附录 99.2

管理层讨论与分析

本次管理层讨论与分析（“MD&A”） 喀里多尼亚矿业有限公司（“喀里多尼亚” 或 “公司”）的合并经营业绩和财务状况 适用于截至2024年6月30日的季度（“2024年第二季度” 或 “季度”）。应将其与以下内容结合起来阅读 喀里多尼亚本季度未经审计的简明综合中期财务报表（“中期财务报表”） 可从SEDAR+的电子数据分析和检索系统（https://www.sedarplus.ca/）或喀里多尼亚的电子数据分析和检索系统获得 网站位于 www.caledoniamining.com。中期财务报表和相关附注是根据国际财务报告准则会计编制的 国际会计准则理事会（“IFRS”）发布的准则。在本MD&A中，“喀里多尼亚” 一词， “公司”、“集团”、“我们”、“我们的” 和 “我们” 是指合并后的公司 喀里多尼亚矿业公司及其子公司的业务，除非另有特别说明或背景另有要求。

请注意，本文档中的所有货币参考均以美元为单位 （也称 “美元”、“美元” 或 “美元”），除非另有说明。

目录

喀里多尼亚是津巴布韦人，专注于勘探、开发和采矿 公司。喀里多尼亚拥有产金的布兰克特矿（“Blanket”）64％的股份，以及Bilboes氧化物的100％股份 矿山、Bilboes 硫化物项目（以及 Bilboes 氧化矿 “Bilboes”）以及 Motapa 和 Maligreen 金矿开采 索赔，全部位于津巴布韦。喀里多尼亚的股票在存托机构纽约证券交易所美国有限责任公司（“美国纽约证券交易所”）上市 喀里多尼亚股票的权益获准在伦敦证券交易所公司的AiM和喀里多尼亚的存托凭证上交易 股票在维多利亚瀑布证券交易所（“VFEX”）上市（所有股票代码均为 “CMCL”）。

¹ 非国际财务报告准则指标，例如 始终使用 “每盎司矿山成本”、“AISC”、“平均黄金价格” 和 “调整后每股收益” 这份文件。有关非国际财务报告准则指标的讨论，请参阅本MD&A的第10节。

² 毛利是扣除后的利润 特许权使用费, 生产成本和折旧, 但不包括管理费用, 其他收入, 利息和财务费用及税收.

在 Blanket 制作

Blanket的季度黄金产量为20,773盎司，增长了19％ 从比较季度来看。这一增长是由于磨矿吨数的增加和品位的提高被冶金回收率的降低所抵消。

毛毯在本季度售出了21,363盎司。这意味着增长了19％ 与同期相比，当时售出17,911盎司。本季度出售的盎司包括591盎司黄金的净变动 工作正在进行中。2024年7月生产了6,442盎司黄金，比2023年7月（7,829盎司）减少了1,379盎司。

截至2024年12月31日的年度的产量和成本指导仍然存在 在74,000至78,000盎司之间，成本指导维持在每盎司870美元至970美元之间，AISC介于之间 每盎司1,370美元和1,470美元。

全面增加矿产资源和矿产储量

继7月在Blanket宣布令人鼓舞的钻探结果之后 2023 年 10 月 10 日和 2024 年 1 月 30 日，喀里多尼亚宣布提高布兰克特的矿产资源和矿产储量估计 2024 年 5 月 15 日。

钻探结果增加了Blanket的1300 S-k矿产储量和矿产储量 资源盎司分别增长了111％和36％，矿产储量和矿产资源增长了7％和23％ 分别成绩。

Blanket 的 NI 43-101 矿产储量以及测量和标示（“M&I”）矿物 资源盎司分别增长了106％和63％，矿产储量和并购矿产资源增长了5％和14％ 分别成绩。随着推断的增加，Blanket推断的矿产资源盎司增加了26％ 矿产资源等级为 28%。

仅根据更新后的数据，我的 Blanket 的寿命估计为 2034 年 矿产储量估算。管理层认为, 根据过去的成功转化率, 推断出的矿产资源可能会 进一步将矿山的寿命延长到2040年以后。

Bilboes 硫化物项目初步经济评估 和新的可行性研究

2024年6月3日，该公司宣布已发布初步经济报告 对比尔博斯硫化物项目的评估（“PEA”）。PEA提议分阶段推进Bilboes黄金项目 开发而不是多个阶段。在此之前，对不同的开发方案进行了评估，结果表明单阶段 预计该方法将产生更高的回报，并优化喀里多尼亚每股净现值（“NPV”）的上涨。

Bilboes黄金项目的收益预计约为150万 每盎司黄金（基于测得和指示的矿产资源），开采寿命为10年，总维持成本为968美元 盎司，预计投资回收期为1.9年，金价为每盎司1,884美元。

已经委托进行一项新的单阶段可行性研究，预计将进行这项研究 将于2025年第一季度交付。

在研究新的可行性研究的同时，正在推进融资解决方案 学习。

津巴布韦元（RTGS$）的贬值和介绍 被称为 ZiG 的新货币

RTGS$从即时支付的6,104美元贬值： 2023年12月31日为1美元兑RTGS$ 22,055美元：2024年3月31日为1美元，到2024年4月5日变为RTGS$ 30,674：1美元。显著的贬值率 在 RTGS$ 中，津巴布韦政府于 2024 年 4 月 5 日推出了一种被称为 “ZiG” 的新货币 根据2024年《总统权力（临时措施）（津巴布韦金钞和硬币）条例》。

根据2024年的货币政策 津巴布韦储备银行（“RBZ”）行长于2024年4月5日发表的声明，ZiG是一种结构性货币 它由一篮子综合外汇和贵金属 (主要是黄金) 作为储备金支撑 由澳大利亚央行撰写。Zig 取代了 RTGS$，立即生效，并以 Zig13.56:1 美元的汇率推出 2024 年 4 月 5 日。同一天，所有即时支付结算美元余额均使用Zig1的汇率从即时支付结算美元转换为ZiG：RTGS美元2499美元。 ZiG与经济中的其他外币共同流通。黄金收入的留存门槛保持不变：黄金 生产商将继续以美元获得收入的75％，余额将以当地货币（即ZiG）获得。

RTGS$在前五天大幅贬值 本季度导致本季度外汇损失200万美元。损失主要发生在以即时支付结算美元计价的货币上 黄金销售的应收账款、增值税应收账款以及在当日之间以美元计值减少的现金和现金等价物 应收款的确认日期和应收款的结算日期.

自推出以来，ZiG兑美元汇率更加稳定， 与 RTGS 美元相比。2024年6月30日，Zig以13.70比1美元的官方汇率收盘。10万美元的外汇 损失归因于ZiG对美元的外币波动。

拟议的太阳能销售

由于津巴布韦和喀里多尼亚独特的运营环境 喀里多尼亚拥有丰富的国内专业知识，选择利用自己的资源而不是依赖外部资源来建造太阳能发电厂 一方使用自己的财政资源建造和拥有太阳能发电厂，并将由此产生的电力长期出售给Blanket 合同。因此，喀里多尼亚耗资1 420万美元建造了太阳能发电厂。由于太阳能发电厂现已全面投入使用 并且正在按计划运作，喀里多尼亚不再需要拥有太阳能发电厂，前提是它可以长期使用其生产的电力。

在 2023 年第二季度，管理层开始了一个流程。 出售太阳能发电厂。收到了各种报价，投标人已获得独家经营权，可以进一步谈判该工厂的出售 在证明了他们有能力运营和资助类似规模和复杂性的太阳能发电厂之后。该报价是从一家信誉良好的全球公司收到的 可再生能源运营商和管理层在执行出售太阳能发电厂协议方面已进入后期阶段。新主人将 只向Blanket提供电厂的电力，要么收费。最近几个月，该交易的条款有 进行了修订，以适应Blanket矿产储量和资源增加后延长Blanket的矿山寿命， 这延长了购电协议的期限，这反过来又对整体交易价值产生了影响。这笔交易 预计将从喀里多尼亚对该工厂的投资中获利，并释放现金用于再投资喀里多尼亚的核心业务 金矿开采为我们的股东带来了更高的回报。管理层正在与相关政府部门合作，以获取 在双方商定交易之前，必须获得监管部门对交易的批准。

管理层变动

詹姆斯·穆法拉先生于2024年5月1日被任命为首席运营官。

Steve Curtis先生没有竞选连任非执行董事 在 2024 年 5 月 7 日的年度股东大会上。柯蒂斯先生仍然是该公司的顾问。

战略与展望：更加关注增长机会

当务之急是：

第4.12节进一步讨论了喀里多尼亚的战略和前景 这个 MD&A。

分红

简化与董事会程序、未来分红相关的管理 预计将在公布季度业绩的同时公布（即三月中旬、五月、八月和十一月）。 股息的支付将遵循通常的监管和行政程序，即在分红后大约四周。 已宣布分红。上述变化仅与未来分红的时间有关；此变更并不表示任何变化 在公司的股息政策中。

下表列出了该季度的合并损益 以及根据国际财务报告准则编制的比较期.

本季度的收入比到期的对比季度增长了35.3％ 黄金销售量增长了14.7％，黄金销售的平均价格增长了18％。本季度的销售额不包括1,066 截至 2024 年 6 月 30 日处于开采状态并于 2024 年 7 月初售出的盎司黄金，其中包括 1,657 盎司 截至 2024 年 3 月 31 日，销售的在售黄金。

支付给津巴布韦政府的特许权使用费率保持不变，为5％。

生产成本包括电力、劳动力、行政成本 以及与生产直接相关的保险, 软件许可和安全等其他费用.

总生产成本（即 Blanket 和 Bilboes）下降了 1.3% 在本季度与对比季度相比。减少是由于Bilboes氧化矿的运营成本降低，但被抵消了 由于Blanket的运营成本增加。自2023年9月30日起，对比尔博斯氧化矿进行了保养和维护；但是， 只要有正的现金贡献，堆浸垫的浸出已经并将持续下去。在 Blanket，生产成本 由于产量增加，增长了18.8％，与同期相比，本季度每盎司的销量下降了1％。

狭隘地关注直接生产成本并不能充分反映 黄金生产的总成本。因此，本季度和对比季度的每盎司成本数据已编制于 根据世界黄金协会于2013年6月23日发布的指导说明，如下表所示 基地：

³每盎司的矿内成本、每盎司的全额维持成本和每盎司的总成本 是非国际财务报告准则的衡量标准。有关这些金额与《国际财务报告准则》的对账情况，请参阅第10节。

每盎司成本与《国际财务报告准则》生产成本的对账见第10节。

矿内成本

生产成本详见中期财务报表附注6。 矿内成本包括支付给CMSA的采购利润，代表Blanket为消耗品支付的公允价值 来自第三方。

本季度每盎司的合并矿山成本下降了14.6％ 由于Bilboes氧化矿的每盎司矿上成本大幅下降，因此低于同期的水平。减少了 与对比季度相比，每盎司的合并矿山成本如下图所示。

与之相比，Bilboes的氧化物开采成本使每盎司减少了149美元 自2023年9月30日起对其进行保养和维护后的同一个季度。与之相关的浸出活动 heap leach pad 一直持续下去，只要它提供现金捐款，它就会持续下去。Bilboes 将在第 4.9 节中进一步讨论。

Blanket的每盎司矿内成本从每盎司915美元下降了1.0％ 相比之下，该季度为每盎司906美元。

由于基础设施的持续使用，Blanket的用电量有所增加 例如4号, 6号的Winze, Lima和Jethro竖井以及中央竖井.由于最高限额的提高，电力成本也有所增加 要求收费。随着采矿业从旧的矿山基础设施过渡，预计未来2-3年用电量将减少， 地下750米以上，到750米以下的区域，可通过中央竖井进入。

其他举措，例如安装功率因数校正设备 预计Blanket将降低最高需求费用，这导致了更高的电力成本并缓解了低电压 发生这种情况，需要使用昂贵的柴油发电来提供备用电力。用更高的设备逐步淘汰旧设备 随着时间的推移，与新设备相比的功耗预计也会降低功耗。

太阳能发电厂（由喀里多尼亚拥有）的公司间利益不是 由于太阳能发电厂以每千瓦/小时的价格向Blanket出售电力，这反映了Blanket的历史，因此被认定为矿山成本 每单位功率的混合成本。因此，喀里多尼亚而不是Blanket承认了太阳能发电厂的经济利益， 而收益（本季度每盎司黄金产量为38美元）反映在AISC中，而不是矿山成本中。太阳能发电厂 还有一个额外的好处，那就是通过提高功率因数来稳定Blanket电网，进而减少发电机的使用 以补充无功功率。向第三方出售太阳能发电厂的提议不应对供应条款或质量产生任何影响 从太阳能发电厂到毛毯。

2023 年 4 月，Blanket 与 Intensive 签订了电力供应协议 能源用户集团（“IEUG”）和津巴布韦电力公司将允许IEUG以 “轮式” 方式在津巴布韦境外获得电力 致IEUG成员。在本季度中，Blanket为IEUG来源的能源支付的费用减少了，但停电和低电压的发生率有所降低 由于津巴布韦电网状况不佳，发生次数没有减少，这意味着柴油成本继续用于补充 低电压事件。

由于员工人数增加，Blanket的劳动力成本在本季度有所增加， 与之相比，假日加班、高额奖金条款（由于本季度产量高于目标）以及通货膨胀率的增长 到对比季度。在本季度，按每盎司计算，Blanket的劳动力成本比同比增长了每盎司24美元 季度。

本季度Blanket的每盎司消耗品成本下降了33美元 盎司是由于本季度的盎司销量与同期相比有所增加，这意味着固定消耗品成本是分散的 越多盎司。

其他生产成本保持稳定，每盎司有所降低 与同期相比，本季度每盎司上涨7美元。

全方位维持成本

全部维持成本包括 除其他外 管理费用 在津巴布韦境外发生，不包括公司间采购利润率和太阳能的收益，因为这反映了合并后的利润 在组层面产生的成本。本季度每盎司的总维持成本比到期的同期低7.7％ 到更高的盎司销量和更低的采矿成本。AISC不包括集团间费用，例如采购利润率和利润 销售包含在矿山成本中的太阳能。

由于下降，AISC低于同期水平 在本季度Bilboes氧化矿的成本被更高比例的资本和管理支出部分抵消 这些费用分配给维持成本, 而不是全部成本.

与同期相比，本季度每盎司的AISC有所下降 季度如下图所示：

全额成本

全部成本包括对Blanket和Bilboes扩建项目的投资，这些项目仍然存在 如本MD&A第4.7节所述，由于持续的投资，本季度处于较高水平。总成本不包括 对勘探和评估项目的预可行性投资。

由于增加，本季度的折旧费用增加 在中央竖井和新的尾矿储存设施投入使用后的折旧成本基础上。

本季度的净外汇变动与损益有关 产生于以美元以外货币持有的货币资产和负债——主要是即时支付结算系统美元（在第一周） 用ZiG取代RTGS$之前的季度（如第4.10节所述），但也有ZiG，但效果要小得多， 南非兰特和英镑。本季度的净外汇亏损为200万美元，净亏损为 这主要是由于RTGS美元兑美元的汇率在4月被ZiG所取代之前大幅贬值 5。外汇损失主要来自以即时支付结算系统计价的黄金销售应收账款、应收税款 以及从应收账款确认之日起以美元计算价值减少的现金和现金等价物 应收款的结算日期。

管理费用详见临时财务附注8 报表，包括喀里多尼亚在哈拉雷、约翰内斯堡、英国布拉瓦约和泽西岛的办公室和人员费用 提供以下职能：技术服务、财务、采购、投资者关系、企业发展、法律和公司 秘书的。

本季度的管理费用比同期高15.1％ 季度，主要是由于津巴布韦共享服务中心的员工成本增加，该中心将在适当时候提供 为布兰基特矿和比尔博斯硫化物项目提供服务。在可比的季度中，这些成本是作为生产成本产生的 用于 Bilboes 氧化矿。这些资源现已重新分配给共享服务中心，并归类为管理费用。

其他支出详见中期财务报表附注10。 在本季度，社区和社会责任成本为390,000美元，将在第4.2节中进一步解释。其他开支 包括本季度24.7万美元的中间货币交易税，该税可通过电子方式进行实物货币转账征收 或通过任何其他方式，在津巴布韦进行的每笔交易从1％到2％不等。

税收支出包括：

本季度的总体有效税率为33.2％ （2023 年：83.5%）。有效税率与报告的税前合并利润几乎没有关系。有效税率为 由于以下原因，高于颁布的税率：

Blanket的有效税率为26％（2023年：28.6％）。已推迟 税收主要包括资本投资支出的会计和税收处理之间的差异。大部分的税 支出包括津巴布韦产生的所得税和递延税。

南非对公司间利润征收所得税 在喀里多尼亚矿业南非专有有限公司（“CMSA”）。

津巴布韦从喀里多尼亚支付的股息产生预扣税 津巴布韦控股（私人）有限公司（“CHZ”）改为该公司在英国的子公司格林斯通管理服务控股公司 限量版（“GMS-UK”）。

本季度国际财务报告准则基本每股收益较0.6美分的亏损有所改善 相比之下，该季度的利润为42.9美分。本季度调整后的每股收益不包括 除其他外 效果 外汇净变动和递延税。调整后的每股收益从同期盈利10.0美分提高至51.3美分 季度。第10.3节列出了基本国际财务报告准则每股收益与调整后每股收益的对账情况。

4月支付了每股14美分的季度股息 2024 年 26 日和 2024 年 7 月 26 日。

下表列出了合并现金报表 本季度和根据国际财务报告准则编制的对比季度的流量。

本季度经营活动产生的现金流详见附注 中期财务报表第 23 条。本季度营运资金变动前的运营现金流入为1,980万美元， 相比之下，同期为490万美元。

下表说明了本季度的运营现金流以及 前8个季度：

本季度营运资金变动之前的运营产生的现金 由于黄金销售增加、平均金价上涨和成本降低，与同期相比大幅改善 在 Bilboes 氧化矿于 2023 年 9 月底进行保养和维护后，将其送往该矿。

营运资金流入增加了运营现金流入 本季度120万美元，这是由于应付贸易账款减少被向需要预付款的本地供应商支付的Zig预付款增加所抵消 以避免贬值的风险。

财务成本，包括太阳能贷款票据的利息、修复 负债、平仓利息和透支利息比同期有所增加。

不动产、厂房和设备的购置与投资有关 如第4.7节进一步讨论的那样，在Blanket上；对勘探和评估资产的投资与勘探工作有关 Motapa 和 Maligreen。

本季度的股息包括支付给以下股东的270万美元 该公司和Blanket的少数股东0.2美元。2024年3月27日宣布了每股14美分的季度股息 该股息已于2024年4月26日支付，并于2024年7月1日宣布进一步分红，该股息已于2024年7月26日支付。这个 汇率波动对持有现金的影响反映了以美元以外货币持有的现金余额的收益或损失。 对现金余额的影响构成所有受影响金融资产和负债产生的总体外汇损益的一部分。

下表列出了喀里多尼亚的简明合并报表 根据国际财务报告准则编制的本季度末和2023年12月31日的财务状况。

Blanket增建的不动产、厂房和设备总额为630万美元 本季度（估算值的康复变化不包括在内，包括公司间加价）。新增内容主要与 用于资本开发和在Blanket建造新的尾矿储存设施（“TSF”）。

库存包括富达黄金持有的1,066盎司黄金 炼油厂（私人）有限公司（“FGR”）正在运往阿提哈德黄金精炼厂DMCC（“AEG”），该炼油厂已于早期出售 2024 年 7 月（2024 年 3 月 31 日：1,657 盎司）。

《中期财务报告》附注15详述了贸易和其他应收账款 报表，包括来自FGR和AEG的390万美元（2023年12月31日：540万美元）（分别以Zig和美元支付） 2024年6月30日营业结束前的黄金销售额。FGR和AEG的所有未缴款项已在之后全额收到 本季度末。总贸易和其他应收账款（2023年12月31日：380万美元）中有360万美元来自津巴布韦 政府在增值税退税方面。140万美元的增值税退税包括以Zig计价的增值税退税。未缴增值税 应收账款要么已在本季度末偿还，要么已通过将退款分配给收入来收回 应付津巴布韦政府的应纳税款。

预付款是指商品和服务的押金和预付款, 主要以 ZiG 支付。由于向即时支付的预付款增加（自2024年4月5日起，ZiG）供应商，预付款增加了270万美元 从而锁定商品和服务的成本，以对冲即时支付结算系统美元兑美元的疲软。

470万美元的应纳所得税金额是在季度末之后支付的。

透支用于满足短期营运资金需求 在津巴布韦。透支和短期贷款的到期日期和条款载于第7节。

下表说明了合并现金的分布情况 集团持有现金的司法管辖区：

待售资产包括太阳能发电厂的账面价值 如第 4.11 节所述，这是正在进行的销售过程的主题。

以下是针对八个最多的信息 最近一个季度以指定日期结束。这些金额是从基础财务报表中提取的 使用符合《国际财务报告准则》的会计政策编制。

本季度记录了以下安全统计数据， 之前的八个季度。

毛毯的安全性能优于其他深层毛毯 平坦的地下金矿；但是，Blanket的安全绩效一直是管理的重点领域。

本季度记录了以下安全统计数据， 自收购以来的前几个季度。

Blanket 对社区和社会项目（“企业社会责任”）的投资 这与矿山的运营或Blanket雇员的福利没有直接关系, 向关达人支付的款项 就Blanket的本土化以及税收和其他非税收的支付而言，社区股份所有权信托（“GCSOT”） 下表列出了向津巴布韦政府及其机构收取的费用。

企业社会责任举措属于教育、健康、女性的七大支柱 赋权与农业, 环境, 慈善, 青年赋权和保护.

Blanket的主要企业社会责任计划与产科翻新有关 诊所、中小学和中学以及西特兹的青年中心，该中心距离布兰克特约17公里。活动 本季度有关该项目包括：

Blanket 对旧关达路的一段路段进行了道路维修 已被构成道路倒塌危险的手工采矿者削弱.

向 Mater Dei 医院捐款了 50,000 美元，用于翻新病房 该医院的股息和40万美元的股息已于2024年7月支付给GcSot。GcSot 拥有 Blanket 10% 的股权。

有关 Blanket 企业社会责任活动的更多信息包含在喀里多尼亚的 每年在公司网站上发布的ESG报告

本季度的黄金产量增长了19.1％ 与同期相比，这是由于较高的吨位被较低的回收率所抵消。本MD&A的第4.4节讨论了研磨的吨数和等级；本第4.5节讨论了黄金回收情况 MD&A。

2024 年 7 月的产量为 6,442 盎司：7 月的产量为 受到高级 Eroica 部分的倒塌的不利影响。到7月底，替代矿区已获准进入， 管理层相信，Blanket将实现其2024年黄金产量在74,000至7.8万盎司之间的预期。

本季度共研磨了208,682吨，增长了16.5％ 高于对比季度；该季度的恢复评分比对比季度高出2.8％。

本季度的回收率为93.7％，相比之下为94.0％ 季度。

第 3 节讨论了每盎司的成本和成本。

主要的资本开发项目侧重于其他开发 关于产量水平（26、30和34水平）；将通过双重下降在适当时候增加未来的第四个产量水平（38个水平） 于2023年2月开始。本季度开发米数为5,121米，而上一季度为4,258米。

本季度关键发展领域的工作详述如下：

新的TSF的预计总成本为2510万美元，这将是 在 3 年内发生（2023 年：1140 万美元，2024 年：540 万美元，2025 年：830 万美元）。TSF的工作于三月开始 2023 年，该项目的第一阶段已于 2024 年 2 月底完成。新的TSF的存款于10月30日开始， 2023年，从2024年初开始，Blanket的所有尾矿都存放在新设施中。新TSF的第10阶段工作 于2024年3月开始，预计将于2024年第三季度完工。新的TSF是双层的（粘土和塑料膜）， 符合国际最佳实践；按照预计的沉积速率，新的TSF建成后的寿命将持续到2043年 每年 900,000 吨。

如先前的 MD&A 所述，实施本土化的交易 of Blanket（本节和本管理报告中的某些其他章节中的表述是指津巴布韦公司 拥有 Blanket）于 2012 年 9 月 5 日竣工，之后喀里多尼亚拥有 Blanket 49% 的股份。 2020 年 1 月，紧随其后 修改立法，喀里多尼亚通过向弗雷米罗投资公司发行喀里多尼亚新股，将其在Blanket的股权增加到64％ （私人）有限公司（“Fremiro”），Blanket的土著股东之一，其次是弗雷米罗持有大约 喀里多尼亚扩大后的已发行股本的6.3％。

有关本土化交易的更多信息以及 其会计处理载于最新的年度管理与分析报告（“2023年第四季度管理与审计”）和中期报告附注5 财务报表。

截至2024年6月30日，便利贷款的未偿余额为 1,270万美元（2023年12月31日：1,340万美元）。

硫化物可行性研究

Bilboes 的主要目标是建造一个大型的多露天矿坑 开采硫化物矿化的操作。上一份关于Bilboes硫化物项目的可行性研究报告由前者编写 所有者的目标是采矿和加工业务，在10年的使用寿命内平均每年生产16.8万盎司的黄金 我的。

2024 年 6 月 3 日发布的 PEA 确定了最佳配置 开发Bilboes硫化物项目的不同方法之间的资本。

PEA提议分阶段推进Bilboes黄金项目 开发而不是多个阶段。随后对不同的开发方案进行了评估，结果表明单阶段 该方法有望带来丰厚的回报。

修订后的发展计划的一个主要方面涉及以下方面的设计 TSF，这是该项目总资本支出的重要组成部分。喀里多尼亚吸取了最近的经验 在模块化基础上在Blanket建造TSF，以降低该项目的初始资本成本。这将是的主要领域 当已经完成的工作升级到可行性研究的级别时，重点关注。目前的水平很高 全球尾矿设施领域的活动，这意味着相关的咨询公司没有足够的产能 以满足对他们的服务的需求。因此，我们被告知，准备可行性报告需要这方面的工作 该研究预计将于2025年第一季度完成。

根据PEA的数据，Bilboes黄金项目的收益预计约为 150 万盎司黄金（基于测定和指示的矿产资源）在 10 年的开采寿命内全部维持成本 为每盎司968美元，预计投资回收期为1.9年，金价为每盎司1,884美元。

PEA 亮点：

已经委托进行一项新的单阶段可行性研究，预计将进行这项研究 将于2025年第一季度交付。

在研究新的可行性研究的同时，正在推进融资解决方案 学习。

氧化物开采活动

2022年第四季度，开始了一项小型采矿和加工作业 Bilboes 的氧化物矿化。重启氧化物开采活动的主要目标是 产生现金流以支付Bilboes Holdings（私人）有限公司（“Bilboes Holdings”）的现有成本结构。 氧化物开采活动产生的成本高于预期，黄金产量低于预期。氧化物 因此，采矿活动在 2023 年 9 月底进行了保养和维护。氧化物开采活动将在适当时候恢复 课程与更大的硫化物项目相结合。已经放置在堆滤池中的矿石的浸出仍在继续 季度，对喀里多尼亚的财务业绩没有实质性影响。浸出活动将继续进行 只要他们提供正现金捐款即可。

讨论美国商业环境的历史发展 津巴布韦被纳入2023年第四季度 MD&A，具体涉及以下事项：

在本报告所述期间出现的具体问题如下：

货币条件

津巴布韦目前的局势可以概括如下：

本季度前几天即时支付产品的贬值意味着 以即时支付结算系统美元持有的净货币资产按美元计算贬值。在正常业务过程中，喀里多尼亚的净即时支付结算美元计价（来自 2024 年 4 月 5 日 (ZiG) 资产，包括现金和应收账款（主要用于出售给 FGR 的 25% 的黄金和增值税应收账款）和负债 (主要包括递延税).在2024年第一季度至2024年4月5日之前，管理层更积极地参与了 以当地货币计价的采购，以减少其RTGS$和ZIG计价的现金，并锁定商品和服务的价格。毛毯 到 2024 年 4 月 5 日，使用 RTGS$ 预付了大约 200 万美元。自推出以来，ZiG兑美元汇率一直更加稳定 2024年4月5日，但是供应商在Zig进行采购时一直不愿接受信贷条款，而且更高的预付款余额也增加了 一直持续到本季度末。

截至2024年4月5日，即时支付系统美元的大幅贬值以及这种不情愿 在津巴布韦当地市场，接受即时支付的付款导致第一季度410万美元的巨额外汇损失 2024年，本季度为200万美元。

如果继续保持Zig与其他货币的稳定性， 减少计入损益的外汇收益和损失。与Zig相关的净外汇损失共计 本季度降至100,000美元，与即时支付结算系统美元贬值造成的亏损相比大幅减少。

在引入 ZiG 的同时，津巴布韦 当局宣布津巴布韦的外汇市场自由化。而以前 RTGS$ 的汇率是 由澳大利亚央行决定，未来的汇率将由银行间市场透明的价格发现过程决定。 迄今为止，由于Zig的交易相对有限，银行间市场的价格发现尚未确定。

电力供应

津巴布韦电力供应的电力供应质量差 权威（“ZESA”）是Blanket最大的生产风险。在本季度中，Blanket 出现了中断 由于电力需求和供应之间的不平衡，从电网向其供电。

在没有控制这些电涌的设备的情况下，Blanket 需要切换 改用柴油发电，使采矿和加工活动得以继续，但使用发电机会增加生产成本和资本支出。

Blanket 已实施以下举措以缓解 权力挑战：

以下举措正在进行中、计划中或正在考虑中 为了进一步缓解 Blanket 面临的力量挑战：

评估缓解公用事业不稳定性的措施 供应和进一步降低柴油发电的成本将是管理层持续关注的重点。

供水

毛毯在冶金过程中使用水。矿山位于 在半干旱地区，降雨通常只发生在十一月至二月期间。2023/2024 年的雨季很差，而且 正在考虑采取措施减少用水量或确定其他水源 (例如钻孔)。水位 开通后，布兰基特大坝（尽管名为公共大坝，不归矿山所有）的数量在本季度有所增加 津巴布韦国家水务局（ZINWA）提供的Mtshabezi供水。Blanket 于 2023 年 10 月委托制作了新的 TSF，里面有衬里 在压实的粘土层上使用高密度聚乙烯土工膜。衬里意味着水会保留在 TSF 中（而不是渗入） 地面）可以回收回工厂重复使用。相比之下，来自TSF的回收水量增加了81％ 到2023年第二季度，从而减少了从公共大坝中提取的原水量。

税收和特许权使用费

津巴布韦税收制度对Blanket影响的主要内容 和喀里多尼亚情况如下：

如第 4.10 节所述，Blanket 遭受电网电力不稳定的困扰， 停电。为了部分解决这个问题，喀里多尼亚建造了一座12.2兆瓦的太阳能发电厂，该发电厂已于早期全面投入使用 2023年2月，建筑成本为1,420万美元，约占Blanket总电力需求的20％ 在本季度中。

为了优化集团的资本结构，喀里多尼亚矿业服务公司 （私人）有限公司（拥有太阳能发电厂）向津巴布韦的机构投资者发行了700万美元的债券。债券是固定的 利率为9.5％，每半年支付一次，期限自发行之日起3年。在2024年期间，CMS发行的所有债券都是 移交给CHZ，随后由CHZ发行了金额为200万美元的债券。债券还款由公司担保。

由于津巴布韦和喀里多尼亚独特的运营环境 喀里多尼亚拥有丰富的国内专业知识，选择利用自己的资源而不是依赖外部资源来建造太阳能发电厂 一方将利用其财政资源建造并拥有该太阳能发电厂，并以长期合同将由此产生的电力出售给Blanket。 因此，喀里多尼亚利用自己的财政资源建造了太阳能发电厂，耗资1 420万美元。就像太阳能发电厂一样 喀里多尼亚现已全面投入使用并正在按计划运行，只要它能长期使用太阳能发电厂，就不再需要拥有该发电厂 转化为它产生的力量。

管理层在敲定合同安排方面已进入后期阶段 出售太阳能发电厂，新业主将由该发电厂专门向Blanket提供电力。最近几个月，以下条款 根据Blanket矿产储量的增加，对该交易进行了修订，以满足延长Blanket矿山寿命的需要 以及延长购电协议期限的资源，这反过来又会影响总体交易价值。 该交易预计将从喀里多尼亚对该工厂的投资中获利，并释放现金用于对喀里多尼亚的再投资 金矿开采的核心业务。

截至2024年6月30日，该太阳能资产被归类为待售资产 中期财务报表。

2024 年生产指导

据估计，2024年Blanket的产量预期在74,000美元之间 和 78,000 盎司。

这是国家仪器51-102定义的前瞻性信息。 有关前瞻性陈述的更多信息，请参阅本MD&A的第16节。

矿内成本

本季度Blanket的每盎司矿山成本为906美元，即 2024年在每盎司870美元至970美元的指导区间内。指导方针保持不变。

全方位维持成本指导

本季度每盎司AISC为1,253美元，低于产量 由于计划于2024年晚些时候进行持续资本支出的时机，预期为每盎司1,370美元至1,470美元。制作 因此，指引维持在每盎司1,370美元至1,470美元。

这是国家仪器51-102定义的前瞻性信息。 有关前瞻性陈述的更多信息，请参阅本MD&A的第16节。

资本支出

2024年，Blanket的资本支出估计为3,160万美元（包括在内） CMSA的加价）。2024年的计划资本支出计划用于以下领域：

本季度的支出为580万美元（包括CMSA的支出） 加价）在 Blanket 发生的，是由于以下原因造成的：

分红

喀里多尼亚自2012年以来一直派发季度股息，股息通常是 每年一月、四月、七月和八月申报并付款。为了精简与董事会程序有关的行政管理, 预计未来股息将在公布季度业绩的同时公布，即3月中旬，5月， 八月和十一月。股息的支付将遵循通常的监管和行政程序，即大约 在宣布分红四周后。

上述变更仅涉及未来分红的时机； 此变更并不表示公司股息政策有任何变化。

董事会将酌情考虑继续派息 与其他投资机会及其审慎的风险管理方针一致，包括一揽子维持 合理的生产水平；按时收到所有黄金销售的全额付款；能够在本地和国际上进行必要的生产 付款并能够补充其消耗品和其他物品的供应.

策略

当务之急是：

喀里多尼亚的勘探活动以布兰基特和莫塔帕为重点。

毛毯

Blanket 的钻探结果以连续性为目标 AR south、Eroica 和 Blanket 矿体矿化区取得了优异的结果，总体而言，Blanket、Eroica 和 AR 矿化带都取得了优异的结果 南方矿体的品位和宽度似乎好于预期。2024 年 5 月 15 日，该公司发布了一份符合要求的技术报告 包括美国证券交易委员会第S-K号法规第13000小节和加拿大国家仪器43-101分节 有以下亮点：

下表显示了所示新测量结果的比较 并将NI 43-101技术报告下的矿产资源估算值推断为先前的估算值 NI 43-101 技术报告：

矿物 资源 （十二月 31， 2023)

注意事项：

下表显示了新矿产储量估计值的比较 NI 43-101 技术报告改为之前的 NI 43-101 技术报告中列出的报告：

矿物 储备 （2024 年 3 月 1 日）

注意事项：

Motapa

对通过地表地质学确定的异常区域进行地表挖沟 测绘、地球物理调查、LOZA 探地雷达调查和历史网格土壤地球化学采样调查取得了进展 好吧。迄今为止，已在计划的22,212米基础上完成了12,288米的战壕。挖沟工作计划于 2024 年 10 月，在雨季开始之前。

由于最初的地质基础，目前的挖沟 对1980年代至1990年代（16,457米）历史钻探数据的结果和分析，最初的钻探计划包括 4,663 米的反循环钻探 (“RC”) 和 3,987 米的钻石钻探 (“DD”) 于 4 月开始 2024。截至本季度末，已经完成了2367米的钢筋混凝土钻探和2688米的DD钻探。生成的所有样本 被送到津巴布韦的性能实验室进行火焰化验，以确定样品等级。

最初的演习活动预计将于8月底完成 2024 年，化验结果在 2024 年 10 月之前完成。在分析结果并结合历史数据后，进一步的演习活动 是设想的。

投资分析见下文。

讨论了对Blanket不动产、厂房和设备的投资 在本MD&A的第4.7节和第4.12节中；对勘探和评估资产的投资如上所述 在第 5 节中。

Blanket在本季度的运营和投资活动获得了资助 根据Blanket的运营现金流和Blanket的透支额度，截至2024年6月30日，详情见下文。

^@ 200万美元 CABS 银行以美元计价 2024年7月到期的贷款已全部偿还。

^* 已包含 In Loans and Broind 是来自CABS的定期贷款，可分三年偿还。

上述所有透支设施和 定期贷款是无抵押的。

贷款票据

如第4.11节所述，CMS/CHZ已向其发行了900万美元的贷款票据 津巴布韦的机构投资者。由于CMS的预期出售，债券的偿还义务已转移到CHZ， 喀里多尼亚的全资子公司，代替CMS发行了债券。喀里多尼亚认为，发展一个 津巴布韦债券市场将为公司带来长期战略利益；因此，喀里多尼亚希望保留和发展现有的债券市场 它与持有已发行债券的津巴布韦机构债券投资者建立了关系。

对喀里多尼亚资本资源的分析如下。

在本季度，现金流受到营运资金的积极影响 变动了120万美元。由于经营活动产生的现金增加，净营运资金显著增加。预付款 这应该会在未来几个季度恢复正常，而季度末之后缴纳的应缴所得税将抵消。喀里多尼亚的运动 本报告第3节讨论了净现金、透支和营运资金以及对喀里多尼亚现金来源和用途的分析 这个 MD&A。透支和定期贷款由津巴布韦银行持有，担保和还款期限详述 在第 7 节中。截至2024年6月30日，该公司的流动资产加上预期的现金流超过了其计划和可预见的承诺 如第9节所述。

除了便利措施外，没有其他资产负债表外安排 就国际财务报告准则而言，未反映为应收贷款的贷款（参见中期财务报表附注5）。该公司 截至2024年6月30日，有以下折扣合同义务：

^*基于预期的时机 现金流量，而不是中期财务报表附注20中估值的总结算价值假设。

资本支出承诺与材料和设备有关 它们是由 CMSA 订购的，将出售给 Blanket，主要与新的 TSF 有关。

除了对勘探物业的拟议投资外，承诺 未承诺的投资将用于维持Blanket的现有业务并实施与以下方面有关的最终开发 中央竖井和新 TSF 的后续阶段，如本 MD&A 第 4.7 节所述。

承诺和未承诺的购买义务预计将从以下日期支付 从Blanket的现有业务和Blanket的现有借贷额度中产生的现金。集团租赁财产 在泽西岛、哈拉雷、布拉瓦约和约翰内斯堡设立行政办公室；继国际财务报告准则第16号实施后，集团认可 这些租赁的负债。截至2024年6月30日，该集团对Blanket的修复工作负有责任（如果是矿山的话） 已永久关闭——估计折扣成本为410万美元（2023年12月31日：470万美元），Motapa的负债 总额为60万美元（2023年12月31日：140万美元），Maligreen的负债为80万美元（2023年12月31日：80万美元） Bilboes的负债为440万美元（2023年12月31日：440万美元）。在对莫塔帕地区进行了进一步审查之后，旧的 Motapa的TSF以前包含在康复责任中，但不在采矿租约的范围内，因此后来被纳入了采矿租约的范围 不包括在康复责任范围内。

在本文件中，我们提供了根据以下规定准备的措施 除了一些非国际财务报告准则的业绩指标外，还采用了国际财务报告准则。由于没有计算非国际财务报告准则指标的标准方法，它们是 不是将喀里多尼亚与其他公司进行比较的可靠方法。非国际财务报告准则指标应与其他业绩衡量标准一起使用 根据《国际财务报告准则》编制。我们在下方定义了本文件中使用的非国际财务报告准则指标，并将此类非国际财务报告准则指标与 我们报告的《国际财务报告准则》指标。

非国际财务报告准则的业绩指标，例如 “每矿成本” 本文档中使用了 “每盎司的全部维持成本” 和 “每盎司的总成本”。管理 认为这些措施有助于投资者和其他利益相关者了解金矿开采在整个生命周期中的经济学 我的。这些指标是根据世界黄金协会在《指导说明》中规定的基础计算得出的，因此不同于 先前的计算基础。下表将非国际财务报告准则的成本指标与财务报表中显示的生产成本进行了对账 根据国际财务报告准则编制。