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エレクラ電池材料会社

経営陣の議論と分析

2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月

(千カナダドル単位)

一般情報

本経営陣はElectra電池材料会社(“Electra”または“会社”(“MD&A”)の検討と分析を2022年11月9日に作成し、それぞれ2022年9月30日、2022年と2021年までの3ヶ月と9ヶ月の財務業績を分析した。以下の資料は、添付されている2022年9月30日および2021年9月30日までの3ヶ月および9ヶ月の簡明中期総合財務諸表と共に読み、国際会計基準第34号中期財務報告(“国際会計基準第34号”)に基づいて作成された付記を添付しなければならない。別の説明がない限り、すべてのドルの数字は千元 カナダドルで表される。財務諸表はwww.sedar.comと会社のウェブサイトwww.electrabmc.comで調べることができます。

会社の概要

Electraは2011年7月13日にブリティッシュコロンビア州商業会社法に基づいて登録設立され、2018年9月4日にカナダで継続経営証明書を提出し、カナダ商業会社法(CBCA)に基づいて連邦会社としての持続経営条項を採択した。 2021年12月6日、会社はFirst Cobalt Corp.からElectra電池材料会社と改名し、その戦略ビジョンとよりよく一致している。同社は電気自動車サプライチェーンをアウトソーシングし、オンタリオ州テミスカ明海岸にある製油所から電池材料を加工することに注力している。

また，当社は北米コバルトと銅の潜在的未来源としてアイダホ州の鉱物探査を継続している。

Electraはトロント証券取引所(TSX-V)に上場する上場企業で、取引コードはELBMである。2022年4月27日、当社はナスダック資本市場(ナスダック)で取引を開始し、コードはELBM。同社の登録と記録事務所はオンタリオ州トロントベイ通り333号湾-アデレードセンター2400室、郵便番号：M 5 H 2 T 6。本社はオンタリオ州トロントリッチモンド通りW 133号602号、〒M 5 H 2 L 3。

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2022年第3四半期のハイライトと最新イベント

2022年7月26日、ELECTRAはオンタリオ州メイティス民族と福祉協定を完了し、双方の関係を強化し、同社がトロント以北、テミスカ明海岸に近い電池材料製油所の建設と拡張に関する雇用、訓練、調達、商業機会を提供したと発表した。合意の一部として、20，000株の普通株が発行され、2022年7月25日時点で終値した場合、1株4.11ドルの市価で計算すると、82ドルとされている。

2022年8月2日，ELECTRAはアイダホ州コバルト帯約ルビーの目標に新たな鉱化が発見されたと発表した。鉄渓から1.5キロ離れている。2022年10月5日、2つの穿孔の検査結果を受けた後、当社は新たなコバルト帯の存在を確認した。両孔ともbrコバルトが捕獲され、1つ目の孔は6.4 m、コバルト含有量は0.21%、第2の孔は0.64 m、コバルト含有量は0.87%であり、黄鉄鉱br}鉱化帯を代表した。より多くの掘削が西に移動し、まだ掘削されていない異常な最も強い部分を狙う。

Electraは2022年9月8日、オンタリオ州にニッケル、コバルト、マンガンの精製、電池黒色物質の回収、および前駆正極活物質(PCAM)の製造を含む総合電気自動車電池材料パーク の作成を支援するグローバルエンジニアリング会社が準備した範囲決定研究の要点 を発表した。

2022年9月22日、ELECTRAはLG Energy Solution(LGES；KRX：373220)と3年間の電池級コバルト供給協定に署名したことを発表し、LG Energy Solutionは世界有数の電気自動車リチウムイオン電池メーカーである。Electraは2023年から2025年までLGEに7000トンの電池級コバルトを供給することに同意した。これらの材料はオンタリオ州コボットに位置し，オンタリオ州トロント以北に位置する北米唯一の硫酸コバルト製油所から供給される。

2022年10月13日、同社はオンタリオ省製油所総合体に位置する黒色大規模回収モデル工場の操業を発表した。今後数週間で開始予定のプレゼンテーションのパラメータ によると，Electraは最大75トンの材料をバッチモードで処理する予定であり，ニッケル，コバルト，リチウム，銅， と黒鉛を含むリチウムイオン電池中の高価値元素を回収する予定である。黒色物質モデル工場の準備の中で，ELECTRAは黒色物質を回収するプロセス開発と工事設計を完了した。Electraは以前北米，ヨーロッパ，アジアのサプライヤーから大量の黒色サンプルを取得し，原料brの特性を研究し，リチウム，ニッケル，コバルト，銅と黒鉛を含む金属を回収する湿式冶金プロセスを開発した。ELECTRAの専有湿法冶金技術は低炭素足跡を持ち、安定した酸を発生しない尾鉱を産生し、それによって環境への影響を減少し、同時に連邦と省級法規が規定した水排出基準を達成或いは超えた。同社は、ブラック大規模回収モデル工場のすべての設備と回路が2022年に全面的に生産されると予想している。

2022年11月9日、当社は2，345，000単位の定価 を発売することを発表し、単位価格は2.35ドルであり、普通株と株式承認証を含み、総収益は5，511ドルである。br}株式承認証は成約日後36ヶ月以内に3.10ドルで普通株を購入することが許可されている。エージェントの費用を差し引くが，発行費用は含まれておらず(500ドルと見積もられる)，純収益は5，180ドルと予想される.代理の費用 は36ヶ月の紀律承認株式証の非現金部分を含み、総収益の6%に相当し、実行価格は3.10ドルである。今回の発行は2022年11月15日頃に完了する予定で、トロント証券取引所とナスダック株式市場の規制承認を含む一般成約条件の制約を受ける。いつまたは発売が完了するかどうかは保証されず、発売の実際の規模や条項も保証されない。同社は得られた純額を同社のコバルト精製所の建設と再生産に利用する予定だ。

2022年9月30日までの9ヶ月間、手形所持者は手形元金価値3，500ドルを両替し、当社は合併後に789，103株の普通株 を発行した。当社も転換時に手形所持者に全数利息を支払い、総額は485ドルとなった。2022年9月30日現在、手形所持者は手形元金9，000ドルを転換し、当社は合併後に2，029，122株の普通株を発行した。

2022年9月30日までの9カ月間の会社の純収益は2，236ドル、1株当たり収益は0.07ドルだった。これは，主に変換可能債務のデリバティブ負債部分に埋め込まれた公正価値が15，782ドルの収益を得たためである.当社は製油所拡張に関するコストが資本化しているため，運営費用が減少し，収入状況が生じている。

2022年9月30日の約束総額は35，961ドルで、流動資産総額25，650ドルを超え、転換可能債券協定で規定されている7，500ドルの最低現金及び等価物及び流動売掛金 残高を含む。製油所の建設と操業を完了するために、同社は2022年と2023年に追加資金を必要とする。当社も数社と運営資金の貸借手配を検討しており、製油所原料の購入に資金を提供している。コバルト精製所の全面操業に伴い，運営資金施設の規模は約88，000ドルに達する可能性がある。当社は従来，融資活動や管理に成功してきたが，現在の約束は有価証券の売却，未返済の政府贈与，ATMで得られた資金，戦略投資および潜在的な株式や債務融資によって実現できると考えているが，当社がこのような融資を得ることは保証されていない。これは重大な不確実性であり、会社の持続経営企業としての持続的な経営能力に大きな疑いを抱かせる可能性がある。添付の中期総合財務諸表及び開示された金額には、当社が経営を継続できない場合に必要な調整及び資産及び負債分類は含まれていません。このようなどんな調整も実質的である可能性がある。

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電池材料園

当社はカナダ政府，オンタリオ州政府，Glencore plcおよびTalon Metalsと協力し，2022年3月に開始した電池材料園研究を継続して進めている。同財団は，プロジェクト，許可，社会経済，ESGと硫酸ニッケル工場およびElectraに隣接するコバルト精製と回収工場に隣接する電池前駆体正極活物質(PCAM)工場の建設に関するコストを研究する900ドルを費やした研究を協力している。このビジョンの実現は、北米電気自動車市場のために統合され、現地化された、環境が持続可能な電池材料パークを作ることにつながる。同社の戦略計画は，そのコバルトと回収施設の近くに硫酸ニッケル施設を建設し，既存のpCAMメーカーとパートナーシップを構築し，トロント北部に位置するElectra工業団地を共同で建設することを含む。

コバルト精錬工場建設プロジェクトは引き続き推進され，2023年春に最終的に操業する予定である。以下に述べるように，プロジェクト完成は主に3つの発展の影響を受ける：設備品質の問題，電子部品の可用性と配管製造の納期.前四半期に指摘されたコスト圧力により製油所完成コストが100，000−105，000ドル(70，000−73，500ドル)に達した後も，この目的の見通しはこれまでの指導と一致している。製油所完成予想総資本コストは16，000-21，000ドルであり、当社が当初指針していた83，774ドル(67，020ドル)より19%~25%高かった。工場の建設とデバッグを完成させるために追加の資金が必要になるだろう。

同社は4月6日、電池材料園プロジェクトの第2段階となる電池回収の最新状況を提供した。電池回収モデル工場は2022年第3四半期に使用開始予定であり，既存設備を使用し，コストは3，000ドルである。パイロットプラントは，硫酸コバルト工場に必要な供給処理システムと浸出回路の早期デバッグを会社が許可する。回収施設が二零二三年下半期に予想される商業生産に達すると、ニッケル及びコバルトは二零二四年末まで市場条項でGlencoreに売却される。

鉄渓コバルト銅プロジェクト

3月14日，当社はそのIron Creekコバルト銅鉱プロジェクト以西の掘削結果を発表し，延長130 m，深さ110 m に沿って延在した。広範な銅鉱化は高品位コバルトの保持とともに傍受された。5月9日に現在の鉱床以東の結果を公表し，新たなコバルト遮断を強調し，鉱化を180 m に延長し，資源区東部縁から下方に傾斜させた。鉄渓は現在1キロを超えて延びており，走行と深さに沿って開放されている。

2022年8月4日、同社はアイダホ州コバルト帯のRuby目標の識別を含むIron Creekに関する最新の情報を提供した。励起分極(IP)を用いてRubyのオープン 異常を定義し，Ruby目標上で掘削を開始し，その構造， の大きさ，鉱床としての拡張の可能性を決定した。今回初めての評価を達成するために2500メートル掘削する計画だ。会社の今後2年間のbr目標は，Iron Creekの資源規模を大幅に増加させ，その資産を開発決定に向けて推進することである。最新の43-101鉄渓技術報告は2023年第1四半期に発表される予定だ。

基本棚目論見書と市場持分計画修正案

2021年11月30日、当社はその基本棚目論見書の改訂を提出し、株式募集説明書が時々発売される可能性のある当社証券の総発行価格を20，000ドルから70，000ドルに引き上げると発表した。元の20，000ドルの生産能力は十分に利用されており、今回の改訂は、株主価値を増加させるために、有利な市場条件下で将来の融資機会 を考慮して、その電池材料パークおよび他の成長計画を推進するための追加50，000ドルの柔軟性を提供する。

2022年5月17日、当社は2022年第1四半期に設立された市場持分計画(以下、2022年ATM計画と略す)を 更新し、2022年4月にナスダック資本市場に上場した後、ATMにより米国で普通株 を販売することを許可することを発表した。ATMは改訂後の基本棚目論見書の補完として，会社の適宜決定権に応じて，時々倉庫から最大20，000ドルの普通株を一般に発行することを許可している。2022年のATM計画による普通株式分配は，会社とカナダ帝国商業銀行資本市場との分配合意の条項 に基づいて行われる。ATM機計画での割当数量と時間は会社が自ら決定し、ATM機計画はATM計画によって発行可能なすべての普通株発行と2022年12月26日まで有効である。今回のMD&A日付、即ち2022年11月10日までに、br社はすでに2022年のATM計画に従って697，687株の普通株を発行し、平均価格は1株4.68ドルであり、 総収益3，605ドルを提供した。これらの分配についてカナダ帝国商業銀行資本市場に92ドルの手数料を支払った。この計画により，約16，719 の残りの空間がある.

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新冠肺炎による影響

新冠肺炎疫病による市場変動と経済不確定性は全世界の経済活動レベルに不確定性をもたらした。大流行に関連する市場は不安定であるにもかかわらず、電気自動車(EV)市場は北米、ヨーロッパ、世界各地で強くなり続けている。同社はその製油所計画を引き続き推進しており，これまで新冠肺炎に関する悪影響は見られなかった。すべての人の健康と安全を確保するために、現場活動のために最適な実践案を制定し、実施した。可能な場合、同社は北米から製油所の拡張に必要な設備や材料を調達し、グローバルサプライチェーン制限によるいかなる影響も緩和しようとしている。

それにもかかわらず，新たなサプライチェーン中断，コスト影響あるいは会社戦略パートナーが業務計画を変更する以外に，疫病に関連するグローバル不確実性 は現在不明な他の挑戦をもたらす可能性がある。

現在の計画の展望と概要

同社のビジョンは、北米の電気自動車業界に持続可能な電池材料を提供することだ。同社はカナダオンタリオ州にある製油所と米国アイダホ州にあるIron Creekコバルト銅鉱プロジェクトの2つの主要資産を持っている。オンタリオ州のいくつかの物件を支配しており、br}コバルトキャンプ地と呼ばれている。

同社はカナダオンタリオ州に総合電池材料パークを設立する計画を進めてきた。この計画の第1段階は北米唯一の電池級硫酸コバルト精製業者となるために製油所brの再操業と拡張に関連している。Electraの2022年における主な仕事は製油所の建設と操業の推進に重点を置いており，2023年春に操業を開始する予定である。当社の戦略計画の第2段階は，製油所の追加原料として回収可能な電池材料(黒色物質と呼ぶ)を導入することであり，第1段階拡張プロジェクトと同時に行われる黒色物質を製油所の商業，冶金，工事活動に組み込む可能性があることに関するものである。同社は2022年秋にその製油所総合施設brで黒色品質モデル工場を運営し、より大規模にそのフローチャートをテストする計画だ。同社はアイダホ州での探査活動も増やした。

会社戦略計画の一部として，業界をリードする環境，社会，ガバナンス(ESG)の原則に取り組み，生産過程で最も環境に優しい電池材料源を持つことが予想される。同社はすでに独立したライフサイクルアセスメント(LCA)を策定しており，予測された炭素排出，br用水量，その他の環境産出を中国の運営施設と比較し，製油所操業後に更新する。同社の再生可能エネルギー製油所の90%は重要な環境指標で非常に得点が高い。2022年7月、同社は責任ある鉱物イニシアチブに加入し、その低炭素運営の道を示すためのリードした報告や指標を策定している。同社は2022年第4四半期に最初の持続可能な開発報告書を発表する予定だ。

以下にElectra北米資産の将来性について検討した

同社は、北米に総合電池材料パークをつくる多段階戦略の第一段階として、カナダオンタリオ州にある完全製油所の再稼働に取り組んでいる。2020年、当社は製油所拡張工事の研究結果を発表し、この製油所が電気自動車市場の重要な競争力のある世界硫酸コバルトメーカーになる可能性があることを示した。工程研究では，この製油所では年間25，000トンの電池級硫酸コバルト(約5，000トンのコバルト含有に相当)を生産できることが決定されており，これは精製コバルト市場全体の5%を占め，北米硫酸コバルト供給の100%を占める。資産レベルの運営利益率が高いことが示されている。

先の指針によると、当社は製油所が2023年春に操業を完了し、資本コストは100，000-105，000ドル(64，000-67，200ドル)と予想されている。

強い顧客ニーズに応えるために，当社はコバルト結晶器の生産能力を増加させることに投資しており，年間コバルト含有生産量を6，500トンの設備容量にし，工程研究設計の5，000トンより30%増加させる。将来的には という増加した生産レベルを可能にするために許可証を修正することが求められるだろう。

製油所の生産段階に対する会社の展望はコバルト投入と産出及び運営コストと回収に対する展望的な価格推定を反映しており、最新の内部技術推定と一致している。運営コスト試算は，製油所の技術設計とこのような消耗品の試算定価に基づき，水酸化ナトリウム，硫酸，生石灰，天然ガス，シアン化物などのキー消耗品の消費量に基づいている。労働力コストと電力消費の見積もりも製油所の運営コストの重要な構成要素である。これらのプロジェクトの所要数量と市場定価は変化する可能性がある。回収率は管理層が冶金実験室による契約サプライヤーからの代表的な原料に対するテストによる最適な推定を反映している。原料や操作条件によって総回収率が将来的に異なる可能性がある。

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同社はその見通しを評価する際に以下のような重要な市場 仮説を用いている

同社製油所第一段階のEBITDAと更新後の予想生産量とEBITDAの展望は以下のとおりである

製油所の発展の道における重要なマイルストーンは

工事は2023年 ，2023年春に操業する予定です。生産量の増加は2023年まで続き，2024年の安定生産量は年間5，000トンのコバルト含有と予想される。

同社は，工学研究 と関連更新はAusenco Engineeringがコスト工学促進会(AACE)の3段階フィージビリティスタディの定義に基づいて作成されていることを指摘している。この報告は、カナダ採鉱、冶金、石油学会(“CIM”)が採用した定義範囲内の実行可能性研究を構成しておらず、鉱物プロジェクトに関連するのではなく、独立した工業プロジェクトに関連しているからである。したがって、“国家文書43-101-鉱物項目開示基準”(“NI 43-101”)に規定されている開示基準は、報告中の科学的及び技術的開示には適用されない。製油所の範囲定義研究、予備実行可能性研究または会社実行可能性研究に関連する任意の提案法は、CIM定義基準で定義されている用語およびNI 43-101で使用されている用語とは異なる。

プロジェクト資本金表は以下の通りである

上記の不確実性によると、製油所拡張は2022年9月30日から操業完了までの現金需要は58，000ドルから63，000ドルと推定されている。2022年9月30日現在の現金と課税残高の総額は約42，401ドルである。

当社は88，000ドル(65，000ドル)までの運営資金手配を必要とし，最終的な硫酸コバルトの販売まで在庫を購入するための資金を提供し，代替案について検討している。

当社は電気自動車市場に世界で最も持続可能な電池材料を提供する目標の実現に向けて引き続き邁進しています。当社は、製油所の第一段階再生産·拡張計画を決定·実行するために、エンジニアリング会社、そのビジネスパートナー、プロセス専門家、財務コンサルタントと引き続き協力していきます。

⁽¹⁾非公認会計基準財務測定基準。“非公認会計基準財務措置”の下での議論を参照

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電池材料園プロジェクト第2段階の中心は，本四半期に操業を開始し，既存設備を使用し，2022年9月30日までの支出は1，368ドル，予想コストは3，000ドルである電池回収モデル工場である。パイロットプラントは，主に廃電池からの回収黒色物質からニッケル，コバルト，黒鉛，リチウムなどの生産を目指している。モデル工場(Br)はまた、水酸化コバルト製硫酸コバルト製造プロセスの重要な構成部分の早期試運転を完成させることができる。ELECTRA現場冶金実験室内の設備もモデル工場や完成した製油所でデバッグ·使用される。回収施設が二零二三年下半期に予想される商業生産に達すると、ニッケル及びコバルトは二零二四年末まで市場条項でGlencoreに売却される。同社はリチウムイオン電池中の黒色物質を製油所の補充原料として回収する機会も評価している。2022年9月30日以降、同社はモデル工場の2つのキー回路である資材運搬と石灰搬送システムの再デバッグに成功した。

2018年9月にUS Cobaltを買収した後，会社はIron Creekで広範な掘削計画を開始した。2018年10月、同社はアイダホ州Iron Creekプロジェクトの最初の資源推定をサポートする技術報告書を提出した。第二段階掘削活動を開始し、暗号化掘削 を行い、一部推定された資源を指定された鉱山計画種別にアップグレードし、未来の工事研究に対する自信 を高めた。副次的な任務として、この戦いは打撃と奥行きに資源を増加させた。しかし、2018年のコバルト価格の下落により、会社は市場状況が好転するまで、徐々に掘削を一時停止することを選択した。2019年、会社は資源更新を支援するための分析作業とさらなる地質モデリング作業を完了し、2020年初めに新しい技術報告書を提出した。

2020年の技術報告には、暗号化掘削および有限ステップ掘削に基づく新しい鉱物資源評価が含まれており、49%の資源を推定されたbrカテゴリから指示されたカテゴリに変換するとともに、総トン数も増加している。指示した資源量は220万トン品位0.32%のコバルト当量(コバルト0.26%と銅0.61%)であり，1230万ポンドのコバルトと2910万ポンドの銅を含む。推定された鉱物資源は270万トン品位0.28%のコバルト当量(コバルト0.22%と銅0.68%)であり，また1270万ポンドのコバルトと3990万ポンドの銅がある。

鉱化エッジは走行 と下方向に開放されている。経営陣は、鉄渓資源の規模を拡大し続ける潜在力があると信じている。2020年、同社は同物件で新たな地球物理プロジェクトを完成させ、いくつかの新しい掘削目標を決定した。

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2021年、会社は図1に示すように、資源をStrikeに沿ってコバルトリッチ東部と銅リッチ西部まで延在させることを目標とした2，433メートルの掘削計画を完了した。

図1.2021個の穿孔された鉄渓鉱床の長いセグメントを示す。斜面切断方位340度、東北に70度傾斜し、切断厚さ125 m である。

2021年の掘削計画中に完了した6つの孔の掘削結果を受け取り、この掘削計画は鉱化を東および西に向かって延在させる。

3月14日，当社はそのIron Creekコバルト銅鉱プロジェクト以西の掘削結果を発表し，延長130 m，深さ110 m に沿って延在した。広範な銅鉱化は高品位コバルトの保持とともに傍受された。5月9日に現在の鉱床以東の結果を公表し，新たなコバルト遮断を強調し，鉱化を180 m に延長し，資源区東部縁から下方に傾斜させた。鉄渓は現在1キロを超えて延びており，走行と深さに沿って開放されている。

2022年8月4日、同社はアイダホ州コバルト帯での新たな鉱化識別を含むIron Creekに関する最新の状況を提供した。励起分極(IP)を用いてRubyの強いオープン異常 を定義し，Ruby目標上で掘削を開始し，その構造，大きさ，鉱床として延びるbr}生存能力を決定した。今回初めての評価を達成するために2500メートル掘削する計画だ。

2022年10月5日，Rubyの上位2つの掘削結果に基づき，会社は新たなコバルト帯の存在を確認した。両掘削ともコバルト鉱化brが傍受され，第1掘削ではコバルト含有量0.21%，第2孔0.64 m，コバルト0.87%であった。2つの掘削が完了し、総深さは824メートルであり、両方の掘削孔は黄鉄鉱鉱化の強い地帯を遮断した。追加の掘削は を西に移動させ、異常が最も強い部分を狙う。

同社の今後2年間の目標は、Iron Creekの資源規模を大幅に増加させ、その資産の開発決定を推進することである。

Electraはオンタリオ州コバルトの歴史ある銀コバルト採掘キャンプの重要な土地の権益を持っている。

当社は2021年にKuya Silver Corporation(“Kuya”)との取引 を完了し、この等物件の一部を直接売却し、カナダコバルトキャンプの余剰鉱物資産について合弁企業“br}を設立することが可能である。

ELECTRAはELECTRA製油所製卑金属精鉱を精製する第1要約権と，余剰資産上で原生コバルト鉱床を発見する回収権を保持している。

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資産の探査と評価

会社は北米地域のコバルトサプライチェーンの構築に取り組んでいる。同社が米国アイダホ州に位置するIron Creekプロジェクトはその旗艦鉱物資源であり、新しいアップグレード資源評価はすでに2020年1月に発表された。Iron Creek不動産は総面積約3200ヘクタールの特許と非特許主張、3つの穴から600メートルの地下漂流を含む。その他のコバルト銅目標は，当社のIron Creek資源から離れた 資産上に存在する。以下に報告日までの探査と評価資産の概要を示す。

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四半期業績概要

以下は2022年9月30日までの3ヶ月間の主要財務情報、および最近のいくつかの会計年度の四半期財務情報であり、 報告の単位は千カナダ元であり、1株当たり金額は除く。

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2022年9月30日までの3カ月間の経営実績

以下は、同社の2022年9月30日と2021年9月30日までの3ヶ月間の経営実績の概要です

2022年9月30日までの9ヶ月間の運営実績

以下は、同社の2022年9月30日と2021年9月30日までの9ヶ月間の経営実績の概要です

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資本 構造

2022年4月13日に、当社は株式合併を行い、基準は18(18)株合併前の普通株ごとに1(1)株合併後の新普通株 を発行する。この統合はナスダック上場のための準備だ。これにより，発行済みおよび発行された普通株数は，非償却ベースの約562，000，000株から約31，000，000株に減少した。今回のM&Aの日までに、br社は32，372，177株の合併後に発行された普通株と発行された普通株がある。また，1，252，215株と884，183株の発行済株式承認証と株式オプションがある.当社は現在、その長期激励計画に基づいて199，388個の繰延株式単位、91，870個の制限株式単位と71，528個の業績株式単位を発行した。

本MD&Aの 日に、以下の株式証明書はまだ決済されていない：

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(千カナダドル単位)

本MD&Aの日には、以下の奨励的株式オプションが返済されず、かつ ：

今回のMD&Aの日付では、以下の単位はまだ完了していません

資本 資源

当社はその資本構造を管理し，その財務柔軟性を最大化し，経済状況の変化および標的資産やビジネスチャンスのリスク特徴に応じて調整している。当社は現在、いかなる量的措置も採用して資本を監視するのではなく、当社の経営陣の専門知識に依存して業務の将来の発展を維持している。経営陣はその資本管理方法を継続的に審査し、企業の相対的な規模を考慮することが適切であると考えている。

当社は、経営陣の最適資本組合の評価に基づいて、その資本構造を調整し続け、その資産を効率的に推進する。手形 が2021年9月2日に発行を終了することと、関連する追加手形が2021年10月22日に発行されることに伴い、当社は現在その資本構造に債務成分 を増加させている。

手元の現金のほか、オンタリオ州政府とカナダ政府と出資協定を結び、製油所建設に合計10，000ドルの資金を提供しており、これまでに3，319ドルを受け取っている。同社は製油所拡張の第1段階で6，681ドルの残高を受け取る予定だ。同社は株式と債務融資を含む様々な代替案を積極的に求めており、その流動性と資本資源を増加させ、予想される製油所の支出に資金を提供している。同社は各締約国と原料調達に資金を提供する代替案も検討している。

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2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月

(千カナダドル単位)

流動性

当社の流動資金リスク管理の目標は、運営と資産向上要求を満たすために十分な流動資金を維持することです。同社は債務ツールと株式売却の組み合わせを通じて、その製油所建設プロジェクトに一部の資金を提供しており、製油所と原料の調達を完成させるために様々な融資選択を積極的に求めている。2021年までの年間で，会社は転換可能手形 を発行し，純収益総額は54，986ドル，株式を発行し，純収益総額は18，266ドルであった。

会社は2022年9月30日現在、現金と有価証券19，676ドル(2021年9月30日から63，434ドル)を保有している。この数字には、残りの6，681ドル(最初に約束された10，000ドル)がまだ受け取っていない政府投資は含まれていない。

流動資金を維持するため、会社は現金収益と引き換えに2022年9月30日までの3ヶ月以内に普通株を発行している。詳細は以下の通り

そのATM機計画によると、159，900株の普通株は1株当たり平均4.39ドルで を発行し、毛収入は約699ドルであり、株はトロント証券取引所とナスダックに上場した。これらの発行に関連する取引コストは17ドルであり、これはカナダ帝国商業銀行資本市場への手数料を反映している。ATMでの残高は2022年9月30日現在で約16，719ドル。転換可能手形は2022年9月30日以降の四半期または後に転換が完了しておらず，現在の手形の未償還元金残高総額は36，000ドルである。

同社は現在，その製油所の建設に大量のbr現金支出を発生させている。製油所拡張2022年9月30日から操業完了までの現金需要は58，000ドルから63，000ドルと見積もられている。前四半期と一致して、会社は2022年と2023年に追加のbr融資を必要とし、製油所の建設を完成させ、転換可能な手形手配下の最低流動資金契約 を守り続ける。このほか、同社は2023年に88，000ドルまでの運営資金を必要とし、製油所が商業運営前に原料を獲得することを確保する可能性がある。

2022年9月30日までの9カ月間の経営活動用現金は9，259ドル であったが，2021年9月30日までの9カ月間の経営活動用現金は11，993ドル であった。この減少は，高い出願料が低い全体的な専門と法的費用および製油所関連研究の資本化によって相殺されたためである。

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2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月

(千カナダドル単位)

2022年9月30日までの9カ月間，投資活動で使用された現金は32，608ドル であったが，2021年9月30日までの9カ月間，投資活動で使用された現金は1，948ドル であった。投資活動の現金流出は主に製油所設備と建設費用の支払いに使われる。

2022年9月30日までの9カ月間で、融資活動が提供するキャッシュフローは1，943ドルだったが、2021年9月30日までの9カ月間で、融資活動が提供したキャッシュフローは70，364ドルだった。2021年の会社の2021年1月の買収取引の収益に関する流入と、引受権証を行使する収益は、2022年の収益は主に会社のATM計画と政府融資分割払いからの流入であり、転換可能な手形の利息支払いによって相殺される。

約束する

同社の約束は、製油所拡張に関する作業計画の調達とサービス約束および融資手配下の支払いに関連している。今回のMD&Aの日まで、会社は以下のような約束をした

同社はすでにオンタリオ州の資産の環境救済、回収と引退のために準備金を計上している。製油所については、1，546ドルの負債が記録されており、関連当局が提出し審査中の計画に関連している。製油所閉鎖計画については，北方発展，鉱業，自然資源と林業部(NDMNRF)との保証保証金(NDMNRF)を通じて財務保証として3，450ドルの資金を提供している。NDMNRFに保管されているその古い閉鎖計画に関する938ドル 現金は当社に返却される予定です。

金融商品とリスク管理

金融資産と負債は公正価値計量に重大な意義がある最低投入レベルによって公正価値レベルで分類される。公正価値計測の特定投入の重要性の評価には判断が必要であり，公正価値階層構造の配置 レベルに影響を与える可能性がある.

階層構造は以下のとおりである

金融商品の公正価値推定 は、金融市場及び特定の金融商品に関する情報に基づいて特定の時点で行われる。これらの見積りは主観的であり，不確定要素や重大な判断事項に触れているため，正確には決定できない.仮定中の変化 は推定公正価値に著しく影響する.

当社は2022年9月30日に 派生ツールを埋め込んだ公正価値18，579ドルを記録し，FVTPLで入金した。推定値は有限差分法 を採用し、これにより、転換可能債務全体は2つの構成要素からなる混合ツール、即ち金融派生商品負債構成要素(即ち転換オプション)と債務構成要素とみなされ、各構成要素は異なるリスクがある。この2つのリスクは、一対の結合された偏微分方程式組を生成し、変換可能債券の債務と金融派生商品負債構成要素の価値 を計算するために同時に求解する。評価における鍵となる投入には、無リスク金利、株価、株式変動性、信用利差が含まれる。 推定には観察不可能な投入が大量に使用されているため、金融デリバティブ負債は3段階に計上されている。

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2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月

(千カナダドル単位)

第3級公正価値計測の方法と手順については会社経営陣が決定する。第3級公正価値の計算は，基本契約データおよび観察可能かつ観察不可能な投入によるものである。観察できない入力の発達には の重大な判断を用いる必要がある.合理性を確保するために、第3級公正価値計量は会社管理層が審査と検証を行います。もし審査と監視プログラムが公正価値に意外な変化が発生したことを発見した場合、四半期ごとあるいはより頻繁に審査を行います。

当社はその公正価値計量 が適切であると考えているにもかかわらず、合理的な代替仮説を使用することは異なる公正価値を招く可能性がある。所与の推定日に、他の市場参加者は異なる公正価値で同じ金融商品を計量することができるが、これらの市場参加者が使用する推定技術と投入は依然として公正価値の定義に適合している。異なる公正価値計量が存在する事実は、適用された判断、推定、および仮定、およびこれらの金融商品の公正価値を決定する際に関連する不確実性を反映する。

デリバティブを組み込んだ公正価値は、2022年9月30日に株式変動率や信用利差などの重大な観察できない入力から推定されています。 当社が使用している株式変動率は56%です。当社が10%以上の株式変動率を採用している場合、潜在的な影響は、派生商品に埋め込まれた公正価値が1，340ドル増加するか、または910ドル減少することである。同社が使用している信用利差は31.7%である。当社が5%以上の信用利益差を使用する場合、潜在的な影響は、派生商品に埋め込まれた公正価値が730ドル増加するか、または570ドル減少することになる。

金融リスク要因

当社のリスク開放および当社の金融商品への影響 の概要は以下のとおりである

流動性リスク

流動資金リスクとは、会社が満期時にその財務義務を履行できないリスクである。その会社は現在現金でその財務債務を決済している。運営資金不足は、会社が資本支出と運営に資金を提供する能力を制限している。そのため、同社の継続経営企業としての継続経営能力に深刻な疑いが生じている。当社の継続経営企業としての継続的な経営は、有価証券の売却、ATMでの株発行、融資の現金化資金に依存しています。

信用リスク

信用リスクとは、金融商品の取引相手がその契約義務を履行できなかった場合、会社が損失を受ける可能性があるリスクである。当社の信用リスクは、主に現金と売掛金を含む流動金融資産に起因している。同社は高信用品質の金融機関と現金往来を保つことで、流動金融資産の信用リスクを制限している。

金利リスク

金利リスクとは、金融商品の公正価値或いは未来の現金フローが市場金利の変化によって変動するリスクである。当社のGlencoreに対する債務は現在返済されているため、現在の金利リスクは存在しない。会社の転換可能手形は固定金利で利息を計算します。

外貨リスク

外貨リスクとは、金融商品の未来のキャッシュフローの公正価値がその建て貨幣が会社のbr機能通貨と異なるために変動するリスクである。当社は現金、売掛金、ドル建て負債の変動により外貨リスクに直面しています。また、会社の転換可能手形はドル建てであり、外国為替レートの変動はこれらの転換可能手形の利息と元本の決済に必要なカナダドル金額に影響を与える。当社はデリバティブを使って外貨リスクを下げていません。外貨契約も締結していません

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(千加元 元で表す)

業務 リスクと不確実性

鉱物探査業界に従事している会社は多くのリスク要因に直面している。リスク管理は継続的に行われる仕事であり、会社はこの点で多くの時間を費やしている。業界固有のすべてのリスクを解消することは不可能であるが、会社はこれらのリスクを最大限に管理するように努力する。以下のリスクは当社に最も適用されます。

融資する

会社はすでに株式融資と債務手配を通じて資金を調達し、その運営と製油所の発展に資金を提供している。自然資源の市場価格，特にコバルトの価格は，高い投機性と変動性を持つ。価格の不安定さは、資源資産への興味や、このような資産の開発や生産に影響を与える可能性がある。これは、企業が資本を調達したり、債務を獲得して会社活動や成長計画に資金を提供する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。製油所プロジェクトの完了は追加的な資金調達に依存する。

製油所の技術力

同社の戦略的重点は製油所の発展を推進することであり、これまでに多くの工程研究と冶金試験が行われている。最終的な精製過程が特定の最終製品を生産する能力を持つ保証はない。当社は冶金や工事の技術専門家を採用·契約することで製油所のプロセス決定を支援し、このリスクを管理している。

債務超過義務を果たす能力

当社は現在、継続的な利息支払い及び満期の元金支払いを含む債券による債務超過責任を担っている。製油所建設が計画通りに完了したり、製油所運営に十分なキャッシュフローが生じなかったりすると、当社には債務履行のための十分な資金がない可能性がある。また、当社は最低現金および流動資産残高7，500ドルを含む債券に関するいくつかの条項を遵守しなければならない。会社が約束に違反したり、債務を返済できない場合は、質抵当資産を貸主に譲渡することができる。

世界的な大流行

同社がその製油所のために資金、設備及び建設と運営人員を探す能力は新冠肺炎の全世界的な疫病の影響を受ける可能性がある。現在、会社はどんな悪い結果も経験していない。現在、疫病の最終的な影響はまだ不明であるが、会社の資金誘致と資産立て替え能力に重大な影響を与える可能性がある。

マクロ経済リスク

政治的および経済的不安定(ロシアが最近ウクライナに侵入したことを含む)、流行病または他のbr疾患の発生(新冠肺炎の全世界的流行を含む)や自然災害、通貨為替レート、貿易関税発展、輸送可用性およびコストなどの世界的または地域的不利な条件は、輸入に関連する税金、輸送安全、インフレおよびその他の要因を含み、同社のコントロール範囲内ではない。マクロ経済環境は依然として挑戦的であり，会社の経営業績はこのようなマクロ経済環境の大きな影響を受ける可能性がある。

工業と鉱物探査リスク

鉱物探査は投機性が強く，リスクが大きく，非生産的であることが多い。会社の探査が必ず成功する保証はありません。現在、同社のプロジェクトには明らかにされているか可能な埋蔵量は含まれていない。埋蔵量の確立に成功したことはいくつかの要素の結果であり、プロジェクト自体の品質を含む。掘削による埋蔵量或いは資源の構築、冶金技術の開発、及び任意の選定された採鉱地点で採鉱と加工施設及びインフラを発展させるには、大量の支出が必要である。これらの不確定性のため、計画中の探査計画が鉱物資源或いは埋蔵量の確立を招くことは保証されない。当社はリスクの影響を受ける可能性がありますが、これらのリスクは事前に合理的に予測できません。労使紛争，自然災害や推定誤差などの事件は業界に関するリスクの主な例である。会社 は，その技術チームによる持続的なリスク評価によりこのリスクのバランスを図っている。

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(千加元 元で表す)

大口商品価格

当社は鉱物探査業務に従事しているため、その見通しは様々な鉱物の価格動向に大きく依存しています。br価格は毎日変動しており、会社のコントロール範囲をはるかに超えたいくつかの要因の影響を受けています。鉱物探査業界は全体的に競争の激しい市場であり、商業数量のすでに明らかと可能な埋蔵量を発見しても、利益のある市場が存在する可能性は保証されない。現在の業務の草の根的な性質のため、当社は価格ヘッジ 計画には一切参加していません。

環境.環境

探査プロジェクトや運営は会社の運営所の管轄区域の環境法律と適用法規の制約を受けている。環境基準は引き続き発展しており、傾向はより長く、より完全で、より厳格な過程だ。会社は環境問題 を継続的に審査する。適切であれば、会社はその財務諸表の中で任意の潜在的な環境責任計のために適切な準備をするだろう。

資産の所有権

会社 は、任意のリソース資産を購入する前に業界慣例に従って所有権審査を行うが、このような審査は、所有権チェーンに予見不可能なbr欠陥が生じないことを保証することができず、購入した資産の所有権を無効にすることができる。このような欠陥が発生すると，このような購入資産を用いて生産する権利 が影響を受ける可能性がある.

競争

同社は競争の激しい資源探査業界に従事している。探査と開発の理想的な資源資産の面で、同社は直接と間接的に主要かつ独立した資源会社と競争している。多くの会社や個人がこの業務に従事しており、この業界はどの競争相手や少数の競争相手によっても主導されているわけではない。当社と比較して、多くのこのような競争相手は、より多くの財務、技術、販売、マーケティング、その他の資源、およびより高い歴史的市場受容度を持っている。当社は多くの業界参加者と土地や探鉱権を争い、このような探鉱に必要な設備や労働力を運営·開発する。競争は会社の業務、経営業績、財務状況に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。このような競争劣勢は、収益率の良いプロジェクトに会社が参加する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

Electra業務のリスクと不確実性に関するより多くの情報 は，Electraが2022年4月8日に提供する年次情報テーブルにおける“リスク要因”というタイトルで提供される.

キー会計見積もり数

“国際財務報告基準”に基づいて会社の財務諸表を作成することは、財務諸表の日付に影響を与える資産、負債およびまたは負債の報告金額、および報告期間内に報告された収支金額を判断、推定および仮定することを管理層に要求する。推定·仮定は継続的に評価され、経営陣の経験や他の要因に基づいて、将来の事件の予想を含め、これらの事件は当時の場合には合理的である。しかし， 実際の結果はこれらの推定値と大きく異なる可能性がある.

重大な判断が必要な分野は，繰延税金資産と負債の回収性と計量，継続経営企業としての能力および開発コストの資本化に関連している。実際の結果は，これらの推定や判断とは異なる可能性がある.

会社の連結財務諸表で確認された金額に最も大きな影響を与える、重大な見積もりや判断が必要な分野は以下の通りです

各鉱物の帳簿純価値を定期的に検討し，潜在的な減値の兆候があるかどうかを決定する。この審査 には重要な判断が必要である.資産減価を評価する際に考慮する要素は、 法律、法規、可獲得性、業権、環境或いは政治要素が重大な不利な変化が発生しているかどうか、当該物件の価値に影響を与える可能性があるかどうか、探査活動によって生じる結果が失望的であるかどうか、予測可能な将来により多くの仕事を計画しないかどうか、および管理層による当該物件を処置する可能性のある収益の評価を含むが、これらに限定されない。

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経営陣の議論と分析

2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月

(千加元 元で表す)

財政的 派生負債価値は重大な判断と関連がある。金融デリバティブ負債のFVは四半期ごとに審査と調整を行う。金融デリバティブ負債の公正価値を考慮した要素は、無リスク金利、株価変動率、ロンドン銀行の同業借り換え金利、有効利息と外貨変動を含む。

経営陣による当社の退役および修復準備の決定は、その必要が予想される干拓および閉鎖活動、必要とされる可能性のある追加または緩和措置の決定、そのようなまたは措置が必要とされる可能性のある評価 およびそのような活動および措置の可能なコストおよび時間の推定に基づいている。このような埋め立てと閉鎖活動および必要かつ必要な措置を決定する際には，重大な判断が必要でなければならない。

将来の会計政策変更と初歩的な採用

財産·工場·設備

“国際会計基準第16号--財産、工場、設備”は2022年1月1日に施行され、改正案は、資産が予想用途に達する前に得られる収入は、不動産、工場、設備コストの減少ではなく収入として確認されることを規定している。製油所が商業生産(期待用途に達した場合)を実現するまでに得られたどの収入も収入として確認される。この修正は以前の報告書に何の影響もない。

負債を流動負債または非流動負債に分類する

2020年1月、国際会計基準理事会は“国際会計基準1”財務諸表列報の狭義の改訂を公表した。この範囲の狭い修正案は、負債 が報告期間終了時に存在する権利に基づいて、流動負債または非流動負債に分類されることを明らかにする。分類 は，報告日後のエンティティやイベント予想の影響を受けない.この改正案は2022年1月1日以降に開始された年度期間から発効し、さかのぼって実施される。当社はこの等改訂が発効した日からこの等改訂を採択し、その等改訂が総合財務諸表に及ぼす影響を評価している。

単一取引による資産と負債に関する繰延税金

2021年5月、国際会計基準理事会は、国際会計基準第12号の所得税の範囲の狭い改正案を公表した。2021年9月、国際会計基準第12号は、この改正を反映するように改正された。br改正は、レンタル繰延税や退役債務など、初期確認時に同等の課税と臨時差異を控除できる取引に適用できなくなるように確認免除の範囲を縮小した。 改正案は2022年1月1日以降に開始された年度期間から発効し、さかのぼって適用される。当社は改訂発効日に改訂を採択し，改訂がその総合財務諸表に及ぼす影響を評価している。

2022年9月30日現在、国際会計基準委員会は、当社の総合財務諸表に大きな影響を与えるとの他の会計声明はない。

内部 財務報告制御

総裁と当社の最高経営責任者兼最高財務官は財務報告の内部制御 の設計を担当し、あるいは彼らの監督の下で設計させて、財務報告の信頼性と国際財務報告基準に基づいて外部財務諸表を作成する合理的な保証を提供する。前四半期に開示された情報によると、経営陣は、2022年9月30日現在、財務報告内部統制(ICFR)に重大な欠陥があるため、財務報告内部統制は有効に設計されていないと結論した。

重大欠陥 は財務報告内部制御の欠陥や欠陥の組み合わせであるため、当社年度や中期財務諸表の重大な誤報はタイムリーな予防や発見が得られない可能性が高い。経営陣は次のような大きな弱点を発見した

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2022年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月

(千加元 元で表す)

そのため，当社のプロセスレベルおよび財務諸表決済制御設計における制御活動に力が入らず，当社のICFRに広範な影響を与えている。本四半期には，管理職は何人かの合格した従業員を招聘し，隔離問題 の是正を開始した。次の四半期には、経営陣はこれらの努力をさらに強化するとともに、監視制御の流れを設計する予定だ。

上記の を除いて、2022年9月30日までの3ヶ月以内に、当社の財務報告内部統制に重大な影響がないか、あるいは合理的に当社の財務報告内部統制に重大な影響を与える可能性のある変動がある。

開示制御 とプログラム

開示制御およびプログラム(DCP)の設計は、企業が開示すべきすべての関連情報が蓄積され、適切に上級管理層に伝達されて、必要な開示に関する決定をタイムリーに行うことを合理的に保証することはできない。 は、第1四半期に開示されたように、会社の最高経営責任者総裁および最高財務官は、開示制御およびプログラムには、国際財務報告と同様の の弱点があると指摘している。当社総裁および最高経営責任者兼最高財務官は、開示制御とプログラミングの評価に基づいて結論を出したが、上記のICFRには重大な弱点があるため、2022年9月30日現在、我々のDCPは有効に設計されていない。

制御とプログラムの制限

総裁、最高経営責任者、財務責任者を含む会社経営陣は、財務報告や開示制御プログラムのどのような内部統制にも、どんなに設計が良くても内面的な限界があると考えている。したがって，有効と決定されたシステムであっても，制御システムを実現する目標を合理的に保証することしかできない.

非公認会計基準 財務指標

本MD&Aは、NI 52-112が指す“特定財務指標”、特にEBITDAを含み、これは非GAAP財務指標である。 管理層は、この指標の使用は、アナリスト、投資家、および会社の他の利益関係者が経営業績を理解し、評価し、将来の経営期間を計画および予測するのに役立つと考えている。本 MD&Aで使用されている指定財務指標はIFRSが規定するいかなる標準化の意味もなく、他の発行者が提案した類似指標と比較できない可能性もある。 したがって、これらの指定財務指標を孤立的に考慮したり、会社がIFRSによって提案された 認可指標の分析の代替とするべきではない。

EBITDA会社の税引き前(収入)の損失と計算するかどうかは、利息支出、減価償却と償却の影響を加える。 EBITDAは非公認会計基準の財務指標であり、2022年9月30日までの9ヶ月間を以下のように調節することができる

当社のEBITDAは2022年9月30日までの9カ月間で2，437ドルです。これは，主に変換可能債務のデリバティブ負債部分に埋め込まれた公正価値が15，782ドルの収益を得たためである.会社は製油所拡張に関するコストが資本化されているため，運営費が減少し，利益状況が生じている。

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(千加元 元で表す)

前向き陳述に関する警告的声明

本MD&Aは“前向き陳述”と見なすことができるいくつかの陳述を含み、会社の将来の業務発展、財務資源が十分であるかどうか及び会社の計画と目標に関する陳述を含む。歴史事実の陳述以外に、本文の中で会社が予想している事件或いは発展に関連するすべての陳述はすべて前向き陳述 である。前向き表現は、歴史的事実ではない表現を意味するが、通常、常に“予想”、“計画”、“予想”、“信じる”、“意図”、“推定”、“br}”プロジェクト“、”潜在“、”解釈“および同様の表現、または”将“、”将“、”可能“、”可能“または”発生すべき“イベントまたは条件によって決定されるわけではない。本文書中の展望性表現は製油所の進展、未来の探査計画、流動性と会計政策変化の影響に関する表現 を含む。

会社 はこのような前向き陳述で表現された期待は合理的な仮定に基づいていると考えているが、このような陳述は未来の業績を保証することはできず、実際の結果は前向き陳述中の結果と大きく異なる可能性がある。実際の結果と展望性陳述中の結果が大きく異なる要素は、市場価格、探査成功、製油所の再生産を支持する仕事の成功、資金と融資の持続可能な獲得性、必要な監督管理或いは政府の許可を得ることができないこと、及び一般経済、市場或いは商業条件を含む可能性がある。投資家は、 のどのような陳述も未来の業績を保証することができず、実際の結果或いは発展は展望性陳述中の予測と大きく異なる可能性があることに注意してください。読者にこのような前向きな情報に過度に依存しないように注意する。

前向き 陳述は、会社経営陣が発表の日に述べた信念、見積もり、意見に基づいている。法律の要求を除いて、経営陣の信念、見積もり、意見、あるいは他の 要因が変化した場合、会社はこれらの前向き陳述を更新する義務を負わない。

これらの陳述は、一般的な業務および経済状況に関する仮定、本明細書に記載された作業計画に対する規制および政府の承認を受けた時間、会社および他の関係者が証券取引所および他の規制要件を迅速に満たす能力、合理的な条項で会社が提出した資産作業計画に融資を提供する可能性、および第三者サービスプロバイダが迅速にサービスを提供する能力を含む複数の仮定に基づいている。事件や状況は結果が大きく違うことを招くかもしれない。