展示品99.3

PAGAYA経営陣の議論と分析
財務状況と経営成果

米国証券取引委員会の財務状況と経営業績の検討と分析、および2021年および2020年12月31日までの年度の歴史監査年度総合財務諸表と、2022年7月20日に米国証券取引委員会(“SEC”)に初めて提出されたF-1表登録報告書に含まれる関連説明(改訂された登録報告書“)を読まなければなりません。本議論および分析に含まれるいくつかの情報は、リスクおよび不確実性に関する前向きな陳述を含む、我々の業務および関連融資の計画および戦略に関する情報を含む。我々の登録声明の“リスク要因”の部分と、その後米国証券取引委員会に提出された任意の文書に記載されている要因とを含む多くの要因の影響により、我々の実際の結果は、以下の議論および分析に含まれる前向き声明に記載されているか、または示唆された結果と実質的に異なる可能性がある。本節では、“私たち”、“パガヤ”はパガヤ技術有限公司を指す。

会社の概要

Pagayaはより多くの人々が生活を変える金融商品とサービスを得ることができるようにする。

私たちはすでに先進的な人工知能とデータネットワークを構築し、金融サービスや他のサービスプロバイダ、彼らの顧客、投資家に利益をもたらすために規模を拡大し続けている。私たちのbrネットワークに統合されたサービスプロバイダは、高成長金融技術会社から既存の銀行·金融機関、自動車金融プロバイダ、住宅不動産サービスプロバイダまでの範囲を“パートナー”と呼ぶ。パートナーは私たちのネットワークから利益を得て、金融商品を彼らの顧客に拡張し、さらにこれらの顧客が彼らの金融需要と夢を実現するのを助ける。これらの資産はパートナーがPagaya人工知能技術の助けを借りて開始し、br融資ツールに買収される資格がある。1

近年、デジタル化への投資は金融商品のフロントエンド配送を改善し、顧客体験と利便性を向上させている。これらの進展にもかかわらず、金融商品の信用を決定する基本的な方法は時代遅れで手動すぎることが多いと考えられる。我々の経験によると，金融サービスプロバイダは限られた数の要因を用いて意思決定を行い，孤立した技術インフラを用いて運営する傾向があり，データは彼ら自身の経験に限られている.したがって、金融サービス提供者が承認する申請量の割合は、例えば、我々の人工知能技術およびデータネットワークのような現代技術の可能な割合よりも低いと考えられる。

私たちの核心として、私たちは技術会社で、複雑なデータ科学、機械学習、人工知能技術を展開して、生態系全体でより良い結果を推進しています。私たちは、私たちの解決策がパートナー、彼らの顧客、そして潜在的な顧客、そして投資家に“ウィンウィン”をもたらすと信じている。まず，我々のネットワークを利用することにより，パートナーはより大きなシェアの顧客申請を承認することで我々のネットワークから直接利益を得ることができ，収入増加を推進し，ブランド親和性を強化し，他の金融商品を普及させる機会を提供し，単位レベルの顧客獲得コストを低減することができると考えられる.パートナーは増量リスクを負うことなく、または増量資金を必要とすることなく、これらの利点を達成することができる。第二に、パートナーの顧客は、強化された、より便利な金融商品アクセスから利益を得る。第三に、投資家は、これらの資産の見返りを得ることによって利益を得、これらの資産は、パートナーによって私たちの人工知能技術の助けを借りて開始され、融資ツールによって私たちのネットワークを介して取得される。

1融資ツールとは、(I)Pagayaまたはその関連会社によって管理または提案された基金、(Ii)Pagayaまたはその関連会社によって開始または管理された証券化ツール、および(Iii)他の同様のツールを意味する
最新の発展動向

持分融資を承諾する

2022年8月17日，吾らはB.Riley信安資本II，LLC(“B. ライリー信安資本II”)と普通株購入協定(“購入合意”)および登録権協定(“登録権合意”)を締結した。購入プロトコルにより，吾らは購入プロトコル期限内にB.Riley信安資本IIに最大300，000，000ドルまでのA類普通株を随時販売する権利があり，購入プロトコルに含まれるいくつかの制限や条件に制限されなければならない.購入契約に基づいて吾などのA類普通株を売却することや任意の株式を売却する時間は完全に吾らが選択し，吾らは購入合意に基づいてB.Riley信安資本に2期にいかなる証券を売却する責任もない.登録権協定項下吾等の義務により、吾らは、改正された1933年証券法(“証券法”)に基づいてB.ライリー主要資本IIに最大40，139，607株のA類普通株を転売するための登録声明(“ELOC登録声明”)を米国証券取引委員会 に提出し、(I)最大40，000，000株のA類普通株を含み、我々の全権裁量決定権 に基づいてB.Riley主要資本IIへのA類普通株の発行及び売却を選択することができる。(Ii)吾らは購入契約に基づいて139，607株A類普通株を発行し、(Ii)吾らが購入合意に基づいて発行した139，607株A類普通株を発行し、 B.ライリー信安資本IIに発行することができ(“承諾株”)、吾などのA類普通株の購入を承諾した代償として、吾等は適宜、購入契約に基づいてELOC登録声明を出した日後に時々行うように指示することができる, このうち46，536株の約束株は、2022年8月17日にB.Riley信安資本IIに発行された(“予備承諾株”)、およびbr}93，071株の承諾株は、購入合意によっていくつかの条件を満たしたときにB.Riley信安資本IIに発行することができる(“追加承諾株”)。また、“流動性と資本資源--約束された株式融資”というタイトルの節を参照する

信用手配

2022年9月2日、我々は、借主であるPagaya、時々借り手としての融資先、および行政エージェントおよび担保代理であるシリコンバレー銀行と、初期元金が1.675億ドルである3年期高級保証循環信用手配(“循環信用手配”)を規定する特定の高級保証循環信用協定(“信用協定”)を締結した。その中で最大2000万ドル相当のドルが新たなイスラエルシェケル(NIS)で発行される可能性がある。“負債-信用手配”というタイトルの章もまた見られる

新興成長型会社の地位

我々は証券法第2(A)節で定義された“新興成長型会社”の資格に適合しているが，証券法第2(A)節では2012年のJumpStart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)により改正されている.したがって、他の“新興成長型企業”ではない上場企業に適用される様々な報告要件のいくつかの免除を利用する資格があり、これに限定されるものではないが、2002年サバンズ-オキシリー法案(“サバンズ-オキシリー法案”)404節の監査人認証要件を遵守することは求められておらず、定期報告や依頼書における役員報酬に関する開示義務を削減している。そして、役員報酬および株主承認前に承認されなかった任意の黄金パラシュート支払いに対する拘束力のない諮問投票の要求を免除する。したがって、一部の投資家が私たちの証券の魅力が低下していることを発見すれば、私たちの証券の取引市場はそれほど活発ではなくなる可能性があり、私たちの証券の価格はもっと変動する可能性がある。

また、雇用法第102条(B)(1)第1条は、民間企業(すなわち証券法登録声明の発効を宣言していないもの又は証券法に基づいて登録されていない証券種別の会社)が新た又は改正された財務会計基準を遵守することを要求するまで、新興成長型企業が新た又は改正された財務会計基準を遵守することを免除する。JOBS法案では，br社は延長からの移行期間を選択し，非新興成長型会社に適用される要求を遵守することができると規定しているが，いずれの選択脱退も撤回できない。私たちは、延長されたbr移行期間から撤退しないことを選択しました。これは、基準が発表または改訂された場合、その基準が上場企業または民間会社に対して異なる適用日を持つ場合、私たちは新興成長型企業として、民間 会社が新しい基準または改正基準を採用する際に新しいまたは改訂された基準を採用することができることを意味します。これは、使用される会計基準に差がある可能性があるので、私たちの財務諸表を難しくするか、または他の上場企業と比較することができないかもしれません。

(I)財政年度の最終日(A)2022年6月22日の5周年後まで、(B)私たちの年間総収入は少なくとも12.35億ドル、または(C)私たちは大型加速申告会社とみなされています。これは、財政年度第2四半期の最後の営業日まで、非関連会社が保有する普通株式の時価が7億ドルを超えていることを意味しています。そして(Ii)私たちはこれまでの3年間に10億ドルを超える転換不可能債務証券を発行した日。本稿で言及した“新興成長型会社”の意味は“雇用法案”の意味と同じである。

外国の個人発行者の免除

米国証券取引委員会の規定によると、私たちは“外国個人発行者”と報告している。したがって、私たちは、外国の個人発行者に適用される取引法に適用される報告要件を遵守しなければならない。したがって、私たちは、各財政年度終了後120日前に20-Fフォーム年次報告書を提出する必要はなく、私たちは、イスラエルで公開開示または私たちが私たちの株主に配布しなければならないいくつかの情報に関する報告書を6-Kフォームでアメリカ証券取引委員会に提出する。我々の外国個人発行者の身分に基づいて、(I)取引法に基づいて証券を登録する米国会社のように、定期報告や財務諸表を頻繁または迅速に米国証券取引委員会に提出することを要求されないこと、(Ii)重要情報の選択的開示に対する何らかの規制を遵守すること、または(Iii)株主総会および株主提案の提出に関する米国証券取引委員会の委託書の募集に関する規則を遵守することである。また、他の事項では、私たちの外国個人発行者の身分に基づいて、私たちの上級管理者、役員、主要株主は、Pagaya普通株の購入と販売に関する彼らの取引法第16節の報告および“短期”利益回収条項および取引法下の規則を免除する。

私たちの経済モデルは

Pagayaの収入は主にNetwork Volumeによるものである。Network Volumeは，我々のパートナーを代表して，我々の人工知能技術の支援を受けて融資ツールが我々のネットワークを介して獲得した資産 を代表する.私たちは資金調達ツールに投資した投資家から資金を得る。Network Volumeが融資ツールに買収された場合、私たちは主に有料で収入を得る。このような費用には、私たちの人工知能技術を使用するために融資ツールが支払う保険料が含まれている。私たちはまた、特定の融資ツールの設立と管理に関連する費用の中から小さな割合の収入を稼いでいる。

Network Volumeが融資ツールによって買収された場合、私たちはコストが発生する。これらのコストは、私たちのパートナーが資産を取得して発生した費用を補償するための“生産コスト”と呼ばれています。したがって、私たちの生産コストの数量と増加はネットワークの数量と高い関連がある。

また、私たちは設立され、引き続き規模を拡大し、世界最大のデータ科学と人工知能組織の一つであり、私たちのパートナーが決定を下し、消費者や一戸建て物件の識別と購入に信用を提供することができるようにしていると考えられます。このネットワークに関連する従業員数，技術管理費用，開発費用は我々の生産コスト以外の支出の大部分を占めている

私たちの業績に影響を与える重要な要素

私たちの既存のパートナーはネットワークの利用範囲を拡大しています

私たちの人工知能技術は、あるパートナーがその申請量のより大きな割合を融資に変換することを可能にし、これは彼ら自身ができることよりも大きく、それによって彼らの生態系を拡大し、追加のbr収入を創出する。そのため，我々のパートナーは従来，我々のネットワークを利用して急速に拡張し，最初の拡張後も発展してきた.私たちは2016年の設立以来、私たちは100%のパートナーを維持していることを誇りに思う。また，我々の人工知能技術やデータネットワークを用いて利益を得ているパートナーにとって，過去4四半期の平均ネットワークトラフィックは前年比76%増加した.

パートナーは私たちのネットワークを採用して

私たちは多くの時間を私たちのネットワークに投入し、新しいパートナーの募集に専念するチームを持っている。私たちは、私たちが新しいパートナーを私たちのネットワークに追加することに成功したことは、私たちの独特な価値理念によって推進されると信じている：限られた増分コストまたはパートナーの信用リスクでパートナーに著しい収入向上をもたらす。私たちは新しいパートナーを増やすことに成功し、私たちのネットワーク全体の業務量の増加に貢献し、新しい資産カテゴリを迅速に拡張する能力を推進した。

人工知能技術の持続的な改善は

私たちの歴史的成長は私たちの人工知能技術の改善の著しい影響を受けており、これは逆に私たちの独自データネットワークの深化と私たちの人工知能技術の強化によって推進されている。既存のパートナーが私たちのネットワークへの利用を拡大し、新しいパートナーが私たちのネットワークに参加するにつれて、私たちのデータ資産価値が増加します。したがって，我々の技術改善はAI 技術特有のフライホイール効果のおかげであり，改善は我々のモデルによる訓練データベースの増加に起因するからである.より多くのデータによる人工知能技術とモデルの改善に伴い、我々のAI 技術は、より効率的な価格設定とより大きなネットワーク販売量をもたらすことができ、これを体験し続けることが予想される。

データの蓄積に加えて，我々の研究開発専門家の経験を利用することで我々のモデルを改善する.私たちの研究チームは、私たちの人工知能技術の複雑さを加速させ、新しい市場と用例に拡張する核心だ。時間の経過とともに，我々はこれらの専門家に依存して我々のモデルを改善することに成功した.

投資家から資金を得ることができます

金融商品は、特定の資産に資金が利用可能な場合にのみ、その資産を買収するため、投資家の資金利用可能性は私たちの成長に重要である。業務の発展に伴い、私たちは引き続き多様な融資ルートと取引相手を求めるつもりだ。2020年初め以来、私たちは投資家から130億ドル以上を調達してきたが、資金の可用性は保証されておらず、市場状況の影響を受けている。

資産パフォーマンスは私たちの人工知能技術から来ています

投資家の資金の獲得性は消費信用と住宅不動産資産の需要、およびこのような資産の表現に依存し、これらの資産は私たちの人工知能(Br)技術の助けに由来し、金融商品によって購入される。融資ツールの投資家は、我々の人工知能技術を、彼らの投資基準に適合した資産を渡す重要な構成要素と見なしていると考えられる。融資ツールが獲得した資産パフォーマンスが投資家の予想に劣る場合、融資の可用性は悪影響を受ける可能性がある。

マクロ経済周期の影響

私たちは経済周期が私たちの財政的表現と関連した指標に影響を及ぼすと予想する。金利上昇、インフレ、サプライチェーン中断、および労働力不足を含むが、これらに限定されない経済状況は、金融製品に対する消費者の需要、私たちのパートナーが顧客申請量を生成および変換する能力、および融資ツールを介して私たちの投資家から資金を得る利用可能性に影響を与える可能性がある。最近のインフレの上昇は借り手の債務超過能力に悪影響を及ぼす可能性があり、これは融資の信用表現を悪化させ、投資家のリターンに影響を与える可能性があるため、投資家の私たちのプラットフォーム上で発生する資産に対する需要の低下を招き、新しいネットワークボリュームに融資する能力が制限される可能性がある。また、上昇するインフレは、従業員の給与や一般会社の費用を含む私たちの運営コストを上昇させる可能性があり、これは私たちのキャッシュフローと運営収入を減少させる可能性がある。本報告日まで、私たちはインフレ圧力が私たちの業務業績に及ぼす実質的な影響を感じていません。より高い金利は通常、より高い支払い義務を招き、これは借り手が債務を継続的に返済する能力を低下させる可能性があるため、滞納、違約、顧客の破産、ログアウト、回収の減少を招く可能性がある。投資家のリターンへのどんな影響も私たちの収益に悪影響を及ぼす可能性があります。 増加した無リスク収益率は，消費信用などのリスク資産に対する投資家の需要に影響する可能性があり，Network Volumeのための新たな資金調達能力を制限する可能性がある。私たちの新しい資金調達能力は影響を受けていませんが , 金利環境が高いため、資金コストが増加している。長期的な経済低迷は、融資ツールが私たちのネットワークから得た資産の表現に悪影響を及ぼす可能性もある。同時に、新冠肺炎の疫病或いは2022年のインフレ環境を含むこのような事件は重要なデータを提供し、私たちはこれらのデータを利用して私たちの人工知能技術を改善することができ、それらは私たちのネットワークがパートナーと投資家のために推進した成果を検証するのに役立つかもしれない。

重要な運営指標

私たちは、私たちの業務の運営と財務データを収集して分析して、私たちの業績を評価し、財務予測を立て、戦略的決定をします。総収入、純営業収入 (損失)、米国公認会計原則(“GAAP”)下の他の測定基準、およびいくつかの非GAAP財務測定基準を除いて(本文の“非GAAP財務測定基準台帳”と題する議論および入金を参照)。次の表 に我々が業務を評価するためのキー運営指標を示す.

   
3か月まで
九月三十日
          
9か月で終わる
九月三十日
        
​
  
2022
    
2021
    
変更率
    
2022
    
2021
    
変更率
  
   
(単位：百万、百分率を除く)
  
ネットワークボリューム(%1)
  
$
1,924
    
$
1,522
      
26
%
  
$
5,521
    
$
3,283
      
68
%

(1)前期金額は今期に適合するように更新された。

ネット巻

ネットワークトラフィック指標は，主にネットワークトラフィックによって収入が生じるため，我々の全体規模やカバー範囲をよく反映していると考えられる.ネットワーク出来高は私たちとパートナーの関係によって推進されており、これは私たちの人工知能技術の絶えずの改善のおかげで、私たちの技術が融資ツールによって買収される資産をより効果的に識別でき、それによって投資家に追加の投資機会を提供することができると信じています。Network Volumeはいくつかの資産種別の資産からなり，個人ローン，自動車ローン，住宅不動産，クレジットカード売掛金，販売時点売掛金を含む.

経営成果の構成部分

収入.収入

私たちの収入はインターネット人工知能費用、契約費、利息収入、投資収入から来ています。ネットワーク人工知能費用と契約費用は連結財務諸表に収入として併記されている。費用収入 は、ASC 606と一致する5ステップモデルを適用した後に確認される。

インターネット人工知能費用。ネットワーク人工知能料金は，ネットワークボリューム生成と成立時に融資ツールから稼いで徴収される.一般に，これらの費用には，融資ツールが我々のAI技術やデータネットワークの助けを借りて我々のパートナーのために発行したNetwork Volumeが支払う保険料と，ある融資ツールが成立時に我々に支払う費用が含まれる.

契約料です。契約費用には主に 行政管理費と履行費が含まれている。行政費と管理費は個人資本プールを設立する際に契約を結び、その余生で稼いで徴収する。業績費用はある融資ツールが契約リターンのハードルを超えた時に稼いだもので、確認された累積収入は大きな逆転は起こらないと予想される。

私たちはまた、私たちのリスク保持量に関する利息収入と、特定の融資ツールや他の自己投資における私たちの所有権権益に関連する投資収入を稼いでいます。

コストと運営費用

コストと運営費用には、生産コスト、研究開発費用、販売とマーケティング費用、一般と行政費用が含まれている。給与および人事に関連する費用は、福祉、ボーナス、株式ベースの給与およびアウトソーシングを含み、これらの費用カテゴリの重要な構成要素である。私たちの非株式報酬支出の一部および一部の運営費用(生産コストを含まない)は新しいイスラエルのシェケル(“新シェケル”)で価格を計算し、これは私たちの運営費用をドル建てにする可能性がある。

生産コスト

生産コストには，Network Volumeが融資ツールに移行する際に我々のパートナーに支払う費用が主に含まれている.したがって，我々の生産コストの数量と増加は ネットワーク数と高く相関している.また、生産コストには一戸建て不動産のリフォームによる費用も含まれている。

研究と開発

研究開発費には，主に我々のネットワークや人工知能技術の維持·持続開発に関するコストが含まれており，人員，分配コスト，その他の開発に関する費用が含まれている。研究·開発コストは資本を差し引いて発生した費用を計上する。私たちはすでに投資を行っており、研究開発への投資を継続することは私たちの戦略目標を達成するために非常に重要だと信じている。

販売とマーケティング

パートナーの入社および発展および投資家および潜在的投資家の管理に関連する販売およびマーケティング費用は、主に賃金および人事関連コスト、および特定の専門サービスのコストおよび分配の管理費用を含む。販売とマーケティング費用は発生時に費用を計上する。販売やマーケティング費用(絶対ドルで)は、販売やマーケティング機能に投資する時間によって変動する可能性があります。我々の新しいパートナーや戦略投資家チャネルによって、これらの投資の範囲と規模は今後一定期間異なる可能性がある。

一般と行政

一般と行政費用は主に私たちの幹部の人事関連コスト、財務、法律とその他の行政機能、外部法律、会計、その他の専門サービスの専門費用と分配された管理費用を含む。一般費用と行政費用は発生時に費用を計上する。

その他の収入(赤字)，純額

その他の収益(損失)は、純額は主に株式証負債公正価値の変動を含む。

所得税費用

我々は、米国会計基準第740号“所得税”に基づいて所得税を会計処理する。資本投資奨励法や投資法によると、イスラエルで12%の減税税優遇を受ける資格がある。したがって、私たちがイスラエルで課税収入を生むにつれて、私たちの実際の税率はイスラエル会社の標準会社の税率、すなわち23%を下回ると予想される。私たちがイスラエル国外で発生した、あるいはイスラエルの他の源からの課税収入は、税金優遇を受ける資格を満たしておらず、それぞれの税収管区の通常の会社税率が適用される。

非持株権の純収入に起因することができます

私たちの総合経営報告書の非持株権益は純収益を占めるべきであり、私たちはいくつかの総合可変利益実体(“VIE”)に投資した結果であり、これらの総合実体の私たちの純収入部分に帰属しないことからなる。

経営成果

以下の表に示す期間の経営成果を示す

   
3か月まで
九月三十日
    
9か月で終わる
九月三十日
  
​
  
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
収入.収入
  
​
    
​
              
有料収入
  
$
185,614
    
$
128,149
    
$
507,241
    
$
301,604
  
その他の収入
                                
利子収入
    
13,666
      
8,455
      
43,127
      
18,256
  
投資収益(赤字)
    
4,675
      
(14
)
    
5,670
      
(2
)
総収入とその他の収入
    
203,955
      
136,590
      
556,038
      
319,858
  
コストと運営費用
                                
生産コスト
    
129,115
      
81,731
      
326,375
      
181,505
  
研究と開発(1)
    
38,643
      
11,932
      
127,379
      
51,344
  
販売とマーケティング(1)
    
26,579
      
9,161
      
90,229
      
37,564
  
一般事務と行政事務(1)
    
73,790
      
18,961
      
236,863
      
53,068
  
総コストと運営費用
    
268,127
      
121,785
      
780,846
      
323,481
  
営業収入(赤字)
    
(64,172
)
    
14,805
      
(224,808
)
    
(3,623
)
その他収入(損失)、純額(2)
    
3,233
      
(32,768
)
    
9,846
      
(51,539
)
所得税前収入
    
(60,939
)
    
(17,963
)
    
(214,962
)
    
(55,162
)
所得税支出(2)
    
6,065
      
3,624
      
25,604
      
11,417
  
純損失
    
(67,004
)
    
(21,587
)
    
(240,566
)
    
(66,579
)
差し引く：非持株権益による純収入
    
7,785
      
6,570
      
27,757
      
14,116
  
Pagaya Technologies Ltd.は純損失を占めなければならない。
  
$
(74,789
)
  
$
(28,157
)
  
$
(268,323
)
  
$
(80,695
)
1株当たりのデータ：
                                
Pagaya Technologies Ltd.は純損失を占めなければならない。
  
$
(74,789
)
  
$
(28,157
)
  
$
(268,323
)
  
$
(80,695
)
減算：参加証券に割り当てられた未分配収益
    
—
      
(3,153
)
    
(12,205
)
    
(13,494
)
差し引く：配当金として分配する
    
—
      
—
      
—
      
(23,612
)
Pagaya Technologies Ltd.の純損失。
  
$
(74,789
)
  
$
(31,310
)
  
$
(280,528
)
  
$
(117,801
)
Pagaya Technologies Ltd.1株当たり純損失：
                                
基本版と希釈版(3)
  
$
(0.11
)
  
$
(0.16
)
  
$
(0.73
)
  
$
(0.61
)
非GAAP調整後の純収益(損失)(4)
  
$
(14,440
)
  
$
11,283
    
$
(28,981
)
  
$
36,879
  
非GAAP調整後の1株当たり純収益：
                                
基本(3)
  
$
(0.02
)
  
$
0.06
    
$
(0.08
)
  
$
0.19
  
(3)を薄める
  
$
(0.02
)
  
$
0.03
    
$
(0.08
)
  
$
0.11
  
加重平均流通株：
                                
基本(3)
    
679,431,901
      
196,023,981
      
381,831,895
      
194,490,947
  
(3)を薄める
    
964,179,889
      
439,122,774
      
666,968,467
      
345,551,431
  

(1)次の表には、以下の期間の株式給与を示す

   
3か月まで
九月三十日
    
9か月で終わる
九月三十日
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
研究開発
  
$
16,208
    
$
1,168
    
$
76,451
    
$
26,242
  
販売とマーケティング
    
15,645
      
631
      
54,534
      
17,410
  
一般と行政
    
28,449
      
2,058
      
92,022
      
19,322
  
営業費用株式ベースの報酬総額
  
$
60,302
    
$
3,857
    
$
223,007
    
$
62,974
  

2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の株式ベースの報酬には、それぞれ4180万ドルおよび1.674億ドルの費用が含まれており、これらの費用は、特定の業績奨励の帰属を加速させることに関連している。これらのある創業者や取締役に提供される業績奨励には、時間に基づく雇用要求は一切含まれておらず、ある株の業績条件のみに制限されている。

2021年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の株式ベースの報酬には、それぞれ1，000万ドルと5 680万ドルの支出が含まれており、この2つの支出は、二次売却に関する取引日までに支払われる普通株式推定公正価値以外の金額に関連している

(2)2022年9月30日までの9ヶ月間の金額には、2022年第2四半期の繰延税金資産および株式証券負債推定値に関するいくつかの調整が含まれており、これらの調整は、最初は2022年6月30日までの3ヶ月、6ヶ月に記録されていなかった。

(3)前期金額は、2022年6月22日に発効した1：186.9株式分割を反映するように遡及調整されている。

(4)本MD&Aの他の部分の“非GAAP財務措置の入金”を参照して、これを調整後のEBITDAと入金する。

2022年9月30日までおよび2021年9月30日までの3カ月間の比較

総収入とその他の収入

   
3か月まで
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
有料収入
  
$
185,614
    
$
128,149
    
$
57,465
      
45
%
利子収入
    
13,666
      
8,455
      
5,211
      
62
%
投資収益(赤字)
    
4,675
      
(14
)
    
4,689
    
NM
  
総収入とその他の収入
  
$
203,955
    
$
136,590
    
$
67,365
      
49
%

無意味な比較です

2022年9月30日までの3カ月間で、総収入とその他の収入は6740万ドル増加し、49%増加し、2021年9月30日までの3カ月の1兆366億ドルから2.04億ドルに増加した。増加 は主に料金収入の増加によって推進されるが，料金収入の増加は主にネットワークトラフィックの増加に関係している.

2022年9月30日までの3カ月間、費用からの収入は5750万ドル増加し、45%増加し、2021年9月30日までの3カ月の1兆281億ドルから1兆856億ドルに増加した。この増加はネットワークトラフィックの増加と直接関連しており，2021年9月30日までの3カ月の15億ドルから2022年9月30日までの3カ月の19億ドルに増加し，26%と増加している。ネットワーク量は、既存のパートナーおよび新しいパートナーの供給、および元の資産に対する市場需要に依存する。2022年9月30日現在、原資産(融資ツールが保有する資産を代表とする)に対する市場需要は28%増加し、2021年9月30日現在の39億ドルから50億ドルに増加した。

2022年9月30日までの3カ月間で、利息収入は520万ドル増加し、62%増加し、2021年9月30日までの3カ月の850万ドルから1370万ドルに増加した。利息収入の増加は当社の合併VIEで保有しているリスク保有量および当社の合併子会社が直接保有しているいくつかのリスク保有量と直接関連しています。

2022年9月30日までの3カ月間で、投資収入は470万ドル増加し470万ドルに達したが、2021年9月30日までの3カ月で2000万ドルの赤字となった。2022年9月30日までの3ヶ月間の投資収入は、主に2021年9月30日までの3ヶ月以内に存在しない自営投資のリターンに関連している。

コストと運営費用

   
3か月まで
九月三十日
  
   
2022
    
2021
  
   
(単位：千)
  
生産コスト
  
$
129,115
    
$
81,731
  
研究開発
    
38,643
      
11,932
  
販売とマーケティング
    
26,579
      
9,161
  
一般と行政
    
73,790
      
18,961
  
総コストと運営費用
  
$
268,127
    
$
121,785
  

生産コスト

   
3か月まで
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
生産コスト
  
$
129,115
    
$
81,731
    
$
47,384
      
58
%

2022年9月30日までの3カ月間で、生産コストは4740万ドル増加し、上昇幅は58%となり、2021年9月30日までの3カ月間の8170万ドルから1億291億ドルに増加した。この増加は，主にネットワークトラヒック量の増加と我々のネットワークトラヒック量を構成する資産種別の構成によるものである.

研究と開発

   
3か月まで
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
研究開発
  
$
38,643
    
$
11,932
    
$
26,711
      
224
%

2022年9月30日までの3カ月間で、研究開発コストは2670万ドル増加し、224%増加し、2021年9月30日までの3カ月の1190万ドルから3860万ドルに増加した。この増加は，主に人事関連費用が2，170万ドル増加したためであり，従業員数の増加により，資本化金額を差し引くと，株式ベースの報酬支出が1，500万ドル増加したことや，間接管理費用分配やその他の雑コストが450万ドル増加したためである。2021年9月30日から2022年9月30日までに研究開発者は58%増加した。

販売とマーケティング

   
3か月まで
September 30,
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
販売とマーケティング
  
$
26,579
    
$
9,161
    
$
17,418
      
190
%

2022年9月30日までの3カ月間で、販売·マーケティングコストは1740万ドル増加し、190%増となり、2021年9月30日までの3カ月間の920万ドルから2660万ドルに増加した。この増加は、主に人事関連費用の1，620万ドルの増加によるものであり、従業員数の増加により増加した株式ベースの報酬費用の1，500万ドルの増加と、間接費用分配やその他の雑コストの120万ドルの増加を含む。2021年9月30日から2022年9月30日まで、販売·マーケティング部門の従業員数は26%増加した。

一般と行政

   
3か月まで
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
一般と行政
  
$
73,790
    
$
18,961
    
$
54,829
      
289
%

2022年9月30日までの3カ月間で、一般·行政コストは5，480万ドル増加し、289%増となり、2021年9月30日までの3カ月の1，900万ドルから7，380万ドルに増加した。この増加は、主に人事関連費用が3370万ドル増加したこと、従業員数の増加による株式ベースの報酬費用が2640万ドル増加したこと、上場企業準備、法律、その他業務関連専門サービスに関する費用が980万ドル増加したこと、間接費用支出が460万ドル増加したことを含む。2021年9月30日から2022年9月30日まで、一般従業員数と行政従業員数は113%増加した。

その他の収入(赤字)，純額

   
3か月まで
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
その他の収入(赤字)，純額
  
$
3,233
    
$
(32,768
)
  
$
36,001
      
110
%

その他の収入(赤字)は2021年9月30日までの3カ月間の赤字3280万ドルから2022年9月30日までの3カ月間の収入320万ドルに転じた。3，600万ドルの変動は主に株式承認公正価値の再計量の変化が3，550万ドルの有利な影響をもたらしたためである。

所得税費用

 
3か月まで
九月三十日
          
 
2022
  
2021
  
変わる
  
変更率
 
(百分率を除いて千単位)
所得税費用
  
$
6,065
    
$
3,624
    
$
2,441
  
NM

所得税支出は2022年9月30日までの3カ月間で240万ドル増加し、2021年9月30日までの3カ月間の360万ドルから610万ドルに増加した。この成長は主に2022年9月30日にいくつかの繰延税金資産を相殺するために推定準備金が確立されたが、一部は比較的高い税引前損失によって相殺されたためである。

非持株権の純収入に起因することができます

   
3か月まで
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
非持株権の純収入に起因することができます
  
$
7,785
    
$
6,570
    
$
1,215
      
18
%

2022年9月30日までの3ヶ月間、非持株権益による純収入は120万ドル増加し、18%増加し、2021年9月30日までの3ヶ月間の660万ドルから780万ドルに増加した。この増加は、我々の合併VIEによる我々のリスク保持に関する純収入によって推進されている。この金額は，吾らが経済的権利を持たない総合VIEの純収入を表し，主にリスク保持を持って稼いだ利息収入に関連している。

2022年9月30日までおよび2021年9月30日までの9カ月間の比較

総収入とその他の収入

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
有料収入
  
$
507,241
    
$
301,604
    
$
205,637
      
68
%
利子収入
    
43,127
      
18,256
      
24,871
      
136
%
投資収益(赤字)
    
5,670
      
(2
)
    
5,672
    
NM
  
総収入とその他の収入
  
$
556,038
    
$
319,858
    
$
236,180
      
74
%

総収入とその他の収入は2022年9月30日までの9カ月間で2兆362億ドル増加し、74%増加し、2021年9月30日までの9カ月間の3兆199億ドルから5.56億ドルに増加した。この増加は主に費用収入の増加によって推進されているが，費用収入の増加は主にネットワークトラフィックの増加に関係している.

2022年9月30日までの9カ月間で、費用からの収入は2.056億ドル増加し、68%増加し、2021年9月30日までの9カ月間の3.016億ドルから5.072億ドルに増加した。この増加はネットワークトラフィックの増加と直接関連しており，2021年9月30日までの9カ月間の33億ドルから2022年9月30日までの9カ月間の55億ドルに増加し，68%に増加した。ネットワーク量は，既存の と新しいパートナーの供給およびオリジナル資産に対する市場需要の関数である.2022年9月30日現在、原資産(融資ツールが保有する資産を代表とする)に対する市場需要は28%増加し、2021年9月30日現在の39億ドルから50億ドルに増加した。

2022年9月30日までの9カ月間で、利息収入は2490万ドル増加し、136%増加し、2021年9月30日までの9カ月の1830万ドルから4310万ドルに増加した。利息収入の増加は当社の合併VIEで保有しているリスク保有量および当社の合併子会社が直接保有しているいくつかのリスク保有量と直接関連しています。

2022年9月30日までの9カ月間で投資収入は570万ドル増加し、2021年9月30日までの9カ月間の000万ドルから570万ドルに増加した。2022年9月30日までの9ヶ月間の投資収入は、主に2021年9月30日までの9ヶ月以内に存在しない自営投資のリターンに関連している。

コストと運営費用

   
9か月で終わる
九月三十日
  
   
2022
    
2021
  
   
(単位：千)
  
生産コスト
  
$
326,375
    
$
181,505
  
研究開発
    
127,379
      
51,344
  
販売とマーケティング
    
90,229
      
37,564
  
一般と行政
    
236,863
      
53,068
  
総コストと運営費用
  
$
780,846
    
$
323,481
  

生産コスト

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
生産コスト
  
$
326,375
    
$
181,505
    
$
144,870
      
80
%

2022年9月30日までの9カ月間、生産コストは1兆449億ドル増加し、80%増加し、2021年9月30日までの9カ月の1兆815億ドルから3兆264億ドルに増加した。この増加は，主にネットワークトラヒック量の増加と我々のネットワークトラヒック量を構成する資産種別の構成によるものである.

研究と開発

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
研究開発
  
$
127,379
    
$
51,344
    
$
76,035
      
148
%

2022年9月30日までの9カ月間で、研究開発コストは7600万ドル増加し、148%増加し、2021年9月30日までの9カ月の5130万ドルから1兆274億ドルに増加した。この増加は、主に人事関連支出の6，310万ドルの増加によるものであり、その中には、従業員数の増加により増加した株式ベースの報酬支出5，020万ドルと、EJF買収会社との業務合併後にある業績奨励の帰属を加速させることによる株式ベースの報酬支出 ，専門サービスが610万ドル増加した。間接費用分配と他の雑費用は400万ドル増加し、サーバ費用は290万ドル増加した。2021年9月30日から2022年9月30日までに研究開発者は58%増加した。


販売とマーケティング

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
販売とマーケティング
  
$
90,229
    
$
37,564
    
$
52,665
      
140
%
 
2022年9月30日までの9カ月間で、販売·マーケティングコストは5270万ドル増加し、140%増となり、2021年9月30日までの9カ月間の3760万ドルから9020万ドルに増加した。この増加は、主に人事関連支出の4，810万ドルの増加によるものであり、その中には、従業員数の増加により増加した株式ベースの報酬支出3，710万ドルと、業務合併完了後にある業績報酬の帰属を加速させることによる株式ベースの報酬支出、間接費用分配やその他の雑コストの増加340万ドルが含まれている。2021年9月30日から2022年9月30日まで、販売·マーケティング部門の従業員数は26%増加した。
 
一般と行政

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
一般と行政
  
$
236,863
    
$
53,068
    
$
183,795
      
346
%
 
2022年9月30日までの9カ月間、一般·行政コストは2021年9月30日までの9カ月間の5310万ドルから2兆369億ドルに増加し、1兆838億ドルと346%増となった。この増加は、主に人事関連費用の1.019億ドルの増加によるものであり、従業員数の増加により増加した株式ベースの報酬費用の7270万ドルの増加と、業務合併完了後に何らかの業績奨励の付与が加速されたことによる株式ベースの給与費用の増加 ，上場企業の準備、法律、その他の業務関連の専門サービスに関する費用の増加4940万ドル、間接費用配分を含む雑コストの増加2850万ドルである。コンピュータメンテナンスと通信費用は390万ドル増加した。2021年9月30日から2022年9月30日まで、一般·行政職員数は113%増加した。
 
その他の収入(赤字)，純額

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
その他の収入(赤字)，純額
  
$
9,846
    
$
(51,539
)
  
$
61,385
      
119
%
 
2022年9月30日までの9カ月間で、その他の収入(赤字)は6140万ドル増加し、2021年9月30日までの9カ月間の赤字5150万ドルから980万ドルに増加した。この増加は主に株式承認公正価値の再計量の変化による6090万ドルの有利な影響である。

所得税支出

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
所得税支出
  
$
25,604
    
$
11,417
    
$
14,187
      
124
%
 
所得税支出は2022年9月30日までの9カ月間で1420万ドル増加し、124%増となり、2021年9月30日までの9カ月間の1140万ドルから2560万ドルに増加した。この成長は主に2022年9月30日にいくつかの繰延税金資産を相殺するために推定準備金が設立されたが、一部は比較的高い税引前損失によって相殺されたためである。

非持株権の純収入に起因することができます

   
9か月で終わる
九月三十日
              
   
2022
    
2021
    
変わる
    
変更率
  
   
(百分率を除いて千単位)
  
非持株権の純収入に起因することができます
  
$
27,757
    
$
14,116
    
$
13,641
      
97
%
 
2022年9月30日までの9カ月間、非持株権益による純収入は1，360万ドル増加し、97%に増加し、2021年9月30日までの9カ月間の1，410万ドルから2，780万ドルに増加した。この増加は、我々の合併VIEによる我々のリスク保持に関する純収入によって推進されている。この金額は，吾らが経済的権利を持たない総合VIEの純収入を表し，主にリスク保持を持って稼いだ利息収入に関連している。
 
非公認会計基準財務指標の入金
 
GAAPに基づいて作成·報告した総合財務諸表を補完するために、非GAAP財務指標調整後の純収益(損失)と調整後EBITDAを用いて投資家に私たちの財務業績に関する追加情報を提供し、持続運営の結果とわが業務の基本的な収益能力を強調することで、運営結果の全体的な理解を強化した。私たちがこれらの非公認会計基準財務指標を提案したのは、投資家に多くの時期のコア財務業績と他社の業績を比較するための追加的なツールを提供していると信じているからである。
 
しかし、非GAAP財務指標は投資家の有用性に対して局限性があり、それらはGAAPが規定した標準化の意味がないため、いかなる全面的な会計規則或いは原則 によって作成されていない。また，非GAAP財務指標の計算は他社が使用している類似名称の指標と異なる可能性があるため，直接比較できない可能性がある。したがって、非GAAP財務指標は、代替または代替ではなく、GAAPに従って作成および列報された統合財務諸表の補完とみなされるべきである。
 
これらの制約を解決するために，調整後純収益(損失)と調整後EBITDAとPagaya株主が純収益(損失)を占めるべき台帳を提供した。著者らは投資家と他の人が私たちの財務情報を全面的に審査し、いかなる単一の財務測定基準に依存せず、そしてそれぞれの関連GAAP財務測定基準を結合して調整後の純収益(損失)と調整後EBITDAを見ることを奨励する。
 
調整後純収益(損失)と調整後EBITDA
 
2022年9月30日と2021年9月30日までの3カ月と9カ月の調整後純収益(損失)と調整後EBITDAの概要は以下の通り(単位：千)：

   
3か月まで
九月三十日
    
9か月で終わる
九月三十日
  
​
  
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
調整後純収益
  
$
(14,440
)
  
$
11,283
    
$
(28,981
)
  
$
36,879
  
調整後EBITDA
  
$
(5,203
)
  
$
15,114
    
$
4,120
    
$
48,785
  
 
調整後純収益(損失)はPagaya株主が純収益(損失)を占めるべきであり、株式による報酬支出、株式証負債の公正価値変化、および業務合併に関する非日常的支出 は含まれていないと定義する。調整されたEBITDAはPagaya株主が純収益(損失)を占めるべきであり、株式に基づく給与支出、株式証明負債の公正価値変化、業務合併に関連する非経常支出、利息支出、減価償却支出と所得税支出を含まないと定義されている。
 
これらの項目は，本質的に非現金であるため，我々の調整後純収益(損失)と調整後EBITDA測定基準から除外されているか，あるいはこれらの項目の金額や時間は予測できず，コア運営結果 によって駆動されているわけではないため，前の時期や競争相手との比較にはあまり意味がない。

調整後の純収益(損失)と調整後のEBITDAは、投資家や他の人が私たちの経営業績を理解し評価するために有用な情報を提供し、私たちの業務業績の期間比較に有用な測定基準を提供すると信じています。また，調整後純収益(損失)と調整後EBITDAも含まれているが，これらは我々の経営陣が内部で運営決定を行う際に用いる重要な指標であり，運営費用，業績評価および戦略計画や年度予算の実行に関する指標を含むからである。しかしながら、この非GAAP財務情報は、補足情報目的のためにのみ使用され、GAAPに従って提供される財務情報に代替または優れているとみなされるべきではなく、他社によって使用される同様の名前の非GAAP財務測定基準とは異なる可能性がある。

Pagaya株主が純収益(損失)と調整後純収益(損失)と調整後EBITDA(千)の入金を占めるべきであることを表に示し、これはGAAPの最も直接的な比較可能性の尺度である

   
3か月まで
九月三十日
    
9か月で終わる
九月三十日
  
​
  
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
Pagaya Technologies Ltd.は純損失を占めなければならない。
  
$
(74,789
)
  
$
(28,157
)
  
$
(268,323
)
  
$
(80,695
)
以下を排除するように調整した
                                
株式ベースの報酬
    
60,302
      
3,857
      
223,007
      
62,974
  
担保責任の公正価値調整
    
(3,000
)
    
32,460
      
(9,408
)
    
51,477
  
非日常的費用
    
3,047
      
3,123
      
25,743
      
3,123
  
調整後純収益
    
(14,440
)
    
11,283
      
(28,981
)
    
36,879
  
以下を排除するように調整した
                                
利子支出
    
243
      
—
      
3,420
      
—
  
所得税費用
    
6,065
      
3,624
      
25,604
      
11,417
  
減価償却および償却
    
2,929
      
207
      
4,077
      
489
  
調整後EBITDA
  
$
(5,203
)
  
$
15,114
    
$
4,120
    
$
48,785
  

流動性と資本資源

2022年9月30日までの9ヶ月間および2021年12月31日までの年度まで、当社株主の純損失はそれぞれ2.683億ドルおよび9，120万ドルであるべきです。2022年9月30日現在の累計赤字は3.802億ドルで、2021年12月31日現在の累計赤字は1兆119億ドル。業務合併とPIPE投資の前に、私たちは主に株式証券を個人的に売却することで、私たちの運営と資本需要を満たしています。

流動性の主な源は、2022年9月30日現在、PIPE投資の純収益を含む現金、現金等価物、および制限現金3.668億ドルである。流動性の主な源は、2021年12月31日現在、1.908億ドルの現金と現金等価物および融資活動が提供するキャッシュフローである。2022年9月30日現在、Pagaya関連の株主権益は約5.672億ドル。2022年9月30日までの9カ月間，運営キャッシュフローが負となった。この間，運営キャッシュフローの主な用途は，業務全体の従業員数や人員関連コストの増加に関連しており，我々の成長拡張戦略を支援している。

我々の流動性と資本資源に対する主な要求はリスク保留要求に資金を提供し、研究開発に投資し、強力な従業員基礎を誘致、採用、保留することである。私たちは私たちの業務計画を支援するために戦略投資を続けるつもりです。

公開株式証或いは個人配給株式証を行使して得られた金を除いて、私たちは現有の現金と現金等価物、パイプ投資の純収益を含めて、私たちの今後12ケ月の運営資本と資本支出の需要を満たすのに十分であると信じている。この推定は，我々の現在の業務計画と現在のマクロ経済状況に基づく期待と仮定に基づいている.私たちは、私たちが現在予想しているよりも早く私たちの利用可能な資本資源を使用する可能性があるという仮定に基づいて、これらの 推定を行い、将来の資本要求および利用可能な資金の十分性は、以下に説明する および登録声明で提供される“リスク要因”を含み、その後、米国証券取引委員会に提出される任意の文書を含む多くの要素に依存する。

財務結果、流動資金、資金調達には多くのリスクが存在し、その中のいくつかのリスクは会社の現在の見積もりで定量化できない可能性がある。流動資金と資本需要に影響を与える可能性のある主要な要素は、長期にわたって資本市場や二国間合意で十分な資金を得ることができず、金利上昇や資本コスト上昇などのマクロ経済状況、開発作業を支援するための支出のタイミングと規模、販売とマーケティング活動の拡大、新製品と強化製品の発売、会社ネットワークの持続的な市場採用を含むことである。

私たちは既存の現金と現金等価物を通じて、パイプライン投資の純収益を含め、私たちの現金需要と運営に資金を提供したい。私たちには、循環信用によって借金を手配することを含む追加資本を調達する能力があり、この計画によると、1.675億ドルまでの初期金額を借り入れることができ、またはB.Riley主要資本IIとの約束株式融資 に基づいて最高3億ドルを含む株式または債務証券を売却または発行することによって、以下の節で述べるようになることができる。株式または債務証券の売却または発行により、我々株主の所有権権益は希釈されるか、または希釈される可能性があり、そのような任意の証券の条項は、清算または他の特典を含む可能性があり、私たちAの一般株主の権利に悪影響を及ぼす。我々は、市場が長期的に不確定な場合に約束された流動性を提供するために、多元化された資金源(債務融資、株式融資、または新しい証券化ツールを含む)を求めることで、私たちの流動性と資本状況を支援するつもりだ。

担保または無担保借入金、クレジット手配または社債のような他の債務融資、および利用可能な場合、追加債務を生成し、資本支出を行うか、または配当を宣言するような特定の行動をとる私たちの能力を制限または制限する契約を含むいくつかのプロトコルに関連する可能性がある。私たちの将来の資本需要と利用可能な資金の十分性は、登録声明に“リスク要因”と題するbrの部分に記載されている要素を含む多くの要素に依存するだろう。

また、当社は任意の公開株式証明書及び個人配給承認持分証を行使して得られた金を現金形式で受け取ります。各公開株式証及び各私募配給株式証は業務合併中にEJFA私募株式証ごとに発行及び交換し、その所有者は1株11.50ドルの価格でA類普通株を購入する権利がある。これらすべての株式承認証が現金形式で行使されれば、総収益は1.696億ドルに達する可能性がある。私たちはこのような収益を一般会社や運営資本用途に使用することが予想され、流動性を増加させるが、このような収益は私たちの運営に資金を提供する必要はない。

2022年11月7日まで、私たちA類普通株の価格は1株当たり1.28ドルです。我々は，権利証所有者が業務合併で発行され，EJFA私募株式証と交換された公開株式証と私募株式証を行使する可能性と，A類普通株の市場価格に依存して得られる現金収益額を行使すると信じている.もし私たちA類普通株の市場価格が1株当たり11.50ドル以下であれば、私たちは株式証保有者が現金に基づいてbr業務グループで発行し、EJFA私募株式証の公開承認持分証と私募株式証を発行し、交換することは不可能であると信じている。公開株式証及び私募株式証明書が株式承認証所有者によって行使される場合、我々株主の所有権権益は当該等の発行により償却される。また、このような株式承認証を行使して発行可能なA類普通株の転売やこのような売却の認知は、我々A類普通株の市場価格を下落させ、優遇条項で追加融資を調達する能力に影響を与える可能性がある。“リスク要因--私たちの将来的には、株式、債務、または転換可能な債券融資によって業務成長を支援することを含むが、これらの資金は許容可能な条件で得られないか、または全く得られない可能性があるが、より多くの資金を調達する必要があるかもしれない。したがって、私たちは私たちの将来の資本要求を満たすことができないかもしれません。これは、私たちの成長能力を制限し、私たちの業務継続能力を脅かす可能性があります“と、私たちがその後アメリカ証券取引委員会に提出した任意の文書の”リスク要因-私たちAクラスの普通株式と引受権証の所有権に関連するリスク“です。

将来、私たちは相補的な業務、製品、技術に買収したり投資したりする合意に達するかもしれない。私たちはこのような買収または投資に関連した追加の株式または債務融資を求める必要があるかもしれない。もし私たちが追加的な資金調達を求めるなら、私たちは私たちが受け入れられる条項やそのような資金を調達できないかもしれない。さらに、上記のいかなる行為のため、私たちはbrがこれらの取引を管理するプロトコルで制限され、これは私たちに制限を与える可能性があり、私たちは担保として質抵当品を要求されるかもしれない。もし私たちがより多くの資本を集めたり、必要なキャッシュフローを生成して業務を拡大し、持続的な革新に投資することができなければ、私たちは競争に成功できないかもしれません。これは私たちの業務、運営、財務状況を損なうことになります。我々の1つまたは複数の計画の実際の結果も、予想と大きく異なる可能性がある ，または1つまたは複数の重要な判断または推定は、重大な誤りであることが証明される可能性がある。

持分融資を承諾する

2022年8月17日、吾らはB.レリシンアン資本の二期と購入契約及び登録権協定を締結した。この購入協定によると、吾らは購入契約の24ヶ月の期限内に時々B.ライリー信安資本二期に最大3億ドルのA類普通株を販売する権利があり、ただ購入協定に含まれているいくつかの制限と条件の制限を受けなければならない。購入契約に基づいて我々のA類普通株の売却及びいかなる売却の時間も完全に吾等が選択し、吾らは購入合意に基づいてB.ライ信安資本に二期に任意の証券を売却する責任はない。

吾らは，購入プロトコルによる購入時にB.ライ信安資本IIに売却されたA類普通株株式の1株当たり購入価格(あれば)を，購入プロトコルで定義された吾などのA類普通株の出来高加重平均価格(“VWAP”)からその購入推定期間(購入プロトコルの定義参照)の固定3%のVWAPを差し引いて割引することを選択した.私たちはBに発行することができません。 ライリー信安資本IIは40，139，607株A類普通株を発行し、数量は購入協定調印直前に発行されたA類普通株の約9%です。

購入契約によると、当社の純収益は、B.レリシンアン資本IIへの株売却の頻度と価格に依存します。

B.Riley信安資本IIとして、購入契約に記載されている条項や条件に基づいてA類普通株の購入を指示することを約束し、購入合意締結後、吾らはB.Riley信安資本IIに46，536株A類普通株を発行した。この等の株式に関する1，000，000ドルの支出は私たちの簡明な総合経営報告書で確認された。

“購入契約”と“登録権協定”には、双方の当事者の習慣陳述、保証、条件、賠償義務が盛り込まれている。プロトコルコピーは、登録宣言の証拠品としてアーカイブされており、米国証券取引委員会のウェブサイトwww.sec.gov上で電子的に取得することができる。
 
将来の資本需要
 
通常の業務過程で、私たちはいくつかの賃貸契約を締結して、レンタル期間は2032年までです。残りのキャンセル不可契約債務総額は2022年9月30日現在で約7660万ドル。
 
表外手配
 
通常のビジネスプロセスでは、統合されていないVIEと活動し、当社がスポンサーする証券化ツールを含めて、これらのツールを契約形態で管理します。リスク保留規制規定に適合するために、私たちは融資ツールが発行した証券に対して少なくとも5%の信用リスクを保留する。私たちは時々融資ツールの資産を購入するかもしれないが、義務はない。このような購入は私たちが損失を受けるかもしれない。その他の資料については、登録報告書に掲載されている総合財務諸表付記6を参照してください。

キャッシュフロー
 
以下の表は、各期間の総合キャッシュフロー情報(千計)をまとめたものである

   
9か月で終わる
九月三十日
  
   
2022
    
2021
  
経営活動が提供する現金純額
  
$
(37,880
)
  
$
37,800
  
投資活動のための現金純額
  
$
(191,810
)
  
$
(189,240
)
融資活動が提供する現金純額
  
$
391,934
    
$
264,858
  
 
経営活動

私たちの経営活動における現金の主な用途は、通常の業務過程において、主に従業員と人員に関連する費用に用いられる。2022年9月30日現在，830人の従業員を有しているが，2021年12月31日には621名である。2022年9月30日までの9ヶ月間、我々の成長拡張戦略を支援するために、従業員数と人員関連コストを増加させた。
 
2022年9月30日までの9カ月間、経営活動が提供した現金純額は、2021年9月30日までの9カ月間の3，780万ドルから3，790万ドルに減少し、減少幅は200%となった。減少の要因は純収益が1.74億ドル減少し，営業資産と負債が1，050万ドル減少したが，非現金費用は1.088億ドル増加し，減少の影響を部分的に相殺したことである。
 
投資活動
 
私たちの投資活動における現金の主な用途は、協賛された証券化ツールのリスク保留資産の購入、及び権益法投資その他の投資である。
 
2022年9月30日までの9カ月間で、投資活動用の純現金は260万ドル増加し、1%増となり、2021年9月30日までの9カ月間の1兆892億ドルから1兆918億ドルに増加した。増加の主な原因は、購入ローンと証券投資が1.197億ドル増加したことだが、ローンと証券投資収益は6060万ドル増加し、この増加を部分的に相殺した。また、短期預金は5，140万元減少した。
 
融資活動
 
我々の融資活動の主な現金源は、2022年9月30日までの9ヶ月間、普通株発行の収益である。2021年9月30日までの9ヶ月間、私たちの融資活動の主な現金源は、償還可能な優先株を発行する収益である。また、2022年9月30日までの9ヶ月間、我々のリスク保留資産に関する担保借款は重要な現金源を提供している。
 
2022年9月30日までの9カ月間で、融資活動が提供した純現金は1兆271億ドル増加し、48%増加し、2021年9月30日までの9カ月間の2兆649億ドルから3兆919億ドルに増加した。増加の要因は，普通株発行と引受権証の収益が9，840万ドル増加し，支払い後の担保借入収益を差し引いて7，580万ドル増加したことである。非持株権に関する純減少は5280万ドルでこれらの増加を部分的に相殺した。
 
負債.負債
 
信用手配

2022年9月2日、吾らはいくつかの貸手と高級保証循環信用協定(“信用協定”)を締結した。信用協定は初期元金が1.675億ドルの3年間優先保証循環信用手配(“循環信用手配”)を規定し、その中に初期元金総額が5，000万ドルの信用証の限度額を含み、その中で最高同値2，000万ドルの信用状は新しいISで発行することができる。

循環信用手配は2021年の信用手配を代替した(定義は以下参照)。循環信用融資で得られた金は、当社の持続的運営資金需要、br許可買収または当社およびその付属会社の一般企業用途として使用することができる。

循環信用手配下の借金は年金利で利息を計算し、金利は(I)基本金利(最優遇金利に基づいて決定し、1.00%を下限とする)に1.75%の保証金または(Ii)調整された定期保証隔夜融資金利(0.00%を下限)に2.75%の保証金をプラスする。循環信用メカニズムの下でいかなる未使用の引受金に対して年利0.25%で承諾料を提出し、四半期ごとに滞納する。当社は随時自発的に循環信用手配下の借金を前払いすることができ、プレミアムや罰金を支払う必要はありませんが、通常の“手切れ金”を支払わなければなりません。循環信用手配下の借金は償却金を支払う必要がない。

当社の信用協定項における責任は、当社のいくつかの重大な全額付属会社(総称して“保証人”)によって保証され、当社および保証人の実質的にすべての資産の優先留置権を担保としているが、いくつかの常習例外は除外されている。

信用協定には、当社及びその総合付属会社に対する債務の発生、留置権の付与、若干の基本的な変更、いくつかの処置及び投資、発注販売及びレンタル取引及び制限された支払い及びその他の割り当てを行う能力の制限を含む慣用的な負の契約が記載されている。クレジットプロトコルは、以下の財務維持契約を含み、 は、各財政四半期の最終日(2022年9月30日までの財政四半期から)テストを行う：(I)最低総合調整後の迅速比率(クレジットプロトコルに定義されているような)は1.25：1.00であり、(Ii)総合総収入(クレジットプロトコルで定義されているような)は、クレジットプロトコルに規定されている金額を下回らない。信用協定“はまた、このような信用手配の常習権契約を含み、常習的な報告契約を含む。

信用協定は信用協定の下で満期金を支払うことができなかったこと、陳述違反、保証或いは契約、その他の重大な債務項目の下での違約、いくつかの破産或いは債務返済不能事件、重大な判決違約及び制御権変更に関連する違約事件を含み、すべての場合、すべて適用される常習救済期間に制限される。

2022年9月30日現在、循環信用手配では未返済の借金はない。私たちは通常の業務過程でこの資金を使って現金や信用状の需要を満たす可能性がありますが、現在のところ物質的な借金はないと予想されています。

前述のクレジットプロトコルの記述は、登録宣言の添付ファイル10.5を参照することによって本明細書に組み込まれたその全ておよび完全な条項を参照することによって保持されている。

2021年の信用手配を終了

信用協定を締結することについては、吾らは2021年12月23日までに当該等信用協定(吾等といくつかの貸金人(“2021信用手配”)改訂)項の下のすべての未返済債務及び終了承諾を返済した。

売掛金融資

2022年10月7日、吾らはPagaya Receivables LLC(“借主”)と融資及び保証プロトコル(“LSAプロトコル”)を締結し、Pagaya Receivables LLC(“借主”)は借主及び融資者としてシリコンバレー銀行(行政代理として)と融資及び担保協定(“LSAプロトコル”)を時々締結し、この協定は元金が最高2，200万ドルの3年間ローン手配(“売掛金手配”)を提供し、得られた金は借主が購入(直接又は参加形式)のいくつかの資格で売掛金に使用する。行政代理に結審費用と手数料と支出を支払う。借り手は，Pagaya Technologies Ltd.(“親会社”)の全額間接子会社であり，借り手の保証人(非行による担保(“担保”)の条項)である.

売掛金は原資産証券化取引(“合資格証券化”)で稼いで払い戻しできない合資格管理費用の売掛金(“抵当品”)を担保とし、前払い比率は合資格管理費用の売掛金の純現在価値の70%である。借入者は行政代理及びその他の担保当事者の利益に担保品に対する留置権及び担保権益を付与し、担保行政代理及びその他の担保当事者に借主の債務及びその他の財務的便宜を付与する。

売掛金融資項で借金する年利は、調整された定期担保隔夜融資金利(0.00%を下限)に2.20%の保証金を加えることに相当する。各利息期間の受取利息及び未払い利息は、支払日毎に借金形式で支払わなければならない。支払いは、シリコンバレー銀行の借り手の入金口座に向けられ、そのアカウント内の任意の残りの利用可能な資金(任意およびすべての計算および未払いの費用、コスト、課金および支出、ならびに任意およびすべての計算および未払いの利息を返済した後)は、借金の元金総額を返済する。

LSAプロトコルは、借り手に債務を発生させること、留置権を付与すること、子会社を作成すること、修正すること、資格証券化条項を延長または放棄すること、いくつかの根本的な変更を行うこと、いくつかの処置および投資を行うこと、販売およびレンタル取引を行うこと、および制限的な支払いおよび他の分配を行う能力の制限を含む慣用的な負の契約を含む。LSA協定には、財政四半期ごとの最終日にテストを行い、6月30日までの財政四半期から始まる財務維持契約が含まれている。2022年：(I)親会社の総合有形正味価値(LSAプロトコル参照)50，000，000ドル以上、および(Ii)流動資金(LSAプロトコル参照)少なくとも(X)10，000，000ドルおよび(Y)連続する2つの財政四半期の現金消費(LSAプロトコル参照)を満たすのに十分な金額 である。“法律援助協定”には、慣用報告契約を含む、このような信用手配のための常習権契約も含まれる。

LSAプロトコルは、LSAプロトコルを支払うことができなかった場合の満期金額、借入基礎不足、陳述違反、保証または契約、br}その他の重大債務項目下の違約、ある破産または債務無力債務事件、重大判決違約と制御権変更に関連する違約事件を含み、すべての場合、適切な常習救済期間によって制限される。

2022年10月31日現在、売掛金は1890万ドルの未済借金が手配されている。
 
最近の会計公告
 
登録レポートに掲載されている総合財務諸表付記2を参照されたい。
 
キー会計政策とbr試算
 
私たちの重要な会計政策及び私たちの財務状況及び経営結果への影響は、登録説明書に含まれる当社の監査された総合財務諸表により全面的に記述されている。登録レポートに掲載されている総合財務諸表付記2を参照されたい。
 
市場リスクの定量的·定性的な検討
 
私たちは正常な業務過程で市場リスクに直面し、主に信用リスク、流動性リスクと金利の変動に関連する。私たちが総合貸借対照表に持っているローンと証券、証券化市場に投資することで、私たちは直接市場リスクに直面します。会社 は期限までの投資を持っているため，これまでこのような変動は大きくなかった。2022年9月30日まで、2021年12月31日から、私たちの市場リスクの開放は実質的な変化がありません。関連説明は登録声明とその後アメリカ証券取引委員会に提出された任意の書類の中で見つけることができますそれは.登録声明に含まれる“リスク要因”と、その後米国証券取引委員会に提出された任意の文書を参照して、金融市場および経済の困難な状況がどのように当社の業務および運営結果に実質的な悪影響を及ぼす可能性があるかを検討してください。