目录

首席执行官Gary C.Bhojwani致股东的信	2
表格 10-K年报	6
注册人的市场 普通股，关联股东 事项与发行人购买股票证券	39
管理讨论 与合并分析 财务状况和经营业绩	42
合并财务 报表	73
展品和财务报表明细表	134
CNO Financial Group，Inc.董事	145
投资者信息	146

我们在本报告和其他地方(如CNO提交给证券交易委员会的文件、新闻稿、CNO 或其管理层的陈述或口头声明)中包含的关于CNO产品市场的声明、趋势分析和其他 信息，以及CNO运营或财务业绩的趋势，以及其他声明，都包含符合联邦证券法和 1995年私人证券诉讼改革法案的前瞻性声明。前瞻性陈述通常通过使用诸如“预期”、“相信”、“计划”、“估计”、“预期”、“项目”、“ ”打算、“”可能“”、“将”、“将”、“考虑”、“可能”、“ ”尝试、“”寻求“”、“应该”、“可能”、“可能”、“目标”、“目标”“ ”“已步入正轨”“、”舒适“、”乐观“、”指导“、”展望“ 等类似词汇，尽管一些前瞻性表述有所不同。您应仔细考虑包含 这些词语的声明，因为它们描述了我们对未来业务状况的预期、计划、战略和目标以及我们的信念 我们的运营结果、财务状况和业务前景，或者它们陈述了基于当前可用信息的其他“前瞻性” 信息。第1A项中的“风险因素”举例说明了可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中表达的预期大不相同的风险、不确定性 和事件。 可能导致我们的实际结果与我们的 前瞻性陈述中预期的结果大不相同的假设和其他重要因素包括，但不限于：

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持续的新冠肺炎疫情以及由此带来的金融市场、经济和其他影响可能 对我们的业务、运营结果、财务状况和流动性产生不利影响；

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一般经济、市场和政治条件和不确定性，包括可能影响我们投资价值的金融市场表现和波动，以及我们筹集资金或对现有债务进行再融资的能力 和这样做的成本；

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可能持续的低利率环境对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生负面影响。

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未来投资收益的变化可能会降低我们投资资产的价值，并对我们的盈利能力、财务状况和流动性产生负面影响 ；

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针对我们提起的诉讼的最终结果以及我们所受约束的其他法律和监管程序 ；

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我们对生活中某些非担保因素进行预期更改的能力 保险产品；

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我们有能力对我们的保健品，包括我们的长期护理业务进行充分和及时的提价；

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从我们的保险子公司收到任何所需的股息和剩余债券利息支付的监管批准 ；

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死亡率、发病率、医疗保健服务成本和使用量的增加、持续性、我们先前储备估计的充分性、医疗保健市场的变化以及其他可能影响我们保险产品盈利能力的因素。

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与递延收购成本或未来利润现值相关的假设发生变化 ；

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递延税项资产的可回收性以及潜在所有权变更和 税率变化对其价值的影响；

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我们的假设是，我们在报税表上的立场不会被美国国税局成功挑战 ；

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会计原则的变更及其解释；

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我们有能力继续满足我们债务协议的财务比率和余额要求以及其他契约 ；

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我们投资的业绩和估值，包括已实现亏损的影响(包括非临时性减值费用)；

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我们识别产品和市场的能力，使我们能够以更大的市场份额、更高的评级、更大的财力和更强的品牌认知度有效地与竞争对手竞争 ；

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我们有能力产生足够的流动性来满足我们的偿债义务和其他现金需求 ；

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资本部署机会的变化；

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我们对财务报告保持有效控制的能力；

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我们有能力继续招募和留住生产性代理商和分销合作伙伴；

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客户对新产品、分销渠道和营销计划的反应；

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我们保持CNO和我们保险公司子公司财务实力评级的能力 以及我们评级对我们业务、我们获得资本的能力和资本成本的影响；

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监管变更或行动，包括：与监管我们保险公司的财务有关的变更或行动，如基于风险的资本和最低资本要求的计算，以及向我们支付股息和剩余债券利息 ；对产品的销售、承保和定价的监管；以及影响健康保险产品的医疗监管 ；

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可能影响或取消我们某些产品的相对税收优惠或影响我们递延税项资产价值的联邦所得税法律法规的变化；

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再保险安排的可用性和有效性，以及任何违约或再保险人不履行义务的影响 ；

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第三方服务提供商的业绩和外包安排带来的潜在困难 ；

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销售额、收取的保费、年金存款和资产的增长率；

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电信、信息技术或其他操作系统中断或无法维护此类系统上敏感数据的安全性、保密性或隐私 ；

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恐怖主义、网络攻击、自然灾害或其他灾难性事件，包括疾病大流行造成的损失或全球变暖的潜在不利影响；

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风险管理政策和程序在识别、监测和管理风险方面无效 ；以及

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我们向美国证券交易委员会提交的文件中不时列出的风险因素或不确定性。

上述未确定的其他因素和假设也与前瞻性陈述相关，如果这些因素和假设被证明不正确，也可能导致实际结果与预测的结果大不相同 。

归因于我们的所有书面或口头前瞻性声明 均受前述警示声明的明确限制。我们的前瞻性陈述 仅代表截止日期。我们没有义务更新或公开宣布对任何 前瞻性表述的任何修订结果，以反映实际结果、未来事件或发展、假设的变化或影响前瞻性表述的其他 因素的变化。

报告基于风险的资本衡量 不是为了对任何保险公司进行排名，也不是为了用于任何营销、广告或促销活动 。

CNO Financial Group，Inc.是特拉华州的一家公司 (“CNO”)，是一家在美国各地运营的保险公司集团的控股公司，这些保险公司开发、营销和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。本报告中使用的术语“CNO Financial Group，Inc.”、“CNO”、“Company”、“We”、“Our”是指CNO及其子公司。此类术语用于描述保险业务和产品时， 是指CNO旗下保险子公司的保险业务和产品。

我们专注于为中等收入、退休前 和退休的美国人提供服务，我们认为他们是有吸引力的、服务不足的、高增长的市场。我们通过独家 代理商、独立生产商(其中一些生产商独家销售我们的一个或多个产品线)和直销来销售我们的产品。截至2020年12月31日，我们的股东权益为55亿美元，资产为353亿美元。截至2020年12月31日的一年中，我们的收入为38亿美元，净收益为3.018亿美元。有关公司及其部门的其他财务信息，请参阅我们的合并财务报表和附注 。

2020年前，本公司通过以下运营部门管理其 业务：银行家人寿、华盛顿国家银行和殖民地宾夕法尼亚，它们是根据产品分销 定义的；决选中的长期护理；以及由控股公司活动和 某些非保险公司业务组成的公司运营。

2020年1月，我们宣布了一种新的运营 模式，该模式改变了我们对运营细分市场的看法。与上述运营业务部门不同，我们将我们的 业务视为三个保险产品线(年金、健康和人寿)以及投资和手续费收入部门。新结构 创建了一个更精简、更一体化、以客户为中心的组织，使我们能够更好地为长期成功和股东价值创造做好准备 。我们的新细分市场基于它们的共同特征、利润率的可比性以及 管理层做出运营决策和评估业务绩效的方式进行调整。我们于2020年第一季度开始在新的细分市场结构下进行报告 。上期业绩已重新分类，以符合新的报告结构。

在我们的新运营模式下，我们通过反映公司服务客户的消费者和工作场所部门 营销我们的保险产品。消费者部门 为个人消费者提供服务，通过电话、在线、与代理商面对面或通过多种销售渠道组合与他们互动。工作场所事业部专注于企业、协会和其他成员 小组的工作场所和小组销售，在他们工作的地方与客户互动。

我们集中了以前位于三个业务部门的某些职能 领域，包括市场营销、业务部门财务、销售培训和支持、 以及代理招聘等。我们继续以三个主要品牌营销我们的产品：银行家生活、华盛顿国家和殖民地宾夕法尼亚。所有政策、合同和证书条款、条件和福利都保持不变。

我们的行政办公室位于印第安纳州卡梅尔宾夕法尼亚大街北11825号，邮编是46032，电话号码是(3178176100)。我们的年度报告(Form 10-K)、季度报告(Form 10-Q)、当前报告(Form 8-K)以及根据证券交易法第13(A)或15(D)节 提交或提交的报告修正案，在以电子方式提交给或提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)后，可在合理可行的情况下尽快在我们的网站www.CNOinc.com上免费查阅。这些文件也可以在证券交易委员会的网站上查阅，网址是www.sec.gov。这些文件的副本 也可以从CNO投资者关系部免费获得，地址：卡梅尔宾夕法尼亚州北街11825号，邮编： 46032。除以引用方式明确纳入本年度报告的表格10-K中的文件外，信息

我们网站上包含的或可通过我们网站 访问的内容并未以引用方式并入本Form 10-K年度报告中。对我们网站的引用是作为非活动文本引用 。

我们的网站还包括我们的审计和企业风险委员会、执行委员会、治理和提名委员会、人力资源和薪酬委员会和投资委员会的章程，以及我们的公司治理运作原则和适用于所有高级管理人员、董事和员工的 商业行为和道德准则。这些文件的副本 可以在我们的网站CNOinc.com上免费获取，也可以从CNO投资者关系部按上述地址免费获取。 在美国证券交易委员会和纽约证券交易所指定的时间内

如果您在交易所注册，我们将在我们的网站上公布对我们的商业行为和道德准则的任何 修订，以及适用于我们的首席执行官、首席财务 官或首席会计官的任何豁免。

2020年6月，我们根据纽约证券交易所上市公司手册第303A.12(A)节的要求，向纽约证券交易所 提交了关于公司遵守其公司治理上市标准的年度首席执行官证书 。此外，我们已将适用的认证作为附件 提交到本2020年10-K表格

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302条关于公司的 公开披露，公司首席执行官和首席财务官。

CNO成为Conseco，Inc.的继任者，Conseco，Inc.是印第安纳州的一家公司(我们的“前身”)，与2003年9月10日(“生效日期”)生效的破产重组有关。我们的前身成立于1979年，并于1982年开始运作。

除非另有说明，否则第1项中的数据是截至截至2020年12月31日的年度(如上下文所示)或截至该年度的数据。

我们的保险子公司开发、销售和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。我们通过 独家代理商、独立生产商(其中一些生产商独家销售我们的一个或多个产品线)和直销销售这些产品。 我们在2020、2019年和2018年分别拥有37亿美元、38亿美元和38亿美元的优质系列。

我们的保险子公司共同 持有在美国所有50个州、哥伦比亚特区和某些受保护地区销售我们的保险产品的许可证 。对以下州居民的销售额至少占我们2020年收取的保费的5%：佛罗里达州 (11%)、宾夕法尼亚州(6%)和德克萨斯州(5%)。

我们认为，大多数人寿保险、意外和健康保险以及年金产品的购买都是在保险代理商联系并征求个人意见之后 才会发生的。因此，我们分销系统的成功在很大程度上取决于我们吸引和留住有经验的 和积极进取的代理商的能力。

2020年，我们将我们的销售组织 合并为两个部门-反映公司服务客户的消费者部门和工作场所部门。

消费者部门：

消费者事业部为个人 消费者提供服务，通过电话、在线、邮件、与代理商面对面或通过多种销售渠道与他们互动 。这一结构将消费者能力统一到一个部门中，并整合了我们的代理销售队伍 和行业领先的直接面向消费者业务的力量，以及在广告、网络/数字和呼叫中心支持方面的成熟经验。

独家代理。截至2020年12月31日，我们拥有一支由约5,000名生产代理商和财务代表组成的独家代理队伍，这些代理商和财务代表来自该领域的260多个分支机构和卫星办事处，还有专门的电话销售代理商，他们通过电话进行销售。现场代理 与潜在投保人建立一对一联系，并促进与现有投保人建立牢固的个人关系。 现场代理销售Medicare补充、补充健康和长期护理保险单、人寿保险和年金。 这些代理还通过与第三方的分销安排销售Medicare Advantage计划

保险公司。在销售 保单后，代理将充当投保人问题、索赔帮助和附加保险 需求的联系人。电话销售代理主要从事我们的分级福利人寿保险保单的销售，以及使用直接响应营销技术销售第三方保险公司的Medicare Advantage计划。新的投保人线索主要通过电视、平面广告、直接回复邮件和互联网生成 。

独立制片人。补充性 健康和人寿保险产品还通过由独立代理、保险经纪人和营销组织组成的多样化网络进行销售。 总代理和保险经纪分销系统由在所有50个州、哥伦比亚特区和美国某些受保护地区开展业务的独立持牌代理组成。

工地事业部：

工作站点事业部专注于企业、协会和其他成员团体的工作站点 和团队销售，在他们工作的地方与客户互动。 通过创建专门的工作站点事业部，我们将更加专注于这一高增长业务，同时进一步利用我们最近在2019年4月收购Web Benefits Design Corporation(WBD)和2021年2月收购DirectPath， LLC(“DirectPath”)的实力(如说明中进一步讨论的那样)，同时进一步利用 我们最近收购的Web Benefits Design Corporation(“WBD”)和DirectPath， LLC(“DirectPath”)的优势考虑到在工作场所与客户互动所面临的挑战，工地部门的销售额尤其受到新型冠状病毒 (“新冠肺炎”)大流行的不利影响。

独家代理。截至2020年12月31日，我们在全美各州拥有约250家独家生产代理商。这些代理与其工作地点的潜在投保人建立一对一的 联系，主要销售补充健康和人寿保险产品。

独立生产者。补充性 健康和人寿保险产品还通过由独立代理、保险经纪人和营销组织组成的多样化网络进行销售。 总代理和保险经纪分销系统由在所有50个州、哥伦比亚特区和美国某些受保护地区开展业务的独立持牌代理组成。

营销组织通常通过直接邮寄广告或为代理商和经纪人举办研讨会来宣传我们的产品和佣金结构，从而招募 代理商。这些组织承担了我们产品营销的大部分费用。我们向营销组织 支付此类组织招聘的代理产生的新销售产生的佣金的一定比例作为补偿。这些营销组织中的某些 是专业组织，它们拥有与 特定产品或市场(如工作场所和个人保健品)相关的营销专业知识或分销系统。

高级收藏品总数

消费者和工作场所部门 主要专注于营销保险产品(包括年金、健康和人寿产品)，这两个部门都销售几种类型的产品，并以相同的方式承保。下表汇总了截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度 的溢价收藏(单位：百万美元)：

年金

在2020年，我们收取了11.65亿美元的年金保费 ，占我们收取的总保费的32%。年金产品包括固定指数年金、传统 固定利率年金和单保费即期年金产品。年金提供了一种为退休需求积累储蓄的递延纳税方式 ，并在支付期提供了一种节税的收入来源。我们固定 利率年金的主要收入来源是在基础一般账户资产上赚取的投资收益与记入承包人账户的利息之间的利差 。对于固定指数年金，我们的主要收入来源是基础一般账户资产的投资 收入与为向签约人账户提供基于指数的信贷而购买的指数期权的成本之间的差额 。

下面介绍主要的年金产品 ：

固定指数年金

这些产品在2020年期间占我们总优质收藏的11.221亿美元， 或30%。这些年金的账面价值(或“累积值”)将根据特定指标在指定时间段内的变化记入贷方 。在发布的每份合同 中，每个固定指数年金规定：

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要使用的索引。

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测量索引变化的时间段。在时间段结束时， 索引中的更改将应用于帐户值。合同的期限从一年到四年不等。

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用于测量指数变化的方法。

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在申请信用之前，将测量到的指数变化乘以“参与率” (指数变化的百分比)。有些政策保证合同有效期内的初始参与率为 ，有些政策在每个期限内的参与率有所不同。

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在信用申请 之前，测量到的指数变化也可能受到“上限”的限制。一些政策保证合同有效期的初始上限，而另一些政策则对每个期限的上限有所不同。

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指数的测量变化也可能仅限于在应用信用之前测量的变化超出 “保证金”。有些保单保证合同有效期内的初始保证金， 有些保单每期保证金各不相同。

这些产品保证最低 现金退保值，无论实际指数表现如何，以及由此产生的基于指数的利息积分如何。2016年， 我们开始提供有保障的终身收入年金，允许投保人选择终身获得有保障的收入流 ，而不必将其保单年化。

我们通常成功地对冲了 投保人福利的增加，这是由于与产品回报挂钩的指数增加所致。

在2020年，我们新的 年金销售中有很大一部分是“保费奖金”产品。这些产品通常指定仅在第一个保单年度适用于保费 的3%的奖金费率。保费奖金分几年发放。

固定利息年金

这些产品包括固定利率单一保费 递延年金(“SPDA”)和灵活保费递延年金(“FPDA”)。这些产品占我们2020年期间总优质收藏的3730万美元，或1%。我们的固定利率SPDA和FPDA通常具有由公司在第一个保单年度担保的 积分利率，之后我们可以将积分 利率更改为不低于保证的最低利率的任何利率。最近撰写的年金保证利率为1.0%，所有有效保单的保证利率从1.0%到5.5%不等。截至2020年12月31日，我们优秀的传统年金的平均贷记率为3%。

初始贷记率很大程度上取决于以下 函数：

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用新的年金基金存款取得的投资资产所能赚取的利率；

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与营销和维护年金产品有关的成本；以及

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我们的竞争对手提供的同类产品的价格。

对于后续对积分费率的调整，我们会考虑当前和预期的投资收益率、年金退保假设、竞争性行业 定价以及具有相似特征的特定年金保单组的积分费率历史记录。

从我们目前销售的固定利息年金中提取资金 通常在第一年收取8%至10%的退保费，在5至10年内降至 零，具体取决于发行年限和产品。退保费设定在旨在保护公司免受提前终止损失的水平，并降低投保人在 加息期间终止保单的可能性。此做法旨在延长保单负债期限，并使我们 能够保持此类保单的盈利能力。

从固定利息中提取最高可达保费或账户价值10%的免罚金 在年金期限的第一年之后的大多数固定利息年金中都可以使用。

部分固息年金产品在退保收费期内进行市值调整。此调整由年金 合同中指定的公式确定，并可根据提取时市场利率或贷记利率的金额和方向的变化而增加或减少现金退还价值。 由此产生的现金退保值将至少等于保证的 最小值。

其他年金

这些产品包括单一保费即时 年金(“SPIA”)。SPIA占我们2020年收取的保费总额的560万美元。SPIA旨在 根据投保人在发行时的选择，提供一系列固定期限或终身的定期付款。一旦付款开始，付款的金额、频率和时间长度就是固定的。特殊目的保险(SPIA) 通常由处于退休年龄或接近退休年龄的人购买，他们希望获得稳定的付款来源

在未来几年的时间里。单个 保费通常是固定利率合同的支出。SPIA的隐含利率是根据保单发行时的市场情况确定的。 截至2020年12月31日，我们未偿还SPIA的隐含利率平均为6.6%。其他 年金还包括封闭的结构化定居点。

健康状况

补充健康

2020年间，补充健康收取的保费 为6.772亿美元，占我们收取的保费总额的18%。这些政策通常提供固定或有限的 福利。癌症保险和心脏/中风产品是可保证可续保的个人意外和健康保险单。 癌症保险单下的付款通常直接支付给投保人，或在投保人诊断或治疗某种癌症后由投保人直接支付 。心脏/中风保单规定直接向投保人支付承保心脏病、心脏病发作或中风的治疗费用 。意外保险将意外死亡保险与有限福利相结合 残疾收入保险。医院赔偿产品提供每天在医院分娩的固定金额。根据补充健康保单提供的 福利不一定反映投保人因疾病或事故而产生的实际费用，并且福利不会因支付给投保人或代表投保人 的任何其他医疗保险而减少。

在我们有效的补充健康保单总数 中，大约74%的保单是在返还保费或现金价值的情况下出售的。退还 保费投保人通常规定，在保单生效指定年限或投保人达到指定年龄后，我们将向投保人或在某些情况下向保单受益人支付根据保单支付的所有保费的总和，减去根据保单产生的所有索赔的总和 ，而不计息。 保单的返还通常规定，我们将向投保人或在某些情况下向保单下的受益人支付根据该保单支付的所有保费的总和，减去根据该保单产生的所有索赔的总和 。对于某些保单，溢价骑手的返还没有任何索赔补偿。现金价值骑手类似于保费骑手的返还，但如果 保单在获得保费返还之前终止，则还规定支付保费返还的分级部分。

我们的独家代理销售的补充健康产品收取的保费主要涉及2012年推出的危重疾病产品，以及较小的 程度较小的2018年推出的医院赔偿产品。当被保险人被诊断为特定的危重疾病时，危重疾病保险产品直接向被保险人支付一次性现金津贴 。该产品旨在提供与治疗和康复相关的额外财务 保护，并涵盖非医疗费用，例如：(I)收入损失；(Ii)在家 康复或治疗；(Iii)实验和/或替代医学；(Iv)自付、免赔额和网络外费用；以及 (V)儿童保育和交通费用。医院赔偿产品在住院期间提供付款。产品 旨在帮助支付私人保险或联邦医疗保险可能无法支付的费用，如免赔额和自付费用。

医疗保险附加费

2020年期间，联邦医疗保险补充收取的保费 为7.505亿美元，占我们收取的总保费的20%。联邦医疗保险是一项针对残疾人和老年人(65岁及以上)的联邦医疗保险计划 。该计划的A部分提供住院费用以及相关医院和熟练护理设施护理费用的保障，但受初始免赔额、相关共同保险金额和指定的 最高福利水平的限制。联邦政府每年都会改变免赔额和共同保险金额。联邦医疗保险的第 B部分涵盖医药费和A部分未涵盖的其他一些医疗费用，受联邦医疗保险批准的费用的免赔额和 共同保险金额的限制。联邦政府每年都会改变可扣除的金额。

联邦医疗保险补充政策为联邦医疗保险计划不涵盖的许多医院和医疗费用提供保险 ，例如免赔额、共同保险费 (参保人和联邦医疗保险分摊医疗费用)以及超出联邦计划最高福利的指定损失 。我们的联邦医疗保险补充计划会自动调整覆盖范围，以反映联邦医疗保险福利的变化。在营销 这些产品时，我们目前主要针对最近年满65岁才有资格享受联邦医疗保险的个人。 2020年新销售的联邦医疗保险补充政策中，大约63%的销售对象是最近年满65岁的个人。

长期护理

2020年，长期护理收取的保费为2.639亿美元，占我们收取的保费总额的7%。长期护理产品在规定的 限制范围内，为疗养院、家庭保健或两者的组合提供保险。我们主要向退休人员销售长期护理计划，其次是中等收入市场上年龄较大的个体户。

如题为“重要会计保单摘要-再保险”的 综合财务报表附注进一步描述，Bankers Life 和Casualty Company(“Bankers Life”)于2018年9月达成协议，通过100%弥偿 共保放弃其所有遗留(2003年之前的)综合和疗养院长期护理保单(法定准备金为27亿美元)。我们继续通过独家代理分销渠道销售长期护理保险。与根据2018年9月完成的再保险交易而转让的长期护理保单相比，目前正在出售的业务 使用更严格的标准定价，并具有更短的优惠期。2020年间，98%的长期护理产品新销售产品的优惠期为两年或更短时间 。自2009年以来，我们已经将大多数新销售的25%让给了第三方。截至2020年12月31日，我们93%的长期护理保单的优惠期不到四年，58%的此类长期护理保单的优惠期不超过一年。在2018年签订再保险协议后，我们停止销售仅限家庭健康护理的长期护理保单 。此外，我们还停止销售福利期限超过三年的综合护理和养老院长期护理 保单。全面的政策涵盖疗养院护理和家庭保健。家 综合保单中包含的医疗福利涵盖免赔期或免赔期后发生的费用， 受每周或每月最高美元金额限制，

和整体利益最大化。我们监测 长期护理产品的损失体验，并在适当的情况下，在我们销售此类产品的 司法管辖区申请精算合理的费率上调。在我们提高这些产品的保费之前，需要监管部门的批准。

生命

寿险产品包括传统寿险产品和利息敏感型寿险产品。 2020年，我们收取了8.396亿美元的人寿保险费，占我们收取的总保费的23% 。

对利息敏感的生活

这些产品包括万能人寿和 其他利率敏感型人寿产品，这些产品为人寿保险提供与当前利率相关的可调整回报率 。他们占了2.065亿美元，占我们2020年收取的保费总额的6%。这些产品由独立生产商和我们的独家代理(包括专门从事现场销售的独立生产商和独家代理) 销售。万能人寿产品与其他对利息敏感的人寿产品的主要区别在于影响保费支付金额和时间的保单条款 。万能人寿投保人可能会改变其保费支付的频率和金额 ，保单福利也可能因此而波动。投保人不得更改其他利息敏感型保单的保费支付 。万能寿险产品包括固定指数万能寿险产品。这些保单的账户价值 将按保证利率计入利息，并根据特定 指数在指定时间段内的变化获得额外的利息抵免。

传统生活

这些产品占我们2020年收取的总保费的6.331亿美元， 或17%。传统的人寿保险，包括终身、分级福利寿险、定期寿险和单一保费终身产品，通过独立生产商、独家代理和直接回应营销进行销售。 在终身保单中，投保人通常在约定的期限或投保人的一生内支付一定的保费。 终身保单的年保费通常高于保单生命周期前 年的可比定期保险的保费，但通常低于以后可比定期保险的保费。这些保单将保险保护与储蓄部分相结合，在保单有效期内，储蓄部分的金额会逐渐增加 。投保人可以以储蓄部分为抵押借款，利率可能比其他贷款来源的利率低 。投保人也可以选择退保并获得累积的 现金价值，而不是继续享受保险保障。定期人寿产品为生命提供纯保险保障，保费水平为特定时期(通常为5年、10年、15年或20年) 。在某些情况下，这些产品提供在保修期结束时退还保费的选项 。

传统寿险产品还包括 分级受益寿险产品。分级福利人寿保险产品主要面向50岁至85岁的 个人，主要面值为400美元至25,000美元，体检或可投保证据有限或没有。 保费支付频率与每月一样高。支付的福利少于

保单前两年的票面金额，意外死亡除外。我们使用直接响应营销技术，以殖民地宾夕法尼亚 品牌名称销售保证发行分级福利寿险保单。新的投保人线索主要来自电视、平面广告、 直接回复邮件和互联网。我们的银行家人寿和华盛顿国家品牌通过独家和独立代理进行简化发行分级福利 寿险保单。

传统寿险产品还包括 单次保费的终身寿险。该产品需要一次性一次性支付，以换取为被保险人提供终身寿险保障。 单个保费终身产品占我们2020年收取的保费总额的4500万美元 。

40|86 Advisors，Inc.(“40|86 Advisors”，CNO的注册投资顾问和全资子公司)管理着我们保险子公司的投资组合。 40|86 Advisors在2020年12月31日管理着大约285亿美元的资产(按公允价值计算)，其中283亿美元是我们的资产(包括我们 综合资产负债表中的可变利益实体(VIE)持有的投资)。 40|86 Advisors，Inc.(“40|86 Advisors”)管理着我们保险子公司的投资组合。 40|86 Advisors，Inc.(“40|86 Advisors”)管理着我们保险子公司的投资组合。 40|86 Advisors，Inc.我们的一般账户投资策略是 到：

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通过多元化、高质量的固定收益组合提供基本稳定的投资收益；

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最大化并保持我们的投资收益与保险产品收益率之间的稳定利差 ；

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保持充足的流动性水平，以满足运营现金需求，包括为潜在的不利发展 留出余量；

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持续监控和管理我们的投资组合与我们保险负债的财务 特征(如期限和现金流)之间的关系；以及

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通过积极的战略性资产配置和投资管理，实现总回报最大化。

投资活动是我们业务的重要组成部分 ，因为投资收入是我们收入的重要组成部分。我们的许多 保险产品的盈利能力受到投资利率和保险负债利率之间的利差的严重影响 。此外，某些保险产品的定价基于包括投资回报在内的长期假设。尽管SPDA、FPDA和利率敏感型人寿产品的几乎所有授信利率可能每年都会改变(受最低保证利率的约束)，但授信利率的变化可能不足以在所有经济和 市场环境中保持目标投资利差。此外，竞争、最低保证费率和其他因素，包括

退款和提款的影响，可能会 限制我们在某些市场条件下调整或将授信利率维持在避免利差收窄所必需的水平的能力 。

我们通过以下方式管理固定指数年金产品的基于权益的风险组成部分 ：

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购买具有相似收益特征的股票指数的期权；以及

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调整参与率，以反映此类期权成本的变化(此类成本因市场情况而异 )。

我们购买用于 管理固定指数年金的基于股票的风险部分的期权的价格根据市场状况而有所不同。所有其他因素保持不变， 期权价格通常会随着适用指数波动性的增加而增加，这可能会降低固定指数产品的盈利能力 ，导致我们降低参与率，或者两者兼而有之。因此，指数的波动性是我们固定指数产品盈利不确定性的一个因素 。

我们的投资资产本质上主要是固定的 利率，其价值随着市场利率的变化而波动，以及其他因素(如市场要求的风险总体补偿 的变化以及发行人特定的信用质量变化)。我们寻求通过管理固定期限投资的期限和现金流以及相关保险负债的期限和现金流来管理业务中固有的利率风险 。例如，我们使用的一个管理指标是资产和负债期限。持续期衡量给定利率变化的公允价值预期变化 。如果利率增加1%，期限为5年的固定期限证券 的公允价值通常预计会减少约5%。当资产和负债的估计期限相似时，在不考虑其他因素的情况下，与利率变化有关的资产价值的变化应主要被负债价值的变化所抵消。我们使用对未来资产和负债现金流的估计 来计算资产和负债期限。

我们经营的市场竞争激烈。 与CNO相比，金融服务业的许多公司规模更大，拥有更多的资本、技术和营销资源 ，以更低的成本更容易获得资本和其他流动性来源，提供更广泛和更多样化的产品 系列，品牌认知度更高，员工数量更多，评级更高。银行、证券经纪公司和其他金融中介机构也销售保险产品或提供

竞争产品，如共同基金 产品、传统银行投资以及其他投资和退休资金替代方案。我们还与许多这样的 公司和其他公司在提供收费服务方面展开竞争。在大多数领域，竞争基于许多因素，包括定价、向总代理商和投保人提供的服务以及评级。CNO的子公司还必须竞相吸引和保持代理商、保险经纪人和营销组织的忠诚度。

在个人健康保险业务中， 公司主要通过营销、服务和价格进行竞争。根据联邦法规，所有公司提供的联邦医疗保险补充 产品都具有标准化的政策功能。这增加了此类政策的可比性，并基于其他因素加剧了 竞争。有关其他 信息，请参阅“保险承保”和“政府法规”。除了与其他保险公司、商业银行、共同基金和经纪商的产品竞争外，我们的保险产品还与根据合同协议提供医疗福利的健康维护组织、首选提供者组织和其他健康相关机构竞争。

我们的主要竞争对手因产品线而异 。我们代理销售的长期护理保险产品的主要竞争对手包括西北互惠银行(Northwest Mutual)、奥马哈互惠银行(Mutual Of Omaha)和纽约人寿(New York Life)。我们代理销售的医疗保险补充保险产品的主要竞争对手包括蓝十字和蓝盾计划、联合医疗保健公司和奥马哈互助公司。我们通过直接营销渠道销售的人寿保险的主要竞争对手包括Gerber Life、Mutual of Omaha、New York Life和Globe Life Inc.的子公司。通过我们的工地部门销售的补充健康产品的主要竞争对手 包括Aflac、好事达、殖民地人寿和意外事故公司的子公司以及Globe Life Inc.的子公司 。

在我们的一些产品线上，如人寿保险和固定年金，我们的市场份额相对较小。即使在我们是顶级作家之一的一些行业中，我们的市场份额也相对较小。例如，根据个人长期护理保险调查，我们的 银行家人寿子公司在2019年个人长期护理保险的新年化保费中排名第四，市场份额约为8%，而个人长期护理保险的前三名投保人在此期间的新年化保费合计市场份额约为70%。此外，根据2019年联邦医疗保险补充损失率报告 ，我们在2019年联邦医疗保险补充保险的直接保费收入中排名第七，市场份额为2.3%，而医疗保险补充保险的头号投保人在此期间的直接保费收入为34%。

我们的大多数主要竞争对手都有比我们更高的 财务实力评级。最近的行业整合，包括保险和其他金融服务公司之间的业务合并，导致了更大的竞争对手，拥有更多的财务资源。此外，联邦法律的修改缩小了银行和保险公司之间的历史隔离，使传统的

银行机构进入保险和年金市场，进一步加大竞争力度。这种日益激烈的竞争可能会损害我们保持或提高 盈利能力的能力。

此外，由于 产品在销售时的实际成本是未知的，因此我们可能会受到竞争对手的影响，他们可能会以低于其 实际成本的价格销售产品。因此，如果我们不降低类似产品的价格，我们的市场份额可能会被这些竞争对手抢走。 如果我们为了保持市场份额而降低价格，我们的盈利能力将会下降。

我们的直接面向消费者渠道面临着来自其他保险公司的日益激烈的竞争，这些保险公司也通过直销分销产品。此外，适用于我们的直接面向消费者活动的电视广告的需求 和成本会在不同时期波动，并将影响 生成电视销售线索的平均成本。

我们必须吸引并留住销售代表 来销售我们的保险和年金产品。保险和金融服务公司之间争夺销售代表的竞争非常激烈 。我们主要根据我们的财务状况、财务实力评级、 支持服务、薪酬、产品和产品功能来竞争销售代表。我们对这类代理的竞争力还取决于我们与这些代理发展的关系 。

人寿保险公司的一个重要竞争因素是它们从国家认可的评级机构获得的财务实力评级。销售我们产品的代理商、保险经纪和营销公司以及我们产品的潜在购买者将保险子公司的财务实力评级 作为决定是营销还是购买的重要因素。评级对我们在工作场所向消费者销售补充保健和生活产品的影响最大 。由A.M. Best Company(“A.M.Best”)、惠誉评级(Fitch Ratings)、标准普尔全球评级(S&P)和 Moody‘s Investor Services，Inc.(“Moody’s”)提供的财务实力评级是评级机构对我们的 保险子公司在到期时支付投保人索赔和义务的能力的意见。它们不是针对投资者的保护， 这样的评级不是建议购买、出售或持有证券。我们主要 保险子公司目前从A.M.Best、惠誉、标普和穆迪获得的财务实力评级分别为“A-”、“A-”、“A-” 和“A3”。有关这些评级的说明和有关这些评级的其他信息，请参阅“管理层对综合财务状况和经营结果的讨论和分析-综合财务状况-我们保险子公司的财务实力评级。”

根据由全国保险专员协会(“NAIC”)(州监管机构及其工作人员组成的协会)制定并由各州采纳的规定，我们被禁止承保针对某些首次购买者的医疗保险补充政策。如果个人 在某些有限的情况下因年龄或残疾而符合资格后六个月内申请保险， 该申请可以

不会因医疗条件而被拒绝。 一些州禁止承保所有联邦医疗保险补充政策。对于其他潜在的医疗保险补充投保人， 如正在转用我们产品的老年人，承保程序相对有限，但提供处方药保险的保单 除外。

在发行长期护理产品之前， 我们通常会采用详细的承保程序来评估和量化保险风险。对于超过规定保单金额的某些健康保险产品和人寿保险产品，我们要求申请者进行体检 (在允许的情况下，包括血液和尿液测试) 。这些要求因申请人的年龄而异，也可能因 保单或产品的类型而异。我们还依赖医疗记录和潜在投保人的书面申请。近年来，有关承保某些类型的医疗保险的法规发生了重大变化。越来越多的州 禁止承保不合标准的风险和/或收取更高的保费。我们监控影响我们产品的州法规的变化，并在确定我们销售的产品和在哪里销售时考虑这些法规的发展。

我们的补充健康政策是使用简化的问题申请单独 承保的。根据申请人对申请的答复，保险人 可以：(I)批准所申请的保单；(Ii)批准福利减少的保单；或(Iii)拒绝 该申请。

我们的寿险产品包括个人承保的保单 和采用标准化承保流程的低面额寿险产品。 经过初步处理，保险承保人获得做出承保决定所需的信息(如处方 病史、体检、医生证明和特殊体检)。在收集和审核信息后， 保险人可以：(I)批准所申请的保单；(Ii)因不利因素批准保单并收取额外保费 ；或(Iii)拒绝申请。

我们根据集团的特点和过去的索赔经验承保团体保险单 。分级福利人寿保险单的开具没有 体检或可投保证据。年金有最低限度的承保。

截至2020年12月31日，我们保险产品负债的总余额 为251亿美元。这些负债通常在 个较长的时间内支付。我们保险产品的盈利能力取决于定价和其他因素。 我们销售这些产品时的预期与我们的实际体验之间的差异可能会导致未来的损失。

保险产品的负债是根据我们过去的经验和标准精算表，根据管理层对死亡率、发病率、 错失率、投资经验和费用水平的最佳判断来计算的，并适当考虑了不利发展拨备的规定 按照美国公认的会计原则(“GAAP”)。对于我们所有的保险产品， 我们建立了有效的寿险准备金，对到期和未支付的索赔、在结算过程中发生的索赔和已发生但未报告的索赔 建立了责任。此外，对于我们的健康保险业务，我们为尚未 的金额的现值建立了准备金

已招致的索赔到期。许多因素可能 影响这些准备金和负债，例如经济和社会条件、通货膨胀、医院和药品成本、法律责任原则的变化和合同外损害赔偿。因此，我们的准备金和负债必须基于广泛的估计、假设和历史经验 。建立储备是一个不确定的过程，有可能 实际索赔将大大超过我们的储备，并对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响 。我们的财务结果在很大程度上取决于我们的实际索赔经验与我们在确定准备金和为产品定价时使用的假设相一致的程度。如果我们对未来 索赔、未来投保人保费和保单费用或资产支持负债的投资收益的假设不正确，或者我们的准备金 不足以弥补我们的实际损失和费用，我们将被要求增加负债，这将对我们的经营业绩产生负面 影响。

按照人寿保险业的一般做法，我们的子公司与其他保险公司签订赔偿再保险协议，以便 对我们的保险产品提供的部分保险进行再保险。弥偿再保险协议旨在限制人寿保险人在大风险或异常危险风险上的最大损失，或分散风险。赔偿再保险 不解除原保险人对被保险人的主要责任。我们的再保险业务被割让给许多再保险公司。 根据我们定期审查他们的财务报表，保险业

根据向国家保险部门提交的报告和报告 ，我们相信假定公司能够履行所有合同承诺。

截至2020年12月31日，我们保险子公司的保单 风险留存限额一般为180万美元或更少。CNO转让的再保险占有效合并人寿保险总额的11% ，假设再保险占有效合并人寿保险净额的0.4%。 截至2020年12月31日，我们的主要再保险公司如下(以百万美元为单位)：

截至2020年12月31日，我们雇佣了 大约3400名全职员工，他们都位于美国。目前，我们没有任何员工根据集体谈判协议 派代表 ，我们享有普遍有利的员工关系。

CNO员工是我们最重要的 资源之一。通过提供保险和金融服务，帮助保护他们的健康、收入和退休需求，同时为我们所有的利益相关者创造持久的价值，他们对于实现我们保障美国中等收入国家未来的使命至关重要。

我们非常重视吸引 并留住有才华、有经验的人员来服务我们的客户以及管理和支持我们的运营。我们董事会的人力资源和薪酬委员会积极参与监督我们的人力资源计划， 定期收到管理层关于进展和发展的最新情况。我们对员工的承诺体现在 以下几个重点领域：

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助理发展和参与CNO提供旨在 鼓励所有员工通过教练、继续教育、专业 教育和培训来追求其职业目标和职业目标的支持性环境。我们还定期通过调查收集员工反馈，以更好地了解员工的 需求、优先事项和关注的问题。

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补偿在CNO，我们努力打造一种表现出色的文化。我们相信 通过具有挑战性的工作环境以及广泛的支持和培训来培养员工。我们的薪酬理念 侧重于绩效工资。我们奖励为员工和 公司带来长期成功的整体和个人绩效。

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健康和福祉支持员工的身体、心理和经济福祉 是我们吸引员工的核心。我们为员工提供的福利方案包括医疗、牙科和视力保险

以及 员工福利计划。关联福利计划鼓励选择健康的生活方式，并完成预防性检查 和筛查。

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合乎道德的商业惯例CNO的行为准则概述了我们对关键问题和业务实践的期望 ，包括反洗钱、政治活动和捐款、利益冲突、防欺诈、数据安全、保密性、赠送礼物和公平竞争。

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多样性、公平性和包容性多样性、公平性和包容性(“DE&I”) 是CNO的五大企业价值观之一。我们致力于创建一种包容的文化，鼓励、支持、庆祝和珍视员工和客户的不同声音。CNO的多元化理事会汇聚了来自公司各地的领导人 ，以支持DE&I。

我们的四个由助理领导的 业务资源小组专注于指导、教育和社区推广。CNO首席执行官于2018年签署了首席执行官 多样性和包容性行动™承诺，并于2020年加入了新成立的首席执行官促进种族平等行动管理 委员会。

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社区参与CNO致力于支持那些 解决中等收入美国人的健康和财务健康问题的社区组织，并通过我们的团队CNO志愿者计划为我们的同事提供回馈的方式。 我们的团队CNO志愿者计划。

2020年间，为应对新冠肺炎疫情，CNO专注于我们客户、同事和代理商的健康和安全，以及为依赖我们的投保人提供的连续性服务 。我们实施的协议包括遵守联邦、州和地方政府机构要求的社会距离和其他健康和安全标准 ，同时考虑到疾病控制和预防中心及其他公共卫生机构的指导方针 。2020年3月，我们将97%的公司员工转移到远程工作。 通过快速适应，我们的客户服务和座席支持团队一直在以最小的中断提供始终如一的服务。 适用于业务关键型员工

尽管我们不允许他们远程工作，但我们已 采取重大措施保障他们在办公室的健康和安全。我们还进一步加强了我们现有的福利计划

资源，包括额外的个人休假 、CNO医疗计划覆盖的所有新冠肺炎相关成本的100%、增强的精神健康计划和照顾者资源。

保险监管与监督

概述

我们的保险子公司获得了办理保险业务的许可 ，并受到其运营所在司法管辖区的保险监管机构的广泛监管和监督 。总体而言，我们的保险子公司在美国所有50个州、哥伦比亚特区和四个美国领土获得许可。司法管辖区的监管程度各不相同，但大多数司法管辖区都有 管理保险公司财务方面和业务行为的法律法规。这种监管主要是 为了客户的利益和保护，而不是为了我们的投资者或债权人的利益。州法律一般设立具有广泛监管权限的监督机构，包括有权：

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核发、吊销营业执照；

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确定可接受的会计原则；

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规定所要求的财务报表和报告的形式和内容；

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建立存款准备金率；

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确定法定资本和盈余的合理性和充足性；

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规范允许投资的类型和金额；

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规范和监督销售行为；

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审批保单表格；

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批准长期护理和医疗保险补充保险等部分业务的保险费率和保险费率上调；

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进行财务、市场行为等检查；

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成立担保协会；

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执照代理。

NAIC是美国标准制定和监管支持组织，由来自50个州、哥伦比亚特区和五个美国领土的首席保险监管机构创建和管理。NAIC协助州保险监管机构履行服务公众利益和实现监管目标的使命。州保险监管机构为保险公司建立标准和最佳实践。他们通过NAIC协调 他们的监管监督，并与NAIC合作，定期重新审查现有的保险法律法规。 NAIC制定示范法律和法规，其中许多被州立法机构或保险监管机构采纳，涉及 ：

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储备要求；

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基于风险的资本(“RBC”)标准；

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保险会计准则法典化；

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风险管理；

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集团资本；

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投资限制；

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公司治理；

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对保险公司分红能力的限制；

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再保险贷方；以及

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产品插图。

本公司的保险子公司 必须按照规定的法定会计规则向其开展业务的每个司法管辖区的监管机构 提交详细的年度报告。作为日常监督过程的一部分，州保险部门 通常每三到五年对本州注册的保险公司的账簿、记录和账户进行定期详细检查 。这些审查通常在州主要监管机构的指导下进行协调，通常 包括根据NAIC颁布的指导方针在控股公司系统中运营的所有保险公司。

自2020年3月以来，国家保险监管机构 针对新冠肺炎疫情的经济影响发布了公告、指令和指导意见，鼓励、 要求或指示保险公司实施投保人通融，如免除新冠肺炎检测的费用分担、延长保费支付宽限期、避免因未支付保费 而取消或不续签保单，以及提供其他通融。例如，纽约州金融服务部(“NYDFS”) 要求人寿保险或年金授权的保险公司将保费和手续费支付宽限期延长至90天，以满足表现出新冠肺炎大流行相关财务困难的投保人的要求 。NYDFS还禁止纽约持牌保险公司因未能及时支付任何人寿或年金保费而向信用报告或追债机构收取任何滞纳金或向投保人报告 ，并要求此类保险公司允许投保人在12个月内支付保费。一家保险公司被要求接受投保人的书面证明，作为新冠肺炎疫情造成的经济困难的证明。

NAIC

NAIC的任务是通过创建保险法律法规范本供各州采用，使 州保险监管机构和消费者受益，这些法规涉及保险公司的财务监管，如资本要求、公司治理和风险管理实践，以及法定的 会计和财务报告。

NAIC已采用评估手册 ，其中包含以原则为基础的人寿保险准备金计算方法。以原则为基础的准备金取代了以前的 公式化的保单准备金确定方法，其设计更能反映人寿保险和年金产品的风险 。我国保险子公司所在国已采用原则性准备金方式， 适用于2020年1月1日及以后发行的人寿保险。此外，预计将随着时间的推移实施对其他产品的要求 。虽然到目前为止，实施该办法对某些寿险产品的影响还不是很大 ，但最终的影响是未知的。

NAIC通过了《风险管理和自有风险与偿付能力评估范本法案》(ORSA)，该法案已由我们保险子公司的所在地州颁布。ORSA要求保险公司维持风险管理框架，并对保险公司在正常和压力环境下的重大风险进行内部风险和偿付能力评估 。评估必须记录在年度总结报告 中，并根据要求或根据要求向保险监管机构提交一份副本。

我们的保险子公司所在地 州也采用了NAIC的公司治理年度披露范本法案(“CGAD”)。CGAD要求保险公司或保险集团 每年提交一份文件，提供有关其治理实践的详细信息，并 作为其公司治理结构和保单的样本文档。

NAIC自2017年以来一直专注于宏观审慎 倡议，旨在通过建立以州为基础的监管体系来加强风险识别工作。 2020年12月，NAIC通过了对《示范控股公司法》的修正案，下文将对此进行讨论， 对美国某些大型寿险公司和保险集团实施与流动性压力测试框架相关的要求。 如果寿险公司满足与某些类型业务的金额相关的标准，则它们将受到这些要求的约束。 保险监管机构 将使用流动性压力测试框架作为监管工具。控股公司修正案现在必须经 州立法机构通过才能生效。

NAIC还为保险控股公司系统内的所有实体开发了使用RBC聚合方法的集团资本 计算工具。目标是 为州保险监管机构提供一种聚合 集团中每个实体的可用资本和最低资本的方法，该方法适用于所有集团，无论其结构如何。2020年12月，NAIC通过了集团资本计算模板和说明，以及对《示范控股公司法》和《条例》的修订。如上所述，这些修订实施了集团资本计算的 年度申报要求，现在必须经州立法机构通过才能生效。 如上所述。我们无法预测这样的监管工具可能会对我们的业务产生什么影响。

保险监管考试 及其他活动

如前所述，国家保险部门定期 检查其注册保险公司的账簿、记录、账户和业务做法。州保险部门还可以对在本州取得执照的非户籍保险公司进行审查。

州监管机构和行业组织制定了几项有关市场行为的倡议，包括向消费者披露信息的形式和内容、广告、销售实践和投诉处理。国家各保险部门定期检查国内和非国内保险公司在本州开展业务的市场行为 包括我们的保险子公司。 这些市场行为检查的目的是确定保险公司的经营是否符合进行检查的国家的 法律法规。市场行为也成为评级机构建立保险公司财务实力评级的标准之一。例如，A.M.Best的评级分析现在 包括对保险公司合规计划的审查。

大多数州规定事故和健康保险单的最低福利标准 和福利比率。对于我们的个人 长期护理政策，我们通常被要求在整个承保期内保持不低于60%的最低预期福利比率。根据我们的医疗保险补充政策，我们通常需要在三年 年后达到并保持不低于65%的实际福利比率。我们向进行业务年度计算的所有州的保险部门提供证明符合长期护理和联邦医疗保险补充保险所要求的最低福利比率的 。这些 计算是利用法定失效和利率假设编制的。如果我们未能维持最低 强制福利比率，我们的保险子公司可能会被要求提供追溯退款和/或预期费率 降低。我们相信，当 未维持规定的最低福利比率时，我们的保险子公司会提供追溯退款和/或预期的费率下调。

担保协会

我们的保险子公司 根据其办理业务所在司法管辖区的担保基金法律要求参加担保协会，该协会是根据受损、破产或破产保险人出具的保险单 组织起来的，用于支付所欠的某些合同保险金。 这些法律要求保险公司支付高达规定限额的评估，以资助破产保险公司的投保人损失或责任。通常，评估是根据会员保险公司在所有会员保险公司承保的业务中的比例份额来征收的，而评估的基础是会员保险公司在所有会员保险公司承保的业务中的 比例份额。在某些州，可以通过降低未来保费税 来部分收回评估。

保险控股公司规例

美国州保险控股公司法律和法规一般以NAIC示范控股公司法案和法规为基础。这些规定因司法管辖区而异， 但通常要求受控保险公司(即保险控股公司的子公司)注册 ，并向州监管机构提交关于其资本结构、所有权、财务状况、公司间交易 和一般业务运营的报告。它们还要求美国保险公司的最终控制人向保险控股公司系统的主要州监管机构提交企业 年度风险报告。本报告将 保险控股公司系统内可能对保险人或其保险控股公司系统构成企业风险的重大风险作为一个整体进行识别。我们每个保险子公司所在的州都颁布了法律来实施这些要求，包括 企业风险报告要求。

保险控股公司法和 条例还对剩余债券以及保险公司与其关联公司之间或涉及其关联公司的交易的条款进行了规范。 根据交易的规模和性质，各种报告和审批要求适用于保险控股公司系统内保险公司与其关联公司之间的交易或涉及保险公司及其关联公司的交易 。一般来说，保险公司和关联公司之间的所有交易都必须公平合理。本公司及其保险子公司在我们所在州根据这些法律法规注册为 控股公司制度。

此外，保险公司法 和条例对保险公司控制权的获取(或出售)进行了规范。一般来说，本条例规定，未经保险公司所在地国家监管机构批准， 任何个人、公司或其他单位不得控制国内保险公司或该国内保险公司的任何母公司。 该保险公司或该国内保险公司的母公司未经保险公司所在地国家监管机构事先批准，不得取得该保险公司或该保险公司的任何母公司的控制权。任何直接或间接获得保险公司10%或以上有表决权证券的人通常被推定为获得了对该公司的“控制权” 。这项法定推定可能会被推翻，理由是有证据显示管制事实上并不存在。然而，州保险监管机构可能会发现，当一个人直接或间接拥有或控制不到10%的有投票权的证券时，就会存在“控制权”。有关收购控制权交易的法律法规可能会阻止 潜在的收购提议，或者可能会推迟或阻止涉及我们的控制权变更，包括通过我们的一些股东可能认为可取的主动交易 。

国家保险控股公司法和 条例也规范了我们的保险子公司向母公司支付股息或其他款项。如果国家保险监管机构确定股息支付可能对保险公司的 投保人或合同持有人不利，则该监管机构可以禁止股息支付。我们的保险子公司支付股息的能力是基于我们的保险子公司的财务报表 ，这些报表是按照下列规定或允许的法定会计惯例编制的

监管机构，不同于根据GAAP编制的 财务报表。这些规定通常允许保险公司在未经监管部门批准的情况下从赚取的 盈余中支付股息，前提是股息金额连同在之前12个月 期间内支付的其他股息不超过以下两项中的较大者(或在某些州，以较小者为准)：

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该保险人上一历年的法定经营净收益；或

•

该保险公司在上一日历年末对投保人的盈余的10%。

如果保险公司盈利为负 ，任何股息支付都需要事先获得其所在国监管机构的批准。此外，以下所述的RBC和其他资本金 要求在某些情况下也会限制我们的保险子公司支付股息的能力。

根据佛罗里达州保险监管办公室 的命令，华盛顿国民保险公司(“Washington National”)不得将资金 分配给任何附属公司或股东，除非根据与已获批准的附属公司达成的协议，而不事先通知 佛罗里达州保险监管办公室。

“长期护理规例”

NAIC采用了提供不可没收福利的示范长期护理 政策语言，并提出了长期护理政策的费率稳定标准。 美国国会不时提出各种法案，建议在所有长期护理政策中实施特定的最低消费者保护标准 ，包括保证续约性、防止通货膨胀和限制预先存在的疾病的等待期 。联邦立法允许为符合条件的长期护理保险 支付的保费是可扣税的医疗费用，并允许此类保单获得的福利不包括在应税收入中。

我们承保长期护理业务的保险子公司已提交保险监管文件，寻求对我们的长期护理保单进行精算合理的费率上调。 我们的大部分长期护理业务保证可续期，如果必要的费率上调未获批准，我们可能会被要求 注销全部或部分递延收购成本和未来利润的现值(统称为“保险收购成本”)，并建立保费不足准备金。如果我们无法提高保费 ，因为我们在一个或多个州未能获得精算合理的费率上调的批准，我们的财务状况 和运营结果可能会受到不利影响。

盈余和资本要求

保险公司必须将其 资本和盈余维持在或高于各自司法管辖区法律规定的最低水平。如果保险公司没有保持最低盈余或资本，或者如果监管机构发现进一步的业务交易将对投保人造成危险，监管机构通常有 自由裁量权限制或禁止保险公司向投保人出售产品。

虹膜比率

NAIC每年为美国大多数保险公司计算某些法定的 财务比率，以协助州监管机构监控保险公司的财务状况 。这些计算被称为保险监管信息系统，或“IRIS”比率。人寿保险公司有12个IRIS比率，每个比率都有一个既定的“通常范围”的结果作为基准。保险公司 可能会因为不重要的特定交易或在合并水平上被 剔除而超出一个或多个比率的通常范围。一般来说，如果保险公司超出通常的四个或四个以上的比率范围，它将受到监管机构的审查，如果公司资本金不足，监管机构可能会采取行动， 限制公司的承保能力。过去，我们的保险子公司在某些比例上的差异导致了保险部门的 询问，我们已经做出了回应。这些查询没有对我们的运营造成任何影响 的限制。

基于风险的资本

NAIC的RBC要求 为保险监管机构提供了一种工具，用于评估保险公司业务的内在风险水平，并确定保险公司是否有足够的资本，这可能会导致监管干预。该制度的基础是一个公式，该公式将 规定的因素应用于保险公司业务中的各种风险因素，以报告与保险公司承担的风险成比例的最低资本金要求 。

此外，目前的RBC要求 规定，如果一家公司在年底调整后的总资本在其RBC的100%至150%之间，则进行趋势测试 。趋势测试计算调整后总资本对RBC的利润率下降的较大者：

•

在本年度与上一年度之间；及

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过去3年的平均水平。

趋势测试假设未来一年可能再次出现这种下降 。任何趋势调整资本总额低于其RBC的95%的公司都将 触发向监管机构提交全面计划的要求，提出旨在改善其资本状况的整改措施 。我们每一家保险子公司的2020年法定年报反映的调整后资本总额 超过了我们的子公司将受到任何监管行动的水平。

虽然我们没有义务 这样做，但我们可以选择出资额外资本或保留更多资本，以增强某些 保险子公司的盈余。任何出资或保留额外资本的选择都可能影响我们的保险子公司向控股公司支付股息的金额 。我们保险子公司的支付能力

股息还受到评级机构为保持或获得更高评级而制定的各种标准 以及我们为保险子公司设定的资本水平的影响 。

对投资的监管

我们的保险子公司受到 国家法律法规的约束，这些法律法规要求其投资组合多样化，并限制 某些投资类别的投资额，如低于投资级的债券、股权房地产和普通股。如果不遵守 这些法律和法规，将导致超出监管限制的投资被视为未确认资产， 用于衡量法定盈余，在某些情况下，将需要剥离此类不符合条件的投资。截至2020年12月31日，我们保险子公司的投资 在所有实质性方面都符合此类投资规定。

隐私和网络安全法规

联邦和州法律法规要求 金融机构保护个人信息(包括与健康相关的信息和客户信息)的安全和机密性，并通知客户和其他个人有关其收集、使用、 维护、披露和销毁此类信息的政策和做法，以及与保护该信息的安全性、机密性、 完整性和可用性有关的做法。州法律监管社会安全号码的使用和披露，联邦法律和州法律要求在某些个人信息(包括社会安全号码、财务信息和其他唯一标识符)的安全受到破坏时通知受影响的个人、执法部门、监管机构和其他人。联邦 和州法律法规规范金融机构拨打电话销售电话以及向消费者和客户发送未经请求的电子邮件或传真消息的能力。美国卫生与公众服务部(United States Department Of Health And Human Services)根据修订后的《健康保险携带与责任法案》(Health Insurance Porability And Accounability Act) 发布了法规 ，涉及标准化电子交易格式、 代码集、会员健康信息隐私以及实施数据安全控制以保护受电子保护的健康信息 。

此外，许多州监管机构 关注收集个人信息的所有公司的安全和隐私要求，并提出并颁布了有关数据保护标准和协议的法律和法规 。例如，2017年2月，NYDFS宣布 通过网络安全条例，并于2019年3月1日生效。NYDFS要求公司的网络安全 计划包括以下方面的强有力的控制：访问权限、应用程序安全、处理非公开信息的政策和程序 、定期网络安全意识培训、加密非公开信息、第三方尽职调查 和事件响应计划。公司还必须执行和维护由 公司高级管理人员批准的书面政策，以保护其信息系统和非公开信息，任命一名首席信息安全官，并执行定期风险评估 。我们被要求每年向NYDFS提交一份关于我们网络安全计划的合规性证明。

网络安全领域也受到保险监管机构更严格的审查。2017年10月，NAIC通过了《保险数据安全示范法》(《数据 安全示范法》)。《数据安全示范法》确立了保护某些非公开信息的机密性、完整性和可用性的标准 ，包括在发生违规事件时的某些通知要求。它施加了重大的监管负担，旨在保护信息系统的机密性、完整性和可用性。截至2020年12月31日，已有11个州采用了该示范法，其中包括我们所在的一个州。

此外，2018年，加州颁布了《加州消费者隐私法》(CCPA)，并于2020年1月1日生效。CCPA为加州的消费者提供了增强的隐私权 ，包括了解企业收集和/或与第三方共享了哪些个人信息的权利 ，删除企业持有的个人信息的权利，以及限制对此类信息的某些处理或使用的权利 。CCPA规定了一项具有潜在重大法定损害赔偿的私人诉权，据此，未能实施合理的安全措施以防止个人信息被泄露的企业 可能要对受影响的 消费者负责。在其他方面受到监管的某些数据处理，包括根据《格拉姆-利奇-布莱利法案》(Gramm-Lach-Bliley Act)，被排除在 CCPA之外；但这并不是实体范围内的排除。

这些法规和任何相应的 州法律会影响我们产品的管理、营销和销售，以及我们收集、存储、使用和传播个人信息的方式 。联邦和州立法者和监管机构可能会考虑对这些主题以及个人信息的隐私和安全进行额外或更详细的监管。

联邦倡议

美国联邦政府不直接 监管保险业务，尽管2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)一般规定加强联邦政府对金融机构(包括某些 情况下的保险公司)以及对金融稳定或美国经济构成系统性风险的金融活动的监管。《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)在美国财政部内设立了联邦保险办公室(FIO)，以监控保险业的方方面面，其权限扩展到本公司承保的大多数保险类别，尽管FIO并未 被授予对保险公司的任何一般监管机构。FIO董事是金融稳定监督委员会(FSOC)的顾问，金融稳定监督委员会也是根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)成立的，如果确定保险公司或保险控股公司的财务困境可能对美国的金融稳定构成威胁，FSOC有权 建议保险公司或保险控股公司接受美联储 更严格的审慎标准。

自2013年以来，FSOC已在该权限下指定了几家保险相关公司和其他公司，随后还撤销了该权限下的几家 公司的指定。FSOC发布了审查非银行金融公司潜在指定的规则、指导和程序 ，包括在2019年12月更新的最终规则和此类指定的解释性指导中。

“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)还规定，州法律与非美国政府或监管机构的协议不一致时，可优先使用州法律。“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)简化了州一级对再保险和盈余额度保险的监管。此外，在某些情况下， 联邦存款保险公司可以承担州保险监管机构的角色，并根据州法律启动清算程序。

2001年的《美国爱国者法案》旨在促进金融机构、监管机构和执法实体之间的 合作，以确定可能参与恐怖主义、洗钱或其他非法活动的各方。在适用法律法规要求的范围内，CNO及其 保险子公司已采用反洗钱(“AML”)计划，该计划包括政策、程序和控制 以检测和防止洗钱，指定合规官员监督计划，提供持续的员工 培训，并确保定期对计划进行独立测试。CNO和保险子公司的AML计划， 在需要的范围内，还建立和执行客户识别计划，并规定对某些可疑交易进行监控并向财政部报告 。

投资顾问和经纪交易商法规

40|86 Advisors和我们的其他投资咨询子公司的资产管理活动受各种联邦和州证券法律法规的约束。 SEC是我们资产管理业务的主要监管机构。

我们有一家经纪交易商子公司， 根据1934年证券交易法注册，受联邦和州监管，包括但不限于 金融行业监管局(“FINRA”)。与我们的经纪自营商子公司注册或关联的代理人和员工必须遵守1934年的《证券交易法》，并受SEC、FINRA 和州证券专员的审查要求和监管。SEC和其他政府机构以及美国的州证券委员会 有权进行行政诉讼，可能导致谴责、罚款、发布停止令 或暂停、终止或限制受监管实体或其员工的活动。

许多监管机构 都专注于制定法规，要求投资顾问、经纪自营商和/或代理人在向客户提供建议 时达到更高的谨慎标准，并加强利益冲突的披露。例如，SEC的法规最佳 利益强化了经纪-交易商的行为标准，超出了现有的适宜性义务，并要求经纪-交易商在向零售客户推荐涉及 证券的任何证券交易或投资策略时，必须 按照客户的最佳利益行事。此外，新表格CRS关系摘要要求注册投资顾问和 经纪自营商向散户投资者提供简单易懂的信息，说明他们与其金融专业人员 的关系性质。法规最佳利益和表格CRS的合规日期为2020年6月30日。除了美国证券交易委员会的规则外，NAIC和几个州还提出和/或颁布了法律法规，要求投资顾问、经纪自营商和/或代理人披露利益冲突。

客户和/或在向客户提供建议时满足更高的护理标准 。2020年1月，NAIC敲定了修订后的年金交易适宜性标准 ，增加了年金销售的“最佳利益”标准。修订后的示范条例尚未 被我们保险子公司所在地州采纳。纽约金融服务局发布了一份

第187条的修订版，对有关在纽约销售人寿保险和年金产品的建议采用了 “最佳利益”标准。 修订后的第187条对年金销售于2019年8月1日生效，对纽约的人寿保险销售于2020年2月1日生效 。

2018年生效的《减税和就业法案》(《税制改革 法案》)取消了公司将2018年及以后实现的亏损结转至前几年的能力 。此外，利用这些净营业亏损结转(“NOL”)抵销2018年及以后年度的收入 不得超过应税收入的80%。冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”) 是一项税收和支出一揽子计划，旨在提供经济救济，以应对新冠肺炎大流行的影响， 于2020年3月签署成为法律。CARE法案中的条款允许将在2017年12月31日之后和2021年1月1日之前的纳税年度产生的NOL作为结转到此类损失的纳税年度之前的五个纳税年度中的每一年。 因此，我们可以将2018年创建的与长期护理再保险交易相关的NOL结转到2017和 2016年，从而从当前颁布的21%的税率与 2016年之间的税率差异中获得3400万美元的税收优惠。 因此，我们可以将2018年创建的与长期护理再保险交易相关的NOL结转到2017年和 2016年，从而从当前颁布的21%的税率与 之间的税率差异中获得3400万美元的税收优惠这一规定还加速了约3.75亿美元的寿命性NOL的利用，并恢复了约1.3亿美元的非寿命性NOL。此外，CARE法案暂时废除了从2021年1月1日之前开始的纳税年度80%的 限制(根据税收改革法案的要求)。这一规定导致 约1.05亿美元的生命NOL加速，并恢复了约3500万美元的非生命NOL。

与其他储蓄投资(如存单和债券)相比，我们的年金和人寿保险产品通常 为投保人提供所得税优惠，因为产品增值税将推迟到投保人收到。对于其他储蓄 投资，增加的价值通常按收入计税。在投保人死亡之前累计的年金福利和人寿保险福利通常在支付之前不应纳税。人寿保险死亡抚恤金一般免征 所得税。此外，即时年金(结构性结算除外)获得的福利应按比例确认为应税收入 ，而不是

适用于其他一些投资的方法 ，这些方法往往会将应纳税所得额加速到更早的年份。年金和人寿保险的税收优惠在 国内税法(“税法”)中规定，所有州和其他美国税收管辖区通常都遵守这一规定。

国会不时考虑对美国税法进行 可能的修改，包括取消对某些年金和人寿保险产品增值的递延征税 。有可能制定进一步的税收立法，其中包含可能对我们的年金和人寿保险产品产生不利 影响的条款。

我们的保险公司子公司按照本守则的人寿保险公司条款征税。守则中的规定要求销售保险产品所发生的费用的一部分要在几年内扣除，而不是在所发生的年份立即扣除。这一规定 增加了法定会计用途的税收，从而减少了法定收益和盈余，并相应地减少了人寿保险子公司可能支付的现金股息 金额。

我们的所得税支出包括递延所得税 资产和负债的财务报告和计税基础之间的暂时性差异、资本损失 结转和NOL。在评估我们的递延税项资产时，我们会考虑是否更有可能实现递延 税项资产。我们递延税项资产的最终实现取决于在我们的临时差额成为可抵扣期间和我们的NOL到期之前产生未来的应税收入 。此外，我们的 NOL的使用在一定程度上取决于国税局最终是否同意我们在之前 提交的纳税申报单中所采取的纳税立场，以及我们计划在未来的纳税申报单中采取的纳税立场。因此，对于我们的递延税金资产，我们会持续评估 估值津贴的必要性。

新冠肺炎大流行风险

新冠肺炎疫情对我们的业务产生了不利影响 ，对我们的业务、运营结果和财务状况的最终影响将取决于高度不确定的未来事态发展 ，包括疫情的范围和持续时间、政府当局针对疫情采取的行动 以及新冠肺炎未知的长期健康影响。

新冠肺炎疫情对美国和全球经济产生了负面影响，造成了资本市场的剧烈波动和混乱，大幅提高了失业率 ，并引发了人们对其将导致另一场全球经济衰退的担忧。此外，大流行导致许多企业和学校暂时关闭，在某些情况下永久关闭，许多州和当地社区要求社会疏远和庇护。因此，我们通过常规渠道销售产品的能力以及对我们产品和服务的需求受到了严重影响。2020年，我们健康和人寿保险产品的销售额 (以新的年化保费衡量)比2019年下降了6%。与2019年相比，2020年年金产品收取的保费下降了11%。2020年销售额的下降将对我们未来的收益产生不利影响。新冠肺炎大流行对我们业务、运营结果或财务状况的影响程度 将取决于已经采取的措施和行动的有效性 ，以及高度不确定和无法预测的未来事态发展，包括大流行的范围和持续时间以及政府当局和其他第三方针对大流行采取的行动 ，并可能继续导致我们修改财务目标或我们之前提供的其他指导。

虽然我们已经针对新冠肺炎疫情实施了风险管理和应急 计划并采取了其他预防措施，但这些措施可能无法充分保护我们的业务 免受疫情的全面影响。目前，我们的大多数员工都在远程工作，只有少数运营关键 员工在我们的某些设施工作以实现业务连续性。这种延长的远程工作安排 可能会使我们的业务连续性计划紧张，带来额外的运营风险，包括但不限于网络安全风险 ，并削弱我们有效管理业务的能力。试图未经授权访问我们的技术系统和欺诈的频率和复杂性可能会增加 ，新冠肺炎大流行情况可能会损害我们的网络安全努力和风险 管理。我们还将各种职能外包给第三方，包括我们的某些行政操作。因此，我们依赖于在当前 环境中成功实施和执行此类实体的业务连续性规划。虽然我们密切关注这些第三方的业务连续性活动，但其业务连续性战略的成功实施和 执行在很大程度上不在我们的控制范围之内。如果 我们将某些关键业务活动外包给的一个或多个第三方遇到操作故障或其他情况

由于 新冠肺炎传播的影响和政府对此的反应而无法执行，可能会对我们的业务、运营结果或财务状况造成不利影响 。

由于新冠肺炎疫情，我们的人寿保险产品索赔增加 ，这对我们的运营业绩产生了不利影响。由于新冠肺炎的延迟护理和可能的长期健康并发症，我们可能会遇到针对我们的人寿和某些健康保险产品的额外索赔 。 2020年，我们的人寿保险产品利润率反映了与新冠肺炎相关的估计3,800万美元的不利死亡影响 。我们预计新冠肺炎在未来几个季度将继续对我们的人寿保险利润率产生不利影响。此外，新冠肺炎扩散带来的经济不确定性和失业以及政府对此的反应也可能导致投保人寻求流动性来源，并以高于我们之前预期的利率提取资金。此外，许多州 保险部门要求保险公司提供灵活的保费支付计划，放宽支付日期，免除滞纳金和 罚款，以避免取消或不续保政策。如果投保人失误且退保率或保费豁免大大超出我们的预期 ，我们可能需要更改我们的假设、模型或准备金。对于我们来说，这些保单的再保险成本可能会增加 ，我们可能会遇到此类再保险可用性下降的情况。所有这些都可能对我们的业务、财务状况、运营结果、流动性和现金流产生实质性的不利影响 。此类事件或状况还可能 对产品销售产生不利影响。

由于新冠肺炎疫情及其结果的不确定性(具体地说，违约风险增加、评级下调、我们持有的某些投资资产的估值波动以及可变投资收入和回报下降)，我们的投资组合可能会受到不利影响 。此外，股票市场的波动和持续较低的利率、流动性减少或美国或全球经济状况的持续放缓也可能对这些资产的价值和现金流产生不利影响。我们对抵押贷款和商业抵押贷款支持证券的投资可能会受到以下因素的负面影响：借款人在到期时延迟或未能支付本金和利息 ，或取消抵押品赎回权的延迟或暂停，政府当局对拖欠或违约抵押贷款采取的执法行动 ，或者租户未能支付租金或租户要求修改租约。此外， 严重的市场波动可能会使我们无法按照我们的历史投资实践以谨慎的方式对市场事件做出反应 。市场混乱、可观察到的市场活动减少或信息不可用，在每种情况下，都会因新冠肺炎的传播而导致 ，这可能会限制我们获取用于得出与财务报告或其他方面相关的 某些估计和假设的关键信息。限制获取此类输入可能会使我们用于运营业务的财务报表余额和估计 和假设受到更大的可变性和主观性的影响。

此外，新冠肺炎可能会对我们的财务报告内部控制产生负面影响 因为我们的绝大多数员工被要求在家和现场工作 地点仍然关闭，因此需要新的流程、程序和控制来应对我们 业务的变化

环境。此外，如果新冠肺炎的任何关键员工 因病无法工作，我们操作内部控制的能力可能会受到不利影响。

新冠肺炎大流行的任何直接或间接影响都可能导致诉讼或监管、投资者、媒体或公众查询。我们可能会面临更高的工作场所安全成本 和风险，无法接触到关键员工，并面临更多与雇佣相关的索赔和员工关系挑战。当我们的员工开始返回工作场所时，这些 成本和风险可能会增加。我们管理和有效应对这些问题以及通过和解或其他方式解决这些问题的成本可能会增加。

这些事件造成的任何不确定性 可能要求我们更改估计、假设、模型或储备。有关某些精算假设的更改及其对我们2020年运营结果的影响的详细信息，请参阅“项目7.管理层的讨论 和财务状况和运营结果分析-运营结果-精算假设的变化” 有关当局可能无法准确报告人口和影响数据，如死亡率、感染率、发病率、住院情况、 或我们在估算、假设和模型中使用的疾病。 当局可能无法准确报告人口和影响数据，如死亡率、感染率、发病率、住院率、 或我们在估算、假设和模型中使用的疾病。此外，这些事件发生的速度增加了我们的估计、假设和模型的不确定性 。这些事件中的任何事件都可能导致或促成第1A项中列举的风险和不确定性 。此处包含的风险因素可能对我们的业务、运营结果或 财务状况产生重大不利影响。有关与大流行影响相关的其他前瞻性信息和风险，请参阅管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析中包括的流动性 和资本资源-新冠肺炎大流行的潜在影响 。

经济状况、市场状况和投资

我们的业务存在与广泛的经济状况相关的风险 。

信贷可获得性、消费者支出、企业投资、资本市场状况和通胀等一般因素会影响我们的业务。例如，在经济低迷时期，更高的失业率、更低的家庭收入、更低的企业收入、更低的企业投资和更低的消费者支出 可能会抑制对人寿保险、年金和其他保险产品的需求。此外，这种经济环境 可能会导致更高的政策失误或上缴。

我们的业务受 债务和股票市场表现的影响。不利的市场状况可能会影响我们投资的流动性和价值。债务和股票市场表现以及利率变化已经并将继续影响我们的业务、财务状况、增长和盈利能力的方式包括但不限于：

•	我们投资组合的价值在过去受到市场状况变化的重大影响， 市场状况的变化

导致已实现和/或 未实现亏损发生重大变化。未来不利的资本市场状况可能导致额外的已实现和/或未实现亏损。

•

利率的变化也会影响我们的投资组合。在利率上升的时期，随着投保人寻求更高的回报，寿险保单贷款、退保和提款可能会增加。这 可能要求我们在投资资产价格可能因利率上升而压低的情况下出售这些资产，这 可能会导致我们实现投资损失。相反，在利率下降期间，我们可能会看到具有灵活保费功能的产品的保费支付增加了 ，保单贷款的偿还和保单保持有效的比例增加了 。用这些现金流进行投资，我们可以获得较低的回报。此外，投资的预付款率可能会 上升，因此我们可能不得不将这些收益再投资于收益率较低的投资。由于这些因素，我们 投资组合的回报与投保人和合同持有人的金额之间的利差可能会缩小 ，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，降低利率可能会加速 递延收购成本的摊销和未来利润的现值，并减少我们的预计亏损 确认测试利润率。

•	我们某些保险产品的吸引力可能会下降，因为它们 与股票市场和对我们财务实力的评估挂钩，导致利润下降。消费者对我们保险产品的回报 和功能或我们的财务实力的担忧与日俱增，可能会导致现有客户放弃保单或撤回 资产，并削弱我们销售保单和吸引新老客户资产的能力，这将导致 销售和手续费收入下降。

低利率环境可能会持续较长一段时间，这可能会对我们的运营业绩、财务状况和现金流产生负面影响。

最近一段时间，利率一直处于 或接近历史低位。我们的一些产品，主要是传统的终身寿险、万能寿险、固定利率和固定 指数年金合同，使我们面临低利率或下降利率将缩小利差的风险(我们根据合同需要支付的金额与我们能够从支持我们合同义务的投资中赚取的投资收益之间的差额)。我们的价差是我们净收入的关键组成部分。投资收入也是我们健康产品盈利能力的重要组成部分，尤其是长期护理和补充健康政策。此外，利率 会影响我们根据代理递延补偿计划提供的福利的责任(因为我们的政策是立即 确认用于确定此责任的假设的变化)。

如果利率进一步降低或在较长一段时间内保持在较低水平，我们可能不得不投资新的现金流，或将 到期或已预付或以具有以下影响的收益率出售的投资收益进行再投资

将我们的净投资收入以及从投资赚取的利息与我们某些产品的利息之间的利差 降至当前或计划水平以下。对于 我们投资组合中固定期限投资或抵押贷款的提前还款额超出我们假设的程度， 这可能会增加此风险的影响。我们可以降低某些产品的贷款率，以抵消投资收益率的下降 。然而，我们降低这些利率的能力可能受到以下因素的限制：(I)合同保证的最低利率；或(Ii)竞争。 此外，信贷利率的降低可能与投资收益率变化的时间或幅度不匹配。目前，我们约有 60%的固定利率年金和按合同保证最低利率的万能寿险产品将信贷 利率设定为最低利率。因此，投资收益率的进一步下降将减少我们赚取的利差，这种利差 可能成为亏损。

我们的固定指数年金产品提供有保证的 最低回报率和更高的潜在回报率，该回报率基于特定指数(如标准普尔500指数)在指定 期间的价值增长百分比(“参与率”)。我们通常能够在每个指标期开始时更改参与率(通常是在每个保单 周年纪念日)，但受合同最低要求的限制。截至2020年12月31日，我们的固定指数年金账户价值中有13亿美元处于合同最低担保或参与率 。

在利率下降或较低的时期， 人寿和年金产品对消费者可能相对更具吸引力，从而导致具有灵活保费功能、偿还保单贷款和更高持久性的产品的保费支付增加(保单每年保持有效的比例更高)。

我们对未来投资收益的预期 是确定保险收购成本摊销、分析这些资产回收情况以及确定我们的保险产品负债是否充足的重要考虑因素。对未来投资收益下降的预期 可能会导致我们加速摊销、减记保险收购成本余额或为保险产品建立额外负债 ，从而减少未来的净收益。寿险或有支出 年金的剩余利润率极低。因此，我们假设的未来不利变化更有可能减少发生此类变化的 期间的收益。

我们的投资组合面临多个 风险，这些风险可能会降低我们投资资产的价值，并对我们的盈利能力、财务状况和我们的 流动性产生负面影响。

我们投资组合的表现在一定程度上取决于利率、风险利差、房地产价值、市场波动性的水平和变化， 整体经济的表现，我们投资组合中包括的特定债务人的表现，以及我们 无法控制的其他因素。这些因素的变化在任何时期都会影响我们的净投资收益，而且这种变化可能是巨大的。这些 因素包括但不限于以下因素：(I)利率和

信用利差，这可能会降低我们 投资的价值；(Ii)各种资产类别的资本市场相对流动性模式的变化；(Iii) 发行人认为或实际能够及时偿还的能力的变化，这可能会降低我们投资的价值。对于低于投资级的证券，这种风险 明显更大，它占我们截至2020年12月31日可供出售的固定到期日投资的成本基础的10%；(Iv)预计收到 现金流的时间发生变化。例如，截至2020年12月31日，我们的结构性证券占可供出售的固定期限投资的24.2% ，此类证券的基础资产(如抵押贷款)通常需要进行可变预付款。当资产支持证券、机构住宅抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、 抵押贷款债券和商业抵押贷款支持证券(统称为结构性证券)的预付款速度快于预期时，可能会因为购买溢价的加速摊销或无法在较低利率环境下以可比收益率进行再投资而对投资收益造成不利影响。 以及(V)抵押贷款的变化 拖欠率或回收率、房地产价格下跌、对止赎有效性的挑战以及服务提供商为我们投资组合中的证券提供的服务质量 可能会影响我们投资的价值，如果发生重大变化， 可能会导致我们确定减记是否合适。

我们使用衍生品来对冲固定指数年金投保人基于特定指数的价值增加而获得的更高的 潜在回报。对于我们持有的现金衍生品 头寸，如果交易对手违约，我们将面临信用风险。

此外，我们从 联邦住房贷款银行(“FHLB”)获得的投资借款由抵押品担保，其公允价值可能会受到 一般市场状况的显著影响。如果质押抵押品的公允价值低于特定水平，我们将被要求质押 额外的合格抵押品或偿还全部或部分投资借款。

我们的投资组合集中在 任何特定行业、相关行业组、资产类别(如住房抵押贷款支持证券和其他资产支持证券)或地理区域可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。虽然我们寻求 通过拥有广泛多样化的投资组合来降低此风险，但对任何特定 行业、相关行业或地理区域产生负面影响的事件或发展可能会对投资组合产生不利影响。

由于我们的运营 很大一部分业绩来自我们投资组合的回报，因此投资组合中的重大亏损可能会对我们的运营结果产生直接和实质性的 不利影响。此外，我们投资组合的亏损可能会降低我们能够贷给某些产品客户的投资回报 ，从而影响我们的销售并侵蚀我们的财务业绩。 投资亏损还可能会减少我们保险子公司的资本，这可能会导致我们向这些子公司支付额外的资本金 ，或者可能会限制我们的保险子公司向CNO支付股息的能力。

与我们的投资相关的信贷损失拨备的确定是高度主观的，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响 。

津贴和减值金额的确定因投资类型而异，并基于我们对与相应资产类别相关的已知和固有风险 的定期评估和评估。此类评估和评估需要做出重大判断，并会随着条件的变化和新信息的出现而进行修订 。未来可能需要进行额外的减值或拨备津贴， 最终损失可能会超过我们目前的损失估计。

我们固定期限证券的公允价值的确定导致未实现的投资损益，在某些情况下具有高度的主观性，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响 。

在确定公允价值时，我们通常使用相同或类似工具的 市场交易数据。确定公允价值所涉及的管理层判断程度 与市场可观察信息的可获得性成反比。由于某些证券没有重要的可观察到的市场投入 ，因此可能很难对其进行估值。金融资产和金融负债的公允价值可能与计量日在市场参与者之间有序交易中实际收到的出售资产金额或转移负债支付的金额不同 。此外，使用不同的估值假设可能会对金融资产和金融负债的公允价值产生重大影响 。在市场混乱期间，如果交易变得不那么频繁和/或市场数据变得不那么容易观察，可能很难对某些证券进行 估值。可能有某些资产类别 处于活跃市场，具有大量可观察到的数据，但由于当前的金融环境而变得缺乏流动性。 在这种情况下，评估过程可能需要更多主观性和管理层判断。瞬息万变的市场状况 可能会对证券的估值产生重大影响，期间之间的价值变化可能会有很大差异。

取消伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)可能会影响某些投资的价值和某些借款活动的盈利能力。

预计伦敦银行同业拆借利率最迟将于2023年6月停止 ，并将使用一个或多个替代利率。因此，我们预计潜在的停产事件会带来估值风险 。此外，取消伦敦银行同业拆借利率或更改其他参考利率或对参考利率的确定或监管进行任何其他 更改或改革可能会对我们某些投资的应付利息或应收利息 产生不利影响。这些变化还可能影响这些 投资的市场流动性和市值。伦敦银行同业拆借利率或任何替代利率的任何变化，或与此类变化的实施时间和方式有关的任何进一步不确定性 都可能对以下方面产生不利影响

基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的证券的价值，包括我们投资组合中持有的证券。这也可能对我们的负债产生不利影响，因为我们的一些负债参考LIBOR ，包括我们于2022年10月13日到期的2.5亿美元无担保循环信贷协议(“循环信贷 协议”)。

保险风险

如果我们的保险费率不足或无法提高费率，我们的保险 业务的经营业绩将会下降。

我们根据开具保单时已知的事实和情况以及关于众多变量的假设 设定保单的保费费率，这些变量包括投保人发生索赔的精算 概率、索赔的可能规模、管理保单的维护成本以及我们投资保费所赚取的利率 。在设定保险费率时，我们会考虑历史索赔信息、行业 统计数据、竞争对手的费率和其他因素，但我们无法确定未来对我们 产品的实际索赔。如果我们的实际索赔体验被证明不如我们假设的那么有利，并且我们无法将保费提高到抵消不利索赔体验所需的程度，我们的财务业绩将受到不利影响。

我们定期审查我们的保费费率是否足够 ，当我们认为现有的保费费率太低时，我们会提交我们的健康保险产品的建议费率上调。 我们可能无法从当前待定或未来的申请中获得提高保险费率的批准。如果我们因未能在一个或多个州获得批准而无法 提高保费，我们的财务结果将受到不利影响。 此外，在某些情况下，我们退出无利可图的业务线的能力受到我们大多数保单的保证续订功能的限制。由于此功能，我们不能在未经监管部门批准的情况下退出此类业务，因此， 我们可能需要在较长一段时间内继续为亏损的产品提供服务。

如果我们成功获得监管部门批准 提高保费费率，提高的保费费率可能会减少我们的新销售量，并导致现有投保人 允许其保单失效。如果较健康的投保人 允许其保单失效，而不太健康的投保人的保单继续生效，这可能会导致索赔成本与保费的比率显著提高。这将降低我们未来的保费收入 和盈利能力。

我们对未来保单 福利和索赔的准备金可能会被证明是不足的，需要我们增加负债，从而导致净收入和股东权益 减少。

保险产品的负债是根据我们过去的经验和死亡率、发病率、错失率、投资经验和费用水平的标准精算表， 使用管理层的最佳判断来计算的。对于我们的健康保险业务，我们建立了积极的寿险准备金；负债

对于到期和未支付的索赔，在结算过程中的索赔和已发生但未报告的索赔；以及尚未到期的已发生索赔金额现值的准备金。 我们根据在业务生效日期建立的假设和对因素的估计建立准备金 ，或者在为该日期之后的业务设定保险费率时考虑准备金。

许多因素可能会影响这些准备金和负债， 例如经济和社会条件、通货膨胀、医院和药品成本、预期寿命的变化、监管行动、法律责任原则的变化和合同外损害赔偿。因此，我们建立的准备金和负债 必须基于估计、假设、行业数据和前几年的统计数据。实际索赔 可能会大大超过我们的准备金，并对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。我们的 财务业绩在很大程度上取决于我们的实际索赔经验和未来费用与我们在设置准备金时使用的假设的一致性 。如果我们未来的索赔高于我们的假设，并且我们的准备金证明 不足以弥补我们的实际损失和费用，我们将被要求增加我们的负债，我们的财务 结果可能会受到不利影响。

我们可能需要加快延期收购成本或未来利润现值的摊销，或者建立溢价不足准备金。

递延收购成本是指与成功收购新的或续订保险合同相关的增量 直接成本。未来利润的现值代表 分配给从生效日期存在的合同获得未来现金流的权利的价值。这些 账户的余额在基础保险合同的预期期限内摊销。我们会持续测试记录在资产负债表上的这些帐户 ，以确定在当前假设下这些金额是否可以收回。此外，我们会定期 审核我们按毛利或毛利比例摊销递延收购成本或未来利润现值的产品的这些帐目所依据的估计和假设 。如果事实和情况发生变化，这些 测试和审查可能会导致这些账户余额减少，并建立保费不足准备金。 这样的结果可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。参见“项目7管理层对合并财务状况和运营结果的讨论和分析、关键会计政策、未来利润和递延收购成本的现值”(Item 7 Management‘s 讨论和分析综合财务状况和运营结果、关键会计政策、未来利润现值和递延收购成本)。

如果投保人 退保水平与我们的假设大不相同，我们的经营业绩可能会受到影响。

如果退保水平与假设水平大不相同，我们年金和人寿保险产品的退保可能会导致损失和收入减少。截至2020年12月31日，投保人可以不受处罚地交出我们总保险责任的约44亿美元。这个

对我们的固定利率年金征收的退保费通常会在罚款期内递减，罚款期从保单签发之日起5到12年不等。 退保费在罚款期过后取消。交出和赎回可能要求我们比原计划提前 处置资产，可能会处于亏损状态。此外，交出和赎回需要更快地摊销收购 成本或与产品原始销售相关的佣金，从而减少我们的净收入。我们认为，如果投保人 认为发行人有财务困难，或者如果他们 能够以更高的回报率将保单价值再投资于替代保险或投资产品，他们通常更有可能放弃保单。

我们面临与我们的再保险协议相关的风险 。

我们通过再保险安排将某些风险的风险转嫁给其他人 。根据这些安排，其他保险公司承担我们与已报告和未报告的索赔相关的损失和费用的一部分，以换取保单保费的一部分。再保险的可用性、金额和成本 取决于一般市场条件，可能会有很大差异。截至2020年12月31日，我们有效的再保险应收账款和转让人寿保险总额分别为46亿美元和30亿美元。我们的六家最大的再保险公司(目前被A.M.Best评为A级或更高)占我们有效转让人寿保险的94%，占我们 再保险应收账款的96%。此类再保险应收账款还包括已被割让的长期护理和年金业务。我们在再保险方面面临信用风险。当我们获得再保险时，即使再保险人不履行其义务，我们仍对转移的风险负有责任 。本公司的一个或多个 再保险人不能或不愿按照其再保险协议条款履行职责，可能会对我们的收益或财务 状况产生负面影响。此外，未来可能无法提供或负担得起再保险，或者再保险可能不足以保护我们免受损失 。

流动性风险

我们负债累累，这可能会 限制我们利用业务、战略或融资机会的能力。

截至2020年12月31日，我们的本金总额为11.5亿美元(包括2025年到期的5.250%优先债券5.00亿美元，2029年到期的5.250%优先债券5.00亿美元 (统称为“债券”))，以及2060年到期的5.125%次级债券 1.5亿美元(“债券”)。我们的债务将需要大约6100万美元的现金在2021年偿还(基于截至2020年12月31日的未偿还本金和适用利率)。此外，本公司已 签订循环信贷协议。截至2020年12月31日，循环信贷协议下未提取任何金额。 有关更多信息，请参阅题为“应付票据--公司直接债务”的合并财务报表附注 。

如果我们未能为我们的 其他债务(包括票据)支付利息或本金，我们将在管理此类债务的契约下违约，这也可能导致 根据管理我们现有和未来债务的协议(包括循环信贷协议)违约。 如果在任何适用的通知或宽限期之后加快偿还相关债务，我们可能 没有足够的资金偿还我们的债务。如果没有足够的流动性偿还我们的债务，我们的管理层或我们的 独立注册会计师事务所可能会得出结论，认为我们作为持续经营的企业 继续经营的能力存在很大疑问。

票据和债券的循环信贷协议和契约 包含各种限制性契约和所需的财务比率，可能会限制我们的经营灵活性 。如果违反一项或多项贷款契约要求，我们的贷款人将有权宣布循环信贷协议、票据和债券项下的所有未偿还金额 均为到期和应付。

管理我们负债的某些协议 包含许多限制性契约，并要求对我们施加经营和财务限制的财务比率， 可能会限制我们从事可能符合我们长期最佳利益的行为的能力，包括对我们以下能力的限制：招致额外债务和担保债务；支付股息或进行其他分配或回购或赎回我们的资本 股票；提前偿还、赎回或回购次级债务；出售资产；

循环信贷协议要求公司 保持(每个按照循环信贷协议计算)：(I)债务与总资本的比率不超过35.0%(该比率在2020年12月31日为26.4%)；(Ii)本公司保险子公司的调整后总资本 与公司行动水平风险资本的总比率不低于250%(该比率 估计在2020年12月31日为411%)；及(Iii)最低综合净值不少于(X)26.74亿美元加上(Y)本公司从发行及出售本公司股权所得权益净额的50.0%的总和 (本公司于2020年12月31日的综合净值为32.981亿美元，而 最低要求为27.05亿美元)。(Iii)本公司于2020年12月31日的综合净值不少于(X)26.74亿美元加(Y)50.0%的净资产(本公司于2020年12月31日的综合净值为32.981亿美元，而 的最低要求为27.05亿美元)。

这些契约限制了我们经营业务的方式 ，我们履行这些金融契约的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响。 如果我们在任何这些契约下违约，贷款人可以宣布贷款的未偿还本金、应计利息和 未付利息以及根据这些契约欠下和应付的所有其他金额立即到期和支付，这将给我们带来重大的 不利后果。此外，循环信贷协议下的违约事件将允许我们的贷款人终止 提供进一步信贷的承诺。有关详细信息，请参阅合并财务报表的附注，标题为“应付票据--直接 公司债务”。

CNO是一家控股公司，其流动性 和履行义务的能力可能会受到CNO的保险子公司向其分配现金的能力的限制 。

CNO和CDOC，Inc.(“CDOC”)持有 家公司，没有自己的业务运营。中海油和国开行依靠其运营子公司获得现金，以支付债务本金和利息，并支付行政费用和所得税。CNO和CDOC从我们的保险子公司 获得现金，包括股息和分配、盈余债券的本金和利息支付以及分摊税款 ，以及来自其非保险子公司的现金(包括股息、分配、贷款和垫款)。这些重要子公司的财务状况、收益或现金流因任何原因恶化 可能会阻碍 这些子公司向CNO和/或CDOC支付现金股息或其他支出，这将限制我们满足债务服务要求和履行其他财务义务的能力 。此外，CNO可选择向某些 保险子公司提供额外资本，以增强其盈余，用于遵守公约或监管目的(例如，包括维持充足的RBC水平)或提供增长所需的资本，在这种情况下，其保险子公司 向控股公司支付股息的可能性较小。因此，这可能会限制CNO满足偿债要求和履行其他控股公司财务义务的能力 。更多信息请参见“管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析-控股公司的流动性”。

CNO从 国开银行和某些非保险子公司获得股息和其他付款。国开行从我们的保险子公司获得股息和盈余债券利息支付 ，并从我们的某些非保险子公司获得付款。从我们的非保险子公司向CNO或 CDOC付款，以及从CDOC向CNO付款，不需要任何监管机构或其他第三方的批准。但是，我们的保险子公司向国开行支付 股息或剩余债券利息受国家保险部门规定 的约束，如果保险监管机构认定此类股息或其他支付可能对我们的投保人或合同持有人不利，可能会被保险监管机构禁止。 保险法规通常允许保险公司从法定赚取的盈余中支付股息，而无需监管 批准，前提是股息金额连同在前12个月内支付的其他股息不超过 较大者(或在某些州，以较小者为准)：(I)该保险公司上一日历 年度从经营中获得的法定净收益；或(Ii)该保险公司在上一日历 年末相对于投保人的盈余的10%。

然而，由于国开行的每个直属保险子公司 都有负盈利盈余，保险子公司向CNO支付的任何股息都必须事先得到适用的国家保险部门主任或专员的 批准。2020年，我们的保险子公司向国开行分红 2.941亿美元。CNO预计将从我们的保险子公司获得监管部门对未来股息的批准，但

不能保证此类付款将 获得批准，也不能保证我们保险子公司的财务状况不会恶化，从而降低未来获得批准的可能性。

CDOC持有德克萨斯州康赛科人寿保险公司(“CLTX”)的剩余债券，本金总额为7.496亿美元。如果CLTX的RBC比率超过100%， 这些剩余债券的利息支付不需要额外批准(但需要 事先书面通知德克萨斯州保险部门)。截至2020年12月31日，CLTX的红细胞比率估计为352%。 CDOC还持有殖民地宾夕法尼亚人寿保险公司(“殖民地宾夕法尼亚”)的剩余债券，本金为1.6亿美元。剩余债券的利息支付需要事先得到宾夕法尼亚州保险部门的批准。我们的非保险子公司，包括40|86 Advisors和CNO Services，LLC(“CNO 服务”)向CNO或CDOC支付的股息和其他款项不需要任何监管机构或其他第三方的批准。但是，保险 监管机构可能会禁止我们的保险子公司向母公司付款，如果他们确定此类付款可能 对我们的投保人或合同持有人不利。

此外，尽管我们没有义务 这样做，但我们可以选择提供额外资本，以增强某些保险子公司的盈余，以符合公约或监管目的 ，或提供增长所需的资本。任何关于向我们的保险子公司提供额外 资本的选择都可能影响我们顶级保险子公司支付股息的能力。我们保险子公司支付股息的能力 还受到评级机构建立的维持 或获得更高财务实力评级的各种标准、我们为保险子公司设定的资本水平以及循环信贷协议下的加拿大皇家银行合规要求的影响。

此外，华盛顿国家保险公司不得将 资金分配给任何附属公司或股东，除非根据与附属公司达成的协议，且未事先通知佛罗里达州保险监管办公室 ，根据佛罗里达州保险监管办公室的命令，该协议已获批准。

我们当前信用评级的下降可能会 对我们获得资本的能力和此类资本的成本产生不利影响，这可能会对我们的 财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们的高级无担保债务评级目前分别为 惠誉(Fitch)、标准普尔(S&P)和穆迪(Moody‘s)对上午最佳(A.Best)、惠誉(Fitch)、标普(S&P)和穆迪(Moody’s)的 “BBB-”、“BBB-”、“BBB-”和“如果我们需要额外的资本，无论是为了对现有债务进行再融资，还是出于任何其他原因， 我们目前的高级无担保债务评级以及信贷市场的一般状况可能会限制我们获得此类资本，并对其成本产生不利影响。金融市场的中断、波动和不确定性以及我们的信用评级 可能会限制我们在满足资本和流动性需求的条件下进入外部资本市场的能力 。看见

有关更多信息，请参阅《管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析-控股公司的流动性》。

税收、法律和法规

我们使用现有NOL的能力可能会 受到某些交易的限制，现有NOL的减值可能导致我们的递延税项资产价值大幅减记 。

截至2020年12月31日，我们拥有约16亿美元的联邦税收NOL，导致约33亿美元的递延税收资产(将于2023年至2035年到期)。该守则第382节规定，当公司在三年内经历50%的“所有权变更”时，其使用NOL的能力受到限制。虽然由于我们的重组，我们在2003年经历了所有权变更 ，但我们使用NOL的时间和方式目前不受第382条的限制。

我们根据现有信息定期监控所有权变更(根据第382节计算 )，截至2020年12月31日，我们的分析显示，我们低于50%的所有权变更阈值，这可能会限制我们利用NOL的能力。根据第382条，未来的一笔或多笔交易以及此类交易的时间可能会触发所有权变更。此类 交易可能包括但不限于额外回购或发行普通股、收购或出售CNO股票的 股票的某些持有者，包括已经持有、目前持有或将来可能为自己账户积累5%或更多CNO已发行普通股的人。CNO董事会 通过了第382条权利协议，旨在通过保护我们NOL的价值来保护股东价值。为了进一步保护 不受根据第382条触发所有权变更的可能性的影响，CNO的股东批准了对 CNO公司注册证书的修订，该修订旨在防止普通股的某些转让，这可能会限制我们 使用我们的NOL的能力。有关 第382条权利协议和CNO公司注册证书修正案的更多信息，请参阅合并财务报表中题为“所得税”的附注。

如果根据第382节的规定 发生所有权变更，我们将被要求计算使用NOL抵销未来应税收入的年度限制。 年度限制将根据CNO在所有权变更时的权益价值计算，再乘以联邦长期免税率(2020年12月31日为0.99%)，年度限制可能会限制我们 使用NOL的很大一部分来抵销未来的税收的能力，因此，如果要进行所有权变更，我们将被要求计算使用NOL来抵销未来应税收入的年度限制。 年度限制将根据CNO在所有权变更时的权益价值乘以联邦长期免税率(2020年12月31日为0.99%)来计算此外，根据第382节的规定，在所有权变更的情况下减记我们的递延税金 资产可能会导致我们违反循环信贷协议中债务与总资本之比的约定 。

如果我们未来的利润低于我们的预期或当前的企业所得税税率降低，我们的递延税项资产的价值可能会 减少， 这种价值的减少可能会对我们的运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

截至2020年12月31日，我们的净递延 纳税资产为1.094亿美元。我们的所得税支出包括因 资产和负债、资本损失结转和NOL的财务报告和计税基础之间的暂时性差异而产生的递延所得税。我们评估递延税项资产的变现能力 ，并持续评估估值津贴的需求。在评估我们的递延税项资产时， 我们会考虑递延税项资产是否更有可能变现。我们递延 纳税资产的最终实现取决于在我们的临时差额成为 可抵扣期间以及在我们的资本损失结转和NOL到期之前产生足够的未来应税收入。我们对递延税金资产变现能力的评估需要重大判断。如果不能实现我们的预测，可能会导致未来一段时间内的估值免税额增加 。未来估值免税额的任何增加都将导致额外的所得税支出，这可能会对我们未来的收益产生重大不利影响，并减少股东权益。

截至2020年12月31日，我们的递延税净资产价值反映了当前21%的联邦企业所得税税率。税法的变化，包括 关于NOL使用的变化，可能会导致我们的递延税净资产减记，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响 。

税法的变化可能会增加我们的税收成本 并减少我们保险和年金产品的销售。

根据美国现行的联邦所得税法，我们发行的保险和年金产品享受 优惠的税收待遇。美国联邦所得税法的修改可能会减少或取消我们某些产品的税收优惠，从而降低这些产品对客户的吸引力。这可能会导致销售额减少 ，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，我们还受益于某些税目，包括但不限于 收到的股息扣除、税收抵免、免税债券利息和保险准备金扣除。美国国会以及州和地方政府会不时考虑修改立法，以减少或取消与这些税项和其他税项相关的福利 。我们将继续评估税制改革提案可能对我们未来的运营结果和财务状况产生的影响。

我们可能会不时受到 税务审计、税务诉讼或类似诉讼的影响，因此我们可能欠下额外的税款、利息和罚款，或者我们的 NOL可能会减少，金额可能很大。

在确定我们的所得税拨备 和我们对一般涉税事项的会计核算时，我们需要做出判断。我们经常在 最终税收决定不确定的情况下进行估算。任何税务审计、对税务机关决定的上诉、税务诉讼或类似诉讼的最终裁决可能与我们的财务报表中反映的情况存在重大差异。额外税款、利息和罚款的评估 可能会对我们当前和未来的运营业绩和财务状况产生重大不利影响 。

我们的业务受到广泛的监管， 这限制了我们的经营灵活性，并可能导致我们的保险子公司受到监管控制，或者 否则会对我们的财务业绩产生负面影响。

我们的保险业务在我们运营的司法管辖区受到广泛的 监管。请参阅“CNO业务-政府监管”。 我们的保险子公司受国家保险法的约束，这些法律设立了监管机构。国家保险机构发布的规定可能很复杂，并受到不同解释的影响。此外，监管行动或调查 可能导致我们遭受重大声誉损害，这可能会对我们的业务、财务状况 和运营结果产生不利影响。

我们的保险子公司必须遵守 法定会计原则。NAIC将继续审查此类法定会计原则(包括影响RBC和我们保险负债计算的原则)，以努力解决新出现的问题并改进 财务报告。NAIC目前正在考虑各种提案，其中一些提案如果获得通过，将对我们的保险子公司产生负面影响。

我们的保险子公司也受 RBC要求的约束。这些要求旨在评估与投资有关的法定资本和盈余的充分性 ，以及与资产质量、死亡率和发病率、资产和负债匹配以及其他商业因素相关的保险风险。 这些要求被各州用作预警工具，以发现可能资本薄弱的公司，以启动监管行动 。一般来说，如果保险公司的红细胞比率低于规定的水平，保险公司将受到不同的

监管行动的程度取决于缺陷的 大小。我们每一家保险子公司的2020年法定年报反映的RBC比率超过了使我们的保险子公司受到任何监管行动影响的水平 。

除了加拿大皇家银行的要求外，某些州 还对获准在本州开展业务的保险公司设定了最低资本金要求。对于本公司保险子公司的持续许可，这些监管机构 有权 在国家判断保险子公司没有保持足够的法定盈余或资本，或保险子公司的进一步业务交易将对投保人构成危险时， 限制或禁止在其管辖范围内承保新业务。 ，如果保险子公司没有保持足够的法定盈余或资本，或者保险子公司的进一步业务将对投保人造成危险，这些监管机构 有权在其管辖范围内限制或禁止承保新业务。

我们的经纪自营商和投资顾问子公司 受SEC、FINRA和某些州监管机构的监管。SEC、FINRA和其他政府机构以及国家证券委员会可以审查或调查经纪自营商和投资顾问的活动。 这些检查或调查通常侧重于通过此类实体开展业务的注册代表和注册投资顾问的活动 这些实体对这些人的监管。任何审查或调查都可能导致监管机构采取执法行动，和/或可能导致向客户支付罚款和罚款、 向客户付款或两者兼而有之，以及此类实体的系统或程序发生变化，其中任何一项都可能对公司的财务状况或运营结果产生重大不利 影响。

此外，正如上文“CNO-政府法规的业务 ”中所述，SEC在向散户客户提出涉及证券的某些建议并要求注册投资顾问和经纪自营商 向散户投资者提供新的信息披露时，已经通过了有关适用于经纪自营商的行为标准的新规定 。此外，NAIC和几个州提出和/或颁布了与向客户提供建议时要求披露的信息和/或行为标准相关的法律和 法规。这些法规和 类似的监管举措可能会对公司运营以及经纪自营商和投资顾问分销公司产品的方式产生影响。

诉讼和监管调查 是我们业务固有的，可能会损害我们的财务状况和声誉，并可能对我们的财务业绩产生负面影响。

保险公司历来都是重大诉讼的对象 。除了与其业务相关的传统保单索赔外，像我们这样的保险公司还面临来自投保人和/或股东的集体诉讼和衍生诉讼。我们还面临与监管调查和诉讼相关的重大风险。我们正在、已经或可能受到 管辖的诉讼和监管事项包括与我们的独家代理被归类为独立承包商、销售、营销等相关的事项

保险和承保业务、或有 或其他销售佣金的支付、索赔支付和程序、产品设计、产品披露、管理、定期支付保费的额外保费 计算、某些非担保保单 功能的更改、拒绝或延迟福利、对产品收取过高或不允许的费用、与取消保单相关的程序 以及向客户推荐不合适的产品。我们的某些保单允许或要求我们根据 经验对某些非担保要素(“NGE”)进行更改，例如保险费成本、费用负担、贷记 利率和投保人奖金。我们打算在未来对某些NGE进行修改。在过去的一些情况下， 这样的行为已经导致了诉讼，未来可能会出现类似的诉讼。我们因任何此类行动而产生的风险(包括延迟或决定不对某些NGE进行变更的潜在不利财务后果)(如果有的话)目前无法确定 。我们悬而未决的法律和监管程序包括特定于我们的事项，以及其他保险公司面临的事项 。国家保险部门已经并继续将重点放在销售、营销和索赔 支付行为和产品问题上进行市场检查。集体诉讼和其他诉讼的协商和解 对CNO和我们的保险子公司的业务、财务状况和运营结果产生了实质性的不利影响。

在我们的正常业务过程中，我们是保险业务引起的诉讼(包括集体诉讼和再保险纠纷)的原告或被告， 我们还不时参与州、联邦和其他当局的各种政府和行政诉讼以及调查和询问，如信息请求、传票、账簿和记录检查。 我们是保险业务引起的诉讼的原告或被告，包括集体诉讼和再保险纠纷。 我们还不时参与州、联邦和其他当局的各种政府和行政诉讼以及调查和询问 。我们和其他 保险公司一直是国家无人认领财产法合规性监管检查的对象。此类 检查包括与使用美国社会保障管理局(U.S.Social Security Administration)死亡事件 主档案中提供的数据相关的查询，以确定哪些情况下需要支付人寿保险单、年金和留存资产帐户下的福利。 此类检查或其他监管查询可能会导致向受益人付款、欺骗根据州法律被视为被遗弃的资金 ，以及更改识别和欺骗遗弃财产的程序。请参阅题为“诉讼和其他法律诉讼”的合并财务报表的 附注。这些诉讼、监管程序和调查的最终结果 无法确切预测。如果上述一个或多个事项出现不利的 结果，最终责任可能超过我们已确定的负债，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响。我们还可能因此类诉讼、监管程序或调查而遭受重大声誉损害，包括来自实际 或威胁吊销营业执照的损害、监管机构对我们业务实施监督或控制的行动。, 以及 其他可能对我们的业务、财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响的制裁。

联邦和州立法可能会对我们保险业务的财务业绩产生不利影响。

近年来，医疗保险业 经历了重大变化，包括医疗保健立法带来的变化。最近的联邦和州立法以及 正在进行的有关医疗改革的立法提案包含的功能可能会严重限制或消除我们更改定价条款或对个人应用医疗承保标准的能力，从而潜在地提高我们的福利比率 并对我们的财务业绩产生不利影响。特别值得一提的是，联邦医疗保险改革可能会影响我们为产品定价或销售产品的能力 或有利可图地有效维护我们的区块。例如，Medicare Advantage计划提供激励措施，鼓励医疗计划 向老年人提供管理式医疗计划。此计划下管理式医疗计划的增长减少了我们销售的传统医疗保险补充产品的销售额 。

国会和一些州立法机构提出的提案也可能影响我们的财务业绩。这些建议包括在所有长期护理保单中实施最低消费者保护 标准，包括：保证保费费率；防止通货膨胀；限制预先存在的疾病的等待期 ；为长期护理保险的销售实践设定标准；以及保证消费者 获得有关保险公司的信息，包括有关保单失效和更换费率以及被拒绝索赔的百分比 的信息。任何限制我们产品收费金额(例如保证保费 费率)、增加我们必须支付的福利(例如等待期限制)或增加业务成本 的提案的颁布都可能对我们的财务业绩产生不利影响。

2010年7月21日，《多德-弗兰克法案》正式成为法律。 《多德-弗兰克法案》对监管金融服务公司的法律进行了广泛的修改，并要求各联邦机构 采用一系列新的实施规则和规定，包括有关使用衍生品的规定。根据《多德-弗兰克法案》实施的法规 施加了可能影响本公司及其 衍生品交易对手的额外要求，包括报告、记录保存、强制交易所执行和结算某些衍生品、某些衍生品的持仓限制、监管初始保证金和变动保证金要求、 以及限制在 此类交易对手破产时与某些交易对手完成某些衍生品交易的能力。多德-弗兰克法案下的这些法规和其他法规可能对本公司及其衍生品交易对手构成限制和负担，因此也可能导致本公司与其衍生品交易相关的成本增加 。多德-弗兰克法案的持续实施和潜在调整仍然存在不确定性， 不确定多德-弗兰克法案的变化是否会对我们的业务运营产生实质性影响。

州保险监管机构、联邦监管机构 和NAIC不断重新审查现有法律法规，并可能在未来实施更改。新立法的通过或对现有法律的新解释可能会影响我们的销售额、盈利能力或财务实力。NAIC定期审查并 更新其美国法定准备金和RBC要求。

这些要求的更改已导致 我们需要持有的准备金和资本额增加，并可能对我们的保险子公司向控股公司支付股息的能力产生不利影响 。

我们无法预测最终通过的法规 的要求、这些法规将对一般金融市场产生的影响，或特别是对我们业务的影响，无法预测与遵守这些法规相关的 额外成本，或为遵守新法规而可能需要对我们的运营进行的任何更改，这些变化中的任何一项都可能对我们的业务、运营结果、现金流或财务 状况产生实质性的不利影响。

我们的保险子公司可能需要 支付评估，为其他公司的投保人损失或责任提供资金，这可能会对我们的财务 业绩产生负面影响。

保险公司经营业务的所有州的担保基金法律要求该公司支付不超过一定规定限额的评估，以资助投保人的损失 或其他破产保险公司的负债。保险公司的破产增加了可能需要这些评估的可能性 。根据大多数担保法，如果这些评估会威胁保险公司的财务实力，则可以延期或免除这些评估，在某些情况下，可能会抵消未来的保费税。我们无法估计 未来评估的可能性和金额。尽管过去的评估并不重要，但如果出现大量大型破产，未来的评估可能是重大的，并可能对我们的运营结果和财务 状况产生重大不利影响。

一般业务风险

管理操作风险可能无法有效 降低我们的风险和损失。

我们面临的运营风险包括 欺诈、错误、未能正确记录交易或未获得适当的内部授权、 未能遵守我们协议下的监管要求或义务、信息技术故障(包括网络安全 攻击)以及我们的服务提供商(如投资托管人、信息技术和投保人服务 提供商)未能遵守我们的服务协议。管理我们业务的合作伙伴和代理，包括高管 和其他管理层成员、销售经理、投资专业人员、产品经理、销售代理和其他合作伙伴， 在一定程度上是通过做出使我们面临风险的决策和选择来做到这一点的。这些决策涉及许多业务 活动，如制定承保指南、产品设计和定价、投资购买和销售、准备金设定、 索赔处理、保单管理和服务、财务和税务报告以及其他活动，其中许多活动非常 复杂。

我们寻求通过包含各种报告系统、内部控制、 管理评审流程和其他机制的风险控制框架来监控和控制因这些活动而产生的风险。然而，

这些流程和程序可能无法有效 控制所有已知风险或有效识别不可预见的风险。运营风险管理可能会因多种原因而失败 ，包括设计故障、系统故障、网络安全攻击、人为错误或非法活动。如果我们的控制不是有效的 或正确实施，我们可能遭受财务或其他损失、业务中断、监管制裁或损害我们的声誉 。这些故障造成的损失可能会对我们的财务状况或 运营结果产生重大不利影响。

自然或人为灾难或大流行的发生可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

我们面临着由自然灾害和人为灾害引起的各种风险，包括地震、飓风、洪水、龙卷风、恐怖主义行为和军事行动、气候变化和流行病的影响。例如，天灾或人为灾难或流行病(如新冠肺炎大流行) 可能会导致持久率发生意外变化，因为受灾害影响的投保人和合同持有人可能 无法履行其合同义务，例如支付我们保单的保费和我们投资产品的存款 。此外，此类灾难或流行病还可能显著增加我们的死亡率和发病率，超过我们在产品定价时使用的假设 。恐怖主义的持续威胁和持续的军事行动可能会导致全球金融市场大幅波动，自然灾害或人为灾难或大流行可能会在直接或间接受灾难或大流行影响的地区引发 经济低迷。除其他外，这些后果可能导致 业务下滑和来自这些领域的索赔增加。灾难或大流行还可能扰乱公共和私人基础设施，包括通信和金融服务，这可能会扰乱我们的正常业务运营。

自然灾害或人为灾难或流行病也可能 扰乱交易对手的运营或导致他们向我们提供的产品和服务的价格上涨。 例如，自然灾害或人为灾难或流行病可能会导致再保险价格上涨，并可能导致我们 保留更多风险，如果我们能够以更低的价格获得再保险，我们将保留更多风险。此外，如果灾难 或大流行影响公司支付证券本金或利息的能力 ，则可能会对我们投资组合中的资产价值产生不利影响。

电信、信息 技术和其他操作系统中断，或未能维护驻留在此类系统上的敏感数据的安全性、机密性或隐私，可能会损害我们的业务。

我们在很大程度上依赖于我们的电信、信息 技术和其他操作系统，以及我们用于运营业务和为 客户提供服务的数据的完整性和及时性。这些系统可能无法正常运行或因可能完全 或部分超出我们控制范围(包括网络攻击)的事件或情况而失效，

拒绝服务、病毒或其他恶意活动。 此外，我们还面临其他人操作和技术故障的风险，包括金融中介机构、供应商和向我们提供服务的各方 。如果这些交易方的表现不符合预期，我们可能会遇到运营困难、成本增加和其他对我们业务的不利影响。我们已经实施并要求我们的供应商实施各种安全 措施，以保护我们的信息系统和数据的机密性、可用性和完整性。但是，如果不能 维护合理有效的网络安全计划，或者对我们的信息系统以及此类系统上的敏感、专有和机密数据的安全性、保密性、完整性或可用性 造成任何损害，都可能导致额外的成本 和责任，并损害我们的声誉或阻止人们购买我们的产品。不能保证 将来不会发生违规行为，也不能保证在不会对我们的业务或运营造成实质性影响的情况下，及时发现并充分补救违规行为(如果确实发生)。

电信、信息 技术和其他操作系统中断，或此类系统上的敏感、机密或专有数据未能保持安全性、保密性、完整性或可用性，无论是由于我们、我们的供应商或其他人的行为，都可能 延迟或破坏我们为客户提供业务和服务的能力，损害我们的声誉，使我们面临诉讼、监管 制裁和其他索赔，要求我们招致重大的技术、法律和其他费用，导致客户损失、收入损失 。或以其他方式对我们的业务造成不利影响。根据泄露信息的性质，在 发生数据泄露或其他未经授权访问或获取我们的客户数据的情况下，我们还可能有义务将事件通知客户 以及联邦和州政府监管机构，我们可能需要为受事件影响的个人提供某种形式的补救措施，例如订阅信用监控服务 。所有50个州以及越来越多的 监管机构都采用了消费者通知要求，以便在实际或疑似未经授权访问或获取特定类型的个人数据时进行通知。此类违规通知法律会继续发展，可能会因司法管辖区的不同而不一致。 遵守这些义务可能会导致我们招致巨额成本(包括罚款)，并可能 增加任何泄露客户数据的事件的负面宣传。在我们维持保险范围的同时， 根据保单条款和条件以及自保保留，旨在解决网络风险的某些方面, 此类 保险覆盖范围可能不足以覆盖在不断发展的网络风险领域中可能出现的所有损失或所有类型的索赔 。

如果我们遇到外包关系带来的困难，我们的业务可能会中断或受损 。

我们将某些信息技术和 策略管理操作外包给第三方服务提供商。如果我们未能保持有效的外包战略，或者 如果第三方提供商没有按照合同履行，我们可能会遇到运营困难、成本增加和业务损失 ，这可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。此外，增强的法规和其他标准 适用于

对供应商和其他服务提供商的监管 可能会导致更高的成本和其他潜在风险。如果我们的一个或多个第三方服务提供商 无法继续提供服务，我们可能会遭受经济损失和其他负面后果。

保险子公司当前财务实力的下降 评级可能会导致我们的销售额下降，代理人自然减员增加，投保人失误和赎回增加 。

对于我们的保险 子公司来说，一个重要的竞争因素是它们从国家认可的评级机构获得的财务实力评级。销售我们产品的代理商、保险经纪和营销公司以及我们产品的潜在购买者将保险子公司的财务实力评级 作为决定是营销还是购买的重要因素。评级对我们的年金、利息敏感型人寿保险和长期护理产品影响最大 。我们主要 保险子公司目前从A.M.Best、惠誉、标普和穆迪获得的财务实力评级分别为“A-”、“A-”、“A-” 和“A3”。有关这些评级的说明，请参阅“管理层对综合财务状况和经营业绩的讨论和分析-流动性和资本资源-我们保险子公司的财务实力评级 ”。

如果我们的评级被下调，我们可能会 我们的某些保险产品销量下降，我们的独立和独家销售团队叛逃，以及更多的保单被赎回或失效 。这些事件将对我们的财务业绩产生不利影响，进而可能导致评级下调 。

来自拥有更大 市场份额、更高评级、更多财力和更强品牌认知度的公司的竞争，可能会削弱我们留住现有 客户和销售代表、吸引新客户和销售代表以及维持或改善我们的财务业绩的能力。

补充医疗保险、年金和个人寿险市场竞争激烈。竞争对手包括其他人寿、意外和健康保险公司、商业银行、储蓄机构、共同基金和经纪自营商。

我们的大多数主要竞争对手的财务 实力评级都高于我们。我们的许多竞争对手都是规模较大的公司，拥有更多的资本、技术和营销资源 并且能够以较低的成本获得资金。最近的行业整合，包括保险 和其他金融服务公司之间的业务合并，导致了更大的竞争对手，拥有更多的财务资源。在我们的一些产品线上，比如人寿保险和固定年金，我们的市场份额相对较小。即使是我们排名靠前的 中的一些台词，我们的市场占有率也是比较小的。此外，联邦法律的修改缩小了银行和保险公司之间的历史隔离，使传统的银行机构能够进入保险业和保险业。

并进一步加剧竞争。 这种加剧的竞争可能会损害我们维持或提高盈利能力的能力。

此外，由于产品的实际成本在销售时是未知的 ，我们可能会受到竞争对手的影响，他们可能会以低于实际成本的价格销售产品。 因此，如果我们不同时降低类似产品的价格，我们可能会被这些竞争对手抢走市场份额。如果我们降低价格以保持市场份额，我们的盈利能力将会下降。

如果我们无法吸引和留住代理商 和营销组织，我们产品的销售额可能会下降。

我们的产品主要 通过专门的现场独家代理和销售经理队伍以及我们全资拥有的营销组织和 其他独立营销组织进行营销和分销。我们必须吸引并留住代理商、销售经理和独立营销组织 通过这些分销渠道销售我们的产品。我们与其他保险公司、金融服务公司 和其他实体争夺代理和销售经理，并通过营销组织争夺业务。如果我们无法吸引和留住这些代理商、销售经理和营销组织，我们发展业务并从 新销售中获得收入的能力将受到影响。

我们可能无法保护我们的知识产权 并可能受到侵权索赔。

我们依靠合同权利 以及版权、商标和商业秘密法律来建立和保护我们的知识产权。虽然我们使用广泛的措施来保护我们的知识产权 ，但第三方可能会侵犯或盗用我们的知识产权。 我们可能需要提起诉讼来强制和保护我们的版权、商标、商业秘密和专有技术，或者确定它们的范围、有效性或可执行性，这代表着资源的转移，这些资源的数量可能很大，可能不会成功。 知识产权保护的丧失或无法确保或执行对我们知识产权的保护

如果另一方指控我们的运营或活动侵犯了对方的知识产权，我们还可能面临代价高昂的诉讼。 我们还可能受到第三方侵犯版权、商标、商业秘密或许可证使用权的索赔。 任何此类索赔和任何由此引发的诉讼都可能导致巨额费用和损害赔偿责任，或者我们可能被禁止 向我们的客户提供某些产品或服务，或被禁止使用并受益于某些方法、流程、版权、 商标、商业秘密或许可证，或者，我们可能被要求与 第三方签订代价高昂的许可协议，所有这些都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

会计准则的变化可能会对我们报告的经营业绩和财务状况产生不利影响 。

我们的合并财务报表是按照公认会计准则 编制的。我们不时需要采用财务会计准则委员会(FASB)发布的新会计准则。要求采用未来会计准则可能会对我们报告的 运营结果和财务状况产生不利影响。2018年8月，美国财务会计准则委员会

发布针对长期保险合同会计的有针对性改进的最终指导 。该指导意见将于2023年1月1日对我们生效。随着我们的实施进展 ，我们将能够更好地评估对我们合并财务报表的影响；但是，我们预计 它将显著改变我们对许多保险和年金产品的会计处理方式，并可能对我们报告的 结果产生负面影响。此外，需要采用新会计准则可能会导致与初始 实施和持续合规相关的巨额成本。

我们的总部、工地事业部的行政运营 以及我们子公司的某些行政运营位于印第安纳州卡梅尔的公司园区 ，就在印第安纳波利斯以北。我们目前占据了校园中的五栋建筑，面积约为45万平方英尺(br}平方英尺)。

我们的消费者部门主要由伊利诺伊州芝加哥市中心管理 。根据一项将于2023年到期的协议，我们目前租赁了约135,000平方英尺的办公空间。我们的WBD业务位于34,000平方英尺

Foot在佛罗里达州奥兰多租了一间办公室。本协议 有效期至2024年，可选择在2022年内提前终止。我们还在各州租赁了263个销售办事处，总面积约为90万平方英尺。这些租约一般都是短期租约，剩余的租期在2021年至2027年之间到期。

我们直接面向消费者的产品主要由位于宾夕法尼亚州费城的一座约127,000平方英尺的公司所有办公楼进行管理 。我们占据了这个空间的大约 45%，未使用的空间租给了租户。

该公司的普通股在纽约证券交易所挂牌交易，代码为“CNO”。

截至2021年2月5日，约有23,500名普通股流通股持有者，包括证券持仓上市的个人参与者。

我们于2012年第二季度开始支付普通股股息 。我们普通股的股息每季度由董事会宣布。在确定 股息时，我们的董事会会考虑我们的财务状况，包括当前和预期收益以及 预计现金流。

下图将CNO在2015年12月31日至2020年12月31日期间的普通股累计股东总回报与标准普尔500综合股价指数(“标准普尔500指数”)、 标准普尔人寿与健康保险指数(“标准普尔人寿与健康保险指数”) 和标准普尔MidCap 400指数(“标准普尔MidCap 400指数”)的累计总回报进行了比较： 标准普尔500综合股价指数(“标准普尔500指数”)、 标准普尔人寿保险与健康保险指数(“标准普尔人寿与健康保险指数”) 和标准普尔MidCap 400指数(“标准普尔MidCap 400指数”)。每个 个期间的比较假设投资了100美元

2015年12月31日，在CNO普通股中， 标准普尔500指数中的股票，标准普尔人寿和健康保险指数中的股票，以及标准普尔MidCap 400指数中的股票 ，所有股息都进行了再投资。此图中显示的股票表现代表 过去的表现，不应被视为CNO普通股未来表现的指标。

我们是一家在全美经营的保险 集团的控股公司，这些公司开发、营销和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。 我们专注于为高端和中等收入市场服务，我们认为这两个市场很有吸引力， 服务不足，增长迅速。我们通过独家代理商、独立生产商(其中一些生产商独家销售我们的一条或多条产品线)和直销来销售我们的产品。

2020年前，公司通过以下运营部门管理其业务 ：银行家人寿、华盛顿国家银行和殖民地宾夕法尼亚，它们是根据产品分销 定义的；决选中的长期护理；以及公司运营，包括控股公司活动和某些 非保险公司业务。

2020年1月，我们宣布了一种新的运营模式 ，该模式改变了我们对运营细分市场的看法。与上述运营业务部门不同，我们将我们的业务 视为三个保险产品线(年金、健康和人寿)以及投资和手续费收入部门。新结构创建了 一个更精简、更一体化、以客户为中心的组织，使我们更好地为长期成功和股东价值创造做好准备。 我们的新细分市场基于共同特征、利润率的可比性以及管理层做出 运营决策和评估业务绩效的方式进行调整。我们于2020年第一季度开始在新的细分市场结构下进行报告。上期业绩已重新分类，以符合新的报告结构。

我们的保险产品线细分(包括 年金、健康和人寿)包括营销、承保和管理我们的保险子公司销售的保单。在 我们的新运营模式下，通过我们所有的保险子公司在三个产品类别中的每一个产品类别中进行的业务都是聚合的，从而允许管理层和投资者评估每个产品类别的表现。在分析这些细分市场的盈利能力 时，我们使用保险产品利润率作为盈利能力的衡量标准，即：(I)保单收入；以及 (Ii)分配给保险产品线的净投资收入；减去(I)计入投保人的保单收益和利息；以及(Ii)摊销、非递延佣金和广告费用。净投资收益使用支持该业务块的投资的账面收益率分配给 产品线，该收益应用于该块业务在每个期间的平均保险负债(扣除保险无形资产) 。

保险产品的收入是年金、健康和人寿产品系列的保险利润减去分配给保险系列的费用后的总和。它不包括我们手续费收入业务的 收入、未分配到产品线的投资收入、未分配到产品线的净费用 (主要是控股公司费用)和所得税。管理层相信，保险产品利润率和保险产品收入 有助于更好地了解业务，并更有意义地分析我们保险产品线的结果。

在我们的新架构下，我们通过反映公司服务客户的消费者和工作场所部门来营销我们的保险产品 。

消费者事业部为 个人消费者提供服务，通过电话、在线、与代理商面对面或通过多种销售渠道与他们打交道 。此架构将消费者能力统一到一个部门中，并整合了我们的代理销售力量 和行业领先的直接面向消费者业务，以及在广告、网络/数字和呼叫中心支持方面的成熟经验 。

工作场所事业部专注于企业、协会和其他成员团体的工作场所和小组销售，在他们工作的地方与客户互动。通过创建 一个专门的工作站点事业部，我们将更加专注于这一高增长业务，同时进一步利用我们最近收购的WBD和DirectPath的优势 。考虑到在工作场所与客户互动所面临的挑战，工地事业部的销售受到了新冠肺炎疫情的特别不利影响。

消费者和工作场所部门主要 专注于营销保险产品，其中几种类型在这两个部门销售，并以相同的方式承保。 集团承保保单的销售额目前并不显著，但工作场所部门的销售额预计会增加。

我们还集中了以前位于三个业务部门的某些职能领域 ，包括市场营销、业务部门财务、销售培训和支持以及代理招聘 等。所有政策、合同和证书条款、条件和福利都保持不变。

投资部分涉及我们资本资源的管理 ，包括投资以及公司债务和流动性的管理。我们衡量这一细分市场的盈利能力 是指未分配给保险产品的总净投资收入。投资收益未分配给 产品线

表示净投资收益减去：(I)记入投保人账户余额的权益 回报；(Ii)分配给我们产品线的投资收益；(Iii)应付票据和投资借款的利息支出 ；以及(Iv)与福利计划相关的某些费用，由特殊用途的投资收入抵消 。未分配到产品线的投资收益包括超过平均保险负债的投资收益 、我们控股公司持有的投资、我们从FHLB投资借款计划获得的利差 以及投资收益的可变组成部分(包括催缴和预付收入、结构性证券因现金而产生的收益调整

流量变化、公司拥有的人寿保险收入(亏损) 人寿保险(“Coli”)和未分配给产品线的另类投资收入)扣除公司债务利息支出 后的净额。

我们的费用和其他收入部分包括销售第三方保险产品、WBD(我们全资拥有的在线福利管理 公司)提供的服务以及我们的经纪自营商和注册投资顾问的运营产生的 收益。

未分配到产品线的费用包括 我们公司运营的费用，不包括债务利息支出。

根据公认会计原则 编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在财务报表日期的各种资产和负债的报告金额 以及披露或有资产和负债以及 报告期内的收入和费用。管理层过去曾做出我们认为合适的估计，但随后被修订为 反映实际经验。如果我们未来的经验与这些估计和假设大不相同，我们的运营结果和财务状况可能会受到重大影响。

我们的估计基于历史经验 和我们认为在这种情况下合理的其他假设。随着业务和经济环境的变化，我们不断评估用于做出这些估计的信息 。预估的使用在我们的财务 报表中随处可见。我们认为最关键的会计政策和估计总结如下。有关我们 会计政策的更多信息包含在我们合并财务报表的附注中，标题为“重要会计 政策摘要”。

投资估价

公允价值是在计量日期 在市场参与者之间有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格 ，因此，

表示退出价格，而不是入场价格。我们 按公允价值经常性持有某些资产和负债，包括固定到期日、股权证券、交易 证券、VIE持有的投资、衍生品、独立账户资产和与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 。我们的Coli投资于一系列共同基金，其现金退还价值接近公允价值 。此外，我们还披露某些金融工具的公允价值，包括抵押贷款、保单贷款、现金和 现金等价物、利息敏感型产品的保险负债、投资借款、应付票据以及与VIE相关的借款 。

用于衡量金融工具公允价值的判断程度在很大程度上取决于基于可观察到的投入进行定价的水平。可观察的 输入反映从独立来源获得的市场数据，而不可观察的输入反映我们在缺乏可观察的市场信息的情况下对市场假设的看法 。具有现成有效报价的金融工具将被视为基于最高水平的可观察投入的公允价值，并且很少被用于计量公允价值。 很少交易的金融工具通常基于较低的可观察投入水平而具有公允价值，在计量公允价值时将使用更多的判断 。我们根据投入的可观测性将按公允价值列账的金融工具分为三级体系 。公允价值计量的三级层次结构在题为“公允价值计量”的合并 财务报表的附注中进行了说明。

自2020年1月1日起，当可供 出售的固定到期日证券的公允价值低于摊销成本时，该证券被视为减值。如果下降的一部分 是由于信用相关因素造成的，我们将减值的信用损失部分与与所有其他因素相关的金额 分开。信贷损失部分作为备抵入账，并在已实现投资净收益(损失) (仅限于估计公允价值和摊销成本之间的差额)中报告。与所有其他因素(非信贷 因素)相关的减值，连同与固定期限投资相关的未实现收益、可供出售、扣除税金和相关调整后的净额，在累计其他综合收益中列报。该津贴将根据任何额外的信用损失和随后的 恢复进行调整。当确认与信用损失相关的备抵时，成本基础不会调整。当我们确定证券 无法收回时，剩余的摊销成本将被注销。

在确定信用损失部分时，我们按证券对估计现金流进行贴现 。我们考虑宏观经济状况对用于衡量信贷损失金额的投入的影响。对于大多数结构性证券，现金流估计基于特定于债券的事实和情况 ，可能包括抵押品特征、违约率和违约率预期、损失严重性、提前还款速度和 结构性支持，包括过度抵押、超额利差、从属和担保。对于公司债券，现金流 估计是通过考虑资产类型、评级、到期时间和应用预期损失率得出的。

如果我们打算出售可供出售的受损固定到期日证券 ，或确定可供出售的受损固定到期日证券，我们是否更有可能需要在预期复苏之前出售 ，公允价值与摊销成本之间的差额将计入已实现投资净收益(亏损)中，公允价值将成为新的摊销成本。

按公允价值计算，新成本基准不会针对任何后续 回收进行调整。

在2020年1月1日之前，我们 定期评估所有存在未实现亏损的投资，以确定可能出现的减值。我们对 未实现亏损是否“非暂时性”的评估需要做出重大判断。考虑的因素包括：(I)公允价值低于成本基础的程度；(Ii)公允价值低于成本的时间长度； (Iii)未实现亏损是事件驱动、信贷驱动还是市场利率或风险溢价变化的结果；(Iv)可能影响 投资价值的特定事件、发展或情况的短期前景；(V)该投资的评级，以及该投资是否为投资级和/或自购买以来已被降级 ；(Vi)发行人是否按照投资的合同条款及时支付所有款项，并预计将履行投资条款下的所有义务；(Vii)我们是否打算出售该投资，或者情况更有可能要求我们在复苏之前出售该投资 ；(Viii)发行人的基本当前和预期资产及企业价值，以及该等价值的变动将在多大程度上影响我们投资的账面价值的可回收性；(Ix)对结构性证券(包括抵押贷款支持证券和资产支持证券)现金流的预测和 不利变化；(X)我们对任何抵押品价值的最佳估计；以及(Xi)其他客观和主观因素。

可供出售的固定 到期日证券的减值损失在财务报表中的确认方式取决于与特定证券相关的事实和情况 。如果我们打算出售证券，或者我们更有可能被要求在摊销成本收回之前 出售证券，则该证券是非暂时减值的，减值的全部金额 通过收益确认为亏损。如果我们没有预期收回摊销成本基础，我们就没有 出售证券的计划，如果不是更有可能要求我们在摊销成本回收 减去任何本期信用损失之前出售证券，则非临时性减值的确认是分成两部分的。 我们确认了净收益中的信用损失部分和累计其他综合收益中的非信用损失部分。 我们确认了净收益中的信用损失部分和累积的其他综合收益中的非信用损失部分。

我们估计固定期限证券减值的信用损失部分 的金额为摊销成本与证券预期现金流现值之间的差额 。现值是使用对未来现金流的最佳估计来确定的，该现金流在购买之日以证券隐含的有效利率 贴现，或以资产支持证券或浮动利率证券的当前收益率进行折现。 建立对未来现金流的最佳估计的方法和假设因证券类型的不同而有所不同。

对于大多数结构性证券，现金流估计 基于特定于债券的事实和情况，包括抵押品特征、拖欠和违约率预期 、损失严重性、提前还款速度和结构性支持，包括过度抵押、超额利差、从属关系和 担保。对于公司债券，现金流估计是根据预期公司重组的基于情景的结果 或使用债券特定的事实和情况处置资产得出的。以前的摊销成本基础减去在净收入中确认的减值 成为证券的新成本基础。我们把新的成本基础增加到估计的未来。

在证券的预期剩余寿命内的现金流 ，除非证券违约或被视为不良。

剩余的非信贷减值在累计其他全面收益中记录 ，是证券的估计公允价值与我们对未来现金流的最佳估计之间的差额 ，按减值前的实际利率贴现。剩余的非信贷减值通常 代表市场利率、当前市场流动性和风险溢价的变化。

低于投资级的公司债券 通常具有与投资级公司债券不同的特点。根据历史表现，对于低于投资级的公司债务证券，借款人违约的概率 明显更大，在许多情况下损失的严重性 相对更大，因为此类证券通常是无担保的，通常从属于 发行人的其他债务。此外，低于投资级公司债务证券的发行人往往比投资级发行人的债务水平更高，因此，在所有其他条件相同的情况下，通常对不利的经济状况更敏感。该公司试图 通过仔细的 信用分析、严格的投资政策指导以及发行人和/或担保人以及行业的多元化来降低与其投资低于投资级证券相关的总体风险，就像在所有投资中一样。

未来可能会发生事件，或者可能会有更多信息 可用，这可能会导致我们的投资组合中出现未来的已实现亏损。重大亏损可能会对我们未来的合并财务报表产生重大不利影响 。

有关我们的投资组合 和与投资相关的关键会计政策的更多信息，请参阅我们的合并财务报表的附注，标题为“投资”。

未来利润现值和递延收购成本

在实施新的 开始会计制度的同时，我们剔除了前身递延收购成本和未来利润现值 的历史余额，取而代之的是按生效日期计算的未来利润现值。

分配给从生效日期存在的合同中获得未来 现金流的权利的价值称为未来利润的现值。 此帐户的余额按照与下文所述的递延收购成本相同的方式进行摊销、评估回收，并根据未实现收益(亏损)的影响进行调整 。我们预计截至2020年12月31日的未来利润现值余额摊销如下：2021年为10%，2022年为9%，2023年为8%，2024年为7%，2025年为6%。

递延收购成本是指与成功收购新的或续订保险合同相关的增量 直接成本。对于利息敏感型人寿或年金 产品，我们使用计入基础 保单的利率按估计毛利摊销这些成本。对于其他产品，我们通常使用预计 投资收益率根据未来预期保费收入摊销这些成本。

保险收购成本在标的保单有效期内摊销至与未来预期保费或毛利相关的费用 。购买保险 其他保单的成本

利息敏感型人寿和年金产品 在保单的预计支付保费期间以利息摊销(使用预计投资收益率)， 按照每年保费收入的比例确认摊销费用。利息敏感型人寿和年金产品的保险获取成本 按预计毛利润按比例摊销利息(使用计入基础 保单的利率)。用于摊销保险收购成本的利息、死亡率、发病率和持续性假设与用于估计保险产品负债的假设是一致的。对于利息敏感型 寿险和年金产品，我们会定期审查这些假设。当实际利润或我们当前对未来利润的最佳估计 与之前的估计不同时，我们会调整累计摊销保险收购成本，以在保单的整个生命周期内保持 摊销费用占毛利润的恒定百分比。

当我们实现支持利息敏感型人寿或年金产品的投资损益 时，我们会调整保险收购成本的摊销，以反映由于实现的损益以及对未来投资收益率的影响而导致的产品估计毛利的变化 。在截至 2020、2019年和2018年12月31日的年度中，我们因此类变更而增加(减少)的摊销费用分别增加(240万美元)、160万美元(160万美元)和(140万美元)。我们还调整了摊销变化的保险收购成本，如果可供出售的固定到期日证券已按其声明的总公允价值出售，且收益 按当前收益率进行再投资，则将 计入摊销。此类调整通常被称为“影子调整”，可能包括调整 至：(I)递延收购成本；(Ii)未来利润现值；(Iii)亏损确认准备金；以及(Iv)所得税 。我们将此次调整的影响计入股东权益中的累计其他全面收益(亏损)。 截至2020年12月31日，此类调整对累计其他全面收益的税前总影响为减少6.657亿美元(包括3.395亿美元的溢价亏损，如果支持此类产品的资产的未实现收益已经实现，我们出售此类资产的收益按当时的 收益率进行投资)。这些项目的总税前影响

对截至2019年12月31日的累计其他综合 收入的调整为减少3.433亿美元(包括1.355亿美元的溢价亏损，如果支持此类产品的资产的未实现收益已经实现，并且我们 出售此类资产的收益按当时的收益率进行投资，则某些业务块将存在 溢价不足)。

截至2020年12月31日，保险 收购成本余额为13亿美元。这一金额的可回收性取决于相关业务未来的盈利能力。 我们每年都会评估保险收购成本的未摊销余额的可回收性。执行这些评估 以确定对未来现金流现值的估计以及保险产品的相关负债 是否支持未摊销余额。这些未来现金流基于我们对未来保费收入的最佳估计，减去福利和费用。 然后将这些现金流的现值加上保险产品的相关负债余额 与保险收购成本的未摊销余额进行比较。如果出现短缺，该金额将 计入摊销费用。如果差额超过保险获取成本的余额，则为超出的部分建立保费差额准备金 。未来现金流的确定涉及重大判断。对确定此类现金流的假设进行修订 可能会对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响。

下表汇总了我们对某些假设进行假设修订后对保险获取成本或保费不足准备金(当不足超过保险获取成本的余额 )进行累计调整的估计 。虽然目前不需要或预计会进行这样的假设修订 ，但我们相信，根据过去经验差异和我们对未来可能出现的合理经验范围的预期 ，这些修订可能会发生。我们假设，对假设的修订会导致下面总结的 调整，在每个产品分类的保单类型、年龄和持续时间之间会发生相同的情况。任何 实际调整都将取决于受影响的具体政策，因此可能不同于下面汇总的估计值 。此外，实际调整的影响将反映该期间所有假设变化的净影响。

•	第一个假设情景假设利率敏感型产品的当前利差立即和永久降低 。我们估计，如果我们在假设赚取费率不变的情况下，由于计入账户价值的费率增加(或分配给我们固定指数年金产品期权成本的金额 的等值增加)，我们将立即和永久地将与我们的利息敏感型人寿和年金产品相关的计入费率增加10个基点，将产生约2500万美元的税前费用 。
•	第二种情况假设新货币利率立即降至3.00%的总体平均水平，而对于非利率敏感型产品，新货币利率将无限期保持在这一水平。我们估计，此 方案不会导致税前费用，但会使非利息敏感型产品的未来利润率减少约 $205,000,000。

•	第三种情况假设，新货币利率立即降至2.00%的总体平均水平，而对于非利率敏感型产品，新货币利率将无限期保持在这一水平。我们估计，此 方案将导致我们的寿险或有支出年金模块产生约200万美元的税前费用，并使非利息敏感型产品的未来利润率减少约4.52亿美元。

尽管目前并不需要或预期上述方案中描述的假设修订，但我们相信，基于过去的经验差异和我们对未来可能合理发生的经验范围的预期，类似的变化可能会发生。我们假设， 对假设的修订会导致此类调整在每个产品分类内的保单类型、年龄和期限之间均会发生 。任何实际调整都将取决于受影响的具体政策，因此可能与此类 估计值不同。此外，实际调整的影响将反映 期间所有假设变更的净影响。

保险产品负债-为未来支付长期护理保单索赔预留

我们根据精算假设计算并维护未来 向投保人支付索赔的准备金。对于我们所有的保险产品，我们都建立了有效寿险准备金，对到期和未付的索赔、结算过程中的索赔和已发生但未报告的索赔负有责任。此外， 对于我们的健康保险业务，我们为尚未到期的理赔金额的现值建立了准备金。很多因素

可能会影响这些准备金和负债，例如 经济和社会状况、通货膨胀、医院和药品成本、法律责任原则的变化以及合同外损害赔偿 。因此，我们的准备金和负债必须基于大量的估计和假设以及历史 经验。建立储备是一个不确定的过程，实际索赔可能会大大超过我们的储备 ，并对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响。例如，我们的长期护理政策 索赔可能会在很长一段时间内支付，因此损失估计具有更高的不确定性。

用于计算有效寿命储备的重要假设包括发病率、持久性和投资收益率。这些假设在签发日期 确定，在保单有效期内不会更改。

用于计算索赔未到期金额现值的准备金 的重要假设包括未来福利支付、利率和索赔连续性 模式。利率用于确定未来福利支付的现值，并基于支持准备金的资产的投资 收益率。索赔持续假设是对索赔 由于恢复、死亡或达到保单最高福利而终止之前的预期时间段的估计。这些估计值 基于类似保单和保险类型的历史索赔经验。我们对福利支付、利率和 索赔延续性的估计会定期审查和更新，以考虑当前的投资组合收益率和最近的索赔经验。

用于计算 到期和未付索赔、和解过程中的索赔以及已发生但未报告的索赔的责任的重要假设基于历史 索赔支付模式，并包括与索赔数量、索赔支付规模和时间相关的假设。这些 假设每季度更新一次，以反映有关索赔付款模式的最新信息。为了确定我们先前估计的准确性，我们计算了先前索赔准备金估计的总冗余(不足)。截至2020年12月31日，2019年 长期护理索赔准备金的索赔准备金冗余约为5600万美元。

与长期护理业务相关的未付损失估计值比我们其他产品的估计值具有更高的不确定性，这是由于这些索赔的最终持续时间范围以及由此导致的成本变化(除了报告索赔的滞后时间的变化之外)。我们的 财务结果在很大程度上取决于我们的实际索赔体验与我们在确定准备金和产品定价时使用的假设的一致性程度 。如果我们对未来索赔的假设是不正确的，并且 我们的准备金不足以弥补我们的实际损失和费用，我们将被要求增加我们的负债，这 将对我们的经营业绩产生负面影响。

所得税

我们的所得税支出包括递延所得税 资产和负债的财务报告和计税基础以及NOL之间的暂时性差异产生的税款。递延 税项资产和负债采用颁布税率计量，预计适用于预计收回或支付暂时性差额 的年度。税率变动对递延税项资产和负债的影响在变动生效期间的收益 中确认。

如果根据现有证据，递延 税项资产更有可能无法变现，则需要通过设立估值免税额来减少递延 税项资产的账面净值。在评估是否需要估值免税额时，应考虑所有可获得的证据，包括正面和负面证据 ，以根据这些证据的权重确定是否需要对递延税项资产进行估值免税额 。此评估需要重大判断，并考虑(除其他事项外) 当前和累计亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测、结转期的持续时间、我们在运营 亏损和未使用的税收抵免结转到期方面的经验，以及税务筹划策略。

我们使用递延税额估值模型评估是否需要持续为我们的递延所得税资产建立估值免税额 。我们的模型进行了调整，以反映我们对未来应纳税所得额的预测变化 ，包括税改法案、投资策略、出售或再保险业务的影响 、重新收购以前放弃的业务、税务筹划战略和新冠肺炎疫情。 我们对未来应纳税所得额的估计是基于我们认为可以客观核实的证据。在2020年12月31日，我们为确定估值免税额而对未来应纳税所得额进行的 预测是基于我们对截至NOL有效期的此类未来应纳税所得额的估计 。此类估计受与新冠肺炎疫情相关的风险和不确定性的影响，以及实际影响与我们的递延税额估值模型中使用的假设的不同程度的影响。 根据我们的评估，我们得出的结论是，我们所有1.094亿美元的递延税金资产更有可能 通过未来的应税收益实现。

我们的递延税项资产的回收依赖于实现我们的递延税项估值模型中预测的未来应纳税所得额，如果达不到这一目标，可能导致 在未来一段时间内增加估值免税额。未来任何估值免税额的增加都可能导致额外的 所得税支出并减少股东权益，这样的增加可能会对我们未来的收益产生重大影响 。

该守则将非寿险实体(或多个实体)实现的损失可抵消人寿保险公司(或多个公司)收入的程度限制为：(I)人寿保险公司收入的35% ；或(Ii)非寿险实体(包括 非寿险实体的NOL)总亏损的35%。人寿保险实体(或多个实体)实现的损失可以抵消非寿险实体(或多个实体)收入的程度没有类似的限制 。

2020年，我们的生活NOL得到了充分利用。我们的 非寿险NOL可用于抵销35%的寿险公司应税收入和100%的非寿险公司应税收入 ，直到所有非寿险NOL使用或过期。

保险产品的责任

截至2020年12月31日，我们 保险产品负债的总余额为251亿美元。这些负债通常在较长的一段时间内支付， 相关产品的盈利能力取决于产品的定价和其他因素。我们销售这些产品时的 预期与我们的实际体验之间的差异可能会导致未来的损失。

我们根据精算假设计算并维护未来 向投保人支付索赔的准备金。对于我们的保险产品，我们建立了有效寿险准备金，对到期和未付的索赔、结算过程中的索赔和已发生但未报告的索赔负有责任。此外， 对于我们的健康保险业务，我们为尚未到期的理赔金额的现值建立了准备金。许多因素 可能会影响这些准备金和负债，例如经济和社会条件、通货膨胀、医院和药品成本、法律责任原则的变化以及合同外损害赔偿。我们为年金和利息敏感型 寿险产品建立的负债等于累积的保单账户价值，其中包括存款支付加贷记利息的累积， 较少的提款和截至期末对投保人评估的金额。此外，投保人帐户 价值

对利息敏感的寿险产品受 我们的假设影响，这些假设与我们根据保单条款允许进行的某些NGE的变更有关，例如保险费、费用负担、贷记利率和投保人奖金。因此，我们的准备金和负债必须 基于大量的估计和假设以及历史经验。建立储备是一个不确定的过程， 实际索赔可能会大大超过我们的储备，并对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响 。我们的财务结果在很大程度上取决于我们的实际索赔体验在多大程度上与我们在确定准备金和为产品定价时使用的假设相一致 。如果我们对未来索赔的假设 不正确，并且我们的准备金不足以弥补我们的实际损失和费用，我们将被要求增加我们的 负债，这将对我们的经营业绩产生负面影响。保险产品的负债是根据我们过去的经验和标准精算表，根据管理层对死亡率、发病率、错失率、投资经验和费用水平的最佳判断来计算的。

一般：CNO是 一组在美国各地运营的保险公司的顶级控股公司，这些公司开发、营销和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。我们按细分市场查看我们的业务，这些细分市场由保险产品 行组成。这些产品由我们的两个部门经销。消费者事业部为个人消费者提供服务，通过电话、在线、与代理商面对面或通过多种销售渠道与他们打交道 。工作场所事业部专注于企业、协会和其他成员团体的工作场所 和小组销售，在他们工作的地方与客户互动。

保险产品利润率是管理层对其年金、健康和寿险产品线业绩的 盈利能力的衡量，由保费加上分配的投资 收入减去保单收益、利息、佣金、广告费和收购成本的摊销构成。 保险产品的收入是以下各项的总和

年金、健康和人寿保险产品的保险利润率 减去分配给保险产品的费用。它不包括我们手续费收入业务的收入、未分配到产品线的投资收入、未分配到产品线的净费用(主要是控股公司费用)和所得税。 管理层相信保险产品保证金和保险产品收入有助于更好地了解业务 ，并对我们的保险产品线的结果进行更有意义的分析。

投资收益使用支持该业务块的投资的 账面收益率分配给产品线，该收益适用于该块业务在每个期间的平均保险负债(扣除保险 无形资产)。未分配给产品线的投资收益代表净投资收益减去： (I)记入投保人账户余额的权益回报；(Ii)分配给我们产品线的投资收益；(Iii) 应付票据和投资借款的利息支出；以及(Iv)与福利计划相关的被抵销的某些费用。

按特殊目的投资收益计算。未分配给产品线的投资收入 包括超出平均保险负债的投资收入、控股公司持有的投资 、我们从FHLB投资借款计划获得的利差以及投资收入的可变组成部分 (包括催缴和预付收入、现金流变化对结构性证券回报的调整、Coli的收入(损失) 和未分配给产品线的替代投资收入)，扣除公司债务利息支出后的净额。

管理层认为，对适用于普通股的净收益的分析 之前：(I)与再保险交易有关的损失，包括税收的影响；(Ii)销售、减值和信贷损失拨备变化带来的已实现投资收益 (亏损)，扣除相关摊销和税收；(Iii)在收益中确认的投资市值扣除税收后的净变化 ；(Iv)由于用于贴现与我们的固定指数年利率相关的隐含衍生债务的利率波动而导致的公允价值变化 。 (V)与代理递延补偿计划有关的税后公允价值变化；(Vi)债务清偿损失，税后净额；(Vii)递延税项和其他税项估值准备的变化；以及(Viii)其他非经营性 项目，主要由可归因于VIE的收益税后净额(“营业净收入”，非GAAP财务 衡量标准)组成，对评估公司的财务业绩很重要，也是常用的关键衡量标准管理层使用这一衡量标准来评估业绩，因为不包括在净营业收入之外的项目可能会受到与公司基本基本面无关的事件的影响 。

精算假设的变化：我们每年第四季度都会更新作为投资合同计入的保单预期毛利率所依据的 假设和经验。此外，我们还

更频繁地审查和更新我们的假设，以 当前条件或环境需要对我们的运营结果产生重大影响的变更的程度。这些解锁练习的影响 对我们的收益产生了重大影响。

在2020年第二季度，我们对未来 新货币利率的预期发生了变化，我们进行了精算解锁操作，以反映我们的假设，即新货币的平均利率将长期保持在4%不变。这一变化及其对持续性假设的相关影响对税前收益造成了4560万美元的不利影响。作为精算解锁工作的一部分，我们还更改了与提供固定指数年金福利而产生的未来期权成本相关的假设 ，这对9150万美元的税前收益产生了有利影响。这些未来期权成本代表我们在保单有效期内购买一系列年度远期期权 将产生的估计成本，这些远期期权根据 适当指数的价值增加额的百分比来支持潜在回报。当利率降低时，我们可以(在政策最低限度的约束下)降低这一收益，从而降低期权成本 。新货币利率变化和未来期权成本变化的抵消影响的大小 对我们2020年的业绩产生了显著不同的影响。这些结果与保险无形资产和与我们固定指数年金产品的未来期权预算相关的嵌入衍生品的不同会计要求 一致。

2020年第二季度完成的精算解锁工作 并未取代我们在2020年第四季度完成的对我们保险产品所有假设的全面年度审查。在2020年第四季度，我们更新了各种假设，包括但不限于挣款率 和持续性，这些假设有利地影响了我们1610万美元的年金利润率，不利地影响了我们的寿险利润率430万美元 。

新冠肺炎对保险产品利润率的影响：新冠肺炎 在2020年对我们的保险产品利润率产生了重大影响。我们的寿命保证金反映了大约3,800万美元的不良死亡率，这些不良死亡率与新冠肺炎导致的死亡增加有关。我们的健康利润率反映了受医疗延迟的推动，新冠肺炎带来了约9,700万美元的有利影响。年金利润率反映了新冠肺炎的不利净影响约为 400万美元，主要反映了更高的持续性。

经营成果摘要：2020年净营业收入 为3.623亿美元，而2019年和2018年分别为2.9亿美元和3.031亿美元。

2020年的保险产品利润率受到以下因素的重大影响 ：(I)上文“精算假设的变化”中进一步描述的精算假设的变化； 和(Ii)与流行病有关的影响，包括反映医疗保健延迟的健康索赔减少，扣除死亡率上升的索赔 ，如上文“新冠肺炎对保险产品利润率的影响”中进一步描述的那样。

2020和2019年分配的费用较高，主要原因是 投资于增长计划、与各种合规要求相关的较高成本以及网络安全管理。

与2018年相比，2020和2019年的手续费收入有所增加，这主要是 用于估计第三方产品销售收入(扣除相关分销费用)的假设发生了变化。 2020年的手续费收入还反映了与通过直接面向消费者渠道销售第三方Medicare Advantage 保单计划相关的1310万美元的额外费用。

未分配到产品线的投资收益通常随可变投资收益而波动 ，其中包括另类投资的收益(亏损)以及提前还款和看涨收益。

2020年未分配到产品线的费用较高， 原因是增加了2350万美元(确认于#年第二季度

作为第三方审计师，我们根据《全球清算协议》 在索赔和利息责任中提供了我们已处理和核实的信息，使我们 能够更准确地估计根据该协议承担的最终责任。有关全球解决方案协议的详细信息，请参阅合并财务报表附注 ，标题为“诉讼和其他法律诉讼--监管审查和罚款”。此外，2020年未分配给产品线的费用包括与资产减值相关的370万美元费用。2019年未分配给产品线的费用包括与法律和监管事项带来的净有利影响相关的2000万美元的费用削减。

固定指数年金的保证金2020年为2.508亿美元 ，而2019年为1.794亿美元，2018年为1.453亿美元。2020年利润率增加的主要原因是：(I) 前面讨论的精算假设变化的有利影响；以及(Ii)整体增长，扣除(Iii)由于投资收益率下降导致利润率下降 。平均净保险负债(保险负债总额减去：(I)与再保险业务相关的金额 ；(Ii)递延收购成本；(Iii)未来利润的现值；以及(Iv)计入保险负债的未到期 期权的价值)在2020、2019年和2018年分别为71.234亿美元、64.803亿美元和57.312亿美元，这是由超过提款的存款和再投资回报推动的 。保险负债净额的增加 导致分配的净投资收入增加，然而，2020年的赚取收益率为4.66%，低于2019年的4.79%、 和2018年的4.96%，反映了较低的市场收益率，并导致利差压缩。在2020年，我们在固定指数年金模块中经历了更高的持续性 。我们认为，这种较高的持久性与新冠肺炎间接相关，因为投保人 继续持有其当前产品，原因是竞争产品的收益率较低，并且避免与代理商会面讨论替代产品 。

计入的净投资收入和利息不包括支持固定指数年金产品的标的期权的市值变化 和相应的抵销金额 记入

投保人帐户余额。2020、2019年和2018年的这一数字分别为3230万美元、1.351亿美元和3970万美元。

固定利息年金的保证金2020年为2980万美元，2019年为4260万美元，2018年为5920万美元。2020和2019年的利润率下降主要是由于：(I)之前讨论的精算假设变化导致的波动；(Ii)由于投资收益率较低而导致利润率下降；以及(Iii)区块规模的缩小。由于超过存款的提款和再投资 回报，2020、2019年和2018年的平均净保险负债分别为20.691亿美元、23.057亿美元和26.234亿美元。保险负债净额的减少导致分配的净投资收入减少。2020年的赚取收益率为5.10% ，低于2019年和2018年的5.34%，反映出市场收益率较低。

其他年金的保证金与前几年相比，2020年的死亡率较好 。我们经历了比往常更高的与人寿或有意外事件相关的年金死亡率 ，导致2020年保险负债和保单福利减少了980万美元。

补充健康的利润率2020年的业务量为186.7美元 亿美元，而2019年和2018年的业务量分别为1.807亿美元和1.843亿美元。2020年保单 收入的利润率为27%，而2019年和2018年分别为27%和29%。2020年的保险单福利反映了比预期更好的索赔体验 ，这归因于投保人在大流行期间推迟了医疗保健，预计大流行将在未来一段时间内正常化 。这一有利影响被高于预期的持续性所抵消，这导致储备释放减少。 因此，我们估计2020年的补充健康利润率受到约1,100万美元的有利影响，这主要是受这些项目的推动，相对于我们在新冠肺炎之前的预期和之前的经验。由于最近几个时期的新销售，保单收入增加了 。

我们的补充保健品(包括特定疾病、 意外和医院赔偿产品)通常提供固定或有限的福利。例如，癌症保险 保单下的付款通常是在诊断或治疗承保的 类型癌症后直接支付给投保人或在投保人的指示下支付。大约四分之三的有效补充健康保单(基于保单数量)在销售时会返还 保费或现金价值附加保单。退还保费一般规定，在保单生效满指定 年后或投保人达到指定年龄后，我们将向投保人或 保单下的受益人支付保单下支付的所有无息保费的总和，减去保单下产生的所有索赔的总和 。现金价值骑手类似于保费骑手的返还，但如果保单在获得保费福利返还之前终止，则还规定支付保费福利返还的分级部分 。因此，这些产品的净现金流通常会导致保单最初几年的金额积累(反映在我们的 作为准备金增加的收益中，这是保险单福利的一个组成部分)，这些收益将在以后的保单 年中作为福利支付(反映在我们作为准备金减少的收益中，这抵消了福利支付的记录)。随着保单年限的增加，保险 保单福利通常会增加，但增加的福利将被 累计资产赚取的投资收益部分抵消。

医疗保险补充的保证金2020年的业务为188.3 亿美元，而2019年为1.325亿美元，2018年为1.309亿美元。2020年联邦医疗保险补充业务的利润率增加 反映了良好的索赔体验。2020年出现如此有利的索赔体验是因为投保人在大流行期间推迟了医疗保健，预计这将正常化，并可能导致未来更高的索赔成本。 根据发生的实际索赔以及相对于我们的预期和新冠肺炎之前的经验而言的持续性，我们估计 2020年联邦医疗保险补充利润率受到了约5,000万美元的有利影响。2020年保单收入为754.7美元 ，而2019年为7.73亿美元，2018年为7.87亿美元，反映出近期销售额下降，部分被保费费率上涨所抵消。

联邦医疗保险补充业务包括个人保单和 团体保单。政府法规一般要求我们在单个产品上获得并保持产生的总收益与获得的总保费的比率 (不包括作为保单收益组成部分的保单收益准备金的变化)不低于65% ，在团体产品上不低于75%。该比率从保单最初签发之日起三年后和保单有效期内确定，并按照法定会计原则计算。由于 我们为联邦医疗保险补充业务建立的保险产品责任需要进行重大估计，因此我们在特定期间产生的最终 索赔责任可能与我们最初的估计不同。我们预估的更改 反映在更改确定期间的保单福利中。

长期护理产品的利润率2020年为8480万美元，2019年为4970万美元，2018年为3590万美元。利润率占保单收入的百分比 在2020年增至32%，而2019年和2018年分别为19%和13%。2020年的利润率得益于投保人在大流行期间推迟医疗保健而产生的较低索赔 ，预计这种情况将在未来时期正常化。此外，可归因于大流行的投保人死亡人数增加 导致储备释放高于预期。根据发生的实际索赔 以及相对于我们的预期和新冠肺炎之前的经验的持续性，我们估计2020年长期护理利润率将受到约3,600万美元的积极影响。

利息敏感型人寿保证金2020年业务为5810万美元，2019年为6080万美元，2018年为6730万美元。2020和2019年的利润率下降 主要是由于：(I)前面讨论的精算假设的不利影响；被(Ii)最近几个时期的销售导致的区块增长部分抵消。此外，我们估计2020年与新冠肺炎相关的死亡索赔对这块业务的利润率造成的不利影响约为900万美元。

2020年的利差为360万美元，而2019年为560万美元 ，2018年为580万美元。净投资收入在不同年份之间是可比的。平均净保险负债增加导致分配的净投资收益增加，然而，赚取收益率的下降导致净投资 收益与前几年相比相对持平。2020年的创收收益率为5.15%，低于2019年的5.39%、 和2018年的5.52%。贷记给投保人的利息可能每年都会改变，但必须遵守最低保证利率，因此，我们赚取利率的降低并未完全反映在贷记给投保人的利率中。

计入的净投资收益和利息不包括支持固定指数寿险产品的标的期权的市值变化 和相应的抵销金额

贷记到投保人账户余额。2020年、2019年和2018年的这一数字分别为550万美元、1860万美元和580万美元。

与传统生活的差距2020年的业务量为106.9美元 亿美元，而2019年和2018年的业务量分别为1.353亿美元和1.371亿美元。 2020年的保单收入为6.342亿美元，而2019年为6.095亿美元，2018年为6.017亿美元，反映了新的销售额和在该地区的持续性。保险 2020年保单福利为4.939亿美元，2019年为4.46亿美元，2018年为4.415亿美元。我们估计，与新冠肺炎相关的死亡索赔的影响在2020年增加了约2,900万美元的保单福利。

分配的净投资收入在各年度之间具有可比性 ，因为区块的增长被较低的平均投资收益率所抵消。

2020年的广告费用为6600万美元，而2019年为6230万美元 ，2018年为5690万美元。电视广告的需求和成本可能会在不同时期波动。 我们严格控制营销支出，并将根据价格增加或减少营销支出。

2020年已实现投资亏损净额，相关摊销净额 为3,110万美元，包括增加的信贷损失拨备和 1,850万美元的非临时性减值损失。2019年，扣除相关摊销后的已实现投资收益净额为210万美元，扣除非临时性减值亏损1240万美元。2018年，扣除 相关摊销后的已实现投资收益净额为3790万美元，扣除非临时性减值亏损260万美元。

在2020、2019年和2018年，我们 分别确认收益增加(减少)270万美元、2550万美元和4880万美元，原因是收益中确认的投资市值发生了 净变化。

在2020、2019年和2018年间，我们 分别确认延期代理按市值计价的变化导致收益增加(减少)1630万美元、2040万美元和1190万美元

受 用于评估负债的基本精算假设变化影响的薪酬计划负债。随着假设的变化，我们通过收益确认此负债的估计价值按市值计算的变化 。

在2020、2019年和2018年，我们 确认收益分别增加(减少)7910万美元、8140万美元和5550万美元，这是由于与我们的固定指数年金相关的嵌入衍生负债的估计公允价值(扣除相关摊销)发生变化 所致。这些金额包括用于确定 衍生品的估计公允价值的市场利率变化的影响。贴现率基于根据非业绩风险和非资本市场投入的风险保证金调整后的无风险利率(类似 期限的美国国债利率)。2020和2019年美国国债利率的大幅下降是嵌入式衍生工具负债估计公允价值变化的主要因素 。

2018年与再保险交易相关的亏损是由于 在2018年9月通过100%赔偿 共同保险放弃了我们的遗产(2003年前)综合和疗养院长期护理保单。我们确认了与再保险交易相关的税前亏损7.042亿美元(扣除与交易相关的 资产转移的已实现收益3.634亿美元)，这一点在题为“重要会计政策摘要-再保险”的合并财务 报表附注中有进一步描述。

2019年债务清偿亏损7,300,000美元包括：(I)因赎回2020年5月到期的4.500%优先债券(“2020年债券”)而溢价6,100,000美元； 及(Ii)因赎回2020年债券而冲销未摊销发行成本1,200,000美元。

其他非营业项目包括我们需要合并的VIE应占收益 ，扣除关联金额。此类收益不代表公司的基本基本面，也与公司的基本基本面无关。此外，其他非运营项目还包括根据过渡服务协议赚取的净收入 该服务协议代表我们从Wilton Re收到的费用与根据该协议提供与2018年9月完成长期护理再保险交易相关的此类服务的间接成本之间的差额。 此外，2019年此类非运营项目还包括1,590万美元的一次性费用，这些支出与以下方面相关：(I)2020年1月初宣布的新运营 模式，以创建一个更以客户为中心的结构。 此外，2019年的此类非运营项目还包括1,590万美元的一次性费用，涉及：(I)2020年1月初宣布的新运营 模式，以创建一个更以客户为中心的结构以及(Ii)与两家领先的全球技术解决方案提供商 建立新的战略技术合作伙伴关系，为我们的应用程序开发、维护和测试功能以及IT基础设施和网络安全服务提供服务。

根据公认会计原则，我们的综合经营报表中的保单收入由具有寿险意外事故或疾病 特征的传统保单赚取的保费构成。对于年金和对利息敏感的人寿合同，收取的保费不会报告为收入，而是作为存款报告给 保险负债。随着时间的推移，我们将这些产品的收入确认为投资收入和退款或其他 费用。

销售我们产品的代理商、保险经纪人和 营销组织以及我们产品的潜在购买者使用我们保险子公司的财务实力评级 作为决定是营销还是购买的重要因素。评级对我们在工作场所向消费者销售补充保健和生活产品的影响最大。我们主要保险子公司目前的财务实力 来自A.M.Best、惠誉、标普和穆迪的评级分别为“A-”、 “A-”、“A-”和“A3”。有关这些评级的说明以及有关我们评级的其他 信息，请参阅“综合财务状况-我们保险子公司的财务实力评级 ”。

我们根据开具保单时已知的事实和情况 设定健康保险单的保费费率，使用有关众多变量的假设，包括投保人发生索赔的精算 概率、索赔的可能规模以及保费投资所赚取的利率 。我们还会考虑历史索赔信息、行业统计数据、竞争对手的费率和其他因素。 如果我们的实际索赔体验不如我们预期的那么有利，并且我们无法提高费率，我们的财务 结果可能会受到不利影响。在获得州保险监管机构的批准 之前，我们一般不能提高任何州的医疗保险费。我们会定期检查保费费率是否足够，并在我们认为保费过低时申请提高产品费率 。我们很可能无法批准所有请求的保险费率上调 。如果这样的请求在一个或多个州被拒绝，我们的净收入可能会下降。如果此类申请获得批准，提高 保费可能会减少我们的新销售量，并可能导致现有投保人的保单失效。如果较健康的 投保人允许其保单失效，这将降低我们未来的保费收入和盈利能力。