第1部-財務情報

項目1.財務諸表

IShares銀メダル信託

貸借対照表(監査なし)

2022年6月30日と2021年12月31日

財務諸表付記を参照してください。

IShares銀メダル信託

営業報告書(監査なし)

2022年6月30日および2021年6月30日までの3ヶ月および6ヶ月

財務諸表付記を参照してください。

IShares銀メダル信託

純資産変動表(監査なし)

2022年6月30日までの3ヶ月と6ヶ月

財務諸表付記を参照してください。

IShares®銀メダル信託

純資産変動表(監査なし)

2021年6月30日までの3ヶ月と6ヶ月

財務諸表付記を参照してください。

IShares®銀メダル信託

現金フロー表(監査を受けていない)

2022年および2021年6月30日まで6カ月

財務諸表付記を参照してください。

IShares銀メダル信託

財務諸表付記(監査なし)

June 30, 2022

項目2.経営陣の財務状況と経営成果の検討と分析

これらの情報は、本表の第10-Q第1項に記載されている財務諸表および財務諸表の付記とともに読まれなければならない。以下の議論および分析には、将来のイベントまたは将来の業績に関する陳述が含まれている可能性がある。場合によっては、そのような前向きな陳述は、“可能”、“すべき”、“可能”、“予想”、“計画”、“予想”、“信じ”、“推定”、“予測”、“潜在的”またはこれらの用語または他の同様の用語のような否定語によって識別することができる。これらの声明はただ予測に過ぎない。実際の事件や結果は大きく違うかもしれない。これらの陳述は、発起人が歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する見方、およびその場合に適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。しかし、実際の結果と発展がスポンサーの期待と予測に適合しているかどうかは、以下の議論の特別な考慮、一般経済、市場および商業条件、政府当局または規制機関の法律または法規の変化、税収に関連する法律または法規の変化、および他の世界経済および政治発展を含むいくつかのリスクおよび不確実性の影響を受ける。スポンサーが合理的な根拠を持っていると思わない限り、前向きな陳述はしないが、スポンサーはその正確性を保証することはできない。適用される開示法律の要件を除いて、信託および保険者は、これらの陳述が実際の結果または保険者の予想または予測の変化に適合するように、任意の前向き陳述を更新する義務がない。

序言：序言

IShares Silver Trust(以下“信託”と略す)は、ニューヨーク州の法律に基づいて成立した付与人信託である。この信託は、いかなる上級者、役員、または従業員もおらず、ニューヨーク·メロン銀行(“受託者”)が、受託者と信託発起人(“発起人”)との間の第2の改正および再署名された預託信託協定(“信託協定”)に基づいて受託者として管理する。信託発行実益権益単位(“株式”)は、その純資産中の断片的な不可分実益権益を代表する。この信託基金の資産は主に1人の委託者が当該信託基金の代理人として保有しており，当該信託基金は受託者のみに担当している。

この信託基金は一種の受動的な投資ツールであり、白銀価格の表現を全面的に反映することを目的としている。信託基金は、信託基金の費用や債務を支払う前に、この履行状況を反映させるように努めている。この信託は、白銀価格変動から利益を得ることや、白銀価格変動による損失を減少させるための活動には従事していない。

本信託は、銀と交換するために、50，000株(“バスケット”)またはその整数倍の株式を発行および償還するだけであり、以前に保証人および受託者と発行条項および条件に関する登録仲買取引業者(当該等の仲買取引業者、“許可された参加者”)の取引中に株式を発行および償還するだけである。現在の許可参加者のリストはスポンサーまたは受託者から取得することができる。

信託会社の株はニューヨーク証券取引所Arca，Inc.で取引され，株式コードはSLVである.

白銀推定法の純資産額の計算

各営業日で、実行可能な範囲内でできるだけ早く午後4時以降にしてください。(ニューヨーク時間)、受託者は、信託保有銀を評価し、信託の純資産値及び1株当たり純資産値を決定する。受託者はIBA主催の電子オークションで決定された1オンスあたりの白銀価格を用いて信託保有銀を推定し，オークションは午後12時に開始される.(ロンドン時間)、評価が発生した当日直後に発表された(この価格、すなわち“LBMAシルバー価格”)。いずれの日もLBMA銀価格が公表されていない場合、受託者は、受託者が保証人と協議した後に、その価格が評価の基礎として適していないと判断しない限り、最近公表されたLBMA銀価格を使用する権利がある。信託は、通常、米国白銀市場によって銀価値の指標として使用され、信託プロトコルに従って使用が許可されるため、LBMA銀価格を使用する。LBMA白銀価格以外の銀条価値指標を使用することは、信託が保有する白銀の公正価値定価に重大な差が生じる可能性があるため、コスト或いは市場調整の違い、或いは発行された償還可能株の償還価値調整の違いを招く可能性がある。信託保有銀を推定した後、受託者は、その後、信託保有銀及び信託保有その他の資産の総価値から、信託のすべての課税費用、支出及びその他の負債を減算する。その結果，信託基金の純資産額である。受託者が純資産額を計算する方法は、信託資産純値を計算当日の流通株数で割ることである。

流動性

信託は、流動資金需要が大きく変化する傾向、需要、条件、またはイベントを引き起こす可能性があることを知らない。費用の交換として、スポンサーは信託基金による費用の大部分を負担することに同意した。したがって、本報告に記載されている間、信託基金の唯一の一般料金はスポンサーの費用である。信託基金の唯一の流動資金源は白銀の売却だ。

肝心な会計政策

財務諸表と付記はアメリカ合衆国で公認された会計原則に基づいて作成された。これらの財務諸表の作成は，信託会社の財務状況や経営結果に影響を与える推定や仮定に依存する。これらの推定と仮定は、信託会社の会計政策への適用に影響を与える。銀条の評価は重要な会計政策であり、信託はこの政策はその経営業績と財務状況を理解するために非常に重要であると考えており、上記の“資産純値を計算する銀条評価”の節で銀条の評価について説明した。さらに、本報告書に記載されている財務諸表付記2を参照して、信託の会計政策をさらに検討する。

経営成果

2022年6月30日までの四半期

信託基金の純資産額は2022年3月31日の13，856，958，505ドルから2022年6月30日の11，033，753，150ドルに低下し、減少幅は20.37%だった。信託純資産の低下は主にLBMA白銀価格の低下によるものであり、2022年3月31日の24.82ドルから2022年6月30日の20.42ドルに低下し、下げ幅は17.73%となった。この信託基金の純資産値の低下も流通株数の減少の影響を受け、流通株数は2022年3月31日の604，600，000株から2022年6月30日の585，950，000株に減少し、これはこの四半期に39，800，000株(796バスケット)と58，450，000株(1，169バスケット)を創出した結果である。

資産純資産額は2022年3月31日の22.92ドルから2022年6月30日の18.83ドルに低下し、下げ幅17.84%は白銀価格の17.73%低下と直接関係している。

保証人の費用により、純資産純資産の下げ幅はシルバーの価格よりやや高く、保険者の費用は15，936，118ドルで、信託会社の本四半期の加重平均資産12，752，622，613ドルの0.12%を占めている。2022年4月19日の純資産純資産額は23.93ドルで、同四半期の最高水準だったが、2022年6月30日の四半期純資産額は18.83ドルだった。

2022年6月30日までの四半期の運営純資産が2，523，575，765ドル減少したのは、銀に投資した未実現損失2，536，190，240ドル、株式償還のために派遣された銀の達成済収益純額27，647，155ドル、銀を売却して支出を支払った実現収益純額903，438ドル、投資純損失15，936，118ドルであった。スポンサー15，936，118ドルの費用を除いて、信託基金は本四半期に何の支出もなかった。

2022年6月30日までの6ヶ月間

信託基金の純資産額は2021年12月31日の12，249，234，223ドルから2022年6月30日の11，033，753，150ドルに減少し、減少幅は9.92%だった。信託純資産の低下は主にLBMA白銀価格の低下によるものであり，2021年12月31日の23.09ドルから2022年6月30日の20.42ドルに低下し，下げ幅は11.56%であった。信託純資産額の減少は流通株数の増加分で相殺され，流通株数は2021年12月31日の573，800，000株から2022年6月30日の585，950，000株に増加したのは，その間に95，200，000株(1，904株)が作成され，83，050，000株(1，661バスケット)が償還されたためである。

純資産額は2021年12月31日の21.35ドルから2022年6月30日の18.83ドルに下落し、11.80%の下落は白銀価格の11.56%下落と直接関係している。

保証人の費用は31，904，625ドルであるため、または期間内信託平均加重資産12，860，815，001ドルの0.25%であるため、資産純資産の下落幅はシルバー価格のパーセントよりわずかに高い。2022年3月9日の純資産額は24.18ドルで、同四半期の最高水準だったが、2022年6月30日の四半期純資産額は18.83ドルだった。

二零二二年六月三十日までの六ヶ月間の経営純資産は1，593，975，973ドル減少し、銀投資の未実現損失1，661，812，204ドル、株式償還のために発行された銀の達成済収益純額97，533，136ドル、銀を売却して支出を支払った実現収益純額2，207，720ドルおよび投資損失純額31，904，625ドルであった。この間、信託基金は、スポンサーの費用31，904，625ドルを除いて何の支出もない。

第3項は市場リスクに関する定量的かつ定性的開示である。

適用されません。

項目4.制御とプログラム

保証人の正式な権限上級職員が履行する機能は、受託者の参加の下で信託の主要行政官及び主要財務官が履行する機能に相当し、彼らは、信託の開示制御及び手続の有効性を評価し、信託の開示制御及び手続は、本報告に記載された期間の終了時に有効であり、すなわち、適用された規則及び表に規定された時間内に、1934年の証券取引法に基づいて提出又は提出された報告書に基づいて信託が開示を要求する情報を記録、処理、集約及び報告することができると結論した。そして、それを蓄積して保証人に正式に許可された上級者に伝え、これらの上級者が履行する機能は、開示を要求する状況について直ちに決定するために、信託の主要執行者および主要財務官が信託に任意の上級者がいる場合に履行される機能に相当する。

いかなる開示制御やプログラム制度の有効性にも固有の限界があり、人為的な誤りの可能性や制御やプログラムを回避または凌駕する可能性がある。

本報告に記載されている間、信託は財務報告の内部統制に大きな影響を与えないか、または合理的に信託の財務報告内部統制に重大な影響を与える可能性のある変化を生じない。

第2部-その他の資料

項目1.法的訴訟

ない。

第1 A項。リスク要因

以下に述べるを除いて、登録者が2022年3月1日に米国証券取引委員会に提出した2021年12月31日現在のForm 10−K年度報告第I部第1 A項の下で報告されるリスク要因に実質的な変化はない。

これらの株は信託基金が保有する白銀の価格を反映するために作成されているため、株式の市場価格は歴史的な白銀価格のように予測できない。これはあなたが持っている株が短期でも中期でも長期でも潜在的な損失をもたらします。

株式を作成することは、任意の所与の時間に、信託が所有する銀の市場価格から信託の費用及び負債を減算するためのものである。株式の価値は白銀の価格に依存するため、白銀価格の変動に影響を与えるような影響を受ける。これはあなたの株式投資を潜在的な損失に直面させます。もしあなたが白銀価格があなたの株に投資した時にあなたの株を売る必要があれば。中期や長期に株を持つことができても、白銀市場は従来、価格が横ばいや下落の長い時期を経験してきたから、決して利益を上げないかもしれない。

株に投資した後、いくつかの要因が白銀価格の下落を招き、株価もそれに応じて低下する可能性がある。その中には：

·公的部門(政府、中央銀行、関連機関)の売却を含む大量販売で、これらの部門は世界総保有量の大きな部分を持っている。これらの機関のうちの1つ以上が、世界の白銀価格の下落を招くほどの規模の株式を投げ売りすることを決定した場合、その株価は悪影響を受ける

·白銀メーカーの白銀ヘッジ活動が著しく増加した。もし白銀生産企業のヘッジ活動レベルが増加すれば、世界の白銀価格の下落を招き、株価に悪影響を与える可能性がある

·投機者と投資家の白銀に対する態度が大きく変化した。投機界が白銀に対して否定的な見方をすれば、世界の銀価格は下落し、株価にマイナス影響を与える可能性がある

·世界的な銀需給は、宝石、技術、工業応用における銀の用途、投資家が金条、硬貨、その他の銀製品の形での購入、白銀メーカーの長期販売、白銀メーカーの白銀対沖寸を解除するための購入、中央銀行の購入と販売、中国、メキシコ、ペルーなどの主要な銀生産国の生産とコストレベルの影響を受ける

·最近のロシアのウクライナ侵攻を含む、世界的または地域政治的、経済的または金融的事件と情勢、特に意外な事件と状況

·インフレ率に対する投資家の期待

·金利

·ヘッジファンドと商品ファンドの投資と取引活動；

·収入増加、経済産出、通貨政策などの他の経済変数；

·投資家自信。

逆に、いくつかの要素はあなたが株に投資する前に白銀価格の一時的な上昇を触発するかもしれない。もしそうであれば、あなたは銀価格の一時的な高企業の影響を受けた価格で株を購入し、一時的な上昇の原因がなくなると、損失を被る可能性があります。

ロシアは2022年2月24日にウクライナに大規模な侵入を開始した。軍事行動の範囲と持続時間、それによる制裁や経済的影響は予測できない。これらの事件やどの関連事件も貴金属価格の変動を招き、信託業績や株式投資価値に大きな影響を与える可能性がある。ロシアは重要な白銀生産国だ。LBMAは2022年3月7日、ロシアの金銀精製業者6社の良好な交付リストを一時停止した。したがって，これらの精錬工場の既存の銀条は受け入れられると考えられているにもかかわらず，新たな銀条は受け入れられない。

銀は世界各地の投資家によって富を保存するために使用されているにもかかわらず、将来の購買力については、銀が長期的な価値を維持することは保証されていないことを投資家は認識すべきである。白銀価格が下落すれば、保険者は株式投資の価値が比例して低下すると予想する。

また、白銀は株式や債券との歴史的相関が低いことから負にポートフォリオ多元化として用いられているにもかかわらず、多様化は確保できず、損失リスクを防ぐこともできない。

第二項株式証券の未登録販売及び収益の使用

A)ありません。

B)は適用できない.

C)2022年6月30日までの四半期に58，450，000株(1，169バスケット)株を償還した。

項目3.高級証券違約

ない。

第4項鉱山安全情報開示

適用されません。

第5項その他資料

適用されません。

項目6.展示品

サイン

1934年の証券取引法の要求によると、登録者は正式に以下の署名者が正式に許可された身分で本報告書に署名することを促進した。

ISHaresデラウェア信託スポンサーLLC，iShares Silver Trustのスポンサー(登録者)