EX99.2

管理层对截至2024年3月31日的三个月经营业绩和财务状况的讨论和分析

本管理层的讨论及分析(“MD&A”)应与惠顿贵金属公司的S(“惠顿”或“本公司”)截至2024年3月31日止三个月的未经审核简明中期综合财务报表及相关附注一并阅读，该等财务报表乃根据国际会计准则委员会颁布的国际会计准则第34号中期财务报告(“国际会计准则第34号”)编制。此外，以下内容应与截至2023年12月31日的年度经审计的综合财务报表、相关的MD&A和2023年年度信息表以及向加拿大证券监管机构备案的惠顿相关信息以及SEDAR+(www.sedarplus.ca)上的其他信息一起阅读。凡提及惠顿或本公司，包括本公司的全资附属公司。本MD&A包含受本MD&A第44页以及整个文档中的警示说明中所列风险因素影响的前瞻性陈述。除非另有说明，所有数字均以美元列报。本MD&A已于2024年5月9日准备完成。

目录表

*亮点	5
展望未来	6
矿泉流权益	7
*有关营运矿泉水权益的最新消息	8
**更新发展阶段矿流权益的最新情况	9
*矿产特许权使用费权益	10
长期股权投资	11
已生产单位的汇总	12
已售出单位摘要	13
*季度财务回顾	14
*运营和运营审查的结果	15
*行政和一般事务主管	19
基于股份的薪酬	20
募集捐款和社区投资	20
包括其他收入(支出)。	20
降低财务成本	21
减少所得税支出(回收)	21
*流动资金和资本资源	22
第一股资本	30
*金融工具	30
*新会计准则将于2024年生效	31
*未来会计政策的变化	31
非国际财务报告准则衡量标准	32
*后续事件	36
管理控制和程序	36
*可归属储量和资源	37
*有关前瞻性陈述的警示说明	44

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[2]

概述

惠顿贵金属公司是一家贵金属流媒体公司，其收入主要来自贵金属(金、银和钯)和钴的销售。该公司在纽约证券交易所(NYSE)、多伦多证券交易所(TSX)和伦敦证券交易所(LSE)上市，交易代码为WPM。

截至2024年3月31日，本公司已与32家不同的矿业公司签订了38项长期协议(其中30项是贵金属采购协议，其中3项是早期存款PPA，5项是特许权使用费协议)，涉及目前在16个国家和地区运营的18项矿业资产，23项处于不同开发阶段，4项已进入维护和维护阶段或已关闭。根据PMPA，Wheaton向交易对手收购金属生产，初步预付款加上按合同规定交付的每盎司或每磅额外现金付款，通常为现行市场价格或更低。本MD&A所指的归属金属产量是惠顿根据各种PMPA有权获得的金属产量。在截至2024年3月31日的三个月内，公司为根据协议收购的金属支付的每盎司价格平均为黄金439美元、白银4.77美元、钯182美元和钴2.98美元。公司财务业绩的主要驱动因素是与PMP相关的各种矿业资产的金属生产量以及惠顿在出售收到的金属时实现的价格。在整个MD&A中，金、银和钯的产量和销售量以盎司为单位报告，而钴以磅为单位报告。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[3]

运营概述

		Q1 2024		Q1 2023	变化
生产的单位
黄金盎司		93,370		73,019	27.9 %
银盎司		5,476		5,134	6.7 %
钯盎司		4,463		3,705	20.5 %
钴磅		240		124	93.1 %
黄金当量盎司 ²		160,133		134,730	18.9 %
售出的单位
黄金盎司		92,019		62,605	47.0 %
银盎司		4,067		3,749	8.5 %
钯盎司		4,774		2,946	62.1 %
钴磅		309		323	(4.3)%
黄金当量盎司 ²		143,184		109,293	31.0 %
PBND和库存的变化 ³
黄金盎司		(3,550)		6,815	10,365
银盎司		560		518	(42)
钯盎司		(467)		653	1,120
钴磅		(85)		(207)	(122)
黄金当量盎司 ²		2,102		11,756	9,654
单位指标
销售价格
每盎司黄金	$	2,072	$	1,904	8.8 %
每盎司银	$	23.77	$	22.85	4.0 %
每盎司钯	$	980	$	1,607	(39.0)%
每磅钴	$	15.49	$	15.04	3.0 %
每盎司黄金当量 ²	$	2,073	$	1,962	5.7 %
现金成本 ⁴
每盎司黄金 ⁴	$	439	$	496	11.5 %
每盎司银 ⁴	$	4.77	$	5.07	5.9 %
每盎司钯 ⁴	$	182	$	294	38.1 %
每磅钴 ^{4, 5}	$	2.96	$	3.30	10.3 %
每盎司黄金当量 ^{2, 4}	$	430	$	475	9.5 %
现金营业利润率 ⁴
每盎司黄金 ⁴	$	1,633	$	1,408	16.0 %
每盎司银 ⁴	$	19.00	$	17.78	6.9 %
每盎司钯 ⁴	$	798	$	1,313	(39.2)%
每磅钴 ⁴	$	12.53	$	11.74	6.7 %
每盎司黄金当量 ^{2, 4}	$	1,643	$	1,487	10.5 %
总收入	$	296,806	$	214,465	38.4 %
黄金收入	$	190,689	$	119,196	60.0 %
白银收入	$	96,658	$	85,678	12.8 %
钯收入	$	4,677	$	4,735	(1.2)%
钴收入	$	4,782	$	4,856	(1.5)%
净收益	$	164,041	$	111,391	47.3 %
每股	$	0.362	$	0.246	47.2 %
调整后净收益⁴	$	163,589	$	104,431	56.6 %
每股⁴	$	0.361	$	0.231	56.3 %
营运现金流	$	219,380	$	135,104	62.4 %
每股⁴	$	0.484	$	0.299	61.9 %
宣布的股息⁶	$	70,261	$	67,910	3.5 %
每股	$	0.155	$	0.150	3.3 %

1)	除生产和销售的黄金和钯盎司外，所有以千为单位的金额，每盎司金额和每股金额。

2)	为帮助读者而提供的黄金当量盎司(“GEO”)基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司2,000美元；白银每盎司23.00美元；钯每盎司1,000美元；钴每磅13.00美元；与估计公司2024年产量指引时使用的价格一致。

3)	指生产但未交付的应付盎司(“PBND”)相对于本公司开采贵金属的各种矿山的增加(减少)，而就钴而言，则为应付磅PBND及手头存货的增加(减少)。应付款单位PBND将在未来的销售中确认，因为它们是根据合同条款交付给公司的。预计黄金和钯的平均年化产量约为两到三个月，白银的平均年化产量约为两个月，但由于许多因素，包括矿山产量和发货时间，每个季度可能会有所不同。有关与这些信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅“有关前瞻性陈述的警示说明”。

4)	参考本MD&A第32页开始的关于非国际财务报告准则计量的讨论。

5)	2023年第一季度售出的每磅钴的现金成本扣除了之前记录的100美元万的库存减记，导致每磅售出的钴减少3.18美元。

6)	截至2024年3月31日，公司宣布的累计股息为213700美元万。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[4]

亮点

运营

•

截至2024年3月31日的三个月，与上年同期相比：

产量达160,100金当量盎司(“GEO”)，较上年同期增加19%，黄金产量增加28%，主要是由于Salobo的磨矿产能扩大，以及Constancia的产量因开采Pampaccha矿床的高品位区而增加。

销售量达143,200个GEO，较上年同期增长31%，这是由于产量水平较高，加上PBND的相对变化。

收入增长38%或8,200美元万至29700美元万(%黄金、32%白银、2%钯和2%钴)，增长主要是由于销售量增加以及已实现大宗商品价格上涨6%。

毛利率为17200美元万，增加了5,400美元万。

净收益为16400美元万，增加5,300美元万，主要是由于较高的毛利率和较低的基于股份的薪酬成本，但部分被较低的所得税回收所抵消。

运营现金流达到21900美元万，比万增加8,400美元。

•

2024年5月9日，董事会宣布了每股普通股0.155美元的股息。

企业发展

•

于二零二四年二月二十七日，本公司完成与猎户座资源合伙公司(“猎户座”)就收购Ivanhoe Mines‘Platreef Project (“Platreef PMPA”)及BMC Minerals’Kudz Ze Kayah Project(“Kudz Ze Kayah PMPA”)(“Orion购买协议”)现有PMPA而宣布的协议。

•

于2024年2月20日，本公司就位于美国爱达荷州的Delamar及佛罗里达山脉项目(“Delamar 项目”)向Integra Resources Corporation(“Integra”)收购1.5%的净冶炼厂特许权使用费(“NSR”)。

其他

•

根据OECD第二支柱示范规则(“第二支柱”)，该公司属于全球最低税率(“GMT”)的范围，根据该规则，大型跨国实体将被征收15%的GMT。2024年5月2日，加拿大联邦政府向议会提交了联邦预算法案C-69，其中包含全球最低税法(GMTA)，该法案反映了从2023年12月31日或之后开始的财政年度对范围内公司适用GMT。然而，截至本次MD&A发布之日，与GMTA相关的立法尚未颁布。由于截至2024年3月31日止三个月尚未颁布该法例，本公司并无记录任何与格林威治时间有关的当期税项支出，尽管开曼群岛附属公司的净收益为16500万，其中15%为2,500万。本公司将在其合并财务报表中确认与GMT相关的税费，并在与立法颁布之时相关的适当时期内确认。如果按起草的方式实施，GMTA中拟议的加拿大规则将适用于本公司开曼群岛子公司自2024年1月1日起的收入。

•

2024年第一季度，该公司预付的现金总额为46200万，涉及Platreef和Kudz Ze Kayah PMP(45000万)、Delamar特许权使用费(500万)和托德山特许权使用费(700万)。

•

2024年4月，该公司出售了其在赫克拉矿业公司的投资，总收益为17700美元万。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[5]

展望¹

惠顿2024年的预计可归属产量预计为325,000至37,000盎司黄金，18.5至2050万盎司银，以及12,000至15,000金当量盎司(“GEO”)，导致约550,000至620,000个GEO的产量²，与之前的指引保持不变。

预计年产量将增加约40%，达到80多万个地球观测卫星²到2028年，平均年产量预计将增长到超过850,000个GEO²2029年至2033年，也与之前的指引保持不变。

流动性

从流动资金的角度来看，于2024年3月31日的30600美元万现金及现金等价物，加上20美元亿循环定期贷款(“循环贷款”)项下的可用信贷提供的流动资金及持续营运现金流，本公司处于有利地位，足以为所有未偿还承诺及已知或有事项提供资金，并提供灵活性以收购额外的可增值矿流权益。

¹本节中的陈述包含有关预测产量、未偿还承诺的资金和继续获得增值矿流权益的前瞻性信息，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅“关于前瞻性陈述的警告说明”。

²2024年黄金当量预测产量和较长期前景基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司2,000美元，白银每盎司23美元，钯每盎司1,000美元，铂每盎司950美元，钴每磅13.00美元。其他金属包括钯、铂和钴。不包括在惠顿的长期预测中，而被归类为“可选性”，包括Pascua Lama、Navida、Toroparu、Cotabambas、Metates、Delamar的潜在未来产量，以及Salobo III矿山扩建项目以外的Salobo的额外扩张。盎司是指在冶炼或精炼扣除之前，精矿或多雷中所含的银、金、钯和钴的数量。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[6]

矿泉水权益

下表汇总了该公司目前拥有的矿流权益：

					前期总考虑事项
矿泉水权益	我的 Owner？	位置？	归因于生产	生产付款每单位^2,3	付给 2024年3月31日³	待付报酬^{1, 2}	总计³	现金流生成以日期³	单位收到& 已售出³	Q1-2024 PBND ^{3, 4}	任期\|
黄金
Salobo	谷谷	巴西	75%	$425	$ 3,429,360	$ 163,000	$ 3,592,360	$ 2,258,415	2,026,116	64,560	LOM
萨德伯里收件箱	谷谷	能	70%	$400	623,572	-	623,572	295,913	282,599	12,390	20年
康斯坦西亚	哈德贝	人均	50%	$420	135,000	-	135,000	254,227	197,927	2,914	LOM
圣迪马斯	调频	Mex	可变收件箱	$631	220,000	-	220,000	267,744	245,194	2,204	LOM
静水	Sibanye	美国	100%	18%	237,880	-	237,880	86,366	62,112	5,372	LOM
其他
Minto	MNTO	能	100% ⁸	50%	47,283	-	47,283	230,824	231,091	-	LOM
铜世界	哈德贝	美国	100%	$450	-	39,296	39,296	-	-	-	LOM
马马托	Aris	公司	10.5% ⁹	18%	45,400	117,600	163,000	12,164	7,931	102	LOM
圣多明各	Capstone	CHL	100% ¹⁰	18%	30,000	260,000	290,000	-	-	-	LOM
Fenix	Rio 2	CHL	6% ¹¹	18%	25,000	25,000	50,000	-	-	-	LOM
黑水	Artemis	能	8% ¹²	35%	340,000	-	340,000	-	-	-	LOM
库里潘巴	Adventus	ECU	50% ¹³	18%	10,190	119,165	129,355	-	-	-	LOM
马拉松	世代矿业	能	100% ¹⁴	18%	21,857	103,321	125,178	-	-	-	LOM
鹅	B2gold	能	2.78% ¹⁵	18%	83,750	-	83,750	-	-	-	LOM
康格拉斯	Lumina	ECU	6.6% ¹⁶	18%	28,700	271,300	300,000	-	-	-	LOM
Platreef	Ivanhoe	Sa	62.5% ¹⁷	$100	275,300	-	275,300	-	-	-	LOm ²
库拉吉纳尔特	达尔拉迪安	英国	3.05% ¹⁸	18%	20,000	55,000	75,000	-	-	-	LOM
库兹·泽·卡亚	BMC	能	6.875% ¹⁹	20%	13,860	1,800	15,660	-	-	-	LOM
					$ 5,587,152	$ 1,155,482	$ 6,742,634	$ 3,405,653	3,052,970	87,542
白银
佩尼亚胡	纽蒙特	Mex	25%	$4.50	$ 485,000	$ -	$ 485,000	$ 1,424,319	81,926	1,005	LOM
Antamina	嘉能可	人均	33.75% ²⁰	20%	900,000	-	900,000	700,306	44,986	574	LOM
康斯坦西亚	哈德贝	人均	100%	$6.20	294,900	-	294,900	238,658	17,936	144	LOM
其他
洛斯菲洛斯	Equinox	Mex	100%	$4.68	4,463	-	4,463	41,305	2,228	28	25年² ²
辛克格鲁万	Lundin	SWE	100%	$4.68	77,866	-	77,866	501,640	33,561	357	LOM
斯特拉托尼	埃尔拉多	GRC	100%	$11.54	57,500	-	57,500	155,868	10,378	-	LOM
尼维斯-科尔沃	Lundin	PRT	100%	$4.46	35,350	-	35,350	167,095	9,832	135	50年²²²
Aljustrel	Almina	PRT	100% ²³	$0.50	2,451	-	2,451	48,811	4,274	-	50年²²²
Minto	MNTO	能	100% ⁸	$4.39	7,522	-	7,522	28,995	1,646	-	LOM
帕斯夸拉马	巴里克	CHL/ARG	25%	$3.90	625,000	-	625,000	372,767	19,775	-	LOM
铜世界	哈德贝	美国	100%	$3.90	-	191,855	191,855	-	-	-	LOM
Navidad	PaaS	精氨酸	12.5%	$4.00	10,788	32,400	43,188	-	-	-	LOM
马马托	Aris	公司	100% ⁹	18%	7,600	4,400	12,000	2,568	130	3	LOM
科扎明	Capstone	Mex	50% ²⁴	10%	150,000	-	150,000	42,775	2,009	101	LOM
黑水	Artemis	能	50% ¹²	18%	140,800	-	140,800	-	-	-	LOM
库里潘巴	Adventus	ECU	75% ¹³	18%	3,675	43,084	46,759	-	-	-	LOM
矿山公园	沃特顿	我们	100%	18%	-	115,000	115,000	-	2,149	-	LOM
库兹·泽·卡亚	BMC	能	6.875% ¹⁹	20%	24,640	3,200	27,840	-	-	-	LOM
					$ 2,827,555	$ 389,939	$ 3,217,494	$ 3,725,107	230,830	2,347
钯
静水	Sibanye	美国	4.5% ²⁵	18%	$ 262,120	$ -	$ 262,120	$ 152,647	102,562	6,198	LOM
Platreef	Ivanhoe	Sa	5.25% ¹⁷	30%	78,700	-	78,700	-	-	-	LOm ²
					$ 340,820	$ -	$ 340,820	$ 152,647	102,562	6,198
白金
马拉松	世代矿业	能	22% ¹⁴	18%	$ 9,367	$ 44,280	$ 53,647	$ -	-	-	LOM
Platreef	Ivanhoe	Sa	5.25% ¹⁷	30%	57,500	-	57,500	-	-	-	LOm ²
					$ 66,867	$ 44,280	$ 111,147	$ -	-	-
钴
沃西湾	谷谷	能	42.4% ²⁶	18%	$ 390,000	$ -	$ 390,000	$ 53,942	3,307	360	LOM
目前拥有的PPA总数					$ 9,076,194	$ 1,589,701	$ 10,665,895	$ 7,337,349
终止/到期的PMPA					1,303,697	-	$ 1,303,697	3,117,152
总					$ 10,379,891	$ 1,589,701	$ 11,969,592	$ 10,454,501

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[7]

1)	缩写如下：FM=First Majestic Silver Corp；MNTO=Minto Metals Corp.；PAAS=泛美白银公司；ARG=阿根廷；BRA=巴西；CAN=加拿大；CHL=智利；CO=哥伦比亚；ECU=厄瓜多尔；GRC=希腊；MEX=墨西哥；PER=秘鲁；PRT=葡萄牙；SA=南非；SWE=瑞典；美国=美国；英国=英国；以及LOM=矿山生命。

2)	有关更多信息，请参阅本MD&A第25页标题为“合同义务和或有事项--矿流权益”一节。

3)	除黄金和钯盎司和每盎司金额外，所有数字均以千为单位。迄今支付的预付对价总额不包括结算成本和资本化利息(如适用)。请参考本MD&A第27页标题为“其他合同义务和或有事项”的部分，了解预计何时支付剩余预付费用的详细信息。

4)	应付金、银、钯和钴PBND是基于管理层的估计。这些数字将来可能会随着收到更多信息而更新。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅“有关前瞻性陈述的警告说明”。

5)	由运营的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营的Stobie和Victor黄金权益组成。截至2024年3月31日，公司已从萨德伯里流收到约29600美元的运营现金流万。如果通过20年期合同交付给惠顿的黄金的市场价值，扣除每盎司现金支付的净额，低于最初6.7亿美元的可退还保证金，公司将有权在合同结束时退还差额。萨德伯里PMPA的任期将于2033年5月11日结束。

6)	原San Dimas SPA于2004年10月15日签订，于2018年5月10日终止，同时本公司签订了新的San Dimas PMPA。根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权从San Dimas矿获得相等于应付黄金产量的25%加上相当于应付白银产量的25%的额外黄金金额，并按70：1的固定金银交换比例转换为黄金。如果在6个月或更长的时间内，平均金银价格比降至50：1以下或增加到90：1以上，则应视具体情况将“70”修改为“50”或“90”，直至在6个月或更长的时间内，金银平均价格比介于50：1至90：1之间，在这种情况下，应恢复“70”。目前的比例是70：1。

7)	由Stillwater和East Boulder的黄金和钯权益组成。

8)	该公司有权收购每年生产的前30,000盎司黄金的100%，此后收购50%。2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣布暂停Minto矿的运营。

9)	一旦本公司根据Marmato PMPA收到310,000盎司黄金及215万盎司白银，应占黄金及白银产量将分别减少至5.25%及50%。

10)	一旦公司根据圣多明各PMPA收到285,000盎司黄金，公司的可归属黄金产量将减少至67%。

11)	一旦本公司根据Fenix PMPA收到90,000盎司黄金，应占黄金产量将降至4%，直至140,000盎司黄金交付为止，之后黄金产量降至3.5%。

12)	一旦本公司根据经修订Blackwater Gold PMPA收到464,000盎司黄金，应占黄金产量将减少至4%。一旦本公司根据Blackwater Silver PMPA收到1,780万盎司白银，应占白银产量将减少至33%。

13)	一旦本公司根据Curipamba PMPA收到145,000盎司黄金，应占黄金产量将减少至33%，而一旦本公司收到460万盎司白银，应占白银产量将减少至50%。

14)	一旦公司根据马拉松项目管理协议获得150,000盎司黄金和120,000盎司铂金，可归属黄金和铂金产量将分别降至67%和15%。

15)	一旦本公司根据Goose PMPA收到87,100盎司黄金，本公司的应占黄金产量将为1.44%，一旦本公司根据协议收到134,000盎司黄金，公司的应占黄金产量将降至1.0%。

16)	一旦惠顿根据Cangrejos PMPA获得700,000盎司黄金，公司的应占黄金产量将降至4.4%。

17)

一旦本公司根据Platreef Gold PMPA收到218,750盎司黄金，应占黄金产量将降至50%，直至交付428,300盎司为止，此后黄金产量降至 3.125%。根据铂礁钯及铂金PMPA，一旦本公司收到350,000盎司钯及铂的合计产量，应占钯及铂产量将减少至3%，直至485,115盎司的产量已交付为止，其后产量下降至应付钯及铂金产量的0.1%。如果达到某些门槛，包括白礁项目选矿厂的年产量达到550万吨(“Mtpa”)， 3.125%的残余金流和0.1%的残余钯和铂流将终止。根据Platreef Gold PMPA，沙尘暴黄金有限公司(于2022年8月15日收购Nomad Royalty Ltd.)(“沙尘暴”)有权购买37.5%的应付黄金。惠顿将有权购买的应付金属百分比的减少取决于向所有买家交付应付黄金的总金额(惠顿和沙尘暴加在一起)。此处设定的值仅与惠顿在应付黄金中的份额有关。

18)	一旦本公司根据Curraghinalt PMPA收到125,000盎司黄金，本公司的应占黄金产量将降至1.5%。

19)	根据Kudz Ze Kayah PMPA，公司将有权购买分阶段生产的黄金和白银的百分比，从6.875%到7.375%不等，直到生产和交付330,000盎司黄金和4,330万盎司白银，此后减少到5.625%到6.125%的范围，直到进一步生产和交付59,800盎司黄金和796万盎司白银。进一步降低至5%至5.5%，直至再生产及交付270,200盎司黄金及3,534万盎司白银为止，总共可生产及交付660,000盎司黄金及8,660万盎司白银，其后则由6.25%至6.75%不等。

20)	一旦惠顿根据AnTamina PMPA获得14000万盎司白银，本公司的应占白银产量将降至22.5%。

21)	洛斯菲洛斯PMPA的任期将于2029年10月15日结束。

22)	内维斯-科沃和阿尔朱斯特雷尔PMPA的任期将于2057年6月5日结束。

23)	惠顿只有权开采Aljustrel矿铜含量低于15%的精矿中所含的银。2023年9月12日，宣布Aljustrel矿的锌精矿和铅精矿将从2023年9月24日起停产至2025年第二季度。

24)	一旦惠顿根据Cozamin PMPA收到1,000万盎司白银，本公司的应占白银产量将减少至33%。

25)	一旦公司根据Stillwater PMPA收到375,000盎司的钯，公司的可归属钯产量将减少到2.25%，一旦公司根据协议收到550,000盎司的钯，公司的可归属钯产量将减少到1%。

26)	一旦公司在Voisey‘s Bay PMPA下收到3,100万磅的钴，公司的可归属钴产量将减少到21.2%。

经营矿泉水权益的最新情况

Salobo-Mill产能扩展

2023年11月21日，淡水河谷公司(“Vale S.A.”)报告称，Salobo III项目第一阶段的吞吐量测试已成功完成，Salobo综合设施在90天内平均每年超过3,200万吨(“Mtpa”)。根据协议条款，公司向淡水河谷支付了37000美元万，用于2023年12月1日完成Salobo III扩建项目的第一阶段。Salobo III预计将在2024年第四季度实现持续的吞吐能力，达到36 Mtpa。2024年4月24日，淡水河谷报告了Salobo III的持续增长，第一季度达到了90%的平均吞吐量。

康斯坦西亚--预期的矿井寿命延长

2024年3月28日，Hudbay Minerals Inc.(“Hudbay”)报告称，Constancia的预期采矿寿命已延长三年至2041年，这是由于Constancia在2023年进行了积极的岩土钻探和研究后，成功地将矿产资源转换为矿产储量，并在Constancia矿坑增加了另一个采矿阶段。基于尚未转换为矿产储量的矿产资源，未来矿山寿命仍有延长的潜力。

安塔米纳--批准修改环境影响研究报告

2024年2月15日，秘鲁可持续投资国家环境认证局在经过详细的评估程序后，批准了环境影响研究的修改，这将使安塔米纳的矿山寿命从2028年延长到2036年。

Voisey‘s Bay-地下水雷扩建

淡水河谷报告称，截至第一季度末，Voisey‘s Bay地下矿山扩建项目的实际完工率为94%，主要地面资产已完工并已投入运营。在地下部分，里德布鲁克的范围已经完成，东部迪普斯的矿山开发已经结束。散装的建造

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[8]

材料处理系统、脱水和支助设施正在进行中。East Deep的全部矿山资产预计将于2024年底投入运营。

发展阶段矿流利益的最新进展

马尔马托矿

2024年4月15日，ARIS矿业公司(“ARIS”)提供的最新消息称，在Marmato Low矿山扩建项目中，通往新加工设施区的道路现已完工，厂区的土方工程即将开始。新洞口和斜井的承包商已经完全动员起来，洞口端面的切割工作已经开始。

Fenix

2024年4月8日，RIO2 Limited(“RIO2”)宣布，其智利子公司已收到菲尼克斯金矿项目的正式环境资质决议(“RCA”)。收到RCA后，RIO2现在可以推进Fenix项目的许可活动。RIO2指出，在该项目开始施工之前，需要四个主要的行业许可证：1)采矿方法；2)加工厂；3)废物倾倒和储存；以及4)关闭计划，这些许可证的工作正在顺利进行。RIO2预计，目前收到这些主要许可证的时间是2024年7月底。

黑水

2024年2月21日，Artemis Gold Inc.(“Artemis”)宣布了一项扩张研究的结果，该研究旨在通过推进第二阶段来优化矿山扩张的时机。关于加快第二阶段扩张的决定预计将在2024年下半年考虑。2024年4月24日，Artemis宣布，总体建设已完成约73%，包括水管理池塘、中央分流系统和Davidson Creek分流在内的主要现场水管理设施的建设已经完成，尾矿存储设施的工作进展顺利。Artemis还表示，该项目仍将按计划在2024年下半年浇注第一批黄金。

库里潘巴

2024年1月22日，Adventus矿业公司(“Adventus”)宣布，厄瓜多尔政府环境、水和能源过渡部已为El Domo-Curipamba项目的建设和运营授予环境许可证。2024年1月30日，Adventus宣布，厄瓜多尔能源和矿业部已颁发许可证，批准库里潘巴项目尾矿储存设施(TSF)的设计、建设、运营和维护。TSF建设的开始是该公司根据Curipamba PMPA支付额外预付现金的关键条件。

2024年4月26日，Adventus宣布，希尔威金属公司(“希尔威”)已与Adventus达成最终安排协议，根据该协议，希尔威已同意收购Adventus的全部已发行和已发行普通股。根据Curipamba PMPA的条款，在控制权变更后30天内，Adventus有一次性选择权回购33%的黄金和白银，回购金额确保公司获得固定的内部回报率。据希尔威报告，与惠顿的现有流动，加上希尔威现有的现金和现金等价物约20000美元万，足以通过建设为库里潘巴项目提供全部资金。

鹅

2024年5月7日，B2Gold Corp.(“B2Gold”)宣布成功完成2024年冬季冰路(WIR)活动，交付完成Goose项目建设所需的所有材料。B2Gold 报告称，虽然钢厂建设仍在按计划进行，但由于设备可用性、恶劣天气条件以及关键路径建设活动的优先顺序，露天矿和地下的开发略落后于计划。因此，B2Gold报告称，预计2025年第二季度将首次倾倒黄金，2025年第三季度将全面投产，比之前的估计推迟了四分之一。

康格拉斯

2024年1月18日，Lumina Gold Corp.(“Lumina”)宣布了第一阶段采矿资源转换钻探活动的结果，以支持正在进行的Cangrejos可行性研究。Lumina指出，资源填充计划的分析继续证明康热霍斯的等级具有非凡的连续性。Lumina还指出，它在Cangrejos项目正常运作，到目前为止，他们的活动没有受到最近影响厄瓜多尔其他地区的内乱的影响。

Platreef

2024年4月30日，艾芬豪矿业有限公司(“艾芬豪”)报告称，Platreef一期选矿厂的建设活动正在按计划进行，几乎完成了90%，并有望在2024年第三季度进行冷投产。计划于2024年第四季度完成并发布针对加快第二阶段的优化发展计划的最新独立可行性研究。由于第二阶段的计划提速，首次投产和投产将推迟到2025年年中。此外，一个初步的经济

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[9]

对第三阶段扩建的评估预计将在同一时间完成，从而将Platreef的处理能力提高到大约10 Mtpa。三期扩建至10 Mtpa的加工能力预计将使Platreef成为世界上最大的铂族金属、镍、铜和黄金生产商之一。

库拉吉纳尔特

在本季度之后，北爱尔兰的规划上诉委员会和水上诉委员会(“委员会”)得出结论，与Curraghinalt项目有关的取水和蓄水许可证(“水许可证”)已被吊销，许可证申请将需要重新提交，并举行随后的公开调查转介。委员会指出，在收到预期的供水许可证申请之前，委员会已暂停目前调查时间表的安排，届时委员会将着手确定提交案件陈述、反驳陈述和重新安排的听证会议的方向和新的日期。

哥塔班巴斯

2024年1月15日，Panoro Minerals Ltd.(“Panoro”)宣布，已收到Cotabambas项目的矿产资源评估，目前计划完成预可行性研究。

早期矿流权益

早期矿藏矿流权益指与早期开发项目有关的协议，根据该协议，惠顿可在收到某些文件(包括但不限于可行性研究、环境研究和影响评估研究)后选择不继续进行该协议。一旦惠顿选择继续达成协议，溪流的账面价值将转移到Minory Stream权益。

下表汇总了公司目前拥有的早期矿藏矿流权益：

	我的所有者								归因于生产将是购买了个
早期矿流权益	我的所有者	地点：矿山	预付费用考虑事项付款至今¹		预付费用考虑事项支付 ^{1, 2}		总前期考虑因素1		黄金	白银	任期协议	日期原始合同
托帕鲁	阿里斯矿业	圭亚那	$	15,500	$	138,000	$	153,500	10%	50%	矿藏的生命	13年11月11日
哥塔班巴斯	帕诺罗	秘鲁		14,000		126,000		140,000	25% ³	100% ³	矿藏的生命	16年3月21日
Kutcho	Kutcho	加拿大		16,852		58,000		74,852	100%	100%	矿藏的生命	17年12月14日
			$	46,352	$	322,000	$	368,352

1)	以千表示;不包括收盘成本和资本化利息（如适用）。

2)	请参阅本MD & A第27页题为“其他合同义务和或有事项”的部分，了解预计何时支付剩余预付对价的详细信息。

3)	一旦惠顿的9000万白银当量盎司被生产出来，矿山生命周期内应占黄金产量的16.67%和白银产量的66.67%。

矿产版税权益

下表概述了公司截至2024年3月31日拥有的矿产特许权使用费权益：

版税利益	我的所有者	地点：矿山	版税¹	预付费用考虑事项付款至今²		预付费用考虑事项支付 ²		总前期审议 ²		任期协议	原始合同日期
Metates	切萨皮克	墨西哥	0.5%NSR	$	3,000	$	-	$	3,000	矿藏的生命	2014年8月7日
啤酒溪³	维多利亚黄金	加拿大	2.0%NSR		3,529		-		3,529	矿藏的生命	2021年1月4日
黑松⁴	自由黄金	美国	0.5%NSR		3,600		-		3,600	矿藏的生命	2023年9月10日
托德山⁵	Vista	澳大利亚	1.0% GR		10,000		10,000		20,000	矿藏的生命	2023年12月13日
Delamar ⁶	集成	美国	1.5% NCR		4,875		4,875		9,750	矿藏的生命	2024年2月20日
				$	25,004	$	14,875	$	39,879

1)	缩写如下：NCR =净冶炼厂回报版税; GR =总版税。

2)	以千为单位；不包括结账成本。

3)	该公司就首600,000盎司黄金的现有冶炼厂净收益为2.0%的特许权使用费权益支付300万，此后支付2.75%的冶炼厂净收益特许权使用费权益。Brewery Creek特许权使用费协议规定(其中包括)，Golden Predator Mining Corp.(维多利亚黄金的子公司)在向本公司支付200加元万后，可将2.75%的冶炼厂特许权使用费净权益降至2.125%。

4)	自由金公司已被授予了一项选择权，可以在黑松油田或2030年1月1日之前的任何时间点，以400亿美元的万回购50%的NSR。

5)	Mt Todd特许权使用费的税率为毛收入的1%，这一税率将增加到最高2%，这取决于与实现某些运营里程碑相关的时间。

6)	根据Delamar特许权使用费，如果不能在2029年1月1日之前完成，Delamar特许权使用费将每年增加冶炼厂净回报的0.15%，最高达到冶炼厂净回报的2.7%。

到目前为止，没有确认任何收入，也没有在这些特许权使用费协议方面产生任何损失。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[10]

长期股权投资

本公司将不时出于战略目的投资于公司的证券，包括但不限于勘探和采矿公司。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有以下投资：

	3月31		12月31日
(单位：千)	2024		2023
持有的普通股	$	245,678	$	246,026
持有的认股权证		974		652
长期股权投资共计	$	246,652	$	246,678

公司对普通股的长期投资(“LTI”)是出于长期战略目的而持有，而不是出于交易目的。因此，本公司已选择将任何扣除税项的公允价值调整反映为其他全面收益(“保监处”)的组成部分。累计损益不会在出售这些长期投资时重新分类为净收益，而是重新分类为留存收益。

虽然认股权证的长期投资也是出于长期战略目的，但它们符合衍生工具的定义，因此被归类为金融资产，公允价值调整在其他收入(费用)分类下作为净收益的组成部分记录。没有报价市场价格的权证使用Black-Scholes期权定价模型进行估值。

通过持有这些长期投资，公司本身就面临着各种风险因素，包括货币风险、市场价格风险和流动性风险。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内，这些股权投资的公允价值和确认为公司保单组成部分的公允价值变化摘要如下：

持有的普通股

	截至2024年3月31日的三个月
(单位：千)	股份拥有 (000's)	% 优秀拥有的股份	公允价值在 2023年12月31日	成本添加	所得收益处置	公允价值调整，调整得(损)利¹	公允价值在 2024年3月31日	已变现收益出售
熊溪	15,707	6.90%	$ 2,138	$ -	$ -	$ 470	$ 2,608	$ -
Kutcho	18,640	12.03%	1,551	-	-	100	1,651	-
Hecla	34,980	5.60%	168,255	-	-	-	168,255	-
B2gold	12,025	0.92%	38,094	-	-	(6,590)	31,504	-
其他			35,988	5,122	-	550	41,660	-
总			$ 246,026	$ 5,122	$ -	$ (5,470)	$ 245,678	$ -

1)	公允价值收益（损失）反映为其他全面收益（“OCI”）的组成部分。

	截至2023年3月31日的三个月
(单位：千)	股份拥有 (000's)	% 优秀拥有的股份	公允价值在 2022年12月31日	成本添加	所得收益处置¹	公允价值调整，调整得(损)利²	公允价值在 2023年3月31日	已变现亏损出售
熊溪	13,264	8.58%	$ 7,443	$ -	$ -	$ (680)	$ 6,763	$ -
Sabina	31,095	5.56%	30,535	-	-	16,569	47,104	-
Kutcho	18,640	14.79%	3,097	-	-	897	3,994	-
Hecla	35,012	5.76%	194,668	-	-	26,960	221,628	-
其他			19,792	8,168	(27)	908	28,841	(990)
总			$ 255,535	$ 8,168	$ (27)	$ 44,654	$ 308,330	$ (990)

1)	2023年的处置是由于不相关的第三方实体收购了与股份相关的公司而进行的。

2)	公允价值收益（损失）反映为OCI的组成部分。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[11]

生产单位摘要

	Q1 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
生产的黄金盎司²
Salobo	61,622	71,778	69,045	54,804	43,677	37,939	44,212	34,129
萨德伯里 ³	7,049	5,823	3,857	5,818	6,203	5,270	3,437	5,289
康斯坦西亚	13,897	22,292	19,003	7,444	6,905	10,496	7,196	8,042
圣迪马斯 ⁴	7,542	10,024	9,995	11,166	10,754	10,037	11,808	10,044
斯蒂尔沃特 ⁵	2,637	2,341	2,454	2,017	1,960	2,185	1,833	2,171
其他
马尔马托	623	668	673	639	457	533	542	778
777 ⁶	-	-	-	-	-	-	-	3,509
Minto ⁷	-	-	-	1,292	3,063	2,567	3,050	2,480
总计其他	623	668	673	1,931	3,520	3,100	3,592	6,767
黄金总产量	93,370	112,926	105,027	83,180	73,019	69,027	72,078	66,442
生产的银盎司 ²
佩尼亚胡 ⁸	2,643	1,036	-	1,744	2,076	1,761	2,017	2,089
Antamina	806	1,030	894	984	872	1,067	1,327	1,330
康斯坦西亚	640	836	697	420	552	655	564	584
其他
洛斯菲洛斯	42	28	28	28	45	14	21	35
辛克格鲁万	641	510	785	374	632	664	642	739
尼维斯-科尔沃	524	573	486	407	436	369	323	345
Aljustrel ⁹	-	-	327	279	343	313	246	292
科扎明	173	185	165	184	141	157	179	169
马尔马托	7	10	11	7	8	9	7	7
奥利亚库 ¹⁰	-	-	-	-	-	261	463	756
Minto ⁷	-	-	-	14	29	33	33	26
基诺山 ¹¹	-	-	-	-	-	-	-	48
777 ⁶	-	-	-	-	-	-	-	80
总计其他	1,387	1,306	1,802	1,293	1,634	1,820	1,914	2,497
生产的银盎司总量	5,476	4,208	3,393	4,441	5,134	5,303	5,822	6,500
生产的钯盎司²
斯蒂尔沃特 ⁵	4,463	4,209	4,006	3,880	3,705	3,869	3,229	3,899
产生的钴磅²
沃西湾	240	215	183	152	124	128	226	136
生产的GEOS¹²	160,133	164,818	147,230	137,176	134,730	132,780	142,103	144,019
平均付款率²
黄金	94.8%	95.1%	95.4%	95.1%	95.1%	94.9%	95.1%	95.1%
白银	84.5%	83.0%	78.3%	83.7%	83.1%	84.2%	86.3%	86.5%
钯	96.9%	95.9%	93.6%	94.1%	96.0%	91.7%	95.0%	94.6%
钴	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%
土木¹¹	90.7%	91.6%	90.8%	90.8%	89.8%	89.9%	90.9%	90.7%

1)	除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多雷中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字及应付比率乃基于矿流权益所涉及采矿作业的经营者提供的资料，或在没有其他资料的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些生产数据和应付费率可能会在未来期间更新。

3)	由科尔曼、铜崖、加森、克雷顿和托顿黄金权益组成。

根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权获得相当于应付黄金产量的25%的金额加上相当于从San Dimas矿按固定金银交换比例70：1转换为黄金的应付白银产量的25%的额外黄金金额。如果平均金银价格比下降到低于50：1或在6个月或更长时间内增加到90：1以上，则应根据具体情况将“70”修改为“50”或“90”(视情况而定)，直至在6个月或更长时间内平均金银价格比介于50：1至90：1之间的时间，在这种情况下，应恢复“70”。作为参考，上期应占银产量如下：2024年第一季度-291,000盎司；2023年第四季度-378,000盎司；2023年第三季度-387,000盎司；第二季度2023-423,000盎司；第一季度2023-401,000盎司；第四季度2022-348,000盎司；第三季度2022-412,000盎司；第二季度2022-382,000盎司。

5)	由Stillwater和East Boulder的黄金和钯权益组成。

6)	2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。

7)	2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣布暂停Minto矿的运营。

8)	由于2023年6月7日至2023年10月13日的劳工罢工，佩纳斯基托的运营暂时停止。

9)	2023年9月12日，宣布Aljustrel矿的锌精矿和铅精矿将从2023年9月24日起停产至2025年第二季度。

10)	2022年12月14日，公司终止了Yauliyacu PMPA，以换取现金支付13200万美元。

11)	2022年9月7日，该公司终止了基诺希尔PMPA，以换取14100美元的万赫克拉普通股。

12)	为帮助读者而提供的GEOs基于以下大宗商品价格假设：每盎司黄金2，000美元;每盎司白银23.00美元;每盎司钯1，000美元;每磅钴13.00美元; 与估计公司2024年生产指导时使用的一致。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[12]

已售出单位摘要

	Q1 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
售出的黄金盎司
Salobo	56,841	76,656	44,444	46,030	35,966	41,029	31,818	48,515
萨德伯里 ²	4,129	5,011	4,836	4,775	4,368	4,988	5,147	7,916
康斯坦西亚	20,123	19,925	12,399	9,619	6,579	6,013	6,336	7,431
圣迪马斯	7,933	10,472	9,695	11,354	10,651	10,943	10,196	10,633
斯蒂尔沃特 ³	2,355	2,314	1,985	2,195	2,094	1,783	2,127	2,626
其他
马尔马托	638	633	792	467	480	473	719	781
777	-	-	275	153	126	785	3,098	3,629
Minto	-	-	-	701	2,341	2,982	2,559	2,806
总计其他	638	633	1,067	1,321	2,947	4,240	6,376	7,216
售出的黄金盎司总数	92,019	115,011	74,426	75,294	62,605	68,996	62,000	84,337
售出的银盎司
佩尼亚胡	1,839	442	453	1,913	1,483	2,066	1,599	2,096
Antamina	762	1,091	794	963	814	1,114	1,155	1,177
康斯坦西亚	726	665	435	674	366	403	498	494
其他
洛斯菲洛斯	44	24	30	37	34	16	24	41
辛克格鲁万	297	449	714	370	520	547	376	650
尼维斯-科尔沃	243	268	245	132	171	80	105	167
Aljustrel	1	86	142	182	205	156	185	123
科扎明	147	141	139	150	119	150	154	148
马尔马托	8	9	11	7	7	7	8	11
奥利亚库	-	-	-	-	-	337	1,005	817
斯特拉托尼	-	-	-	-	-	-	-	(2)
Minto	-	-	-	7	29	23	22	21
基诺山	-	-	-	-	1	1	30	30
777	-	-	2	2	-	35	73	75
总计其他	740	977	1,283	887	1,086	1,352	1,982	2,081
售出的白银盎司总数	4,067	3,175	2,965	4,437	3,749	4,935	5,234	5,848
钯盎司已售出
斯蒂尔沃特 ³	4,774	3,339	4,242	3,392	2,946	3,396	4,227	3,378
出售钴磅
沃西湾	309	288	198	265	323	187	115	225
已售出的GEOs ⁴	143,184	155,059	111,935	129,734	109,293	128,662	125,053	154,737
累计应付单位PBND ⁵
黄金盎司	87,542	91,092	98,715	72,916	77,377	70,562	74,053	67,529
银盎司	2,347	1,787	1,469	1,777	2,531	2,013	2,481	2,694
钯盎司	6,198	6,666	5,607	6,122	5,751	5,098	5,041	6,267
钴磅	360	356	377	251	285	258	403	280
土木⁴	119,968	117,293	120,864	98,039	111,216	97,934	107,718	103,465
现货库存
钴磅	-	88	155	310	398	633	556	582

1)	除售出的黄金和钯盎司外，所有数字均以千计。

2)	由科尔曼、铜崖、加森、克雷顿和托顿黄金权益组成。

3)	由Stillwater和East Boulder的黄金和钯权益组成。

4)	为帮助读者而提供的GEOs基于以下大宗商品价格假设：每盎司黄金2，000美元;每盎司白银23.00美元;每盎司钯1，000美元;每磅13.00美元钴;与估计公司2024年生产指导时使用的一致。

5)	应付金、银和钯盎司PBND以及钴磅PBND基于管理层估计。这些数字可能会在未来收到更多信息后更新。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[13]

季度财务回顾 ¹

Xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx	Q1 2024			Q4 2023			Q3 2023			Q2 2023			Q1 2023			Q4 2022			Q3 2022					Q2 2022
售出的黄金盎司	XX	XX	92,019	XX	XX	115,011	XX	XX	74,426	XX	XX	75,294	0xx	XX	62,605	xx	XX	68,996	xx	XX	62,000	xx	XX	84,337
已实现价格²		$	2,072		$	2,006		$	1,944		$	1,986		$	1,904		$	1,725		$	1,728		$	1,872
黄金销售		$	190,689		$	230,716		$	144,707		$	149,511		$	119,196		$	119,051		$	107,128		$	157,842
售出的银盎司			4,067			3,175			2,965			4,437			3,749			4,935			5,234			5,848
已实现价格²		$	23.77		$	23.77		$	23.73		$	24.13		$	22.85		$	21.52		$	19.16		$	22.27
白银销售		$	96,658		$	75,465		$	70,372		$	107,081		$	85,678		$	106,175		$	100,270		$	130,228
钯盎司已售出			4,774			3,339			4,242			3,392			2,946			3,396			4,227			3,378
已实现价格²		$	980		$	1,070		$	1,251		$	1,438		$	1,607		$	1,939		$	2,091		$	2,132
钯销售		$	4,677		$	3,574		$	5,307		$	4,879		$	4,735		$	6,586		$	8,838		$	7,203
出售钴磅			309			288			198			265			323			187			115			225
已实现价格²		$	15.49		$	12.92		$	13.87		$	13.23		$	15.04		$	22.62		$	22.68		$	34.01
钴销售		$	4,782		$	3,716		$	2,751		$	3,501		$	4,856		$	4,239		$	2,600		$	7,649
总销售额		$	296,806		$	313,471		$	223,137		$	264,972		$	214,465		$	236,051		$	218,836		$	302,922
现金成本^{2, 3}
黄金/盎司		$	439		$	437		$	444		$	461		$	496		$	475		$	474		$	465
银/盎司		$	4.77		$	5.02		$	5.10		$	5.01		$	5.07		$	5.00		$	5.59		$	5.61
钯/盎司		$	182		$	198		$	223		$	261		$	294		$	357		$	353		$	408
钴/磅 ⁴		$	2.96		$	3.14		$	3.66		$	3.20		$	3.30		$	16.52		$	7.21		$	6.86
耗尽²
黄金/盎司		$	404		$	405		$	381		$	365		$	360		$	357		$	353		$	369
银/盎司		$	5.03		$	5.29		$	4.57		$	4.92		$	4.48		$	4.98		$	5.84		$	5.28
钯/盎司		$	445		$	445		$	459		$	445		$	408		$	399		$	399		$	399
钴/磅		$	12.77		$	12.80		$	12.98		$	13.85		$	13.85		$	13.72		$	13.63		$	10.40
出售PMPA的收益		$	-		$	-		$	-		$	5,027		$	-		$	51,443		$	104,425		$	-
减损（逆转）		$	-		$	-		$	-		$	-		$	-		$	1,719		$	(10,330)		$	-
净收益		$	164,041		$	168,435		$	116,371		$	141,448		$	111,391		$	166,125		$	196,460		$	149,074
每股
基本信息		$	0.362		$	0.372		$	0.257		$	0.312		$	0.246		$	0.367		$	0.435		$	0.330
稀释		$	0.362		$	0.371		$	0.257		$	0.312		$	0.246		$	0.367		$	0.434		$	0.330
调整后净收益 ³		$	163,589		$	164,569		$	121,467		$	142,584		$	104,431		$	103,744		$	93,878		$	149,283
每股
基本信息		$	0.361		$	0.363		$	0.268		$	0.315		$	0.231		$	0.229		$	0.208		$	0.331
稀释		$	0.361		$	0.363		$	0.268		$	0.314		$	0.230		$	0.229		$	0.208		$	0.330
运营现金流		$	219,380		$	242,226		$	171,103		$	202,376		$	135,104		$	172,028		$	154,497		$	206,359
每股³
基本信息		$	0.484		$	0.535		$	0.378		$	0.447		$	0.299		$	0.381		$	0.342		$	0.457
稀释		$	0.484		$	0.534		$	0.377		$	0.446		$	0.298		$	0.380		$	0.342		$	0.456
宣布的股息		$	70,261		$	67,950		$	67,946		$	67,938		$	67,910		$	67,797		$	67,754		$	67,708
每股		$	0.155		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150		$	0.150
总资产		$	7,180,455		$	7,031,185		$	6,881,515		$	6,879,905		$	6,905,479		$	6,759,906		$	6,587,595		$	6,448,695
总负债		$	101,260		$	45,669		$	38,254		$	33,492		$	93,025		$	42,231		$	38,783		$	31,894
股东权益总额		$	7,079,195		$	6,985,516		$	6,843,261		$	6,846,413		$	6,812,454		$	6,717,675		$	6,548,812		$	6,416,801

1)	所有数字均以千计，生产和销售的黄金和钯盎司除外，单位数量和每股数量。

2)	以每盎司美元和每磅钴表示。

3)	请参阅本MD & A第32页开始的关于非IFRS的讨论。

4)	2022年第四季度销售的每磅钴现金成本包括1.6亿美元的库存减记，导致每磅增加8.71美元。截至2023年3月31日的三个月内，6月 2023年30日、2023年9月30日和2023年12月31日，售出的钴库存扣除2022年的库存减记后分别为100万美元、50万美元、10万美元和2万美元，导致报告的钴销售成本分别降低了每磅销售钴3.18美元、每磅销售钴1.81美元、每磅销售钴0.51美元和每磅销售钴0.08美元。

季度销售额、净利润和运营现金流的变化主要受矿山产量波动、发货时间、大宗商品价格变化的影响，开始运营在建矿山，以及收购PMPA和任何相关的融资活动。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[14]

运营结果和运营审查

公司可报告经营分部的经营业绩总结于下表和评论中。

截至2024年和2023年3月31日的三个月经营业绩

以下两个表格列出了基于公司可报告经营分部的经营业绩。

截至2024年3月31日的三个月
	单位制作²	单位出售	平均值实现价格 ($'s 每单位）		平均值现金成本（每美元单位） ³		平均值耗尽（每美元单位）		销售		网络盈利		现金流从操作		总资产
黄金
Salobo	61,622	56,841	$	2,073	$	425	$	393	$	117,851	$	71,396	$	94,050	$	2,659,099
萨德伯里 ⁴	7,049	4,129		2,049		400		1,145		8,461		2,081		6,814		257,757
康斯坦西亚	13,897	20,123		2,073		420		316		41,723		26,910		33,263		73,912
圣迪马斯	7,542	7,933		2,073		631		279		16,448		9,237		11,445		142,512
斯蒂尔沃特	2,637	2,355		2,073		372		510		4,883		2,806		4,008		210,267
其他⁵	623	638		2,073		374		527		1,323		748		1,084		892,983
	93,370	92,019	$	2,072	$	439	$	404	$	190,689	$	113,178	$	150,664	$	4,236,530
白银
佩尼亚胡	2,643	1,839	$	23.74	$	4.50	$	4.06	$	43,650	$	27,901	$	35,375	$	268,758
Antamina	806	762		23.74		4.68		7.06		18,088		9,147		14,523		514,154
康斯坦西亚	640	726		23.74		6.20		6.24		17,236		8,200		12,734		175,049
其他⁶	1,387	740		23.89		4.15		4.16		17,684		11,539		15,819		603,933
	5,476	4,067	$	23.77	$	4.77	$	5.03	$	96,658	$	56,787	$	78,451	$	1,561,894
钯
斯蒂尔沃特	4,463	4,774	$	980	$	182	$	445	$	4,677	$	1,683	$	3,808	$	218,542
Platreef	-	-		不适用。		不适用。		不适用。		-		-		-		78,786
	4,463	4,774	$	980	$	182	$	445	$	4,677	$	1,683	$	3,808	$	297,328
白金
马拉松	-	-	$	不适用。	$	不适用。	$	不适用。	$	-	$	-	$	-	$	9,451
Platreef	-	-		不适用。		不适用。		不适用。		-		-		-		57,564
	-	-	$	不适用。	$	不适用。	$	不适用。	$	-	$	-	$	-	$	67,015
钴
沃西湾	240	309	$	15.49	$	2.96	$	12.77	$	4,782	$	(73)	$	7,006	$	348,000
经营业绩									$	296,806	$	171,575	$	239,929	$	6,510,767
其他
一般和行政											$	(10,464)	$	(15,958)
基于份额的薪酬												(1,281)		(11,129)
捐款和社区投资												(1,570)		(1,373)
融资成本												(1,442)		(1,125)
其他												7,196		9,152
所得税												27		(116)
总计其他											$	(7,534)	$	(20,549)	$	669,688
											$	164,041	$	219,380	$	7,180,455

1)	黄金、白银和钯的生产和销售单位以盎司为单位，钴以磅为单位。除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，并按单位数量生产和销售。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多雷中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字是基于与矿流权益有关的采矿作业的经营者提供的信息，或在没有其他信息的情况下管理层的估计。在收到其他信息时，某些产量数据可能会在未来一段时间内更新。

3)	参考本MD&A第34页关于非国际财务报告准则计量(III)的讨论。

4)	由运营中的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营中的Stobie和Victor黄金权益组成。

5)	其他黄金权益包括营运中的Marmato黄金权益，以及非营运Minto、铜世界、圣多明各、Fenix、Blackwater、Curipamba、Marathon、Goose、Cangrejos、Platreef、Curraghinalt及Kudz Ze Kayah黄金权益。

6)	其他白银权益包括营运的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Marmato及Cozamin的白银权益，以及非营运的Stratoni、Aljustrel、Minto、Pascua-Lama、铜世界、Navida、Blackwater、Curipamba、Minory Park及Kudz Ze Kayah的白银权益。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[15]

截至2023年3月31日的三个月
	单位制作²	单位出售	平均值实现价格 ($'s 每单位）		平均值现金成本（每美元单位） ³		平均值耗尽（每美元单位）		销售		网络盈利		现金流从操作		总资产
黄金
Salobo	43,677	35,966	$	1,904	$	420	$	330	$	68,475	$	41,471	$	53,355	$	2,371,378
萨德伯里 ⁴	6,203	4,368		1,904		400		1,025		8,317		2,095		6,346		278,941
康斯坦西亚	6,905	6,579		1,904		416		316		12,526		7,710		9,788		93,506
圣迪马斯	10,754	10,651		1,904		624		260		20,279		10,865		13,629		153,101
斯蒂尔沃特	1,960	2,094		1,904		334		510		3,987		2,220		3,288		214,783
其他⁵	3,520	2,947		1,904		1,385		86		5,612		1,278		1,155		525,338
	73,019	62,605	$	1,904	$	496	$	360	$	119,196	$	65,639	$	87,561	$	3,637,047
白银
佩尼亚胡	2,076	1,483	$	22.84	$	4.43	$	4.06	$	33,872	$	21,276	$	27,303	$	287,647
Antamina	872	814		22.84		4.55		7.06		18,594		9,142		14,888		539,623
康斯坦西亚	552	366		22.84		6.14		6.24		8,353		3,825		6,107		190,664
其他⁶	1,634	1,086		22.87		5.96		2.53		24,859		15,637		20,047		450,412
	5,134	3,749	$	22.85	$	5.07	$	4.48	$	85,678	$	49,880	$	68,345	$	1,468,346
钯
斯蒂尔沃特	3,705	2,946	$	1,607	$	294	$	408	$	4,735	$	2,666	$	3,870	$	225,609
白金
马拉松	-	-	$	不适用。	$	不适用。	$	不适用。	$	-	$	-	$	-	$	9,440
钴
沃西湾	124	323	$	15.04	$	3.30⁷	$	13.85	$	4,856	$	(684)	$	4,485	$	356,447
经营业绩									$	214,465	$	117,501	$	164,261	$	5,696,889
其他
一般和行政											$	(10,099)	$	(13,836)
基于份额的薪酬												(7,397)		(16,675)
捐款和社区投资												(1,378)		(1,408)
融资成本												(1,378)		(1,070)
其他												7,562		7,176
所得税												6,580		(3,344)
总计其他											$	(6,110)	$	(29,157)	$	1,208,590
											$	111,391	$	135,104	$	6,905,479

1)	黄金、白银和钯的生产和销售单位以盎司为单位，钴以磅为单位。除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，并按单位数量生产和销售。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多雷中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字是基于与矿流权益有关的采矿作业的经营者提供的信息，或在没有其他信息的情况下管理层的估计。在收到其他信息时，某些产量数据可能会在未来一段时间内更新。

3)	参考本MD&A第34页关于非国际财务报告准则计量(III)的讨论。

4)	由运营的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营的Stobie和Victor黄金权益组成。

5)	其他黄金权益包括运营中的Minto和Marmato黄金权益，以及非运营的777、铜世界、圣多明各、菲尼克斯、黑水、马拉松、Curipamba和Goose黄金权益。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。2023年5月13日，Minto宣布暂停Minto矿的运营。

6)	其他白银权益包括营运的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin及Marmato银矿权益，非营运的Loma de La Plata、Stratoni、Pascua-Lama、铜世界、Blackwater及Curipamba银矿权益。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。2023年5月13日，Minto宣布Minto矿停产。 2023年9月12日，宣布Aljustrel的锌精矿和铅精矿将于2023年9月24日至2025年第二季度停产。

7)	2023年第一季度售出的每磅钴的现金成本扣除了之前记录的100美元万的库存减记，导致每磅售出的钴减少了3.18美元。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[16]

基于全球环境展望的运营结果比较

		Q1 2024		Q1 2023		变化	变化
GEO生产 ^{1, 2}		160,133		134,730		25,404	18.9 %
GEO销售 ²		143,184		109,293		33,891	31.0 %
每售出的GEO平均价格 ²	$	2,073	$	1,962	$	111	5.7 %
收入	$	296,806	$	214,465	$	82,341	38.4 %
销售成本，不包括损耗	$	61,555	$	51,964	$	(9,591)	(18.5)%
耗尽		63,676		45,000		(18,676)	(41.5)%
销售成本	$	125,231	$	96,964	$	(28,267)	(29.2)%
毛利率	$	171,575	$	117,501	$	54,074	46.0 %
一般和行政费用		10,464		10,099		(365)	(3.6)%
基于份额的薪酬		1,281		7,397		6,116	82.7 %
捐款和社区投资		1,570		1,378		(192)	(13.9)%
运营收益	$	158,260	$	98,627	$	59,633	60.5 %
其他收入(费用)		7,196		7,562		(366)	(4.8)%
财务成本和所得税前利润	$	165,456	$	106,189	$	59,267	55.8 %
融资成本		1,442		1,378		(64)	(4.6)%
所得税前收益	$	164,014	$	104,811	$	59,203	56.5 %
所得税追回		(27)		(6,580)		(6,553)	(99.6)%
净收益	$	164,041	$	111,391	$	52,650	47.3 %

1)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多雷中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字是基于与矿流权益有关的采矿作业的经营者提供的信息，或在没有其他信息的情况下管理层的估计。在收到其他信息时，某些产量数据可能会在未来一段时间内更新。

2)	为帮助读者而提供的GEOs基于以下大宗商品价格假设：每盎司黄金2，000美元;每盎司白银23.00美元;每盎司钯1，000美元;每磅钴13.00美元; 与估计公司2024年生产指导时使用的一致。

地缘生产

截至2024年3月31日的三个月，可归因于GEO的产量为160,100盎司，与2023年同期相比增加了25,400盎司，这主要是由于以下因素：

•

由于产能增加，Salobo增加了17,900盎司或41%的产量，第三条选矿厂生产线将于2022年底开始生产，并于2023年第四季度实现32Mtpa的初步完工测试。从吞吐量的角度来看，三条12 Mtpa的线路在第一季度至2024年期间的运力约为82%，而在第一季度至2023年期间的运力约为54%；

•

8,000盎司，比康斯坦西亚增加60%(包括7,000金盎司和88,000银盎司)，主要是由于开采潘帕坎查矿床的高品位区导致品位大幅增加；以及

•

6,500盎司，比Peñasquio(567,000银盎司)增加27%，主要是由于品级较高；部分抵消了

•

5,700盎司，比其他矿(包括2,900金盎司和247,000银盎司)减少26%，主要原因是Minto矿关闭和Aljustrel的可归属生产暂时停止。

•

与圣迪马斯相比下降了3200盎司或30%，主要是由于产量和品级较低。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[17]

净收益

在截至2024年3月31日的三个月中，净收益为16400美元万，与上年同期相比增加了5300美元万，原因如下：

截至2023年3月31日的三个月的净收益			$	111,391
毛利率差异
由于以下原因导致的收入差异：
应付黄金产量	$	36,268
应付白银生产		8,213
应付钯产量		1,137
应付钴产量		1,623
应付总产量			$	47,241
库存和PBND的变化				18,749
每盎司售出的实现价格				16,351
总收入增长			$	82,341
销售成本差异是由于：
GEO应付产量			$	(22,228)
GEO应付产品组合差异				5,669
库存和PBND的变化				(7,504)
每盎司现金成本				(171)
每盎司消耗量				(4,033)
销售成本总增加			$	(28,267)
毛利率总增幅			$	54,074
其他变数
一般和行政费用（见第19页）				(365)
基于股份的薪酬（见第20页）				6,116
捐款和社区投资（见第20页）				(192)
其他收入/费用（见第20页）				(366)
财务成本（见第21页）				(64)
所得税（见第21页）				(6,553)
净利润总增长			$	52,650
截至2024年3月31日的三个月净利润			$	164,041

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[18]

一般和行政

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
公司
薪金和福利	$ 3,964	$ 3,860
折旧	218	288
专业费用	494	514
商务旅行	284	341
董事收费	289	333
营业税	347	574
审计和监管	879	832
保险	497	538
其他	1,283	1,064
一般和行政-企业	$ 8,255	$ 8,344
附属公司
薪金和福利	$ 1,401	$ 1,161
折旧	119	103
专业费用	191	71
商务旅行	71	53
董事收费	63	52
营业税	73	74
保险	17	16
其他	274	225
一般和行政-子公司	$ 2,209	$ 1,755
综合一般和行政管理	$ 10,464	$ 10,099

截至2024年3月31日止三个月的一般和行政费用与2023年一致。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[19]

基于份额的薪酬

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
股权结算的股份报酬 ¹
股票期权	$ 674	$ 631
限售股单位	924	911
现金结算的股份报酬
PSU	(317)	5,855
股份报酬总额	$ 1,281	$ 7,397

1)	股权结算的股份薪酬是一种非现金费用。

截至2024年3月31日的三个月，股份薪酬较上年同期减少6亿美元，减少主要是由于应计成本差异与公司的绩效份额单位（“PSU”）相关。

捐款和社区投资

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
当地捐款和社区投资 ¹	$ 689	$ 535
合作伙伴捐款和社区投资 ²	881	843
捐款和社区投资总额	$ 1,570	$ 1,378

1)	当地社区投资计划为温哥华和惠顿办事处所在地开曼群岛的组织提供支持。

2)	合作伙伴社区投资计划支持受矿业合作伙伴运营影响的社区。

其他收入(费用)

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
利息收入	$ 5,738	$ 6,931
股息收入	700	217
汇兑损益	575	273
所持股份购买证公允价值调整收益（损失）	183	175
其他	-	(34)
其他收入(费用)合计	$ 7,196	$ 7,562

利息收入

截至2024年3月31日的三个月，利息收入减少了1亿美元，原因是本期平均现金余额从约66700万美元减少至约43400万美元，部分原因被所赚取的利率上涨约1%所抵消。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[20]

融资成本

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
与未提取信贷便利相关的成本	$ 1,338	$ 1,316
利息费用-租赁负债	74	17
保函	30	45
总财务成本	$ 1,442	$ 1,378

所得税支出(回收)

在净利润中确认的所得税包括以下内容：

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
当期所得税支出(回收)	$ 59	$ (2,641)
与以下项目相关的递延所得税支出(追回)：
暂时性差异的产生和逆转	$ 225	$ 1,361
减记(冲销减记)或确认上期暂时性差异	(311)	(5,300)
递延所得税退还总额	$ (86)	$ (3,939)
在净收益中确认的所得税支出(回收)总额	$ (27)	$ (6,580)

在截至2023年3月31日的三个月中，该公司在净收益中反映了400万的递延税项回收，这抵消了保监处报表中400万的递延税费支出，这是由于股权工具长期投资的未实现收益增加造成的。此外，在截至2023年3月31日的三个月中，本公司反映的当期退税金额为300亿万，反映了加拿大在第一季度至2023年税收方面的亏损，这一亏损部分减少了先前估计的与出售基诺山私营企业管理局有关的加拿大所得税支出。

截至2024年3月31日的三个月应缴当期所得税变动情况如下：

(单位：千)	应收本期税(应付)
应收当期税金--2023年12月31日	$ 5,935
当期所得税回收--损益表	(59)
已缴纳的所得税	116
外汇调整	(141)
应收当期税金--2024年3月31日	$ 5,851

全球最低税额

本公司属OECD第二支柱范本规则(“第二支柱”)下的GMT范围。如本公司及其附属公司所在司法管辖区通过第二支柱税务法例，本集团有责任就最低税率15%与每个司法管辖区的实际税率之间的任何不足之处支付补充税。加拿大母公司及其卢森堡子公司(Silver Wheaton卢森堡S.a.r.l.或“Silver Wheaton卢森堡”)的实际税率超过15%或处于亏损状态。该集团在开曼群岛运营的子公司的实际税率为0%。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[21]

司法管辖区更新情况如下：

加拿大

2024年5月2日，加拿大联邦政府向议会提交了联邦预算法案C-69，其中包含GMTA，其中反映了从2023年12月31日或之后开始的财政年度对范围内公司适用GMT。然而，截至本次MD&A之日，与GMTA相关的立法尚未颁布。如果按照起草的方式通过，GMTA中拟议的加拿大规则将从2024年1月1日起适用于本公司开曼群岛子公司的收入。

卢森堡

第二支柱立法于2023年12月22日在卢森堡颁布。本规定自2024年1月1日起施行。如上所述，Silver Wheaton卢森堡的实际税率超过 15%。卢森堡第二支柱立法还包含一项从2025年1月1日起生效的少税利润规则，如果GMTA没有在加拿大颁布，卢森堡将允许卢森堡征收与公司在开曼群岛运营的子公司相关的第二支柱附加税。鉴于加拿大政府明确表示有意颁布GMTA，本公司预计卢森堡第二支柱立法不会对本公司产生实质性影响。

开曼群岛

到目前为止，开曼群岛政府已经表示，他们不打算制定第二支柱立法。

本公司在截至2024年3月31日的三个月内没有在第二支柱立法生效的任何司法管辖区开展业务。因此，尽管开曼群岛子公司的净收益为16500美元万，其中15%为2,500美元万，但本公司并未记录与格林威治时间相关的当期税项支出。本公司将在其合并财务报表中确认与GMT 相关的税费，并在与立法颁布之时相对应的适当时期内确认。

流动性与资本资源¹

截至2024年3月31日，公司的现金和现金等价物为30600美元万(2023年12月31日-54700万)，其循环贷款项下没有未偿债务(2023年12月31日-零美元)。

管理层认为，于2024年3月31日的30600美元万现金及现金等价物，加上20美元亿循环融资项下的可用信贷及持续经营的现金流提供的流动资金，使本公司有能力为所有未偿还承诺提供资金(详见本MD&A第25至27页)，并提供灵活性以收购额外的可增值矿流权益。

¹本节中的陈述包含有关为未履行承诺提供资金和继续收购增值矿流权益的前瞻性信息，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关重大风险、假设和与此信息相关的重要披露，请参阅“关于前瞻性陈述的警告说明”。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[22]

该公司的现金流活动摘要如下：

截至2024年3月31日的三个月

经营活动的现金流

在截至2024年3月31日的三个月中，该公司产生的运营现金流为21900美元万，与上年同期相比增加了8,400美元万，原因如下：

截至2023年3月31日的三个月的经营性现金流入	$	135,104
可归因于收入的差异(见第18页)：	$	82,341
应收账款的变动		3,610
可归因于销售的现金流入增加总额	$	85,951
可归因于销售成本的差异，不包括损耗：
销售量	$	(16,682)
销售组合差异		7,262
每盎司成本		(171)
流动资金变化，不包括应收账款		(692)
归因于销售成本的现金流出总额增加	$	(10,283)
毛利率导致的净现金流入增加总额	$	75,668
其他差异：
一般和行政		(2,122)
捐赠和社区投资		35
基于股份的薪酬-PSU		5,546
融资成本		(55)
所得税		3,228
其他		1,976
净现金流入增加总额	$	84,276
截至2024年3月31日的三个月经营现金流入	$	219,380

基于股份的薪酬-NSO差异

相对于PSE的现金流出减少是由于股价下跌导致2024年的PSE支出低于2023年。

融资活动产生的现金流

截至2024年3月31日的三个月内，公司融资活动净现金流入为4亿美元，而上一年同期为9亿美元，主要来源为现金流量如下：

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
已行使股份购买选择权	3,816	9,376
租赁费	(148)	(202)
融资活动产生的现金	$ 3,668	$ 9,174

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[23]

投资活动产生的现金流

截至2024年3月31日的三个月内，公司投资活动净现金流出463万美元，而上一年同期为41亿美元，主要用途现金流量如下：

	截至三个月 3月31
(单位：千)	2024	2023
收购新PMPA的付款 ¹:
Platreef PMPA	$ (411,500)	$ -
Kudz Ze Kayah PMPA	(38,500)	-
库里潘巴PMPA	(100)	-
鹅PMPA	-	(31,250)
Panoro早期存款PMPA	-	(750)
	$ (450,100)	$ (32,000)
收购长期股权投资	(751)	(8,144)
购买新特许权使用费协议的付款：
德拉马版税	(4,875)	-
托德山皇室	(7,000)	-
其他	(770)	(833)
投资活动产生的现金总额（用于）	$ (463,496)	$ (40,977)

不包括关闭成本。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[24]

合同义务和或有事项¹

矿泉水权益

下表总结了公司根据PMPA拥有合同权利的黄金、白银、钯、铂和钴按每盎司或每磅现金支付的承诺：

每盎司现金支付黄金

矿泉水权益	归因于应付生产将被购买	每盎司现金付款¹		任期协议	日期原始合同
康斯坦西亚	50%	$	420 ²	矿藏的生命	2012年8月8日
Salobo	75%	$	425	矿藏的生命	13年2月28日
萨德伯里	70%	$	400	20年	13年2月28日
圣迪马斯	变量³	$	631	矿藏的生命	5月10日至18日
斯蒂尔沃特	100%		18% ⁴	矿藏的生命	2018年7月16日
马拉松	100% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	22年1月26日
其他
Minto	100% ⁶		50% ⁶	矿藏的生命	2008年11月20日
铜世界	100%	$	450	矿藏的生命	10年2月10日
马尔马托	10.5% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	20年11月5日
圣多明各	100% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	21年3月24日
Fenix	6% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	21年11月15日
黑水	8% ⁵		35%	矿藏的生命	21年12月13日
库里潘巴	50% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	22年1月17日
鹅	2.78% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	2月22日8日
康格拉斯	6.6% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	5月23日
Platreef	62.5% ⁵	$	100 ⁵	我的一生收件箱	12月21日7日
库拉吉纳尔特	3.05% ⁵		18% ⁴	矿藏的生命	23年11月15日
库兹·泽·卡亚	6.875% ⁷		20%	矿藏的生命	21年12月22日
提前存款
托帕鲁	10%	$	400	矿藏的生命	13年11月11日
哥塔班巴斯	25% ⁵	$	450	矿藏的生命	16年3月21日
Kutcho	100%		20%	矿藏的生命	17年12月14日

1)	生产付款以每盎司交割黄金的固定数量或交割日黄金现货价格的百分比来衡量。除萨德伯里外，每盎司交割的黄金是固定金额的合同将受到年度通胀上涨的影响。此外，如果黄金的现行市场价格低于这一固定数额，每盎司的现金支付将减少到现行市场价格，受年度通胀因素的影响。

2)	但在最初的40年期限后，黄金价格将提高到每盎司550美元。

3)	根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权获得相当于应付黄金产量的25%的金额加上相当于从San Dimas矿按固定金银交换比例70：1转换为黄金的应付白银产量的25%的额外黄金金额。如果平均金银价格比下降到低于50：1或在6个月或更长时间内增加到90：1以上，则应根据具体情况将“70”修改为“50”或“90”(视情况而定)，直至在6个月或更长时间内平均金银价格比介于50：1至90：1之间的时间，在这种情况下，应恢复“70”。目前，固定的黄金和白银的交换比例为70：1。

4)	一旦交付给惠顿的所有金属的市场价值，扣除每盎司现金支付净额，超过初始预付现金保证金，将增加到22%。

5)	根据某些PMPA，一旦达到某些门槛，公司的可归属黄金百分比将会降低：

马拉松-在公司收到150,000盎司黄金后，减少到67%。

Marmato-一旦惠顿收到310,000盎司黄金，就会降至5.25%。

圣多明各-一旦该公司收到28.5万盎司黄金，股份将降至67%。

Fenix-在公司收到90,000盎司黄金后降至4%，一旦公司收到140,000盎司黄金后进一步降至3.5%。

黑水-在公司收到464,000盎司黄金后降至4%。

库里潘巴-一旦公司收到145,000盎司黄金，就会降低到33%。

GOOSE-在公司收到87,100盎司黄金后降至1.44%，一旦公司收到134,000盎司黄金后进一步降至1%。

Cangrejos-在公司收到700,000盎司黄金后，降低到4.4%。

Platreef-一旦公司收到218,750盎司黄金，减至50%，一旦公司收到428,300盎司，进一步降至3.125%，届时每盎司现金支付增加至黄金现货价格的80%。如果达到某些门槛，包括如果通过Platreef项目选矿厂的产量达到5.5Mtpa，则3.125%的剩余金矿流将终止。

Curraghinalt-一旦公司收到125,000盎司黄金，则降至1.5%。

Cotabambas-一旦公司收到9,000万白银当量盎司，折扣降至16.67%。

6)	该公司承诺收购每年生产的前30,000盎司黄金的100%，此后收购50%。2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣布暂停Minto矿的运营。

7)	根据Kudz Ze Kayah PMPA，本公司将有权购买生产黄金的分段百分比，从6.875%至7.375%不等，直至生产和交付330,000盎司黄金为止，此后将黄金产量降至5.625%至6.125%，直至再生产和交付59,800盎司黄金，再降至5%至5.5%，直至再生产并交付270,200盎司黄金，此后黄金总量为660,000盎司黄金至6.75%。

8)	2024年2月27日，本公司完成了收购Platreef和Kudz Ze Kayah PMPA的猎户座购买协议。

¹本节中的陈述包含前瞻性信息，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关与这些信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅“关于前瞻性陈述的警示说明”。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[25]

白银每盎司现金支付

矿泉水权益	归因于应付生产将被购买	每盎司现金付款¹		任期协议	日期原始合同
佩尼亚胡	25%	$	4.50	矿藏的生命	2007年7月24日
康斯坦西亚	100%	$	6.20 ²	矿藏的生命	2012年8月8日
Antamina	33.75%		20%	矿藏的生命	15年11月3日
其他
洛斯菲洛斯	100%	$	4.68	25年	2004年10月15日
辛克格鲁万	100%	$	4.68	矿藏的生命	2004年12月8日
斯特拉托尼	100%	$	11.54	矿藏的生命	07年4月23日
尼维斯-科尔沃	100%	$	4.46	50年	2007年6月5日
Aljustrel	100% ³		50%	50年	2007年6月5日
Minto	100% ⁴	$	4.39	矿藏的生命	2008年11月20日
帕斯夸拉马	25%	$	3.90	矿藏的生命	2009年9月8日
铜世界	100%	$	3.90	矿藏的生命	10年2月10日
洛马德拉普拉塔	12.5%	$	4.00	矿藏的生命	不适用警告
马尔马托	100% ⁶		18% ⁷	矿藏的生命	20年11月5日
科扎明	50% ⁶		10%	矿藏的生命	20年12月11日
黑水	50% ⁶		18% ⁷	矿藏的生命	21年12月13日
库里潘巴	75%		18% ⁷	矿藏的生命	22年1月17日
矿山公园	100%		18% ⁷	矿藏的生命	10月24日至23日
库兹·泽·卡亚	6.875 ⁸		20%	矿藏的生命	21年12月22日
提前存款
托帕鲁	50%	$	3.90	矿藏的生命	13年11月11日
哥塔班巴斯	100% ⁶	$	5.90	矿藏的生命	16年3月21日
Kutcho	100%		20%	矿藏的生命	17年12月14日

1)	生产付款以每单位交割白银的固定金额或交割日白银现货价格的百分比计量。除Loma de La Plata外，按每交付盎司白银支付固定金额的合同将受到年度通胀上涨的影响。此外，如果白银的现行市场价格低于这一固定金额，每盎司的现金支付将根据年度通胀因素降至现行市场价格。

2)	在最初的40年期之后，白银的价格将提高到每盎司9.90美元。

3)	惠顿只有权开采Aljustrel矿铜含量低于15%的精矿中所含的银。2023年9月12日，宣布Aljustrel矿的锌精矿和铅精矿将从2023年9月24日起停产至2025年第二季度。

4)	2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣布暂停Minto矿的运营。

协议条款尚未敲定。

6)	根据某些PMPA，一旦达到某些门槛，公司的可归属白银百分比将会降低：

马马托-一旦公司收到215万盎司的白银，折扣降至50%。

可扎明-在公司收到1,000万盎司白银后，折扣降至33%。

黑水-在公司收到1,780万盎司白银后，降低到33%。

Cotabambas-一旦公司收到9,000万白银当量盎司，折扣将降至66.67%。

7)	一旦交付给本公司的所有金属的总市值(扣除每盎司现金支付净额)超过初始预付现金保证金，将增加至22%。

8)	根据Kudz Ze Kayah PMPA，本公司将有权购买：在生产和交付4,330万盎司白银之前，分阶段购买6.875%至7.375%的白银，此后降至5.625%至6.125%的范围，直至生产和交付另外796万盎司白银。进一步降至5%至5.5%，直至再生产和交付3,534万盎司白银，总计为8,660万盎司白银，此后在6.25%至6.75%之间波动。

9)	2024年2月27日，本公司完成了收购Platreef和Kudz Ze Kayah PMPA的猎户座购买协议。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[26]

钯和铂的每盎司现金支付和钴的每磅现金支付

矿泉水权益	归因于应付生产将被购买	每单位衡量现金付款¹		任期协议	日期原始合同
钯
斯蒂尔沃特	4.5% ²		18% ³	矿藏的生命	2018年7月16日
Platreef	5.25% ²		30% ²	我的生活²	12月21日7日
白金
马拉松	22% ²		18% ³	矿藏的生命	22年1月26日
Platreef	5.25% ²		30% ²	我的生活²	12月21日7日
钴
沃西湾	42.4% ²		18% ³	矿藏的生命	2018年6月11日

1)	生产付款以每单位交付金属的固定金额或交货日标的金属现货价格的百分比来计量。

2)	根据某些PMPA，一旦达到某些门槛，公司的可归属金属百分比将会减少：

Stillwater-一旦公司收到375,000盎司钯，则降至2.25%，一旦公司收到550,000盎司，进一步降至1%。

铂礁-一旦公司收到350,000盎司的钯和铂，减至3%，一旦公司收到总计485,115盎司，进一步减至0.1%，届时每盎司的现金支付增加到钯和铂现货价格的80%。如果达到某些门槛，包括铂礁项目选矿厂的产量达到5.5 Mtpa，则剩余0.1%的钯和铂流将终止。

马拉松-在公司收到12万盎司铂金后，折扣降至15%。

沃西湾-一旦公司收到3,100万磅的钴，则降低到21.2%。

3)	一旦交付给惠顿的所有金属的市场价值，扣除每单位现金支付的净额，超过最初的预付现金保证金，将增加到22%。

4)	2024年2月27日，本公司完成了收购Platreef和Kudz Ze Kayah PMPA的猎户座购买协议。

其他合同义务和或有事项

		预计付款日期¹
(单位：千)	2024		2025 - 2026			2027 - 2028			2028年后			总
矿物流权益和特许权使用费的付款
萨洛博²	$	163,000		$	-		$	16,000		$	64,000		$	243,000
铜世界³		-			231,150			-			-			231,150
马尔马托		80,032			41,968			-			-			122,000
圣多明各		-			260,000			-			-			260,000
节日黄金		25,000			-			-			-			25,000
库里潘巴		30,625			131,625			-			-			162,250
马拉松		-			147,601			-			-			147,601
康格拉斯		19,300			126,000			126,000			-			271,300
库拉吉纳尔特		-			55,000			-			-			55,000
洛马德拉普拉塔		-			-			-			32,400			32,400
矿山公园		115,000			-			-			-			115,000
库兹·泽·卡亚		5,000			-			-			-			5,000
托德山皇室		10,000			-			-			-			10,000
德拉马版税		4,875			-			-			-			4,875
早期存款矿流利息付款
哥塔班巴斯		-			-			-			126,000			126,000
托帕鲁		-			-			-			138,000			138,000
Kutcho		-			-			29,000			29,000			58,000
租赁负债		663			1,182			1,306			4,655			7,806
合同债务总额	$	453,495		$	994,526		$	172,306		$	394,055		$	2,014,382

1)	基于管理层估计的预计付款日期。当收到更多信息时，将来可能会更新日期。

2)	如下文更详细解释的那样，与Salobo III扩建项目相关的扩建付款取决于扩建产能的时间和规模。

3)	这一数字包括100美元万的或有交易成本。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[27]

Salobo

Salobo矿过去的磨矿产能为24Mtpa，目前正全面提升至36Mtpa，预计2024年第四季度。2023年11月21日，公司和淡水河谷联合宣布成功完成Salobo III扩建项目一期的吞吐测试，Salobo综合设施90天的平均吞吐能力超过32Mtpa。因此，惠顿于2023年12月1日向淡水河谷支付了37000美元的万，这是萨洛博III扩建项目第一阶段应完成的金额。

扩展付款的剩余余额取决于完成的时间，一旦淡水河谷在90天内将实际吞吐量扩大到35 Mtpa以上，就会触发该余额。如果实际产能在2031年1月1日之前扩大到35 Mtpa以上，惠顿将需要根据扩建规模和完工时间向淡水河谷支付额外款项。设定的付款范围从总计5,200美元万(如果在2031年1月1日之前吞吐量超过35 Mtpa)到最高16300美元万(如果在2025年1月1日之前吞吐量超过35 Mtpa)。

此外，如果萨洛博矿实施高品位采矿计划，惠顿将被要求在支付扩建付款后的10年内每年支付510至850美元万至850万，并将为实现高品位计划的每一年支付款项。

铜世界综合体

本公司承诺分两期向Hudbay预付现金总额23000美元万，首笔5,000美元万在Hudbay收到铜世界综合设施的许可和其他常规条件后预付，其余18000美元万在铜世界综合设施的项目成本超过9,800美元万和某些其他常规条件时预付。根据铜世界综合设施PMPA，本公司获准选择以现金支付按金或交付普通股。此外，公司将有权获得某些延迟付款，包括在任何实质性方面停止施工，或如果未能在商定的时间内完成。

马尔马托

根据Marmato PMPA的条款，公司承诺向Aris Mining支付额外的预付现金12200万，在Marmato矿的Marmato Low矿开发部分施工期间支付，但须遵守惯例条件。

圣多明各

根据圣多明各项目管理协议的条款，公司承诺向卡普斯通铜业公司(“卡普斯通”)支付额外的预付现金26000万，在圣多明各项目建设期间支付，条件是满足惯例条件，包括卡普斯通获得足够的融资以支付全部预期资本支出。

Fenix

根据Fenix PMPA的条款，公司承诺向RIO2支付额外的预付现金2,500万美元，根据某些惯例条件支付。

库里潘巴

根据库里潘巴PMPA的条款，该公司承诺支付额外的预付现金16220美元万，其中包括150,000美元，用于支持库里潘巴项目周围的某些当地社区发展计划。这些款项将在施工期间分四期支付，条件是各种习惯条件得到满足。

马拉松

根据马拉松项目管理协议的条款，公司承诺支付额外的预付现金14800万(加元20000万)，将在马拉松项目施工期间分四期支付，条件是满足各种习惯条件。

康格拉斯

根据截止日期为2023年5月16日的Cangrejos PMPA的条款，公司承诺额外支付27100美元的万预付对价。其中1,500万将于截止日期 12个月后支付，400万可用于承诺收购地表权，其余款项将在矿山建设期间分四次等额支付，但须满足各种习惯条件。

库拉吉纳尔特

根据Curraghinalt PMPA的条款，公司承诺在Curraghinalt项目建设期间向DalRadian Gold的一家关联公司支付额外的预付现金5,500万美元。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[28]

洛马德拉普拉塔

根据Loma de La Plata PMPA的条款，本公司承诺在满足若干条件后，向泛美银业公司(“PAAS”)支付总额3,200万的预付现金付款，这些条件包括PAAS 获得进行矿山建设的所有必要许可，以及本公司敲定PMPA的最终条款。

矿山公园

根据矿产公园项目管理协议的条款，本公司承诺在建设期间分四次支付总计11500万的预付现金，分三期支付2,500美元万和最后一期4,000万。

库兹·泽·卡亚

根据Kudz Ze Kayah PMPA(“KZK”)的条款，如果KZK项目达到某些里程碑，将向猎户座额外支付500美元的万应急付款。

托德山皇室

根据与Vista的特许权使用费协议的条款，公司承诺支付额外的预付现金1,000万美元以垫付Mt.托德及一般企业用途，付款将于2024年6月到期，但须视乎至少6,000米勘探钻探计划的开始及其他惯例条件而定。

德拉马版税

根据与INTERA签订的特许权使用费协议的条款，公司承诺额外支付5,000万美元的预付现金，以推进德拉玛项目，根据惯例条件，这笔款项将于2024年7月到期。

哥塔班巴斯

根据科塔班巴斯早期存款协议的条款，该公司承诺向帕诺罗支付额外的预付现金12600美元万。在交付了可提供银行的最终可行性研究、环境研究和影响评估及其他相关文件(统称为“科塔班巴斯可行性文件”)并收到许可并开始施工后，公司可预付剩余的保证金或选择终止“科塔班巴斯早期保证金协议”。如果公司选择终止，公司将有权在发生某些触发事件时退还预付款减去200美元万应支付的部分。

托帕鲁

根据托罗帕鲁早期存款协议的条款，公司承诺向阿里斯矿业的一家子公司额外支付13800美元万，分期付款，为该矿的建设提供部分资金。阿里斯矿业将提供某些可行性文件。在本可行性文件交付之前，惠顿可以选择(I)不继续执行协议或(Ii)不支付预付对价的余额，并将黄金流百分比从10%降至0.909%，将银流百分比从50%降至零。如果选择选项(I)，惠顿将有权获得预付款减去$200万的返还。如果惠顿选择选项(II)，ARIS矿业可以选择终止协议，惠顿将有权获得已预付的押金金额减去200美元万的返还。

Kutcho

根据库乔提早存款协议的条款，本公司承诺向库乔支付额外的预付现金5,800万美元，一旦满足某些条件，将以分期付款的方式预付部分资金，为矿山的建设提供资金。

税收-加拿大税务局-2013至2016纳税年度-国内重新评估。¹

本公司于2018年、2019年及2022年收到2013至2016课税年度的重估通知，在该等课税年度内，加拿大税务局(“CRA”)正寻求更改扣除本公司与加拿大矿业资产有关的PMPA的预付款的时间，以使根据此等加拿大PMPA购入的贵金属成本等于交付时支付的现金成本加上根据估计可采储量以生产单位计算的预付款摊销金额，并在适用情况下，各矿的资源和勘探潜力(“国内重新评估”)。

该公司预计国内重估的税金、利息和其他罚金总额约为200亿美元万。

¹管理层对国内重新评估对本公司的预期影响的评估是“前瞻性信息”。有关与这些信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅MD&A中的“关于前瞻性陈述的警示说明”。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[29]

管理层相信，本公司已提交的加拿大所得税申报表所反映的情况，并与PMPA的条款一致，即根据加拿大PMPA收购的贵金属的成本等于在保证金尚未支付时的市值，此后的现金成本是正确的。该公司已提出反对通知，并支付了争议金额的50%，以挑战国内重新评估。

税收或有事项

由于公司业务的规模、复杂性和性质，各种法律和税务问题不时悬而未决，包括审计和纠纷。

根据与CRA就2005至2010课税年度转让定价争议达成和解的条款(“CRA和解”)，本公司海外子公司在加拿大以外赚取的收入将不会根据转让定价规则在加拿大纳税。CRA和解原则适用于2010年后的所有课税年度，前提是事实或法律或判例没有重大变化。CRA不受CRA和解条款的限制，不得基于转让定价以外的其他基础发布重估，这可能导致本公司海外子公司的部分或全部收入在加拿大纳税。

本公司不知道或无法确定CRA对国际及国内交易的任何持续审核将于何时完成，或是否会发出重估，或任何该等潜在重估的基础、数量或时间，因此，本公司无法估计任何持续审核的财务影响(如有)。

此外，本公司亦可能不时提出法律修订建议或尚未完成的法律行动，其结果、适用性及影响亦不为本公司所知或无法确定。

一般信息

根据其性质，只有当一个或多个未来事件发生或未能发生时，意外情况才会得到解决。对或有事件的评估本身就涉及对未来事件的重大判断和估计。如果公司不能有利地解决这些问题中的任何一项，可能会对公司的财务业绩、现金流或经营结果产生重大不利影响。如果本公司对上述任何事项未来解决方案的估计发生变化，本公司将在相对于该变化发生时的适当期间在其合并财务报表中确认该变化的影响。

股本

在截至2024年3月31日的三个月内，公司通过行使158,148股购股权获得了400加元的万收益，加权平均行权价为每股33.2加元。在截至2023年3月31日的三个月内，公司通过行使397,636份股票购买期权获得现金收益900亿加元(万)，每项期权的加权平均行使价格为31.17加元。

在截至2024年3月31日的三个月中，该公司释放了68,277个RSU，而去年同期为59,672个RSU。

该公司实施了股息再投资计划(“DIP”)，股东可以选择将股息直接再投资于额外的惠顿普通股。

截至2024年5月9日，已发行普通股为453,316,077股，购股权为1,412,843股，限制性股为337,136股。

在市场公平计划中

公司已经建立了一项市场股权计划(“自动取款机计划”)，允许公司根据公司的酌情决定权和监管要求，不时从库房向公众发行价值高达30000美元的万普通股(“普通股”)。自动柜员机计划将一直有效，直至根据自动柜员机计划可供发行的所有普通股发行完毕或自动柜员机计划在该日期之前由公司或代理人终止为止。

惠顿打算将自动柜员机计划的净收益(如果有)作为一个潜在的资金来源，用于STREAM收购和/或其他一般公司用途，包括偿还债务。截至2024年3月31日，公司尚未根据自动取款机计划发行任何股票。

金融工具

本公司拥有多家公司的股权作为长期投资(见本MD&A第11页)，因此固有地面临各种风险因素，包括货币风险、市场价格风险和流动性风险。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[30]

为了减轻黄金、白银和钯价格短期波动的影响，本公司偶尔会就其高度相信将在给定季度内发生的金、银和钯的交割订立远期合约。该公司不对其对大宗商品价格的长期敞口进行对冲。本公司并无使用衍生金融工具管理与其业务有关的风险，因此在正常业务过程中，本公司本身受货币、利率及商品价格波动的影响。

新会计准则将于2024年生效

《国际会计准则》第1号修正案--财务报表列报

《国际会计准则》第1号修正案澄清了负债的列报方式。流动或非流动负债的分类是基于报告期结束时已存在的合同权利，并受有关实体是否会行使推迟清偿权利的预期的影响。未在未来12个月到期的负债被归类为非流动负债，即使管理层打算或预计在12个月内清偿该负债。修正案还引入了“结算”的定义，以明确结算是指向交易对手转让现金、股权工具、其他资产或服务。2022年10月发布的修正案还澄清了实体必须在报告期后十二个月内遵守的条件对负债分类的影响。在报告日期后须遵守的契约不影响报告日期的债务分类为流动债务或非流动债务。这些修正案从2024年1月1日或之后开始的年度报告期内生效。这一修订的通过并未对公司的财务报表产生实质性影响。

未来会计政策的变化

IFRS第18号--财务报表的列报和披露。

2024年4月，国际会计准则委员会发布了IFRS第18号财务报表列报和披露。IFRS 18取代了IAS 1的财务报表列报，同时延续了IAS 1的许多要求。IFRS 18引入了新的要求：i)在收益表中列报特定类别和定义的小计，ii)在财务报表附注中披露管理层定义的业绩衡量(MPM)，iii)改进汇总和分解。《国际会计准则1》中的一些要求被移至《国际会计准则8会计政策》、《会计估计和差错的变动》和《国际财务报告准则7金融工具：披露》。国际会计准则委员会还根据新准则对国际会计准则第7号现金流量报表和国际会计准则第33号每股收益报表进行了轻微修订。“国际财务报告准则”第18号要求追溯适用，并附有具体的过渡条款。公司必须在2027年1月1日或之后的年度报告期内应用国际财务报告准则第18号，并允许提前采用。该公司目前正在评估国际财务报告准则第18号对其财务报表的影响。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[31]

非国际财务报告准则计量

惠顿在整个文件中纳入了某些非国际财务报告准则的业绩衡量标准，包括：(I)调整后净收益和调整后每股净收益；(Ii)每股营运现金流量(基本和稀释后)；(Iii)每盎司黄金、白银和钯以及每磅钴的平均现金成本；以及(Iv)现金营运利润率。

这些非国际财务报告准则的计量没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，其他公司可能会以不同的方式计算这些计量。列报这些非《国际财务报告准则》计量的目的是提供额外的信息，不应孤立地考虑或作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量的替代办法。

调整后净收益和调整后每股净收益是通过剔除非现金减值费用(冲销)(如有)、非现金公允价值(收益)亏损和其他一次性(收益)费用以及非现金所得税费用(回收)冲销的影响而计算的，这些费用分别由股东权益表和保监处确认的所得税支出(回收)抵销。公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规衡量标准外，管理层和某些投资者还利用这些信息来评估公司的业绩。

下表提供了调整后净收益和调整后每股净收益(基本和稀释后)的对账。

	截至三个月 3月31
(以千为单位，每股金额除外)		2024		2023
净收益		$	164,041	$	111,391
加回(减去)：
所持股份购买证公允价值调整的（收益）损失			(183)		(175)
在保监处报表中确认的所得税(费用)回收			(96)		(3,954)
与上一年度处置矿流权益相关的所得税退还			-		(2,672)
其他			(173)		(159)
调整后净收益		$	163,589	$	104,431
除以：
基本加权平均流通股数			453,094		452,370
稀释加权平均流通股数量			453,666		453,159
等于：
调整后每股收益-基本		$	0.361	$	0.231
调整后每股收益-稀释后		$	0.361	$	0.230

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[32]

二、

每股经营现金流量（基本和稀释）是通过经营活动产生的现金除以已发行股份（基本和稀释）加权平均数计算的。公司呈现作为管理层和某些投资者，每股经营现金流使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业其他公司相比，这些公司在类似的基础上呈现业绩。

下表提供了每股营业现金流(基本现金流量和稀释现金流量)的对账。

	截至三个月 3月31
(以千为单位，每股金额除外)		2024		2023
经营活动产生的现金		$	219,380	$	135,104
除以：
基本加权平均流通股数			453,094		452,370
稀释加权平均流通股数量			453,666		453,159
等于：
每股营业现金流-基本		$	0.484	$	0.299
每股营业现金流-稀释后		$	0.484	$	0.298

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[33]

三、

金、银和钯每盎司的平均现金成本以及钴每磅的平均现金成本是通过将销售总成本减去消耗后除以出售的盎司或英镑来计算的。在珍贵的金属采矿行业，这是一种常见的绩效指标，但没有IFRS规定的任何标准化含义。除了根据IFRS制定的常规措施外，管理层和某些投资者还使用此评估公司业绩和产生现金流能力的信息。

下表计算了每盎司黄金、白银和钯的平均现金成本，以及每磅钴的平均现金成本。

	截至三个月 3月31
(in数千，销售的黄金和钯盎司以及每单位数量除外）		2024		2023
销售成本		$	125,231	$	96,964
减：耗尽			(63,676)		(45,000)
现金销售成本		$	61,555	$	51,964
销售现金成本包括：
出售黄金的总现金成本		$	40,362	$	31,035
售出白银的总现金成本			19,411		18,997
售出钯的总现金成本			869		866
售出钴的总现金成本 ¹			913		1,066
销售总现金成本		$	61,555	$	51,964
除以：
售出的黄金盎司总数			92,019		62,605
售出的白银盎司总数			4,067		3,749
售出的钯盎司总数			4,774		2,946
售出的钴总重量			309		323
等于：
黄金平均现金成本（每盎司）		$	439	$	496
白银的平均现金成本（每盎司）		$	4.77	$	5.07
钯的平均现金成本（每盎司）		$	182	$	294
钴的平均现金成本（每磅）		$	2.96	$	3.30

2023年第一季度售出的每磅钴的现金成本扣除了之前记录的100美元万的库存减记，导致每磅售出的钴减少了3.18美元。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[34]

四、

现金营业利润率是通过将消耗加到毛利率中来计算的。每盎司或每磅的现金营业利润率是通过将现金营业利润率除以盎司数计算的或期间售出的英镑。该公司作为管理层提供现金营业利润率，某些投资者使用此信息来评估该公司与贵金属采矿行业其他公司相比的业绩他们在类似的基础上呈现业绩并评估公司产生现金流的能力。

下表提供了现金营业利润率的对账。

	截至三个月 3月31
(in数千，销售的黄金和钯盎司以及每单位数量除外）		2024		2023
毛利率		$	171,575	$	117,501
加回：耗尽			63,676		45,000
现金营业利润率		$	235,251	$	162,501
现金营业利润率包括：
售出黄金的总现金运营利润率		$	150,327	$	88,161
售出白银的总现金营业利润率			77,247		66,681
售出钯的总现金运营利润率			3,808		3,869
售出钴的总现金营业利润率			3,869		3,790
总现金营业利润率		$	235,251	$	162,501
除以：
售出的黄金盎司总数			92,019		62,605
售出的白银盎司总数			4,067		3,749
售出的钯盎司总数			4,774		2,946
售出的钴总重量			309		323
等于：
每售出黄金盎司的现金营业利润率		$	1,633	$	1,408
每售出银盎司的现金营业利润率		$	19.00	$	17.78
每售出钯盎司的现金营业利润率		$	798	$	1,313
售出的每磅钴的现金营业利润率		$	12.53	$	11.74

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[35]

后续事件

宣布派发股息

根据公司的分红政策，季度分红固定为每股普通股0.155美元。未来股息的宣布、时间、金额和支付仍由董事会酌情决定。

2024年5月9日，董事会宣布了每股普通股0.155美元的股息，该股息将于2024年5月29日支付给登记在册的股东，预计将于2024年6月11日左右分配。本公司已实施股息再投资计划(“DIP”)，股东可根据该计划所界定的平均市价，选择将股息直接再投资于额外的惠顿普通股。

控制和程序

披露控制和程序

管理层负责建立和维护对财务报告和披露控制程序的充分内部控制，这些术语在国家文书52-109-发行人年度和中期文件中的披露证明中定义。

这些内部控制框架共同提供了对财务报告和披露的内部控制。由于其固有的局限性，财务报告和披露的内部控制可能无法阻止或发现所有错误陈述。此外，内部控制的有效性可能会因为条件的变化而变得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能会发生变化。

在截至2024年3月31日的三个月内，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

在包括行政总裁及财务总监在内的管理层的监督及参与下，管理层将继续监察及评估其财务报告及披露控制及程序的内部控制的设计及成效，并可不时作出认为必要的修订。

控制和程序的限制

本公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，相信任何财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论其构思和运作如何良好，都只能提供合理的、而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且控制的好处必须相对于其成本进行考虑。由于所有控制系统的固有限制，它们不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈实例(如果有)都已被预防或检测到。这些固有限制包括这样的现实：决策过程中的判断可能有误，故障可能因简单的错误或错误而发生。此外，某些人的个人行为、两个或更多人的串通或未经授权覆盖控制都可以规避控制。任何控制系统的设计在一定程度上也是基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功实现其规定的目标。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被发现。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[36]

可归属储量和资源

下表列出了本公司拥有PMPA的矿山的估计矿产储量和矿产资源(仅可归因于惠顿的金属)，除非另有说明，否则将在适当情况下进行调整，以反映公司截至2023年12月31日对此类金属的权利百分比。

惠顿贵金属的矿产储量^(1,2,3,8,39)

		2023年12月31日⁽⁶⁾										2022年12月31日
		久经考验			很有可能			经过验证的和可能的				经过验证的和可能的
		吨位	等级	包含	吨位	等级	包含	吨位	等级	包含	过程回收率%⁽⁷⁾	吨位	等级	包含
资产	利息	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅	过程回收率%⁽⁷⁾	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅
黄金
萨洛博⁽¹⁰⁾	75%	216.9	0.38	2.64	599.8	0.34	6.60	816.7	0.35	9.24	72%	834.3	0.35	9.48
斯蒂尔沃特 ⁽¹³⁾	100%	10.9	0.36	0.13	49.5	0.37	0.59	60.4	0.37	0.72	69%	60.2	0.37	0.72
康斯坦西亚	50%	242.8	0.05	0.39	31.1	0.03	0.03	273.9	0.05	0.43	61%	246.1	0.06	0.47
萨德伯里 ⁽¹¹⁾	70%	8.2	0.40	0.11	20.2	0.22	0.14	28.4	0.27	0.25	75%	30.4	0.33	0.32
圣迪马斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.5	3.47	0.06	0.4	2.69	0.04	0.9	3.11	0.09	95%	1.1	3.32	0.12
马尔马托 ^(11,15)	10.5%	0.2	4.31	0.03	3.0	3.07	0.30	3.3	3.16	0.33	90%	3.3	3.16	0.33
康格拉斯 ^(11,31)	6.6%	-	-	-	43.5	0.55	0.76	43.5	0.55	0.76	85%	-	-	-
Platreef ^(11,35)	62.5%	-	-	-	69.8	0.30	0.67	69.8	0.30	0.67	79%	-	-	-
黑水^(11,27)	8%	23.4	0.74	0.56	0.7	0.80	0.02	24.1	0.74	0.57	91%	19.8	0.74	0.47
圣多明各 ^(11,25)	100%	65.4	0.08	0.17	326.9	0.03	0.34	392.3	0.04	0.51	61%	392.3	0.04	0.51
马拉松^(11,28)	100%	111.6	0.07	0.25	12.5	0.06	0.02	124.2	0.07	0.28	71%	124.2	0.07	0.28
铜世界综合体 ⁽²¹⁾	100%	319.4	0.03	0.27	65.7	0.02	0.04	385.1	0.02	0.31	60%	-	-	-
库里潘巴^(11,29)	50%	1.6	2.83	0.14	1.7	2.23	0.12	3.2	2.52	0.26	53%	3.2	2.52	0.26
鹅^(11,30)	2.78%	0.2	5.54	0.04	0.3	6.29	0.06	0.5	5.97	0.10	93%	0.8	5.97	0.14
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	6.8	0.37	0.08	10.6	0.39	0.13	17.4	0.38	0.21	41%	17.4	0.38	0.21
Fenix^(11,26)	6%	3.8	0.50	0.06	3.1	0.45	0.05	6.9	0.48	0.11	75%	6.9	0.49	0.11
库拉吉纳尔特^(11,33)	3.05%	0.0	9.14	0.001	0.4	6.43	0.08	0.4	6.45	0.08	94%	-	-	-
托德山^(11,36)	1%	0.7	0.84	0.02	1.7	0.75	0.04	2.4	0.77	0.06	92%	-	-	-
库兹·泽·卡亚^(11,34)	7.27%	-	-	-	1.1	1.32	0.05	1.1	1.32	0.05	64%	-	-	-
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.2	0.46	0.002	1.2	0.39	0.02	1.4	0.40	0.02	72%	-	-	-
总金牌				4.94			10.09			15.04				13.43
白银
佩尼亚胡 ⁽¹⁰⁾	25%	30.9	37.9	37.7	41.8	30.1	40.5	72.8	33.4	78.2	80%	79.1	34.0	86.5
康斯坦西亚	100%	485.6	2.7	42.9	62.1	2.2	4.5	547.7	2.7	47.3	70%	492.1	3.0	47.4
Antamina ^(10,11,18)	33.75%
铜		37.1	7.0	8.4	16.5	10.0	5.3	53.7	7.9	13.7	75%	63.6	7.4	15.1
铜锌		9.8	17.0	5.3	12.8	17.0	7.0	22.6	17.0	12.4	75%	31.7	14.1	14.4
辛克格鲁万	100%
锌		4.3	62.1	8.6	6.7	80.9	17.5	11.0	73.6	26.1	83%	9.3	68.9	20.6
铜		1.3	34.5	1.4	0.2	38.8	0.2	1.4	35.0	1.6	70%	1.7	33.6	1.8
尼维斯-科尔沃	100%
铜		2.6	31.8	2.7	18.6	33.2	19.8	21.2	33.0	22.5	24%	21.2	33.2	22.6
锌		4.0	67.9	8.7	17.6	62.1	35.1	21.6	63.2	43.8	30%	22.3	62.9	45.1
Aljustrel ⁽¹⁹⁾	100%	10.2	45.2	14.8	25.3	44.2	35.9	35.5	44.5	50.7	26%	35.5	44.5	50.7
矿山公园	100%	42.4	2.6	3.5	141.3	2.4	11.1	183.7	2.5	14.6	61%	-	-	-
圣迪马斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.5	264.6	4.2	0.4	254.0	3.4	0.9	259.7	7.6	94%	1.1	272.8	9.5
科扎明 ^(11,20)	50%
铜		-	-	-	3.9	42.9	5.4	3.9	42.9	5.4	86%	5.4	45.6	8.0
锌		-	-	-	0.5	50.9	0.9	0.5	50.9	0.9	60%	0.7	44.5	1.0
洛斯菲洛斯	100%	21.7	5.0	3.5	96.5	7.1	22.1	118.2	6.7	25.6	10%	118.2	6.7	25.6
马尔马托 ^(11,15)	100%	2.1	16.4	1.1	28.1	5.3	4.8	30.2	6.1	5.9	34%	30.2	6.1	5.9
铜世界综合体 ⁽²¹⁾	100%	319.4	5.7	58.3	65.7	4.3	9.1	385.1	5.4	67.4	75.5%	516.6	4.6	76.7
黑水^(11,27)	50%	161.9	5.8	30.1	4.6	5.8	0.9	166.5	5.8	31.0	61%	166.5	5.8	31.0
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	6.8	24.5	5.4	10.6	30.1	10.2	17.4	27.9	15.6	46%	17.4	27.9	15.6
库里潘巴^(11,29)	75%	2.4	41.4	3.1	2.5	49.7	4.0	4.9	45.7	7.1	63%	4.9	45.7	7.1
库兹·泽·卡亚 ^(11,34)	7.21%	-	-	-	1.1	137.5	4.8	1.1	137.5	4.8	86%	-	-	-
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.2	23.3	0.1	1.2	16.5	0.6	1.4	17.3	0.8	37%	-	-	-
总银牌				239.7			243.1			482.8				484.6
钯
Platreef ^(11,35)	5.25%	-	-	-	5.5	2.0	0.35	5.5	2.0	0.35	87%	-	-	-
斯蒂尔沃特 ^(11,13)	4.5%	0.3	10.5	0.10	1.3	10.6	0.45	1.6	10.6	0.55	90%	1.8	10.6	0.60
总钯				0.10			0.80			0.90				0.60
白金
Platreef ^(11,35)	5.25%	-	-	-	5.5	1.9	0.34	5.5	1.9	0.34	87%	-	-	-
马拉松^(11,28)	22%	25.3	0.2	0.16	2.8	0.1	0.01	28.1	0.2	0.18	76%	28.1	0.2	0.18
总铂				0.16			0.35			0.52				0.18
钴
Voisey's Bay ^(11,22)	42.4%	6.6	0.10	15.1	6.6	0.12	17.3	13.2	0.11	32.3	84%	13.0	0.12	33.2
总钴				15.1			17.3			32.3				33.2

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[37]

惠顿贵金属矿产资源 ^{(1,2,3,4,5,9,39)}

		2023年12月31日⁽⁶⁾
		测量的			已指示			测量和指示			推论
		吨位	等级	包含	吨位	等级	包含	吨位	等级	包含	吨位	等级	包含
	利息	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅	大山	克/吨/ %	蚊子/百万磅
黄金
萨洛博⁽¹⁰⁾	75%	16.8	0.17	0.09	396.8	0.24	3.01	413.6	0.23	3.10	204.0	0.29	1.87
斯蒂尔沃特 ⁽¹³⁾	100%	21.1	0.30	0.21	19.3	0.26	0.16	40.4	0.28	0.36	113.8	0.33	1.22
康斯坦西亚	50%	39.2	0.04	0.05	46.6	0.04	0.06	85.8	0.04	0.11	18.5	0.07	0.04
萨德伯里 ⁽¹¹⁾	70%	2.9	1.20	0.11	2.6	0.47	0.04	5.4	0.85	0.15	2.0	0.44	0.03
圣迪马斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.2	5.94	0.03	0.1	2.24	0.01	0.3	4.20	0.04	1.0	3.67	0.12
马尔马托 ^(11,15)	10.5%	0.1	5.04	0.01	1.7	2.28	0.13	1.8	2.40	0.14	1.9	2.43	0.15
Minto ⁽³⁸⁾	100%	-	-	-	11.1	0.53	0.19	11.1	0.53	0.19	13.0	0.49	0.21
康格拉斯 ^(11,31)	6.6%	-	-	-	20.6	0.38	0.25	20.6	0.38	0.25	13.0	0.39	0.16
Platreef ^(11,35)	62.5%	-	-	-	7.9	0.26	0.07	7.9	0.26	0.07	15.8	0.26	0.13
黑水^(11,27)	8%	4.1	0.35	0.05	6.4	0.49	0.10	10.5	0.44	0.15	0.7	0.45	0.01
托帕鲁 ^(12,16)	10%	4.2	1.45	0.198	7.3	1.46	0.34	11.5	1.45	0.54	2.1	1.71	0.12
圣多明各 ^(11,25)	100%	1.4	0.05	0.002	120.1	0.03	0.11	121.5	0.03	0.12	31.8	0.02	0.03
马拉松^(11,28)	100%	30.2	0.07	0.06	39.6	0.06	0.08	69.8	0.06	0.14	19.1	0.04	0.03
铜世界综合体⁽²¹⁾	100%	424.0	0.02	0.30	191.0	0.02	0.10	615.0	0.02	0.40	192.0	0.01	0.08
库里潘巴^(11,29)	50%	-	-	-	1.2	1.63	0.06	1.2	1.63	0.06	0.4	1.62	0.02
鹅^(11,30)	2.78%	0.0	4.94	0.004	0.1	5.18	0.01	0.1	5.13	0.02	0.1	6.64	0.03
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	0.4	0.20	0.003	5.0	0.38	0.06	5.4	0.37	0.06	12.9	0.25	0.10
Fenix^(11,26)	6%	2.4	0.34	0.03	8.5	0.34	0.09	10.9	0.34	0.12	3.2	0.33	0.03
科塔班巴斯 ^(12,23)	25%	-	-	-	126.8	0.20	0.82	126.8	0.20	0.82	105.9	0.17	0.57
库拉吉纳尔特^(11,33)	3.05%	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0.2	12.24	0.07
托德山^(11,36)	1%	0.0	1.15	0.0001	0.1	1.50	0.01	0.1	1.49	0.01	0.4	0.77	0.01
库兹·泽·卡亚^(11,34)	7.27%	-	-	-	0.2	1.64	0.01	0.2	1.64	0.01	0.0	1.18	0.002
啤酒溪皇室 ⁽²⁴⁾	2%	0.3	1.06	0.01	0.5	1.02	0.02	0.8	1.03	0.03	1.0	0.88	0.03
梅特斯皇室 ⁽¹⁷⁾	1%	0.2	0.86	0.004	4.5	0.56	0.08	4.6	0.57	0.08	0.7	0.47	0.01
黑松皇室 ⁽³²⁾	0.5%	-	-	-	1.0	0.49	0.02	1.0	0.49	0.02	0.1	0.42	0.002
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.1	0.27	0.001	1.0	0.21	0.01	1.0	0.21	0.01	0.4	0.25	0.003
总金牌				1.16			5.83			6.99			5.07
白银
佩尼亚胡 ⁽¹⁰⁾	25%	9.4	24.5	7.4	39.3	25.1	31.8	48.7	25.0	39.1	5.7	25.4	4.7
康斯坦西亚	100%	78.4	2.2	5.5	93.1	2.0	5.9	171.5	2.1	11.5	36.9	3.6	4.3
Antamina ^(10,11,18)	33.75%
铜		61.8	8.0	15.9	99.0	9.0	28.6	160.8	8.6	44.5	192.2	9.0	55.6
铜锌		14.9	20.0	9.5	51.4	18.0	29.7	66.3	18.4	39.3	91.3	15.6	45.7
辛克格鲁万	100%
锌		3.5	61.4	6.9	4.2	63.5	8.6	7.7	62.5	15.5	15.7	91.3	46.1
铜		1.9	33.4	2.0	0.3	12.2	0.1	2.2	30.6	2.1	0.2	28.9	0.2
尼维斯-科尔沃	100%
铜		5.1	48.5	8.0	28.9	50.4	46.9	34.0	50.2	54.8	14.0	28.3	12.8
锌		8.3	62.1	16.5	34.7	57.5	64.1	43.0	58.4	80.6	4.1	63.2	8.3
圣迪马斯 ⁽¹⁴⁾	25%	0.2	446.2	2.4	0.1	193.0	0.9	0.3	327.1	3.3	1.0	306.3	9.7
Aljustrel ⁽¹⁹⁾	100%	7.4	56.6	13.4	10.3	45.5	15.1	17.7	50.2	28.5	12.2	40.8	16.0
矿山公园	100%	22.6	2.1	1.5	261.5	2.0	16.9	284.1	2.0	18.4	341.2	1.5	16.2
科扎明 ^(11,20)	50%
铜		0.2	53.8	0.3	3.3	40.7	4.3	3.5	41.4	4.6	2.2	41.8	3.0
锌		-	-	-	1.4	36.5	1.7	1.4	36.5	1.7	1.7	33.8	1.8
马尔马托 ^(11,15)	100%	0.7	25.3	0.6	16.3	6.0	3.1	17.0	6.8	3.7	17.8	3.2	1.8
Minto ⁽³⁸⁾	100%	-	-	-	11.1	4.7	1.7	11.1	4.7	1.7	13.0	4.5	1.9
斯特拉托尼	100%	-	-	-	1.4	151.7	6.8	1.4	151.7	6.8	1.8	166.5	9.7
铜世界综合体 ⁽²¹⁾	100%	424.0	4.1	55.9	191.0	3.5	21.5	615.0	3.9	77.4	192.0	3.1	19.1
黑水^(11,27)	50%	33.7	4.7	5.1	52.9	8.7	14.8	86.6	7.1	19.9	5.6	12.8	2.3
Kutcho ⁽¹²⁾	100%	0.4	28.0	0.4	5.0	25.7	4.1	5.4	25.9	4.5	12.9	20.0	8.3
库里潘巴 ^(11,29)	75%	-	-	-	1.8	38.4	2.2	1.8	38.4	2.2	0.7	31.6	0.7
帕斯夸拉马	25%	10.7	57.2	19.7	97.9	52.2	164.4	108.6	52.7	184.1	3.8	17.8	2.2
洛马德拉普拉塔	12.5%	-	-	-	3.6	169.0	19.8	3.6	169.0	19.8	0.2	76.0	0.4
托帕鲁 ^(12,16)	50%	21.2	1.8	1.2	36.3	1.2	1.4	57.5	1.4	2.7	10.6	0.8	0.3
科塔班巴斯 ^(12,23)	100.0%	-	-	-	507.3	2.4	39.5	507.3	2.4	39.5	423.6	2.5	34.5
库兹·泽·卡亚 ^(11,34)	7.21%	-	-	-	0.2	186.4	1.4	0.2	186.4	1.4	0.0	143.4	0.2
梅特斯皇室 ⁽¹⁷⁾	0.5%	0.2	18.2	0.1	4.5	14.2	2.0	4.6	14.3	2.1	0.7	13.2	0.3
Delamar⁽³⁷⁾	1.5%	0.1	12.9	0.03	1.0	10.0	0.3	1.0	10.2	0.3	0.4	8.4	0.1
总银牌				172.4			537.7			710.0			306.1
钯
Platreef ^(11,35)	5.25%	-	-	-	0.3	1.5	0.01	0.3	1.5	0.01	0.5	1.5	0.02
斯蒂尔沃特 ^(11,13)	4.5%	0.21	9.0	0.06	0.2	7.2	0.04	0.4	8.1	0.11	1.1	9.3	0.34
总钯				0.06			0.06			0.12			0.36
白金
Platreef^(11,35)	5.25%	-	-	-	0.3	1.5	0.01	0.3	1.5	0.01	0.5	1.4	0.02
马拉松^(11,28)	22%	7.14	0.2	0.04	9.4	0.1	0.04	16.5	0.1	0.08	4.3	0.1	0.01
总铂				0.04			0.05			0.09			0.04
钴
Voisey's Bay ^(11,22)	42.4%	0.5	0.06	0.6	0.4	0.07	0.6	0.9	0.06	1.2	2.7	0.12	7.2
总钴				0.6			0.6			1.2			7.2

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[38]

矿产储量和矿产资源说明：

1.	所有矿产储量和矿产资源均根据2014年加拿大采矿、冶金和石油研究所（IOM）矿产资源和矿产储量标准和国家仪器43-101 - 矿产项目披露标准（“NI 43-101”），或2012年澳大利亚联合矿石储量委员会（JORC）勘探结果、矿产资源和矿石储量报告准则。

2.	上述矿产储量及矿产资源量报告单位为百万公吨(“公吨”)，金、银、钯及铂金为每公吨克(“克/吨”)，钴万S为百分率(“%”)，金、银、钯及铂金为盎司(“MOZ”)，钴为百万磅(“百万磅”)。

3.	NI 43-101定义的符合本文件所载技术信息(包括矿产储量和矿产资源估算)的合格人员(“合格人员”)为：

尼尔·伯恩斯万.sc，P.Geo(总裁副技术服务)；以及

瑞安·乌兰斯基万.A.Sc.，P.eng(总裁副工程部)

本公司的两名员工(“本公司的QPS”)。

4.	上表所列矿产资源不包括矿产储量。Aljustrel矿、Blackwater项目、Cangrejos项目、Cozamin矿、Curipamba项目、Curraghinalt项目、Fenix项目、Goose项目、Kudz Ze Kayah项目、Kutcho项目、Marathon项目、Neves-Corvo矿、Platreef项目、San Dimas矿、Santo Domingo项目和Zinkgruvan矿报告的矿产资源包括矿产储量。公司的QPS根据矿山平均回收率和贫化率对这些矿山的矿产资源进行了独家估计。

5.	不属于矿产储备的矿产资源不具有经济可行性。

6.	除以下详述外，截至2023年12月31日的矿产储量和矿产资源报告是基于本公司截至本文件日期可获得的信息，因此不会反映该日期之后的更新(如果有)。

Aljustrel的Feitais矿的矿产资源报告截至2022年7月，Moinho和St João矿的矿产储量报告截至2022年6月，Estação项目的矿产储量报告截至2018年7月。Feitais、Moinho和St João矿的矿产储量报告截至2021年12月，Estação项目的矿产储量报告截至2022年4月。

黑松项目的矿产资源报告截至2024年2月15日。

Blackwater项目的矿产资源报告截至2020年5月5日，矿产储量报告截至2021年9月10日。

Brewery Creek项目的矿产资源报告截至2020年5月31日。

Cangrejos项目的矿产资源报告截至2023年1月30日，矿产储量报告截至2023年3月30日。

铜世界综合体项目的矿产资源和矿产储量报告截至2023年7月1日。

截至2023年11月20日，科塔班巴斯项目的矿产资源报告。

库里潘巴项目的矿产资源报告截至2021年10月26日，矿产储量报告截至2021年10月22日。

Curraghinalt项目的矿产资源报告截至2018年5月10日，矿产储量报告截至2022年2月25日。

Delamar项目的矿产资源报告截至2023年8月25日，矿产储量报告截至2022年1月24日。

截至2023年10月16日，菲尼克斯项目的矿产资源和矿产储量报告。

Goose项目的矿产资源报告截至2020年12月31日，矿产储量报告截至2021年1月15日。

Kudz Ze Kayah项目的矿产资源报告截至2017年5月31日，矿产储量报告截至2019年6月30日。

Kutcho项目的矿产资源报告截至2021年7月30日，矿产储量报告截至2021年11月8日。

Loma de La Plata项目的矿产资源报告截至2009年5月20日。

据报道，截至2022年6月30日，Los Filos矿的矿产资源和矿产储量。

马拉松项目的矿产资源和矿产储量报告截至2022年12月31日。

截至2022年6月30日，Marmato矿的矿产资源和矿产储量报告。

Metates特许权使用费的矿产资源报告截至2023年1月28日。

矿产公园项目的矿产资源报告截至2021年10月30日，矿产储量报告截至2023年9月29日。

据报道，截至2021年3月31日，Minto矿的矿产资源。

Platreef项目的矿产资源报告截至2022年1月28日，矿产储量报告截至2022年1月26日。

圣多明各项目的矿产资源报告截至2020年2月13日，矿产储量报告截至2018年11月14日。

据报道，截至2023年9月30日，Stratoni矿的矿产资源和矿产储量。

Toroparu项目的矿产资源报告截至2023年2月10日。

7.	过程回收率是指公司估计的金、银、钯、铂或钴在可销售产品(或精矿)中的平均百分比，该产品是从适用现场加工厂开采的矿石中回收的。

8.	使用适当的加工和采矿回收率、稀释度、业务成本和下列商品价格估算矿物储量：

Aljustrel矿-Feitais、Moinho和St João矿以及Estação项目的锌减产3.0%。

安塔米纳矿-假设铜每磅3.50美元，锌每磅1.10美元，钼每磅11.10美元，银每盎司21.50美元，磨矿作业停产每小时6000美元。

黑水项目-假设黄金每盎司1,400美元，白银每盎司15美元，NSR下限为每吨13.00加元。

Cangrejos项目-假设黄金价格为每盎司1500美元，铜价格为每磅3.00美元，白银价格为每盎司18.00美元，NSR下限为每吨23.00美元至7.76美元。

康斯坦西亚矿-假设黄金每盎司1,700美元，白银每盎司23.00美元，铜每磅4.00美元，钼每磅12.00美元，康斯坦西亚的NSR底线为每吨6.40美元，潘帕查查为每吨7.30美元。

铜世界复合体项目--铜每磅3.75美元，钼每磅12.00美元，白银每盎司22.00美元，黄金每盎司1,650美元。

Cozamin矿-假设铜每磅3.55美元，银每盎司20.00美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元，长孔每吨60.54美元，切割充填每吨65.55美元。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[39]

Curraghinalt项目-假设黄金价格为每盎司1,200美元，每吨黄金的下限为3.0克。

Curipamba项目-假设黄金每盎司1,630美元，白银每盎司21.00美元，铜每磅3.31美元，铅每磅0.92美元，锌每磅1.16美元，NSR下线为每吨32.99美元。

Delamar项目-佛罗里达州山和Delamar氧化物浸出的NSR截止价格为每吨3.55美元和3.65美元，佛罗里达州山和Delamar混合浸出的NSR截止价格为每吨4.20美元和4.65美元，均假设黄金每盎司1,650美元，白银每盎司21.00美元。

Fenix项目-假设黄金价格为每盎司1.650美元，每吨黄金的下限为0.235克。

Goose项目：

露天矿每吨黄金限量1.72克，地下每吨3.9克。

二、

骆驼-露天矿每吨黄金限量1.74克，地下每吨4.1克。

三、

Goose Main-露天矿每吨黄金限价1.70克，地下每吨4.1克。

四、

ECHO-露天矿每吨黄金限量1.60克，地下每吨3.5克。

Kudz Ze Kayah项目-假设黄金每盎司1,310美元，白银每盎司18.42美元，铜每磅3.0美元，铅每磅0.9美元，锌每磅1.1美元，露天矿每吨29.3加元，地下每吨173.23加元。

Kutcho项目-假设铜每磅3.5美元，锌每磅1.5美元，白银每盎司20美元，黄金每盎司1,600美元，氧化矿石每吨38.4加元，硫化物每吨55加元，地下每吨129.45加元。

LOS Filos矿-露天矿的可变盈亏平衡界限取决于工艺目的地和冶金回收率，地下矿山的NSR界限为每吨65.80美元至96.60美元，假设黄金每盎司1,450美元，白银每盎司18.00美元。

马拉松项目-假设钯每盎司1,500美元，铂每盎司1,000美元，铜每磅3.50美元，黄金每盎司1,600美元，白银每盎司20美元，NSR的下限为每吨16.00加元。

Marmato矿-上矿每吨黄金限价2.05克，下矿每吨1.62克黄金限价，均假设黄金价格为每盎司1,500美元。

矿产公园项目-假设铜每磅2.81美元，钼每磅14.25美元，白银每盎司16.13美元，NSR下限为每吨10.50美元。

Mt Todd项目-假设每盎司黄金价格为1600美元，蝙蝠侠矿藏的黄金限价为每吨0.35克，Heap Leach的黄金限价为零。

内维斯-科沃矿-NSR-根据铜和锌矿产储量的面积和开采方法，假设铜每磅3.65美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元，每吨从49欧元到82欧元不等。

培尼亚斯基托矿--黄金每盎司1400美元，白银每盎司20.00美元，铅每磅1.00美元，锌每磅1.20美元。

铂礁项目-假设铂金每盎司1,600美元，钯每盎司815美元，黄金每盎司1,300美元，铑每盎司1,500美元，镍每磅8.90美元，铜每磅3.00美元，NSR下限在每吨155美元至80美元之间。

Salobo矿-假设黄金价格为每盎司1,525美元，铜价为每磅3.52美元，铜当量为0.25%。

圣迪马斯矿--黄金每盎司1,850美元，白银每盎司22.50美元。

圣多明各项目-假设铜每磅3.00美元，黄金每盎司1,290美元，铁每吨100美元，可变的生产能力和截止日期。

Stillwater矿山-假设2E PGM价格为每盎司1,500美元，Stillwater和East Boulder地下开采的铂和钯的综合限价为每吨6.86克，East Boulder的坡道和填充物的限价为每吨1.71克。

AA。

萨德伯里矿-黄金每盎司1,450美元，镍每磅8.16美元，铜每磅3.40美元，铂每盎司1,200美元，钯每盎司1,400美元，钴每磅22.68美元。

BB。

Voisey‘s Bay矿山-Discovery Hill露天矿的NSR底线为每吨28.00加元，Reid Brook为每吨230至250加元，East Deep为210至250加元，所有这些都假设铜价为每磅3.40美元，镍为每磅8.16美元，钴为每磅22.68美元。

Cc.

Zinkgruvan矿-根据铜和锌矿产储量的面积和开采方法，假设铜每磅3.65美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元，NSR下限从每吨950瑞典克朗到1100瑞典克朗不等。

9.	使用适当的回收率和下列商品价格估算矿产资源：

Aljustrel矿-Feitais、Moinho和St João矿以及Estação项目的锌减产3.0%。

安塔米纳矿-露天矿的磨矿作业截止日期为每小时6,000美元，地下的NSR截止日期为每吨53.80美元，两者均假设铜每磅3.50美元，锌每磅1.30美元，钼每磅13.30美元，白银每盎司24.60美元。

黑松-假设每盎司黄金1,800美元，每吨黄金0.2克的下限。

Blackwater项目-假设黄金每盎司1,400美元，白银每盎司15美元，每吨黄金0.2克。

Brewery Creek项目-假设每盎司黄金1,500美元，每吨黄金0.37克。

Cangrejos项目-假设黄金每盎司1600美元，铜每磅3.50美元，钼每磅11.00美元，白银每盎司21.00美元，每吨黄金当量0.25克。

康斯坦西亚矿-露天矿每吨6.40美元的NSR底线和地下0.65%的铜底线，均假设黄金每盎司1,700美元，白银每盎司23.00美元，铜每磅4.00美元，钼每磅12.00美元。

铜世界复杂项目-假设铜每磅3.75美元，钼每磅12.00美元，银每盎司22.00美元，黄金每盎司1,650美元，铜的下限为0.1%，氧化率低于50%。

Cotabambas项目-假设黄金每盎司1,850美元，白银每盎司23.00美元，铜每磅4.25美元，钼每磅20.00美元，铜当量0.15%。

Cozamin矿-假设铜每磅3.75美元，白银每盎司22.00美元，铅每磅1.00美元，锌每磅1.35美元，Cozamin More-NSR下线为每吨59.00美元。

Curraghinalt项目-假设黄金价格为每盎司1,200美元，则每吨黄金的下限为5.0克。

Curipamba项目-假设黄金每盎司1,800美元，白银每盎司24.00美元，铜每磅4.00美元，铅每磅1.05美元，锌每磅1.30美元，露天矿每吨29.00美元，地下每吨105美元。

Delamar项目-氧化浸出和混合浸出的每吨黄金当量截止为0.17克，库存的每吨黄金当量截止为0.1克，所有这些都假设黄金每盎司1,800美元，白银每盎司21美元

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[40]

Fenix项目-假设黄金价格为每盎司1,800美元，每吨黄金的下限为0.15克。

Goose项目-假设金价为每盎司1,550美元，露天黄金每吨截止价格为1.4克，地下黄金截止价格为每吨3.0克。

Kudz Ze Kayah项目-假设黄金每盎司1,300美元，白银每盎司20.00美元，铜每磅3.50美元，铅每磅1.05美元，锌每磅1.50美元，露天矿每吨25加元，地下每吨95加元。

Kutcho项目-主要露天矿和地下铜矿的铜当量下限分别为1.05%、0.95%和1.05%，均假设铜每磅3.50美元、锌每磅1.15美元、白银每盎司20.00美元和黄金每盎司1,600美元。

Loma de La Plata项目-假设白银每盎司12.50美元，铅每磅0.50美元，每吨白银50克。

Los Filos矿-露天矿每吨黄金限价0.2克，Los Filos南地下每吨黄金限价1.71克，Los Filos北地下每吨黄金限价2.05克，Bermejal地下每吨黄金限价2.71克，所有这些都假设黄金价格为每盎司1,550美元，白银价格为每盎司18.00美元。

马拉松项目-假设钯每盎司1,800美元，铂每盎司1,000美元，铜每磅3.5美元，黄金每盎司1,600美元，白银每盎司20美元，马拉松项目的NSR下限为每吨15.00加元。Sally和Geordie项目的NSR下限为每吨13.00加元，假设钯每盎司1,600美元，铂金每盎司900美元，铜每磅3.00美元，黄金每盎司1,500美元，白银每盎司18.00美元。

Marmato矿-上矿的黄金限价为每吨1.8克，下矿的限价为1.3克，均假设黄金价格为每盎司1700美元。

Metates特许权使用费-假设黄金每盎司1,600美元，白银每盎司20美元，每吨黄金0.26克。

矿产公园项目-假设铜价为每磅3.45美元，钼为每磅10.00美元，白银为每盎司23.00美元，铜当量为0.15%。

假设黄金每盎司1500美元，白银每盎司18.00美元，铜每磅3.10美元，Minto矿-NSR露天矿每吨35.00加元，地下每吨70加元。

Mt Todd项目-蝙蝠侠和Quigleys矿藏的黄金限价为每吨0.4克，Heap Leach的限价为零，假设每盎司黄金价格为1300美元。

内维斯-科沃矿-铜矿资源的铜矿限价为1.0%，锌矿产资源的锌限价为4.5%，均假设铜价为每磅4.20美元，铅为每磅0.90美元，锌为每磅1.15美元。

AA。

Pascua-Lama项目-黄金每盎司1700美元，白银每盎司21.00美元，铜每磅3.75美元。

BB。

Peñasquio矿--每盎司黄金1600美元，白银23.00美元，铅1.20美元，锌1.45美元。

Cc.

铂礁项目-每吨2.0克3PE+Au(铂、钯、铑和金)的下限。

Dd.

Salobo矿-假设黄金价格为每盎司1,525美元，铜价为每磅3.52美元，铜当量为0.25%。

依。

圣迪马斯矿-假设黄金价格为每盎司2,000美元，白银价格为每盎司24.50美元，每吨银价为215克。

法郎。

圣多明各项目-假设铜价为每磅3.5美元，黄金为每盎司1,300美元，铁为每吨99美元，铜当量为0.125%。

GG。

Stillwater矿山-假设PGM价格为每盎司1,500美元，Stillwater铂和钯的综合限价为3.77克/吨，East Boulder次水平开采的限价为6.86克/吨，East Boulder坡道和填充物的限价为1.71克/吨。

HH。

Stratoni矿-假设铜每磅2.75美元，铅每磅0.91美元，锌每磅1.04美元，白银每盎司17.00美元，Stratoni矿的下线为每吨200美元。

二、

萨德伯里矿-黄金每盎司1,200美元至1,373美元，镍每磅6.07美元至8.16美元，铜每磅2.38美元至3.18美元，铂金每盎司1,150美元至1,225美元，钯每盎司750美元至1,093美元，万亿为12.47美元。每磅钴20.41美元。

JJ。

Toroparu项目-假设黄金每盎司1,650美元，露天黄金每吨0.50克，地下每吨1.5克。

KK。

Voisey‘s Bay矿山--Discovery Hill露天矿的NSR下限为每吨28加元，Reid Brook和Discovery Hill Under的下限为250加元，均假设铜价为每磅3.40美元，镍为8.16美元，钴为22.68美元。

呃.。

Zinkgruvan矿-假设铜每磅4.20美元，铅每磅0.9美元，锌矿产资源每吨1.15美元，根据锌矿产资源的面积和开采方法，NSR下限从每吨740瑞典克朗到920瑞典克朗不等，铜矿产资源的NSR边界每吨从800瑞典克朗到830瑞典克朗不等。

10.	这些表格中有关安塔米纳、佩纳斯基托和萨洛博矿的科学和技术信息由该公司从下列备案文件中获得：

安塔米纳-泰克资源年度信息表于2024年2月23日提交给SEDAR。

佩纳斯基托-纽蒙特公司2023年12月31日资源和储备新闻稿日期为2024年2月22日和

萨洛博-淡水河谷已提交了萨洛博矿的技术报告摘要，可在埃德加的https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000917851/000110465922040322/tm2210823d1_0.6万.htm上查阅。

本公司QP已批准该合作伙伴披露有关本公司AnTamina矿、Peñasquio矿和Salobo矿的矿产资源和矿产储量估计的科学和技术信息。

11.	本公司的应占矿产资源及矿产储量安塔米纳白银权益、Cozamin白银权益、Marmato黄金及白银权益、Santo Domingo黄金权益、Blackwater黄金及白银权益、马拉松黄金及铂金权益、Sudbury黄金权益、Fenix黄金权益、Goose黄金权益、Curipamba黄金及白银权益、Stillwater钯权益、Cangrejos黄金权益、Curraghinalt黄金权益、Kudz Ze Kayah黄金及白银权益、Platreef金、钯及铂金权益、Mt Todd特许权使用费及Voisey‘s Bay钴权益均受限于各项合约的预期产量。

12.	本公司有权在初步存款协议中选择在提交可行性研究报告后终止协议，或如可行性研究报告未能在规定时间内提交，则终止协议。

13.	Stillwater PMPA规定，自2018年7月1日起，Sibanye-Stillwater将提供矿山寿命内100%的黄金产量和4.5%的钯产量，直至375,000盎司交付为止，2.25%的钯产量直到进一步交付175,000盎司之前，以及此后矿山寿命内1.0%的钯产量。可归属的钯矿产储量和矿产资源量已根据4.5%/2.25%/1.0%的生产权利计算。

惠顿贵金属2024年第一季度报告-管理层讨论和分析[41]

Stillwater矿自1986年投入运营，East Boulder矿自2002年起投入运营。铂、钯、金和Rh的单个品位是根据截至本文件日期向公司提供的平均历史生产结果应用于合并的铂和钯品位的比率进行估算的。因此，已使用以下比率估算了静水矿的归属矿产资源和矿产储量钯和金品位：

静水矿：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.51+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0238

东博尔德矿：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.6+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0323