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美国证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表格 10-Q


（Mark One）
☒	根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告

在截至的季度期间 2024年6月30日

或者


☐	根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告

在从到的过渡期间

委员会文件号： 001-35000

Walker & Dunlop, Inc.

（注册人章程中规定的确切名称）

马里兰州		80-0629925
（州或其他司法管辖区		（美国国税局雇主识别号）
公司或组织）

威斯康星大道 7272 号，1300 套房

贝塞斯达，马里兰州20814

(301) 215-5500

（主要行政办公室地址）（邮政编码）（注册人的电话号码，包括区号）

不适用

（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）

根据该法第12（b）条注册的证券：


每个课程的标题	交易符号	注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元	WD	纽约证券交易所

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的☒ 不 ☐

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☒ 不 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速过滤器☒

规模较小的申报公司 ☐

加速文件管理器 ☐

新兴成长型公司 ☐

非加速文件管理器 ☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐ 没有 ☒

截至 2024 年 7 月 29 日，有 33,748,696 已发行普通股的总股数。

Walker & Dunlop, Inc.
10-Q 表格
索引


		页面

第一部分	财务信息	3

第 1 项。	财务报表	3

第 2 项。	管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析	30

第 3 项。	关于市场风险的定量和定性披露	63

第 4 项。	控制和程序	64

第二部分	其他信息	64

第 1 项。	法律诉讼	64

第 1A 项。	风险因素	64

第 2 项。	未注册的股权证券销售和所得款项的使用	64

第 3 项。	优先证券违约	65

第 4 项。	矿山安全披露	65

第 5 项。	其他信息	65

第 6 项。	展品	66

	签名	68

第一部分

财务信息

第 1 项。财务报表

Walker & Dunlop, Inc. 及其子公司

简明合并资产负债表

（以千计，每股数据除外）

（未经审计）


		2024年6月30日	2023年12月31日
资产
现金和现金等价物	$	208,095	$	328,698
受限制的现金		35,460		21,422
按公允价值计算的质押证券		197,936		184,081
按公允价值持有的待售贷款		814,883		594,998
抵押贷款服务权		850,831		907,415
善意		901,710		901,710
其他无形资产		174,467		181,975
应收账款，净额		272,827		233,563
对税收抵免权益的承诺投资		151,674		154,028
其他资产		567,515		544,457
总资产	$	4,175,398	$	4,052,347

负债
应付仓库票据	$	810,114	$	596,178
应付票据		770,707		773,358
风险分担义务备抵金		30,477		31,601
为税收抵免权益投资提供资金的承诺		134,493		140,259
其他负债		695,813		764,822
负债总额	$	2,441,604	$	2,306,218

股东权益
优先股（授权） 5万个股份；无已发行）	$	—	$	—
普通股 ($)0.01 面值；已授权 20 万股份；已发行和流通 33,137 截至 2024 年 6 月 30 日的股票以及 32,874 截至 2023 年 12 月 31 日的股票）		331		329
额外实收资本（“APIC”）		407,426		425,488
累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）		415		（479)
留存收益		1,288,728		1,298,412
股东权益总额	$	1,696,900	$	1,723,750
非控股权益		36,894		22,379
权益总额	$	1,733,794	$	1,746,129
承诺和意外开支（注2和9）		—		—
负债和权益总额	$	4,175,398	$	4,052,347

参见简明合并财务报表的附注。

Walker & Dunlop, Inc. 及其子公司

简明合并损益表和综合收益表

（以千计，每股数据除外）

（未经审计）


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
	2024		2023		2024		2023
收入
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	65,334	$	64,968	$	109,074	$	112,052
预期净服务现金流的公允价值，净额		33,349		42,058		54,247		72,071
服务费		80,418		77,061		160,461		152,827
房地产销售经纪人费用		11,265		10,345		20,086		21,969
投资管理费		14,822		16,309		28,342		31,482
净仓库利息收入（支出）		（1,584)		（1,526)		（2,700)		（1,525)
安置费和其他利息收入		41,040		35,386		80,442		66,310
其他收入		26,032		28,014		48,783		56,175
总收入	$	270,676	$	272,615	$	498,735	$	511,361

开支
人事	$	133,067	$	133,305	$	244,530	$	251,918
摊销和折旧		56,043		56,292		111,934		113,258
信贷损失准备金（收益）		2,936		（734)		3,460		（11,509)
公司债务的利息支出		17,874		17,010		35,533		32,284
其他运营费用		32,559		30,730		61,402		54,793
支出总额	$	242,479	$	236,603	$	456,859	$	440,744
运营收入	$	28,197	$	36,012	$	41,876	$	70,617
所得税支出		7,902		10,491		10,766		17,626
扣除非控股权益前的净收益	$	20,295	$	25,521	$	31,110	$	52,991
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		（2,368)		（2,114)		（3,419)		（1,309)
Walker & Dunlop 净收入	$	22,663	$	27,635	$	34,529	$	54,300
已质押可供出售证券未实现收益（亏损）的净变动，扣除税款		907		156		894		103
Walker & Dunlop 综合收入	$	23,570	$	27,791	$	35,423	$	54,403

每股基本收益（注10）	$	0.67	$	0.82	$	1.02	$	1.62
摊薄后每股收益（注10）	$	0.67	$	0.82	$	1.02	$	1.61

基本加权平均已发行股票		33,121		32,695		33,050		32,612
摊薄后的加权平均已发行股票		33,154		32,851		33,101		32,834

参见简明合并财务报表的附注。

Walker & Dunlop, Inc. 及其子公司

综合权益变动表

（以千计，每股数据除外）

（未经审计）


	在截至2024年6月30日的三个月和六个月中
		股东权益
	普通股							已保留		非控制性		总计
	股票	金额		APIC		AOCI		收益		兴趣爱好		股权
截至 2023 年 12 月 31 日的余额	32,874	$	329	$	425,488	$	（479)	$	1,298,412	$	22,379	$	1,746,129
Walker & Dunlop 净收入	—		—		—		—		11,866		—		11,866
来自非控股权益的净收益（亏损）	—		—		—		—		—		（1,051)		（1,051)
其他综合收益（亏损），扣除税款	—		—		—		（13)		—		—		（13)
股票薪酬-股权分类	—		—		5,842		—		—		—		5,842
发行与股权补偿计划相关的普通股	322		3		5,642		—		—		—		5,645
普通股的回购和退休	（101)		（1)		（9,788)		—		—		—		（9,789)
向非控股权益持有人进行分配	—		—		—		—		—		（500)		（500)
已支付的现金分红 ($)0.65 每股普通股）	—		—		—		—		（21,965)		—		（21,965)
其他活动	—		—		—		—		—		（256)		（256)
截至 2024 年 3 月 31 日的余额	33,095	$	331	$	427,184	$	（492)	$	1,288,313	$	20,572	$	1,735,908
Walker & Dunlop 净收入	—		—		—		—		22,663		—		22,663
来自非控股权益的净收益（亏损）	—		—		—		—		—		（2,368)		（2,368)
其他综合收益（亏损），扣除税款	—		—		—		907		—		—		907
股票薪酬-股权分类	—		—		6,608		—		—		—		6,608
发行与股权补偿计划相关的普通股	50		—		169		—		—		—		169
普通股的回购和退休	（8)		—		（809)		—		—		—		（809)
向非控股权益持有人进行分配	—		—		—		—		—		（36)		（36)
购买非控股权益	—		—		（25,726)		—		—		18,726		（7000)
已支付的现金分红 ($)0.65 每股普通股）	—		—		—		—		（22,248)		—		（22,248)
截至 2024 年 6 月 30 日的余额	33,137	$	331	$	407,426	$	415	$	1,288,728	$	36,894	$	1,733,794

Walker & Dunlop, Inc. 及其子公司

合并权益变动表（续）

（以千计，每股数据除外）

（未经审计）


	在截至2023年6月30日的三个月和六个月中
		股东权益
	普通股							已保留		非控制性		总计
	股票	金额		APIC		AOCI		收益		兴趣爱好		股权
截至2022年12月31日的余额	32,396	$	323	$	412,636	$	（1,568)	$	1,278,035	$	27,403	$	1,716,829
Walker & Dunlop 净收入	—		—		—		—		26,665		—		26,665
来自非控股权益的净收益（亏损）	—		—		—		—		—		805		805
其他综合收益（亏损），扣除税款	—		—		—		（53)		—		—		（53)
股票薪酬-股权分类	—		—		6,664		—		—		—		6,664
发行与股权补偿计划相关的普通股	468		5		3,397		—		—		—		3,402
普通股的回购和退休	（185)		（1)		（17,394)		—		—		—		（17,395)
向非控股权益持有人进行分配	—		—		—		—		—		（600)		（600)
已支付的现金分红 ($)0.63 每股普通股）	—		—		—		—		（21,221)		—		（21,221)
其他活动	—		—		—		—		（2,360)		2,360		—
截至 2023 年 3 月 31 日的余额	32,679	$	327	$	405,303	$	（1,621)	$	1,281,119	$	29,968	$	1,715,096
Walker & Dunlop 净收入	—		—		—		—		27,635		—		27,635
来自非控股权益的净收益（亏损）	—		—		—		—		—		（2,114)		（2,114)
其他综合收益（亏损），扣除税款	—		—		—		156		—		—		156
股票薪酬-股权分类	—		—		7,541		—		—		—		7,541
发行与股权补偿计划相关的普通股	33		—		—		—		—		—		—
普通股的回购和退休	（9)		—		（662)		—		—		—		（662)
向非控股权益持有人进行分配	—		—		—		—		—		（1,735)		（1,735)
已支付的现金分红 ($)0.63 每股普通股）	—		—		—		—		（21,180)		—		（21,180)
其他活动	—		—		—		—		（240)		—		（240)
截至2023年6月30日的余额	32,703	$	327	$	412,182	$	（1,465)	$	1,287,334	$	26,119	$	1,724,497

参见简明合并财务报表的附注。

Walker & Dunlop, Inc. 及其子公司

简明合并现金流量表

（以千计）

（未经审计）


	在截至6月30日的六个月中
	2024		2023
来自经营活动的现金流
扣除非控股权益前的净收益	$	31,110	$	52,991
调整净收入与（用于）经营活动提供的净现金：
可归因于未来还本付息权公允价值的收益，扣除担保债务		（54,247)		（72,071)
保费和发放费公允价值的变化		2,947		1,812
摊销和折旧		111,934		113,258
信贷损失准备金（收益）		3,460		（11,509)
待售贷款的来源		（3,192,112)		（5,406,027)
转让待售贷款的收益		2,959,268		4,504,278
其他经营活动，净额		（61,809)		（63,763)
由（用于）经营活动提供的净现金	$	（199,449)	$	（881,031)

来自投资活动的现金流
资本支出	$	（7,056)	$	（9,501)
购买股票法投资		（11,537)		（15,231)
购买质押可供出售（“AFS”）证券		（20,900)		—
预付和出售质押的AFS证券的收益		3,577		4,807
回购机构贷款		（13,469)		—
为投资而持有的贷款收取的本金		16,580		129,260
其他投资活动，净额		3,194		1,281
由（用于）投资活动提供的净现金	$	（29,611)	$	110,616

来自融资活动的现金流
应付仓库票据的借款（还款），净额	$	222,197	$	902,144
应付临时仓库票据的还款		（13,884)		（91,586)
应付票据的还款		（4,006)		（118,046)
应付票据的借款		—		196,000
回购普通股		（10,598)		（18,057)
购买非控股权益		（4,000)		—
已支付的现金分红		（44,213)		（42,401)
支付或有对价		（25,873)		（25,690)
其他筹资活动，净额		（476)		（6,340)
由（用于）融资活动提供的净现金	$	119,147	$	796,024

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的净增加（减少）（注2）	$	（109,913)	$	25,609
期初的现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物		391,403		258,283
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物总额	$	281,490	$	283,892

现金流信息的补充披露：
向第三方支付利息的现金	$	43,668	$	52,147
为所得税支付的现金		17,105		20,807

参见简明合并财务报表的附注。

附注1：组织和演示依据

这些财务报表代表了Walker & Dunlop, Inc.及其子公司的简明合并财务状况和经营业绩。除非上下文另有要求，否则所提及的 “Walker & Dunlop” 和 “公司” 是指沃克和邓禄普合并公司。报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）以及10-Q表和S-X条例的说明编制的。因此，它们可能不包括某些财务报表披露和年度财务报表所需的其他信息。随附的简明合并财务报表应与公司截至2023年12月31日止年度的10-k表年度报告（“2023年10-K表格”）中包含的财务报表及其附注一起阅读。管理层认为，为公允列报公司在所公布的中期业绩而认为必要的所有调整均已包括在内。截至2024年6月30日的三个月和六个月的经营业绩不一定代表截至2024年12月31日或之后的年度可能的预期业绩。

Walker & Dunlop, Inc.是一家控股公司，其大部分业务通过运营公司Walker & Dunlop, LLC进行其大部分业务。Walker & Dunlop是美国领先的商业房地产服务和金融公司之一。该公司发起、销售和服务一系列商业房地产债务和股权融资产品，提供多户住宅物业销售经纪和估值服务，通过低收入住房税收抵免（“LIHTC”）银团参与商业房地产投资管理活动，特别关注经济适用住房行业，提供住房市场研究，并提供与房地产相关的投资银行和咨询服务。

通过其机构贷款产品，公司根据联邦全国抵押贷款协会（“房利美”）、联邦住房贷款抵押贷款公司（“房地美” 以及房利美共同的 “GSE”）、政府全国抵押贷款协会（“Ginnie Mae”）和美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局（连同金妮）的计划发放和销售贷款 Mae，“HUD”）。通过其债务经纪产品，公司为各种人寿保险公司、商业银行、商业抵押贷款支持证券发行人和其他机构投资者提供贷款，在某些情况下还包括服务。

附注2——重要会计政策摘要

后续事件—公司已经评估了2024年6月30日之后和本申报之日之前发生的所有事件的影响。公司已在简明合并财务报表附注中披露了2024年6月30日之后发生的事件。在简明的合并财务报表中没有其他需要确认的重大后续事件。

估算值的使用— 根据公认会计原则编制简明合并财务报表要求管理层做出影响资产、负债、收入和支出金额的估算和假设，包括风险分担义务备抵额、资本化抵押贷款还本付息权的初始和经常性公允价值评估、商誉减值的定期评估、其他无形资产的初始公允价值估计以及初始和经常性公允价值评估或有对价负债的百分比。实际结果可能与这些估计值有所不同。

拨款（福利） 用于信用损失—公司记录了贷款损失备抵金、风险分担义务备抵和其他信贷损失变动对损益表的影响 信贷损失准备金（收益） 在简明合并损益表中。附注4载有与风险分担义务备抵有关的更多讨论。该公司的信用风险仅限于由多户住宅房地产担保的贷款，不涉及任何其他商业房地产领域，包括办公、零售、工业和酒店业。


	在结束的三个月中				在结束的六个月中
	6月30日				6月30日
信贷损失准备金（收益）的组成部分（以千计）	2024		2023		2024		2023
贷款损失准备金（福利）	$	（17)	$	（57)	$	（16)	$	138
风险分担义务的准备金（福利）		353		（677)		（1,124)		（11,647)
其他信贷损失准备金（福利）		2,600		—		4,600		—
信贷损失准备金（收益）	$	2,936	$	（734)	$	3,460	$	（11,509)

机构贷款回购s—如果公司就通过GSE或HUD（统称 “机构”）计划提供的与出售贷款有关的某些陈述和担保已经或可能遭到违反，则公司有义务回购为这些计划发放的贷款。当公司从代理机构回购贷款时，该贷款将作为其组成部分包括在内 其他资产 在简明合并资产负债表中，任何相关的信用损失都包含在其中 信贷损失准备金（收益） 在简明合并损益表中。

房利美—在2024年第一季度，公司回购了美元17.9 百万美元房利美贷款，其中包括 $4.4 此前曾在2023年向房利美预付了100万美元和1美元13.5 在截至2024年3月31日的三个月中，支付了100万美元的现金。截至2024年6月30日，公司已为与这笔贷款相关的信用损失准备了非实质性的备抵金，因为公司预计将以大约公司的贷款成本基础清算标的抵押品。

弗雷迪·麦克—该公司收到了房地美的回购申请，内容涉及二未付本金余额（“UPB”）为美元的贷款11.4 百万和美元34.8 百万。2024年3月，该公司与房地美签订了宽容和赔偿协议，该协议除其他外，推迟了六人对这些贷款的回购 12 个月并将两笔贷款的损失风险分别从房地美转移到了该公司。与美元相关的赔偿的公允价值11.4 由于标的抵押品的公允价值超过了贷款的账面价值，因此百万美元贷款是微不足道的。关于美元34.8 百万笔贷款，截至2024年6月30日，公司对赔偿公允价值的最佳估计为美元4.6 百万，包含在 其他负债 在简明合并资产负债表中，相应金额包含在 信贷损失准备金（福利） 在截至2024年6月30日的六个月的简明合并收益表中。

贷款 为投资而持有（“LHFI”），净额—LHFI主要由公司为目前没有资格获得永久机构融资（“临时贷款计划” 或 “ILP”）的房产发放的多户家庭临时贷款组成。这些贷款的期限最长为三年而且都是可调利率、纯息的多户家庭贷款，具有相似的风险特征，没有地域集中。如上所述，该公司还有少量与回购贷款相关的LHFI。贷款按其未缴本金余额入账，按未摊销的贷款费用和成本净额进行调整，并扣除贷款损失备抵后的净额。LHFI 作为一个组成部分包括在内 其他资产 在简明合并财务报表中。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，临时贷款计划投资组合的余额由少量贷款组成，余额为美元25.9 百万和美元40.1 分别为百万美元，包括未摊销的递延费用和成本净额以及贷款损失备抵金。曾经有不截至2024年6月30日和2023年12月31日，ILP贷款均已拖欠且处于非应计状态。当前贷款的摊销成本基础为美元25.9 百万和美元40.1 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分别为百万人。截至2024年6月30日，所有ILP贷款均源于2019年。

声明 的现金流量—在简明合并现金流量表中列报时，公司将质押的现金和现金等价物（详见附注9）视为限制性现金和限制性现金等价物。下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日以及2023年12月31日和2022年12月31日简明合并现金流量表中列报的总现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物与简明合并资产负债表中相关标题的对账情况。


	6月30日				十二月三十一日
（以千计）	2024		2023		2023		2022
现金和现金等价物	$	208,095	$	228,091	$	328,698	$	225,949
受限制的现金		35,460		21,769		21,422		17,676
已认捐的现金及现金等价物（注9）		37,935		34,032		41,283		14,658
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物总额	$	281,490	$	283,892	$	391,403	$	258,283

收入税收—公司将股票薪酬中可实现的超额税收优惠记录为所得税支出的减免。可实现的超额税收优惠为美元0.4 百万福利和一美元0.1 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月，分别短缺百万美元，福利金为美元1.0 百万和美元1.5 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中，分别为百万美元。

网仓库 利息收入（支出）—公司列报扣除仓库利息支出的仓库利息收入。仓库利息收入是指持有的待售贷款和为投资而持有的贷款所得的利息。通常，公司的很大一部分贷款是通过其仓库设施下的配套借款来融资的。未通过配套借款融资的剩余贷款由公司自有现金融资。有时，公司还会用自己的现金为少量待售贷款或为投资而持有的贷款提供全额资金。仓库利息支出是指仅用于出售或投资时为贷款提供资金的借款。仓库利息收入和支出是在贷款到期后和出售贷款之前为待售贷款赚取或产生的。仓库利息收入和支出是在贷款到期后和还清贷款之前为投资而持有的贷款赚取或产生的。包含在 净仓库利息收入（支出） 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月中，以下是以下组成部分：


	在结束的三个月中				在结束的六个月中
（以千计）	6月30日				6月30日
净仓库利息收入（费用）的组成部分	2024		2023		2024		2023
仓库利息收入	$	6,643	$	11,596	$	14,136	$	22,103
仓库利息支出		（8,227)		（13,122)		（16,836)		（23,628)
净仓库利息收入（支出）	$	（1,584)	$	（1,526)	$	（2,700)	$	（1,525)

共同经纪人费用—第三方共同经纪人费用是净额的 贷款发放费和债务经纪费，净额 在简明合并损益表中，为 $2.0 百万和美元3.5 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月，分别为百万美元，以及美元4.6 百万和美元6.8 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中，分别为百万美元。

与客户的合同—公司的大部分收入来自以下来源，所有这些来源都不在适用于与客户签订的合同的会计条款中：（i）金融工具，（ii）转账和服务，（iii）衍生品交易，（iv）对债务证券/股票法投资的投资。收入的其余部分来自与客户签订的合同。

除 2023 年 10-k 表格中描述的并显示为 LIHTC 资产管理费外 投资管理费 在简明合并收益表中，公司与客户签订的合同通常不需要重要的判断或实质性估计，这些判断或重要估算会影响交易价格的确定（包括对可变对价的评估）、交易价格与履约义务的分配以及履行义务时机的确定。此外，公司与客户签订的大多数合同的收益过程并不复杂，通常会在短时间内完成。下表显示了有关公司与客户签订的截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月合同的信息：


	在结束的三个月中				在结束的六个月中
	6月30日				6月30日
描述 (以千计)	2024		2023		2024		2023		损益表细列项目
某些贷款发放费	$	25,621	$	20,694	$	43,408	$	34,723	贷款发放费和债务经纪费，净额
房地产销售经纪人费用		11,265		10,345		20,086		21,969	房地产销售经纪人费用
投资管理费		14,822		16,309		28,342		31,482	投资管理费
申请费、评估收入、订阅收入、银团费和其他收入		16,719		18,926		28,994		41,464	其他收入
从与客户签订的合同中获得的总收入	$	68,427	$	66,274	$	120,830	$	129,638

诉讼—在正常业务过程中，公司可能是各种索赔和诉讼的当事方，公司认为这些索赔和诉讼都不是实质性的。公司无法预测任何未决诉讼的结果，可能面临的后果可能包括罚款、罚款和其他费用，公司的声誉和业务可能会受到影响。公司认为，因处置任何未决诉讼而可能要求公司承担的任何责任都不会对其业务、经营业绩、流动性或财务状况产生重大不利影响。

最近通过和最近公布的会计公告s—公司目前正在评估2023-07年的会计准则更新（“ASU”）， 对可申报分部披露的改进 还有 2023-09， 所得税披露的改进。这个

亚利桑那州立大学2023-07年要求的年度披露对公司截至2024年12月31日止年度的10-k表年度报告有效。亚利桑那州立大学2023-07年要求的中期披露将于2025年生效。亚利桑那州立大学2023-09年的披露对公司截至2025年12月31日止年度的10-k表年度报告有效。该公司认为，这些华硕不会对公司的合并财务报表或披露产生重大影响。最近没有发布其他可能影响公司简明合并财务报表的会计公告，但尚未发布。该公司在2024年第二季度没有采用任何新的会计政策。

改叙—公司已对上年度余额进行了非实质性的重新分类，以符合本年度的列报方式。

附注 3——抵押贷款还本付息权

抵押贷款还本付息权（“MSR”）的公允价值为美元1.4截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，均为十亿。公司使用贴现的静态现金流估值方法，关键的经济假设是贴现率。例如，请参阅以下与贴现率相关的敏感度：

a 的影响 100-截至2024年6月30日，贴现率的基点上调将减少美元的公允价值42.7 截至2024年6月30日，未偿还的MSR为百万美元。

a 的影响 200-截至2024年6月30日，贴现率的基点上调将减少美元的公允价值82.5 截至2024年6月30日，未偿还的MSR为百万美元。

这些敏感度是假设性的，应谨慎使用。这些估计不包括假设之间的相互作用，是按投资组合而不是个人资产估算的。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月中，与MSR相关的活动如下：


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
MSR 向前滚动（以千计）	2024		2023		2024		2023
期初余额	$	881,834	$	946,406	$	907,415	$	975,226
出售贷款后增加的款项		21,172		38,119		47,582		62,149
摊销		（50,495)		（49,467)		（101,026)		（98,909)
预付款和注销		（1,680)		（2,927)		（3,140)		（6,335)
期末余额	$	850,831	$	932,131	$	850,831	$	932,131

下表汇总了截至2024年6月30日和2023年12月31日公司MSR的总价值、累计摊销额和净账面价值：


MSR 的组成部分（以千计）	2024年6月30日		2023年12月31日
总价值	$	1,755,179	$	1,733,844
累计摊销		（904,348)		（826,429)
净账面价值	$	850,831	$	907,415

截至2024年6月30日，简明合并资产负债表中显示的MSR的预期摊销情况如下表所示。实际摊销额可能与这些估计值有所不同。


	预期
（以千计）	摊销
截至12月31日的六个月
2024	$	98,292
截至12月31日的年度
2025	$	178,735
2026		153,112
2027		131,461
2028		103,041
2029		78,048
此后		108,142
总计	$	850,831

附注4—风险分担义务备抵额

当根据房利美委托承保和服务（“DUS”）计划出售贷款时，公司通常同意为借款人不履行义务时贷款最终损失的一部分提供担保。对这种风险的补偿是贷款服务费的一部分。该担保在贷款还清期间有效。公司不为其出售或经纪的任何其他贷款产品提供担保。实际上，根据房利美DUS计划出售的所有贷款都包含修改后的或全额风险分担担保，这些担保基于贷款的信用表现。公司记录了房利美风险服务投资组合中所有贷款的当期预期信贷损失或有损失准备金（“CECL”）的估计值，并在必要时记录抵押准备金，并将合并损失准备金列报为 风险分担义务备抵金 在简明合并资产负债表上。

与截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月的风险分担义务备抵相关的活动如下：


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
提前展期风险分担义务的备抵金（以千计）	2024		2023		2024		2023
期初余额	$	30,124	$	33,087	$	31,601	$	44,057
风险分担义务的准备金（福利）		353		（677)		（1,124)		（11,647)
注销		—		—		—		—
期末余额	$	30,477	$	32,410	$	30,477	$	32,410

公司评估了几个定性和定量因素来计算每个季度的CECL补贴，包括当前和预期的失业率、宏观经济状况和多户家庭市场。CECL补贴的关键输入是历史损失率、预测周期损失率、回归期亏损率和风险服务投资组合的uPB。以下是截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中截至每个季度末的CECL津贴的关键投入以及每个季度的拨备（福利）影响摘要。


		2024
CECL 计算输入、详细信息和拨备影响		第一季度		Q2		总计
预测周期损失率 (以基点为单位)		2.3		2.3		不适用
回归周期损失率 (以基点为单位)		1.3		1.3		不适用
历史损失率 (以基点为单位)		0.3		0.3		不适用
风险房利美服务投资组合 upB (以十亿计)	$	59.2	$	59.5		不适用
CECL 津贴（单位：百万）	$	25.0	$	24.9		不适用
风险分担义务的准备金（收益）（以百万计)	$	（1.5)	$	0.4	$	（1.1)


		2023
CECL 计算输入、详细信息和拨备影响		第一季度		Q2		总计
预测周期损失率 (以基点为单位)		2.3		2.3		不适用
回归周期损失率 (以基点为单位)		1.5		1.5		不适用
历史损失率 (以基点为单位)		0.6		0.6		不适用
风险房利美服务投资组合 upB (以十亿计)	$	54.5	$	55.7		不适用
CECL 津贴（单位：百万）	$	28.7	$	28.9		不适用
风险分担义务的准备金（收益）（以百万计)	$	（10.9)	$	（0.7)	$	（11.6)

在2024年和2023年的第一季度，公司更新了其10年回顾期，导致最早一年的亏损数据被最近完成年度的亏损数据所取代。如上表所示，回顾期更新导致历史损失率系数降低，风险分担义务受益。在截至2023年3月31日的三个月中，该公司还略微提高了预测期和回归期亏损率，以纳入不确定的宏观经济状况。在截至2024年3月31日的三个月中，预测期亏损率与历史损失率的比率有所增加，导致风险分担义务的收益要低得多。

在2024年和2023年第二季度，上述风险分担义务的活动主要是更新的抵押储备的结果。

截至2024年6月30日，房利美高风险服务投资组合的加权平均剩余寿命为 6.0 与之相比的年份 6.4 截至 2023 年 12 月 31 日的年份。

截至 2024 年 6 月 30 日，该公司已经五抵押储备总额为美元的贷款5.6 相比之下，百万三总抵押储备金为美元的贷款2.8 截至 2023 年 12 月 31 日，百万人。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，与公司根据房利美DUS协议提供的风险贷款担保相关的最大可量化或有负债为美元12.2 十亿和美元11.3 分别为十亿。该最大可量化或有负债与房利美在规定的特定时间点偿还的风险贷款有关。最大可量化或有负债不能代表公司将遭受的实际损失。只有在其为房利美提供的所有贷款（公司保留一定损失风险）违约且这些贷款所依据的所有抵押品在结算时被确定为无价值的情况下，公司才应对这笔款项承担责任。

注释 5—服务

公司为各种机构投资者提供的贷款的未偿本金余额总额为 $132.8 截至 2024 年 6 月 30 日，相比之下，这一数字为130.5 截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，与公司提供的贷款相关的托管存款账户（“托管存款”）总额为美元2.7 十亿。这些金额不包含在简明合并资产负债表中，因为这些金额不是公司资产；但是，公司有权对这些托管存款收取存款的存款费，并在其中列报 安置费和其他利息收入 在简明合并损益表中。某些现金存款超过了联邦存款保险公司的保险限额；但是，该公司认为，通过在大型国家银行持有未投保的存款，可以减轻这种风险。

附注6——债务

仓库设施

截至2024年6月30日，为了根据这些机构的计划向借款人提供融资，该公司已承诺和未承诺的仓库信贷额度为美元3.8 向某些国家银行存入10亿美元和一美元1.5 房利美的十亿美元未承诺贷款（统称为 “代理仓库设施”）。为了支持这些机构仓库设施，该公司已做出大量承诺

根据公司批准的计划持有的所有待售贷款。公司发放待售抵押贷款的能力取决于其在可接受的条件下保障和维持此类短期融资的能力。

此外，该公司已安排向某些国家银行提供仓库信贷额度，以协助为根据临时贷款计划（“临时仓库设施”）持有的投资贷款提供资金。该公司已认捐了为这些临时仓库设施而持有的大部分投资贷款。公司发放和持有投资贷款的能力取决于市场状况及其在可接受的条件下保障和维持此类短期融资的能力。截至 2024 年 6 月 30 日，临时仓库设施有 $119.8 总设施容量为百万美元，未清余额为美元11.7 百万。临时仓库设施的利率从SOFR（定义见下文）加上不等 250 到 311 基点。

我们所有仓库设施和债务的利率基于调整后的定期担保隔夜融资利率（“SOFR”）。截至2024年6月30日，机构仓库设施下的最大金额和未偿借款额如下：


	2024年6月30日
（以千计）	已承诺		未承诺		设施总数		杰出
设施	金额		金额		容量		平衡		利率⁽¹⁾
机构仓库设施 #1	$	325,000		250,000		575,000	$	161,970	SOFR + 1.30%
机构仓库设施 #2		700,000		300,000		1,000,000		293,032	SOFR + 1.30%
机构仓库设施 #3		425,000		425,000		850,000		36,094	SOFR + 1.30%
机构仓库设施 #4		15万		225,000		375,000		42,549	SOFR + 1.30% 到 1.35%
机构仓库设施 #5		—		1,000,000		1,000,000		139,471	SOFR + 1.45%
国家银行机构仓库设施总额	$	1,600,000		2,200,000		3,800,000	$	673,116
房利美回购协议、未承诺额度和未平仓到期日		—		1,500,000		1,500,000		125,548
机构仓库设施总数	$	1,600,000		3,700,000		5,300,000	$	798,664

(1)	提供的利率不包括任何适用的最低利率的影响。

2024年，在正常业务过程中对公司代理仓库设施进行了以下修改，以支持公司的业务。在这一年中，没有对工程处的其他仓库设施进行任何其他实质性修改。

机构仓库设施 #2 的到期日已延长至 2025年4月11日。

机构仓库设施 #3 的承诺借款能力从 $ 下降了600.0 百万美元兑美元425.0 百万，未承诺的借款能力已从美元增加265.0 百万美元兑美元425.0 百万。到期日也延长至 2025年5月15日，利率从 SOFR plus 有所降低 135 SOFR plus 的基点 130 基点。

机构仓库设施 #4 的承诺借款能力从 $ 下降了200.0 百万美元兑美元150.0 百万。到期日也延长至 2025年6月22日。

应付票据

公司有一份优先担保信贷协议（“信贷协议”），其中规定了美元600.0 百万定期贷款。此外，2023年1月，公司签订了贷款人联合协议和信贷协议修正案，规定额外借款，本金为美元200.0 百万，修改了与强制性预付款相关的比率门槛，并纳入了一项允许其他类型债务的条款。

在2024年第二季度，公司签订了另一项修正案，该修正案除其他外，降低了未偿余额为美元的额外借款的利率198.0 百万美元来自调整后的期限 SOFR + 3.00百分比与调整后期限的 SOFR plus 2.25%，对季度本金支付进行了小幅更新，并进行了其他非实质性的更改。

截至2024年6月30日，美元600.0 百万美元定期贷款和额外借款198.0 百万（统称为 “定期债务”）的未偿本金余额为美元782.5 百万。定期债务的到期日为 2028年12月16日。

应付仓库票据和应付票据受各种财务契约的约束。截至2024年6月30日，公司遵守了所有这些财务契约。

附注7—商誉和其他无形资产

善意

该公司的应申报板块是资本市场（“CM”）、服务与资产管理（“SAM”）和企业。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中，按应申报分部划分的公司商誉摘要如下：


	在截至的六个月中
	6月30日
（以千计）	2024						2023
商誉总额向前滚动	厘米		山姆		合并⁽¹⁾		厘米		山姆		合并⁽¹⁾
期初余额	$	524,189	$	439,521	$	963,710	$	520,191	$	439,521	$	959,712
收购后的新增内容		—		—		—		—		—		—
计量期和其他调整		—		—		—		3,998		—		3,998
期末总商誉余额	$	524,189	$	439,521	$	963,710	$	524,189	$	439,521	$	963,710

向前滚存累积的商誉减值
期初余额	$	62,000	$	—	$	62,000	$	—	$	—	$	—
减值		—		—		—		—		—		—
终止累计商誉减值	$	62,000	$	—	$	62,000	$	—	$	—	$	—

善意	$	462,189	$	439,521	$	901,710	$	524,189	$	439,521	$	963,710

(1) 截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 6 月 30 日以及 2023 年 12 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日，不商誉分配给了企业应申报部门。

其他无形资产

截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中，与其他无形资产相关的活动如下：


	在截至的六个月中
	6月30日
其他无形资产的展期（以千计）	2024		2023
期初余额	$	181,975	$	198,643
收购后的新增内容		—		—
摊销		（7,508)		（8,724)
期末余额	$	174,467	$	189,919

下表汇总了截至2024年6月30日和2023年12月31日公司其他无形资产的总价值、累计摊销额和净账面价值：


其他无形资产的组成部分（以千计）	2024年6月30日		2023年12月31日
总价值	$	220,682	$	220,682
累计摊销		（46,215)		（38,707)
净账面价值	$	174,467	$	181,975

截至2024年6月30日，简明合并资产负债表中显示的其他无形资产的预期摊销情况如下表所示。实际摊销额可能与这些估计值有所不同。


	预期
（以千计）	摊销
截至12月31日的六个月
2024	$	8,179
截至12月31日的年度
2025	$	16,357
2026		16,357
2027		16,357
2028		16,357
2029		16,293
此后		84,567
总计	$	174,467

或有对价负债

公司或有对价负债摘要，包含在其他负债在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月的简明合并资产负债表中，如下：


	在截至的六个月中
（以千计）	6月30日
或有对价负债向前展期	2024		2023
期初余额	$	113,546	$	200,346
补充		—		—
增生		1,334		353
付款		（25,873)		（25,690)
期末余额	$	89,007	$	175,009

上表中列出的或有对价负债涉及 (i) 对债务经纪和投资销售经纪公司的收购以及 (ii) 过去几年中完成的其他收购。每项收购的或有对价可以在每次收购后的不同时间段内获得，最长收益期为五年，前提是某些收入目标和其他指标已经实现。与或有对价有关的最后一个盈利期在2027年第三季度结束。在每种情况下，公司都使用蒙特卡罗模拟估算了或有对价的初始公允价值。

注释8——公允价值衡量标准

公司使用与市场方法、收益方法和/或成本方法一致的估值技术来衡量以公允价值计量的资产和负债。估值技术的输入是指市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设。输入可能是可观察的，即那些反映了市场参与者在根据从独立来源获得的市场数据得出的资产或负债定价时将使用的假设的输入，也可能是不可观察的，即那些反映了报告实体自己对市场参与者根据当时情况可用的最佳信息对资产或负债进行定价时将使用的假设的假设。在这方面，会计准则为估值投入建立了公允价值层次结构，将活跃市场中相同资产或负债的报价列为最高优先级，对不可观察的投入给予最低优先级。公允价值层次结构如下：

●

第 1 级—金融资产和负债，其价值基于活跃市场中公司有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价。

●

第 2 级—金融资产和负债，其价值基于第一级所包含的报价以外的投入，这些投入是可以直接或间接观察到的资产或负债的。其中可能包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入（例如利率、波动率、预付款速度、信用风险等），或主要通过相关性或其他方式从市场数据中得出或得到其证实的投入。

●

第 3 级—其价值基于不可观察且对整体估值具有重要意义的投入的金融资产和负债。

公司的MSR在成立时按公允价值计量，之后以非经常性方式计量，并以摊销成本或公允价值中较低者计值。也就是说，这些工具不是持续按公允价值计量的，而是在有减值证据和出于披露目的的情况下进行公允价值计量（注3）。该公司的MSR不在活跃的公开市场上交易，价格易于观察。尽管有时会出售多户MSR，但确切的条款和条件因每笔交易而异，并且不容易获得。因此，公司MSR的估计公允价值是使用折扣现金流模型得出的，该模型计算了估计的未来净服务收入的现值。该模型考虑了合同中规定的服务费、预付款假设、来自托管存款的估算存款收入以及其他经济因素。公司定期重新评估并在必要时调整模型中使用的基本输入和假设，以反映市场参与者在估值MSR资产时会考虑的可观察市场状况和假设。

下文说明了按公允价值计量的资产和负债所使用的估值方法，以及根据估值层次结构对此类工具进行的一般分类。

●

衍生工具—衍生品头寸包括与借款人的利率锁定承诺和向各机构签订的远期销售协议。这些工具的公允价值是使用贴现现金流模型估算的，该模型是根据适用的美国国债利率的变化和其他可观察到的市场数据而开发的。该价值是在考虑抵押的潜在影响后确定的，经过调整以反映交易对手和公司的不履约风险，并被归类为估值层次结构的第三级。

●

待售贷款—简明合并资产负债表中列报的所有待售贷款均按公允价值报告。公司使用折扣现金流模型来确定待售贷款的公允价值，该模型纳入了市场参与者的报价可观察到的输入，例如美国国债利率的变化。因此，公司将这些待售贷款归类为二级。

●

质押证券—使用近期交易的报价对货币市场基金的投资进行估值。因此，公司将这部分质押证券归类为1级。公司使用第三方经纪商的公允价值估算来确定其AFS机构MBS的公允价值。因此，公司将这部分质押证券归类为二级。有关质押证券的更多详情载于附注9。

●

或有对价负债—收购产生的或有对价负债最初在收购时按公允价值确认，随后使用蒙特卡罗模拟进行重新计量，该模拟使用更新的管理预测以及当前估值假设和贴现率。公司根据实现概率确定每项或有对价负债的公允价值，其中包括管理层的估计。因此，公司将这些负债归类为三级。有关或有对价负债的更多详情载于附注7。

下表汇总了截至2024年6月30日和2023年12月31日定期按公允价值计量的金融资产和金融负债，按用于衡量公允价值的公允价值层次结构中的估值输入水平分开：


							截至的余额
（以千计）	第 1 级		第 2 级		第 3 级		期末
2024年6月30日
资产
持有待售贷款	$	—	$	814,883	$	—	$	814,883
质押证券		37,935		160,001		—		197,936
衍生资产		—		—		26,456		26,456
总计	$	37,935	$	974,884	$	26,456	$	1,039,275

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	5,184	$	5,184
或有对价负债		—		—		89,007		89,007
总计	$	—	$	—	$	94,191	$	94,191

2023年12月31日
资产
持有待售贷款	$	—	$	594,998	$	—	$	594,998
质押证券		41,283		142,798		—		184,081
衍生资产		—		—		31,451		31,451
总计	$	41,283	$	737,796	$	31,451	$	810,530

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	28,247	$	28,247
或有对价负债		—		—		113,546		113,546
总计	$	—	$	—	$	141,793	$	141,793

有不在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月内，公允价值层次结构中任何级别之间的转移。

衍生工具（第 3 级）在短时间内处于未偿还状态（通常低于 60 天）。以下是截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月的衍生工具展期：


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
（以千计）	6月30日				6月30日
衍生资产和负债，净额	2024		2023		2024		2023
期初余额	$	13,797	$	（7,729)	$	3,204	$	15,560
定居点		（91,209)		（79,056)		（145,254)		（179,442)
收益中记录的已实现收益（亏损）⁽¹⁾		77,412		86,785		142,049		163,882
收益中记录的未实现收益（亏损）⁽¹⁾		21,272		20,241		21,272		20,241
期末余额	$	21,272	$	20,241	$	21,272	$	20,241

(1)

衍生品的已实现和未实现收益（损失）在中确认 贷款发放费和债务经纪费，净额 和 预期净服务现金流的公允价值，净额 在简明合并损益表中。

下表列出了截至2024年6月30日用于定期衡量公司三级资产和负债公允价值的重大不可观察投入的信息：


	有关第 3 级公允价值计量的定量信息
（以千计）	公允价值		估值技术	不可观察的输入⁽¹⁾	输入范围⁽¹⁾	加权平均值⁽²⁾
衍生资产	$	26,456	折扣现金流	交易对手信用风险	—	—
衍生负债	$	5,184	折扣现金流	交易对手信用风险	—	—
或有对价负债	$	89,007	蒙特卡罗模拟	实现盈利的概率	20% - 100%	48%

(1)	该输入的重大变化可能会导致公允价值衡量标准的重大变化。

(2)	根据最大总收益金额加权的或有对价。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司金融工具的账面金额和公允价值如下所示：


	2024年6月30日				2023年12月31日
	携带		公平		携带		公平
（以千计）	金额		价值		金额		价值
金融资产：
现金和现金等价物	$	208,095	$	208,095	$	328,698	$	328,698
受限制的现金		35,460		35,460		21,422		21,422
质押证券		197,936		197,936		184,081		184,081
持有待售贷款		814,883		814,883		594,998		594,998
持有的投资贷款，净额⁽¹⁾		42,952		41,995		40,056		40,139
衍生资产⁽¹⁾		26,456		26,456		31,451		31,451
金融资产总额	$	1,325,782	$	1,324,825	$	1,200,706	$	1,200,789

金融负债：
衍生负债⁽²⁾	$	5,184	$	5,184	$	28,247	$	28,247
或有对价负债⁽²⁾		89,007		89,007		113,546		113,546
应付仓库票据		810,114		810,336		596,178		596,428
应付票据		770,707		782,494		773,358		786,500
金融负债总额	$	1,675,012	$	1,687,021	$	1,511,329	$	1,524,721

(1)

作为一个组成部分包括在内 其他资产 在简明合并资产负债表上。

(2)

作为一个组成部分包括在内 其他负债 在简明合并资产负债表上。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，以下方法和假设用于定期公允价值计量。

现金和现金等价物 和 限制性现金—账面金额接近公允价值，因为这些工具的到期日很短（1级）。

质押证券—包括现金、投资于政府证券的货币市场账户中的高流动性投资以及对机构债务证券的投资。货币市场基金的投资的到期日通常为 90 天或更低，并使用近期交易的报价进行估值。工程处债务证券的公允价值包含第三方经纪人对公允价值的估计。

待售贷款—由通常在内部转让或出售的原始贷款组成 60 天从抵押贷款获得融资之日起，使用折扣现金流模型进行估值，该模型纳入了市场参与者的可观测价格。

或有对价负债—包含与主要在2021年和2022年完成的收购相关的预期未来收益支付的估计公允价值。收益负债使用蒙特卡罗模拟分析进行估值。或有对价负债的公允价值包含不可观察的输入，例如盈利实现概率、波动率和贴现率，以确定预期的盈利现金流。盈利实现的概率基于管理层对每个被收购实体的预期未来业绩和其他财务指标的估计，这些指标存在很大的不确定性。

衍生工具—由利率锁定承诺和远期销售协议组成。这些工具的估值使用基于美国国债利率变化和其他可观察到的市场数据而开发的贴现现金流模型。该价值是在考虑抵押的潜在影响后确定的，并进行了调整以反映交易对手和公司的非履约风险。

衍生工具的公允价值 和 待售贷款—在正常业务过程中，公司签订合同承诺，以固定价格发放和出售多户家庭抵押贷款，到期日固定。当借款人在公司规定的时间范围内 “锁定” 特定利率时，承诺即生效。在延长承诺之前，对所有抵押贷款人的信誉进行了评估。如果利率在借款人 “锁定” 利率与向投资者出售贷款之日之间出现不利变化，则会产生市场风险。

为了减轻向借款人提供利率锁定承诺所固有的利率风险的影响，公司与投资者签订出售承诺，同时与借款人签订利率锁定承诺。与投资者签订的销售合同锁定了出售贷款的利率和价格。与投资者签订的合同条款和与借款人的利率锁定在几乎所有方面都相符，目的是在可行范围内消除利率风险。向投资者签订的出售承诺的到期日要长于我们对借款人的相关承诺，以便除其他外，还需要完成贷款和处理将贷款转化为销售承诺的文书工作。

对借款人的利率锁定承诺和对买家的远期销售合约均为未指定的衍生品，因此通过以下方式按公允价值计价 贷款发放费和债务经纪费，净额 在简明合并损益表中。公司对借款人的利率锁定承诺和待售贷款的公允价值以及相关的投入水平包括（如适用）：

●

向投资者出售预期贷款的预计收益（2级）；

●

扣除任何保留的担保债务，与偿还贷款相关的预期净现金流量（2级）；

●

利率锁定日期与资产负债表日期（第二级）之间利率变动的影响；以及

●

交易对手和公司的不履约风险（第 3 级；仅限衍生工具）。

估计收益考虑了公司预计在贷款到期时收取的发放费（仅限衍生工具）和公司在出售贷款时预计将获得的保费（第二级）。与贷款还本付息相关的预期净现金流的公允价值是根据适用于未来还本付息公允价值的估值技术计算的，在贷款出售时净额（第二级）。

为了计算利率变动的影响，公司使用适用的已公布美国国债价格，并将利率锁定日和资产负债表日之间的价格变动乘以名义贷款承诺金额（第二级）。

公司向投资者提供的远期销售合约的公允价值考虑了交易日和资产负债表日（第二级）之间利率变动的影响。市场价格变化乘以远期销售合同的名义金额，以衡量公允价值。

对公司利率锁定承诺和远期销售合同的公允价值进行了调整，以反映协议无法履行的风险。公司不履行利率锁定承诺和远期销售合同的风险敞口由这些工具的合同金额表示。鉴于我们交易对手的信贷质量以及利率锁定承诺和远期销售合同的期限短，公司交易对手不履行义务的风险历来微乎其微（3级）。

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日与公司待售衍生工具和贷款相关的公允价值组成部分和其他相关信息：


			公允价值调整组成部分						资产负债表地点
													公允价值
	名义上或		估计的				总计						调整
	校长		获得		利率		公允价值		衍生物		衍生物		转为贷款
（以千计）	金额		在售		运动		调整		资产		负债		待售
2024年6月30日
费率锁定承诺	$	817,285		23,701		37		23,738		23,738		—		—
远期销售合同		1,622,467		—		（2466)		（2466)		2,718		（5,184)		—
持有待售贷款		805,182		7,272		2,429		9,701		—		—		9,701
总计			$	30,973	$	0	$	30,973	$	26,456	$	（5,184)	$	9,701

2023年12月31日
费率锁定承诺	$	463,626	$	15,908	$	11,492	$	27,400	$	27,400	$	—	$	—
远期销售合同		1,035,964		—		（24,196)		（24,196)		4,051		（28,247)		—
持有待售贷款		572,338		9,956		12,704		22,660		—		—		22,660
总计			$	25,864	$	—	$	25,864	$	31,451	$	（28,247)	$	22,660

附注9——房利美的承诺和质押证券

房利美 DUS 相关承诺—向房利美发放、随后出售和交付贷款的承诺是指借款人锁定利率并按计划交割期限的抵押贷款交易，并且公司已签订了向房利美出售贷款的强制性交付承诺。如附注8所述，公司将这些承诺记作按公允价值记账的衍生品。

公司通常需要分担与根据房利美DUS计划出售的贷款相关的任何损失的风险。公司必须通过向房利美分配限制性现金余额和证券来担保这些债务，房利美被归类为 按公允价值计算的质押证券 在简明合并资产负债表上。房利美所需的抵押品金额是贷款层面的公式计算方法，考虑了贷款余额、贷款风险水平、贷款期限和风险分担水平。房利美要求限制二级贷款的流动性 75 基点，其资金来自 48-一个月的期限，从向房利美交付贷款时开始。以持有美国国债的货币市场基金的形式持有的质押证券是打折的 5%，以及机构抵押贷款支持证券（“机构MBS”）有折扣 4% 用于计算对受限流动性要求的遵守情况。如下所示，截至2024年6月30日，该公司在机构MBS中持有其大部分质押证券。公司风险分担的大多数贷款是二级贷款。

如上所述，公司遵守了2024年6月30日的抵押品要求。自2024年6月30日起，美国贷款组合的准备金要求将要求公司提供资金70.4 未来将增加百万美元的限制性流动性 48 个月，假设风险投资组合中没有进一步的本金支付、预付款或违约。房利美过去曾重新评估过美国资本标准，将来可能会对这些标准进行修改。公司从其运营中产生了足够的现金流来满足这些资本标准，并且预计未来的任何变化都不会对其未来的运营产生重大影响；但是，未来抵押品要求的任何增加都可能对公司的可用现金产生不利影响。

房利美已经制定了资本充足率的基准标准，如果房利美在任何时候确定公司的财务状况不足以支持其在DUS协议下的义务，则保留终止公司对全部或部分投资组合的服务权的权利。根据协议的定义，公司必须保持可接受的净资产，自2024年6月30日起，公司已满足这些要求。净资产要求主要来自房利美贷款的未偿本金余额和风险分担水平。截至2024年6月30日，净资产要求为美元313.5 百万，根据要求，公司的净资产为美元980.0 百万美元，以我们的全资运营子公司Walker & Dunlop, LLC计算。截至2024年6月30日，公司必须维持至少美元62.4数百万的流动资产用于满足房利美、房地美、HUD和金妮美的运营流动性需求，根据要求的定义，该公司的运营流动性为美元183.1截至2024年6月30日，按我们的全资运营子公司Walker & Dunlop, LLC计算，金额为百万美元。

按公允价值计算的质押证券—按公允价值计算的质押证券 包括截至2024年6月30日和2023年6月30日以及2023年12月31日和2022年12月31日的以下余额：


	6月30日				十二月三十一日
质押证券（以千计）	2024		2023		2023		2022
受限制的现金	$	3,663	$	3,047	$	2727	$	5,788
货币市场基金		34,272		30,985		38,556		8,870
已认捐的现金和现金等价物总额	$	37,935	$	34,032	$	41,283	$	14,658
机构 MBS		160,001		136,634		142,798		142,624
按公允价值计算的质押证券总额	$	197,936	$	170,666	$	184,081	$	157,282

上表中的信息是为了核对简明合并现金流量表中的期初和期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物，详见附注2。

该公司的投资包括在 按公允价值计算的质押证券 主要由货币市场基金和机构债务证券组成。该机构债务证券的投资由多户家庭的机构MBS组成，均作为AFS证券入账。公司关于AFS证券信用损失备抵的会计政策的详细讨论载于公司2023年10-k表的附注2。下表提供了截至2024年6月30日和2023年12月31日与该机构MBS相关的其他信息：


机构MBS的公允价值和摊销成本（以千计）	2024年6月30日		2023年12月31日
公允价值	$	160,001	$	142,798
摊销成本		159,781		143,862
证券的总收益，AOCI的净收益		1,483		1,036
AOCI净亏损的证券的总亏损		（1,263)		（2,100)
有未实现亏损的证券的公允价值		101,118		103,003

公允价值为美元的质押证券83.1 百万，摊销成本为 $84.3 百万，未实现净亏损为美元1.2 百万美元连续处于未实现亏损状态已超过12个月。所有处于持续亏损状况的证券均为附带合同付款担保的工程处债务证券。

下表提供了与机构MBS相关的合同到期信息。货币市场基金投资于联邦政府和机构的短期债务证券，没有明确的到期日。


	2024年6月30日
机构MBS到期日明细（以千计）	公允价值		摊销成本
一年之内	$	—	$	—
一年到五年后		69,000		69,199
五年到十年之后		73,656		73,128
十年后		17,345		17,454
总计	$	160,001	$	159,781

附注10—每股收益和股东权益

每股收益（“EPS”）是根据两类方法计算的。两类方法根据每类普通股和参与证券各自获得股息的权利，将所有收益（分配和未分配）分配给每类普通股和参与证券。公司根据公司2024年股权激励计划向各位员工和非雇员董事发放基于股份的奖励，该计划于2024年5月2日获得股东批准，构成了对公司2020年股权激励计划的修正和重述，该计划使接受者有权在归属期内以相当于支付给普通股持有人的股息的基础上获得不可没收的股息。这些未归属奖励符合参与证券的定义。

下表显示了根据两类方法计算的截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月的基本和摊薄后每股收益。使用两类方法计算摊薄后每股收益时，将参与证券包括在内，因为这种计算比国库方法更具稀释性。


	在截至6月30日的三个月中				在截至6月30日的六个月中
每股收益计算（以千计，每股金额除外）	2024		2023		2024		2023
基本每股收益的计算
Walker & Dunlop 净收入	$	22,663	$	27,635	$	34,529	$	54,300
减去：分配给参与证券的股息和未分配收益		514		703		810		1,410
适用于普通股股东的净收益	$	22,149	$	26,932	$	33,719	$	52,890
已发行基本股的加权平均值		33,121		32,695		33,050		32,612
基本每股收益	$	0.67	$	0.82	$	1.02	$	1.62

摊薄后每股收益的计算
适用于普通股股东的净收益	$	22,149	$	26,932	$	33,719	$	52,890
添加：根据假设转换重新分配股息和未分配收益		—		1		—		2
分配给普通股股东的净收益	$	22,149	$	26,933	$	33,719	$	52,892
已发行基本股的加权平均值		33,121		32,695		33,050		32,612
添加：加权平均摊薄后的非分红证券		33		156		51		222
加权平均摊薄后已发行股票		33,154		32,851		33,101		32,834
摊薄后每股	$	0.67	$	0.82	$	1.02	$	1.61

根据国库股票法计算限制性股票奖励的稀释影响的假定收益包括与奖励相关的未确认的薪酬成本。在截至2024年6月30日的三个月和六个月中， 127 平均千股限制性股票以及 128 根据国库股法，平均每股限制性股票分别被排除在摊薄后每股收益的计算范围之外。在截至2023年6月30日的三个月和六个月中， 456 平均千股限制性股票以及 442 计算中分别排除了平均1,000股限制性股票。根据美国国库法，这些平均限制性股票被排除在摊薄后每股收益的计算之外，因为其影响将是反稀释的（期权的行使价或限制性股票的授予日市场价格高于本报告期内公司普通股的平均市场价格）。

2024 年 2 月，公司董事会批准了一项股票回购计划，允许回购高达 $75.0 公司超过一百万股普通股 12 个月期限从 2024 年 2 月 23 日开始。在2024年的前六个月中，该公司做到了不根据股票回购计划回购其普通股的任何股份。截至 2024 年 6 月 30 日，该公司有 $75.0 根据2024年股票回购计划，剩余数百万的授权股票回购能力。

在2024年第一和第二季度中，公司每个季度都派发了$的股息0.65 每股。开启 2024年8月7日，公司董事会宣布派发股息 $0.65 2024年第三季度的每股收益。股息将在以下时间支付 2024年9月6日致截至本公司限制性和非限制性普通股的所有登记持有人 2024年8月22日。

公司奖励了 $4.4 百万和美元3.0 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中，分别有100万股股票用于偿还薪酬负债，即非现金交易。

公司的应付票据包含对公司可能支付的股息金额的直接限制，仓库债务安排和与各机构的协议包含最低权益、流动性和其他资本要求，间接限制了公司可能支付的股息金额。该公司认为，这些限制目前并未限制公司在可预见的将来可以支付的股息金额。

在2024年第二季度，公司以现金对价购买了非控股权益7.0百万，其中 $4.0 在收盘时支付了百万美元，另外还支付了美元1.0 下次每人将支付一百万美元三宿舍。收购非控股权益导致APIC减少了美元25.7百万美元（非现金交易），用于支付收购价格超过非控股权益余额的部分。

注释 11—分段

公司的执行领导团队是公司的首席运营决策机构，根据以下内容做出决策和评估绩效三可报告的细分市场。应报告的细分市场是根据所提供的产品或服务确定的，反映了管理层目前评估公司财务信息的方式。

(i)

资本市场（“CM”）—Cm为其客户提供全面的商业房地产融资产品，包括代理贷款、债务经纪、房地产销售以及评估和估值服务。公司与各机构和机构投资者的长期关系使Cm能够为公司的客户提供广泛的贷款产品和服务，包括第一笔抵押贷款、第二信托、补充贷款、建筑贷款、夹层贷款、优先股和小额贷款。Cm为多户住宅和商业房地产的所有者和开发商提供房地产销售服务，并为各种投资者提供多户住宅房地产评估。Cm还提供与房地产相关的投资银行和咨询服务，包括住房市场研究。

作为该机构贷款的一部分，Cm暂时为其发放的贷款（待售贷款）提供资金，然后将其出售给各机构，并通过贷款利息收入和仓库利息支出之间的差额获得净利息收入。对于机构贷款，Cm确认预期净现金流的公允价值，这意味着获得未来服务费的权利。Cm还赚取机构贷款和债务经纪贷款的发放费用，房地产销售、评估、投资银行和咨询服务的费用，以及房地产市场研究的订阅收入。直接内部成本（包括薪酬）和特定于Cm的外部成本均包含在此可报告细分市场的业绩中。

(ii)

服务和资产管理（“SAM”）—SAM的活动包括：（i）为公司（a）向各机构发放和出售的贷款组合提供服务和资产管理，（b）向某些人寿保险公司提供经纪人，（c）通过其主要贷款和投资活动发放贷款，（ii）管理通过优先担保债务或有限合伙股权工具投资于商业房地产资产的第三方资本；例如通过基金或直接投资的优先股权、夹层债务等，以及（iii）管理投资于税收抵免权益的第三方资本基金专注于LIHTC行业和其他商业地产。

SaM的收入主要来自公司服务组合中贷款的服务和资产管理费用以及管理第三方资本的资产管理费。直接内部成本（包括薪酬）和特定于 SaM 的外部成本均包含在此可报告细分市场的业绩中。

(iii)

企业—公司分部主要包括公司的财务业务和其他公司级活动。公司的财务活动包括监控和管理流动性和资金需求，包括公司债务。其他公司层面的活动包括股票法投资、会计、信息技术、法律、人力资源、营销、内部审计和其他各种公司集团（“支持职能”）。在公布分部经营业绩时，公司不会将这些支持职能的成本分配给Cm或SaM细分市场。公司确实分配利息支出和所得税支出。公司债务和相关利息支出首先根据具体收购进行分配，在这些收购中，债务直接用于为收购提供资金，例如收购Alliant，然后根据剩余的细分市场资产进行分配。所得税支出是根据每个细分市场的运营收入按比例分配的，但重大的一次性税收活动除外，这些活动完全分配给受税收活动影响的细分市场。

下表汇总了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月中每个细分市场的业绩。


分部业绩（以千计）	在截至2024年6月30日的三个月中
收入		厘米		山姆		企业		合并
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	63,841		1,493		—	$	65,334
预期净服务现金流的公允价值，净额		33,349		—		—		33,349
服务费		—		80,418		—		80,418
房地产销售经纪人费用		11,265		—		—		11,265
投资管理费		—		14,822		—		14,822
净仓库利息收入（支出）		（1,950)		366		—		（1,584)
安置费和其他利息收入		—		37,170		3,870		41,040
其他收入		11,665		13,963		404		26,032
总收入	$	118,170	$	148,232	$	4,274	$	270,676

开支
人事	$	92,480		20,077		20,510	$	133,067
摊销和折旧		1,138		53,173		1,732		56,043
信贷损失准备金（收益）		—		2,936		—		2,936
公司债务的利息支出		5,299		10,946		1,629		17,874
其他运营费用		4,642		6,728		21,189		32,559
支出总额	$	103,559	$	93,860	$	45,060	$	242,479
运营收入（亏损）	$	14,611	$	54,372	$	（40,786)	$	28,197
所得税支出（福利）		3,359		16,521		（11,978)		7,902
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	11,252	$	37,851	$	（28,808)	$	20,295
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		213		（2,581)		—		（2,368)
Walker & Dunlop 净收益（亏损）	$	11,039	$	40,432	$	（28,808)	$	22,663



分部业绩（以千计）	在截至2023年6月30日的三个月中
收入		厘米		山姆		企业		合并
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	64,574	$	394	$	—	$	64,968
预期净服务现金流的公允价值，净额		42,058		—		—		42,058
服务费		—		77,061		—		77,061
房地产销售经纪人费用		10,345		—		—		10,345
投资管理费		—		16,309		—		16,309
净仓库利息收入（支出）		（2,752)		1,226		—		（1,526)
安置费和其他利息收入		—		32,337		3,049		35,386
其他收入		11,760		15,513		741		28,014
总收入	$	125,985	$	142,840	$	3,790	$	272,615

开支
人事	$	93,067	$	21,189	$	19,049	$	133,305
摊销和折旧		1,089		53,550		1,653		56,292
信贷损失准备金（收益）		—		（734)		—		（734)
公司债务的利息支出		4,727		10,707		1,576		17,010
其他运营费用		5,200		9,946		15,584		30,730
支出总额	$	104,083	$	94,658	$	37,862	$	236,603
运营收入（亏损）	$	21,902	$	48,182	$	（34,072)	$	36,012
所得税支出（福利）		5,572		14,787		（9,868)		10,491
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	16,330	$	33,395	$	（24,204)	$	25,521
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		223		（2,337)		—		（2,114)
Walker & Dunlop 净收益（亏损）	$	16,107	$	35,732	$	（24,204)	$	27,635

下表汇总了每个分部截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月的业绩以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的总资产。


分部业绩和总资产（以千计）	截至2024年6月30日的六个月内
收入		厘米		山姆		企业		合并
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	107,541	$	1,533	$	—	$	109,074
预期净服务现金流的公允价值，净额		54,247		—		—		54,247
服务费		—		160,461		—		160,461
房地产销售经纪人费用		20,086		—		—		20,086
投资管理费		—		28,342		—		28,342
净仓库利息收入（支出）		（3,524)		824		—		（2,700)
安置费和其他利息收入		—		72,773		7,669		80,442
其他收入		21,717		25,534		1,532		48,783
总收入	$	200,067	$	289,467	$	9,201	$	498,735

开支
人事	$	171,667	$	38,132	$	34,731	$	244,530
摊销和折旧		2,275		106,244		3,415		111,934
信贷损失准备金（收益）		—		3,460		—		3,460
公司债务的利息支出		10,150		22,137		3,246		35,533
其他运营费用		9,694		11,851		39,857		61,402
支出总额	$	193,786	$	181,824	$	81,249	$	456,859
运营收入（亏损）	$	6,281	$	107,643	$	（72,048)	$	41,876
所得税支出（福利）		1,615		27,674		（18,523)		10,766
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	4,666	$	79,969	$	（53,525)	$	31,110
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		327		（3,746)		—		（3,419)
Walker & Dunlop 净收益（亏损）	$	4,339	$	83,715	$	（53,525)	$	34,529

总资产	$	1,491,821		2,283,259		400,318	$	4,175,398


分部业绩和总资产（以千计）	截至2023年6月30日的六个月
收入		厘米		山姆		企业		合并
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	111,530	$	522	$	—	$	112,052
预期净服务现金流的公允价值，净额		72,071		—		—		72,071
服务费		—		152,827		—		152,827
房地产销售经纪人费用		21,969		—		—		21,969
投资管理费		—		31,482		—		31,482
净仓库利息收入（支出）		（4,441)		2,916		—		（1,525)
安置费和其他利息收入		—		61,161		5,149		66,310
其他收入		28,860		27,128		187		56,175
总收入	$	229,989	$	276,036	$	5,336	$	511,361

开支
人事	$	183,529	$	36,530	$	31,859	$	251,918
摊销和折旧		2,275		107,560		3,423		113,258
信贷损失准备金（收益）		—		（11,509)		—		（11,509)
公司债务的利息支出		8,996		20,289		2,999		32,284
其他运营费用		10,844		11,426		32,523		54,793
支出总额	$	205,644	$	164,296	$	70,804	$	440,744
运营收入（亏损）	$	24,345	$	111,740	$	（65,468)	$	70,617
所得税支出（福利）		6,076		27,891		（16,341)		17,626
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	18,269	$	83,849	$	（49,127)	$	52,991
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		1,658		（2,967)		—		（1,309)
Walker & Dunlop 净收益（亏损）	$	16,611	$	86,816	$	（49,127)	$	54,300

总资产	$	1,988,392	$	2,340,147	$	478,885	$	4,807,424

附注12—可变利息实体

该公司通过银团筹集税收抵免基金和开发经济适用住房项目提供另类投资管理服务。为了促进经济适用住房项目的联合组织和开发，公司参与了与作为可变利益实体的投资者、房地产开发商和物业管理公司（“VIE”）的有限合伙企业和合资企业的收购和/或组建合资企业。

2023年10-k表格的注2和附注17中详细讨论了公司有关合并VIE和涉及VIE的重大交易的会计政策。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，合并税收抵免基金的资产和负债并不重要。下表列出了简明合并资产负债表中包含的公司合并合资企业开发VIE的资产和负债：


合并的 VIE （以千计）		2024年6月30日		2023年12月31日
资产：
现金和现金等价物	$	299	$	2,841
受限制的现金		4,438		2,811
应收账款，净额		27,728		28,256
其他资产		47,301		47,249
合并后的VIE的总资产	$	79,766	$	81,157

负债：
其他负债	$	55,901	$	53,526
合并后的VIE的负债总额	$	55,901	$	53,526

下表列出了简明合并资产负债表中公司在非合并VIE中权益的账面价值和分类：


非合并 VIE （以千计）		2024年6月30日		2023年12月31日
资产
对税收抵免权益的承诺投资	$	151,674	$	154,028
其他资产：股票法投资		61,299		60,195
非合并VIE的总利息	$	212,973	$	214,223

负债
为税收抵免权益投资提供资金的承诺	$	134,493	$	140,259
为非合并VIE提供资金的承诺总额	$	134,493	$	140,259

最大损失敞口^{(1) (2)}	$	212,973	$	214,223

(1)

最大风险敞口确定为 “非合并权益总额” VIEs。”公司税收抵免权益投资的最大风险敞口仅限于其投资的账面价值，因为除了上表中列出的金额外，没有与非合并VIE相关的融资义务或其他承诺。

(2)

根据历史经验和标的投资的潜在预期现金流，最大亏损敞口并不能代表公司可能蒙受的实际损失（如果有）。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

以下讨论应与本10-Q表季度报告（“10-Q表”）其他地方包含的历史财务报表及其相关附注一起阅读。除历史信息外，以下讨论还包含包括风险和不确定性的前瞻性陈述。由于某些因素，包括下文 “前瞻性陈述” 和 “风险因素” 标题下以及截至2023年12月31日止年度的10-k表年度报告（“2023年10-K表格”）中列出的因素，我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中表达或设想的业绩存在重大差异。

前瞻性陈述

本Walker & Dunlop, Inc.及其子公司（“公司”、“Walker & Dunlop”、“我们” 或 “我们的”）10-Q表季度报告中的一些陈述可能构成联邦证券法所指的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及预期、预测、计划和战略、预期事件或趋势，以及与非历史事实相关的类似表述。在某些情况下，您可以通过使用前瞻性术语来识别前瞻性陈述，例如 “可能”、“将”、“应该”、“期望”、“打算”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计” 或 “潜在”，或者这些词语和短语或类似词语或短语的否定词，这些词语或短语是预测或表示未来事件或趋势，不只与历史问题相关的词语或短语。您还可以通过讨论战略、计划或意图来确定前瞻性陈述。

本10-Q表中包含的前瞻性陈述反映了我们当前对未来事件的看法，并受许多已知和未知的风险、不确定性、假设和情况变化影响，这些变化可能导致实际业绩与任何前瞻性陈述中表达或设想的结果存在显著差异。除其他外，有关以下主题的陈述可能是前瞻性的：

●

联邦全国抵押贷款协会（“房利美”）和联邦住房贷款抵押贷款公司（“房地美”，以及房利美共同称为 “GSE”）的未来，包括它们的存在、与美国联邦政府的关系、发放能力及其对我们业务的影响；

●

利率环境的变化和趋势及其对我们业务的影响；

●

我们的增长战略；

●

我们预计的财务状况、流动性和经营业绩；

●

我们获得和维护仓库和其他贷款融资安排的能力；

●

我们未来支付股息或回购普通股的能力；

●

我们吸引和留住合格人员的可用性以及我们与借款人、主要委托人和贷款人发展和保持关系的能力；

●

我们竞争的程度和性质；

●

政府法规、政策和计划、税法和税率以及类似事项的变化，以及此类法规、政策和行动的影响；

●

我们遵守适用于我们的法律、规章和法规的能力，包括对经纪交易商和其他金融服务公司的额外监管要求；

●

商业房地产融资市场、商业地产价值、信贷和资本市场或总体经济的趋势，包括对多户住宅的需求和租金增长；

●

资本市场的总体波动率和普通股的市场价格；以及

●

我们在2023年10-k表以及随后向美国证券交易委员会提交的10-Q表季度报告和8-k表最新报告中描述了与我们的业务相关的其他风险和不确定性。

尽管前瞻性陈述反映了我们的真诚预测、假设和预期，但它们并不能保证未来的业绩。此外，除非适用法律要求，否则我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述以反映基本假设或因素、新信息、数据或方法、未来事件或其他变化的变化。有关可能导致未来业绩与任何前瞻性陈述中表达或设想的结果存在重大差异的这些因素和其他因素的进一步讨论，请参阅 “风险因素”。

商业

概述

我们是美国领先的商业地产（i）服务、（ii）金融和（iii）科技公司。通过对人员、品牌和技术的投资，我们建立了一套多元化的商业房地产服务，以满足客户的需求。我们的服务包括（i）多户家庭贷款、房地产销售、评估、估值和研究；（ii）商业房地产债务经纪和咨询服务；（iii）投资管理；（iv）经济适用房贷款、房地产销售、税收抵免银团组织、开发和投资。我们利用我们的技术资源和投资（i）为我们的客户提供更好的体验，（ii）为新老客户确定再融资和其他财务和投资机会，以及（iii）提高内部流程的效率。我们相信，我们的员工、品牌和技术为我们提供了竞争优势，截至2024年6月30日的六个月中，78％的再融资量来自向我们提供的新贷款，20％的总交易量来自新客户，就证明了这一点。

我们是该国最大的多户家庭运营商服务提供商之一。我们发起、销售和服务一系列多户住宅和其他商业房地产融资产品，包括通过GSE和美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局（以及Ginnie Mae，“HUD”）（统称为 “机构”）的计划提供的贷款。对于我们为各机构计划发放的几乎所有贷款，我们保留还本付息权和资产管理责任。我们为许多人寿保险公司、商业银行和其他机构投资者代理并偶尔为商业房地产运营商提供贷款，在这种情况下，我们不为贷款提供资金，而是充当贷款经纪人。

我们提供多户住宅房地产销售经纪以及评估和估值服务，并参与商业房地产投资管理活动，包括通过低收入住房税收抵免（“LIHTC”）银团组织专注于经济适用住房领域。我们通过与房地产开发商的合资企业以及管理以经济适用住房为重点的资金，参与经济适用住房项目的开发和保护。我们提供住房市场研究以及与房地产相关的投资银行和咨询服务，为我们的客户和我们提供房地产市场许多领域的市场洞察力。我们的客户是全国各地多户住宅和其他商业房地产资产的所有者和开发商。我们还承保、提供和管理过渡性商业房地产的短期贷款。这些短期临时贷款大多数是通过合资企业或通过我们的投资管理子公司Walker & Dunlop Investment Partners, Inc.（“WDIP”）管理的独立账户关闭的。过去，其中一些临时贷款是由我们通过临时贷款计划关闭和保留的（定义见下文 投资管理和 本金贷款和投资）。我们是商业房地产技术领域的领导者，开发和获取技术资源，这些资源可以（i）为我们的客户提供创新的解决方案和更好的体验，（ii）使我们能够提高内部流程的效率，（iii）使我们能够加速小额贷款业务和评估平台Apprise的增长。

Walker & Dunlop, Inc. 是一家控股公司。我们的大部分业务都是通过我们的运营公司Walker & Dunlop, LLC进行的。

细分市场

我们的执行领导团队是我们的首席运营决策机构，根据以下三个可报告的细分市场做出决策和评估业绩：（i）资本市场，（ii）服务与资产管理以及（iii）企业。应报告的细分市场是根据所提供的产品或服务确定的，反映了管理层目前评估公司财务信息的方式。以下段落描述了这些细分市场和相关服务。

资本市场（“CM”）

Cm为我们的客户提供全面的商业房地产融资产品，包括代理贷款、债务经纪、房地产销售、评估和估值服务，以及与房地产相关的投资银行和咨询服务，包括房地产市场研究。我们与代理机构和机构投资者的长期关系使我们能够为客户提供广泛的贷款产品和服务。我们为多户住宅和商业房地产的所有者和开发商提供房地产销售服务，并为各种投资者提供多户住宅物业评估。此外，我们还可以通过与住房相关的研究获得订阅费。Cm 中的主要服务如下所述。

机构贷款

我们是这些机构的主要贷款机构之一，我们在这些机构发起和销售多户住宅、人造住房社区、学生住房、经济适用房、老年人住房和小额多户家庭贷款。有关我们的代理机构贷款服务的更多信息，请参阅第 1 项。我们的 2023 年表格 10-k 中的业务。

我们认识到 贷款发放费和债务经纪费，净额 和 预期净服务现金流的公允价值，净额 当我们承诺既向借款人发放贷款又向投资者出售贷款时，我们向各机构提供的贷款即从我们向各机构提供的贷款中扣除。扣除这些交易的贷款发放费和债务经纪费，即预期净现金流的净值和公允价值，反映了贷款发放费、贷款销售溢价（扣除任何共同经纪人费用）以及与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值（扣除任何保留的担保债务）。

我们通常通过仓库融资为代理机构的贷款产品提供资金，并根据相关的贷款销售承诺将其出售给投资者，我们在锁定利率的同时获得该承诺。出售贷款的收益用于偿还仓库设施的借款。贷款的出售通常在贷款结束后的60天内完成。我们从未偿还的待售贷款中获得净仓库利息收入或支出，等于贷款票据利率与仓库设施借款成本之间的差额。我们的借贷成本可能超过贷款的票据利率，从而产生净利息支出。

在贷款承诺、结算和交付过程中，我们的贷款承诺和待售贷款目前不面临未对冲的利率风险。在我们确定贷款的票面利率的同时，还要协商向投资者出售或发放每笔贷款。我们还寻求通过向借款人收取善意存款来降低贷款未结清的风险。只有在贷款结束后，存款才会退还给借款人。通过等于重置成本的财产保险，可以减轻在贷款待售期间财产状况发生灾难性变化而造成的任何潜在损失。我们还受合同保护，免受投资者未能购买贷款的影响。我们在历史上经历的交付失败次数微乎其微，并且因此类交付失败而蒙受了微不足道的损失。

作为我们整体增长战略的一部分，我们专注于大幅增长和投资我们的小余额多户家庭贷款平台，该平台涉及大量交易，贷款余额较小。过去，我们通过收购来支持我们的小额贷款平台，这些收购提供了数据分析，进一步提高了我们在该领域的技术开发能力。

债务经纪

借款人聘请我们专注于债务经纪业务的抵押贷款银行家与各种机构贷款机构、银行和其他各种机构贷款机构合作，寻找最适合借款人需求的债务和/或股权解决方案。然后，这些融资解决方案由贷款人直接提供资金，我们将为我们的服务收取启动费。有时，我们会在贷款人发放贷款后偿还贷款。

房产销售

通过我们的子公司Walker & Dunlop投资销售公司（“WDIS”），我们为寻求出售这些房产的多户住宅的所有者和开发商提供房地产销售经纪服务。通过这些房地产销售经纪服务，我们利用我们对商业房地产和资本市场的了解，依靠我们经验丰富的交易专业人员，力求为客户最大限度地提高收益和交易确定性。我们代表客户通过经纪人出售这些多户住宅资产而获得销售佣金，而且我们通常能够通过我们的代理机构或债务经纪团队为房产的购买者提供融资。在过去的几年中，我们通过招聘和收购增加了房地产销售经纪人的数量和投资销售平台的地域覆盖范围，并打算继续这种扩张，以支持我们的增长战略、地域覆盖范围和服务产品。现在，我们的地理覆盖范围涵盖了美国的许多主要市场，我们提供的服务现在包括土地、学生、老年人住房和经济适用房产的销售。

住房市场研究和房地产投资银行服务

我们拥有一家名为Zelman & Associates（“Zelman”）开展业务的子公司75％的权益。泽尔曼是一家全国认可的房地产市场研究和投资银行公司，致力于增强我们向客户提供的信息，增加我们在房地产市场许多领域获得高质量市场见解的机会，包括建筑趋势、人口统计、住房需求和抵押贷款融资。

泽尔曼通过向银行、投资银行和其他金融机构出售其房地产市场研究数据和相关出版物来创造收入。泽尔曼还是一家领先的独立投资银行，为住房和商业房地产领域的客户提供全面的并购咨询服务和资本市场解决方案。作为增长战略的一部分，我们增加了投资银行家的数量，以扩大我们在住宅住房、建筑产品、多户住宅和商业房地产领域的业务范围和专业知识。

评估和估值服务

我们通过子公司Apprise by Walker & Dunlop（“Apprise”）提供多户住宅评估和估值服务。爱普瑞斯利用技术和数据科学，通过我们的专有技术显著提高美国多户住宅物业评估的一致性、透明度和速度，并为包括许多全国商业房地产贷款机构的客户名单提供评估服务。爱普瑞斯还为该国一些最大的机构商业房地产投资者提供季度和年度估值服务。在过去的几年中，我们通过招聘和招聘来支持我们的长期增长战略，增加了估值专家的数量和评估平台的地域覆盖范围。在过去的几年中，增长战略使我们在评估市场的市场份额有所增加。此外，这些估值专家为我们的代理贷款和房地产销售专业人员提供支持和见解。

服务和资产管理（“SAM”）

SaM专注于为我们发放和出售给代理机构的贷款组合提供服务和资产管理，为某些人寿保险公司提供经纪服务，通过我们的主要贷款和投资活动发放的贷款组合，以及管理投资于专注于经济适用住房领域和其他商业房地产的税收抵免股权基金的第三方资本。我们通过监督服务组合中的贷款来赚取服务费，以及投资于我们基金的资本的资产管理费。此外，我们通过贷款的净利息收入和用于投资的贷款的仓库利息支出来赚取收入。SaM 中的主要服务如下所述。有关我们的 SaM 服务的更多信息，请参阅第 1 项。我们的 2023 年表格 10-k 中的业务。

贷款服务

我们保留对我们发起和销售的几乎所有代理机构贷款产品的还本付息权和资产管理责任，这些产品通过贷款还本付息费、代表借款人持有的托管存款的配售费以及与贷款还本付息相关的其他辅助费用来产生现金收入。服务费基于投资者同意购买贷款时设定的服务费率和贷款的未偿本金余额，通常在贷款期间按月支付。我们的房利美和房地美服务安排通常为我们提供自愿预付款的预付款保障。对于房利美和房地美以外提供的贷款，我们通常没有类似的预付款保护。对于我们在房利美委托承保和服务（“DUS”）计划下提供的大多数贷款，如果借款人停止根据贷款条款还款，包括贷款处于宽容期内，我们需要提前四个月的本金和利息支付以及担保费。预付四个月后，我们可能会要求房利美偿还预付的本金和利息，房利美将在申请后的60天内向我们偿还这些预付款。根据Ginnie Mae计划，在HUD贷款到期、全额偿还或分配给HUD之前，我们有义务预付本金和利息以及担保费。一旦HUD违约30天，我们就有资格向其分配贷款。如果贷款不是当期贷款，或者贷款违约，则在我们将贷款分配给HUD或为借款人制定付款修改之前，我们不会偿还预付款。对于违约贷款，我们可以从Ginnie Mae证券中回购这些贷款，届时我们的预付款要求将停止，然后我们可以修改和转售贷款，或者将贷款重新分配给HUD，并获得预付款的报销。我们没有义务为根据房地美Optigo® 计划以及我们的银行和人寿保险公司服务协议提供的贷款预付款。

我们对根据房利美DUS计划发放的几乎所有贷款都有风险分担义务。当房利美美国的贷款需要进行全额风险分担时，我们在亏损结算时吸收贷款未付本金余额的前5％的损失，超过5％，我们将与房利美分担一定比例的亏损，最大亏损上限为贷款原始未付本金余额的20％（如果贷款不符合特定的承保标准或贷款在12个月内违约，则可增加一倍或三倍）它出售给房利美）。目前，我们的全部风险分担仅限于不超过3亿美元的贷款，相当于每笔贷款的最大损失为6000万美元（如果确定标的抵押品在亏损时完全没有价值，就会出现这种风险）。对于超过3亿美元的贷款，我们将获得修改后的风险分担。我们还可能要求在发放3亿美元以下贷款时修改风险分担，如果我们认为交易风险没有得到充分补偿，这将我们的潜在风险分担损失从上述水平降低。完整的风险分担限额随着时间的推移而变化。因此，前一时期发放的贷款可能需要调整风险分担，但水平要低得多。

我们的风险分担贷款服务费包括对风险分担义务的补偿，并且高于房利美为没有风险分担义务的贷款而从房利美获得的服务费。与全面风险分担相比，我们获得的修改风险分担的服务费更低。对于我们也提供的经纪贷款，我们会收取持续的服务费，而这些贷款则保留在我们的服务组合中。我们通常通过经纪贷款交易获得的服务费大大低于我们在代理机构贷款中获得的服务费。

投资管理和本金贷款与投资

投资管理—通过我们的子公司WDIP，我们是一家私人商业房地产投资顾问的运营商，专注于管理中间市场商业房地产基金的债务、优先股和夹层股权投资。WDIP目前管理的监管资产（“AUM”）为18亿美元，主要由六种投资工具组成：三号基金、第四号基金、第五号基金、第六号基金、第七号基金（统称为 “基金”）以及主要为人寿保险公司管理的独立账户。基金和独立账户的资产管理规模包括无准备金的承付款和资金到位的投资。在筹款和投资阶段，无准备金的承诺最高。WDIP根据无准备金的承诺和有资金的投资收取管理费。此外，就基金而言，WDIP获得的回报百分比高于基金协议中规定的基金回报率的百分比。

通过与Blackstone Mortgage Trust, Inc. 的子公司合资企业，WDIP还提供短期优先担保债务融资产品，向寻求收购或重新定位目前没有资格获得永久融资的多户住宅物业（“临时计划合资企业” 或 “合资企业”）的有经验的借款人提供浮动利率、纯息贷款，期限通常为三年。该合资企业使用其所有者的股权出资和第三方信贷额度的组合为其运营提供资金。我们持有临时计划合资企业15％的所有权，负责采购、承保、还本付息和资产管理合资企业发放的贷款。临时计划合资企业在其发放的贷款尚未偿还时承担全部损失风险，而我们承担的风险与我们的15％所有权权益相称。

本金贷款和投资—我们将自有资本和仓库债务融资相结合，提供不符合临时计划合资企业（“临时贷款计划”）标准的临时贷款。我们承保、提供服务和资产管理通过临时贷款计划执行的所有贷款。我们发放并持有这些临时贷款计划贷款，用于投资，这些贷款包含在我们的资产负债表中，在这些贷款还清期间，我们承担全部损失风险。我们稳步减少了临时贷款的发放，以便专注于筹集第三方资本解决方案，以满足市场需求并推行我们的投资管理增长战略。

2023年第四季度，WDIP向一家大型机构保险公司推出了一项信贷基金，专注于过渡性贷款。信贷基金侧重于与临时贷款计划和临时计划合资企业相同的核心产品，随着该信贷基金的启动，我们预计将进一步减少对临时贷款计划和临时计划合资企业的依赖。公司承保、服务和资产管理来自信贷基金的所有贷款，并有5％的共同投资义务。WDIP还获得一定百分比的回报，高于基金运营协议中规定的基金回报率。

经济适用住房房地产服务

我们通过子公司提供经济适用住房投资管理和房地产服务，统称为 Walker & Dunlop 平价股票计划（“WDAE”）。WDAE是美国最大的税收抵免集团和经济适用住房开发商之一，通过LIHTC银团组织、通过合资企业开发经济适用住房项目以及经济适用住房保护基金管理提供专注于经济适用住房领域的另类投资管理服务。我们的经济适用住房投资管理团队与开发商客户合作，确定能够产生低收入和高风险投资者的需求的房产，并与投资这些房产的有限合伙权益的第三方投资者组成有限合伙基金（“LIHTC基金”）。WDAE是这些LIHTC基金的普通合伙人，它收取费用，例如资产管理费，以及一部分再融资和处置收益，作为其作为该基金普通合伙人所做工作的报酬。此外，WDAE从LIHTC基金中获得银团费，用于识别、组织和收购产生LIHTC的经济适用住房项目。

我们作为合资企业的管理或非管理成员，向部分由LiHTCS资助的经济适用住房项目的开发商进行投资。在可能的情况下，WDAE会通过这些合资伙伴关系联合筹集建造房产所需的LIHTC投资。合资企业赚取开发者费用，我们获得的部分经济收益与其对合资企业的投资相称，包括运营和销售/再融资产生的现金流。此外，WDAE向第三方投资者（基金或合资结构）进行投资，目标是保持LIHTC 15年合规期过后或市场力量不太可能使房产负担得起的多户住宅的负担能力。

企业

公司部门主要包括我们的财资业务和其他公司层面的活动。我们的财资业务包括监控和管理我们的流动性和资金需求，包括我们的公司债务。公司层面的其他主要职能包括我们的股票法投资、会计、信息技术、法律、人力资源、营销、内部审计和其他各种公司集团。

演示基础

随附的简明合并财务报表包括公司及其全资子公司的所有账目，所有公司间交易均已取消。

关键会计估计

我们的简明合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，该原则要求管理层根据某些判断和假设进行估计，这些判断和假设本质上是不确定的，会影响报告金额。这些估计和假设基于历史经验和管理层认为合理的其他因素。实际结果可能与这些估计和假设不同，使用不同的判断和假设可能会对我们的结果产生重大影响。以下关键会计估计值涉及重大的估算不确定性，这些不确定性可能会或合理地可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。有关我们的关键会计估算和其他重要会计政策的更多信息，请参见我们的2023年10-k表中的合并财务报表附注2。

抵押贷款服务权（“MSR”）。 MSR 在贷款出售时按公允价值入账。贷款出售的公允价值基于对与服务权相关的预期净现金流的估计，并考虑了贷款预付额的估计。最初，公允价值金额作为贷款承诺日衍生资产公允价值的组成部分包括在内。估计的服务净现金流量，包括贴现率、存款费、预付款速度和服务成本的假设，按反映MSR在标的贷款估计期限内的信用和流动性风险的利率进行贴现。在报告期内，所有MSR使用的贴现率在8-14％之间，并因贷款类型而异。基础贷款的寿命是在考虑贷款中的预付款条款以及围绕这些条款的贷款行为假设的基础上估算的。我们的MSR模型假设在预付款到期之前不进行预付款，在预付款到期时或接近时全额预付贷款。估计的净现金流还包括与基于收益率假设的贷款还本付息相关的存款账户未来存款费相关的现金流。我们纳入了服务成本假设，以考虑我们偿还贷款的预期成本。从历史上看，服务成本假设对估算的影响微乎其微。我们在出售贷款时记录每笔贷款的个人MSR资产。

用于估算资本化MSR公允价值的假设是内部制定的，并定期与其他市场参与者使用的假设进行比较。由于多户住宅MSR市场的交易相对较少，而且市场参与者的假设没有重大变化，因此历史上我们的假设波动性有限，包括对估计影响最大的假设：贴现率。我们预计在可预见的将来，假设不会出现重大波动。我们会积极监控所使用的假设，并在市场状况变化或其他因素表明需要进行此类调整时对这些假设进行调整。在过去的三年中，我们多次调整了与托管存款相关的存款费用假设，以反映MSR有效期内当前和预期的未来收益率。贷款发放后，MSR的账面价值将在贷款的预期期限内摊销。我们每半年聘请第三方，主要用于财务报表披露目的。我们贴现率假设的变化可能会对MSR的公允价值产生重大影响（简明合并财务报表附注3详细说明了贴现率变动对投资组合层面的影响）。

风险分担义务备抵金。 风险分担义务的储备负债（称为 “备抵金”）与我们的房利美风险服务投资组合有关，在资产负债表上作为单独负债列报。我们使用加权平均剩余到期日法（“WARM”）记录了房利美风险服务投资组合中所有贷款的当前预期信贷损失（“CECL”）损失准备金的估计值。WarM使用平均年亏损率，其中包含多个年份的损失内容和贷款条款，并用作估算CECL储备金的基础。平均年亏损率适用于合同期内估计的未付本金余额，并根据估计的预付款和摊销额进行调整，以得出整个当前投资组合的CECL储备金，如下文所述。

WarM计算的关键组成部分之一是径流利率，这是根据我们的历史预还和摊销经验，当前投资组合中贷款在未来摊还和预付的预期利率。我们按相似的发放日期（年份）和合同到期条款对贷款进行分组，以计算径流率。我们根据DUS计划发放贷款，期限通常从几年到15年不等；每种不同的贷款条款都有不同的径流率。适用于每个年份和合同到期期限的径流率是根据历史数据确定的；但是，预付款和摊销行为的变化可能会对估计产生重大影响。自2020年实施CECL以来，我们的径流率没有发生重大变化。

加权平均年亏损率使用10年回顾期计算，使用每年的平均投资组合余额和已结亏损。之所以使用10年期限，是因为鉴于当前投资组合的相对长期性质，我们认为这段时间包括足够不同的经济条件，足以对未来的预期业绩做出合理的估计。由于加权平均年亏损率采用了10年滚动回顾期，因此随着回顾期早期亏损数据的持续下降以及新的亏损数据的增加，估算中使用的亏损率将发生变化。例如，在2024年第一季度，回顾期早期亏损显著增加的亏损数据有所下降，取而代之的是亏损明显减少的最新亏损数据，导致加权平均年损失率从0.6个基点下降到0.3个基点。

我们目前使用一年作为合理且可支持的预测期（“预测期”），因为我们认为超过一年的预测本质上就不那么可靠。在预测期内，我们将根据普遍可用的经济和失业预测以及我们认为反映预测的历史时期的混合损失率应用调整后的损失系数。我们在直线基础上恢复了一年内的历史损失率。在过去的几年中，预测期内使用的损失率反映了我们对与历史时期相关的来年影响多户家庭的经济状况的预期。例如，尽管我们的历史损失率从2023年12月31日的0.6个基点下降到2024年3月31日的0.3个基点，但我们的预测期亏损率相对保持不变，从2023年12月31日的2.4个基点降至2024年3月31日的2.3个基点。预测的损失率保持不变，这反映了我们对多户家庭部门面临的不断变化的宏观经济状况的不确定性的看法相对不变。

简明合并财务报表附注4概述了对亏损率所做的调整，这些调整用于考虑给定时期的预期经济状况以及对估计的相关影响。

我们预期和预测的变化对这些输入和CECL的估计产生了重大影响，将来可能会产生重大影响。

我们每季度评估风险分担贷款，以确定是否存在可能被取消抵押品赎回权的贷款。具体而言，我们会评估贷款的定性和定量风险因素，例如还款状况、房地产财务表现、当地房地产市场状况、贷款价值比率、债务还本付息覆盖率和财产状况。当根据这些因素确定贷款有可能丧失抵押品赎回权时（或已取消抵押品赎回权），我们会将该贷款从WarM计算中删除，并单独评估贷款是否存在潜在的信用损失。该评估要求对房地产价值和其他因素做出某些判断和假设，这些判断和假设可能与实际结果有很大差异。与房利美的损失和解历来是在取消抵押品赎回权后的18至36个月内完成的。从历史上看，初始抵押储备金与最终结算没有显著变化。

我们会积极监控风险分担义务备抵额估算中使用的判断和假设，并在市场状况变化或其他因素表明需要进行此类调整时对这些假设进行调整。根据我们对未来市场状况的预期，我们认为，风险分担义务补贴水平是适当的；但是，上述一项或多项判断或假设的变化可能会对估计产生重大影响。

或有对价负债。 公司通常将收益作为收购对价的一部分，以使被收购方的长期利益与公司保持一致。这些收入包含成就里程碑，通常是收入、类似收入或生产率的衡量标准。如果实现里程碑，则向收购方支付额外报酬。收购后，公司必须估算收益的公允价值，并将该公允价值计量作为计算商誉时支付的总对价的一部分。收益的公允价值作为或有对价负债入账，包含在 其他负债 在简明合并资产负债表中，并根据每个报告期末的估计公允价值进行了调整。

确定或有对价负债的公允价值需要大量的管理判断和不可观察的投入，以（i）确定未来收入、净现金流和某些其他绩效指标的预测和情景，（ii）为预测和情景分配实现概率，（iii）选择贴现率。蒙特卡罗模拟分析用于确定潜在公允价值的多次迭代。然后使用这些迭代的平均值来确定估计的公允价值。我们通常会寻求第三方估值专家的协助，以协助进行公允价值估算。盈利实现的概率基于管理层对每个被收购实体的预期未来业绩和其他财务指标的估计，这些指标存在很大的不确定性。上述投入的变化会影响估计；例如，在2023年，根据修订后的管理预测、情景和其他估值输入，我们记录的或有对价负债的公允价值减少了6,250万美元。

截至2024年6月30日，我们的或有对价负债的总公允价值为8,900万美元。该公允价值是管理层对未来所有或有对价安排的折扣现金支付的最佳估计。截至2024年6月30日，剩余的最大未贴现收益支付额为2.670亿美元。在过去的几年中，我们进行了两次大型收购，其中包括大量的或有对价，以最大限度地提高主要负责人和管理团队的一致性。

善意。 截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们报告的商誉均为9.017亿美元。商誉是指成本超过所收购企业可识别净资产的部分。商誉分配给与收购相关的申报单位。商誉被确认为资产，自10月1日起每年进行减值审查。在两次年度减值分析之间，当事件和情况表明申报单位的公允价值很可能低于其账面价值时，我们会对可收回性进行评估。减值测试需要评估定性因素，以确定是否存在潜在减损指标，必要时还需要评估定量因素。这些因素包括但不限于商业环境是否发生了可能影响资产价值的重大或不利的变化，和/或现金流预测或收益预测的重大或不利变化。这些评估要求管理层对预计的现金流、贴现率和其他因素做出判断、假设和估计。

当前商业环境概述

在整个2022年和2023年，通货膨胀率大大超过了历史水平。作为回应，联邦公开市场委员会（“FOMC”）在2023年7月的会议之后积极将其目标联邦基金利率（“联邦基金”）从2022年3月的接近零的目标区间提高到5.25％至5.50％的目标区间。联邦基金在如此短的时间内大幅增加，加上高通胀和经济前景不确定，导致资本市场出现剧烈波动，包括利率上升和资本供应减少，这种波动一直持续到2024年第一季度。商业房地产行业依赖稳定的成本和资本供应来有效运营，因此，该行业的整体交易活动显著放缓，这是我们业务和整体财务业绩的重要驱动力。但是，联邦基金保持较高水平确实有利于我们的托管存款以及现金和现金等价物的配售费收入，而且我们预计在今年剩余时间内，这些存款将获得更高的配售费和其他利息收入。较高的短期利率会增加我们的仓库和公司债务的借贷成本，从而对我们的业务产生负面影响，抵消了我们的配售费收入的部分好处。

以国内生产总值和就业数据衡量，在2024年上半年，整体经济仍然强劲，而通货膨胀步伐则显著放缓。作为回应，联邦公开市场委员会开始表示，他们可能即将结束过去两年的高度限制性的货币政策，联邦基金可能即将降息。随着今年年初向资本市场传达这一前景，波动性开始消退，利率稳定，资本供应在2024年第二季度开始增加。结果，从2024年第一季度到2024年第二季度，我们的整体交易活动增长了32％，我们开始看到市场缓慢复苏的迹象。尽管有这些乐观迹象，但我们在2024年上半年的财务表现比2023年上半年慢得多。

根据Real Capital Analytics的数据，市场放缓的最大影响是我们的多户住宅销售业务，因为整体多户住宅收购活动降至近四年来的最低季度水平。结果，我们在2024年上半年的房地产销售量与2023年上半年相比下降了21％。与2023年上半年相比，我们在2024年上半年的几笔债务执行也受到负面影响，其中房利美（33％）和HUD（27％）的执行降幅最大。由于今年迄今为止，来自第三方的资本供应稳步增加，许多人寿保险公司、银行和CMBS贷款机构在2024年上半年的交易水平与去年同期相比有所提高，我们的债务经纪交易量增长26％就证明了这一点。由于债务经纪量的增加，我们在2024年上半年的债务融资总量与去年同期相比增长了2％。

我们预计长期利率将保持稳定，资本和客户将继续进行调整，这反过来将缓慢增加2024年下半年的交易活动。抵押银行家协会（“MBA”）预测，多户家庭贷款市场将从2023年的2710亿美元增加到2024年的3390亿美元，增长25％。我们的观点是，为了使工商管理硕士的预测准确无误，利率必须保持稳定，而且绝大多数交易活动需要在下半年结束。这也将有利于我们的GSE贷款执行。尽管我们的GSE贷款量下降了21％，但我们预计GSE的贷款条款将在2024年下半年更具竞争力，GSE全年交易活动将以与2023年类似的方式增长。

联邦住房金融局（“FHFA”）每年为房利美和房地美设定贷款发放上限。2023年11月，FHFA将房利美和房地美2024年的贷款发放上限设定为所有多户家庭企业各700亿美元，比2023年的上限下降了7％，但比2023年GSE的实际合并贷款量增加了38％。在截至2024年6月30日的三个月中，房利美和房地美的多户住宅发放量分别为92亿美元和110亿美元，较2023年同期下降了39％和14％。在截至2024年6月30日的六个月中，房利美和房地美的多户住宅发放量分别为194亿美元和2022亿美元，分别比2023年上半年下降24％和增长6％，在2024年剩余时间内，共有1,004亿美元的可用贷款能力。

尽管利率环境较高，商业房地产贷款和房地产销售有所下降，但影响多户住宅基本面的宏观经济状况在2024年第二季度保持健康，截至2024年6月，全国失业率保持在4.1％的低水平。根据商业房地产数据和分析提供商RealPage的数据，截至2024年6月，空缺率已从2023年12月的5.8％和2023年6月的5.3％稳定在5.8％左右。2023年竣工的新多户住宅物业数量创历史新高，其中大部分竣工集中在阳光地带市场，预计在2024年竣工的还有更多房产。2024年以后，预计多户住宅的竣工量将大幅减少，因为2023年和今年全年的新开工停滞不前，这主要是由于已经概述的流动性和宏观经济挑战所致。在短期内，预计这些高度发达的阳光地带市场的租金增长将面临下行压力，而随着新供应的吸收，入住率将面临上行压力。尽管阳光地带市场存在不利因素，但全国租金增长仍持平至略有正数，这表明全国对多户住宅的需求持续良好。

2024年竣工量的增加将为我们的多户住宅销售团队提供机会，因为许多商业建筑商将寻求在稳定后出售已建成的资产。随着客户越来越多地寻求经验丰富的经纪人来实现价值最大化，我们继续在充满挑战的多户住宅销售领域争夺市场份额。从长远来看，我们认为，由于过去一年新建筑开工量下降导致供应受限，多户住宅的市场基本面将呈现更加乐观的趋势。在过去的几年中，家庭形成和入门级单户住宅供应的短缺导致许多地理区域对出租住房的强劲需求。因此，多户家庭资产的基本面保持健康，我们预计，从长远来看，市场对多户家庭资产的需求将恢复，因为该资产类别仍然是一个有吸引力的投资选择。

如上所述，与2023年上半年相比，我们在HUD的债务融资业务有所下降。HUD交易量的下降是由于上文讨论的持续动荡的利率环境，鉴于与HUD执行相关的交货时间较长，这对我们的HUD产品的影响更为严重。随着利率的稳定，我们预计我们的HUD交易量将增加。

我们成立临时计划合资企业是为了扩大我们在使用自己的资产负债表之外发放临时计划贷款的能力。在过去的两年中，我们减少了对资产负债表和临时计划合资企业的依赖，因此将过渡性贷款战略转向了我们的投资管理平台和注册投资顾问WDIP。鉴于过渡性贷款市场，尤其是CLO内部的困境加剧，随着这些贷款在2024年和2025年到期，我们一直在积极筹集资金以满足潜在的市场需求。我们在2023年第四季度通过WDIP推出了首个信贷基金，从一家大型人寿保险公司筹集了1.5亿美元的资金，随后我们利用了这笔资金，使WDIP能够向过渡性多户家庭贷款市场提供超过5亿美元的资金。我们将继续筹集额外资金来推动这一战略。WDIP承保、服务和资产管理来自信贷基金的所有贷款，而公司只有5％的共同投资义务。

我们通过LIHTC银团组织、合资企业开发以及通过子公司WDAE管理社区保护基金，提供专注于经济适用住房领域的另类投资管理服务。2023 年，我们是 LIHTC 的第八大辛迪加集团。我们将继续通过将LIHTC银团融资和经济适用住房服务相结合的方式来拓展经济适用住房领域，我们认为这将带来大量的长期融资、房地产销售和银团筹集机会。此外，作为FHFA于2023年11月宣布的2024年1400亿美元贷款发放上限的一部分，GSE的多户家庭业务中至少有50％必须用于经济适用房。我们预计，这些举措，加上对经济适用房的持续需求，将为WDAE和我们专注于经济适用房的债务融资和房地产销售团队创造增长机会。

合并经营业绩

以下是我们截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月期间的合并经营业绩的讨论。财务业绩不一定代表未来的业绩。我们的季度业绩过去曾波动，预计将来还会波动，这反映了利率环境、交易量、企业收购、监管行动、行业趋势和总体经济状况。下表提供了有关我们财务业绩的补充数据。

补充运营数据

合并


	在结束的三个月里						在截至的六个月中
	6月30日						6月30日
（以千计）	2024			2023			2024			2023
交易量：
债务融资量	$	6,917,718		$	6,907,835		$	12,145,026		$	11,733,633
房地产销售量		1,530,783			1,504,383			2,697,934			3,399,065
总交易量	$	8,448,501		$	8,412,218		$	14,842,960		$	15,132,698

（以千计，每股数据除外）
关键绩效指标
营业利润率		10	%		13	%		8	%		14	%
股本回报率		5			7			4			6
Walker & Dunlop 净收入	$	22,663		$	27,635		$	34,529		$	54,300
调整后 EBITDA⁽¹⁾		80,931			70,501			155,067			138,476
摊薄后每股		0.67			0.82			1.02			1.61

关键支出指标（占总收入的百分比）:
人事费用		49	%		49	%		49	%		49	%
其他运营费用		12			11			12			11


（以千计）	截至6月30日，
管理的投资组合	2024		2023
服务组合	$	132,777,911	$	126,646,181
管理的资产		17,566666		16,903,055
托管投资组合总额	$	150,344,577	$	143,549,236

(1)

这是一项非公认会计准则财务指标。有关调整后息税折旧摊销前利润的更多信息，请参阅以下标题为 “非公认会计准则财务指标” 的部分。

下表显示了我们截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月期间财务业绩的同期比较。

财务业绩 — 三个月

合并


	在结束的三个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	65,334	$	64,968	$	366	1	%
预期净服务现金流的公允价值，净额		33,349		42,058		(8,709)	(21)
服务费		80,418		77,061		3,357	4
房地产销售经纪人费用		11,265		10,345		920	9
投资管理费		14,822		16,309		(1,487)	(9)
净仓库利息收入（支出）		(1,584)		(1,526)		(58)	4
安置费和其他利息收入		41,040		35,386		5,654	16
其他收入		26,032		28,014		(1,982)	(7)
总收入	$	270,676	$	272,615	$	(1,939)	(1)

开支
人事	$	133,067	$	133,305	$	(238)	—	%
摊销和折旧		56,043		56,292		(249)	—
信贷损失准备金（收益）		2,936		(734)		3,670	(500)
公司债务的利息支出		17,874		17,010		864	5
其他运营费用		32,559		30,730		1,829	6
支出总额	$	242,479	$	236,603	$	5,876	2
运营收入	$	28,197	$	36,012	$	(7,815)	(22)
所得税支出		7,902		10,491		(2,589)	(25)
扣除非控股权益前的净收益	$	20,295	$	25,521	$	(5,226)	(20)
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		(2,368)		(2,114)		(254)	12
Walker & Dunlop 净收入	$	22,663	$	27,635	$	(4,972)	(18)

财务业绩 — 六个月

合并


	在截至的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	109,074	$	112,052	$	(2,978)	(3)	%
预期净服务现金流的公允价值，净额		54,247		72,071		(17,824)	(25)
服务费		160,461		152,827		7,634	5
房地产销售经纪人费用		20,086		21,969		(1,883)	(9)
投资管理费		28,342		31,482		(3,140)	(10)
净仓库利息收入（支出）		(2,700)		(1,525)		(1,175)	77
安置费和其他利息收入		80,442		66,310		14,132	21
其他收入		48,783		56,175		(7,392)	(13)
总收入	$	498,735	$	511,361	$	(12,626)	(2)

开支
人事	$	244,530	$	251,918	$	(7,388)	(3)	%
摊销和折旧		111,934		113,258		(1,324)	(1)
信贷损失准备金（收益）		3,460		(11,509)		14,969	(130)
公司债务的利息支出		35,533		32,284		3,249	10
其他运营费用		61,402		54,793		6,609	12
支出总额	$	456,859	$	440,744	$	16,115	4
运营收入	$	41,876	$	70,617	$	(28,741)	(41)
所得税支出		10,766		17,626		(6,860)	(39)
扣除非控股权益前的净收益	$	31,110	$	52,991	$	(21,881)	(41)
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		(3,419)		(1,309)		(2,110)	161
Walker & Dunlop 净收入	$	34,529	$	54,300	$	(19,771)	(36)

概述

截至2024年6月30日的三个月，而截至2023年6月30日的三个月

收入下降的主要原因是来自服务业的预期净现金流、净现金流（“MSR收入”）、投资管理费和其他收入的公允价值下降，但服务费、配售费和其他利息收入的增加部分抵消了这一下降。MSR收入下降的主要原因是房利美债务融资量下降了32％。投资管理费下降的主要原因是资产销售减少导致我们的本金投资基金收入减少。其他收入下降的主要原因是由于股票银团交易量同比下降，银团收入减少。服务费的增加主要是由于未偿还的平均服务组合的增加。配售费和其他利息收入的增加主要是由于较高的短期利率环境导致配售费率上升。

支出的增加主要是由于信贷损失准备金（收益）的变化以及其他运营支出的增加。2024年的信贷损失准备金主要归因于与房地美在2024年第一季度签订的宽限和赔偿协议相关的负债的估计公允价值增加。2023年信贷损失的好处主要是由于实际结果超过了我们的初步估计，抵押品储备减少了。其他运营支出的增加主要与截至2024年6月30日的三个月中我们的全体公司会议产生的费用有关，在截至2023年6月30日的三个月中，没有可比的活动。

所得税支出的减少主要是由于运营收入减少了22％。此外，由于高管奖金薪酬支出的时间安排，截至2024年6月30日的三个月，我们的预计年有效税率低于截至2023年6月30日的三个月。出于所得税的目的，高管薪酬的可扣除性是有限的。

截至2024年6月30日的六个月为六个月，而截至2023年6月30日的六个月为六个月

收入下降的主要原因是贷款发放和债务经纪费、净额（“发放费”）、MSR收入、投资管理费和其他收入的减少，但服务费和配售费及其他利息收入的增加部分抵消了收入的减少。发起费、债务经纪费、净收入和MSR收入下降的主要原因是房利美债务融资量下降了33％。投资管理费下降的主要原因是利率环境导致我们的LIHTC业务的资产管理费下降。其他收入下降的主要原因是投资银行业务收入减少，因为我们在2023年完成了公司历史上最大的投资银行交易，即750万美元的交易，而在2024年没有类似的活动。服务费的增加主要是由于未偿还的平均服务组合的增加。配售费和其他利息收入的增加主要是由于较高的短期利率环境导致配售费率上升。

支出的增加主要是由于信贷损失准备金（收益）的重大变化，以及公司债务和其他运营费用的利息支出的增加，但部分被人事支出的减少所抵消。信贷损失准备金（收益）从2023年的巨额补助转为2024年的准备金。2024年的信贷损失准备金主要归因于注2中讨论的与房地美达成的宽容和赔偿协议相关的损失，但部分抵消了我们的历史损失率和预测期损失率更新后产生的风险分担义务的少量收益。2023年信贷损失的好处主要是由于我们的历史损失率和预测期损失率的年度更新，这导致计算出的预期信贷损失大幅下降。公司债务的利息支出增加，这是由于债务利率的上升，因为其浮动利率与短期利率挂钩，短期利率在2024年高于2023年。其他运营支出增加的主要原因是（i）差旅和娱乐活动的增加，主要与我们的全体公司会议有关，2023年没有可比活动，（ii）与自动化工作相关的软件成本，以及（iii）杂项支出。人事支出减少的主要原因是佣金成本的降低，这是由于全公司股票补助金在2023年底全部归属，2024年没有发放替代奖励，因此创始费、房地产销售经纪费和股票薪酬支出降低。

所得税支出的减少主要是由运营收入减少41％推动的，但部分被可实现的超额税收优惠的减少所抵消。

下文将进一步讨论我们各部门的财务业绩。

非公认会计准则财务指标

为了补充根据公认会计原则列报的财务报表，我们使用调整后的息税折旧摊销前利润，这是一项非公认会计准则财务指标。调整后的息税折旧摊销前利润的列报方式不应孤立考虑，也不得作为替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。在分析我们的经营业绩时，读者除净收入外，还应使用调整后的息税折旧摊销前利润，而不是作为净收入的替代方案。调整后的息税折旧摊销前利润是指扣除所得税前的净收益、公司债务的利息支出以及摊销和折旧，经调整后的信贷损失准备金（收益）、净注销、股票激励补偿费用、预期净现金流的公允价值、净额、与偿还部分公司债务、商誉减值和或有对价负债公允价值调整相关的未摊销溢价余额的注销、商誉减值和或有对价负债公允价值调整后的净利润值调整是一个触发事件商誉减值评估。如果或有对价负债的公允价值调整是商誉减值的触发因素，则商誉减值将从或有对价负债的公允价值调整中扣除，并列为净值。由于并非所有公司都使用相同的计算方法，因此我们对调整后息税折旧摊销前利润的列报可能无法与其他公司的类似标题的指标相提并论。此外，调整后的息税折旧摊销前利润不打算作为自由现金流的衡量标准，供我们的管理层全权使用，因为它不反映某些现金需求，例如税收和还本付息支出。调整后息税折旧摊销前利润显示的金额也可能与我们的债务工具中根据类似标题定义计算的金额有所不同，债务工具经过进一步调整以反映用于确定财务契约遵守情况的某些其他现金和非现金费用。

我们使用调整后的息税折旧摊销前利润来评估业务的经营业绩，与预测和战略计划进行比较，并对外部业绩与竞争对手进行基准比较。我们认为，这项非公认会计准则指标与我们的GAAP财务状况结合使用时，可通过提供以下内容为投资者提供有用的信息：

●

能够对我们的持续经营业绩进行更有意义的逐期比较；

●

更好地识别基础业务趋势并进行相关趋势分析的能力；以及

●

更好地了解管理层如何计划和衡量我们的基础业务。

我们认为，调整后的息税折旧摊销前利润有局限性，因为它不能反映根据公认会计原则确定的与经营业绩相关的所有金额，调整后的息税折旧摊销前利润只能用于评估我们的经营业绩和分部净收益。调整后的息税折旧摊销前利润与净收益的对账情况如下：

调整后的财务指标与公认会计准则的对账

合并


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
（以千计）	2024		2023		2024		2023
Walker & Dunlop 净收入与调整后息税折旧摊销前利润的对账
Walker & Dunlop 净收入	$	22,663	$	27,635	$	34,529	$	54,300
所得税支出		7,902		10,491		10,766		17,626
公司债务的利息支出		17,874		17,010		35,533		32,284
摊销和折旧		56,043		56,292		111,934		113,258
信贷损失准备金（收益）		2,936		(734)		3,460		(11,509)
净注销⁽¹⁾		—		(6,033)		—		(6,033)
股票薪酬支出		6,862		7,898		13,092		15,041
预期净服务现金流的公允价值，净额		(33,349)		(42,058)		(54,247)		(72,071)
从公司债务偿还中注销未摊销的溢价		—		—		—		(4,420)
调整后 EBITDA	$	80,931	$	70,501	$	155,067	$	138,476

⁽¹⁾ 净注销与2023年第二季度注销与投资贷款相关的抵押储备金有关。

下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月期间调整后的息税折旧摊销前利润组成部分的同期比较。

调整后的息税折旧摊销前利润——三个月

合并


	在结束的三个月里
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	65,334	$	64,968	$	366	1	%
服务费		80,418		77,061		3,357	4
房地产销售经纪人费用		11,265		10,345		920	9
投资管理费		14,822		16,309		(1,487)	(9)
净仓库利息收入（支出）		(1,584)		(1,526)		(58)	4
安置费和其他利息收入		41,040		35,386		5,654	16
其他收入		28,400		30,128		(1,728)	(6)
人事		(126,205)		(125,407)		(798)	1
净注销⁽¹⁾		—		(6,033)		6,033	不适用
其他运营费用		(32,559)		(30,730)		(1,829)	6
调整后 EBITDA	$	80,931	$	70,501	$	10,430	15

⁽¹⁾ 净注销与2023年第二季度注销与投资贷款相关的抵押储备金有关。

调整后的息税折旧摊销前利润——六个月

合并


	在结束的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
贷款发放费和债务经纪费，净额	$	109,074	$	112,052	$	(2,978)	(3)	%
服务费		160,461		152,827		7,634	5
房地产销售经纪人费用		20,086		21,969		(1,883)	(9)
投资管理费		28,342		31,482		(3,140)	(10)
净仓库利息收入（支出）		(2,700)		(1,525)		(1,175)	77
安置费和其他利息收入		80,442		66,310		14,132	21
其他收入		52,202		57,484		(5,282)	(9)
人事		(231,438)		(236,877)		5,439	(2)
净注销⁽¹⁾		—		(6,033)		6,033	(100)
其他运营费用		(61,402)		(59,213)		(2,189)	4
调整后 EBITDA	$	155,067	$	138,476	$	16,591	12

⁽¹⁾ 净注销与2023年第二季度注销与投资贷款相关的抵押储备金有关。

截至2024年6月30日的三个月，而截至2023年6月30日的三个月

服务费的增加主要是由于一段时间内平均服务组合的增长。投资管理费下降的主要原因是资产销售减少导致我们的本金投资基金收入减少。配售费和其他利息收入的增加主要是由于较高的短期利率环境导致配售费率的提高。其他收入下降的主要原因是由于股票银团交易量同比下降，银团收入减少。净注销量减少了，因为我们在2023年注销了一笔用于投资的贷款，而在2024年没有类似的活动。其他运营支出的增加主要与截至2024年6月30日的三个月中我们的全体公司会议产生的费用有关，在截至2023年6月30日的三个月中，没有可比的活动。

截至2024年6月30日的六个月为六个月，而截至2023年6月30日的六个月为六个月

发起费下降的主要原因是房利美的债务融资量下降。服务费的增加主要是由于一段时间内平均服务组合的增长。由于我们的LIHTC业务的资产管理费下降，投资管理费下降。配售费和其他利息收入的增加主要是由于较高的短期利率环境导致配售费率的提高。其他收入下降的主要原因是投资银行收入减少，原因是2023年第一季度进行了一笔大型投资银行交易，2024年没有可比活动，以及股票银团交易量减少导致LIHTC银团费用降低。人员开支的减少主要是由于我们的起始费降低导致佣金成本降低。净注销量减少了，因为我们在2023年注销了一笔用于投资的贷款，而在2024年没有类似的活动。其他运营支出增加的主要原因是（i）差旅和娱乐活动的增加，主要与我们的全体公司会议有关，2023年没有可比活动，（ii）与自动化工作相关的软件成本，以及（iii）杂项支出。

财务状况

来自经营活动的现金流

我们来自经营活动的现金流来自贷款销售、服务费、配售费、净仓库利息收入（支出）、房地产销售经纪费、投资管理费、研究订阅费、投资银行咨询费和其他收入，其中不包括贷款发放和运营成本。我们的运营现金流受我们的贷款发放和房地产销售产生的费用、贷款到期时间以及贷款交付给投资者之前在仓库贷款机制中持有待出售的时间的影响。

来自投资活动的现金流

我们来自投资活动的现金流包括资本支出、投资贷款的融资和偿还、合资企业的出资和分配、股票法投资的购买、为收购支付的现金以及购买向房利美质押的可供出售（“AFS”）证券。

来自融资活动的现金流

我们使用仓库贷款设施，必要时使用公司现金为贷款结算提供资金，包括待售贷款和投资贷款。我们认为，我们目前的仓库贷款设施足以满足我们的贷款发放需求。从历史上看，我们一直使用长期债务和经营活动产生的现金流为大型收购提供资金。此外，我们回购股票，支付现金分红，偿还长期债务本金，并定期偿还短期借款。我们发行股票主要与行使股票期权（现金流入）有关，偶尔也用于收购（非现金交易）。

截至2024年6月30日的六个月与截至2023年6月30日的六个月相比

下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中现金流重要组成部分的同期比较。

现金流的重要组成部分


	在截至6月30日的六个月中				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
由（用于）经营活动提供的净现金	$	(199,449)	$	(881,031)	$	681,582	(77)	%
由（用于）投资活动提供的净现金		(29,611)		110,616		(140,227)	(127)
由（用于）融资活动提供的净现金		119,147		796,024		(676,877)	(85)
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物总额（“现金总额”）		281,490		283,892		(2,402)	(1)

来自（用于）经营活动的现金流
用于贷款发放活动的现金净收入（使用）	$	(232,844)	$	(901,749)	$	668,905	(74)	%
（用于）经营活动提供的净现金，不包括贷款发放活动		33,395		20,718		12,677	61

来自（用于）投资活动的现金流
购买质押的AFS证券	$	(20,900)	$	—	$	(20,900)	不适用	%
购买股票法投资		(11,537)		(15,231)		3,694	(24)
为投资而持有的贷款收取的本金		16,580		129,260		(112,680)	(87)
回购机构贷款		(13,469)		—		(13,469)	不适用

来自（用于）融资活动的现金流
应付仓库票据的借款（还款），净额	$	222,197	$	902,144	$	(679,947)	(75)	%
应付临时仓库票据的还款		(13,884)		(91,586)		77,702	(85)
应付票据的还款		(4,006)		(118,046)		114,040	(97)
应付票据的借款		—		196,000		(196,000)	(100)
回购普通股		(10,598)		(18,057)		7,459	(41)
收购非控股权益		(4,000)		—		(4,000)	不适用

经营活动中使用的现金减少主要是由发放和出售的贷款推动的。此类贷款的持有时间很短，通常少于60天，并且由于发放日期和交付日期之间的时间差，会影响截至某一时间点的现金流量。贷款发放活动中使用的净现金减少主要归因于2024年的发放量超过销售额2.328亿美元，而2023年为9.018亿美元。不包括发放和出售贷款提供的现金流，经营活动提供的现金流在2024年为3340万美元，高于2023年的2,070万美元。变化的主要原因是信贷损失调整的变化。截至2024年6月30日的六个月中，信贷损失准备金（收益）为350万美元的正调整，而截至2023年6月30日的六个月中，信贷损失准备金（收益）为1150万美元。

2024年用于投资活动的净现金从2023年投资活动提供的净现金改为由于（i）AFS证券的购买量增加，（ii）投资贷款的本金减少，（iii）在2024年第一季度回购了2023年没有类似活动的机构贷款。在过去的几年中，我们一直在结束临时贷款计划（“ILP”）贷款。截至2024年初，我们只有两笔ILP贷款，而截至2023年初只有九笔贷款。由于我们在股票法投资中的资本出资减少，股票法投资购买量的减少部分抵消了这些变化。

融资活动提供的现金减少主要归因于上述贷款发放活动减少导致的应付仓库票据净借款减少、应付票据借款和购买非控股权益的付款减少，但部分被上述ILP贷款还款、应付票据还款和普通股回购减少所导致的中期应付仓票据还款减少所抵消。2023 年，我们在定期贷款项下额外借款（定义见 流动性和资本资源 见下文），其中一部分用于偿还我们一家子公司的应付票据，2024年没有类似的活动。这种独特的交易导致应付票据的借款和还款减少。普通股回购量的减少与员工股票归属事件的数量和价值减少有关，这些事件与先前根据我们的各种股票薪酬计划发行的股权补助有关。2024 年收购非控股权益是一笔独特的交易，2023 年没有可比活动。

分部业绩

公司的管理基于我们的三个可报告的部门：（i）资本市场，（ii）服务与资产管理以及（iii）企业。以下分部结果旨在独立介绍每个可报告的细分市场。

资本市场

补充运营数据

资本市场


	在结束的三个月里
	6月30日						美元		百分比
（以千计）	2024			2023			改变		改变
交易量
债务融资量的组成部分
房利美	$	1,510,804		$	2,230,952		$	(720,148)	(32)	%
弗雷迪·麦克		1,153,190			1,212,887			(59,697)	(5)
Ginnie Mae HUD		185,898			147,773			38,125	26
Brokered⁽¹⁾		3,852,851			3,316,223			536,628	16
债务融资总量	$	6,702,743		$	6,907,835		$	(205,092)	(3)	%
房地产销售量		1,530,783			1,504,383			26,400	2
总交易量	$	8,233,526		$	8,412,218		$	(178,692)	(2)	%

关键绩效指标（以千计）
净收入	$	11,039		$	16,107			(5,068)	(31)
调整后 EBITDA⁽²⁾		(8,532)			(10,334)			1,802	(17)
营业利润率		12	%		17	%

关键收入指标（占债务融资额的百分比）
发起费		0.95	%		0.93	%
MSR 收入		0.50			0.61
MSR收入占工程处债务融资额的百分比		1.17			1.17


	在截至的六个月中
	6月30日						美元		百分比
（以千计）	2024			2023			改变		改变
交易量
债务融资量的组成部分
房利美	$	2,414,172		$	3,589,660		$	(1,175,488)	(33)	%
弗雷迪·麦克		2,128,116			2,188,624			(60,508)	(3)
Ginnie Mae HUD		200,038			275,372			(75,334)	(27)
Brokered⁽¹⁾		7,171,925			5,679,977			1,491,948	26
债务融资总量	$	11,914,251		$	11,733,633		$	180,618	2	%
房地产销售量		2,697,934			3,399,065			(701,131)	(21)
总交易量	$	14,612,185		$	15,132,698		$	(520,513)	(3)	%

关键绩效指标（以千计）
净收入	$	4,339		$	16,611			(12,272)	(74)	%
调整后 EBITDA⁽²⁾		(27,829)			(29,021)			1,192	(4)
营业利润率		3	%		11	%

关键收入指标（占债务融资额的百分比）
发起费		0.90	%		0.95	%
MSR 收入		0.46			0.61
MSR收入占工程处债务融资额的百分比		1.14			1.19

(1)

人寿保险公司、商业银行和其他资本来源的经纪交易。

(2)

这是一项非公认会计准则财务指标。有关调整后息税折旧摊销前利润的更多信息，请参阅以下标题为 “非公认会计准则财务指标” 的部分。

财务业绩 — 三个月

资本市场


	在结束的三个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
发起费	$	63,841	$	64,574	$	(733)	(1)	%
MSR 收入		33,349		42,058		(8,709)	(21)
房地产销售经纪人费用		11,265		10,345		920	9
净仓库利息收入（支出），待售贷款		(1,950)		(2,752)		802	(29)
其他收入		11,665		11,760		(95)	(1)
总收入	$	118,170	$	125,985	$	(7,815)	(6)

开支
人事	$	92,480	$	93,067	$	(587)	(1)	%
摊销和折旧		1,138		1,089		49	4
公司债务的利息支出		5,299		4,727		572	12
其他运营费用		4,642		5,200		(558)	(11)
支出总额	$	103,559	$	104,083	$	(524)	(1)
运营收入（亏损）	$	14,611	$	21,902	$	(7,291)	(33)
所得税支出（福利）		3,359		5,572		(2,213)	(40)
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	11,252	$	16,330	$	(5,078)	(31)
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		213		223		(10)	(4)
净收益（亏损）	$	11,039	$	16,107	$	(5,068)	(31)

财务业绩 — 六个月

资本市场


	在截至的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
发起费	$	107,541	$	111,530	$	(3,989)	(4)	%
MSR 收入		54,247		72,071		(17,824)	(25)
房地产销售经纪人费用		20,086		21,969		(1,883)	(9)
净仓库利息收入（支出），待售贷款		(3,524)		(4,441)		917	(21)
其他收入		21,717		28,860		(7,143)	(25)
总收入	$	200,067	$	229,989	$	(29,922)	(13)

开支
人事	$	171,667	$	183,529	$	(11,862)	(6)	%
摊销和折旧		2,275		2,275		—	—
公司债务的利息支出		10,150		8,996		1,154	13
其他运营费用		9,694		10,844		(1,150)	(11)
支出总额	$	193,786	$	205,644	$	(11,858)	(6)
运营收入（亏损）	$	6,281	$	24,345	$	(18,064)	(74)
所得税支出（福利）		1,615		6,076		(4,461)	(73)
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	4,666	$	18,269	$	(13,603)	(74)
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		327		1,658		(1,331)	(80)
净收益（亏损）	$	4,339	$	16,611	$	(12,272)	(74)

收入

发起费 和 MSR 收入。 下表提供了其他信息，有助于解释一段时间内发放费和MSR收入期的变化：


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
按产品类型划分的债务融资量	2024		2023		2024		2023
房利美	23	%	32	%	20	%	31	%
弗雷迪·麦克	17		18		18		19
Ginnie Mae HUD	3		2		2		2
Brokered	57		48		60		48


	在结束的三个月里					在截至的六个月中
	6月30日					6月30日
抵押贷款银行业务详情（基点）	2024			2023		2024			2023
发起费率 ⁽¹⁾		95			93		90			95
基点变动		2					(5)
百分比变化		2	%				(5)	%
MSR 费率 ⁽²⁾		50			61		46			61
基点变动		(11)					(15)
百分比变化		(18)	%				(25)	%
机构MSR率 ⁽³⁾		117			117		114			119
基点变动		—					(5)
百分比变化		—	%				(4)	%

(1)

发起费占债务融资总额的百分比。

(2)

MSR收入占债务融资总量的百分比，不包括本金贷款和投资的收入和债务融资量。

(3)

MSR收入占工程处债务融资额的百分比。

在截至2024年6月30日的六个月中，发起费的减少主要是由于我们的发起费率下降了5个基点，但总债务融资量增长了2％，部分抵消了这一下降。有关推动债务融资活动变化的因素的详细讨论，请参阅上面的 “当前商业环境概述” 部分。发起费率的下降是由经纪债务融资量占债务融资总额百分比的增加以及房利美融资量占债务融资总额百分比的下降推动的，如上所示。经纪贷款的发放费用低于房利美贷款。

在截至2024年6月30日的三个月中，我们的MSR收入和MSR利率的下降主要归因于房利美债务融资量下降了32％。房利美交易量占总交易量的百分比从2023年的32％下降到2024年的23％。此外，由于持续的高利率环境，房利美贷款的加权平均期限同比下降了9％。房利美贷款的加权平均服务费（“WASF”）增加了16％，部分抵消了这些因素。房利美贷款的WASF高于我们的其他产品，比我们的其他产品类型产生更高的MSR收入。

在截至2024年6月30日的六个月中，我们的MSR收入和MSR利率的下降主要归因于房利美债务融资量下降了33％。房利美交易量占总交易量的百分比从2023年的31％下降到2024年的20％。此外，由于持续的高利率环境，房利美贷款的加权平均期限同比下降了10％。房利美贷款的WASF增长了13％，部分抵消了这些因素。

其他收入。 在截至2024年6月30日的六个月中，下降的主要原因是投资银行业务收入减少了800万美元，这是公司历史上最大的投资银行咨询交易在2023年完成，2024年没有可比活动。

开支

人事。 在截至2024年6月30日的六个月中，下降的主要原因是该细分市场员工人数减少导致工资、福利和股票薪酬减少了340万美元；由于创始费和房地产销售经纪人费用降低，佣金成本减少了340万美元；由于员工人数减少，主观奖金薪酬支出减少了550万美元。我们的员工人数减少主要是由于裁员，裁员在2023年第二季度末开始产生影响。

公司债务的利息支出。 公司债务的利息支出在合并后的公司层面上确定，并根据每个细分市场对公司债务的使用按比例分配给每个细分市场。上面对我们合并业绩的讨论提供了与公司债务利息支出增加有关的更多信息。

所得税支出（福利）。所得税支出（收益）是在合并的公司层面上确定的，并根据每个细分市场的运营收入按比例分配给每个细分市场，但重大的一次性税收活动除外，这些活动完全分配给受税收活动影响的细分市场。

非公认会计准则财务指标

我们Cm板块调整后的息税折旧摊销前利润对账情况如下所示。我们的细分市场调整后息税折旧摊销前利润代表合并调整后息税折旧摊销前利润的分部部分。我们上面提供了合并调整后息税折旧摊销前利润的详细描述和对账表 综合经营业绩——非公认会计准则财务指标。 Cm 调整后的息税折旧摊销前利润与净收益的对账情况如下：

调整后的财务指标与公认会计准则的对账

资本市场


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
（以千计）	2024		2023		2024		2023
净收益（亏损）与调整后息税折旧摊销前利润的对账
净收益（亏损）	$	11,039	$	16,107	$	4,339	$	16,611
所得税支出（福利）		3,359		5,572		1,615		6,076
公司债务的利息支出		5,299		4,727		10,150		8,996
摊销和折旧		1,138		1,089		2,275		2,275
股票薪酬支出		3,982		4,229		8,039		9,092
MSR 收入		(33,349)		(42,058)		(54,247)		(72,071)
调整后 EBITDA	$	(8,532)	$	(10,334)	$	(27,829)	$	(29,021)

下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月中Cm调整后的息税折旧摊销前利润组成部分的同期比较。

调整后的息税折旧摊销前利润——三个月

资本市场


	在结束的三个月里
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
发起费	$	63,841	$	64,574	$	(733)	(1)	%
房地产销售经纪人费用		11,265		10,345		920	9
净仓库利息收入（支出），待售贷款		(1,950)		(2,752)		802	(29)
其他收入		11,452		11,537		(85)	(1)
人事		(88,498)		(88,838)		340	—
其他运营费用		(4,642)		(5,200)		558	(11)
调整后 EBITDA	$	(8,532)	$	(10,334)	$	1,802	(17)

调整后的息税折旧摊销前利润——六个月

资本市场


	在结束的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
发起费	$	107,541	$	111,530	$	(3,989)	(4)	%
房地产销售经纪人费用		20,086		21,969		(1,883)	(9)
净仓库利息收入（支出），待售贷款		(3,524)		(4,441)		917	(21)
其他收入		21,390		27,202		(5,812)	(21)
人事		(163,628)		(174,437)		10,809	(6)
其他运营费用		(9,694)		(10,844)		1,150	(11)
调整后 EBITDA	$	(27,829)	$	(29,021)	$	1,192	(4)

截至2024年6月30日的三个月，而截至2023年6月30日的三个月

与截至2023年6月30日的三个月相比，截至2024年6月30日的三个月，调整后的息税折旧摊销前利润没有明显的变化驱动因素。

截至2024年6月30日的六个月为六个月，而截至2023年6月30日的六个月为六个月

由于我们的发起费率降低，发起费用有所下降，但部分被债务融资总额的小幅增加所抵消。其他收入减少的主要原因是投资银行收入减少。人员支出减少的主要原因是创业费和房地产销售经纪人费用减少导致的佣金成本降低，以及该细分市场员工人数减少导致的工资支出和主观奖金薪酬支出减少。

服务和资产管理

补充运营数据

服务和资产管理


（以千计）	截至6月30日，				美元		百分比
管理的投资组合	2024		2023		改变		改变
服务组合的组成部分
房利美	$	64,954,426	$	61,356,554	$	3,597,872	6	%
弗雷迪·麦克		39,938,411		38,287,200		1,651,211	4
Ginnie Mae—HUD		10,619,764		10,246,632		373,132	4
经纪人 ⁽¹⁾		17,239,417		16,684,115		555,302	3
本金贷款和投资 ⁽²⁾		25,893		71,680		(45,787)	(64)
总服务组合	$	132,777,911	$	126,646,181	$	6,131,730	5	%
管理的资产		17,566666		16,903,055		663,611	4
托管投资组合总额	$	150,344,577	$	143,549,236	$	6,795,341	5	%


	在结束的三个月里
（以千计）	6月30日						美元		百分比
关键音量和性能指标	2024			2023			改变		改变
股票银团交易量⁽³⁾	$	174,637		$	271,181		$	(96,544)	(36)	%
本金贷款和投资债务融资量⁽⁴⁾		214,975			—			214,975	不适用
净收入		40,432			35,732			4,700	13
调整后 EBITDA⁽⁵⁾		124,502			108,459			16,043	15
营业利润率		37	%		34	%


	在截至的六个月中
（以千计）	6月30日						美元		百分比
关键音量和性能指标	2024			2023			改变		改变
股票银团交易量⁽³⁾	$	220,014		$	407,094		$	(187,080)	(46)	%
本金贷款和投资量⁽⁴⁾		230,775			—			230,775	不适用
净收入		83,715			86,816			(3,101)	(4)
调整后 EBITDA⁽⁵⁾		244,159			221,434			22,725	10
营业利润率		37	%		40	%


	截至6月30日，
主要服务组合指标	2024		2023
托管托管存款余额（以十亿计）	$	2.7	$	2.8
加权平均服务费率（基点）		24.1		24.3
剩余服务投资组合期限的加权平均值（年）		7.9		8.6


	截至6月30日，
（以千计）	2024				2023
所管理资产的组成部分		管理下的股权		管理的资产		管理下的股权		管理的资产
LIHTC	$	6,665,270		15,196,106	$	6,458,869	$	14,678,229
股票基金		908,054		908,054		787,024		787,024
债务基金⁽⁶⁾		818,471		1,462,506		712,492		1,437,802
管理的资产总额	$	8,391,795	$	17,566666	$	7,958,385	$	16,903,055

(1)

经纪贷款主要为人寿保险公司、商业银行和其他资本来源提供服务。

(2)

包括未为临时计划合资企业管理的临时贷款。

(3)

募集并汇入LIHTC基金的股权金额。

(4)

仅由 WDIP 的独立账户发放组成。

(5)

这是一项非公认会计准则财务指标。有关调整后息税折旧摊销前利润的更多信息，请参阅以下标题为 “非公认会计准则财务指标” 的部分。

(6)

截至2024年6月30日，包括1.34亿美元的管理股权和临时计划合资贷款管理的5.703亿美元资产。其余部分由WDIP债务基金组成。截至2023年6月30日，包括1.702亿美元的管理股权和临时计划合资贷款管理的8.955亿美元资产。其余部分由WDIP债务基金组成。

财务业绩 — 三个月

服务和资产管理


	在结束的三个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
发起费	$	1,493	$	394	$	1,099	279	%
服务费		80,418		77,061		3,357	4
投资管理费		14,822		16,309		(1,487)	(9)
净仓库利息收入（支出），为投资而持有的贷款		366		1,226		(860)	(70)
安置费和其他利息收入		37,170		32,337		4,833	15
其他收入		13,963		15,513		(1,550)	(10)
总收入	$	148,232	$	142,840	$	5,392	4

开支
人事	$	20,077	$	21,189	$	(1,112)	(5)	%
摊销和折旧		53,173		53,550		(377)	(1)
信贷损失准备金（收益）		2,936		(734)		3,670	(500)
公司债务的利息支出		10,946		10,707		239	2
其他运营费用		6,728		9,946		(3,218)	(32)
支出总额	$	93,860	$	94,658	$	(798)	(1)
运营净收益（亏损）	$	54,372	$	48,182	$	6,190	13
所得税支出（福利）		16,521		14,787		1,734	12
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	37,851	$	33,395	$	4,456	13
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		(2,581)		(2,337)		(244)	10
净收益（亏损）	$	40,432	$	35,732	$	4,700	13

财务业绩 — 六个月

服务和资产管理


	在截至的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
发起费	$	1,533	$	522	$	1,011	194	%
服务费		160,461		152,827		7,634	5
投资管理费		28,342		31,482		(3,140)	(10)
净仓库利息收入，为投资而持有的贷款		824		2,916		(2,092)	(72)
安置费和其他利息收入		72,773		61,161		11,612	19
其他收入		25,534		27,128		(1,594)	(6)
总收入	$	289,467	$	276,036	$	13,431	5

开支
人事	$	38,132	$	36,530	$	1,602	4	%
摊销和折旧		106,244		107,560		(1,316)	(1)
信贷损失准备金（收益）		3,460		(11,509)		14,969	(130)
公司债务的利息支出		22,137		20,289		1,848	9
其他运营费用		11,851		11,426		425	4
支出总额	$	181,824	$	164,296	$	17,528	11
运营收入（亏损）	$	107,643	$	111,740	$	(4,097)	(4)
所得税支出（福利）		27,674		27,891		(217)	(1)
扣除非控股权益前的净收益（亏损）	$	79,969	$	83,849	$	(3,880)	(5)
减去：来自非控股权益的净收益（亏损）		(3,746)		(2,967)		(779)	26
净收益（亏损）	$	83,715	$	86,816	$	(3,101)	(4)

收入

服务费。在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，增长的主要原因是同期内平均服务组合的增加，如下所示，但平均服务费率的下降略有抵消。在过去的一年中，房利美增加了36亿美元，以及房地美贷款增加了17亿美元，推动了平均服务投资组合的增长。平均服务费率的下降是由于过去一年中WASF对新债务融资量的WASF低于WASF在投资组合中还清的贷款。


	在结束的三个月里					在截至的六个月中
	6月30日					6月30日
服务费详情（以千计）	2024			2023		2024			2023
平均服务组合	$	132,339,382		$	125,351,124	$	131,763,014		$	124,596,933
美元变化	$	6,988,258				$	7,166,081
百分比变化		6	%				6	%
平均服务费（基点）		24.0			24.3		24.0			24.4
基点变动		(0.3)					(0.4)
百分比变化		(1)	%				(2)	%

投资管理费。在截至2024年6月30日的三个月中，投资管理费下降的主要原因是由于资产销售减少，我们的本金投资基金收入减少了150万美元。在截至2024年6月30日的六个月中，投资管理费下降的主要原因是我们的LIHTC业务的资产管理费用减少了210万美元。

安置费和其他利息收入。 在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，增长的主要原因是我们的托管存款配售费分别增加了410万美元和1,040万美元。由于与2023年同期相比，2024年的短期利率环境较高，托管存款的存款费率有所提高。短期利率在2023年上半年仍在上升，然后在下半年和2024年稳定下来。

其他收入。 在截至2024年6月30日的三个月中，其他收入下降的主要原因是银团业务量同比下降36％，银团收入减少了170万美元。

开支

信贷损失准备金（收益）。 在截至2024年6月30日的三个月中，信贷损失准备金（收益）从截至2023年6月30日的三个月的福利转为截至2024年6月30日的三个月的支出，这主要是由于与上文注2中讨论的宽限和赔偿协议相关的2024年其他信贷损失准备金增加了260万美元。在截至2023年6月30日的三个月中，该福利与更新的抵押储备金有关。

在截至2024年6月30日的六个月中，信贷损失准备金（收益）从2023年的巨额福利转为2024年的准备金。2024年的信贷损失准备金主要归因于与附注2中讨论的宽限和赔偿协议相关的460万美元准备金，但部分抵消了因更新历史损失率和预测期损失率而产生的110万美元风险分担义务收益。2023年信贷损失的好处主要是由于我们的历史损失率和预测期损失率的年度更新，这导致计算出的预期信贷损失大幅下降。2023年更新导致历史回顾期内较早时期的损失数据逐渐消失，取而代之的是损失数据明显较低的时期，从而导致历史损失率大幅下降。2024年更新的影响要小得多。

公司债务的利息支出。 公司债务的利息支出在合并后的公司层面上确定，并根据每个细分市场对公司债务的使用按比例分配给每个细分市场。上文对我们简明合并业绩的讨论提供了与公司债务利息支出增加有关的更多信息。

其他运营费用。 在截至2024年6月30日的三个月中，其他运营支出下降的主要原因是杂项支出同比减少，这主要来自我们的负担得起的业务。

所得税支出。所得税支出在合并的公司层面上确定，并根据每个细分市场的运营收入按比例分配给每个细分市场，但重大的一次性税收活动除外，这些活动完全分配给受税收活动影响的细分市场。

非公认会计准则财务指标

下表列出了我们的SaM细分市场调整后的息税折旧摊销前利润的对账情况。我们的细分市场调整后息税折旧摊销前利润代表合并调整后息税折旧摊销前利润的分部部分。我们上面提供了合并调整后息税折旧摊销前利润的详细描述和对账表 综合经营业绩——非公认会计准则财务指标。 调整后的息税折旧摊销前利润与净收益的对账情况如下：

调整后的财务指标与公认会计准则的对账

服务和资产管理


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
（以千计）	2024		2023		2024		2023
净收益（亏损）与调整后息税折旧摊销前利润的对账
净收益（亏损）	$	40,432	$	35,732	$	83,715	$	86,816
所得税支出（福利）		16,521		14,787		27,674		27,891
公司债务的利息支出		10,946		10,707		22,137		20,289
摊销和折旧		53,173		53,550		106,244		107,560
信贷损失准备金（收益）		2,936		(734)		3,460		(11,509)
净注销 ⁽¹⁾		—		(6,033)		—		(6,033)
股票薪酬支出		494		450		929		840
从公司债务偿还中注销未摊销的溢价		—		—		—		(4,420)
调整后 EBITDA	$	124,502	$	108,459	$	244,159	$	221,434

⁽¹⁾ 净注销与2023年第二季度注销与投资贷款相关的抵押储备金有关。

下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月中Sam调整后的息税折旧摊销前利润各组成部分的同期比较。

调整后的息税折旧摊销前利润——三个月

服务和资产管理


	在结束的三个月里
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
发起费	$	1,493	$	394	$	1,099	279	%
服务费		80,418		77,061		3,357	4
投资管理费		14,822		16,309		(1,487)	(9)
净仓库利息收入（支出），为投资而持有的贷款		366		1,226		(860)	(70)
安置费和其他利息收入		37,170		32,337		4,833	15
其他收入		16,544		17,850		(1,306)	(7)
人事		(19,583)		(20,739)		1,156	(6)
净注销⁽¹⁾		—		(6,033)		6,033	(100)
其他运营费用		(6,728)		(9,946)		3,218	(32)
调整后 EBITDA	$	124,502	$	108,459	$	16,043	15

调整后的息税折旧摊销前利润——六个月

服务和资产管理


	在结束的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
发起费	$	1,533	$	522	$	1,011	194	%
服务费		160,461		152,827		7,634	5
投资管理费		28,342		31,482		(3,140)	(10)
净仓库利息收入，为投资而持有的贷款		824		2,916		(2,092)	(72)
安置费和其他利息收入		72,773		61,161		11,612	19
其他收入		29,280		30,095		(815)	(3)
人事		(37,203)		(35,690)		(1,513)	4
净注销⁽¹⁾		—		(6,033)		6,033	(100)
其他运营费用		(11,851)		(15,846)		3,995	(25)
调整后 EBITDA	$	244,159	$	221,434	$	22,725	10

⁽¹⁾ 净注销与2023年第二季度注销与投资贷款相关的抵押储备金有关。

截至2024年6月30日的三个月和六个月与截至2023年6月30日的三和六个月相比

由于发放贷款，一段时间内平均服务投资组合的增长，服务费增加。在截至2024年6月30日的三个月中，投资管理费下降的主要原因是我们的本金投资基金收入减少。在截至2024年6月30日的六个月中，投资管理费下降的主要原因是我们的LIHTC业务的资产管理费用下降。安置费和其他利息收入的增加主要是由于安置费率的提高。在截至2024年6月30日的三个月中，其他收入下降的主要原因是股票银团交易量同比下降导致银团收入减少。净注销量减少的原因是与一笔投资贷款相关的扣款，该贷款于2023年第二季度结算，2024年没有可比活动。在截至2024年6月30日的三个月中，其他运营支出下降的主要原因是杂项支出同比减少，这主要来自我们的负担得起的业务。

企业

财务业绩 — 三个月

企业


	在结束的三个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
其他利息收入	$	3,870	$	3,049	$	821	27	%
其他收入		404		741		(337)	(45)
总收入	$	4,274	$	3,790	$	484	13

开支
人事	$	20,510	$	19,049	$	1,461	8	%
摊销和折旧		1,732		1,653		79	5
公司债务的利息支出		1,629		1,576		53	3
其他运营费用		21,189		15,584		5,605	36
支出总额	$	45,060	$	37,862	$	7,198	19
运营收入（亏损）	$	(40,786)	$	(34,072)	$	(6,714)	20
所得税支出（福利）		(11,978)		(9,868)		(2,110)	21
净收益（亏损）	$	(28,808)	$	(24,204)	$	(4,604)	19

调整后 EBITDA ⁽¹⁾	$	(35,039)	$	(27,624)	$	(7,415)	27	%

财务业绩 — 六个月

企业


	在截至的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
收入
其他利息收入	$	7,669	$	5,149	$	2,520	49	%
其他收入		1,532		187		1,345	719
总收入	$	9,201	$	5,336	$	3,865	72

开支
人事	$	34,731	$	31,859	$	2,872	9	%
摊销和折旧		3,415		3,423		(8)	(0)
公司债务的利息支出		3,246		2,999		247	8
其他运营费用		39,857		32,523		7,334	23
支出总额	$	81,249	$	70,804	$	10,445	15
运营净收益（亏损）	$	(72,048)	$	(65,468)	$	(6,580)	10
所得税支出（福利）		(18,523)		(16,341)		(2,182)	13
净收益（亏损）	$	(53,525)	$	(49,127)	$	(4,398)	9

调整后 EBITDA ⁽¹⁾	$	(61,263)	$	(53,937)	$	(7,326)	14	%

(1)

这是一项非公认会计准则财务指标。有关调整后息税折旧摊销前利润的更多信息，请参阅以下标题为 “非公认会计准则财务指标” 的部分。

收入

其他利息收入。 在截至2024年6月30日的六个月中，这一增长是由于利率在2023年全年持续上升并在2024年保持较高水平，我们公司部门持有的现金存款的利率有所增加。

其他收入。 在截至2024年6月30日的六个月中，这一增长主要是由于股票法投资收入的增加，但部分被杂项收入类别的小幅减少所抵消。

开支

人事。 在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，增长的主要原因是主观奖金薪酬支出的增加，但部分被工资、福利、遣散费和其他薪酬成本的减少以及股票薪酬成本的减少所抵消。截至2024年6月30日的三个月和六个月中，主观奖金薪酬支出分别增加了350万美元和570万美元，这是由于我们与目标相比的预期全年业绩。三个月和六个月的工资、福利和遣散费分别减少了110万美元和150万美元，这是由于我们的裁员导致员工人数减少，裁员在2023年第二季度末开始产生影响。在三个月和六个月期间，股票薪酬成本各减少了约100万美元，这主要是由于与2023年相比，2024年的股权补助减少了。

其他运营费用。 在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，增长主要是由差旅和娱乐、软件和杂项开支的增加所推动的。

所得税支出（福利）。 所得税支出（收益）是在合并的公司层面上确定的，并根据每个细分市场的运营收入按比例分配给每个细分市场，但重大的一次性税收活动除外，这些活动完全分配给受税收活动影响的细分市场。

非公认会计准则财务指标

下表列出了我们公司分部调整后的息税折旧摊销前利润的对账情况。我们的细分市场调整后息税折旧摊销前利润代表合并调整后息税折旧摊销前利润的分部部分。我们上面提供了合并调整后息税折旧摊销前利润的详细描述和对账表 综合经营业绩——非公认会计准则财务指标。 公司调整后的息税折旧摊销前利润与净收益的对账情况如下：

调整后的财务指标与公认会计准则的对账

企业


	在结束的三个月里				在截至的六个月中
	6月30日				6月30日
（以千计）	2024		2023		2024		2023
净收益（亏损）与调整后息税折旧摊销前利润的对账
净收益（亏损）	$	(28,808)	$	(24,204)	$	(53,525)	$	(49,127)
所得税支出（福利）		(11,978)		(9,868)		(18,523)		(16,341)
公司债务的利息支出		1,629		1,576		3,246		2,999
摊销和折旧		1,732		1,653		3,415		3,423
股票薪酬支出		2,386		3,219		4,124		5,109
调整后 EBITDA	$	(35,039)	$	(27,624)	$	(61,263)	$	(53,937)

下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月公司调整后息税折旧摊销前利润组成部分的同期比较。

调整后的息税折旧摊销前利润——三个月

企业


	在结束的三个月里
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
其他利息收入	$	3,870	$	3,049	$	821	27	%
其他收入		404		741		(337)	(45)
人事		(18,124)		(15,830)		(2,294)	14
其他运营费用		(21,189)		(15,584)		(5,605)	36
调整后 EBITDA	$	(35,039)	$	(27,624)	$	(7,415)	27

调整后的息税折旧摊销前利润——六个月

企业


	在结束的六个月中
	6月30日				美元		百分比
（以千计）	2024		2023		改变		改变
其他利息收入		7,669		5,149		2,520	49	%
其他收入		1,532		187		1,345	719
人事		(30,607)		(26,750)		(3,857)	14
其他运营费用		(39,857)		(32,523)		(7,334)	23
调整后 EBITDA	$	(61,263)	$	(53,937)	$	(7,326)	14

截至2024年6月30日的三个月和六个月与截至2023年6月30日的三和六个月相比

在截至2024年6月30日的六个月中，其他利息收入的增加主要是由于我们的现金存款利率上升。在截至2024年6月30日的六个月中，其他收入的增长主要是由于权益法投资收入的增加。人事支出的增加主要是由于主观奖金薪酬支出的增加，但部分被工资和福利的减少所抵消。其他运营支出的增加主要是由软件、差旅和娱乐以及杂项开支的增加所推动的。

流动性和资本资源

流动性、现金和现金等价物的使用

我们重要的经常性现金流要求包括流动性，用于（i）为待售贷款提供资金；（ii）支付现金分红；（iii）为支持股票法投资所需的部分股权提供资金；（iv）为将由我们进行资产管理的LIHTC投资基金的房地产投资提供资金；（v）支付与收购收益相关的款项，（vi）满足支持我们日常运营的营运资金需求，包括债务服务付款、合资企业发展伙伴关系缴款、服务预付款和贷款回购和支付工资、佣金和所得税，以及（vii）满足营运资金，以满足房利美DUS风险分担义务的抵押品要求，满足房利美、房地美、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款机构的运营流动性要求。

房利美已经制定了资本充足率的基准标准，如果房利美在任何时候确定我们的财务状况不足以支持我们在美国协议下的义务，房利美保留终止我们对全部或部分投资组合的服务权的权利。我们必须保持标准中规定的可接受的净资产，自2024年6月30日起，我们满足了要求。净资产要求主要来自房利美贷款的未付余额和风险分担水平。截至2024年6月30日，按我们的全资运营子公司Walker & Dunlop, LLC计算，净资产要求为3.135亿美元，我们的净资产为9.8亿美元。截至2024年6月30日，我们被要求维持至少6,240万美元的流动资产，以满足房利美、房地美、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款机构的运营流动性需求。截至2024年6月30日，我们的全资运营子公司Walker & Dunlop, LLC的运营流动性为1.831亿美元。

我们在2024年第二季度支付了每股0.65美元的现金股息，比2023年第二季度支付的季度股息高出3％。2024 年 8 月 7 日，公司董事会宣布 2024 年第三季度的股息为每股 0.65 美元。股息将于2024年9月6日支付给截至2024年8月22日的限制性和非限制性普通股的所有登记持有人。

2024 年 2 月，我们董事会批准了一项股票回购计划，允许在 2024 年 2 月 23 日起的 12 个月内回购高达 7,500 万美元的普通股。截至2024年6月30日，我们尚未根据2024年股票回购计划回购任何股票，该计划还有7,500万美元的剩余产能。

从历史上看，我们来自运营和仓库设施的现金流足以使我们能够满足短期流动性需求和其他资金需求。我们认为，在可预见的将来，来自运营的现金流将继续足以使我们履行当前的债务。

限制性现金和质押证券

限制性现金主要包括从我们与借款人签订贷款承诺到投资者购买贷款之间代表借款人持有的善意存款。我们通常需要分担与根据房利美DUS计划（资产负债表外安排）出售的贷款相关的任何损失的风险。我们需要通过向房利美分配抵押品来担保这笔债务。我们通过向房利美转让质押证券来履行这一义务。房利美所需的抵押品金额是贷款层面的公式计算方法，考虑了贷款余额、贷款风险水平、贷款期限和风险分担水平。房利美需要为2级贷款提供75个基点的抵押品，该贷款的融资期限为48个月，从向房利美交付贷款时开始。为了计算抵押品要求的遵守情况，以持有美国国债的货币市场基金的形式持有的抵押品可享受5％的折扣，机构MBS的折扣为4％。截至2024年6月30日，我们在机构MBS中持有几乎所有的限制性流动性，总额为1.6亿美元。此外，我们有风险分担的大多数贷款是二级贷款。我们为房利美的任何增长提供资金，都需要运营流动性和营运资金的抵押要求。

如上所述，我们遵守了2024年6月30日的抵押品要求。假设风险投资组合中没有进一步的本金支付、预付款或违约，截至2024年6月30日，2024年6月30日美国贷款组合的准备金要求将要求我们在未来48个月内为7,040万美元的额外限制性流动性提供资金。房利美过去曾评估过美国资本标准，将来可能会对这些标准进行修改。我们从运营中产生了足够的现金流来满足这些资本标准，并且预计未来的任何变化都不会对我们的未来业务产生重大影响；但是，未来抵押品要求的任何变化都可能对我们的可用现金产生不利影响。

根据DUS协议的规定，我们还必须维持一定水平的流动资产，即每年所需储备金的运营和非限制部分。截至 2024 年 6 月 30 日，我们满足了这些要求。

流动性来源：仓库设施和应付票据

仓库设施

我们将仓库设施和应付票据相结合，为我们的运营提供资金。我们使用仓库设施为我们的代理贷款和临时贷款计划提供资金。我们发放机构抵押贷款和为投资而持有的贷款的能力取决于我们在可接受的条件下获得和维持这些类型的融资协议的能力。有关每份仓库协议条款的详细描述，请参阅我们的2023年10-k表合并财务报表附注6中的 “仓库设施”，本10-Q表简明合并财务报表附注6中更新的内容。

应付票据

有关信贷协议条款和相关修正案的详细描述，请参阅我们2023年10-k表中合并财务报表附注6中的 “应付票据——应付定期贷款票据” 和本表10-Q简明合并财务报表附注6中的 “应付票据”。

应付仓库票据和应付票据受各种财务契约的约束。截至2024年6月30日，公司遵守了所有这些财务契约。

信贷质量和风险分担义务补贴

下表列出了某些对评估我们的信用表现有用的信息。


	6月30日
（以千计）	2024			2023
关键信用指标
风险分担服务组合：
房利美全额风险	$	55,915,670		$	52,383,701
房利美修改后的风险		9,038,756			8,947,292
房地美修改版风险		69,510			23,515
风险分担服务组合总额	$	65,023,936		$	61,354,508

非风险分担服务组合：
房利美没有风险	$	—		$	25,561
Freddie Mac 没有风险		39,868,901			38,263,685
GNMA-HUD 没有风险		10,619,764			10,246,632
Brokered		17,239,417			16,684,115
非风险分担服务组合总额	$	67,728,082		$	65,219,993
为他人偿还的贷款总额	$	132,752,018		$	126,574,501
临时贷款（全风险）服务组合		25,893			71,680
服务组合总额未付本金余额	$	132,777,911		$	126,646,181

临时计划合资管理贷款 ⁽¹⁾		570,299			895,491

风险服务投资组合 ⁽²⁾	$	60,122,274		$	56,430,098
风险投资组合的最大敞口 ⁽³⁾		12,222,290			11,346,580
违约贷款⁽⁴⁾		48,560			36,983

违约贷款占风险投资组合的百分比		0.08	%		0.07	%
风险分担准备金占风险投资组合的百分比		0.05			0.06
风险分担补贴占最大风险敞口的百分比		0.25			0.29

(1)	截至2024年6月30日和2023年6月30日，该余额完全由临时计划合资企业管理的贷款组成。通过我们在临时计划合资企业中的15％股权，我们间接分担与临时计划合资企业管理的贷款相关的部分损失风险。对于直接为临时计划合资合作伙伴提供的贷款，我们不承担损失风险。该项目的余额作为管理资产的组成部分包含在上面的补充运营数据表中。

(2)	风险服务投资组合定义为受下述风险分担公式约束的房利美美国贷款余额，以及我们分担损失风险的少量房地美贷款余额。风险投资组合的使用可以使全部风险分担贷款和经修改的风险分担贷款具有可比性，因为风险分担义务的准备金和备抵是以相关贷款的风险余额为基础的。因此，我们以风险投资组合的百分比列出了关键统计数据。

例如，风险分担率为50％的1500万美元贷款的潜在风险敞口与美国完全分担风险的750万美元贷款具有相同的潜在风险敞口。因此，如果风险分担比例为50％的1500万美元贷款违约，我们将把总损失视为风险余额的百分比，即750万美元，以确保所有风险分担义务之间的可比性。迄今为止，我们已经清偿的几乎所有风险分担义务都来自全额风险分担贷款。

(3)	代表如果我们提供的所有贷款（我们保留一定损失风险）违约，并且这些贷款所依据的所有抵押品在结算时被确定为无价值，则我们在风险分担义务下将蒙受的最大损失。最大风险敞口并不能代表我们将蒙受的实际损失。

(4)	违约贷款是指房利美风险投资组合中可能丧失抵押品赎回权或已丧失抵押品赎回权且公司已记录抵押储备金（即我们评估可能损失的贷款）的贷款。此处不包括其他拖欠但未取消抵押品赎回权或不可能被取消抵押品赎回权的贷款。此外，此处不包括已取消抵押品赎回权或可能丧失抵押品赎回权但预计不会给公司造成损失的贷款。

房利美DUS的风险分担义务基于分层公式，几乎代表了我们所有的风险分担活动。下文提供了风险分担等级和我们在全面风险分担下承担的风险分担义务金额。除下段所述外，我们在违约时承担的最大风险分担债务金额通常为贷款发放未付本金余额（“UPB”）的20％。


风险分担损失		我们吸收的百分比
亏损结算时 uPB 的前 5%		100%
亏损结算时接下来的 20% 的 uPB		25%
亏损结算时亏损超过uPB的25％		10%
最大损失		原产地的 20% UPB

如果贷款不符合特定的承保标准，或者贷款在出售给房利美后的12个月内违约，房利美可以将我们的风险分担义务增加一倍或三倍。我们可能会在发起时要求修改风险分担，这将我们的潜在风险分担义务从上述水平降低。

我们使用多种技术来管理房利美DUS风险分担计划下的风险敞口。这些技巧包括维持强大的承保和批准流程，根据基本的多户住宅市场基本面评估和修改我们的承保标准，限制我们的地域市场和借款人风险敞口，以及根据房利美DUS计划选择修改后的风险分担选项。

这个 细分市场 — 资本市场 “项目 1” 部分。我们的2023年10-k表格中的 “商业” 包含了对我们与房利美的风险分担上限的讨论。

我们会定期监控我们有风险分担义务的所有贷款的信贷质量。带有信用表现不佳指标的贷款被列入观察清单，根据我们对相对信用疲软的评估进行数字风险评级，并进行额外评估或减轻损失。信贷表现不佳的指标包括财务表现不佳、身体状况不佳、管理不善和违约。当风险分担贷款有可能取消抵押品赎回权或已丧失抵押品赎回权且预计将导致公司亏损时，将记录抵押准备金，并记录所有其他风险分担贷款的估计信用损失准备金和担保义务。当风险分担贷款有可能被取消抵押品赎回权或已丧失抵押品赎回权时，我们不会记录抵押准备金，但预计不会给公司造成损失。

截至2024年6月30日，公司595亿美元的房利美高风险服务投资组合的风险分担义务准备金为3,050万美元，而截至2023年12月31日为3,160万美元。

截至2024年6月30日，有五笔风险贷款违约，总额为4,860万美元，而截至2023年6月30日，有两笔风险贷款的总额为3,700万英镑。截至2024年6月30日和2023年6月30日，违约贷款的抵押准备金分别为560万美元和350万美元。截至2024年6月30日的三个月，我们的风险分担义务准备金为40万美元，而截至2023年6月30日的三个月的收益为70万美元。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月中，我们的风险分担义务受益分别为110万美元和1160万美元。

如果违反了我们提供的与这些机构计划有关的某些陈述和担保，我们有义务回购这些贷款的贷款。简明合并财务报表中的附注2包含有关我们的回购义务的更多细节。

新的/最近的会计声明

正如本10-Q表第一部分第1项的简明合并财务报表附注2所示，截至2024年6月30日，财务会计准则委员会发布的任何会计声明均未对我们产生重大影响，但尚未被我们采纳。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

利率风险

对于向房利美、房地美和HUD出售的贷款，我们目前在贷款承诺、结算和交付过程中没有面临未对冲的利率风险。向投资者出售或配售每笔贷款都是在与借款人完成贷款之前进行谈判的，出售或配售通常在结算后的60天内生效。贷款的票面利率是在我们与投资者确定利率的同时设定的。

我们的一些资产和负债会受到利率变动的影响。来自托管存款的存款费收入通常跟踪有效的联邦基金利率（“EFFR”）。截至2024年6月30日和2023年6月30日，EFFR分别为533个基点和508个基点。下表显示了根据我们在每个期末的未清托管余额，EFFR增加或减少了100个基点对我们的配送费收入的影响。由于我们一些配售安排的谈判性质，由于EFFR增加100个基点而导致的部分收益变化将推迟几个月。


（以千计）	截至6月30日，
年度安置费收入的变化是由于：	2024		2023
100 个基点增加在 EFFR 中	$	26,619	$	27,883
100 个基点减少在 EFFR 中		(26,619)		(27,883)

我们用于为待售贷款提供资金的仓库设施的借款成本基于SOFR。截至2024年6月30日和2023年6月30日，基础SOFR分别为533个基点和509个基点。我们持有的投资贷款的利息收入基于SOFR。为投资而持有的贷款的SOFR重置日期与相应仓库设施的SOFR重置日期相同。下表根据我们在每个期末未偿还的仓库借款，显示了SOFR增减100个基点对我们年度净仓库利息收入的影响。以下所示的变化并未反映我们待售贷款所得利率的增加或下降。


（以千计）	截至6月30日，
年度净仓库利息收入的变化是由于：	2024		2023
100 个基点增加在 SOFR 中	$	(8,077)	$	(12,971)
100 个基点减少在 SOFR 中		8,077		12,971

我们的公司债务基于调整后的期限SOFR。根据每个期末的未付票据余额，下表显示了截至2024年6月30日和2023年6月30日SOFR分别增减100个基点对我们年收益的影响。


（以千计）	截至6月30日，
运营年收入的变化是由于：	2024		2023
100 个基点增加在 SOFR 中	$	(7,825)	$	(7,905)
100 个基点减少在 SOFR 中		7,825		7,905

市场价值风险

我们的MSR的公允价值受市场价值风险的影响。截至2024年6月30日，加权平均贴现率增加或减少100个基点将使我们的MSR的公允价值分别减少或增加约4,270万美元，而截至2023年6月30日的公允价值为4,240万美元。我们的房利美和房地美贷款包括经济威慑因素，可降低在预付款保护期到期之前预付贷款的风险，包括预付保费、贷款延期或收益维持费。与没有类似保护的贷款相比，这些预付款保护通常会延长贷款期限。截至2024年6月30日和2023年6月30日，我们赚取服务费的贷款中有90％通过预付款受到保护，免受预付款的风险；鉴于如此高的预还款保护水平，我们不会对冲服务组合以防预还风险。

第 4 项。控制和程序

截至本报告所涉期末，在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）条和第15d-15（e）条规定的披露控制和程序的有效性进行了评估。

根据该评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，截至本报告所涉期末，这些披露控制和程序的设计和运作有效地合理地保证了我们根据《交易法》要求在报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告，并将此类信息收集并传达给我们管理层，酌情包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。

在截至2024年6月30日的季度中，我们的财务报告内部控制没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

第二部分

其他信息

第 1 项。法律诉讼

在正常业务过程中，我们可能是各种索赔和诉讼的当事方，我们认为这些索赔和诉讼都不是实质性的。我们无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他费用在内的后果，我们的声誉和业务可能会受到影响。我们的管理层认为，在处置任何未决诉讼时可能强加给我们的任何责任都不会对我们的业务、经营业绩、流动性或财务状况产生重大不利影响。

第 1A 项。风险因素

我们在2023年表格10-k的第一部分第1A项中描述了可能影响我们的业务、未来业绩或财务状况的某些风险和不确定性（“风险因素”）。与我们在2023年10-k表中提供的披露相比，没有重大变化。在就公司股票做出投资决策之前，投资者应考虑风险因素。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

发行人购买股票证券

根据公司的2024年股权激励计划，该计划于2024年5月2日获得股东批准，是对公司2020年股权激励计划的修订和重述，但须经公司批准，受赠方可以选择在归属或行使时履行最低预扣税义务，允许公司预扣和购买本可发行给受让人的股票。在截至2024年6月30日的季度中，我们购买了八千股股票，以履行股份归属活动的受赠人预扣税义务。在 2024 年第一季度，公司董事会批准了一项股票回购计划，该计划允许在 2024 年 2 月 23 日起的 12 个月内回购高达 7,500 万美元的公司普通股。在截至2024年6月30日的季度中，我们没有根据该股票回购计划回购任何股票。截至2024年6月30日，该公司剩余的授权股票回购能力为7,500万美元。

下表提供了有关截至2024年6月30日的季度普通股回购的信息：


				的总数	近似
				以以下方式购买的股票	美元价值
	总人数	平均值		公开的一部分	当年 5 月的股票
	的股份	已支付的价格		已宣布的计划	但要在下方购买
时期	已购买	每股		或程序	计划或计划
2024 年 4 月 1 日至 30 日	2,034	$	98.68	—		75,000,000
2024 年 5 月 1 日至 31 日	6,456		94.25	—		75,000,000
2024 年 6 月 1 日至 30 日	—		—	—		75,000,000
2^nd 季度	8,490	$	95.31	—

第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项。矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息

规则 10b5-1 交易安排

在截至2024年6月30日的季度中，不公司的董事或高级职员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）采用要么终止 a “规则 10b5-1 交易协议” 或 “非规则10b5-1交易协议”，每个术语的定义见S-k法规第408项。

第 6 项。展品

(a) 展品：

2.1		截至2010年10月29日由马洛里·沃克、霍华德·史密斯、威廉·沃克、泰勒·沃克、理查德·华纳、唐娜·米格特、迈克尔·阿林克西、爱德华·爱马仕、黛博拉·威尔逊和沃克邓洛普公司签订的捐款协议（参照12月提交的公司注册声明第4号修正案附录2.1（文件编号 333-168535）2010 年 1 月 1 日）
2.2		Column Guartuarited LLC与Walker & Dunlop, Inc. 之间的捐款协议，截至2010年10月29日（参照公司于2010年12月1日提交的S-1表格（文件编号333-168535）注册声明第4号修正案附录2.2合并）
2.3		Walker & Dunlop, Inc.与Column Guartuarited LLC自2010年12月13日起生效的捐款协议第1号修正案（参照2010年12月13日提交的S-1表格（文件编号333-168535）的公司注册声明第6号修正案附录2.3并入）
2.4		Walker & Dunlop, Inc.、Walker & Dunlop, LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC于2012年6月7日签订的收购协议（参照公司于2012年6月15日提交的8-K/A表最新报告附录2.1合并）
2.5		Walker & Dunlop, Inc.、WDAAC, LLC、Alliant Company, LLC、Alliant Capital, LLC、Alliant Fund Asset Holdings, LLC、Alliant Asset Holdings, LLC、Alliant Fund Asset Holdings, LLC、Alliant Asset Holdings, LLC、Alliant Ridge 1, LLC, LLC, Vista Ridge 1, LLC于2021年8月30日签订的收购协议 Alliant, Inc.、Alliant ADC, Inc.、Palm Drive Associates, LLC和Shawn Horwitz（参照公司季度10-Q表季度报告附录2.5注册成立）已于 2021 年 9 月 30 日结束）
2.6		Walker & Dunlop, Inc.、WD-GTE, LLC、GeoPhy B.V.（“GeoPhy”）、构成 GeoPhy 所有已发行和流通股本持有人的几个人和实体以及作为股东代表的股东代表服务有限责任公司（参照公司截至年度的10-k表年度报告附录2.6合并）于2022年2月4日签订的股票购买协议 2021 年 12 月 31 日）
3.1		Walker & Dunlop, Inc. 的修正和重述条款（参照2010年12月1日提交的S-1表格（文件编号333-168535）公司注册声明第4号修正案附录3.1纳入）
3.2		经修订和重述的《Walker & Dunlop, Inc. 章程》（参照公司于 2023 年 2 月 10 日提交的 8-k 表最新报告附录 3.1 纳入）
4.1		Walker & Dunlop, Inc. 普通股证书样本（参照2010年9月30日提交的公司注册声明S-1表格（文件编号 333-168535）第 2 号修正案附录 4.1 纳入）
4.2		Walker & Dunlop, Inc.与马洛里·沃克、泰勒·沃克、威廉·沃克、霍华德·史密斯三世、理查德·华纳、唐娜·米格蒂、迈克尔·亚文斯基、泰德·爱马仕、黛博拉·威尔逊和Column Guarteand LLC于2010年12月20日签订的注册权协议（参照公司于2010年12月27日提交的8-k表最新报告附录10.1并入）
4.3		威廉·沃克、马洛里·沃克、Column Guariteed LLC和Walker & Dunlop, Inc. 于2010年12月20日签订的股东协议（参照公司于2010年12月27日提交的8-k表最新报告附录10.2纳入）
4.4		Column Guarteated, LLC、威廉·沃克、霍华德·史密斯三世、黛博拉·威尔逊、理查德·华纳、CW 金融服务有限责任公司和沃克与邓禄普公司于2012年6月7日签订的搭便注册权协议（参照公司于2012年8月9日提交的截至2012年6月30日的10-Q表季度报告附录4.3纳入）
4.5		Walker & Dunlop, Inc.、Walker & Dunlop, LLC、马洛里·沃克、威廉·沃克、理查德·华纳、黛博拉·威尔逊、理查德·卢卡斯和霍华德·史密斯三世以及CW Financial Services LLC于2012年6月7日签订的投票协议（参照公司于2012年7月26日提交的委托书附件C合并）
4.6		Walker & Dunlop, Inc.、Walker & Dunlop, LLC、Column Guariteed, LLC和CW Financial Services LLC于2012年6月7日签订的投票协议（参照公司于2012年7月26日提交的委托书附件D纳入）
10.1	*†	Walker & Dunlop, Inc. 和 Jeffery R. Howard 于 2024 年 5 月 2 日签订的赔偿协议
10.2	*†	Walker & Dunlop, Inc. 和 Gary S. Pinkus 于 2024 年 6 月 9 日签订的赔偿协议
10.3		2024年5月22日第2号信贷协议修正案，日期为2021年12月16日，本公司作为借款人、摩根大通银行、全国性银行协会、作为行政代理人和增量期限b贷款人、不时签署的几家银行和其他金融机构或实体以及其他当事方（经该特定贷款人联合协议和第1号修正案修订），日期截至 2023 年 1 月 12 日）（参照公司当前表格 8 报告附录 10.1 纳入k 于 2024 年 5 月 24 日提交）
10.4		自2024年4月11日起由Walker & Dunlop, LLC、Walker & Dunlop, Inc.和PNC银行全国协会作为贷款人签订的第二次修订和重述的仓储信贷和担保协议第十四修正案。（参照公司于 2024 年 4 月 12 日提交的 8-k 表最新报告附录 10.1 纳入）
10.5	†	Walker & Dunlop, Inc. 2024年股权激励计划（参照公司于2024年3月15日提交的附表14A的最终委托书附件A纳入）
10.6	†	2024年股权激励计划下的非合格股票期权协议表格（参照公司于2024年5月2日提交的S-8表格（文件编号333-279068）的注册声明附录99.2纳入）
10.7	†	2024年股权激励计划下的限制性股票协议表格（参照公司于2024年5月2日提交的S-8表格（文件编号333-279068）的注册声明附录99.3纳入）
10.8	†	2024 年股权激励计划下的限制性股票协议（董事）表格（参照公司于 2024 年 5 月 2 日提交的 S-8 表格（文件编号 333-279068）注册声明附录 99.4 纳入）
10.9	†	2024年股权激励计划下的限制性股票（递延股票单位）协议（董事）表格（参照公司于2024年5月2日提交的S-8表格（文件编号333-279068）注册声明附录99.5纳入）
10.10	†	2024年股权激励计划下的绩效股票单位协议表格（参照公司于2024年5月2日提交的S-8表格（文件编号333-279068）的注册声明附录99.6纳入）

10.11	†	2024 年股权激励计划下业绩表现超强的股票单位协议表格（参照公司于 2024 年 5 月 2 日提交的 S-8 表格（文件编号 333-279068）注册声明附录 99.7 纳入）
10.12	†	2024年股权激励计划下的管理层递延股票单位购买配对计划限制性股票单位协议（参照公司于2024年5月2日提交的S-8表格（文件编号333-279068）注册声明附录99.8纳入）
10.13	†	2024年股权激励计划下的管理层递延股票单位购买配对计划递延股票单位协议（参照公司于2024年5月2日提交的S-8表格（文件编号333-279068）注册声明附录99.9纳入）
31.1	*	Walker & Dunlop, Inc. 的认证根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条担任首席执行官
31.2	*	Walker & Dunlop, Inc. 的认证根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条担任首席财务官
32	**	Walker & Dunlop, Inc. 的认证根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条，担任首席执行官兼首席财务官
101.INS		内联 XBRL 实例文档 — 该实例文档不出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在内联 XBRL 文档中。
101.SCH	*	内联 XBRL 分类扩展架构文档
101.CAL	*	内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档
101.DEF	*	内联 XBRL 分类法扩展定义链接库文档
101.LAB	*	内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档
101.PRE	*	内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档
104		封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）

†: 表示管理合同或薪酬计划、合同或安排。

*：随函提交。

**:	随函提供。就《交易法》第18条而言，此处提供的10-Q表格中的信息不应被视为 “已提交”，也不得以其他方式受该节的责任约束，也不得将其视为以引用方式纳入根据经修订的1933年《证券法》或《交易法》提交的任何申报中，除非此类文件中以具体提及方式明确规定。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。


	Walker & Dunlop, Inc.
日期：2024 年 8 月 8 日	来自：	/s/ 威廉 m. Walker
		威廉·沃克
		董事长兼首席执行官


日期：2024 年 8 月 8 日	来自：	/s/ 格雷戈里 A. 弗洛科夫斯基
		格雷戈里·弗洛科夫斯基
		执行副总裁兼首席财务官