M主持人:

F兰科 STEVANATO，E行政的 C主席 & C小偷 E行政的 O警官

O操作员:

下午好。这是合唱电话会议接线员。欢迎并感谢您加入斯蒂瓦那托集团 2024 年第二季度 财报电话会议。提醒一下，所有参与者都处于仅限收听模式。演示结束后，将有机会提问。如果有人在电话会议期间需要帮助，他们可以通过按向操作员发出信号 他们的电话上有 “*” 和 “0”。

此时，我想将会议移交给高级副总裁丽莎·迈尔斯女士 投资者关系。请继续前进。dam。

LISA M档案:

早上好，感谢你加入我们。今天和我在一起的是执行董事长兼首席执行官佛朗哥·斯蒂瓦纳托和马可 达尔·拉戈，首席财务官。今天上午，您可以在我们网站的投资者关系页面上找到今天业绩的演示文稿，该页面可在 “财务业绩” 选项卡下找到。

提醒一下，今天发表的一些声明本质上是前瞻性的，只是预测。 由于我们面临的风险，实际事件和结果可能会有重大差异，包括公司最近提交的20-F表年度报告中题为 “风险因素” 的第3D项中讨论的那些事件 3月7日与美国证券交易委员会会面^th，2024。请阅读我们在演示文稿正面和今天的新闻稿中包含的 “安全港” 声明。该公司不假设任何假设 除非法律要求，否则有义务修改或更新这些前瞻性陈述以反映随后的事件或情况。

今天的演示可能包含非公认会计准则财务信息。 管理层在对业绩进行内部分析时使用这些信息，并认为这些信息可能为投资者提供信息，影响我们的财务业绩质量，确定业绩趋势，并提供有意义的同期比较。有关非公认会计准则指标的对账，请参阅该公司最新的财报报道 发布。

接下来，我现在将把电话交给佛朗哥·斯蒂瓦纳托。

F兰科 STEVANATO:

谢谢你，丽莎，也感谢你加入我们。今天，我们将回顾第二季度的业绩，提供最新市场动态 并就为实现我们的目标而面临的挑战和正在开展的举措分享一些见解。

在BDS增长9％的推动下，第二季度的收入略好于我们的预期 细分市场，但工程板块的利润率低于我们的预期，该领域的延误导致某些项目的成本上涨。我们还增加了与第二季度为解决这些延误而采取的行动相关的费用。这些 综合因素是修订2024年指导方针的主要原因。

如你所知，工程板块经历了显著的增长，其收入翻了一番多 在过去的四年里。我们扩大了运营规模，以支持如此大量的工作，但是电子元件供应的持续延误以及某些项目的复杂性使我们无法按计划交付。

挑战主要局限于我们在丹麦的业务，与某些高度定制的业务有关 项目。我们今天的 #1 优先事项是推进正在进行的大量工作并完成这些项目。但这需要一些时间。

移至幻灯片 6。我们正在做出大量努力，以优化我们的工程足迹，协调一致 工业流程，强化我们的供应链和物流战略。

让我举一个具体的例子来说明这些努力。在丹麦，我们整合了两种不同的活动 将生产基地集中到一个地点，这样丹麦团队就可以专注于我们的装配和包装技术的进步。同时，我们正在实施一项跨站点计划，以更好地支持我们的视觉检查团队 丹麦有我们在意大利的技术专家。

这也将提高我们在整个工程领域技术和流程的标准化。 尽管这些举措包括将影响我们2024年财务业绩的支出，但它们将帮助我们优化运营结构，最大限度地提高效率并确保正在进行的项目取得成功。

这是我们的首席运营官乌戈·盖伊的主要责任领域之一，他加入了 三月份，斯蒂瓦那托集团。Ugo 拥有超过 20 年的行业经验，曾在 Diasorin 等组织担任商业和运营领导职务。

从长远来看，我们认为工程需求前景仍然良好。这个行业不仅在发展 以确保快速增长的生物制剂的供应链和制造能力，但我们也看到越来越多的人转向升级基础设施，以更好地符合附件一的要求。

除了提高我们在工程领域的执行力外，我们仍在研究影响 小瓶退货。我们在市场上看到了积极的信号，在某些较小的市场，例如拉丁美洲，订单开始兑现。

在更大的市场中，我们仍然预计复苏会更加缓慢。我们的客户分享的预测表明 需求增加，他们正在开始生产计划。因此，我们乐观地认为，小瓶订单将在2024年底开始回升，首先是散装小瓶。

转到幻灯片7中的产能扩张项目，值得注意的是，我们正在努力完成 这些挑战是在需求驱动的大型资本支出周期中面临的。去年，我们成功完成了Piombino Dese工厂的扩建，并且我们将继续进行多年的扩建工作 印第安纳州费希尔斯和意大利拉蒂纳的项目。

在 Fishers 中，我们的验证活动正在按计划进行，我们正在完成第一组 客户审计。在本季度，我们交付了第二和第三条注射器生产线，安装和认证活动正在进行中。最重要的是，我们有望启动商业化制作并制作第一部作品 费舍尔在2024年第三季度的商业收入。

在第二季度，我们接待了40名客户参加拉蒂纳新工厂的开业，为他们提供了 首先来看看我们新的高价值解决方案制造工厂。我们预计将继续扩大我们的注射器产量，这是我们在拉蒂纳州多年扩产的一部分。我们在拉蒂纳园区有两家制造工厂。

正如先前披露的那样，Latina的下一阶段重点是扩大EZ-Fill墨盒的容量，以支持主要客户从散装产品过渡到即用型产品。与此相关的活动 该项目将于明年启动。扩建旨在协调两个站点之间的运营。这包括在新工厂安装新的散装和EZ-Fill墨盒生产线，以及升级 原来的拉蒂纳工厂的生产线已经投入运营。

这种方法是我们更广泛战略的一部分，旨在提高效率和生产能力，缩短交货时间， 并扩大我们提供的优质解决方案。正如预期的那样，我们两个新设施的扩建活动导致了暂时的效率低下，Marco将对此进行进一步的详细说明。

由于我们的团队专注于Latina和Fishers的处决，我们决定进一步推迟任何其他处决 未来12个月在中国的扩张。因此，我们将部分资本支出转移到拉丁美洲，以适应大型客户对区域制造偏好的变化。因此，我们认为我们有足够的能力 支持该地区的需求。

总而言之，在幻灯片8中，我们有信心能够成功应对面前的挑战 我们，我们全神贯注于改善我们的执行力。我们业务的核心基础没有改变。我们服务的终端市场健康且不断增长。对我们产品的需求仍然强劲。我们的 综合解决方案引起了客户的共鸣，我们在有利的长期利好环境中运营。

我们继续看到一条主要由生物制剂推动的持久、盈利的增长道路。实际上，在 2024年上半年，生物制剂创下BDS收入35％的历史新高，这创造了强劲的需求，尤其是在高价值解决方案方面。

我现在要把电话交给 Marco。

MARCO DAL L以前:

谢谢佛朗哥。在我开始之前，我想澄清一下，除非另有说明，否则所有比较均指2023年第二季度。 而且，在第二季度，外币并不重要，因此所有收入比较都不包括货币折算。

从第 10 页开始。2024年第二季度，收入增长了2％，达到26000万欧元。这是 受生物制药和诊断解决方案板块9％的增长的推动，这抵消了工程板块的预期下降。我们的产品多样性帮助我们扩大了高价值解决方案的组合，该组合在第二季度增长了23％， 并占该季度总收入的约40％。高价值解决方案的增加有利于毛利率。这抵消了EZ-fill小瓶收入的减少，后者不利 影响了高价值解决方案的组合。

毛利率也受到3个不利因素的抑制。首先，成本高于预期 工程板块对第二季度毛利率的影响最大。其次，小瓶库存的影响，导致我们的药瓶生产线未得到充分利用。最后，效率低下与 我们新设施的升级阶段。由于这些暂时的阻力，毛利率下降至26％。重要的是要指出，我们认为这些不利因素是暂时的，而且会的 逐渐消退。反过来，我们预计利润率将增加。

正如我们在资本市场日所概述的那样，利润率的扩张预计将受混合向的转变所推动 高价值的解决方案、规模优势和固定资产的更好利用率以及运营效率。

第二季度，毛利润下降导致营业利润率下降至10.8％， 调整后的基准，营业利润率

为 12.8%。2024年第二季度，净利润总额为2060万欧元，摊薄后每股收益为0.08欧元。经调整后，净利润为 2450万欧元，调整后的摊薄后每股收益为0.09欧元。调整后的息税折旧摊销前利润为5400万欧元，调整后的息税折旧摊销前利润率为20.8％。

移至第 11 页的细分结果。2024年第二季度，BDS板块的收入有所增加 9％至22240万欧元，主要是由高性能注射器的增长推动的。尽管与药瓶相关的收入下降了40％，但我们产品组合的多样性仍推动了9％的增长。

第二季度来自高价值解决方案的收入增长了23％，达到10340万欧元，而收入 来自其他收容和交付解决方案的费用下降了1％，至11900万欧元。正如预期的那样，高价值解决方案的增加有利于毛利率，但细分市场的利润率继续受到以下因素的不利影响：（i）持续的 随着客户库存持续正常化，库存减少的影响，以及（ii）0020Latina和Fishers的初创企业效率低下。

提醒一下，这些都是运营早期阶段自然出现的效率低下现象。这些 效率低下反映了随着数量、生产率和收入逐步增长以达到目标水平, 支出吸收不足。随着这些设施的成熟，我们认为这种影响将减小，利润率将提高 相应地。

结果，在2024年第二季度，BDS分部的毛利率为27.7％。这代表了 390 与去年相比下降了基点。第二季度，BDS板块的营业利润率从去年同期的19.8％降至14.5％。

2024年第二季度，工程板块的收入下降了26％，至372万欧元。 正如佛朗哥指出的那样，延误导致某些复杂且高度定制的在建项目的成本增加。结果，第二季度的毛利率下降至10.3％，营业利润率下降至2.6％。

值得一提的是，我们目前看到人们对我们的创新、市场领先的持续浓厚兴趣 技术。通过我们正在采取的行动，我们相信我们可以推动必要的改进，以完成这些项目，改善该细分市场的财务业绩，并恢复盈利增长轨迹。

请转到下一张幻灯片，回顾资产负债表和现金流项目。我们将继续谨慎行事 管理贸易营运资金以支持我们的业务增长。正如预期的那样，我们的库存水平在本季度有所增加，这主要是由于我们在美国和意大利的新工厂建立了基准库存，其中包括以下产品 预计将在未来几个季度交付给客户。这部分被收取的贸易应收账款所抵消。

我们在第二季度末的现金及现金等价物为7810万欧元，净负债为 23820万欧元。通过将手头现金、可用信贷额度、运营产生的现金以及获得额外融资的能力相结合，我们相信我们有足够的流动性来为我们的战略和融资提供资金 未来12个月的业务重点。正如预期的那样，由于我们的需求驱动型投资持续增加，2024年第二季度的资本支出总额为7590万欧元。

在2024年第二季度，来自经营活动的净现金总额为2230万欧元。在此期间 第二季度，我们收到了300万欧元的收益，用于在丹麦出售一座建筑物，这是我们优化占地面积和提高运营效率的举措的一部分。用于购买不动产、厂房和设备的现金 无形资产为7210万欧元。这导致第二季度自由现金流为负4610万欧元。

最后，在幻灯片13中，我们正在更新2024财年的指导方针。让我带你了解这些变化。正在启动 包括工程部分，这是修订的主要原因。我们现在估计，与去年相比，2024财年的收入将减少约15％至20％。

转向 BDS 细分市场。对于2024财年，我们继续预测 与去年相比，收入增长了中等个位数，我们对该细分市场目前的共识收入估计为93000万欧元感到满意。

因此，将所有这些加起来，我们现在预计2024财年的收入在10.9欧元之间 至11.1欧元，调整后的息税折旧摊销前利润在26400万欧元至27200万欧元之间，调整后的摊薄每股收益在0.48欧元至0.50欧元之间。

在我们考虑未来轨迹时，我们的长期增长结构保持不变。我们相信我们有 正如我们在资本市场日所概述的那样，为恢复两位数增长和扩大利润率提供了正确的要素。

展望明年，在BDS领域，我们在高价值解决方案方面势头良好，尤其是 注射器，这是一种有利的选择

顺风。另一方面，我们目前预计我们的增长可能会受到当前的不利因素的抑制。这包括批量复苏的速度和 EZ-fill小瓶是最大的因素，也是我们为工程部门采取的纠正措施的生效时机。

我们将继续向您通报最新进展，但我们将在三月份提供正式指导。我们仍在 对我们的战略和未来的长期增长前景充满信心。

谢谢，我会把电话回给佛朗哥。

F兰科 STEVANATO:

谢谢你，马可。最后，在幻灯片15中，我们将继续关注我们的长期目标，我们对我们的战略充满信心 方向。尽管存在不利因素，但我们仍在实现有机增长，主要是高价值解决方案。我们正在投资正确的领域并满足客户需求。在短期内，我们必须兑现承诺，突出重点 以坚实执行我们的主要优先事项为前提。这包括在拉蒂纳的持续扩张、我们在费舍尔的扩张活动以及改善我们在工程领域的项目交付。

我们业务的基本面仍然强劲。我们在一个充满活力和不断增长的市场中运营 世俗的顺风。需求强劲，我们的产品组合非常适合满足客户的需求。我们认为，该业务完全有能力利用这些趋势，我们决心恢复耐久性 两位数的有机增长，扩大利润率并推动长期股东价值。

在过去的几个月中，我有机会与我们的许多主要利益相关者会面，包括 客户、员工和投资者。作为首席执行官，我相信我们将实现我们的长期目标。

操作员，让我们打开它来回答问题

O操作员:

谢谢。这是合唱电话会议接线员。我们现在将开始问答环节。任何想问的人 问题可以在他们的按键电话上按 “*” 和 “1”。要将自己从问题队列中移除，请按 “*” 和 “2”。请在什么时候领取接收器 问问题。任何有问题的人此时都可以按 “*” 和 “1”。我们恳请您仅限于一个问题和一个后续问题，然后再次加入队列以待进一步解答 问题。当来电者加入队列时，我们将暂停片刻。

第一个问题来自斯蒂芬斯的雅各布·约翰逊。请继续。

JACOB J约翰逊:

嘿，早上好。感谢您提问。也许只是在工程业务上，你知道，这个业务增长迅速 过去的几年。我们听说你知道，在当前环境下，资本设备需求存在一些疲软。你认为这在很大程度上是供应链问题并且在你的控制范围之内还是需求有所减弱 正在寻找工程设备？

F兰科 STEVANATO:

谢谢你，雅各布，佛朗哥讲话。因此，今天，以工程部为例，我们的收入翻了一番多 过去几年，尤其是在疫情和供应链短缺的背景下。今天，我们在一些复杂的新项目中落后于计划，超出了我们之前的预期。这给我们的业绩带来了压力 在业务上。这些暂时的挑战主要局限于我们在丹麦的某些处于开发后期阶段的高度定制项目的业务。我们正在采取强有力的行动来改善和恢复局势。我们是 有信心的

在接下来的几个季度中，我们可以成功应对摆在我们面前的这些临时挑战。顺便说一句，工程部的订单组合很稳定，是 深受我们的大客户青睐，尤其是在生物制剂方面。

JACOB J约翰逊:

明白了。谢谢你，佛朗哥。然后，我猜，我会在 Fishers 上问一个问题。你们说过要看到商业收入 3Q。这是否一直是指导方针中的假设，还是与先前的预期相比略有好处？我想当我们考虑费舍尔将在第三季度上线时，我们是否应该考虑最初的捐款？有点像 谦虚。谢谢。

F兰科 STEVANATO:

没错，雅各布。验证活动正在按计划进行。因此，实际上，我们有望在美国推出商业化生产 2024 年第三季度。而且我们预计今年第三季度也将产生商业收入。今天，我们所有组织最受关注和关注的是对所有美国客户进行验证审计。

MARCO DAL L以前:

根据指导方针，收入已包含在我们提供的指导中。

JACOB J约翰逊:

明白了。感谢您回答问题。

F兰科 STEVANATO:

谢谢。

O操作员:

下一个问题来自KeyBanc的保罗·奈特。请继续。

P保罗 K晚上:

嗨，佛朗哥。你预计工程系统将在2025年增长吗，我的意思是，很明显，今年是重组之年？

MARCO DAL L以前:

我们提供了一些颜色。马可在说话，保罗。我们提供了一些有关2025年的资料，说明了我们对明年的初步重点。它是 提供指导还为时过早。我们将在第四季度财报电话会议后照常提供指导。今天我们可以再次告诉你的是，我们看到对适用于生物制剂的高价值注射器——Nexa和Alba——的需求强劲。而且这是一件好事 顺风。另一方面，我们发现回收小瓶的时机以及我们为工程部门采取的行动产生效果的时机存在一些不确定性。

正如佛朗哥之前提到的那样，我们看到工程领域对我们的技术的强劲需求。不幸的是，我们是 努力完成一些高度定制项目的测试，这在一定程度上削弱了我们签订新合同和推进项目的能力。因此，现在专门谈论工程学还为时过早 2025。

F兰科 STEVANATO:

保罗，如果我能再给你一些要素的话。Marco 所指的这些复杂的产品线是我们最大的新技术 特别是在装配技术和检验方面的客户，其平均交货时间长达 20-24 个月。因此，在5月底某次测试的最新阶段，我们现在面临一些挑战 还有六月。还必须明确指出，对于我们的客户而言，这些项目是第一台属于长期多线设备的机器。

那么，你看到了什么？一方面，你会看到对注射器、Nexa和即装药筒的需求大幅增加。当然，我们的相同客户也要求提供新的高精度生产线，用于组装和检验。这些是第一行，而我们的 丹麦组织正面临一些暂时的挑战，但在Ugo Gay的新领导下，他们已经采取了所有行动，以恢复并在接下来的几个季度中重回正轨。

P保罗 K晚上:

然后，第二个问题是 Latina，我知道你最近有很多... 另一个空缺职位。什么是... 扩张的转移来自什么？皮昂比诺？或者什么... 你能不能向我们介绍一下Latina的最新情况，它的扩张似乎比两年前的计划要大得多。

F兰科 STEVANATO:

是的，保罗。实际上，拉蒂纳是... 我们已经决定将其成为欧洲第二大枢纽，以便为我们的客户提供服务 Nexa 注射器。顺便说一句，如果你将拉美裔与费舍尔进行比较，这就是为什么我们领先2、3个季度的原因。今天，我们已经... 这么多客户，我们正在创造商业收入。今天，我们的主要客户之一已经决定 以增加Latina中这项新技术的容量，使这些墨盒随时可以装满。我们知道我们在墨盒和散装墨盒方面都是市场的领导者 在技术方面也是如此。今天，我们看到所有生物客户对这些可随时填充的墨盒的需求越来越大。 特别是，这些大客户希望... 在欧洲，特别是在Latina网站上拥有很大的容量。这就是进一步扩展的原因。

P保罗 K晚上:

好的，谢谢。

O操作员:

下一个问题来自威廉·布莱尔的马特·拉鲁。请继续。

MATT L区域:

嗨，早上好。上个季度，当你下调减库存指导方针时，你表示要保持保守 那里。我认为，你确实超出了我们对第二季度BDS的预期。听起来你在很大程度上维持了今年的前景。既然你在工程领域遇到了问题，你是否正在尝试类似的问题 就你向投资者传达这些挑战的方式而言，现在该怎么做？

MARCO DAL L以前:

是的，你提到过，调整指南有两个截然不同的原因。我们意识到我们必须两次修改指导方针 一年，但同样，有两个截然不同的原因。药瓶的去库存正在影响整个行业，在年初，我们没想到我们的药瓶需求会同比下降约40％，这就是具体原因 我们必须在第一季度审查指导方针。Franco 解释说，工程是另一回事，而我们的业务规模扩大了一倍多。我们正在开展一些高度定制的项目。事实上，我们推迟了部分接受 来自客户，因为它们实际上是特定的项目和定制项目。

事实上，我们正在花更多的时间来测试设备。我们不得不在五月份增加更多资源， 六月要完成这些工作。因此，事实上，我们在这些项目上花费更多的时间与更多的人在一起，这影响了我们在第二季度的盈利能力。同时，我们在引进方面也采取了保守的态度 新的定制项目，这是我们审查2024财年指导方针的主要原因。

F兰科 STEVANATO:

如果是马特，我能不能再给Marco的答案加点颜色。所以，从我们的角度来看，如果你要隔离这些临时的 挑战，我们预计药瓶库存的影响将过去。此外，正如Marco在讲话中提到的那样，我们将从我们在拉蒂纳和费舍尔的新业务规模中获得杠杆作用，工程部门应该 下个季度恢复盈利增长。因此，我们很高兴这将使我们对未来充满信心。

LISA M档案:

马特，澄清一下。我们预计工程板块下个季度不会恢复盈利增长。它将在 接下来的几个季度。

MATT L区域:

好吧。谢谢。然后就资本支出而言，我们占据了该区间的最高水平，我想为3350欧元。这很明显 预计将是继去年之后资本支出又一个重要的一年。但我认为，考虑到费舍尔的验证至少可能略高于华尔街的预期。你能不能向我们介绍一下接下来的资本支出 你知道，这里有好几个季度开始继续用排队等候这些设施吗？

MARCO DAL L以前:

是的，我们已经在线发布了今年的资本支出计划。因此，我们重申了今年的指导方针，介于3万欧元至万欧元之间 3350万欧元。因此，一切都按计划进行，我们重申我们的指导方针。这意味着下半年的现金支出将略低于上半年，但我们谈论的不是大笔资金 与上半年相比的差异。

MATT L区域:

好吧。谢谢。

O操作员:

下一个问题来自美国银行的迈克尔·雷斯金。请继续。

J约翰 K即时信息:

你好。下午好。这是约翰·金为迈克尔准备的。很高兴听到拉丁美洲和你谈过的其他地方的订单 关于客户，谈论即将到来的生产计划。这是否像所有地区一样全面如此？那么，在散装药瓶之后，我们可以期待什么样的产品呢？而且，如果对去库存有期望 碰巧的是，我会很感激这些评论吗？

F兰科 STEVANATO:

所以，谢谢你的提问。我们仍在研究市场药瓶库存的影响。我们今天看到了积极的迹象 就像我在市场上向你提到的那样，某些较小的市场（例如拉丁美洲）开始出现订单。在更大的市场中，我们仍然

预计复苏会更缓慢，但我们的客户分享的预测表明，在他们最初的生产计划中，需求将有所改善。这增强了我们对小瓶订单的信心 从散装药瓶开始，将于2024年底开始回升。因此，我们开始看到市场的所有总体积极迹象。

J约翰 K即时信息:

太棒了。谢谢你。在今天的更新指南中，你为24财年阐述了高价值的解决方案，现在，你 预计这将取而代之... 占总销售额的36％至39％。这正在朝着你的2027万亿.rget迈进。但是第二季度已经是40％了。那么，我想知道24财年的目标能否更高？

MARCO DAL L以前:

这是我们今天关于2024年的指导方针。因此，我们在绝对价值中重申，我们可以看到来自高价值解决方案的收入强劲 需求如高价值注射器中所述。与前面提到的初步指导相比，我们已经看到无菌小瓶的数量明显减少。但总的来说，我们在总人数上确认了我们的指导方针。显然，在工程专业中，我们是 因此增加了占总收入的百分比。

关于中期展望，我们有信心到40％至45％ 2027年，未来几年也将增长。正如佛朗哥所提到的，我们看到的是暂时的... 药瓶缺货。因此，我们预计将重新开始种植散装和无菌小瓶。我们预计其他产品线也将增加，而不仅仅是高价值 产品。

J约翰 K即时信息:

好吧。谢谢。

O操作员:

下一个问题来自花旗银行的帕特里克·唐纳利。请继续。

P帕特里克 DONNELLY:

嗨，伙计们。感谢您提问。我先问你两个Franco，也许很快就要去库存了，对吗 只是谈谈知名度，你从客户那里听到了什么，只是我们在全年工作中对这方面的期望？

其次，就中国设施而言，如何考虑时机和对该地区的承诺 会有所帮助。谢谢你们，伙计们。

LISA M档案:

所以，为了澄清你的问题，帕特里克，有点难以听到你的声音。你的第一个问题是关于去库存和询问 了解我们的客户预测？

第二个问题与中国和中国的时机有关。这是正确的吗？

P帕特里克 DONNELLY:

是的，你明白了。

F兰科 STEVANATO:

因此，关于去库存，仅举一些数字，小瓶市场... 散装药瓶市场是一个规模约为一定的市场 每年消费 130 瓶。这些数字大约是大流行前的数字。我们在2023年，也是在今年，在去库存方面开始面临一些问题。因此，实际上，我们正在进入第二年 我们正面临着这种去库存问题。今天，我们看到的几乎所有客户... 国际客户，区域客户；他们为COVID小瓶以及所有其他治疗药物建立了庞大的库存。现在，我们的 客户正在改变这种去库存的局面。正如我之前提到的那样，我们正在开始看到特别是在小型客户中，他们拥有更精益的供应链，订单会得到恢复。与国际关系更密切的是什么 客户，他们开始... 他们对2024年的需求仍然疲软，但他们开始讨论对2025年的预测。因此，这就是我们开始在小瓶市场上看到总体积极迹象的原因。

关于中国，顺便说一句，对于斯蒂瓦纳托来说，中国和亚太地区仍然是，我们仍然是战略性的 市场，因为我们看到了未来几年生物仿制药的巨大机遇。的确，在斯蒂瓦那托集团，我们在满足客户要求方面非常灵活。这也是，我们的 客户正在处理请求，我们的投资模式是模块化的。

因此，特别是我们的主要客户之一，他们刚刚从亚洲重新分配了需求。 他们要求我们进一步加强对拉蒂纳工厂的产能。这就是我们重新分配部分投资的原因。我们正在增加意大利的产能。另外，因为我们... 我们在中国的产能 今天足以服务和满足市场。

O操作员:

下一个问题来自杰富瑞集团的大卫·温德利。请继续。

D狂热 W英德利:

你好，希望你能听到我的声音。我想问一下... 我想从头开始数学上稍微理解指导方针 我已经在这里做了。看来你需要下半年的息税折旧摊销前利润率从上半年的21％增至27％，然后再增加利润率，要达到50年代中期的百分比 该范围的这个新中点。显然，由于你产生的成本、项目的延误或其中一些项目的复杂性，你的利润受到了负面影响。我的意思是，实际上，你的增量利润率是 是负面的。只是想了解你如何看待从上半场到下半场的进展。你在扣除业务成本吗？听起来你实际上是在投资，但再说一遍，想知道你是否在扣除成本 该业务将有助于支持高增量利润率，从而在下半年实现更高的息税折旧摊销前利润目标。谢谢。

MARCO DAL L以前:

是的，谢谢你的提问，大卫。在第二季度、第三季度和第四季度之间的连续增长方面，我们看到的路径与去年类似。所以 基本上，我们需要重复去年所做的事情。总体而言，比方说，我们在第二季度受到了工程成本上涨的打击。随着高价值产品的良好组合，我们预计将实现增长，尤其是 在注射器里。而且我们可以利用拉丁裔的崛起。顺便说一句，为了让你对此感到更加安慰，在上半年，Fishers和Latina的增长将有所增加 从损益的角度来看，这很痛苦，因为我们已经建立了所有的结构。我们有足够的质量、信息技术、控制和物流规划。而且我们... 我们在上半年创造了少量收入。 与之不同的是，我们计划在今年下半年大幅增加拉美裔人口，并开始在费舍尔创造一些商业收入。因此，这是增长的驱动力之一。而且一切都是 基本上，我们的指导方针中包含了重复我们去年所能做的事情。

F兰科 STEVANATO:

大卫，如果我能补充马可的答案。此外，在Ugo Gay的领导下，今年我们也备受关注 新任首席运营官，为了真正努力最大限度地提高斯蒂瓦那托集团的全部工厂，充分发挥其职能，这将变得极其强大 有效的。因此，这是一项我们开始非常关注的练习。顺便说一句，明年这也将是一项持续的活动。

D狂热 W英德利:

明白了。也许这个问题稍有转折。你愿意给我们一些分裂感吗？我想你没那样做 更新的指南。如果我错过了，我很抱歉。但是，BDS和工程部门对本年度收入贡献的分配感觉如何？

MARCO DAL L以前:

是的，比方说，关于BDS约93000万欧元，我们与目前的共识一致。这意味着BDS的增长幅度为中等个位数。在工程方面，我们提到，我们预计与去年相比将下降15％至20％。

D狂热 W英德利:

好吧。然后如果我能问最后一个问题，那就更长远了。在考虑您的长期利润率目标和变化时， 所以我们已经明白，高价值的小瓶对你来说是相当有利可图的。我想你说过，小瓶总体上可能下降了40％。长期目标的实现是否取决于药瓶的回收率是否相同 比如说，一两年前你的生意怎么样？

F兰科 STEVANATO:

大卫，今天，一旦我们扩大了两座新的格林菲尔德工厂，特别是拉蒂纳和费舍尔，我们就有信心将 继续与我们在27年的调整后息税折旧摊销前利润目标保持一致，约为30％，并将高价值解决方案产品的高价值区间保持在40％至45％之间。这就是我们的目标。今天，我们在Nexa注射器上取得了长足的发展。 我们要走了，我们在ALBA技术上有一条不错的开发渠道。我们有很多关于带旁路的注射器的中小型程序。此外，我们还为一些主要客户制定了可随时装填的墨盒的大型计划。但是我们越来越多地看到墨盒将变成该行业的趋势 随时可以填充。因此，总的来说，根据我们与您分享的数字，我们对此充满信心。

D狂热 W英德利:

好吧。谢谢。

MARCO DAL L以前:

从中期来看，我们看到这种情况会出现在小瓶中，即去库存。我们正在采取行动，使工程工作重回正轨。而且 与资本市场日相比，正如佛朗哥所说，我们看到对注射器的需求非常非常强劲，转换，加速了向无菌药筒的转换。因此，我们也在抵消EZ-fill小瓶中的一些风险，但我们有信心朝着同一个方向推动增长。

D狂热 W英德利:

谢谢。

O操作员:

下一个问题来自CJS证券的拉里·索洛。请继续。

L数组 S哈哈哈哈的:

太棒了。谢谢。我要问的一个问题。只是为了继续回答大卫关于小瓶的问题。所以，确实感觉你有 看到了一些积极的迹象，也许你对我们开始看到的一些积极迹象充满希望。但也感觉你可能不那么自信或确定我们在2025年实现复苏，也许会有所复苏。但这公平吗 这么说也许你不那么自信了，或者你只是不想伸出脖子为2025年制定指南？但是，从同样的角度来看，感觉你的信心根本没有减弱 药瓶的总体潜力，而且我们会回到你想象的等级，也许再远一点。这样总结一下这样公平吗？

MARCO DAL L以前:

由此，我们对小瓶市场的存在充满信心。这是该行业必不可少的格式。对于2025年，存在不确定性 关于转折点的时机，因为我们正在对其进行监测，但是现在说1月2日将达到我们预期的水平还为时过早。

F兰科 STEVANATO:

今天，我们与客户保持着持续的对话，因为我们与客户息息相关，不仅仅是在药瓶方面，在许多项目中， 我们可以

移至注射器、墨盒、DDS 程序。因此，今天，我们对他们的供应链水平进行了激烈的讨论，因为降低供应链水平，使供应链正常化也是他们最关心的问题之一 库存水平。因此，总体而言，趋势是积极的。正如我之前提到的，我们在小客户中看到了积极的迹象，表明他们正在恢复正常。客户越大，供应链复杂时就越多。有多个 站点。这是我们更为谨慎的事情。但是，如今，我们几乎每周都会与客户进行持续而亲密的讨论。

L数组 S哈哈哈哈的:

你还提到了墨盒市场上的一些东西。你能再给我们点颜色吗？我知道制造 去年，您的一些客户稍微增强了能力容量，但我们也看到一些客户正在减少库存。这是一个较小的市场，所以可能不是。但是你能给我们什么吗... 那里有更新吗？

LISA M档案:

Larry，只是为了澄清这个问题，你是在问我们是否也看到了弹夹中的去库存效果？

L数组 S哈哈哈哈的:

或者只是随便升级... 不是去库存，而是任何定性更新，你知道的，你知道的。

F兰科 STEVANATO:

我们没有... 我们没有迹象表明客户的需求会发生变化。我们看到大多数人对Nexa注射器的需求强劲，我们看到 对可装填的墨盒的需求增加。当然，在准备装填的墨盒上， 我们正在建设高速线路，但这将在后期创造更多的巨额收入，因为现在我们的工程部门正处于构建供内部使用的技术的复杂阶段。所以，但总的来说， 需求强劲，目前生物制剂的需求确实很强劲。

L数组 S哈哈哈哈的:

如果可以的话，只是最后一个问题。仅根据现金流的预期，我认为你的现金余额约为7500万欧元 目前。我想，看来你能不能根据你的资本支出计划给我们一些想法，今年你是否需要再筹集更多资金，也许，你知道，还需要再筹集更多资金？对此有什么想法吗？谢谢。

MARCO DAL L以前:

如前所述，我们手头有7800万欧元的现金。我们有信贷额度可用，而且我们有正向的免费额度 来自... 运营现金流的现金流。因此，我们相信我们有能力为增长提供资金，至少在未来12个月内是如此。然后，你知道，展望未来，我们仍在制定2025年的计划。我们正在制定预算 查看 2025 年资本支出的详细计划。我们的资产负债表中杠杆率仍然很小，因此显然，只要内部回报率高于我们的成本，我们就可以利用这个机会进一步投资高价值的产品 资本。

L数组 S哈哈哈哈的:

好吧，太棒了。非常感谢。

O操作员:

下一个问题来自瑞银的丹·伦纳德。请继续。

D一个 LEONARD:

谢谢。你评论说，你看到越来越多的人转向升级基础架构以更好地与附件 1 保持一致 要求。你能再详细说明一下吗？

F兰科 STEVANATO:

是的。实际上，附件1是一项新法规，实际上总体上要求所有制药行业努力出台 采用一些避免任何风险的工艺，使其产品的无菌性处于危险之中。那么，实际上，斯蒂瓦那托集团对此的答案是什么？我们的 EZ-Fill 配置，因为它是 将为我们的客户提供无玻璃对玻璃的配置，确实有助于避免任何类型的 颗粒可以是玻璃中的颗粒、分层颗粒或某些

在清洗、消毒和加热程序中产生的颗粒。因此，这就是为什么我们认为从中期来看，采用 EZ-fill 小瓶可以帮助斯蒂瓦那托增加我们的收入。最重要的是，如果你要转到我们的工程部门，将需要更复杂的检查线 特殊的人工智能，可以进一步检测和改善制药公司的流程。因此，总的来说，我们的下一次中期会议，我们认为这将对斯蒂瓦那托集团有利。

D一个 LEONARD:

当然。谢谢。然后，作为后续行动，你提到了一些资本支出从 中国转为拉美是区域运力偏好从主要客户转变的结果。你能再讨论一下吗？这是因为该客户对生物安全或其他任何事情的担忧吗 你能具体指一下吗？谢谢。

F兰科 STEVANATO:

很抱歉，我们没有买家的内部细节。我们知道，我们的全球客户通常希望获得安全 足迹遍布全球。这就是为什么我很可能决定从一个区域修改到另一个区域的原因。但是我们手中没有更多的元素。

D一个 LEONARD:

好吧。谢谢，佛朗哥。

F兰科 STEVANATO:

不客气。

O操作员:

下一个问题来自法国巴黎银行Exane的柯蒂斯·莫尔斯。请继续。

C尿炎 MOILES:

感谢你回答我的问题。首先，我只是想回到工程板块的毛利率。我想我 听见你说你受到了第二季度成本上涨的最大影响。确实如此

这意味着在下半年，我们应该看到毛利率反弹到更正常的水平？或者你在那里期待什么？

MARCO DAL L以前:

WE 预计工程项目将持续改进。我们在第二季度将成本花在了这些大型公司身上 项目。尽管如此，我们预计还有几个季度才能恢复工程的正常盈利能力。我们仍然需要导航和完成项目并满足客户的需求。要做到这一点，我们需要付出更多的努力 现场的人是为了满足客户的需求。

F兰科 STEVANATO:

今天，如果我还能澄清一下，在新任首席运营官乌戈·盖伊的领导下，不仅如此 Ugo，还有你们中的大多数人，过去见过的 Raffaele Pace，我们真的... 我们回来了，我们正在制定一个明确的计划，以真正审查我们的所有足迹，优化所有工厂，甚至为工程做好更多准备 与我们的客户一起为下一步的未来发展而努力。因此，这些都是我们正在采取的行动。有明确的治理，特别是从丹麦开始，我们预计将在接下来的几个季度中取得第一个结果 在我们面前。

C尿炎 MOILES:

好吧，这很有帮助。谢谢。然后，第二个问题，再说一遍，你之前说的是你是如何推迟的 我认为，在中国扩张并将其转移到拉丁美洲。这是否向我们表明你将处于3万欧元至33500万欧元的全年资本支出区间的低端，还是什么都不是 在那里改变？

MARCO DAL L以前:

它没有改变。我们预计资本支出指引在3万欧元至33500万欧元之间。所以，不是 在 2024 年产生了很大的改变。这更多是我们在2025年指导方针中将考虑的影响。

C尿炎 MOILES:

好的，我很感激。谢谢。

F兰科 STEVANATO:

如果我能说的话，也许如果没有其他问题，最后再说几句话。如今，所有组织都在全神贯注地面对这些问题 暂时的挑战。但是，与此同时，我们也对公司感到兴奋，因为我们也在为未来而努力。因此，公司高度集中精力，有实现交付的积极性，尤其是这些新的绿地 植物，这个神奇的程序围绕着准备装填的墨盒。而今天，所有组织，无论在欧洲、美国，这都是 远大的目标是交付我们与客户签订的长期协议和业务计划以及承诺。这是我们每天唯一尝试做的事情。

O操作员:

提醒一下，如果您想注册问题，请按电话上的 “*” 和 “1”。再说一遍 提问，请按电话上的 “*” 和 “1”。下一个问题是KeyBanc的保罗·奈特的后续问题。请继续。

P保罗 K晚上:

嗨，马可或佛朗哥。在第三方公司间订单项目上，里面有什么？看来显然也很大。是 内部为你自己提供检查系统？那到底是什么？

MARCO DAL L以前:

保罗，主要是我们的工程部门向费舍尔和拉蒂纳提供的玻璃成型机以进行扩展 我们的能力。

P保罗 K晚上:

好吧。完全有道理。谢谢。

MARCO DAL L以前:

欢迎。

F兰科 STEVANATO:

欢迎。

O操作员:

这是最后一个问题。女士们、先生们，感谢你们的加入。会议现已结束。你可以断开电话。 谢谢。