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美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

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形式 10-K

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Adtalem全球教育公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

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注册人的电话号码;包括地区代码（312) 651-1400

根据该法第12(B)款登记的证券：

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根据该法第12(G)款登记的证券：无

用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。是 þ*不是。◻

如果不要求注册人根据法案第13条或第15（d）条提交报告，则勾选。是的 ◻ 不是 þ

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 þ*不是。◻

勾选注册人是否已以电子方式提交了根据S-t法规第405条要求提交的所有交互数据文件 （本章第232.405节） 在过去12个月内（或登记人被要求提交此类文件的较短期限内）。 是 þ*不是。◻

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。◻

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。þ

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。þ

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对登记人的任何执行干事在相关恢复期间根据§240.10D-1（b）. ☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐*不是。þ

截至2023年12月31日，非关联公司持有的注册人未发行普通股的总市值为美元2,277,779,425，基于注册人普通股2023年12月29日（注册人最近完成的第二财年的最后一个交易日）的收盘价。

截至2024年7月31日，已有 37,689,832注册人已发行普通股的股份。

以引用方式并入的文件

第三部分包含参考登记人关于2024年年度股东大会的最终委托声明（“委托声明”）的信息，该声明将在截至2024年6月30日的财年结束后120天内向美国证券交易委员会提交。

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Adtalem全球教育公司

表格10-K

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关于前瞻性陈述的警示性披露

本年度报告中关于Form 10-k的某些陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法》所界定的前瞻性陈述。前瞻性陈述基于某些假设提供对未来事件的当前预期，包括与任何历史或当前事实没有直接关系的任何陈述，其中包括有关Adtalem未来增长的陈述。前瞻性表述一般可以通过使用“未来”、“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“打算”、“可能”、“将”、“将”、“可能”、“可以”、“继续”、“初步”、“范围”等前瞻性术语来识别。这些前瞻性陈述会受到风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能会导致实际结果与陈述中描述的大不相同。这些风险和不确定因素包括第1A项所述的风险因素。“风险因素”，应与本年度报告中以10-k表格表示的前瞻性陈述一并阅读。这些前瞻性陈述是基于我们作出任何此类陈述之日所掌握的信息，Adtalem没有义务公开更新或修改其前瞻性陈述，即使经验或未来的变化明确表明，除非法律要求，否则其中明示或暗示的任何预期结果将无法实现。

第一部分

项目1.业务

概述

在这份Form 10-k年度报告中，Adtalem Global Education Inc.及其子公司统称为“Adtalem”、“We”、“Our”、“Us”或类似的参考。Adtalem于1987年8月根据特拉华州的法律注册成立。我们的行政办公室位于伊利诺伊州芝加哥西门罗街500号，邮编：60661，电话号码是(312)-651-1400.

Adtalem是美国领先的医疗保健教育机构，是培养满足医疗保健行业需求的多元化人才队伍的具有系统重要性的解决方案。Adtalem的目的是让学生能够实现他们的目标，找到成功，并为我们的全球社会做出鼓舞人心的贡献。

Adtalem机构家族提供侧重于医疗保健的课程，包括护理、医学、兽医、社会和行为科学等。Adtalem通过五个机构运作：张伯伦大学(“张伯伦”)、瓦尔登大学(“瓦尔登”)、美国加勒比大学医学院(“AUC”)、罗斯大学医学院(“RUSM”)和罗斯大学兽医学院(“RUSVM”)，其中有80,000多名学生在多个校区和在线学习。Adtalem的机构拥有30多万名校友社区。

Adtalem是一家以使命为导向的组织，致力于促进健康公平，解决健康的社会决定因素，并作为美国医疗体系的规模化工作者提供者，为城市和农村社区提供高素质的医疗临床医生。

Adtalem仍然专注于通过无缝的学生体验来扩大接触有抱负的学生的机会，利用创新的学习技术，多元化进入新的项目领域，并整合我们的五所机构，提供必要的基础设施，以满足学生在何时何地以最佳方式学习的需求。

Adtalem的目标是通过提供响应性的教育项目为社会及其利益相关者创造价值，这些项目得到学生特殊服务的支持，并以诚信和责任的方式交付。为了实现这一愿景，Adtalem为在扩大接受高等教育的机会方面发挥重要作用而感到自豪。

2021年8月12日，Adtalem完成了以15亿美元从桂冠教育公司(亿Inc.)手中收购特拉华州有限责任公司瓦尔登电子学习有限责任公司及其子公司佛罗里达州有限责任公司瓦尔登大学有限责任公司所有已发行和未偿还的股权。

2022年3月10日，Adtalem完成了对注册反洗钱专家协会(ACAMS)、贝克尔专业教育公司(Becker)和在线课程学习公司(OCL)的出售，扣除现金后，万为96270美元

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2,150美元万，有待收盘后调整。2022年6月17日，Adtalem完成了EduPristine的出售，以换取De Minimis对价。

细分市场概述

我们提出三个可报告的细分市场如下：

易易工作室-各种在线工具，站长网志，以及多个应用项目。

瓦尔登-提供学位和证书课程，包括护理、教育、咨询、商业、心理学、公共卫生、社会工作和公共服务、公共行政和公共政策以及刑事司法。

医学和兽医-提供医学和兽医大专教育行业的学位和证书课程。这部分包括AUC、RUSm和RUSVm的业务，这些业务统称为“医学和兽医学校”。

张伯伦

张伯伦成立于1889年，当时是女执事护理学院，2005年被Adtalem收购。2017年5月，张伯伦护理学院通过成立张伯伦大学扩大了其在医疗保健教育领域的影响力，现在通过其护理学院和健康专业学院提供课程。

张伯伦的护理学位课程包括为期三年的在职和在线护理学学士学位(“BSN”)学位、注册护士在线毕业后注册护士学士学位(“RN-BSN”)、在线护理理学硕士(“MSN”)学位(包括护士执业医师跟踪和其他专业)，以及在线护理实践博士(DNP)学位。

通过其健康职业学院，张伯伦在伊利诺伊州芝加哥校区提供在线公共卫生硕士(“MPH”)学位课程、在线社会工作硕士(“MSW”)学位课程和医生助理研究硕士(“MPAS”)在线学位课程。

张伯伦大学通过其23个校区和网络提供对学生的高水平关怀、卓越的学术成就和诚信，为学生提供卓越的教育体验。张伯伦大学致力于培养有能力改变全球医疗保健的卫生专业人员。张伯伦有36,750人 参加2024年5月课程的学生比去年同期增加了10.4%。

张伯伦的执照前BSN计划使学生能够在三年的全日制学习中完成他们的学位，而不是典型的四年制BSN计划，带着暑假。从2019年9月开始，张伯伦开始在部分校园提供晚上/周末的BSN选项。2020年9月，张伯伦推出了在线BSN选项，该选项融合了灵活性、互动性和体验式学习。

已经通过国家委员会执照考试(“NCLEX”)并通过文凭或副学位获得注册护士称号的学生，可以在三个学期的全日制学习中通过张伯伦的RN-BSN完成选项在线完成他们的BSN学位，尽管大多数学生在继续担任护士工作的同时注册兼职。

MSN在线学位课程提供五个非直接护理专业：护士教育者、护士执行员、护理信息学、人口健康和医疗保健政策。加速的MSN计划提供了临床护士领导力的集中。加速的RN-MSN计划为大专或文凭准备的RN提供了一个获得MSN而不是BSN的机会，可以选择在一年的全日制学习中完成高级全科医生集中学习，在一年半的全日制学习中完成临床护士领导力集中。

张伯伦还提供四个直接护理护士从业者：家庭护士从业者(FNP)、成人老年学急性护理护士从业者(AGACNP)、成人老年学初级护理护士从业者

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(“AGPCNP”)和“精神科--精神卫生护士从业者”(“PMHNP”)。FNP、AGPCNP、AGACNP和PMHNP课程将在两年半的时间里完成部分时间的学习。

DNP在线学位课程基于美国护理学院协会(AACN)概述的博士教育的八大要素。该项目可以在五到六个学期的学习时间内完成。

张伯伦卫生职业学院公共卫生硕士学位课程的重点是通过跨学科课程培养学生成为公共卫生从业者，为社区和人口服务，促进健康社区，并致力于解决健康问题和与健康相关的问题，如疾病、贫困、医疗机会差距和暴力。MSW学位课程旨在培养和增强学生成为社区和世界各地社会变革的推动者。MSW学位课程为学生准备通才或专业实践，并提供三个课程，包括危机和反应干预、创伤和医务社会工作。该计划提供传统和高级站立选项。高级站位选项是为完成社会工作学士学位的学生提供的。MPAS学位课程与有执照的医生和医疗保健团队合作，为学生作为医生助理从事全科医学实践做准备，预计在两年内完成。

招生和录取标准

预许可BSN计划

张伯伦本科生资格预审录取程序包括两个阶段：学术资格和临床许可。申请者必须完成这两项才有资格入学。确定学术资格是张伯伦BSN统一招生委员会的职责。委员会使用加权评估系统审查申请者，该系统考虑了几个因素，其中可能包括以前的课程作业、平均成绩、ACT/SAT分数和健康教育系统公司(HESI)入学评估(A2)分数。所有被委员会认为符合学术条件的申请者必须启动药物、背景和指纹筛查，并在会议开始日期120天内清除所有筛查。在最初申请的课程中注册的申请者可以通过签署自我证明和披露获得完全接受，表明他们有能力在课程开始日期后120天内清除所有筛选。张伯伦每年至少三次招收学生参加其执照预审计划，在1月、5月和9月的课程期间，部分校区可能会提供更多开始的机会。

RN-BSN选项

注册护士-BSN选项需要注册机构颁发的护理文凭或护理学副学士学位，平均成绩至少为2.0分，并在美国或其他司法管辖区持有有效的、不受限制的注册护士执照，且该执照是美国国家护理委员会(“NCSBN”)的准成员。张伯伦每年在1月、3月、5月、7月、9月和11月的课程期间招收6次RN-BSN项目的学生。

研究生课程

要注册研究生课程，学生必须拥有认可机构提供的必要的本科学位，以及指定的最低平均成绩点。一些项目的申请者还被要求提供额外的材料和信息，如推荐信或背景调查和/或与教职员工的面试和批准。

张伯伦每年在1月、3月、5月、7月、9月和11月招收6次护理研究生、公共卫生硕士和MSW课程的学生。张伯伦每年在9月份的课程中招收一次研究生MBA项目的学生。

瓦尔登湖

50多年来，华登为职场人士提供了一次引人入胜的学习体验。沃尔登的使命是为多元化的职业专业人士提供机会，使他们能够将自己转变为学者实践者，从而实现积极的社会变革。沃尔登试图使学生能够运用他们的新知识

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创造性地思考如何为社会公益解决问题。这一促进社会公益的教育使命使沃尔登吸引了一个非凡的学生和教职员工社区，他们共同致力于利用知识创造真正和持久的积极社会变革。

华顿商学院成立于1970年，1990年首次获得高等教育委员会(“HLC”)的认可，在为成人学生提供创新和替代学位课程方面有着深厚的传统。华顿商学院已经发展到支持100多个学位和证书项目--包括学士、硕士、教育专家和博士级别的项目--超过350个专业和专业。截至2024年6月30日，沃尔登的学生总数为41,845人，与2023年6月30日相比增长了11.3%。作为一所以研究生为主的机构，沃尔登在向非洲裔美国学生授予研究型博士学位的380所认可机构中排名第一，在向非洲裔美国学生授予多学科研究生学位方面排名第一。沃尔登在授予拉美裔学生心理学、公共卫生和社会服务专业的研究博士学位方面排名第三。

此外，华登在通过远程交付提供创新的加速项目方面拥有丰富的经验。沃尔登还拥有提供基于课程的加速课程的经验，学生可以定制课程模式，以加快完成学业和完成学位计划的时间(例如，RN-BSN)。华登目前通过其Tempo®学习模式以基于能力的直接评估教育形式提供超过25个课程/专业化认证和1个证书。通过评估和持续改进的文化，沃尔登发展了通过远程教学向在职成年人提供高质量学术学习体验所需的组织和资源。所有瓦尔登学院的课程都是以在线形式提供的。

华登大学的学院和课程由两个主要部门组成--卫生保健获取和质量部门和健康社区社会支持部门。

沃尔登认为，这一组织结构通过集中努力促进健康社区和健康人来支持其使命，这是通过美国卫生与公众服务部疾病预防和健康促进办公室在社会健康决定因素框架的支持下在这一领域开展的名为健康人2030的全国性努力确定的。

招生和录取标准

华顿商学院长期致力于为不同程度的学习者提供教育机会。沃尔登的课程因其学生和教师的文化、经济和教育背景而变得更加丰富。在招生过程中，沃尔登挑选那些能够从分布式教育或在线学习方法中受益并将利用他们的瓦尔登教育为他们的学术或专业社区做出贡献的人。

要进行招生审查，申请者必须提交其预期学习计划的在线申请，以及由高等教育认证委员会或教育署认可的地区、专业/专业或国家认证组织认证的美国学校或适当认证的非美国机构提供的具有合格录取学位的正式成绩单。提交的额外材料或要求可能会因学术课程的不同而异。

学士学位课程的所有申请者至少必须获得认可的高中文凭、高中同等学历证书或其他州认可的高中毕业证书。拥有非美国院校学位和课程的申请者将通过我们的全球成绩单评估(GTE)服务进行与美国学位或课程可比性的评估，该服务由华登或任何属于国家证书评估服务协会(NACE)成员或国际证书评估员协会(AICE)成员的证书评估服务提供。

申请者可以被沃尔登大学录取，条件是：硕士和博士生的平均成绩为3.0或更高，本科生的平均成绩为2.0或更高，在入学初期(S)成功完成学业进展要求，完成先决条件，和/或其他规定(包括收到正式记录)。

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医学和兽医

AUC、RUSm和RUSVm，以及医学教育准备计划(MERP)和兽医准备计划，总共有4726人 2024年5月学期入学的学生比去年同期减少了2.9%。

AUC和RUSM

AUC成立于1978年，2011年被Adtalem收购，提供医学教育并授予医学博士学位。AUC位于圣马丁岛，是加勒比地区最成熟的国际医学院之一，自成立以来已培养了来自78个国家的7500多名毕业生。AUC的使命是培养未来的医生，他们为社区和患者提供的服务通过国际学习经验、多样化的学习社区以及对社会责任和参与的强调而得到加强。

RUSm成立于1978年，2003年被Adtalem收购，提供医学教育并授予医学博士学位。RUSm位于巴巴多斯，自成立以来已有15,000多名医生毕业。RUSm的使命是在包容的学者环境中提供创新和体验式的医学教育计划，促进不同学生的职业成长和领导力，成为道德高尚、富有同情心、以患者为中心、具有文化能力的医生，推动当地和全球社区的医疗保健。

AUC和RUSM的项目每年由三个学期组成，分别从1月、5月和9月开始，允许学生在最方便的时间开始他们的基础科学教学。

首先，AUC和RUSm学生完成医学科学集中学习计划，然后符合条件的学生参加美国医生执照考试(USMLE)，第一步评估学生是否理解并能够应用对医学实践基本的科学概念。在AUC和RUSm的指导下，学生通过在40多家附属教学医院或与美国、加拿大和英国认可的研究生医学教育项目相关的医疗中心进行临床轮换来完成剩余的课程。在临床培训接近尾声和毕业前，AUC和RUSm的学生参加USMLE，步骤2 Ck(临床知识)，评估应用医学知识、技能和对临床科学的理解的能力，这是在监督下提供患者护理所必需的，包括强调健康促进和疾病预防。成功通过USMLE，第二步临床技能以前是毕业和外国医学毕业生教育委员会(“ECFMG”)认证进入美国住院医生比赛的必要条件。USMLE第二步临床技能已无限期停止。ECFMG已经开发出替代这一要求的途径，澳大利亚大学和RUSM的毕业生一般都有资格达到这一要求。

在成功完成医学学位要求后，学生可以通过全国住院医师配对计划(NRMP)申请其专业领域的住院医师职位。这个过程也被称为“The Match”®，它利用一种算法，通过申请者和项目主管的认证排名列表，将申请者与项目“匹配”。

在首次获得AUC资格的毕业生中，分别有97%和98%的人在2023年和2024年获得了常驻职位。

在第一次符合条件的RUSm毕业生中，分别有98%和98%的人在2023年和2024年获得了常驻职位。

2019年9月，AUC在英国开设了医学教育项目。与中央兰开夏大学(“UCLAN”)合作。该项目为学生提供加州大学洛杉矶分校的国际医学研究生文凭，然后是澳大利亚大学的医学博士学位。学生有资格在AUC的临床站点进行临床轮换，这些站点包括美国、加拿大和英国的医院。该计划旨在帮助学生为USMLEs做准备。

MERP是一项为期15周的医学院预科课程，旨在增强未来AUC和RUSm学生的学术基础，并为他们提供在医学院取得成功并实现成为医生的目标所需的技能。在成功完成MERP课程后，学生将被AUC或RUSm录取。

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俄罗斯虚拟机

RUSVm成立于1982年，2003年被Adtalem收购，提供兽医教育，授予兽医博士以及理学硕士和博士学位。RUSVm获得了美国兽医协会(“AVMA”)的认可。RUSVM位于圣基茨，已毕业近6,000人 从一开始就是兽医。RUSVm的使命是提供最好的学习环境，为学生成为全球公共和专业医疗团队的成员和领导者做好准备，通过研究和知识交流促进人类和动物健康-One Health。

RUSVm项目旨在提供可与美国兽医学校的教育项目相媲美的兽医教育。RUSVm的学生在圣基茨的校园里完成了为期七个学期的临床前课程。完成临床前课程后，RUSVm学生在RUSVm指导下进入位于美国、加拿大、澳大利亚、爱尔兰、新西兰和英国的临床附属机构的临床助理职位，为期约45周。

RUSVm提供为期一学期的兽医预备课程(“Vet Prep”)，旨在加强对兽医学校成功至关重要的临床前科学知识和学习技能。

招生和录取标准

AUC、RUSm和RUSVm在美国和加拿大各地聘请地区招生代表，为对各自项目感兴趣的学生提供信息。成功的申请者必须完成所需的必修课程，对于AUC和RUSm的美国学生，必须参加医学院入学考试(MCAT)，而RUSVm的申请者强烈建议但不要求他们已经完成研究生入学考试(GRE)。被录取的考生必须与招生代表面谈，所有录取决定都由医学院和兽医学校的招生委员会做出。澳大利亚大学允许其国际学生参加几次入学考试。

市场趋势与竞争

张伯伦

张伯伦在美国护理教育市场展开竞争，该市场有2000多个项目，可以获得RN执照。这些学校包括四年制教育机构、两年制社区学院和不到两年制的学校。市场由两个截然不同的部分组成：许可前护理计划，为学生参加NCLEX-RN执照考试做准备；以及执照后护理计划，允许现有的RN提升他们的教育。

在执业前护理市场，传统的四年制教育机构和社区学院普遍存在能力限制和新生招生受限的问题。张伯伦在15个州拥有23个校区，并在33个州提供在线BSN项目。2023年秋季，根据从美国护理学院协会(AACN)获得的数据，张伯伦拥有全美最大的执照预审项目，这是根据注册总人数计算的。

在持证后护理教育方面，有700多家机构提供RN-BSN课程，600多家机构提供MSN课程。张伯伦的RN-BSN学位完成选项已经获得了Quality Matters的三项认证，Quality Matters是一家在在线教学环境中领导质量保证的独立全球组织。张伯伦获得了在线学习支持、在线教学支持和在线学习者成功认证。

根据AACN的数据，2023年秋季，张伯伦拥有全美最大的DNP、MSN和FNP项目。

瓦尔登湖

沃尔登所在的完全在线高等教育市场仍是一个竞争激烈且不断增长的空间。作为一所提供学士、硕士和博士学位的综合性大学，除了证书和终身学习学院外，竞争也因学位水平和学科而异。而沃尔登的

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25岁及以上工作专业人员的目标市场一度得不到足够的服务，现在它有多种选择来满足日益增长的高等教育需求。

沃尔登拥有护理、教育、咨询、商业、心理学、公共卫生、社会工作和公共服务、公共管理和公共政策以及刑事司法等学位课程。沃尔登既与其他综合性大学竞争，也与更狭隘的学校竞争，后者可能只提供几个学位课程。考虑到不断增长和不断变化的市场，沃尔顿与各种各样的高等教育机构以及其他教育提供商展开了竞争。

沃尔登与传统的公立和私立非营利机构以及营利性学校竞争。随着越来越多的校园机构提供在线课程，在线高等教育的竞争一直在加剧。通常，由于国家补贴、政府拨款和获得其他财政资源，公立大学收取的学费比瓦尔登湖低。另一方面，私立非营利机构的学费高于瓦尔登的平均学费。华登与其他教育机构的竞争主要基于价格、教育质量、声誉、学习方式、教育项目和学生服务。

华登拥有50多年提供高质量远程教育的经验。沃尔登在许多领域仍然处于领先地位，是护理、公共卫生、公共政策、商业/管理、教育和心理学领域的领先博士学位授予者之一，也是护理、心理学、社会工作、公共服务、教育和咨询领域的领先硕士学位授予者之一。

医学和兽医

AUC和RUSm与美国医学院、美国国立骨科医学院和加勒比海医学院以及招收可能有资格获得ED Title IV项目资助的美国学生的国际医学院竞争。RUSVm与美国和国际AVMA认证的学校竞争。

由于医生和兽医的供需失衡日益加剧，美国医学教育和兽医教育的招生能力最近有所扩大。尽管出现了这种扩张，但管理层认为这种不平衡将继续刺激对医学和兽医教育的需求。

认证和其他监管批准

教育机构及其个人项目通过达到一定的质量水平而获得认证，这一水平使它们有权获得教育界和他们所服务的公众的信任。经认证的机构定期接受认证机构的审查，以确保持续的高绩效以及机构和计划的改进和完整性，并确认认证要求继续得到满足。

张伯伦

张伯伦在制度上得到了HLC的认证，HLC是ED认可的机构认证机构。除了机构认证，张伯伦还获得了特定项目的项目认证。BSN、MSN、DNP和研究生高级实践注册护士(APRN)证书课程由大学护理教育委员会(CCNE)认证。张伯伦的公共卫生硕士课程得到了公共卫生教育委员会的认可。张伯伦的城市生活垃圾项目获得了CSWE认证委员会的认可。医师助理教育认证审查委员会(“ARC-PA”)已授予医师助理研究硕士项目认证-临时身份。认证-临时是一种认证状态，当尚未招收学生的拟议项目的计划和资源分配(如果按计划完全实施)似乎表明该项目有能力满足ARC-PA标准，或者当持有认证-临时状态的项目似乎表明在为第一班(队列)学生的毕业做准备时，在遵守标准方面继续取得进展。认证-临时认证不保证任何后续的认证状态。从第一级入学起不超过五年。此外，张伯伦是美国护理认证中心认可的护理继续专业发展学分的提供者。

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瓦尔登湖

瓦尔登也获得了HLC的机构认证。除了它的机构认证外，沃尔登的一些项目也获得了项目认证。信息技术学士课程由工程与技术认证委员会认证。许多商业课程(工商管理学士、工商管理硕士、金融硕士、工商管理博士和管理学博士)都获得了美国商学院和课程认证委员会(ACBSP)的认可。会计学学士和硕士学位由ACBSP的单独会计认证认可。BSN，MSN，Post-Master的APRN证书和DNP课程都是由CCNE认证的。成瘾咨询硕士、学校咨询硕士、临床心理健康咨询硕士、婚姻、夫妻和家庭咨询硕士，以及咨询教育和监督项目博士，均由咨询及相关教育项目认证委员会认可。沃尔登在理查德·W·莱利教育与人文科学学院的初级教师培训课程、特殊教育专业的基础教育学士和教学硕士课程，以及高级教育者培训课程、教育领导力和管理教育专家以及教育领导力和管理专业的教育硕士课程，都得到了教育者培训认证委员会的认可。公共卫生公共卫生硕士和公共卫生博士课程由公共卫生教育委员会认可。社会工作和城市生活垃圾专业的学士学位由CSWE认证。此外，华登是美国护理资质认证中心认可的继续教育学分提供者。

医学和兽医

圣马丁岛政府授权澳大利亚大学授予医学博士学位。AUC是由医学院认证委员会(“ACCM”)认可的。ACM是一个国际医学院认证组织，面向没有国家医学院认证机构的国家。美国教育部外国医学教育和认证全国委员会(NCFMEA)确认，ACM已经建立并执行了与美国医学教育联络委员会(LCME)颁布的标准相媲美的教育认证标准。此外，AUC有权在美国大多数州安排学生进行临床轮换，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和纽约州，这些州都有完善的流程来评估和批准国际医学院的项目。AUC也被英国医学研究生委员会(GMC)认为是可以接受的，GMC是英国的认证机构，允许AUC毕业生申请英国的住院医师计划。

RUSM的主要认证机构是加勒比医学和其他卫生职业教育认证机构(“CAAM-HP”)。CAAM-HP被巴巴多斯政府授权对医疗项目进行授权。2018年7月26日，巴巴多斯授权RUSm授予医学博士学位。NCFMEA确认，CAAM-HP已经建立并执行了与LCME颁布的标准相媲美的教育认证标准。此外，RUSm被授权在美国大多数州安排学生进行临床轮换，包括加利福尼亚州、佛罗里达州、新泽西州和纽约州，这些州都有健全的流程来评估和认证国际医学院的项目。RUSm的学生可以参加所有50个州的住院医师培训计划。

RUSVM已得到圣克里斯托弗和尼维斯联邦(“圣基茨”)政府的承认，并被授权授予兽医博士学位。兽医博士学位由美国兽医协会教育委员会(“AVMA COE”)认可。RUSVm与许多经AVMA认证的美国和国际兽医学院有联系，因此RUSVm的学生可以在美国或国外完成他们的最后三个临床学期的学习。RUSVm已获得圣克里斯托弗和尼维斯认证委员会对其研究生课程的认证。研究生课程提供由RUSVM支持的所有研究领域的理学硕士和博士学位。重点领域由RUSVM的主题研究中心指导。

财政援助

与其他高等教育公司一样，Adtalem依赖于联邦财政援助资金的及时接收。所有公共财政援助方案都受到政治和政府预算方面的考虑。Adtalem的机构及其学生参与了广泛的财政援助计划，包括美国联邦财政援助、州财政援助、加拿大财政援助、私人贷款计划、税收优惠计划、Adtalem提供的财政援助以及

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雇主提供的经济援助。在美国，《高等教育法》(经重新授权的《高等教育法》)指导联邦政府对高等教育的支持。如果资助计划发生变化，限制了学生的资格或降低了资助水平，Adtalem的财务状况和现金流可能会受到实质性的不利影响。见第1A项。《风险因素》讨论了与学生资助相关的风险。

立法和监管要求

政府资助的财政援助计划在美国受到广泛而复杂的法规的管理。与任何其他教育机构一样，Adtalem的机构对这些计划的管理定期由监管机构审查，并受到其他当局的审计或调查。任何违规行为都可能成为处罚或其他纪律行动的依据，包括启动中止、限制或终止程序。

我们国内的高等教育机构受到广泛的联邦和州法规的约束。HEA和相关的教育部门条例管理所有参与第四章项目的高等教育机构，并规定了监管三合会，规定了以下每一项的具体监管责任：(1)联邦政府通过教育部门，(2)经教育部门认可的认证机构，以及(3)州高等教育监管机构。因此，要有资格参加第四章课程，高等教育机构必须获得教育部门认可的机构的认证，必须遵守高等教育机构及其下的所有适用法规，并且必须获得该机构所在的每个州的适当高等教育当局的授权(如适用)。

除了监管三合会的治理外，美国国会议员和联邦机构，包括教育署、消费者金融保护局(CFPB)和联邦贸易委员会(FTC)，也越来越关注私立教育机构在高等教育中所扮演的角色。我们预计，在可预见的未来，这种监管环境将持续下去。

适用法律、规则或法规的变化或新的解释可能会对我们参加第四章课程的资格或成本产生重大不利影响，以达到认证标准或遵守州授权要求。未能维持或续期任何所需的监管批准、认证或州授权可能会对我们产生实质性的不利影响。教育署关于财务责任的规定规定，如果我们的任何一所第四章参与机构(“第四章机构”)由于操作问题和/或执法行动而无法支付其计划参与协议(“PPA”)下的义务，我们的其他第四章机构，无论它们是否遵守适用的法律和法规，在没有帮助偿还不合规机构的第四章义务的情况下，都将无法保持其第四章的资格。因此，尽管Adtalem的第四章机构是通过独立实体运营的，但针对我们其中一家机构的执法行动也可能对Adtalem其他第四章机构和Adtalem整体的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并可能导致对Adtalem其他第四章机构和Adtalem整体的运营能力施加重大限制。有关更多信息，请参阅“如果我们或我们的任何第四章机构申请破产，或关闭我们的第四章机构之一，将立即失去参加第四章计划的资格“在第1A项”与Adtalem受管制行业有关的风险“项下。“风险因素。”

经济责任

院校必须通过美国教育部(“ED”)定义的财务责任测试，也被称为“综合分数”，以保持参加第四章援助计划的资格。对于Adtalem的机构，这项测试是在合并的Adtalem级别计算的。运用本财年经审计的财务报表中的各种财务要素，得分由三个比率组成：衡量机构资本资源的股本比率；衡量机构利用现有资源为其运营提供资金的能力的基本准备金率；以及衡量机构盈利运营能力的净收益比率。得分大于或等于1.5表示该机构被认为负有财务责任。得分低于1.5但大于或等于1.0被认为是财务责任，但需要额外的监督。例如，得分在这个范围内的机构将受到更高的现金监控和其他参与要求的约束。得分低于1.0的机构不被视为财务责任，但可以继续参加临时认证下的第四章课程。此外，这一较低的分数通常要求该机构接受更高的现金监控要求，并张贴信用证(相当于该机构最近一个财年获得的第四章援助的最低10%)。

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目录表

在过去的几年里，阿德勒姆的综合得分超过1.5分。然而，2023年9月25日，教育部门通知Adtalem，其2022财年综合得分已降至0.2分。正如之前披露的那样，由于收购沃尔登和其他交易，这是意料之中的。教育署告知，Adtalem的五所机构将获准继续参加第四章的临时认证，并加强现金监测和继续报告。2023年11月1日，教育署收到了一份金额为15790万的信用证，占Adtalem各机构在2022年财政年度收到的合并标题IV资金的10%。管理层不认为这些情况会对Adtalem的运营产生实质性的不利影响。

金融责任规则包括可能要求机构邮寄信用证的其他强制性或可自由支配的触发因素。教育署最近修订了财政责任规例，并于2024年7月1日生效。这些变化包括可能需要额外信用证的额外触发因素。

计划参与协议(“PPA”)

所有机构必须定期申请继续认证，才能参加第四章课程。这种重新认证通常每六年被要求一次，但可能更早被要求，包括当一家机构经历控制权变更时。教育署如发现某间机构未能完全符合所有资格及证明标准，或在某些其他情况下，例如某间机构首次获发证书或更改管制，可给予该机构临时核证地位。在临时认证期间，机构必须遵守机构PPA中包括的任何附加条件。此外，如果申请重新认证或批准开设新地点、增加教育项目、收购另一所机构或进行任何其他重大改变，教育署可能会更密切地审查获得临时认证的机构。就读于临时认证机构的学生仍有资格获得第四章项目资金。如果教育署确定一家临时认证机构无法履行其PPA规定的责任，它可以寻求撤销该机构参与第四章课程的认证，而不提前通知或让该机构有机会对这一行动提出质疑。

张伯伦最近一次重新认证并于2020年9月发布了不受限制的PPA，重新申请日期为2024年6月30日。PPA重新认证过程漫长，因此教育部门允许在PPA到期后不受阻碍地继续获得第四章资金，只要在PPA到期前至少90天提交实质上完整的申请。张伯伦PPA重新认证的完整申请已及时提交给ED。

在2024财年第四季度，教育署暂时重新认证了AUC和RUSM的第四章PPA，直到2025年3月31日。RUSVM已接到通知，其续期参加第四标题计划的申请已完成，并已获得教育部门的批准。

在2025财年第一季度，Ed批准了Walden的所有权变更申请，并向Walden发出了2025年6月30日之前的临时PPA。

PPA的临时性源于Adtalem的综合分数下降，并且未能达到上文定义的ED的财务责任标准。见项目1“财务责任”。“商务”获取更多信息。

沃尔登、AUC和RUSM的临时PPA包括财务要求，如信用证、加强现金监控和额外报告。我们认为这些要求不会对Adtalem的财务状况或经营结果产生实质性影响。沃尔登在收购后也受到限制其教育项目变化的共同限制，包括禁止在所有权变更之前由教育部门确定的一段时间内增加未经教育部门批准的新项目或地点。在所有权变更获得批准后，沃尔登有权请求教育部门批准新的项目。

ED最近允许我们的信用证减少总计9,080美元的万。2024年1月31日，Ed允许以Ed为受益人的7,620美元万信用证到期，而无需Adtalem续签。2024年4月26日，ED表示将允许Adtalem代表沃尔登将其8,400美元的万担保信用证减至6,940美元万，该信用证允许沃尔登参与第四章计划，该信用证于2024年6月24日生效，并延长至2024年12月31日。此外，截至2024年6月30日，Adtalem在其Revolver项下有一份金额为15790万的未偿还信用证，以ED为受益人，这允许Adtalem机构

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参加第四章计划。截至2024年6月30日，阿德勒姆有22730美元的万未偿信用证以埃德为受益人。见合并财务报表第8项附注14“债务”。“财务报表和补充数据”，以获取有关票据和我们的信贷协议的更多信息。

有报酬的工作

HEA要求所有第四标题机构的证书课程和专有第四标题机构的学位课程，为学生在公认的职业中有偿就业做好准备。2023年10月，教育部门发布了新的财务价值透明度(FVT)和有报酬就业(GE)规则，2024年7月1日生效。GE项目必须满足一项债务收入比测试，即毕业生每年的债务偿还不得超过其年收入的8%或可自由支配收入的20%。GE项目还必须通过收入溢价测试，即毕业生的收入必须超过普通高中毕业生的收入。根据这项规定，未通过这两项指标的项目必须向学生和潜在学生发出警告，提醒他们该项目有可能失去第四级资格，而在连续三年中有两年未能通过这一标准的项目将失去第四级资格。GE法规还包括一个透明度框架，在该框架中，所有标题IV项目的债务收益比、收益溢价和一系列其他项目结果都在ED托管的网站上披露。由于存在许多因素和未知因素，包括项目毕业生的未来收入，Adtalem正在审查该规定，以确定该规定将对其项目产生什么影响(如果有的话)。此外，多个当事方正在寻求根据《行政程序法》和其他法律理论阻止FVT/GE规则的执行。

“90/10法则”

一项被称为“90/10规则”的教育法规只影响参与第四章项目的专有机构，包括阿德勒姆的每一所机构。连续两个财政年度没有达到90%门槛的机构将失去参加第四章计划的资格。此前，一家机构在现金基础上不能从第四章财政援助基金中获得超过90%的收入。2021年3月，美国救援计划法案修改了90/10年度的计算方法，要求自营机构收入的90%不得来自任何联邦教育援助基金，包括但不限于之前被排除在外的美国退伍军人事务部福利和国防部学费援助基金。这一变化取决于通过谈判制定的规则，最终规则由ED于2022年10月发布。修订后的规则适用于机构从2023年1月1日或之后开始的财政年度。因此，对于Adtalem的机构，更新的90/10规则在计算2024财政年度时有效。

下表显示了每个Adtalem机构在2023和2022财年根据旧的90/10规则计算的90/10比率，这些期间仍然有效。2024财年的最终费率尚未公布。我们包括沃尔登在2022财年整个财年的金额，尽管沃尔登只在该财年的一部分由Adtalem所有。我们还为Adtalem提供了一个综合费率，尽管它不受90/10的要求。

认证程序

HEA规定了教育署审查参加第四标题课程的机构的资格和认证的方式。参加第四章课程的每一所教育机构都必须通过PPA认证才能参与，认证必须定期更新。违反某些教育署第四章规定或PPA条款的机构可能会失去参加第四章计划的资格，或者只能在临时认证下继续参加。与完全认证相比，临时认证的正当程序保护也较少。因此，教育署撤销某间机构的证书，可能比撤销该机构的完全认证更为容易。临时认证并不以其他方式限制就读该机构的学生获得第四章项目资金，但教育署有权限制机构的增长。

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借款人对偿还的抗辩

根据《税务条例》，教育署获授权指明借款人在偿还根据联邦直接贷款计划发放的第四章贷款时可声称为免责辩护的机构的作为或不作为。新的借款人防御还款法规定于2023年7月1日生效，其中包括降低虚假陈述的认定门槛，对索赔提交没有诉讼时效，扩大提出索赔的理由，包括咄咄逼人或欺骗性的招募策略和遗漏事实，削弱给予机构的正当程序，以及恢复针对集体排放的规定。教育署还包括从各机构追回资金的六年诉讼时效。这些变化将增加Adtalem的财务责任和声誉风险。然而，根据《行政诉讼法》和其他法律理论，由于另一方当事人的诉讼悬而未决，更新后的规则尚未实施。

激励性薪酬

参与第四职称项目的教育机构不得向参与招生或授予第四职称项目资金的任何人员支付任何佣金、奖金或其他奖励款项，但此类支付在任何程度上直接或间接基于成功招生或获得学生资助。管理这一要求的法律和条例没有为所有情况下的合规建立明确的标准，这增加了关于什么是激励性薪酬以及条例涵盖哪些员工的不确定性。

行政能力

卫生与公众服务部指示教育署评估每所院校参与第四章课程的行政能力。如果一所院校未能满足任何一项标准，教育署可能会认定该院校缺乏行政管理能力，因此，该院校须接受额外的审查、临时认证或撤销第四章课程的资格。教育部最近修订了行政能力条例，这些变化于2024年7月1日生效。这些变化包括Adtalem的机构必须满足的额外管理能力测试。管理层预计Adtalem的机构不会达不到这些要求。

国家授权

参与第四章方案的机构必须获得机构在每个有实体存在的州的适当的中学后监管机构的授权才能运作。

在美国，每个张伯伦分校都由其所在的州批准授予学位。张伯伦已经在每个需要这种执照的州和学生入学的州获得了执照。张伯伦作为国家授权互惠协议全国委员会(“NC-Sara”)的参与者，也符合国家许可证要求。沃尔登在其家乡明尼苏达州注册了明尼苏达州高等教育办公室。沃尔登不参加北卡罗来纳州-Sara，但在每个需要这种执照的州和学生入学的州保持执照或豁免。AUC、RUSm和RUSVm临床项目由各自的认证机构作为其教育项目的一部分进行认证，并由具有正式程序的州的适当委员会批准，并根据需要报告给ED。

许多州要求私营部门的高等教育机构提供担保债券以获得执照。在美国，截至2024年6月30日，Adtalem已向监管机构公布了4430万美元的担保债券，代表张伯伦、沃尔登、AUC、RUSm和RUSVm。

某些州的财政责任标准与联邦法规规定的标准不同。当Adtalem机构无法满足这些州的要求时，可能会被要求停止在该州的业务。

队列违约率(CDR)

所有参加第四标题项目的机构都必须通过CDR测试，以便以前的学生偿还在该机构注册时获得的第四标题贷款。这一比率代表了在联邦财政年度内，学生在进入还款后三年内拖欠一笔或多笔第四章贷款的百分比。如果最新的CDR超过40%，或者如果最近三个CDR中的每一个都超过30%，机构可能会失去第四章资格。

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Adtalem机构的三年期CDR显示了最近三个队列年的情况。根据ED的数据，2020财年全国所有第四章机构的违约率为0.0%，2019财年为2.3%，2018财年为7.3%。过去几年，由于采取了包括冻结贷款付款和暂停违约状态在内的扶贫措施，违约率一直在下降。

令人满意的学术进步

除了教育机构必须满足的要求外，接受经济援助的学生必须在完成学业计划和适当的平均成绩方面保持令人满意的学业进步。

所有权或控制权的变更

Adtalem的所有权或控制权的任何重大变化，取决于变化的类型，可能会对我们的每一家第四章机构产生重大的监管后果。这种所有权或控制权的变更可能需要教育部门重新认证，每个机构的认证机构重新评估认证，每个机构的国家许可机构重新授权，和/或提供财务保护。如果Adtalem经历了所有权的重大变更或控制权的变更，那么我们的第四章机构可能不再有资格参加第四章项目，直到得到ED的重新认证。不能保证会获得这样的重新认证。在所有权发生实质性变化或控制权发生变化后，大多数机构将临时参加第四章课程，为期一至三年。

此外，要求每一家第四章机构向其主要机构认证机构报告股票所有权的任何重大变化，并通常要求在进行任何影响或可能影响其公司控制或治理的交易之前获得批准。如果发生任何此类变更，本机构的每个认证机构可对变更对本机构持续运营的影响进行评估，以确定继续认证是否合适，该评估可能包括全面审查。

此外，我们的第四章机构获得许可的一些州需要批准(在某些情况下，事先批准)所有权或控制权的变更，才能保持在这些州运营的授权，在某些州，所有权或控制权的变更可能会中断或以其他方式影响对赠款计划的参与。

请参阅标题为“如果监管机构不批准或推迟批准涉及Adtalem所有权重大变更或控制权变更的交易，我们机构参加标题IV计划的资格、我们机构的认证和我们机构的国家许可证可能会受到损害，对我们的业务产生实质性和不利影响。在第1A项“与Adtalem受管制行业有关的风险”项下。“风险因素。”

季节性

Adtalem的入学人数和教育项目的开始日期的季节性模式会影响到在学术课程开始时现金流入较高的现金流的时机。

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人力资本

截至2024年6月30日，Adtalem拥有以下员工数量：

我们的管理层相信Adtalem与员工关系良好。

我们继续定期收集员工的反馈意见。在2024财年，我们进行了一项敬业度调查，以深入了解我们的员工如何看待他们的工作环境。敬业度调查包括由55个问题组成的18个维度。其中两个关键维度是参与度和使命感。敬业度是对工作的“想要”，更具体地说，是指员工是否对组织忠诚，是否愿意为组织的利益付出额外的努力。使能是工作的“能做”，意味着员工的技能和能力在他们的角色中得到充分利用，以及组织环境是否支持他们完成工作。关于调查中的关键维度(参与度、使命感、协作性、多样性、公平性和包容性)，Adtalem在评级方面一直与类似组织保持一致或超过类似组织。我们与Korn Ferry合作，提供高绩效的组织和全球行业规范基准数据。我们的2024年参与度调查与全球行业规范基准数据的比较精选结果如下：

2024年1月，我们换了一家新供应商进行生命周期调查。此供应商是我们当前的工资单和HRIS供应商UKG。UKG与美世合作，提供调查问题和基准数据。生命周期调查在30天内收集反馈，在6个月内为常规新员工收集反馈。我们还向自愿辞职的普通同事发出离职调查。美世没有具体的退出基准数据可供比较。这些调查的整体经验结果如下：

多元化、公平和包容性（“DEI”）仍然是Adtalem文化的核心原则。我们不断衡量员工群体的代表性。如下表所示，我们的女性代表和有色人种代表总数与上一年相对保持不变。

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截至2024年6月30日和2023年6月30日，我们的员工多元化情况如下：

Adtalem为符合条件的员工提供全面的福利待遇，包括健康计划。名为“生活得好”的健康战略通过四个支柱（身体、社会、财务和情感）采取全面的健康方法来实现健康。我们的健康福利仍然具有竞争力，包括慷慨的带薪休假、退休计划、家庭伴侣福利、收养援助、父母带薪育儿假等。我们最近推出了对员工援助计划以及名为“HeadSpace Care”的心理健康和福祉应用程序的增强功能。员工参与某些计划的情况如下：

*EAP标准利用率为3-5%

最后，Adtalem通过我们的教育援助计划为员工提供更多机会来追求他们的教育目标。该计划在多所国家和地区认证的高等教育机构提供学费折扣和学费报销。我们将继续提供资源，以保持一支敬业、健康和积极的员工队伍，专注于实现业务目标。

知识产权

Adtalem拥有并使用许多商标和服务标志，如“Adtalem”、“American University of the加勒比”、“Chamberlain College of Nursing”、“Ross University”、“Walden University”等。所有与其业务相关的商标、服务标记、认证标记、专利和版权均以Adtalem Global Education Inc.或Adtalem Global Education Inc.的子公司的名义拥有。Adtalem竭力为侵犯其商标、服务标记、认证标记、专利和版权的行为辩护。

可用信息

我们使用我们的网站(www.adtalem.com)作为发布公司信息的常规渠道，包括新闻稿、演示文稿和补充信息，作为披露重大非公开信息的手段之一，并履行我们根据FD法规规定的披露义务。因此，投资者除了关注新闻稿、美国证券交易委员会备案文件、公开电话会议和网络广播外，还应该关注我们的网站。投资者和其他人可以通过注册电子邮件提醒，实时收到发布在我们的投资者关系网站上的新信息的通知。阁下亦可于以电子方式向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提交有关资料后，在合理可行的范围内尽快于我们网站的投资者关系栏目免费查阅我们的年度报告(Form 10-k)、Form 10-Q季度报告、Form 8-k当前报告、对该等报告的修订，以及提交或提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的其他与本公司有关的报告。美国证券交易委员会还设有一个网站，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他有关发行人的信息，网址为www.sec.gov。上述网站的内容没有纳入本报告，也不应视为本报告的一部分。

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第1A项。风险因素

Adtalem的业务运营受到许多风险和不确定性的影响，其中一些并不完全在我们的控制之下。投资者在作出有关Adtalem普通股的投资决定之前，应仔细考虑以下所述的风险因素以及本10-k表格年度报告中包含的所有其他信息。如果发生以下任何风险，Adtalem的业务、经营业绩、财务状况和现金流可能会受到重大不利影响，因此，Adtalem普通股的价格可能会受到重大不利影响。管理层无法预测所有可能出现的风险和不确定性。可能影响Adtalem业务的风险和不确定性包括：

与Adtalem受监管行业相关的风险

我们面临监管审计、调查、诉讼或其他与Adtalem投资组合中的机构遵守美国和外国司法管辖区适用于高等教育行业的众多法律法规有关的程序。

由于专有高等教育机构的监管性质，我们会受到联邦和州政府机构、监管机构、认证机构、现在和以前的学生和员工、股东和其他第三方的审计、合规审查、查询、投诉、调查、违规索赔和诉讼，他们中的任何人都可能指控违反适用于我们的任何法律和法规要求。如果任何此类索赔或诉讼的结果对我们或我们的一个或多个机构不利，我们可能会被要求支付金钱判决、罚款或罚款，被要求偿还根据第四章计划或州财政援助计划收到的资金，限制或终止我们学校或计划参加第四章计划或国家财政援助计划的资格，限制或终止我们学校的运营或授予学位和证书的能力，限制或撤销我们学校的资格认证，或受到民事或刑事处罚。教育署关于财务责任的规定规定，如果我们的任何一所第四标题院校由于操作问题和/或执法行动而无法履行其计划参与协议(“PPA”)下的义务，我们的其他第四标题机构，无论它们是否遵守适用的法律和法规，在没有帮助偿还不合规机构的第四标题义务的情况下，都将无法维持其第四标题资格。因此，即使Adtalem的第四章机构是通过独立实体运营的，针对我们其中一家机构的执法行动也可能对Adtalem的其他第四章机构的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

针对专有高等教育机构正在进行的监管努力可能会成为额外的立法或监管限制、调查、执法行动和索赔的催化剂。

专有的中学后教育部门有时会经历联邦立法者、机构以及州立法者和总检察长的审查。对这些现有查询、行政行为或索赔的不利处置，或发起其他查询、行政行为或索赔，可能直接或间接对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们及其运营能力的重大限制。

针对我们或其他自有高等教育机构的调查、索赔或诉讼所产生的负面宣传可能会对我们的声誉、业务或股价产生负面影响，或招致额外的调查、诉讼或监管行动。

针对我们或其他专有高等教育机构的任何过去、未决或未来的调查、索赔、和解和/或行动的负面宣传可能会对我们的声誉、学生招生水平、收入、利润和/或我们普通股的市场价格产生负面影响。未解决的调查、索赔和行动，或其不利的解决或和解，也可能导致额外的调查、行政行动或诉讼，更严格的审查，扣留授权，和/或由州教育和专业许可当局、税务当局、我们的认证机构和其他管理我们的监管机构实施其他制裁，这些单独或总体上可能对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

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政府和监管机构以及第三方已经并可能对我们发起额外的调查、索赔或行动，这可能要求我们支付金钱损害赔偿金、停止某些商业行为或接受其他制裁。这些问题的辩护和解决可能需要我们花费大量资源。

由于有时针对私立高等教育机构的监管和执法努力，以及这些努力带来的负面宣传，我们可能面临额外的政府和监管调查和行动、私人原告的诉讼，以及股东集体诉讼和衍生索赔。我们可能会因我们对调查、索赔或行动或相关调查、索赔或行动的回应、辩护、解决或和解而产生重大成本和其他费用，这些单独或总体上可能超出或超过我们现有的保险覆盖范围，并可能对我们的财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。作为我们解决任何此类事项或相关事项的一部分，我们可能会被要求遵守某些形式的禁令救济，包括改变某些商业惯例，或支付巨额损害赔偿、和解费用、罚款和/或罚款。此外，调查结果或申索或和解可作为其他诉讼或政府查讯或执法行动的基础，包括根据教育署的还款抗辩规例而采取的行动。这些单独或与其他诉讼程序相结合的行动可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。此外，对上述任何事项的不利指控、发现或结果也可能对我们维持、获得或续签许可证、批准或认证以及保持参与第四章国防部和退伍军人事务部计划的资格的能力产生实质性和不利影响，或作为ED履行某些第四章学生贷款并根据国防偿还规定向我们追回部分或全部损失的基础，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

教育署已发出规例，列明有关借款人就偿还第IV章贷款义务提出抗辩的新标准和程序，以及教育署在成功为借款人辩护和机构承担财务责任后，向机构追讨款项的权利。根据拟议的条例，目前或未来的法律程序或政府行政行动产生的调查结果或指控可能产生重大责任。

根据《高等教育法》(HEA)，教育署获授权在规例中指明借款人可将高等教育机构的哪些作为或不作为，作为偿还联邦直接贷款计划下的直接贷款的免责辩护。见第1项“借款人抗辩还款”。“商务”获取更多信息。

尽管法律行动暂时阻止了新的还款防卫条例的实施，但这可能包括私人当事人或政府当局提起的任何法律诉讼的结果、未决或未来诉讼中所声称的事实、和/或未来任何政府调查、诉讼或执行行动的结果(包括合并财务报表第8项“承诺和或有事项”附注21“承诺和或有事项”所述事项)。财务报表和补充数据“)可作为学生或教育署根据《防卫法》提出的还款规定的索赔、大量信用证的张贴或根据教育署的机构能力评估终止我们院校参加第四章计划的资格的依据，其中任何个别或总体上都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

虽然我们打算在所有未决和未来的法律程序中积极为自己辩护，但我们可能会解决某些问题。此外，无论我们的行动和抗辩的是非曲直，如果我们无法解决某些法律诉讼或监管行动，未经证实的指控或可上诉的监管结果所产生的间接后果可能会对我们造成不利后果。

我们可能由于潜在结果的不确定性、出于战略原因、作为解决其他事项的一部分，或为了避免在固有的不确定的司法或行政程序中可能产生更糟糕的后果而解决某些问题。任何此类和解的条款都可能对我们的业务、财务状况、运营和现金流产生实质性的不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。此外，尽管与其一贯做法不一致，但教育署拥有广泛的酌情决定权，可对我们和我们的业务运作施加重大限制，因为它认为这些行为违反了他们的规定。因此，先前和预期判决或解决的法律程序和监管事项的可预见和不可预见的后果

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目录表

可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

在第四章的规定中，未决或未来的诉讼、调查、项目审查和其他事件都可能自动或在某些情况下由ED酌情触发信用证或其他证券的张贴。

ED最近允许Adtalem将其未偿还信用证减少9,080美元万。然而，ED法规可以要求Adtalem提交与某些待决和未来的索赔、调查和计划审查相关的多个大量信用证或其他证券，而不管我们的行动或可用的辩护的是非曲直，或者可能是规定的任何调查结果或事实的严重性。这些信用证或其他所需担保的总额可能会严重限制我们在信贷协议下的借款能力，以及我们进行旨在增长和多样化业务的资本支出和其他投资、维持和资助我们的业务以及向股东支付股息的能力。Adtalem的信用协议允许Adtalem在信用证中张贴高达40000美元的万。如果Adtalem被要求邮寄超过40000美元万限额的信用证，Adtalem将被要求寻求修改其信贷协议或寻求ED所要求的提供担保的替代方式。Adtalem可能无法获得超额信用证或保证金，或者只能以高额费用获得超额信用证或保证金。

我们受到与监管事宜相关的风险的影响。如果我们未能遵守监管机构对我们业务的广泛要求，我们可能会面临罚款和处罚，包括我们的学生无法获得联邦和州政府的学生经济援助，失去在一个州招生的能力，以及重大的民事责任。

作为高等教育的提供者，我们受到广泛的监管。这些监管要求几乎涵盖了我们美国高等教育运营的所有阶段和方面，包括教育项目提供、设施、民权、安全、公共卫生、隐私、教学和行政人员、行政程序、营销和招聘、财务运营、向退学学生支付退款、收购或开设新学校或项目、增加新的教育项目，以及我们公司结构和所有权的变化。

特别是，HEA对参加第四章下各种联邦学生资助计划的学校进行了严格的监管审查，其中包括所有Adtalem第四章的机构。Adtalem的第四章机构总共有75%的收入来自第四章项目。因此，暂停、限制或终止我们任何机构参与第四章计划的资格可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

要参加第四章课程，机构必须获得并保持适当的州立教育机构的授权，获得教育署认可的认证机构的认可，并由教育署认证为合格机构，这最终是通过执行PPA来完成的。

我们参与第四章计划的机构都遵循PPA，其中包括承诺遵守所有适用的法律和法规，如激励性薪酬和重大失实陈述。涉嫌违反此类法律或法规可能构成违反州和/或联邦虚假索赔法规的民事诉讼的基础，这些诉讼基于违反PPA，包括根据私人原告代表政府提起的诉讼(Qui诉讼)，这些诉讼可能会产生与我们在几年内从政府获得标题IV资金有关的非常重大的损害赔偿。

政府的预算压力和财政援助项目法律的改变可能会减少我们的学生入学人数，或者推迟我们收到学费。

我们的第四章机构总共有75%的收入来自第四章项目。因此，我们的学生可用资金的任何减少或根据第四章项目向我们支付的任何延迟都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

美国国会采取行动修改管理联邦学生资助计划的法律或减少这些计划的资金可能会减少Adtalem的学生入学人数和/或增加其运营成本。政治和

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预算问题极大地影响了第四章的计划。美国国会颁布了HEA，定期重新授权，最近一次是在2008年8月。

一项全面的HEA重新授权法案尚未出台。然而，影响第四章联邦财政援助计划的独立法案已经在国会参众两院提出。其中一些法案可以包括在更大的立法方案中，其中可能包括HEA。当HEA重新授权时，现有的计划和参与要求可能会发生变化。此外，学生资助计划的资金可能会在拨款和预算行动期间受到影响。

美国国会可以修改年度联邦拨款法案中影响第四章项目的法律，以及在HEA重新授权之间颁布的其他法律。目前，Adtalem无法预测美国国会最终可能做出的任何或全部变化。由于Adtalem很大一部分收入与第四章项目有关，美国国会如果采取任何行动，大幅减少第四章项目的资金或Adtalem授予学位的机构或学生参与第四章项目的能力，都可能对Adtalem的业务、财务状况、运营结果产生实质性的不利影响。和现金流，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。拟议立法中的某些条款如果获得通过，或者现任或未来的政府实施现有或未来的法律，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响，包括但不限于限制美国公民在外国医学院招生的立法，以及可能要求机构分担联邦学生贷款违约风险的立法。

此外，根据第四章，负责管理学生资助计划的政府机构(如教育署)的关闭可能会导致学生资格确定的延误，以及向我们的学生发放政府资助的学生贷款的延误。

我们遵守教育署某些规定的能力受到经济因素的影响，而这些经济因素并不完全在我们的控制范围之内。

我们是否有能力遵守教育署的多项规定，并非完全在我们的控制之内。特别是，我们参加联邦第四章计划的能力取决于我们过去的学生避免学生贷款违约、就业和用私人资金支付部分教育费用的能力。这些因素受到更广泛的经济驱动因素的影响，包括学生的个人或家庭财富，他们所学领域的整体就业前景，以及私人资金来源的可用性。经济衰退可能会影响这些因素，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。如果最近的学生贷款违约率超过40%，或者如果最近三个队列的违约率都超过30%，机构可能会失去第四章的资格。根据ED的数据，2020财年全国所有第四章机构的违约率为0.0%，2019财年违约率为2.3%。Adtalem的机构在2020财年的违约率为0.0%，2019财年没有一家机构的违约率超过1.1%。

教育署禁止“重大失实陈述”的规则使我们面临学生和未来学生投诉所引起的诉讼，以及教育署可能限制或取消我们参加第四章课程的资格的执法行动。

联邦斯塔福德贷款的有效教育法规禁止我们的第四章机构、员工和代理人对机构教育项目的性质、财务费用或毕业生的就业能力进行任何“实质性的虚假陈述”。除其他事项外，这些规定可能会使我们因向非学生，包括任何公众成员所做的声明中含有错误的声明而受到制裁，要求我们为他人的行为承担责任，并使我们即使在没有实际损害发生的情况下也要承担责任。“重大失实陈述”是指任何失实陈述，而该失实陈述可合理地预期被告知的人会依赖或已合理地依赖，以损害该人的利益。尽管我们努力防止失实陈述，但我们的员工或服务提供商可能会做出可能被解释为重大失实陈述的陈述。因此，我们可能会面临学生和潜在学生的投诉，投诉我们和我们的代理人在广告和营销中、在招生、招生和资助过程中以及在我们任何第四章院校的整个入学过程中所做的声明，这将使我们面临更大的执法行动风险和适用的制裁或其他处罚，包括潜在的还款责任辩护，并增加私人律师根据联邦虚假声明采取行动的风险。

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行动起来。如教育署裁定某院校曾作出重大失实陈述，教育署可(1)对该院校处以罚款；(2)清偿学生债务，并根据《高等学府条例》及《抗辩还款规例》要求该院校就已清偿的债务负上法律责任；及/或(3)暂停或终止该院校参与第四标题课程的资格。或者，教育署可能会对机构参与第四章课程施加某些其他限制，包括拒绝批准新课程或地点的申请，要求张贴大量信用证，或强制执行教育署加强的现金监控程序之一。上述任何行动都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

未能证明经济责任或行政能力可能会导致失去参加第四标题项目的资格。

我们所有的第四章机构都必须符合财务和行政标准。这些标准通过年度合规审计、定期更新机构PPA、定期项目审查和可能导致ED评估机构财务责任或行政能力的特别活动来评估。见项目1“财务责任”和“行政能力”。“商务”获取更多信息。

如果教育署不重新认证我们的任何一所院校继续参加第四章项目，该机构的学生将失去获得第四章项目资金的机会。或者，教育署可以重新认证我们的机构，但要求我们的机构接受显著的限制，作为它们继续参与第四章课程的条件。

参加第四标题方案的教育认证最长为六年，因此，各机构必须定期向教育署申请重新认证，才能继续参加第四标题方案。如教育署规例所界定，院校的控制权有所改变，则该机构亦须申请教育署的重新认证。

我们的每个第四章机构都是在PPA下运作的。不能保证教育署在其PPA期满后会重新认证机构，也不能保证教育署不会将参加第四章课程的重新认证期限限制在六年以下，不会将机构置于临时认证，或对机构施加条件或其他限制，作为批准我们重新认证申请的条件。如果教育署在任何时候不续签或撤回参加我们一个或多个院校的第四标题课程的认证，该机构的学生将不再能够获得第四标题课程的资金。此外，教育署可(1)为某院校续发证书，但限制或延迟收取第四章的拨款，限制该院校可向其发放这笔款项的学生人数，或对该院校施加其他限制，或(2)在某院校的PPA期满后延迟重新认证，在此情况下，该院校的认证将按月继续，任何一项都可能对该机构的业务、财政状况、经营业绩、以及机构或Adtalem作为一个整体的现金流，可能导致对该机构或Adtalem作为一个整体的运作能力施加重大限制。见项目1中的“方案参与协议”。“商务”，了解更多信息。.

如果我们未能保持我们的机构认证，或者如果我们的机构认证机构失去了教育署的认可，我们将失去参与标题-IV计划的能力。

我们的任何第四章机构失去机构认证将使受影响的机构没有资格参加第四章项目，并将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。此外，除丧失认证资格外，任何机构认证机构的任何不利行动，如发出警告，都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。教育署在认可过程中加强对认可机构的审查，可能会导致认可机构对院校进行更严格的审查，或产生其他后果。

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目录表

如果监管机构不批准或推迟批准涉及Adtalem所有权或控制权重大变更的交易，我们机构参加第四章计划的资格、我们机构的认证和我们机构的州许可证可能会受到损害，对我们的业务产生实质性和不利的影响。

Adtalem的所有权或控制权的任何重大变化，取决于变化的类型，可能会对我们的每一家第四章机构产生重大的监管后果。这种所有权或控制权的变更可能需要教育部门重新认证，每个机构的认证机构重新评估认证，每个机构的国家许可机构重新授权，和/或提供财务保护。如果Adtalem经历了所有权的重大变更或控制权的变更，那么我们的第四章机构可能不再有资格参加第四章项目，直到得到ED的重新认证。我们每一家第四章机构继续参与第四章项目对我们的业务至关重要。任何机构参与第四章计划资格的中断都将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

此外，要求每一家第四章机构向其主要机构认证机构报告股票所有权的任何重大变化，并通常要求在进行任何影响或可能影响其公司控制或治理的交易之前获得批准。如果发生任何此类变更，本机构的每个认证机构可对变更对本机构持续运营的影响进行评估，以确定继续认证是否合适，该评估可能包括全面审查。如果我们的认证机构确定变更是需要事先批准的，但没有获得批准，我们的许多认证机构的政策要求认证机构考虑撤销认证。如果我们的任何第四标题机构的某些认证被暂停或撤回，它们将没有资格参加第四标题项目，直到认证恢复或从另一个适当的认证机构获得。不能保证可以及时恢复认证，如果可以的话，而且如果可以的话，从另一个合格的认证机构获得认证将需要相当长的时间。认证方面的任何重大中断都将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

此外，我们的第四章机构获得许可的一些州需要批准(在某些情况下，事先批准)所有权或控制权的变更，才能保持在这些州运营的授权，在某些州，所有权或控制权的变更可能会中断或以其他方式影响对赠款计划的参与。

如果我们或我们的任何第四章机构申请破产，或关闭我们的第四章机构之一，将立即失去参加第四章计划的资格。

如果Adtalem申请破产，根据HEA的法定条款，我们所有的第四章机构都将失去参与第四章计划的资格，尽管联邦破产法中有自动中止条款，这将使任何重组难以实施。同样，如果Adtalem拥有第四章机构的任何子公司申请破产，该机构将失去参加第四章计划的资格。如果破产影响到我们的一个或多个标题IV机构，教育署可以要求我们的其他标题IV机构对其标题IV计划资格被终止的机构的任何标题IV计划债务承担连带责任，无论该责任是否在破产时被主张。

此外，如一间机构倒闭而未能向教育署支付债务或其他款项，教育署可将该机构的负债转嫁给其他共同拥有的机构。如果我们的任何一所第四标题机构倒闭或有未偿还的教育署债务，教育署可要求我们的另一家第四标题机构偿还该等债务。

过多的学生贷款违约可能会导致失去参加TITLE-IV计划的资格。

如果我们的第四章院校的学生贷款违约率高于教育署设定的标准，它们可能会失去参加第四章课程的资格。如果在接下来的两个联邦财政年度结束前，30%或更多被要求在相关联邦财政年度开始偿还学生贷款的学生违约，教育机构可能会失去参加部分或全部第四章课程的资格。此外，如果一家机构在联邦财政年度的违约率超过40%，可能会失去参加部分或全部第四章计划的资格。如果我们的任何第四章机构因为学生贷款违约率高而失去参加第四章项目的资格，这将对我们的业务、财务和

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经营状况、经营结果和现金流，并导致对我们和我们的经营能力施加重大限制。见第1项中的“群体违约率”。“商务”获取更多信息。然而，Adtalem的群体违约率远低于第1项“群体违约率”中讨论的阈值。“公事。”

如果我们的第四章院校从联邦学生资助项目中获得的收入比例太高，它们可能会失去参加这些项目的资格。

如果在现金基础上，我们的第四章院校连续两个会计年度从第四章课程中获得的收入的百分比超过90%(“90/10规则”)，我们的第四章院校可能失去参加第四章课程的资格。此外，如某机构在任何一个财政年度超过90%的门槛，教育署可在该机构随后的两个财政年度给予该机构临时认证地位。见第1项“90/10规则”。“商务”获取更多信息。

如果我们未能维持任何州授权，我们将失去在该州运营和参与该州第四章项目的能力。

我们的第四章机构必须得到机构所在各州适当的中学后监管机构的授权才能运营。见第1项“国家授权”。有关Adtalem目前在美国的审批情况的说明，请参阅“Business”。

失去州授权将使受影响的机构没有资格参加TITLE-IV项目，至少在那些州校园地点，并以其他方式限制该学校在该州运营的能力。如果这些压力和不确定性在未来继续存在，或者如果我们的一个或多个机构无法在一个或多个州提供课程，可能会对我们的招生、收入、运营结果和现金流产生实质性的不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

我们将医学院学生安置在美国医院的能力可能会受到某些州政府监管机构的努力的限制，这可能会限制我们医学院的增长潜力，使我们的医学院与其他医学院相比处于竞争劣势，或者迫使我们的医学院大幅缩减班级规模。

AUC和RUSm与美国各地的医院签订了合作协议，将他们的三年级和四年级学生安排在这些医院的临床课程中。某些监管计划要求州批准临床教育计划的州可能会排除、限制Adtalem与其所在州的医院签订附属协议，或对Adtalem提出繁重的要求。如果各州限制从属关系安排，我们的医学院可能会比其他医学院处于竞争劣势，而且我们的医学院可能会被要求大幅限制招生，因为被录取的学生的临床机会有限。对我们医学院临床实习的此类限制对招生人数的影响以及招生增长的潜力可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响，并导致对我们和我们的经营能力施加重大限制。

向我们的学生提供州财政援助的州的预算限制可能会减少我们的学生可以获得的此类经济援助的金额，这可能会减少我们的入学人数，并对我们的90/10规则百分比产生不利影响.

一些州可能会减少或取消各种学生资助计划，或者设立最低表现衡量标准作为参与条件。如果接受这种资助的学生不能获得其他资金来源，他们可能会被迫退出，降低他们寻求完成学业的速度，或者用更昂贵的资金形式取代资金来源，如私人贷款。其他原本有资格获得国家经济援助的学生可能无法在没有这种援助的情况下入学。资金的减少可能会减少我们的注册人数，并对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

此外，减少或取消这些非第四章学生资助来源可能会对我们的90/10比率产生不利影响。

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如果我们不能准确计算并及时支付第四章项目资金的退款，我们可能会受到制裁，这些学生在完成学业之前退学。

HEA和ED的规定要求我们计算支付给退出教育计划的学生的未赚取标题IV计划资金的退款。如果退款计算不当或不及时支付，我们可能会被要求向ED邮寄信用证，或受到ED的制裁或其他不利行动，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

如果我们的供应商在为我们的学生和机构提供服务时未能遵守适用的法规，我们可能会被罚款，或被限制或丧失参加第四章课程的能力。

我们与非关联实体签订了学生软件系统和服务合同，这些系统和服务与我们第四章的部分管理和资助项目有关。由于我们的每一所院校都可能对第三方服务商和供应商的行为承担连带责任，这些服务商未能遵守适用的法规可能会对我们的院校产生重大不利影响，包括罚款和丧失参与第四章项目的资格，这可能会对我们的招生、收入、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。如果我们的任何第三方服务商停止向我们提供此类服务，我们可能无法以及时、经济高效或有效的方式更换此类第三方服务商，或者根本无法更换此类第三方服务商，并且我们可能会失去遵守收款、贷款和第四章要求的能力，这可能会对我们的注册、收入和运营结果以及现金流产生重大不利影响，并导致对我们及其运营能力施加重大限制。

我们提供融资计划，以帮助我们的一些学生支付我们的教育课程。这些项目受到各种联邦和州的规章制度的约束。如果不遵守这些规定，我们可能会面临罚款、处罚、偿还贷款的义务和其他强制要求。

如果我们或为我们的信用项目提供服务的公司之一不遵守帮助我们的学生提供教育产品的融资项目适用的法律，包括贷款真实和公平收债行为法律以及多德-弗兰克法案X标题中的不公平、欺骗性或滥用行为或行为条款，我们可能会受到罚款、处罚、债务清偿义务和其他禁令要求，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。此外，对上述任何事项的不利指控、发现或结果也可能对我们维持、获得或续签执照、批准或认可以及保持参与第四标题计划的资格的能力产生实质性和不利的影响，或成为教育署履行某些第四标题学生贷款并寻求从我们那里追回部分或全部损失的基础，任何这些损失都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并导致对我们和我们的运营能力施加重大限制。

泄露机密信息可能会使我们受到民事处罚，或者导致我们失去参加第四章项目的资格。

作为一家参与联邦和州学生援助计划并向注册者或其赞助商收取财务收据的教育机构，我们收集和保留某些机密信息。此类信息受联邦和州隐私和安全规则的约束，包括《家庭教育隐私权法案》、《健康保险可携带性和责任法案》以及《公平和准确信贷交易法》。发布或未能保护机密信息或其他不遵守这些规则的行为可能会使我们面临罚款、失去开展电子商务的能力以及失去参与第四章计划的资格，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们不能准确和及时地向赞助机构报告赞助学生的学杂费和入学情况，我们可能会受到制裁。

我们注册的很大一部分是通过各种联邦和州政府支持的机构和项目赞助的，包括美国国防部、美国劳工部和美国退伍军人事务部。作为资金接受者，我们要接受定期审查和审计。不准确或不及时的报告或管理

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向学生提供资金可能会导致我们暂停或终止参加这些联邦和州项目的资格，并对招生和收入产生重大不利影响，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们的招生可能会受到不能代表我们潜在学生实际教育成本的数据的不利影响。

教育署和其他公共政策组织关注高等教育的可负担性，并开发了各种工具和资源，帮助学生找到低成本的教育替代方案。这些资源主要依赖于并提供了首次全日制寄宿学生的数据，这并不能代表我们大多数潜在的学生。这些陈述可能会影响一些潜在的学生将我们的机构排除在他们的考虑之外，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

与Adtalem业务相关的风险

我们学校的学生入学受到立法、监管和经济因素的影响，这些因素可能会以我们无法预测的方式发生变化。这些我们无法控制的因素限制了我们有效评估未来招生的能力。

我们未来的收入和增长取决于许多因素，包括上文讨论的许多监管风险和下文讨论的业务风险。尽管不断努力为未来的学生提供更多奖学金，并提高质量和建立声誉，但对大学学位价值的负面看法，越来越不愿承担债务，以及由此导致的学生消费者信心下降，可能会继续影响未来的入学人数。此外，在提供低成本教育替代方案方面的技术创新和日益激烈的竞争可能会对入学产生负面影响。

我们面临着与招生有关的风险。如果我们不能继续成功地招收和留住我们的学生，我们的收入可能会下降。

我们的本科生和研究生教育课程集中在选定的医疗和保健领域。如果申请者的职业兴趣或雇主的需求从这些领域转移，而我们没有预料到或没有充分应对这一趋势，未来的招生和收入可能会下降，我们的毕业生获得涉及其所学领域的工作的比率可能会下降。

如果我们的毕业生找不到合适的就业机会，或无法获得专业执照或认证，我们可能无法招收新生。

如果我们的毕业生在与他们的教育项目相关的领域的就业机会减少，或者他们无法在他们选择的领域获得专业执照或认证，未来的招生和收入可能会下降，因为潜在的申请者选择在其他教育机构或提供商注册。

我们在中学后教育市场面临着来自公立和私立教育机构的激烈竞争。

在我们现有的和新的市场领域，高等教育是竞争激烈的。我们与传统的公立和私立两年制和四年制大学、其他私有学校以及高等教育的替代方案竞争。我们的一些竞争对手，无论是公共的还是私人的，都比我们拥有更多的财政和非财政资源。我们的一些竞争对手，无论是公立的还是私立的，都能够以更低的学费水平提供与我们类似的课程，原因有很多，包括获得直接和间接的政府补贴、政府和基金会资助、大笔捐赠、可扣税的捐款和自有机构无法获得的其他财政资源，或者通过提供更少的学生服务或扩大班级规模。越来越多的传统大学和社区大学正在提供远程学习和其他在线教育课程，包括面向在职成年人需求的课程。为传统大学和社区大学提供和/或管理在线学习平台的私营公司加速了这一趋势。随着传统大学提供替代学习模式的比例增加，我们将面临来自传统大学的竞争日益激烈，包括那些享有盛誉的优秀大学。随着在线和远程教育市场的成熟，我们相信我们面临的竞争将继续加剧。这场激烈的竞争

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这可能会增加我们招收有可能在我们的教育项目中取得成功的学生的难度，这可能会对我们的新生入学水平和学生坚持性产生不利影响，并给我们的学费带来下行压力，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

在我们、我们的学生、教职员工和员工生活、工作和上课的地方爆发传染病或疾病，或其他公共卫生流行病，可能会对我们的业务造成重大损害。

我们、我们的学生、教职员工和员工生活、工作和上课所在地区的疾病爆发和其他公共卫生状况可能会对我们的收入、盈利能力和业务产生重大负面影响。我们将继续评估，并在适当的情况下，在未来采取其他必要的措施，以确保我们的学生和员工的持续安全。如果我们的业务长期出现不利的公共卫生状况，并恢复在家工作订单，我们相信这可能会对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

自然灾害或其他非常事件或政治动荡可能会导致我们关闭一些学校或遭受人员伤亡损失。

在我们开展业务的一个或多个地理区域，特别是在美国西海岸和海湾国家以及加勒比海地区，我们可能会遇到自然灾害、恶劣天气、交通中断、政治中断或其他事件导致的业务中断或人员伤亡损失。这些事件可能会损害我们的资产价值和/或导致我们暂时或永久关闭学校，并可能影响这些地点的招生机会，导致招生和收入下降，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们收集的个人信息可能容易被泄露、被盗或丢失，这可能会对我们的声誉和运营产生不利影响。

在我们的业务中拥有和使用个人信息使我们面临可能损害我们业务的风险和成本。我们收集、使用和保留大量有关学生及其家庭的个人信息，包括社会安全号码、纳税申报单信息、个人和家庭财务数据以及信用卡号码。在正常的业务过程中，我们还收集和维护员工和承包商的个人信息。其中一些个人信息由我们的某些供应商持有和管理。当我们在收购后或与系统升级相关的情况下将计算机网络集成或转换到我们的网络中时，第三方也可能无意中获得机密信息。

由于我们网络上包含的信息的敏感性，如学生的财务信息和成绩，我们的网络可能成为黑客的目标。攻击可能会对我们的系统和运营产生重大负面影响。任何绕过安全措施的人都可能挪用专有或机密信息，或导致我们的运营中断或出现故障。虽然我们使用安全和业务控制来限制对个人信息的访问和使用，但第三方可能能够绕过这些安全和业务控制，这可能会导致侵犯隐私。此外，个人信息的存储、使用或传输中的错误可能会导致侵犯隐私。在我们的业务中拥有和使用个人信息也使我们面临立法和监管负担，可能需要通知数据泄露情况，并限制我们使用个人信息。我们不能保证个人信息不会被泄露、丢失或被盗。由我们或我们的供应商持有的有关我们的学生及其家人、员工或承包商的个人信息的泄露、盗窃或丢失可能会对我们的声誉和运营结果产生实质性的不利影响，并导致州和联邦隐私法规下的责任以及联邦或州当局和私人诉讼当事人的法律诉讼，其中任何一项都可能对我们的业务产生实质性的不利影响，并导致对我们及其运营能力施加重大限制。

我们的计算机网络或信息系统的安全风险造成的系统中断和漏洞可能会严重影响我们为现有学生提供服务和吸引新学生的能力。

我们计算机网络和系统应用程序的性能和可靠性，特别是在线教育平台以及学生操作和资助打包应用程序，对我们的声誉和能力至关重要

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吸引和留住学生。系统错误、中断或故障，包括由未经授权的访问、计算机黑客、计算机病毒、拒绝服务攻击和其他安全威胁引起的错误，可能会对我们向学生提供的教育内容产生不利影响，或导致处理学生资助和相关付款的延迟和/或错误。此类事件可能会对我们机构的声誉、我们的财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。我们可能需要花费大量资源来防止系统错误、故障或中断，或安全漏洞的威胁，或者修复或以其他方式缓解任何实际错误、中断、故障或违规所导致的问题。尽管我们定期监控我们的技术基础设施安全和业务连续性计划，但我们无法确保这些努力将保护我们的计算机网络，或完全缓解中断或故障在我们运营中造成的影响。

如果我们的信息技术系统遭到破坏，我们可能会承担责任、名誉受损或中断业务运营。

我们依赖我们的信息技术系统和基础设施来运营我们的业务。我们可能会遇到敏感数据或机密信息被盗或恶意软件或其他网络攻击造成的声誉损害，这可能会危及我们的系统基础设施或导致数据泄露，无论是在内部还是在我们的第三方提供商。同样，访问我们系统的人违反数据隐私可能会带来敏感数据，包括属于我们、我们的员工、学生或业务合作伙伴的知识产权、商业秘密或个人信息的风险，可能会暴露给未经授权的人或公众。网络攻击的频率、复杂性和强度都在增加，而且越来越难以发现和应对。不能保证我们为保护我们的数据和信息技术系统而采取的缓解措施将防止我们的系统(或我们的第三方提供商)发生可能对我们的运营和业务产生不利影响并导致我们的财务和声誉损害、商业机密和其他专有信息被盗、法律索赔或诉讼、保护个人信息隐私的法律责任以及监管处罚的漏洞。

与互联网相关的政府法规可能会增加我们的经营成本，并影响我们的增长能力。

互联网和其他在线服务的使用已经并可能导致美国或其他国家通过法律和法规，并改变对现有法律和法规的解释。这些法律、法规和解释可能涉及在线隐私、版权、商标和服务标志、销售税、增值税、预扣税、互联网接入成本和服务、在各个州、地方和外国司法管辖区之间的收入分配和分配、公平的商业实践，以及在线教育机构有资格作为外国公司开展业务或在一个或多个司法管辖区获得许可的要求，这些司法管辖区没有实际位置或其他存在。与在互联网上开展业务相关的新法律、法规或解释可能会增加我们的成本，并对我们的注册产生实质性和不利的影响，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们开设新校区、提供新项目和增加容量的能力取决于监管部门的批准，需要财力和人力资源。

作为我们战略的一部分，我们打算开设新的校区，提供新的教育项目，并增加某些现有地点的容量。此类行动要求我们获得适当的联邦、州和认证机构的批准。此外，增加新的地点、计划和能力可能需要大量的财务投资和人力资源能力。如果不能获得适当的批准或适当分配财政和人力资源，可能会对我们未来的增长产生不利影响。

我们可能无法吸引、留住和发展我们的运营和成功执行战略计划所需的关键员工.

我们可能无法吸引、留住和发展具有适当学历和经验的关键员工。此外，我们可能无法有效地计划和准备关键员工的变化。这些问题可能会导致我们产生更高的工资支出和/或提供更少的学生支持和客户服务，这可能会对招生、收入和费用产生不利影响。我们对关键员工的相当大一部分薪酬与我们的财务业绩挂钩。我们可能需要新员工来执行我们的一些战略计划。不确定度

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考虑到我们未来的财务业绩，可能会限制我们以有竞争力的薪酬吸引新员工的能力，或者增加我们招聘和留住这些新员工的成本。

我们可能无法成功整合收购。

作为我们战略的一部分，我们正在积极探索收购机会，主要是在美国。我们已经并可能在未来收购更多符合我们战略的教育机构或教育相关业务。任何收购都涉及重大风险和不确定因素，包括但不限于：

向新的国际市场扩张将使我们面临国际业务所固有的风险。

在我们向国际扩张的程度上，我们将面临国际行动中固有的风险，包括但不限于：

有关国际业务收益的美国税法的拟议变化或失效可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们的有效税率可能会受到波动性的影响，或者受到管理美国公司海外收益征税的联邦税法变化的不利影响。例如，最近美国税法的变化对美国跨国公司对海外收益的征税方式产生了重大影响。许多国家正在评估其现行税法，部分原因是经济合作与发展组织(OECD)的税基侵蚀和利润转移(BEPS)项目提出的建议。该项目包括以全球项目分配(第一支柱)和15%的全球最低税率(第二支柱)为重点的全球税收双支柱办法。我们开展业务的某些司法管辖区颁布了与经合组织第二支柱示范规则中的一项或多项相一致的法律，这些规则一般预计将适用于我们的2025财年。在我们开展业务的司法管辖区，我们正在继续评估与支柱二示范规则和相关立法有关的新发展。这些变化增加了税收的不确定性，并可能对我们未来几年的实际税率产生不利影响。我们将继续监测个别国家尚未通过的立法和执行情况，并评估对我们财务报表的潜在影响。由于2017年减税和就业法案(“税法”)的颁布，我们为所得税制定的额外拨备中的很大一部分将由我们在长达八年的期限内缴纳。因此，我们经营活动的现金流将受到不利影响，直到额外的税收拨备全额支付为止。此外，Adtalem还受益于能够在不招致任何损失的情况下达成国际公司间安排

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美国税收由于一项将于2026财年到期的法律，推迟了美国对外国个人控股公司收入的征税，如股息、利息、租金和特许权使用费的外国收入。如果不延长这项法律，或通过类似的法律，我们的综合税收规定将从我们的2027财年开始受到影响，我们可能无法在没有实现美国所得税的情况下优化配置国际资本，这将提高我们的有效所得税税率，并对我们的收益和现金流产生不利影响。

有效税率的变化或因审查我们的收入或其他纳税申报单而产生的不利结果可能会对我们的业绩产生不利影响。

我们未来的有效税率可能会受到以下因素的影响：法定税率较低的国家的收益低于预期，而法定税率较高的国家的收益高于预期；递延税收资产和负债的估值发生变化；各种税法条款到期或失效；股票薪酬的税务处理；与公司间或其他重组相关的成本；或税率、法律、法规、会计原则或其解释的其他变化。此外，我们还受到美国国税局和其他税务机关对我们的所得税申报单的审查。我们定期评估这些检查产生不利结果的可能性，以确定我们的所得税拨备是否充足。尽管我们已为可能对前几年的税收负债进行调整而计提了应计税款和相关利息，但不能保证这些持续审查的结果不会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性影响，无论是积极的还是消极的。

如果我们的业务业绩和财务状况受到风险和不确定性的重大不利影响，我们的商誉和无形资产可能会受到损害。

Adtalem的市值可能会受到行业或市场状况的变化、经营业绩的变化以及与未来业绩相关的预测或市场预期的变化等因素的影响。如果我们的市值持续低于其账面价值，或如果这种下降表明我们报告单位的公允价值已低于其账面价值，减值测试可能导致非现金减值费用。截至2024年6月30日，来自企业合并的无形资产总计77670美元万，商誉总计96130美元万。截至目前，这些资产加在一起相当于总资产的63%。如果我们的业务结果和财务状况受到重大和不利的影响，那么这些无形资产和商誉可能会受到损害，可能需要注销高达776.7美元 百万美元的无形资产和高达961.3美元的 百万的善意。

我们不能保证我们的股票回购计划将被充分利用到批准的价值，或它将提高长期股东价值。我们完成的回购可能会增加普通股价格的波动性，并可能对我们的可用现金余额产生负面影响。

我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以在2027年1月16日之前回购最多30000美元的普通股万。截至2024年6月30日，根据该股票回购计划，仍有21160美元的万授权股票回购。任何股票回购的方式、时间和金额可能会波动，并将由我们根据各种因素确定，包括我们普通股的市场价格、我们使用现金支持业务运营和计划的优先事项、一般商业和市场状况、税法和替代投资机会。股票回购计划授权并不要求我们购买任何特定数量或美元价值的股票。此外，我们的股票回购可能会对我们的股票交易价格产生影响，增加我们普通股价格的波动性，或者减少我们的可用现金余额。我们的股票回购计划可能随时被修改、暂停或终止，这可能会导致我们普通股的交易价格下降。即使我们的股票回购计划全面实施，也可能不会提高长期股东价值。

我们和我们的子公司可能无法产生足够的现金来偿还我们所有的债务，也可能无法为我们的债务进行再融资。

我们是否有能力按计划偿还债务或为债务再融资取决于我们及其子公司的财务状况和经营业绩，这取决于当时的经济和竞争状况，以及某些财务、商业、竞争、立法、监管和其他因素。超出我们的控制范围。因此，我们可能无法维持足够的经营活动现金流水平，使我们能够支付本金和利息

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我们的债务。此外，由于我们很大一部分业务是通过子公司进行的，因此偿还债务也取决于子公司产生的现金流，以及它们通过派息、偿还债务或其他方式向我们提供现金的能力。我们的附属公司是不同的法人实体，除我们的债务担保人外，他们没有任何义务支付票据的到期金额，或为该目的或其他义务提供资金。根据适用的国家有限责任公司法和其他法律法规，我们的非担保人子公司可能不能或可能不被允许向我们进行分配，以便我们能够就票据支付款项(如合并财务报表第8项附注14“债务”所界定。“财务报表和补充数据”)和我们的定期贷款b(定义见合并财务报表第8项下附注14“债务”)。“财务报表和补充数据”)。如果我们没有从我们的非担保人子公司获得分配，我们可能无法为我们的债务支付所需的本金和利息。

此外，不能保证我们的业务将从运营中产生足够的现金流，或我们未来的借款将在我们的Revolver(如综合财务报表第8项附注14“债务”所定义)下可用。“财务报表及补充数据”)的金额足以支付我们的债务或为我们的其他流动性需求提供资金。如果我们的现金流和资本资源不足以为我们的偿债义务提供资金，我们可能会被迫减少或推迟投资和资本支出，或者出售资产，寻求额外资本，或者重组或再融资我们的债务。这些替代措施可能不会成功，也可能不允许我们履行预定的偿债义务。

我们重组债务或为债务再融资的能力将取决于资本市场的状况和我们当时的财务状况。对我们的债务进行任何再融资可能会以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更繁琐的公约，这可能会进一步限制我们的业务运营。

如果我们不能如期偿还我们的债务，我们将违约，票据持有人可以宣布所有未偿还本金和利息到期和支付，信贷安排下的贷款人可以终止他们对贷款的承诺，我们的有担保贷款人(包括信贷安排下的贷款人和票据持有人)可以取消抵押贷款和票据的资产的抵押品赎回权，我们可能会被迫破产或清盘。

项目1B。未解决的员工意见

没有。

项目1C。网络安全

网络风险管理战略

Adtalem认识到保护与我们的学生、员工、机构和运营相关的敏感信息的重要性。我们的网络风险管理框架旨在加强我们对潜在网络威胁的防御，并保护关键数据的完整性、保密性和可用性。

计划亮点

我们的计划以我们的企业信息安全框架(“EISF”)为基础，该框架遵循国家标准与技术研究所(“NIST”)800-53框架所制定的指导方针。为了增强全面性，我们的政策还与其他领先的框架相协调，如ISO 27001标准、1974年《家庭教育权利和隐私法》(以下简称FERPA)、支付卡行业数据安全标准(PCIDSS)、格雷姆-利奇-布莱利法案(GLBA)、加州消费者隐私法(CCPA)、一般数据保护条例(GDPR)，以及其他有关数据隐私和信息安全的相关地方、州、国家和国际法规。

我们的首席信息安全官(“CISO”)负责管理Adtalem的企业范围的网络安全计划，并向Adtalem的首席财务官报告。自2018年以来，CISO一直负责评估和管理Adtalem网络安全威胁的重大风险。CISO拥有20多年的信息技术和网络安全经验，包括在受监管行业内的财富500强组织担任行政领导职务

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包括金融服务和医疗保健。CISO领导着一支经验丰富的主题专家团队，专注于战略制定、架构设计、事件响应、同事培训、风险管理和治理职能。该团队包括金融服务、医疗保健和政府部门的不同行业背景。

CISO团队由向信息技术(IT)职能部门报告的安全运营团队提供支持。这个IT团队提供工程和技术方面的专业知识。该团队还得到全天候安全运营中心(“SOC”)的支持。Adtalem有网络事件响应计划(“响应计划”)，该计划根据确定的严重程度描述网络安全事件的通知、分类、分析和沟通的要求。响应计划包括召集响应团队、控制事件、考虑保险通知要求、确定事件类型和升级、考虑通信协议和可能的披露要求以及考虑让执法部门参与的初步步骤。应对计划还规定对经验教训进行审查，以确定可以作出的改进。Adtalem的法律和合规团队还为CISO提供事件响应支持，并管理与网络安全相关的法律和合规问题。已经制定了迅速升级网络安全事件的程序，以便管理层能够及时作出关于公开披露和监管报告的决定。

Adtalem响应计划的一个组成部分是我们的隐私事件响应计划(“隐私响应计划”)，该计划解决了我们学生记录的隐私问题，包括根据1974年的家庭教育权利和隐私法。隐私响应计划要求我们的员工每年接受培训，了解如何识别和报告潜在的隐私事件。

我们定期进行网络事件响应计划(“事件响应计划”)桌面演习，包括模拟恶意软件和勒索软件攻击。我们的信息技术环境和与网络安全相关的控制措施由我们的内部审计职能部门和外部第三方审查。我们赞助第三方评估，包括网络风险审查和渗透测试，以独立评估我们的网络安全计划。

Adtalem对其系统进行渗透测试，以确定潜在的暴露，确保我们的基础设施保持可接受的网络风险水平。此外，Adtalem还利用第三方专家来增强其网络安全计划和事件响应计划。我们的组织在过去三个财年中没有发现或发现任何对我们的业务战略、运营或财务状况产生重大影响或有合理可能性产生重大影响的网络安全威胁。与网络安全事件相关的费用一直不是很重要。

我们的全年网络安全意识计划要求对所有系统用户进行培训，涵盖保护敏感信息、识别钓鱼尝试、保护移动设备和了解与人工智能(AI)平台相关的风险等基本主题。认识到第三方风险的重要性，我们的战略采购协议要求对潜在的第三方供应商进行详细的网络安全评估。与第三方的新接触取决于肯定的评价或遵守风险缓解/接受议定书。与第三方签订的合同包括违规通知、调查、根本原因分析和补救条款。

我们维持一份网络安全保险单，承保我们可能因事故而产生的费用。我们的政策限制与我们业务的规模和性质相称。然而，Adtalem可能会产生与网络事件相关的费用和损失，这些费用和损失不在保险覆盖范围内，或者超出了我们的保险覆盖范围。

治理

在Adtalem，网络安全被认为是一个重要的企业风险。我们的审计和财务委员会(“AFC”)完全由独立董事组成，负责监督来自网络安全威胁的风险。我们的AFC主席已经获得了卡内基梅隆大学与全国公司董事协会合作颁发的网络安全监督证书。我们的CISO每年四次向亚足联通报网络安全问题，包括不断变化的威胁格局和Adtalem的威胁缓解努力。在每个季度的会议上，我们的亚足联主席还向全体董事会简要介绍亚足联会议上讨论的网络安全问题。作为我们年度企业风险管理(“ERM”)评估的一部分，我们还与亚足联和全体董事会一起审查和讨论网络安全风险。2024年2月，我们的董事会全体成员审查并与外部第三方讨论了网络安全和网络安全披露的最佳做法。审计委员会随后的讨论包括重点讨论网络威胁形势、应对网络攻击、第三方供应商构成的风险以及应对网络风险的最佳做法。

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项目2.财产

Adtalem的租赁设施是根据剩余期限为1至15年的租约占用的。我们的一些租约包含条款，使Adtalem有权按不同的租金提前终止或续订更长时间的租约，尽管租金通常高于目前支付的费率。Adtalem在全球拥有的设施总面积为883,000平方英尺。Adtalem拥有的任何设施都不受抵押贷款或其他债务的约束。

Adtalem正在转租四个设施的全部或部分空间。其中三个设施转租给德弗里大学和/或卡林顿学院(以前由Adtalem拥有的企业)，Adtalem仍然是主要承租人。该等分租协议乃按可比市场利率订立，所有分租条款将于2025年12月届满。

张伯伦

张伯伦目前在15个州经营着23个校园，其中3个位于Adtalem所有的地点，20个位于租赁设施。张伯伦的学术和行政业务的总投资组合约为100000万平方英尺。

瓦尔登湖

沃尔登在网上运营，没有任何校园空间。沃尔登租赁了明尼苏达州明尼阿波利斯市的办公空间，面积为1万平方英尺。

医学和兽医

AUC

AUC占地9英亩的校区位于圣马丁市。该校园拥有所有权，包括24万平方英尺的学术、学生生活和学生住宿设施。除了教室和礼堂，教育设施还包括大体解剖实验室、多功能学习实验室、图书馆和学习资源中心、办公室、自助餐厅和娱乐空间设施。AUC园区还得到了位于佛罗里达州米拉马尔办公室的行政人员的支持。

RUSM

RUSM园区位于巴巴多斯，拥有494，000平方英尺的租赁设施。教育设施包括120，000平方英尺的教室、解剖学和放射学成像、模拟、生理学和病理学实验室、检查室、私人和小组学习以及教职员工和行政空间。一个住宅村包括7，000平方英尺的行政学生服务空间，周围环绕着购物和休闲设施，以及400多个多卧室学生单元，总面积为367，000平方英尺。RUSm园区还得到佛罗里达州米拉马尔办公空间的行政人员的支持。

俄罗斯虚拟机

RUSSV占地50英亩的园区位于圣基茨。该园区是自有的，面积为253，000平方英尺。教育设施包括解剖/临床大楼、病理大楼、带最先进尸检实验室的研究大楼、教学楼、行政大楼、书店、自助餐厅和图书馆/学习资源中心。动物护理设施包括犬舍、鸟类饲养所和牲畜谷仓。 学生生活和学生住宿设施也位于校园内。RUSVm园区还得到了位于新泽西州北布伦瑞克办公室的行政人员的支持。

内政部

Adtalem位于伊利诺伊州芝加哥的总部租赁设施占地57，000平方英尺。Adtalem还在马里兰州哥伦比亚市租赁了53，000平方英尺的办公空间，在华盛顿特区租赁了9，000平方英尺的办公空间。

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项目3.法律诉讼

关于法律程序的讨论，见合并财务报表项目8中的附注21“承付款和或有事项”。“财务报表和补充数据。”

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项目4.矿山安全信息披露

不适用。

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关于我们的执行官员的信息

截至本文件提交之日，我们的主管人员以及每位主管人员的职位、年龄和业务经验如下：

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第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

市场信息

Adtalem的普通股在纽约证券交易所和芝加哥证券交易所上市，代码为“ATGE”。Adtalem普通股的股票转让代理和登记商是ComputerShare Investor Services，LLC。

持有者

截至2024年7月31日，目前有194名Adtalem普通股持有者。登记的持有者数量不包括其证券的受益所有者，其股票由各种经纪公司、其他金融机构、Adtalem的401(K)退休计划及其同事股票购买计划持有。

分红

Adtalem在2022、2023或2024财年没有支付任何股息。Adtalem预计在可预见的未来不会支付任何现金股息。未来任何股息支付将由Adtalem董事会(“董事会”)酌情决定，并将取决于对未来收益、现金流、Adtalem的财务需求以及董事会认为相关的其他因素的预测。

最近出售的未注册证券

在2024财年，没有未登记的股权证券销售。

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发行人购买股票证券

以下信息描述了Adtalem在截至2024年6月30日的财年第四季度进行的股票回购，其中包括股票的市场价格、佣金和消费税。

其他购买股票证券的交易

性能图表

下图比较了Adtalem普通股、NYSE综合指数(美国公司)和Peer Group(定义如下)在2019年6月30日至2024年6月30日期间的累计总回报，假设在2019年6月30日对每个股票投资100美元，并假设股息再投资。此外，Peer Group根据每个组成公司的市值进行加权。下图中的股价表现并不一定预示着未来的股票表现。

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五年累计总收益的比较

在Adtalem Global Education Inc.、纽约证交所综合指数和A Peer Group中

数据来源：扎克斯投资研究

⁽¹⁾自主决定的“同业集团”由以下公司组成：美国公共教育公司(APEI)、格雷厄姆控股公司(GHC)、大峡谷教育公司(LOPE)、桂冠教育公司(LAUR)、Perdoceo教育公司(前身为职业教育公司)(PRDO)和战略教育公司(前身为Strayer Education，Inc.)。(Stra)。

第六项。[已保留]

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项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

管理层对财务状况和经营结果(“MD&A”)的讨论和分析应与合并财务报表及其附注一起阅读，并由其全文加以限定。它还应与关于前瞻性陈述的警示披露(见第一部分导言部分)、风险因素(见第1A项)一并阅读。“风险因素”)和财政援助以及立法和监管要求(见项目1)。“业务”)本报告中提出的披露。

在整个MD&A过程中，我们有时在第8项中使用来自合并财务报表的信息。“财务报表和补充数据”及其附注，但未按照美国公认会计原则(“GAAP”)列报。根据美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的规则，其中某些项目被视为“非公认会计准则财务措施”。见“非公认会计准则财务计量和调整”

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关于我们使用这些非公认会计准则财务计量的原因以及与其最直接可比的公认会计准则财务计量的对账。

由于四舍五入的原因，表格中列出的某些项目的总和可能不是。显示的百分比是从基础数字(以千为单位)计算得出的。除非另有说明，本MD&A中的讨论均基于持续运营。MD&A应与第8项中的合并财务报表一并阅读。“财务报表和补充数据”及其附注。

以下是关于2024财年和2023财年业绩比较的讨论。有关2023财年与2022财年业绩比较的讨论，请参见Adtalem提交给美国证券交易委员会的截至2023年6月30日的财年10-k表格中包含的MD&A。

对以前发布的合并财务报表的修订

本MD&A已作出修订，以落实综合财务报表第8项附注2“主要会计政策摘要”中所讨论的修订。“财务报表和补充数据。”

细分市场

我们提出三个可报告的细分市场如下：

张伯伦北京-提供护理和健康专业大专教育行业的学位和证书课程。

瓦尔登湖 – 提供学位和证书课程，包括护理、教育、咨询、商业、心理学、公共卫生、社会工作和公共服务、公共行政和公共政策以及刑事司法方面的课程。

医学和兽医-提供医学和兽医大专教育行业的学位和证书课程。这部分包括AUC、RUSm和RUSVm的业务，这些业务统称为“医学和兽医学校”。

“总部”包括未分配到可报告类别的活动。

2024财年亮点

2024财年的财务和运营重点包括：

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经营成果

收入

下表按分部列出了收入，详细介绍了与上一年的变化（以千计）：