管理层的讨论与分析

经营业绩和财务状况

在结束的三个月和六个月里

2024年6月30日

2024年8月12日

引言

本管理层于2024年8月12日的讨论及分析(“MD&A”)旨在补充Hudbay Minerals Inc.S截至2024年、2024年及2023年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明中期财务报表及相关附注(“综合中期财务报表”)。综合中期财务报表乃根据国际财务报告准则(“IFRS”)编制，包括国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的国际会计准则第34号中期财务报告。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我们”或类似术语时，指Hudbay Minerals Inc.及其于2024年6月30日的直接及间接附属公司。

读者应该意识到：

^-本MD&A包含某些“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”(统称为“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示说明中所列风险因素的影响。

^-本MD&A包括有关Hudbay于2023年6月20日完成对铜山的收购的资料，包括铜山矿于2023年6月20日至2023年6月30日的10天存根期(“10天存根期”)内的经营结果。

-本MD&A是根据加拿大现行证券法的要求准备的，这可能与适用于美国发行人的美国证券法的要求有实质性差异。

-我们在我们的MD&A中使用了一些非IFRS财务业绩衡量标准，这些指标在IFRS下没有标准化意义。有关这类措施的进一步信息和详细核对，请参阅本文“非国际财务报告准则财务执行情况衡量”一节下的讨论。

-本MD&A中的技术和科学信息已根据各种假设和估计获得合格人员的批准。请参阅此处“合格人员和NI 43-101”部分的讨论。

请读者阅读本MD&A手册第62页开始的“读者须知”部分。

关于Hudbay的其他信息，包括与我们的业务相关的风险以及那些有理由影响我们未来综合中期财务报表的风险，包含在我们的持续披露材料中，包括我们最新的AIF、综合中期财务报表和管理信息通告，可在www.sedarplus.ca的SEDAR+和www.sec.gov的Edgar上查阅。

除非另有说明，否则所有金额均以美元计算。

我们的业务

我们是一家多元化的矿业公司，在北美和南美拥有长期资产。我们在秘鲁库斯科的康斯坦西亚工厂用金、银和钼的副产品生产铜。我们在加拿大马尼托巴省的雪湖工厂用铜、锌和银的副产品生产黄金。我们在加拿大不列颠哥伦比亚省的铜山工厂生产含金和银副产品的铜。我们有一个专注于铜的项目开发流程，其中包括美国亚利桑那州的铜世界项目和美国内华达州的梅森项目，我们的增长战略专注于勘探、开发、运营和优化我们已经控制的物业，以及我们可能收购的符合我们战略标准的其他矿产资产。我们是由加拿大商业公司法我们的股票在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和利马证券交易所以“HBM”的代码上市。

我们的目标

我们关心我们的人民、我们的社区和我们的星球。哈德贝提供了世界所需的金属。我们可持续地工作，改变生活，为社区创造更美好的未来。

我们改变了生活：我们通过长期雇佣、当地采购和经济发展对我们的员工、他们的家人和当地社区进行投资，以提高他们的生活质量，并确保社区从我们的存在中受益。

我们以负责任的态度运作：从勘探到关闭，我们安全、负责任地运营，我们欢迎创新，我们努力将我们的环境足迹降至最低，同时在采矿的各个方面遵循领先的运营实践。

我们提供关键金属：我们生产日常产品所需的铜和其他金属，以及支持向更可持续未来的能源过渡所必需的应用程序。

摘要

发布第二季度经营和财务业绩；重申生产指导，改进现金成本指导

-2024年第二季度实现铜综合产量28,578吨，黄金产量58,614盎司，与2024年季度生产节奏预期一致。

-增强的运营平台使铜产量比2023年第二季度增加32%，黄金产量增加20%²这反映了随着铜山的加入以及整个业务运营效率的持续提高，更大的多元化运营平台带来的好处。

-通过整合的现金成本实现强有力的成本控制¹和持续现金成本¹每磅铜生产，扣除副产品信用¹，2024年第二季度分别为1.14美元和2.65美元，与2024年预计的成本节奏一致。

-重申2024年全年所有金属的综合生产指导，包括137,000至176,000吨铜和263,000至319,000盎司黄金，因为我们预计2024年下半年的产量将根据我们的矿山生产状况而增强。

-改进了2024年年度运营成本指导，降低了合并现金成本¹指导范围为每磅0.90美元至1.10美元，这是有意义的黄金副产品信贷敞口和持续严格的成本控制的结果。

-秘鲁的业务继续受益于强劲的钢厂产能，第二季度平均每天约为8.5万吨，尽管计划每半年一次的钢厂维护关闭。今年晚些时候升入更高年级的潘帕坎查脱衣计划正在顺利进行中。潘帕坎查采矿量的减少导致2024年第二季度铜产量为19,217吨，黄金产量为10,672盎司，符合季度节奏预期。秘鲁每磅铜生产的现金成本，扣除副产品信用¹，第二季度为1.78美元，考虑到计划产量水平较低，预计将比第一季度增加，与2023年第二季度相比下降17%。

-马尼托巴省的业务在2024年第二季度生产了43,488盎司黄金，因为新不列颠继续远远高于铭牌产能和预算的吞吐量水平。马尼托巴省每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用¹，2024年第二季度为771美元，与第一季度相似，与去年同期相比下降了30%。

-不列颠哥伦比亚省的业务生产了6719吨铜，扣除副产品信贷后，每磅铜的现金成本为¹，第二季度为2.67美元。现金成本较第一季增加23%，反映出随着铜山的剥矿活动加快及钢厂改善计划进行，持续的经营稳定工作。

-2024年第二季度，在非现金营运资金变化前，该公司实现收入42550美元万和运营现金流12200美元万。

-第二季度应占所有者净亏损和每股亏损分别为1,660美元万和0.05美元。在税前基础上进行调整后，除其他项目外，第二季度调整后的项目包括与封闭式场地环境填海准备金季度重估有关的270美元万非现金收益、与黄金预付款负债有关的1,070美元万重估亏损、未实现的战略黄金和铜对冲及投资、以及PP&E的210美元万减记¹归属于所有者的每股收益为零。

-第二季度可归因于1,660美元万所有者的净亏损受到2,080美元万税费支出的重大影响，尽管其税前收益仅为40美元万。税项支出增加是由于根据每个经营管辖区的应课税采矿利润计算的采矿税、某些费用的有限扣减以及递延税项余额的外汇波动。

-调整后的EBITDA¹2024年第二季度万为14500美元。

*现金和现金等价物以及短期投资在2024年上半年增加了27400美元万，达到52380美元万，这是因为成功的股票发行以及强劲的运营现金流，铜和黄金价格上涨使净债务减少了40590美元万¹2024年上半年。

加快去杠杆化和资产负债表转型

-哈德贝在秘鲁和北美独特的铜和黄金多样化提供了对更高的铜和黄金价格和有吸引力的自由现金流产生的敞口。

-实现往绩12个月调整后的EBITDA¹ 82430美元的万，比截至2023年6月30日的12个月的40710美元的万大幅增加。

-该公司于2024年5月24日成功完成股票发行，总收益为40250美元万，扣除交易成本后净收益为38620美元万，以加快增长和去杠杆化。

--去杠杆步伐明显加快。于2024年第二季度偿还所有未偿还的9,000万高级担保信贷安排预付款，并于2024年6月公开市场购买了约3,410万的优先无担保票据，价格低于面值。长期债务从2024年3月31日的127860美元减少到2024年6月30日万的115560美元。

-减少净债务¹2024年第二季度万为63180美元，比2024年上半年减少40590美元万。

-现金的增加和长期债务的减少显著降低了我们的净债务与调整后的EBITDA¹2024年6月30日为0.8倍，而2023年底为1.6倍。提前完成我们推进铜世界的三个先决条件计划(“3-P计划”)中概述的1.2倍净债务与调整后EBITDA比率的目标。

-去杠杆化努力持续到2024年第三季度，7月和8月公开市场额外购买了4,850美元的优先无担保票据万。

-计划于2024年8月完成黄金预付责任项下的最后付款，这是用于资助新不列颠金矿厂翻新的融资工具。取消黄金预付将进一步增加本公司在雪湖黄金产量增加的风险敞口。

-2024年6月30日，总流动资金从2023年底的57370美元万大幅增长至94850美元万。

继续执行增长计划，以进一步提高铜和黄金的敞口

-在不中断运营的情况下，成功批准了与代表我们在秘鲁和马尼托巴省劳动力的工会的多年协议，表明我们专注于与我们的员工和社区利益攸关方密切合作，以确保一致的经济和社会效益。

-Pampaccha下一阶段采矿的剥离计划正在进行中，预计将在2024年第四季度带来显著更高的铜和金品位，再加上Constancia的强劲经营业绩，预计将继续在秘鲁产生有意义的自由现金流。

-新不列颠钢厂继续超出预期，推动马尼托巴省黄金产量上升。由于工艺改进措施和有效的预防性维护措施的成功实施，该厂在6月份实现了创纪录的日产量近2,100吨，第二季度平均日产量为1,850吨，超过了最初设计的每天1,500吨的产能和2024年预算的每天1,800吨的产能。

-收购后稳定铜山业务的计划仍在进行中，重点是采矿车队的提升活动、加速剥离和提高磨机可靠性。2024年第二季度实现了较高的磨矿利用率94%和高于计划的82%的铜回收率。

--雪湖1901矿藏通道的开发仍在按计划进行，有望在2025年初实现矿化，旨在确认矿藏的最佳采矿方法，并进行地下钻探，以进一步评估矿体，并将推断的黄金资源提升为储量。

-中国继续推进制裁铜世界的3-P计划，转变后的资产负债表接近目标水平，剩余的关键国家许可证正在按部就班地进行，预计2024年。

-允许对康斯坦西亚附近极具前景的Maria Reyna和Caballito物业进行钻探的工作继续通过多步骤监管程序，6月份批准了Maria Reyna的环境影响评估申请，Caballito申请通过了审查阶段。

-2024年冬季雪湖勘探计划的结果证实，位于拉洛西北400米处的两个矿化区与9米的交叉点，铜品位为2.88%，金品位为每吨6.27克。还确定了2024年夏季钻探计划的后续目标，以测试新的地球物理异常，在Lalor西北完成后续钻探，并在Snow Lake卫星物业完成区域钻探。

-通过冶金测试工作和早期经济评估，继续推进Flin Flon尾矿再加工机会，以评估生产关键矿物和贵金属的可能性，同时减少环境足迹。

-2023年6月发布了2023年年度可持续发展报告，表明在实现我们的长期可持续目标和承诺方面取得了有意义的进展，2023年的许多活动侧重于“我们的人民、我们的社区和我们的星球”。

第二季度业绩摘要

2024年第二季度，运营活动产生的现金为13850美元万，与2023年同期相比增加了11390美元万。2024年第二季度，非现金营运资本变动前的运营现金流为12200美元万，与2023年第二季度相比增加了6,610美元万。非现金营运资金变动前营运现金流增加，主要是铜矿及马尼托巴省黄金产量增加、整体营运成本表现强劲及已实现金属价格上升所致的铜及黄金销售量增加所致。与2023年同期相比，我们秘鲁业务支付的现金税款大幅增加了1,290万美元，部分抵消了这一增长。秘鲁的铜销售量下降和马尼托巴省的锌销售量因发货时间而下降，也部分抵消了这一影响。

与2023年同期相比，2024年第二季度铜、金和银的综合产量分别增加32%、20%和21%，这主要是由于秘鲁和马尼托巴省的回收率显著提高、所有地点的生产能力增加以及铜山矿的产量增加所致。与2023年同期相比，2024年第二季度的综合锌产量下降8%，主要原因是计划中的锌品位降低。

2024年第二季度的所有者应占净亏损和每股亏损分别为1,660美元万和0.05美元，而2023年第二季度的所有者应占净亏损和每股亏损分别为1,490美元和0.05美元。2024年的业绩受到了2080美元万的税费支出的重大影响，尽管该季度的税前收益仅为40美元万。税项支出增加是由于根据每个经营管辖区的应课税采矿利润计算的采矿税、某些费用的有限扣减以及递延税项余额的外汇波动。2024年的业绩还受到各种非现金费用的影响，这些费用包括战略铜和黄金对冲的未实现亏损、股价上涨导致的基于股票的薪酬重估以及我们的黄金预付款负债因金价上涨而重估。

调整后的所有者应占净收益¹ 和调整后的每股可归属于所有者的净收益¹2024年第二季度分别为每股10美元万和零，扣除与黄金预付款负债和我们的战略黄金和铜对冲及投资的重估有关的1,070美元万重估亏损，由于股价上涨而对我们基于股票的薪酬进行880美元的万重估，以及PP&E的万减记210美元，以及其他项目。这与调整后的所有者应占净亏损形成对比。¹以及可归因于所有者的每股净亏损¹万为1,830美元，2023年同期为0.07美元。

第二季度调整后的EBITDA¹ 为14500美元万，而2023年同期为8,120美元万。增长79%是由于铜及黄金销售量上升、已实现金属价格上升及持续的成本控制导致副产品信贷前及副产品信贷后单位现金成本下降，以及铜山矿带来的额外贡献所致。

2024年第二季度，每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信贷¹为1.14美元，而2023年同期为1.60美元。这一下降主要是由于铜产量增加和副产品信贷显著增加所致，但部分被合并铜山的采矿、磨矿和G&A成本增加所抵消。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，2024年第二季度为2.65美元，而2023年同期为2.73美元。这一减少主要是由于上文所述的相同原因，部分被较高的现金持续性资本支出所抵消。

综合所有-每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，2024年第二季度为3.07美元，略高于2023年同期的2.98美元，这是由于公司销售和行政费用增加，主要是由于股价上涨和非运营社区协议成本的摊销增加了基于股份的薪酬的重新估值。

截至2024年6月30日，总流动资金为94850万，包括48380万现金和现金等价物，4,000万短期投资，以及我们循环信贷安排下42470美元的未提取万。净债务¹作为我们去杠杆化资产负债表努力的一部分，2024年第二季度万大幅下降36240美元，至63180美元万。这是由业务和我们的股票发行产生的自由现金流推动的，扣除交易和发行成本后，该公司贡献了38620美元的现金万。其中一些资金用于偿还截至2024年3月31日高级担保信贷安排上所有9,000万美元的未偿还债务，以及回购和注销约3,410美元万的优先无担保票据。因此，我们在实现我们制裁铜世界的3-P计划中概述的去杠杆化目标方面取得了重大进展。我们预计，我们目前的流动资金加上运营的现金流将足以满足我们明年的流动资金需求。

*不列颠哥伦比亚省2023年第二季度的生产代表着2023年6月20日交易完成日期后10天的生产期。

*铜当量产量是使用每种金属的季度平均LME价格计算的。

*不列颠哥伦比亚省2023年第二季度的生产代表着2023年6月20日交易完成日期后10天的生产期。

¹ 调整后净收益(亏损)-可归因于所有者和调整后每股净收益(亏损)-可归因于所有者、调整后EBITDA、现金成本、持续现金成本、每磅铜生产的全部持续现金成本、副产品信贷净额、现金成本、每盎司黄金的持续现金成本、副产品信贷净额、合并单位成本、净债务与调整后EBITDA比率均为非IFRS财务业绩衡量标准，在IFRS中没有标准化定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

²2023年第二季度的业绩只包括不列颠哥伦比亚省在2023年6月20日交易完成日期后的10天存根生产期。

关键财务结果

¹ 净债务和净债务与调整后的EBITDA之比是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”一节下的讨论。² 营运资本按国际财务报告准则定义的流动资产总额减去流动负债总额确定，并在综合中期财务报表中披露。

¹调整后每股收益（亏损）-归属于所有者和调整后EBITDA是非IFRS财务绩效指标，IFRS下没有标准化定义。有关更多信息和详细对账，请参阅本MD & A“非IFRS财务绩效指标”部分的讨论。

²以百万美元计。

³2023年6月20日完成Copper Mountain收购后，公司的财务业绩并未受到Copper Mountain在所述适用期间运营的重大影响，从收购之日到2023年第二季度末的10天短期内没有记录收入或相应的销售成本。

主要生产成果

¹ 精矿中报告的金属先于与冶炼厂合同条款相关的扣减。

²包括精矿及已售出的应付金银总额。

³包括Copper Mountain矿山100%产量。哈德贝拥有Copper Mountain矿75%的股份。由于Copper Mountain于2023年6月20日被收购，因此截至2023年6月30日的三个月和六个月的产量代表收购后至2023年第二季度末的10天剩余期。

关键成本结果

¹ 现金成本、持续现金成本、每磅铜生产的全部持续现金成本、扣除副产品信贷后的净额、黄金现金成本、每盎司黄金生产的持续现金成本、扣除副产品信贷后的净额和单位经营成本均为非国际财务报告准则财务业绩计量，在国际财务报告准则下没有标准化定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

²由于铜山于2023年6月20日被哈德贝收购，不列颠哥伦比亚省生产的铜的现金成本、每磅铜的持续现金成本没有截至2023年6月30日的三个月和六个月的任何比较信息。铜山的业务在收购日期至2023年第二季度末的10天存根期间内并无收入或相应的销售成本记录。

³我们已经将2024年年度合并现金成本指导范围从最初的每磅1.05美元到1.25美元提高到每磅0.90美元到1.10美元。

最近的发展

重申生产指导方针，改进现金成本指导方针

我们重申了2024年全年所有金属的综合产量指引，包括137,000至176,000吨铜和263,000至319,000盎司黄金，因为我们预计2024年下半年的产量将根据我们的矿山生产状况而增强。我们预计2024年综合铜产量将低于指导区间的中点，而2024年的综合黄金产量预计将高于指导区间的中点。这是由于秘鲁暴雨带来的评级低于预期和时机影响，以及铜山持续加强稳定努力的结果，但由于新不列颠地区的表现和评级超出我们的预期，马尼托巴省的运营表现持续强劲，抵消了这一影响。

我们已将2024年年度综合现金成本指导范围从最初的每磅1.05美元至1.25美元提高到每磅0.90美元至1.10美元，这是有意义的黄金副产品信贷敞口和持续严格的成本控制的结果。我们已经重申了2024年的所有其他指导指标。

通过成功发行股票和加快债务削减来增强资产负债表

2024年第二季度，我们采取了几项审慎措施，进一步改善资产负债表状况，包括超过15000美元的万债务偿还和黄金提前还款负债削减：

• 成功完成40250美元的万股权发行-2024年5月24日，我们完成了普通股的公开发行，总收益为40250美元万，扣除交易成本后净收益为38620美元万。

• 已全额偿还循环信贷安排项下未偿还的9,000美元万-我们在本季度根据我们的循环信贷安排全额偿还了9,000万美元的未偿债务，没有提取任何剩余金额(除了信用证)。

• 回购并注销3,410美元万优先无担保票据-我们在本季度公开市场购买了1,160美元的2026年优先无担保票据和2,250美元的2029年优先无担保票据的万。

• 根据黄金远期销售和预付款协议交付2,400美元万-我们在本季度完成了另外三个月的黄金交付，并计划在2024年8月底之前全额偿还黄金预付设施，这笔资金用于新不列颠金矿厂的翻新。

由于这些去杠杆化努力和持续的现金流产生，我们大幅减少了净债务¹ 2024年6月30日万为63180美元，2023年底为103770美元万。净债务减少，加上较高水平的调整后EBITDA¹*在过去12个月中，显著改善了我们的净债务与调整后的EBITDA比率¹从2023年底的1.6倍增加到0.8倍。

在本季度之后，去杠杆化努力在7月和8月继续进行，公开市场以折扣价额外购买了4,850美元的优先无担保票据万。

资产负债表灵活性的提高和债务削减的加速大大推动了公司作为其制裁铜世界的3-P计划的一部分的进展，并导致目标1.2倍的净债务与调整后的EBITDA比率的成功提前实现。

有纪律的资本配置推动铜和黄金敞口增加

本季度我们继续创造正的自由现金流，马尼托巴省的黄金产量强劲，整个业务的成本控制有力，同时推进秘鲁和不列颠哥伦比亚省计划中的剥离活动，以推动2024年下半年更高的铜和黄金产量水平。作为我们持续改进努力的一部分，我们还将继续评估进一步提高整个业务的磨机性能的领域。

____________________________________________¹调整后的EBITDA和净债务与调整后的EBITDA比率是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则下的标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”一节下的讨论。

除了如上所述通过偿还债务增强资产负债表的灵活性外，此次股权发行的净收益旨在为近期增长计划提供资金，包括加快铜山的矿山预剥活动和工厂优化计划，并评估Constancia和New Britannia的工厂产能增加机会。

铜山稳定努力推动铜产量上升

Hudbay的铜山稳定计划的关键要素包括执行加速剥离运动以获得更高的品位，并实施几项工厂改进计划以提高磨矿产量和回收率。

今年早些时候，我们启动了一项为期三年的加速剥离计划，以减少在收购Hudbay之前的四年中大幅减少的剥离。我们已经成功地重新动员了所有28辆拖车，并在今年增加了5辆拖车，以更低的成本执行加速剥离运动，并避免承包商采矿成本。加速剥离计划预计将提高运营效率，降低单位运营成本。

在2023年12月发布的铜山技术报告中披露的Hudbay的采矿计划假设，磨矿厂将于2025年提升至其名义产能45,000吨/日，并于2027年扩大至许可产能50,000吨/日。磨矿厂的举措正按计划在2024年取得进展，包括对磨矿专家系统进行重新编程、安装先进的磨矿控制仪器、改进浮选作业策略和改进维护做法。在2024年下半年，我们还在加快各项工程研究，以比技术报告中最初设想的更早将磨机产能提高到每天50,000吨。

我们在年化企业协同效应方面已经超过了目标的1,000美元万，我们正在实现我们三年的年度运营效率目标。

新不列颠钢厂业绩超出预期，推动黄金产量增加

我们于2021年完成了在新不列颠的棕地投资，并翻新了工厂，使其名义产能达到每天1500吨。这为我们的Snow Lake业务提供了额外的处理能力，并使我们能够实现更高的黄金回收率约90%，因为Lalor过渡到矿山计划中黄金和铜矿较高的地区。新不列颠钢厂的表现一直超出预期，2023年达到每天1650吨，2024年上半年超过1850吨，2024年6月创下近2100吨的月度新纪录。

2024年8月新不列颠黄金预付融资的最终付款进一步增强了我们在雪湖黄金产量较高的风险敞口。在目前的矿产储量估计中约有200万盎司的含金量，在推断的矿产资源中还有140百万万盎司的含金量，新不列颠的投资已经释放了雪湖的重大价值。区域勘探上行和当前强劲的金价环境可能会进一步加强这一点。

2024年第一季度，我们获得了将New Britannia的日产量提高到2,500吨的许可证批准，这将为在New Britannia工厂加工更多Lalor矿石提供机会，并为Snow Lake潜在的新区域发现创造额外的加工能力。

秘鲁投资计划将提高铜和黄金产量

我们在为潘帕坎查矿坑的下一个采矿阶段执行剥离方案方面进展顺利。这一剥离计划预计将持续到9月，旨在2024年第四季度在秘鲁的业务中释放更高的铜和金品位。

在2024年第二季度，秘鲁政府批准了监管改革，允许矿业公司将其年度磨矿产量水平提高到比允许水平高出10%。我们正在评估最早于2026年提高康斯坦西亚的计划产量水平的潜力，这可能部分抵消2025年底潘帕坎查完成采矿后的品位下降。

世界铜业大展拳脚

铜世界所需的第一个关键的州许可证，即采矿土地复垦计划，最初于2021年10月由亚利桑那州矿山检查员批准，随后进行了修订和批准，以反映更大的私人土地项目足迹。这一批准在州法院受到了挑战，但在2023年5月被驳回。2022年底，哈德贝向亚利桑那州环境质量部提交了含水层保护许可证和空气质量许可证的申请。《含水层保护许可证》的公众评议期已于第二季度结束，而《空气质素许可证》的公众评议期已于7月开始。哈德贝继续预计将在2024年下半年获得这两个未完成的州许可证。

铜世界是美洲最高品位的露天铜矿项目之一。²已探明及可能的矿产储量为38500万吨，含铜量为0.54%。铜世界第一期预计，按平均现金成本和维持现金成本计算，矿山20年的平均年产量为85,000吨，每磅铜的平均现金成本和维持现金成本分别为1.47美元和1.81美元。此外，已测量和指示的矿产资源(不包括矿产储量)中仍有约60%的铜含量，为二期扩建和延长矿山寿命提供了巨大潜力。推断的矿产资源估计处于可比的铜品位，也提供了显著的上行潜力。铜世界预计将提供有意义的铜来支持美国国内供应链。

马尼托巴省探险动态

Lalor Northwest后续钻探确认两个矿化带

哈德贝2024年冬季钻探计划包括对位于拉洛尔西北部的地球物理异常进行后续钻探，该异常最初是在2023年钻探的。Lalor Northwest最近的阳性化验结果证实，在距离现有Lalor地下基础设施400米范围内发现了两个矿化带。

2023年，CH2302孔与两个矿化带相交，其中4.8米含铜2.97%，每吨金2.92克，每吨银80.3克。2024年早些时候，CH2406孔与这两个矿化带相交，其中包括9.0米的2.88%的铜、6.27克/吨的金和88.9克/吨的银。见“合格人员和NI 43-101”。

这些令人振奋的结果证明了在2024年夏天进行额外的后续钻探是合理的，目前有两个钻机在Lalor Northwest转向。钻探结果预计将于今年年底收到，并将用于确定Lalor Northwest的潜在规模以及Lalor未来地下漂流开发的潜力，以进行进一步的定义钻探。Lalor Northwest有潜力增加Lalor的近期产量增长，延长矿山寿命，并从我们的Snow Lake业务中创造额外价值。

雪湖2024区域地球物理计划确定预期目标；夏季演习计划启动

2024年上半年，哈德贝在雪湖进行了该公司历史上最大的地球物理项目。该计划确定了雪湖地区的一些异常情况和预期目标，目前正在以前的Reed和Anderson矿附近以及作为Rockcliff交易的一部分收购的Bur和Rail矿藏附近进行测试。2025年，哈德贝打算继续在该地区开展类似规模的地球物理项目，并绘制我们的综合土地包地图。

2024年的地球物理计划包括覆盖25平方公里区域的地表电磁(EM)调查，包括最近获得的库克湖矿藏，这些矿藏以前没有经过现代深层地球物理测试，这是拉勒矿藏的发现方法。这次地表电磁探测使用了尖端技术，使该团队能够探测到地表下1000多米深处的深层目标。新的Em方法是Hudbay独有的，将使人们对以前无法探测到的深度的矿化有更深入的了解。

____________________________________________²来源：S全球，2023年8月。

此外，通过钻孔Em测量，发现了一个位于库克湖北部的非常强烈的深部异常，距离Lalor约6公里。2024年钻探跨越了非经济矿化的多个层面，但作为我们2024年夏秋季勘探计划的一部分，未来几周将通过延长钻探深度来测试更深、更坚固的导体。

Hudbay继续执行其2024年钻探计划，目标是扩大Lalor矿藏附近的已知矿化，以进一步延长矿山寿命，并在Snow Lake加工基础设施的卡车运输距离内找到新的锚矿。2024年夏季演练计划正在如火如荼地进行，我们目前有6个钻机在雪湖转弯，其中包括上文提到的在拉洛西北地区的两个钻机。我们预计到8月底将增加8个钻机，以测试新的地球物理目标，并完成对潜在区域卫星矿藏的后续钻探。夏季演习计划的结果预计将于2024年底公布。

提前进入1901年的存款

2024年第一季度，我们开始从现有的Lalor坡道向1901年矿藏开发一个较小的剖面漂移。1901年开发漂移预计于2025年初达到矿化，之后我们计划进行定义钻探，以确定最佳开采方法，评估矿体几何形状和连续性，并将金矿透镜中推断的矿产资源转换为矿产储量。在钻探计划取得积极结果之前，该计划将在2025年和2026年启动运输巷道和其他相关采矿基础设施，预计1901矿藏将于2027年全面投产。

继续推进Flin Flon尾矿后处理研究

哈德贝继续推进研究，以评估再加工Flin Flon尾矿的机会，Flin Flon尾矿已从磨坊和锌厂储存了90多年，超过10000万吨。这些研究正在评估重新利用现有Flin Flon选矿厂的潜力，该选矿厂目前正在进行维护和维护，对流程进行了修改，以重新处理尾矿，以回收关键矿物和贵金属，同时为该地区创造环境和社会效益。

我们继续推进冶金测试工作，在2024年第二季度，我们收到了锌厂使用的尾矿设施部分的初步验证性钻探计划的结果。这一结果证实了之前根据锌厂历史记录估计的贵金属和关键矿物的等级。一项早期经济研究评估了初步再加工锌厂尾矿存放部分的机会，结果显示前景看好，有必要在2024年下半年进行进一步的工程工作。还计划对该厂的尾矿进行类似的研究。

秘鲁勘探最新进展

Hudbay控制着一大片连续的矿业权区块，有可能在Constancia选矿设施附近拥有矿藏，包括过去生产Caballito矿藏的矿藏和前景看好的Maria Reyna矿藏。该公司在2022年8月与Uchucarcco社区完成地表权利勘探协议后，开始在Maria Reyna和Caballito进行早期勘探活动。作为钻探许可程序的一部分，于2023年11月提交了Maria Reyna地产的环境影响评估申请，并于2024年4月提交了Caballito地产的环境影响评估申请。玛丽亚·雷纳的环境影响评估(EIA)于2024年6月获得政府批准，Caballito的申请在批准过程中继续取得进展。这是钻探许可过程中的几个步骤之一，预计在EIA获得批准后需要大约12个月的时间才能完成。

条款诱人的新精矿合同

鉴于目前铜精矿市场极度紧张，Hudbay已采取战略措施保护未投产的铜精矿装置。这使得我们能够签订几份新合同，涵盖未来四年我们估计的康斯坦西亚精矿销售额的约20%至25%，并提供优惠待遇和精炼费用(“TC/RC”)，包括某些年份为负的固定TC/RCS合同，以及TC/RC定价为市场基准条款45%至65%的大幅折扣的其他合同。

马尼托巴省和秘鲁批准的集体谈判协定

今年6月，马尼托巴省所有五个工会的成员批准了为期三年半的新集体谈判协议，从2024年7月1日起生效。7月，我们在秘鲁的业务与工会签署了一项新的三年协议，2023年11月10日生效。这些协议的批准是一项重大成就，表明哈德贝专注于与我们的员工和社区利益相关者密切合作，以确保一致的经济和社会效益。

已宣布的股息

2024年8月12日宣布了每股0.01加元的半年度股息。红利将于2024年9月20日支付给2024年9月3日收盘时登记在册的股东。

可持续性

哈德贝在6月份发布了2023年年度可持续发展报告，提供了2023年关键商业成就和可持续发展倡议的透明度和进展，以及未来一年和更长期的目标。哈德贝的目标宣言是我们致力于可持续发展的基石：“我们关心我们的人民、我们的社区和我们的星球。哈德贝提供世界需要的金属。我们可持续地工作，改变生活，为社区创造更美好的未来。”

我们2023年年度可持续发展报告的亮点包括：

我们的星球

·2023年，我们在路线图上取得了有意义的进展，实现了到2030年范围1和范围2温室气体排放减少50%的总体目标³。路线图有助于确定整个组织内的计划，对其潜在影响进行分类，并计划其年度进展。

·2023年，直接能源消耗比前一年下降了11%，间接能源消耗增加了21%，这主要是由于2023年铜山矿的增加。与2022年相比，每吨铜当量生产的总温室气体强度下降了8%。

·约55%的总能源消耗来自可再生能源，我们马尼托巴省和不列颠哥伦比亚省业务的近100%电力来自可再生水电。

·2023年，我们比2022年减少了6%的抽水量和大约37%的排水量。大约77%的总用水量被回收或再利用。

·哈德贝承诺实施加拿大矿业协会促进可持续矿业(台积电)计划。所有业务部门在《台积电》气候变化议定书的所有指标中均获得A级或更高评级，马尼托巴省和秘鲁在设施气候变化管理指标方面获得AA级评级。Hudbay还获得了与制定有意义的减排目标和关注气候适应有关的企业重点指标的A级评级。

·康斯坦西亚与ENGIE Energía Perú签署了一项为期10年的电力购买协议，从2026年开始为康斯坦西亚提供100%可再生能源供应。

·铜山是铜矿中温室气体排放量最低的四分位数之一，拥有北美唯一的电动手推车辅助系统，有七辆使用水力发电并减少柴油消耗的手推车。2023年10月，我们投入使用了世界上最大的电动液压挖掘机，加入了不列颠哥伦比亚省运营的电动船队中的另外两台电动挖掘机。

·在马尼托巴省，我们与技术合作伙伴进行了冶金研究，以探索再加工Flin Flon尾矿以生产不产生酸的残留尾矿的潜力。这有可能减少现场废物，促进持续的水处理需求，创造新的矿产资源，并延长Flin Flon运营的寿命。

____________________________________________³哈德贝的气候变化目标制定于2022年，以2021年范围1和范围2现有业务的温室气体排放基线为基础。这些目标不包括2023年收购的不列颠哥伦比亚省业务，该公司正在评估不列颠哥伦比亚省业务对哈德贝温室气体减排路线图的影响。

·2023年9月，我们发布了亚利桑那州铜世界开发项目一期预可行性研究(PFS)。PFS包括在运营的第五年增加精矿浸出设施以生产阴极铜，通过消除与铜精矿相关的海外运输、冶炼和精炼活动，估计可降低10%以上的能源消耗，并减少温室气体和二氧化硫排放。

我们的人民

·在秘鲁，康斯坦西亚获得了世界领先的测试、检验和认证公司之一SGS秘鲁颁发的“健康公司管理”证书，以表彰其与健康和福祉相关的管理做法、流程和体系。

·在马尼托巴省，业务部门负责人带头发起了“家居安全日常倡议”。该计划围绕包含安全治理、监督领导和高潜力预防和缓解三个关键工作流的路线图，通过彻底评估风险和实施控制以减少事件发生的频率来预防事件。

·在不列颠哥伦比亚省，在哈德贝收购铜山后，人力资源团队适应了不断变化的业务需求，专注于招聘关键职位，如工厂操作员，并建立积极的组织文化，这将持续到2024年。

·中国于2023年启动了“ONETEAM”领导力培训计划，在为主管和高层管理人员提供的为期六天的领导力发展计划中，重点关注教练和冲突解决技能。在马尼托巴省，主管人员于2024年2月完成了该项目，而不列颠哥伦比亚省的业务部门计划在2024年秋季推出该项目。

·在亚利桑那州，哈德贝正在通过聘请一名专门的健康和安全经理来建立强大的工作场所安全文化，该经理发起了安全计划，包括关键风险管理计划、全志愿者应急响应团队，以及每月由员工领导的安全会议，团队成员在会上选择并提出相关且及时的安全主题。

·我们董事会的十名董事中有九名是独立非执行董事。哈德贝百货的首席执行长兼首席执行长总裁是董事唯一的高管。

·在董事中，40%是女性，另外20%来自其他指定群体。董事会仍然致力于公司的目标，即董事会中至少有30%的女性董事，这是其对多样性和包容性的总体承诺的一部分。

我们的社区

·2023年初，哈德贝渡过了一段全国性的社会动荡时期，并能够保持康斯坦西亚工厂的运营，这在很大程度上要归功于康斯坦西亚附近社区成员的努力。

2023年，我们与康斯坦西亚附近地区的6个社区签署了新的可持续发展协议，并开展了近7700次互动，涉及3000多个当地利益攸关方。

·我们的马尼托巴省业务部门在2023年扩大了人人原住民圈子(ICE)计划，为员工提供对邻近第一民族社区文化方面的全面探索。

·在不列颠哥伦比亚省，我们与普林斯顿和克尔梅奥斯等城镇、RDO、装备商、牧场主和捕猎者的代表举行了定期会议。我们还开始修改与当地第一民族的现有参与协定，以提供更有意义和协调一致的关系。

·在亚利桑那州，我们继续在铜世界遗址与当地美洲原住民部落的领导层和议会成员会面，讨论该项目，并为他们表达关切和提供反馈创造机会。我们还在回应公众对亚利桑那州环境质量部于2024年发布的铜世界许可证草案的意见。

我们对2023年为实现我们的长期可持续目标而采取的步骤感到高兴。我们的可持续发展结果的详细信息可以在我们的网站上找到。

秘鲁业务审查

¹ 已开采矿石的报告吨数和品位是基于采矿计划假设的估计，可能与磨矿完全一致。

² 剥采比计算为开采的废料除以开采的矿石。

³ 反映每吨磨矿的综合采矿、选矿及一般及行政(“G&A”)成本。反映预期资本化剥离成本的扣除。

⁴合并单位成本是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

¹国际财务报告准则不确认每磅铜生产的现金成本和持续现金成本，扣除副产品信贷后的成本。有关这些非国际财务报告准则财务业绩衡量的更多细节，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

概述

秘鲁业务继续受益于强劲的钢厂吞吐量，今年迄今平均每天加工约87，000吨，以及所有金属的更高实际价格。与2023年同期相比，成本表现也很强劲，实现了较低的单位运营成本、现金成本和维持现金成本。现金成本还受益于2024年金、银和钼副产品销售收入的增加。

Pampacha的采矿工作正集中于继续进行剥离计划，以进入下一个采矿阶段，我们将于今年晚些时候恢复在较高铜和金品位地区的采矿。

在本季度，秘鲁能源和矿业部批准了一项监管改革，即第011-2024-Em最高法令，允许秘鲁的矿业公司将产量提高10%，超过允许的水平。此前，该规定仅允许最高5%的涨幅。因此，我们正在评估康斯坦西亚未来增加产量的潜力。

采矿活动

与2023年同期相比，2024年第二季度开采的矿石总量增加了8%，符合我们的采矿计划。由于资本化剥离活动增加，第二季度从Pampacha开采的矿石从2023年同期的240万吨减少至130万吨。

今年迄今开采的矿石比2023年同期高出10%，原因与季度差异相同，以及2023年期间为在秘鲁地区抗议和社会动荡期间配给燃料而减少采矿活动。

碾磨活动

2024年第二季度磨矿较2023年同期增长7%，主要是由于处理库存中较软的矿石所致。随着团队推进矿坑剥离活动，磨出的矿石包括本季度从库存中补充的矿石饲料。与2023年同期相比，2024年第二季度精炼铜和金的品位分别下降了3%和22%，这是由于正在进行剥离运动时来自潘帕坎查的高品位铜和金的数量较少，以及库存矿石加工的品位较低。

由于与季度差异相同的因素，2024年上半年的矿石加工量比2023年同期高出6%。2024年上半年精炼铜品位较2023年同期上升3%，这是由于期内从Pampacha开采的较高品位铜矿增加所致。与2023年同期相比，金品位增加了22%，这是由于2024年第一季度从Pampacha磨矿增加了吨矿石。

2024年第二季度铜和金的回收率分别为83%和61%，较2023年同期分别增加4%和1%，符合我们的冶金模型。

2024年上半年铜、金和银的回收率分别为84%、70%和68%，较2023年期间分别增加4%、18%和8%。这也符合我们的冶金模型，是持续改善回收举措的结果。

生产和销售业绩

2024年第二季度铜和银的产量分别为19,217吨和450,833盎司，较2023年同期分别增长9%和7%，这是由于铜矿回收率增加和产能增加所致。二零二四年第二季度的黄金及钼产量分别为10,672盎司及369吨，较二零二三年同期分别减少18%及11%，主要是由于品位下降所致。

今年迄今铜、金及银的产量分别为43,793吨、39,816盎司及1,090,551盎司，较2023年同期分别增加15%、65%及12%，这是由于来自Pampacha的铜及银品位较高，以及从Pampacha选矿的额外吨矿石所带来的金品位较高、回收率提高及生产量增加所致。2024年上半年的钼产量为766吨。

2024年第二季的应付铜、金及白银销售量分别较2023年同期减少21%、8%及40%，主要是由于2023年第一季社会动荡后库存迅速减少而导致2023年第二季铜精矿销售量增加所致。

今年迄今售出的铜、金及银金属分别为8.8%、113%及8%，高于可比期间，主要是由于产量水平较高，以及贵金属销售于2024年第一季度年终截止日期后不久在收入中确认。

由于铜产量下降以及10,000湿公吨铜精矿发货量在第二季度末仍未售出，并在2024年第三季度初确认为收入，销售的应付铜金属也低于2024年第一季度。

性价比

第二季度矿山、工厂和G&A单位综合运营成本为每吨12.68美元，较2023年同期下降10%，主要原因是矿石吞吐量增加。

2024年第二季度，由于铜产量增加、副产品信贷增加以及处理和精炼费用降低，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)为1.78美元，较2023年同期下降17%。这部分被更高的利润份额所抵消。在年初至今的基础上，2024年上半年生产的铜的现金成本磅(扣除副产品信贷)为1.02美元，而去年同期为1.72美元，这一大幅下降的原因与季度下降的原因相同。

由于影响现金成本的因素相同，2024年第二季度和上半年的每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)分别为2.61美元和1.74美元，较2023年同期分别下降15%和32%。

秘鲁指导展望

¹国际财务报告准则不确认每磅铜生产的现金成本和持续现金成本，扣除副产品信贷后的成本。有关这些非国际财务报告准则财务业绩衡量的更多细节，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

我们预计秘鲁所有金属的2024年生产指导都能实现。 今年迄今的现金成本低于2024年指导范围的低端，主要是由于第一季度销量增加导致黄金副产品信用较高;然而，全年现金成本预计将在2024年指导范围内。

马尼托巴省运营回顾

¹ 黄金和白银的回收包括从精矿和银的总回收。

² Doré包括污泥、矿渣和碳粉。

¹精矿中报告的金属先于与冶炼厂条款相关的扣除。

²反映每吨开采/研磨矿石的成本。

³反映每吨磨矿的矿山、磨矿和一般行政费用。

⁴扣除副产品信用后，每生产的每盎司黄金的合并单位成本、现金成本和维持现金成本是非IFRS财务绩效指标，IFRS下没有标准化定义。有关更多信息和详细对账，请参阅本MD & A“非IFRS财务绩效指标”部分的讨论。

概述

尽管我们在马尼托巴省的Snow Lake业务克服了2024年第二季度的挑战，包括森林火灾和拉勒矿的临时生产中断，但部分被新不列颠尼亚州强于预算的吞吐量所抵消。我们团队的韧性和奉献精神确保了我们继续有效、高效地运营，同时实现了季度生产目标。

2024年5月，弗林弗隆地区发生的一场严重的森林大火暂时影响了业务，由于弗林弗隆以南的道路封闭，限制了许多员工前往雪湖的能力，导致劳动力短缺，一些员工被从家中疏散。我们对在这场危机中与大火搏斗的勇敢的个人和那些支持社区基本职能的人表示衷心的感谢。

在Lalor矿，我们遇到了生产提升机变速箱的问题和提升机传动装置的电气故障，导致矿石提升机停工10天。我们的维护团队与原始设备制造商密切合作，以快速解决这些问题。在提升机停运期间，运营团队专注于增值活动，包括竖井附近的地下矿石堆积、废物填充、增加维护、建立深孔库存以及用卡车将矿石运至地面。此外，我们实施了采场设计修改，通过提高采场整个生命周期的出渣效率，产生了积极的结果。

新不列颠工厂的产能一直高于铭牌产能，6月份创下了每天近2100吨的月度新纪录。正在进行的增加产量的努力与我们的长期目标保持一致，即通过将更多的黄金矿石从Lalor引导到New Britannia钢厂以获得更高的黄金回收率，从而最大限度地提高黄金产量。

在安德森尾矿设施，我们利用新设备和更新的程序实现了高沉积效率，允许将大坝建设资金推迟到未来几年。我们还获得了马尼托巴省环境和气候变化部门的许可，可以继续进行目前正在进行的空中尾矿沉积试验。

在1901年的勘探巷道实施了广泛的钻石钻机灌浆计划，以建立灌浆帷幕，并将水流入和压力降低到可管理的水平。漂移预计将在2025年初达到矿化。随后将进行定义钻探，以进一步确定最佳开采方法，评估矿体几何形状和连续性，并将金矿透镜中推断的矿产资源转化为矿产储量。

与2023年同期相比，我们的马尼托巴省业务在2024年上半年减少了丙烷和柴油的消耗量，从而推进了可持续发展计划。此外，在拉洛尔，一项捕获和回收天然地下水并将其用作工艺水的倡议已被证明是有效的，以减少矿场的淡水摄入量。

采矿活动

马尼托巴省2024年第二季度开采的矿石总量比2023年同期下降了7%。与2023年同期相比，Lalor第二季度开采的金、铜、银和锌品位分别下降了8%、15%、4%和12%。这些变化反映了上文提到的Lalor矿生产暂时中断，以及计划在本季度完成的较低品位采矿序列。

2024年上半年，我们马尼托巴省业务开采的矿石总量比2023年同期高出1%。与2023年同期相比，2024年上半年在Lalor开采的金、铜和银品位分别高出7%、12%和10%，与采矿计划一致。Lalor于2024年上半年开采的锌品位较2023年同期下降12%。

碾磨活动

与我们将更多Lalor矿石原料分配给New Britannia的战略一致，New Britannia磨矿厂在2024年第二季度的平均日产量约为1,850吨，比2023年同期的平均日产量水平高出约18%。2024年第二季度金、铜和银的回收率分别为90%、94%和83%，与2023年同期相比分别增加2%、4%和4%。今年到目前为止，新不列颠的矿石加工总量比上一季度增长了19%。尽管产量较高，但金的回收率仍保持不变，而铜和银的回收率分别增加了4%和3%。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月内，摊位磨机分别加工了4%和7%的矿石，比2023年同期少，这与我们向新不列颠分配更多Lalor矿石饲料的战略一致，如上所述。

生产和销售业绩

2024年第二季度，马尼托巴省的业务生产了43,488盎司黄金、2,642吨铜、8,087吨锌和210,647盎司银。与2023年第二季度相比，2024年第二季度黄金和白银产量分别增长23%和17%，而铜和锌产量分别下降5%和8%。本季度黄金和白银产量的增加主要是由于我们的开采战略，并将更多的拉洛尔金矿原料分配给新不列颠，以实现更高的回收率，这导致计划中的铜和锌产量下降。

2024年上半年黄金、铜和白银的产量分别比2023年同期高出41%、20%和30%，主要原因与上述相同，以及2024年第一季度铜金矿带产量增加。2024年上半年锌产量减少9%，与预测产量和在Lalor开采更多金矿的战略一致。

截至二零二四年六月三十日止三个月及六个月，铜、金及银的应付金属销售量较二零二三年同期为高，主要是由于上文所述影响金属产量的相同因素所致。销售的应付锌金属低于2023年同期，这是由于有10,000湿公吨锌精矿发货在第二季度末仍未售出，将于2024年第三季度确认为收入。

性价比

与2023年同期相比，Lalor矿山于2024年第二季度的总运营成本上升11%，但由于开采吨位减少、资本化开发成本降低以及运输距离延长，Lalor矿山的单位运营成本符合预期。与2023年同期相比，摊位磨坊的单位运营成本在2024年第二季度上升了8%，主要是由于产量下降。2024年第二季度，新不列颠的单位运营成本比2023年同期下降了15%，这主要是由于吞吐量增加所致。2024年第二季度，矿山、工厂和G&A单位的综合运营成本为每吨225加元，与2023年同期相比增长了2%。2024年上半年，矿山、工厂和G&A单位的综合运营成本增加了6%，达到每吨230加元。综合营运成本同比的边际增长是由于资本化开发较低和运输距离较长所致，但总吞吐量增加的影响部分抵消了这一影响。

2024年第二季度，每盎司黄金生产的现金成本(扣除副产品信用)为每盎司771美元，较2023年同期下降30%，这是由于黄金产量和副产品信用显著增加，但被较高的G&A成本部分抵消。

2024年第二季度每盎司黄金生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)为1,163美元，较2023年同期下降24%，主要是由于影响现金成本的相同因素被季度内较高的持续资本成本所抵消。

2024年上半年，扣除副产品信用后，每盎司黄金生产的现金成本为每盎司751美元。这些成本与2023年同期相比下降了26%，主要是由于黄金产量和副产品信用增加，但部分被G & A成本增加所抵消。2024年上半年，扣除副产品信用后，每盎司黄金生产的现金成本为每盎司1，042美元，比2023年同期下降27%，主要是由于上述影响现金成本的因素相同，维持的资本支出与上一年类似。

马尼托巴省指导展望

¹精矿中报告的金属先于与冶炼厂条款相关的扣除。

² 黄金生产指导包括生产的精矿中所含的黄金和多雷中的黄金。

³白银生产指南包括生产的精矿中所含的银和多雷中所含的银。

⁴扣除副产品信用后，每生产的每盎司黄金的合并单位成本、现金成本和维持现金成本是非IFRS财务绩效指标，IFRS下没有标准化定义。有关更多信息和详细对账，请参阅本MD & A“非IFRS财务绩效指标”部分的讨论。

今年迄今的产量有望实现马尼托巴省所有金属2024年的生产指导。我们还预计全年黄金现金成本将保持在2024年指导范围内。

英国哥伦比亚行动回顾

¹ 已开采矿石的报告吨数和品位是基于采矿计划假设的估计，可能与磨矿完全一致。

² 剥采比计算为开采的废料除以开采的矿石。

³ 反映每吨磨矿的综合采矿、选矿及一般及行政(“G&A”)成本。反映预期资本化剥离成本的扣除。

⁴合并单位成本是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁵Copper Mountain矿山业绩为100%。哈德贝拥有Copper Mountain矿75%的股份。由于Copper Mountain于2023年6月20日被收购，因此Copper Mountain矿在10天的剩余期限内仅生产有限的产量。

¹现金成本和持续现金成本（扣除副产品信用）是非IFRS财务绩效指标，IFRS下没有标准化定义。有关更多信息和详细对账，请参阅本MD & A“非IFRS财务绩效指标”部分的讨论。

²铜山矿的业绩声明为100%。哈德贝拥有铜山矿75%的股份。由于铜山于2023年6月20日被收购，因此只计入铜山矿10天存根期间的有限产量。从收购之日至2023年第二季度末的10天存根期间，铜山公司的业务没有记录任何收入或相应的销售成本

概述

Hudbay一直专注于推进运营稳定计划，包括通过增加采矿工作面、增加采矿车队、优化工厂的矿石供应以及实施工厂改进计划来打开该矿，以效仿Hudbay在Constancia的成功流程。虽然预期这些稳定计划的好处要到二零二五年才能完全实现，但我们已成功增加移动的总吨数，并于二零二四年第二季度的铜回收率达94%及高于目标的82%，证明了钢厂的表现更为强劲。因此，今年到目前为止的钢厂表现导致了过去十年来最高的钢厂利用率和最高的铜回收率。

采矿活动

铜山于2024年第二季度开采的矿石总量为220万吨，较2024年第一季度减少。按照计划，矿石库存被用作该厂的矿石原料，而矿山作业小组则增加了废物剥离活动。本季度移动的材料总量继续增加，这是由于采矿车队的有效使用，这是作为车队生产提升计划的一部分，以执行加速剥离计划以获得更高的头部品位。该计划需要重新调动现有的采矿卡车车队，并部署额外的铲子、钻机和相关设备。今年早些时候，我们订购了五辆新的拖车，以便在未来三年内以低于技术报告中设想的承包商采矿方法的成本进行额外的剥离活动。五辆新的拖车中的三辆以及额外的铲子和钻头于6月份投产，所有5辆拖车在8月份全部投入运营。因此，根据采矿计划，预计移动的总材料将继续按季度增加。

铜山于2024年上半年开采的矿石总量为590万吨，较2023年下半年减少16%，这是由于我们如上所述执行计划中的加速剥离计划并从库存中补充矿石饲料。

碾磨活动

该厂在2024年第二季度和上半年分别处理了320万和640万吨矿石。2024年第二季度的矿石加工量比2024年第一季度高出2%，这得益于磨机加工回路中的稳定和可靠性举措。2024年第二季度的平均磨机利用率从第一季度的90%增加到94%，同时保持了稳定的生产率。2024年第二季度的磨机产能受到二次破碎回路可靠性降低的限制，这主要是由于计划外的维护事件和矿山进料中粘土材料的升高造成的。在本季度，提出了多项举措，以解决这些问题和其他已确定的制约因素，并将吞吐量提高到目标水平，预计2024年下半年将实现这些好处。今年早些时候开始的举措正在按目标进行，包括对磨机专家系统进行重新编程，安装先进的半自磨控制仪器，重新设计SAG衬垫组件，以及更新旨在从卵石流中去除磁铁矿的操作程序。

改善磨机可用性的维护做法仍然是我们的稳定举措的一个关键支柱。第一季度计划内维护停工的重点是实现100%的计划执行合规性。第二季度继续取得进展，实施了具有振动设备/分析和油类分析的预测战略，并改进了标准作业程序。已经开始分析各种替代方案之间的权衡，以进一步提高磨机性能。

由于我们继续消耗库存矿石，2024年第二季度的精炼铜品位比第一季度下降了7%。铜回收率略低于2024年第一季度，但符合预期，尽管品位较低，这是由于运营改善了重新研磨回路限制并实施了浮选运营策略改进，包括药剂选择和剂量修改。

由于我们继续消耗库存矿石，2024年上半年的精炼铜品位较2023年下半年下降26%。尽管上述浮选策略改进(包括药剂选择和剂量调整)导致品位较低，但同期铜回收率仍高出4%。

业务稳定性改善的好处预计将在整个2024年继续实现。我们还在加快工程研究，以消除瓶颈，并比技术报告中设想的更早将名义工厂产能提高到每天50,000吨。

生产和销售业绩

2024年第二季度，铜、金和银的产量分别为6719吨、4454盎司和77227盎司。铜产量较2024年第一季度略有下降，主要是由于使用库存矿石为钢厂提供原料而导致头部品位降低。黄金产量与2024年第一季度持平。

2024年上半年铜、金和银的产量分别为13,743吨、8,871盎司和165,603盎司。

性价比

2024年第二季度矿山、磨矿和G&A单位综合运营成本为每吨磨矿19.65加元，较2024年第一季度下降17%，主要是由于2024年第一季度矿石再装卸成本较高，采矿成本较低。随着我们继续在铜山实施稳定和优化计划，合并后的单位运营成本预计将随着时间的推移而下降。随着招聘和培训更多卡车司机的工作继续进行，我们预计8月份将有一批训练有素的卡车司机，以支持规模更大的采矿车队，预计这将增加运输的物资并降低单位运营成本。

2024年上半年，矿山、磨矿和G&A单位的综合运营成本为每吨磨矿21.65加元。

2024年第二季度，每磅铜生产的现金成本和持续现金成本(扣除副产品信贷)分别为2.67美元和5.56美元。现金成本较2024年第一季度下降23%，原因与上文提到的单位成本差异相同。持续现金成本较2024年第一季度高出15%，主要原因是根据我们的稳定计划，计划提高资本化剥离成本以释放矿山潜力。

2024年上半年，每磅铜生产的现金成本和持续现金成本(扣除副产品信贷)分别为3.09美元和5.20美元。

不列颠哥伦比亚省指导展望

¹现金成本和持续现金成本（扣除副产品信用）是非IFRS财务绩效指标，IFRS下没有标准化定义。有关更多信息和详细对账，请参阅本MD & A“非IFRS财务绩效指标”部分的讨论。

²Copper Mountain矿山业绩为100%。哈德贝拥有Copper Mountain矿75%的股份。由于Copper Mountain于2023年6月20日被收购，因此Copper Mountain矿在10天的剩余期限内仅生产有限的产量。从收购之日到2023年第二季度末的10天票根期内，Copper Mountain的业务没有记录收入或相应的销售成本。

我们预计不列颠哥伦比亚省所有金属将实现2024年的生产指导。本季度的现金成本高于2024年指导范围的高端;然而，我们预计全年现金成本将在2024年指导范围内。

财务回顾

财务业绩

2024年第二季度，我们录得归属于所有者的净亏损1660万美元，而2023年第二季度同期净亏损1490万美元，归属于所有者的净亏损增加170万美元。2024年年初至今，我们录得归属于所有者的净利润为5.8亿美元，而2023年同期同期的净亏损为9.5亿美元，意味着归属于所有者的利润增加了1530万美元。

下表提供了有关该差异构成的更多详细信息：

收入

2024年第二季度的收入为42550美元万，比2023年同期高出11330美元万，主要是由于铜价、金价上涨以及黄金销售量增加，部分抵消了铜和锌销售量的下降，这是由于2023年第二季度铜精矿销售量增加，以减少2023年第一季度秘鲁社会动荡导致的铜精矿库存积累。收购铜山矿在2024年第二季度贡献了7,810美元万的增量收入。

2024年上半年的收入为95050美元万，比2023年同期高出34310美元万，主要是由于影响上述季度至今差异的相同因素以及铜销售量增加所致。收购铜山矿在2024年上半年贡献了146.0美元的增量收入。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

¹有关金属价格的进一步信息，请参阅下面的讨论。

²Copper Mountain矿山业绩为100%。哈德贝拥有Copper Mountain矿75%的股份。

我们按重要产品类型划分的收入摘要如下：

¹ 定价和成交量调整代表对临时价格销售的按市值调整、非对冲衍生品合同（QP对冲）公允价值已实现和未实现的变化以及对最初发票权重和分析的调整。

有关可变对价调整的更多详细信息，请参阅综合中期财务报表附注18。

已实现销售价格

这一措施旨在使管理层和投资者能够了解在每个报告期内出售给第三方的金属的平均实现价格。每售出单位的平均实现价格没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，不太可能与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准。

就铜、锌、金及银的销售而言，吾等可订立非对冲衍生工具(“QP对冲”)，以管理精矿销售协议中报价期间条款所产生的临时定价风险。QP套期保值的收益和损失包括在实现价格的计算中。我们预计，QP对冲的收益和亏损将抵消精矿销售合同的临时价格调整。

我们2024年和2023年第二季度的实现价格分别总结如下：

¹ 已实现价格不包括精炼和处理费用，并针对成品金属或精矿金属的销售。已实现价格包括临时价格调整对前期销售额的影响。

²伦敦金属交易所现货铜和锌的平均价格。

³ Constancia矿黄金和白银的销售受我们与惠顿的贵金属流动协议的约束，根据该协议，我们确认贵金属交付的递延收入，并收到现金付款。流动销售包括在实际价格中，其各自的递延收入和现金支付率可在本MD&A页的第36页找到。

除QP对冲外，我们可根据董事会批准的政策定期进行金属价格对冲，以实现战略目标，包括锁定有利的金属价格，以确保在矿山建设期间或之后或在流动资金减少期间最低限度的现金流，以管理寿命较短或成本较高的业务的现金流，或作为融资安排的一部分。上表所示的已实现价格不包括衍生产品按市值计价的损益对这些非QP对冲的影响，这些影响已包括在我们综合中期收益表中金融工具的公允价值变动中。截至2024年6月30日，哈德贝有以下未平仓的非QP对冲：

-在铜山矿签订远期销售合同，2024年7月至2025年4月期间总计购买1,320万磅铜，平均价格为每磅3.95美元；

-铜山矿的零成本套圈计划，在2024年7月至2025年4月的12个月内购买1,650万磅铜，平均底价为每磅3.88美元，平均上限价格为每磅4.14美元；以及

-零成本项圈计划，在2024年7月至2024年12月期间每月生产5,000盎司黄金，平均底价为每盎司2,110美元，平均上限价格为每盎司2,467美元。

远期铜销售及零成本套期保值于二零二四年第一季度订立，合共约占铜山二零二四年预期产量的44%。

下表提供了按金属计算的每单位销售平均实现价格与综合中期财务报表所示收入的对账。

¹ 由于四舍五入，每售出单位的平均实现价格可能不会基于此表中的金额进行计算。

²根据合并中期财务报表。

³ 定价和成交量调整是指对临时定价销售、QP对冲衍生品合约公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

⁴收入，包括QP套期保值的按市值计价，用于计算实现价格。

⁵副产品信用小计用于计算每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用。每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则的标准定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁶ 铜、锌和钼以公吨表示，金和银以盎司表示。

⁷铜和锌的实际价格以美元/公吨为单位，黄金和白银的实际价格以美元/盎司为单位。

⁸ 铜和锌的实际价格，以美元/磅为单位。

销售金属的价格、数量和组合影响我们的收入、运营现金流和毛利润。由于产量水平、出货量以及向客户转移风险和所有权，金属销售收入可能因季度而异。

¹ 由于四舍五入，每售出单位的平均实现价格可能不会基于此表中的金额进行计算。

²如财务报表所示。

³ 定价和成交量调整是指对临时定价销售、非对冲衍生品合同公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

⁴副产品信用小计用于计算每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用。每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则的标准定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁵ 按市值计价的衍生品不包括QP对冲的按市值计价。

⁶ 铜、锌和钼以公吨表示，金和银以盎司表示。

⁷铜和锌的实际价格以美元/公吨为单位，黄金和白银的实际价格以美元/盎司为单位。

⁸ 铜和锌的实际价格，以美元/磅为单位。

流媒体销售

下表显示了包括在已实现价格中的流动销售及其各自的递延收入和现金支付率：

¹ 黄金和白银的递延收入减少率不包括可变对价调整。

²秘鲁的黄金和白银现金利率从2019年8月4日起从400美元/盎司和5.90美元/盎司上涨1%。随后，每年8月4日，现金利率都会增加1%。自2015年8月1日起，马尼托巴省的黄金和白银现金利率从400美元/盎司和5.90美元/盎司上涨了1%。随后，每年8月1日，现金利率都会增加1%。披露了加权平均现金利率。

继2024年1月1日记录的可变对价调整后，秘鲁的递延收入摊销记录为817美元/盎司黄金和14.56美元/盎司白银（2023年6月30日-820美元/盎司黄金和15.26美元/盎司白银）。

销售成本

我们的详细销售成本摘要如下：

¹由于铜山是在2023年6月20日收购的，因此没有截至2023年6月30日的三个月和六个月的比较数字。

2024年第二季度的总销售成本为34790美元万，比2023年第二季度增加了5,860美元万，部分原因是不列颠哥伦比亚省的运营成本为7,580美元，而同期没有类似的成本。此外，与2023年同期相比，秘鲁2024年第二季度的销售成本减少了3,490美元万，这主要是因为与2023年同期相比，产品库存减少了，折旧也降低了，这与本季度的产量增加保持一致。马尼托巴省的销售成本在2024年第二季度增加了1,770美元万，主要是由于与2023年同期相比，该季度的采矿成本以及G&A和运费成本上升。

2024年上半年的总销售成本为72090万，比2023年同期增加了20290美元万，部分原因是不列颠哥伦比亚省增加了14440美元的运营成本，没有类似的比较时期。秘鲁的销售成本增加了3,160美元万，主要是由于G&A和运费成本以及更高的折旧。由于上述影响季度至今差异的相同因素，马尼托巴省的销售成本增加了2,690美元万。

有关单位运营成本的详细信息，请参阅本MD&A的“运营回顾”部分中的相应表格。

2024年第二季度，与2023年同期相比，非业务费用的其他重大差异包括：

-净财务支出增加1,380美元万，主要是由于非QP对冲按市值计价的亏损增加1,100美元万，以及黄金预付负债的相对重估亏损增加3，10美元万，部分被60美元万的收入分流安排增加所抵销。

-销售和管理费用增加980美元万，反映出由于本期股价相对上涨以及铜山矿产生的增量销售和管理费用，基于股票的薪酬支出增加。

-其他费用减少270美元万，主要是因为与2023年收购铜山有关的收购成本减少680美元万，以及马尼托巴省护理和维护成本减少90美元万，部分被某些社区成本摊销增加340美元万和出售PP&E额外120美元万亏损所抵消。

-重新评估调整-由于长期无风险贴现率和通货膨胀率的变化，我们马尼托巴省非生产地点的环境填海拨备相对重新估值，环境拨备收益减少了200美元万。

鉴于填海现金流的长期性，相关的环境填海拨备对通货膨胀率和长期无风险贴现率的变化高度敏感，因此，我们可能会继续经历重大的季度环境填海拨备重估。

2024年年初至今，与2023年同期相比，非业务费用的其他重大差异包括：

-净财务支出增加2,280美元万，这是由于非QP对冲的市场对市场亏损增加1,430美元万，净汇兑损失增加5，20美元，其他财务支出增加400美元，长期债务利息支出增加280美元，部分被收入增值分流安排减少1,110万所抵消。

-销售和管理费用增加1,730美元万，原因与上文季度差异分析中概述的原因相同。

-其他费用增加860万，主要是由于扣除资本化应计利息后，先前资本化的PP&E成本的注销增加了10，10万，主要与亚利桑那州的期权协议到期有关，以及某些社区成本的摊销增加了480美元，但被2023年发生的与收购铜山相关的较低收购成本的680美元万部分抵消。

-勘探费用增加了500美元万，主要是由于我们计划的雪湖勘探计划，包括现代地球物理计划和多阶段钻探活动。

-重新评估调整-由于与上文季度差异分析中概述的相同原因，环境拨备收益减少了500万。

税费支出

截至2024年6月30日的三个月和六个月，与2023年同期相比，税收支出增加了3,660美元万和7,390美元万。下表提供了更多详细信息：

¹ 递延税项支出(回收)指我们的非现金递延收入和矿业税资产/负债的减记/增加。

所得税支出/追回

将加拿大法定所得税税率估计为26.2%应用于本公司2024年迄今6,820万美元的税前收益，将导致约1,790万的税费支出；然而，我们记录的所得税支出为5,060万。导致我们的有效所得税税率与加拿大估计的26.2%法定所得税税率不同的重要项目包括：

-与秘鲁、马尼托巴省和不列颠哥伦比亚省有关的与退役和恢复负债有关的可扣除临时差异被取消确认，因为我们已经确定，根据可扣除临时差异和业务未来预计应税收入的逆转时间，我们不太可能实现这些递延税项资产的收回。这导致了570万的综合递延税费支出。

-将递延税项余额换算为集团货币的外汇导致递延税项支出970万美元。

-与我们的海外业务有关的税费是使用加拿大法定所得税率26.2%以外的所得税率记录的，导致税费为1,300万美元。

-加拿大新税法，从2024年纳税年度开始适用于哈德贝，将利息和财务费用限制在税收EBITDA的30%。当年的受限利息和财务支出(RIFE)创造了一个新的税池，可以在未来有过剩产能的时候使用。没有确认递延税项资产的限制性利息和融资费用限制的影响导致税费为7,000美元万。

--放弃通过股票投资者流动的支出的影响，否则这些支出在税收方面是可以扣除的，导致了25万万的税费支出。

矿业税支出

2024年到目前为止，我们记录了1,940万的矿业税支出。根据我们的收入构成和预期的矿业应税收入数额，有效的矿业税率可能会有很大差异。公司成本和其他与采矿业务无关的成本不能在计算采矿应纳税所得额时扣除。下面将简要介绍我们各个业务部门如何计算采矿税。

马尼托巴省

马尼托巴省对在马尼托巴省开采的矿产品的销售收入(采矿应税利润)征收矿业税，税率如下：

-如果采矿利润为5,000加元或更低，则为矿业应税收入总额的10%；

-在采矿收入50加元和C5500万之间，采矿税等于最低500加元万加上采矿收入减去5,000加元万乘以65%；

-如果采矿利润在5,500加元万至10000加元万之间，则占矿业应税收入总额的15%；

-在采矿收入10000加元万和10500加元万之间，采矿税至少等于1,500加元万加上采矿收入减去10000加元万乘以57%；以及

-如果采矿利润超过10500加元万，则占矿业应税收入总额的17%。

我们估计，在暂时差异逆转时适用的税率约为10.0%。

秘鲁

秘鲁政府对公司经营采矿收入实行两种平行的矿业税制度--特别矿业税和修改后的特许权使用费，税率分别为2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根据财务预测，我们已记录了截至2024年6月30日的递延纳税负债，税率为我们预计在临时差异逆转时适用的税率。

不列颠哥伦比亚省

不列颠哥伦比亚省对在不列颠哥伦比亚省开采的矿产品的销售征收13%的净收入税，此前矿主收回了投资于该矿的资本，其“累计支出账户”(“CEA”)不再有余额。该税是按超过投资于该矿的资本的利润来缴纳的。不列颠哥伦比亚省矿业税可用于联邦和省级所得税。

虽然CEA账户中有余额，但矿主必须支付2%的“净流动收益”(NCP)税。作为NCP支付的任何金额都可以在未来针对应支付的净收入税进行索赔。

我们估计，当暂时的差异逆转时，适用的有效税率约为9.49%。

流动资金和资本资源

截至2024年6月30日，我们的流动资金包括48380美元的现金万，4,000美元的短期投资，以及我们循环信贷安排下的未提取总额42470美元的万。

股权收购交易

2024年5月24日，我们成功完成了哈德贝42,366,000股普通股的股权发行，每股普通股价格为9.5美元，扣除交易和股票发行成本后，净收益为38620美元万。本次股票发行是根据本公司与承销商组成的财团于2024年5月22日签订的承销协议完成的。

高级无担保票据

于第二季度，我们在公开市场上购买了2026年4月到期的利率为4.5%的优先债券(“2026年债券”)中的1,160美元万和2029年4月到期的6.125%优先债券中的2,250美元万(“2029年债券”)。截至2024年6月30日，我们有58840美元的万本金总额为2026年的债券和57750美元的万本金总额为2029年的债券。从2024年7月1日至8月12日，我们通过自动购买计划分别额外购买了1,340美元万和3,510美元万的2026年和2029年债券。

优先担保循环信贷安排

我们为我们的加拿大和秘鲁业务提供了两项总承诺额为45000美元万的高级担保循环信贷安排(“信贷安排”)，其条款和条件基本相似。

在2024年第二季度，我们根据秘鲁循环信贷安排全额偿还了9,000美元万的未偿债务。

截至2024年6月30日，我们遵守了我们在信贷安排下的契约，并在信贷安排下提取了2,530美元的信用证万。

1.3亿加元的双边信用证贷款

我们与加拿大一家主要金融机构有一笔13000加元的万双边信用证融资(“LC融资”)。信用证贷款没有金融契约，使我们能够以有吸引力的利率，在无担保的基础上向受益人签发高达13000加元的万信用证，包括金融信用证的3,000加元万分限额。截至2024年6月30日，马尼托巴省业务部门已根据信用证贷款提取了5,540美元的信用证万。

担保债券和信用证

截至2024年6月30日，亚利桑那州业务部门发行了8.7亿美元的万担保债券，以支持未来的填海和关闭义务，秘鲁业务部门向秘鲁多家金融机构发行了12630美元的信用证，以支持未来的填海和其他运营事项。此外，不列颠哥伦比亚省业务部门还发行了4,800美元的万担保债券，以支持未来的回收利用，并发行了4，80美元的万担保债券，以支持铜山矿使用的水电。不列颠哥伦比亚省业务部门还拥有与加拿大多家金融机构开具的与其他经营事项相关的230美元万信用证，230美元万的现金抵押品被张贴在这些信用证下。

黄金提前还款责任

在2020年第四季度，我们达成了一项黄金远期销售和预付交易，产生了11500美元的万现金收益，为新不列颠金矿厂翻新项目的预期资本需求预筹资金。这笔交易对未来黄金盎司交割义务的估值为79,954黄金盎司，将在2022年1月至2023年12月的24个月内按月固定交割3331黄金盎司。

在2023年第一季度，我们修改了黄金远期销售和预付款协议，从2023年2月开始推迟8个月的交货。截至2024年6月30日，我们有6881盎司的黄金固定月度交割，从2024年7月到8月。截至2024年6月30日，金融负债的公允价值为1,590美元万。

营运资金

从2023年12月31日至2024年6月30日，营运资本增加了28790美元万至42380美元万，这主要是由于现金和现金等价物增加23400万，短期投资增加4,000万，黄金预付款负债减少4,000万，交易和其他应付款项减少1,310万，递延收入减少630万，预付和其他费用增加640万，应付税款减少270万，以及其他金融资产增加390万。库存减少2,150万，贸易应收账款和应收税金减少2,210万，其他负债、其他财务负债和租赁负债增加1,490万，部分抵销了这些项目。

现金流

下表汇总了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月的现金流：

经营活动产生的现金流量

2024年第二季度，运营活动产生的现金为13850美元万，与2023年同期相比增加了11390美元万。2024年第二季度，非现金营运资本变动前的运营现金流为12200美元万，与2023年第二季度相比增加了6,610美元万。营运资金变动前营运现金流增加，主要是铜及黄金销售量增加所致，部分原因是Lalor的黄金及铜品位区较高、已实现黄金金属价格较高，以及铜山矿场的毛利增加。与2023年同期相比，主要在秘鲁业务支付的现金税款大幅增加2,160万，部分抵消了这一增长。

2024年，运营活动产生的年初至今现金为27820美元万，与2023年相比增加了18230美元万。2024年上半年非现金营运资金变动前的运营现金流为26960美元万，比2023年增加12810美元万。营运资本变动前营运现金流增加的主要原因与上述季度差异所述原因相同。

投融资活动产生的现金流

在2024年第二季度，我们在投资和融资活动中产生了6,220美元的万，主要是由于股票发行收益(扣除交易和发行成本)38620美元万，收到的利息收入29美元万以及行使股票期权和认股权证的净收益110美元万。这些现金流入被以下部分抵消：循环信贷安排偿还9,000万美元，资本支出8,950美元万，短期投资4,000美元万，我们回购的3,380万优先无担保票据，扣除贴现后的净额，我们长期债务支付的3,240万美元，偿还我们黄金预付款债务的2,400美元万，资本化租赁和设备融资支付1,050美元万，主要与我们的信贷安排和预扣税相关的530万美元融资成本，以及260万社区协议付款。

今年到目前为止，我们在投资和融资活动中花费了4,430美元万，主要原因是资本支出15190万，循环信贷安排偿还10000万，我们黄金预付款债务偿还4,540万，短期投资4,000万，回购的优先无担保票据3,380万，扣除折扣后，我们长期债务支付的利息3,330万，资本化租赁和设备融资支付1,910万，主要与我们的信贷安排和预扣税相关的其他融资成本1,060万，社区协议支付400万，支付股息260万。这些现金流出被38620万的股票发行收益(扣除交易和发行成本)、770万的利息收入和收到的赠款以及240万行使股票期权和认股权证的净收益部分抵消。

资本支出

下表汇总了所示期间资本资产的应计和现金增加额：

¹ 秘鲁的持续资本支出包括资本化的剥离成本。

²除非现金递延剥离外，其他资本化成本主要包括使用权租赁和设备融资增加，这些费用不包括在2024年的指导方针中。

³不列颠哥伦比亚省的业务代表100%的基础上，自收购完成日期2023年6月20日以来的期间。因此，没有截至2023年6月30日的三个月和六个月的比较数字。

截至2024年6月30日止三个月及六个月，资本增加总额分别较2023年同期增加4,930万及6,700万，主要由于铜山矿场新增持续资本开支及资本化使用权资产及租赁增加所致，但马尼托巴省及秘鲁的持续及增长资本开支减少，部分抵销了增加资本开支的影响。

截至2024年6月30日止三个月及六个月马尼托巴省的持续资本开支分别为1,460万及2,430万，较2023年同期分别增加210万及20万，这是由于拉洛尔的流动设备开支增加及购买外置破碎机设备所致，但此期间拉洛尔的资本发展较低部分抵销了上述增幅。截至2024年6月30日的三个月和六个月，秘鲁的持续资本支出分别为2,950美元万和5,470美元万，分别比2023年同期增加80美元万和减少310美元万。截至2024年6月30日止三个月及六个月在不列颠哥伦比亚省的持续资本开支分别为3,690美元万及5,320美元万，其中包括1,970美元万及3,040美元万，与我们为获取更高品位矿石而进行的三年加速剥离运动有关。不列颠哥伦比亚省的加速剥离运动预计将在未来三年提高运营效率并降低单位运营成本。

截至2024年6月30日的三个月和六个月，马尼托巴省的增长资本支出分别为160万和330万，与2023年同期相比，分别减少了350万和1,020美元万。减幅主要与2023年完成摊位磨回收改善项目有关，但因于2024年于1901年度进行勘探而部分抵销。截至2024年6月30日的三个月和六个月，秘鲁的增长资本支出分别为10万和20万，与2023年同期相比，分别减少了980美元万和1,150美元万。这一减少主要与2023年铜回收改进项目的完成有关。截至2024年6月30日的三个月和六个月，亚利桑那州的资本支出分别为540美元万和980美元万，主要与持续运输成本有关。

截至2024年6月30日的三个月和六个月的其他资本化成本分别为2,780美元万和4,620美元万，主要由非现金资本化租赁和设备融资增加组成。

截至2024年6月30日的三个月和六个月的资本化勘探分别为200美元万和410美元万。

资本承诺

截至2024年6月30日，我们在加拿大的未偿还资本承诺约为1,930万，其中720美元万可以终止，秘鲁约6,310美元的万主要与持续资本承诺和勘探期权协议有关，所有这些都可以终止，而在亚利桑那州的万约3,450美元，主要与我们的铜世界项目有关，没有一项可以终止。

合同义务

下表汇总了截至2024年6月30日我们的重要合同义务：

¹ 长期债务义务包括预定利息支付以及本金偿还

² 打折。

³主要由应付贸易账款、应计负债、与运营供应商的长期协议、电力购买、精矿处理、船队和港口服务的义务以及收购罗斯蒙特少数股权产生的延期对价组成。

⁴ 代表社区协议义务和各种最后敲定的土地用户协议，包括潘帕坎查。

⁵通货膨胀前的未贴现。

除了上述付款时间表中包括的合同义务外，我们还承担了以下影响我们财务状况的承诺：

-与马尼托巴省大多数员工分享利润计划；

-与秘鲁所有员工共同制定利润分享计划；

- Constancia矿惠顿贵金属流协议;

- 与Constancia矿山相关的政府特许权使用费付款;以及，

- 与Copper Mountain矿相关的参与协议。

流通股数据

截至2024年8月9日，即本次MD & A日期前的最后一个交易日，Hudbay已发行和发行393，602，379股普通股。此外，还有2，578，660份股票期权和351，912份普通股购买证尚未行使。

趋势分析和季度回顾

财务和经营业绩的详细季度和年度摘要可在本MD&A结尾处的“业绩摘要”部分找到。下表列出了我们最近完成的八个季度中每一个季度的精选综合财务信息：