Vs 信託(“信託”)は，デラウェア州の法定信託会社であり，2019年10月24日に設立され，現在異なる系列 (各系列を“基金”と呼び，総称して“基金”と呼ぶ)に分類されている。2022年9月30日現在、信託 以下の2つのシリーズは投資業務を開始している：-1倍短変動率指数先物ETF(“SVIX”)と2倍長変動率指数先物ETF(“UVIX”)である。 上記各基金は共通実益単位(“株式”)を発行し、当該基金の断片的 不可分実益権益単位と所有権を代表する。各ファンドの株式はシカゴオプション取引所(CBOE BZX)に上場している。

これらの基金は2022年3月28日に運用を開始した。信託基金及び基金は、その組織及び1933年証券法による各系列の登録に関する事項を除いて、2022年3月28日まで何の業務もない。

各基金の変動率指数先物契約に対する投資開放は各基金が商品プールとみなされることを招き、それによって各基金は1934年の商品取引法(CEA)と商品先物取引委員会(CFTC)規則の監督管理を受ける。保険者は商品プール事業者(“CPO”)に登録されており，この基金はCFTCに適用される規則に従って運用される。CPOとして登録することは、発起人および基金に他の法律、法規、および実行政策に関連する追加のコンプライアンス義務を課すことになり、これはコンプライアンスコストを増加させ、基金の運営および財務業績に影響を与える可能性がある。

Volatility Shares LLC(“発起人”)は信託基金と基金の発起人である。スポンサーは信託基金の大口商品プール事業者も務める。商品取引法(“CEA”)とCFTC適用の規定によると，基金は商品プールであり，保険者が運営し，保険者はCFTCで商品プール事業者に登録されている。この信託は、1940年に“投資会社法”に基づいて登録された投資会社ではない。

財務会計基準委員会(“FASB”)会計基準編纂 (“ASC”)テーマ946“金融サービス-投資会社”の定義によると、各基金は投資会社である。したがって、基金は投資会社の会計と報告書に従っている。以下は、各基金が財務諸表を作成する際に適宜従う重要な会計政策の概要である。これらの政策は米国公認の会計原則(“公認会計原則”)に適合している。

添付されている未監査財務諸表 は、中期財務情報公認会計基準、表格10-Qの説明及び米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)の規則と規定に基づいて作成されている。経営陣は、正常な経常的な調整のみを含むすべての重大な調整が行われており、これらの調整は中期公正報告書の作成に必要だと考えている。中期業績は必ずしも通年業績を代表するとは限らない。

Brについては、信託が依然として“新興成長型企業”である限り、“新興成長型企業”ではない上場企業に適した様々な報告要求のいくつかの免除を利用することができ、brに限定されないが、サバンズ-オックススリー法案404条の監査員認証要件を遵守する必要はないが、定期報告書および依頼書における役員報酬および財務諸表の開示義務を低減し、brの非拘束性相談投票を免除して、役員報酬および株主承認前に承認されていないゴールドbrパラシュート支払いを承認するための要求を免除することができる。信託基金は、これらの報告書を利用して、もはや“新興成長型企業”ではなくなるまで免除する

短期投資

Br基金は、元の期間が1年以下である米国国庫券、機関証券、および他の高信用品質の短期固定収益または同様の証券を購入することができる。これらの投資の一部は、スワッププロトコル、先物、および/または長期契約に関連する担保として入金される可能性がある。

派生ツール会計

各基金の投資目標の実現を求める際には、発起人は数学的方法を用いて投資を行う。この方法を使用して、保税人は派生商品頭寸を含む投資頭寸のタイプ、数量、および組み合わせを決定し、保険者はこれらの頭寸を組み合わせて基金目標と一致するリターンを生成すべきだと考えている。

期末のすべての未平倉派生ツールのポジションは各基金の投資スケジュールに反映されている。ある基金は異なる程度の派生ツールと投資証券を利用して、この期間の投資目標を達成することを期待している。基金ごとに投資目標を達成するためにデリバティブ契約取引を行う場合，未平倉倉位の数は毎日異なる可能性があるが，これらの未平倉位の各基金の本報告日までの純資産の数は通常，報告期間全体の未平倉位を代表する。

以下 は報告期間中に基金が使用するデリバティブツールの説明であり，ツールタイプごとに関連する主要な基本リスク開放口を含む。

先物 契約

基金は、対標の基準価値変化の開放を得るために、または直接投資(または空)標基準の代替として先物契約を締結することができる。先物契約は、売り手が指定された時間及び場所で納入(買い手と受ける)に将来交付される特定の数量及びタイプの資産を支払う義務があると規定する。買い手または売り手の契約義務は、通常、 は、対象商品の実物受け渡し(適用される場合)を受け取るか、または受け渡し日を指定する前に同じ取引所または関連取引所で同じ先物契約の相殺的売却または購入 を行うことによって、または契約満了時に現金決済を行うことによって履行されることができる。

先物契約を締結した後、各基金は、取引の影響を受ける取引所に要求される少なくとも1つの初期保証金を担保として保管及び維持しなければならない。先物契約では、初期保証金は現金および/または証券残高としてブローカーから分離され、財務諸表に開示され、その用途が制限される。先物契約を締結した基金は、ブローカーにおいて現金及び/又は証券の形態で担保を維持する。先物契約によると、各基金 は一般に、先物契約の毎日の価値変動に等しい現金をブローカーから受け取るか、または取引業者に支払うことに同意する。 このような収入または支払いは変動保証金と呼ばれ、各基金は未実現収益または損失と記されている。各基金は先物取引完了時に 損益を実現する。

先物契約は異なる程度で市場リスク要素(特に為替感度、商品価格リスク或いは株式市場変動リスク)と変動保証金金額を超える損失リスクに関連する。額面金額または契約金額は、特定カテゴリの手形における各基金の総リスク開放の程度を反映している。先物契約の使用に関する他のリスクとしては，先物契約価格の変動と標的指数や商品の時価との不完全な相関，および先物契約に非流動性市場が出現する可能性がある。先物契約については、基金が直面する取引相手のリスクは小さいが、先物契約は取引所で取引されているため、信用リスクは基金の清算仲介人や手形交換所自体に存在する。多くの先物取引所と取引委員会は、先物契約価格が1取引日以内に許容される変動量を制限している。特定の契約が毎日の制限価格に達すると、当日はその制限価格を超える価格で取引を行ってはならない、または取引日内に取引の特定時間を一時停止してはならない。先物契約価格はいくつかの取引日に連続して上昇する可能性があり、取引が少ないか、取引がないことによって、先物の迅速な清算を阻止し、基金を重大な損失を受ける可能性がある。もし取引が不可能である場合、あるいは基金は予想価格が不利で先物頭寸を清算しないことを決定した場合、基金は毎日変動保証金を支払うことを要求される。活発かつ流動性のある二次市場の国家取引所でこのような取引を行うことにより、基金が平倉先物頭寸にならないリスクが最小限に抑えられる。

オプション契約

オプションは、買い手に権利を与えるが、義務ではなく、指定された期間内に、そのツールの市場価格を考慮することなく、特定の数の商品または他のツールを特定の (または実行)価格で購入または販売する契約である。オプションには， コールオプションとコールオプションの2つのタイプがある.強気オプションオプション購入者は、オプション有効期間内の任意の時間に特定の先物契約を所定価格で購入する権利を伝達する。オプションオプション買手は、オプション有効期間内の任意の時間に特定の先物契約を所定の 価格で売却する権利を伝達する。基金保証のオプションは全部または部分保証(すなわち基金が相殺金を持っている)であってもよく、保証を受けなくてもよい。オプションを購入する場合，投資家の全投資の損失リスク(すなわち支払う割増に取引費用)は，オプションが満期になると一文の価値もなくなる可能性のある消耗性資産の性質を反映している.購入または付与(すなわち、売却)のオプションがカバーされていない場合、売り手は、オプションを行使する際に市場価値とは大きく異なる可能性があるので、購入または付与(すなわち、売却)のオプションがカバーされていない場合、売り手は、オプションを行使する際に市場価値とは大きく異なる可能性があるので、かなりの追加保証金を支払う必要があり、損失リスクは無限である。

基金がコールオプションまたはコールオプションを購入した場合、受信した保険料に等しい金額を記録し、その後、保有オプション の現在の価値を反映するために時価で計算する。満期オプションから得られた割増は実現された収益とみなされる.行権または成約した購入オプションから受け取った保険料は、関連先物、スワップまたは証券取引の収益に を加算または相殺して、実現した収益(損失)を決定する。

基金が オプションを購入する時、基金はプレミアムを支払い、このプレミアムは財務状況表に資産として計上され、その後、市場によって を計算して、オプションの現在の価値を反映する。購入オプションが満期になって支払われた保険料は損失を達成したとみなされる。コールオプションの購入とコールオプションに関するリスクは、支払いの割増に限られる。行使または決済された購入オプションのために支払われた保険料と、支払われたまたは相殺された投資取引収益の金額とを加算して、対象取引実行時に実現される 収益(損失)を決定する。

購入または納入する契約価格が上昇すると，あるオプション取引 は買手(売手)に無限損失リスクを負わせる可能性がある.基金オプション取引の価値(あれば)は、実行価格に対する基金標的基準の価値変化、金利変化、基金標的基準の実際および暗黙的変動率変化、オプション満了前の残り時間、またはそれらの任意の組み合わせの影響を受ける。 オプションの価値が基金の基本基準レベルと同じ速度で増加または減少することは期待されてはならず、これは追跡誤差を招く可能性がある。オプションの流動性はいくつかの他の証券よりも低いかもしれない。基金取引オプションの能力は、取引相手と基金がこのようなオプションを取引する意志に依存するだろう。オプション流動性の悪い市場では、基金は予想される時間と価格で特定のオプションを平定することは難しいかもしれない。基金は特定のbrオプションヘッドから大幅な下落を経験する可能性があり、いくつかのオプションヘッドは期限が切れて一文の価値もないかもしれない。関係者が合意しない限り、場外オプションは一般に譲渡できず、いずれの側または購入者もこのような譲渡を許可する義務はない。オプションの場外取引市場は相対的に流動性が悪く，特に規模の小さい取引に対しては相対的に低い.オプション取引を使用することは基金を流動性リスクと取引相手の信用リスクに直面させ、場合によっては基金を無限損失リスクに直面させる可能性がある。これらの基金は先物契約のオプションを売買する可能性があり、これはより大きな波動性と損失リスクをもたらす可能性がある。

交換協定

基金は交換協定を締結して、その投資目標を追求したり、直接投資(または空)の標的指数を代替したり、頭寸への経済的ヘッジを確立したりすることができる。交換協定は伝統的に主に場外取引(“OTC”)市場の機関投資家と締結した双方の契約であり、期限は1日 から1年以上まで様々である。しかし、ドッド·フランクウォール街改革および消費者保護法(“ドッド·フランク法案”)は、CFTC規制の市場上で特定のスワップ取引の実行および/またはCFTC規制による中央清算組織の清算を要求することを含む場外デリバティブ市場の重大な改革を規定している。標準スワップ取引では、双方の は、所定の名目金額の固定または変動収益率と交換するために、特定の予定投資、ツールまたは指数で収益または現金化のリターンを得ることに同意する。取引やマージンコストは，取引達成時の基準レベル に反映される.交換の総リターンは名目金額から計算され， スワップがそれにリンクする基準リターンである.スワッププロトコルは標的ツールの配送に関するものではない.

一般に、基金が締結したスワップ協定 は、“純額”をもとに合意当事者の債務を計算·弁済し、1回の支払いで済む。したがって、各基金のドロッププロトコル下の現在の債務(または権利)は、一般に、そのような債務(または権利)の相対的価値に基づいてプロトコルに従って支払われるか、または受信された純額(“純額”)に等しい。 は、UVIXによって締結された典型的なスワッププロトコルにおいて、基準レベルが上昇した場合、基金は、基準レベルが上昇したときに決済支払いを得る権利があり、基準レベルが低下したときにスワップ取引相手に支払いを要求され、基金が支払い可能な任意の取引コストまたは取引利差について調整する権利がある。SVIXが締結した典型的なスワッププロトコルでは、基準レベルが上昇した場合、基金はスワップ取引相手への支払いを要求され、基準レベルが低下した場合、基金は決済支払いを得る権利があり、基金が支払い可能な名目金額の任意の取引コストまたは取引利益差に基づいて調整する権利がある。

各場外スワップ協定の場合、各基金の債務は、その当然の金額の純額(ある場合)を日ごとに累積し、基金委託者が取引相手の利益のために基金委託者の個別口座において総価値を維持することは、計算すべき超過現金および/または証券金額に少なくとも等しい。各基金の各場外スワップ協定義務の超過(ある場合)の純額を日ごとに累計し、総価値が計算すべき超過に少なくとも等しい現金および/または証券は、第三者委託者によって基金の利益のために別個の口座に保持される。現金でスワッププロトコルを決済する前に、名目金額から各ファンドが名義金額で支払うべき任意の取引コストまたは取引利差の損益を“スワッププロトコルの未達成切り上げまたは切り下げ” と表記し、現金交換時に実現された損益を“スワッププロトコルの実現済み損益”と記す。スワップ プロトコルは，通常，基準参照資産の最終決済価格で推定される.

交換協定には、様々な条件、違約事件、終了事件、チェーノ、陳述が含まれている。プロトコルのいくつかの条項に基づいて、いくつかのイベントまたは違約brをトリガすることは、一方がプロトコル下での取引を終了することを可能にし、合意項目の下でその当事者の正味の不足に相当する金額を直ちに支払うことを要求する可能性がある。これにより、基金は、同じ取引相手と新たな取引 を行わなければならず、異なる取引相手と取引を行うか、または任意の数の異なる投資または投資技術によってその投資目標を実現することを求める可能性がある。

スワッププロトコル は、反映された未実現損益を超える市場リスクと損失開放に異なる程度関与している。名目金額 は、交換協定における各基金の総投資リスクを反映しており、各基金の純資産値を超える可能性がある。スワッププロトコルの使用に関する他のリスクは，標的参照指数の名義金額と価格の変動との間に不完全な相関があることと，取引相手が履行できないことである.スワップ協定が当事者に対して違約または破産した場合、各基金は、スワップ合意に基づいて予想される金額の損失リスクを負担する。基金は一般的に主要な世界金融機関とだけ交換協定を締結する。交換協定側である各社の信用は保証人が監視している。保証人は、様々な技術を使用して信用リスクを最小限に抑えることができ、 を早期に終了し、異なる取引相手の支払いを使用して、任意の単一の取引相手の純金額を制限し、通常、取引相手に掲示される担保 を要求する金額は、不足基金の金額とほぼ同じである。未履行の交換協定は契約規定により1ヶ月以内に終了するが、いずれも罰を受けることなくいつでも終了することができる。終了時には，基金は“付加価値や減価償却を実現していない”金額を支払うか受け取る義務がある。

適用されるように、基金は、財務諸表または投資明細書に示される現金および/またはいくつかの証券を分離または指定することによって、交換プロトコルを保証する。以上のように，場外デリバティブ取引に関する担保は取引相手の利益のために委託者の独立三方口座に持ち，取引相手をbr資金の延滞から保護する.この口座に持っている担保は用途に制限されている。取引相手が違約した場合、資金は独立口座からその担保を抽出することを求め、その担保に対する権利を行使する際に一定のコストが生じる可能性がある。もし取引相手が破産したり、財務困難でその義務を履行できなかった場合、資金 は破産または他の再構成手続きで任意の回収を得る上で重大な遅延が生じる可能性がある。この場合、資金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない。

取引相手から受け取ることが予想される金額については、これらの資金は依然として信用リスクに直面している。しかし、これらの基金は一般的に各基金の取引相手に基金の利益に担保を提供することに同意することを要求することによって、毎日の時価で価格を計算し、金額は取引相手が基金を不足している金額にほぼ等しく、これらの場外スワップに関連するリスクを緩和するが、いくつかの最低の閾値を守らなければならない。取引相手が破産した場合、基金は取引相手から受け取った担保を直接取得することになり、基金が担保を要求することとそのような担保を交付することとの間には1日の間隔があるので、通常は破産前日である。このような担保が不足している場合、資金は、破産手続きに起因する可能性のある回収金額の遅延を含む上述したような取引相手のリスクに直面する。

清算デリバティブ取引の取引相手/信用リスクは、一般に、清算デリバティブ契約の各取引相手に代わるため、通常、場外デリバティブ取引のリスクよりも低い。なぜなら、取引の各々は、決済組織にのみ財務義務の履行を求めるため、実際には、取引当事者の契約項目の下での履行を保証するからである。また、清算されたデリバティブ取引 は、毎日の時価計算と決済、及び仲介機関の隔離と最低資本金要求に適用される。

派生ツール2022年9月30日までの公正価値

派生ツールが作業報告書に与える影響

2022年9月30日までの3ヶ月

資産と負債を相殺する

各基金は総純額決済協定や同様の手配を遵守し、各基金と相手側との間の借金が早期終了時に純額決済されるようにしなければならない。対応金額が大きい方向他方の支払い金額が大きい金額が金額の小さい部分を超える.総純額決済プロトコルまたは同様の手配は、異なる取引相手からの金額の不足/からの金額には適用されない。以上のように，基金は年内に デリバティブを用いてその投資目標を実現している。財務状況表に表示されている金額 は、法に基づいて強制的に実行可能な総純額決済プロトコルまたは同様の手配の影響を考慮していない。

財務報告について言えば、基金 は財務状況表内の純額決済手配の制約を受けた派生資産及び派生負債を相殺しない。 の表は投資種別及び取引相手ごとに各基金の派生ツールをリストし、総純額決済プロトコルによって相殺可能な金額 を減算し、基金は2022年9月30日までに受領或いは質権の関連担保を差し引く。

次の表 に示す資産(負債)金額は、2022年9月30日のデリバティブ関連投資ファンドの金額を表します。これらの金額は、現金または金融商品によって担保され、基金または取引相手が利益を得るために、関連契約が期末に上昇または減価償却状態にあることに応じて分離されることができる。“純額”の欄に表示されている金額は，期末これらの金額の 未担保部分を表す.これらの金額は、市場変動に関する時間差や担保変動の最低閾値により、上記の“派生ツール会計 ”でさらに説明されたように、担保をキャンセルされる可能性がある。

管理費

SVIXはスポンサーに管理費(“管理費”)， を毎月滞納しており，金額は相当する1.35年平均1日当たりの純資産の割合。UVIXはスポンサーに管理費を支払い、 は毎月滞納しており、金額は等しい1.65年平均1日当たりの純資産の割合。“平均毎日純資産” の計算方法は、基金ごとの月末純資産をその月のカレンダー日数で割る。

基金は他の管理費を支払わないだろう。管理費は保険者が提供する取引相談サービスと保険者が基金の他のサービスに直接支払うことによって支払われる。

保険者と信託との間の保険者協議によると、保険者は基金を代表して商品分顧問のサービスとしてMilliman FRM(“商品分顧問”)を監督して支払います0.25%各基金の平均1日当たり純資産 に基づいて(基金総資産から負債を差し引いた合計)。大口商品分相談費は、基金が$に達するまで、各基金が運用される前6ヶ月以内に無料になります35一日平均純資産は百万ドルです。基金は大口商品支部顧問に直接費用を支払わないだろう。

非日常的な費用と支出

各基金はスポンサーが決定したすべての非日常的で異常な費用と支出を支払う。非日常的かつ非常的な費用および支出とは、法律クレームおよび責任、訴訟費用または賠償、または基金が現在予想されている債務に属さない他の費用および費用のような意外または非常に性質的な費用および費用を意味する。

管理者、譲渡代理、預かり人

U.S.Bancorp Fund Services、LLCはU.S.Bankの間接子会社であり、業務名はU.S.Bank Global Fund Services(“Fund Services”)であり、ある基金会計サービス、基金管理サービスと移転代理サービス プロトコルに基づいて、基金の基金会計士、管理人と譲渡エージェントを担当する。米国銀行協会はU.S.Bancorpの子会社であり，Fund Servicesの親会社でもあり，信託プロトコルにより基金の委託者としてサービスを提供しようとしている。

マーケティングエージェント

Foreside Fund Services，LLC(マーケティングエージェント)はファンドのマーケティングエージェントとしてサービス を提供する.その主な役割は、(I)譲渡エージェントと協力し、許可参加者によって譲渡エージェントに送信された注文を審査および承認すること、(Ii)設立単位が確認書および償還注文受付のコピーを作成すること、(Iii)譲渡エージェントとの電話、ファクシミリおよび/または直接コンピュータ通信リンクを維持すること、および(Iv)使用前にすべての信託マーケティング材料が適用される米国証券取引委員会およびbr}FINRA広告ルールに適合するかどうかを審査および承認することである。

マーケティングエージェントはすべてのマーケティング材料をそれぞれメイン州04101ポートランドSuite 100運河広場三号運河広場にあるオフィスに保留した。

マーケティングエージェントは、それが提供するサービスの補償として、基金から料金を徴収する。

発売コストは基金が12カ月以内に直線的に償却し、基金が運用を開始することから始まる。保証人は基金運営の初年度に発売コストに相当する管理費を徴収しない。保険者は、基金が取引運用開始後に株式を継続的に発売することによる正常および予想支出を支払う。

各基金は時々株式を発行·償還するが、1つ以上の作成単位に限定される。作成ユニットは少なくとも10,000基金の取り分。作成単位は、許可参加者 のみが作成または両替することができます。

作成先でまとめない限り、株は償還可能な証券ではありません。 したがって、散家投資家は一般的に基金から株を直接購入したり償還したりすることができない。逆に、多くの散財投資家は、ブローカーの協力の下で二次市場で株を売買する。したがって、これらの財務諸表付記に含まれるいくつかの情報、例えば、購入および償還によって徴収される取引費用に関する参考brは、散財投資家とは無関係である。

取引の作成と償還の取引費

作成ユニットを購入または償還する方法は、“許可参加者プロトコル”および“許可参加者手順書”の条項によって管轄される。購入注文を下すことによって、許可参加者は、(1)委託者に現金を入金すること、および(2)保証人がその全権適宜決定権が許可された場合、関連基金と関連する資金または大口取引について先物契約 を締結または手配し、許可参加者はまた、購入注文日にこのような契約の終値または終値に近い数量とタイプの先物契約を当該基金に移転することに同意する。

ライセンス参加者は最高で料金を支払うことができます 0.20基金管理人、基金管理人、および各基金およびそのシェアを補償するための譲渡エージェントが、基金単位の作成および償還中に提供されるサービスを処理し、保険者が取引費を免除または調整しない限り、派生ツールのコストを増加または減少させるために、作成単位を作成または償還するための各注文価値のパーセンテージを相殺する。スポンサーは、取引手数料を免除または調整する際には、事前に当該許可参加者に通知を出さなければならない。ライセンス参加者は、基金から購入した創設単位に含まれる株を二次市場で他の投資家に売却することができる。

2022年9月30日までの3ヶ月間の取引手数料は以下の通り

選択されたデータは2022年9月30日までの3カ月間の流通株のデータである

関連リスクと複合リスク

基金は、その宣言された投資目標を1日(純資産計算時間から純資産計算時間測定まで)よりも大きい期間で達成することを求めない。 基金の1日を超える期間におけるリターンは、その期間内の各日の複合リターンの結果であり、通常 は、金額および可能な方向において、その期間の基金基準リターンの逆数(−1 x)または2倍(2 X)とは異なる。基金の基準表現が時間の経過とともに横ばいであれば基金は損失し，基金は時間の経過とともに損失する可能性があり 毎日の再バランス，基準の変動性，複利，その他の要因によりもUVIXの基準業績が増加する(あるいはSVIXの基準業績が低下する).複利は投資収益と 損失と収入を一定期間投資元本に計上する累積効果である。特定の期間内の収益または損失は、次の期間の収益を計算するために、投資元金を増加または減少させる。複利の影響は1つの基金の業績が基金の同時期の基準収益率の複数回の声明と異なる可能性がある。 は基準変動性と保有期間の増加に伴い、複利の影響がより顕著になった。複利の影響は、基金投資の保有時間と基準の基金投資保有期間内の変動性によって株主ごとに異なる影響を与える。保有期間が長いほど基準変動率が高くなります, 逆リスク開放とより大きなレバレッジ率は複利が基金リターンに与える影響に影響する。基金投資リターンの毎日の複利は顕著である可能性があり、変動率が高い時期にその長期業績に不利な影響を与える可能性がある。一定期間、基金に対する変動性のリターンは、基金の基準リターンと少なくとも同様に重要である可能性がある。

各基金はレバーを使用し、発生した日収益率はその基準収益率よりも不安定であるべきである。たとえば，UVIXの1日あたりの収益は，同一基準を目標とした基金利得の変動性の2倍であるはずである.SVIXの1日あたり収益は 基金の期待収益の逆数(-1 x)を返すことを目的としており，同じ基準に適合することを目標としている このような基金はすべての投資家に適していないし、他の種類の基金に適用されない重大なリスクがあるこれらの基金はレバーを使用し、レバレッジを使用しない類似基準取引所取引基金よりもリスクが高い。投資家は毎日のレバレッジや毎日の逆投資結果を求める結果を知ってこそ、投資基金を考慮すべきである。基金に投資する株主は毎日のように頻繁に彼らの投資を積極的に管理し、監視すべきである。

このような基金はその投資目標を達成することを求めているが、彼らがそうすることを保証することはできない。基金がその投資目標を達成する能力に影響を与える可能性のある要因は、 (1)保険者が基金目標に関連した方法で金融商品を売買する能力、(2)基金が保有する金融商品の表現と適用基準の表現との間の不完全な相関、 (3)このような金融商品の売買価格差、(4)金融商品の使用に関連する費用、費用、取引コスト、融資コスト、および手数料コストである。(5)流動性が悪くなったり中断したりした市場における保有または取引ツール、(6)基金の株価が最も近いセントおよび/または推定方法に四捨五入されていること、(7)基準指数の変動が事前に公表されているわけではないこと、(8)投資制限または政策に適合するように基金のポートフォリオ保有量を確認する必要があること、または または税法要件を規制すること、(9)基金保有株式取引の市場が早期および意外に閉鎖され、基金が予想されるポートフォリオ取引を行うことができないこと、(10)会計基準；および(11)基金は、基準構成要素の代表的なサンプルのみをオープンすること、基準のいくつかの構成要素を増減すること、または基準に含まれていない資産をオープンすることによる差。

多くの要素は基金がその基準と高い相関を達成する能力に影響を与える可能性があり、基金が高い相関 を達成することを保証することはできない。高い関連性を達成できなかったことは、基金がその投資目標を達成するのを阻害するかもしれない。これらの基金は，その基本基準との高い相関を実現するために，リスク開放 がその投資目標と一致するように毎日そのポートフォリオの再バランスを求めている。基準へのリスク開放が深刻な不足や高すぎることは，このような基金の基準との高い相関を阻害する可能性がある。市場の中断或いは閉鎖、大量の資産の流入或いは流出基金、監督管理制限、極端な市場変動、その他の要素はこのような基金がリスクを必要なbrレベルに調整する能力に悪影響を与える。ポートフォリオのオープンな目標金額は基準の日ごとの変動の動きの影響を受ける。他の条件が同じ場合には、その基準価値のより大幅な上昇または低下は、基金のポートフォリオをより重大に調整する必要がある。したがって，基金が毎日終了時にその基準 を完全に開放することは不可能であり(すなわち−1 x，−2 x，状況に応じて)，基準レベルが取引日の終値に近いときに変動が大きい場合には，リスク開放が深刻に不足したり，過度になったりする可能性が高い。

各基金は毎日そのポートフォリオ の再バランスを求めている。基金がそのポートフォリオを再バランスする時間や方式は毎日異なる可能性があり、市場状況やその他の状況に応じて、発起人が適宜決定する。ポートフォリオを頻繁に調整しない他のファンドとは異なり、各ファンドは、対象基準への適切な開放を維持するために、日常ポートフォリオ調整に関する増加した取引コストに直面する可能性がある。

取引相手リスク

各ファンドは，それぞれの投資目標を実現する手段として，互換プロトコルや長期契約などのデリバティブ(ここでは総称して“デリバティブ”と呼ぶ)を用いることができる.基金がデリバティブを使用することは基金を取引相手のリスクに直面させるだろう。

規範的治療

デリバティブは通常場外取引市場で取引され、最近になってアメリカで全面的に規制されている。現金決済長期は通常“スワップ”として規制されるが、実物決済長期は通常規制されていない(通貨以外の商品については)または連邦証券法(証券については)。テレス·フランク法案(Dodd-Frank Act)第7章はデリバティブ監督制度を構築し、商品先物取引委員会はスワップを監督し、アメリカ証券取引委員会は“証券に基づくスワップ”を監督する。米国証券取引委員会の要求は基本的には発効していないが，商品先物取引委員会の要求 はほぼ完了している。CFTCの要件には、強制清算および取引所取引、報告、および場外スワップ保証金を含む基金が参加するいくつかの取引タイプに対するルールが含まれる。第7章ではまた、“スワップ取引業者”、“証券ベースのスワップ取引業者”、“主要なスワップ参加者”、“br}および”主な証券ベースのスワップ参加者“のような規制された市場参加者の新しいカテゴリを設立し、彼らは現在、または重大な新資本、登録、記録保存、報告、開示、商業行為、および他の規制要件の制約を受けるであろう。タイトル7下の規制要求は依然として継続されており、さらなる修正があり、基金、基金取引市場、基金取引相手に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

上述したように、CFTCルールは、基金によって締結されたすべてのドロッププロトコルおよび長期契約に適用されない可能性がある。したがって，投資家はCFTC 法規や商品取引法(“CEA”)が各基金のスワッププロトコルや長期契約に関連する法定案の保護を得られない可能性がある.場合によっては、これらの市場の規制不足は、参加者が取引を乱用したり、財務が失敗したりする場合を含めて、投資家に大きな損失を与える可能性がある。

取引相手信用リスク

資金はデリバティブ取引相手の信用リスク を担う。デリバティブを清算する場合、決済会社に対する資金の信用リスクは、資金の先物契約に対する信用リスクと類似する。場外デリバティブについては、資金は取引相手である通常は銀行や金融機関である信用リスクの影響を受ける。そのため，ファンドの主要投資戦略の一部として，ファンドが場外デリバティブ取引相手から得た金額は 増加の信用リスクに直面することが予想される。取引相手が倒産したり、財務困難でその義務を履行できなかった場合、基金はこれらの契約で大きな損失を受ける可能性があり、基金における投資家の投資価値が低下する可能性がある。

これらの基金はこれらのリスクを軽減することを求めており、一般的に各基金の取引相手は基金の利益に担保を提供し、毎日の時価で価格を計算することに同意することが要求されるが、ある最低のハードルを守らなければならない。しかしながら、各基金について、ドロップ契約または特定の取引相手と締結された長期契約に投資することができる資産パーセントに制限はない。このような担保が不足している場合、または担保取得に遅延が生じた場合、資金は、破産手続きによって金額の回収を遅延させる可能性があることを含む、上述したような取引相手のリスクに直面する。このような基金は一般的に主要な世界金融機関とのみ取引される。

基金が利用可能な場外デリバティブの流動性は、通常、取引所で取引されていないため、取引所で取引されておらず、統一された条項や条件がなく、通常、担保としてのbrのような当事者の信用と信用支援の可用性に基づいて締結されており、一般に取引相手の同意を得ずに譲渡することができない。これらの協定は様々な条件、違約事件、終了事件、チェーノ、そして陳述を含む。いくつかのイベントまたは違約プロトコルをトリガするいくつかの条項 は、一方がプロトコル下での取引を終了することを可能にし、プロトコル項目の下でその当事者に不足していることに等しい金額を直ちに支払うことを要求することができる。例えば、基金基準レベルがディスク内で急激に変動すると、基金資産純資産値が大幅に低下し、スワップ条項は取引相手が基金との取引を直ちに終了することを可能にする可能性がある。この場合、基金は、基金目標に一致した予期されるリスクの開放を達成するために、別のスワップ取引を行うことができない場合や、他の必要な金融商品に投資することができない可能性がある。これは逆に基金がその投資目標を実現することを妨げる可能性があり、特に基金の基準レベルが1日の終了時に全部または一部のディスク変動を逆転した場合である。

また、清算されたデリバティブは、毎日の時価計算と決済、および仲介機関の隔離と最低資本金要求に適用される。基金が清算スワップ取引を行う範囲内で、基金は清算スワップ顧客口座にFCMの担保を入金し、CFTC法規はこれらの担保を清算スワップ取引のために発表した自己担保と分離することを要求している。清算スワップ顧客担保は、先物取引顧客隔離資金を管理する法規と非常に類似した法規によって制約されるが、清算仲介人または清算仲介人顧客が違約した場合、清算スワップ担保に何らかの追加的な保護を提供する。例えば、清算仲介人および清算仲介人の顧客がすべて違約した場合、清算所は、顧客隔離資金を処理するのではなく、清算ブローカーまたは清算ブローカーの違約した清算スワップ顧客へのアクセスのみを許可される。この場合，決済所は違約決済仲介人のすべてのbrハイブリッド顧客隔離資金にアクセスすることができる.2つの取引相手間で直接締結されたデリバティブは、特にCFTCに“スワップ取引業者”として登録されていないエンティティと締結されている場合には、必ずしもこのような保護から利益を得るとは限らない。これにより、資金は、契約条項の論争(誠実であるか否かにかかわらず)または信用または流動性の問題により、取引相手がその条項および条件に基づいて取引を決済することなく、資金が損失を受けるリスクに直面する。

スポンサーは信用と執行品質を含む取引相手の業績を定期的に審査する。また，発起人は定期的に新たな取引相手を増やすことを考えており，基金が使用する取引相手は随時変化する可能性がある.これらの基金は毎日前の営業日までのポートフォリオ保有量 を開示している。各ファンドのポートフォリオ保有量は状況に応じて相手先を決定する。このポートフォリオ 保有量情報は、スポンサーサイトwww.vollityshares.comを介してアクセス可能である。

各取引相手および/またはその任意の関連会社 は、基金の許可参加者または株主であってもよいが、適用される法律に適合しなければならない。

清算デリバティブ取引の取引相手リスクは通常場外デリバティブ取引より低い。取引が清算されると、清算組織は代替され、 はデリバティブ上の基金の取引相手である。決済機関はデリバティブの他方が義務を履行することを保証する。 しかし、決済組織またはそのメンバーが基金に対する義務 を履行することが保証されないため、依然としていくつかのリスクが存在する。

レバレッジリスク

これらの基金はレバレッジを利用してそれぞれの投資目標の実現を求め、それぞれの日常投資目標に逆行する市場環境で損失する資金はレバーを使用しない基金よりも多くなるかもしれない。レバレッジおよび/または逆レバレッジの使用は、投資家の投資の全損失のリスクを増加させ、1日から1日短い時間でも同様である。

たとえば，UVIXは2倍の (2 X)乗数を含むため，相関基準における単日移動が近い50%は、1日のいつでも投資家の投資の全部またはほぼ全ての損失をもたらす可能性があり、この変動が投資家が投資する基金の投資目標に反する場合、基金の基準がその後反対方向に変動しても、変動の全部または一部が除去される。基金基準の単日またはディスク下移動または基金基準の単日またはディスク上りは、基金の基準が常にゼロより大きいレベルに維持されていても、このような場合がある。

流動性リスク

金融商品はいつも所望の価格で清算することはできない。市場における売買注文数が比較的少ない場合には，特定の価格で取引 を実行することは困難である.市場混乱はまた、平倉や合理的なコストでスワップや長期契約の取引相手を見つけることを困難にする可能性がある。市場流動性の不足は基金に損失を与える可能性がある。基金が買収する可能性のある大量の頭寸は流動性不足のリスクを増加させ、これはその頭寸を清算しにくくし、そうしようと試みる過程で発生する損失も増加させる。資金は通常、基準に関連する金融商品に投資されるが、多くの場合、基準は高度に集中しているので、どのタイプの中断または流動性不足も悪化する可能性がある。

“スポット割増”と“スポット割増” リスク

これらの基金は通常先物契約を持っている。 先物契約が満期になるため、それらは通常満期時間の遅い契約に取って代わられる。したがって、例えば、2019年11月に購入して保有する 契約は、2020年1月に満了することを指定することができます。この契約が満期になる直前には、2020年1月の契約を売却し、2020年3月に満了した契約を購入することで代替することができる。この過程を“スクロール”と呼ぶ. スクロールは性能に正または負の影響を与える可能性がある.例えば、歴史的には、あるタイプの先物契約 の満期期限が短い契約価格は、満期期間の長い契約よりも高いことが多く、これは“スポット割増”と呼ばれる。この場合、他の要因がない場合、2020年1月契約の販売価格は2020年3月契約の購入価格よりも高くなり、転がりに関する収益を創出する。 あるタイプの先物契約は歴史的に継続的なスポット割増を示しているが、スポットプレミアムはこれらの市場 にずっと存在しない可能性がある。

変動率指数先物契約が発売されて以来、変動率指数先物価格は常により高い予想変動率レベルを反映している。これは、基金基準を適用した一定の加重平均満期日を維持するための“スクロール”変動率指数先物の損失を招く可能性がある。 はスクロール中に価格の低い変動率指数先物を価格の高い長期変動率指数先物に交換する損失が基金の価値に悪影響を与え、基金のリターンを低下させる可能性がある。

自然災害·流行病のリスク

地震、火災、洪水、ハリケーン、津波などの自然災害または環境災害、および一般的に天気に関連する劣悪な現象、および流行病および流行病(例えば、新型コロナウイルス新冠肺炎)を含む広く流行している疾患は、経済および市場に大きな破壊をもたらす可能性があり、最近、市場変動の激化と重大な市場損失を招く可能性がある。このような自然災害と健康危機は上述の政治、社会と経済リスクを悪化させ、影響を受ける重要な全世界、地方と地域サプライチェーンに重大な故障、遅延、停止、社会孤立とその他の中断を招く可能性があり、そして基金及びその投資の経営業績に相応の影響を与える可能性がある。伝染性ウイルス或いは疾病の蔓延を含む不確定性とパニック雰囲気は、全世界、地域と現地経済に不利な影響を与え、潜在投資機会 を減少させ、そして市場状況に対する職務調査とモデリングの難度を増加させ、それによって財務予測の正確性を下げる可能性がある。この場合、基金がその投資目標を達成することが困難である可能性があり、業績に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、このような事件は、経済および市場に深刻な破壊をもたらす可能性があり、個別会社(基金の保証人および第三者サービスプロバイダを含むがこれらに限定されないが)、部門、業界、市場、証券および商品取引所、通貨、金利およびインフレ率、信用格付け、投資家感情、および他の基金の投資価値に影響を与える要素の運営を深刻に混乱させる可能性がある。このような要素は市場の大幅な変動を招く可能性がある, 取引所取引の一時停止と閉鎖は基金の償還完了能力に影響を与え、他の方法で二級市場における基金の業績と基金取引に影響を与える可能性がある。広範囲の危機はまた現在予測できるとは限らない方法で世界経済に影響を及ぼす可能性がある。このような事件がどのくらい続くのか、それらが再び起こるのか予測できない。これらの事件の影響は基金の業績に大きな影響を与え、あなたの投資損失を招く可能性があります。

現在の仮定と予想が世界経済の衝撃によって過ぎる可能性がある場合のリスク

新型コロナウイルス(新冠肺炎)の爆発は全世界の金融市場と経済に重大な衝撃を与え、多くの国の政府は極端な措置を取って新冠肺炎の伝播を緩和し、抑制した。これらの行動は、場合によっては経済活動が基本的に停止しているため、世界経済に深刻な経済影響を与え続ける可能性がある。世界金融市場は少なくとも2008年の世界金融危機期間と同等の深刻な苦境を経験している。2020年3月、米国株式市場は熊市に進出し、米国金融市場史上最速の熊市となった。米国で新冠肺炎の流行が発生すると同時に、石油は需給衝撃を経験し、石油の価格と波動性に影響を与えた。本報告日までに経験した世界経済衝撃 は基金の基本的な仮定と予想がすぐに時代遅れあるいは不正確を招き、重大な損失 を招く可能性がある。

経営陣は、財務諸表の発表日から、信託基金と基金の財務諸表に後続事件が発生する可能性を評価した。経営陣は、これまで、信託または基金の財務諸表に開示する必要のある重大な事件は何もないことを決定した。