2022年10月14日にアメリカ証券取引委員会に提出された書類のように
登録番号333-[______]
アメリカ アメリカ
証券取引委員会
ワシントンD.C.，20549
表 S-3
登録 文が位置する
1933年証券法
ABRDN 貴金属バスケットETF信託
(登録者がその定款に明記されている名称)
| ニューヨーク | 27-2780046 | |
| (州または他の司法管轄権 | (税務署の雇用主 | |
| 会社を設立するか 組織を設立) | 識別番号) |
C/o abrdn ETF発起人LLC
1900マーケット街200号スイート
ペンシルバニア州フィラデルフィア郵便番号19103
844-383-7289
(住所、郵便番号、電話番号、市外局番を含む、
登録者の主な執行事務室)
C/o abrdn ETF発起人LLC
1900マーケット街200号スイート
ペンシルバニア州フィラデルフィア郵便番号19103
(844) 383-7289
郵便番号、電話番号、市外局番を含む
サービスの 個のエージェント)
を：にコピーする
トーマス·C·ボゲル
ステファニーA.カプステロン、Esq
Dechert LLP
西北K街1900
ワシントン、コロンビアD.20006
一般向けに販売されることを提案する約brの開始日：本登録宣言の発効日の後に時々出現する。
この表に登録されている唯一の証券が配当金または利息再投資計画に従って発行されている場合、 は以下の枠を選択してください。
| ☐ |
もし が“1933年証券法”第415条の規則に基づいて、本表に登録されている任意の証券が遅延または連続的に発売されるが、配当または利息再投資計画に関する証券のみを除く場合は、 以下のブロックを選択してください。
証券法下の規則462(B)によれば，本テーブルは発行された他の証券を登録するために提出されたものであり，以下の枠を選択し，同一発行の早い発効登録声明の証券法登録宣言番号 を並べてください
| ☐ |
この表が証券法下の規則462(C)によって提出された発効後の改訂である場合、以下の枠を選択して、 同一製品のより早い発効登録声明の証券法登録宣言番号をリストしてください
| ☐ |
もし本表が“一般指示標識”またはその発効後に証監会に提出された登録声明であり、証券法の下の規則462(E)に基づいて証監会に提出された後に発効した場合、以下のチェックボックスを選択してください。
| ☐ |
もし本表が証券法第413(B)条規則に従って 付加証券または付加カテゴリ証券の一般指示IDが提出された登録声明の発効後改訂された場合は、以下の 枠を選択してください。
| ☐ |
登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな申告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。“取引法”第12 b-2条における“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“br}”の小さい申告会社“及び”新興成長型会社“の定義を参照。
| 大型加速ファイルサーバ | 加速した ファイルマネージャ | ☐ | |
| 非加速ファイルサーバ | ☐ |
小さな報告会社 |
☐ |
| 新興成長型会社 | ☐ |
| 新興成長型企業であれば、登録者が証券法第7(A)(2)(B)節で提供された任意の新しいまたは改正された財務会計基準を遵守するために、延長された移行期間を使用しないことを選択したか否かを再選択マークで示す | ☐ |
登録者は，ここで本登録声明の発効日を修正し，その発効日をbr登録者に延期してさらなる改訂を提出し，本登録声明がその後1933年証券法第8(A)条に従って発効するか，又は本登録声明が証券取引委員会が上記第8(A)条に基づいて決定された日に発効するまで明確に宣言する
この初歩的な募集説明書の 情報は不完全で、変更される可能性があります。アメリカ証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができません。本募集説明書は、これらの証券を売却する要約ではなく、これらの証券を購入する要約をいかなる国でも募集しない州で求めているわけでもない。
テーマは 完成で、日付は2022年10月14日
実物貴金属バスケットシェアETFシェア
Abrdn貴金属バスケットETF信託基金
貴金属バスケットETF信託(信託)は、実物貴金属バスケット株式ETF(株式)を発行し、代表信託の分割実益権益及び所有権単位を発行する。Abrdn ETF保証人有限責任会社は信託の保証人(保証人)、ニューヨークメロン銀行は信託の受託者(受託者)、モルガン大通銀行は信託の受託者(受託者)である。この信託基金は株式を継続的に増発する予定だ。
信託は、“分配計画”に記載されているように、信託から1つ以上の50，000株(50，000株の株はバスケットと呼ばれる)しか購入できません。バスケットは、受託者がバスケット作成の注文を受けた日に、50，000株の資産純資産(NAV)で連続的に提供される。信託はバスケットの一部を発行しないだろう。
株はニューヨーク証券取引所Arcaで取引され、コードは“GLTR”
株への投資は重大なリスクに関連している。6ページ目からの“リスク要因”を参照。
米国証券取引委員会(米国証券取引委員会)およびどの州証券委員会も、本入札説明書に提供された証券を承認または承認しておらず、本入札説明書が真実または完全であるかどうかも決定されていない。どんな反対の陳述も刑事犯罪だ。
これらの株式は発起人や受託者の権利でもなく、その義務でもない。
この信託は、“株式の作成および償還”に記載されているように、不定期にバスケット形式で株式を発行する。これらの株式は異なる価格で一般に販売されることが予想され、価格は1株当たりの株式に代表される金、銀、白金およびパラジウム金属(“金条”)の価格と、販売のたびにニューヨーク証券取引所Arcaでの取引価格 を参考にする。
本募集説明書の日付は10月です[__], 2022.
カタログ表
| ページのページ | |
| 前向き陳述に関する声明 | II |
| タームを定義する語彙表 | 三、三、 |
| 募集説明書 概要 | 1 |
| 製品 | 3 |
| リスク要因 | 6 |
| 収益を使用する | 14 |
| 金銀業界概要 | 14 |
| 金銀市場の運営 | 26 |
| 信託の業務 | 34 |
| 信託説明 | 38 |
| スポンサー | 39 |
| 受託者 | 41 |
| 人を保管する | 41 |
| 共有の記述 | 42 |
| 信託基金の金条 | 43 |
| ホストプロトコル説明 | 43 |
| 株式の作成と償還 | 47 |
| 信託プロトコル説明 | 53 |
| アメリカ連邦所得税の結果 | 61 |
| ERISA およびその考慮事項 | 63 |
| 流通計画 | 64 |
| 法務 | 65 |
| 専門家 | 66 |
| 金条の推定値 | 66 |
| ある文書を参照することで統合 を行う | 66 |
| そこでもっと多くの情報を見つけることができます | 67 |
本株式募集説明書は、本明細書に参照される材料を含み、株式に関する投資決定を行う際に考慮すべき情報を含む。この目論見書に含まれている情報を信頼することができます。信託およびスポンサーは、誰もがあなたに異なる情報を提供することを許可していません。もし誰かがあなたに異なるまたは一致しない情報を提供する場合、あなたはそれに依存してはいけません。本募集説明書は、いかなる要約や株式の売却を許可しない司法管区で株式を売却する要約ではない。
Br株は米国以外のどの管轄区でも登録公開販売されていない。
i
前向き陳述に関する声明
本募集説明書には、“1933年証券法”(改正)第27 A節及び“1934年証券取引法”(改正)第21 E節及び“1995年個人証券訴訟改革法”(改正)で示された“前向き陳述”が含まれている。これらの展望的陳述は、信託の財務状況、経営結果、計画、目標、将来の業績と業務と関係があるかもしれない。“可能”、“br}”、“すべき”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じる”、“推定”、“予測”、“潜在”または同様の語の前、後、または含まれる陳述は、いくつかの前向き陳述を識別することを目的としている。 本募集説明書に含まれる将来発生または発生する可能性のある活動、イベント、または発展に関するすべての陳述(歴史的事実陳述を除く) 大口商品価格と市場状況(金、白銀、白金金、パラジウムと株)の変化、信託の運営、保険者の計画及び信託の将来の成功とその他の類似事項への言及などの事項はすべて前向きに述べられている。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際のイベント や結果は大きく異なる可能性がある.これらの陳述は、スポンサーが歴史的傾向、現在の状況、および予想される未来の発展に対する見方、および他の状況に適応する要素に基づいて作成したいくつかの仮定および分析に基づく。しかし、実際の結果と発展が保険者の期待と予測に符合するかどうか、 は多くのリスクと不確定性の影響を受け、本募集説明書で議論されている特殊な考慮、一般経済、市場と商業状況、法律或いは法規の変化を含み、税収に関連する変化を含む, 政府当局や規制機関と他の世界経済と政治発展。“リスク要因”を参照してください。したがって、本募集説明書中のすべての展望性陳述はこれらの警告声明によって制限され、保険者が期待した実際の結果或いは発展が実現されることを保証することができない、あるいは実現しても、それらの が信託の運営或いは株式価値に予想される結果或いは予想の影響を与えることを保証することはできない。信託とスポンサーはいずれもいかなる前向き陳述を更新する義務がなく、これらの陳述を実際の結果と一致させ、或いはスポンサーの予想或いは予測の変化を反映させる。
II
タームを定義する語彙表
本明細書では、以下に参照される各用語の意味は、その用語の後の意味と同じである
割り当てられたアカウントプロトコル“-受託者と受託者との間に信託割り当てアカウントを確立するプロトコル。 割り当てられたアカウントプロトコルは、非割り当てアカウントプロトコルと共に”ホスト プロトコル“と呼ばれることがある
“ANAV”-調整後の NAV。信託純資産がどのように計算されるかについての説明は、“信託プロトコル説明--金条の推定値、資産純資産値、調整後の資産純資産値の定義”を参照されたい。信託の純資産純現在値はスポンサーの費用を計算するために用いられる。
“許可された参加者”-は、(1)登録ブローカーまたは他の証券市場参加者、例えば、銀行 または他の金融機関であって、ブローカーとして登録することなく証券取引に従事することができること、(2) がDTC参加者であること、(3)受託者および保証人とライセンス参加者契約を締結したこと、および(4)許可された参加者がアカウントを割り当てていないことを意味する。許可された参加者だけが1つ以上のバスケットを作成または両替するように注文することができる。
“許可参加者プロトコル”-各許可参加者、スポンサー、および受託者によって締結されたプロトコルであって、バスケットの作成および償還のためのプログラム、ならびに金条およびそのような作成および償還に必要な任意の現金を交付するプログラムが規定されている。
“許可された参加者がアカウントを割り当てていない”-割り当てられていない金銀アカウント、ロンドンまたはチューリッヒが代行し、許可参加者によって管理者または金銀清算銀行と確立される。各認可参加者の認可参加者は、許可参加者と信託との間のバスケットの作成および償還に関連する金銀預金および金銀償還分配を促進するためにアカウントを割り当てていない。
“許可参加者は金銀口座プロトコルを割り当てていない”--許可参加者と委託者または許可参加者が口座を割り当てていない金銀清算銀行との間のプロトコル。
“バスケット”--50，000株の株を“かご”と呼ぶ
“Book Entry System”--米国と連邦機関証券のFRB財務省帳簿登録システム。
“金条”--金、銀、白金、パラジウム金属(場合によっては)を株式1株あたりに代表される金条金属として保有する。
“CEA”--1936年商品取引法、改正された。
“CFTC”-商品先物取引委員会は、独立機関であり、アメリカの商品先物、オプション、スワップとデリバティブ市場 を監督管理する。
清算機関“-帳簿登録システムまたはDTC以外の任意の清算機関または同様のシステム。
“税法”--改正された“1986年米国国内税法”。
“バスケット預金の作成”-バスケットを作成するために必要な総預金。保証金は、1つ以上のバスケットを購入する注文を適切に受けた日に信託総資産(推定されるが支払われるべきであるが支払われていない費用、支出、およびbr}の他の負債を差し引く)の割合と同じであり、1つ以上のバスケットを購入した株式数は、預金について作成されたバスケット数と、その注文を受けた日流通株総数との割合 を構成しているので、保証金は金および現金となる。1つの鉱物からなる金条の割合は、0.03オンス金、1.1オンス銀、0.004オンス白金および0.006オンスパラジウムに相当する。
“委託者” または“モルガン大通”-モルガン大通銀行，N.A.，全国的な銀行協会と市商であり，LBMAとLPPMの規則により，より明確かつ承認された のトレードオフである.モルガン·チェースはこの信託基金金条の預かり人である。
ホスト·プロトコル“-割り当てられたアカウントプロトコルおよび割り当てられていないアカウントプロトコル。
三、三、
ホスト規則“-LBMA、LPPM、イングランド銀行、または委託者によって実物の形態で提供される金条に適用される規制機関に適用される任意の規則、法規、慣例、および慣例。
“DTC” 信託会社。預託証券はニューヨーク州の法律に基づいて設立された有限目的信託会社であり、米国連邦準備委員会のメンバーであり、米国証券取引委員会に登録された決済機関でもある。DTCは株の証券預かり人として。
“DTC 参加者”-DTCの参加者、例えば、銀行、ブローカー、トレーダー、または信託会社。
評価時間“-受託者が信託所有金を評価し、信託の純資産値および純資産純資産値を決定する時間は、現在、ニューヨークの午後4：00以降に可能な限りタイムリーである
時間は、(1)土曜日または日曜日または(2)ニューヨーク証券取引所Arcaが正常に取引されていないいずれかの日を除いて毎日。
“取引所” または“NYSE Arca”-NYSE Arca，Inc.，株式上場と取引の場所。
“金融市場行為監督局”--金融市場行為監督局は、独立した非政府機関であり、“ミクロネシア連邦法令”に基づいて法定監督権を行使し、連合王国LBMAとLPPMの主要な参加メンバーを監督する。
“FINRA”-金融業界規制機関，Inc.
“ミクロネシア連邦br法案”--2000年“金融サービスと市場法”。
“良好納品”--金については、金条形式の金を指し、その最低発色と純度は99.5%、重量は350~430金衡オンスである。銀，条状の銀については，最低純度と純度99.9%であり，重量は750~1100金衡オンスの間であった。白金またはパラジウムでは，白金またはパラジウムは板状またはインゴット状であり，最低繊度 ，純度99.95%，重量32.151~192.904金衡オンスの間であった。1金衡オンスは31.103グラムに相当し、良好な交付基準 を満たしている。
“良好な交付標準”-LBMA出版の“金銀条材の良好な交付規則”の中で金銀条の重量、寸法、色形成(或いは純度)、識別標識と外観の規範、及びLPPM出版の“白金とパラジウム板と鋼塊の良好な交付規則”で提出された白金、パラジウム板と鋼塊の規範。本募集説明書の発表日までの良好な受け渡し基準は“金銀市場操作”で述べられている
“IBA” -ICE Benchmark Administrationは、LBMAゴールド価格とLBMAシルバー価格の許可基準管理者 を担当します。
“間接参加者”--DTC参加者と直接または間接的に信託関係を維持する銀行、ブローカー、取引業者、信託会社、および他の人。
“LBMA”--ロンドン金銀市場協会。LBMAはそのメンバーを代表してロンドン金銀市場の他の参加者と協調して活動する業界協会である。LBMAは市場活動の調整のほか、市場とその規制機関との間の主要な連絡先としても機能している。LBMAの主な機能の1つは、LBMAが認めている金銀精製業者のリストである“良好な交付リスト”を維持することで精製基準を促進することである。また，LBMAは市場清算と保管所を協調させ，良好な取引実践を促進し，標準文書を作成している。LBMAの主な参加メンバーはイギリスのFCAがFSM 法案によって規制されている。
“LBMA 金価格”-LBMAによって認可された金条銀行または市商が電子、取引可能、および監査可能な場外オークションで設定された金1オンス当たりのドル価格は、IBAによって午前10：30に運営される。午後三時とロンドン時間、 は、ロンドンの各営業日に、Refinitivおよび Bloombergのような選択された主要市場データ供給者にIBAによって電子的に配信される。
“LBMA PM金価格”-LBMAによって認可された金条銀行または市商が電子、取引可能、および監査可能な場外オークションで設定された金1オンス当たりのドル価格は、IBAによって午後3：00に運営される。ロンドン時間は、ロンドンの営業日ごとに、RefinitivとBloombergのような選択された主要な市場データ供給者にIBAによって電子的に配布される。LBMA PM黄金価格電子オークションの流れの操作説明については，“金銀市場の運営である金金条市場”を参照されたい.
四
“LBMA 銀価格”(以前は“ロンドン銀価格”と呼ばれていた)-LBMAが許可した金銀銀行または市営業者がロンドン時間の各営業日昼12時頃にIBAによって管理されている電子、取引可能および監査可能な場外オークション 1オンス当たりの銀の価格を指す。 LBMA 銀価格電子オークション過程の操作説明については、“金銀市場運営-白銀市場”を参照されたい。
“LME”--ロンドン金属取引所。LMEは香港取引および決済所有限会社が所有し，1877年に設立され，工業金属取引のリーディングスポットである。大部分の非鉄金属先物取引はLMEプラットフォームで行われている。 は公認の投資取引所として、LMEはFCAによって規制されている。LMEはLME PM Fixの決定を管理する.
“LME PM Fix”-白金については、1日2回の1オンス当たり白金価格の午後時間帯を指し、午後2：00からである。英国ロンドン時間、およびロンドン金属取引所が管理する電子オークションシステム(LMEBullion)によって実行され、このシステムでは、LPPMの参加メンバーが直接売買注文を提出し、他の市場参加者は、参加したLPPMメンバーによって間接的に売買注文を提出する。パラジウムについては，午後2時からのパラジウム1オンス価格の1日2回の終値 であった。ロンドン、イギリス時間、およびロンドン金属取引所が管理する電子定価システム(LMEbelion)によって実行され、このシステムでは、LPPMの参加メンバーが直接他の市場参加者 と間接的にLPPMの参加メンバーを介して売買注文を提出する。LME PM Fix白金とパラジウム電子オークションの流れの操作説明については，“金銀市場操作” を参照されたい.
“ロンドン金属価格”は金に対してLBMA PM金価格，白金とパラジウムについてはLME PM Fix ，白銀についてはLBMA銀価格を指す。
“LPFCL” −ロンドン白金パラジウム定着有限会社。LPFCLはロンドン取引日ごとに2回の清算価格、すなわち白金とパラジウム取引の“定盤価格”を制定する責任がある。LPFCLは2014年12月1日現在、1日2回の白金とパラジウム金条取引の歴史と将来の知的財産権の所有権をLBMAの子会社に譲渡している。
LPPM“-ロンドンプラチナおよびパラジウム市場。LPPMは，そのメンバーとロンドン白金とパラジウム市場の他の参加者を代表して行われる活動のコーディネーターである.市場活動の調整以外に、LPPMは市場とその監督機関との間の主要な連絡点としても機能する。LPPMの主な機能の1つは、“ロンドン/チューリッヒ良好納品リスト”(LPPM認証された白金とパラジウムの精製業者と分析者のリスト)を維持することによって、精製標準の促進に参与することである。また、LPPMは市場清算と保管所を協調し、良好な取引実践を促進し、標準文書を制定する。
“マーケティング代理店”--アルプスディーラー会社、コロラド州の会社。
“純資産”--純資産。信託純資産額と1株当たり純資産額がどのように計算されるかについては、“信託プロトコル説明-金条推定値、資産純資産定義及び調整後資産純資産額”を参照されたい。
“NFA”-国家先物協会は、CEAとCFTC条例によって設立された先物協会と自律組織であり、その任務は先物、スワップとオプション取引の仲介機関を監督することである。
OTC“-スポット、長期、オプション、および他のデリバティブ取引を含む金を取引するグローバル場外取引市場。
“オンス” -金、精密金衡オンス、銀、白金、パラジウムについては、いずれも“金銀市場運営”で述べられているように金衡オンスである。
“証券法”--1933年改正された証券法。
“株主”--株式実益権益の所有者。
“株式”-信託から発行され、“実物貴金属かご株式ETF”と命名された信託の一部の実益権益及び所有権の単位。
“スポンサー”-abrdn ETFは、デラウェア州の有限責任会社LLCを後援している。
v
“保険者費用”--保険者は、信託が発生すると予想される一般行政費用とマーケティング費用を交換として負担することに同意し、保険者は保険者に支払わなければならない報酬である。費用は日ごとに累積し，毎月実物形式で支払い，借金は である.
“トン”-1公トンは、1，000キロまたは32，150.7465金衡オンスに相当する。
“信託”-貴金属バスケットETF信託は、2010年10月18日にニューヨーク州法に基づいて“信託協定”に基づいて成立した一般法信託である。
“信託プロトコル”-受託者と受託者との間の信託プロトコルは、この合意に基づいて成立し、保険者、受託者、および受託者の権利および義務が規定されている。
“信託br}割り当てられた口座”-割り当てられた口座 プロトコルに従って受託者と確立された信託の割り当てられた金銀アカウント。信託分配口座は、分配形態で信託基金に格納された金条を保有するために使用される(即 はそれぞれ金条と銀条および白金とパラジウムの板材と鋳塊を決定したためである)。
“受託者” または“BNYM”--ニューヨークメロン銀行は、ニューヨーク州法律に基づいて設立された信託権を有する銀行会社である。BNYMはその信託の受託者である。
“信託br}未割当口座”-未割当口座プロトコルに従って委託者と確立された信託の非割当金銀口座。信託未分配口座は、金銀預金の移転及び金銀償還の許可参加者と信託との間の分配を促進するために使用され、バスケットの作成及び償還に関連し、受託者が信託のために金銀を売却する。
“未割当口座プロトコル”-受託者と受託者との間に信託未割当て口座を確立するプロトコル。 割り当てられたアカウントプロトコルは、非割り当てアカウントプロトコルと共に“ホスト プロトコル”と呼ばれることがある
“チューリッヒ副受託者”--チューリッヒ副受託者は、管理人が選択した任意の会社であり、会社のチューリッヒ金庫場所の信託分配口座に信託の白金とパラジウムを単独で保有しており、その任命は保証人の承認を得ている。管財人はチューリッヒ副管財人を選ぶ際に合理的な慎重な態度を取るだろう。ホストプロトコル日 まで，依頼者が選択したチューリッヒ副委託者はUBS AGである.
“米国の株主”--とは、(1)米国市民または住民の個人であること、(2)米国またはその任意の政治区分内、または米国の法律またはその任意の政治区分に基づいて作成または組織された会社(または米国連邦税収目的のために会社の他の実体とみなされること)を意味する。(3)その収入は、その出所にかかわらず、米国連邦収入総収入に含まれる遺産に計上することができる。又は(4)信託は、米国内の裁判所が信託の管理行使を主に監督することができ、かつ1人以上の米国人が信託のすべての実質的な決定を制御する権利がある場合。
ＶＩ
募集説明書 概要
本 は、株式募集説明書の要約のみであり、信託及びその株式に関する重要な情報を含むが、株式募集明細書に含まれる信託及び株式に関するすべての重要な情報及び/又はあなたにとって重要である可能性のある は含まれていない。株式に関する投資決定を下す前に、6ページ目からの“リスク要因”と、参照によって本明細書に組み込まれた材料を含む株式募集説明書全体を読まなければなりません。
信頼 構造
この信託は一般法信託であり，2010年10月18日にニューヨーク州法により“信託協定”に基づいて成立した。この信託の名称はABRUND貴金属バスケットETF信託(2022年3月31日までは香港仔標準貴金属バスケットETF信託および2018年10月1日まではETF貴金属バスケット信託と呼ぶ)である。信託基金の株式名はABRUND実物貴金属バスケット株ETF(2022年3月31日まではアバディーン標準実物貴金属バスケット株ETF、2018年10月1日まではETF 実物PMバスケット株)と呼ばれている。この信託は金を保有し、金預金brと交換するために時々バスケットを発行し、かごを償還する際に金を発行する。信託の投資目標は，現物金，銀，白金，パラジウムの価格表現を株式に反映させ，信託保有割合 から信託費用を減算することである。発起人は、多くの投資家にとって、これらの株は金銀への高いコストパフォーマンス投資を代表していると考えている。信託プロトコルの実質的な条項は、“信託プロトコル説明 ”の節で詳細に議論される。当該等株式は、信託の断片的な実益権益及び所有権単位を代表し、ニューヨーク証券取引所における取引コードを“GLTR”とする。
信託の保証人は，デラウェア州で2009年6月17日に設立された有限責任会社abrdn ETFS保守人LLC(2022年3月1日まではAberdeen Standard Investments ETF保守人LLC と2018年10月1日までのETF Securities USA LLC)である.2018年4月27日までに、保守人は沢西島海峡諸島に位置するETF Securities Limited完全所有である。2018年4月27日より、ETF Securities Limitedは、保険者における会員権益をデラウェア州のABRDN Inc.に売却する(2022年1月1日まではAberdeen Standard Investments Inc.)と呼ばれる。売却の結果、ABRDN Inc.がスポンサーの唯一のメンバーとなりました。ABRDN Inc.はABRDN plcの完全間接子会社であり、その付属会社は子会社とともに総称して“ABRDN”と呼ばれています。信託は信託協定によって管轄される.“デラウェア州有限責任会社法”と保険者の管理文書によると、保険者の唯一のメンバーABRDN Inc.は保証人の唯一のメンバーであるだけで保険者の債務、義務、責任に責任を負うことはない。
保証人は、信託基金の作成を手配し、米国で公開された株式の持続的な登録とニューヨーク証券取引所Arcaへの株式の上場を担当する。保証人は、信託の組織費用および信託によって生成される以下の行政およびマーケティング費用を負担することに同意している：受託者の毎月の費用および自己払い費用、委託者費用、および信託契約に従って精算可能な費用、取引所上の市費br費用、米国証券取引委員会登録料、印刷および郵送費用、監査費用、および年間最高100，000ドルの法律費用。
受託者はニューヨークメロン銀行です。受託者は一般的に信託基金の日常管理を担当する。このbrには，(1)必要に応じて信託の金条を移転し，保険者の費用を金条で支払う(通常の過程では，保険者費用の支払いは約月に1回の金条移転が予定されている)，(2)信託の純資産額と1株当たりの純資産値を計算する，(2)信託の純資産額と1株あたりの純資産値を計算する，などが含まれる.(3)許可参加者からのバスケットの作成および償還の注文 を受信して処理し、受託者および預託信託会社(“DTC”)とこのような注文の処理を調整し、(4) 必要に応じて信託金条を売却して、任意の非保険者が負担する特別信託費用を支払う。受託者の一般的な役割、役割、ルールは“受託者”でさらに説明される
受託者はJPMorgan Chase Bank，N.A.です。委託者は、許可参加者がかごを作成する際に保管する信託金条の保管を担当しています。委託者はまた、許可参加者や信託基金のために維持する金条口座を通じて、金条の信託基金への出入りに便宜を図る。委託者 はロンドン金銀市場協会(“LBMA”)規則下の金と銀およびロンドン白金とパラジウム市場(“LPPM”)規則での白金とパラジウムの市商であり，より明確かつ承認された重みである。委託者brは、イギリスロンドンにある金庫場で信託を持っているロンドン分配金を隔離し、1人以上のチューリッヒ二次管財人代表者brを選択して、スイスチューリッヒの任意のこのような信託場所で管財人のロンドンに白金とパラジウムを分配することができる。受託者の一般的な役割、職責、規則は、“受託者”および“信託金条”にさらに記載されている
受託者および受託者のいくつかの具体的な権利および義務の詳細な説明は、“信託プロトコル説明”および“信託プロトコル説明”に記載されている
1
信頼 の概要
信託の投資目標は，信託の持つ割合の実物金，白銀，白金，パラジウムの価格表現を株式に反映させ，信託の費用を差し引くことである.これらの株は、金銀を経済的に効率的かつ便利な方法で投資し、信用リスクを最小限に抑えたい投資家のために設計されている。
Br}信託は，実物貴金属価格の追跡を求めるいくつかの取引所取引製品(ETP)の1つである.信託基金とその株式のいくつかの顕著な特徴は、実物金、白銀、白金金、パラジウム金条を指定された割合で保有すること、ロンドンで信託金と銀の金庫の保管を行うこと、ロンドンやチューリッヒで信託基金の白金金とパラジウム金庫を保管すること、保証人管理チームの経験；ノースカロライナ州モルガン大通銀行を受託者として使用すること、第三者金庫の検査；およびほとんどの信託金条の分配である。“信託業務”を参照してください
株に投資することは、価格変動を含む特定のリスクから投資家を保護することはできない。“リスク要因”を参照してください
主なオフィス
信託基金の事務所はペンシルバニア州フィラデルフィア19103号市場街1900番地にあり、電話番号は844383-7289です。保税人事務室はペンシルバニア州フィラデルフィア市場街1900号200室保証人有限責任会社で、電話番号は844-383-7289です。受託者はニューヨークグリニッジ街240番地に信託事務所を設置し、郵便番号：一零二八六。イギリスロンドンカナリア埠頭銀行街25番地、郵便番号：E 14 5 JPにあります。現在使用されているチューリッヒ二次管理人はUBS AGで、スイスチューリッヒ8001バンホフ通り45番地にある
2
製品
| 奉納する | Brは信託中の断片的な分割実益権益と所有権単位を代表する |
| 収益の使用 | 信託が発行および売却バスケットから得た収益brは、金預金を含み、時々現金も含む可能性がある株式(本募集説明書の最初のページで説明したように)を含む。信託協定によれば、信託有効期間内に、当該等の収益は、(1)信託が保有する、(2)バスケットを償還する際に許可された参加者に割り当てるか、または(3)保険者の費用を支払うか、または必要に応じて売却して、信託が保険者が負担しない支出を支払うだけである。 |
| 交換記号 | GLtr |
| CUSIP | 003263100 |
| 創造と償還 | Br信託は、時々株式を作成して償還することが予想されるが、1つまたは複数のバスケットでしか作成および償還できない(1つのバスケットは50，000株のブロックに相当する)。バスケットの作成および償還は、作成または償還されているバスケットに代表される金および任意の現金を信託に交付または発行する必要があり、その金額は、作成または償還されているバスケットに含まれる株式数の総合資産純資産値に基づく。2010年10月18日、すなわち信託成立の日に、株の作成に必要な初期金の数は、1かご当たり1，500オンスの金、55，000オンスの白銀、200オンスの白金、300オンスのパラジウムである。信託費用の計上に伴い、信託費用を支払うために信託金条を売却または交付することにより、バスケットを作成したり、バスケットを償還したりする際に必要な金オンスの数は、時間とともに減少していく。“信託業務-信託費用”を参照されたい。バスケットは、許可参加者によってのみ作成または償還され、バスケットを作成または償還する各注文のために取引費用brを受託者に支払い、彼らが作成したバスケットに含まれる株式を他の投資家に売却することができる。信託はバスケットの一部を発行しないだろう。詳細は“株式の作成と償還”を参照してください。 |
| 純資産額 | 信託の純資産は、推定されるべきであるが支払われていない費用および支出を含む信託資産から負債を差し引いた合計である。信託の純資産を決定する際には、受託者は、関連するロンドン金属価格によって決定される金条の価格を推定する。LBMAが許可して参加した金銀行または市商がIBAが午後3：00に行った電子、取引可能および監査可能な場外取引オークションでは、LBMAが許可した金条銀行または市商が設定した1オンスの金毎日価格に基づいて信託基金が保有する金を推定する。英国ロンドン時間は、RefinitivやBloomberg(LBMA PM Gold Price)のような選択された主要な市場データ供給者にIBAによって電子的に配布される。LBMAが許可して参加した金銀銀行あるいは市販業者は、IBAがイギリスロンドン時間昼12時頃に管理する電子、取引可能、監査可能な場外オークションで、1オンス当たりの銀の毎日価格(LBMA銀価格)をもとに信託保有銀を推定する。信託基金が保有するプラチナは1オンスのプラチナの価格に基づいて推定され、この価格は午後2時からの1オンスのプラチナの1日2回の定盤価格によって決定される。ロンドン、イギリス時間(“LME PM Fix”)は、ロンドン金属取引所(LME)が管理する電子定価システム(LMEBullion)によって実行され、このシステムでは、LPPMの参加メンバーは、LPPMの参加メンバーによって直接他の市場参加者 と売買注文を提出する。信託基金が保有するパラジウムの推定値は，1日2回の固定価格br}午後時間帯に決定された午後2時からのパラジウム1オンスの価格に基づいている。ロンドン.ロンドン, イギリス時間、およびロンドン金属取引所が管理する電子定価システム (LMEbelion)によって実行され、このシステムでは、LPPMの参加メンバーが直接売買注文を提出し、他の市場参加者は、LPPMに参加するメンバーによって間接的に売買注文を提出する。LBMA PM金価格，白金とパラジウムのLME PM終値およびLBMA白銀価格の電子オークション市場フローの操作説明については，“金条市場操作”を参照されたい。受託者は、ニューヨーク証券取引所Arcaで正常な取引の毎日を開放して信託の純資産値を決定し、実行可能な場合には午後4時以降にできるだけ早く決定する。ニューヨーク時間です。特定の評価日に金，銀，白金またはパラジウムのロンドン金属価格 が制定されていない場合，あるいは午後4：00までに公表されていない。ニューヨーク時間の特定の評価日に、このような金属または金属の次の最新発表されたロンドン金属価格は、保険者がこの価格が決定の基礎となるのに適していないと考えない限り、信託の純資産価値を決定するためにbr}を使用する。受託者はまた、1株当たりの純資産額を決定し、信託の資産純値を流通株数で割ったものに等しい。 |
3
| 委託料 | この信託の唯一の一般的な日常的な費用はスポンサーの費用と予想される。保険者の費用の交換として、保険者は、信託の組織費用と信託による次の行政およびマーケティング費用を負担することに同意する：受託者の月費と自己払い費用、委託者の費用と信託契約項の下の委託者費用の精算、取引所上市費、米国証券取引委員会登録費、br}印刷と郵送コスト、審課金、年間最高100，000ドルの法律費用。 |
| 二級市場取引 | 信託の投資目標は、実物金、白銀、白金金、パラジウムの信託保有割合における株式の価格表現を反映させることであるが、信託費用を差し引いて、許可参加者 のみが資産純益値で株を売買することができる。株式はニューヨーク証券取引所Arca二級市場でその資産純資産値より低いかそれ以上の価格で取引される可能性がある。1株当たりの純資産価値に対する取引価格の割引や割増は、ニューヨーク証券取引所とロンドンとチューリッヒ金市場との間の非同期取引時間の影響を受ける可能性がある。br株はニューヨーク証券取引所Arcaで午後4：00まで取引される。ニューヨーク時間、シカゴ商品取引所グループ(CME Group Of Exchanges)のメンバー商品取引所(COMEX)は午後1：30に終値した後、世界の金、銀、白金、パラジウム市場の流動性が減少した。ニューヨーク時間です。したがって，その間に株の取引価格差やそれによる割増や割引が拡大する可能性がある. |
| スポンサーの費用 | 保証人の費用は年率1日で計算され，信託調整後の純資産純資産額(“ANAV”)の0.60% に相当し，毎月実物形式で支払われる。保証人費用を支払うための金は、譲渡後に信託が保有する金とバスケット預金を創出するために必要な金の金属の割合が同じであることを保証するために、金、白銀、白金、パラジウムからなる。スポンサーは、所定の時間内にスポンサーの全部または一部の費用を適宜免除することができる。スポンサーには上記期限終了後も免除を継続する義務はなく，継続免除しなければ，スポンサーの費用はその後全額支払われる。現在、スポンサーはいかなる費用も免除するつもりはない。受託者は、時々、保険者費用を支払うのに必要な数で金条を交付し、非保険者が負担する信託費用を現金で支払うのに必要な数で金条を売却することを可能にする。受託者は、満期時に現金支払いに必要な最小金額および時間で金条を売却することを許可し、信託が保有する金条以外の資産を回避またはできるだけ少なくすることを目的としている。したがって，信託費用レベルおよび金，銀，白金，パラジウムの市場価格によって，販売される金条数 は時々変化する.“信託業務--信託費用”を参照してください |
| 信託が保証人費用または他の費用を支払うために金を交付または販売するための各金、銀、白金およびパラジウムの割合は、譲渡後に信託が保有する金がバスケット預金を創造するために必要な金の金属の割合と同じであることを保証するために、これらの交付または販売は株主にとって課税事項となる。“アメリカ連邦所得税の結果-アメリカ株主への課税”を見てください | |
| イベントを終了 | 次のイベントのうちの1つが発生した場合、受託者は信託を終了して清算する |
| ● | 株式はニューヨーク証券取引所から退市し、退市日から5営業日以内に別の全国的な証券取引所での上場が許可されなかった |
| ● | 発行済み株式の少なくとも75%を代表する株主は、信託終了を選択したことを受託者に通知する |
| ● | 受託者が発起人に辞職を通知し、後任の受託者を任命し、その任命を受けていないことから、60日が経過した |
| ● | 米国証券取引委員会は1940年の“投資会社法”に基づいて、信託が投資会社であることを決定し、受託者はその決定を実際に知っている |
| ● | 信託成立1周年後のいつでも、信託の総時価(株式終値ベース)は3.5億ドルを下回っており(米国消費者物価指数を参照してインフレ調整されている)、受託者は、信託総時価が3.5億ドルを下回る最後の取引日から6ヶ月以内に、信託終了決定に関する保証人の通知を受けた |
4
| ● | 商品先物取引委員会は、信託がCEA下の商品プールであることを確定し、受託者はこの決定を実際に知っている |
| ● | この信託は、発行元が税務処理または税務処理の変更により信託を終了することが望ましいと考えていることを示している |
| ● | DTCが株式信託機関の担当を停止してから60 日が経過し、保険者はまだ管理機関になりたい別の管理機関を確定していない；あるいは |
| ● | 受託者が保険者によって破産又は資本が債務を償還しないと判定された場合、又は保険者又はその財産の受取人、受託者又は清算人又は任意の公職者が修復、保護又は清算の目的で保険者又はその財産又は事務を担当又は制御する場合、受託者は信託を終了することを選択する |
信託終了後、受託者は、信託の金を売却し、信託の負債を支払った後、株式を渡した株主に収益を分配する。“信託協定の説明-信託終了”を参照してください | |
| ライセンスの 参加者 | バスケット は許可参加者が作成または両替することしかできません。各許可された参加者は、(1)証券取引業者として登録することなく、銀行または他の金融機関のような登録ブローカーまたは他の証券市場参加者として、証券取引に従事する必要がある、(2)DTCの参加者である、(3)受託者および保証人と合意を締結した(許可された参加者プロトコル)、および(4)委託者またはエンティティ金銀決済銀行(許可された参加者がアカウントを割り当てていない)と非割り当て金銀アカウントを確立した。許可参加者プロトコルは、バスケットの作成および償還、および金条およびそのような作成または償還に必要な任意の現金を交付するプログラムを規定する。現在の許可参加者のリストは、受託者またはスポンサーから取得することができる。詳細は“株式の設立及び償還”を参照されたい |
| 通関と決済 | 受託者がDTCに発行した1つまたは複数のグローバル証明書は 株を証明した。これらの株は帳簿 エントリ表でのみ利用可能である.株主はDTCを介して株式を保有することができ，DTCの参加者であれば，DTCの参加者エンティティ を介して間接的に株式を保有することもできる |
財務状況概要
2022年10月10日までの取引終了時の信託の純資産額は976，020，114ドルであり，1株当たり純資産額は83.07ドルであり，信託に入金され信託が保有する金の価値を表す。
5
リスク要因
投資決定を下す前に、以下に紹介するリスクをよく考慮しなければなりません。あなたはまた、2021年12月31日までの財政年度のForm 10-K年度報告およびその後のForm 10-Q四半期報告書で報告されたように、信託財務諸表および関連付記を含む、本募集明細書に含まれる他の情報を参照して、これら2つの報告が参照によって本明細書に組み込まれるべきである
金に関するリスク
株式価値は信託が保有する金価値と直接関連しているが、金、銀、白金またはパラジウムの価格変動は株式投資に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
株式は，信託保有金，白銀，白金およびパラジウムの実物価格表現 を可能な限り反映することを目的としているが，株式価値は，信託が保有する金価値から信託負債(推定すべきだが未払い費用を含む)を差し引いた価値に直接関係している.実物金，銀，白金，パラジウムの価格は過去数年間大きく変動している。これらの金属の価格に影響を及ぼす可能性がいくつかあります
| ● | 景気後退のような経済状況の変化は、金棒の価格に悪影響を及ぼす可能性がある。金は広範な工業応用の中で使用され、経済低迷はその需要にマイナスの影響を与える可能性があり、それによってその価格と株価に影響を与える |
| ● | インフレ率に対する投資家の期待は |
| ● | Currency exchange rates; |
| ● | Interest rates; |
| ● | ヘッジファンドと大口商品ファンドの投資と取引活動 |
| ● | 世界的または地域政治、経済的または金融的事件と情勢； |
| ● | Global Bullion supply and demand. |
| ● | 投資家の興味は、オンライン活動または金銀投資に特化した他の活動を含む重大な変化が発生した。 |
また、投資家は、金、銀、白金またはパラジウムが将来の購買力の面で長期的な価値を維持することを保証できないことを認識すべきである。信託が保有する任意の金属価格が下落すれば、保険者の株式投資の価値は、そのような金属における信託の権益に比例して影響を受けることが予想される。
いくつかの要因は、金価格の下落と株価の下落を招く可能性がある
| ● | 金生産者たちの黄金期間保証活動は著しく増加した。金生産会社のヘッジ活動水準が増加すれば、世界の金価格の下落を招き、株価に悪影響を及ぼす可能性がある。 |
| ● | 投機家と投資家の金に対する態度は大きく変化した。投機界がいかなる金金属に対しても否定的な見方をすれば、このような金金属の世界価格の下落を招き、株価にマイナス影響を与える可能性がある。 |
| ● | 資金コストと金銀コストとの利差拡大は金銀価格に悪影響を与える可能性があり，さらに株価に悪影響を与える可能性がある |
| ● | 通貨金利の上昇と現在の低コストで金の借り入れを継続することは、長期的な金売却の経済性を高める可能性がある。これは金鉱業会社がヘッジと投機的利益の空売りを増加させる可能性があり、これは金価格に負の影響を与える。この場合も 株価は類似した影響を受ける. |
逆に、あなたが株に投資する前に金棒価格の一時的な上昇をトリガする可能性があるいくつかの要素があります。例えば、投資家のシルバーへの興味が急に増加すると、世界のシルバー価格が上昇し、株価を押し上げる可能性があります。この場合、銀価格の一時的な高企業の影響を受ける価格で株を購入し、一時的な上昇の原因がなくなった場合、損失を被る可能性があります。
自動車業界の下落は白金やパラジウムの価格下落を招く可能性があり，br}株価もそれに応じて下落する
自動車触媒は白金とパラジウムを用いた自動車排出制御部品であり，2021年は世界の白金純需要の37%を占め，世界のパラジウム需要の79%を占めている。自動車業界の販売減少は自動車触媒需要の低下を招く可能性があり，白金やパラジウムの価格に影響を与え，株価に影響を与える可能性がある
危機 は金、銀、白金、パラジウムの大規模な投げ売りを引き起こす可能性があり、このような金条の価格を低下させ、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。
危機時に金を大規模に投げ売りする可能性は、金価格に短期的なマイナス影響を与え、株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、2008年の金融信用危機により、金、銀、白金、パラジウムの価格が大幅に下落したが、これは主に機関投資家の強制的な売却とレバレッジ化によるものである。将来の危機は金銀の価格表現を損なう可能性があり、これは逆に株の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。
6
金価格は金、銀、白金、パラジウム市場を追跡したETV販売の影響を受ける可能性がある。
金、銀、白金またはパラジウム市場を追跡する既存の取引所取引ツール(“ETV”)は実物金需要に大きな割合を占めるため、これらのETV証券の大規模償還は実物金価格および株式の価格や資産純資産値にマイナス影響を与える可能性がある。
株に関するリスク
予期せぬ運営や取引問題が発生すると、 株とその価値が下落する可能性がある。
信託の運営メカニズムや株式取引は思わぬ問題や問題 が発生する可能性があり，株式投資に大きな悪影響を与える可能性がある.また，信託は従来の方法で能動的に“管理” しているわけではないが，予期しない運営や取引問題や問題が発生すると，保険者の過去の経験や経歴はこれらの問題や問題の解決には適していない可能性がある.
LBMA PM黄金価格、LBMA白銀価格或いはLME PM定価の差異、 中断或いは信頼できないことは 信託金条の価値と株式の市場価格に影響する可能性がある。
受託者は金のLBMA PM金価格，白銀のLBMA銀価格および白金とパラジウムのLME PM Fixにより信託金，白銀，白金，パラジウムを推定した。LBMA PM金価格，LBMA銀価格やLME PM Fix(“ロンドン金属価格”)が不正確な基準であることが証明されたり，このようなロンドン金属価格が他の貴金属推定機構が決定した価格と大きく異なる場合には，信託金条の価値や株式の市場価格が悪影響を受ける可能性がある。ロンドン金属価格の将来のいかなる発展も、ロンドン金属価格に重大な影響があれば、信託金条の価値や株式の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。電子障害または他の意外なイベントが発生する可能性があり、発行を遅延させるか、または任意の所与の日にロンドン金属価格基準を生成することができない。さらに、ロンドン金属価格が実際または操作しようとする実際または予想される妨害を受けやすいいかなるものも、市場参加者の行動に悪影響を及ぼす可能性があり、これは金、銀、br}白金またはパラジウムの価格に影響を与える可能性がある。もしロンドンの金属価格がどんな理由でも信頼できなければ、金、銀、プラチナとパラジウムの価格、株式の市場価格は下落したり、より大きな変動を受ける可能性がある。
バスケットの作成や償還過程に予期せぬ困難があれば，株価を標的金価格と密接にリンクさせるための裁定取引 が存在しない可能性があり，株価が下落する可能性がある
株式の作成および償還過程(金条を速やかに委託者や委託者に譲渡することに依存する)が予期せぬ困難に遭遇した場合、株価と標的金条価格との差を利用してバスケットを購入または償還しようとしていた潜在的な市場参加者は、これらの困難のため、予想される利益を達成できない可能性がある。株式の流動性が低下する可能性があり、株式の価格は標的金条の価格とは独立して変動し、下落する可能性がある。さらに、以下の期間、償還を一時停止することができる：(1)ニューヨーク証券取引所Arca 休市(週末または祝日休市を除く)またはニューヨーク証券取引所Arcaが取引を一時停止または制限するか、または(2)緊急事態が発生し、受け渡し、処置、または金条の評価が合理的ではない可能性がある
株式需要の急激な増加により供給を大きく超える可能性のある“空振り”は株価変動 を招く可能性がある.
投資家は既存の金銀開放や投機金銀の価格をヘッジするために株を購入することができる.金価格に対する投機は多頭と空振りと関連があるかもしれない。空きリスクの合計が購入可能な株式の数を超える場合(例えば、許可参加者の大量償還要求が株式流動性に深刻な影響を与える場合)、空振りリスクの開放された投資家は、株式貸手に渡すために割増買い戻し株を支払う必要がある可能性がある。これらの買い戻しは、作成プロセスによってより多くの株式を作成するまで、逆に株価を大幅に向上させる可能性がある。この は一般に“空頭押出し”と呼ばれる。空振り押出しは株価変動を招く可能性があるが、これらの株は金条価格と直接関連していない。
株式の流動資金は1つ以上の許可参加者の脱退によって影響を受ける可能性がある。
1人以上の株式の中で重大な権益を有しているか、または株式の1日当たりの取引量がかなり大きいことを担当する1人以上の参加者が参加を脱退すると、株式の流動資金が減少し、株式の市価に悪影響を与え、株主の投資が損失を被る可能性がある。
株主 は、1940年に“投資会社法”により登録された投資会社の株式所有権に関する保護を有しておらず、CEAが提供する保護も有していない
この信託は1940年の“投資会社法”に基づいて投資会社に登録されているわけではなく、“投資会社法”に基づいて登録する必要もない。したがって、株主は投資会社の投資家のための規制保護を受けることができない。この信託は、商品先物契約、“商品権益”または商品先物取引委員会および国家先物取引委員会によって管理される任意の他の商品先物取引委員会によって監督されるツールを保有または取引しない。また，CEAについては，信託は商品集合ではなく，保証人も受託者もCFTCを商品集合経営者や商品取引コンサルタントとして規制されず，信託や株式に関係している.したがって，株主は登録商品プール事業者が運営するCEAに規制されたツールや商品プールに投資家に提供される規制保護 もなく，商品取引コンサルタントが提供するアドバイスも登録していない.
7
Br信託は、株主に不利な時間に終了および清算を必要とする可能性がある。
信託が終了および清算を要求された場合、このような終了および清算は、例えば、金銀価格が株主がその株式を購入する際の金銀価格よりも低い場合など、株主に不利な時間に発生する可能性がある。この場合、信託の金銀が信託清算の一部として販売されている場合、株主に割り当てられる収益 は、売却時の金銀価格が高い場合よりも少なくなる。
株式が活発な取引市場に欠けていることは、株式売却時の投資損失を招く可能性がある。
株式はニューヨーク証券取引所に上場して取引されているが、株式の取引市場が活躍しているとは仮定できない。投資家が株式市場が活発でない状況で株を売却する必要があれば、このような活発な市場に乏しいことは、投資家が獲得した株価に悪影響を及ぼす可能性が高い(投資家が株を売却できると仮定する)。
株主 は投資家がある他のツールで享受する権利を持っていない.
投資信託の権益として、これらの株式は、一般に会社の株式所有権に関連するいかなる法定権利(例えば、“圧迫”または“派生”訴訟を提起する権利を含む)を有さない。また、株式の投票権や分配権は限られている(例えば、株主は取締役を選挙する権利がないか、信託協定の改訂を承認しても、配当金を徴収しない)。
投資株は他の投資方式からの競争の悪影響を受ける可能性がある。
この信託は、金、銀、白金およびパラジウム業界会社によって発行された従来の債務および株式証券、ならびに金銀によってサポートされているまたは金銀に関連する他の証券、金銀への直接投資、および信託と同様の投資ツールを含む他の金融商品と競合する。市場や財務状況、および保証人がコントロールできない他の条件は、 が他の金融商品に投資したり、Bullionに直接投資したりすることをより魅力的にする可能性があり、これは株式の市場 を制限し、株式の流動性を低下させる可能性がある。
信託存続期間内に、1株当たりの株式に代表される金塊金額が減少するのは、保証人の実物費用を支払い続ける必要があることと、金銀を売却して現金で保険者が負担していない信託支出を支払う可能性があるからである。金、銀、白金、パラジウムの価格上昇がこの下落幅を補うのに不十分であれば、株価も信託基金の有効期限内に比例して低下する。
1株当たりの金金額は毎日保証人の費用を引いている。さらに、保証人は、信託によって生成されたすべての組織および特定の行政およびマーケティング費用(受託者の毎月の費用および自己支払い費用、管財費および信託契約の場合の委託者費用の精算、取引所上の市費、米国証券取引委員会登録料、印刷および郵送費用、審査費用、および年間最高100，000ドルの法的費用)を負担することに同意しているが、特別な場合、特定の信託費用は信託によって支払う必要がある場合がある。信託基金には何の収入もないため、金銀を渡す方法で実物支払いを行わなければならない(スポンサーの費用と同じ) または現金を得るために金銀を販売しなければならない(任意の特殊な費用の場合)。これらの金条の売却およびスポンサー実物費用の支払いのために定期的に金条を交付した結果，1株あたりの金条金額が減少した。信託発行された新しいバスケットで新しい金預金と交換することは、この傾向を転換させることはない。
金、銀、白金、パラジウムの価格 が変わらなくても、1株当たりの金数の減少は1株当たりの株価低下を招く。株の元の価格を保つためには、金の価格は上昇しなければならない。 これは金、銀、白金、パラジウムの価格であっても、それらのどんな組み合わせであっても。この増加がなければ、シェアに代表されるより少ない数の金条 は、対応するより低い価格を有するであろう。もしこれらの成長が発生していない場合、あるいは1株当たりに代表される少ない金条を相殺するのに不十分であれば、株主は株式投資で損失を被る。
非保険者が負担する信託費用の増加、または信託の意外負債の存在に影響を与え、受託者により多くの金条の売却を要求し、1株当たりの金条の金額をより速く減少させ、その価値もそれに応じて減少する。
金価格が低い場合には、保険者が負担していない費用を支払うために信託金条を売却したり、信託の意外な負債に影響を与えたりして、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
受託者は、当時の金、銀、白金、パラジウムの価格を考慮することなく、非保険者が必要に応じて負担する信託費用を支払うために、信託所有金を売却する。この信託は能動的に管理されているものではなく、いかなる金金属価格の変動を防止または利用するために金を購入したり売却しようとしたりすることはない。したがって，信託の金は金価格が低いときに販売される可能性があり，売却される金は信託が価格が高い場合に売る際に必要な金よりも多くなる.金価格が低迷する際には、保険者が負担していない費用を支払うために信託金条を売却したり、信託の意外な債務に影響を与えたりして、株式価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
信託が信託協定に基づいて保証人または受託者を賠償する必要がある場合、株式価値は悪影響を受ける。
信託協定により、保険者と受託者は、信託によって発生した任意の責任または費用について賠償 を得る権利があり、重大な不注意、悪意、故意不正行為、故意汚職または無謀無視は存在しない。Brとは，その被害または責任を補うために，発起人または受託者が信託資産の売却を要求することができることを意味する.どのような売却も信託の純資産価値と株式価値を低下させるだろう。
8
ニューヨーク証券取引所とロンドン、チューリッヒ、COMEXとの間の非同期取引時間のため、br株の取引価格は1株当たりの純資産額よりも高いか低い可能性があり、1株当たりの純資産値に対する取引価格のいかなる割引や割増が拡大する可能性がある。
Br株の取引価格は1株当たり純資産価値である可能性があり、1株当たり純資産値よりも高いか低い場合もある。1株当たりの純資産額は信託資産の時価の変化によって変動する。株式の取引価格は1株当たりの純資産額および市場需給の変化によって変動する。1株当たりの純資産価値に対する取引価格の割引や割増は、ニューヨーク証券取引所Arcaと主要金銀市場との間の非同期取引時間の影響を受ける可能性がある。株式はニューヨーク証券取引所Arcaで午後4時まで取引されていますニューヨーク時間は，ロンドン，チューリッヒ，COMEXを含む世界の主要な金，白金とパラジウム市場の終値後，金，白金金，パラジウム市場の流動性が減少したが，ロンドンとCOMEXを含む世界主要銀市場が終値すると，白銀市場の流動性は減少する。したがって，これらの期間では，取引価格差やそれによって生じる株式割増や割引が拡大する可能性がある.
通貨バスケット作成に関連する白金やパラジウム市場活動やバスケット償還後の売却活動 を購入することは、白金とパラジウムの価格および株式取引価格に影響を与える可能性がある。これらの価格変化は株式投資に悪影響を及ぼす可能性がある
バスケット作成に関連する預金を信託基金に購入するために必要な金条の購入に関する活動は、白金やパラジウムの市場価格を上昇させ、株価を上昇させる可能性がある。他の市場参加者の購入活動により、白金やパラジウムの市場価格も上昇する可能性がある。他の市場参加者が白金やパラジウムの市場価格上昇から利益を得ようとしている可能性があり，これはバスケット発行に関連する白金やパラジウムの購入活動が増加しているためである可能性がある。もし、白金や パラジウムの価格が下落すれば、株の取引価格も下落する。
償還バスケットにより信託基金から引き揚げられた白金やパラジウムを売却する販売活動 は，白金やパラジウムの市場価格を低下させ，株価を低下させる可能性がある。他の市場参加者の投げ売り活動により、市場では白金やパラジウムの価格も下落する可能性がある。白金とパラジウムの価格 が下落すると，株の取引価格も白金とパラジウムに信託する権益 に比例して低下する。
信託基金が獲得可能な白金とパラジウムの数に制限はないため，信託基金の発展に伴い，信託基金は白金とパラジウムの需給に影響を与える可能性があり，最終的には世界の白金やパラジウム市場に影響する他の要因とは無関係に株価に影響を与える可能性がある。
信託プロトコルは，信託が保有可能な白金とパラジウムの数に制限はない.また，信託は登録要求に応じて数量無制限の株を発行し，数量無制限の白金やパラジウムを得ることができる.世界の白金やパラジウム市場の特徴は需給が逼迫していることであるが，金や銀などの他の貴金属市場には通常このような制限は存在しない。2015年から2021年の間、世界の白金鉱の平均供給量は590万オンスだったが、世界の平均純需要量は780万オンスだった。同時期、世界のパラジウム総供給量は690万オンスだったが、世界の平均純需要は750万オンスだった。信託で得られた白金とパラジウムの数が世界の白金やパラジウムの需給に比べて十分大きければ，さらなる実物創造と償還株 は世界の白金とパラジウムの需給に影響を与える可能性があり，世界の白金やパラジウム市場に影響する他の要因とは無関係である。この影響は、白金およびパラジウムの価格に影響を与える可能性があり、それにより、取引所における株式の取引価格や信託作成または償還の将来のバスケット価格に直接影響を与える可能性がある。
信託および保証人は、信託の金属保有量が類似した影響を与えるか、金属価格に長期的な影響を与えることなく、株式取引価格に影響を与えることを株主に保証することができない。
金の保管に関するリスク
信託の金棒は紛失、破損、盗難、または訪問が制限される可能性があります。
Br信託の一部または全部は、紛失、破損、または盗難のリスクがあります。信託金条へのアクセスは、自然事件(例えば地震)や人為的行為(例えばテロ)によって制限される可能性もある。これらの イベントのいずれも、信託の運営に悪影響を与え、株式への投資に影響を与える可能性がある。
信託は保険保護が不足しており、株主は信託、受託者、保証人、委託者、チューリッヒ分配係、その他の委託者に対する法的請求権が限られており、これは信託及びその株主が信託金条損失のリスクに直面しており、これに対して責任を負う人はいない。
信託はその金条に保険をかけない.受託者は、その預託義務に適切であると考えられる条項及び条件に従ってその業務に保険を提供し、保険証書又は保険証書によって発生するすべての費用、費用、支出を担当する。信託はこのような保険の受益者ではなく、保険の存在、性質又は保険金額を規定する能力もない。したがって，委託者が十分な保険 または委託者が信託所有金を代表するいかなる保険も保持することを株主に保証することはできない.さらに、受託者および受託者は、チューリッヒ次受託者またはその信託活動またはその代表信託が保有する金条の加入または保証について、任意の他の直接的または間接的な委託者に要求しない。さらに、ニューヨーク法律によると、信託、受託者および保証人、イギリスの法律で規定されている受託者、チューリッヒ二次受託者および任意の二次受託者に対する株主の請求権、およびその信託操作を管轄する法律に基づく任意の他の二次受託者の請求権は限られている。したがって，信託金条は損失 を受ける可能性があるが，この金条は保険範囲内ではなく，誰も損害賠償責任 を負わない。
9
受託者が信託協定やイギリス法に基づいて負う有限責任は，その金銀に関する損失を信託が取り戻す能力を弱める可能性があり，また，いずれの追跡も詐欺発生時の金条の時価 に制限される可能性がある.
管財人の責任は信託契約によって制限される。受託者と受託者との間の信託契約によると、受託者は、それ自身の不注意、詐欺、または職責履行時に故意に違約したことによる直接的な損失のみに責任を負う。任意のこのような責任は、このような不注意、詐欺、または故意の違約を発見したときに紛失または破損した金条の時価(Br)にも限定され、ただし、委託者が紛失または破損を発見した後、直ちに信託および受託者に通知することが条件である。各許可参加者が金銀口座プロトコルを割り当てていない(委託者とbrの許可参加者がアカウントを割り当てていない許可参加者との間)によれば、委託者は、任意の許可参加者または株主が受けた任意の損失に対して契約責任または他の責任を負わないが、これらの損失は、この合意項目の下の義務を履行する際の係の重大な不注意、詐欺、または故意の違約によって直接引き起こされるものではなく、いずれの場合も、委託者の責任は、このような重大な不注意、詐欺、または故意に違約したときに許可参加者がアカウント内の残高を割り当てていない市場価値を超えることはない。許可参加者と別の金銀清算銀行との間の任意の許可参加者が金銀口座プロトコルを割り当てていない場合、許可参加者に対する金銀清算銀行の責任は、許可参加者に対する責任よりも大きいか、または小さい場合があり、特に合意の条項に依存する。さらに、受託者は、割り当てアカウントプロトコルの下でのいかなる義務も、いかなる遅延に対しても履行されていないか、または割り当てアカウントプロトコルの下でのいかなる義務も履行しない。 , 非割り当てアカウントプロトコルまたは許可参加者は、天災、戦争、またはテロを含む、その合理的な制御範囲を超える任意の理由のために、金銀アカウントプロトコルを割り当てていない。したがって、イギリスの法律によると、受託者や株主の請求権は限られている。さらに、イギリス一般法によれば、管財人、チューリッヒ再委託者、または任意の他の再委託者は、その合理的な制御範囲を超えたいかなる理由でも、その管理義務の履行を遅延させたり、その管理義務を履行できなかったことに対していかなる責任も負わない。
管財人、チューリッヒ次管財人、その他の管財人の義務はイギリスの法律によって管轄されており、これにより、信託は、その金条について管財人、チューリッヒ次管財人、または任意の他の委託者に法的賠償を求めようとしたときに挫折する可能性がある。
信託契約下の管財人の義務はイギリスの法律によって管轄されており、許可参加者が金銀口座協定 を割り当てていないことはイギリスの法律によって管轄されている可能性がある。管財人はすでにチューリッヒ支店と手配を締結しており、任意の他の管財人と信託金条を一時保管してbr手配をすることができ、これらの手配もイギリスの法律によって管轄されている可能性がある。この信託基金はニューヨーク普通法信託基金である。米国に位置する任意のアメリカ、ニューヨーク、または他の裁判所は、イギリスの法律(親権手配に関連する場合、イギリスの法律は主に裁判所の裁決に由来し、法規ではない)、LBMAまたはLPPMルール、またはロンドンホスト市場の慣例および慣例を説明することが困難かもしれない。信託は、米国、ニューヨーク、または米国の他の裁判所に位置する任意のチューリッヒ二次管財人または任意の他の二次委託者を起訴することが難しいか、または起訴することができないかもしれない。さらに、信託基金は、米国、ニューヨーク、または米国に位置する他の裁判所による判決を外国の裁判所で実行することは困難であり、時間がかかり、および/または高価である可能性がある。
管財人とチューリッヒ次受託者との間の信託分配金塊に関する関係はイギリスの法律によって明確に管轄されているにもかかわらず，裁判所がその手配に関する任意の法的紛争を審理する際には，法的選択を無視してスイス法を適用する可能性があり，この場合，チューリッヒ次委託者に対する法的救済を求める信託能力が挫折する可能性がある。
チューリッヒ二次受託者は、信託分配の金条について委託者との手配に基づいて、その義務を英国の法律によって明確に管轄されるか、または英国の法律によって明確に管轄される。しかし、アメリカ、イギリス、あるいはスイスの裁判所はイギリスの法律が適用されてはいけないと判断することができ、これらの手配にスイスの法律を適用することができる。米国またはイギリス裁判所は、スイス法をチューリッヒ二次受託者の手配に適用することが難しいか、または適用することができないだけでなく、スイス法の適用は、管財人とチューリッヒ二次受託者の相対的な権利および義務 を変更する可能性があり、信託金条の損失は適切または任意の法的救済を受けることができない可能性がある。また、チューリッヒ副受託者に対する法的救済を求める信託の能力は、スイスの法律の適用によって挫折する可能性がある。
信託基金の金棒が紛失し、破損し、盗まれたり、破壊されたりした場合、信託基金は十分な回収源がない可能性がある。
信託金条が紛失、破損、盗難または損壊し、一方が信託に責任がある場合、責任者は信託のクレーム要求を満たす十分な財力がない可能性がある。例えば、特定のbr損失イベントの場合、信託の唯一の回収源は、受託者、チューリッヒ二次委託者、または任意の他のbr二次委託者に限定されてもよく、または識別可能な範囲内で、他の責任ある第三者(例えば、泥棒またはテロリスト)に限定されてもよく、任意の可能な は、信託の有効なクレームを満たすための財力(責任保険を含む)を有さない。
信託契約によると、株主および許可参加者は、受託者、チューリッヒ次委託者、および任意の他の委託者に直接請求する権利はない。
信託契約によれば、株主または任意の許可参加者は、受託者、チューリッヒ副受託者、または任意の他の子委託者に信託の権利を主張する権利を有していない。信託プロトコルの下の債権は受託者代表信託のみが提出される.
10
依頼人はチューリッヒ分配係に依存してチューリッヒに保有する白金とパラジウム を分配方式で保管する。しかも、チューリッヒ二次管財人に対する監督または監督義務は限られている。そのため，チューリッヒ副受託者が信託の白金やパラジウムを適切に保管できなかったことにより，信託が損失を被る可能性がある。
一部の取引はロンドンで発生しているが、白金とパラジウムは通常チューリッヒをベースに取引されているため、実物貴金属 はチューリッヒにある金庫に保管されているか、あるいはチューリッヒで設立された口座に移されている。管財人はチューリッヒに金庫brがなく，チューリッヒに信託が保有しているbr白金とパラジウムに割り当てられた部分を1つ以上のチューリッヒ子に依存して保管する。以下の義務に加えて、(1)チューリッヒ二次受託者を指定する際に合理的な慎重な態度をとり、(2)チューリッヒ二次受託者に、信託所有の白金およびパラジウムを、受託者および他の顧客が所有する任意の他の白金およびパラジウムから分離することを要求し、(3)チューリッヒ二次受託者が、信託所有の白金およびパラジウムの分離を約束した確認を受託者に提供することを確実にする。管財人は、チューリッヒ次管財人の行為または不作為に責任を負わない。 上記に述べた以外に、管財人は、チューリッヒ次委託者がその管理機能を履行する場合を監督することを約束しない。受託者が受託者の業績を監督する義務は、受託者の報告の受信と審査に限られる。受託者は、チューリッヒ次管財人または他の管財人の表現を監督することはありません。また、受託者および保証人が、信託の白金またはパラジウムおよび受託者またはチューリッヒ次委託者によって保存されているいくつかの関連記録を検査するために、信託の白金またはパラジウムおよび管財人またはチューリッヒ次管財人によって保存されているいくつかの関連記録を検査するために、管財人および保証人が限られた権利だけがチューリッヒ次受託者のオフィスにアクセスするために制限される可能性があります。
上記の理由により、チューリッヒ副受託者が信託の白金又はパラジウムを適切に保管できなかった場合、受託者、保証人又は受託者は察知又は制御できず、信託損失を招く可能性がある。
受託者がいないため、受託者は信託金条を保有する可能性のある二次受託者の活動に対して限られた監督または監督義務を負っており、子委託者が信託金条を適切に保管できなかったことは信託損失を招く可能性がある。
“ホストプロトコル説明”に記載されている分配口座プロトコルによれば、委託者は、引渡し待ちのために1人または複数の子委託者を時々指定することができる。br}委託者は、現在使用されている子委託者は、UBS AG(パラジウムおよび白金金)およびMalca Amit UK(銀)である。委託者brはLBMAとLPPMを用いて市商会員となり，第三者に金条金庫と清算サービスを提供することができる。委託者brはチューリッヒ二次委託者を選択し、各チューリッヒ二次受託者は、委託者の白金およびパラジウムの信託の一部に信託保持係のために割り当てられる。分配口座協定によれば、受託者は、チューリッヒ二次受託者および任意の他の二次受託者を委任する際に、そのような二次受託者を選択する際の不注意または悪意のみに責任を負い、指定された任意の二次受託者から信託金条の交付に努力するために、商業的に合理的なbrを使用する義務がある。そうでなければ、受託者は二番目の係の者に責任を負わない。これらの二次受託者は、他の二次受託者を順次任命することができるが、受託者は、これらの二次受託者の任命に責任を負わない。受託者は、二次委託者がその管理機能を履行するか、または他の二次委託者を選択することを監督することを約束しない。受託者(Br)は、受託者が管理契約に基づいて提供した報告を審査するほか、委託者の業績を監督することはなく、いかなる二次委託者の業績も監督することを約束しない。またチューリッヒの副管財人を除いて, 受託者は、信託金条または二次受託者が保存している任意の記録を検査するために任意の委託者の場所を訪問する権利がなく、受託者は、その受託者の施設、プログラム、記録または信用を望む可能性のある任意の審査で協力する義務はない。また、受託者は、割り当てられた口座プロトコルおよびbr}に基づいて口座プロトコルが割り当てられていないので、受託者は、管財人およびチューリッヒ副委託者の事務場所にアクセスして、管財人およびチューリッヒ副委託者が保存している信託金条およびいくつかの関連記録を検査するために、限られた権利を有する管理者のパフォーマンスを監視する能力が制限される可能性がある。信託金棒を所持している可能性のある子預かり人の詳細については、“信託金条”を参照してください。
信託金条の任意の二次受託者の義務は、契約手配によって決定されるのではなく、LBMAとLPPM規則およびロンドンまたはチューリッヒ金市場の風習と慣例によって決定され、これは、二次委託人に委託された金の損失について信託が損失を追及することを阻止する可能性がある。
このような手配は、従来、LBMAおよびLPPMの規則およびロンドンまたはチューリッヒ金市場の風習および慣例に基づいているため、チューリッヒ二次受託者とチューリッヒ二次受託者との手配に加えて、信託金条を持つ二次受託者と管財人または係との間に書面契約書の手配はないと予想される。このような手配に関連している場合、またはそのような手配によって引き起こされる法的紛争は、このような風習や慣例を定義することは困難である可能性がある。LBMAやLPPMのルールは信託制御以外で変化する可能性がある.イギリスの法律によると、受託者も受託者も、保管金に関する損失について二次受託者に支援可能な違約クレームを出すことはできません。信託の金条が二次受託者の保管中に紛失または破損した場合、信託は受託者または二次受託者に損害賠償金を追及することができない可能性がある。二次受託者がその指定された二次受託者が信託金条を適切に保管することができなかったか否かは、具体的な状況の事実及び状況に依存する。受託者が第二次委託人(受託者であっても別の委託者に委任されていても)に当該次金保管係に係る任意の損失の損害賠償を請求できることを株主に保証することはできない。
実物 は通貨バスケットの作成に関する信託基金に割り当てられた金条が良好な交付基準を満たしていない可能性があり，このような金条を担保に通貨バスケットを発行すれば，信託基金は損失を被る可能性がある。
11
受託者，受託者ともに，信託に割り当てられた実物金，白銀，白金またはパラジウムの純度 が通貨バスケットの作成に関与していることは独立に確認されていない。信託に割り当てられた金は、金銀取引決済において交付された白金、パラジウム板およびインゴットに関するLBMAの規格(“良好な交付基準”)によって報告された純度または重量に関するLBMAの規格またはLPPMとは異なる可能性がある。受託者が依然として金バスケットを発行し、かつ受託者がその義務を履行できず、任意の不足額を信託基金の貸手に記入した場合、信託基金は損失を被る可能性がある。
信託の未割当金条口座に保有されている金および任意の許可参加者の未分配金条口座は、委託者の資産から分離されない。委託者が破産した場合、その資産は、信託または任意の許可参加者の請求要件を満たすのに十分ではない可能性がある。また、受託者が債務を返済できない場合には、信託に割り当てられた金銀口座に所持している金条、銀条、白金金、パラジウム板、金塊を決定する際に、遅延やコストが発生する可能性がある。
購入注文保証金または償還分配の一部である金brは、一定期間、未分配信託brアカウント内に保持され、前または後に、許可参加者の購入または償還許可参加者の未分配アカウントに保持される。この等の期間内に、信託及び許可参加者は(どのような状況に応じて)受託者が所有する任意の特定の金条又は銀条又は白金又はパラジウムの板又はインゴットに所有権を持たず、かつ当該等の未分配口座が保有する金条の金額については、それぞれ受託者の無担保債権者である。また、受託者が、未分配口座契約の条項に従って、適時、適切または他の方法で信託の金条を分配することができなかった場合、または子委託者が信託所有金条を分離できなかった場合、未分配金条は、委託者の資産から分離されず、受託者が破産した場合、信託は、委託者の保有金額の無担保債権者となる。委託者が債務を償還しない場合、委託者の資産は、それぞれ金条口座に所有されている金条金額が割り当てられていないことに対する信託または許可参加者のクレームを満たすのに不十分である可能性がある。
受託者が債務を償還しない場合には、清算人は、信託分配口座を含む凍結管財人が保有するすべての口座に保有する金条の使用権を求めることができる。信託基金は適切に割り当てられた金条の所有権を主張することができるが、信託基金はそのような権利を主張することに関連する費用を生成する可能性があり、清算人がそのような権利を主張することは、バスケットの作成および償還を遅らせる可能性がある。
発行バスケットでは，受託者は受託者から受け取った何らかの情報に依存し，その情報は受託者がその情報に依存した後に確認する.これらの情報が正しくないことが証明された場合、brの数の多少の金条と交換するためにバスケットが発行される可能性があり、これらの金条は信託基金に格納されなければならない。
保管人の最終記録はその平日終了後に準備されています。しかし，バスケットを発行する際には，受託者 は，営業日に受託者から受け取った信託口座に記入された金条金額を報告する情報に依存し，その情報は，取引終了後に最終記録を準備する際に訂正される可能性がある.受託者が依存する情報が正しくない場合、信託が実際に受信した金条金額 は、発行バスケットに入金される金額よりも多いか、または少ない可能性がある。
一般リスク
信託は、情報システムの中断、ネットワークセキュリティ攻撃、または他の中断の悪影響を受ける可能性がある受託者、委託者、マーケティングエージェント、および保険者の情報および技術システムに依存し、これらの中断は、信託の記録保存および運営に大きな悪影響を及ぼす可能性がある。
受託者、受託者、マーケティングエージェント、および保証人は、ネットワーク、ハードウェア、ソフトウェアシステムを含む情報技術インフラに依存して信託に関する業務を展開する。ネットワークセキュリティイベントまたはbrは、そのコンピュータシステム、ネットワーク、および情報をネットワークセキュリティ脅威から保護することができず、情報損失を招き、彼らが信託を代表して業務を展開する能力を含む業務を展開する能力に悪影響を与える可能性がある。ネットワークおよび他のネットワークセキュリティ対策が実施されているにもかかわらず、それらのセキュリティ対策は、すべてのネットワークセキュリティ脅威 を防止するのに十分ではない可能性がある。
戦争、重大なテロおよび他の地政学的事件は、ロシアとウクライナの間の戦争を含むが、爆発したbrや公衆衛生緊急事態(世界保健機関が発表したように)、戦争または他の敵対行動の持続または拡大、 または政府の長時間の停止は金価格の変動を招く可能性があり、その理由は、1つの国または地域の金市場に対する重要性、現地のいくつかの金製造業者および精製業者に対する市場参入制限、世界輸送と運航への潜在的な影響、および他のサプライチェーンの中断である。このようなイベントは予測不可能であり、より長い時間の価格変動を招く可能性がある。
戦争、重大なテロ、および他の地政学的事件が発生した場合、ロシアとウクライナとの間の戦争、爆発または突発的な公衆衛生事件(例えば、世界保健機関が発表したような)、戦争または他の敵対行動の持続または拡大、または長期的な政府の停止、信託の運営、信託と業務往来のある取引所、ブローカーおよび取引相手、および信託業務を展開する市場が深刻な妨害を受ける可能性があるが、これらに限定されない。このような事件 は、1つの国または地域の金条市場に対する重要性、一部の現地の金条生産者と精製業者に加えられた市場参入制限、または世界輸送、運航および の他のサプライチェーン中断への潜在的な影響が原因で、金条価格の変動を招く可能性がある。
2022年2月下旬、ロシアがウクライナに侵入し、ロシアとこの地域や西側諸国との間にすでに存在していた地政学的緊張を大きく悪化させた。ロシア行動に対する国家·政治機関の反応、より大きな全体的な緊張情勢、およびウクライナの軍事反応とより広い範囲の衝突の可能性は、金融市場の全体的な変動性を増加させ、地域や世界の経済市場に深刻な悪影響を与え、br金価格と信託会社の株価の変動を招く可能性がある。ウクライナ紛争は、制裁、運航中断、付随戦争被害、および衝突がウクライナ国外に拡大する可能性があり、金市場を混乱させる可能性がある世界的な政治的余波と影響に加えられる。ロシアは世界最大の金、パラジウム、白金、銀生産国の一つである。LBMAは2022年3月7日、ロシアの金銀精製業者6社の認証を停止し、2022年4月8日、LPPMはロシアの白金とパラジウム精製業者2社の認証を一時停止した。LBMAとLPPMはそれぞれ，製油業者が生産停止前に生産していた既存のbr棒材が良好な納品として受け入れられることを示している。G 7サミットでロシア原産の金の集団輸入禁止が発表されたのに続き、英国は法規により、ロシア原産の金の直接または間接的な(I) の輸入を禁止し、(Ii)ロシア原産またはロシア原産の金の買収、および(Iii)ロシア原産の金の供給または交付を禁止し、これらは2022年7月21日以降である。同様に、アメリカの法規は2022年6月28日あるいはその後にロシア原産の金をアメリカに輸入することを禁止し、EUの法規は直接或いは間接輸入を禁止している, ロシア原産で2022年7月22日以降にロシアから輸出された金を購入または譲渡する。東欧の戦争や他の地政学的事件は、ロシアやウクライナに限らないが、貴金属価格を含む大口商品価格の変動を招く可能性がある。これらのイベントは予測不可能であり、価格変動の時間を延長させる可能性がある。
12
信託やスポンサーとそのサービスプロバイダは，進行中の新型コロナウイルスの大流行を含めて公衆衛生危機の影響を受けやすい
新冠肺炎の疫病は世界各地の経済と市場に重大な破壊をもたらし、信託投資の市場を含み、すでに信託のある投資の価値に負の影響を与え続ける可能性がある。新冠肺炎及びその変種ワクチンの可獲得性はますます広くなっているが、新冠肺炎の大流行及びその影響は長い間持続する可能性があり、そして市場によって異なる可能性がある。新冠肺炎の影響が続くと、信託はその業務にマイナス影響を与え、信託が直面する他のリスクを悪化させる可能性がある。世界各国の政策や立法の変化は金融規制の多くの面に影響を与えており、世界各地の政府や半政府当局や規制機関は以前、様々な重大な財政·通貨政策の変化を通じて深刻な経済中断に対応していた。
保証人またはその付属会社と信託の間に潜在的な利益衝突が生じる可能性がある
スポンサーとその付属会社と信託とその株主との間に利益衝突 が生じる可能性がある.これらの衝突により，発起人は信託やその株主の利益ではなく，自分とその関連会社の利益に偏ってしまう可能性がある.例えば、スポンサー、その付属会社およびその管理者および従業員は、信託と直接競合する可能性のある業務または活動を含む他の業務または活動に従事することを禁止されていない。
13
収益を使用する
信託がバスケットの発行および売却から得た収益は、金、銀、白金およびパラジウムの預金を含み、場合によっては現金を含む場合もある株(本募集説明書の最初のページを参照)を含む。信託br協定によれば、信託存続期間内に、当該等の収益は、(1)信託が保有するだけであり、(2)許可された参加者に割り当てられてバスケットを償還するか、または(3)保険者の費用を支払うか、または必要に応じて販売して、非保険者が負担する信託費用を支払う。
黄金業界の概要
金銀業界概要
概要
この節は金、白銀、白金金とパラジウム業界を簡単に紹介し、いくつかの主要な参加者を紹介し、金と白銀業界の主要な需要と供給源を詳しく紹介し、市場における“公式”部門(即ち中央銀行)の役割を概説した。
黄金業界
市場参加者です。
世界黄金市場の参加者は以下のいくつかの部門に分けることができる：採鉱と生産者部門、銀行業、公式部門、投資部門と製造業。以下は、各タイプについて簡単に説明する。
採鉱業と生産部門です
このbr集団には、金銀生産に特化した鉱業会社、他の副産物として金を生産する鉱業会社(例えば、銅や銀製造業者)、廃品商人、回収業者が含まれる。
銀行業 。
黄金銀行は金市場とその参加者に様々なサービスを提供し、他の各方面間の相互作用を促進する。金条銀行界が提供するサービスは伝統的な銀行製品と採鉱融資、実物金売買、ヘッジとリスク管理、工業ユーザーと消費者の在庫管理、及び金br預金ローンツールを含む。
公式部門です。
公的部門には金保有国の各種中央銀行業務の活動が含まれている。世界金協会が“2022年世界金協会金調査”で発表した統計データによると、各国の中央銀行は約35，500トンの金を保有していると推定されている(ここで使用されている“トン”とは1公トンを指し、1，000キロや32，151金衡オンスに相当)、既存の地上備蓄の約20%を占めている。2009年から2019年にかけて、欧州中央銀行と欧州の他の中央銀行は、一連の4つの中央銀行黄金協定(“CBGA”)に従って運用されている。CBGA“は、これらの銀行が各合意中に販売可能な金の数を制限し、金市場の安定を助ける。CBGAは期待される効果を得ており，金市場はよりバランスがとれており，将来的には正式な合意を必要としなくなる.
投資分野です。
この部門は専門的で個人投資家と投機家の投資と取引活動を含む。これらの参加者は、大型ヘッジファンドや共同ファンドから先物取引所までの日内トレーダーや散財レベルのコインコレクターまで、何でもそろっている。
製造業です。
製造と製造部門はすべての商業と工業黄金ユーザーを代表し、彼らにとって金は彼らの業務の日常的な構成要素である。宝石業は黄金の大戸である。金の他の産業ユーザーは電子産業と歯科br産業を含む。
14
2012-2021年の世界の金需給(トン)
次の表は，2012年から2021年までの世界金需給状況を概説し，世界金協会から報告された情報 に基づいている
| (公トン) | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 供給量 | ||||||||||
| 鉱山 生産 | 2,957.2 | 3,166.8 | 3,270.5 | 3,361.3 | 3,509.6 | 3,573.1 | 3,655.1 | 3,595.1 | 3,475.9 | 3,582.2 |
| 純生産者ヘッジ | -45.3 | -27.9 | 104.9 | 12.9 | 37.6 | -25.5 | -11.6 | 6.2 | -39.1 | -22.7 |
| 回収した金 | 1,636.5 | 1,195.2 | 1,129.5 | 1,066.8 | 1,232.1 | 1,112.3 | 1,131.7 | 1,275.6 | 1,293.0 | 1,136.1 |
| 総供給量 | 4,548.4 | 4,334.1 | 4,504.9 | 4,441.0 | 4,779.3 | 4,659.9 | 4,775.2 | 4,876.9 | 4,729.7 | 4,695.7 |
| 需要 | ||||||||||
| アクセサリー 製造 | 2,140.9 | 2,735.3 | 2,544.4 | 2,479.2 | 2,018.8 | 2,257.5 | 2,290.0 | 2,152.1 | 1,324.4 | 2,229.5 |
| ジュエリー消費 | 2,156.6 | 2,724.7 | 2,532.5 | 2,459.7 | 2,103.8 | 2,240.7 | 2,248.9 | 2,125.4 | 1,397.1 | 2,144.9 |
| ジュエリー在庫 | -15.8 | 10.6 | 11.8 | 19.6 | -85.0 | 16.7 | 41.1 | 26.7 | -72.7 | 84.6 |
| 技術 | 382.3 | 355.8 | 348.4 | 331.7 | 323.0 | 332.6 | 334.8 | 326.0 | 302.8 | 330.2 |
| 電子学 | 289.1 | 279.2 | 277.5 | 262.1 | 255.6 | 265.6 | 268.4 | 262.3 | 249.3 | 272.0 |
| その他 工業 | 64.7 | 53.7 | 51.2 | 51.0 | 49.8 | 50.7 | 51.2 | 49.8 | 41.6 | 46.8 |
| 歯科.歯科 | 28.4 | 22.8 | 19.6 | 18.6 | 17.6 | 16.3 | 15.3 | 13.9 | 11.9 | 11.4 |
| 投資する | 1,591.4 | 793.2 | 932.2 | 978.0 | 1,654.7 | 1,309.6 | 1,173.3 | 1,274.9 | 1,769.2 | 1,007.4 |
| 合計 条とコイン | 1,322.2 | 1,729.6 | 1,066.5 | 1,090.6 | 1,072.7 | 1,043.9 | 1,090.3 | 866.7 | 895.8 | 1,180.1 |
| 鉄条 | 1,023.1 | 1,357.3 | 780.4 | 790.2 | 797.2 | 779.7 | 775.4 | 579.2 | 533.8 | 799.4 |
| 公式コイン | 187.5 | 270.9 | 205.5 | 224.3 | 207.9 | 188.1 | 241.9 | 220.7 | 292.9 | 295.9 |
| メダル/模造硬貨 | 111.7 | 101.4 | 80.7 | 76.0 | 67.7 | 76.1 | 73.0 | 66.8 | 69.1 | 84.8 |
| ETF および類似製品 | 269.2 | -936.4 | -134.3 | -112.6 | 582.0 | 265.7 | 83.0 | 408.2 | 873.4 | -172.7 |
| 中央銀行と他の機関です。 | 569.2 | 629.5 | 601.1 | 579.6 | 394.9 | 378.6 | 656.2 | 605.4 | 255.0 | 453.8 |
| 金需要 | 4,683.8 | 4,513.7 | 4,426.1 | 4,368.5 | 4,391.3 | 4,278.2 | 4,454.4 | 4,358.3 | 3,651.2 | 4,020.8 |
| 場外取引 とその他 | -135.4 | -179.7 | 78.8 | 72.5 | 388.0 | 381.7 | 320.9 | 518.6 | 1,078.5 | 674.8 |
| 総需要 | 4,548.4 | 4,334.1 | 4,504.9 | 4,441.0 | 4,779.3 | 4,659.9 | 4,775.2 | 4,876.9 | 4,729.7 | 4,695.7 |
| LBMA 金価格(ドル/オンス) | 1668.98 | 1411.23 | 1266.4 | 1160.06 | 1250.8 | 1257.15 | 1268.49 | 1392.6 | 1769.59 | 1798.61 |
出典 “2022年世界黄金協会黄金調査”(Metals Focus，Refinitiv GFMS，ICE Benchmark Administration，World Gold Council)
次の表は金市場のいくつかの主な特徴を説明した
金が他の貴金属と区別される要因の1つは、大量の地上在庫が迅速に動員されることだ。金の流動性のため、金は商品ではなく通貨のようになることが多い。
過去10年間、金鉱生産量は年平均2.30%の緩やかな増加を経験した。3つの供給源のうち、2021年の鉱山生産量は76.3%を占めている。過去10年間，回収金の数量は1，066トンから1，637トン まで様々であった。
需要の面で、宝石は明らかに最大の需要源だ。過去10年間、総需要に占める工業需要の割合は7.4%から8.3%の間で変動した。取引所取引製品在庫建設は2012年に力強く増加し、その後2013、2014、2015年に流出し、2013年から2015年までの間に金価格は累計30%下落した。取引所取引製品在庫 は2016年から2020年まで毎年正数であったが、2021年には低下した。2013年の価格暴落期間中、小売硬貨と金条需要が10年ぶりの高水準に上昇したのは、散戸投資家、特に中国投資家が、下落し続けている価格に惹かれたためである。小売コインと金棒の需要は2019年に徐々に減少したが、2020年と2021年には回復した。市場の不確実性が高まる中、投資家は2019年と2020年にETFに再流入したが、2021年に172トンの資金流出があった。
15
歴史上の金価格グラフ
金価格の変動は大きく、変動は株の価値に直接影響すると予想される。しかし、金価格の過去の動向は未来の動向の信頼できる指標ではない。動向は、一国準備金保有量に関する中央銀行の公告、中央銀行間の合意、世界各地の政治的不確実性、経済懸念など、様々な要因の影響を受ける可能性がある。
以下のグラフは、2010年12月31日から2021年12月30日までのドルで計算した1オンス当たりの金価格の推移を示している
出所：ブルームバーグ社、abrdn。10年12月31日~21年12月30日現品金価格=GOLDLNPM指数
実際の金利が低い時期と通貨拡張が高い時期には、通貨安と系統的な金融失敗と関係があるため、金価格は上昇することが多い。金価格は2021年1月に1オンス1，943.2ドルのピークに達し、疫病に関する不確定性が金価格を押し上げたためである。事実は、2021年は黄金激動の年であり、重大な市場事件と持続的な大流行の不確定性のため、新たな変種を加えて、金をこの年に投資図の中に維持させることを証明している。また、世界のETFが3年間続いた投資家の資金流出と投資家の金先物に対する純マイナス感情の傾向は2016年にbrを逆転し、2021年まで続いた。持続的な低実質金利、不温な経済成長、および大流行回復への懸念は、金の鍵となる追い風であり、投資家の興味の回帰を引き起こしている。
16
白銀行業
市場参加者です。
世界白銀市場の参加者は以下のいくつかの部門に分けることができる：採鉱と生産者部門、銀行業、公式部門、投資部門と製造業。以下は、各タイプについて簡単に説明する。
採鉱業と生産部門です
この集団には、白銀および銀生産に特化した鉱業会社、他の生産副産物として銀を生産する鉱業会社(例えば、銅や金製造業者)、廃品商人、回収業者が含まれる。
銀行業 。
黄金銀行は白銀市場とその参加者に様々なサービスを提供し、それによって他の各方面間の相互作用を促進する。黄金銀行界が提供するサービスには、伝統的な銀行製品及び鉱山融資、実物白銀売買、ヘッジとリスク管理、工業ユーザーと消費者の在庫管理及びシルバーリースがある。
公式部門です。
IMF、国際清算銀行または国立銀行は、各国政府の銀保有量に関する公式統計を公表していない。その主な理由は、シルバーは通常、備蓄資産とみなされていないからです。そのため、政府が持っているシルバー在庫は非常に限られています。銀研究所の“2022年世界銀調査”によると、識別可能な銀在庫は以下の通り
| 識別可能なシルバー在庫* | ||||||||||||
| 百万オンス | 2019 | 2020 | 2021 | はい/はい | ||||||||
| ロンドンの金庫 | 1,162.2 | 1,080.5 | 1,161.0 | -7 | % | |||||||
| COMEX | 317.2 | 396.5 | 355.7 | -10 | % | |||||||
| SGE | 108.2 | 130.0 | 73.9 | -43 | % | |||||||
| SHFE | 63.2 | 95.2 | 75.9 | -20 | % | |||||||
| 合計する | 1,650.8 | 1,702.3 | 1,666.9 | -2 | % | |||||||
| *年末；ソース：Metals Focus， LBMA，COMEX，SGE，SHFE | ||||||||||||
投資分野です。
この部門は専門的で個人投資家と投機家の投資と取引活動を含む。これらの参加者は、大型ヘッジファンドや共同ファンドから先物取引所までの日内トレーダーや散財レベルのコインコレクターまで、何でもそろっている。
製造業です。
製造と製造部門はシルバーのすべての商業と産業ユーザーを代表する。産業応用はシルバーが最も多く使用されている分野だ。アクセサリーと銀器業界は第2の業界であり，次いで写真業である(デジタル撮影の普及にもかかわらず，後者は長年低下している)。
17
2013-2021年の世界のシルバー需給状況
2013年から2021年までの世界銀需給状況を概説し，白銀協会が出版した“2022年世界銀調査”報告書に基づく情報を示した。
| 百万オンス | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 供給量 | |||||||||
| 鉱山 生産 | 845.3 | 882.1 | 896.9 | 900.0 | 863.7 | 850.2 | 835.9 | 781.1 | 822.6 |
| 再循環 | 180.3 | 161.3 | 147.3 | 145.9 | 147.2 | 148.6 | 147.7 | 162.2 | 173.0 |
| 純ヘッジ保証供給 | — | 10.7 | 2.2 | — | — | — | 15.2 | 8.5 | — |
| 公式部門販売純額 | 1.7 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.2 | 1.0 | 1.2 | 1.5 |
| 総供給量 | 1,027.3 | 1,055.3 | 1,047.4 | 1,046.9 | 1,011.9 | 1,000.0 | 999.8 | 953.0 | 997.2 |
| 需要 | |||||||||
| 工業 | 449.6 | 438.9 | 441.1 | 475.3 | 503.6 | 499.6 | 498.1 | 464.9 | 508.2 |
| どんな光起電力ですか | 50.5 | 48.4 | 54.1 | 93.7 | 101.8 | 92.5 | 98.7 | 101.0 | 113.7 |
| 撮影術 | 45.8 | 43.6 | 41.2 | 37.8 | 35.1 | 33.8 | 32.7 | 27.8 | 28.7 |
| 宝飾品 | 186.9 | 192.9 | 201.7 | 188.4 | 195.2 | 201.9 | 200.3 | 149.8 | 181.4 |
| 銀器 | 46.5 | 53.6 | 57.9 | 53.9 | 59.6 | 67.6 | 62.1 | 32.4 | 42.7 |
| 純実物投資 | 300.6 | 283.1 | 310.4 | 212.0 | 155.7 | 165.2 | 186.8 | 205.0 | 278.7 |
| 純対沖需要 | 29.3 | — | — | 12.0 | 2.1 | 7.7 | — | — | 9.4 |
| 総需要 | 1,058.7 | 1,012.0 | 1,052.3 | 979.4 | 951.3 | 975.7 | 980.0 | 880.0 | 1,049.0 |
| 市場残高 | -31.4 | 43.2 | -5.0 | 67.5 | 60.6 | 24.3 | 19.8 | 73.0 | -51.8 |
| ETP投資純額 | 4.7 | -0.3 | -17.1 | 53.9 | 7.2 | -21.4 | 83.3 | 331.1 | 64.9 |
| 市場残高からETPを差し引く | -36.2 | 43.5 | 12.1 | 13.6 | 53.5 | 45.7 | -63.4 | -258.1 | -116.7 |
| 白銀の価格(ドル/オンス、ロンドン価格) | 23.79 | 19.08 | 15.68 | 17.14 | 17.05 | 15.71 | 16.21 | 20.55 | 25.14 |
出典 白銀研究所-2022年世界銀調査(金属焦点)
以下に表に示す白銀市場のいくつかの主な特徴を示す.
金と同じように、銀は過去にも通貨として使われてきた。しかしながら、金と銀との主な違いは、金需要の約半分が宝石用であり、銀製造需要の約半分が工業用であることである。
新鉱産量は白銀総供給量の約82%を占めている。回収銀は総供給量の約17.3%を占めている。
工業応用と宝石需要は2021年の総需要の65%以上を占めている。全体的なシルバー需要における撮影のシェアは低下しており，2010年の6%から2021年の2.7%に低下しているが，太陽光需要は近年上昇しており，2021年の占める割合は10.8%である。2020年、電子取引プラットフォームへの投資は著しく増加し、2021年の需要の6%を占めている
18
銀価歴史グラフ
白銀の価格変動は大きく、変動は株式価値に直接影響を与えると予想される。しかし，過去の銀価格の変動 は将来の変動の信頼できる指標ではない.為替相場の動向は、一国準備銀保有量に関する中央銀行の公告、中央銀行間の合意、世界各地の政治的不確実性、経済懸念など、様々な要素の影響を受ける可能性がある。次の図は、2010年12月31日から2021年12月30日までのドルでの1オンス当たりの銀価格の変動を示しており、このグラフはブルームバーグ社が提供した情報に基づいている
出所：ブルームバーグ社、abrdn。10年12月31日~21年12月30日現品シルバー=SLVRLND指数
2011年初めの価格が1オンス48.44ドルのピークに達したことから、白銀価格は何度も上昇したにもかかわらず下落し始めた(通常は数ヶ月続いている)。ドル高、工業成長力と温和なインフレ環境(一部の投資家が通貨拡張への影響の予想を修正したことを招いた)は2011年から2019年までの白銀価格下落の一部の駆動要素である。銀は2020年に逆転し、価格は46.75%上昇し、1オンス26.49ドルに収められ、4種類の金属(金、銀、白金、パラジウム)の中で最も良い金属となった。2021年、白銀は2020年の歴史的表現後にやや反落し、収益率は-14%(2021年12月30日現在)となった。世界の疫病発生に伴い、白銀が株などのリスクの高い資産種別に位置することは、今年のマイナスの原因の一つである。
白金br族金属
白金とパラジウムは6種類の白金族金属(“白金族金属”)の中で最も有名な2種類の金属である。白金とパラジウムは最大の経済的重要性を有し，最も数が多い。他の4種類の金属は
PGMは主に南アフリカとロシアに分布している。南アフリカは世界有数の白金生産国であり，最大のパラジウム生産国の一つでもある。ロシアは最大のパラジウム生産国であり、大部分の生産量はノリルスク地域に集中している。南アフリカのすべての生産はブシュヴィルド火成岩雑岩から来ており，そこには世界最大のPGM資源 を持っている南アフリカとロシアの合計は2021年の白金供給量の86%以上を占め，2021年のパラジウム供給量の76%を占めている。
19
2013-2021年の世界のプラチナ需給状況
2013年から2021年までの世界白金需給状況を概説し，Metals Focus Limited(2019年から)に基づいて世界白金投資理事会に用意された情報およびSFA(オックスフォード)が数年前に提供した情報を概説した。
| 数千オンス(コズ) | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 供給する | |||||||||
| 生産を精錬する | 6,070 | 4,875 | 6,160 | 6,045 | 6,130 | 6,125 | 6,075 | 4,989 | 6,297 |
| 南アフリカ(Br) | 4,355 | 3,135 | 4,480 | 4,265 | 4,385 | 4,470 | 4,374 | 3,298 | 4,678 |
| ジンバブエ | 405 | 405 | 405 | 490 | 480 | 465 | 458 | 448 | 485 |
| 北アメリカ | 355 | 395 | 365 | 390 | 360 | 345 | 356 | 337 | 273 |
| ロシア | 740 | 740 | 710 | 715 | 720 | 665 | 716 | 704 | 652 |
| 他にも | 215 | 200 | 200 | 185 | 185 | 180 | 170 | 202 | 208 |
| 生産者在庫増加 (-)/減少(+) | -215 | +350 | +30 | +30 | +30 | +10 | +2 | -84 | -93 |
| 総採鉱供給量 | 5,855 | 5,225 | 6,190 | 6,075 | 6,160 | 6,135 | 6,077 | 4,906 | 6,204 |
| 再循環 | 2,000 | 2,055 | 1,720 | 1,860 | 1,915 | 1,955 | 2,137 | 1,929 | 1,936 |
| 自動車触媒 | 1,120 | 1,255 | 1,185 | 1,210 | 1,325 | 1,420 | 1,589 | 1,440 | 1,448 |
| 宝石 | 855 | 775 | 515 | 625 | 560 | 505 | 476 | 422 | 422 |
| 工業 | 25 | 25 | 20 | 25 | 30 | 30 | 72 | 67 | 67 |
| 総供給量 | 7,855 | 7,280 | 7,910 | 7,935 | 8,075 | 8,090 | 8,214 | 6,834 | 8,140 |
| 需要 | |||||||||
| 自動車 | 3,130 | 3,245 | 3,245 | 3,360 | 3,300 | 3,100 | 2,867 | 2,401 | 2,638 |
| 自動車触媒 | 2,990 | 3,095 | 3,105 | 3,225 | 3,160 | 2,955 | 2,867 | 2,401 | 2,638 |
| 道ではない | 140 | 150 | 140 | 135 | 140 | 145 | † | † | † |
| 宝石 | 2,945 | 3,000 | 2,840 | 2,505 | 2,460 | 2,245 | 2,106 | 1,830 | 1,953 |
| 工業 | 1,580 | 1,700 | 1,845 | 1,955 | 1,825 | 2,015 | 2,144 | 2,018 | 2,507 |
| 化学製品 | 535 | 540 | 515 | 560 | 570 | 565 | 695 | 626 | 651 |
| 石油.石油 | 50 | 60 | 205 | 220 | 100 | 235 | 219 | 109 | 172 |
| 電気？電気 | 195 | 215 | 205 | 195 | 210 | 205 | 144 | 130 | 135 |
| ガラス | 145 | 205 | 235 | 255 | 205 | 250 | 236 | 407 | 744 |
| 医学と生物医学 | 220 | 225 | 240 | 235 | 235 | 235 | 266 | 246 | 256 |
| 他にも | 435 | 455 | 445 | 490 | 505 | 525 | 584 | 501 | 551 |
| 投資する | 935 | 150 | 305 | 535 | 275 | 15 | 1,237 | 1,544 | (45) |
| を短冊、コインに交換する | (5) | 50 | 525 | 460 | 215 | 280 | 266 | 578 | 332 |
| ETFホールディングスにおける変更 | 905 | 215 | (240) | (10) | 105 | (245) | 991 | 507 | (238) |
| 取引所の保有株を変更する | 35 | (115) | 20 | 85 | (45) | (20) | (20) | 458 | (139) |
| 総需要 | 8,590 | 8,095 | 8,235 | 8,355 | 7,860 | 7,375 | 8,353 | 7,794 | 7,053 |
| てんびん | -735 | -815 | -325 | -420 | 215 | 715 | -139 | -959 | 1,087 |
| 地上在庫より高い | 3,405* | 2,590 | 2,265 | 1,845 | 2,060 | 2,775 | 3,511** | 2,552 | 3,638 |
出典“金属フォーカス2019-2022”、SFA(オックスフォード)2013-2018年。
メモ：
1. 地上在庫：*2012年12月31日現在の4，140コーツ(SFA(オックスフォード))。*2018年12月31日現在の3，650コーズ(金属焦点)。
2.オスミウム非道路自動車需要は、自動車触媒需要に含まれる。
3.すべての推定値は、取得可能な最新の情報に基づいているが、その後の四半期報告で修正される可能性がある。
4. Metals FocusおよびSFA(オックスフォード)のデータは、同じまたは直接比較可能に基づいて作成されていない可能性がある。
5. 2019年までのSFA(オックスフォード)データは、最も近い5 Kozに独立して丸められています。
20
次の表はプラチナ市場のいくつかの主な特徴を説明した
白金の主要供給国は南アフリカであり，2021年の総鉱場供給量の75%以上を占めている。ロシアはプラチナの第2の供給国だ。過去10年間、世界鉱山生産における中国のシェアは平均鉱山総供給量の約12.1%を占めている。2016年から2021年にかけて、自動車触媒回収や他の源からの廃品供給は平均約25%を占めている。
過去10年間、プラチナアクセサリーの需要は2014年にピークに達し、総需要の37%を占めた。それ以来、2021年の総需要に占めるジュエリー需要の割合は27%に低下し、前年並みとなった。2021年末までに白金の自動車触媒需要は総需要の約37%を占めている。投資需要は2021年に逆転し、2020年に需要が1，544コーズになった後、市場ではさらに45コーズが増加した。
21
歴史プラチナ価格グラフ
プラチナ価格の変動は大きく、変動は株式価値に直接影響を与えることが予想される。しかし，従来の白金価格の変動 は将来の変動の信頼できる指標ではない。次の図は、2010年12月31日から2021年12月30日までのドルでのプラチナ1オンス当たりの価格の変動を示しており、このグラフはブルームバーグ社が提供する情報に基づいている
出所：ブルームバーグ社、abrdn。10年12月31日~21年12月30日スポット白金=PLTMLNPM指数
プラチナ価格は2011年初めの東日本大震災まで上昇しており、欧州金融危機の展開やポルトガルの困窮に加え、2011年下半期のプラチナの表現を妨げている。2011年12月までの6ヶ月間で、プラチナ価格は26%下落し、6月の金衡オンス1，840ドルの高値から2011年12月の金衡オンス1，369ドルの安値に下落した。それ以来、欧州自動車市場の持続的な疲弊がプラチナの表現を引き延ばし、プラチナ価格は2011年の安値部分から回復しただけだ。2012年、南アフリカの供給中断に押されて、プラチナ価格が上昇し、南アフリカは世界のプラチナ供給の80%以上を占めた。2012年8月、南アフリカ最大の白金鉱の一つでストライキが発生し、プラチナ価格が1オンス1，387ドルから1，709ドルに上昇した。2013年初め、世界最大のプラチナメーカーである英米プラチナは、4つの鉱山を閉鎖し、南アフリカ事業の抜本的な改革の一環として、別の総合鉱山の売却を検討すると発表した。この声明はプラチナ価格に対する強い反応を引き起こし、声明発表後数日間で、プラチナ価格が1オンス1，656ドルから1，736ドルに上昇したのは、プラチナ供給がさらに引き締まることが懸念されているからだ。しかし、プラチナと金の関連性は2013年に全体的にプラチナ価格を引きずらせている。2014年の南アフリカ鉱場の長引くストライキにより白金供給は1975年(需給データの最も早い日)以来最も深刻な供給不足となった。しかし，これは価格低下を阻止できず，2014年に価格が11%下落し，工業に暴露された貴金属に対する負の感情の程度を顕著に示している。2015年に白金の自動車触媒需要が増加したにもかかわらず, 窒素酸化物排出基準の引き締めは，重パラジウムガソリン自動車触媒に対する重白金ディーゼル自動車触媒の将来需要に対する悲観的な見方を招いている。南アフリカ経済及びその通貨ランドの更なる悲観的な見通しは2017年全体のプラチナ価格を牽引し、2018年のプラチナ価格は引き続き下落し、原因は投資家の情緒が低迷し、ドルが強くなり、ディーゼル需要が疲弊し、鉱山供給が増加したからである。プラチナ価格は反発し、2019年末には19.9%上昇し、1オンス952ドルになった。2020年3月19日にプラチナ価格が1オンス593ドルに下落したことを見て、プラチナは大流行の安値から反発し、今年末には1オンス1，068ドルに達した。パラジウム価格の大幅な上昇により、一部の投資家は将来の自動車応用における白金のパラジウム代替の潜在力を考慮して、白金の価値は過小評価されているようであると結論した。また、南アフリカの鉱業の見通しはますます不確定になり、生産者は電気価格の大幅な上昇、電力供給の周期的な中断、これからの賃金交渉期間中に労働行動をとる可能性のあるリスクに直面している。他の貴金属と同様に，白金の2021年のリターン率(2021年12月30日現在)は−10%であり，リスク資産を下回っている。自動車触媒市場は2020年に重要な一歩を踏み出し、これは疫病と大きく関係しており、これは2021年の価格がマイナスを示す主な原因である。
22
パラジウム.パラジウム
2015−2021年のグローバルパラジウム需給状況
次の表は，オックスフォード国家外国為替管理局が報告した情報に基づく2015年から2021年までの世界パラジウムの需給状況について概説した。
| 数千オンス (Koz) | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 一次パラジウム(Pd)供給 | |||||||
| 地域性 | |||||||
| 南アフリカ | 2,560 | 2,375 | 2,530 | 2,500 | 2,555 | 1,845 | 2,750 |
| ロシア | 2,605 | 2,555 | 2,740 | 2,670 | 2,870 | 2,810 | 2,585 |
| ジンバブエ | 325 | 395 | 395 | 380 | 385 | 405 | 395 |
| 北米.北米 | 995 | 1,065 | 985 | 1,05 | 975 | 950 | 925 |
| 他にも | 455 | 420 | 415 | 395 | 395 | 385 | 265 |
| 合計する | 6,940 | 6,810 | 7,065 | 6,975 | 7,180 | 6,395 | 6,935 |
| パラジウムの需要とリサイクル | |||||||
| パラジウム自動車触媒需要 | |||||||
| Pd自動車触媒総需要 | 7,590 | 7,935 | 8,145 | 8,305 | 8,455 | 7,440 | 7,595 |
| Pd自動触媒回収 | 1,605 | 1,605 | 1,920 | 2,035 | 2,175 | 2,010 | 2,380 |
| 純Pd自動触媒需要 | 5,985 | 6,220 | 6,225 | 6,270 | 6,280 | 5,430 | 5,215 |
| パラジウムアクセサリー需要 | |||||||
| PDジュエリー総需要 | 245 | 240 | 215 | 215 | 215 | 200 | 215 |
| PDジュエリー回収 | 80 | 80 | 60 | 60 | 60 | 55 | 60 |
| 純PDジュエリー需要 | 165 | 165 | 155 | 155 | 155 | 145 | 155 |
| 工業パラジウム需要 | 1,930 | 1,900 | 1,840 | 1,840 | 1,715 | 1,635 | 1,610 |
| その他パラジウムリサイクル | 430 | 390 | 380 | 370 | 365 | 335 | 415 |
| パラジウム総需要量 | 9,765 | 10,075 | 10,200 | 10,360 | 10,385 | 9,275 | 9,420 |
| パラジウムのリサイクル | 2,115 | 2,180 | 2,360 | 2,465 | 2,600 | 2,395 | 2,855 |
| パラジウムの純需要 | 7,650 | 7,895 | 7,840 | 7,895 | 7,785 | 6,875 | 6,565 |
| パラジウム市場バランス | |||||||
| パラジウム平衡 (ETF前) | -715 | -1,090 | -780 | -915 | -605 | -485 | 360 |
| パラジウムETF (株式配置) | -665 | -640 | -375 | -560 | -90 | -115 | 50 |
| ETF後のパラジウムバランス | -45 | -450 | -400 | -355 | -520 | -370 | 310 |
出典： SFA(オックスフォード)
23
次の表はパラジウム市場の主な特徴を説明した
ロシアは伝統的に最大のパラジウム生産国であり，過去10年間で平均38%の供給量を提供している。過去10年間、南アフリカは平均約35%の生産量を提供した。2021年、ロシアは37%の鉱山供給を提供し、南アフリカは40%を提供した。2021年、北米は約13%の鉱山供給に貢献した。自動車触媒は依然としてパラジウム需要の最大構成部分であり、2021年の総需要の79%以上を占め、2020年の78%をやや上回っている。2021年、パラジウムに対するジュエリーの需要は総需要の2.3%を占め、2020年の2.1%を上回った。その他の工業(化学工業、歯科、電気)需要は2010年の総需要の25%から2021年の23%に低下している
24
歴史的パラジウム価格グラフ
パラジウムの価格変動は大きく，変動は株式価値に直接影響を与えることが予想される。しかし，過去のパラジウム価格の変動 は将来の変動の信頼できる指標ではない。次の図は、2010年12月31日から2021年12月30日までのドルでのパラジウム1オンス当たりの価格の変動を示しており、このグラフはブルームバーグ社が提供する情報に基づいている
出所：ブルームバーグ社、abrdn。2010年12月31日から2011年12月30日までのデータ。現品パラジウム=PLDMLNPM指数
パラジウム価格の上昇は2011年に緩和されたが、南アフリカの鉱場労働問題による供給不足への懸念やロシア在庫の減少は2012年中にいくつかの価格支持を提供した。2014年9月、パラジウムは1オンス907ドルの13年高値に上昇し、年初より27%上昇した。南アフリカの採鉱業の歴史で最も長く続いたストライキやロシアとウクライナの緊張がエスカレートした後、供給面の懸念が原油価格の上昇を後押しした。2014年の強い反発は2015年に完全に終了し、当時南アフリカの鉱山供給はストライキ前の水準に回復し、中国の工業需要に対する悲観的な気持ちは市場の真の緊張を圧倒した。パラジウムは2017年から2019年まで3年連続で貴金属複合体の中で最も好調であり、2016年12月31日の金衡オンスあたり676ドルから2019年12月31日の金衡オンス1，905ドルに上昇し、上昇幅は182%に近づいた。パラジウムの価格は2020年2月19日に2781ドル/オンスと過去最高水準に達し、2020年12月31日に2342ドル/オンスで引けた。より厳しい排出立法により中国自動車メーカーの需要が急激に変化することが予想され、パラジウム市場のギャップは急激に拡大しそうだ。パラジウムは他の貴金属と同様に2021年に一歩戻り，リターン率は−16%(2021年12月30日現在)であった。大流行による自動車触媒需要の低下が年内の業績低下の大きな原因となっている。
25
金銀市場の運営
世界的な金取引には，スポット，長期，オプション，その他のデリバティブの場外取引(“OTC”)と，取引所取引の先物とオプションがある。
グローバルbr場外取引市場
場外取引市場は毎日24時間連続で取引され、世界の金取引の大部分を占めている。
市商や場外取引市場にいる他の人は，お互いおよび顧客との間で元金対元金で取引を行う.すべての 信用リスクと問題は直接取引に参加する当事者間にある。
金と銀については，市商としてロンドン金銀市場協会(“LBMA”)の市商会員を含み，その会員とロンドン金銀市場の他の参加者が活動する業界協会を代表しているLBMAの12の市商メンバーはフランスパリ銀行、シティバンク、HSBC銀行、ゴールドマン·サックス国際会社、工商銀行標準銀行、モルガン大通銀行、スイス信用、美林国際、モルガン·スタンレー国際会社、スラグ銀行、トロント道明銀行と瑞銀グループである。
プラチナとパラジウムについては，ロンドン白金とパラジウム市場(LPPM)の5人のメンバー参加者が現在 がロンドン金属取引所定価(LME Fix)に参加しており，LPPMは業界協会 がそのメンバーとLPPM他の参加者を代表して行う活動のコーディネーターである。場外取引市場は、見積もり、価格、規模、納品先、その他の要因の面で比較的柔軟な市場を提供している。金条取引業者は取引をカスタマイズして顧客の 要求を満たす.場外取引市場には正式な構造がなく、価格を公開する場所もない。
場外取引市場の主な中心はロンドン、チューリッヒとニューヨークの金と銀、そしてロンドン、ニューヨーク、香港とチューリッヒのプラチナとパラジウムである。鉱業会社、中央銀行、宝石と工業製品メーカー、そして投資家と投機者は、往々にしてこれらの市場センターの一つを通じて取引を行う。ドバイや極東のいくつかの都市のような場外取引センターにも大量の場外取引市場業務があり、通常は宝石や金銀小条や小皿や小皿や白金やパラジウム(1 kg以下)に関連し、これらの主要な場外取引センターの1つに販売することでリスクをヘッジする。貴金属取引業者は世界各地に事務所を設置し、世界の主要な金条取引業者の多くはLBMAおよび/またはLPPMのメンバーまたは準メンバーである。
場外金場外取引市場では、市商間の標準取引規模は5，000~10，000オンスの間である。売買価格差は通常1オンス50セントである.あるディーラーは100，000オンスを超える取引を含む競争力のある価格を顧客に提供することを望んでいるが、これはディーラー、顧客、市場条件によって異なるが、場外取引市場の取引コスト は双方の間で協議できるため、差が大きい。コスト指標は、様々な情報サービスプロバイダおよびディーラから取得することができる。
場外白銀市場では、市商間の標準取引規模は10万オンス。
白金とパラジウムの場外取引市場では，市商間の標準取引規模は1，000オンスである。
場外取引市場の流動性 は24時間取引日の間に随時変化する可能性がある。流動性の変動は取引価格差の調整に反映される。取引価格差は取引業者の“購入”と“売り”価格差である。 金市場の流動性が最も大きい時期は通常、ヨーロッパタイムゾーンの取引が米国の取引と重なる時刻、すなわちロンドン、ニューヨーク、チューリッヒと他のセンターの場外市場取引と商品取引所(COMEX)の先物とオプション取引が同時に行われる時間であり、商品取引所はシカゴ商品取引所グループ内で指定された市場契約である。ニューヨークの平日の午前中、この時間は約四時間続いています。
金市場
ロンドン金条市場
現物金市場は世界に分布しているにもかかわらず、多くの場外市場取引はロンドンで清算されている。LBMAは市場活動の調整に加えて、市場とその規制機関との間の主要な連絡先としても機能している。LBMAの1つの主要な機能は“良好な交付リスト”を維持することによって精製標準を促進することであり、このリストはLBMAが認可した黄金精製業者リストである。LBMAはまた市場清算と保証金取引を協調し、良好な取引実践を促進し、標準文書を制定した。
用語“ロンドン黄金”と“チューリッヒ黄金”は、それぞれロンドンとチューリッヒで実際に所有されている金であり、LBMAが発表した“金と銀条の良好な交付規則”に規定されている重量、サイズ、発色(または純度)、識別マーク(LBMAが受け入れられる精製業者の分析印章を含む)および外観を満たす仕様を意味する。これらの要求に合致した金条は、本目論見書では時々“ロンドン好品受け渡し金条”と記述されている。ロンドンの取引単位は金衡オンスで、そのグラム換算は1，000グラムは32.1507465金衡オンス、1金衡オンスは31.1034768グラムである。場外取引決済時、ロンドン商品受け渡しは受け入れられます。 ロンドンGood Delivery Barは一般的に400オンス金条と呼ばれ、350~430金衡オンスの金を含まなければならず、純度(または純度)は最低千分の995(99.5%)であり、外観が美しく、処理と積層が容易である。金条の含有量は，金条の毛重(0.025金衡オンス単位)に金条の成色を乗じて計算した。ロンドンGood Delivery BarはまたLBMA承認リストにある製油所の印鑑を持っていなければならない。別の説明がない限り、金現物価格はあくまでロンドン納品の金条価格を意味する。業務は一般に電話や電子取引システムで行われる.
26
2015年3月20日、インターコンチネンタル取引所基準管理局(“IBA”)は、電子的、取引可能かつ監査可能な場外オークション市場であり、LBMAが許可した金条に参加する銀行または市商(“金 参加者”)のためにドル、ユーロ、またはポンドの取引を決済し、当日の取引のための参考金価格を決定することができる“均衡オークション”の管理を開始した。IBAの均衡オークションは、LBMAがロンドン黄金市場の棚卸し価格の前に確定したロンドン黄金価格のために選択した金推定代替品br}有限会社であり、この価格は2015年3月19日に停止した。IBAの均衡オークションは，これまでの金価格決定プログラムと同様に，ロンドン時間午前10：30(“LBMA AM Gold Price”)から午後3：00からの終値期間中に，ロンドン取引日ごとに金衡オンス金の固定価格を2回決定して公表する.ロンドン時間(LBMA PM金価格)。
毎日 ロンドン取引時間内に，LBMA AM金価格とLBMA PM黄金価格はそれぞれ当日取引の参考金価格 を提供する。多くの長期契約の価格はLBMA AM金価格またはLBMA PM金価格に基づいており、 市場参加者は推定ベースを探す際に通常その価格のうちの1つを参考にする。LBMA AM金価格とLBMA PM金価格はIBAの方法によって決定され、IBA によって選択された主要な市場データ供給者に電子的に配布され、例えばRefinitivとBloombergは、毎日金価格の広範な使用基準であり、そして各種の金融情報源 に引用され、以前のロンドン黄金定盤価格のように。この信託基金はLBMA PM金価格をもとに金を推定している。
LBMA PM金価格は“均衡オークション”の結果であり，1オンスの金の価格 を決定したため，注文を出した金参加者が毎日入力した金の最大購入価格と販売価格を清算した.序盤競りとその後の競りはアルゴリズムに基づく方法で生成され、オークションのたびに国際黄金協会のスタッフが積極的に監督する。 現在16社の直接金参加者(中国銀行；交通銀行；シティバンク、ノースカロライナ州ロンドン支店；Coins ‘N Things Inc.；DRW Investments，LLC；ゴールドマン；HSBC銀行アメリカNA；工商銀行(工商銀行)；Jane Street Global Trading，LLC；モルガン大通銀行，N.A.ロンドン支店；Koch Supply and Trading；LP Marex；モルガン·スタンレー；かす銀行；Stonex Financial Ltd.；およびToronto-Dominion Bank)は、IBAがICEのフロントエンドシステムWebICEを 技術プラットフォームとして使用し、直接参加者とスポンサー顧客が自分のスクリーンを通じてオークション中の注文をリアルタイムで管理することを可能にする。
IBAオークションプログラム開始時には，オークション開始前に金参加者にラウンドオークション通知を発行し，ドル建ての金価格を説明し，オークションはその価格で行われる.1ラウンドのオークションは30秒続いた.Gold 参加者は、電子的に本ラウンドで規定された価格で入札およびオファーを行い、注文が自分のアカウントのために支払われているか、または顧客アカウントのために支払われているかを示す。総入札および入札金額はWebICE上にリアルタイムに表示され、すべての参加者に公平な競争環境を提供する。
このオークション終了時に、国際弁護士協会は、提出された入札と要約注文の均衡性を評価する。入札および入札注文が不均衡を示す場合、IBAシステムのために設定された許容許容差(一般に10，000オンス)を超え(例えば、販売注文と比較して、提出された購入注文が多すぎ、その逆も同様である)、オークション議長は、主に、完了した1ラウンドのオークションで提出された入札および入札注文の出来高重みに基づいて新しいオークションラウンド価格を計算する。例えば、注文不均衡 が購入注文(入札)が販売注文(見積)を超えていることを示す場合、前ラウンドオークションで使用される価格よりも高い新しいラウンドオークション価格 が発表される。同様に，入札が入札よりも大きければ，新しいラウンドオークションの価格は前ラウンドの価格よりも低下する.このような不均衡を解消するために、IBAシステムは、その後、新たに計算された価格で金参加者に別のオークション通知を発行する。次の30秒オークションの間，金参加者は再び注文を提出し，オークション終了後，IBAシステムは注文不均衡を評価する.注文不均衡が継続した場合、新たなオークション価格を計算し、次のオークションを行う。このラウンドオークション過程は，指定された 許容差内に均衡が存在することが決定されるまで継続する.IBAシステムが注文がシステムの許容範囲内で均衡状態にあると判断すると，オークション過程は終了し，均衡オークションラウンド価格はLBMA PM金価格となる.
均衡オークション終了後，LBMA PM黄金価格とすべてのオークションラウンドのすべての入札と見積注文情報はただちにIBAを介して電子的に公開提供される.2015年4月1日から、LBMAの金価格はずっとイギリス金融市場行為監督局(FCA)の監督管理を受けている。IBAにはもう一つの監督委員会があり、市場参加者、業界機関、直接参加者代表、インフラ提供者とIBAからなる。監督委員会はLBMAが引き続きオークション過程の監督に強力に参加することを許可し、他の事項以外に、直接参加者の方法と認証を変更することを含む。また、IBAはLBMA金価格の価格発見過程を監督し、国際証券事務監察委員会(IOSCO)の財務基準原則(“IOSCO原則”)に適合することを確保している。
27
LBMA PM黄金価格は，均衡オークション終了時のすべてまたは材料市場利益の全面的かつ公平な代表と広くみなされている。IBAのLBMA PM黄金価格電子オークション方法は、すべての購入と売却注文が一致するまで、以前ロンドン金の価格決定価格を確立するために使用されていた非電子プロセス ロンドン黄金価格プロセスが金価格を調整するように類似しており、このとき価格が固定されていることを宣言する。それにもかかわらず，LBMA PM黄金価格は以前のロンドン金価格よりもいくつかの 優位であった。LBMA PM黄金価格オークション過程は，金参加者および均衡オークション終了ごとに公衆に対して完全に透明である.
LBMA PM黄金価格オークションの流れも完全に第三者が監査することができ、各オークション通知の時間から監査追跡が存在するからである。また，LBMA PMの金価格の監査追跡とIBAのオークション過程に対する積極的，リアルタイム監視およびFCAのIBAに対する監督は，毎日のLBMA PM黄金価格を策定する際の操作と濫用を阻止した。
保証人は2015年3月20日から2015年3月19日に発表を停止することを決定したロンドン黄金価格は、購入信託株式の購入、信託株式の償還時の交付および信託が毎日他の方法で保有する金の基準として使用されなくなり、LBMA PM金価格は取引日ごとの信託金の価値を決定する適切な代替案である。保証人はまた，LBMA PM黄金価格 は信託が持つ金条の商業価値を公平に代表しており，いずれの日までの“基準価格”(br}信託協定を参照)がその日のLBMA PM金価格であると認定している。
チューリッヒ黄金市場
ロンドンに続き、現物や実物金取引の第二の主な中心はチューリッヒである。ロンドンとチューリッヒでは、毎日八時間の取引が同時に行われ、チューリッヒの序盤と終値は通常ロンドンより一時間早い。この時期、スイスの三大銀行であるスイス信用、スイス銀行、スイス連合銀行(UBS)の現物金市場における重要性のため、チューリッヒの現物金価格に対する影響力はロンドンと互角であった。これらの銀行のどれもが長い間自分の精製工場を持ち、実物の受け渡しを受けた金をよく受け入れ、他の地域市場に加工してきた。LOCOチューリッヒ金条 規格はロンドン金条市場と同じであり、実際にチューリッヒに位置する金がLOCO ロンドンでオファーされることを許可し、その逆も同様である。
先物取引所
最も重要な金先物取引所はシカゴ商品取引所グループ内の指定契約市場COMEXと東京商品取引所(TOCOM)である。COMEXは世界最大の貴金属先物とオプション取引取引所 であり，1974年以来金取引が行われている。TOCOMは1982年から金を取引している。これらの取引所の取引は、取引された先物とオプション契約の固定受け渡し日と取引規模に基づく。取引コストは協議できます。慣例によると、先物市場の出来高のうち一部だけが実物受け渡し取引に関連する契約に代表される金である。両取引所とも保証金取引を許可しています。保証金取引は関連する投機リスクを増加させる可能性があり，価格が契約所有者に不利であれば，保証金通知を追加する場合があるからである.COMEXは、そのCME Globex電子取引システムを介して金先物をほとんど断続的に取引し(夜には短い休憩時間がある)、その中央清算システムによって清算を行う。2003年6月6日，TOCOMは類似した決済システムを採用した。いずれの場合も、取引所は各会員の取引相手として機能し、 目的の決済に用いられる。
その他 交換
他にもイスタンブール金取引所(1995年から金取引)、上海金取引所(2002年から金取引)、香港中華金銀取引会(1918年から金取引)、シンガポール商品取引所(2010年から金取引)などの金取引市場がある。
白銀市場
ロンドンシルバー市場
現物銀市場は世界に分布しているにもかかわらず，場外市場取引の多くはロンドンで清算されている。LBMAは市場活動の調整に加えて、市場とその規制機関との間の主要な連絡先としても機能している。LBMAの1つの主要な機能は“良好な交付リスト”を維持することによって精製標準を高めることであり、このリストはLBMAが認可した白銀精製業者のリストである。LBMAはまた市場清算と保証金取引を協調し、良好な取引実践を促進し、標準文書を制定した。
28
用語“ロンドン代金銀”とは、ロンドンで実際に保有されているLBMAが発表した“金銀条の良好な交付規則”に規定されている重量、サイズ、成色(または純度)、識別マーク(LBMAが受け入れられる精製業者の検査印章を含む)および外観に適合する銀を意味する。これらの要求に適合する銀条は、本明細書では時々“銀質交付条”として記述される。ロンドンの取引単位は金衡オンスで、グラムとグラムの間の換算は：1，000グラムは32.1507465金衡オンス、1金衡オンスは31.1034768グラムである。場外取引決済時には、シルバー の良い受け渡し棒を受けることができます。銀質交付棒は750金衡オンスから1，100金衡オンスの間の銀を含まなければならない。その繊度(または純度)は少なくとも1，000部当たり999.0部である。銀質交付棒はLBMA認可リストの精製業者の1つの印鑑も持たなければならない。別の説明がない限り、シルバー現物価格は常に銀色の受け渡し棒の価格を指している。業務は一般に電話や電子取引システムで行われる.
2017年7月14日、LBMAはICE Benchmark Administration(以下、IBA)が“LBMA Silver Price”の第三者管理人に選ばれたことを発表した。2017年10月2日から、IBAはLBMA白銀価格基準にオークションプラットフォームとbr}方法および全体管理と管理を提供する。IBAは、電子、取引可能、および監査可能な場外オークションであり、LBMAが許可した銀条に参加する銀行または直接参加者(“白銀参加者”)の事業者および賛助顧客に向けて、当日の取引のための参考白銀価格を決定し、一般に“LBMA銀価格”と呼ばれる“均衡オークション”を運営する。CME Group Inc.とRefinitivが2017年10月2日までに運営するLBMA銀 価格均衡オークションは、LBMAがロンドン白銀定盤価格 に選ばれる前にロンドン白銀市場定盤価格有限公司が決定したロンドン銀定盤価格の推定代替品に選ばれ、この価格は2014年8月14日に停止した。LBMA銀価格はすでに毎日の銀価格の広範な使用基準になり、各種の金融情報源に以前のロンドン白銀定盤価格として引用された。
LBMA銀価格は、金衡オンス銀の価格 良質受け渡し条を決定して、注文を提出した銀参加者が毎日入力した銀の最大購入価格と販売価格br}を清算したため、“均衡オークション”の結果である。IBAは技術プラットフォームとしてICEのフロントエンドシステムWebICEを用い，直接参加者および直接参加者の スポンサークライアントが自分のデスクトップを介してオークション中の注文をリアルタイムに管理することを可能にしている.IBA電子銀オークション市場の発展に伴い，IBAはより多くの銀参加者が注文提出プロセスに参加することを許可する予定である. 基準はオークション終了時に発表され，通常は昼12：00(ロンドン時間)後数分である.
オークション開始ごとに，国際弁護士協会は現在の市場状況を考慮してオークションラウンドを開始し，1回のオークション継続時間は少なくとも30 秒と予想されるオークション議長(“議長”)として寄り付き価格(ドル単位)を発表する.各オークションでは，参加者はその価格で購入または販売したい数を入力することができ，このような注文 は価格形成の一部となる.総入札と入札金額はWebICE上にリアルタイムに表示される.ラウンドごとにオークションが終了した時点で， は総純出来高を計算する.このような“不平衡”が不平衡許容度(通常500，000オンス) よりも大きい場合，議長は新たな価格(現在の市場状況，および本輪不平衡の方向と幅に基づく)を設定し，新たなオークションを開始する.不平衡が許容差以下であればオークションが完了し，すべての 出来高はその価格で取引可能である.そして、価格はドルで確定し、他の通貨に変換します。オーストラリアドル、ポンド、カナダドル、ユーロ、オフショア人民元、インドルピー、円、マレーシアリンギット、ロシアルーブル、シンガポールドル、南アフリカランド、スイスフラン、新台湾ドル、バーツとトルコリラを含みます。オークションは昼12時(ロンドン時間)に行われる.
オークション期間中，1ラウンドあたりの価格とラウンド終了時の数は，主要市場 データ供給者によって得ることができる.オークションが終了すると，最終的な価格と数は主要な市場データ供給者によって獲得される.IBA は透明度報告も発表し，ラウンドごとのオークションの価格，数量，時間を詳細に説明している.オークション終了後，これらの透明度報告は主要市場データ供給者とIBAによって得ることができる.この過程 をWebICE画面でリアルタイムに観察することも可能である.競売メカニズムは完全な監査の手がかりを提供する。
現在、13社の直接参加者はすでに認証を受けてロンドン金属取引所白銀価格に貢献した：シティバンクロンドン支店、Coins‘N Things Inc.，DRW Investments，LLC、ゴールドマン·サックス国際会社、HSBC銀行アメリカNA、簡街環球貿易有限会社、JPモルガン大通銀行ロンドン支店、コッホ供給と貿易有限会社、Marex、モルガン·スタンレー、スラグ銀行、Stonex金融有限会社とトロント道明銀行。
2015年4月1日から、LBMA銀価格はイギリスFCAによって規制されてきた。IBAはFCAによって規制された基準管理者 として許可されている。イギリス基準法規によると、監督基準を受ける管理構造は、市場参加者、業界団体、直接参加者代表、インフラ提供者と管理人(すなわちIBA)からなる監督委員会を含まなければならない。監督委員会を通じて、LBMAは引き続きオークション過程の監督に強力に参加し、他の事項以外にも、直接参加者の方法と認証を変更することを含む。LBMA銀価格の価格発見プロセス はIBAの監督を受けている。IBAはすでにIOSCO原則に基づいて正式な評価を行っている。 IOSCO原則を満たすために、LBMA白銀価格基準に使用されている価格発見は監査可能で透明である。
29
オークション終了時には，LBMA銀価格はすべての市場利益に対する全面的かつ公平な代表とみなされる.IBAのオークションフローは、CME Groupのオークションフローと同様であり、このプロセスは、ロンドンシルバー定価を決定するために以前に使用されていた非電子プロセス、すなわち、ロンドンシルバー定価プロセスがすべての購入と売却注文が一致するまで銀価格を調整し、このとき、価格が固定価格として発表されるのと同様である。それにもかかわらず、LBMA銀価格は以前のロンドン銀価格と比較していくつかの優位性がある 。国際弁護士協会のオークション過程は，直接参加者やスポンサー顧客に対して完全に透明であり，オークション終了ごとに公衆に対しても同様である.IBAのオークション過程も完全に監査可能であり，この過程で行われたすべての変更に監査追跡があるためである.また、IBAのオークション過程に対する監査追跡と積極的な監督、及びFCAのIBAに対する監督は、毎日LBMA銀価格を制定する際の操作と濫用行為を阻止した。
2014年8月15日から、保険者は、この日から公表を停止したロンドン銀定盤価格は、信託株式の購入、信託株式の償還を評価する際の交付および信託が毎日他の方法で保有する銀条の不適切な基準となると認定しているが、LBMA白銀価格は取引日ごとに信託銀価値を決定する適切な選択である。保険者もLBMA銀価格 はその信託が持つ銀条の商業価値を公平に代表すると考えているが，いずれの日までの“基準価格”(信託合意 )がその日のLBMA白銀価格であると定義している.
先物取引所
最も重要な銀先物取引所はCOMEXとTOCOMである。先物取引所は大口商品デリバティブ契約の取引に中立的で規制された市場を提供することを求めている。先物契約は取引所が商品ごとに定義します。 取引ごとの商品について、本契約は正確な品質と数量基準を規定しています。契約条項と条件は実物交付の場所と時間も規定している。
取引所は、これらの契約を購入または販売しないが、会員が自分を代表して、または顧客を代表して安全で効率的かつ秩序的な方法で契約を取引することができる透明なフォーラムを提供することを求めている。COMEXの正常な取引時間内に，商品契約はCME Globexシステム上で取引され，すべての入札，要約，取引はすべてのメンバに公表され，実行時に集中的に清算されなければならない電子オークションである.電子取引は取引所から提供され、ほぼ1日24時間(夜の短い休憩を除く)、週6日。
定価の公共性質以外に、アメリカの先物取引所は2つのレベルの監督管理を受けている：内部規制と外部政府の監督管理。内部規制は、すべての取引所規則に適合することを確保するための中央アルゴリズムペアリングプロセス、br先物とオプションの秩序ある取引と決済、すべての取引所会員会社の財務状況、それらの が財務約束を継続的に履行することを保証するための定期的な監視を含む自律的に行われることによって行われる；および商業および非商業顧客の出来高は、実物受け渡しと他の商業約束を実現できることを保証し、価格が特定の顧客のサイズの不当な影響を受けないことを保証する。外部政府監督は商品先物取引委員会によって実行され、この委員会はアメリカ先物取引所と決算所のすべての規則と規定を審査し、その実行状況を監督する。
プラチナ市場
チューリッヒとロンドンプラチナゴールド市場
スポット白金市場は世界各地に分布しているにもかかわらず，多くの白金金はチューリッヒによって貯蔵されており，場外市場取引はチューリッヒによって清算されている。2009年9月1日現在、ロンドンもプラチナ場外取引清算センターである。市場活動の調整以外に、LPPMは市場とその監督機関との間の主要な連絡点としても機能する。LPPMの主な機能の1つは、“ロンドン/チューリッヒ良質納品リスト”を維持することによって精製標準を促進することであり、これは、LPPMが認められる白金精製業者のリストである。LPPMはまた市場清算と保管庫を協調し、良好な取引実践を促進し、そして標準文書を制定する。
白金brは通常チューリッヒ金庫に基づいて取引されており，これは貴金属が実際にチューリッヒの金庫に保管されているか，あるいはチューリッヒで設立された口座に移されていることを意味する。2009年9月1日からプラチナも“ロンドン”をベースに取引されるようになり、これは貴金属が実際にロンドンの金庫に保管されたり、ロンドンに設立された口座に移されたりすることを意味する。現地チューリッヒ現物取引の決済と受け渡しベースは、取引日後の2取引日の受け渡し後に支払う(通常はドルで支払う)。白金の交付は実物で交付することもでき，決済システム を介して未割当て口座に送信することも可能である.
ロンドンとチューリッヒの取引単位は金衡オンスで、グラムとグラムの間の換算は、1，000グラムは32.1507465金衡オンス、1金衡オンスは31.1034768グラムに相当する。場外取引決済時には，受け渡しの良好な白金板やインゴットは受け入れられる(“受け渡し良好な白金板または金塊”)。良好な白金br板またはインゴットは、32~192金衡オンスの白金を含有しなければならず、最低純度(または純度)は999.5部/1，000(99.95%)であり、外観が美しく、処理および積層が容易である。白金良品白金板材又はインゴットの白金含有量は、毛重に板材又はインゴットの繊度を乗じて算出した。良好に交付された白金板材或いは鋼塊はまたLPPM承認リストの1つの製油所の印鑑を持っていなければならない。別の説明がない限り，白金 スポット価格はつねにLPPMが設定した“納品基準”を指す。業務は一般に電話や電子取引システムで行われる.
30
2014年12月1日から、LMEは以前採用されていた手動ロンドン白金定盤プログラムを電子的に複製し、LME定価メカニズムによって確立された固定価格で白金取引に電子市場決済プログラムを提供する電子プラチナ金条定盤システム(“LMEBullion”)の動作を管理し始めている。ロンドン金属取引所の電子定価プロセスは、これまでのロンドンプラチナ定価の流れと同様に、どのロンドン取引日も午前9時45分からの定価期間内に金衡オンスプラチナの固定価格を2回決定·発表する。ロンドン時間(LME AM修復)と午後2：00ロンドン時間(“LME PM Fix”)。同じロンドンプラチナ定価標準と方法を使用する以外に、LMEはその市場運営、コンプライアンス、内部監査、および第三者苦情処理能力を通じて白金 電子定価プロセスを監督し、LME PM Fixの完全性をサポートする。LMEはロンドン金属取引所の金を管理する際に、IOSCO原則を含むプラチナ市場参加者の管理と監督管理の需要に符合する定価方法を採用した。
毎日 ロンドン取引時間内に、LME AM FixとLME PM Fixはそれぞれ当日取引の参考プラチナ価格を提供する。 の多くの長期契約の定価はLME AM FixまたはLME PM Fixに基づいており、市場参加者は推定ベースを探す際に通常 の価格を参照する。信託基金はLME PM Fixの基礎 により白金を推定する。
LME PM Fix(LME PM修復)結果はLMEBullionからである.正式にLME PM Fixに参加するのはLPPMに参加するメンバーに限られる。LPPM の5つのメンバー参加者は現在LME PM Fix(ゴールドマン·サックス国際、HSBC Bank USA NA、工商銀行標準銀行、Johnson Matthee plcとBASF Metals Ltd.)の確立に参与している。LME PM Fix取引に参加したい他の市場参加者は、参加したLPPMメンバのうちの1つによって取引されなければならない。
注文 は、LPPMメンバのうちの1つに参加する参加者または別の貴金属トレーダーに送信され、後者は、定盤中にLPPMメンバに参加する に連絡する。修復開始時には，定価機能の議長が寄り付き価格 をLMEbelionの管理画面に提出し，市場価格や他のデータを反映し，修復開始時に有効である.これはLPPMメンバ参加者によって彼らの取引室に伝達され、取引室はすべての関心のあるbr側と直接コミュニケーションする。任意のメンバ参加者は、いつでも定盤手順に入るか、またはその注文を調整または撤回することができる。プラチナ価格 は、すべての購入と売却注文が電子的に一致するまで上方または下方に調整され、このとき価格は固定価格と宣言されます。 すべての注文はこの固定価格をもとに取引され、様々なメディアを介して即時に市場に伝達されます。
LBMAおよびLMEは、LMEの電子定価プロセスは、LPPMメンバーの入力に参加するすべての購入および売却注文が一致するまで、LPPMメンバーの入力に参加するすべての購入および売却注文が一致するまで、LMEの電子定価を確立するために以前に使用されていた非電子プロセス と同様であり、ロンドン白金価格プロセスは、LPPMメンバーの入力に参加するすべての購入および売却注文が一致するまで、白金価格 を上昇または下方制御すると主張している。それにもかかわらず，従来のロンドン白金定価と比較して，LME PM Fixにはいくつかの利点がある。ロンドン金属取引所の電子価格決定プロセスは透明性を達成することを目的としている。LMEは、その電子定価プロセスは、毎回の定価会議から監査追跡があるので、第三者監査によって完全に監査されることができると主張している。LMEはまた、LMEの市場運営、コンプライアンス、内部監査、および第三者苦情処理能力が、LME PM 修復の完全性をサポートすると主張している。
2014年12月1日から、保険者はロンドン白金価格(新たなLME方法に基づいて改訂され、現在LBMAプラチナ価格(PM)と呼ばれている。ここではLME PM終値と呼ぶ)は、信託株式を購入する際に受け取った白金を推定する適切な基礎であり、信託株式の償還時に交付され、取引日毎の信託の白金の価値を決定するために使用される。信託の白金はいずれかの日の“基準価格”(信託プロトコルで定義される)をその日のLME PM Fixとする.
LPFCLは2014年12月1日現在、1日2回の白金とパラジウム金条の歴史と将来の知的財産権の所有権をLBMAの子会社に譲渡している。
先物取引所
最も重要なプラチナ先物取引所はCOMEXとTOCOMである。COMEXは世界最大の貴金属先物とオプション取引取引所であり，1956年に白金先物が発売され，1990年にオプションが発売された。TOCOMは1984年以来プラチナを取引している。これらの取引所の取引は、取引された先物とオプション契約の固定受け渡し日と取引規模に基づく。取引コストは協議できます。実際，先物市場の出来高の一部は取引契約に代表される白金の実物受け渡しにしか触れていない。両取引所とも保証金取引が許可されています。保証金取引は関連する投機リスクを増加させる可能性があり、価格が契約所有者に不利になると、保証金brを催促する可能性があるからです。COMEXは、そのCME Globex電子取引システムを介して白金先物をほとんど途切れることなく取引し(夜には短い休憩がある)、その中央清算システムによって清算を行う。2003年6月6日，TOCOMは類似した決済システムを採用した。いずれの場合も、取引所は各会員の取引相手として決済を行う。
31
パラジウム市場
チューリッヒとロンドンパラジウム黄金市場
スポットパラジウムの市場は世界に分布しているにもかかわらず，多くのパラジウムはチューリッヒで貯蔵されており，多くの場外市場取引はチューリッヒによって清算されている。2009年9月1日現在、ロンドンもパラジウムの場外取引清算センターである。市場活動の調整以外に、LPPMは市場とその監督機関との間の主要な連絡点としても機能する。LPPMの主な機能は、“ロンドン/チューリッヒ良好納品書”を維持することによって精製標準を促進することであり、これはLPPMが認可したパラジウム精製業者のリストである。LPPMはまた市場清算と保管庫を協調し、良好な取引実践を促進し、そして標準文書を制定する。
パラジウム は通常チューリッヒをベースに取引されており，この貴金属が実際にチューリッヒの金庫に保管されているか，あるいはチューリッヒで設立された口座に移されていることを意味する。2009年9月1日からパラジウムもロンドンで取引され始めており，この貴金属が実際にロンドンの金庫に保管されているか，ロンドンに設立された口座に移されていることを意味する。チューリッヒ地域のスポット取引の決済と受け渡しは、取引受け渡し日 の2営業日後に支払う(通常はドルで計算される)ことに基づいている。パラジウムの交付は実物で渡すことも可能であり，決済システムを介して未割当ての 口座に渡すことも可能である.
ロンドンとチューリッヒの取引単位は金衡オンスで、グラムとグラムの間の換算式は、1，000グラムは32.1507465金衡オンス、1金衡オンスは31.1034768グラムである。LPPM認可リスト上の良好な受け渡しパラジウム板或いは鋳塊は場外市場取引決済のための 受け渡しを受け入れることができる(“良好な受け渡し板或いは鋳塊”)。1つの良い移送板またはインゴットは、32~192金衡オンスのパラジウムを含有しなければならず、最低繊度(または純度)は1，000部(br}(99.95%)999.5部であり、外観が美しく、処理および積層が容易である。パラジウム板または塊のパラジウム含有量は，毛重に板または塊の繊度を乗じて計算した。1つの良い伝送板あるいは鋼塊はまた、LPPM承認リストの1つの製油所の印鑑を持っていなければならない。別途説明しない限り，パラジウムのスポット価格とは，通常，LPPMが設定した“良好な交付基準”の価格を指す。業務は一般に電話や電子取引システムで行われる.
2014年12月1日から、LMEはすでにロンドン白金金とパラジウム定価有限会社(“LPFCL”)が以前に採用した手動ロンドンパラジウム定価プロセスを電子的に複製し、LME定価メカニズムによって確定した固定価格によってパラジウム金条取引に電子市場清算プロセスを提供する電子パラジウム金条定価システム(“LMEBullion”)の運営を管理し始めた。ロンドン金属取引所の電子定価プロセスは、これまでのロンドンパラジウム定価の流れと同様に、午前9時45分からの定価時間帯に、ロンドン取引日に2回、金衡オンスパラジウムの固定価格を設定し、公表している。ロンドン時間(LME AM修復)と午後2：00ロンドン時間(LME PM Fix)。同じロンドンパラジウム価格標準と方法を使用する以外に、LMEはその市場運営、コンプライアンス、内部監査、および第三者苦情処理能力を通じてパラジウム電子価格定価プロセスを監視し、LME PM FIXの完全性をサポートする。ロンドン金属取引所がロンドン金属取引所の金を管理する際に採用する定価方法は、国際証券機関委員会(IOSCO)の金融基準原則を含むパラジウム市場参加者の管理と監督管理需要に適合する。
毎日 ロンドン取引時間内に、LME AM FixとLME PM Fixはそれぞれ当日取引の参考パラジウム価格を提供する。 の多くの長期契約はLME AM FixまたはLME PM Fixに基づいて定価され、市場参加者は評価ベースを探す際に、通常その価格を参考にする。この信託基金はLME PM Fixの 基礎に基づいてパラジウムを推定している。
正式にLME PM Fixに参加するのはLPPMに参加するメンバーに限られる。5つのLPPMメンバーは現在、LME PM FIX(ゴールドマン·サックス国際、HSBC Bank USA NA、工商銀行標準銀行、Johnson Matthee plcおよびBASF Metals Ltd.)の確立に参加している。 LME PM FIX取引に参加したい他の市場参加者は、参加したLPPMメンバのうちの1つによって取引されなければならない。
注文 は、LPPMメンバのうちの1つに参加する参加者または別の貴金属トレーダーに送信され、後者は、定盤中にLPPMメンバに参加する に連絡する。修復は市場価格や の他のデータを反映した椅子で始まり，修復開始時に有効である.これは、LPPMメンバー参加者によって彼らの取引室に伝達され、これらの取引室は、すべての関心のある当事者と直接コミュニケーションする。どの市場メンバーもいつでも注文過程に入ることができ、注文を調整したり を撤回したりすることもできる。パラジウムの価格は，すべての購入と売却注文が電子的に一致するまで上方または下方に調整され，その際に価格が固定されていることが宣言される.すべての注文価格はこの注文価格に基づいて取引され，様々なメディアを介して即時 に市場に伝達される.
32
LBMAおよびLMEは、LMEの電子定価プロセスは、以前に適用されたロンドンパラジウム定価を確立するために使用された非電子プロセス と同様であり、ロンドンパラジウム定価プロセスは、LPPMメンバーの入力に参加するすべての購入および売却注文が一致するまでパラジウムの価格 を調整し、このとき、価格 が固定されていることを宣言すると主張している。しかし，従来のロンドンパラジウム定価と比較して，LME PM Fixにはいくつかの利点がある。ロンドン金属取引所の電子価格決定プロセスは透明性を達成することを目的としている。LMEは、その電子定価プロセスは、各定価会議から監査追跡があるので、第三者によって完全に監査することができると主張している。LMEはまた、LMEの市場運営、コンプライアンス、内部監査、および第三者苦情処理能力がLME PM Fixの完全性 をサポートすると主張している。
2014年12月1日から、保証人はロンドンパラジウムの価格(すでに新しいLME方法によって改訂され、現在LME PM確定価格と呼ばれる)を認定し、信託株式を購入する時に受け取ったパラジウム(信託株式を償還する時に渡す)及び取引日ごとに信託パラジウム価値を確定する適切な基準である。保証人はまた，LME PM Fixは信託が持つパラジウム 金条の商業価値を公平に代表し，信託のパラジウム 金条のいずれかの“基準価格”(信託プロトコル参照)がその日のLME PM Fixであることを確認した.
LPFCLは2014年12月1日現在、1日2回の白金とパラジウム金条の歴史と将来の知的財産権の所有権をLBMAの子会社に譲渡している。
先物取引所
最も重要なパラジウム先物取引所はCOMEXとTOCOMである。COMEXは世界最大の貴金属先物とオプション取引取引所であり，1968年にパラジウム先物，2010年にオプションが発売された。TOCOMは1992年からパラジウムを取引している。これらの取引所の取引は、取引された先物とオプション契約の固定受け渡し日と取引規模に基づく。取引コストは協議できます。実際，先物市場の出来高の一部は取引契約に代表されるパラジウムの実物受け渡しにしか触れていない。両取引所とも保証金取引を許可しています。保証金取引は関連する投機リスクを増加させる可能性があり，価格変動が契約所有者に不利になると保証金を催促する可能性があるからである.COMEXは、そのCME Globex電子取引システムを介してパラジウム先物をほとんど途切れることなく取引し(夜には短い休憩がある)、その中央清算システムによって清算を行う。2003年6月6日，TOCOMは類似した決済システムを採用した。いずれの場合も、取引所は清算のために各会員の取引相手として機能する。
市場規制
世界の金、銀、プラチナとパラジウム市場は政府と自律組織の監督と監督を受けている。また、ある業界協会は市場実践と参加者のために規則と合意を制定した。連合王国では、LBMAおよびLPPMの主要な参加メンバーを含む金融市場参加者の監督責任は、“2000年金融サービスと市場法案”(“FSM 法案”)の規定に基づいてFCAによって担当される。この法案によると、イギリスに本部を置くすべての銀行および他の投資会社は、適切性と適切性、資本充足率、流動性、およびシステムと制御を含む一連の要求を遵守しなければならない。
金融監督局はデリバティブを含む投資製品と、投資製品取引に従事する製品を監督する。“ミクロネシア連邦法令”に含まれていない現物、商業長期、金預金の規制は、市場参加者がイングランド銀行と共同で制定した“ロンドン非投資製品行為規則”によって規定されている。
TOCOMは，その会員の取引活動を財務·運営監視し，会員や大型顧客の持つ頭寸を精査し，先物市場の価格を現金や他のデリバティブ市場の価格と比較することで先物市場の価格動向を監視する権利がある。TOCOMの先物取引委員会商人マネージャーになるためには、ブローカーは日本経済産業省(“METI”)から発行された免許を取得しなければならない。日本経済産業省はTOCOM運営を監督する監督機関である。
商品先物取引委員会は先物、オプションとスワップなどの大口商品契約の取引を監督する。また，CEAによりCFTCは州間貿易で取引されている任意の商品(貴金属を含む)の操作や詐欺，およびスポットと受け渡し可能な長期を管轄権を持って起訴する.CFTCは米国大口商品取引所と清算所の独占的な監督管理機関である
規制された商品プールではない
この信託は、COMEXまたは任意の他の先物取引所で金、白銀、白金金またはパラジウム先物契約を取引せず、金、銀、白金またはパラジウムのスワップまたはオプションも取引せず、“商品権益”の資格を満たす他の商品契約も取引しない。信託は，LBMA金と銀受け渡し規則およびLPPM白金金とパラジウム受け渡し規則に適合した実物金受け渡しを受ける.この信託基金は、任意の先物取引所で金先物契約または他の銀派生ツール(例えば、オプションまたはスワップ)を売買していないため、この信託基金は、商品先物取引委員会が“商品取引法”に基づいて“商品プール”として規制されておらず、商品先物取引委員会によって監督されている商品プール運営業者でもない。信託の投資家は、監督商品プールにおける投資家の監督保護を受けることができず、COMEX又は任意の先物取引所においても、信託活動に関する規則を実行することができない。また、信託基金の投資家 は、監督された先物取引所が金先物契約投資家に提供する保護の恩恵を受けない。
33
信託業務
信託基金の活動は、(1)預かり所に保管されている金と引き換えに金銀バスケットを発行すること、(2)必要に応じて金銀を交付して保証人の費用を支払い、必要に応じて非保険者が負担する信託費用やその他の債務を支払うために金銀を販売すること、および(3)償還されたバスケットに交換するために金銀を渡すことに限られる。 信頼を能動的に管理していない.金、銀、白金、パラジウムの価格変化から利益を得たり、その損失を軽減したりすることを目的とした活動は何もしていない。
信頼 目標
信託の投資目標は，信託の持つ割合の実物金，白銀，白金，パラジウムの価格表現を株式に反映させ，信託の費用を差し引くことであるこれらの株は、金、銀、白金、パラジウムに比例投資するような簡単でコスト効果のある投資方式を構成することを目的としている。実物金への投資は高価で、時に複雑な手配が必要であり、金属の分析、輸送、倉庫、保険に関連している。これらの株は金銀への投資と完全に同等ではないが、投資家に代替案を提供し、投資家が証券市場を通じてある程度金、白銀、白金金とパラジウム市場に参加することを可能にした。
株の裏の戦略
これらの株は、投資家に証券投資を通じて金、銀、プラチナ、パラジウム市場に参加する機会を提供することを目的としている。初期バスケットのシェアを占める金には、0.03オンスの金、1.1オンスの白銀、0.004オンスの白金、0.006オンスのパラジウムが含まれる。信託が保有する金，銀，白金，パラジウムの割合は信託の全ライフサイクルにわたって保持され，信託発生費用に伴いシェアに代表される金属の実重量は減少するにもかかわらず，信託が持つ金，銀，白金，パラジウムの割合は減少する.金を貯蔵する物流は委託者が処理し，関連する 費用は株価に計上される.したがって、任意の他の公開取引証券の取引に関連するタスクを除いて、投資家には追加的なタスクはない。
これらの株は、機関や散財投資家に簡単で経済的に効率的な方法を提供し、信用リスクを最小限に抑え、信託の保有割合で実物黄金金属を保有するのと類似した投資収益を得ることを目的としている
| ● | 交通が便利で、費用効果が相対的に高いですそれは.投資家は伝統的なブローカー口座を通じて金、白銀、プラチナ、パラジウム市場に入ることができる。発起人は、投資家は、金を購入、取引、および保有する従来の手段を使用するのではなく、株式を使用することによって、金を使用する戦略および戦術資産配置戦略をより効率的に実施することができ、多くの投資家にとって、株式に関する取引コストは、金の購入、貯蔵、および保険実物金に関連する取引コストよりも低くなると考えている |
| ● | 取引所取引 かつ透明それは.株式はニューヨーク証券取引所Arcaで取引され、投資家に様々な投資戦略を実施する有効な手段を提供している。当該等の株式は保証金口座を申請し、信託の資産を後ろ盾とする資格があるが、信託はbrを保有したり、いかなる派生証券を使用したりしていない。また，信託保有資産の価値は毎日信託のサイトで公表されている |
| ● | 最低信用リスク それは.当該等の株式は、信託が所有する実物金の権益を代表する(ただし、未分配形態で保有され、金条全体を構成するのに不十分な金及び白銀、未分配形態で保有されている白金及びパラジウムは、1枚の金塊又は金塊を構成するのに不十分であるか、又は一時的に未分配形態で保有して株式を生成又は償還するのに十分でない金の数を除く)。受託者が所有する信託実体金塊は、第三者との借入金手配の制約を受けない。金は受託者の未分配金口座に一時的に保管されているほか、信託の実物金は取引相手や信用リスクの影響を受けない。“リスク要因-信託未分配金条口座に保有されている金条および任意の許可参加者の未分配金条口座は、委託者の資産から分離されない…”を参照してください。これは，多くの他の金融商品とは異なり，これらの製品は，取引相手や信用リスクに直面しているデリバティブを用いることで金銀の開口を獲得している |
34
信託基金は以下の点で競争相手金銀ETPとは異なる
| ● | 金銀庫の位置 信託基金の係はロンドンの安全な金庫に金銀金条を持っています。信託基金の係はロンドンの安全金庫やチューリッヒの管財人の手にプラチナとパラジウム金棒を持っています。このような信託手配は、他の金銀ETPとは異なる信託を可能にし、後者は、米国、カナダ、イギリスまたはスイスなどで金銀を信託するか、または金融商品を使用してその投資目標を求めることが可能である。ロンドンには金と銀があり、ロンドンやチューリッヒではプラチナとパラジウムを持つ地理と政治的考慮 はある投資家を引き付けるかもしれない。 |
| ● | 経験豊富な管理チームそれは.2010年10月18日に信託が成立して以来、発起人はこの信託を運営してきた。スポンサーの管理チームは，実物金，銀，白金，パラジウムを後ろ盾とした貴金属ETPを運営する上で長期的な記録を作成した。2018年4月27日までに、保権者はETF Securities Limitedが所有しており、同社は沢西島海峡諸島に本社を置く会社である。2018年4月27日より、ETF Securities Limitedは、保険者における会員権益をABRDN Inc.に売却します。ABRDN Inc.が当該信託保証人を買収するより多くの情報については、“募集説明書要約-信託構造”を参照されたい。 |
| ● | 金棒と 鋼塊と板材リスト。透明のため、受託者は、信託基金が持っている唯一の識別可能な金と銀条、ならびに白金とパラジウム鋳塊と板材のリストを保存した。このリストは毎日更新され， www.abrdn.com/usa/etfで発表される.信託のような実物の金を預かる金ETPのいくつかは、類似した開示 を利用する可能性があるが、分配形態で金を保有しない米国および非米国の貴金属ETPは、金保有量の在庫報告を維持しない |
| ● | ストレージ·チェック. 保険者は専門の金条分析会社と契約しており、信託が持つ金条を代表するために半年に1回の検査を提供しています。1回の検査は例年の終了ごとに行い，もう1回の検査は分析会社が選定した日に行い，保管者の同意を得る.他の金条ETPは第三者が金条、金板或いは金錠の保有量を検査することを許可しない可能性がある |
| ● | 保管人. プラチナ信託の係はモルガン大通銀行、N.A.です。他のプラチナETPの担当者は違うかもしれません |
| ● | 金棒が割り当てられました。 信託基金は，管財人のロンドン金庫に実物金と銀 を分配する形で持っている.信託基金は管財人のロンドン金庫場やチューリッヒ副委託者のチューリッヒ金庫場所に現物白金とパラジウムを分配する形で持っている。信託の実物分配金塊 は取引相手や信用リスクの影響を受けない.信託の一部の実物金は未分配の形で保有され、任意の所与のbr日には、金は430オンスを超えず、白銀は1100オンスを超えず、白金とパラジウムは192オンスを超えないと予想される。これは、他の方法で金開放を提供する他の金ETP、例えば金融商品の使用とは異なる可能性がある |
| ● | 構造です。これらの株は、0.03オンスの金、1.1オンスの白銀、0.004オンスの白金、0.006オンスのパラジウムに相当する割合で金価格の表現を追跡し、信託費用を差し引く予定だ。信託基金は実物の金を持つことでこの目標を達成することを求めている。この構造は他の金ETPとは異なる可能性があり，後者は商品先物契約を用いることやデリバティブによる実物金価格の表現を追跡しようとしている |
| ● | スポンサーの費用 それは.保証人が信託基金に関連する費用は競争的な要素であり、投資家の株購入の決定に影響を与える可能性がある |
二級市場取引
信託の投資目標は、現物金、銀、白金、パラジウムの価格の信託保有割合での株式の表現を反映させることであるが、信託費用を差し引くと、株式はニューヨーク証券取引所Arcaの二次市場で1株当たりの純資産値以下またはそれ以上の価格で取引される可能性がある。1株当たりの純資産価値に対する取引価格の割引や割増は、ニューヨーク証券取引所ArcaとCOMEXおよびロンドンとチューリッヒ金市場との間の非同期取引時間の影響を受ける可能性がある。株式はニューヨーク証券取引所Arcaで午後4時まで取引されていますニューヨーク時間、ニューヨーク商品先物取引所は午後1時30分に終値した後、全世界の金、銀、白金とパラジウム市場の流動性が減少した。ニューヨーク時間。 したがって、この期間内に、株の取引価格差とそれによる割増や割引が拡大する可能性がある。
35
委託料
信託の唯一の一般的な日常的な費用はスポンサーの費用だ。保険者費用の交換として、保険者 は、信託の組織費用と、信託による以下の行政およびマーケティング費用を負担することに同意している：受託者の月費と自己払い費用、委託者の費用と信託契約書の下の委託者の費用の精算、取引所上市費、米国証券取引委員会登録費、印刷と郵送費用、審課金とbr}は毎年100，000ドルに達する法律費用である。
保険者の費用は年率で計算し、信託基金の純資産純資産額の0.60%に相当し、日割りで計算し、毎月借金を支払う。保険者はいつでも適宜所定の時間内に保険者の費用の全部または一部を免除することができる。現在、スポンサーはいかなる費用も免除するつもりはない。
そのほか、保険者は自己で保証人がある機関投資家の保有株式の全部或いは一部の費用を返還すべきであることを決定することができるが、保険者が定めた最低持株量とロック要求を遵守して、信託資産レベルの安定を促進しなければならない。このようなリベートは、スポンサーと投資家が具体的な状況に応じて協議し、書面で合意することになる。スポンサーはスポンサー費用のいかなるリベートも提供する義務はない。信託と受託者は、保険者が協議したいかなる保険者費用の払戻手配にも参加しない。いかなる保険者の費用の払戻は、信託の資産から支払うのではなく、保険者の資金から支払わなければならない。
保証人は保管人が保証人のために開設した口座に保険料を支払い、支払い方法は毎月最初の営業日であり、保管人が保管人のために開設した口座に先月の支払費用を支払う。納入された金，銀，白金，パラジウムの数はbr}オンスであり，保証人が適用されるロンドン金属価格で計算した同月の保険料の1日当たりの費用に相当する。保証人費用を支払うために交付される金，銀，白金，パラジウムの割合は，信託が譲渡後に持つ金が創造かご預金のために交付された金の割合 と同じであることを確保しなければならない。
受託者は、保証人が指示したときに金を売却し、当該指示がない場合には、受託者は、保証人が現金で非保険者が負担する信託費用を支払うことを可能にするために、金の販売量及び時間を適宜決定することができる。受託者は、満期時に必要な最低額で金銀を売却することを許可し、信託が保有する金銀以外の資産を回避またはできるだけ少なくする。したがって，売却される金条の数は，信託の費用レベルや金，銀，白金，パラジウムの市場価格によって時々変化する。受託者は、受託者が当日信託所有金条の価値を決定するために受託者が使用していない信託費用を補うために、受託者の要求に応じて信託に金条を購入する権利がある。
受託者が保有する信託費用を支払うべき現金 は何の利息も発生しない。信託会社が保証人費用または他の信託費用を支払うために金を交付または売却するすべての取引は株主の課税事項となる。“アメリカ連邦所得税の結果-アメリカ株主の税金”を参照してください
信託資産純益に及ぼす信託費用の影響
Br信託は、保険者が負担していないすべての信託費用を支払うために保険者に金条を交付し、保険者が負担していないすべての信託費用を支払うために必要な資金を調達するために金を売却する。このような売却の対価格として受け取った購入価格は、信託支払い債務の唯一の資金源である。信託基金は，金，銀，白金，パラジウム価格変化から利益を得るための活動 には従事していない。金は保管者が実物形式で保有しており，バスケットを償還する必要もなく，スポンサーの費用や保証人が負担する信託費用を支払う必要もない(430オンス以下の金残留量，1，100オンス以下の白銀残留量，1，100オンス以下の白銀残留量，192オンス以下の白金残留量，192オンス以下のパラジウム残留量を除く)。受託者は、代表受託者が割り当てられていない形で保有する最大重量(br}受託者は、代表信託を未分配の形で保有する)。非保険者が負担する信託費用を現金で支払う金銀を現金で支払うために保証人の実物費用と潜在的な金銀を支払うことが多いため、信託の純資産値と株式1株当たりの少量の実物金は信託存続期間内に比例して減少する。信託発行のための追加の新しいバスケットと引き換えに得られた新しいbr金預金は、この傾向を転換させることはない。
36
仮定した 費用の例
以下の表は保険者が作成し、上記で述べた金受け渡し及び販売が3年間の流通株1株当たりに代表される断片的な金銀金額に対する期待影響を説明する。これは、金の唯一の処理が保証人費用を支払う必要がある受け渡しであり、金、銀、白金、パラジウムの価格および株式数は、カバーされた3年間不変であると仮定する。この表は、信託が発生する可能性のあるいかなる特殊費用の影響も示していない。このような非常費用のいずれも、発生すれば、1株当たりの金条金額の一部を比例的に減少させることが加速される。また、この表は、時々発効する可能性のあるスポンサー費用免除の効果を示していない。
| 年.年 | ||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | ||||||||||
| 金の価格を1オンス当たり | $ | 1,700.00 | $ | 1,700.00 | $ | 1,700.00 | ||||||
| 銀1オンス当たりの価格を仮定すると | $ | 20.00 | $ | 20.00 | $ | 20.00 | ||||||
| プラチナの1オンス当たりの価格は | $ | 900.00 | $ | 900.00 | $ | 900.00 | ||||||
| パラジウム1オンス当たりの価格を仮定すると | $ | 2,300.00 | $ | 2,300.00 | $ | 2,300.00 | ||||||
| スポンサーの費用 | 0.60 | % | 0.60 | % | 0.60 | % | ||||||
| 信託シェア、 開始 | 100,000 | 100,000 | 100,000 | |||||||||
| オンスの金預かり、始まります | 3,000.00 | 2,982.00 | 2,964.11 | |||||||||
| 信託金の仮定価値 | $ | 5,100,000 | $ | 5,069,400 | $ | 5,038,984 | ||||||
| オンス白銀預かり、始まります | 110,000.00 | 109,340.00 | 108,683.96 | |||||||||
| 信託におけるシルバーの仮説価値 | $ | 2,200,000 | $ | 2,186,800 | $ | 2,173,679 | ||||||
| 2オンスのプラチナ保管所です | 400.00 | 397.60 | 395.21 | |||||||||
| 信託におけるプラチナの仮定価値 | $ | 360,000 | $ | 357,840 | $ | 355,693 | ||||||
| オンスパラジウム預かり、始まります | 600.00 | 596.40 | 592.82 | |||||||||
| 信託基金におけるパラジウムの仮説価値 | $ | 1,380,000 | $ | 1,371,720 | $ | 1,363,490 | ||||||
| 期初 調整後の信託純資産額 | $ | 9,040,000 | $ | 8,985,760 | $ | 8,931,845 | ||||||
| 1株当たりの純資産純価(Br)株 | $ | 90.40 | $ | 89.86 | $ | 89.32 | ||||||
| スポンサーの費用を支払うためにbrオンスの金を渡します | 18.00 | 17.89 | 17.78 | |||||||||
| 金を預けて終わりだ | 2,982.00 | 2,964.11 | 2,946.32 | |||||||||
| スポンサーの費用を支払うためにbrオンスのシルバーをお渡しします | 660.00 | 656.04 | 652.10 | |||||||||
| 銀を預けて終わりだ | 109,340.00 | 108,683.96 | 108,031.86 | |||||||||
| スポンサーの料金を支払うためにbrオンスのプラチナをお渡しします | 2.40 | 2.39 | 2.37 | |||||||||
| 信託白金brオンス、終わり | 397.60 | 395.21 | 392.84 | |||||||||
| スポンサーの費用を支払うためにbrオンスパラジウムを渡します | 3.60 | 3.58 | 3.56 | |||||||||
| パラジウムを預けて終わりだ | 596.40 | 592.82 | 589.26 | |||||||||
| 調整を終了した信託純資産額 | $ | 8,985,760 | $ | 8,931,845 | $ | 8,878,254 | ||||||
| 1株末純資産額 | $ | 89.86 | $ | 89.32 | $ | 88.78 | ||||||
37
信託の説明
この信託は一般法信託であり，2010年10月18日にニューヨーク州法により“信託協定”に基づいて成立した。この信託の名称はABRUND貴金属バスケットETF信託(2022年3月31日までは香港仔標準貴金属バスケットETF信託および2018年10月1日まではETF貴金属バスケット信託と呼ぶ)である。この信託は金条を保有しており、金条預金と交換するために時々金条かごを発行し、金条かごを償還する際に金条を配布することを期待している。信託の投資は，信託の持つ割合の実物金，白銀，白金，パラジウムの価格表現を株式に反映させ，信託の費用を差し引くことを目標としている.発起人は、多くの投資家にとって、従来の投資方式に比べて、株 は高いコストパフォーマンスの投資を代表していると考えている。信託プロトコルの具体的な条項 は“信託プロトコル説明”で検討されている.当該等の株式は、信託の断片的な実益権益及び所有権単位を代表する。この信託基金の管理は会社や活発な投資ツールのようではない。信託所有金brは、保証人の費用を支払うためにのみ使用され、バスケットの償還時に許可参加者に割り当てられるか、または(1)保険者が負担していない信託費用を支払うために必要に応じて販売される、(2)信託がその資産を終了および清算する場合、または(3)法律または法規に別の要求がある場合。信託により金条を交付または売却して費用や支出を支払うことは、株主にとって課税事件である。“アメリカ連邦所得税の結果--アメリカ株主の税金”を見てください
この信託は1940年の“投資会社法”に基づいて投資会社に登録されているわけではなく、“投資会社法”に基づいて登録する必要もない。この信託は、商品先物契約、“商品権益”または商品先物取引委員会または国家先物取引委員会によって管理される商品先物協会によって監督されている任意の他のツールを保有または売買しない。CEAについては、信託は商品集合ではなく、保証人および受託者は、信託または株式に関する商品集合経営者または商品取引コンサルタントの規制を受けない。
Br信託は、不定期に株を作成して償還するが、バスケットの形態でのみ作成および償還する(1かごは50，000株に相当)。バスケットの作成および償還により、流通株の数は時々増加および減少することが予想される。バスケットの作成および償還は、金のストリップおよび作成または償還されているバスケットに代表される任意の現金を信託に渡すか、または信託に配布する必要がある。バスケットの作成に必要な金および任意の現金総額は、バスケットの数の総合資産純資産額を作成または償還することに基づいている。信託基金に入金して株式を作成するために必要な初期金の数は、1かご当たり1，500オンスの金、55，000オンスの白銀、200オンスの白金、300オンスのパラジウムである。バスケットを作成するか、またはバスケットを償還する際に交付する必要がある金条の数 は、時間の経過とともに割合で減少していく。これは、1つのバスケットを構成する株式代表がbrの数の金条を減少させたためであり、これは、保険者の費用または信託のbr}が保険者によって負担されていない費用を支払うために、信託の金条を交付または売却するためである。バスケットは、許可参加者によってのみ作成または償還され、バスケットを作成または償還する各注文のために、500ドルの取引費を受託者に支払うことができる。ライセンス参加者は、信託から購入したバスケットの株式の全部または一部を他の投資家に売却することができる。“分配計画”を参照してください
受託者はニューヨーク証券取引所Arcaで正常な取引の毎日を開放して信託の純資産値を決定し、実行可能な場合にはできるだけ早く午後4：00後の資産純資産値を決定する。ニューヨーク時間です。信託純資産は、信託資産から推定すべき負債(計上すべき費用を含む)を差し引いた合計価値である。信託の純資産値を決定する際の受託者の価値は，(1)信託保有金 がLBMA PM金価格に基づいて計算される，(2)信託保有銀がLBMA Silver 価格から計算される1オンス白銀，(3)信託保有白金(LME PMによる定価計算1オンス白金)，および(4)信託保有パラジウム(LME PM定価計算による1オンスパラジウム)，または保証人は、信託金条の商業的価値の他の公開価格を公平に代表すると考えることができる。受託者はまた 1株当たりの資産純資産値を確定する.信託資産の純資産を計算するある日に、ロンドンの金属価格は使用できないか、または午後4時までに公表されていない。ニューヨーク時間、いかなる金金属についても、スポンサーがこの価格が使用に適していないと決定しない限り、金金属の次の最新のLBMA PM金価格、LME PM固定価格、またはLBMA銀価格が使用される(場合に応じて)。
38
信託の資産には、割り当てられた実物金、未分配金口座に記入された金、スポンサーが負担していない費用を時々支払うための現金が含まれる。バスケットの作成または償還に関連する金条が信託未分配口座に転入または転出することに加えて、保険者が負担していない信託費用を支払うために金条を交付するか、または保険者が負担していない信託費用を支払う場合、信託未分配口座は、未分配金、白銀、白金、パラジウムのみを少量保有することが予想される。信託基金が持っている現金は何の収入も生じないだろう。1株当たり一定の割合の権益を代表し、発行済み株式総数、金条、信託が保有する任意の現金に基づいて、信託の負債(計算すべきが支払われていない費用と支出を含む)を減算する。保証人は、株式の二次市場取引価格が時間の経過とともに変動し、br}金、白銀、白金、パラジウムの価格に応答すると予想する。また、保険者は、株式の取引価格は、信託推定の計上すべきだが支払われていない費用を反映すると予想している。
投資家 は、金1オンス当たりのスポット価格に基づく金、銀、白金、パラジウムの定価情報を、様々な金融情報サービスプロバイダから24時間取得することができる。現在のスポット価格も通常，実物金条取引業者の売買価格差 とともに提供される.また、信託基金のサイト(www.abrdn.com/usa/etf)は、0.03オンスの金、1.1オンスの白銀、0.004オンスの白金、0.006オンスのパラジウムに相当する株の持続的な定価情報と金価格の表現を提供している。株式の市場価格は、ブローカー、情報サイト、他の情報サービスプロバイダを含む様々なソースから得ることができる。この信託の純資産は、ニューヨーク証券取引所Arcaで正常に取引されている保証人によって毎日公表され、この信託のbrサイトで公開される。
信託には固定の終了日がない.
スポンサー
信託の保証人は，デラウェア州で2009年6月17日に設立された有限責任会社abrdn ETFS保守人LLC(2022年3月1日まではAberdeen Standard Investments ETF保守人LLC と2018年10月1日までのETF Securities USA LLC)である.
保税人オフィスはペンシルバニア州フィラデルフィア市場街1900 Market Street，Suite 200，C/o abrdn ETFスポンサー有限責任会社，〒19103にある。2018年4月27日までに、保守人は沢西島海峡諸島に位置するETF Securities Limited完全所有である。2018年4月27日より、ETF Securities Limitedは、保険者における会員権益をデラウェア州のABRDN Inc.に売却する(2022年1月1日まではAberdeen Standard Investments Inc.)と呼ばれる。売却の結果、ABRDN Inc.がスポンサーの唯一のメンバーとなりました。ABRDN Inc.はABRDN plcの完全間接子会社であり、その付属会社は子会社とともに総称して“ABRDN”と呼ばれています。“デラウェア州有限責任会社法”と保税人の管理文書によると、保権者の唯一のメンバーabrdn Inc.は保証人の唯一のメンバーであるため、単独で保険者の債務、義務、責任に責任を負うことはない。
スポンサーの役
保証人は、信託基金の作成を手配し、米国で公開された株式の持続的な登録とニューヨーク証券取引所Arcaへの株式の上場を担当する。受託者は、信託の組織費用と、信託によって生成される以下の行政およびマーケティング費用を負担することに同意している：受託者の毎月の費用および自己払い費用、管財費および信託契約下の委託者費用の精算br取引所上の市費、米国証券取引委員会登録料、印刷および郵送費用、審課金、および年間100，000ドルに達する法律費用。保証人はまた、適用される米国証券取引委員会登録料を含む信託組織と株式の初期売却費用を支払った。
保証人は受託者や委託者に対して日常的な監督を行わない.受託者が何らかの客観的な要求(資本、黒字、および未分配利益が少なくとも1.5億ドルの要求を含む)を満たさなくなった場合、発起人は受託者を罷免し、後任受託者を任命することができる；(2)信託合意義務に実質的に違反する書面通知を受けた場合、受託者は30日以内に違反行為を是正しない、または(3)受託者が信託の初期財務報告内部統制の改正を実施することに同意することを拒否する場合。発起人はまた、任意の合併、合併または転換後の90日以内に受託者を交換する権利があり、受託者がまだ存在する実体でない場合、保証人は信託成立5周年またはその後の任意の3周年に受託者を交換する権利がある。保証人には、任命を希望する可能性のある任意の新しいまたは追加の管財人と、任命を希望するかもしれない任意の新しいまたは追加のチューリッヒ副受託者とを承認する権利がある。
39
保証人またはその付属会社または代理人は、(1)信託のためのマーケティング計画を継続的に策定すること、(2)信託サイトの内容を含む株式に関するマーケティング材料を準備すること、および(3)信託のマーケティング計画 を実行すること。
40
受託者
ニューヨーク·メロン銀行はニューヨーク州の法律に基づいて設立された銀行会社で、信託権力(“BNYM”)を持ち、 が受託者を務めている。ニューヨークメロン銀行はニューヨークのブルックリンハンソン広場2号に信託事務所を設置し、郵便番号は11217です。BNYMはニューヨーク州金融庁と連邦準備システム理事会の規制を受けている。Brの作成および償還バスケットの構成、信託の純資産値、取引費用、および許可参加者協定に署名した各当事者名に関する情報は、BNYMから取得することができる。信託プロトコルのコピーは、上で決定されたBNYM 信託事務所で参照することができる。信託協定によれば、受託者は少なくとも1.5億ドルの資本、黒字、および未分配利益 を持たなければならない。
受託者の役割
受託者は一般に信託の日常管理を担当し，信託の運用 記録を保存することを含む.受託者の主な役割は、(1)信託金条を必要に応じて譲渡して保険者の費用を支払う(金条移転は通常の過程で約毎月発生すると予想される)、(2)信託金条を推定し、信託の純資産額と1株当たり資産純価を計算すること、(3)br認可参加者からのバスケットの作成·償還の注文を受けて処理し、委託者やDTCとこのような注文の処理を調整すること、(4)必要に応じて任意の非保険者が負担する特別信託費用を支払うこと、(5) 適切な場合、株主に現金または他の財産を分配し、(6)信託金条の信託および取引に対する または委託者の報告を受信して審査する。受託者は受託者の指導については，保証人の指示に従って行動しなければならない.受託者が辞職した場合は、受託者は、保証人が選択した他の受託者又は代替受託者を指定しなければならない。
受託者は定期的に発起人とコミュニケーションをとり，信託の全体表現を監督する予定である.受託者は、管財人、チューリッヒ副受託者、または他の子委託者の表現を監督していませんが、審査係は、ホスト契約に基づいて提供される報告 を提供します。受託者は発起人とともに，必要に応じて信託の法律，会計，他の専門サービス提供者に連絡する.受託者は、信託を代表して米国証券取引委員会に提出されたすべての定期報告書を準備し、保証人を協力して支援する。
受託者の月費と自己払い費用は保証人が支払います。
受託者の連属会社は、時々、許可された参加者の身分、またはその顧客およびその投資情動権を行使する口座の代理人として、それ自体の口座のために金または株を売買することができる。受託者の関連会社 は，他のライセンス参加者と同じ取引費を支払う必要がある.
預かり人
モルガン大通銀行(“JPMorgan”)は、この信託金条の受託者である。モルガン·チェースは米国の法律に基づいて設立された全国銀行協会である。モルガン·チェースはニューヨーク連邦準備銀行と連邦預金保険会社の規制を受けている。モルガン大通のロンドン事務所はFCAによって規制されており、イギリスのカナリア埠頭銀行街25号、郵便番号：E 14 5 JPにある。モルガン·チェースはモルガン·チェースの付属会社である。イギリスでの業務は金融監督局によって規制されているが、信託契約の下では管財人および任意の管財人(チューリッヒ管理人を含む)が提供する信託サービスは現在、金融監督局の監督や規則によって規制されている活動ではない。現在使用されているチューリッヒ二次管理人はUBS AGで、スイスチューリッヒ8001バンホフ通り45番地にある。
係の役
受託者は、バスケット作成に関するライセンス参加者が保管している信託金条を保管する。管財人はチューリッヒ副管財人とその他の直接依頼人(もしあれば)を選ぶことも担当している。受託者は、各許可参加者のために保守された未割り当てBullion アカウントと、br}信託保守のための未割り当ておよび割り当てられたBullionアカウントとを介して、金銀の振替および繰出信託を促進する。委託者はイギリスロンドンの金庫の所在地にある信託基金をロンドンに割り当てられた金の一部を持っています。チューリッヒ副受託者はスイスチューリッヒ金庫所在地で信託分配の代表受託者がチューリッヒに持っているプラチナとパラジウムを持っている。受託者は，特定の実物金条と実物白銀および特定の実物白金とパラジウムの金条または金塊を信託基金の分配済金条 口座に割り当てることを担当している。受託者は、受託者に定期報告を提供し、信託の未分配と割り当てられた金口座における金振込と転出状況を詳細に説明し、信託が割り当てられた金口座に保有している金条と銀条及び白金とパラジウム板又は金塊を決定する。
41
信託契約の下の係の費用と支出は保証人が支払います。
委託者及びその付属会社は、時々許可参加者として、又はその顧客及びその投資自由裁量権を行使する口座の代理人として、その自己の口座のために金条又は株を売買することができる。受託者とその付属会社は、他のライセンス参加者と同じ取引費を支払う必要があります。
検査金棒
信託契約によると、受託者、保証人、信託の監査人、検査員は毎年最大で管財人とチューリッヒ副受託者の事務場所を訪問し、受託者が保存している金条といくつかの関連記録を検査することができる。分配アカウント協定によれば、受託者は、チューリッヒ副受託者から同様の検査権利 を得ることに同意する。監査員と検査員はチューリッヒ分係を通じてチューリッヒ分預かり者の施設見学を手配する。チューリッヒ二次受託者に加えて、受託者および保証人は、信託金条または二次受託者が保存している任意の記録を検査するために任意の二次受託者の場所にアクセスする権利がなく、受託者または保証人は、受託者または保証人が二次受託者の施設、プログラム、記録、または信用の審査を希望することを望んでいる可能性がある。
保証人は、金条と保全係の記録を検査するために、その訪問係とチューリッヒ副受託者の権利を行使した。最近の検査は英国商検局Veritas Commodity UK Ltdが行い，同社はスポンサーが招聘した先行商品検査とテスト会社であり，2022年6月30日までである。 の結果はwww.abrdn.com/usa/etfで見つけることができる.
保証人や信託の監査員や検査員が計画通りに信託金条の実物検査を行うことは保証されない.現地の政策、法規または条例、ならびに委託者、任意のチューリッヒ二次委託者、または任意の他の二次受託者がとる政策または制限は、保険者または信託の監査人および検査員が予想される日に信託金条の実物検査を行う能力を一時的に阻止または弱める可能性がある。この場合、保険者または信託の監査人および検査員は、仮想検査信託の金および/または審査関連記録を含む他の方法で、信託所有金を確認することができる
共有の記述
一般情報
信託協定によると、受託者は数量を問わない株を作成·発行する権利がある。信託基金の株式名はabrdn実物貴金属バスケット株式ETF(2022年3月31日までは安本標準実物貴金属バスケット株式 ETFおよび2018年10月1日までは実物PMバスケット株式と呼ぶ)。受託者は、バスケット (1つのバスケットは50，000株に等しい)にのみ株を作成し、許可参加者の注文の下でのみ株式を作成する。当該等の株式は、信託の断片的な実益権益及び所有権単位を代表し、額面がない。信託当時有効であった米国証券取引委員会登録声明に登録された金額を超える株式 の設立·発行には，このような追加株式を登録する必要がある。
有限権限説明
Br株は従来の投資を代表するものではなく、株主は経営陣や取締役会を持つ企業を経営するbr社のような“株”と見なすべきではない。株主は、例えば、“圧迫”または“派生”訴訟を提起する権利を含む、会社の株式所有権に一般的に関連する法的権利を有さない。すべての株式は同じカテゴリに属し、平等な権利と特権を持っている。各株式はすべて譲渡することができ、 はすでに十分に入金され、かつ評価できず、そして所有者に株主が信託協定に従って採決可能な有限事項について投票する権利を持たせる。以下の規定を除いて、当該等の株式は、その所有者に両替又は優先購入権、又はいかなる償還権又は配当権を付与しない。
分配する
信託が終了および清算された場合、受託者は、信託のすべての未償還債務および適用された税収、他の政府課金および受託者のために決定された、または将来の債務の準備金を確立した後、任意の残りの金額を株主に割り当てる。受託者が割り当て指定された記録日に登録した株主は、いずれの割り当てにおいても比例して割り当てられたシェアを得る権利がある。
投票 と承認
信託協定によれば、株主は投票権を有しないが、限られた場合を除く。流通株を保有する少なくとも75%の株主の同意を得て、受託者は信託を終了することができる。さらに、信託プロトコルのいくつかの改訂は、発効前に株主に事前に通知する必要があるが、信託プロトコルのいかなる修正も、株主投票または承認 を必要としない。
42
株を償還する
Br株は、許可参加者によってのみ償還されるか、または許可参加者によって償還され、バスケットの形態でのみ償還されることができる。償還株式の詳細については、“ 株式の作成及び償還”を参照されたい。
図書参加表
これらの株に単独の 証明書は発行されない。代わりに、受託者は、1つまたは複数のグローバル証明書をDTC に格納し、CEDE&Co.の名義でDTCの著名人として登録する。グローバル証明書はすべての発行済み株 を随時証明することができる。信託プロトコルによれば、株主は、(1)DTC参加者、例えば、銀行、ブローカー、取引業者および信託会社(DTC参加者)、(2)DTC参加者(間接参加者)と直接または間接的に信託関係を維持する人、および(3)DTC参加者または間接参加者を介してbr}の株式権利を有する銀行、ブローカー、取引業者、信託会社、および他の人に限定される。これらの株式はDTCの帳簿登録システムでしか譲渡できない。 非DTC参加者の株主は、DTCを介してその株式を譲渡することができ、方法は、その株式を保有するDTC参加者(またはその株式を保有する間接参加者または他のエンティティを指示する)に株式を譲渡することを指示する。 譲渡は、標準的な証券業界慣例に従って行われる。
信託基金の金条
信託基金に保管され，所持している実物金銀の保管権は，英国ロンドンにある金庫に係の者が提供し，他の委託者が一時的に提供する。信託に保管されて所持している実物の白金とパラジウムは、イギリスロンドン金庫に保管され、スイスチューリッヒ金庫で選択されたチューリッヒ管財人およびその他の一時子委託者が提供している。委託者は市商であり，LBMAとLPPMの規則により，より明確かつ の承認された秤である。
受託者は、信託分配口座に貸し付けられた実物金条の係である。委託者は、その帳簿及び記録に適切な項目を入力することにより、信託分配口座に入金された実物金条を、他の他の貴金属又はbrが他人が所持している任意の他の貴金属から分離し、チューリッヒ二次委託者に、また、所有している信託の実物白金及びパラジウムを、受託者及びチューリッヒ二次受託者である他の顧客brが保有する他の白金金とパラジウムとに分離することを要求する。受託者はチューリッヒ副受託者にその帳簿に を表示し、その信託分配口座に記入された実物白金とパラジウムを有する権利 として信託を記録することを要求する。信託契約によれば、受託者、保証人、信託の監査人及び検査員は、管財人及びチューリッヒ副委託者の金庫を検査することができる。参照してください“金条の検査”.
受託者は、受託者代表信託基金の指示に基づいて、信託基金を代表して未分配形態の金預金を受ける権利がある。信託プロトコルにおいて指定された長期命令によれば、管理者は、金条または銀条または白金またはパラジウムのスラブまたは鋳塊を選択して信託分配口座に格納することによって、信託に未分配形態で格納される金条 を割り当てるか、または、チューリッヒに保有する白金またはパラジウムについて、信託割り当て金額を得るためにチューリッヒ副委託者 に白金またはパラジウムの皿または鋳塊を選択することによって、信託中に未分配形態で格納される白金またはパラジウムを割り当てるように要求する。信託基金に割り当てられたすべての実物金と銀はLBMAの規則、法規、慣例、風習に適合しなければならない。信託基金に割り当てられたすべての実物白金とパラジウムは がLPPMの規則、法規、慣例、風習に適合しなければならない。受託者がいかなる金条が要求に適合していないと判断した場合、係はできるだけ早く要求に適合しない金条を要求に適合した金条に交換しなければならない
バスケットを償還するための信託基金から金条を抽出する流れは，金条を信託基金に入金してバスケットを作成する一般的なプログラムと同様であり，逆である。バスケットの作成または償還に関連する信託割り当て口座 と信託未分配口座との間の各黄金転送は、移転完了後に信託未分配口座に少量の金brを保有する可能性がある。信託未分配口座と信託未分配口座との間で入出金を行う場合、受託者は、営業日終了時に信託未分配口座中の金、銀、白金、パラジウムの保有量を最低にするように商業的に合理的な努力を行う。“株式の創設と償還”を参照されたい
ホストプロトコル説明
受託者と受託者との間のbr割当口座プロトコルは、信託割当口座を確立する。受託者と受託者との間の未割当口座brプロトコルは、信託未分配口座を確立する。本入札明細書では、これらのプロトコルを総称して“ホストプロトコル”と呼ぶことがある。以下にホストプロトコルの主な条項について説明する.ホストプロトコルは形式的に類似しているため，一緒に議論し，プロトコル間に実質的な差があることを指摘する.
43
届ける
受託者は、次の営業日よりも遅くないように、信託分配口座への金、銀、白金およびパラジウムの出入り状況、および金条の貸手および借方が信託未分配口座に入る場合を決定し、信託分配口座に保持されている各金条および白銀、ならびに白金およびパラジウムの各皿または鋳塊、ならびに受託者またはチューリッヒ二次受託者がこれらの金条、皿または金塊を所有しているかどうかを決定するための十分な情報を含む、各営業日の報告を係の者に提供する。受託者はまた、毎月最終営業日までの信託割当口座と信託未分配口座の月間口座対請求書を受託者に提供する。信託協定によると、“営業日”は一般的に“ロンドン営業日”と“チューリッヒ営業日”を指し、前者は商業銀行とロンドン金銀市場がロンドンで営業し、後者は商業銀行とチューリッヒ金銀市場がチューリッヒで営業していることを指す。
受託者は、営業日に信託分配口座および信託未分配口座のすべての預金および引き出し、ならびに信託分配口座および信託未分配口座に対するすべてのデビットおよび貸方記録、ならびに信託分配口座および信託未分配口座のすべての営業日の終了時の口座残高を、当該営業日(通常、ロンドン時間午後4：00)に終了したときの形で述べられる。
チューリッヒ副預かり人
分配口座協定によると、受託者はチューリッヒ副受託者を選択し、保証人の許可を得て、Br信託と保管信託がチューリッヒの金庫場所に保有する実物白金とパラジウムを任命する。
管財人はどんなチューリッヒ副管財人を選ぶ際にも合理的な慎重な態度を取るだろう。受託者は、チューリッヒ副受託者に、信託所有の白金及びパラジウムを、他の顧客、受託者、及び他の顧客のために所持している白金及びパラジウムと分離することを要求しなければならない。方法は、受託者の帳簿及び記録に適切な記載を行うことである。受託者は、チューリッヒ副受託者(保管人および保管人にコピーを渡す)に確認および約束を提出し、br信託が所有するすべての実物白金およびパラジウムを、受託者および委託者の任意の他の顧客が所有する任意の白金およびパラジウムから分離し、各場合において、信託の白金およびパラジウムのこのような隔離を反映するために適切な記録項目を作成することを要求している。現在使用しているチューリッヒ副管財人は瑞銀集団である。
次保管人
分配口座契約によれば、委託者は、管財人のロンドン金庫場所またはチューリッヒのチューリッヒ金庫場所に移るまで、任意の他の二次管財人brを選択することができる(場合によっては)のみ、一時的に金条を保有する。これらの二次受託者は、彼らのために一時的に金条を保有することを含む、他の二次委託者が職責を果たすことを順次選択することができるが、受託者は責任を負わない(したがって、それに関連する責任も負わない)他の二次受託者を選択することができる。分配口座プロトコルは、任意の二次受託者を選択する際に合理的なbrをとることを必要とし、必要に応じて商業的に合理的なbrを使用して任意の他の二次受託者が所有する金の交付を得る義務がある場合でなければ、その選択された任意の二次受託者の行動または漏れまたは支払能力に責任を負わない限り、二次受託者を選択することが不注意または悪意がない限り、規定されている。
本募集説明書の日付まで、受託者がUBS AG(パラジウムおよび白金)およびbr}Malca Amit UK(銀)を選択および使用する委託者はLBMAとLPPMを用いて市商会員 となり，第三者に金条金庫と清算サービスを提供することができる.分配口座プロトコルは、受託者が任意の追加サブ受託者またはそれ以前に選択された任意のサブ受託者を選択した場合、受託者に受託者に通知することができる。
位置と金棒の隔離
委託者が信託分配口座に持っている金と銀はロンドンの金庫の場所に保管されています。受託者のために割り当てられた信託口座が所持しているプラチナとパラジウムは、管財人のロンドン金庫場所に保管されているか、チューリッヒ副委託者がそのチューリッヒ金庫場所に保管している。金は、受託者が選択した任意の他の二次委託者と、イングランド、チューリッヒ、または他の場所にある金庫内の二次委託者が、一時的に信託分配口座のために保有することができる。もし実物金条が任意の二次委託者が信託分配口座のために持っている場合、委託者は商業的に合理的な努力をすることに同意し、委託者を代表するいかなる実物金条も委託者のロンドン金庫場所やチューリッヒ二次委託人のチューリッヒ金庫場所(場合によって決まる)を迅速に手配し、費用とリスクは受託者が自負する。
44
受託者は、その帳簿において、他人のために所有または保有している任意の他の金条から信託金条を信託分配口座に記録することを識別することによって、チューリッヒ支店およびその選択された任意の他の子委託者に、その所有する信託金条をこのように分離するように要求する。この要求はロンドンとチューリッヒ金銀市場の現在の管理方法を反映しており、分配口座協定によると、委託者はこの隔離要求を各チューリッヒ二次委託者に伝えなければならないが、チューリッヒ二次管理人はまた、この要求に関する書面確認を管理人に提供しなければならない。現在のロンドンとチューリッヒ金銀市場の管理方法によると、委託者の帳簿と記録は、精製、分析または純度によって、自分の金庫中の信託分配口座に保有されている各金条と白銀および各白金とパラジウムbrを決定しなければならない。シリアル番号と毛重と細重です。チューリッヒ二次受託者および選別された任意の他の二次受託者も、現在の業界慣例に従って、その帳簿に、他の識別情報を使用する可能性がある各金および銀の各白金およびパラジウム(場合によっては) を識別して記録しなければならない。
受託者と保証人及び信託の計数師及び検査員は、通常営業時間内に、毎年最大2回、受託者の事務場所を訪問し、そこに所持している金条及び委託者がそれぞれの株式投資家に対する職責を履行するために合理的に必要な信託割当口座及び信託未分配口座に関する記録を検査することができる。信託未分配口座については、毎年2回目に受託者を訪問する場所では、委託者の同意を得るべきであり、委託者の同意は無理に拒否してはならない。監査人と検査員は保管人を通じてチューリッヒ支店の施設を訪問するように手配します。
Brを信託未分配口座に振り込む
受託者は、信託割り当て口座、許可された参加者が口座を割り当てていない、または他の第三者未分配口座から得られた貸金から信託未分配口座の金塊金額に記入する。他の書面の同意がない限り、受託者が実物の形態で受け入れた唯一の金条は、受託者が信託分配口座、許可参加者が口座を割り当てていない、または第三者が口座を割り当てていないことから移転した金条である。
信託未割当口座からの振込
受託者は、受託者の指示のみに基づいて、信託未分配口座から受託者に金条を移す。信託未分配口座からの金条の移転は、(1)金条を許可された参加者未分配口座に移転すること、(2)金条を信託分配口座に移転すること、(3)金条を移転することによって保証人の費用を支払うこと、(4)委託者の金庫場所または委託者が指示した他のbr地点で収集のために金条を提供すること、費用およびリスクは信託が負担すること、(5)金条を受託者が指示された場所に交付すること、費用およびリスクは信託会社が負担すること、でしか行われない。又は(6)金又は信託協定により許可された他の譲渡のために、委託者又は第三者が開設した口座に未分配で移行する。 第4)、(5)及び(6)項による譲渡は、特別な場合にのみ行われ、第(6)項の譲渡は、金の売却に関連する譲渡を含み、保険者が支払わなかった信託費用、又は信託清算による譲渡を支払う。実物の形態で提供される任意の金の形態は、LBMA、LPPM、イングランド銀行、または任意の適用可能な規制機関の規則、法規、慣例および慣例(“ホスト規則”)または管理人および委託者が合意する可能性のある他の形態に適合しなければならず、すべての場合、提供されるすべての金は1つまたは複数の完全な金条からなり、すべての利用可能な銀は1つまたは複数の完全な銀条からなり、すべての利用可能な白金金は1つまたは複数の完全な白金板または金からなるであろう。すべての入手可能なパラジウムは、1つ以上の完全なパラジウム板またはインゴットからなり、それぞれの場合は委託者によって選択される。
委託者は、商業的に合理的な努力を使用して、午後2：00までに金塊を信託未分配口座から信託分配口座 に移す。毎週平日のロンドン時間です。このプロセスでは、受託者は、重量が信託未分配口座内の各黄金金属の適切な残高のストリップ、プレートまたはインゴットに最も近いが、信託未分配口座から信託未分配口座に移送されなければならないと判断しなければならない。
を信託分配口座に振り込む
受託者は、受託者が未分配口座プロトコル に従って発行した指示の下で、信託未分配口座から金を借り受け、その金を信託分配口座に入金することにより、信託分配口座に金を移す資金を受信する。
45
信頼割当口座からの振込
受託者は受託者の指示のみに基づいて信託分配口座から金条を移転する。一般に、受託者は、信託分配口座から金塊を借り、金塊を信託未分配口座に貸し付けることのみによって、信託分配口座から金塊を移転する。
譲渡手続きの権利の譲渡または修正を拒否する
受託者は、管理者が、それらがLBMAまたはLPPM(場合によっては)またはイングランド銀行の規則、法規、慣例および慣例に違反するか、または任意の適用される法律に違反する可能性があると考える場合、金塊を信託未分配口座および信託未分配口座に転入または転出する指示を受け入れることを拒否することができる。受託者は、金を信託未分配口座に振り込むか、または信託未分配口座または信託未分配口座から実際に金を抽出するプログラムを修正することができ、または、LBMA、LPPMまたは管理委託者の銀行または規制機関の規則の変化によって、時々必要と考えられる、信託未分配口座への金の転入または信託未分配口座からの移転に関連する追加の手続きを実施することができる。受託者は、これらのプログラムを修正するか、または追加のプログラムを適用する前に、商業的に合理的な時間内に受託者に通知する。
口座未分配契約によると、受託者は何の費用もかかりません。
ホスト·クレジットと借方残高は割り当てられていません
委託者は、信託未分配口座のいかなる貸方残高にも利息を支払わない。信託未割当口座は、いつでも借方残高や負残高がない可能性があります。
免責
受託者は、信託契約下の職責を履行する際に合理的な慎重な態度をとり、信託が職責を履行する際に不注意、詐欺、または故意の違約によって直接受けた任意の損失または損害に対してのみ責任を負う。委託者が分配口座合意に基づいて負う責任は、このような不注意、詐欺または故意の違約を発見したときに紛失または破損した金条の時価にも限られるが、受託者は、このような紛失または破損した金条を発見した後、直ちに受託者に通知しなければならない。受託者が未分配口座契約に基づいて負う責任は、このような不注意、詐欺、または故意の違約が発見されたときに紛失または破損した金条の金額にも限定され、受託者が、このようなbrの金条の紛失または破損を発見した後、直ちに受託者に通知することを前提とする
さらに、管財人は、チューリッヒ二次管理人またはその選択された任意の他の二次委託者に、または管理規則またはホストプロトコルに明示的に規定された任意の特別な手配または予防措置を行うか、または取る責任がない。
賠償金
受託者は、信託資産から、受託者の契約に関連するすべての費用、費用、損害、債務、および損失(税引後計算)を必要に応じて完全に賠償する。このような金が、委託者の不注意、故意の違約または詐欺に直接起因しない限り。
保険
受託者は、その業務(金条および信託業務を含む)のために、その信託および他の義務に適切と考えられる保険を維持し、保険証書または信託との関係によって生じるすべてのコスト、費用、および支出を担当する。業界基準によると、管理者は、すべての顧客が様々な活動で使用するために、ITS、二次管理人、チューリッヒ二次委託人金庫に保有されているすべての金属タイプのbrをカバーしているグループ保険証書 を維持している。受託者と保証人は，秘密に制限されている場合には，合理的な事前通知後，本保険範囲の詳細な情報を時々取得することができる.
不可抗力
受託者は、天災、戦争またはテロによるいかなる遅延の履行またはホスト合意下のいかなる義務の履行も含め、その合理的な制御範囲を超えたいかなる原因に対しても責任を負わない。
端末.端末
2022年1月1日から、ホスト契約は別途終了しない限り、自動的に1年連続更新される。係および係は、それぞれ、管理人またはチューリッヒ委託者が、顧客への管理契約によって規定されるサービスの提供を停止することを含む、任意の理由で任意のホスト契約を終了することができ、または金銀業務からの退出を90日前に通知することを提案することができる。ホストプロトコルは、即時に発効することもできます：(1)委託者が、その顧客にホストプロトコルに規定されたサービスを提供することを停止した場合、または実物の金、銀、白金またはパラジウム業務からの退出を提案した場合、受託者によって終了する、(2)受託者または委託者は、管理者または管理人として、管理契約の提供または管理者または信託受付人または信託受けプロトコルの下でのサービスが違法行為になった場合、受託者によって終了する。(3)委託者が、その合理的な意見の中で信託が破綻するか、または破産に直面していると判断した場合、(4)受託者がそのbrの唯一の意見に基づいて、受託者が債務返済ができないか、または破産に直面していることを決定する場合、(5)受託者が信託を終了する場合、 または(6)受託者または委託者(1つの信託契約がもはや完全な効力および効力を有さない場合)。
46
受託者が信託分配口座に保有している金条について受け入れ可能な返却手配をしていない場合、受託者は引き続き金条を貯蔵し、費用および支出を継続することができ、終了日から6ヶ月後には、受託者は金条を売却し、得られた金を受託者に渡すことができる。委託者が信託未分配口座内の残高の返却について受け入れ可能な手配をしていない場合、委託者は、分配口座プロトコルに従って支払われるべき費用を継続して受け取ることができ、終了日から6ヶ月後に、委託者は、収益を得るために信託未分配口座および受託者の口座を閉じてもよい。
修正
受託者と受託者は，2010年12月9日から発効した受託契約を締結した。2018年9月20日、受託者代表信託の承認と指示を経て、受託者と受託者は、2018年10月1日から施行される信託協定改正案(“2018信託改正案”)を締結した。2018年の信託改訂反映信託名は、ETF貴金属バスケット信託からAberdeen Standard貴金属バスケットETF Trustに変更され、株式名は、ETFS実物PMバスケット株式からAberdeen Standard実物貴金属バスケット株式ETFに変更され、保証人名は、ETF Securities USA LLCからAberdeen Standard Investments ETFS保証人LLCに変更される。2020年6月5日、受託者と受託者は、保証人代表信託の承認を経て指示される信託協定改正案(“2020信託改正案”)に署名した。2020年のホスト改訂は，ホストプロトコル条項の変化を反映しており，各ホストプロトコルの期限は2021年12月31日であり，別途終了しない限り，1年連続の期限を自動的に更新する2022年3月11日、受託者、受託者及び保証人は、保証人代表信託の承認及び指示を受けた信託協定改正(“2022年信託改訂”、及び“2018年信託改訂”及び“2020年信託改訂”)を締結した。2022年信託改正は、(1)信託名称が2022年3月31日からAberdeen標準貴金属バスケットETF信託からAberdeen貴金属バスケットETF信託基金に変更されること、および株式名が2022年3月31日からAberdeen標準実物貴金属バスケット株式ETFからAberdeen実物貴金属かごETFに変更されること、(2)保険者名が2022年3月1日から“Aberdeen標準貴金属バスケットETF保証人有限責任会社”から“ABRDN ETFS保証人有限責任会社”に変更されることを反映している。(3) 新たな“交換金条”部分を追加し、信託分配口座に入金された任意の金条が良好な交付基準を満たしていないと判断した場合には、実際に実行可能な場合には、できるだけ早く良好な交付基準に適合する金条で当該金条を置換しなければならないことを要求する。ホストプロトコルの他の は、ホスト改訂に関連する実質的な変更は行われていない。
統治 法
管財契約と管財人とチューリッヒ副管財人の手配はイギリスの法律によって管轄されています。受託者と管財人は、ニューヨーク州裁判所とニューヨーク市マンハッタン区に位置する連邦裁判所の非排他的管轄権に同意した。受託者や受託者に対してニューヨーク司法管轄権の主張をしてもこのような同意は必要ありません。
株式の作成と償還
Br信託は、時々株式を作成して償還するが、1つ以上のバスケットにのみ株式(1つのバスケットは50，000株に相当)を作成および償還することである。バスケットの作成および償還の条件は、実物の金、銀、白金およびパラジウムの金額、および作成または償還されているバスケットに代表される任意の現金を信託に交付または配布することであり、バスケットの作成および償還の金額は、バスケットの作成または償還かごに含まれる株式数の総合資産純値に基づいて、バスケットの作成または償還の命令を正確に受けた日に決定される。
許可されたbr参加者は、バスケットの作成と両替を注文することができる唯一の人です。ライセンス参加者は、(1)銀行および他の金融機関のような登録されたブローカーまたは他の証券市場参加者でなければならず、ブローカーとして登録する必要がなく、証券取引に従事することができ、(2)DTCの参加者でなければならない。ライセンス参加者になるためには， 個人は保証人と受託者とライセンス参加者契約を締結しなければならない.許可参加者プロトコル(Br)は、バスケットの作成および償還、ならびに金条およびそのような作成および償還に必要な任意の現金を交付するプログラムを規定する。受託者および保証人は、任意の株主または許可参加者の同意を必要とすることなく、“許可参加者プロトコル”およびそれに添付された関連手続きを修正することができる。許可参加者は、1つまたは複数のバスケットを作成または両替した各注文のために、受託者に500ドルの取引料を支払う。バスケットと交換するために信託預金に参加する許可参加者 は、保証人または信託から任意の費用、手数料または他の形態の補償または誘因 を許可参加者として取得することもなく、保険者または信託に対して株式の売却または転売の義務または責任を負うこともない。
47
許可されたbr参加者のいくつかの活動は、彼らを流通の参加者と見なすことになり、これは、彼らを法定引受業者にし、“流通計画”に記載されているように、br証券法の募集説明書-交付および責任条項から制限されることに留意されたい
任意の作成または償還注文を開始する前に、許可参加者は、ロンドンまたはチューリッヒに許可参加者非割り当てアカウント(“許可参加者が金銀口座プロトコルを割り当てていない”)を設立するために、委託者または金銀決済銀行と協定を締結しなければならない。許可参加者が割り当てられていない口座内に保有されている金は、通常、委託者または他の金清算銀行の資産から分離されないので、許可参加者 は、委託者または清算銀行が所有する任意の特定の金条または白銀または白金またはパラジウムに対して所有権を所有しないであろう。したがって、その許可参加者が口座を割り当てていないクレジットは、受託者または他の金銀清算銀行が倒産するリスクに直面する。受託者は、許可参加者の未分配口座の使用についていかなる費用も徴収することはなく、許可参加者が割り当てられていない口座が信託未分配口座との間の金条移転のためにのみ使用され、委託者(またはその付属会社)が信託分配口座を維持することによって補償 を得る限り、任意の費用を徴収することはできない。認可参加者は、認可参加者が金銀口座プロトコルを割り当てていない場合の委託者の責任敷居は、通常、怠慢ではなく、深刻な不注意であり、これは、信託信託プロトコル下の委託者の責任敷居であることを認識しなければならない。
許可参加者が金銀口座プロトコルを割り当てていない条項は、いくつかの態様では、信託の非割り当て口座プロトコルの条項とは異なるので、潜在的な許可参加者は、許可参加者が金銀口座プロトコルを割り当てていない条項を慎重に検討しなければならない。潜在的な許可参加者は、受託者から許可参加者プロトコルのコピーを取得することができる。
一部の許可参加者は、現物金、白銀、白金金とパラジウム市場、および金先物市場に直接参加する便利さを持つことが予想される。場合によっては、許可参加者は、その付属金銀取引部門から金銀を時々購入するか、またはその付属金銀取引部門に金銀を販売する可能性があり、これらの場合、利益を得ることができる。各許可参加者は、1934年の証券取引法(“取引法”)に従ってブローカーとして登録され、FINRAまたはbrの規制を受けなければならず、または他の方法では、このような規制または登録の要求を受けず、かつ、その業務性質が必要な州または他の司法管轄区でブローカーまたは取引業者として担当する資格がなければならない。特定の許可参加者たちは連邦と州銀行の法律法規によって規制されている。各許可参加者は、自分の規制制度に基づいて適切であることが決定されるので、自分の規則と手順、br}内部制御、および情報障害を持っている。
許可参加者は、自分のアカウントまたはブローカー、委託者、およびバスケットの作成または償還を希望する他の証券市場参加者のためにbrを代理することができる。1つまたは複数のバスケットの注文は、許可参加者が複数の顧客を代表して注文することができる。本募集説明書の日までに、スイス信用証券(米国)有限会社、ゴールドマン·サックス社、HSBC証券(米国)有限公司、モルガン大通証券会社、美林専門決済会社、みずほ証券アメリカ会社、モルガン·スタンレー社、Scotia Capital(USA)Inc.，みずほ証券会社とVirtual Financial BD、LLCはそれぞれ信託会社とライセンス参加者協定を締結し、この協定が発効した後に上述のバスケットを作成し、償還することができる。買い物かごに興味のある者は、許可されたbr参加者の連絡情報を得るために、スポンサーまたは受託者に連絡しなければならない。非許可参加者の株主は許可参加者を通じてその株式を償還することしかできない。
すべてのbr}金塊は、信託に交付され、許可されたbr}参加者の未割り当て口座と信託未割り当て口座との間の貸付けおよびデビットによって信託によって割り当てられる。許可参加者が割り当てられていないbrアカウントから未割り当ての形態で信託に転送された金塊は、最初に割り当てられていない信託アカウントに計上される。その後、委託者は、特定の金条および銀条を割り当て、チューリッヒ副委託者によって特定の白金ブロックまたは白金ブロックを割り当てるか、それぞれの場合は、信託未割当て口座にクレジットされた金条の数(そのような金額が金条または銀条または白金またはパラジウムプレートまたは金インゴットによって表されることができる場合)を信託分配口座に割り当てる。br}は、バスケットを償還する場合、金条の移動は、許可参加者に金条を割り当てる場合とは逆である。
48
すべての は、任意の許可参加者が口座および信託未分配口座を割り当てていない実物黄金にクレジットすることによって、および 信託分配口座に預けられているすべての実物金は、少なくとも千分の995(99.5%)の発色(または純度)に達しなければならず、他の態様では、ロンドン商品交付棒の仕様 を含むLBMAの規則、法規、慣行および風習に適合している。
任意の許可参加者が口座および信託未分配口座を割り当てていないすべてのbr}実物銀、および信託分配口座に保持されているすべての実物銀は、少なくとも千分の999.0(99.9%)の最低純度(または純度) に達しなければならず、そうでなければ、LBMAの規則、法規、慣例、および風習に適合しなければならず、br}銀質交付棒の仕様を含む。
任意の許可参加者が口座および信託未分配口座を割り当てていないすべての実物白金またはパラジウム、ならびに チューリッヒ二次受託者または委託者の信託分配口座内に保持されているすべての実物白金またはパラジウムは、少なくとも1，000部(99.95%)999.5の純度(または純度)に達しなければならず、そうでなければ、適用可能な良好な交付白金またはbr}金塊または良好に交付されたパラジウムまたは金塊の仕様を含むLPPMの規則、および慣例に適合しなければならない
“認可参加者合意”によれば、保険者は、証券法の下の責任を含む、認可参加者のいくつかの責任を賠償することに同意する。
ロンドンとチューリッヒプラチナとパラジウム受け渡し選挙バスケットの作成または償還に関連するすべての金銀交付はロンドンで行われるが、許可参加者は、バスケットを作成する際に白金またはパラジウムを渡すことを選択することができる。許可参加者はまた、バスケットを両替する時にロンドンまたはチューリッヒの白金またはパラジウムを受け取ることを選択することができる。すべてのロンドンの金棒を渡すバスケットを選択してbrを作成すると、これらの金の取引人がロンドンの金庫の場所で維持されている信託分配口座にこれらの金を割り当てることになります。チューリッヒでの交付(I)白金、(Ii)パラジウムまたは(Iii)白金およびパラジウムを選択するバスケット作成令は、このようなbr白金またはパラジウムをチューリッヒ分配係がチューリッヒ金庫の場所に開設した信託分配口座に割り当て、バスケットを構成する残りの金{br>を、そのロンドン金庫場所に開設された信託分配口座に割り当てることにつながる。同様に、ロンドン地域のすべての引渡しを選択するバスケットの償還命令は、このような償還請求に必要な金条を満たしてロンドン管財人が維持する信託分配口座からロンドン管財人が維持する信託未分配口座に再分配することになる。1かごの注文を償還して、(I)白金のチューリッヒを選んで出荷します, (Ii)パラジウムまたは(Iii)白金およびパラジウムは、委託者が、このような償還要求を満たすために必要な白金またはパラジウムをチューリッヒ委託者から開設された信託分配口座からチューリッヒ信託の信託未分配口座に再割り当てし、バスケットを構成する残りの金をロンドン委託者が開設した信託分配口座に再割り当てして、これらの償還要求を満たすことをもたらす。
ロンドンの信託分配口座にロンドンの償還を満たすのに十分な白金またはパラジウムがない場合、受託者は、チューリッヒ副委託者に、それが保有している十分な白金またはパラジウムをチューリッヒの信託分配口座に再分配させ、白金またはパラジウムをチューリッヒ管理者が管理する信託未分配口座からロンドンの許可参加者未分配口座に振り替えるように促すべきである。同様に、チューリッヒの信託分配口座にチューリッヒの償還を満たすのに十分な白金またはパラジウムがない場合、委託者は、逆の手続きを開始し、白金またはパラジウムをロンドンからチューリッヒに移す。ロンドンとチューリッヒとの間に割り当てられていないbrアカウント間のこれらの転送は、通常、許可参加者または信託に追加料金を負担させることなく、ローカル交換スケジュールに従って行われる。受託者は、置換スワップの責任と費用を負担し、転移した白金またはパラジウムに関連する任意の損失リスクを負担しなければならない。現物交換取引相手がいなければ、委託者は自分で費用とリスクを負担し、チューリッヒ副委託者のチューリッヒ金庫とロンドン金庫の間で白金やパラジウムの実物輸送、費用とリスクを自負しなければならない。このようなローカル交換または実物譲渡がローカルロンドンまたはローカルチューリッヒ両替を実現するために必要である場合、ローカルロンドンまたはローカルチューリッヒ両替交付の決済は、2営業日を超えるが、5営業日以下に遅延する可能性がある。
以下のバスケットの作成および償還の手順の説明は要約のみであり、投資家は、より詳細な情報を理解するために、信託協定の関連条項および許可参加者プロトコルのフォーマットを参照しなければならず、各項目は、本入札明細書の登録説明書の後に証拠物として添付されるべきである。どこで登録宣言を取得できるかについては、“どこでより多くの情報を見つけることができるか”を参照してください。
49
手順を作成する
許可参加者は、任意の営業日に、1つまたは複数のバスケットを作成するために受託者に注文することができる。Brの作成と償還は、“平日”に注文を受けたニューヨーク証券取引所Arcaで通常の取引に開放されます。イギリス、チューリッヒまたは他の司法管轄区域で金条を受信または交付することを要求するか、または金条を受領または交付することを確認するためのそのような注文の決済は、(1)イギリス、チューリッヒおよび他の司法管轄区域の銀行および(2)ロンドンおよびチューリッヒ金銀市場が定期的に営業している“営業日”で行われる。このような銀行やロンドンやチューリッヒ金銀市場が終日正常に営業していない場合は、その日が終わる前に決済手続きを完了した場合にのみ、その日が決済の“営業日”となる。適用された金銀受け渡しを確認した後、ニューヨーク証券取引所Arcaで正常に取引が開放されている“営業日” で株式の受領または交付が必要な注文決済を行うか、または株式の受信または交付を確認する。購入注文は午後3時59分前に下さなければなりません。ニューヨーク証券取引所Arcaは毎週の営業日に通常の取引を開放している。レベル3のヒューズが取引日の残り時間の取引停止をもたらす場合、全市場取引停止の時間は、通常の取引の終了とみなされ、その時間後には、現在の取引日のいかなる作成も受け付けない(“締め切り”)。締め切り 以降の注文は拒否とみなされ、処理されません。注文は次の営業日に正しい形で下されなければなりません。 受託者が有効な調達注文を受けた日を購入注文日とします。
で注文を購入することにより、許可参加者は金条を信託基金に入金することに同意する。購入注文を渡すショッピングかご の前に、許可参加者はまた、購入注文の払戻不可能な取引費を受託者に電気的に送金しなければならない。
必要な保証金を確認する
必要な預金中の金，銀，白金，パラジウムの数は，信託が保有する各金属のオンス数を未払いかごの数で割ることで決定され，信託推定を構成するが支払うべき費用と支出されていない金塊数に応じて調整された。
上記の計算では金，銀，白金とパラジウム中の0.001未満の金，銀，白金とパラジウムのスコア は鉱物数 に計上されていない。バスケット預金の作成に関するすべての問題は、受託者によって最終的に が決定される。受託者の創造バスケット預金の決定は最終的であり，信託と利害関係のあるすべての 人に拘束力がある.
交付に必要な保証金
購入注文の許可参加者は、購入注文日後の第2の営業日(場合によっては)に、必要な金銀預金金額を、その許可参加者がアカウント を割り当てていない貸方に記入する責任を負わなければならない。受託者は、金銀預金金額を受信した後、許可参加者および委託者の適切な指示を受けた後、購入注文日後の第2営業日に金銀保証金金額brを許可参加者未分配口座から信託未分配口座に移し、受託者はDTCに注文したバスケットの数を許可参加者のDTC口座に記入するように指示する。信託が金条を受け取る前に、金条の交付、所有権、保管の費用およびリスクは、許可された参加者が独自に負担しなければならない。受託者は、時々、受託者に信託が受け入れられる他の方法で金条の交付を受けることができると判断することができるが、条件は、証券法第424条に基づいて米国証券取引委員会に提出された信託に関する目論見書に上記のことを開示することである。金条の交付が上述したように、保険者は、本募集明細書に記載されたプログラムではなく、保証人が必要と思うプログラムを確立し、保管人を指定し、保管人口座を確立する権利がある。
受託者は、係の長期指示に基づいて、金銀預金金額を信託未分配br口座から信託分配口座に移し、その在庫中の金条と銀条および白金とパラジウムプレート およびチューリッヒ分委託者在庫中の金塊を信託分配口座に移す方法である。委託者は、委託者が通貨バスケットを許可参加者のDTC口座にクレジットする前に、商業的に合理的な努力をして、金条を信託分配口座に移すことを完成させる。しかし、このような振込がこの時間に完了していない場合、注文されたバスケット数は、信託未割当て口座内の金銀預金金額を受信したときに交付され、すべての株主は、委託者が分配プロセスまたはチューリッヒ副委託者の分配プロセスを完了するまで、その金銀預金金額の範囲内の金銀未分配のリスクに直面するであろう。“リスク要因-信託の未分配金条口座に保有されている金条と任意の許可参加者の未分配金条口座は、委託者の資産から分離されない…”
50
金および銀は金条全体の倍数のみで割り当てられているが、白金およびパラジウムはbrブロックまたはインゴット全体の倍数でのみ割り当てられているため、信託未分配口座から信託分配口座に割り当てられた金条の数は、信託未分配口座に記入された金総罰金オンスよりも少ない可能性がある。どの残高も未割当信託br口座に保持される.委託者は商業的に合理的な努力をして、信託未分配口座に保有する金条の数をできるだけ少なくする。430金衡オンス以下の金(ロンドン良質受け渡し棒1本の最大重量)、1，100金衡オンス以下の白銀(良い銀質受け渡し棒1本を製造する最大重量)、192.904金衡オンス以下の白金(最大重量は 製造良好な白金板または金塊を製造)、192.904金オンス以下のパラジウム(良好な受け渡しパラジウム板またはインゴットの最大重量)は、各業務終了時に信託未分配口座brに入金される。
購入注文拒否
購入注文またはバスケット預金の作成が、許可参加者プロトコルに記載されているようにbrの形態で提出されていない場合、または弁護士が注文を履行するか、またはバスケット預金を作成することが不正である可能性があると思う場合、受託者は、そのような注文を拒否するか、またはバスケット預金を作成することができる。受託者、保証人、または受託者は、いかなる購入注文を拒否するか、またはバスケット預金を作成することに責任を負わない。
償還手順
許可参加者が1つまたは複数のバスケットを交換することができるプログラムは、バスケットを作成するプログラムを反映する。許可参加者は、任意の営業日に、1つまたは複数のバスケットを交換するように受託者に注文することができる。償還注文は午後3：59：59までに下さなければなりません。毎週の平日、ニューヨーク証券取引所Arcaは正常に取引されるだろう。3段階溶断が発生して取引日の残り時間が取引停止になった場合、全市場取引停止の時間 は通常の取引の終了とみなされ、この 時間(“締切”)後には、現在の取引日の償還命令は受け入れられない。締め切り後の注文は拒否とみなされ、処理されないだろう。注文 は次の営業日に正しい形で下されなければなりません。このようにして受領された償還令は、受託者が満足できる償還令を受けた日から発効する。償還手続きは、許可参加者がバスケットを償還することを可能にするが、br個人株主が1つのバスケット未満の任意の株を償還することを許可しないか、または許可参加者以外の他の方法でバスケットを償還することを許可しない。
Brによる注文償還により、許可参加者は、償還注文発効日後の第2営業日以内に、DTCの帳簿登録システムによって償還されたバスケットを信託基金に渡すことに同意する。償還注文の償還配布を行う前に、許可参加者は、償還注文が満期になった払戻不可能な取引費を受託者brに電気的に送金しなければならない。
償還分配を決定する{br
信託の償還分配には、償還許可参加者の許可参加者への信用未分配口座、すなわちロンドン銀行またはチューリッヒ銀行の未分配口座が含まれており、償還されている株式によって証明された信託が保有する金(指定された割合の金、白銀、白金、パラジウム)の金額を表す。償還分配に含まれる1オンスの金の点数 が1オンスの金より小さい0.001は計算されないだろう。償還分配は、満期になる可能性のある任意の適用税金または他の政府費用を差し引く。
償還分配 を渡す
午前10：00までに、信託によって支払われなければならない償還分配は、チューリッヒの償還注文日の後の第2の営業日に許可参加者に送達される。ニューヨーク時間のこのような第2の営業日に、受託者のDTCアカウントbrは、償還されるべきバスケットの貸手に記入されている。信託満期の償還分配は、午前10：00前であれば、ロンドン償還注文日後の第5営業日または前に許可br参加者に送達される。ニューヨーク時間brは、ロンドン償還令日後の第2営業日に、受託者のDTCアカウントが償還するバスケットの貸手brに記入されている。トークンロンドンまたはチューリッヒトークン償還を達成するためにトークン交換または実物譲渡が必要な場合、信託満期の償還割り当ては、午前10：00までに、このようなトークンロンドンまたはチューリッヒトークン両替日の後の第5営業日または前に許可参加者に送達される。ニューヨーク時間ロンドンまたはチューリッヒで注文日を償還した後の第2の営業日 では、受託者のDTCアカウントは、償還するバスケットの貸方に記入されている。これが発生したら、午前10時までですニューヨーク時間償還命令注文日後の第2の営業日において、受託者のDTCアカウントは、償還命令に従って償還されたバスケットの総数に対応する株式総数 に登録されておらず、受託者は、この事実に関する通知を許可参加者および委託者にファックスまたは電子メールで送信しなければならず、許可参加者は、通知を受信してから2営業日以内にエラーを訂正しなければならない。この障害が2営業日以内に修正されない場合, 受託者(保証人との協議後)は、注文の償還をキャンセルし、キャンセル通知brをファクシミリまたは電子メールで許可参加者および委託者に送信し、受託者は、信託、受託者、または委託者が注文のキャンセルに関連するすべての費用を独自に負担する。受託者も、償還するバスケットは、償還注文日後の第2営業日のニューヨーク時間午前10：00までに受託者のDTC口座に融資されていないにもかかわらず、償還されるバスケットがその義務を担保した場合、すなわち、保証人と受託者が時々合意する可能性のある条項に従って、DTCの帳簿登録システムを介してバスケットに交付される。
51
受託者は、償還金額を信託分配口座から信託未分配口座に移し、その後、償還許可参加者の許可参加者が口座を割り当てていないことに移行する。受託者 が破産した場合，受権参加者と信託はそれぞれ未分配口座の金条に記入されるリスクに直面している。“リスク要因-信託未分配プラチナ口座に保有されている金と任意の許可参加者の未分配金口座は、委託者の資産から分離されない…”
Brは購入注文時に信託未割当て口座に金条を割り当てるため，償還注文において金銀を信託未割当て口座から信託未割当て口座に移した場合，信託未分配口座に超過したbr金条を移し，超過した金条償還金額は信託未割当て口座に保持される.委託者は、Trust Unallowed 口座に保有する金の数をできるだけ少なくするために商業的に合理的な努力を使用し、取引日ごとに、信託未分配口座には430オンス以下の金(ロンドンの好商品受け渡し棒1本の最大重量)、1，100オンス以下の銀 (良い銀質受け渡し棒1本の最大重量)、192オンス以下の白金(1回の良い受け渡しの最大重量)、192オンス以下のパラジウム(1回の良い受け渡しの最大重量)を持つ予定である。
償還命令を一時停止するか償還命令を拒絶するか
保証人の指示の下で、受託者は、償還権利の一時停止を決定するか、または償還受け渡し日を延期するか、(1)ニューヨーク証券取引所Arcaが市休中(通常は週末または休日休業)、または(br}ニューヨーク証券取引所Arcaが取引を一時停止または制限する任意の期間、または(2)金銀の交付、処置、または評価によって緊急事態が発生する任意の期間を適宜決定することができる。保証人、受託者、または委託者は、そのような一時停止または延期によって引き起こされる可能性のあるいかなる損失または損害に対しても、誰にも、またはいかなる方法でも責任を負わない。
注文のフォーマットが許可参加者プロトコル に記載されたフォーマットに適合していない場合、または受託者の弁護士が注文の履行が不正である可能性があると考えた場合、受託者は注文の償還を拒否する。
Brの作成と取引費の償還
バスケットの作成および償還を処理する際に受託者が提供するサービスを補償するためには、許可参加者は、バスケットの作成または償還のための取引費500ドルを受託者に支払う必要がある。1つの注文は複数のバスケットを含むことができます。保証人の同意を得て、受託者は取引費用を低減、増加、または他の方法で変更することができます。保証人の同意を得て、受託者は時々全部または一部適用される取引手数料を免除することができる。受託者 は、取引手数料を変更する任意のプロトコルをDTCに通知し、通知日後30日までに両替かごの手数料を上げないようにしなければならない。
納税責任
ライセンス参加者は、バスケットの作成または償還に適した任意の譲渡税、販売税または使用税、記録税、付加価値税または同様の税または政府の費用を担当し、そのような税金または料金が許可参加者に直接徴収されるかどうかにかかわらず、法律がスポンサー、受託者、および信託がそのような税金および任意の適用された罰金、付加税、または利息を支払うことを要求する場合に賠償することに同意する。
52
信託プロトコル説明
この信託は，保証人と受託者が二零一零年十月十八日に締結した信託協定条項に基づいて運用される。信託プロトコルのコピー は、受託者オフィスで閲覧することができる。以下は信託協定の重要な条項の説明である。
スポンサー
この 部分は，信託プロトコルに保険者に適用されるいくつかの重要な条項をまとめている.発起人の信託における役割の一般的な説明については，“発起人-発起人の役割”を参照されたい
保証人の責任と賠償
保証人は、受託者または任意の株主が誠意のために取ったいかなる行動も、いかなる行動も取らない、または判断ミスまたは売却信託の任意の金または他の資産によって生じる減価償却または損失に対していかなる責任も負わないであろう。しかし、上記の責任免除は、それ自身の重大な不注意、故意の不当な行為、または職責を履行する際に信用を守らないことによるいかなる責任からも保護されない。
保険者及びそのメンバー、マネージャー、役員、高級管理者、従業員、付属会社(“証券法”で定義される)及び付属会社は、信託から賠償を受け、以下の理由で損失、責任又は支出を受けないようにしなければならない：(1)補償を受ける側がbr}又は信託協定及び保険者が信託管理を促進するために締結した他の合意項の下での義務に関する重大な不注意、悪意、故意的不正行為又は故意背任行為(を含む、上記の範囲を制限することなく、信託契約および任意の許可参加者協定)または信託協定の規定に基づいて取られた任意の行動、または(2)賠償者は、信託協定の下での義務および責任を無視して無視する。このような賠償は、保険者として自己を弁護するために賠償者によって信託された費用および支出を信託支払いすることを含むべきである。賠償者側に支払われる任意の金は、事前に支払うことができ、または信託の留置権を担保とすることができる。保険者は、信託合意及び株主利益について必要又は適切と思われる任意の行動をとることを適宜決定することができ、この場合、法律費用及び任意の当該行動の費用は信託の支出及び費用とすべきであり、保険者はこれのために信託の補償を受ける権利がある。
保証人は、無料で書かれた目論見書またはマーケティング材料を含む、受託者が提供するすべての証券届出情報に依存することができる。これらの情報が正しくない場合や重要な情報が漏れており，かつ保険者に請求する基礎である場合，保険者は信託から賠償を受ける権利がある可能性がある.
後継者 スポンサー
保証人が破産または資本が債務を償還しないと判定された場合、または保証人またはその財産の係、または受託者または清算人または任意の公職者が修復、保護または清算のために保証人またはその財産または事務を担当または制御すると判定された場合、受託者は、そのような場合、受託者は、信託を終了および清算し、残りのbr資産を割り当てることができる。受託者は，後任保証人を指定したり，保証人の役割を担ったりする義務はなく，信託が前の文で述べたように終了または終了していないため，誰にも責任を負わない.
受託者
この 部分は，信託プロトコルにおいて受託者に適用されるいくつかの重要な条項をまとめている.受託者の信託における役割の一般的な説明については、“受託者-受託者の役割”を参照されたい
受託者の資格
受託者および任意の後任受託者は、(1)米国またはその任意の州の法律組織および業務を行う銀行、信託会社、会社または国立銀行協会に基づいて、そのような法律に従って会社信託権力を行使することを許可しなければならない。(2)DTCまたはその時点で株式について行動する他の証券信託機関の参加者でなければならない。 及び(3)保険者の弁護士(受託者が当該保険者の任命を受けることができる)の裁定を受けない限り、改正された“1986年米国国税法”(Code)第408(M)(3)(B)条に規定する例外により、上記要件 を満たす必要がなく、第408(N)条に定義された銀行機関を申請することができる。受託者とどの後任の受託者も、いつでも少なくとも1.5億ドルの総資本、黒字、および分配されていない利益を持たなければならない。
53
受託者の一般注意義務
受託者は、信託合意下の受託者であるが、受託者の受託責任、責任、責任は、信託協定に明確に規定されている内容に限定される。受託者の受託責任の制限は，“受託者-受託者責任制限”と“受託者-受託者のホストサービスとエージェントに対する責任”に規定されている責任制限を参照されたい
受託者責任制限
重大な不注意、故意の不適切な行為、または誠実でない場合、受託者は、金または金銭の処置、または信託プロトコルまたは他の方法によるそれのいかなる評価、それに対して取られたまたは取られなかったいかなる行動または漏れ、またはその行為または信託プロトコルの下の義務の履行によるいかなる損失または傷害に対して責任を負うことはない。いずれの場合も、受託者は、(1)受託者または委託者またはそれを代表して行動する任意のエンティティ(受託者は、それぞれ信託プロトコルまたはホストプロトコルによって許可されていると考える)、または(2)受託者は、許可参加者プロトコルまたは許可参加者プロトコル に従って与えられるか、または許可された任意の許可参加者 (受託者が許可参加者プロトコルに規定された確認手続を遵守していることを前提とする)に従うか、または最終的に以下の指示、通知、要求、証明書または文書に依存する責任を負わない。Brのいずれの場合も、受託者は、法律顧問、会計士、またはそのような提案または資料を提供する能力があると心から考えている任意の他の人のアドバイスまたは資料に基づいて行動するか、または行動しないことによって、いかなる責任も負わない。さらに、受託者は、その合理的な制御範囲を超えた理由(天災、戦争、またはテロを含む)のために、信託プロトコルの下のいかなる義務も履行できなかったか、またはその合理的な制御範囲を超えた理由で責任を負わないであろう。受託者は、訴訟形態にかかわらず、そのような損害賠償が予見可能か予想されるか、または信託資産価値を超える金額にかかわらず、いかなる間接的、事後的、懲罰的または特殊な損害賠償にも責任を負わないであろう。
受託者のホストサービスとエージェントに対する責任
受託者は、管財人、チューリッヒ副受託者、その他の係又は委託人の指示に基づいて雇用又は委託者を合理的に慎重に選択した責任を負うことはありません。委託者brは、管理人、チューリッヒ二次委託者、または任意の他の二次委託者の表現を監督しないが、審査委託者は、ホスト契約に従って提供された報告を審査する。受託者はまた、金条以外の信託資産受託者、代理人、弁護士、会計士、監査人、および他の専門家を招聘することができ、もし彼らが合理的な慎重に選択されている場合、その中の誰の違約または不当な行為にも責任を負わない。受託者が金銀および関連サービス、代理、弁護士、会計士、監査師または他の専門家のために受け取る費用および支出、および信託協定によって許可された信託契約に基づいて、任意の委託者が支払いを受けることができる費用は、受託者がサービスを提供する費用を含まず、保証人または信託の支出である。信託金条以外の資産に支払われる費用は受託者が負担する。
税金.税金
受託者は、金条またはその信託、資金または他の信託資産、またはそれによって生成された収入または売却または売却によって得られた収益、または受託者として、または信託または株式について徴収された任意の税金または他の政府課金に対して個人的責任を負わず、米国の任意の現行または将来の法律または当該不動産に管轄権を有する任意の他の税務機関に基づいて、信託または株式について任意の税金または他の政府費用を支払う必要がある可能性がある。受託者が負担または発生する可能性のあるすべての税金および任意の費用については、弁護士費を含む場合、受託者は、信託資産から精算および賠償を受け、信託の留置権によって当該金額の支払いを保証する。
受託者への賠償
受託者、その役員、従業員、および代理人は、信託から賠償を受け、信託契約および受託者が信託管理を促進するために締結した他の合意(信託契約および任意の許可された参加者合意を含むがこれらに限定されない)の義務に基づいて生じるか、またはそれに関連する任意の損失、責任または費用(弁護士の合理的な費用および支出を含むがこれらに限定されない)を賠償しなければならない。これらの合意の下での受託者の賠償義務を含む)または受託者が信託を受けることによって引き起こされるものではなく、(1)信託協定または任意の他の合意の下の義務を履行する際の受託者の深刻な不注意、悪意、故意の不当または故意の失職、または信託協定または任意の他の合意の規定に従って行われる任意の行動、または(2)賠償者は、結果を考慮せずに、信託協定または任意の他の合意項目の下の義務および責任を無視する。このような賠償には、保障者が受託者として任意のクレームまたは責任を弁護するために生じる費用と支出を信託支払いすることが含まれなければならない。賠償者側に支払われるいかなる金も前払いや信託の留置権を担保とすることができる。
54
賠償信託保護のための行動
受託者は、費用または責任に関連する可能性があると考えられる任意の訴訟に出廷、起訴または弁護する義務はなく、受託者が費用または責任について合理的な保証および賠償を提供しない限り、請求者は費用または責任を提供する義務がない。受託者がこのような訴訟に出廷、起訴または弁護することにより生じる費用は、信託資産から控除され、信託資産への留置権を構成することができる。上記条件を満たす場合には、受託者は、信託合意の条項に基づいて、適宜必要とされる行動をとって、信託及びすべての株主の権益を保護しなければならない。
受託者に対する金額の保護
保険者が信託協定に従って受託者の任意の費用またはコストが保険者の満了時にまだ支払われていない場合、受託者は、任意の信託資産(金条を含む)を売却または他の方法で処理し、提供された収益から支払うことができるが、受託者は、保険者がその費用を放棄することを考慮することなく、受託者から受託者の未払い費用を信託から受け取ることができない。信託協定に基づいて受託者のすべての債務を欠く担保として，受託者には，信託資産とすべての信託配分の持続的担保権益及び留置権が付与される。
金棒以外の信託財産を持つ
受託者は、信託資産の所有権を保有及び記録し、信託及び信託受託者である受託者が所有し、株主の利益を目的とし、信託協定に規定する条項及び条件の制約及び制限を受ける。株式を発行する以外に、信託は、任意の証明書又はその他の債務を発行又は売却してはならず、信託合意に別段の規定がない限り、借入金によりいかなる債務を招いたり、負担したり、担保したりしてはならない。
受託者が保有するすべてのbr金は受託者が保有しており、利息や投資を問わず、信託口座の預金とする。1つまたは複数のアカウントにおいて信託の固有利益のためにそのような資金を保持することによって、保有するそのような資金は分離とみなされるべきである。受託者はまた、金条以外の信託資産受託者、代理人、弁護士、会計士、監査師及びその他の専門家を採用することができ、例えば、このような委託者、代理人、弁護士、核数師及びその他の専門家が合理的に慎重に選択された場合、受託者はいかなる当該等の委託者、代理人、弁護士、監査役及びその他の専門家の責任又は不適切な行為に責任を負う必要がない。金条または現金を除いて、任意の信託資産は、受託者によって直接保有されているか、または米国および連邦機関証券の連合預金局/金庫帳簿登録システム(“帳簿登録システム”)、直接決済会社または任意の他の決済機関または同様のシステム(“決済機関”)を介して所有されている。受託者は、帳簿登録システム、DTCまたは任意の決済機関の行為または漏れに対していかなる責任または責任を負わない。受託者 は，引渡し，転換，交換要約，入札，金利変動，あるいはDTCが持つ証券に関する類似事項には責任を持たない.
職を辞し解任または罷免する
受託者は、いつでも書面で受託者の職務を辞任することを通知し、辞任通知をスポンサーに送付することができ、その辞任は、後任の受託者を任命し、その任命を受けた後に発効しなければならない。
保証人は、信託協定締結日から5周年の時点で、少なくともその日の90日前に受託者に書面通知を提出することにより、またはその後の任意の3年間の最後の日に、少なくともその日の90日前に受託者に書面通知を提出することにより、受託者を免職することができる。
受託者が(1)適格銀行(以下以下参照)でなくなった場合、(2)信託協定に規定されている義務に深刻に違反し、かつ、保証人又は発行済み株式の少なくとも25%を代表する株主からの書面通知を受けてから30日以内に当該違約行為を是正することができなかった場合、保証人も随時受託者の職務を解除することができ、又は(3)保証人が必要とする信託財務報告の初期内部統制の改正案を実施することに同意できなかった場合、発起人と協議した後、発起人と受託者はこの提案修正案に対する彼らの相違を解決できなかった。この場合、保証人は株主を代表して受託者に書面通知を提出して受託者を免職することができ、この免職は後任の受託者を任命し、その任命を受けた後に発効しなければならない。
“適格銀行”とは、米国または米国の任意の州の法律に基づいて組織され、業務を行う銀行、信託会社、会社または全国銀行協会を意味し、この銀行、信託会社、会社または全国銀行協会は、これらの法律に従って会社の信託権力を行使することが許可され、(1)DTC参加者または当時br株について行動していた他の信託機関の参加者である。(2)保険者の弁護士裁定規則第408(M)条に示される例外的な場合を除き、規則第408(N)条に定義された銀行機関に属する必要はなく、かつ(3)最近の年次財務諸表日までに、保険者の資本総額、黒字及び未分配利益は少なくとも1.5億ドルであり、保険者の委任は受託者に受けることができる。
55
受託者が合併、合併、または取引中の別の会社または実体に変換され、受託者がまだ存在する実体でない場合、保証人もいつでも受託者の職務を解除することができる。このような取引の存続エンティティは、任意の書類またはさらなる行為を署名または提出することなく、受託者の相続人となるが、このような取引が発効してから90日以内に、発起人は、受託者に受託者の職務を解除することを書面で通知し、後任の受託者を指定することができる。
もし受託者が辞任または免職された場合、発起人は株主を代表して合理的な努力を尽くして後任の受託者を任命し、その受託者は合格銀行とすべきである。すべての後任受託者は、その前任者および代表株主が行動する発起人brに署名して、その任命を受けた書面を交付しなければならず、その後、その後任受託者は、その先輩のすべての権利、権力、責任、義務を完全に享受することができなくなった。ただし、当該相続人は、すべての満期金を支払った後、発起人が株主を代表する書面の要求に応じて、当該相続人のすべての権利及び権力を当該相続人に譲渡し、当該相続人は、信託資産の全ての権利、所有権及び権益を正式に譲渡し、譲渡及び交付し、当該相続人に全ての流通株の株主リストを提出しなければならない。発起人又は当該等の後任受託者は，直ちに当該後任受託者の委任通知を株主に郵送しなければならない。
受託者が辞任し、受託者が辞任通知を出した日から60日以内に後任受託者を委任しなかった場合、受託者は信託を終了して清算し、残りの資産を分配する。
信託金条の預かり人と預かり人
このbr部分は，信託プロトコルにおいて受託者や信託信託金条に適用されるいくつかの重要な条項をまとめている.保管員役の一般的な説明については、“保管員-保管員の役割”を参照されたい。信託金条に関するより多くの情報は、“信託信託金条”および“信託プロトコル説明”を参照されたい
受託者は信託を代表して受託者と信託契約を締結し、受託者は信託契約に従ってbr信託を維持し、口座および信託未分配口座を割り当てた。
受託者が辞任後に信託契約に従って行動していない場合は、受託者は、辞任通知を受けた後、直ちに保険者が承認した信託契約に基づいて、保険者によって選択された1人以上の代替受託者を指定しなければならないが、信託協定及び信託協定の下での受託者の権利及び義務は、その同意を得ずに実質的に変化してはならない。受託者が株主の最良の利益に適合することを適宜決定することを指示又は受託者に指示した場合、かつ、保証人の書面による承認(無理に承認を拒否又は遅延してはならない)を経て、受託者は、1人以上の代替受託者又は他の委託者を指定しなければならず、その後、当該受託者は、信託合意下の受託者のうちの1つとなるべきである。受託者が書面で承認されていない場合，受託者は受託者といかなる信託協定を締結または修正してはならない(許可は無理に差し押さえられたり延期されたりしてはならない)。受託者の指示によれば、受託者は、信託の受託者に、その保有する信託金条を、任意の他の受託者または保証人が指定する代替受託者または追加受託者に渡すように要求しなければならない。各このような代替受託者または追加の受託者は、任命されると、直ちに保証人によって承認された形態で、実質的に信託契約を締結しなければならない。
保証人は，会計士又は他の検査者を委託して保管人が指定した時間内に保管人及び任意の後任保管人又は追加保管人の勘定を監査又は審査し，保管人が信託及び株主権益を保護するために必要な義務を執行する。受託者は、いかなる受託者の活動も監督する義務はないが、当該受託者が信託契約に基づいて信託基金のために所持している金銀及び当該受託者が信託口座に保有する金銀取引の報告を受信し、審査する義務がある。受託者監督受託者の業績の能力制限についての説明は、“受託者-受託者の役割”を参照されたい。保証人が金条をある受託者に預けて株主の最適な利益に合わないと判断した場合、保証人は受託者に行動を指示し、金条を当該受託者から移したり、受託者が適切だと思う他の行動をとって株主の利益を保障したりする。受託者は、保証人の指示に基づいて取られた任意のそのような行動、またはそのような指示がない場合、それが誠実に取ったいかなる行動に対しても、いかなる責任も負わない。受託契約に基づいて所有する唯一の契約権利は、チューリッヒ二次委託者を指導する契約権または義務がない指導係である。
56
金の推定値，資産純資産値と調整後の資産純資産値の定義
ニューヨーク証券取引所Arcaが正常な取引を開始する毎日、ニューヨーク時間午後4：00以降、実行可能な場合、受託者は、信託保有金を評価し、信託の純資産純資産値および純資産純資産値 を決定する。
評価時間において、受託者は、その日のこのような金属のロンドン金属価格に基づいて信託金条を推定するか、または、評価時間当日に金属のためのロンドン金属価格が制定されていない場合、または評価時間の前に決定されたこのような金属の次の最新のロンドン金属価格を使用する。保証人が適用されるロンドン金属価格または保証人が信託金の商業価値を公平に代表する他の公開価格が信託金金属を評価するための適切な根拠ではないと判断した場合、保証人は受託者が採用した代替評価根拠を決定しなければならない。受託者および保証人は、ロンドン金属価格または他の公開価格が評価信託金条を評価する基準として適合していないか、またはそのような評価の代替根拠を決定するのに適していないが、このような決定が誠実に行われることが条件である。金金属ごとのロンドン金属価格の説明については、“金銀市場運営”を参照されたい。
金条の価値が決定されると、受託者は、金条の総価値および信託の任意の他の資産から信託のすべての推定されるべき費用(信託またはその資産の価値から計算されるこの推定値が発生した日の計算すべき費用を除く)、支出および他のbr}負債を減算する。得られた数字は信託のANAV である.信託基金の正味現在価値はスポンサーの費用を計算するために使用される。
信託またはその資産の価値から計算される評価当日に計算されるべきすべての費用は、評価当日に計算された純資産純資産額を用いて計算される。受託者は、純資産純値から当該日に計算すべき費用金額を減算しなければならず、得られた数字は信託純資産額である。受託者はまた、ニューヨーク証券取引所の終値までの流通株数(この評価日に作成または償還された任意の株の純数を含む)で信託の純資産値を除算することにより、1株当たり純資産値を決定する。
受託者は、信託純資産額および純資産純価を計算するために信託の計算すべきであるが、支払われていない費用、支出、および負債に対するいかなるbr推定も、信託と利害関係のあるすべての人に決定的な意味を持たなければならず、推定された金額が実際に支払われた金額と何の差もなく、信託合意による任意の計算の修正または訂正を要求することはない。
保証人および株主は、受託者によって提供された任意の評価に依存することができ、保証人はbr評価の正確性に責任を負わない。受託者はその合理的に得られた情報に基づいて善意の決定を行い，受託者はその中に含まれるいかなる誤りに対しても責任を負わない.受託者は、保証人、DTC、許可参加者、株主、または他の人の判断ミスのために責任を負わないであろう。しかしながら、上記の責任は、その責務を履行する際の悪意または重大な不注意によって生じたいかなる責任から受託者を保護しないことを排除する。
その他 費用
いつでも、信託日常業務および保険者費用以外に他の費用が発生した場合、受託者は、保険者の指示の下で、または必要に応じて信託金条を売却して当該費用を支払うことを自ら決定する。信託は被登録証券の発行や流通に関するいかなる費用も負担しません。 これらの費用は保険者が支払います。
金条売上高
受託者は、保険者の指示に従って、又は保険者の指示がない場合には、必要に応じて信託金の売却を自ら決定し、保険者が負担していない信託費用を支払う。受託者は保証人の費用を支払うために金を売らないだろう。スポンサーの費用は、信託未分配口座 から金を渡すことで支払われ、その口座は信託分配口座から分配を解除している。他の費用を支払うために金条を売却する際には、受託者は、費用を支払うのに必要な最小額の金条を売却する権利があり、信託が保有する金条以外の資産を最大限に減らすことができる。受託者は、受託者の指示に従って取引業者(受託者を含む可能性がある)に注文し、そのような指示がなければ、取引業者に注文することにより、受託者は、これらの取引業者によって割引された価格および良好な注文実行状況を合理的に期待することができる。受託者は、以下のロンドン金属価格または保証人が公平と思う他の公開価格で販売取引を行う場合にのみ、このような金条の購入者となることができ、いずれの場合も、販売注文後に決定しなければならない。受託者と保証人はいずれの売却による減価償却や損失に対しても責任を負わない。金販売に関する税務処理情報は、“米国連邦所得税結果-米国株主の税収”を参照されたい。
57
受託者が受託者に通知した場合は，適用される法律又は法規に基づいて，又は信託の終了及び清算に関連して，受託者も信託の金を売却する。保証人が金の売却を指示したことによる減価償却や損失については、受託者は何の責任も負わない。
信託が受信した金条、現金または受取現金以外の任意の財産(例えば、保険請求) は、受託者によって保険者の指示の下で迅速に販売されるか、または他の方法で処理されるであろう。
受託者が保証人費用を支払うため、信託の他の支出、または任意の他の理由で金を販売する任意の は、売却または販売後に信託が保有する金 が通貨バスケット預金を作成するために必要な金の金属比と同じであることを確実にするために、金、銀、白金、およびパラジウムを比例的に処理することによって実行される。
証券貯蔵庫
DTC 株の証券預かり人として。DTCはニューヨーク州の法律に基づいて設立された有限目的信託会社であり、連邦準備システムのメンバーであり、“ニューヨーク統一商法”が指す“決済会社”であり、取引法第17 A条の規定により登録された“決済機関”である。DTCの設立は、DTC参加者の証券を保有し、電子帳簿分録変更によりDTC参加者間のこのような証券の取引清算や決済を促進するためである。これは証券証明書の実物移動の必要性を除去する。DTC参加者は、証券仲介人およびトレーダー、銀行、信託会社、決済会社、およびいくつかの他の組織を含み、いくつかの組織(および/またはそれらの代表)はDTCを有する。銀行、ブローカー、トレーダーおよび信託会社などは、DTC参加者と直接または間接的にホスト関係を清算または維持する他の人を介してDTCシステムにアクセスすることもできる。DTCはDTC参加者の意見に同意し，DTCはそのルールと細則および法律要求に基づいて簿記システムを管理することをDTC参加者に示すべきである。
これらの株に単独の 証明書は発行されない。代わりに、1つまたは複数のグローバル証明書は、受託者代表信託によって署名され、CEDE&Co.の名義でDTCの著名人として登録され、DTCを代表して受託者に格納される。世界証明書はすべての発行済み株をいつでも証明することができる。受託者がグローバル証明書で作成した陳述、承諾、および合意は、受託者または保証人ではなく、受託者を制約するためにのみ使用される。
任意の株式、DTC貸手または借方の決済日を設定、譲渡または償還する場合、その簿記登録および譲渡システムにおいて、このように設立、譲渡または償還された株式の金額は、対応するDTC参加者の口座に記入される。受託者および許可参加者は、株式を設立または償還する場合に貸手および計上費用の口座に記入すべきであることを指定する。
利益br株式所有権は、DTC参加者、間接参加者、およびDTC参加者および間接参加者を介して権利を所有する者に限定される。株式実益権益の所有者は、DTCに保存されている記録(DTC参加者に関する)、DTC参加者の記録(間接参加者に関する)、および間接参加者の記録(DTC参加者または間接参加者ではない株主について)のみで表示され、所有権譲渡は のみを通過する。株主は、株主がその株式を購入した口座を保有するか又は保有するDTC参加者から株式購入に関する書面確認を受けなければならない。
非DTC参加者の株主 は、DTCを介して、その株式を保有するDTC参加者または間接参加者に株式の譲渡を指示することができる。DTC参加者である株主は，DTCルールに従ってDTCに株式 の譲渡を指示することができる.振込は証券業の標準的な慣行に基づいて行われる。
DTC は，受託者と 保証人に通知することで，バスケットおよび/または株に関するサービスの提供を停止することを決定することができる.この場合、保険者は、DTCの代替者を見つけ、相当なコストでその機能を履行し、代替者がいない場合、受託者は信託を終了する。
58
株主の権利は一般にDTC参加者によってDTCの規則と手続きに従って行使されなければならない。株式はDTCおよびDTC参加者によって課金形式でしか保有できないので、投資家はDTC、DTC参加者、およびそれらが株式を持つ任意の他の金融仲介業者によって利益 を獲得し、本節で説明する権利を行使しなければならない。投資家は、その仲介人または金融機関に問い合わせ、DTCを介して課金形式で保有する証券の手続きや要求を知るべきである。
共有 分割
もし保険者が株式二級市場の1株当たり価格が理想的な取引価格範囲に下落したと考えた場合、保証人は受託者に発行済み株式の分割または逆分割を宣言し、1かごを構成する株式数を相応の変更を行うことを指示することができる。
書籍 と記録
受託者は、ニューヨークに位置する事務所またはその後に指定された事務所で、信託の適切な記録および勘定を保存する。誰でも、受託者が当らの正常な営業時間内の合理的な時間内に株主であることを証明し、受託者に信納させることができれば、これらの記録を閲覧することができる。
受託者は、任意の株主が通常の営業時間内の任意の合理的な時間の閲覧のために、そのオフィスに信託プロトコルのコピーを保存する。
報告書、報告書、報告
各会計年度が終了した後、発起人は、監査された財務諸表を含む信託基金のための年次報告書を作成しなければならない。この年度報告のフォーマットは、適用法律、規則、条例の要求に適合しなければならず、発起人が含めるべき他の情報を含むことができる。年次報告は米国証券取引委員会とニューヨーク証券取引所ARCAに提出し、法律、規則、法規の要求を適用する方法で関係者に配布しなければならない。
保険者は、連邦証券法および米国または保険者が選択可能な任意の他の司法管区の任意の他の証券および青空法律に基づいて株式の登録および資格認定を行う責任がある。スポンサーはまた、準備または準備を行い、取引法に要求される任意の定期的な報告または更新を提出する。受託者はスポンサー に協力して支持し、このような報告書を準備する。
法律の要求及び保険者の指示により、信託の勘定は保証人が随時指定した独立公認会計士が監査を行う。株主の要求に応じて、受託者は株主に会計報告書を提出する。
受託者は、その弁護士または会計士の提案または任意の適用された法規、規則または法規によって時々提出された要求に基づいて、納税申告書を選択、提出し、納税報告書を作成、配布、および提出する。
会計年度 年
信託の財政年度は毎年12月31日までの12カ月間である。スポンサーは別の会計年度を選択することができる。
信託終了
以下のいずれかの場合、受託者は、信託終了日を設定し、設定された終了日の少なくとも30日前に株主に終了通知を郵送する
| ● | 受託管理人に当該株の退市日から5営業日以内に別の全国的な証券取引所での上場を許可されていないことを通知した |
| ● | 少なくとも75%の流通株を代表する株主は、信託終了を選択したことを受託者に通知した |
| ● | 受託者が発起人に辞任を通知し、後任の受託者を任命し、その任命を受けていないことから、60日が経過した |
59
| ● | 米国証券取引委員会は、この信託が1940年の“投資会社法”に基づいて設立された投資会社であり、受託者が米国証券取引委員会の決定を実際に知っていることを決定した |
| ● | 信託の総時価は株式終値で計算され、信託成立1周年後のいつでも3億5千万ドル未満(インフレ調整) 受託者は最終取引日後6ヶ月以内に保証人から信託終了決定の通知を受けた |
| ● | 商品先物取引委員会は、この信託がCEA下の商品プールであることを決定し、受託者はこの決定を実際に知っている |
| ● | この信託は、付与者信託とみなされなくなっており、受託者は、税務処理または税務処理の変更により、信託を終了することが望ましいとの発信者から通知を受けた |
| ● | DTCが株式信託機関の担当を停止してから60日が経過し、保険者はその職に就くことを希望する別の信託機関を確定していない；または |
| ● | 受託者が破産又は債務返済ができないと判定された場合、又は保険者又はその財産の係が任命された場合、受託者又は清算人又は任意の公職者が修復、保護又は清算の目的で保証人又はその財産又は事務を担当又は制御する場合、受託者は信託を終了することを選択する。 |
信託終了日以降，株主は，(1)その時点で保有していた株式を引き渡す，(2)受託者が株式を引き渡す費用の支払い，および(3)任意の適用される税項や他の政府料金を支払うと，当該などの株式に代表される信託資産金額を得る権利がある.受託者は終了日後にいかなる金銀預金も受けてはならない.いずれの株式も終了日後も発行されていない場合は、受託者はその後、登録株式譲渡を停止しなければならず、株主にいかなる分配を行うこともできないし、信託協定に基づいてさらなる通知を行ったり、いかなるさらなる行為も行ってはならないが、受託者は、信託資産に関連する割り当てを継続し、投資されておらず、利息の責任を負わない信託資産を保有し、信託費用を支払い、必要に応じて金を売却し、信託資産、および信託資産に関連する任意の分配および任意の他の財産の純収益を引き続き交付する。受託者への株式の返還の交換として(brを差し引くか、またはそれぞれの場合、受託者が株式を提出する費用、信託協定の条項および条件に基づいて株主に支払う任意の費用、および任意の適用される税項または他の政府が課金した後)。
信託終了日後90日の満了後のいつでも、受託者は、当時信託協定に従って所有していた信託資産 を売却することができ、その後、このような売却された純収益を保有することができ、受託者は、利息の責任を負うことなく、信託協定に従って当時保有していた任意の他の現金を保有することができ、これまでその株式を渡していなかった株主に比例して恵まれることができる。売却完了後、受託者は、信託協定項の下でのすべての義務を解除されるが、当該等の純収益及び他の現金は除外される(それぞれの場合、信託処理の任意の費用、支出、税金又は他の政府料金、受託者が株式を提出する費用、及び信託協定の条項に従って株主に支払う任意の費用、並びに任意の適用される税項又は他の政府料金を差し引いた後)。信託終了時には，保険者は信託協定項下のすべての義務を解除されるが，信託合意終了後に保証人の受託者に対する何らかの義務は除外される.
修正
受託者および発起人は、任意の株主の同意を得ずに信託協定のいかなる条項を修正することができる。任意の費用または料金を徴収または増加させるか(税項および他の政府料金、登録費または他のこのようなbr支出を除く)の改正、または株主の任意の重大な既存権利を損害する他の方法で修正された修正は、発行されたbr株式に対して修正に関する通知が株主に発行された30日後に施行されなければならない。償還数が1かご以上の金条の改訂を許可するか、または償還時に現金収益を支払うために金条を販売することを許可する改訂は、前の文に基づいて通知する必要はない。任意の改正が施行されたとき、各株主は、任意の株式またはその中の権益を継続して保有することによって、この改正に同意および同意するとみなされ、修正された信託協定によって制限される。いずれの場合も、いかなる改正も、適用法律の強制規定を遵守するためでなければ、株主がバスケットを渡し、そのために信託資産額を得る権利を損害してはならない。
保証人は2018年9月20日に受託者と信託協定改正案(“2018年DTA改正案”)を締結し、2018年10月1日から発効する。2018年DTA修正案は、ETFS貴金属バスケット信託からAberdeen標準貴金属バスケットETF信託に信託の名称を変更し、株式名をETFS実物PMバスケット株式 からAberdeen標準貴金属バスケット株式ETFに変更し、保険者名をETF Securities USA LLC からAberdeen Standard Investments ETFS保証人LLCに変更することを反映している2022年3月8日、受託者と信託協定改正案(“2022年DTA改正案”)に署名し、保証人代表信託承認·指示の“2018年DTA改正案”とともに“DTA改正案”に署名した。 “2022年DTA改正案”は、(1)信託名の変更を反映し、2022年3月31日から発効し、安本標準貴金属バスケットETF信託からABRUND貴金属バスケットETF信託に変更し、株式名の変更を反映し、2022年3月31日に発効する。香港仔標準貴金属バスケット株式ETFからアバトン実物貴金属バスケット株式ETFまで。および(2)保険者名は2022年3月1日に“安本標準投資ETF保証人有限責任会社”から“ABRDN ETF保証人有限責任会社”に変更された。信託プロトコルには他に大きな変動はなく はDTA改訂に関連している.
60
ニューヨーク司法管轄権に同意する
信託協定および受託者、受託者、DTC(信託のグローバル株式証明書としての登録所有者)および株主の信託協定の下での権利はニューヨーク州法律によって管轄されている。保証人、受託者、および各許可参加者(許可参加者合意を交付することによって)および各株主(株式を受け取ることによって)は、ニューヨーク州裁判所およびニューヨーク市マンハッタン区に位置する任意の連邦裁判所の管轄権に同意する。誰が保証人または受託者に対してニューヨーク州の司法管轄権を主張する場合も、このような同意は必要ない。
アメリカ連邦所得税の結果
以下では、通常米国株主に適用され、株を購入、所有、処分する重大な米国連邦所得税結果、および非米国株主投資株に適用可能ないくつかの米国連邦所得税結果について議論する(以下の定義)。本討論はDechert LLP、保険者の弁護士と信託の米国特別税務顧問の意見のみを代表し、その記述された米国連邦所得税法に関する結論について、以下に述べる制限と制約を受ける。しかし、弁護士の意見は米国国税局(IRS)や裁判所に対して拘束力がなく、IRSが逆の立場をとることも排除しない。以下の議論は “守則”、“規則”に基づいて公布された“アメリカ財務省条例”及び“規則”に対する司法とbr}行政解釈に基づいており、これらの解釈はすべて本募集説明書の発表日に発効し、前向き或いはトレーサビリティ変更が発生する可能性がある。株主に対する税収待遇は、それ自体の具体的な状況によって異なる可能性がある。一部の株主(ブローカー、貿易業者、銀行および他の金融機関、保険会社、不動産投資信託基金、免税実体、機能通貨がドルではない株主、または他の特殊な場合を有する投資家を含む)は、以下に説明しない特別なルールによって制約される可能性がある。なお、以下の議論は、クロスボーダー、ヘッジ取引または転換または推定売却取引の一部としてではなく、株式を規則1221節で示す“資本資産”として保有する投資家にのみ適用される。なお，以下の議論では 状態の影響は何も触れない, 現地または外国税法または株式所有者に徴収される任意の譲渡税。株式購入者は、すべての連邦、州、地方、外国税法またはその株式投資に適用可能な任意の譲渡税考慮事項について、彼ら自身の税務コンサルタントに相談することを提案する。
本議論において、“米国株主”とは、以下の条件を満たす株主を指す
| ● | アメリカ市民や住民の個人です |
| ● | 米国またはその任意の行政区に設立または組織された会社(または米国連邦税収目的のために会社の他のエンティティとみなされる) |
| ● | 米国連邦所得税の場合、その収入は、その供給源にかかわらず、総収入にbr遺産を含むことができる |
| ● | 米国内の裁判所が信託の管理を主に監督することができ、1つ以上の米国人がbr信託のすべての実質的な決定を制御する権利がある場合、br信託。 |
本議論では，非米国株主の 株主(組合企業または米国連邦税収目的で結託企業とみなされる実体を除く) は通常“非米国株主”とみなされる.アメリカ連邦所得税について言えば、br組合企業における権益の任意の実益所有者の待遇は、アメリカ連邦所得税によって組合企業とみなされる任意の実体を含み、通常はパートナーの地位と組合企業の活動に依存する。組合企業と組合企業のパートナーは株式の購入、所有と処分によって発生したアメリカ連邦所得税結果についてその税務顧問に相談しなければならない。
61
信託の税金
米国連邦所得税の規定によると、この信託基金は“付与人信託基金”に分類される。したがって、信託自体はアメリカ連邦所得税を支払う必要がない。逆に，信託の収入と支出は株主に“流れ”し，受託者はその上で米国国税局に信託の収入，収益，損失，控除を報告する.
アメリカの株主に課税
米国連邦所得税の目的で，株主 は通常，信託が持つ対象資産の比例シェア を直接所有するとみなされる.株主も信託収入を直接獲得するそれぞれの比例シェア(あれば)とみなされ、それぞれ比例配分された信託費用が直接発生するとみなされる。株式を現金で購入する株主については、その株式を買収する際に比例して信託資産を保有する初期納税ベースは、株式を買収するコストに等しい。株主がその株式をバスケット株作成の一部として購入した場合、株式を交換するために信託に金条を交付することは、当該株主にとって課税事項ではなく、株主の当該株式に対する課税基礎及び保有期間は、その税基及び当該株式と交換するために交付される金条の保有期間と同じである(ただし、当該株式等に貢献するいかなる現金も除く)。本議論では、すべての株主株式が同じ日に同じ1株価格で買収されたと仮定する。複数の株を持っているか、あるいは複数の株を買収することを考えている株主は、彼らの税務顧問に相談しなければならない。
信託が貴金属を売却または譲渡し、例えば費用を支払うために使用される場合、株主は、一般に、(1)株主が信託を売却または譲渡する際に実現する金額を株主に比例して保有する損益 と、(2)株主が売却または譲渡された貴金属を比例的に保有する納税基礎との差額に等しいことを確認する。 のような損益は、一般に長期または短期資本損益であり、具体的には、株主がその株を1年以上保有しているか否かに依存する。信託販売される任意の貴金属の株式の株主課税基準は、一般に、売却直前の株主株式の総基数に1つのスコアを乗じて決定され、分子は販売されている貴金属の数であり、分母は売却前の信託が保有する貴金属の総量である。いずれの売却後も，株主が信託中の残りの貴金属シェアを比例的に持つ課税基準は，売却直前の株式の課税基準 から売却可能な貴金属シェアを減算した部分に等しい.
株主がその株式の一部または全株式を売却する場合、その株主は、売却時に信託に保有する貴金属シェアを比例して売却したとみなされる。したがって，株主は一般に売却の損益を確認し，金額は(1)株式売却が実現した金額と，(2)前項で述べたように決定した売却株式の株主納税ベースとの差額に等しい.
株主の一部又は全株式を償還し、一般償還株式に代表される関連貴金属と交換することは、株主にとって課税事項とはならない。償還中に受け取った貴金属の株主税ベースは、一般に株式を償還する株主税ベースと同じである。株主が受け取った貴金属の保有期間は、株主が償還された株を保有している期間を含まなければならない。その後、株主が受け取った貴金属の販売は課税事件になるだろう。
ライセンス参加者および他の投資家は、繰延納税に基づいて、取引所取引製品から得られた実物償還収益を再投資することができ、これらの製品は、基本的に信託会社の株式と類似している。ライセンス参加者 と他の投資家は、その税務コンサルタントに問い合わせ、どのような場合に繰延納税に基づいて、実質的に取引所取引製品の収益に類似した株式 への再投資を完了できるかを知るべきである。
現行法によると、個人、遺産または信託基金は、1年以上保有する“コレクション”(貴重金属金条を含む)で確認された収益を売却し、他の大多数の長期資本収益の20%税率ではなく、28%の最高連邦所得税税率で課税される。そのため、個人は保有株式を1年以上売却したり、信託売却株主が1年以上の貴金属金条を保有しているとみなされているために占める収益は、28%の最高税率で課税されるのが一般的だ。米国の個人株主が1年以下の資産または会社納税者が資産を売却する際に確認された資本利益の税率 は通常、一般収入の税率と同じである。
また，高収入個人およびある信託基金や遺産は，純投資収入と収益に対して徴収された3.8%の医療保険納付税を支払う必要がある。株主はこの税金について彼らの税務顧問に相談しなければならない。
62
仲買手数料と信託費用
株主が株式を購入する際に生じる任意のブローカー手数料または他の取引費用は、株式における株主の課税ベースの一部とみなされる。同様に、株主が株式を売却する際に生じるいかなるブローカー費用も、株主が株式を売却する際に実現する金額を減少させる。
株主 は，受託者が貴金属の一部または全部を売却した収益を信託費用の支払いに用いても，信託売却貴金属の損益(上述したように)の確認を要求される.株主は、この費用が直接発生したように、信託によって発生した各費用のうち、それぞれ比例配分のシェアを差し引くことができる。しかしながら、株主 が個人、遺産、または信託基金である場合、信託の費用の一部または全部を雑項目として差し引く必要がある場合がある。2026年1月1日までに開始される課税年度は、収入を発生させる費用 を含む雑項目控除は、通常の連邦所得税や代替最低納税目的で控除することができず、その後、一般的には、(I)株主の雑項控除の総和が連邦所得税における調整後の総収入の2%を超える場合、(Ii)最低税に代わることができない場合、および(Iii)守則下の分項控除の全体的な制限を受けることしかできない。
規制された投資会社の投資
互恵基金及びその他の投資ツールは、規則第851節で指摘された“規制された投資会社”であれば、以下の事項について税務顧問と協議しなければならない：(1)株式への投資の可能性は、1940年の“投資会社法”が指す“証券”であるが、規則851(B)節の目的については、対象金条への投資と見なすことができる；および(2)株式投資は、守則851節の資格の保持にどの程度適合することができるか。米国国税局は行政指導の中で、“法典”第851(B)節に基づいて、ある証券やポストが“担保”であるかどうかの決定に関する裁決 を発表するのではなく、米国証券取引委員会の指導に従ってこのような決定を行うつもりだと述べている。
アメリカと非アメリカの株主のアメリカ情報報告とバックアップ源泉徴収税
受託者または適切な仲介人は、適用される財務省法規に基づいて米国国税局に何らかの情報申告書を提出し、株主に特定の税務に関する情報を提供する。各株主には、その信託年間収入(ある場合)及び支出の分配可能部分に関する情報が提供される。
米国の株主は、その株主がその納税者識別子を提供し、特定の認証手順を遵守しない限り、米国予備源泉徴収税を支払う必要がある場合がある。非米国の株主は、予備源泉徴収税を回避するために、彼らが米国人ではないことを決定するために、認証手順 を遵守しなければならないかもしれない。
米国国税局に必要な情報を提供した場合、任意の予備源泉徴収税の金額は、株主の米国連邦所得税責任を相殺することが許可され、株主に返金を受ける権利がある可能性がある。
非アメリカ株主所得税
貴金属を売却して得られた収益(あれば)を除いて、この信託は課税収入が生じないと予想される。非米国株主 は、一般に、(1)非米国株主が個人であり、売却または他の処置の課税年度内に米国に183日以上滞在し、その収益が米国からのものとみなされない限り、株式または信託貴金属の売却または他の方法で貴金属を売却することによって確認された収益について米国連邦所得税を納付する必要がない。
アメリカ以外の管轄区の税収
米国以外の司法管轄区域内または他の管轄区以外で株を購入する潜在的な買い手は、その株の購入、保有、売却および償還または任意の他の株式取引の税務結果について、自分の税務顧問に相談し、その司法管轄区(または彼らがいる国ではなく、他の管轄区)の法律に基づいて、特にそのような購入、保有、販売、償還または他の取引について任意の付加価値税、他の消費税または譲渡税を支払う必要があるかどうかについて提案する。
ERISA およびその考慮事項
改正された“1974年従業員退職収入保障法”(“ERISA”)および/または法典第4975条は、個人退職口座および年金、Keogh計画、およびこのような計画または手配に投資するいくつかの混合投資ツールまたは保険会社の一般または個別口座(総称して“計画”と呼ぶ)を含む特定の従業員福祉計画およびいくつかの他の計画および手配、ならびに計画の“計画資産”投資の受託者についていくつかの要求を提出した。政府計画およびいくつかの教会計画は、ERISAの受託責任または規則4975節の規定の制約を受けないが、他の連邦法律、州または地方法律(“他の法律”)の基本的に類似した規則によって制約される可能性がある。
63
計画資産の一部を株に投資することを考える場合，このような投資を担当する計画受託者は，計画の事実や状況および上記で議論した“リスク要因”を真剣に考慮し，このような投資がERISAや他の法律で規定されている受託責任に適合しているかどうかを考慮するが，これらに限定されない：(1)計画の管理文書が投資を許可するかどうか，(2)受託者が投資を行う権利があるかどうか，(3)投資が計画の融資目標と一致するかどうか，(4)投資が計画に与える税収影響 ，および(5)本募集説明書で議論されている要因を考慮して、投資が慎重であるかどうか。 また、ERISAと法典第4975節では、計画資産やERISAによる“利害関係者”または規則第4975節により失格された者の広範な取引を禁止する。このような規則に違反することは高額な消費税と他の責任を取ることにつながるかもしれない。他の法的制約を受けた計画 は類似した制限を受ける可能性がある.
これらの株は労働部“計画資産条例”第2510.3-101(B)(2)節で定義された“公開発行証券”を構成することが予想され，同規定はERISA第3(42)節で改正される。したがって、“計画資産条例”によると、信託基金が保有する対象資産の権益ではなく、購入を計画している株式のみが、ERISAの“受託責任”規則及びERISA及び規則の“禁止された取引”規則を適用するために計画資産とみなされるべきである。他の法律に拘束された計画受託者は、 他の法律が類似した結果があるかどうかを決定するために、法律顧問に相談しなければならない。
ある退職計画に従って投資を行う
コード 第408(M)節では、個人退職口座(“IRA”)又はコード第401(A)節に基づいて納税条件に適合する任意の計画(“納税条件に適合する口座”) が保有する“受取金”(“納税条件に適合する口座”)は、当該口座から個人退職口座所有者又はそのために納税合格口座を開設した参加者への課税配分とみなされ、その金額は購入受取口座のコストに等しい。用語“br}”コレクション“の定義は、”任意の金属または宝石“を含むが、いくつかの例外は除外される。米国国税局は、IRAまたはコード401(A)条(Br)に基づいて、貴金属を保有する信託の公開取引株を参加者が指導する口座によって購入することを計画しており、コード408(M)条に従ってIRA所有者または納税条件に適合する口座参加者への課税分配をもたらすものとはみなさないといういくつかの私的書簡を発表している。しかしながら、個人レター裁決は、 このように購入された任意の株がIRAまたは税務合格アカウントからIRA所有者または税務合格アカウント参加者に配信される場合、またはIRAまたは税務合格アカウントがその購入した任意の株式を償還するときに任意の貴金属 を受信した場合、そのように割り当てられた株式または貴金属は、割り当て年度に連邦所得税を納付し、 はコード408(D)、408(M)または402条の適用条項に規定される範囲内にあると規定されている。したがって、規則第408(M)節の規定によれば、潜在的な個人退職口座又は税務 適格口座投資家は、その専門顧問に株式投資に関する処理方法を相談しなければならない。
流通計画
Br信託は、継続的な金預金と引き換えに、バスケット形式で許可参加者に株式を発行する。信託 はバスケットの一部を発行しない.新株は継続的に作成·発行することができるため、信託有効期間内のいつでも、証券法で使用される“配布”という用語が発生する。彼らのいくつかの活動は、彼らが流通の参加者 とみなされ、それによって、彼らが法定の引受業者になり、証券法の募集説明書-交付および責任条項の制約を受けるように、ブローカーおよび他の人々に警告する。例えば、ブローカーまたはその顧客が信託からバスケット株を購入し、そのバスケットを成株に分解し、その顧客に直接株式を売却する場合は法定引受業者とみなされるか、またはbr}新株供給を二次市場の株式需要を求めるための積極的な売却努力と組み合わせることを選択すればよい。ある特定の市場参加者が引受業者であるか否かを決定する際には、ブローカーまたはその顧客の特定のケースにおける活動に関連するすべての事実および状況が考慮されなければならず、上記の例は、引受業者として指定されたすべての活動の完全な記述 をもたらす可能性があるとみなされてはならない。
手数料/手数料仲介口座で株式を購入した投資家は、ブローカーが受け取る手数料/費用を支払うことができます。私たちは、適用費用の詳細を知るために、投資家にそのブローカー口座条項を確認することをお勧めします。
取引業者 は“引受業者”ではないが，流通に関与している(通常の二次取引と比較して)， したがって，証券法第4(A)(3)(C)節で指す“売れ残り”の株式を扱う取引業者は，証券法第4(A)(3)節に規定する目論見書交付免除を利用できない.
64
保税人は保税人が選んだ州で株の資格審査を行い、FINRAメンバーに属するブローカーを通じて販売する予定だ。投資家は、許可参加者によってバスケットを作成または償還することを意図しているが、取引は、投資家の住所または居住地に登録されたブローカーには関連せず、このような作成または償還の前に、その法律顧問に相談して、当該州証券法に適用されるブローカーまたは証券監督要件を理解しなければならない。
バスケットの発売はFINRAの適用ルールに従って行われる.許可参加者は信託または保険者から株式発行に関連したいかなる補償も受けないだろう。したがって，このような株式発行が発行総収益の10%を超えて引受補償を支払うこともない.
Alps Distributors，Inc.(“マーケティングエージェント”)と保証人との間の マーケティングエージェントプロトコル(“代理プロトコル”)によると，マーケティングエージェントは契約に基づいて保険者にマーケティングサービスを提供し，保証人は毎年保証人に一定のbr金額を支払い，マーケティングエージェントがマーケティング信託とその株式による任意の費用や支出を加えている.信託はマーケティング代理に何の支払いも担当していません。スポンサーおよびその親会社abrdn Inc.は、代理プロトコルに従ってマーケティングエージェントに支払われるべきお金の支払いを個別に担当する。
代理プロトコルは2018年9月20日にETF Securities(US)LLC(前身はETFS Marketing LLC)から保証人として更新され，2018年10月1日から発効した。
信託がバスケット形式で株式を発行する他の手続きについては、“株式の作成と償還”を参照されたい。
エージェントプロトコルにより，マーケティングエージェントはスポンサーに以下のサービスを提供する
| ● | マーケティングに関連する法律文書と契約を審査する； | |
| ● | FINRAに適合したマーケティング活動の策定についてスポンサーと協議する | |
| ● | 自由に作成された募集説明書材料とすべてのマーケティング材料の開示について、信託の法律顧問に諮問する | |
| ● | 非自由に作成された目論見書資料を審査してFINRAに提出する | |
| ● | FINRAの許可を得た者の登録と監督活動； | |
| ● | 提供されたサービスに関する帳簿や記録を維持する。 | |
| 同社株はニューヨーク証券取引所で取引され、コードは“GLTR” | ||
法務
株式の有効性はすでにワシントンD.C.のDechert LLPから保証人に伝えられ、信託の米国特別税務顧問として、Dechert LLPは株式に関する重大な米国連邦所得税の結果についても意見を発表した。
LBMA 金価格とLBMA銀価格
すべてのLBMA黄金価格とLBMA白銀価格に対する引用はすべてIBAの許可を経て使用され、参考に供するだけである。IBAは価格または価格が参考になる可能性のある基礎製品の正確性に対していかなる責任または責任を負わない。
LBMAゴールド価格とLBMAシルバー価格は、信託の入力または基礎参考としてIBAによって管理·発表されている。
LBMAゴールド価格とLBMAシルバー価格のそれぞれ は貴金属価格有限会社の商標であり、LBMAゴールド価格とLBMAシルバー価格の 管理人としてIBAに許可されている。IBAはIBA及び/又はその付属会社の商標である。LBMAゴールド価格 AM，LBMAゴールド価格PM，LBMA銀価格と商標LBMA Gold Price，LBMA Silver PriceとIBAはスポンサー がIBA許可を得て使用した。
65
LBMA金価格、LBMA銀価格、またはLBMA金価格およびLBMA銀価格を使用して、それが達成可能な任意の特定の目的(信託を含む)の任意の用途について得られた結果について、IBA およびその付属会社は、明示的または暗示的なクレーム、予測、保証、または陳述を行わない。法律の適用によって許容される最大範囲内で、LBMA金価格およびLBMA銀価格に関連するすべての黙示条項、条件および保証は、品質、適合性、用途適用性、所有権または非侵害を含むが、これらに限定されず、すべてこのbrから除外され、IBAまたはその任意の付属会社は、契約または侵害(不注意を含む)、法定職責違反または妨害、または独占禁止法または他の態様によるいかなる不正確、誤り、漏れ、遅延、 障害に対して任意の責任を負う。LBMA金価格およびLBMA銀価格の中断または変化(材料または他)、またはLBMA金価格およびLBMA銀価格またはそれに対するあなたの任意の依存によって、任意の損害、費用 または他の損失(直接または間接にかかわらず)を受ける可能性がある。
専門家
2021年12月31日現在の信託財務諸表、および2021年12月31日現在の財務報告の内部統制の有効性の管理層の評価は、本明細書および登録説明書を引用して組み込まれ、ピマウェイ会計士事務所の報告をもとに、会計·監査専門家の権威として機能している。
金条の推定値
信託設立時、発起人は、この信託が財務会計基準委員会(“FASB”)会計基準編集テーマ946金融サービス·投資会社(“主題946”)の範囲内の投資会社ではないと判断した。したがって、信託基金は、特別テーマ946の定義に従ってその金銀資産を“公正価値”で報告することを含む、特別テーマ946項の下で投資会社に適用される開示を準備していない。対照的に、ASC 330、InventoryおよびASC 270によれば、信託は、コストまたは公正価値のうちの低い者でそのBullion資産を推定することを一時的に報告する。
FASB会計基準更新ASU 2013-08、金融サービス-投資会社(テーマ946)：範囲、計量、開示要求の改訂brを発表した後、保険者は、修正された投資会社の定義に適合するかどうかを再評価し、報告目的で投資会社に分類されると結論した。信託会社 は1940年の“投資会社法”に基づいて投資会社に登録されておらず、この“投資会社法”に基づいて登録する必要もない。
投資会社の地位に対する評価が変化したため、信託はすでに2014年1月1日からFASB ASCテーマ820公正価値計量と開示で定義された“公正価値”に従ってその黄金資産を列記した。
ある文書を参照することで統合 を行う
本募集説明書は、保険者が1933年に証券法により米国証券取引委員会に提出したS-3表登録説明書の一部である。米国証券取引委員会規則及び条例で許可されている場合、本募集説明書は、登録説明書及びその添付ファイル及び添付表に含まれるすべての情報を含まない。信託基金及びここで発売された証券をさらに知りたい場合は、登録声明及び添付ファイル及び付表を参照してください。本入札明細書に含まれる登録説明書の証拠物としての任意の文書または他の方法で米国証券取引委員会に提出される任意の文書に関する規定の陳述は、必ずしも完全ではなく、いずれの場合も、そのように提出された文書のコピーを意味することを知っているべきである。
米国証券取引委員会は、参照によって情報を本入札説明書に組み込むことを可能にしており、これは、米国証券取引委員会に提出されたまたは提出された他の文書を推薦することによって情報を開示することができる可能性があることを意味する。以下に提出されたか、または信託によって提出された文書を参照によって本文書に組み込む：
| 1. | 2021年12月31日現在の会計年度10-K/A年報を2022年9月29日に米国証券取引委員会に提出する |
| 2. | 2022年8月5日に米国証券取引委員会に提出された2022年6月30日現在の第10-Q表四半期報告； |
| 3. | 2022年5月9日に米国証券取引委員会に提出された2022年3月31日現在の第10-Q表四半期報告； |
66
| 4. | 2022年3月14日に米国証券取引委員会に提出されたForm 8-K報告書 |
| 5. | 2010年10月19日に米国証券取引委員会に提出された8-A表登録説明書に含まれる株式の説明。 |
さらに、目論見書に別の規定がない限り、信託は、目論見書の一部を構成する登録説明書の初期提出日後であり、本募集説明書の終了または完了前に、1934年証券取引法第13(A)、13(C)、14 または15(D)条に従って米国証券取引委員会に提出された任意の報告は、引用によって本募集説明書に組み込まれているとみなされ、これらの書類の提出日から本入札説明書の一部とみなされ、本入札明細書に含まれるか、または参照されて本明細書に入る任意の情報を自動的に更新または置換しなければならない。
本明細書のいくつかのbrの記載および一部のコンテンツ更新、修正、または置換は、参照によって の上述したファイルに組み込まれた情報を置換する。同様に、本明細書の将来の文書中の陳述または部分的な陳述を参照して適用することによって、本明細書または上述した文書の陳述および部分的な陳述を更新、修正、または置換することができる。
保険者が信託を代表して米国証券取引委員会にこのような資料を電子的に提出または提供した後、信託は、その年次報告Form 10-K、Form 10-Q四半期報告、Form 8-K現在の報告、および1934年“証券取引法”第13(A)または15(D)節に基づいて提出または提出された修正案を、そのウェブサイト(www.abrdn.com/usa/etf)上で発行する。信託のサイト及び当該サイトに含まれる情報又は当該サイトに接続された情報は、本募集説明書に含まれず、本募集説明書の一部にも属さない。信託は、募集説明書を受信したすべての人(募集説明書を受信した任意の利益を有するすべての人を含む)に、募集説明書に参照されているが、募集説明書と共に交付されていない任意およびすべての報告または文書のコピーを提供する。これらの文書のコピーは、信託サイトを介して無料で取得することができ、または信託基金に連絡することができ、c/o abrdn ETFスポンサー有限責任会社、1900 Market Street，Suite 200，Philadelphia，PA 19103，または844-383-7289に電話することができる。
あなたは、本募集説明書に含まれている情報または私たちが推薦する情報のみに依存しなければなりません。私たちは、本契約書に含まれていないいかなる陳述も、あなたに異なる情報を提供することを許可していません。
ここで詳細な情報を見つけることができます
保証人はすでに信託を代表して証券法に基づいて米国証券取引委員会にS-3表登録声明を提出した。本募集説明書 は、登録説明書中のすべての情報(登録説明書中の証拠物を含む)を含まず、 は、米国証券取引委員会の規則により、一部の情報が漏れている。信託又は株式に関するより多くの情報は、登録宣言を参照してください。
信託や株式に関する情報 も信託のサイトから取得することができる.信託基金サイトのサイトはwww.abrdn.com/usa/etfである.ここで提供されるこのインターネットアドレスは、信頼サイトへのアクセスを容易にするためにのみ、信託サイトに含まれているか、または信託サイトに接続されている情報は、本募集説明書の一部ではなく、本募集説明書または当募集説明書が属する登録声明の一部ではない。
この信託は“取引法”の情報要求に制約されており、保険者は当該信託を代表して米国証券取引委員会に四半期報告及び年次報告その他の情報を提出する。
米国証券取引委員会は、米国証券取引委員会に電子的に提出された報告書、依頼書および情報声明、ならびに他の発行者に関する情報を含むウェブサイトを維持する。
67
目論見書
Abrdn貴金属バスケットETF信託基金
実物貴金属株
バスケット株ETF
10月 [__], 2022
第(Br)II部分−目論見に不要な情報
カタログ表
| ページ | |||
| 第 項14.発行されたその他の費用 | II-2 | ||
| 第br項15.役員と上級職員への賠償 | II-2 | ||
| 物品 16.展示品 | II-3 | ||
| プロジェクト 17.約束 | II-4 | ||
II-1
第 項14.発行および発行の他の費用。
登録者(“登録者”又は“信託”)は、登録された証券の発行及び流通に関するいかなる費用も負担しない。これらの費用は、登録者(“保険者”)の保証人であるABRDN ETF保険者有限責任会社によって支払われなければならない。
第br項15.役員と上級職員への賠償
ニューヨーク·メロン銀行、登録受託者(“受託者”)と受託者との間の登録者預託信託協定(“信託協定”)第(Br)5.6(A)節では、受託者、その役員、従業員、br}代理人(それぞれ“受託者受託者”)は、信託から賠償を受け、任意の損失、責任または費用を補償しなければならない(ただし、これらに限定されない。弁護士の合理的な費用)信託協定の下の義務の履行及び受託者が信託管理を促進するために締結した他の合意(信託信託契約及び受託者が一方としての認可参加者契約を含み、上記合意に基づいて受託者が負担する賠償義務を含む)、又は受託者が信託を受けることにより生じた又はそれに関連する費用を含む(1)深刻な不注意、不良信用、受託者受託者は、信託プロトコルまたは任意の他のプロトコルの下の義務を履行するか、または信託プロトコルまたは任意の他のプロトコルの規定に基づいて取られた任意の行動において、故意に不適切または故意に失職したか、または(2)信託合意または任意の他のプロトコルの下でのその義務および責任を結果的に無視する。このような賠償には、被賠償者が受託者として任意のクレームまたは責任を弁護するために信託によって支払われる費用および支出が含まれなければならない。信託協定第5.6条(A)に基づいて受託者に損害を受けた者に支払われた任意の金は、事前に支払うことができ、又は信託の留置権を担保とすることができる。
信託協定第(br}5.6(B)節では、保険者及びそのメンバー、マネージャー、役員、高級職員、従業員、付属会社(この用語は改正された1933年の“証券法”(以下、“証券法”と略称する)に基づいて定義される)と付属会社(それぞれ保険者が保証人である)は信託から賠償を受け、以下の場合に発生するいかなる損失、責任又は費用に損害を与えない：(1)重大な不注意、悪意、保険者の故意不正行為または故意失職行為保険者が、信託協定の下の義務を履行すること、および信託管理を促進するために保証人が締結した他のすべての合意に基づいて生じる、または信託協定の履行に関連する故意の失職行為(前述の合意の範囲を含むが、制限されない。信託の信託契約および認可参加者協定(保険者はその一方)または信託協定の規定に基づいて行われる任意の行動、または(2)そのような保険者は、結果を考慮せずに、信託協定の下での義務および義務を無視する。このような賠償には、信託によって支払われる費用と支出が含まれなければならず、これらの費用と支出は、当該保証人が賠償を受ける側が保証人として自己を弁護することによって生じるものである。信託協定第5.6条(B)に基づいて保険者に支払われる損害者の任意の金は、事前に支払うことができ、又は信託の留置権を担保とすることができる。発起人は、信託協定、信託協定当事者の権利及び義務及び信託株主の利益について、必要又は適切であると考えられる任意の行動を適宜行うことができる, このような訴訟の法的費用および費用は、信託の費用および費用でなければならず、発起人は信託の補償を受ける権利がある。
信託協定第5.6節に規定する賠償は引き続き有効であり、信託協定及び信託が終了した場合であっても、又は受託者又は保証人が辞任又は更迭する。
II-2
物品 16.展示品
(A) 以下の証拠物は、アーカイブ付きまたは参照で本明細書に組み込まれる：
| 展示品 違います。 | 説明する |
| 4.1(a) | 信託契約は、2010年10月19日に第333-164769号登録説明書に従って提出された添付ファイル4.1を参照 |
| 4.1(b) | 2018年10月1日に発効した“預託信託協定”の改正案は、2019年11月15日に登録番号333-234723号声明に提出された添付ファイル4.1に引用されています |
| 4.1(c) | 2022年3月31日に発効した“預託信託協定”の改正案 に対して，合併内容は，信託会社が2022年3月14日に提出した表格8−Kの現在報告中の添付ファイル4.1を参考にした |
| 4.2 | “ライセンス参加者契約書”フォームをアーカイブに保存します |
| 4.3 | 受益権証明書は、2010年10月19日に第333-164769号登録説明書に従って提出された添付ファイル4.3を参照 |
| 5.1 | Dechert LLPの正当性についての意見を提出します |
| 8.1 | 税務についてのDechert LLPの意見を提出します |
| 10.1(a) | 割り当てられたアカウントプロトコルは、2010年10月19日に登録明細書333-164769号に従って提出された添付ファイル10.1を参照することによって組み込まれる |
| 10.1(b) | 割当口座プロトコルの修正案 は、2018年10月5日に信託により提出された8-Kフォーム現在報告 と共に提出された添付ファイル10.1を参照して編入する |
| 10.1(c) | 2020年6月5日に施行された分配口座協定の第2次修正案は、添付ファイル10.1を参照して組み込まれ、2020年6月11日にbr信託の現在の8-Kフォーム報告書に提出される |
| 10.1(d) | 2022年3月31日に発効した分配口座協定の第3次修正案は、2022年3月14日に信託が提出された表格8-Kの現在の報告書の添付ファイル10.1を引用している |
| 10.2(a) | 割り当てられていないbr}アカウントプロトコルは、2010年10月19日に登録説明書第333-164769号に従って提出された添付ファイル10.2に参照されます。 |
| 10.2(b) | 未割当口座プロトコル修正案 は、2018年10月5日に提出された8-Kフォーム現在報告 と共に信託された添付ファイル10.2を参照して編入される |
| 10.2(c) | 2020年6月5日に施行された未分配口座協定の第2次修正案は、添付ファイル10.2を参照して組み込まれ、2020年6月11日にbr信託現在の8-Kフォーム報告書に提出される |
| 10.2(d) | 2022年3月31日に発効した未割当口座協定の第3次改正案は、2022年3月14日にbr信託会社に提出された現在の表格8-Kの添付ファイル10.2を参照して編入される |
| 10.3 | ホスト契約は，2010年10月19日に提出された第333-164769号登録声明中の添付ファイル10.3を引用して統合されたものである |
| 10.4(a) | マーケティングエージェントプロトコルは、2010年10月19日に提出された第333-164769号登録説明書の添付ファイル10.4を参照 |
| 10.4(b) | 2018年10月1日に施行されたマーケティングエージェント協定の更新と第1号改正案は、2019年3月1日に信託会社に提出された10-K表年次報告書の添付ファイル10.4(B) を引用して組み込まれる |
| 23.1 | 独立公認会計士事務所ピマウェイ会計士事務所の同意書を提出します |
| 23.2 | Dechert LLPの同意書は添付ファイル5.1および8.1に記載されている |
II-3
| 24.1 | 授権書は本登録声明の署名ページに含まれている |
| 107 | 現在届出費用表を保存します |
(B) 財務諸表付表
は適用されない
第 項17.承諾
以下に署名された登録者は、
(A)(1) 要約または販売を提出している任意の期間，本登録宣言に対して発効後の修正：
(I) は、“1933年証券法”第10(A)(3)条に規定する任意の目論見書を含む
(Ii) 登録説明書の有効日(または登録説明書の発効後の最新の改訂)の後に発生した、個別的に、または全体的に、登録説明書に記載されている情報が根本的に変化することを表す任意の事実またはイベントを入札説明書に反映する。上記の規定にもかかわらず、証券発行量の増加または減少(発行証券の総ドル価値が登録証券を超えない場合)、および推定最高発行区間のローエンドまたは上限からのいかなる逸脱も、規則424(B)に従って証券取引委員会に提出された目論見書に反映されてもよく、取引量と価格の変化の合計が有効登録説明書“登録料計算”表に規定されている最高発行価格の20%を超えないことを前提としている
(3) 以前に登録説明に開示されていなかった割当て計画に関する任意の重大な情報を登録説明に登録するか、または登録説明においてそのような情報を任意の重大な変更を行う。
ただし，登録書には表S-1，表S-3，表SF−3又は表F−3及び上記(Br)項の規定は、発効後の修正案の資料に格納しなければならず、登録者が第(Br)13節又は1934年の“証券取引法”第(15)(D)節に基づいて証券取引委員会の報告書を提出又は提出する必要があり、この等の報告は、引用的に登録説明書に組み込まれているか、又は表S−3、表SF−3又は表F−3に関する登録説明書は、規則第(Br)424(B)条に従って提出された入札説明書に記載されており、当該募集説明書は、登録説明書の一部である。
(2) 1933年“証券法”に規定されているいかなる責任を決定することについては、各発効後の改正案は、その中で提供される証券に関する新たな登録声明とみなされ、この時期にこのような証券を発売することは、その最初の誠実な要約とみなされるべきである。
(3) 修正案を事後発効させることで，発行終了時にまだ販売されていない登録中の証券を登録から削除する.
(4) 1933年“証券法”による任意の買い手に対する責任を決定するために：
(A) 登録者は、第424(B)(3)条に基づいて提出された各入札説明書に基づいて、提出された目論見書が登録説明書の一部とみなされ、登録説明書に登録された日から、登録説明書の一部とみなされる
(B) 第424(B)(2)，(B)(5)又は(B)(7)条の規定により提出された各募集規約は，第415(A)(1)(I)，(Vii)，(Vii)条による発売に関する信頼登録声明又は第430 B条の一部に基づいて提出すべき各募集規約とし，又は(X)1933年証券法第10(A)節に要求された情報 を提供するためには、目論見書の一部とみなされ、募集説明書において初めて目論見書が使用された日 を含み、目論見書に記載された証券の最初の販売契約が発効した日から である。規則430 Bの規定によれば、発行者及びその日に引受業者である誰の責任についても、その日は、目論見書中の証券に関する登録説明書の新たな発効日とみなされ、その際、当該等の証券を発行することは、その初の誠実な要約とみなされるべきであるしかし前提は登録声明または目論見説明書が登録宣言の一部であるか、または登録声明または募集説明書中の文書に引用的に組み込まれるか、または引用的に組み込まれるか、または登録声明または募集説明書の一部であるような登録声明または募集説明書になされた任意の陳述は、その発効日前に販売契約を締結する購入について、その発効日直前に登録声明または入札説明書になされた任意の陳述を置換または修正することはない
(5) 登録者が1933年の証券法“証券法”に従って証券初期流通中の任意の買い手に対して負う責任を決定するために：
以下に署名した登録者は、本登録声明に基づいて行われる以下に署名した登録者の初の証券発売において、どのような引受方式で証券を買い手に売却しても、以下のいずれかの通信方式で買い手に証券を売却する場合、署名した登録者は買い手の売り手 であり、買い手にそのような証券を提供または売却するとみなされる
II-4
(I) 規則424に従って提出しなければならない要約に関連する任意の予備募集説明書または以下の署名登録者の募集説明書；
(Ii) 以下に署名する登録者またはその代表が作成した発行に関連する任意の無料書面募集説明書、または署名された登録者によって使用または紹介される任意の株式募集説明書
(3) 以下に署名された登録者またはその代表によって提供される、以下に署名される登録者またはその証券に関する重要な情報が記載されている任意の他の無料で書かれた目論見書の発行に関連する部分
(Iv) 以下に署名した登録者が買手に提出した要約中の任意の他の情報.
(6) は、1933年“証券法”に基づく任意の法的責任と定められており、登録者は、1934年“証券取引法”第13(A)又は15(D)条に基づいて提出された各年次報告(適用すれば、1934年“証券取引法”第15(D)条に基づいて提出された各従業員福祉計画の年次報告)は、その中で提供された証券に関する新たな登録声明としなければならない。また，その際に発行されるこのような証券は初期とみなされるべきである善意のその供え物です。
(B) 以下に署名された登録者は、入札説明書の受取人への交付または手配が、引用的に募集説明書に組み込まれ、1934年の証券取引法第14 a-3条または第14 c-3条の規定に準拠した証券保有者の最新年次報告書に提出されることを約束する。募集説明書にS-Xルール第3条が提出しなければならない中期財務情報が記載されていない場合、 は、引用によって募集説明書に明示的に格納されて、このような中期財務情報の最新四半期報告を提供するように目論見書にまたは手配される。
(C) 上記条項又はその他の規定により、登録者の役員、上級管理者及び制御者は、1933年証券法に規定された責任に基づいて賠償を受けることができ、登録者は、証券取引委員会は、この賠償が1933年証券法で表現された公共政策に違反していると考えているため、強制的に実行することができないと通知されている。取締役、上級職員または統制者が、そのような責任(登録者がいかなる訴訟、訴訟または法的手続きに成功したことによって引き起こされたまたは支払う費用を支払うことを除く)に対して賠償要求を提出し、かつ、その役員、上級職員または統制者が証券登録に関連している場合、登録者の弁護士がこのことが前例をコントロールすることによって解決されたと考えない限り、登録者はこの賠償が1933年の証券法で表現された公共政策に違反しているか否かを適切な管轄権を有する裁判所に提出し、この問題の最終裁決を基準とする。
II-5
サイン
1933年証券法の要求によると、登録者は、登録者 がS-3表を提出するすべての要求に適合すると信じていることを証明し、2022年10月14日にフィラデルフィアとペンシルベニア州連邦で本登録書に署名することを正式に許可した。
| Abrdn ETF協賛有限責任会社 | ||
| 差出人： | /s/ スティーブン·ダン | |
| スティーブン ダン 社長と最高経営責任者 | ||
ここで署名された各人は、Steven DunnとAndrea Meliaを構成し、彼らは皆彼または彼女の真および合法的な実際の代理人であり、その人を代表して、1933年の証券法規462(B)に従って提出された任意およびすべての関連登録声明の任意およびすべての 改訂に署名する権利があり、一般にその人の名義およびその人を代表して、以下のようなすべてのことを行う。登録者が1933年の証券法の規定およびこの法案の下での証券および取引委員会のすべての要件を遵守することを可能にするために、上述した実際の弁護士またはそれらのいずれかによって署名された者による本登録声明または任意のそのような後続の関連登録声明の任意およびすべての修正を承認し、確認する。
1933年証券法の要求に基づき、本登録声明は、指定された日に次の者によって署名された。
| サイン | 容量 | 日取り | ||
| /s/ スティーブン·ダン |
社長(br}と最高経営責任者(CEO) |
October 14, 2022 | ||
| スティーブン·ダン | ||||
| /s/ Andrea Melia | チーフ財務官兼財務担当(首席財務官兼責任者) (br}会計担当者) |
October 14, 2022 | ||
| アンドレア·メリア |
| * | 登録者は信託であり，登録者の保証人はabrdn ETFスポンサーLLCの高級職員である。 |