てを調整することができる.

基金はその取引を実行する際に任意の特定のブローカーや取引業者と付き合う義務はないが、現在は関連ブローカーを用いて基金ポートフォリオ取引を行うことは意図されていない。

次の表に基金が指定された期間に支払うブローカー手数料の総額を示します。

基金は、2022年6月30日、2021年6月30日および2020年6月30日までの財政年度内に、(1)基金の関連者 、(2)基金の関連者、または(3)関係者が基金の関連者または投資顧問である任意のブローカーに手数料を支払うことはない。

基金は2022年6月30日までの財政年度中に、研究サービスと引き換えにブローカーに手数料を支払わなかった。2022年6月30日までの財政年度内に、基金は、1940法案規則10 b−1で定義された定期取引業者または取引業者の任意の証券を購入しなかったか、または取引業者または取引業者の両親の証券を購入しなかった。

アメリカ連邦所得税税務について

以下の要約 は、米国連邦所得税のいくつかの結果を議論し、これらの結果は、基金株主(“株主”)が基金株式(“株式”)を買収、保有、および/または処分することと関係がある可能性があるが、募集説明書に含まれる項目は除外する。本議論 は、株を資本資産として保有する米国株主の米国連邦所得税結果のみを検討し、特定の株主の個人状況に応じてそれに関連する可能性のあるすべての潜在的な米国連邦所得税結果 には触れない。本議論はまた、銀行および金融機関、保険会社、証券または外貨取引業者、外国所有者、またはヘッジマネーリスクとしてその株を保有するbr個人、推定販売または変換取引、または免税または繰延納税計画、口座またはエンティティを含むが、特別な規則によって拘束された株主の税務結果にも関連しない。また、本議論は、いかなる州、地方、または外国の税収結果にも触れない。本議論は、本要約日までに適用される米国所得税法律、税法が変更される可能性があること、または裁判所または米国国税局のトレーサビリティまたは前向きな新しい解釈の影響を受け、本要約の持続的な有効性に影響を与える可能性があることを反映している。本議論は、本基金およびその株主に影響を与えるすべての米国連邦所得税問題の詳細な説明を試みておらず、ここでの議論は税務提案を構成していない。投資家は投資本基金の前に自分の税務顧問に相談して、投資本基金がそれに与える具体的な税収結果を決定し、適用される連邦、州、地方と外国の税収結果、及び税法が変化する可能性のある影響を含むことを提案する。

基礎金税

基金が実物支払い証券、ゼロ金利証券、繰延利息証券、または一般に原発割引(または基金が現在市場割引を収入に計上することを選択している場合)の他の任意の証券に投資する場合、基金は、各納税年度にそのような投資課税収入を計算しなければならず、これは、通常、対応する現金支払いを受け取る前である。しかし、基金は、米国連邦所得税および消費税を回避するために、少なくとも毎年、そのすべてまたはほぼすべての純投資収入をbrの株主に分配しなければならない。したがって、基金は、現金を生成するために、不利な場合にそのポートフォリオ証券を売却しなければならないかもしれないし、または分配要件を満たすために、現金を借り入れることによってレバレッジ操作を行わなければならない可能性がある。

この基金はまた市場割引債券を購入する可能性がある。市場割引債券とは、二次市場で償還価値を下回る価格(元に発行された割引債券であれば、その調整後の発行価格を下回る)で得られる証券である。基金が市場割引債券に投資する場合、連邦所得税の目的で、基金が市場割引を計上すべき収入に計上することを選択しない限り、このような市場割引債券を処分する際に確認されたいかなる収益も一般収入(資本利益ではなく)とみなされ、計算すべき市場割引の範囲となる。

基金は、現在利息または違約を支払っていない発行者の債務brを含む、最低格付けカテゴリまたは非格付け債務に投資することができる。リスクや違約のある債務債務への投資は基金に特殊な税務問題をもたらした。税金ルールは、以下の問題を完全に明確にしていない：基金がいつ利息の計算を停止することができるか、元の発行割引または市場割引、不良債権または価値のない証券がいつ、どの程度控除できるか、違約債務がどのように受信された支払いが元本と収入の間でどのように分配されるべきか、および破産または立て直しの場合の債務交換が納税すべきかどうか。 基金がこのような証券に投資する場合、これらの問題と他の関連問題は基金によって解決される。規制された投資会社としての地位を維持するために十分な収入が割り当てられ、米国連邦所得税または消費税の影響を受けないことを確実にする。

基金が借入によってレバーbrを利用する場合、1940法案によって適用される資産カバー範囲制限およびいくつかの貸手が配当または割り当ての支払いに追加的な制限を適用する可能性があり、資産カバー範囲が回復する前に基金がその株式を割り当てる能力を制限または除去する可能性がある。これらの制限は、基金が規則の要求に従って少なくとも90%の投資 会社の課税収入を分配することを阻止する可能性があるため、監督された投資会社としての基金の資格を危うくする可能性があり、基金に相殺できない4%の連邦消費税を支払う可能性がある。1940年法案に規定されている資産カバー範囲の要求を満たしていない場合、基金は1940年法案が許可した範囲内で、自分で優先株株式を購入または償還することを決定し、必要な資産カバー範囲を維持または回復し、分配要求を満たしていないために基金とその株主に不利な結果を避けることができる。しかし、このような行動がこのような目標を達成することができるという保証はない。一般的に、基金は配当金を分配する能力が制限されることを避けるために努力するだろう。

株主税

優先ツールの分類 は最近いくつかの訴訟を受けているにもかかわらず，基金は米国連邦所得税については，これらの株が株式であるという立場である。会社証券を債務や持分とみなすことは、各ケースの事実や状況に基づいて決定されるが、株式には制御前例が存在しないため、国税局が株式を株式として特定することを疑問視しない保証はない。米国国税局がこの挑戦に成功した場合、株式保有者は、配当金ではなく課税利息収入を受信すると判断される可能性があり、現金を受信したときとは異なる時間にそのような収入を確認することが要求される可能性がある。これにより、所有者が影響を受けた年に所得税を少なくすることにつながる場合、これは追加の税金、利息、および罰金を支払うことにつながる可能性がある。

また，90%の分配要求を満たし，連邦所得税の分配要求を回避する目的でのみ，基金が納税年度終了後に行った何らかの分配 は“オーバーフロー”され，その納税年度内に支払われると見なすことができる。この場合、株主は、実際に割り当てられた納税年度にこのような配当を受けたとみなされる。米国国税局は、納税年度終了後に支払われる配当金は、連邦所得税では前年からの収入とみなされ、前年に“支払う”配当金とみなされ、 の階層ごとの特定タイプの収入の割合シェアを決定する。したがって，基金は納税年度終了後に支払われたいずれかのこのような配当金を前年に“支払う”と見なし，あるカテゴリの割合 がある特定のタイプの収入に占めるシェアを決定するつもりである。しかし、この個人的な裁決は国税局に拘束力がなく、国税局がこのような待遇を尊重する保証もない。

買い戻し政策によると、基金は定期的にその株式を買い戻すことができる。所有するすべての株式を引受する株主と、(規則に記載された帰属規則により)保有されているとみなされる株主は、その株式を売却したとみなされ、一般に資本収益または損失を実現する。株主が引受した株式がその所有株式(帰属により保有とみなされる株式を含む)よりも少ない場合、その株主は、その株式を引受する際に課税配当金を受領したと見なすことができる。買収要約を提出すると，非入札株主は基金から課税割当を受け取ったとみなされる可能性がある.基金がこのような株式入札を満たすために清算ポートフォリオ証券の純収益を確認した場合、基金はその株主に追加的な分配を要求される。もし取締役会が基金が買収要約を提出すると確定した場合、 はその時に提供される具体的な要約に関連する材料の中でこのような要約の連邦所得税結果 があれば検討する。

ファンド買い戻し株式は、一般に、株主が株式を売却または交換するとみなされ、買い戻し後の株主 が直接所有していないか、または規則318条に従って任意の株式に帰属することを前提とする。同様に、(I)基金買い戻し株式が、基金に対する株主の所有権パーセンテージを少なくとも20%減少させる場合(適用規則第318条の所有権帰属規則が適用され、買い戻しによる発行済み株式総数の減少を考慮して決定される)、または(Ii)株主が保有する株式が数パーセントを超えない(適用規則318節の所有権帰属規則の後に決定される)。買い戻しは株主が株式を売却または交換するとみなされる。 本議論では、資本資産以外の株式を保有する入札株主の税務処理については触れない。株主 は買い戻し要約に参加するか参加しないかで発生した具体的な税務結果について彼ら自身の税務顧問に相談しなければならない。

入札株主の基金に対する比例所有権(規則318節の所有権帰属規則を適用した後に決定された)が入札によって大幅に減少していない場合、株主は、入札後に株主が保有する(または規則318節に従って保有するとみなされる)株式に関する基金割り当てを受信したとみなされる。この割り当てられた金額は、基金が売却した株式のために当該株主に支払う価格に等しい。配当金として課税されますi.e., 一般収入としては、基金がこのような分配に割り当てられる当期または累積収益と利益を限度とする。株主が入札後に株式を保有(または規則318条に従って保有とみなされる)の調整基準 は、株主が入札中に売却した株式の調整された課税基準に従って増加し、配当とみなされない割当部分を減算する。配当とみなされていない割り当ての 部分が株主が入札後に保有する(または規則 318節により保有とみなされる)調整後の税ベース(入札で売却された株式の調整後の税ベースが増加して決定される)を超えた場合，超過した割当部分は株主の手元の資本収益となる.入札した米国の株主が買い戻し要約によって基金から分配を獲得したとみなされる会社であれば，特殊基準 調整は，その株主が買い戻し要約に基づいて買い戻ししていないどの株式にも適用可能である.

入札株主 が特定の買い戻し要約に基づいて株式を売却することにより配当金を取得したとみなされていなければ、その買い戻し要約に基づいて株式を売却しない株主、またはその基金における百分率権益が増加した株主は、他の株主が買い戻し要約で株式を売却することにより建設的な分配を実現することはない。しかしながら、 のいずれかの入札株主が配当金を受信したとみなされる場合、買い戻しにより基金比例所有権を増加させた株主は、推定割り当てを獲得したとみなされる可能性があり、その額は、入札によって増加した基金比例所有権と同じである。このような建設的な分配は現在の累積収益とそれに分配可能な利益の範囲である配当金とみなされるだろう。

情報報告

規則第6045 B節は一般に、基金が米国連邦所得税のbr株の納税基礎に影響を与える組織行動についていくつかの報告要求を提出した。基金は従来、ある株主に資本分配(“ROC分配”)のリターン を行い、このような支払いが継続されれば、基金は通常、IRS Form 8937、証券ベースに影響を与える組織行動報告(“Form 8937”)を米国国税局に提出し、ある 株主に情報声明を提出する必要があるが、例外的な場合は除外される。一般的に、基金は会社の行動後45日または前に米国国税局に8937表を提出しなければならず、早い場合は会社の行動カレンダー年の1月15日に提出しなければならない。また，基金 は，会社が行動する例年の次の年1月15日までにある株主に同じ情報を提供しなければならない.しかしながら、基金は、一般に、フォーム8937を提出する必要がなく、またはこれらの情報を株主に提供する必要はなく、フォーム8937の締め切り前にその主要な公共ウェブサイト上で必要な情報を発行し、これらの情報が、そのウェブサイト(または任意の後続組織のウェブサイト)上で10年間閲覧することができる限り、これらの情報を提供する。

基金は通常，納税年度終了前に年度内の分配がその収益や利益から分配されるかどうかを決定できないため(したがって，このような分配 は配当と見なすべきかROC分配と見なすべきか)ため，基金は本カレンダー年度が終了するまで8937表を提出するつもりはない。既存の有限解釈的指導意見に基づいて、IMFは、ROC流通の処理方法および現在のForm 8937に対する現在の予想されている行動が、Form 8937第6045 B節およびその下の財務省令の要求に適合し続けていると考えている。基金は年末後に基金分配の税務特徴をできるだけ早く決定し、適用範囲内で直ちに に上記第6045 B条の要求を遵守するつもりである。基金およびその管理層は、基金が年末に最善を尽くして実際に実行可能な状況でその分配の税務特徴をできるだけ早く決定する場合、基金は表8937と第6045 B節を遵守するために実質的な処罰を受けないと考えている。この基金がその6045 B条の報告義務をタイムリーに履行できなかった場合、重大な処罰を受ける可能性がある。各株主には，第6045 B条に適用される個人状況について自分の税務コンサルタントに相談するよう促す。

他税種

以上の一部の米国連邦所得税条項の記述は、米国人の株主としてのみ言及されている(すなわち， 米国市民または住民または米国会社、共同企業、信託基金または遺産)。非米国株主は、株式所有権の税務結果について、投資家がそのような身分の適切な証明を提供する場合、30%の米国源泉徴収税(または適用条約によって規定されるより低い源泉徴収税率を含む)を分配することを含む税務コンサルタントに相談しなければならない。

株主は資本基金を投入する前に、これらの事項とアメリカ連邦、州、地方、外国、その他の適用税法のいかなる具体的な問題についても彼ら自身の税務顧問に相談しなければならない

取締役会のメンバーと管理者

次の表は、取締役会のメンバー(1人1人の“取締役”)に関するいくつかの情報を提供します。各取締役の生年 は彼または彼女の名前の後ろの括弧に入っています。取締役会は3種類の取締役に分けられ、各種類の取締役は3年間交互に在任し、初期任期が満了した時、各種類の取締役の任期は3年であり、その後継者が正式に当選して資格を満たすまで、毎回の年次会議で株主は1種類の取締役を選出する。br基金の2人の取締役は優先株保有者選挙によって選出され、1つのカテゴリとして単独投票され、残りの取締役は普通株と優先株保有者によって選挙され、1つのカテゴリとして一緒に投票される。

次の表は、1940年法案で定義された基金“利害関係者”ではない各取締役の情報を提供しています。

独立役員

次の表は、1940年法案で定義された基金“利害関係者”に属する各役員および基金の各役人の情報を提供します。

興味のある役員と上級社員

取締役会の指導部構造 それは.取締役会は基金の投資計画や業務事務に対して全面的な監督責任を有しており、取締役会は、取締役会の構造が監督義務を有効に履行できるようにしていると考えている。取締役会長(以下、“代表取締役”という)パトリック·W·ガリさんは取締役の独立取締役ではない。

取締役会は、(I)取締役会監査委員会(“監査委員”)及び取締役会の指名及びコーポレートガバナンス委員会(“指名及びコーポレートガバナンス委員会”)による取締役会の役割をある程度検討し、(I)パトリック·ガリさん取締役会が日常的に運営する役割を検討し、(I)取締役会の任命及びコーポレートガバナンス委員会(“指名及びコーポレートガバナンス委員会”)が基金の適切な指導構造であり、各委員会の会議を独立した取締役が主宰するものとする。 (Iii)独立取締役は取締役会メンバーが欠席した場合にその独立法律顧問及び核数師との面会の頻度の程度、 取締役会メンバーは基金及び管理層の利害関係のある取締役、及び(Iv)独立取締役の全体レベルは、個別及び集団状況を含む。取締役会のメンバーはまた年間自己評価を完了し、その間、取締役会はその全体構造を審査し、その構造がどこにあるか、どのように基金の現在の状況に応じて適切であるかを考慮する。br議長の役割は取締役会のすべての会議を主宰し、取締役会会議の間で取締役会と基金管理者、弁護士、各種他のサービス提供者との間の連絡を司会することである, は、コンサルタントおよび基金のためのサービスを提供する他のこのような第三者を含むが、これらに限定されない。取締役会は、ガリー·さんがこれらの連絡活動をより効率的に行うことができるように取締役会議長を務めている利害関係者がいると考えている。 取締役会はまた、基金の運営に詳しい人が、理事会の重要な事項が検討されていることを確認するために、理事会の議事日程を策定することも取締役会にとってメリットがあると考えている。

基金には2つの常設委員会があり、各委員会は取締役会の指導構造を強化している：監査委員会と指名とコーポレートガバナンス委員会。審査委員会及び指名及び企業管理委員会はすべて独立取締役であるbrメンバーが議長を務めることと構成されている。

監査委員会はMouginさんとカーター、SwansonとHutchensさんによって構成され、ニューヨーク証券取引所の上場基準の定義に基づいて、彼らはすべて“独立している”とした。Hutchensさんは監査委員会の議長であり、“監査委員会財務専門家”の資格を有することを決定しており、この用語は表N−CSRで定義されている。監査委員会の職責は、取締役会監督(I)基金財務諸表、報告プロセスおよび独立公認会計士事務所(“独立会計士”)の品質と誠実さとその審査に協力することである；(Ii)基金の会計と財務報告政策とやり方、内部統制、および適切な場合のあるサービスプロバイダの内部統制、(Iii)基金がある法律と法規の要求を遵守する場合、および(Iv)独立会計士の経歴、独立性と業績。監査委員会はまた、基金の年間委託書に組み込むために、米国証券取引委員会の規則に基づいて監査委員会報告書を作成しなければならない。監査委員会は毎年審査·承認された“監査委員会規約”に基づいて運営される。“監査委員会定款”で述べたように、経営陣は適切な会計·内部統制制度の維持を担当し、基金の独立会計士は適切な監査·審査を計画·実施する責任がある。独立会計士は基金株主の代表として、最終的に取締役会と監査委員会に責任を負う。基金の独立会計士は監査委員会に直接報告する。監査委員会は、2022年6月30日までの財政年度中に3回の会議を開催した。

指名と会社統治委員会はムーキンさんとカーター、ハチンズ、スワンソンさんで構成されています。カーターさんはコーポレートガバナンス委員会の議長を指名した。指名·コーポレートガバナンス委員会は、ポストの空きや設立時に、取締役会のメンバーになる資格があると考えられる個人 を確定し、取締役会に推薦する責任がある。指名とコーポレートガバナンス委員会は、基金株主が推薦する取締役候補を考慮する。株主から提出された候補者を考慮する際には、指名とコーポレートガバナンス委員会は、取締役会の必要、候補者の資格 と株主の利益を考慮する。指名·コーポレートガバナンス委員会に候補者を推薦したい株主は，提案 を委員会審議に渡す基金主要実行事務室の基金秘書にこのような提案を提出しなければならない。提出された意見書には、(I)この指名を提出した株主が、指名された者が“利害関係のある者”であると信じているか否か、(Ii)当該業務又は指名を提出した株主の基金帳簿上の氏名又は名称及び住所、(Iii)当該株主が当該会議で投票する権利のある株式記録保持者であり、当該指名を提出するために当該会議に出席した代表を自ら又は委任することを意図していること、(Iv)当該株主が交付を計画しているか否か、又は他の株主に求める委託書、を含まなければならない。(5)ファンド配当金の種別および数量, (Vi)株主または指名された著名人のいずれかの業務における任意の重大な権益；(Vii)株主(株主の依頼者を含む)または提案された取締役代有名人が、上記の規定の独立した確認可能な資料をサポートすることを含む、任意のヘッジ取引または 他の手配をどの程度達成しているか、またはその株主(株主の依頼者を含む)または提案された代理有名人が保有する株式の価値または基金の毎日の市場オファーの変動の利益、損失またはリスクを軽減または管理すること；(Viii)株主または擬代有名人の基金内の任意の直接的または間接的な重大な権益であるが、普通株式を有することによって生じる利息は除外される。(Ix)株主が知っているように、擬代名人をサポートする任意の他の株主の名前または名前および住所； (X)株主実益が所有しているが登録されていない普通株式の名人所有者および数；(Xi)非個人株主の投資戦略又は目標(ある場合)及び株式募集説明書の写し(ある場合)、及び(Xii)1934年“証券及び取引法”第14 A条に基づいて提出された委託書には、当該株主によって提出された当該世代の著名人に関する他の資料、例えばbr}が含まれなければならない, 改訂されました。各条件に適合する株主または株主団体は、各カレンダー年に独立取締役の著名人を一人以下提出することができる。指名とコーポレートガバナンス委員会はまだ基金役員を務めるために必要な最低資格を決定していない。指名と会社管理委員会は指名と会社管理委員会の定款に基づいて運営され、この定款は毎年審査と承認を行う。指名·統治委員会は、2022年6月30日までの会計年度中に2回の会議を開催した。

取締役資質。 各取締役の主要な職業および他の取締役職について上述したことに加えて、以下のbrは、各取締役の特定の経験、資格、属性または技能に関するさらなる情報を提供し、これらの経験、経歴、属性または技能は、基金の取締役を担当すべきであるという結論をもたらす。取締役会のメンバーには具体的な資格要件がない。

興味のある役員

パトリック·ガリさんは、ファンド投資コンサルタントのCEOで投資家です。彼は総裁と基金のポートフォリオマネージャーでもある。彼は基金投資戦略を理解しており、より具体的には閉鎖的な共同基金業界であり、彼を基金総裁になる資格のある唯一の人にした。

Raioさんは、銀行や投資管理部門で管理職を務めるなど、証券業界で長年の経験を持っています。彼は株式資本市場で15年以上の経験を持ち、シティグループとモルガン·スタンレーの小売シンジケート部門で働いたことがある。2018年以降、Arbor Lane Advisors，Inc.の総裁兼CEOを務めてきた。2005年から2018年にかけて、富国証券の取締役社長と小売開始担当を務めている。富国銀行に勤務する前に、取締役やシティ資産管理会社のクローズドファンド担当者を務めていた。FLX流通会社、Qudos Technologies社、Quantify Crypto社の取締役会にも勤めている。彼の商業、金融サービス、投資管理の経験によると、彼は基金の取締役総裁に選ばれた。

独立役員

ジョン·K·カーターさんは、共通のファンド業界の経験を豊富に持っています。カーターさんは、ノースカロライナ州イゴンの子会社であるパン米資産管理会社(Transamerica Asset Management)の業務担当を務めていました。カーターさんは、パン米約120匹の共通ファンドのサービス、運営、コンサルティングサービスを監督しています。彼はまた合則官を務めたことがある.カーターは多くのサブアドバイザーを監督する経験を含む、大型共同基金グループを管理する経験をもたらした。カーターさんは現在、プライベート勤務弁護士であり、以前は投資管理の弁護士であり、内部の法律顧問の経験があり、米国証券取引委員会にサービスを提供し、大規模な法律事務所でプライベートで勤務していました。取締役会では、カーターさんは、他のファンド会社の理事長、コンプライアンス担当者、および経験豊富な投資管理弁護士を含む特定の業界経験を持っていると考えており、特に複雑な法的問題を処理する際に取締役会に価値があります。

Mouginさんは経験豊富な高級管理者で、販売、顧客関係、運営の面で長年の投資管理業界の経験を持っている。ムーキンはこれまで、アルペンファンドサービス会社を共同基金とヘッジファンド業界の先頭に立てた幹部チームのメンバーだった。

ハッチンズさんは、2006年4月から2012年12月までコロラド大学財団のCEOを務め、2009年4月から2012年12月までコロラド大学不動産財団の執行役員を務めた。これらの職に就く前に，Hutchensさんは銀行業で30年以上勤務し，コロラド州大通銀行会長の職を退職した。Hutchensさんはコロラド大学ボルダービジネススクールを卒業し、シラキュース大学とコロラド大学で大学院生の学位を取得しています。彼の商業·金融サービスの経験によると、彼は同基金の取締役総裁に選ばれた。

2006年、スワンソンは資産管理会社にマーケティングコンサルティングを提供する会社であるSwanDog Marketingを設立した。彼は現在SwanDogの管理パートナーだ。彼は30年以上の高度管理とマーケティング経験を持ち、その中には約20年の金融サービス経験がある。SwanDogに加入する前に、スワンソンさんは、投資管理会社カラモス投資会社の執行副社長兼流通担当者を務めていました。 彼は以前、ファンカンベン投資会社のCEO兼カナダのスカデル·スティーブンス·クラーク最高経営責任者(CEO)とカナダのスカデル·スティーブンス·クラーク取締役社長兼グローバル投資製品担当者を務めていました。Swansonさんは、西北大学ケロッグ管理大学院の管理修士号、南イリノイ大学のジャーナリズム学士号を持っています。 ビジネス、金融サービス、投資管理に関する彼の経験により、理事に選出されました。

リスク監督。基金は投資リスク、取引相手リスク、推定リスク、政治リスク、経営失敗リスク、業務連続性リスク、監督リスク、法律リスクなどの多種のリスクに直面している。取締役会は、基金に影響を与える可能性のあるすべてのリスクが知って、解消し、軽減できるわけではないと認識している。また、コスト効果に適合していない可能性があり、基金の限られた資源を有効に利用できないリスクもある。これらの現実から、取締役会はその監督·指導者を介して、株主がその募集説明書、SAI、その他の関連文書に基づいて基金を運営させるために、投資リスクなどのいくつかの否定できないリスクを負う必要があると考え続けている。

しかしながら、取締役会代表基金は、コンサルタントおよび任意のサブアドバイザーを含む基金の様々なサービスプロバイダを許可する強力なリスク計画を採択し、様々なリスクを識別し、不利なイベントが発生する可能性を低減し、および/またはそのような不利なイベントの基金への影響を制限しようと試みる様々なプロセス、プログラム、および制御措置をとる。取締役会は、基金首席コンプライアンス官(“CCO”)によって作成された様々な四半期書面報告を受け取ることによって、その指導的役割(Br)これらの報告(I)基金サービス提供者の運営、政策、およびプログラムを評価し、(Ii)基金またはそのサービス提供者がCCOの前回の報告から採取した政策およびプログラムの任意の重大な変化を公表し、(Iii)前回のCCO報告の日から発生した任意の重大なコンプライアンス事項を開示する。また、独立取締役は四半期ごとに実行会議を開催し、利害関係のある取締役、コンサルタントまたは付属コンサルタント(場合によっては)やその任意の連属会社が出席していない。このような 構成は、独立取締役が効率的に情報を受信し、必要な私的な議論を行い、そのリスク監督役を履行し、独立した判断を行い、取締役会全体、そのbr}委員会と基金のいくつかの官僚との間に職責範囲を割り当てることを可能にする。また、独立取締役はすでに独立法律顧問と監査役を招聘し、独立取締役に協力して監督責任を履行している。上述したように、本稿では言及していない他の要因を考慮すると、取締役会は、基金の日常リスク管理業務を積極的に管理するのではなく、リスク管理におけるリーダーシップが監督であることを決定している。

補償するそれは.基金は、その上級管理者やコンサルタントが雇った興味のある取締役に給料や報酬を支払わず、基金にも従業員がいない。彼らのサービスとして、非顧問雇用の基金役員は毎年16，500ドルの事前招聘金を得ることができ、また、取締役会の四半期会議に出席するたびに1，500ドルを追加的に得ることができる。また，首席独立取締役は年間250ドル，監査委員会議長は年間500ドル，指名と会社管理委員会議長は年間250ドルを獲得している。顧問に招聘された取締役も取締役会会議に出席することに関するすべての合理的な自己負担費用を支給されているわけではない。次の表に基金と基金総合体の2022年6月30日に終了した財政年度の報酬を示す。パトリック·W·ガリは基金の利害関係者で、コンサルタントに雇われ、基金から何の賠償も受けていない。

基金における役員の持株比率

次の表は，2021年12月31日までの基金と基金総合体における取締役実益ごとに保有する持分証券のドル範囲を示している。

2021年12月31日現在、基金独立取締役および直系親族は、基金投資顧問または主引受業者または任意の直接または間接制御、基金投資顧問または主引受業者によって制御されるか、または基金主引受業者と共同で制御する者の任意のカテゴリ証券を所有または登録していない。

基金の役員と上級管理職は2022年9月22日現在、基金のどの種類の未償還証券を全体として1%未満保有している。

実益所有の証券

基金の知る限り、2022年9月22日現在、次の表で述べた以外に、単一株主や“グループ”(改正された1934年証券取引法(br})第13(D)節)の実益は、5%を超えるファンドのどの種類の流通株も持っていない。基金は以下に掲げる株式の最終受益者の身分を知らない。支配権者とは、基金の25%以上の投票権を有する証券または支配権の存在を認める者を直接または間接的に所有する者をいう。

代理投票基準

基金は代理投票責任を顧問に委託し、取締役会の全面的な監督を受けている。コンサルタントはそのエージェントポリシーとプログラムに基づいてこのようなエージェントに投票する.場合によっては、コンサルタントは、基金株主の利益をコンサルタントまたはコンサルタントの関連者の利益と衝突させるために、代理人票を投じることを要求される可能性がある。この場合、コンサルタントは投票決定を放棄し、必要なすべての代理投票材料を基金に提出し、 取締役会が投票決定を行うことができるようにする。コンサルタントは，投票決定について取締役会に書面で提案すべきであり，その中には，(1)なぜ利益衝突があるのかを説明すること，(2)提案した理由を説明すること，(3)なぜアドバイスがコンサルタントの代理投票政策に適合しているのかを説明することが含まれるべきである。取締役会は，コンサルタントの推薦意見を審査した後，コンサルタントに最も適合する代理投票政策を行い，株主の最適な利益に適合するエージェント投票決定を行うべきである.基金取締役会が代理投票決定を要求された場合、関連証券または採決待ち事項と利益衝突がない取締役のみが、基金がどのように投票するかの決定に参加することが許可される。コンサルタントは，本SAI付録Aで規定したエージェント投票政策とガイドラインに基づいてエージェントに投票を行う.

米国証券取引委員会のサイトwww.sec.govやファンドサイトwww.rivernore.comにアクセスすることで、ファンドが6月30日までの12ヶ月間、そのポートフォリオ証券に関連する代理をどのように投票依頼するかに関する情報 (ファンドサイトに関する情報 は、サイトの内容を本SAIに格納していない)を取得することもできる。

情報を付加する

基金は、ここで提供される証券に関連するbr表N−2の登録説明書を米国証券取引委員会に提出し、それの修正を含む。基金の募集説明書および本SAIは、登録声明に記載されているすべての情報を含まず、任意の証拠およびスケジュール を含む。当基金及び当社が提供する証券の詳細については、当基金の登録声明を参照されたい。基金募集説明書および本SAIで言及された任意の契約または他の文書の内容に関する陳述は、必ずしも完全ではなく、いずれの場合も、登録宣言の証拠である契約または他の文書のコピーが言及され、各陳述は、すべての態様で参照によって限定される。

登録宣言 は、米国証券取引委員会サイトSec.gov上のEDGARデータベースで取得することができ、コピー料を支払った後に、Public Info@sec.govに電子 要求を介して取得することもできる。

財務諸表

基金株主に提出された2022年6月30日現在の年次報告(“2022年年報”)に含まれる監査財務諸表と財務諸表と、ビマウェイの財務諸表に関する報告書と基金2022年年報に含まれる財務概要。

付録A

顧問の代理投票政策

代理投票

RiverNorth資本管理有限責任会社

代理投票政策とプログラム

米国証券取引委員会(“委員会”)が最近1940年の投資顧問法(以下“法案”と略す)により第206条(4)-6条(17 CFR 275.206(4)-6)及び改正第204-2条(17 CFR 275.204-2)の規定により、投資顧問が顧客証券に対して投票権を行使することは、同法第206(4)条に示される詐欺的、詐欺的又は操作的な行為、やり方又は業務過程である。(I)コンサルタントがその顧客の最適な利益を代表するために適切にbr設計された書面政策およびプログラムを採用して実施していない限り、(Ii)コンサルタントは、その代理投票手順を顧客に説明し、顧客の要求に応じてコピーを提供し、(Iii)コンサルタントは、コンサルタントがどのようにその代表に投票するかに関する情報を顧客に開示する。

その標準投資相談プロトコルRiverNorth Capital Management，LLC(RiverNorth Capital)では，RiverNorth Capitalは，投票エージェント， クライアントは，ERISAによって管轄されているクライアントを含めて投票エージェントを担当することを明確に示している.したがって、RiverNorth Capitalはこのような顧客に投票しないだろう。しかし、RiverNorth Capitalは投資会社の顧客(“基金”)を代表して投票する。RiverNorth Capitalはすべての委託者(基金委託者を除く)に直接依頼書をその顧客に転送するように指示しており、RiverNorth Capital が意外にも任意の非基金顧客の依頼書を受信した場合、現顧客であっても前任顧客であっても、首席コンプライアンス官は直ちにその依頼書を顧客に転送する。基金に対する責任を果たすために、RiverNorth Capital Management，LLC(以下、“私たち”または“私たちの”)は、任意の基金ポートフォリオにおける会社に対して、以下のような代理投票政策と手続きをとっている。

主な目標

これらの政策·プログラムの主な目標は、会社経営陣が会社の日常運営や長期戦略計画を受託していることを認め、会社取締役会の監督を受けることである。“一般業務事項” は主に経営陣の責任であり，完全に会社取締役会が承認すべきであるが，これらの目標 も，会社株主が経営陣や取締役の表現や株主の権利や所有権利益をどのように処理するかについて最終決定権を持たなければならず，特にこれらの事項が株主に重大な経済的影響を与える可能性がある場合には認められている。

そこで，我々は，クライアントの受託者であるエージェント投票責任を果たす際に，特に以下の事項に注意する

問責制それは.どの会社にも、受託経営会社の人の行為を追及する有効な手段があるべきである。会社の経営陣は取締役会に責任を負うべきであり、取締役会は株主に責任を負うべきである。

経営陣と株主利益の一致 それは.どの会社も経営陣と取締役会の利益を会社の株主の利益と一致させるように努力しなければならない。例えば、報酬の設計は、経営陣が会社の株主のために価値を創造する仕事を奨励するためのものであるべきだと一般的に考えられている。

透明度それは.会社の業務運営と財務業績に関する重要な情報を適時に開示することを促進し、投資家 が会社の業績を評価し、会社証券の売買について賢明な決定を下すことができるようにする。

意思決定方法

一般に， 投資と特定の会社を追跡する個人ポートフォリオマネージャーが最も見識があり，エージェント投票について決定するのに最適であると考えられる.したがって、私たちはこの個人たちがどのように投票するかについて最終決定を下すことに依存する。

いずれのエージェント投票基準 も起こりうるすべての状況を予測することはできない.特別な場合には、特定のエージェント提案が会社の財務見通しにどのように影響するかを知り、それに応じた投票を行うことができるマネージャーやアナリストの意見を求めることができる。

場合によっては、代理投票は、顧客の利益と私たちの利益または私たちに関連する人の利益との間に衝突をもたらす可能性がある。この場合，投票決定を放棄し，必要なすべてのエージェント投票材料 をクライアントに転送し，クライアントが投票できるようにする.

上記の規定にもかかわらず、 以下の政策は基金が所有する投資会社株に適用される。改正後の1940年“投資会社法”第12(D)(1)条によると、基金はその総資産の5%をどの投資会社の証券にも投資することしかできないが、いずれの投資会社が議決権付き株式の3%以上を発行しているか、またはその総資産の10%以上を他の投資会社の証券に投資してはならない。しかしながら、1940年法令第12(D)(1)(F)条には、以下の場合、(Br)第(D)(1)項の規定は、基金が購入又はその他の方法で買収した証券には適用されない：(I)購入又は買収の直後に、基金及び基金の全ての関連者が当該登録投資会社の総流通株を所有するものは3%以下である。(Ii)基金は、主引受業者または他の方法によって発行された任意の証券を公開または発行価格で発売または販売することを意図しておらず、公開または発行価格は、1.5%を超える販売負荷を含む。したがって、各基金(または基金を代表する顧問)は、基金が第(Br)12(D)(1)(F)節に依存しないと判断しない限り、以下の投票制限を遵守しなければならない

-基金が代表または他の方法で基金が所有する任意の投資会社に投票権を行使する場合、基金は

-すべてのエージェントの投票について基金株主の指示を求め、そのような指示に従って投票するか、または

−基金保有株式に投票し、その割合は、そのような証券の他のすべての所有者の投票割合と同じである。

代理投票基準

取締役会の選挙

良好なコーポレート·ガバナンスは、通常、主に独立取締役で構成された取締役会から始まり、経営陣との密接な関係の制約を受けず、そのすべてのメンバーが毎年選挙で選出されていると考えられる。取締役会構成の交代は独立した取締役会行動を促進し、新たなガバナンス方法 は、通常株主価値に積極的な影響を与えると考えられる。私たちは一般的に非現職の独立役員に賛成票を投じるつもりだ。

選挙会社の取締役会は株主が享受する最も基本的な権利の中の一つだ。分類取締役会構造は株主 が毎年完全な取締役リストを選挙することを阻止するため、私たちは通常取締役会を復号する努力或いは 株主がいつでも多数の取締役を罷免することを許可する他の措置を支持し、全体的に分類取締役会構造を採用する努力に反対する

独立核数師の承認

会社とその監査人との関係は，主に監査活動に限定されるべきであり，何らかの密接に関連するbr活動が含まれている可能性があるにもかかわらず，これらの活動は独立性が損なわれた印象を与えないと考えられる。

監査会社が会社と実質的に非監査関係にある場合を逐一評価して、独立性 が損なわれているか、または損害を受ける可能性があると思うかどうかを確認します。

株式報酬計画

株主の承認を得て適切に設計された株式報酬計画は、インセンティブを提供することによって株主価値を増加させることができ、株主利益と取締役、管理層、および従業員の利益を効果的に調整することができると信じている。逆に、私たちbrは、会社の所有権権益を大幅に希釈し、参加者に過大な報酬を提供する、または固有の反感のある構造的特徴を持つ計画に反対する。

私たちは一般的に役員持株を増やすための措置を支持し、従業員の株式購入計画を用いて従業員の持株を増加させることを支持します。これらの中には

1. 名幹部に会社株の保有を要求する.

2.オプションによって獲得されることを要求する株式は、一定期間保持しなければならない。

これらは指導原則であり，計画がすべての権利利益に与える影響を評価する際には，業界の性質や会社規模など，他の要因を考慮する.

会社の構造

株主権利の行使は，書面同意，特別会議の開催，取締役罷免の権利を含め，良好なコーポレートガバナンスの基礎であると考えられる。

投票権が平等でない普通株カテゴリはある株主の権利を制限しているため、株主は会社での株式と等しい投票権を持つべきであり、簡単なbrの多数の投票によって会社定款の修正を承認または拒否することができるべきであると考えられる。

私たちは全体的に株主が取締役を選出する能力を累積投票することを支持しています。

株主権利計画

株主権利計画(毒丸とも呼ばれる)に賛成と反対の論拠があることを認識しているが，このような措置は現在のbr経営陣を強固にする可能性があり，株主価値に負の影響を与えると考えられる。したがって、私たちはケースベースでこのような計画を評価するつもりだが、私たちは通常このような計画に反対するだろう。

顧客情報

我々のクライアントは、1~800−646−0148に電話することによって、これらのエージェント投票ポリシーおよびプログラムのコピーを無料で取得することができる。我々は，要求を受信してから3営業日以内に，同様の迅速な送達を確保するための通常メールや他の方法で，これらの エージェント投票ポリシーとプログラムのコピーを送信する.

また，顧客ごとに顧客証券についての代理投票に関する情報を無料で提供することを要求すべきである

C部分-その他の情報

プロジェクト25：財務諸表と証拠

登録者が審査した財務諸表、財務諸表、財務諸表付記及び独立公認会計士事務所の報告は、登録者がN−CSR/A表に記載されている2022年6月30日までの財政年度の登録者年報を参考に登録声明B部分に組み入れられている。

第 26項目：マーケティングスケジュール

任意の引受業者に関する任意の情報は、添付の株式募集説明書に含まれる

第 27項：発行されたその他の費用

第br}28項：登録者によって制御されているか、または登録者と共同で制御されている人

ありません

第 29項目：証券保有者数

2022年9月22日

第 30項目：賠償

憲章7.2節に規定されているように、1940年の法令の制限を満たしている場合、brの現職または前任取締役または会社の高級職員、または取締役または会社の高級職員を務めているか、または取締役または会社の高級職員を務めているか、または脅威になっているか、または脅威となっているか、または解決された民事、刑事、行政または調査訴訟、訴訟または法律手続きの一方 とされている場合は、取締役、高級職員、パートナー、受託者、従業員、従業員として、代理人または他の会社、共同企業、合弁企業、信託、企業または従業員福祉計画の受託者は、メリーランド州法律、証券法、および1940年法で許可された最大限に、その人がこのような訴訟、訴訟または訴訟によって実際に生じた判決、罰金、罰金、消費税、和解およびbr}合理的な費用(弁護士費を含む)について、会社が賠償しなければならない。また、会社は、メリーランド州法律、証券法、および“1940年法案”が許可する最大範囲内で、上記の任意の訴訟、訴訟または手続きに参加する現職および元役員および上級管理者に費用を前借りしなければならない。取締役会は別例、決議または合意を通じて、メリーランド州の法律で許可された最大範囲内で、取締役、高級管理者、従業員、および代理人にさらなる賠償を提供することができる。第七条のいずれの規定も、故意の不当な行為、信用を守らない、深刻な不注意から、いかなる役員又は会社の役員を保護するか、又はその証券保有者に対して負ういかなる責任から効果的に保護又は主張してはならない, 彼女や彼の職務行為に関わる義務を無鉄砲に無視したり。取締役会の指示によれば、上記免除が後に適用されることが決定された場合に、精算された費用の償還を要求するために、前払い費用協定が必要となる可能性がある。

プロジェクト 31：投資コンサルタントの業務とその他の関係

RiverNorth資本管理有限責任会社

補足情報説明では、“取締役会メンバーおよび上級管理職”というタイトルの下の情報が参考に組み込まれている。

コンサルタントの役員と上級社員の主な職業は彼らがコンサルタントの役員や上級職員としてのサービスです。コンサルタントの住所は南ロスマリー大通り360号、フロリダ州西パームビーチ、一四二零号室、郵便番号：33401です。

以下に、コンサルタントの各上級管理者または過去2つの財政年度内に自分の口座または取締役、上級管理者、従業員パートナーまたは受託者として従事する任意の他のbr業務、専門、職業、および就職に関する情報を示す

第 32項目：アカウントとレコードの所在地。

RiverNorth Capital Management，LLCは“定款”，定款，登録者の役員と株主総会記録と契約，投資顧問のすべての諮問材料，すべての総台帳と付属台帳，日記帳，試算表，すべてのポートフォリオ購入·販売の記録，および1940年法案第31(A)節およびその規則で保存しなければならないすべての他の文書を保存する。

項目33：管理サービス

適用されません

プロジェクト34：約束

以下に署名された登録者は、本登録声明に基づいて、署名された登録者の最初の証券発売において、どのような引受方式で証券を買い手に売却しても、証券が以下のいずれかの 通信方式で買い手に提供または販売された場合、署名された登録者は買い手の売り手であり、買い手にそのような証券を提供または売却するとみなされる

サイン

1933年の証券法と1940年の“投資会社法”の要求によると、登録者は2022年12月7日に西パームビーチ市とフロリダ州で正式に許可され、以下の署名者は登録者を代表して本登録声明に署名した。

1933年の証券法の要求に基づき、本登録声明は、次の者によって指定された身分で、指定された日に署名された。

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