ARI-20210331
错误2021Q1000146776012/31美国-GAAP：会计标准更新201613成员一年0.05022600.048718700014677602021-01-012021-03-31Xbrli：共享00014677602021-04-21Iso4217：美元00014677602021-03-3100014677602020-12-310001467760ARI：商业抵押贷款PortfolioSegmentMember2021-03-310001467760ARI：商业抵押贷款PortfolioSegmentMember2020-12-310001467760ARI：从属抵押贷款PortfolioSegmentMember2021-03-310001467760ARI：从属抵押贷款PortfolioSegmentMember2020-12-310001467760美国-GAAP：SecuredDebtMember2021-03-310001467760美国-GAAP：SecuredDebtMember2020-12-310001467760美国-美国公认会计准则：抵押贷款成员2021-03-310001467760美国-美国公认会计准则：抵押贷款成员2020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00014677602020-01-012020-03-310001467760US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2021-01-012021-03-310001467760US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2020-01-012020-03-310001467760ARI：InterestRateCapandSwapMember2021-01-012021-03-310001467760ARI：InterestRateCapandSwapMember2020-01-012020-03-310001467760美国-GAAP：首选股票成员2020-12-310001467760美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001467760US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001467760美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-12-310001467760美国-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-03-310001467760US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-03-310001467760美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310001467760美国-GAAP：首选股票成员2021-03-310001467760美国-GAAP：CommonStockMember2021-03-310001467760US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310001467760美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-03-310001467760美国-GAAP：首选股票成员2019-12-310001467760美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001467760US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001467760美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-3100014677602019-12-310001467760Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310001467760Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2019-12-310001467760美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001467760US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001467760美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310001467760美国-GAAP：首选股票成员2020-03-310001467760美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001467760US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001467760美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-03-3100014677602020-03-31ARI：细分市场0001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-GAAP：InterestRateCapMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-12-310001467760美国-GAAP：公允价值衡量递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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
__________________________________ 
表格10-Q
__________________________________ 
(标记一)
☒根据1934年证券交易法第13或15(D)节规定的季度报告
在截至本季度末的季度内2021年3月31日
或
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告
在从中国到日本的过渡期内，中国从中国到日本，从中国到日本的过渡期，都是从中国过渡到中国，从中国到日本的过渡期。
委托文件编号：001-34452
__________________________________ 
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
(注册人的确切姓名载于其章程)
__________________________________ 
马里兰州 27-0467113
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)		 (税务局雇主
识别号码)
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
C/o阿波罗全球管理公司
西57街9号, 43楼,
纽约, 纽约10019
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(212) 515–3200
(注册人电话号码，包括区号)
__________________________________ 
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元阿里纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是  ☒*☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☒*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器 ☒  加速文件管理器 ☐
非加速文件管理器 ☐  规模较小的新闻报道公司 ☐
 新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。☐*☒
截至2021年4月21日，有139,884,060注册人已发行和已发行普通股的面值为0.01美元的股票。



目录
 
页面
第一部分-财务信息
项目1.财务报表
4
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
31
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
46
项目4.控制和程序
48
第II部分-其他信息
项目1.法律诉讼
48
第1A项风险因素
48
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
48
项目3.高级证券违约
48
项目4.矿山安全信息披露
48
项目5.其他信息
48
项目6.展品
48






3


第一部分-财务信息
项目1.财务报表
阿波罗商业地产金融公司及其子公司
简明综合资产负债表(未经审计)
(以千为单位-共享数据除外)
2021年3月31日2020年12月31日
资产：
现金和现金等价物$294,060 $325,498 
商业抵押贷款，净额(1)(2)
5,754,258 5,451,084 
次级贷款和其他贷款资产，净额(2)
1,065,816 1,045,893 
其他资产68,882 74,640 
拥有、持有待售房地产42,355 42,905 
总资产$7,225,371 $6,940,020 
负债与股东权益
负债：
担保债务安排净额(扣除递延融资成本#美元11,800及$12,993分别在2021年和2020年)
$3,418,579 $3,436,672 
可转换优先票据，净额566,711 565,654 
高级担保定期贷款净额(扣除递延融资成本#美元10,496及$7,130分别在2021年和2020年)
775,974 483,465 
应付帐款、应计费用和其他负债(3)
74,899 74,887 
已售出的参赛作品50,709 34,974 
与拥有、持有待售房地产有关的债务33,000 33,000 
衍生负债，净额20,382 31,241 
应付关联方9,364 9,598 
总负债4,949,618 4,669,491 
承付款和或有事项(见附注16)
股东权益：
优先股，$0.01面值，50,000,000授权股份，B系列，6,770,393已发行和已发行股票($169,260清算优先权)
68 68 
普通股，$0.01面值，450,000,000授权股份，139,848,875和139,295,867分别于2021年和2020年发行和发行的股票
1,398 1,393 
额外实收资本2,707,855 2,707,792 
累计赤字(433,568)(438,724)
股东权益总额2,275,753 2,270,529 
总负债和股东权益$7,225,371 $6,940,020 
———————
(1) 包括$5,319,621及$5,418,999分别在2021年和2020年根据担保债务安排质押为抵押品
(2) 净额$211,435及$213,1022021年和2020年的CECL津贴分别为#美元175,000特定CECL津贴和$36,435及$38,102分别为CECL一般津贴。
(3) 包括$3,794及$3,365与商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产的无资金承诺有关的CECL一般津贴的净额分别为2021年和2020年。



见未经审计的简明合并财务报表附注。


4

阿波罗商业地产金融公司及其子公司
简明合并业务报表(未经审计)
(以千为单位-不包括每股和每股数据)
 
截至3月31日的三个月，
 20212020
净利息收入：
商业按揭贷款利息收入$75,356 $81,855 
次级贷款和其他贷款资产的利息收入31,459 34,018 
利息支出(35,664)(41,205)
净利息收入71,151 74,668 
运营费用：
一般和行政费用(包括基于股权的薪酬#美元4,387及$4,263分别在2021年和2020年)
(6,940)(6,531)
向关联方收取管理费(9,364)(10,268)
总运营费用(16,304)(16,799)
其他收入92 760 
贷款损失冲销(拨备)净额(1)
1,238 (183,465)
自有房地产的已实现亏损和减值(550)— 
外币兑换损失(7,449)(37,949)
外币远期合约收益(包括#美元的未实现收益(亏损))10,502及$62,436分别在2021年和2020年)
9,800 70,491 
利率套期保值工具的损益357 (35,548)
净收益(亏损)$58,335 $(127,842)
优先股息(3,385)(3,385)
普通股股东可获得的净收益(亏损)$54,950 $(131,227)
普通股每股净收益(亏损)：
基本信息$0.39 $(0.86)
稀释$0.37 $(0.86)
基本加权平均已发行普通股139,805,863 153,948,191 
已发行普通股的摊薄加权平均股份170,792,684 153,948,191 
宣布的普通股每股股息$0.35 $0.40 
———————
(1) 由$组成0及$150,000CECL特别津贴和$(1,238)及$33,4652021年和2020年的一般CECL(冲销)和津贴。














见未经审计的简明合并财务报表附注。


5

阿波罗商业地产金融公司及其子公司
简明合并股东权益变动表(未经审计)
(以千为单位-不包括每股和每股数据)


 优先股普通股其他内容
实收资本		累计
赤字		总计
股票帕尔股票帕尔
2021年1月1日的余额6,770,393 $68 139,295,867 $1,393 $2,707,792 $(438,724)$2,270,529 
与股权激励计划相关的增资— — 553,008 5 103 — 108 
报价成本— — — — (40)— (40)
净收入— — — — — 58,335 58,335 
优先股宣布的股息-$0.50每股
— — — — — (3,385)(3,385)
普通股宣布的股息-$0.35每股
— — — — — (49,794)(49,794)
2021年3月31日的余额6,770,393 $68 139,848,875 $1,398 $2,707,855 $(433,568)$2,275,753 


优先股普通股其他内容
实收资本		累计
赤字		总计
股票帕尔股票帕尔
2020年1月1日的余额6,770,393 $68 153,537,296 $1,535 $2,825,317 $(196,945)$2,629,975 
采用ASU 2016-13— — — — — (30,867)(30,867)
与股权激励计划相关的增资(减资)— — 503,251 5 (2,236)— (2,231)
普通股回购— — (300,000)(3)(2,438)— (2,441)
净损失— — — — — (127,842)(127,842)
优先股宣布的股息-$0.50每股
— — — — — (3,385)(3,385)
普通股宣布的股息-0美元.40每股
— — — — — (62,298)(62,298)
2020年3月31日的余额6,770,393 $68 153,740,547 $1,537 $2,820,643 $(421,337)$2,400,911 






















见未经审计的简明合并财务报表附注。


6

阿波罗商业地产金融公司及其子公司
简明合并现金流量表(未经审计)
(单位：千)
 截至3月31日的三个月，
 20212020
经营活动提供的现金流：
*净收益(亏损)*$58,335 $(127,842)
对净收益(亏损)与经营活动提供的现金净额进行调整：
*折价/溢价和PIK摊销(24,671)(18,270)
*递延融资成本摊销3,196 3,312 
*基于股权的薪酬。4,387 4,263 
扣除(拨备)贷款损失拨备，净额(1,238)183,465 
*7,479 42,108 
**控制衍生品工具的未实现收益(10,859)(26,888)
*已实现所拥有房地产的亏损和减值550 — 
**以下为营业资产和负债变动情况：
*6,000 — 
*其他资产1,238 (6,696)
会计核算包括应收账款、应计费用和其他负债。(274)807 
*应付给关联方的款项(233)(162)
经营活动提供的净现金43,910 54,097 
投资活动中使用的现金流：
**为商业抵押贷款提供新资金(417,161)(439,936)
**为商业抵押贷款提供额外资金(77,499)(99,768)
**为次级贷款和其他贷款资产提供额外资金(41,317)(18,753)
**偿还和出售商业抵押贷款所得收益200,077 221,972 
*从偿还次级贷款和其他放贷资产中获得的收益30,470 842 
*扣除商业抵押贷款收到的发起费和退出费，以及次级贷款和其他贷款资产，净额6,301 5,445 
*与衍生品合约相关的抵押品增加，净额430 7,070 
用于投资活动的净现金(298,699)(323,128)
融资活动的现金流：
**无需支付发售费用(40)— 
*普通股回购计划— (2,441)
**出售有担保债务安排的收益322,234 1,357,442 
**支持担保债务安排的偿还(331,613)(844,051)
*支持优先担保定期贷款本金的偿还(1,250)(1,250)
**发行优先担保定期贷款的收益297,000 — 
**推迟支付递延融资成本(5,369)(2,722)
*根据担保债务安排存放的抵押品— (26,262)
*其他融资活动(4,279)(6,494)
**增加普通股股息(49,947)(71,950)
**优先股不派发股息(3,385)(3,385)
融资活动提供的现金净额223,351 398,887 
现金及现金等价物净增(减)(31,438)129,856 
期初现金和现金等价物325,498 452,282 
期末现金和现金等价物$294,060 $582,138 
补充披露现金流信息：
*支付的利息为零。$36,494 $36,979 
补充披露非现金融资活动：
*宣布派发股息，尚未支付$52,615 $65,684 
**在已售出的参赛者基础上增加名参赛者$15,735 $— 
**服务商持有的更多贷款收益$1,550 $— 
**递延融资成本，尚未支付$2,596 $5,193 
见未经审计的简明合并财务报表附注。


7

阿波罗商业地产金融公司及其子公司
简明合并财务报表附注(未经审计)
注1-组织
阿波罗商业房地产金融公司(及其合并子公司，在本报告中统称为“公司”、“ARI”、“我们”、“我们”和“我们”)是一家为美国联邦所得税目的选择作为房地产投资信托(REIT)征税的公司，主要发起、收购、投资和管理执行商业第一抵押贷款、次级融资和其他与商业房地产相关的债务投资。这些资产类别被称为我们的目标资产。
我们于2009年6月29日在马里兰州成立，2009年9月29日开始运营，由阿波罗全球管理有限公司(及其子公司)的间接子公司ACREFI Management，LLC(“经理”)进行外部管理和咨询。
我们选择从截至2009年12月31日的纳税年度开始，根据修订后的1986年国内收入法(Internal Revenue Code Of 1986)作为房地产投资信托基金(REIT)征税。为了保持我们作为房地产投资信托基金的纳税资格，我们必须将至少90%的应税收入(不包括净资本利得)分配给股东，并满足某些其他资产、收入和所有权测试。
注2-重要会计政策摘要
陈述的基础
随附的简明合并财务报表包括我们的账目和我们合并子公司的账目。所有的公司间金额都已取消。根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，我们需要作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的报告金额。我们最重要的估计包括贷款损失准备金。实际结果可能与这些估计不同。
该等未经审核简明综合财务报表乃根据Form 10-Q表格指示编制，并应与本公司提交给美国证券交易委员会(SEC)的截至2020年12月31日止年度Form 10-K年度报告(“年报”)所载的综合财务报表及其附注一并阅读。管理层认为，所有必要的调整(仅包括正常的经常性调整)都已包括在内，以公平地反映我们的财务状况、经营业绩和现金流。我们截至2021年3月31日的三个月的运营结果不一定表明全年或任何其他未来时期的预期结果。
我们目前在一报告部分。
风险和不确定性
2020年第一季度，一种被世界卫生组织宣布为大流行的新型冠状病毒(“新冠肺炎”)在全球范围内暴发。作为对新冠肺炎的回应，美国和其他许多国家已经宣布国家进入紧急状态，这导致了大规模的隔离，以及对被认为不必要的业务的限制。对新冠肺炎的这些回应扰乱了经济活动，可能会继续对经济和市场状况产生重大不利影响。由于我们仍处于新冠肺炎疫情之中，我们无法估计这将对我们的业务和整体经济产生最终影响。我们相信，根据截至2021年3月31日获得的最佳信息，我们在编制财务报表和相关脚注时使用的估计是合理和可支持的。围绕新冠肺炎的不确定性可能会对财务报表和相关脚注中使用的估计和假设的准确性产生重大影响，因此，实际结果可能与估计大不相同。
近期会计公告
2020年8月，FASB发布了ASU 2020-06“债务-带有转换和其他期权的债务(分主题470-20)和衍生品和对冲-实体自有股权的合同”(“ASU 2020-06”)。ASU 2020-06年度的目的是解决某些具有债务和股权成分的金融工具在会计上的复杂性。根据ASU 2020-06，可转换票据的会计模型数量将减少，发行可转换债券的实体将被要求使用IF-转换方法来计算ASC 260项下的稀释后“每股收益”。ASC 2020-06在2021年12月15日之后开始的财政年度有效，可通过修改后的


8

过渡或完全追溯的过渡方法。我们目前正在评估这一指导方针将对我们的简明合并财务报表产生的影响。
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04“参考汇率改革(专题848)-促进参考汇率改革对财务报告的影响”(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04为将GAAP应用于参考LIBOR或其他参考利率(预计将因参考利率改革而停止)的债务工具、衍生品和其他合约提供了可选的权宜之计和例外。本指南是可选的，可在2022年12月31日之前通过所有符合条件的合同修改的预期申请进行选择。我们有贷款协议、债务协议和利率上限，其中包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率。很难预测逐步取消伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)和使用另类基准利率可能会对我们的业务或整个金融市场产生什么影响(如果有的话)。我们没有通过以下方式采用任何可选的权宜之计或例外情况2021年3月31日，但将继续评估是否可能采取任何此类权宜之计或例外情况。
注3-公允价值披露
GAAP根据用于按公允价值计量金融工具的投入的可观测性，建立了评估技术的层次结构。基于市场或可观察到的投入是价值的首选来源，其次是在没有基于市场或可观察到的投入的情况下使用管理层假设的估值模型。ASC 820“公允价值计量和披露”中提到的层次结构的三个级别"具体说明如下：
I级-相同资产或负债在活跃市场的报价。
第二级-价格是使用其他重要的可观察到的投入来确定的。可观察到的投入是其他市场参与者在为证券定价时使用的投入。这些因素可能包括类似证券的报价、利率、提前还款速度、信用风险等。
第三级--价格是使用不可观察到的重大投入来确定的。在无法获得报价或可观察到的投入的情况下(例如，当一项投资在期末很少或没有市场活动时)，可以使用不可观察到的投入。
虽然我们预期我们的估值方法将与其他市场参与者使用的估值方法适当和一致，但使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致在报告日期对公允价值的不同估计。我们将使用截至测量日期的当前投入，其中可能包括市场错位期，在此期间价格透明度可能会降低。
我们衍生工具的估计公允价值是通过对每种工具的预期现金流进行贴现现金流分析来确定的。我们的衍生工具在公允价值等级中被归类为II级。
远期外汇的公允价值是通过将合约远期汇率与当前市场汇率进行比较来确定的。目前的市场汇率是通过使用基础国家的市场即期汇率、远期汇率和利率曲线来确定的。
我们的利率上限的公允价值是通过使用市场标准方法来确定的，该方法是在可变利率升至利率上限的执行利率之上时，对未来预期现金收入进行贴现。在计算利率上限的预计收入时使用的可变利率是基于第三方专家对从可观察到的市场利率曲线和波动性得出的未来利率的预期。
我们拥有的房地产、持有的待售房地产和相关债务的公允价值是用市场法确定的，减去出售成本。市场法利用市场上类似资产和负债的公允价值以及对特定资产和负债销售价格的内部分析，我们认为这是重大的不可观察的投入。因此，拥有、持有待售房地产以及相关债务的公允价值均属于公允价值等级的第三级。截至2021年3月31日，我们出售自有、待售房地产的预期成本有所增加，我们进行了非经常性公允价值计量。有关持有待售房地产自有及相关债务的进一步讨论，请参阅“附注5-持有待售房地产及相关债务”。
下表汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们按公允价值记录的资产和负债在公允价值层次结构中的水平(以千美元为单位)：
 截至2021年3月31日的公允价值截至2020年12月31日的公允价值
 I级二级第三级总计I级二级第三级总计
经常性公允价值计量：


9

外币远期，净额$— $(20,873)$— $(20,873)$— $(31,375)$— $(31,375)
利率上限资产— 491 — 491 — 134 — 134 
金融工具总额$— $(20,382)$— $(20,382)$— $(31,241)$— $(31,241)
非经常性公允价值计量：
房地产自有资产，持有待售$— $— $42,355 $42,355 $— $— $42,905 $42,905 
与拥有、持有待售房地产有关的债务— — (33,000)(33,000)— — (33,000)(33,000)
持有待售房地产净额及相关债务$— $— $9,355 $9,355 $— $— $9,905 $9,905 

注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的贷款组合包括以下内容(千美元)：
贷款类型2021年3月31日2020年12月31日
商业抵押贷款，净额(1)
$5,754,258 $5,451,084 
次级贷款和其他贷款资产，净额1,065,816 1,045,893 
账面净值$6,820,074 $6,496,977 
  ———————
(1)包括$140.8300万美元和300万美元136.12021年和2020年分别为1000万美元，结构为次级贷款的连续融资。

我们的贷款组合包括95浮动利率贷款，基于摊销成本，截至2021年3月31日和2020年12月31日。
截至2021年3月31日的三个月，与我们贷款组合相关的活动如下(以千美元为单位)：
校长
天平
递延费用/其他项目(1)
特定CECL津贴
账面净值(2)
2020年12月31日$6,728,424 $(18,345)$(175,000)$6,535,079 
新的贷款基金417,161 — — 417,161 
附加贷款基金(3)
133,437 — — 133,437 
还贷和销售(232,038)— — (232,038)
外币折算损益(17,175)125 — (17,050)
递延费用— (6,564)— (6,564)
PIK利息和费用摊销21,339 5,145 — 26,484 
2021年3月31日$7,051,148 $(19,639)$(175,000)$6,856,509 
一般CECL津贴(4)
(36,435)
账面净值$6,820,074 
———————
(1)其他项目主要包括购买折扣或溢价、成本回收利息、退场费和递延发起费用。
(2)2020年12月31日账面价值不包括CECL一般津贴
(3)代表2021年前关闭的贷款的资金。
(4)$3.8此表不包括CECL普通津贴中的600万欧元，因为它与未拨出资金的承诺有关，并已作为负债记录在我们的简明综合资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债项下。


下表详细说明了我们贷款组合在指定日期的总体统计数据(以千美元为单位)：


10

2021年3月31日2020年12月31日
贷款数量67 67 
本金余额$7,051,148 $6,728,424 
账面净值$6,820,074 $6,496,977 
资金不足的贷款承诺(1)
$1,402,474 $1,399,989 
加权平均现金券(2)
5.6 %5.7 %
加权平均剩余全扩展项(3)
2.8年份2.8年份
加权平均预期期限(4)
2.1年份2.1年份
———————
(1)无资金贷款承诺的资金用于支付建筑成本、租户改善、租赁佣金或运输成本。这些未来的承诺在每笔贷款的期限内提供资金，在某些情况下受到期日的限制。
(2)对于浮动利率贷款，基于截至指定日期的适用基准利率。对于以非权责发生制或成本回收方式发放的贷款，用于计算加权平均现金息票的利率为0%.
(3)假定所有扩展选项都已执行。
(4)预期期限分别代表我们截至2021年3月31日和2020年12月31日的估计还款时间。

财产类型
下表详细说明了在指定日期为我们投资组合中的贷款提供担保的物业的物业类型(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
财产类型携载
价值
的百分比
投资组合(1)
携载
价值
的百分比
投资组合(1)
办公室$1,803,214 26.3 %$1,911,145 29.2 %
酒店1,544,248 22.5 1,576,369 24.1 
待售住宅：建设674,416 9.8 738,035 11.3 
待售住宅：库存312,063 4.6 244,803 3.7 
城市零售业787,311 11.5 655,456 10.0 
工业414,480 6.0 228,918 3.5 
医疗保健370,717 5.4 369,676 5.7 
城市前期开发52,480 0.8 298,909 4.6 
其他897,580 13.1 511,768 7.9 
总计$6,856,509 100.0 %$6,535,079 100.0 %
一般CECL津贴(2)
(36,435)(38,102)
账面净值$6,820,074 $6,496,977 
———————
(1)投资组合的百分比是在考虑一般CECL津贴之前计算的。
(2)$3.8百万美元和$3.42021年和2020年的CECL一般津贴中分别有80万美元被排除在本表之外，因为它涉及无资金来源的承诺，并已作为负债记录在我们的简明综合资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债项下。

地理学
下表详细说明了在指定日期为我们投资组合中的贷款提供担保的物业的地理分布(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
地理位置携载
价值
的百分比
投资组合(1)
携载
价值
的百分比
投资组合(1)
纽约市$2,398,903 35.0 %$2,370,337 36.3 %
英国1,531,675 22.3 1,263,264 19.3 
西624,435 9.1 749,985 11.5 
东南569,104 8.3 581,301 8.9 


11

中西部549,469 8.0 552,537 8.5 
东北100,813 1.5 103,567 1.6 
其他1,082,110 15.8 914,088 13.9 
总计$6,856,509 100.0 %$6,535,079 100.0 %
一般CECL津贴(2)
(36,435)(38,102)
账面净值$6,820,074 $6,496,977 
———————
(1)投资组合的百分比是在考虑一般CECL津贴之前计算的。
(2)$3.8百万美元和$3.42021年和2020年的CECL一般津贴中分别有80万美元被排除在本表之外，因为它涉及无资金来源的承诺，并已作为负债记录在我们的简明综合资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债项下。

风险评级
我们评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素给予风险评级，这些因素包括但不限于贷款与价值比率(“LTV”)、债务收益率、物业类型、地理和当地市场动态、有形条件、现金流波动性、租赁和租户概况、贷款结构和退出计划以及项目赞助。此审查每季度执行一次。根据5分制，我们的贷款评级为“1”至“5”，从较低风险到较高风险，其定义如下：
*1.*风险非常低。
*2.*低风险
*3.中等/平均风险
4.高风险/潜在损失：有变现本金损失风险的贷款
5.可能的减值/损失：有很高的实现本金损失风险的贷款，已经发生本金损失或已记录减值的贷款

下表根据我们的内部风险评级和发起日期(以千美元为单位)分配了我们贷款组合的账面价值：
2021年3月31日
起源年份
风险评级贷款数量总计投资组合的百分比20212020201920182017在先
1— $— — %$— $— $— $— $— $— 
21 32,000 0.5 %— — — — — 32,000 
362 6,420,436 93.6 %410,664 479,012 2,661,177 1,258,870 917,193 693,520 
4— — — %— — — — — — 
54 404,073 5.9 %— — — — 151,796 252,277 
总计67 $6,856,509 100.0 %$410,664 $479,012 $2,661,177 $1,258,870 $1,068,989 $977,797 
一般CECL津贴(36,435)
总账面价值(净值)$6,820,074 
加权平均风险评级3.1

2020年3月31日
起源年份
风险评级贷款数量总计投资组合的百分比20202019201820172016在先
1— $— — %$— $— $— $— $— $— 
25 130,609 2.0 %— — 23,990 — 36,287 70,332 
363 5,822,078 89.7 %423,419 2,609,209 1,490,045 779,882 62,580 456,943 


12

4— — — %— — — — — — 
57 536,204 8.3 %— — 31,372 126,013 117,910 260,909 
总计75 $6,488,891 100.0 %$423,419 $2,609,209 $1,545,407 $905,895 $216,777 $788,184 
一般CECL津贴(58,273)
总账面价值(净值)$6,430,618 
加权平均风险评级3.1

当前预期信贷损失(“CECL”)
根据ASU 2016-13“金融工具-信用损失(专题326)-金融工具信用损失的计量”(“ASU 2016-13”)，我们称之为“CECL标准”，我们记录从资产账面价值中扣除的持有至到期债务证券的拨备，以预设资产预期收取金额的账面净值。根据CECL标准(“特定CECL津贴”)，我们将贷款特定津贴记录为实际权宜之计，我们将其应用于抵押品依赖且借款人或保荐人遇到财务困难的资产。对于投资组合的其余部分，我们根据CECL标准按具有相似风险特征的资产集体记录一般津贴(“一般CECL津贴”，以及具体的CECL津贴“CECL津贴”)。我们已选择使用加权平均剩余期限(“WORM”)方法来确定我们大部分投资组合的一般CECL津贴。在未来，我们可能会使用其他可接受的方法，例如违约概率/给定违约损失的方法。
特定CECL津贴
对于我们认为借款人/保荐人遇到财务困难的贷款，我们选择了根据CECL标准的实际权宜之计，即在确定具体的CECL津贴时，将基础抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。特定CECL津贴被确定为基础抵押品的公允价值与贷款的账面价值之间的差额(在特定CECL津贴之前)。当贷款的偿还或偿还取决于抵押品的出售而不是操作时，公允价值会根据出售抵押品的估计成本进行调整。标的抵押品的公允价值是通过使用贴现现金流、市场法或直接资本化法等方法确定的。用于确定标的抵押品公允价值的不可观察的关键投入可能会因我们掌握的信息和截至估值日的市场状况而有所不同。
我们定期评估与相关抵押品财产的表现和/或价值相关的任何信贷转移的范围和影响，以及逐笔贷款的借款人/保荐人的财务和运营能力。具体而言，物业的经营业绩及任何现金储备均会被分析及用于评估(I)营运所得现金是否足以应付目前及未来的偿债需求，(Ii)借款人为贷款再融资的能力及/或(Iii)相关抵押品的清算价值。我们还评估任何贷款担保人所需的资金，以及借款人管理和运营物业的能力。此外，我们还考虑了借款人所处的整体经济环境、房地产行业和地理子市场。此类减值分析由资产管理和财务人员完成并审查，他们利用各种数据来源，包括(I)定期财务数据，如偿债覆盖率、物业入住率、租户概况、租金、运营费用、借款人的退出计划以及资本化和贴现率，(Ii)现场检查和(Iii)当前信贷利差以及与市场参与者的讨论。
下表汇总了截至2021年3月31日我们的投资组合中记录的带有特定CECL津贴的贷款(以千美元为单位)：


13

类型属性类型位置
摊销成本(1)
利息确认状态/截止日期
抵押贷款
城市前期开发(2)
纽约布鲁克林$151,796 成本回收/2020年3月1日
城市前期开发(2)(3)
佛罗里达州迈阿密118,136 成本回收/2020年3月1日
零售中心(4)(5)
俄亥俄州辛辛那提105,881 成本回收/2019年10月1日
抵押贷款总额：$375,813 
夹层
酒店(6)
华盛顿特区$28,261 成本回收/2020年3月31日
夹层合计：$28,261 
总计：$404,074 
———————
(1)摊销成本显示为扣除#美元后的净额。175.0百万特定CECL津贴，其中$125.0在截至2020年3月31日的三个月里，共录得1.8亿美元。此外，在截至2020年3月31日的三个月中，25.0获得的特定CECL津贴为100万美元，所有这些津贴随后都在2020年实现，原因是拨备贷款的偿还或重组。在截至2021年3月31日的三个月内，没有具体的CECL津贴记录。
(2)城市开发前抵押品的公允价值受到阻碍通过假设每平方英尺租金从$1美元到1美元不等而开采的45 至$215资本化率从5.0%至5.5%.
(3)2020年10月，我们成立了一家合资企业，该合资企业拥有确保我们美元安全的基础物业180.5百万第一按揭贷款。我们拥有权益并拥有相关财产的实体被视为VIE，我们确定我们不是VIE的主要受益者。合营企业的相关损益在截至三个月的期间内并不重要。2021年3月31日。
(4)零售抵押品的公允价值是通过应用资本化率来确定的。的8.3%.
(5)我们拥有权益和拥有相关财产的实体被视为VIE，我们确定我们不是VIE的主要受益者。截至2020年3月31日，我们已经记录了67.0百万元的特定CECL津贴。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中，0.3百万美元和$0.6支付的利息分别为100万英镑，用于降低贷款的账面价值。
(6)酒店抵押品的公允价值是通过应用以下贴现率来确定的。8.5%，资本化率为7.0%。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内，没有利息用于降低贷款的账面价值。

一般CECL津贴
在使用温法确定CECL总免税额时，根据宏观经济估计进行调整的年度历史损失率被应用于资产或资产池在资产剩余预期寿命的每个后续期间的摊销成本。我们考虑了各种因素，包括(I)商业房地产贷款市场的历史亏损经验，(Ii)预期偿还和满意的时间，(Iii)预期的未来资金，(Iv)当我们是高级贷款人时我们的附属资本，(V)我们作为次级贷款人时优先于我们的资本，以及(Vi)我们对合理和可支持的预测期的宏观经济环境的当前和未来看法。CECL标准要求使用重大判断来得出估计的信用损失。新冠肺炎导致未来宏观经济状况存在重大不确定性。

我们根据第三方Trepp LLC提供的商业抵押贷款支持证券(CMBS)数据库得出了年度历史损失率，该数据库包含从1998年到2021年第一季度的历史损失。我们应用了各种过滤器，以得出与我们当前投资组合最相似的CMBS数据集，从中可以确定合适的历史损失率。年度历史损失率进一步调整，以反映我们对宏观经济环境的预期，即我们确定为一年的合理和可支持的预测期。在评估宏观经济环境时，我们考虑了宏观经济因素，包括失业率、商业房地产价格和市场流动性。我们将每个指标的历史数据与历史商业地产损失进行了比较，以确定数据之间的相关性。我们使用了从第三方服务提供商获得的对每个因素的预测，以近似估计宏观经济前景可能对我们的损失率产生的影响。

次级贷款的CECL一般免税额是通过合并结构性优先第三方贷款人的头寸的贷款余额和我们的次级贷款的余额来计算的。由于次级贷款是第一个亏损头寸，因此需要在高级头寸受到影响之前吸收亏损，从而导致次级贷款的拨备百分比较高。CECL对无资金贷款承诺的一般津贴是基于我们为此类义务提供资金的预期承诺的时间加权的。无资金承担的CECL一般免税额在我们的简明综合资产负债表上记为负债，计入应付帐款、应计费用和其他负债。
虽然我们的担保债务和优先担保定期贷款融资有最低有形净值维持契约，但CECL一般免税额对这些契约没有影响，因为我们被允许重新加入CECL一般免税额，用于计算各自协议中定义的有形净值。


14

T以下时间表列出了我们截至2021年3月31日和2020年12月31日的CECL一般津贴(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
商业抵押贷款，净额$18,210 $17,012 
次级贷款和其他贷款资产，净额18,225 21,090 
资金不足的承付款(1)
3,794 3,365 
CECL一般免税额合计$40,229 $41,467 
 ———————
(1)CECL对无资金承付款的一般拨备在我们的简明综合资产负债表上记为负债，记入应付帐款、应计费用和其他负债
我们已经做出了会计政策选择，将美元排除在外。37.6在厘定CECL一般免税额时，吾等于简明综合资产负债表内其他资产中计入其他资产的应计应收利息，将从相关商业按揭贷款及附属贷款及其他贷款资产的摊销成本基础中扣除，因为任何应收应收利息均会及时注销。如果我们认为贷款利息无法收回，我们将停止应计贷款利息，而贷款的任何先前应计未收回利息将计入同期利息收入。在某些情况下，我们可以采用收回成本的方法，在这种方法下，对贷款收取的利息可以降低贷款的摊销成本。收回成本的贷款的摊余成本基准为#元。404.1百万美元和$373.5截至2021年3月31日和12月31日，2020，分别为。对于截至三个月2021年3月31日和2020，我们收到了$0.3百万美元和$1.8在成本回收法下降低了摊销成本的利息分别为1000万美元。
2020年11月，国标以下借款人309.2百万商业按揭贷款($422.71000万美元假设换算成美元(“USD”)，其中我们拥有GB247.52000万(美元)338.4(假设兑换成美元)，由位于英国伦敦的一家城市零售物业担保，进入破产管理程序，引发违约事件。根据贷款协议，除了我们一直赚取的合同利息外，我们还有权收取违约利息。我们评估了贷款的可收集性，确定截至2021年3月31日，没有具体的CECL津贴得到担保，并继续计入欠我们的所有利息，包括违约利息。截至2021年3月31日，这笔贷款的摊销成本基础为GB。255.2百万(美元)351.7假设兑换成美元，则为百万美元)。
以摊销成本为基础的贷款逾期90天或以上的应计利息为#美元。774.8截至2021年3月31日，100万。截至2020年12月31日，逾期30至59天的利息贷款的摊销成本基础为1美元。19.0逾期90天或以上的贷款的摊销成本基数为#美元。711.9百万美元。
以下附表说明了CECL津贴的季度变动情况。或截至三个月2021年3月31日和2020年分别为(千美元)：
特定CECL津贴一般CECL津贴CECL津贴总额以摊销成本百分比表示的CECL备用金
供资资金不足总计一般信息总计
2020年12月31日$175,000 $38,102 $3,365 $41,467 $216,467 0.67 %3.23 %
更改：
第一季度免税额(冲销)— (1,667)429 (1,238)(1,238)
2021年3月31日$175,000 $36,435 $3,794 $40,229 $215,229 0.62 %3.06 %


特定CECL津贴(1)
一般CECL津贴CECL津贴总额以摊销成本百分比表示的CECL备用金
供资资金不足总计一般信息总计
2019年12月31日$56,981 $— $— $— $56,981 — %— %
更改：
2020年1月1日-采用CECL标准— 27,779 3,088 30,867 30,867 
第一季度津贴150,000 30,494 2,971 33,465 183,465 
2020年3月31日$206,981 $58,273 $6,059 $64,332 $271,313 1.08 %4.05 %
———————
(1)截至2019年12月31日，Amount代表在CECL标准通过之前记录的资产的具体贷款损失拨备。后


15

CECL标准于2020年1月1日通过，金额代表CECL的具体津贴。

CECL的一般津贴减少了#美元。1.2在截至2021年3月31日的三个月内达到1.2亿美元。这一减少主要是由于我们贷款组合的调整和预期还款的加快，但这部分被与新贷款发放相关的CECL一般津贴所抵消。
其他贷款和借贷资产活动
我们确认实物支付(“PIK”)利息为#美元。16.8300万美元和300万美元12.4截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为3.5亿美元。
我们不承认截至2021年3月31日的三个月的预付罚款和加速费。我们认出了$0.2在截至2020年3月31日的三个月里，预付罚款和加速费为3.6亿美元。
我们的投资组合包括另外两种贷款资产，这两种资产是证券化工具的次级风险留存利息。与我们的附属风险保留权益相关的基础抵押贷款由遍布全美的物业组合担保。我们因从属风险保留权益而蒙受的最大损失限制在该等权益的账面价值$。68.1截至2021年3月31日，100万。这些权益的加权平均到期日为5.6好几年了。我们没有义务也不打算为这些从属的风险保留权益提供财务支持。这两项权益均按持有至到期日入账，并按账面价值记录在我们的压缩综合资产负债表上。
贷款销售
在2020年第一季度，我们销售了GB62.2百万(美元)81.3假设兑换成美元，百万美元)夹层贷款和GB50.0百万(美元)65.3假设兑换成美元)由英国伦敦的一处综合用途物业担保的高级抵押贷款向基金经理的一家关联公司管理的基金的无资金承诺，该基金是由我们于2019年12月发起的。该交易在ASC 860-“转移和服务，"我们认定它符合销售条件，并对其进行了核算。我们录制了不是与此次销售相关的损益。
注5-房地产自有及相关债务，持有待售
2017年，我们发起了一笔次级贷款，贷款金额为$33.0300万第三方抵押贷款，由加利福尼亚州阿纳海姆的一家酒店担保。2020年12月，由于未履行义务，我们通过签署一份替代契据取得了法定所有权。我们打算出售酒店，因此，截至止赎之日，我们已将酒店资产按其公允市场价值记录在我们的压缩综合资产负债表中。我们承担了美元的义务33.0第一抵押贷款，被归类为与拥有的房地产相关的债务，在我们的浓缩综合资产负债表中持有出售。
截至2021年3月31日，我们出售房产的预期成本有所增加，我们进行了非经常性公允价值计量。基于这个测量，我们记录了$0.6在截至2021年3月31日的三个月内减值100万美元，作为我们精简综合经营报表中拥有的房地产的已实现亏损和减值。
下表详细说明了我们精简的综合资产负债表上持有的待售房地产和相关债务(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
房地产自有、持有待售、毛收入$42,905 $42,905 
拥有、持有待售房地产的减值(550)— 
*房地产自有，持有待售，减值后净额42,355 42,905 
与拥有、持有待售房地产有关的债务(33,000)(33,000)
*房地产自有，净额$9,355 $9,905 

注6-其他资产
下表详细说明了我们在指定日期的其他资产组件(以千美元为单位)：


16

2021年3月31日2020年12月31日
应收利息$37,646 $40,559 
根据衍生工具协议存放的抵押品27,890 28,320 
服务商持有的贷款收益1,750 5,649 
其他1,596 112 
总计$68,882 $74,640 

注7-担保债务安排，净额
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的借款包括以下担保债务安排、到期日和加权平均利率(千美元)：
 
2021年3月31日2020年12月31日
 
借款最高限额(1)
未偿还借款(1)
成熟性(2)
借款最高限额(1)
未偿还借款(1)
成熟性(2)
摩根大通(JPMorgan)(美元)$1,115,133 $911,539 2024年6月$1,113,156 $984,125 2024年6月
摩根大通(JPMorgan)(GBP)114,487 114,487 2024年6月113,548 113,548 2024年6月
摩根大通(欧元)70,380 70,380 2024年6月73,296 73,296 2024年6月
DB(美元)700,000 425,803 2023年3月1,000,000 520,457 2023年3月
高盛(美元)500,000 322,217 
2023年11月(3)
500,000 332,352 
2023年11月(3)
CS设施-美元230,205 220,193 
2023年12月(4)(5)
374,251 369,182 
2023年12月(4)(5)
HSBC贷款-欧元157,270 157,270 2022年7月163,785 163,785 2021年7月
巴克莱(Barclays)(美元)200,000 35,192 2024年3月200,000 35,192 2024年3月
总担保信贷额度3,087,475 2,257,081 3,538,036 2,591,937 
巴克莱私人证券化1,173,298 1,173,298 
2023年12月(5)
857,728 857,728 
2023年9月(5)
有担保债务安排总额4,260,773 3,430,379 4,395,764 3,449,665 
减去：递延融资成本不适用(11,800)不适用(12,993)
有担保债务安排总额(净额)(6)(7)(8)
$4,260,773 $3,418,579 $4,395,764 $3,436,672  
———————
(1)截至2021年3月31日，英镑(GBP)、欧元(EUR)和瑞典克朗(SEK)借款以0f 1.38, 1.17，及0.11, 分别为。截至2020年12月31日，英镑和欧元借款转换为美元的汇率为1.37和1.22，分别为。
(2)在适用的情况下，到期日假设我们选择的延期是在融资提供商同意的情况下进行的。
(3)假设设施进入如下所述的摊销期。
(4)假设融资是根据基础贷款延长的。
(5)表示与交易对手的各种融资的加权平均到期日。有关更多详细信息，请参见下面的内容。
(6)截至2021年3月31日和2020年3月31日的加权平均借款成本为美元L+2.14%/英镑L+2.03%/欧元L+1.46%/瑞典克朗L+1.50%和美元L+2.16%/英镑L+1.83%/欧元L+1.46%。
(7)截至2021年3月31日和2020年3月31日，基于成本的加权平均预付率为64.5% (62.2%(美元)/69.0%(英镑)/60.6%(欧元)/80.8%(瑞典克朗))和63.7% (62.5%(美元)/68.7%(英镑)/60.8%(欧元))。
(8)截至2021年3月31日和2020年12月31日，大约53%和55这些担保借款项下未偿还余额的%向我方追索。
我们现有的每一项担保债务安排都包括“基于信贷和其他按市值计价”的功能。回购安排中的“信贷按市值计价”条款，旨在使贷款人的信贷风险与抵押予他们的资产的相关抵押品价值之比保持一般恒定。如果基础抵押品价值的信用下降，我们可以使用的杠杆量将减少，因为我们的资产是按市值计价的，这将减少我们的流动性。一般来说，根据适用的担保债务安排，贷款人要求和/或设定抵押品资产的估值和任何重估，这是其唯一的善意酌情决定权。如果确定(在某些条件下)标的抵押品的市值减少了超过规定的最低金额，贷款人可能会要求我们提供额外的抵押品，或者可能要求我们追加保证金，这可能会要求我们偿还全部或部分预付资金。我们密切监控我们的流动性，并打算在我们的压缩综合资产负债表上保持充足的流动性，以便在资产价值大幅下降的情况下满足任何追加保证金的要求。截至2021年3月31日。和2020年12月31日，t我们担保债务安排下的加权平均减记约为35.5%和36.3%。此外，我们现有的担保债务安排并不完全是期限匹配的融资，可能会在我们的


17

商业房地产债务投资，代表这些融资的基础抵押品。我们经常与我们担保债务安排下的贷款人就我们对其抵押品资产的管理进行对话，当我们就这些债务的续签和延期进行谈判时，我们可能会在续签或延长的协议下遇到更低的预付款和更高的定价。.
摩根大通贷款
2019年11月，通过三除间接全资附属公司外，吾等与摩根大通银行全国协会(“摩根大通融资机制”)订立第六份经修订及重订的主回购协议。摩根大通的贷款机制允许1.32022年6月到期的最高借款(其中以英镑和欧元借入的金额转换为美元，以便根据相应抵押贷款下的初始融资的即期汇率和当时的即期汇率中的较大者计算可获得性)，并于2022年6月到期二一年的延期可由我们选择，但受某些条件的限制。摩根大通基金使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的预付款。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们拥有1.1十亿(包括GB83.1百万欧元和欧元60.0假设兑换成美元)由我们的某些商业抵押贷款担保的摩根大通贷款项下的未偿还借款。
DB设施
于二零二零年三月，吾等透过一间间接全资附属公司与德意志银行开曼群岛分行伦敦分行(“DB融资”)订立第三份经修订及重订的总回购协议。在2021年第一季度，我们修订了数据库融资机制，将承担额从1.010亿到 $700.0百万(美元)425.82000万美元2021年3月31日)雾R出售和回购由位于美国、英国和欧盟的商业或多户物业担保的符合条件的第一按揭贷款，并使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的垫款。DB贷款将于2022年3月到期，并有一年期延期可由我们选择，但须符合某些条件。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们拥有425.8由我们的某些商业按揭贷款担保的DB融资下的未偿还借款中，有100万笔是由我们的某些商业抵押贷款担保的。
高盛基金
于2017年11月，我们透过一间间接全资附属公司，与高盛美国银行(“高盛贷款”)订立主回购及证券合约协议，提供最高达$500.0100万美元，2021年11月到期。此外，高盛贷款包含2021年11月到期后的两年摊销期限，这允许对该贷款下的资产进行再融资或偿还。追加保证金通知可能随时发生在指定的保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们拥有322.2根据高盛的规定，未偿还的借款达百万美元以我们的某些商业抵押贷款为抵押的贷款。
政务司司长设施-美元
2018年7月，我们通过一家间接全资子公司与瑞士信贷股份公司(Credit Suisse AG)签订了主回购协议，通过其开曼群岛分行和阿尔卑斯证券化有限公司(“CS Facility-USD”)行事，后者规定以房地产为抵押的合格商业抵押贷款的销售和回购预付款。“CS融资-美元”具有“常青树”特征，除非瑞士信贷在任何时候终止该融资，否则该融资将继续。六个月‘通知。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们拥有220.2CS贷款项下未偿还借款的百万美元，由我们的某些商业抵押贷款担保。
HSBC贷款-欧元
2019年7月，通过一家间接全资子公司，我们与汇丰银行(HSBC Bank Plc)达成了一项有担保债务安排，提供单一资产融资(“HSBC Facility-EUR”)。汇丰银行贷款-欧元在截至以下三个月的三个月内延长2021年3月31日和2022年7月到期。MArgin看涨可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们拥有157.3百万欧元(欧元)134.1假设将汇丰贷款(欧元)下的未偿还借款转换为美元)，并以一笔商业抵押贷款作担保。


18

巴克莱贷款-美元
于二零二零年三月，吾等透过一间间接全资附属公司，根据与巴克莱银行签订的主回购协议(“巴克莱融资-美元”)订立担保债务安排。巴克莱贷款-美元允许美元200.0最高借款100万美元，最初将于2023年3月到期，延期可由我们选择，但须符合某些条件。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们拥有35.2巴克莱贷款(Barclays Facility)下未偿还的借款--美元由一笔商业抵押贷款担保。
巴克莱私人证券化
2020年6月，通过一个新成立的实体，我们与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)达成了一项私人证券化协议，巴克莱银行(Barclays Bank Plc)保留了其中的$782.0百万优先票据(“巴克莱私人证券化”)。巴克莱私人证券化为之前根据与巴克莱银行签订的全球主回购协议(“巴克莱贷款-英镑/欧元”)融资的贷款提供资金。在2020年6月，我们抵押了一笔额外的商业按揭贷款，本金余额为gb。26.0百万欧元，并质押了一笔欧元融资贷款的额外抵押品5.3截至2020年6月30日，这一数字为100万。在截至的季度内2021年3月31日，我们承诺额外提供两笔商业按揭贷款，未偿还本金余额为$。227.4百万(GB)165.0(假设换算成美元)和美元187.4百万(KR)1.6(假设换算为美元)截至2021年3月31日。
巴克莱私人证券化取消了每日保证金条款，并给予我们很大的自由裁量权来修改基础抵押品的某些条款，包括免除某些贷款水平的违约行为，以及推迟或免除高达18月份。证券化包括基于LTV的契约，与巴克莱贷款(英镑/欧元)中包括的以前水平相比，有很大的净空空间。这些去杠杆化要求是基于抵押品价值的大幅下降，这是由与基础贷款协议条款挂钩的年度第三方评估过程确定的。我们认为，这为我们提供了缓冲和可预测性，以避免突发的意外结果和重大偿还要求。除了上面提到的额外抵押品的质押外，我们还用欧元偿还了之前的融资。16.5百万美元(总计$18.5百万美元)，并同意将融资利差增加0.25%.
下表提供了截至2021年3月31日巴克莱私人证券化融资资产的未偿还借款(在折算基础上)和按货币计算的加权平均完全延长到期日(以千美元为单位)：
未偿还借款
完全延长的到期日(1)
总/加权平均英镑$879,815
2024年7月
总计/加权平均瑞典克朗149,8832022年3月
总计/加权平均欧元143,600
2022年2月(2)
总/加权平均证券化$1,173,2982023年12月
———————
(1)假设标的贷款延长到完全延长的到期日，并根据我们的选择延长期限。
(2)巴克莱私人证券化中的欧元部分具有“常青树”特征，因此该贷款将持续一年，任何一方都可以在特定日期终止，具体取决于通知日期，通知期限至少为9至12个月。

下表提供了包含在我们的精简综合资产负债表中的巴克莱私人证券化VIE的资产和负债(以千美元为单位)：


19

2021年3月31日2020年12月31日
资产：
现金$2,572 $2,020 
商业抵押贷款，净额(1)
1,712,897 1,290,393 
其他资产6,837 15,831 
总资产$1,722,306 $1,308,244 
负债：
担保债务安排净额(扣除#年递延融资成本$2.31000万美元及$0.72021年和2020年分别为100万美元)
$1,171,036 $857,043 
应付帐款、应计费用和其他负债(2)
2,310 1,307 
总负债$1,173,346 $858,350 
———————
(1)扣除CECL一般免税额#美元后的净额7.4300万美元和300万美元4.4分别截至2021年3月31日和2020年12月31日。
(2)代表与商业按揭贷款的无资金承担有关的CECL一般免税额，净额为#美元1.2300万美元和300万美元0.3分别截至2021年3月31日和2020年12月31日。

下表提供了巴克莱私人证券化VIE的净收入，包括在我们的精简综合经营报表中(以千美元为单位)：
截至三个月
2021年3月31日
净利息收入：
商业按揭贷款利息收入$16,093 
利息支出(4,590)
净利息收入$11,503 
一般和行政费用(1)
贷款损失和减值准备(3,628)
外汇收益(912)
净收入$6,962 
截至2021年3月31日，我们拥有1.2十亿(GB)638.3百万欧元122.4百万美元，以及KR1.3(假设兑换成美元)在巴克莱私人证券化(Barclays Private Securitiization)项下未偿还的借款，这些借款由我们的某些商业抵押贷款担保。
截至2021年3月31日，我们的借款剩余期限如下(千美元)：
少于
1年		1至3
年份		3至5
年份		多过
5年		总计
摩根大通贷款$96,740 $381,359 $618,307 $— $1,096,406 
DB设施— 425,803 — — 425,803 
高盛基金322,217 — — — 322,217 
CS设施-美元42,205 40,500 137,488 — 220,193 
HSBC贷款-欧元— 157,270 — — 157,270 
巴克莱贷款-美元— 35,192 — — 35,192 
巴克莱私人证券化293,483 549,109 330,706 — 1,173,298 
总计$754,645 $1,589,233 $1,086,501 $— $3,430,379 
上表反映了贷款的完全延长到期日，并假设具有“常青树”特征的贷款继续通过标的资产的完全延长的到期日展期，并假设标的贷款在获得融资提供者同意的情况下展期。
下表汇总了截至2021年3月31日的未偿还余额，以及截至2021年3月31日的前三个月我们根据担保债务安排借款的最高和平均月末余额(以千美元为单位)。


20

截至2021年3月31日截至2021年3月31日的三个月
 天平抵押品摊销成本最大月底
天平		平均月底
天平
摩根大通贷款$1,096,406 $1,855,536 $1,172,308 $1,146,506 
DB设施425,803 658,672 520,217 488,746 
高盛基金322,217 501,146 331,154 327,536 
CS设施-美元220,193 331,053 369,182 318,853 
HSBC贷款-欧元157,270 207,182 162,715 160,628 
巴克莱贷款-美元35,192 50,057 35,193 35,193 
巴克莱私人证券化1,173,298 1,715,975 1,173,298 1,023,076 
总计$3,430,379 $5,319,621 
下表汇总了截至2020年12月31日的未偿还余额，以及截至2020年12月31日的一年中我们根据担保债务安排借款的最高和平均月末余额(以千美元为单位)。
截至2020年12月31日
截至2020年12月31日的年度
 天平抵押品摊销成本最大月底
天平		平均月底
天平
摩根大通贷款$1,170,969 $2,009,249 $1,192,288 $1,119,997 
DB设施520,457 814,715 526,743 506,831 
高盛基金332,352 510,371 362,139 343,621 
CS设施-美元369,182 524,139 378,781 348,464 
CS设施-英镑— — 90,111 43,094 
汇丰银行贷款-美元— — 50,625 44,000 
汇丰银行贷款-英镑— — 34,500 20,563 
HSBC贷款-欧元163,785 215,509 163,788 154,725 
巴克莱贷款-美元35,192 49,993 35,193 29,327 
巴克莱贷款-英镑— — 666,810 260,692 
巴克莱贷款-欧元— — 180,595 70,521 
巴克莱私人证券化857,728 1,295,023 857,728 823,915 
总计$3,449,665 $5,418,999 
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们都遵守了我们每项担保债务安排下的公约。
注8-高级担保定期贷款，净额
2019年5月，我们达成了一项500.02026年5月到期的百万优先担保定期贷款(“2026年定期贷款”)，包含与留置权、资产出售、债务和对非全资实体的投资有关的限制。2026年定期贷款的利息为LIBOR加2.75%，发行价格为99.5%.
2021年3月，我们又追加了一笔资金300.0优先担保定期贷款(“2028年定期贷款”)与2026年定期贷款(“2028年定期贷款”，与2026年定期贷款一起，于2028年3月到期，包含与留置权、资产出售、债务和对非全资实体的投资有关的限制)的条款基本相同。2028年定期贷款的利息为伦敦银行间同业拆借利率(下限为0.50%)加上3.50%，发行价格为99.0%.
在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，我们每个月都偿还了$1.3与2026年定期贷款相关的本金有100万美元。
下表汇总了截至2021年3月31日我们的定期贷款条款(以千美元为单位)：



21

本金金额未摊销发行折扣递延融资成本账面价值传播到期日
2026年定期贷款$491,250 $(1,816)$(6,703)$482,731 2.75 %5/15/2026
2028年定期贷款300,000 (2,964)(3,793)293,243 3.50 %3/11/2028
总计$791,250 $(4,780)$(10,496)$775,974 

下表汇总了我们截至2020年12月31日的定期贷款条款(以千美元为单位)：
本金金额未摊销发行折扣递延融资成本账面价值传播到期日
2026年定期贷款$492,500 $(1,905)$(7,130)$483,465 2.75 %5/15/2026

契诺
定期贷款包括以下财务契约：(一)我们的总追索权债务与有形净值的比率不能大于3：1；及(2)我们的未担保资产总额与同等债务总额的比率必须至少为1.25:1.
我们在2021年3月31日和2020年12月31日遵守了定期贷款契约。
利率互换
关于2026年的定期贷款，我们之前达成了一项利率掉期协议，将伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)固定在2.12有效地将我们的优先担保定期贷款的全额息票固定在4.87%。在截至2020年12月31日的年度内，我们终止了利率互换，并确认了已实现亏损$53.9百万美元。
利率上限
在2020年第二季度，我们进入了三年制利率上限将伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)上限定为0.75%。这实际上将我们2026年定期贷款的最高全额息票限制为3.50%。在利率上限方面，我们产生了$$的预付费用。1.1截至2020年12月31日的年度，我们将这笔资金记录为我们的浓缩综合资产负债表上的递延融资成本，利息支出将在我们的浓缩综合经营报表中的利率上限期限内确认.
注9-可转换高级票据，净额
在……里面二在2017年，我们单独发行了本金总额为$345.0百万美元4.752022年到期的可转换优先债券百分比(“2022年债券”)，我们收到了$337.5百万美元，扣除承销折扣和发行费用后。 截至2021年3月31日，2022年债券的账面价值为1美元。341.0百万美元，未摊销折扣$4.0百万美元。
2018年第四季度，我们发行了230.0百万美元5.375%2023年到期的可转换优先债券(“2023年债券”，连同2022年债券，“债券”)，我们收到了$223.7扣除承销折扣和发行费用后的100万美元。截至2021年3月31日，2023年债券的账面价值为1美元。225.7百万美元，未摊销折扣$4.3百万美元。
下表汇总了截至2021年3月31日的票据条款(以千美元为单位)：
本金金额票面利率
有效率(1)
转换率(2)
到期日摊销剩余期限
2022年票据$345,000 4.75 %5.60 %50.2260 8/23/20221.40
2023年票据230,000 5.38 %6.16 %48.7187 10/15/20232.54
总计$575,000 
———————


22

(1)实际汇率包括转换期权调整的影响(见下文脚注(2))，其价值减少了初始负债，并计入额外实收资本。
(2)我们有权选择以现金、普通股或两者的组合结算任何转换。转换率代表每年可发行的普通股数量。一已转换票据的本金为千元，并包括与吾等向股东支付的现金股息支付有关的调整，该等现金股息已根据适用的补充契约条款递延及结转，而根据适用的补充契据的条款并无规定作出该等现金股息支付。

除极少数情况外，本行不得在债券到期前赎回债券。我们普通股在2021年3月31日的收盘价为1美元13.97低于债券的每股换股价。
根据ASC 470“债务”，在转换时可能以现金结算(包括部分现金结算)的可转换债务工具的负债和权益部分将以反映发行人的不可转换债务借款利率的方式分开核算。公认会计原则要求出售票据的初始收益在负债部分和权益部分之间分配，其方式应反映按我们当时可能发行的类似不可转换债务的利率计算的利息支出。我们根据实际利率计量票据债务组成部分截至发行日的公允价值。因此，我们将大约$15.4债券所得款项中的百万元拨给债券的股本部分(元11.02022年发行的纸币和美元4.42023年票据)，即在发行之日收到的超过票据负债部分公允价值的超额收益。截至2021年3月31日，票据的股权部分已反映在我们的精简综合资产负债表中的额外实收资本中。由此产生的债务折价将在债券预计未偿还期间(到期日)摊销，作为额外的非现金利息支出。在随后的报告期至到期日期间，由于债券在同一时期内增加到面值，每种债券应占的额外非现金利息支出将会增加。
合同利息支出总额约为#美元。7.2在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内，我们分别报告了额外的非现金利息支出约为#美元。关于票据负债部分的折价的摊销以及递延融资成本的摊销，我们报告了大约#美元的额外非现金利息支出。1.5截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。
注10-衍生物
我们使用远期货币合约在经济上对冲以美元以外货币计价的贷款项下到期的利息和本金。
我们已经签订了一系列远期合同，在2026年5月之前的不同日期以商定的美元金额出售一定数量的外币(英镑、欧元和瑞典克朗)。执行这些远期合约是为了在经济上确定我们预期收到的与外币贷款投资相关的外币现金流的美元金额。
下表汇总了截至2021年3月31日我们的非指定外汇远期和利率上限：
2021年3月31日
衍生工具的类型合同数量合计名义金额(以千为单位)名义货币成熟性加权平均到期年限
外汇合约-英镑107500,901英镑2021年4月至2026年2月2.12
外汇合约-欧元66237,519欧元2021年5月至2024年8月2.37
外汇合约-瑞典克朗20604,372塞克2021年8月至2026年5月4.07
利率上限1500,000美元2023年6月2.21


23


下表汇总了我们截至2020年12月31日的非指定外汇远期和利率上限：
2020年12月31日
衍生工具的类型合同数量合计名义金额(以千为单位)名义货币成熟性加权平均到期年限
外汇合约-英镑93428,493英镑2021年1月至2024年12月2.04
外汇合约-欧元69239,466欧元2021年2月至2024年8月2.61
外汇合约-瑞典克朗不适用不适用不适用不适用不适用
利率上限1500,000美元2023年6月2.49
我们并未将任何衍生工具指定为ASC 815-“衍生工具及对冲”所界定的对冲，因此，我们衍生工具的公允价值变动直接计入收益。下表汇总了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们与衍生品相关的精简合并运营报表上确认的金额(以千美元为单位)：
  得(损)额
在收入中确认
截至3月31日的三个月，
在收入中确认的收益(损失)的位置20212020
远期货币合约衍生工具的未实现收益$10,502 $62,436 
远期货币合约衍生工具的已实现损益(702)8,055 
总计$9,800 $70,491 
关于我们的优先担保定期贷款，2019年5月，我们签订了一项利率掉期协议，将伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)固定在2.12%或综合利率为4.87%。我们使用利率互换来管理我们优先担保定期贷款下借款的可变现金流敞口。我们的利率互换使我们能够获得基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的可变利率现金流，并支付固定利率现金流，从而减轻了这种敞口的影响。然而，在2020年第二季度，由于LIBOR大幅下降，我们终止了利率掉期，并确认了附带的精简综合运营报表的已实现亏损。
2020年6月，我们设定了大约1美元的利率上限。1.1百万美元。我们利用利率上限来管理优先担保定期贷款项下借款的可变现金流敞口，方法是有效地限制libor超过0.75%。这实际上将我们的高级担保定期贷款的最高全额息票限制为3.50%。与利率掉期和上限相关的未实现收益或亏损在我们的简明综合经营报表中利率对冲工具的净收益(亏损)项下记录。
得(损)额
在收入中确认
截至3月31日的三个月，
在收入中确认的收益(损失)的位置20212020
利率上限(1)
利率上限未实现收益$357 $— 
利率互换(2)
利率互换未实现亏损— (35,548)
总计$357 $(35,548)
———————
(1)名义金额为$500.0百万美元和$0，分别于2021年3月31日和2020年3月31日。
(2)名义金额为$0及$500.0截至2021年3月31日和2020年3月31日，分别为100万。

下表汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日与我们的衍生品相关的总资产和负债额(以千美元为单位)：


24

2021年3月31日2020年12月31日
毛
数量
公认
负债		毛
金额
抵消了我们的损失
简明综合资产负债表		净资产金额
责任的责任
提交于
我们的简明综合资产负债表		已确认负债总额毛
金额
抵消了我们的损失
简明综合资产负债表		在我们的简明综合资产负债表中列示的负债净额
远期货币合约$25,994 $(5,121)$20,873 $32,172 $(797)$31,375 
利率上限— (491)(491)— (134)(134)
衍生负债总额$25,994 $(5,612)$20,382 $32,172 $(931)$31,241 

注11-已售出的参赛作品
出售的股份代表我们发起并随后部分出售的贷款的从属利益。我们将在我们的浓缩合并资产负债表上作为担保借款出售的股份与资产和无追索权负债一起核算，因为这些股份不符合ASC 860--“转移和服务”的销售条件。出售股份所赚取的收入记为利息收入，同样数额的收入记入我们的简明综合经营报表的利息支出。
在2020年10月，我们卖出了一美元25.0我们于2017年12月发起的纽约市一个全新的共管公寓开发项目以夹层贷款为抵押，按面值计算的利息为100万美元。出售的参股权益从属于我们剩余的$。88.5百万元夹层贷款，并在我们的压缩综合资产负债表上作为担保借款入账。出售的参与将计入实物支付利息。
2020年12月，我们卖出了一GB6.72000万(美元)8.9(假设兑换成美元)由我们于2017年12月发起的由位于英国伦敦的一座写字楼抵押的第一笔抵押贷款的票面利息。在这次销售中，我们将gb剩余的资金不足的承诺。19.12000万(美元)25.3(假设换算成美元，为100万美元)。出售的参股权益从属于我们剩余的GB70.5百万(美元)97.1假设兑换成美元)第一按揭贷款，并在我们的压缩综合资产负债表上作为担保借款入账。
下表详细说明了我们的精简合并资产负债表中包含的出售参与项目(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
参与以商业按揭贷款方式出售$23,974 $9,217 
以次级贷款和其他贷款资产出售的参与权(1)
26,735 25,757 
已售出的参赛总人数$50,709 $34,974 
———————
(1)包括$1.0百万及$0.82021年和2020年的PIK利息分别为100万美元。
注12-应付帐款、应计费用和其他负债
下表详细说明了我们的应付帐款、应计费用和其他负债的组成部分(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
应计应付股息$52,615 $52,768 
应计应付利息13,503 13,979 
应付帐款和其他负债4,987 4,775 
CECL对未出资承付款的一般津贴(1)
3,794 3,365 
总计$74,899 $74,887 
  ———————
(1)有关截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的CECL无资金承诺一般津贴的额外披露，请参阅附注4-商业按揭、次级贷款和其他贷款资产净额。


25

注13-关联方交易
管理协议
于二零零九年九月首次公开发售时，吾等与基金经理订立管理协议(“管理协议”)，说明基金经理将提供的服务及其对该等服务的补偿。经理负责管理我们的日常运营，受董事会的指导和监督。
根据管理协议的条款，经理将获得相当于以下金额的基本管理费1.5我们的股东权益(定义见管理协议)的每年%，按季度(以现金)计算并支付欠款。
管理协议的当前期限将于2021年9月29日到期，并自动续签连续一年期此后每个周年纪念日的条款。管理协议可在到期时终止一年期(1)经理表现不理想，对ARI造成重大损害，或(2)经理认定应付予经理的管理费不公平，但经理有权接受至少三分之二独立董事同意的双方均可接受的管理费削减，以防止基于不公平费用而终止管理费的情况下，延长管理费的期限只限于(1)经理的表现不理想而对ARI造成重大损害，或(2)经理确定应付给经理的管理费不公平，以防止基于不公平费用而终止管理费的情况下，经理有权接受由至少三分之二独立董事同意的双方均可接受的管理费削减。必须至少向经理提供任何此类终止的书面通知180在当时的现有期限届满前三天，将支付相当于年内平均每年基本管理费总和三倍的终止费。24-紧接终止日期之前的一个月期间，截至终止日期前最近一个会计季度结束时计算。我们的独立董事于2021年2月召开会议，讨论经理的表现及据此收取的管理费水平后，吾等决定不寻求终止管理协议。
我们花费了大约$9.4300万美元和300万美元10.3根据管理协议，截至2021年、2021年和2020年3月31日止三个月的基地管理费分别为600万欧元。
除基本管理费外，我们还负责报销经理代表我们支付的某些费用或经理向我们提供的某些服务。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，我们支付了总计美元的费用。0.6百万美元和$0.7分别与经理根据管理协议代表吾等支付的若干开支的报销有关。经理产生并由吾等报销的开支根据项目性质反映于各自的简明综合经营报表开支类别或我们的简明综合资产负债表中。
在我们截至2021年3月31日和2020年12月31日的简明综合资产负债表上计入的应付关联方金额约为$9.4百万美元和$9.6已产生但尚未根据管理协议支付的基本管理费分别为1,000,000,000美元。
应收贷款
2020年1月，我们卖出了GB62.2百万(美元)81.3假设兑换成美元，百万美元)夹层贷款和GB50.0百万(美元)65.3假设兑换成美元)由英国伦敦的一处综合用途物业担保的高级抵押贷款向基金经理的一家关联公司管理的基金的无资金承诺，该基金是由我们于2019年12月发起的。这笔交易是根据ASC 860-“转让和服务”进行评估的，我们确定它有资格作为销售进行核算(参见“附注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额”)。
定期贷款
2021年3月，基金经理的附属公司阿波罗全球融资有限责任公司(Apollo Global Funding，LLC)作为我们2028年定期贷款的八家安排机构之一，获得了0.2600万美元的安排费用。此外，基金经理的一家附属公司管理的基金投资于$30.02028年定期贷款的1.8亿美元。


26

附注14-股份支付
2009年9月23日，我们的董事会批准了Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.2009年股权激励计划(“2009 LTIP”)，2019年4月16日，我们的董事会批准了修订和重新设定的Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.2019年股权激励计划(“2019年LTIP”，以及2009年LTIP，“LTIP”)，对2009年LTIP进行了修订和重述。在我们的股东于2019年6月12日在我们的2019年股东年会上批准2019年LTIP之后，2009年LTIP下没有或将不会授予额外的奖励，所有根据2009 LTIP授予的未完成奖励仍根据2009 LTIP中的条款有效。
2019年LTIP规定授予限制性普通股、限制性股票单位(“RSU”)和其他基于股权的奖励，最高可达7,000,000我们普通股的股份。长期保险计划由本公司董事会的薪酬委员会(“薪酬委员会”)管理，所有长期保险计划下的拨款均须经薪酬委员会批准。
我们确认了基于股票的薪酬支出为#美元。4.4百万美元和$4.3在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内，分别有100万美元与限制性股票和RSU归属相关。
下表汇总了截至2021年3月31日的三个月内限制性普通股和RSU的授予、归属和没收情况：
类型限制性股票RSU授予日期公允价值(百万美元)
在2020年12月31日未偿还82,235 2,455,853 
授与— — 
既得— — 不适用
没收— (35,016)不适用
截至2021年3月31日未偿还82,235 2,420,837 

以下是截至2021年3月31日的限制性股票和RSU归属日期摘要: 
归属年份限制性股票RSU大奖总数
202182,235 1,140,572 1,222,807 
2022— 824,066 824,066 
2023— 456,199 456,199 
总计82,235 2,420,837 2,503,072 

截至2021年3月31日，我们有大约21年3月31日的未确认补偿费用泰利$29.8百万与上表中提到的RSU的归属有关。上表并无与归属限制性股票奖励有关的未确认补偿支出。
RSU交付
在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内，我们交付了553,008和503,251的普通股953,397和868,157分别是已授权的RSU。我们允许RSU参与者通过减少ORI的股票交付量来清偿他们的纳税义务。被授予和授权的RSU。在参与者同意后，这一数额将导致向经理支付与这一税负相关的现金，并对我们精简的综合股东权益变动表上的额外实缴资本进行相应调整。形容词调整费为$4.4300万美元和300万美元6.5截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为3.5亿美元。这一调整是对人均的减少。L与我们的股权激励计划相关，在我们的股东权益变动表简明合并报表中，扣除与我们的股权激励计划相关的资本增加后的净额列示。
注15-股东权益
我们的法定股本包括450,000,000普通股，$0.01每股面值和50,000,000优先股股票，$0.01每股面值。截至2021年3月31日，139,848,875发行普通股


27

非常出色，而且6,770,393的股份8.00固定至浮动B系列累计可赎回永久优先股(“B系列优先股”)已发行和发行的百分比。
红利。下表详细说明了我们的分红活动：
截至三个月
宣布的每股股息：2021年3月31日2020年3月31日
普通股$0.35$0.40
B系列优先股0.500.50
普通股回购。截至2021年3月31日，172.2在我们的股票回购计划下剩余授权的百万美元。下表详细说明了我们在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内的普通股回购活动：
截至三个月
2021年3月31日2020年3月31日
回购股份— 300,000 
加权平均价格— $8.11
附注16-承诺和或有事项
法律诉讼。我们可能会不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。2018年6月28日，AmBase Corporation，第111 West 57街Manager Funding LLC和111 West 57 th Investment LLC在纽约最高法院开始了标题为AmBase Corporation等人诉ACREFI Mortgage Lending，LLC等人的诉讼(编号653251/2018年)。起诉书将(I)本公司的全资附属公司(“附属公司”)、(Ii)本公司及(Iii)由阿波罗管理的若干基金列为被告，该等基金是针对纽约曼哈顿一幢住宅公寓大楼发展项目的夹层贷款的联席贷款人。原告指被告故意干预原告与项目发展商订立的合资协议中赋予的合约权益，并协助及教唆项目发展商违反受托责任。原告声称损失了一美元。70.0百万美元的投资，作为总损失的一部分700.0100万美元，其中包括惩罚性赔偿。被告的驳回动议于2019年10月23日获得批准，法院于2019年11月8日作出判决，全部驳回申诉。原告于2019年12月6日及时提交上诉通知书，当事人全面通报了上诉情况。
2021年4月，原告在另一起诉讼-111 West 57th Investment LLC诉111W57 Mezz Investor LLC(编号655031/2017年)中向纽约最高法院提交了一项许可修改诉状的动议。2021年4月的诉讼涉及与阿波罗诉讼相同的公寓开发项目，原告现在寻求将阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management，Inc.)、该公司以及阿波罗管理的某些基金列为被告。原告随后要求撤回阿波罗行动中悬而未决的上诉，阿波罗已经同意，尽管法院尚未将上诉从日程表中删除。我们认为这起诉讼中的索赔是没有根据的。由于这一行动还处于早期阶段，目前无法对可能的损失(如果有的话)做出合理的估计。
贷款承诺。如“附注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额”中所述，截至2021年3月31日，我们有$1.4与我们的商业抵押贷款和次级贷款相关的10亿美元的无资金承诺。资金的时间和金额是不确定的，因为这些承诺涉及建设成本、资本支出、租赁成本、利息和运输成本等贷款。因此，未来融资的时间和金额取决于我们贷款基础资产的进展和表现。根据合同，我们的某些贷款人有义务随着时间的推移为这些贷款承诺的应课差饷部分提供资金，而其他贷款人在未来的贷款融资义务上有一定程度的自由裁量权。预计全部资金不足的承担额将比剩余的资金更多。4.0这些贷款的多年加权平均期限。
新冠肺炎。新冠肺炎全球大流行给全球经济带来了不确定性和混乱。新冠肺炎疫情的规模和持续时间以及它对借款人及其租户、现金流和未来运营结果的影响可能会很大，并在很大程度上取决于未来的事态发展，这些事态发展具有很高的不确定性，无法预测，其中包括可能出现的关于新冠肺炎疫情严重程度的新信息，为遏制或应对疫情而采取的行动的成功程度，以及消费者、公司、政府实体和资本市场的反应。新冠肺炎疫情持续时间长、影响大，可能会严重扰乱我们的业务运营，影响我们的财务业绩。


28

截至2021年3月31日，我们的浓缩合并资产负债表没有记录任何与新冠肺炎相关的或有事项。如果新冠肺炎继续在全球经济中造成混乱，我们的财务状况、运营业绩和现金流可能会继续受到不利影响。有关新冠肺炎的进一步讨论，请参阅“注2-重要会计政策摘要”。
附注17-金融工具的公允价值
下表列出了我们在2021年3月31日和2020年12月31日的压缩合并资产负债表上未按公允价值列账的金融工具的账面价值和估计公允价值(以千美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
 携载
价值		估计数
公允价值		携载
价值		估计数
公允价值
现金和现金等价物$294,060 $294,060 $325,498 $325,498 
商业抵押贷款，净额5,754,258 5,679,416 5,451,084 5,361,948 
次级贷款和其他贷款资产，净额(1)
1,065,816 1,058,560 1,045,893 1,027,582 
担保债务安排，净额(3,418,579)(3,418,579)(3,436,672)(3,436,672)
高级担保定期贷款，净额(775,974)(781,767)(483,465)(475,263)
2022年票据(341,035)(342,764)(340,361)(327,381)
2023年票据(225,676)(226,870)(225,293)(214,875)
已售出的参赛作品(50,709)(50,646)(34,974)(34,919)
与拥有、持有待售房地产有关的债务(33,000)(33,000)(33,000)(33,000)
———————
(1)包括证券化工具的次级风险保留权益，其估计公允价值接近其账面价值。
为确定上述金融工具的估计公允价值，市场利率(包括信贷假设)用于对合同现金流进行贴现。估计公允价值不一定表示我们在处置金融工具时可变现的金额。使用不同的市场假设或估计方法可能对估计公允价值金额产生重大影响。现金和现金等价物、可转换优先票据、净额、担保债务安排净额和优先担保定期贷款净额的公允价值估计使用“附注3-公允价值披露”中定义的可观察到的第I级投入来计量。上表中所有其他金融工具的公允价值估计是使用重大估计或“附注3-公允价值披露”中定义的不可观察的第三级投入来计量的。
附注18-每股净收益(亏损)
ASC 260“每股收益”要求使用两级法来计算每一类普通股和参股证券所呈现的所有期间的每股收益，就好像该期间的所有收益都已分配一样。在两级法下，在净收益期间，所有类别证券上宣布的股息首先减去净收益，以获得未分配收益。在净亏损期间，只有在证券有权分享实体的收益和客观可确定的分担实体净亏损的合同义务的情况下，参与证券上宣布的股息的净亏损才会减少。
剩余的收益分配给普通股股东和参与证券，只要每个证券在收益中的份额，就像该期间的所有收益都已分配一样。然后，每个总数除以适用的股票数量，得出基本每股收益。对于摊薄收益，分母包括所有普通股流通股和假设为摊薄的所有潜在普通股。分子会根据假设转换这些潜在普通股所导致的任何收益或亏损变化进行调整。
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月普通股每股基本和稀释后净收入的计算(除每股数据外，以千美元为单位)： 

截至3月31日的三个月，
20212020
基本收益


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净收益(亏损)$58,335 $(127,842)
减去：优先股息(3,385)(3,385)
普通股股东可获得的净收入$54,950 $(131,227)
减去：参与证券的股息(847)(802)
基本收益$54,103 $(132,029)
摊薄收益
基本收益$54,103 $(132,029)
新增：参与证券的股息847 — 
新增：票据利息支出8,245 — 
摊薄收益$63,195 $(132,029)
股份数量：
基本加权平均已发行普通股139,805,863 153,948,191 
已发行普通股的摊薄加权平均股份170,792,684 153,948,191 
普通股股东应占每股收益
基本信息$0.39 $(0.86)
稀释$0.37 $(0.86)
对每股盈利的摊薄影响乃采用“如果转换”法厘定，即将已发行票据的利息开支加回摊薄每股盈利分子，并将所有潜在摊薄股份计入摊薄每股盈利分母。截至2021年3月31日的三个月，28,533,271与债券有关的加权平均潜在可发行股份计入稀释每股收益分母。截至2020年3月31日止三个月，所有与票据有关的潜在可发行股份均被剔除于每股摊薄净亏损的计算范围内，因为其影响是反摊薄的。请参阅“附注9-可转换高级票据，净额”以作进一步讨论。
截至2021年3月31日的三个月，2,005,291加权平均未归属RSU包括在稀释每股收益分母中。在截至2020年3月31日的三个月，所有未归属的RSU都被排除在每股稀释净收入的计算之外，因为这一影响是反稀释的。

附注19-后续事件
在截至2021年3月31日的季度之后，发生了以下事件：
投资活动：我们资助了大约$29.6100万美元用于之前关闭的贷款。
偿还贷款：我们收到了大约$8.9来自偿还贷款的100万美元。


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第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
前瞻性信息
我们在此发表前瞻性声明，并将在未来提交给证券交易委员会的文件、新闻稿或其他书面或口头通信中做出前瞻性声明，这些声明符合1933年“证券法”(下称“证券法”)第27A条和1934年“证券交易法”(下称“交易法”)第21E条的含义。对于这些陈述，我们要求为这些章节中包含的前瞻性陈述提供安全港的保护。前瞻性陈述会受到重大风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性很难预测，而且通常不在我们的控制范围之内。这些前瞻性陈述包括有关我们的业务可能或假设的未来结果、财务状况、流动性、经营结果、计划和目标的信息。当我们使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”或类似的表达方式时，它意在识别前瞻性陈述。除其他外，关于以下主题的陈述可能是前瞻性的：“新冠肺炎”疫情对宏观和微观经济的影响；“新冠肺炎”疫情的严重性和持续时间；政府当局为遏制“新冠肺炎”疫情或应对其影响而采取的行动；疫苗或其他补救措施的效力及其分发和管理的速度；“新冠肺炎”疫情对我们的财务状况、经营结果、流动性和资本资源的影响；我们行业的市场趋势、利率、房地产价值、债务证券市场或整体经济；对商业房地产贷款的需求；我们的商业和投资战略；我们的经营业绩；美国政府和美国以外政府的行动和倡议, 政府政策的变化，以及这些行动、举措和政策的执行和影响；整体或特定地理区域的经济状况；经济趋势和经济复苏；我们获得和维持融资安排的能力，包括有担保的债务安排和证券化；预期未来无资金承诺融资的时间和金额；从传统贷款人获得债务融资的可能性；短期贷款延期的数量；对新资本的需求，以取代到期贷款；预期杠杆率；我们参与的证券市场的普遍波动性；我们的资产价值的变化。我们的目标资产与任何用于为这类资产融资的借款之间的利率不匹配；我们目标资产的利率和市值的变化；我们目标资产的提前还款额的变化；对冲工具对我们目标资产的影响；我们目标资产的违约率或回收率下降；对冲策略可能在多大程度上保护我们不受利率波动的影响；政府法规、税法和利率、会计、法律或监管问题或指导以及类似事项的影响和变化；我们继续保持作为美国房地产投资信托基金(REIT)的资格。根据1940年修订的“投资公司法”(“1940年法案”)，我们继续被排除在注册之外；获得商业抵押贷款相关证券、房地产相关证券和其他证券的机会的可用性；合格人员的可用性；对我们未来向股东进行分配的能力的估计；我们目前和潜在的未来竞争；以及意外成本或意外负债，包括与诉讼相关的费用或负债。
前瞻性陈述基于我们对公司未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息。前瞻性陈述不是对未来事件的预测。这些信念、假设和期望可能会因为许多可能的事件或因素而改变，但并非所有的事情或因素都为我们所知。请参阅本季度报告的表格10-Q和我们的年度报告中的“风险因素”项。这些和其他风险、不确定性和因素，包括我们提交给证券交易委员会的年度、季度和当前报告中描述的风险、不确定性和因素，可能导致我们的实际结果与我们所作的任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同。所有前瞻性陈述仅在它们发表之日起发表。随着时间的推移，出现了新的风险和不确定性，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律另有要求，否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述。
概述
我们是马里兰州的一家公司，已选择以房地产投资信托基金(REIT)的身份为美国联邦所得税征税。我们主要发起、收购、投资和管理履行的商业第一抵押贷款、次级融资和其他与商业房地产相关的债务投资。这些资产类别被称为我们的目标资产。
我们由经理进行外部管理和提供建议，经理是阿波罗的间接子公司，阿波罗是一家领先的全球另类投资管理公司，在私募股权、信贷和房地产领域采取反向和价值导向的投资方式，截至2020年12月31日管理的资产约为4555亿美元。
基金经理由资深房地产专业人士组成的经验丰富的团队领导，他们在商业房地产融资交易的承销和结构方面拥有丰富的专业知识。我们受益于阿波罗的全球基础设施和运营平台，通过该平台，我们能够寻找、评估和管理我们目标资产的潜在投资。
当前市场状况


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2020年第一季度，新冠肺炎在全球范围内爆发，被世界卫生组织宣布为大流行。作为对新冠肺炎的回应，美国和其他许多国家宣布国家进入紧急状态，这导致了大规模的隔离，以及对被认为不必要的业务的限制。对新冠肺炎的这些回应扰乱了经济活动，可能会对经济和市场状况产生持续的重大不利影响，并可能导致经济衰退。由于我们仍处于新冠肺炎疫情之中，我们无法估计这将对我们的业务和整体经济产生最终影响。新冠肺炎的影响已经对我们的资产价值、业务、财务状况、运营结果和现金流以及我们成功运营的能力产生了不利影响。到目前为止影响我们并可能继续影响我们的一些因素在我们的年度报告Form 10-K的“项目1A.风险因素”中概述。有关新冠肺炎对我们的流动性和资本资源的持续影响的更多讨论，请参见下面的“流动性和资本资源”。
关键会计政策
我们的关键会计政策摘要载于我们的年度报告中的“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关键会计政策和估计的使用”。
经营成果
所有非美元计价的资产和负债都按报告日的现行汇率换算成美元，收入、费用、收益和亏损按记录日期的现行汇率换算。
贷款组合概述
下表列出了截至2021年3月31日我们的商业房地产债务组合的某些信息(以千美元为单位)：
描述摊销
成本
加权平均票面利率(1)
加权平均综合收益率(1)(2)
有担保债务安排(3)
资金成本
股本为
成本(4)
商业抵押贷款，净额$5,754,258 4.6 %5.0 %$3,430,379 2.1 %$2,323,879 
次级贷款和其他贷款资产，净额1,065,816 10.9 %12.1 %— — 1,065,816 
总计/加权平均值$6,820,074 5.6 %6.2 %$3,430,379 2.1 %$3,389,695 
———————    
(1)加权平均票面利率和加权平均全入收益率基于截至2021年3月31日浮动利率贷款的适用基准利率。
(2)     加权平均全入收益率包括递延发放费、贷款发放费以及延期和退出费用的应计摊销。加权平均综合收益率不包括与以美元以外的货币计价的贷款有关的货币对冲的远期点数的好处。
(3)预计递延融资成本总额为1180万美元。
(4)债务是指以摊销成本减去未偿还担保债务的贷款组合。
以下标签BLE提供了截至2021年3月31日我们的商业抵押贷款组合以及次级贷款和其他贷款资产组合的详细信息，以逐笔贷款为基础(以百万美元为单位)：
商业按揭贷款组合
#财产类型风险评级始发日期摊销成本资金不足的承付款施工
贷款		完全延长的到期日位置
1城市零售业312/2019$352$—12/2023英国伦敦
2城市零售业308/2019317—09/2024纽约曼哈顿
3酒店310/20192674608/2024五花八门
4办公室302/2020231—02/2025英国伦敦
5医疗保健310/20192283110/2024五花八门
6大篷车公园302/2021225—02/2028各种，英国
7办公室306/20192072611/2026柏林，德国
8办公室310/2018198201/2022纽约曼哈顿
9办公室301/20201989002/2025纽约州长岛市
10工业301/2019197702/2024纽约布鲁克林
11办公室309/2019192—09/2023英国伦敦
12工业303/202118511105/2026五花八门
13酒店304/2018152—04/2023檀香山


32

14
多户开发(1)
503/2017152—12/2021纽约布鲁克林
15酒店309/2015145—06/2024纽约曼哈顿
16办公室310/201814542Y10/2023纽约曼哈顿
17办公室311/2017144—01/2023伊利诺伊州芝加哥
18酒店308/2019140—08/2024普利亚，意大利
19
办公室(2)
312/2017121—07/2022英国伦敦
20
城市零售业(1)
501/2016118—09/2021佛罗里达州迈阿密
21办公室304/201911742Y09/2025加利福尼亚州卡尔弗市
22酒店305/2018115—06/2023佛罗里达州迈阿密
23
零售中心(1)
511/2014106—09/2021俄亥俄州辛辛那提
24酒店303/2017105—03/2022佐治亚州亚特兰大
25酒店311/2018100—12/2023科罗拉多州维尔市
26待售住宅：库存312/201997301/2023马萨诸塞州波士顿
27办公室303/201892—04/2023伊利诺伊州芝加哥
28酒店312/201782—12/2023纽约曼哈顿
29混合使用312/201980112/2024英国伦敦
30待售住宅：建设312/20187923Y01/2024佛罗里达州哈兰代尔海滩
31待售住宅：建设312/201871107Y12/2023纽约曼哈顿
32待售住宅：库存301/201868601/2023纽约曼哈顿
33酒店308/201967—09/2022纽约曼哈顿
34待售住宅：建设310/201566—Y08/2021纽约曼哈顿
35酒店304/201864—05/2023亚利桑那州斯科茨代尔
36多家庭304/201463—07/2023五花八门
37酒店309/201961—10/2024佛罗里达州迈阿密
38酒店312/201960—01/2025亚利桑那州图森
39多家庭311/201454—11/2021五花八门
40城市前期开发312/201652—06/2022加州洛杉矶
41酒店305/201952—06/2024伊利诺伊州芝加哥
42多家庭302/202050103/2024俄亥俄州克利夫兰
43酒店312/201542—08/2024美国圣托马斯
44办公室312/201937212/2022苏格兰爱丁堡
45混合使用312/201925829Y06/2025英国伦敦
46酒店302/201822511/2024宾夕法尼亚州匹兹堡
47待售住宅：库存305/201818—05/2021纽约曼哈顿
48待售住宅：库存306/201813—07/2021纽约曼哈顿
一般CECL津贴(18)
小计/加权平均商业按揭贷款3.1$5,754$1,3742.9年

次级贷款和其他贷款资产组合
#财产类型风险评级始发日期摊销成本资金不足的承付款建筑贷款完全延长的到期日位置
1
待售住宅：建设(3)
306/2015$226—Y06/2021纽约曼哈顿
2
待售住宅：建设(3)
311/2017153—Y06/2021纽约曼哈顿
3
待售住宅：库存(4)
312/2017115706/2022纽约曼哈顿
4办公室301/2019100—12/2025纽约曼哈顿
5待售住宅：建设312/2017794Y04/2023加州洛杉矶
6
医疗保健(5)
301/201975—01/2024五花八门
7
医疗保健(6)
307/201951—06/2024五花八门
8混合使用301/201742—02/2027俄亥俄州克利夫兰
9混合使用302/201940—Y12/2022英国伦敦
10混合使用312/20183417Y12/2023纽约布鲁克林
11工业205/201332—05/2023五花八门


33

12
酒店(1)
506/201528—12/2022华盛顿特区
13酒店306/201524—07/2025菲尼克斯，AZ
14酒店306/201820—06/2023拉斯维加斯，NV
15多家庭305/201819—05/2028俄亥俄州克利夫兰
16
医疗保健(5)(6)
302/201917—01/2034五花八门
17办公室307/201314—07/2022纽约曼哈顿
18办公室308/20178—09/2024密西西比州特洛伊
19混合使用307/20127—08/2022北卡罗来纳州教堂山
一般CECL津贴(18)
小计/加权平均次级贷款和其他贷款资产3.0$1,066$282.1年
总计/加权平均值
贷款组合		3.1$6,820$1,4022.8年
———————
(1)这些贷款的摊销成本是已记录的特定CECL津贴的净额。
(2)包括出售的作为担保借款的2400万美元的从属参与。
(3)这两笔贷款都是由同一房产担保的。
(4)包括作为担保借款出售的2670万美元的从属参与。
(5)贷款和单一资产、单一借款人CMBS由相同的财产担保。
(6)单一资产、单一借款人CMBS。

截至2021年3月31日的三个月，我们的平均资产和债务余额为(千美元)：
截至2021年3月31日的三个月的平均月末余额
描述资产相关债务
商业抵押贷款，净额$5,815,991 $3,500,539 
次级贷款和其他贷款资产，净额1,083,394 — 
投资组合管理
由于新冠肺炎的影响，我们的一些借款人已经经历了一些后果，这些后果阻碍了他们的商业计划的执行，在某些情况下还会暂时关闭。因此，我们与借款人合作执行贷款修改，这通常伴随着借款人的额外股本贡献。到目前为止，贷款修改包括改变准备金的用途，暂时推迟利息或本金，以及部分推迟息票利息作为实物支付利息。.
投资活动
在截至2021年3月31日的三个月里，我们承诺了5.277亿美元的资本用于贷款(4.172亿美元的资金是在成交时提供的)。此外，在截至2021年3月31日的三个月里，我们收到了2.32亿美元的还款，并为2021年之前关闭的贷款提供了1.334亿美元的资金。
普通股股东可获得的净收益(亏损)
截至2021年和2020年3月31日止三个月，我们可供普通股股东使用的净收益(亏损)分别为5,500万美元，或每股稀释后普通股收益(亏损)0.37美元，或普通股稀释后收益(亏损)131.2美元，或每股稀释后普通股收益(亏损)0.86美元。
经营业绩
随着我们通过对S-K规则第303项的修订，我们正在改变我们的比较基础，将本期与上一年同期进行比较，而不是上一年的同期。由于这是第一次提交这一变更申请，我们提供了这两种比较。这一变化的原因是，我们相信，通过比较最近一段时间，我们可以在考虑到我们的业务和目标资产的情况下，对经营业绩的变化进行更有意义的讨论。
下表列出了与上一年同期和最近报告的期间相比，我们的浓缩综合经营结果和某些关键经营指标的信息(以千美元为单位)：


34

截至三个月Q1‘21与Q4’20截至三个月Q1‘21与Q1’20
2021年3月31日2020年12月31日2021年3月31日2020年3月31日
净利息收入：
商业按揭贷款利息收入$75,356 $77,116 $(1,760)$75,356 $81,855 $(6,499)
次级贷款和其他贷款资产的利息收入31,459 22,944 8,515 31,459 34,018 (2,559)
利息支出(35,664)(35,364)(300)(35,664)(41,205)5,541 
净利息收入71,151 64,696 6,455 71,151 74,668 (3,517)
运营费用：
一般和行政费用(6,940)(7,269)329 (6,940)(6,531)(409)
向关联方收取管理费(9,364)(9,598)234 (9,364)(10,268)904 
总运营费用(16,304)(16,867)563 (16,304)(16,799)495 
其他收入92 125 (33)92 760 (668)
已实现的投资亏损— (30,190)30,190 — — — 
自有房地产的已实现亏损和减值(550)— (550)(550)— (550)
冲销贷款损失准备金-特定于CECL的津贴，净额— 24,950 (24,950)— (150,000)150,000 
冲销(拨备)贷款损失--CECL一般津贴，净额1,238 1,404 (166)1,238 (33,465)34,703 
外币远期合约损益9,800 (42,702)52,502 9,800 70,491 (60,691)
外币折算(收益)损失(7,449)35,304 (42,753)(7,449)(37,949)30,500 
利率套期保值工具的损益357 (40)397 357 (35,548)35,905 
净收益(亏损)$58,335$36,680$21,655$58,335$(127,842)$186,177

净利息收入
与截至2020年12月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月净利息收入增加了650万美元。这一增长主要是由于截至2021年3月31日的三个月里，4.172亿美元的原始利息收入和1.334亿美元的追加资金，部分被截至2021年3月31日的三个月的1.748亿美元的全额偿还和5720万美元的部分偿还所抵消，以及由于我们的平均债务余额在截至2021年3月31日的三个月中增加了3650万美元，利息支出增加了30万美元。
我们确认PIK利息为1680万美元，截至2021年3月31日和2020年12月31日的三个月分别为1030万美元。
在截至2021年3月31日和2020年12月31日的三个月里，我们不承认任何预付罚款和加速费。
与截至2020年3月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月，净利息收入减少了350万美元。这主要是由于(I)2020年第一季度末有三笔贷款是以非应计项目发放的，(Ii)截至2021年3月31日的三个月的平均一个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)比截至2020年3月31日的三个月下降了1.29%。截至2021年3月31日，与2020年3月31日相比，未偿还担保债务安排减少了1.213亿美元，部分抵消了这一减少。
我们确认，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，PIK利息分别为1680万美元和1240万美元。


35

我们不承认截至2021年3月31日的三个月的预付罚款和加速费。在截至2020年3月31日的三个月里，我们确认了20万美元的预付款罚款和加速费。
运营费用
一般和行政费用
与截至2020年12月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月的一般和行政费用减少了30万美元。这一减少主要是由于一般和行政开支减少了60万美元，被与长期投资计划授予的股票有关的非现金限制性股票和RSU摊销增加了30万美元所抵消。
与截至2020年3月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月的一般和行政费用增加了40万美元。这一增长主要是由于一般和行政费用增加了30万美元，以及与根据长期投资计划授予的股票有关的非现金限制性股票和RSU摊销增加了10万美元。
向关联方收取管理费
与截至2020年12月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月管理费支出减少了20万美元。减少主要是由于我们于2020年第四季度回购3,998,037股普通股导致我们的股东权益(定义见管理协议)减少的时间加权影响。
与截至2020年3月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月管理费支出减少了90万美元。减少主要是由于我们于2020年4月至2020年12月期间回购14,532,632股普通股，导致我们的股东权益(定义见管理协议)减少。
已实现的投资损失
截至2020年12月31日的三个月的亏损可归因于与问题债务重组相关的1500万美元的已实现亏损，与贷款资本重组相关的1100万美元的已实现亏损，因贷款出售而产生的270万美元的已实现亏损，以及因丧失抵押品赎回权而产生的240万美元的已实现亏损。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，没有实现投资亏损。
不动产自有减值和已实现损失
在2021年第一季度，由于预期出售资产的时间发生变化，对房地产拥有的资产进行了可能的减值审查。在截至2021年3月31日的三个月中，记录了60万美元的减值。有关我们所拥有房地产的减值和已实现亏损的更多信息，请参阅“附注5-房地产拥有和相关债务，持有以供出售”。截至2020年12月31日的三个月内，我们拥有的房地产没有减值或已实现亏损，截至2020年3月31日，我们的浓缩综合资产负债表上也没有房地产。
冲销(拨备)贷款损失--CECL一般津贴，净额
在截至2021年3月31日的三个月里，我们的CECL一般津贴减少了120万美元。减少的主要原因是我们贷款组合的调整和预期还款速度的加快，但这部分被新的贷款来源所抵消。
与截至2020年3月31日的三个月相比，我们的CECL一般津贴在截至2021年3月31日的三个月中减少了3470万美元。这一下降在很大程度上是由于经济状况的改善和我们贷款组合的调整。
请参阅“附注2-重要会计政策摘要”和“附注4-商业按揭、次级贷款和其他贷款资产净额”，了解与我们的一般CECL津贴相关的其他信息。
冲销贷款损失准备金-特定于CECL的津贴，净额
在截至2020年12月31日的三个月里，我们通过实现这些亏损，扭转了之前记录的2500万美元的特定CECL津贴和减值，其中包括两笔抵押贷款的2060万美元，一笔次级贷款的140万美元，以及我们精简合并资产负债表中其他资产持有的300万美元的股权头寸。有关已实现投资亏损的其他信息，请参阅上文。


36

在截至2020年3月31日的三个月内，我们记录了五笔新贷款的减值，并增加了两笔之前有贷款损失拨备的贷款的具体CECL拨备，这主要是由于新冠肺炎的影响。
在截至2021年3月31日的三个月内，具体的CECL津贴没有变化。请参阅“附注4-商业按揭、次级贷款及其他贷款资产净额”，了解与我们的特定CECL津贴相关的其他信息。
衍生工具的外币损益
我们使用远期货币合约在经济上对冲以美元以外货币计价的贷款项下到期的利息和本金。当综合评估衍生工具的外币收益和(亏损)时，截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的三个月的净影响分别为240万美元、740万美元和3250万美元。
利率套期保值的收益(损失)
2020年第二季度，我们制定了为期3年的利率上限，将伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)上限定在0.75%。这实际上将我们2026年定期贷款的最高全额票面利率限制在3.50%。在截至2021年3月31日和2020年12月31日的三个月内，利率上限分别有40万美元和4万美元的未实现收益(亏损)。
我们之前使用利率掉期来管理我们2026年定期贷款下部分借款的可变现金流敞口。利率互换协议使我们能够获得基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和
支付固定利率的现金流。在截至2020年3月31日的三个月里，我们在利率互换上出现了3550万美元的未实现亏损。在2020年第二季度，我们终止了这一利率互换。
分红
下表详细说明了我们的分红活动：
截至三个月
宣布的每股股息：2021年3月31日2020年3月31日
普通股$0.35$0.40
B系列优先股0.500.50
后续事件
有关2021年3月31日之后发生的重大交易的披露，请参阅随附的简明合并财务报表的“附注19-后续事件”。
流动性与资本资源
流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为我们的资产和运营提供资金和维护、向我们的股东进行分配以及其他一般业务需求的持续承诺。截至2021年3月31日，我们有14亿美元的公司债务和34亿美元的资产特定融资。我们在2022年8月之前没有公司债务到期日。截至2021年3月31日，我们手头有2.94亿美元的现金，我们的担保债务安排有6240万美元的已批准和未提取的能力。此外，我们还有相当数量的未担保贷款资产。鉴于新冠肺炎及其对经济的严重影响，我们已采取措施增加现金余额，以保持充足的流动性水平，以应对未来的资金外流。由于新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度，以及疫苗或其他补救措施的有效性和分发和管理的速度尚不清楚，因此它将对我们的借款人、贷款人和整体经济产生的影响也是未知的。我们将继续密切关注与新冠肺炎相关的事态发展，因为它关系到我们的流动性状况和财务义务。在这个时候，我们相信我们有能力产生和获得足够的现金来履行财务义务。有关详细信息，请参阅下面的“合同义务和承诺”。
债务权益比
下表显示了我们的债务权益比：
2021年3月31日2020年12月31日
债务权益比(1)
1.91.8
———————


37

(1)表示se持有的总债务减去现金和贷款收益。Rvicer(与其他资产一起记录，见“附注6-其他资产“，以了解更多信息)到股东权益总额。
我们的主要流动资金来源如下：
运营产生的现金
运营现金通常包括我们投资的利息收入，扣除任何相关的融资费用，我们投资的本金偿还，相关的融资偿还净额，出售投资的收益，以及营运资金余额的变化。有关截至2021年3月31日与我们的投资组合相关的利率摘要，请参阅上面的《经营业绩-贷款组合概述》。
各项融资安排下的借款
摩根大通贷款
2019年11月，通过三个间接的世卫组织我们与摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，National Association)签订了第六份修订和重新签署的主回购协议。摩根大通贷款机制允许13亿美元的最高借款(借款以英镑和欧元转换为美元，用于根据相应抵押贷款下的初始融资和当时的现货汇率中较大的即期汇率计算可用性)，并于2022年6月到期，并有两次一年的延期可供我们选择，这取决于某些条件。摩根大通基金使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的预付款。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们在摩根大通贷款机制下有11亿美元的未偿还借款(包括8310万GB和6000万欧元，假设兑换成美元)，这些借款是由我们的某些商业抵押贷款担保的。
DB设施
于二零二零年三月，吾等透过一间间接全资附属公司与德意志银行开曼群岛分行伦敦分行(“DB融资”)订立第三份经修订及重订的总回购协议。在2021年第一季度，我们修订了数据库贷款机制，将承担额从10亿美元减少到7.0亿美元(425.8美元)2021年3月31日)雾R出售和回购由位于美国、英国和欧盟的商业或多户物业担保的符合条件的第一按揭贷款，并使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的垫款。DB贷款将于2022年3月到期，根据某些条件，我们可以选择延长一年。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们在DB贷款下有4.258亿美元的未偿还借款，这些借款是由我们的某些商业抵押贷款担保的。
高盛基金
2017年11月，通过一家间接全资子公司，我们与高盛美国银行(Goldman Sachs Bank USA)签订了主回购和证券合同协议，该协议提供高达5.0亿美元的预付款，将于2021年11月到期。此外，高盛贷款包含2021年11月到期后的两年摊销期限，这允许对该贷款下的资产进行再融资或偿还。追加保证金通知可能随时发生在指定的保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，根据高盛法案，我们有3.22亿美元的未偿还借款以我们的某些商业抵押贷款为抵押的贷款。
政务司司长设施-美元
2018年7月，通过一家间接全资子公司，我们与瑞士信贷(Credit Suisse AG)签订了主回购协议，通过其开曼群岛分行和阿尔卑斯证券化有限公司(Alpine Securitiization Ltd)采取行动，后者为出售和回购以房地产担保的合格商业抵押贷款提供垫款。CS Facility-USD具有“常青树”功能，除非瑞士信贷在六个月前通知终止，否则该贷款将继续进行。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们在CS Facility下有2.202亿美元的未偿还借款-美元由我们的某些商业抵押贷款担保。
HSBC贷款-欧元


38

2019年7月，我们通过一家间接全资子公司，与汇丰银行(HSBC Bank Plc)达成了一项担保债务安排，提供单一资产融资。汇丰银行贷款-欧元在截至以下三个月的三个月内延长2021年3月31日和2022年7月到期。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们在汇丰贷款机制下有1.573亿美元(假设转换为美元)的未偿还借款-欧元由一笔商业抵押贷款担保。
巴克莱贷款-美元
2020年3月，我们通过一家间接全资子公司，根据与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)的主回购协议达成了一项担保债务安排。巴克莱贷款-美元允许最高借款2亿美元，最初将于2023年3月到期，延期可由我们选择，但须符合某些条件。追加保证金通知可能随时发生在指定的总保证金赤字门槛上。
截至2021年3月31日，我们在巴克莱贷款(Barclays Facility)下有3520万美元的未偿还借款-美元由一笔商业抵押贷款担保。
巴克莱私人证券化
2020年6月，通过一个新成立的实体，我们与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)达成了一项私人证券化协议，巴克莱银行(Barclays Bank Plc)保留了其中7.82亿美元的优先票据。巴克莱私人证券化为之前通过巴克莱贷款(英镑/欧元)融资的贷款提供资金。2020年6月，我们质押了一笔未偿还本金余额为2600万GB的额外商业抵押贷款，并质押了截至2020年6月30日的530万欧元融资贷款的额外抵押品。在截至的季度内2021年3月31日，我们承诺额外发放两笔商业按揭贷款，未偿还本金余额分别为2.274亿美元(假设兑换成美元为165.0英磅)和1.874亿美元(假设兑换成美元为16亿克朗)。2021年3月31日。
巴克莱私人证券化取消了每日保证金条款，并赋予我们重大酌处权来修改基础抵押品的某些条款，包括免除某些贷款水平的违约行为，以及推迟或免除长达18个月的偿债支付。证券化包括基于LTV的契约，与巴克莱贷款(英镑/欧元)中包括的以前水平相比，有很大的净空空间。这些去杠杆化要求是基于抵押品价值的大幅下降，这是由与基础贷款协议条款挂钩的年度第三方评估过程确定的。我们认为，这为我们提供了缓冲和可预测性，以避免突发的意外结果和重大偿还要求。除了上述额外抵押品的质押外，我们还偿还了之前的融资1650万欧元(总计1850万美元)，并同意将融资利差提高0.25%。
下表提供了截至2021年3月31日巴克莱私人证券化融资资产的未偿还借款(在折算基础上)和按货币计算的加权平均完全延长到期日(以千美元为单位)：
未偿还借款
完全延长的到期日(1)
总/加权平均英镑$879,815
2024年7月
总计/加权平均瑞典克朗149,8832022年3月
总计/加权平均欧元143,600
2022年2月(2)
总/加权平均证券化$1,173,2982023年12月
———————
(1)假设标的贷款延长到完全延长的到期日，并根据我们的选择延长期限。
(2)巴克莱私人证券化中的欧元部分具有“常青树”特征，因此该贷款将持续一年，任何一方都可以在特定日期终止，具体取决于通知日期，通知期限至少为9至12个月。

截至2021年3月31日，我们有12亿美元(6.383亿GB，1.224亿欧元，假设兑换成美元)在巴克莱私人证券化下的未偿还借款，这些借款是由我们的某些商业抵押贷款担保的。
债务契约
与我们的担保债务安排相关的担保包含以下财务契约：(I)有形净值必须大于12.5亿美元，加上2017年3月31日之后任何股票发行的现金净收益的75%；(Ii)我们的总负债与有形净值的比率不能大于3.75：1；以及(Iii)我们的流动性不能低于追索权债务总额的5%或3000万美元。根据这些公约，我们的一般CECL免税额将重新计入我们的有形净值计算中。


39

截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们都遵守了我们每项担保债务安排下的公约。
优先担保定期贷款
2019年5月，我们签订了5.0亿美元的2026年定期贷款。在截至2021年3月31日的三个月里，我们偿还了与2026年定期贷款相关的130万美元本金。这笔2026年定期贷款的利息为LIBOR加2.75%，发行价格为99.5%，2026年5月到期。
2021年3月，我们获得了3.0亿美元的2028年定期贷款。2028年定期贷款的利息为LIBOR(下限为0.50%)加3.50%，发行价格为99.0%，2028年3月到期。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，未偿还定期贷款本金余额分别为7.913亿美元和4.925亿美元。定期贷款包括与留置权、资产出售、负债和对非全资实体的投资有关的限制。定期贷款包括以下金融契约：(I)我们的总追索权债务与有形净值的比率不能超过3：1；(Ii)我们的未担保资产总额与同等债务总额的比率必须至少为1.25：1。
可转换优先债券
在2017年的两次单独发行中，我们发行了本金总额3.45亿美元的4.75%可转换优先债券，2022年到期，扣除承销折扣和发行费用后，我们收到了3.375亿美元。截至2021年3月31日，2022年债券的账面价值为3.41亿美元，未摊销折价为400万美元。
2018年第四季度，我们发行了2.3亿美元2023年到期的5.375%可转换优先债券，扣除承销折扣和发售费用后，我们收到了2.237亿美元。截至2021年3月31日，2023年债券的账面价值为2.257亿美元，未摊销折价为430万美元。
其他潜在的融资来源
我们目前的主要现金来源包括可用现金，截至2021年3月31日为2.941亿美元，我们的资产组合收到的本金和利息付款，以及我们担保债务安排下的可用借款。我们预计我们的其他现金来源将包括运营产生的现金和从我们的资产组合中收到的预付本金。这样的提前还款很难提前估计。根据市场情况，我们可能会利用额外的借款作为现金来源，这也可能包括额外的担保债务安排以及其他借款，或者进行额外的公共和私人债务和股权发行。截至2021年3月31日，我们还持有15亿美元的未担保资产，其中包括4.289亿美元的优先抵押贷款和11亿美元的夹层贷款。
我们维持与借款和杠杆使用相关的政策。请参阅下面的“杠杆政策”。未来，我们可能会寻求进一步筹集股本或债务资本，或从事其他形式的借款，以便为未来的投资提供资金，或为即将到期的债务进行再融资。
我们一般打算持有我们的目标资产作为长期投资，尽管我们可能会出售某些投资，以管理我们的利率风险和流动性需求，满足其他经营目标，并适应市场状况。
为了保持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的资格，我们必须每年分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得。这些分配要求限制了我们保留收益和补充或增加运营资本的能力。
利用政策杠杆
我们使用杠杆的唯一目的是为我们的投资组合融资，而不是为了投机利率的变化。除了我们的担保债务安排和优先担保定期贷款外，我们还可以获得额外的借款来源。我们的章程和章程没有限制我们可以承担的债务金额；但是，我们受到并仔细监控我们的信贷提供者和那些对我们的公司进行评级的人对我们施加的限制。
截至2021年3月31日，我们的债务权益比为1.9，我们的投资组合由58亿美元的商业抵押贷款和11亿美元的次级贷款和其他贷款资产组成。为了实现我们的股本回报率，我们通常用2.0到3.0转的杠杆来融资我们的抵押贷款，并且通常不会因为内置的内在结构性杠杆而为我们的次级贷款组合融资。因此，根据我们的投资组合，我们的债务权益比可能会超过我们之前披露的门槛。


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投资指南
我们目前的投资指导方针由我们的董事会批准，包括以下内容：
•不会进行会导致我们不符合美国联邦所得税规定的REIT资格的投资；
•不会进行会导致我们根据1940年法案注册为投资公司的投资；
•投资将主要集中在我们的目标资产上；
•在投资时，我们的现金权益(在合并的基础上)不会超过任何一项投资的20%；以及
•在确定适当的投资之前，基金经理可将任何发售所得款项投资于符合我们作为房地产投资信托基金资格的意图的计息短期投资，包括货币市场账户和/或基金。
董事会必须批准对这些投资指导方针的任何修改或豁免。
合同义务和承诺
我们的合同义务(包括截至2021年3月31日的预期利息支付)摘要如下(以千美元为单位)：
 
小于1
年(1)
1至2年(1)
2%至3%
年份(1)
3点到5点
年份(1)
更多
比前5个月
年份(1)
总计
有担保债务安排(1)(2)
$823,510 $461,075 $1,212,425 $1,103,703 $— $3,600,713 
优先担保定期贷款(2)
36,286 35,938 35,660 70,138 764,239 942,261 
可转换优先票据28,750 363,978 237,211 — — 629,939 
资金不足的贷款承诺(3)
692,202 423,524 275,416 2,387 — 1,393,529 
总计$1,580,748 $1,284,515 $1,760,712 $1,176,228 $764,239 $6,566,442 
———————
(1)我们假设标的资产是通过担保债务安排的全面延长到期日融资的。
(2)以截至2021年3月31日适用的基准利率为基础，对到期的浮息债务支付利息。
(3)基于完全延长的到期日和我们的预期融资时间表，这是基于经理基于当时经理所能获得的最佳信息做出的估计。不能保证支付将按照这些估计进行，或者根本不能保证，这可能会影响我们的经营业绩。请参阅“备注16 -承诺和或有事项“，了解有关无资金贷款承诺的进一步细节。

贷款承诺。截至2021年3月31日，我们有14亿美元的无资金支持贷款承诺，其中14亿美元与我们的商业抵押贷款组合相关，2850万美元与我们的次级贷款组合相关。
管理协议。于二零零九年九月二十三日，吾等与经理订立管理协议，据此经理有权收取管理费及偿还若干开支。上表不包括管理协议项下的到期金额，因为这些债务没有固定和可确定的付款。根据管理协议，基金经理有权每年领取一笔基本管理费，该管理费按季度计算并按季支付，金额相当于我们股东权益(定义见管理协议)的1.5%。管理人将把管理费所得部分用于支付其高级职员和工作人员的薪酬。我们不会报销经理或其关联公司员工的工资和其他薪酬，但(1)我们的首席财务官根据在我们事务上花费的时间百分比，以及(2)经理或其关联公司的其他公司财务、税务、会计、内部审计、法律、风险管理、运营、合规和其他非投资性专业人员，根据该等人员在我们事务上花费全部或部分时间管理我们的事务的薪酬可分配份额除外，我们不会向经理或其关联公司偿还其人员的工资和其他薪酬，但(1)我们的首席财务官根据他们在我们事务上花费的时间百分比和(2)经理或其关联公司的其他公司财务、税务、会计、内部审计、法律、风险管理、运营、合规和其他非投资专业人员的薪酬除外。我们还需要向经理报销与我们有关的运营费用，包括与法律、会计、尽职调查和其他服务有关的费用。每月月底以现金方式向经理报销费用。我们的报销义务不受任何金额限制。
管理协议的当前期限将于2021年9月29日到期。如本公司董事会独立董事未采取某些行动(如下所述)，管理协议将于每年周年日自动续签，为期一年。管理协议只有在至少三分之二的独立董事投赞成票后，才可在一年期限届满时终止，理由是(1)经理人的表现不令人满意，对吾等造成重大损害；或(2)确定应付给经理人的管理费不是


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在公平的情况下，经理有权通过接受至少三分之二的独立董事同意的双方都能接受的管理费降低来防止基于不公平费用的终止。经理必须在现有期限届满前至少180天收到任何此类终止的书面通知，并将获得相当于终止日期前24个月期间平均年度基本管理费总和的三倍的终止费，计算方式为终止日期前最近一个会计季度结束时计算。管理协议项下的应付金额并非固定及可厘定。我们的独立董事于2021年2月召开会议，会上讨论了基金经理的表现及其管理费水平，之后，我们决定不终止管理协议。
远期货币合约。我们使用远期货币合约在经济上对冲以美元以外货币计价的贷款项下到期的利息和本金。我们已经签订了一系列远期合同，在2026年5月之前的不同日期以商定的美元金额出售一定数量的外币(英镑、瑞典克朗和欧元)。执行这些远期合约是为了在经济上确定我们预期收到的与外币贷款投资相关的外币现金流的美元金额。有关远期货币合约的详情，请参阅随附的简明综合财务报表的“附注10-衍生工具，净额”。
利率上限。2020年6月，我们设定了大约110万美元的利率上限。我们使用利率上限来管理我们优先担保定期贷款项下借款的可变现金流敞口，有效地限制了LIBOR不超过0.75%。有关利率上限的详情，请参阅随附的简明综合财务报表的“附注10-衍生工具，净额”。
表外安排
截至2021年3月31日，我们在两家未合并的合资企业中拥有权益，每一家合资企业都拥有分别获得我们第一批抵押贷款之一的基础物业。未合并的合资企业被视为VIE，我们不是VIE的主要受益者。因此，截至2021年3月31日，VIE没有合并到我们的精简合并财务报表中。我们对这些商业抵押贷款的最大损失敞口仅限于它们的账面价值，截至2021年3月31日，账面价值为2.24亿美元。
分红
我们打算继续定期向普通股持有者进行季度分配。美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配我们应税收入的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且我们按照正常的公司税率纳税，只要我们每年分配的应税收入净额不到100%。如果董事会批准，随着时间的推移，我们通常打算向股东支付相当于我们应税净收入的股息。我们做出的任何分配都由我们的董事会自行决定，并取决于我们的实际运营结果等。这些结果和我们支付分配的能力受到各种因素的影响，包括我们投资组合的净利息和其他收入，我们的运营费用和任何其他支出。如果我们可供分配的现金少于我们的应税收入净值，我们可能被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者我们可能以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。
截至2021年3月31日，我们有6,770,393股B系列优先股流通股，这使持有人有权获得季度拖欠的股息。B系列优先股支付累计现金股息，每季度在每年1月、4月、7月和10月的第15天支付等额欠款：(I)从B系列优先股的原始发行日期起(包括该日期)至2020年9月20日(但不包括该日期)，初始利率为每股25.00美元清算优先权的8.00%/年；及(Ii)自2020年9月20日起(包括该日)，年利率相等于(A)8.00%及(B)浮息，相等于于每个适用厘定日期计算的3个月LIBOR利率加25.00美元清盘优惠的6.46%。除非在某些有限的情况下，在持有人的选择下，B系列优先股一般不能转换为或交换任何其他财产或我们的任何其他证券。我们可以根据我们的选择，以25.00美元的赎回价格赎回股票，外加到赎回日期为止的任何应计未偿还分派。
非GAAP财务指标
可分配收益
从2020年第四季度开始，为了更恰当地反映这一衡量标准的主要目的，“营业收益”被重新贴上了“可分配收益”的标签，这是一种非GAAP财务衡量标准。该定义仍然是普通股股东可获得的净收益(亏损)，按照公认会计原则计算，并根据以下因素进行调整：(I)基于股权的薪酬支出(如果股东选择股票净结算以满足所得税预扣，其中一部分可能会成为基于最终归属和奖励结算的现金)，(Ii)包括在净额中的任何未实现收益或亏损或其他非现金项目


42

普通股股东可获得的收入S，(Iii)未合并合资企业的未实现收入，(Iv)外币收益(亏损)，但不包括(A)与利息收入有关的已实现收益/(亏损)，以及(B)在我们的外币对冲中实现的远期收益/(亏损)，(V)与根据公认会计原则将部分票据重新分类为股东权益有关的非现金摊销费用，以及(Vi)贷款损失拨备。可分配收益也可能进行调整，以剔除某些其他非现金项目，这由经理决定，并得到我们大多数独立董事的批准。截至2021年和2020年3月31日的三个月，我们的可分配收益分别为5610万美元，或每股0.39美元，和6270万美元，或每股0.40美元。
用于每股加权平均稀释股可分配收益的加权平均稀释股已从公认会计原则下的加权平均稀释股调整为不包括已发行的股票，使其不包括在潜在的票据转换中。与对可分配收益的其他未实现调整的处理方式一致，这些潜在的可发行股票将被排除在外，直到转换发生，我们相信这对投资者来说是一个有用的陈述。我们相信，在计算每股加权平均摊薄后的可分配收益时，不包括与债券潜在转换有关而发行的股份，对投资者是有用的，原因包括：(I)将债券转换为股票，需要票据持有人选择转换票据，而我们则需要选择以股份形式结算转换；(Ii)票据持有人未来的转换决定将以我们未来的股价为基础，而这目前尚不能确定；(Ii)票据持有人未来的转换决定将以我们未来的股价为基础，目前尚不能确定；(Iii)在计算加权平均稀释后每股可分配收益时，不包括与可能转换票据有关而发行的股份，与我们计算加权平均稀释后每股可分配收益时对待其他未实现项目的方式一致；及(Iv)吾等相信，在评估我们的经营业绩时，投资者及潜在投资者会考虑我们相对于实际分配的可分配收益，该等收益是根据已发行股份而非未来可能发行的股份计算的。在截至2020年3月31日的三个月内，与债券有关的28,533,271股加权平均潜在可发行股票被排除在加权平均已发行稀释股份之外，因为这是反摊薄的(详情请参阅“附注18-每股净收益(亏损)”)。
下表汇总了根据GAAP从加权平均稀释股份到用于可分配收益的加权平均稀释股份的对账情况(千美元，价格除外)：
截至3月31日的三个月，
20212020
加权平均数股票股票
稀释股份-GAAP170,792,684 153,948,191 
根据转换债券发行的潜在股份(28,533,271)— 
未归属的RSU— 2,007,242 
稀释后股份--可分配收益142,259,413 155,955,433 

作为房地产投资信托基金，美国联邦所得税法一般要求我们每年分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且我们按照正常的公司税率纳税，只要我们每年分配的应税收入净额不到100%。鉴于这些要求，以及我们相信股息通常是股东投资房地产投资信托基金的主要原因之一，我们通常打算在董事会授权的范围内，随着时间的推移向我们的股东支付等同于我们的应纳税净收入的股息。可分配收益是董事会在确定股息时考虑的一个关键因素，因此，我们相信可分配收益对投资者是有用的。
正如在“附注10-衍生品”中所讨论的，我们在2020年第二季度终止了利率互换，我们利用利率互换来管理我们优先担保定期贷款项下借款的可变现金流敞口，并在我们的精简综合运营报表中记录了已实现亏损。自这次终止以来，我们的浓缩综合资产负债表上还没有利率互换。此外，正如在“附注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额”中讨论的那样，我们在出售7笔商业房地产贷款、2笔重组、1笔先前受损贷款的偿付和1笔止赎贷款方面录得净已实现亏损。
我们也相信这对我们的投资者是有用的。O在所拥有房地产的已实现亏损和减值之前的可分配收益以反映我们的经营业绩，因为(I)我们的经营业绩主要由我们投资的利息收入扣除借款和行政成本后组成，包括我们正在进行的业务和(Ii)它一直是与我们的每股股息相关的一个有用的因素，因为它是确定股息时的考虑因素之一。。我们相信我们的投资者在变现之前使用可分配收益和可分配收益自有房地产的损失和减值，或一个可比的补充业绩衡量标准，来评估和比较我们公司和我们同行的业绩。


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可分配收益作为衡量我们在任何时期的财务表现的一个重要限制是，它不包括投资中的未实现收益(亏损)。此外，我们对可分配收益的表述可能无法与使用不同计算方法的其他公司的同名衡量标准相比较。因此，可分配收益不应被视为我们GAAP净收入的替代品，作为衡量我们财务业绩或GAAP下我们流动性的任何指标。可分配收益因贷款的已实现亏损而减少，其中包括管理层认为几乎肯定会实现的亏损。
下表汇总了普通股股东可获得的净收入与可分配收益和实现前的可分配收益之间的对账自有房地产的损失和减值(千美元)：
截至3月31日的三个月，
 20212020
普通股股东可获得的净收益(亏损)$54,950 $(131,227)
调整：
股权薪酬费用4,387 4,263 
利率互换未实现亏损— 35,548 
外币远期收益(9,800)(70,491)
净外币损失7,449 37,949 
利率上限未实现收益(357)— 
与外币套期保值利息收入相关的已实现收益(亏损)，净额(620)256 
与外币套期保值远期点数相关的已实现收益，净额6 2,171 
与股权重新分类相关的可转换优先票据的摊销800 754 
贷款损失和减值准备金(冲销)(1,238)183,465 
调整总额：627 193,915 
不动产已实现亏损和减值前的可分配收益$55,577 $62,688 
自有房地产的已实现亏损和减值550 — 
可分配收益$56,127 $62,688 
不动产已实现亏损和减值前每股摊薄可分配收益$0.39 $0.40 
普通股每股摊薄可分配收益$0.39 $0.40 
加权平均稀释股份-可分配收益142,259,413 155,955,433 

每股账面价值

下表计算了我们的每股账面价值(千美元，每股数据除外)：
2021年3月31日2020年12月31日
股东权益$2,275,753 $2,270,529 
*B系列优先股(清算优先)(169,260)(169,260)
普通股股东权益$2,106,493 $2,101,269 
普通股139,848,875 139,295,867 
每股账面价值$15.06 $15.08 

下表显示了我们每股账面价值的变化：


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每股账面价值
截至2020年12月31日的每股账面价值$15.08 
一般CECL津贴0.30 
CECL总减值前于2020年12月31日的每股账面价值$15.38 
超过股息的收益0.04 
货币套期保值未实现净收益0.02 
RSU的归属和交付(0.08)
其他(0.01)
在CECL一般津贴前于2021年3月31日的每股账面价值$15.35 
一般CECL津贴$(0.29)
2021年3月31日每股账面价值$15.06 

我们认为，在CECL免税额之前列报每股账面价值和小计对投资者是有用的，原因有很多，其中包括分析我们遵守与我们担保债务安排和优先担保定期贷款项下的有形净值和债转股相关的财务契约的情况，这些条款使我们能够将CECL一般免税额添加到我们的GAAP股东权益中。鉴于我们的贷款人认为CECL总津贴之前的每股账面价值是与我们的债务契约相关的一个重要指标，我们相信在CECL总津贴之前披露每股账面价值对投资者来说很重要，这样他们才能拥有同样的可见性。


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项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们寻求管理与资产信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后回报的机会。虽然风险是任何企业固有的，但我们寻求根据可获得的回报来量化和证明风险的合理性，并保持与我们承担的风险相一致的资本水平。
信用风险
我们的战略重点之一是收购我们认为具有高信用质量的资产。我们相信，这一战略总体上将使我们的信贷损失和融资成本保持在较低水平。然而，我们与其他目标资产相关的信用风险程度不同。考虑到预期和意外的亏损，我们寻求以适当的价格收购优质资产，并根据基金经理的历史投资战略，采用价值驱动的承销和尽职方法，重点关注当前现金流和现金流的潜在风险，以此来降低这一风险。经理寻求通过访问经理的知识库和行业联系人来加强其尽职调查和承保工作。然而，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们面临与我们的目标资产和相关融资义务相关的利率风险。
在与保持我们的REIT资格一致的范围内，我们寻求管理风险敞口，以保护我们的金融资产组合免受重大利率变化的影响。我们通常通过以下方式来管理这一风险：
•试图使我们的融资协议具有一系列不同的到期日、期限、摊销和利率调整期；
•在我们认为适当的时候，使用对冲工具和利率掉期；以及
•在可用和适当的范围内，使用证券化融资来更好地将我们融资的到期日与我们的资产期限相匹配。
下表估计了假设2021年3月31日之后的12个月期间对我们净利息收入的假设影响，假设适用的利率基准立即按货币增加或减少50个基点(以千美元为单位，每股数据除外)：
加息50个基点下调50个基点
货币
受利率敏感度影响的浮息净资产
减少到净利息收入(1)(2)
减少净利息收入(每股)(1)(2)
增加净利息收入(1)(2)
净利息收入增加(每股)(1)(2)
美元$1,054,079 $(9,028)$(0.07)$1,946 $0.01 
英镑530,099 312 — 66 — 
塞克37,471 181 — — — 
欧元243,811 — — — — 
共计：$1,865,460 $(8,535)$(0.07)$2,012 $0.01 
———————
(1)我们的浮动利率借款对利率的任何这种假设影响，都没有考虑到在利率上升或下降的环境下，整体经济活动可能发生的任何变化的影响。此外，如果利率发生如此大的变化，我们可能会采取行动，进一步降低我们对这种变化的风险敞口。然而，由于具体行动及其可能影响的不确定性，本分析假设我们的金融结构不会发生变化。
(2)我们的某些浮动利率贷款有伦敦银行同业拆借利率下限。
提前还款风险
提前还款风险是指以不同于预期的利率偿还本金，导致资产回报低于预期的风险。在某些情况下，我们通过在贷款协议中规定提前还款罚金来适应提前还款风险。
市场风险
商业按揭资产易受波动性影响，并可能受到多项因素的不利影响，包括


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但不限于，国家、地区和地方经济状况(可能受到行业放缓和其他因素的不利影响)；当地房地产状况；特定行业领域的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；建筑或类似规范的追溯变化；流行病；自然灾害和其他天灾。此外，物业价值下降，抵押品的价值和借款人可用来偿还相关贷款或贷款(视乎情况而定)的潜在收益也会减少，这也可能导致我们蒙受损失。由于新冠肺炎全球大流行，市场波动性尤其加剧。新冠肺炎扰乱了经济活动，可能会对经济和市场状况产生持续重大的不利影响，包括金融机构放贷有限、资产价值低迷以及市场流动性有限。
通货膨胀率
事实上，我们所有的资产和负债本质上都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响远远超过通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的财务报表是根据GAAP编制的，分配由我们的董事会决定，这符合我们的义务，即每年向股东分配至少90%的REIT应税收入(不包括净资本利得)，并在不考虑支付的股息扣除的情况下确定，以保持我们的REIT资格。在每一种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。
货币风险
我们的一些贷款和担保债务安排是以外币计价的，并受到与汇率波动相关的风险的影响。我们寻求透过外币远期合约减少这方面的风险，这些远期合约与我们的外币贷款和有抵押债务安排的本金和利息净值相符。



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项目4.控制和程序
信息披露控制和程序的评估
我们的首席执行官和首席财务官根据他们对我们的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条所规定的规则13a-15(E)和规则15d-15(E)所规定的)的评估，得出的结论是，截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的，可以为及时收集、评估和披露根据交易法以及规则和法规可能需要披露的与ARI有关的信息提供合理保证。
在截至2021年3月31日的期间内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
尽管如上所述，控制系统，无论设计和操作有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，即它将检测或发现ARI内部的故障，以披露我们的定期报告中要求列出的重要信息。
第二部分-其他资料
项目1.法律诉讼
我们可能会不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。见“注16-承诺和或有事项“，了解有关法律程序的更多详细信息.
第1A项风险因素
有关可能影响我们的经营结果、财务状况和流动性的因素的信息，请参阅我们年度报告中“第1A项风险因素”中讨论的风险因素。
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
不适用。
项目3.高级证券违约
没有。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。
项目5.其他信息
没有。

项目6.展品
3.1 
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的修订和重述条款，通过引用修改后的注册人表格S-11的附件3.1并入(注册号333-160533).
3.2
指定阿波罗商业地产金融公司8.00%B系列固定至浮动累计赎回永久优先股的补充条款，清算优先权每股25美元，每股面值0.01美元，通过引用2015年9月23日提交的注册人8-K表格附件3.1(文件号：001-34452)并入。
3.3 
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的章程，通过引用注册人表格S-4(注册号333-210632)的附件3.2合并而成。
4.1 
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的样本股票证书，通过引用注册人表格S-11(注册号333-160533)的附件4.1合并而成。


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4.2
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的8.00%固定到浮动的B系列累积赎回永久优先股的股票样本证书，清算优先权为每股25美元，面值为每股0.01美元，通过引用注册人于2015年9月23日提交的8-K表格的附件4.1(文件编号：001-34452)并入。
4.3  
注册人与作为受托人的富国银行(Wells Fargo Bank，National Association)之间的契约，日期为2014年3月17日，通过参考注册人于2014年3月21日提交的8-K表格的附件4.1(文件号：001-34452)合并而成。
4.4
第二份补充契约，日期为2017年8月21日，由注册人和富国银行(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人(包括2022年到期的4.75%可转换优先票据的形式)，通过参考2017年8月21日提交的注册人8-K表格的附件4.2(文件号：001-34452)合并而成。
4.5
第三份补充契约，日期为2018年10月5日，注册人与富国银行(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人(包括2023年到期的5.375%可转换优先票据的表格)，通过引用2018年10月5日提交的注册人8-K表格的附件4.2(文件号：001-34452)合并。
31.1*  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条颁发首席执行官证书。
31.2*  
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条认证首席财务官。
32.1*  
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)通过的美国法典第18章第906节和第1350节对首席执行官和首席财务官的认证。
101.INS*  内联XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.SCH*  内联XBRL分类扩展架构
101.CAL*  内联XBRL分类扩展计算链接库
101.DEF*  内联XBRL分类扩展定义Linkbase
101.LAB*  内联XBRL分类扩展标签Linkbase
101.PRE*  内联XBRL分类扩展演示文稿链接库
104*封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档)
*谨此提交。


签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的以下签名者代表其签署。
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
2021年4月22日由以下人员提供：/s/斯图尔特·A·罗斯坦(Stuart A.Rothstein)
斯图尔特·A·罗斯坦
总裁兼首席执行官
(首席行政主任)


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2021年4月22日由以下人员提供：/s/Jai Agarwal
杰·阿加瓦尔(Jai Agarwal)
首席财务官、财务主管、秘书
(首席财务官和首席会计官)


50