附录 99.2

管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

除非另有说明或上下文另有要求，否则本文档中所有提及 “On Holding AG”、“公司”、“我们”、“我们的”、“我们的”、“我们” 或类似术语均指On Holding AG及其合并子公司。

以下关于我们财务状况和经营业绩的讨论应与未经审计的中期简明合并财务报表（作为本管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析的附录）、经审计的财务报表及其附注以及标题为 “风险因素” 的章节一起阅读，这些因素均出现在我们向美国证券交易委员会提交的截至2023年12月31日年度的20-F表年度报告中（“SEC”）于3月12日2024 年（“年度报告”）。正如标题为 “前瞻性陈述特别说明” 的部分所讨论的那样，以下管理层的讨论和分析包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，以及假设，如果这些陈述从未实现或被证明不正确，可能会导致我们的业绩与此类前瞻性陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于下文该节中列出的因素。截至2024年6月30日以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月零六个月期间未经审计的中期简明合并财务报表是根据国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）和国际会计准则第34号 “中期财务报告”（“IAS 34”）编制的，以瑞士的法定货币瑞士法郎（CHF）列报。

由于四舍五入，本文件中包含的某些金额可能无法相加或重新计算。关于本文件中列出的财务信息，短划线（“—”）表示相关数字可用，但已经或已经四舍五入为零。

概述

On 是一个植根于技术、设计和可持续发展的高性能运动品牌，已在 60 多个国家建立了一个充满激情的全球粉丝社区。我们致力于为客户提供优质的产品体验，无论他们身在何处，我们的品牌都能引起全球忠实客户的共鸣。

我们相信，我们的瑞士传统以及我们对性能、设计和可持续发展前沿创新的专注使我们与其他运动品牌区分开来。我们致力于创造具有强大性能的优质产品。我们坚持不懈的创新文化促使我们反复引入许多突破性技术，这些技术旨在改变跑步体验，并在我们将新产品推向市场时为粉丝带来持续的兴奋。在支持跑步者的传统基础上，我们运用我们的专业知识为更多在日常生活中使用高性能产品的全球消费者创造了高性能产品，将我们的产品范围从高性能跑步扩展到高性能户外运动、全天高性能运动、高性能网球和高性能训练。

On 作为单一品牌消费品业务运营，因此只有一个可报告的细分市场。

主要财务和运营指标

与截至2023年6月30日的三个月期间相比，截至2024年6月30日的三个月期间的主要亮点包括：

•净销售额增长了27.8％，达到56770万瑞士法郎，按固定货币计算增长了29.4％；

•通过直接面向消费者（“DTC”）销售渠道的净销售额增长了28.1％，达到2.094亿瑞士法郎，按固定货币计算增长了30.4％；

•批发销售渠道的净销售额增长了27.6％，达到3.582亿瑞士法郎，按固定货币计算增长了28.8％；

•欧洲、中东和非洲（“EMEA”）、美洲和亚太地区的净销售额分别增长了21.8％，达到1.384亿瑞士法郎，增长了24.8％，达到3.7亿瑞士法郎，增长了73.7％，达到5,920万瑞士法郎；

•按固定货币计算，欧洲、中东和非洲、美洲和亚太地区的净销售额分别增长了22.2％、25.8％和84.7％；

•鞋子、服装和配饰的净销售额分别增长了26.7％，达到54250万瑞士法郎，增长了63.0％，达到2190万瑞士法郎，增长了23.6％，达到330万瑞士法郎；

•按固定货币计算，鞋类、服装和配饰的净销售额分别增长了28.2％、66.6％、26.3％；

•毛利从26450万瑞士法郎增长了28.6％，至3.402亿瑞士法郎；

•毛利率从59.5％提高到59.9％；

•净收入从330万瑞士法郎增长了834.3％，至3080万瑞士法郎；

•净收入利润率从0.7％提高到5.4％；

•A类基本每股收益（“每股收益”）（瑞士法郎）从0.01增至0.10；

•摊薄后的A类每股收益（瑞士法郎）从0.01增至0.09；

•调整后的扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益（“调整后的息税折旧摊销前利润”）从6270万瑞士法郎增长了44.7％，至9,080万瑞士法郎；

•调整后的息税折旧摊销前利润率从14.1％增至16.0％；

•调整后的净收入从1170万瑞士法郎增至4690万瑞士法郎；

•调整后的A类基本每股收益（瑞士法郎）从0.04增至0.15；以及

•调整后的摊薄后A类每股收益（瑞士法郎）从0.04增至0.14。

与截至2023年6月30日的六个月期相比，截至2024年6月30日的六个月期间的主要亮点包括：

•净销售额增长了24.4％，达到107590万瑞士法郎；按固定货币计算增长了29.3％；

•通过DTC销售渠道的净销售额增长了33.1％，达到39990万瑞士法郎，按固定货币计算增长了38.7％；

•批发销售渠道的净销售额增长了19.8％，达到67590万瑞士法郎，按固定货币计算增长了24.3％；

•欧洲、中东和非洲、美洲和亚太地区的净销售额分别增长了13.9％，达到26460万瑞士法郎，增长了23.4％，至69970万瑞士法郎，增长了70.5％，至11160万瑞士法郎；

•按固定货币计算，欧洲、中东和非洲、美洲和亚太地区的净销售额分别增长了16.3％、28.0％和86.8％；

•鞋子、服装和配饰的净销售额分别增长了23.9％，达到102710万瑞士法郎，增长了37.2％，达到4160万瑞士法郎，增长了30.3％，达到710万瑞士法郎；

•按固定货币计算，鞋类、服装和配饰的净销售额分别增长了28.8％、43.1％、36.3％；

•毛利从50940万瑞士法郎增长了26.3％，至64360万瑞士法郎；

•毛利率从58.9％提高到59.8％；

•净收入从4770万瑞士法郎增长了156.5％，至12220万瑞士法郎；

•净收入利润率从5.5％提高到11.4％；

•A类基本每股收益（瑞士法郎）从0.15增至0.38；

•摊薄后的A类每股收益（瑞士法郎）从0.15增至0.37；

•调整后的息税折旧摊销前利润从12370万瑞士法郎增长了36.0％，至16820万瑞士法郎；

•调整后的息税折旧摊销前利润率从14.3％增至15.6％；

•调整后的净收入从6050万瑞士法郎增加到15340万瑞士法郎；

•调整后的A类基本每股收益（瑞士法郎）从0.19增至0.48；以及

•调整后的摊薄后A类每股收益（瑞士法郎）从0.19增至0.47。

截至 2024 年 6 月 30 日与 2023 年 12 月 31 日相比的主要亮点包括：

•现金及现金等价物从49460万瑞士法郎增长了32％，至65240万瑞士法郎；以及

•净营运资金从49620万瑞士法郎增长了14.3％，至56710万瑞士法郎。

调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净收益、调整后的基本每股收益、调整后的摊薄后每股收益、净营运资金和按固定货币计算的净销售额是我们用来评估业绩的非国际财务报告准则指标。此外，我们认为，这些非国际财务报告准则指标增强了投资者对我们不同时期的财务和经营业绩的理解，因为它们增强了每个时期业绩的可比性，有助于确定经营业绩的趋势，并就管理层如何评估业务提供更多的见解和透明度。不应孤立地考虑调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净收益、调整后的基本每股收益、调整后的摊薄后每股收益、净营运资金和按固定货币计算的净销售额，也不得作为根据国际财务报告准则计算和列报的其他财务指标的替代品。有关详细说明以及与最近的国际财务报告准则指标的对账情况，请参阅以下标题为 “非国际财务报告准则指标” 的部分。

经营业绩

下表汇总了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月期间的某些关键运营措施。

(1) 调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净收益、调整后的基本每股收益和调整后的摊薄后每股收益均为非国际财务报告准则指标。有关这些指标的描述以及与最近的国际财务报告准则指标的对账情况，请参见 “非国际财务报告准则指标” 部分。

净销售额

按销售渠道划分的净销售额

下表显示了按销售渠道划分的净销售额：

(1) 恒定货币百分比变化代表按固定货币计算的净销售额的变化，这是一项非国际财务报告准则的财务指标。有关该衡量标准的描述，请参见标题为 “非国际财务报告准则指标” 的部分。

截至2024年6月30日的三个月期限与截至2023年6月30日的三个月期限相比

与截至2023年6月30日的三个月期间相比，截至2024年6月30日的三个月期间的净销售额增长了12340万瑞士法郎，增长了27.8％。

截至2024年6月30日的三个月期间，批发销售渠道产生的净销售额增长了7740万瑞士法郎，达到35820万瑞士法郎，增长了27.6％，而截至2023年6月30日的三个月期间为28080万瑞士法郎。增长归因于我们的批发合作伙伴的持续强劲需求以及我们持续的选择性门店扩张，尤其是对全球主要客户的扩张。截至2024年6月30日的三个月期间，批发销售渠道产生的净销售额占净销售额的百分比下降至63.1％，而截至2023年6月30日的三个月期间为63.2％。

截至2024年6月30日的三个月期间，DTC销售渠道产生的净销售额增长了4600万瑞士法郎，至20940万瑞士法郎，增长了28.1％，而截至2023年6月30日的三个月期间为16.35万瑞士法郎。增长主要是由On品牌知名度和知名度的持续提高所推动的，这导致我们的电子商务平台和现有零售商店的流量和交易量增加。此外，我们在所有地区扩大自己的零售商店网络进一步促进了增长。截至2024年6月30日的三个月期间，DTC销售渠道产生的净销售额占净销售额的百分比增至36.9％，而截至2023年6月30日的三个月期间为36.8％。

截至2024年6月30日的六个月期限与截至2023年6月30日的六个月期限相比

与截至2023年6月30日的六个月期间相比，截至2024年6月30日的六个月期间的净销售额增长了21130万瑞士法郎，增长了24.4％。

截至2024年6月30日的六个月期间，批发销售渠道产生的净销售额增长了11190万瑞士法郎，达到67590万瑞士法郎，增长了19.8％，而截至2023年6月30日的六个月期间为56400万瑞士法郎。增长归因于我们的批发合作伙伴的持续强劲需求以及我们持续的选择性门店扩张，尤其是对全球主要客户的扩张。由于预期的同比动态，六个月期间的批发增长率略为温和。这包括在2024年初关闭了欧洲、中东和非洲的许多非战略性批发合作伙伴的大门，以及由于2023年第一季度首次大规模出售新的主要客户，去年同期有所增加。由于这些动态，截至2024年6月30日的六个月期间，批发销售渠道产生的净销售额占净销售额的百分比下降至62.8％，而截至2023年6月30日的六个月期间为65.2％。

截至2024年6月30日的六个月期间，DTC销售渠道产生的净销售额增长了9940万瑞士法郎，达到39990万瑞士法郎，增长了33.1％，而截至2023年6月30日的六个月期间为30050万瑞士法郎。增长主要是由On品牌知名度和知名度的持续提高所推动的，这导致我们的电子商务平台和现有零售商店的流量和交易量增加。截至2024年6月30日的六个月期间，DTC销售渠道产生的净销售额占净销售额的百分比增至37.2％，而截至2023年6月30日的六个月期间为34.8％。

按地区划分的净销售额

下表显示了按地理区域划分的净销售额（基于交易对手的位置）：

(1) 恒定货币百分比变化代表按固定货币计算的净销售额的变化，这是一项非国际财务报告准则的财务指标。有关该衡量标准的描述，请参见标题为 “非国际财务报告准则指标” 的部分。

截至2024年6月30日的三个月期限与截至2023年6月30日的三个月期限相比

截至2024年6月30日的三个月期间，所有地理区域的净销售额均有所增长，而截至2023年6月30日的三个月期间，亚太地区的增长尤为强劲。美洲净销售额增长24.8％，这得益于On品牌在该地区的知名度和知名度的持续提高，以及两个渠道的持续强劲，尤其是我们的零售门店的成功扩张以及与主要客户合作伙伴的合作。On 品牌知名度的提高带来了更高的在线访问量，进一步推动了增长。将美洲不断提高的品牌知名度和势头转化为净销售额的能力在一定程度上受到产品供应挑战以及延迟或错过交货的限制，这主要是由于我们在亚特兰大仓库的持续过渡。截至2024年6月30日的三个月期间，欧洲、中东和非洲地区的净销售额增长了21.8％。欧洲、中东和非洲地区的增长是由英国两个销售渠道的持续强劲推动的。亚太地区净销售增长73.7％，主要是由日本和中国两个渠道的强劲销售增长推动的。

截至2024年6月30日的六个月期限与截至2023年6月30日的六个月期限相比

截至2024年6月30日的六个月期间，所有地理区域的净销售额均有所增长，而截至2023年6月30日的六个月期间，亚太地区的增长尤其强劲。美洲净销售额增长了23.4％，这得益于On品牌在该地区的知名度和知名度的持续提高，以及两个渠道的持续强劲，尤其是我们零售门店的成功扩张以及与主要客户合作伙伴的合作。On 品牌知名度的提高带来了更高的在线访问量，进一步推动了增长。由于2023年第一季度对新关键账户的大规模抛售，批发业比较期的动态部分抵消了这一点。此外，将美洲不断提高的品牌知名度和势头转化为净销售额的能力在一定程度上受到产品供应挑战以及延迟或错过交货的限制，这主要是由于我们在亚特兰大仓库的持续过渡。截至2024年6月30日的六个月期间，欧洲、中东和非洲地区的净销售额增长了13.9％。欧洲、中东和非洲地区的增长是由英国两个销售渠道的持续强劲推动的。欧洲、中东和非洲的整体增长率略为温和，这是由于该地区某些非战略性批发合作伙伴关系的终止，这些伙伴关系在2023年同期仍在提供服务。亚太地区净销售增长70.5％，主要是由日本和中国两个渠道的强劲销售增长推动的。

按产品分列的净销售额

下表显示了按产品组划分的净销售额：

(1) 恒定货币百分比变化代表按固定货币计算的净销售额的变化，这是一项非国际财务报告准则的财务指标。有关该衡量标准的描述，请参见标题为 “非国际财务报告准则指标” 的部分。

截至2024年6月30日的三个月期限与截至2023年6月30日的三个月期限相比

与截至2023年6月30日的三个月期间相比，截至2024年6月30日的三个月期间，所有产品组的净销售额均有所增长。鞋类净销售额增长26.7％，这得益于新产品的发布、现有款式的更新以及前几季延续的成功产品的延续。增长主要是由我们的 “绩效跑步” 垂直行业推动的，另外还有全天候绩效垂直行业的额外贡献，部分原因是Cloudtilt在知名品牌知名度活动中亮相后，表现强劲。服装净销售额增长63.0％，主要是由我们的高性能跑步垂直领域以及新推出的高性能训练和高性能网球垂直行业推动的。与截至2023年6月30日的三个月期间相比，配件的净销售额增长了23.6％。

截至2024年6月30日的六个月期限与截至2023年6月30日的六个月期限相比

与截至2023年6月30日的六个月期间相比，截至2024年6月30日的六个月期间，所有产品组的净销售额均有所增长。鞋类净销售额增长了23.9％，这得益于新产品的发布、现有款式的更新以及前几季成功产品的延续。增长主要是由我们的绩效跑步推动的，还有全天业绩垂直行业的额外贡献，部分原因是成功推出了Cloudtilt。服装净销售额增长了37.2％，这得益于我们的高性能跑步垂直领域以及新推出的高性能训练和高性能网球垂直市场。与截至2023年6月30日的六个月期间相比，配件的净销售额增长了30.3％。

毛利润

截至2024年6月30日的三个月期限与截至2023年6月30日的三个月期限相比

截至2024年6月30日的三个月期间，销售成本增加了4770万瑞士法郎，至22740万瑞士法郎，增长了26.5％，而截至2023年6月30日的三个月期间的销售成本为17980万瑞士法郎。截至2024年6月30日的三个月期间，毛利为34020万瑞士法郎，毛利率为59.9％，而截至2023年6月30日的三个月期间为26450万瑞士法郎，毛利率为59.5％。毛利率的增长主要是由截至2024年6月30日的三个月期间与截至2023年6月30日的三个月期间相比运费率下降所推动的，但与去年同期相比，海运和空运之间货运构成的变化部分抵消了这一增长。

截至2024年6月30日的六个月期限与截至2023年6月30日的六个月期限相比

截至2024年6月30日的六个月期间，销售成本增长了7720万瑞士法郎，至43230万瑞士法郎，增长了21.7％，而截至2023年6月30日的六个月期间的销售成本为35510万瑞士法郎。截至2024年6月30日的六个月期间，毛利为64360万瑞士法郎，毛利率为59.8％，而截至2023年6月30日的六个月期间为50940万瑞士法郎，毛利率为58.9％。毛利率的增长主要是由截至2024年6月30日的六个月期间与截至2023年6月30日的三个月期间相比运费率下降所推动的，但与去年同期相比，海运和空运之间货运构成的变化部分抵消了这一增长。

销售、一般和管理（“SG&A”）费用

截至2024年6月30日的三个月期限与截至2023年6月30日的三个月期限相比

截至2024年6月30日的三个月期间，销售和收购费用增加了6780万瑞士法郎，至29290万瑞士法郎，增长了30.1％，而截至2023年6月30日的三个月期间为22510万瑞士法郎。不包括基于股份的薪酬，在截至2024年6月30日的三个月期间和截至2023年6月30日的三个月期间，销售和收购费用占净销售额的百分比均为48.6％。

销售和收购费用波动的驱动因素（主要以净销售额的百分比计算）可以归纳如下：

•在截至2024年6月30日的三个月期间，分销费用占净销售额的百分比下降至12.5％，而截至2023年6月30日的三个月期间为13.8％。这主要是由于仓储成本降低，这是由于在截至2023年6月30日的三个月期间不再发生临时增加仓库容量的费用。运营效率的提高、战略订单管理以及与美国仓库过渡有关的一次性好处进一步推动了分销费用占净销售额百分比的下降。

•截至2024年6月30日的三个月期间，销售费用占净销售额的百分比略有增加至7.3％，而截至2023年6月30日的三个月期间为7.2％。增长主要是由我们扩大零售业务所产生的额外支出所推动的，但在一定程度上被销售效率的提高所抵消。

•在截至2024年6月30日的三个月期间，营销费用占净销售额的百分比增至12.4％，而截至2023年6月30日的三个月期间为11.6％。增长主要是由上层渠道品牌建设计划和品牌合作伙伴关系的营销支出增加所推动的。

•在截至2024年6月30日的三个月期间，基于股份的薪酬增加到1710万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的三个月期间，基于股份的薪酬为91.0万瑞士法郎。这一增长是由截至2023年12月31日的年度以及截至2024年6月30日的六个月期间发放的补助金推动的，包括持续的归属期以及与股权相关的社会费用准备金的增加。

•在截至2024年6月30日的三个月期间，一般和管理费用占净销售额的百分比增至16.4％，而截至2023年6月30日的三个月期间为16.0％。这一增长主要是由于软件开发项目支出增加和人事相关费用增加。

截至2024年6月30日的六个月期限与截至2023年6月30日的六个月期限相比

截至2024年6月30日的六个月期间，销售和收购支出增加了13000万瑞士法郎，至55770万瑞士法郎，增长了30.4％，而截至2023年6月30日的六个月期间为42770万瑞士法郎。不包括基于股份的薪酬，在截至2024年6月30日的六个月期间，销售和收购费用占净销售额的百分比增至48.7％，而截至2023年6月30日的六个月期间为47.9％。

销售和收购费用波动的驱动因素（主要以净销售额的百分比计算）可以归纳如下：

•在截至2024年6月30日的六个月期间，分销费用占净销售额的百分比下降至13.2％，而截至2023年6月30日的六个月期间为14.0％。这主要是由于在截至2023年6月30日的六个月期间不再发生临时增加仓库容量的费用，导致仓储成本降低。运营效率的提高、战略订单管理以及与美国仓库过渡有关的一次性好处进一步推动了分销费用占净销售额百分比的下降。

•在截至2024年6月30日的六个月期间，销售费用占净销售额的百分比略有增加至7.0％，而截至2023年6月30日的六个月期间为6.9％。增长主要是由我们扩大零售业务所产生的额外支出所推动的，但在一定程度上被销售效率的提高所抵消。

•在截至2024年6月30日的六个月期间，营销费用占净销售额的百分比增至12.3％，而截至2023年6月30日的六个月期间为11.1％。增长主要是由上层渠道品牌建设计划和品牌合作伙伴关系的营销支出增加所推动的。

•在截至2024年6月30日的六个月期间，基于股份的薪酬增加了1990万瑞士法郎，至3390万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六个月期间，基于股份的薪酬为1400万瑞士法郎。这一增长是由截至2023年12月31日的年度中发放的补助金，以及截至2024年6月30日的六个月期间的持续归属期以及与股权相关的社会费用准备金的增加所推动的。

•在截至2024年6月30日的六个月期间，一般和管理费用占净销售额的百分比增至16.2％，而截至2023年6月30日的六个月期间为15.9％。这一增长主要是由于软件开发项目支出增加和人事相关费用增加。

折旧和摊销

截至2024年6月30日的三个月期限与截至2023年6月30日的三个月期限相比

截至2024年6月30日的三个月期间，折旧和摊销费用增加了1210万瑞士法郎，至2630万瑞士法郎，增长了85.5％，而截至2023年6月30日的三个月期间为1420万瑞士法郎。其中，归属于使用权资产的折旧和摊销费用增加了930万瑞士法郎，这主要是由于仓库和配送设施的改善以及我们的零售商店的扩建。此外，由于办公和零售业的扩张，归属于自有资产的折旧和摊销费用增加了280万瑞士法郎，主要与家具和固定装置、生产设备和租赁权益改善有关。

截至2024年6月30日的六个月期限与截至2023年6月30日的六个月期限相比

截至2024年6月30日的六个月期间，折旧和摊销费用增加了2050万瑞士法郎，至4850万瑞士法郎，增长了73.3％，而截至2023年6月30日的六个月期间为2800万瑞士法郎。其中，归属于使用权资产的折旧和摊销费用增加了1590万瑞士法郎，这主要是由于仓库和配送设施的改善以及我们的零售商店的扩建。此外，由于办公和零售业的扩张，归属于自有资产的折旧和摊销费用增加了460万瑞士法郎，主要与家具和固定装置、生产设备和租赁权益改善有关。

净财务业绩

截至2024年6月30日的三个月和六个月期与截至2023年6月30日的三个月和六个月期限相比

与截至2023年6月30日的三个月期间相比，截至2024年6月30日的三个月期间的财务收入增加了150万瑞士法郎，至580万瑞士法郎。与截至2023年6月30日的六个月期间相比，截至2024年6月30日的六个月期间的财务收入增加了480万瑞士法郎，至1120万瑞士法郎。截至2024年6月30日的三个月和六个月期间的增长主要是由我们的短期投资和利率提高所推动的。

截至2024年6月30日的三个月期间，财务支出增加了400万瑞士法郎，至590万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的三个月期间的财务支出为190万瑞士法郎。截至2024年6月30日的六个月期间，财务支出增加了720万瑞士法郎，增长了200.6％，达到1080万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六个月期间的财务支出为360万瑞士法郎。截至2024年6月30日的三个月和六个月期间的增长主要是由银行手续费增加所致，这主要是由于为信贷额度支付的承诺费（有关更多信息，请参阅 “债务” 部分）以及租赁合同利息支出的增加。

截至2024年6月30日的三个月期间，外汇亏损减少了4400万瑞士法郎，至450万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的三个月期间的外汇损失为4,850万瑞士法郎（4,850万瑞士法郎）。截至2024年6月30日的六个月期间的外汇收益/（亏损）使外汇收益为7230万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六个月期间的外汇损失为3,970万瑞士法郎（3,970万瑞士法郎）。三个月和六个月比较期的外汇收益/（亏损）增加和减少主要是由于外汇汇率重估的影响，特别是瑞士法郎/美元汇率。

所得税优惠/（费用）

在截至2024年6月30日的三个月和六个月期间，所得税优惠/（支出）分别导致所得税支出为1180万瑞士法郎（1180万瑞士法郎）和3,630万瑞士法郎（3,630万瑞士法郎），而2023年同期的所得税优惠为1,000万瑞士法郎和290万瑞士法郎。截至2024年6月30日的三个月和六个月期间的有效税率（“ETR”）分别为27.7％和22.9％，而截至2023年6月30日的三个月和六个月期间的有效税率（“ETR”）分别为149.3％和（6.5）％。所得税优惠/（支出）的变化主要是由于截至2023年6月30日的三个月和六个月期间的递延所得税优惠，这些优惠与库存中公司间利润的消除以及某些税收优惠措施的有效性提高有关。

流动性和资本资源

我们对流动性的主要需求是为营运资金需求、资本支出、租赁义务和一般公司用途提供资金。我们使用现金和现金等价物余额以及经营活动提供的现金的组合来为我们的流动性需求提供资金。

现金流

(1) 截至2023年6月30日的现金和现金等价物包括为与租赁承诺相关的银行担保而提供的15800万瑞士法郎的限制性现金。截至2024年6月30日，不持有任何限制性现金。

经营活动

截至2024年6月30日的六个月期间，经营活动的现金流入增加了18020万瑞士法郎，达到18350万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六个月期间为33万瑞士法郎。这一增长主要是由营运资本变动产生的现金流增加13240万瑞士法郎所致，这主要是由于贸易应付账款和库存的变化，以及调整5440万瑞士法郎后的净收入增加和其他各种抵消性的减少和增加。营运资金的有利变化与更有效的库存管理以及将库存增长与整体净销售增长脱钩的承诺有关。

投资活动

截至2024年6月30日的六个月期间，投资活动的现金流出量增加了510万瑞士法郎，至2600万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六个月期间为21亿瑞士法郎。

筹资活动

截至2024年6月30日的六个月期间，融资活动的现金流出量增加了1910万瑞士法郎，至2580万瑞士法郎，而截至2023年6月30日的六个月期间为670万瑞士法郎。这一增长是由新的仓库、办公室和零售商店租赁导致的1350万瑞士法郎的租赁负债偿还额增加所推动的。

净营运资金

净营运资金是《国际财务报告准则》中未定义的财务指标。我们使用并相信某些投资者和分析师使用这些信息来评估净营运资本资源的流动性和管理层的使用情况。我们将净营运资金定义为贸易应收账款加上库存减去应付贸易应付账款。不应孤立地考虑这一衡量标准，也不应将其作为国际财务报告准则下任何标准化衡量标准的替代品。

我们行业中的其他公司对该衡量标准的计算方式可能与我们不同，这限制了其作为比较衡量标准的用处。

资本管理

(1) 截至2024年6月30日，On持有14,421,587股库存股（2023年12月31日：15,782,848股）。

(2) 这些奖励几乎无需进一步考虑即可行使，因此，已包含在用于计算2024年6月30日基本每股收益的已发行普通股加权平均数中。

基于股份的薪酬

截至2024年6月30日，On已确认资产负债表中的股东权益增加了2290万瑞士法郎，这是在截至2024年6月30日的六个月期间产生的基于股份的薪酬。

在截至2024年6月30日的六个月期间，根据以下基于股份的薪酬计划和计划，我们确认了3390万瑞士法郎的基于股份的薪酬支出，适用于包括我们的集团高管团队和高级管理团队在内的部分员工，这些员工占增长的一部分：

• 董事会非执行成员的薪酬

• 2021 年长期激励计划

基于股份的付款根据这些奖励的授予日公允价值进行估值，并记录在相应的归属期内。

债务

2023年7月7日，On签订了70000万瑞士法郎的多币种信贷额度协议（“信贷额度”），该协议取代了我们先前报告的银行透支额度。On可以选择增加信贷额度下借款的总可用性，总额最高可达20000万瑞士法郎，但须满足某些惯例条件。我们加入信贷额度是我们谨慎的财务规划战略的一部分，旨在创造未来的财务灵活性，以更好地适应公司的规模和成熟度。信贷额度下任何借款的收益可用于为营运资金需求融资，也可用于一般公司用途，包括某些现有银行担保的滚存和发放新的银行担保。信贷额度的初始期限为三年，已延长一年，可能再次延长一年。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们还没有从信贷额度中提取现金，我们目前预计短期内也不会这样做。从2024年6月30日起，我们将使用信贷额度来提供担保和信用证，如标题为 “资产负债表外安排” 的部分所进一步讨论的那样。

信贷额度还包含财务契约，这些契约取决于我们的合并股权以及净负债与调整后息税折旧摊销前利润的比率。截至2024年6月30日的六个月期间，我们遵守了信贷额度下的所有契约。

此外，截至2024年6月30日，与信贷额度有关的账面价值分别为27030万瑞士法郎和23290万瑞士法郎的贸易应收账款和存货进行了质押。

合同义务和承诺

截至2024年6月30日，我们的年度报告中报告的合同义务和承诺在正常业务流程之外没有重大变化，下文讨论的项目除外。

租赁承诺：截至2024年6月30日，租赁承诺总额为31800万瑞士法郎，其中1060万瑞士法郎、12140万瑞士法郎和18600万瑞士法郎将在不到一年、一到五年和五年以上的时间内到期。与2023年12月31日相比，截至2024年6月30日的租赁承诺总额减少主要与美国新的高度自动化仓库（“亚特兰大仓库”）有关，该仓库在截至2024年6月30日的六个月期间已部分投入运营。

租赁负债：截至2024年6月30日，租赁负债总额为4002万瑞士法郎，其中7130万瑞士法郎、20190万瑞士法郎和12700万瑞士法郎将在不到一年、一到五年和五年以上的时间内到期。与2023年12月31日相比，截至2024年6月30日的总增长主要与亚特兰大仓库和其他额外的仓库、办公室和零售商店的租赁有关。

资产负债表外安排

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们分别向第三方提供了金额为16820万瑞士法郎和15560万瑞士法郎的担保和信用证。如标题为 “债务” 的部分所述，在截至2024年6月30日和2023年12月31日的未偿担保和信用证总额中，分别为16790万瑞士法郎和15530万瑞士法郎与我们的信贷额度有关。截至2024年6月30日，除了此处和本文件其他地方披露的项目外，我们没有任何重大的资产负债表外安排或承诺。

影响性能和趋势信息的因素

我们预计，我们的增长、财务状况和业绩将继续受到多种因素的影响，这些因素自发布年度报告以来一直没有改变。请参阅 “第 5 项。有关这些因素的更多信息，请参见我们的年度报告中的 “运营和财务审查与前景”。下面，我们列出了与 “库存管理能力” 相关的因素的最新更新。

管理库存的能力

我们的增长能力一直并将继续取决于在正确的时间和地点是否有合适的库存。在截至2024年6月30日的三个月和六个月期间，我们在亚特兰大仓库的持续过渡导致了一些产品供应限制，并延迟或错过交付，我们预计这种情况将在下半年持续下去。我们仍然专注于成功推进On在美国的仓库自动化项目，目的是在中期扩大On在北美的分销能力。

请参阅 “第 5 项。有关该因素的更多信息，请参见我们的年度报告中的 “运营和财务审查与前景”。

非国际财务报告准则指标

调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净收益、调整后的基本每股收益、调整后的摊薄后每股收益、净营运资金和按固定货币计算的净销售额是国际财务报告准则未定义的财务指标。

我们在评估业绩（包括做出财务和运营决策时）时使用这些非国际财务报告准则指标，并作为确定员工可变激励薪酬的关键组成部分。我们认为，除了根据国际财务报告准则制定的传统指标外，这些非国际财务报告准则指标还增强了投资者对我们各个时期的财务和经营业绩的理解，因为它们增强了每个时期业绩的可比性，有助于确定经营业绩的趋势，并就管理层如何评估业务提供更多的见解和透明度。特别是，我们认为调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净收入和净营运资金是投资者通常用来评估运动服行业公司的衡量标准。

但是，不应孤立地考虑调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净每股收益、调整后的摊薄后每股收益、净营运资金和按固定货币计算的净销售额，也不得作为根据国际财务报告准则计算和列报的其他财务指标的替代品，也不得与其他公司使用的类似标题的非国际财务报告准则指标进行比较。下表将调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率、调整后的净收益、调整后的基本每股收益和调整后的摊薄后每股收益与其最直接可比的国际财务报告准则指标进行了对比。参见标题为 “流动性和资本资源” 和 “经营业绩” 的章节，分别了解按固定货币计算的净营运资本和净销售额与其最直接可比的国际财务报告准则指标的对账情况。

调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的息税折旧摊销前

下表提供了所列期间净收入和调整后息税折旧摊销前利润之间的对账情况。调整后的息税折旧摊销前利润率等于该期间调整后的息税折旧摊销前利润占同期净销售额的百分比。

(1) 管理层不包括基于股份的薪酬支出，因为我们认为这些支出不反映我们的持续运营和业绩。

调整后净收益、调整后基本每股收益和调整后摊薄后每股收益

我们使用调整后的净收益、调整后的基本每股收益和调整后的摊薄后每股收益作为经营业绩的衡量标准，并结合相关的国际财务报告准则指标。

调整后的基本每股收益与其他非国际财务报告准则指标结合使用，不包括某些项目（如下所列），以提高该指标在不同时期的可比性，我们认为这使得管理层、我们的审计委员会和投资者评估我们一段时间内的财务表现非常有用。

调整后的摊薄后每股收益的计算方法是将调整后的净收益除以该期间在全面摊薄后的已发行普通股的加权平均数。为了衡量运营业绩，我们在计算调整后的净收益、调整后的基本每股收益和调整后的摊薄后每股收益时完全排除与股份薪酬相关的任何成本的影响，并包括对非国际财务报告准则调整中可扣税部分的税收影响。

下表提供了本报告所述期间净收益和调整后净收益、调整后的基本每股收益和调整后的摊薄后每股收益之间的对账情况：

(1) 管理层不包括基于股份的薪酬支出，因为我们认为这些支出不反映我们的持续运营和业绩。

(2) 税收影响是通过对相应调整的免税部分适用地方税率来计算的。

(3) 此处列报了已发行股票的加权数量（摊薄和未稀释），以便将调整后的每股收益计算为这些时期的调整后净收益。

(1) 管理层不包括基于股份的薪酬支出，因为我们认为这些支出不反映我们的持续运营和业绩。

(2) 税收影响是通过对相应调整的免税部分适用地方税率来计算的。

(3) 此处列报了已发行股票的加权数量（摊薄和未稀释），以便将调整后的每股收益计算为这些时期的调整后净收益。

按固定货币计算的净销售额

按固定货币计算的净销售额是一项非国际财务报告准则衡量标准，它代表使用上一年度比较期使用的汇率重新转换的本期业绩。我们在 “关键财务和运营指标” 和 “经营业绩” 部分中提供净销售额的恒定货币百分比变化，以提高净销售额基本增长率的可见性，不包括外币汇率波动的影响。

新的会计公告

2024年4月9日，国际会计准则理事会（“IASB”）发布了国际财务报告准则第18号——财务报表中的列报和披露，该准则将取代国际会计准则（“IAS”）1 ——自其生效之日起的财务报表列报。《国际财务报告准则第18号》对主要财务报表中列报并在附注中披露的信息提出了新的要求。该会计准则引入了三个新的收入和支出类别——运营、投资和融资，并要求所有公司提供某些新的定义小计。《国际财务报告准则第18号》还要求公司披露与损益表相关的公司特定指标（称为管理层定义的绩效指标）的解释。此外，会计准则就如何组织信息以及是否在主要财务报表或附注中提供信息提供了强化指导，并要求公司提高运营开支的透明度。国际财务报告准则第18号对自2027年1月1日或之后开始的年度报告期有效，但允许提前采用。On 正在评估该标准的影响。

除国际财务报告准则第18号外，与我们在截至2023年12月31日止年度的合并财务报表中披露的会计准则相比，没有与最近发布或通过的会计准则相关的重大变化，该报告包含在www.sec.gov的年度报告中。

关键会计政策

与我们在截至2023年12月31日的年度合并财务报表中披露的主要估计、假设和判断相比，没有重大变化，这些估计、假设和判断载于我们的年度报告，可在www.sec.gov上查阅。

风险因素

正如我们的年度报告所述，风险因素没有重大变化，该报告可在www.sec.gov上查阅。

关于前瞻性陈述的特别说明

根据1995年《美国私人证券诉讼改革法》、1933年《证券法》第27A条和1934年《证券法》第21E条的 “安全港” 条款，该管理层的讨论和分析包含可能构成 “前瞻性” 陈述的陈述。该管理层讨论和分析中包含的许多前瞻性陈述可以通过使用前瞻性词语来识别，例如 “预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“预期”、“估计”、“打算”、“可能”、“潜在”、“预测”、“项目”、“目标”、“将” 和 “应该” 等。

除其他外，On在新闻稿和其他书面材料中对管理层的引述以及On的战略和运营计划都包含前瞻性陈述。On还可以在向美国证券交易委员会提交的定期报告、向股东提交的年度报告、新闻稿和其他书面材料以及其高管、董事或雇员向第三方作出的口头陈述中作出书面或口头的前瞻性陈述。前瞻性陈述出现在本管理层的讨论和分析的多个地方，包括但不限于有关我们的意图、信念或当前预期的陈述。前瞻性陈述基于我们管理层的信念和假设以及管理层目前可获得的信息。

此类陈述受风险和不确定性的影响，实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异，这是由于各种因素，包括但不限于我们的年度报告中标题为 “风险因素” 的部分中确定的因素。这些风险和不确定性包括以下方面的因素：我们的品牌实力以及我们维护声誉和品牌形象的能力；我们以及我们的独立制造商和其他供应商遵循负责任的商业行为的能力；我们实施增长战略的能力；我们的业务集中在单一的自由支配产品类别上，即鞋类、服装和配饰；我们继续创新和满足消费者期望的能力；包括产品在内的消费者品味和偏好的变化和可持续性，以及我们与消费者群建立联系的能力；我们在过去和将来可能产生的净亏损；我们在新市场的有限运营经验；我们在吸引顾客购买我们的优质产品的地点开设新门店的能力；我们在未来竞争和开展业务的能力；健康流行病、流行病和类似疫情，包括 COVID-19 疫情；全球总体经济、政治、人口和商业状况，包括地缘政治的不确定性和不稳定性，比如例如俄罗斯-乌克兰或以色列-哈马斯的冲突以及红海及周边水道的航运中断；运营计划的成功，包括我们和竞争对手的广告和促销活动以及新产品和概念开发；我们加强和发展DTC渠道的能力；我们应对气候相关风险的能力；我们执行和管理可持续发展战略和实现可持续发展相关目标和目标的能力，包括可持续产品供应，包括投资者和客户审查; 我们的第三方供应商、制造商和其他合作伙伴，包括他们的财务稳定性以及我们为实施增长战略寻找合适合作伙伴的能力；供应链中断、通货膨胀以及供应、商品和运输成本上涨；合格人员的可用性以及留住此类人员的能力，包括我们扩大的创始人团队；我们准确预测产品需求和管理产品制造决策的能力；我们通过批发渠道分销产品的能力；变动大宗商品、材料、劳动力、分销和其他运营成本；我们的国际业务；我们保护知识产权和抵御我们侵犯第三方知识产权指控的能力；网络安全事件和其他对我们信息技术（“IT”）系统的干扰；针对任何报复俄罗斯入侵乌克兰的国家或组织的关键基础设施的黑客活动增加；我们对复杂IT系统的依赖；我们采用生成式人工智能系统的能力我们运营中的情报（“人工智能”）技术；财务会计和税务事务；我们对财务报告进行有效内部控制的能力；新法和现行法律法规的潜在影响和遵守情况；可能影响我们财务状况、流动性和经营业绩的其他因素；以及不时向美国证券交易委员会提交的文件中列出的其他风险和不确定性，可从www.sec.gov查阅，包括但不限于我们最新的在 20-F 表格和 6-k 表格上报告。我们敦促您在评估此处包含的前瞻性陈述时仔细考虑这些因素，并提醒您不要过分依赖此类前瞻性陈述，这些前瞻性陈述完全受这些警示性陈述的限制。

前瞻性陈述仅代表其发表之日，我们没有义务根据新信息或未来发展对其进行更新，也没有义务公开发布对这些陈述的任何修订，以反映后来的事件或情况或反映意外事件的发生。