アメリカです

アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

表N-CSR

登録された経核証の株主報告

管理投資会社

811-23247

(投資会社法文書番号)

Xai八角形浮動金利と別収益期限信託

(約章で示した登録者の正確な名前)

クラーク北街321号、2430号スイートルーム

シカゴ、IL 60654

(主な行政事務室住所)

ベンジャミン·D·マッカーロック

XA投資有限責任会社

クラーク北街321号、2430号スイートルーム

シカゴ、IL 60654

(サービスエージェントの名前およびアドレス)

(312) 374-6930

(登録者電話番号)

財政年度終了日：九月三十日

報告期間：2022年9月30日

(a)

尊敬する 株主：

Xai八角形浮動金利および別収益定期信託(“この信託”)への投資に感謝します。本報告 は2022年9月30日までの12カ月間をカバーしている。この間、私たちはロシアがウクライナに侵入し、全世界のインフレが持続的に高まり、より多くの新冠肺炎変異体の影響、および各レベルの経済体の一部が再開放されたことを観察した。消費者物価指数(年換算)はこの期間開始時5.4%，終了時8.2%であった。¹この間、米国連邦準備委員会(Federal Reserve)は4回の利上げを行い、合計2.25%の利上げを行い、2022年10月と11月に2回の利上げを行い、それぞれ0.75%と1.50%であった。これらの動きを考慮することは、信託は主に貸出、CLO債務、CLO持分を含む浮動金利証券に投資するために重要である。

全体的な市場変動とインフレ環境にもかかわらず、融資市場のパフォーマンスは他の資産種別よりも比較的良い。brローンは2022年にスタートが強く、信託投資に対する変動金利資産の需要が増加しているからだ。この間、経済圧力の増加に伴い、ローン価格が低下し、成長の見通しが暗くなり、投資家の気持ちを妨げている。

貸出市場に影響するマクロ経済圧力も同様にCLO市場に影響を与え、この市場はマクロ誘導の変動 と絶えず変化する技術動態を経験した。2021年第4四半期に全体的に積極的になった後、CLO債務とCLO持分の2022年におけるパフォーマンスは一喜一憂した。それにもかかわらず，新しいCLO形成の歩みは安定しており，CLOの二次取引量は依然として高い.いくつかの経済的向かい風があるにもかかわらず、私たちはCLO市場の最近の混乱が魅力的な機会をもたらし、信託基金は引き続き基本的なボトムアップの投資プロセスに依存していると信じている。

この間、標準プール500指数、ブルームボバークレー米国高収益1%発行者上限指数と信託基準朝星LSTAアメリカレバーローン100指数による総収益率はそれぞれ-16.76%、-14.11%と-3.92%であった²それぞれ分析を行った。

2022年9月30日現在、この信託の純資産額(“資産純資産”)は普通株1株8.19ドルから21.98%から1株6.39ドルまで下落し、主にCLO権益に信託した投資が時価換算で 及びローン市場価格の下落を反映している。

この間、信託が発表した毎月の割当総額は、普通株1株当たり0.876ドル。2022年9月1日に発表された毎月分配率は1株当たり0.073ドルであり、同信託会社の2022年9月30日の終値で1株当たり5.94ドルで計算すると、年率14.75%となる。

2022年9月30日の普通株1株当たりの終値は5.94ドルで、1株6.39ドルの資産純資産より-7.04%の割引があった。しかし、この間、信託会社の普通株平均取引価格は資産純資産より7.89%割増した。2017年9月27日信託の初公募株から2022年9月30日までの信託の普通株の資産純資産に対する平均割増は3.52%であった。

我々 は引き続き信託の共通資産を増やすことで運営規模を求めている.この間、信託基金は“市価”発売計画に基づいて6，980，788株の普通株を追加発行し、信託基金に60，407，246ドルの純収益をもたらし、株主に追加の支出利益をもたらす。この信託基金は，市場での計画に加えて，1，450，000株の普通株を登録直接配給で売却し，総収益は10，005，000ドルである。直接配給を登録するとともに，信託は400，000株を売却し，その6.00%シリーズ2029は優先株に転換可能であり，清算優先権は1株25.00ドル，総清算優先権 は10，000，000ドルである。

私たちはあなたの投資に感謝し、将来あなたの投資ニーズに応えることを期待しています。あなたの投資に関する最新情報は、信託のサイトにアクセスしてくださいWww.xainvestments.com/xflt.

真心をこめて

キンバリーフリン

管理役員

Xa 投資有限会社

Xa Investments LLC(“Xai”)は、この信託基金の投資コンサルタントを務めています。八角形信用投資家有限責任会社(“八角形”) は、この信託基金の投資子顧問を務め、その信託基金のポートフォリオを管理する。

八角形高級ポートフォリオマネージャー兼八角形投資委員会の林嘉欣(グレッチェンM.Lam)は、Xai八角形変動金利および別種類収益定期信託(“信託”)の首席ポートフォリオマネージャーを務める。林さんは信託ポートフォリオの日常管理において、アンドリュー·D·ゴードン(八角形共同創業者兼最高経営責任者)、Michael B.Nechamkin(最高投資家兼高級ポートフォリオマネージャー)、Lauren B.Law(ポートフォリオマネージャー)、Sean M.Gleason(ポートフォリオマネージャー)を含む八角形投資専門家チームの支持を得ている。また、メーガン·ガラゲル(取引·資本市場主管)は八角形投資委員会のメンバーである。

信託の投資目標は何ですか？どのように実現しますか

この信託基金の投資目標は、魅力的な総リターンを求めることであり、信用周期の複数段階で収入を創出することに重点を置いている。この信託は，動的管理の機会組合せに投資することでその投資目標 を実現することを求めており，主に個人信用市場にある.通常の市場条件の下で、信託は、管理資産の少なくとも80%を浮動金利信用ツールおよび他の構造的信用投資に投資する。“資産管理”とは、信託がレバーを使用する資産を含み、その計算すべき負債の合計(レバレッジを創出するために生じる負債を含まない)を含む信託の総資産を意味する。

信託の投資は、(I)担保融資債券(“CLO”) 債務および付属(すなわち余剰または株式)証券を含む構造的信用投資、(Ii)レバレッジローンおよび高収益債券を含む伝統的な企業信用投資、(Iii)緊張および不良状況および多/空信用 投資を含む日和見性信用投資、および(Iv)他の信用に関連するツールを含むことができる。

レバレッジ融資とは、銀行が会社に発行する債務義務(通常は“優先融資”または“変動金利融資”とも呼ばれる)であり、同社は通常、借り手の資産に対して他のすべての債務義務よりも高い法定債権を持っている。レバレッジローンとCLO債務証券は従来、金利基準として1ヶ月期間LIBORを使用していたが、現在廃止されつつある。 LIBORはロンドン銀行間の同業借り換え金利を代表し、世界の多くのリーディング銀行が相互に徴収している短期ローン基準金利である。2021年7月29日、FRB理事会とニューヨークFRBからなる個人市場参加者組織別基準金利委員会(Alternative Reference Rate Committee)は、LIBORの代替金利としてCMEグループの前向き隔夜基準隔夜融資金利(SOFR)を正式に推薦した。現在発行されている新しいツールは、代替金利 -通常SOFR-LIBORにリンクされているすべての既存ツールを採用しており、2023年6月30日までに新しい参考金利に移行しなければなりません。 LIBORを置き換えることは、CLO証券および/またはローンの時価や流動性に悪影響を与え、LIBORに直接依存しない市場や資産構成接線リスクに影響を与える可能性があります。提案した代替参考金利でロンドン銀行の同業解体の代わりに不確定性が存在し、異なる市場は異なる金利を採用する可能性があり、同時に複数の金利 があり、CLO証券と基礎担保品の間に不整合が存在する可能性があり、その影響は現在まだ確定されておらず、変動性の増加或いは流動性不足を含む可能性がある。また、ロンドン銀行同業からの借り換え金利移行期間中の運営や技術的挑戦や発行者の不一致コミュニケーションは、投資分析の遅延や投資機会の減少を招く可能性がある。

CLO は構造化信用ツールであり、通常広範な銀団レバレッジローンの多様な組み合わせに投資されている。CLOSはこの融資プールに資金を提供し、その資本構造は債務と株式から構成されている。CLO債務には、AAAレベルからBBレベルまたはBレベルまでのCLO構造の優先および中間層債務(総称して“負債”と呼ばれる)が含まれており、CLOの担保プールによって得られた利息は、CLO負債の額面利息を支払うために使用される。CLO債務投資家は3カ月期LIBOR以上の利差 によって見返りを稼いでいる。CLO資本はCLO構造中の残りの株式を表し、違約と信用損失が発生した場合の最初の損失頭寸 である。CLO資本投資家は、CLO資産、負債、および費用の間の超過利益差を受信します。CLO持分の支払い優先度は低く、管理チケットの契約に一般的に規定されているいくつかの支払い制限によって制限される。

この信託は、主に利息の支払いおよび元本返済能力の面で主な投機的な投資レベルよりも低い信用ツールに投資し、その投資目標を追求する。信託はbrに制限されずに流動性の強くないクレジットツールに投資することができる。

Br信託はレバレッジを利用して総リターンと収入の向上を求めている。レバレッジは株主のためにリターンや収入を増加させる機会を作ることができるが、追加のリスクを招き、任意の損失の影響を拡大する可能性もある。Brレバー戦略が成功する保証はない。レバレッジ収益で証券を購入する収入と収益がレバーのコストよりも大きければ、普通株株主のリターンは未使用レバーよりも高くなる。逆に、レバレッジ収益で証券を購入する収入や収益brがレバレッジコストより低い場合、普通株株主のリターンは未使用レバレッジよりも低くなる。

レバレッジローン市場の現在の市場状況と八角形の将来性を述べた。

レバレッジローンの2022年9月30日までの12ヶ月以内の収益率は-2.53%であり、朝星LSTAアメリカレバレッジ指数で評価され、前身はS&P/LSTAレバレッジ指数(LSTA LLI)である¹時期の進展に伴い、マクロ経済の逆風が増加していることを反映している。2021年第4四半期に時々変動が生じたのは、米国連邦準備委員会(FRB、FED)政策と新冠肺炎オミックへの懸念が高まっているためである。それにもかかわらず、ローンは積極的である；第4四半期の0.75%の収益率 を含み、2021年通年のローン収益率は5.20%である。¹

融資は2022年のスタートが強く、FRBのますますのタカ派の基調、地政学的懸念、新たに出現したオミックの成長への影響で世界の固定収益と株が売られ、変動金利資産への需要が高まっていることが原因である。ロシアが2月24日にウクライナに侵入したことは世界市場の激しい変動を引き起こした。大口商品価格が高騰し、一級ローンとCLOの発行が停滞し、クロス口座(高収益債券とローンに投資)の大量投げ売りが二次ローン価格を引きずらせた。3月初めの売り越しを経て、融資市場はFRBが3月16日に利上げを発表して反発した。価格は4月初めに引き続き上昇し、その後月末の変動が激化して以前の時価上昇幅を消した。数ケ月の固定収益と株に対する相対的に優れた表現を経験した後、ローンは5月に不良であり、原因は高インフレ、金利上昇、サプライチェーン中断と成長見通しの低迷の影響が投資家の情緒とローン価格を牽引したからである。5月と6月に発表された発行者収益の結果によると、企業のファンダメンタルズは全体的に改善を続けており、前の四半期に比べて速度が穏やかであるにもかかわらず。不確定なマクロ経済を背景に、利益成長の減速が市場参加者の懸念を引き起こし始め、通貨政策の引き締めが投資レベル以下の借り手への影響を懸念している。一般に、期待収益期待に達していない会社は、その融資ツールの価格が大幅に低下していることを見て、借り手と業界間の業績差の拡大を推進している。市場変動は2022年第3四半期まで続いた；7月6日にここ2年の安値91.75に触れた後, 8月12日、予想より良い企業収益と経済データが投資家の懸念を緩和し、リスク資産のアップを推進し、LSTA LLIの平均見積 は95.50の四半期高値に達した。¹ 反発は短いことが証明されており、FRBが粘性インフレと第3四半期の収益低下に対抗するためにさらに利上げする懸念がさらなる変動を引き起こしているためである。第3四半期末までに、ローンの平均価格は91.92(2022年9月30日現在)に戻った。¹マクロ経済の大幅な発展と信用圧力が上昇した場合、年初から現在までの融資表現は相対的に安定しており、融資の資本構造における変動金利の額面金利と優先保証頭寸を反映している。価格は2022年を通じて動揺しているにもかかわらず、融資のパフォーマンスは他の主要資産カテゴリが受けた2桁の損失をはるかに上回っている。²2022年9月30日現在、今年までの貸出収益率は-3.25%で、米国高収益債券、米国投資級債券、10年期米国債、スタンダード&プアーズ500指数の今年これまでの収益率を上回っている。²

持続的な経済的向かい風と慎重なビジネス感情の中で、2022年の推進に伴い、新規融資の発行速度は急激に低下した。2022年9月30日現在、今年これまでの新規融資発行総額は約1896億ドルで、2021年同期の4884億ドルより61%低下した。³私たちの考えでは、いくつかの要素が新しい融資供給を制限しており、不確定な経済見通し、銀行が最近の取引で損失した後に債務を引き受けたくない、より高い利息支出、 および引き締められた契約条項を含む。それにもかかわらず、私募株式会社はまだかなりの乾燥粉を配備することができ、機会を探して資金を仕事に投入することができるかもしれない。新たなレバレッジ買収融資(すなわち2022年下半期の引受)はあまり見られないが、最近ではいくつかの小規模な増分/追加発行が見られ、より質の高い信用を獲得し、市場の整理に成功した。同時に、自由に支配可能な再融資取引はまだ少ないが、多くの借り手が直ちにその融資手配の再融資を必要としていないことに注目すべきである。brは2021年の再融資の波の後、LSTA LLIの77%の未返済融資が2026年以降に満期になることに注目すべきである。³

向かい風が増加し，CLO債務利差は2022年に拡大しているにもかかわらず，今年9月30日現在，今年までに約1，050億ドルの新CLO発行部数 は前年比17%しか低下していない。³しかし、小売ローン資金流出の大量投げ売りは過去数ヶ月の間に二級ローン価格を引き延ばした。17カ月連続で流入した後，小売ローン基金(融資共通基金とETF)は2022年5月に44億ドルの撤退を記録し，その後9月まで毎月連続してbrが流出し，2022年9月30日現在の小売純流入を19億ドルに減少させたと報告されている。⁴10月初め、今年これまでの小売ローン資金フローは2022年に初めてマイナスに転じた。⁵

2022年第2四半期には2社のローン発行者が違約し、第3四半期には6社が違約した(第1四半期は違約はなかった)。⁶逆に，LSTA LLIの12カ月間の引き延ばし違約率は2022年9月30日までに0.90%に上昇した。⁶第3四半期の破産はCovidやオピオイド関連訴訟のような以前の圧力の結果であり、最近の違約活動の上昇は、長期的な向かい風が一部の借り手や業界に影響を及ぼすことを示しているとは思わない。しかし、 展望性指標は信用圧力が上昇していることを示唆している。6月以降、月間ローンの格下げ速度はアップグレードの速度を超えている。⁶LSTA LLI成分株の80以下での取引シェアは2022年9月30日現在、2021年12月31日現在の1.0%から5.8%に増加している。⁶これまでの18カ月に比べて2023年の違約環境はさらに厳しくなり，違約率は2.6%の長期指数平均値に近づくことが予想される。⁶

以上のように、過去2四半期において、投資家は報告業績が平準化したり格付けが引き下げられたりした会社を迅速に処罰し、融資借り手の業績分散度をより高くしている。5月以降、小売融資資金が大量に流出し、 はさらに分散を推進し、規模が小さく、取引頻度の低い融資ツールに比べて、規模が大きく、流動性の強い融資ツールが大幅に減少したためである。また、CCC級融資とB級融資との取引レベルの差が拡大し、B-資産とB級またはBB級信用との差も拡大した。運営懸念や降格リスクに直面しているB級借り手の取引は良くない；多くの場合、 の意外な悪いニュース報告や疲弊した収益結果は価格を大幅に下落させる。現在の環境下では，不振な会社を早期に識別することが重要であり，このようなリスクの開放を積極的に管理して下りリスクを低減することも重要であると考えられる。市場参加者がより厳しい融資金利、特殊な信用問題、ますます多くの融資の違約と格下げ、および成長減速の見通しに応じて、動揺は年末と2023年まで続くと予想している。マクロ経済環境が高度に不確定であり，ファンダメンタルリスクが増加しているにもかかわらず，現在の貸出市場には異常に高い変異性があると考えられる。現在の価格で、私たちはローン市場が潜在的な資本増加機会を提供すると信じている。収益率が10%を超えるため、融資投資家は通常リスクによって適切な補償を受けると信じていますが、信託のポートフォリオを変動的な増加と位置づけているので、資本保証値に注目していきたいと思います。

CLO市場の現在の市場状況と八角形の将来性について述べる。

CLO市場はこの間も同様にマクロ変動や技術動的変化の影響を受けている.2021年第4四半期の全体的な積極に続き、CLO債務と株の2022年におけるパフォーマンスは一喜一憂している。CLO債務リターンは2022年2月下旬に負の値になります ⁷マクロ懸念がエスカレートし、市場の変動性が激化する中、変動金利CLO債務部分は第1四半期の格付けカテゴリで一般的に他の企業や証券化製品を上回っている。⁸CLO債務部分とローン取引量は第2四半期に大幅に低下し、原因は技術動態の不均衡、より安い資産種別 への交代及び危険回避感情の上昇である。市場状況は第3四半期に依然として動揺している；最優先のCLO債務部分 (AAAとAA格付け)は温和な正の四半期リターンを達成したにもかかわらず、第3四半期の損失はA級部分の-1.10%からB級部分の-2.57%(モルガン·チェースCLO指数で測定)まで様々である。⁷それにもかかわらず、CLOの増加速度は2022年9月30日現在、他企業の固定収益資産種別(高収益債券や投資級債券を含む)を上回っている。^3,7

2022年、広範な圧力(マクロ経済不確定性、広範な波動性、危険回避感情)と資産カテゴリに特定された挑戦(より広範なCLO負債利差が新たに発行されたCLOセットに影響を与え、AAAバイヤー ベース、特殊なCLO市場動態を縮小)に直面して、新しいCLO形成の歩みはずっと安定している。2022年9月30日現在、今年これまでに新たに発行されたCLO規模は1054億ドルで、2021年同期に記録的な1300億ドルに次ぐ1年9カ月以来2番目の高水準となった。³2022年には，マネージャーたちが融資市場の混乱を利用する機会を求めるにつれ，日和見主義の“印刷とダッシュ”取引の流入により新たなCLO供給量が増加した。Print-and Sprintとは，ターゲットローンの組合せが増加する前にCLO債務部分を発行する非倉庫CLO (“Print”)，CLOマネージャがチケット発行の収益 を用いて二次市場で割引融資を購入することで急速に組合せを増加させる(“Sprint”)である.印刷とダッシュ取引は第2四半期末に近い時点で魅力を得ており、第3四半期に発行された大量の新しいCLO を代表している。CLO AAA利差は7月にS+220ベーシスポイント(SOFR+2.20%)に近い³より広範な負債コストは、大幅な割引融資担保を得る機会によって相殺されているにもかかわらず、魅力的な利益機会を創出している。印刷とダッシュ業務の温暖化支援は7月にローン価格を押し上げた；その後、8月と9月初めの相対市場安定期には、AAA負債の定価をS+200ベーシスポイント以内に設定することを一時的に許可したが、第3四半期末までに、初級CLO AAA利差はS+208ベーシスポイント(平均) まで拡大した³経済的見通しが暗く、CLO AAAバイヤー基盤が日々アイドルになっている場合。市場変動 とより大きな負債利差を考慮すると、2022年9月30日現在、今年までのCLO再融資(48億ドル)とリセット取引量(192億ドル)はそれぞれ前年比95%と81%低下した。³

中古CLO取引活動は2022年通年で高止まりしている。10月中旬現在、米国CLO BWICの今年までの取引量は前年比167%増加し、約470億ドルに達し、単B級債務を除いて、すべての部分の二次供給が急増した。⁹ 投資レベル債券(AAA-A格付け)は、今年までのCLO BWIC総取引量の70%を占めている⁹多くのトップ投資家が流動性の調達を求めているため、あるいは比較的大きな割引で資産取引を行っている。2次CLO供給 は、この期間の最終週に大幅に増加しており、CLO市場がイギリスのプノンペン債券暴落の影響に対応しているため、米国とEUは構造製品の売却を余儀なくされ、現金を調達していることに注意されたい。比較的に高い二級取引量は、更に広範なマクロ変動を加えて、直接に一級と二級CLO価格差レベルに影響した。将来を展望すると、AAAバイヤーの減少、新ローンの発行があっさりしていること、挑戦的な新規発行CLOセットがあることから、年末までに新しいCLO供給が減少することが予想される。日本の銀行(歴史的には米国CLOの最大外国投資家の1つ)の需要が最近、より多く制限されているのは、通貨リスクヘッジコストが高いことと円安が原因であり、米国銀行はリスク重み付け資産の削減に努力しており、基本的には依然として様子見状態にある。拡張CLO AAA利益が他の/非従来型AAA買手を引き付ける可能性がある可能性があるが，狭いAAA買手ベース がトップクラスのCLOマネージャに取引発行を集中させる可能性が予想される.

CLO 期では基本面はほぼ頑健である.持続的な変動にもかかわらず、CLOマネージャーは担保品プールを積極的に管理し、2022年の間に額面を確立した。逆に、アメリカCLOは期間内に全体的に健康な過剰担保緩衝 とCCC格付け資産に対する比較的に低い開放を維持したが、担保組み合わせの信用リスク(中央値加重平均格付け因子で測定)はここ数ヶ月でやや上昇した。CCC/CAAと格付けされた資産の開放中央値は、典型的な7.5%濃度制限よりもはるかに低いにもかかわらず、¹⁰特定発行者の不振は短期的に格付け機関の格付け引き下げを推進する活動が増加する可能性がある。ほぼ予想されているように，金利上昇に伴い基礎融資担保下限のメリットが減少し，基本金利期限間のベース差が増加し，米国CLO再投資の年化株分布中央値は2022年の四半期ごとに低下している。今年初め以来、担保ポートフォリオのより高い割合の基礎融資資産は1ヶ月のLIBOR/SOFRを支払っているが、多くのCLO負債は3ヶ月のLIBORを支払っている。すなわち、2022年第3四半期の米国CLO再投資の年化株式分布の中央値は13.3%であり、2019年中の水準に相当する。¹¹

様々な挑戦に直面しているにもかかわらず、私たちはCLO市場が魅力的な投資機会を提供していると信じている。最近の位置ずれは、CLO中間層債務と株式部分を顕著な割引と強い収益率で購入することができる魅力的なbr機会を提供する。また， 一次市場取引は比較的高い債務従属関係ときれいなポートフォリオを提供している--これらの特徴は現在の環境で価値があると考えられる。マクロリスクの上昇は年末と2023年まで変動期を推進し，信託のための購入機会を創出する可能性が予想される。投資家が信用リスクに強い関心を示すにつれて，CLOマネージャの業績は分散し続け，我々のファンダメンタルズ，ボトムアップの投資フローに依存して誤った価格設定の資産を認識し続けることが予想される.

信託基金は2022年9月30日までの12ヶ月間でどうでしたか？

2022年9月30日までの12カ月間、信託の総市価収益率は-22.47%、純資産額で計算した総収益率は-12.63%だった。資産純資産リターンには、管理費、運営費用、およびすべての他の信託費用が含まれています。引用したすべての信託総収益は、資産純資産に基づいても市場価格に基づいても、すべての流通に再投資されたと仮定している。 2022年9月30日現在、信託の市場価格は5.94ドルであり、その純資産額より6.39ドルの割引-7.04%である。信託株の時価 は時々変動し、信託の資産純資産額よりも高いか低い可能性がある。引用された業績データ は過去の業績を代表する。過去の表現は未来の結果を保障できない。現在の性能は、参照されている 性能データよりも低いか、またはそれ以上である可能性がある。

この期間の分布状況は何ですか？

信託は2021年10月1日から2022年9月1日まで毎月1株0.073ドルの配当を支払う。信託会社は2022年9月1日に支払う割当 がこれまでの12回の割当と一致すると発表し，信託会社の2022年9月30日の終値で1株当たり5.94ドルで計算した年化分配率は14.75%であった。信託の分配率 は一定ではなく，信託取締役会が割当て金額を発表した場合，信託の表現 によって変化する可能性がある.

信託は、そのほぼすべての純投資収入(あれば)を月ごとに分配することで普通株株主に支払い、 は少なくとも毎年任意の実現された純資本収益を普通株主に分配する予定である。信託の純投資収入と資本収益は時間の経過とともに著しく変化する可能性があるが，信託は 時間内に安定した普通株式月間配分を求めている。信託が毎月の配分を定期的に支払う保証もなく、特定の料率でそうする保証もない。割り当て は、任意の許可されたソースから信託によって支払うことができ、場合によっては、割り当ての全部または一部が資本返還である可能性がある。

この期間に割り当てられたより多くの情報については、財務諸表付記4を参照されたい。

2022年9月30日までの12ヶ月間、信託基金の業績に影響を与えたのはどのような要因ですか？

年初から現在まで続く市場変動により信託ポートフォリオの推定値が低くなっており，2022年9月30日までの12カ月間の業績に負の影響を与えている。CLO株は12カ月間の業績の最大のけなす要因であり，CLO株本値の関連融資価格変動による期内下落による純時価損失を反映している。この間、信託のCLO権益部門は1株当たり約−0.29ドルの純損失を出し、その間、信託のCLO権益頭寸は合計400，099，038ドルまたは1株1.25ドルの四半期割当支払いを受けたが、-49，215，902ドルまたは1株-1.54ドルの時価損失によって相殺された。CLOの株式価格は非常に不安定かもしれないということに注意されたい。ポートフォリオ別に分類すると，この信託の 履行融資，CLO債務，高収益債券の履行は期内にそれぞれ純損失を記録し，それぞれ1株−0.20ドル，−0.12ドルと −0.07ドルであった。信託の日和見ローンと日和見主義債券保有量はその間に最低限の純収益を生み出している。

信託投資市場の関連指数は信託基準朝星LSTAアメリカレバレッジ100指数(前身はS&P/LSTAレバーローン100指数)を含み、期間収益率は-3.92%、ブルームバーグアメリカ高収益1%発行者上限指数、期間収益率は-14.14%、及びモルガン大通BB/B CLO債務指数、同期収益率は-8.17%である。市場にはまだ代表的なCLO権益基準指数がない。

信託の二級市場表現と普通株の増発を検討する。

信託基金は2022年9月30日までの12カ月間、“市価”(“ATM”)発売計画に基づいて6，980，788株の普通株 信託基金を発行した純収益は60，407，246ドルであった。ATM計画は信託会社の普通株の持続発売形式である。信託会社ATM計画は，時間の経過とともに信託会社の規模を拡大し，1株当たりの運営費を減少させることで，二次市場における株主の流動性を増強することを目標としている。ATM発行では、新たに発行された株式は配給代理により現行市場価格で二次取引市場に漸増的に販売されるが、常に信託の資産純資産値以上である。配給エージェントは公開市場で普通株を売却し，信託は信託の投資目標に応じて取引から現金収益を得て投資を行う.

株式が十分な割増で取引され、発行価格から配給費用を差し引いて信託の1株当たり純資産値を超えた場合にのみ、信託はATM計画に基づいて普通株を発行する。期間内、信託の普通株は資産純益より平均7.89%割増し、1日平均出来高は204，103株普通株である。ATM機計画の毎日の発行総額は普通株の一日平均取引量および資産純資産に対する市場価格の相対割増または割引に依存する。

ATM計画に加えて、信託基金は一部の機関投資家に1，450，000株の普通株を売却し、信託基金の総収益は10，005，000ドルである。

Br信託基金がレバーをどのように使用するかを検討する。

この信託は、レバレッジをその投資戦略の一部として、追加の証券購入に資金を提供するために使用され、これらの証券は、普通株株主に非レバレッジポートフォリオよりも高い収入とより大きな切り上げ潜在力を提供する可能性がある。現在の貸借コストでは、信託基金が使用するレバレッジ量が増額される見通しだ。この信託は現在、銀行借款ツールと2つの発行済み優先株シリーズの組み合わせでレバーを使用している。この間，信託基金の銀行借款手配が改訂され，信託基金の最大借款175，000，000ドルが許可された。2022年9月30日現在、この融資下の未返済借入金額は113，150，000ドルで、信託管理資産(借入金収益を含む)の約28.96%を占めている。2022年9月30日現在、信託は6.50%シリーズ2026優先株と6.00%シリーズ2029転換可能優先株を有しており、総清算優先株はそれぞれ39，900，000ドルと10，000，000ドルである。2022年9月30日現在、総レバーは163，050，000ドルであり、信託管理資産の41.73%を占めている。

Br期間中、信託はいくつかの機関投資家に400，000株を発行して6.00%2029シリーズの交換可能優先株を発行した。 この等の買い手も最大800，000株6.00%2029シリーズの交換可能優先株を追加購入することに同意し、合計20，000，000ドルに相当する清算優先株は、2023年6月30日またはそれまでの1回または複数回の清算に同意し、信託はその 適宜決定権によって決定される。

信託は、(I)債務を表す優先証券を発行することができ、(I)手形または商業手形を含む金融機関への借金または発行によって債務証券を発行すること、(Ii)優先株および/または(Iii)レバレッジ作用を有する逆買い戻しプロトコル、証券貸出、空売りまたはデリバティブ、例えばスワップ、先物または長期契約のようなレバレッジを使用することを含む。信託基金は、1940年に改正された“投資会社法”(“1940年法案”)が許可された最大範囲でレバーを利用することができる。信託の資産の一部は非流動性投資で構成されている可能性があるため、信託が規制資産カバー率を満たすためにポートフォリオ保有量を処分しなければならない範囲では、信託は、場合によっては、または信託が望ましくないと考えられる条項に従って流動性の高い保有量を処分することが要求される可能性があり、これは、不利なbrまたは不安な市場条件下で特別なリスクを構成する可能性がある。レバレッジは信託の収益を増加させる可能性があるが、ポートフォリオにおけるbr市場の価格変化の影響も拡大し、信託の純資産価値の変化幅が全体の市場よりも大きくなる可能性がある。資産純資産のこの変化 は信託定価の変動をもたらす可能性がある。

インデックス 定義

信託は何の指数も追跡を求めない.指数報告書は説明目的のみに用いられており、費用や費用の控除も反映されておらず、信託の業績を代表していない。

ブルームバーグ·バークレイズ米国高収益1%発行者上限指数は、ドル建ての高収益固定金利社債市場を測定する。 ムーディ、ホイホマレ、および標準プールの中間格付けがBA 1/BB+/BB+以下である場合、証券は高収益に分類される。発行者 の上限は指数の1%である.

モルガン大通CLO債務指数は危機後のモルガン大通担保融資債券指数(“CLOIE”)を代表する。CLOIEはドル建ての広範な銀団利CLO市場を追跡する指数である。CLOIEはソース別(危機前と危機後)に分類され、さらに6つの元の格付けレベル(AAA、AA、A、BBB、BB、B)に分類される。ここで引用した分類指数 はBBレベルCLO債務を追跡する.

朝星LSTAアメリカレバレッジローン100指数“L 100”(前身はS&P/LSTAアメリカレバレッジローン100指数) はアメリカレバレッジローン市場上の100軒の最大ローン機構の表現を評価することを目的としている。指数成分は時価重みであり， は単一貸出ツールの重みの上限2%に制限される.LSTA/Refinitivは、指数の各ローンの価格設定に使用されます。LSTA/ Refinitivの時価価格決定は、派生的な価格モデルに基づくのではなく、ディーラから収集された入札/請求価格に基づく。指数 は平均入札を用いてその時価を計算する.L 100に含まれる貸出ツールは最低1年(最初) 期限を持たなければならず，初期最低利差はL/S+125ベーシスポイント，最小規模は50 mmドル(初期資金)である.この指数 に直接投資することはできない.

リスク とその他の考慮事項

投資は可能な元本損失と価値変動を含むリスクと関連がある。

これらの対話で表現された観点は，表紙で述べたようにポートフォリオマネージャーの報告期間中の観点のみを反映しているこれらの観点は参考までに，市場や他の 状況に応じて随時変化する可能性があり，実現しない可能性がある.これらの観点は、信託または任意の発行者または証券に関する研究、投資提案、または任意のタイプの提案と解釈されてはならず、いかなる証券を売買する招待も構成されておらず、特定の法律、投資または税務提案とみなされてはならない。提供される情報は、特定の投資家の特定の目標、財務状態、br}または特定の需要を考慮していない。

本報告で表現されている観点には、リスクと不確実性に関する前向きな陳述も含まれている可能性があり、どんな予測も現実になる保証はない。実際の結果またはイベントは、任意のそのような前向き陳述における予測、推定、仮定、または予期された結果またはイベントと大きく異なる可能性がある。このような差異を引き起こす可能性のある重要な要素は、このような展望性陳述で言及された他の要素のほかに、インフレ、衰退、金利などの一般的な経済状況を含む。XAI および八角形は、本プレスリリースの日後に任意の仮定または他に関連する任意の場合に生じる変化を反映するための任意の修正を含む任意の前向き記述を更新または他の方法で修正する義務がない。

信託基金がその投資目標を実現する保証はなく、本稿で議論したいかなる投資戦略や技術が有効であるかも保証されない。 信託の価値は対象証券の価値によって変動するだろう。歴史的に見ると、閉鎖型基金の取引価格は往々にしてその資産純資産値を下回っている。

業績(Br)が引用されたデータは過去の業績を表しています。過去の表現は未来の結果を保障できない。現在のパフォーマンスは、参照されたパフォーマンスデータ よりも低いか、またはそれ以上である可能性があります。

リスク 考慮事項

投資閉鎖型基金にはリスクがあり、元金損失の可能性がある。信託基金の投資目標が必ず実現される保証はありません。 クローズドファンドシェアの取引価格は常にその純資産値を下回っている可能性があります。CLOは、一般に、他のタイプのクレジットツールとは異なるリスク、または他のタイプのクレジットツールに関連するリスクよりも深刻であり、評価が困難であるか、または流動性が不足している可能性がある。格付け機関がその格付け基準を修正し、そのため、信託投資のCLOの格付けを低下させると、CLOの価値 が低下する可能性がある。優先融資は担保によって完全に保証されない可能性があり、通常は取引所で取引されず、通常は格付けされていないbrまたは投資レベル以下の会社によって発行されるため、より大きな流動性および信用リスクに直面する。低い信用債務証券は利息や元金をタイムリーに支払うことができない可能性が高いかもしれない。レバレッジはリターンの波動性を増加させ、信託の潜在的なリターンとそのリスクを拡大した；信託のレバレッジ策略が必ず成功することを保証できない。信託の株式は、任意の銀行又は他の保険を有する預金機関が担保又は裏書きするものではなく、連邦預金保険会社が連邦保険を提供するものでもない。

信託のリスクや注意事項に関するより多くの情報は、“リスク”を参照してください。

信託基金のサイトにアクセスする(www.xainvestments.com/xflt) 信託に関する他の情報.信託基金は、定期的に業績や他のデータを更新し、必要に応じて時々そのサイトで材料情報 を発表する。投資家や他の人がサイトを見て、信託に関する最新の情報や他の重要な情報を知ることをお勧めします。 ここで信託サイトについて言及する目的は，投資家が信託に関する情報を公開取得することを可能にすることであり，信託サイトを本報告に組み込むつもりもないことである.

本 材料は、展示期間、移行、 および割り当てに関連する内容を含む推奨または任意のタイプの投資提案には使用されない。このような材料は受託として提供されるものではなく、投資意思決定に使用されたり、関連したりしてはならず、証券売買要約の要約にも構成されていない。すべてのコンテンツは、情報または教育目的を提供するためにのみ使用され、法律または税務提案および/または 法的意見として解釈されることも意図されていない。あなたの具体的な状況については、金融、税務、および/または法律の専門家に相談しなければなりません。

10，000ドルの投資増加 (2022年9月30日現在)

上の グラフは，信託基金の成立以来の10，000ドルの仮説投資の歴史的表現を示している.過去の業績 は未来の結果を保証できない.業績反映信託は，設立日から相談費および/または精算費用を一部免除する.これらの免除および/または精算がなければ、業績は低くなります。 このグラフは、株主が信託分配に支払う税金の減額や信託株式の償還を反映していません。 このグラフは、信託分配が再投資されると仮定しています。

パフォーマンスの概要 (2022年9月30日現在)

業績(Br)が引用されたデータは過去の業績を表しています。過去の表現は未来の結果を保障できない。投資リターンおよび元本価値は変動するので、投資家が株を売却または償還する場合、その価値は元のコストよりも高いか、または下回る可能性がある。現在の業績は、引用された業績データよりも低いか、またはそれよりも高い可能性がある。

10大ポートフォリオ保有量(総投資の割合)*

四捨五入のため、総数は100%に等しくないかもしれない。

保有量は異なるかもしれないし、変化する可能性もある。

2022年9月30日

担保融資債券権益^(d)-62.34%*(総投資の36.30%)

財務諸表付記を参照してください。

2022年9月30日

財務諸表付記を参照してください。