糖、乙醇和能源业务

性能亮点

◦在24年第二季度和24年第六季度，SE＆E业务调整后的息税折旧摊销前利润达到1.069亿美元和1.587亿美元，同比分别下降8.5％和18.0％。

▪（+）由于甘蔗供应量增加和有效研磨天数增加，在24年第二季度和24年6月（分别为400万吨和610万吨）的破碎量同比增加。

▪（+）糖的最大情景（产量组合为49％），即MS Ethanol的交易价格高于含水乙醇（占年初至今产量的84％）结转（占年初至今产量的84％），以从更高的预期价格中获利。

▪（+）低成本生产商：在更好的成本稀释下，与去年相比，生产线的统一生产成本。

▪（-）与去年相比，由于价格降低，净销售额下降。

▪ (-) 由于降雨量低于平均水平，与2023年相比，预期收益率降低，生物资产同比损失。

外表

◦ (+) 考虑到良好的收成速度和甘蔗的供应情况，假设天气恢复正常，预计产量将同比增加。

◦ (+) 69% 的糖以23.1克拉/磅的平均价格进行套期保值。预计价格相对于现货水平会有上涨空间。

◦ (+) 鉴于需求强劲和预期产量下降，乙醇价格回升，预期将继续提高，以恢复油价的技术平价（70％）。

农业业务

性能亮点

◦农业业务调整后的息税折旧摊销前利润在24年第二季度达到3,780万美元，在24年第六季度达到8,180万美元，同比分别增长55.2％和90.8％。

▪（+）2024年4月进行的农场销售（乌拉圭的La Pecuaria农场），调整后的息税折旧摊销前利润为1,530万美元，反映在我们的农作物板块中。

▪（+）我们的生物资产和作物（更高的产量和面积）和水稻业务（更好的价格和面积）的农产品按市值计价的同比增长。

▪（+）大米和乳制品高附加值产品的价格上涨。

▪ (-) 降低大豆、玉米和小麦的价格。

▪ (-) 以美元计算的成本更高。

外表

◦ (-/+) 农作物：我们主要谷物的国际价格下跌，加上以美元计算的成本上涨，将给2024年的利润带来压力。我们的冬季作物种植活动正在进行中，良好的天气条件导致种植面积增加（2024/25收获季）。

◦ (+) 大米：得益于我们的商业战略和生产灵活性，价格稳健。在我们的农场工作以启动种植活动（2024/25 收获季节）。

◦ (+) 乳制品：生产率指标高；我们高附加值产品的价格继续保持诱人水平。

2024 年股东分配最新情况

◦截至本报告发布之日，我们已经承诺进行8,640万美元的分配，相当于2023年产生的调整后运营自由现金流（NCFO）的49％。这比我们的分配政策中规定的年度最低分配额高出1,610万美元。

▪ 现金分红：3500万美元已获批准。第一期1750万美元于5月29日支付（约合每股0.1682美元）；第二期1750万美元将在2024年11月左右支付。

▪ 股票回购：今年迄今已投资5,140万美元回购了公司4.9％的股权（520万股股票，平均价格为每股9.98美元）。

◦展望未来，我们预计将继续通过股票回购向股东返还现金。为实现这一目标，2024 年 7 月，公司董事会批准将我们现有的回购计划延长至 2024 年 12 月 31 日，除了上文所述我们今年迄今已回购的 4.9% 股权外，还将再回购公司股权的 5%。

Agro'27的6.00％优先票据的现金投标

◦公司宣布对AGRO2027年到期的6.00％优先票据中高达1亿美元的现金要约进行现金要约，这是我们纪律严明且持续地寻找负债管理机会，以便以有吸引力的利率为我们的运营提供更好的融资并为股东增加价值的一个例子。2024年8月6日，我们在正在进行的要约中回购了本金总额约8,360万美元的未偿还优先债券。该优惠将于 2024 年 8 月 19 日到期。欲了解更多信息，请参阅我们在投资者关系网站 (https://ir.adecoagro.com/) 上发布的 6-k 版本。

2023 年综合报告

我们认为，我们在以保护自然资源和环境的方式向不断增长的人口提供食物和可再生能源方面发挥着关键作用。5月20日，我们发布了经过第三方验证的综合报告，其中披露了我们的脱碳目标，描述了我们的可持续生产模式以及我们的ESG战略和实践等。

该报告是根据综合报告框架、GRI和SasB标准编写的，展示了我们对联合国2030年议程的贡献。

以下是2023年的一些主要亮点：

◦承诺到2030年将我们的碳强度与2021年基准年相比降低20％。

◦ 公司总能耗的88％是自发电和可再生能源；生产了超过110万兆瓦时的可再生能源。

◦我们的无乳制品摊位的第二台生物消化器（2 MW）投入使用，该装置为电网注入电力。

◦通过四大战略支柱加强女性在公司中的作用：农业企业中的女性、孕产妇、领导力和沟通能力。

◦ 10% 的现金奖励与 ESG 变量（碳强度和性别多样性）有关。

(1) 不包括在 6M24 期间通过对我们的含水乙醇库存进行脱水转化的 5,965 立方米的无水乙醇（24 年第 2 季度没有脱水）。在二零二三年第二季度和第二季度，我们分别脱水了22,931立方米和53,374立方米的含水乙醇。

24年第二季度的破碎量为400万吨，比去年同期增长10.4％。其原因是：（i）由于过去几年开展了扩大种植活动，甘蔗的供应量有所提高；以及（ii）提高了有效研磨天数。后者之所以成为可能，是因为南马托格罗索州在过去几个月中经历了干燥的天气，这反过来又使我们能够加快收获步伐。在生产率方面，产量和TRS含量均与去年相比保持不变，分别为每公顷77吨和127千克/吨。

今年迄今为止，由于第一季度和第二季度的破碎量均有所增加，总破碎量达到61.0万吨，与去年相比增长了21.1％，而TRS当量产量同比增长了22.5％。

在24年第二季度，南马托格罗索州的平均糖价交易价格高于含水和无水乙醇（分别为23％和8％）。因此，我们最大限度地提高了糖的产量。在我们的乙醇产量中，有84％是含水乙醇，而23年第二季度这一比例为30％，这是对此类燃料的需求

在奥托周期中显著增加并增加了市场份额。这种高度的灵活性构成了我们最重要的竞争优势之一，因为它使我们能够更有效地使用固定资产，并从较高的相对价格中获利。此外，我们可以随时对含水乙醇进行脱水并将其转化为无水乙醇，在价格溢价较高的地方，可以将其出售给国内或出口市场。

今年迄今为止，鉴于糖的溢价高于乙醇，我们全年最大限度地提高了糖的产量，正如6M23年一样。尽管如此，受TRS当量总产量的增加，24年6M的糖和乙醇总产量均有所增加（分别增长18.1％和29.7％）。

该季度的能源出口总量为24.9万兆瓦时，与23年第二季度相比增长了36.6％，而今年迄今为止达到32.1万兆瓦时，同比增长33.5％。这两个时期能源出口的增加完全是由于我们使用储存的甘蔗渣来生产能源，以遵守我们的长期合同。因此，与去年相比，我们的热电联产效率分别提高了23.8％和10.3％。

(1) 净销售额按扣除ICMS、PIS COFINS、INSS和IPI税后的总销售额计算；(2) 包括来自第三方的能源商业化；(3) 净销售总额不包括在实施称为减数分裂的农业技术期间作为覆盖作物种植的大豆、玉米和豆类的销售；(4) 对应于在实施期间作为覆盖作物种植的大豆、玉米和豆类的销售减数分裂。（5）柴油由我们自己的燃料分销商蒙特阿雷格里分销商（MAC）出售，该公司位于UMA工厂。

24年第二季度调整后的息税折旧摊销前利润为1.069亿美元，比去年同期下降8.5％。尽管我们的大宗商品对冲头寸按市值计价同比增长了1,560万美元，但息税折旧摊销前利润下降的主要原因是：（i）净销售额同比下降1,270万美元；以及（ii）生物资产按市值计价的同比亏损1,040万美元。正如先前新闻稿中所解释的那样，生物资产类别涵盖了将在未来12个月内收获的甘蔗的现值（不包括已经收获的甘蔗）。在这种情况下，同比下降的原因是预期生产率与上年相比有所降低

不同的天气场景。此外，业绩还受到乙醇销售量增加导致PIS/COFINS销售费用同比增长340万美元以及自去年同期PIS/COFINS低于当前水平以来税收负担增加的影响。今年迄今为止，调整后的息税折旧摊销前利润为1.587亿美元，由于上述相同驱动因素，与去年相比下降了18.0％。

24年第二季度的净销售额达到1.717亿美元，与上年相比下降了6.9％，这是由于我们所有产品的美元价格下跌，但乙醇销量的增加部分抵消了这一点。在第一季度，净销售额为2.751亿美元，同比下降2.1％，这主要是由于乙醇销售价格的下降。

就糖业而言，24年第二季度公布的收入减少的主要原因是全球糖价下跌，这是由于巴西在24年上半年的制糖步伐加快，糖产量同比增加。今年迄今为止，尽管销售价格略有下降，但由于销售量增加，糖的销售量与上年持平。

乙醇销售额同比增长10.6％，这是由于含水乙醇的销量增加（比上年增加7.1万立方米），这反过来又完全抵消了销售价格的同比下降。正如先前新闻稿所解释的那样，价格下跌的主要原因是巴西甘蔗破碎量增加，乙醇产量总体增加。尽管如此，在过去的几个月中，对此类燃料的需求显著增加，从而吸收了所有的新产量，并导致价格回升（按巴西雷亚尔计算，与2024年初的最低水平相比，上涨了30％）。在销量方面，我们在整个季度战略性地进行了销售，以从价格峰值中获利，实现了同比增长10％。

尽管需求强劲，销售量同比增长了33.7％，但今年迄今为止，乙醇收入下降是由上述驱动因素导致的销售价格下降所推动的。我们将继续保留乙醇库存（占今年迄今产量的84％），以捕捉更高的预期价格。

由于我们的运营效率和可持续性在业内名列前茅，我们有权在每次销售乙醇时发放碳信用额度（cBio）。在本季度，我们出售了价值240万美元的CBIO，同比增长8.4％。今年迄今为止，我们已经售出了241万个CBIO，总额为400万美元。

24年第二季度和第二季度6M24的能源净销售额均出现同比下降。尽管与我们的长期能源合同相关的销售量增加，但收入下降可以完全由以下原因解释：（i）能源价格下跌；以及（ii）巴西雷亚尔与去年相比疲软。

（1）总生产成本可能与我们的COGS数字不同，因为前者是指我们生产的商品的成本，而后者是指我们销售商品的成本。

在24年第二季度，不包括折旧和摊销的总生产成本为7.5克拉/磅，与上年持平。尽管由于（i）第三方甘蔗购买量增加，以及（ii）收获面积增加的收获成本增加，按名义价值计算的生产成本同比增长了12.3％，但产量同比增长10.4％完全抵消了这一增长。之所以如此，是因为铣削量越高，我们对固定成本的稀释效果越好，尤其是农业成本，农业成本约占我们成本结构的80％。我们上半年的生产成本结构也出现了同样的趋势，达到7.9克拉/磅。与往常一样，我们继续使用浓缩葡萄汁和滤饼来取代100％的钾肥需求和48％的农业投入总需求，从而减少了我们的采购需求。

(1) 请参阅第23页开头的 “非国际财务报告准则指标对账”，了解调整后的息税折旧摊销前利润的对账情况；（2）23年第二季度和6M23的数据与先前报告的数字有所不同，以反映23年第四季度财报中公布的报告板块的重新分类。以前在土地转型板块下报告的农田处置或讨价还价收购收益所产生的任何利润现在都将在此类农田所属的运营部门内报告。这同样适用于我们的小型养牛活动得出的结果，这些结果先前曾在 “所有其他” 栏目下报告。

24年第二季度，我们农业业务调整后的息税折旧摊销前利润总额为3,780万美元，与去年同期相比增长了55.2％。这主要是由于（i）出售La Pecuaria农场，调整后的息税折旧摊销前利润为1,530万美元，以及（ii）由于我们的高附加值产品价格上涨，尤其是在国内市场，我们的乳制品业务取得了更高的业绩。以美元计算的成本上涨、我们大多数农作物价格的下降以及大米销售量的减少部分抵消了业绩。

年初至今，调整后的息税折旧摊销前利润为8180万美元，比上年增长90.8％。业绩增长主要是由于（i）上述农场销售，以及（ii）我们的农作物和水稻业务生物资产按市值计价的同比增长。就水稻而言，收获时稻米价格的上涨和种植面积的增加是主要的增长动力；而在作物方面，产量的恢复推动了业绩的增长。最后，我们的乳品板块产生的息税折旧摊销前利润增加是由更高的价格所解释的。

有关更详细的解释，请参阅下一页开始的每个业务线的绩效描述。

（1）包括高粱；（2）包括大麦；（3）包括与RTRS大豆（负责任的大豆协会圆桌会议）相关的认证的销售以及与我们的养牛活动相关的销售；（4）23年第二季度和6M23的数据与先前报告的数字不同，以反映23年第四季度财报中公布的报告板块的重新分类。以前在土地转型板块下报告的农田处置或讨价还价收购收益所产生的任何利润现在都将在此类农田所属的运营部门内报告。这同样适用于我们的小型养牛活动得出的结果，这些结果先前曾在 “所有其他” 栏目下报告。

在24年第二季度，调整后的息税折旧摊销前利润为1,550万美元，反映了2024年4月竣工的La Pecuaria农场（乌拉圭）的出售。正如我们在之前发布的新闻稿中所报道的那样，该农场以2,070万美元（每公顷6,500美元）的价格出售并已全部收集，调整后的息税折旧摊销前利润为1,530万美元。今年迄今为止，调整后的息税折旧摊销前利润为2,030万美元，而23年6月份为负150万美元。调整后息税折旧摊销前利润的增长主要是由于上述农场销售以及与受拉尼娜天气事件严重影响的上一个收获季节相比，23/24期间的产量有所提高。

仅关注我们的作物业绩，尽管由于正常的天气状况，我们的产量（主要是大豆、小麦和花生）同比大幅回升，但业绩受到以下因素的负面影响：（i）我们主要产品的国际价格下跌导致全球供应增加；（ii）按美元计算的成本上涨；（iii）由于螺旋体的影响，玉米产量低于预期。

(1) 包括在23年第二季度销售来自第三方的3万吨白米（24年第二季度没有采购）。在23财年6M和6M24期间，分别有0.1万和3.6万吨来自第三方；（2）以白米当量表示；（3）23年第二季度和6M23年度的数据与先前报告的数字有所不同，以反映23年第四季度财报中公布的报告板块的重新分类。以前在土地转型板块下报告的农田处置或讨价还价收购收益所产生的任何利润现在都将在此类农田所属的运营部门内报告。这同样适用于我们的小型养牛活动得出的结果，这些结果先前曾在 “所有其他” 栏目下报告。

由于销售量减少，24年第二季度大米销售额同比下降，而该季度的平均价格为792美元/吨，与23年第二季度持平。与历史水平相比，价格继续居高不下，但与24年第一季度相比有所下降，正如预期的那样，这主要是由于新的大米供应（23/24收获季）给国内价格带来压力。今年迄今为止，销售额的下降也受到上述驱动因素的影响，尽管在24年第一季度，由于市场上大米供应量不足，我们得以创下纪录的价格。

24年第二季度调整后的息税折旧摊销前利润为1,120万美元，同比下降19.9％，这是由于销售额下降和以美元计算的成本上升。由于稻米价格上涨和种植面积增加，我们的生物资产和农产品同比增长了1160万美元，部分抵消了业绩。在第一半年，调整后的息税折旧摊销前利润达到4,400万美元，比上年增长了56.6％，这主要是由于价格上涨导致我们的生物资产系列报告的同比增长。

(1) 包括生牛奶、加工乳制品、电力和宰杀奶牛的销售；(2) 包括生奶、液态奶、粉末奶和奶酪等的销售；(3) 批量加工和批量销售之间的区别由向第三方出售生牛奶来解释。

在24年第二季度，生牛奶产量为4890万升，与去年同期相比下降了2.0％。尽管产量仍然强劲，为每头奶牛每天36.9升，但与23年第二季度相比，生产率略有下降，可以解释这一点。今年迄今为止，生奶总产量为9780万升，与去年同比增长1.3％。这主要是由奶牛生产率提高了0.8％，达到每头奶牛每天37.1升，这是因为我们继续提高了已满负荷的自由摊位的效率。

在行业层面，我们在本季度加工了8720万升生牛奶，比去年增长了6.5％。其中，约有51％来自我们的奶牛场业务，而其余来自附近地区的当地生产商或由我们提供通行费服务的合作伙伴提供。在第一学期，加工牛奶总量为16840万升生牛奶，同比增长6.0％。我们继续致力于国内和出口市场的产品开发，提供更高附加值的产品和商品化产品，并与我们的消费品品牌一起跨越不同的价格等级。

24年第二季度和24年第六季度调整后的息税折旧摊销前利润分别为1,110万美元和1,760万美元，与去年同期相比增长了9.3％和7.8％。业绩受到以下因素的积极影响：（i）我们改善了高附加值产品的组合，平均销售价格上涨导致销售额增加；（ii）我们持续专注于提高垂直整合业务的效率和提高价值链各个阶段的生产力水平；（iii）我们灵活地将牛奶转移到各种乳制品的生产以及跨市场转移销售。

在24年第二季度和24年第六季度，调整后的息税前利润分别为810万美元和1,200万美元。但是，一旦考虑利息支出和与金融债务相关的外汇损失，年初至今的业绩将降至负370万美元。

Adecoagro的公司支出包括未分配给特定业务领域的项目，例如执行官和总部员工的薪酬、某些专业服务、办公室租赁费用等。24年第二季度的公司支出为470万美元，比上年下降3.3％，而今年迄今为止的公司支出为1,040万美元，同比下降4.2％。尽管按美元计算，通货膨胀对成本产生了影响，但同比下降的原因是我们专注于减少开支和节省开支。

在24年第二季度和24年第六季度，净收入分别为990万美元和5,720万美元，同比减少3,630万美元和1190万美元。

尽管如此，一旦我们排除外汇变动的影响以及通货膨胀会计影响（均为非现金影响），本季度调整后的净收入达到1.055亿美元，而累计收入达到1.288亿美元。同比业绩增长的主要原因是2024年全年录得的税收收益（24年第二季度和24年第六季度分别为5,740万美元和4,450万美元）与去年同期的税收支出相比。所得税额度内记录的这些收益与阿根廷所得税计算中通货膨胀的影响完全相关。

(1) 有关调整后净收益的对账，请参阅第23页开头的 “非国际财务报告准则指标的对账”。

（1）它包括自收购之日起到期日超过90天的美国国库券，价值2558.9万美元，31747万美元的期票和128万美元的BOPREAL（阿根廷自由重构奖金）。截至2024年6月30日，这些美国国库券中没有一张（截至2023年12月31日为5947.5万美元）用作短期借款的抵押品，不能供集团其他实体使用。

截至2024年6月30日，Adecoagro的净负债状况为6.317亿美元，同比下降25.9％。这主要是由于我们的财务决定在2023年以阿根廷比索兑美元化资产偿还债务，并受益于年底前该货币的大幅贬值（LTM第二季度为255％）。此外，我们的运营净现金同比增长，包括最近的两次农场销售（El Meridiano和La Pecuaria），使我们能够减少净负债状况，投资所有运营领域的增长项目；并通过现金分红和股票回购向股东分配利润。

因此，截至24年第二季度，我们的净负债比率（净负债/息税折旧摊销前利润）为1.3倍，比上年下降0.6倍。此外，我们的流动性比率（现金及等价物+有价库存/短期债务）达到2.9倍，这表明公司完全有能力用现金余额偿还短期债务。

我们认为，我们的资产负债表处于健康状况，这不仅取决于足够的总体债务水平，而且还取决于我们的债务，其中大部分是长期债务。

24年第二季度，Adecoagro的资本支出为5,990万美元，与去年相比增长3.7％，而累计达到1.671亿美元，同比增长17.2％。

糖、乙醇和能源业务占本季度总资本支出的88％，占总资本支出的5,280万美元。资本支出同比减少的主要原因是（i）再生种植面积比上年减少；以及（ii）与设备扩建相关的投资减少（主要是小型项目，例如我们在Ivinhema的沼气装置）。这反过来又完全缓解了扩张种植活动的增加以及我们机队和工业设备的更新。今年迄今为止，该业务部门的资本支出为1.385亿美元。

农业业务占24年第二季度总资本支出的12％，占总资本支出的710万美元。我们的农业设备（播种机、收割机和拖拉机）的更新是维护资本支出同比增长的主要驱动力。在扩张资本支出方面，这方面的投资主要与我们的两个乳品加工设施的微小工业改善以及为我们的水稻业务购置新的收割机有关。今年迄今为止，总资本支出为2860万美元。

2023/24 收获季节

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦和豌豆；(3) 包括奇亚籽、芝麻、土豆和豆子

截至2024年8月初，我们收获了273,905公顷，占总面积的98.2％，生产了1,081,551吨谷物骨料。其余公顷预计将在本月剩余时间内全部收割。正如预期的那样，与去年受拉尼娜天气事件影响相比，在正常天气条件下，我们的大多数农作物的产量同比大幅提高。

大豆第一季作物：截至7月底，我们结束了大豆产量的收成，平均产量为2.8万吨/公顷。全年降水有利于作物的发育，因此与之前的活动相比，产量有所恢复。一些地区在收获窗口期间出现降雨，导致产量受到轻微影响和质量降低。但是，由于我们的地域多元化，平均收益率处于历史水平。

玉米：截至本报告发布之日，我们仍在进行晚熟玉米的收获活动，而早期的玉米收获已经完成。就后者而言，产量与历史一致，因为该作物在整个产量确定阶段降水良好，从而恢复了前一年的损失量。另一方面，我们的晚玉米产量受到螺旋体的负面影响，主要集中在该国北部地区，从而影响了作物的总产量

与我们最初的预期相比。在这方面，在即将到来的活动中，我们的团队正在接受有关如何治疗此类细菌的培训。此外，我们计划在2024/25年季节减少玉米面积，以降低我们的暴露量并转向其他更合适的作物。

花生：我们的花生生产的收获活动仍在进行中，剩下的收获面积不到10％。到目前为止，我们的产量已达到3.7万吨/公顷，是前一年的两倍。这种增长主要是由于（i）整个夏季都有大量降雨；以及（ii）考虑到不同类型的土壤和天气动态，对花生的种植地点进行了微调。

冬季作物：我们正在进行与2024/25季节相关的冬季作物（主要是小麦）的种植活动，预计总种植面积超过40,000公顷。由于2024年上半年天气状况正常，土壤恢复了水分，使我们能够在最佳窗口内进行种植活动。此外，种植活动蔓延到北部地区，由于土壤湿度较低，该地区不包括在之前的收获季节中。第二学期的天气变化将是确定产量的关键。

水稻：我们在24年第二季度中期结束了水稻的收获活动，平均产量达到6.1吨/公顷。生产率同比下降的主要原因是：（i）由于天气干燥，水库水位低，种植活动开始时土壤湿度低；以及（ii）种植窗口结束时降雨过多，导致我们的部分水稻公顷在最佳期限之外种植。此外，在夏季，我们的水稻农场所在地区降雨过多，对产量潜力产生了负面影响。

库存

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦：(3) 以白米当量表示

24 年第 2 季度至 23 年第二季度库存水平的变化可归因于 (i) 产量的变化

原因是种植面积的变化, (二) 不同作物的生产组合和获得的产量,

(iii) 在此期间不同的收获面积百分比，以及 (iv) 商业策略或销售速度

对于每种产品。

大宗商品套期保值

Adecoagro的财务业绩受到农产品固有的价格波动环境的影响。该公司利用远期和衍生品市场来缓解大宗商品价格的波动并稳定现金流。

下表显示了我们套期保值产量的平均售价，包括已经开具发票和交付的数量、固定价格的远期合约以及通过衍生工具进行套期保值的数量。

(1) 2024年的能源价格按5.26巴西雷亚尔/美元的汇率转换为美元。2025年的能源价格按5.50巴西雷亚尔/美元的汇率转换为美元。

◦在24年第二季度，糖的价格在22.7克拉/磅至18.1克拉/磅之间。价格下跌的主要驱动因素是（i）基金出售其大宗商品头寸；以及（ii）巴西4月份出现了良好的降水（尽管在24年第二季度末恢复了干燥天气）。此外，北半球其他主要生产国的产量高于预期，改善了全球供应预期。

◦乙醇价格在24年第二季度再次大幅上涨，这主要是由于需求强劲以及对巴西中南部可能出现的农作物歉收的担忧。根据ESALQ指数，与23年第二季度相比，含水和无水乙醇的价格分别平均下降了12％和14％。按季度计算，含水乙醇和无水乙醇的价格分别上涨了13％和16％。此外，UNICA（巴西甘蔗协会）报告称，含水销售在本季度取得了令人印象深刻的业绩，同比增长了47％。

◦巴西在Renovabio计划下的碳信用市场在24年第二季度同比下降了21％，平均价格为90巴西里拉/每立方生物油（约合17美元/每CBIO）。

◦在24年第二季度，巴西东南部地区的能源现货价格比23年第二季度下降了9％，但与24年第一季度相比上涨了10％。尽管第一学期价格低迷，但由于水库水位降低（68％，5月份为71％），加上可能出现更干燥的天气（“拉尼娜”），6月底价格有所上涨。市场经纪人认为，该事件将影响降雨频率，但强度尚不清楚。因此，能源价格预测尚不明确，但前景看涨。

◦在24年第二季度，CBot的大豆交易量与24年第一季度相比下降了5％，而玉米的交易量下降了12％。下降是由于（i）美国天气状况良好，产量增加以及随之而来的预期库存增加；（ii）阿根廷和巴西的丰收；以及（iii）全球需求没有重大变化。此外，美国的宏观经济指标（通货膨胀、外汇和利率）给芝加哥的大宗商品市场带来了一些压力。因此，基金在24年第二季度增加了对小麦、玉米和所有大豆复合物的空头头寸，达到创纪录的水平。在当地市场，与24年第一季度相比，大豆的价格下降了5％，玉米的价格下降了4％。尽管CBot的降价幅度更大，但由于（i）质量低于预期（主要在北部地区），以及（ii）政府对市场的干预（“农业美元” 计划），当地玉米价格更具弹性。

◦在24年第二季度，全球大米市场保持稳定，由于印度对长粒白米的出口禁令，需求的增加继续使亚洲原产地受益。在南美地区，尽管新作物进入市场，但由于结转量低于历史水平以及降雨导致收获活动延迟，价格仍处于高位。此外，南里奥格兰德的洪水帮助维持了巴西的价格。就阿根廷而言，当地市场也受到库存减少和收获延迟的影响，因此价格继续走强（甚至高于该地区），但由于预计到2024年中期可能出现供需平衡，价格将低于24年第一季度。

◦在24年第二季度，原奶价格达到了过去3年来的最高水平（不包括阿根廷比索急剧贬值之前的2023年11月的价格）。价格上涨的主要驱动因素是（i）牛奶产量下降，同比下降14％，原因是2023年出现的干燥天气；（ii）挤奶的奶牛减少。就粉末奶而言，来自中国的需求减少（与2023年相比进口量减少了15％）给全球价格带来了压力。奶酪价格保持历史水平。

本新闻稿包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前对我们和我们行业的预期、假设、估计和预测。这些前瞻性陈述可以通过诸如 “预期”、“预测”、“相信”、“继续”、“估计”、“期望”、“打算”、“可能会”、“计划”、“应该”、“将” 等词语或短语来识别。

本新闻稿中包含的前瞻性陈述涉及：（i）我们的业务前景和未来的经营业绩；（ii）天气和其他自然现象；（iii）管理我们业务的法律、法规和政府政策的发展或变化，包括对外国实体在我们经营的某些司法管辖区的农田所有权的限制、环境法律和法规；（iv）我们业务战略的实施；（v）两者之间的相关性石油、乙醇和糖的价格；(vi)我们与收购、合资企业、战略联盟或资产剥离相关的计划，以及巩固我们在不同业务中的地位的计划；（viii）收购带来的效率、成本节省和竞争优势；（viii）我们的融资战略、资本支出计划的实施；（ix）维护与客户的关系；（x）我们运营行业的竞争性质；（xi）融资的成本和可用性；（xii）未来的需求我们生产的大宗商品；(xiii) 国际价格大宗商品；（xiv）我们的土地持有状况；（xv）在我们经营的国家发展物流和基础设施以运输我们的产品；（xvi）南美和世界经济的表现；（xvii）巴西雷亚尔、阿根廷比索和乌拉圭比索与其他货币相比的相对价值。

这些前瞻性陈述涉及各种风险和不确定性。尽管我们认为我们在这些前瞻性陈述中表达的期望是合理的，但我们的预期可能不正确。我们的实际结果可能与我们的预期有重大差异。鉴于上述风险和不确定性，本新闻稿中讨论的估计和前瞻性陈述可能不会发生，由于包括但不限于上述因素，我们的未来业绩和业绩可能与这些前瞻性陈述中表达的业绩和业绩存在重大差异。由于这些不确定性，您不应根据这些估计和前瞻性陈述做出任何投资决定。

本新闻稿中的前瞻性陈述仅与截至本新闻稿发表声明之日的事件或信息有关。我们没有义务更新任何前瞻性陈述以反映陈述发表之日之后的事件或情况，也没有义务反映意外事件的发生。

为了补充根据国际财务报告准则编制和列报的合并财务报表，我们在本新闻稿中使用了以下非国际财务报告准则财务指标：

•调整后的息税折旧摊销前利

•调整后的息税前利润

•调整后的息税折旧摊销前利润率

•净负债

•净负债占调整后息税折旧摊销前利润

•调整后净收益

在本节中，我们将对每项非国际财务报告准则财务指标与其最直接可比的国际财务报告准则指标进行解释和对账。这些财务指标的列报不应孤立考虑，也不是为了取代或优于根据国际财务报告准则编制和列报的财务信息。

我们认为，这些非国际财务报告准则财务指标为投资者提供了有关我们业务财务业绩的有用补充信息，可以比较某些项目可能与业务业绩无关的时期之间的财务业绩，并可以提高管理层用于财务和运营决策的关键指标的透明度。

使用非国际财务报告准则财务指标作为分析工具存在局限性。特别是，对我们的国际财务报告准则财务指标的许多调整都反映了不包括折旧和摊销、公允价值变动、上述排除项的相关所得税影响，以及本位货币为本位货币的国家以美元计的净负债货币状况产生的汇兑差额，这些项目是经常性的，将在可预见的将来反映在我们的财务业绩中。此外，这些衡量标准可能不同于其他公司使用的非国际财务报告准则财务指标，限制了它们在比较方面的用处。

调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的息税前

调整后的合并息税折旧摊销前利润等于我们每个运营部门的调整后分部息税折旧摊销前利润的总和。我们将 “调整后的合并息税折旧摊销前利润” 定义为 (i) 该年度的合并净利润（亏损），扣除利息支出、所得税、不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销、投资物业土地外汇收益或亏损的公允价值调整产生的净收益、其他净财务业绩和低价收购收益（ii），不影响损益，但直接记录在内股东权益，包括 (a) 出售的收益或损失主要标的资产为农田的子公司的非控股权益，反映在细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金” 和（b）已出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；以及（iii）扣除运营利润中包含的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号的综合影响。

我们将 “调整后的合并息税折旧摊销前利润” 定义为（i）本年度的合并净利润（亏损），不计利息支出、所得税、不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销、投资物业土地公允价值调整的净收益、汇兑损益、其他净财务业绩和收购的讨价还价收益（ii），这些项目不影响损益，但直接记录在股东权益，包括 (a) 出售股东权益的收益或损失主要标的资产为农田的子公司的非控股权益，反映在以下细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金” 和（b）已售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；（iii）扣除运营利润中包含的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号会计准则的综合影响。

我们认为，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润分别是衡量我们公司和每个运营板块经营业绩的重要指标，因为它们使投资者能够通过消除资本结构（未偿债务的利息支出）、资产基础（折旧和摊销）的影响，分别评估和比较我们分部的经营业绩，包括我们的资本回报率和运营效率, 税收后果 (所得税), 讨价还价收益, 外汇损益和其他财务业绩.此外，通过纳入出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失，投资者还可以评估和比较我们的土地转型活动产生的全部价值和回报。其他公司可能会计算调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后

分部息税折旧摊销前利润有所不同，因此我们的调整后合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润可能无法与其他公司使用的类似指标相提并论。调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润不是国际财务报告准则下财务业绩的衡量标准，不应孤立地考虑，也不得作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流、分部运营利润和其他根据国际财务报告准则确定的指标的替代方案。调整后合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润中不包括的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润只能分别用作衡量我们公司经营业绩和每个运营部门的补充指标。我们还认为，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润有助于证券分析师、投资者和其他人评估和比较我们公司和其他农业行业公司的财务业绩。这些非国际财务报告准则指标应作为损益表或分部信息中包含的信息的补充，但不能作为替代或优于这些信息的补充。

我们的调整后合并息税前利润等于我们每个运营部门的调整后分部电子利润总和。我们将 “调整后的合并息税前利润” 定义为（i）本年度的合并净利润（亏损）（视情况而定），不影响损益，利息支出、所得税、投资物业土地公允价值调整的净收益、外汇收益或亏损、其他净财务业绩和收购时的讨价还价收益（ii）经这些项目调整但直接记入股东权益，包括（a）处置收益或亏损主要标的资产为农田的子公司的非控股权益，反映在细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金” 和（b）已售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；（iii）扣除运营利润中包含的阿根廷业务适用国际会计准则29和IAS 21的综合影响。

我们认为，调整后的合并息税前利润和调整后的分部息税前利润分别是衡量我们公司和每个运营板块经营业绩的重要指标，因为它们允许投资者评估和比较我们的合并经营业绩，通过纳入折旧固定资产的影响并消除我们的资本结构（未偿债务的利息支出）、税收后果（所得税）、外汇收益或亏损的影响，来评估和比较各细分市场的运营业绩和其他财务业绩。此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益以及出售农田的收益或损失包括在内，投资者可以评估我们的土地转型活动产生的全部价值和回报。其他公司的调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润的计算方式可能有所不同，因此，我们的调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润可能无法与其他公司使用的类似指标进行比较。调整后的合并息税前利润和调整后的分部息税前利润不是国际财务报告准则下财务业绩的衡量标准，不应孤立地考虑，也不得作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流、分部运营利润和其他根据国际财务报告准则确定的衡量指标的替代方案。调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润中不包括的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，调整后的合并息税前利润和调整后的分部息税前利润只能分别用作衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的补充指标。

调整后息税折旧摊销前利润和调整后息税前利润的对账从第26页开始。

净负债和净负债与调整后息税折旧摊销前利润之比

净负债定义为非流动和流动借款总额减去现金和现金等价物以及短期投资（即用作短期借款抵押品的美国国库券）。该措施被管理层广泛使用。管理层一直在跟踪我们的杠杆状况以及我们在一段时间内偿还和偿还债务的能力。因此，我们设定了杠杆率目标，该目标以净负债除以调整后的合并息税折旧摊销前利润来衡量。

我们认为，净负债与调整后合并息税折旧摊销前利润的比率为投资者提供了有用的信息，因为管理层利用它来管理我们的债务权益比率，以促进资本市场准入和我们履行定期还本付息义务的能力。

对账——净负债
千美元			2Q24			1Q24			变动%			2Q23			变动%
借款总额			830,671			820,810			1.2%			1,088,710			(23.7)%
现金和现金等价物			140,311			135,511			3.5%			196,609			(28.6)%
短期投资			58,616			46,109			27.1%			39,733			47.5%
净负债			631,744			639,190			(1.2)%			852,368			(25.9)%

调整后净收益

我们将调整后净收益定义为 (i) 该期间/年度的利润/（亏损），此前投资物业土地的公允价值调整和收购的低价收购收益前的净收益/（亏损）；加上（ii）该期间外汇损益产生的任何非现金融资成本，这些成本由汇兑差额和权益现金流对冲转账构成，包含在财务业绩中，净额，计入我们的损益表；扣除相关费用所得税影响，加上（iii）出售非控股权益的收益或损失主要标的资产为农田的子公司，这些资产反映在我们股东权益中，列在 “出售子公司非控股权益的储备金”（如果有），加上（iv）上述所得税影响的逆转，以及（v）通货膨胀会计影响；以及（vi）出售农田价值的净增长，已在重估盈余或留存收益（如果有）中确认。

我们认为，调整后净收益是衡量我们公司业绩的重要指标，使投资者能够正确评估我们的经营业绩对股票的影响。实际上，如果以外币/报告货币计算，我们在本位货币为当地货币的国家以外币持有的净货币头寸的重估效应所产生的结果不会影响公司的股权。相反，上述重估效应产生的税收影响确实会影响公司的股权，因为它减少/增加了每个国家应缴的所得税。因此，我们将所得税的影响添加到调整后净收益中。

此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失包括在内，投资者还可以将我们的土地转型活动产生的全部价值和回报包括在内。

其他公司可能以不同的方式计算调整后净收入，因此我们的调整后净收入可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的净收入不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）的替代方案。这项非国际财务报告准则指标应被视为我们财务报表中包含的信息的补充，但不能作为替代或优于我们的财务报表中包含的信息。

简明合并中期财务报表

收入表
千美元			2Q24			2Q23			变动%			6M24			6M23			变动%
收入			411,417			402,873			2.1%			673,192			649,131			3.7%
收入成本			(334,466)			(293,123)			14.1%			(539,807)			(488,011)			10.6%
生物资产和农产品公允价值的初始确认和变动			44,595			29,441			51.5%			107,700			90,365			19.2%
收获后农产品可变现净值的变化			(4,561)			(33)			n. a			(13,579)			(184)			n. a
扣除营业费用前的制造业和农业活动利润率			116,985			139,158			(15.9)%			227,506			251,301			(9.5)%
一般和管理费用			(33,163)			(24,561)			35.0%			(54,847)			(46,037)			19.1%
销售费用			(40,136)			(37,583)			6.8%			(68,721)			(65,327)			5.2%
其他营业收入，净额			21,609			1,908			1,032.5%			1,135			(5,001)			(122.7)%
运营利润			65,295			78,922			(17.3)%			105,073			134,936			(22.1)%
财务收入			(4,479)			54,330			(108.2)%			5,025			75,849			(93.4)%
财务成本			(81,293)			(64,614)			25.8%			(103,027)			(91,195)			13.0%
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响净收益/（亏损）			(27,100)			(607)			n a.			5,617			(12,336)			n a.
财务业绩，净额			(112,872)			(10,891)			936.4%			(92,385)			(27,682)			233.7%
所得税前利润/（亏损）			(47,577)			68,031			(169.9)%			12,688			107,254			(88.2)%
所得税			57,445			(21,912)			(362.2)%			44,524			(38,129)			(216.8)%
该期间的利润			9,868			46,119			(78.6)%			57,212			69,125			(17.2)%