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規則14a-103に基づく勧誘免除の通知

登録者の名前：マイクロソフト株式会社 免除対象者の名前：As You Sow
免除対象者の住所：2020 ミルビアストリートスイート500、カリフォルニア州バークレー 94704

書面による資料は、1934年の証券取引法に基づいて公布された 規則14a-6 (g) (1) に従って提出されます。この申告者は規則の規定により提出が義務付けられていませんが、公開とこれらの重要な問題の検討のために自発的に提出されます。

マイクロソフト株式会社 (MSFT)
賛成票：項目 #3 — 退職金制度のオプションによる体系的な気候リスクの評価に関する報告書

年次総会: 2022年12月13日

連絡先:グラント・ブラッドスキー | gbradski@asyousow.org

解像度

解決済み：株主は、会社の401（k）退職基金が、気候変動に大きく貢献している企業に退職金制度基金 を投資することによって生じる経済へのシステミックリスクの増大にどのように対処しているかを評価する報告書を取締役会に提出するよう求めています。

補足説明：このような分析には、取締役会の裁量により、プランの意思決定者が以下を考慮したかどうかを含める必要があります。

要約

気候 の変化による現在および将来の重大な経済的影響は、退職金制度の受益者にとって重大なリスクとなります。プラン投資は、インフラ、サプライチェーン、資源の利用可能性への物理的影響や、 が取り残された資産に関連する経済的損失、移行コスト、不正確な評価など、気候の変化によってもたらされるシステミックリスクの影響を受けないわけではありません。さらに、民間主体と政府の両方が気候変動への対応と緩和への取り組みを強化するにつれて、規制やビジネス環境の変化により、資金不足に陥った人々の移行コストが増加し、資産が責任を持って管理されていないプラン受益者が直面する財務リスクが悪化します。

2022 プロキシメモ Microsoft Corp. | 退職金制度のオプションによる体系的な気候リスクの評価に関するレポート

この提案は、気候変動 に大きく貢献している企業に退職金制度の資金を投資することによって生じる増大するシステミックリスクを 社がどのように管理しているかをマイクロソフトに評価して報告するよう求めています。当社の目標日ファンドは、高炭素産業や森林破壊に大きく寄与する産業に大きく投資しています。気候変動に対する従業員の高まる懸念に対処するために、当社は、気候リスク管理の仕事をプランの受益者に外部委託する、使いにくい の代替手段のみを提供しています。401（k）計画に関連して気候 リスクを適切に管理しないと、受益者に損害を与える可能性があるだけでなく、運用上およびサプライチェーンの気候への影響に対処する取り組みに対するマイクロソフトの好意的な の評判が損なわれる可能性があります。

気候変動は労働者の貯蓄を脅かします。従業員の退職金制度を責任ある で管理するには、受益者の の最善の利益の観点から、気候リスクの積極的な検討と管理が必要です。プラン投資を選択する際に気候リスクを考慮しないと、短期的には 形式の物理的リスク、移行リスク、機会費用という形での投資が危険にさらされ、 投資が気候変動の増大する影響を閉じ込めるため、明日の退職者が直面するリスクが悪化します。会社は、慎重に 構築されたファンドラインナップの一環として、気候変動関連の金融・経済リスクを軽減することにより、気候リスクに積極的に取り組み、長期にわたって従業員の経済的安全を守っていることを証明しなければなりません。

「はい」 票を投じる理由

ディスカッション

最近の分析によると、マイクロソフトの 401 (k) プランは、化石燃料産業に20億ドル、つまり総資産の少なくとも 5% を投資しています。¹ プランの資産の大部分はブラックロック・ライフパス・インデックス・シリーズのファンドで保有されており、二酸化炭素排出者に多額の投資を行っています。²この計画では、合計で 、森林破壊のリスクがある農産物にも1億ドル以上を投資しています。³

このような投資は、相互に補強し合う形で、プランのポートフォリオ に気候リスクをもたらします。無党派の政府説明責任局（GAO）が説明しているように、「退職金制度は、気候変動による物理的リスクと移行リスクの両方の影響を受けます。」⁴物理的リスクの観点から見ると、企業は、物理的な インフラへの直接的な影響によるものであれ、サプライチェーンの混乱によるものであれ、壊滅的な暴風雨、洪水、干ばつ、山火事の発生の増加により、短期的な 損失を被る可能性があります。物理的気候リスクには、 気候パターンの変化が企業の運営に及ぼす悪影響による長期的な損失が含まれます。一方、移行リスクには、「低炭素経済への移行に必要となる可能性のある政策、法的、技術的、および市場の変化」による費用が含まれます。⁵

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¹https://investyourvalues.org/retirement-plans/microsoft

²https://fossilfreefunds.org/fund/blackrock-lifepath-index-2050-fund/LIPKX/fossil-fuel-investments/FSUSA0BDPU/F00000MAPG

³https://investyourvalues.org/retirement-plans/microsoft

⁴https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁵https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

2022 プロキシメモ Microsoft Corp. | 退職金制度のオプションによる体系的な気候リスクの評価に関するレポート

このプランの投資は、より陰湿な 形、つまり高炭素企業への投資という形で気候リスクも生み出します 将来の気候変動に貢献し、それを維持します。 したがって、 高炭素投資は、何十年も退職金にアクセスしない若い従業員に不釣り合いな影響を与える可能性があります。

気候変動の現在および将来の影響は、受益者の 人の貯蓄の全範囲を危険にさらす可能性があります。2021年のスイス再保険のレポートによると、気候変動により、2050年までに世界のGDPが11〜14％減少し、対策を講じなければその影響は18％まで減少し、積極的な 緩和策を講じると4％に低下すると計算されています。⁶CDPの報告によると、215の大手グローバル企業が、気候の影響によるリスクが約1兆米ドルにのぼり、今後5年以内に多くの損失が発生し、資産の償却により2500億ドルの損失が発生する可能性があると報告しています。⁷連邦政府の 第4回全国気候評価、2018年に公開され、一部のセクターでは年間数千億ドルの損失が見込まれています。⁸

また、高炭素投資は短期的には賢明ではありません。GAOが引用したある調査 によると、石油、石炭、ガスへの投資は、2050年までに年間収益が9％減少する可能性がある一方で、電力会社の年間収益は同じ時期に約3％減少する可能性があります。⁹が指摘したように ブルームバーグ、 再生可能エネルギー株への投資は、過去10年間で化石燃料に焦点を当てた戦略を3倍以上上回りました。¹⁰カーボンフリー経済への移行 は進行中で、2021年の新規電気容量の80％以上が再生可能エネルギー源からのものです。¹¹ 企業や政府が気候変動への対応にますます積極的に取り組むにつれて、移行コストは時間とともに増加します。 プラン受託者が投資における気候リスクを効果的に管理しないと、受益者の貯蓄が危険にさらされます。

同社は、2030年までにカーボンネガティブになり、10年の半ばまでにスコープ1と2の排出量をほぼゼロにし、2025年までに再生可能エネルギーを 100% にするという公約を含む、野心的な事業環境目標を発表しました。¹²これらのコミットメント、そしてそれを達成するために当社が取った行動は、国連からの気候行動賞など、 を非常に好意的に評価しました¹³とポジティブプレス。¹⁴ 会社の401（k）プランの炭素集約型投資は、この取り組みを直接損なうだけでなく、気候変動に関するリーダーシップに対する当社の苦労して得た の評判を失うリスクもあります。

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⁶https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

⁷https://www.cdp.net/en/articles/media/worlds-biggest-companies-face-1-trillion-in-climate-change-risks

⁸https://nca2018.globalchange.gov/

⁹https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁰https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-18/renewable-returns-tripled-versus-fossil-fuels-in-last-decade#xj4y7vzkg

¹¹https://www.nytimes.com/2022/10/25/climate/energy-transition-solar-wind.html

¹²https://query.prod.cms.rt.microsoft.com/cms/api/am/binary/RE4RwfV#page=15

¹³https://unfccc.int/climate-action/un-global-climate-action-awards/climate-neutral-now/microsoft-carbon-negative-goal

¹⁴例えば。、https://www.vox.com/energy-and-environment/2020/7/30/21336777/microsoft-climate-change-goals-negative-emissions-technologies

2022 プロキシメモ Microsoft Corp. | 退職金制度のオプションによる体系的な気候リスクの評価に関するレポート

従業員 退職金制度の投資が気候変動に貢献することに対する世間の注目が高まっています。最近の ブルームバーグレポートによると、2022年9月の時点で、資産が40兆ドルを超える1,500の機関が、高炭素産業への投資によるリスクを減らすことに取り組んでいます。¹⁵ これらには、ニューヨーク市の著名な従業員退職 基金から、高炭素産業における数十億ドルの既存の持ち株を売却するという約束が含まれます。¹⁶メイン州、¹⁷とニューヨーク州。¹⁸カリフォルニア大学退職貯蓄 プログラムでは、30万人以上の参加者の1,680億ドルの運用資産を保有していますが、「長期的な財務リスク」と、この の決定が「長期的にはファンドのパフォーマンスに財務上およびリスク軽減上のプラスの影響を与える」との期待を理由に、既存の持ち株を売却し、高炭素産業への将来の投資は行わないことにしました。¹⁹2022年10月 、シカゴ公立学校教員年金および退職基金は、同社の401（k）プランと同様に、ポートフォリオの約 5％を化石燃料産業に投資しており、高炭素産業の持ち株を売却する計画を発表しました。²⁰

高炭素投資への懸念が高まる中、当社 は、401（k）の気候変動への継続的な寄与への取り組みを開始する必要があります。そうしないと、評判、Plan のリターン、従業員の未来、消費者維持、および従業員ののれんに悪影響が及ぶリスクがあります。

最近のギャラップの世論調査では、「米国の労働者の70％が、企業の環境記録は自分にとって重要であり、 を企業に就職するかどうかを決める際の考慮事項であると述べています。」²¹競争が激化する従業員の定着と採用環境の中で、企業は従業員の価値観と関心に訴えることで、優秀な人材を引き付けて維持するための新しい方法を模索しています。 が優秀な人材を維持しようとしている企業について、2022年のシュローダーの調査では、回答者の40％が、 確定拠出制度にESG投資オプションを追加すると、雇用主に対する見方が改善されると述べています。²²このアクションは低コストであるだけでなく、簡単に実行でき、すぐに実行できる機会でもあります。圧倒的多数の消費者も、企業が気候への 影響に対処することを期待しており、特に若い消費者の間では、購買力でその期待に応える用意があります。²³

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¹⁵https://www.bloomberg.com/news/features/2022-10-20/how-to-purge-fossil-fuel-investments-from-your-401-k-or-ira#xj4y7vzkg

¹⁶https://comptroller.nyc.gov/newsroom/comptroller-stringer-and-trustees-announce-successful-3-billion-divestment-from-fossil-fuels/

¹⁷https://www.reuters.com/business/sustainable-business/new-maine-law-marks-us-first-fossil-fuel-divestment-2021-06-17/

¹⁸https://www.nytimes.com/2020/12/09/nyregion/new-york-pension-fossil-fuels.html

¹⁹https://myucretirement.com/Resource/2312

²⁰https://ieefa.org/articles/chicago-teachers-retirement-fund-divest-fossil-fuels-2028

²¹https://www.shrm.org/resourcesandtools/hr-topics/talent-acquisition/pages/climate-change-branding-can-lift-recruitment-and-retention.aspx

²²https://www.schroders.com/en/us/defined-contribution/dc/retirement-survey-2022/

²³https://www.oliverwymanforum.com/climate-sustainability/2021/apr/consumers-want-companies-to-take-a-stand-on-climate.html

2022 プロキシメモ Microsoft Corp. | 退職金制度のオプションによる体系的な気候リスクの評価に関するレポート

当社が高炭素産業への投資を軽減することによって気候リスクを適切に管理できなかったことも、プランの受益者の最善の利益のためにプランを管理できなかったことにもなります。 特に、炭素集約型の投資はリスクを生み出し、長期的価値を犠牲にする可能性があります。ニューヨーク州会計監査役のトーマス・ディナポリが、カーボンニュートラル義務を実施する州の計画を発表したときに が説明したように、「低炭素の未来への投資は、ファンドの長期的価値を守るために不可欠です。」²⁴

高炭素産業への投資は、二重にマイナスの影響を及ぼします。 多額の物理的コストや移行コストが発生するリスクが不釣り合いに高いことを考えると、一般的に短期投資が不十分であるだけでなく、 気候変動への寄与により、他のプラン投資の価値も損なわれます。この気候リスクは、特に若い 従業員に影響を及ぼします。高炭素投資は気候関連のシステミックリスクを高めるため、長期的に見ると、退職後のポートフォリオは収益が減少する可能性があります。したがって、最も利害関係にある人々、つまりプランの受益者が、退職後のポートフォリオにおける気候リスクの責任ある管理を圧倒的に 支持しているのは当然のことです。²⁵

重要なのは、プランの受託者と受益者 は、リターンの最大化と気候リスク管理のどちらかを選択する必要がないということです。2,000件を超える実証研究 のエビデンスのメタアナリシスでは、「全研究の90％が非負の関係を示し、ESG要因を含めても の業績に影響しなかったことが示されました。実際、調査の大半は肯定的な関係を報告しており、ESG基準が市場のパフォーマンスを向上させたことを示しています。」²⁶ さらに、モルガン・スタンレーが約11,000の投資信託を対象に最近行った調査の主な結果は、サステナブルファンドとトラディショナルファンドのリターンには金銭的なトレードオフがないことを示しています 。モルガン・スタンレーの分析では、ESGに焦点を当てた投資信託やETFと従来の投資信託やETFの間で、トータルリターンに一貫した、または統計的に有意な 差はありませんでした。実際、サステナブル・ファンドは 市場リスクが低い可能性があります。サステナブル・ファンドは、従来のファンドよりも下振れ幅が 20% 小さく、一貫して統計的に有意な結果です。²⁷したがって、参加者の気候関連の金融リスク へのエクスポージャーを評価して軽減することは、経済的利益を最大化し、リスクを最小化するという参加者の目標に直接関係します。

取締役会の反対意見に対する回答

理事会は、決議に対する反対の声明 で、2つの議論に基づいています。どちらも説得力がありません。

まず、取締役会 は、当社が401（k）プランに関連する気候リスクを管理できなかったのは、1974年の従業員退職所得保障法（ERISA）に基づく受託者責任が何らかの形で原因であると示唆しています。これは正しくありません。ERISAは、 プランの高炭素産業への投資によってもたらされる受益者の投資に対する重大なリスクを 無視することを会社に要求していません。

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²⁴https://content.govdelivery.com/accounts/NYOSC/bulletins/2b0442d

²⁵「」を参照 https://www.schroders.com/en/us/defined-contribution/dc/retirement-survey-2022/ (気候変動は、投資家のESG の懸念事項の上位3つに挙げられています)。

²⁶https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2699610

²⁷https://www.morganstanley.com/content/dam/msdotcom/ideas/sustainable-investing-offers-financial-performance-lowered-risk/Sustainable_Reality_Analyzing_Risk_and_Returns_of_Sustainable_Funds.pdf

2022 プロキシメモ Microsoft Corp. | 退職金制度のオプションによる体系的な気候リスクの評価に関するレポート

実際、その逆です。 気候リスクを考慮することは、強制されていないにしても、受託者責任と一致しています。独立連邦機関である米国商品先物取引委員会（CFTC）が2020年9月に出した報告によると、「受託者責任では、利害関係者が定めた長期目標に沿って、重要な リスクを評価し、それらのリスクを管理することが義務付けられています。 そして、 はそのようなリスクの1つとしてますます認識されています”²⁸（強調が追加されました）。確かに、CFTCの報告書は、「ERISAの対象となる退職金制度や年金制度において、気候関連の 要素を使用して投資判断を行うことの適切性を確認する」ためだけに、連邦規制当局にさらに の「明確化」を推奨していました。²⁹最終的に、当社独自の事業環境 目標は、当社が気候リスクを重大と見なしており、ERISAは重大なリスクを考慮する必要があることを完全に明確に示しています。 それは 失敗会社が法的責任にさらされている気候リスクに対処するためであり、この重大なリスクに対処するためではありません。

次に、取締役会は の反対意見の中で、「気候ソリューションにおけるグリーン エネルギーを考慮に入れた、または特に重点を置いた投資オプションへのアクセス」を提供したと主張しています。プランの自主的な仲介窓口に言及しています。しかし、これは、気候変動の重大なリスクを管理する会社の責任を、プランの 受益者に効果的に委任したことに過ぎません。自己管理型オプションはほとんど使用されません。ヴァンガードが事業全体で470万人を超える確定拠出型プランの参加者を分析したところ、「自己主導型仲介機能を提供するプランでは、2020年にこれらの参加者のうち 機能を使用したのはわずか1％」で、プラン総資産のわずか2％でした。³⁰さらに、自主性に頼ると参加者に危害が及ぶ可能性があります。 GAOは、自己主導型の401（k）投資家の間で、重大な配分ミスと分散の欠如を指摘しています。³¹

最後に、当社が自主的な期間内で持続可能な投資オプションを積極的に提供したという事実は、会社の従業員による持続可能で気候に安全なオプションに対する の需要を示しており、取締役会の受託者責任の主張に反しています。仲介窓口の で「提供されるサービスの性質と質を考慮に入れた を含む」という自主オプションを提供する場合、受託者は「 は依然としてERISAの慎重さと忠誠心に関する法定義務」に拘束されます。³²

結論

この株主 の提案に「はい」と投票してください #3

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質問がある場合は、Grant Bradskiに連絡してください、As You Sowでgbradski@asyousow.org

前述の情報は、電話、 米国郵便、電子メール、特定のウェブサイト、特定のソーシャルメディアを通じて株主に広める場合があり、投資アドバイスや代理人選挙権の勧誘として解釈されるべきではありません。前述の情報を株主に広めるための費用は、すべて1人または 人以上の共同申告者が負担します。代理カードはどの共同申告者にも受け入れられません。委任状を共同申告者に送らないでください。代理人に投票するには、 代理カードの指示に従ってください.

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²⁸https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20%20Report%20of%20the%20Subcommittee%20on%20Climate-Related%20Market%20Risk%20-%20Managing%20Climate%20Risk%20in%20the%20U.S.%20Financial%20System%20for%20posting.pdf

²⁹https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20%20Report%20of%20the%20Subcommittee%20on%20Climate-Related%20Market%20Risk%20-%20Managing%20Climate%20Risk%20in%20the%20U.S.%20Financial%20System%20for%20posting.pdf

³⁰https://institutional.vanguard.com/content/dam/inst/vanguard-has/insights-pdfs/21_CIR_HAS21_HAS_FSreport.pdf

³¹https://www.gao.gov/assets/gao-14-310.pdf

³²https://www.dol.gov/agencies/ebsa/employers-and-advisers/guidance/field-assistance-bulletins/2012-02r

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