0001327068--12-312021Q3誤り148290000018536250000013270682006-04-012006-04-300001327068USO：TradesNecessitatedByCreationAndRedemptionActivityMember2021-09-300001327068USO：リバランス投資取引メンバー2021-09-300001327068USO：委員会のメンバー2021-09-300001327068USO：TradesNecessitatedByCreationAndRedemptionActivityMember2020-09-300001327068USO：リバランス投資取引メンバー2020-09-300001327068USO：委員会のメンバー2020-09-300001327068USO：バスケットを償還するメンバー2021-09-300001327068USO：CreationBasketsMember2021-09-3000013270682021-06-3000013270682020-06-300001327068Uso：UsoMember2021-01-012021-09-300001327068Uso：UsoMember2020-01-012020-09-300001327068SRT：最小メンバ数USO：BrokerageAndFuturesCommission MerchantAgreementメンバー2021-01-012021-09-300001327068SRT：最大メンバ数USO：BrokerageAndFuturesCommission MerchantAgreementメンバー2021-01-012021-09-300001327068SRT：最小メンバ数USO：グループ3メンバーUSO：市場協定メンバー2021-09-300001327068SRT：最小メンバ数USO：Group 4メンバーUSO：市場協定メンバー2021-09-300001327068SRT：最小メンバ数USO：Group FiveMembersUSO：市場協定メンバー2021-09-300001327068SRT：最大メンバ数USO：グループ3メンバーUSO：市場協定メンバー2021-09-300001327068SRT：最大メンバ数USO：Group 4メンバーUSO：市場協定メンバー2021-09-300001327068USO：グループ3メンバーUSO：市場協定メンバー2021-01-012021-09-300001327068USO：Group 4メンバーUSO：市場協定メンバー2021-01-012021-09-300001327068USO：Group FiveMembersUSO：市場協定メンバー2021-01-012021-09-300001327068US-GAAP：ライセンスプロトコルのメンバー2021-01-012021-09-300001327068USO：UscfMembers2021-01-012021-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：商品契約メンバーUSO：Open PositionMember2021-01-012021-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：商品契約メンバーUSO：Open PositionMember2020-01-012020-09-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2021-09-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2021-06-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2020-12-310001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2020-09-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2020-06-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2019-12-310001327068SRT：シーン予測メンバ2021-01-012021-12-310001327068アメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2021-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：将来のメンバー2020-12-310001327068Uso：UsoMemberSRT：シーン予測メンバ2021-01-012021-12-310001327068USO：UsoAndRelatedPublicFundsMemberSRT：シーン予測メンバ2021-01-012021-12-310001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2021-07-012021-09-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2021-01-012021-09-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2020-07-012020-09-300001327068米国-公認会計基準：有限パートナーメンバー2020-01-012020-09-300001327068USO：市場協定メンバー2021-01-012021-09-3000013270682006-04-300001327068国：アメリカ米国-GAAP：外国為替取引所の未来メンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-09-300001327068米国-GAAP：ShortTermInvestmentsメンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2021-09-300001327068国：アメリカ米国-GAAP：外国為替取引所の未来メンバー2021-09-300001327068米国-GAAP：ShortTermInvestmentsメンバー2021-09-300001327068国：アメリカ米国-GAAP：外国為替取引所の未来メンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2020-12-310001327068米国-GAAP：ShortTermInvestmentsメンバーアメリカ-公認会計基準：公正価値入力レベル1メンバー2020-12-310001327068国：アメリカ米国-GAAP：外国為替取引所の未来メンバー2020-12-310001327068米国-GAAP：ShortTermInvestmentsメンバー2020-12-310001327068アメリカ公認会計基準：MoneyMarketFundsMembersアメリカ公認会計基準：現金等価物メンバー2021-09-300001327068USO：モルガン·スタンレー学院LiquidityFund政府Portfolioメンバーアメリカ公認会計基準：MoneyMarketFundsMembersアメリカ公認会計基準：現金等価物メンバー2021-09-300001327068USO：GoldmanSachsFinancialSquareFunds治国基金カテゴリFsMemberアメリカ公認会計基準：MoneyMarketFundsMembersアメリカ公認会計基準：現金等価物メンバー2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrude油先物2021年11月契約満了2021年10月メンバーUSO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrudeOilFutures 2022年3月契約満了2022年2月USO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrudeOilFutures 2022年6月契約満了2022年5月USO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrudeOilFutures 2022年1月契約満了2021年12月USO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrudeOilFutures 2022年2月契約満了2022年1月USO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrudeOilFutures 2021年12月契約満了2021年11月メンバーUSO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：NymexWtiCrudeOilFutures 2022年4月契約満了2022年3月USO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068国：アメリカUSO：OpenCommodityFuturesContractsLongMember2021-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：商品契約メンバーUSO：契約メンバーを閉鎖2021-01-012021-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：商品契約メンバーUSO：契約メンバーを閉鎖2020-01-012020-09-300001327068USO：TradesNecessitatedByCreationAndRedemptionActivityMember2021-01-012021-09-300001327068USO：リバランス投資取引メンバー2021-01-012021-09-300001327068USO：委員会のメンバー2021-01-012021-09-300001327068USO：TradesNecessitatedByCreationAndRedemptionActivityMember2020-01-012020-09-300001327068USO：リバランス投資取引メンバー2020-01-012020-09-300001327068USO：委員会のメンバー2020-01-012020-09-3000013270682021-07-012021-09-3000013270682020-07-012020-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：アメリカ証券メンバー2021-09-300001327068アメリカ公認会計基準：MoneyMarketFundsMembers2021-09-300001327068アメリカ-公認会計基準：アメリカ証券メンバー2020-12-310001327068アメリカ公認会計基準：MoneyMarketFundsMembers2020-12-310001327068USO：カナダ王立銀行政府MoneyMarketFundInstitutionalShareClass 0.10メンバーアメリカ公認会計基準：MoneyMarketFundsMembersアメリカ公認会計基準：現金等価物メンバー2021-09-300001327068USO：モルガン·スタンレー学院LiquidityFund政府PortfolioメンバーUSO：モルガン·スタンレー学院LiquidityFund政府Portfolioメンバーアメリカ公認会計基準：現金等価物メンバー2021-09-300001327068USO：GoldmanSachsFinancialSquareFunds治国基金カテゴリFsMemberUSO：GoldmanSachsFinancialSquareFunds治国基金カテゴリFsMemberアメリカ公認会計基準：現金等価物メンバー2021-09-3000013270682020-04-2800013270682020-01-012020-09-3000013270682019-12-3100013270682020-09-3000013270682021-09-3000013270682020-12-3100013270682021-10-2000013270682021-01-012021-09-30Xbrli：共有ISO 4217：ドルISO 4217：ドルXbrli：共有Xbrli：純ISO 4217：ドルUSO：プロジェクト

カタログ表

アメリカです

アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

表10-Q


☒	1934年証券取引法第13条又は15(D)条に基づいて提出された本四半期までの四半期報告2021年9月30日.

あるいは…。


☐	1934年証券取引法第13条又は15(D)条に基づいて提出された移行期からの移行報告。

依頼書類番号：001-32834

アメリカ石油基金

(登録者の正確な氏名はその定款に記載)

デラウェア州		20-2830691
(明またはその他の司法管轄権		(税務署の雇用主
会社や組織)		識別番号)

一八五0山です。闇が神通りを破壊し640軒の部屋を破壊する

クルミ渓, カリフォルニア州94596

(主な行政事務室住所)(郵便番号)

(510) 522-9600

(登録者の電話番号、市外局番を含む)

適用されない

(前氏名、前住所、前財政年度、前回報告以来変化があれば)

同法第12条(B)に基づいて登録又は登録される証券。

授業ごとのテーマ：		取引コード		各取引所名その上に登録されている：
アメリカ石油基金株式会社		USO		ニュー交所Arca社

再選択マークは、登録者が(1)過去12ヶ月以内(または登録者がそのような報告の提出を要求されたより短い期間)に、1934年の証券取引法第13条または15(D)節に提出されたすべての報告書を提出したかどうか、および(2)過去90日以内にそのような提出要件に適合しているかどうかを示す☒ はい、そうです ☐違います

再選択マークは、登録者が過去12ヶ月以内(または登録者がそのような文書の提出を要求されたより短い時間以内)に、S−T規則405条(本章232.405節)に従って提出を要求した各相互作用データファイルを電子的に提出したか否かを示す☒ はい、そうです ☐違います

登録者が大型加速申告会社，加速申告会社，非加速申告会社，小さな報告会社，あるいは新興成長型会社であることを再選択マークで示す。取引法第12 b-2条の“大型加速申告会社”、“加速申告会社”、“小申告会社”、“新興成長型会社”の定義を参照されたい。

大型加速ファイルサーバ	☒	ファイルマネージャを加速する	☐
非加速ファイルマネージャ	☐	比較的小さな報告会社	☐
新興成長型会社	☐

新興成長型企業であれば、登録者が、取引所法案第13(A)節に規定する任意の新たなまたは改正された財務会計基準を遵守するために、延長された移行期間を使用しないことを選択するか否かを再選択マークで示す☐

登録者が空殻会社であるか否かをチェックマークで示す(取引法第12 b-2条で定義されている)☐ Yes ☒違います

登録者は49,423,6032021年10月20日現在の流通株。

カタログ表

アメリカ石油基金

財務状況簡明報告書

2021年9月30日(監査なし)および2020年12月31日


	2021年9月30日		2020年12月31日
資産
現金と現金等価物(コスト計算#ドル1,769,454,915そして$2,585,466,700(付記2および5)	$	1,769,454,915	$	2,585,466,700
取引口座の株式：
現金と現金等価物(コスト計算#ドル636,570,835そして$723,771,439，別)		636,570,835		723,771,439
未平倉商品先物契約の未実現収益(損失)		327,533,253		401,443,958
売掛金		34,533		3,683
受取利息		60,318		160,957
前払い保険^*		309,040		38,452
登録料を前払いする		—		1,260,041
ETF取引手数料をいただきます		—		2,000

総資産	$	2,733,962,894	$	3,712,147,230

負債とパートナー資本
仲介人に対処する	$	91,750,633	$	23,667,355
株式償還のための金		26,265,370		59,405,821
一般パートナー管理費に対応する(付記3)		967,321		1,407,565
専門費を支払うべきだ		2,087,175		1,903,173
取次手数料をまかなう		237,911		323,858
役員謝礼金^*		46,432		52,049
支払うべき許可料		134,233		169,663

総負債		121,489,075		86,929,484

引受金及び又は事項(付記3、4及び5)

パートナー資本
普通パートナー		—		—
有限パートナー		2,612,473,819		3,625,217,746
パートナー総資本		2,612,473,819		3,625,217,746

総負債とパートナー資本	$	2,733,962,894	$	3,712,147,230

有限パートナー発行株式		49,623,603		109,623,603
1株当たり純資産額	$	52.65	$	33.07
1株当たりの時価	$	52.56	$	33.01

*	現在の新聞と一致するように，前年のある額を再分類した.

簡明財務諸表付記を参照。

カタログ表

アメリカ石油基金

投資簡略表(監査を経ていない)

2021年9月30日


				公正価値/
				未実現収益
				寄り付き時
	概念上の		量	商品		パートナーの割合は
	金額		契約書	契約書		資本
未平倉商品先物契約-多頭
アメリカの契約
NYMEX WTI原油先物2021年11月契約、2021年10月満期	$	467,422,170	6,964	$	55,086,750	2.11
NYMEX WTI原油先物2021年12月契約、2021年11月満期		386,669,867	6,995		135,856,633	5.20
NYMEX WTI原油先物2022年1月契約、2021年12月満期		359,041,170	5,282		32,830,410	1.26
NYMEX WTI原油先物2022年2月契約、2022年1月満期		360,361,130	5,325		31,505,620	1.20
NYMEX WTI原油先物2022年3月契約、2022年2月満期		239,550,230	3,579		21,680,980	0.83
NYMEX WTI原油先物2022年4月契約、2022年3月満期		121,789,650	1,804		8,783,870	0.34
NYMEX WTI原油先物2022年6月契約、2022年5月満期		350,034,060	5,507		41,788,990	1.60
未平倉先物契約総数^*	$	2,284,868,277	35,456	$	327,533,253	12.54


	株式/元金		市場		パートナーの割合は
	金額		価値がある		資本
現金等価物
アメリカ通貨市場基金
ゴールドマン·サックス金融プラザ政府基金-機関株0.03%^#		108,002,000	$	108,002,000	4.13
モルガン·スタンレー機関流動性基金-政府ポートフォリオ-機関株0.03%^#		1,400,000,000		1,400,000,000	53.59
カナダロイヤル銀行アメリカ政府通貨市場基金-機関株0.03%^#		112,532,000		112,532,000	4.31
アメリカ通貨市場基金総額			$	1,620,534,000	62.03

#反映した７日間収益率は2021年9月30日.

*抵当品総額は$636,570,835未平倉商品先物契約について。

簡明財務諸表付記を参照。

カタログ表

アメリカ石油基金

業務簡明報告書(未監査)

2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月


	3か月まで		3か月まで		9か月で終わる		9か月で終わる
	2021年9月30日		2020年9月30日		2021年9月30日		2020年9月30日
収入.収入
商品先物契約取引の収益(損失)：
平倉商品先物契約で収益(赤字)が達成された	$	288,200,922	$	1,138,807,507	$	1,601,968,924	$	(2,508,492,651)
未平倉商品先物契約は収益(損失)変動を実現していない		(148,251,631)		(1,048,629,449)		(73,910,705)		59,173,693
配当収入		113,383		383,360		322,330		1,930,681
利子収入^*		195,291		1,020,740		701,254		8,026,317
ETF取引料		37,000		55,000		133,000		239,546

総収入(赤字)	$	140,294,965	$	91,637,158	$	1,529,214,803	$	(2,439,122,414)

費用.費用
一般パートナー管理費(付記3)	$	3,142,605	$	4,893,531	$	10,408,092	$	11,185,461
専門費		1,919,476		1,045,976		5,393,074		1,868,951
仲買手数料		245,933		783,270		901,518		5,462,795
役員謝礼金と保険		215,809		101,486		532,153		295,690
許可証料		104,753		163,118		346,936		372,849
登録料		—		759,225		1,260,041		2,237,939

総費用	$	5,628,576	$	7,746,606	$	18,841,814	$	21,423,685

純収益(赤字)	$	134,666,389	$	83,890,552	$	1,510,372,989	$	(2,460,546,099)
1株当たりの有限パートナーの純収益(赤字)	$	2.78	$	0.47	$	19.58	$	(73.78)
1株当たり加重平均有限パートナー株式純収益(損失)	$	2.39	$	0.57	$	21.27	$	(22.18)
加重平均発行有限パートナー株式		56,448,603		147,624,690		71,016,643		110,925,391

*	利息収入は実物支払いの5%を超えない。

簡明財務諸表付記を参照。

カタログ表

アメリカ石油基金

簡明パートナー資本変動表(未監査)

2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月


	有限パートナー*
	3か月まで		3か月まで		9か月で終わる		9か月で終わる
	2021年9月30日		2020年9月30日		2021年9月30日		2020年9月30日

期初残高	$	3,073,382,310	$	4,671,150,865	$	3,625,217,746	$	1,170,976,258
追加する6,200,000, 15,100,000, 15,000,000そして205,262,500共同企業株、別れ		297,127,691		460,593,523		664,230,493		7,985,349,311
償還する18,200,000), (39,600,000), (75,000,000)と(74,488,897)共同企業株		(892,702,571)		(1,164,087,876)		(3,187,347,409)		(2,644,232,406)
純収益(赤字)		134,666,389		83,890,552		1,510,372,989		(2,460,546,099)

期末残高	$	2,612,473,819	$	4,051,547,064	$	2,612,473,819	$	4,051,547,064

*	一般パートナーの流通株と列報期間の資本はゼロである

簡明財務諸表付記を参照。

カタログ表

アメリカ石油基金

現金フロー表の簡略表(監査を経ていない)

2021年9月30日と2020年9月30日までの9ヶ月


	9か月で終わる		9か月で終わる
	2021年9月30日		2020年9月30日
経営活動のキャッシュフロー：
純収益(赤字)	$	1,510,372,989	$	(2,460,546,099)
純収益(損失)と経営活動提供の現金純額を調整する：
未平倉商品先物契約未実現損失変動		73,910,705		(59,173,693)
売掛金が減る		(30,850)		(22,782)
受取利息が減る		100,639		(117,062)
前払保険額が減る^*		(270,588)		(38,498)
登録料を引き下げる		1,260,041		(2,148,443)
ETFの受取取引手数料の減少		2,000		(351)
仲介人の金を増額する		68,083,278		(8,820,649)
対応する一般パートナー管理費を増やす(減らす)		(440,244)		1,067,587
対応する専門費を増やす		184,002		(179,069)
取次手数料の増加		(85,947)		207,158
応分の役員報酬を増やす^*		(5,617)		14,179
対応許可証料を増やす(減らす)		(35,430)		152,917
経営活動提供の現金純額		1,653,044,978		(2,529,604,805)

資金調達活動のキャッシュフロー：
組合株の増加		664,230,493		7,985,349,311
共同株を償還する		(3,220,487,860)		(2,644,920,161)
融資活動提供の現金純額		(2,556,257,367)		5,340,429,150

現金および現金等価物の純増加(減額)		(903,212,389)		2,810,824,345

期首取引口座における現金、現金等価物、および資本総額		3,309,238,139		1,176,245,411
取引口座現金、現金等価物と権益合計、期末	$	2,406,025,750	$	3,987,069,756

現金と現金等価物の構成：
現金と現金等価物	$	1,769,454,915	$	2,123,627,473
取引口座の株式：
現金と現金等価物		636,570,835		1,863,442,283
取引口座における現金総額、現金等価物、および権益	$	2,406,025,750	$	3,987,069,756

*	現在の新聞と一致するように，前年のある額を再分類した.

簡明財務諸表付記を参照。

カタログ表

アメリカ石油基金

簡明財務諸表付記(未監査)

2021年9月30日までの期間

注1-組織と業務

米国石油基金、LP(“USO”)はデラウェア州法律に基づいて2005年5月12日に設立された有限組合企業である。USOは，ニューヨーク証券取引所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)で売買可能な有限共同権益(“株式”)を発行する商品プールである.2008年11月25日までに、USOの株は米国証券取引所(“米国証券取引所”)で取引されている。USOは、2017年12月15日現在の第7回改正および再署名された有限責任契約(“LP合意”)に記載されているように、1つ以上のイベントが発生した場合により早く終了しない限り、その通常のパートナーである米国商品基金有限責任会社(USCF)に完全管理制御権を付与する。USOの投資目標は、オクラホマ州クッシングに納入された軽質低硫黄原油スポット価格の1日パーセント変動(基準石油先物契約価格の毎日変動で測定)をその株式1株当たり純資産価値(“NAV”)の1日パーセント変動で反映し、USO担保で稼いだ利息を加えてUSOの支出を差し引くことである。基準石油先物契約とは、ニューヨーク商品取引所(“NYMEX”)で取引される軽質低硫黄原油先物契約であり、満期直前の近月契約であるが、近い月契約が満期後2週間以内に満了した場合を除き、この場合、満期直前の来月契約の先物契約によって測定される。具体的には、USOは、USOの資産純資産値が任意の時期の平均毎日パーセンテージを変化させるために、投資によってその投資目標を実現することを求めている30連続推定日数は正負の範囲内になる10個同期基準石油先物契約価格は1日平均パーセント変動の10%であった。USOが現在，過去のように投資目標の達成に成功していないのは，その投資基準石油先物契約とある他の石油先物契約(以下の定義)の能力が限られており，投資の程度は2020年春にUSOに加えられる市場条件や規制制限およびUSOのFCMが出現する前と同様であるためである。これらの市場状況、過去と適用可能な監督条件、及び金融市場監督管理機関が適用したリスク緩和措置により、USOが任意の時間内に資産純資産値の変動幅がこんなに小さい状況でその投資目標を実現できるかどうかにはまだ不確定性が存在する30これらの要因により，基準石油先物契約価格の連続推定日数と平均1日パーセント変動は2020年春までに通常出現する。

投資家は、USOの投資目標は、その資産純資産値または株式市場価格を米ドルで計算して軽質低硫黄原油スポット価格または軽質低硫黄原油に基づく任意の特定の先物契約のスポット価格に等しくさせることではなく、USOの投資目標もその資産純資産変動パーセンテージが任意の特定の先物契約価格の一日を超える時間内のパーセンテージ変化を反映するものではないことを知るべきである。これは，先物プレミアムとスポットプレミアムと呼ばれる自然市場力が過去1年間の想定原油に対する直接投資がUSO株投資の総リターンに影響しており，また将来的にはUSO株の市場価格と軽質低硫黄原油スポット価格変化との関係が先物割増とスポット割増の影響を受け続ける可能性があるためである。USOの株価は先物割増やスポット割増の影響を受ける可能性があるが，実際の原油保有や貯蔵に関する潜在コストは巨大である可能性がある。USCFは，石油先物契約(定義は後述)と他の石油関連投資(定義は後述)に投資する場合，ポートフォリオを管理して上記の投資目標を実現することは現実的ではないとしている。USOは、NYMEX、ICE先物、または他の米国および外国取引所で取引される軽質、低硫黄原油および他のタイプの原油、ディーゼル暖房油、ガソリン、天然ガスおよび他の石油ベース燃料に投資する先物契約(総称して石油先物契約と呼ばれる)および石油先物契約のような他の石油関連投資、例えば、石油先物契約の現金決済オプション、石油長期契約、清算スワップ契約、および原油、ディーゼル暖房油、ガソリン、天然ガスや他の石油系燃料は, 上記の規定に基づく石油先物契約と指数(総称して“他の石油に関する投資”と呼ぶ)。USOは2021年9月30日から保持する35,456NYMEXで取引される軽質低硫黄原油の石油先物契約は，ICE Futures Europeで取引される軽質低硫黄原油の石油先物契約を何も持たない。

USOは2006年4月10日に投資業務を開始し、財政年度は12月31日まで。USCFは全米先物協会(NFA)の会員であり、2005年12月1日から商品先物取引委員会(CFTC)で商品プール事業者として登録され、2013年8月8日にスワップ会社となった

カタログ表

USCFは米国天然ガス基金有限公司(“UNG”)、米国12カ月石油基金LP(“USL”)と米国ガソリン基金LP(“UGA”)の一般パートナーでもあり、それぞれ2007年4月18日、2007年12月6日、2008年2月26日に米国証券取引所に上場し、株式コードはそれぞれ“UNG”、“USL”、“UGA”である。ニューヨーク汎欧取引所が米国証券取引所を買収した結果、UNG、USL、UGAの株は2008年11月25日にニューヨーク証券取引所Arcaで取引を開始した。USCFも米国の12ヶ月間の天然ガス基金LP(“UNL”)と米国ブレント石油基金LP(“BNO”)の一般パートナーであり、この2つの基金はそれぞれ2009年11月18日と2010年6月2日にニューヨーク証券取引所Arcaに上場し、株式コードはそれぞれ“UNL”と“BNO”である。

USCFは米国商品指数基金信託基金(USCIFT)のスポンサーでもあり、USCIFTはデラウェア州の法定信託基金であり、その各シリーズ：米国商品指数基金(USCI)、米国銅指数基金(CPER)、USCF新月暗号指数基金(XBET)である。USCIとCPERはそれぞれ2010年8月10日と2011年11月15日にニューヨーク証券取引所Arcaに上場し、株式コードはそれぞれ“USCI”と“CPER”である。これまでに提出されたXBET登録声明は2020年6月25日に撤回された。

USO，UNG，UGA，UNL，USL，BNO，USCI，CPERは本稿では総称して“関連公共基金”と呼ぶ

USOは，以下を含むバスケットを提供することにより，あるライセンス購入者(“ライセンス参加者”)に株式を発行する100,000Alps Distributors，Inc.をマーケティングエージェント(“マーケティングエージェント”)として共有する(“クリエイティブバスケット”).バスケット作成価格は、ニューヨーク証券取引所Arcaコア取引期間終了直後に計算された株式資産純資産値に基づいて計算され、当日適切にバスケット作成注文を受けた。

ライセンス参加者はUSOに#ドルの取引費を支払います1,0001つまたは複数の作成バスケットを作成するか、または1つまたは複数のかごを償還する(“償還バスケット”)の各注文について、100,000株式です。株式は国が認可した証券取引所でバスケットの創設や償還バスケットよりも小さい増分で売買することができる。国が認可した証券取引所で売買される株式はUSOの1株当たり純資産額で売買されるのではなく、当該取引所の市場価格で売買される。

2020年4月28日、ニューヨーク証券取引所Arca終値後、USOは8株交換1株の逆分割を実施し、分割後のUSO株は2020年4月29日に取引を開始した。逆株式分割の結果、USOは8株分割前の株式ごとに1株分割後の株式を自動的に交換する。逆分割する前に1,482,900,000USO発行済み株式と発行済み株式卓越した1株あたりの純資産額が$であることに相当する2.04それは.逆分割が発効した後に発行されたのは卓越したUSOの株価は185,362,500断片的な株式を計上せず、1株当たり純資産額を$に増加させる16.35それは.逆株分割については，USO株のCUSIP番号を91232 N 207に変更した。USOの株式コード“USO”は変わらない。添付の財務諸表は、遡及ベースの逆株式分割の影響を反映するように調整されている。

2006年4月USO初登録17,000,000米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)でS-1表で発行された株式。2006年4月10日、USOはアメリカ証券取引所に看板を掲げ、株式コードは“USO”であり、2008年11月25日にニューヨーク証券取引所Arcaに上場し、株式コードはUSOである。その日，USOは1株当たり純資産額をドルに設定することにより，その初期1株当たり純資産値を確立した67.39発表されました200,000株で$と交換する13,479,000それは.USOは2006年4月10日にも投資業務を開始し，NYMEXで取引されている軽質低硫黄原油に基づく石油先物契約を購入した。USOは2021年9月30日までに登録されました5,627,000,000株式です。

添付されていない監査されていない簡明財務諸表は、米国証券取引委員会が公布したS-X規則第10-01条に基づいて作成されたため、米国公認会計原則(“米国公認会計原則”)に要求されるすべての情報や脚注開示は含まれていない。本文に掲載されている財務情報は監査されていない；しかし、このような財務情報はすべての調整を反映しており、正常な経常的な調整のみを含むが、USCFはこれらの調整は中期簡明財務諸表を公平に報告するために必要であると考えている。

付記2--主要会計政策の概要

陳述の基礎

簡明財務諸表はすでに財務会計基準委員会(“FASB”)会計基準編集中に詳しく説明したアメリカ公認会計原則に従って作成された。USOは会計目的の投資会社であり、FASBテーマ946における会計·報告指導に従っている。

カタログ表

収入確認

商品先物契約，スワップと長期契約，実物商品と関連オプションは取引日に記録される.このようなすべての取引は確定されたコストで記録され、毎日の市価によって計算される。未平倉契約の未実現収益または損失は、簡明財務状況表に反映され、年度最後の営業日または簡明財務諸表の最終日までの元の契約金額と市場価値(スワップおよび長期契約、実物商品およびその関連オプションから所定時間の先物契約と関連オプションの外国為替決済価格と現金取引業者価格で決定される)との差額を表す。期間中に未実現収益や損失の変化は簡明経営報告書に反映される.USOは受託者や先物手数料商人(“FCM”)が保有する資金から収入を稼ぎ、当該等投資は当時の市場金利で稼いでいる。

仲買手数料

すべての未平倉大口商品先物契約のブローカー手数料は全回転で計算されている。

所得税

USOは連邦所得税を納めない；各パートナーは自分の所得税申告書で彼/彼女の収入、収益、損失控除または控除の分配可能なシェアを報告する。

米国公認会計原則によると、USOは税務立場の技術的価値に基づいて、税務立場が適用される税務機関の審査後に維持される可能性が高いかどうかを決定する必要があり、税務関連の控訴や訴訟手続きの解決を含む。USOは米国連邦管轄区に所得税申告書を提出し、米国各州に所得税申告書を提出する可能性がある。USOは2018年までの数年間主要税務機関の所得税申告書審査を受けない。確認された税収割引は、最終和解時に50%を超える可能性がある最大額の割引として評価される。確認以前に確認された税収割引の廃止は、USO記録税負債を招き、純資産を減少させる。しかし、この政策に関するUSOの結論は、税収法律、法規およびその解釈の持続的な分析および変化を含むが、これらの要素に基づいて今後検討および調整される可能性がある。評価された場合、USOは、所得税費用の対応において、未確認の税金割引に関連する課税利息および未確認の税金割引に関連する罰金を確認する違います。利息支出または罰金は2021年9月30日および2021年9月30日までの期間で確認された。

創造と救い

ライセンス参加者は以下の数の創作バスケットまたは償還バスケットのみを購入することができます100,000株価は、注文当日のニューヨーク証券取引所のコア取引時間帯終了直後に計算された株式純資産額に等しい。

USOは、株式の購入又は償還の取引日後2営業日以内に株式の売却又は償還の収益を徴収又は支払いする。ライセンス参加者からの対応金額は、USOの簡明な財務状況表に反映され、売却株式の受取金として、償還時に許可参加者に支払われるべき金額は、株式を償還する支払金額として反映される。

許可参加者はUSOに$を支払う1,0001つまたは複数の作成バスケットを作成するために、または1つまたは複数の償還バスケットを償還するための各注文の取引料。

共同資本と共同企業の損益分配

利益または損失は、各パートナーが毎月終了時に保有する株式数の割合でUSOのパートナー間で分配されなければならない。USCFは、“有限責任プロトコル”に記載されているこのような割り当て方法を修正、変更、または他の方法で修正することができる。

1株当たりの純資産額の計算

USOの1株当たり純資産額は、ニューヨーク証券取引所Arcaの各取引日に計算され、方法は、その総資産の現在の時価値を取り、任意の負債を減算し、総流通株数で割ることである。USOは当日の関連取引所契約の終値を用いて当該取引所で保有する契約の価値を決定する。

カタログ表

1株当たり純収益

1株当たり純収益(損失)とは、1株当たりの純資産額の毎期初めと期末の差額である。発行済み株式の加重平均を計算するのは，1株あたりの加重平均株式の純収益(損失)を開示するためである.加重平均株式は、期末の発行済株式数に等しく、その期間の発行済み株式の時間額に応じて、株式の新規および償還に比例して調整される。いくつありますか違います。USCFが2021年9月30日に保有する株式。

製品発売コスト

株式初登録後、追加株式登録に関する発売費用はUSOが負担する。これらのコストには、規制機関に支払われる登録料と、そのような発行に関連するすべての法律、会計、印刷、および他の費用が含まれる。これらの費用は繰延費用として入金され、12ヶ月以内に直線的に償却したり、必要に応じて短い時間で償却したりします。

現金等価物

現金等価物には、通貨市場基金および元の満期日が6ヶ月以下の隔夜預金または定期預金が含まれる。

再分類する

添付された簡明な財務諸表のいくつかの額は、現在の列報方法に適合するように再分類されている。

予算の使用

アメリカ公認会計原則に基づいて簡明財務諸表を作成する場合、USCFは財務諸表の日付の資産と負債額、或いは有資産と負債の開示、及び報告期間内の収入と支出の報告金額に影響するため、推定と仮定を行う必要がある。実際の結果は，これらの推定や仮定とは異なる可能性がある

付記3--基金が支払う費用と関連先取引

USCF管理費

USCFは有限責任会社協定に基づき、USOの目標と政策に応じてUSOの資産に投資することを担当している。さらに、USCFは、行政、ホスト、会計、譲渡エージェント、および他の必要なサービスを提供する1つまたは複数の第3の方向USOを手配している。これらのサービスについては，USOはUSCFに料金を支払う義務があり，月ごとに支払うことに相当する0.45年間平均1日当たりの純資産総額のパーセント。

継続登録料と他の製品費用

USOは初公開後のその株式継続登録に関するすべてのコストと費用を支払う。これらのコストには、規制機関に支払われる株式要約および売却に関する登録または他の費用、およびそのような要約および売却に関連するすべての法律、会計、印刷、および他の費用が含まれる。USOは2021年9月30日と2020年9月30日までの9ヶ月間に発生した1,260,041そして$2,237,939登録料と他の発行費用にそれぞれ含まれています。

独立役員および上級者の支出

USOはUSO及び関連公共基金のためにその占めるべき役員及び高級職員責任保険、及び独立取締役の費用及び支出を支払い、独立取締役もUSO及び関連公共基金の監査委員会のメンバーである。上述したように、USOは、毎日計算された関連公共基金毎の相対資産に基づいて、関連公共基金毎に費用及び支出を比例的に分担する。2021年12月31日までの年度のこれらの費用と支出は#ドルと見積もられている726,000公共サービス組織の場合、公共サービス機関と関連する公共基金の総額は$1,061,000.

カタログ表

許可料

以下に付記4で述べたように、USOは2006年4月10日にNYMEXと許可協定を締結し、2011年10月20日に改訂された。プロトコルにより，BNO，USCI，CPERを除いて，USOと関連公共基金が支払う許可料は0.015全純資産の%です。USOは2021年9月30日と2020年9月30日までの9ヶ月間に発生した346,936そして$372,849それぞれ、この手配の下で。

投資家納税申告コスト

USOの監査費用及び税務会計及び報告要求に関する費用及び支出はUSOが支払う。これらの費用は#ドルと推定されます5,000,0002021年12月31日までの年度。いずれの年も株主数が異なるため、納税申告コストは年ごとに変動する。

その他の費用と費用

上記の費用のほかに、USOはUSO運営に関するすべてのブローカー費用やその他の費用を支払いますが、USCFが支払うコストや費用は含まれていません注4--契約と合意下です。

注4--契約と合意

マーケティングエージェントプロトコル

USOはUSOがマーケティングエージェントやUSCFと締結したマーケティングエージェントプロトコルの一方であり，このプロトコル日は2006年3月13日であり，時々改訂され，このプロトコルにより，マーケティングエージェントはUSOに何らかのマーケティングサービスを提供する.マーケティングエージェントの費用はUSCFが負担し、#ドルの営業費を含む425,000毎年次の奨励費が加算されます0.00USO資産の%は$から0 – $500百万0.04USO資産の%は$から500百万ドルです410億ドルです0.03USO資産の%が$を超える4十億ドルです。いずれの場合も、マーケティングエージェントおよびUSCFのいずれかの子会社に支払われる流通関連サービスの総補償は、超えてはならない10USO発行総収益の%です。

上記の費用にはサイト建設や開発は含まれておらず，サイト建設や開発費用もUSCFが負担する.

信託·移管機関及び基金管理·会計サービス協定

USCFはニューヨークメロン銀行に委託し，銀行業務の経営を許可されているニューヨーク会社(“BNY Mellon”)は，BNY Mellonと2020年3月20日に発効した以下のプロトコル(総称して“BNY Mellonプロトコル”と呼ぶ)に基づき，USOおよび関連公共基金ごとにいくつかのホスト，行政，会計および譲渡エージェントサービス：(I)ホストプロトコル，(Ii)基金管理および会計プロトコル；および(Iii)譲渡エージェントおよびサービスプロトコルを提供する.USCFはBNY Mellonプロトコルに従ってそのサービスにBNY Mellonの費用を支払い、これらの費用は双方が時々決定します。

ブラウン兄弟ハリマン社ニューヨーク·メロン銀行が2020年4月1日にこのようなサービスを開始するまで、USOや関連公共基金の管理人、管理人、移転代理、基金会計代理を務めていた。BBH&Co.USOおよび関連公共基金に提供されるいくつかの基金会計および基金管理サービスは、ニューヨーク·メロン銀行に移行するために2020年5月31日に終了した。

カタログ表

取次及び先物事務監察委員会商貿易協定

USOはカナダロイヤル銀行資本市場有限責任会社(“RBC”)と仲買協定を締結し、2013年10月10日からUSOのFCMを担当している。USOはMarex Spectron(“RCG”)、E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)とMacquarie Futures USA LLC(“MFUSA”)のDCG部門をそれぞれUSOの追加FCMに招聘し、それぞれ2020年5月28日、2020年6月5日、2020年12月3日に発効する。USOとのFCMの合意は，FCMがUSOに石油先物契約や他の石油関連投資の売買に関するサービスを提供することを要求し，これらの契約や他の石油関連投資は，適用されたFCMまたは適用されたFCMによりUSOの口座で売買される可能性がある。FCMプロトコルによると、USOはFCMごとに約#ドルの手数料を支払う7$まで8石油先物契約と石油先物契約オプションに適用される交換、清算、およびNFA費用を含む各取引。この等費用には，USOが通貨バスケットの設立により株式を発行する際に石油先物契約及び石油先物契約オプションを購入することによる費用と，USOが通貨バスケット償還株式を償還して石油先物契約及び石油先物契約オプションを売却することによる費用が含まれる。石油先物契約と石油先物オプション契約を購入または償還してポートフォリオを再バランスする際にも、このような費用が発生する。USOはまた、石油先物契約、他の石油関連投資、または米国の2年以下の短期債務(“国債”)の購入と売却の手数料をブローカーに徴収する。


	9か月で終わる			9か月で終わる
	2021年9月30日			2020年9月30日
仲買は手数料の総額を計算しなければならない	$	901,518		$	5,462,795
平均純資産総額の年間化率を占める手数料の総額		0.04	%		0.22	%
再均衡のための手数料	$	700,707		$	4,508,991
再均衡のために計算される手数料の割合		77.73	%		82.54	%
創造と償還活動のために計上される手数料	$	200,811		$	953,804
創設と償還活動による手数料の割合		22.27	%		17.46	%

2020年9月30日までの9カ月と比較して、2021年9月30日までの9カ月間の経団連のコミッション総額が低下したのは、主に保有と取引の原油先物契約数の減少によるものである。

ニューヨーク商品取引所許可協定

USOとNYMEXは2006年4月10日に2011年10月20日に改訂されたライセンス契約を締結し、この合意に基づいて、USOはNYMEXのある決済価格およびサービスマークを使用する非独占的な許可を得た。ライセンス契約によれば、USOおよびBNO、USCIおよびCPER以外の関連公共基金は、資産ベースの許可料をNYMEXに支払い、その条項は付記3を参照する。USOは、NYMEXと何の関連もないことまたはNYMEXがUSOを承認することを明確に示し、“NYMEX”および“New York Mercantile Exchange”がNYMEXの登録商標であることを認める。

付記5--金融商品、表外リスク、または事項

USOは，先物契約，先物契約オプション，清算スワップ，場外スワップ(総称して“デリバティブ”と呼ぶ)の取引に従事することができる。USOは市場リスクにも信用リスクにも直面しており，前者は契約時価変化によるリスクであり，後者は他方が契約条項に従って義務を履行できなかったリスクである。

USOは先物契約、先物契約オプション、清算スワップと場外スワップを締結することができ、標的商品の価値変化に対する開放を得ることができる。先物契約は，売り手が指定された時間と場所で納入(買い手と受け入れ)して将来納入する特定の数量及びタイプの商品を義務化することを規定している。一部の先物契約は実物資産の受け渡しを要求する可能性があり、他のいくつかは現金で決済する。買い手または売り手の契約義務は、一般に、取引先の商品を受け取るか、または受け渡し日を指定する前に、同じ取引所または取引所に連絡して相殺的に売却または同じ先物契約を購入することによって履行することができる。清算スワップとは、清算所(例えば、ICE Clear Europe)によって清算する資格があるプロトコルであり、先物契約トレーダーに取引所集中清算によって提供される効率および利点を提供し、信用リスク仲介および異なる取引相手と開始された頭寸を相殺する能力を含む。場外交換は個人契約で双方の間で締結された。場外スワップ取引では，どちらも他方に対して信用リスク，すなわち他方が場外スワップ義務を履行できない可能性があるリスクを負う.

カタログ表

先物契約、先物契約オプション、清算スワップの購入と売却は、FCMに保証金を入金する必要がある。契約価値のいかなる損失に対しても、追加の保証金が必要かもしれません。商品取引法は、FCMがすべての顧客取引および資産をFCMの自営取引および資産から分離することを要求する。場外スワップに関連する信用リスクを減少させるために、USOは一般的に国際スワップ及び派生ツール協会が公表したメインプロトコルによって各取引相手と合意を締結し、このメインプロトコルは取引相手に対する全体的なリスクを決済することを規定している。総合意は双方間で交渉を行い，他の事項を除いて双方間の保証金交換問題を解決する.

先物契約、先物契約オプション及び決済スワップは異なる程度で市場リスク要素(特に商品価格リスク)及び変動保証金額を超える損失に関連する。額面金額や契約金額は，特定種別チケットにおけるUSOの総リスク開放の程度を反映している。先物契約の使用に関する他のリスクは，先物契約価格の変動と対象証券の時価との不完全な関連，および先物契約に非流動性市場が出現する可能性があることである。売買先物契約のオプションは投資家を先物契約を売買するリスクに直面させる。

場外スワップについては、このような場外デリバティブの締結または終了の価格および条項は個別に交渉されており、これらの価格および条項は、他のソースが提供する最適な価格または条項を反映しない可能性があるため、場外デリバティブの評価は、取引が活発な金融商品(例えば、取引所取引の先物契約および証券または清算スワップ)の評価値よりも劣る。また、市商や取引業者は、指示的価格や条項を引用して場外取引契約を締結または終了するのが一般的であるにもかかわらず、特に取引の当事者でなければ契約上の義務はない。そのため、未完成の場外デリバティブ取引のために独立した価値を得ることは困難かもしれない。

2020年3月11日、世界保健機関は新型コロナウイルス(新冠肺炎)の爆発を大流行と発表した。状況は変化しており、世界各地の各都市と国は異なる方法で疫病に対応している。世界各地の各業界や個別会社に直接的かつ間接的な経済的影響を与えている。経営陣は引き続き新冠肺炎が連合小包サービス会社に与える影響を監視し、共同小包サービス会社の会計と財務報告にこれらの影響を適切に反映する。新型コロナウイルスの大流行伝播と関連する地政学的事件は市場変動の激化を招き、アメリカと世界経済と市場に妨害を与え、USO及びその投資に重大な不利な影響を与える可能性がある。

USOが保有するすべての先物契約は2021年9月30日まで取引所で取引されている。取引所取引契約に関するリスクは通常，場外スワップ取引に関するリスクよりも小さいと考えられるが，場外取引では，一方はそれぞれの取引相手の信用に完全に依存しなければならないからである.しかしながら、将来的には、USOが非取引所取引契約を締結すれば、取引相手の違約に関連する信用リスクの影響を受けることになる。このようなツールに関する取引相手の不履行の信用リスクは，取引の未実現純収益である(あれば).USOはその先物契約の下で信用リスクがあり，すべての国内と海外先物契約の唯一の取引相手が取引関連契約の取引所の決済所であるためである。また、USOは清算仲介人の財務失敗のリスクを負う。

USOがFCMに保管している現金や他の財産、例えば米国債は、他のすべての顧客資金と混在していると考えられ、FCMの分離要求に合致している。FCMが破綻した場合、回収は利用可能な分離資金の比例シェアに限られる可能性がある。回収された金額は、保管されている現金や他の財産の総額よりも少ない可能性がある。1つのFCMの破産は、USOがFCMに登録された資産の完全な損失をもたらす可能性があるが、USOの資産の大部分は国債、現金および/またはUSO委託者の現金等価物の投資形態で保有されており、FCM破産の影響を受けない。しかし、USOの委託者が倒産したり倒産したりすると、USO資産の大きな損失を招く可能性がある。

USCFはUSO現金の一部を通貨市場基金に投資し、これらの基金は安定した1株当たりの純資産価値を求める。USOはこのような通貨市場基金への投資に関連したいかなる損失リスクに直面している。USOが保有する通貨市場ファンド投資額は、2021年9月30日と2020年12月31日現在1,620,534,000そして$418,534,000それぞれ，である.USOはまだその預かり人に現金預金を持っています。USOは2021年9月30日と2020年12月31日現在、現金預金と国債投資を保有しており、金額は#ドル785,491,750そして$2,890,704,139それぞれ管財人と金融市場管理人と。USOの受託者および/またはFCMが運営を停止した場合、これらの金額の一部または全部が損失される可能性がある。

デリバティブについては，リスクは契約時価の変化に起因する。理論的には、USOが直面する市場リスクは、購入した先物契約の価値と空売りのこのような契約の無限責任、あるいは先物契約の価値がゼロ以下に下落する可能性があることに相当する。オプションの買手と売手として，USOは開始時に割増を支払ったり受け取ったりし，オプションに関する契約価格が不利に変化するリスクを負う.

カタログ表

USOの政策は各種の財務、頭寸と信用開放報告制御とプログラムを使用することによって、市場と取引相手のリスクに対する開放を継続的に監視することである。また，USOの政策は，それと業務を行う個々の仲介人や取引相手の信用状況の審査を要求することである.

USOが保有する金融商品は、高い流動性および短期満期日を有するため、その簡明な財務状況報告書において、時価または公正価値、または公正価値に近い帳簿金額で報告される。

アメリカ証券取引委員会とCFTC富国銀行から

2020年8月17日、米中貿易促進会、米海兵隊、ジョン·ロフは、米証券取引委員会職員から“ウェルズ通知”(すなわち“米証券取引委員会ウェルズ通知”)を受け取った。米国証券取引委員会富国銀行の通知は、USOが4月末と5月初めに開示した石油先物契約能力への投資制限に関する。米国証券取引委員会富国通知によると、米国証券取引委員会の職員は、修正された1933年証券法第17条(A)(1)及び17(A)(3)条(“1933年証券法”)及び1934年証券取引法第10(B)条(“1934年証券法”)に違反したことを告発するため、米国証券取引委員会の職員がその開示及び米国証券取引条例第10 b-5条について米国証券取引委員会会社、米国証券取引委員会、楽福氏に対して強制執行を提案することを初歩的に決定したと通知している。

2020年8月19日，USCF，USO，Love氏はCFTCスタッフからWells通知(“CFTC Wells通知”)を受信した。CFTC Wells通知は、CFTCスタッフがすでに初歩的な決定を下し、CFTCがUSCF、USOとLoveさんに対して強制執行訴訟を提起することを提案し、彼らが“CEA”第4 O(1)(A)と(B)と6(C)(1)条、“アメリカ法典”第7編第6 O(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)条、及びCFTC第4.26、4.41と180.1(A)条、17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)は、それぞれの場合において、その開示及びUSOに関する行動である。

ウェルズ通知は不当行為に対する正式な告発でもなく、受取人に対するいかなる法律違反の最終裁定でもない。USCF、USO、そして楽福さんはUSOの開示と彼らの行動が適切だと主張した。彼らは米国証券取引委員会職員のアメリカ証券取引委員会富国銀行通知における疑惑とCFTCスタッフのCFTC富国銀行通知における疑惑に強く反論するつもりだ。

Re：米国石油基金、LP証券訴訟

2020年6月19日、USCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaughは、株主ロバート·ルーカスが起こした集団訴訟(“Lucas集団訴訟”)の被告とされた。その後、裁判所はルーカス集団訴訟を2020年7月31日と2020年8月13日に提起した2件の関連推定集団訴訟と統合し、主要原告を任命した。合併後の集団訴訟はニューヨーク南区米国地域裁判所で決定されており，タイトルはRe：United States Oil Fund，LP Securities Litigation，民事訴訟No.1：20−cv−04740である。

2020年11月30日、首席原告は改正起訴状(“改正ルーカス類起訴状”)を提起した。修正されたルーカス階級起訴状は、1933年法案、1934年法案、規則10 b-5による要求を主張している。修正されたルーカスグループの起訴状は、2020年2月25日と2020年3月23日に発効した登録声明と、その後の2020年4月までの公開声明を疑問視しており、これらの声明は、新冠肺炎の世界的な流行とサウジアラビア-ロシア原油価格戦を含む石油需要の急激な低下を招くいくつかの非常な市場条件とそれに伴うリスクに関連している。改正Lucas Class起訴状は、USOの投資家が2020年2月25日から2020年4月28日までの間にUSO証券を購入した類似株主を代表して提出されたと主張し、疑問視された登録声明に基づいて提出された。改訂されたLucas Class起訴書は、1つの階級を証明し、その階級に補償的損害賠償を判断しようと努力し、金額は裁判で確定され、費用と弁護士費が決定される。修正されたルーカスグループ起訴状は、被告をUSCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.EllisとMalcolm R.Fobes III、およびマーケティングエージェントAlps Distributors，Inc.とライセンス参加者：オランダ銀行、フランスパリ銀行証券会社、Citadel Securities LLC、シティグローバル市場会社、スイス証券米国有限責任会社、ドイツ銀行証券会社、高盛会社、モルガン大通証券会社、美林専門決済会社、モルガン·スタンレー社。野村証券国際社、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC、Virtual u Financial BD LLC。

主な原告は、フランスのパリ証券会社、Citadel Securities LLC、シティグローバル市場会社、スイス信用証券アメリカ会社、ドイツ銀行証券会社、モルガン·スタンレー社、野村証券国際会社、カナダロイヤル銀行資本市場会社、SG America Securities LLCおよびUBS Securities LLCに対するクレームを自発的に却下する通知を提出した。

カタログ表

USCF，USO，In Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟における個別被告は，このような告発に強く抗弁しようとし，解雇を要求する行動をとっている.

王某集団訴訟

2020年7月10日、Momo Wangが単独で他の類似状況を代表しているといわれる人は、USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes、III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.，Citadel Securities LLC、Citigroup GMarkets Inc.，Credit Suisse Secures USA LLC、Deutsche BSecurities Inities、Jitigroup Jitis Inc.、CilditMarkets Inc.、Cargan Amro、BNP Paribas Securities Corp、Initiurities LLC、Citigroup GMarkets Inc.、Credit Suisse USA LLCを提出した。野村証券国際会社、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC、Virtual u Financial BD LLCは、米国カリフォルニア州北区地域裁判所で民事訴訟番号3：20-cv-4596(“王集団訴訟”)とされている

王の集団訴訟は1933年法案に基づいて連邦証券債権を主張し、2020年3月19日の登録声明における開示に疑問を呈した。それは、被告はUSOの投資家にいくつかの非常な市場状況とそれに伴うリスクを開示することができず、これらのリスクは新冠肺炎の全世界的な疫病とサウジ-ロシア原油価格戦を含む石油需要の急激な低下を招いたと主張している。王某集団訴訟は2020年8月4日に自発的に撤回された。

メハン行動

2020年8月10日，株主Darhan Mehanは名義被告USOを代表して被告USCF，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.EllisとMalcolm R.Fobes，IIIに対して派生商品訴訟(“Mehan訴訟”)を提起したといわれている。この訴訟はカリフォルニア州上級裁判所で懸案されており、事件番号はアラミダ県である。RG 20070732

Mehan訴訟は、被告がUSOに対する受託責任に違反し、2020年3月19日の登録声明と石油需要の急激な低下を招くいくつかの非常な市場状況(新冠肺炎の世界的流行とサウジ-ロシア原油価格戦を含む)の提供と開示に誠実に行動できなかったことを告発した。起訴状はUSOを代表して補償性損害賠償、原状回復、公平救済、弁護士費と費用を要求する。Mehan訴訟におけるすべての訴訟手続きは保留され，Re：米国石油基金，有限責任会社証券訴訟で却下された動議の処理を待つ.

USCF、USO、そして他の被告はこのような告発に積極的に抗弁するつもりだ。

Reアメリカ石油基金、有限責任会社デリバティブ訴訟

2020年8月27日、株主のマイケル·カントレルとAML製薬会社という。DBA Golden International代表名義被告USOは米国ニューヨーク南区地域裁判所でそれぞれUSCF，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Andrew F.Ngim，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes，III，Nicholas D.Gerber，Robert L.NguyenとPeter M.Robinsonに独立した2つの派生訴訟を提起し，民事訴訟番号1：20-cv-06974(“カントレル訴訟”)と民事訴訟番号1：20-cv-06981(“AML訴訟”)である。

カントレルと反マネーロンダリング行動での不満はほぼ同じだ。彼らはいずれも、1934年法案第10(B)、20(A)および21 D条およびその規則10 b-5に違反し、一般法における受託責任違反、不当な利益獲得、統制権の乱用、会社の資産の深刻な管理の不備、浪費の疑いを告発した。これらの告発は、USOの開示と被告の疑いのある行為に起因しており、2020年の異常な市場状況により石油需要が急激に低下し、新冠肺炎の世界的な大流行とサウジ-ロシア原油価格戦を含む。これらの訴えはUSOを代表して補償性損害賠償、原状回復、公平救済、弁護士費と費用を求めている。カントレルと反マネーロンダリング訴訟の原告は彼らの訴訟をルーカス集団訴訟と関係があると表記した。

裁判所は“Re United States Oil Fund，LPデリバティブ訴訟，民事訴訟番号1：20-cv-06974”のタイトルの下でカントレルと反マネーロンダリング訴訟を合併し，連席首席弁護士を任命した。Re United States Oil Fund，LPデリバティブ訴訟におけるすべての訴訟手順は保留され，Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟で却下された動議の処理を待つ

USCF，USO，その他の被告はIn Re United States Oil Fund，LPデリバティブ訴訟において積極的に抗弁する予定である.

カタログ表

付記6-財務上のポイント

次の表は、2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の1株当たり業績データとその他の補足財務データを示しています。この情報は，簡明財務諸表に記載されている情報に由来する.


	3か月まで			3か月まで			9か月で終わる			9か月で終わる
	2021年9月30日			2020年9月30日			2021年9月30日			2020年9月30日
		(未監査)			(未監査)		(未監査)			(未監査)
1株当たりの経営実績：
純資産額，期初	$	49.87		$	28.02		$	33.07		$	102.27
総収入(赤字)		2.88			0.52			19.85			(73.59)
総費用		(0.10)			(0.05)			(0.27)			(0.19)
純資産純増加(マイナス)		2.78			0.47			19.58			(73.78)
純資産額、期末	$	52.65		$	28.49		$	52.65		$	28.49

総見返り		5.57	%		1.68	%		59.21	%		(72.14)	%

平均純資産に対する比率
総収入(赤字)		5.06	%		2.12	%		49.45	%		(73.46)	%
管理費^#		0.45	%		0.45	%		0.45	%		0.45	%
費用総額(管理費を除く)^#		0.36	%		0.26	%		0.36	%		0.41	%
純収益(赤字)		4.86	%		1.94	%		48.84	%		(74.11)	%

年ごとに計算する。

総リターンは、その期間の価値変化に基づいて計算される。個人株主の総リターンおよび比率は、上述した総リターンおよび比率とは異なる可能性があり、これらの総リターンおよび比率は、USOへの支払いおよびUSOからの撤退の時間に基づく。

付記7--金融商品の公正価値

USOは、会計基準アセンブリ820-公正価値計量および開示(“ASC 820”)に基づいてその投資を推定する。ASC 820は公正価値を定義し、公認会計原則の中で公正価値計量枠組みを構築し、公正価値計量に関する開示を拡大した。ASC 820を適用した従来のやり方の変更は、公正価値の定義、公正価値を計量するための方法、および公正価値計量に関する拡大開示に関する。ASC 820は、公正価値階層構造を構築し、(1)USO(観察可能投入)から独立したソースから得られた市場データに基づいて開発された市場参加者仮説と、(2)その場合に得られる最適な情報(観測不可能投入)に基づいて開発された市場参加者仮説に関するUSO自身の仮説とを区別する。ASC 820階層構造で定義される3つのレベルは以下のとおりである

第Iレベル-報告エンティティは、計量日にアクティブ市場における同じ資産または負債のオファー(未調整)を取得する能力がある。

第2のレベル--第1のレベルに含まれる、直接または間接的に観察可能な資産または負債の見積もり以外の投入。

第2レベル資産は、アクティブ市場における同様の資産または負債のオファー、非アクティブ市場における同じまたは同様の資産または負債のオファー、資産または負債において観察可能なオファー以外の投入、および主に関連性または他の手段によって観測可能な市場データから取得または観測可能な市場データから確認された投入(市場確認投入)を含む。

第3レベル--資産または負債が計量日に観察できない価格設定入力。観察可能な入力が得られない場合には，観察不可能な入力を用いて公正価値を計測すべきである.

場合によっては、公正価値を計量するための投入は、公正価値レベルの異なるレベルに属する可能性がある。公正価値体系中の公正価値計量の全体レベルは全体の公正価値計量に対して重要な意義を持つ最低投入レベルによって確定すべきである。

カタログ表

次の表は、USO証券が2021年9月30日に公開価値階層構造を使用した推定値をまとめたものである


2021年9月30日	合計する		I級		クラスII		第3級
短期投資	$	1,620,534,000	$	1,620,534,000	$	—	$	—
取引所取引の先物契約
アメリカの契約		327,533,253		327,533,253		—		—

以下の表は、USO証券の2020年12月31日の推定値を公正価値レベルを用いてまとめた


2020年12月31日	合計する		I級		クラスII		第3級
短期投資	$	418,534,000	$	418,534,000	$	—	$	—
取引所取引の先物契約
アメリカの契約		401,443,958		401,443,958		—		—

2009年1月1日から、USOは会計基準編集815-派生商品とヘッジの規定を採用し、その中でデリバティブを使用する目標と策略について定性開示を行い、公正価値金額と派生商品損益を定量的に開示することを要求した。

派生ツールの公正価値



	簡明な陳述	公正価値		公正価値
	金融	九月三十日		十二月三十一日
ヘッジツールに計上されていないデリバティブ	条件付き位置	2021		2020
先物--商品契約	資産	$	327,533,253	$	401,443,958

簡明な操作報告書に及ぼす派生ツールの影響

以下の期日までの9か月

2021年9月30日

2020年9月30日

変更中です

場所：

実現しました

実現していない

実現しました

実現していない

デリバティブではない

(損を)得る

収益のある

(損を)得る

収益のある

すでに手に入れた

浅談導数

派生商品

派生商品の中で

派生商品

ヘッジとして

認められるのは

計器.計器

収入.収入

先物--商品契約

平倉は損益を実現しました

1,601,968,924

(2,508,492,651)

未平倉未実現収益変動

(73,910,705)

59,173,693

付記8--最近の会計声明

2018年8月、FASBは会計基準更新(ASU)第2018-13号を発表し、ある公正な価値計量開示要求を変更した。他の修正および追加に加えて、新しいASUは、価値階層構造の第1レベルと第2レベルとの間の移転の金額および原因を開示する要求、および異なるレベル間の移行の時間に関するUSOの政策をキャンセルする。改正案は、2019年12月15日以降に発表された財務諸表と、これらの会計年度内の中間財務諸表に適用される。USOはASUのいくつかの条項の影響を評価し、財務諸表に実質的な影響を与えないことを確認した。

注9--その後の活動

USOは簡明財務諸表発行日までの後続事件を評価した。この評価は開示と(または)調整を必要とするいかなる後続事件にもつながらない。

カタログ表

項目2.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析

以下の議論は、本四半期報告10-Q表の他の部分に含まれる米国石油基金の簡明財務諸表とその付記と併せて読まなければならない。

前向き情報

このForm 10-Q四半期報告書には、将来の経営の管理計画と目標に関する前向きな陳述が含まれている“経営層の財務状況と経営結果の議論と分析”が含まれている。これらの情報は、既知および未知のリスク、不確実性および他の要素に関連する可能性があり、USOの実際の結果、業績または成果は、任意の前向き陳述に明示または示唆される未来の結果、業績または業績とは大きく異なる可能性がある。USOは、これらの要因は、米国のインフレの変化、ドルと外貨の変動、原油市場と先物市場の市場変動、一部の原因は新冠肺炎の大流行、産油国間の原油潜在生産量制限に関する紛争、原油需要と原油貯蔵の変化を含むが、これらに限定されない。これらのリスクと不確定性は新型コロナウイルス(新冠肺炎)疫病の影響と関係があり、それが全世界とアメリカ資本市場、全世界とアメリカ経済に対する影響、新冠肺炎疫病がアメリカと世界範囲内で爆発する持続時間と持続時間；今回の疫病は連合小包サービス会社の経済影響に対する深刻性；新冠肺炎疫病は連合小包サービス会社の業務将来性に対する影響、その目標を達成する能力を含む；及び新冠肺炎疫病による中断は私たちの引き続き有効な管理業務能力への影響を含む。前向きな陳述は、USOの将来の計画、戦略、および予想が記載されており、一般に、“可能”、“将”、“すべき”、“予想”、“予想”、“推定”、“信じる”、“意図”または“プロジェクト”などの言葉を使用することによって識別することができる, これらの語の他の変形または同様の用語。これらの前向き陳述は不正確である可能性のある仮定に基づいており、USOはこれらの前向き陳述に含まれる予測が現実になることを投資家に保証することはできない。様々な要因により，USOの実際の結果は前向き陳述で表現や示唆された結果と大きく異なる可能性がある。

USOの本四半期報告書に含まれるForm 10−Q表における前向き記述は、本四半期報告におけるForm 10−Qの既存の情報に基づいており、USOはこのような前向き陳述を更新する義務を負わない。USOは、新しい情報、未来のイベント、または他の理由のために、USOが彼らに直接行う可能性のある任意の追加開示を参照するか、またはUSOを介して米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に将来的に提出される報告を提案しているが、Form 10-K年間報告、Form 10-Q四半期報告、および現在のForm 8-K報告を含む、いかなる前向き陳述を修正または更新する義務を担っていない。

序言：序言

USOはデラウェア州の有限組合企業で、ニューヨーク証券取引所Arcaで売買可能な株を発行する大口商品プールである。USOの投資目標は、その株式1株当たり資産純値の1日パーセント変動でオクラホマ州クッシングに納入された軽質低硫黄原油スポット価格の1日パーセント変動を反映し、NYMEXで取引される軽質低硫黄原油先物契約(満期間近の近月契約)の価格変動で測定されるが、近月契約が満期2週間以内の場合を除き、この場合は満期直前の翌月契約(“基準石油先物契約”)の先物契約で測定される。USO担保で得られた利息を加えて、USOの費用を差し引く。“近月契約”とは、ニューヨーク商品取引所で取引される次の契約が満期になることを意味する。“来月契約”とは、ニューヨーク商品取引所で取引される最初の契約が近い月契約の後に満期になることを意味する。USOは、任意の30連続する推定値日の間、USO資産純資産値の平均1日パーセント変動が、同時期の基準石油先物契約価格の平均1日パーセント変動の正負10%(10%)以内となるように、投資による投資目標の実現を求めている。以下に述べるように，USOが現在過去のように投資目標を達成することに成功していないのは，基準石油先物契約や何らかの他の石油先物契約(以下のように定義する)に投資する能力が限られており，2020年春にUSOに適用される市場条件や規制制限およびUSOのFCMがそれによるリスク緩和措置が出現するまでと同程度であるためである。このような市場環境では, 規制条件や、金融市場規制機関が実施しているリスク緩和措置が再適用される可能性があるが、上記の要因により、USOが30の推定日の資産純資産値と基準石油先物契約価格の1日平均百分率変動幅がこれほど小さい範囲でその投資目標を実現できるかどうかには不確実性がある。

カタログ表

USOの投資目標は注釈軽質低硫黄原油のスポット価格または軽質低硫黄原油に基づく任意の特定の先物契約をドルで計算することができるそうでもないUSOの投資目標は、一定期間にわたって測定された任意の特定の先物契約価格のパーセンテージ変化を反映するために、その資産純資産値のパーセンテージ変化である1日にとどまらないそれは.USOの一般パートナーである米国商品基金有限責任会社(USCF)は、石油先物契約や他の石油関連投資に投資する場合、このような投資目標を実現するためにポートフォリオを管理することは現実的ではないとしている。

USOは主にNYMEX、ICE Futuresまたは他の米国と外国取引所で取引される軽質低硫黄原油、他のタイプの原油、暖房油、ガソリン、天然ガスおよび他の石油ベース燃料の先物契約(総称して“石油先物契約”と呼ぶ)に投資し、より小さい程度で、規制要求、リスク緩和措置、流動性要求を遵守するため、あるいは市場状況を考慮して、石油先物契約の現金決済オプション、石油長期契約、清算スワップ契約、石油と他の石油ベース燃料による取引場外スワップなどの石油関連投資を考慮する。上記の規定に基づく石油先物契約と指数(総称して“他の石油に関する投資”と呼ぶ)。便宜上、別の説明がない限り、石油先物契約および他の石油関連投資は、本四半期報告では総称して“石油権益”と呼ばれる。

USCFは、市場裁定機会はニューヨーク証券取引所ArcaにおけるUSOの株価を百分率で毎日変化させ、USOの1株当たりの資産純値の毎日のパーセンテージ変化を密接に追跡するが、これを保証することはできないとしている。USCFはさらに、基準石油先物契約価格の毎日の変化は、軽質低硫黄原油スポット価格の毎日の変化を歴史的に密接に追跡していると考えている。USCFは，これらの関係の純影響は，ニューヨーク証券取引所ArcaにおけるUSOの株価の百分率で計算される毎日の変化が，1バレルあたりの軽質低硫黄原油スポット価格の百分率で計算される毎日の変化を密接に追跡し，USO担保が稼いだ利息に加えてUSOの費用を差し引くことであると考えている。

上述したように、USOは、任意の30連続する推定値日の間、USO資産純値の平均1日パーセント変動が、同時期の基準石油先物契約価格の1日平均パーセント変動の正負10%(10%)以内になるように、投資によってその投資目標を実現することを求めている。歴史的に見ると、USOは主にNYMEXとICE Futuresで取引される基準先物契約と同じ満期月の軽質低硫黄原油の基準先物契約と石油先物契約に投資することによってその投資目標を実現し、いくつかの場合はUSOが基準石油先物契約以外の石油先物契約に投資することを招き、USOが場外スワップを含む他の石油関連投資に投資する可能性がある。これらの状況には、以下に説明するNYMEXによって適用される取引所責任レベルおよび頭寸制限を含むが、規制要件を遵守する必要がある(USOがより大きな流動性を得ることを可能にすること、またはより有利な定価で取引を実行することを含むがこれらに限定されない)市場状況、およびUSOのFCM、RBC Capital、および他のFCMが、USOおよび他の市場参加者が特定の原油先物契約に投資することを制限するリスク緩和措置が含まれる。

市場と監督管理条件は、市場の大幅な変動を含むため、短時間で大量のUSO株を購入し、2020年にUSOに適用された監督責任レベルと石油先物契約の頭寸制限を含み、新冠肺炎の大流行と原油市場状況を含み、USOは基準石油先物契約以外の月に石油先物契約を投資した(定義は以下の通り)。これらの状況はUSOの業績とその投資目標を達成する能力に影響しており、USOの資産純値は任意の30連続の推定値日期間の平均1日パーセント変化と基準石油先物契約価格の平均1日パーセント変化との間のパーセンテージ差は非常に小さく、基準石油先物契約の価格は2020年春までに通常存在する。

USOは基準石油先物契約、他の石油先物契約、他の石油関連権益(定義は後述)以外の月の石油先物契約への投資は一時的であるが、上記市場や規制条件が弱まらなければ、無期限に継続する可能性がある。USOが基準石油先物契約に再投資できるまで、その業績とその投資目標を実現する能力が影響を受け続ける。

カタログ表

2020年、原油市場と石油先物市場に大きな市場変動が生じた。このような変動を引き起こす原因は：新冠肺炎の疫病、産油国間の原油潜在生産量制限に関する紛争、相応の原油需要の暴落及び原油陸上貯蔵の不足である。これらの条件に加えて、このような条件が再び出現する可能性のある見通しに加えて、USOが基準石油先物契約および同月のいくつかの他の石油先物契約に相当する資産を投資する能力、例えば大陸間取引所先物取引での現金決済が実質的に類似した石油先物契約(“ICE WTI契約”)を著しく制限し続けている。具体的には

●

2020年、NYMEXとICE Futuresはそれぞれ基準石油先物契約とICE WTI契約におけるUSOの投資に対して責任レベルと頭寸制限を実施した。以下より詳細に述べるように、ニューヨーク商品取引所はUSCF、USOと関連公共基金(定義は以下参照)が2020年6月の軽質低硫黄原油先物契約で保有している頭寸は15，000件を超えてはならず、2020年7月の長期先物契約は78，000件を超えてはならず、2020年8月の長期先物契約は50，000件を超えてはならず、2020年9月の長期先物契約は35，000件を超えてはならないことを命令した。これらの制限は適用されなくなったが、NYMEXは現在、基準石油先物契約のいずれかの月の説明責任レベルは10，000件の契約であり、軽質低硫黄原油純先物契約のすべての月の説明責任レベルは確かに適用されている。また、大陸間取引所WTI契約は2020年に締結され、現在イギリス金融市場行為監督局が実施しているEU“金融商品市場指令”に規定されているスポット月と全月の合計ポジション制限を受けている。ICE FuturesはまたICE WTI契約に責任レベルと頭寸制限を加えた。投資家は、上記責任レベルや状況が変化する可能性があり、USO投資の許可投資の金額やタイプを変更する可能性があることに注意すべきである。以下の“責任レベル、持倉限度額、持倉限度額と価格変動限度額”を参照。

●

2020年、カナダ王立銀行はリスク緩和措置を実施し、USOが基準石油先物契約と他の石油先物契約に投資する能力を制限した。カナダロイヤル銀行は当時USO唯一のFCMであり，USOに通知し，USOは2020年5月19日に満期となる6月基準石油先物契約の頭寸を持たない可能性があることを明らかにした。この制限を実施する際には、カナダロイヤル銀行は、そのポートフォリオのスクロールおよび再バランスに関する契約を含むUSO取引と他の石油先物契約の清算を継続している。カナダ王立銀行はUSOにも提案しており、将来的には、新たに創設されたバスケットの収益としての投資ではなく、RBCを通じて追加の基準石油先物契約と他の石油先物契約を購入し、USOのポートフォリオをスクロールおよび再バランスするためにしか使用できない。カナダ王立銀行がUSOポートフォリオ保有量に適用する頭寸制限は、購入された石油先物契約がNYMEXおよびICEによって許可された責任レベルおよび頭寸制限内にあるかどうかにかかわらず適用される。それ以来，カナダ王立銀行はUSOに通知し，USOは石油先物契約を回収し，バスケットを作成した収益を投資に用いる可能性がある。

●

カナダ王立銀行が2020年にリスク緩和措置を実施した後，USOはRCG，MCM，MFUSAと協定を締結し，USOの追加FCMとなった。これらのFCMは、USO購入、保有、または再投資購入石油先物契約(基準石油先物契約を含む)がバスケットの収益を創出することを排除していない。しかし、いずれのFCMも制限を加える可能性があり、カナダロイヤル銀行がすでに講じているリスク措置に加え、USOがかなりの資産を基準石油先物契約に投資する能力を制限し続ける。USOは、カナダ王立銀行がいつ、石油先物契約においていくつかの制限を有するかどうか、または将来任意の他のFCMがどの程度そのような制限を加える可能性があるかを確実に予測することはできない。USOは他のFCMとプロトコルを締結する可能性があるが，いつこのようなプロトコルを締結するかどうかは予測できない.

●

2020年3月と4月には、比較的短時間で大量のUSO株を購入した。

これらの事件は、USOが現在相当部分の資産を基準石油先物契約に投資していることと、2020年春に他の石油先物契約に投資する能力を大きく制限している。そのため、これらの要素が変化し続けるため、USOは他の許可された石油先物契約に投資し、過去よりも頻繁にそのポートフォリオにおける保有量タイプを再バランスし、調整せざるを得ない。また、取引所やFCMが加える制限は、特に2020年春には、USOがある石油先物契約に投資する能力を制限している。したがって、USOの過去と将来に石油先物契約(基準石油先物契約を含む)に投資する能力は限られており、他の許可された投資、例えば場外スワップなどの他の石油関連権益に投資する必要がある可能性があり、USOがその投資目標を達成する能力をさらに弱める可能性がある。

カタログ表

USOは基準石油先物契約以外の石油先物契約や他の石油関連投資に投資する能力があるが，最近までUSOがこのような投資を行う際に裁量権を行使する必要性は限られてきた。場合によっては、市場状況、適用される規制要件、および金融市場管理機関、取引相手、または他の市場参加者が適用するリスク緩和措置を含み、USOは投資面で過去よりも大きな情動権を持つことが要求される。USOは、USOが保有する許可投資と、USOのポートフォリオに保有する投資を選択する際に考慮される予想優先順位に関する決定パラメータを決定しており、以下で説明し、より詳細に検討する。以下のパラメータの適用は，USOがその裁量権を行使することを要求する.規制要求、リスク緩和措置、市場状況、流動性要求またはその他の要因により、USOがこれらのパラメータと予想される優先順位に従って投資できない場合、このような方法が変化する可能性がある。USOは、毎月のスクロール末に保有する投資タイプとパーセンテージおよび任意の再バランスをUSOのサイトで公開しています。サイトはwww.uscfinvestments.comです。

したがって、予測可能な未来において、USOは、USOがその全体的なポートフォリオまたはその所有する特定の投資を増加または減少させる際の順序または滝を考慮しながら、影響を受け、その投資決定に影響を与え続ける可能性のある市場条件、規制要件、または他の要因に対応して遵守するために、以下の許容される投資を購入または販売しようとしている

ウエストテキサス中質原油(“WTI”)と呼ばれる軽質低硫黄原油の価格に基づいて、またはNYMEX取引のWTIベースの石油先物契約(基準石油先物契約およびICE WTI契約(“WTI石油先物契約”)を含む)に基づいて価格を設定する、現在または前の月(“第1ヶ月”)の石油先物契約

第1の月、第2の月、またはその後の1ヶ月(“第2の月”、その後の月は、3ヶ月、4ヶ月、5ヶ月などを数字で表す)。3ヶ月目のWTI石油先物契約

第1ヶ月から第6ヶ月までのWTI石油先物契約、第1ヶ月から第6ヶ月以内に含まれない次の最も近い6月のWTI石油先物契約、または第2の最も近い12月のWTI石油先物契約を加えた；

最初から12ヶ月目のWTI石油先物契約

第1~12ヶ月のWTI石油先物契約に加え、2~13ヶ月目にブレント原油に基づいてICE先物取引された石油先物契約(“ブレント石油先物契約”)を加えた

第1~12ヶ月のWTI石油先物契約に、第2~13ヶ月のブレント石油先物契約に、1~12ヶ月目にニューヨーク商品取引所で取引された超低硫黄ディーゼル先物契約(“USDL石油先物契約”)に基づく石油先物契約を加えた

第1~12ヶ月のWTI石油先物契約に第2~13ヶ月のブラント石油先物契約に第1~12ヶ月のUSDL石油先物契約に第1~12ヶ月のRBOBガソリン先物契約(“ガソリン先物契約”)を加えた

上記の投資に加えて、USOは、WTI、WTI石油先物契約に基づく石油先物契約やドバイ、シンガポール、ヒューストン取引所で取引されている他のタイプの原油を利用することができ、これらの契約が十分な規模と流動性を達成すれば、USOの投資目標に有意な貢献をすることができる

上記の投資を除いて、他の石油関連の投資。

規制要求、リスク緩和措置、市場状況、流動性要件、または他の要因により、USOが上述した特定の月契約に投資できない場合、USOは、その利用可能な、合理的または実行可能な最近の月契約から増加調整方法を開始する。

USOが場外ドロップまたは他のツールを使用する場合、これらの場外ドロップまたはツールはまた、異なる月または契約において、上述した投資を可能にする1つまたは複数の同じ開口を提供するであろう。USOはまた，WTI石油先物契約以外の石油先物契約や他の石油関連投資に投資すれば，当該などの石油先物契約と他の石油関連投資の現在の基準石油先物契約に対する短期価格変動をヘッジするために，様々な非取引所取引のデリバティブ契約を締結する可能性も予想されている。

カタログ表

上記の滝で説明された投資許可の一段階から次の段階まで、USOが保有する特定の組合せ投資の具体的な目標重みを含み、適用範囲内で未平倉権益の相対レベル、頭寸制限、および他の要因を考慮するであろう。上記のある段階の進展に一致する具体的な投資許容と決定されたこのような投資の目標重み-(I)この等転/再バランス期間が終了する任意の月間ロール/再バランス期間の開始前日、および(Ii)説明された滝は、市場状況、規制要求、または本明細書で説明した他の要因によって毎月の転動期間以外に行われる任意の再バランス開始の前日に、説明された滝を次の段階までウェブサイト上で公表する。極端な場合、ディスクで変更する必要があるかもしれない。この場合、これらの変化は当日の終了時にウェブサイトで公開される予定だ。USOは、市場影響を最小限に抑えるために、数日以内に必要な再バランスを実行しようと試みる。しかし、通知が最小限になった場合には、このようなリスク対策を迅速に実行する必要があるかもしれない。公表されたポートフォリオ変更は、USOによってウェブサイト上の説明に従ってスクロール/再バランス期間内に実施されるか、または別の日または期間内にスクロール外の特定の変更に対して実施される。

USOは、規制または他の制限に近いか、必要に応じて市場状況に対応するか、またはUSOへの追加投資を含む他の要因で、滝の特定のレベルを考慮する必要があるので、上記のように滝への投資を許可する様々な段階で進展するであろう。一般的に、USOは上記の手順で滝の各段階に投資する。しかしながら、USOが来月以内に、または他の規制規定、リスク緩和措置、市場状況、流動資金要件、または他の要因により、上述した滝の次の段階で保持倉限度額を超える可能性があると判断された場合、USOは、滝の次の段階への投資を継続すること(すなわち、特定の段階をスキップすること)を一任することができる。

USOが発表した投資意向は、絶えず変化する市場状況、USO投資石油先物契約に対する規制機関の責任レベルおよび頭寸制限の変化、市場参加者(一般にUSOを含む)がUSOの追加的な石油先物契約の買収または追加の株式の売却について行った追加または異なるリスク緩和措置USOが基準石油先物契約に投資する能力は、上記のいずれかによって制限される可能性がある。また、現在の意図に基づいてUSOのポートフォリオに適切な投資を決定する場合や、市場状況、規制要求、またはリスク緩和措置の上記変化に対応するためには、USOは、その履歴を超える現金形式でそのポートフォリオの大きな一部を保有して、潜在的な保証金要求を満たす必要がある可能性がある。

USCFは、USOの資産を名目総金額がUSO純資産に完全に等しい基準石油先物契約に完全に投資できない可能性がある。例えば、標準化契約として、基準石油先物契約は、特定の商品に対する特定の数であり、USOの純資産値および販売創造バスケットの収益は、これらの契約金額の正確な倍数である可能性は低い。したがって、この場合、USOは、基準石油先物契約価格変化とより良い相関を有する場外契約(例えば、ドロップ)を使用することによって、基準石油先物契約価格変化の正確な開口をよりよく実現することができる。

USCFはUSOの石油先物契約を満期にして標的大口商品の受け渡しを受けない見通しである。逆に、USCFは、例えば、基準石油先物契約または他の石油関連投資を変更する場合、または他の方法でそうすることが適切であると判断し、収益を新しい石油先物契約または他の石油関連投資に再投資するなど、既存の頭寸を清算するであろう。買い戻しかごの注文を満たすために平倉することもでき、この場合、このようなバスケットの収益は再投資されない。

USOは，将来のある時点で，主に基準石油先物契約に投資することを再開できると予想しているが，いつこのようなことが起こるかは保証されていない。また、規制機関や金融市場規制機関がUSOに加えた制限により、USOは基準石油先物契約以外の他の石油先物契約に投資することが制限される可能性がある。USOの制限は、USO(I)がその投資目標をより有利に達成するためにその投資を再分配するか、または(Ii)創造バスケットの購入において、このような購入所得を石油先物契約に投資する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって，USOの投資家はUSOが基準石油先物契約や他の石油先物契約に投資する能力が引き続き制限されることを予想すべきであり，USOは他の石油関連権益への投資を要求される可能性がある。したがって，USOの投資実績と基準石油先物契約の表現との間には2020年春までよりも大きなばらつきが続く可能性があり，またUSO株価の変化は基準石油先物契約価格の変化を追跡できない可能性があり，任意の30連続推定日の期間内にUSOは2020年春までのように基準石油先物契約価格の変化を追跡できない可能性がある。基準石油先物契約を密接に追跡することができないことや，本四半期報告Form 10−Qで述べたように，そのポートフォリオの変化や先物プレミアムレベルの高い影響は，USOの業績とその株の価値に影響する。

カタログ表

USOはその資産を借入金やその他の方法で利用し，それに応じて投資するつもりもない.前述と一致して，USOが発表した投資意向とその任意の変更は，USOが許容する投資を考慮して，その保証金や担保要求を満たすために十分な流動資金を保持し，USOがレバー化されることを合理的に可能な範囲で回避することができるようになる。市場状況が必要であれば、これらのリスク低減プロセスは、スクロールまたは再バランス期間以外の時間で発生する場合がある。

規制情報開示

責任階層、頭寸制限、そして価格変動制限。指定された契約市場、例えばNYMEXとICE Futuresは、共同取引によって制御されている任意の(USOの投資はヘッジファンドとしてではない)人または団体が保有、所有または制御する可能性のある商品権益先物契約の最大純多頭または純空頭契約について、問責程度および在庫限度額を設定している。これらの水準と頭寸制限は、USOがその投資目標を実現するために投資する先物契約に適用される。責任レベルと頭寸制限のほか、ニューヨーク商品取引所と大陸間取引所先物取引所は先物契約に対して毎日の価格変動制限を設定した。毎日の価格変動制限は先物契約価格が前日の決算価格より上昇または下落する最大幅を規定している。ある先物契約が毎日の価格変動制限に達すると、その制限を超えた価格で取引を行ってはならない。

基準石油先物契約とニューヨーク商品取引所等の米国先物取引所で取引される他の石油先物契約の責任レベルは一定の上限ではなく、敷居であり、この敷居を超えて、ニューヨーク商品取引所は投資家の頭寸に対してより厳しい審査·制御を行うことができる。現在、基準石油先物契約のいずれかの月の投資責任レベルは1万件の契約である。また、ニューヨーク商品取引所は全月の軽質低硫黄原油先物契約2万件について責任追及を実施した。そのほか、大陸間取引所先物はその軽質低硫黄原油契約に対してニューヨーク商品取引所と同じ責任レベル、頭寸制限と監督管理権力を維持している。もしUSOおよび関連公共基金が軽質低硫黄原油先物契約に対する投資がこれらの責任レベルを超えた場合、NYMEXとICE Futuresはこのようなリスク開放を監視し、すべての頭寸の総規模、投資と取引戦略、USOおよび関連公共基金の流動性資源程度を含むその活動に関する更なる情報を提供することを要求する可能性がある。NYMEXおよび/またはICE Futuresが必要と考えた場合、USOはその原油先物CL契約を単月10，000件および/または月20，000件以下に下げることを命令される可能性がある。USCFは2020年4月16日にシカゴ商品取引所がニューヨーク商品取引所市場監督部門を代表する書簡(“4月16日シカゴ商品取引所手紙”)と2020年4月23日(“4月23日シカゴ商品取引所手紙”を受け取り、4月16日シカゴ商品取引所書簡とともに“シカゴ商品取引所書簡”と呼ぶ)を受信した。シカゴ商品取引所はUSCF、USOと関連する公共基金に特定の軽質低硫黄原油先物契約の責任レベルを超えてはならないと命令し、特定の軽質原油先物契約の中でいかなる頭寸も持ってはならない, 低硫黄原油先物契約は取引所が規定した在庫制限を超えた。4月23日シカゴ商品取引所書簡に規定されている問責レベルと頭寸制限は、4月16日シカゴ商品取引所書簡に取って代わった。シカゴ商品取引所は4月23日の書簡で、USCF、USOと関連公共基金が2020年6月の軽質低硫黄原油先物契約における1万件の先物契約の責任レベルを超えてはならないことを要求した。これらの制限は適用されなくなったが、NYMEXは現在、基準石油先物契約のいずれかの月の問責レベルは1万件の契約であり、軽質低硫黄原油先物契約の純値が2万部であるすべての月の問責レベルは確かに適用されている。2021年9月30日まで、USOは35，456件のNYMEX WTI原油先物CL契約を持ち、ICE WTI原油先物契約は何も持っていない。USOは2021年9月30日までの9カ月間、NYMEXに保有する最大73，956件の原油先物CL契約を含むNYMEXの責任レベルを超え、“いかなる”月の問責制限を超えた。

在庫制限と責任レベルの違いは、誰でも保有可能な先物契約の最大数に対する固定制限を表しており、CFTCの明示的な許可なしには、これらの制限を超えることを許容できない点である。いつでも適用可能な責任レベルと頭寸制限のほか、ニューヨーク商品取引所と大陸間取引所先物取引所は、満期間近の近月契約が最後の数日の取引で保有する契約に対して頭寸制限を実施する。2020年5月に発生した月間スクロールから、USOは石油先物契約や他の石油関連投資における頭寸を10日間スクロールするが、以前はUSOの頭寸は4日間スクロールする。USOは2020年5月1日現在、月次スクロール期間終了時および将来保有する投資タイプとパーセンテージを、どの再バランスも含めてウェブサイトwww.uscfinvestments.comで発表している。

カタログ表

USOは2021年9月30日までの9ヶ月間、NYMEXおよびICE Futuresによって適用されたいかなる頭寸制限も超えていない。シカゴ商品取引所4月23日の書簡は上述したように、USCF、USOと関連公共基金に、2020年6月の軽質低硫黄原油先物契約が15，000件を超える長期先物契約、2020年7月78，000件の長期先物契約、2020年8月50，000件の長期先物契約、2020年9月35，000件の長期先物契約の頭寸を保有してはならないことを命令した。上記の説明責任レベルと職位制限は変化する可能性がある。変化する市場状況により、シカゴ商品取引所の書簡で検討された監督管理機関はUSO投資石油先物契約の責任レベルと持倉制限が変化し、関連する責任レベルと頭寸制限内に維持し、USOのFCMはUSOによる追加の石油先物契約の買収について追加または異なるリスク緩和措置を採用し、USOはすでに基準石油先物契約以外の他の許可投資に投資しようとしている。

米国と他の国の商品利益取引に対する規制は絶えず変化する法律分野である。本要約の各種陳述は、立法行動によって修正される可能性があり、米国証券取引委員会、金融業監督管理局、商品先物取引委員会、国家金融管理局、先物取引所、決済組織、および他の規制機関の規則および規定を修正する可能性がある。適用されるすべての規則要件について最終決定を下す前に、“項目1.業務”および“項目1 A”において、新しい規則および条例が一般的な定期審議にどのように影響するかのいくつかの例が議論される。危険要因“はこの10-Q表の四半期報告書にある。

先物契約と在庫限度額

CFTCは通常、非米国先物取引所と市場の取引を規制することを規制されている。しかしながら、CFTCは、米国における非米国先物契約のマーケティングに関する規定を通過している。このような規定は米国取引所ではないいくつかの契約が米国で提供され販売されることを可能にする。

2020年10月15日、CFTCは倉庫制限規則を承認した。持倉制限規則は25件のコア参考先物契約(農業、エネルギーと金属先物契約を含む)、コア参考先物契約に関連する先物とオプション、及び経済的にコア参考先物契約と等しいスワップは連邦頭寸制限を確立した。在庫制限規則は現品月と非現物月の在庫制限を規定しているが，非現物月制限は現在CFTC規則第150部に規定されている在庫保有月に制限されている農産物先物契約(“伝統農業契約”)にのみ適用される。監督監督の面では、頭寸制限規則認可が指定した契約市場とスワップ執行機関は、頭寸制限枠組みのいくつかの面を監督する。連邦頭寸制限を設定する以外に、頭寸制限規則はいくつかのこのような頭寸制限の免除を提供し、列挙した善意対沖免除といくつかの利差免除の拡張リストを含む。また、“頭寸制限規則”は、列挙されていないヘッジ頭寸の免除を求めるための2種類の選択可能なプログラムを規定している。従来の農業契約を除いて，2022年までは頭寸制限規則による制限は要求されなかったが，経済的に同等のスワップは2023年までに頭寸制限規則を遵守する必要はなかった。

頭寸制限規則によると、基準先物契約は頭寸制限を受けるが、USOの取引は列挙された真のヘッジの資格を満たしていない。したがって，保有制限ルールは，USCFがUSO創設バスケットを売却する収益をその投資を許可する特定の金額やタイプの能力に有効に投資することを抑制し，USOがその投資目標を実現する能力に悪影響を与える可能性がある.

テナント制限ルールを遵守する必要がある前に、テナント制限ルールを通過する前に発効する規制機構は、大口商品と関連デリバティブの取引を管理する。この制度によると、商品先物取引委員会は9種類のレガシー農産物契約の投機行為に対して連邦制限を実施し、先物取引所は他の農産物とあるエネルギー製品(例えば石油と天然ガス)のために頭寸の制限と責任レベルを確立し、実行する。

CFTC現行規則およびテナント制限規則によれば、テナント制限については、ある狭い例外状況を除いて、市場参加者は、一般に、その参加者がその取引決定を制御するすべてのポジションと、その参加者がアカウントまたはポジションの10%以上の権利を有するすべてのポジションと、その市場参加者と締結された明示的または黙示された合意または了解に基づいて行動する2人以上のポジションとをまとめなければならない(“集約ルール”)。

場外脱落期

USOが場外スワップ取引に従事していれば，以下の規定を適用することが可能である.

カタログ表

保証金要求

2015年10月、通貨監理署、連邦準備システム理事会、連邦預金保険会社、農業信用管理局と連邦住宅金融局(各機関はすべて“機関”であり、総称して“機関”と呼ぶ)が共同で最終規則を採択し、登録スワップ取引業者、主要なスワップ参加者、保証に基づくスワップ取引業者とその中の1つの機関によって管轄されている主要な保証スワップ参加者(“スワップ実体”)のために最低保証金と資本要求(“スワップ実体”、及び共同最終規則“最終保証金規則”)を制定した。

最終保証金規則は、引当スワップエンティティとスワップエンティティとの間およびスワップエンティティと重大なスワップ開放を有する金融エンドユーザとの間の非清算スワップおよび非清算証券スワップ(すなわち、最終保証金規則に基づいて計算された非清算スワップ期間の平均1日名目総額が80億ドル以上である)を規定し、強制的な双方向最低初期保証金要求を遵守しなければならない。開示または請求される初期保証金の最低額は、特定の資産カテゴリの初期毛金利(総名義リスク開放のパーセンテージとして)を提供する最終保証金規則付録に列挙された標準化付表を使用してスワップエンティティを使用することをカバーする金額であってもよく、または、特定のスワップエンティティをカバーする管轄権を有する機関に対して承認された最終保証金ルールの要求に適合するスワップエンティティの内部保証金モデルであってもよい。最終保証金規則は、非清算スワップおよび非清算証券スワップと金融エンドユーザー(通常は現金、ある政府、政府が支持する企業証券、ある流動債務、ある株式証券、ある適格上場取引債務および金)として初期保証金の担保を行うことができるタイプを規定し、特定の担保資産カテゴリの割引を規定した。

最終保証金規則は、スワップエンティティとスワップエンティティとの間およびスワップエンティティとすべての金融端末ユーザとの間をカバーする非清算スワップおよび非清算証券スワップについて、毎日最低差額保証金を交換しなければならない(特定の金融端末ユーザのスワップリスクを考慮しない)。最低差額保証金金額は，時価で計算される毎日のスワップ価値変動であり，先に公表または受け取った差額保証金に計上される。変動保証金は、スワップエンティティと金融エンドユーザとの間をカバーする非清算スワップおよび証券ベースのスワップの場合、現金または初期保証金資格に適合すると考えられる非現金担保の形態で入金または請求される可能性がある。変動保証金は独立第三者委託者との分離を受けず、契約が許可されれば再担保を行うことができる。

時間の経過とともに最終保証金ルールの初期保証金要求が徐々に実施されており，最終保証金規則の変動保証金要求は現在発効している.最終保証金規則によると、USOは保証スワップエンティティではないが、金融端末ユーザである。そのため、USOは現在、最終保証金規則の変動保証金要求に制限されている。しかし，USOには重大なスワップリスクはないため，USOは最終保証金ルールの初期保証金要求の制約を受けない.

ドッド·フランクウォール街改革および消費者保護法案(“ドッド·フランク法案”)は、限られた数の登録スワップ取引業者、証券ベースのスワップ取引業者、主要なスワップ参加者、およびその1つの機関によって管轄されていない主な証券ベースのスワップ参加者に適用するために、商品先物取引委員会および米国証券取引委員会にそれぞれの保証金ルールを採択することを要求する。2015年12月16日、CFTCは最終保証金ルールとほぼ同じで、同じ実施スケジュールを持つ保証金ルールを決定した。2019年6月21日、米国証券取引委員会は証券型スワップ取引業者と主要証券型スワップ参加者に対して保証金ルールを実施した。米国証券取引委員会の保証金規則は，最終保証金規則や商品先物取引委員会の保証金規則とほぼ一致しているが，遵守する時間と初期保証金が分離しなければならない方式などいくつかの重要な点で異なる。統一ストレージは現在証券によるスワップ取引には従事していないため，米国証券取引委員会の保証金ルールは統一ストレージには適用されないと予想される.

スワップの強制取引と決済

商品先物取引委員会の規定は、特定のスワップ取引は、組織的な取引所または“スワップ実行施設”上で実行され、規制された清算組織(“デリバティブ清算組織”(DCO))によって清算されなければならず、CFTCが特定のカテゴリのスワップを集中的に清算することを要求し、このようなスワップは、スワップ実行施設上で“取引可能”であることを前提としている。現在、スワップ取引業者、主要なスワップ参加者、商品プール、ある個人基金と主に金融活動に従事するエンティティはスワップ実行メカニズム上で実行しなければならず、そしてある金利スワップと指数に基づく信用違約スワップ期間を清算しなければならない。したがって、USOがこれらの要求によって制約された金利または指数に基づくクレジットが違約スワップ期間に締結された場合、そのようなドロップ期間は、ドロップ実行機構上で実行され、集中的に清算されることが要求される。将来的には他のタイプのスワップに関する強制清算と“取引可能”に関する決定が発表される可能性があり、最終的に決定されると、USOに電子的に実行と集中清算が現在二国間ベースで締結および決済されているいくつかの場外取引ツールを要求する可能性がある。清算スワップが必要な場合、初期保証金と変動保証金要求は関連決済機関が設定するが、ある監督管理要求とガイドラインを遵守しなければならない。USOのFCMは追加的な保証金が必要である可能性がある。

カタログ表

スワップの他の要求

上述した保証金要求に加えて、海交所で清算と実行する必要はないが、二国間方式で実行されるスワップもCFTC規定の各種要求を遵守しなければならず、その中には報告と記録保存要求が含まれており、取引相手の状況、取引文書要求、および論争解決要求に応じて決定される。

米国の管轄地域ではないデリバティブ規制

米国の法律法規以外にも、USOが非米国人と先物および/またはスワップ取引を行えば、非米国デリバティブ法律法規の制約を受ける可能性がある。例えば、USOが欧州取引所で先物取引をしたり、欧州実体とデリバティブ取引を行ったりする場合、欧州の法律や法規の影響を受ける可能性がある。他の司法管轄区域が先物とデリバティブに対して適用する要求はアメリカが実施した要求と類似しており、頭寸制限、保証金、清算と取引執行要求を含む。

貨幣市場基金

米国証券取引委員会は、2016年に施行された1940年の“投資会社法”(以下、“1940年法案”と略す)に基づいて、通貨市場基金を改革するための第2 a-7条の規則の改正案を可決した。この規定はMMFにのみ適用されるが，USOなどの機関投資家に間接的に影響を与える可能性がある。USOは現在、先物契約で保証金や担保として使用されていない資産の一部を政府MMFに投資している。USOはいかなる非政府MMFも持たず，いかなる非政府MMFへの投資も期待していない.しかしながら、USOが将来政府MMF以外の他のタイプのMMFに投資すれば、USOは投資したMMFが1.00ドルの安定した純資産値を維持できないか、または償還費や関門(償還停止)を徴収する可能性があるため、負の影響を受ける可能性がある。

このような政府MMFは投資価値を1株1.00ドルに保つことを求めているにもかかわらず，それができる保証はなく，USO投資政府MMFは損をする可能性がある。政府MMFへの投資は連邦預金保険会社(ここではFDICと呼ぶ)や任意の他の政府機関の保険や保証を受けない。政府MMFの株価は1.00ドルを割る可能性がある。USOは、政府MMFのコンサルタントやその付属会社が支援協定を締結したり、政府MMFの1.00ドルの株価を維持するための他の行動を期待したりすることはできない。ある市場では，政府MMF保有資産の信用品質が急速に変化する可能性があるが，単一保有資産の違約は政府MMFの株価に悪影響を及ぼす可能性がある。金利の変動により、政府通貨基金が保有する証券の時価が異なる可能性がある。償還圧力が大きい時期や/あるいは市場流動性が悪い時期には、政府MMFの株価もマイナス影響を受ける可能性がある。

価格動向

2021年9月30日までの9ヶ月間、原油先物価格の変動が大きかった。基準石油先物契約の価格はこの時期の開始時に1バレル48.52ドルであった。この時期の高値は2021年9月27日で、当時の原油価格は1バレル75.45ドルに達した。この時期の安値は2021年1月4日で、当時の原油価格は1バレル47.62ドルに下落した。期末基準石油先物契約価格は1バレル75.03ドルで、期間内より約54.64%上昇した。USOの1株当たり純資産額は2021年9月30日から33.07ドル、終了時は52.65ドルで、同期比約59.21%増加した。上に挙げた基準石油先物契約価格は2021年2月契約から始まり、2021年11月に契約が終了します。上記の基準石油先物契約の上昇幅は約54.64%であり、これは単なる仮説リターンであり、石油先物契約を持つ投資家は実際には実現できない。石油先物契約への投資は、そのような結果をシミュレートするために、その期間内に前にスクロールする必要がある。また，期初から期末までに測定したこれらの異なる石油先物契約の名目価格変化はUSOが追跡を求める実際の基準結果を代表するものではなく，以下では“USOを追跡する基準”という節でより全面的に述べる

カタログ表

2021年9月30日までの9カ月間、原油先物市場は先物割増とスポット割増の間で交代した。市場が先物プレミアムにある日には、近月原油先物契約の価格が翌月原油先物契約の価格より低い、あるいは満期からより遠い契約である。市場が現物割増にある日には，近月原油先物契約の価格が翌月原油先物契約の価格よりも高いか，あるいは満期からより遠い契約である。スポット割増と先物プレミアムが総リターンに及ぼす影響の検討については，以下の“原油価格の期限構造とその総リターンへの影響”を参照されたい。

石油先物契約の定価及び1株当たり純資産額の計算

USO株の1株当たり純資産額は、ニューヨーク証券取引所Arcaの取引日ごとに計算される。特定取引日の1株当たり純資産額は午後4時以降に発表される。ニューヨーク時間です。ニューヨーク証券取引所Arcaコア取引期間の取引は通常午後4時に終了する。ニューヨーク時間です。USOの管理者はNYMEXを使用して午後2時30分に決定した決済価格を決定する。ニューヨーク商品取引所が保有する石油先物契約の東部時間、およびICE先物が午後2：30に確定した決済価格。ICE Futuresが持っている石油先物契約は東部時間を基準とするが、すべての他のUSO投資、他の先物契約の価値を計算或いは確定し、ニューヨーク証券取引所Arcaの終値或いは午後4：00の早い者を基準とする。ニューヨーク時間です。

経営実績と原油市場

運営結果。2006年4月10日、USOは米国証券取引所に看板を掲げ、株式コードは“USO”となった。当日、USOはその最初の発行価格を1株67.39ドルとし、初期許可参加者KV Execution Services，LLCに13，479，000ドルの現金と交換するために200，000株を発行した。ニューヨーク汎欧取引所が米国証券取引所を買収したため、USOの株は2008年11月25日に米国証券取引所での取引を停止し、ニューヨーク証券取引所Arcaで取引を開始した。

USOは2021年9月30日現在4659，200，000株を発行しており，そのうち49，623，603株が発行されている。2021年9月30日現在、登録されているが発行されていない株は967，800，000株である。設立以来、USOは56.27億株を登録している。2020年4月28日、ニューヨーク証券取引所Arca終値後、USOは8株交換1株の逆分割を実施し、分割後のUSO株は2020年4月29日に取引を開始した。逆株式分割の結果、USOは8株分割前の株式ごとに1株分割後の株式を自動的に交換する。逆分割の直前に、1株482，900，000株のUSO発行と流通株があり、1株当たり資産純価値2.04ドルに相当する。逆株式分割が発効した後、USOの発行済み株式および発行済み株式数は直ちに185，362，500株に減少し、断片的な株式を含まず、1株当たり純資産額は16.35ドルに増加した。逆株分割については，USO株のCUSIP番号を91232 N 207に変更した。USOの株式コード“USO”は変わらない。添付されている審査されていない簡明財務諸表は、株式の逆分割の影響を追跡反映するために調整された。

株式償還により、USOが発行した株は発行済み株を超えている可能性がある。1940年の法案に基づいて登録された基金とは異なり、USOによって償還された株はUSOから転売することはできない。そのため、USOは将来的に米国証券取引委員会により多くの株を登録し、より多くの発行と償還を図る見通しだ。

USOは2021年9月30日現在、オランダ銀行、フランスパリ銀行証券会社、Citadel Securities LLC、シティグローバル市場会社、スイス信用証券米国会社、ゴールドマン·サックス、JPモルガン証券会社、美林専門清算会社、モルガン·スタンレー社、カナダロイヤル銀行資本市場会社、SG America Securities LLC、瑞銀証券会社、Virtual America LLCを所有している。

カタログ表

2021年9月30日までの9ヶ月と2020年9月30日までの9ヶ月


	9か月			9か月
	一段落した			一段落した
	2021年9月30日			2020年9月30日
1日平均純資産総額	$	3,092,351,710		$	3,320,258,958
米国債、現金および/または現金等価物から得られる配当金および利子収入	$	1,023,584		$	9,956,998
1日平均純資産で計算した年化収益率		0.04	%		0.40	%
管理費	$	10,408,092		$	11,185,461
総費用と管理費が含まれていない他の費用	$	8,433,722		$	10,238,224
株式の登録又は発行に係る費用及び支出	$	1,260,041		$	2,237,939
仲買は手数料の総額を計算しなければならない	$	901,518		$	5,462,795
平均純資産総額の年間化率を占める手数料の総額		0.04	%		0.22	%
再均衡のための手数料	$	700,707		$	4,508,991
再均衡のために計算される手数料の割合		77.73	%		82.54	%
創造と償還活動のために計上される手数料	$	200,811		$	953,804
創設と償還活動による手数料の割合		22.27	%		17.46	%

ポートフォリオ費用それは.USOの支出には，投資管理費，経過費および手数料，若干の発行コスト，許可費，登録費，USCF独立取締役の費用および支出，税務会計および申告規定に関する支出がある。USOがUSCFに支払う管理費は、USO総純資産のパーセンテージで計算される。費用は日ごとに累積し、月ごとに支払います。

USOが保有する短期投資(現金、現金等価物、国債を含む)の平均金利は、2021年9月30日までの9カ月間、2020年9月30日現在の9カ月を下回った。このため、2021年9月30日までの9カ月間、USOが稼いだ収入が1日平均総純資産に占める割合は2020年9月30日までの9カ月を下回った。総収益率が低いほど、収入を含めた純費用比率が高くなる

2020年9月30日までの9カ月と比較して、2021年9月30日までの9カ月間の総手数料と管理費用を含まない他の支出が減少したのは、主に仲介人、役員費用、保険の計上手数料総額が減少したためである。

2020年9月30日までの9カ月と比較して、2021年9月30日までの9カ月間の経団連のコミッション総額が低下したのは、主に保有と取引の石油先物契約数の減少によるものである。

カタログ表

2021年9月30日までの3ヶ月と2020年9月30日までの3ヶ月間の比較


	3か月			3か月
	一段落した			一段落した
	2021年9月30日			2020年9月30日
1日平均純資産総額	$	2,770,654,322		$	4,326,165,807
米国債、現金および/または現金等価物から得られる配当金および利子収入	$	308,674		$	1,404,100
1日平均純資産で計算した年化収益率		0.04	%		0.13	%
管理費	$	3,142,605		$	4,893,531
総費用と管理費が含まれていない他の費用	$	2,485,971		$	2,853,075
株式の登録又は発行に係る費用及び支出	$	—		$	759,225
仲買は手数料の総額を計算しなければならない	$	245,933		$	783,270
平均純資産総額の年間化率を占める手数料の総額		0.04	%		0.07	%
再均衡のための手数料	$	188,825		$	645,614
再均衡のために計算される手数料の割合		76.78	%		82.43	%
創造と償還活動のために計上される手数料	$	57,108		$	137,656
創設と償還活動による手数料の割合		23.22	%		17.57	%

USOが保有する短期投資(現金、現金等価物、国債を含む)の平均金利は、2021年9月30日までの3カ月間、2020年9月30日までの3カ月を下回った。このため、2021年9月30日までの3カ月間、USOが稼いだ収入が1日平均総純資産に占める割合は2020年9月30日までの3カ月を下回った。

2020年9月30日までの3ヶ月間と比較して、2021年9月30日までの3ヶ月間の総費用と管理費を含まない他の費用が減少したのは、主にマネージャーが計上すべき総手数料と総純資産減少に関する費用の減少によるものである

2020年9月30日までの3カ月と比較して、2021年9月30日までの3カ月間の経団連のコミッション総額が低下したのは、主に保有と取引の石油先物契約数の減少によるものである。

USOを追跡する基準

USCFはUSOを管理するポートフォリオを求め、1株あたりの資産純値のパーセンテージ変化を毎日平均して基準石油先物契約の平均価格の毎日変化を密接に追跡する。具体的には，USCFは，いずれの30の推定日の転動期間においても，USO 1株当たり資産純値の平均1日変動範囲を基準石油先物契約価格の1日平均変動の90%から110%(0.9%から1.1%)に確保するための管理ポートフォリオを求めている。例えば、基準石油先物契約価格がある特定の推定値日期間の1日平均変動幅が0.50%であれば、金融安定および先物基金は、1株当たり純資産値が同一期間の平均1日変動幅が0.45%~0.55%の間(すなわち、基準結果の0.9%~1.1%の間)となるようにポートフォリオの管理を試みる。USOのポートフォリオ管理目標には、USO 1株当たりの純資産値の名目価格を現在の基準石油先物契約の名目価格や軽質低硫黄原油のスポット価格に等しくしようとするものは含まれていない。USCFは，石油先物契約や他の石油関連投資に投資する場合，ポートフォリオを管理してこのような投資目標を実現することは非現実的であると考えている。

カタログ表

市場状況と2020年3月及びその後の監督管理反応により、短時間で購入した大量の石油先物株、及び石油先物契約に対する監督責任レベルと頭寸制限、及びその金融市場管理会社が実施したリスク緩和措置により、USOは基準石油先物契約以外の月に石油先物契約に投資することになった。以上のことはUSOの業績に影響を与え，USOがその投資目標を達成することを困難にした，すなわち1株当たりの純資産値の1日パーセント変化は軽質低硫黄原油スポット価格の1日パーセント変化を反映し，基準石油先物契約価格の1日パーセント変化で測定し，USO担保で稼いだ利息に加えてUSOの費用を減算し，その投資目標を実現する上で従来と同様の成功水準を得た。

USOは、将来のある時点で、主に基準先物契約および関連する大陸間取引所先物契約または軽質低硫黄原油に基づく他の同じ期限に基づく類似先物契約を回復すると予想しているが、いつこのようなことが発生するかは保証されていない。したがって，USOの投資家は，USOの投資表現と基準先物契約とのずれは2020年春までよりも大きく続き，USO株価の変化は基準先物契約価格の変化を追跡できない可能性があり，任意の連続推定値日の期間内に，USOは2020春までのように通常存在する百分率変化範囲で基準先物契約価格の変化を追跡できない可能性があると予想すべきである。それにもかかわらず、2021年第3四半期のUSO純資産額と基準先物契約との平均日収益率差は0.023%(または2.3ベーシスポイント)だった。

上述した要因を除いて、3つの要素は、通常、USOが基準石油先物契約を正確に追跡する能力に影響を与えているか、または最も影響を与える可能性が最も高い。

まず、USOは、取引が実行された当日に、その契約決算価格とは異なる価格で、当時の基準石油先物契約で保有していた株式を購入または販売することができる。この場合、USOが支払う価格は、基準石油先物契約の終値よりも高いか、または下回る可能性があり、これは、基準石油先物契約の1日当たりのUSOの1日当たり資産純値の変動が基準石油先物契約の1日当たりの変動に対して高すぎるか、または低すぎることをもたらす可能性がある。USCFは、2021年9月30日までの9ヶ月間、当日決済価格または当日決済価格にできるだけ近い価格で石油先物契約の購入または販売を行うことを求めることにより、これらの取引の影響を最小限にしようとしている。しかし、USOは常に決済価格を得ることができるわけではなく、将来的に終値を獲得できなかったことがUSO追跡基準石油先物契約の試みに悪影響を与えない保証もないかもしれない。

次に、USOが発生する費用には、主に管理費、先物契約売買のブローカー手数料、その他の費用が含まれる。これらの費用の影響は往々にしてUSOの1株当たり資産純資産値の毎日の変化を招き、基準石油先物契約価格よりやや低い毎日の変化を追跡する。同時に、USOはその現金、現金等価物、国債を通じて配当金と利息収入を獲得した。USOはその収入のどの部分も株主に分配する必要はなく，2021年9月30日までの9カ月間株主には何の分配も行っていない。利息支払いおよび他の任意の収入はポートフォリオに保持され、USOの資産純資産に追加される。この収入がUSOの管理費、ブローカー手数料、その他の支出(持続登録費、許可費、USCF独立取締役の費用と支出を含む)のレベルを超えた場合、USOは純収益を実現し、USOの1株当たりの資産純資産値の毎日変動を招き、基準石油先物契約の毎日変動を追跡することが多い。短期金利がこれらの水準より高ければ、収益率によるずれの度合いが増加する。逆に，短期金利が低下すると，収益率による誤差量が減少する.短期収益率が管理費とブローカー手数料の合計よりも低いレベルに低下した場合、追跡誤差は負となり、1株当たりの純資産値の1日当たりのリターンが基準石油先物契約の1日当たりのリターンを下回る可能性がある。USCFは、近い将来、金利が引き続き停滞し、過去安値に近づく可能性があると予想している。USOが支払う費用と支出はUSOが稼いだ利息よりも引き続き高い可能性が予想される。それ自体では, USCFは，稼いだ利息がUSOが支払う費用や支出を下回る限り，USOの表現がその基準に劣る可能性があると予想している。

第三に、USOはそのポートフォリオに他の石油関連投資を持っている可能性があり、これらの投資は基準石油先物契約の総リターン変動を密接に追跡できない可能性がある。この場合、基準石油先物契約を追跡するエラーは、基準石油先物契約に対するUSOの1株当たり資産純値の毎日の変化が高すぎるか、または低すぎる可能性がある。USOは2021年9月30日までの9ヶ月間、他に石油関連の投資を持っていない。USO規模が拡大し、市場条件、規制制限、FCMによるリスク緩和措置の義務を遵守しているため、USOは場外スワップなどの他の石油関連投資に投資する可能性があり、取引関連費用が増加し、追跡誤差が増加する可能性がある。場外スワップは、USOがスワップ取引相手に何らかの費用を支払わなければならないため、USOは取引所で実行される取引に費用を支払う必要がないため、取引に関連する費用を増加させる。

カタログ表

原油先物価格の期限構造及び総リターンへの影響。いくつかの要素が投資先物契約の総収益を決定する。1つの要素は“スクロール”先物契約がその月末に満期(“近く”または“前”月契約)になり、満期の1ヶ月前に満期になることである。近月契約を持つ必要がある戦略については、この先物契約と来月の先物契約との間の価格関係がリターンに影響を与える。例えば、近月先物契約の価格が来月の先物契約の価格(この場合は“スポット割増”と呼ぶ)よりも高ければ、他に変化がない場合には、来月の先物契約の価格は、近月先物契約となり、満期に近づいたときに上昇することが多い。逆に、近月先物契約の価格が来月の先物契約の価格(この場合は“先物プレミアム”と呼ぶ)を下回ると、他に変化がない場合には、来月の先物契約の価格は、近月先物契約となり満期に近づくにつれて価値が低下する傾向にある。

例えば，即時受け渡しの原油価格を1バレル50ドルとし，近月先物契約の頭寸価値も50ドルとする。時間の経過とともに、原油価格は供給に対する石油の需要を含む多くの市場要因によって変動するだろう。近月先物契約の価値も多くの市場要素によって変動する。もし投資家が近月先物契約の頭寸を維持し、スポット原油受け渡しを受け入れないことを求める場合、投資家は現在の近月先物契約が満期に近づいた時にこの契約を売却し、来月の先物契約に投資しなければならない。現在の近月先物契約の頭寸を持ち続けるためには、毎月先物契約のこの“前転”を実行しなければならない。

先物割増とスポットプレミアムは自然な市場力であり，過去1年間，想定した原油直接投資に対して，先物割増とスポット割増がUSO株投資の総リターンに影響している。将来，USO株の市場価格と軽質低硫黄原油スポット価格変化との関係は先物割増やスポット割増の影響を受け続ける可能性がある。この比較は，実際の原油保有や貯蔵に関する潜在的コストを無視しており，巨大である可能性があることに注意されたい。

先物市場がスポット割増状態にある場合、例えば、近月先物契約の価格が来月の先物契約の価格よりも高い場合、投資家は現在の近月先物契約を下回る価格で来月の先物契約を購入する。来月の先物契約の価格が1バレル49ドル、または50ドルの近月先物契約より2%安いと仮定すると、他の変化はないと仮定する(例えば、現在の原油価格またはスポット価格、近月契約と来月の契約との間の価格関係、およびマージンコストおよび現金および/または現金等価物収入の影響を無視する)、49ドルの来月の先物契約の価値は、満期近くに50ドルに上昇する。この例では、来月の先物契約の投資価値は原油のスポット価格を超えることが多い。そのため、新たな近月先物契約は12%上昇する可能性があるが、原油スポット価格の上昇幅は、例えば10%しかない可能性がある。同様に、原油スポット価格は10%下落している可能性があり、先物契約の投資価値は、例えば8%しか下落していない可能性がある。時間の経過とともに，スポット割増が一定のままであれば，スポット価格と先物契約価格との差額は拡大し続ける。

もし先物市場が先物プレミアムにある場合、投資家は現在の近月先物契約より高い価格で来月の先物契約を購入する。同様に、近月先物契約が1バレル50ドルであると仮定すると、来月の先物契約の価格は1バレル51ドルであるか、または前月の先物契約より2%高い可能性がある。他に変化がないと仮定すると、来月51ドルの先物契約の価値は満期近くに50ドルに下落する。この例では、2カ月目の投資価値は原油のスポット価格を下回ることが多い。したがって、新しい近月先物契約は10%しか上昇しない可能性があり、原油スポット価格は12%のようにもっと上昇する可能性がある。同様に、原油スポット価格は10%下落している可能性があり、2ヶ月目の先物契約の投資価値は、例えば12%の別の数字が下落している可能性がある。時間の経過とともに先物割増価格が変わらなければ，スポット価格と先物契約価格との差額は拡大し続ける。

以下のグラフは，近月原油先物契約の1日価格と過去10年13カ月目の原油先物契約(すなわち1年前の契約)の価格を比較している。最近月の先物契約の価格が13ヶ月目の先物契約の価格を上回った場合、市場はスポット割増と記述される。近月先物契約の価格が13ヶ月目の先物契約の価格を下回る場合、市場は先物割増として記述されるであろう。近月先物契約の価格と13カ月目の先物契約の価格は一致する傾向にあるが、近月先物契約価格は13カ月目の先物契約価格(スポット割増)よりも高い場合があり、その他の場合、近月先物契約価格は13カ月目の先物契約価格(先物割増)を下回っていることが分かる。

カタログ表

歴史的に見ると、原油先物市場は先物割増とスポット割増時期を経験し、1983年の石油先物取引開始以来、スポット割増の出現頻度は先物プレミアムよりやや低い。2008年第4四半期の世界金融危機後、原油市場は先物割増に入り、数年以内に先物割増を維持した。2009年の一部では、米国と世界の原油需要の疲弊や、オクラホマ州クッシングの原油実物輸送と貯蔵問題により原油在庫が異常に高くなったことが原因である。クッシングは米国の石油取引の主要な価格決定点である。輸送·貯蔵能力の向上に加え、世界的に原油が増加している需要に加え、在庫の蓄積が鈍化し、2011年までの先物割増レベルの低下を招いた。しかし、2014年11月末、オペックが米国シェールオイルメーカーに反対票を投じてその市場シェアを守った後、世界の原油在庫は急速に増加し、原油市場はまたしばらく主に先物割増状態にあった。この先物プレミアムは2017年12月31日まで続いた。世界の原油在庫の低下により市場は2018年初めから2018年10月末にかけてスポット割増に陥っており、米国の持続的な供給増加に加え、オペック生産量の増加に加え、市場参加者は世界の原油供給の再過剰を懸念している。原油市場は2019年上半期に主に先物プレミアムにあり、2019年下半期には主にスポット割増にある。原油は2020年1月に先物プレミアムに回復し、2020年全体で先物割増を主としている。

2020年3月、先物プレミアムは大幅に増加し、新冠肺炎疫病と産油国間の石油生産レベル制限に関する紛争による経済危機期間中に歴史レベルに達した。この先物割増レベルは原油市場と石油先物市場で発生した重大な市場変動によるものである。“新冠肺炎”需要の衝撃、世界の石油消費の減少を招いた“新冠肺炎”需要衝撃、およびサウジが先に達成した減産合意の延長に参加したくないロシアに応えるため、2020年3月初めに発動された価格戦の後、原油価格が暴落した。隔離および工業·製造業活動の大幅な低下により，1日約2000万バレルの原油需要が蒸発すると推定されている。最終的に、米国、オペック、ロシア、世界各地の他の産油国は、毎日970万バレルの原油供給を歴史的に削減することに同意した。2020年第3四半期の石油供給の減少および経済の一部の再開放に伴い、石油市場が2020年春に経験した未曽有の変動が緩和された。同様に、先物割増は2020年5月に適度な水準に回復する。2021年9月30日までの9ヶ月間、原油先物市場の以前の1ヶ月契約と2ヶ月目の契約との間の差額は、主にスポット割増状態にある。

市場と監督管理条件は、市場の大幅な変動、短期的に大量のUSO株の購入、適用された監督責任レベルと石油先物契約に対する在庫制限、およびUSOに対して実施されたFCMリスク緩和措置を含むため、USOは2020年に基準石油先物契約以外の月に石油先物契約に投資し、基準石油先物契約への投資が制限される。その投資目標を達成し続けるために、USOは、その許可されている投資タイプおよび金額の中から、現在の規制要求が許可されている石油先物契約のタイプおよび金額、およびその金融市場メカニズムおよび他の市場参加者のリスク緩和努力の下で、期限が基準先物契約よりも数ヶ月遅れた石油先物契約を含む。USOが1カ月目または2カ月目に主に石油先物契約を保有している場合と比較して、これらの遅い月の契約を継続することは、USOに小さな先物割増影響を経験させる可能性がある。同様に，USOが1カ月目または2カ月目に主に石油先物契約を保有している場合に比べて，これらの遅い月契約を継続して保有することもUSOがスポット割増の影響を小さくする可能性がある。USOは月末契約に投資を継続しているが，この状況が続く保証はなく，USOが基準石油先物契約に再投資すれば，先物割増やスポット割増のより大きな影響を受けることになる。

原油市場それは.2021年9月30日までの9カ月間、近月WTI原油先物契約の価格は47.62ドルから75.45ドルの間で取引された。2020年12月31日から2021年9月30日まで、価格は54.64%上昇し、本四半期は75.03ドルになった。

新冠肺炎疫病とサウジ-ロシア価格戦が同時にもたらした需要と供給衝撃は、2020年上半期に原油市場のかつてないリスクと変動を引き起こした。2020年春、世界の原油需要が30%も暴落したのは、世界各地の労働者が運転を停止し、航空会社がフライト時刻表を削減し、会社が運営を一時停止したためだ。同時に、米国の原油供給量は1日1300万バレルに達し、2016年以来ほぼ増加し続けている時期に終止符を打った。米国の勢いが止まらないように見える生産量大手を相殺するために、オペック+(オペックとロシアやメキシコなどの非加盟国との間の疎な同盟)は、原油価格を支えるために、原油生産量を削減するための不安な合意を維持してきた。しかし、2020年3月初め、ロシアはサウジが新冠肺炎需要の衝撃に対応するために減産を延長する提案を拒否した。サウジは大規模増産を報復として、疫病発生時に全面的な価格戦を発動した。OPEC+加盟国は2020年4月中旬に記録的な合意に達したにもかかわらず、新たな減産措置の実施が遅すぎ、原油価格の過去安値への暴落を防ぐことができず、最終的に2020年4月20日5月のWTI原油先物契約が負の値に下落した。

カタログ表

2020年第2四半期、国際エネルギー庁(IEA)は、原油需要は1日平均1640万バレル低下したが、世界の原油供給は1日平均1370万バレル低下したと報告した。隔離および産業と製造業活動の大幅な低下により、需要は蒸発した。供給低下の主な原因は、米国、オペック、ロシア、その他の産油国が2020年4月に歴史的な合意に達したことだ。供給低下の主な原因はオペック+の自発的減収であるが、米国の280万日産は市場駆動の減産によるものである。2020年6月30日現在、米国の生産台数は15%以上低下し、急速に1100万台/日に回復した。米国の石油生産掘削プラットフォームは年初の670余りから180個に減少しており、この大きな低下は米国の供給をさらに低下させる可能性がある。最後に、2020年6月下旬、米国の石油埋蔵量は5.41億バレルに急上昇したが、世界の石油埋蔵量は33.51億バレルに達した。

このような前例のない二重危機は2020年に石油先物市場にかつてない影響を与えた。

まず、近月のWTI石油先物契約価格は2002年以来初めて20ドルを割り、37.63ドルの過去安値を記録した。2020年3月から5月までの間に、何度も記録的なリターンがあった。2020年第2四半期、近月WTI石油先物契約の平均価格は28ドルだったのに対し、2020年第1四半期は46ドル、2019年は57ドルだった。

二番目に、原油価格の変動性はグラフを超えている。例えば、近月WTI原油先物価格の30日間の年化変動率は2019年には平均35%、2020年前の2カ月は25%後、2020年5月には984%に達した。(5月の原油先物が2020年4月20日にマイナスに転じなければ、変動率は“わずか”で416%に達する)

第三に、先物曲線は上述したような“先物割増”と“スポット割増”を表現する可能性があり、一部の市場専門家が“スーパー先物プレミアム”と呼ぶ状態に入った。これは先物曲線先端が極度に下落した結果であり，米国と世界各地の倉庫施設が急速に満たされているためである。具体的には、近月WTI石油先物契約の価格は先物曲線の残りの部分から離脱し、満期日に対してその後数ヶ月の先物契約は極端な位置に下落した。パーセンテージで計算すると、近月WTI石油先物契約と2ヶ月目のWTI石油先物契約の間の価格差は前の記録の2倍以上である。この分岐により、満期日のWTI石油先物契約価格の動きが異なる。例えば、近月WTI石油先物契約と2ヶ月目のWTI石油先物契約の価格は、通常、約99%の時間にわたって変動する(すなわち、上昇)。しかし、2020年4月下旬には、近月と翌月のWTI石油先物契約の価格相関は(24%)であり、これらの契約の動きが逆であることを意味する。

第四に、他の市場参加者のうち、USOはそのポートフォリオを先物曲線の先端から多元化し、本10-Q表で議論したように、繰延契約月を採用している。USOと他の市場参加者が契約月を延期し、2020年の異なる先物契約間の未平倉契約の相対レベルに歴史的な変化が生じた。例えば、近月先物契約の未平倉契約は2020年4月、5月、6月に平均40%低下したが、前5年の同じカレンダー月では未平倉契約の平均は40%低下した。

最近、経済再開とOPEC+減産が市場消化されるに伴い、WTI原油価格は2020年春の過去安値から2020年12月31日の1バレル48.52ドルに上昇した。2021年前の9カ月間、価格は引き続き上昇し、75.45ドルの高値に達し、第3四半期終了時は75.03ドルだった。米国WTI原油在庫は2020年6月の5.41億バレルの現代記録から2021年第3四半期末の4.19億バレルに低下した。これに伴い、米国の原油日生産量は2020年3月に1300万バレル以上のピークに達した後、2020年下半期には1000万バレル以下に低下した。2021年8月31日までに生産量は1日1150万に達したが，ハリケーン·エダの破壊により生産量は1日1000万の安値に戻った。2021年9月30日になると，米国の日生産量は1110万に上昇した。同様に，オペックの日生産量も“新冠肺炎”以前の3000万バレル以上から2250万バレルの安値に低下し，2021年9月30日の2750万バレルに徐々に回復した。オペック、ロシア、アメリカがどれだけ早く2019年の大流行前の生産量レベルに回復できるかはまだ確定されていない。同様に，原油需要は回復を続けているにもかかわらず，需要がいつ大流行前のレベルに回復するかを予測することは困難である。一部の市場関係者は原油価格の上昇が続くと予想しているが、いくつかの要素が価格上昇に影響する可能性がある。まず、アメリカとオペックの石油供給は引き続き反発するかもしれない。次に，新冠肺炎の流行から回復した需要の大部分は現在バックミラーにある。一方，インフレは上昇し続ける可能性があり，原油価格が上昇し続ける触媒となる可能性がある。全世界が新冠肺炎疫病に対応する全面的な影響はまだ確定されていない。現段階では原油価格が上がるか下落するかは予測できない, 安定していたりします石油市場は依然として高いリスクが存在し、需要と供給が完全にバランスしているまで、そして過去、現在と未来に採用された新冠肺炎の大流行緩和措置のすべての影響が知られている。

カタログ表

他のエネルギー商品や投資種別と比較した原油価格の動向。USCFは、投資家は常に1つの投資または資産カテゴリの価格または総リターンが別の投資または資産カテゴリの価値の上昇または低下の程度を測定すると考えている。統計的には、このような測定は、通常、ある期間における2つの異なる投資または資産カテゴリの価格変動の相関を測定することによって行われる。このような相関の範囲は1と−1の間であり、1は2つの投資オプションが価格または価値上で一緒に上または下に移動することを表し、-1はそれらが全く反対方向に移動することを表し、“負の相関”と呼ばれる。相関係数が0であることは，両者の運動が正の相関でも負の相関でもないことを意味し，いわゆる“非相関”である.すなわち，投資選択は一緒に上下に移動する場合があり，逆の方向に移動する場合がある.

2011年9月30日から2021年9月30日までの10年間、原油価格の月間変動と他のいくつかのエネルギー大口商品(例えば、天然ガス、ディーゼル暖房油、無鉛ガソリン)およびいくつかの主要非大口商品投資資産種別(例えば、大盤株米国株、米国政府債券、グローバル株)の月間変動を表に比較した。この特定の時間帯では、原油の月間動向は無鉛ガソリンやディーゼル暖房油と強い相関を示し、米国株式市場や世界株式市場の動向と中程度の相関を示し、天然ガスの動向とは相関がなく、米国政府債券の動向と中度の負の相関を示していることが分かる。

*過去のパフォーマンスは必ずしも未来の業績を暗示しているとは限りません

原油--10年


	大盤株アメリカ	アメリカ政府債券	世界株式市場	鉛フリー	暖房をする	天然	原油.原油
相関行列10年	株式(標準プール500指数)	(BEUSG 4指数)	(リッチ·グローバル指数)	ガソリン.ガソリン	石油.石油	ガス.ガス	石油.石油
米国大盤株(スタンダード500指数)	1.000	(0.313)	0.966	0.540	0.347	0.107	0.446
アメリカ政府債券(BEUSG 4指数)		1.000	(0.299)	(0.300)	(0.357)	(0.088)	(0.325)
グローバル株(リッチ·ワールド·インデックス)			1.000	0.573	0.414	0.086	0.491
無鉛ガソリン				1.000	0.673	0.066	0.736
暖かい油を取る					1.000	0.033	0.785
天然ガス						1.000	0.013
原油.原油							1.000

情報源：ニューヨーク商品取引所ブルームバーグ社

次の表は上の表より更新されていますが短い日付範囲をカバーしています。2021年9月30日までの1年間、原油動向は無鉛ガソリン、ディーゼル暖房油、アメリカ大盤株と世界株式市場と強い相関性を示し、アメリカ政府債券の動向との相関性は限られており、天然ガス動向との負の相関性は限られている。

*過去のパフォーマンスは必ずしも未来の業績を暗示しているとは限りません

原油-1年

カタログ表


	大盤株アメリカ	アメリカ政府債券	世界株式市場	鉛フリー	暖房をする	天然	原油.原油
関連表、1年	株式(標準プール500指数)	(BEUSG 4指数)	(リッチ·グローバル指数)	ガソリン.ガソリン	石油.石油	ガス.ガス	石油.石油
米国大盤株(スタンダード500指数)	1.000	0.225	0.978	0.659	0.526	(0.561)	0.530
アメリカ政府債券(BEUSG 4指数)		1.000	0.218	(0.022)	0.057	(0.116)	0.045
グローバル株(リッチ·ワールド·インデックス)			1.000	0.692	0.627	(0.623)	0.606
無鉛ガソリン				1.000	0.831	(0.572)	0.851
暖かい油を取る					1.000	(0.288)	0.965
天然ガス						1.000	(0.265)
原油.原油							1.000

情報源：ニューヨーク商品取引所ブルームバーグ社

投資家が注意すべきことは、相関性で測定された原油と他の各種エネルギー大口商品及び他の投資資産種別との間の歴史的価格関係は、未来の価格動向と相関性結果の信頼できる予測指標ではない可能性があることである。異なる日付範囲を選択すると、上の図に示す結果が異なる可能性があります。USCFは、歴史的に見て、原油は株式や債券と長い間強い相関がないとしている。しかし，USCFも，将来的に原油には長期的な相関結果がある可能性があり，原油価格が株式や債券の動向をより密接に追跡していることを示していると考えられる。また、USCFは、10年以下の時間帯で測定すると、原油と株式や債券との相関が長期的な歴史結果よりも強い正の相関または強い負の相関を示す時期があるとしている。

USCFはUSOの資産を石油先物契約と他の石油関連投資に投資するように努力しているため、USOの1株当たりの純資産値の1日パーセント変化は、基準石油先物契約価格の毎日の変化とできるだけ密接に関連するように、原油、天然ガス、ディーゼル暖房油とガソリンとの相関が相関しているからである。燃料ベースの他の大口商品先物契約が原油先物契約と密接に関連していない場合、それらの使用はより大きな追跡誤差をもたらす可能性がある。以上のように，USCFは，基準石油先物契約価格の百分率変化が軽質低硫黄原油スポット価格の百分率変化と密接に関連していると考えている。

肝心な会計政策

アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に基づいて簡明財務諸表と関連開示を作成するには、適切な会計規則とガイドラインを適用し、見積もり数を使用する必要がある。USOのこれらの政策への適用は判断に関連しており，実際の結果は使用した見積り値とは異なる可能性がある.

USCFはすでにUSO簡明財務諸表と関連開示を作成する際に作成した推定の性質とタイプを評価し、その投資の推定値がアメリカ或いは国際公認の先物取引所(例えば長期契約と場外スワップ)で取引されないことを確定し、肝心な会計政策に関連している。USOはその石油先物契約のための価値をその商品ブローカーが提供し、後者は市場価格が利用可能な場合に市場価格を使用し、場外スワップはこれらの派生契約を決済するために第三者から第三者から受信または支払いされた将来のキャッシュフローの現在値を推定し、日ごとに推定する。また、USOはその現金と現金等価物の現行金利を用いて毎日の利息と配当収入を推定する。これらの見積り数は毎月受け取った実金額に応じて調整され，差額があれば重大な差額とはみなされない.

流動性と資本資源

USOは持っていないし、借金や他の信用限度額を使用してその義務を履行しないだろう。USOは満たされており、USOは、通常の業務中にその投資の収益または常に保有しようとしている国債、現金および/または現金等価物を売却することによって、その流動資金需要を満たし続けることが予想される。USOの流動資金需要は、株式の償還、既存の石油先物契約に保証金を提供するか、または追加の石油先物契約を購入し、適用された場合にその場外スワップに担保を提供すること、およびその費用を支払うことであり、以下のように概説される“契約義務”である

カタログ表

USOの現在の現金は、(I)100，000株からなるバスケット(“創造バスケット”)の販売と、(Ii)国債、現金および/または現金等価物から稼いだ収入から主に由来する。USOはそのほとんどの純資産を石油権益取引に割り当てた。USOは、レバレッジされることなく、石油先物契約および他の石油関連投資におけるその投資の現在または潜在保証金または担保義務を履行することなく、石油権益に最大投資する可能性がある。USO純資産の大部分は現金と現金等価物であり，その石油権益取引の保証金や担保として用いられている。これらの資産の残高はUSOの信託銀行口座に存在し、金融市場管理会社の通貨市場基金や国債投資に存在する。USOが通貨市場基金と国債投資から得た収入はUSOに支払われる。2021年9月30日までの9カ月間、USOの支出はUSOが稼いだ収入や創作バスケットの売却とバスケットの償還で稼いだ現金を上回った。USOは2021年9月30日までの9ヶ月間、他の資産を使用して費用を支払っている。支出が収入を超えると、USOの資産純資産は否定的な影響を受けるだろう。

USCFはUSOの国債，現金，現金等価物の価値を，USOが保有しているものであっても，保証金や他の担保として入金されていても，いつでも石油権益に投資している債務の総市場価値に近づくように努力している。大口商品プールの先物契約或いは他の関連投資における取引頭寸は、通常保証金を保管することによって保証する必要があり、これらの保証金は先物契約(或いは他の大口商品権益)の総時価の一部のみを占める。USCFはなくてもUSOの資産を利用するつもりはないが，有限責任プロトコルにより禁止されているわけではない.

その有限責任合意によりそうすることが許可されているにもかかわらず、USOはその資産を利用して相応の投資を行うつもりもない。前述と一致して，USOの投資はUSOが許可された投資を行う必要があることを考慮して，その保証金や担保要求を満たすために十分な流動資金を保つことができ，USOがレバー化されることを合理的に可能な範囲で回避する。市場状況が必要であれば、これらのリスク低減プロセスは、スクロールまたは再バランス期間以外の時間で発生する場合がある。

市場状況、規制考慮、その他の原因により、USOの石油権益への投資は流動性不足の時期の影響を受ける可能性がある。例えば、多くの大口商品取引所は、“1日限定価格”と呼ばれる規定により、先物契約価格の1日以内の変動を制限する。一日以内に、毎日の制限価格を超えた価格で取引してはいけません。先物契約の価格が1日の上げ下げボードに相当する金額を増加または減少させると、取引者が指定された毎日上げ下げボードで取引することを希望しない限り、契約中の頭寸は保有することも清算することもできない。このような市場状況はUSOが先物契約における頭寸を迅速に清算することを阻止する可能性がある。USOは、2021年9月30日までの9ヶ月間、毎日の制限が発効している間、USOは購入も平倉も何も購入していないが、USOは将来このような事件が発生するかどうかを予測することができない

USOは2000年3月23日以来，(I)管理費，(Ii)経過費および手数料，(Iii)知的財産権使用許可費，(Iv)初発売後の株式発売および売却に関する継続登録費，(V)その他の支出は，納税費用，(Vi)USCF独立取締役の費用および支出および(Vii)非正常業務過程におけるその他の非常支出を担当してきた。

有限責任協定の条項により、USOはUSOに損失が発生したか否かにかかわらず、随時終了することができる。特に予見できない場合であるが、(I)市場条件、規制要件、USOまたは第三者が講じたリスク緩和措置または他の結果として、USOがその投資目標を予見可能に実現できなくなったと判断したこと、またはUSOがその運営費用またはその保証金または担保要求に対する純資産総額がUSOの運営を継続することが不合理または不謹慎であること、または(Ii)USCFが不適任、破産、解散、USCFをUSOとして脱退または解除することを判断し、有限パートナーの多くの権益が事件発生後90日以内に継続パートナーを選択し、後任の一般パートナーを任命することがない限り、USO終了を招く可能性がある。またはいくつかの条件で、限られたパートナーの利益を前提とした多数の賛成票。しかし、どの程度の損失もUSOにUSOの終了を要求しないだろう。USOの終了は投資家投資の清算と潜在的損失をもたらすだろう。取引終了は投資家ポートフォリオの全体的な満期日やタイミングにもマイナス影響を与える可能性がある。

カタログ表

市場リスク

長期取引のような石油先物契約および他の石油関連投資の取引は、USO締結契約承諾に関連して、将来の特定の日に石油を購入または販売する。これらの契約の総市場価値は、USOの将来の現金需要を大きく上回るだろう。USOは決済前にその未平倉を清算しようとしているからだ。したがって，USOは一般に契約価値の変化による損失リスクのみを担う.USOは、その派生ツールの“公正価値”を契約の未実現損益と見なしている。USOによる石油購入の承諾に関する市場リスクは，保有契約の総市場価値に限られている。しかし、USOが石油売却契約を締結した場合、石油を契約価格で納入し、当時の価格で契約書を買い戻したり、現金で決済したりすることが要求される。将来の石油価格に制限がないため、USOが直面する市場リスクは無限である可能性がある。

USOの市場リスクへの開放は，石油市場，金利や為替レートの変動，石油先物契約と他の石油関連投資市場の流動性およびUSOが持つ契約との関係を含む多くの要因に依存する。激しい市場事件は最終的に投資家のすべてまたはほぼすべての資本損失を招く可能性がある。

信用リスク

USOが石油先物契約や他の石油関連投資を締結すると、取引相手がその義務を履行できない信用リスクに直面する。ニューヨーク商品取引所と多くの他の先物取引所で取引される石油先物契約の取引相手は、特定の取引所に関連する手形交換所である。一般に、清算所が決済所に清算取引に関する保証金の公表を要求するほか、決済所にはその会員の支援が得られ、これらの会員は、会員の1人が義務を履行しないことによる財務負担の分担が要求される可能性があるため、このような追加の会員支援は、信用リスクを著しく低減することができる。USOは現在どんなチケット交換所の会員でもない。一部の外国為替取引所は手形交換所メンバーの支持を得ていないが、銀行や他の金融機関からなる財団の支持を得ている可能性がある。この場合、いかなる取引相手、チケット交換所、またはそのメンバー、またはその財務支持者がUSOに対する義務を履行することは保証されない。

USCFは、様々な取引制限およびポリシーに従うことでUSOの信用リスクを管理しようとしている。特に，USOは保証金および/または流動資産を公表するのが一般的であり，このような流動資産は，石油先物契約や保有する他の石油関連投資が取引相手に対して負う義務に基づく市場価値にほぼ等しい。USCFが実施したプログラムには、信頼性の良い取引先と取引を実行·清算すること、および/または、その信用リスクを制限するために、USOの利益に担保または保証金を提供することを要求することが含まれるが、これらに限定されない。FCMはUSOを代表して米国取引所で石油先物契約を売買する注文を受けた場合，CFTC法規の要求により，USOが国内石油先物取引に関連するすべての資産を単独で計算し，USOの資産に分離しなければならない。これらのFCMはUSOの資産を彼らの他の資産と混合することを許さない。さらに、CFTCは、USOが外国石油先物契約に関連する資産を1つの安全アカウントに保有することをFCMに要求し、場合によっては、FCM清算がFCMによって実行されるスワップを要求する場合もある。同様に、現在の場外取引プロトコルによれば、USOはその発行または受信を要求する担保を受託者に提出しなければならず、受託者、USOおよびその取引相手間の合意によって、このような担保は分離されている。

USOは今後しばらく場外スワップを購入する可能性がありますが、場外スワップに関する議論は、本四半期報告における市場リスクの定量的かつ定性的開示を参照されたい。

USOが受託者やFCMに持っている現金預金と米国債や通貨市場基金への投資総額は2021年9月30日現在、2，406，025，750ドル。USOの受託者又はFCM(例えば適用される)が運営を停止した場合、受託者又はFCMが所持している一部又は全部の金額が損失を受ける可能性がある。

表外融資

2021年9月30日現在、USOは、通常の業務中に達成された合意に加えて、USOの最適な利益に適合するサービスを提供する際にサービスプロバイダが負担するいくつかのリスクに関連する賠償条項を含むことができる任意のタイプの融資保証、クレジットサポート、または他の表外手配を有していない。これらの賠償条項の下でのUSOのリスクは予測できないが，USOの財務状況に大きな影響を与えないと予想される。

カタログ表

バスケット債務を償還する

その投資目標を実現し、以下に述べる契約義務を支払うためには、USOは株式を償還するための流動資金が必要であり、償還は10万株単位で“償還バスケット”と呼ばれなければならない。USOはこれまで、保有していた現金や現金等価物から支払うか、償還された株式数に比例した米国債を売却することでこの義務を履行しなければならなかった。

契約義務

USOの主な契約義務はUSCFとの契約義務である。USCFは，そのサービスに対する見返りとして，USO資産純資産の固定パーセントである日割り計算で月ごとに支払う管理費を得る権利があり，現在の1日平均総純資産の0.45%である。

USCFはUSO設立に関する起動コストの支払いに同意し，主にUSCFの商品先物取引委員会へのCPO登録および米国証券取引委員会，FINRA，NYSE Arca(前身は米国証券取引所)へのUSO登録と上場とその株式に関する法律，会計，その他のコストである。しかし、USOが株式を初めて発売して以来、USO追加株式の登録や上場に関する発売費用はUSCFが負担するのではなく、USOが直接負担してきた。

USCFはマーケティングエージェントの費用およびニューヨークメロン銀行が提供する行政，ホスト，譲渡エージェントサービスの費用を支払う.ニューヨーク·メロン銀行の行政サービス費用には、共同小包サービス会社の簡明財務諸表とその米国証券取引委員会、国家財務報告、商品先物取引委員会報告の作成に関連する費用が含まれている。USCFとUSOはNYMEXとライセンス契約を締結しており，このプロトコルにより，USOとBNO，USCI，CPER以外の関連公共基金はNYMEXにライセンス料を支払う。USOはまた、その税務会計および報告要求に関連する費用と支出を支払う。

USCFは行政サービスを提供するために，USOの簡明財務諸表および2020年5月31日までの米国証券取引委員会，国家外貨管理局，商品先物取引委員会報告に関する費用を含め，北太平洋銀行に費用を支払った。

USCFの管理費のほかに、USCFは議事費(FCMに支払う費用を含む)、場外取引商価格差、任意の知的財産権使用許可料、および株式初発行後に米国証券取引委員会、金融業監督局または他の監督機関に支払う株式発売と販売に関する費用、法律、印刷、会計、その他の関連費用、および非常費用を支払う。後者はUSOの正常な業務過程で招いた支出ではなく、法律許可の範囲内及び“有限責任組合合意”に基づいて任意の人々に法律責任及び義務について賠償する支出、法律訴訟或いは平衡法訴訟或いは他の方法で訴訟を行うか他の方法で訴訟を行って訴訟を提出するか抗弁する支出、及び法律支出及び申立及び訴訟について和解を達成する支出を招く。FCMに支払われる手数料は契約または回転方式で支払われる。USOはUSCF独立取締役の一部の費用と支出も支払います。付記3を参照本四半期報告第1項グリッド10-Q内の簡明財務諸表付記(未監査)を参照してください。

双方は、USOがその投資目標を達成した1株当たりの資産純資産値と取引レベルが将来のある日までに知ることができるため、これらの手配に基づいて未来の期間に支払うべき金額を予想することはできない。これらの合意は、双方が合意した特定の期間内に有効であり、双方は継続を選択する権利があるか、または場合によっては普遍サービス契約の存続期間中に有効である。いずれの場合も、プロトコルに記載されているいくつかの理由で、これらのプロトコルを早期に終了することができる。

USOのポートフォリオは2021年9月30日現在、NYMEXで取引されている35，456件の石油先物契約を保有している。USOは2021年9月30日現在、ICE先物で取引されている石油先物契約を何も持っていない。USOが現在保有している資産リストについては、USOのサイトwww.uscfinvestments.comを参照されたい。

カタログ表

第3項は市場リスクに関する定量的かつ定性的開示である。

商品価格リスク

USOは大口商品価格のリスクに直面している。特に，USOは石油先物契約およびその投資可能な任意の他のデリバティブを持つことで原油価格リスクに直面しており，以下で検討する。したがって，USOがそのポートフォリオに持つ石油先物契約の価値は，“契約義務”で述べたように変動する “プロジェクト2.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析”の下で以上、USOの株式価値に直接影響を与えることが予想される。

場外契約リスク

USOは長期契約、スワップ契約、スポット契約のような場外契約を購入することができます。多くの取引所で取引される先物契約やこのような先物の取引所取引オプションとは異なり、場外スワップ取引のいずれも、他方がその契約義務を履行できない可能性のある信用リスクを担っている。

USOは何らかの取引を行い、場外取引成分を対応する先物契約(“関連頭寸交換”または“EFRP”取引)に交換する可能性がある。USOで達成された最も一般的なEFRP取引タイプでは、場外取引部分は、1つまたは複数のバスケットUSO株を購入または販売することである。これらのEFRP取引は、USOが場外取引部分の実行と対応する先物契約取引所との間の移行中に取引相手のリスクに直面する可能性がある。一般に，EFRP取引の取引相手リスクは実行日にのみ存在する.

スワップ取引は他の金融取引と同じように、様々な重大な危険に関連している。特定のスワップ取引による具体的なリスクは、必然的に取引の条項と状況に依存する。しかしながら、一般に、すべてのスワップ取引は、市場リスク、信用リスク、取引相手信用リスク、融資リスク、流動性リスク、および操作リスクの何らかの組み合わせに関連する。

特に高度にカスタマイズされたスワップ取引は流動性リスクを増加させる可能性があり、償還停止を招く可能性がある。基礎或いは関連市場要素の価値或いはレベルが相対的に小さい変化が発生するため、高レバレッジ取引は重大な価値収益或いは損失を経験する可能性がある。

特定のスワップ取引に関するリスクや契約義務を評価する際には、スワップ取引は、元の当事者が互いに同意した場合にのみ修正または終了することができ、単独で交渉する条項について合意を遵守する必要があることを考慮することが重要である。したがって、USCFは、所定の終了日前にUSOの義務または取引に関連するリスクを修正、終了または相殺することができない可能性がある。

このような契約に関連する信用リスクを減少させるために、USOは一般に国際スワップ及び派生ツール協会が公表した“総合意”に基づいて各取引相手と合意を締結し、取引相手が特定の事件(例えば取引相手が債務を返済できない)が発生してUSOに対する責任を履行できない場合には、取引相手に対する全体的なリスク純額を計算する必要があると規定している。

USCFは、USCF取締役会(“取締役会”)が承認したガイドラインに基づいて、場外取引の潜在的または既存の取引相手の信用を評価または審査します。また、USCFは米国商品先物取引委員会のみを代表して、以下の取引相手と場外スワップ契約を締結する：(A)アメリカ連邦銀行監督機関の監督を受けている銀行、(B)アメリカ証券取引委員会の監督管理を受けているブローカー、(C)アメリカに登録されている保険会社、或いは(D)エネルギーメーカー、使用者或いは取引業者は、商品先物取引委員会によって監督されているか否かにかかわらず。いかなる相手側である実体も、取締役会がその法律顧問と協議した後に別途承認されない限り、米国または連合王国で規制されなければならない。USCFは既存の取引相手も定期的に審査している。USOはまた、取引相手に高い格付けを得ること、および/または担保または他の信用支援を提供することを要求するであろう。担保が取引相手の信用リスクを低減するために用いられても、場外取引価値の急激な変化は、一方が取引相手の違約により財務リスクに直面する可能性があり、この場合、保有する担保が一方の取引に対するリスクをカバーできない可能性があるからである。

一般に、場外デリバティブの評価は、このような場外デリバティブの締結または終了の価格および条項が個別に交渉されているため、取引が活発な金融商品(例えば、取引所取引の先物契約および証券または清算スワップ)の評価値よりも決定されており、これらの価格および条項は、他のソースによって提供される最適な価格または条項を反映していない可能性がある。さらに、事業者および取引業者は、通常、場外スワップ取引の達成または終了に指示的な価格または条項を提供するが、彼らは、特に取引の当事者でなければ、特に取引の当事者でなければ契約義務がないのが一般的である。そのため、未完成の場外デリバティブ取引のために独立した価値を得ることは困難かもしれない。

カタログ表

第2部：その他の情報

項目1.法的訴訟

USOはその正常な業務過程による法的訴訟に時々巻き込まれる可能性がある。また，USCFはUSOや関連公共基金の一般パートナーとして，正常業務過程での運用による訴訟に時々巻き込まれる可能性がある。本稿で述べた以外に、USOおよびUSCFは現在、実質的な法的手続きには関与していない。

アメリカ証券取引委員会とCFTC富国銀行から

2020年8月17日、米中貿易促進会、米海兵隊、ジョン·ロフは、米証券取引委員会職員から“ウェルズ通知”(すなわち“米証券取引委員会ウェルズ通知”)を受け取った。米国証券取引委員会富国銀行の通知は、USOが4月末と5月初めに開示した石油先物契約能力への投資制限に関する。米国証券取引委員会富国銀行通知によると、米国証券取引委員会の職員は、1933年法案第17(A)(1)と17(A)(3)節、取引法第10(B)節、規則10 b-5に違反したとして、米国証券取引委員会にその開示と米国監督局の行為について米国証券取引委員会会社、米国証券取引委員会、楽福氏に対して強制執行を提案することを初歩的に決定したと通知した。

Re：米国石油基金、LP証券訴訟

2020年11月30日、首席原告は改正起訴状(“改正ルーカス類起訴状”)を提起した。修正されたルーカスカテゴリ起訴状は、1933年の法案、取引法、規則10 b-5に基づいてクレームを出した。修正されたルーカスグループの起訴状は、2020年2月25日と2020年3月23日に発効した登録声明と、その後の2020年4月までの公開声明を疑問視しており、これらの声明は、新冠肺炎の世界的な流行とサウジアラビア-ロシア原油価格戦を含む石油需要の急激な低下を招くいくつかの非常な市場条件とそれに伴うリスクに関連している。改正Lucas Class起訴状は、USOの投資家が2020年2月25日から2020年4月28日までの間にUSO証券を購入した類似株主を代表して提出されたと主張し、疑問視された登録声明に基づいて提出された。改訂されたLucas Class起訴書は、1つの階級を証明し、その階級に補償的損害賠償を判断しようと努力し、金額は裁判で確定され、費用と弁護士費が決定される。修正されたルーカスグループ起訴状は、被告をUSCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.EllisとMalcolm R.Fobes III、およびマーケティングエージェントAlps Distributors，Inc.とライセンス参加者：オランダ銀行、フランスパリ銀行証券会社、Citadel Securities LLC、シティグローバル市場会社、スイス証券米国有限責任会社、ドイツ銀行証券会社、高盛会社、モルガン大通証券会社、美林専門決済会社、モルガン·スタンレー社。野村証券国際社、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC、Virtual u Financial BD LLC

カタログ表

USCF，USO，In Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟における個別被告は，このような告発に強く抗弁しようとし，解雇を要求する行動をとっている.

王某集団訴訟

メハン行動

USCF、USO、そして他の被告はこのような告発に積極的に抗弁するつもりだ。

Reアメリカ石油基金、有限責任会社デリバティブ訴訟

USCF，USO，その他の被告はIn Re United States Oil Fund，LPデリバティブ訴訟において積極的に抗弁する予定である.

カタログ表

第1 A項。リスク要因です

USOが2021年2月26日に提出した2020年12月31日までの財政年度Form 10−K年度報告で開示されたリスク要因に実質的な変化はなかった。

第二項株式証券の未登録販売及び募集資金の使用。

(a)

ない。

(b)

適用されません。

(c)	USOは株主から直接株を購入しない。償還許可参加者が保有するバスケットについては、USOは2021年12月31日までの第3四半期に182バスケット(18，200，000株を含む)を償還した。次の表は、2021年9月30日までの3ヶ月間のライセンス参加者の償還状況をまとめています

発行人が株式証券を購入する


	合計する
	量
	株	1商品あたりの平均価格
期間	償還する	共有
7/1/21 to 7/31/21	7,400,000	$	49.86
8/1/21 to 8/31/21	3,800,000	$	45.79
9/1/21 to 9/30/21	7,000,000	$	49.96
合計する	18,200,000

第3項高級証券違約

適用されません。

第4項鉱山安全情報開示

適用されません。

第5項その他資料

月次勘定報告書

商品取引法第4.22条の規定によれば、USOは毎月その株主のために損益表と資産純資産変動表とを含む勘定書を公表する。取引法第13または15(D)節の規定によると、口座対請求書は、8-Kフォームの現在の報告形式で米国証券取引委員会に提出され、USOのウェブサイトwww.uscfinvestments.comに毎月公開されている。

カタログ表

サイン

1934年の証券取引法の要求によると、登録者はすでに正式に本報告を正式に許可した署名者がそれを代表して署名することを促した。

アメリカ石油基金LP(登録者)

著者：アメリカ商品基金有限責任会社、その一般パートナー


差出人：	ジョン·P·ロフ
	ジョン·P·ロフ
	社長と最高経営責任者
	(首席行政官)

日付：2021年11月5日


差出人：	/s/スチュアート·P·クロンボ
	スチュアート·P·クランボ
	首席財務官
	(首席財務会計官)

日付：2021年11月5日


書類		ページ
2021年9月30日現在(監査なし)と2020年12月31日現在の財務状況簡明報告書		2

2021年9月30日投資概要表(監査なし)		3

2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の簡明業務報告書(未監査)		4

2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月のパートナー資本変動表(未監査)		5

2021年と2020年9月30日までの9ヶ月間の簡明現金フロー表(監査なし)		6

2021年9月30日現在の簡明財務諸表付記(未監査)		7


展示品番号		書類説明
31.1(1)		首席執行幹事は，2002年のサバンズ·オキシリー法第302条に基づいて発行された証明書である。
31.2(1)		首席財務長官は2002年のサバンズ-オキシリー法第302条に基づいて証明した。
32.1(1)		2002年にサバンズ·オキシリー法案第906条で可決された“米国法典”第18編第1350条に規定する最高経営責任者の証明。
32.2(1)		2002年サバンズ·オキシリー法案第906条で可決された“米国法典”第18編第1350条に規定する首席財務官の証明。
101.INS		XBRLインスタンスドキュメント。
101.衛生署署長		XBRL分類拡張アーキテクチャ.
101.CAL		XBRL分類はリンクライブラリをトポロジ計算することができる.
101.DEF		XBRL分類拡張はリンクライブラリを定義する.
101.LAB		XBRL分類拡張ラベルLinkbase.
101.価格		XBRL分類拡張はリンクライブラリを表す.
104		表紙相互データファイル(添付ファイル101に含まれるイントラネットXBRLのフォーマット)


		ページ
第1部財務情報

項目1.簡明財務諸表		1

項目2.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析		18

第3項は市場リスクに関する定量的かつ定性的開示である。		44

項目4.制御とプログラム		45

第2部：その他の情報

項目1.法的訴訟		46

第1 A項。リスク要因です		48

第二項株式証券の未登録販売及び募集資金の使用。		48

第3項高級証券違約		48

第4項鉱山安全情報開示		48

第5項その他資料		48

プロジェクト6.展示品。		49