N-2

☐	この表に登録されている唯一の証券が配当金または利息によって提供された場合、この再選択枠を選択してください再投資計画。
	この表に登録された任意の証券が遅延または連続的に 1933年“証券法”(以下“証券法”という。)の規定による第415条の規定により、これを除く配当再投資計画と関係がある
	この表が一般的な説明A.2または後期に発効する登録宣言に基づいている場合、このボックスを選択してください修正案です。
☐	このテーブルが、一般的な説明Bまたは後に発効する登録宣言に従ってである場合、このブロックは選択される修正案は規則462(E)に従って委員会に提出された後に発効する証券法です。
☐	この表が一般規定に基づいて提出された登録声明の事後発効改訂であれば、この枠を選択してください Bが規則413(B)条に従って追加証券又は追加証券カテゴリを登録することを示す証券法です。

本出願が発効することをお勧めします(適切なブロックを選択します)：
☐	第8(C)条に基づいて発効が宣言された場合、又は以下に述べる

適切であれば、以下の枠を選択してください
☐	この発効後修正案は以前提出された発効後修正案に新たな発効日を指定した。
☐	本表は，本規則第462(B)条に従って本証券項の下で発行された追加証券を登録するものである法案、およびこれまでに施行された“証券法”登録宣言番号同じ製品は
☐	本表は、証券法規則462(C)に基づいて提出された発効後の改正案であり、証券法登録宣言の前に発効した登録宣言番号は：
☐	本表は、証券法規則462(D)に基づいて提出された発効後の改正案であり、証券法登録宣言の前に発効した登録宣言番号は：

登録者の特徴を適切に記述する各ブロックを選択する：
	登録閉鎖型基金(1940年“投資会社法”に基づいて登録された閉鎖型会社 (“投資会社法”)。
☐	事業開発会社(業務として規制することを意図又は選択した閉鎖型会社 “投資会社法”に基づき開発会社を設立)。
☐	区間基金(定期買い戻しの登録閉鎖基金又は業務開発会社) “投資会社法”規則23 c-3の要約による)。
	A.2合格(本テーブルA.2一般指示により，証券登録資格がある).
☐	有名な経験豊富な発行者(証券法第405条の定義による)。
☐	新興成長型会社(1934年“証券取引法”(以下“取引所”という。)第12 b-2条規則により定義される Act”).
☐	新興成長型会社であれば、登録者が拡張を使用しないことを選択したかどうかを再選択マークで示してください任意の新しいまたは改正された財務会計基準の移行期間を遵守する証券法第7条(A)(2)(B)条。
☐	新登録者(“投資会社法”による登録または規制は12か月未満本出願の前に)。

登録者は、登録者がさらなる修正案を提出するまで、本登録声明の発効日を修正し、その後、本登録声明が1933年証券法第8(A)節に基づいて発効するか、又は本登録声明が上記第8(A)条に基づいて決定される日まで有効であることを明確に規定する

完了を基準とする

期日は2022年10月3日の初歩的な目論見書

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

[]

本募集説明書の情報は不完全であり、変更される可能性があります。アメリカ証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができません。本募集説明書は、これらの証券を売却する要約でもなく、いかなる要約や売却も許可されていない司法管轄区でこれらの証券を購入する要約を求めるものでもない。

PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

$[]	普通株
太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III	PZC

米国証券取引委員会も米国商品先物取引委員会もこれらの証券を承認または承認しておらず、本入札説明書が真実または完全であることも確定されていない。Brの反対に対するいかなる陳述も刑事犯罪だ。

太平洋投資管理会社カリフォルニア市政収入基金(以下“基金”と略称する)は多元化閉鎖式管理投資会社であり、2002年10月31日に運用を開始し、初めて普通株を公開発行した。

基金の実益権益普通株は1株当たり額面0.00001ドル(“普通株”)がニューヨーク証券取引所(“ニュー交所”)に上場し、取引コードはPZCである。前回報告された普通株販売価格は、ニューヨーク証券取引所のような[]はい$です[] 1株当たり普通株。普通株式が以下の日に終値した場合の純資産額[]はい$です[]1株当たり普通株。

投資目標。この基金は現在の収入に免税を提供する連邦とカリフォルニア所得税を求めている。

投資戦略。通常の場合、基金は、実質的にすべて(少なくとも90%)の純資産を発行者の債券法律顧問(または太平洋投資管理会社が信頼できると考えている他の権威機関によって)連邦およびカリフォルニア所得税を免除する(すなわち、連邦およびカリフォルニア所得税目的の総収入から除外されるが、必ずしも連邦代替最低税を免除するとは限らない)市政債券に投資する。他の投資政策を遵守することを前提として、本基金はその総資産の最高20%を連邦代替性最低br税に制限された投資に投資することができる。

投資ファンド普通株は、購入時に投資レベルよりも低い格付け(ムーディーズ投資家サービス会社の格付けがBaa 3より低いか、BBB-スタンダード·アンド·スタンダード·グローバル·格付けまたはホイホマレ格付け会社より低い)に投資する基金に投資する能力を含む重大なリスクに関連する。または格付けされていないが太平洋投資管理会社によって類似の品質リスクがあると認定され、担保融資関連証券や他の資産担保証券に対する基金の開放、および基金のレバレッジの使用。投資レベルの品質を下回る債務証券は，利息や元金返済能力の面で主な投機的の特徴を持つと考えられ，通常は“高収益”証券や “ごみ債券”と呼ばれる.この基金の市政証券に対するリスクの開放は、特に市政発行者が利息と元金を適時に支払うことができないリスクに直面しており、このようなリスクは一般経済低迷中に通常より高くなり、訴訟、立法或いは政治事件或いは発行者破産の悪影響を受ける可能性があることを意味する。普通株に投資する前に、あなたは“基金の主なリスク”の投資基金の主なリスクに関する議論を読まなければならない。その中のいくつかのリスクは、“株式募集説明書の概要--基金の主要なリスク”で概説されている。この基金はあなたにそれがその投資目標を達成することを保証することはできません。あなたは本基金でのあなたのすべての投資を失うかもしれません。

通常の場合、基金は、ほとんどの純資産(少なくとも90%)を市政債券に投資し、発行者の債券法律顧問が(または太平洋投資管理会社が信頼できると考えている他の権威機関によって)利息を支払い、連邦およびカリフォルニア所得税を免除する(すなわち、連邦およびカリフォルニア所得税目的の総収入から除外されるが、必ずしも連邦代替最低税を免除するとは限らない)。その他の投資政策に適合する場合、基金はその総資産の20%を利息に投資することができ、連邦代替最低税の投資を払わなければならない。

基金が投資する市政債券は、通常、カリフォルニア州、カリフォルニア州の都市または州または市の政治的分岐、機関、当局または機関によって発行されるが、カリフォルニア州および連邦所得税を免除する米国の他の州および/または米国領土によって発行される可能性もある。

この基金はまた、その純資産の10%を米国各州または領地、米国各州または領地内の都市またはその州、領地または都市の政治的分岐、機関、当局または機関が発行する市政債券に投資することができ、これらの債券の利息はカリフォルニア税を免除しない。

基金が投資可能な一般市政債券カテゴリには賃貸債務への参加も含まれている

この基金は、その純資産の少なくとも80%を、購入時にムーディーズ投資家サービス会社(ムーディーズ)、スタンダード·アンド·プアーズ(S&P)、またはホイホマレ社のうち少なくとも1つによって“投資レベル”に格付けされた市政債券に投資するか、または格付けされていないがPIMCOによって同様の品質を有する市政債券として決定される。投資レベル“とは、ムーディの場合、Baa 3以上、または標準プールおよびホイホマレの場合、BBB-またはそれ以上の格付けを意味する

この基金は、その純資産の最大20%を、投資時にムーディーズによってBAまたはB以下、プルーフまたはHPによってBBまたはB以下と格付けされた市政債券、または格付けされていないが太平洋投資管理会社によって同様の品質を有すると判定された市政債券に投資することができる。もし格付けサービス機関が同じ証券に対して異なる格付けを行う場合、PIMCOはこの証券の信用格付けとして最高格付けを使用する。投資レベルの質を下回る債券は利息や元金返済能力の面で主な投機的特徴を持つと考えられ、一般に“ゴミ債券”と呼ばれている。最低投資レベルカテゴリーの債券もいくつかの投機的特徴を持っていると考えられる

基金は、私的に合意された債務債務である“構造的”手形に投資することができ、元本および/または利息は、課税および免税債券の指数を反映するような選択された証券または証券指数、または課税および免税債券を反映する指数など、2つの資産または市場の異なる表現を参照して決定される。基金がそうする目的は、基金ポートフォリオの金利に対する敏感性を低下させることである可能性がある(それによって基金が直面する金利リスクを減少させる)

基金は、保険、銀行信用協定、または信託口座によって追加的に保証された市政債券を購入することができる。このような信用増強を提供する会社の信用品質は、このような証券投資の価値および全体的な信用リスクに影響を与える。保険機能は何らかの財務リスクを減少させるが、保険料や保険債務のために支払われる高い市場価格は、基金の収入やリターンを減少させる可能性がある

基金は、発行時、遅延交付、または長期承諾に基づいて市政債券を購入して売却し、以降の期日に支払いまたは交付を受けることができる。基金は、逆変動債券を含み、信用利差取引に従事する浮動金利債務ツール(“変動債券”)に投資することができる

本基金は，入札オプション債券(“TOB”)計画で発行された信託証明書に投資することができる。これらの計画では，信託は通常2種類の証明書を発行し，br収益の購入期限がより長く，金利が現行の短期免税金利よりも高い市政証券を求める.サービスのような信託の提供者は、場合によっては基金に補償することができる

基金はまた、その総資産の10%を他のオープン投資会社または閉鎖型投資会社の証券に投資することができ、これらの会社は主に基金が直接投資可能なタイプの市政債券に投資することができる。この基金は、大量の未投資現金を持っている時期、市場に魅力的な高収益市政債券が不足している時期、あるいはPIMCOが他の投資会社の株価が魅力的な価値を提供していると考えた場合に、他の投資会社に投資することができる。本基金は、法律の許可が適用される範囲内及び/又は免除免除原則に基づいて、太平洋投資管理会社又はその付属会社が提案した投資会社に投資することができる

アメリカ証券取引委員会です。投資会社の株主として、基金はその投資会社の支出の課税差借款値を負担し、このように投資した資産について基金の管理費やその他の支出を支払う必要がある

この基金は通常、主に期限の長い市政債券(例えば、15~30年)に投資する予定であるが、任意の期限の債券に投資し、他の方法でより短いポートフォリオ平均加重期限を求めることも可能である。

本基金は、証券、空売り、スワッププロトコル、および証券指数のコールオプションおよびコールオプションなどの様々な派生ツールを売買(売買)し、ヘッジ用途として、または全体的な投資戦略の一部として、金利および指数先物契約を締結し、そのような先物契約のオプションを売買することができる。基金はまた証券の金利と指数について交換協定を締結することができる。今後他のタイプの金融商品が取引される場合、他のタイプのオプション、先物契約または先物オプションを含む場合、IMFはこれらのツールを使用することもできる

基金は、その純資産の最大20%を投資時の流動性の悪い証券に投資することができる(すなわち、基金が合理的に予想される任意の投資は、現在の市場状況では、売却または処分することなく、7日間またはそれ以下の時間で売却または処分することができない) は、投資の時価を著しく変化させる)

格付け基金の発行済みオークション金利実益優先株 (“ARP”)と公示可能な可変金利市政基金実益定期優先株(“RVMTP株式”、および基金が発行されている可能性のある任意の他の優先株、“優先株”)については、ムーディーズと恵誉は資産カバーテストやその他の制限を実施し、は基金が上記のいくつかの取引に従事する能力を制限する可能性がある。

レバレッジ。ファンドは現在、主にTOB取引で発行された発行済み優先株と変動金利手形でレバーを利用している。上述した取引に加えて、基金は、スワッププロトコルおよび他の派生ツールを含む、先物契約、先物契約オプション、長期契約または任意の金利、証券関連または他のヘッジツールを含む、何らかの形態のレバーをもたらす可能性のある取引を行うことができる。基金はまた、他のタイプの優先株を発行することを決定すること、または発行された優先株を償還すること、またはTOBを解除することによって、現在維持されているレバレッジ率を低下させることを決定することができ、そのようなレバレッジ率を他のソースによって代替することを決定するか、または決定しない可能性がある。基金が将来優先株を増発すれば、優先株の発行と維持に関するすべてのコストと支出は普通株式保有者(“普通株株主”)が負担し、これらのコストや支出は大きくなる可能性がある。

基金が使用するレバー量は変化する可能性があるが、通常は総レバー率が基金総資産の50%を超えないと予想される。基金が流動資産を分離することによって、またはその債務をカバーする債務を相殺することによってTOBまたは他のデリバティブツールの下の約束を支払うことができる限り、これらの債券は、1940年の投資会社法(“1940法案”)下の“高級証券”とみなされず、前述の文に記載された50%の政策によっても制約されないであろう

市場状況や他の要因によると、普通株を発行することで調達された追加資産を考慮すると、基金は発行後にレバレッジを増加させて、基金が現在維持しているレバレッジ総額を維持または増加させることを決定しない可能性もある。brファンドは、優先株およびTOBを含むがこれらに限定されないいくつかのタイプのレバーを日和見的に使用し、PIMCOによる収益率曲線環境の評価に基づいて、時間および時間の経過とともにこのようなレバーの使用を増加または減少または完全に除去することができる。金利動向、市況などの要因。基金が発行後にレバレッジを増やすことを決定した場合、増加するレバレッジの正確な数量を正確に予測することは不可能であり、一部の原因は最終的に1回または一連の発行で販売される普通株式数を予測できないからである。基金が発行後に追加のレバレッジを増加させなければ、基金のレバレッジ総額がその総資産に占める割合が減少し、普通株主に割り当て可能な投資収入が減少する可能性がある。

より多くの情報。本募集説明書は、当該基金が“棚上げ”登録手続を用いて米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出した登録声明の一部である。棚登録プログラムによると、基金は時々1つ以上の製品を提供することができ、最高で#ドルに達する[]普通株式の条項は発行時に確定されるだろう。本株式募集説明書は、この基金が提供可能な普通株式の概要を提供します。基金が本募集説明書を用いて普通株を発行するたびに、基金は今回の発行条項に関する具体的な情報を含む株式募集説明書の付録を提供する。募集説明書の副刊はまた、本募集説明書に含まれる情報を追加、更新、または変更することができる。普通株に投資する前に、本募集説明書と適用される目論見書の付録をよく読むべきで、その中にはこの基金に関する重要な情報が含まれています。普通株式は、基金によって時々指定された代理人を介して、または引受業者または取引業者を介して、1つまたは複数の購入者に直接提供することができる。発行に関連する募集説明書の付録は、普通株式の売却に参加する任意の代理人、引受業者または取引業者を示し、基金とその代理人または引受業者との間または基金引受業者間または基金引受業者間の任意の適用可能な購入価格、費用、手数料または割引手配、またはこれらの金額を計算するための基礎を示す。“分配計画”を参照してください。本基金は、特定の普通株式の発行方法及び条項を記述する目論見書補足資料を交付又は交付しない限り、代理人、引受業者又は取引業者を介して任意の普通株を売却してはならない。今後の参考に備えて、本募集定款と任意の募集定款の副刊を保留しなければならない。補足情報宣言、日付：[]米国証券取引委員会に基金に関する補足情報を掲載した2022年年報を提出し、引用によりその全文を本募集説明書に組み込んだ。無料電話(844)-337-4626に補足資料報告書を請求し、基金の最新年度および半年度報告書を請求し、基金に関する資料を請求し、株主に照会することができます

III

手紙基金アドレス：c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633 Broadway，New York，New York 10019。基金の補足資料説明および最近の年度と半年度報告は基金のサイトで無料で閲覧できる(https：//www.pimco.com/prospectus.)。あなたはアメリカ証券取引委員会のサイトから同じ情報を無料で得ることができます。

普通株はいかなる銀行や他の被保険預金機関の預金や義務を代表するものでもなく、その担保や裏書きも受けず、連邦預金保険会社、連邦準備委員会、あるいは任意の他の政府機関の保証も受けない。

本基金は、本募集説明書または任意の適用可能な入札説明書の付録および当基金によって配布された任意の無料で書かれた入札説明書に含まれるまたは引用された情報以外の情報を提供することを許可されていない。本基金は何の責任も負いませんし、のように他の人があなたに提供することが可能な任意の他の情報の信頼性に何の保証も提供しません。基金はいかなる要約も許可されていない司法管轄区域でこれらの証券を要約しないだろう。本募集説明書または任意の適用可能な目論見書付録に含まれる情報は、本募集説明書またはその正面日付以外の任意の日付が正確であると仮定してはなりません。この日以来、基金の業務、財務状況、業務結果、見通しが変化している可能性がある。

カタログ表

	ページ
募集説明書概要	1
基金費用集計表	19
財務的ハイライト	21
収益を使用する	22
基金	22
投資目標と政策	22
レバーを使う	30
基金の元本リスク	32
基金はどのようにリスクを管理しますか	48
基金の管理	50
純資産価値：	52
を配布	53
配当再投資計画	54
資本構造説明	54
配送計画	61
市場と資産純資産情報	62
反買収及び“信託宣言”及び“別例”の他の条項	63
普通株を買い戻す	64
税務の件	64
預かり人と転送エージェント	67
独立公認会計士事務所	67
法務	67
引用統合により	67
付録A -証券格付け説明	A-1

あなたは、本募集説明書および任意の関連する入札説明書の付録に含まれる、または参照によって組み込まれた情報のみに依存しなければならない。基金は他の誰もがあなたに一致しない情報を提供することを許可していない。もし誰かがあなたに不一致な情報を提供した場合、あなたは基金がこのような情報を許可したり確認したと思ってはいけません。基金は、要約や販売を許可しないいかなる司法管轄区域でもこれらの証券を販売しない。本募集説明書または任意の目論見書付録に含まれる情報は、それぞれの表紙の日付以外の任意の日付が正確であることを仮定してはなりません。基金の業務、財務状況、経営結果と見通しは、本募集説明書或いは任意の目論見書付録の日から変化する可能性がある。

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

募集説明書概要

これはただのまとめですこの要約には、投資ファンドの1株当たり額面0.00001ドルの利益普通株(“普通株”)の前に考慮すべきすべての情報が含まれていない場合があります。本募集説明書及び任意の関連募集説明書の付録及び補足資料声明に掲載されているより詳細な資料、特に“基金の主要なリスク”のタイトルに記載されている資料を検討しなければならない

同基金

太平洋投資管理会社カリフォルニア市政収入基金III(以下は“基金”と略称する)は多元化、閉鎖的に管理する投資会社である。この基金はその普通株の初公開後2002年10月31日に運用を開始した。

普通株はニューヨーク証券取引所(NYSE)に上場し，コードは “PZC”である。基金普通株は2022年6月30日現在、純資産を#ドルとしなければならない[]この基金には未返済のものがあります[]普通株、3，915株オークション金利実益優先株(“ARP”) 及び271株公開浮動金利市政基金定期実益権益優先株(“RVMTP株式”、ARP及び基金が発行可能な任意の他の優先株とともに、“優先株”と呼ぶ)。前回報告された普通株販売価格は、ニューヨーク証券取引所のような[]はい$です[]1株当たり普通株。普通株式が以下の日に終値した場合の純資産額[]はい $[]1株当たり普通株。“資本構造説明”を参照されたい

供物

基金brは時々1回または複数回普通株を発売することができ、発行条項は発売時に確定する。普通株は、1つ以上の目論見書の付録に記載されている価格と条項で発行されることができます。一般株に投資する前に、本募集説明書と適用される目論見書の付録をよく読まなければなりません。普通株式は、基金によって時々指定された代理人を介して、または引受業者または取引業者を介して、1つまたは複数の購入者に直接提供することができる。発行に関連する募集説明書の付録は、普通株式販売に参加する任意の代理人、引受業者または取引業者を示し、基金とその代理人または引受業者との間または基金引受業者間または基金引受業者間の任意の適用可能な購入価格、費用、手数料または割引手配、またはそのような金額を計算するための基礎を示す。“分配計画”を参照してください。本基金は、特定の普通株式の発行方法及び条項を記述する目論見書補足資料を交付又は交付しない限り、代理人、引受業者又は取引業者を介して任意の普通株を売却してはならない。

収益の使用

発行された純収益は基金の投資目標と政策に応じて投資され、具体的な内容は以下の通り。現在、基金はその投資目標や政策に基づいて、受け取った約30日以内に、発売された全純収益に投資できると予想されている

これは、基金が獲得可能な収益の額と時間、および基金投資目標および政策に適合する投資があるかどうかに依存し、収益が現金形式で保持されていない限り、配当金または支出を支払うために、または一時防御目的のために使用される。“収益の使用”を参照してください

投資目標と政策

その基金は現在の収入に免税を提供する連邦とカリフォルニア所得税を求める。基金の投資目標を追求する際には、基金の投資管理会社太平洋投資管理会社(“太平洋投資管理会社”または“投資管理会社”)も、市政債券市場に対する基金保有資産の全体的価値の保全と向上を求め、独自分析モデルを用いて、これらの資産の金利と収益関係変化に対する敏感性をテスト·評価する。基金はあなたにそれがその投資目標を達成することを保証することはできません。あなたのこの基金での投資はすべて損失する可能性があります。

ポートフォリオ投資戦略

通常の場合、基金は、支払債券法律顧問(または太平洋投資管理会社によって信頼できると考えられる他の機関)の利息のほとんど(少なくとも90%)の純資産を連邦およびカリフォルニア所得税を免除する(すなわち、連邦およびカリフォルニア所得税目的の総収入から除外されるが、必ずしも連邦代替最低税を免除するとは限らない)。他の投資政策を遵守することを前提として、本基金はその総資産の20%を連邦代替性最低税額に制限された利息の投資に投資することができる。

この基金は純資産の少なくとも80%を投資時に投資レベルの品質の市政債券に投資する。投資レベルの良質債券とは、4つの最高ランク(ムーディのBaaレベルまたは標準プールまたはホイホマレのBBBレベル以上)の間の格付けの債券、または格付けされていないがPIMCOによって比可能な品質を有する債券として決定される債券を意味する。この基金は、投資時にムーディーズ、スタンダード、またはHPによってBA/BBまたはB以下に格付けされた市政債券、または格付けされていないがPIMCOによって同様の品質を有すると判定された市政債券に最大20%の純資産を投資することができる。投資レベルの質を下回る債券は利息や元金返済能力の面で主な投機的特徴を持つと考えられ，は通常“ごみ債券”と呼ばれる。最低投資レベルの債券もまたいくつかの投機的特徴を持っていると考えることができる。

この基金の市政債券への投資は、PIMCOが魅力的な収益率および/または総リターン潜在力を持っていると信じていることに基づいている可能性がある。この基金は市債を慎重に選択することで、市債市場に対するリターンを発生させようとしている。この基金は、PIMCOが過小評価される可能性があると考えられる特定の市政市場部門(例えば、電力ユーティリティ)に関連する債券、特定の市政発行者によって発行される債券、または特定の構造的特徴を有する債券に投資することができる。PIMCOは、PIMCOが過小評価されていると考えられる市場部門や発行者を代表するため、基金のポートフォリオのためにこのような債券を購入する可能性がある。例えば、特定のタイプの市債(例えば、

1ﾟ太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III| 基本概要

基地の概要

病院債券、工業収入債券、または特定の市政発行者によって発行される債券)が、その市場部門が一時的に供給過剰になったり、市場部門市政債券の市場価格が一般的に低下したり(原因は過小評価されていると考えられる特定市債には適用されない)ため、過小評価される可能性がある。

ブリーフケース内容

本基金が投資する市政債券は、通常、カリフォルニア州、カリフォルニア州の都市またはその州またはその市の政治的分岐、機関、当局または機関によって発行されるが、カリフォルニア州および連邦所得税を免除する米国の他の州および/または米国領土によって発行される可能性もある。

この基金はまた、その純資産の10%を米国各州または領地、米国各州または領地の都市またはその州、領地または市の政治区分、機関、当局または機関が発行する市政債券に投資することができ、これらの債券の利息はカリフォルニア税を免除しない。

基金が投資可能な一般市政債券カテゴリには賃貸債務への参加も含まれている

基金は、私的に合意された債務債務である“構造的”手形に投資することができ、元本および/または利息は、選択された証券または証券指数、または課税および免税債券を反映する指数のような2つの資産または市場の異なる表現を参照して決定される。基金がそうする目的は、基金ポートフォリオの金利に対する敏感性を低下させることである可能性がある(それによって基金が直面する金利リスクを減少させる)。創収証券の金利は、固定、変動、または可変であってもよい

基金は、保険、銀行信用協定、または信託口座によって追加的に保証された市政債券を購入することができる。このような信用向上を提供する会社の信用品質は、このような証券に投資する価値と全体の信用リスクに影響を与える。保険機能は何らかの財務リスクを低下させるが、保険料や保険債務のための高い市場価格は基金の収入を減少させる可能性がある

基金は、発行時、遅延交付、または長期承諾に基づいて市政債券を購入して売却し、以降の期日に支払いまたは交付を受けることができる。本基金は、逆変動金利債務ツールを含み、信用利差取引に従事する浮動金利債務ツール(“変動金利”)に投資することができる

本基金は，入札オプション債券(“TOB”)計画で発行された信託証明書に投資することができる。これらの計画では、信託は通常、2種類の証明書、変動金利証明書(“TOB変動金利”)と余剰金利証明書(“TOB余剰”)を発行し、得られた資金購入期間が長く、現行の短期免税金利よりも高い固定金利で利する市政証券を求める。このような信託のサービス提供者には追跡権がある可能性がある

ある場合、基金が基金の残りの部分に対する追徴権を持っている場合、基金を提訴することができる。基金は追索権と追索権のないTOB余剰資金に投資し、そのポートフォリオを利用することができる

基金はまた、その総資産の10%を他のオープン投資会社または閉鎖型投資会社の証券に投資することができ、これらの会社は主に基金が直接投資可能なタイプの市政債券に投資することができる。この基金は、大量の未投資現金を持つ時期、市場に魅力的な高収益市政債券が乏しい時期に他の投資会社に投資したり、PIMCOが他の投資会社の株価が魅力的な価値を提供していると考えた場合に他の投資会社に投資することができる。本基金は、法律の適用が許可されている範囲内及び/又は米国証券取引委員会の免除に基づいて、太平洋投資管理会社又はその関連会社により相談を提供する投資会社に投資することができる。投資会社の株主として、基金はその投資会社の支出の課税税額を負担し、そのような投資の資産に関する管理費やその他の費用を支払い続ける

この基金は一般に、主に期限の長い(例えば15~30年)市政債券に投資する予定であるが、任意の期限の債券に投資したり、より短いポートフォリオ加重平均期限を求めたりすることも可能である。

基金は、証券のコールオプションおよびコールオプション、空売り、スワッププロトコル、および証券指数のような様々な派生ツールを売買(売買)し、ヘッジ用途として、またはその全体的な投資戦略の一部として、金利および指数先物契約、およびそのような先物契約を売買するオプションを組み込むことができる。基金はまた証券の金利と指数について交換合意に到達することができる。他のタイプのオプション、先物契約、または先物オプションを含む他のタイプの金融機器が将来取引される場合、基金は、これらのツールを使用することもできる

基金は、投資時に流動性の悪い証券に最大20%の純資産を投資することができる(すなわち、基金が合理的に予想される任意の投資は、現在の市場状況では、投資の市場価値を著しく変化させない限り、7日間またはそれ以下の時間で売却または処分することができない)

本ファンドは，発行されたオークション金利実益権益優先株(“ARP”)および顕著な変動金利市政基金定期実益権益優先株(“RVMTP株式”，ARPおよびファンドが発行可能な任意の他の優先株とともに“優先株”と呼ぶ)を持つ。ファンドの優先株に対する格付けについては、ムーディーズとホイホマレは状況に応じて、特定の資産カバーテストやその他の可能性のあるファンドが上記のある取引に従事する能力を制限する制限と制限を実施する。さらに、これらの制限および制限を遵守しない場合、基金は、他に加えて、配当金または割り当てを宣言または支払うことができない可能性がある。

[]|基本的な概要概要2

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

一時的な防御的投資

PIMCOの提案によると、一時的または防御目的および基金の現金の十分な投資を維持するために、基金は100%までの純資産を米国政府債務、担保融資支援証券、会社債務の免税または課税証券を含む高品質の短期投資に投資することができる。基金が課税に投資する短期投資については、基金はこの場合、その投資目標を達成できないだろう。

レバー.レバー

この基金は現在、主に優先株の発行とTOB取引で発行された変動金利手形によってレバレッジを利用している。上述した取引に加えて、基金は、スワッププロトコルおよび他の派生ツールを含む先物契約、先物オプション、長期契約または任意の金利、証券関連または他のヘッジツールを含む何らかの形態のレバーをもたらす可能性のある取引を行うことができる。本基金も他のタイプの優先株を発行することを決定することができ、あるいはその発行された優先株を償還または入札することによって、TOBを解除することによって、現在維持されているレバー比率を低下させることを決定することができ、他の源を介して当該などのレバー比率を代替することを決定しないことができる

基金が使用するレバー量は変化する可能性があるが、総レバー率は通常基金総資産の50%を超えない。基金が流動資産を分離することによって、または相殺取引またはその義務をカバーするヘッドセットを達成することによってTOBまたは他のデリバティブツールの下での約束を支払う場合、これらの証券は、1940年投資会社法(“1940法案”)下の“高級証券”とみなされず、前述の文に記載された50%政策の制約も受けないであろう。

上述した取引に加えて、基金は、先物および長期契約(外貨両替契約を含む)、総リターン交換および他の派生ツール取引、証券組合せ融資、空売り、発行時、遅延受け渡しおよび長期約束取引、および売却信用違約交換を含む何らかの形態のレバーをもたらす可能性のある取引を行うことができる

市場状況やその他の要因により、普通株を発行することで調達された追加資産を考慮すると、基金も発行後にレバレッジを増加させ、基金が現在維持しているレバレッジ総額(基金総資産のパーセント)を維持または増加させることを決定しない可能性がある。ファンドは、優先株およびTOBを含むがこれらに限定されないいくつかのタイプのレバーを日和見的に使用し、収益率曲線環境、金利傾向、市場状況、および他の要因のPIMCOの評価に基づいて、時間の経過とともに、そのようなレバーの使用を増加または減少または完全に除去することを選択することができる。基金はまた、発行された優先株を償還するか、またはTOBを解除することによって、現在維持されているレバレッジ率を低下させることを決定することができ、そのようなレバレッジ率を他のソースによって代替することを決定するか、または決定しない可能性がある。基金が発行後にレバーを増やすことを決定した場合、増加するレバーの正確な数を正確に予測することができず、一部の原因は最終的に増加する普通株数を予測できないためである

お供えや一連のお供えの形で販売されています。もし基金が発行後に追加のレバレッジを増加させなければ、基金のレバレッジ総額がその総資産に占める割合は減少し、これは普通株主に分配可能な投資収入の減少を招く可能性がある

基金はまた、投資組合のレバレッジ作用を増加させるために、または証券取引の決済のために一時的な行政目的で資金を借り入れることができ、そうでなければ、基金が保有する組合せ証券を場違いに処分する必要があるかもしれない

レバーと関連リスクに関する他の情報は、本募集説明書本文の“レバーの使用”と“基金の主要リスク−レバーリスク”を参照してください。

投資社長

太平洋投資管理会社(“PIMCO”または“投資マネージャー”)は、当該基金の投資マネージャーである。基金取締役会(“取締役会”)の監督の下、PIMCOは基金の投資活動、基金の業務事務及びその他の行政事務を管理する。David Hammerは主に基金の日常管理を担当している。

投資マネージャーは基金から年会費を受け取り、月ごとに支払い、金額は基金の1日平均資産純資産の0.715%に相当し、任意の優先株を含む1日の純資産に相当する。1日平均純資産とは、ある月内に基金純資産(優先株に帰属可能な純資産を含む)のすべての確定値の平均値であり、その月内の営業日ごとの業務が終了したときである。PIMCOはカリフォルニア州ニューポートビーチ650 Newport Center Driveに位置し、郵便番号：92660。PIMCOは1971年に設立され、機関や個人顧客の個人口座および登録投資会社に投資管理とコンサルティングサービスを提供している。太平洋投資管理会社はヨーロッパ上場保険と金融サービス会社安聯グループの間接子会社であり、それが多数の株式を保有している。2022年6月30日現在、太平洋投資管理会社が管理する資産は約1.82兆ドル。太平洋投資管理会社は2022年6月30日現在、1.43兆ドルの第三者資産を管理している。

配当と分配

基金は毎月定期的に普通株主に現金を支給し，その比率は基金の過去と予想される純収入に基づいている。適用法律に適合する場合、基金は、有価証券及び他の源の収益を売却することにより、その部分分配に資金を提供することができる。優先株保有者に任意の配当金を支払った後にのみ、純投資収益から分配することができる。基金の配当政策および基金が普通株に対して支払う配当率はポートフォリオや市場状況の変化に応じて変化する可能性があり、多くの要因に依存する。市場条件や他の要因の変化がによる基金分配率の変化を保証することはできず，基金分配率が将来的に持続可能である保証もない。

3 PIMCO基礎説明書|カリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

基金は一般的に毎年そのすべての純投資収入と純短期資本収益を分配する。また、基金は少なくとも毎年実現した長期資本収益純額を分配し、以前に分配されていなければ。基金はある特定の時期に得られた純投資収入より少ない全額を割り当てることができる。割り当てられていない投資純収入は、将来の割り当てを補完するために使用されます。したがって、基金が任意の特定の月間期間に支払う分配は、その期間に基金が実際に稼いだ投資収入純額よりも多いか、またはそれよりも少ない可能性がある。基金投資の性質がそれぞれ異なるため、基金分配の税務処理と特徴は時々大きく変化する可能性がある。

1940年法案および他の適用法要件の範囲内で、免除がない場合、毎月の分配は、分配の推定源(例えば、純収入、収益または他の資本源間の出所)に関する通知を伴う。基金がその内部政策、会計記録及び関連会計慣行に基づいてその配当分配の一部が純投資収入以外の源で構成されている可能性があると推定した場合、基金は1940法案第19節に規定する通知(“第19節通知”)により記録中の株主に通知するという分配の推定により構成される。この目的のために、慈善基金は、その内部会計記録および関連会計方法を参照して、支払い期間が終了するまで、分配金の1つまたは複数のソースを推定する。これらの会計記録および慣例に基づいて、ある特定の分配に資本利益または実納黒字または他の資本源が含まれていないと推定される場合、一般に第19条通知は発行されない。基金の日常内部会計記録とやり方、基金が米国公認会計原則に基づいて列報した財務諸表と所得税条例下の記録方法との間に差があることを指摘しなければならない。したがって、他のbrの結果に加えて、以下の場合、基金は、その後、米国公認会計原則および/またはこれらの割り当てられた最終税務特性に基づいて作成された財務諸表が、資本利得および/または資本返還を含むこれらの割り当てられたソースを報告する可能性がある第19条の通知を発行しない可能性がある。

この納税年度終了時または後になって初めて，基金が納税年度内に分配する税務性質を最終的に決定することができる。したがって、1納税年度内の基金の分配総額は、基金の当年の投資収入純額と実現された資本利益純額(任意の資本損失を差し引く)を超える可能性がある。例えば、基金は年初に短期資本収益からの額を分配する可能性があるが、この年の遅い時期に純短期資本損失が発生し、基金が分配するために使用された短期資本収益を相殺する。この場合、基金の分配総額が投資収入純額と達成された資本利益純額を超える額は一般に免税資本リターンとみなされ、その普通株主税ベースに最高の額となり、それを超える任意の額は普通株売却収益とみなされる。つまり、基金分配(又は部分分配)の場合には、資本返還が発生する

あなたの投資が特定の期間に生成された純収益または資本利益ではなく、あなたの投資のbr部分のリターンを表します。資本分配のリターンは課税されないが，このような分配は株主普通株の基礎を低下させるため，普通株売却時に株主の資本収益を増加させたり，株主の資本損失を減少させたりする可能性があり，株主の納税義務を増加させる可能性がある。基金は毎年作成され、株主に基金分配に関する詳細な税務情報を提供する。“税務br}事項を参照してください。”

1940年法案は現在、任意の納税年度に基金が長期資本収益を分配する回数を制限しており、これは基金分配の可変性を増加させ、いくつかの分配が現在の優遇所得税税率に適合している他の長期資本収益の分配よりも多くまたは少ないことをもたらす可能性がある。この基金および太平洋投資管理会社が管理するいくつかの閉鎖基金は、1940年法案第19(B)節および1940年法案規則19 b-1によって許可されたよりも多くの資本利益分配をARP所有者に割り当てることを可能にする米国証券取引委員会の免除を受けている。

普通株主が現金分配を受けることを選択しない限り、普通株主が計画代理に登録したすべての割り当ては、基金の配当再投資計画に従って基金の追加普通株に自動的に再投資される。基金の配当および分配に関するより多くの情報は、“分配”および“配当再投資計画”を参照してください

委託人と譲渡代理

道富銀行信託会社は基金資産の委託者であり、基金を代表して投資マネージャーに一定の基金会計と二次管理サービスを提供する。米国株式譲渡信託会社は当該基金の譲渡代理と配当支払い代理である。“受託者と転送代理”を参照してください

市場に出る

この基金の発行済み普通株はニューヨーク証券取引所に上場し，取引コードまたは“株式コード”は“PZC”であり，本募集説明書で提供されている普通株と同様に発行通知を基準とする。

株の市場価格

閉鎖型投資会社の株式取引価格は常に純資産純資産額を下回っている。閉鎖型投資会社の株式はある時期の取引価格は純資産値より高く、他の時期の取引価格は純資産値よりも低い。ファンドは普通株の将来の取引価格が純資産純資産額以上になることを保証できません。普通株を売却して得られたお金は、任意の販売負担および/または手数料、および基金が支払うまたは返済した発売費用金額を差し引く。この基金(PIMCOではなく)はすべての発売費用を負担する。 “収益の使用”を参照されたい.資産純資産を除いて、市場価格は配当水準や安定性のような基金に関連する要素の影響を受ける可能性がある(これは逆に基金使用の任意のレバーのコストを含む基金費用の影響を受ける

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PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

基金ポートフォリオ保有資産の利息支払いレベル，基金ポートフォリオ保有資産の切り上げ/切り下げレベル、基金分配タイミングと性質に影響する監督管理規定及びその他の要素)、ポートフォリオ信用品質、流動性、償還保護、市場需給及び基金ポートフォリオ保有資産に関連する類似要素。本募集説明書の“レバレッジの使用”、“基金の主要リスク”、“資本構造説明”および“普通株買い戻し；オープンファンドへの変換”、および付加情報声明の“普通株買い戻し；オープンファンドへの変換”を参照する。普通株は長期投資家のために設計されており、取引ツールとみなされてはならない。

基金の主なリスク

以下は、投資ファンド普通株に関する主なリスクの概要である。投資家はまた、本募集説明書の“ファンドの主なリスク”と、これらのリスクや他の投資ファンドに関連するリスクをより詳細に説明するために、付加情報声明の“投資目標と政策”を参照しなければならない。

市場割引リスク

基金普通株の価格は市場状況と他の要素によって変動するだろう。普通株を販売する場合、受け取った価格はあなたのbr元投資より高いか低いかもしれません。普通株は長期投資家のために設計されており、取引ツールとみなされてはならない。閉鎖的管理投資会社の株はしばしばその資産純資産値を下回る価格で取引される。普通株の取引価格は、発行により発行された普通株の発行価格を下回ることができる。発行完了後比較的短時間で普通株を売却する投資家にとっては、このリスクが大きい可能性がある。基金が普通株を売却する(またはこのような売却が発生する可能性があると考えられる)、特に当時の普通株の現在の市場価格を下回る価格で販売すると、普通株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

市場リスク

基金が所有する証券の市場価格は上昇または低下する可能性があり、迅速または予測できないことがある。証券市場全体や証券市場に代表される特定の業界に影響を与える要因により、証券の価値が低下する可能性がある。証券の価値は、実際または予想される不利な経済状況、会社の収益全体の見通しの変化、金利または通貨金利の変化、信用市場の不利な変化、または全体的に不利な投資家感情のような特定の会社と具体的な関係のない一般的な市場状況によって低下する可能性がある。特定の1つまたは複数の業界に影響を与える要因により、労働力不足や生産コストの増加や業界内の競争条件のような証券の価値も低下する可能性がある。証券市場が全般的に低迷している間に、多様な資産種別の価値が同時に低下する可能性がある。株式証券は通常，固定収益証券よりも大きな価格変動性を持つ.信用格付けの引き下げも可能です

基金が持っている証券に否定的な影響を及ぼす。市場が好調であっても、基金が持つ投資がより広い市場に伴って増加する保証はない。

さらに、市場リスクには、地政学的および他の事件が国や世界レベルで経済を混乱させるリスクが含まれる。例えば、戦争、テロ、市場操作、政府の違約、政府の停止、政治的変化または外交事態、突発的な公衆衛生事件(例えば、伝染病、流行病および流行病の伝播)、および自然/環境災害は証券市場に負の影響を与える可能性があり、基金の切り下げを招く可能性がある。これらの事件は、消費者の需要や経済的産出を減少させ、市場閉鎖、旅行制限、または隔離を招き、経済に深刻な悪影響を及ぼす可能性がある。現在議論されている国内政治環境および米国国内外の政治·外交事件、例えば米国または国外の大統領選挙、あるいは米国政府は長期予算と赤字削減計画について合意できない場合があり、過去に招き、将来的に政府の閉鎖や他の方法で米国の規制構造、一般市場環境および/または投資家感情に悪影響を与える可能性があり、これは基金の投資と運営に悪影響を与える可能性がある。米国連邦政府の追加および/または長期的な停止は投資家と消費者の自信に影響を与える可能性があり、金融市場とより広範な経済に悪影響を与える可能性があり、突然をもたらし、大きなマイナス影響を与える可能性がある。世界各地の政府や準政府当局や規制機関はこれまで、会社への直接出資、新たな通貨計画、金利の大幅な引き下げを含む様々な重大な財政·通貨政策の変化を通じて深刻な経済混乱に対応してきた。これらの政策の意外や突然の逆転 , あるいはこれらの政策の無効化は、証券市場の変動性を増加させる可能性があり、基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。どんな市場中断もまた基金が有利な投資決定をタイムリーに実行するのを妨げる可能性がある。地政学的市場の混乱を受けた地域に投資を重点とした基金は、より高い損失リスクに直面する。そのため、投資家は現在の市場状況を密接に注目して、基金がその個人の財務需要とリスク受容能力を満たすかどうかを決定すべきである。

最近、インフレ価格の動きが見られた。そのため、固定収益証券市場は金利、変動性、流動性リスクレベルの上昇を経験する可能性がある。将来のいかなる利上げも、固定収益証券に投資するファンド(例えば基金)の価値を縮める可能性がある

市政債券リスク

市政発行者が利息と元金を適時に支払う能力は、全体的な経済低迷中に訴訟、立法あるいは政治事件、あるいは発行者の破産によって弱まる可能性がある。国会または州立法機関または適用される政府エンティティが将来公布する法律、国民投票、法令または法規は、元金および/または利息の支払い時間を延長することができ、またはそのような義務の実行に他の制限を加えることができる、またはそのような義務の実行に他の制限を加えることができる、または

5基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

市政発行者が課税する能力。市政債券の発行者も破産法の保護を求める可能性がある。このような発行者が破産すれば、基金は元金と利息の徴収に遅延が生じる可能性があり、いずれの場合も、基金はその獲得権のあるすべての元金と利息を回収できない可能性がある。利息を滞納したり、元金を返済したり(または両方とも)した場合にその権利を実行するために、基金は、そのような証券に対する発行者の義務を保証するために資産を引き継ぎ、管理することができ、基金の運用費用を増加させる可能性がある

基金は収入債券に投資することができ、債券を発行するのは、一般に、電力、天然ガス、給水および下水道システム、高速道路、橋とトンネル、港と空港施設、学院と大学、および病院を含む様々な資本プロジェクトを援助するためのものだ。収入債券の元本証券は、通常、特定の施設または施設グループから得られた純収入であるか、または場合によっては、特別消費税または他の特定の収入源からの収入であるため、特定のプロジェクトがその債務を償還するのに十分な収入を生じることは保証されず、この場合、基金の業績は悪影響を受ける可能性がある

この基金は建設アメリカ債券のような課税市政債券に投資することができる。建設米国債券は、2009年に“米国回復·再投資法案”によって作成された税収相殺債券であり、州と地方政府は2009年と2010年に課税債券の形で建設米国債を発行し、いかなる資本支出にも融資することができ、そうでなければ、このような発行者は従来の免税債券を発行することができる。米国債券または同様の課税市債への基金の投資は課税収入を生成し、基金は任意の対応する税収控除を基金普通株(“普通株”)の保有者に移転することを選択することができる。このような税金控除は通常、連邦所得税の相殺および最低税額の代替に使用することができるが、このような控除は通常払い戻しできない。課税市政債券は、信用および市場リスクを含む免税市政債券と同様のリスクに関連する

市政債券は金利，信用，流動性リスクの影響も受けており，これらのリスクは本節の他のところで一般的に検討され，以下では市政債券について詳しく述べる

◾

金利リスク。市政債券の価値は、他の固定収益証券のように、一般市場金利の上昇とともに低下する可能性がある。代わりに、金利が下がると、債券価格は通常上昇するだろう

◾

信用リスク。借り手は満期時に利息や元金を支払うことができないリスクがある可能性がある。市政債券に投資する基金は発行者の債務超過能力に依存する。これは、市政発行者が財政的に不安定になったり、巨額の債務に直面したりする可能性があるため、基金を信用リスクに直面させ、義務履行能力を弱める可能性がある。大量の債務を持つ市政発行者は中短期で債務の返済が必要であり，未格付けの発行者とその資本や流動性が少なく，追加費用を吸収できない発行者のリスクが最も大きい可能性がある。基金が質の低いあるいは収益の高い市政債券に投資する場合、それは市政市場の不利な信用事件にもっと敏感になる可能性がある。年市政当局の待遇

会社発行に比べて倒産の不確実性が大きく、債券保有者への不利益も大きい可能性がある

◾

流動性リスク。投資家は販売を求める際に買手のリスクを見つけることが困難である可能性があるため，市場価値を下回る価格での販売を余儀なくされる可能性がある.市政市場の流動性が損なわれる場合があり，基金は主に市政証券に投資されるため，適切な時期にこのような証券を購入したり売ることは困難である可能性がある。流動性は金利懸念、信用事件、または全体的な需給不均衡によって損なわれる可能性がある。特定の発行者と現在の経済状況に応じて、市政債券はより変動性の大きい投資と考えることができる

一般的な市政市場リスクを除いて、市政部門によって異なるリスクに直面する可能性がある。例えば、一般的に義務債券は、債務を発行する市政当局の完全信用、信用、税権によって保証される。そのため、速やかに支払うことができるかどうかは、市が税収を増やし、財政健全な予算を維持する能力があるかどうかにかかっている。タイムリーな支払いは、任意の未確立資金の年金負債または他の従業員後福祉計画(OPEB)負債の影響を受ける可能性もある

収入債券は特別税収または他の収入源によって保証される。指定された収入が実現されていない場合、債券は返済できない可能性がある

個人活動債券は別の市政安全だ。市政当局は民間活動債券を用いて民間企業が使用する工業施設の発展に資金を提供している。元本と利息は開発から利益を得た民間企業が支払うことになり、これは債券保有者が私営発行者が違約する可能性のあるリスクに直面していることを意味する

道徳的義務債券は一般的に特別な目的の公共団体によって発行される。公的機関が違約すれば、返済は法的義務ではなく“道徳的義務”となる。違約の場合には法的に強制的に執行可能な償還権が不足し、債券保有者に対して特殊なリスクとなり、債券保有者が違約時に追跡を求める能力がほとんどないためである

また、連邦所得税率の重大な再編、さらには国会のこの話題に対する真剣な議論さえ、市政債券価格の下落を招く可能性がある。市政証券への需要は投資家が獲得した免税収入価値の影響を強く受けている。低い所得税率は市政証券を持つ利点を下げるかもしれない

市政債券は一般的な市政債券に類似しているが、それらの期限は通常短い。市政債券は中期融資の提供に利用可能であり、期待収入が実現していない場合は返済できない可能性がある

市政プロジェクト特有のリスク

基金の大部分の資産が特定のプロジェクトの債券(例えば、教育、医療、住宅、交通および公共事業に関連する債券)、工業発展債券、または一般的な義務債券に投資される場合、基金は不利な経済、商業、または政治発展により敏感になる可能性がある

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PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

発行者が一つの州に集中していることです。これは，市政債券の価値が，特定の発行者のいる地域や市政部門事件の政治，経済，法律，立法現実の大きな影響を受ける可能性があるためである.同様に、病院部門のような特定の部門に関連する州または連邦法規の変化は、所与の市場サブセットの収入流に影響を与える可能性がある

アメリカ政府証券リスク

米国の完全信用および信用によってサポートされる、政府全国担保融資協会(GNMA)によって保証される米国国庫券、手形、債券および担保融資関連証券のような米国政府証券、連邦住宅ローン銀行(FHLBS)または連邦住宅ローン担保会社(FHLMC)の証券などの他の証券は、発行者によって米国財務省から借金する権利によって支持される。連邦国家担保融資協会(FNMA)のような他の機関は、米国政府購入機関の債務の裁量によって支持されており、機関、ツール、または会社の信用のみによって支持されている機関もある。連邦住宅ローン機関、連邦住宅·住宅管理委員会、連邦住宅管理局を含むいくつかの政府後援の実体を支持する立法が公布されたにもかかわらず、これらの実体の債務が十分に履行されるか、あるいはこれらの債務が価値や違約を減少させないことは保証されない。不可能でなければ、将来の政治、規制、または経済変化を予測することも困難であり、これらの変化は、政府が支援する実体およびその関連証券や債務の価値に影響を与える可能性がある。さらに、FNMAとFHLMCを含むいくつかの政府エンティティは、規制機関によるその会計政策とやり方の審査を受けており、立法、監督管理の変化、および/またはこれらのエンティティが発行する証券の信用品質、可用性、または投資性質に悪影響を及ぼす可能性のある他の結果をもたらす可能性がある。米国政府債券の収益率は通常、他の債券の収益率を下回っている。米政府証券の価値は金利の変動に伴って変化する

カリフォルニア州特有のリスク

この基金はカリフォルニアの発行者の利息の支払いや元金返済能力に影響する経済、規制あるいは政治事態の発展に大きな影響を受ける可能性がある。カリフォルニア市政債券のある発行者は過去に深刻な財務困難を経験し、これらの困難が再び発生すれば、あるカリフォルニアの発行者が債務元金や利息を支払う能力を弱める可能性がある。カリフォルニア憲法および州法規においてカリフォルニア政府の実体課税および支出権限を制限する条項は、カリフォルニアの発行者がその債務に元金および/または利息を支払う能力を弱める可能性がある。カリフォルニアの経済範囲は広いが、それは確かに主に先進技術、航空宇宙と国防関連の製造、貿易、娯楽、不動産と金融サービスに集中しており、これらの業界に影響を与える経済問題に敏感である可能性がある。カリフォルニアの将来の政治と経済発展は

憲法改正案、立法措置、行政命令、行政法規、訴訟、有権者イニシアティブは、カリフォルニアの発行者の債務義務に悪影響を及ぼす可能性がある

ニューヨーク州特有のリスク

この基金はニューヨーク発行人の利息支払いや元金返済能力に影響を与える経済、規制あるいは政治事態の発展に大きな影響を受ける可能性がある。ニューヨーク市政債券のある発行者は過去に深刻な財務困難を経験し、再びこれらの困難が発生すると、あるニューヨーク発行人が債務元金や利息を支払う能力を弱める可能性がある。ニューヨーク州憲法および州法規においてニューヨーク州政府の実体課税および支出権限を制限する条項は、ニューヨーク発行者が債務元金および/または利息を支払う能力を弱める可能性がある。ニューヨークの経済範囲は広いが、それは確かに主にいくつかの業界、例えば金融サービスに集中しており、これらの業界に影響を与える経済問題に敏感である可能性がある。ニューヨークの将来の政治·経済発展、憲法改正案、立法措置、行政命令、行政法規、訴訟、有権者イニシアティブはニューヨーク発行者の債務義務に悪影響を及ぼす可能性がある

プエルトリコ特有のリスク

この基金はプエルトリコ発行者の利息支払いや元金返済能力に影響する経済、監督、再編、あるいは政治事態の発展に重大な影響を受ける可能性がある。プエルトリコ市政債券のある発行者は過去に深刻な財務困難を経験し、これらの困難が再び発生すると、あるプエルトリコ発行者が債務元金や利息を支払う能力を損なう可能性がある。プエルトリコ憲法と連邦法律の規定は、連邦指定の連邦財政業務を監督する委員会を含み、プエルトリコ政府実体の課税と支出権限を制限し、プエルトリコ発行者が債務元金および/または利息を支払う能力を弱める可能性がある。プエルトリコの経済範囲は広いが、製造業やサービス業のような特定の業界に主に集中しており、これらの業界に影響を与える経済問題に敏感である可能性がある。プエルトリコの将来の政治·経済発展、憲法改正案、立法措置、行政命令、行政法規、訴訟、債務再編、有権者イニシアティブはプエルトリコ発行者の債務義務に悪影響を及ぼす可能性がある

資産配置リスク

基金の投資業績はその資産がどのように分配され、再分配されるかにかかっている。この基金に投資する主なリスクの1つは、PIMCOがあまり理想的でない資産構成決定を行う可能性があることだ。PIMCOは複数の固定利得部門間で積極的な分配方法を採用しているが，このような分配技術が期待した結果を生む保証はない. PIMCOは、様々な市場条件下でのパフォーマンスが悪いことや、他の投資に劣る投資に集中する可能性があります。このような分配決定のため、あなたの基金への投資はを失う可能性があります

7 PIMCO基礎説明書|カリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

リスク管理

基金は積極的に管理されたポートフォリオであるため、管理リスクに直面している。PIMCOと各ポートフォリオマネージャーは投資技術とリスク分析を応用して基金のために投資意思決定を行うが、これらの意思決定が予想される結果を生むことを保証することはできない。基金が投資を求める特定の証券や他の道具は必要な数に達しないかもしれない。さらに、規制制限、実際または潜在的な利益衝突、または他の考慮要素は、PIMCOがいくつかの投資に参加することを制限または禁止することをもたらす可能性がある。この場合、PIMCOまたは個別ポートフォリオマネージャは、代替として他の証券またはツールを購入することを決定することができる。このような代替証券や手形は期待された効果を達成できない可能性があり、基金の損失を招く可能性がある。基金はまた、太平洋投資管理会社や他のサービス供給者の内部システムや制御に欠陥があり、基金に損失を与えたり、基金の運営を阻害したりするリスクに直面している。例えば、取引遅延またはエラー(人為的および系統的なものを含む)は、予想される上昇が予想される証券の購入を阻止する可能性がある。基金が知覚された価格設定のための非効率的なポリシー、裁定戦略、または同様のポリシーを採用する場合、そのようなポリシーに関連する証券およびツールの価格設定または推定値は意外に変化する可能性があり、これは基金のリターンまたは損失の減少をもたらす可能性がある。さらに、実際または潜在的な利益の衝突、立法、規制、または税金制限, 政策や事態の発展は太平洋投資管理会社や各ポートフォリオ管理人が基金管理に利用可能な投資スキルに影響を与える可能性があり，基金がその投資目標を実現する能力に悪影響を及ぼす可能性もある。PIMCOの全員がいつでもPIMCOとの連絡を継続することは保証されない。太平洋投資管理会社の1人以上の主要従業員のサービスを失うことは、基金がその投資目標を実現する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

さらに、基金は、様々な第三者ソースに依存してその資産純資産値を計算する可能性がある。したがって、基金は、サービスプロバイダおよびサービスプロバイダのデータソースに依存するいくつかの業務リスクに直面している。特に、エラーまたはシステム障害および他の技術問題は、基金がその資産純資産値の計算に悪影響を及ぼす可能性があり、このような資産純資産値計算問題は、資産純値計算が不正確であり、資産純資産値計算が遅延し、および/またはより長い期間にわたって資産純資産値を計算できない可能性がある。基金はこのような故障に関連した任意の損失を挽回できないかもしれない

発行者リスク

証券の価値は、発行者に直接関連する多くの原因によって低下する可能性があり、例えば、管理業績、財務レバレッジ、発行者の商品やサービスに対する需要の減少、発行者の歴史および期待収益およびその資産価値などである。単一発行者の財務状況の変化は証券市場全体に影響を及ぼす可能性がある。これらのリスクは，基金発行の普通株および基金投資の証券や他のツールの発行者に適用される

金利リスク

金利リスクとは、ファンドポートフォリオにおける固定収益証券や他のツールが金利変化により切り下げられるリスクである。金利の変化は突然で予測できない可能性があり、基金は金利変動によって赤字になる可能性がある

様々な要素(例えば、中央銀行の通貨政策、インフレ率、全体経済状況)は、アメリカ国債の金利或いは収益率(あるいは他のタイプの債券の収益率)を上昇させる可能性がある。最近、インフレ価格の動きが見られた。そのため、固定収益証券市場は金利、変動性、流動性リスクレベルの上昇を経験する可能性がある

金利上昇は基金の固定収益投資に変動期と価値低下を招く可能性がある

信用リスク

固定収益証券の発行者または保証人、またはデリバティブ契約、買い戻し契約またはポートフォリオ証券ローンの取引相手が元金および/または利息をタイムリーに支払うことができないか、または適時に支払うことができないか、または他の方法でそのbr}義務を履行することができないとみなされる場合、基金は損失する可能性がある。基金の保有証券の信用格付けの引き下げはその価値を下げる可能性がある。平均信用品質などの評価基準は基金の真の信用リスクを正確に反映できない可能性がある。もし基金が信用格付けの違いが大きい証券で構成されているなら、状況は特にそうだ。IMFがレバレッジやデリバティブを使用すれば、このリスクはもっと大きくなるだろう。市政債券が直面するリスクは、訴訟、立法又は他の政治事件、現地の商業又は経済状況又は発行者の破産が発行者が元金及び/又は利息を支払う能力に重大な影響を与える可能性があることである

担保融資関連ツール及びその他の資産支援ツールリスク

一般的に、金利上昇は固定金利担保ローン関連資産の存続期間を延長し、金利変化に敏感になることが多い。したがって、金利が上昇した時期には、個人担保ローン保有者が早期返済オプションを行使する可能性が低いため、基金はより大きな変動性を示す可能性があり、これらの証券の価値に追加の下り圧力をもたらし、基金損失を招く可能性がある。他の資産保証ツールへの基金の投資は、担保関連資産と類似したリスクと、資産性質およびこれらの資産のサービスに関連する追加リスクに直面している。資産支援ツールの元本および利息の支払いは、支援ツールの資産によって生じるキャッシュフローに大きく依存する可能性があり、資産支援ツールは、関連資産のいかなる担保権益も有していない可能性がある

基金は担保ローン関連ツールおよび他の資産支援ツールの残りまたは権益部分にも投資することができ、二次担保ローン支援ツールまたは資産支援ツールおよび利息のみの担保ローン支援ツールまたは資産支援ツールと呼ぶことができる。IMFは，二次担保融資支援ツールや他の資産支援ツールへの投資が行われると予想している

[]|基本的な概要概要8

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

担保償還権の滞納と喪失によるリスクは、そのポートフォリオを潜在的な損失に直面させる。担保融資支援ツールおよび他の資産支援ツールの二次証券も、より格付けの高い担保融資支援ツールまたは他の資産支援ツールよりも大きな信用リスクに直面している。

米国や複数の国の担保融資市場は過去に極端な困難を経験し、ある担保融資に関連する投資の業績や市場価値に悪影響を与えてきた。住宅·商業担保融資(特に二次担保融資や第二留置権担保融資)の延滞や損失が増加する可能性があり、住宅や他の不動産価値の低下や横ばいは、このような延滞や損失を悪化させる可能性がある。また、担保ローンと抵当ローン関連証券に対する投資家の需要が減少し、投資家の収益率要求の上昇により担保ローン関連証券の二級市場の流動性が限られ、これは担保ローン関連証券の市場価値に不利な影響を与える可能性がある。このような二次市場の限られた流動性は持続的または悪化するかもしれない

担保ローン関連デリバティブリスク

担保ローン関連デリバティブは担保ローン関連とその他の資産支援ツール、個人発行の担保ローン関連証券、担保ローン市場、不動産業、派生商品と信用違約交換に関するリスクに関連する。“担保ローン関連その他の資産支援ツールリスク”、“プライベート発行担保ローン関連証券リスク”、“派生ツールリスク”、“信用違約交換リスク”を参照されたい

個人発行の担保ローン関連証券リスク

非政府発行者が作成した資金プールには、直接または間接的な政府または機関による支払いの保証はない。個人発行の担保融資関連証券も対象担保融資の引受要求を受けず，政府や政府が支援する実体担保を有する担保融資関連証券に適用される.

高収益証券リスク

基金が高収益証券および信用品質のような未格付け証券(通称“高収益証券”または“ゴミ債券”)に投資される場合、基金は、このような証券に投資しない基金よりも高い信用リスク、償還リスク、および流動性リスクに直面し、これは、基金の普通株式または普通配当金の資産純資産値および市場価格に負の影響を与える可能性がある。これらの証券は主に投機的と考えられ，発行者が元金や利息を支払い続ける能力に関係しており，他のタイプの証券よりも変動性がある可能性がある.景気後退又は個別会社の事態発展がこれらの証券の市場に悪影響を及ぼす可能性があり、基金が有利なタイミング又は価格でこれらの証券を売却する能力を低下させる。基金は違約や発行者が破産した不良証券を購入することができ、リスクが高い

一般的に、格付けの低い債務証券はより大きなリスクを有し、発行者は利息および元本を支払う能力を失うことになり、これは基金普通株または普通配当金の資産純資産値および市場価格に負の影響を与える可能性がある。投資レベルの質を下回る証券は、利息や元金返済能力の面で主な投機的特徴を持っていると考えられ、通常は“高収益”証券や“ごみ債券”と呼ばれている。高収益証券はより大きな違約リスクに関連し、その価格は通常より不安定であり、実際或いは予想される負の事態の発展にもっと敏感である

景気低迷は、発行者(特にレバレッジ率の高い発行者)が債務を返済する能力に深刻な影響を与える可能性がある。基金は違約や発行者が破産したストレス証券や不良証券を購入することができ、これらの証券はより高いリスクに関連する。格付けの低い証券の流動性は通常、格付けの高い証券よりも低く、特定の証券を基金が処分する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。基金が注目する投資レベル以下の債務債務については、PIMCOの信用品質と関連リスクを分析する能力は特に重要であるため、PIMCOがこの方面で成功することは保証されない。高収益証券への投資はリスクに関わるため、基金への投資は投機的投資とみなされるべきだ

基金の信用品質政策は証券を購入する時にのみ適用され、格付け機関或いはPIMCOが特定の問題の信用特徴の評価を引き下げた場合、基金は証券を処分する必要がない。高収益証券の発行者にとって、資産分析は高品質債務証券の発行者よりも複雑かもしれない。

リスクを呼ぶ

償還リスクとは、発行者が予想よりも早く固定収益証券を償還する権利を行使する可能性がある可能性である。様々な理由で、発行者は満期前に未償還証券を償還する可能性がある。発行者が基金が投資した証券を償還する場合、基金はその初期投資の全金額を回収できない可能性があり、収益率の低い証券、信用リスクの大きい証券、または他の有利でない特徴を持つ証券への再投資を余儀なくされる可能性がある

再投資リスク

ファンドがポートフォリオの現在の収益率よりも低い市場金利投資で満期になった、取引された、または債務債務と呼ばれる収益であれば、ファンドポートフォリオの収入は低下する。例えば、金利が低下している間、債務債券の発行者はオプションを行使して満期前に証券を償還し、基金に低収益証券への投資を迫る可能性がある。ファンドはまた、収益率の高いポートフォリオ証券を売却することを選択することができ、収益率の低い証券を購入して、より大きなポートフォリオ多元化を実現することができる。なぜなら、ポートフォリオマネージャーは、現在保有している証券が過大評価されているか、または他の投資関連の理由であると考えているからである。A

9基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

基金が投資から得た収入の低下は配当レベル、市価、資産純資産および/または普通株の全体リターンにマイナス影響を与える可能性がある

証券貸借リスク

収入を得るためには、基金はそのポートフォリオ証券をブローカー、取引業者、他の金融機関に貸すことができるが、融資が十分に保証されることを含むいくつかの条件を満たさなければならない。詳細については、補足資料説明書内の“投資目標および政策−証券組合せ融資”を参照されたい。基金が有価証券を貸し出した場合、その投資実績は貸出証券価値の変化を反映し続け、基金は担保の費用や利息も受け取る。証券貸借(Br)は、借り手が借入証券を返却できなかった場合や破産した場合に担保権利を喪失したり、担保回収を遅延させたりするリスクに関連する。基金は、融資を手配する側に借款費を支払うことができる。br基金が証券貸借取引で受信した現金担保は、付属通貨市場または短期共同基金を含む短期流動固定収益ツールまたは通貨市場または短期共通基金、またはbr}類似の投資ツールに投資することができる。基金はこのような投資の危険を負担する

評価リスク

ファンド投資のある証券は、他のタイプの証券に比べて流動性が悪い可能性があり、値を推定することも難しいかもしれない。市場オファーや定価サービス価格が入手しにくいか、あるいは信頼できないと思われる場合、基金は取締役会が承認した政策と手続きに基づいて、誠実に確定した公正な価値でその投資を推定する。公正価値定価は、証券または他の資産の価値を主観的に決定する必要がある可能性がある。したがって、公正な価値定価が証券または他の資産価格の調整をもたらすことが保証されないか、または公正価値定価が実際の市場価値を反映し、証券または他の資産のために決定された公正価値は、オファーまたは公表価格、他の人と同じ証券または他の資産使用の価格および/または証券または他の資産を販売する際に実際に達成される可能性のある価値と大きな差がある可能性がある

レバレッジリスク

基金使用レバー(本募集説明書本文“レバーの使用”で述べたように)は普通株式純収入を増加させる機会を創出したが、普通株株主にも特殊なリスクをもたらした。使用された程度では、基金のレバー戦略が成功することは保証されない。レバレッジは投機的技術であり、基金をより大きなリスクと増加したコストに直面させる可能性がある。ファンドは、ARPおよびRVMTP株式のような発行された任意の優先株(例えば、ARPおよびRVMTP株式)の資産または基金が、TOB、派生ツール、または他の形態のレバー(例えば、ある)を使用して得られる純収益を占めなければならず、本募集明細書に記載された基金投資目標および政策に従って投資される。ファンドはすでに発行された優先株について支払う配当金とTOB、派生商品、その他の形式について

レバレッジ率は通常、定期的にリセットされたより短い金利に基づくだろう。短期金利が基金ポートフォリオの収益率に対して上昇した場合、基金の利息および他のレバレッジコスト(TOBの利息支出および任意の発行された優先株の配当率を含み、優先株主総額(以下、br)を含む)は、br基金が保有する債務および他の投資のリターン率を超え、普通株主のリターンを減少させる可能性がある。さらに、基金が使用する任意の形態のレバレッジの費用および支出は、完全に普通株株主(優先株主ではなく)によって負担され、普通株の投資リターンが減少する。そのため、基金がレバーを使用することで普通株がより高い収益を獲得し、損失を招く可能性がある保証はない。また、基金発行の優先株は累積配当金を支払い、これはレバーリスクを増加させる可能性がある。レバレッジは普通株株主にいくつかの主要なタイプのリスクをもたらした

◾

レバレッジのないポートフォリオよりも、普通株の資産純資産値や市場価格の変動性が大きく、普通株株主の投資収益も大きい

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利息および他のレバレッジコストが上昇した場合、普通配当金が低下するか、または普通株式支払いの配当金がこのようなコストによって時間とともに変動する可能性がある

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下落した市場または上昇した金利環境下でレバレッジの影響は、レバレッジがない場合よりも普通株の資産純資産値が大きくなり、普通株の時価よりも大きな下落を招く可能性があるからである

また、基金レバー取引の取引相手と基金の優先株主は、基金の普通株株主よりも優先する。

基金は規制と格付け機関が規定する要求を含む、その優先株の使用に関連するある資産カバー要求を満たさなければならない。したがって、基金投資資産純資産値のいかなる低下も、基金が優先株に対する資産カバー要求を満たすことができないリスク、あるいは優先株が格付け機関によって格下げされるリスクを招く可能性がある。極端な場合、基金の現在の投資収入は、発行された優先株の配当要求を満たすのに十分ではないかもしれない。これらのbr類イベントに対応するために、基金は償還の一部または全部の優先株に資金を提供するために投資を処分する必要があるかもしれない。経済状況が不利な時に処置は基金に損失を与える可能性がある。その他の場合、これらの処置は基金レベルの収益を招き、普通株主に追加の課税配分をもたらす可能性がある。詳細は“税務事項”を参照されたい。基金または基金の他のレバレッジ取引の取引相手(例えば、ある)の任意の優先株、TOB、ポートフォリオ証券ローン、空売りおよび発行時、遅延受け渡しおよび長期約束取引、信用違約交換、逆買い戻し、または他のデリバティブは、基金普通株よりも優先される

[]|基本的な概要10

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

基金が優先株を発行する場合、基金は優先株の発行と継続維持に関するすべてのコストと費用を支払う(普通株主が負担する)。また、基金発行の優先株の保有者は、基金のbr資産を分配する際に普通株株主より完全に優先する。また、優先株株主は1つのカテゴリ単独投票として、いつでも2人の取締役会メンバーを選挙する権利があり、優先株の2つの年間配当金が支払われていない場合には多数の受託者を選挙し、いくつかの事項では単独のカテゴリ投票権を有する。したがって、優先株株主は一般株主とは異なる利益を有する可能性があり、基金の事務に比例しない影響力を持つ可能性がある

投資マネージャーが受け取る費用は、基金の1日平均資産純資産(任意の優先株の1日純資産を含む)に基づいて計算されるため、投資マネージャーは基金使用優先株に対して財務的インセンティブがあり、これは投資マネージャーと普通株株主の間に利益衝突を引き起こす可能性がある

デリバティブリスク

デリバティブの使用に関連するリスクは、直接投資証券や他の伝統的な投資に関連するリスクと異なり、これらのリスクよりも高い可能性がある。デリバティブは流動性リスク、金利リスク、市場リスク、信用リスク、レバレッジリスク、取引相手リスク、税務リスクと管理リスク、及び適用要求の変化によるリスクなどの多種のリスクに直面している。これらはまた、誤った価格設定のリスク、不利または曖昧な文書のリスク、および派生商品価値の変化が標的資産、金利または指数に完全に関連していない可能性のあるリスクに関するものである

ファンドがデリバティブを使用することは、普通株株主の課税税を増加または加速させる可能性がある

過去数年間、デリバティブ市場に対する監督管理はある程度強化され、未来のデリバティブ市場に対する追加的な監督管理はデリバティブのコストを更に高くする可能性があり、派生商品の獲得性を制限したり、流動性を低下させる可能性があり、あるいはは他の方法でデリバティブの価値或いは表現に不利な影響を与える可能性がある。

信用違約交換リスク

基金が参考債務に直接投資するのと比べ、信用違約交換協定はより大きなリスクに関連する可能性があり、一般市場リスク以外に、信用違約交換は非流動性リスク、取引相手リスクと信用リスクに直面するからである。買手も通常その投資を損失し，信用イベントが発生しなければ，スワップはその終了日まで保持され，何も得られない.信用イベントが発生した場合、売手が受信した任意の交付可能な債務(ある場合)の価値は、以前に受信した前払いまたは定期支払いに加えて、買手に支払うすべての名義価値を下回る可能性があり、売手の価値を損失させる可能性がある。基金が信用の売り手として機能すると

違約交換が発生した場合、それは、違約事件が発生した場合、売り手は、参照債務のすべての名目価値を買い手に支払わなければならないので、本明細書で述べた多くの同じレバーリスクに直面するであろう

基金は付加価値の信用違約交換を売却することで収益を実現することを求める可能性があるが、信用違約交換を売却することで収益を実現するためには、活発なこのようなツールの二次市場が存在しなければならず、そうでなければ基金は有利な時間にこれらの取引を完了することができなければならない。上述の損失リスク以外に、このような二級市場が存在しない場合、あるいは基金が有利なタイミングでこれらの取引を完了できなければ、売却信用違約交換は基金に利益がない可能性がある

ある取引相手の信用が問われ、および/または格下げされるにつれて、信用違約交換市場はより不安定になる。基金は信用違約交換契約相手側(決済会社でも他の第三者でも)の信用リスクに直面する。取引相手の信用が深刻に損なわれれば、短時間で何度も担保の提出を要求すると、基金が十分な担保を得られないリスクが高まる可能性がある。基金は契約を終了して適用される違約費を支払うことしかできないし、相殺性信用違約交換の頭寸を確立することで、信用違約交換の下での義務を解除することしかできず、基金がより多くの損失を被る可能性がある

取引相手リスク

基金は、派生契約取引相手の信用リスクと、基金によって締結されるか、または基金によって投資される特別な用途または構造的ツールによって所有される他のツールとに直面するであろう。もし基金が取引相手と派生製品取引を締結し、その取引相手がその後に借金を返済できない或いは破産事件の標的になった場合、派生製品取引はその条項によって終了する可能性があり、基金は派生ツールによってその権利を現金化する能力及び収益を分配する能力は不利な影響を受ける可能性がある。取引相手が財務困難のために倒産したり、その他の理由でデリバティブ契約下の義務を履行できなかった場合、基金は解散、債権者の利益のための譲渡、清算、清算、破産、または他の同様の手続きで任意の回収(取引相手に提供された任意の担保を回収することを含む)を得ることに大きな遅延が生じる可能性がある。また、デリバティブ取引の相手側が破産した場合、デリバティブ取引は通常、その公正な時価で終了する。基金がデリバティブ取引を終了する際に公平な市価を滞納させ、その債権が無担保である場合、基金はその取引相手の一般債権者とみなされ、いかなる対象証券や資産に対してもいかなる債権も所有しない。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない。基金は、複数の取引相手との取引によってその取引相手リスクの管理を求める可能性があるが、1つの大型市場参加者の支払い能力または違約に対する懸念は、流動性の大幅な欠陥を招き、他の取引相手に他の不利な結果をもたらす可能性がある

11]基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

ファンド優先株に関するその他のリスク

基金のARPは通常定期オークションで決定された金利で配当金を支払うが，ARPの毎週オークション(および米国クローズドファンド発行の類似優先株のオークション)2008年以来失敗していますその時以来、ARPの配当率はすでに支払われており、基金は予測可能な未来に“最高適用金利”で支払いを続けると予想されている

ARPとRVMTP株式配当率(以下のように定義)の最高適用金利は、倍数または利差プラス参照金利に部分的に基づく。そのため、市場金利の一般的な上昇は、基金が優先株保有者に支払う配当率を大幅に増加させる可能性があり、これは基金レバーに関連するコストを増加させ、基金を普通株式所有者に分配するために使用できる純収入を減少させることになる。さらに、ARP およびRVMTP株式配当率を計算するための最高適用金利の倍数または利差の部分は、適用格付け機関がARPまたはRVMTP株に割り当てる信用格付けに基づいており、倍数または利差は、通常、格付けの低下とともに増加する。したがって、将来の格付け引き下げはARPの最高適用金利やRVMTP株配当率を増加させる可能性がある

そのため、市場金利の大幅な上昇および/または優先株格付けのさらなる引き下げは、普通株式保有者に分配可能な収入を減少させ、他の方法で基金の投資業績を弱めることができ、それにより、基金が引き続き優先株をレバー目的に使用する吸引力が現在考えられている吸引力よりも低くなる可能性がある。この場合、基金は、発行された優先株の一部または全部を選択することができ、これは、基金が不適切なときに投資を処分し、このような処置で損失を受けることを要求する可能性がある。このような処置は基金の投資パフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があり、それによるレバレッジ損失は基金の投資リターンに重大な悪影響を及ぼす可能性がある

この基金はまた、格付け機関に関連するある資産カバー範囲テストを受ける必要があり、これらの格付け機関は優先株を格付けする。基金が資産カバー範囲を維持できなかった場合(または適時に救済できなかった場合)、基金はbr優先株を償還する必要がある可能性があり、基金が普通株式保有者にいかなる配当または分配を宣言できないか、または支払うことができない可能性がある。上述したように、格付け機関の資産カバーテストまたは他のガイドラインを満たすことができなかったことは、適用された格付け機関が、そのときの優先株に対する現在の格付けを下方修正することにもつながる可能性がある。さらに、格付け機関は、基金がいくつかの金融商品または投資技術を使用することに制限または制限を加えるように指示し、そうでなければ、基金はその投資目標を達成するためにこれらのツールまたは投資技術を使用する可能性があり、これは基金の投資表現に悪影響を及ぼす可能性がある。格付け機関は将来的に格付け機関のガイドラインを修正する可能性があり、これらの修正はこのようなガイドラインにより大きな制限性を持たせ、あるいは格付け引き下げを招く可能性があり、さらにが基金の投資業績に負の影響を与える可能性がある

格付け機関がファンド優先株を格付けする機関はその格付け方法を変える可能性があり、大きく変わるかもしれない。このような変化は、基金優先株に割り当てられた格付け、そのために支払われた配当率、普通株保有者が負担する費用に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、恵誉格付けは2020年12月4日に閉鎖基金に関する格付け基準を発表し、実際にははすべての閉鎖基金が発行した債務と優先株の格付け上限を“AA”とし、(I)新興市場債務開放の閉鎖基金に対して発行された債務と優先株の格付け上限は“A”、“br}投資レベル以下と未格付けの債務、構造証券と株式、および(Ii)は”BBB“類格付け資産に実質的なオープンな閉鎖基金である。2021年12月6日、恵誉は同基金RVMTP株の長期格付けが“AA”であることを確認した。恵誉は現在この基金のARPを評価していない。また、ムーディーズや恵誉の将来の格付け引き下げは基金の優先株配当率の上昇を招く可能性がある

私募と制限証券リスク

私募は、証券法または適用されていない米国の法律の関連条項に基づいて登録されていない証券を、基金などの特定の機関および適格な個人購入者に売却することに関する。すべての証券が直面する一般的なリスクを除いて、私募で受け取った証券は通常転売の厳しい制限を受けており、流動性のない二次市場や準備された買い手がこのような証券を購入する可能性がある。したがって、基金は、そのような証券の売却を望む場合、または最も有利な時間または価格でそのような証券を販売することができない可能性がある。私募はまた推定リスクを増加させるかもしれない。限定証券の購入価格は、同一発行者の非限定証券の市場価格よりも低いことが多く、一定期間の遅延がなければ、このような証券は容易に販売されない可能性があることを反映している。このような証券は、国の証券取引所または場外取引市場で証券取引を販売するよりも多くの時間を必要とし、より高いブローカー費用または取引業者割引および他の販売費用をもたらすことが多い。基金がこのような証券を公開市場に売却できるまでは、保有する証券の流動性が低くなる可能性があり、どの売却も証券法の免除に基づいて行う必要がある

機密情報アクセスリスク

本基金(および他のPIMCO顧客)を管理する際に、PIMCOは、優先変動金利融資、他の融資および基金が買収または基金ポートフォリオによって保有する関連投資を含むが、これらに限定されないいくつかの投資の発行者に関する重要な非公開資料(“機密資料”)を時々受け取る機会がある可能性がある。例えば、基金が考慮した私募融資の発行者は、公開されていない発行者に関する財務情報や関連文書を太平洋投資管理会社に提供することができる。適用される政策やプログラムによれば、太平洋投資管理会社は、発行者の機密情報を受信することを回避することが可能であり、その代表基金や秘密情報に関する他の顧客が投資を売買する能力が可能に制限されることを回避することができる。このような場合

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PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

この場合、基金(および他のPIMCO顧客)は、投資を購入または売却する際に支払いまたは受信された価格を含む、他の投資家と比較して不利な立場にある可能性がある。さらに、PIMCOおよび基金は、既存の機密情報を理解していなければ、いくつかの投資の提案された同意、免除、または修正された取得可能性を評価する能力が損なわれる可能性がある。PIMCO は，そのが適用されるポリシーやプログラムに基づいて，場合によってはこのような秘匿情報を受信することを決定することも可能である.PIMCOが意図的または意図的に機密情報を所有している場合、それは、そのような機密情報に関連する投資をかなり長い間購入または販売することができない可能性がある

インフレ/デフレリスク

インフレリスクとは、インフレにより将来の支払い価値が低下し、基金の資産価値や投資収入が将来的に価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、基金ポートフォリオの実際の価値は低下する可能性がある。インフレは最近上昇しており、現在のところ低下するかどうかは予測できない。デフレリスクとは、経済体全体の物価が時間の経過とともに低下するリスクである。デフレは発行者の信用に悪影響を与え、発行者の違約の可能性を増加させる可能性があり、基金ポートフォリオや普通株の価値低下を招く可能性がある

規制変化リスク

投資会社や投資顧問などの金融実体は通常、政府の広範な監督管理と介入を受けている。政府の規制及び/又は介入は、基金の監督管理方式を変更し、基金が直接発生する費用及びその投資価値に影響を与え、基金がその投資目標を達成する能力を制限及び/又は阻止することができる。政府の監督管理は頻繁に変化する可能性があり、重大な不利な結果が生じる可能性がある。基金と投資マネージャーは従来から免除を受ける資格があり、ある法規の制約を受けない。しかし、基金と投資マネージャーがこのような免除を受ける資格が継続されるという保証はない。政府の実体的な行動はまた基金投資の特定の道具に影響を及ぼす可能性がある

しかも、政府の規制は予測不可能で予期せぬ影響を及ぼすかもしれない。固定収益市場に普遍的に存在する流動性や他の問題を解決するための立法または規制行動、あるいは市政証券市場などの特定の市場で行われる行動は、基金がその投資目標を追求したり、ある投資戦略や技術を利用する能力を変更または弱める可能性がある

現在ABS信用リスク保留要求に関するルールは、基金が投資可能な特殊目的企業の発起人、証券化者、および場合によっては資産管理人のコストを増加させる可能性がある。リスク保持規則が証券化市場に与える影響は不確実だ。これらの要求は、基金が投資可能な証券化ツールの発起人、証券化人、および場合によっては担保管理者のコストを増加させる可能性があり、これらのコストは、このようなツールの投資家として基金に転嫁することができる。さらに、リスク保留規則が発起人、証券化会社および/または担保管理人に適用されるコスト

新規発行ABSの数の減少を招き、基金の投資機会を減少させる可能性がある。新しい証券化の数を減らすことはまた、いくつかのタイプの金融資産の市場での流動性を減少させる可能性があり、これは逆に基金の投資リターンに負の影響を与える可能性がある

規制リスク−ロンドン銀行間貸出金利(LIBOR)

基金の投資(買い戻し協定、担保融資債務、担保証券を含むがこれらに限定されない)、支払義務および融資条件は、ロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)にある程度依存する可能性がある。Liborは大陸間取引所基準管理機関によって決定される平均金利，すなわち銀行間で短期資金を使用することに対して料金を徴収する.FCA最高経営責任者は2017年7月27日、活発な銀行間無担保借り換え市場の不足などにより、FCAは2021年以降にLIBORを維持するためのオファーを積極的に停止することを奨励すると発表した。2021年3月5日、FCAは、すべてのドルLIBOR設定を管理者によって提供されなくなるか、または(I)2021年12月31日の直後に1週間および2ヶ月のドルLIBOR設定および(Ii)2023年6月30日以降直ちに残りのドルLIBOR設定に使用することを公開した。2022年1月1日まで、アメリカの監督管理機関の監督指導のため、いくつかのアメリカの監督管理を受けたbrの実体はすでに新しいLIBOR契約の締結を停止したが、限られた例外がある。公表1カ月、3カ月、6カ月ポンドと円のLIBOR設定は少なくとも2022年まで続くが、変更された方法(“合成LIBOR”と呼ぶ)によると、これらの金利はFCAによって測定を求めることができない基礎市場として指定されており、レガシー取引にのみ利用可能である。他の管轄区域のいくつかの銀行による委員会は、ヨーロッパ、イギリス、日本、スイスを含む, 他の通貨で価格を計算する代替参考為替レートが選択された。LIBORからの移行過程は、予想される終了日までにますます明らかになってきているが、LIBORの将来の使用および任意の代替金利の性質(例えば、ドルLIBORの代わりに米国債を担保とした買い戻しプロトコル取引によって隔夜借入コストを測定することを目的とした担保付き隔夜融資金利)については、まだbrの不確実性が存在する。ロンドン銀行の同業借り換え金利から基金または基金投資に移行するいくつかのツールの任意の潜在的な影響を決定することは困難である可能性があり、これらの影響は、(I)個別契約中の既存のバックアップまたは終了条項、および(Ii)、どのように、および業界参加者がいつ伝統および新製品およびツールのために新しい基準金利および準備を開発および採用するかを含むが、これらに限定されない可能性がある。例えば、ファンドのいくつかの投資は、既存のバックアップ条項がないか、ロンドン銀行の同業借り換え金利を終了することを考慮する言語の個別契約に関連する可能性があり、これらの投資は、移行プロセスによって変動性または流動性不足を増加させる可能性がある。さらに、このような契約または基金が締結した契約または他の手配における金利条項は、再交渉が必要となる可能性がある。

13概要ベース説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

2022年3月15日、“調整可能金利(LIBOR)法案”が法律に署名された。この方法は全国範囲内で法定の予備メカニズムを提供し、基準金利でLIBORの代わりにし、基準金利は連邦準備システム理事会によって選択され、LIBORを参考し、予備条項を含まない或いは含まない特定の契約に基づく保証隔夜融資金利である。に関する法律の施行条例に従う予定だ。既存の予備金利、法定要件、または他の理由を改正、適用するために、ロンドン銀行の同業借り換え金利からリセット金利に投資を変換することは、基金が保有するいくつかのツールの価値の減少を招く可能性もあり、基金が発行する可能性のある任意の優先株の借入コストまたは配当率が変化するか、または関連する基金取引(例えば、ヘッジファンド)の有効性が低下する可能性がある。ロンドン銀行間の同業借り換え金利から離脱したいかなるこのような影響や、その他の予見不可能な影響により、基金が損失を被る可能性がある

規制リスク−商品プール事業者

CFTCはすでに規定を通過しており、登録投資会社の先物、先物或いは商品オプション、スワップ或いはその他の商品取引法(“CEA”)及びその規則(“商品権益”)によって監督されている金融商品(“商品権益”)における投資がその清算価値の規定レベルを超えている場合、あるいは基金自体が市場でこのようなツールに投資開放を提供している場合、登録投資会社及びその投資顧問はCFTCの監督を受けなければならない。投資マネージャーは商品先物取引委員会で首席財務官として登録されている。しかしながら、この基金については、投資マネージャはCFTCルール4.5に従ってCPO として登録することを除外することを要求している。投資管理人がこの排除を享受する資格があるようにするためには、基金は、任意の商品権益を使用する能力の制限と、基金がこのような商品権益を使用する方法の制限を含むいくつかの制限を遵守しなければならない。これらの制限は、基金がその投資目標および戦略を達成する能力を制限し、その戦略を実行するコストを増加させ、基金支出の増加、および/または基金の総リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。基金がCFTC規制から除外される資格がない場合、基金は、CFTC法規の免除資格を継続するための措置をとることができるか、またはCFTC法規の下で動作することを決定することができる

流動性リスク。特定の投資が売買しにくい場合、流動性リスクが存在する。非流動性投資とは、基金が現在の市場条件の下で合理的に予想し、その投資の市場価値を売却または処分しなければ、7日以下の時間で売却または処分することができない投資を指す。非流動性投資は、特に変化する市場においてより評価が難しい可能性がある。非流動性投資に対する基金の投資は、非流動性投資を有利なタイミングまたは価格で売ることができない可能性があるため、基金のリターンを減少させる可能性があり、または、他の投資機会を利用することを阻止する可能性があるため、基金に不利なタイミングまたは価格で他の投資を処分することを要求する可能性がある。さらに、不利な市場または経済的条件の下で、特定の発行者条件の任意の具体的な不利な変化とは無関係に、いくつかの投資された市場が流動性に不足する可能性がある。ある意味では

基金は時価の小さい外国(非米国)会社の証券に投資する証券、第144 A条証券、流動性の悪い固定収益証券、派生ツール、または重大な市場および/または信用リスクを有する証券は、基金がより大きな流動性リスクに直面することが多い

また、期限が長い固定収益証券は、期限が短い固定収益証券に比べて、より高い流動性リスクレベルに直面している。基金の運用に現金(例えば入札要件に関連する)が必要な場合、非流動性ツールに関連するリスクは特に深刻である可能性があり、基金がその短期需要を満たすために借金したり、非流動性ツールを売却したりすることによって損失を被る可能性がある。状況は、他の市場参加者が基金と同時に固定収益保有量を清算しようとし、市場供給を増加させ、流動性リスクと定価引き下げ圧力をもたらす可能性もある

基金がAlt Lending ABSに投資する場合、基金投資のAlt Lending ABSは通常どの証券取引所にも上場せず、証券法にも基づいて登録されていない。さらに、基金はこれらのツールが限られた数の投資家にしか販売できないと予想し、限られたまたは根本的に存在しない二次市場しかないかもしれない。したがって、IMFは現在、Alt Lending ABSへのいくつかの投資がより高いレベルの流動性リスクに直面すると予想している。現在、あるAlt Lending ABSは一般的に活発で信頼できる二級市場がないが、これらのローン関連ツールを代替する二級市場は発展する可能性がある

税務リスク

改正された“1986年国税法”(以下、“規則”と略す)によると、本基金は“規制された投資会社”(略称“RIC”)とみなされることを選択し、毎年資格があるか、または“規制された投資会社”とみなされる資格があることを意図しており、株主に割り当てられた純投資収入または純短期または長期資本利益が一般的に米国連邦所得税を納付する必要がないようにする。資格に適合し、このような待遇を得る資格があるためには、基金は、特定の資産多元化テストを満たさなければならず、あるタイプの合格収入から、この年度の少なくとも90%の総収入を獲得し、規則で定義された少なくとも90%の“投資会社課税収入”を株主に分配しなければならない(配当金、課税利息、および任意の短期純資本収益が純長期資本損失を超える部分を含み、いくつかの控除可能なbr費用を差し引く)

基金の投資戦略は、RIC待遇を継続しようとしていることで制限される可能性があり、基金がこのような資格を取得し続ける能力を制限する可能性がある。RICSに適用される1つまたは複数の資格または分配テストによれば、基金のいくつかの投資の税務処理は不確定である。国税局(“IRS”)の不利な決定又は将来の指導意見又は法律の変更は、基金がRICとして治療を受ける資格又は資格を有する能力に影響を与える可能性がある。基金のある活動の収入と収益は90%毛収入テスト中の条件に符合する収入を構成することができない。もしIMFが

[]|基本的な概要14

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

ある投資又は活動の収入又は収益が資格に適合する収入に属し、その収入又は収益がその後、資格に適合しない収入を構成しないと判断され、加えて、任意の他の資格に適合しない収入が、任意の課税年度における基金の資格に適合しない収入がその総収入の10%を超えた場合、基金は、資格があり、基金レベルで税金を納付する資格がない限り、登録税務署となる

いずれの年においても、基金が規則に基づいて公認会計士とみなされ、資格がないか、または他の方法で救済される資格がない場合、基金は、法人税率で課税所得額brを納付し、そのような収入が割り当てられた場合、株主は、基金の現在または累積された収益および利益の範囲に応じて、このような分配について追加税金を支払う

無利子配当金を支払う資格があるために、無利子配当金は総収入から差し引くことができる利息項目とみなされ、通常の連邦所得税目的の下で、基金総資産価値の少なくとも50%は、基金納税年度の各四半期終了まで、“基準”第103(A)節に基づいて通常の連邦所得税の債務を免除することを含まなければならない。基金納税年度のいずれかの四半期が終了した時点で、基金が持っている課税投資割合が基金総資産の50% を超えていれば、基金はこの納税年度に一般資格テストを満たすことができなくなり、そうでなければ基金は免税利息の配当金を支払うことができなくなる

基金の投資価値とその純資産額は税率や政策変化の悪影響を受ける可能性がある。市政証券の利息収入は通常通常の連邦所得税の影響を受けないため、市政証券の他の投資選択に対する吸引力は連邦所得税税率の変化或いは市政証券の利息収入の免税地位変化の影響を受ける。したがって、このような金利または免除地位の任意の提案または実際の変化は、市政債券の需要と供給、流動性および販売可能性に重大な影響を与える。これは逆に基金の純資産値および理想的な収益率と価格レベルで市政証券を購入および処分する能力に影響を与える可能性がある。さらに、この基金は、個人退職口座、他の免税または繰延納税口座、またはそれに投資する連邦所得税の結果に敏感でない投資家には適していない。

ポートフォリオの運転リスク

投資マネージャー管理基金は、一般的にポートフォリオの回転制限を考慮していない。使用期限が比較的短い先物契約や他の派生ツールは、基金のポートフォリオ回転率を誇張する可能性がある。固定収益証券の取引は、通常、ブローカー手数料の支払いには関連しないが、間接取引コストに関する。先物契約および他の派生ツールの使用は、先物手数料商人または他の仲介機関に手数料を支払うことを含む可能性がある。より高いポートフォリオ成約額は、ブローカーまたは取引業者の値上げ、証券の売却および他の証券への再投資の他の取引コストを含む基金に応じて高い支出に関する。ファンドのポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するこれらの取引コストは高くなります

このような売却は、課税資本利益(短期資本利益を含み、短期資本損失および長期資本損失純額を差し引いた後、通常通常所得税率で株主に課税される)を実現し、基金の税引後リターンに悪影響を及ぼす可能性がある

操作リスク

どの基金と同様に、基金の投資は、処理ミス、人為的エラー、内部或いは外部プロセスの不十分或いは失敗、システムと技術故障、人員変動と第三者サービスプロバイダによるエラーなどの要素による操作リスクに関連する。これらの障害、エラー、または違反の発生は、情報損失、規制審査、名声障害、または他のイベントを引き起こす可能性があり、いずれも基金に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。基金は制御と監督を通じてこのようなイベントを最小限にすることを求めているが、基金損失を招く可能性のある故障が存在する可能性がある

他の投資会社が直面しているリスク

投資会社に投資する際には、基金は一般にその投資会社の費用のうちの課税額を負担し、基金がそのように投資した資産に関する管理費やその他の費用を支払い続ける。したがって、ファンドの他の投資会社への投資については、普通株株主が重複した費用を負担しなければならない可能性がある。また，他の投資会社の証券もレバレッジ化される可能性があるため，同様のレバレッジリスクに直面する

ネットワークセキュリティリスク

業務過程でますます一般的に技術が使用されるようになっているため、基金はネットワークセキュリティホールによる業務や情報セキュリティリスクの影響を受けやすいかもしれない。ネットワークセキュリティホールは、外部脅威行為者または内部リソースからの意図的または意図的または意図的なネットワークイベントであり、これらのイベントは、基金の固有情報の損失、データ破損および/または破壊、動作能力の喪失、不正な機密情報の漏洩または他の乱用を引き起こす可能性があり、または他の方法で正常なトラフィック運営を混乱させる可能性がある。ネットワークセキュリティホールは、(例えば、“ハッカー”またはマルウェアによって符号化された)基金への不正アクセスを許可されていないデジタル情報システムを含む可能性があり、サービス拒否攻撃(すなわち、ターゲットユーザがネットワークサービスを取得できないようにしようと試みる)やbr}ネットワーク恐喝などの外部攻撃を含む様々なソースから来る可能性があり、身代金の支払い前にシステムが実行できない“恐喝ソフトウェア”攻撃、または内部行動を含む。さらに、ファンド投資に関連する第三者サービスプロバイダ(コンサルタント、副コンサルタント、管理人、譲渡エージェント、委託者、仕入先、販売業者、および他の第三者を含むがこれらに限定されない)、取引相手または発行者のネットワークセキュリティ脆弱性は、基金を直接ネットワークセキュリティホールまたは恐喝会社のデータに関連する多くの同じリスクに直面させる可能性もある。また、

15インチ基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

基金投資に関連する取引相手や発行者のネットワークセキュリティホールは、これらの取引相手や発行者に悪影響を与え、基金の投資価値を縮小させる可能性がある

ネットワークセキュリティの障害や脆弱性は基金とその株主に財務損失をもたらす可能性がある。これらの失敗または違反はまた、業務運営中断を招く可能性があり、は財務損失を招く可能性がある；基金の資産純資産値の計算を妨害し、株主取引を処理し、または他の方法で株主と取引する能力、取引障害、適用されるプライバシー法および他の法律に違反する；罰金を監督する；処罰；(br}訴訟における第三者のクレーム；名声損害；清算または他の賠償コスト；追加のコンプライアンスおよびネットワークセキュリティリスク管理コストおよび他の不利な結果。また，将来どのようなネットワークイベントが発生するかを防ぐためには，巨額のコストが生じる可能性がある

一般的な業務リスクと同様に、基金は、ネットワークセキュリティに関連するリスクを低減するための業務連続計画およびリスク管理システムを構築している。しかし、これらの計画およびシステムには、いくつかのリスクが未確定である可能性があることを含む固有の限界があり、これは、将来異なるまたは未知の脅威が発生する可能性が大きいからである。したがって、このような努力が必ず成功する保証はなく、特に基金が投資可能な発行者、取引相手、または基金の第三者サービスプロバイダのネットワークセキュリティシステムを直接制御していないからである。このようなエンティティは、しばしばネットワーク攻撃および他の不正アクセスシステムの試みを経験し、そのような攻撃または他の不正アクセス試行の影響を防止または軽減する努力が必ず成功することを保証することはできない。もう一つの危険は、サイバーセキュリティホールが検出されない可能性があるということだ。基金およびその株主は、基金、そのサービスプロバイダ、取引相手または基金投資の発行者に関連するネットワークセキュリティホールによって損失を受ける可能性がある

潜在的な利益衝突のリスク-投資機会の分配。

投資マネージャー及びその付属会社は、世界規模で広範な金融サービス及び資産管理活動に参加し、正常な業務過程においてその利益又はその顧客の利益が基金の利益と衝突する可能性のある活動に従事することが可能である。投資マネージャは、基金と同様の投資計画に従った他の基金および全権管理口座に投資br管理サービスを提供することができる。1940年の法令の要求によると、投資管理者はこのような活動に従事しようとし、そのサービスによって第三者から補償を受けることができる。基金投資活動の結果は、投資マネージャまたはその関連会社が管理する他の口座の結果とは異なる可能性があり、基金は、投資マネージャまたはその関連会社が管理する1つまたは複数の他の口座(br自営口座を含む)が取引から利益を得ている間に損失を被る可能性がある

買い戻し協議リスク

基金は買い戻し契約を締結することができ、基金は銀行またはブローカーに証券を購入することができ、銀行またはブローカーは指定された時間内に基金のコストと利息で証券を買い戻すことに同意する。買い戻しに同意した側が違約すれば、IMFは保有する証券の売却を求める。証券の価値が買い戻し価格を割った場合、これは手続きコストや遅延、および証券の損失に関連する可能性がある。買い戻し協定は流動性が不足する可能性があり、流動性が不足する可能性もある。このような事件はまた基金に不利な税金結果をもたらすかもしれない

構造的投資リスク

構造的製品の所有者は、構造的手形、信用リンク手形、その他のタイプの構造的製品を含み、対象投資、指数または参考義務のリスクを負い、取引相手のリスクを負担する。基金は構造的製品の支払いを受ける権利しかない可能性があり、通常は発行者やが証券化された資産を売却する実体に直接権利がない。構造的製品の基礎となる指数や証券の価格が上昇するか下落するかを予測することは困難であるが、これらの価格(したがって、構造的製品の価格)は、証券と資本市場発行者に影響を与える同じタイプの政治·経済事件の影響を受けるのが一般的である。構造的製品は一般的に派生ツールと関連した危険をもたらすだろう

市場混乱リスク

本基金は、戦争、テロ、市場操作、政府介入、違約と閉鎖、政治変化或いは外交事態、突発的な公衆衛生事件(例えば、伝染病、流行病及び流行病の伝播)及び自然災害/環境災害を含む世界金融、経済及びその他の市場発展と撹乱に関連する投資と経営リスクに支配されており、これらはすべて証券市場に負の影響を与える可能性があり、金利、二次取引、格付け、信用リスク、インフレ、デフレ、当基金投資又は投資マネージャー業務に関連する他の要素及び本基金投資の価値。その分布とその報酬.これらの事件はまた、太平洋投資管理会社を基金の投資顧問として含む基金のサービス提供者が依存する技術や他の業務システムを損なう可能性があり、そうでなければ、基金のサービス提供者が基金に対する義務を履行する能力を乱す可能性がある

例えば、最近1種の新型コロナウイルス株(新冠肺炎と呼ばれる)による伝染性呼吸器疾患の伝播は多くの市場で変動、深刻な市場混乱と流動性緊張をもたらし、基金の保有証券の市場を含み、基金の投資と業務に不利な影響を与える可能性がある

米国連邦準備委員会(Federal Reserve)は緊急利下げを行い、短期金利をゼロに近い水準に下げ、米国経済が新冠肺炎危機を乗り切る前に、金利を低水準に維持し、量的緩和を回復するとの前向きな指針を発表した。また，br国会は新冠肺炎および関連経済·商業活動中断が経済に及ぼす悪影響の深刻さと持続時間を相殺するための刺激計画を承認した

[]|基本目論見書|16

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

欧州、アジア、その他の地域の数十社の中央銀行は、同様の経済困窮案を発表および/または採用している。どのような計画の終了も市場低迷，中断，変動を招く可能性があり，特に市場が終了すると考えるのは時期尚早である

ある関連関係

いくつかのブローカーは、投資管理会社の最終親会社安連SEと関連がある可能性があるので、基金および/または投資管理会社の連属者とみなされる可能性がある。米国証券取引委員会の免除または他の規制免除がない場合、基金は一般に関連ブローカーと特定の主体取引を行うことができず、関連ブローカーまたは関連ブローカーを含む銀団によって販売される証券を購入するか、または関連ブローカーを利用して代理取引を行う能力が制限される。これは基金が証券取引に従事し、市場機会を利用する能力を制限するかもしれない

反買収条項

基金が改正され再確認された“信託宣言”(“宣言”)には、他の実体または個人が基金制御権を獲得するか、または基金をメンバー枠の地位に制限しない能力に転換する可能性がある条項が含まれている。“信託宣言”および“付例”の反買収およびその他の条項を参照。声明のこれらの規定は、普通株式の当時の市場価格または資産純資産値よりも高いプレミアムで普通株を売却する機会を株主に奪う可能性がある

流通率リスク

基金はレベル分布の維持を求める可能性があるが、基金の分配率は多くの要素の影響を受ける可能性があり、実現されたと予想される市場リターンの変化、市場金利の変動、基金業績とその他の要素を含むが、これらに限定されない。市場条件や他の要因の変化が基金分配率の変化を招くことは保証されず、基金の分配率が将来的に持続可能であることも保証されない

例えば、低金利または金利が低下している間、基金の分配可能な収入および配当水準は、様々な理由で低下する可能性がある。例えば、基金は、未投資資産(ファンド株式の購入、満了、取引、または債務の収益または他のソースと呼ばれる)を新しい、より低い収益のツールとして構成しなければならない可能性がある。さらに、基金が保有する可能性のあるいくつかのツール(例えば、変動金利証券や変動金利証券)の支払いは、金利低下の負の影響を受ける可能性があり、これは、基金の分配可能な収入および配当水準の低下を招く可能性もある

AMT債券リスク

基金のAMT債券への投資は基金を何らかのリスクに直面させる可能性があるが、これらのリスクは通常市政債券と関係がある。特定の項目または特定の資産の現在または予想される収入から支払われるAMT債券の利息または元本は、プロジェクトまたは資産収入の低下の悪影響を受ける可能性がある。一般商業活動の低下も影響する可能性があります

AMT債券を支援する唯一の収入源としての施設。この点で、AMT債券は一般的な義務市政債券よりも大きなリスクをもたらす可能性がある。連邦代替最低税を納めた株主に対しては、基金分配の一部が連邦総収入を免除できない可能性があり、これが最低納税義務の代替につながる可能性がある

投資リスクに焦点を合わせる

特定の発行者、地域および/または司法管轄区域の市政債券の大量の開放は、政治、経済、規制および他の要因の影響を受けやすく、そのような債券の発行者、債務を履行する能力、および債務収入を支払うために使用される可能性のある施設または特定の収入源の経済状況に影響を与える。州、県または地方政府または他の発行者が義務を履行する能力は、主にこれらの実体が税収および他の収入を得ることができるかどうかに依存する。発行者が入手可能な税額や他の収入は時々経済、政治、人口状況の影響を受ける可能性があり、これらの状況は発行者に特別な影響を与えている。また、憲法と法律は、いくつかの発行者が収入を増加させたり、増税する権力を制限している。連邦、州、そして地方の発行者に対する援助はまた彼らの義務履行能力に影響を及ぼすかもしれない。定州内地方発行者への債務の信用は，その州が発行した債務の信用とは無関係である可能性があり，国側はこのようなbr地方債務を違約して支払う義務はない。発行者が債務を履行する実際または予想能力の任意の低下(その未償還証券の格付けを低減することを含む)は、その債務の市場価値および市場適正性に悪影響を及ぼす可能性があり、他の債券の価値に悪影響を及ぼす可能性もある。また、この場合、基金株の価値は、より多様な基金の株式価値変動幅よりも大きい可能性がある

多くの要素は、国家経済、社会、環境政策と条件を含み、発行者の制御範囲内ではなく、発行者の財務状況に悪影響を与える可能性がある。基金は、これらの要因または他の要因が、発行者、そのような債券の時価または適正性、または基金が購入した債券の発行者がそのような債券の利息または元金を支払う能力にどの程度影響する可能性があるかを予測することができない

保険リスク

基金は、保険、銀行信用プロトコル、または信託口座によって保証された市政証券を購入することができる。このような信用増強を提供する会社の信用品質はこれらの証券の価値に影響を与えるだろう。ある重要な市政証券保険プロバイダは二次担保ローンと他の信用品質の低い投資に暴露されて重大な損失を受け、これらの投資は最近違約或いは他の方法で極端な信用悪化を経験した。そのため、このような損失は保険会社の資本を減少させ、このような保険義務の履行が要求された場合にその義務を履行し続ける能力が問われる

17概要基礎株式募集説明書|PIMCOカリフォルニア市政収入基金III

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

基金費用集計表

次の表は、基金普通株投資家が株式発行によって直接または間接的に負担する費用と支出(年率計算)を投資家が理解するのを助けることを目的としている。この表は、基金が発行した優先株とTOBによるレバー使用状況を反映しており、その額は[]基金管理資産総額に占める割合(このようなレバーに起因する資産を含む)は、2022年6月30日までの年間基金がこのようなレバーの管理資産総額の平均パーセントに起因することができることを反映し、基金支出が普通株に帰属可能な純資産の割合を示す。上のパーセンテージおよび下の情報は、クレジット違約交換または他の派生ツールのような他の形態の経済レバレッジを使用する基金を反映しない。次の表と例は、2022年6月30日までの基金の資本構造に基づいている。発行後にレバレッジに起因することができる基金資産範囲および基金に関する費用は、これらの仮定とは異なる可能性がある(大きく異なる可能性がある)。

株主取引費用：ﾟ

	パーセント発行価格
販売負荷(発行価格に占める割合)(1)	[-]%
普通株主が負担する発売費用( 発行価格(2)	[-]%
配当再投資計画費用(3)	ありません

(1)

本入札明細書に関連する普通株が引受業者または取引業者マネージャに売却される場合、または引受業者または取引業者マネージャによって販売される場合、対応する募集説明書付録は、適用可能な販売負荷および/または手数料を開示する。

(2)

関連募集説明書の副刊は発行費用の推定金額、発行価格及び基金及びそのすべての普通株株主が間接的に負担する発行費用が発行価格のパーセンテージを占めることを開示する。

(3)

株式再投資計画に従って購入した普通株を仲介人または計画代理に売却するよう指示した場合、ブローカー費用を支払います。基金の配当再投資計画に基づいて、公開市場購入に関する仲介手数料を比例的に支払うこともできます。“配当再投資計画”を参照してください

年間費用がかさむ

年間支出	パーセント普通株に帰属可能な純資産株(レバレッジ作用を反映する優先株やTOBによるものです)
管理費(1)	[]%
優先配当金コスト(2)	[]%
借入資金の利息支払い(3)	[]%
その他費用(4)	[]%
年間支出総額(5)	[]%

(1)

管理費には投資マネージャーに支払うコンサルティングサービス料と監督、行政、その他のサービス料が含まれています。基金は基本的に統一料金構造(“統一管理費”)に基づいて必要な相談、監督、行政サービス費用を支払う。投資管理協定によると、太平洋投資管理会社は基金の1日平均純資産の0.715%の管理費 (任意の優先株の1日純資産を含む)を得る。基金(太平洋投資管理会社ではなく)は、投資管理協定の下で統一管理費がカバーされていない上の表に示すいくつかの費用および支出を担当する。どうぞご覧ください

“ファンド管理−投資管理プロトコル”統一管理費に関する説明

(2)

2022年6月30日までの6ヶ月間に返済されなかったARPとRVMTPの平均値を反映するために再報告する[]%和[]基金総平均管理資産(発行された優先株の清算優先権とTOBに起因することができる資産を含む)の%をそれぞれ占め、基金の年間推定配当コストで計算する[]ARPと[]RVMTPのパーセンテージ締め切り[]また，ARPのオークション継続失敗により，基金は基金規約で要求された“最高適用金利”でARPに配当金を支払い続けると仮定する.優先株の実際の配当率は市場金利の変化によって時間とともに変化する。“レバレッジの使用”と“資本構造説明”を参照されたい

(3)

基金が2022年6月30日までの6ヶ月間にTOB形式のレバーを平均的に使用したことを反映することを改めて述べる[]基金総平均管理資産(優先株およびTOBによる資産を含む)の割合は、基金の推定年利率コストで計算される[]2022年6月30日まで。“レバーの使用−レバーの影響”を参照されたい。基金が実際に負担する利息支出額は、基金使用優先株、TOB及び/又は他の形態の借入金の水準及び市場金利の変化に応じて変化する。会計目的で、借金費用は基金の費用とみなされる必要がある。このようなツールによって得られたレバレッジによる任意の関連収入または収益(または損失)は、前年度費用表には反映されないが、基金の業績結果に反映される

(4)

“その他費用”は、基金が2022年12月31日までの本財政年度の推定数である

(5)

“優先株配当コスト”には，優先株への分配，および“借入利息支払い”が含まれており，基金と太平洋投資管理会社に支払う管理費とは別に負担される。このような費用は含まれていません。年間費用の総額は[]%.

例：例

以下の例は、1，000ドルの基金普通株投資で支払われる費用を説明し、(1)基金の純資産が増加または減少しないと仮定し、(2)基金の年間総支出を[]1年目から10年目まで普通株に帰属可能な純資産の割合(発行された優先株とTOBをとする[]基金管理総資産のパーセンテージ)と(3)5%の年間収益率 (1)：ﾟ

	1年	3年	5年間	10年間
発生した総費用	[]	[]	[]	[]

(1)

以上の例は、将来を代表する費用とみなされてはならない。実際の費用は表示された数字よりも高いか、またはそれ以下になる可能性がある。本例では，借入資金の推定利息支払い，優先株の配当コストと年次費用表に記載されている他の費用が正確であると仮定し，年間費用総額以下の比率は毎年不変であり，すべての配当と割当は資産純値で再投資を行っている。実際の費用は想定した費用より多いかもしれないし、少ないかもしれない。さらに、基金の実際の収益率は、例で想定されている5%の年間収益率よりも高いか、またはそれ以下である可能性がある。この例には、手数料または推定された製品費用は含まれておらず、これは、この例に示される費用の増加をもたらす。普通株の発行については、募集説明書補編には、販売負荷と推定発行コストを含む一例を示す。

19インチ太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III| 基本説明書

基礎目論見書

を使って収益

発行された純収益は、基金の投資目標と政策に基づいて投資され、以下のようになる。現在，基金はその投資目標と政策に基づいて，基金が受信してから約30日以内に，基金が獲得可能な収益の金額と時間，および基金の投資目標や政策に適合した投資が利用可能であるかどうか，および収益が現金形式で保持されていない限り，配当金や支出の支払い，あるいは一時防御目的のために使用され，発行された純収益の大部分が投資されることが予想されている。このような投資を行う前に、発行所得は、投資マネージャーが特定の投資を選択する際に投資しようとする証券および市場にリスクを開放させるために、高等級短期証券、信用フック信託証明書および/または高収益証券指数先物契約または同様の派生ツールに投資することが予想される。

同基金

その基金は多様な閉鎖的な管理投資会社だ。マサチューセッツ州連邦法が管轄する協定と信託声明によると、この基金は2002年8月20日にマサチューセッツ州商業信託の形で設立された。この基金はその普通株の初公開後、2001年6月29日に運用を開始した。

投資目標と政策

その基金は現在の収入に免税を提供する連邦とカリフォルニア所得税を求める。基金の投資目標を実現する際には、基金の投資管理会社太平洋投資管理会社(“太平洋投資管理会社”または“投資管理会社”)はまた、市政債券市場に対する基金保有資産の普遍的な価値の保全と向上を求め、これらの資産の金利と収益率関係の変化に対する感受性をテスト·評価する独自分析モデルを用いる。この基金はあなたにその投資目標を達成することを保証することはできません。あなたは本基金でのあなたのすべての投資を損失する可能性があります。

ポートフォリオ戦略

通常の場合、基金は、実質的にすべて(少なくとも90%)の純資産をbr市政債券に投資し、これらの債券支払い発行者の債券法律顧問(またはPIMCOに基づいて信頼できると考えられる他の機関)は、連邦およびカリフォルニア所得税の利息を免除することができると考えている(すなわち、連邦およびカリフォルニア所得税の目的から、は総収入に含まれていないが、連邦代替最低税が免除されるとは限らない)。他の投資政策を遵守することを前提として、本基金はその総資産の最高20%を連邦代替性最低税額に制限された金利の投資項目に投資することができる

この基金はその純資産の少なくとも80%を投資時に投資レベルの質に属する市政債券に投資する。投資レベルの良質債券とは、4つの最高ランク(ムーディのBaaまたはスタンダードプールまたはホイホマレBBB以上)の間の格付けの債券、または未格付けの債券を意味する

しかし太平洋投資管理会社によって比較可能な品質があると決定された。この基金は、投資時にムーディーズ、スタンダード、またはHPによってBA/BBまたはB以下に格付けされた市政債券、または格付けされていないがPIMCOによって同様の品質を有すると判定された市政債券に最大20%の純資産を投資することができる。投資レベルの質を下回る債券は利息や元金返済能力の面で主な投機的特徴を持つと考えられ，は通常“ごみ債券”と呼ばれる。最低投資レベルの債券もまたいくつかの投機的特徴を持っていると考えることができる

この基金の市政債券への投資は、PIMCOが魅力的な収益および/または総リターン潜在力を持っていると信じていることに基づいている可能性がある。この基金は市債を慎重に選択することで、市債市場に対する一般的なリターンを発生させようとしている。基金は、特定の市政市場部門(例えば、電力ユーティリティ)に関連する債券に投資することができ、特定の市政発行者によって発行されるか、または特定の構造的特徴を有する債券に投資することができ、PIMCOは、これらの債券が過小評価される可能性があると考えている。PIMCOは、PIMCOが過小評価されていると考えられる市場部門や発行者を代表するため、基金のポートフォリオのためにこのような債券を購入する可能性がある。例えば、特定のタイプの市債(例えば、病院債券、工業収入債券、または特定の市政発行者によって発行された債券)が市場部門で一時的に供給されている場合、または市場部門の市政債券の市場価格が一般的に低下している(原因は過小評価されていると考えられる特定の市政債券には適用されない)場合、過小評価される可能性がある。

ブリーフケース内容

基金投資可能な一般市政債券種別にはリース債務の参加も含まれている

[]|基本目論見説明書22

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

基金は、保険、銀行信用協定、または信託口座によって追加的に保証された市政債券を購入することができる。このような信用向上を提供する会社の信用品質は、このような証券への投資の価値および全体的な信用リスクに影響を与える。保険機能は何らかの金融リスクを低下させるが、保険料や保険義務のための高い市場価格は基金の収入やリターンを減少させる可能性がある

基金は発行時、遅延交付、または事前約束に基づいて市政債券を売買することができ、は以降の期日に支払いまたは交付を受けることができる。基金は、逆変動債券を含み、信用利差取引に従事する浮動金利債務ツール(“変動債券”)に投資することができる

本基金はTOB計画が発行した信託証明書に投資することができる。これらの計画では，信託は通常，変動金利証明書(“TOB 変動金利証明書”)と余剰金利証明書(“TOB余剰”)の2種類の証明書を発行し，得られた資金購入期限が長く計上されている市政証券を用いて，金利が現行の短期免税金利よりも高いことを求める.場合によっては、このような信託のサービス提供者は、基金が残りの請求権を持っている場合など、基金に対して追跡権を有する可能性がある。基金は追索権と追索権のないTOB余剰に同時に投資し，そのポートフォリオを利用することができる

ファンドは、証券のコールオプションおよびコールオプション、空売り、スワッププロトコルおよび証券指数などの様々な派生ツールを購入および売却(売買)し、ヘッジ用途または全体投資戦略の一部として、金利および指数先物契約を締結し、このような先物契約のオプションを売買することができる。基金はまた証券の金利と指数について交換協定を締結することができる。今後他のタイプの金融商品が取引される場合、他のタイプのオプション、先物契約または先物オプションを含む場合、IMFはこれらのツールを使用することもできる

基金は、投資時に流動性の悪い証券に最大20%の純資産を投資することができる(すなわち、基金が合理的に予想される任意の投資は、現在の市場状況では7日間以下で売却または処分することはできず、売却または処分は投資の時価を大幅に変更することはない)

本基金は発行されたオークション金利実益権益優先株(“ARP”)および顕著な可変金利市政基金定期実益権益優先株(“RVMTP株式”を有し、ARPおよび基金が所有可能な他のいずれかの発行済み優先株とともに“優先株”と呼ぶ)。この基金の優先株の格付けについて、ムーディーズとホイホマレ(状況に応じて)は具体的な資産カバーテストおよび他の同基金が上述のある取引に従事する能力を制限する可能性のある制限と制限を実施した。さらに、これらの制限および制限を守らない場合、他の事項に加えて、基金は配当金や割り当てを宣言したり支払うことができない可能性がある。

一時防御的投資

PIMCOの提案によると、一時的または防御目的のため、および基金の現金の十分な投資を維持するために、基金は100%までの純資産を高品質の短期投資に投資することができ、米国政府、担保融資支援証券、および会社債務証券を含むことができ、これらの証券は免税または課税される可能性がある。基金が課税短期投資に投資する場合、基金はこの場合、その投資目標を達成できないだろう。

次に，基金が通常投資する証券や他のツールタイプに関する補足情報を提供する.基金が使用可能なこれらと他のツールや投資スキルに関するより詳細な議論は、“補足資料説明”の“投資目標と政策”を参照されたい。

市政債券

市政債券は全体的に債務/固定収益証券の属性を持つが、通常は各州、市政当局および他の政治区、機関、当局および各州のツール、および複数の州の機関または当局によって発行され、課税または免税ツールとすることができる。基金が購入可能な市政債券には、元連邦税法に基づいて発行された工業発展債券を含む一般義務債券および有限義務債券(または収入債券)が含まれるが、これらに限定されない。一般義務債券は、税権を有する発行者の信用に関する債務であり、特定の出所から支払うのではなく、その発行者の一般収入から支払わなければならない。有限責任債券は、特定の施設または施設カテゴリからの収入からのみ支払い、場合によっては、特別消費税または他の特定の収入源または年間収入からしか支払われない。プライベート債券や工業発展債券も通常有限責任債券であるため，発行者の一般収入からは支払わない.民間活動債券及び工業発展債券の信用及び品質は、通常、施設の企業ユーザの信用に関係している。このような債券の利息及び償還元金を支払うことは、会社ユーザ(及び/又は任意の保証人)の責任である

基金は、2009年に米国の回復·再投資法案により作成された税収相殺債である建設米国債に投資することができ、州や自治体が建設米国債を発行することを許可している

23基本説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

2009年と2010年に発行された課税債券は、数量制限がなく、このような発行者が本来発行可能な従来の免税債券の任意の資本支出に資金を提供する。州と地方政府は連邦補助金を直接受けることができ，その借金コストのbr部分は投資家に支払われる総額面金利の35%(回復区経済発展債券であれば45%)に相当する。州または地方政府発行者は、連邦補助金を受けるか、または35%の税収控除を債券保有者に伝達することを選択することができる。Build America Bondsへの基金の投資は課税収入を生成し、基金は任意の対応する税金相殺を株主に転嫁することを選択することができる。このような税金控除は通常、連邦所得税の相殺および最低税額の代替に使用することができるが、このような控除は通常払い戻しできない。米国債の建設は、信用と市場リスクを含む市政債券と類似したリスクに関連する。これらは州と地方政府がより低い貸借コストで資本プロジェクトの融資を支援し、免税市政債券よりも広い投資家グループを誘致することを目的としている。Build America債券は2009年から2010年の間にしか発行されていないが、この計画は同期の免税市政債券の発行量を減少させる可能性がある。Build America Bondは2010年12月31日に満了する予定であり，新たなBuild America Bonds の再発行は許可されていない。本募集説明書の発表日までに，国会が新たなBuild America債券の発行を許可する予定であるという兆候はない

その基金は事前に返済された市政債券に投資することができる。前借り市政債券とは、元金の最終満期日までの償還日、又は、前金市政債券であれば、通常“満期債券まで信託し、元金最終満期日まで”と呼ばれる。基金が保有する予備返済市政債券の元金及び利息の支払資金は、米国債又は米国政府(その機関及び機関(“機関証券”)の他の義務を含む指定された信託口座からの証券からのものである。2017年12月31日までに発行された予備融資市政債券の利息支払いは連邦所得税を免除し、2017年12月31日以降に発行された予備融資市政債券はこのような税収割引を受ける資格がありません。事前償還された市政債券は、一般に、米国債または機関証券によってサポートされるので、AAA/AAA格付けを有する(ホイホート、ムーディまたは標準プールによって評価される場合、またはPIMCOによって同様の品質を有すると決定される場合)。元金と利息の支払いは，市政当局と独立ホスト機関が設立した信託口座に保有している証券から発生するため，市政当局の約束が履行され，市町村が最初に約束した収入が不十分となった。事前償還のための市政債券元利の支払いを約束した信託口座証券は、債券の満期前の価格変動を保証しない。市政債券発行者は未償還の高コスト債務を早期に返済し、新たな低コスト債務を発行し、低コスト債務を発行した収益を信託口座に入金し、古い債務をあらかじめ返済しておく, よりコストの高い債務。基金が保有する事前償還に投資する市政債券は、基金を金利リスクと市場リスクに直面させる可能性がある。また二級市場は

事前償還された市債については、基金が満期前に事前償還された市債を売却する場合、受け取る価格が元のコストよりも高いか、または下回る可能性があり、具体的には売却時の市場状況に依存する

その基金は市政賃貸義務に投資することができる。レンタルは発行者の完全な信用と信用義務ではなく、通常は借入政府の無担保承諾のみが支持され、すなわち毎年レンタル支払いに支出される。多くの州では、賃貸融資の合法性が挑戦されており、一部の市町村はお金を振り込まずにレンタル料を支払うことを考慮している場合がある。基金購入リース義務か否かを決定する際に、太平洋投資管理会社は、借り手又は債務者の財務状況、プロジェクトの利点、債務者の他の信用特徴、プロジェクトに対する公衆の支援程度及び当該州賃貸融資の立法歴史を評価する。これらの証券は他の市政債券と比較してそれほど容易に販売されないかもしれない

いくつかの比較的長期的な市政債券は、投資家が要求を出した後の特定の日数内(通常は1~7日)に額面(額面)で証券を“売る”か、または証券を売却する権利を投資家に持たせる。このオンデマンド機能は、有効期限を短縮することにより、証券の流動性を強化し、額面に等しいまたは非常に近い価格で取引を行うことができるようにする。需要特徴が行使前に終了すれば、基金はより長期的な証券を持ち、これはより大きな変動性を経験する可能性がある

この基金は市政権証に投資できるが、これは本質的に市政債券のコールオプションである。プレミアムの交換として、市政権証は購入者に将来市政債券を購入する権利を与えるが、義務ではない。現在の債券発行量が大幅に減少している環境下で、基金は長期供給をロックするために権利証を購入する可能性がある。オプションと同様に、権利証の満期は一文の価値もなくなり、流動性を減少させる可能性がある

基金は、信用証、市政債券保険、予備債券購入協定(“SBPA”)のような信用増強市債に投資することができる。信用状は、流動性を向上させるために第三者(通常は銀行)によって発行され、対象の市政債券が違約したときに元本および任意の課税利息を返済することを確保する。市政債券保険は，通常，債券発行者が私営非政府保険会社から購入し，は無条件かつ撤回不可能な担保を提供し，満期時に保険債券の元金と利息を支払うことを保証する.保険は債券の価格を保証できません。保険債券の信用格付けは、保険会社がその支払能力に基づく信用格付けを反映している。市政債券保険会社の支払請求の義務は、各加入債券の有効期限まで延長される。これまで市政債券の違約率が低かったにもかかわらず、市政債券保険会社も彼らのクレーム要求を満たしていたにもかかわらず、この状況が継続する保証はない。予想以上の違約率は保険会社の損失準備金に圧力を与え、債券保有者にクレームを支払う能力に悪影響を及ぼす可能性がある。発行されて返済されていない保険付き市政債券の大部分は少数の保険会社が保険を受けており、すべての会社が最も高い信用格付けを持っているわけではないため、信用のような保険会社のうちの1つまたは複数の事件に関するものである

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PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

格付け引き下げは、このような保険会社が保証する市政債券の価値や市政債券市場全体に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。SBPAは、再販売できない債券の購入価格を支払うための流動性ツールである。流動性提供者(通常は銀行)の義務は、資金を前払いして入札債券を購入するだけであり、これらの債券は再販売することができず、他のいずれの場合も元金又は利息を含まない。流動資金提供者のSBPA下での義務は、通常、標的借り手の継続的な信用を含む多くの条件の制約を受ける。

入札オプション債券

本基金はTOB計画が発行した信託証明書に投資することができる。TOB取引では、TOB信託はTOB変動債券とTOB余剰債券を発行し、このように発行された収益を利用してファンドが保有または決定した固定金利債券を購入する。TOB変動債券は通常第三者投資家(通常は通貨市場基金)に発行され、TOB残りは通常基金に発行され、基金は固定金利債券を売却または確認する。TOB信託は、固定金利債券が提供する収入フローを2種類の証券に分割し、TOB変動債券は短期証券であり、TOB残りは比較的長期証券である。基金に支給されるTOBの残りの支払金利はTOB変動金利に反比例する。TOB変動金利は通常、7~35日ごとに再マーケティングプロセスでリセットされる。固定金利債券の余剰収益は、現在の金利でTOB変動金利で支払われると、TOB余剰収益に入ります。そのため、短期金利上昇によりTOB余剰収益が減少し、その逆も同様です。TOB信託がTOB変動金利債券を発行して得られた現金(取引費用を差し引く)とTOB余剰資金を利用して基金から固定金利債券を購入した場合、基金は受け取った現金を追加の証券に投資し、基金のためのレバレッジを創出することができる。PIMCOが管理する他の口座も、TOB信託基金に固定金利債券を提供している市政債券を提供することができる。PIMCOが管理する複数の口座が同一のTOB信託に参加する場合、TOB剰余項の下の経済的権利と義務は、TOB信託に参加する割合で各基金間で比例配分される

TOB余剰債券の変動性は、他の類似期限の市政債券に比べて大きく、流動性が悪い可能性がある。多くの場合、TOB残り保有者は対象固定金利債券のすべての下り投資リスクを基本的に担っており、は対象固定金利債券のいかなる付加価値も利益を得ている。TOB余剰債券への投資は通常、固定金利債券に投資するよりも大きなリスクを伴う

基金が保有するTOB残高は基金に権利を持たせる：(1)TOB変動債券の保有者に手形を額面通りに入札させることと、(2)TOB信託が保有する固定金利債券を売却し、TOB信託を崩壊させる。TOB信託は、一般に、注目に値しないTOB変動金利の購入を規定する第三者銀行または他の金融機関(“流動資金提供者”)によって提供される流動資金によって支援される。TOB変動金利の保有者は額面の支払いと引き換えに彼らの証明書を提出する権利がある

加えて定期(通常は毎週)または何らかの強制入札事件が発生した場合の課税利息。入札されたTOB変動金利は、通常、流動性プロバイダの付属エンティティである再マーケティングエージェントによって明記される。TOB変動金利が表記できない場合、TOB信託は流動性提供者の融資収益や固定金利債券の清算からTOB変動金利を購入する

TOB信託プロトコルで定義されているいくつかの“入札オプション終了イベント”(または“TOTE”)が発生した場合、TOB信託は、TOBの残りの所有者である基金の同意なしに崩壊する可能性もある。このような終了事件は、通常、市政債券の破産または違約、市政債券の信用品質の大幅な引き下げ、または固定金利債券の利息を判定または裁定するには連邦所得税を支払う必要があることを含む。終了イベントが発生すると、TOB信託は通常、全額清算され、収益は、一般に、最初に受託者、再マーケティングエージェント、および流動性提供者の任意の計算費用を不足させ、その後、TOB変動金利の保持者に支払い、最高額面にTOB変動金利の計算すべき利息および部分収益シェアを加え、残高はTOB残りの所有者に支払われる。強制的にイベントを終了した場合、料金を支払った後、TOB変動所持者はTOB残り所持者(すなわち基金)よりも先に支払われる。対照的に、輸送手段の場合、料金を支払った後、その証明書の額面に比例してTOBフロートホルダーとTOB残りホルダーに料金が支払われる

TOB信託の清算に十分な収益がなければ，損失を負う側は基金が追跡権のないTOBS残り部分または追跡権のあるTOBS残り部分を持つかどうかに依存する.基金が追跡権のないTOBS余剰資産を持っていれば、流動性提供者やTOBS浮遊所有者はこれらの証券の損失を負担し、基金の資産には追徴権がない。基金がTOBS余剰請求権を持っている場合、基金(および基金普通株を間接的に保有する保有者)は通常損失を負担する。特に、基金がTOBS余剰請求権を保有している場合、基金は、通常、TOBS変動金利保有者が流動資金提供者に支払う任意のTOBS変動金利購入価格と、TOBS変動金利再マーケティングまたはTOBS発行者資産の売却によって達成される収益との間の差額を流動資金提供者に支払うことを要求するプロトコルを締結する。基金は追索権と追索権のないTOB余剰に投資し、そのポートフォリオを利用することができる

2013年12月、規制当局は、ドッド·フランク法案第619条(“ウォルク規則”)と941条(“リスク保留規則”)を実施する規則を最終的に決定した。ウォルク規則とリスク保持規則はTOB計画に適用される。特に、これらの規則は、銀行エンティティ(I)がTOB信託を作成する際に市政債券を保有するための信託の権益を支援または取得することを禁止し、(Ii)TOB信託に関連する既存の計画のために既存の計画と同じ程度および識別情報でサービスを提供し続けるか、または既存の計画との関係を維持することを禁止する。リスク保留ルールはTOB信託の保証人を要求します

25インチ基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

TOB信託市政債券を支持する対象資産の少なくとも5%の信用リスクを保持する。危険保持規則は場合によってはこのような取引の費用を増加させるかもしれない

これらのルールに応答して、業界参加者は、2013年12月31日以降に構築されたTOB信託と、2013年12月31日までに構築されたTOB信託(“レガシーTOB信託”)の様々な構造選択を探索し、基金がサービスプロバイダを招いてTOB信託の設立、組織、協賛に協力する新しいTOB構造について合意した。TOB信託のサービス提供者は、管理人、流動性提供者、受託者、再マーケティングエージェントのように、TOB残り所有者として基金の指導の下でその代理人として行動する

新しいTOB信託構造によれば、流動性提供者または再マーケティングエージェントは、再マーケティングに失敗しても、入札のTOB変動金利を購入しなくなる。これは，TOB信託が入札のTOB変動を購入するために倒産や清算を必要とする可能性を増加させる可能性がある.TOB信託は流動資金提供者から融資を受けて入札するTOB変動金利を購入することができる。流動資金提供者が発行する任意の融資は、購入したTOB がTOB信託が保有する変動金利を担保とし、流動資金提供者と合意した金利を遵守する。

債券.債券

この基金は、非米国(外国)および米国会社および他の商業実体、政府および準政府実体、ならびに市政当局および他の発行者によって発行された異なる期限の債券に投資することができる。他に加えて、債券は、手形、手形、債券、通貨市場ツール、および同様のツール、および証券を含む固定または可変/変動金利債務を含むことができる。債券は一般的に会社、政府、他の発行者によって投資家からお金を借りるために使用される。発行者は固定金利または浮動金利を投資家に支払い、通常満期または満期までに借金金額を返済しなければならない。特定の債券は満期日がないので“永久”だ。

商業手形

商業手形とは，銀行や銀行持ち株会社や財務会社などが無記名で発行した短期無担保元票のことである。商業手形の収益率は、ドルと1つまたは複数の外貨との間の為替レートレベルにリンクするか、または指数を確立することができる。

アメリカ政府証券

米国政府証券は米国政府、その機関または機関の義務であり、場合によっては米国政府、その機関、あるいは機関によっても保証される。米国政府は基金普通株の純資産額を保証しない。一部の米国政府証券、例えば国庫券、手形および債券、および政府全国担保融資協会によって保証された証券は、米国の完全な信頼と信用によって支持されている；他の証券、例えば連邦住宅ローン銀行の証券は、発行者が米国財務省から借金する権利によって支持されている；他の証券、例えば連邦国家担保融資協会の証券は、

アメリカ政府はこの機関の債務を購入する自由裁量；またいくつかはこのツールの信用だけで支持されている。米国政府証券には、現在の基礎に利息を割り当てず、類似期限の付利証券よりも大きなリスクに直面しているゼロ金利証券が含まれている可能性がある。

高収益証券

この基金は、その純資産の最大20%を、購入時にムーディーズ、スタンダード·グローバル格付けまたはHPのうち少なくとも1つの格付けが“投資レベル”よりも低い市政債券に投資するか、または格付けされていないがPIMCOによって同様の品質を有する市政債券として決定することができる。投資レベル“とは、Baa 3以上、ムーディーズがBaa 3以上である場合、プルーフおよびHPについてBBB-以上であることを意味する。br}当ファンドは、基金買収時に元金および/または利息償還違約リスクが存在する証券、または1つまたは複数の国によって認可された統計格付け機関によってより低い格付けカテゴリに格付けされた証券(例えば、ムーディーズまたはCCがCa以下、またはプアーズまたはHPによってより低いと評価されている)を含む、または低い格付けカテゴリに投資することができる。評価されていない場合、比可能な品質を有するとしてPIMCOによって決定される。基金は違約証券と債務者が占有する融資に投資することができる。投資レベル以下の証券は、一般に“高収益”証券または“ゴミ債券”と呼ばれる。投資レベルの債務債券に関連するリスクや特殊なリスクよりも、高収益証券はより大きなリスク(特により大きな違約リスク)に関連する。より大きな資本増加とより高い収益の潜在的な機会を提供します, 格付けの高い証券に比べて、高収益証券は通常、より大きな潜在価格変動をもたらし、流動性が低い可能性がある。発行者が元金と利息をタイムリーに支払い続ける能力については，高収益証券は主に投機的と見なすことができる.それらは、格付けの高い証券と比較して、実際または予想される不利な経済や競争業界の状況の影響を受けやすい可能性もある。最低投資レベルカテゴリーの債務証券もまた、いくつかの格付け機関によっていくつかの投機的特徴を持っているとみなされる可能性がある。

高収益証券の時価はよく発行者の個人発展をより大きく反映し、比較的に高品質の証券は主に一般金利レベルの変動に反応する。しかも、より低い品質の債務証券は一般経済状況にもっと敏感になることが多い。IMFが投資可能な高収益証券を発行するある新興市場政府は商業銀行、外国政府、超国家機関(例えば世界銀行)の最大債務者の一人であり、満期時に元金および/または利息を支払うことができないかもしれない。

信用格付けと未格付け証券。格付け機関は債務信用品質格付けを提供する民間サービス機関である。本募集説明書の付録A はムーディーズ、スタンダードプール、ホイホマレによる債務債務の各種格付けを紹介している。付録Aに記載されているように、ムーディーズ、スタンダードプール、およびホイホマレは、格付けカテゴリにおけるその相対的な地位を示すために、ムーディーズの場合、デジタル修飾子(1、2または3)を追加するために、その証券格付けを修正することができる

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PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

標準プールとホイホマレの場合はプラス(+)またはマイナス(-)を追加します。格付け機関が与えた格付けは信用品質の絶対的な基準ではなく、市場リスクも評価しない。格付け機関は信用格付けを適時に変更できない可能性があり、発行者の現在の財務状況は格付けが表明したものよりも良く、悪いかもしれない。ある証券の格付けが購入時の格付けを下回った場合、基金は必ずしもその証券を売却するとは限らない。太平洋投資管理会社brは信用格付けに完全に依存しているわけではなく、独自の発行者信用品質分析も開発している

債務証券の格付けは時間の経過とともに変化するかもしれない。ムーディーズ、スタンダードプール、ホイホマレは証券に割り当てられた格付けを継続的に監視し、評価する。したがって、基金が債務手形を保有している間、基金が保有する債務手形は、より高い格付け(これはその価値を増加させる)またはより低い格付けを得る可能性がある(その価値を低下させる傾向がある)

PIMCOが自らこの証券の品質を基金が購入可能な格付け証券に匹敵すると決定した場合、基金は未格付け証券(格付け機関の格付けを受けていない)を購入することができる。これらの決定を下す時、PIMCOは格付け機関が考慮した要素とは異なる要素を考慮する可能性があり、PIMCOの証券に対する格付けは格付け機関が同じ証券の格付けを与えるのと異なる可能性がある。未格付け証券の流動性は、比較可能な格付け証券よりも低い可能性があり、ポートフォリオマネージャーは、証券の相対信用格付けのリスクを正確に評価できない可能性がある。基金は大部分の資産を未格付け証券に投資する可能性があるため、特に関連リスクに直面する可能性がある。高収益証券発行者の信用の分析は高品質固定収益証券発行者の分析よりも複雑である可能性がある。基金が高収益証券及び/又は未格付け証券に投資することについて言えば、基金がその投資目標を成功に実現できるかどうかは、投資組合マネージャーの信用分析に大きく依存する可能性があり、基金は質の高い証券と格付けの高い証券のみに投資するのではない。

担保ローン関連ツールと他の資産保証ツール

この基金は、政府機関または他の政府エンティティまたは個人発信者または発行者によって発行される様々な担保融資関連ツールおよび他の資産保証ツールに投資することができる

基金投資可能な住宅ローン関連資産には、住宅ローン伝達証券、住宅ローン支援証券(“RMBS”)、住宅ローンドルスクロール/買い戻し、住宅ローン証券残り部分、調整可能金利住宅ローン支援証券(“ARMBS”)、剥離住宅ローン証券(“SMB”)、不動産住宅ローンローンへの直接または間接代表が参加する、または不動産住宅ローンを担保および対応する他の証券が含まれるが、これらに限定されない。この基金はまた、CBO、CLO、および他の同様の構造の証券を含むCDOを含む他のタイプのABSに投資することができる。基金が投資可能な担保融資に関連する証券は、変動金利または固定金利を支払うことができる。Brが住宅ローン関連または他のABSを購入する場合、本基金はいかなる特定の借り手信用基準の制限を受けない。したがって、基金買収の担保関連証券に係る融資はサブプライムである可能性もあれば、サブプライムである可能性もある。担保ローンに関連する証券が不在

取引所や証券の市場は限られている可能性があり、特に担保ローンや不動産市場部門が明らかに疲弊しているとき。活発な取引市場がなければ、基金ポートフォリオが保有する担保融資関連証券の評価は特に困難である可能性があり、関連担保融資の価値評価は複雑な問題に関連している。

担保ローンに関連した派生ツール

この基金は、取引所上場と場外取引の見下げオプション、担保ローン先物と長期および担保ローン支援証券の購入と売却を含む担保ローン支援証券に関連するデリバティブ取引に従事することができる。基金は、CMBX指数(バスケット商業住宅ローン証券の取引可能指数を参照)、TRX指数(商業住宅ローン証券の総リターンに基づいてドロップ可能な取引可能指数を参照)またはABX(バスケット二次住宅ローン証券の取引可能指数を参照)など、住宅ローン証券または関連指数を基準とする債務のスワップ期間にも投資することができる。基金は新たに開発された住宅ローンに関するデリバティブに投資することができ、これらの派生ツールは後日発売される可能性がある

基金が投資可能な住宅ローン証券及びその他の資産支援証券のタイプ及びその関連リスクの詳細については、補足資料説明書の“投資目標及び政策−住宅ローン及びその他の資産支援ツール”および本募集説明書における“基金の主なリスク−住宅ローン及び資産支援ツールのリスク”を参照されたい。

変動金利証券および変動金利証券

変動金利ツールおよび浮動金利ツールは、指定された金利が変化する度に、および/または所定の日(例えば、1月またはカレンダー四半期の最後の日)にリセットされる度に金利を調整する支払手段である。優先融資に加えて、変動金利および変動金利ツールは、巨大災害および他のイベントリンク債券などのツール、銀行資本証券、無担保銀行ローン、社債、通貨市場ツール、およびいくつかのbrタイプの担保ローンおよび他の資産支援証券を含むことができるが、これらに限定されない。それらの変動または浮動金利の特徴のために、これらのツールは、通常、金利が上昇する環境では、より高い収入レベルを支払い、金利が低下するにつれて、より低い収入レベルを支払う。同様の理由で、変動金利ツールの時価の市場金利変動に対する感度は、一般に固定金利ツールよりも低いが、浮動金利ツールの価値は、金利上昇および他の要因(例えば、クレジット品質の変化)に伴って低下する可能性がある。

この基金はまた信用利差取引に従事することができる。信用価格差取引は、2種類の債券または他の証券の価格または金利の差に関する投資頭寸であり、投資頭寸の価値は、それぞれの証券の価格または金利間の差(場合によって決まる)の変化に依存する。

27インチ基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

逆浮動枠

逆変動金利は、一般金利または別の証券または指数の金利とは逆の変動または可変金利を有する債務ツールである。通常金利の変化、又は他の証券又は指数の金利は、逆に逆変動債券の金利に影響を与え、その結果、逆変動債券の価格は固定金利債券の価格よりも大きく変動する。基金は逆変動金利に制限されずに投資することができ、仲介人は通常、担保融資関連証券である可能性のある創収ツールを信託に入金することによって逆変動金利を作成する。信託は逆に可変金利証券と逆変動金利を発行した。可変金利証券の金利は、通常、指数またはオークションプロセスによって決定され、逆浮動金利保持者は、ベースインサートツールによって得られた収入からオークション費用後の残高を減算する。逆変動債券の市場価格は、対象証券の金利や早期返済金利の変化に敏感である可能性が高く、金利上昇や早期返済金利が変化した場合には、大幅に低下する可能性がある。取引において、基金が信託から逆変動債券を購入し、対象債券が信託に入金される前に基金が保有する場合、基金は通常、取引を担保借款と見なし、財務報告目的に用いる。したがって、財務報告の場合、基金は、一般に、信託支払いの変動金利証券利息に関連する非現金利息支出を生成し、非現金利息支出に直接対応する追加の利息収入を確認する。だから…, 基金の1株当たりの普通株式純資産額と業績は非現金利息費用の影響を受けない。この会計処理方法は、基金が従来対象債券を保有していなかった場合に得られる逆変動債券には適用されない。

派生商品

本基金は可能であるが，必ずしも様々なデリバティブをリスク管理目的やその投資戦略の一部として利用する必要はない。IMFは様々なデリバティブ取引を利用してそのポートフォリオのレバー作用を増加させることができる。レバーの使用を参照されたい

一般に、デリバティブとは、対象資産、参考金利または指数の価値に依存または由来する金融契約であり、株式、債券、不動産投資、金利、異なる金利、通貨または通貨レート間の利差、大口商品、および関連指数に関連する可能性がある。基金が使用可能な派生ツールは、先物および長期契約(外貨両替契約を含む)、コールオプションおよび引受オプション(先物契約のオプションを含む)、信用違約スワップ期間、総リターンスワップ期間、ベーススワップ期間、および他のスワッププロトコルを含むが、これらに限定されない。基金が派生ツールを使用することに関連するリスクは、直接投資証券及び他のより伝統的な投資に関連するリスクと異なり、あるいは伝統的な投資よりも高い可能性がある。ファンドが使用する可能性のあるこれらおよび他の派生ツールに関するより多くの情報および関連するリスクを理解するために、本募集明細書の“基金の主要リスク-派生ツール”および追加情報声明の“投資目標および政策-派生ツール”を参照してください

このような道具がありましたこれらの派生ポリシーがいつでも利用可能であることは保証されず、PIMCOがそれらを基金に使用することを決定するか、または使用される場合、これらのポリシーが成功するかどうかを保証することもできない。さらに、基金は、基金が発行した任意の優先株について格付けを出す可能性がある1つまたは複数の格付け機関の指針によって派生戦略を使用することに制限される可能性がある。

ある金利取引

基金の基本的な投資や資本構造に固有の金利リスクを低減するために、基金は金利交換取引を行うことができる。金利交換は、基金が、固定金利で変動金利支払いを支払う交換など、取引相手とそれぞれ支払いまたは利息を受け取る約束を交換することを含む。これらの取引は、通常、スワップ取引相手と合意し、別のタイプの支払いフロー(すなわち、可変または固定)を基金に支払うことと引き換えに固定金利支払いまたは浮動金利支払いを支払うことを含む。支払い義務はスワップの名目金額に基づくだろう。基金投資可能な他の形態の金利交換プロトコルは、金利上限を含むが、この上限に基づいて、プレミアムの見返りとして、一方が所定の金利または“上限”を超える範囲で他方に支払うことに同意し、金利下限は、金利下限に応じて、プレミアム返却において、一方が指定金利または“下限”を下回る範囲で他方に支払うことに同意する。そして金利“項圏”は、この場合、一方が上限を売却して下限を購入し、その逆も、所与の最低水準または最高水準を超える金利変動から身を守ろうとしている。基金は金利交換取引を使用することができ、短期金利上昇がレバレッジ作用によって基金普通株業績に構成される可能性のあるリスクを低減または除去することを目的としており、これらのbrツールを他の対沖または投資目的に使用することもできる。金利スワップ取引のいかなる終了も、基金の支払いまたは基金への終了金の支払いをもたらす可能性がある。

信用が約束を破って入れ替わる

基金は投資とリスク管理の目的で信用違約交換を行うことができ、基金のポートフォリオにレバー作用を増加させることができる。信用違約交換可能は、現在基金によって保有されていない1つまたは複数の証券を参考義務として有する可能性がある。信用違約交換における保護“買い手”は、一般に、契約期間内に保護“売り手”に前金または定期支払いを支払う義務があり、参照債務に関するクレジットイベント、例えば違約が発生していないことを前提としている。クレジットイベントが発生した場合、売り手は、通常、スワップ中の参照エンティティの同等の額面の交付可能債務と交換するために、スワップの“額面”(全額名義価値)を買い手に支払わなければならないか、またはスワップが現金決済である場合、売り手は、関連する純現金金額の交付を要求される可能性がある。債券を額面に両替するのではなく、債券の額面と債券の現在の市場価値(オークションによって決定可能)との間の差額を表す現金を売り手に保護することによって支払われる。この基金は

[]|基本目論見説明書28

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

取引中の買手または売手である.もし基金が買い手であり、信用事件が発生していない場合、スワップが終了日まで保有されていれば、基金は何も回収しない可能性がある。しかしながら、信用イベントが発生した場合、買い手は、通常、売り手からスワップされたすべての名義価値を受け取ることを選択することができ、売り手は、逆に、(I)買い手オブジェクトをそのような債務、(Ii)現金決済、または(Iii)オークションプロセスによって、参照エンティティ債務の同値額面よりもはるかに低い額面の金額を回収し、その価値が大幅に低下している可能性がある。売り手として、信用イベントがない限り、基金はスワップ期間全体にわたって前払いまたは固定金利のbr}収入を受け取るのが一般的である。売り手として、ファンドはそのポートフォリオのレバレッジ作用を効果的に増加させ、純資産総額に加えて、ファンドはスワップ名義金額の投資リスクに直面するからである。

信用違約交換の価格差は，保護買い手が契約期間内に保護売手に支払わなければならない年間金額であり，名義金額のパーセンテージで表される.利差が上昇する時、市場感知の信用リスクは上昇し、利益が低下する時、市場感知の信用リスクは低下する。スワップ名義金額に比べて、信用利差の拡大や市場価値の低下は、被引用エンティティの信用健全性が悪化し、違約やプロトコル条項に規定された他の信用イベントが発生する可能性またはリスクが大きいことを意味する。ABSと信用指数上の信用違約交換に対して、見積された市場価格とそれによって生じる価値、及び年間支払率を、支払い/履行リスクの現在の状態の指示とすることができる。

基金が参考債務に直接投資するよりも、信用違約交換はより大きなリスクに関連し、一般市場リスク以外に、信用違約交換は非流動性リスク、取引相手リスクと信用リスク、および派生ツールに関連する他のリスクに直面するからである。買い手は、通常、ドロップ支払いの前金および/または定期支払いとして損失を含み、クレジットイベントが発生し、ドロップがその終了日まで保持されていない場合、買い手は何も得られないであろう。信用イベントが発生した場合、売り手が受信した任意の交付可能な債務の価値は、以前に受信した前払いまたは定期支払いに加えて、買い手に支払われたすべての名義価値を下回る可能性があり、売り手の価値損失を招く可能性がある

構造化手形および関連手形

基金は、プライベートで合意された債務債務である“構造的”手形および他の関連手形に投資することができ、元本および/または利息は、選択された証券、証券指数または特定の金利、または債券を反映する指数のような2つの資産または市場の異なる表現を参照して決定される(“内部指数”)の表現を参照して決定される。構造的手形は銀行を含む会社が発行することもできるし、政府機関が発行することもできる。構造化ツールは、一般に、中間チケットの形態で組み立てられるが、選択可能な様々な形態があり、特定の場合に使用することができる。このような構造ツールのbr条項は、一般に、その元金および/または利息は、埋め込み指数の変化を反映するために、上方または下方に調整されるべきである(ただし、通常はゼロ以下ではない)と規定される

構造化ツールは優れている。したがって、構造的製品の利息および/または元金支払いは大きく異なる可能性があり、これは、埋め込み指数の変動性および埋め込み指数変化が元金および/または利息支払いに及ぼす影響を含む様々な要因に依存する。構造的手形の収益率は、参照指数または他の資産の業績または差別化業績に乗数を適用することによって決定することができる。Br乗数の応用はレバーに関連し、これは収益の潜在力と損失リスクの拡大に役立つ。

基金は、投資目的に構造的ツールを使用することができ、例えば、基金ポートフォリオの期限および金利感度を減少させ、レバレッジ目的のために使用するようなリスク管理目的にも使用することができる。構造的ツールは時々有利な収益率を提供する可能性があるが、それらは一定のリスクをもたらす。構造的ツールの流動性は、他の債務証券に比べて悪い可能性があり、構造的ツールの価格はより不安定である可能性がある。場合によっては、構造的ツールは、指数を埋め込む条項に基づいて、元金および/または利息支払いをゼロ以下に調整することができることを規定することができる。構造的ツールはまた重大な信用リスクと取引相手の違約リスクに関連する可能性がある。構造的ツールも流動性に欠ける可能性がある。他の複雑な戦略と同様に、基金の構造的ツールの使用は期待される効果に達しない可能性がある。埋め込み指数の値がPIMCOの予想とは異なる方法で変化する場合、構造化ツール上で受信された元本および/または利息は、予想を大幅に下回る可能性がある。また、太平洋投資管理会社が基金ポートフォリオの存続期間を短縮するために構造的ツールを使用することを選択した場合、存続期間が長い場合(例えば、金利が低下した場合)には、基金のリターンを制限する可能性がある。

ルール144 A 証券

本基金は、公開販売されていない証券に投資することができるが、証券法第144 A条に基づいて売買する資格のある証券に投資することができる。規則144 Aは、証券法に基づいて登録されていない私募証券を取引するファンドのような特定の適格機関の買い手を許可する。

他の投資会社

本基金は、ETFを含むが、これらの投資が基金の投資目標、戦略、および政策に適合し、1940年の法案が許容する範囲に適合する限り、他のオープン投資会社または閉鎖型投資会社(PIMCO提案投資会社を含む)の証券に投資することができる。本基金は、PIMCOによって提案された投資会社を含む他の投資会社に投資することができ、広範な市場や業界の開放または現金管理目的のために、大量の未投資現金がある期間(基金が普通株発行収益を受けた直後の時期など)、またはPIMCOが他の投資会社の株価を吸引力があると考えている場合を含む。本基金は、ある通貨市場基金および/または短期債券基金(“中央基金”)に投資することができるが、1940年の法令およびその規則によって許容される範囲を限度とし、または免除を与える。中央基金はある登録投資のために設立された登録投資会社である

29]基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

PIMCO がその現金管理活動について会社に相談する。基金の投資政策については、基金が直接投資可能な証券タイプに主に投資する他の投資会社への基金の投資は、このような証券への投資とみなされる(例えば、基金の債務証券に主に投資する投資会社への投資は、基金は債務証券への投資とみなされる)。投資会社の株主として、基金はその投資会社の費用の課税額シェアを負担し、基金がそのように投資した資産に関する管理費やその他の費用を支払い続ける。したがって、他の投資会社への基金の投資については、普通株株主は重複支出の影響を受ける。他の投資会社の証券はレバレッジ化される可能性があり、この場合、投資会社株の資産純資産および/または時価は非レバレッジ投資よりも不安定になる。“基金の主なリスク-レバレッジリスク”を見てください

米国証券取引委員会による登録投資会社投資その他の登録投資会社証券への監督管理の変化は、投資柔軟性を制限する可能性があり、基金が中央資金を使用する能力に影響を与える可能性がある。これは基金の投資戦略と業務に悪影響を及ぼすかもしれない。付加情報声明の“投資目標と政策−規制リスク”部分は，これらの変化をさらに詳細に検討している。

買い戻し協定

基金は、銀行または仲買取引業者に証券を購入する買い戻し契約を締結することができ、銀行またはブローカーは、指定された時間内に基金のコストと利息で証券を買い戻すことに同意する。買い戻しに同意した側が違約すれば、IMFは保有する証券の売却を求める。これは、コストや遅延に関連する可能性があり、また、証券の価値がその買い戻し価格よりも低い場合には、損失をもたらす可能性がある。7日以上満了した買い戻し協定は、非流動性証券とみなされる。“基金の主なリスクである買い戻し合意リスク”を参照されたい

発行、遅延交付、長期承諾取引

基金は、発行時に購入する資格のある証券を購入することができ、そのような証券を遅延させて売買することができ、契約を締結することができ、通常の決済時間後の将来の日付にこのような証券を固定価格で購入することができる(長期約束)。発行時取引，遅延受け渡し購入と長期承諾証券価値が決算日までに下落すると損失リスクがある.このリスクは基金の他の資産価値の低下に対するリスク以外だ。したがって、これらの取引は何らかの形のレバレッジを招き、基金全体の投資リスクを増加させる可能性がある。通常、証券が交付される前に、基金が購入を約束した証券は、基金がこれらの欠点を補うために分離した証券から収入を稼ぐ可能性があるにもかかわらず、計上すべき収入は生じない。当たる

もし基金が発行時、遅延交付または長期承諾に基づいて証券を売却した場合、基金は証券に関連する将来の収益や損失に参加しない。取引の他方が証券を支払うことができなければ、基金は損失を被る可能性がある。また，証券を所有していない場合には発行時，交付遅延または長期承諾の方式で証券を売却し，証券の価格が値上がりすると，証券の価格が決済日に合意価格よりも高くなると，基金は損失を被る.

ポートフォリオ回転率

基金が特定の証券を持っている時間の長さは通常、投資決定の考慮要素ではない。ファンド保有証券の変化を“ポートフォリオ回転”と呼ぶ。基金は頻繁かつ活発な有価証券取引を行うことができ、その投資目標、特に市場変動の激しい時期に実現することができる。より高いポートフォリオ回転率(例えば、100%を超える)は、一般に、ブローカー手数料または取引業者の値上げ、証券の売却および他の証券への再投資の他の取引コストを含む基金の対応するより高い支出に関する。ポートフォリオ証券の売却はまた、短期資本収益(通常、配当形態で分配される場合には一般収入とみなされる)を含む課税資本収益を生成する可能性がある。ポートフォリオ回転に関する取引コストや税収影響は基金の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

レバーの使用

ファンドは現在、主にTOB取引で発行された発行済み優先株と変動金利手形でレバレッジを利用している。上述した取引に加えて、本基金は、スワッププロトコルおよび他の派生ツールを含む先物契約、先物契約オプション、長期契約または任意の金利、証券関連または他のヘッジツールを含む他の取引を行うこともできる。本基金も他のタイプの優先株を発行することを決定したり、発行された優先株を償還したり、TOBを解除することによって現在維持されているレバー比率を低下させることを決定することができ、他の源を介してこのようなレバー比率を代替することを決定するか、あるいは決定しない可能性がある

基金が使用するレバー量は変化する可能性があるが、通常は総レバー率が基金総資産の50%を超えないと予想される。基金が流動資産を分離することによって、または相殺取引を達成することによって、またはその義務をカバーする頭を持つことによってTOBまたは他の派生商品ツールでの約束を支払う場合、それらは、1940年の投資会社法(“1940法案”)下の“高級証券”とみなされず、前述の文に記載された50%の政策によっても制限されない。

市場状況やその他の要因により、普通株を発行することで調達された追加資産を考慮すると、基金も発行後にレバレッジを増加させ、基金が現在維持しているレバレッジ総額(基金総資産のパーセント)を維持または増加させることを決定しない可能性がある。基金は特定のタイプのレバーを日和見主義的に利用し、優先株やTOBを含むが、選択することができる

[]|基本目論見書30

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

PIMCOによる収益率曲線環境、金利傾向、市場状況とその他の要素の評価によると、時間の経過と時々増加或いは減少或いは完全にこのようなレバーの使用を除去する。基金はまた、発行された優先株を償還するか、またはTOBを解除することによって、現在維持されているレバレッジ率を低下させることを決定することができ、そのようなレバレッジ率を他のソースによって代替することを決定するか、または決定しない可能性がある。基金が発行後にレバーを増加させることを決定した場合、追加されるレバーの正確な数を正確に予測することは不可能であり、一部の原因は、最終的に1回または一連の発行で販売される普通株数を予測できないからである。基金が発行後に追加のレバレッジを増加させなければ、基金のレバレッジ総額がその総資産に占める割合が減少し、普通株株主に割り当て可能な投資収入が減少する可能性がある

1940年の法令によると、基金は新たな優先株を発行することができず、発行直後でない限り、基金の総資産純資産(定義はbr)は、発行された優先株と新たに発行された優先株の清算価値の少なくとも200%であり、債務を代表する基金の任意の優先証券の総額を加えている(すなわち、このような清算価値に債務を代表する優先証券の総額は基金総純資産の50%を超えてはならない)。また、基金は、その普通株について任意の現金配当金または他の分配を宣言してはならず、発表された場合を除いて、基金の総純資産価値は上記200%のカバー範囲要件を満たす

既存の米国証券取引委員会ガイドラインbrは、一般に、株式以外の債務を代表する大部分の形態のレバレッジ操作(TOBの使用を含むが、これらのツールは以下に述べるものを含まない) 基金が債務を代表する高級証券について1940年法案に規定された資産カバー範囲テストを満たさない限り、基金が債務を代表する高級証券について1940年に規定された資産カバー範囲テストに従事することを禁止する。すなわち、基金の総資産から、優先証券に代表されないすべての負債および負債(これらの目的のうち、“純資産総額”と呼ばれる)を差し引いた価値は、少なくとも負債を表す優先証券の300%である(負債を表す優先証券によって使用されるレバーを、このようなレバーに起因する資産を含む基金総純資産の33.5%に効果的に制限する)。さらに、基金は、発表時にこの資産カバー範囲テストに適合しない限り、その普通株式で任意の現金配当金または他の分配を宣言してはならない。これらの形式のレバレッジを用いることは基金ポートフォリオの変動性を増加させ、これらの戦略を使用しないよりも普通株株主に大きな損失を与える可能性がある。“基金の主なリスク-レバレッジリスク”を見てください。基金が借入を行う範囲内で、借入元金の一部を必要な程度前払いすることができ、必要な資産カバー範囲を維持することができる。特定の資産カバー範囲を維持できない要求は違約を招く可能性がある

基金がレバレッジを利用する能力は、上述した1940年法案に適用された制限よりも限定的な資産カバー要件や格付け機関(現在、ムーディーズとホイホマレ)によって実施されている他の基準によっても制限されている。詳細は資本構造の説明を参照されたい

1940年の法令によると、基金は現在優先株を発行してはならない。発行直後でない限り、基金の総純資産価値は、基金優先株清算価値の少なくとも200%に債務を代表する基金任意の優先証券の総額を加えている(すなわち、このような清算価値に債務を代表する優先証券の総額は基金総純資産の50%を超えてはならない)。また、基金が発行された優先株がある限り、基金はその普通株について任意の現金配当金または他の分配を宣言することが許可されず、br}が発表されたときに、基金の総純資産価値がそのような現金配当金または他の分配を実施した後、上記200%のカバー範囲の要求を満たすことができない

レバレッジは投機技術であり、特別な危険と費用に関するものだ。基金はTOBのような優先株と他の形のレバーを使用することが成功するか、またはあなたの普通株をより高い収益を得ることを保証することができません。もし使用すれば、基金のレバー戦略はあなたの普通株がより高い収益を得ることを保証できないだろう。レバレッジを使用すると、普通株の純資産額と市場価格および普通株株主の収益がより変動する。“基金の主なリスク-レバレッジリスク”を見てください。さらに、基金の使用によって負担される配当金、利息、および他のコストおよび支出も、その株の買い戻しのために借入することができ、または配当金の支払いまたは証券取引の決済を含む非常または緊急目的のための一時的措置として使用することもでき、そうでなければ、基金が保有する有価証券をタイムリーに処理する必要がある可能性がある

基金はまた、その株を買い戻すために資金を借り入れることができ、または配当金の支払いまたは証券br取引の決済を含む非常に緊急または緊急用途の一時的措置として使用することができ、そうでなければ、基金が保有する証券組み合わせをタイムリーに処理する必要がある可能性がある。

レバレッジ効果

次の表はアメリカ証券取引委員会の要求に応じて提供されます。この用語は1940年法案第18節に基づいて定義されているので、優先証券を使用してレバレッジの影響を説明することを目的としており、ポートフォリオ総リターン(ファンドポートフォリオに保有されている投資の収入および価値変化を含む)をbr}-10%、-5%、0%、5%、および10%と仮定している。次の表は、基金が2021年12月31日までの1年間平均優先株を継続して使用していると仮定し、約[]基金管理の総資産の%を占め、1940年法案に規定されている高級証券ではないが、基金は2021年12月31日までの1年間にTOBを平均使用し、約30%を占めている[]基金総平均管理資産のパーセンテージ次の表はまた仮定している

31 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収益基金III

基礎目論見書

基金は予想された年度有効優先株配当率に応じて優先株金を支払う[]ARPと[]RVMTPの%(2022年6月30日現在)とTOBの利息は、年間有効利息支出金利をと推定しています[]%(2022年6月30日現在)。これらの見積もり数によると、基金のポートフォリオがこのような費用を支払うために経験しなければならない年間収益(控除費用)は[]%です。以下の情報は、保証信用違約交換または他の派生ツールのような、1940年法案に規定されている高級証券とはみなされない他の他の形態の経済レバレッジを使用することによって得られた任意の基金を反映していない

次の表で仮定されるポートフォリオリターンは仮定された数字であり、必ずしも基金が経験したまたは予想されるポートフォリオリターンを表すとは限らない。あなたの実際のリターンは以下に示すものよりも多いか少ないかもしれません。さらに、基金が使用する実際の優先株配当率およびTOB(または他の形態のレバレッジがある場合)に関連する実際の借入金費用は常に変化する可能性があり、以下の例で使用される金利よりも著しく高いか、または下回る可能性がある

ポートフォリオ合計を仮定する戻ります	(10.00)%	(5.00)%	0.00%	5.00%	10.00%
普通株式総数戻ります	[]%	[]%	[]%	[]%	[]%

普通株式総収益は、基金が支払う普通配当金(その額は、主に基金が優先配当金を支払った後の純投資収益およびTOBを含む任意の形態の未償還レバレッジの費用に依存する)および証券価値および基金が所有する他のツールの収益または損失に依存する2つの要素からなる。米国証券取引委員会規則の要求によれば、この表は、基金が資本増加を享受するのではなく、資本損失を受ける可能性が高いと仮定している。たとえば，ポートフォリオの総収益率を0%とするためには，基金はその投資によって得られた収入がこれらの投資の価値損失によって完全に相殺されると仮定しなければならない.この表はファンドポートフォリオの仮説業績を反映しており，ファンド普通株の実績ではなく，その価値は市場力や他の要因によって決定されている

基金が発行後にそのポートフォリオに追加のレバーを増加させることを選択した場合、基金がそのようなレバーを使用して生成された収益を受け取り、基金の投資目標および政策に基づいて投資を行う前に、このような追加のレバーのいかなる利点も完全に達成することはできない。上述したように、基金が追加レバレッジを使用したいかどうか、およびいつでもレバーを使用する程度は、太平洋投資管理会社の収益率曲線環境の評価、金利傾向、市場状況、および他の要素を含む多くの要素に依存する。

基金の主なリスク

基金は次のような主要なリスクに直面しており、基金による直接投資でも派生商品によるものでも。

市場割引リスク

基金普通株の価格は市場状況と他の要素によって変動するだろう。あなたが普通株を売却した場合、受け取った価格は元の投資よりも高いか低いかもしれません。普通株は長期投資家のために設計されており、取引ツールとみなされてはいけません。クローズド管理投資会社の株式取引価格は常にその資産純資産値を下回っています。普通株の取引価格は、発行により発行された普通株の発行価格を下回る可能性がある。発行完了後比較的短時間で普通株を売却する投資家にとっては、このリスクが大きい可能性がある。基金は普通株(あるいは普通株を売却する可能性があると考えられる)を売却し、特に普通株当時の市価を下回る価格で売却すると、普通株の市価に悪影響を及ぼす可能性がある。

市場リスク

基金が保有する証券の市場価格は上昇または低下する可能性があり、急速に上昇または低下する場合があり、予測が困難な場合がある。証券市場全体や証券市場に代表される特定の業界に影響を与える要因により、証券価値が低下する可能性がある。証券の価値は、実際または予想される不利な経済状況、会社の収益全体の見通しの変化、金利または通貨金利の変化、信用市場の不利な変化、または全体的に不利な投資家感情のような、特定の会社と具体的な関係のない一般的な市場状況によって低下する可能性がある。証券の価値は、労働力不足や生産コストの増加、業界内の競争条件など、1つまたは複数の特定の業界に影響を与える要因によって低下する可能性もある。証券市場が全般的に低迷している間に、多様な資産種別の価値が同時に低下する可能性がある。株式証券は通常、固定収益証券よりも大きな価格変動性を持っている。信用格付けの引き下げはまた基金が保有する証券に否定的な影響を与える可能性がある。市場が好調であっても、基金が持つ投資がより広い市場に伴って増加する保証はない。

さらに、市場リスクには、地政学的および他の事件が国や世界レベルで経済を混乱させるリスクが含まれる。例えば、戦争、テロ、市場操作、政府違約、政府閉鎖、政治変化或いは外交事態、突発公共衛生事件(例えば伝染病、流行病と流行病の伝播)、及びbr}自然災害/環境災害はすべて証券市場にマイナス影響を与える可能性があり、それによって基金価値が縮小する可能性がある。これらの事件は、消費者の需要や経済的産出を減少させ、市場閉鎖、旅行制限、または隔離を招き、経済に深刻な悪影響を及ぼす可能性がある。現在議論されている国内政治環境、および米国または国外の大統領選挙のような米国国内および国外の政治·外交事件、または米国政府は長期予算および赤字削減計画について合意できない場合があり、過去にこのような状況が生じており、将来的には政府の閉鎖または他の方法で米国の規制環境、全体的な市場環境および/または投資家感情に悪影響を及ぼす可能性があり、これは基金の投資および運営に悪影響を及ぼす可能性がある。追加および/または延長されたアメリカ連邦政府

[]|基本的な概要]32

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

政府の閉店は投資家や消費者の信頼に影響を与える可能性があり、金融市場やより広範な経済に悪影響を及ぼす可能性があり、突然である可能性が高く、大きく影響する可能性がある。世界各地の政府や半政府当局や規制機関はこれまで、会社への直接出資、新たな通貨計画、大幅な金利引き下げを含む様々な重大な財政·通貨政策の変化を通じて深刻な経済混乱に対応してきた。これらの政策の意外や突然の逆転、あるいはこれらの政策の無効化は、証券市場の変動性を増加させる可能性があり、基金の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。どんな市場中断もまた基金が有利な投資決定をタイムリーに実行するのを妨げる可能性がある。地政学的市場の混乱を受けた地域に投資を集中させる基金は、より高い損失リスクに直面するだろう。そのため、投資家は現在の市場状況を密接に注目して、基金がその個人の財務需要とリスク受容能力を満たすかどうかを確定すべきである。

現在の市場状況は基金の固定収益証券への投資がより高いリスクとなる可能性がある。したがって、固定収益証券市場はより高い金利、変動性、流動性リスクを経験する可能性がある。Brの将来のいかなる利上げも、固定収益証券に投資する任意の基金(例えば、基金)の価値を縮める可能性がある。

取引所および証券市場は、特定の証券の取引停止を早期に閉鎖、遅延、または発表する可能性があり、これは、基金が特定の証券または金融商品を有利な時間に売買できない、またはそのポートフォリオを正確に価格設定できない可能性がある。

市政債券リスク

市政発行者が利息と元金を適時に支払う能力は、全体的な経済低迷中に訴訟、立法あるいは政治事件、あるいは発行者の破産によって弱まる可能性がある。国会または州立法機関または適用される政府エンティティが将来公布する法律、国民投票、法令または法規は、元金および/または利息の支払い時間を延長するか、またはそのような義務の実行または市政発行者課税の能力に他の制限を加える可能性がある。市政債券の発行者も破産法の保護を求める可能性がある。このような発行者が破産した場合、基金は元金と利息の受け取りに遅延が生じる可能性があり、すべての場合、基金はその獲得する権利のあるすべての元金と利息を回収できない可能性がある。利息を滞納したり、元金を返済したり、その両方が同時に発生した場合にその権利を実行するために、基金は、そのような証券に対する発行者の義務を保証するために資産を接収·管理することができ、基金の運営費用を増加させることができる。

基金は収入債券に投資することができ、債券を発行するのは、一般に、電力、天然ガス、給水および下水道システム、高速道路、橋とトンネル、港と空港施設、学院と大学、および病院を含む様々な資本プロジェクトを援助するためのものだ。収入債券の元本証券は、通常、特定の施設または施設群から得られる純収入であるため、場合によっては、は

基金の収入が特別消費税または他の特定の収入源から来ている場合、そのプロジェクトがその債務を返済するのに十分な収入が生じる保証はなく、この場合、基金の業績は悪影響を受ける可能性がある。

この基金はBuild America Bondsのような課税市政債券に投資することができる。建設アメリカ債券は、2009年と2010年に課税債券として建設アメリカ債券を発行することを許可した2009年の“米国回復·再投資法案”によって作成された税収相殺債券であり、数量に制限されることなく、このような発行者が従来の免税債券を発行する任意の資本支出に資金を提供することができる。br基金は、米国債券や同様の課税市政債券への投資に課税収入を発生させ、基金は任意の相応の税収控除を基金普通株(“普通株”株)に転嫁することを選択することができる。このような税金控除は通常、連邦所得税と代替最低税を相殺するために使用されることができるが、このような控除は通常払い戻しできない。課税市政債券brは、信用リスクおよび市場リスクを含む免税市政債券と類似したリスクに関連する。

市政債券は金利，信用，流動性リスクの影響も受けており，これらのリスクは本節の他のところで一般的に検討され，以下では市政債券について詳しく述べる。

金利リスク。他の固定収益証券と同様に、市政債券の価値は一般市場金利の上昇とともに低下する可能性がある。代わりに、金利が下がると、債券価格は通常上昇するだろう。

信用リスク。借り手は満期時に利息や元金を支払うことができないリスクがある可能性がある。市政証券に投資する基金は発行者の債務超過能力に依存する。

これは、市政発行者が財務的に不安定あるいは巨額の債務に直面する可能性があるため、この基金を信用リスクに直面させ、br義務を履行する能力を弱める可能性がある。中短期的には、大量の債務返済要求がある市政発行者、未格付けの発行者、および資本や流動性が少なく、追加費用を吸収できない発行者が直面する可能性が最も高いリスクが最も大きい。基金が質の低いあるいは収益の高い市政債券に投資する場合、それは市政市場の不利な信用事件にもっと敏感になる可能性がある。倒産市政当局の処理方法は、会社問題よりも不確定であり、債券保有者に不利である可能性がある。

流動性リスク。投資家は販売を求める際に買手のリスクを見つけることが困難である可能性があるため，市場価値を下回る価格での販売を余儀なくされる可能性がある.市政市場の流動性が損なわれる場合がありますが、本基金は主に市政証券に投資しているため、適切な時期にこのような証券を購入したり販売したりすることは困難かもしれません。br}は金利問題、信用事件、あるいは全体的な需給不均衡により、流動性が損なわれる可能性があります。特定の発行者と現在の経済状況に応じて、市政債券はより変動性の大きい投資と考えることができる。

一般的な市政市場リスクを除いて、市政部門によって異なるリスクに直面する可能性がある。例えば、一般義務債券は、発行義務の市政当局の完全信用、信用、課税権力によって保証される。したがって、適時に支払うかどうかは

33%基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

市政当局は税収を増加させ、財政健全な予算を維持する能力を持っている。タイムリーな支払いは、任意の未確立資金の年金負債または他の従業員後福祉計画(OPEB)負債の影響を受ける可能性もある。

収入債券は特別税収または他の収入源によって保証される。指定された収入がを実現していない場合、債券は返済できない可能性がある。

個人活動債券は別の市政債券である。市政当局は民間活動債券を用いて民間企業が使用する工業施設の発展に資金を提供している。元本と利息は開発から利益を得た民間企業が支払うことになり、これは債券保有者が私営発行者が違約する可能性のあるリスクに直面していることを意味する。

道徳的義務債券は一般的に特別な目的の公共団体によって発行される。公共実体が違約すれば、返済は法的義務ではなく“道徳的義務”となる。違約の場合に法的に強制的に執行可能な支払権が不足していることは、債券保有者が違約時に追跡を求める能力がほとんどないため、債券保有者に特殊なリスクとなっている。

また、連邦所得税率の重大な調整、さらには国会のこの話題に対する真剣な議論さえ、市政債券価格の下落を招く可能性がある。市政債券への需要は投資家の免税収入価値の影響を強く受けている。低い所得税率は市政債券を持つ利点を下げるかもしれない。

市政債券は一般的な市政債券に似ているが、期限は一般的に短い。市政債券は中期融資の提供に用いることができ、期待収入が実現していない場合、返済できない可能性がある。

市政プロジェクト特有のリスク

基金の大部分の資産が特定のプロジェクトの債券(例えば、教育、医療、住宅、交通および公共事業に関連する債券)、工業発展債券、または一般的な義務債券に投資される場合、特に発行者が1つの州に集中する場合、基金は不利な経済、商業、または政治発展により敏感になる可能性がある。これは，市政債券の価値が，特定の発行者のいる地域や市政部門事件の政治，経済，法律，立法現実の大きな影響を受ける可能性があるためである.同様に、病院部門のような特定の部門に関連する州または連邦法規の変化は、所与の市場サブセットの収入流に影響を与える可能性がある。

アメリカ政府証券リスク

GNMAによって保証された米国国庫券、手形、債券、担保融資関連証券のようないくつかの米国政府証券、米国の十分な信頼と信用の支持を得る；他の証券、例えばFHLBまたはFHLMCの証券は、発行者が米国財務省から借金する権利の支持を得る；他の証券、例えばFNMAの証券は、米国政府がその機関の債務を購入する自由裁量権の支持を受ける；他の証券もある

機関，機関あるいは会社の信用のみでサポートされている.いくつかの政府支援エンティティ、FHLBS、FHLMC、およびFNMAを含む立法が発行されたにもかかわらず、これらのエンティティの債務が全額履行されるか、またはこのような債務が減値または違約しないことは保証されない。不可能でなくても、将来の政治、規制、または経済変化を予測することは困難であり、これらの変化は、政府が支援する実体とその関連証券や義務の価値に影響を与える可能性がある。さらに、FNMAおよびFHLMCを含むいくつかの政府エンティティは、規制機関によってその会計政策およびやり方の審査を受けており、立法、監督管理の変化、および/またはこれらのエンティティによって発行される証券の信用品質、可用性または投資性質に悪影響を及ぼす可能性のある他の結果をもたらす可能性のある他の懸念を受けている。米国政府債券の収益率は通常、他の債券の収益率を下回っている。米政府証券の価値は金利の変動によって変化する。

資産配置リスク

基金の投資業績はその資産がどのように分配され、再分配されるかにかかっている。この基金に投資する主なリスクの1つは、PIMCOがあまり理想的でない資産構成決定を行う可能性があることだ。PIMCOは複数の固定利得部門間で積極的な分配方法を採用しているが，このような分配技術がの予想される結果を生む保証はない.PIMCOは様々な市場条件での不振や他の投資に劣る投資に集中する可能性がある。このような分配決定のため、あなたの基金への投資は赤字になるかもしれない。

リスクを管理する

[]基礎目論見書ハ34

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

制限、政策あるいは事態の発展はPIMCOと各ポートフォリオマネージャーが基金を管理する上で利用可能な投資技術に影響を与える可能性があり、基金がその投資目標を実現する能力に悪影響を与える可能性もある。PIMCOの全員がいつでもPIMCOとの連絡を継続することは保証されない。太平洋投資管理会社の1人以上の主要従業員のサービスを失うことは、基金がその投資目標を実現する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

さらに、基金は様々な第三者ソースに依存してその資産純資産値を計算することができる。したがって、基金は、サービスプロバイダおよびサービスプロバイダのデータソースに依存するいくつかの業務リスクに直面している。特に、エラーまたはシステム障害および他の技術的問題は、基金がその純資産値の計算に悪影響を及ぼす可能性があり、そのような資産純資産値計算問題は、資産純資産計算が不正確であること、資産純資産値計算が遅延すること、および/またはより長い時間にわたって資産純資産値を計算できないことをもたらす可能性がある。基金はこのような障害に関連したいかなる損失も取り戻すことができないかもしれない。

発行者リスク

証券の価値は、発行者に直接関連するいくつかの原因によって低下する可能性があり、例えば、管理業績、財務レバレッジ、発行者の商品またはサービスに対する需要の減少、および発行者の歴史および期待収益およびその資産価値などである。単一発行者の財務状況の変化は、証券市場全体に影響を与える可能性がある。これらのリスクは、基金発行の普通株および基金投資の証券および他のツールの発行者に適用される可能性がある。

金利リスク

金利リスクとは、ファンドポートフォリオにおける固定収益証券や他のツールが金利変化により切り下げられるリスクである。名目金利の上昇に伴い、基金が保有するいくつかの固定収益証券の価値が減少する可能性がある。名目金利は、実際の金利と期待インフレ率の総和として記述することができます。金利の変化は突然で予測できない可能性があり、基金は金利の変動により赤字になる可能性があります。基金は効果的なヘッジレートの変化ができないかもしれないし、コストや他の理由でそうしないことを選択するかもしれない。

様々な要因により米国債の金利や収益率(あるいは他のタイプの債券の収益率)が上昇する(例えば、中央銀行の通貨政策、インフレ率、全体経済状況)。最近、インフレ価格の動きが見られた。したがって、固定収益証券市場はより高い金利、変動性、流動性リスクを経験する可能性がある。

存続期間の長い固定収益証券は往々にして金利の変化に敏感であり、通常はその変動性をより大きくする。持続期間は証券価格の金利変化に対する感度を決定するための指標であり、その中には証券の収益率、利票、最終満期日と償還特徴などが含まれる。長期は主に固定収益証券の市場価格の金利(すなわち収益率)変動に対する感度を測定するために用いられる。他のすべての

条件が変わらない場合には、金利が1ポイント上昇する毎に、固定収益ポートフォリオの価値は、通常、当該ポートフォリオの平均存続期間がゼロを超える期間内に毎年1%低下する。例えば、金利が1ポイント上昇すれば、平均存続期間が14年の固定収益証券組合の価値は通常約14%低下すると予想される。

可変金利や変動金利証券の金利が一般金利のように上昇しない、あるいは上昇する速度がそれほど速くなければ、それらの価値が低下する可能性がある。逆に，金利が低下すると，変動金利証券は一般に増値しない.金利が上昇すれば、逆変動金利証券の価値が低下する可能性がある。信用品質に近い固定金利債券に比べて、逆変動金利証券もより大きな価格変動性を示す可能性がある。基金が変動金利証券または変動金利証券を保有している場合、市場金利の低下(または逆変動金利証券である場合、上昇)は、その証券から得られた収入および基金シェアの資産純資産値に悪影響を及ぼす。

非常に低い金利やマイナス金利の間、基金は正のリターンを維持できないかもしれない。極めて低い金利やマイナス金利は金利リスクを拡大する可能性がある。絶えず変化する金利は、ゼロ以下の金利を含むと、市場に予測不可能な影響を与える可能性があり、市場変動を激化させ、基金の業績に影響を与える可能性がある。基金はこのような金利のリスクに直面しているからである。

平均存続期間などの測定基準は、基金の金利に対する真の敏感性を正確に反映できない可能性がある。もし基金が存続期間が大きく異なる証券で構成されていたら、状況は特にそうだ。したがって、基金の平均存続期間があるレベルの金利リスクを示す場合、基金は実際に平均レベルよりも大きな金利リスクを受ける可能性がある。IMFがレバレッジやデリバティブを使用すれば、このリスクはもっと大きくなるだろう。

凸度は証券や基金の金利感度を知るための付加的な指標である。凸度は長期の金利変化に対する反応変化率を測定した。証券の価格については、大きな凸度(正または負)は、変化する金利に反応した場合に、価格がより激しく変化することを意味する可能性がある。凸度は正であっても負であってもよい.負凸性は金利上昇が持続期間の延長を招くことを意味し、これは金利上昇に対する価格の反応がより敏感であることを意味する。したがって、負凸性証券は、従来の償還機能を有する債券といくつかの担保ローン支援証券とを含む可能性があり、金利上昇中により大きな損失を経験する可能性がある。したがって、基金がこのような証券を持っていれば、基金は金利上昇期間中により大きな損失リスクに直面する可能性がある。

金利上昇は基金の固定収益投資に変動期と価値低下を招く可能性がある。また、米国債券市場は過去30年間着実に増加しているにもかかわらず、取引業者の“市を作る”能力は相対的に停滞している。したがって、取引業者は、あるタイプの債券および類似ツールの在庫が市場規模に対して過去安値にあるか、またはそれに近いか、これらの債券および類似ツールは、金融仲介機関の“市を作る”能力の中心的な指標である。市場業者がその仲介サービスを通じて市場に安定を提供するため、取引業者の在庫の著しい減少が可能である

35インチ基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

固定収益市場の流動性の減少と変動性の増加を招く可能性がある。経済的に不確実な時期に、このような問題は悪化するかもしれない。このようなすべての要素は、共通であっても単独であっても、基金の切り下げをもたらす可能性がある。

信用リスク

固定収益証券の発行者または保証人、またはデリバティブ契約、買い戻し契約または証券組合せ融資の取引相手が元金および/または利息をタイムリーに支払うことができないか、または適時にその義務を履行することができないか、または望まないとみなされた場合、基金は損失する可能性がある。基金が保有する証券の信用格付けの引き下げはその価値を下げる可能性がある。平均信用品質などの測定基準は基金の真の信用リスクを正確に反映できない可能性がある。もし基金が信用格付けの違いが大きい証券で構成されているなら、状況は特にそうだ。IMFがレバレッジやデリバティブを使用すれば、このリスクはもっと大きくなるだろう。市政債券が直面するリスクは、訴訟、立法又はその他の政治事件、現地の商業又は経済状況、又は発行者の破産が発行者が元金及び/又は利息を支払う能力に重大な影響を与える可能性があることである。

担保融資関連ツール及びその他の資産支援ツールリスク

本基金が投資可能な住宅ローン関連資産は、プライベート発起人または発行者によって発行されるか、または米国政府またはその機関または非米国政府または当局によって元金または利息を発行または保証する資産を含むが、これらに限定されないが、利益、担保または支援を表す資産を含むが、米国または非米国住宅ローンに関連する任意の証券、手形または他の資産を含むが、これらに限定されない。またはその価値の全部または一部は、REMICを含む任意の数の担保融資または担保融資プール、またはこのようなbr担保融資または担保融資プールの支払い経験を参照して、REMICを含むことができ、担保関連資産支援証券、CMO、CLO、多種類直通証券、プライベート担保融資直通証券、剥離担保ローン証券(一般に利息と元本証券のみ)、担保関連資産支援証券および担保関連融資(参加、譲渡、譲渡および全体融資を含む)、商業と住宅担保ローンが含まれています。デリバティブや他の金融商品による担保融資関連資産への開放は、担保融資関連資産への投資とみなされる。

本基金は、CDO、CBO及びCLO及び他の類似構造の証券本募集説明書中の“投資目標及び政策-ポートフォリオ内容及びその他の資料-住宅ローン及びその他の資産支援ツール”及び補足資料説明書中の“投資目標及び政策-住宅ローン及びその他の資産支援ツール”を含む他のタイプのABSにも投資することができ、基金が投資可能な各種住宅ローン及び他の資産支援ツール及びその関連リスクの記述を理解する。

担保関連および他の資産保証ツールとは、担保融資または他の資産(例えば、消費ローンまたは信託形態で保有されている入金)“プール”内の権益を意味し、一般に、他のタイプの債務ツールに関連するリスクよりも異なるか、またはより深刻である可能性のあるリスクに関する。

一般的に、金利上昇は固定金利担保ローン関連資産の存続期間を延長し、金利変化に敏感になることが多い。そのため、金利が上昇した時期には、個別の住宅ローン保有者が早期返済選択権を行使することが少ないため、これらの証券の価値に対して追加の下り圧力となり、基金損失を招く可能性がある。これは延期リスクと呼ばれるである.担保融資支援証券は金利上昇に高度に敏感である可能性があるため、わずかな変動でも基金価値が縮む可能性がある。担保融資を支援する証券、特に政府保証のない証券は、信用リスクに直面している。金利が下がると、借り手は予想よりも早く担保ローンを返済するかもしれない。これは基金のリターンを減少させる可能性があり、基金はこのお金を低い現行金利で再投資しなければならないかもしれないからだ。他の資産保証ツールへの基金の投資は、担保関連資産と類似したリスクと、資産性質およびこれらの資産のサービスに関連する追加リスクに直面している。資産支援ツールの元本および利息の支払いは、当該ツールをサポートする資産によって生じるキャッシュフローに大きく依存する可能性があり、資産支援ツールは、関連資産のいかなる保証権益も有していない可能性がある。

支払い可能な資金がある範囲内でのみ、二次担保融資支援ツールまたは資産支援機器に利息を支払う。担保プールに多額の延滞融資が含まれている場合、二次担保融資支援ツールや資産支援ツールの利息支払いは全額弁済が得られない可能性がある。

複数の部分の担保融資支援及び資産支援ツールを有し、投資家に各種期限及び信用リスク特徴を提供する。そのリスク程度に応じて、一部の資産を高級、中間層と付属/持分あるいは“初損失”に分けることができる。担保融資支援ツール又は資産支援ツールのうち最優先の部分は最大の担保を有し、支払金利が最も低い。違約や担保が他の面で不良であれば、優先部分に対する計画支払いは中間層部分よりも優先し、中間層部分に対する計画支払いは従属/持分部分の支払いよりも優先する。低い部分は低い程度の信用品質を代表し、そして比較的に高い金利を支払い、それに伴うリスクを補償することを目的とする。比較的に低い部分の収益率は担保品プール中の違約率に対して特に敏感である。最低部分(すなわち、 “持分”または“残り”部分)は、固定金利ではなく、残りの利息支払い(すなわち、より高い部分および発行エンティティの費用を支払った後に残った資金)を具体的に受け入れる。基金はまた、担保融資関連ツールおよび他の資産支援ツールの残りの部分または権益部分に投資することができ、これらのツールは、

[]|基本的な概要No.36

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

付属の担保融資支援または資産支援ツールおよび利息のみの担保融資支援または資産支援ツールを指す。基金は、二次担保担保ツールと他の資産保証ツールの投資は違約と担保償還権喪失のリスクに直面し、それによってそのポートフォリオを潜在的な損失に直面させると予想している。担保融資支援ツールおよび他の資産支援ツールの二次証券も、より格付けの高い担保融資支援ツールまたは他の資産支援ツールよりも大きな信用リスクに直面している。

担保ローン関連デリバティブリスク

派生担保ローン支援証券(例えば純元金証券(POS)、純利息証券(IOS)あるいは逆変動金利証券)は特に償還と延期リスクに直面しやすい。担保ローンの早期返済の微小な変化はこれらの派生ツールのキャッシュフローと市場価値に重大な影響を与える可能性がある。一般的に、早期返済のリスクはIO、スーパー浮動金利、プレミアム担保ローン支援証券に悪影響を及ぼす。事前返済が予想より遅いリスクは、通常、POS、金利上限制限された変動金利証券、サポート部分、割引価格担保ローン支援証券に影響を与える。さらに、いくつかの派生ツールは、金利および/または早期返済リスクに対するリスク開口(すなわち、価格感度)を拡大するために、レバレッジ化される可能性がある。担保ローン関連派生ツールは担保ローン関連とその他の資産支援ツール、個人発行の担保ローン関連証券、担保ローン市場、不動産業界、派生商品と信用違約交換に関するリスクに関連する。“住宅ローン関連”をご覧ください

その他の資産支援のツールリスク、“プライベート発行の担保ローン関連証券リスク”、“派生ツールリスク”、“信用違約交換リスク”である

個人発行の担保ローン関連証券リスク

非政府発行者が作成したプールには、直接または間接的な政府または機関の支払い保証は存在しない。個人が発行する担保融資関連証券も、政府又は政府担保実体担保を有する担保融資関連証券に適用される同じ引受要件を受けない。

個人発行の担保ローン関連証券は取引所で取引されておらず、証券市場は限られている可能性があり、特に担保ローンや不動産市場部門が明らかに疲弊している場合がある。活発な取引市場がなければ、基金ポートフォリオが保有する担保融資関連証券は、基礎担保融資の価値評価に係る複雑さから、特に評価が困難である可能性がある。

高収益証券リスク

基金が高収益証券と信用品質の近い未格付け証券(通常は“高収益証券”または“ゴミ債券”と呼ばれる)に投資する場合、基金はこのような証券に投資しない基金よりも高い信用リスク、償還リスク、および流動性リスクに直面し、これは基金普通株または普通配当金の資産純値および市場価格に負の影響を与える可能性がある。発行者が元金や利息を支払い続ける能力については，これらの証券は主に投機的と考えられ，他のタイプの証券よりもボラティリティがある可能性がある.景気後退又は個別会社の事態発展がこれらの証券の市場に悪影響を及ぼす可能性があり、基金が有利なタイミング又は価格でこれらの証券を売却する能力を低下させる。基金は違約や発行者が破産した不良証券を購入することができ、リスクが高い。

高収益証券の発行者は、満期前に発行された債券を“償還”または償還する権利がある可能性があり、これにより、基金は、得られた資金を他の高収益証券または同様のツールに再投資しなければならなくなり、これらの証券または同様のツールは、より低いbr金利を支払う可能性がある。高収益証券に投資しないファンドよりも、より高いレベルの流動性リスクに直面する可能性がある。したがって、高収益証券の取引は、取引よりも活発な証券の取引よりも大きなコストに及ぶ可能性がある。基金が高収益証券および信用品質のような未格付け証券(通称“高収益証券”または“ゴミ債券”と呼ばれる)に投資する場合、基金が受ける信用リスク、償還リスク、流動性リスクは投資しない基金よりも高い可能性がある

37インチ基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

このような証券に投資することは、基金普通株または普通株配当金の資産純資産値および市場価格に負の影響を与える可能性がある。発行者が元金や利息を支払い続ける能力については，これらの証券は主に投機的と考えられ，他のタイプの証券よりもボラティリティがある可能性がある.景気後退又は個別会社の事態発展がこれらの証券の市場に悪影響を及ぼす可能性があり、基金が有利なタイミング又は価格でこれらの証券を売却する能力を低下させる。基金は違約や発行者が破産した不良証券を購入することができ、リスクが高い。高収益証券の発行者は、満期前に発行された債券を“償還”または償還する権利がある可能性があり、これにより、基金は、得られた資金を他の高収益証券に再投資しなければならないか、またはより低い金利を支払う可能性のある同様のツールに再投資しなければならない可能性がある。高収益証券に投資しないファンドよりも、より高いレベルの流動性リスクに直面する可能性がある。したがって、高収益証券の取引は、取引よりも活発な証券よりも大きなコストに及ぶ可能性がある。これらの要因は、基金がこれらの証券のすべての価値を実現できない可能性があり、および/または、基金が高収益証券を売却してから長い間高収益証券の収益を得られない可能性があり、いずれの場合も基金が損失を被る可能性がある。高収益証券への投資はリスクに関わるため、基金への投資は投機的投資とみなされるべきだ。

一般的に、格付けの低い債務証券はリスクが大きく、発行者は利息や元金を支払う能力を失うことになり、基金にマイナス影響を与える可能性がある。投資レベルの質を下回る証券は、利息や元金返済能力の面で主な投機的特徴を持っていると考えられ、通常は“高収益”証券や“ごみ債券”と呼ばれている。高収益証券はより大きな違約リスクに関連し、その価格は通常より不安定であり、実際或いは予想される負の発展にもっと敏感である。最低投資レベルカテゴリーの債務証券もまた、ある格付け機関によっていくつかの投機的特徴を持っているとみなされる可能性がある。基金は違約や発行者が破産したストレスや問題のある証券を購入する可能性があり、これらの証券のリスクが高い。

景気低迷は、発行者(特にレバレッジ率の高い発行者)が債務を返済する能力に深刻な影響を与える可能性がある。格付けの低い証券の流動性は通常、格付けの高い証券よりも低く、これらの証券を基金が処分する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、不利な市場または経済的条件の下で、投資級証券よりも低い二次市場は、特定の発行者状況の任意の具体的な悪影響の影響を受けることなく、基金ポートフォリオ内のいくつかの証券が流動性に不足しているか、または流動性が悪くなる可能性がある。したがって、基金は、これらの証券を売却することがより困難であることを発見したり、これらの証券をこのような証券の広範な取引よりも低い価格でしか売却できない可能性がある。基金が投資レベルより低い債務に注目することについては、PIMCOの信用品質と関連リスクを分析する能力は特に重要であるため、PIMCOがこの方面で成功することを保証することはできない。高収益証券への投資に関連するリスクにより、基金の投資は投機的とみなされなければならない。

再投資リスク

ファンドがポートフォリオの現在の収益率よりも低い市場金利で投資満期、取引、または債務債券と呼ばれる収益であれば、ファンドポートフォリオの収入は低下する。例えば、金利低下期間中、債務債券の発行者は、満期前に償還証券の選択権を行使し、収益の低い証券への投資を迫る可能性がある。ファンドはまた、ポートフォリオマネージャーが現在の保有量が過大評価されているか、または他の投資に関連している理由で、より大きなポートフォリオ多様化を実現するために、収益率の高いポートフォリオ証券を売却することを選択することができる。基金がその投資から得た収入の低下は配当レベル及び普通株の市価、資産純資産及び/又は全体リターンにマイナス影響を与える可能性がある。

証券貸借リスク

リスクを呼ぶ

償還リスクbrとは、発行者が期待よりも早く固定収益証券を償還する権利を行使する可能性があることを意味する。様々な理由で、発行者は満期前に未償還証券を償還する可能性がある。発行者が基金が投資した証券を償還した場合、基金は初期投資のすべての金額を回収できない可能性があり、収益率の低い証券、信用リスクの大きい証券、あるいは他のあまり有利ではない特徴を持つ証券に再投資される可能性がある。

[]|基本目論見書|38

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

アメリカ政府証券リスク

GNMAによって保証される米国国庫券、手形、債券、および担保融資関連証券のような米国政府証券、米国の完全信用および信用によってサポートされる他の証券、例えば、FHLBSまたはFHLMCなどの他の証券は、発行者が米国財務省から借金する権利によって支持され、その他、FNMAのような、米国政府によって当該機関の債務を購入する自由裁量権支援；また、機関、道具、または会社の信用だけで支持されるいくつかのものがある。いくつかの政府支援エンティティ、FHLBS、FHLMC、およびFNMAを含む立法が発行されたにもかかわらず、これらのエンティティの債務が全額履行されるか、またはこのような債務が減値または違約しないことは保証されない。不可能でなくても、将来の政治、規制、または経済変化を予測することは困難であり、これらの変化は、政府が支援する実体とその関連証券や義務の価値に影響を与える可能性がある。さらに、FNMAおよびFHLMCを含むいくつかの政府エンティティは、規制機関によってその会計政策およびやり方の審査を受けており、立法、監督管理の変化、および/またはこれらのエンティティによって発行される証券の信用品質、可用性または投資性質に悪影響を及ぼす可能性のある他の結果をもたらす可能性のある他の懸念を受けている。米国政府債券の収益率は通常、他の債券の収益率を下回っている。米政府証券の価値は金利の変動によって変化する。

カリフォルニア州特有のリスク

この基金はカリフォルニアの発行者の利息の支払いや元金返済能力に影響する経済、規制あるいは政治事態の発展に大きな影響を受ける可能性がある。カリフォルニア市政債券のある発行者は過去に深刻な財務困難を経験し、再びこれらの困難が発生すると、一部のカリフォルニア発行者がその債務に元本または利息を支払う能力を弱める可能性がある。カリフォルニア憲法と州法規でカリフォルニア政府の実体課税および支出権限を制限する条項は、カリフォルニアの発行者がその債務に元金および/または利息を支払う能力を弱める可能性がある。カリフォルニアの経済範囲は広いが、それは確かに主に先進技術、航空宇宙と国防関連の製造、貿易、娯楽、不動産と金融サービスに集中しており、これらの業界に影響を与える経済問題に敏感である可能性がある。カリフォルニアの将来の政治·経済発展、憲法改正案、立法措置、行政命令、行政法規、訴訟、有権者イニシアティブは、カリフォルニアの発行者の債務義務に悪影響を及ぼす可能性がある。

ニューヨーク州特有のリスク

ニューヨーク政府エンティティの課税と支出権力は、ニューヨーク発行者が債務元金および/または利息を支払う能力を弱める可能性がある。ニューヨークの経済範囲は広いが、金融サービスなどの特定の業界に主に集中しており、これらの業界に影響を与える経済問題に敏感である可能性がある。将来のニューヨークの政治·経済発展、憲法改正案、立法措置、行政命令、行政法規、訴訟、有権者イニシアティブはニューヨーク発行者の債務義務に悪影響を及ぼす可能性がある。

プエルトリコ特有のリスク

評価リスク

ファンド投資のある証券は、他のタイプの証券に比べて流動性が悪い可能性があり、値を推定することも難しいかもしれない。市場オファーや定価サービス価格が入手しにくいか、あるいは信頼できないと思われる場合、基金は取締役会が承認した政策と手続きに基づいて、誠実に確定した公正な価値でその投資を推定する。公正価値定価は、証券または他の資産の価値を主観的に決定する必要がある可能性がある。したがって、公正な価値定価が証券または他の資産の価格調整をもたらすことが保証されないか、または公正価値定価が実際の市場価値を反映し、証券または他の資産のために決定される可能性のある公正な価値と、オファーまたは公表価格と、他の人と同じ証券または他の資産に対して使用される価格と、および/または証券または他の資産を販売する際に実際に達成可能な価値または現金化された価格とに大きな差があることが保証される。

レバレッジリスク

基金のレバレッジの使用(本募集説明書本文“レバーの使用”で述べたように)は普通株式純収入を増加させる機会を創出したが、普通株株主にも特殊なリスクをもたらした。使用された程度では、基金のレバー戦略が成功することは保証されない。レバレッジは一種の投機的である

39 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

基金をより大きなリスクとコストを増加させる技術に直面させるかもしれない。基金は、TOB、派生ツール、または他の形態のレバー(例えば、ある)を使用して得られた任意の優先株の資産または基金によって得られた純収益を占めなければならず、brは、本募集説明書に記載された基金投資目標および政策に基づいて投資される。ファンドは、任意のTOB、デリバティブ、その他の形態のレバレッジについて支払う発行された優先株の支払配当金と対応する利息支出について、通常、定期的にリセットされた比較的短期金利に基づいている。短期金利が基金ポートフォリオの収益率に対して上昇した場合、基金の利息および他のレバレッジコスト(TOBの利息支出および任意の発行された優先株の配当率を含む、優先株主総額(以下参照)を含む)は、基金が保有する債務および他の投資の収益率brを超え、普通株主のリターンを減少させる可能性がある。また、基金が使用する任意の形態のレバーの費用および支出は、完全に普通株株主(優先株主ではなく)によって負担され、普通株の投資収益が減少する。そのため、基金がレバレッジを使用することは普通株のより高い収益を招き、損失を招く可能性があるという保証はない。また、基金発行の優先株が累積配当金を支払うことは、レバーリスクを増加させる可能性がある。レバレッジは普通株株主にいくつかの主要なタイプのリスクをもたらした

◾

レバレッジのないポートフォリオよりも、普通株の資産純資産値や市場価格の変動性が大きく、普通株株主の投資収益も大きい

◾

下落した市場または上昇した金利環境下でレバレッジの影響は、レバレッジがない場合よりも普通株の資産純資産値が大きくなり、普通株の時価よりも大きな下落を招く可能性があるからである。

また、基金レバー取引の取引相手及び基金の優先株主は、基金の普通株株主よりも優先される。

基金は規制と格付け機関が規定する要求を含む、その優先株の使用に関連するある資産カバー要求を満たさなければならない。したがって、基金投資資産純資産値のいかなる低下も、基金が優先株に対する資産カバー要求を満たすことができないリスク、あるいは優先株が格付け機関によって格下げされるリスクを招く可能性がある。極端な場合、基金の現在の投資収入は、発行された優先株の配当要求を満たすのに十分ではないかもしれない。これらのbr類イベントに対応するために、基金は償還の一部または全部の優先株に資金を提供するために投資を処分する必要があるかもしれない。経済状況が不利な時に処置は基金に損失を与える可能性がある。他の場合、このような処置は基金レベルの収益をもたらし、追加的なものを生成する可能性がある

課税は普通株主に分配される.詳細は“税務事項”を参照されたい。任意の優先株、TOB、ポートフォリオ証券ローン、空売りと発行時、遅延交付と長期承諾取引、信用違約交換、逆買い戻しまたは基金他のレバレッジ取引相手(ある場合)の他のデリバティブは、基金普通株より優先される。

基金が優先株を発行する場合、基金は優先株の発行と継続維持に関するすべてのコストと費用を支払う(普通株主が負担する)。また、基金発行の優先株の保有者は、基金資産の分配において普通株株主より完全に優先される。また、優先株株主は、1つのカテゴリとして別々に投票し、いつでも2人の取締役会メンバーを選挙する権利があり、優先株の2つの年間配当金が支払われていない場合には大多数の受託者を選挙し、特定の事項において個別のカテゴリ投票権を有する。そのため、優先株株主は普通株株主とは異なる利益を持つ可能性があり、基金の事務に比例しない影響を与える場合がある。

投資マネージャーが受け取る費用は、基金の1日平均資産純資産(任意の優先株の1日純資産を含む)に基づいて計算されるため、投資マネージャーは基金使用優先株に対して財務的インセンティブがあり、これは投資マネージャーと普通株株主の間に利益衝突を引き起こす可能性がある。

空振り暴露リスク

基金の空売り行為(あれば)は特別な危険に直面するだろう。空売りとは，基金が所有していない証券を売却し，今後同じ証券を低い価格で購入したいことである。基金はまた、長期承諾を通じて空頭寸を確立することができ、あるいは先物契約またはスワッププロトコルを介して空頭誘導ツール頭寸を持つこともできる。証券またはデリバティブの価格がその間に上昇した場合、基金は空売り時からの価格上昇に加え、ブローカーが証券を借り入れた任意の取引コスト(すなわち保険料および利息)に相当する損失を被る。したがって、空売りは損失が誇張される可能性のあるリスクに関連しており、実際の投資コストよりも多くのお金を損失する可能性がある。対照的に，多頭寸の損失は証券価値の低下に起因し，証券価値がゼロ以下に低下できないという事実に制限されている。空売り証券で得られた収益を投資に用いることで、基金は何らかの形のレバレッジを採用していると見なすことができ、特殊なリスクが生じている。レバレッジの使用は基金の多頭証券に対する開放を増加させ、基金資産純資産値のいかなる変化もレバーを使用しない場合よりも大きくする可能性がある。これはリターンの変動性を増加させる可能性がある。基金が採用したいかなるレバー戦略もそれが採用されたいつの時期にも成功することは保証されない。

市場、経済、規制、または政治環境が異常または不利な場合、基金はその空売り戦略を完全にまたは部分的に実施できない可能性がある。異常で不利な市場や経済

[]|基本目論見説明書40

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

規制や政治的状況は一般的に長い間続くかもしれない。また、空売りの第三者がその契約義務を履行せず、基金が損失を被る可能性がある。

デリバティブリスク

デリバティブの使用に関連するリスクは、直接投資証券や他の伝統的な投資に関連するリスクと異なり、これらのリスクよりも高い可能性がある。

デリバティブは、流動性リスク(高度にカスタマイズされたデリバティブに対して悪化する可能性がある)、金利リスク、市場リスク、信用リスク、レバーリスク、取引相手リスク、税務リスクと管理リスク、および適用要求変化によるリスクなど、多くのリスクに直面している。これらはまた、誤った価格設定のリスク、不利または曖昧な文書のリスク、およびデリバティブ価値の変化が標的資産、金利または指数と完全に関連していないリスクに関連する可能性がある。基金がデリバティブツールに投資すれば、基金の損失は投資金額を超える可能性があり、派生商品は基金の変動性、特に異常または極端な市場条件下で増加する可能性がある。さらに、すべての場合に適切なデリバティブ取引があるわけではなく、財団が他のリスクを低減するためにこれらの取引に参加することも保証されず、これは有益であるか、またはこのような戦略を使用するように成功するであろう。ファンドのデリバティブ使用は普通株株主の課税額を増加または加速させる可能性がある。

場外(“OTC”)デリバティブも取引相手側が他方に対する契約義務を履行できないリスクに直面しており、場外デリバティブ取引は中央決済のデリバティブ取引に多くの保護を提供できない可能性があるからである。取引所または中央取引相手を介して取引されるデリバティブについては、場外デリバティブ取引における取引相手ではなく、ファンドの決済仲介人または手形交換所に信用リスクが存在する。取引所での取引又は中央決済相手側で取引されるデリバティブの主要信用リスクは、基金の決済仲介人又は手形交換所が負担する。デリバティブ市場への参加は投資リスクと取引コストに関連しており、これらの戦略を使用しなければ、基金はこれらのリスクや取引コストを負担しない可能性がある。派生ポリシーを成功的に実行するために必要なスキルは、他のタイプの取引所に必要なスキルとは異なる可能性がある。ファンドがデリバティブ取引に関連する証券、通貨、金利、取引相手または他の経済要因の価値および/または信用を誤って予測した場合、基金がそのようなデリバティブ取引を行っていない場合、ファンドの状況はより良くなる可能性がある。特定のデリバティブツールに関連するリスクや契約義務を評価する際には、あるデリバティブ取引は、基金とその取引相手双方が同意した場合にのみ修正または終了することを考慮することが重要である。

したがって、基金は、所定の終了または満期日前に基金の債務または基金の派生製品取引に対するリスクを修正、終了または相殺することができない可能性があり、これは、基金の変動性を増加させ、および/または基金の流動性を減少させる可能性がある。

いくつかの派生ツールの市場(外国に位置する市場を含む)は比較的新しく、まだ発展中であるため、リスク管理または他の目的のために、すべての場合に適切なデリバティブ取引があるわけではない。特定の契約が満了したとき、基金は、類似の契約を締結することによって、派生ツールにおける基金の地位を保持することを望むことができるが、元の契約の相手側が新しい契約を締結したくなく、他の適切な相手側が見つからない場合、基金はそうすることができない可能性がある。このような市場が利用できない場合、基金はより高い流動性と投資リスクに直面するだろう。

本基金は金利スワップ及びその他の派生ツールの対立面を締結することができ、その主な目的は本基金の存続期間或いは収益率曲線管理策略(“ペアスワップ取引”)に属さない場合、一方で分配可能な収益(税務では“普通収入”と呼ばれる)を発生し、対極取引(相応の相殺資本収益がない範囲内)と相応の資本損失及び資産純資産値の低下を行う可能性が高いことである。したがって、普通株株主が基金における投資価値が低下した場合、彼らは分配を受ける可能性があり、実際には株主が基金投資の課税リターンの金額に税金を納め、その税金は一般所得税税率で計算される可能性がある。基金投資のいくつかのデリバティブの税務処理が不明である可能性があるため、再同定が必要である。デリバティブによる基金の支払いまたは受信された支払いの任意の再定性的は、基金に割り当てられた金額、時間、または性質に影響を与える可能性がある。さらに、このような投資戦略の税務処理は、法規または他の方法で変更することができる。

派生ツールがヘッジファンドの保有ヘッドとして使用される場合、派生ツールによって生じる任意の損失は、一般に、ヘッジファンドによって大幅に相殺されるべきであり、その逆も同様である。ヘッジは損失を減少または除去することができるが、収益を減少または除去することもできる。ヘッジ値は派生ツールと標的ツールとの間の不完全なマッチングに制限される場合があり、基金のヘッジ取引が有効であることは保証されない。この場合、基金は赤字になるかもしれない。過去数年間、デリバティブ市場に対する監督管理はある程度強化され、未来のデリバティブ市場に対する追加的な監督管理はデリバティブのコストを更に高くする可能性があり、派生商品の獲得性を制限したり、その流動性を低下させる可能性があり、あるいは他の方面で派生商品の価値或いは表現に不利な影響を与える可能性がある。どのような不利な未来の発展も、基金デリバティブ取引の有効性を損害したり、コストを高めたり、基金デリバティブ戦略の応用を阻害したり、基金業績に不利な影響を与え、基金価値の縮小を招く可能性がある

取引相手リスク

基金は、派生契約取引相手の信用リスクと、基金によって締結されるか、または基金によって投資される特別な用途または構造的ツールによって所有される他のツールとに直面するであろう。もし基金が後に破産したり破産事件の対象となった取引相手とデリバティブ取引をすれば、派生取引は可能です

41インチ基礎説明書|太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

その条項の終了に応じて、基金が派生ツールに従ってその権利を達成する能力およびその収益を分配する能力が悪影響を受ける可能性がある。取引相手が財務困難のために倒産したり、その他の理由でデリバティブ契約下の義務を履行できなかった場合、基金は解散、債権者の利益譲渡、清算、清算、破産、または他の同様の手続きで任意の回収(取引相手に提供される任意の担保を含む)を得ることに大きな遅延が生じる可能性がある。また、デリバティブ取引相手側が破産した場合、デリバティブ取引は通常、その公平な市価で終了する。基金がデリバティブ取引を終了する際に公平な市価を滞納され、その債権が無担保である場合、基金は取引相手の一般債権者とみなされ、いかなる対象証券や資産に対してもいかなる債権も所有しない。この場合、基金は限られた回収しか得られないかもしれないし、何の回収も得られないかもしれない。基金は複数の取引相手との取引によってその取引相手のリスクを管理することを求める可能性があるが、1つの大型市場参加者の支払い能力または違約に対する懸念は流動性の深刻な欠陥を招き、他の取引相手に他の不利な結果をもたらす可能性がある。

基金優先株に関するその他のリスク

基金のARPは通常定期オークション時に設定された金利で配当金を支払うが，ARPの毎週オークション(および米国クローズドファンド発行の類似優先株のオークション)2008年以来失敗していますその時以来、ARPの配当率はすでに支払われており、基金は予測可能な未来に引き続き “最高適用金利”で配当率を支払うと予想されている

ARPとRVMTP株の最高適用配当率(以下のように定義)は、配当率の倍数または利差に基づいて部分的に金利を参照する。そのため、一般的に市場金利を高めることは、基金が優先株保有者に支払う必要がある配当率を大幅に増加させる可能性があり、これは基金レバーに関するコストを増加させ、基金を普通株式保有者に分配するために使用できる純収入を減少させることになる。さらに、ARP およびRVMTP株式配当率を計算するための最高適用金利の倍数または利差の部分は、適用格付け機関がARPまたはRVMTP株に割り当てる信用格付けに基づいており、倍数または利差は、通常、格付けの低下とともに増加する。したがって、将来の格付け引き下げはARPの最高適用金利やRVMTP株配当率を増加させる可能性がある。

したがって、市場金利の大幅な上昇および/または優先株格付けのさらなる引き下げは、普通株式保有者に割り当てられる収入を減少させ、他の方法で基金の投資業績を低下させ、基金が引き続き優先株をレバレッジ目的に使用する吸引力を現在考えているこのような用途よりも低くする可能性がある。この場合、基金は発行された優先株の一部または全部を選択することができ、これは基金に不適切な時に投資を処分し、それによって損失を受けることを要求する可能性がある

性質。このような処置は基金の投資パフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があり、それによるレバレッジ損失は基金の投資リターンに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

この基金はまた、格付け機関に関連するある資産カバー範囲テストを受けて、優先株の格付けを行う必要がある。基金が資産カバー範囲を維持できなかった場合(または適時に救済できなかった場合)、基金は優先株を償還する必要がある可能性があり、基金が普通株式所有者にいかなる配当または分配を宣言できないか、または支払うことができない可能性がある。格付け機関の資産カバーテストまたは他の基準を満たしていないことは、上述したように、適用された格付け機関がその当時の優先株の格付けを下方修正する可能性もある。また、格付け機関基準は、基金がいくつかの金融商品または投資技術を使用することに制限または制限を加えており、そうでなければ、基金はこれらのツールまたは投資技術を利用してその投資目標を達成する可能性があり、これは基金の投資業績に悪影響を及ぼす可能性がある。格付け機関は将来的に格付け機関のガイドラインを修正する可能性があり、これらの修正は、このようなガイドラインにより大きな制限を与えるか、または他の方法で格付け引き下げをもたらす可能性があり、それにより、基金の投資パフォーマンスにさらに悪影響を与える可能性がある。

ファンド優先株を格付けする格付け機関はその格付け方法を変える可能性があり、大きく変化する可能性がある。このような変化は、基金優先株に割り当てられた格付け、そのために支払われた配当率、普通株保有者が負担する費用に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、恵誉格付けは2020年12月4日に閉鎖基金に関する格付け基準を発表し、実際にははすべての閉鎖基金が発行した債務と優先株の格付け上限を“AA”とし、(I)新興市場債務開放の閉鎖基金に対して発行された債務と優先株の格付け上限は“A”、“br}投資レベル以下と未格付けの債務、構造証券と株式、および(Ii)は”BBB“類格付け資産に実質的なオープンな閉鎖基金である。2021年12月6日、恵誉は同基金RVMTP株の長期格付けが“AA”であることを確認した。恵誉は現在この基金のARPを評価していない。また、ムーディーズや恵誉の将来の格付け引き下げは基金の優先株配当率の上昇を招く可能性がある。

機密情報アクセスリスク

[]|基本目論見説明書42

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

投資を購入または販売する際に基金が支払う価格または受け取った価格。さらに、PIMCOおよび基金が既存の秘密情報を理解していない場合、いくつかの投資の提案された同意、免除、または修正された取得可能性を評価する能力が損なわれる可能性がある。PIMCOはまた、その適用可能なポリシーおよびプログラムに基づいて、場合によっては、そのような機密情報を受信することを決定することができる。 PIMCOが機密情報を意図的または意図的に取得しない場合、それは、長い間、そのような機密情報に関連する投資を購入または販売することができない可能性がある。

私募と制限証券リスク

私募は、証券法または適用されていない米国の法律の関連条項に基づいて登録されていない証券を、基金のような特定の機関および適格な個人バイヤーに売却することに関する。すべての証券が直面する一般的なリスクを除いて，私募で獲得した証券は一般に転売に厳しく制限されており，流動性のない二次市場や既製品の買手がこのような証券を購入する可能性がある.“基金の主なリスク-流動性リスク”を見てください。したがって、基金は、そのような証券の売却を望む場合、または最も有利な時間または価格でそのような証券を販売することができない可能性がある。私募はまた推定リスクを増加させるかもしれない。制限された証券の購入価格は、通常、同一発行者の非制限証券の市場価格よりも低く、このような証券は、一定期間遅延することなく容易に販売できない可能性があることを反映している。このような証券は、往々にして評価が困難であり、国家証券取引所または場外取引市場で証券取引を販売するよりも、そのような証券を販売するのにより多くの時間を必要とし、より高いブローカー費用または取引業者割引および他の販売費用をもたらすことが多い。基金がこのような証券を公開市場に売却できる前に、保有する証券の流動性が低い可能性があり、どの売却も証券法の免除に基づいて行う必要がある。

インフレ/デフレリスク

規制変化リスク

特定の法規に適合する免除資格。しかし、基金と投資マネージャーがこのような免除を受ける資格が継続されるという保証はない。政府の実体的な行動はまた基金投資のいくつかの文書に影響を及ぼす可能性がある。

しかも、政府の規制は予測不可能で予期せぬ影響を及ぼすかもしれない。固定収益市場に普遍的に存在する流動性或いはその他の問題を解決するために取られた立法或いは監督管理行動、特に市政証券市場などの特定の市場は、基金がその投資目標を追求したり、ある投資策略と技術を利用する能力を変更或いは弱める可能性がある。

現在ABS信用リスク保留要求に関するルールは、発起人、証券化機関、および場合によっては基金が投資可能な証券化ツールの資産管理会社のコストを増加させる可能性がある。リスク保持規則が証券化市場に与える影響は不確実だ。これらの要求は、発起人、証券化人、および場合によっては基金が投資可能な証券化ツールの担保管理者のコストを増加させる可能性があり、これらのコストは、このようなツールの投資家として基金に転嫁することができる。また、リスク保留ルールが発起人、証券化会社および/または担保管理人にかけるコストは、ABSの新規発行数を減少させ、基金の投資機会を減少させる可能性がある。新しい証券化の数を減らすことはまた、いくつかのタイプの金融資産の市場での流動性を減少させる可能性があり、これは逆に基金の投資リターンに負の影響を与える可能性がある。

規制リスク−ロンドン銀行間貸出金利(LIBOR)

43 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収益基金III

基礎目論見書

予想される終了日の前に、LIBORの将来の用途および任意の代替金利(例えば、保証された隔夜融資金利)の性質には、依然として不確実性が存在し、この金利は、ドルLIBORの代わりにbrを意図し、米国債を担保とした合意取引を買い戻すことによって隔夜借入コストを測定することを目的としている。ロンドン銀行の同業借り上げ金利の基金または基金投資のいくつかのツールに対する任意の潜在的な影響は、(I)個別契約における既存のバックアップ金利または終了条項、および(Ii)業界参加者が、どのように、およびいつ、従来および新製品およびツールのための新しい基準金利およびバックアップ金利を制定および採用するかを含む要素によって異なる可能性があるが、これらに限定されない。例えば、基金のいくつかの投資は、既存のバックアップ条項がないか、ロンドン銀行の同業借り換え金利を終了することを考慮する言語の個人契約に関連する可能性があり、これらの投資は、移行プロセスによって変動性または流動性不足を増加させる可能性がある。さらに、このような契約または基金が締結した契約または他の手配における金利条項は、再交渉を必要とする可能性がある。2022年3月15日、調整可能金利(LIBOR)法案が署名されて法律となった。同法は全国範囲で法定の予備メカニズムを提供し、基準金利でロンドン銀行間の同業借り換え金利を代替し、基準金利はFRB理事会が選択し、ロンドン銀行間の同業借り換え金利を参考にし、かつ含まれていない或いは不足しているある契約の保証隔夜融資金利に基づく, 予備条項。法律に関連した施行規定に従う予定だ。既存の予備金利、法定要求、または他の理由を改正、適用するため、投資がロンドン銀行の同業借り換え金利からリセット金利に転換することは、基金が保有するいくつかのツールの価値を減少させる可能性があり、br}基金が発行する可能性のある任意の優先株の借入コストまたは配当率が変化したり、関連基金取引(例えばヘッジファンド)の有効性が低下したりする可能性がある。ロンドン銀行の同業借り換え金利から離脱したいかなるこのような影響や、その他の予見不可能な影響は、基金の損失を招く可能性がある。

規制リスク−商品プール事業者

CFTCは、登録投資会社の先物、先物または商品オプション、スワップまたはCEAおよびその規則によって監督されている他の金融商品(“商品権益”)への投資がその清算価値の規定レベルを超える場合、または基金がそのようなツールの投資開放を自分とする場合、CFTCは登録投資会社およびその投資コンサルタントをCFTCの監督下に置くことを規定している。投資マネージャーは商品先物取引委員会で首席財務官として登録されている。しかし，この基金については，CFTCルール4.5により，投資マネージャーはCPOとして登録されていると主張している。投資管理人がこの排除を享受する資格があるようにするためには、基金は、任意の商品権益を使用する能力の制限と、基金のこのような商品権益の使用方式に対する制限を含むいくつかの制限を守らなければならない。これらの制限は、基金がその投資目標や戦略を達成する能力を制限し、その戦略を実施するコストを増加させ、基金支出の増加、および/または基金の総リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。至れり尽くせり

基金がCFTC規制に適合していない範囲では、基金は引き続きCFTC規制の免除資格を得ることを考慮することができ、あるいはCFTC規制の下で動作することを決定することができる。

流動性リスク

特定の投資が購入や販売が困難な場合、流動性のリスクがある。非流動性投資とは、基金が現在の市況下で7日以下の時間で売却または処分することができない投資を合理的に予想し、売却または処分が投資の市場価値を著しく変化させない限りである。非流動性投資は、特に変化する市場でより評価が難しくなるかもしれない。非流動性投資に対する基金の投資は、非流動性投資を有利なタイミングまたは価格で売ることができない可能性があるため、基金のリターンを減少させる可能性があり、または、その義務を履行するために、不利なタイミングまたは価格で他の投資を売却することを基金に要求する可能性があり、これは、基金が他の投資機会を利用することを妨げる可能性がある。さらに、不利な市場または経済的条件の下で、特定の発行者条件の任意の具体的な不利な変化とは無関係に、いくつかの投資された市場が流動性に不足する可能性がある。債券市場は過去30年間持続的に増加しているが、伝統的な取引業者の取引相手が固定収益取引に従事する能力はペースに追いつかず、場合によっては低下している。そのため、取引業者の社債在庫は市場規模に対して過去安値に近づいている。社債在庫は金融仲介機関の“市を作る”能力の中心的な指標である。市場業者はその仲介サービスを通じて市場に安定を提供することを求めているため、取引業者在庫の大幅な減少は潜在的に固定収益市場の流動性低下と変動性の増加を招く可能性がある。経済的に不確実な時期に、このような問題は悪化するかもしれない。この場合、このような証券やツールの購入·販売が困難であるため、基金, ある部門に対する期待のレベルに達しないかもしれない。基金が時価の小さい会社に投資する証券については，外国(米国ではない)証券、規則第144 A条証券、流動性の悪い固定収益証券、派生ツール、または重大な市場および/または信用リスクを有する証券は、基金がより大きな流動性リスクに直面することが多い。

また、期限の短い固定収益証券よりも、期限が長い固定収益証券は、より高い流動性リスクレベルに直面している。基金の運用に現金(例えば入札要件に関連する)が必要な場合、非流動性ツールに関連するリスクは特に深刻である可能性があり、基金がその短期需要を満たすために借金したり、非流動性ツールを売却したりすることによって損失を被る可能性がある。状況は、他の市場参加者が基金と同時に固定収益保有量を清算しようとし、市場供給を増加させ、流動性リスクと定価引き下げ圧力をもたらす可能性もある。

[]|基本目論見書No.44

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

税金リスク

基金は“規則”に基づいてRICとみなされることを選択しており、毎年資格があり、RICとみなされる資格があることを意図しているため、その純投資収入や株主に割り当てられた純短期または長期資本収益のために米国連邦所得税を納めることは通常ない。資格を満たし、このような待遇を得る資格があるために、基金はのある資産多元化テストを満たさなければならず、あるタイプの合格収入からこの年度の少なくとも90%の総収入を獲得し、規則で定義された少なくとも90%の“投資会社課税収入”を株主に分配しなければならない(配当金、課税利息、および任意の短期純資本収益が純長期資本損失の超過部分を超え、いくつかの“br}控除可能な費用を差し引くことができる)。

基金の投資戦略は、RIC資格を取得し続ける意図によって制限される可能性があり、基金がRIC資格を取得し続ける能力を制限する可能性がある。RICSに適用される1つまたは複数の資格または分配テストによれば、基金のいくつかの投資の税務処理は不確定である。国税局の不利な決定又は将来の指導意見又は法律の改正は、基金がRICとして治療を受ける資格又は資格を有する能力に影響を及ぼす可能性がある。基金のある活動の収入と収益は90%毛収入基準で計算した合格収入を構成しない可能性がある。基金が特定の投資または活動の収入または収益を資格に適合する収入と見なし、その収入または収益がその後、資格に適合しない収入を構成しないと判断された場合、任意の他の資格を満たしていない収入と共に、任意の納税年度における基金の非適格な収入がその総収入の10%を超えた場合、基金は資格を有しておらず、基金レベルで納税することができない。

いずれの年においても、基金が規則に規定されたRIC処理資格を満たしておらず、資格がない場合、または他の方法で救済されていない場合、基金は会社税率でその課税所得額について納税し、そのような収入が割り当てられている場合、株主は、基金の現在または累積収益および利益の範囲内のこのような分配額に従って追加税を支払う。

無利子配当金を支払う資格があるために、これらの配当金は、従来の連邦所得税総収入から除外可能な利息項目とみなされ、基金総資産価値の少なくとも50%は、基金納税年度の各四半期終了までの“基準”第103条(A)条に基づいて通常の連邦所得税の債務を免除することを含まなければならない。基金納税年度のいずれかの四半期が終了した時点で、基金が保有する課税投資割合が基金総資産の50%を超えた場合、基金は当該納税年度に一般資格テストを満たすことができなくなり、そうでなければ基金は無利子配当金を支払うことができなくなる

基金の投資価値とその純資産額は税率や政策変化の悪影響を受ける可能性がある。市政証券の利息収入は通常通常の連邦所得税の影響を受けないため、市政証券の他の投資選択に対する吸引力は連邦所得税税率の変化或いは市政証券の利息収入の免税地位変化の影響を受ける。任意の提案または実際の変更

したがって、このような金利や免除地位は、市政債券の需要と供給、流動性、販売可能性に大きな影響を与える可能性がある。これは逆に基金の純資産額および理想的な収益率と価格レベルで市政証券を買収·処分する能力に影響を与える可能性がある。さらに、この基金は、個人退職口座、他の免税または繰延納税口座、またはそれに投資する連邦所得税の結果に敏感でない投資家には適していない。

ポートフォリオの運転リスク

投資マネージャー管理基金は、一般的にポートフォリオの回転制限を考慮していない。使用期限が比較的短い先物契約や他の派生ツールは、基金のポートフォリオ回転率を誇張する可能性がある。固定収益証券の取引は、通常、ブローカー手数料の支払いには関連しないが、間接取引コストに関するものである。先物契約および他の派生ツールの使用は、先物手数料商人または他の仲介機関に手数料を支払うことを含む可能性がある。より高いポートフォリオ成約額は、ブローカーまたは取引業者の値上げ、証券の売却および他の証券への再投資の他の取引コストを含む基金に応じて高い支出に関する。基金のポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するこれらの取引コストは一般的に高くなる。このような売却は、課税資本利益(短期資本損失および長期純資本損失を差し引いた後、通常通常の所得税税率で株主に課税される)を実現することを招き、基金の税引後リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。

操作リスク

いかなる基金と同様に、基金への投資は、処理ミス、人為的エラー、内部或いは外部プロセスの不十分或いは失敗、システムと技術故障、人員変動と第三者サービスプロバイダによるエラーなどの要素による操作リスクに関連する。このような障害、エラー、または違反の発生は、情報損失、規制審査、名声障害、または他のイベントを引き起こす可能性があり、いずれも基金に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。基金はコントロールと監督を通じてこのような事件を最小限に抑えるように努力しているが、基金に損失を与える可能性のあるミスが発生する可能性がある。

他の投資会社が直面しているリスク

投資会社に投資する場合、基金は通常、その投資会社の費用のうちの課税額を負担し、そのように投資された資産に関する管理費や他の費用を支払い続ける。そのため、普通株株主は、基金が他の投資会社に投資する金額に抵触する重複費用を支払う必要がある可能性がある。また，他のbr投資会社の証券もレバレッジ化される可能性があるため，同様のレバレッジリスクに直面する。

45 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

ネットワークセキュリティリスク

ネットワークセキュリティの障害や脆弱性は基金とその株主に財務損失をもたらす可能性がある。これらの障害または違反はまた、財務損失を招く可能性がある業務運営中断を引き起こす可能性があり、基金がその資産純資産値を計算すること、株主取引を処理する能力、または株主との取引を処理する能力、取引が阻害されること、適用されるプライバシー法および他の法律に違反すること、罰金、処罰、訴訟中の第三者クレーム、名声損害、補償または他の賠償コスト、追加コンプライアンスおよびネットワークセキュリティリスク管理コストおよび他の不利な結果をもたらす可能性がある。また，将来どのようなネットワークイベントが発生するかを防ぐために，大量のコストが発生する可能性がある.

全体運用リスクと同様に，基金はネットワークセキュリティに関するリスクを低減するための業務連続計画とリスク管理システムを構築した。しかしながら、これらの計画およびシステムには、いくつかのリスクが発見されない可能性があることを含む固有の限界があり、これは、未来に異なるまたは未知の脅威が生じる可能性が大きいからである。したがって、このような努力が必ず成功する保証はなく、特に基金が投資可能な発行者、取引相手、または基金の第三者サービスプロバイダのネットワークセキュリティシステムを直接制御していないからである。このようなエンティティは、しばしばネットワーク攻撃および他の不正アクセスシステムの試みを経験し、そのような攻撃または他の不正アクセス試行の影響を防止または軽減する努力が必ず成功することを保証することはできない。もう一つの危険は、サイバーセキュリティホールが検出されない可能性があるということだ。それは..

基金およびその株主は、基金、そのサービスプロバイダ、取引相手または基金投資の発行者に関連するネットワークセキュリティホールによって損失を受ける可能性がある。

潜在的利益衝突リスク−投資機会の配分

投資マネージャー及びその付属会社は、世界規模で広範な金融サービス及び資産管理活動に参加し、正常な業務過程においてその利益又はその顧客の利益が基金の利益と衝突する可能性のある活動に従事することが可能である。投資マネージャは、他の基金および全権委託管理口座に投資管理サービスを提供することができ、これらの口座は、基金と同様の投資計画に従う。1940年の法令の要求によると、投資管理者はこのような活動に従事しようとし、そのサービスによって第三者から補償を受けることができる。基金投資活動の結果は、投資マネージャまたはその関連会社が管理する他の口座の結果とは異なる可能性があり、基金は、投資マネージャまたはその関連会社が管理する1つまたは複数の他の口座(br自営口座を含む)が取引から利益を得ている間に損失を被る可能性がある。

買い戻し協議リスク

基金は買い戻し協定を締結することができ、買い戻し協定では、基金は銀行または仲買取引業者に証券を購入し、銀行または仲買取引業者は所定時間内に基金のコストに利息を加えて証券を買い戻すことに同意する。買い戻しに同意した側が違約すれば、基金は保有する証券の売却を求める。証券の価値が買い戻し価格を割った場合、これは手続きコストや遅延、証券の損失につながる可能性がある。買い戻し協定は流動性が不足する可能性があり、流動性が不足する可能性もある。このような事件はまた基金に不利な税務結果をもたらすかもしれない

構造的投資リスク

構造的製品の所有者は、構造的手形、信用リンク手形、その他のタイプの構造的製品を含み、対象投資、指数または参考義務のリスクを負い、取引相手のリスクを負担する。基金は構造的製品の支払いを受ける権利しかない可能性があり、通常は発行者やが証券化された資産を売却する実体に直接権利がない。いくつかの構造的製品は、ブローカー費用および同じ証券を直接保有することに関連する他の費用を必要とすることなく、投資家が証券プール内のbr権益を得ることを可能にするが、構造的製品の投資家は、通常、構造的製品管理および他の費用におけるそのシェアを支払う。指数や基礎構造製品の価格が上昇するか下落するかを予測することは困難であるが，これらの価格(したがって，構造的製品の価格)は，証券や資本市場発行者に影響を与える同じタイプの政治·経済事件の影響を受けるのが一般的である。構造的製品の発行者が比較的短期融資を使用して比較的長期証券を購入すれば、発行者は市場価格より低い価格でその証券を売却することを余儀なくされる可能性がある

[]|基本目論見書|46

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

このような融資を得ることは困難であり、基金が持つ構造的製品の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。構造的製品は一般的に派生ツールと関連した危険をもたらすだろう。

市場混乱リスク

米連邦準備委員会(Federal Reserve)は緊急利下げを行い、短期金利をゼロに近い水準に下げ、米国経済が新冠肺炎の危機を乗り切るまで金利を下位に保つとの前向きな指針を発表した。FRBは量的緩和政策も回復した。また，国会は新冠肺炎の悪影響や関連経済·商業活動中断の重症度と持続時間を相殺する刺激計画を承認した。欧州、アジア、その他の地域の数十社の中央銀行は、同様の経済困窮案を発表および/または採用している。どのような計画の終了も市場低迷，中断，変動を招く可能性があり，特に市場が終了すると考えるのは時期尚早である.

ある関連関係

PIMCOは、米国証券取引委員会の免除を申請しており、承認された場合、他のものを除いて、PIMCOのいくつかの付属会社およびいくつかの公共またはいくつかの公的または他の人との共同投資を可能にする

PIMCO及びその付属会社が管理する個人基金は、ある条項と条件の制限を受ける。しかし、はこのような救済が承認される保証はない。

反買収条項

宣言の規定は、他のエンティティまたは個人制御基金を制限するか、または基金をメンバー枠の地位に制限しない能力に転換する可能性がある。“信託声明及び付則における反買収及びその他の条項”を参照。宣言のこれらの規定は、普通株式の当時の市場価格または資産純資産値よりも高いプレミアムで普通株を売却する機会を株主に奪う可能性がある。

流通率リスク

例えば、低金利または金利が低下している間、基金の分配可能な収入および配当水準は、様々な理由で低下する可能性がある。例えば、基金は、投資されていない資産(ファンド株式の購入、満了、取引、または債務と呼ばれる収益または他のソース)を新たな低収益ツールに配備しなければならない可能性がある。さらに、基金が保有する可能性のあるいくつかのツール(例えば、浮動金利証券および変動金利証券)の支払いは、金利低下の負の影響を受ける可能性があり、これは、基金の分配可能な収入および配当レベルの低下をもたらす可能性もある。

AMT債券リスク

基金のAMT債券への投資は、通常市政債券に関連するリスクに加え、基金を何らかのリスクに直面させる可能性がある。特定の項目または特定の資産の現在または予想される収入から支払われるAMT債券の利息または元本は、プロジェクトまたは資産収入の低下の悪影響を受ける可能性がある。一般業務活動の低下もAMT債を支援する唯一の収入源である施設の経済的可能性に影響する可能性がある。この点で、AMT債券は一般的な義務市政債券よりも大きなリスクをもたらす可能性がある。連邦代替最低税額を納める株主では，基金分配の一部が連邦総収入を免除できない可能性があり，最低納税義務の代替につながる可能性がある。

投資リスクに焦点を合わせる

特定の発行者、地域および/または司法管轄区域の市政債券の大量の開放は、政治、経済、規制および他の要因の影響を受けやすく、そのような債券の発行者、債務を履行する能力、および債務収入を支払うために使用される可能性のある施設または特定の収入源の経済状況に影響を与える。州、県、地方の能力

47基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

政府や他の発行者がその義務を履行することは、主にこれらの実体が税金と他の収入を得ることができるかどうかにかかっているだろう。発行者が入手可能な税収や他の収入の額は、時々経済、政治、人口状況の影響を受ける可能性があり、これらの状況は発行者に特別な影響を与える。また、憲法と法律は、いくつかの発行者が収入を増加させたり増税したりする権力を制限している。連邦、州、そして地方の発行者に対する援助はまた彼らの義務履行能力に影響を及ぼすかもしれない。地方発行者がある州で発行した債務の信用は、その州が発行した債務の信用に関係なく、国側には違約が発生した場合にこのような地方債務を弁済する義務はない。発行者がその義務を履行する実際またはbr感知能力の任意の低下(br}未償還証券の格付けの低下を含む)は、そのbr}債務の市場価値および販売可能性に悪影響を及ぼす可能性があり、他の債券の価値に悪影響を及ぼす可能性もある。また、この場合、基金の株式価値は、より多様な基金の株式価値変動よりも大きくなる可能性がある。

保険リスク

基金は保険、銀行信用協定、または信託口座によって保証された市政証券を購入することができる。このような信用増強を提供する会社の信用品質は、これらの証券の価値に影響を与える。ある重要な市政証券保険プロバイダは二次担保ローンと他の信用品質の低い投資に暴露されたため、重大な損失を受け、これらの投資は最近違約或いは他の方式で深刻な信用悪化を受けている。そのため，このような損失は保険会社の資本を減少させ，将来このような保険下の義務を要求された場合に義務を履行し続ける能力が疑問視されている。市政証券の保証人信用格付けが引き下げられたり、市場が保証人が提供する保険価値を割引したりすれば、基礎市政証券の格付けはより関連性があり、市政証券の価値はこのような格付けをより密接に(すべてでなければ)反映される。この場合、市政安全に関する保険価値は低下し、何の価値も増加しない可能性がある。市政債券の保険特性は、保険債務の寿命、保険債務の時価又は当該保険債務に代表される普通株の純資産値により元金及び利息を全額弁済することを保証しない。

市政債券市場への投資は、一般債務証券への投資リスクや何らかの他のリスクに関連する。入手可能な市政債券に関する公開情報量基金はその中に存在することができる

投資は一般に会社株や債券への投資よりも少ないため、この基金が市政債券に投資する投資実績は、課税債券への投資ではなく、PIMCOの分析能力により依存する可能性がある。市政債券の二次市場も、多くの他の証券市場よりも発達や流動性が良くないことが多く、基金が魅力的な価格で市債を売却する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

基金はどのようにリスクを管理しますか

ファンドは、そのポートフォリオ証券価格変動のリスク、損失リスク、および元本を低減するために、様々な投資戦略を使用してリスクをヘッジしようとしている可能性がある。基金が使用可能な派生ツール戦略およびツールは、逆買い戻しプロトコル、金利交換、総リターン交換、信用違約交換、ベース差交換；他のタイプの交換プロトコルまたはその上のオプション、ドルスクロール、先物および長期契約(外貨両替契約を含む)、空売り；金融先物のオプション；市政証券または課税債務証券指数のオプションに基づいて、PIMCOは、その価格が基金投資の価格に関連すると考えている；他のデリバティブ取引；ポートフォリオ証券の融資および発行時、遅延受け渡しおよび長期約束取引を含む。基金がヘッジおよび関連取引から得られる収入は、基金の普通株式所有者に割り当てられた金額、時間、および/または性質に影響を与える可能性がある1つまたは複数の米国連邦特殊所得税規則によって制限される可能性がある。例えば、多くのヘッジ保証活動は資本収益とみなされ、実現された資本損失純額によって相殺されなければ、課税分配の形で株主に分配される。有効に利用すれば、ヘッジ戦略は不利な金利の変化による基金投資損失を異なる割合で相殺するだろう。これらのヘッジポリシーがいつでも利用可能であることは保証されず、PIMCOがそれらを基金に使用することを決定するか、または使用すれば、これらのポリシーが成功するかどうかを決定する保証もない。太平洋投資管理会社は、ヘッジ戦略を取らないか、非常状況や市場状況でのみそうすることを決定する可能性がある。また、, ファンドは、1つまたは複数の格付け機関の指示を受けて、ヘッジ戦略を使用するいくつかの制限を受ける可能性があり、これらの格付け機関は、基金発行の任意の優先株を評価する可能性がある。

短期金利の上昇や市場状況に他の変化が生じた場合(または基金はこのような増加または変化が予想される)、基金のレバレッジ率の開始(または予想)が普通株主に悪影響を及ぼす場合、基金は何らかのbr行動をとる可能性がある。普通株主に対するレバレッジのこのような負の影響を相殺しようとするために、基金は、そのポートフォリオの平均満期日または持続時間を短縮することができる(短期、高品質証券に投資することによって、またはいくつかのヘッジ戦略を実施することによって)。基金はまた、償還または他の方法で任意の優先株(“資本構造説明-優先株償還”に記載された任意の制限を受けて)、TOBを解除するか、または任意の他のレバー作用を生じることができるツールを減少させて、レバレッジ率を低減することを試みることができる。上記“基金の主要リスク-レバーリスク”の節で述べたように、レバーリスクを制限する任意のこのような試みの成功は、PIMCOが金利または他の市場を正確に予測する能力に依存する

[]|基本目論見説明書|48

基礎目論見書

基金の管理

受託者と上級者

基金の業務は、投資マネージャーが履行する職責を監督することを含む基金取締役会の指導の下で管理される。取締役会は現在、9人の基金受託者(“受託者”)で構成されており、そのうちの2人は基金の“利害関係者”とされている(1940年の“法案”の定義による)。基金受託者及び管理者の氏名及び営業住所及びその主要職業及びその他の従属関係は、“補足資料説明”の“基金管理”の項で次のように明らかにされている。

投資社長

太平洋投資管理会社はこの基金の投資管理人を務めている。取締役会の監督を受けなければならない.太平洋投資管理会社は基金の投資活動や基金の業務事務その他行政事務を管理する。

太平洋投資管理会社はカリフォルニア州ニューポートビーチニューポート中心通り650号に位置し、郵便番号：92660。PIMCOは1971年に設立され、機関や個人顧客の個人口座および登録された投資会社に投資管理とコンサルティングサービスを提供している。太平洋投資管理会社はヨーロッパ上場保険と金融サービス会社安聯の間接子会社であり、多数の株式を持っている。PIMCOが管理する資産は2022年6月30日現在で約1.82兆ドル。PIMCOが管理する第三者資産規模は2022年6月30日現在で1.43兆ドル

デビッド·ハマーは主に基金の日常ポートフォリオ管理を担当している

ポートフォリオマネージャー	以来	最近の専門経験
デビッド·ハマー	2015	ハマーは新港ビーチオフィス取締役と市政債券ポートフォリオの取締役社長です。彼は2015年にモルガン·スタンレーから太平洋投資管理会社に再加入しました彼はスタンレーで取締役を管理し、市政取引担当を務め、リスク管理と研究を担当した。PIMCO以前は上級副社長でした総裁と市政債券ポートフォリオマネージャーは、2012年に太平洋投資管理会社に入社する前、取締役の役員兼高収益と不良市政債券取引班はモルガン·スタンレーにある。

管制官

支配者とは，直接または間接実益が1社の25%以上の投票権のある証券を持つ人のことである。自分から[]しかし、基金は基金を“統制”している個人や実体があることを知らない。

情報を付加する

受託者委員会は一般的に基金の管理を監督する。受託者許可基金は、基金に代わって必要または望ましいサービスを提供し、場合によってはサービスプロバイダーが他の当事者を介してを調達することを許可するために、投資マネージャおよび他のサービスプロバイダとサービス契約を締結する。株主はこのようなサービス協定の第三者受益者になるつもりはない。

本募集説明書、基金補足情報説明書、基金登録説明書証拠物として提出された任意の契約、および基金または基金を代表する任意の他の通信または開示文書は、基金株主と基金、基金のサービスプロバイダおよび/または基金の受託者または管理者との間で契約を確立しない。受託者は、本募集説明書、補足情報声明、および基金が属する任意の他の契約を修正し、株主の参加または承認を必要とすることなく、基金に適用される投資目標、政策、制限および契約条項を解釈することができるが、法律が株主の承認を明確に要求する場合を除き(基本投資政策のこのような変更)、または基金の募集説明書または補足情報声明に株主承認要求が明示的に開示されている場合を除く。

投資管理協定

投資マネージャーと基金との間の投資管理プロトコル(“投資管理プロトコル”)によると、基金は、基金が提供するサービス、提供された便利さ、および投資マネージャーが投資管理プロトコルに従って負担するいくつかの支出を支払うために、基金が提供するサービス、提供された便利さ、および投資マネージャーが投資管理プロトコルに従って負担するいくつかの支出を支払うために、基金の1日平均資産純資産額(任意の優先株が占めるべき1日の資産純価を含む)の0.715%に相当することに同意した。平均1日当たり純資産は、基金総資産(任意の優先株の1日純資産を含む)から負債を減算することを含む。

“投資管理協定”によると、太平洋投資管理会社は、口頭及び書面研究、分析、相談及び統計、並びに経済データ及び情報を含む基金管理に関する投資指導及び政策指導を基金に提供しなければならない。また、“投資管理協定”の条項によると、取締役会の一般的な監督の下で、投資管理人は、統一された管理費構造の下で、基金運営を提供するために必要なすべての合理的に必要な監督及び行政及びその他のサービスを提供又は手配しなければならないが、委託者、譲渡代理人、配当支払い代理人及び記録保存代理人の間の任意の必要な調整(定価及び推定値を含む)を含むが、基金運営に関連する事項を監督及び調整することに限定されない

[]|基本目論見書50

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

基金)、会計士、弁護士、オークション代理人、および基金のためにサービスまたは業務機能を履行する他の当事者；連邦証券法および他の法律適用に必要な監督、行政および文書機能を履行するのに十分な数の監督、行政および文書機能を履行するのに十分な数の人員のサービスを提供し、連邦証券法および他の法律の適用に必要な監督、行政および文書機能を履行するために必要な監督、行政および文書機能、基金の帳簿および記録を維持し、基金のすべての連邦、州、地方および外国納税申告書および報告書を作成する。基金の株主に行政サービスを提供することは、株主資料の電話番号の維持、基金のいくつかの統計資料および業績、インターネットサイト(要求があれば)、および私隠れ保護制度およびプログラムを維持すること、基金の株式上場を登録および維持するために必要な主管当局に、そのなどの登録声明およびその他の文書を作成し、提出すること、法律が要求する可能性のある他の行動(基金の設立および維持のコンプライアンス計画を含む)、および代理材料の準備、アーカイブおよび配布、株主に提出する定期報告およびその他の規制文書を採用することを含む。

また、“投資管理協定”によると、投資管理人は、自費で基金のために以下のサービスを購入し、基金資産の保管を担当する1人以上の基金受託者、基金のポートフォリオ会計記録を保存する記録保管人、譲渡代理人、配当支払い代理人および/または基金登録員、および/または基金登録者に関連する費用を負担する。基金の独立会計士によるすべての監査(監査員に支払われる費用と、基金発行の優先株または他の証券に対する格付け機関の要求および基金文書中の他の関連要求を満たす費用は除く)；評価サービス、基金の税務記録を維持する。基金株主会議に関連するすべてのコストおよび/または費用、基金募集説明書の準備、印刷および郵送(基金は、本募集説明書による発行に関連する費用を負担するが、以下に述べる)、プレスリリースおよび株主報告、監督機関への報告書の提出、基金の存在維持および業務を展開する資格、発行、償還、登録および有資格普通株の売却費用、連邦および州証券管理機関で普通株を発行する費用、および任意の証券取引所または他の取引システムで株式資格および上場を獲得する費用；法律サービス(特別法律費用を除く)；基金シェアを代表する証明書を印刷する費用；基金が比例して支払う保証金及びその他の保険料、並びに協会会費。

基金(投資マネージャーではなく)は、投資管理プロトコルの下で統一された費用に含まれていないいくつかの費用および支出を担当する。これらの費用および支出は、非太平洋投資管理会社またはその付属会社または共同経営会社の高級職員、従業員、パートナー、株主またはメンバーの受託者の費用および支出、出張費およびその利益のために採用された法律顧問の費用および支出を含む；基金の任意の実行幹事および従業員の賃金およびその他の補償または支出は、旅行支出を含む；基金に徴収される税金および政府費用；基金によって生成された、または基金のために生成された手数料および手数料、ならびに他の有価証券取引費用(審査、交渉および手配基金のための専門的な融資および他の投資のために招聘された外部法律顧問または第三者顧問の費用および支出を含むがこれらに限定されないが)、例えば、職務調査に関連する費用、コスト、支出および負債を含む基金取締役会の特別または一般的な許可(例えば、いわゆる“違約費用”)(例えば、費用、コスト、費用および負債を含む)を必要とする。未完成の投資について)基金が証券を貸し出す費用(ある場合)、別の証券貸し出しプロトコルによって制限された任意の証券貸出代理費を含む；借入資金または他のタイプのレバレッジ融資に従事するコストは、基金が逆買い戻しプロトコル、TOB、銀行借入金および信用手配を使用するがこれらに限定されない利息支出を含むが、配当および/または利息支出および他のコストを含む(要約および関連法律コストを含むが、これらに限定されない), レバレッジを生成するための基金発行、提供、償還および維持優先株、商業手形または他の優先証券に関連するブローカー費用、オークション代理人費用、譲渡代理人費用、格付け機関費用および監査役費用(基金発行に対する格付け機関の優先株または他の証券の要求、および基金文書中の他の関連要件を満たすことに関連する)；基金投資の任意の基礎基金または他の集合投資ツールの費用および支出；基金が保有する空頭の配当金および利息支出；基金の組織および発売費用は、基金の初回発売後の株式発売費用、例えば権利および保留発売(本募集説明書による発売に関連する費用を含む)、および入札要約および他の株式の買い戻しおよび償還に関する費用を含み、訴訟、訴訟、他のクレームに関連する費用、および基金がその受託者、高級職員、従業員、株主、流通業者、代理人を賠償する法的義務を含む可能性のある非常に法的費用を含む。公認会計の原則に基づいて資本化された基金費用。

投資マネージャーが受け取る費用は、基金の1日平均資産純資産(任意の優先株の1日純資産を含む)に基づいて計算されるため、投資マネージャーは基金の優先株使用に財務的インセンティブがあり、これは投資マネージャーと基金普通株保有者の間に利益衝突を引き起こす可能性がある。

基金取締役会がPIMCOと基金との間の投資管理協定を承認する考慮事項に関する検討は、基金が株主に提出した2022年6月30日までの半年度報告書で調べることができる。

51 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収益基金III

基礎目論見書

純資産価値：

基金普通株の価格は基金の純資産額に基づいて計算される。基金普通株の純資産額は、基金のポートフォリオ投資および他の資産の総価値から任意の負債を発行された普通株式総数で割って決定される

ニューヨーク証券取引所の寄り付きの毎日、基金株の推定値は通常の取引終値(通常は東部時間午後4：00)である(“ニューヨーク証券取引所終値”)。基金やそのエージェントがある特定の日に純資産値を計算した後に知った情報は，当日早い時期に決定された証券や純資産値の価格をたどる調整には一般的には用いられない.ニューヨーク証券取引所の通常取引が早期に終了した場合、基金は、より早い終値までの資産純資産値を計算することができ、あるいはニューヨーク証券取引所の正常な取引当日に正常に終値を手配した場合の資産純資産値を計算することができる。この基金は通常、ニューヨーク証券取引所が開港しない日にその資産純資産値を計算しない。ニューヨーク証券取引所が正常に営業している日に閉鎖された場合、基金は、正常に手配されたニューヨーク証券取引所の終値または基金が決定する可能性のある他の時間にその純資産値を計算することができる。ニューヨーク証券取引所の通常取引が早期に終了した場合、基金保持権利(I)は、より早い終値までの資産純資産値を計算するか、または(Ii)ニューヨーク証券取引所の通常取引当日の正常終値を計算する。この基金は通常、ニューヨーク証券取引所が休市している間の資産純資産値を計算しない。しかしながら、ニューヨーク証券取引所が通常営業日に閉鎖された場合、基金は、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了日または基金が決定する可能性のある他の時間の資産純資産値を計算する権利を保持する。

資産純資産を計算するために、ポートフォリオ証券や他の市場オファーを得やすい資産を市場価値に基づいて推定する。市場オファーが計量日に基金が入手可能な同じ投資の活発な市場オファー(調整されていない)である場合にのみ、市場オファーは既製品であるが、見積もりが信頼できない場合には容易に入手できない。市場価値は一般的に公式終値に基づいて決定される。この基金は通常、ニューヨーク証券取引所の終値直後に受信した国内株式証券の定価データを用いており、ニューヨーク証券取引所の終値後に発生する取引、清算または決済は通常考慮されていない。外国(アメリカでない)1つの外国為替取引所または複数の取引所で取引される株式証券は、通常、PIMCOが主要取引所であると考えられる取引所の定価情報を用いて推定される。外国(アメリカでない)株式証券は外国為替取引終値時に推定され、ニューヨーク証券取引所終値が外国為替取引終了前に発生すれば、ニューヨーク証券取引所終値時の推定値となる。既製市場オファーのない投資は、1940年法案第2 a-5条規則で誠実に決定された公正価値で推定される。一般的な原則として、証券または他の資産の公正価値は、計量日の市場参加者間の秩序ある取引において資産を売却するために受信された価格または負債を移転するために支払われる価格である。規則第二aの五条によれば, 取締役会は、ファンドのすべての投資に関する公正価値決定を実行するために、ファンドの評価指定者(“推定指定者”)にPIMCOを指定した。太平洋投資管理会社は、評価指定者としての指定された職責を、異なるチームと委員会によって履行することができる。推定値指定人の政策とプログラム指導推定値指定人の選択と応用決定と基金投資公正価値を計算する方法。評価指定者は，価格設定サービス，見積報告システム，推定エージェントおよび他の第三者源(総称して“価格源”と呼ぶ)からの資料を利用して，市場オファーを即時に取得できなかった基金組合せ証券および他の基金資産を推定することができる.国内と国外(アメリカではない)固定収益証券、非取引所取引デリバティブおよび株式オプションは、通常、取引業者および取引業者から得られた見積または定価源に基づいて推定され、これらの見積に使用されるデータは、これらの証券の主要市場が以前に閉鎖された状況を反映する。他に加えて、価格源から得られる価格は、事業者によって提供される情報に基づいているか、または同様の特徴を有する投資または証券に関連する収益率データから得られる市場価値推定に基づくことができる。一部の遅延受け渡し方式で購入された固定収益証券は、長期決算日決済まで毎日市価で計算される。取引所取引オプション，株式オプションを除く, 先物及び先物オプションは関連取引所が決定した決算価格によって推定される。スワッププロトコルの推定値は、取引業者およびトレーダーから得られたオファーまたは定価ソースによって提供される市場ベースの価格に基づく。1つ以上のオープン管理投資会社(太平洋投資管理会社がコンサルティングを提供する会社を含む)(ETFを除く)に投資するファンド資産の任意の部分について、基金の資産純資産値は、そのような投資の資産純資産値に基づいて計算される。

公正な評価は証券の価値を主観的に判断する必要があるかもしれない。基金および推定値指定者の政策および手続きの目的は、定価時の証券価値を公平に反映するために基金の資産純資産値を計算することであるが、基金は、価格設定時(例えば、強制売却または換金時)に証券を処分する際に得られる証券価格を正確に反映することを確保することができない。基金が使用する価格は、証券を売却する際に実現される価値とは異なる可能性がある。

2020年12月3日、米国証券取引委員会は、登録投資会社または事業開発会社の投資公正価値に関する評価慣行と取締役会の役割を解決するための1940年法案に基づいて第2 a-5条の規則を採択した。他の事項に加えて、ルール2 a-5は、基金取締役会が基金の主要投資顧問を指定して基金の公正価値決定を実行することを可能にし、これは、取締役会の監督およびいくつかの報告、および取締役会が投資顧問の公正価値決定を監督するために必要な情報を受けることを確実にするための他の要求を受けることになる。ルール2 a-5のコンプライアンス日は2022年9月8日です。太平洋投資管理会社は、規則2 a-5及び太平洋投資管理会社と基金の評価政策と関連やり方への影響を引き続き検討している。

[]基礎目論見書52

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

分配する

基金は毎月定期的に普通株主に現金を支給し，その比率は基金の過去と予想される純収入に基づいている。適用法律に適合する場合、基金は、有価証券及び他の源の収益を売却することにより、その部分分配に資金を提供することができる。優先株保有者に任意の課税配当金を支払った後にのみ、純投資収入から分配することができる。基金がその普通株について支払う配当率は、ポートフォリオおよび市場状況の変化に伴って変化する可能性があり、基金の未分配純投資収入および短期および長期資本純収益の額、および基金が獲得した任意のレバレッジのコスト(発行された優先株のコストおよび配当率、ならびに任意のTOBの利息または他の費用、逆買い戻しプロトコル、信用違約交換、ドルスクロール/買い戻しおよび借金を含む)を含むいくつかの要因に依存するであろう。ポートフォリオや市場状況の変化に伴い、普通株の分配率や基金の配当政策も変化する可能性がある。市場条件や他の要因の変化が基金分配率の変化を招くことは保証されず，基金分配率が将来持続可能であることも保証されない。“基金の主なリスク-基金流通率”を見てください。基金の収入や資本収益(および配当)の変化を招く可能性のある要因に関する議論は、“基金の主なリスク”を参照されたい。基金は一般的に毎年そのすべての純投資収入と純短期資本収益を分配する。また、少なくとも毎年、基金は、以前に分配されていなかった長期資本収益の純額を一般的に分配する, もしあれば。基金の投資収入純額には、基金の全収入(短期·長期資本収益純額を除く)から基金の全費用が差し引かれる(発行された優先株の課税配当金を支払った後)。

基金が高い月間分配レベルを維持できるようにするために、基金はある特定の期間よりも少なく稼いだすべての投資収入純額を割り当てることができる。割り当てられていない純投資収入は未来の分配を補完するために使用されるだろう。したがって、基金が任意の特定の月間期間に支払う分配は、その期間に基金が実際に稼いだ投資収入純額よりも多いか、またはそれよりも少ない可能性がある。未分配の純投資収入は基金の純資産純資産額に加算され、それに応じて、割り当てられていない投資純収入の分配は基金の純資産純値から差し引かれる。

基金投資の性質はそれぞれ異なるため、基金分配の税務処理と性質は時々大きく異なる可能性がある。例えば、基金は、同じ標的参照ツール(例えば、10年期米国債)について、基金存続期間または収益率曲線管理ポリシーの一部に属さない分配可能な収益(税務上では通常の収入として記述されている)を生成することを主な目的とした複数の金利スワップまたは他のデリバティブの対極取引を行うことができる。このような“ペアスワップ取引”では、基金は一般に、固定金利に等しい支払いと交換するために、基金が変動金利に等しいプロトコルを締結したときから定期的な支払いを開始することに同意する1つまたは複数の金利交換プロトコルを締結する。基金はまた、同じベースツールについて1つまたは複数の金利交換プロトコルを締結するが、契約に対して逆の立場をとる(すなわち、本例では、基金は変動金利に等しい支払いと交換するために固定金利に等しいお金を定期的に支払う)、契約によれば、支払い義務は初期段階が開始された1日後(“長期段階”)まで開始される。基金はデリバティブを用いた投資戦略を含む投資戦略を採用することができ、このような戦略が基金資産純資産の低下を招く可能性があっても、当期分配可能な収入の発生を求めることができる。いくつかのデリバティブ戦略を含む基金の創設と創設戦略, 発生する可能性のある当期収入および収益は、基金純資産が広範な米国または非米国株式市場または基金の債務投資によって不利に変化したり、派生商品の使用によって低下したりする場合であっても、毎月の分配をサポートするのに十分な一般収入として納税すべきである。これらの取引の一部または全部は、対応する相殺資本収益を有さず、資本損失を生じる可能性があるので、基金分配が一般的な収入として確認されている部分は、税務目的(例えば、ペアスワップ取引からのもの)から、そのような資本損失と共に考慮される場合、課税資本収益と経済的に類似している可能性がある。基金投資のいくつかのデリバティブの税務処理が明確でない可能性があるため、再同定が必要である。デリバティブによる基金の支払いまたは受信された支払いの任意の再定性的は、基金割り当ての額、時間、または性質に影響を与える可能性がある。しかも、このような投資戦略の税金待遇は規制や他の方法で変わるかもしれない。

1940年の法案および他の適用法要件の範囲内で、免除がない場合、各月次分配には、分配の推定源(例えば、純収入、収益または他の資本源間の出所)に関する通知が添付される。基金がその内部政策、会計記録、および関連会計慣行に基づいて、その配当分配の一部が投資純収入以外の他の源の額からなる可能性があると推定した場合、基金は、登録されている株主に第19条通知によって通知されるような分配の推定から構成される。この目的のために、救済基金は、その内部会計記録および関連会計方法を参照して、支払い期間が終了するまで、支払い割り当ての1つまたは複数のソースを推定する。これらの会計記録及び慣行に基づいて、ある特定の分配に資本利益又は実納黒字又は他の資本源が含まれていないと推定される場合、一般に第19条の通知は出されない。基金の日常内部会計記録とやり方、基金が米国公認会計原則に基づいて列報した財務諸表と所得税条例下の記録方法との間に差があることを指摘しなければならない。例えば、基金の内部会計記録ややり方は他の要素を除いて、いくつかの分配源が米国公認会計原則処理方式と異なる税収関連の特徴を考慮する可能性がある。このような差異の例としては、他に加えて、割引価格で購入された担保融資支援証券の償還をどのように処理するか、金利交換契約下での定期支払いをどのように処理するかが挙げられる。そこで私たちは

53 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収益基金III

基礎目論見書

米国公認会計原則および/またはこれらの割り当てられた最終納税性質に基づいて、後に作成される財務諸表において、これらの割り当てられたソースが資本利益および/または資本返還を含むことが報告される可能性がある場合、基金は第19条の通知を発行しない可能性がある。

当該納税年度終了時または後になって初めて，基金がその納税年度内に分配する税務性質を最終的に決定することができる。したがって、1つの納税年度内の基金の分配総額は、関連年度における基金の投資収入純額と達成された資本利益純額(任意の繰越資本損失を差し引く)を超える可能性がある。例えば、基金は年初に短期資本収益からの額を分配する可能性があるが、この年の遅い時期に短期資本純損失が発生し、基金が分配するために使用された短期資本収益を相殺する。この場合、基金の分配総額が投資収入純額と達成された資本利益純額を超える額は一般に免税資本リターンとみなされ、その普通株主税ベースに最高の額となり、それを超える任意の額は普通株売却収益とみなされる。一般に、基金分配(またはその一部)が、特定の期間内に投資によって生成された純収益または資本利益ではなく、あなたの部分投資の見返りを表す場合、資本収益が発生する。資本分配のリターンは課税されないが、普通株式における株主の納税基盤を低下させ、それにより、普通株株主のその後の課税処分の任意の損失を減少させ、または任意の収益を増加させる。基金は毎年作成され、株主に基金分配に関する詳細な税務情報を提供する。“税務事項”をご覧ください

1940年法案は現在、任意の納税年度に基金が長期資本収益を分配する回数を制限しており、これは基金分配の可変性を増加させ、いくつかの分配が現在の優遇所得税税率に適合している他の長期資本収益よりも多少多くの分配に含まれる可能性がある。同基金および太平洋投資管理会社が管理するいくつかの閉鎖基金は、1940年法案第19(B)節および1940年法案第19 b-1条で許可されたよりも多くの資本利益分配をARP所有者に割り当てることを許可している米国証券取引委員会の免除を受けている。

普通株株主が現金分配を受けることを選択しない限り、その株式が計画代理機関に登録された普通株株主のすべての割り当ては、基金の配当再投資計画に従って基金の追加普通株に自動的に再投資される。

配当再投資計画

本基金年報の“配当再投資計画”項の資料はここに組み込まれて参考となる。

資本構造説明

以下は基金資本構造の簡単な説明だ。本説明は完全であると主張しているわけではなく、“宣言”と基金規約の制約と制限を受けており、これらの定款と細則は本定款の日付改正と再確認(“定款”)によって行われている。声明および添付例はいずれも登録説明書の証拠物であり、本募集説明書はその一部である

この基金は、マサチューセッツ州連邦法に基づいて設立された非法人自発的組織であり、譲渡可能な実益株式(通常は“マサチューセッツ州商業信託”と呼ばれる)を所有している。“宣言”は、基金受託者は異なる種類の実益権益株式を許可することができると規定している。優先株(例えばARP及びRVMTP株式)は、普通株株主の承認を受けずに、取締役会の行動を通じて、取締役会が決定した額面及び権利で、1つ又は複数のシリーズに分けて発行することができる

次の表は，2022年8月31日現在のファンド毎の認可証券の(I)認可株式と(Ii)既発行株式の金額を示している

クラス名	授権金額	未済金額
普通株	無限	22,444,089
優先株
AシリーズArps	3,700	1,920
BシリーズArps	3,700	1,995
シリーズ2051 RVMTP共有	無限	271

この基金の普通株は2002年10月にニューヨーク証券取引所で取引を開始し、取引コードまたは“株式コード”は“PZC”である。ニューヨーク証券取引所の終値までに[]普通株式1株当たりの純資産額は$[]ニューヨーク証券取引所の普通株の終値は1ドル[]資産純資産の割増[]%.

普通株株主は、優先株保有者の優先額を支払った後、取締役会が発表するように、支払配当金や他の割り当てを得る権利がある。すべての普通株は、優先株保有者に支払わなければならない優先金額を支払った後、清算時に平等な配当支払いと資産分配権利を享受する。普通株は発行時に全額支払われ、“逆買収及び信託声明”で議論されている事項に基づいて、評価すべきではなく、あってはならない

[]|基本的な概要]54

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

権利または累積投票権を先制または転換する。基金清算後、支払基金のすべての負債および任意の発行された優先株の清算を支払いまたは十分に準備した後、受託者は、brを保護するために必要と考えられる免除、賠償、および返金協定を受信した後、基金の余剰資産を基金の普通株主に割り当てることができる

優先株

宣言は数量を問わない優先株を発行することを許可する。優先株は1つまたは複数のカテゴリまたはシリーズで発行することができ、その額面および権利は取締役会によって決定され、取締役会が行動し、普通株式株主の承認を受けない。

基金は最初に2002年12月に2シリーズ(AシリーズとBシリーズ)に分けてARPを発行し，1シリーズあたり3 700株を発行した。ARPの額面は0.00001ドルで、清算価値は1株当たり25，000ドルです。ARPは普通株主の承認なしに取締役会の行動によって決定される様々な権利を有しており，その大部分は“定款”第11条に規定されている。

2018年9月18日、同基金は単一シリーズの可変市政期限優先株(VMTP株と略す)271株を発行した。2021年6月30日、取締役会に明確に付与された権力に基づき、取締役会は2021年7月14日から、ファンドのVMTP株式を著しく可変金利MuniFund定期優先株、2051シリーズ(“RVMTP株式”、ARPとファンドが発行された可能性のある他の優先株とともに“優先株”と呼ぶ)に再指定することを承認した。

任意の優先株が発行されていない限り、基金は、一般に、任意の配当金または他の割り当て(追加の普通株式または引受権、承認権または引受権で支払われる配当または割り当てを含まず、普通株または清算時に優先株レベルの低い他の普通株または他の株式を引受または購入するためには含まれない)、または償還、償還または償還を要求することができない。任意の普通株式または任意の他の当該優先株(配当および清算時に優先株の下に変換または交換された基金実益権益株式を除く)または任意の平価株式(配当および清算時に優先株の下または優先株と平価の基金実益権益株式に変換または交換する場合を除く)は、以下の場合に限り、購入または他の代価で買収される。この基金はムーディーズ格付け機関の優先株資産カバー範囲と1940年法案優先株資産カバー範囲(それぞれ定義と記述は“-格付け機関基準と資産カバー範囲”)を満たす。(Ii)取引日又は以前に満期になった優先株の全ての累積配当金が発表及び支払されたか、又は発表され、優先株について当該配当金を支払うのに十分な金がオークション代理店に納付されたこと；及び(Iii)基金は、付例に記載された任意の強制償還条文に基づいて償還すべき全ての優先株を償還した。“優先株償還”を参照。また、発行された優先株がある限り、基金は一般的に発表されない, 基金が同じ割合の優先株配当金を同時に発表、支払い、または予約しない限り、優先株以外の任意の平価株式の任意の配当金または他の割り当てを支払うか、または予約する。基金は、類似した制限が今後発行される可能性のある任意の他の種類の優先株を選択することに適用されると予想している。さらに、基金が債務を代表する優先証券が返済されていない場合、1940年法令では、基金が基金普通株に対する任意の配当または分配(追加の普通株で支払われた配当または割り当てを除く)を宣言することを禁止し、債務を代表するこのような優先証券が発表されたときに、そのような配当または割り当て金額を差し引いた資産カバー率が少なくとも300%でない。レバーの使用を参照されたい

株を保有するごとに、種類ごとに株主は一票を投じる権利がある。声明、定款又は適用法が別途規定されていない限り、普通株式株主は、普通株式保有者の議決を提出した各事項において、発行された優先株の所有者のいずれかと1つのカテゴリとして投票する。“宣言”、定款又は適用法に別段の規定があるほか、優先株保有者は単独カテゴリーの投票者として、選挙基金の2名の受託者とする権利がある。残りの受託者は普通株株主と優先株保有者選挙で選ばれ、1つのカテゴリとして一緒に投票する。起こりうることがあまりない場合、優先株は丸2年間の配当金を支払わず、すべての発行された優先株の保有者は単独カテゴリとして投票し、すべての延滞配当金が支払いまたは発表され、支払いに使用されるまで、基金受託者の多数を選挙する権利がある。1940年の法令の要求によると、優先株保有者には選挙基金の大多数の受託者がいる。

優先株は、理事会が普通株主の承認を受けずに承認された様々な権利を有しており、これらの権利は基金の定款に規定されている。優先株のいくつかの権利、条項、および条件の概要は以下の通りである

ヘッダオプションを配布します。いずれの優先株も、ARPやRVMTP株を含むが、資産配分の面では普通株より完全に優先している

投票権。1940年法案によると、優先株(ARPやRVMTP株を含むがこれらに限定されない)は投票権のある株であり、普通株と同等の投票権を持たなければならない。株式募集説明書または本補足資料声明には別の説明があるほか、法律の適用に別途要求があるほか、優先株は普通株株主と1つのカテゴリとして投票する

55 PIMCO BASE 説明書|Σカリフォルニア市政収入基金III

基礎目論見書

また、優先株の保有者は、ARPとRVMTP株を含み、単独のカテゴリ投票として、基金の2人の受託者を選挙する権利がある。残りの受託者は普通株株主と優先株株主から選択され，1つのカテゴリとして一緒に投票する.起こりうることがあまりない場合、優先株は、優先株のすべての延滞配当金が支払われるか、または支払いのために発表されるまで、優先株のすべての延滞配当金が支払われるまで、単独カテゴリ投票であるすべての発行された優先株の所有者が選挙基金の大多数の受託者を有する権利を有する。基金が何らかの行動や何らかの取引を行うためには，優先株と普通株式保有者の単一カテゴリ投票に加えて，優先株主の単独カテゴリ投票が必要である

清算優先権。任意の一連または複数のカテゴリの株式所有者が、基金清算時に資産を分配する上で優先株と平価の権利を有している場合(任意または非任意であっても)、基金清算時(任意または非任意であるか否かを問わず)、当時発行されていなかった優先株保有者は、基金が株主に割り当てられる資産から受領して支払う権利を有し、その後、基金の普通株または清算時の優先株の支払権順位が低い任意の他のカテゴリのファンド株式に対して任意の支払いまたは割り当てを行うことができ、このような優先株に相当する清算優先権の額(ARPは1株25，000ドル，RVMTP株式は100，000ドル)には，基金が蓄積しているが支払われていないすべての配当(基金が稼ぐか発表するかにかかわらず，その利息は含まれていない)と，基金清算に関する同日の基金が最後に割り当てられた日(ただし含まれていない)に相当する額を加える.基金のこれらの資産が発行された優先株の全額清算金を支払うのに不十分である場合、これらの資産は、優先株保有者および他のカテゴリまたは系列株式保有者が獲得する権利のある優先額に比例して割り当てられる。優先株保有者に本明細書で述べた全ての優先金額を支払った後、優先株保有者は、基金のいかなる余剰資産に対しても権利または請求を受けなくなる。この目的のために、基金の清算は、基金の資産の全部または一部を売却するか、または基金を合併、合併、または任意の信託または他のエンティティと合併、合併、または法定株式交換することを含まない

本募集説明書で使用されるように、別の説明がない限り、基金の“純資産”には、発行された優先株のいずれかに起因することができる基金資産が含まれており、優先株清算優先権は差し引かれない。しかし、財務報告の目的だけで、基金は優先株の清算優先権を“純資産”から除外しなければならず、優先株が基金制御範囲内で完全に償還されていないという特徴がある限り。すべての規制と税金目的について、基金の優先株は株式(債務ではなく)とみなされるだろう

1940法案資産カバー範囲。基金の管理文書と1940年法案によると、基金は基金が発行したすべての優先証券に対して一定の資産カバー範囲を維持しなければならない。これらの証券は1940年法案が指す株であり、ARPおよびRVMTP株を含む

1940年の法令によると、基金は、発行後、1940年の法令第18(H)条で定義された“資産範囲”(“1940年法令資産範囲”)を有する場合を除き、発行された優先株及び新規発行された優先株の清算価値の少なくとも200%に関連しており、負債を代表する基金に加えて任意の優先証券の総額(すなわち、このような清算価値に負債を代表する優先証券の総額を加えて基金総純資産の50%を超えてはならない)。また、基金は、基金が発行されたすべての優先証券に対する最低資産カバー率が200%である限り、普通配当金を発表または支払うことができず、このような普通配当金を差し引くと、これらの証券は1940年法案の目的株式である

優先株を増発する。いかなる優先株がまだ発行されていない限り、基金は、所有者の議決や同意を必要とせずに、基金の解散、清算、または事務の終了時に、配当金および分配資産の支払いに関してARPおよびRVMTP株式と平価の1つまたは複数の系列優先株の株式、および当時発行されていなかった、またはそのように設立または設立されていなかった任意の一連の優先株の追加株式を許可、設立、発行および販売することができ、追加系列のRVMTP株式を含む。いずれの場合も、適用される法律に基づいて、基金は、当該収益を用いて優先株を償還することを含む当該等優先株の発行及びその収益の受信及び運用を直ちに発効させなければならない。1940年法令第18(H)節の規定により、基金は少なくとも200%の“資産カバー率”を有するべきである

救い。優先株は後述する場合によっては償還可能であるが、オープン共同基金の株式とは異なり、優先株は株主の資産純資産や他の方式の選択権に応じて償還されない可能性がある

RVMTP共有

配当金。RVMTP株の配当率は “受取期間”の間に決定され、通常毎週木曜日から来週の水曜日までに終了します。所定の課金率期間におけるRVMTP株の1株当たり配当金は、課金率期間中のRVMTP株式配当率(“RVMTP株式配当率”)に依存する。RMVTP株のRVMTP株式配当率は (I)に等しい

[]|基本目論見書56

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

“指数金利”1に当該金利期間の“適用利差”2に“失敗した再マーケティング利差”を加え、3(適用すれば)と(Ii)(A)指数金利に当該金利期間の“適用乗数”4を乗じた積に(B)0.92%を加えて(C)失敗した再マーケティング利差(適用すれば)の和を加える。そして、表に記載されている課金率決定期間中のRVMTP株1株当たりの配当金を押す。5

配当率		レート周期分数		RVMTP 株清算する好み		配当をする
配当率	X	料率期間の日数(又は一部日数) 割る年間総日数	X	100,000	=	1株あたりのRVMTP株配当

RVMTP特殊条項期間。基金は、ある期間(“特別条項期間”)に発行されたすべてのRVMTP株式に適用される特別条項を特別条項通知に基づいて指定することができる。このような特別な条項は、RVMTP株式の現行管理文書によって提供される条項とは異なる場合があり、RVMTP配当率、配当支払い日、br償還条項(RVMTP定期償還日またはRVMTP早期償還日を含むがこれらに限定されない)、必要な有効レバレッジ率および優先株主総額(以下参照)を含むことができるが、このような特別な条項は、基金解散、ディスク洗浄またはディスク清算時に当時発行された任意の他のカテゴリまたは一連の優先株と配当または資産配分におけるRVMTP株式の平価ランキングに影響を与えてはならない。すべてのRVMTP株式を含むいくつかの条件が満たされない限り、RVMTP株式に関するいかなる特別な条項も発効しない(その所有者は、特別な条項の間にRVMTP株式を保持することを選択した任意のRVMTP株式を除く)。特別条項期間は、RVMTP株のオリジナル発行日の12ヶ月前に発効します。

優先株株主要約。上述したように、RVMTP株式は、一般に、これらの配当割り当てが完全に“無配当”からなるという仮定に基づく配当分配を所定の比率で支払う(以下の“税務分配”項の定義 )。RVMTP株式の条項はさらに、金利に応じて支払われる任意の特定の配当分配が全金額未満である場合には、“配当金”からなる(すなわち、任意の特定の配当金の一部が一般収入または資本収益からのものであり、分配時に一般収入として課税すべき短期資本収益を含む場合)、その配当金の金額が金額(“優先株主総額”)を増加させ、その配当金の税引後金額を優先株主総額で増加させることを規定している。これは、所定の金利で支払われた配当金がすべて“無利子配当金”から構成されている場合、そのRVMTP株式保有者が獲得する総金額に等しくなる。優先株主総額の計算(I)金銭の時間価値を考慮しない、(Ii)RVMTP株の所有者が連邦代替最低税を納めていないと仮定し、(Iii)任意の配当分配(優先株主総額を含む)において利子配当を免除しない部分が課税されると仮定し(X)、RVMTP株の初期購入者(またはそのいくつかの関連会社)の手で、最高通常の連邦法人所得税率、および(Y)任意の他の所有者の場合、(A)一般収入または純資本収益に適用される最高限界正規個人所得税税率(純投資収入に対して3.8%の連邦医療保険納付税を徴収することを考慮する)で、大きい者をとる, 適用、又は(B)一般収入又は純資本収益の最高限界連邦企業所得税税率に適用され、いずれの場合も、いかなる州又は地方税の影響も考慮しない。どの優先株主もまとめて、本来普通株主に割り当てることができる金額を減らします。

指数金利“とは、証券業および金融市場協会(”SIFMA“)市政スワップ指数、または市政市場データ会社またはその後継者または証券業および金融市場協会によって別途指定された7日間の免税変動金利普通手形からなる他の毎週高級指数を意味するが、SIFMA市政スワップ指数がゼロ(0)未満である場合、指数金利を決定する際に、SIFMA市政スワップ指数はゼロ(0)とみなされる

RVMTP株の場合、金利期間の適用利差は、格付け機関が最近そのRVMTP株に割り当てた長期格付けを適用した年パーセントに基づいている

RVMTP株の場合、失敗した再マーケティング価格差とは、(A) 失敗した特別条項の間に再販売された場合(以下のように定義される)：(I)2つ以上の失敗した特別条項期間中に発生しない限り0.05%であり、(Ii) が2回目に失敗した特別条項期間に再販売された後、0.10%に最初の失敗した特別条項期間中に再販売された後に発生した失敗した特別条項期間の注釈数を乗じた場合である。および(B)早期償還日が償還できなかった場合(以下の定義)：(I)早期償還日後の最初の59日目の0.75%、(Ii)当該早期償還日後60日目から89日目までの1.00%、(Iii)当該早期償還日後90日目から119日目までの1.25%、(Iv)当該早期償還日後120日目から149日目までの1.50%および(V)当該早期償還日から関連強制償還2052-AシリーズRVMTP株式までの日から150日目，金利は1.75%である。RVMTP株式については，基金が特別条項期間を指定するために強制的な入札活動を行う必要がある任意のRVMTP株式が所有者によって保留されたり，強制入札日前に明記されなかったりすると，“特別条項失敗期間中の再販売”が発生する.また、RVMTP株については、強制入札イベントの影響を受けたRVMTP株が所有者に保持されていない場合、または期日前償還日前に成功が明記されている場合には、“早期償還失敗期限償還日再販売”が発生する

料率期間の適用乗数は，適用格付け機関が最近この系列RVMTP株に割り当てた長期格付けのパーセンテージに基づく

57 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収益基金III

基礎目論見書

RVMTP株式配当率を向上させる理由は、ファンドがRVMTP株に関連するいくつかの要求、格付け機関に適用されるいくつかの行動、または裁判所または他の適用政府機関が一連のRVMTP株の税収状況に対するいくつかの決定を遵守できなかったためかもしれない。 RVMTP株式配当率は、いずれの場合も毎年15%を超えない

投資制限を付加する.ファンドとRVMTP株の初期投資家との購入合意条項によると、ファンドは様々な投資制限を受けている。これらの投資制限は、本明細書および目論見書に基づいて基金が説明した投資目標および政策が受ける制限を補完するものであり、これらの制限よりも限定的である可能性もある

有効レバレッジは要求されます。別例によると、RVMTP株式保有者の事前書面の同意なしに、任意の営業日にファンドを受信した場合の有効レバレッジ率は50%を超えてはならない(またはファンドポートフォリオ証券の時価変動のみで51%を超えてはならない)。基金がRVMTP株式に適用される有効レバー率規定の計算に関するいかなる追加規定も遵守できない場合、いずれの場合も、当該等が規定を満たしていない営業日後の10営業日終了日(“有効レバー率修正日”)を初めて裁定し、当該等が規定を満たしていない場合には、基金は有効レバー率が42.5%を超えないようにすべきである(又は基金投資組合証券時価変動のみで43.5%を超えない)。(I)有効レバレッジ決済日後の次の営業日の営業終了前に、当該ファンドが所有していない任意の変動金利証券および/または本ファンドが所有する任意の逆変動金利証券に関する取引に従事すること、(Ii)有効レバレッジ決済日後の次の営業日の営業終了前に、十分な数の優先株を償還するために、優先株の条項に従って償還通知を発行すること、または(Iii)任意の組み合わせを行うこと。基金は第(I)及び(Ii)条に定める行動を適宜決定することができる

有効レバレッジの計算です。上記有効レバレッジ要件を満たすか否かを決定するために、任意の日の“有効レバレッジ率”は、(1)基金の“高度証券”(1940年法令で定義されている)の総清算優先権の和を意味するが、これらの証券は、1940年法令で規定されている株であるが、(1)基金が償還通知を出して預金証券または十分な証券または資金を交付したこれらの優先証券は含まれていない。(2)RVMTP株の売却で得られた純額で償還される当該等優先証券、および(2)RVMTP株式を売却して得られた純額で償還される当該等優先証券のいずれか, (B)基金の“債務を代表する高級証券”の元本総額(この言葉は、1940年の法令によって定義され、米国証券取引委員会またはその職員がこれを解釈する)。および(C)基金によって所有されていない任意の連結された残りの配当証券に対応する変動金利証券元本総額(基金によって所有され、基金によって所有されている関連する残りの配当証券に対応する元金総額を減算する)。

格付け機関ガイド。この基金はRVMTP株の格付けを受けた。ホイホマレがRVMTP株を格付けする限り、ファンドは、ホイホマレが公表したクローズドファンドと時価構造格付け基準(“ホイホマレ格付け基準”)に記載されているホイホマレ特定の個別ガイドラインおよび資産カバー要件(“ホイホマレ優先株資産カバー”)を遵守することに同意した。恵誉はいつでもこのようなガイドラインを変更することを自ら決定することができる。これらの基準で規定されている資産カバー面やポートフォリオ構成要件は、1940年の法令による基金への要求よりも厳しい可能性がある

恵誉優先株のRVMTP株に対する資産カバー範囲を満たすためには、基金は同時に “恵誉総超過担保テスト”(“恵誉総OC”)と“恵誉純担保テスト”(“恵誉純担保テスト”、，恵誉総OCと共に、“恵誉総保証テスト”)を満たさなければならず、すべての場合、ホイホマレ格付け標準に規定された計算方法を用いて割り当てられたRVMTP株の当時の格付けと一致し、その中に基金に適用される多元化ガイドラインに関する情報を含む

基金は、RVMTP 株を格付けすれば、上述したホイホマレOCテストを遵守し、毎月最後の営業日までに終了することに同意している。基金が前述のHP OCテストに準拠できなかった場合、基金は、そのような障害が最初に決定された営業後10日以内にそのような障害を修正する(これらに限定されないが、十分な数の基金優先株を償還するために償還通知を発行することを含むが)

ホイホートはその評価と閉鎖型ファンド株格付けの評価方法を随時変更し、自ら決定する可能性があり、大幅に変更される可能性がある。このような変化は、基金優先株(RVMTP株を含む)に割り当てられた格付け、そのために支払われる配当率、および基金普通株株主が負担する費用に悪影響を及ぼす可能性がある。

強制償還する。RVMTP株式の強制期限償還日は2051年7月14日であるが、基金がRVMTP株式保有者の同意を得て期限を延長する権利に制限されなければならない(“RVMTP株式期限償還日”)。RVMTP株の期限が延長される保証はない

[]|基本的な概要ﾟ58

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

また，RVMTP株式については，(I)このシリーズRVMTP株式が初めて発行された3年前20営業日，(Ii)基金交付指定特別条項期限の通知日，および(Iii)特別条項期限終了前20営業日(後続条項期限が指定されていないことを前提とする)の日付ごとに“強制入札イベント”が発生する.RVMTP株がRVMTP株の最初の発行日の3年記念日または特別期限が終了したとき(“各RVMTP早期償還日”)がbr所有者に保持されていない場合、または強制入札日の前に書き込みされた場合、ファンドはRVMTP早期償還日にそのようなRVMTP株を償還する。6

場合によっては、基金が上述した資産カバー範囲および/または有効なレバレッジ要件を遵守できなかった(および適用された治癒期間内にそのような故障を是正することができなかった)ように、基金も、すべてまたは部分的な償還、または適用格付け機関によるいくつかの行動を含むRVMTP株式を強制的に償還しなければならない

流動性口座を定期的に償還し早期償還する。RVMTP株償還日またはRVMTP早期償還日(“各”償還日“)の少なくとも6ヶ月前に、ファンドは、償還されるべきすべての発行されたRVMTP株の償還価格の少なくとも110%に少なくとも等しい、少なくともbr信用格付けの品質の独立資産を維持し、その時価は、発行されたすべてのRVMTP株を償還するまでに少なくとも110%に等しい。この基金はいくつかの流動及び/又は高格付け資産に組み入れられ、金額はこのような独立資産の20%に相当し、償還まで5ヶ月余りであり、この金額は月ごとに20%増加し、償還日から1ヶ月後に100%に達する

償還を選択することができる。償還基金は、発行されたRVMTP株式を1株当たり償還価格で全部または時々償還することができ、償還価格は(I)RVMTP株式の清算優先権(場合によって異なる)に相当し、(Ii)発行日から(ただし、その日を含まないが)償還日(ただしその日を含まない)(基金が稼いだかどうかにかかわらず、利息を含まない)すべての未払い配当およびそのようなRVMTPの他の割り当て(例えば、適用される)の全額に、(Iii)任意の適用可能な選択可能なbr償還プレミアムを加えることができる

RVMTP強制入札。シリーズRVMTP株に関する強制入札事件が発生した場合，そのシリーズのすべてのRVMTP株式は強制入札を受け(所有者がそのRVMTP株式を保留することを選択したとする)，基金はそのようなRVMTP株式の所有者に強制入札通知を出したり手配したりして，強制入札日の再プッシュを容易にする.

Arps

配当金。資産配分では，ARPは普通株より完全に優先し，RVMTP株と同等の優先順位を持っている。ARPの条項は、通常、7日ごとにオークションが行われる金利で配当金を支払い、通常は課金期間終了後の最初の営業日に支払い、ARP当時の格付けと参考金利の関数として計算される“最高適用金利”は、以下のように規定されている。しかし，ARPの毎週オークションおよび米国クローズドファンド発行の類似優先株のオークションは2008年2月以来失敗しており，その後ARPの配当率は定款で規定された最高適用金利で支払われてきた。格付け機関は、その評価およびクローズドファンドシェア格付けの方法を随時変更することができ、これは、基金シェアの格付け(あれば)に影響を与える可能性がある。恵誉格付けは2020年12月4日に閉鎖型基金に関する格付け基準を発表し、実際にはすべての閉鎖型基金が発行した債務と優先株の格付け上限を“AA”とし、(I)新興市場債務を開放している閉鎖型基金が発行した債務と優先株、投資レベルと未評価を下回る債務、構造証券と株式、(Ii)および“BBB”類格付け資産に大きな開きがある閉鎖型基金の格付け上限は“A”である。長期格付け行動の駆動要素は閉鎖式基金の最新の格付け基準の変化であり、基金の信用状況のいかなる根本的な変化ではない。IMFは、予測可能な未来に、ARPは引き続き最高適用金利で配当金を支払い、ARPのオークション市場がいつ正常に運営されるかどうかを予測できないと予想している。

上記(I)，(Ii)および(Iii)項で述べた強制入札活動については、対応する“強制入札日”は、それぞれ、(I)早期償還日後180暦日の日付、(Ii)関連特別条項期間が発効した日、および(Iii)関連特別条項期間の最終日(それぞれの場合、所有者がそのRVMTP株式を保持することを選択したことを基準とする)。

上述したように、各ARPシリーズの“最高適用金利”は、そのような株式に割り当てられた信用格付けに依存する。任意の定期レート期間(すなわち、支払い期間以外の任意のレート期間を除く)の最高適用レートは、参照レートの適用パーセントとなるであろう。基準金利が適用される“AA” 金融総合商業手形金利(配当期間が184日未満)または適用される国庫指数金利(配当期間は184日以上)である。任意の配当期間の適用パーセンテージは、通常、オークション日(次の表に示すように)でムーディーズまたはホイホマレによってARPに与えられるより低い信用格付けに基づいて決定される

ムーディーズ信用格付け	恵誉信用格付け	パーセントを適用する
AA 3以上	AA-以上	150%
A 3からA 1	A-からA+へ	160%
Baa 3からBaa 1まで	BBB−からBBB+へ	250%
Baa 3より低い	BBB以下-	275%

59 PIMCO BASE 説明書|カリフォルニア州市政収益基金III

基礎目論見書

格付け機関は優先株資産でカバーしている。別例によると、基金は各格付け機関の個別資産カバー範囲テスト(“格付け機関優先株資産カバー範囲”)に適合しなければならない。

ムーディーズ優先株資産のカバー範囲。ムーディーズ格付け機関(Br)の優先株資産カバー範囲を満たすには、通常、基金の適格資産の割引値の合計が“優先株基本維持額”に等しいかそれを超えることが要求される。一般に、優先株基本維持金額には、(A)基金が当時発行された優先株(ARPを含む)の合計清算優先権および(B)基金のいくつかの計上および予想支払債務の合計が含まれているが、当時発行されていた優先株(ARPを含む)の任意の計上および予想配当に限定されない。定款第11条には、ムーディーズ格付け機関の優先株資産カバーテストが満たされているかどうかを決定するための割引値を計算するためのムーディーズ特定の基準が含まれている。これらの基準は、基金の適格資産の割引値が少なくとも優先株の基本維持額に等しいかどうかを計算するために、基金がそのポートフォリオ中の各種類の証券に適用しなければならない割引係数を具体的に規定している(証券の信用品質が低下するにつれて、割引程度は通常より大きくなる)。また、ムーディーズのガイドラインによると、あるタイプの証券(基金が本来投資可能な証券を含む)は、基金ポートフォリオの割引価値を計算する条件を満たしていない。ムーディーズが割引価値を計算する指針は、基金の資産が資格を満たしていない資産に投資できる割合に制限を加えているわけではないが、基金ポートフォリオに組み込まれた資格を満たさない資産の額は、格付け、多元化およびポートフォリオに含まれるムーディーズの資格に適合する資産の他の特徴によって随時異なる可能性がある。

恵誉優先株資産のカバー範囲。恵誉優先株資産のカバー範囲の要求を満たす基金は同時に“恵誉総過度担保テスト”(“恵誉総担保テスト”)と“恵誉純担保テスト”(“恵誉純担保テスト”)を満たし、すべての情況下で恵誉当時の格付けと一致した。細則によると、特定の日付または時間のように、基金は優先株に対して十分な資産カバー範囲を持っており、基金が同時に(I)ホイホマレ総OCテストおよび(Ii)の日付または時間におけるホイホマレ正味OCテストに符合する場合、ホイホマレ優先株の資産カバー範囲は一致する。基金のHP総OCまたは恵誉正味OC(場合に応じて)が100%(100%)を超える場合、恵誉総OC試験およびホイホホマレOC試験に適合する。

本基金の付例は、恵誉が発表した“格付け閉鎖基金と時価構造格付け基準”と題する閉鎖型基金標準報告、または恵誉が最近発表し、信託取締役会の決議を経て信託使用のために許可された類似の未来報告 (“恵誉基準”)を引用する。恵誉の基準は、恵誉総OC試験および恵誉純OC試験の満足度の現在の式、資産割引係数(恵誉総OCおよび恵誉純OCの一部を計算するための)、発行者および業界の多元化および集中化の敷居とガイドライン、および他の格付け考慮要素の説明を含む。

恵誉標準は恵誉総OCと恵誉純OCを以下のように定義する

恵誉総OC	=	割引総資産純資産(MV)*
		負債+その他の負債に対する恵誉の格付けは平価和格付け負債に優先する

基金が(A)ムーディーズ格付け機関の優先株資産カバー範囲と恵誉優先株資産カバー範囲または(B)1940法案優先株資産カバー範囲を維持できなかった場合、それぞれの場合、格付け機関または当時ARPを格付けする機関の要求に基づいて、基金は次のように“強制償還”であるARPの償還を要求される。

上記の要件に加えて、格付け機関ガイドラインは、基金がいくつかの金融商品または投資技術を使用することに制限または制限を加えており、そうでなければ、基金は、ムーディーズおよび恵誉のARPの評価を獲得および維持するために、これらのツールまたは投資技術を使用する可能性がある。現在，これらの基準は太平洋投資管理会社の基金の投資目標や政策管理基金のポートフォリオに実質的な阻害を与えないと予想されている。

基金は、ムーディーズおよび/またはホイホマレに対して、ARPの格付けについて制定されたガイドラインを任意に修正することができる。しかしながら、このような修正が行われない場合、上述した格付けの引き下げまたは完全な格付けの撤回を招く可能性がある。さらに、ARPに格付けを提供する任意の格付け機関は、いつでもそのような格付けを変更または撤回することができる。もし基金がムーディーズまたは恵誉(または任意の代替格付け機関)の書面確認を受けた場合、どのような修正、変更または廃止も、格付け機関が当時ARPに与えた格付けを損なうことはなく、取締役会は、株主の承認なしに、格付け機関の指針に基づいて基金が採択された様々な定義および関連する条文を改訂、変更または廃止することができる。

ARPの格付けは、基金または投資マネージャーがムーディーズおよびホイホマレに提供した最新の情報または他のソースから得られた情報に基づいている。格付けは、このような情報の変化または入手できないことによって変更、一時停止、または撤回される可能性がある。普通株はどの国でも認められていない統計格付け機関(“NRSRO”)が格付けしている。格付け機関がArps株を格付けする場合にのみ，格付け機関のガイドラインはArps株に適用される.

[]|基本目論見書60

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

この基金はARPを評価するためにムーディーズとホイホマレに一定の費用を支払った。前述したARPに適用される格付け機関ガイドラインや資産カバー要求の記述は要約のみとし，第11条の実際の条項や付則およびその添付ファイル1の他の関連規定を参照して全体的に限定した.

強制償還する。以上のように、定款によると、基金は、(A)ムーディーズ格付け機関の優先株資産カバー範囲、(B)恵誉優先株資産カバー範囲、及び(C)1940法案資産カバー範囲を維持しなければならない。上記(A)および(B)の項目については、合資格のポートフォリオ証券は格付け機関によって時々査定され、当時返済されていなかったARPを格付けする。基金がそのような資産保証金額を維持できず、別例に従って速やかに救済されていない場合、基金はARPの全部または一部を償還することを要求される。この強制償還は、取締役会が声明、細則及び適用法律に基づいて合法的に利用可能な資金の中から指定された日から行い、償還価格は1株当たり25，000ドルであり、償還日を指定する累積であるが支払われていない配当金を追加する(稼いでいるか否か又は申告するか否かにかかわらず)。上記の規定により償還が必要な優先株数が決定された場合、基金は、(A)格付け機関の優先株資産カバー範囲又は1940法案優先株資産カバー範囲(場合に応じて)を満たすために必要な最低ARP数、及び(B)償還時に合法的に償還に利用可能な資金のうち償還に利用可能なARP及び任意の他の優先株の最高数を満たし、いずれの場合も、償還又は解約を受けた優先株に比例して償還する。強制償還はARPと他の任意の必要な優先株数に限定され、回復に必要な格付け機関の優先株資産カバー範囲または1940法案優先株資産カバー範囲は、状況に応じて決定される。

オプションの償還。1940年法案とマサチューセッツ州法律で許可された範囲内で、brは償還通知を出した後、基金は合法的に利用可能な資金の中からすべてまたは一部の優先株を償還することを選択することができるので、任意の配当支払日に、基金は1株当たりのオプション償還価格(以下に定義する)に従ってすべてまたは一部の優先株を償還することができるが、(A)優先株の初期両替期間または(B)優先株の非償還期間内に、基金は償還優先株を選択してはならない。“選択可能償還価格”とは、優先株1株当たり25，000ドルであり、指定された償還日までに蓄積されているが支払われていない配当(儲けの有無や申告にかかわらず)に適用される償還割増(ある場合)を加えた額に相当する。基金は任意の理由で優先株を償還する権利があり、すべてまたは部分的に発行された優先株を償還することができ、基金のレバレッジ資本構造がかなりの期間内に普通株株主の収益率が普通株にレバレッジがない場合に得られる収益率を下回ることを前提としている。

配送計画

基金は、引受業者または取引業者、1つまたは複数の購入者(株式発行における既存の株主を含む)に直接、代理人を介して、または引受業者または取引業者を介して、または任意のそのような販売方法の組み合わせによって普通株式を販売することができる。適用される株式募集説明書増刊は、普通株の発売および販売に参加する任意の引受業者または代理人、任意の引受業者、取引業者または代理人に支払われる任意の販売負荷、割引、手数料、費用または他の補償、発行価格、純収益および収益用途、および任意の販売の条項を示す。

普通株の分配は、時々1回または複数回の取引において固定価格または変更可能な価格、販売時の現行市場価格、それなどの現行市場価格に関連する価格または交渉価格で行われる可能性がある。基金が普通株を売却する(あるいはこのような売却が発生する可能性があると考えられる)、特に普通株当時の市場価格を下回る価格で販売すると、普通株の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。

基金は、普通株を機関投資家または証券法で定義された任意の証券転売引受業者と見なすことができる他の機関投資家または他の人に直接売却し、彼らのオファーを求めることができる。この場合、引受業者や代理人は関連されないだろう。基金はインターネットを含めて電子メディアを使用し、発売された証券を直接販売することができる。

普通株式を販売する場合、引受業者または代理人は、基金またはPIMCOまたはその関連会社から割引、割引、または手数料の形態の補償を受けることができる。引受業者は、引受業者から割引、割引または手数料を得ることができ、および/または代理可能な購入者から手数料を得ることができるトレーダーまたはトレーダーを介して普通株を販売することができる。証券法によれば、普通株式分配に参加する引受業者、取引業者、および代理人は、証券法下の引受業者と見なすことができ、彼らが基金から得た任意の割引および手数料、および彼らが普通株を転売する際に達成された任意の利益を、証券法下の引受割引および手数料と見なすことができる。そのような引受業者または代理人のいずれかが決定され、基金から受信された任意のそのような賠償が適用される入札説明書補編に示されるであろう。証券法第415条に基づいて登録された任意の証券を金融業規制機関のメンバーまたは独立ブローカーが売却する場合の最高賠償額は8%以下となる。基金は、株式証明書、オプション、相談費または構造費、または同様の手配の形態で、いかなる引受業者または代理人にもいかなる賠償も支払わない。

株式募集説明書がこれを補足的に説明した場合、基金は引受業者に、募集説明書の補充日から一定日数(通常は30~45日)内に公開発行価格から引受割引と手数料を引いて追加普通株を購入する選択権を付与して、任意の超過配給を補うことができる。

61 PIMCO基礎募集説明書|カリフォルニア市政収益基金III

基地の概要

基金が加入可能な合意によると、普通株式分配に参加する引受業者、取引業者、および代理人は、証券法下の債務を含むいくつかの債務に対する基金の賠償を得る権利がある可能性がある。引受業者、取引業者、および代理人は、通常の業務中に基金と取引するか、または基金にサービスを提供することができる。

これが適用される募集説明書の補編に示されている場合、基金は、基金から普通株を購入する機関に、またはその代理人となる他の者に、将来の日付での支払いおよび交付の規定に基づいて、特定の機関に普通株を購入する要約を求める。契約を締結することができる機関には、商業銀行、貯蓄銀行、保険会社、年金基金、投資会社、教育および慈善機関、および他の機関が含まれるが、すべての場合、これらの機関は基金の承認を受けなければならない。いかなる買い手も、当該契約の下での責任は、1つの条件によって制限され、すなわち、普通株式を交付する際に、その買い手が属する司法管轄区の法律は、普通株の購入を禁止してはならない。引受業者および他の代理人は、このような契約の有効性または履行に対して何の責任も負わない。このような契約は募集説明書の補編に記載された条件の制約のみを受け、募集説明書の補編はこのような契約に支払うべき手数料を求めることをリストする。

1940年の法案及びその公布された規則及び条例によって許容される範囲内で、引受業者は、引受業者でなくなった後、時々仲介人や取引業者を務めることができ、基金ポートフォリオ取引の実行に関連する費用を徴収することができ、一定の制限条件の下で、各引受業者は、その引受業者の間に仲介人を務めることができる。

入札説明書と添付されている入札説明書の電子形式は、引受業者が維持するサイトで取得することができる。引受業者は、いくつかの証券を彼らのオンラインブローカー口座保持者に割り当てることに同意することができる。このようなインターネット流通の証券分配は他の分配と同じ基礎に基づくだろう。また、引受業者は証券を証券取引業者に売却することができ、後者は証券をネットブローカー口座保持者に転売することができる。

特定の州の証券法(適用される場合)を遵守するために、ここで提供される普通株式は、登録または許可された仲介人または取引業者のみによってこれらの司法管轄区で販売される。

市場と資産純資産情報

この基金の普通株はニューヨーク証券取引所に上場し、取引コードまたは“株式コード”は“PZC”である。この基金の普通株は2002年10月にニューヨーク証券取引所で取引を開始した。IMFは普通株の将来の取引価格が資産純資産より高いか低いかを予測できない。任意の発売および任意の発売に応じて追加普通株を発行することは、使用可能な株式数を増加させることにより、基金普通株の二次市場での価格に悪影響を及ぼす可能性があり、普通株の市場価格に下方圧力を与える可能性がある。基金普通株の純資産額は、発売直後に基金による支払いまたは返済の発売に関する販売負担、手数料、発売費用が減少する。発売完了により、すべての既存普通株株主の1株当たりの普通株式純資産純分が直ちに希薄化される可能性がある

次の表は、ニューヨーク証券取引所におけるファンド普通株の最高および最低終値、普通株1株当たりの資産純資産の最高および最低値、および1株当たりの純資産額の最高および最低割増/割引を示している。ファンド純資産額がどのように決定されているかについては、“資産純資産額”を参照してください

	普通株市場価格(1)		普通株純資産額		割増料金は純資産額のA%
四半期.四半期	高	ロー	高	ロー	高	ロー
2022年6月30日までの四半期	$11.91	$10.05	$11.62	$9.90	12.55%	-0.09%
2022年3月31日までの四半期	$15.15	$11.82	$13.34	$11.53	13.57%	0.73%
2021年12月31日までの四半期	$15.22	$13.91	$13.38	$13.08	14.18%	5.86%
2021年9月30日までの四半期	$15.48	$14.62	$13.70	$13.26	14.50%	9.06%
2021年6月30日までの四半期	$15.00	$14.30	$13.54	$13.04	11.54%	7.84%
2021年3月31日までの四半期	$14.67	$13.76	$13.47	$12.91	11.98%	4.53%
2020年12月31日までの四半期	$14.21	$12.91	$13.25	$12.69	7.25%	1.49%
2020年9月30日までの四半期	$14.28	$13.03	$13.29	$12.76	8.15%	1.01%
2020年6月30日までの四半期	$13.68	$11.78	$12.75	$11.59	8.57%	-0.93%
2020年3月31日までの四半期	$15.52	$10.41	$14.22	$10.67	13.98%	-14.38%

このような価格はディーラー間の価格を反映しており、小売値上げ、値下げ或いは手数料は含まれておらず、実際の取引を代表しない可能性がある。

当該基金は以下の日に終値した場合の1株当たりの純資産額[], 2022 was $[]その日、ニューヨーク証券取引所普通株の最新価格は1ドルだった[]1つの方法を表しています[]このような資産純資産より割増%です。

[]|基本的な概要|62

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

反買収及び“信託宣言”及び付例におけるその他の条文

反買収条項

宣言および“細則”の条項は、他の実体または個人が基金制御権を獲得するか、または基金をメンバー枠を問わない地位に転換する能力を制限する可能性がある。この基金の受託者は3種類に分類される。年次株主総会では、1つのカテゴリの任期が満了し、そのカテゴリに当選した各受託者の任期は、その後の第3回年次会議まで継続される。このような方式で取締役会を分類することは、取締役会の多数のメンバーの変更をさらに1年延期する可能性がある。さらに、声明は、受託者は、以下の場合のみ免職されると規定されている：(I)受託者のカテゴリまたは一連の株式の少なくとも75%(75%)を選挙する権利があるか、または(Ii)少なくとも75%(75%)の残りの受託者によって署名された書面で、免職発効日を指定する。この目的のために、受託者は、その職責を履行する際に、故意に不当、不誠実または詐欺、またはその受託者に重罪を宣告されることを要求すべきである。

以下に述べるように、この声明は、“留任受託者”の資格を満たす取締役会メンバーに特定の事項における特別承認権を付与することを意味し、この用語は、(I)普通株式が初めて公開発売発売日から取締役会メンバーに就任するか、または(Ii)当時の取締役会メンバーの多数の留任受託者が取締役会メンバーに指名されるか、または留任受託者として指定された受託者を意味する。

宣言は、取締役会の少なくとも75%(75%)のメンバーと基金の少なくとも75%(75%)の株式所有者が、合併または合併または株式交換を含む特定の非正常な業務プロセスにおける取引を行うことを許可するために、株式保有者の少なくとも75%(75%)に賛成票または同意を要求し、基金資産が行われたか、または行うべき具体的な投資決定について提出された任意の株主提案、売却、レンタル、交換、住宅ローン、質権、基金または任意の系列またはカテゴリの株式(任意の12ヶ月の間の一回または一連の取引において)は、基金の任意の資産または公平値の合計が$1，000，000以上の系列またはカテゴリであるが、基金またはある一連またはカテゴリの株式が通常の業務運営中に行われる証券取引、または基金発行または譲渡の公平値総額が$1，000，000以上である基金株式を除く(公開発売によるものを除く)、基金または任意の一連またはカテゴリの株式(任意の12ヶ月間の一回または一連の取引において)のいずれかまたは任意の者に譲渡または処分される任意の資産または公平値の合計が$1，000，000以上である基金株式を除く。基金の配当再投資計画または任意の株式引受権を行使する際には、取引が多数の受託者および75%(75%)の留任受託者の許可を得ない限り(この場合、宣言は株主権限を必要としないが、場合によっては1940年法案が必要となる可能性がある)。宣言はまた、基金をクローズド投資会社からオープン投資会社に転換することを許可するために、この事項に投票する権利がある基金の各株式の所有者の少なくとも75%(75%)が賛成票または同意を示すことを要求する, 転換が多数の受託者と75%(75%)の継続的な受託者の許可を得ない限り(この場合、株主は1940年法案の転換に要求される最低投票権だけになるだろう)。さらに、“宣言”は、限られた期間の規定に加えて、基金はいつでも少なくとも75%(75%)の基金シェアで投票または同意して終了することができ、多数の受託者および75%(75%)が受託者の投票または同意で終了することもできると規定している。これらの条項のより詳細な要約については、補足情報声明の“信託声明及び定款”の“逆買収及びその他の条項”を参照されたい。

取締役会は時々付例で上記およびその他の事項について株主に他の投票権を付与することができ、その中のいくつかの権利は1940年の法令で規定されている。

これらの規定の全体的な効果は、合併の完了や第三者による基金の接収をより困難にすることだ。しかし、これらの規定は、基金の制御を求める人と基金管理層が支払う価格について交渉し、基金投資目標と政策の連続性を促進することを要求する可能性もある。上記の宣言や付例の規定は、第三者が買収要約や同様の取引において基金に対する支配権を得ることを求め、普通株株主がその当時の市価よりも高い割増でその普通株を売却する機会を奪うことを阻止する可能性がある。取締役会は上記の逆買収条文を考慮しており、このような条文は基金とその株主(普通株株主を含む)の最適な利益に適合していると考えている。

以上の内容は要約のみであり，すでに米国証券取引委員会に届出された“宣言”と“定款”の全文を参考にして，全文に対して保留意見がある.

株主責任

マサチューセッツ州の法律によると、場合によっては、株主は基金の義務に対して個人的な責任を負う可能性がある。しかし、宣言は、免責株主が基金の行為または義務に責任があることを明確にし、基金または受託者が締結または署名したすべての合意、義務、または文書において、このような限られた責任に関する通知を発行することを要求する。宣言はまた、基金の資産及び財産から基金の義務に個人的責任を負ういかなる株主のすべての損失及び支出を賠償することを規定している。したがって，株主が株主責任により財務損失を被るリスクは，基金がその義務を履行できない場合に限られる。IMFは、このような状況が発生する可能性はわずかだと考えている。

63基本説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

株主派生債権と直接債権

株主は、事前に受託者に要求を提出しない限り、受託者にそのような訴訟、法律手続き、または申立索を提出または維持するために、基金または任意のシリーズまたは任意のカテゴリの株式を代表して、任意の法廷訴訟、法的手続きまたは申立索を提起または維持してはならない。このような要求は、受託者が主張する利益訴えを含めて、いかなる場合も免除されてはならない。受託者は基金がこの要求を受けてから90日以内に考慮しなければならない。受託者は、この件を適宜基金または一連または株式の株主投票に提出する権利がある。受託者が提出、維持または決着(または提出しない、維持または決着)当該法廷訴訟、法律手続きまたは申立、またはこれを株主によって議決される任意の決定は、受託者がその業務判断において下し、株主に拘束力を持たなければならない。

株主は、基金または“宣言”に基づいて明示的または黙示された訴訟権(1940年法令第36(B)条で許可された訴訟権を除く)の受託者に対して、直接訴訟または金銭損害クレームを提起または維持してはならないし、1人または複数の他の株主と同様の地位にある単一株主に対しても、その株主が受託者の許可を得て訴訟を提起しない限り、そのような訴訟を提起する権利がある。許可された要求は、受託者が主張する利益要求を含むいかなる場合も免除することはできない。受託者は基金が要請を受けてから90日以内にそれを審議しなければならない。受託者は、この件を適宜基金株主投票に提出したり、状況に応じて株式系列またはカテゴリを決定したりすることができる。受託者委員会は、このような法廷訴訟、法律手続き、または申索について和解または許可(または和解または許可を達成しない)、またはこれを株主投票によって投票する任意の決定は、その業務判断において行わなければならず、すべての株主に拘束力を持たなければならない。

任意の者が、基金実益権益株式を購入または保有する場合、または他の方法で取得または保有する任意の権益は、上記の規定に了承し、同意するものとみなされる。これらの規定は、株主が基金受託者、管理者、または他の代理人およびそのサービス提供者にクレームを出す能力を制限する可能性があり、このようなクレームに関連する訴訟を阻止する可能性がある。

声明では株主の派生と直接債権に関するこれらの規定は連邦証券法により提案された債権には適用されない.

普通株を買い戻す

本基金は閉鎖型投資会社であるため、その株主は本基金にその株式の償還を要求する権利がない。逆に、一般株の公開市場での取引価格は、配当レベルおよび安定性のような基金に関連する要因に依存する(これは逆に、任意のTOBのコスト、逆買い戻しプロトコル、ドルスクロール/買い戻し、借金、優先株および基金使用の他のレバレッジ、基金ポートフォリオによって支払われる配当金および利息レベル、基金ポートフォリオ保有資産の切り上げ/切り下げレベルを含む基金費用の影響を受ける。基金のポートフォリオ保有量に関連する要素は、ポートフォリオ信用品質、流動性、強気保護、市場需給、および基金ポートフォリオ保有量に関連する類似要素を含む。普通株の市場価格も、証券価値に影響を与える市場傾向、あるいはより具体的には、閉鎖型ファンドシェア価値に影響を与える市場傾向を含む一般市場または経済状況の影響を受ける可能性がある。閉鎖型投資会社の株は常に純資産額より低い価格で取引される可能性がある。基金取締役会は定期的に普通株市場価格と資産純資産値との関係を監視する。普通株が長い間の取引価格が純資産値を大きく下回っている場合、取締役会は公開市場や非公開取引でその普通株を買い戻し、これらの株に対して買収要約を提出したり、基金をオープン投資会社に変換したりすることが考えられる。基金はあなたに保証することはできません。その取締役会はこのような行動を取ることを決定したり提案したりします, あるいは、株式買い戻しや要約買収は実際にはいかなる市場割引も低下させる。基金入札に関わる税務問題に関する議論は、補足資料説明中の“税務事項”を参照されたい。

この基金がオープン会社に転換すれば、普通株はニューヨーク証券取引所に上場しなくなる可能性が高い。閉鎖型投資会社とは異なり、オープン投資会社の株主は、会社にいつでも(1940年の法令で許可された場合がない限り)その資産純益でその株式を償還することを要求することができるが、償還時に有効ないかなる償還費用も差し引くことができる。

任意の行動をとるかどうかを決定する前に、ファンドをオープン投資会社に移行する前に、受託者取締役会は、割引の幅および持続時間、基金ポートフォリオの流動性、とりうる任意の行動が基金またはその株主に与える影響、および市場要因を含むすべての関連要素を考慮する。これらの考えに基づき、普通株が割引価格で取引されていても、取締役会は、基金及びその株主の利益のために、いかなる行動をとるべきではないかを決定することができる。このような純資産価値割引の任意の可能な行動を低減または除去するためのさらなる議論については、“普通株買い戻し；オープンファンドに変換する”項の“補足情報宣言”を参照されたい。

税務の件

このbr部分は投資ファンドがアメリカ個人に対して徴収する一部のアメリカ連邦所得税の結果をまとめている；他の税法と非アメリカ株主に対する結果によって異なる可能性がある。本要約は，ガイドライン，米国財務省法規，その他の適用権限に基づいており，すべての内容が本募集説明書の発表日までである.これらの権限は立法や行政行動によって変更されることができ、追跡力がある可能性がある。株主はその税務顧問に相談し、連邦、州、現地或いは非アメリカ所得税法律の適用可能な状況を理解しなければならない。投資ファンドの税収に関する他の情報は、付加情報宣言を参照してください。

[]|基本的な概要|64

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

基金の税金

本基金はすでに選択されており、毎年資格と資格があり、規則第M分節下の“規制対象投資会社”(“RIC”)とみなされる予定である。株主に配当形式でタイムリーに分配された投資収入と収益については，RICは会社レベルの米国連邦所得税を納める必要はない。この基金がbr}RICの資格を満たしていない場合、会社レベルの税金を招き、投資収益を低下させます。

上記“レバー使用”の節で述べたように、いつでも優先株または他の優先証券が償還されておらず、基金が適用される資産カバー率要件を満たしていない場合、基金は、必要な資産カバー率が回復するまで、普通株主への割り当てを一時停止することを要求される。このような一時停止は、基金が割り当てられていない収入または収益のために米国連邦所得税および消費税を支払うことをもたらす可能性があり、場合によっては、基金がRICとして扱う資格があることを阻止する可能性がある。基金は、RICに適用される割り当て要件を遵守するために、優先株または他の優先証券を買い戻したり、または他の優先証券を解約したりすることができる。

分配する

基金は月ごとに純投資収入を分配する予定です。本基金が主に投資する市政債券は、通常、州、市、またはその州または市の1つの政治区分、機関、当局または機関によって発行され、その利息は通常通常の連邦所得税を免除し、基金br基金はこのような利息の分配を適切に“利子免除配当”と報告し、通常通常の連邦所得税を支払う必要がない。資本基金は個人が連邦代替最低税の責任を負う可能性がある。

アメリカ連邦所得税を納めた株主は通常、無利子配当金以外の基金割当税を納めなければなりません。米国連邦所得税の目的で、無利子配当以外の基金分配は通常、一般収入や資本利得として株主に課税される。“無利子配当”以外の純投資収入の分配は、通常、一般収入として課税されます。基金の無利子配当に対する連邦税免除は、カリフォルニア州でこのような配当金の個人所得税の一部を免除するためにその事務を手配しようとしているにもかかわらず、必ずしもこのような配当金の州税や地方税免除をもたらすとは限らない。この基金は通常連邦所得税を免除する収入を求め、税収優遇退職計画の投資家や連邦所得税を納めない個人に利益を与えない。また、この基金は、カリフォルニア州の個人所得税を一般的に免除する収入を生成することを求め、カリフォルニア州の個人所得税を納付しない個人にいかなる州税優遇も提供しない。

基金資本収益分配の連邦税は、株主が基金株式を所有する時間の長さではなく、基金が資本収益を発生させる投資を持っているとみなされる時間の長さに依存する。基金は資本利得配当金の純資本収益分配(すなわち長期資本収益純額が短期資本純損失を超える部分)として適切に報告されており、一般に株主資本収益純額に計上可能な長期資本収益とみなされ、低い税率で個人に課税される。基金はその分配の大部分が長期資本収益とみなされないと予想している。短期純資本収益が純長期資本損失を超える分配は一般に一般的な収入として株主に課税される。基金は“適格配当金収入”の分配が個人の手元で長期資本利益に適用される減税税率で課税されるべきであることを適切に報告し、個人株主も基金も一定の保有期間とその他の要求を満たすことを前提としている。

同法第1411条一般的には、ある個人、信託基金、遺産の“純投資収入”に対して3.8%の医療保険納付税を徴収し、もし彼らの収入がある敷居金額を超えていれば。この目的のために、純投資収入は、一般に、任意の資本収益配当金を含む基金支払い配当金を含むが、無利子配当金、および基金株の売却、償還、または交換によって確認された任意の純資本収益を含まない。株主はこの追加税務項目が基金への投資に与える可能性のある影響について彼らの税務顧問に相談することを提案する。

この納税年度が終了してから、基金が納税年度内に分配する最終税務性質を最終的に決定することができる。したがって、基金は1つの納税年度内に基金当期と累積収益と利益を超える総額の分配を行うことが可能である。この場合、超過部分は一般に資本返還とみなされ、適用株式の株主税ベースが低下し、その基数を超えるいかなる金額も当該株式等を売却する収益とみなされる。資本返還は課税対象ではないが、株式における株主の納税基盤を低下させ、その後の課税処分における普通株主の損失を減少させたり、収益を増加させたりする。

配当再投資計画によれば、その配当が普通株に再投資される株主は、米国連邦所得税において受信された分配金額とみなされる：(I)配当再投資計画に従って新たに発行された普通株を発行する場合、通常は株主に発行される新規発行普通株の公平な市場価値であるか、または(Ii)配当再投資計画に従って公開市場で購入して再投資を行う場合、普通株を購入するために株主に分配される現金

65%基礎株式募集説明書|PIMCOカリフォルニア市政収益基金III

基地の概要

公開市場での名で。米国連邦所得税の目的で、すべての割り当ては通常、株主が現金形式で保有していても、配当再投資計画に基づいて基金の追加株式に再投資しても、上記のように納税しなければならない。詳細は上記の“配当再投資計画”を参照されたい。

米国国税局は現在、米国国税局に米国連邦所得税目的のために2種類以上の株を有するRICを認定し、この納税年度に各カテゴリに割り当てられた総配当金のパーセンテージに基づいて、各タイプの収入(例えば、一般収入と資本利益)を各カテゴリに比例して割り当てるように要求している。したがって、適用される場合には、基金は、各納税年度にその普通株と各系列優先株との間に資本利得配当金を分配する予定であり、分配割合は、当該納税年度について各カテゴリに支払われる配当総額に比例し、適用される米国国税局規則及び米国証券取引委員会の資本利益分配頻度に関する要求を遵守するための方法である。普通株と各一連の優先株が発行された場合、合格配当収入または無利子配当として、受信した配当控除資格に適合するものと適合しない配当金は同様に普通株と一連の優先株の間に分配される。

いくつかの基金投資

ある債務ツールへの基金の投資は、そのような投資によって生成された現金を超える課税収入を基金が確認することにつながる可能性がある(これは、必要な分配のために他の投資を清算する必要がある場合がある)。

基金は当初の発行価格より低い価格で免税投資を購入することがあり、特に金利上昇期間中である。連邦所得税の目的で、市場割引の一部または全部は基金の一般収入に含まれ、分配時に納税されます。

株を売る時に税金を払います

基金株を売却または処分することによって生じる任意の収益は、米国連邦所得税目的のための売却または交換とみなされ、一般に、米国連邦所得税目的の資本利益として株主に課税される。

買収要約(上述した)への応答として、保有または保有とみなされるすべての普通株を売却して売却することができる株主は、通常、その株式を売却したとみなされ、通常、資本収益または損失が確認される。株主カプセルまたは売却可能な株式がその全株式より少ない場合、株主が買い戻し中に受信した任意の金額を配当金として当該株主に課税することができる。上記の規則については、実際に所有している株式及び規則第318条により推定された株式は一般に考慮される。また、株主が買い戻しのための株式を提供していない場合、またはその基金における百分率権益が要約買収によって増加した場合、米国連邦所得税では、基金の所有権が比例して増加したために課税配当金分配が得られたとみなされる。基金が現金を使って株を買い戻すことは、分配要求を満たす能力に悪影響を及ぼす可能性があり、RICとして扱う。ファンドはポートフォリオ証券の売却に関する収入も確認し、株式買い戻しに資金を提供することができる。基金が適用される分配要件を満たしているかどうかを決定する際には、このような収入が考慮されるだろう。

予備控除

Br基金は、通常、任意の株主に支払う課税分配および入札/要約清算収益の一定の割合を米国財務省に差し押さえ、米国財務省に支払うことを要求され、株主が基金に正しい納税者識別番号を正確に提供できなかった場合、配当金または利息収入を少なくするか、または彼/彼女またはそれがこのような源泉徴収の制約を受けていないことを基金に証明することができなかった。バックアップ源泉徴収規則は、無利子配当金として正確に報告された割り当てにも適用可能である。

税金優遇計画で購入した株

特別税収規則は固定拠出計画や他の税収優遇計画による投資に適用される。普通株株主は、このような計画を通じて基金普通株を投資とする適切性と、その特定の税務状況に対する投資の確実な影響を決定するために、その税務顧問に相談しなければならない。

一般情報

上記の議論は米国連邦所得税法とのみ関連がある。配当金と分配はまたナ州と地方税を払わなければならないかもしれない。普通株主に連邦、州、地方、外国税収の具体的な問題について税務顧問に相談するよう促す。外国投資家は基金普通株を持つ税務結果についてその税務顧問に相談しなければならない。

以上が“規則”の適用条項と現行有効な関連法規の概要と概要である。完全な規定については、関連する規範章と規定を参照してください。立法または行政行動によって“規則”と“条例”を変更することができる。

[]|基本目論見説明書|66

PIMCOカリフォルニア市政所得基金III

投資ファンド普通株の税務に関するその他の情報は、付加情報声明の “税務”を参照してください。

委託人と譲渡代理

基金資産の係は道富銀行と信託会社で、住所はミズーリ州カンザス市ペンシルベニア通り801号、郵便番号：64105。委託者は基金を代表して保管と基金会計サービスと二次行政サービスを提供する。

米国株式譲渡と信託会社、住所：ニューヨークブルックリン15通り6201号、郵便番号：11219は、同基金の譲渡代理、登録員、配当支払いエージェント、株主サービス代理であり、当該基金の配当再投資計画の代理でもある。

ドイツ銀行アメリカ信託会社，住所：60 Wall Street，New York，New York 10005，優先株のオークションエージェント，譲渡エージェント，登録エージェント，配当支払いエージェント，償還エージェントを担当する.

独立公認会計士事務所

[]基金の独立公認会計士事務所を務めています[]基金に監査サービス、税務、その他の監査関連サービスを提供する。

法律事務

いくつかの法律問題はROPES&GRAY LLPから基金に渡され、住所はボストンボルストンストリート800号、郵便番号：02199。

引用で法団として成立する

上述したように、本目論見書は、米国証券取引委員会に提出された登録説明書の一部である。基金は、参照によって米国証券取引委員会に提出される情報統合が許可されており、これは、基金がそれらのbr文書を推薦することによって、重要な情報を開示することができることを意味する。引用によって組み込まれた情報は、本入札明細書の一部と考えられ、基金が米国証券取引委員会に提出した後の情報は、これらの情報を自動的に更新し、置換するであろう。

以下に掲げる文書、およびその後、1940年法案規則30 b 2-1および取引所法案第13(A)、13(C)、14または15(D)節に従って米国証券取引委員会に提出された任意の報告および他の文書は、これらの報告および文書を提出した日から、参照によって本募集説明書に組み込まれ、本入札説明書の一部とみなされる

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基金の補足資料説明、日付：[]本募集説明書とともに提出される

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基金が2022年9月2日に提出した“N-CSRS表の半年度報告”

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表N-企業の社会的責任に関する基金の年次報告は[]および

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基金が2002年9月25日に提出した表格8-Aの株式説明。

無料電話または基金c/o Pacific Investment Management Company LLCに電話して、本募集説明書を参照して入力する任意の情報のコピーを取得することができます。アドレスはC/o Pacific Investment Management Company LLC、1633 Broadway、New York、New York 10019です。基金は1940年法案規則30 b 2-1と取引所法案第13条と15(D)条に基づいて提出された定期報告、及び本募集説明書と補足情報声明に基づいて、基金ウェブサイトhttp：//www.pimco.com/prospectus.で調べることができる。また、米国証券取引委員会は、これらの報告書、基金の依頼書、資料説明、基金に関する他の情報を掲載した無料サイトをwww.sec.gov上に設立した。

67%基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

付録A

証券格付け説明書

基金の投資品質は、基金が投資を許可された最低カテゴリの証券から最高カテゴリの証券(ムーディーズ、スタンダードプールまたはホイホマレ格付け、または格付けされていない場合、PIMCOによって同様の品質を有すると決定される)に至ることができる。基金がある特定の格付けカテゴリに投資する証券の資産の割合は違うだろう。以下の用語は、一般に、固定収益証券の信用品質を説明するために使用される

良質債務証券とは、2つの最高格付けカテゴリ(商業手形の最高カテゴリ)のうちの1つを格付けする債券であり、格付けされていない場合は、太平洋投資管理会社によって比較可能債券とみなされる。

投資級債務証券は、4つの最高格付けカテゴリのうちの1つに格付けされた債券を指し、格付けされていない場合は、太平洋投資管理会社によって比較可能債券とみなされる。

投資レベルの高収益証券(“ゴミ級債券”)より低いとは、ムーディのBaaに対する格付けがBaaより低く、スタンダードプールまたはホイホマレのBBBに対する格付けがBBBより低いこと、および比較可能証券を意味する。これらは，主に発行者が元金と利息を返済する能力に関する投機的であると考えられる.

以下に固定収益証券に適用されるムーディーズ，スタンダードプール，ホイホマレ格付けカテゴリについて説明する.

ムーディ投資家サービス会社 Inc.

世界長期格付け基準

ムーディーズの世界長期格付けランクにおける格付けは、非金融会社、金融機関、構造的融資ツール、プロジェクト融資ツール、公共部門実体が発行する金融債務の相対信用リスクに対する前向きな意見である。長期格付けは、元の期限が1年以上の発行者または債券に割り当てられ、契約財務債務の違約または減値の可能性および違約または減値イベントで受けた予想財務損失を反映する。

AAA：AAAに格付けされた債務は品質が最も高く，信用リスクが最も低いと判定される。

AA：AAに格付けされた債務は高品質と評価され、信用リスクは非常に低い。

答え：格付けAの債務は中上ランクと判定され、信用リスクが低い。

BAA：BAAに格付けされた債務は中レベルと判断され、中等信用リスクの制約を受けるため、は何らかの投機的特徴を持つ可能性がある。

BA：BAと格付けされた債券は投機的と判定され，重大な信用リスクの影響を受ける.

B：Bに格付けされた債券は投機的とされ，高い信用リスクを持つ.

CAA：CAAに格付けされた債券は投機的とされ、信用状況が悪く、信用リスクが高い。

CA：Ca と格付けされた債券は高い投機的であり，違約あるいは非常に違約に近い可能性が高く，元金や利息を回収する可能性が高い。

C：Cに格付けされた債券は格付けが最も低く、通常は違約であり、元金や利息を回収する見通しはわずかである。

ムーディは、AAからCAAへの各汎用格付けカテゴリにデジタル修飾子1、2、および3を付加する。修飾子1は債務がその汎用格付けカテゴリのより高い端にあることを表し、修飾子2はミドルエンドの格付けを表し、修飾子3はこの汎用格付けカテゴリのより低い端のランキングを表す。また，銀行，保険会社，財務会社，証券会社が発行する混合証券のすべての格付けに“(Hyb)”指標が付加されている

*その条項によれば、混合証券は、計画漏れの配当金、利息、または元金の支払いを許可し、このような漏れが発生した場合、減値につながる可能性があります。ハイブリッド証券も契約が許可されている元本減記の影響を受ける可能性があり，減値につながる可能性がある。ハイブリッド指標とともに、ハイブリッド証券に割り当てられた長期債務格付けは、当該証券に関連する相対信用リスクの発現である。

中期手形計画格付け

ムーディーズは中間手形(MTN)計画に仮格付けを与え、これらの計画から発行された個人債務証券(引き出しや手形と呼ぶ)に最終格付けを与える。

MTN番組格付けは、指定されたクレーム優先度(例えば、優先度または従属)を有するbr}計画によって発行されることが可能な源泉徴収に割り当てられる可能性のある格付けを反映することが意図されている。ムーディは番組格付けの偶然性を捉えるために、MTN番組に一時的な格付けを割り当てた。仮格付けは格付けの前の(P)でを表す.

MTNまたは銀行/預金計画に格付けされた引き出しから引き出しに割り当てられる格付けは本質的に明確であり、発行者の違約に加えて、引き出しが他の発行者との違約リンク、または他の保証とは異なる格付けの構造的特徴を有する場合、計画格付けとは異なる追加の信用リスクに直面する可能性がある。場合によっては、いかなる評価もbr引き出しに割り当てることができない。

ムーディーズは、中間手形計画に基づいて発行された特定の手形の格付けに疑問がある場合、市場参加者にムーディーズ格付け部門に連絡するか、moodys.comに直接アクセスすることを奨励する。MTN計画に従って発行された未格付けチケットには、NR(非格付け)シンボルが割り当てられる可能性がある。

世界短期格付け基準

ムーディーズの世界短期格付けレベルでの格付けは、非金融会社、金融機関、構造的融資ツール、プロジェクト融資ツール、公共部門実体が発行する金融債務の相対信用リスクに対する前向きな意見である。短期格付けは、元の満期日が13ヶ月以下の債務に対して、契約金融債務の違約または減値の可能性および違約または減値事件で受けた予想財務損失を反映している。

P-1：Prime-1の格付けは短期債務返済の優れた能力を反映している。

[]|基本説明書≡A-1

PIMCO カリフォルニア州市政収入基金III

P-2：Prime-2の格付けは短期債務を返済する能力が強いことを反映している。

P-3：Prime-3格付けは短期債務返済の許容能力を反映している。

NP：Primeではない格付けの発行者(またはサポート機関)はいかなるPrime格付けカテゴリにも属さない.

全国的な長期格付け

ムーディーズの長期国家規模格付け(NSRS)は、発行者の相対的な信用と特定の国の財務義務に対する意見である。NSRの設計はカ国間で比較するためではなく，逆に特定の国/地域内の相対信用リスクを対象としている.ムーディーズはある地方資本市場で国家レベルの格付けを与え、これらの市場の中で、投資家は全世界の格付け標準の信用に対する区別が不十分であることを発見し、あるいはその国ですでに一般的に使用されている格付け基準と一致しないことを発見した。

各特定の国/地域において、格付けの最後の2文字は、発行者がいる国または発行された金融債務(例えば、ケニアのAaa.ke)を表す。

Aaa.n：Aaa.nに格付けされた発行者または発行された債券は、他の国内発行者および発行者に対して最も強い信頼性を示す。

A.N：他の国内発行者や発行に対して、A.Nの発行者やA.Nに格付けされた債券は非常に強い信用を示している。

A.N：A.Nに格付けされた発行者や発行者の信用は，他の国内発行者や発行者の平均レベルよりも高い.

Baa.n：発行者またはBaa.nと格付けされた債券は、他の国内発行者およびに対して発行された平均信用を表す。

BA.N：他の国内発行者や発行者に対して、BA.Nと格付けされた発行者または発行された債券の信用は平均水準を下回っている。

B.N：他の国内発行者やbr}が発行した債券に対して、B.Nの発行者またはB.Nと格付けされた債券は弱い信用を示す。

Caa.n：他の国内発行者や発行元と比較して、Caa.nと格付けされた発行者または発行された債券は非常に弱い信頼性を示す。

Ca.n：Ca.nに格付けされた発行者または発行された債券は、他の国内発行者および発行された債券に対して極めて弱い信頼性を示す。

C.N：C.Nの発行者またはC.Nに格付けされた債券は、他の国内発行者や債券に対して最も弱い信用を示す。

注：ムーディはAA からCAAまでの各汎用格付けカテゴリにデジタル修飾子1，2，3を付加する。修飾子1は債務がその汎用格付けカテゴリのより高い端にあることを表し、修飾子2はミドルエンドの格付けを表し、修飾子3はこの汎用格付けカテゴリのより低い端のランキングを表す。

全国的な短期格付け

ムーディーズの短期NSRは、特定の国の発行者または発行者が他の国内発行者または発行者に対して債務を返済する能力に対する意見であり、これらの債務の原始期限はそうではない

十三ヶ月以上のものです。一方の国の短期NSRSは、他の国の短期NSRと比較すべきではなく、ムーディーズのグローバル格付けと比較すべきでもない。

4種類の短期国家格付けがあり，一般にN−1からN−4と表され，以下のように定義される。

各特定の国において、最初の2文字は、発行者が存在する国(例えば、ケニアのKE−1~KE−4)を表す。

N-1：N-1発行者または発行者は、他の国内発行者または発行者に対して、短期優先無担保債務を償還する可能性が最も高い。

N-2：N-2発行者または発行者代表は、他の国内発行者または発行者と比較して、短期優先無担保債務を償還する可能性が平均レベルよりも高い。

N-3：N-3発行者または発行者は、他の国内発行者または発行者に対して短期優先無担保債務を返済する平均可能性を表す。

N-4：N-4発行者または発行者は、他の国内発行者または発行者と比較して、短期優先無担保債務を償還する可能性が平均水準を下回っている。

注：短期格付け記号P-1.za、P-2.za、P-3.za、NP.zaは南アフリカで使用されている。

短期債務格付け

市政投資レベル(MIG)レベルは、米国市政現金流手形、債券予想手形、およびいくつかの他の短期債務のために使用され、通常3年以下で満了する。場合によっては、MIG限度額は、最長5年の債券期待手形に使用される。

ミグ

MiG 1：このの称号は優れた信用品質を表す.既存のキャッシュフロー、高度に信頼できる流動性支援又は証明が広範な再融資市場参入を有することを証明することができ、優れた保護を提供することができる。

MiG 2：この呼称は強力な信用品質を意味する.前のグループほど大きくはなかったにもかかわらず、保護の限界は十分だった。

MiG 3：この呼称は受け入れ可能な信用品質を表す.流動性とキャッシュフロー保護は狭い可能性があり、再融資の市場参入はそれほど成熟していない可能性がある。

SG：この呼称は投機レベルの信用品質を指す.このような債務道具は十分な保護の余地が足りないかもしれない。

必要に応じて格付けする

可変金利即時債務(VRDO)の場合、2つの構成要素の格付けが割り当てられている。この部分には、長期格付けと短期需要義務格付けが含まれる。長期格付けは、発行者が所定の元本と利息支払いを満たす能力に関する。短期即時債務格付けは、発行者または流動性提供者が以下に関連する金を支払う能力を対象としている

A-2基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

VRDOのオンデマンド購入価格機能(“Demand Feature”).短期需要債務格付けにはMIGランクの変異体が用いられ、可変市政投資レベル(VMIG)レベルと呼ばれる

VMIG 1：この名は優れた信用品質を表す.流動資金提供者が優れた短期信用実力、及び需要に応じて速やかに購入価格を支払う仕組み及び法的保護を確保し、優れた保護を提供する。

VMIG 2：この名前は信用品質が高いことを表す.流動性提供者の強い短期信用実力および必要に応じて購入価格をタイムリーに支払うことを確保する構造的かつ法的保護は良好な保護を提供している。

VMIG 3：この名前は受け入れ可能なクレジット品質を表す.流動資金提供者が満足できる短期信用実力、及び必要に応じて購入価格をタイムリーに支払う仕組み及び法的保護を確保し、十分な保護を提供する。

SG：この呼称は投機レベルの信用品質を指す.このカテゴリにおける格付けの需要機能は、十分に強力な短期格付けを有していない流動性プロバイダのサポートを受ける可能性があり、またはbr}需要に応じて購入価格をタイムリーに支払うことを保証するために必要な構造または法的保護が不足している可能性がある。

スタンダード&プアーズの格付けサービス

長期発行信用格付け**

信用格付けの発行は異なる程度にスタンダードグローバル格付け(S&P)に基づいて以下の考慮要素の分析を行った

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支払いの可能性--債務者が債務条項に基づいて債務財務約束を履行する能力と意思

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財政的義務の性質と規定、そして標普が与えた約束；

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破産法及び他の債権者の権利に影響を与える法律によると、破産、再編又はその他の手配が発生した場合、財務義務が提供する保護及びその相対的地位を提供する。

発行格付けは違約リスクの評価であるが、違約の場合の相対年功序列や最終回収の評価が含まれている可能性がある。上述したように、二次債務の格付けは、通常、破産のより低い優先度を反映するために優先債務よりも低い。(このような区別は、エンティティに優先債務と二次債務と、保証債務と無担保債務とがある場合、または経営会社および持ち株会社債務の場合に適用される場合がある

AAA：AAAに格付けされた債務は、スタンダードが与えた最高の格付けである。債務者は、その債務財務的約束を履行する能力が非常に高い。

AA：AAに格付けされた債務は、格付けが最も高い債務とはわずかな違いしかない。債務者は、その債務に対する財務的約束を履行する能力が非常に高い。

答え：“A”に格付けされた債務は、格付けの高いカテゴリの債務よりも環境や経済条件の変化の悪影響を受けやすい。しかし、債務者たちはその義務に対する財政的約束を履行する能力がまだ強い。

Bbb：bbbに格付けされた債務は十分な保護パラメータを持っている。しかし、不利な経済条件や変化する環境は、債務者がその債務財務約束を履行する能力を弱める可能性が高い。

BB、B、CCC、CCおよびC：‘BB’，‘B’，‘br}、’CCC‘，’CC‘および’C‘に格付けされた債務は、顕著な投機的とみなされる。‘BB’は投機度が最も低いことを表し，‘C’は最も高いことを表す.このような義務は、いくつかの品質および保護特性を有する可能性があるが、これらは、大きな不確実性または主に不利な条件下に曝露された場合によって相殺される可能性がある。

Bb：他の投機的債券に比べてbbと格付けされた債務は支払い拒否されにくい.しかし、それは持続的に存在する重大な不確実性に直面しているか、または不利な商業、財務または経済状況にさらされており、これは債務者の能力不足を招き、債務に対する財務的約束を履行できない可能性がある。

B：Bと格付けされた債務は、BBと格付けされた債務よりも支払い不能な場合が生じやすいが、債務者は現在、その債務に対する財務的約束を履行する能力がある。不利な商業、財務、または経済状況は、債務者がその債務財務約束を履行する能力または意欲を弱める可能性がある。

CCC：“CCC”と格付けされた債務は現在、支払い不能の影響を受けやすく、債務者がその債務に対する財務的約束を履行する有利な商業、財務、および経済条件に依存する。商業的、財務的、または経済的状況が不利な場合、債務者は、br義務に対するその財務的約束を履行する能力を有する可能性が低い。

CC：CCに格付けされた債務は現在、支払い拒否の影響を受けやすい。違約が発生していない場合にはCC格付けが使用されるが、スタンダードプールは、予想違約時間にかかわらず、違約はほぼ必然的であると予想している。

C：Cに格付けされた債務は現在、支払いが困難になりやすく、格付けの高い債務と比較して、相対的な優先度が低いか、または低い最終回収率を有することが予想される。

D：Dに格付けされた債務は違約または推定された承諾に違反する.非混合資本ツールの場合、スタンダードが猶予期間が規定されていない場合には、5営業日以内または規定猶予期間または30カレンダー日以内(より早い者を基準に)にbr}債務を支払うと考えられない限り、D格付けカテゴリが使用される。破産申請の提出や同様の行動をとる場合や、債務違約がほぼ肯定的な場合には、例えば、自動休職条項のため、D格付けも使用される。ある債務が不良債務再編の影響を受けた場合、その格付けはDに引き下げられるだろう。

*格付けは、格付けカテゴリにおける相対的な地位を表示するために、プラス(+)またはマイナス(-)を増加させることによって修正することができます。

[]|基本説明書≡A-3

PIMCO カリフォルニア州市政収入基金III

短期発行信用格付け

A-1：A-1に格付けされた短期債務は、スタンダード&プアーズが最高格付けと評価された。債務者は債務財務約束を履行する能力が高い。このカテゴリでは，いくつかの義務はプラス(+)で表される.これは債務者たちがこのような債務に対する財政的約束を履行する能力が非常に高いということを見せてくれる。

A-2：A-2に格付けされた短期債務は、格付けの高いカテゴリの債務よりも環境や経済条件の変化の悪影響を受けやすい。しかし、債務者たちが債務に対する財政的約束を履行する能力は満足できる。

A-3：A-3に格付けされた短期債務は、十分な保護パラメータを有する。しかし、不利な経済条件や変化していく状況は、債務者がその債務財務約束を履行する能力を弱める可能性が高い。

B：Bと格付けされた短期債券は脆弱であると考えられ，顕著な投機的の特徴を持つ.債務者は現在、その財務的約束を履行する能力がある；しかし、それは持続的に存在する重大な不確実性に直面しており、これらの不確実性は、債務者がその財務約束を履行する能力の不足を招く可能性がある。

C：Cに格付けされた短期債務は現在返済できず、債務者がその債務に対する財務的約束を履行する有利な商業的、財務的、および経済的条件に依存している。

D：Dに格付けされた短期債務は違約または推定された約束違反である.非混合資本ツールの場合、スタンダードは、そのような支払いが任意の規定の猶予期間内に行われると考えない限り、債務が満期日に支払われていない場合には、D格付けカテゴリを使用する。ただし、任意ので規定されている5営業日を超える猶予期間は、5営業日とみなされる。破産申請の提出や同様の行動をとる場合や、債務違約がほぼ肯定的である場合には、例えば、自動中止条項によりD格付けも使用される。ある債務が不良債務再編の影響を受けた場合、その格付けはDに引き下げられるだろう。

二重格付け：二重格付けは、コールオプションまたは需要の特徴を有する債務発行に割り当てられる可能性がある。格付けの第1の構成要素は満期償還利息の可能性に関連し、格付けの第2の構成要素は需要機能のみに関連する。格付けの第1の構成要素は、短期または長期取引に関連し、それに応じて短期または長期評価記号を使用することができる。格付けの第2の構成要素は、ロールオフオプションに関連し、短期格付けシンボル(例えば、 ‘AAA/A−1+’または‘A−1+/A−1’)が割り当てられる。米国市政短期需要債務の場合、米国市政短期手形格付け記号は、格付けの第1の構成要素(例えば、‘SP−1+/A−1+’)のために使用される。

活動限定符

添字は以下の限定語を用いて格付けの範囲を制限する.取引の構造は‘p’限定子のような使用限定子を要求することができ，格付けが義務の本体部分のみに及ぶことを示している.限定語は接尾辞として表示され，格付けの一部である

連邦預金保険限度額：‘l’限定子

‘L’限定の格付けは連邦預金保険限度額以下の投資金額にのみ適用される。

本体‘p’限定子

その後、クレジットは、元金支払いを受信する可能性を決定するクレジット要因、条項、または両方が、債務利息を受信する可能性を決定するクレジット要因、br}条項、または両方とは異なる問題に使用される。‘p’接尾辞は、格付けが債務の元本部分のみを表し、利息が格付けではないことを表す。

予備視聴率：予選

以下に説明する場合、“prelim”接尾辞を有する予備評価は、金融項目を含む債務者または義務に割り当てることができる。最終評価の割り当てはスタンダードが対応する文書を受け取ることにかかっている。スタンダードは最終格付けを発表しない権利を保持している。さらに、最終格付けが発表された場合、予備評価とは異なる可能性がある。

◾

初歩的な格付けは債務、最も一般的な構造とプロジェクト融資問題に割り当てられる可能性があり、最終文書と法律意見を受け取るのを待つ。

◾

初期格付けは後期再編計画、文書、債務者との討論に基づいて、債務者が破産或いは同様の再編から脱出する時に発行可能な債務に対して初歩的な格付けを与えることができる。予備評価はまた義務者に割り当てることができる。これらの格付けは、再編または破産後の発行者の予想一般信用品質および予想債務の属性を考慮している。

◾

標普の観点では、文書が最終定稿に近い場合、初期評価は、形成中または独立して確立されているエンティティに割り当てることができる。このようなエンティティの義務に予備評価を割り当てることもできる。

◾

以前に格付けされていなかったエンティティが、慎重に制定された再編、資本再構成、重大な融資、または他の変革的イベントを経験している場合、通常は、投資家または融資者を承諾するように招待するときに予備格付けが割り当てられる可能性がある。このエンティティとその提案された債務に予備評価を割り当てることができる。これらの初歩的な評価は、債務者の予想一般信用品質と、変革的イベントの成功を仮定した予期債務の属性を考慮している。変革的イベントが発生しなければ，スタンダードはこれらの初歩的な格付けを撤回する可能性が高い.

A-4の基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

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初歩的な回収格付けは、初期発行信用格付けを有する債務に割り当てることができる。

終了構造：‘t’限定子

この記号は、その契約が完全に満了するまでの契約を履行することが意図された終了構造、またはいくつかのイベントが発生したときに終了し、最終期限前にそのすべての契約を償還することを意図した終了構造を表す。

取引相手機器格付け：‘CIR’限定子

この記号は、証券化構造における取引相手に対する特定の金融義務 (金利交換、通貨交換、および流動性手配を含む)における発行者の展望的な意見である取引相手ツール格付け (CIR)を表す。CIRは最終支払いに基づいて決定されている；これらの意見は支払いの即時性を考慮していない。

非活動限定子(もはや適用されないまたは未完了)

最終文書に依存する：有効な制約子中の‘*’

記号は、格付けが、署名されたホスト·プロトコルのコピーを受信したか、または投資およびキャッシュフローを確認する決済ファイルに依存することを表す。1998年8月使用中止。

入札終了義務：‘C’無効限定子

このデリミタは、発行者の長期信用格付けが投資レベルレベルよりも低く引き下げられた場合、および/または発行者の債券が課税対象とみなされる場合、銀行は入札債券の購入義務を終了する可能性がある追加のbr情報を投資家に提供するために使用される。2001年1月使用中止。

米国直接政府証券：不活発な限定語

基金のポートフォリオが主に直接のアメリカ政府債券で構成されている時、格付け記号の後ろにアルファベットGがついている。

公共情報格付け：‘PI’ 非活動限定子

このデリミタは、発行者によって発行された財務情報および共通ドメインにおける追加情報に基づいて分析された評価を示すために使用される。しかしながら、このような格付けは、発行者管理層との深い会議を反映していないため、‘pi’ 接尾辞のない評価と比較して、このような評価に基づく情報はそれほど網羅的ではない可能性がある。2014年12月と2015年8月から労合社シンジケート評価の使用を停止した。

仮格付け：‘PR’非アクティブ限定語

アルファベット‘Pr’は格付けが暫定的であることを表す.暫定格付けは被格付け債務融資のプロジェクトが成功的に完成したと仮定し、そして債務返済要求の支払いはプロジェクトが成功するかどうか、が適時に完成するかどうかに大きく或いは完全に依存することを表明した。しかし，この格付けは，プロジェクト完了後の信用品質を解決する際に，このような完了失敗後の違約の可能性やリスクについてはコメントされていない.

公共情報定量化分析：‘q’非活動限定語

‘Q’添字は、格付けが公開情報の量子化分析に完全に基づくことを表す。2001年4月使用中止。

異常なリスク：‘R’非活動限定子

‘r’修飾語は、信用評価の範囲内ではない特殊なリスクを含む証券、特に市場リスクに割り当てられる。‘r’ 修飾語がないことは債務として扱われてはならず、特殊な非信用関連リスクを示さないだろう。プジョーは2000年6月に多くの債務に対する‘r’修飾語の使用を停止し，2002年11月に債務(主に構造融資取引)の残高に対する‘r’修飾語の使用を停止した.

恵誉格付け

長期信用格付け

多くの部門の被格付けエンティティは、金融および非金融会社、主権国家、保険会社、および公共財政のいくつかの部門を含み、一般に発行者の違約格付け(“IDR”)に割り当てられている。IDRはまた、グローバルインフラ、プロジェクト融資、および公共融資分野のいくつかのエンティティまたは企業に割り当てられる。IDRは、1つのエンティティの金融債務面での違約(不良債務交換を含む)の相対的脆弱性について意見を述べる。IDRによって処理される最低違約リスクは、通常、その不払いが、エンティティが治癒していない失敗を最も反映する金融債務の違約リスクである。したがって，IDRは破産，行政接収，または同様の概念の相対的脆弱性にも関連する.

全体的に，IDRは機関が発行者の違約に対する相対的脆弱性の見方を提供する発行者の順位順位に基づいており，違約可能性の具体的なパーセンテージを予測するのではない.

AAA：最高信用品質。‘AAA’格付けは、違約リスクに対する最低の予想を表す。財政的約束を支払う能力が特に高い場合にのみ、このような資金が分配されるだろう。この能力は予見可能な事件の悪影響を受ける可能性が高い。

AA：非常に高い信用の質です‘aa’格付けは、違約リスクが非常に低いとの予想を示す。それらは高い財政的約束支払い能力を持っているということを見せてくれる。この能力は予見可能な事件の影響をあまり受けにくい。

答え：信用の質が高い。‘A’格付けは、低い違約リスクに対する期待を表す。財政的約束を支払う能力が高いと考えられている。しかしながら、このような能力は、より高い格付けの場合よりも、不利な商業的または経済的状況の影響を受けやすい可能性がある。

BBB：良好な信用品質.BBB‘格付けは、違約リスクに対する予想が現在低いことを示している。財政的約束を支払う能力は十分と考えられるが、不利なビジネスや経済状況はこの能力を弱める可能性が高い。

[]|基本的な概要≡A-5

PIMCO カリフォルニア州市政収入基金III

BB：これは一種の推測ですBB‘格付けは、違約リスクの脆弱性が増加し、特に業務または経済状態が時間の経過とともに不利に変化する場合に、財務的約束を履行することを支援する業務または財務的柔軟性が存在することを示す。

B：投機性が強い.‘B’格付けは重大な違約リスクが存在することを示しているが、安全限界は依然として限られている。現在財政的約束を履行している；しかし、支払いを継続する能力は商業と経済環境の悪化の影響を受けやすい。

CCC：かなりの信用リスクです違約は真実の可能性である。

抄送：非常に高い信用リスクレベル。ある種の違約は可能なようだ。

C：違約に近い。違約や違約のような過程が始まっているか、発行者が停滞しているか、あるいは閉鎖された融資ツールにとって、支払能力は取り返しのつかない被害を受けている。発行者がクラスC格付けを取得することを示す条件は、：

A.発行者は、重大な財務債務を支払っていない後に猶予期間または治療期間；

B.発行者は、重大な金融債務の支払い違約が発生した後、交渉によって達成された一時免除または一時停止協定を締結する

C.発行者またはその代理人が不良債務交換を正式に宣言する

D.閉鎖型融資ツールbr支払い能力は取り返しのつかない損害を受けるため、取引期間中に利息および/または元金を全額支払うことはないと予想されるが、直ちに支払い違約は発生しない

RD：デフォルトが制限されます。“RD”格付けとは、恵誉格付けが経験したと考えられる発行者を意味する

·債券、融資またはその他の重大金融債務の未治癒支払違約または不良債務交換

·破産申請、管理、接収、清算、その他の正式な清算は行われていない

·他の方法では運営を停止していない.これには次のような

·特定のカテゴリまたは通貨の債務に対する選択的支払いは違約；

·銀行ローン、資本市場証券、またはその他の重大な金融債務に支払い違約が発生した後、任意の適用猶予期間、治癒期間、または違約猶予期間が満了する

·1つまたは複数の重大な金融債務の支払い違約は、直列または並列に複数の免除または猶予期間を延長し、一般に、1つまたは複数の重大な金融債務に対して不良債務交換を実行する。

D：黙認。D‘格付けは、ホイホマレ格付けの観点から、発行者が破産申請、管理、接収、清算、または他の正式な清算手続きに入ったか、または業務を停止したことを表す。

デフォルト格付けは、エンティティまたはその債務に割り当てられることが予期されているものではなく、この場合、延期特徴または猶予期間を含むチケットの不払いは、通常は行われない

違約が破産またはその他の同様の状況または不良債務交換によるものでない限り、延期または猶予期限が満了する前に違約とみなされる。

すべての場合、違約格付けの割り当ては、その格付け範囲の残りの部分と一致する最適な格付けカテゴリに対する機関の意見を反映し、発行者の財務義務または現地商業慣行条項の下での違約定義とは異なる可能性がある。

“差し迫った”違約は“C”に分類され，通常は発行者が違約通知を出しており，ほぼ避けられない場合を指す.例えば、これは発行者が予想される計画支払いを逃した可能性があるが、その間に支払い違約を治癒することができる猶予期間がある。もう一つの選択は、発行者が不良債務交換を行うことを正式に発表したが、交換日は数日後か数週間後であることだ。

主要な格付けカテゴリにおける相対状態を表すために、格付け後に修飾子“+”または“−”を付加することができる。例えば、格付けカテゴリ‘AA’は、3つの特定の格付けレベル(‘AA+’；‘AA’；‘AA-’；各格付けレベル)を有する。このような接尾辞は、‘AAA’格付けおよび ‘ccc’カテゴリよりも低い格付けに追加されない。

格付けを回収する

格付けは選定された個人証券や債務に割り当てられ，最も一般的なのはIDRが投機的クラスの会社融資発行者の個人債務である。

証券回収率に影響を与える要因としては、担保、資本構造における他の債務に対する優先順位(適切な場合)、および会社または苦境に陥った担保の期待価値がある。

回収格付け基準は、債務が違約で解決され、破産から抜け出るか、または債務者またはその関連担保清算または終了後の予想相対補償特徴に基づく。

回復格付けは秩序のある等級であり、所与の回復レベルを正確に予測しようとしていない。格付け評価を策定するガイドラインとして，この機関は歴史平均と分析判断に基づく格付け方法に広範な理論回収区間を採用しているが，与えられた証券の実際の回収は歴史平均と実質的にずれている可能性がある。

RR 1：違約を考慮して，回復の見通しは未解決である。RR 1に格付けされた証券は、過去に91%-100%の現在の元本と関連利息を回収した証券と一致するという特徴がある。

RR 2：デフォルトでは優れた回復の見通しがある。RR 2に格付けされた証券は、過去に71%-90%の現在元本と関連利息を回収した証券と一致するという特徴がある。

RR 3：約束違反に鑑み、回復の見通しは良好である。RR 3に格付けされた証券は、過去に51%~70%の現在元本と関連利息を回収した証券と一致するという特徴がある。

A-6基礎説明書|PIMCOカリフォルニア州市政収入基金III

基礎目論見書

R 4：違約の場合の平均回復見通し。R 4に格付けされた証券は、過去に31%~50%の現在元本と関連利息を回収した証券と一致するという特徴がある。

RR 5：違約を考慮して、回復見通しは平均水準を下回った。RR 5に格付けされた証券は、過去に11%~30%の現在元本と関連利息を回収した証券と一致するという特徴がある。

R 6：約束を破ったことから、回復の見通しが悪い。RC 6に格付けされた証券は、過去に現在の元本と関連利息の0%~10%を回収した証券と一致するという特徴がある。

発行者に割り当てられる短期格付けと義務

短期発行者または債務格付けは，いずれの場合も被格付けエンティティの短期違約脆弱性に基づいており，関連債務を管理する文書に基づいて財務義務を履行する能力に関係している。短期預金格付けは損失の深刻さに応じて調整される可能性がある。市場慣行によると、短期格付けは初期期間に割り当てられ、“短期”の債務とみなされる。通常、これは会社、主権、構造債務が最大13ヶ月、アメリカ公共財政市場債務が最大36ヶ月を意味する。

F 1：最も高い短期信用品質.財務承諾を適時に支払う最強の内在能力を表す；任意のの異常な強力な信用機能を表すために追加の“+”がある可能性がある。

F 2：短期信用の質は良好である.良い内面的な能力は、財政的約束をタイムリーに支払うことができる。

F 3：短期信用品質はまあまあである.財政的約束の内在的な能力をタイムリーに支払うのは十分だ。

B：投機的短期信用品質。財政承諾をタイムリーに支払う能力が最も低く、最近の金融·経済状況の不利な変化の影響を受けやすいことに加えて。

C：短期違約リスクが高い。違約は真実の可能性である。

RD：デフォルトが制限されます。1つ以上の財務的約束を滞納しているが、他の財務的義務を引き続き履行している実体を指す。通常はエンティティ格付けにのみ適用される.

D：黙認。実体の広範な違約事件、あるいは短期債務違約を表す。

[]|基本的な概要≡A-7

米国証券取引委員会が採択した法規によれば、基金年度および半年度株主報告の紙のコピーは、基金またはあなたの金融仲介機関(例えば、ブローカーまたは銀行)の紙報告書のコピーを特別に要求しない限り、郵送されなくなります。代わりに、これらのレポートは基金のウェブサイトで公表され、レポートが発表されるたびに郵送で通知され、そのレポートにアクセスするウェブサイトリンクが提供されます。

株主報告書を電子的に受け取ることを選択した場合、この変更の影響を受けることもなく、何の措置も必要ありません。Pimco.com/eDeliveryにアクセスすることによって、仲介業者や銀行のような金融仲介機関に連絡することで、ファンドの株主報告や他の通信を電子的に受け取ることを選択することができます。

あなたは未来のすべての報告書を無料で受け取る紙のバージョンを選択することができます。金融仲介機関(例えば、ブローカーや銀行)を通じてこれらの株を持っている場合、brはあなたの株主報告の紙のコピーを受け取り続けるようにあなたの金融仲介機関に連絡することができます。基金に直接投資する場合は、844.337.4626に電話して、株主報告書の紙のコピーを引き続き受け取りたいことを基金に通知することができます。基金に直接投資する場合、書面で報告を受け取る選択は、ファンド連合体が所有するすべての基金に適用され、仲介機関(例えば、ブローカーや銀行)を介して投資される場合、口座に保有するすべてのbr基金に適用されます。

CEF0028_[]

本付加情報宣言中の情報は不完全であり，変更される可能性がある.アメリカ証券取引委員会に提出された登録声明が発効するまで、私たちはこれらの証券を売ることができません。この募集説明書ではない補足情報声明は、これらの証券を売却する要約でもなく、いかなる要約や売却を許可しない州や司法管轄区でもこれらの証券を購入する要約を求めているわけではない。

完成日は2022年10月3日

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III

補足情報宣言

[]

太平洋投資管理会社カリフォルニア市政収入基金III(以下は“基金”と略称する)は多元化、閉鎖的な管理投資会社である。

太平洋投資管理会社(“PIMCO”または“投資マネージャー”)は、住所は92660、カリフォルニア州ニューポートビーチニューポートセンター大通り650号で、同基金の投資管理人である。

本補足資料声明は、基金1株当たり額面$0.00001の実益権益普通株(“普通株”)と関係があり、目論見書ではなく、年月日基金の目論見書と併せて読まなければならない[](“株式募集定款”)及び任意の関連株式募集定款副刊。本補足情報声明には、潜在的投資家が普通株を購入する前に考慮すべきすべての情報は含まれておらず、投資家は、そのような株を購入する前に、目論見書および任意の関連する目論見補足資料を取得して読まなければならない。844-337-4626に無料で基金の募集定款及び任意の関連する募集定款の補編或いは年度或いは半年度報告を請求することができる。あなたもアメリカ証券取引委員会のウェブサイト(“アメリカ証券取引委員会”)で株式募集規約或いは任意の関連する募集規約の補編を請求することができます。URLはwww.sec.govです。本付加情報宣言で使用されているが定義されていない大文字用語は、目論見書と任意の関連入札説明書付録に付与された意味を有する。

同基金

この基金はその普通株の初公開後2002年10月31日に運用を開始した。この基金は2002年8月20日にマサチューセッツ州商業信託の形で設立された。2001年6月29日に運用が開始されるまで、基金は改正された1940年の“投資会社法”(“1940年法案”)に基づいて閉鎖的な管理会社の組織や登録事項として登録されているほか、他の業務はない。

投資目標と政策

基金の投資目標と一般投資政策は株式募集規約に記載されている。基金のある投資、戦略、リスクの特徴に関する補足資料は以下の通りである。株式募集明細書に記載されている投資制限、本補足情報声明の“投資制限”項の投資制限または適用法律が以下の戦略または政策を明確に禁止していない限り、基金は以下の各やり方に従事することができる。しかし、基金は、任意の特定の取引に従事する必要がなく、または任意の特定のタイプの証券または投資を購入する必要はなく、そうしても基金に利益をもたらす可能性がある。本合意が別途説明されていない限り、信託委員会(“取締役会”)は、株主の承認を必要とすることなく、基金のすべての投資政策を変更することができる。しかも、基金が特定の投資や投資技術を利用する能力は制限される可能性がある。本規約には別途規定があるほか、取締役会の同意を得ますが、株主の承認や通知を必要としません。このような追加制限は変更することができます。

高収益証券(“ごみ債券”)と苦境会社の証券

本基金は、購入時にムーディーズ投資家サービス会社(“ムーディーズ”)、スタンダードプールグローバル格付け会社(“S&P”)またはホイホマレ社(“ホイホマレ”)のうち少なくとも1つの“投資レベル”よりも低い格付けを受けた債務ツールに無制限に投資することができ、または格付けされていないがPIMCOによって同様の品質を有する債務ツールとして決定される。基金はまた違約証券と債務者占有融資に投資することができる。用いた格付け種別の説明は株式募集説明書付録Aに掲載した

証券が (1)国家公認統計格付け機関(NRSRO)のうちの1つによって4つの最高格付けカテゴリのうちの1つに評価されていない場合(すなわち、ムーディーズ格付けがBA 以下、標準プールまたは恵誉格付けがBB以下)、または(2)格付けされていない場合、PIMCOによって評価された債務に相当する品質を有すると判定される。ムーディーズ、スタンダード&プアーズ、HPは投資レベル以下の格付けの証券投資を“投機的”と記述した

格付けの低い会社債務証券(“高収益”証券または“ゴミ債券”)や苦境に陥っている会社に投資する証券は、通常、より質の高い証券に投資するよりも多くの収入およびより多くの資本付加価値機会を提供するが、通常はより大きな価格変動や元本および収入リスクをもたらす。苦境に陥っている会社の証券には債務証券と株式証券が含まれている。発行者が元金や利息をタイムリーに支払い続ける能力については、苦境に陥った会社の高収益証券や債務証券が主に投機的とされている。高収益や不良会社証券の発行者は、成功しない可能性のある再編や破産手続きに参加する可能性がある。高収益債務証券又は苦境に陥った会社の債務証券の発行者に対する信用分析は、より質の高い債務の発行者よりも複雑である可能性がある

投資レベルの証券に比べて、苦境に陥っている会社の高収益証券や債務証券の方が、実際または予想される不利な経済·競争業界状況の影響を受けやすい可能性がある。これらの証券の価格は、不利な景気後退や個別会社の発展により敏感であることが発見された。例えば、景気低迷の予測は、苦境に陥っている会社の高収益証券や債務証券の価格低下を招く可能性があり、景気後退の到来は高レバレッジ会社が債務証券元金や利息を返済する能力を低下させる可能性があり、高収益証券は違約発生前に重大な市場価値を失う可能性がある。発行者が約束を破った場合、利息と元金の全部または一部を支払うリスクがあるほか、基金がこのような証券に投資することは追加費用を招き、それぞれの投資を回収することを求める可能性がある。ゼロ金利や実物支払証券では，その市場価格は金利変化の影響を大きく受けるため，定期的に利息を支払う証券や現金で利息を支払う証券よりもボラティリティがあることが多い

高収益および不良会社証券および苦境に陥った会社の証券は、満期前に発行された債券を“償還”または償還する権利がある可能性があり、これにより、基金は、得られた資金を低金利を支払う可能性のある他の高収益証券に再投資しなければならない可能性がある。この基金は、これらの証券に投資しない基金に比べて、より大きな流動性リスクに直面する可能性がある。また、ファンド投資の高収益証券や苦境に陥っている会社の証券はどの取引所にも上場しない可能性があり、このような証券の二次市場は、他の流動性の高い固定収益証券市場に対して相対的に流動性が低い可能性がある。したがって、高収益および不良会社証券の取引は、取引が活発な証券よりも大きなコストを伴う可能性があり、これは、高収益または不良会社証券を売却する基金の価格に悪影響を及ぼす可能性があり、株式の1日当たりの資産純値に悪影響を与える可能性がある。場合によっては、公開的に取得可能な情報、不規範な取引活動、およびより大きな売買価格差などの要因が不足するため、高収益および不良会社債務を他のタイプの証券またはツールよりも有利な時間または価格で販売することが困難になる可能性がある。これらの要因は、基金がこれらの証券のすべての価値を達成できない可能性があり、および/または、基金が高収益証券または不良会社証券を売却した後、長い間得られない収益をもたらす可能性があり、いずれの場合も基金が損失を被る可能性がある。高収益証券や苦境に陥った会社の証券に係るリスクに投資することにより、基金への投資は投機的とみなされるべきである

高収益証券と不良会社証券発行者に対する信用分析は、高品質債務証券発行者の分析よりも複雑である可能性があり、高収益と不良会社証券への投資については、基金投資目標の実現は、基金が高品質証券に投資する場合ではなく、太平洋投資管理会社の信用分析により多く依存する可能性がある

構造が“ゼロ金利”債券或いは“実物支払い”証券(“PIK”)の高収益証券はよく特に不安定であり、それらは金利上昇或いは利差拡大による下行定価圧力に特に敏感であるため、基金の収入に対する課税分配が基金が実際に受け取った現金利息総額よりも大きい必要があるかもしれない。このような証券は当期利息を現金で支払わないにもかかわらず、基金はこれらの投資の利息収入を蓄積し、当期に応じて利息収入を分配する必要がある。したがって、その分配要件(そうすることが有利でない場合を含む)を満たすために、基金に他の投資を売却することが要求されることがある

高収益証券を取引する二級市場の流動性は、高い等級の証券の市場よりも低い可能性がある。二級取引市場の流動資金の減少は、基金が高収益証券を売却する価格に悪影響を及ぼす可能性があり、株式の1日当たりの資産純資産に悪影響を及ぼす可能性がある。二級市場流動資金の減少は基金が持つ高収益/高リスク証券の価値に不利な影響を与える可能性がある。格付けの低い証券の金利変化に対する感度は、通常、格付けの高い証券よりも低いが、ゼロ金利債券またはPIK構造の高収益/高リスク証券の市場価格は、金利変化の影響をより大きく受ける可能性がある。また、負の宣伝や投資家の見方は、ファンダメンタル分析に基づくか否かにかかわらず、高収益証券の価値や流動性、特に取引があっさりした市場を低下させることが可能である。高収益と不良会社証券の二次市場の流動性が他のタイプの証券の市場より低い場合、証券の評価はもっと難しいかもしれない。この推定値はもっと多くの研究が必要かもしれないが、判断要素は評価の中でより大きな役割を果たす可能性がある。既存の信頼性、客観的なデータが少ないためである

信用格付けを苦境に陥った会社の高収益証券や債務証券を評価する唯一の方法とすることは、一定のリスクにつながる可能性がある。例えば、信用格付けは、証券の市場価値リスクではなく、債務証券元本と利子支払いの安全性を評価するものである。また、信用格付け機関は、前回証券を格付けして以来発生した事件を反映するために、信用格付けを適時に変更できない可能性がある。太平洋投資管理会社は、この基金のために債務証券を選択する際に、信用格付けに完全に依存していない。信用格付け機関が基金が保有する債務証券の格付けを変更した場合、基金はその証券を保持することができる。

担保融資関連証券及びその他の資産支援証券

担保ローン関連ツールとは、住宅又は商業担保ローンプール内の利息を指し、貯蓄及びローン機関、担保ローン銀行家、商業銀行及びその他の人が発行する担保ローンを含む。このような担保ローンには、以前滞納していたが当時証券化されていたローンである再履行ローン(“RPL”)が含まれる可能性がある。担保融資池は証券に組み立てられ、様々な政府、政府関連、民間組織によって投資家に売却される。この基金は、政府機関または他の政府エンティティまたは個人発起人または発行者によって発行された担保ローンに関連する様々な資産および他の資産に投資することができる

基金が投資可能な住宅ローン関連資産には、住宅ローンクリア証券、住宅ローン担保債券(“CMO”)、商業または住宅ローン証券、住宅ローンドル買い戻し/買い戻し、住宅ローン証券残り部分、調整可能金利住宅ローン証券(“ARMBS”)、剥離住宅ローン証券(“SMB”)、不動産ローンまたは不動産住宅ローンの担保および対応に直接または間接的に参加する他の証券が含まれるが、これらに限定されない。基金は、債務担保債券(CBO)、融資担保債券(CLO)、および他の類似構造の証券を含む債務担保債券(CDO)を含む他のタイプのABSにも投資することができる。基金が投資可能な担保融資に関連する証券は、変動金利または固定金利を支払うことができる。住宅ローン関連証券又は他の資産担保証券を購入する際には、本基金はいかなる特定の借り手信用基準の制限を受けない。したがって、基金が購入した住宅ローン関連証券に係るローンは、サブローンである可能性もあれば、サブローンである可能性もある

個人発行者から発行された証券を含む担保融資関連証券に投資することにより、基金は二次ローン及び一般的な担保ローンと信用市場に対して一定のリスクを開放することが可能である。プライベート発行者には、商業銀行、貯蓄協会、担保融資会社、投資銀行会社、財務会社、特殊目的融資エンティティ(“SPV”と呼ばれる)、担保融資を買収および梱包し、担保関連証券として転売する他のエンティティが含まれる

担保融資伝達証券。担保担保融資伝達証券は、住宅や商業不動産によって保証される担保融資の“池”における利益を代表する証券である。担保関連証券プールの権益は他の形態の債務証券とは異なり、後者は通常、固定または可変金額の利息を定期的に支払い、満期日または指定償還日に元金を支払うことを規定する。代わりに、これらの証券は、利息および元金支払いを含む毎月の支払いを提供する。実際、これらの支払いは、個人借り手が毎月支払う住宅又は商業担保ローンであり、このような証券の発行者又は保証人に支払われる任意の費用を差し引いた“転嫁”である。追加支払いは、売却対象財産、再融資又は担保償還権の喪失により生じる元本償還であり、発生可能な費用又はコストを控除する。担保ローンに関連するいくつかの証券(例えば、政府全国担保ローン協会(“Ginnie Mae”または“GNMA”)によって発行された証券)は、“改正送達”として記述されている。これらの証券は、所有者が所定の支払日に担保融資池に借りられているすべての利息及び元金を受け取る権利を有し、何らかの費用を問わず、担保者が実際に支払いを行うか否かにかかわらず、保証人が実際に支払いを行うことができるようにする

担保融資の前払率は、担保関連証券の価格や変動性に影響を与え、購入時に対する担保証券の期待有効期限を短縮または延長することが可能である。一部の担保関連証券の元金(売却対象財産の早期返済、再融資、あるいは担保償還権の喪失により元金を前払いし、発生可能な費用とコストを差し引く)は、基金が元金再投資時に低い収益率に直面する可能性がある。また、前払い金の担保を割増で購入した場合、前払い金の場合、割増の価値が損失する。他の固定収益証券と同様に、金利が上昇すると担保融資関連証券の価値が低下するのが一般的であるが、金利が低下した場合には、早期返済機能を有する担保融資関連証券の価値が他の固定収益証券のように増加しない可能性がある。調整可能金利担保ローンなどの関連ABSも一定の金利リスクに直面している。例えば、調整可能な金利担保ローンおよび他のABSの金利の多くは、定期的にリセットされる(例えば、毎月または四半期毎)のみであるため、現行金利の変化(特に突然および重大な変化)は、金利の上昇に伴って価値が低下することを含む、これらの証券の市場価値にいくつかの変動をもたらす可能性がある。また，基礎担保ローンの予期せぬ前払率が担保関連証券の有効期限を増加させれば，このような証券の変動性が増加することが予想される

米国住宅担保ローン市場は過去も未来も困難に直面する可能性があり、これらの困難は基金のいくつかの担保ローンに関連する投資の表現と市場価値に不利な影響を与える可能性がある。住宅ローンの延滞、延滞、損失は比較的短時間で大幅に増加する可能性がある。住宅価値の低下や横ばいは、このような滞納と住宅担保ローンの損失を悪化させる可能性がある。調整可能な金利を持つ住宅ローンを持つ借り手は金利の変動に敏感であるが、金利の変動は彼らの毎月の住宅ローン返済額に影響するため、比較的低い金利でリセット住宅ローンを得ることができない可能性がある。2008年の金融危機により、一部の住宅担保融資発起人は深刻な財務困難や破産を経験した。主に上記の原因により、投資家の住宅ローンと住宅ローン関連証券に対する需要が減少し、投資家の収益率要求が上昇し、ある住宅ローン関連証券の二級市場流動資金が限られ、市場に不利な影響を与える

担保ローン関連証券の価値。このような二次市場の限られた流動性は未来に再び現れたり悪化したりするかもしれない

機関担保融資関連証券。特定の担保融資伝達証券(ただし、証券自体の時価ではない)に対する元本および利息の支払いは、GNMAによって保証された証券の場合、米国政府の完全信用および信用(GNMAによって保証された証券である場合)、または米国政府の機関またはツールによって保証されることができる(連邦国家担保協会(FNMA)または連邦住宅ローン担保会社(FHLMC)によって保証される証券である場合)。担保ローン関連証券の主な政府保証人はGNMAである。GNMAは、米国住宅·都市発展部(“住宅·都市発展部”または“HUD”)に属する完全資本の米国政府会社である。GNMAは、米国政府の十分な信頼と信用の下で、GNMAが承認した機関(例えば、貯蓄および融資機関、商業銀行および担保融資銀行家)が発行した、連邦住宅管理局(FHA)によって保証された担保融資プールまたは退役軍人事務部(VA)によって保証された担保融資プールによって発行された証券の元金および利息のタイムリーな支払いに担保を提供することが許可されている

政府関連の保証人(すなわち、米国政府の完全な信頼と信用の保証を受けていない)には、FNMAとFHLMCが含まれている。FNMAは政府が支援する会社です。FNMAは主に承認された売り手/サービス事業者リストから通常(すなわち、いかなる政府機関によって保証または保証されない)住宅担保融資を購入し、その中には、州および連邦特許貯蓄およびローン協会、共同貯蓄銀行、商業銀行、信用協同組合、および担保融資銀行家を含む。FNMAが発行した伝達証券はFNMAが適時に元金と利息を支払うことを保証するが、アメリカ政府の完全な信頼と信用の支持を受けない。代わりに、それらはアメリカ政府がこの機関の債務を購入する自由裁量の支持だけを受けている。FHLMCは1970年に国会が創設したもので、住宅担保ローンの獲得可能性を増加させることを目的としている。それは政府が支持する会社で、参加証明書(PC)を発行し、これは1枚の証明書が住宅抵当ローンの不可分な権益を代表する伝達証券である。FHLMCは直ちに利息を支払い、最終的に元金を回収することを保証しているが、パソコンは米国政府の完全な信頼と信用の支持を得ていない。代わりに、それらはアメリカ政府がこの機関の債務を購入する自由裁量の支持だけを受けている

FNMAとFHLMCもRPLを証券化する。例えば、FNMAのケースでは、RPLは、FNMA保証されたMBS信託において、FNMAによって信託から購入され、4ヶ月以上延滞した後に不良資産として保有され、その後、再び現在(すなわち履行)となる固定金利再履行融資である。このようなRPLは、違約(例えば、ローンの修正)を低減するために努力することによって、延滞から脱却している可能性がある。証券化のためのRPLを選択する際には、FNMAは、融資履行時間の長さ、融資タイプ(単一家庭、固定金利)、融資を第1留置権とする状態などに関するいくつかの基準に従う。FNMAは将来的に異なる融資構造と計画を修正することを含むかもしれない

2008年9月6日、連邦住宅金融局(FHFA)はFNMAとFHLMCをホスト状態に置いた。管理人として、連邦住宅金融局は、連邦国土安全保障省と連邦国土安全保障省のすべての権利、所有権、権力と特権、および連邦国土安全保障省と連邦国土安全保障省の任意の株主、高級職員または取締役が連邦国土安全保障省と連邦国土安全保障省に対するすべての権利、所有権、権力、特権を継承した。FHFAはそれぞれFNMAとFHLMCのために1人の新しい最高経営責任者と取締役会主席を選出した

信託では、米国財務省はFNMAとFHLMCとそれぞれ高級優先株購入協定を締結し、合意に基づき、米国財務省はFNMAとFHLMCの合計1000億ドルをそれぞれ購入し、企業ごとの純資産値を維持する。この協定には各企業の運営を厳格に制限する様々な契約が含まれている。これらの合意を達成する交換として、米財務省は1企業当たり10億ドルの優先証券と引受権証を取得し、1企業当たり79.9%の普通株を購入した。2009年、米財務省は高級優先株計画の下で企業1社あたりの約束規模を2倍にして2000億ドルに増加させると発表した。優先株計画によると、米財務省の債務は無期限で、1企業あたりの最高額は2000億ドル。2009年、米財務省はさらに高級優先株購入協定を改正し、2012年末までのFNMAとFHLMC純資産のいかなる累積減少にも対応するため、米国財務省の資金承諾上限を必要に応じて増加させることを許可した。2012年8月、高級優先株購入協定はさらに改正され、その中には棚卸し保留のポートフォリオを加速させ、FNMAとFHLMCがそれぞれ10%の配当金を支払う要求を取り消した

毎年資金承諾に基づいて受け取ったすべてのbr金額は，米国財務省に年度リスク管理計画の提出を要求している

FNMAとFHLMCは信託期間中に継続経営の企業として運営を継続し，それぞれ担保義務を含めてその担保融資支援証券に関するすべての義務に責任を負う。高級優先株購入協定はFNMAとFHLMCがその義務を履行する能力を高めることを目的としている。連邦住宅金融局は、連邦住宅金融局の役員が連邦住宅金融局が企業を安全かつ支払い能力のある条件に回復する計画が完了したと判断した場合、各企業への信託が終了すると述べた

2008年の“連邦住宅金融監督改革法案”(“改革法案”)によると、これは2008年の“住宅·経済回復法案”の一部であり、連邦住宅金融局は管理人または係として、連邦住宅管理局または連邦住宅金融局が管理人または係に任命される前に締結した任意の契約を適宜廃止する権利があり、連邦住宅金融局が契約履行を自己決定することは激務であり、契約を廃止することは連邦住宅金融局または連邦住宅金融局事務の秩序ある管理を促進することができる。改革法は、連邦住宅金融局が管理人または接収者に任命された後の合理的な期間内に任意の契約を廃止する権利を行使することを要求する

連邦住宅金融局は管理人として、連邦住宅金融局または連邦住宅金融局の保証義務を否定する意図はないと述べている。連邦住宅金融局は親権の目標に適合していないと判断しているからである。しかし、連邦住宅金融局が管理人として、または後に連邦住宅金融局または連邦住宅担保融資担保委員会の係として指定された場合、このような保証義務の履行を拒否する場合、“改革法案”の規定により、財産の後見または接収は、実際の直接補償性損害賠償責任を負うことになる。このような債務は、FNMAまたはFHLMCが使用可能な資産の範囲内でしか返済できない

不渡りが発生した場合、担保融資支援証券に関連する担保融資グループに代表される担保融資が借り手による支払いやサービス機関による立て替えでない場合、FNMAまたはFHLMC担保支援証券所持者に支払う利息は減少する。これらの担保義務の否認による実際の直接補償性損害賠償は、このような担保ローン支援証券保有者が経験したいかなる不足を相殺するのに十分ではないかもしれない

また、連邦住宅金融局は、管理人又は係の者として、承認、譲渡又は同意なしに連邦住宅金融局又は連邦住宅金融局の任意の資産又は負債を譲渡又は売却する権利がある。FHFAは現在このようにする意図はないが、FHFAが管理人または係として任意のこのような保証義務を他方に譲渡する場合、FNMAまたはFHLMC担保融資支援証券の所有者は、その側に依存して担保義務を履行せざるを得ず、その側の信用リスクに直面する。

さらに、FNMAおよびFHLMCは、そのような証券に関連する有効なファイルに従って、そのような証券の所有者に提供されるいくつかの権利に基づいて、ホスト中または任意の将来の引継ぎ中に、FHFAに対して強制的に実行されてはならないか、または強制実行が延期される可能性がある。FNMA及びFHLMC担保融資支援証券の実行文書は、(又は指定受託者の日前に発行された証券については、既に規定されている場合がある)と規定されている可能性があり、FNMA又はFHLMCが保証人として違約事件が発生すると、指定受託者又は受付者を含み、必要なパーセントの担保融資支援証券所持者が同意した場合、このような担保融資支援証券の所持者は、FNMA又はFHLMCの代わりに受託者となる権利がある。“改革法案”は、担保証券所持者が管理人または係の者を指定しただけで違約が発生した場合に、そのような権利を強制的に執行することを禁止する。改革法はまた、連邦住宅金融局が管理人または係として承認されていない場合、連邦住宅金融局が管理人または管理人として働いた後45日または90日以内に、連邦住宅金融局または連邦住宅金融局の当事側としてのいくつかの契約に基づいて、契約違反事件を終了、加速または発表する任意の権利または権力を行使してはならない、または連邦住宅金融局または連邦住宅金融局の任意の財産の所有権またはそれに対して制御権を行使するか、または連邦住宅金融局または連邦住宅金融局が管理人または係の者として影響を与える任意の契約権利を行使してはならないと規定している

FHFAとホワイトハウスはFNMAとFHLMCホストの計画を終了することを考慮して公開声明を発表した。もしFNMAとFHLMCが信託から離脱した場合、FNMAとFHLMCの資本構造がどのように構築されるか、およびFNMAとFHLMCの信用とある担保融資支援証券の保証にどのような影響を与える可能性がある(あれば)。米国財務省が優先株の下での権利を継続したり、その義務を履行したりするかどうかも不明である

プログラムです。FNMAやFHLMCの信託が終了すると，それらの証券価値に悪影響を及ぼす可能性があり，基金に損失を与える可能性がある

2019年6月、FNMAおよびFHLMCは、単一セキュリティイニシアティブに基づき、現在提供されているTBA資格に適合する証券の代わりに統一的な担保融資支援証券(UMBS)の発行を開始した。単一安全イニシアティブはTBA市場の全体流動性を支持し、FNMAとFHLMC証明書の特徴を一致させることを目的としている。単一安全イニシアティブがTBAとその他の担保ローン支援証券市場に与える影響はまだ確定されていない

民間発行の担保融資関連(非機関)証券。商業銀行、貯蓄·融資機関、個人担保融資保険会社、担保融資銀行家、その他の二級市場発行者も伝統的な住宅担保融資の伝達池を作成した。このような発行者は関連担保融資の発起人および/またはサービス業者である可能性があり、担保関連証券の保証人である可能性もある。このような非政府発行者によって作成されたプールは、通常、従来のプールには直接または間接的な政府または機関の支払い保証がないので、政府および政府関連プールよりも高い金利を提供する。しかしながら、これらのセットの利息および元金をタイムリーに支払うことは、政府エンティティ、私営保険会社または担保ローンセットによって発行される個人ローン、所有権、集合およびリスク保険、ならびに信用証を含む様々な形態の保険または保証の支援を受けることができる。保険と保証は政府実体、私営保険会社あるいは担保融資プールから発行されます。住宅ローンに関連する証券が基金の投資品質基準を満たしているかどうかを決定する際には、このような保険や担保及びその発行者の信用を考慮する。保険者または保証人が保険証または手配に規定された義務を履行できることは保証されない。基金は保険や担保なしに担保に関連する証券を購入することができる。特定の個人機関が発行した証券は容易に販売されないかもしれない

個人発行の担保融資関連証券は、政府または政府支援実体保証を有する担保関連資産に適用される同じ引受要求brには適用されない。したがって、政府又は政府が支援する担保融資関連証券に比べて、個人発行の担保ローン関連証券の担保、信用リスク又は他の引受特徴はそれほど有利ではない可能性があり、しかも金利、期限、規模、用途、借り手特徴等の面でより大きな差がある。個人が発行する担保融資関連証券の背後にある担保融資池には、二次担保融資、高ローンと価値比率担保ローンと人工住宅ローンがより多く含まれており、そのほかに商業担保ローンと他のタイプの担保ローンがあり、これらの担保ローンのうち、政府又は政府が支持する実体は担保を提供できない。個人発行の住宅ローン関連証券プールにおける関連住宅ローンの額面金利と満期日との差は、政府保証のプール内のものよりもはるかに大きい可能性があり、このプールは二次担保融資を含む可能性がある。サブプライムローンは、信用記録が弱い、またはローン返済能力の低い借り手に支給されるローンである。これらの理由から、これらの証券の基礎融資は、多くの場合、適合政府の引受要求の融資よりも違約率が高い

弱引受基準での融資(返済手段の限られた借り手への融資を含む)が支援する担保融資関連証券にとっては、返済できないリスクが大きい。すべての融資にはある程度のリスクがあり、歴史的に見て最悪の融資を示しているにもかかわらず、サブプライムに分類されたローンであった。他のタイプの個人発行担保融資関連証券、例えば支払選択権調整可能金利やAlt-Aに分類される証券も不振である。良質なローンに分類された融資であっても、より高いレベルの滞納や違約を経験している。米国各地の不動産価値の大幅な下落は、個人発行の担保ローン関連証券投資家の損失水準を悪化させた。このような傾向がいつ逆転するかはまだ確定されていない。住宅ローン返済に悪影響を及ぼす可能性のある市場要因には、不利な経済状況、失業、不動産価値の低下、金利上昇が含まれる

基金は、第三者エンティティによって開始され、パッケージ化され、サービスを提供する個人発行の担保融資関連資産を購入することができる。これらの第三者は、担保関連資産の所有者と利益衝突がある可能性があり、これらの所有者(例えば、基金)は、第三者またはその付属会社のための権利を有する可能性がある。例えば、融資発起人、サービス機関、またはその関連会社がその職責を履行する際に職務怠慢または故意に不適切な行為をした場合、担保に関連する資産の所有者は、適宜発起人/サービス機関またはその関連会社に追跡を求めることができる。また、融資発起人/サービス機関として、発起人/サービス機関又はその付属会社は、担保融資及び担保関連資産に関連する財産の品質について何らかの陳述及び担保を行うことができる。これらの陳述または担保のうちの1つまたは複数が虚偽である場合、担保関連証券の所持者

基金のようなは、適用された場合、発行信託から担保ローンを買い戻す義務を発起人/サービス機関またはその付属会社にトリガすることができる。それにもかかわらず、信託および他の文書に法的制約を受けている多くの第三者は、このような信託および他の文書に規定されているそれぞれの役割を果たすことができず、投資家が条項を実行する上での成功は限られている。個人発行の担保融資関連資産に関わる第三者実体が証券関連訴訟に巻き込まれれば、基金を含む担保融資関連証券保有者の利益を損なう行動をとる可能性がある。例えば、第三者は、法律または関連費用を支払うために、担保ローン関連資産保持者(基金を含む)に対応する収益を差し押さえることを求めることができる。このようなどんな行動も基金の損失を招く可能性がある

個人発行の担保ローン関連証券は取引所で取引されておらず、証券市場は限られている可能性があり、特に担保ローンや不動産市場部門が明らかに疲弊している場合がある。活発な取引市場がなければ、基金ポートフォリオが保有する担保融資関連資産の評価は特に困難である可能性があり、基礎担保融資の価値評価は複雑な問題に関連している

担保ローン関連証券の資産は、住宅または商業担保ローンの組み合わせ(担保ローン全体および返済優先順位で優先的またはより低い可能性のある担保ローン参加権益を含む)またはGNMA、FNMAまたはFHLMCによって発行または保証される担保ローン伝達証券組み合わせによって代表されることができる。担保関連証券の担保ローンはまた連邦住宅管理局或いは退役軍人管理局が保証或いは保証することができる。個人が発行する担保融資関連証券については、その対象資産は米国政府証券でもなく、米国政府が保証する担保融資でもなく、このような資産を担保する不動産が同じ地理的地域に位置する可能性がある限り、その地域の不利な経済、政治または商業発展に影響を与える可能性があり、最終的に住宅オーナーが標的担保融資の元金および利息を支払う能力に影響を与える場合、当該証券は他の証券よりも大きな違約リスクを受ける可能性がある

個人発行の担保融資関連証券に投資するか否かや，これらの資産をどのように配置するかを決定する際には，投資マネージャは通常複数の要因を考慮する.これらは、(1)借り手の性質(例えば、住宅および商業)、(2)担保ローンタイプ(例えば、住宅：第1の留置権-ビッグマック/良質、第1の留置権-Alt-A、第1の留置権-二次、第1の留置権-選択権または第2の留置権の支払い；商業：パイプ、大口ローンまたは単一資産/単一借り手)、および(3)住宅ローンについては、固定金利であっても、または調整可能な担保ローンを含むことができるが、これらに限定されない。これらの基準のそれぞれは、個人発行の担保ローン関連証券が異なる主要な経済特徴及び区別可能なリスク要素と表現特徴を持つことを招く可能性がある

担保債券(抵当債券)。担保担保債券は、担保融資を担保としてbr類に分類される法人債務である。債券と同様に、利息や前払い元金は、ほとんどの場合、半年ごとに1回または月に1回支払われる。CMOsはすべての担保融資や個人担保債券を担保とすることができるが、より典型的にはGNMA、FHLMCまたはFNMAによって保証される担保伝達証券組合とその収入流を担保とする

CMOsは複数のカテゴリに分類され，一般に“分割払い”と呼ばれ，各カテゴリは異なる規定期限を持ち，前金を含む異なる元金と利息支払いスケジュールを享受する権利がある.実際の満期日と平均寿命は担保の前払い体験に依存するだろう。あるCMO(“逐次支払い”CMOと呼ぶ)の場合，基礎担保融資プールから受け取った元金の支払いは，前金を含め，それぞれの最終分配日の順に各種類のCMOに適用される.したがって、すべての他のカテゴリの最終割り当て日の早いカテゴリが全て支払われるまで、どのカテゴリの連続給与CMOにも元金は支払われない

典型的なCMO取引では、1社(“発行者”)は、A、B、C、Zのような複数の系列のCMO債券(“債券”)を発行する。債券発行で得られた金は、住宅ローンの購入や住宅ローンの通関証明書(“担保”)に用いられる。担保品は第三者受託者に質抵当され，債券の担保となる。担保の元本と利息は、A、B、C、Zの順に債券の元本を支払うために使われます。A、B、Cシリーズ債券はいずれも流動利息があります。Z系債券の利息は元本に加算され，等額の利息はA，BまたはC系債券が現在返済している元金として支払われる.A、B、Cシリーズ債券が全額支払われた場合、Z系債券の利息と元本は現在支払いが開始されている。いくつかのCMOの場合、発行者は、融資発起人(主に建築業者または貯蓄と融資協会)がその融資組み合わせに基づいて借金を行うことを可能にするチャネルとして機能する。CMOSは、他のタイプの担保ローンやABSに比べて流動性が悪い可能性があり、より大きな価格変動を示す可能性がある

CMOの変化に伴い、ある種類のCMO債券がより一般的になった。例えば、基金は、並列支払いおよび計画償却カテゴリ(“PAC”)CMOおよびマルチカテゴリ直通証明書に投資することができる。CMOと多クラス直通証明書とを並列に支払う構成は、支払日毎に複数のカテゴリに元金支払いを提供するためのものである。各カテゴリの宣言満期日または最終分配日を計算する際には，これらの同時支払いが考慮され，他のCMOや多カテゴリ伝達構造と同様に，これらのカテゴリはその宣言の満期日または最終分配日までに廃棄されなければならないが，早期に廃棄される可能性がある.PACは通常、支払日ごとに一定数の元金を支払うことを要求します。PACは並行して支払うCMOであり，すべてのカテゴリに利息を支払った後，このような証券の必要元金が最も高い優先度を持つ.PAC証券を含む任意のCMOまたは複数カテゴリ伝達構造はまた、サポート債券、セット債券または非PAC債券と呼ばれるサポート部分を有する必要があり、PAC証券が実際の前払い経験の範囲内でその宣言の満期日および最終分配日を維持することができるように、元本キャッシュフローを貸し出しまたは吸収する。これらの支援部分は、他の担保融資関連証券と比較して、より高いレベルの満期リスクに直面しており、通常、投資家を補償するためにより高い収益率を提供する。受け取った元本キャッシュフローが所定の範囲を超えて、サポート債券が期待通りに十分なキャッシュフローを貸し出したり吸収したりできない場合、PAC証券の満期日リスクが増加する。PIMCOは、基金の投資目標や政策に応じて、支援債券を含むCMO債券の各部分に投資することができる

FHLMC担保融資債券。FHLMC CMOはFHLMCが発行した複数種類の債務義務であり、異なる満期日を持ち、FHLMCが購入した一連の常規担保ローンの質抵当を担保とする。CMOの元金と利息は月に1回支払うのではなく、半年ごとに支払う。半年ごとに支払う支払元本金額はFHLMCの強制債務返済基金スケジュールに基づいて決定されており，これは逆に担保品プールに適用されるFHA前払い経験の約100%に相当する。CMOにおけるすべての債務超過基金支払いは，債券の規定満期日の順に各カテゴリの債券の廃棄に割り当てられる.担保プールにおける担保融資元金の支払いは、FHLMCの任意の支払日における最低債務超過基金義務金額を超え、追加の債務超過基金としてCMOの所持者に支払います。

担保プールで受け取ったFHLMC最低債務超過基金が要求したすべての元金支払いの“伝達”の性質により、CMOの実際の元金返済率により、各種類の債券はその予定期限までに解約される可能性が高い

任意の半年支払期間内に徴収された担保融資元金(前払を含む)が、次の債務超過基金支払日にFHLMCの最低債務超過基金義務を履行するのに不十分であれば、FHLMCはその一般資金から不足を補うことに同意する

FHLMC CMOをサポートするプールにおける担保融資基準はFHLMC PCの基準と同じである。違約および/または違約の場合、FHLMCは担保を交換する権利がある

商業又は住宅担保融資支援証券。商業担保ローン支援証券(“CMBS”)及び住宅担保ローン支援証券(“RMBS”)には、商業又は住宅不動産担保ローンの権益を反映して担保とする証券が含まれる。CMBSやRMBSに投資する多くのリスクは、基礎担保融資を得るために不動産に投資するリスクを反映している。これらのリスクは、現地やその他の経済状況が不動産市場に与える影響、テナントがローンを返済する能力、および物件がテナントを引き付ける能力を反映している。他のタイプの担保ローンやABSに比べて、CMBSやRMBSの流動性が悪く、価格変動性が大きい可能性がある

担保融資担保融資残高。担保融資残高は、米国政府機関又は機関によって発行された担保融資証券、又は担保融資の民間発起人又は投資家が発行する担保融資証券であり、貯蓄及び融資協会、住宅建築業者、担保融資銀行、商業銀行、投資銀行、及び上記特殊目的実体を含む

担保融資資産から発生するキャッシュフローは、まず担保融資機関に必要な元本と利息の支払いに用いられ、次いで関連する行政費用や発行者の任意の管理費の支払いに用いられる。CMO構造内の残りは、一般に、上記のお金を支払った後に残った任意の超過キャッシュフローの利息を表す。このような超過キャッシュフローの各金額は、収入および/または資本リターンを表す関連CMO残り所有者に支払われる。担保ローン買収による余剰キャッシュフローは、担保ローン資産の特徴、各種類の担保ローン買収の額面金利に依存する

現在の金利、行政費用額、担保融資資産の前払い経験。具体的には，CMO残り部分の満期収益率は関連する標的担保資産の前払いに非常に敏感であり，利上げ(IO)種別のみの中小企業と同様である。下記“剥離担保ローン支援証券”を参照。また、一連のCMOが調整可能な金利で利下げされるカテゴリを含む場合、関連するCMOの残りの部分の満期収益率も、金利調整に基づく指数レベルの変化に極めて敏感になる。以下に中小企業について述べたように、場合によっては、基金はCMOの残りの部分への初期投資を完全に回収できない可能性がある

CMO残差は通常，機関投資家がいくつかの投資銀行を介して仲介人やトレーダーとして売買される.CMOの残り部分は可能であり、又は免除により、改正された1933年証券法(“証券法”)に基づいて登録されていない可能性がある。CMO残り部分は，証券法による登録の有無にかかわらず，譲渡可能性の面で何らかの制限を受ける可能性がある

可調金利担保ローンサポート証券。ラジアルMBSの金利は定期的にリセットされます。ARMBSを買収することは、基金がARMBSに基づく集合担保融資の利息を定期的に調整することによって、現在の金利の引き上げに参与することを可能にする。このようなARMBSは、格付けおよび満期日に相当する従来の固定収益債券と比較して、通常、より高い現在の収益率およびより低い価格変動を有する。また、金利上昇中に関連担保融資に対して元金前払いを行う場合には、基金はこれらの前払い金の収益を従来の投資金利よりも高い金利で再投資することができる。しかしながら、ARMBSのほとんどの背後の担保ローンは、担保者が支払う金利の許容年または生涯成長に制限がある。したがって、現在の金利が制限期間内にこれらの制限を超える場合、ARMBSが保有されている場合、基金は金利のさらなる上昇から利益を得ない。さらに、金利が担保融資の額面金利(すなわち、担保融資者が支払う金利)を超える場合、ARMBSの行動は、調整可能金利証券ではなく、固定収益証券のようなものであり、固定収益証券に関連するリスクの影響を受ける。また、金利が上昇している間、調整可能な金利担保ローンの額面金利の増加は、通常、現在の市場金利よりもやや遅れており、このような証券の資本減価償却を招く可能性がある

剥離担保支援証券。ΣSMBは派生した多種類担保ローン証券です。SMBは、米国政府の機関または機関によって発行されてもよく、貯蓄および融資協会、担保銀行、商業銀行、投資銀行、および上記の特殊な目的実体を含む担保ローンの個人発起人または投資家によって発行されてもよい

中小企業は通常、担保資産プールで異なる割合の利息と元本配分を得る2つのカテゴリから構成される。一般的なタイプの中小企業には、担保資産から一部の利息と元本の大部分を取得し、他方のカテゴリでは利息の大部分と余剰元金を得るカテゴリがある。最も極端な場合、1つのクラスはすべての利息(“IO”クラス)を獲得し、他方のクラスはすべての元金(“PO”クラス)を得る。IOクラスの満期収益率は関連する住宅ローン資産の元本支払率(前払いを含む)に極めて敏感であるが、元金支払率が速すぎることは、基金がこれらの証券から得た満期収益率に重大な悪影響を与える可能性がある。関連する住宅ローン資産の元本前払が予想以上であれば、証券が最高格付けカテゴリの1つに属していても、基金はこれらの証券への初期投資の一部または全部を回収できない可能性がある。中小企業は“非流動性”と見なすことができる

他の担保ローン関連証券。その他の担保ローン関連証券は、上述した以外の証券を含み、これらの証券は、直接または間接的に不動産担保ローンに参加することを代表し、または不動産担保ローンによって担保および支払いされ、担保ドルロール/買い戻し、担保ローンの残りの部分または中小企業を含む。他の担保融資に関連する証券は、貯蓄および融資協会、住宅建築業者、担保銀行、商業銀行、投資銀行、共同企業、信託、および上述した特殊な目的実体を含む、米国政府機関または機関によって発行された株または債務証券、または担保融資のプライベート発起人または投資家によって発行される可能性がある

担保融資関連証券には，逆担保融資への興味を反映した証券などがある。逆担保ローンでは、貸主はその家での家主の権益に基づいて住宅主に融資を行う。住宅主は62歳以上でなければ逆担保ローンを受ける資格がないが、逆担保ローンには収入制限がない可能性がある。家主が亡くなったり、家を売却したり、家を主な住所とすることを停止するまで、ローンの利息や元金を返済する必要はないのが一般的です

逆担保ローンには、一般に、(1)単用途逆担保ローン、ある州と地方政府機関と非営利組織によって提供される、(2)連邦保険の逆担保ローンは、アメリカ住宅と都市開発部によって支援される、および(3)独自の逆担保ローン、すなわち個人が提供するローンの3つのタイプがある。担保ローン関連証券は単一タイプの逆担保ローンによって支持されることができる。逆担保ローン関連証券には、機関と個人が発行する担保ローン関連証券が含まれる。逆担保ローン関連証券の主な政府保証人はGNMAである

対象ローンの独特な性質により、逆担保ローン関連証券は他のタイプの担保ローン関連証券とは異なるリスクに直面する可能性がある。このようなローンの返済日はまだ確定しておらず、予想よりも早くまたは遅くなる可能性がある。それに応じて担保ローン関連証券の支払い時間が確定しない可能性がある。逆担保ローンは62歳以上の人にしか提供されず、収入制限がない可能性があるため、ローンは市場事件に対して従来の住宅ローンとは異なる反応をする可能性がある。さらに、逆担保信託サービスプロバイダ(“RMT”)が、そのような信託のためのサービスを提供する上での役割を勤勉かつ適切に履行することは保証されない。したがって、RMTが発行した手形の投資家(基金を含む可能性がある)は、彼らが獲得する権利のある支払いを奪われる可能性がある。これは基金が損失を受けることを招くかもしれない。場合によっては、基金を含む投資家は、交渉または法的クレームを行うことを決定するか、または他の方法でRMTサービスプロバイダに賠償を求めることができる。これは基金がこのような行動に関連した費用と支出を生成することと関連があるかもしれない

資産保証証券。基金は、資産保証証券に投資することができ、または資産保証証券にリスクを開放することができ、資産保証証券は、特定の資産に参加して生成された支払いフローを意味し、またはそれによって保証され、それによって支払われる証券であり、一般に1つまたは複数の同様の資産プール(例えば、貿易売掛金)である。ABS は様々なタイプの資産から構成されており、自動車ローン、売掛金(例えばクレジットカードの売掛金と病院売掛金)、住宅純価値ローン、学生ローン、船舶ローン、流動住宅ローン、レジャー車両ローン、製造住宅ローン、航空機レンタル、コンピュータレンタルと銀団銀行ローンを含むがこれらに限定されない。これらの証券の信用品質は、主に対象資産の品質および提供されるクレジット支援および/または強化されたレベルに依存する。ABS投資家を一部の借り手が予想された金を支払うことができない可能性があり、甚だしきに至ってはローンの延滞の影響を受けないように保護するために、ABSは様々な形式の信用増強を含む

対象資産(例えばローン)は事前返済が必要であり、証券の加重平均満期日を短縮し、そのリターンを低下させる可能性がある。クレジットがサポートまたは強化された場合、必要な元本および利息が支払われていない場合、損失または支払い遅延を招く可能性がある。これらの証券の価値は、プールのサービスエージェント、プールの発信者、または信用支援または増強を提供する金融機関または信託の信用に対する市場の見方によって変化する可能性もある。通常、ABSをサポートする金融資産に関する担保には完璧な担保権益は存在しない。ABSは上記の担保ローン支援証券と多くの同じ特徴とリスクを持っている。

本基金は、資産保証商業手形(“資産支援商業手形”)を含む構造的投資ツールまたは他のチャネルによって発行された商業手形を購入または保有する可能性がある。これらのルートは、担保ローン会社、投資銀行会社、財務会社、ヘッジファンド、私募株式会社、特殊目的金融エンティティによって協賛することができる。資産サポート商業手形とは、一般に、対象資産のキャッシュフローによってサポートされるか、または1つまたは複数の流動性または信用支援プロバイダ、または両方を支払う短期債務証券を意味する。資産サポート商業手形をサポートする資産には、クレジットカード、自動車ローン、および他の消費者の売掛金、ならびに二次担保ローンを含む住宅または商業担保ローンが含まれる。パイプから発行された資産支援商業チケットの償還は，主に，そのパイプの基礎資産組合せから受け取った現金集合と，そのパイプが新しい資産支援チケットを発行する能力に依存する.したがって，パイプライン基礎ポートフォリオに信用や時価悪化が生じ，基礎資産利息のキャッシュフローが満期資産支援債券の償還義務と一致しない場合や，パイプラインが新たな資産支援債券を発行できない場合に資産支援商業手形に投資すると，基金が損失を被る可能性がある.これらのリスクから投資家を保護するために、資産支援商業手形計画は、信用増強、流動性支援、商業手形の発行停止、および清算トリガなどの様々な保護措置を有する可能性がある。しかし、これらの保護措置は、資産支援商業手形の投資家が損失を被ることを防ぐのに十分である保証はない。一部の資産支援商業手形計画は、関連満期日に、パイプラインが追加の資産支援商業手形を発行することによって十分な流動性を得ることができない場合、資産支援商業手形の満期日を延長することができると規定している。これは標的担保の売却を遅延させる可能性があり，担保の価値が延長期間内に悪化すれば，基金は損失を被る可能性がある。もう一つの選択は, 資産支援商業手形の担保価値が悪化した場合には、不適切なタイミングで担保を売却したり、資産支援商業手形の元金及び利息を償還するのに不十分な価格で売却する必要がある可能性がある。資産支援商業手形計画は、信用増強の別の形態として、二次手形の発行を規定することができる。従属の

手形の信用品質は通常低く、違約リスクは比較的に高い。基金がこれらの二次手形を購入する程度では、それは優先手形の投資家よりも高い損失の可能性があるだろう

一部のABS、特に住宅純資産ローン取引は、金利リスクと早期返済リスクの影響を受ける。金利の変化は対象融資の支払速度に影響を与え、ひいては証券の総リターンに影響を与える可能性がある。ABSは信用や違約リスクも持っている。もし対象ローンの多くの借り手が違約すれば、損失は信用増強レベルを超え、ABS取引中の投資家が損失を被る可能性がある。また，ABSの価値は事業者の業績に関するリスクの影響を受ける.場合によっては，サービス機関または発起人が標的担保に関する伝票処理を不適切に処理し(例えば，標的担保品上の担保権益を適切に単証できない)，証券保有者の標的担保に対する権利に影響を与える可能性がある.最後に、1種の独特な特徴のため、ABSには構造的リスク、すなわち早期償却或いは事前支払いリスクが存在する。ABSの構造の多くは早期支払いのトリガを内蔵しており，投資家を損失から保護することを目的としている.これらのトリガー要因はすべての取引に対して唯一無二であり、基礎融資の違約が大幅に上昇し、信用増強レベルが大幅に低下し、発起人の破産まで含まれる可能性がある。事前償却が開始されると、到来したすべてのローン支払い(料金支払い後)は、予め定められた支払い優先順位に応じてできるだけ早く投資家に支払うために使用される

担保債券、担保融資債券、その他のbr債務担保債券。ファンドは、CBO、CLO、他のCDOおよび他の類似したbr構造証券に投資することができる。CBO，CLO，その他のCDOはABSのタイプである.CBOは、通常、投資レベル以下の高リスク固定収益証券の多元化プールによってサポートされる信託である。担保は、高収益債券、住宅プライベート発行の担保ローン関連証券、商業または住宅プライベート発行の担保ローン関連証券、信託優先証券、新興市場債務のような多くの異なるタイプの固定収益証券から来ることができる。CLOは信託であり、通常は融資プールを担保とし、これらの融資プールは、格付けが投資レベルよりも低い可能性のある融資または同等の未格付け融資を含む国内外優先担保融資、優先無担保融資、および二次会社融資を含む可能性がある。他のCDOは、各当事者の義務を代表する他のタイプの資産によって支援される信託である。CBO、CLO、および他のCDOは、管理費および行政費用を受け取ることができます

CBO、CLOおよび他のCDOの場合、信託からのキャッシュフローは、部分と呼ばれる2つ以上の部分に分割され、リスクおよび収益はそれぞれ異なる。リスクが最も高い部分は“株式”部分であり、信託債券またはローンの大部分の違約を負い、最悪の場合を除くすべての場合に他の優先部分を違約しないように保護する。一部が違約保護されているため、CBO信託、CLO信託、または別のCDO信託の優先部分は、通常、その対象証券よりも高い格付けおよびより低い収益率を有し、投資レベルに格付けされることができる。株式部分の保護を受けているにもかかわらず、CBO、CLO或いは他のCDO部分は重大な損失を経験する可能性があり、原因は実際の違約、格付け機関の基礎担保格付けの引き下げ、担保品プールのカバーテスト失敗による清算、担保品違約と保護部分の消失による違約に対する更に敏感、市場の違約に対する期待、及びCBO、CLO或いは他のCDO証券に対する嫌悪を含む。CDOのいくつかの部分の利息は、(現金の形態ではなく同じタイプの債務で支払う)実物支払いまたは繰延資本化することができ、これは、そのような支払いに関連する持続的な違約リスクを含む

CBO、CLO、または他のCDOに投資するリスクは、担保証券のタイプおよびファンド投資のツールカテゴリに大きく依存する。通常，CBO，CLO，その他のCDOはプライベートで発行·販売されるため，証券法に基づいて登録されていない.したがって、コミュニティ組織、コミュニティ組織、および他の債務担保組織への投資は、基金によって非流動性投資と同定される可能性がある。しかしながら、CBO、CLO、および他のCDOは、証券法第144 A条に従って取引を行う資格を有するように、活発な取引業者市場が存在する可能性がある。本補足情報宣言および募集説明書の他の場所で議論されている固定収益証券に関連する正常なリスク(例えば、前払いリスク、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、構造リスク、法的リスクおよび金利リスク(構造的融資の対応金利が金利変化の倍数によって変化する場合、または金利変化に反比例する場合)、および違約リスクが増加する可能性がある)、CBO、CLOおよび他のCDOには、(I)担保証券の分配が利息または他の支払いを支払うのに十分でない可能性があるが、これらに限定されない他のリスクも存在する。(2)担保品質が低下または違約する可能性のあるリスク、(3)ファンドがCBO、CLOまたは他のカテゴリに属するCDOに投資する可能性があるリスク、(4)証券の複雑な構造が投資時に完全に理解されていない可能性があり、発行者とトラブルを生じたり、予期しない投資結果を生じる可能性がある；(5)基金によって達成される投資リターンは、財務モデル予測とは著しく異なる可能性がある；(6)予測可能な投資リターンが不足する

入手しやすいCDO二次市場；(Vii)カバー範囲テスト失敗などの技術違約により“安売り”清算を余儀なくされるリスク；および(Viii)CDOのbr}マネージャーは不良である可能性がある

他の資産支援証券。同様に、太平洋投資管理会社は、将来的に投資家に他の資産支援証券(担保融資とは無関係)を提供し、基金によって購入される可能性があると予想している。拡張デバイス信託証明書(“EETCs”)および自動車売掛金証明書(“CARSsm”)を含むいくつかのタイプのABSが投資家に提供されている

EETCは、通常、航空会社、鉄道、または他の輸送会社によって設立された専門的に作成された信託基金によって発行される。EETCsの収益は、飛行機、路面電車、または他の設備などの設備を購入するために使用され、これらの設備は逆にEETCs関連発行の担保として使用される。これらの設備は通常、航空会社、鉄道会社、または他の会社によってレンタルされ、これらの会社はレンタル料を支払い、EETC所有者に支払うために予想されるキャッシュフローを提供する。EETCsの所持者は担保証明書の担保を確認しなければならず，EETCsの元金と利息に違約が生じた場合，通常テナント会社あるいはその親会社が賃貸義務を支払うために提供する保証を加えなければならない。しかし、ETCsの元本と利息支払いは正常過程でテナント会社が資金を提供するため、基金はETCsを社債/債務と見なし、コンプライアンステストと関連分類を行う

CARSSMは、自動車小売分割払い販売契約および担保契約の車両の担保権益を含む信託基金の不可分の一部の権益を表す。CARSmの元本と利息の支払いは月ごとに証明書保持者に渡され，信託受託者や発起人に関係のない金融機関が発行した信用状によって保証され，最高一定額に達し，一定期間保証される.投資家のCARSMでのリターンは、事前事前支払い対象車両販売契約元金の影響を受ける可能性がある。信用状が切れた場合、信託は販売契約のすべての満期金額を実現できない可能性があり、原因は州の法律の要求と償還車両販売に関する制限、およびこのような販売後に欠如判決を得ること、あるいは車両減価償却、破損または損失のため、連邦と州破産法と破産法の適用、またはその他の要素である。したがって，信用状が切れた場合，証明書保有者は支払い遅延や損失に遭遇する可能性がある.

太平洋投資管理会社は、基金の投資目標や政策に応じて、他の種類の資産保証証券や関連証券(クレジットカードの売掛金や学生ローンなど)にも投資することができる。他のABSはサービスプロバイダが稼いだ費用を抵当にすることができる.ABSの価値は基礎資産プールのサービスに大きく依存する可能性があるため，そのサービス者の不注意や公金流用に関するリスクの影響を受ける.場合によっては、関連伝票の処理が不適切である場合には、関連担保保持者の関連担保に対する担保所有者の権利に影響を与える可能性もある。売掛金や使用資産の実体倒産が生じ、関連資産価値の低下に関する損失に加えて、追加料金や遅延を招く可能性がある

投資家は、国会が時々行動を起こし、多くのタイプのABSの元金および/または利息支払いの優性または劣性保証を制限または廃止することを考慮する可能性があることに注意すべきである。どのような行動もこのような証券の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

不動産資産及び関連デリバティブ

基金は一般的に不動産関連派生ツール、不動産投資信託基金(“REITs”)及び不動産関連業界発行者の普通株、優先株及び転換可能証券に投資することができ、それによって不動産業界へのリスクを増加させる。基金はまた、不動産で保証された融資または他の投資(担保担保証券を除く)に投資することができ、違約、担保償還権の喪失、その他の理由で直接所有者として不動産を占有して保有することができる(以下“融資とその他の債務；融資参加と譲渡”を参照)。上述の各種類の投資はすべて直接或いは間接的に不動産所有権に関連するリスクの影響を受け、一般経済気候或いはローカル条件の変化(例えば空間供給過剰或いは空間需要減少)、死傷損失或いは非難、不動産税及び運営支出の増加、区画法改正、金利変化、過剰建設及び競争激化を含み、賃貸料に基づく競争、時価の変動、テナントの財務状況の変化、経営コスト、不動産吸引力及び地域の変化、不動産市場全体或いは個別業界の不利な変化、及び可能な環境責任を含む。不動産関連の投資にはレバレッジが必要かもしれないし、変動性が大きいかもしれない。

REITsは集合投資ツールであり，通常創設された不動産を所有し運営している.不動産投資信託基金が何らかの要求に適合し、そのほとんどの課税収入(純資本利益を除く)を株主に分配することを含む場合、通常は株主に割り当てられた収入に課税されない。不動産投資信託基金は管理費やその他の費用を支払う必要があるため、基金が不動産投資信託基金に投資すれば、比例配分された不動産投資信託基金の運営コストを負担する。基金が不動産投資信託基金から受け取る配当金は一般的に合格配当収入を構成しない。カレンダー年末まで、不動産投資信託基金は基金に完全な税務情報を提供しない可能性がある。したがって、遅延のため、基金は国税局に発行テーブル1099-DIVの最終期限の延長を許可するように要請する必要があるかもしれない。

REITsは一般的に株式REITs，担保REITs，混合型REITsの3つに分類される。株式REITsは主に不動産の直接費用所有権または賃貸所有権に投資する；それらの大部分の収入は賃貸料から来ている。担保不動産投資信託基金は主に不動産担保ローンに投資し、これは建設、開発或いは長期ローンを確保する可能性があり、その主要な収入源は担保ローンの利息支払いである。ハイブリッド型REITsは不動産の所有権と担保権を同時に持っている。

異なるタイプの不動産関連証券が共通して存在するリスクを除いて、REITsは、どのタイプでも、追加のリスク要因に関連している。これらの問題には、不動産投資信託基金マネージャーの悪い表現、税法の改正、不動産投資信託基金が1940年法案に基づいて優遇税待遇や免除の資格を得られなかったことがある。さらに、REITsは通常多様性ではなく、キャッシュフローに深刻に依存している。不動産投資信託基金株式証券への投資には、基金がまだ受け取っていない収入を累積·分配する必要がある可能性がある。一方、不動産投資信託基金権益証券への投資により、基金が不動産投資信託基金の収益を超える現金を受け取る可能性もあり、基金にこのような金額が割り当てられていれば、改正された1986年の米国国税法(“守則”)により、このような分配は基金株主に資本を返還し、連邦所得税を納めることになる可能性がある。さらに、いくつかのREITsの多元化は、限られた数の物件、狭い地理的領域、または単一タイプの物件に投資するため、限られた量の不動産に投資するため、いくつかのREITsの多元化は限られている。また、不動産投資信託基金の組織文書には、不動産投資信託基金の制御権の変更を困難にする条項や時間がかかる条項が含まれている可能性がある。最後に、個人不動産投資信託基金は全国的な証券取引所で取引されていない。これは基金が投資を早期に償還する能力を低下させる。プライベートREITsは一般的にも評価が困難であり、公共REITsよりも高い費用を負担する可能性がある。

基金が投資可能な部分REITsは、不動産住宅ローン投資パイプライン(“REMIC”)の優先権益または余剰権益の保有を許可することができ、あるいは住宅ローン証券プール(“TMP”)の債務または株式権益に課税すべきである。基金は“REMIC”の権益、すなわち資産担保証券や他の類似証券を信託基金に注入し、その後、当該信託基金から証券を発行して形成された証券化権益を持つこともできる。基金は、信託基金に資産を提供し、リターンとして一次および/または高級証券を受けることによって、再投資信託基金の作成に参加することができる。Re-REMIC証券の権益は，信託が最初に保有し貢献した証券よりもリスクが高い可能性があり，Re-REMIC証券の保有者は証券化に関するコストを負担する.

外国(アメリカでない)証券

“目論見書”に記載されている“新興市場”国に経済的に関連する証券及びツールに投資する制限に適合する場合には、基金は、会社及び他の外国(非米国)のツールに制限されることなく投資することができる。発行者と、主にアメリカ以外で取引される道具。基金は、外国政府及びそのそれぞれの支店、機関又は機関、政府が支援する企業及び超国家政府実体が発行する主権債務証券及びその他の債務証券に投資することができる。この基金はまた、新興市場国の通貨を含む外貨に直接投資することができる。

基金が投資可能な外国証券には、欧州ドル債券や“ヤンキードル”債券が含まれるが、これに限定されない。欧州ドル債券は米国銀行の外国支店と外国銀行が米国資本市場以外で発行したドル建て預金と定期預金である。ヤンキードル債券は外国銀行が米国資本市場で発行したドル建て債券である。欧州ドルとヤンキードル債務は通常、国内債務発行に適用される同じリスクの影響を受け、特に信用リスク、金利リスク、市場リスク、流動性リスクである。また、欧州ドル(ヤンキードルもある程度含む)の債務は何らかの主権リスクの影響を受けている。危険の一つは主権国家がドル形式の資本の国境を越えた流れを阻止するかもしれないということだ。他のリスクは不利なものも含めて

政治と経済発展；政府の金融市場や機関に対する規制の程度と品質；外国源泉徴収税またはその他の税の徴収、および外国発行者に対する徴収または国有化。

基金は米国預託証明書(“ADR”)、欧州預託証明書(“EDR”)またはグローバル預託証明書(“GDR”)にも投資することができる。ADRはドル建ての領収書であり，通常国内銀行から発行され，米国発行者ではない証券を代表して銀行に保管されている.EDRはADRに類似した外貨建て領収書であり、ヨーロッパで発行·取引され、米国の取引所や場外で公開取引されている。GDRは米国でプライベートで提供することもできるし、他の国の公開やプライベート市場で取引することもできる。ADR、EDR、およびGDRは、スポンサーまたは非スポンサープログラムとして発行することができます。協賛計画では、発行者はADR、EDRまたはGDRの形で証券取引を行うように手配されている。非スポンサープロジェクトでは、発行元は、プロジェクトの作成に直接関与しない可能性がある。スポンサープログラムおよび非スポンサー計画に対する規制要件は実質的に類似しているが、場合によっては、スポンサー計画の作成に参加する発行者から財務情報を得ることが容易である可能性がある。

非米国証券への投資は特殊なリスクや注意事項に関連しており、通常は米国証券への投資とは関連していない。これらの問題には、会計、監査、財務報告基準の違い、非米国ポートフォリオ取引手数料率が一般的に高いこと、税の徴収または没収の可能性、投資または外国為替規制法規の不利な変化、制裁および他の同様の措置(一国からの通貨移転を一時停止する能力を含む可能性がある)、市場混乱、安全停止の可能性、非米国国への投資の政治的不安定さ、および国際資本流動の制限が含まれる可能性がある。また、外国証券及び基金がこれらの証券に関連する収入は、これらの証券の支払いから源泉徴収された税金を含む外国税を納付することができ、これは、これらの証券に対する基金のリターンを減少させることになる。非米国証券の取引頻度と取引量は往々にして国内証券より低いため、より大きな価格変動性を示す可能性がある。外国為替レートの変化は、ドル以外の通貨で価格またはオファーされた証券の価値に影響を与える。米国以外の国の通貨はドルに対して大幅に値下がりする可能性があり、IMFがこれらの通貨に投資すると値下がりする可能性がある。

主権債務に投資することは高い危険を伴うかもしれない。主権債務の償還を制御する政府実体は、債務条件に従って満期になったときに元金および/または利息を返済したくない能力がないか、または債務条件に従って満期になったときに元金および/または利息を返済したくない可能性がある。1つの政府実体は満期の元金と利息を適時に返済することを望んでいるかどうか、その他の要素を除いて、そのキャッシュフロー状況、その外貨準備の規模、支払日に十分な外貨供給があるかどうか、債務超過負担が経済全体に対する相対的な規模、政府実体の国際通貨基金に対する政策及び政府実体が受ける可能性のある政治的制限を受ける可能性がある。政府実体はまた、外国政府、多国間機関、その他の機関の予想される支払いに依存して、その債務の元本と利息の延滞を減少させる可能性がある。これらの政府、機関、その他の機関がこのようなお金を支払うことを約束するかどうかは、政府実体が経済改革と(または)経済業績を実行し、これらの債務者の債務を適時に履行することに依存する可能性がある。このような改革を行わないと、このような経済パフォーマンスレベルに達することができない場合や、満期時に元金や利息を返済することができず、これらの第三者が政府実体への資金提供の約束を取り消すことになる可能性があり、これは、これらの債務者が債務をタイムリーに返済する能力や意思をさらに損なう可能性がある。だから…, 政府の実体は主権債務違約が発生する可能性がある。主権債務保有者(基金を含む)がこのような債務の再配置に参加し、政府実体により多くの融資を提供することを要求することができる。破産手続きがなければ、政府実体の違約した主権債務は全部または部分的に回収することができる。準主権債務の流動性と標準化の程度は、直接主権債務に比べて通常低い。

外貨建て債務やヘッジ活動への基金の投資は、基金の帳簿収入とその課税収入との間に差額を生じる可能性がある。このような違いは、基金の収入分配の一部が税収目的で資本リターンを構成したり、帳簿収入を超えた分配を基金に要求してこそ、米国連邦税収面の規制された投資会社(RIC)になる資格がある可能性がある。この基金の非米国証券への投資は、株主確認の一般収入を増加または加速させる可能性がある。“課税”を参照されたい

ユーロやEUに関連するリスク。世界的な経済危機はヨーロッパのいくつかの小型経済体を破産に瀕させ、多くの他の経済体は衰退し、多くの欧州諸国の銀行や金融部門を弱体化させた。例えば、ギリシャ、スペイン、ポルトガル、アイルランド共和国政府は巨額の公共予算赤字を経験しており、その影響は不明であり、欧州経済の世界経済危機からの全体的な回復を遅らせる可能性がある。また、公共赤字が大きいため、一部の欧州諸国は、他の欧州政府や機関や他の中央銀行やIMFなどの超国家機関の援助に依存する可能性がある。援助は国家が改革を実施したり、一定のレベルに達した表現にかかっているかもしれない。これらの目標や援助水準の不足を達成できなければ、経済が深刻に低下する可能性があり、欧州における基金の投資価値に深刻な影響を与える可能性がある。

欧州連合経済·通貨連盟(“経済·通貨同盟”)は、ユーロ通貨を採用した欧州連合(“EU”)メンバーからなる。その通貨としてユーロを採用することで、会員国は自国の通貨政策の統制を放棄した。そのため、欧州諸国は欧州通貨同盟と欧州中央銀行が実施する財政·通貨政策の大きな影響を受けている。ユーロ通貨は欧州通貨同盟と欧州を構成する各経済体の優位性と劣勢を完全に反映できないかもしれない。

1つ以上の欧州通貨連合加盟国はユーロを放棄し、自国通貨に回帰し、および/またはユーロはもはや現在の形で単一通貨として存在しなくなるかもしれない。このような放棄や一国がユーロ圏からの離脱を余儀なくされたことが、同国、ユーロ圏の他の国、世界市場への影響を予測することは不可能であるが、マイナスである可能性が高い。どの国もユーロ圏からの離脱は、他のユーロ圏諸国とその経済に極めて不安定な影響を与え、世界経済全体にマイナス影響を与える可能性がある。ある国がユーロ圏から離脱する可能性も増加する可能性があり、他の国が似たような財政難に直面すれば、彼らはユーロ圏から離脱する可能性がある。また、1つ以上の国がユーロ圏から離脱すれば、ユーロや代替通貨建ての投資を推定することは困難かもしれない。

2020年1月31日、英国はEUから正式に離脱した(通称“離脱”)。イギリスの離脱後、EUとイギリスは移行段階に入り、2020年12月31日に終了した。英国とEUを代表する交渉代表は、2021年1月1日に発効する予備貿易協定に達したが、英国とEUの貿易関係の多くの面でさらなる交渉が待たれている。イギリスの将来のEUや他の国との経済、貿易、法律関係のいくつかの側面には依然として不確実性が存在する。政治的不確実性のため、イギリスとEUの将来の貿易関係の形式や性質を予測することはできない。英国、EU、そしてより広範な世界経済は、外国為替市場の大幅な変動や、ポンド対ドル、ユーロ、その他の通貨の持続的な疲弊を経験する可能性があり、これは基金リターンに影響を与える可能性がある。イギリスの離脱はまた、他のEU加盟国および/またはユーロ圏の安定の一部または全部を破壊する可能性がある。これらの事態は、基金投資の価値および(または)基金が何らかの取引を行うか、または特定の投資を評価する能力に悪影響を及ぼす可能性があるため、基金に損失を与える可能性があり、これらの事態は、基金が有利な時間または価格で特定の投資から撤退することをより困難にする可能性があるからである。他にも、このような事件は、連合王国、EU、および他の金融市場の不確実性および変動性の増加、資産価値の変動、為替変動、連合王国内での投資、取引、または上場の流動性の低下に起因する可能性がある, EUまたは他の場所；金融および他の取引相手が取引を行う意欲または能力の変化、または他の取引相手が取引を望む価格および条件の変化；および/または基金投資がそれに制限されるか、または制限される法律および規制制度の変化。これらの事件のいずれも、英国以外のEU加盟国がEUから離脱したり追放したりすることは、IMFの見返りにマイナス影響を与える可能性がある。

外貨取引

基金は外貨オプション及び外貨先物契約及び関連オプション(以下“派生ツール”を参照)を売買することができ、当時の貨幣両替市場の現行為替レートに従ってスポット(現金)方式或いは長期貨幣契約(“長期”)を通じて外貨取引を行うことができる。ファンドは、証券売買における将来の為替レート水準の不確実性を防ぐために、あるいは太平洋投資管理会社が通貨が過大評価されていると考えているため、これらの取引に関与する可能性がある。基金は外貨オプション、外貨長期契約、外貨先物と外貨スポット取引を使用して外貨に対するリスクを増加させたり、外貨変動リスクを1つの通貨から別の通貨に移したりすることもできる。

長期契約は、将来の日付が契約締結時に設定された価格で一定数の特定の通貨を購入または販売する義務に関連し、その日は、双方が合意した契約日から任意の固定日数とすることができる。これらの契約の購入や売却は、外貨とドルの関係の不利な変化による損失から基金を守るため、あるいは何らかの外貨への開放を増やすためである可能性がある。長期外貨が短期保証値に使用される場合、ヘッジされた貨幣安による損失リスクを最小限に下げることを意図しているが、同時に、それらは往々にしてこれらの貨幣が値上がりした時に生じる可能性のある任意の潜在収益を制限する。長期外貨は主に基金の外貨開放を調整して見通しを保護するために用いられ、以下の場合、基金はこのような契約を締結する可能性がある

ロックします。PIMCOが外貨建ての証券のドル価格をロックして購入または販売したい場合。

生け垣をまたぐ。ある通貨が別の通貨に対して切り下げを予想する場合、基金は予想安の通貨を売ることができ、販売通貨に対して値上がりすることが予想される通貨を購入することができ、その金額は基金が販売通貨建てで価格を計算する部分または全部のポートフォリオ保有量にほぼ相当する。

直接ヘッジする。PIMCOがある通貨を持つリスクを制限したい場合、および/またはPIMCOが基金がある国の債券価格上昇から利益を得ることができると考えている場合、その通貨を持ちたくない場合、ドルを直接ヘッジすることができる。いずれの場合も、ファンドは、ポートフォリオ証券建ての通貨を売却し、契約開始時に決定されたレートでドルを購入する長期契約を締結する。直接ヘッジ取引のコストは、外国証券が提供する収益メリットの大部分(すべてでなければ)を相殺する可能性があるが、IMFは債券価値の増加(あれば)から利益を得ることを望んでいる。

代理ヘッジ。IMFは代理ヘッジを使用することを選択する可能性があり、これは直接ヘッジアップのコストよりも低いかもしれない。この場合、基金は証券を購入した後、その価値が証券建て通貨と密接に関連していると考えられる通貨を売却する。売却通貨の所在国·地域の金利は、より米国金利に近く、元に保有していた通貨建て証券の金利よりも低いと予想される。このタイプのヘッジリスクは直接ヘッジリスクよりも大きく，エージェントである2つの通貨間の安定関係に依存するため，この関係は非常に不安定な場合がある.

掛け値保証コスト。基金が外国(アメリカではない)を買うと金利が類似期間の米国債の債券、すなわち外国(非米国)債券の追加収益率よりも高い基金が外貨売却とドル購入で直接ヘッジすれば、債券は大幅に減少または損失する可能性がある。これがいわゆるヘッジの“コスト”である.エージェントはドルを間接的にヘッジすることでこのコストを低減しようとしている.

ヘッジコストは資本取引とみなされるため、基金の配当分配から差し引かれず、その収益率にも反映されないことを指摘しなければならない。代わりに、時間が経つにつれて、これらのコストは基金の1株当たり資産純資産に反映されるだろう。

基金は、現金投資の代替品として外貨取引を行うことができ、ヘッジファンドの他の投資目的には触れず、受け取った外貨支払いをドルに両替すること、または予想決済に基金が外貨を渡す必要がある取引を含むが、これらに限定されない。

通貨市場の動向の予測は極めて困難であり、どのヘッジ戦略が成功するかどうかは高度に不確定である。また、外貨長期契約が満了した場合には、ポートフォリオ証券の時価を正確に予測することは不可能である。したがって、外国為替または証券市場の動向に対するPIMCOの予測が不正確であることが証明された場合、基金は、スポット市場で追加の通貨を購入または販売することを要求される可能性がある(そのような取引の費用を負担する)。また、外貨取引は、通貨為替レートのように、米国や外国政府や中央銀行の介入(または介入できない)、通貨規制または政治事態の予測不可能な影響を受ける可能性がある。このような事件は、基金が外貨取引を行う能力を阻止または制限し、基金を不利な時間または価格で外貨取引から撤退させたり、基金が処罰されたりする可能性があり、いずれも基金の損失を招く可能性がある。さらに、クロスヘッジ取引を使用することは、特別なリスクを伴う可能性があり、このようなヘッジ取引が確立されていないよりも基金を不利にする可能性がある。外貨長期だから

契約は私的に協議された取引であるため、基金が外貨長期契約満期時に希望すれば、柔軟に期限を開くことができる保証はありません。また、契約の他方が契約項目の下のサービスを履行することは保証されない。米国商品先物取引委員会(“商品先物取引委員会”)とアメリカ証券取引委員会が採用した定義によると、多くの元金受け渡しのない長期外貨は特定の目的のためのスワップとみなされ、このようなツールが取引所取引と集中清算を行う必要があるかどうかを決定することは“潜在政府が派生商品を監督するリスク”と“清算デリバティブ取引中の他のリスク要素”の中でさらに討論されている。これらの変化は、二国間交渉の契約と比較して、取引相手のリスクを低下させると予想される。

基金は、外国証券への投資を促進し、為替変動を防止し、これらの資産をドルに両替する必要がある(取引コストも低減する)ために、一部の資産を外貨建ての銀行預金に預けることができる。これらの資金がドルに両替される限り、このように維持される資産の価値は、外貨為替レートや外国為替規制法規の変化の有利または不利な影響を受ける。

期間保証と他の外貨取引の税収結果。外貨収益は、通常、条件を満たす収入とみなされ、以下の“税収”の項で説明する90%毛収入テストに用いられる。しかしながら、米国国税局(“IRS”)は、株式または証券(または株式または証券に関連するオプションまたは先物)に投資するRICの主要業務である直接関係のない外貨収益の発表とは逆の規定を適用する可能性があり、これらの規定はトレーサビリティを有する可能性がある。これらの条例を公布すれば、基金が上記外貨取引を行う能力を制限したり、基金が独立通貨機関になる資格を有する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。また、ヘッジ取引は、“規則”を適用した時価建ておよび分野間条項を招く可能性がある。これらの規定は、基金が支払う配当金が資本利益に分類されるか、普通の収入に分類されるかを含む基金が配当金を支払う額、時間または性質に影響を与える可能性がある。

外貨両替関連証券

外貨権証。外貨権証(例えば両替権証)とは、保有者がその発行者から一定額の現金(米国で発行された権証については、通常ドル単位)を取得する権利を有し、この金額は、予め定められた式に基づいて計算され、権証行使の日に基づいて外貨とドルとの為替レートを指定する。外貨株式証明書は一般的に発行時に行使でき、指定された日付と時間で満了する。主要会社発行者がドル建て債券を発行する際に外貨承認株式証を発行し、外貨両替リスクの低減を期待しており、証券潜在購入者の観点から見ると、これは国際固定収益市場固有のリスクである。外貨権証は、証券購入者が負担する外貨リスクを低減しようとする可能性があり、例えば、ドルが円やユーロ等の主要外貨に対して切り下げられた場合に補充支払いを提供する。外貨株式承認証を行使する際に、対処金額を決定するための式は、適用される外貨為替レートが特定の方向または程度に移動しない限り、適用される外貨為替レートが特定の方向または程度に移動しない限り、(例えば、株式認識証にフックまたはリンクされた特定の外貨をドルが値上がりまたは切り下げない限り)または程度になる可能性がある。外貨株式取得証は発行時の債務義務と分離することができ、取引所に上場することができる。外貨株式証明書は一定の最低金額内でしか行使できません, 投資家が引受権証を行使しようとする場合、保有する持分証の数が株式承認証を行使するために必要な最低数よりも少ない場合、株式承認証の売却または追加の引受証の購入が要求され、追加の取引コストを招く可能性がある。任意の株式証の行使については、権証所有者が行使指示を出した時間と権利証の行使に関する為替レートの決定との間に一定の遅延がある可能性があり、その間、為替レートが大幅に変動し、行使中の権証の市場や現金決済価値に影響を与える可能性がある。株式証明書が取引所から退市すべきであるか、またはその取引が永久的に一時停止されるべきである場合、権利証の満期日は加速する可能性があり、これは、権利証の任意の残りの“時間的価値”(すなわち、権証の現在の時価と行使価値との間の差額)の損失を招き、権証が“現金外”である場合、権証の購入価格は完全に損失するであろう。株式承認証は一般にその発行者の無担保債務であり、オプション決済会社(“OCC”)から発行された標準化外貨オプションではない。OCCが発表した外貨オプションとは異なり、政府または規制行動が為替レートに影響を与えたり、国際通貨市場に影響を与える他の規制制御を実施したりする場合、外国為替権証の条項は通常修正されない。外貨株式証明書の初公開価格は通常、発行価格よりはるかに高い

外貨を使用するビジネスユーザーは、銀行間市場で、はるかに額の大きい外貨に関する比較オプションのためにお金を支払う可能性がある。外貨権証は複雑な政治或いは経済要素によるリスクを含む重大な外貨リスクに直面している。

元本為替フック証券。元本為替フック証券(“PERL”)は債務債務であり、元本はであり、満期時に支払うべき金額は、当時または約当時のドルと特定外貨との為替レートによって変化する可能性があります。もしこの証券にリンクした外貨がドルに対して値上がりすれば、“標準”元金為替レートは証券のリターンを高め、ドルの外貨価値の増加の不利な影響を受ける；“逆”元金為替レートフック証券は“標準”証券と似ており、異なる点はそのリターンがドル高によって向上し、外貨価値の上昇によって不利な影響を受けることである。債券の利息は通常ドルで支払い、金利は手形購入者が負担または放棄した外貨リスクの程度を反映する(すなわち、購入者が一部の外貨リスクを負担している場合、金利は相対的に高く、発行者が現在の市場の予想に基づいて一部の外貨リスクを負担している場合、金利は相対的に低い)。有限の場合，PERLは満期を加速する可能性があり(一般に証券所持者の同意がない場合ではない)，満期時に支払われる元金の価値に悪影響を与える可能性がある.

業績指数紙。業績指数紙はドル建ての商業手形であり、その収益率は特定の外国為替レート変動とリンクしている。投資家に提供される業績指数手形の収益率は、満期日にドルと指定通貨とのスポットレートの関数として決定される(通常は指数満期2日前)。投資家の収益率は債券購入時に規定されたbrの範囲内で、通常保証される最低収益率はドル建て商業手形の市場収益率よりも低く、潜在的な最高収益率はドル建て商業手形の市場収益率よりも高く、投資の最低と最高収益率は満期前の2営業日の現金最低と最高値に対応する。

アメリカ政府証券

米国政府証券は米国政府、その機関または機関の義務であり、場合によっては米国政府、その機関、あるいは機関によっても保証される。アメリカ政府はこの基金株の純資産額を保証しない。米国政府債券は市場と金利リスクに直面し、異なる程度の信用リスクを受ける可能性がある。いくつかの米国政府証券、例えば、国庫券、手形および債券、およびGNMAによって保証される証券は、米国の完全信用および信用によってサポートされ、他の証券、例えば、連邦住宅ローン銀行の証券は、発行者が米国財務省から借金する権利によって支持され、他の証券、例えば、連邦住宅ローン銀行の証券は、米国政府によって機関債務を購入する裁量権によってサポートされ、他の証券、例えば、農場信用システムメンバーによって発行された証券は、この機関、ツール、または会社の信用によってのみサポートされる。米国政府債券には、現在のベースで利息を割り当てず、類似期限の付利証券よりも大きなリスクに直面しているゼロ金利証券が含まれている可能性がある。

米国政府機関や政府が支援する企業が発行する証券は、米財務省の保証を受けない可能性がある。GNMAは完全資本所有のアメリカ政府会社であり、アメリカ政府の十分な信頼と信用の下で、GNMAの承認を経て連邦住宅管理局によって保証または退役軍人管理局によって保証された担保融資プールが支持する機関が発行した証券の元金と利息の適時支払いに保証を提供する権利がある。政府関連の保証人(すなわち、米国政府の完全な信頼と信用の保証を受けていない)には、FNMAとFHLMCが含まれている。FNMAが発行した伝達証券はFNMAが適時に元金と利息を支払うことを保証するが、アメリカ政府の完全な信頼と信用の支持を受けない。FHLMCは直ちに利息を支払い、最終的に元金を回収することを保証しているが、そのパソコンはアメリカ政府の完全な信頼と信用の支持を得ていない。代わりに、それらはアメリカ政府がこの機関の債務を購入する自由裁量の支持だけを受けている。連邦住宅金融局の指導の下、連邦住宅金融局と連邦住宅担保融資管理委員会は、UMBSを発行する共同証券化プラットフォーム(“単一証券イニシアティブ”)を開発し、連邦住宅金融局と連邦住宅担保融資管理委員会の証明書の特徴を一致させる共同計画を達成した。単一安全イニシアティブは2019年6月に実施され、担保ローン支援証券市場に影響を与える可能性がある。

米国政府証券には、利札または剥離されていない未満期利子券の証券、単独で取引されているそのような証券の個人利子券、およびそのような証券の受領証拠が含まれている。このような証券は現金収入を支払わず、その満期価値の大幅な割引価格で購入することができる。ゼロ金利証券の利息は現在のベースで分配されているのではなく、実際には複利だからである

ゼロ金利証券は、類似期限の付利証券よりも大きなリスクに直面することが多い。いわゆる商標ゼロ金利証券(CATSやTgrsのような)に関連して発行されるホスト領収書は米国財務省によって発行されていないため、米国政府証券ではなく、このような領収書に代表される標的債券は米国財務省の債務義務であるにもかかわらず。その他のゼロ金利国債(例えば条形や立方形)は米国政府の直接的な義務である。

市政証券

本基金は，各州，領地，領地，市町村，その他の政治区，機関，当局と各州，領地，領地，複数の州機関や当局のツールが発行する証券に投資することができる。

市政証券です。市政債券には、各種公共施設の建設、未返済債務の返済、一般運営費用の支払い、公共機関や施設への融資など、政府実体が様々な公共目的に資金を得るために発行された債務がある。市政債券は，一般義務債券と他の証券，収入債券，その他の証券の2つに大別できる。一般義務債券は、発行者の完全信用、信用及び支払元金及び利息の税権を担保とする。収入証券は、特定の施設または施設カテゴリからの収入からしか支払われないか、または場合によっては、融資中の施設のユーザのような特別な消費税または他の特定の収入源からの収入である。市政証券は“道徳的義務”証券を含むこともでき、通常は特殊目的の公的機関によって発行される。道徳的義務証券の発行者が当期収入から債務超過義務を履行できなければ、予備基金を使用することができ、この備蓄基金を回復することは、法的義務ではなく、特殊な目的の公共当局を設立する政府実体の道徳的約束である。市政債券の構造は、固定、可変または変動金利債券であってもよいし、ゼロ金利、PIK、階段利息証券であってもよいし、私募や公開発行であってもよい。

市政債券には、市政債券、市政手形、市政賃貸が含まれることができる。市政債券は政府実体の債務義務であり、市は一定時間ごとに一定額の資金を保有者に支払い、満期時に融資元金を返済する義務がある。

その基金は市政賃貸義務に投資することができる。レンタルは発行者の完全な信用と信用義務ではなく、通常は借入政府の無担保承諾のみが支持され、すなわち毎年レンタル支払いに支出される。多くの州では，リース融資の合法性が挑戦されており，ある市政当局は資金を振り出さずにレンタル料を支払うことを考慮している場合がある。基金購入賃貸義務かどうかを決定する際に、PIMCOは通常、借り手または債務者の財務状況、プロジェクトの利点、債務者の他の信用特徴、プロジェクトに対する公衆の支持程度、およびその州の賃貸融資の立法歴史を評価する。これらの証券は他の市政債券と比較してそれほど容易に販売されないかもしれない。

市政債券は、短期現金需要を満たすため、またはたまには建設に資金を提供するために、政府実体および他の免税発行者によって発行されることができる。ほとんどの市政手形は発行実体の一般債務であり、関連財政期間内に受信されると予想される税金又は指定収入から支払わなければならない。市政債券の満期日は一般的に1年以下である。市政手形は(I)市政商業手形と(Ii)市政即時債務の2つのサブカテゴリに細分化される。市政商業チケットは、通常、政府エンティティまたは機関の季節的な運営資金または一時建設融資需要を満たすために、非常に短期的な無担保譲渡可能チケットから構成される。これらの債務は、一般的な収入から支払うか、または長期債務で再融資することを意図しているが、それらは、往々にして、信用状、融資プロトコル、手形買い戻しプロトコル、または銀行または機関によって提供される他の信用手配プロトコルの支援を受ける。

市政即期債務は2つの一般タイプに細分化される：可変金利即時手形と主即期債務。可変金利即時手形は免税の市政債券又は参加権益であり、定期調整手形で支払う金利を規定している。これらは，発行者が手形の支払いを要求することを許可するか，または未償還元金残高に相当する購入価格で手形を購入することを要求し，発行者がその手形について発行した銀行信用状または担保の受取利息を直接または抽出することを要求する.市政債券の発行者には相応の権利がある可能性があり，所持者が支払いを要求することに相当する通知を受けた場合には，手形の未償還元金と応算利息を適宜前払いする

基金投資可能な変動金利入金手形は、通常、7日またはそれ以下の通知の下で、要求に応じて支払いまたは購入を基準とする。手形の条項は一般的に、金利は1日から6ヶ月の時間間隔で調整できると規定されている。

総普通債務は免税の市政債務であり、支払いの金利を定期的に調整し、借金金額の毎日の変化を許可することが規定されている。借り手の弁護士は、連邦所得税の目的で(ただし必ずしも最低税収を代替する目的ではない)と考えており、このような債務の利息は総収入に含まれていない。総需要債務の二次市場はないが、基金は必要に応じて支払われるため、この債務は流動していると考えている。

市政債券に投資することには一定の危険がある。市政債券の品質は特定分類内と分類の間に差があり、市政証券の収益率は、一般通貨市場状況、発行者の財務状況、市政債券市場の一般状況、特定発行の規模、債務の満期日、発行の格付けを含む様々な要因に依存する可能性がある。NRSROの格付けは市政証券の品質に対する彼らの見方を代表する。しかしながら、これらの格付けは一般的であり、絶対的な品質基準ではなく、同じ期限、金利、および格付けされた市政証券は異なる収益率を有する可能性があり、同じ期間および金利の異なる格付けの市政証券は同じ収益率を有する可能性があることを強調すべきである。

基金が購入した多くの市政債券の元本と利息の支払いは、発行者がその義務を履行する能力に依存する。発行者は、その市政証券項の下での義務は、破産、資本不履行及びその他の債権者の権利及び救済に影響を与える法律の規定、例えば“米国破産法”を受けている。発行者が市政債券利息及び元金義務を履行する権力又は能力は、訴訟又はその他の条件の重大な悪影響を受ける可能性がある。

単一州の市政証券に投資するポートフォリオには、ポートフォリオ保有量が集中するリスクの方が大きいような特別な考慮要因やリスクがある。州ごとの市政証券は，州とその政治区，機関，当局，機関が発行する証券のほかに，グアム，プエルトリコあるいは米領バージン諸島政府が発行した証券を含むことができる。これらの証券は、関連国及びその政治的支店、機関、当局、機関が発行する市政証券とは異なるリスクに直面している可能性がある。

市政債券です。市政債券は全体的に債務/固定収益証券のbr属性を持つが、通常は各州、市政当局、その他の政治部、機関、当局および各州と複数の州機関または当局のツールによって発行される。基金が購入可能な市政債券には、前連邦税法に基づいて発行された工業発展債券を含む一般義務債券と有限義務債券(または収入債券)が含まれる。一般義務債券は、税権を有する発行者の信用に関する債務であり、特定の出所から支払うのではなく、その発行者の一般収入から支払わなければならない。有限責任債券は、特定の施設または施設カテゴリの収入からのみ支払い、または場合によっては、特別消費税または他の特定の収入源または年間収入からしか支払われない。免税の個人活動債券や工業発展債券も通常収入債券であるため、発行者の一般収入から支払うことはできない。民間活動債券及び工業発展債券の信用及び品質は、通常、施設の会社ユーザの信用と関係がある。このような債券の利息及び元金の返済は、使用者及び任意の保証人の責任である。この基金は市政債券で稼いだ利息の免税性質を株主に転嫁する資格がないと予想される。もし基金が大部分の資産を工業発展債券に投資すれば、それは不利な経済、商業、あるいは政治発展にもっと敏感になる可能性がある。

その基金は事前に返済された市政債券に投資することができる。償還返済市政債券とは、元金の最終満期日までの償還日、又は予備返済市債の場合、元金が最終的に満期になるまで“信託満期債券”と呼ばれ、市政市場で返済されていない債券である。基金が保有する予備返済市債の元金及び利息の支払資金は、米国債又は米国政府の他の義務(その機関及びツール(“機関証券”)を含む指定された信託口座からの証券からのものである。2017年12月31日及びそれまでに発行された有償返済市政債券の利息支払いは連邦所得税を免除し、2017年12月31日及びそれまでに発行された有償返済市政債券の利息支払いは連邦所得税を免除しない。

元金と利息の支払いは，市政当局と独立ホスト機関が設立した信託口座から保有している証券から生じるため，市政当局の約束が履行されており，市町村が最初に約束した収入は存在しなくなった。市政債券元金と利息の預託口座証券の支払を承諾し、債券満期前の価格変動を保証しない。市政債券の発行者は、未償還の高コスト債務を早期に返済し、新たな低コスト債務を発行し、低コスト債務を発行した収益を信託口座に入金し、古い高コスト債務を事前に返済する。基金が保有する事前償還された市政債券への投資は、基金を金利リスク、市場リスク、信用リスクに直面させる可能性がある。また、事前償還された市債には二次市場が存在するが、基金が満期前に事前償還された市債を売却した場合、受け取った価格が元のコストよりも高くまたは下回る可能性があり、これは売却時の市場状況に依存する。米国証券取引委員会及び米国国税局が許可する範囲内で、基金は上記のように米国財務省及び機関証券が支援する事前償還された市政債券に投資され、基金に適用される多元化テストについては、対応する米国財務省及び機関証券への投資とみなされる。

この法典によると、ある限定義務債券は“私的活動債券”とみなされ、連邦が最低納税義務に代わることを計算する際には、このような債券の利息は税収優遇項目とみなされる。

市政債券に投資するいくつかのリスク経済低迷と予算制限は市政債券を格下げ、違約、破産させやすい。また、市政債券市場の困難は、流動性不足、変動性、信用リスクの増加、市政債券投資機会の減少を招く可能性がある。市政債券の価値も不確定要因の影響を受ける可能性があり、これらの不確実性は、市政債券の税収や市政債券保有者の破産時の権利に関するものである。市政債券利息に対する連邦所得税免除の制限又は撤廃の提案は時々国会に提出される。これらの法律上の不確実性は、市政債券市場全体、市場の特定の部分、または特定の証券の相対的な信用品質に影響を与える可能性がある。

ファンドは有価証券投資を購入·販売することができ、収益率関係、市場或いは経済状況の変化或いは期待変化を利用することができる。PIMCOの発行者に対する評価が変化したため，この基金は市政債券を売却する可能性もある。市政債券二次市場の流動性は、通常、課税債務/固定収益証券を下回っており、これは、基金が当時の市場価格で特定の市政債券を売却する能力に影響を与える可能性があり、特に他の投資家が同じ証券を売却しようとしている時期に影響を与える可能性がある。

また、投資レベルよりも低い格付けの市政債券(すなわち高収益市債)の流動性は、格付けの高い市政債券に劣る可能性がある。二級市場流動資金の減少は市政債券の市場価格及び基金が経済状況の変化或いは期待変化或いは基金の現金需要を満たすために市政債券を売却する能力に不利な影響を与える可能性がある。流動資金の減少は、実際の取引に基づいて市場オファーを得て基金のポートフォリオを推定することをより困難にする可能性もある。高収益証券に関するより多くの情報は、上記の“高収益証券(”ごみ債券“)と不良会社証券”を参照されたい。

市政債券の価格と収益率は様々な要因に依存し、一般通貨市場状況、発行者の財務状況、市政債券市場の一般状況、特定発行の規模、債券の満期日、発行の格付けを含む。特定の問題に対する評価を含むいくつかの要素は、時々変化するかもしれない。市政債券発行者の財務状況に関する情報は、証券公開取引の会社が提供するほど広くない可能性がある。

市政債券発行者の違約の可能性が増加し、流動性が制限され、価格変動が激化し、市政債券発行者の信用格付けが引き下げられると考えられている。不動産価格や一般的な商業活動の低下など、地方と全国の市場力--税ベースの減少、金利変動、建築コストの増加を招く可能性があり、これらすべてが特定の市政債券発行者が債務を返済する能力を低下させる可能性がある。市政債券の一部の発行者も、新たに発行された債券から追加融資を得ることができないか、あるいは新たに発行された債券により高い金利を支払わなければならず、市政債券発行者が既存債務の返済に用いる収入を減少させる可能性がある。また、この分野の開示規則の不足は、投資家が市政債券に関連する債務に関する信頼できる情報を得ることを困難にする可能性があることを示している。市政債券市場の不利な発展は、基金が保有するすべてまたは大部分の市政債券の価値にマイナス影響を与える可能性がある。

市政債券発行者の義務破産、破産その他の影響を受ける債権者の権利及び救済の法律の規定。国会又は州立法機関は、元金又は利息の支払時間を延長すること、又は元金及び利息の支払期限を同時に延長すること、又はそのような義務の実行に他の制限を加えることを求めることができる。もう1つは、訴訟または他の条件により、発行者が市政債券利息および元金を支払う義務を履行する権力または能力が重大な影響を受ける可能性があるか、またはその義務が無効または実行できないことが発見される可能性があるということである。このような訴訟または条件は、時々、市政債券またはその一部の市場に不確定要因をもたらすか、または特定の債券の信用リスクに重大な影響を与える可能性がある。不利な経済、商業、法律、または政治的発展は、同じ方法で基金の市債の全部または大部分に影響を及ぼす可能性がある。

いくつかのタイプの市債利息に対する連邦所得税免除を制限または廃止するための提案が時々国会に提出される。さらに、一部の免税利息に課税すること、および/または免税利息を得る税金優遇を低減することを効果的に提案する他のいくつかの提案もなされている。未来に似たような提案が発売されるかもしれないと予想される。将来のどのような立法によりも、基金投資可能なこのような市債の供給と基金が保有するこのような市債の価値が影響を受ける可能性がある。また、市政債券発行日後に発生した事件や、基金がこのような債務を取得した後に発生した事件は、そのような債務支払いと判断された利息課税を招く可能性があり、場合によってはトレーサビリティがある。

いくつかの比較的長期的な市政債券は、投資家が要求を出した後の特定の日数内(通常は1~7日)に額面(額面)で証券を“売る”か、または証券を売却する権利を投資家に持たせる。このような需要特徴は、有効期限を短縮することにより証券の流動性を向上させ、額面に等しいか非常に近い価格で取引できるようにすることである。需要特徴が行使前に終了すれば、基金はより長期的な証券を持ち、これはより大きな変動性を経験する可能性がある。

この基金は建設アメリカ債券のような課税市政債券に投資することができる。建設米国債は、2009年と2010年に州·地方政府が課税債券として建設米国債を発行することを許可した2009年の“米国回復·再投資法案”に基づいて作成された税収相殺債券であり、数に制限されることなく、このような発行者が本来従来の免税債券を発行することができる任意の資本支出に資金を提供する。州と地方政府の建設アメリカ債券での借入コストの一部は直接連邦補助金を受けることができ、投資家に支払われる総額面金利の35%(回復区経済発展債券であれば45%)に相当する。州や地方政府発行者は連邦補助金を受けることを選択することができ、税収の35%を債券保有者に渡すこともできる。米国債または同様の課税市政債券の建設への基金の投資は課税収入を生成し、基金は任意の対応する税収控除を基金普通株式保有者(“普通株株主”)に移転することを選択することができる。このような税金控除は通常、連邦所得税と代替最低税を相殺するために使用されることができるが、このような控除は通常払い戻しできない。Build America債券または同様の課税市債は、信用および市場リスクを含む免税市債と同様のリスクに関する。これらは州と地方政府がより低い貸借コストで資本プロジェクトの融資を支援し、免税市政債券よりも広い投資家グループを誘致することを目的としている。Build America債券は2009年から2010年の間にのみ発行が許可されているにもかかわらず、この計画は同期の免税市政債券の発行量を減少させる可能性がある。

建設米国債は2010年12月31日に満期になる予定で、新たな建設米国債のさらなる発行は許可されていない。本補足情報声明の日までに、国会が新たな建設米国債の発行を可能にするためにこの計画を延長する気配はない。

入札オプション債券。本基金は、入札オプション債券“TOB”計画で発行された信託証明書に投資することができる。“TOB”取引では、入札オプション債券信託(“TOB信託”)が変動金利証明書(“TOB変動債券”)と余剰金利証明書(“TOB余剰”)を発行し、発行によって得られた基金が所有または識別した固定金利市政債券(“固定金利債券”)を購入する。TOB変動債券は通常第三者投資家(通常は通貨市場基金)に発行され、TOB残りは通常基金に発行され、基金は固定金利債券を売却または確認する。TOB信託は固定金利債券が提供する収入フローを2種類の証券に分割し、TOB浮動債券は短期証券、TOB残りは長期証券である。基金に発行されたTOBの残りの支払金利はTOB変動金利に反比例する。TOB変動金利は通常、7~35日ごとに再マーケティングプロセスで再設定される。現在の金利でTOB変動金利で収入を支払った後、固定金利債券の残り収入はTOB残り部分に入る。したがって、短期金利の上昇によりTOBの余剰収入が低くなり、

その逆も同様である。TOB信託がTOB変動金利を発行して得られた現金(取引費用を差し引く)およびTOBの残りの部分を利用して基金から固定金利債券を購入する場合、基金は受け取った現金を追加の証券に投資し、基金のためのレバレッジを創出することができる。太平洋投資管理会社が管理する他の口座も、当該信託基金に固定金利債券を提供しているTOB信託基金に市政債券を提供することができる。複数のPIMCOが管理する口座が同一のTOB信託に参加する場合、TOB剰余項の下の経済的権利と義務は、TOB信託に参加する割合で各基金間で比例配分される。

TOB余剰債券の変動性は、他の比較可能期限の市政債券に比べて大きく、流動性が悪い可能性がある。多くの場合、TOB残存保有者は、対象固定金利債券のすべての下り投資リスクを基本的に負担し、対象固定金利債券の任意の付加価値から利益を得る。投資TOB残差は通常、固定金利債券に投資するよりも大きなリスクを伴う

基金が保有するTOBの残り部分は基金に権利を持たせる：(1)TOB変動債券の保有者に手形を額面通りに入札させる；(2)TOB信託が保有する固定金利債券を売却し、TOB信託を崩壊させる。TOB信託は、一般に第三者銀行または他の金融機関(“流動資金提供者”)によって提供される流動資金支援であり、当該流動資金ツールは、特筆すべきではないTOB変動金利の購入を規定する。TOB浮動金利の保有者は、定期(通常は毎週)に額面プラス利息を支払うか、または何らかの強制的な入札イベントが発生した場合に入札を行うために、彼らの証明書を入札する権利がある。入札されたTOB変動金利は、通常、流動性提供者の付属エンティティである再マーケティングエージェントによって明記される。TOB変動金利が表記できない場合、TOB信託は流動性提供者の融資収益や固定金利債券の清算からTOB変動金利を購入する。

TOB信託プロトコルで定義されているいくつかの“入札オプション終了イベント”(または“TOTE”)が発生した場合、TOB信託は、TOBの残りの所有者である基金の同意なしに崩壊することもできる。このような終了事件は、通常、市政債券の破産または違約、市政債券の信用品質の大幅な引き下げ、または固定金利債券の利息を判決または裁定するには連邦所得税を支払う必要がある。終了イベントが発生すると、TOB信託は通常、全額清算され、収益は、一般に、最初に受託者、再マーケティングエージェント、および流動性提供者の任意の計算費用を不足させ、その後、TOB変動金利の保持者に支払い、最高額面にTOB変動金利の計算すべき利息および部分収益シェアを加え、残高はTOB残りの所有者に支払われる。強制的にイベントを終了した場合，費用を支払った後，TOB残り所持者(すなわち基金)よりも先にTOB変動所持者に費用を支払う.対照的に、輸送手段の場合、料金を支払った後、TOB浮動所有者およびTOB残り所有者は、それぞれの証明書の額面に比例して支払いを受ける。

TOB信託の清算に十分な収益がなければ，損失を負う側は基金が追跡権のないTOB残り部分を持つか，追徴権のあるTOB残り部分を持つかに依存する.基金が追跡権のないTOB余剰資産を保有している場合、TOB浮遊資産の流動資金提供者または所持者がこれらの証券の損失を負担し、基金の資産に追徴権がない。基金が残りの請求権を持っている場合、基金(および基金普通株を間接的に保有する人)は通常損失を負担する。特に、基金がTOB余剰請求権を有する場合、基金は、一般に、TOB変動金利保有者が流動資金提供者に支払う任意のTOB変動金利購入価格と、TOB変動金利再マーケティングまたはTOB発行者資産の売却によって達成される収益との間の差額を流動資金提供者に支払うことを要求される合意に達する。基金は追索権と追索権のないTOB余剰資金に投資し、そのポートフォリオを利用することができる。

2013年12月、規制当局は“ドッド·フランクウォール街改革·消費者保護法”(“ドッド·フランク法案”)619条(“ウォルク規則”)と941条(“リスク保留規則”)を実施する規則を決定した。ウォルク規則とリスク保持規則はTOB計画に適用される。ウォルク規則は、銀行エンティティ(I)がTOB信託を作成する際に市政債券を保有するための信託の権益を賛助または取得することを禁止し、(Ii)TOB信託に関連する既存計画にサービスを提供するか、または既存計画との関係を維持し続けることと、(Ii)既存計画と同じ程度および識別情報でTOB信託に関連する既存計画にサービスを提供し続けることとを禁止する。リスク保留ルールは、TOB信託(例えば基金)の保証人が、TOB信託市政債券の対象資産の少なくとも5%の信用リスクを保持することを要求する。リスク保持ルールは、TOB信託取引に従事する基金の能力に悪影響を及ぼす可能性があり、場合によってはこのような取引のコストを増加させる可能性がある。

これらの規則に対する応答として、業界参加者は各種のTOB信託の構築方案を探索し、基金がサービスプロバイダを招いて構築、構築とに協力する新しいTOB構造に同意した

TOB 信託を後援します。TOB信託のサービス提供者は、管理人、流動性提供者、受託者、再マーケティングエージェントのように、TOB残り所有者として基金の指導の下、その代理人として行動する

新しいTOB信託構造によれば、流動性提供者または再マーケティングエージェントは、再マーケティングに失敗しても、入札のTOB変動金利を購入しなくなる。これにより、TOB信託が入札したTOB変動債券を購入するために倒産と清算を必要とする可能性が高まる可能性がある。TOB信託は、流動性提供者から融資を受け、入札したTOB変動金利を購入することができる。流動資金提供者が発行する任意の融資は、TOB信託が保有する購入したTOB変動金利によって担保され、流動性提供者と合意された金利を遵守する。

プエルトリコ市政証券。プエルトリコ連邦(“プエルトリコ”または“連邦”)またはその政治的分岐、機関、機関または公共会社が発行するプエルトリコの経済、市場、政治、社会状況の影響を受ける可能性がある。プエルトリコは現在、大量の債務超過義務、高い失業率、公共退職制度の資金不足、持続的な政府予算赤字を含む重大な財政·経済的課題に直面している。このような挑戦はプエルトリコ市政証券の投資価値にマイナスの影響を及ぼすかもしれない。主要格付け機関はプエルトリコの一般義務債務格付けを投資レベル以下に引き下げ、この債務に対する負の展望を維持し続けており、格付けがさらに引き下げられる可能性を高めている。さらに格下げや違約はプエルトリコ経済に追加的な圧力をもたらす可能性があり、プエルトリコ市政証券への基金の投資価値、流動性と変動性にマイナス影響を与える可能性がある。立法には、プエルトリコがその市政債務債務を再編することを可能にする立法が含まれており、プエルトリコが市政債務を永遠に返済できない可能性があり、あるいは借金の一部しか返済できない可能性があるリスクを増加させ、プエルトリコ市政証券への基金の投資価値に影響を与える可能性もある。

ハリケーン·マリアとプエルトリコで起きた自然災害はこのような挑戦と不確実な要素を悪化させた。2017年9月、ハリケーン·マリアがプエルトリコを攻撃し、水、電力、電気通信インフラの損傷を含む英連邦全体で大きな被害をもたらした。プエルトリコのインフラ再建にどのくらい時間がかかるかは不明だが、数年に及ぶ可能性があり、その間、英連邦は不確定な経済状態にある可能性がある。この自然災害がプエルトリコ経済とプエルトリコでの外国投資に及ぼす全面的な影響は見積もることが難しい

2019年12月下旬と2020年1月、マグニチュード6.4の地震を含む一連の地震--これは1世紀以上にわたって島を襲った最強地震であり、約2億ドルの損失をもたらした。これらの地震の余震は数年続く可能性があり、余震による破壊の程度はまだ予測できない。プエルトリコのインフラ再建にどのくらい時間がかかるかは不明だが、数年に及ぶ可能性があり、その間、英連邦は不確定な経済状態にある可能性がある。この自然災害がプエルトリコ経済やプエルトリコへの外国投資の全面的な影響を推定することは難しいが、プエルトリコ経済に重大な悪影響を及ぼすことが予想される。救済と復旧に資金を転用したほか、観光業や一般商業活動が減少したため、プエルトリコでは大量の収入が失われることが予想される。プエルトリコがハリケーンや地震による破壊から再建するために必要な援助を受けることは保証されず、未来の悲劇的な天気事件や自然災害が同様の破壊を引き起こさない保証もない。

また、2020年初め、英連邦は大流行病の深刻な影響を受け、人口健康と経済活動に重大な悪影響を与えた。2020年3月、監督委員会は大流行とその経済的影響に対抗するため、英連邦に7.87億ドルの一括救済計画を実施することを許可した。疫病による英連邦収入のいかなる減少も、基金保有債務の債務返済能力を含む英連邦がその債務返済義務を履行する能力にマイナス影響を与える可能性がある。

ハリケーンイルマとマリアによる破壊、地震と余震、大流行は英連邦の経済に重大な悪影響を及ぼすことが予想される。救済·復旧事業に資金を移すほか、観光業や一般商業活動の減少により、英連邦は収入を損失することも予想される。ハリケーンイルマとマリア、地震と余震、流行病による破壊から再建するために英連邦が必要な援助を受けることは保証されず、これらや他の自然災害や公衆衛生突発事件が英連邦経済に長期的な影響を与えることも予測できない。これらのすべての事態は英連邦の財政に実質的な悪影響を与え、元金と利息の支払い、市場流動性と

基金が保有する英連邦発行の証券の価値。さらに、将来の天気事件、自然災害、または突発的な公衆衛生事件は、プエルトリコで行われている債務交渉を解決する能力にマイナス影響を与える可能性がある。

会社債務証券

基金は、米国発行者および外国発行者の会社債務証券に投資することができ、および/または現金管理の目的でこれらの証券の資産を保有することができる。会社債務証券の投資収益は利子収益と証券時価の変化を反映している。一般的に、社債の市場価値は金利の上昇と低下に伴い上昇·低下する可能性がある。もう1つのリスクは，証券の発行者が手形要求の時間内に利息や元金の支払い義務を履行できない可能性があることである.国内外の発行者のドルまたは外貨建ての会社債務証券への基金の投資は、基金に規定されている最低格付け基準に適合する会社債務証券(社債、債券、手形、および変換可能証券を含む他の類似した会社債務ツール)に限定されるか、または格付けがない場合、PIMCOから見ると品質的に比較可能性がある。企業創収証券には様々な形の優先株や優先株が含まれる可能性がある。

会社債務証券の金利は、固定、変動、または可変であってもよく、基準金利に対して逆に変化してもよい。いくつかの債務の元本収益率または収益率は、ドルと1つまたは複数の外貨との間の為替レートレベルにリンクまたはフックする可能性がある。会社の債務証券は株式付認証に従って買収することができる。

ムーディにBaa 3級、プジョーにBBB-級、BBB級に恵誉評価された証券は“投資級”債券とされる最低格付けである。ムーディーズはBaaを“中”と格付けした証券を中信用リスクと記述しているため、一定の投機的特徴を持っている可能性がある。スタンダードは、BBBに格付けされた証券を、十分な保護パラメータを有するように記述する。しかし、不利な経済条件や変化していく状況は、債務者が債務に対する財務的約束を履行する能力を弱める可能性が高い。恵誉はBBBと格付けされた証券を信用品質が良好であると記述し、現在違約予想は比較的に低い。財政的約束を支払う能力は十分と考えられるが、不利なビジネスや経済状況はこの能力を弱める可能性が高い。投資レベル以下の格付けの証券の検討については、上記“高収益証券(”ごみ債券“)と苦境に陥った会社の証券”を参照されたい。

商業手形

商業手形とは，銀行や銀行持ち株会社や財務会社などが無記名で発行した短期無担保元票のことである。基金は、未格付けの商業手形を含む、基金投資目標および政策に適合する任意の信用品質の商業手形に投資することができる。ムーディーズ、スタンダード&プアーズ、ホイホマレ格付けの商業手形の格付けについては、目論見書付録Aを参照されたい。商業手形の収益率は、ドルと1つまたは複数の外貨との間の為替レート水準にリンクしたり、リンクしたりすることができる。

転換可能証券

基金は転換可能な証券に投資することができ、その収益は普通株に変換可能な株よりも高い可能性がある。転換可能証券とは、債券、債券、手形、優先証券または他の証券を指し、所有者が同じまたは異なる発行者の普通株式または他の株式証券を取得する権利がある。転換可能証券は、一般に、転換可能証券が満期になるまで、または償還、転換、または交換されるまで、支払または累積利息を取得する権利を所有者に持たせる。転換前に、転換可能証券は、転換不可能債務証券または優先証券と類似した特徴を有する。転換可能証券の会社資本構造における地位は普通株よりも高いため、通常、会社の普通株よりもリスクが小さく、このリスクの低下の程度は、転換可能証券が固定収益証券として売却された場合にその価値よりも高い程度に大きく依存する。転換可能証券は発行者の任意の優先債務義務にレベルで従属するため、発行者の転換可能証券が負うリスクはその債務義務よりも大きい。資本付加価値の潜在力のため、転換可能債券の利息或いは配当収益率は通常信用品質に近い転換不可能債券より低い。さらに、転換可能な証券は往々にして格付けの低い証券である。

変換機能により，転換可能証券の価格は通常対象資産価格の変化に応じて一定の割合で変動するため，発行者の活動や/あるいは一般市場や経済状況に関するリスクの影響を受ける.転換可能証券の収入部分は、対象資産価格の下落の影響を受けないように緩衝証券に傾いている可能性がある。しかしながら、変換可能証券の収入部分は、金利や発行者の信用品質の変化に応じて変動する。

転換可能証券の“転換価値”，すなわち転換可能証券を変換する際に得られる対象となる普通株の市場価値が，“投資価値”を大きく下回っており，，すなわちその転換特性(すなわち，その収益率に厳密に応じて)を考慮せずに転換可能証券の価値を見ると，変換可能証券の価格は通常主にその投資価値によって決定される.転換可能証券の転換価値がその投資価値に近いかそれを超える程度に増加すれば、その証券の価値は通常、主にその転換価値の影響を受ける。転換可能証券は一般にその転換価値よりも高い割増で販売されており，投資家が創収証券を持ちながら標的普通株を獲得する権利を重視していることが条件である。

転換可能証券は発行者の選択に応じて所定の価格で償還することができる。基金が保有する転換可能な証券が償還を要求された場合、基金は、発行者が証券を償還し、関連する普通株に変換することを許可することを要求されるか、または変換可能な証券を第三者に売却することは、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。基金は一般的に転換可能な証券に投資されるが、それらは有利な価格特徴と総リターンの潜在力を持っているからだ。

基金はいわゆる“合成転換可能証券”に投資することができ、すなわち2種類以上の異なる証券から構成され、その投資特徴は転換可能証券と類似している。第三者または太平洋投資管理会社は、従来の転換可能証券の2つの主要な特徴、すなわち、創収証券(“創収部分”)と、株式証券を取得する権利(“転換可能部分”)を有する独立証券とを組み合わせることによって、“合成”変換可能証券を作成することができる。創収部は，債券，優先証券，通貨市場ツールなどの転換不可能で収入が生じる証券に投資することで実現されており，これらの証券は派生ツールに代表される可能性がある。変換可能部分は、株式証またはオプションを承認し、特定の行使用価格で普通株または株式指数上のオプションを購入するような証券またはツールに投資することによって達成される。伝統的な転換可能証券と異なり、伝統的な転換可能証券は単一市場価値を持つ単一証券であり、合成転換可能証券は2種類或いは2種類以上の独立した証券から構成され、各証券は自分の市場価値を持っている。したがって，変換可能証券を合成する“市場価値”は，その創収部分と転換可能部分の価値の和である.そのため、転換可能証券と伝統的な転換可能証券を合成する価値は市場変動に対して異なる反応をする可能性がある。

変換可能証券を購入するよりも、合成変換可能証券を組み立てることは、より大きな柔軟性を有する。合成変換可能証券の2つの構成要素は単一発行者によって発行することができ、それによって合成変換可能証券を従来の変換可能証券と類似させることができるが、合成変換可能証券の性質は異なる発行者の構成要素の組み合わせを表すことを可能にし、PIMCOがこのような組み合わせが基金の投資目標をよりよく実現する可能性があると考えた場合。合成転換可能証券もまた、その2つの構成要素が別々に購入できるため、より柔軟な投資である。例えば、基金は、合成転換可能証券に格納するために権利証を購入することができるが、短期投資を一時的に保有しながら、より有利な市場条件の発展を待つために、対応する債券の購入を延期することができる。

合成変換可能証券の所有者は、関連する証券または指数または証券に変換可能な価格下落のリスクに直面しており、例えば、変換可能証券を作成するために購入されたコールオプションまたは株式承認証などの証券またはツールの価値を低下させる。株価が行権価格を割り、全行権期間にわたって行権価格以下に維持されている場合、強気オプションまたは株式承認証のために支払われる全金額は損失する。合成転換可能証券には創収成分も含まれているため、合成転換可能証券の保有者も金利上昇のリスクに直面し、創収成分の価値が低下している。

基金はまた、変換可能な構造手形を含む、他の当事者によって作成された合成変換可能証券を購入することができる。転換可能な構造的手形は株式にリンクした創収債券であり、通常は投資銀行から発行される。変換可能な構造手形は、変換可能な証券の属性を有するが、基本普通株の発行者ではなく、変換可能な手形を発行する投資銀行である

手形は変換可能であり，は関連投資に関する信用リスクを負担し，基金は逆に変換可能チケットに関する信用リスクを担う.

代替証券(“CoCos”)は、主に非米国発行者によって発行される混合債務証券であり、それらの条項には損失を吸収するメカニズムが組み込まれている。CoCosには定められた満期日はなく，完全に自由に支配可能な利息票を持ち，通常は二次債務ツールとして発行されている.COCOは通常、発行者の普通株に転換するか、その元本を減記するか、資本の敷居を監督することに関連するいくつかのトリガイベント(“トリガーイベント”)の発生、あるいは監督行動が発行銀行機関の持続的な経営企業としての持続的な生存能力に対する疑問を提起する。場合によっては、CoCosの投資家は、株式所有者の前に、または株式所有者がそうしない場合に資本損失を受ける可能性がある。基金がCoCosの元金補償を受けることは保証されない。自動減記または転換イベントが発生する可能性のあるいかなる兆候もCoCosの市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。Cocosの評価は一般的に投資レベルより低く、高収益証券リスクの影響を受ける。CoCosは主に金融機関から発行されているため、CoCosは金融不安期に大幅なリスクをもたらす可能性があり、金融機関への影響は他の部門や業界の会社よりも大きい可能性がある。また、CoCosへの投資価値は予測不可能であり、金利リスク、信用リスク、市場リスクと流動性リスクを含む多くの要素とリスクの影響を受ける。CoCosに対する基金の投資は基金に損失をもたらすかもしれない。

Cocos独特の株式転換或いは元本減記機能は発行銀行機関及びその監督管理要求に基づいてカスタマイズされている。CoCosに関連するいくつかの他のリスクは含まれているが、これらに限定されない

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損失はリスクを吸収する。場合によっては、COCOSは、自動減記される可能性があり(すなわち、自動減記証券の元本または価値がゼロに減記され、証券がキャンセルされる可能性がある)、これは、基金損失をそのような証券の一部またはbr}に投資することをもたらす可能性がある。さらに、利息または配当金支払日から計算される任意のbr期間内に、満期になっていない証券元金の償還またはそのような証券の利息または配当に対する基金の支払いには何の権利もない可能性がある。配当金や利息の支払いが証券の額面に基づいている場合、自動減記も受取率の低下を招く可能性がある。また，CoCosは完全に自由に支配可能なクーポンを持つ.これは，発行者が損失を吸収するのを助けるために，発行者が適宜あるいは関連する監督機関の要求に応じて利息票をキャンセルする可能性があり，分配準備金が不足していれば発行を一時停止する可能性があることを意味する.

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付属機器。ほとんどの場合、CoCosは転換前に適切な規制資本処理を提供するために、二次債務ツールの形態で発行される。したがって、発行者が転換発生前に清算、解散または清算が発生した場合、債券保有者(例えば、基金)の発行者に対する権利および債券条項によって生成される権利および債権は、一般に、発行者のすべての非付属債務保有者の債権の後に排出されるべきである。さらに、CoCosがイベント(すなわち“トリガ”)を変換した後に発行者の標的持分証券に変換された場合、債務ツールの所有者から持分ツールの所有者に変換されるため、各所有者は従属的な地位にある。

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市場価値は予測不可能な要素に基づいて変動するだろう。特定の発行者のCoCosの取引行為は、br}他の発行者のCoCosの取引行動に強く影響される可能性があるため、無関係COCOからの負の情報は、基金が保有する1つまたは複数のCoCosの価値を低下させる可能性がある。したがって、CoCosの取引行為は、他の類似した構造の証券の取引行動に従わない可能性がある。CoCosの価値は予測不可能であり、 (I)発行者の信用および/または発行者の適用資本比率の変動、(Ii)CoCosの需給、(Iii)一般市場状況および利用可能な流動資金、および(Iv)発行者、その特定の市場または金融市場全体の経済、金融および政治的事象に影響を与えることを含むが、これらに限定されない多くの要因の影響を受ける可能性がある。

株式証券

基金投資政策に適合する場合、基金は、転換基金が保有する転換可能証券または債務証券再編に関連して得られる証券を含むが、これらに限定されない普通株および他の株式証券を時々保有することができる。普通株式には、個人または公共発行者によって発行された普通株式および他の普通株式権益が含まれる。本基金は、証券法第144 A条又は適用される関連規定に基づいて購入及び販売の資格がある証券を含むが、証券法第144 A条又は適用される関連規定に基づいて購入及び販売されていない証券を含むが、米国又は関連非米国司法管区に登録されていない公開販売証券に投資することができる

アメリカの法律ではなく、私募方式で発行された他の証券。普通株や他の株式証券の市場価格は上昇または低下する可能性があり、迅速または予測不可能な場合がある。株式証券は株式証券市場に影響する一般的な要素、これらの市場に代表される特定の業界或いは発行者自身によって価値が低下する可能性がある。株式証券の価値は、実際または予想される不利な経済状況、会社の収益全体の見通しの変化、金利または通貨金利の変化、または全体的に不利な投資家感情のような特定の会社と具体的な関係のない一般的な市場状況によって低下する可能性がある。それらはまた、労働力不足または生産コストの増加、および業界内の競争条件のような1つまたは複数の特定の業界に影響を与える要因によって低下する可能性がある。株式証券は通常、固定収益証券よりも大きな価格変動性を持っている。苦境に陥った会社に株式投資を行う場合、これらのリスクは通常拡大される。

異なるタイプの株式証券は、発行者が破産および/または債務を相殺しない場合、異なる投票権および配当権および優先権を提供する。普通株を除いて、株式証券は、株式説明書および本補足情報声明の他の部分で議論されている優先証券、変換可能証券、および引受権証を含むことができる。普通株以外の株式証券は程度が異なるかもしれないが、普通株と同じリスクに直面している。苦境に陥った会社に株式投資を行う場合、株式証券のリスクは通常拡大される。

優先証券

優先証券とは、会社の一種の権益であり、一般的には、当該権益は、普通株などの他の株の保有者に優先して配当金や会社清算で得られた収益の固定シェアを獲得する権利を所有者に持たせる。一部の優先証券はまた、その所有者が会社の普通株式所有者と同じ基礎の上で追加の清算収益を得る権利があるため、同社の所有権権益も代表している。優先証券は発行者特定リスクや市場リスクの影響を受け，これらのリスクは一般に株式証券に適用される。また、会社の優先証券は、通常、社債や他の債務の保有者に必要な金を支払った後にのみ配当金を支払う。したがって、優先証券の価値は、通常、債券や他の債務よりも、会社の財務状況や見通しの実際または予想変化に強く反応する。小会社の優先証券は大企業の優先証券よりも不利な発展の影響を受けやすい可能性がある。

会社の製品やサービスに直接関連する要因により、会社優先証券の価値が低下する可能性がある。優先証券の価値も低下する可能性があり、影響要因は会社だけでなく、生産コストの増加など、同業種または複数の異業種の会社もあるからである。優先証券の価値も金融市場の変化の影響を受ける可能性があり、これらの変化は会社やその業界とは相対的に関係なく、例えば金利や通貨為替レートの変化である。また、会社の優先証券は、通常、社債や他の債務の保有者に必要な金を支払った後にのみ配当金を支払う。したがって、優先証券の価値は、通常、債券や他の債務よりも、会社の財務状況や見通しの実際または予想変化に強く反応する。大企業に比べて、小会社の優先証券の方が不利な発展の影響を受けやすいかもしれない。

債務ツールや株式証券に関連する一般的なリスクは、時価の小さい会社が発行する証券に対して特に顕著である。小さな時価会社には特定の特別なリスクがある。大企業と比較して、限られた製品ライン、市場、または財務資源を持っている可能性があり、あるいは経験不足の小型管理チームに依存する可能性が高い。より広く保有する証券に比べて、規模の小さい会社の証券取引頻度や取引量が小さい可能性があり、その価値の変動は他の証券よりも激しい可能性がある。彼らの流動性もまた限られているかもしれない。したがって、これらの証券は大企業の証券よりも不利な発展の影響を受けやすい可能性があり、基金は現在の市場価格で小会社の証券を購入したり、売却したりすることが困難である可能性がある。また，大企業に比べて小会社に関する公開情報が少ない可能性があり，あるいはその証券に対する市場の興味が低い可能性がある.中間時価の会社はより小さな会社と似たようなリスクに直面する可能性がある。

金利とオークション優先証券を調整することができる。通常、調整可能金利優先証券の配当率は、証券発行時に確立された調整式を適用することにより、四半期ごとに予想される。調整式は問題によって異なるが、それらは通常、米国財務省が発行した特定の債務証券金利に対する固定プレミアムまたは割引に関する。通常、調整式は、3種類の指定された米国債の最高基本収益率に対して固定された割増または貼付調整：90日期国庫券、10年期国庫券、20年期国庫券を規定する。割増または割引

この最高米国債基本金利収益率の調整は発行時に固定されており、証券保有者の承認なしに変更することはできない。br基金が投資可能な別の優先証券(通常はオークション優先証券と呼ばれる)の配当率は、このような証券の保有者および潜在購入者が提出した入札に基づいて、7日毎または49日毎に、規定された最高および最低配当率の制約を受ける可能性がある。現在発行されている調整可能金利やオークション優先証券の多くは恒久的であるが、指定された日後に償還したり、発行者の選択に応じて償還したりすることができる。高格付け金融機関の信用支援のいくつかの問題は、信用手配が満期になる前に強制償還することを規定している。全額累積配当金を支払わなければ、償還は発生しない。調整およびオークション優先証券の配当率は一般に頻繁に調整またはリセットされるが、これらの優先証券の時価は金利の変化に応じて変動する可能性がある。特定証券の最高または最低配当率に近づくと、金利が上昇または低下すれば、優先証券の市場価値を調整することも大幅に変動する可能性がある。2008年初め以降、米国オークション優先証券のオークションに失敗し、それ以来、このような優先証券の支払配当率は、通常、その最高適用金利(通常は参照金利の関数)で支払われる。

固定金利優先証券。ファンドが投資できるいくつかの固定金利優先証券は、永久優先証券と呼ばれ、満期日のない固定リターンを提供する。永久優先証券は決して満期にならないため、それらの行為は長期債券のようによりも不安定である可能性があり、他のタイプの満期日のある優先証券よりも金利の変化に敏感である。この基金は債務超過基金優先証券にも投資することができる。これらの優先証券も固定的なリターンを提供するが、満期日があり、所定のスケジュールで廃棄または償還される。債務返済基金優先証券の存続期間が短く、これは中間債券のような表現をしており、それらの収益率は通常永久優先証券よりも低い。

銀行債務

この基金は、米国(外国)や米国発行者ではない銀行資本証券に投資することができる。銀行資本証券は銀行が発行し、その規制資本要求を満たすのを助ける。銀行資本は3種類のよく見られるタイプがある：比較的に低い二級資本、比較的に高い二級資本と第一級資本。銀行資本は通常(しかしいつもではない)投資級の品質を持っている。二級以上の証券は通常、債務と優先証券の混合体とされている。上層II証券は通常永久(満期日なし)で償還可能であり，累積利息繰延機能を持つ.これは、ある条件の下で、発行行が後のある日に利息を再支払うことができることを意味する。しかし、このような支払い延期された利息は一般的に利息を稼ぐだろう。第一級証券は通常、信託優先証券の形をとる。IMFの業界集中政策によると、外資系銀行は複数の業界に分類される可能性がある。

基金投資可能な銀行債務には預金、銀行引受為替手形、定期預金が含まれているが、これらに限定されない。預金証書とは、商業銀行の一定期間内に保管されている資金を担保に発行され、一定のリターンを稼ぐ譲渡可能な証明書である。銀行引受為替手形は譲渡可能な為替手形或いは為替手形であり、通常輸入業者或いは輸出業者が特定の商品を支払うために発行され、銀行に“引受”され、これは実際に銀行が手形の満期時に額面価値で支払うことに無条件に同意することを意味する。定期預金は、所定の満期日に支払われた固定金利で利下げされた銀行債務である。定期預金は投資家の要求に応じて引き出すことができるが、早期引き出しの罰を受ける可能性があり、これは市場状況や債務の残存期限に依存する。定期預金の実益権益を第三者に譲渡する権利には一般に契約制限はないが，この預金には一般に市場がないにもかかわらず。

米国銀行と大多数の外国銀行の活動は全面的な監督管理の制約を受けており、米国の監督管理については、これらの監督管理は過去10年間で重大な変化が発生し、現在立法と監督審査を受けている。新立法又は法規の公布、及び現行の法律解釈及び執行の変化は、米国及び外国銀行の運営方式及び収益性に影響を及ぼす可能性がある。米国銀行業の重大な発展には、他のタイプの金融機関からの競争激化、買収活動の増加、地域拡張が含まれている。銀行は金利の変化や不動産市場の不利な発展など、特定の経済的要因の影響を受けやすいかもしれない。財政と貨幣政策及び一般経済周期は資金の獲得性とコスト、融資需要と資産品質に影響を与え、それによって銀行の収益と財務状況に影響を与える。

外国銀行の債務に係る投資リスクは、米国銀行債務に影響を与える投資リスクとはやや異なり、その流動性は将来の政治·経済発展によって損なわれる可能性があり、その債務の適正性は米国銀行の可比債務よりも低い可能性があり、外国司法管轄区域はこれらの債務の支払利息収入に源泉徴収税やその他の税を徴収する可能性があり、外国預金は差し押さえられたり国有化されたりする可能性がある。外国政府は、外国為替規制のような制限措置をとる可能性があり、これは、これらの債務の元本および利息の支払いに悪影響を及ぼす可能性があり、また、これらの債務を選択することは、外国銀行に関する公開情報が少ない可能性があり、外国銀行に適用される会計、監査および財務報告基準、やり方および要求が、米国銀行に適用される基準、やり方、要求と異なる可能性があるからである。外国銀行は一般的にアメリカ政府機関や機関の審査を受けないだろう。

融資その他の債務

基金は、債務を購入し、商業融資に参加することができ、そのようなローンの利息および/または返済利息または同様の権利を提供することができる。このような手形は保証されていてもよいし、無担保であってもよいし、新たに生成されてもよい(基金のために設計されていてもよい)。債務証券と従来の債務証券との違いは、債務証券が公衆に発行される大型証券の一部であり、債務が証券ではなく、借り手への特定の商業融資である可能性がある点である。融資参加は、一般に、企業借り手に提供される融資に他の当事者と共に直接参加することを代表し、通常は銀行または他の金融機関または融資シンジケートによって提供される。この基金はこのような銀団に参加することができ、または一部のローンを購入することができ、一部の貸手になることができる。債務及び融資参加権を購入する際には、基金は、会社の借り手に関連する信用リスクを負担し、中間銀行又は他の金融仲介機関に関連する信用リスクを負うことが可能である。いかなるNRSROも基金が獲得する可能性のある債務と融資参加を評価してはならない

融資は通常代理銀行がすべての所有者の代理人として管理される.代理銀行は融資協定に規定されている融資条項を管理する責任がある。また，代理銀行は通常，会社の借り手から元金と利息を受け取り，これらの金を融資協議の当事者であるすべての機関の貸方に分担することを担当する.融資または他の債務の条項に基づいて、基金が会社の借り手に対して直接請求権を持っていない限り、基金は代理行または他の金融仲介機関に依存して会社の借り手に適切な信用救済方法を適用しなければならない可能性がある

金融機関が必要な管理基準を遵守できなかったり倒産したりした場合、代理行としての雇用は終了する可能性がある。通常、終了したエージェント行の代わりに後継エージェント行を指定し、エージェント行が融資プロトコルに従って保有する資産は、このような債務の所有者が使用することができるべきである。しかし、代理銀行が基金の利益のために保有している資産が代理銀行の一般債権者の債権に支配されていると判定された場合、基金は融資または融資参加支払いを実現する上で何らかの費用や遅延が生じ、元金および/または利息損失を受ける可能性がある。他の介入金融機関(例えば保険会社や政府機関)に関連する場合には、同様のリスクが生じる可能性がある

ローンやその他の形式の直接債務の購入者は、主に会社の借り手が元金や利息を支払う上での信用に依存する。基金がこのような債務の予定利息や元金支払いを受けていない場合、基金の株価や収益は悪影響を受ける可能性がある。所定の利息又は元金を支払うことなく、十分な担保を有する融資を基金に無担保融資よりも多くの保護を提供する。しかし、担保融資のある担保の清算が会社の借り手の義務を満たすこと、または担保が清算されることは保証されない。借り手が破産した場合、基金が融資の担保のメリットを保証する能力を実現する能力が遅延または制限される可能性がある

基金は信用品質がその証券投資発行者に相当する融資参加を得ることができる。信用の悪い会社の負債に関わるリスクははるかに大きく、投機的な可能性が高いかもしれない。一部の会社は永遠に借金を返済しないかもしれないし、借りた金額の一部だけを返済するかもしれない。そのため、信用不良会社の債務を取得する際には、基金は購入した手形の全金額を損失する重大なリスクを担っている。基金は、収入および/または資本増加を実現するために、債務を購入し、融資に参加することができる

この基金は同業界発行者に投資する総資産金額を制限している。これらの限度額について言えば、基金は一般的に会社の借り手を基金が持っている債務の“発行者”と見なす。融資が関与している場合には、銀行又は他の融資機関として

基金と会社の借り手について、参加者が基金と会社の借り手との間の直接債務者-債権者関係に移行しない場合、“米国証券取引委員会解釈”は、基金が貸出金銀行または他の融資機関および会社の借金を一人当たり“発行者”とみなすことを要求する。金融仲介機関を債務の発行者とみなすことは、基礎借主が多くの異なる会社や業界を代表していても、単一の金融仲介機関又は同一業界に従事する一連の仲介機関に関連する債務に基金が投資する能力を制限する可能性がある

融資や他のタイプの直接債務(基金は投資可能または他の方法でリスク開放を得ることができる)は容易に販売できず、転売の制限を受ける可能性がある。場合によっては、債務を処理するための交渉は完了するのに数週間かかるかもしれない。したがって、いくつかの債務は投資マネージャーが公平だと思う価格で簡単に処理することが難しいか、または簡単に処理することができないかもしれない。また、基金の純資産値を決定する際には、非流動負債の推定値が既存の市場見積もりよりも大きく判断され、基金の毎日の株価に大きな変化を招く可能性がある。また、一部の融資利息はある金融機関間で取引されているため、流れていると考えられる。様々な種類の債務市場の発展に伴い、このようなツールの流動性は改善されると予想される。貸出資金や資産に関する基金の投資制限については、融資参加への投資は債務債務とされている

購入ローンの面で、その基金は範囲の広い貸主と競争するだろう。適格融資の競争が激化したり、利用可能な供給が減少したりすると、このような融資の収益率がより低くなる可能性があり、および/または条項がそれほど有利ではなく、基金の業績を低下させる可能性がある

融資を購入したり、金融機関が融資の権益を直接譲渡したりすることで融資に投資することは、基金に追加のリスクをもたらす可能性がある。譲渡の購入者は、通常、融資協定に規定されているすべての権利及び義務を継承し、譲渡貸主と同じ権利及び義務を有する。しかし，譲渡は潜在譲渡者と潜在譲渡者との間の私的交渉によって手配することができ，譲渡購入者が獲得する権利や義務は，譲渡貸手が持つ権利や義務とは異なる可能性があり，貸手が所有する権利や義務を譲渡するよりも限られている可能性がある.例えば、ローンが担保償還権を取り消された場合、基金は、他の資産に加えて、不動産または他の不動産または個人財産を含むことができ、担保の所有、保有、または処分に関連する費用および負債を負担することができる(上記“不動産資産および関連派生製品”を参照)。また，借主責任に関する新興法律理論によると，基金は共同借主として責任を負うことができると考えられる。融資やその他の形式の直接債務が証券法に保護されているかどうかは不明であり、詐欺や不実陳述の影響から保護されている。明確な監督指導がない場合、基金は投資管理人の研究に依存し、詐欺や不実陳述が基金に悪影響を及ぼす可能性がある場合を回避しようとしている

基金は債務者が占有する融資(一般に“直接投資融資”と呼ばれる)を行うことができ、参加または獲得することができる。DIP融資は，実体が米国破産法第11章に基づいて破産裁判所の保護を求める際に手配されている。これらの融資は、実体が破産法第11章に基づいて再編しながら業務運営を継続することができるようにしている。この融資は、未設置担保に対する優先留置権(すなわち、他の債権者債権に拘束されない担保)を構成している。1つのリスクは，その実体が破産法11章から離脱できず，米国破産法第7章により資産の清算を余儀なくされることである。清算が発生すれば、基金の唯一の請求権はDIP融資を受ける財産になるだろう

当基金は付属会社を通じて住宅ローン及び無担保消費ローンを買収することができる。融資実益権益を直接持つ子会社は国内一般法や法定信託の形で設立され、連邦特許銀行が受託者を務める。各付属信託は、融資の実益権益を保有し、受託者である連邦特許銀行は、付属信託および/または信託の実益所有者(すなわち、基金またはその付属会社)の利益のために融資の法定所有権を保有する。州許可法は通常連邦特許銀行の許可要求を免除し、連邦特許銀行も任意の許可要求を含む連邦優先購入州法律から利益を得る可能性がある。連邦特許銀行を受託者とする一般法または法定信託の使用は、停止に関連する州許可要件を含む、融資購入者または所有者に適用可能な任意の州許可要求を解決することを目的としている。IMFは、このような子会社信託は協会や上場パートナーとはみなされず、米国連邦所得税では会社に課税すべきであるため、子会社信託は子会社レベルで米国連邦所得税を納めることはないとしている。住宅ローンや無担保消費ローンへの投資

基金は“規則”第M分節に基づいて資格を獲得する意図があり、基金がこのような資格を取得する能力を制限しているため、このように扱われていない実体の資格を制限する可能性がある

基金またはその付属信託が、任意の特定の法域で許可を得る必要がある場合、発行、取得、保有、処置、または償還融資を停止することができる場合、必要な許可を得ることは不可能である可能性がある(例えば、不可能または不可能であるので)、基金またはその付属信託は、許可要件を満たすためにその所有株式を再構成することができない可能性がある。この場合、基金またはその付属信託は、影響を受けた融資に関する活動を停止させることを余儀なくされる可能性があり、またはそのような融資の売却を余儀なくされる可能性がある。州規制機関または裁判所が、基金またはその付属信託基金が必要な国家許可証なしに融資を取得、保有または停止したと判断した場合、基金またはその付属信託基金またはその付属信託基金は、その融資権利を実行する能力を禁止または制限するか、または訴訟リスクまたは他の損失または損害に直面する可能性がある

融資への投資には、将来の融資の契約義務である資金支援のない融資約束が含まれる可能性がある。資金源のない融資約束には循環信用手配が含まれている可能性があり、これにより、基金に必要に応じて借り手により多くの現金を提供する義務がある可能性がある。無資金融資承諾とは、将来の全債務のことであり、借り手が承諾金額の一定の割合を使用していない可能性がある。融資に投資する際には、基金は、借り手の支払いを受けた後にのみ、融資契約を売却した代理人から元金、利息、及びそれが獲得する権利のある任意の費用の支払いを受ける権利がある。基金は融資基礎信用限度額部分の未引き出し部分から承諾料を受け取ることができる。場合によっては、基金は、借り手が融資を前払いしたときに懲罰的費用を受け取ることができる。稼いだ費用または支払われた費用は、それぞれ利息収入または利息支出の構成要素として総合経営報告書に記録される

いくつかの融資プラットフォーム(またはその付属会社)は、融資者が優遇金利で融資を発行することを可能にするいくつかの州を利用しようと試みることができ、方法は、融資合意に法的選択条項を加えることであり、これらの条項は、融資者に優しい州の法律によって管轄されると考えられる。借り手または国家規制機関がこのような法的選択条項を無効にすることに成功した場合、プラットフォーム(その関連会社)は、そのような融資の一部または全部の満期利息および元金を受け取ることができない可能性があり、このような融資は強制的に実行できない可能性があり、またはプラットフォーム(またはその関連会社)が処罰および損害賠償を受ける可能性がある。他のプラットフォームは、資金を提供する銀行と手配を達成することができ、このような手配の下で、プラットフォームは銀行が銀行が資金を提供する融資を発行することを支援する。場合によっては、融資はプラットフォームに売却され、適用された法律および前例に基づいて銀行譲受人のプラットフォームとして銀行のレートおよび費用出力権を利用する。少なくとも一つの連邦巡回裁判所はこの理論に疑問を提起し、他の訴訟は譲受人が銀行輸出権を銀行ローン譲受人として利用する能力に疑問を提起した

リスク保留投資

本基金は、商業担保融資支援証券 (“CMBS”)または他の条件に適合する証券化(ある場合)のリスク保留部分(“リスク保留部分”)に投資することができ、“ドッド·フランク法案”第941条の信用リスク保留要求(“米国リスク保留規則”)を実施する最終規則に基づいて、このような証券化の発起人は条件に合った余剰権益を保有する。例えば、CMBS取引の場合、米国リスク保留ルールは、他の要求に加えて、第三者購入者がCMBS取引完了後に少なくとも5年間、CMBS取引完了後にその未ヘッジの保持権益を少なくとも5年間保有し、その後、証券化における権利を第三者購入者の要求に適合する別の人に譲渡する権利があることを前提として、いくつかの証券化(すなわち、保留リスク)に関連する全部または部分的な保留信用リスクを基金などの独立した“第三者購入者”によって保持することを可能にする。要求された保有期間が満了した後であっても、このような投資の流動性が一般的に悪いため、いかなる所与の頭寸が最終的にどのような脱退戦略を持つかは保証されない

また，米国の最終リスク保持ルールを特定の証券化構造にどのように適用するかについても，限られた指導しかない。米国リスク保留最終ルールの実行を担当する適用連邦機関(連邦預金保険会社、通貨監理署、連邦準備委員会、米国証券取引委員会、住宅·都市開発部、連邦住宅金融局)は、将来的には、このような証券化で採用または体現されているこのようなルールの解釈とは異なる立場をとることができないか、または米国の最終リスク保留ルールが変更されないことを保証することはできない

さらに、基金が第三者によって構築された証券化されたリスク保留部分に投資する場合、基金は、適切な形態および性質が異なる1つまたは複数のレターまたは他の合意に署名することを要求される可能性があり(各プロトコルはリスク保留プロトコルである)、これらの合意に基づいて、基金は、このような証券化が最終的な米国リスク保持ルールに適合することを確実にするために何らかの約束をするであろう。このようなリスク保持協定は、様々な陳述、保証、チェーノ、および他の賠償を含むことができ、それぞれが異なる取引先に適用される可能性がある。もし基金がいかなるリスク保留協定の任意の約束に違反した場合、それはそれによって発生したいかなる損失も含めて他の当事者のクレームに直面することになり、これは重大であり、基金の投資価値を超える可能性がある

別のローンABS

本基金は、他の融資プラットフォームまたはその関連会社(“保険者”)が後援する特殊な目的エンティティ(“SPE”)によって発行された株式、証明書、手形または他の証券に投資することができ、その実体またはその付属会社(“保険者”)は、保険者によって発行されたすべての融資または一部の融資の元金および利息の支払いを受ける権利があり、これらの融資は、保証人によって発行され、SPEによって所有される可能性がある(“Alt Lending ABS”)。別の融資は、個人対個人融資、オンライン融資、または市場融資と呼ばれることがあり、融資方法であり、別の融資プラットフォーム(すなわち、非従来の融資者のオンライン融資市場または融資者、例えば銀行)は、通常、預金に依存せずに融資に資金を提供する資金の貸借を促進する融資方法である。それは銀行を通じてより伝統的な債務融資を行う代替案と考えられている。別のローンにはいくつかの異なるモデルがあるが、プラットフォームは通常、消費者、中小企業、または他のタイプの借り手を、これらの借り手に発行された融資から投資開放を獲得することに興味のある投資家に一致させるのが一般的である。潜在的借り手は、一般に、融資の予期される用途、収入、雇用情報、信用スコア、債務収入比、クレジット記録(違約および延滞を含む)および住宅状況のようないくつかの財務情報をプラットフォームに提供または許可することを要求され、小企業ローンの場合、企業財務諸表および任意の保証人に関する個人信用情報であり、いくつかの情報は潜在的融資者に提供される。一般に、プラットフォームは、これらのスクリーニングおよび管理コストを補うために、借り手に費用を徴収する。この情報や他の関連補足情報に基づいて, このプラットフォームは、通常、自分の信用格付けを借り手に割り当て、要求された借金に金利を設定する。そして、プラットフォームは、インターネット上で借入要求を発行し、投資家は、融資予想によって生成された金利からプラットフォームまたはローン手配に参加した他の人が徴収した任意のサービスまたは発起料、提供された借り手背景データ、およびプラットフォームに割り当てられた信用格付けを減算して、融資の中で選択することができる。場合によっては、プラットフォームは銀行と協力して、借り手に融資を発行し、その後、銀行は融資をプラットフォームに売却するか、または投資家に直接売却するか、または、いくつかのプラットフォームは自分で融資を開始する可能性がある。基金を含む一部の投資家は、投資時にその投資の融資の具体的な特徴を審査するのではなく、上述したように事前にプラットフォームと投資を交渉する一般的な基準である可能性がある。したがって、基金は、プラットフォームが各融資および借り手に関する情報を収集、確認し、基金に提供する能力に依存する。プラットフォームは借り手に代替融資手配に参加する最低資格基準を設定することができ、許可された最高借款を制限することができる。例えば、融資の目的や性質に応じて、融資期間は6ヶ月以下、または30年以上とすることができる。

優先融資

基金が優先融資に投資する場合、基金が直面する信用リスク、催促(または“早期返済”)リスク、決済リスク、流動性リスクは、このような証券に投資しない基金よりも高い可能性がある。発行者が元金や利息を支払い続ける能力については，これらのツールは主に投機的であり，他のタイプの証券よりもボラティリティがある可能性があると考えられる.景気後退や個別会社の発展は、これらのツールの市場に悪影響を及ぼす可能性があり、これらのツールを有利なタイミングまたは価格で売却する基金の能力を低下させる可能性がある。経済低迷は通常、より高い違約率を招き、優先融資は違約が発生する前に顕著な市場価値を損失する可能性がある。優先融資に投資しない基金よりも、より大きな流動性リスクに直面する可能性がある。また、基金投資の優先融資はどの取引所にも上場してはならず、他の流動性の高い固定収益証券市場と比較して、このような融資の二次市場の流動性は相対的に悪い可能性がある。したがって、優先融資の取引は、取引よりも活発な証券の取引よりも高いコストに及ぶ可能性がある。いくつかの融資取引の場合、基金が負担する取引費用は、審査を支援し、職務調査、交渉、手配、およびサービスローン取引を実施するため、および/またはこれに関連する他のサービスを提供するために保持された第三者費用を含むことができる。また、基金は基金が行っているが最終的に完成していない融資取引に関する費用(いわゆる“破裂取引費用”)を発生させる可能性がある

融資プロトコルにおける譲渡の制限、公開情報の不足、不規範な取引活動、大きな売買価格差などの要素は、ある場合、優先融資を正確に推定することが困難であるか、または他のタイプの証券やツールよりも有利な時間または価格で販売される可能性がある。これらの要因は、基金が優先融資のすべての価値を実現できない可能性があり、および/または、基金が優先融資を売却してから長い間、売却優先融資の収益を得られない可能性があり、いずれの場合も基金が損失を被る可能性がある。優先融資は貿易決済期間を延長する可能性があり、基金がすぐに現金を得ることができない可能性がある。したがって、決済を遅延させる優先融資取引は、基金が追加投資を行うか、または基金買い戻し義務を履行する能力を制限する可能性がある。他にも、ファンドは、ポートフォリオ資産の売却、より多くの現金の保有、または銀行および他の潜在的資金源との一時借款手配の達成などによって、貿易決済プロセスを延長することによって生じる任意の短期流動資金需要を満たすことを求めることができる。優先融資の発行者が融資の満期前に融資を早期に償還または償還する場合、基金は、得られた資金を、より低い金利を支払う可能性のある他の優先融資または同様のツールに再投資する必要がある可能性がある。基金投資の優先融資には担保がある可能性があり、担保がない可能性もあり、これらの融資には完全な担保がない可能性があるにもかかわらず、担保は借入者の義務を履行することができないか、または十分ではない可能性がある。基金がこのような担保や借り手に対して救済を行使する権利は限られている可能性がある, 融資協定は、担保収益の受信を遅延させるか、または基金が他の債権者と共同で行動し、優先融資に対する権利を行使することを要求するいくつかの手続きを規定することができる。連邦証券法によると、優先融資は証券とみなされない可能性がある。この場合、基金に優先融資に投資する法的保護は少ない可能性がある。特に、連邦証券法によれば、優先融資が証券とみなされない場合、連邦証券法は、詐欺や虚偽陳述を防止する法的保護など、証券投資家に提供される特定の法的保護が得られない可能性がある。優先融資に係るリスクに投資するため、基金への投資は投機的とみなされなければならない。

低コスト債務である優先融資には、他のタイプの融資と比較して、メンテナンス契約が含まれていないか、または維持契約がなく、借り手が借り手のパフォーマンスを監視し、特定の基準に違反したときに違約を宣言することを許可する条項が含まれていない可能性がある。Covenant-Lite債務は、Covenantを中心とした融資合意の下で困難または不可能な活動を行うことを可能にするため、従来の融資よりも大きなリスクをもたらす可能性がある。もし違約が発生した場合、Covenant-Lite債務の回収価値は低下する可能性があり、融資者は違約前に借主と交渉する機会がない可能性があるからである。従来の融資に投資するよりも、低コスト債務投資における基金の損失リスクが大きい可能性がある。

優先融資の二次取引は決済期間を延長する可能性がある。通常のプロセスでは、貸出市場参加者の予想される決済日(すなわち、額面/額面に近いローンのT+7および不良ローンのT+20、換言すれば、取引日の後7営業日または20営業日を超える)で決済された優先融資の任意の中古市場購入の任意の決済は、融資シンジケートおよび取引協会(“LSTA”)によって規定される“遅延補償”規則によって制限され、LSTAの標準ローン文書において額面/近接額面取引および不良取引に対して処理される。“遅延補償”とは、二次ローン取引の双方の間で支払われる一定の利息と費用からなる価格調整を意味する。LSTAは、2級取引の決済時間の短縮を奨励し、融資銀団市場に摩擦を引き起こす遅延策を阻止するための要求に基づく規則計画を打ち出し、強制優先融資を含む買い手は、T+7平価/近接額面ローン(不良取引の場合、T+20)から決済日までに購入ローンから得られた利息および他の費用の収益を得るために、T+5がLSTAによって規定されたいくつかの“基本的な要求”を満たすのに遅くないことを含む。これらの“基本的要件”は、一般に、買い手が必要な取引文書に署名することを要求し、平価/近接額面ローンの場合、財務的にT+7決済取引(不良取引の場合、T+20)を維持することができる。また，代理人のローン登録簿に代理人から取引有効性に関する通知を受けた後，買手は2回目の取引の購入価格の支払いを要求される.基金は二級市場優先融資の買い手として, 額面/額面に近いローン(不良取引の場合、T+20)については、これらの“基本的な要件”を満たさなければならず、そうでなければ、決算日まで、T+7からおよびその後の利息および他の費用の全部または一部を失うリスクがある。“遅延補償”メカニズムは、遅延決済の他のリスクを緩和することができず、優先融資投資に関連する他のリスクを軽減することもできない。

投資家は、基金の優先融資への投資は、基金またはPIMCOが発行者に関する情報を受信する可能性があり、これらの情報は重要で非公開の情報とみなされる可能性があることを認識すべきである。この場合、発行者の証券取引が制限される可能性があるため、基金の投資機会が制限される可能性がある。また，PIMCOは優先融資発行者に関する重要，非公開情報の受信を避けることを求める可能性がある.だから、

PIMCOは、他の投資家が優先融資発行者から得られる情報を制限しないので、他の投資家と比較して、いくつかの投資機会を放棄するか、または不利な立場にある可能性がある。

遅延融資と循環信用手配

この基金はまた融資融資と循環信用計画に参加したり、遅延したりすることができる。遅延融資融資と循環信用手配は借入手配であり、このような手配の中で、貸主は特定の期限内に借り手の要求に最高金額の融資を提供することに同意する。循環信用手配が融資遅延融資と異なる点は、借り手が融資を返済する際に、循環信用手配期間中に返済金額に相当する金を再び借り入れることができることである。遅延融資融資および循環信用配置は、一般に変動金利または変動金利を規定する。これらの約束は、会社への投資を増加させることができない可能性がある場合(その会社の財務状況がそのようなお金を返済不可能にすることを含む場合を含む)に、当該会社への投資を増加させることを決定しない可能性がある場合に、基金に要求されるかもしれない。

本基金は信用素とその証券投資発行者の場合の遅延融資融資と循環信用手配に投資することができる。遅延した融資融資と循環信用手配は譲渡の制限を受ける可能性があり、このようなツールを転売する機会は限られている可能性がある。したがって、基金は適切な時期にこれらの投資を売ることができないかもしれないし、公平な市価よりも低い価格で転売しなければならないかもしれない。融資参加や他の形態の直接債務に投資するリスクに関するさらなる検討については、“融資及びその他の債務；融資参加及び譲渡”を参照されたい。循環信用手配に参加する権利は“ローンとその他の債務；ローン参加と譲渡”で議論される制限を受ける。基金の資金や資産の貸し出しに関する投資制限については、資金調達遅延融資や循環信用手配が債務とされている。

ゼロ金利債券、増発債券、実物支払証券

この基金はゼロ金利証券、“アップグレード”および動産債券に直接または間接的に投資することができる。ゼロ金利証券は、債務の存続期間全体または債務発行後の最初の期間にわたって定期的に利息を支払う権利がない債務債務である。ゼロ金利債券と同様に、“アップグレード式”債券は最初は利息を支払わないが、最終的に満期前に額面金利の支払いを開始し、証券有効期間内には、当該金利が所定の間隔で増加する可能性がある。PIKは現金ではなく他の債務の形で“利息”を支払う債務である。これらのツールの各々は、一般に、額面よりも大幅に割引された価格で発行および取引される。割引額は，証券満期前の残り時間，当時の金利，証券の流動資金，発行者の信用素などの要因に依存する。ゼロ金利債券、増発債券、PIKの市場価格は、通常、現在現金で利息を支払う債務ツールの市場価格変動よりも大きく、また、満期日や信用品質のような他のタイプの証券よりも金利変化に対する反応度が大きい可能性がある。

規則の登録投資家に対する資格要求を満たすために、投資会社、例えば基金は、毎年最低90%の純投資収入を分配しなければならず、ゼロ金利債券、増資債券及び動産債券の原始発行割引を含む。基金は現在の基礎の上で累積された元の発行割引についてこれらの証券の発行者から現金支払いを受けることはないので、ある年には、基金は規則の配布要求を満たすために他のポートフォリオの保有資産を売却する必要がある可能性があり、投資を考慮しても基金がこの時点で証券を売却することは望ましくない。多くの市場条件の下で、ゼロ金利債券、増資債券と動産債券への投資は流動性が不足し、基金がこれらの債券を処分したり、その現在値を確定したりすることを困難にする可能性がある。

変動金利と変動金利債務証券

可変金利証券と変動金利証券は、債務支払いの金利を定期的に調整することを規定している。このような債務の条項は、それぞれの債務に規定されている金利に応じて指数を調整して定期的に金利を調整しなければならない。調整間隔は、毎日から毎年までの範囲であってもよく、または、最も優遇された金利に基づく変化のようなイベントに基づいていてもよい。

基金は、優先融資(上記でより詳細に説明した)を含む浮動金利債務ツールに投資することができる。可変金利証券および変動金利証券は、指定された金利が変化する度に、公認された基本ローン金利よりも高い固定限界変動および/または再設定または再決定された金利で利息を支払う証券である(例えば、

オークションにより)指定された日付(例えば1月やカレンダー四半期の最終日)にある.これらのツールは、可変金利優先証券、銀行ローン、通貨市場ツール、およびいくつかのタイプの担保ローンサポート証券および他のABSを含むことができるが、これらに限定されない。これらのツールは、それらの浮動金利特性または浮動金利特性のために、通常、金利が上昇した環境ではより高い収入レベルを支払い、金利が低下した場合にはより低い収入レベルを支払う。同様の理由で、変動金利ツールまたは変動金利ツールの市場価値の市場金利変動に対する感度は、一般に固定金利ツールよりも低いが、浮動金利ツールの価値は、金利上昇および他の要因(例えば、クレジット品質の変化)に伴って低下する可能性がある。

この基金は変動金利債務ツール(“変動金利”)に投資し、信用利差取引に従事することができる。変動金利は、通貨市場指数や米国債金利のような別の金利にリンクした可変金利である。変動金利は定期的にリセットされ、通常は6ヶ月ごとにリセットされる。金利リセット機能により、変動金利は基金にある程度の保護を提供し、金利上昇の影響から保護されているが、基金も金利のいかなる低下にも関与する。信用価格差取引は、2種類の証券または通貨の価格または金利の違いに関する投資頭寸であり、その中で投資頭寸の価値は、それぞれの証券または貨幣の価格または金利(どのような場合に依存するか)間の変動によって決定される。

この基金は、逆浮動金利債務ツール(“逆浮動金利”)に制限されずに投資することもできる。逆浮動金利のリセット方向は、逆浮動金利が指す市場金利とは逆である。信用品質に近い固定金利債券に比べて、逆変動債券の価格変動性が大きい可能性がある。上記“担保ローン関連証券及びその他の資産支援証券”を参照。変動金利証券や変動金利証券への基金の投資には、まだ受け取っていない収入を累積·分配する必要がある可能性がある。したがって，必要な分配を行うために現金を発生させるためには，基金はそのポートフォリオの中で本来持ち続ける証券を売却する必要がある可能性がある。“課税”を参照されたい

基金は残りの利息債券に投資することができる。“残りの利息債券”という言葉は、一般に、他の利息保持者および費用の支払いが完了した後に担保プールから残りの利息支払いまたは他の超過キャッシュフローを取得するためのTOB信託残りの利息証明書および手段を含む。

インフレ指数債券

その基金はインフレ指数債券に投資されるかもしれない。インフレ指数債券は固定収益証券であり、その元本価値はインフレ率に応じて定期的に調整される。2つの構造はよく見られる。米国財務省や他の一部の発行者は、インフレを債券元金価値に計上する仕組みを利用している。多くの他の発行者は消費者価格指数を半年に1回のクーポンの一部として支払う。

米財務省が発行したインフレ指数債券の満期日は約5年、10年または30年であり、将来的には他の期限の証券を発行する可能性もある。米国債は半年ごとに利息を支払い、インフレ調整後の元金の固定パーセントに相当する。例えば、基金が1，000ドルの額面価値、実際の収益率3%のインフレ指数債券(半年ごとに1.5%を支払う)を購入し、前6ヶ月のインフレ率が1%であれば、その債券の年間額面価値は1 010ドルであり、初めて半年ごとに支払う利息は15.15ドル(1 010ドル×1.5%)である。下半期のインフレにより年間インフレ率が3%に等しい場合、債券の年末額面価値は1，030ドル、第2次半年度の利息支払いは15.45ドル(1，030ドル×1.5%)となる。

インフレを測る定期調整率が低下すると、インフレ指数債券の元本が下方調整されるため、これらの証券の対応利息(小さい元本に対して計算)が減少する。米国財務省インフレ指数債券の場合、デフレ期間中であっても、満期時に元債券元金(インフレ調整済み)を償還することは保証されており、受け取ったインフレ調整元金は購入時債券が計上すべきインフレ調整元金よりも少ない可能性がある。しかし、債券の現在の時価は保証されておらず、変動するだろう。IMFは他のインフレ関連債券にも投資することができ、これらの債券も同様の担保を提供しない可能性がある。元金担保を提供していない場合は，満期償還された債券の調整後の元金は元本金額よりも少なくすることができる。

インフレ指数債券の価値は実質金利の変化に伴って変化すると予想される。実質金利は逆に名目金利とインフレ率との関係にリンクしている。もし私たちが

インフレ率上昇の速度は名目金利よりも速く、実金利が低下する可能性があり、インフレ指数債券の価値が上昇する可能性がある。対照的に、名目金利の増加速度がインフレよりも速いと、実際の金利が上昇し、インフレ指数債券の価値が低下する可能性がある。

これらの証券は長期インフレ傾向から保護を提供することが予想されるが，短期的なインフレ上昇は価値低下を招く可能性がある。インフレ以外の理由で金利が上昇した場合(例えば、通貨レートの変化により)、これらの証券の投資家は保護されず、増加幅が債券のインフレ測定基準に反映されていない可能性がある。

米国インフレ指数債券の定期調整はすべての都市消費者の消費者価格指数(CPI-U)とリンクしており、この指数は季節的な調整を行わず、アメリカ労働統計局が月ごとに計算している。CPI-Uは生活コストの変化を評価する指標であり、住宅、食品、交通とエネルギーなどの構成部分から構成されている。外国(非米国)から発行されるインフレ指数債券政府は一般的に、この政府が計算した比較可能なインフレ指数を反映するように調整する。CPI-Uやいかなる外国(非米国)も保証できないインフレ指数は商品とサービス価格の実際のインフレ率を正確に測定するだろう。また，外国(非米国)のインフレ率は保証されない国はアメリカのインフレ率と関連があるだろう。

インフレ指数債券元本のいかなる増加も課税の一般収入とみなされ、投資家が満期までに元金を受け取ることができなくても。したがって，必要な分配を行うために現金を発生させるためには，基金はそのポートフォリオの中で本来持ち続ける証券を売却する必要がある可能性がある。“課税”を参照されたい

事件リンク債券

基金は“事件フック債券”あるいは“事件フックスワップ”に投資するか、あるいは“事件フック戦略”を実施することによって、事件にリンクするリスクの開放を獲得することができる。イベントに関連するリスク開放によってもたらされる収益は、一般に、ハリケーン、地震、または物理的または気象に関連する他の現象のような特定の“トリガ”イベントが発生していないことに依存する。いくつかの事件連結債券は一般に“巨大災害債券”と呼ばれる。それらは、政府機関、保険会社、再保険会社、特殊目的会社、または他の岸またはオフショアエンティティによって発行されることができる(このような特殊な目的エンティティの設立は、再保険取引に関連する手形の発行などの狭隘かつ明確な目標を達成するためである)。トリガイベントが債券で指定された地理的領域および期間内に特定の金額を超える損失をもたらした場合、基金は債券に投資された元金の一部または全部を損失する可能性がある。もし事件が発生しなければ、基金は元金と利息を回収するだろう。いくつかのイベントリンク債券の場合、トリガイベントまたは損失は、具体的な実際の損失ではなく、会社全体の損失、指数ポートフォリオ損失、業界指数または科学機器の読み取りに基づく可能性がある。通常、イベントフック債券は、イベントが発生したか、または発生した可能性がある場合に損失クレームを処理および監査するために、強制的または発行者が適宜選択した期限を延長することを規定する。期限を延長するとボラティリティが増加する可能性があります。特定のトリガイベントに加えて、イベントに関連する債券は、発行者リスク、信用リスク、取引相手リスク、不利な監督管理または司法解釈、および不利な税収結果を含むが、これらに限定されないいくつかの予期しないリスクに直面させる可能性がある。

事件連結債券は比較的新しい金融商品だ。したがって、これらの証券の多くは重大な取引履歴がなく、これらのツールの流動性市場が発展する保証もない。流動性の乏しい市場は取引コスト上昇のリスクをもたらす可能性があり、基金を清算させる可能性があり、これは有利ではない。イベントフック債券は通常格付けを行い、基金は基金の信用品質要求に適合するイベントフック債券にのみ投資する。

商品

ファンドは、派生ツール、証券、または商品リスクの開放を提供する他のツールを購入または販売することができる。基金の商品関連ツールへの投資は、基金を従来の証券への投資よりも変動性を持たせる可能性がある。商品に関連するツールの価値は以下の要素の影響を受ける可能性がある：全体の市場変動、商品指数変動、金利変化或いは特定の業界或いは商品に影響を与える要素、例えば干ばつ、洪水、天気、家畜疾病、禁輸、関税及び国際経済、政治と規制事態の発展。例えば、上記の要因の1つによる1つの商品の意外な過剰は、その商品の価値を著しく低下させる可能性がある(および任意の

商品に直接関連する投資)。逆に、上記の要因の1つによる商品の意外な不足は、その商品の価値を著しく増加させる可能性がある(当該商品とは逆の任意の投資の価値が低下する)。他の要素を除いて、流動性の不足、投機者の参加、政府の監督管理とその他の行動のため、一次商品市場は一時的な歪みとその他の妨害を受ける可能性がある。

基金は商品に関する投資を商品市場の特定の部門(例えば金、石油、金属または農産物)に重点を置くことができる。したがって、基金が投資を商品市場のある特定の部門に重点を置いている場合、基金は、ある部門の不利な経済、商業または政治事態の発展に影響を与えることで損失を被るリスクを含む、これらの部門に関連するリスクの影響を受けやすいかもしれない。商品に関連する派生ツールをさらに検討することを含む、商品に関連するリスクをより詳細に検討することは、以下の“派生ツール”を参照されたい。

派生ツール

基金は各種の派生策略(多頭と空頭を含む)を利用することができ、先物と長期契約(外貨両替契約を含む)、引受及び承認オプション、信用違約スワップ期間、総リターンスワップ期、基礎差スワップ及びその他のスワップ協定及びその他の派生ツールを含み、投資、レバレッジ或いは投資組合中の市場、信用、金利、貨幣及びその他のリスクをヘッジしようとする。

一般に、派生ツールは、対象資産、基準金利または指数の価値に依存または由来する金融契約を意味し、株式、債券、金利、通貨または通貨レート、商品、関連指数、および他の資産に関連する可能性がある。以下に基金が投資可能ないくつかの派生ツールと製品とその関連リスクを紹介した。デリバティブ市場は変化しており、ファンドは以下に示す派生商品以外に投資する可能性がある。

その投資目標を実現する際には、基金はその投資目標と政策が許容される範囲内で、証券、スワッププロトコル、回収ロック、証券指数、商品指数と外貨のコールオプションとコールオプションを購入·売却し、金利、外貨、指数と商品先物契約及びこのような先物契約の購入と売却オプション(“先物オプション”)を締結し、ヘッジを行い、特定の指数の構成と表現を複製することを求め、あるいはその全体投資戦略の一部とすることができる。基金は外貨オプションを売買することもでき、外貨への開放を増やしたり、外貨変動の開放を一方の国から別の国に移すことを目的としている。IMFはまた、金利、商品、証券指数或いは商品について交換協定を締結し、それが外貨建て証券に投資できる範囲内で、外貨について交換協定を締結することができる。基金は構造的な手形に投資することができる。今後他のタイプの金融商品を取引する場合、他のタイプのオプション、先物契約または先物オプションを含む場合、基金は、それらの使用が基金の投資目標に適合する限り、これらのツールを使用することもできる。

ファンド投資のいくつかの派生ツールの価値は現行金利の変化に特に敏感である可能性があり、基金の他の投資と同様に、基金がこれらのツールを成功的に利用する能力は、PIMCOが金利と他の経済要素を正確に予測する能力に部分的に依存する可能性がある。もし太平洋投資管理会社がこれらの要素を誤って予測し、現在の市場傾向に逆行して派生ツールを持っていれば、基金は損失リスクを含む追加的で予測できないリスクに直面する可能性がある。

基金は以下に述べるいかなる戦略も採用しない可能性があり、使用されたどの戦略も成功することを考慮して、何の保証もできない。PIMCOが基金のデリバティブ戦略を使用する際に金利、時価あるいはその他の経済要素を誤って予測すれば、基金が全く取引を行っていなければ、より有利な地位にある可能性がある。しかも、適切なデリバティブ取引はすべての場合に利用可能ではないかもしれない。これらの戦略の使用は、派生ツールの価格変動と関連投資の価格変動との間に不完全な関連がある可能性があり、関連さえないことを含むいくつかの特殊なリスクに関する。派生ツールに関するいくつかの戦略は、損失リスクを低減することができるが、基金は、本来有利な時間に組合せ証券を購入または販売することができない可能性があるため、または基金が不利な時間に組合せ証券を売却する必要がある可能性があるため、派生ツールは、関連投資の有利な価格変動または他の原因を相殺することによって、収益機会を減少させ、さらには損失をもたらす可能性もある。さらに、基金がこのようなツールを使用することは、基金がより高い額の短期資本利益を達成することをもたらす可能性がある(通常、割り当てられている

もしそれがこのような道具を使用していなければ、このような道具を使用していないよりもっと良いだろう。基金が固定収益ツールの組合せで保証されたデリバティブを用いてある資産種別に対するリスク開放を獲得すれば，その資産種別を構成する証券に直接投資するよりも，固定収益ツールの価値変化がその資産種別に対するリスク開放の方が大きいか少ない可能性がある。

デリバティブ市場への参加は投資リスクと取引コストに関連し、これらの戦略を使用しなければ、基金はこれらのリスクや取引コストを負担しない可能性がある。デリバティブ戦略を成功的に実行するために必要なスキルは、他のタイプの取引所に必要なスキルとは異なる可能性がある。もし基金がデリバティブ取引に関連する証券、通貨、金利、取引相手または他の経済要素の価値および/または信用を誤って予測した場合、基金がこのようなデリバティブ取引を行っていなければ、基金の状況はより良いかもしれない。特定の派生ツールに関連するリスクおよび契約責任を評価する際には、いくつかの派生ツール取引は、基金およびその取引相手の双方の同意を得た場合にのみ修正または終了することができ、基金に関連するまたは取引相手に関連するいくつかのイベントが発生した場合、取引相手または基金(場合によっては)は、いくつかの派生ツール取引を終了することができ、これらのイベントは、基金と取引相手との間で締結された派生ツール取引の時価に基づいて基金が損失または収益を受けることをもたらす可能性があることを考慮しなければならない。また、この早期終了は課税事件を招き、税収目的の損益確認を加速させる可能性がある。基金は、デリバティブ取引終了または満期日前に基金の債務または基金が直面する関連リスクを修正、終了または相殺することができない可能性があり、これは、基金の変動性を増加させ、および/または基金の流動性を減少させる可能性がある。特定の契約の満了または終了時に、基金は、同様の契約を締結することによって、派生ツールにおけるその地位を維持するべきである, しかし、元の契約の相手側が新しい契約を望んでいないか、または締結できず、他の適切な相手側が見つからない場合、そうすることができない可能性があり、これは基金がいくつかの予想される投資開放を維持できない、あるいは他の投資ヘッドやリスクをヘッジできない可能性があり、これは基金に損失を与える可能性がある。さらに、このような特定の契約の満了または終了後、基金がより多くのデリバティブ取引を行うことができる取引相手が少ない可能性があり、これは、1つまたは複数の取引相手がより大きな取引相手に直面するリスクを招き、特定のデリバティブを締結するコストを増加させる可能性がある。この場合、基金は赤字になるかもしれない。

基金は、基金の純資産額が低下する可能性があることを考慮せずに、現在の分配可能な収入を生成するために、デリバティブを使用することを含む投資戦略をとることができる。基金の創設と創収戦略は、いくつかのデリバティブ戦略を含み、現在の分配可能な収入を生成する可能性があり、たとえこれらの戦略が基金資産の純価値を低下させる可能性がある。基金の収入および収益生成戦略は、いくつかのデリバティブ戦略を含み、当期収入および課税収益を生成する可能性があり、これらの収入および収益は、米国または非米国証券市場または基金ポートフォリオによって基金純資産が不利に変化したり、派生商品の使用によって低下したりするのに十分な毎月の分配をサポートするのに十分である。したがって、株主は基金の投資価値が低下した場合、通常の所得税率で課税の分配を得ることができ、これは経済的に課税資本リターンに類似している可能性がある。

特定の派生商品に対する税金処理は違う解釈があるかもしれない。デリバティブによる基金の支払いまたは受信された支払いの任意の再定性的は、基金割り当ての額、時間、または性質に影響を与える可能性がある。しかも、このような投資戦略の税金待遇は規制や他の方法で変わるかもしれない。

さらに、すべての場合に適切な派生ツールおよび/またはヘッジ取引があるわけではなく、基金が任意の時間または時々に所望の派生ツールおよび/またはヘッジ取引を識別または採用することができるか、またはポリシーを採用する場合に成功する保証はない。

以下の“清算デリバティブ取引中の他のリスク要因”の節でさらに述べたように、最近の立法と監督管理改革は派生商品市場参加者に対して新しい清算、保証金、報告と登録要求を提出した。最終的な影響は不明であるが、これらの変化は、デリバティブ取引に参加する基金の能力を制限および/または重大なコストまたは他の負担にする可能性がある。同様に、これらの変化は、IMFとデリバティブ取引を行う取引相手に制限や制限を加える可能性がある。したがって、基金はいくつかの派生ツールを使用したり、他の方法でその投資戦略を実行することができないかもしれない。もし基金が商品に関連した派生ツールを使用すれば、このような危険は特に深刻かもしれない。

証券と指数のオプションについて。本基金は、本明細書または目論見説明書に規定された範囲内で、株式、固定収益または他の証券(発行時の購入、遅延および長期承諾取引を含む)または標準化契約における指数のコールオプションおよびコールオプションを購入および売却することができ、これらの契約は、国内外の証券取引所、貿易ボードまたは同様の実体取引、または全国証券取引業者協会自動見積システム(“ナスダック”)または場外取引市場でのオファー、および取引業者からの新期債券の購入に伴う合意に伴う可能性があり、現金見込オプションと呼ばれることがある。他の理由に加えて、ファンドは、保有する標的または関連証券を時価低下の影響から保護するためにコールオプションを購入することができ、そのような証券に秩序的に投資する能力がある前に、購入しようとしている証券の価格上昇を防止することができる。

証券(又は指数)のオプションは、オプション所有者に割増の見返りを与え、オプションの所有者から特定の行権価格で購入する権利がある(オプションの場合)、またはオプションの所有者が販売(下落オプションを見る場合)、または指定された行権価格(または指数または現金決済のオプションの現金価値)の場合、通常、オプション期間内のいつでも(アメリカンオプションについて)または満期時(ヨーロッパ式オプションについて)のみである。現物受け渡しが必要な証券のオプションの所有者は，オプションを行使する際に行権価格(たとえばコールオプション)を支払う際に対象証券を交付したり，対象証券の交付時に行権価格(たとえばコールオプション)を支払うことが義務付けられている.基金発行のいくつかのコールオプションは、取引相手が流動資金源として使用することができ、その行権価格は、基金が受け取る対象証券の市場価値よりも低い可能性がある。行権時には、指数オプション又は証券現金決済オプションの保有者は、指数の現金価値と行権価格にオプションを乗じた指定乗数との差額を支払う義務がある。指数は、特定の金融または証券市場、特定の金融商品または証券または特定の経済指標のセットの特徴を反映することを目的としている。

基金のオプションが満期になって行使されていない場合、基金が実現した資本収益はオプション満期時に受け取った割増に等しい。基金が購入したオプションが満期になって行使されなかった場合、基金が実現した資本損失は支払われた保険料に等しい。取引所取引のオプションは、行権または満期前に、同一系列(タイプ、取引所、標的証券または指数、行権価格および満期)のオプションを相殺的に購入または売却することによって平倉することができる。しかし、基金が希望する時に購入や売却取引を完了することができる保証はない。さらに、基金は、それが以前に購入したコールオプションまたはコールオプションを売却する可能性があり、これは、純収益または損失をもたらす可能性があり、具体的には、売却時に現金化された金額が売却されたコールオプションのために支払われる割増および他の取引コストよりも高いか低いかに依存する。行権または満期前に、同一系列オプションに対する相殺によって平倉オプションを購入または売却することができる。

平倉オプションのコストが引受オプションから得られた割増を下回る場合、ファンドは平倉購入取引から資本収益を実現し、プレミアムがこの数字を超えた場合、ファンドは資本損失を実現する。平倉販売取引から得られた割増が購入オプションが支払う割増よりも高ければ、基金は資本収益を実現し、この数字を下回れば、基金は資本損失を実現する。下落オプションまたはコールオプションの市場価値に影響を与える主要な要素は、オプション取引価格に対する需給、金利、標的証券または指数の現在の市場価格、標的証券または指数の変動性、および満期日からの残り時間を含む。

基金が購入したコールオプションまたはコールオプションのために支払われるプレミアムは基金の資産である。基金がオプションで支払った保険料は繰延信用と記されている。購入または書かれたオプションの価値は毎日の時価で計算され、基金の推定政策とプログラムに基づいて推定される。以下の“純資産額”を参照されたい。

基金は同一対象証券でコールオプションとコールオプションを組み合わせた引当期債を発行することができる。基金の即時債務を履行するために十分な流動資産が入金された場合、国境を越えた資産が含まれる。コールオプションとコールオプションの行権価格が同じである場合、またはコールオプションの行権価格がコールオプションよりも高い場合、基金は、コールオプションおよびコールオプションを支払うために同じ流動資産を使用することができる。

場外オプション。基金取締役会が採択した政策によると、購入した場外オプションと基金場外オプション担保として使用される資産は流動資産と見なすことができる。

証券と指数オプションと関連したリスク。証券オプションと指数オプション取引にはいくつかのリスクがある。例えば、証券とオプション市場との間には大きな差があり、これは、これらの市場間の不完全な関連をもたらし、所与の取引が実現できない可能性がある

その目標です。いつ，いつ，およびオプションをどのように使用するかの決定については，スキルや判断力のトレーニングに触れ，工夫された取引であっても市場行為やアクシデントによりある程度失敗する可能性がある

アメリカンオプションの所有者は、通常、いつオプション所有者としての義務を履行することが要求される可能性があるかを制御できない。オプション所有者が行権通知を受けると，オプション項での義務を終了するために平倉購入取引を行うことはできず，行権価格に応じて対象証券を交付しなければならない.基金の引受オプションについては、基金はすでにオプション期間中に義務を負い、売売買手がそのオプションを行使する場合、販売承認買手がそのオプションの行使価格を行使して、関連投資の価値が行使価格を下回っているかどうかにかかわらず、不動産購入者に関連投資を購入する。これは，コールオプションを発行したファンドが対象投資の受け渡しを受け，そのような投資を行使価格で支払うことを要求される可能性があることを意味する.これは基金が損失を被る可能性があり、基金が不利な状況で一定期間関連投資を保有することにつながる可能性がある。基金が購入したコールオプションまたはコールオプションが残存価値がある場合に販売されておらず、対象証券の市場価格が依然として行権価格以上である場合(下落オプションの場合)、または依然として行権価格以下である場合(コールオプションの場合)、基金はそのオプションへのすべての投資を失う。また、特定証券を購入するコールオプションまたはコールオプションが関連証券の価格変動をヘッジするためである場合、下落オプションまたはコールオプションを見る価格は、関連証券の価格変動よりも多くまたは少ない可能性がある。

IMFが平倉オプションを求めた場合、流動性の強い市場が存在する保証はない。もし基金がその購入した有価証券オプションを平定できない場合、それは任意の利益を達成するためにオプションを行使しなければならない。そうでなければ、オプションが満期になったときには一文の価値もないかもしれない。基金が証券で引受した引受オプションを平倉できない場合は、オプションが行使されずに満期にならない限り、対象証券を売却することができない。引当オプションの発起人として，ファンドはオプション有効期間内に，購入オプションの割増と行権価格の和に加えて，購入オプションの証券時価増加から利益を得る機会を放棄する.

もし基金が購入したオプションが取引を一時停止した場合、基金はそのオプションを決済できないだろう。行使に制限を加えると、基金はその購入のオプションを行使できない可能性がある。基金が作成した指数のコールオプションが基金が購入した同一指数のオプションに含まれていない限り、指数の変動は基金に損失を与える可能性があるが、オプションが返済されていない間、基金証券価値の変化はこのような損失を軽減することができる。

基金がそのポートフォリオに保有する証券についてコールオプションを発行し，この証券をコールオプションに応じて負担する義務を“補う”唯一の手段として利用しようとすれば，オプション割増への見返りとして，ファンドはオプション期間中に行権価格よりも高い標的証券価格上昇から利益を得る機会を放棄するが，このような利上げオプションが担う義務に基づいて存在し続ける限り，基金は対象証券価格が下落すると損失を被るリスクを保持している。現行の連邦証券法、規則、スタッフの立場によると、基金が倉のようなコールオプションを平定できなければ、基金はオプションが満期にならない限り行使しない対象証券を売却することができない。

外貨オプション。基金が外貨建ての証券に投資すれば、外貨のコールオプションとコールオプションを購入したり売ったりすることができる。また、ファンドは取引所や場外市場で外貨を購入または売却するコールオプションとコールオプションを購入することができる。外貨のコールオプションはオプション購入者にオプション価格で外貨を売る権利を与え、オプションが満期になるまで。外貨のコールオプションは、オプションが満期になるまで、オプション購入者に行権価格で通貨を購入する権利を与える。米国や他の取引所で取引される通貨オプションは頭寸に制限される可能性があり、IMFがこのようなオプションを使用して外国為替リスクを低減する能力を制限する可能性がある。場外オプションと取引オプションの違いは，買い手と売り手が価格と他の条項を交渉する相対契約であり，通常取引所取引オプションほど多くの市場流動性がない点である.商品先物取引委員会と米国証券取引委員会が採用した定義によると、多くの外貨オプションは、このようなツールが取引所取引や集中清算を行う必要があるかどうかを決定することを含む特定の目的のためのスワップとみなされており、この点は“デリバティブに対する政府の潜在的な規制のリスク”でさらに議論されている

先物契約と先物オプション。先物契約とは、将来のある日に証券または他の資産を固定価格で売買する協定である。これらの契約は取引所で取引されているため、多くの場合、取引先は、対象証券または他の標的資産を渡すことなく、現金と交換することができる。1つのことについて

先物契約は、オプション保有者が指定された満期日または前に、オプションの保有者から指定された価格で購入またはオプションの保有者から先物契約の頭寸を売却する権利を有する。基金は金利、外貨、証券または商品指数の先物または先物オプションに投資することができる。本基金は、米国または外国為替取引所、取引所または同様の実体取引、またはその証券活動の付属ツールとして、自動見積システム上でオファーされる外国為替先物契約およびそのオプション(“先物オプション”)に投資することができる。また、基金は各種証券指数の先物契約(“指数先物”)と関連オプションを売買し、ヘッジ及び投資用途とすることができる。基金売買指数先物はCFTCの承認された契約と取引所に限られている。指数先物や関連オプションを用いることにより、基金は、複数の発行者に投資することが可能な証券に関する巨額のブローカーコストを発生させることなく、そのポートフォリオにおけるリスクを分散させることができる。基金はまた、基金が保有している頭寸の増加による可能性のある潜在市場と流動性の問題を避けることができる。

金利、商品、外貨又は指数先物契約は、将来特定の価格及び時間で特定の数量の金融商品、商品、外貨又は指数の現金価値を売却又は購入することを規定する。指数先物契約は、一方の当事者が契約の最後の取引日に終値したときの指数値と指数契約の最初の成約価格との差額に相当する現金を支払うことに同意するか、または受け取るプロトコルである。指数の価値はある特定の証券の価値の関数である可能性があるが，これらの証券は実物受け渡しを行わない.単位は相関指数が時々現れる値である.購入先を締結する契約とは、通常、購入または購入契約または指数を持つ多頭寸を指す。指数先物契約はすべての主要な大口商品ブローカーを通じて取引することができる。基金は通常、先物取引所の未平倉契約を清算し、満期日(当該日を含む)まで先物取引所で指数先物を売買することができる。

基金はいつでも指数先物を売買する先物取引所の未平倉契約を満期日(当該日を含む)まで平倉売買することができる。契約期間内の最終営業日終了時にまだ平倉していない倉庫は，次の営業日に決済(関連指数による満期日の価値)を決済し，適切な決済所と決済する必要がある。基金は指数先物取引所のある先物取引所平倉指数先物にしかいない。

公開市場は、標準プール500指数、標準プール中型株400指数、日経225指数、Markit CDX信用指数、iTraxx信用指数、米国国債、米国国債、米国国庫券、90日期商業手形、銀行預金、欧州ドル預金、オーストラリアドル、カナダ元、ポンド、円、スイスフラン、メキシコペソ、ユーロのようないくつかの国際通貨を含むが、これらに限定されない複数の指数および金融商品および外貨を含む先物契約に存在する。将来的には他の先物契約も開発·取引される見通しだ。指数、金融商品、あるいは外貨のある先物契約は業績記録の不足した新しい投資製品を代表するかもしれない。

基金は、これらの変化が基金の証券価値または基金が購入しようとしている証券の価格に悪影響を及ぼす可能性があるため、金融先物契約を使用して金利の予想変化をヘッジすることができる。基金のヘッジ活動は、予想金利上昇を相殺するために先物契約を売却する影響と、期待金利低下を相殺するために先物契約を購入する影響とを含むことができる。他の技術を用いて基金が金利変動の影響を受けるリスクを低減することができるが、基金は先物契約や先物オプションを使用することでリスクをより効果的にヘッジすることができ、より低いコストでリスクをヘッジすることができるかもしれない。

基金はまた商品先物契約とそのオプションに投資することができる。商品先物契約とは、契約売買時に合意された価格と数量で後の日に商品を売買するプロトコルであり、例えばエネルギー、農産物または金属商品である。

ファンドはコールオプションとコールオプションを購入して売ることができる。先物オプションは、証券や指数オプションと同様の特徴を多く有する(上述した)。先物オプションは、支払されたプレミアムと交換するために所有者に権利を与え、オプション中の任意の時間に、先物契約の多頭寸(コール)または空頭寸(売権)を指定された行権価格で保有する。強気オプションを行使する際には，保有者は先物契約の多頭寸を獲得し，購入者は逆の空頭寸に割り当てられる.下落オプションを見た場合，状況は正反対である.オプションの標的が先物契約の価値であれば，強気オプションは“スポット”となる

行権価格を超える.オプション価格がオプションの先物契約の価値を超えていれば、オプションは“お金がある”となる。

基金が先物契約を購入または売却した場合、基金は、流動資産として決定された指定額(“初期保証金”)をその受託者に保管しなければならない。先物契約に要求される保証金は、当該契約を取引する取引所によって設定され、契約期限内に変更することができる。外国為替取引所の保証金要求は米国取引所とは異なる可能性がある。初期保証金は先物契約の履行保証金または誠実保証金であり，契約終了時に基金に返還され，すべての契約義務が履行されていると仮定する。基金はその初期保証金預金から利息収入を稼ぐことを期待している。基金が保有する先物契約は、その取引所の取引所での公式決済価格で毎日計算される。基金が毎日支払うか受け取る現金を“変動保証金”と呼び、先物契約の毎日の価値変動に等しい。この過程は“市価建て”と呼ばれている。変動保証金は、基金の借入や融資ではなく、基金とブローカーとの間の決済、すなわち先物契約が満期になれば、一方が他方の金額に借金することになる。毎日の純資産値を計算する時、基金は時価でその未平倉先物の頭寸を計算する。

そのほか、基金も先物契約のコールオプション及びコールオプションの預け入れ及び維持保証金を必要とする。このような保証金預金は、関連先物契約の性質(および関連する初期保証金要求)、オプションの現在の時価と基金が保有する他の先物頭寸によって異なる。

顧客口座プロトコルと関連付録は清算されたデリバティブ取引、例えば先物、先物オプションと清算された場外デリバティブを管理する。この等取引は、CFTCに登録されている先物手数料事業者(“FCM”)の口座内とは独立した各関連決済機関によって決定された初期保証金を公表する必要がある。米国では、FCMの債権者が独立口座中のファンド資産にクレームをつけることができないため、取引相手のリスクが低下する可能性がある。リスク開放性の移動性は基金のリスクを低下させる。変動保証金や時価変動は一般的に毎日交換されるが、先物と決済場外デリバティブの間で純額決済を行うことはできず、各方面がポートフォリオ保証金について単独手配を達成しなければならない。いくつかの先物契約は、取引対象証券または商品の受け渡しを要求するが、一般に、これらの義務は、受け渡し前に、一致する先物契約(すなわち、同じ取引所、標的証券または指数および受け渡し月を有する)を購入または売却することによって清算される。決算先物契約販売とは、同じ受け渡し日を有する特定のタイプの金融商品又は商品を同じ総金額で購入する相殺先物契約である。相殺的購入価格が原始販売価格より低い場合、基金は資本収益を実現し、購入価格が原始販売価格より高ければ、基金は資本損失を実現する。

逆に、相殺販売価格が元の購入価格より高い場合、基金は資本収益を実現し、原始購入価格より低い場合、基金は資本損失を実現する。取引費用はまたこのような計算に含まれなければならない。

現金決済の先物契約を購入する際には、基金は、その保管人(毎日時価建て)により流動と決定された資産を維持し、これらの資産は、保証金として先物手数料業者に格納されている金額に加算され、先物契約が1日の時価建ての純債務(あれば)に相当する。代替的に、基金は、同じ先物契約のコールオプションを購入することによって、基金所有契約の価格と同じまたはそれ以上の価格を実行することができる。

現行の連邦証券法、規則、従業員の頭によると、現金で決済された先物契約を販売する際に、基金はその委託者と(毎日の時価建て)流動性と確定された資産を維持し、これらの資産は先物契約の毎日の時価建ての純債務に等しい。代替的に、基金は、先物契約を有する基礎ツール(または指数先物の場合、変動率が先物契約に基づく指数の変動性と実質的に類似したポートフォリオ)、または基金が契約した契約価格よりも高くない価格で同じ先物契約を購入することを可能にする(または差額が基金委託者の流動資産と差を維持する場合、より高い価格で購入することを可能にする)ことによって、その頭を“補充”することができる。

先物契約上のコールオプションを売却する際には、基金は、保証金として先物業者に預けられた金額に加算され、コールオプションに係る先物契約の総時価に相当する流動資産として決定された資産を“予約”または維持する必要はないかもしれないが、これらの資産は、先物取引業者に保証金として格納された金額に加算される。あるいは、基金は同じ基金の多頭寸を設立することでその頭寸を補うことができる

コールオプション実行価格より高くない価格で先物契約を購入し、先物契約の関連ツールを保有するか、または単独のコールオプションを持ち、基金が売却したコールオプションよりも高くない執行価格で同じ先物契約を購入することを許可する。先物契約上の見下げオプションを売却する際には、基金は、先物契約の購入価格から任意の預金保証金を減算することに等しい、または流動性と判断された資産をその係に“予約”する必要はないが、これらの資産は、先物契約の購入価格に等しいものである。また、基金は、同じ先物契約を持つ空倉を透過したり、別の取引オプションを持ったりして、基金が購入した不動産承認権の実行価格が基金が販売している引受オプションの実行価格と同じかそれ以上の場合に、同じ先物契約を売却させることもできる。

基金は、米国または外国為替取引所、取引所または同様のエンティティで標準化および取引される先物契約および先物オプションを締結するか、または自動見積システム上でオファーするか、または先物オプションについてのみ、これらの先物契約および先物オプションは、既定の場外取引市場に存在する。

資格に対する要求も基金が先物、先物オプション、長期契約を締結する程度を制限する可能性がある。“課税”を参照されたい

商品プール事業者及び商品取引コンサルタント。商品先物取引委員会は、登録投資会社がその清算価値の規定レベルを超えて先物、先物オプション又は商品、スワップ又は“商品取引法”及びその規則に基づいて規制された他の金融商品(“商品権益”)に投資すること、又は基金自体がこのようなツールの投資開放を提供する場合、CFTCは登録投資会社及びその投資顧問をCFTCの監督下に置くことを規定している。投資マネージャーは商品先物取引委員会で首席財務官として登録されている。しかし、この基金については、CFTC規則4.5により、投資管理人はCPOとして登録されていることから除外されていると主張している。投資管理人がまだこの排除を得る資格があるようにするためには、基金は、任意の商品権益を使用する能力の制限と、基金がこのような商品権益を使用する方法の制限を含むいくつかの制限を守らなければならない。これらの制限は、基金がその投資目標および戦略を達成する能力を制限し、その戦略を実行するコストを増加させ、基金支出の増加、および/または基金の総リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。基金がCFTC法規から除外される資格がない場合、基金は、CFTC法規の免除を継続する資格があるか、またはCFTC法規の下で動作することを決定するための措置をとることが考えられる。

先物と先物オプションに関するリスク。先物契約と先物オプションをヘッジ技術として使用するにはいくつかのリスクがあります。先物契約の購入または売却損失は、当該先物契約に投資する金額を超える可能性がある。ヘッジツールにおける価格動向とヘッジされたファンド証券との間に相関がある保証はない。また、証券と先物市場の間には大きな違いがあり、これは市場間の不完全な相関を招き、特定のヘッジがその目標を達成できない可能性がある。関連性の不備の程度は、先物と先物オプションに対する投機市場の需要変化、先物取引と先物オプションの技術的影響、およびヘッジされた金融商品と取引可能な標準契約のツールとの金利レベル、満期日、発行者の信用などの違いなど、様々な状況に依存する。いつ、いつ、どのようにヘッジするかの決定については、テクニックや判断力のトレーニングに関連しており、趣向を凝らしたヘッジであっても、市場行為や意外な金利傾向である程度成功しない可能性がある。

歴史的に見ると、米国政府証券の先物契約の金利上昇や低下に対する反応方式は、基礎米国政府証券の反応と類似している。しかし、基金がこのような先物契約を締結した範囲では、このような先物の価値は基金が保有する米国政府証券の価値に比例することはない。そのため、市場性質の違いにより、先物契約価格とヘッジ証券との予想価格差が歪んでしまう可能性がある。利差は，初期と変動保証金要求の違い，このような市場の流動性，投機者が参加するような市場によって歪曲される可能性もある.

また、ある市場が歪んでいるため、指数先物の価格は関連指数の動向と完全に関連していない可能性がある。まず、先物市場のすべての参加者は保証金と保証金の要求を守らなければならない。投資家は追加の保証金要求を満たすのではなく、相殺取引を通じて先物契約を締結し、これは指数と先物市場との間の正常な関係を歪める可能性がある。第二に、先物市場の預金要求は証券市場の保証金要求ほど重くない

したがって、先物市場は証券市場よりも多くの投機者を引き付ける可能性がある。投機者たちが先物市場にもっと参加することはまた一時的な価格歪みをもたらす可能性がある。また、外国株先物の取引時間は、特定の外国株先物に関連する外貨の取引時間と完全に一致しない可能性がある。これは、指数先物の価格と相関指数の価値との間に差が生じる可能性があり、指数先物の価格と相関指数の価値との間に持続的な利回りが乏しいためである。

先物取引所は、ある先物契約価格の1取引日内の許容変動量を制限することができる。毎日の制限価格は、先物契約価格が現在の取引日終了時に前日の決算価格より上下に変動できる最大金額を規定している。この制限を受けた先物契約が毎日制限に達すると、当日はこの制限を超えた価格で取引してはならない。1日の上げ幅制限は特定の取引日の価格動向にのみ適用されるため、潜在損失は制限されず、この制限は利ざやの平倉を防ぐ可能性があるからである。例えば、先物価格はたまにはいくつかの取引日が連続して上昇し、ほとんど取引がなく、倉庫位の迅速な決済を阻止し、先物契約のいくつかの所有者に重大な損失を被らせる。

基金が平倉先物や先物オプションの頭寸を求める場合、流動性の強い市場が存在することは保証されず、基金が平倉まで保証金要求を満たす義務がある保証もない。また、上で議論した多くの契約は比較的新しいツールであり、重大な取引履歴はない。したがって、活発な二次市場が発展したり継続したりする保証はない。

商品先物契約に関するリスク。商品先物契約の取引にはいくつかの追加リスクがあり、は含まれているが、これらに限定されない

ストレージ.先物市場と異なり，商品先物市場には，購入対象商品に関する実物保管コストが存在する.商品先物契約の価格は，実物商品を購入する貯蔵コストを反映し，実物商品に投資する資金の時間価値を含む.基金が商品に関する先物契約に投資した場合，基礎商品の貯蔵費用が変化すると，先物契約の価値が比例して変化する可能性がある。

再投資。商品先物市場では、対象商品のメーカーは、今日の先物契約を売却することで売却商品の価格リスクを決定し、明日受け渡し時の商品価格を特定する可能性がある。投機者が同じ先物契約の他方を購入することを誘導するためには、商品メーカーは通常、予想される未来のスポット価格よりも低い価格で先物契約を売却しなければならない。逆に、先物市場上の多くのヘッジ者が先物契約を購入してヘッジ価格で上昇すれば、投機者は商品の将来予想スポット価格よりも高い先物価格で先物契約の反対側を売却するだけである。商品市場におけるヘッジ者と投機者の性質の変化は先物価格が予想を下回る未来のスポット価格より高いか低いかに影響し、これは基金に重大な影響を与える可能性がある。先物市場におけるヘッジ者と投機者の性質が変化した場合、基金が満期契約の収益を新しい先物契約に再投資する場合、基金は高い或いは低い先物価格で再投資を行うか、あるいは他の投資を選択する可能性がある。

その他の経済要素。商品先物契約の基礎となる商品は、干ばつ、洪水、天気、家畜疾患、禁輸、関税、国際経済、政治、規制の発展など、追加の経済および非経済変数の影響を受ける可能性がある。伝統的な証券と比べ、これらの要素が大口商品価格と大口商品関連ツール(先物契約を含む)に与える影響はもっと大きい可能性がある。需給要因のため、特定の商品の価格設定の柔軟性も限られている。他のいくつかは，ある原材料価格の変動や他の材料供給の不安定により広範な価格変動の影響を受けている。これらの余分な変数は追加の投資リスクをもたらし、基金の投資を従来の証券への投資よりも変動性を持たせる可能性がある。

証券オプション、先物契約、先物オプションおよび長期通貨両替契約およびそのオプションの付加リスク。証券、先物契約、先物オプション、長期通貨両替契約のオプションおよび長期通貨両替契約のオプションは、外国(非米国)で取引することができる。交流する。このような取引は米国の類似取引のように効果的に規制されない可能性があり、清算メカニズムや関連担保に触れず、政府行動が外国(非米国)取引や価格に影響を与えるリスクに直面している可能性がある。証券です。このような頭寸の価値も以下のような悪影響を受ける可能性がある：(1)その他

複雑な非米国の政治、法律、経済的要因、(Ii)取引決定に利用可能なデータは、米国よりも少ない、(Iii)米国の非営業時間に基金が非米国市場で発生した経済事件に行動する能力の遅延、(Iv)米国とは異なる行使および決済条項、手続き、および保証金要求の実行、および(V)取引量の減少。

スワップ協定およびスワッププロトコルのオプション。ファンドは、金利、証券または商品指数、特定の証券および大口商品、ならびに信用およびイベントに関連するスワッププロトコルを含むが、これらに限定されないスワップ取引に従事することができる。基金が外国(非米国)通貨建て証券に投資できる範囲では、通貨交換協定にも投資することができる。基金はまた、交換協定のオプション(“交換”)を締結することができる。

基金は、その投資目標および政策に適合する任意の法的目的のためにスワップ取引を行うことができ、例えば、他の市場でツールを購入および/または売却することによってリターンまたは利益を得るよりも低いコストで特定のリターンまたは利益差を獲得または保持することを試み、期限管理技術として通貨変動を防止し、基金が遅い時期に購入されることが予想される証券価格の上昇を防止し、またはより費用効果的な方法で特定の市場の開放を得ることを試みる。

場外交換協定は主に機関投資家が締結した二国間契約であり、期限は数週間から1年余りまで様々である。標準的な場外スワップ取引では、双方は、特定の予定投資またはツールで稼いだり、現金化したりするリターン(または収益率差額)を交換することに同意する。双方間の交換または“交換”の総リターンは、一般に、特定の金利または特定の指数を表すバスケット証券または商品で特定のドル金額に投資されるリターンまたは価値変化に基づいて“名目金額”から計算される。“Quanto”または“Differential”スワップは金利と通貨取引を結合する.あるスワップ協定は、金利スワップのように、取引所で取引を行い、中央清算相手によって清算を行う。他の形態のスワッププロトコルは、一方が指定された金利または“上限”を超える範囲で他方に支払うことに同意する金利上限と、金利下限に基づいて、一方が指定された金利または“下限”を下回る場合に他方に支払うことに同意する金利下限と、金利上限に応じて一方が上限を売却して下限を購入する金利圏とを含み、その逆も同様であり、所与の最低または最高金利レベルを超える金利変動の影響から身を守ろうとしている。総リターン交換プロトコルは、一方が対象資産の時価変化に応じて他方に定期的に支払うことに同意する契約であり、対象資産は、1つの株式、1つのバスケット株、または指定された期間の株式指数を含むことができる, 固定または変動金利または他の基礎資産の総リターンに基づく定期支払いを見返りとする。基金の投資目標と一般投資政策によると、基金は商品交換協定に投資することができる。例えば、大口商品交換協定の投資は、大口商品指数の総リターンと交換するために、変動金利で利息を支払うことを含む可能性がある。総リターン商品交換では、基金は、合意された費用の支払いと引き換えに、商品指数、指数の一部、または単一商品の価格上昇を得る。商品スワップがある期間であれば、IMFはスワップ開始時に決定された固定料金を支払うことができる。しかし、商品スワップの期限が1つの期間を超え、中期スワップ支払いがある場合、基金は調整可能または変動可能な費用を支払うことができる。“変動”金利を実行する場合、料金は、ロンドン銀行間の同業借り換え金利のような基準金利にリンクし、時期ごとに調整される可能性がある。したがって、金利がスワップ契約期間内に増加した場合、基金は、各スワップリセット日により高い料金を支払う必要がある可能性がある。

IMFはまた、いくつかの経済的成果を達成するために交換協定の組み合わせを達成することができる。例えば、基金は2つの交換取引を行うことができ、そのうちの1つはある期間にわたって別の取引を相殺することができる。相殺性スワップ取引が満期になった後、基金は残りのスワップ取引が提供する経済リスクを負担する。このような手配の目的は、基金が今後、このようなオープン期間中にこのようなオープンな取引を行うことなく、オープンな残りのスワップ取引のいくつかの条項を獲得したい可能性があることをロックすることである。

その基金はまたスワップ取引を行うことができる。スワップは、割増の支払いと交換するために取引相手に権利を与える契約であり、新しいスワップ協定を締結するか、または既存のスワップ協定を短縮、延長、キャンセル、または他の方法で修正し、指定された将来の時間に規定された条項に従って行われる。この基金は買い入れ(売り)と買いコールオプションと強気交換ができる。

特定オプション協定の条項によると、ファンドはスワップ取引を行う際に、スワップ取引を購入する際よりも大きなリスクを負うことが多い。IMFがスワップ取引を購入すると、それはリスクに直面する

もしそれがオプションを満期にして行使しないことを決定した場合、支払われた保険料の金額のみを損失する。しかし、基金が交換協定に署名した場合、選択権を行使すると、基金は基礎合意の条項に基づいて義務を負う。

IMFは長期変動率協定を締結することもでき、変動率スワップとも呼ばれる。変動率ドロップでは、取引相手は、通貨、金利、指数、証券または他の金融機器のような標的参照機器の変動率の変化(すなわち、特定の期間内の変化振幅)に従って支払いを行うことに同意する。変動率ドロップは、各当事者が衝撃変動率リスクおよび/または標的参照ツールの予測将来の変動率をヘッジしようと試みることを可能にする。例えば、基金は、基準ツールの変動率が特定の期間にわたって増加する立場を決定するために、変動率交換を締結することができる。基準ツールの変動率が所定時間内に確実に増加した場合、基金は、参照ツールの実現された変動率レベルが各当事者が合意した変動率レベルを超える額に基づいて、その取引相手から支払いを得る。基準ツールの変動率が所定時間内に増加しない場合、基金は、基準ツールの達成された変動率レベルが各当事者が合意した変動率レベルよりも低い金額に基づいて取引相手に支払う。変動率交換が変動率に基づく数学的二乗(すなわち、測定された変動率にそれ自体を乗じて“分散”と呼ぶ)であれば、変動率ドロップの支払い金額はより大きくなる。このようなタイプの変動率ドロップは、一般に差額スワップと呼ばれる。基金は差額交換が行われるかもしれない。

IMFが締結したほとんどのタイプの交換協定は、協定当事者の債務を“純額”で計算する。したがって、交換プロトコルによれば、基金の現在の債務(または権利)は、一般に、合意当事者が保持するポジションの相対的価値(“純額”)に従ってプロトコルに従って支払われるか、または受信された純額に等しい。

IMFはまた、場外取引および清算された信用違約交換協定を締結することができる。br信用違約交換協定は、現在基金が保有していない1つまたは複数の債務証券または債務に関連する可能性がある。場外信用違約交換契約における保護“買い手”は、通常、契約期間内に契約違反などの参照債務に関する信用イベントが発生するまで、保護“売り手”に前金または定期支払いを支払う義務がある。クレジットイベントが発生した場合、売り手は、通常、スワップ中の参照エンティティの同等の額面の受け渡し可能な債務と交換するために、スワップの“額面”(全額名義価値)を買い手に支払わなければならないか、またはスワップが現金で決済されている場合、売り手は、関連する現金正味を渡すことを要求される可能性がある。基金は取引中の買い手や売り手であってもよい。もし基金が買い手であり、信用事件が発生していない場合、スワップが終了日まで保有されていれば、基金は何も回収しない可能性がある。しかしながら、クレジットイベントが発生した場合、買い手は、価値が大幅に低下する可能性のある基準エンティティと同じ額面の交付可能債務と交換するために、スワップの全ての名義価値を受信する可能性がある。

売り手として、基金は通常、クレジットイベントがないことを前提として、通常、スワップ期間全体にわたって前金または固定収入比率を受信する。売り手として、ファンドはそのポートフォリオのレバレッジ作用を効果的に増加させ、純資産総額に加えて、ファンドはスワップ名義金額の投資リスクを負担する必要があるからである。信用違約交換の価格差は，保護買い手が契約期間内に保護売手に支払わなければならない年間金額であり，名義金額のパーセンテージで表される.利差が上昇する時、市場感知の信用リスクは上昇し、利益が低下する時、市場感知の信用リスクは低下する。スワップ名義金額と比べ、信用利差の拡大及び市場価値が低下し、代表は債券発行者の信用健全性が悪化し、違約或いはプロトコル条項で定義された他の信用事件が発生する可能性或いはリスクがもっと大きい。ABSと信用指数に対する信用違約交換プロトコルは、オファーされた市場価格とそれによって生じる価値、及び年間支払率を、支払い/履行リスクの現在の状況の指標とすることができる。

基金が参考債務に直接投資するのと比較して、基金が販売する信用違約交換協定はより大きなリスクに関連する可能性があり、一般市場リスクに加えて、信用違約交換は非流動性リスク、取引相手リスク(場外信用違約交換に対する)と信用リスクに直面するからである。IMFは、ある信用基準を満たす取引相手とのみ未清算の信用違約交換協定を締結する。買手も通常その投資を損失し，信用イベントが発生しなければ，スワップはその終了日まで保持され，何も得られない.信用イベントが発生した場合、売り手が受信した任意の交付可能な債務の価値は、以前に受信した前払いまたは定期支払いに加えて、買い手に支払われたすべての名義価値を下回る可能性があり、売り手の価値損失を招く可能性がある。さらに、クレジット違約交換プロトコルの買い手と売り手との間またはスワップ市場全体にわたって、クレジットイベントが発生したかどうか、またはクレジットイベントが何であるかに関する議論が存在する可能性がある

支払い。このような紛争は、訴訟または他の遅延を引き起こす可能性があり、結果として、買い手または売り手に不利になる可能性がある。基金が信用違約交換協定に基づいて負担する債務は日ごとに累積される(債務相殺基金のいかなる金も)。

テレス·フランク法案と関連する監督管理発展要求はある標準化された場外デリバティブツールに対して清算と交換取引を行い、商品先物取引委員会とアメリカ証券取引委員会はすでにこれらのツールを“スワップ”と定義した。CFTCはすでにテレス-フランク法案に基づいて強制的な取引所取引と清算要求を実施し、CFTC は引き続き中央清算契約を承認した。未清算スワップはある保証金要求の制約を受け、これらの要求はいくつかの未清算スワップ取引について最低保証金金額を公表し、徴収することで、基金およびその取引相手が未清算スワップのために支払う保証金金額が他の場合よりも高くなる可能性がある。これらの毎日リスク開放範囲を超えた金額は，あれば(あるいは法的要求があれば)第三者委託者と分離することができる。もし条例が基金に毎日のリスクカバー範囲を超える追加担保を提供することを要求する場合、このような担保入金に関連する費用は、条件に合った資産を購入して担保要求を満たすことを含む可能性がある。太平洋投資管理会社はこの分野の事態の推移を監視し続けているにもかかわらず、特に規制変化が基金が交換協定を締結する能力に影響を与えている場合には、このような規制変化が基金に損失を与えない保証はない。

ファンドが交換協定や交換を利用してその投資目標を実現できるかどうかは、太平洋投資管理会社があるタイプの投資が他の投資よりも高いリターンを生み出す可能性があるかどうかを正確に予測できるかどうかにかかっている。また、スワップ協定が当事者に対して違約または破産した場合、基金は、スワップ協定によって受信されると予想される金額損失のリスクを負う。規則“基金に適用されるいくつかの制限は、交換協定を使用する基金の能力を制限する可能性がある。スワップ市場はアメリカと非アメリカ市場でますます規制されている。政府の追加的な規制を含むスワップ市場の事態は、基金が既存のスワップ協定を終了したり、そのような合意に従って受け取ったお金を現金化する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

スワップは高度専門化のツールであり、伝統投資とは異なる投資技術、リスク分析と税務計画が必要である。スワップの使用は、参照資産、参照金利、または指数を知るだけでなく、すべての可能な市場条件下でのスワップの表現を観察するのではなく、スワップ自体を知る必要がある。

場外スワップ協定は二国間契約であり、譲渡と終了の契約によって制限される可能性があり、それらの残り期限が7日を超える可能性があるため、スワップ協定は非流動性とみなされ、非流動性投資への投資の規制制限を受ける可能性がある。投資流動性に関する規制考慮と制限のさらなる検討については、以下の“非流動性投資”を参照されたい。スワップが流動性を有さない場合、有利な時間または価格で取引または平倉を開始することは不可能であり、これは大きな損失をもたらす可能性がある。

多くの他の投資と同様に、交換協定が直面するリスクは、そのツールの市場価値が基金の利益を損なう方法で変化することである。基金はリスクを負担し、即ちPIMCOは基金のためにスワップを構築する時、未来の市場傾向或いは資産価値、参考金利、指数或いはその他の経済要素を正確に予測できない。PIMCOがスワップをヘッジファンドまたは代替ポートフォリオのツールとしようと試みる場合、ファンドはドロップがポートフォリオと不完全または関連性を有するか、または関連しないリスクに直面するであろう。これは基金に大きな損失をもたらすかもしれない。スワップツールに関するヘッジ戦略は損失リスクを低減することができるが、他の基金投資における有利な価格変動を相殺することで収益機会を減少させ、損失を招くこともできる。

多くのスワップ取引は複雑で、しばしば主観性を持っている。

ファンドは、私的交渉の債務債務である“構造的”手形に制限されずに投資することができ、元本および/または利息は、選択された証券、証券指数または特定の金利、または債券の指数を反映するような2つの資産または市場の異なる表現に基づいて決定される。手形の条項によれば、基金は、従来の手形よりも支払うことができる利息および元金の全部または一部を放棄することができる。構造的手形の収益率は、参照指数または他の資産の業績または差分業績に乗数を適用することによって決定することができる。乗数の応用はレバーに関するものであり、これは利益の潜在力と損失のリスクを拡大するのに役立つだろう。基金は構造的な手形を使用して増加することができる

ポートフォリオおよび投資とリスク管理目的を利用する。他の複雑な戦略と同様に、基金が構造的手形を使用することは予想ほど効果がないかもしれない。いくつかの構造製品の発行者は、1940年に法案で定義された投資会社とみなされる可能性がある。したがって、これらのbr構造製品への基金の投資は、投資会社の投資に適用される制限を受ける可能性があり、1940年の法案に記載されている制限を受ける可能性がある。

潜在的な政府が派生ツールを規制するリスク。政府の様々な派生ツール(先物、オプション、およびスワップ協定を含む)の追加規制と、特定の市場参加者がこれらのツールを使用する規制は、基金がその投資戦略の一部として使用することを制限または阻止し、最終的に基金がその投資目標を達成することを阻止する可能性がある。過去、現在、または未来の複数の規制機関のこの分野における立法と規制の影響を完全に予測することは不可能だが、影響は巨大で不利かもしれない。立法と規制活動は、基金がその投資戦略の一部として何らかのツールを使用する能力を制限または制限する可能性がある。目論見書の“デリバティブリスク”を参照。

将来の規制改革は、基金への投資性質や基金がその投資戦略を実行し続ける能力を大きく変える可能性がある。先物、オプションとスワップ市場は全面的な法規、法規と保証金要求の制約を受けている。また、米国証券取引委員会、商品先物取引委員会、取引所は、市場に緊急事態が発生した場合に非常行動をとる権利があり、例えば、投機頭寸制限を実施または低減し、より高い保証金要求を実施し、毎日の制限価格を設定し、取引を一時停止する権利がある

米国の先物、オプション、スワップ取引に対する規制は絶えず変化する法律分野であり、政府と司法行動の修正を受ける可能性がある。特に、“ドッド·フランク法案”は、スワップなどの通貨基金投資可能な金融商品を含む場外デリバティブの立法枠組みを規定している。テレス·フランク法案第7章は場外デリバティブ市場に対して広範な改革を行い、アメリカ証券取引委員会と商品先物取引委員会に場外デリバティブと市場参加者を監督する重要な権力を与え、そして多くの場外デリバティブ取引に清算と取引所取引を要求する。CFTCおよび様々な取引所には、任意の所与の先物契約またはそのような先物契約上のオプションにおいて、任意の個人または団体が保有、保有、または制御することができる最大正味ヘッドまたは純空頭を制限するルールがある。PIMCOは，これらの契約によるリスク開放が管理基金を超える可能性があるかどうかを考慮する必要があり，これらの制限はこのような契約を使用する能力を制限する可能性がある。また、商品先物取引委員会は2020年10月に持倉制限規則を改訂することにより、取引所で取引された25件の指定実物商品先物及び関連オプション契約、この25件の指定契約と直接或いは間接に連結した他の先物契約及び関連オプション、及び経済的に当該25件の指定契約に等しい任意の場外取引のために、いくつかの新しい及び改訂された持倉制限を締結した。PIMCOは、これらの契約によって生じるリスク開放が、適用されるコンプライアンス日に対応するために、新しいおよび改訂された限度額を超える可能性があるかどうかを考慮する必要があり、これらの限度額は、基金がこのような契約を使用する能力を制限する可能性がある。修正案はまた、特定のスワップ取引業者が現在獲得する資格がある真のヘッジ免除を修正した, これにより、各スワップ取引業者が適用されるコンプライアンス日前に基金に提供する投機的場外取引能力を制限することができる。

テレス·フランク法案の条項には、資本と保証金要求と、多くの場外デリバティブ取引が清算所メカニズムを強制的に使用することが含まれている。商品先物取引委員会、アメリカ証券取引委員会、その他の連邦規制機関はすでに規則と法規を採択し、テレス·フランク法案の条項を制定した。しかしながら、スワップ取引業者、主要市場参加者、およびスワップ取引相手は、新しいおよび追加の法規、要件、コンプライアンス負担、および関連コストを経験し続けるであろう。ドッド·フランク法およびその公布された規則は、基金またはその相手側に制限または要求を加えることによって、基金がその投資目標を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。特に、基金またはその取引相手に加えられる新たな頭寸制限は、その投資目標を効果的に満たす方法で先物、オプション、および交換に投資する能力に影響を与える可能性がある。新たな要求は、保証金要求、CFTC投機的頭寸制限制度の変化、強制清算を含む基金に直接適用されなくても、以下の“清算デリバティブ取引における追加リスク要因”でさらに議論され、基金の投資コストや経営コストが増加する可能性があり、投資家に悪影響を与える可能性がある。

また、米国政府とEUは二国間デリバティブに対して強制的な最低保証金要求をとっている。このような要求は、そのデリバティブ取引所について基金が提供する保証金額を増加させ、デリバティブ取引をより高価にする可能性がある

また、相手側(又はその関連側)が破綻した場合には、米国、EU及び他の様々な法域で採択された新たな特別決議制度により、基金が取引終了、債務純額決済及び抵当品の現金化などの救済措置の能力を行使し、棚上げ又はキャンセルされる可能性がある。この制度は政府当局に広範な権力を提供し、金融機関が財務困難に遭遇した場合に介入することができる。特に、EUでは、政府当局は、財政難に遭遇した相手側のIMFへの負債を減少、キャンセル、または株式に変換することができる(“保釈”と呼ばれることもある)。

あるタイプのスワップ(北米およびヨーロッパ指数上の金利スワップおよび信用違約指数スワップを含む)は集中清算が必要であり、将来的にはより多くのタイプのスワップが集中清算を必要とする可能性がある。清算されたデリバティブ取引では、基金の取引相手は決済所であり、銀行やブローカーではない。IMFは決済所のメンバーではなく、決済所のメンバーのみがこの決済所に直接参加することができるため、決済メンバーの口座を介して決済された派生ツールを保有する。決済デリバティブ取引では、基金は、決済会員の口座を介して決済所に支払い(支払保証金を含む)を支払い、決済所からお金を受け取る。決済会員はその顧客が決済所に対する義務を履行することを保証する

多くの点で、集中清算のデリバティブ手配は二国間手配が登録基金に有利である。例えば、基金は清算されたデリバティブ取引に二国間デリバティブ取引よりも多くの保証金を提供する必要があるかもしれない。また、二国間デリバティブ取引とは異なり、IMFに通知期間を発行した後、決済会員は、既存の清算デリバティブ取引の終了を随時要求したり、決済会員が取引開始時に要求した保証金よりも高い保証金要求を要求したりすることができる。清算所はまた広範な権利を有しており、既存取引の保証金要求を向上させたり、いつでも取引を終了したりすることができる。決済会員または決済所の保証金要求のいかなる増加または終了も、基金がその投資戦略を実行する能力を妨害する可能性がある。また、決済会員が保証金要求を向上させると、決済に必要な保証金を超える決済デリバティブ取引の保証金は通常決済会員が保有するため、基金がその決済会員に対してより大きな信用リスクを構成することも可能である。また、基金が清算を必要とするデリバティブ取引(または太平洋投資管理会社が清算すべきデリバティブ取引)を行い、決済会員が基金清算取引を希望しているか、または代表する能力がない場合、基金はリスクに直面する。基金とその決済会員との間の既存の書類は一般的に規定されており、決済会員はすべての提出を受けて決済を行う取引を受け、これらの取引は基金の信用限度額内(予め定められている)にあるが、基金は決済会員が取引を希望しているか、または清算する能力があるリスクに直面している。このような状況では、事務を終了しなければならないかもしれない, 基金は、取引価値の増加および/または取引提供のヘッジ保護を失うことを含む、取引の一部または全ての利益を失う可能性がある。また，IMFと決済メンバーとの関係に関する文書は決済メンバーによって作成されており，典型的な二国間デリバティブ文書に比べて基金に不利であることが多い。例えば、このような文書は、一般に、基金が決済会員を受益者とする一方向賠償を含み、決済会員が基金決済会員を担当することによって被った損失を賠償し、決済会員が違約または資金が償還されない場合、このような文書は通常、基金に救済のいかなる権利も与えない。

いくつかのタイプの清算デリバティブは、取引所またはスワップ実行機関(“SEF”)上で実行される必要がある。SEFは1つの取引プラットフォームであり，複数の市場参加者はそのプラットフォーム上の複数の他の参加者の入札やカプセルを受け取ることでデリバティブを実行することができる.この実行要求は、基金などの基金をより難しく、より高価に高度な計量カスタマイズまたはカスタマイズされた取引を行うことを困難にする可能性がある。海交所でのスワップ取引は、従来の二国間場外取引と比較して、実行が容易で、価格が透明であり、流動性を増加させ、および/または有利な価格設定を行うなど、いくつかの利点を提供する可能性がある。しかしながら、SEFによる実行は、当事者がSEFおよびCFTCの規則および条例、開示および記録保存義務、SEFの検査権などを含むSEFおよびCFTCの規則および条例を遵守しなければならないため、追加的なコストやリスクがないわけではない。社会保険基金は通常料金を徴収し，基金がブローカー仲介機関を介してスワップ実行施設でデリバティブ取引を実行すれば，仲介機関も料金を徴収する可能性がある.基金は基金が取引所で取引することによって招いた任意の損失または費用について、基金が取引所でスワップ取引を行うことを代表する証券取引所基金またはブローカーに賠償することを要求されることもできる。また、基金が決済が必要なデリバティブ取引を行い、決済会員が基金を代表して取引決済を行うことを希望していない場合、基金は実行リスクに直面する可能性がある。この場合、取引は終了しなければならない可能性があり、基金は取引時間後に取引価値が増加する利点の一部または全部を失う可能性がある

これらおよび他の新しい規則および法規は、派生商品取引に従事する基金の能力をさらに制限するか、または基金のデリバティブ取引コストを増加させることによって、例えば、基金が特定のタイプのデリバティブをもはや提供しないようにすることによって、保証金または資本要件を向上させることによって、または他の方法で流動性を制限することによって、または取引コストを増加させることができる。これらの条例は比較的新しく、絶えず発展しているため、それらがIMFと金融システムに与える潜在的な影響はまだ不明である。新しい条例といくつかのデリバティブ取引の中央清算は系統的なリスクを減少させることを目的としているが(即ち大型デリバティブ取引業者間の相互依存は一部の取引業者が同時に流動性、支払能力或いは他の挑戦のリスクを受ける可能性がある)が、新しい決済メカニズムがこの結果を実現することを保証することはできず、同時に、上述したように、中央清算は基金を新しいリスクとコストに直面させる

ファンドは商品とリンクした派生ツール、スワップ取引或いは指数リンク或いは大口商品にリンクした構造的手形に投資することで、大口商品市場への開放を獲得することを求める可能性がある

商品に関連する派生商品投資の価値は、一般に実物商品(例えばエネルギー、鉱物或いは農産物)、商品先物契約或いは商品指数の価格変動、或いは商品或いは商品市場価値の変化に基づく他の経済変数に基づく。交換取引は、将来の特定の時間間隔で投資、キャッシュフロー、または資産を交換または交換することを目的とした基金と取引相手との間でひそかに交渉される合意である。このような義務は1年以上に延長されることができる。スワップ取引には中央取引所や市場がないので、それらの流動性は取引所取引ツールに及ばない。通貨スワップ協定により、IMFは取引相手が違約する可能性のあるリスクを負う。スワップ取引のさらなる詳細については、上記の“スワッププロトコルおよびスワッププロトコルのオプション”を参照されたい。さらに、基金は、元本および/または利息票支払いが商品、商品先物契約または商品指数表現にリンクされた派生債務ツールに投資することができる。これらのチケットは“商品にリンクする”や“指数にリンクする”チケットであり，“構造的チケット”と呼ばれることがあり，債務手形の条項はチケットの発行者とチケットの購入者から構成される可能性がある.これらのメモのさらなる議論については，上記の“構造化メモ”を参照されたい

これらの手形の価値は基礎商品や関連投資指数の変化とともに上昇または低下するだろう。これらの説明はIMFが商品価格の変動の影響を経済的に受けることを示している。これらの手形は信用、市場、金利リスクなどのリスクの影響も受け、これらのリスクは通常債務証券の価値に影響を与える。したがって、手形が満期になった時、基金はその最初の投資の元金を多かれ少なかれ受け取るかもしれない。基金が受け取った手形の利息は多かれ少なかれ言及された利息利息支払いを超える可能性がある

商品に関する手形への基金の投資は、基金が“規則”に規定された独立投資ルールになる資格があるかどうか、あるいはそれによって制限される可能性がある。“課税”を参照されたい

混合器

基金は“混合”または指数付け証券に投資することができ、これは潜在的な高リスクデリバティブであり、伝統的な株、債券または商品をオプションまたは長期契約と結合する。一般に、混合債券の元本金額、満期または償還時の対処金額または金利は、ある商品、通貨または証券指数または別の金利または他の経済的要因の価格にリンクされる(正または負)(いずれも“基準”)である。

固定収益証券の多くとは異なり、混合証券の金利や満期対応元本は、基準価値の変化に応じて増加または減少することができる。混合債券の一例は、比較的小さい基準金利を支払い、原油価格がある所定レベルを超える程度に関連利息を増加させる石油会社発行債券である。このような混合道具は債券と石油コールオプションの組み合わせになるだろう。

混合基金は、通貨ヘッジ、存続期間管理、総リターンの増加を含む様々な投資目標を追求する有効な手段として使用することができる。ハイブリッド車は配当金を計算したり、配当金を支払わないかもしれない。混合金利の価値またはその金利は、基準の倍数である可能性があり、したがって、レバー化され、基準よりも急峻で速い変動(上昇または低下)する可能性がある。

これらの基準は、大口商品不足や通貨安のような経済や政治的事件に敏感である可能性があるが、ハイブリッド車の購入者はこれを容易に予見できない。一定の条件下で、交雑自動車の償還価値はゼロになる可能性がある。したがって、投資混合債券は重大な市場リスクをもたらす可能性があるが、これは従来のドル建て債券に投資することとは関連がなく、従来のドル建て債券の元金は固定されており、支払金利は固定または変動している。ハイブリッド車の購入も基金をハイブリッド車発行者の信用リスクに直面させている。このような危険は基金の純資産額の大幅な変動を招く可能性がある。

いくつかの混合ツールは大口商品市場への開放を提供することができる。これらは、商品先物契約、商品オプション、または同様の手段と同様の支払い機能を有する1つまたは複数の商品関連構成要素を有する派生証券である。商品にリンクされた混合ツールは，株式や固定収益証券であってもよく，証券の特徴を持ち，商品の特徴を持っているため，混合ツールと考えられる.これらのツールの価値の一部は、商品、先物契約、指数、または他の経済変数の価値から来る可能性がある

混合ツールなどの構造的製品の一部の発行者は、1940年法案で定義されたように、投資会社とみなされる可能性がある。したがって、これらの製品に対する基金の投資は、投資会社の投資に適用される制限を受ける可能性があり、1940年の法案に加えられた他の制限を受ける可能性がある。また、これらの製品への基金の投資は、基金がRIC資格を取得しようとする意図によって制限される可能性があり、基金がこのような資格を取得する能力を制限する可能性がある。

レバレッジと貸借

基金は発行されたオークション金利実益優先株(“ARP”)と顕著な変動金利市政基金定期実益権益優先株(“RVMTP株式”を通して、ARP及び基金が発行された可能性のある任意の他の優先株とともに、“優先株”と呼ぶ)及びTOBを用いてレバーを利用する。基金は、銀行ローン、商業手形、または他の信用手配など、逆買い戻しプロトコル、ドルスクロール/買い戻し、または借金によって追加のレバレッジを得ることができる。基金は、このような取引の下での将来の債務から流動資産を分離するか、または他の方法で支払うことができる。ただし、このような取引を行った後、基金が将来的に流動資産を発行された優先株から分離しないか、または他の方法でカバーする約束は、基金総資産の50%を超えることになる。基金は、売却信用違約スワップ、先物および長期契約(外国為替契約を含む)、総リターンスワップおよび他の派生取引、証券組合せ融資、発行時の空売り、発行時の空売り、納品と長期約束取引を延期します。基金はまた他の種類の優先株を発行することを決定することができる

市場状況やその他の要因により、普通株を発行することで調達された追加資産を考慮すると、基金は株式発行後にレバレッジを増加させ、基金が現在保持しているレバレッジ総額(基金総資産の割合)を維持または増加させることを決定しない可能性もある。基金は、優先株およびTOBを含むが、これらに限定されないいくつかのタイプのレバーを利用し、PIMCOによる収益率曲線環境、金利傾向、市場状況、および他の要因の評価に基づいて、時間の経過とともに、そのようなレバーの使用を増加または減少または完全にキャンセルすることを選択することができる。基金はまた、発行された優先株を償還するか、TOBを解除することで現在維持されているレバレッジ率を低下させることを決定することも可能であり、このようなレバーを他の源で代替することも決定しない可能性がある。基金が発行後にレバレッジを増やすことを決定した場合、増加するレバレッジの正確な数量を正確に予測することは不可能であり、一部の原因は最終的に1回または一連の発行で販売される普通株式数を予測できないからである。基金が発行後に追加のレバレッジを増加させなければ、基金のレバレッジ総額がその総資産に占める割合が減少し、普通株主に割り当て可能な投資収入が減少する可能性がある

基金は、その優先株の純資産および基金がTOBまたは他の形態のレバレッジから得られる純収益(ある場合)は、募集説明書および任意の募集説明書の補編に記載された基金投資目標および政策に基づいて投資されるべきである。基金が購入した債務および他の投資の収益率が、適用される基金費用を減算し、優先株の対処配当率および基金が使用する他のレバーのコストを超える限り、基金はレバーの資産の投資によってレバレッジコストを支払うのに必要な収入を超えることができる。もし…

したがって、他のすべての条件が同じ場合、超過した部分は、基金がこのようなレバレッジがない場合よりも高い配当金を普通株主に支払うために使用される可能性がある

基金優先株に関するコストについては、基金ARPの条項は、通常、7日ごとにオークションが行われる金利で配当金を支払い、配当金は通常、課金期間終了後の最初の営業日に支払われるが、ARP当時の格付けと参考金利の関数として計算される最高適用金利は、以下に述べるように守らなければならないと規定されている。しかしながら、ARPの毎週オークション、および米国の他のクローズドファンドのような優先株のオークションは、2008年2月から最高適用金利(すなわち、参照金利の倍数、すなわち適用される“AA”金融総合商業手形金利(配当期間が184日未満)または適用される国庫指数金利(配当期間184日以上))で支払われてきた。格付け機関は、その評価およびクローズドファンドシェア格付けの方法を随時変更することができ、これは、基金シェアの格付け(あれば)に影響を与える可能性がある。恵誉格付けは2020年12月4日に閉鎖型基金の格付け基準を発表し、有効にすべての閉鎖型基金が発行した債務と優先株の格付け上限を“AA”とし、(I)新興市場債務、投資レベルと未格付けの債務、構造証券と株式の閉鎖型基金発行の優先株に対する格付け上限を“A”とした, (Ii)“BBB”カテゴリに格付けされた資産に重大なオープンファンドを有する。恵誉は現在この基金のARPを評価していない。長期格付け行動の駆動要素は閉鎖式基金の最新の格付け基準の変化であり、基金の信用状況のいかなる根本的な変化ではない。“資本構造説明”を参照されたい。IMFは、予測可能な未来に、ARPは引き続き最高適用金利で配当金を支払い、ARPのオークション市場がいつ正常に運営される可能性があるかどうかを予測できないと予想している。より多くの情報については、目論見書の“基金の主要リスク--レバレッジリスク”、“基金の主要リスク--基金優先株に関する追加リスク”、“資本構造説明”を参照されたい。

1940年の法令によれば、基金は新たな優先株を発行することができず、発行直後でない限り、基金の総純資産価値(以下の定義を参照)は、発行された優先株及び新規発行された優先株の清算価値の少なくとも200%であり、負債を代表する基金の任意の優先証券の総額(すなわち、このような清算価値に負債を代表する優先証券を加えた総額は、基金総純資産の50%を超えてはならない)。さらに、基金は、その普通株の任意の現金配当金または他の分配を発表してはならず、発表された場合を除いて、基金の総純資産価値は、上記200%のカバー範囲の要求を満たす

既存の米国証券取引委員会ガイドラインは、一般に、株式以外の代表債務の大多数の形態のレバレッジ操作(TOBの使用を含むが、これらのツールは以下に述べるものを含まない)であることを禁止しており、レバレッジ発行後、基金が1940年法案に規定されている債務を代表する高級証券の資産カバー範囲テストを直ちに満たさない限り、すなわち、基金の総資産から、優先証券に代表されていないすべての負債および負債の価値を減算する(これらの目的については、“純資産総額”と呼ぶ)は、少なくとも負債を表す優先証券の300%である(実際には、負債を表す優先証券によるレバレッジを基金総純資産の3%以内に制限し、このようなレバーによる資産を含む)。さらに、基金は、その普通株式の任意の現金配当金または他の分配を発表してはならず、発表されたときに、配当または分配を実施した後にこの資産カバー範囲テストに適合しなければならない。株式募集説明書“基金の主要なリスク--レバレッジリスク”を見る。基金が借入を行う範囲内で、借入元金の一部を必要な程度前払いすることができ、必要な資産カバー範囲を維持することができる。特定の資産カバー要求を維持できなかったことは違約事件を招く可能性がある

レバレッジは投機的技術であり、特別な危険と費用に関連している。Br基金は、TOBのようなその優先株および任意の他の形態のレバーが、あなたの普通株をより高い収益を得ることを保証することはできません。レバレッジを使用すると、普通株の純資産額と市場価格および普通株株主の収益がより変動する。株式募集説明書“基金の主要なリスク--レバレッジリスク”を見る。また、基金はその優先株及びTOB或いは任意の他の形式のレバレッジを使用して負担する配当金、利息及びその他のコスト及び支出について、普通株株主(優先株保有者ではなく)が負担し、普通株資産純資産の減少を招く。また、投資管理人が受け取った費用は、基金の平均1日当たり純資産値(以下の項目に起因する1日当たり純資産を含む)から計算されるからである

任意の優先株)は、投資マネージャーが基金の優先株を使用することに財務的インセンティブがあり、投資マネージャーと普通株主との利益衝突を引き起こす可能性がある

基金がレバレッジを利用する能力は、資産カバー要求brや格付け機関が優先株に格付けを提供する他のガイドラインによっても制限されており、これらのガイドラインは前述した1940年法案に加えられた制限よりも制限されている可能性がある。より多くの情報については、目論見書の“資本構造説明”を参照されたい

基金はまた、その株を買い戻すために資金を借りることができ、または配当金の支払いや証券取引の決済を含む非常に緊急な目的のための一時的な措置として使用することもでき、そうでなければ、基金が持っている証券の組み合わせを場違いに処分する必要があるかもしれない。

逆買い戻し協定

基金は、ヘッジファンドまたは現金管理目的のために、またはそのポートフォリオのレバレッジ作用を増加させるために、逆買い戻しプロトコルおよび経済的に同様の取引を締結することができる。目論見説明書の“レバーの使用”部分と上の“レバーと借金”部分を参照。逆買い戻し協定は、基金がポートフォリオ条件に適合した証券を他方に売却し、所定の時間及び価格で当該ツールを買い戻すことに同意することに関する。逆買い戻し協定によると、基金は引き続き合意期限内に対象証券の任意の元本と利息支払いを受ける権利がある。逆買い戻し協定は、基金が保有する証券の時価が、買い戻し義務のある基金が売却した証券の買い戻し価格以下に下落するリスクにつながる可能性がある。基金は、逆買い戻しプロトコルの義務(毎日の時価計算)に等しくなるように、流動資産を分離または“指定”することができる。

この基金はまた、いわゆる“売り-買い戻し”という購入と売却取引を同時に行うことが可能である。売却買い戻しは逆買い戻しプロトコルのようなものであり，売り戻しでは，ファンド買い戻し対象証券の決済前に，証券を購入した取引相手が対象証券について支払う任意の元金や利息を得る権利がある点である

担保融資ドルの転がし·買い戻し

担保融資ドルのロールバック/買い戻しは、いくつかの点で逆買い戻し協定に似ている。“ドルスクロール”や“買い戻し”取引では、基金はGNMA発行の証券などの担保関連証券を取引業者に販売するとともに、今後類似証券を予定価格で買い戻すことに同意する(ただし、同じ証券ではない)。逆買い戻し協定と同様に、“ドル買い戻し”は、基金が取引業者に担保関連証券を抵当に入れて現金を得る担保借款と見なすことができる。しかし，逆買い戻し合意と異なるのは，その基金とドル買い戻し取引を達成した取引業者は，その基金が最初に売却した証券と同じ証券を返還する義務はなく，“ほぼ同じ”証券の返還のみが義務付けられていることである。“ほぼ同じ”とみなされるためには、基金に返金される証券は、通常、(1)同じタイプの基礎担保から抵当に入れること、(2)同一機関によって発行され、同一計画の一部とすること、(3)類似した元の宣言期間を有すること、(4)同じ純額面金利を有すること、(5)類似した市場収益率(したがって価格)を有すること、および(6)“良好な交付”要求を満たすこと、すなわち、交付および回収された証券の元金総額が初期交付金額の指定されたパーセンテージ内になければならないことである

政府の規制を変えることはこのような戦略に対する基金の使用に影響を及ぼすかもしれない。買い戻し協議，逆買い戻し協定および証券貸借などの何らかのタイプの融資取引保証金の規制要求の変化については，基金がこれらの投資戦略や技術を利用する能力に影響を与える可能性がある

買い戻し協定

流動性を維持し、収入を実現するために、基金は国内商業銀行或いは登録ブローカーと買い戻し協定を締結することができる。買い戻し契約は、基金が相対的に短い期間の保証(通常は1週間を超えない)を取得する契約であるが、売り手は買い戻し義務があり、基金はこのような保証を固定時間および価格(基金のコストと利息を表す)で転売する義務がある。仲買業者と買い戻し合意に達した場合には、対象証券(又は担保)の価値がいつでも少なくとも買い戻し義務の総額に等しく、利子要因を含む。買い戻し契約の他方が違約すれば，基金は損失のリスクを負うことになる

債務と基金は担保証券を処分する権利の行使を延期または阻止された。このリスクには、手続きコストまたは遅延のリスクが含まれ、また、証券の価値が買い戻し価格よりも低い場合には、証券の損失も含まれる

信用につながる信託証明書

基金は、クレジットにリンクされた信託証明書、すなわち限られた目的の信託または他のツールに投資することができ、後者は、高収益または他の債務証券市場への開放を提供するために、クレジット違約交換、総リターン交換、ベース交換、金利交換、および他の派生取引または証券などのバスケット派生ツールに投資することができる。例えば、基金は、より伝統的な創収証券を得ることができない場合に、今回の発行および任意の未来に発行された純収益に投資する間に、高収益市場への開放を獲得し、および/または十分な投資を維持するための現金管理ツールとして、クレジットに関連する信託証明書に投資することができる

債券への投資と同様に，これらの信用にリンクした信託証明書への投資は，証明書期限終了時に定期収入支払い(分配の形で)と元金を支払う権利を表す.しかしながら、これらの支払いの条件は、基金が信託投資の派生ツールおよび他の証券の取引相手から支払いを受けること、および基金がこれらの取引相手に対して負う可能性のある義務である。例えば、発行者は、交換に基づく参照債務に関連する違約イベントが発生しないことを前提として、交換プロトコルの期間内に一連の支払いを受信する1つまたは複数のクレジット違約交換を販売することができる。違約が発生した場合、支払いフローが停止する可能性があり、信託は、指定された債務の額面(または他の合意価値)を取引相手に支払う義務がある。これは逆に、基金がその信託の投資家として獲得する収入と元本を減らすことになる。信用違約交換の他の情報については、本補足情報声明における“デリバティブ·スワップ協定および交換プロトコルのオプション”を参照されたい。これらのツールへの基金の投資は、信用リスク、違約または同様のイベントリスク、取引相手リスク、金利リスク、レバレッジリスク、および管理リスクを含む派生ツールに関連するリスクに間接的に制限される。信用にリンクした信託証明書を発行する発行者は“プライベート”投資会社を構成し、1940年の法案の登録を受けない見通しだ。したがって、これらの証明書は“他の投資会社”の項で述べたリスクの影響を受けることになる, “そして適用された投資制限および1940年法案に規定された他の法規の制約を受けない(基金は証明書への投資を含むこれらの制限および法規の制約を受け続けるにもかかわらず)。発行者は一般的に個人投資会社であるにもかかわらず、それらは通常“ヘッジファンド”のように積極的に管理されていない。証券法によると、これらの証明書は登録を免除されると予想される。したがって、証明書には既定の取引市場がない可能性があり、それらは非流動性投資を構成する可能性がある。株式募集説明書“基金の主なリスク--流動性リスク”を参照。既製の証明書市場オファーがない場合、基金は取締役会またはその指示に従って行動する人が決定した公正価値で証明書を推定する。目論見書の“純資産価値”を参照。

核開発、遅延交付、長期約束取引

基金は、発行時、遅延交付、または長期承諾に基づいて証券を購入または売却することができる。これらの取引は、公告されるべき(TBA)取引と呼ぶことができる。通常、証券を交付する前に、基金が購入を約束した証券は計上すべき収入を生じない。

発行時、遅延交付、または長期承諾の方法で証券を購入する場合、基金は、価格および収益率変動のリスクを含む証券の所有権およびリスクを負担し、その資産純資産値を決定する際にこのような変動を考慮する。基金は交付日までに担保費用を支払う必要がないため、これらのリスクは基金の他の投資関連リスク以外のリスクである。取引の他方が証券を納入できなかった場合、基金は有利な価格や収益機会を逃す可能性がある。もし基金が発行、遅延交付、あるいは長期承諾購入が完了していない場合でもかなり十分な投資を維持していれば、購入は何らかの形のレバーを招く可能性がある。

基金が発行時、遅延交付、または長期承諾の方法で証券を売却する場合、基金は証券に関連する将来の収益または損失に関与しない。取引の他方がこれらの証券を支払うことができなければ、基金は損失を被る可能性がある。また、証券を所有していない場合には、発行時、交付遅延または長期承諾の方式で証券を売却し、証券の価格が上昇し、証券の価格が決済日に合意された価格よりも高くなると、基金は損失を被る

基金は、取引が達成された後に取引を処理または再交渉することができ、決済日の前に、発行された証券、遅延交付または長期約束された証券を購入または販売することができ、これは資本収益または損失をもたらす可能性がある。基金は、発行時、遅延交付、または長期承諾に基づいて証券を購入または売却する程度にパーセント制限がないことができる

基金は担保ローン支援証券を含むTBA市場で証券を購入または販売することができる。TBA購入承諾とは，固定価格で購入または販売される証券であり，対象証券は今後ある日に公表される。金融業監督局の規則には、TBA市場に対する強制保証金要求が含まれており、基金にTBA取引に関連した場合に担保を提供することを要求している。基金のTBA相手側に似たような要求はありません。TBA取引所に必要な担保は、TBA取引の基金に対するコストを増加させ、操作の複雑さを増加させる可能性がある。

普通株

普通株式には、公共または個人発行者によって発行される普通株式および他の普通株式権益が含まれる。ある会社の株式価値は、その会社の経営陣による決定やその会社の製品やサービスに対する需要の低下など、同社に直接関連する要因によって下落する可能性がある。1株の価値も下落する可能性があり、影響要因は会社だけでなく、生産コストの増加など、同業種または複数の異業種の企業も含むからである。会社株の価値は金融市場の変化の影響を受ける可能性もあり、これらの変化は会社やその業界とは相対的に関係なく、例えば金利や通貨為替レートの変化である。また、会社の株式は、通常、会社が自分の業務に投資し、債券、他の債務、優先証券の保有者に必要な金を支払った後にのみ配当金を支払う。したがって、会社株の価値は、通常、その債券、他の債務および優先証券よりも、会社の財務状況または見通しの実際または予想変化に対する反応が強い。小さな会社の株は大企業の株よりも不利な発展の影響を受けやすいかもしれません。ポートフォリオマネージャーは、急速に増加している会社の株は、現在の収益率が他の株よりも高い可能性があると考えている。このような株の価値は現在または予想収益の変化に対して他の株の価値よりも敏感である可能性がある

空売りする

ファンド空売り可能証券(I)は、類似証券の多頭寸の潜在的な低下を相殺するために、(Ii)基金の柔軟性を増加させること、(Iii)投資リターン、(Iv)リスク裁定戦略の一部として、および(V)派生ツールの使用に関連する全体ポートフォリオ管理戦略の一部としてのことである。空売りとは、基金が保有していない証券を売却することであり、その証券の市場価格が低下することが予想されるため、基金ポートフォリオに保有する他の証券に劣るかパフォーマンスを示すからである

基金が空売りを行う場合には、通常、空売りした証券を借り入れ、ブローカーに渡し、その仲買取引業者を介して空売りを行い、販売完了時に証券を納入する義務の担保とする。空売り証券においては、基金は、借入証券の費用を支払うことができ、又はブローカーと借入証券の手配を維持し、借入証券の任意の課税利息及び配当金の支払いを義務付けられることが多い

空売り証券の価格が空売り期間と基金が証券の借り入れを交換する時間の間に上昇すれば、基金は損失を被る；逆に、価格が下落すれば、基金は資本収益を実現する。どの収益も上記の取引コストによって減少し、いかなる損失も増加するだろう。空売り証券価格の変動と被ヘッジ証券の価格動向との不完全な相関は，空売りの成功利用に悪影響を与える可能性がある

基金はリスク裁定策略に基づいて投資を行い、2種類の証券価値の間の知覚可能な関係を利用することができる。一般的に、危険な裁定戦略は空売り証券と関連がある

その基金は“逆価格空売り”を行うかもしれない。基金が同時に所有するか，あるいはコストを増加させることなく空売りとまったく同じ証券を獲得する権利があれば，空売りは“反現物”である.基金は連邦証券法と規則とその解釈が許可された範囲で空売り活動に従事するだろう。基金が外国(非米国)で空売り活動に従事していることについてはこのような管轄区域内で、基金はこのような管轄区域の法律と規定が許可された範囲内でそうするだろう

基金はいわゆる“裸”空売り(すなわち“対空”の空売りではない)に従事することもでき、この場合、基金の損失は理論的に無限であってもよく、基金がいかなる理由でもその空売りを平らげることができなければならない。1940年に法案とその規則と解釈が許可された範囲で、基金は柔軟に空売りを行うことができる

流動性不足投資

基金は非流動性投資に制限されずに投資することができる。PIMCOは非流動性投資を処置する上で重大な遅延を受ける可能性があり、非流動性投資の取引は流動性投資取引よりも高い登録費用や他の取引コストが生じる可能性がある。この目的のために、“非流動性投資”という言葉は、基金が合理的に予想している任意の投資を意味し、その投資の市場価値を売却または処分しなければ、現在の市場条件の下で7日以下の時間で投資を売却または処分することは不可能である。場合によっては、非流動性投資は、いくつかの購入された場外オプションおよび特定の書面場外オプションをカバーするための資産、そのようなオプション保証として使用される証券または他の流動資産、7日を超える期限を超える買い戻し契約、特定の融資参加権益、事前返済または事前返済の処罰を受けない定期預金(隔夜預金を除く)、法律または契約によって転売が制限されている証券(例えば、私募証券)を含むと見なすことができる。法律上またはPIMCOが非流動性とみなされる可能性があると考えられる他の証券(証券法第144 A条に従って発行された証券を含まない)と、流動性と判断されたいくつかの商業手形とを備える

規則第144 A条証券

基金は、未登録公開販売証券に投資することができるが、1933年法令第144 A条に基づいて売買資格のある証券に投資することができる。規則144 Aは、基金のような特定の適格機関の買い手を許可し、1933年の法案に基づいて登録されていない私募証券を取引する。規則第144 A条証券は、基金が特定の規則144 A条証券が流動性を有すると認定できるにもかかわらず、非流動性と見なすことができる

他の投資会社

その目標及び戦略に適合する範囲内で、1940年法案が許可された範囲内で、基金は、国内·外国為替取引取引基金(“ETF”)を含むオープン投資会社または閉鎖型投資会社(太平洋投資管理会社がコンサルティングを提供する会社を含む)に投資することができる。基金の投資政策については、基金が直接投資可能な証券タイプに主に投資する他の投資会社への基金の投資は、このような証券への投資とみなされる(例えば、基金の債務証券に主に投資する投資会社への投資は、基金は債務証券への投資とみなされる)

一般に、1940年の法令によると、基金等投資会社は、(I)任意の登録投資会社の未償還及び投票権証券の3%以上を有し、(Ii)その総資産の5%以上を任意の単一登録投資会社の証券に投資してはならない、又は(Iii)その総資産の10%以上を他の登録投資会社の証券に投資してはならない(“3-5-10%制限”)。米国証券取引委員会は、1940年法案に基づいて、3-5-10%を超える他の登録投資会社の証券への買収資金の投資を許可する免除を提供する新たな12 d 1-4条の規則を採択したが、いくつかの条件の制限を受けなければならない。ルール12 d 1-4の採択に伴い、米国証券取引委員会はいくつかの他の規制改革を行い、他の投資会社に基金が投資する能力が3-5-10%制限を超えることに関する他の行動をとった。本基金は、PIMCOによって提案された投資会社を含む他の投資会社に投資することができ、広範な市場または業界の開放または現金管理目的のために、大量の未投資現金がある期間(例えば、基金がその普通株発行収益を受けた直後など)またはPIMCOが他の投資会社の株価が魅力的な価値を提供すると考えた場合を含む。本基金は、ある通貨市場基金および/または短期債券基金(“中央基金”)に投資することができるが、1940年の法令およびその規則によって許容される範囲を限度とし、または免除を与える。中央基金は登録投資会社であり、PIMCOがその現金管理活動にアドバイスを提供するいくつかの登録投資会社が使用する

投資会社の株主として、基金はその投資会社の支出の課税分担額を負担し、このように投資した資産について基金の管理費やその他の支出を支払う必要がある。したがって、ファンドの他の投資会社への投資については、普通株株主が重複費用を負担する。また，他の投資会社の証券もレバレッジ化される可能性があるため，目論見書と本稿で述べた同様のレバーリスクの影響を受ける

私募する

私募は、証券法または適用されていない米国の法律の関連条項に基づいて登録されていない証券を、基金などの特定の機関および適格な個人バイヤーに売却することに関する。すべての証券が直面する一般的なリスクを除いて，私募で受け取った証券は一般に転売に厳しく制限されており，流動する二次市場や用意された買い手がこれらの証券を購入していない可能性がある.したがって、基金は、そのような証券の売却を望む場合、または最も有利な時間または価格でこれらの証券を売却することができない可能性がある。私募も推定リスクを増加させる可能性がある。

基金が運営する

操作リスク。いずれの基金と同様に、基金投資は、処理ミス、人為的エラー、内部または外部プロセスの不十分または失敗、システムと技術故障、人員変動と第三者サービスプロバイダによるミスなどの要因による操作リスクに関連する。これらのミス、エラー、または違反の発生は、情報損失、規制審査、名声損害、または他の事件を引き起こす可能性があり、いずれも基金に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。基金はコントロールと監督を通じてこのような事件をできるだけ減らすように努力しているが、基金に損失を与える可能性のあるミスが発生する可能性がある

市場中断リスク。ファンドは、戦争、テロ、市場操作、政府介入、違約と停止、政治変化や外交事態、突発的な公衆衛生事件(例えば、伝染病、流行病と流行病の伝播)、および自然/環境災害を含む金融、経済、その他の世界市場の発展と中断に関連する投資と運営リスクに直面しており、これらのリスクは証券市場、金利、二次市場取引、格付け、信用リスク、インフレ、デフレに負の影響を与える可能性がある。基金の投資又は投資マネージャーの業務に関連する他の要因、並びに基金投資の価値、その分配及びリターン。これらの事件はまた、太平洋投資管理会社が基金の投資顧問として依存する技術や他の業務システムを含む基金のサービス提供者を損なう可能性があり、そうでなければ、基金のサービス提供者が基金に対する義務を履行する能力を乱す可能性がある

例えば、新冠肺炎と呼ばれる高伝染性新型コロナウイルス呼吸器疾患は全世界で迅速に蔓延し、多くの市場で変動、深刻な市場混乱と流動性緊張をもたらし、基金の保有証券の市場を含み、基金の投資と業務に不利な影響を与える可能性がある

ネットワークセキュリティリスク。業務過程で技術が一般的に使用されるようになってきているため、基金はネットワークセキュリティホールによる業務や情報セキュリティリスクの影響を受けやすい可能性がある。ネットワークセキュリティホールは、外部脅威行為者または内部リソースからの意図的かつ意図的で意図的で意図的なネットワークイベントであり、他に加えて、これらのイベントは、基金の固有情報の損失、データ破損および/または破壊、ビジネス能力の喪失、機密情報の不正漏洩または他の不適切な使用を引き起こす可能性があり、または他の方法で通常のトラフィック動作を混乱させる可能性がある。ネットワークセキュリティホールは、(例えば、“ハッカー”またはマルウェアによって符号化された)基金に不正に入ることを許可されていないデジタル情報システムを含む可能性があり、身代金のために保持されたデータの漏洩および/または身代金支払い前にシステムが実行できない“恐喝ソフトウェア”攻撃、または内部行動を含む外部攻撃(すなわち、ターゲットユーザがネットワークサービスを得ることができないように努力するための)またはネットワーク恐喝などの外部攻撃を含む可能性がある。さらに、ファンド投資に関するサード·パーティ·サービス·プロバイダ(コンサルタント、副コンサルタント、管理人、譲渡エージェント、仕入先、仕入先、委託者、流通業者および他の第三者を含むがこれらに限定されない)、取引相手または発行元のネットワークセキュリティ脆弱性は、基金を直接ネットワークセキュリティホールまたは恐喝会社のデータに関連する多くの同じリスクに直面させる可能性もある。さらに何かがある, ファンド投資に関連する取引相手や発行者のネットワークセキュリティホールは、これらの取引相手や発行者に悪影響を与え、基金の投資価値を縮小させる可能性がある。ネットワークセキュリティの障害や脆弱性は基金とその株主に財務損失をもたらす可能性がある。これらの失敗または違反はまた、業務運営中断を招き、財務損失を招く可能性がある；基金の資産純資産の計算を妨害し、株主取引を処理するか、または他の方法で株主と取引する能力、取引を阻害すること、適用されるプライバシー法および他の法律に違反すること、規制罰金、処罰、訴訟における第三者のクレーム、名声損害、補償または他の賠償費用、追加のコンプライアンスおよびネットワークセキュリティリスク管理コストおよびその他の不利な結果をもたらす可能性がある。また，将来どのようなネットワークイベントが発生するかを防ぐためには，巨額のコストが生じる可能性がある.

基金は一般業務リスクと同様にリスク管理システムと業務連続計画を構築し，ネットワークセキュリティに関するリスクを低減することを目的としている。しかしながら、これらの計画およびシステムには、いくつかのリスクが発見されない可能性があることを含む固有の限界があり、これは、未来に異なるまたは未知の脅威が生じる可能性が大きいからである。このような努力が必ず成功する保証はありません特に

基金は、基金が投資可能な発行者、取引相手、または基金の第三者サービスプロバイダのネットワークセキュリティシステムを直接制御するものではない。このようなエンティティは、しばしばネットワーク攻撃および他の不正アクセスシステムの試みを受けることができ、そのような攻撃または他の不正アクセス試行の影響を防止または軽減する努力が必ず成功することは保証されない。もう一つの危険は、サイバーセキュリティホールが検出されない可能性があるということだ。したがって、基金とその株主たちは否定的な影響を受けるかもしれない

ポートフォリオ回転率

基金保有証券の変動と収益の再投資を“ポートフォリオ回転”と呼ぶ。太平洋投資管理会社が基金を管理する場合、ポートフォリオの回転制限は考慮されないのが一般的だ。固定収益証券の取引は、通常、ブローカー手数料の支払いには関連しないが、間接取引コストに関するものである。株式証券取引は、基金が支払う取引費用であるブローカー手数料の支払いに関するものである。先物契約を使用することは、先物手数料商人に手数料を支払うことを含む可能性がある。より高いポートフォリオ回転率(例えば、100%を超える)は、ブローカーまたはトレーダーの値上げ、および証券の売却および他の証券への再投資の他の取引コストを含む基金に応じて高い費用を含む。基金のポートフォリオ回転率が高いほど、基金が負担するこれらの取引コストは一般的に高くなる。このような売却は、課税資本収益(一般所得税税率で個人株主に分配される際に課税される短期資本収益を含む)を実現することをもたらす可能性がある。“課税”を参照されたい

基金のポートフォリオ回転率の算出方法は、(A)特定財政年度にポートフォリオ証券を購入または売却する金額の少ない者を(B)基金が当該財政年度に保有するポートフォリオ証券価値の月平均値で割る。ポートフォリオ回転率を算出する際には、(A)及び(B)買収時の満期日又は満期日が1年以下であるすべてのデリバティブ及びすべての証券は、オプションを含む。空売り収益や穴埋めのための資産も(A)および(B)の項には含まれない.2021年12月31日に終了した財政年度における基金のポートフォリオ回転率は[]%です。2020年12月31日に終了した財政年度における基金のポートフォリオ回転率は[]%です。2019年12月31日終了の財政年度における基金のポートフォリオ回転率は[]%.

購入証券の引受権証

基金は株式または固定収益証券を購入するために株式権証を投資または購入することができる。権利証は、所有者に権利を与えるが、義務ではなく、特定の期間内に特定の価格で発行者から直接証券を購入するツールである。株式証券価値の変化は、必ずしもその対象証券の価値変化に対応するとは限らない。権証の価格はその対象証券の価格よりも不安定である可能性があり、権証はより大きな資本付加価値及び資本損失潜在力を提供することが可能である。株式承認証は、保有者に対象証券に関する配当金や投票権を付与せず、発行会社の資産のいかなる権利も代表せず、発行者取引相手がその義務を履行できない可能性があるリスクに直面している。もし権利証が満期日までに行使されなければ、権利証はもはや価値がない。このような要素は権利証を他の種類の投資よりも投機的にする可能性がある。引受権証付き債券は多くの転換可能債券の特徴を持ち，その価格は対象株の表現をある程度反映することができる.債券も株式承認証とともに発行することができ、同じ額面金利の追加固定収益証券を購入することができる。金利の低下は、基金が優遇金利でより多くの債券を購入したり、株式取得証を売却して利益を得ることができるようになる。金利が上昇すれば、株式承認証は通常満期になり、何の価値もない

基金は、特定の国の発行者へのリスク開放を得るために、低行権権証または低行権価格オプション(“LEPO”)を含む非標準権証を時々使用することができる。LEPOが標準株式証と異なる点は，所有者に行使時に発行者証券を取得する権利を与えない点である.逆に，LEPOが保持者に支払うのは，LEPOを購入した日と売却日の間の対象証券価格差額である.さらに、LEPOは、LEPOを含む取引相手または発行者がその義務を履行できない可能性があり、所有者および取引相手または発行者が契約条項の意味や適用に分岐している可能性があり、またはそのツールが予想通りに実行できない可能性がある他の場外デリバティブと同様のリスクをもたらす。また，LEPOは取引所に上場可能であるが，流動性市場が存在する保証はなく，ファンドが販売を希望する場合には，LEPOの取引相手や発行者がこのようなツールを買い戻す保証もない

証券組合融資

株式募集規約及び以下に述べるいくつかの条件に符合する場合、基金はそのポートフォリオ証券をブローカー、取引業者及びその他の金融機関にその総資産の3分の1以下の保証融資を提供することができる。他のクレジット拡張と同様に、有価証券を貸し出しているリスクは、借り手(一般にブローカーや他の金融サービス会社を含む)が財務的に倒産した場合、証券の回収が遅れたり、担保権を失ったりする可能性があることを含む。しかし、このような融資はPIMCOが信用状況が満足できると考えている借り手にのみ支給される。証券ローンは協定に基づいて仲買取引業者に発行され、この協定は融資が米国政府証券、現金または現金等価物(譲渡可能預金証書、銀行引受為替手形または信用証)からなる担保を継続的に保証しなければならず、担保の金額はいつでも借りた証券の市場価値に少なくとも等しいことを要求する。借り手は、借入者である基金に、貸し出された証券の任意の配当金または利息に等しい額を支払う

基金は受け取った現金担保を利子のある短期証券に投資するか、借り手から費用を受け取ることしかできない。現金担保の場合、基金は通常貸手にリベートを支払う。貸出証券の投票権または同意権が借主の手に移されているにもかかわらず、基金は借入者として、いつでも合理的な通知の下で貸出証券を催促し、返還する権利を保持し、証券保有者に投資に重大な影響を与える事項の採決または同意を要求する場合には、基金は証券を採決することができるようにする。基金はまた関連された証券を売るためにこのようなローンを提供することを要求することができる。基金の業績は借入証券価値の変化を反映し続け、現金担保を許可された投資に投資することで基金が受け取る利息、あるいは担保が米国政府証券であれば費用を徴収することも反映される

リスクを規制する

投資会社や投資顧問などの金融実体は通常、政府の広範な監督管理と介入を受けている。政府の規制及び/又は介入は、基金の管理方法を変更し、基金の直接支出及びその投資価値に影響を与え、基金がその投資目標を達成する能力を制限及び/又は妨げる可能性がある。例えば、上記の“米国証券取引委員会デリバティブ新ルール及びIMFへの潜在的な影響”を見る。政府の規制は頻繁に変化する可能性があり、重大な不利な結果をもたらす可能性がある。しかも、政府の規制は予測不可能で予期せぬ影響を及ぼすかもしれない。テレス·フランク法が要求する多くの変化は基金の収益能力と保有資産の価値に重大な影響を与える可能性があり、基金を追加のコストに直面させ、投資やり方を変更し、基金が配当金を支払う能力に不利な影響を与える必要がある。例えば、ウォルク規則が自営取引に対する制限は固定収益の市況能力にマイナス影響を与え、ある固定収益市場の流動性の減少を招く。リスク保持規則のような他の規制は、特定の証券化取引のコストを増加させる。一般固定収益市場、特に市政証券市場などの特定市場の流動性或いはその他の問題を解決するために取られたより多くの立法或いは監督管理行動は、基金がその投資目標を追求したり、ある投資戦略と技術を利用する能力を変更或いは弱める可能性がある。これらと他の規制改革のすべての影響は依然として不確実性があるが、基金はより複雑な規制枠組みの制約を受け、将来的に新しい要求を遵守し、遵守状況を監視する追加費用が生じる可能性がある

政府の実体的な行動はまた基金投資の特定の道具に影響を及ぼす可能性がある。例えば、基金が投資可能ないくつかのツールは、ロンドン銀行の同業借り換え金利(“LIBOR”)にある程度依存している。ロンドン銀行間同業借り換え金利(Libor)は大陸間取引所基準金利管理局(ICE Benchmark Administration)によって確定された平均金利であり、銀行間の短期資金の使用は相互に課金し、多くの投資、証券と取引の参考金利或いは基準である。2017年7月27日、英国金融市場行動監視局(FCA)行政総裁は、活発な銀行間無担保融資市場の不足やその他の理由により、FCAは2021年以降にLIBOR維持に必要なオファーの提供を積極的に奨励することを中止すると発表した。ロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)の管理人大陸間取引所基準管理局(IBA)は、2021年12月31日から多くのLIBOR設定の発表を停止し、2023年6月30日以降にいくつかの常用ドルLIBOR期間の発表を停止すると発表した。FCAは、すべてのドルLIBOR設定が管理者によって提供されなくなるか、または代表的ではなくなることを公開している：i)2021年12月31日の直後に1週間および2ヶ月のドルLIBOR設定に使用し、(Ii)2023年6月30日の直後に残りのドルLIBOR設定に使用する。2022年1月1日現在、アメリカの監督管理機関の監督指導のため、一部のアメリカの監督管理されている実体はすでに新しいLIBOR契約の締結を停止したが、限られた例外がある

公表1カ月、3カ月、6カ月ポンドと円のLIBOR設定は少なくとも2022年まで続くが、変更された方法( “合成LIBOR”と呼ぶ)によると、これらの金利はFCAによって測定を求めることができない基礎市場に指定されており、レガシー取引でのみ使用可能である。他の管轄区域のいくつかの銀行による委員会は、ヨーロッパ、イギリス、日本、スイスを含めて、他の通貨建ての代替参考金利を選択した。LIBORの将来用途と任意の代替金利の性質(例えば、隔夜融資金利(SOFR)が保証され、ドルLIBORの代わりに、米国債を担保とした買い戻しプロトコル取引により隔夜借入コストを測定することを目的としている)については、まだ不確実性がある。ロンドン銀行間の同業借り換え金利から基金または基金投資のいくつかのツールへの任意の潜在的な影響は、以下の要因によって異なる可能性があるが、これらに限定されない。(I)個々の契約における既存のバックアップまたは終了条項、(Ii)業界参加者が、どのように、どのように、レガシーおよび新製品およびツールのための新しい基準金利およびバックアップを制定および採用するか。例えば、基金のいくつかの投資は、既存の予備条項がない個別契約に関連する可能性があり、またはロンドン銀行間の同業借り換え金利を終了することを考慮する表現がなく、これらの投資は移行過程によってより大きな変動性や流動性不足が生じる可能性がある。さらに、このような契約または基金が締結した契約または他の手配における金利条項は、再交渉が必要となる可能性がある。2022年3月15日, 調整可能金利(LIBOR)法案の署名が法律となっている。この方法は全国範囲内で法定の予備メカニズムを提供し、基準金利でLIBORを代替し、基準金利はFRB理事会によって選択され、SOFRに基づいて、LIBORを参照し、予備条項を含まない或いは含まないいくつかの契約に適用される。法律に関連した施行規定に従う予定だ。既存の予備金利、法定要件、または他の理由を改正、適用するために、ロンドン銀行の同業借り換え金利からリセット金利に投資を変換することは、基金が保有するいくつかのツールの価値の減少、基金が発行する可能性のある任意の優先株の借入コストまたは配当率の変化、またはヘッジファンド取引の有効性の低下をもたらす可能性もある。ロンドン銀行間の同業借り換え金利から離脱したいかなるこのような影響や、その他の予見不可能な影響により、基金が損失を被る可能性がある。

さらに、LIBORまたは別の銀行間借り換え金利(“IBOR”)の代わりに、債務ツールの条項を変更したり、他のタイプの契約の条項を修正したりすることは、課税交換および米国連邦所得税の目的を達成するための収益および損益をもたらす可能性がある。米国国税局は、債務ツールと非債務契約において国際同業借り上げ金利から新たな参考金利に移行する税収結果に関する最終規定を発表した。最終規則に基づき、債務ツールの条項を変更または修正して、生産停止IBORを使用する有効金利を適格金利に置き換える(最終ルールの定義参照)。このIBOR移行前後に契約公平市場価値に相当する実額補完支払いを含み、適格金利を予備金利としてその操作金利を非連続IBORを使用する契約に追加するか、非連続IBORを使用する予備金利を合格金利に置き換え、課税しない。国税庁は潜在的な追跡力を持つ追加的な指導を提供するかもしれない

2020年10月、米国証券取引委員会は、登録投資会社がTOB、派生商品、逆買い戻し協定、その他の取引を使用することに関する最終規則を採択し、基金資産分離に反映された取引をカバーし、本文で議論したやり方を網羅し、米国証券取引委員会とそのスタッフの資産分離に関する指導意見を撤回し、撤回した。最後の規則はデリバティブ取引に関連した資産隔離要求を取り消した。最終規則は、基金取引デリバティブおよび他に将来の支払いまたは交付義務を生じる取引(逆買い戻し協定および類似融資取引を除く)を要求するが、保険価値(VaR)におけるレバレッジ制限とデリバティブリスク管理計画と報告要件を遵守しなければならない。一般的に、これらの要求は、基金が最後のルールに含まれる“有限デリバティブユーザ”の例外を満たさない限り適用される

2020年12月、米国証券取引委員会は基金投資の公平な評価を解決する規則を採択した。新しい規則は公正価値に対する善意の確定及び公正価値確定の履行に対する要求を規定し、関連する監督と報告義務を含む。新規則はまた、1940年法案下の“価値”の定義に“既製の市場オファー”を定義しており、米証券取引委員会は、この定義が1940年法案のすべての場合に適用されると指摘している。米国証券取引委員会は，新規則と関連する新記録保存要求に18カ月の過渡期を採用し，発効日から計算した。新しい規則が基金に与える影響は現在まだ確定されていない

世界各地の政府や半政府当局や規制機関は過去に、会社への直接出資、新たな通貨計画、金利の大幅な引き下げを含む様々な重大な財政·通貨政策の変化を通じて重大な経済中断に対応してきた。上には

例えば，新冠肺炎の発生に対応するために，国会は新冠肺炎の負の経済影響の深刻さと持続時間を相殺するための刺激策，関連する経済·商業活動の中断を承認した。欧州、アジア、その他の地域の多くの中央銀行も同様の経済困窮案を発表および/または採択した。このようなパッケージを導入して採用することは市場の混乱と変動をもたらす可能性がある。また，どのような計画の終了も市場低迷，混乱，変動を招く可能性があり，特に市場が終了すると考えるのは時期尚早である

債権者委員会に参加する

一般に、基金が発行者の債券や他の類似した固定収益証券を持っている場合、基金は発行者の債権者となる。発行者の債権者として、基金は、発行者の破産や発行者の他の債権者、発行者の株主または発行者自身が提起した別の訴訟(総称して“再編取引”と呼ぶ)により、保有する証券に関する疑問を受ける可能性がある。そうする義務はないにもかかわらず、太平洋投資管理会社は基金の顧問として、基金や他の類似した状況を代表する顧客が、交渉や他の方法で基金ポートフォリオの再編やそのような投資の発行者に参加することを考慮する機会が時々あるかもしれない。PIMCOはその判断と適宜決定権に基づいて，PIMCOが関連すると考えられる要因に基づいて，交渉や他の方式で組換え取引に参加することがPIMCOの最適な利益に合致すると考えられる可能性がある。したがって、取締役会承認の適用手続に該当する場合には、基金は債権者からなる委員会に随時参加し、基金保有証券の財務的苦境に陥った発行者の経営者と交渉することができる。このような参加は、基金に法的費用などの費用を負担させる可能性があり、基金を連邦証券法で規定されている発行者の“内部人”にする可能性があるため、基金取引や特定の証券を購入する追加の能力を制限する可能性があり、そうでなければそうすることを望むかもしれない。基金がこれらの委員会に参加することはまた、基金を連邦破産法または債権者および債務者の権利に関する他の法律規定の潜在的な責任に直面させる可能性がある。同様に，上記のプログラムの制約の下で, PIMCOは基金を代表して破産法廷と関連手続きに積極的に参加して、再編取引における基金の利益を保障することができ、PIMCOは基金の合意締結を促進し、第三者を合理的に賠償することができ、あるいは基金資産から任意の法律費用或いはその他の費用を第三者に立て替え、基金の再編取引に参加或いは協力する各方面、例えば受託者、サービス業者及びその他の第三者を含む。また、上記の手続の規定の下で、太平洋投資管理会社は、債権者委員会(又は同様の委員会)において基金を代表して債権者委員会(又は類似委員会)に参加する一般的な権力を有しているか、又は発行者の債務再編に関する他の態様、並びに発行者の破産に関連する基金保有証券に関する挑戦について、又は発行者の他の債権者、発行者の株主又は発行者自身が提起した別の訴訟に関連する場合には、基金を代表する。

短期投資/一時的防御戦略

PIMCOが適切であると考えられるとき、不利な市場、経済、政治または他の条件に対応するために、本基金は、高品質の短期債務ツール、信用フック信託証明書、および/または指数先物契約または同様の派生ツールを含む100%までの純資産を投資レベルの債務証券に投資することができる。このような投資は基金がその投資目標を達成するのを妨げるかもしれない

付属会社および共同経営会社

基金は1つ以上の子会社を通じて投資することでその戦略を実行することができる。基金はより多くの子会社を設立する権利を保持し、基金はこれらの子会社を通じてその戦略を実行することができる。基金は、投資政策(第8条)、資本構造及びレバー(第18条)、関連取引及び信託(第17条)に関する規定を含む基金に適用される1940年法案の各規定を遵守するか否かを決定するために、子会社の資産を基金の資産とみなす

PIMCOはすでにアメリカ証券取引委員会の免除を申請し、免除を受けた場合、この基金は他の事項以外に、PIMCOのある関連会社及びPIMCO及びその関連会社が管理するいくつかの公共或いは個人基金を含むある他の人との共同投資を許可するが、ある条項と条件を守らなければならない。しかし、このような救済が承認されることは保証されない

税金の結果

“規則”第M章資格に対する要求は、基金が上記のある頭寸と取引に投資できる程度を制限する可能性があり、基金の上記のある頭寸と取引への投資は、基金が資格を獲得する能力を制限する可能性がある。

また、投資開放のような他の方式を実現するのに対して、基金がある投資ツールを使用することは、基金収入の額、時間、性質を変え、さらに基金が株主に割り当てる額、時間、性質を変える可能性がある。場合によっては、基金は、RIC割り当て要件を満たすために資産の売却を要求される可能性があり、投資がこのような売却を考慮しても他の態様では好ましくない。これらの要求や基金投資課税に関するより多くの情報は、以下の“課税”を参照されたい。

投資制限

基本投資制限

別の説明がない限り、以下に掲げる投資制限はすべて基金の基本政策であり、多数の発行済み普通株および任意の発行済み実益権益優先株(優先株を含む)の保有者を1つのカテゴリとして投票していないこと、および発行された実益権益優先株(優先株を含む)の多数の保有者が単独カテゴリ投票として承認されていないことは、変更することができない。基金はできません

(1)

その投資は、1940年の“投資会社法”で使用され、修正され、時々管轄権のある規制機関の解釈、修正、または他の方法で許可されるので、特定の“業界”に集中される

(2)

不動産を購入又は売却するが、不動産又はその権益を担保とする証券(市政債券を含む)、又は不動産又はその権益に投資する会社が発行する証券を購入することができる

(3)

商品または商品契約または石油、天然ガスまたは鉱物を売買する計画。この制限は、入札説明書に記載されているように、先物契約、先物契約オプション、長期契約または任意の金利、証券関連または他のヘッジツールを購入、販売または締結することを禁止しないが、スワッププロトコルおよび他の派生ツールを含むが、連邦証券または商品法の任意の適用可能な条文を遵守しなければならない

(4)

資金を借り入れたり、任意の高級証券を発行したりするが、改正された1940年の“投資会社法”の許容範囲と、管轄権のある規制機関が時々解釈、修正、または他の方法で許可するものは除外する

(5)

融資を提供するが、改正された1940年の“投資会社法”の許容範囲と、管轄権のある規制機関が時々解釈、修正、または他の方法で許可する場合は除く

(6)

他の発行者証券の引受業者であるが、証券組合せ処分に関連する場合には、連邦証券法により引受業者とみなされる可能性がある。

基本政策として、基金総資産の75%については、基金もいかなる発行者の証券も購入することはできないが、米国政府又はその任意の機関によって発行又は担保された証券又は他の投資会社から発行された証券を除く。条件は、(I)基金総資産の5%以上が当該発行者の証券に投資されるか、又は(Ii)基金が当該発行者の未償還及び議決権証券の10%以上を保有することである。この制限に関しては、各州およびその州の各個別の政治区分、機関、権力機関または道具、各複数州の機関または機関、および各義務者(ある場合)は、市政債券の個々の発行者とみなされる

さらに、基本政策として、通常の場合、基金は、発行者の債券法律顧問(または基金のポートフォリオマネージャーが信頼できると考える他の許可)が連邦およびカリフォルニア州の所得税を免除されていると考えられる投資時に計算された投資に少なくとも80%の資産(1940年に改正された“投資会社法”の下の第35 D-1規則で定義されている)を投資しなければならない。この政策について言えば、基金は代替的な最低税額に制限された収入を生じる投資を80%の投資要求に計上することができる。第35 D-1条現在、“資産”を“純資産に投資目的のための任意の借金を加えた額”と定義している。

その他投資制限に関する情報

基金が自己適用の制限(ある場合)を遵守し、時々改正することができることを前提として、基金のレバレッジ及び貸借、高級証券及びローンの発行に関する政策の解釈は、基金が1940年の法令で許可された範囲内で、又は米国証券取引委員会免除令に基づいてその規定による合法的な活動を免除することを許可することである

現在、1940年の法令によると、基金は一般に資金や財産を直接または間接的に誰にも貸すことはできない。この人が基金を支配している限り、または基金と共同統制下にあるが、基金が基金のすべての発行済み証券(取締役や適格株を除く)を所有する会社に提供する融資は除く

前述したように、“発行済み株式の多数”が基金の特定株式(単一カテゴリ投票として又は単独カテゴリ投票として)として使用される場合は、(I)会議に出席する当該等株式の67%以上(例えば、当該等株式の保有者が50%を超えて出席又は被委員会代表が出席する)、又は(Ii)当該等株式の50%以上の株式を指し、両者は少ない者を基準とする

別の説明がない限り、基金投資に適用されるすべての制限(上記および本補足資料の宣言または目論見の他の部分で説明したように)は、取引が達成されたときにのみ適用される。市場変動または基金総資産の他の変化により、任意の格付け機関による証券の格付けがその後変化する(または格付けがない場合、太平洋投資管理会社によって同様の品質を有するとみなされる)、または基金資産が特定の証券または他のツールに投資する割合が変化するか、または基金ポートフォリオの平均満期日または持続時間が変化した場合、基金処置投資を必要としない。もし格付け機関が同じ証券に対して異なる格付けを与える場合、PIMCOはその証券の当時の品質とリスクを最も反映できると考えられる格付けを決定し、いくつかの分配された格付けの中で高いものである可能性がある

1940年の法令によると、“高級担保”には本票や債務証拠は何も含まれておらず、このようなローンが一時的な目的にのみ使用され、金額がローン発行時の発行者の総資産価値の5%を超えない場合。ローンが60日以内に返済され、延期または継続がない場合は、一時用途と推定される

前文(1)項の基金政策の条項( “業界集中政策”)を適用するために、基金がその総資産の25%以上をある業界に投資すれば、その業界に“集中”とみなされる。業界集中政策の目的のために、PIMCOは基金を代表して基金投資に割り当てられた各証券或いはツールの適切な業界分類について合理的な決定を行う。特定の“産業”を構成する定義が進化しつつある定義であり、特に新興産業又は急速に発展している産業における産業又は部門である。いくつかの証券は合理的に一つ以上の産業カテゴリに入るかもしれない。基金の産業集中政策は、関連産業部門(例えば、異なるタイプの公共事業)の発行者のグループに集中的に投資することを妨げるものではない。業界集中政策については、外国政府は業界とみなされているが、これらの目的のために、通貨頭寸は外国政府への投資とはみなされていない。米国政府またはその機関またはツールによって発行または保証される担保融資関連またはABSは、すべての米国政府証券がこのテストに適用されないので、当該基金の業界集中政策の制約を受けない。同様に各州·直轄市やその他の政治区分·機関が発行する免税市政債券, 国家当局とツール及び複数の国家機関及び当局及び上記いずれかの債務を担保とした買い戻し協定は、基金の業界集中政策の制約を受けない。この政策はまた、業界内や業界間の発行者をどのように分類するかを決定するために、IMFに広範な権力を与えると解釈される。

基金投資の基礎投資会社がその投資を特定の業界に集中させる政策をとっていれば、基金は実行可能な範囲内でその基礎投資会社の集中政策を考慮して、基金自身の業界集中政策を実現する

基金の投資政策および制限については、基金は、市場価値、名目価値、または全てのリスク価値(すなわち、契約名目金額に市場価値の合計を加える)または上記の任意の組み合わせ(例えば、分子の名義価値を計算し、特定の政策または制限に適合する市場価値で分母を計算する)に従って派生ツールを推定することができる。上には

例えば、基金の信用品質基準については、基金は全額のリスク価値で信用違約交換を推定することができ、このような価値は一般に信用違約交換協定期間内の基金の実際の経済リスクをよりよく反映することができるからである。したがって、基金の名目リスク開放(純額決済前)が、基金募集説明書に記載されている限度額または制限よりも大きいか、または下回る場合がある。この場合、名目金額および市場価値の両方が正または負である可能性があり、これは、基金が信用違約交換によって売却されるか購入保護されるかに依存する。基金が投資政策と制限を適用するためにある証券や他のツールを評価する方式は、他のタイプの投資家がこれらの投資を評価する方式とは異なる可能性がある

基金は、時々自発的に行動に参加することができる(例えば、権利提供、特権の転換、交換特典、クレジットイベント決済など)。発行者又は取引相手が基金等の所持者又は取引相手に証券又はツールを提供し、買収が基金株主に有利であると判断した場合(“自発的行動”)。“投資制限”の節には、任意のパーセント投資制限、または1940年の法令またはその規則の下で任意のパーセント投資制限が記載されているが、基金が自発的な行動によって許可される証券またはツールを得る機会があり、基金が買収後に百分率投資制限を超え、証券またはツールを受信する前および発売発表後に、投資制限に関する資産の相殺額を売却した場合、少なくとも買収する証券またはツールの価値に等しい場合には、違反は構成されない

別の説明がない限り、基金投資のすべてのパーセンテージ制限(本補足情報宣言または目論見明細書に記載されているように)は、(I)本“投資制限”の節に明示的に含まれているか、または(Ii)買収が自発的に行動しない限り、1940年の法案、規則、規則、または関連法規(“選択的投資制限”)によって適用され、投資時にのみ適用される。選択的投資制限に関する百分率制限および絶対禁止は、基金が自発的な行動によって証券や手形を購入することには適用されない

基金はローリングタイミング策略を採用することができ、即ち基金は標的資産の期限を延長する期限或いは満期日を求めることができ、例えば長期契約、先物契約或いはTBA取引、方法は満期日前に頭寸を清算し、同時に同じ標的資産について新しい頭寸を構築することであり、この頭寸の条項は基本的に似ているが、満期日は比較的に遅い。この“スクロール”は、基金が初期期限満了後に対象資産への継続的な投資開放を維持することができ、対象資産を交付することなく、基金を維持することができる。同様に、“ドッド·フランク法案”の監督管理要求を実施するため、ある標準化されたスワップ協定は場外取引から強制的な取引所取引と清算に移行し、基金は満期前に決算する可能性があり、同時に同じ対象資産について新しい取引所取引と清算スワップ協定を締結する可能性があり、遅い満期日を除いて、条項はほぼ似ている。これらのタイプの新頭寸は同一標的資産の既存頭寸の平倉と同時に行われ、条項はほぼ類似しており、これらのタイプの新頭寸を総称して“スクロール取引”と呼ぶ。選択的投資制限(定義は前項参照)は、通常、投資時に適用されるが、登録取引には適用されない(選択的投資制限は基金の初期投資に適用されるが)。また，上記の規定にもかかわらず，本政策については, 自発的行動政策(前項で述べた)については、選択的投資制限とみなされる非基本投資制限、すなわちこの指名取引政策についての選択的投資制限である。基金は、基金が最初に頭寸に入ったときに選択的投資制限を遵守するかどうかをテストするが、選択的投資制限に規定されている百分率制限および絶対禁止は、基金がその後、登録取引を通じて証券やツールを購入する場合には適用されない。

基金の管理

受託者と上級者

基金の業務は取締役会の指導の下で管理されている。時々改訂された基金の改正および再署名された協定および信託声明(“声明”)、その改正および再改正の付例(以下、“細則”と呼ぶ)およびマサチューセッツ州法律の規定に適合する場合、取締役会は選挙および罷免基金の上級者を含むこの責任を履行するために、すべての必要かつ便利な権力を持っている。

取締役会指導構造-取締役会は現在9人の受託者で構成されており、そのうち6人は基金または投資マネージャー(“独立受託者”)の“利害関係者”(1940年法案第2(A)(19)条に示されている)、後者は75%の独立受託者を表す。独立受託者が取締役会長を務め、独立受託者の多数の投票で選ばれた。取締役会議長は取締役会会議を主宰し、会議の間でサービス提供者、役人、弁護士、その他の受託者との連絡役を務め、取締役会が時々要求する可能性のある他の機能を履行する。2022年6月15日から16日まで開催された取締役会会議で、取締役会はキャサリン·マッカートニー氏を二級受託者に任命し、2022年7月1日から発効した。取締役会の結論は、マッカートニーは独立取締役を務める資格があるということだ。

取締役会は年4回定期的に会議を開催し，基金に関する事項を検討·審議し，特別会議も開催し，定期会議間に出現する事項を処理する。独立受託者は、管理職が立ち会っている場合に定期的に会議を開き、独立した法律顧問から相談を提供する。定期的な会議は通常対面で行われる；他の会議は対面または電話で行われることができる。

連合委員会は5つの常設委員会を設置し、受託者監督基金の管理を便利にする：監査監督委員会、管理と指名委員会、評価監督委員会、契約委員会と業績委員会。各委員会の機能と役割は以下の“取締役会委員会”の節で紹介される。各委員会(業績委員会を除く)のメンバーは独立受託者のみで構成されている。業績委員会はすべての受託者で構成されている。独立受託者は、各委員会に参加して取締役会の監督職責に全面的に参加できるようにすると考えている。

連合委員会は定期的にその指導構造を審査し、このような指導構造を確定し、1人の独立議長、大多数の独立受託者と独立受託者のみが担当する委員会のメンバー(業績委員会を除く)を含み、基金の特徴と状況を考慮して、適切である。この結論を出す際には，委員会は他の事項のほかに，基金事務の日常管理における投資マネージャーの主な役割，取締役会が各委員会を介して作業を行う程度，メンバーが監督する基金総合体における基金数，これらの基金に含まれる資産種別の種類，基金総合体における基金と他の基金の資産，基金とこれらの他の基金の管理，分配，その他のサービス手配を考慮した。連合委員会はまた、その構造は、現在またはかつて投資管理人または投資管理人に関連するエンティティの実行者であった2人の受託者を含み、基金管理に関する情報を独立受託者に効率的に伝達するのに役立つと考えている。

リスク監督。基金は投資マネージャーを招いて投資コンサルティングサービスと行政サービスを提供した。したがって、投資管理人は直ちに基金投資と運営が発生する可能性のあるリスクを管理する責任がある。投資管理人の一部の従業員は、基金の首席執行幹事および首席財務·会計幹事、首席コンプライアンス幹事、首席法律幹事を含む基金の幹事を担当する。投資管理人や基金の他のサービス提供者は、基金活動に関連する異なるタイプのリスクを決定、評価、管理するために、政策、プロセス、および手続きをとっている。連合委員会は直接又はその設置された委員会構造を通じて、投資管理人及び基金その他のサービス提供者がこれらの機能を履行する場合を監督する。委員会は定期的かつ必要に応じて投資マネージャーから基金活動および基金の実際のリスクと潜在リスクに関する様々な報告を受けている。これらの報告には，投資や市場リスクに関する報告，基金資産の保管·評価，適用法律の遵守状況，基金の財務会計·報告が含まれている。

また，連合委員会は定期的に基金のポートフォリオ管理人あるいはその代表と会議を行い，基金のポートフォリオ管理とその業績，その投資リスクを含む報告を聴取した。投資マネージャーとこれらの会議や議論を行う過程で、取締役会は投資マネージャーに強力なリスク管理案とプログラムを維持することの重要性を強調した。

また、取締役会は首席コンプライアンス官(“CCO”)を任命した。CCOはコンプライアンス政策とプログラムの制定を監督し，これらの政策とプログラムの設計は合理的であり，連邦証券法違反のリスクを最小限に抑えることができる(“コンプライアンス政策”)。CCOは直接独立受託者に報告し、投資マネージャー組織内の個人と交流し、四半期会議で取締役会に状況を紹介し、コンプライアンス政策の応用状況について年次報告を提出する。取締役会は定期的に議論しています

このような会議でCCOと基金に影響を及ぼす危険について議論する。取締役会はコンプライアンス政策を承認し、CCOの報告書を検討した。また、取締役会は毎年、コンプライアンス政策の十分性、およびCCOの任命と報酬を検討している。

監査委員会は、リスク管理事項に関する報告を受けたその性質は、通常、情報に関する要約であることを認識している。さらに、監査委員会は、基金に影響を与える可能性のあるすべてのリスクが事前に明らかにされているわけではなく、いくつかのリスクを除去または軽減することは非現実的または費用対効果が高くない可能性があり、基金の投資目標を達成するために努力する際には、いくつかのリスク(例えば、投資に関連するリスク)を負担する必要がある可能性があり、いくつかのリスクを処理するために採用されたプログラム、プログラム、および制御措置の効力が限られている可能性があることを認識している。

基金の受託者と上級職員、彼らの生年、基金で担当している職、彼らの任期とサービス時間、過去5年間の主な職業の記述、受託者が基金建築群で監督したポートフォリオの数、および受託者が担当した任意の他の上場企業取締役の職務は、それに続く2つの表に記載されている。図に示すように、各受託者および上級職員の過去5年間の主要な職業および業務経験は、場合によっては受託者がその雇用主で異なる職に就いていた可能性があるにもかかわらず、雇用主で働いている。

次の表は基金の受託者と執行幹事を示している。別途説明しない限り，以下の全員のアドレスはc/o Pacific Investment Management Company LLC，1633 Broadway，New York，New York 10019である.

受託者

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
独立の受託者(1)
デボラ·Aですデコティス 1952 第III類	世界銀行理事会議長取締役会は受託者	議長自ら 2019, 受託者 2011年以来	取締役コンサルティング会社モルガン·スタンレー Co.，Inc.(1996年以降)；Circleメンバー金融グループ(2009年から) 外交関係委員会委員スミスアカデミー理事 (2017年以降)；取締役、ウォルトフォード再保険 (2017年以降)。前連合席議長記念館特別工事チーム委員会スローン·キャトリン(2005-2015)；受託者スタンフォード大学(2010-2015) 小売会社LaLoop LLC担当者配給会社(1999年−2014年)；ヘレナ·ルビンスタイン取締役財団(1997-2010) 役員アーマー·ホールディングス (2002-2010).	29	受託者は安聯基金 (2011-2021); 受託者は Vius基金 (2021年現在)。
サラ·E コーガン 1956 第I類	受託者	2019年以来	退職パートナー、Simpson Thacher& Bartlett LLP ニューヨークのボーイスカウト社は (2016年以降)；受託者、Natural 資源保護委員会、会社 (2013年以降)。以前パートナーは Simpson Thacher&Bartlett LLP (1989-2018).	29	受託者は安聯基金 (2019-2021); 受託者は Vius基金 (2021年現在)。

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
ジョセフ·Bですキトリッジ 1954 第II類	受託者	2020年以来	受託者(2019年以降)とガバナンス委員会(2020年以来)バーモント州法律は役員·財務管理センター生殖の権利(2015年以降)；以前、取締役(2013年から2020年まで)と Chair (2018- 2020), ACLU of マサチューセッツ州総法律顧問はグランサムメイヨーVan Otterloo&Co 有限責任会社(2005-2018)とパートナー (2007年から2018年まで)；総裁、遺伝子組換え生物信託 (機関互恵基金) (2009-2018)；CEO 遺伝子組換え生物信託(2009年~2015年) GMO最高経営責任者と一連の信頼(プラットフォームに基づく相互信頼 funds) (2011-2013).	29	受託者は遺伝子組換え生物信託基金 (2010- 2018); その会社の社長その会社の取締役会受託者、遺伝子組換え作物シリーズ Trust (2011- 2018).
ケイサリンマッカートニー(4) 1956 第II類	受託者	以来 2022	社長スミス·カレッジは 2013年)、役員、5つの学院 Inc.，文系連盟学院と大学(自 2013年)、総裁、5つの学院 Inc.(2020年以降)；以前、取締役、アメリカ委員会尊敬する教育理事会のメンバーは (2015-2019); Director, 財団はより融資が高い教育理事会 (2015-2019年)；取締役、edX取締役会 “役員”オンライン授業サプライヤー(2012-2013)；役員、トップの教育パートナー全国非営利団体取締役会組織(2010年-2013年)；院長ハーバード大学大学院教育(2006-2013)；受託者、タフツ大学(2007-2013)。	29	ない。
ウィリアム B. オグデン IV.IV 1945 第III類	受託者	以来 2010	退職しました。以前、資産管理業界コンサルタント管理職やアメリカ銀行投資銀行部シティグローバル市場会社です。	29	受託者は安聯基金.基金 (2006-2021); 受託者、 Vius 連合軍GI 閉鎖式基金.基金 (2021年現在)。

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
エレンラパポート 1953 第II類	受託者	2010年以来	元ニューヨークのアルバイト教授アメリカのストイン大学ビジネススクールスタンフォード大学講師(2011-2020年) 香港中文大学大学院ビジネス(2013年から2020年まで)；そして取締役勝利資本持株会社は資産管理会社(2013年以降) 以前、コンサルティング役員(以前は副議長円卓会議投資パートナー(2009-2018年)；ニューヨーク大学監督会のメンバーラング内医療センター(2015-2016)；アメリカ自然博物館理事歴史(2005-2015)；ニューヨーク大学理事ラング内医療センター(2007-2015)；副議長(前)と会長兼総裁)、アメリカ信託 (前身はアメリカ銀行プライベートバンクアメリカではその前身実体は U.S. Trust) (2001-2008).	29	受託者は安聯基金 (2010-2021); 受託者は Vius 安聯GI 閉鎖式基金.基金 (2021年現在)。
E·グレース Vandecruze(5) 1963 第I類	受託者	2021年以来	取締役の創始者兼取締役社長グレースGlobal Capital LLCという戦略会社は保険業顧問会社 (2006年以来) 会社は医療事故です保険会社(2020年から) アテナ最高財務官技術買収会社は特殊用途買収会社役員，荷為替物流不動産会社不動産投資信託基金(自 2021年) 投資·リスク委員会は Resolve Life Group Holdings，a ユニバーサル生命保険グループ(自) 2021年)；役員、ウォートンビジネススクール実行委員会を卒業します。以前は、取締役、決議持株 (2015-2019年)。以前、役員と監査委員会のメンバーとフォーチュン·ソリューション·コンサルティング M金融グループ委員会、一種の生活保険会社(2015−2021年)；取締役、SBLIアメリカ、生命保険 company (2015-2018).	29	ない。

興味のある受託者(6)

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
デビッド·Nですフィッシャー 1968 第III類	受託者	2019年以来	取締役社長兼最高経営責任者アメリカのグローバルな富管理は PIMCO戦略顧客(自 2021)；取締役社長兼CEO 従来の製品戦略、太平洋投資管理会社 (2015年−2021年)；および役員、裁判所指定特別提唱者(CASA) オークランド県の非営利団体は組織(2015年以降)。以前は、太平洋投資管理会社グローバル債券ストラテジスト (2008-2015)；管理職世界の固定収益業務担当者を兼ねています HSBCユニバーサル資産管理 (2005-2008).	29	ありません
ジョン·シーですマーニー 1959 第I類	受託者	2006年以来	太平洋投資管理会社上級コンサルタント(6月以降) 2020年)；非執行役員とメンバーを補償する太平洋投資管理会社ヨーロッパ委員会有限会社 (2017年12月以降)。以前は、太平洋投資管理会社コンサルタント(#年#月 2021年から2021年6月)；以前、管理安聯資産管理会社の役員米国L.P.(2005−2019年)；メンバー管理委員会議長兼最高経営責任者安聯資産運営官アメリカ管理会社 (2006-2019年)；国連グローバル管理委員会投資家基金管理有限責任会社 (2007年から2014年まで)および管理職世界投資家基金を設立する有限責任会社(2011-2014)を管理する。	29	ありません

(1)

“独立受託者”とは“利害関係のある人”ではないことを意味する(1940年法案第2(A)(19)節の定義より)

(2)

基金の“信託宣言”によると、受託者はその死去、退職、免職、失格、辞任または後任まで在任している。基金の“信託宣言”(“信託宣言及び別例”における“反買収その他の規定”を参照)によると、基金の共通株主及び/又は優先株主は、基金の各株主年次総会で任期が満了した受託者の空きを補填するために、受託者を適宜選挙する

(3)

本文で呼ばれる“基金総合体”は、本基金と任意の他の登録投資会社(I)が関連会社として投資家に自分の投資と投資家サービスを展示すること、または(Ii)PIMCOまたはPIMCOの関連会社が主要な投資顧問を担当することを含む。2021年2月1日までに、基金総合体にはいくつかの開放式と閉鎖型基金が含まれ、太平洋投資管理会社の付属会社安聯グローバル投資家米国有限責任会社(“安聯GI”)がコンサルティングを提供する。しかし、2021年2月1日から(およびVirtual us AllianzGI人工知能および技術機会基金に関する2021年2月26日)、Virtual us Investment Advisers，Inc.(以下、Virusと略す)は、これらのファンド(このようなVirus提案基金、すなわち前安聯管理基金)の主要な投資コンサルタントとなるため、それらはもはや含まれていない

本稿で使用する基金コンソーシアムの定義。本補足情報声明の日まで、安聯GIは残りの大部分の前安聯管理基金の副顧問を務めている

(4)

マッカートニーさんはこの基金の受託者に任命され、2022年7月1日から施行された

(5)

Vandecruzeさんは基金受託者に任命され、2021年6月30日から施行された

(6)

“利害関係のある受託者”とは、基金“利害関係のある人”(1940年法令第2(A)(19)節で定義されたような)とみなされる受託者を指す。

Offers

名前·住所生まれた年と	務めたポスト基金を持って	任期と任期服役期限	主な職業過去5年間で
エリック·D·ジョンソン1 1970	総裁.総裁	2019年以来	常務副秘書長総裁と基金業務部担当者アメリカPIMCOです社長、太平洋投資管理会社が管理する基金ファンド、PIMCO可変保険信託、PIMCO ETF Trust、PIMCO 持分級数とPIMCO持分 VITシリーズです。
Keisha Audain-Pressley 2 1975	族長コンプライアンス性将校.将校	2018年以来	常務副秘書長総裁と副首席コンプライアンス官は太平洋投資管理会社です。首席コンプライアンス PIMCO管理基金の役人は PIMCO基金、PIMCO変数保険信託·太平洋投資管理会社ETF 信託、PIMCO株シリーズと太平洋投資管理会社株式シリーズVIT。
ライアン·G·レシャル1 1980	首席法律顧問将校.将校	2019年以来	常務副秘書長総裁と太平洋投資管理会社の高級弁護士です。族長太平洋投資管理会社が管理する法律幹事資金です。首席法務官と PIMCO基金秘書太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです元アシスタントウィリス Farr&Gallagher LLP
ジョシュア·D·ラトナ2 1976	上級副総裁総裁.総裁	2019年以来	常務副秘書長総裁とアメリカの運営担当者は太平洋投資管理会社です。上級副社長は太平洋投資管理会社が管理する基金ファンド、PIMCO可変保険信託、PIMCO ETF Trust、PIMCO 持分級数とPIMCO持分 VITシリーズです。
Peter G.Strelow 1 1970	上級副総裁総裁.総裁	2019年以来	取締役社長兼連席最高経営責任者太平洋投資管理会社運営官。上級生総裁副会長、太平洋投資管理会社ファンド、PIMCOファンド、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです以前、首席行政官は PIMCOの警官です。

名前·住所生まれた年と	務めたポスト基金を持って	任期と任期服役期限	主な職業過去5年間で
呉冠基特1 1981	総裁副局長は上級弁護士局長と	2018年以来	上級副社長と大先輩弁護士、太平洋投資管理会社。総裁副局長はベテラン弁護士兼秘書太平洋投資管理会社が管理する基金。助理員 PIMCO基金秘書太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです以前、補佐将軍は弁護士Vaneck Associates Corp
Jeffrey A.Bayer 1 1976	総裁副局長	2020年以来	太平洋投資管理会社執行副社長総裁副会長、太平洋投資管理会社ファンド、PIMCOファンド、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです
Brian J.Pittluck 1 1977	総裁副局長	2020年以来	上級副社長、太平洋投資管理会社総裁副会長、太平洋投資管理会社ファンド、PIMCOファンド、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです
エリザベス·A·デュガン1 1964	総裁副局長	2021年3月以来	太平洋投資管理会社執行副社長総裁副会長、太平洋投資管理会社ファンド、PIMCOファンド、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです
Mark A.Jelic 1 1981	総裁副局長	2021年9月以来	上級副社長、太平洋投資管理会社総裁副会長、太平洋投資管理会社ファンド、PIMCOファンド、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです
Bijal Parikh 1 1978	司庫	2021年1月以来	太平洋投資管理会社執行副社長太平洋投資管理会社が管理する財務主管ファンド、PIMCOファンド、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです
エリック·C·ブラウン3 1967	助理員司庫	2015年以来	太平洋投資管理会社執行副社長財務担当者を補佐し太平洋投資管理会社が管理する基金ファンド、PIMCO可変保険信託、PIMCO ETF Trust、PIMCO 持分級数とPIMCO持分 VITシリーズです。

名前·住所生まれた年と	務めたポスト基金を持って	任期と任期服役期限	主な職業過去5年間で
ブランドン·T·エバンス1 1982	議長代理司庫	2022年3月以来	上級副社長、太平洋投資管理会社太平洋投資管理会社副財務主管管理基金、アシスタント PIMCOファンド財務担当者、PIMCO 太平洋投資管理会社可変保険信託基金 ETF Trust，PIMCO株シリーズ PIMCO Equity Series VITです

(1)

これらの役人の住所は太平洋投資管理会社で、住所はカリフォルニア州ニューポートビーチ新港中心大通り650号、郵便番号：92660です。

(2)

これらの役人の住所は太平洋投資管理会社、ニューヨークブロードウェイ一六三三号、郵便番号：10019です。

(3)

これらの役人の住所はテキサス州オースティン国会大通り401号太平洋投資管理会社で、郵便番号：七八701です。

基金の執行幹事はいずれも基金の“利害関係人”(1940年法令第2(A)(19)節の定義により)であり、彼又は彼女の職が上表に記載されているからである。

受託者資格。取締役会はいくつかの要因に基づいて、各受託者が受託者を担当する資格があることを決定した(これらの要素自体は決定的ではない)。各受託者は、基金の業務およびサービスプロバイダの手配を理解しており、一部の理由は、彼または彼女が投資マネージャーおよび/またはその関連会社が提案したいくつかの他の投資会社の受託者または取締役の受託者であり、その手配は基金の手配と類似している。取締役会は、個人が取締役会に在任する資格があると結論したときに考慮する要素は以下のとおりである：(I)個人の商業および専門経験と成果；(Ii)個人が他の取締役会のメンバーと効果的に協力する能力；(Iii)当該者が上場企業(関連する他の投資会社を含む)及び他の複雑な企業及び組織の取締役会に勤務していた経験(あれば)、及び(Iv)当該者の技能、経験及び特質がどのように取締役会の関連技能及び経験の適切な組み合わせに貢献するか。

すべての現受託者について言えば、個人の重大な専門成果と以前の経験は、場合によっては、基金業務に関連する分野の経験を含み、連合委員会が当該個人が基金受託者になる資格があることを決定する重要な要素である。以下は、各受託者の様々な資格、経験、スキルの概要(上の表に記載された過去5年間のビジネス経験を除く)であり、これらの経歴、経験、スキルは、1人の個人が取締役会に勤務する資格があるという取締役会の結論を得るのに役立つ。経歴、経験及び技能について言及することは、取締役会又は個別の受託者がいかなる特別な専門知識又は経験を持っているかを示すものではなく、そのために、いかなる当該等の者又は取締役会により大きな責任又は法的責任を加えてもならない。

サラ·E·コーガン·コーガンさんは投資管理業界で豊富な法律経験を持ち、大手国際法律事務所会社部で25年以上パートナーを務め、登録基金業務の前責任者を務めていた。彼女は太平洋投資管理会社が管理する基金の独立受託者の法律顧問や、他の独立受託者、投資会社、資産管理会社の法律顧問として、投資会社の取締役会を監督する上で豊富な経験を持っている。

デボラ·A·デコティス·デコティスさんは投資銀行業界で豊富な高級管理経験を持ち、モルガン·スタンレーの取締役社長を務めていた。ヘレナ·ルビンスタイン財団、スタンフォード大学ビジネススクール大学院、Armor Holdingsの元役員メンバーとして、豊富な取締役会経験と投資管理機能監督の経験を持っている。

David N.Fisher-Fisherさんは投資管理業界で豊富な幹部経験を持っている。フィッシャーは取締役社長兼太平洋投資管理会社アメリカグローバル富管理戦略口座連合責任者です。この役割では、主要流通パートナーとの関係を監督し、会社の富管理ルートを越えた成長戦略を策定するのを手伝った。このポストを担当する前に、Fisher氏はPIMCO伝統製品戦略部の主管であり、核心と非核心固定収益策略及び会社の株式策略の組み合わせを管理する製品ストラテジストチームを担当し、PIMCOの全世界債券ストラテジストであり、PIMCOの総リターン策略を管理する。フィッシャー氏はPIMCOとその付属会社をよく知っているため，独立受託者の重要な情報源であり，PIMCOとのコミュニケーションの促進者でもある。

ジョセフ·B·キトリッジ-Kittredgeさんは、投資管理業界で豊富な経験を持ち、Grantham、Mayo、Van Otterloo&Co.LLCで13年間、GMO共同基金グループの顧問、およびGMO総合基金の受託者および高級管理者を務めた。これまで、彼は大手国際法律事務所のパートナーだった。Kittredge氏は資産管理監督管理の方面で豊富な経験を持っており、かつて広範な金融、法律、税務、監督管理とその他の問題について投資会社の取締役会、登録基金及びその発起人に法律提案を提供した。また監査監督委員会の議長を務め、取締役会から“監査委員会財務専門家”として決定された

ジョン·C·マーニー·マーニー氏は投資管理業界で豊富な幹部と取締役会経験を持っている。2020年1月までは、米国安聯資産管理会社(投資管理会社の米国親会社)を含む投資管理会社付属の投資コンサルティング会社で様々な高級職を務めていた。しかも、Maneyさんは現在高級顧問として投資マネージャーに様々なサービスを提供している。彼は投資マネージャーとその関連実体をよく知っているため、彼は独立受託者の重要な情報源であり、投資マネージャー及びその関連会社とのコミュニケーションの促進者でもある。

キャサリン·マッカートニー·マッカートニーさんは豊富な取締役会経験を持ち、タフツ大学の受託者、米国教育委員会の役員、高等教育融資連盟の取締役、EDXの創設取締役会メンバー、ベルヴィザー教育パートナー取締役会の取締役など、複数の非営利取締役会に勤務していた

ウィリアム·B·オグデン、イリノイ州-オグデン氏は投資銀行業界で豊富な高級管理経験を持っている。シティグループで取締役の取締役社長を務めていたが、そこで資産管理会社や投資コンサルタントのために資本を調達し、M&Aコンサルティングサービスを提供する努力を立ち上げ、指導した。彼はまた、基金製品の面で豊富な経験を持っている。彼は様々なこのような製品を開始し、販売する上で高級な責任があるからだ。

アラン·ラパポート-ラパポート氏は金融サービス業で豊富な高度な管理経験を持っている。彼はアメリカ銀行プライベートバンク会長兼総裁、アメリカ信託副会長、投資会社の取締役顧問を務めていた。

E.Grace Vandecruze-Vandecruzeさんは金融サービス業で豊富な高級管理経験を持っている。彼女は宏力グローバル資本有限公司の創業者兼取締役社長で、保険業に戦略コンサルティングを提供する会社である(2006年以来)。役員、監査委員会、フォーチュン·ソリューション·コンサルティング委員会のメンバー、M金融グループ、生命保険会社(2021年から)、役員の医師会社、医療事故保険会社(2020年から)、取締役および投資·リスク委員会のメンバーを務め、生命保険グループ持株会社(2021年以降)を決議した豊富な取締役経験と投資管理と保険会社の機能を監督する経験を持っている。

委員会の委員会

監査監督委員会。取締役会は監査監督委員会を設立し、現在MSEで構成されている。Decotis、Cogan、McCartney、Vandecruze、そしてキトリッジ、オグデン、ラパポートさん、彼らは独立した受託者だった。Kittredgeさんは基金監査監督委員会の現議長だ

監査監督委員会は、基金の内部及び外部会計及び監査手続を監督し、他の事項に加えて、基金のために独立した公認会計士事務所を選択することを決定し、監査範囲を審議し、これらの監査員が基金を代表して展開するすべての監査及び許可された非監査サービスを承認し、承認監査員がある付属機関に提供する非監査サービスを承認し、太平洋投資管理会社及び太平洋投資管理会社と制御関係にある実体を含み、これらの実体は基金の業務及び財務報告に直接関連するサービスを基金に提供する。監査監督委員会は、これらのサービスが基金独立公認会計士事務所の独立性に及ぼす可能性のある影響を審議する。監査監督委員会は、2021年12月31日までの財政年度中に6回の会議を開催した

統治と指名委員会。取締役会は完全に独立した受託者で構成された統治と指名委員会を設置し、現在はキトリッジ、オグデン、ラパポート、メズ氏で構成されている

コーガン、デコティス、マッカートニー、ファンデルクルツ。デクティスさんは統治と指名委員会の現議長だ。管理及び指名委員会の主要な目的及び職責は(I)取締役会の管理及び関連受託者の慣例に関する件について取締役会に意見と提案を提供し、及び(Ii)選別及び指名候補が取締役会に加入して独立受託者になることである

管理·指名委員会の職責は、(1)取締役会と受託者に関連する管理、退職及びその他の政策、手順とやり方、(2)取締役会議長と協議し、取締役会と取締役会委員会の機能及び職責に関連する事項を処理すること、(3)取締役会の規模、取締役会議長と協議し、各委員会及びその構成を行うこと、(4)取締役会と委員会会議手続きを行うことを含む。委員会も定期的に基金が独立受託者の取締役会及び取締役会の任意の委員会のサービスについて支払い或いは提供する補償及び任意の関連利益の構造及びレベルを提案し、取締役会の承認に供する。ガバナンス·指名委員会は、ポストが空いているか、または受託者を再選挙する際に、合格した候補者を審査し、取締役会に推薦する責任がある。ガバナンス·指名委員会は、2021年12月31日までの財政年度中に3回の会議を開催した

受託者/被著名人の資格、評価、識別。基金の管理及び指名委員会は、受託者候補に大学学位又は同等の商業経験を有することを要求する。候補者を評価する際には、ガバナンスおよび指名委員会は、(1)候補者が会議に出席し、取締役会での役割を果たすことができるかどうか、(2)関連業界および関連経験、(3)教育背景、(4)能力、判断力、および専門知識、および(5)取締役会構成の全体的多様性を含む様々な要因を考慮することができるが、これらに限定されない。著名人を決定するプロセスは、(1)基金現受託者、(2)基金担当者、(3)基金投資顧問、(4)基金株主、および(5)委員会が適切であると考えられる他の任意のソースのうちの1つまたは複数のソース推薦候補の審議に関する。ガバナンス·指名委員会は第三者検索会社を保持することができ、費用は基金が負担して潜在的な候補者を決定することができるが、必要ではない。

株主推薦候補を審議する。株主推薦候補を審議する。株主推薦の受託者指名人選を審査·審議するガバナンス·指名委員会は、推薦株主が“株主が指名された人選を提出する手続き”を遵守しなければならないことを前提としており、この手続きは“基金管理·指名委員会定款”の付録Bに掲載され、本補足情報声明の付録Aとなる。これらの手続きは、他の要求に加えて、推薦株主は、基金主実行オフィスの住所で基金秘書に任意の書面提案を提出しなければならず、取締役会または株主総会で著名人が選出される日までに45日以上であるが、75日以内にこれらのオフィスに送達しなければならないと規定している。任意の推薦には、候補者および推薦株主に関するいくつかの個人履歴書およびその他の情報が含まれなければならず、候補者の書面および署名同意書が含まれなければならず、候補者は提出された有名人に指名され、当選後に受託者になる。以上の要求の記述は要約のみである詳細については，“管治と指名委員会定款”の付録Bを参照されたいが，この定款は付録Aとして本補足資料声明に添付されている

管理および指名委員会は、株主推薦の被著名人を否決する完全な情動権があり、委員会の適切な推薦と考慮を経たこれらの者が指名されて取締役会に入る保証はない

多様性。統治·指名委員会は、受託者の被著名人を考慮して評価する際に、特定の被著名人の多様性と取締役会全体の多様性を考慮する。取締役会は多様な政策を採用し、著名人と取締役会の多様性を審議する際、委員会は一般的に各被著名人の専門経験、教育、基金監督に関する事項(例えば投資管理、流通、会計、取引、コンプライアンス、法律)の専門知識、一般指導経験と生活経験を補完し、全体として、取締役会が基金を監督する能力を高めるのに役立つ

取締役会はすでに評価監督委員会を設立しており、現在はキトリッジ、オグデン、ラパポート、メイズ氏で構成されている。コーガン、デコティス、マッカートニー、ファンデルクルツ。オグデンは評価監督委員会の議長だ。評価監督委員会はすでにに担当を依頼された

取締役会は基金の評価手続きに基づいて、取締役会を代表して基金ポートフォリオ証券や他の資産の公正価値の決定を監督する責任がある。評価監督委員会は基金ポートフォリオ証券の公平な評価手続きを審査·承認し、太平洋投資管理会社が取締役会の承認手続きに基づいて作成した公正価値決定の情報を定期的に審査し、全取締役会に関連提案を提出し、全体取締役会が特定の公正評価およびその他の評価事項を解決するように協力する。基金推定政策規定の場合、評価監督委員会はまた、すべての関連要素を考慮してポートフォリオ保有量の公正価値を決定することができ、これらの決定は取締役会全員に報告すべきである。評価監督委員会は、2021年12月31日までの会計年度に4回の会議を開催した

取締役会は契約委員会を設立し、現在はキトリッジ氏、オグデン氏、ラパポート氏、メズさんから構成されている。コーガン、デコティス、マッカートニー、ファンデルクルツ。コーガンさんは基金契約委員会の議長を務めている。契約委員会は取締役会が必要と判断した時に会議を開き、基金投資顧問と任意の二次顧問、管理人と主引受業者の業績と支払い費用の合理性を適宜審査し、そして適宜基金投資相談、二次相談、行政と流通サービスの契約手配を承認と継続することについて取締役会に提案を提出する。契約委員会は、2021年12月31日までの財政年度中に3回の会議を開催した

取締役会はすでに業績委員会を設立しており、現在はキトリッジ氏、オグデン氏、ラパポート氏、マーニーとフィッシャー氏、メズ氏から構成されている。コーガン、デコティス、マッカートニー、ファンデルクルツ。ラパポートさんは業績委員会の議長を務めています。業績委員会の職責には、基金の業績の審査および投資マネージャーの投資理念、方法、人員面でのいかなる変化も含まれる。業績委員会は2021年12月31日までの財政年度中に4回の会議を開催した。

証券所有権

受託者ごとに、次の表は、2021年12月31日までに受託者実益が所有する基金および受託者が監督する基金投資会社家族内の任意の登録投資会社の持分証券のドル範囲を示す

受託者の名前または名称	ドル資本範囲基金内証券	合計ドルの範囲です株式証券大全登録投資規制された会社家族の受託者投資会社(1)
独立受託者
サラ·E·コガン	[]	[]
デボラ·A·デコティス	[]	[]
ジョセフ·B·キトリッジ	[]	[]
キャサリン·マッカートニー(2)	[]	[]
ウィリアム·B·オグデンIV	[]	[]
アラン·ラパポート	[]	[]
E.Grace Vandecruze(3)	[]	[]
興味のある受託者
デビッド·N·フィッシャー	[]	[]
ジョン·C·マーニー	[]	[]

(1)

ここで用いられる“投資会社家族”という言葉には、本基金と、PIMCO Access Income Fund、PIMCO City Income Fund、PIMCO California City Income Fund、PIMCO New York City Income Fund、PIMCO City Income Fund II、PIMCO California City Income Fund II、PIMCO New York City Income Fund II、PIMCO City Income Fund IIが含まれる

市政収入基金3、太平洋投資管理会社カリフォルニア市政収入基金3、太平洋投資管理会社ニューヨーク市政収入基金3、太平洋投資管理会社企業と収入機会基金、太平洋投資管理会社企業と収入戦略基金、太平洋投資管理会社収入機会基金、太平洋投資管理会社基金、太平洋投資管理会社動態信用と担保収入基金、太平洋投資管理会社動態収入基金、太平洋投資管理会社動態収入機会基金、太平洋投資管理会社アクセス収入基金、太平洋投資管理会社収入戦略基金、太平洋投資管理会社収入戦略基金II、太平洋投資管理会社株式PLUSグローバルPLUS&Income基金、太平洋投資管理会社戦略収入基金、太平洋投資管理会社柔軟信用収入基金、太平洋投資管理会社柔軟信用管理会社信用投資機会、太平洋投資管理会社柔軟信用収入基金、太平洋投資管理会社柔軟信用管理会社信用戦略基金、太平洋投資管理会社株式PLUSグローバルPLUS&Income基金、太平洋投資管理会社戦略収入基金、太平洋投資管理会社柔軟信用収入基金、太平洋投資管理会社収入戦略基金、太平洋投資管理会社動態収入基金3、太平洋投資管理会社動態収入基金、太平洋投資管理会社アクセス収入基金、太平洋投資管理会社収入戦略基金、太平洋投資管理会社収入戦略基金II、太平洋投資管理会社株式PLUSグローバルPLUS&Income基金、太平洋投資管理会社戦略収入基金、太平洋投資管理会社収入基金3、太平洋投資管理会社ニューヨーク市政収入基金3、太平洋投資管理会社企業と収入機会基金、太平洋投資管理会社アクセス収入戦略基金、太平洋投資管理会社収入戦略PIMCO柔軟新興市場収益基金とPIMCO管理口座信託の各シリーズ。

(2)

マッカートニーさんはこの基金の受託者に任命され、2022年7月1日から施行された

(3)

Vandecruzeさんは基金受託者に任命され、2021年6月30日から施行された。

基金の知る限り、次の表は、2021年12月31日現在、独立受託者およびその直系親族実益によって所有されている基金投資コンサルタントまたは主引受業者、または基金投資顧問または主引受業者によって直接または間接的に制御され、制御されているか、または基金投資顧問または主引受業者と共同で制御されている人(登録投資会社を除く)によって所有されている各証券の情報を提供する

受託者の名前または名称	所有者名和の関係受託者に	会社	クラスのタイトル	の値証券	パーセントクラスに属する
サラ·E·コガン	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
デボラ·A·デコティス	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
ジョセフ·B·キトリッジ	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
キャサリン·マッカートニー(1)	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
ウィリアム·B·オグデン、第4巻(2)	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
アラン·ラパポート	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
E.Grace Vandecruze(3)	ありません	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない

(1)

マッカートニーさんは基金受託者に任命され、2022年7月1日から施行された。

(2)

オグデンはPIMCO Global Credit Opportunity On shore Fund LLCで1%未満の有限責任会社権益を保有しており，後者はPIMCOが後援する民間投資ツールである

(3)

Vandecruzeさんは基金受託者に任命され、2021年6月30日から施行された。

現在 []2022年には、基金の受託者と上級職員が1%未満の発行済み普通株をグループとして持つ

自分から[]基金の知る限り、2022年までに、以下の実体実益は基金未償還株式証券の5%以上を保有または記録的に所有している。基金の知る限り、この日、基金未償還株式証券の5%以上を実益所有または記録的に所有している人はいない

記録/実益所有者	クラス	パーセント流通株持っている基金の記録する
[]	[]	[]

受託者補償

各独立受託者はすべてPIMCO市政収入基金、PIMCOカリフォルニア市政収入基金、PIMCOニューヨーク市政収入基金、PIMCO市政収入基金II、PIMCOカリフォルニア市政収入基金II、PIMCOニューヨーク市政収入基金II、PIMCO市政収入基金III、PIMCOカリフォルニア市政収入基金III、PIMCOニューヨーク市政収入基金III、PIMCO Access収入基金、PIMCO企業と収入戦略基金、PIMCO企業と収入機会基金、PIMCO会社と収入機会基金の受託者である

動態収益基金、PIMCO高収益基金、PIMCO収益策略基金、PIMCO収益策略基金II、PIMCOグローバル株式PLUS&Income基金、PIMCOエネルギーと戦術信用機会基金、PCM基金会社、PIMCO戦略収入基金会社とPIMCO動態収入機会基金であり、各基金マネージャーは閉鎖型基金(基金マネージャーと投資マネージャーを務める)、及びPIMCO柔軟新興市場収入基金、PIMCO柔軟信用収入基金、PIMCOカリフォルニア柔軟市政柔軟収入基金とPIMCO市政柔軟収入基金それぞれは閉鎖型投資管理会社であり、“区間基金”の形式で運営され、マネージャーは投資マネージャー(“PIMCO Interval Funds”)、PIMCO管理口座信託基金(“PIMAT”)はオープン投資管理会社であり、複数のシリーズがあり、マネージャーは投資顧問と管理人を担当する(PIMCO閉鎖型基金とPIMCO Interval基金と一緒に、“PIMCO管理基金”と呼ばれる)

独立受託者1人がPIMCO管理の基金取締役会に勤めている年収は25万ドルで、四半期ごとに支払われている。取締役会の独立議長は毎年75，000ドルを追加して四半期ごとに支払う。監査監督委員会の議長は毎年35000ドルを追加して四半期ごとに支払う。業績委員会の議長と評価監督委員会の議長は一人当たり毎年10，000ドルを追加し、四半期ごとに支払います。契約委員会の議長は毎年25，000ドルを追加して四半期ごとに支払う。受託者は会議に関する費用を精算することもできます。

各受託者は、PIMCOが管理する基金取締役会において受託者の報酬及び基金合同会議に関する他の費用を担当し、PIMCOが管理する基金、PIMCO区間基金とPIMCO閉鎖型基金との間の固定パーセントに基づいてPIMCOが管理する基金に適宜分配する。そして、受託者補償および他の費用は、各基金の相対的な純資産に基づいて、各グループ内の各基金間でさらに比例して割り当てられる

その基金には従業員がいない。基金の上級職員と利害関係のある受託者(フィッシャーさんとマーニー氏)は、適宜基金マネージャーやその関連会社が報酬を支払う

次の表は，独立受託者が2021年12月31日までの財政年度に基金受託者を務めていることと，基金と同じ基金建築群で他の基金を担当している受託者が受け取った報酬の資料を示している。投資マネージャまたは投資マネージャによって制御され、制御され、または投資マネージャと共同で制御される任意のエンティティ(任意の利害関係のある受託者を含む)として、各上級管理者および各受託者は、取締役の上級管理者、パートナー、メンバーまたは従業員であり、彼らのサービスは、基金報酬を徴収しない

受託者名(2)	骨材補償する基金から繰り出す財政に奉仕する年末.年末 2021年12月31日	年金または定年退職する優位性計略に応じてやる一部の基金費用.費用	推定数年度福祉退職後	全額補償する基金から繰り出す複雑な支払い受託者委員会は “カレンダー” 現在までの年度 December 31, 2021(1)
サラ·E·コガン	$[]	適用されない	適用されない	$225,000
デボラ·A·デコティス	$[]	適用されない	適用されない	$300,000
Hans W.Kertess(3)	$[]	適用されない	適用されない	$225,000
ジョセフ·B·キトリッジ	$[]	適用されない	適用されない	$275,000
キャサリン·マッカートニー(4)	適用されない	適用されない	適用されない	適用されない
ウィリアム·B·オグデンIV	$[]	適用されない	適用されない	$225,000
アラン·ラパポート	$[]	適用されない	適用されない	$225,000
E.Grace Vandecruze(5)	$[]	適用されない	適用されない	$168,750

(1)

2021年12月31日現在、本稿で使用する“基金総合体”には、太平洋投資管理会社が管理する基金が含まれている

(2)

FisherさんとManeyさんは基金の利害関係者であり、受託者として基金から補償を受けないだろう

(3)

クテスさんは取締役会を退職し、2021年12月31日から辞任した

(4)

マッカートニーは2022年7月1日から同基金の受託者となった

(5)

ファンデルクルツは2021年6月30日から同基金の受託者となった。

道徳的準則

基金と太平洋投資管理会社はそれぞれ1940年法案第17 j-1条に基づいて道徳的規則を採択した。これらの規則は、基金が購入または保有する可能性のある証券を含む規則に拘束された者の証券への投資を許可する。道徳則は，米国証券取引委員会サイトのエドガーデータベースで見つけることができ，サイトは， http：//www.sec.govであり，コピー料を支払った後，電子メール要求でコピーを得ることができ，電子メールアドレスは， Public Info@sec.govである.

投資社長

太平洋投資管理会社はデラウェア州有限責任会社であり、太平洋投資管理会社と同基金との間の投資管理協定(“投資管理協定”)に基づいて同基金の投資管理人を務める。太平洋投資管理会社はカリフォルニア州ニューポートビーチ新港中心通り650号に位置し、郵便番号：92660。PIMCO が管理する資産は2022年3月31日現在で約2.05兆ドルである。PIMCOが管理する第三者資産規模は2022年3月31日現在で1.94兆ドル。

PIMCOはアメリカ安聯資産管理会社(“安聯資産管理”)が多数の株式を保有する子会社であり、少数の株式はアメリカ安聯資産管理有限会社とアメリカ安聯資産管理アメリカ持株有限会社が保有しており、この2社はすべてデラウェア州の有限責任会社であり、PIMCOのある現と前任幹部である。デラウェア州の法律によると、安聯資産管理会社は1987年に有限組合会社として設立された。各種持株会社の構造により、安聯資産管理会社は安聯SEが多数の株式を保有している。安聯はヨーロッパに本部を置く国際保険と金融サービス持株会社であり、ドイツの上場会社でもある。

安聯資産管理会社の一般パートナーは、安聯資産管理会社の管理と制御権を1つの管理委員会に大幅に委譲した。安聯資産管理会社の管理取締役会はタック·J·フィッツパトリックで構成されている。

本補足情報が発表された日まで、安聯には重要な機関株主はいない。米国証券取引委員会免除または他の規制免除がない場合、基金は一般に基金または太平洋投資管理会社の関連者とみなされるブローカーと主要な取引を行うことができず、基金が関連ブローカーまたは関連ブローカーを含む銀団が販売を受ける証券を購入する能力が制限される。同様に、基金が関連仲介人を利用して代理取引を行う能力は1940年法第17 e-1条に制限されている。太平洋投資管理会社は、上記のような関連ブローカーとの取引に対する制限は、基金にサービスを提供する能力、基金が市場機会を把握する能力、あるいは基金の全体表現に大きな悪影響を与えないとしている。

法律訴訟。2022年5月17日、安聯グローバル投資家アメリカ有限責任会社(“AGI U.S.”)アメリカ合衆国訴安連全世界投資家アメリカ有限責任会社の事件について罪を認めます。AGI U.S.は安聯の間接子会社です。上記の事件を招く行為はAGIアメリカ国内で完全に発生し、PIMCOまたはPIMCOのいかなる人員にも触れない。しかし、彼らの関連会社AGI U.S.の失格行為により、米国証券取引委員会の免除救済がなければ、PIMCOは基金の投資顧問や主引受業者を務める資格を取り消される。PIMCOは、米国証券取引委員会の免除を受けており、米国に登録された投資会社の投資顧問や主引受業者を引き続き務めることを可能にしている

投資管理協定

投資マネージャと基金との間の投資管理プロトコル(“投資管理プロトコル”)によれば、基金は、提供されたサービス、提供された施設、提供された施設、およびいくつかの費用を支払うための基金の1日平均資産純資産(任意の優先株に起因することができる1日の純資産を含む)の0.705%に相当する月ごとに支払われる年会費を投資マネージャーに支払うことに同意する

投資管理人が“投資管理協定”に基づいて負担する。平均1日当たり純資産には、基金総資産(任意の優先株の1日純資産を含む)から計算すべき負債が含まれています。

“投資管理協定”によると、太平洋投資管理会社は、口頭及び書面研究、分析、相談及び統計及び経済データ及び情報を含む基金管理に関する投資指導及び政策方向を基金に提供しなければならない。さらに、“投資管理協定”の条項によると、取締役会の全面的な監督の下で、太平洋投資管理会社は、統一された管理費構造の下で、基金運営に合理的に必要なすべての監督、行政、その他のサービスを提供し、管理者、譲渡代理人、配当支払い代理人と記録代理人との間の任意の必要な調整(基金の定価および推定値を含む)、会計士、弁護士、オークション代理人、基金のためのサービスまたは業務機能を実行する他の当事者を含むが、基金の運営に関連する事項を含むが、これらに限定されない。基金に必要な他の施設を十分な人員、オフィス、通信施設、有効な監督と管理を提供し、連邦証券法および他の法律の適用に必要な監督、行政、文書機能を履行するのに十分な数の人員にサービスを提供し、基金の帳簿と記録を保存し、基金のすべての連邦、州、地方、外国納税申告書と報告書を作成する。株主資料の電話番号の維持、基金のいくつかの統計資料と業績の提供、相互接続サイト(要求があれば)を含む基金株主に行政サービスを提供する, (C)プライバシー保護制度およびプログラムの作成および維持；基金株式上場の登録および維持に必要な主管部門への登録声明およびその他の文書の準備および提出、法律が要求する可能性のある他の行動(基金の確立および維持のコンプライアンス計画を含む)、代理材料の準備、提出、配布、株主への定期報告および他の規制届出書類の準備、配布。

また、“投資管理協定”によると、太平洋投資管理会社は、基金のために以下のサービスを自費で調達し、基金資産を保管するための1人以上の基金委託者、基金のポートフォリオ会計記録を維持するための1人以上の記録保存代理人、基金譲渡代理人、基金配当支払い代理人および(または)登録員、基金独立公共会計士によるすべての監査(監査員に支払う費用を除く)に関連する費用を負担し、これらの監査は、基金発行の優先株または他の証券の格付け機関要件および基金組織書類の他の関連要件を満たすことに関する。評価サービス。基金の税務記録を維持する。基金株主会議に関連するすべての費用および/または費用、基金募集説明書の準備、印刷および郵送(基金は、入札説明書による発行に関連する費用を負担するにもかかわらず、以下に述べる)、通知および委託書、プレスリリースおよび株主報告、監督機関への報告書の提出、基金の存在および業務展開の資格の維持、発行、償還、登録および売却資格の取得費用、連邦および州証券管理機関で普通株を発行する費用、および任意の証券取引所または他の取引システムで株式資格および上場を取得する費用；法律サービス(非常法的費用を除く)；基金シェアを代表する証明書を印刷する費用；基金が比例して支払う保証金とその他の保険料；そして協会会費。

ファンド(PIMCOではなく)は、投資管理プロトコルで統一された費用に含まれていないいくつかの費用および支出を担当する。これらの費用および支出は、出張旅費およびその利益のために招聘された法律顧問の費用および支出を含む非太平洋投資管理会社またはその付属会社または関連会社の高級社員、従業員、パートナー、株主またはメンバーの受託者の費用および支出、出張支出を含む非太平洋投資管理会社またはその付属会社またはその付属会社の高級職員、取締役、株主、メンバー、パートナーまたは従業員の任意の基金執行幹事および従業員の賃金および他の報酬または支出、出張支出を含む；基金から徴収される税金および政府費用；基金によって生成された、または基金のために発生した他の有価証券取引費用(基金取締役会の具体的または一般的な許可を得た後、基金の専門的な融資および他の投資を審査、交渉および手配するために招聘された外部法律顧問または第三者顧問の費用および支出)(例えば、いわゆる“取引破裂費用”(例えば、職務調査に関連する費用、費用、および負債、例えば、未完了投資に関連する費用、費用、支出および負債を含む)を含むが、これらに限定されない)。ある場合、別の証券貸借プロトコルによって管轄される任意の証券貸借代理費を含む基金の証券貸借費用；借入資金または他のタイプのレバレッジ融資に従事するコストは、TOB、逆買い戻し協定、銀行を含むがこれらに限定されない利息支出を含む

借入および信用br；株式発行、提供、償還および維持優先株、商業手形または他の優先証券に関連する費用、配当金および/または利息支出およびその他の費用を含む基金発行、提供、償還および維持、優先株、商業手形または他の優先証券に関する費用(限定される訳ではないが、提供および関連する法的費用、仲介人の費用、オークション代理人の費用、譲渡代理人の費用、格付け機関の費用および監査役の費用を含む)。基金投資の任意の基礎基金または他の集合投資ツールの費用および支出、基金が保有する空手形の配当および利息支出、基金の組織および発売費用、権利および保留発売費用(募集説明書による発売に関連する費用を含む)などの基金の初発売後の株式発行費用、および入札要約および他の株式の買い戻しおよび償還に関する費用を含む基金の組織および発売費用、訴訟、訴訟、他のクレームに関連する費用、および基金賠償受託者、高級職員、従業員、株主、販売業者および代理人の法的義務を含む特別費用。公認会計の原則に基づいて資本化された基金費用

投資マネージャーが受け取る費用は、基金の1日平均資産純資産(任意の優先株の1日純資産を含む)から計算されるため、投資マネージャーは基金の優先株使用に財政的誘因があり、これは投資マネージャーと普通株株主の間に利益衝突を引き起こす可能性がある

取締役会の最近の投資管理協定の継続に関する基礎的な議論は、基金が株主に提出した2021年12月31日までの財政年度報告で調べることができる。投資管理協定によると、基金は2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日までの財政年度に投資マネージャーに以下の金額を支払った

財政年度	基金が支払う管理費
2021年12月31日	$[]
2020年12月31日	$[]
2019年12月31日	$[]

PIMCOはこの基金が支払った管理費から利益を得る見通しだ。また、投資管理協定の条項によれば、PIMCOは、普通株株主ではなく、純資産増加による低下を含む第三者サービスの任意の価格低下から利益を得ることになる。

“投資管理協定”のある条項

投資管理協定は、基金受託者(投資マネージャー“利害関係者”ではないすべての受託者を含む)の承認を得た。“投資管理協定”の条項によると、“投資管理協定”は基金に対する有効期限が最初は1年であり、その後毎年有効であるが、少なくとも毎年以下のように継続発効を承認することを前提としている：(1)この目的のために開催された会議では、投資マネージャーや基金ではない“利害関係者”の大多数の受託者が自ら投票する、(2)取締役会全員または基金の全カテゴリの過半数流通株投票。“投資管理協定”は譲渡時に自動的に終了する。投資管理プロトコルは、投資マネージャによって基金に与えられるか、または基金によって投資マネージャに60日以上の通知を与えることによって終了することができる。

“投資管理協定”によると、基金は太平洋投資管理会社に月ごとに支払う年間管理費を支払うことに同意し、年率は基金の1日当たり“1日平均純資産”の0.705%である。平均1日当たり純資産は、基金総資産(任意の優先株の1日純資産を含む)から負債を減算することを含む。

PIMCOが基金から受け取る管理費は基金の毎日平均資産純資産(任意の優先株が占めるべき毎日純資産を含む)から計算されるため、PIMCOは基金利用優先株に対して財務的誘因があり、これはPIMCOと普通株株主の間に利益衝突を引き起こす可能性がある。

投資管理協定の規定によると、投資マネージャー及びそのメンバー、高級職員、取締役或いは従業員はすべて投資管理プロトコルによって提供された任意のサービスに関連するいかなる作為或いは漏れ或いは誤りによって引き起こされたいかなる損害、支出或いは損失についていかなる責任を負わなければならないが、投資マネージャーの職責を実行する時にわざと失職、不信或いは深刻な不注意、或いは投資管理協定の下での投資マネージャーの責任及び責任を無視することによって引き起こされた場合は、この限りではない。

ポートフォリオマネージャー

管理する他の口座です。基金の日常管理を共同で担当するポートフォリオ管理人は、次の表に示すように、他の登録投資会社、他の集合投資ツール、その他の口座も管理している。次の表は、2021年12月31日現在、(1)各ポートフォリオ管理人(基金を含まない)が管理する他の登録投資会社、集合投資ツールおよび他の口座の数、(2)これらの他の会社、ツールおよび口座の総資産、および業績に応じて管理費を徴収するこれらの会社、ツールおよび口座の数および総資産を示す。これらの情報には、チーム、委員会、またはポートフォリオマネージャーを含む他のグループが管理する金額が含まれています

ポートフォリオマネージャー	合計個他の口座	総資産他のすべての勘定.勘定 (単位：$ 百万)	他の数口座払い公演報酬金	総資産他の口座一筆支払う履行費 (単位：百万ドル)
デビッド·ハマー
登録投資会社	23	$13,591.39	0	$0.00
その他の集合投資ツール	9	$45,111.29	5	$44,556.23
他の口座	147	$12,671.14	0	$0.00

利益の衝突

ポートフォリオ管理人は基金の投資を管理する一方で，他の口座を管理し，潜在的に実際の利益と衝突する可能性がある。潜在的と実際の利益衝突は，PIMCOの他の業務活動やPIMCOが発行者に関する重大な非公開情報(MNPI)を持つことによっても生じる可能性がある.ポートフォリオ管理者が管理する他のアカウントは、基金と同様の投資目標または戦略を有している可能性があり、基金追跡の同じ指数を追跡するか、または他の方法で基金を保有、購入または売却する資格のある証券を保有、購入または売却することができる。他の口座はまた基金とは違う投資目標や戦略を持っているかもしれない。太平洋投資管理会社が同基金の口座に投資する投資顧問を務めているため、潜在的かつ実際的な利益衝突も生じる可能性がある。この場合、理論的には、このような利益衝突は、太平洋投資管理会社に他を除いて、投資口座に有利であるが基金に不利な方法で基金の代理人に投票することを促す可能性がある。逆に、基金に対するPIMCOの責任、および基金に適用される規制または他の制限は、このような投資口座を損なうように基金に投資するPIMCO顧問口座(基金を含む)の行動に影響を与える可能性がある。さらに、規制制限、実際または潜在的な利益衝突、または他の考慮は、PIMCOがいくつかの投資に制限または参加を禁止することをもたらす可能性がある。一態様では、クライアントとPIMCOまたはその付属会社との間でも、本明細書で説明したような衝突が生じる可能性がある。このような葛藤はいつも顧客に有利な方法で解決されないだろう

PIMCOは大規模な国際金融機関安聯(およびその付属会社)に所属しているため、基金またはPIMCOおよびその付属会社が管理する他の口座またはこれらの付属会社によって管理される口座間で以下に説明するような衝突が発生する可能性がある。これらの付属会社(またはその顧客)は、通常、PIMCOとは独立して運営されており、PIMCOが管理する基金や他の口座とは不利な行動をとる可能性がある。多くの場合、太平洋投資管理会社は、基金または太平洋投資管理会社が管理する他の口座(それぞれ“顧客”、および“顧客”と呼ばれる)の業績に悪影響を及ぼす可能性があるため、これらの行動を軽減したり、これらの衝突を解決することができないだろう。また、ある顧客(以下のように定義する)はPIMCOの付属会社であるか、またはその投資家はPIMCOの付属会社または従業員であるため、PIMCOは利益衝突を解決する動機を持つ可能性があり、他の顧客ではなくこれらの顧客に有利である。

ファンドの知識とタイミングbr取引。ポートフォリオマネージャーが日常的に基金を管理することは潜在的な利益衝突を生じる可能性がある。彼らは基金の頭にいるので、ポートフォリオマネージャーは基金取引の規模、タイミング、可能な市場影響を知っている。理論的には、ポートフォリオマネージャーは、これらの情報を利用して、彼らが管理する他のアカウントに有利であるが、基金に不利である可能性がある。

クロス取引。ファンドが顧客からツールを購入したり、顧客にツールを売却したりした場合、潜在的な利益衝突が発生する可能性がある。他の理由に加えて，このような利益衝突は，太平洋投資管理会社が交差取引において買手と売手の利益を代表しているため，あるいはクロス取引による売買ツールの価格が公開市場で取引を行う際に得られる価格ほど安くない可能性があるためである.PIMCOは，適用規則と米国証券取引委員会の指導の下で採択されたプログラムに基づいて，適切な場合に交差取引を実施する。他の事項を除いて、このようなプログラムは、交差取引が双方のそれぞれの投資政策と投資制限に適合し、売買双方の最適な利益に適合することを要求する。

投資機会。ポートフォリオマネージャーは、異なる投資ガイドラインに基づいて複数の口座を管理し、潜在的な利益衝突を招く可能性がある。一般に、1つの投資機会は1つまたは複数の顧客に適している可能性があるが、すべての顧客を十分に参加させるのに十分な数がない可能性がある。同じように、基金と他の顧客が持っている投資を売却する機会も限られている可能性がある。PIMCOは、時間の経過とともに公平かつ公平に投資機会を分配するために、合理的に設計された政策とプログラムを採用している。

PIMCOは類似した投資ガイドラインと投資スタイルを持つ合格顧客口座の間で公平に注文を分配することを求め、同時に適用される投資制限とガイドライン、監督管理要求、リスク許容度と利用可能な現金を含む関連要素を考慮する。PIMCO取引配置プロセスの一部として、新たな固定収益投資機会の一部は、関連ポートフォリオマネージャーが投資に参加する顧客口座種別間で割り当てを求める。そして、PIMCOの取引割当ポリシーにより、これらの部分は、これらのカテゴリの顧客アカウント間にさらに割り当てられる。国際証券、担保ローン支援証券、銀行ローンまたは他の専門資産カテゴリに集中するポートフォリオマネージャーのように、定量化戦略および専門口座を管理するポートフォリオマネージャーは、投資が顧客口座カテゴリの投資目標または重点に一致する定量化戦略または専門資産カテゴリに関連する場合、より多くの新しい固定収益投資機会を得ることができる。

顧客アカウント間の任意の特定の分配決定は、任意の顧客またはグループの顧客に多かれ少なかれ有利である可能性があり、PIMCO受託義務に適合する範囲内で、いくつかの割り当ては、関連する顧客の法律、税金、規制、リスク管理、集中度、リスク開放、顧客ガイド制限および/またはタスクまたは戦略的考慮における関連顧客の差を解決するために、顧客間の割合ベースから逸脱するであろう。太平洋投資管理会社は、投資機会または特定の購入または販売が1つまたは複数の顧客に適しているが、他の顧客には適していないか、または適合しているか、適合しているか、または使用することができるが、規模、条項、またはタイミングが他の顧客に適しているか、または適合しているか、または適合しているか、または他の顧客に適しているかは異なると判断することができる。例えば、一部の顧客は、私募ファンドなどの他の顧客よりも高いリスク許容度を有しており、これは、逆に、PIMCOがこれらの顧客により多くの種類および/またはより大きな割合のいくつかのタイプの投資を割り当てることを可能にする(これらの投資の表現は、他のタイプの投資を超えない可能性もある)。それぞれのリスク受容能力の影響でより多くの分配を得ている顧客は、より高い投資管理費を支払うか、奨励費を支払う顧客である可能性がある。さらに、あるタイプの投資または資産カテゴリのある顧客アカウントカテゴリに重点を置き、その投資タスクの重点である投資または資産カテゴリの新規発行割り当ておよび割り当てを優先する。法律·契約, PIMCOまたは1つまたは複数の顧客の規制問題および/または関連費用に適用されることは、特定の顧客が本来彼らに適している可能性のある証券を受け取ることができない場合があり、またはこれらの証券を保有し続けることが有益であっても、PIMCOが顧客口座から証券を売却することをもたらす可能性がある。顧客口座に投資機会を分配および分配する際に考慮される他の要因は、顧客口座のレバレッジ作用およびリスク許容能力を利用する能力、顧客が太平洋投資管理会社に与える裁量権および取引権限、他の同様の投資機会の利用可能性、顧客口座の投資期限および目標、ポートフォリオのヘッジ、現金および流動性需要、最小増分およびバッチ、および基本的な基準要因を含むが、これらに限定されない。上記のすべての要因を考慮して、顧客(基金を含む)の投資金額、タイミング、構造または条項は、他の顧客の投資および業績とは異なる可能性があり、業績は、PIMCOにより高い費用または他の補償(業績ベースの費用または分配を含む)を提供する可能性のある顧客を含む他の顧客の投資および業績よりも低い可能性がある。太平洋投資管理会社はまた、潜在的な利益衝突を解決するための一般貿易分配政策を補完するための追加的な手続きをとっている

基金といくつかの集合投資ツールの並列管理のため、投資機会配分の問題を含む。

PIMCOは、時々、1つまたは複数の顧客のために、類似または異なる投資目標を有する1つまたは複数の他の顧客との行動または立場が異なるまたは一致しない投資立場または行動をとる可能性がある。これらの立場および行動は、PIMCOが権益を有するか、またはPIMCOにより高い費用または履行費用を支払う1つまたは複数の影響を受ける顧客(PIMCO関連会社の顧客を含む)に悪影響を及ぼすか、または場合によっては利益をもたらす可能性がある。例えば、ある顧客は1つの証券を購入した可能性があり、他方の顧客は同じ証券に空手形を確立した可能性がある。その後の空売りは、他の顧客が持っている証券価格を低下させる可能性がある。同様に、1つまたは複数の顧客の取引または投資は、希釈または他の方法で別の顧客の価値、価格、または投資戦略に悪影響を及ぼす可能性がある

PIMCOが別の顧客の同様のポートフォリオ決定またはポリシーの前に、または同時に1つのクライアントのためのポートフォリオ決定またはポリシーを実施する場合、市場影響、流動性制限、または他の要因は、1つまたは複数のクライアントがあまり有利でない取引結果を得ることをもたらす可能性があり、そのようなポートフォリオ決定またはポリシーを実施するコストが増加する可能性があり、またはこれらのクライアントが不利な立場にある可能性がある。一方，顧客に関するポートフォリオ決定が他の顧客に利益を与える可能性があるため，潜在的な衝突が生じる可能性もある.例えば、顧客の多頭寸を販売するか、または空頭寸を確立することは、他の顧客によって空売りされた同一証券の価格を低下させる可能性があり(それによって利益を得る)、顧客のための証券または補充証券を購入する空頭寸は、他の顧客が保有する同じ証券の価格を向上させることができる(それによって利益を得る)。

場合によっては、顧客は、1つまたは複数の他の顧客に投資することができ、またはすでに行われているか、または投資を求める取引が行われると予想される。さらに、法律の適用可能な範囲内で、顧客は、他の顧客の債務免除をもたらす可能性のある投資取引に従事することができ、または他の顧客が特定の投資を放棄する可能性がある投資取引に従事することができる(例えば、顧客は1つの会社に融資することができ、または直接または間接的に1つの会社の証券または債務を取得することができ、その会社は、得られた資金を使用してその資本構造を再融資または再融資し、これは別の顧客が保有する債務の償還をもたらす可能性がある)。このような顧客(または顧客群)は、関連する発行者の経営または活動に対する見方、投資の目標リターン、および投資から撤退する時間的枠組みおよび方法を含む、このような投資において互いに衝突する利益および目標を有する可能性がある。このような投資を行う際には、PIMCOは、2人の顧客が同じ証券に同時に投資しても、他の顧客ではなく1つの顧客をひいきする方法で投資することができる。いくつかの顧客は、“平行”に基づいて投資することができる(すなわち、ほぼ同じ時間および実質的に同じ条項および条件ですべての取引を比例して行う)。さらに、他のアカウントは、他のアカウントと同じタイプの多くの投資に投資することが期待されるかもしれない。しかしながら、法律、税務、規制、業務、契約、または他の同様の考慮または顧客管理文書の規定のために、1つまたは複数のそのようなアカウントが投資されない可能性がある(または異なる条項または非比例投資)。このような顧客間で投資機会を割り当てる決定については多くの利益衝突がある, 顧客の利益に有利な方法で解決されないかもしれない。1つの投資がこれらのエンティティ間で比例的に割り当てられていない場合、顧客は、他の顧客に対してその投資に関連する比例しない収入または損失を生じる可能性がある。

さらに、顧客は、1つまたは複数の他の顧客と実質的に類似した投資戦略に基づいて、同じ標的投資に共同投資することができる。この場合、ある顧客は、同じ投資を持つ他の顧客よりも優先的な流動資金および情報権を有する可能性があるので、これらの顧客は、標的投資における彼らの権益を優先的に抽出/償還することができ、これらの顧客は、より限られた情報またはより限られた引き出し/償還権を得ることができる。したがって、市場が低迷している場合には、情報権がより限られているか、または流動性が限られている顧客が悪影響を受ける可能性がある。

さらに、PIMCOは、複数のポリシーを使用して潜在的な衝突が存在する可能性がある。例えば、異なるクライアントが発行者の資本構造の異なる部分に投資する場合、1つまたは複数のクライアントが発行者のプライベート証券または債務を所有している可能性があり、他のクライアントが同じ発行者のプライベート証券を所有または買収することを求める競合が生じる可能性がある。例えば、顧客は、特定の借り手の融資、融資参加、または融資譲渡を得ることができ、1つまたは複数の他の顧客が持分投資を有するか、または一方の顧客に投資発行者の優先債務義務と、同じ発行者の二次債務または株式に別の顧客に投資することができる。

例えば、PIMCOはまた、CLOまたはCDOのような顧客が構造的融資ツールの一部に投資することを示すことができ、同じ時間または異なる時間に、PIMCOはまた、他の部分と利益が不利である可能性がある同じツールの異なる部分に別のクライアントが投資することを示すことができる。PIMCOはまた、顧客が他の顧客が権益を有する可能性のあるエンティティ(例えば、構造的融資ツール)から資産を購入したり、資産を売却したりする可能性があり、他の顧客に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、顧客が発行者のいくつかの債務または持分証券を所有し、同じ発行者が他の顧客または他の顧客が権利を有するエンティティ(例えば、構造的融資ツール)が所有する他の債務、持分、または他のツールを発行するような衝突が存在する可能性もある。

上記のそれぞれの場合、PIMCOは、1つの顧客が保有する他の顧客に不利な資産に対して、例えば、融資の担保償還権を取り消し、発行者を違約させるか、または発行者に購入または販売する権利を行使し、発行者が特定の証券種別に不利な行動をとること、または他の方法をとることをもたらすことができる。このような任意の投資の条項および条件、または任意のその後の修正または免除または任意の他の行動を交渉する場合、PIMCOは、顧客の利益が1つまたは複数の他の顧客の利益と衝突する可能性があることを発見する可能性がある。これらの場合、投資または行動を行うか否か、代理投票、会社再編、投資からどのように撤退するか、倒産または同様の事項(例えば、違約イベントまたは任意の解決策をトリガするかどうかを含む条項を含む)の決定は、利益衝突をもたらす可能性がある。同様に、顧客が1つまたは複数の他の顧客と異なる種類の証券(または発行者によって発行された他の資産、手形または債務、または発行者の関連投資)を直接または間接的に所有する発行者が財務的問題に遭遇した場合、任意の解決策の条項について決定することは、利益衝突を引き起こすことになる(例えば、提案免除および債務契約修正に関する衝突を含む)。例えば、発行者の清算は債務保有者によりよくサービスする可能性があり、このような清算では、債券保有者は全額弁済される可能性があり、株式または一次債券所有者は、株式所有者のために価値を創出する可能性のある再編をより好む可能性がある。場合によっては、PIMCOは、特定の利益衝突を回避または軽減するために、またはPIMCOに不利な規制または他の影響を防止するために、いくつかの行動をとるか、または顧客を代表していくつかの投資を行うことを回避する可能性がある, または、いくつかの顧客のために投資を売却することができる(いずれの場合も、行動していない顧客、行われていない投資、または売却された投資に不利になる可能性がある)。他の場合、PIMCOは、ある顧客を代表して、他の顧客に不利になる可能性のある行動を取ったり、投資したりする可能性があります。さらに、PIMCOは、顧客のアカウントに不利であっても、PIMCOまたはその付属会社またはその顧客の法的リスクを軽減するために行動するか、または行動しないことができる。さらに、顧客は、1つまたは複数の他の顧客が参加するか、または投資を求めることが予想される取引に投資することができる。

また、いくつかの異なるタイプの顧客を代表して投資意思決定を行うポートフォリオマネージャーには、何らかの衝突が存在する可能性がある。このようなポートフォリオマネージャーは、より高い投資管理費を支払うか、奨励費または割り当てを支払う顧客を含む、取引、時間、またはリソースを特定の顧客に割り当てる動機がある可能性がある。場合によっては、業績配分をその報酬の一部として取得する資格があるポートフォリオマネージャーにとって、これらの衝突が激化する可能性がある。

PIMCO人員は時々MNPIを獲得する可能性があり、開示すれば、投資家の証券の購入、売却、あるいは保有の決定に影響を与える可能性がある。PIMCO従業員が発行者に関連するMNPIを把握している場合、彼または彼女は、通常、そのような情報を顧客に伝達することを禁止されるか、または顧客の利益のためにそのような情報を使用することが禁止され、これは、顧客が利用可能な投資機会または退出戦略を制限するために、顧客がいくつかの投資を購入、販売、または保有する能力を制限する可能性がある。さらに、PIMCOまたはその関連会社が発行者の証券または他のツールを保有していることは、顧客が発行者に対して何らかの買収または何らかの取引を行う能力に影響を与える可能性がある。PIMCOは、そのような情報を誰にも(顧客を含む)開示または使用して利益を得る義務または責任がない。

PIMCOは1部以上の制限された会社リストを保持しており、これらの会社の証券はPIMCOの商業活動によってある取引禁止令の制限を受けている。発行者が制限リストにある場合，あるいはPIMCOがその発行者に関するMNPIを持っていれば，PIMCOは発行者の証券取引を制限する可能性がある.場合によっては、PIMCOは、PIMCOが他のクライアントに代わってMNPIを受け入れることを可能にするために、特定の発行者の証券を取引することを制限する可能性がある。制限が撤廃される前に、顧客は特定の証券を売買できない可能性があり、これは顧客に不利になる可能性がある。PIMCOはまた制限される可能性があり，ある顧客に投資(あるいは剥離)してはならないが，他の顧客に投資することはできない.場合によっては、1つの証券がMNPIによって制限される場合、またはPIMCOがMNPIの受信を制限しようと試みる場合、PIMCOは、いくつかのタイプの取引を開始または推薦しない場合があり、またはいくつかの証券に関連する提案を他の方法で制限または制限することができる。

PIMCOは、1つまたは複数のクライアントを代表して訴訟を行うことができ、または他の法的行動をとることができる。この場合、顧客は、訴訟に関連するいくつかの費用、コスト、費用、および責任を負担することを要求される可能性がある。投資対象の投資家または他の方法で参加する他の顧客は、何らかの顧客が同様の投資を有するすべての顧客が参加する可能性のない訴訟行動に参加する可能性があり、そのような非参加顧客は、関連する費用、コスト、支出、および負債を負担または負担することなく、そのような訴訟行動の結果から利益を得ることができるか、またはそうでないかもしれない。例えば、太平洋投資管理会社は通常、自分の独立口座を代表して法的クレームを行わない。さらに、場合によっては、PIMCOが顧客に代わって提起した訴訟または他の法的行動は、顧客が保有するポートフォリオ会社または他の投資に不利になる可能性がある。

共同投資する。1940年法案は基金付属機関との共同投資に重大な制限を加えた。太平洋投資管理会社は米国証券取引委員会の免除を申請しており、承認されれば、この基金がある付属会社との共同投資を許可する。共同投資取引は、基金とその付属会社間の利益衝突を招いたり、利益衝突があると考えられたりする可能性がある。承認された場合、免除令はいくつかの条件を適用し、基金が投資に参加するか、または投資に参加する能力をより小さく制限または制限する可能性がある。必要な潜在的投資配分を得ることができないことは、基金が予想される投資リターンを実現する能力に影響を与える可能性がある。共同投資免除によって基金とその付属会社の間に投資機会を割り当てると、基金は必要な方法でそのポートフォリオを手配できない可能性がある。PIMCOは、公平かつ公平な方法で投資機会を割り当てるために努力するが、この基金は、一般に、PIMCOまたはその任意の下流関連会社(基金およびその下流関連会社を除く)によって管理されている基金が現在投資を所有しているいかなる発行者にも共同投資することを許可されない。しかし、基金は、PIMCOまたはその任意の下流関連会社が管理する基金と共同投資することができるが、既存の規制指導、適用された法規、およびその分配手続きを遵守する必要がある。共同投資免除が得られた場合、基金はPIMCOおよび/またはその関連会社に投資する機会があり、PIMCOおよび/またはその関連会社は基金が投資された機会に投資することができる。時々.., 基金及びその付属会社は、発行者の資本構造の異なるレベルに投資したり、発行者の異なる証券種別に投資したりすることができる。このような投資自体が，このような実体が持つ可能性のある様々な証券間で利益衝突を引き起こしたり，利益衝突が存在すると考えられたりする.PIMCOはすでにプログラムを採用しており、PIMCOのある顧客と共同で私募方式で獲得した証券に投資する。

以上はPIMCOやクライアントが直面する可能性のある競合の完全なリストではない.PIMCOは衝突発生時に逐一評価することを求めている。いずれの審査も，関連顧客の利益，衝突を招く場合，適用されるPIMCO政策やプログラム，適用される法律を考慮する。顧客(および基金の投資家)は、衝突の解決は必ずしも彼らの利益に有利ではなく、実際には彼らの利益に不利な方法で解決される可能性があることを認識すべきである。PIMCOはこれらの問題を公平に解決しようと試みるが、それでも、問題は他の顧客に有利な解決策を得る可能性があり、これらの顧客はPIMCOにより高い費用または業績費用を支払うか、またはPIMCOまたはその関連会社がその中で重大な所有権を持っている。特定の投資において特定の顧客または顧客グループによって得られる優遇投資条項またはリターンが、そのような利益衝突が存在しない場合を下回ることは、いかなる実際的または潜在的な利益衝突も保証されない

顧客とPIMCOやその付属会社との間でも上記のような衝突が発生する可能性がある。このような葛藤はいつも顧客に有利な方法で解決されないだろう。また、PIMCOは大型国際金融機関に所属しているため、PIMCOとPIMCO関連会社の顧客やこれらの関連会社が管理する口座との間で上記のような衝突が発生する可能性がある。これらの付属会社(またはその顧客)は通常，PIMCOとは独立して運営されており，PIMCOクライアントとは不利な行動をとる可能性がある.多くの場合、PIMCOは、これらの行動を緩和したり、これらの衝突を解決する能力が限られているか、または能力がない場合があり、顧客業績に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、特定の規制制限は、PIMCO、安聯SE、またはその関連会社のいくつかの法律および法規が適用されるので、PIMCOのいくつかのブローカーまたは投資特定の会社を使用することを禁止する可能性がある(これらの会社が安聯と関連していなくても)、PIMCO、安聯SEまたはその関連会社のいくつかの法律および法規が適用されるからである。投資交渉条項または行動に対するアカウントの意志は、SE、太平洋投資管理会社および/またはその付属会社、取締役、パートナー、マネージャー、メンバー、上級管理者または人員も投資に投資するか、または他の方法で主題投資にも関連する限り、直接または間接的に制限される可能性があり、または他の方法で主題投資に関連する(例えば、その受託者または取締役会のメンバーとして)。

パフォーマンス費用。ポートフォリオマネージャーは、これらのアカウントについて、管理費が完全にまたは部分的にパフォーマンスに基づいているいくつかのアカウントにアドバイスを提供することができます。業績費用の手配は、ポートフォリオ管理人に利益衝突をもたらす可能性があり、ポートフォリオ管理人は、基金に割り当てるのではなく、彼または彼女が最も利益があると思う投資機会を他の口座に割り当てる動機がある可能性があるからだ。太平洋投資管理会社は、時間が経つにつれて基金とこのような他の口座との間で投資機会を公平かつ公平に分配するために、合理的に設計された政策と手続きをとった

基金のいくつかのサービスプロバイダは、顧客によって所有されるか、または他の方法で顧客に関連するか、または顧客に関連することが予想され、場合によっては、そのようなサービスプロバイダは、PIMCO、安聯SE、その付属会社および/またはそれらのそれぞれの従業員、コンサルタント、および他の人員によって所有または所有、雇用、または他の方法でそれに関連すると予想される。太平洋投資管理会社は、太平洋投資管理会社の関連会社を基金に提供または採用または推薦することを自ら決定することができ、1つまたは複数の第三者にそのようなサービスを提供することを採用または推薦するのではない。PIMCOまたはその付属会社は、特定基金の管理要件および適用される法律に基づいて、そのようなサービスの提供に関連する補償を受ける。したがって、PIMCOは基金のためにサービスプロバイダを選択または推薦する際に利益衝突に直面する。関連サービスプロバイダに支払う費用は，PIMCOの商業的に合理的な情動権によって決定され，関連する事実や状況を考慮し，PIMCOの責任と一致する。PIMCOは各種の政策とプログラムを採用し、関連サービス提供者と関連する利益衝突を緩和或いは管理することを目的としているが、このような政策とプログラム(PIMCOが適宜随時修正或いは終了することができる)が成功することを保証することはできない。

ポートフォリオマネージャーの報酬

PIMCOの報酬方法は、PIMCOの使命と価値観によって駆動される全面的な報酬計画とプロセスを専門家に提供することを目的としている。報酬理念の主な原則は

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PIMCOの給与実践は高業績従業員を誘致と維持することを目的としている

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PIMCOの報酬理念は優秀な業績を奨励する企業文化、強い職業道徳とエリート管理を含む

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PIMCOの目標は、重要な専門家が株式参加を通じてPIMCOの長期成功と一致することを確保することである

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PIMCOの“判別と区別”原則は総報酬レベルを指導する。

“総報酬計画”は3つの部分から構成されている。ポートフォリオマネージャーに対する報酬計画は顧客の利益と一致することを目的とし、各ポートフォリオマネージャーがPIMCO顧客のために長期投資成功を創造する能力を強調する。ポートフォリオマネージャーの報酬は、基金またはポートフォリオマネージャーが管理する任意の他のアカウントの業績に完全に基づいていない：

基本給-基本賃金は、中核的な仕事の職責、職責/レベル、市場要因に基づいて決定される。仕事の職責や職責に重大な変化が発生したり、市場レベルが重大な変化が発生した場合、毎年基本給レベルを審査する。

業績ボーナス-業績ボーナスは、リスク調整後の業績と太平洋投資管理会社のより広範な投資プロセスへの貢献を奨励することを目的としている。給与過程は定式化されておらず、ポートフォリオマネージャーの総報酬を決定する際には、以下のような詳細でない定性的および定量的な基準リストが考慮される

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ポートフォリオ管理人(基金を含む)が管理する各口座の適用基準(業績に関連する基準を含む場合がある)および適用される同業グループに対して、5年、4年、3年、2年および1年のドル加重および口座加重、税前総額およびリスク調整後の投資業績を含む様々な長期および短期期間の業績を測定し、5年および3年の業績、次いで1年の業績を最も重視する

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タスク類似と基準が類似したポートフォリオで投資業績の一致性を維持し、低い分散度と優れた一致性を実現する

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適切なリスク定位とリスク管理思考は、PIMCOの投資理念、投資委員会の定位指導、違約の有無及び顧客目標との適切な協調一致を含む

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指導、指導、および/または監督チームメンバーへの貢献；

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PIMCO投資プロセス、投資委員会会議とポートフォリオの日常管理を背景に、協力、アイデアと貢献投資アイデアが生まれた

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以上の要因に比べて，ポートフォリオマネージャーが管理する資産の数や性質，資産保持への貢献，顧客満足度の方がはるかに小さい.

PIMCOのパートナー文化は強力な長期リスク調整後のリターン普及決定を更に奨励し、投資過程の長期貢献とほぼ完全にリンクしている。給与プロセスの一部として明確ではないにもかかわらず、10年業績も考慮されることができる。

給与の繰延-長期インセンティブ計画(LTIP)は重要な専門家に授与されます。総給与のハードルに達した従業員は、現金および/または繰延報酬の組み合わせで年間給与を提供する。PIMCOは総報酬のパーセントを占める繰延給与の累進分配を採用しており、これは市場慣例に合致している。

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LTIPは参加者に繰延現金奨励を提供し、PIMCOの3年間のスクロール期間中の運営収益に基づいて切り上げや切り下げを行う。この計画は長期会社の業績と参加者の報酬との関係を提供し、さらに参加者がPIMCOの成功に対して長期的な約束をすることを激励する。

LTIPに参加する資格があるかどうかは，太平洋投資管理会社および他のすべての適用可能な資格要求に雇用され続けるかどうかに依存する。

利益共有計画 -太平洋投資管理会社の取締役社長を務める投資ポートフォリオマネージャーは、太平洋投資管理会社の純利益の一部からなる非合格利益共有計画から報酬を得る。取締役社長を務めるポートフォリオマネージャーは、PIMCO報酬委員会が個人の会社への全体的な貢献に基づいて決定した金額を獲得します。

証券所有権

基金の知る限り、次の表は2021年12月31日現在の基金毎のポートフォリオ管理人実益が所有するファンド株のドル範囲を示している

ポートフォリオマネージャー	ドル資本範囲基金内証券
デビッド·ハマー	ありません

代理投票政策とプログラム

基金は基金投票を代表する際に太平洋投資管理会社の代理投票政策とプログラムを採用した

政策声明：代理投票政策は、PIMCOがその受託義務および適用法律を遵守することを促進することを目的としており、PIMCOが適宜の投票権を有する口座に保有されている証券の任意の投票権または同意権に適用される。この政策は、投票権と同意権の行使がPIMCO顧客の最適な利益に合致することを確保するために、合理的な予想方式で設計されている

概要：ΣPIMCOは、顧問法第206(4)-6条の要求に基づいて書面代理投票政策(“代理政策”)を採用している。一般に，PIMCOがエージェント投票権を持つ場合，PIMCOは会社のイベントを監視し，それに気づいたクライアントエージェントに対して適切な行動をとる義務がある.個々の依頼書は具体的な状況に応じて投票を行い，関連する事実や状況を考慮した.クライアント依頼書を考えた場合，PIMCOは限られた場合に依頼書を投票しないことを決定する可能性がある

株式証券.2 PIMCOはある業界サービス提供者を招聘し、インターネットサービスプロバイダの指導方針に基づいて、株式証券に関連する代理に研究と投票提案を提供する。独立第三者のガイドラインに従うことにより、PIMCOは、インターネットサービスプロバイダがカバーする可能性のあるエージェントに関する潜在的利益衝突の緩和を図る。PIMCOは、(I)インターネットサービスプロバイダが投票提案を提供していない場合、または(Ii)ポートフォリオマネージャーがインターネットサービスプロバイダの投票提案を覆すことを決定しない限り、インターネットサービスプロバイダの提案に従うであろう。上記のいずれかの場合、法律およびコンプライアンス部門は、重大な利益衝突または表面的な利益衝突が存在するかどうかを決定するために、依頼書を審査する。

固定収益証券。固定収益証券は、代理投票や会社行動の形で処理することができ、発行者/委託者が自ら決定する。エージェント投票として扱う場合、インターネットサービスプロバイダは、通常、投票アドバイスを提供せず、その役割は、選挙処理および記録に限定される。企業行動-同意として処理される場合、法律およびコンプライアンス部門は、選挙に利益衝突または利益衝突の外観が存在するかどうかに首相が同意するかどうかを決定するために、すべての選挙表を審査する。PIMCOの信用研究とポートフォリオ管理チームは、どのように代理投票や会社の行動に投票するか−固定収益証券に同意するかに関するアドバイスを発表しています。

潜在的な利益衝突を解決する。代理政策は、太平洋投資管理会社が複数の行動案のいずれかをとることによって、重大な利益衝突の解決を求めることを可能にする。PIMCOと顧客アカウントとの間の重大な利益衝突の場合、エージェントポリシーは、PIMCOを可能にする：(I)衝突を評価および解決するためのワーキンググループを開催する(“代理ワーキンググループ”)；または(Ii)以前にエージェントポリシー、プロキシワーキンググループおよび/またはPIMCO法律および/またはPIMCO法律コンプライアンス部によって承認された他の関連プロセスに従って特定のタイプの衝突に投票する。

PIMCOは，そのエージェント投票活動とエージェント政策の実施状況を監視し，定期的に審査する

副顧問参加：1つの投資マネージャーとして、太平洋投資管理会社はその情動権を行使して、1人の副顧問を招聘してある基金にポートフォリオ管理サービスを提供することができる。その管理職責に基づき、副顧問はPIMCOを代表してこれらの基金のために投票依頼書の権力を担う。副コンサルタントは、第三者を利用して、彼らのポートフォリオ管理責務に関連するいくつかのサービスを実行することができる。受託者として、PIMCOは引き続き副顧問と契約第三者が履行する投資管理責任を監督する。

委託書は、一般に、発行者または委託者によって決定された会社行動同意権(固定収益証券に対する)および代理投票権(固定収益証券または株式証券に対する)を記載する。

太平洋投資管理会社がどのように投票するかに関する情報br基金は、6月30日までの最近12ヶ月の依頼書(表N-PX)が遅くとも次の8月31日に無料で提供され、要求があれば、(844)33-PIMCOに電話したり、基金サイトwww.pimco.comやアメリカ証券取引委員会サイトで無料で請求することができる。

証券組合取引と仲買業務

投資決定とポートフォリオ取引

ファンドと太平洋投資管理会社他の投資コンサルタント顧客の投資決定はそれぞれの投資目標を実現するためです。関連する特定の顧客(基金を含む)に対する基本的な適合性以外に、投資決定は多くの要素の産物である。ファンドが投資を考慮しているいくつかの証券は、太平洋投資管理会社サービスの他の顧客にも適用可能である。したがって、特定の証券は、PIMCO、その付属会社およびその従業員が財務利益のアカウントを有する可能性がある他の顧客のために同時に売買することができる場合であっても、特定の顧客のために売買することができる。基金およびPIMCOサービスの1つまたは複数のそのような顧客の投資ポリシーに適合する証券の購入または販売を同時にまたはほぼ同時に考慮または販売する場合、そのような証券の取引は、ファンドを含むすべてのアカウントが公平、公平、および非特典的に扱われることを保証することを目的としたPIMCOの取引分配政策に従って基金と他の顧客との間に割り当てられるであろう。したがって、分配は費用構造またはポートフォリオマネージャーの選好に基づくものではない。PIMCOは、発行者の優先および一次/従属義務に関連する態様を含むが、発行者の優先および一次/従属義務に関連する態様を含むが、発行者の優先および一次/従属義務に関連する態様を含むが、発行者の資本および債務構造の異なる態様のリスク開放を提供するファンドを含む顧客(ファンドを含む)の買収証券または他の金融商品を表すことができる。場合によっては

発行者資本や債務構造の一部に暴露された顧客の利益は、発行者資本や債務構造の異なる部分に露出した顧客の利益とは異なる可能性がある。PIMCOは彼らの発行者資本と債務構造に対するリスクについていくつかの顧客に提案或いは行動を提供し、彼らの最適な利益を維持する可能性があるが、これらのリスク開放は他の顧客の利益と逆行する可能性があり、彼らは同じ発行者の資本と債務構造に対して異なるリスク開放が存在するからである。

太平洋投資管理会社が合理的に判断し、合併が定価、ブローカー手数料或いはその他の費用の面で基金と他の顧客に全体的な経済利益をもたらす可能性がある時、太平洋投資管理会社は基金のために注文をまとめ、同時に他の顧客を代表して取引を行うことができる。実行可能であれば、PIMCOは実行前に取引を割り当てるだろう。実行前割当てが不可能な場合，PIMCOは既定と客観的なプログラムに従ってただちに取引を割り当てる.割当ては，一般に実行時や実行時と取引日が終了する前に行われる.したがって、1つのアカウントが受信可能な特定の取引の価格は、別のアカウントが同じ日に受信した同様の取引の価格とは異なる。一般に、取引は、ポートフォリオマネージャーの間に比例的に割り当てられ(ポートフォリオマネージャーが完全に取引に参加することを決定する限り)、その後、各ポートフォリオマネージャによってそのマネージャーの合格アカウントにさらに割り当てられる。口座間に取引を割り当てる際に、ポートフォリオマネージャーは、通常、各口座と関連モデルポートフォリオとの偏差(リスク開放および/または業績特徴の点)、各口座の投資目標、制限およびガイドライン、そのリスク開放、利用可能な現金、およびその既存の類似証券保有量を含むが、これらに限定されない一連の要因を考慮する。取引が割り当てられると、特定のアカウント制限が認められたので、それらは特別な場合にのみ再割り当てされる可能性がある。場合によっては、PIMCOは、顧客(基金を含む)の代わりに証券をブローカーに売却することができ、その後、基金を含む1つまたは複数の他の顧客のアカウントのために証券を購入することができる, それや他の自営業者から。PIMCOは、各アカウントの取引が最適に実行されるように合理的に設計されたと考えられるプログラムを採用している。

株式証券とは、普通株と優先株であり、投資会社が発行した普通株と優先株を含み、株式証券に変換可能な債務証券は含まれていない

投票権または同意権には、入札要約、交換要約、転換、下落オプション、償還、オランダオークションなど、主に投資の購入または売却を決定する事項が含まれてはならない。

ブローカーと研究サービス

固定収益証券は、通常、規定された手数料を有さず、これらの証券は、通常、場外取引市場で取引されるが、基金が支払う価格は、通常、開示されていない取引業者手数料または値上げを含む。包販売発行では、基金が支払う価格は、引受業者または取引業者によって保持された開示された固定手数料または割引を含む。米国証券取引所での取引や他の代理取引は、基金支払い協議のブローカー手数料に関連する。仲介業者によって徴収される手数料はそれぞれ違う。また，あるブローカーは取引の難しさや規模などによって異なる手数料を徴収する可能性がある.外国証券の取引は通常固定ブローカー手数料を支払うことに関連し、手数料は一般的にアメリカより高い。ある外国為替取引所で行われる固定収益証券取引は、手数料支払いに関連する可能性がある。

太平洋投資管理会社は、基金のためにポートフォリオ証券、オプション、先物契約、スワップ協定および他のツールのすべての注文を購入し、大量の仲介人と取引業者を通じて基金のためにこれらの証券、オプション、先物、スワップ協定、およびその他のツールを売買する。このようにする過程で、PIMCOは、以下に説明するより高いブローカー手数料を支払うことが可能でない限り、基金のための最善の実行を図るために最善を尽くす。最適な実行を求める時、太平洋投資管理会社はそれが関連するすべての要素、例えば価格、取引規模、証券市場の性質、手数料の額、取引タイミング、関連するブローカーの名声、経験と財務安定性、およびブローカーが他の取引で提供するサービスの品質などを考慮する。基金が毎年支払うブローカー手数料総額の変化は、基金資産規模の変化、基金によるポートフォリオ取引量、基金投資のツールタイプ、または太平洋投資管理会社が基金を代表して合意した料率に起因することができる。基金は基金株式を売却する財務会社を利用して基金ポートフォリオの取引を行う可能性があるが、基金と太平洋投資管理会社は財務会社を選択してこれらの取引を行う際に、基金株式の売却要因を考慮しない。

基金は2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日までの財政年度内に、いかなるブローカー手数料も支払われていない。

PIMCOは自分で選んだブローカーやトレーダーに注文し，ファンドのbr口座のためにポートフォリオを購入·売却する。ファンドのために有価証券を購入·販売する際には、PIMCOは最高の価格とファンドの注文を実行することを求める。このようにする際に、太平洋投資管理会社が取引を行うブローカーが提供するブローカーや研究サービスの価値に基づいてこれを合理的であると考えると、基金は既存の最低手数料率よりも高い手数料率を支払う可能性があり、以下に述べるようになる。

数年来、投資会社と他の機関投資家の顧問はブローカーの研究とブローカー製品とサービス(総称して“サービス”と呼ぶ)を受け入れることは投資コンサルティング業務のよく見られるやり方であり、ブローカーはこれらのコンサルタントの顧客のためにポートフォリオ取引を実行する。このようなやり方と一致して、PIMCOは多くの経営者から研究サービスを獲得する可能性があり、PIMCOはこれらの委託業者に基金のポートフォリオ取引を行う可能性がある。PIMCOはまた、基金のために新たに発行された固定収益証券または他の資産を購入する際に引受手数料から得られる研究または研究に関連する信用をブローカーから得ることができる。これらのサービスは、一般経済および証券市場審査、業界および会社審査、証券評価および証券売買に関する提案、および証券取引の実行に関連するサービスを含む場合もあれば、現金で購入することもできる。その中のいくつかのサービスは太平洋投資管理会社に様々な顧客(基金を含む)のためのコンサルティングを提供する上で価値があり、これらのすべてのサービスが基金を管理する上で必ず有用で価値があるわけではないにもかかわらず。逆に、ブローカーは太平洋投資管理会社の他の顧客が実行する取引を代表して基金に提供する研究とブローカーサービスについて、太平洋投資管理会社の管理基金に役立つ可能性があるが、これらのサービスはこれらの他の顧客を管理する上で必ずしも太平洋投資管理会社に有用で価値があるとは限らない。

1934年に改正された証券取引法(“取引法”)第28(E)条に規定されている“安全港”によると、PIMCOがブローカーによって提供されるブローカーおよび研究サービスの価値に対して手数料が合理的であると誠実に決定する場合、PIMCOは、ファンドに“ブローカーおよび研究サービス”(取引法の定義参照)を提供するブローカー-トレーダーに、取引を完了するために別のブローカーによって請求される手数料を超える手数料金額を支払うことを促すことができる。

PIMCOはPIMCO付属会社の仲買業者に取引所に上場する証券組合せ証券を注文することができ，PIMCOの判断により，同社は少なくとも他の合格ブローカーと同様の割引価格と執行を得ることができる。

“米国証券取引委員会”の規則によれば、太平洋投資管理会社連合会社に属するブローカーは、当該取引業者がその会員の国の証券取引所で基金のポートフォリオ取引を行うことにより補償を得ることができるが、取引が当該関連取引業者の“連絡先”でない別の仲介人によって取引所の場内で“実行”されることが条件であり、太平洋投資管理会社と基金との間に実際に書面契約がある場合、当該関連取引業者がこのような補償を受信および保留することを明確に許可する。

米国証券取引委員会規則はさらに、基金が取引所取引においてこのような関連ブローカーまたは太平洋投資管理会社に支払う手数料が“通常および慣行のブローカー手数料”を超えてはならないことを要求する。これらの規則は、“通常および慣例”手数料の額を、“他のブローカーが比較可能な期間内に証券取引所で同様の証券を売買する比較可能な取引において受け取るか、または受信した手数料、手数料、または他の報酬と比較して、合理的かつ公平である”と定義する

基金は2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日までの財政年度内に、関連ブローカーに何の手数料も支払わなかった。

基金の定期仲買および取引業者の証券を保有する

次の表は、2021年12月31日までの財政年度内にその証券を購入する基金の定期ブローカーまたはトレーダー、および2021年12月31日現在の当該ブローカーまたはトレーダーにおける基金の保有量を示している

マネージャーやトレーダー	証券の価値基金が持っています of December 31, 2021 ($000)
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分配する

基金株主への分配に関する情報は、目論見書の“分配”を参照されたい

米国連邦所得税の目的で、この基金は現在、普通株式と各一連の優先株との間に、その各タイプの収入(例えば、一般収入および純資本収益)を分配することが要求されており、分配比率は、納税年度に各カテゴリに支払われる総分配割合とされている。

いかなる優先株がまだ発行されていない場合、基金はその普通株について任意の現金配当金或いは他の分配を発表してはならない：(I)この取引の直後に、基金はムーディーズ格付け機関の優先株資産のカバー範囲及び1940年の法令優先株資産のカバー範囲に符合する(両者はすべて募集定款“資本構造説明-格付け機関の案内及び資産カバー範囲”の定義及び記述に従って)；Ii)取引日又は期限前に満期した優先株累積配当金は全部及び支払いを宣言したか、又は支払いを宣言し、優先株オークション代理に十分な資金を保管して優先株を支払うことができる。及び(Iii)基金はすでに附則に記載されている任意の強制償還条文に規定されている償還すべきすべての優先株を償還した。“優先株償還”を参照されたい。後者の基金普通株分配能力の制限は、基金に所得税および消費税を発生させ、場合によっては基金が独立税種課税資格として維持する能力を損なう可能性がある。“課税”を参照されたい

取締役会は配当金を#ドルと発表した[]1株当たり普通株は[], 2022.

株式の説明

普通株

基金の宣言は数量を制限しない普通株の発行を許可した。現在発行されている普通株の1株当たり額面は0.00001ドルです。基金のすべての普通株は基金清算時に配当金の支払いと資産の分配において平等な権利を有している。現在発行されている普通株はすでに十分に入金されており、かつ以下の“反買収声明--株主責任声明”で検討されている事項によると、このような普通株は非課税株式であり、優先引受権や転換権或いは累積投票権はない。優先株流通のいつでも、優先株株主は、優先株のすべての課税配当金が支払われていない限り、基金から任意の割り当てを得る権利がなく、かつ、優先株の資産カバー率(1940年法案の定義によれば)は、このような割り当てを実施した後、少なくとも200%に達するだろう。株式募集説明書の“資本構造説明”を参照。

普通株はニューヨーク証券取引所に上場します。基金は年次株主総会を行う予定であり，普通株が国家証券取引所に上場すれば，この会議が上場の条件である。

閉鎖型投資会社の株式は、ある時期には、それらの取引価格が純資産値以上であるにもかかわらず、他の時期には、それらの取引価格が純資産値よりも低い場合があるが、資産純資産値よりも低い価格で取引されることが多い。普通株や他の類似基金のシェアが将来の取引価格で資産純資産値よりも高くなることは保証されない。任意の優先株を発行した後、資産純資産は直ちに基金が支払う発行費用を差し引く。資産純資産値は通常金利低下時に増加し、金利上昇時に低下し、基金などのレバレッジ資本構造を持つファンドにとっては、これらの変化がより大きくなる可能性がある。投資家が普通株を売却することで収益または損失を達成するかどうかは基金の純資産値に依存せず、売却時の普通株の市場価格が株の元の購入価格よりも高いか低いかに完全に依存する。基金普通株の市価は基金がコントロールできない要素によって決定されるため、基金は普通株の取引価格が低いか、低いか、またはそれより高いか、低いか、またはそれより高いかを予測することができない

初公開価格そのため、普通株は主に長期投資家のために設計されており、普通株の投資家は基金を取引目的のツールと見なすべきではない。“普通株買い戻し；オープンファンドに変換”を参照

優先株

優先株に関する情報は、目論見書の“資本構造説明”を参照されたい

本補足資料が説明および募集説明書で使用されているように、別の説明がない限り、基金の“純資産”には、発行された優先株のいずれかに起因することができる基金資産が含まれており、優先株の清算優先権は差し引かれない。しかし、財務報告の目的だけで、基金は優先株の清算優先権を“純資産”から除外しなければならず、優先株が基金制御範囲内で完全に償還されていないという特徴がある限り。すべての規制と税金の目的で、基金の優先株は株式(債務ではなく)とみなされるだろう。

反買収及び信託声明及び付例中のその他の条文

株主責任

マサチューセッツ州の法律によると、場合によっては、株主は基金の義務に対して個人的な責任を負うことができる。しかし、宣言は、免責株主が基金の行為または義務に責任があることを明確にし、基金または受託者が締結または署名したすべての合意、義務または文書において、このような限られた責任に関する通知を発行することを要求する。宣言はまた、基金の資産及び財産の中から、株主であったか、又はかつて株主であったために個人責任を負う任意の株主のすべての損失及び支出を賠償することを規定している。したがって，株主が株主責任により財務損失を被るリスクは，このような免責声明が機能しない場合や基金がその義務を履行できない場合に限られるべきであり，微々たるものと見なすべきである

反買収条項

以下に述べるように、“宣言”および“定款”に含まれる条項は、他の実体または個人が基金に対する支配権を獲得することを制限し、基金をメンバー枠を制限しないか、またはその取締役会の構成を変更する能力に転換することを制限し、第三者が基金に対する支配権を獲得することを阻止することによって、現在の市場価格よりも高いプレミアムでその株を売却する機会を奪うことが可能である。

以下に述べるように、“宣言”は、(I)取締役会メンバーを少なくとも36ヶ月(または信託が運用を開始して以来、36ヶ月未満である場合)または(Ii)当時の取締役会メンバーの多数の留任受託者が取締役会メンバーに指名するか、または留任受託者として指定された受託者を指す“留任受託者”となる資格を有する取締役会メンバーに特定の事項における特別承認権を付与する。宣言は、合併、合併または株式交換、基金資産についてのまたは具体的な投資決定について提出される任意の株主提案、または基金が1，000ドルの公平な市場総価値を有する基金株式を発行または譲渡することを含む、少なくとも75%(75%)の取締役会メンバーおよび少なくとも75%(75%)の基金株式保有者の賛成票または同意を得て、特定の非正常な業務プロセスにおける取引を許可することを要求する。000以上(信託または一連または通常の業務中に完了した証券取引を除く)は、取引が過半数の受託者および75%(75%)の留任受託者の許可を得ない限り、(この場合、株主許可は必要ないと宣言されるが、場合によっては1940年の法令が必要となる場合がある)。宣言はまた、基金が閉鎖型投資会社からオープン投資会社に転換することを許可するために、少なくとも75%(75%)の基金発行済み株式と、この事項について投票する権利のある様々な株式の保有者の賛成票または同意を得ることを要求している, 転換が多数の受託者と75%(75%)の継続的な受託者の許可を得ない限り(この場合、株主は1940年法案の転換に要求される最低投票権だけになるだろう)。また、宣言では、基金はいつでも少なくとも75%(75%)が投票する権利のある基金株式投票または終了に同意することができ、または書面で基金株主に通知した後、取締役会の多数のメンバーおよび75%(75%)が受託者の投票または同意の終了に留任することができると規定されている。

受託者は時々定款でこれらや他の事項について株主に他の投票権を付与することができ、その中のいくつかは1940年に法案が要求したものである。

これらの規定の全体的な効果は、合併の完了や第三者による基金の接収をより困難にすることだ。しかし、これらの規定は、基金の制御を求める人と基金管理層が支払う価格の交渉を要求し、基金投資目標と政策の連続性に寄与する可能性もある。取締役会はすでに上述の逆買収条文を審議し、このような条文は基金とその株主(普通株株主を含む)の最適な利益に符合すると考えている。

以上の内容は要約のみであり，すでに米国証券取引委員会に届出された“宣言”と“定款”の全文を参考にして，全文に対して保留意見がある.

受託者の法的責任

宣言では、基金の義務は基金の受託者個人に対して拘束力を持たないが、基金の資産と財産に対してのみ拘束力があると規定されている。“宣言”はさらに、受託者又は高級職員は、その本人の故意不当行為、悪意、深刻な不注意又は無謀に受託者又は高級職員の職務に係る職責を無視して責任を負い、他の責任に責任を負うことなく、判断ミス又は事実又は法律の誤りに対して無責任であることを規定している。しかし、“声明”のいかなる条項も、連邦証券法の下で主張する受託者または管理者が主張するクレームについては、基金に負ういかなる連邦証券法義務(いかなる忠誠心および慎重な受託責任を含む)も制限または撤廃しない。

紛争裁決フォーラム

別例では、基金が書面で別のフォーラムを選択しない限り、この唯一かつ排他的なフォーラムは、(I)基金または1人以上の株主を代表して提起された任意の訴訟または法的手続き、(Ii)基金の任意の受託者、上級者、他の従業員または基金の投資顧問が基金または基金株主に負う信頼責任が違反された申立、(Iii)基金、基金の任意の受託者、上級者または他の従業員、または基金の投資顧問が契約に違反した任意の訴訟であることが規定されている。(Iv)“マサチューセッツ州総法”第182章“マサチューセッツ州商業会社法”または“宣言”または“附例”の任意の規定に基づいてクレームを提起する任意の訴訟、(V)1940年の法令“、”宣言“または”附例“の任意の条項によって予期される”宣言“または”附則“または任意の合意の有効性を主張する任意の訴訟、または(Vi)内務原則によって管轄されるクレームを主張する任意の訴訟は、マサチューセッツ州連邦または州裁判所で審理されなければならない(それぞれ”担保訴訟“)

別例はさらに、訴訟が任意の株主の名義でマサチューセッツ州連邦または州裁判所以外の裁判所(“外国訴訟”)に提出されることをカバーする場合、その株主は、(I)任意の裁判所に提起された任意の訴訟(“強制執行訴訟”)に同意してマサチューセッツ州連邦および州裁判所の個人司法管轄権を行使するとみなされ、(Ii)当該株主の代理人として当該株主に送達される任意の強制執行訴訟において当該株主に送達される法的手続き文書とみなされる

任意の者が、基金実益権益株式を購入または保有する場合、または他の方法で取得または保有する任意の権益は、(I)上記の条項に了承され、同意されたものとみなされ、(Ii)は、上記の条項について説明された任意の訴訟または手続きが上述した裁判所にもたらした不便について提起された任意の論拠を放棄したとみなされる。

この裁判所選択条項は、基金受託者、高級管理者、または他の代理人およびそのサービスプロバイダとの紛争に有利であると考えられるクレームを司法裁判所で株主が提出する能力を制限する可能性があり、これは、このようなクレームに関連する訴訟を阻害し、株主がそのようなクレームを求めるコストを増加させる可能性がある。裁判所が“附則”に記載されている選択裁判所の規定が訴訟において適用されないか、または実行できないと思う場合、基金は、他の法域でこのような訴訟を解決することに関連する追加費用を生成する可能性がある。このフォーラムの選択条項は連邦証券法に基づいて提起されたクレームには適用されない。排他的フォーラム条項の実行可能性は疑わしい。

株主派生債権と直接債権

株主または株主団体は、基金または任意の一連またはカテゴリの株式を代表して、任意の法廷訴訟、法的手続きまたは申立索を提起または維持してはならない。事前に受託者に要求を出さない限り、受託者にそのような訴訟、法的手続き、または申立索を提出または維持することを要求する。上記請求請求は、いずれの場合も、受託者が主張する利益請求を含めて、免除を受けることができない。受託者は基金がこの要求を受けてから90日以内に考慮しなければならない。受託者は、この件を適宜基金または一連または株式の株主投票に提出する権利がある。受託者が提出、維持または決着(または提出しない、維持または決着)当該法廷訴訟、法律手続きまたは申立、またはこれを株主によって議決される任意の決定は、受託者がその業務判断において下し、株主に拘束力を持たなければならない

株主は、宣言に基づいて明示的または黙示された訴訟権に基づいて、基金または受託者に対して直接訴訟または金銭損害クレームを提起または維持してはならず、一人または複数の他の株主と同様の地位にある単一株主も、そのグループの株主または株主が受託者の許可を得て訴訟を提起する権利がない限り、そのような訴訟を提起する権利はない。許可された要求は、受託者が主張する利益要求を含むいかなる場合も免除することはできない。受託者は基金が要請を受けてから90日以内にそれを審議しなければならない。受託者は、この件を適宜基金株主投票に提出したり、状況に応じて株式系列またはカテゴリを決定したりすることができる。受託者委員会は、このような法廷訴訟、法律手続き、または申索について和解または許可(または和解または許可を達成しない)、またはこれを株主投票によって投票する任意の決定は、その業務判断において行わなければならず、すべての株主に拘束力を持たなければならない。

任意の者が、基金実益権益株式を購入または保有する場合、または他の方法で取得または保有する任意の権益は、上記の条文に同意されたものとみなされる。これらの規定は、株主が基金受託者、高級管理者、または他の代理人およびそのサービス提供者にクレームする能力を制限する可能性があり、このようなクレームに関連する訴訟を阻害する可能性がある。

声明では株主の派生と直接債権に関するこれらの規定は連邦証券法により提案された債権には適用されない.

普通株を買い戻す

本基金は閉鎖型投資会社であるため、その株主は本基金にその株式の償還を要求する権利がない。逆に、公開市場における基金の普通株の取引価格は、配当レベルおよび安定性(これは、逆に基金ポートフォリオ保有株の配当および利息支払い、基金分配に影響を与える時間および性質の規定、基金費用および他の要因)、ポートフォリオ信用品質、流動性、償還保護、市場需給、および基金ポートフォリオ保有資産に関連する類似要素の影響を受けるいくつかの要因に依存する。閉鎖型投資会社の株式取引価格は常に純資産額を下回る可能性がある。基金取締役会は定期的に普通株市場価格と資産純資産値との関係を監視する。普通株が長い間資産純益で大幅に割引取引されれば、取締役会は公開市場や非公開取引でその普通株を買い戻し、当該などの株式に対して買収要約を提出したり、基金をオープン投資会社に変換したりすることが考えられる。基金は、取締役会がこのような行動を取るか、または株式買い戻しや要約買収を決定するか、実際にはいかなる市場割引を減少させるかを保証することはできません。基金は現在その普通株を買い戻す意図がなく、本節で説明した場合にのみそうするだろう。

それにもかかわらず、優先株が発行されていないいつでも、基金は、(I)このような取引の直後に、ムーディーズ格付け機関の優先株資産カバー範囲、恵誉優先株資産カバー範囲、および1940法案優先株資産カバー範囲(それぞれの定義および説明は、目論見明細書の“資本構造説明-格付け機関基準および資産カバー範囲”)を満たすことができない限り、その任意の普通株を購入、償還、または他の方法で買収することはできない。(Ii)取引日又は以前に満期になった優先株の全ての累積配当金が発表及び支払されたか、又は発表され、優先株について当該配当金を支払うのに十分な金がオークション代理店に納付されたこと；及び(Iii)基金は、付例に記載された任意の強制償還条文に基づいて償還すべき全ての優先株を償還した。

その投資制限を満たした場合、基金は資金を借りて株式を買い戻したり、買収要約を提出したりすることができる。基金が株式買い戻し取引に資金を提供する任意の借金の利息、または基金が期待株式買い戻しまたは入札のために蓄積した現金は、基金の純収入を減少させる。取締役会が承認する可能性のある任意の株式買い戻し、買収要約または借入金は、“取引所法案”および“1940年法案”およびその下の規則および条例を遵守しなければならない。

基金取締役会はまた、基金実益権益株式保有者に基金をオープン投資会社に転換する提案を提出することを時々考慮することができる。その全権裁量権を行使するか否かを決定して株主に提出する場合，取締役会は，普通株市場価格と純資産値の関係，ファンド資本構造のレバレッジ化の程度，再レバー化の可能性，ファンドポートフォリオにおける証券の収益率とファンド発行の優先株利息と配当費用との利差(あれば)および一般市場と経済状況を含む当時のすべての関連要因を考慮する。

宣言は、取締役会の多数のメンバーおよび75%(75%)が受託者に留任する権限を得ない限り、基金を閉鎖型からオープン投資会社に変換することを許可するために、この件について投票する権利のある基金の各株式の所有者の賛成票または同意を少なくとも75%(75%)獲得することを要求する(上記の“信託声明および定款”の他の条項である反買収条項によって定義されている)。この75%(75%)の株主承認要求は1940年法案の要求よりも高い。上述したように、転換が受託者と継続受託者の承認を得た場合、1940年の法案に基づいて要求される最低株主投票は、転換を許可するために必要となる。現在、1940年法案は、“多数発行された”普通株と優先株の保有者を単一カテゴリとして一緒に投票することと、“多数発行された”優先株の保有者を単独カテゴリとして投票することを要求し、転換を許可することができる。

基金がオープン会社に変換された場合、当時発行されていたすべての優先株(逆にそのポートフォリオの一部を清算することを要求する)を要求され、基金の普通株はニューヨーク証券取引所に上場されなくなる可能性がある。閉鎖型投資会社と異なり、オープン投資会社の株主は、いつでも(1940年法案が許可された場合を除く)その資産純益に応じて、償還時に有効な任意の償還費用を差し引いて、その株式を償還することを要求することができる。また、基金がオープン会社に変換された場合、当時使用されていたいかなるレバーも大幅に低減せざるを得ず、15%を超える純資産を非流動性投資に投資することができず、そのうちの1つまたは両方が基金のポートフォリオを大幅に再配置する必要がある可能性があり、これは逆に大量の取引コストを生じる可能性があり、これは普通株主が負担し、基金業績および基金配当に悪影響を及ぼす可能性がある。オープン投資会社の株主は、任意の営業日(1940年法令で許可された場合を除く)にその資産純益に応じて、償還時に有効な償還費用(ある場合を除く)を引いて、その株を償還することを要求することができる。償還を満たすために大量の現金や清算に有利な投資を維持することを避けるために、オープン社は通常、継続的な株式発行を行う。そのため，オープン会社は周期的な資産流入や流出の影響を受け，ポートフォリオ管理を複雑化する可能性がある。

基金は純資産額よりも低い価格でその株を買い戻し、まだ発行されていない株の純資産額を増加させる。しかしながら、資産純資産値以下の価格で買い戻したり入札したりすることは、基金の株式をその資産純資産値に等しい価格で取引させる保証はない。しかしながら、ファンドの株は時々純資産価値で買い戻したり、要約したりする可能性があり、あるいは基金がオープン会社に変化する可能性があり、この事実は、市場価格と純資産額との間に存在する可能性のあるいかなる価格差も縮小する可能性がある。

しかも、基金がその普通株を購入することは基金の総資産を減少させるだろう。これは基金費用比率を向上させる効果をもたらすかもしれない。優先株、TOBまたは他の形態のレバーが発行されていない場合、基金がその普通株を購入することは、当時残っていた発行済み普通株に適用されるレバーを増加させる。“基金の主なリスク--レバレッジリスク”の下の説明書を参照

基金の普通株取引が純資産値を下回る場合、取締役会は、任意の行動をとるか否かを決定する前に、割引の幅および持続時間、基金ポートフォリオの流動性、とりうる任意の行動が基金またはその株主に与える影響、および市場要因を含むすべての関連要素を考慮する

これらのに基づいて考えると，基金の株が割引価格で取引されても取締役会は決定することができ，基金とその株主の利益のためには何の行動もとるべきではない.

課税する

基金普通株に投資する米国連邦所得税の結果に関する議論は、規則、米国財務省法規、その他の適用の権威機関に基づいており、本付加情報声明の日までである。このような権力は立法や行政行動によって変えることができ、追跡力を持っている可能性がある。以下の議論は、この基金普通株投資に一般的に適用されるいくつかの重要な米国連邦所得税考慮要因のまとめにすぎない。本要約は、基金普通株投資に適用される米国連邦所得税考慮事項の完全な記述ではない。特定の株主に適用される他の税務考慮要素があるかもしれない。例えば、本明細書で他に特別な説明がない限り、米国連邦所得税法に従って特別な待遇を受ける可能性のある特定のタイプの保有者に関連するいくつかの税収考慮要素は、米国連邦代替最低税制制約を受けている株主、保険会社、免税組織、年金計画および信託基金、RIC、証券取引業者、401(K)計画または個人退職口座のような税収優遇口座を介して普通株を保有する株主、金融機関、ヘッジファンド、クロスボーダー、または変換取引の一部として普通株を保有する株主を含む、いくつかの税金考慮事項が記載されていない。アメリカの法律やその政治的区画によって組織された実体ではなく、アメリカ市民でもアメリカ住民でもない人ではない。本要約では、投資家が資本資産として普通株を持っていると仮定する(“基準”の意味で)。株主は彼ら自身の税務顧問に相談し、彼らの特殊な状況とアメリカ連邦、州、現地、非アメリカあるいは他の税法の可能な適用状況、および任意の提案された税法の変化を理解しなければならない。

基金の評定税

基金は選択され、毎年資格と有資格が“規則”M分節下の公認会計士とみなされる予定だ。RICSおよびその株主によって与えられる特別な税金待遇を受ける資格があるためには、基金は、(A)各納税年度の総収入の少なくとも90%が、(I)配当金、利息、特定の証券ローンの支払い、ならびに株式、証券または外貨の収益を売却または処分すること、またはこれらの株式、証券の業務に投資することに関連する他の収入(オプション、先物または長期契約の収益を含むがこれらに限定されない)からの他の事項に加えなければならない。または(2)“適格上場取引組合企業”(以下の定義を参照)の権益から得られる純収入；(B)保有する証券を多様化し、(I)基金の課税年度の四半期毎に終了したとき、基金総資産価値の少なくとも50%を現金及び現金項目、米国政府証券、他のRICの証券及び他の証券からなるが、いずれの発行者についても、当該等の証券の価値は基金総資産価値の5%及び当該発行者の未償還及び議決権証券の10%を超えてはならず、及び(Ii)投資は基金総資産価値の25%を超えない。基金によって20%以上の議決権を有する株式権益を有する会社、(X)基金によって制御される任意の1つまたは2つ以上の発行者の証券(米国政府または他のRICの証券を除く)、および同じ、類似または関連する取引または業務に従事する会社を含む, または(Y)1つまたは複数の適格上場パートナーシップ企業を保有する証券(定義は以下参照)、および(C)支払配当金の控除を考慮することなく、各課税年度に少なくとも90%の投資会社の課税所得額(この言葉は守則で定義されている)を割り当てる--一般的に、課税一般収入および短期資本利益純額の長期資本損失純額の超過(あるような)およびその年度の任意の免税利息収入純額。

一般に、上記(A)段落で述べた総収入要求の90%については、組合企業からの収入は、当該組合企業の収入項目に起因する場合にのみ、合資格収入とみなされ、これらの収入項目は、公認会計士によって直接現金化される、すなわち所属資格収入とみなされる。しかし、“合資格上場組合企業”(すなわち合資格上場組合企業)の権益による純収益の100%は合資格収入とみなされる。一般的に、このような実体は、法典7704(C)(2)節に規定されている受動的収入要求に適合するため、米国連邦所得税目的の共同企業とみなされる。また、規則の受動的損失規則は一般にRICに適用されないにもかかわらず、このような規則は確かにRICに適用され、合格した上場組合企業の権益に起因する項目に関連する。

上記(B)項の多元化テストについては、“当該発行者の未返済と投票権証券”という言葉には、合資格上場パートナーシップ企業の株式証券が含まれる。さらに多様なテストの目的で

(B)上述したように、ある基金投資の発行者(または場合によっては、発行者)の識別情報は、その投資の条項および条件に依存することができる。場合によっては、現行法によれば、発行者(または発行者)の識別は不確定であり、国税局は、ある特定の投資タイプの発行者識別に不利な決定を下すか、または将来の指導を提供することは、上記(B)項で説明した多様化試験を満たす基金の能力に悪影響を及ぼす可能性がある。

この基金が特別税収待遇を受けるRICの資格を満たしている場合、本基金は、配当金(以下に定義する資本収益配当を含む)の形態で普通株主の収入または収益にタイムリーに分配されることによって、米国連邦所得税を納付することはない。基金が上記の収入、多様化、または分配試験に合格できなかった場合、場合によっては、基金は、基金レベルの税金を納めること、利息を支払うこと、特定の資産を追加的に分配または処分することによって救済することができる。基金がどの年にもこのような失敗を治癒する資格がない場合、または他の方法でその年度の特別税待遇を受けるRICの資格に適合しない場合、基金は会社税率でその課税収入に課税され、収益および利益からのすべての分配は、任意の純免税収入および純長期資本利益の分配を含めて、一般収入として普通株主に課税される。会社株主の場合、このような分配の一部は配当控除を受ける資格がある可能性があり、個人納税の株主である場合には、“適格配当金収入”とみなされる資格がある可能性があり、いずれの場合も、株主が基金普通株のいくつかの保有期間及びその他の要求(以下に述べる)を満たすことを前提としている。また，基金には未実現収益を確認し，大量の税金と利息を支払い，大量分配を行い，特殊な税収待遇を与えるRIC資格を再獲得する資格を要求することができる。

基金は少なくとも毎年その株主にその投資会社の全部またはほぼ全部の課税所得額(配当金の支払い控除額を考慮しない計算)、免税純収入と純資本収益(すなわち長期資本収益純額が短期資本損失純額を超え、いずれの場合も繰越のいかなる損失確定を参照するか)を分配する予定である。基金が保持している任意の課税収入は、いかなる純資本収益も含めて、基金レベルの正常会社税率で納税される。純資本収益の場合、基金は、その株主にタイムリーに通知されたときに留保額を未分配資本収益として指定することが許可され、その後、株主は、(I)このような未分配金額におけるシェアを米国連邦所得税収入に計上することを要求され、長期資本利益として、および(Ii)当該未分配金額のために基金が支払った税金の割合シェアを米国連邦所得税負債(あれば)に相殺し、適切に提出された米国納税申告書に返金を要求する権利がある。基金がこの指定をした場合、米国連邦所得税の目的で、基金株主が所有する普通株の納税基礎は、前文(I)項に基づく株主総収入に含まれる未分配資本利益額と前文(Ii)項による株主支払いとみなされる税金との差額に相当する。基金が1つの課税年度に純資本収益の全部または一部を保留する場合、基金は必要なく、基金がこの指定を行うことも保証できない。

株式募集説明書“使用レバー”の節で述べたように、優先株または他の優先証券(場合によっては)が償還されていない場合、基金が適用される資産カバー範囲の要求を満たしていない場合、基金は、必要な資産カバー範囲が回復するまで、普通株主への割り当てを一時停止することを要求される。このような一時停止は、基金が割り当てられていない収入または収益のために米国連邦所得税および消費税を支払うことをもたらす可能性があり、場合によっては、基金がRICとして扱う資格があることを阻止する可能性がある。基金は、RICに適用される割り当て要件を遵守するために、優先株または他の優先証券を買い戻したり、または他の優先証券を解約したりすることができる。

資本収益を超える資本損失(“純資本損失”)は基金の純投資収入から差し引かれてはならない。逆に、何らかの制限を受ける可能性がある場合、基金は、その後の課税年度に実現された資本収益(あれば)を相殺するために、任意の課税年度の純資本損失を後続の課税年度に繰り越すことができる。基金がこれらの収益を保留しても分配しても、繰り越しの資本損失は、今年度達成された資本収益の純額を相殺する程度に減少する。基金に純資本損失が発生したか、または発生した場合、これらの損失は満期せずに1つ以上の後続の納税年度に繰り越される。このような繰越損失は短期的または長期的な性質を維持するだろう。基金の利用可能資本損失繰越(あれば)は財政年度ごとの年次株主報告に記載される。

純資本収益を決定する際に、資本利益を支援するために利用可能な配当金の額(以下、定義を参照)、その課税所得額、および収益および利益を決定する際に、RICは、一般に、10月以降の任意の資本損失の一部または全部(10月31日以降の課税年度部分(ある場合)に起因することができる任意の純資本損失として定義される)を処理することを選択することができ、または、そのような損失がない場合、純長期資本損失または純短期資本損失である

当該課税年度に起因すべき当該br部分)又は晩年普通損失(一般には(I)の売却，交換又は他の課税財産処分による一般損失純額を指し，は10月31日以降の課税年度の部分(あれば)，及び(Ii)が12月31日以降の課税年度の部分(あれば)に起因する他の一般損失純額)の総和は，次の課税年度に発生するようにすることができる。

基金がある例年に少なくともその年度の一般収入の98%とその年度の10月31日まで(または基金が選択を許可された場合、その年の11月30日または12月31日の場合、その年の11月30日または12月31日)の1年間に確認された資本利益の純収入の98.2%の和に割り当てられていない場合、前年から保留されているいずれかの額に加えて、基金は割り当てられていない額に4%の相殺できない消費税を徴収する。必要な消費税配分については、1つのRICが売却、交換、または他の課税処分財産による一般損益は、10月31日(またはRICが上記選択をした場合、その年11月30日)以降に考慮され、通常は次の例年の1月1日に生じると考えられ、RICの年末が12月31日である場合には、このような収益や損失はこのように処理されない。また、この目的のため、基金はこの例年終了した納税年度内に納付すべき企業所得税のいずれかの額が割り当てられているとみなされる。基金は一般的に4%の消費税を徴収することを避けるために十分な分配をしようとしているが、それができるかそうするかは保証されていないが。

資金分配

基金は月ごとに支給される予定です。株主が他に選択肢がない限り、すべての割り当ては、基金の配当再投資計画(募集説明書の“配当再投資計画”を参照)に従って基金の追加普通株に自動的に再投資される。配当再投資計画によれば、普通株に再投資された株主に分配され、米国連邦所得税において受信された分配金額とみなされる(I)配当再投資計画に従って新たに発行された普通株が発行された場合、通常は株主に発行された新規発行普通株の公平な市場価値であるか、または(Ii)配当再投資計画に基づいて公開市場購入により再投資が行われた場合、株主が公開市場で普通株を購入したことを代表して株主に分配される現金金額である。米国連邦所得税の目的で、すべての割り当ては通常、株主が現金形式で保有していても、配当再投資計画に基づいて基金の追加株式に再投資しても、以下のように納税されなければならない。

米国連邦所得税の目的で、無利子配当金(以下に述べる)以外の投資所得分配は一般的に一般的な収入に課税される。資本収益分配の税収は、株主が彼または彼女の普通株を所有する時間ではなく、基金が収益を発生させる投資の時間を所有する(または所有とみなされる)時間に依存する。一般に、基金は、その所有(又は所有とみなされる)が1年以上の投資の長期資本収益又は損失、及びその所有(又は所有とみなされる)1年又は以下の投資の短期資本収益又は損失を確認する。税務規則は基金の投資保有期間を変更することができ、それによってこのような投資に対する収益或いは損失の税務処理に影響を与えることができる。基金が資本収益配当金(“資本収益配当”)と適切に報告した純資本収益分配は株主に課税されるが、長期資本収益は純資本収益に計上でき、一般収入に対して低い税率で個人に課税されるからである。分配された短期純資本収益(課税年度の任意の長期資本損失純額を差し引く)は一般収入として株主に課税される。アメリカ国税局と財政部はすでに法規を公布し、組合企業の権益を通じて得られた資本収益配当に対して特別な規則を実施し、これらの配当金は“規則”第1061節に規定する“適用される組合企業権益”を構成した。

基金報告書は個人が受け取った“適格配当収入”の投資収入分配であり、純資本収益に適用される減税税率で課税される。基金株主が受け取った一部の配当金を適格配当収入とするためには、基金はそのポートフォリオの一部支払配当株の保有期間及びその他の要求を満たさなければならず、株主は基金株式の保有期間及びその他の要求を満たさなければならない。一般に、配当は、合格配当収入(基金または株主レベル)とはみなされない：(1)121日以内に保有する任意の株の配当が61日未満であり、121日の期間が配当金の60日前の日付(または特定の優先株の場合、その日の90日前から181日の間91日以内)である場合、配当金は合格配当収入とはみなされない。(2)受給者に義務がある場合(空売りやその他の方法による)が実質的に類似または関連財産の頭寸で関連金を支払うことが義務付けられている場合、(3)受給者が配当収入を投資収入と見なし、投資利息の控除を制限することを選択した場合、または(4)配当金がスレーブである場合

外国企業 (A)米国との包括所得税条約のメリットを享受する資格がない(このような外国会社の株式支払いの配当を除く)又は(B)受動型外国投資会社とみなされる。

一般に、基金報告書の適格配当収入からの投資収入分配は、個人納税とされる株主を適格配当収入と見なし、当該株主が上記基金株式の保有期間及びその他の要求を満たすことを前提としている。

一般的に、基金会社株主が受信した投資収入純額の配当金は、会社が一般的に取得可能な配当金を取得する資格があるが、基金が納税年度に国内会社から受け取った条件に適合する配当額に限られ、株主と基金の両方が特定の保有期間および他の要求を満たすことを前提としている。基金は受け取った配当金控除を受ける資格があるとは考えていない。

基金の株主への分配は、基金が適切に“第199 A条配当”と報告されているように、以下のように定義され、以下に述べるいくつかの条件の制限を受けて、非会社株主の手で合格REIT配当とみなされる。非会社株主は、彼らが受け取った合格REIT配当金の20%に相当する連邦所得税減免を得ることができるが、いくつかの制限を受けている。一般に、“第199 A条配当”とは、RICがその株主への書面通知においてそのような配当を適切に報告している限り、RICがREITsから受信したいくつかの配当に起因することができる任意の配当金または部分配当金を意味する。第199 A条配当金は、配当を受けた株主が株式除利の45日前から91日以内に配当金を支払うRIC株を少なくとも46日間保有し、実質的に同様または関連財産の頭寸について関連金を支払う義務がない場合にのみ、合格REIT配当とみなされる。基金はその配当金の条件を満たした部分報告書を199 A項の配当金と許可したが、そうすることは要求されなかった。

(I)基金が証券貸借取引によって得られた代替配当金の収入、または(Ii)基金が買い戻し合意に従って取引相手から一時的に購入した証券から得られた配当収入に起因して、米国連邦所得税において基金融資の任意の収入分配とみなされ、非会社株主に対する合格配当収入を構成することもなく、会社株主の配当控除を得る資格もない。同様に、いずれも、以下の理由による収入分配に起因することができる：(I)基金が受信した代替融資証券の免税利息の収入、または(Ii)基金が買い戻し合意に従って取引相手から一時的に購入した免税証券の免税利息であり、この協定は、米国連邦所得税において基金の融資とみなされ、株主への無利子配当を構成しない。

米国国税局は現在、米国国税局に米国連邦所得税目的のために2種類以上の株を有するRICを認定し、この納税年度に各カテゴリに割り当てられた総配当金のパーセンテージに基づいて、各タイプの収入(例えば、一般収入と資本利益)を各カテゴリに比例して割り当てるように要求している。そのため、適用すれば、基金は各課税年度ごとにその普通株及び各系列優先株の間及び間に資本収益配当金を分配する予定であり、割合はこの課税年度について各カテゴリに支払う配当総額に比例する。配当控除を受ける資格のある配当は、合格配当収入または無配当配当として、普通株と各系列優先株の間で単独で分配し、条件を満たしていない配当とは別に分配し、いずれの場合も基金納税年度に株式種別ごとに支払われる配当総額の割合で分配する。

同法は一般的にある個人、信託基金と財産の純投資収入に対して3.8%の医療保険納付税を徴収し、彼らの収入がある敷居金額を超えている限り。この目的のために、“純投資収入”は、他の事項を除いて、一般に、(1)基金が支払う投資収入純額(以下、無利息配当金を除く)と、上記資本利益の分配、及び(2)売却、交換又は他の課税処分基金株式のいずれかの純収益を含む。普通株主は、この追加税金が基金への投資に及ぼす可能性のある影響について彼らの税務顧問に相談することを提案する。

いずれの課税年度内およびいずれの課税年度においても、基金による分配がその現在と累積の“収益と利益”を超える場合、超過した分配は、株主がその普通株中の株主税ベースの範囲内の資本返還とみなされ、その後、資本収益とみなされる。資本返還は課税されないが、それは株主の株式における基礎を低下させ、それによってその後の課税の損失を減少させ、あるいは任意の収益を増加させる

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このような株式の株主の処分.1つまたは複数のそのような割り当てが基金の任意の課税年度内に発生した場合、収益および利益を用いて、最初に優先株保有者に割り当てられ、その後、普通株式所有者に割り当てられることができる。したがって、優先株保有者は配当とみなされる分配(ある場合)の不比例シェアを獲得し、普通株式保有者は資本返還とみなされる分配(ある場合)の不比例シェアを得ることになる。

基金が10月、11月、または12月に分配を申告し、次の例年の1月に支給される場合、基金の分配は任意の日付の12月31日に支払われるとみなされる。このような分配は、分配を受けたカレンダー年度に納税するのではなく、分配を発表したカレンダー年度に株主に課税される。

連邦法律の要求によると、例年ごとの詳細な連邦税収情報は次の年の早い時期に株主に提供される。普通株の配当金および分配は、一般に本明細書に記載された米国連邦所得税を納付すべきであるが、このような配当金および分配が特定の株主の投資リターンを経済的に代表する可能性があっても、基金の達成された収入および収益を超えてはならない。基金資産純資産が未実現収益または実現されているが分配されていない収益を反映している場合、購入した普通株にこのような分配が発生する可能性がある。基金の純資産値が未実現の損失を反映していても、このような実現された収入や収益の分配が要求される可能性がある。

基金が2011年1月1日までに発行された1つまたは複数のBuild America債券、または2017年12月31日またはそれ以前に発行された他の税収相殺債券を直接または間接的に保有する場合、1つの納税年度内の1つまたは複数の適用日に、基金は、その株主がその所得税申告書に税収控除を申請することを許可することを選択することができ、各株主が適用債券から得た税収控除割合に相当し、そうでなければ、基金は税金控除を受けることが許可される。この場合、株主は、その基金シェアに関する資金分配を受けたとみなされ、金額は、このような相殺金額における株主の比例シェアに相当し、株主の米国連邦所得税債務を相殺することが許可され、金額は、分配された金額に相当するが、規則を遵守して関連する相殺のいくつかの制限を守らなければならない。基金が株主に税金を支払う資格があっても、基金はそうしないことを選択することができる。

いずれの課税年度についても、基金が規則第67(C)(2)(B)条にいう“公開発売”信託基金でない場合、基金のいくつかの直接的·間接的支出は、特別な“伝達”規則を遵守しなければならない。一般に、財務省の規定によれば、RICまたは独立エンティティとしての地位に特定された費用(例えば、登録料または譲渡代理費)に加えて、“公開発売”されていないRICの費用は、特殊な“伝達”規則を遵守しなければならない。これらの費用(直接および何らかの間接相談料を含む)は、特定の基金株主(一般に“非公開発売”を含む他のRIC、個人と同じ方法でその課税所得額を計算する個人およびエンティティ)に対する追加配当とみなされ、現行法によれば、個人の株主(または個人と同じ方法でその課税所得額を計算するエンティティ)として控除することはできない。

無利子配当金

基金はその株主に無利子配当金を支払う資格があり、基金納税年度の各四半期が終了したとき、基金資産総生産の少なくとも50%は債務からなり、その利息は“基準”第103(A)条に基づいて連邦所得税を免除することが条件となる。基金報告書は無利子配当金の分配は株主総収入から差し引くことができる利息とみなされ、連邦所得税目的に使用されるが、連邦AMT目的および州および地方目的に対して納税される可能性がある。

株主が無利子配当金を支払う基金株式を購入又は保有して発生又は継続して発生した債務利息の一部又は全部を控除してはならない。差し引かれない利息部分は、債務支払い又は計算すべき利息総額に基金を乗じて株主に支払う無利子配当総額のパーセンテージに等しい(長期資本利得純額の分配は含まれていない)。米国国税局によると、借入資金がいつ特定の資産を購入または携帯するためのルールとみなされるかを決定するためのルールによると、株式購入は借入資金で行われていると考えられる可能性があり、これらの資金が株購入と直接関連していなくてもよい。

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社会保障または鉄道退職福祉を受ける株主は、基金への投資がそのような福祉の連邦税収にどのような影響を与える可能性があるかを決定するために、その税務顧問に相談しなければならない。無利子配当金は、一般に、課税されるべき福祉金額を決定するために収入に含まれる。

一般的に、特定の個人活動債務および特定の工業開発債券の利息に起因することができる無利子配当は、これらの債務または債券によって融資される施設の“主要利用者”、またはそのような主要利用者の“関係者”である株主を免税することはない。

基金は、その課税年度の割り当てが無利子配当の部分を構成することを株主に書面で通知する。

連邦AMTにとって、無利子配当金は課税されるかもしれない。個人株主にとって、1986年8月7日以降に発行されたプライベート活動債券(規則で定義されている“合格501(C)(3)債券”を除く)の利息から得られる無利子配当金は、通常、米国連邦AMTに対する株主の負債を計算するために個人税ベースに含まれなければならない

基金がカリフォルニア州の個人所得税に無利子配当金を割り当てることができるようにするためには、各納税年度の各四半期末において、基金の総資産価値の少なくとも50%はカリフォルニア州または地方債務および/または米国連邦債務を含み、その利息はカリフォルニア州個人所得税を免除しなければならない。基金が無利子配当金を分配し、これらの分配を基金株主に報告する資格がある場合、基金のすべての分配は、基金納税年度カリフォルニア州または地方債務および/または米国連邦債務によって稼いだ利息収入に起因し、カリフォルニア州個人所得税を免除することができる。

株式の売却、交換、または買い戻し

ファンド株の売却、交換、または買い戻しは収益や損失を生じる可能性がある。一般に、米国連邦所得税目的のために売却または交換されたファンド株の課税処分によって実現される任意の収益または損失は、株式保有が12ヶ月を超える場合、長期資本収益または損失とみなされる。そうでなければ、基金シェアの課税処分損益は短期資本損益とみなされるだろう。しかしながら、6ヶ月以下の基金株式を保有することにより出現した任意の損失(I)は、短期ではなく長期とみなされるが、株主が株式に関する任意の長期資本収益分配を受信した(または受信したとみなされる)ことを限度とし、(Ii)は、一般に、株主が株式について受け取ることが許可されていない任意の無利子配当金を限度とする。基金処分の前または後の30日以内に他の実質的に同じ基金シェアを購入した場合、規則の“清倉売却”規則によると、基金シェアの課税処分で達成された任意の損失の全部または一部は許されない。この場合、新たに購入した株の基礎は、許されない損失を反映するように調整される。

基金が株主の普通株式を買い戻す場合(目論見書に記載されているように)、このような買い戻しは、一般に、(I)株主の入札および基金がその株主のすべての株式を買い戻す(かつ、その株主がいかなる優先株を保有していないともみなさない)ことを条件として、基金に対する株主の所有率を0%に低下させ、規則第318条の帰属に基づくものである。(Ii)株主は買収要約が完了した後、基金の投票権百分率及び所有権減少において規則の規定に適合するデジタル安全港、又は(Iii)要約買収が他の場合に株主の基金の持株量百分率権益を“有意義に減少させる”ことを招き、個別株主の事実及び状況に依存する。

入札株主の基金に対する割合所有権(規則第318条の下の所有権帰属規則を適用した後に決定される)が上記試験に要求される程度まで減少していない場合、その株主は、買収要約に基づいて保有している(又は規則第318条に基づいて保有しているとみなされる)当該株主が入札要約後に保有している株式が基金から取得した割り当てとみなされる(“第301条割当”)。この割り当てられた額は、基金が売却した株式のために当該株主に支払う価格に等しく、配当金(すなわち一般収入として)として課税されるが、基金がこのように分配される当期または累積収益と利益を限度とし、部分を超えて資本リターンと見なし、株主が買収後に保有する株式の納税基盤を減少させ、その後を資本収益とする。もし起こったら

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買い戻しは第301条の分配とみなされ、その後、株主が保有する任意の基金シェアは“準則”の規定に基づいて基差調整される。

特定の買収要約に基づいて普通株を売却することにより第 301条の分配を得たとみなされていない入札株主がいなければ、その買収要約に基づいて株式を売却していない株主は、他の株主が買収要約で株式を売却することによりその株式の推定分配を実現することはない。いずれかの入札株主が第301条の分配を受けたとみなされる場合、その買収要約により基金の比例所有権が増加した株主は、いかなる株式も入札していない株主を含めて、規則第305(C)条に基づいて建設的な分配を受けたとみなされ、金額は、買収要約により増加した基金所有権の割合に相当する。このような建設的な分配は当期または累積収益とそれに分配可能な利益の範囲である配当金とみなされるだろう。

基金の現金を使って株を買い戻すことは、上述した分配要求を満たす基金の能力に悪影響を及ぼす可能性がある。基金はまた、有価証券の売却が株式購入に資金を提供することに関する収入を確認することができ、この場合、基金は、このような分配要求を満たすか否かを判断する際に、どのような収入も考慮することになる。

基金が公開市場で普通株を買い戻した場合、この買い戻しはまた残りの株主利益の割合を増加させるだろう。この場合、株を売る株主は、彼や彼女が彼や彼女の株を基金に売却していることを知らない可能性が高い。したがって、このような公開市場販売によって基金の株式パーセントを増加させた株主は、基金から課税配分を受けたとみなされる可能性は低い。

上記の議論は，その株を資本資産として保有しない入札株主に対する税務処理については触れていない.これらの株主は参加または参加しない要約買収に対して発生した具体的な税務結果について自分の税務顧問に相談しなければならない。

発行者利子控除額

基金が所有するいくつかの高収益割引債務の支払済みまたは計算すべき利息の一部、および税務目的のために発行者または関連者の株式で支払われるべき債務(ある場合)に支払われるべき利息は、発行者から控除されてはならない。これは発行者のキャッシュフローに影響を及ぼすかもしれない。いくつかの高収益割引債務の支払済みまたは計算すべき利息の一部が差し引かれない場合、その部分は、発行者が受信した会社の配当金控除のために支払われた配当金とみなされる。この場合、高収益割引債務の発行者が国内会社である場合、基金の配当金支払いは、当該計算すべき利息に起因する配当分とみなされる範囲で配当控除を受ける資格がある可能性がある。

オリジナル発行割引、実物支払証券、市場割引、優先証券と商品にリンクした手形

一部の自発行日から固定満期日が1年を超える債務(および自発行日から固定満期日が1年を超えるゼロ債務債券)は、本来割引価格で発行されていた債務とみなされる。一般に、元の発行割引(“OID”)の額は、基金の収入に含まれている利息収入とみなされ、債務部分または全部の返済または処分後であってもこの額の支払いを受けることができる債務期限内に割り当てられることが要求される。インフレ指数債券元本の増加は一般的にOIDとみなされる。

基金が二級市場で購入した、発行日から1年以上の固定満期日の一部債務は“市場割引”と見なすことができる。一般に、市場割引とは、債務債券の指定償還価格(または債券発行時など、その“改訂発行価格”)がその債券の購入価格を超えることを意味する。一般に、(1)市場割引のある債務債務を処理する際に確認された任意の収益および債務に対する元本の任意の部分支払いは、収益または元本支払いがその債務債務を超えない“課税市場割引”の範囲で一般収入とみなされる、(2)または、基金は現在計算すべき市場割引を選択することができ、この場合、基金は、そのような債務の課税市場割引を基金の収入(一般収入として)に計上することを要求される

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したがって，債務期限内にを割り当て，債務部分または全部返済または処分後にこの額の支払い，および(3)市場割引率を受け取って基金の収入を計上することは，基金がどのような許容権責任発生方法を選択するかに依存する.基金は適用された国税局手続きに従ってこのような選挙を随時撤回する権利を保持する。高リスク証券の場合、市場割引の金額が不明になる可能性がある。“ハイリスク証券”を参照されたい

時々、融資および他の債務に関する基金のかなりの部分の投資は、古いおよび/または市場割引があると見なすことができ、場合によっては大きな割引となる可能性がある。必要な分配のために十分な現金を生成するために、基金は、(そうするのに有利でない場合を含む)そのポートフォリオ内の証券の売却を要求される可能性があり、そうでなければ、それはこれらの証券を保有し続けるであろう。

ある高収益割引債券に計上すべきOIDの一部は発行者から控除できない可能性があり、発行者が配当控除を受けるために支払う配当金とみなされる。この場合、高収益割引債券の発行者が国内会社である場合、基金の配当金支払いは、元のIDに起因する配当部分とみなされる配当控除を取得する資格がある可能性がある。

いくつかの固定満期日が発行日から1年以上の期間である債務債務は、OIDを有すると見なすことができ、場合によっては“買収割引”と見なすことができる(通常、償還価格が購入価格を超える部分である)。基金は、OIDまたは購入金割引を収入(一般収入として)に計上することを要求され、債務期限内に分配され、債務部分または全部が返済または処分された後であっても、この額の支払いを受けることができる。従来の課税割引率や購入金割引率であるため，基金の収入に計上することは，基金がどのような許容すべき方法を選択するかに依存する.

いくつかの優先証券は、発行者がいかなる不利な結果をもたらすことなく、発行者が所定の期限内に分配金の支払いを延期することを適宜決定することを可能にする条項を含む可能性がある。基金がその分配の支払いを延期する優先証券を持っている場合、基金が実際に現金分配を受けていなくても、基金にこのような繰延分配の米国連邦所得税収入を報告することを要求する可能性がある。

また，実物支払債務や商品にリンクした手形には，基金がこの1年間現金で支払われた担保利息を受け取っていなくても，分配して納税すべき収入が生じる可能性がある.

基金が上記のタイプの債務または“規則”特別規則に拘束された他の債務を持っている場合、基金は毎年、基金が実際に受け取った現金利息総額よりも大きい金額を収入分配として支払う必要がある可能性がある。このような分配は、基金の現金資産から行うことができ、または必要に応じて(そうすることが不利な場合を含む)ポートフォリオ証券を処分することによって行うことができる。基金は、一般収入として課税されるべき短期資本収益を含む、このような処置によって収益または損失を実現することができる。基金がこのような取引から純資本収益を実現する場合、その株主が獲得する資本収益分配は、このような取引なしに獲得可能な資本収益分配よりも多い可能性がある。

リスクの高い証券

基金は、現在利息または違約を支払っていない発行者の債務を含む、格付け最低カテゴリまたは未格付けの債務に投資することができる。リスクや違約のある債務債務への投資は基金に特殊な税務問題をもたらした。以下の問題について、税務細則は完全に明確ではない：基金が債務の市場割引を確認すべきかどうか、またはどの程度確認すべきか、基金がいつ利息、債務割引または市場割引を停止することができるか、基金がいつ、不良債権または価値のない証券をどの程度差し引くことができるか、基金はどのように元金と収入の間に違約債務によって受け取った支払いを分配すべきか。これらの問題および他の関連問題は、RICとしての地位を維持し、連邦所得税または消費税の影響を受けないようにするために、そのような証券に投資する際に基金によって解決されるであろう。

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割増購入証券

一般的に、基金が満期償還価格を超える価格で債券(すなわちプレミアム)を購入する場合、基金は、基金が保有するすべての債券(米国連邦所得税の目的から、その利息が総収入に含まれない債券を除く)に適用される債券の残り期間内にプレミアムを償却することを選択することができる。課税債券の場合、基金がこのような選択を行い、このような選択が米国国税局の同意なしに撤回できない場合、基金は、債券の当期課税所得額から償却割増額を減算し、債券の課税基礎から相殺された金額を減算し、このような債券を処分または満期した場合、基金は、以前の期間に割り当て可能な任意の余剰割増価格を差し引くことを許可される。基金が現在債券割増を考慮していない場合、債券満期時に資本損失を確認する。免税債券の場合、税務規則は基金にその税額を償却割増額を減らすよう要求する。

巨災債券

特定の巨大災害債券の廃棄や売却によって実現される収入や損失に対する適切な税収処理は不明である。基金は、この問題を公表するための米国国税局の任意の立場と一致する方法で、このような収入または損失を資本または一般収入または損失として報告する。

受動的外国投資会社

基金のある“受動型外国投資会社”(“受動型外国投資会社”)への株式投資は、基金がその会社から得られた分配またはその会社から株式を売却して得られた収益に対して米国連邦所得税(利息費用を含む)を徴収する可能性がある。この税金は基金株主に分配することで廃止されてはいけない。しかし、基金は、個人投資会社を“合資格の選挙基金”(すなわち“良質基金選挙”)と見なすことを選択することができ、この場合、基金は、会社から任意の分配を受けるか否かにかかわらず、会社の毎年の収入および純資本収益におけるシェアを含むことが要求される。米国財務省の規定によると、基金の毛収入に計上することを要求する任意のこのような収入または純資本収益は、基金の株式、証券または通貨投資業務については、資格に適合した収入である。基金はまた、基金納税年度の最終日に保有するこれらの資産を売却·買い戻したように、これらの資産の収益(および限られた程度の損失)を“市場に計上する”ことを選択することもできる。このような損益は一般損益で処理される。良質な教育基金や時価ベースの選挙は、収入の確認(現金を徴収しない)を加速させ、課税を避けるために基金が割り当てる必要がある金額を増やす可能性がある。したがって、これら2つの選択のいずれかを行うことは、その分配要件を満たすために、他の投資(そうすることが有利でない場合を含む)を売却することを必要とする可能性があり、これは、収益の確認を加速し、基金の総リターンに影響を与える可能性もある。外国企業をPFICとして特定することは常に可能ではないからです, 場合によっては、基金は上記の税金と利息を発生させる可能性がある。PFICが支払った配当金は“合格配当収入”とみなされる資格がないだろう

不動産投資信託基金への何らかの投資

REITs株式証券への基金の任意の投資は、基金が受け取った現金がREITの収益を超える可能性があり、基金がこれらの金額を分配する場合、これらの分配は、米国連邦所得税目的のための基金株主への資本返還を構成する可能性がある。不動産投資信託基金株式証券への投資にも、まだ受け取っていない収入の累積や分配が必要となる可能性がある。必要な分配のために十分な現金を生成するために、基金は、(そうするのに有利でない場合を含む)そのポートフォリオ内の証券の売却を要求される可能性があり、そうでなければ、それはこれらの証券を保有し続けるであろう。基金が不動産投資信託基金から受け取る配当金は一般的に合格配当収入を構成しない。

基金はその株主に対する分配、例えば基金は“199 A条配当”に従って適切に報告し、そして上述のある条件の制限を受けて、非会社株主の手で合格REIT配当とみなされる。

外貨取引

基金の外貨、外貨建て債務とある外貨オプション、先物契約と長期契約(および類似ツール)の取引は一般収入や損失を生じる可能性があるが、これらの収入や損失は外貨価値に関する変動によるものである。どんなものでも

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このような純収益はカレンダー年末に近い時点でより大きな配当を得る必要があるかもしれない。このような純損失は通常減少し、従来の一般所得分配を再記述する必要があり、基金の株主への分配を加速させ、株主に課税する一般所得分配を増加させる可能性がある。基金は、その後の各課税年度に稼いだ収入や収益を相殺するために、それによって生じたいかなる一般純損失を繰り越すことができない。

オプション、先物および長期契約、スワップ契約およびその他の派生製品

一般的に、基金が受け取ったオプション保険料はすぐに基金の収入に計上されない。対照的に、オプション契約が満了し、オプション所有者がオプションを行使するか、または基金譲渡または他の方法でオプションを終了する(例えば、成約取引によって)場合、プレミアムが確認される。基金のコールオプションを行使した場合、基金は対象株式を売却または交付した場合、基金は一般に、確認された資本収益または損失を(A)基金が受信した執行価格とオプション割増の和から(B)ファンドの株式における基準を減算する。このような収益または損失は通常短期的または長期的であり、これは対象株式の保有期間に依存する。基金がその発行したコールオプションの行使に基づいて証券を購入すれば、基金は一般に株式購入のコストベースを計算するために受け取った割増を減算する。オプションの行使を除いてオプションの下での基金の義務を終了することによって生じる収益または損失は、基金が受信した保険料収入が取引終了時に基金が支払う金額よりも少ないか少ないかに依存する短期資本収益または損失となる。したがって、例えば、基金のオプションが満期になって行使されていない場合、基金は、一般に、受信した割増に等しい短期資本収益を確認するであろう。

基金のオプション活動は、米国連邦所得税の目的のための国境を越えた取引を構成することを含む可能性があり、すなわち、これは、主に“基準”第1092節に含まれる米国連邦所得税越境ルールをトリガする。例えば、このような交差は、特定の証券または証券指数の頭寸と、対象証券の複数の頭寸で基金が“カバー”するオプションを含む前の1つまたは複数のオプションとを相殺する1つまたは複数のオプションを含む。適用の場合、非常に一般的に、第1092条は、(1)“基本的に類似しているまたは関連財産”と考えられる相殺頭寸の損失が、後者が収益を実現していない範囲内で繰延されること、および(2)まだ長期保有していないこのような国境を越えた頭寸の保有期間が終了し、当該頭寸が国境を越えた頭寸の一部でなくなると、再開することを要求する。単一株のオプションが“お金がある”でなければ、適格資本対コールオプションを構成し、一般に国境を越えたルールの制約を受けない可能性があり、“お金がある”が“お金がある”ではない株式標的の引当コールオプションの保有期間は、このような増益オプションが決済されていない間に一時停止される。そのため、国境を越えた規則と有限準備交換購入に関する規則は、もともと長期資本利得を構成していた収益を短期資本利益と見なす可能性があるが、もともと“制限付き配当収入”あるいは資格取得配当控除を構成する分配は保有期間要求を満たすことができないため、一般収入として納税するか資格に適合しない配当収入を控除するかは、状況に応じて決定される。

基金が締結したいくつかの持倉は、被規管理先物契約、いくつかの外貨持倉及びいくつかの上場非株式オプションの税務処理を含み、規則第1256節(“第1256節契約”)によって制限される。第1256条契約の収益又は損失は、一般に60%の長期資本収益又は損失とみなされ、短期資本収益又は損失の40%(“60/40”)は、このような契約のいくつかの外貨収益及び損失が一般的な性質とみなされる可能性がある。また、基金は、各課税年度終了時(消費税4%については、守則で規定されている他の日に保有)の1256条の契約が“時価建て”とされ、その結果、実現されていない損益は実現されたとみなされ、それによる損益は通常または60/40損益とみなされ、状況に応じて決定される。

派生製品、ヘッジ、その他の取引

先物およびオプション取引に関する上述した特別なルールに加えて、ファンドの他の派生ツール(例えば、長期契約およびスワッププロトコル)における取引、およびその任意のヘッジ、空売り、証券貸借、または同様の取引は、1つまたは複数の特別税務ルール(例えば、名目主契約、推定売買、国境を越えた売買、洗浄売買、および空売りルール)を遵守しなければならない可能性がある。これらの規則は、基金が確認した収益と損失が一般収益とみなされるか資本とみなされるかに影響を及ぼす可能性があり、基金の収入や収益の確認を加速し、損失を基金に延期し、基金証券の保有期間の調整を招き、資本収益と損失が短期収益とみなされるか長期収益とみなされるかに影響を与える。したがって、これらのルールは、株主に割り当てられた金額、時間、および/または性質に影響を与える可能性がある。

106

これらの種類の取引に適用されるこれらおよび他の税収規則は、場合によっては現行法に従って不確実であるため、国税局はこれらの規則に対して不利な決定または将来の指導意見(このような決定または指導意見はトレーサビリティを有する可能性がある)が、基金が十分に分配されているかどうかに影響を与え、関連する要求を他の方法で満たし、RICとしての資格を維持し、基金レベルの税金を回避する可能性がある。

大口商品と商品に関するツール

基金が一次商品や一次商品にリンクするツールへの投資があれば、基金が独立国になりたいという意図に制限される可能性があり、基金がこのような資格を得る能力を制限することが可能である。上記の90%毛収入テストについては，商品およびいくつかの商品関連ツールの収入および収益はRICの合資格収入を構成していない.また、基金が投資可能な他のいくつかの商品に関するツールの税務処理も不確定であり、特にこのようなツールの収入又は収益がRICの合格収入を構成しているか否かについても不明である。基金がある特定のツールの収入または収益を資格に適合する収入と見なし、その収入または収益がその後、資格に適合しない収入を構成しないと判断され、任意の他の非適合資格の収入と一緒に、任意の課税年度における基金の非適合資格の収入がその総収入の10%を超えた場合、基金が資格を満たし、確実に基金レベルで税金を納付しない限り、基金はRICに該当しない。

帳簿税額差異

派生ツールと外国通貨建てツールに対する基金のいくつかの投資、および基金の任意の外貨取引と満期保証活動は、その帳簿収入とその課税収入と免税収入の純額との間に差額を発生させる可能性がある。このような差が生じ、基金の帳簿収入がその課税収入と免税純収入(ある場合)の合計よりも少ない場合、基金分配が帳簿収入を超えることを要求することができ、特殊な税収待遇を有する持続可能な発展国家になり、実体レベルの税収を回避する資格がある。あるいは、基金の帳簿収入がその課税収入(実現した資本利益を含む)と純免税収入(ある場合)との和を超えた場合、部分的な分配(ある場合)を超える場合は、一般に、(1)基金余剰収益および利益(免税収入による収益および利益を含む)の配当金とみなされ、(2)その後資本として返還され、その株式における受給者の基礎を限度とし、(3)その後、資本資産の売却または交換収益となる。

空売りする

基金が空売りに参加し、空売り当日に、基金が保有する証券と空売りの証券とが実質的に同じではないか、または(Ii)当該等の実質的に同じ証券を1年以下保有していれば、当該等の空売り取引で現金化された収益又は損失は、一般に短期収益又は損失である。もし基金が空売りに参加し、空売り当日に基金が実質的に同じ証券を1年以上保有していれば、その空売りで得られた収益の性質は、実際に空売りを終了するための物件の保有期間を参考にして決定し、実際に空売りを終了するための証券の保有期間にかかわらず、このような空売り現金化の損失性質は一般に長期である。純短期資本収益(任意の長期資本損失を差し引いた後)は一般的に通常所得税率で課税されるため、基金の空売り取引は基金収益のうち一般収入として株主に課税すべきパーセンテージを高めることができる。

抵当ローン関連証券

基金は、REMIC(REMICとみなされる選挙に有効なCMOに投資される残りのbr権益を含む)またはTMPSの株式に直接または間接的に投資することができる。米国国税局が2006年10月に発表した通知および米国財務省がまだ発表していないがトレーサビリティを有する可能性のある法規によれば、基金収入の一部(不動産投資信託基金または他の直通エンティティから基金に割り当てられた収入を含む)は、REMICの残りの権益またはTMPの持分に起因することができる-基準では“超過包含”と呼ばれる-いずれの場合も米国連邦所得税を納付する。この通知はまた、規制条例は、RIC(例えば基金)の“超過包含性収入”が当該株主が受信した配当金に比例して当該RICの株主に分配され、その結果は株主が直接関連権益を持っている結果と同じであることを規定すると規定している。したがって、以下に説明するように、この基金は、慈善余剰信託(“CRT”)の適切な投資対象ではない可能性がある。

107

一般に、株主に割り当てられた超過包含的収入は、純営業損失(いくつかの貯蓄機関の限られた例外を除く)によって相殺されることはできず、(Ii)は、実体(適格年金計画、個人退職口座、401(K)計画、Keogh計画、または他の免税実体を含む)を構成する非関連企業の課税所得額を構成し、それにより、潜在的にそのようなエンティティに超過包含収入を得ることを要求するであろう。そうでなければ、米国連邦所得税申告書を提出する必要がない可能性がある。このような納税申告書を提出してこのような収入に納税すること、および(Iii)米国株主でない場合、米国連邦源泉徴収税のいかなる減免も受ける資格がない。株主は、本基準に基づいてこのような所得税の免除があるにもかかわらず、このような含まれているために米国連邦所得税を納付するであろう。

アメリカの税収ではなく

基金が外国から得た収入、収益、収益は、これらの国が徴収した源泉徴収税や他の税を支払う必要がある可能性があり、これはこれらの投資のリターンを減少させるだろう。特定の国とアメリカの間の税金条約はそのような税金を減少または廃止するかもしれない。

納税年度終了時に基金総資産価値の50%以上が外国会社の証券である場合、そのために外国政府を含め、基金は“規則”に基づいて選択することが許可され、株主が基金が支払った外国税の控除または控除を許可する。この場合、株主は外国由来の総収入に比例してこのような税金を計上するだろう。株主が当該等の外国税項について外国税項目の相殺又は減額を申請する能力は、規則に加えられたいくつかの制限によって制限されなければならず、これは株主が当該等の税項目のすべての控除又は減額を得られない可能性がある(あれば)。米国連邦所得税申告書に項目ごとに記載されていない株主は、このような外国税の控除を申請することができる(ただし差し引くことはできない)。基金がそのような選択をしない資格がない場合、株主は基金が支払う外国税について米国連邦所得税の控除または控除を単独で申請する権利がなく、この場合、外国税は依然として基金の課税所得額を減少させる。基金が外国の税収控除又は控除をその株主に転嫁することを選択しても、免税株主及び税収優遇口座を介して基金に投資する者(個人退職口座又は他の税収優遇退職計画により投資された者を含む)は、そのような税収控除又は控除の恩恵を受けないであろう。一般的に、株主は基金から発生した外国税について控除または減額を申請する権利がない。これはこのような税金で制限された基金の収益を減少させるだろう。

免税株主

RICの収入が免税実体によって直接稼いでいれば、UBTIに属する収入は通常がRICの免税株主に帰属しない。このような“封鎖”効果があるにもかかわらず、基金の株式構成規則514(B)条に示される免税株主の債務融資財産であれば、免税株主は、基金への投資によってUBTIを現金化することができる。上述したように、基金がREMIC余剰資本またはTMPS持分に直接または間接的に投資する“超過包含的収入”を確認し、基金が確認したこのような収入が基金投資会社の課税所得額(基金支払いの配当金控除に計上された後)を超えていれば、免税株主もUBTIを確認することができる。

そのほか、REMIC余剰権益或いはTMPS持分に直接或いは間接的に投資するCRTに対して、特殊な税収結果に適用する。2006年12月に公布された法律によると、“規則”第664条の定義によると、CRTが1つの納税年度に任意のUBTIを実現した場合、UBTIには100%の消費税が徴収される。米国国税局が2006年10月に発表した指導意見によると、CRTは“超過包含性収入”を認めるRICに投資するだけでUBTIを認めない。対照的に、任意の課税年度のいつでも、CRT(または米国、州または政治地域、またはその機関または機関、および特定のエネルギー協同組合のようないくつかの他の免税株主のうちの1つ)が、RICにおいて“超過包含性収入”のシェアを認める記録的な所有者である場合、RICは、最高連邦企業所得税税率で納税年度の“超過封入性収入”部分に課税される。2006年12月の立法を考慮して、国税局のこの指導意見がどの程度適用されているかはまだ不明である。1940年の法案の許容範囲内で、基金は、適用されるCRTまたは他の株主に任意のこのような税金を特別に分配することを選択することができ、それにより、基金における株主の利益に関連する税額を減少させ、その年度における株主の分配を減少させることができる。CRTと他の免税株主はこの基金に投資する結果について彼らの税務顧問に相談するように促された。

108

アメリカではない株主

基金の非守則が指す“アメリカ人”の株主(“外国株主”)への割り当ては、基金によって適切に報告され、(1)資本収益配当金、(2)短期資本収益配当金、(3)利息に関連する配当金、各配当金の定義および以下に説明するいくつかの条件、または(4)無利子配当金は、一般に米国連邦所得税控除の制約を受けない(ただし、br}利子免除配当金は予備控除の制約を受ける可能性がある)。

一般に、規則は、(1)“短期資本収益配当”を、長期純資本損失を超える純短期資本収益の分配と定義し、(2)“利子に関する配当”を、外国個人株主によって直接稼いだ米国連邦所得税を納付する必要のない分配に類似した米国からの利子収入の分配と定義し、いずれの場合も、基金が株主への書面通知においてこのような分配を適切に報告する限りである。資本利得配当金および短期資本利得配当金の源泉徴収の例外は、(A)分配年度内に米国に一定期間以上滞在する単一の外国株主の分配には適用されず、(B)収益の分配に起因することができ、この分配は、以下に説明する米国不動産利益処置に関する特別規則に従って米国内で行われる貿易または業務の外国株主の行動と有効に関連する。基金が基金にこのような分配を支払うRICに投資する場合、基金が外国の株主に適切に報告する際に、そのような分配は依然として抑留されない性質を有する。利子に関連する配当金の差し止めの例外は、外国株主への分配には適用されない：(A)利益がすべてアメリカ人ではないことを示す満足できる声明を提供していない；(B)外国株主が発行者または発行者の10%の株主である場合、配当金は何らかの義務の利息に起因することができる、(C)米国との情報交流が不足している特定の外国国内で, または(D)配当金は、外国株主の関係者が支払った利息に起因することができ、外国株主は制御された外国企業である。

基金はその配当金のうち条件を満たす部分を利息に関する配当金または短期資本利得配当金とすることを許可されているが、そうすることは要求されていない。中間者が保有する株式については、基金が支払の全部または一部を利息に関する配当金または短期資本利得配当金として株主に報告しても、中間者は差し止めすることができる。外国株主はその口座について源泉徴収規則を適用することについてその仲介機関に連絡しなければならない。

資本利益配当、短期資本利得配当、利子関連配当及び無利子配当に加えて、基金の外国株主への分配(例えば、配当及び外国由来利息収入に属する配当、又は上記源泉徴収された短期資本利益又は米国由来利子収入の配当には適用されない)は、一般に30%(又はそれ以下の適用条約税率)の税率で米国連邦所得税を源泉徴収する。

一般に、外国株主が基金株を売却する際に達成される収益(損失を差し引くことも許されない)は、(I)このような収益が米国内での外国株主の貿易や業務行為と有効に関連しない限り、(Ii)外国株主が個人である場合、株式売却の1年以内に、株主が米国の一定期間以上合計183日以上、かつ何らかの他の条件を満たす場合、または(Iii)“米国不動産権益”(“USURPI”)の帰属可能な収益の売却または交換に関する特別な規則は、以下に述べるように、外国株主が基金株式を売却することに適用される。

外国株主の基金収入は、外国株主が米国内で行っている貿易や業務と実際に関連している場合、一般的には、米国市民、住民または国内会社に適用される累進税率で基金収入の米国連邦所得税を納付し、これらの収入が現金形式で獲得されているか、基金に再投資されている株であっても、外国企業であれば、支店利益税を支払う必要がある可能性がある。外国株主が税収条約のメリットを享受する資格がある場合、任意の有効な関連収入又は収益は、通常、当該株主が米国で経営している常設機関にも起因することができる場合にのみ、純額で米国連邦所得税を納付することができる。より広く言えば、外国株主が米国と所得税条約を有する国の住民であれば、本明細書に記載したものとは異なる税収結果を得ることができ、税務コンサルタントに相談するように促される可能性がある。

109

基金が適格な投資エンティティである場合、“米国不動産ホールディングス”(“USURPHC”)であるか、またはUSMPHCであるか、が定義されていない限り、特殊なルール (“QIE”)が適用されるであろう。一般的に、USRPHCはUSRPIを保有する国内会社であり、その公平な市場価値は同社のUSMPI、米国国外に位置する不動産権益及び他の貿易或いは商業資産の公平市場価値の合計の50%以上である。USURPIは、一般に、米国不動産における任意の権益と定義され、USURPHCまたは非常に大雑把に言えば、過去5年間USUPHCのエンティティ内の任意の権益であった(単に債権者としてではない)。REITsの重大な利益を直接または間接的に持つRICはUSRPHCである可能性がある。国内で制御されている適格投資家における権益は、REITsと適格投資家に属するRIC、REITsで公開取引されている株式カテゴリのうち10%以下の権益、およびRICSで公開取引されている株式カテゴリのうち5%以下の権益は通常USRPIではないが、これらの例外は、ファンドがQIEであるか否かを決定するのには適用されない。

基金の権益がUSRPIである場合、基金の株が成熟した証券市場で定期的に取引されているとみなされない場合、基金は、5%を超える外国株主または任意の外国株主が株を買い戻す収益に対して米国国税を前納することを要求され、この場合、外国株主は、通常、米国納税申告書の提出を要求され、買い戻しに関連する任意の追加税金を支払うことになる。

基金がQIEである場合、特別な“透視”規則によれば、基金の外国株主への任意の分配(場合によっては、基金がその株を買い戻す際に行う分配を含む)は、(I)基金がより低いレベルのRICまたはREITから受信した分配に直接または間接的に起因し、基金は、その手にあるUSURPI収益とみなされるか、または(Ii)基金がUSUPIを処理して達成された収益をその性質を維持し、基金外国株主が手にしたUSRPIによって達成された収益として、米国源泉徴収税を納付することになる。また、このような分配は、外国株主が米国納税申告書の提出を要求され、通常の米国連邦所得税税率で分配に税金を納めることを招く可能性がある。外国株主に対する結果は、源泉徴収比率とこのような分配の性質(例えば、一般収入またはUSRPI収益として)を含み、外国株主の現在と過去の基金に対する所有権の程度によって異なるであろう。

基金は一般的にQIEであることを期待しないだろう。外国株主は，これらの規則の基金投資への適用について税務コンサルタントに相談し，仲介機関を介して株式を保有している場合は，その仲介機関に相談しなければならない。外国株主はまた、基金の株式を売却して買い戻すことで、上記で議論した納税申告や支払い義務から逃れることを防止するために、“洗浄売却”規則の制約を受ける可能性がある。

外国株主が上述した任意の源泉徴収免除を得る資格があるか、または所得税条約に従ってより低い源泉徴収税率を得るか、または予備源泉徴収の免除を確立するためには、外国株主は、その非米国身分に関連する特別な認証および届出要件を遵守しなければならない(一般に、IRSテーブルW−8 BEN、W−8 BEN−Eまたは代替表の提供を含む)。このような点で、外国の株主は彼らの税務顧問に相談しなければならない。

特別規則(源泉徴収·報告要求を含む)は、外国パートナー企業と外国パートナーを通じてファンドシェアを持つ企業に適用される。他の考慮事項は外国信託と遺産に適用されるかもしれない。外国実体を通じて基金株を持っている投資家はその税務顧問に相談し、彼らの具体的な状況を理解しなければならない。

上記の米国連邦所得税のほか、外国株主は州税と地方税、米国連邦相続税を支払う必要があるかもしれない。非米国人の株式実益所有者は州税や地方税、米国連邦相続税を支払う必要がある可能性があり、また上記収入の米国連邦税を納めなければならない。

予備控除

個人株主が基金に正しい納税者識別番号を提供することができない場合、配当金または利息収入を少なく申告するか、または彼または彼女がこのような源泉徴収の制限を受けないことを基金に証明することができない場合、基金は通常、課税分配および株式買い戻し収益のパーセンテージを米国財務省に支払うことを要求される。予備源泉徴収規則はまた、無利子配当金のための適切な報告の分配に適用される可能性がある。予備源泉徴収は付加税ではありません。米国国税局に適切な情報を提供すれば、いかなる差し押さえ額も株主の米国連邦所得税債務に計上することができる。

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“租税回避申告規程”

米国財務省の規定によると、株主が個人株主の損失が200万ドル以上、または会社株主の損失が1000万ドル以上であることを確認した場合、その株主は国税局表8886の開示声明を米国国税局に提出しなければならない。多くの場合、ポートフォリオ証券の直接株主はこの報告要件から除外されているが、現在の指導の下では、RICの株主も例外ではない。将来の指導は、現在の例外状況をこの報告書の要求から大多数またはすべてのRICの株主に拡大するかもしれない。本条例によれば、損失はこの事実を報告しなければならず、納税者が損失の処理を適切に決定するか否かに法的に影響を与えない。株主は、その個人状況に応じて本条例の適用性を決定するために、その税務顧問に相談しなければならない。

その他の報告書と源泉徴収要求

規則第1471-1474節およびそれに基づいて発表された米国財務省および米国国税局指導意見(総称して“FATCA”)は、FATCAまたは米国と外国政府との間で適用される政府間協定(“IGA”)に基づいて各株主の地位を決定するために、IMFに十分な情報を得ることを一般的に要求する。株主が要求された情報を提供できなかった場合、またはFATCAまたはIGAを遵守できなかった場合、基金は、FATCAに従って株主の一般的な配当金を30%の比率で源泉徴収することを要求される可能性がある。米国国税局と米国財務省はすでに提案された法規を発表し、これらの源泉徴収規則は基金が支払った株式買い戻しや資本利得配当の毛収入には適用されないことを規定している。基金の支払いがFATCA控除によって制限されている場合、基金は控除されなければならず、上記外国株主に適用される規則(例えば、短期資本利得配当金および利息関連配当金)に基づいても、このような支払いは源泉徴収を免れることができる。

株主が米国人であり、基金の50%以上の株式を直接または間接的に所有している場合には、基金外国金融口座における“財務利益”(ある場合)をFinCEN Form 114外国銀行および金融口座報告(FBAR)で毎年報告することを要求することができる。株主は税務顧問に相談し、投資基金を仲介する人はこの報告について彼らへの適用性を要求して彼らの仲介に連絡しなければならない。

各潜在投資家に、仲介による投資を含むFATCAの適用性と任意の他の潜在投資家自身の状況に関する報告について、その税務コンサルタントに相談することを促す。

税務条件に合った計画で購入した株

特別税務規則は、支払計画や他の税務条件に適合する計画を定義することによる投資に適用される。株主は、基金株がこのような計画の投資に適しているかどうか、およびその特定の税務状況に対する投資の適切な影響を決定するために、彼らの税務顧問に相談しなければならない。

業績に関する情報と比較情報

ファンドは、業績に関連するいくつかの情報を参照することができ、そのポートフォリオおよび構造のいくつかの態様を、Broadbridge Financial Solutions，Inc.(“Broadbridge”)、Morningstar Inc.，または他の独立したサービス分類の他の実質的に同様のクローズドファンドと比較することができる。基金を別の投資と比較する際には、特徴と予想業績の違いを考慮すべきだ。基金はブルームバーグ金融やBroadbridgeなどのソースや報告サービス機関から基金が全体的に正確だと思うデータを得ることができる。

基金はその広告で時々保留されている立法に言及する可能性があり、このような立法は投資家、投資戦略、および関連事項に与える可能性のある影響を与えるかもしれない。将来のいつでも、収益率および総リターンは、過去の収益率よりも高いか、または下回る可能性があり、いかなる歴史的結果も継続する保証はない。

過去の表現は未来の結果を代表するものではない。普通株株主がその株を売却する場合、これらの株の価値はその元の投資よりも高いか低い可能性がある。

111

受託者、譲渡代理、配当支払い代理

ファンド資産の係は道富銀行と信託会社で、住所はミズーリ州カンザスシティペンシルベニア通り801号、郵便番号：64105。委託者は基金を代表して保管と基金会計サービスと二次行政サービスを提供する。

米国株式譲渡信託会社、住所：ニューヨークブルックリン15通り6201号、郵便番号：11219は、基金の譲渡代理、登録所、配当支払いエージェント、株主サービス代理であり、基金配当再投資計画の代理でもある。

独立公認会計士事務所

[]基金の独立公認会計士事務所を務めています[]基金に監査サービス、税務、その他の監査関連サービスを提供する。

弁護士

Rods&Gray LLP，Prudential Tower，800 Boylston Street，Boston，Massachusetts 02199は，基金発行株式に関するいくつかの法務を伝達し，基金の法律顧問を務めている

登録声明

基金は、ワシントンD.C.に位置する米国証券取引委員会に、本基金普通株に関するN-2フォーム登録説明書およびその任意の修正案(“登録説明書”)を提出した。募集説明書および本補足資料説明書は、登録説明書の一部であるが、任意の証拠物および添付表を含む登録説明書に記載されているすべての情報を含まない。基金及び発行済み又は発行される普通株に関する更なる資料は、基金の登録説明書を参照されたい。株式募集規約及び本補足資料陳述で言及された任意の契約又は他の文書の内容は必ずしも完全ではなく、各場合において登録声明証拠物である当該等の契約又は他の文書の写しに言及し、各項等の陳述は各方面において当該等の参考によって限定される。米国証券取引委員会に規定されたいくつかの費用を支払った後、米国証券取引委員会から登録声明の全部または任意の部分のコピーを得ることができる。

財務諸表

基金は2021年12月31日までの年度株主年次報告書に掲載されている基金財務諸表を参考にして本補足資料声明に組み込まれ、以下の報告に基づいて本補充資料報告書に組み込まれる[]基金の独立公認会計士事務所は、このような年間株主報告に含まれている。基金が2022年6月30日までの半年度株主報告に掲載されている基金は、本補足資料声明に組み込むための監査財務諸表を経ていない。

年次株主報告は無料で基金への請求を要求することができ，書面住所はc/o Pacific Investment Management Company LLC，1633 Broadway，New York 10019である。

112

引用で法団として成立する

上述したように、この補足情報声明は、米国証券取引委員会に提出された登録声明の一部である。基金は、参照によって米国証券取引委員会に提出された情報を格納することが許可されており、これは、基金がこれらの文書を推薦することによって、重要な情報を開示することができることを意味する。参照によって組み込まれた情報は、本補足情報宣言の一部と考えられ、基金が米国証券取引委員会に提出した以降の情報は、情報を自動的に更新して置換する。

次の書類、並びにその後、1940年法案第30(B)(2)条及び取引法第13(A)、13(C)、14又は15(D)条に従って米国証券取引委員会に提出された任意の報告及びその他の文書は、参照により本補足情報声明に組み込まれ、提出された日から登録声明の一部とみなされる[]このような報告および文書の内容：

•

基金の規約、日付：[]，本宣言とともに提出された付加情報；

•

基金が2022年9月2日に提出した“N-CSRS表の半年度報告”

•

表N-企業の社会的責任に関する基金の年次報告は[]および

•

基金が2002年9月25日に提出した表格8-Aの株式説明。

無料電話をかけたり、基金に手紙を書いたりすることができます：c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633 Broadway，New York 10019は、参照によって本追加情報宣言に組み込まれた任意の情報のコピーを取得することができます。基金は1940年法案第30(B)(2)節と取引所法案第13及び15(D)節に提出された定期報告、及び募集説明書と本補足情報声明に基づいて、基金サイトhttp：//www.pimco.com/prospectus.で閲覧することができる。また、米国証券取引委員会には、これらの報告書、基金の依頼書、資料説明、基金に関する他の情報が掲載されている無料サイトwww.sec.govが設置されている。

113

付録A株主が太平洋投資管理会社が開始したクローズドファンド候補者指名の手続きを提出する

基金株主は、委員会の審議のために、著名人の提案を適切に提出するために、以下の手順に従わなければならない。

株主/株主は、このような提案(“株主提案”)を書面で基金に提出し、秘書に注意を呼びかけ、住所は基金の各主要実行事務室であることを注意しなければならない。

株主提案は、著名人を選出された取締役会または株主総会日までに45(45)暦以上であるが、 75(75)個の暦を超えない日に基金の主な実行事務室に送付または郵送しなければならない。

株主推薦は、(1)(A)株主(“候補者”)推薦された人の名前、年齢、生年月日、営業住所、居住住所、国籍を記載する書面陳述と、(B)候補者が株主に報告する、登録されている、または候補者実益が所有する基金の全株式の種別および数と、を含む必要がある。(C)米国証券取引委員会が可決した1934年“証券取引法”(又は証券取引法)(又は証券取引委員会が後に可決した任意の法規又は規則)第401条(A)、(D)、(E)及び(F)段落、又は1934年“証券取引法”第14 a-101条(別表14 A)第22項(B)段落に要求された取締役が著名人に提出された他の資料；(D)候補者が代理人声明または他の文書の被指名者である場合、候補者の任意の他の情報の開示が要求され、(E)推薦株主が候補者が基金であるか、または基金であることを信じるかどうかの“利害関係者”(定義は1940年に改正された“投資会社法”参照)、および(E)推薦株主が候補者が候補者であるか、または基金の“利害関係者”であることを信じるかどうか(“利害関係者”でない場合), “基金を決定させるのに十分な候補者の資料；(Ii)代名人に指名され、当選後に取締役/受託者に就任する同意書；(Iii)株主が基金簿に記載されている名前を推薦する。(Iv)株主実益を所有して登録されたファンドの全株式の種類および数；(V)推薦株主と候補者および任意の他の人々(その名前を含む)との間のすべてのスケジュールまたは了解の説明とを含み、推薦株主は、これらのスケジュールまたは了解に基づいて推薦を行う。さらに、委員会は、その候補者が委員会のメンバーに就任する資格があるかどうかを決定するために、その候補者に合理的な必要性または必要と考えられる他の資料を提供することを要求することができる。

CEF 0028 SAI_[]

A-1

C部分：その他の情報

プロジェクト25：財務諸表と証拠

A部分に含まれています

財務概要：2021年12月31日現在、2020年度、2019年度、2018年度、2017年度、2016年度、2015年12月31日現在、2015年9月30日現在、2014年度、2013年度、2012年度まで。

2022年6月30日までの会計年度は監査されていない財務概要。

登録者が提出した最新の登録株主報告書N−CSRを引用してB部に編入する[] (File No. 811-21188)

[]

B部分は，登録者の最新の“登録株主報告”，すなわち2022年9月2日に提出された表N-CSR(文書番号811-21188)を引用する

2022年6月30日までの投資スケジュール

2022年6月30日現在の貸借対照表

2022年6月30日までの6ヶ月間の経営状況説明書

2022年と2021年6月30日までの6ヶ月間の純資産変動表

2022年6月30日までの6ヶ月間の現金フロー表

財務諸表付記

展示品の展示品

(a)	(1)	2002年9月17日に改訂と再署名された協定と信託声明。(1)
	(2)	2014年9月5日に受託者および主な住所を変更する通知。*
	(3)	受託者通知日の変更は2019年1月16日です。*
	(4)	2020年1月8日変更受託者通知。*
	(5)	2020年7月9日変更受託者通知。*
	(6)	変更受託者通知日は2021年1月29日。*
	(7)	2021年6月30日変更受託者通知。*
	(8)	2022年1月5日変更受託者通知。*
	(9)	2022年7月18日変更受託者通知。*
(b)		2021年7月14日に改正および再実施された登録者別例。*
(c)		ない。
(d)	(1)	表第三条(株式)及び第五条(株主議決権及び会議) 改正され再署名された協定および信託声明(上記A.参照)。
	(2)	改正及び再改訂された附例第10条(株主議決権及び会議) 登録者(上記B.参照)。
	(3)	普通株式証明書フォーマット .(1)
	(4)	は登録者オークション優先株の証明書サンプル形式を表す.(2)
(e)		配当再投資計画の条項と条件。(1)
(f)		ない。
(g)	(1)	登録者と太平洋投資管理会社との間の投資管理協定会社日は2014年9月5日。(3)
	(2)	登録者と太平洋投資会社投資管理協定修正案管理会社日：2022年3月25日。(3)
(h)		登録者と仲量連行機関サービス有限責任会社の販売契約[], 2022. **

(i)		ない。
(j)	(1)	登録者と道富銀行と信託会社との間の信託プロトコルフォーマット。(1)
	(2)	登録者と道富銀行信託会社委託者と協議修正案日 September 5, 2014.(3)
(k)	(1)	登録者と米国株式譲渡信託会社との間の譲渡代理サービス契約会社、LLC、日付は2016年4月19日まで。(3)
	(2)	登録者とPIMCO Investments LLCとの間のサポートサービスプロトコルを修正して再署名する期日は2021年12月9日。(3)
	(3)	2020年12月15日“譲渡機関と登録先サービス協定改正案”。(3)
	(4)	2021年12月9日“譲渡機関と登録先サービス協定改正案”。(3)
(l)		Rods&Gray LLPの意見と同意。**
(m)		ない。
(n)		登録者の独立公認会計士事務所が同意します。**
(o)		ない。
(p)		PIMCO Fund Advisors LLC引受プロトコルは，2002年9月17日である.(1)
(q)		ない。
(r)	(1)	登録者道徳規則.(3)
	(2)	太平洋投資管理会社の道徳基準。(3)
	(3)	2002年の“サバンズ-オキシリー法案”第406節に基づく主要幹部のための道徳規則高級財務官と。(3)
(s)		届出費用表。*
(t)	(1)	サラ·E·コーガンデボラ·A·デコティスデビッド·N·フィッシャージョセフB·キトリッジジョン·C·マーニーウィリアム·B·オグデン4歳エレン·ラパポートグレイス·ファンデルクルツ
	(2)	エリック·D·ジョンソンの授権書。(3)
	(3)	Bijal Parikhの依頼書.(3)
	(4)	キャサリンの授権書マッカートニー。(4)
(u)		登録者信託委員会の核証決議。*

登録者登録説明書の発効前修正案第1号の方式を引用して合併することにより、登録者登録説明書の表N−2、アーカイブ番号333−98585及び第811−21188号(2002年9月24日提出)。

登録者登録声明の発効前改正案第1号を引用して合併することにより、表N-2、アーカイブ番号333-100990及び811-21188(2002年12月12日に提出)。

PIMCO高収入基金の登録声明を引用して統合され、表N-2、アーカイブ番号333-265327、811-21311(2022年5月31日に提出)。

PIMCO市政収益基金IIのレジストリN−2を参照することにより、アーカイブ番号333−266754と811−21076(2022年8月11日提出)が統合される。

本局に提出します。

改訂方式で提出しなければなりません。

26項目目：マーケティングスケジュール

登録者普通株の販売契約(改訂方式で提出される)および登録者募集説明書の“流通計画”と題する章を参照してください。この部分は、登録者登録説明書のA部分として提出され、参照によって本明細書に組み込まれる

第二十七項：発行及び流通のその他の費用

アメリカ証券取引委員会の費用	$[]
金融業界監督局、Inc.費用	$0.00
印刷と彫刻費	$[]
弁護士費	$[]
ニューヨーク証券取引所手数料	$[]
会計費用	$[]
移籍代行費	$0.00
マーケティング費用	$0.00
雑役費用	$0.00
合計する	$[]

項目28：登録者によってコントロールされている人、または登録者と共同でコントロールされている人

適用されません。

第29項：証券保有者数

はい[], 2022:

クラス名	記録保持者数
普通株、額面0.00001ドル	[]
優先株	[]

項目30：賠償

登録者が改訂及び再署名した協定及び信託宣言第8条第1~5節を参照して、参照によって本明細書に組み込まれてください。

改正された1933年の証券法(“証券法”)に基づいて生じる責任の賠償については、登録者は、信託の改正及び再予約協定及び信託声明、その改正及び再予約の付例又はその他の規定に基づいて、登録者の受託者、上級者及び統制者の賠償を許可することができ、登録者は、証券取引委員会が当該等の賠償が証券法で表現された公共政策に違反していると考えているため、強制的に執行することができない。登録者の受託者、上級職員、または人為的に任意の訴訟、訴訟または法律手続きに成功して抗弁することに成功して、そのような責任(登録者が任意の訴訟、訴訟または法律手続きに成功して支払う費用を除く)に対して賠償要求を提出する場合、登録者の弁護士がこれが前例をコントロールすることによって解決されたと思わない限り、登録者は適切な司法管轄権を有する裁判所に問題を提出し、この賠償が証券法で表現された公共政策に違反しているかどうかは、その発行の最終裁決によって制限されるであろう。

プロジェクト31：投資コンサルタントの業務とその他の関係

太平洋投資管理会社(“PIMCO”)は、“コンサルタント法案”に基づいて登録された投資コンサルタント会社である。第31項に必要な太平洋投資管理会社の上級管理者及び取締役リストは、過去2年間に従事している任意の業務、専門、職業、または実質的な雇用に関する任意の情報と共に、“顧問法案”(米国証券取引委員会第801-48187号文書)に基づいてPIMCOによって提出されたADV表を参照して本明細書に組み込まれる。

項目32：口座と記録の所在地

1940年“投資会社法”第31(A)節の規定によると、登録者が保存しなければならない帳簿及びその他の書類は、太平洋投資管理会社のオフィス、1633 Broadway、New York，NY 10019、又は登録者の委託者、道富銀行及び信託会社、ミズーリ州64105、カンザスシティペンシルバニア通り801号に保存される。

項目33：管理サービス

適用されません。

プロジェクト 34：約束

1.適用できません。

2.適用できません。

3.登録者が約束する：

(a)

オファーまたは販売が提供されている間、本登録声明を提出して発効した後の改訂：

(1)

証券法第10(A)(3)節に要求される任意の目論見書を含む

(2)

登録説明書発効日(または登録説明書発効後の最新改訂)後の任意の事実またはイベントを入札説明書に反映させ、登録説明書に記載されている情報の根本的な変化を個別または全体的に反映する

(3)

登録宣言に以前に開示されていなかった割当計画に関連する任意の重大な情報が登録声明に含まれるか、または登録宣言においてそのような情報が重大に変更される。

ただし、本条a(1)、a(2)及びa(3)項は、発効後修正案に含まれる情報が登録者が取引法第13条又は第15(D)条に基づいて委員会又は委員会に提出された報告書に含まれ、引用により登録説明書に組み込まれ、又は第424(B)条に従って提出された目論見書に含まれていることが条件である。

(b)

“証券法”に規定されているいかなる責任を決定することについては、発効後の各改正は、提供された証券に関する新たな登録声明とみなされるべきであり、当時の同等証券の発売は、最初の善意の発売とみなされるべきである

(c)

施行後改訂された方法では、発売終了時に販売されていない任意の登録証券を登録から削除する

(d)

証券法に基づいて任意の購入者に対する責任を決定するために：

(1)

もし登録者がルール430 Bを受ける場合：

(A)

登録者は，第424(B)(3)条に基づいて提出された各目論見書を，提出された目論見書が登録説明書の一部とみなされ，登録説明書に登録された日から，登録説明書の一部とみなさなければならない

(B)

第424(B)(2)，(B)(5)又は(B)(7)条の規定により提出されなければならない各目論見書は，第430 B条に基づいてなされた第415(A)(1)(I)，(X)条による発売に関する登録声明の一部とする。又は(Xi)証券法に基づいて証券法第10(A)節に要求される資料を提供する場合は、目論見書の一部とみなされ、募集説明書において初めて目論見書を使用した日(早い者を基準とする)、または目論見書に記載されている最初の証券販売契約が発効した後である。規則第430 B条の規定によれば，発行者及びその日に引受業者である誰の法的責任についても，その日は目論見に係る登録説明書内の証券に関する登録説明書の新たな発効日とみなされなければならないが，その時間に当該等の証券を発売するには，その初の誠実な要約とみなされなければならない。しかし、登録声明の一部に属する登録声明または募集定款内で行われた任意の陳述、または参照によって本明細書に組み込まれ、またはその登録声明または募集規約に組み込まれた文書内で行われた任意の陳述である場合、文書は、登録声明または募集規約内に組み込まれて当該登録声明または募集規約の一部となった場合、その発効日前に販売契約を締結した者にとって、その陳述は、登録声明または募集規約内で行われたいかなる陳述を置換または修正してはならず、その陳述は、その発効日の直前に登録声明または募集規約内で行われたか、またはそのいずれかの文書で行われてはならない

(2)

登録者がルール430 Cによって制約されている場合：証券法規則 424(B)に従って発行に関連する登録声明の一部として提出された各入札説明書は、規則430 Bに従って提出された登録宣言または規則に従って提出された目論見書に加えて、登録声明の一部とみなされ、登録声明の発効後に最初に使用された日を含むものとみなされる。しかし、登録声明または募集規約が登録声明の一部であるか、または引用的に登録声明または募集説明書内に組み込まれた文書br内に組み込まれたものとみなされる場合、最初の使用前に売買契約を締結した購入者にとっては、最初の使用日の直前に登録声明または募集規約内で行われた任意の陳述を置換または修正してはならない。

(e)

証券法に基づいて、証券初期流通における登録者の任意の購入者に対する責任を決定するために：

以下に署名された登録者は、本登録声明に基づいて、以下に署名する登録者の最初の証券発売において、どのような引受方式で証券を買い手に売却しても、証券が次のいずれかの通信方式で買い手に提供または売却された場合、署名された登録者は買い手の売り手であり、買い手にそのような証券を提供または売却するとみなされる

(1)

証券法第424条の規定により提出しなければならない任意の予備募集説明書又は以下に署名する登録者の目論見書；

(2)

以下に署名する登録者またはその代表によって作成されるか、または以下に署名された登録者によって使用または言及される入札説明書を無料で書く

(3)

証券法規則第(Br)482条に規定される任意の他の無料で書かれた募集説明書または広告の発行に関連する部分であって、以下に署名する登録者またはその代表によって提供される以下の署名された登録者またはその証券に関する重要な情報が含まれている部分と、

(4)

以下に署名した登録者が買い手に提出した要約中の任意の他の情報.

登録者は約束しました

証券法第424条(B)(1)条に基づいて提出された募集説明書表から漏れた情報は、証券法第424条(B)(1)条に基づいて登録者が提出した任意の責任を決定するために、本登録説明書の発効時の一部とみなされる

証券法項のいずれかの責任を決定するためには、各項目に目論見書形式の発効後の改正は、その中で提供される証券に関する新たな登録声明とみなされるべきであり、当時の証券要約は、その最初の誠実な要約とみなされるべきである。

以下に署名した登録者は、証券法第13条又は第15条(D)に基づいて提出された登録者年次報告書を参照して提出した登録者年次報告書を決定するために、証券法第13条又は第15条に基づいて提出された登録者年次報告書を参照して、その中で提供された証券に関する新たな登録声明とみなされなければならず、そのような証券の発売は、その初の誠実な発売とみなされる。

上記の規定によれば、登録者の役員、上級管理者、統制者は、証券法の規定に基づいて責任を賠償することができるが、登録者は、証券取引委員会が、このような賠償が証券法に規定された公共政策に違反していると考えているため、強制的に執行することができないと通知されている。取締役、登録者の上級職員、または人為的に任意の訴訟、訴訟または法律手続きに成功して抗弁することに成功した場合、そのような責任に対して賠償請求を行う(登録者が任意の訴訟、訴訟または法律手続きに成功して支払うことによって引き起こされたまたは支払う費用を支払うことを除く)場合、登録者の弁護士がこのことが制御前例によって解決されたと考えない限り、登録者は、その賠償が1940年法案に示された公共政策に違反しているかどうか、およびこの問題の最終裁決によって管轄されるかどうかを適切な司法管轄権を有する裁判所に提出する。

登録者は、書面または口頭要求を受けてから2営業日以内に、第1の種類のメールまたは同様に迅速に配信されることを保証するための他の方法で任意の目論見書または補足情報宣言を送信することを約束する。

サイン

改正された1933年の証券法と改正された1940年の“投資会社法”の要求によると、登録者は2022年10月3日にマサチューセッツ州ボストンで、次の署名者代表登録者が本登録声明に署名することを正式に手配した

太平洋投資管理会社カリフォルニア州市政収入基金III
差出人：	エリック·D·ジョンソン*
名前：	エリック·D·ジョンソン
タイトル：	総裁.総裁

1933年“証券法”の要求に基づき、本登録声明は、次の者が指定された日に次のような身分で署名された

名前.名前	容量	日取り
エリック·D·ジョンソン* エリック·D·ジョンソン	社長(最高経営責任者)	2022年10月3日
Bijal Parikh* ビハール·パリハ	司庫(首席財務·会計幹事)	2022年10月3日
サラ·E·コガン* サラ·E·コガン	受託者	2022年10月3日
デボラ·A·デコティス* デボラ·A·デコティス	受託者	2022年10月3日
デビッド·N·フィッシャー* デビッド·N·フィッシャー	受託者	2022年10月3日
ジョセフ·B·キトリッジ* ジョセフ·B·キトリッジ	受託者	2022年10月3日
キャサリン·マッカートニーキャサリン·マッカートニー	受託者	2022年10月3日
ジョン·C·マーニー* ジョン·C·マーニー	受託者	2022年10月3日
ウィリアム·B·オグデン，IV* ウィリアム·B·オグデンIV	受託者	2022年10月3日
アラン·ラパポート* アラン·ラパポート	受託者	2022年10月3日
グレイス·ヴェンデクルツ* グレイス·ファンデルクルーザー	受託者	2022年10月3日

*由：	/s/David C.Sullivan デビッド·C·サリヴァン事実弁護士として

授権書によると。

☐	この表に登録されている唯一の証券が配当金または利息によって提供された場合、この再選択枠を選択してください再投資計画。
	この表に登録された任意の証券が遅延または連続的に 1933年“証券法”(以下“証券法”という。)の規定による第415条の規定により、これを除く配当再投資計画と関係がある
	この表が一般的な説明A.2または後期に発効する登録宣言に基づいている場合、このボックスを選択してください修正案です。
☐	このテーブルが、一般的な説明Bまたは後に発効する登録宣言に従ってである場合、このブロックは選択される修正案は規則462(E)に従って委員会に提出された後に発効する証券法です。
☐	この表が一般規定に基づいて提出された登録声明の事後発効改訂であれば、この枠を選択してください Bが規則413(B)条に従って追加証券又は追加証券カテゴリを登録することを示す証券法です。

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
独立の受託者(1)
デボラ·Aですデコティス 1952 第III類	世界銀行理事会議長取締役会は受託者	議長自ら 2019, 受託者 2011年以来	取締役コンサルティング会社モルガン·スタンレー Co.，Inc.(1996年以降)；Circleメンバー金融グループ(2009年から) 外交関係委員会委員スミスアカデミー理事 (2017年以降)；取締役、ウォルトフォード再保険 (2017年以降)。前連合席議長記念館特別工事チーム委員会スローン·キャトリン(2005-2015)；受託者スタンフォード大学(2010-2015) 小売会社LaLoop LLC担当者配給会社(1999年−2014年)；ヘレナ·ルビンスタイン取締役財団(1997-2010) 役員アーマー·ホールディングス (2002-2010).	29	受託者は安聯基金 (2011-2021); 受託者は Vius基金 (2021年現在)。
サラ·E コーガン 1956 第I類	受託者	2019年以来	退職パートナー、Simpson Thacher& Bartlett LLP ニューヨークのボーイスカウト社は (2016年以降)；受託者、Natural 資源保護委員会、会社 (2013年以降)。以前パートナーは Simpson Thacher&Bartlett LLP (1989-2018).	29	受託者は安聯基金 (2019-2021); 受託者は Vius基金 (2021年現在)。

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
ジョセフ·Bですキトリッジ 1954 第II類	受託者	2020年以来	受託者(2019年以降)とガバナンス委員会(2020年以来)バーモント州法律は役員·財務管理センター生殖の権利(2015年以降)；以前、取締役(2013年から2020年まで)と Chair (2018- 2020), ACLU of マサチューセッツ州総法律顧問はグランサムメイヨーVan Otterloo&Co 有限責任会社(2005-2018)とパートナー (2007年から2018年まで)；総裁、遺伝子組換え生物信託 (機関互恵基金) (2009-2018)；CEO 遺伝子組換え生物信託(2009年~2015年) GMO最高経営責任者と一連の信頼(プラットフォームに基づく相互信頼 funds) (2011-2013).	29	受託者は遺伝子組換え生物信託基金 (2010- 2018); その会社の社長その会社の取締役会受託者、遺伝子組換え作物シリーズ Trust (2011- 2018).
ケイサリンマッカートニー(4) 1956 第II類	受託者	以来 2022	社長スミス·カレッジは 2013年)、役員、5つの学院 Inc.，文系連盟学院と大学(自 2013年)、総裁、5つの学院 Inc.(2020年以降)；以前、取締役、アメリカ委員会尊敬する教育理事会のメンバーは (2015-2019); Director, 財団はより融資が高い教育理事会 (2015-2019年)；取締役、edX取締役会 “役員”オンライン授業サプライヤー(2012-2013)；役員、トップの教育パートナー全国非営利団体取締役会組織(2010年-2013年)；院長ハーバード大学大学院教育(2006-2013)；受託者、タフツ大学(2007-2013)。	29	ない。
ウィリアム B. オグデン IV.IV 1945 第III類	受託者	以来 2010	退職しました。以前、資産管理業界コンサルタント管理職やアメリカ銀行投資銀行部シティグローバル市場会社です。	29	受託者は安聯基金.基金 (2006-2021); 受託者、 Vius 連合軍GI 閉鎖式基金.基金 (2021年現在)。

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
エレンラパポート 1953 第II類	受託者	2010年以来	元ニューヨークのアルバイト教授アメリカのストイン大学ビジネススクールスタンフォード大学講師(2011-2020年) 香港中文大学大学院ビジネス(2013年から2020年まで)；そして取締役勝利資本持株会社は資産管理会社(2013年以降) 以前、コンサルティング役員(以前は副議長円卓会議投資パートナー(2009-2018年)；ニューヨーク大学監督会のメンバーラング内医療センター(2015-2016)；アメリカ自然博物館理事歴史(2005-2015)；ニューヨーク大学理事ラング内医療センター(2007-2015)；副議長(前)と会長兼総裁)、アメリカ信託 (前身はアメリカ銀行プライベートバンクアメリカではその前身実体は U.S. Trust) (2001-2008).	29	受託者は安聯基金 (2010-2021); 受託者は Vius 安聯GI 閉鎖式基金.基金 (2021年現在)。
E·グレース Vandecruze(5) 1963 第I類	受託者	2021年以来	取締役の創始者兼取締役社長グレースGlobal Capital LLCという戦略会社は保険業顧問会社 (2006年以来) 会社は医療事故です保険会社(2020年から) アテナ最高財務官技術買収会社は特殊用途買収会社役員，荷為替物流不動産会社不動産投資信託基金(自 2021年) 投資·リスク委員会は Resolve Life Group Holdings，a ユニバーサル生命保険グループ(自) 2021年)；役員、ウォートンビジネススクール実行委員会を卒業します。以前は、取締役、決議持株 (2015-2019年)。以前、役員と監査委員会のメンバーとフォーチュン·ソリューション·コンサルティング M金融グループ委員会、一種の生活保険会社(2015−2021年)；取締役、SBLIアメリカ、生命保険 company (2015-2018).	29	ない。

名前、住所、生年クラスと一緒に	ポスト Vbl.保有基金と協力する	任期.任期そして長さ服役時間(2)	主な職業過去5年間で	量中のポートフォリオ基金.基金複合体監督者受託者(3)	その他役員のポスト受託者保有過去には 5年間
デビッド·Nですフィッシャー 1968 第III類	受託者	2019年以来	取締役社長兼最高経営責任者アメリカのグローバルな富管理は PIMCO戦略顧客(自 2021)；取締役社長兼CEO 従来の製品戦略、太平洋投資管理会社 (2015年−2021年)；および役員、裁判所指定特別提唱者(CASA) オークランド県の非営利団体は組織(2015年以降)。以前は、太平洋投資管理会社グローバル債券ストラテジスト (2008-2015)；管理職世界の固定収益業務担当者を兼ねています HSBCユニバーサル資産管理 (2005-2008).	29	ありません
ジョン·シーですマーニー 1959 第I類	受託者	2006年以来	太平洋投資管理会社上級コンサルタント(6月以降) 2020年)；非執行役員とメンバーを補償する太平洋投資管理会社ヨーロッパ委員会有限会社 (2017年12月以降)。以前は、太平洋投資管理会社コンサルタント(#年#月 2021年から2021年6月)；以前、管理安聯資産管理会社の役員米国L.P.(2005−2019年)；メンバー管理委員会議長兼最高経営責任者安聯資産運営官アメリカ管理会社 (2006-2019年)；国連グローバル管理委員会投資家基金管理有限責任会社 (2007年から2014年まで)および管理職世界投資家基金を設立する有限責任会社(2011-2014)を管理する。	29	ありません