附件99.3

管理层讨论与分析
财务状况和经营业绩的结果

截至2024年6月30日，并且为期六个月的截止日

关于前瞻性声明的警示声明

本分析中包含的某些信息可能被视为根据1995年私人证券诉讼改革法和其他证券法的意义被视为“前瞻性陈述”。前瞻性陈述通常以“可能”、“将会”、“预计”、“计划”、“预测”、“估计”、“持续”、“相信”、“应该”、“打算”、“项目”或其他类似的词语来描述，但这些词语并不是区分这些陈述的唯一方式。

这些前瞻性声明可能包括但不限于与我们的目标，计划和策略有关的声明，包含运营结果或财务状况预测的声明，有关预期资本需求和费用的声明，与我们的产品研究，开发，完成和使用有关的声明以及所有陈述（除历史事实陈述外），这些陈述讨论我们打算，期望，计划，相信或预计在未来发生或可能发生的活动，事件或发展。

前瞻性陈述并非未来业绩的保证，而是受到风险和不确定性的影响。在做出前瞻性陈述时，我们的管理层根据他们的经验和对历史趋势、当前状况、预期未来发展和他们认为合适的其他因素的认知进行了假设和评估。

对于可能与这些前瞻性陈述有关的我们、我们的事业和我们的业务决策的实际结果、发展和结果，重要的因素包括（但不限于）：

上述名单仅旨在识别可能导致实际结果不同的主要因素。有关影响我们公司的风险和不确定性的更详细描述，请参阅我们的20-F表格年度报告，截至2023年12月31日结束，或者我们的年度报告，该报告已在证券交易委员会（SEC）备案，以及我们公司时不时在提交给SEC的报告中讨论的其他风险因素。

除非法律另有规定，否则我们不承担公开发布这些前瞻性陈述的任何修订以反映此后发生的事件或情况或未预料到的事件的义务。

总体来说

介绍

您应该阅读以下讨论和分析，结合我们截至2024年6月30日的未经审计的简明合并财务报表以及其附注，以及我们截至2023年12月31日的年度审计合并财务报表以及其附注，这些文件已作为我们年度报告的一部分提交给证券交易委员会。

概述

阿拉姆是一家全球货币的互联网接入和网络数据收集解决方案提供商。

我们目前在两个领域运营：企业互联网接入和消费互联网接入。

我们的企业互联网接入和网络数据采集解决方案是通过我们的全资子公司NetNut Ltd.提供的。NetNut提供安全、快速、匿名的IP代理网络解决方案（IPPN解决方案）给我们的企业客户，从而使他们能够匿名和安全地浏览互联网，并从互联网上的任何公开来源收集数据，用于他们自己的业务目的。我们的IPPN解决方案允许组织从不同的IP地址同时连接到互联网，从公共在线来源收集大量准确、透明的网络数据。我们的客户可以从我们的IP地址库中的各种类型的IP中进行选择，包括ISP IP、数据中心IP和住宅服务提供商IP。

利用我们的解决方案，客户能够获得基于数据的信息，从而提供有关预测能力或行为的有价值的见解，从而帮助持续的业务管理操作和决策。对于我们的客户来说，另一个好处是利用我们的网络来修改IP地址，完全隐藏企业的互联网活动，从而确保其在线存在的高水平隐私。我们的解决方案通过全球数以百万计的终端点提供对互联网的访问，从而确保多种业务用例，包括大规模数据收集和分析、网络安全、价格比较、广告验证、搜索引擎优化验证、网络数据提取、金融分析数据收集等等。

我们的业务模式

我们在企业和消费者访问平台上提供软件即服务（SaaS-云计算），当客户订阅并支付他们选择的套餐时，我们会获得营业收入。这些套餐通常为一到十二个月，或者企业访问环节的最大带宽使用量，以及消费者访问环节为每月或每年。我们的营业收入会在套餐期间以直线方式确认。

经营结果

下文将对2024年6月30日和2023年6月30日结束的六个月期间的运营成果进行讨论，讨论基于下表所示的选择性财务信息数据，这些数据是基于我们上述期间的未经审计的简明合并财务报表中的综合损益表及相关附注。

关键业务指标

除了我们根据国际财务报告准则（IFRS）确定的结果之外，我们相信以下非IFRS财务指标对评估我们的运营绩效是有用的。

EBITDA（EBITDA损失）。我们定义 EBITDA（EBITDA损失）为在计提折旧、摊销和无形资产减值、财务收入（费用） 和所得税之前的净利润（损失）。

调整后的EBITDA。我们将调整后的EBITDA定义为进一步调整的EBITDA（EBITDA亏损），以排除以下影响：（i）商誉减值（如有）；以及（ii）基于股票的补偿。

非国际财务报告净利润（损失）。 我们定义非国际财务报告净利润（损失）为在计提折旧、摊销和无形资产减值、商誉减值之前的净利润（损失），主要与衍生金融工具相关的财务收入（费用）效应以及长期贷款、递延税效应和基于股份的补偿。

下表展示了截至2024年6月30日和2023年同期公司调整后的EBITDA和非IFRS净利润受上述影响的对账结果：

影响我们业绩的因素

我们依靠企业需要从各个地理位置使用住宅和idc概念的IP地址，在互联网上收集数据。此外，我们从消费者访问工具中获得的收入也依赖于消费者愿意在使用互联网时支付费用来增加安全性和隐私保护。

我们潜在的企业接入客户往往没有专门为解决下一代隐私解决方案产品的信息科技预算份额。我们在销售和营销工作中投资，以增加市场意识，教育潜在客户，并推动我们产品的采用。我们相信我们需要在目标全球市场投入更多资源，以推动意识和市场采用。潜在客户认识到从互联网网站收集有价值信息的使命关键需求的程度，将影响我们获取新客户的能力，增加续约和跟进销售机会，从而将影响我们未来的财务表现。

依赖大客户

我们不断努力扩大客户群，以减少对大客户的依赖。在2024年上半年，我们企业上网服务收入的44%来自38位购买服务金额在5,000美元至50,000美元之间的客户，13%的收入来自购买服务金额在50,000美元至500,000美元之间的128位客户。截至2024年6月30日，我们有5位购买金额超过500,000美元的客户，共计约占总企业上网服务收入的42%。如果公司的重要客户减少服务购买，会对我们的营业收入产生不利影响；然而，客户构成的改变可能强化公司的市场地位，并支持更可持续的增长。

现有客户的扩展

我们庞大的用户数为进一步扩大销售提供了重要机会。当客户从我们这里购买订阅服务后，随着时间的推移，我们与他们实现了显著的扩张，他们增加了其他功能、地理覆盖、用户数和数字智能解决方案。我们相信客户的增加支出是我们随时间提供给他们的价值的体现。

我们在企业互联网访问业务中增加现有客户支出的成功指标是我们的净增长基于美元的保留率，或者简称NRR。NRR将我们的年度重复收入（ARR）与同一客户集合在特定时间点相对比较，与前一年同一时间点相比较。我们根据截至某一期末的NRR计算方式，从在此期末之前12个月的所有客户组合的ARR开始，即前期ARR。然后，我们计算这些同一客户在当前期末的ARR，即当前期末ARR。当前期末ARR包括任何扩展，并且净值减少或者退货在过去12个月中，但不包括当前期新客户的ARR。然后，我们将当前期末ARR除以前期ARR得到特定时间点的NRR。然后，我们计算过去四个季度特定时间点NRR的平均值，以得出NRR。截至2024年6月30日，我们的NRR为1.59。

我们的净回报率可能会受到许多重要因素的影响，例如：客户企业的重大变化；客户对我们解决方案的满意程度；定价；支持；以及竞争对手的影响，这可能会导致重要客户的收入受到客户支出水平变化的影响。

2024年6月30日结束的六个月与2023年6月30日结束的六个月进行对比

营业收入

以下表格总结了我们按来源划分的收入情况。 结果的同期比较并不一定能反映未来期间的结果。

2024年6月30日结束的六个月，我们的营业收入总额为1730万美元，而在2023年6月30日结束的六个月中为1270万美元。营业收入的增长主要是由于通过NetNut在企业互联网接入业务领域的saas-云计算营收增加，其收入从840万美元增加到1680万美元，主要是由于在2024年6月30日结束的六个月内我们的客户交易量增加。我们决定缩减消费者互联网接入业务，部分抵消了收入增长，其中270万美元归因于广告收入，110万美元归因于该业务领域saas-云计算收入从2023年上半年的160万美元下降到2024年同期的50万美元。

营业成本和毛利润

2024年6月30日结束的六个月中，我们的营业收入成本总计390万美元，而2023年6月30日结束的六个月中为440万美元。这一降低主要归因于消费者互联网接入领域规模的缩小，主要体现在流量获取成本方面，但部分被企业互联网接入领域的地址、网络和服务器成本的递增所抵消，以支持收入的增加。

由于营业收入增长幅度高于营业成本增长幅度，截至2024年6月30日的六个月内，毛利润总额为1340万美元，较截至2023年6月30日的六个月内的830万美元增长61%。

研发费用

下表总结了我们的研发支出的期间情况。对结果的期比较不一定能反映未来期间的结果。

2024年6月30日止的六个月的研发费用总计为210万元，而2023年6月30日止的六个月的研发费用为190万元。增加的原因是企业互联网接入部分的人工和分包商成本较高，部分抵消消费者互联网接入部分的开发工作停止，主要是人工和相关费用。

销售和市场费用

下表总结了我们销售和营销开支的情况。结果的期间对比不一定代表未来期间的结果。

2024年6月30日结束的六个月销售和营销费用总计为$340万，而2023年6月30日结束的六个月为$650万。这个减少是由于CyberKick（消费者互联网接入解决方案）在2023年6月30日结束的六个月内的无形资产减值损失为$220万，以及销售和营销业务的减少，主要是媒体成本减少为$140万，部分抵消了企业互联网接入部分成本的增加，特别是工资和相关费用增加了$90万。

一般行政费用

下表总结了我们的一般行政费用，针对所述期间。结果的期间比较并不一定代表未来期间的结果。

2024年6月30日结束的六个月的总务及行政费用总计260万美元，相较于2023年6月30日结束的六个月的230万美元。这一变化主要是由于较高的工资和股权报酬费用，部分抵消了较低的专业费用。

商誉减值

截至2024年6月30日的六个月内，未出现任何商誉减值损失，而2023年6月30日结束的六个月内发生了$630万与CyberKick现金生产单位相关的商誉减值损失。

营业利润(亏损)

由于上述原因，截至2024年6月30日的六个月的营业利润为530万美元，而截至2023年6月30日的六个月的营业亏损为870万美元。

财务收入（费用），净额

财务 截至2024年6月30日的六个月，净支出总额为340万美元，而2023年6月30日的六个月财务收入为10万美元。这一变化主要是由于衍生金融工具的公允价值增加，因为截至2024年6月30日时公司股价与2023年12月31日相比急剧上涨。

税收减免（费用）

2024年6月30日结束的六个月的税费总额为80万美元，而2023年6月30日结束的六个月的税收益为20万美元。这种转变是由于NetNut在2024年上半年利用所有的税前亏损之后产生了所得税前利润。

期间净利润（损失）

由于上述情况，截至2024年6月30日的六个月净利润为110万美元，相较于截至2023年6月30日的六个月内亏损840万美元。

流动性和资本资源

概述

截至2024年6月30日，我们的现金及现金等价物约为2160万美元，用于营运资金、资本支出、技术投资和业务收购。

经营活动

截至2024年6月30日的六个月内，经营活动产生的净现金为630万美元，主要归因于公司企业互联网接入业务的经营利润增加。与2023年6月30日结束的六个月期间的经营活动使用的20万美元相比，经营活动产生的现金增加了6.5美元。

投资活动

在2024年6月30日结束的六个月中，投资活动提供的净现金总计20万美元，而在2023年6月30日结束的六个月中没有变化，主要是因为短期银行存款所获得的利息。

筹资活动

截至 2024 年 6 月 30 日的六个月内，期权和期权行使主要导致的融资活动净现金为 430 万美元，相比之下，2023 年 6 月 30 日的六个月内主要来自我们的市场发行，扣除发行成本净额为 50 万美元，主要来自融资活动净现金为 70 万美元。

现金及现金等价物的净增加

根据上述情况，截至2024年6月30日，我们的现金及现金等价物增加了1080万美元，而截至2023年6月30日，我们的现金及现金等价物增加了50万美元。

战略资金

2022年8月8日，我们与O.R.b. Spring Ltd.签署了一项战略融资协议，金额高达400万美元，以支持我们的消费者接入解决方案及其客户获取计划的增长。融资的偿还基于与每笔融资安装所获得的新客户销售额的分成模式。

截至2024年6月30日，我们收到了约260万美元的总资金，并从由该资金产生的收入中偿还了约140万美元给O.R.b。目前尚有约120万美元未偿还。

定向增发

2023年9月14日，我们完成了一项定向增发，发行总量为187,225单位（或称为单位），每单位售价为22.70美元。每单位包括10美国存托股份（简称ADS）和一张不可交易的认股权证，即定向增发认股权证（“PP Warrants”），每张认股权证可行使成为三张ADS。扣除约40万美元的发行成本后，净收益为382万美元。

在截至2024年6月30日的六个月内，466,452份PP认股权证被行使，以换取$1.27 million和466,452股ADS；61,234份代理商认股权证被行使，以换取$0.14 million和61,234股ADS。截至2024年6月30日，所有的PP认股权证和代理商认股权证都被行使。

当前预期

截至2024年6月30日，我们的现金及现金等价物约为2160万美元。我们预计我们当前的资源将足以满足我们可预见的现金需求，至少在未来12个月内。由于目前对我们来说可能是未知的许多因素，我们的经营计划可能会发生变化，这可能会影响我们的资金筹集计划。我们未来的资本需求将取决于许多因素，包括：

研究和开发、专利和许可等。

重要会计估计

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