00008458772024Q2错误--12-31http://fasb.org/us-gaap/2024#InterestReceivablehttp://fasb.org/us-gaap/2024#InterestReceivablehttp://fasb.org/us-gaap/2024#InterestReceivablehttp://fasb.org/us-gaap/2024#InterestReceivablehttp://fasb.org/us-gaap/2024#NetIncomeLosshttp://fasb.org/us-gaap/2024#ComprehensiveIncomeNetOfTaxhttp://fasb.org/us-gaap/2024#NetIncomeLosshttp://fasb.org/us-gaap/2024#ComprehensiveIncomeNetOfTaxhttp://fasb.org/us-gaap/2024#NetIncomeLosshttp://fasb.org/us-gaap/2024#ComprehensiveIncomeNetOfTaxhttp://fasb.org/us-gaap/2024#NetIncomeLosshttp://fasb.org/us-gaap/2024#ComprehensiveIncomeNetOfTaxxbrli：股票iso4217：USDiso4217：USDxbrli：股票年度股东大会：子公司xbrli：纯粹年度股东大会：安全年度股东大会：细分市场00008458772024-01-012024-06-300000845877美国-公认会计准则：公共类别成员2024-01-012024-06-300000845877US-GAAP：Common 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SecuritiesMember美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMember2023-12-310000845877年度股东大会：美国农业部担保成员SRT：最小成员数Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-公认会计准则：衡量投入贴现率成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2023-12-310000845877年度股东大会：美国农业部担保成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-公认会计准则：衡量投入贴现率成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberSRT：最大成员数2023-12-310000845877年度股东大会：美国农业部担保成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-公认会计准则：衡量投入贴现率成员SRT：权重平均成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2023-12-310000845877年度股东大会：美国农业部担保成员SRT：最小成员数Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2023-12-310000845877年度股东大会：美国农业部担保成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberSRT：最大成员数2023-12-310000845877年度股东大会：美国农业部担保成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：权重平均成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2023-12-310000845877SRT：最小成员数Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-公认会计准则：衡量投入贴现率成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员2023-12-310000845877Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMember2023-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2024-06-300000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2024-06-300000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2023-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国公认会计准则：债务证券成员2024-06-300000845877美国公认会计准则：债务证券成员Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2024-06-300000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美国公认会计准则：债务证券成员2023-12-310000845877美国公认会计准则：债务证券成员Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2024-06-300000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2024-06-300000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2023-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2024-06-300000845877Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2024-06-300000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2023-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310000845877年度股东大会：EntureFinance FarmAndRanchSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2024-04-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：EntureFinance CorporateAgFinance SegmentMember2024-04-012024-06-300000845877年度股东大会：农村地区结构农村公用事业部门成员美国公认会计准则：运营部门成员2024-04-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：农村地区结构可再生能源部门成员2024-04-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部基金部门成员2024-04-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部投资部门成员2024-04-012024-06-300000845877美国-公认会计准则：公司成员美国公认会计准则：运营部门成员2024-04-012024-06-300000845877美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2024-04-012024-06-300000845877年度股东大会：EntureFinance FarmAndRanchSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：EntureFinance CorporateAgFinance SegmentMember2024-06-300000845877年度股东大会：农村地区结构农村公用事业部门成员美国公认会计准则：运营部门成员2024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：农村地区结构可再生能源部门成员2024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部基金部门成员2024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部投资部门成员2024-06-300000845877美国-公认会计准则：公司成员美国公认会计准则：运营部门成员2024-06-300000845877美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2024-06-300000845877年度股东大会：EntureFinance FarmAndRanchSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-04-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：EntureFinance CorporateAgFinance SegmentMember2023-04-012023-06-300000845877年度股东大会：农村地区结构农村公用事业部门成员美国公认会计准则：运营部门成员2023-04-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：农村地区结构可再生能源部门成员2023-04-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部基金部门成员2023-04-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部投资部门成员2023-04-012023-06-300000845877美国-公认会计准则：公司成员美国公认会计准则：运营部门成员2023-04-012023-06-300000845877美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-04-012023-06-300000845877年度股东大会：EntureFinance FarmAndRanchSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：EntureFinance CorporateAgFinance SegmentMember2023-06-300000845877年度股东大会：农村地区结构农村公用事业部门成员美国公认会计准则：运营部门成员2023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：农村地区结构可再生能源部门成员2023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部基金部门成员2023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部投资部门成员2023-06-300000845877美国-公认会计准则：公司成员美国公认会计准则：运营部门成员2023-06-300000845877美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-06-300000845877年度股东大会：EntureFinance FarmAndRanchSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2024-01-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：EntureFinance CorporateAgFinance SegmentMember2024-01-012024-06-300000845877年度股东大会：农村地区结构农村公用事业部门成员美国公认会计准则：运营部门成员2024-01-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：农村地区结构可再生能源部门成员2024-01-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部基金部门成员2024-01-012024-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部投资部门成员2024-01-012024-06-300000845877美国-公认会计准则：公司成员美国公认会计准则：运营部门成员2024-01-012024-06-300000845877美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2024-01-012024-06-300000845877年度股东大会：EntureFinance FarmAndRanchSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-01-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：EntureFinance CorporateAgFinance SegmentMember2023-01-012023-06-300000845877年度股东大会：农村地区结构农村公用事业部门成员美国公认会计准则：运营部门成员2023-01-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：农村地区结构可再生能源部门成员2023-01-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部基金部门成员2023-01-012023-06-300000845877美国公认会计准则：运营部门成员年度股东大会：财政部投资部门成员2023-01-012023-06-300000845877美国-公认会计准则：公司成员美国公认会计准则：运营部门成员2023-01-012023-06-300000845877美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-01-012023-06-30

已于2024年8月5日向美国证券交易委员会提交

美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q

☒			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末2024年6月30日

或

☐			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

从_到_的过渡期。

佣金文件编号001-14951 

联邦农业抵押贷款公司
(注册人的确切姓名载于其章程)

联邦特许乐器 的美国									52-1578738
(述明或其他司法管辖权 公司或组织)									(税务局雇主身分证号码)
西北宾夕法尼亚大道2100号, 套房450 N，
华盛顿，			DC						20037
（主要行政办公室地址）									(邮政编码)

(202)			872-7700
(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题

交易符号

注册所在的交易所

A类有投票权普通股

AGM.A

纽约证券交易所

C类无投票权普通股

年度股东大会

纽约证券交易所

5.700%非累积优先股，D系列

AGM.PRD

纽约证券交易所

5.750%非累积优先股，E系列

AGM.PRE

纽约证券交易所

5.250%非累积优先股，F系列

AGM.PRF

纽约证券交易所

4.875%非累积优先股，G系列

AGM.PRG

纽约证券交易所

根据该法第12(G)条登记的证券：b类有投票权普通股

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是*☐*

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

是        ☒*☐

通过复选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型报告公司还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第120亿.2条规则中“大型加速备案人”、“加速备案人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器			☒			加速文件管理器			☐
非加速文件服务器			☐			规模较小的报告公司			☐
						新兴成长型公司			☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。     ☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。

是☐*☒

截至2024年7月29日，登记人已逾期 1,030,780A类有投票权普通股的股份，500,301购买B类有投票权普通股，以及9,350,673C类无投票权普通股。

1

---

目录表

第一部分
第1项。			财务报表			3
			合并资产负债表			3
			合并业务报表			4
			综合全面收益表			5
			合并权益表			6
			合并现金流量表			7
			合并财务报表附注			8
第二项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			56
			前瞻性陈述			56
			概述			58
			非公认会计准则计量的使用			62
			经营成果			64
			展望			82
			资产负债表回顾			88
			风险管理			88
			流动性与资本资源			105
			其他事项			107
			补充信息			107
第三项。			关于市场风险的定量和定性披露			111
第四项。			控制和程序			112
第二部分						113
第1项。			法律诉讼			113
第1A项。			风险因素			113
第二项。			未登记的股权证券销售和收益的使用			113
第三项。			高级证券违约			113
第四项。			煤矿安全信息披露			113
第五项。			其他信息			114
第六项。			陈列品			115
签名						115

2

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第一部分

第1项。财务报表

联邦农业抵押贷款公司及其子公司

合并资产负债表

(未经审计)

			截至
			2024年6月30日						2023年12月31日
			(单位：千)
资产：
现金及现金等价物			$	922,961					$	888,707
投资证券：
可供出售，按公允价值计算(摊销成本为#美元5,410,032及$5,060,135，分别)			5,248,715						4,918,931
持有至到期，按摊销成本计算			9,270						53,756
其他投资			7,398						6,817
总投资证券			5,265,383						4,979,504
Farmer Mac担保证券：
可供出售，按公允价值计算(摊销成本为#美元5,755,298及$5,825,433，分别)			5,399,151						5,532,479
持有至到期，按摊销成本计算			3,929,068						4,213,069
Farmer Mac担保证券总额			9,328,219						9,745,548
美国农业部证券：
交易，按公允价值			1,026						1,241
持有至到期，按摊销成本计算			2,330,535						2,354,171
美国农业部证券总额			2,331,561						2,355,412
贷款：
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算			10,041,653						9,623,119
为投资于合并信托而持有的贷款，按摊销成本计算			1,761,355						1,432,261
损失拨备			(16,500)						(16,031)
扣除津贴后的贷款总额			11,786,508						11,039,349
按公允价值计算的金融衍生品			53,686						37,478
应计应收利息(包括#美元21,711及$16,764分别与合并信托相关）			285,774						287,128
应收担保费和承诺费			46,754						49,832
递延税项净资产			—						8,470
预付费用和其他资产			173,468						132,954
总资产			$	30,194,314					$	29,524,382
负债和权益：
负债：
应付票据			$	26,542,671					$	26,336,542
第三方持有的合并信托的债务证券			1,662,549						1,351,069
按公允价值计算的金融衍生品			118,421						117,131
应付应计利息（包括美元10,275及$9,407分别与合并信托相关）			194,171						181,841
保证和承诺义务			44,758						47,563
应付账款和应计费用			125,267						76,662
递延税项负债，净额			3,804						—
损失准备金			1,694						1,711
总负债			28,693,335						28,112,519
承付款和或有事项(附注6)
股本：
优先股：
*C系列，票面价值$25每股，3,000,000授权、发行和发行的股份			73,382						73,382
D系列，面值$25每股，4,000,000授权、发行和发行的股份			96,659						96,659
E系列，面值$25每股，3,180,000授权、发行和发行的股份			77,003						77,003
F系列，面值$25每股，4,800,000授权、发行和发行的股份			116,160						116,160
G系列，面值$25每股，5,000,000授权、发行和发行的股份			121,327						121,327
普通股：
A类投票，$1面值，没有最大授权，1,030,780流通股			1,031						1,031
B类投票，$1面值，没有最大授权，500,301流通股			500						500
C类非投票权，$1面值，没有最大授权，9,350,240股票和9,310,872分别发行流通股			9,350						9,311
额外实收资本			134,143						132,919
累计其他综合亏损，税后净额			(9,141)						(40,145)
留存收益			880,565						823,716
总股本			1,500,979						1,411,863
负债和权益总额			$	30,194,314					$	29,524,382

附注是这些合并财务报表的组成部分。

3

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联邦农业抵押贷款公司及其子公司

合并业务报表

(未经审计)

			截至以下三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			(以千为单位，每股除外)
利息收入：
投资和现金等价物			$	84,538					$	69,779					$	169,462					$	129,482
Farmer Mac担保证券和美国农业部证券			166,063						144,761						332,876						281,298
贷款			153,105						129,292						297,685						248,324
利息收入总额			403,706						343,832						800,023						659,104
利息支出总额			316,366						265,155						626,315						501,369
净利息收入			87,340						78,677						173,708						157,735
损失准备金			(6,179)						(1,073)						(4,378)						(1,620)
损失拨备后的净利息收入			81,161						77,604						169,330						156,115
非利息收入/(支出)：
担保费和承诺费			3,797						3,489						7,714						7,422
金融衍生品的(亏损)/收益			(1,799)						1,693						280						2,092
出售抵押贷款的损失			(1,147)						—						(1,147)						—
出售可供出售投资证券的收益			1,052						—						1,052						—
(拨备)/释放损失准备金			(51)						(69)						18						(272)
其他收入			674						758						1,923						1,984
非利息收入			2,526						5,871						9,840						11,226
运营费用：
薪酬和员工福利			14,840						13,937						33,097						29,288
一般和行政			8,904						9,420						17,159						16,947
监管费用			725						831						1,450						1,666
运营费用			24,469						24,188						51,706						47,901
所得税前收入			59,218						59,287						127,464						119,440
所得税费用			12,113						12,075						26,613						25,193
净收入			47,105						47,212						100,851						94,247
优先股股息			(6,792)						(6,791)						(13,583)						(13,582)
普通股股东应占净收益			$	40,313					$	40,421					$	87,268					$	80,665
普通股每股收益：
基本每股普通股收益			$	3.71					$	3.73					$	8.04					$	7.46
稀释后每股普通股收益			$	3.68					$	3.70					$	7.96					$	7.39

附注是这些合并财务报表的组成部分。

4

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联邦农业抵押贷款公司及其子公司

综合全面收益表

(未经审计)

			截至以下三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			(单位：千)
净收入			$	47,105					$	47,212					$	100,851					$	94,247
其他综合收益/(亏损)：
可供出售证券的未实现（损失）/收益净额			(5,287)						23,334						34,665						23,992
持有至到期证券的净变动			320						(321)						(314)						(1,103)
现金流对冲未实现（损失）/收益净额			(1,392)						9,279						4,894						(2,013)
其他税前综合（亏损）/收入			(6,359)						32,292						39,245						20,876
与其他全面（损失）/收入相关的所得税优惠/（费用）			1,336						(6,781)						(8,241)						(4,384)
其他综合（亏损）/收入（扣除税后）			(5,023)						25,511						31,004						16,492
综合收益			$	42,082					$	72,723					$	131,855					$	110,739

附注是这些合并财务报表的组成部分。

5

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联邦农业抵押贷款公司及其子公司

合并权益表

(未经审计)

																																	累计
																											其他内容						其他
			优先股												普通股												已缴费						全面						保留						总
			股份						量						股份						量						资本						收入/(亏损)						收益						股权
			(单位：千)
截至2023年12月31日的余额			19,980						$	484,531					10,842						$	10,842					$	132,919					$	(40,145)					$	823,716					$	1,411,863
净收入			—						—						—						—						—						—						53,746						53,746
其他综合收益，税后净额			—						—						—						—						—						36,027						—						36,027
现金股息：
优先股			—						—						—						—						—						—						(6,791)						(6,791)
普通股(现金股息#美元1.40每股)			—						—						—						—						—						—						(15,186)						(15,186)
发行C类普通股			—						—						27						27						64						—						—						91
基于股票的薪酬成本			—						—						—						—						3,483						—						—						3,483
其他股票奖励活动			—						—						—						—						(2,890)						—						—						(2,890)
截至2024年3月31日余额			19,980						$	484,531					10,869						$	10,869					$	133,576					$	(4,118)					$	855,485					$	1,480,343
净收入			—						—						—						—						—						—						47,105						47,105
其他综合亏损，税后净额			—						—						—						—						—						(5,023)						—						(5,023)
现金股息：
优先股			—						—						—						—						—						—						(6,792)						(6,792)
普通股（现金股息美元1.40每股)			—						—						—						—						—						—						(15,233)						(15,233)
发行C类普通股			—						—						12						12						67						—						—						79
基于股票的薪酬成本			—						—						—						—						1,555						—						—						1,555
其他股票奖励活动			—						—						—						—						(1,055)						—						—						(1,055)
截至2024年6月30日余额			19,980						$	484,531					10,881						$	10,881					$	134,143					$	(9,141)					$	880,565					$	1,500,979
截至2022年12月31日的余额			19,980						$	484,531					10,801						$	10,801					$	128,939					$	(50,843)					$	698,530					$	1,271,958
净收入			—						—						—						—						—						—						47,035						47,035
其他综合亏损，税后净额			—						—						—						—						—						(9,019)						—						(9,019)
现金股息：
优先股			—						—						—						—						—						—						(6,791)						(6,791)
普通股(现金股息#美元1.10每股)			—						—						—						—						—						—						(11,882)						(11,882)
发行C类普通股			—						—						19						19						51						—						—						70
基于股票的薪酬成本			—						—						—						—						2,254						—						—						2,254
其他股票奖励活动			—						—						—						—						(1,240)						—						—						(1,240)
截至2023年3月31日余额			19,980						$	484,531					10,820						$	10,820					$	130,004					$	(59,862)					$	726,892					$	1,292,385
净收入			—						—						—						—						—						—						47,212						47,212
其他综合收益，税后净额			—						—						—						—						—						25,511						—						25,511
现金股息：
优先股			—						—						—						—						—						—						(6,791)						(6,791)
普通股(现金股息#美元1.10每股)			—						—						—						—						—						—						(11,921)						(11,921)
发行C类普通股			—						—						16						16						54						—						—						70
基于股票的薪酬成本			—						—						—						—						1,223						—						—						1,223
其他股票奖励活动			—						—						—						—						(1,134)						—						—						(1,134)
截至2023年6月30日的余额			19,980						$	484,531					10,836						$	10,836					$	130,147					$	(34,351)					$	755,392					$	1,346,555

附注是这些合并财务报表的组成部分。

6

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联邦农业抵押贷款公司及其子公司

合并现金流量表

(未经审计)

			截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日
			(单位：万人)
经营活动的现金流：
净收入			$	100,851					$	94,247
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
贷款、投资、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券的递延收益、溢价和折扣的净摊销			(13,257)						(6,073)
债务溢价、贴现和发行成本的摊销			29,553						13,514
交易证券、对冲项目和金融衍生品公允价值净变化			141,556						69,056
出售抵押贷款的损失			1,147						—
出售可供出售投资证券的收益			(1,052)						—
损失准备/(免除)损失准备总额			4,360						1,892
与股票奖励相关的超额税收优惠			221						257
递延所得税			4,033						10,318
基于股票的薪酬费用			5,038						3,478
偿还所购待售贷款的收益			13,564						18,114
净变动率：
应收利息			(1,189)						(10,549)
应收担保费和承诺费			273						261
其他资产			(13,176)						(8,627)
应计应付利息			12,330						26,090
保管存款责任			11,872						(24,944)
其他负债			(6,658)						(7,371)
经营活动提供的净现金			289,466						179,663
投资活动产生的现金流：
购买设备和改善租赁情况			(5,206)						—
购买可供出售和持有至到期投资证券			(1,165,956)						(857,168)
购买其他投资证券			(581)						(1,492)
购买Farmer Mac担保证券和美国农业部证券			(798,234)						(1,636,111)
购买为投资而持有的贷款			(1,593,259)						(1,045,498)
偿还可供出售和持有至到期投资证券的收益			775,168						856,133
偿还Farmer Mac担保证券和USDA证券的收益			1,175,360						1,739,248
偿还为投资而持有的贷款所得收益			809,934						662,458
出售可供出售投资证券的收益			102,955						—
出售以前归类为投资持有的贷款的收益			5,775						—
出售Farmer Mac担保证券的收益			60,192						—
投资活动所用现金净额			(633,852)						(282,430)
融资活动的现金流：
发行贴现票据所得款项			26,245,284						22,223,928
发行中期票据所得款项			3,293,703						3,139,016
发行合并信托债务证券的收益			283,462						222,188
赎回贴现票据的付款			(25,724,358)						(21,840,244)
赎回中期票据的付款			(3,607,788)						(3,531,650)
就合并信托的债务证券向第三方付款			(63,886)						(57,763)
普通股发行收益			131						105
与基于股票的奖励相关的税款支付			(3,906)						(2,340)
普通股和优先股支付的股息			(44,002)						(37,385)
融资活动提供的现金净额			378,640						115,855
现金和现金等价物净变化			34,254						13,088
期初现金及现金等价物			888,707						861,002
期末现金及现金等价物			$	922,961					$	874,090

非现金活动：
贷款证券化为Farmer Mac担保证券			85,114						4,174
将为投资而持有的贷款转移到合并信托基金			305,559						281,027

附注是这些合并财务报表的组成部分。

7

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联邦农业抵押贷款公司及其子公司

综合财务报表附注

1.重要会计政策摘要

联邦农业抵押贷款公司未经审计的中期合并财务报表

(“Farmer Mac”)和子公司是根据美国

美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)。这些未经审计的中期综合财务报表

反映管理层认为必须进行的所有正常和经常性调整

Farmer Mac和Farmer Mac的财务状况、经营业绩和现金流的公允报表

列报中期的附属公司。某些资料及脚注的披露通常

包括在年度合并财务报表中的项目已在美国证券交易委员会规则允许的范围内略去，并

规定本报告中列出的2023年12月31日合并资产负债表已得出

来自Farmer Mac已审计的2023年合并财务报表。管理层相信

该等披露足以公平地列报截至该日期及

出现的时间段。这些未经审计的中期合并财务报表应读入

结合Farmer Mac及其子公司的2023年合并财务报表

Farmer Mac向SEC提交的截至2023年12月31日年度10-k表格年度报告

2024年2月23日。中期业绩不一定表明可能出现的情况

预计为本财年。以下是Farmer Mac的重要会计政策，其中包括

截至2024年6月30日的三个月和六个月的更新信息。

合并原则

合并财务报表包括Farmer Mac和其二子公司：(1)Farmer Mac Mortgage Securities Corporation，其主要活动是促进Farmer Mac担保证券的购买和发行；及(2)Farmer Mac II LLC，其主要活动是运营农业金融业务线中与美国农业部证券相关的几乎所有业务。综合财务报表亦包括Farmer Mac确定为主要受益人的可变权益实体(“VIE”)的账目。

8

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表1.1

			可变利益主体的合并
			截至2024年6月30日
			农业金融						财政部						总
			(单位：千)
资产负债表内：
综合VIE：
为投资于合并信托而持有的贷款，按摊销成本计算			$	1,761,355					$	—					$	1,761,355
第三方持有的合并信托的债务证券(1)(2)			1,662,549						—						1,662,549
**未合并的VIE：
*Farmer Mac担保证券：
*价值			58,292						—						58,292
*最大亏损敞口(3)			58,015						—						58,015
路透投资证券：
*具有一定价值。(4)			—						3,880,960						3,880,960
*(3)(4)			—						4,095,777						4,095,777
资产负债表外：
*未合并的VIE：
*Farmer Mac担保证券：
*最大亏损敞口(3)(5)			436,822						—						436,822

(1)包括借款人汇款#美元5.9万截至2024年6月30日，借款人汇款尚未转移给第三方投资者。

(2)包括$104.6与结构性证券化交易相关的未摊销折扣100万美元。

(3)Farmer Mac使用未偿还的本金余额和未偿还的投资证券面值来代表最大的损失敞口。

(4)包括拍卖利率证书、政府支持的企业(“GSE”)担保的抵押贷款支持证券，以及其他与使命相关的投资。

(5)农业金融业务项下的金额与未合并信托有关，其中确定Farmer Mac不是主要受益人，因为与非关联方分享权力，或从属类别多数股东有权单方面无故解除Farmer Mac作为主服务商的职务。

			可变利益主体的合并
			截至2023年12月31日
			农业金融						财政部						总
			(单位：千)
资产负债表内：
综合VIE：
为投资于合并信托而持有的贷款，按摊销成本计算			$	1,432,261					$	—					$	1,432,261
第三方持有的合并信托的债务证券(1)(2)			1,351,069						—						1,351,069
未整合的VIE：
Farmer Mac担保证券：
账面价值			46,343						—						46,343
*最大亏损敞口(3)			45,952						—						45,952
投资证券：
*具有一定价值。(4)			—						3,676,555						3,676,555
*(3)(4)			—						3,862,006						3,862,006
资产负债表外：
未整合的VIE：
Farmer Mac担保证券：
*最大亏损敞口(3)(5)			452,602						—						452,602

(1)包括借款人汇款#美元6.0万截至2023年12月31日，借款人汇款尚未转移给第三方投资者。

(2)包括$87.1与结构性证券化交易相关的未摊销折扣100万美元。

(3)Farmer Mac使用未偿还的本金余额和未偿还的投资证券面值来代表最大的损失敞口。

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(4)包括拍卖利率证书、政府支持的企业(“GSE”)担保的抵押贷款支持证券，以及其他与使命相关的投资。

(5)农业金融业务项下的金额与未合并信托有关，其中确定Farmer Mac不是主要受益人，因为与非关联方分享权力，或从属类别多数股东有权单方面无故解除Farmer Mac作为主服务商的职务。

(a)普通股每股收益

每股普通股基本收益（“每股盈利”）基于已发行普通股的每日加权平均股数。每股普通股稀释收益基于已发行普通股的每日加权平均股数，调整后包括所有潜在稀释性股票增值权（“SAR”）和未归属的限制性股票单位奖励。 以下时间表对账了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月的基本和稀释每股收益：

表1.2

			截至以下三个月
			2024年6月30日																		2023年6月30日
			网络 收入						加权平均股数						每件美元 分享						网络 收入						加权平均股数						每件美元 分享
			(单位：万元，不包括每股净额)
基本每股收益
普通股股东应占净收益			$	40,313					10,879						$	3.71					$	40,421					10,833						$	3.73
稀释证券的影响(1)
SAR和限制性股票单位			—						77						(0.03)						—						83						(0.03)
稀释每股收益			$	40,313					10,956						$	3.68					$	40,421					10,916						$	3.70

(1)截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月，SAR和限制性股票单位 43,263和34,500分别是未发行的，但由于它们具有反稀释性，因此不包括在每股普通股稀释收益的计算中。截至2024年和2023年6月30日止三个月，未归属的限制性股票单位的或有股份 29,918和32,282由于业绩条件尚未满足，因此未清偿但未计入普通股每股摊薄收益的计算。

			截至以下日期的六个月
			2024年6月30日																		2023年6月30日
			网络 收入						加权平均股数						每件美元 分享						网络 收入						加权平均股数						每件美元 分享
			(单位：万元，不包括每股净额)
基本每股收益
普通股股东应占净收益			$	87,268					10,863						$	8.04					$	80,665					10,817						$	7.46
稀释证券的影响(1)
SAR和限制性股票单位			—						103						(0.08)						—						100						(0.07)
稀释每股收益			$	87,268					10,966						$	7.96					$	80,665					10,917						$	7.39

(1)截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，SAR和限制性股票单位 46,317和48,605分别是未发行的，但由于它们具有反稀释性，因此不包括在每股普通股稀释收益的计算中。截至2024年和2023年6月30日止六个月，未归属的限制性股票单位的或有股份 29,918和32,282由于业绩条件尚未满足，因此未清偿但未计入普通股每股摊薄收益的计算。

(b)综合收益

综合收益指股东权益的所有变动，股东投资或分配给股东的变动除外，包括可供出售证券、从可供出售分类中转移的某些持有至到期证券的净收入和未实现损益，以及扣除相关税项的现金流量对冲。

10

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下表按组成部分列出截至2024年和2023年6月30日止三个月和六个月的累计其他全面收益（“AOCI”）（扣除税后）的变化。

表1.3

			截至2024年6月30日																								截至2023年6月30日
			可供出售的证券						持有至到期证券						现金流对冲						总						可供出售的证券						持有至到期证券						现金流对冲						总
			(单位：千)
结束的三个月：
期初余额			$	(36,886)					$	(9,224)					$	41,992					$	(4,118)					$	(115,041)					$	15,739					$	39,440					$	(59,862)
其他综合(亏损)/改叙前收入			(3,342)						—						3,162						(180)						18,438						—						11,352						29,790
从AOCI重新分类的金额			(834)						252						(4,261)						(4,843)						(4)						(253)						(4,022)						(4,279)
净全面（亏损）/收益			(4,176)						252						(1,099)						(5,023)						18,434						(253)						7,330						25,511
期末余额			$	(41,062)					$	(8,972)					$	40,893					$	(9,141)					$	(96,607)					$	15,486					$	46,770					$	(34,351)
截至今年首六个月：
期初余额			$	(68,447)					$	(8,724)					$	37,026					$	(40,145)					$	(115,561)					$	16,357					$	48,361					$	(50,843)
改叙前的其他全面收入			28,223						—						12,418						40,641						18,963						—						5,900						24,863
从AOCI重新分类的金额			(838)						(248)						(8,551)						(9,637)						(9)						(871)						(7,491)						(8,371)
综合净收益/(亏损)			27,385						(248)						3,867						31,004						18,954						(871)						(1,591)						16,492
期末余额			$	(41,062)					$	(8,972)					$	40,893					$	(9,141)					$	(96,607)					$	15,486					$	46,770					$	(34,351)

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下表列出了截至2024年和2023年6月30日止三个月和六个月的其他全面收益活动、从AOCI各组成部分重新分类的金额对净利润的影响以及相关税务影响：

表1.4

			截至以下三个月
			2024年6月30日																		2023年6月30日
			税前						拨备(福利)						税后						税前						拨备(福利)						税后
			(单位：千)
其他全面收入：
可供出售的证券：
可供出售证券的未实现持有（损失）/收益			$	(4,231)					$	(889)					$	(3,342)					$	23,339					$	4,901					$	18,438
减去以下项目中包括的改叙调整：
出售可供出售投资证券的收益(1)			(1,052)						(221)						(831)						—						—						—
其他收入(2)			(4)						(1)						(3)						(5)						(1)						(4)
总			$	(5,287)					$	(1,111)					$	(4,176)					$	23,334					$	4,900					$	18,434
持有至到期证券：
减去以下项目中包括的改叙调整：
净利息收入(3)			$	320					$	68					$	252					$	(321)					$	(68)					$	(253)
总			$	320					$	68					$	252					$	(321)					$	(68)					$	(253)
现金流对冲
现金流对冲未实现收益			$	4,001					$	839					$	3,162					$	14,370					$	3,018					$	11,352
减去以下项目中包括的改叙调整：
净利息收入(4)			(5,393)						(1,132)						(4,261)						(5,091)						(1,069)						(4,022)
总			$	(1,392)					$	(293)					$	(1,099)					$	9,279					$	1,949					$	7,330
其他综合(亏损)/收入			$	(6,359)					$	(1,336)					$	(5,023)					$	32,292					$	6,781					$	25,511

(1)代表出售可供出售证券的未实现损益。

(2)代表与某些可供出售的USDA证券和Farmer Mac担保的USDA证券相关的递延收益摊销。

(3)涉及在将这些证券从可供出售重新分类为持有至到期之前的未实现收益或损失的摊销。AOCI报告的持有至到期证券的未实现收益或亏损的摊销将由转让至持有至到期证券所产生的溢价或折价摊销，这一溢价或折价以公允价值发生。这些未实现的收益或损失将在证券的剩余寿命内记录，不会影响未来的净收益。

(4)涉及确认AOCI记录的现金流量对冲的未实现收益和亏损。

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			截至以下日期的六个月
			2024年6月30日																		2023年6月30日
			税前						拨备(福利)						税后						税前						拨备(福利)						税后
			(单位：千)
其他全面收入：
可供出售的证券：
可供出售证券的未实现持有收益			$	35,726					$	7,503					$	28,223					$	24,003					$	5,040					$	18,963
减去以下项目中包括的改叙调整：
出售可供出售投资证券的收益(1)			(1,052)						(221)						(831)						—						—						—
其他收入(2)			(9)						(2)						(7)						(11)						(2)						(9)
总			$	34,665					$	7,280					$	27,385					$	23,992					$	5,038					$	18,954
持有至到期证券：
减去以下项目中包括的改叙调整：
净利息收入(3)			$	(314)					$	(66)					$	(248)					$	(1,103)					$	(232)					$	(871)
总			$	(314)					$	(66)					$	(248)					$	(1,103)					$	(232)					$	(871)
现金流对冲
现金流对冲未实现收益			$	15,719					$	3,301					$	12,418					$	7,469					$	1,569					$	5,900
减去以下项目中包括的改叙调整：
净利息收入(4)			(10,825)						(2,274)						(8,551)						(9,482)						(1,991)						(7,491)
总			$	4,894					$	1,027					$	3,867					$	(2,013)					$	(422)					$	(1,591)
其他综合收益			$	39,245					$	8,241					$	31,004					$	20,876					$	4,384					$	16,492

(1)代表出售可供出售证券的未实现损益。

(2)代表与某些可供出售的USDA证券和Farmer Mac担保的USDA证券相关的递延收益摊销。

(3)涉及在将这些证券从可供出售重新分类为持有至到期之前的未实现收益或损失的摊销。AOCI报告的持有至到期证券的未实现收益或亏损的摊销将由转让至持有至到期证券所产生的溢价或折价摊销，这一溢价或折价以公允价值发生。这些未实现的收益或损失将在证券的剩余寿命内记录，不会影响未来的净收益。

(4)涉及确认AOCI记录的现金流量对冲的未实现收益和亏损。

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(c)新会计准则

最近采用的会计准则

标准			描述			领养日期			对合并财务报表的影响
ASU 2023-02投资--权益法和合资企业(主题323)：使用比例摊销法核算税收抵免结构中的投资			本更新中的修订允许实体选择在满足某些条件的情况下使用比例摊销法对其纳税权益投资进行会计处理，而无论所得税抵免是从哪个纳税抵免计划获得的。			2024年1月1日			这一更新的采用并未对Farmer Mac的财务状况、经营结果或现金流产生实质性影响。

最近发布的会计准则，尚未在我们的合并财务报表中采用

标准			描述			对合并财务报表的影响
ASU 2023-07分部报告(主题280)：对可报告分部披露的改进			本次更新中的修订要求按年度和中期披露定期提供给首席运营决策者(“CODM”)的重大分部支出，以及报告分部损益计量中包括的其他分部项目的总额。本次更新还要求公共实体披露CODM的名称和职位，以及CODM如何使用报告的分部损益计量(S)的解释。公共实体将被要求在过渡期内提供专题280目前要求的所有年度披露。ASU 2023-07适用于2023年12月15日之后开始的财政年度，以及2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期。修正案应追溯适用。允许及早领养。			Farmer Mac仍在评估对我们年度合并财务报表披露的影响，但预计采用不会对Farmer Mac的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。
ASU 2023-09，所得税(专题740)：改进所得税披露			《最新情况》为改进年度所得税披露提供了指导，要求(1)税率调节中的类别一致和更大程度的信息分类，以及(2)按司法管辖区分列的已缴纳所得税。此外，公共实体必须为符合数量门槛的任何对账项目提供单独的披露。ASU 2023-09在2024年12月15日之后的年度期间有效。修正案应在预期的基础上适用。允许及早领养。			Farmer Mac仍在评估新会计准则的影响，但预计采用新指引不会对Farmer Mac的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。

(d)重新分类

对上期资料进行了某些重新分类，以符合本期的列报方式。对上期信息的重新分类对合并财务报表并不重要。

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2.投资证券

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日Farmer Mac的可供出售和持有至到期投资证券的信息：

 

表2.1

			截至2024年6月30日
			未清偿金额						未摊销保费/(折扣)						摊销 成本(1)						损失拨备(2)						未实现 收益						未实现 损失						公允价值
			(单位：万人)
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	19,700					$	—					$	19,700					$	(25)					$	—					$	(197)					$	19,478
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			2,262,092						29						2,262,121						—						3,037						(20,258)						2,244,900
固定利率GSE担保的抵押贷款支持证券			2,111,417						(58,674)						2,052,743						—						2,584						(141,565)						1,913,762
浮动利率美国国债			50,000						(4)						49,996						—						—						(6)						49,990
固定利率美国国债			1,040,627						(15,155)						1,025,472						—						167						(5,054)						1,020,585
可供销售的总数量			5,483,836						(73,804)						5,410,032						(25)						5,788						(167,080)						5,248,715
持有至到期：
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券(3)			9,270						—						9,270						—						226						—						9,496
持有至到期合计			$	9,270					$	—					$	9,270					$	—					$	226					$	—					$	9,496

(1)提出的数额不包括#美元19.4 截至2024年6月30日，投资证券应计应收利息为百万美元。

(2)指与信贷有关的因素造成的减值金额，因此在综合经营报表中确认为损失准备。金额不包括与非信贷因素有关的未实现亏损。

(3)持有至到期的投资证券的加权平均收益率为6.4截至2024年6月30日的%。

			截至2023年12月31日
			未清偿金额						未摊销保费/(折扣)						摊销 成本(1)						损失拨备(2)						未实现 收益						未实现 损失						公允价值
			(单位：万人)
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	19,700					$	—					$	19,700					$	(27)					$	—					$	(591)					$	19,082
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			2,454,009						(1,138)						2,452,871						—						1,212						(29,649)						2,424,434
固定利率GSE担保的抵押贷款支持证券			1,727,669						(46,788)						1,680,881						—						6,558						(117,824)						1,569,615
浮动利率美国国债			50,000						(17)						49,983						—						—						(15)						49,968
固定利率美国国债			869,585						(12,885)						856,700						—						2,074						(2,942)						855,832
可供销售的总数量			5,120,963						(60,828)						5,060,135						(27)						9,844						(151,021)						4,918,931
持有至到期：
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券(3)			53,756						—						53,756						—						1,745						—						55,501
持有至到期合计			$	53,756					$	—					$	53,756					$	—					$	1,745					$	—					$	55,501

(1)提出的数额不包括#美元15.9 截至2023年12月31日，投资证券应计应收利息为百万美元。

(2)指与信贷有关的因素造成的减值金额，因此在综合经营报表中确认为损失准备。金额不包括与非信贷因素有关的未实现亏损。

(3)持有至到期的投资证券的加权平均收益率为6.7截至2023年12月31日的%。

截至2024年6月30日的三个月和六个月内，Farmer Mac以美元的价格出售了浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券115.2 从其可供出售投资组合中获得100万美元的收益1.1 万这些出售是为了重新平衡流动性投资组合

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鉴于业务量活动水平较低，同时证明该投资组合提供了强大的或有流动性。农民麦克做到了 不是截至2023年6月30日的三个月和六个月内，不会出售其可供出售投资组合中的任何证券。

截至2024年6月30日及2023年12月31日，可供出售投资证券的未实现损失如下：

表2.2

			截至2024年6月30日
			可供出售证券
			的未实现亏损和头寸 不到12个月												的未实现亏损和头寸 超过12个月
			公允价值						未实现 损失						公允价值						未实现 损失
			(美元，单位：万美元)
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	—					$	—					$	19,478					$	(197)
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			334,002						(856)						1,205,757						(19,402)
固定利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			379,695						(2,425)						1,251,770						(139,140)
浮动利率美国国债			49,990						(6)						—						—
固定利率美国国债			699,584						(3,633)						103,468						(1,421)
总			$	1,463,271					$	(6,920)					$	2,580,473					$	(160,160)
处于亏损状态的证券数量									97												167

			截至2023年12月31日
			可供出售证券
			的未实现亏损和头寸 不到12个月												的未实现亏损和头寸 超过12个月
			公允价值						未实现 损失						公允价值						未实现 损失
			(美元，单位：万美元)
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	—					$	—					$	19,082					$	(591)
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			568,759						(4,395)						1,449,122						(25,254)
固定利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			384,305						(4,262)						905,759						(113,562)
浮动利率美国国债			49,969						(15)						—						—
固定利率美国国债			140,435						(606)						237,192						(2,336)
总			$	1,143,468					$	(9,278)					$	2,611,155					$	(141,743)
处于亏损状态的证券数量									91												162

上述未实现亏损主要是由于收购日期至2024年6月30日和2023年12月31日(视情况而定)的市场利差普遍扩大和利率水平变化所致。由此导致的公允价值下降反映了金融市场与这些证券相关的感知风险的增加。截至2024年6月30日和2023年12月31日，所有处于未实现亏损状态的投资证券要么得到了美国政府(美国政府支持的企业)的完全信任和信用支持，要么信用评级至少为“AA+”。

截至2024年6月30日，持有12个月或更长时间未实现损失头寸的证券的公允价值平均约为94.2其摊销成本的%。农场主麦克认为，所有这些

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未实现损失可以通过到期、信用利差的变化或利率水平的变化在合理的时间内收回。

截至2024年6月30日剩余合同到期日的可供出售投资证券的摊余成本、公允价值和加权平均收益率如下。资产支持证券和抵押贷款支持证券根据其最终到期日计入，尽管由于标的资产的提前还款，实际到期日可能有所不同。

表2.3

			截至2024年6月30日
			可供出售的证券
			摊销 成本						公允价值						加权的- 平均值 产率
			(美元，单位：万美元)
在一年内到期			$	474,409					$	473,263					2.75%
应在一年至五年后到期			1,817,099						1,789,557						4.35%
在五年到十年后到期			2,373,772						2,256,442						4.23%
十年后到期			744,752						729,453						5.61%
总			$	5,410,032					$	5,248,715					4.33%

3.Farmer MAC担保证券和美国农业部证券

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日表内Farmer Mac Guaranteed Securities和USDA Securities的信息：

表3.1

			截至2024年6月30日
			未付本金余额						未摊销保费/(折扣)						摊销 成本(1)						损失拨备(2)						未实现 收益						未实现 损失						公允价值
			(单位：万人)
持有至到期：
AgVantage			$	3,908,405					$	(28,187)					$	3,880,218					$	(133)					$	8,851					$	(31,300)					$	3,857,636
Farmer Mac担保的美国农业部证券			48,953						30						48,983						—						110						(940)						48,153
Farmer Mac担保证券总额			3,957,358						(28,157)						3,929,201						(133)						8,961						(32,240)						3,905,789
美国农业部证券			2,309,465						21,070						2,330,535						—						255						(335,230)						1,995,560
持有至到期合计			$	6,266,823					$	(7,087)					$	6,259,736					$	(133)					$	9,216					$	(367,470)					$	5,901,349
可供销售：
AgVantage			$	5,746,236					$	—					$	5,746,236					$	(261)					$	5,441					$	(361,575)					$	5,389,841
Farmer Mac担保证券(3)			—						9,062						9,062						—						248						—						9,310
可供销售的总数量			$	5,746,236					$	9,062					$	5,755,298					$	(261)					$	5,689					$	(361,575)					$	5,399,151
交易：
美国农业部证券(4)			$	1,032					$	52					$	1,084					$	—					$	—					$	(58)					$	1,026

(1)提出的数额不包括#美元53.61000万，$55.02000万美元，和美元28,690应计利润的收利息截至2024年6月30日，分别为可供出售、持有至到期和交易证券。

(2)指与信贷有关的因素造成的减值金额，因此在财务业务报表中确认为损失准备金。金额不包括与非信贷因素有关的未实现亏损。

(3)公允价值包括美元9.3票面金额为#亿美元的纯利息证券232.41000万美元。

(4)交易的美国农业部证券的加权平均收益率为5.57截至2024年6月30日的%。

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			截至2023年12月31日
			未付本金余额						未摊销保费/(折扣)						摊销 成本(1)						损失拨备(2)						未实现 收益						未实现 损失						公允价值
			(单位：万人)
持有至到期：
AgVantage			$	4,206,324					$	(29,622)					$	4,176,702					$	(209)					$	4,676					$	(39,451)					$	4,141,718
Farmer Mac担保的美国农业部证券			36,543						33						36,576						—						107						(806)						35,877
Farmer Mac担保证券总额			4,242,867						(29,589)						4,213,278						(209)						4,783						(40,257)						4,177,595
美国农业部证券			2,331,093						23,078						2,354,171						—						417						(319,783)						2,034,805
持有至到期合计			$	6,573,960					$	(6,511)					$	6,567,449					$	(209)					$	5,200					$	(360,040)					$	6,212,400
可供销售：
AgVantage			$	5,816,024					$	—					$	5,816,024					$	(317)					$	16,416					$	(309,411)					$	5,522,712
Farmer Mac担保证券(3)			—						9,409						9,409						—						358						—						9,767
可供销售的总数量			$	5,816,024					$	9,409					$	5,825,433					$	(317)					$	16,774					$	(309,411)					$	5,532,479
交易：
美国农业部证券(4)			$	1,236					$	64					$	1,300					$	—					$	—					$	(59)					$	1,241

(1)提出的数额不包括#美元47.21000万，$67.42000万美元，和美元42,000应计利润的收利息截至2023年12月31日，分别为可供出售、持有至到期和交易证券。

(2)指与信贷有关的因素造成的减值金额，因此在财务业务报表中确认为损失准备金。金额不包括与非信贷因素有关的未实现亏损。

(3)公允价值包括美元9.8票面金额为#亿美元的纯利息证券238.41000万美元。

(4)交易的美国农业部证券的加权平均收益率为5.46%，截至2023年12月31日。

2023年7月1日，Farmer Mac转入美元2.7 将价值10亿美元的AgVantage证券从可供出售到持有至到期，以反映Farmer Mac持有这些证券直至到期或偿还的积极意图和能力。 Farmer Mac按截至转让日期的公允价值转让了这些证券，其中包括因未实现损失美元而进行的成本基础调整31.9 万累计未实现亏损计入累计其他全面收益，金额为美元31.9 万成本基础调整和累计未实现折旧均将作为持有至到期AgVantage Securities收益率在转让证券剩余期限内的调整摊销。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farmer Mac Guaranteed Securities和USDA Securities持有至到期和可供出售表内未实现亏损如下：

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表3.2

			截至2024年6月30日
			持有至到期日及可供出售证券
			的未实现亏损和头寸 不到12个月												的未实现亏损和头寸 超过12个月
			公允价值						未实现 损失						公允价值						未实现 损失
			(单位：万人)
持有至到期：
AgVantage			$	2,051,042					$	(3,053)					$	596,804					$	(28,247)
Farmer Mac担保的美国农业部证券			—						—						8,031						(940)
美国农业部证券			5,896						(171)						1,983,396						(335,059)
持有至到期合计			$	2,056,938					$	(3,224)					$	2,588,231					$	(364,246)
可供销售：
AgVantage			$	861,323					$	(8,677)					$	4,153,339					$	(352,898)
可供销售的总数量			$	861,323					$	(8,677)					$	4,153,339					$	(352,898)

			截至2023年12月31日
			持有至到期日及可供出售证券
			的未实现亏损和头寸 不到12个月												的未实现亏损和头寸 超过12个月
			公允价值						未实现 损失						公允价值						未实现 损失
			(单位：万人)
持有至到期：
AgVantage			$	2,070,770					$	(6,705)					$	725,347					$	(32,746)
Farmer Mac担保的美国农业部证券			—						—						8,393						(806)
美国农业部证券			—						—						2,023,801						(319,783)
持有至到期合计			$	2,070,770					$	(6,705)					$	2,757,541					$	(353,335)
可供销售：
AgVantage			$	508,182					$	(5,716)					$	4,043,431					$	(303,695)
可供销售的总数量			$	508,182					$	(5,716)					$	4,043,431					$	(303,695)

上述未实现亏损主要是由于自收购之日起至2024年6月30日及2023年12月31日(视何者适用而定)的利率变动所致。

与Farmer-Mac的USDA证券相关的农业金融业务的信用敞口由美利坚合众国的完全信用和信用担保覆盖。

来自AgVantage证券的未实现亏损正在进行71和68分别截至2024年6月30日和2023年12月31日的可供出售证券。有几个54和53持有至到期的AgVantage证券，截至2024年6月30日和2023年12月31日分别有未实现亏损。截至2024年6月30日和2023年12月31日，62可供出售的AgVantage证券已处于亏损状态超过12个月。截至2024年6月30日和2023年12月31日，有19和22持有至到期的AgVantage证券分别处于亏损状态超过12个月。

19

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在截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月内，Farmer Mac没有出售AgVantage Farmer Mac担保证券、USDA Farmer Mac担保证券或USDA交易证券，因此Farmer Mac没有实现任何收益或亏损。

截至2024年6月30日剩余合同到期日的可供出售和持有至到期的Farmer Mac担保证券和USDA证券的摊余成本、公允价值和加权平均收益率如下。所列余额是根据其合同到期日计算的，尽管实际到期日可能因标的资产的预付款而有所不同。

表3.3

			截至2024年6月30日
			可供出售的证券
			摊销 成本(1)						公允价值						加权的- 平均值 产率
			(美元，单位：万美元)
在一年内到期			$	586,160					$	578,550					3.05		%
应在一年至五年后到期			3,075,493						2,956,677						3.82		%
在五年到十年后到期			1,150,000						1,053,259						3.63		%
十年后到期			943,645						810,665						3.55		%
总			$	5,755,298					$	5,399,151					3.65		%

(1)提出的数额不包括#美元53.6应计应收利息1000万美元。

			截至2024年6月30日
			持有至到期证券
			摊销 成本(1)						公允价值						加权的- 平均值 产率
			(美元，单位：万美元)
在一年内到期			$	1,912,322					$	1,910,469					5.81		%
应在一年至五年后到期			1,412,798						1,377,921						4.38		%
在五年到十年后到期			288,510						249,002						3.67		%
十年后到期			2,646,106						2,363,957						4.40		%
总			$	6,259,736					$	5,901,349					4.83		%

(1)提出的数额不包括#美元55.0应计应收利息1000万美元。

4.金融衍生品

Farmer Mac进行金融衍生品交易是为了防范市场价格或利率变动对某些资产价值、未来现金流或债务发行的影响，而不是为了交易或投机目的。某些金融衍生工具被指定为公允价值对冲

固定利率资产，归类为可供出售资产，以防止相关资产的公允价值变化

基准利率的变化(例如SOFR)。某些其他金融衍生品是

指定为现金流对冲，以减轻未来浮动利率支付的波动性

债务。某些金融衍生品不在对冲会计关系中指定。

Farmer Mac管理着与其承诺收购但尚未收购的贷款相关的利率风险

永久融资，主要通过使用涉及美国国债的期货合同。Farmer Mac的目标是在被对冲项目和对冲之间实现期限匹配的对冲比率

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仪器这些对冲交易产生的损益预计将抵消融资成本的变化。所有金融衍生品均以公允价值作为独立金融衍生品记录在资产负债表上

资产或负债。

下表汇总了与Farmer Mac的金融衍生品相关的信息，但不考虑主要的净额结算安排。下表包括清算掉期的应计利息，但不包括美元17.81000万美元和300万美元16.4应计应收利息和美元5.81000万美元和300万美元6.5 截至2024年6月30日和2023年12月31日，未清算掉期的应计应付利息分别为百万美元。上述未清算掉期的应计利息包括在 应收应计利息以及综合资产负债表的应计应付利息。

表4.1

			截至2024年6月30日
									公允价值												加权的- 平均值 支付率						加权的- 平均收件率						加权的- 平均值 转发 价格						加权的- 平均值 剩余 期限(以年为单位)
			名义金额						资产						(责任)
			(美元，单位：万美元)
公允价值对冲：
利率互换：
接收不可呼叫的固定电话			$	8,694,685					$	728					$	(21,529)					5.54%						3.21%												1.67
支付固定不可催缴			9,259,875						31,027						(237)						2.58%						5.41%												9.30
接收固定的可调用			4,229,327						1,257						(98,425)						5.35%						3.61%												2.52
现金流对冲：
利率互换：
支付固定不可催缴			540,000						21,562						(8)						1.92%						5.79%												3.93
无对冲指定：
利率互换：
支付固定不可催缴			157,933						1,115						(4)						2.92%						5.59%												3.91
接收不可呼叫的固定电话			1,974,899						117						(1)						5.36%						5.12%												0.29
基差互换			685,384						38						(534)						5.52%						5.49%												4.15
国债期货			26,900						163						(4)																		110.58
净值调整(1)			—						(2,321)						2,321
金融衍生品总额			$	25,569,003					$	53,686					$	(118,421)

(1)金额代表净额结算要求的应用，允许Farmer Mac结算在同一结算代理持有或放置的正负头寸，包括应计利息。

21

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			截至2023年12月31日
									公允价值												加权的- 平均值 支付率						加权的- 平均收件率						加权的- 平均值 转发 价格						加权的- 平均值 剩余 期限(以年为单位)
			名义金额						资产						(责任)
			(美元，单位：万美元)
公允价值对冲：
利率互换：
接收不可呼叫的固定电话			$	9,776,685					$	2,350					$	(20,390)					5.57%						2.94%												1.78
支付固定不可催缴			9,174,253						7,767						(1,081)						2.50%						5.47%												9.57
接收固定的可调用			3,879,827						7,374						(95,984)						5.40%						3.40%												2.48
现金流对冲：
利率互换：
支付固定不可催缴			558,000						20,234						(43)						1.94%						5.82%												4.30
无对冲指定：
利率互换：
支付固定不可催缴			160,623						676						(29)						2.92%						5.64%												4.34
接收不可呼叫的固定电话			1,358,396						263						(3)						5.44%						4.87%												0.64
基差互换			850,384						39						(746)						5.52%						5.48%												3.83
国债期货			21,300						11						(91)																		112.51
净值调整(1)			—						(1,236)						1,236
金融衍生品总额			$	25,779,468					$	37,478					$	(117,131)

(1)金额代表净额结算要求的应用，允许Farmer Mac结算在同一结算代理持有或放置的正负头寸，包括应计利息。

截至2024年6月30日，Farmer Mac预计将重新分类$14.3未来十二个月内与现金流对冲相关的累计其他综合收入至盈利的税后百万美元。由于2024年6月30日之后利率变化、对冲取消指定和添加其他对冲，该金额可能与实际确认的金额不同。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月内， 不是被指定为现金流对冲的利率掉期损益重新归类为收益，因为最初预测的交易很可能会发生。

22

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下表总结了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月与衍生品相关的综合经营报表中确认的净收入/（费用）：

表4.2

			截至2024年6月30日的三个月
			衍生工具合并经营报表中确认的净收益/(费用)
			净利息收入																								非利息收入						总
			利息收入投资和现金等价物						利息收入Farmer Mac担保证券和USDA证券						利息收入贷款						利息支出总额						金融衍生品损失
			(单位：千)
综合业务报表中列报的总金额			$	84,538					$	166,063					$	153,105					$	(316,366)					$	(1,799)					$	85,541
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)：
在衍生品上得到认可			10,408						39,134						17,827						(76,659)						—						(9,290)
在套期保值项目上确认			10,309						52,651						16,705						(107,290)						—						(27,625)
对套期保值项目确认的溢价/折扣摊销			487						—						—						(721)						—						(234)
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)			$	21,204					$	91,785					$	34,532					$	(184,670)					$	—					$	(37,149)
公允价值对冲关系的收益/（损失）：
在衍生品上得到认可			$	3,460					$	6,926					$	13,188					$	30,872					$	—					$	54,446
在套期保值项目上确认			(3,361)						(6,508)						(12,112)						(29,861)						—						(51,842)
公允价值套期保值关系损益			$	99					$	418					$	1,076					$	1,011					$	—					$	2,604
现金流套期保值关系的利息结算相关费用：
利息结算从AOCI重新分类为衍生品净收益			$	—					$	—					$	—					$	5,393					$	—					$	5,393
在套期保值项目上确认			—						—						—						(8,014)						—						(8,014)
对套期保值项目确认的折价摊销			—						—						—						(14)						—						(14)
在现金流对冲中确认的费用			$	—					$	—					$	—					$	(2,635)					$	—					$	(2,635)
对冲关系中未指定的金融衍生品损失：
利率互换损失			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(26)					$	(26)
利率互换的利息支出			—						—						—						—						(486)						(486)
国债期货			—						—						—						—						(1,287)						(1,287)
对冲关系中未指定的金融衍生品的损失			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1,799)					$	(1,799)

23

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			截至2023年6月30日的三个月
			衍生工具合并经营报表中确认的净收益/(费用)
			净利息收入																								非利息收入						总
			利息收入投资和现金等价物						利息收入Farmer Mac担保证券和USDA证券						利息收入贷款						利息支出总额						金融衍生品收益
			(单位：千)
综合业务报表中列报的总金额：			$	69,779					$	144,761					$	129,292					$	(265,155)					$	1,693					$	80,370
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)：
在衍生品上得到认可			8,452						34,999						15,754						(88,228)						—						(29,023)
在套期保值项目上确认			7,898						45,722						15,848						(80,552)						—						(11,084)
对套期保值项目确认的溢价/折扣摊销			508						—						—						(713)						—						(205)
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)			$	16,858					$	80,721					$	31,602					$	(169,493)					$	—					$	(40,312)
(亏损)/公允价值套期保值关系收益：
在衍生品上得到认可			$	30,824					$	100,862					$	46,762					$	(81,098)					$	—					$	97,350
在套期保值项目上确认			(31,969)						(101,921)						(49,381)						81,020						—						(102,251)
(损失)/公允价值套期保值关系收益			$	(1,145)					$	(1,059)					$	(2,619)					$	(78)					$	—					$	(4,901)
现金流套期保值关系的利息结算相关费用：
利息结算从AOCI重新分类为衍生品净收益			$	—					$	—					$	—					$	5,091					$	—					$	5,091
在套期保值项目上确认			—						—						—						(7,848)						—						(7,848)
对套期保值项目确认的折价摊销			—						—						—						(14)						—						(14)
在现金流对冲中确认的费用			$	—					$	—					$	—					$	(2,771)					$	—					$	(2,771)
未在对冲关系中指定的金融衍生品收益：
利率互换收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	2,458					$	2,458
利率互换的利息支出			—						—						—						—						(1,568)						(1,568)
国债期货			—						—						—						—						803						803
未在对冲关系中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	1,693					$	1,693

24

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			截至2024年6月30日的六个月
			衍生工具合并经营报表中确认的净收益/(费用)
			净利息收入																								非利息收入						总
			利息收入投资和现金等价物						利息收入Farmer Mac担保证券和USDA证券						利息收入贷款						利息支出总额						金融衍生品收益
			(单位：千)
综合业务报表中列报的总金额			$	169,462					$	332,876					$	297,685					$	(626,315)					$	280					$	173,988
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)：
在衍生品上得到认可			20,705						79,467						35,676						(160,210)						—						(24,362)
在套期保值项目上确认			20,257						104,356						33,302						(213,723)						—						(55,808)
对套期保值项目确认的溢价/折扣摊销			933						—						—						(1,468)						—						(535)
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)			$	41,895					$	183,823					$	68,978					$	(375,401)					$	—					$	(80,705)
公允价值对冲关系的收益/（损失）：
在衍生品上得到认可			$	31,250					$	88,512					$	61,368					$	(23,846)					$	—					$	157,284
在套期保值项目上确认			(30,882)						(87,251)						(59,173)						25,628						—						(151,678)
公允价值套期保值关系损益			$	368					$	1,261					$	2,195					$	1,782					$	—					$	5,606
现金流套期保值关系的利息结算相关费用：
利息结算从AOCI重新分类为衍生品净收益			$	—					$	—					$	—					$	10,824					$	—					$	10,824
在套期保值项目上确认			—						—						—						(16,105)						—						(16,105)
对套期保值项目确认的折价摊销			—						—						—						(27)						—						(27)
在现金流对冲中确认的费用			$	—					$	—					$	—					$	(5,308)					$	—					$	(5,308)
未在套期保值关系中指定的金融衍生品收益：
利率互换收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	729					$	729
利率互换的利息支出			—						—						—						—						(521)						(521)
国债期货			—						—						—						—						72						72
未在对冲关系中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	280					$	280

25

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			截至2023年6月30日的六个月
			衍生工具合并经营报表中确认的净收益/(费用)
			净利息收入																								非利息收入						总
			利息收入投资和现金等价物						利息收入Farmer Mac担保证券和USDA证券						利息收入贷款						利息支出总额						金融衍生品收益
			(单位：千)
综合业务报表中列报的总金额：			$	129,482					$	281,298					$	248,324					$	(501,369)					$	2,092					$	159,827
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)：
在衍生品上得到认可			15,001						63,909						28,933						(165,695)						—						(57,852)
在套期保值项目上确认			14,859						87,693						31,056						(151,527)						—						(17,919)
对套期保值项目确认的溢价/折扣摊销			776						—						—						(1,404)						—						(628)
与公允价值套期保值关系的利息结算相关的收入/(费用)			$	30,636					$	151,602					$	59,989					$	(318,626)					$	—					$	(76,399)
(亏损)/公允价值套期保值关系收益：
在衍生品上得到认可			$	3,671					$	7,070					$	(9,919)					$	41,441					$	—					$	42,263
在套期保值项目上确认			(4,541)						(8,625)						7,576						(41,679)						—						(47,269)
(损失)/公允价值套期保值关系收益			$	(870)					$	(1,555)					$	(2,343)					$	(238)					$	—					$	(5,006)
现金流套期保值关系的利息结算相关费用：
利息结算从AOCI重新分类为衍生品净收益			$	—					$	—					$	—					$	9,482					$	—					$	9,482
在套期保值项目上确认			—						—						—						(15,038)						—						(15,038)
对套期保值项目确认的折价摊销			—						—						—						(27)						—						(27)
在现金流对冲中确认的费用			$	—					$	—					$	—					$	(5,583)					$	—					$	(5,583)
未在对冲关系中指定的金融衍生品收益：
利率互换收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	2,490					$	2,490
利率互换的利息支出			—						—						—						—						(3,193)						(3,193)
国债期货			—						—						—						—						2,795						2,795
未在对冲关系中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	2,092					$	2,092

下表显示了截至2024年6月30日和2023年12月31日，与对冲会计应用相关的公允价值对冲关系中的被对冲资产和负债的公允价值对冲资产和负债的公允价值：

26

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表4.3

			公允价值关系中的套期保值项目
			对冲资产的公允价值/（负债）												计入对冲资产/(负债)账面值的公允价值套期保值调整累计金额
			2024年6月30日						2023年12月31日						2024年6月30日						2023年12月31日
			(单位：千)
可供出售的投资证券，按公允价值计算			$	1,314,961					$	1,251,386					$	(119,517)					$	(88,635)
Farmer Mac担保证券，可供出售，公允价值			5,365,415						5,497,948						(344,687)						(257,436)
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算			1,661,526						1,699,361						(364,765)						(305,592)
应付票据(1)			(12,594,579)						(13,350,111)						276,046						250,418

(1)公允价值代表摊销成本。

下表根据Farmer Mac截至2024年6月30日和2023年12月31日的主净额结算安排条款列出了金融资产和负债的公允价值：

表4.4

			2024年6月30日
			确认的总金额						综合资产负债表中抵消的毛额						综合资产负债表中列报的净额(1)						合并资产负债表中未抵消的总额
																					净值调整						质押金融工具						现金抵押品(2)						净额(3)
			(单位：千)
资产：
未清算的衍生品			$	22,257					$	—					$	22,257					$	(22,094)					$	—					$	—					$	163
清算衍生品			32,676						(2,321)						30,355						—						—						—						30,355
总			$	54,933					$	(2,321)					$	52,612					$	(22,094)					$	—					$	—					$	30,518
负债：
未清算的衍生品			$	(97,499)					$	—					$	(97,499)					$	22,094					$	—					$	67,151					$	(8,254)
清算衍生品			(2,321)						2,321						—						—						—						—						—
总			$	(99,820)					$	2,321					$	(97,499)					$	22,094					$	—					$	67,151					$	(8,254)

(1)列报的金额可能与不受主要净额结算协议约束的交易对手的综合资产负债表不符。

(2)现金抵押品不包括$15.8 已张贴数百万抵押品和美元2000万与不受主净结算协议约束的交易对手相关的已收到抵押品。

(3)个人清算代理和/或交易对手层面的任何过度抵押不包括在净金额的确定中。截至2024年6月30日，Farmer Mac的额外净风险敞口为美元176.8 由于Farmer Mac向交易对手提供的抵押品超过了净衍生品头寸，因此损失了100万美元。

27

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			2023年12月31日
			确认的总金额						综合资产负债表中抵消的毛额						综合资产负债表中列报的净额(1)						合并资产负债表中未抵消的总额
																					净值调整						质押金融工具						现金抵押品(2)						净额(3)
			(单位：千)
资产：
未清算的衍生品			$	25,751					$	—					$	25,751					$	(25,727)					$	—					$	—					$	24
清算衍生品			10,388						(1,236)						9,152						—						—						—						9,152
总			$	36,139					$	(1,236)					$	34,903					$	(25,727)					$	—					$	—					$	9,176
负债：
未清算的衍生品			$	(100,114)					$	—					$	(100,114)					$	25,727					$	—					$	69,360					$	(5,027)
清算衍生品			(1,236)						1,236						—						—						—						—						—
总			$	(101,350)					$	1,236					$	(100,114)					$	25,727					$	—					$	69,360					$	(5,027)

(1)列报的金额可能与不受主要净额结算协议约束的交易对手的综合资产负债表不符。

(2)现金抵押品不包括$15.2 已张贴数百万抵押品和美元2.0收到的抵押品中有100万与不受主净额结算协议约束的交易对手有关。

(3)在单个结算代理和/或交易对手一级的任何过度抵押不包括在净额的确定中。截至2023年12月31日，Farmer Mac的净敞口增加了美元。207.2300万美元，原因是Farmer Mac对交易对手的抵押品超过了净衍生品头寸。

Farmer-Mac的记录显示，现金和现金等价物的未偿还余额减少，预付费用和其他资产的余额增加。作为抵押品入账的任何投资证券都包括在综合资产负债表上的投资证券余额中。如果Farmer Mac在2024年6月30日或2023年12月31日违反了衍生品合约的某些条款，它可能会被要求清偿协议下的义务，但不会被要求提供额外的抵押品。截至2024年6月30日和2023年12月31日，有不是金融衍生品的净应付头寸，其中Farmer Mac被要求质押交易对手有权出售或补充的抵押品。

Farmer Mac的美元25.6截至2024年6月30日，未偿还利率掉期名义金额10亿美元，美元20.310亿美元通过掉期清算所芝加哥商品交易所(“CME”)进行清算。Farmer Mac的美元25.8截至2023年12月31日，未偿还利率掉期名义金额10亿美元，美元20.5通过CME清理了数十亿美元。

5.贷款

Farmer Mac将贷款分类为持有以供投资或持有以供出售。为投资而持有的贷款在扣除未摊销溢价或折扣和其他成本基础调整后的未偿还本金余额中入账。持有待售贷款以成本或公允价值中较低者为准进行报告。

基础截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farmer Mac已 不是持有待售的贷款。

2024年第二季度，Farmer Mac出售了Corporate AgFinance农业储存和加工贷款的一部分，亏损美元1.1 百万美元，以减少借款人的整体风险敞口。Farmer Mac已售出

28

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$7.0 占总美元的百万美元14.4 百万贷款剩余风险敞口为美元7.4截至2024年6月30日，为1.2亿美元。

在农业金融业务线下，Farmer Mac二细分市场-农场和牧场和公司农业金融。这些细分市场的特点是风险属性和Farmer Mac监测和评估信用风险的方式相似。

下表包括持有用于投资的贷款，并显示截至2024年6月30日和2023年12月31日的贷款余额组成：

表5.1

			截至2024年6月30日																		截至2023年12月31日
			无证券化						在综合信托基金						总						无证券化						在综合信托基金						总
			(单位：千)
农业金融贷款
农场和牧场			$	5,138,819					$	1,761,355					$	6,900,174					$	5,133,450					$	1,432,261					$	6,565,711
企业农业融资			1,286,167						—						1,286,167						1,259,723						—						1,259,723
农业金融贷款总额			6,424,986						1,761,355						8,186,341						6,393,173						1,432,261						7,825,434
农村基础设施融资贷款			3,979,238						—						3,979,238						3,534,763						—						3,534,763
未付本金余额合计(1)			10,404,224						1,761,355						12,165,579						9,927,936						1,432,261						11,360,197
未摊销保费、折扣、公允价值对冲基础调整和其他成本基础调整			(362,571)						—						(362,571)						(304,817)						—						(304,817)
贷款总额			10,041,653						1,761,355						11,803,008						9,623,119						1,432,261						11,055,380
损失拨备			(15,891)						(609)						(16,500)						(15,588)						(443)						(16,031)
扣除津贴后的贷款总额			$	10,025,762					$	1,760,746					$	11,786,508					$	9,607,531					$	1,431,818					$	11,039,349

(1)未付本金余额是披露Farmer Mac业务线未偿还余额的基础。

损失备抵

下表按资产类型汇总了截至2024年6月30日和2023年12月31日的损失准备：

表5.2

			2024年6月30日						2023年12月31日
			损失备抵						损失备抵
			(单位：千)
贷款：
农业金融贷款
农场和牧场			$	4,676					$	3,936
企业农业融资			4,014						2,948
农业金融贷款总额			8,690						6,884
农村基础设施融资贷款			7,810						9,147
总			$	16,500					$	16,031

29

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以下为截至2024年和2023年6月30日止三个月和六个月亏损拨备变动摘要：

表5.3

			2024年6月30日																								2023年6月30日
			农业金融贷款																		农村基础设施 融资贷款(3)						农业金融贷款																		农村基础设施 融资贷款(3)
			农场和牧场(1)						企业农业融资(2)						总												农场和牧场(1)						企业农业融资(2)						总
			(单位：千)
截至以下三个月
期初余额			$	4,535					$	2,569					$	7,104					$	7,184					$	3,933					$	7,039					$	10,972					$	4,701
损失准备金			242						5,387						5,629						626						2						328						330						745
冲销			(101)						(3,942)						(4,043)						—						—						—						—						—
期末余额			$	4,676					$	4,014					$	8,690					$	7,810					$	3,935					$	7,367					$	11,302					$	5,446
截至以下日期的六个月
期初余额			$	3,936					$	2,948					$	6,884					$	9,147					$	4,044					$	2,731					$	6,775					$	8,314
[拨备]损失准备金			841						5,008						5,849						(1,337)						(109)						4,636						4,527						(2,868)
冲销			(101)						(3,942)						(4,043)						—						—						—						—						—
期末余额			$	4,676					$	4,014					$	8,690					$	7,810					$	3,935					$	7,367					$	11,302					$	5,446

(1)截至2024年6月30日和2023年6月，农业金融农牧场贷款损失拨备包括美元。1.21000万美元和300万美元1.1分别为农业房地产担保的抵押品依赖资产拨备。

(2)截至2024年6月30日、2024年6月和2023年6月，农业金融公司AgFinance贷款损失拨备包括美元。2000万及$4.6分别为农业房地产担保的抵押品依赖资产拨备。

(3)截至2024年6月30日和2023年6月30日，农村基础设施金融贷款损失准备金包括不是抵押品依赖资产的备抵。

这一美元0.6截至2024年6月30日的季度，农村基础设施金融投资组合拨备的净额为100万美元，主要归因于延长了建设前阶段的可再生能源贷款，这一阶段的预期损失假设高于运营阶段。这一美元5.6在截至2024年6月30日的季度内，农业金融抵押贷款组合拨备的净额为100万美元，主要归因于一项正在破产的永久种植贷款，其中3.9100万美元被认为是无法收回的。因此，减记金额为#美元。3.9与这笔贷款有关的记录为100万英镑。本季度的剩余拨备是由于贷款额增加所致。

这一美元1.3在截至2024年6月30日的六个月内，农村基础设施融资组合津贴净释放100万美元，主要是由于一笔电信贷款在第一季度完成了重组，导致抵押品状况得到改善，偿还金额约为15其先前未付本金余额的%。这一美元5.8截至2024年6月30日止六个月内，农业金融按揭贷款组合拨备净额百万元，主要是由于上述永久种植贷款及贷款额增加所致。

这一美元0.7年内农村基础设施融资组合津贴净额为100万美元

截至2023年6月30日的季度主要归因于电信贷款额的增加。这个

$0.3年内农业金融按揭贷款组合拨备净额为百万美元

截至2023年6月30日的季度主要归因于存储和处理贷款额的增加。

这一美元2.9年内从农村基础设施融资组合津贴中净释放100万美元

30

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截至2023年6月30日的六个月主要归因于对基于

基于最新可用的亏损给定违约行业数据。这一美元4.5年津贴净额为100万美元

截至2023年6月30日止六个月的农业金融按揭贷款组合主要为

可归因于单一农业储存和加工贷款的估值下降，因为其正在进行

破产程序，以及基于额外可用资金对预期损失的最新估计

亏损给定违约行业数据。

下表显示了截至2024年6月30日和2023年12月31日按Farmer Mac贷款和不良资产拖欠状况划分的未偿还本金余额：

表5.4

			截至2024年6月30日
			应计
			当前						30-59天						60-89天						90天及以上(2)						逾期合计						非权责发生制贷款(3)(4)						贷款总额
			(单位：千)
贷款(1):
农业金融贷款
农场和牧场			$	6,770,778					$	21,101					$	6,711					$	19,767					$	47,579					$	81,817					$	6,900,174
企业农业融资			1,271,132						—						—						—						—						15,035						1,286,167
农业金融贷款总额			8,041,910						21,101						6,711						19,767						47,579						96,852						8,186,341
农村基础设施融资贷款			3,979,238						—						—						—						—						—						3,979,238
总计			$	12,021,148					$	21,101					$	6,711					$	19,767					$	47,579					$	96,852					$	12,165,579

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)包括逾期90天或以上的合并信托贷款，受益权益由第三方（单一类别）拥有。

(3)包括逾期90天或以上、丧失抵押品赎回权或破产且至少有一笔预期付款未支付的贷款，不包括根据其原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

(4)包括$26.2数百万笔不应计贷款，但没有相关津贴。截至2024年6月30日的三个月和六个月内，Farmer Mac收到了美元1.2百万美元和美元1.7非应计贷款利息分别为百万美元。

			截至2023年12月31日
			应计
			当前						30-59天						60-89天						90天及以上(2)						逾期合计						非权责发生制贷款(3)(4)						贷款总额
			(单位：千)
贷款(1):
农业金融贷款
农场和牧场			$	6,470,205					$	15,326					$	3,953					$	10,991					$	30,270					$	65,236					$	6,565,711
企业农业融资			1,259,723						—						—						—						—						—						1,259,723
农业金融贷款总额			7,729,928						15,326						3,953						10,991						30,270						65,236						7,825,434
农村基础设施融资贷款			3,534,763						—						—						—						—						—						3,534,763
总计			$	11,264,691					$	15,326					$	3,953					$	10,991					$	30,270					$	65,236					$	11,360,197

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)包括由第三方拥有（单一类别）受益权益的合并信托中逾期90天或以上的贷款。

(3)包括逾期90天或以上、丧失抵押品赎回权或破产且至少有一笔预期付款未支付的贷款，不包括根据其原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

(4)包括$25.7数百万笔不应计贷款，但没有相关津贴。截至2023年12月31日的一年内，Farmer Mac收到了美元2.6百万美元的非应计贷款利息。

31

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信用质量指标

下表按发放年份列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日持有的农业金融抵押贷款和农村基础设施金融贷款相关的信用质量指标：

表5.5

			截至2024年6月30日
			创始年份：
			2024						2023						2022						2021						2020						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农业金融--农场和牧场贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受			$	492,566					$	487,709					$	1,117,947					$	1,597,313					$	1,066,209					$	1,323,782					$	369,423					$	6,454,949
特别提及(2)			30,336						97,476						32,482						28,695						14,252						31,330						6,010						240,581
不合标准(3)			—						21,686						32,285						20,273						34,754						77,176						18,470						204,644
总			$	522,902					$	606,871					$	1,182,714					$	1,646,281					$	1,115,215					$	1,432,288					$	393,903					$	6,900,174
截至2024年6月30日的三个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	101					$	—					$	—					$	—					$	101
截至2024年6月30日的六个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	101					$	—					$	—					$	—					$	101

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(3)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

32

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			截至2024年6月30日
			创始年份：
			2024						2023						2022						2021						2020						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农业金融--企业农业融资(1):
内部分配的风险评级：
可接受			$	72,344					$	158,535					$	76,550					$	245,625					$	95,662					$	211,201					$	237,897					$	1,097,814
特别提及(2)			—						44,623						—						14,990						76,367						13,490						23,848						173,318
不合标准(3)			—						—						7,530						—						—						—						7,505						15,035
总			$	72,344					$	203,158					$	84,080					$	260,615					$	172,029					$	224,691					$	269,250					$	1,286,167
截至2024年6月30日的三个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	3,942					$	3,942
截至2024年6月30日的六个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	3,942					$	3,942

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(3)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

			截至2024年6月30日
			创始年份：
			2024						2023						2022						2021						2020						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农村基础设施融资贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受			$	441,378					$	547,120					$	649,907					$	188,592					$	570,283					$	1,272,743					$	274,551					$	3,944,574
特别提及(2)			—						—						34,664						—						—						—						—						34,664
不合标准(3)			—						—						—						—						—						—						—						—
总计			$	441,378					$	547,120					$	684,571					$	188,592					$	570,283					$	1,272,743					$	274,551					$	3,979,238
截至2024年6月30日的三个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2024年6月30日的六个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(3)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

33

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			截至2023年12月31日
			创始年份：
			2023						2022						2021						2020						2019						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农业金融--农场和牧场贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受			$	530,956					$	1,137,226					$	1,653,780					$	1,120,917					$	323,922					$	1,068,862					$	385,766					$	6,221,429
特别提及(2)			70,524						46,529						27,957						11,591						4,782						21,257						8,777						191,417
不合标准(3)			3,357						23,987						10,164						17,395						28,942						58,606						10,414						152,865
总			$	604,837					$	1,207,742					$	1,691,901					$	1,149,903					$	357,646					$	1,148,725					$	404,957					$	6,565,711
截至2023年6月30日的三个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2023年6月30日的6个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(3)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

			截至2023年12月31日
			创始年份：
			2023						2022						2021						2020						2019						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农业融资--企业农业融资贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受			$	207,279					$	97,922					$	261,992					$	123,158					$	99,352					$	112,947					$	254,325					$	1,156,975
特别提及(2)			—						14,522						15,408						50,822						20,333						—						1,663						102,748
不合标准(3)			—						—						—						—						—						—						—						—
总			$	207,279					$	112,444					$	277,400					$	173,980					$	119,685					$	112,947					$	255,988					$	1,259,723
截至2023年6月30日的三个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2023年6月30日的6个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(3)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

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			截至2023年12月31日
			创始年份：
			2023						2022						2021						2020						2019						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农村基础设施融资贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受			$	618,946					$	681,272					$	187,746					$	593,841					$	701,937					$	611,548					$	100,223					$	3,495,513
特别提及(2)			—						9,850						—						—						—						—						—						9,850
不合标准(3)			—						29,400						—						—						—						—						—						29,400
总计			$	618,946					$	720,522					$	187,746					$	593,841					$	701,937					$	611,548					$	100,223					$	3,534,763
截至2023年6月30日的三个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2023年6月30日的6个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金额代表风险评级贷款的未偿还本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及记录的逾期贷款投资。

(2)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(3)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

6.担保和承诺

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farmer Mac在所有表外Farmer Mac担保证券下可能被要求支付的潜在未贴现未来付款的最大本金，不包括任何追索权条款、从第三方收回或基础贷款抵押品提供的抵消：

表6.1

表外农户房贷美担保债券余额余额未偿还
			截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
			(单位：万人)
农业金融
Farmer Mac担保证券			$	436,822					$	452,602
表外Farmer Mac担保证券总额			$	436,822					$	452,602

符合条件的贷款和其他符合条件的资产可以放入信托中，用作转让资产证券化的工具，而Farmer Mac担保的信托中的实益权益将出售给投资者。

下表汇总了从Farmer Mac证券化使用的信托收到的和向其支付的大量现金流：

35

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表6.2

			截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日
			(单位：千)
新证券化的收益			$	343,654					$	222,188
收到的担保费			857						933

    

Farmer Mac在合并资产负债表上的“担保和承诺义务”中提出了一项义务，即根据其担保随时准备就绪。下表列出了表外Farmer Mac担保证券的所有贷款的负债和加权平均剩余期限：

表6.3

			截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
			(千美元)
保证和承诺义务			$	5,758					$	5,969
加权平均剩余期限：
*Farmer Mac担保证券			21.6年份						21.9年份

长期备用采购承诺

Farmer Mac已根据合并资产负债表上的担保和承诺义务中的承诺，记录了其随时准备就绪的义务。下表列出了负债、Farmer Mac可能被要求在所有LTPC下进行的潜在未贴现未来付款的最大本金金额，不包括任何追索权拨备提供的抵销、从第三方收回的贷款或基础贷款的抵押品，以及LTSPC相关所有贷款的加权平均剩余期限：

表6.4

			截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
			(千美元)
保证和承诺义务(1)			$	39,000					$	41,594
最高本金			3,576,116						3,680,333
加权平均剩余期限			14.4年份						14.5年份

(1) 涉及在2003年1月1日或之后发出或修改的长期许可证。

36

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损失准备金-LTSPC和Farmer Mac担保证券

下表按资产类型汇总了截至2024年6月30日和2023年12月31日的损失准备金：

表6.5

			2024年6月30日						2023年12月31日
			损失准备金						损失准备金
			(单位：千)
农业金融			$	1,443					$	1,471
农村基础设施金融			251						240
总			$	1,694					$	1,711

以下是截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月期间损失准备金变动摘要：

表6.6

			截至以下三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			损失准备金						损失准备金						损失准备金						损失准备金
			(单位：千)
农业金融
期初余额			$	1,407					$	1,396					$	1,471					$	819
（解除）/损失准备金			36						75						(28)						652
期末余额			$	1,443					$	1,471					$	1,443					$	1,471
农村基础设施金融
期初余额			$	235					$	240					$	240					$	614
释放损失			16						(6)						11						(380)
期末余额			$	251					$	234					$	251					$	234

农业金融LTSPC投资组合中的损失准备金在年期间记录

截至2023年6月30日的六个月主要是由于基于以下因素对预期损失的更新估计

额外可用的违约损失行业数据。农村地区损失准备金的释放

基础设施融资LTSPC截至2023年6月30日的六个月内记录的投资组合为

主要是由于基于额外可用违约损失对预期损失的更新估计

行业数据。

下表按拖欠状态列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日LTSPC和Farmer Mac担保证券的农业金融和农村基础设施贷款的未付本金余额：

37

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表6.7

			截至2024年6月30日
			当前						30-59天						60-89天						90天及以上(1)						逾期合计						贷款总额
			(单位：千)
农业金融：			$	3,197,192					$	21,286					$	303					$	4,272					$	25,861					$	3,223,053
农村基础设施金融：			597,693						—						—						—						—						597,693
总			$	3,794,885					$	21,286					$	303					$	4,272					$	25,861					$	3,820,746

(1)包括表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的贷款，这些证券和LTSPC逾期90天以上、丧失抵押品赎回权或破产，至少有一次错过预期付款，不包括根据其原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

			截至2023年12月31日
			当前						30-59天						60-89天						90天及以上(1)						逾期合计						贷款总额
			(单位：千)
农业金融：			$	3,390,918					$	2,776					$	2,366					$	1,784					$	6,926					$	3,397,844
农村基础设施金融：			535,013						—						—						—						—						535,013
总			$	3,925,931					$	2,776					$	2,366					$	1,784					$	6,926					$	3,932,857

(1)包括表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的贷款，这些证券和LTSPC逾期90天以上、丧失抵押品赎回权或破产，至少有一次错过预期付款，不包括根据其原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

信用质量指标

下表按发放年份列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日与LTSPC和Farmer Mac担保证券相关的农业金融和农村基础设施贷款相关的信用质量指标：

表6.8

			截至2024年6月30日
			创始年份：
			2024						2023						2022						2021						2020						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农业金融：
内部分配的风险评级：
可接受			$	9,001					$	158,446					$	228,783					$	478,551					$	515,714					$	1,334,544					$	391,099					$	3,116,138
特别提及(1)			—						—						4,920						14,717						2,408						47,945						8,602						78,592
不合标准(2)			—						—						—						1,182						—						25,918						1,223						28,323
总			$	9,001					$	158,446					$	233,703					$	494,450					$	518,122					$	1,408,407					$	400,924					$	3,223,053
截至2024年6月30日的三个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2024年6月30日的六个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

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(2)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

			截至2024年6月30日
			创始年份：
			2024						2023						2022						2021						2020						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农村基础设施金融：
内部分配的风险评级：
可接受			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	368,801					$	228,892					$	597,693
特别提及(1)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合标准(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
总			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	368,801					$	228,892					$	597,693
截至2024年6月30日的三个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2024年6月30日的六个月内：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(2)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

			截至2023年12月31日
			创始年份：
			2023						2022						2021						2020						2019						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农业金融：
内部分配的风险评级：
可接受			$	169,429					$	246,441					$	515,396					$	534,395					$	264,815					$	1,185,811					$	391,335					$	3,307,622
特别提及(1)			—						71						2,466						872						531						44,631						8,565						57,136
不合标准(2)			—						—						—						131						1,536						26,328						5,091						33,086
总			$	169,429					$	246,512					$	517,862					$	535,398					$	266,882					$	1,256,770					$	404,991					$	3,397,844
截至2023年6月30日的三个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2023年6月30日的6个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(2)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

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			截至2023年12月31日
			创始年份：
			2023						2022						2021						2020						2019						之前						循环贷款--摊销成本基础						总
			(单位：千)
农村基础设施金融：
内部分配的风险评级：
可接受			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	419,190					$	115,823					$	535,013
特别提及(1)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合标准(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
总			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	419,190					$	115,823					$	535,013
截至2023年6月30日的三个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至2023年6月30日的6个月：
本期冲销			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由于表现问题，“特别提及”类别的资产一般都有潜在的弱点，但目前被认为已获得足够的担保。

(2)不合标准的资产有一个或多个明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。

7.应付票据

Farmer Mac的借款包括贴现票据和中期票据，两者均为Farmer Mac的无担保一般债务。这些贴现票据的原始到期日一般为1年或以下，而中期票据的到期日一般为0.5几年前25.0好几年了。

40

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下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日与Farmer Mac借款相关的信息：

表7.1

			2024年6月30日
			*截至6月30日的杰出表现												本季度的平均未偿还余额
			量						加权平均利率						量						加权平均利率
			(美元，单位：万美元)
一年内到期：
贴现票据			$	2,277,122					5.21		%				$	1,819,293					5.24		%
中期票据			643,430						5.25		%				381,667						5.26		%
中期票据的当期部分			6,128,319						3.35		%
*一年内到期的总额			$	9,048,871					3.95		%
一年后到期：
中期票据到期日期：
两年			$	4,729,447					2.92		%
三年			4,206,620						2.89		%
四年			2,679,370						3.96		%
五年			2,710,065						4.63		%
此后			3,444,344						2.84		%
一年后到期总额			$	17,769,846					3.31		%
本金折扣净额合计			$	26,818,717					3.53		%
套期保值调整			(276,046)
总			$	26,542,671

			2023年12月31日
			*截至12月31日的杰出表现												过去一年的平均杰出表现
			量						加权平均利率						量						加权平均利率
			(美元，单位：万美元)
一年内到期：
贴现票据			$	1,734,387					5.32		%				$	1,097,300					5.08		%
中期票据			384,970						5.07		%				1,731,308						4.09		%
中期票据的当期部分			5,967,811						2.90		%
*一年内到期的总额			$	8,087,168					3.52		%
一年后到期：
中期票据到期日期：
两年			$	5,523,671					3.27		%
三年			3,825,702						2.27		%
四年			3,038,229						3.44		%
五年			2,623,202						4.37		%
此后			3,488,987						2.80		%
一年后到期总额			$	18,499,791					3.16		%
本金折扣净额合计			$	26,586,959					3.27		%
套期保值调整			(250,417)
总			$	26,336,542

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截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月内，Farmer Mac在任何月底未偿贴现票据的最高金额为美元2.310亿美元1.0分别为10亿美元。

可赎回中期票据使Farmer Mac可以选择在指定的赎回日期或在指定的赎回日期或之后的任何时间按面值赎回债务。下表按到期日总结了截至2024年6月30日2024年Farmer Mac可赎回债务的金额和成本：

表7.2

截至2024年6月30日2024年可偿还债务，按到期日分类
			量						加权平均利率
			(美元，单位：万美元)
成熟度：
2025			$	1,090,587					3.11		%
2026			1,378,895						2.00		%
2027			869,065						2.83		%
2028			548,013						4.16		%
此后			1,790,661						2.51		%
*总计			$	5,677,221					2.71		%

以下时间表总结了截至2024年6月30日未偿还总借款（包括可赎回和不可赎回中期票据）的最早利率重置日期或债务到期日，假设可赎回票据在初始赎回日期被赎回：

表7.3

			未偿还借款的最早基准利率重置日期或债务到期日
			量						加权平均利率
			(美元，单位：万美元)
利率重置的债务，或债务到期日：
2024			$	7,431,079					4.54		%
2025			5,542,427						3.17		%
2026			4,066,181						2.36		%
2027			3,168,266						3.39		%
2028			2,564,571						4.22		%
此后			4,046,193						3.01		%
本金折扣净额合计			$	26,818,717					3.53		%

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月里，Farmer Mac打电话给454.5百万美元和美元0.0分别有100万可赎回的中期票据。

向美国财政部借款的授权

Farmer Mac的法定章程授权其在满足某些条件后，借入最高可达$1.5通过向美国财政部发行债务义务，从美国财政部获得10亿美元。

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Farmer Mac的债务。宪章要求Farmer Mac在合理时间内回购美国财政部持有的任何债务。截至2024年6月30日，Farmer Mac尚未使用这一借款权限。

回购未偿还债务的收益

不是在截至2024年、2024年和2023年6月30日的三个月里，进行了未偿债务回购。

8.股权

普通股

在2024年第一季度和第二季度，Farmer Mac支付了$1.40其所有类别的普通股的每股收益。2023年，Farmer Mac每季度支付1美元的季度股息1.10其所有类别的普通股的每股收益。

除了2020年3月16日至2021年3月10日期间外，Farmer Mac自2015年第三季度以来一直实施普通股回购计划。2021年3月10日，Farmer Mac董事会恢复了之前的股票回购计划，并将该计划的到期日延长至2023年3月。2023年2月，Farmer Mac董事会按以前的条款续订了股票回购计划(剩余授权最高可达$9.8股票回购)，并将该计划的到期日延长至2025年2月。农夫麦克有不是自2021年3月恢复回购计划以来，T回购了其C类无投票权普通股的任何股票。截至2024年6月30日，Farmer Mac已回购约673,000C类无投票权普通股，成本约为$19.8百万 自2015年以来，根据股票回购计划。

优先股

2024年7月18日，Farmer Mac赎回了其6.000固定利率至浮动利率非累积C系列优先股的百分比，加上截至赎回日(包括赎回日)的任何已宣布和未支付的股息。作为这次赎回的结果，Farmer Mac将确认$1.62024年第三季度的递延发行成本为100万欧元，将在合并业务报表中作为“优先股报废损失”列报。

资本要求

Farmer Mac被要求遵守最低资本金要求和基于风险的资本金要求中较高的一个。截至2024年6月30日和2023年12月31日，最低资本金要求都高于基于风险的资本金要求。如果Farmer Mac未能遵守适用的资本金要求，其申报和支付股息的能力可能会受到限制。

截至2024年6月30日，Farmer Mac的最低资本金要求为$883.7亿美元，其核心资本水平为1.530亿美元，即300万美元626.4截至2023年12月31日，Farmer Mac的最低资本金要求为862.6亿万美元及其

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核心资本水平为$1.530亿美元，即300万美元589.4比截至该日的最低资本金要求高出100万欧元。

根据Farmer Mac(“FCA”)关于Farmer Mac资本规划的规则，以及作为Farmer Mac资本计划的一部分，Farmer Mac采取了一项政策，以维持足够的一级资本水平(包括留存收益、实缴资本、普通股和合格优先股)，并在该资本低于指定阈值的情况下对符合一级资本要求的股息和任何可酌情支付的奖金施加限制。

9.公允价值披露

公允价值分类和转移

下表分别列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日按公允价值经常性计量的Farmer Mac资产和负债的信息，并显示了Farmer Mac用来确定此类公允价值的估值技术的公允价值层次：

表9.1

截至2024年6月30日按公允价值计量的资产和负债
			1级						2级						3级(1)						总
			(单位：千)
反复出现：
资产：
投资证券：
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	—					$	—					$	19,478					$	19,478
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			—						2,244,900						—						2,244,900
固定利率GSE担保的抵押贷款支持证券			—						1,913,762						—						1,913,762
浮动利率美国国债			49,990						—						—						49,990
固定利率美国国债			1,020,585						—						—						1,020,585
可供出售的投资证券总额			1,070,575						4,158,662						19,478						5,248,715
Farmer Mac担保证券：
可供销售：
AgVantage			—						—						5,389,841						5,389,841
Farmer Mac担保证券			—						—						9,310						9,310
Farmer Mac担保证券总额			—						—						5,399,151						5,399,151
美国农业部证券：
交易			—						—						1,026						1,026
美国农业部证券总额			—						—						1,026						1,026
金融衍生品			163						53,523						—						53,686
担保资产			—						—						5,559						5,559
按公允价值计算的总资产			$	1,070,738					$	4,212,185					$	5,425,214					$	10,708,137
负债：
金融衍生品			$	4					$	118,417					$	—					$	118,421
按公允价值计算的负债总额			$	4					$	118,417					$	—					$	118,421

(1) 第3级资产代表18占总资产的%和 50按公允价值计量的金融工具的百分比。

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截至2023年12月31日按公允价值计量的资产和负债
			1级						2级						3级(1)						总
			(单位：千)
反复出现：
资产：
投资证券：
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	—					$	—					$	19,082					$	19,082
浮动利率政府/GSE担保的抵押贷款支持证券			—						2,424,434						—						2,424,434
固定利率GSE担保的抵押贷款支持证券			—						1,569,615						—						1,569,615
浮动利率美国国债			49,968						—						—						49,968
固定利率美国国债			855,832						—						—						855,832
可供出售的投资证券总额			905,800						3,994,049						19,082						4,918,931
Farmer Mac担保证券：
可供销售：
AgVantage			—						—						5,522,712						5,522,712
Farmer Mac担保证券			—						—						9,767						9,767
Farmer Mac担保证券总额			—						—						5,532,479						5,532,479
美国农业部证券：
交易			—						—						1,241						1,241
美国农业部证券总额			—						—						1,241						1,241
金融衍生品			11						37,467						—						37,478
担保资产			—						—						5,831						5,831
按公允价值计算的总资产			$	905,811					$	4,031,516					$	5,558,633					$	10,495,960
负债：
金融衍生品			$	91					$	117,040					$	—					$	117,131
按公允价值计算的负债总额			$	91					$	117,040					$	—					$	117,131

(1) 第3级资产代表19占总资产的%和 52按公允价值计量的金融工具的百分比。

截至2024年6月30日或2023年12月31日，在非经常性基础上没有按公允价值计量的重大资产或负债。

调入和/或调出公允价值层次内不同级别的资金是根据截至本报告期初的资产和负债的公允价值计算的。

45

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下表提供了关于按公允价值经常性计量的资产和负债的补充信息，Farmer Mac使用了重大的不可观察的投入来确定公允价值。调入和(或)调出第三级的净额以报告所述期间开始时的资产和负债的公允价值为基础。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月期间，没有使用重大不可观察到的投入按公允价值计量的负债。

表9.2

截至2024年6月30日止三个月按公允价值计量的第3级资产和负债
			期初余额						购买												聚落						损失备抵						实现和 包括未实现(亏损)/收益 在收入方面						未实现收益/(亏损) 包括在其他项目中 全面 收入						期末余额
			(单位：千)
反复出现：
资产：
投资证券：
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	19,281					$	—											$	—					$	1					$	—					$	196					$	19,478
可供销售的总数量			19,281						—												—						1						—						196						19,478
Farmer Mac担保证券：
可供销售：
AgVantage			5,457,197						225,000												(280,833)						29						(6,460)						(5,092)						5,389,841
Farmer Mac担保证券			9,491						—												(171)						—						—						(10)						9,310
可供销售的总数量			5,466,688						225,000												(281,004)						29						(6,460)						(5,102)						5,399,151
美国农业部证券：
交易			1,066						—												(43)						—						3						—						1,026
美国农业部证券总额			1,066						—												(43)						—						3						—						1,026
保证和承诺义务：
担保资产			5,733						—												(85)						—						(89)						—						5,559
全部保证和承诺义务			5,733						—												(85)						—						(89)						—						5,559
按公允价值计算的总资产			$	5,492,768					$	225,000											$	(281,132)					$	30					$	(6,546)					$	(4,906)					$	5,425,214

46

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截至2023年6月30日止三个月按公允价值计量的第3级资产及负债
			期初余额						购买												聚落						损失备抵						实现和 包括未实现亏损 在收入方面						未实现收益 包括在其他项目中 全面 收入						期末余额
			(单位：千)
反复出现：
资产：
投资证券：
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	19,031					$	—											$	—					$	1					$	—					$	—					$	19,032
可供销售的总数量			19,031						—												—						1						—						—						19,032
Farmer Mac担保证券：
可供销售：
AgVantage			8,217,420						852,000												(1,257,413)						8						(101,872)						27,667						7,737,810
农场主Mac有保障 证券			8,034						—												(441)						—						—						12						7,605
可供销售的总数量			8,225,454						852,000												(1,257,854)						8						(101,872)						27,679						7,745,415
美国农业部证券：
交易			1,405						—												(48)						—						(9)						—						1,348
美国农业部证券总额			1,405						—												(48)						—						(9)						—						1,348
保证和承诺义务：
担保资产			4,570						—												(191)						—						(48)						—						4,331
全部保证和承诺义务			4,570						—												(191)						—						(48)						—						4,331
按公允价值计算的总资产			$	8,250,460					$	852,000											$	(1,258,093)					$	9					$	(101,929)					$	27,679					$	7,770,126

截至2024年6月30日止六个月内按公允价值计量的第三级资产和负债
			期初余额						购买												聚落						损失备抵						实现和 包括未实现(亏损)/收益 在收入方面						未实现收益/(亏损) 包括在其他项目中 全面 收入						期末余额
			(单位：千)
反复出现：
资产：
投资证券：
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	19,082					$	—											$	—					$	2					$	—					$	394					$	19,478
可供销售的总数量			19,082						—												—						2						—						394						19,478
Farmer Mac担保证券：
可供销售：
AgVantage			5,522,712						275,000												(344,788)						56						(87,155)						24,016						5,389,841
Farmer Mac担保证券			9,767						—												(348)						—						—						(109)						9,310
可供销售的总数量			5,532,479						275,000												(345,136)						56						(87,155)						23,907						5,399,151
美国农业部证券：
交易			1,241						—												(216)						—						1						—						1,026
美国农业部证券总额			1,241						—												(216)						—						1						—						1,026
保证和承诺义务：
担保资产			5,831						—												(170)						—						(102)						—						5,559
全部保证和承诺义务			5,831						—												(170)						—						(102)						—						5,559
按公允价值计算的总资产			$	5,558,633					$	275,000											$	(345,522)					$	58					$	(87,256)					$	24,301					$	5,425,214

47

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截至2023年6月30日止六个月按公允价值计量的第3级资产及负债
			期初余额						购买												聚落						损失备抵						实现和 包括未实现(亏损)/收益 在收入方面						未实现收益 包括在其他项目中 全面 收入						期末余额
			(单位：千)
反复出现：
资产：
投资证券：
可供销售：
政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书			$	19,027					$	—											$	—					$	5					$	—					$	—					$	19,032
可供销售的总数量			19,027						—												—						5						—						—						19,032
Farmer Mac担保证券：
可供销售：
AgVantage			7,599,379						1,539,650												(1,398,799)						40						(8,530)						6,070						7,737,810
农场主Mac有保障 证券			7,847						—												(874)						—						—						632						7,605
可供销售的总数量			7,607,226						1,539,650												(1,399,673)						40						(8,530)						6,702						7,745,415
美国农业部证券：
交易			1,767						—												(435)						—						16						—						1,348
美国农业部证券总额			1,767						—												(435)						—						16						—						1,348
保证和承诺义务：
担保资产			4,467						—												(422)						—						286						—						4,331
全部保证和承诺义务			4,467						—												(422)						—						286						—						4,331
按公允价值计算的总资产			$	7,632,487					$	1,539,650											$	(1,400,530)					$	45					$	(8,228)					$	6,702					$	7,770,126

48

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下表列出了有关截至2024年6月30日和2023年12月31日分类为公允价值层级第3级的公允价值计量中使用的重大不可观察输入数据（例如贴现率和固定预付利率（“CPR”））的额外信息：

表9.3

截至2024年6月30日

金融工具

公允价值

估价技术

无法观察到的输入

范围(加权-平均值)

(单位：千)

资产：

投资证券：

政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书

$

19,478

指示性出价

经纪人报价范围

99.0% - 99.0% (99.0%)

Farmer Mac担保证券：

AgVantage

$

5,389,841

贴现现金流

贴现率

5.1% - 6.0% (5.4%)

Farmer Mac担保证券

$

9,310

贴现现金流

贴现率

7.6%

心肺复苏

3%

美国农业部证券

$

1,026

贴现现金流

贴现率

5.9% - 6.0% (5.9%)

心肺复苏

12% - 12% (12%)

担保资产

$

5,559

贴现现金流

贴现率

7.6%

心肺复苏

3%

截至2023年12月31日

金融工具

公允价值

估价技术

无法观察到的输入

范围(加权-平均值)

(单位：千)

资产：

投资证券：

政府担保助学贷款支持的浮动利率拍卖利率证书

$

19,082

指示性出价

经纪人报价范围

97.0% - 97.0% (97.0%)

Farmer Mac担保证券：

AgVantage

$

5,522,712

贴现现金流

贴现率

4.7% - 5.4% (5.0%)

Farmer Mac担保证券

$

9,767

贴现现金流

贴现率

8.3%

心肺复苏

3%

美国农业部证券

$

1,241

贴现现金流

贴现率

5.4% - 5.4% (5.4%)

心肺复苏

12% - 12% (12%)

担保资产

$

5,831

贴现现金流

贴现率

8.3%

心肺复苏

3%

AgVantage Farmer Mac Guaranteed Securities公允价值计量中使用的重大不可观察输入数据是与所涉及风险相称的贴现率。通常，该输入的单独大幅增加（减少）可能会导致公允价值计量大幅降低（较高）。一般来说，在利率上升的环境下，Farmer Mac预计平均贴现率将会增加。相反，在利率下降的环境下，Farmer Mac预计平均贴现率将会下降。AgVantage证券的CPR未在上表中列出

49

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因为它们通常有固定的到期日，即担保一般债务到期且不提前偿还。

关于金融工具公允价值的披露

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日金融资产、负债以及担保和承诺的估计公允价值和公允价值：

表9.4

			截至2024年6月30日												截至2023年12月31日
			公允价值						携带 量						公允价值						携带 量
			(单位：千)
金融资产：
现金及现金等价物			$	922,961					$	922,961					$	888,707					$	888,707
投资证券			5,265,609						5,265,383						4,981,249						4,979,504
Farmer Mac担保证券			9,304,940						9,328,219						9,710,074						9,745,548
美国农业部证券			1,996,586						2,331,561						2,036,046						2,355,412
贷款			11,114,479						11,786,508						10,426,021						11,039,349
金融衍生品			53,686						53,686						37,478						37,478
应收担保费和承诺费			54,220						46,754						58,465						49,832
财务负债：
应付票据			25,848,684						26,542,671						25,670,971						26,336,542
第三方持有的合并信托的债务证券			1,577,031						1,662,549						1,268,563						1,351,069
金融衍生品			118,421						118,421						117,131						117,131
保证和承诺义务			52,224						44,758						56,195						47,563

现金和现金等价物的账面价值是对其近似公允价值的合理估计，被归类为1级。美国国债投资的公允价值是根据活跃市场上未经调整的报价进行估值的，被归类为1级。Farmer Mac的投资组合中的很大一部分是使用声誉良好的国家公认的第三方定价服务进行估值的。所获得的价格不具约束力，通常代表最近的市场交易，被归类为2级。Farmer Mac内部对其贷款组合的公允价值进行建模，包括为投资而持有的贷款和为投资于合并信托、Farmer Mac担保证券和USDA证券而持有的贷款，方法是按照预期利率对这些工具的预计现金流进行贴现。公允价值以预期现金流现值为基础，并采用管理层对若干关键假设的最佳估计，这些关键假设包括提前还款速度、远期收益率曲线和与所涉风险相称的贴现率。这些公允价值计量没有考虑标的财产的公允价值，被归类为第三级。金融衍生品主要使用市场标准方法对未来固定现金支付(或收入)和预期可变现金收入(或支付)进行折现，并归类为第二级。合并信托的担保费用、应收债务和债务证券的公允价值是根据标的抵押资产的预期未来现金流的现值估计的，使用管理层对某些关键假设的最佳估计，这些关键假设包括预付款速度、远期收益率曲线、和贴现率与涉及的风险相称，并被归类为3级。应付票据的估值是通过使用从类似机构证券的市场价格观察得出的收益率曲线对这些工具的预期现金流进行贴现来进行估值的，也被归类为3级。由于Farmer Mac金融工具的现金流可能依赖于利率路径，

50

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第三级金融工具的估计公允价值和预计贴现率是使用蒙特卡罗模拟模型得出的。不同的市场假设和估计方法可能会显著影响估计的公允价值金额。

10.业务部门报告

下表介绍了Farmer Mac的七细分市场：

农业金融

农村基础设施金融

财政部

农场和牧场

企业农业融资

农村公用事业

可再生能源

资金来源

投资

公司

下面提供的财务信息反映了Farmer Mac及其子公司在

合并基础。因此，Farmer Mac部门的核心收益将不同于Farmer Mac子公司的任何独立财务报表。这些差异是由于各种因素造成的，包括与交易资产和金融衍生品的公允价值变动相关的未实现收益和亏损，以及与发行资本和发行在公司层面管理的债务有关的某些费用的分配，如运营费用、股息和利息支出。

下表列出了Farmer Mac分部的核心盈利以及截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月合并净利润的对账。

51

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表10.1

按业务部门划分的核心收益
截至2024年6月30日的三个月
			农业金融												农村基础设施												财政部												公司
			农场和牧场						企业农业融资						农村地区 公用事业						可再生能源						资金来源						投资												对账 调整						合并净收入
			(单位：千)
净利息收入			$	35,522					$	7,866					$	7,672					$	2,999					$	32,620					$	661					$	—					$	—					$	87,340
减去：调整对账(1)(2)(3)			(1,366)						—						(26)						—						(2,352)						—						—						3,744						—
净有效价差			34,156						7,866						7,646						2,999						30,268						661						—						3,744						—
担保费和承诺费			4,612						127						301						216						—						—						—						(1,459)						3,797
出售投资证券的收益			—						—						—						—						—						1,052						—						—						1,052
抵押贷款出售损失			—						(1,147)						—						—						—						—						—						—						(1,147)
其他收入(3)			517						(5)						—						—						—						7						(38)						(1,606)						(1,125)
总收入			39,285						6,841						7,947						3,215						30,268						1,720						(38)						679						89,917
(拨备)/免除损失			(211)						(5,354)						502						(1,117)						—						1						—						—						(6,179)
损失准备金			(36)						—						(15)						—						—						—						—						—						(51)
运营费用			—						—						—						—						—						—						(24,469)						—						(24,469)
非利息支出总额			(36)						—						(15)						—						—						—						(24,469)						—						(24,520)
所得税前核心收益			39,038						1,487						8,434						2,098						30,268						1,721						(24,507)						679			(4)			59,218
所得税(费用)/福利			(8,198)						(312)						(1,771)						(441)						(6,355)						(362)						5,469						(143)						(12,113)
优先股分红前的核心收益			30,840						1,175						6,663						1,657						23,913						1,359						(19,038)						536			(4)			47,105
优先股股息			—						—						—						—						—						—						(6,792)						—						(6,792)
分部核心收益/(亏损)			$	30,840					$	1,175					$	6,663					$	1,657					$	23,913					$	1,359					$	(25,830)					$	536		(4)			$	40,313
总资产			$	14,962,357					$	1,660,154					$	7,135,581					$	736,936					$	—					$	5,560,800					$	138,486					$	—					$	30,194,314
本金余额的表内和表外计划资产总额			$	18,504,501					$	1,816,893					$	7,561,473					$	875,472					$	—					$	—					$	—					$	—					$	28,758,339

(1)包括按公允价值合并的资产的溢价和折价摊销，最初计入利息收入，以反映核心收益金额。

(2)包括将第三方拥有的合并信托的利息收入和利息支出重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是担保费。

(3)包括与未指定为对冲的利率掉期相关的利息费用的重新分类，这些费用包括在合并财务报表的“金融衍生品（损失）/收益”中，以确定每个经营分部的有效融资成本。

(4)调整后的净额与相应的收入衡量标准一致：所得税前核心收益与所得税前收入一致；优先股股息前核心收益与净收益一致；分部核心收益与普通股股东应占净收益一致。

52

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按业务部门划分的核心收益
截至2023年6月30日的三个月
			农业金融												农村基础设施												财政部												公司
			农场和牧场						企业农业融资						农村地区 公用事业						可再生能源						资金来源						投资												对账 调整						合并净收入
			(单位：千)
净利息收入			$	35,425					$	7,444					$	5,839					$	1,100					$	28,402					$	467					$	—					$	—					$	78,677
减去：调整对账(1)(2)(3)			(1,037)						—						(31)						—						4,096						127						—						(3,155)						—
净有效价差			34,388						7,444						5,808						1,100						32,498						594						—						(3,155)						—
担保费和承诺费			4,221						62						281						17						—						—						—						(1,092)						3,489
其他收入/(支出)(3)			342						12						—						—						—						11						44						2,042						2,451
总收入			38,951						7,518						6,089						1,117						32,498						605						44						(2,205)						84,617
(拨备)/免除损失			(5)						(327)						(632)						(110)						—						1						—						—						(1,073)
(拨备)/释放损失准备金			(75)						—						6						—						—						—						—						—						(69)
运营费用			—						—						—						—						—						—						(24,188)						—						(24,188)
非利息支出总额			(75)						—						6						—						—						—						(24,188)						—						(24,257)
所得税前核心收益			38,871						7,191						5,463						1,007						32,498						606						(24,144)						(2,205)			(4)			59,287
所得税(费用)/福利			(8,163)						(1,510)						(1,147)						(211)						(6,825)						(127)						5,444						464						(12,075)
优先股分红前的核心收益			30,708						5,681						4,316						796						25,673						479						(18,700)						(1,741)			(4)			47,212
优先股股息			—						—						—						—						—						—						(6,791)						—						(6,791)
分部核心收益/(亏损)			$	30,708					$	5,681					$	4,316					$	796					$	25,673					$	479					$	(25,491)					$	(1,741)		(4)			$	40,421
总资产			$	14,456,296					$	1,584,841					$	6,169,811					$	314,538					$	—					$	4,959,243					$	174,836					$	—					$	27,659,565
本金余额的表内和表外计划资产总额			$	18,116,503					$	1,680,756					$	6,611,892					$	327,901					$	—					$	—					$	—					$	—					$	26,737,052

(1)包括按公允价值合并的资产的溢价和折价摊销，最初计入利息收入，以反映核心收益金额。

(2)包括将第三方拥有的合并信托的利息收入和利息支出重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是担保费。

(3)包括与未指定为对冲的利率掉期相关的利息费用的重新分类，这些费用包括在合并财务报表的“金融衍生品（损失）/收益”中，以确定每个经营分部的有效融资成本。

(4)调整后的净额与相应的收入衡量标准一致：所得税前核心收益与所得税前收入一致；优先股股息前核心收益与净收益一致；分部核心收益与普通股股东应占净收益一致。

53

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按业务部门划分的核心收益
截至2024年6月30日的六个月
			农业金融												农村基础设施												财政部												公司
			农场和牧场						企业农业融资						农村地区 公用事业						可再生能源						资金来源						投资												对账 调整						合并净收入
			(单位：千)
净利息收入			$	69,411					$	15,837					$	14,937					$	5,048					$	67,339					$	1,136					$	—					$	—					$	173,708
减去：调整对账(1)(2)(3)			(2,412)						—						(60)						—						(4,596)						—						—						7,068						—
净有效价差			66,999						15,837						14,877						5,048						62,743						1,136						—						7,068						—
担保费和承诺费			9,096						214						650						278						—						—						—						(2,524)						7,714
出售投资证券的收益			—						—						—						—						—						1,052						—						—						1,052
抵押贷款出售损失			—						(1,147)						—						—						—						—						—						—						(1,147)
其他收入(3)			1,512						7						—						—						—						11						28						645						2,203
总收入			77,607						14,911						15,527						5,326						62,743						2,199						28						5,189						183,530
(拨备)/免除损失			(772)						(4,976)						3,519						(2,151)						—						2						—						—						(4,378)
释放/（拨备）损失准备金			28						—						(10)						—						—						—						—						—						18
运营费用			—						—						—						—						—						—						(51,706)						—						(51,706)
非利息支出总额			28						—						(10)						—						—						—						(51,706)						—						(51,688)
所得税前核心收益			76,863						9,935						19,036						3,175						62,743						2,201						(51,678)						5,189			(4)			127,464
所得税(费用)/福利			(16,141)						(2,086)						(3,998)						(667)						(13,174)						(463)						11,006						(1,090)						(26,613)
优先股分红前的核心收益			60,722						7,849						15,038						2,508						49,569						1,738						(40,672)						4,099			(4)			100,851
优先股股息			—						—						—						—						—						—						(13,583)						—						(13,583)
分部核心收益/(亏损)			$	60,722					$	7,849					$	15,038					$	2,508					$	49,569					$	1,738					$	(54,255)					$	4,099		(4)			$	87,268
总资产			$	14,962,357					$	1,660,154					$	7,135,581					$	736,936					$	—					$	5,560,800					$	138,486					$	—					$	30,194,314
本金余额的表内和表外计划资产总额			$	18,504,501					$	1,816,893					$	7,561,473					$	875,472					$	—					$	—					$	—					$	—					$	28,758,339

(1)包括按公允价值合并的资产的溢价和折价摊销，最初计入利息收入，以反映核心收益金额。

(2)包括将第三方拥有的合并信托的利息收入和利息支出重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是担保费。

(3)包括与未指定为对冲的利率掉期相关的利息费用的重新分类，这些费用包括在合并财务报表的“金融衍生品（损失）/收益”中，以确定每个经营分部的有效融资成本。

(4)调整后的净额与相应的收入衡量标准一致：所得税前核心收益与所得税前收入一致；优先股股息前核心收益与净收益一致；分部核心收益与普通股股东应占净收益一致。

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按业务部门划分的核心收益
截至2023年6月30日的六个月
			农业金融												农村基础设施												财政部												公司
			农场和牧场						企业农业融资						农村地区 公用事业						可再生能源						资金来源						投资												对账 调整						合并净收入
			(单位：千)
净利息收入			$	68,936					$	14,592					$	11,379					$	1,958					$	60,946					$	(76)					$	—					$	—					$	157,735
减去：调整对账(1)(2)(3)			(2,083)						—						(64)						—						3,290						127						—						(1,270)						—
净有效价差			66,853						14,592						11,315						1,958						64,236						51						—						(1,270)						—
担保费和承诺费			8,513						115						562						45						—						—						—						(1,813)						7,422
其他收入/(支出)(3)			1,409						12						—						—						—						11						44						2,600						4,076
总收入			76,775						14,719						11,877						2,003						64,236						62						44						(483)						169,233
解除[拨备]损失			123						(4,628)						2,852						28						—						5						—						—						(1,620)
(拨备)/释放损失准备金			(652)						—						380						—						—						—						—						—						(272)
运营费用			—						—						—						—						—						—						(47,901)						—						(47,901)
非利息支出总额			(652)						—						380						—						—						—						(47,901)						—						(48,173)
所得税前核心收益			76,246						10,091						15,109						2,031						64,236						67						(47,857)						(483)			(4)			119,440
所得税(费用)/福利			(16,012)						(2,119)						(3,173)						(426)						(13,490)						(14)						9,939						102						(25,193)
优先股分红前的核心收益			60,234						7,972						11,936						1,605						50,746						53						(37,918)						(381)			(4)			94,247
优先股股息			—						—						—						—						—						—						(13,582)						—						(13,582)
分部核心收益/(亏损)			$	60,234					$	7,972					$	11,936					$	1,605					$	50,746					$	53					$	(51,500)					$	(381)		(4)			$	80,665
总资产			$	14,456,296					$	1,584,841					$	6,169,811					$	314,538					$	—					$	4,959,243					$	174,836					$	—					$	27,659,565
本金余额的表内和表外计划资产总额			$	18,116,503					$	1,680,756					$	6,611,892					$	327,901					$	—					$	—					$	—					$	—					$	26,737,052

(1)包括按公允价值合并的资产的溢价和折价摊销，最初计入利息收入，以反映核心收益金额。

(2)包括将第三方拥有的合并信托的利息收入和利息支出重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是担保费。

(3)包括与未指定为对冲的利率掉期相关的利息费用的重新分类，这些费用包括在合并财务报表的“金融衍生品（损失）/收益”中，以确定每个经营分部的有效融资成本。

(4)调整后的净额与相应的收入衡量标准一致：所得税前核心收益与所得税前收入一致；优先股股息前核心收益与净收益一致；分部核心收益与普通股股东应占净收益一致。

55

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第二项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

报告这一部分的目的是从管理层的角度提供讨论和分析

透视评估Farmer Mac的财务状况和结果所需的重要信息

截至2024年6月30日的季度运营情况。本报告中包含的财务信息为

合并后包括Farmer Mac及其两家子公司-Farmer Mac Mortgage的账户

证券公司和Farmer Mac II LLC。这是对财务状况和财务状况的讨论和分析

经营业绩应与：(1)未经审计的中期综合财务报告一并阅读

本报告中其他部分的声明和相关说明；和(2)Farmer Mac年度报告

截至2023年12月31日财年的10-k表格已于2024年2月23日向SEC提交

(the“2023年年度报告”）。

前瞻性陈述

在本报告中，“Farmer Mac”、“We”、“Our”和“Us”等词均指联邦农业抵押贷款公司，除非另有说明或文意另有所指外。

本报告中的一些陈述，如“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”部分，是1995年《私人证券诉讼改革法》所界定的关于管理层对Farmer Mac未来财务结果、业务前景和业务发展的当前预期的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述包括但不限于任何可能预测、预测、指示或暗示未来结果、业绩或成就的陈述。这些陈述通常包括诸如“预期”、“相信”、“继续”、“估计”、“期望”、“预测”、“打算”、“展望”、“计划”、“潜在”、“项目”、“目标”等术语以及类似的术语，以及诸如“可能”、“应该”、“将”等将来时或条件时态动词，本报告包括针对Farmer Mac的前瞻性陈述：

 

•盈利前景；

•业务量增长前景；

•净利息收入和净有效利差的趋势；

•投资组合信贷质量、拖欠、不合标准资产、信贷损失和损失准备金的趋势；

•评估经济和市场趋势；

•费用趋势；

•投资证券的趋势；

•资产减值和损失准备的前景；

•资本状况的变化；

•未来的股息支付；以及

•其他业务和财务事项。

管理层对Farmer Mac未来的期望必然涉及假设、估计以及对风险和不确定性的评估。各种已知和未知的因素或事件可能会导致Farmer Mac的实际结果与Farmer Mac明示或暗示的预期大不相同

56

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前瞻性陈述，包括Farmer Mac 2023年年度报告第一部分第1A项“风险因素”下讨论的因素，以及以下方面的不确定性：

 

•向Farmer Mac提供债务和股权融资，以及如果有的话，利率和条款的合理性；

•可能影响Farmer Mac、其业务来源或农业或农村基础设施行业的立法或监管发展；

•Farmer Mac及其子公司持有的资产的公允价值波动；

•贷款人对Farmer Mac产品和Farmer Mac提供的二级市场的兴趣水平；

•农业抵押贷款和农村基础设施债务的总体增长率；

•破坏性全球事件或其他事件引起的经济状况对农业抵押贷款或农村基础设施贷款、借款人偿还能力或抵押品价值的影响，包括通货膨胀、利率波动、美国贸易政策的变化、美国农产品出口需求的波动和外币汇率、供应链中断、投入成本增加、劳动力可用性、以及大宗商品价格的波动;

•由于Farmer Mac借贷成本相对于市场指数的波动，Farmer Mac面临的利率风险程度；

•金融市场的发展，包括投资者、分析师和评级机构对涉及政府支持的企业(包括Farmer Mac)的事件可能做出的反应；

•美联储努力实现货币政策正常化以应对通胀和就业水平的效果;以及

•其他可能阻碍农业抵押贷款或借款人还款能力的因素，包括恶劣天气、洪水和干旱、气候变化或农业房地产价值波动的影响。

考虑到这些潜在的风险和不确定性，不应过度依赖本报告中表达的任何前瞻性陈述。除非适用法律另有要求，否则Farmer Mac没有义务公开发布任何前瞻性陈述的修订结果，以反映新的信息或任何未来的事件或情况。本报告中的信息不一定预示着未来的结果。

57

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概述

Farmer Mac的使命是为美国农业和农村基础设施增加融资的可及性。作为我国农业和农村基础设施信贷的二级市场提供商，我们为支持美国农村的广泛客户提供金融解决方案，包括农业贷款人、农业综合企业和农村电力合作社。我们处于得天独厚的地位，可以促进竞争性融资，推动美国农村和农业社区的增长、创新和繁荣。Farmer Mac也是许多实体--如州、县、市政府、养老基金、银行、公共信托基金和信用社--的关键投资工具，它提供的投资机会可能会使他们的投资组合多样化，并为他们的投资获得有竞争力的回报提供可能性。

2024年第二季度：

•我们向服务于美国农村的贷款人提供了15亿美元的流动资金和贷款能力；

•我们在投资组合中保持了强大的流动性，远远高于监管要求；

•我们保持强劲的资本状况，远高于监管要求，并不间断地进入债务资本市场；以及

•我们完成了第四笔结构性证券化交易，涉及约3亿美元的农业抵押贷款。

以下对Farmer Mac财务信息的讨论包括“非GAAP衡量标准”，即不符合美国公认会计原则(“GAAP”)的财务业绩衡量标准。有关Farmer Mac使用的非GAAP衡量标准的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非GAAP衡量标准的使用”。

净收益和核心收益

下表显示了我们在本报告所述期间的普通股股东应占净收益和核心收益。核心收益和每股核心收益是不同于普通股股东应占净收益和每股收益的非公认会计准则计量，它们排除了公允价值波动和特定不常见或不寻常交易的影响。

表1

			截至以下三个月
			2024年6月30日						2024年3月31日						2023年6月30日
			(单位：千)
普通股股东应占净收益			$	40,313					$	46,955					$	40,421
核心收益			39,777						43,392						42,162

普通股股东的净收入连续减少660万美元是由于我们的信贷损失准备金在税后增加了640万美元，以及非指定金融衍生品的公允价值在税后减少了310万美元。万这些因素被万税后运营费用减少2.2亿美元部分抵消。

58

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普通股股东的净收入同比减少10万美元，这是由于我们的信贷损失准备金在税后增加了4亿美元，非指定金融衍生品的公允价值在税后减少了2.8亿美元，运营费用增加了20万。这些因素被万税后净利息收入增加6.8亿美元部分抵消。

核心收益环比下降360万美元是由于我们的信贷损失拨备在税后增加了6.4亿美元万。这一因素被万税后运营费用减少2.2亿美元部分抵消。

核心收益同比减少240万美元是由于我们的信贷损失拨备在税后增加了4亿美元万。这一因素被万税后净有效利差增加1.4亿美元部分抵消。

有关普通股股东的净收入、核心收益的构成以及普通股股东的净收入与核心收益的对账的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--经营结果”。有关Farmer Mac使用的非GAAP衡量标准的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非GAAP衡量标准的使用”。

净利息收入和净有效利差

下表显示了我们的净利息收入和以美元计算的净有效利差以及所列期间的收益率或利差百分比。Farmer Mac使用净有效利差(一种非公认会计准则衡量标准)作为净利息收入的替代指标，因为管理层认为这是一个有用的指标，反映了Farmer Mac拥有的所有资产与所有相关资金之间的净利差的经济性，包括任何相关衍生品，其中一些可能不包括在净利息收入中。

表2

			截至以下三个月
			2024年6月30日						2024年3月31日						2023年6月30日
			(单位：千)
净利息收入			$	87,340					$	86,368					$	78,677
净利息收益率%			1.15		%				1.15		%				1.12		%
净有效价差			$	83,596					$	83,044					$	81,832
净有效价差%			1.14		%				1.14		%				1.20		%

净利息收入环比增加100万美元，主要是由于新业务量的构成转向高收益贷款而增加了130万美元，以及现金基础利息收入增加了90万美元。这些因素被融资成本增加120万美元部分抵消，这主要是由于在我们业务的融资需求之前以有利的利率机会主义地发行债务。此外，在2023年第四季度，债券利差扩大，我们与市场上的其他发行人一起继续经历这一影响。我们还延长了流动性投资组合的期限，作为我们整体资产负债表管理战略的一部分，并缓解了利率环境下降带来的波动。以百分比计算，净利息收入保持不变。

59

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净利息收入同比增加870万美元，主要是由于公允价值对冲会计关系中指定的衍生品(指定金融衍生品)的公允价值增加了7.5亿美元万，以及由于新业务量的构成转向收益更高的贷款而增加了410万美元。这些因素被融资成本增加180美元万部分抵消，这主要是由于在我们业务的融资需求之前以有利的利率机会性发行债务，以及现金基础利息收入减少120美元万。此外，在2023年第四季度，债券利差扩大，我们与市场上的其他发行人一起继续经历这一影响。我们还延长了流动性投资组合的期限，作为我们整体资产负债表管理战略的一部分，并缓解了利率环境下降带来的波动。按百分比计算，同比增长0.03%主要是由于指定金融衍生工具的公允价值净额变动所致。

净有效利差环比增加60万美元，主要是由于新业务量的构成转向高收益贷款而增加了130万美元，以及现金基础利息收入增加了90万美元。这些因素被我们的非公认会计准则融资成本增加180亿美元万部分抵消，这主要是由于在我们业务的融资需求之前以有利的利率发行债券，以及上述债务利差和流动性组合因素。以百分比计算，净有效利差与2024年第一季度持平。

净有效利差同比增加180万美元，主要是由于新业务量的构成转向收益更高的贷款而增加了420万美元。这一因素被非公认会计准则融资成本增加210万部分抵消，这主要是由于在我们业务的融资需求之前以有利的利率发行债券，以及上文所述的债务利差和流动性组合因素。按百分比计算，按年减少0.06%主要是由于业务量净变动减少0.03%，以及非公认会计准则融资成本增加导致减少0.02%。

有关Farmer Mac使用净有效利差作为财务指标的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非GAAP指标的使用”。关于净利息收入与净有效利差的对账，见“管理层对财务状况和经营业绩--经营业绩--净利息收入的讨论和分析”中的表10。

业务量

截至2024年6月30日，我们的未完成业务量为288亿美元，净减少8890万美元 考虑所有新业务、到期日、销售和现有资产的偿还后，自2024年3月31日起。净减少主要是由于农业金融业务项净减少34580万美元，部分被农村基础设施金融业务项净增加25690万美元所抵消。

有关Farmer Mac业务量的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-经营结果-业务量”。

60

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资本

表3

			截至
			2024年6月30日						2023年12月31日
			(单位：千)
核心资本			$	1,510,120					$	1,452,008
资本超过规定的最低资本水平			626,379						589,399

资本增加超过要求的最低资本水平的主要原因是留存收益增加。

信用质量

2024年第二季度，我们对一笔破产的永久种植贷款进行了3.9亿美元的冲销，以反映被认为无法收回的贷款金额。下表列出了截至2024年6月30日、2024年3月31日和2023年12月31日农业金融表内和表外不合格资产（以美元计）及其占各自投资组合的百分比：

表4

			资产负债表内												表外
			不合标准的资产						占投资组合的百分比						不合标准的资产						占投资组合的百分比
			(千美元)
2024年6月30日			$	219,679					2.7		%				$	28,323					0.9		%
2024年3月31日			225,895						2.9		%				29,319						0.9		%
2023年12月31日			152,865						2.0		%				33,086						1.0		%
较上一季度末增加/(减少)			$	(6,216)					(0.2)		%				$	(996)					—		%
较上年末增加/(减少)			66,814						0.7		%				(4,763)						(0.1)		%

第二季度资产负债表内不符合标准的资产减少620美元，主要是由于永久种植园的信用升级，部分被农业储存和加工、兼职农场、农作物和牲畜的降级所抵消。第二季度，我们表外投资组合中不符合标准的资产减少了1亿美元，这主要是由于农作物、兼职农场和永久种植园的信贷升级，并被牲畜评级的下调部分抵消。

截至2024年6月30日，农村基础设施金融投资组合中没有不合格资产。截至2023年12月31日，农村基础设施金融投资组合中有一项不合标准的资产，未偿还余额为2,940美元万。

有关不达标和其他内部分配风险评级的当前贷款与价值比率的分析，请参看“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--风险管理--信用风险--贷款和担保”中的表25。

61

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下表显示了截至2024年6月30日和2024年3月31日，表内和表外农业金融投资组合的90天违约率(以美元计算)以及占相应资产负债表类别的百分比,和2023年12月31日：

表5

			资产负债表内												表外
			90天 青少年犯罪						占投资组合的百分比						90天 青少年犯罪						占投资组合的百分比
			(千美元)
2024年6月30日			$	57,791					0.71		%				$	4,272					0.13		%
2024年3月31日			67,256						0.85		%				9,569						0.29		%
2023年12月31日			32,893						0.42		%				1,784						0.05		%
较上一季度末增加/(减少)			$	(9,465)					(0.14)		%				$	(5,297)					(0.16)		%
较上年末增加/(减少)			24,898						0.29		%				2,488						0.08		%

表内农业金融拖欠90天或以上的资产在农作物、永久种植园和牲畜方面有所下降，部分被兼职农场的增加所抵消。表外农业金融拖欠90天或以上的资产在永久种植园、兼职农场和牲畜中减少，并被农作物的增加部分抵消。截至2024年6月30日，在表内或表外农业金融投资组合中，拖欠90天以上的前十大借款人占90天拖欠总额的一半以上。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farmer Mac的农村基础设施金融贷款购买和LTSPC基础贷款组合没有90天的拖欠。

有关Farmer Mac信用指标的更多信息，包括90天拖欠、总损失拨备和不合标准的资产，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-风险管理-信用风险-贷款和担保”。

非公认会计准则计量的使用

在随附的财务信息分析中，Farmer Mac使用了“非GAAP衡量标准”，这是一种不符合GAAP的财务业绩衡量标准。具体地说，Farmer Mac使用了以下非GAAP衡量标准：“核心收益”、“每股核心收益”和“净有效利差”。Farmer Mac使用这些非GAAP指标来衡量公司经济表现和制定财务计划，因为在管理层看来，它们是了解Farmer Mac的经济表现、交易经济学和商业趋势的有用替代指标。

Farmer Mac使用的非GAAP财务指标可能无法与其他公司披露的类似标签的非GAAP财务指标相比较。Farmer Mac披露这些非GAAP措施的目的是为了补充性质，并不意味着将其与根据GAAP编制的相关财务信息分开考虑，作为替代或比其更重要。

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核心收益与每股核心收益

核心收益和每股核心收益(非公认会计原则衡量标准)和普通股股东应占净收益和每股普通股收益(公认会计原则衡量标准)之间的主要区别在于，这些非公认会计原则衡量标准不包括公允价值波动的影响。如果相关金融工具如预期般持有至到期日，预计这些波动不会对Farmer Mac的财务状况或根据公认会计原则报告的经营结果产生累积净影响。另一个不同之处在于，这两个非公认会计原则衡量标准排除了我们认为不能反映未来经营业绩的特定不常见或不寻常交易，这些交易可能不能反映Farmer Mac核心业务的趋势和经济财务表现。例如，在以前的时期，我们从核心收益和每股核心收益中剔除了优先股报废的任何损失。Farmer Mac于2024年7月18日赎回了其C系列优先股的所有流通股，并计划在公布2024年第三季度核心收益时，将优先股报废的任何损失从核心收益和每股核心收益中剔除。有关Farmer Mac可归因于普通股股东的净收入与核心收益以及每股普通股收益与每股核心收益的对账，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-经营结果”。

净有效价差

Farmer Mac使用净有效利差来衡量Farmer Mac赚取的利息资产与这些资产的相关净融资成本之间的净利差。如下文进一步解释的，净有效利差与净利息收入和净利息收益率不同，是从净利息收入和净利息收益率中剔除某些项目，并包括净利息收入和净利息收益率不包含的某些其他项目。

Farmer Mac从净有效价差中剔除与合并信托相关的利息收入和利息支出，以及这些信托相关贷款的平均余额，以反映管理层的观点，即Farmer Mac从第三方拥有的相关Farmer Mac担保证券上赚取的净利息收入实际上是一项担保费用。因此，在确定Farmer Mac的核心收益时，与合并信托相关的不包括的利息收入和利息支出被重新分类为担保和承诺费。Farmer Mac亦不计入金融衍生工具的公允价值变动及在公允价值对冲会计关系中指定的相应资产或负债，因为预期该等变动不会对Farmer Mac的财务表现产生经济影响，因为我们预期持有该等金融衍生工具及相应对冲项目至到期日。

净有效利差也不同于净利息收入和净利息收益率，因为它包括与未在对冲会计关系中指定的金融衍生品(“未指定金融衍生品”)的合同金额相关的应计收入和费用。Farmer Mac使用利率互换来管理其利率风险敞口，方法是综合修改某些资产和负债的利率重置或期限特征。在对冲会计关系中指定的利率掉期到期的合同金额的应计金额作为对对冲项目的收益率或成本的调整计入净利息收入。对于未指定的金融衍生品，Farmer Mac在合并经营报表上记录与“(亏损)/金融衍生品收益”中到期的合同金额应计相关的收入或费用。然而，未指定金融衍生品到期的合同金额的应计金额包括在Farmer Mac的净有效利差计算中。

63

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净有效价差也不同于净利息收入和净利息收益率，因为它包括金融衍生品终止或净结算的净影响，这些净影响包括：(1)机构远期合约对其他GSE债务和美国国债期货的现金结算的净影响，我们将其用作发行债务的短期经济对冲；(2)Farmer Mac在某些掉期开始时收到的初始现金支付的净影响。将这些项目计入净有效价差是为了反映我们对一项资产与其所有相关资金(包括任何相关衍生品)之间的完整净利差的看法，无论它们是否被指定为对冲会计关系。

关于净利息收入和净利息收益率与净有效利差的对账，见“管理层对财务状况和经营业绩--经营业绩--净利息收入的讨论和分析”中的表10。

经营成果

Farmer Mac可归因于普通股股东的净收入与核心收益和每股核心收益的对账如下表所示，以及有关核心收益构成的信息：

64

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表6

普通股股东应占净收益与核心收益的对账
			截至以下三个月
			2024年6月30日						2023年6月30日
			(以千为单位，每股除外)
普通股股东应占净收益			$	40,313					$	40,421
对账较少的项目：
由于公允价值变化导致的未指定金融衍生品的（损失）/收益（见表13）			(359)						2,141
由于公允价值变动而产生的对冲活动收益/（损失）			2,604						(4,901)
证券交易中的未实现亏损			(87)						(57)
对按公允价值合并的资产的溢价/折扣和递延收益摊销的净影响			26						29
终止或净结算对金融衍生品的净影响			(1,505)						583
与对账项目相关的所得税影响			(143)						464
小计			536						(1,741)
核心收益			$	39,777					$	42,162
核心收益构成：
收入：
净有效价差(1)			$	83,596					$	81,832
担保费和承诺费(2)			5,256						4,581
投资证券出售收益（GAAP）			1,052						—
抵押贷款出售损失（GAAP）			(1,147)						—
其他(3)			481						409
总收入			89,238						86,822
信贷相关费用(GAAP)：
损失准备金			6,230						1,142
与信贷相关的总费用			6,230						1,142
运营费用(GAAP)：
薪酬和员工福利			14,840						13,937
一般和行政			8,904						9,420
监管费用			725						831
总运营支出			24,469						24,188
净收益			58,539						61,492
所得税费用(4)			11,970						12,539
优先股息(GAAP)			6,792						6,791
核心收益			$	39,777					$	42,162
每股核心收益：
**基础版			$	3.66					$	3.89
*稀释后的			$	3.63					$	3.86
加权平均股价：
**基础版			10,879						10,833
*稀释后的			10,956						10,916

(1)净有效价差是一种非公认会计准则的衡量标准。关于净有效利差的解释，见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--非公认会计准则的使用--净有效利差”。净利息收入与净有效利差的对账见表10。

(2)包括与第三方拥有的合并信托有关的利息收入和利息支出，从净利息收入重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是合并Farmer Mac担保证券的担保费。

65

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(3)反映了重新分类的协调调整，以排除与未被指定为对冲和终止或金融衍生品净结算的利率掉期相关的费用，以及协调调整，以排除金融衍生品和交易资产的公允价值调整，并确认某些Farmer Mac担保证券和USDA证券的估计寿命内的递延收益。

(4)包括普通股股东的净收入和核心收益之间的非GAAP对账项目的税务影响。

普通股股东应占净收益与核心收益的对账
			截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日
			(以千为单位，每股除外)
普通股股东应占净收益			$	87,268					$	80,665
对账较少的项目：
因公允价值变动而产生的非指定金融衍生品收益(见表13)			1,324						3,057
由于公允价值变动而产生的对冲活动收益/（损失）			5,606						(5,006)
证券交易的未实现(亏损)/收益			(101)						302
对按公允价值合并的资产的溢价/折扣和递延收益摊销的净影响			57						58
终止或净结算对金融衍生品的净影响			(1,697)						1,106
与对账项目相关的所得税影响			(1,090)						102
小计			4,099						(381)
核心收益			$	83,169					$	81,046
核心收益构成：
收入：
净有效价差(1)			$	166,640					$	159,005
担保费和承诺费(2)			10,238						9,235
投资证券出售收益（GAAP）			1,052						—
抵押贷款出售损失（GAAP）			(1,147)						—
其他(3)			1,558						1,476
总收入			178,341						169,716
信贷相关费用(GAAP)：
损失准备金			4,360						1,892
与信贷相关的总费用			4,360						1,892
运营费用(GAAP)：
薪酬和员工福利			33,097						29,288
一般和行政			17,159						16,947
监管费用			1,450						1,666
总运营支出			51,706						47,901
净收益			122,275						119,923
所得税费用(4)			25,523						25,295
优先股息(GAAP)			13,583						13,582
核心收益			$	83,169					$	81,046
每股核心收益：
**基础版			$	7.66					$	7.49
*稀释后的			$	7.59					$	7.42
加权平均股价：
**基础版			10,863						10,817
*稀释后的			10,966						10,917

(1)净有效价差是一种非公认会计准则的衡量标准。关于净有效利差的解释，见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--非公认会计准则的使用--净有效利差”。净利息收入与净有效利差的对账见表10。

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(2)包括与第三方拥有的合并信托有关的利息收入和利息支出，从净利息收入重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是合并Farmer Mac担保证券的担保费。

(3)反映了重新分类的协调调整，以排除与未被指定为对冲和终止或金融衍生品净结算的利率掉期相关的费用，以及协调调整，以排除金融衍生品和交易资产的公允价值调整，并确认某些Farmer Mac担保证券和USDA证券的估计寿命内的递延收益。

(4)包括普通股股东的净收入和核心收益之间的非GAAP对账项目的税务影响。

表7

GAAP基本每股收益与核心收益--基本每股收益的对账
			截至以下三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			(以千为单位，每股除外)
GAAP-基本每股收益			$	3.71					$	3.73					$	8.04					$	7.46
对账较少的项目：
由于公允价值变化导致的未指定金融衍生品的（损失）/收益（见表13）			(0.03)						0.20						0.12						0.28
由于公允价值变动而产生的对冲活动收益/（损失）			0.24						(0.45)						0.52						(0.46)
证券交易的未实现(亏损)/收益			(0.01)						—						(0.01)						0.03
对按公允价值合并的资产的溢价/折扣和递延收益摊销的净影响			—						—						0.01						0.01
终止或净结算对金融衍生品的净影响			(0.14)						0.05						(0.16)						0.10
与对账项目相关的所得税影响			(0.01)						0.04						(0.10)						0.01
小计			0.05						(0.16)						0.38						(0.03)
核心收益-基本每股收益			$	3.66					$	3.89					$	7.66					$	7.49
用于每股计算的股份(GAAP和核心收益)			10,879						10,833						10,863						10,817

GAAP稀释每股收益与核心收益-稀释每股收益的对账
			截至以下三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			(以千为单位，每股除外)
GAAP稀释每股收益			$	3.68					$	3.70					$	7.96					$	7.39
对账较少的项目：
由于公允价值变化导致的未指定金融衍生品的（损失）/收益（见表13）			(0.03)						0.20						0.12						0.28
由于公允价值变动而产生的对冲活动收益/（损失）			0.24						(0.45)						0.51						(0.46)
证券交易的未实现(亏损)/收益			(0.01)						—						(0.01)						0.03
对按公允价值合并的资产的溢价/折扣和递延收益摊销的净影响			—						—						0.01						0.01
终止或净结算对金融衍生品的净影响			(0.14)						0.05						(0.16)						0.10
与对账项目相关的所得税影响			(0.01)						0.04						(0.10)						0.01
小计			0.05						(0.16)						0.37						(0.03)
核心收益-稀释每股收益			$	3.63					$	3.86					$	7.59					$	7.42
用于每股计算的股份(GAAP和核心收益)			10,956						10,916						10,966						10,917

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普通股股东的净收入和核心收益之间的非公认会计准则对账项目如下：

1. 由于公允价值变化而产生的金融衍生品（损失）/收益由上表6中的两个对账项目列出：（a）由于公允价值变化而产生的非指定金融衍生品（损失）/收益;和（b）由于公允价值变化而产生的对冲活动收益/（损失）。

2.交易证券的未变现(亏损)/收益。交易证券的未实现(亏损)/收益在Farmer Mac的综合经营报表中报告，该报表代表截至报告期结束时Farmer Mac资产负债表上剩余交易资产的公允价值变化。

3.按公允价值合并的资产的溢价/折扣和递延收益摊销的净影响。本非公认会计准则对账项目的金额为报告期内溢价、折价或递延收益摊销的记录金额，这些资产的溢价、折价或递延收益是基于应用会计原则(例如，合并可变利益实体)而不是基于现金交易(例如，收购价格溢价或折价)。

4.终止或净结算对金融衍生品的净影响。这些终止或净额结算涉及：

•其他政府支持企业债务的远期合约和美国国债的期货合约。这些合约被用作发行债券的短期经济对冲。就公认会计原则而言，这些合同结算的已实现收益或亏损在发生这些合同的期间的综合经营报表中报告。就核心收益而言，这些已实现的收益或亏损在相关债务的期限内递延并摊销为净收益调整，期限一般为3至15年。

以下部分提供了有关Farmer Mac运营结果的特定组件的更多详细信息。

净利息收入.下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月的生息资产和资金信息。非应计贷款的平均余额包括在贷款、Farmer Mac担保证券和USDA证券的平均余额中，尽管相关收入按现金计价。因此，随着非应计贷款平均余额和收到的收入的增加或减少，净利息收入和收益率也会相应波动。由第三方（单一类别）拥有受益权益且Farmer Mac为其发行的所有类别证券提供担保的合并信托中的贷款平均余额在合并信托的净效果中披露，并且不包括在生息资产和生息负债的平均余额中。与这些信托相关的利息收入和费用在合并信托的净影响中显示。

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表8

			截至以下三个月
			2024年6月30日																		2023年6月30日
			平均值 天平						收入/ 费用						平均值 费率						平均值 天平						收入/ 费用						平均值 费率
			(千美元)
生息资产：
现金和投资			$	6,229,727					$	84,538					5.43		%				$	5,855,670					$	69,779					4.77		%
贷款、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券(1)			23,229,634						309,277						5.33		%				21,413,492						265,496						4.96		%
生息资产总额			29,459,361						393,815						5.35		%				27,269,162						335,275						4.92		%
资金：
一年内到期的应付票据			3,216,721						42,197						5.25		%				3,620,473						40,821						4.51		%
一年后到期的应付票据(2)			24,241,899						265,649						4.38		%				22,069,922						216,821						3.93		%
计息负债总额(3)			27,458,620						307,846						4.48		%				25,690,395						257,642						4.01		%
净无息资金			2,000,741						—												1,578,766						—
资金总额			29,459,361						307,846						4.18		%				27,269,161						257,642						3.78		%
某些信托合并前的净利息收入/收益			29,459,361						85,969						1.17		%				27,269,161						77,633						1.14		%
合并信托的净影响(4)			907,509						1,371						0.60		%				882,799						1,044						0.47		%
净利息收入/收益率			$	30,366,870					$	87,340					1.15		%				$	28,151,960					$	78,677					1.12		%

(1)不包括2024年第二季度和2023年第二季度分别为9.9亿美元和8.6亿美元的利息收入，这些利息收入与第三方拥有的受益权益（单一类别）相关。

(2)包括长期票据的当前部分。

(3)不包括2024年第二季度和2023年第二季度分别为850万美元和750万美元的利息支出，与第三方拥有的受益权益（单一类别）的合并信托有关。

(4)包括第三方拥有受益权益的合并信托的影响（单一类别）。

			截至以下日期的六个月
			2024年6月30日																		2023年6月30日
			平均值 天平						收入/ 费用						平均值 费率						平均值 天平						收入/ 费用						平均值 费率
			(千美元)
生息资产：
现金和投资			$	6,237,051					$	169,462					5.43		%				$	5,763,409					$	129,482					4.49		%
贷款、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券(1)			23,035,820						611,679						5.31		%				21,347,914						512,544						4.80		%
生息资产总额			29,272,871						781,141						5.34		%				27,111,323						642,026						4.74		%
资金：
一年内到期的应付票据			2,810,466						73,280						5.21		%				3,589,110						76,853						4.28		%
一年后到期的应付票据(2)			24,488,791						536,576						4.38		%				21,971,243						409,537						3.73		%
计息负债总额(3)			27,299,257						609,856						4.47		%				25,560,353						486,390						3.81		%
净无息资金			1,973,614						—												1,550,970						—
资金总额			29,272,871						609,856						4.17		%				27,111,323						486,390						3.59		%
某些信托合并前的净利息收入/收益			29,272,871						171,285						1.17		%				27,111,323						155,636						1.15		%
合并信托的净影响(4)			880,196						2,423						0.55		%				889,235						2,099						0.47		%
净利息收入/收益率			$	30,153,067					$	173,708					1.15		%				$	28,000,558					$	157,735					1.13		%

(1)不包括2024年上半年和2023年上半年分别为1890万美元和1710万美元的利息收入，与第三方拥有的受益权益的合并信托相关（单一类别）。

(2)包括长期票据的当前部分。

(3)不包括2024年和2023年上半年分别为1650万美元和1500万美元的利息支出，与第三方拥有的受益权益的合并信托（单一类别）相关。

(4)包括第三方拥有受益权益的合并信托的影响（单一类别）。

下表列出了有关在所示期间合并某些信托之前Farmer Mac净利息收入组成部分变化的信息。对于每个类别，都会提供有关因交易量变化（交易量变化乘以先前汇率）和利率变化（利率变化乘以旧交易量）而导致的变化的信息，然后根据交易量变化的相对规模进行分配。前期。

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表9

			截至2024年6月30日的六个月 与2023年同期相比
			因以下原因而增加/(减少)
			费率						卷						总
			(单位：千)
来自生息资产的收入：
现金和投资			$	28,711					$	11,269					$	39,980
贷款、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券			56,775						42,360						99,135
总			85,486						53,629						139,115
其他有息负债的费用			88,758						34,708						123,466
某些信托合并前净利息收入的变化(1)			$	(3,272)					$	18,921					$	15,649

(1)不包括第三方拥有实益权益的合并信托中债务的影响(单一类别)。

下表是净利息收入和净利息收益率与净有效利差的对账。净有效利差的衡量标准是：(1)与非指定金融衍生品有关的费用，包括与未在对冲关系中指定的金融衍生品的合同金额有关的收入或费用(与在对冲会计关系中指定的金融衍生品有关的收入或费用已包括在净利息收入中)，以及(2)因金融衍生品终止或净结算而造成的摊销损失；并不包括(1)按公允价值合并资产的溢价和折价摊销，(2)第三方(单一类别)拥有实益权益的合并信托的净影响，(3)公允价值对冲关系中金融衍生品和相应金融资产或负债的公允价值变动。有关净有效利差的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--非公认会计准则的使用--净有效利差”。

表10

			截至以下三个月																								截至以下日期的六个月
			2024年6月30日												2023年6月30日												2024年6月30日												2023年6月30日
			美元						产率						美元						产率						美元						产率						美元						产率
			(千美元)
净利息收入/收益率			$	87,340					1.15		%				$	78,677					1.12		%				$	173,708					1.15		%				$	157,735					1.13		%
合并信托的净影响			(1,371)						0.02		%				(1,044)						0.02		%				(2,423)						0.02		%				(2,099)						0.02		%
与未指定金融衍生品有关的费用			(486)						(0.01)		%				(1,568)						(0.02)		%				(521)						—		%				(3,193)						(0.02)		%
按公允价值合并的资产溢价/折价摊销			(21)						—		%				(24)						—		%				(48)						—		%				(48)						—		%
金融衍生品终止或净结清造成的摊销损失			738						0.01		%				890						0.01		%				1,530						0.01		%				1,604						0.01		%
公允价值对冲关系中的公允价值变动			(2,604)						(0.03)		%				4,901						0.07		%				(5,606)						(0.04)		%				5,006						0.03		%
净有效价差			$	83,596					1.14		%				$	81,832					1.20		%				$	166,640					1.14		%				$	159,005					1.17		%

净有效利差同比增加760万美元，主要是由于新业务量的构成转向更高收益的贷款而增加了770万美元，但被非公认会计准则融资成本增加40美元万部分抵消，这主要是由于在我们业务的融资需求之前以有利的利率发行债务。此外，在2023年第四季度，债务利差扩大，我们继续经历着这种影响

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与市场上的其他发行人一起。此外，我们延长了流动性投资组合的期限，作为我们整体资产负债表管理战略的一部分，并缓解了利率环境下降带来的波动。以百分率计算，按年下跌0.03%，主要是由于业务变动净额减少0.03%所致。

有关Farmer Mac各个业务部门的净利息收入和净有效利差的更多信息，请参阅合并财务报表附注10。按行业划分的季度净有效价差见“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析--补充信息”。

损失准备和损失准备金的拨备和发放。下表汇总了截至2024年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日的三个月期间Farmer Mac损失准备金的组成部分：

表11

			截至2024年6月30日																		截至2023年6月30日
			津贴 为 损失						储备 为所有损失赔偿						总 津贴 为所有损失赔偿						津贴 为 损失						储备 为所有损失赔偿						总 津贴 为所有损失赔偿
			(单位：万人)
截至以下三个月
期初余额			$	14,788					$	1,642					$	16,430					$	16,278					$	1,636					$	17,914
损失准备金			6,179						51						6,230						1,073						69						1,142
冲销			(4,043)						—						(4,043)						—						—						—
期末余额			$	16,924					$	1,693					$	18,617					$	17,351					$	1,705					$	19,056
截至以下日期的六个月
期初余额			$	16,589					$	1,711					$	18,300					$	15,731					$	1,433					$	17,164
[拨备]损失准备金			4,378						(18)						4,360						1,620						272						1,892
冲销			(4,043)						—						(4,043)						—						—						—
期末余额			$	16,924					$	1,693					$	18,617					$	17,351					$	1,705					$	19,056

见合并财务报表附注5和附注6以及“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--风险管理--信用风险--贷款和担保”。

2024年第二季度，我们在总损失备抵中记录了620万美元的净拨备，主要是由于一笔破产的永久种植贷款导致了3.9亿美元的冲销，以反映我们认为无法收回的金额。其余220万美元拨备是新业务量的结果。

担保费和承诺费.下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月内的担保和承诺费用，用于补偿Farmer Mac承担表外Farmer Mac Guaranteed Securities和LTSPC相关贷款的信用风险：

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表12

			截至以下三个月																								截至以下日期的六个月
															变化																											变化
			2024年6月30日						2023年6月30日						$						%						2024年6月30日						2023年6月30日									$						%
			(千美元)
合同担保费和承诺费			$	3,945					$	3,697					$	248					7		%				$	7,849					$	7,402								$	447					6		%
担保义务摊销			1,270						1,152						118						10		%				3,052						2,920									132						5		%
担保资产公允价值变动			(1,418)						(1,360)						(58)						(4)		%				(3,187)						(2,900)									(287)						10		%
担保费和承诺费收入			$	3,797					$	3,489					$	308					9		%				$	7,714					$	7,422								$	292					4		%

与2023年相比，截至2024年6月30日的三个月和六个月的担保和承诺费有所增加，这是由于本期LTSPC平均未偿余额增加。经核心盈利陈述调整后，担保和承诺费分别为530万美元和1020万美元 截至2024年6月30日的三个月和六个月分别为4.6亿美元 截至2023年6月30日的三个月和六个月分别为920万美元。

在Farmer Mac的核心收益列报中，担保和承诺费包括与第三方拥有的合并信托有关的利息收入和利息支出，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是这些Farmer Mac担保证券的担保费。Farmer Mac还将担保资产公允价值变化排除在核心收益的列报之外，因为如果Farmer Mac如预期的那样在整个担保证券期限内履行其担保义务，这些波动预计不会对Farmer Mac的财务状况或经营业绩产生累计净影响。

有关普通股股东的净收入、核心收益的构成以及普通股股东的净收入与核心收益的对账的更多信息，请参见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--经营结果”中的表6。有关Farmer Mac使用的非GAAP衡量标准的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非GAAP衡量标准的使用”。

金融衍生品的(亏损)/收益. 下表汇总了截至2024年和2023年6月30日止三个月和六个月金融衍生品损益的组成部分：

表13

			截至以下三个月																								截至以下日期的六个月
															变化																								变化
			2024年6月30日						2023年6月30日						$						%						2024年6月30日						2023年6月30日						$						%
			(千美元)
(亏损)/公允价值变动带来的收益			$	(359)					$	2,141					$	(2,500)					(117)		%				$	1,324					$	3,057					$	(1,733)					(57)		%
合同付款的应计费用			(486)						(1,568)						1,082						(69)		%				(521)						(3,194)						2,673						(84)		%
(损失)/因终止或净结清而获得的收益			(954)						1,120						(2,074)						(185)		%				(523)						2,229						(2,752)						(123)		%
金融衍生品的(亏损)/收益			$	(1,799)					$	1,693					$	(3,492)					(206)		%				$	280					$	2,092					$	(1,812)					(87)		%

72

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公允价值的这些变化主要是长期利率波动的结果。从Farmer Mac利率互换支付或收到的利息的定期现金结算的应计项目是未指定的金融衍生品，显示为与金融衍生品相关的收入或费用。终止其他GSE和非指定美国国债期货的债务远期销售合同的非指定衍生品头寸或净现金结算的付款或收入，以及在某些非指定掉期开始时收到的初始现金付款，均包括在上表的“(因终止或净结算而产生的损失)/收益”中。

出售按揭贷款的亏损。在2024年第二季度，Farmer Mac以110美元的万亏损出售了公司农业金融农业储存和加工贷款的一部分，以减少借款人的总体风险敞口。Farmer Mac出售了1,440美元万总贷款中的7,000美元万，截至2024年6月30日，剩余敞口为740万美元。在那次出售后，借款人重组了其信贷安排，以应对2023年发生的供需失衡以及内部不利事件(如火灾和其他设备故障)造成的短期逆风，所有这些都在2024年上半年得到解决。

出售可供出售的投资证券的收益。在2024年第二季度，Farmer Mac以110亿美元的万收益出售了可供出售的投资证券。这些出售是为了重新平衡流动性投资组合，因为业务量活动水平较低，同时表明该投资组合提供了强大的或有流动性。

表14

			截至以下三个月																								截至以下日期的六个月
															变化																											变化
			2024年6月30日						2023年6月30日						$						%						2024年6月30日						2023年6月30日									$						%
			(千美元)
薪酬和员工福利			$	14,840					$	13,937					$	903					6		%				$	33,097					$	29,288								$	3,809					13		%
一般和行政			8,904						9,420						(516)						(5)		%				17,159						16,947									212						1		%
监管费用			725						831						(106)						(13)		%				1,450						1,666									(216)						(13)		%
总运营费用			$	24,469					$	24,188					$	281					1		%				$	51,706					$	47,901								$	3,805					8		%

薪酬和员工福利。与2023年相比，截至2024年6月30日的三个月和六个月的薪酬和员工福利支出增加，主要是由于员工人数增加和股票薪酬支出增加。

一般和行政费用(G&A)。与2023年相比，截至2024年6月30日的六个月的并购费用增加，主要是因为软件许可证、信息技术和其他顾问的支出增加，以支持增长和战略计划。与2023年6月30日相比，截至2024年6月30日的三个月的并购费用减少，主要是因为与技术战略计划相关的咨询成本减少，因为本年度的资本化成本比上年同期更多。这些举措之一是一项多年的努力，以取代Farmer Mac的证券交易平台，并实施财务管理系统。该倡议预计将在2024年完成。

73

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所得税费用.下表列出了截至2024年6月30日、2024年6月和2023年6月30日的三个月和六个月的所得税支出和有效所得税税率：

表15

			截至以下三个月																								截至以下日期的六个月
															变化																											变化
			2024年6月30日						2023年6月30日						$						%						2024年6月30日						2023年6月30日									$						%
			(千美元)
所得税费用			$	12,113					$	12,075					$	38					—		%				$	26,613					$	25,193								$	1,420					6		%
实际税率			20.5		%				20.4		%										0.1		%				20.9		%				21.1		%													(0.2)		%

74

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业务量.  

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月Farmer Mac业务线的净增长或减少情况：

表16

净新业务量
												截至以下三个月												截至以下日期的六个月
												2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
						开或关 资产负债表						净增长/(减少)						净增长/(减少)						净增长/(减少)						净增长/(减少)
												(单位：千)
农业金融：
农场和牧场：
贷款						资产负债表内						$	(108,724)					$	114,550					$	5,369					$	(198,478)
以合并信托形式持有的贷款：
第三方投资者拥有的受益利益（单一类别）(1)						资产负债表内						51,444						(18,194)						37,688						(37,855)
第三方投资者拥有的受益权益（结构性）(1)						资产负债表内						300,514						(1,983)						291,406						274,459
IO-FMGS(2)						资产负债表内						(170)						(441)						(347)						(874)
美国农业部证券						资产负债表内						4,556						(13,409)						(9,422)						(64,016)
AgVantage证券(1)						资产负债表内						(560,000)						(215,000)						(400,000)						(145,000)
LTSPC和无资金贷款承诺						表外						(77,051)						4,949						(192,619)						12,711
其他Farmer Mac担保证券(3)						表外						(7,021)						(6,698)						(15,780)						(19,556)
为他人服务的贷款						表外						47						566,768						(20,595)						566,320
总农场和牧场												$	(396,405)					$	430,542					$	(304,300)					$	387,711
企业农业金融：
贷款						资产负债表内						$	27,661					$	15,039					$	26,444					$	21,650
AgVantage证券(1)						资产负债表内						(9,738)						30,438						70,748						8,523
资金不足的贷款承诺						表外						32,676						35,297						25,722						47,076
企业农业融资总额												$	50,599					$	80,774					$	122,914					$	77,249
农业金融总量												$	(345,806)					$	511,316					$	(181,386)					$	464,960
农村基础设施金融：
农村公用事业：
贷款						资产负债表内						$	132,165					$	103,852					$	146,183					$	193,774
AgVantage证券(1)						资产负债表内						(19,279)						(373,871)						(38,454)						97,358
LTSPC和无资金贷款承诺						表外						10,864						(7,771)						(26,979)						(38,782)
其他Farmer Mac担保证券(3)						表外						—						—						—						(71)
农村公用事业总量												$	123,750					$	(277,790)					$	80,750					$	252,279
可再生能源：
贷款						资产负债表内						$	160,320					$	24,811					$	298,292					$	91,727
资金不足的贷款承诺						表外						(27,155)						(5,403)						89,659						6,004
可再生能源总量												$	133,165					$	19,408					$	387,951					$	97,731
农村基础设施融资总量												$	256,915					$	(258,382)					$	468,701					$	350,010
总												$	(88,891)					$	252,934					$	287,315					$	814,970

(1)Farmer Mac担保证券的类别。

(2)作为结构性证券化的一部分保留的仅有利息的Farmer Mac担保证券。

(3)Farmer Mac向第三方出售的其他类别的Farmer Mac担保证券。

75

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截至2024年6月30日，Farmer Mac的未偿还业务量为288美元亿，净减少1美元亿 从2024年3月31日起，在考虑到所有新业务、到期日、销售和现有资产的付款后。

2024年第二季度农场和牧场净减少4美元，原因是预定到期日和偿还的11美元亿，但被新购买、承诺和担保的7亿美元部分抵消。在7美元的亿中，包括购买39020美元的万农场和牧场贷款。预定的贷款到期日和偿还总额为13310美元的万部分抵消了这些购买。

2024年第二季度，Farm&Ranch AgVantage Securities共有8美元的亿在没有再融资的情况下到期，这主要反映了贷款增长放缓导致Farmer Mac的AgVantage交易对手的流动性需求减少。到期和偿还的8美元亿被新购买的2美元亿部分抵消。

2024年第二季度，公司农业融资净增长1美元，原因是新购买和无资金支持的贷款承诺增加了3亿美元，但计划到期日、偿还、销售和循环承诺支付的2美元亿部分抵消了这一增长。在3亿美元中，包括24370美元的万购买公司农业融资贷款和无资金支持的承诺，这部分被17240美元的万预定偿还所抵消。公司农业融资贷款购买和无资金承诺的净增长主要反映了本季度农业企业交易市场更加活跃。

2024年第二季度，农村公用事业净增长1美元，原因是24140美元的新购买、无资金支持的贷款承诺和担保，其中11770美元的计划到期日和还款被亿部分抵消。

2024年第二季度可再生能源净增长1美元，主要反映了271.9美元的贷款购买和无资金支持的承诺，部分被13870美元的亿偿还所抵消。可再生能源贷款购买和无资金承诺的净增加主要反映了对可再生发电和储存的持续强劲需求。

截至2023年6月30日，Farmer Mac的未偿还业务量为267美元亿，考虑到所有新业务、服务权收购，较2023年3月31日净增加3美元亿，

现有资产的到期日、销售和还款。

2023年第二季度农场和牧场增加了4亿美元，这是新的16亿美元亿的结果

为他人服务的购买、承诺、担保和贷款，部分抵消了11美元的亿

预定的到期日和还款。包括在新购买的16美元亿卷中

6亿贷款的偿还权(即为他人提供的贷款)。这些新的维修权是

收购是为了进一步利用我们的还贷功能。为他人提供服务的贷款赚取维修费

收入而不是利息收入，是未偿还业务量的组成部分，因为它们是

我们管理的资产。

Farmer Mac在2023年第二季度总共购买了2亿美元的农场和牧场贷款，部分被1美元的亿偿还所抵消。1美元的亿净增长主要是由于借款人经济状况的改善，尽管利率环境持续较高。

76

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Farmer Mac还在第二季度总共购买了7亿美元的Farm&Ranch AgVantage Securities

2023年季度，主要反映到期证券的再融资。总收入为7美元的亿

购买被9美元的亿预定到期日所抵消。

2023年第二季度公司农业融资净增加1亿美元，原因是

1亿美元的新采购和承诺，但被计划的1美元亿部分抵消

到期日、还款和销售。Farmer Mac总共购买了10530美元的万贷款，这是

部分被9,030美元的万预定到期日和偿还所抵消。贷款购买量的增加

主要是因为Farmer Mac继续专注于支持规模更大、更复杂的贷款

农业综合企业专注于食品和纤维加工以及其他食品供应链生产。

2023年第二季度农村公用事业净减少3亿美元，原因是30亿美元的亿

新的采购、承诺和保证，被计划的6美元亿所抵消

到期日和还款。Farmer Mac总共购买了15000美元的AgVantage证券万，

电信贷款8010万美元，配电和发电5520万美元

输电贷款。13530万美元的贷款购买被3140万美元部分抵消

预定到期和还款。贷款购买量净增加主要反映借款人的

与维护和升级公用事业基础设施以及

宽带基础设施投资以及Farmer Mac的持续重点支持

美国农村地区的电信投资。

2023年第二季度可再生能源净增长1，940万美元主要反映

7160万美元的贷款购买和无资金承诺，部分被5220万美元抵消

还款。

Farmer Mac未偿还业务量的水平和构成是基于每年新业务、贷款销售、预定到期日和现有资产偿还之间的关系。这种关系反过来又取决于Farmer Mac的各种内部和外部因素。外部因素包括一般市场力量、竞争和我们交易对手的流动性需求、获得替代融资的机会、所需产品以及对战略因素的评估。内部因素包括我们对盈利能力、使命完成情况、信用风险和客户关系的评估。有关Farmer Mac业务线潜在增长机会的更多信息，请参阅本报告中的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-展望”。

下表列出了在所述期间发行的Farmer Mac担保证券的相关信息：

表17

			截至以下三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			(千美元)
AgVantage证券			$	274,650					$	878,455					$	686,200					$	1,573,655
结构性证券化交易(未合并)			—						—						—						—
证券化并以合并信托形式持有的贷款，受益权益由第三方拥有(结构性和单一类别)			314,545						—						330,481						285,201
Farmer Mac担保证券发行总额			$	589,195					$	878,455					$	1,016,681					$	1,858,856

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Farmer Mac要么保留它购买的贷款，要么将它们证券化，并保留或出售由这些证券化贷款支持的Farmer Mac担保证券。2024年第二季度，Farmer Mac执行了第四笔结构性证券化交易，出售并证券化了农业抵押贷款，产生了305.6美元的Farmer Mac担保证券。在这笔交易中，Farmer Mac将选定的贷款转移给储户，储户然后将贷款存入信托基金，届时贷款将成为信托基金的资产。Farmer Mac的结论是，它是该信托的主要受益者，因为Farmer Mac保留了重大权益，并有权控制对可变利益实体作为主服务商的经济表现最重要的活动。因此，Farmer Mac为这一结构性证券化整合了信托的资产和负债。Farmer Mac不认为相关证券化信托持有的资产可用于满足

Farmer Mac和/或储户的债权人。

在截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月内，Farmer Mac在合并信托中持有的贷款的证券化中没有实现任何收益或亏损。Farmer Mac将这些贷款合并，并在合并资产负债表上以“为投资合并信托基金而持有的贷款，按摊销成本”的形式呈现。

于截至2024年及2023年6月30日止三个月及六个月内，Farmer Mac并无因发行Farmer Mac担保USDA证券或AgVantage证券而实现损益。

78

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下表列出了截至指定日期Farmer Mac各业务线未清偿业务量的信息：

表18

突出业务量
						开或关 资产负债表						截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
												(单位：万人)
农业金融：
农场和牧场：
贷款						资产负债表内						$	5,138,819					$	5,133,450
以合并信托形式持有的贷款：
第三方投资者拥有的受益利益（单一类别）(1)						资产负债表内						908,600						870,912
第三方投资者拥有的受益权益（结构性）(1)						资产负债表内						852,755						561,349
IO-FMGS(2)						资产负债表内						9,062						9,409
美国农业部证券						资产负债表内						2,359,450						2,368,872
AgVantage证券(1)						资产负债表内						5,435,000						5,835,000
LTSPC和无资金贷款承诺						表外						2,807,324						2,999,943
其他Farmer Mac担保证券(3)						表外						436,822						452,602
为他人服务的贷款						表外						556,669						577,264
总农场和牧场												$	18,504,501					$	18,808,801
企业农业金融：
贷款						资产负债表内						$	1,286,167					$	1,259,723
AgVantage证券(1)						资产负债表内						359,627						288,879
资金不足的贷款承诺						表外						171,099						145,377
企业农业融资总额												$	1,816,893					$	1,693,979
农业金融总量												$	20,321,394					$	20,502,780
农村基础设施金融：
农村公用事业：
贷款						资产负债表内						$	3,240,660					$	3,094,477
AgVantage证券(1)						资产负债表内						3,860,014						3,898,468
LTSPC和无资金贷款承诺						表外						460,799						487,778
农村公用事业总量												$	7,561,473					$	7,480,723
可再生能源：
贷款						资产负债表内						$	738,578					$	440,286
资金不足的贷款承诺						表外						136,894						47,235
可再生能源总量												$	875,472					$	487,521
农村基础设施融资总量												$	8,436,945					$	7,968,244
总												$	28,758,339					$	28,471,024

(1)一种Farmer Mac保证的安全性。

(2)作为结构性证券化的一部分保留的仅有利息的Farmer Mac担保证券。

(3)Farmer Mac向第三方出售的其他类别的Farmer Mac担保证券。

79

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下表按到期日汇总了截至2024年6月30日持有的贷款、表外Farmer Mac担保证券(不包括AgVantage证券)以及LTSPC、USDA证券和Farmer Mac担保USDA证券的计划本金摊销：

表19

本金摊销截至2024年6月30日日程表
			贷款						表外贷款Farmer Mac担保证券和LTSPC						*USDA证券和Farmer Mac担保USDA证券						总
			(单位：千)
2024			$	393,297					$	171,462					$	55,018					$	619,777
2025			772,512						426,302						113,401						1,312,215
2026			674,447						319,601						115,735						1,109,783
2027			767,384						233,428						117,606						1,118,418
2028			900,866						246,304						117,051						1,264,221
此后			8,657,073						2,423,649						2,032,831						13,113,553
总			$	12,165,579					$	3,820,746					$	2,551,642					$	18,537,967

截至2024年6月30日，在Farmer Mac的288美元亿未偿还本金余额中，有97美元的亿是农业金融和农村基础设施金融业务线中包括的AgVantage证券。与以购买贷款、美国农业部证券、LTSPC和非AgVantage Farmer Mac担保证券为基础的贷款形式的业务量不同，大多数AgVantage证券不需要根据摊销时间表定期支付本金，而是在有担保的一般债务到期时有固定的到期日。AgVantage证券季度交易量的变化主要是由该产品的交易规模普遍较大、特定季度的预定到期量、Farmer Mac的AgVantage交易对手的流动性需求以及批发资金的定价和可获得性的变化推动的。基于这些因素，Farmer Mac预计其在AgVantage证券的业务量将继续波动。下表按到期日汇总了截至2024年6月30日表内和表外AgVantage证券的未偿还本金金额：

表20

AgVantage按到期日一年计算余额
			截至
			2024年6月30日
			(单位：千)
2024			$	1,719,474
2025			1,811,325
2026			1,201,680
2027			1,077,013
2028			678,057
此后(1)			3,167,092
总			$	9,654,641

(1)包括从2029年到2044年的各种期限。

80

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截至2024年6月30日，上表显示的未偿还AgVantage证券的加权平均剩余期限为4.1年。

81

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展望  

业务展望

产品和产品组合

Farmer Mac通过提供流动性、资本和风险管理工具作为二级市场，帮助增加美国农业和农村基础设施的融资渠道，在服务美国农村方面发挥了至关重要的作用。Farmer Mac的增长轨迹与服务于农业和农村基础设施业务的贷款机构的资本和流动性需求以及这些行业借款人的整体财务健康状况密切相关。尽管市场利率在过去两年大幅上升，全球和经济波动，Farmer Mac仍能够在2024年第二季度比2023年第二季度增加7.6%的未偿还业务量，并使2024年至2024年的净有效利差比2023年同期增加4.8%。未偿还业务量和净有效价差的同比增长主要反映了Farmer Mac商业模式的多样化以及农业和农村基础设施部门的弹性。

几个因素继续影响业务量增长动力。过去几年持续的市场利率上升对Farmer Mac的Farm&Ranch产品利率产生了直接影响，Farm&Ranch的新贷款购买量与Farm&Ranch产品利率的变化通常存在负相关关系，较高的产品利率减缓了组合贷款的提前还款。这些力量的净影响推动了2024年第二季度农牧场贷款购买组合的正增长，因为新的农牧场贷款购买量超过了贷款预付款。预计未来货币政策的变化、产品利率的持续上升以及借款人的财务健康状况将影响对农业金融抵押贷款的需求和偿还速度。Farmer Mac在2024年第二季度经历了批发融资量的下降，这是由于市场贷款增长放缓和市场信贷利差收紧导致我们的交易对手的流动性和多样化需求减少。未来的增长将由市场利率和信贷利差、整体经济状况以及Farmer Mac产品相对于更广泛市场的相对价值决定。2024年第二季度，企业AgFinance的贷款购买和无资金承诺比2023年第二季度增长了11.0%。农村基础设施金融部门在2024年第二季度显示出显著的业务量增长，2024年第二季度亿达到84美元，较2023年第二季度增长21.6%。农村基础设施融资的业务量在所有产品和细分市场上均较上年同期强劲，这主要是由于批发融资量的增加以及投资活动和对可再生能源项目的额外融资，以应对对可再生发电和储存的持续强劲需求。

未来盈利增长的机会包括Farmer Mac在缓解农业和农村基础设施贷款机构面临的流动性、资本和股本回报率挑战方面的潜在作用。Farmer Mac的产品包括贷款和贷款组合购买、参与、担保、LTSPC、批发融资和证券化。正在进行的业务和产品开发工作继续吸引机构投资者和非传统贷款人，导致Farmer Mac的客户基础和产品组合多样化，可能会从新的来源产生更多的产品需求。Farmer Mac改进的贷款服务能力增强了我们的贷款组合购买价值主张，为日益多样化的客户群增加了新产品。

与大型农业贷款机构的关系日益密切，金融业整合，利率和市场波动继续为Farmer Mac提供更多机会，影响需求

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用于贷款购买、风险管理解决方案和批发融资。这种增长可能会导致Farmer Mac业务线内的平均交易规模增加。农业和农村基础设施行业的合并、收购、整合和垂直整合带来的融资需求为Farmer Mac的贷款购买产品和其他融资解决方案提供了进一步的机会。支持消费者和粮食供应需求的投资可能会增加粮食和农业供应链的融资需求，可能需要通过二级市场提供增量资本支持。与符合条件的农村基础设施对手方关系的深化预计将继续创造机会，支持与光纤和宽带相关的项目、农村电信投资和可再生能源项目。

运营

与存款机构不同，Farmer Mac的融资策略不依赖存款，使我们能够超越短期流动性中断，并在竞争激烈的贷款环境中利用更多机会。我们相对于地区和国家银行的融资优势也得益于这样一个事实，即我们的债务有到期的合同期限，而且只有我们有能力在市场状况对Farmer Mac有利的情况下，在原始到期日之前赎回我们的可赎回债务。相比之下，存款机构在很大程度上依赖于活期存款账户，储户拥有随时取款的权利。由于这些融资策略的差异，某些经济中断可能会对Farmer Mac相对于整体市场的融资成本产生积极影响。

由于有效的资本配置和利率风险策略，2022年和2023年短期利率的提高为Farmer Mac的收入提供了不对称的好处。我们积极的股权资本配置策略可以帮助限制利率下降时可能对收益产生的下行影响。Farmer Mac的基本资产负债管理方法有效地匹配了所有利率环境下资产和负债的持续时间和凸度，也有助于在利率波动期间将收益波动降至最低。2024年第二季度末，由于市场因素，包括美联储量化紧缩持续的流动性枯竭，Farmer Mac相对于SOFR的融资成本增加。Farmer Mac在2024年初主动扩大了其负债范围，当时由于预期的市场状况，发行利差更有利于缓解浮动利率融资成本的市场风险。

除了积极的资产负债管理，Farmer Mac的业务还可能受益于自然的业务对冲，这种对冲有助于减轻受利率波动影响的脆弱性。当利率上升时，提前还款额往往会下降，但从多余现金和资本中赚取的利息会增加，从而保持Farmer Mac在不依赖存款的情况下强大的市场准入。相反，当利率下降时，贷款购买量往往会增加，但提前还款额也会上升。Farmer Mac通过发行可赎回债券和维持基于市场的信用利差来管理利率风险。尽管这些自然的商业动态可能不是完美的抵消，但它们往往会提供一些平衡，以减轻短期利率变化带来的波动。

Farmer Mac预计，未来几年，随着我们继续扩大对人力资本、技术和商业基础设施的投资，以提高产能和效率，以适应增长机会和实现我们的长期战略目标，其运营费用将继续增加。为支持战略目标而对基础设施和融资平台进行的投资，预计将使Farmer Mac能够更有效地根据未来的投资组合和收益增长进行扩张。这些投资可能有助于改善产品交付和融资效率，有可能为未来的增长创造额外的好处。

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我们基础设施投资的另一个重点将是继续努力扩大我们的服务能力，并提高与贷款入职和服务相关的流程的效率和效力。Farmer Mac将继续利用技术增强和标准化服务努力来推动可伸缩性和一致性。计划在2024年进行技术改进，继续将所有Farmer Mac贷款组合整合到我们的服务平台上，并在访问贷款组合信息方面提供灵活性，以及简化运营工作流程。

农业金融产业展望

农业收入

2023年农业总收入下降，预计2024年将再次下降。根据美国农业部的数据，现金农场的净收入在2022年达到了2022年亿的峰值，创下了历史新高。2022年盈利能力上升的主要驱动力是更高的现金收入，而2019年和2020年，政府支持支出的增加支撑了农业收入。美国农业部目前估计，2023年现金农场净收入下降21%，2024年将再下降24%，主要原因是大宗商品价格下降和农场支出增加。尽管如此，如果美国农业部的预测成为现实，2023年和2024年的平均农业收入将比10年来的平均水平高出10%。这突显了农业盈利能力的持续强势。

由于全球供应水平的反弹，大宗商品价格在2024年可能会出现更大的波动。2024年第二季度，年度农作物价格普遍走低。美国一年生作物受益于今年夏天美国中西部大部分地区有利的生长条件，增加了今年产量高于趋势线的可能性。近年来，由于杏仁和核桃等产量的增加，树坚果价格也面临着类似的压力。因此，坚果生产商减少了新的种植，再加上本销售年度强劲的出口，对价格提供了适度的支撑。在牲畜和动物蛋白行业，生产者可以从较低的饲料成本中看到抵消的好处，特别是牛行业。总体而言，2024年农业支出也可能有所下降，较低的预期饲料、化肥和燃料成本部分被较高的预期利息、劳动力和租金所抵消。2024年晚些时候，随着可再生柴油和可持续航空燃料市场的成熟，对玉米和大豆副产品的需求可能会得到提振。

地价

2021年和2022年创纪录的农业收入，加上2020年和2021年历史上的低利率，推动了土地价值的快速上涨，农业拖欠和破产的减少。由于高水平的农场流动性和可供出售的农田供应有限，农田价值的势头在整个2023年持续存在。美国农业部的土地价值调查数据显示，从2022年6月到2023年6月，农场房地产的平均价值增长了7.4%。北部平原(13.7%)和南部平原(9.4%)的农场房地产价值年增幅最高，但莱克州(8.2%)、玉米带(7.1%)和东南部(5.7%)也表现强劲。

在市场利率持续上升的情况下，农田价值增长率在2023年下半年有所放缓。芝加哥联邦储备银行AgLetter报告称，从2023年4月到2024年4月，第七区(主要是爱荷华州、印第安纳州、伊利诺伊州和威斯康星州)的农田价值增长了4%。这比过去12个月6%的增幅有所下降，也是三年多来的最小增幅。堪萨斯城联邦储备银行的数据显示，在同一时期，第十区(主要是堪萨斯州、密苏里州、内布拉斯加州和俄克拉何马州)的地价也出现了类似的增长。由于农业盈利能力的压缩和较高的利率环境，2024年土地价值的增长率可能会继续放缓，特别是在像加利福尼亚州这样有

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多重逆风。然而，在全国范围内，可用耕地供应普遍较少，而各类投资者对这一资产类别的需求旺盛，这可能有助于维持农地交易市场的平衡。

虽然地区平均农田价值通常为美国农田价值的整体变化提供了一个很好的晴雨表，但影响土地市场的经济力量是高度局部性的，一些市场可能会经历比州或全国平均水平显示的更大的农田价值波动。基于我们稳健的抵押品承保标准，我们相信我们的贷款抵押品处于有利地位，能够承受外部因素可能导致的农田价值的合理可预见波动。

市场与天气

农业和粮食生产者面临的外部因素可能在该部门内造成不确定性和市场不稳定。2024年可能对农业和食品部门产生不利影响的一些外部市场条件包括对外贸易和贸易政策、供应链中断和环境条件。美国农业部门越来越依赖外国市场作为需求来源，这使得贸易政策成为农场和食品的重要考虑因素。美国农业部预计，2024年美国农产品出口额将降至1,705美元亿，较2023年下降5%，较2022年的峰值水平下降13%。截至2024年5月，2024年农产品出口额与2023年相比下降了约3%。美国出口面临的一个挑战是美元相对于竞争对手农产品出口国的价值。全球增长放缓也可能成为动物蛋白、乳制品、水果和坚果等面向消费者的产品的逆风。乌克兰玉米和小麦出口船货持续反弹，近几个月已接近2022年前的水平。展望未来，东欧和中东冲突等经济和地缘政治不确定性可能会导致美元在今年内波动更大。

恶劣的天气条件和长期的环境变化继续影响着农业部门。根据美国国家海洋和大气管理局的跟踪，美国在2023年经历了28次单独的数十亿美元的天气灾害，这是有记录以来数十亿美元的天气灾害数量最多的一年。其中许多事件影响了农业，包括中西部风暴、洪水、西部野火、高温和干旱。联邦作物保险为这种风险提供了强有力的缓解措施，但农民和牧场主面临着越来越严重的天气事件。

总体而言，美国大部分地区的干旱状况在过去两年里有所缓解。2021年和2022年，长期持续的高温和干旱条件影响了美国西部和中西部的农业产区。2023年，西海岸大部分地区，特别是加利福尼亚州的情况有了相当大的改善。2023年，美国其他地区的干旱状况确实加剧，包括德克萨斯州、俄克拉何马州和新墨西哥州。不过，今年冬天的降水有助于缓解这一挑战。根据美国国家环境信息中心的数据，截至2024年7月18日，只有7%的美国大陆被归类为严重到异常干旱。这一比例低于2023年底的14%。对于通常遭遇异常干旱的其他地区(主要是加利福尼亚州)的贷款，Farmer Mac的承保标准包括对相关物业的预期长期水资源供应进行评估，以及水资源供应如何影响抵押品价值和借款人的流动性状况以缓解这一风险。

农产品加工与食品供应链

过去几年，食品、饲料、纤维和生物燃料的生产在经济上是可行的，但一些因素在2024年发生了变化，并可能持续到2025年。2021年和2022年，不断上升的消费者通胀提升了食品加工和供应链的盈利能力。主持

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2023年和2024年的消费价格增加了消费者支出的数量，但也限制了食品和纤维业务的利润扩张。由于几个州的低碳法规，以及为生产可再生柴油和可持续航空燃料增加的税收优惠，生物燃料的需求有所增加。2024年和2025年计划中的大量生物燃料项目和新设施可能会为玉米和大豆等原材料提供支撑，但这些燃料的市场还处于萌芽阶段，预计将在未来几个季度迅速演变。强势美元、贸易问题以及全球经济动荡的高风险可能会在2024年下半年和2025年对这些行业构成挑战。尽管如此，消费者支出在2024年第二季度保持稳定，为增值食品、饲料、纤维和生物燃料消费提供了稳定的条件。如果利率政策缓和，通胀再次上升，或者经济不确定性消除，这些行业的信贷需求在未来几个季度可能会增长。

农村基础设施金融产业展望

电力和能源

影响农村电力和电力市场的经济条件通常遵循一般经济条件。根据美国能源情报署的数据，销售和向客户销售电力的收入都有所放缓，在截至2024年4月的过去12个月里，与2023年4月相比，销售额分别下降了0.4%，收入增长了0.4%。销售额的下降是由住宅电力部门的下降推动的。2024年4月，工业用户的平均电价比2023年上涨了1.8%。较高的能源投入价格，如天然气和煤炭，成为2022年的逆风。在经历了两年的价格上涨和波动加剧后，石油和天然气价格在2023年和2024年的大部分时间里都有所回落。中东和东欧的地缘政治不确定性可能会增加能源价格的波动性，但发电商通常能够将更高的投入成本转嫁到零售电价上，2022年和2023年部分时间零售电价的上涨就是明证。截至2024年6月30日，Farmer Mac没有观察到其农村公用事业投资组合的财务表现出现实质性恶化，该投资组合自成立以来从未出现过严重的违约或违约。对电力合作社的信贷需求可能会与与维护和升级公用事业基础设施相关的持续正常过程资本支出挂钩。这些增长机会可能受到以下因素的影响：农村地区对电力的需求、区域数据中心电力需求的增加、监管或技术变化推动的电力合作社的资本支出、不断变化的利率环境、支持农村互联互通的政策举措增加以及农村公用事业合作金融行业内的竞争动态。一般而言，基于现有和新的基础设施的替换和现代化，预计这些投资将继续保持或高于历史水平。

可再生能源

可再生能源发电和能源储存技术的部署的增长有可能通过新的商业机会继续加深Farmer Mac与现有客户的关系。根据美国能源情报署的数据，未来十年可再生电力装机容量预计将增长167%，而总装机容量增长43%。以化石燃料为基础的投入成本的上升，加上可再生能源发电成本的下降，可能会加速这种产能的增加，以及最近颁布的立法，例如2022年的《通胀降低法案》，该法案鼓励国内生产太阳能和风能等清洁能源技术。由于这些政策顺风，彭博新能源财经(Bloomberg New Energy Finance)的分析估计，投资者将在2021年至2050年期间向可再生项目投入250万美元的万亿。如果实现，可再生能源产能的增长有可能扩大Farmer Mac专注于为可再生能源项目和公司融资的客户基础。为了应对这一预期增长，

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Farmer Mac聘请了行业专业人员，并部署了为可再生能源行业量身定做的新融资产品，这对Farmer Mac来说是一个新的、不断增长的市场机会。

电信

过去十年，随着越来越多的家庭和农业企业需要更多的数据和连接才能蓬勃发展，农村电信和数据连接已被证明具有至关重要的经济重要性。数字技术的快速增长，包括对人工智能的持续兴趣和投资、云计算的进步和无线网络致密化，将需要显著更多的计算和存储能力，以及对额外光纤网络容量的投资。这些行业顺风正在创造合作和非合作提供商对农村电信基础设施的额外投资，这得益于许多联邦资助的项目，如美国农业部的宽带股权接入和部署计划(BEAD)、联邦通信委员会的农村数字机会基金(RDOF)、美国农业部的重新连接计划以及美国农业部的电信基础设施贷款和贷款担保计划。除了这些计划刺激的资本项目外，Farmer Mac还可能看到农村地区其他电信提供商的融资机会增加，光纤线路扩展、无线宽带和数据处理中心对农村经济机会和精准农业越来越重要。

立法和监管展望

Farmer Mac继续监测可能影响Farmer Mac或其利益相关者的潜在立法和监管变化，包括：

•2023年11月16日，总裁·拜登签署了将2018年农业法案延长一年的法律。延期(至2024年9月30日)将让国会有更多时间重新授权和更新影响农业盈利能力、农业信贷和农村基础设施的各种计划。对于Farmer Mac的各种客户来说，农业法案是一项关键的立法。

•Farmer Mac继续寻求在农业法案重新授权中修改其章程，以加强其伙伴关系和服务，以支持为农民、牧场主、农业综合企业和农村基础设施提供服务的贷款人。因为Farmer Mac宪章的来源是联邦法规，所以对我们宪章文本的任何拟议修改都需要得到国会的批准，并由美国的总裁签署成为法律。

•2024年5月23日，众议院农业委员会通过委员会程序发布了其版本的农业法案。一项新的农业法案最终通过的道路仍然不确定。目前的延期将于2024年9月30日到期，越来越多的人达成共识，认为国会可能需要通过另一次短期延期，才能完成新农业法案的工作。

•FCA拟议的2024年监管议程包括一项拟议的规则制定，以审查Farmer Mac的监管资本框架。FCA的监管议程估计，拟议的规则制定将在2025年5月进行，尽管这一时间表可能会改变。Farmer Mac的管理团队将继续监控FCA的流程，以确定这一潜在的规则制定。

•FCA董事会的三名成员中有两名目前处于留任状态，因为他们的任期已经届满。这些董事会成员将继续担任他们的角色，直到有继任者

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由总裁提名，并经美国参议院确认。2024年5月2日，总裁向参议院发出提名田纳西州的马库斯·D·格雷厄姆为FCA董事会成员的提名。他的提名需要得到美国参议院的确认。

资产负债表回顾

下表汇总了Farmer Mac截至所示期间的资产负债表：

表21

			截至												变化
			2024年6月30日						2023年12月31日						$						%
			(单位：千)
资产
现金及现金等价物			$	922,961					$	888,707					$	34,254					4		%
投资证券			5,265,383						4,979,504						285,879						6		%
Farmer Mac担保证券			9,328,219						9,745,548						(417,329)						(4)		%
美国农业部证券			2,331,561						2,355,412						(23,851)						(1)		%
扣除津贴后的贷款净额			10,025,762						9,607,531						418,231						4		%
以信托形式持有的贷款			1,760,746						1,431,818						328,928						23		%
其他			559,682						515,862						43,820						8		%
总资产			$	30,194,314					$	29,524,382					$	669,932					2		%
负债
应付票据			$	26,542,671					$	26,336,542					$	206,129					1		%
第三方持有的合并信托的债务证券			1,662,549						1,351,069						311,480						23		%
其他			488,115						424,908						63,207						15		%
总负债			$	28,693,335					$	28,112,519					$	580,816					2		%
权益总额			1,500,979						1,411,863						89,116						6		%
负债和权益总额			$	30,194,314					$	29,524,382					$	669,932					2		%

资产。总资产增加主要是由于新增贷款额，包括以综合信托形式持有的贷款额，以及投资组合增加所致。

负债。负债总额增加的主要原因是用于购买贷款的应付票据总额增加，包括以合并信托形式持有的票据。

股权。股本总额增加的主要原因是留存收益增加和累积的其他全面收入增加。

风险管理

信用风险--贷款和担保.  

农业金融--直接信贷敞口

截至2024年6月30日，Farmer Mac对农业金融抵押贷款的直接信贷敞口为48个州的1.14亿美元亿。Farmer Mac应用信贷承销标准和方法来帮助评估贷款购买的风险敞口，其中可能包括抵押品估值、财务指标和其他适当的借款人财务和信用信息。对于公司农业融资贷款，这通常是

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Farmer Mac对农业生产和支持农业生产、食品和纤维加工以及其他供应链生产的农业综合企业的贷款敞口较大，其风险状况可能不同于较小的农业抵押贷款，因此，Farmer Mac实施了有助于根据适当部门、借款人结构和交易复杂性评估信贷风险的方法和参数。有关Farmer Mac农业金融抵押贷款的承销和抵押品估值标准的更多信息，请参见Farmer Mac《2023年年报》中的《业务-Farmer Mac业务线-农业金融-承销和抵押品标准-农场和牧场》和《业务-Farmer Mac业务线-农业金融-承销和抵押品标准-公司农业金融》。

Farmer Mac的90天拖欠标准包括逾期90天或更长时间的贷款，以及丧失抵押品赎回权的贷款和借款人破产的不良贷款。对于Farmer Mac对其有直接信用敞口的农业金融抵押贷款，截至2024年6月30日，Farmer Mac的90天违约率为6,210美元万(占Farmer Mac直接信用敞口的农业金融抵押贷款组合的0.54%)，相比之下，截至2024年3月31日的万为7,680美元(占农业金融抵押贷款组合的0.69%)，截至2023年12月31日的万为3,470美元(占农业金融抵押贷款组合的0.31%)。截至2024年6月30日，这些90天的拖欠贷款包括34笔拖欠贷款，相比之下，截至2024年3月31日的拖欠贷款为41笔，截至2023年12月31日的拖欠贷款为23笔。90天违约率的季节性下降主要是由于永久性种植园、农作物和牲畜的违约率下降，部分被兼职农场违约率的增加所抵消。截至2024年6月30日，拖欠90天以上的前十大借款人风险敞口占90天拖欠的一半以上。Farmer Mac认为，其拖欠贷款仍有足够的抵押品。

截至2024年6月30日，Farmer Mac的90天拖欠率低于Farmer Mac的历史平均水平。在短期内，由于农业或一般经济的变化或诸如不利天气事件等不可预见的特殊事件，我们的拖欠率可能会超过我们的历史平均水平。在过去的15年里，Farmer Mac的平均90天拖欠率占其农业金融抵押贷款组合的百分比约为1%。在此期间观察到的最高90天拖欠率发生在2009年，约为2%，这与Farmer Mac乙醇贷款组合中贷款违约率的增加不谋而合。

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下表列出了Farmer Mac在农业金融抵押贷款组合中拖欠90天的历史信息，与Farmer Mac直接信用敞口的所有农业金融抵押贷款的未偿还本金余额进行了比较：

表22

			农业金融抵押贷款						90天 青少年犯罪						百分比
			(千美元)
截止日期：
2024年6月30日			$	11,409,396					$	62,063					0.54		%
2024年3月31日			11,184,817						76,825						0.69		%
2023年12月31日			11,223,276						34,677						0.31		%
2023年9月30日			11,014,678						42,443						0.39		%
2023年6月30日			10,826,201						45,368						0.42		%
2023年3月31			10,680,419						70,646						0.66		%
2022年12月31日			10,719,571						43,498						0.41		%
2022年9月30日			10,508,549						44,232						0.42		%
2022年6月30日			10,128,083						20,623						0.20		%

截至2024年6月30日，Farmer Mac的所有业务线中，90天拖欠占未偿业务总量的0.22%，而截至2023年12月31日这一比例为0.12%，截至2023年6月30日这一比例为0.17%。

下表按发放年份、地理区域、商品/抵押品类型、原始贷款与价值比率以及借款人风险规模范围列出了截至2024年6月30日的未偿农业金融抵押贷款和90天拖欠情况：

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表23

截至2024年6月30日农业金融抵押贷款90天逾期
			农业贷款的分配问题						农业贷款						90天的拖欠(1)						百分比
			(千美元)
按创始年份排列：
2014年及之前			7		%				$	842,986					$	4,356					0.52		%
2015			3		%				292,600						10,004						3.42		%
2016			4		%				476,222						11,681						2.45		%
2017			4		%				497,738						790						0.16		%
2018			5		%				559,655						2,409						0.43		%
2019			7		%				791,769						7,659						0.97		%
2020			17		%				1,890,635						6,193						0.33		%
2021			22		%				2,481,756						1,209						0.05		%
2022			14		%				1,652,949						8,272						0.50		%
2023			10		%				1,174,871						9,490						0.50		%
2024			7		%				748,215						—						—		%
总			100		%				$	11,409,396					$	62,063					0.54		%
按地理区域(2):
西北			12		%				$	1,398,458					$	6,412					0.46		%
西南			31		%				3,492,516						41,312						1.18		%
中北部			27		%				3,050,511						3,198						0.10		%
中南			17		%				1,921,352						10,776						0.56		%
东北方向			4		%				480,431						365						0.08		%
东南			9		%				1,066,128						—						—		%
总			100		%				$	11,409,396					$	62,063					0.54		%
按商品/抵押品类型：
作物			49		%				$	5,536,631					$	21,731					0.39		%
永久种植			22		%				2,471,756						31,529						1.28		%
牲畜			19		%				2,168,268						4,347						0.20		%
兼职农场			4		%				500,884						4,456						0.89		%
AG.储存和加工			6		%				712,672						—						—		%
其他			—		%				19,185						—						—		%
总			100		%				$	11,409,396					$	62,063					0.54		%
按原按揭成数计算：
0.00%至40.00%			16		%				$	1,832,827					$	9,323					0.51		%
40.01%至50.00%			22		%				2,503,890						12,741						0.51		%
50.01%至60.00%			34		%				3,846,939						32,340						0.84		%
60.01%至70.00%			21		%				2,347,761						5,404						0.23		%
70.01%至80.00%(3)			2		%				252,454						2,255						0.89		%
80.01%至90.00%(3)			—		%				26,908						—						—		%
企业价值(4)			5		%				598,617						—						—		%
总			100		%				$	11,409,396					$	62,063					0.54		%
按借款人风险敞口大小排列(5):
少于1百万美元			25		%				$	2,929,003					$	5,598					0.19		%
1,000,000至4,999,999美元			38		%				4,343,119						25,074						0.58		%
5,000,000至9,999,999美元			15		%				1,676,517						14,300						0.85		%
10,000,000至24,999,999美元			13		%				1,457,675						17,091						1.17		%
25,000,000美元及以上			9		%				1,003,082						—						—		%
总			100		%				$	11,409,396					$	62,063					0.54		%

(1)包括持有的贷款和表外Farmer Mac担保证券和LTSPC逾期90天或更长时间、丧失抵押品赎回权或破产且至少有一次错过预期付款的贷款，不包括根据其原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

(2)地理区域：西北部(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南部(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；东北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；东南部(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。

(3)主要是兼职农业贷款。原有按揭成数超过80%的贷款，必须有私人按揭保险。

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(4)“企业价值”贷款一般由借款人的所有企业资产和普通股(除第一留置权抵押贷款外)担保，借款实体的价值取决于其产生经常性正现金流的能力。企业价值是借款人作为持续经营企业的估计价值，它是使用一种或多种估值技术来估计的，例如现金流贴现、现金流量倍数、资产清算或其他估值技术。

(5)包括向单一借款人或与借款人有关的实体发放的贷款总额。

Farmer Mac在分析其农业金融抵押贷款的信用质量时考虑的另一个指标是内部评级的“不合格”资产水平，无论是以美元计算，还是以占未偿还投资组合的百分比计算。被归类为“不合格”的资产有一个或多个定义明确的弱点，如果缺陷得不到纠正，很可能会遭受一些损失。截至2024年6月30日，Farmer Mac的农业金融抵押贷款(对其有直接信用敞口)包含不合格资产的万为24800美元(占投资组合的2.2%)，而截至2024年3月31日的贷款为255.2美元(占投资组合的2.3%), 和 截至2023年12月31日，万为18600美元(占投资组合的1.7%)。这些不合标准的资产包括截至2024年6月30日的238笔贷款，截至2024年3月31日的245笔贷款，以及截至2023年12月31日的206笔贷款。

2024年第二季度，农业金融不合标准的资产减少了720美元，主要是由于永久种植园和农作物的信贷升级，但农业储存和加工、兼职农场和牲畜的降级部分抵消了这一下降。2024年第二季度，农业金融不合标准的资产占我们表内和表外农业金融投资组合的百分比下降。

截至2024年6月30日，农融在投资组合中的不合标准资产比例低于历史平均水平。在过去的15年里，Farmer Mac的平均农业金融不合标准资产占其农业金融抵押贷款的百分比约为4%。过去15年中观察到的最高不合标准资产率出现在2010年，约为8%，这与Farmer Mac乙醇投资组合中不合标准的贷款增加不谋而合。如果Farmer Mac的不合标准资产率在当前水平上持续上升，Farmer Mac的贷款损失准备和损失准备金很可能也会增加。

虽然一些信贷损失是农业贷款业务固有的，但Farmer Mac认为，与当前农业信贷周期相关的损失将因其农业金融投资组合的实力和多样性而得到缓解，Farmer Mac认为这些投资组合得到了充分的抵押。

在农业金融中，Farmer Mac认为农牧场贷款的原始贷款与价值比率是评估损失严重程度的许多因素之一。贷款与估值比率取决于物业的市值，这是根据Farmer Mac的抵押品估值标准确定的。截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farmer Mac直接信用敞口的未偿还Farm&Ranch贷款的平均未偿还本金余额分别为802,000美元和804,000美元。Farmer Mac通过将原始贷款本金余额除以原始评估的物业价值来计算贷款的“原始贷款与价值”比率。这一计算不反映对原始贷款余额的任何摊销或对原始评估价值的任何调整，以提供当前市场价值。任何交叉抵押贷款的原始贷款与价值比率是按合并计算，而不是按贷款计算。2024年第二季购买的农场及牧场按揭贷款的加权平均原始按揭比率为49%，而2023年第二季购买的贷款的加权平均原始按揭比率为51%。截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farm&Ranch抵押贷款和表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的加权平均原始贷款与价值比率均为52%。截至2024年6月30日和2023年12月31日，所有90天拖欠贷款的加权平均原始按揭比率分别为50%和56%。

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截至2024年6月30日和2023年12月31日，农业金融抵押贷款和表外Farmer Mac担保证券和LTSPC相关贷款的加权平均流动贷款价值比率(基于原始评估价值的贷款价值比率和反映摊销情况的当前未偿还贷款金额)分别为46%和47%。

下表列出了Farmer Mac对其有直接信用敞口的农业金融抵押贷款的当前贷款与价值比率，按内部分配的风险评级分列：

表24

截至2024年6月30日，农业金融抵押贷款按内部分配风险评级计算的当前贷款与价值比率
			可接受						特别提及						不合标准						总
			(单位：千)
现行按揭成数(1):
0.00%至40.00%			$	3,104,528					$	61,427					$	68,874					$	3,234,829
40.01%至50.00%			2,694,748						126,725						56,194						2,877,667
50.01%至60.00%			2,800,979						95,779						61,402						2,958,160
60.01%至70.00%			1,309,422						155,482						37,852						1,502,756
70.01%至80.00%			167,646						34,822						5,182						207,650
80.01%或更高			17,468						1,282						10,967						29,717
企业价值(2)			574,110						16,976						7,531						598,617
总			$	10,668,901					$	492,493					$	248,002					$	11,409,396

(1)目前的贷款与价值比率是基于最初的评估价值(或最近获得的估值，如有)和当前未偿还贷款额进行调整，以反映贷款摊销。

(2)“企业价值”贷款一般由借款人的所有企业资产和普通股(除第一留置权抵押贷款外)担保，借款实体的价值取决于其产生经常性正现金流的能力。企业价值是借款人作为持续经营企业的估计价值，它是使用一种或多种估值技术来估计的，例如现金流贴现、现金流量倍数、资产清算或其他估值技术。

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下表按发放年份、地理区域和商品/抵押品类型列出了截至2024年6月30日Farmer Mac相对于所有Agricultural Finance抵押贷款累计原始余额的累计净信用损失。本表的目的是提供与原始Farm & Ranch购买、担保和承诺相关的已实现损失的信息。

表25

农业金融抵押贷款累计信贷损失
截至2024年6月30日的原始贷款、担保和LTSPC
			累计原始贷款、担保和长期保证金						*累计信贷净损失/(收回)						*累计损失率
			(美元，单位：万美元)
按创始年份排列：
2014年及之前			$	19,841,420					$	33,785					0.17		%
2015			1,255,851						(516)						(0.04)		%
2016			1,602,743						903						0.06		%
2017			1,715,321						4,311						0.25		%
2018			1,424,730						—						—		%
2019			1,645,830						—						—		%
2020			2,950,010						—						—		%
2021			3,333,877						101						—		%
2022			2,003,133						—						—		%
2023			1,417,352						3,942						0.28		%
2024			793,728						—						—		%
总			$	37,983,995					$	42,526					0.11		%
按地理区域(1):
西北			$	4,766,728					$	12,094					0.25		%
西南			12,669,471						12,484						0.10		%
中北部			9,452,451						17,165						0.18		%
中南			5,483,870						(613)						(0.01)		%
东北方向			1,985,778						424						0.02		%
东南			3,625,697						972						0.03		%
总			$	37,983,995					$	42,526					0.11		%
按商品/抵押品类型：
作物			$	17,378,185					$	3,790					0.02		%
永久种植			8,196,168						13,826						0.17		%
牲畜			8,326,981						3,836						0.05		%
兼职农场			1,962,688						1,090						0.06		%
AG.储存和加工			1,946,798						19,984						1.03		%
其他			173,175						—						—		%
总			$	37,983,995					$	42,526					0.11		%

(1)地理区域：西北部(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南部(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；东北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；东南部(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。

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对投资组合表现的分析表明，商品类型是Farmer Mac在给定贷款上面临损失的主要决定因素。下表显示了按地理区域内商品类型划分的农业金融抵押贷款集中情况，以及按起源年份和商品类型划分的累计信贷损失情况：

表26

			截至2024年6月30日
			农业金融抵押贷款地理区域内商品类型集中
			作物						永久 种植业						牲畜						兼职 农场						AG.存储设备和 正在处理中						其他						总
			(美元，单位：万美元)
按地理区域(1):
西北			$	698,203					$	228,871					$	313,106					$	120,303					$	36,861					$	1,114					$	1,398,458
			6.1		%				2.0		%				2.7		%				1.1		%				0.3		%				—		%				12.2		%
西南			737,965						1,857,991						622,820						121,771						135,440						16,529						3,492,516
			6.5		%				16.3		%				5.5		%				1.1		%				1.2		%				0.1		%				30.7		%
中北部			2,478,570						10,788						266,998						79,398						213,626						1,131						3,050,511
			21.8		%				0.1		%				2.3		%				0.7		%				1.9		%				—		%				26.8		%
中南			1,086,944						82,194						616,862						69,672						65,451						229						1,921,352
			9.5		%				0.7		%				5.4		%				0.6		%				0.6		%				—		%				16.8		%
东北方向			195,913						42,790						70,399						48,144						123,185						—						480,431
			1.7		%				0.4		%				0.6		%				0.4		%				1.1		%				—		%				4.2		%
东南			339,036						249,122						278,083						61,596						138,109						182						1,066,128
			3.0		%				2.2		%				2.4		%				0.5		%				1.2		%				—		%				9.3		%
总			$	5,536,631					$	2,471,756					$	2,168,268					$	500,884					$	712,672					$	19,185					$	11,409,396
			48.6		%				21.7		%				18.9		%				4.4		%				6.3		%				0.1		%				100.0		%

(1)地理区域：西北部(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南部(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；东北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；东南部(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。

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表27

			截至2024年6月30日
			按起源年度和商品类型分列的农业贷款累计信贷损失
			作物						永久 种植业						牲畜						兼职 农场						AG.存储设备和 正在处理中						总
			(单位：千)
按创始年份排列：
2014年及之前			$	3,427					$	9,783					$	3,836					$	1,066					$	15,673					$	33,785
2015			(540)						—						—						24						—						(516)
2016			903						—						—						—						—						903
2017			—						—						—						—						4,311						4,311
2018			—						—						—						—						—						—
2019			—						—						—						—						—						—
2020			—						—						—						—						—						—
2021			—						101						—						—						—						101
2022			—						—						—						—						—						—
2023			—						3,942						—						—						—						3,942
2024			—						—						—						—						—						—
总			$	3,790					$	13,826					$	3,836					$	1,090					$	19,984					$	42,526

关于Farmer Mac农业融资抵押贷款的信用质量和相关损失拨备的更多信息，请参阅合并财务报表的附注5和附注6。影响贷款损失准备和损失准备的活动在“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-经营成果--贷款损失准备和拨备及拨备和损失准备金”中讨论。

农村基础设施融资--直接信贷敞口

截至2024年6月30日，Farmer Mac对农村基础设施融资贷款和相关LTSPC贷款的直接信贷敞口为45个州的46亿。有关Farmer Mac农村基础设施金融贷款的承销和抵押品估值标准的更多信息，请参阅Farmer Mac《2023年年报》中的《业务--Farmer Mac的业务线--农村基础设施金融--承销和抵押品标准》。截至2024年6月30日，Farmer Mac的农村基础设施金融贷款组合没有拖欠。截至2023年12月31日，有一笔电信贷款被归类为不合格，未偿还本金余额为2,940美元万。

Farmer Mac通过考察借款人的各种信用风险特征来评估农村基础设施资产的信用风险。这些特征可以包括(但不限于)财务指标、内部风险评级、评级机构分配的评级、服务的客户类型、供电来源和监管环境。

下表按投资组合细分和内部分配的风险评级对Farmer Mac的农村基础设施贷款组合进行了分类。

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表28

			截至2024年6月30日
			按内部分配风险评级的农村基础设施金融组合
			可接受						特别提及						不合标准						总
			(单位：千)
配送合作社			$	2,480,422					$	—					$	—					$	2,480,422
发电输电合作社			667,840						—						—						667,840
可再生能源			875,472						—						—						875,472
电信			518,533						34,664						—						553,197
农村基础设施总量			$	4,542,267					$	34,664					$	—					$	4,576,931

关于Farmer Mac农村基础设施融资组合的信贷质量和相关损失拨备的更多信息，请参阅综合财务报表的附注5和6。

与贷款和担保有关的信用风险的其他考虑

对USDA证券的信用风险敞口，包括Farmer Mac担保的USDA证券，是由美国的完全信用和信用担保的。因此，Farmer Mac认为，由于USDA担保，我们在农业金融业务领域对USDA证券的信用风险敞口很小或没有。截至2024年6月30日，Farmer Mac没有在任何USDA证券或Farmer Mac担保的USDA证券上经历任何信用损失，预计未来不会产生任何此类损失。由于我们预计这一投资组合不会出现信贷损失，Farmer Mac不会为其USDA证券投资组合的损失提供拨备。

Farmer Mac要求许多贷款人就农业金融抵押贷款是否符合Farmer Mac的标准、提供给Farmer Mac的贷款数据的准确性以及与贷款相关的其他要求作出陈述和担保。做出这些陈述和保证的卖家对Farmer Mac违反这些陈述和保证负有责任。Farmer Mac有权要求卖方治愈、替换或回购出售或转移给Farmer Mac的贷款，如果发现任何违反陈述或保证的行为对Farmer Mac购买贷款的决定至关重要，或者直接或间接导致卖方出售或转移给Farmer Mac的贷款违约或潜在损失。在截至2024年6月30日的前三年中，卖家没有违反陈述和保修规定，导致Farmer Mac要求卖家治愈、更换或回购贷款。除了依赖卖方的陈述和担保外，Farmer Mac还承销其拥有直接信用敞口的农业金融抵押贷款(农村住房和兼职农业抵押贷款除外)和农村基础设施金融贷款。对于农村住房和兼职农场抵押贷款，Farmer Mac依赖于卖方的陈述和担保，即这些贷款符合Farmer Mac指定的承保标准。有关Farmer Mac贷款资格要求和承保标准的更多信息，请参阅Farmer Mac 2023年度报告中的“Business-Farmer Mac业务线-农业金融-贷款资格”、“Business-Farmer Mac业务线-农业金融-承销和抵押品标准-Farm&Ranch”、“Business-Farmer Mac业务线-农业金融-承销和抵押品标准-公司农业融资”和“Business-Farmer Mac业务线-农村基础设施金融-承销和抵押品标准”。

根据与Farmer Mac签订的合同，并考虑到服务费，Farmer Mac批准的服务商根据Farmer Mac的要求提供贷款。服务商对Farmer Mac在为这些贷款提供服务时出现的重大错误负责。如果服务商严重违反其服务条款

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在与Farmer Mac达成协议的情况下，如未经Farmer Mac同意未能转付收到的款项或释放抵押品，或遭遇破产或破产，服务机构应对Farmer Mac遭受的任何相应损害负责，在大多数情况下，Farmer Mac有权终止特定贷款或服务机构所服务的整个投资组合的服务关系。Farmer Mac还可以通过仲裁对服务机构提起诉讼，或者行使法律规定的任何补救措施。在截至2024年6月30日的前三年中，Farmer Mac没有对任何服务商行使任何补救措施或采取任何正式行动。欲了解Farmer Mac服务要求的更多信息，请参见Farmer Mac 2023年年度报告中的《企业-Farmer Mac业务线-农业金融-贷款服务》和《企业-Farmer Mac业务线-农村基础设施金融-贷款人和贷款服务》。

信用风险--交易对手风险。Farmer Mac面临其与其他机构的业务关系产生的信贷风险，其中包括：

 

•AgVantage证券的发行人；

•认可贷款人及服务商；及

•利率互换交易对手。

Farmer Mac批准AgVantage交易对手并管理与这些AgVantage交易对手相关的机构信用风险，方法是要求这些交易对手满足Farmer Mac对特定交易对手类型和交易的信誉标准。所需的抵押水平是在AgVantage融资机制与交易对手签订协议时建立的，在未经Farmer Mac同意的情况下根据该融资机制发行的AgVantage证券的有效期内不会发生变化。在AgVantage交易中，公司债务人通常被要求从质押抵押品贷款池中删除(在特定参数内)拖欠本金或利息的抵押品贷款，并取而代之的是目前正在付款或偿还AgVantage证券的合格贷款，以维持所需的最低抵押水平。

如果AgVantage证券违约，Farmer Mac将对质押抵押品有追索权，并有权继续向借款人支付本金和利息。因此，Farmer Mac对农业金融抵押贷款和农村基础设施贷款有间接信贷敞口，这些贷款是AgVantage证券的担保。对于作为机构房地产投资者或金融基金及其他类似实体的AgVantage交易对手，Farmer Mac通常还要求交易对手(1)通过更高的超额抵押百分比或更低的贷款与价值比率门槛来维持更高的抵押水平，以及(2)在相关AgVantage证券的有效期内遵守特定的金融契约，以避免违约。截至2024年6月30日，Farmer-Mac在该计划的有效期内没有在任何AgVantage证券上经历任何信贷损失。有关AgVantage证券的更详细说明，请参阅Farmer Mac 2023年年度报告中的“业务-农民Mac业务-农业金融-其他产品-农业金融-AgVantage证券”和“业务-农民Mac业务-农村基础设施金融-其他产品-农村基础设施金融-AgVantage证券”。

截至2024年6月30日，由符合农业金融业务资格的贷款担保的未偿还资产负债表内AgVantage证券的未偿还本金余额总计58亿，截至2023年12月31日的未偿还本金余额为61美元亿。截至2024年6月30日和2023年12月31日，由符合农村基础设施金融业务线资格的贷款担保的资产负债表内AgVantage证券的未偿还本金余额总计39亿。

98

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下表提供了截至2024年6月30日和2023年12月31日AgVantage证券的发行人和这些交易所需的抵押水平的信息：

表29

						截至2024年6月30日												截至2023年12月31日
交易对手						天平												所需抵押						天平												所需抵押
						(美元，单位：万美元)
AgVantage：
氟化碳						$	3,860,014											100%						$	3,898,468											100%
大都会人寿						2,050,000												103%						2,050,000												103%
拉博农业金融						2,735,000												105%						3,085,000												105%
其他(1)						1,009,627												100%至125%						988,879												100%至125%
未偿债务总额						$	9,654,641																	$	10,022,347

(1)由截至2024年6月30日和2023年12月31日的8家不同发行人发行的AgVantage证券组成。

Farmer Mac通过要求这些机构满足Farmer Mac的信用标准来管理与贷款人和服务商相关的机构信用风险。Farmer Mac通过评估财务报表和信用评级机构报告来监控这些机构的财务状况。有关Farmer Mac的贷款资格要求的更多信息，请参阅Farmer Mac的2023年年度报告中的“Business-Farmer Mac‘s Line of Business-农业金融-Lending”和“Business-Farmer Mac’s Business Lines-农村基础设施金融-Lending and Loan Servicing”。

Farmer Mac通过其每个掉期协议中包含的抵押条款来管理与其利率掉期交易对手相关的机构信用风险，这些条款根据其与每个交易对手的掉期投资组合的市值而有所不同。Farmer Mac及其利率掉期交易对手必须完全抵押其衍生品头寸，而清算掉期交易以及2017年3月1日后达成的非清算掉期交易没有任何最低门槛。Farmer Mac与多个交易对手进行利率互换交易，以降低交易对手的信贷敞口集中度。随着时间的推移，Farmer Mac对清算衍生品的使用量有所增加，其对票据交换所的敞口也在增加。清算掉期交易的使用减少了Farmer Mac对个别交易对手的风险敞口，中央票据交换所每天负责结算合同价值的变化。与利率互换合约相关的信用风险在“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--风险管理--利率风险”和合并财务报表附注4中讨论。

信用风险 – 其他投资。截至2024年6月30日，Farmer Mac拥有9亿美元的现金和现金等价物，以及53美元的亿投资证券。对这些投资固有的信用风险的管理受Farmer Mac的内部政策以及FCA法规的管辖，这些法规可以在12 C.F.R.第652.1-652.45节(“流动性和投资法规”)中找到。除了建立高流动性的投资组合作为可用现金来源外，Farmer Mac的投资政策的目标是将Farmer Mac对金融市场波动的敞口降至最低，保护资本，并支持Farmer Mac进入债务市场。

流动性和投资条例和Farmer Mac的内部政策要求Farmer Mac投资组合中的投资符合以下信用标准：(1)至少有一个投资义务人必须具有非常强的能力，能够在投资的整个生命周期内履行财务承诺，即使在严重的不利或压力条件下，并且通常存在非常低的违约风险；(2)如果债务人有能力满足财务义务

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(1)如果该投资位于美国境外，则该投资还必须得到美国政府机构的充分担保；(3)该投资必须表现出低信用风险和与其持有目的一致的其他风险特征。

流动性和投资法规以及Farmer Mac的内部政策也设定了集中限制，旨在限制对任何单一实体、发行人或义务人的敞口。流动性和投资法规将Farmer Mac对任何单一实体、发行人或证券义务人的总信贷敞口限制在Farmer Mac监管资本的10%(截至2024年6月30日为152.9美元)。然而，Farmer Mac目前的政策将这一总信贷敞口限制在其监管资本(截至2024年6月30日的7,640美元万)的5%.这些风险敞口限制不适用于美国政府机构或GSE的义务，尽管Farmer Mac目前的政策限制将超过100%的监管资本投资于任何一家GSE的优先不可转换债务证券。

虽然《流动性和投资条例》没有对Farmer Mac投资组合中可投资于每个合格资产类别的最高金额(以百分比表示)设定限制，但Farmer Mac的内部政策规定了资产类别限制，作为Farmer Mac整体风险管理框架的一部分。

利率风险。Farmer Mac因资产和债务连同金融衍生品的到期、偿还或重新定价而导致的现金流在时间上存在差异，因此其资产负债表上所有可赚取利息的资产都面临利率风险。如果资产的预付款早于预期，而当Farmer Mac的融资成本无法相应降低时，由于利率变化导致的现金流错配可能会减少Farmer Mac的收益，而由此产生的现金流必须再投资于收益率较低的投资。或者，如果资产的偿还速度慢于最初的预测，并且相关的到期债务必须被以更高利率发行的债务取代，Farmer Mac可能会实现收入下降。

利率风险管理

Farmer Mac利率风险管理的目标是以一种在各种利率环境下产生稳定收益和价值的方式管理资产负债表。认识到利率敏感性可能会随着时间的推移和利率的变化而变化，Farmer Mac定期评估这种风险敞口，并在必要时调整其可产生利息的资产、债务和金融衍生品的投资组合。

Farmer Mac的目标是将其对利率风险的敞口保持在Farmer Mac董事会批准的适当范围内。Farmer Mac的管理层资产和负债委员会(“ALCO”)提供监督、制定指导方针和批准战略，以将利率风险维持在董事会设定的限制内。

Farmer Mac管理利率风险的主要策略是通过债务为资产购买提供资金，这些债务与金融衍生品具有类似的持续期和凸性特征，有助于缓解收益率曲线上利率变化的影响。作为这一战略的一部分，Farmer Mac寻求发行各种期限的债务证券，与金融衍生品一起将预测的债务和金融衍生品现金流与预测的资产现金流紧密结合在一起。

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Farmer Mac发行贴现票据以及不同期限的可赎回和不可赎回中期票据，以执行其债券发行战略。Farmer Mac的部分可赎回债务的发行是为了缓解与资产负债表上持有的某些赚取利息的资产相关的提前还款风险。总体而言，随着利率下降，提前还款通常会增加，Farmer Mac能够在经济上消除某些可赎回的债务发行。此外，Farmer Mac参与金融衍生品，主要是利率掉期，以更好地匹配Farmer Mac的资产和负债的期限，从而降低对利率变化的整体敏感性。

考虑到与其利息资产组合相关的预付款拨备和违约概率，Farmer Mac在预测和评估与这些资产相关的现金流时纳入了行为模型。认识到借款人在各种利率环境下的行为可能会随着时间的推移而改变，Farmer Mac定期评估这些模型相对于实际提前还款经验的有效性，并根据需要调整和改进模型，以提高未来提前还款预测的精度。

利率的变化可能会影响资产提前还款的时间，这反过来可能会影响资产的期限和价值。利率下降通常会导致提前还款增加，这会缩短这些资产的存续期，而利率上升通常会导致提前还款减少，从而延长资产的存续期。

Farmer Mac面临已承诺收购但尚未购买的贷款和证券的利率风险(通过LTSPC购买的拖欠贷款或根据远期购买协议指定进行证券化的贷款除外)。当Farmer Mac承诺购买这些资产时，它在承诺购买贷款的时间和发行债务为购买这些贷款提供资金的时间之间面临利率风险。Farmer Mac通过签订涉及美国国债和其他金融衍生品的交易所交易期货合约，管理与这些贷款相关的利率风险敞口。同样，当Farmer Mac承诺出售某些资产时，相关的利率敞口主要通过涉及美国国债和其他金融衍生品的交易所交易期货合约进行管理。

Farmer Mac截至2024年6月30日持有的9亿美元现金和现金等价物将在三个月内到期。截至2024年6月30日，在53美元的亿投资证券(52%)中，有27亿美元是利率在一年内调整的浮动利率证券，或原始到期日在三个月至一年之间的固定利率证券。Farmer Mac的浮动利率投资证券的资金来自浮动利率债务。固定利率投资证券的融资方式通常与Farmer Mac的整体融资策略一致，接近持续期和凸度匹配。

利率风险指标

Farmer Mac定期评估并对其金融资产、债务和金融衍生品投资组合进行利率冲击模拟，并检查各种指标，以量化和管理其利率风险敞口。这些指标包括对利率变动对权益市值(“MVE”)和预测净有效利差(“NES”)的敏感性，以及持续期差距分析。

MVE代表管理层对其当前表内和表外资产、负债和金融衍生品投资组合中所有未来现金流的现值的估计，按当前利率和适当的利差贴现。然而，MVE并不代表Farmer Mac作为一家持续经营企业的市场价值，因为这些市场价值是理论上的，并不反映未来的商业活动。

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MVE敏感性分析衡量Farmer Mac的资产、负债和金融衍生品的市场价值在给定利率变化时的估计变化程度。

Farmer Mac的NES模拟代表了当前生息资产组合在未来12个月的预计收入与相关资金(包括相关金融衍生品)产生的利息支出之间的差额。Farmer Mac的NES模拟可能会受到市场利率变化的影响，市场利率的变化是由于融资资产和债务以及相关金融衍生品的到期日和重新定价特征之间的时间差异造成的。这种影响的方向和幅度取决于收益率曲线上利率变化的方向和幅度，以及Farmer Mac的投资组合。NES模拟代表了Farmer Mac目前的投资组合预计在12个月内产生的净有效价差收入的估计。因此，NES模拟敏感性统计数据提供了Farmer Mac的NES收入对利率冲击的敏感性的短期观点。

持续期是衡量金融工具对利率微小变化的公允价值敏感度的指标。持续期差距是使用Farmer Mac的计息资产、债务和金融衍生品的净估计存续期计算的。持续期差距量化了计息资产、债务和金融衍生品的估计公允价值敏感性的匹配程度。存续期差距为Farmer Mac未偿还投资组合中固有的利率风险提供了一个相对简洁的衡量标准。

正的存续期差距表示Farmer Mac的生息资产存续期大于其债务和金融衍生品的存续期。正的存续期差距表明，在利率变动较小的情况下，Farmer Mac的生息资产的公允价值变化比其债务和金融衍生品的公允价值变化更敏感。相反，负的存续期差距表明，在利率变动较小的情况下，Farmer Mac的生息资产的公允价值变化不如其债务和金融衍生品的公允价值变化那么敏感。持续期差距为零表明，在利率变动较小的情况下，Farmer Mac的利息资产的公允价值变化有效地被其债务和金融衍生品的公允价值变化所抵消。

每个利率风险指标均使用资产/负债模型进行量化，并基于管理层对各种因素的最佳估计得出，这些因素包括收益率曲线上的隐含远期利率、利率波动性以及资产预付款和可赎回债务赎回的时间。因此，这些指标是估计，而不是精确的测量。实际结果可能与Farmer Mac的金融资产组合发生重大变化或为减轻对利率变化的不利敏感性而采取的融资或对冲策略变化的程度不同。

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以下时间表将Farmer Mac截至2024年6月30日和2023年12月31日的MVE和NES敏感度分析结果汇总为收益率曲线的即时和瞬时均匀或“平行”移动：

表30

						与基本案例相比，MVE数据的变化百分比
利率情景						截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
+100个基点						(3.7)		%				(3.6)		%
-100个基点						3.5		%				2.9		%

						基本案例中NES数据的变化百分比
利率情景						截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
+100个基点						0.4		%				—		%
-100个基点						1.4		%				0.8		%

截至2024年6月30日，Farmer Mac的持续期差距为正3.5个月，略高于截至2023年12月31日报告的3.4个月。自2023年底以来，利率有所上升，2年期和10年期美国国债的收益率分别上升了约50和52个基点。利率的这种变化导致Farmer Mac的融资资产相对于其负债和金融衍生品的存续期延长。

金融衍生品交易

金融衍生品的经济效应被包括在Farmer Mac的MVE、NES和持续期缺口分析中。Farmer Mac通常进行以下类型的金融衍生品交易，主要是为了防范市场价格或利率变动对有息资产价值、未来现金流和债务发行的影响，而不是出于交易或投机的目的：

•“固定支付”利率掉期，即Farmer Mac向交易对手支付固定利率，并从交易对手那里获得浮动利率；

•“接收-固定”利率互换，即Farmer Mac从交易对手那里获得固定利率，并向交易对手支付浮动利率；

•“基差互换”，即Farmer Mac根据一个指数向交易对手支付浮动利率，并根据与交易对手不同的指数获得浮动利率；以及

•交易所交易的涉及美国国债的期货合约。

截至2024年6月30日，Farmer Mac拥有256亿美元的亿组合名义利率互换，期限从不到一年到略高于30年不等，其中100美元亿为支付固定利率互换，149亿美元亿为接收固定利率互换，7美元亿为基差互换。

Farmer Mac进行利率互换，以更紧密地将其生息资产的现金流和持续时间特征与其债务的现金流和持续期特征相匹配。例如，Farmer Mac交易支付固定利率掉期并发行浮动利率债券，以有效地创造与被融资的相应固定利率资产的存续期大致匹配的固定利率融资。Farmer Mac评估将利率互换与债券发行结合使用作为持续期匹配债务的融资替代方案的总体成本，并签订利率互换协议以管理整个资产负债表的利率风险。

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若干金融衍生工具被指定为分类为可供出售或负债的固定利率资产的公允价值对冲，以防范与基准利率相关的资产或负债的公允价值变动(例如SOFR)。此外，某些金融衍生品被指定为现金流对冲，以减轻浮动利率债务未来利率支付的波动性。

正如综合财务报表附注4所述，所有金融衍生工具均按公允价值在资产负债表上作为衍生资产或衍生负债入账。未指定金融衍生工具的公允价值变动在综合经营报表的“(金融衍生工具的损失)/收益”中列报。对于按公允价值套期保值会计关系指定的金融衍生品，与被套期保值风险相关的套期保值项目的公允价值变动在综合经营报表的“净利息收入”中报告。在公允价值对冲会计关系中指定的衍生工具的应计利息也计入综合经营报表的“利息净收入”。对于现金流量套期保值会计关系中指定的金融衍生工具，衍生工具的未实现损益计入其他全面收益。由于对冲工具为利率掉期，而被对冲的预测交易为浮息债务的未来利息支付，因此在累计其他全面收益中记录的金额重新分类为“利息支出总额”，同时确认债务的利息支出。Farmer Mac的所有利率互换交易都是根据标准的抵押协议进行的，这些协议限制了Farmer Mac对任何交易对手的潜在信贷敞口。截至2024年6月30日和2023年12月31日，根据利率互换组合的市值计算，Farmer Mac没有未担保的净敞口。

再融资和再定价风险

Farmer Mac面临任何浮动利率资产的再融资和重新定价风险，这些资产的资金没有到合同到期日。再融资和重新定价风险源于融资策略导致的融资成本潜在变化，根据该策略，Farmer Mac发行各种期限的浮动利率债券，为平均期限可能较长的浮动利率或综合浮动利率资产提供资金。Farmer Mac的融资成本相对于资产所参考的基准市场指数利率的变化，可能会导致债务到期时净利息收入的变化，并以当时的当前利率重新发行，以继续为这些资产融资。

Farmer Mac的一部分固定利率资产面临再融资和重新定价风险，因为它使用了支付-固定收益-浮动利率掉期，这种掉期有效地将所需资金从固定利率转换为浮动利率。因此，这些固定利率资产实际上是需要浮动利率融资的浮动利率资产。

Farmer Mac可以通过几种方式满足浮动利率融资需求，包括：

•发行与资产重置期限相匹配的短期固定利率贴现票据；

•发行期限和重置频率与被融资资产相匹配的浮动利率中期票据；

•发行非到期日匹配的浮动利率中期票据，其重置频率与所融资资产相匹配；或

•发行不符合到期日的固定利率贴现票据或掉期为浮动利率的中期票据，以配合资产的利率重置日期。

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为了满足某些浮动利率融资需求，Farmer Mac经常发行期限较短的浮动利率中期票据或固定利率中期票据，并与收到的固定利率掉期配对，因为这些融资替代方案通常提供较低的融资成本，同时产生有效的利率匹配。随着这些浮动利率资产的资金到期，Farmer Mac寻求以类似的方式对与这些资产相关的债务进行再融资，以在Farmer Mac的整体债务发行和流动性管理策略的背景下实现适当的利率匹配。然而，如果Farmer Mac的贴现票据或中期票据的融资成本相对于相关资产的基准市场指数在这些浮动利率资产首次获得融资时到Farmer Mac对相关债务进行再融资之间的时间段内增加，Farmer Mac将面临净有效利差相应减少的风险。相反，如果Farmer Mac贴现票据或中期票据的融资成本在此期间相对于基准市场指数下降，Farmer Mac将受益于净有效利差的相应增加。

Farmer Mac的债务发行战略旨在平衡流动性风险和再融资以及再定价风险，同时保持与Farmer Mac的风险承受能力相一致的适当债务管理概况。Farmer Mac定期调整其融资战略，以减轻利率波动的影响，并寻求在其整体负债和流动性管理战略的背景下，保持有效的融资结构组合。

截至2024年6月30日，Farmer Mac在其业务线和投资组合中持有78亿的浮息资产，这些资产基于浮息市场指数进行重置，例如有担保的隔夜融资利率(SOFR)。截至同一日期，Farmer Mac也有100亿的未偿还利率掉期，其中Farmer Mac支付固定利率，获得浮动利率，主要是SOFR。

流动性与资本资源

Farmer Mac满足其流动性和资金需求的主要资金来源是其债务发行收益、担保和承诺费、净有效利差、贷款偿还以及AgVantage和投资证券的偿还。Farmer Mac定期进入债务资本市场融资，Farmer Mac在整个2024年一直保持稳定的债务资本市场准入。Farmer Mac为其购买合格贷款资产、USDA证券、Farmer Mac担保证券和投资资产提供资金，并主要通过在债务资本市场发行各种期限的债务债券来为其运营提供资金。截至2024年6月30日，Farmer Mac的未偿还贴现票据为23美元亿，一年内到期的中期票据为68美元亿，一年后到期的中期票据为178美元亿。

假设Farmer Mac继续进入债务资本市场，Farmer Mac相信它有足够的流动性和资本资源来支持未来12个月和可预见的未来的运营。Farmer Mac有一项应急融资计划，以管理其进入债务资本市场的意外中断。根据流动性和投资法规，Farmer Mac必须保持至少90天的流动性。根据这些规定计算可用流动性天数的方法，Farmer Mac在整个2024年第二季度保持了每月平均291天的流动性，截至2024年6月30日拥有283天的流动性。

 

Farmer Mac持有现金、现金等价物(包括美国国债、运营存款和其他短期货币市场工具)和其他可用于流动性需求的投资证券。Farmer Mac目前的政策授权在以下方面进行流动性投资：

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•美国或美国政府机构的义务或完全担保；

•GSE的债务或由GSE充分担保；

•市政证券；

•国际和多边开发银行债务；

•货币市场工具；

•多元化投资基金；

•资产支持证券;

•公司债务证券；以及

•抵押贷款支持证券。

下表显示了截至2024年6月30日和2023年12月31日的这些资产：

表31

			截至2024年6月30日						截至2023年12月31日
			(单位：万人)
现金及现金等价物			$	922,961					$	888,707
投资证券：
由美国政府及其机构提供担保			1,375,912						1,249,568
由GSE担保			3,862,595						3,704,037
资产支持证券			19,478						19,082
总			$	6,180,946					$	5,861,394

截至2024年6月30日和2023年12月31日的投资组合的目标是提供一定水平的流动性，以减轻企业风险，提供可靠的短期和长期流动性来源，为债务资本市场未来可能出现的波动做好准备，并支持计划资产增长。

资本要求。Farmer Mac遵守以下法定资本要求-最低、关键和基于风险。农户贷款必须遵守最低资本金要求和基于风险的资本金要求中的较高者。截至2024年6月30日，Farmer Mac符合其法定资本金要求，并被归类为“1级”(最高合规水平)。

根据FCA关于资本规划的规则，Farmer Mac董事会通过了一项政策，以保持足够的“一级”资本水平(包括留存收益、实缴资本、普通股和合格优先股)。这项政策限制了符合一级资本条件的股息，以及如果一级资本低于指定门槛的任何可自由支配的奖金支付。截至2024年6月30日和2023年12月31日，Farmer Mac的一级资本充足率分别为15.3%和15.4%。截至2024年6月30日，Farmer Mac符合其资本充足率政策。Farmer Mac预计，其持续遵守FCA关于资本规划的规则，包括Farmer Mac关于一级资本的政策，不会对Farmer Mac的运营或财务状况产生重大影响。

有关适用于Farmer Mac的资本要求、其资本充足率政策以及FCA关于资本规划的规则的更多信息，请参阅“Farmer Mac的企业-政府监管-资本标准”。有关Farmer Mac资本状况的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。

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其他事项

没有。

补充信息

下表提供了有关新业务量、还款和未偿还业务量的季度和年度信息：

表32

新业务量
			农业金融												农村基础设施金融
			农场和牧场						企业农业融资						农村公用事业						可再生能源						总
			(单位：千)
截至本季度：
2024年6月30日			$	698,787					$	293,345					$	241,422					$	271,890					$	1,505,444
2024年3月31日			665,916						290,894						116,165						347,898						1,420,873
2023年12月31日			1,282,045						188,272						434,511						225,986						2,130,814
2023年9月30日			1,384,273						275,932						607,979						17,390						2,285,574
2023年6月30日			1,574,169						218,136						294,292						71,611						2,158,208
2023年3月31			469,013						203,211						683,232						89,747						1,445,203
2022年12月31日			1,114,255						165,395						140,222						43,737						1,463,609
2022年9月30日			1,629,496						169,932						547,117						61,653						2,408,198
2022年6月30日			1,418,397						107,916						326,899						35,307						1,888,519
截至该年度：
2023年12月31日			$	4,709,500					$	885,551					$	2,020,014					$	404,734					$	8,019,799
2022年12月31日			6,614,687						546,596						1,392,203						182,333						8,735,819

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表33

资产的偿还
			农业金融												农村基础设施金融
			农场和牧场						企业农业融资						农村公用事业						可再生能源						总
			(单位：千)
截至本季度：
排定			$	752,473					$	146,171					$	84,688					$	138,725					$	1,122,057
未计划的			342,594						89,576						32,984						—						465,154
2024年6月30日			$	1,095,067					$	235,747					$	117,672					$	138,725					$	1,587,211
排定			$	402,088					$	119,254					$	126,684					$	93,112					$	741,138
未计划的			150,903						99,325						32,481						—						282,709
2024年3月31日			$	552,991					$	218,579					$	159,165					$	93,112					$	1,023,847
排定			$	827,122					$	133,468					$	53,614					$	69,040					$	1,083,244
未计划的			106,041						102,131						18,469						—						226,641
2023年12月31日			$	933,163					$	235,599					$	72,083					$	69,040					$	1,309,885
排定			$	922,223					$	110,383					$	80,998					$	14,716					$	1,128,320
未计划的			108,960						104,999						20,578						—						234,537
2023年9月30日			$	1,031,183					$	215,382					$	101,576					$	14,716					$	1,362,857
排定			$	1,050,480					$	81,386					$	558,944					$	52,203					$	1,743,013
未计划的			96,507						55,976						13,138						—						165,621
2023年6月30日			$	1,146,987					$	137,362					$	572,082					$	52,203					$	1,908,634
排定			$	279,676					$	78,482					$	95,809					$	11,424					$	465,391
未计划的			231,288						128,254						57,354						—						416,896
2023年3月31			$	510,964					$	206,736					$	153,163					$	11,424					$	882,287
排定			$	447,976					$	64,308					$	75,671					$	9,809					$	597,764
未计划的			136,245						132,366						1,201						—						269,812
2022年12月31日			$	584,221					$	196,674					$	76,872					$	9,809					$	867,576
排定			$	724,580					$	38,018					$	422,917					$	13,429					$	1,198,944
未计划的			296,763						64,439						—						—						361,202
2022年9月30日			$	1,021,343					$	102,457					$	422,917					$	13,429					$	1,560,146
排定			$	1,114,779					$	42,162					$	159,491					$	7,898					$	1,324,330
未计划的			286,303						30,203						1,791						—						318,297
2022年6月30日			$	1,401,082					$	72,365					$	161,282					$	7,898					$	1,642,627
截至该年度：
排定			$	3,079,501					$	403,719					$	789,365					$	147,383					$	4,419,968
未计划的			542,796						391,360						109,539						—						1,043,695
2023年12月31日			$	3,622,297					$	795,079					$	898,904					$	147,383					$	5,463,663
排定			$	3,822,704					$	183,968					$	924,428					$	38,926					$	4,970,026
未计划的			1,154,105						287,955						3,389						—						1,445,449
2022年12月31日			$	4,976,809					$	471,923					$	927,817					$	38,926					$	6,415,475

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表34

突出业务量
			农业金融												农村基础设施金融
			农场和牧场						企业农业融资						农村公用事业						可再生能源						总
			(单位：千)
截止日期：
2024年6月30日			$	18,504,501					$	1,816,893					$	7,561,473					$	875,472					$	28,758,339
2024年3月31日			18,900,906						1,766,294						7,437,723						742,307						28,847,230
2023年12月31日			18,808,801						1,693,979						7,480,723						487,521						28,471,024
2023年9月30日			18,461,835						1,741,306						7,118,295						330,575						27,652,011
2023年6月30日			18,116,503						1,680,756						6,611,892						327,901						26,737,052
2023年3月31			17,685,961						1,599,982						6,889,682						308,493						26,484,118
2022年12月31日			17,728,792						1,603,507						6,359,613						230,170						25,922,082
2022年9月30日			17,199,347						1,634,786						6,296,263						196,242						25,326,638
2022年6月30日			16,591,999						1,567,311						6,172,063						148,018						24,479,391

表35

资产负债表内未偿还业务量
			固定费率						5至10年的武器和重置						1个月至3年的武器						投资组合中的总持有量
			(单位：千)
截止日期：
2024年6月30日			$	14,064,831					$	3,273,764					$	6,850,137					$	24,188,732
2024年3月31日			14,166,500						3,194,246						6,849,237						24,209,983
2023年12月31日			14,133,794						3,171,672						6,455,359						23,760,825
2023年9月30日			13,727,280						3,019,317						6,255,690						23,002,287
2023年6月30日			13,721,129						3,003,560						5,493,104						22,217,793
2023年3月31			13,607,740						3,020,229						5,924,032						22,552,001
2022年12月31日			13,693,810						3,031,288						5,251,427						21,976,525
2022年9月30日			13,810,162						2,960,596						4,644,958						21,415,716
2022年6月30日			13,798,771						2,939,467						3,993,956						20,732,194

109

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下表按部门列出了季度净有效利差(非GAAP衡量标准)：

表36

			净有效价差(1)
			农业金融																								农村基础设施金融																								财政部
			农场和牧场												企业农业融资												农村公用事业												可再生能源												资金来源												投资												净有效价差
			美元						产率						美元						产率						美元						产率						美元						产率						美元						产率						美元						产率						美元						产率
			(千美元)
截至本季度：
2024年6月30日(2)			$	34,156					0.98		%				$	7,866					1.91		%				$	7,646					0.44		%				$	2,999					1.86		%				$	30,268					0.41		%				$	661					0.04		%				$	83,596					1.14		%
2024年3月31日			32,843						0.95		%				7,971						2.05		%				7,232						0.42		%				2,049						1.75		%				32,474						0.45		%				475						0.03		%				83,044						1.14		%
2023年12月31日			33,329						0.98		%				8,382						2.06		%				7,342						0.43		%				1,540						1.69		%				33,361						0.47		%				597						0.04		%				84,551						1.19		%
2023年9月30日			32,718						0.97		%				8,250						2.05		%				6,362						0.39		%				1,150						1.46		%				34,412						0.49		%				532						0.04		%				83,424						1.20		%
2023年6月30日(2)			34,388						1.03		%				7,444						1.92		%				5,808						0.38		%				1,100						1.47		%				32,498						0.48		%				594						0.04		%				81,832						1.20		%
2023年3月31			32,465						0.97		%				7,148						1.94		%				5,507						0.36		%				858						1.53		%				31,738						0.47		%				(543)						(0.04)		%				77,173						1.15		%
2022年12月31日			32,770						0.98		%				7,471						1.94		%				4,960						0.34		%				935						1.76		%				27,656						0.42		%				(2,689)						(0.19)		%				71,103						1.07		%
2022年9月30日			33,343						1.04		%				7,600						1.99		%				4,220						0.30		%				705						1.97		%				22,564						0.36		%				(2,791)						(0.21)		%				65,641						1.03		%
2022年6月30日			32,590						1.05		%				6,929						1.87		%				3,733						0.27		%				468						1.78		%				18,508						0.30		%				(1,282)						(0.10)		%				60,946						0.99		%

(1)Farmer Mac在上面的演示文稿中排除了公司部门，因为该部门没有任何可赚取利息的资产。

(2)有关截至2024年和2023年6月30日止三个月按分部划分的GAAP净利息收入与按分部划分的净有效利差的对账，请参阅合并财务报表附注10。

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下表显示了季度核心收益(非GAAP衡量标准)与普通股股东应占净收益的对账情况：

表37

			截至季度末的核心收益
			2024年6月						2024年3月						2023年12月						2023年9月						2023年6月						2023年3月						2022年12月						2022年9月						六月 2022
			(单位：千)
收入：
净有效价差			$	83,596					$	83,044					$	84,551					$	83,424					$	81,832					$	77,173					$	71,103					$	65,641					$	60,946
担保费和承诺费			5,256						4,982						4,865						4,828						4,581						4,654						4,677						4,201						4,709
出售投资证券的收益			1,052						—						—						—						—						—						—						—						—
抵押贷款出售损失			(1,147)						—						—						—						—						—						—						—						—
其他			481						1,077						767						1,056						409						1,067						390						473						307
总收入			89,238						89,103						90,183						89,308						86,822						82,894						76,170						70,315						65,962
与信贷相关的费用/(收入)：
[拨备]损失准备金			6,230						(1,870)						(575)						(181)						1,142						750						1,945						450						(1,535)
REO运营费用			—						—						—						—						—						—						819						—						—
与信贷相关的费用/(收入)总额			6,230						(1,870)						(575)						(181)						1,142						750						2,764						450						(1,535)
运营费用：
薪酬和员工福利			14,840						18,257						15,523						14,103						13,937						15,351						12,105						11,648						11,715
一般和行政			8,904						8,255						8,916						9,100						9,420						7,527						8,055						6,919						7,520
监管费用			725						725						725						831						831						835						832						812						813
总运营支出			24,469						27,237						25,164						24,034						24,188						23,713						20,992						19,379						20,048
净收益			58,539						63,736						65,594						65,455						61,492						58,431						52,414						50,486						47,449
所得税费用			11,970						13,553						13,881						13,475						12,539						12,756						11,210						10,303						9,909
优先股股息			6,792						6,791						6,791						6,792						6,791						6,791						6,791						6,791						6,792
核心收益			$	39,777					$	43,392					$	44,922					$	45,188					$	42,162					$	38,884					$	34,413					$	33,392					$	30,748
对帐项目：
由于公允价值变化而导致的未指定金融衍生品的（损失）/收益			$	(359)					$	1,683					$	(836)					$	2,921					$	2,141					$	916					$	1,596					$	6,441					$	2,846
由于公允价值变动而产生的对冲活动收益/（损失）			2,604						3,002						(3,598)						3,210						(4,901)						(105)						(148)						(624)						428
交易资产的未实现(亏损)/收益			(87)						(14)						(37)						1,714						(57)						359						31						(757)						(285)
对按公允价值合并的资产的溢价/折扣和递延收益摊销的净影响			26						31						88						29						29						29						57						24						(62)
终止或净结算对金融衍生品的净影响			(1,505)						(192)						(800)						(79)						583						523						1,268						(3,522)						2,536
与对账项目相关的所得税影响			(143)						(947)						1,089						(1,638)						464						(362)						(590)						(327)						(1,148)
普通股股东应占净收益			$	40,313					$	46,955					$	40,828					$	51,345					$	40,421					$	40,244					$	36,627					$	34,627					$	35,063

第三项。关于市场风险的定量和定性披露

Farmer Mac面临利率变化带来的市场风险。Farmer Mac通过进行包括金融衍生品在内的各种金融交易，并通过监测和衡量其对利率变化的敞口来管理这种市场风险。有关更多信息，请参阅《管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析-风险管理-利率风险》

111

---

有关Farmer Mac的利率风险敞口及其管理风险的策略的信息。有关Farmer Mac使用金融衍生品和相关会计政策的信息，请参阅合并财务报表附注4。

第四项。控制和程序

管理层对信息披露控制和程序的评估。Farmer Mac维护披露控制和程序，旨在确保根据1934年证券交易法(“交易法”)提交的定期文件中要求披露的信息，包括本Form 10-Q季度报告，及时得到记录、处理、汇总和报告。这些披露控制和程序包括控制和程序，旨在确保根据《交易法》要求披露的信息得到积累，并及时传达给Farmer Mac的管理层，以便就所需披露做出决定。管理层，包括Farmer Mac的首席执行官和首席财务官，评估了截至2024年6月30日Farmer Mac的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)规则所定义)的设计和运营的有效性。

Farmer Mac根据《交易所法》规则13a-15和15d-15(B)段的要求，在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对其披露控制和程序的有效性进行了评估。根据这一评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至2024年6月30日，Farmer Mac的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化。在截至2024年6月30日的三个月内，Farmer Mac对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对Farmer Mac的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

112

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第二部分

第1项。法律诉讼

没有。

第1A项。风险因素

有关风险因素的信息，请参阅《管理层对财务的讨论与分析》

运营条件和结果--本表格第I部分第2项中的前瞻性陈述

以及Farmer Mac 2023年年度报告的第一部分第1A项。

第二项。未登记的股权证券销售和收益的使用

(A)Farmer Mac是美国联邦特许的一个工具，其债务和股权

根据1933年《证券法》第3(A)(2)条，证券可以免于登记。在第二个

2024年季度，发生了以下交易与Farmer Mac的股票证券有关，但不

根据1933年证券法登记，但没有在当前的报告中报告

表格8-K：

C类无投票权普通股。根据Farmer Mac允许Farmer Mac董事

选择接受C类无投票权普通股，以代替他们的现金预付金，Farmer Mac

2024年4月，向七家公司发行了总计340股C类无投票权普通股

选择接受股票而不是现金聘用金的董事。农场主麦克计算了

根据每股196.88美元的价格（即收盘价）向董事发行的股份

2024年3月31日（上一季度最后一个交易日）C类无投票权普通股作为

纽约证券交易所报道。

(B)不适用。

(C)没有。

第三项。高级证券违约

(A)没有。

（b） 没有。

第四项。煤矿安全信息披露

不适用。

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第五项。其他信息

董事和高级职员交易安排

Farmer Mac的任何董事或高管（定义见《交易法》第16 a-1（f）条） 通过或已终止截至2024年6月30日的三个月内，规则10 b5 -1交易安排或非规则10 b5 -1交易安排（定义见S-K法规第408（c）项）。

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第六项。陈列品

*						3.1						—						1971年《农场信贷法》第八章，最近一次修订是在2020年6月18日(之前作为附件3.1提交到2020年8月10日提交的Form 10-Q)。
*						3.2						—						注册人修订和重述的章程（先前作为2024年5月6日提交的表格10-Q的附件3.2提交）。
*						4.1						—						农民Mac A类投票普通股证书样本(2003年5月15日提交，之前作为附件4.1提交以形成10-Q)。
*						4.2						—						农民Mac B类投票普通股证书样本(先前作为附件4.2提交以形成2003年5月15日提交的10-Q)。
*						4.3						—						农民Mac C类非投票权普通股证书样本(先前作为附件4.3提交以形成2003年5月15日提交的10-Q)。
*						4.4						—						C系列6.000%固定利率至浮动利率非累积优先股证书样本(已于2014年8月11日提交的附件4.6至10-Q表)。
*						4.4.1						—						C系列6.000%固定利率至浮动利率非累积优先股的指定条款和条件证书(先前作为附件4.1至表格8-A于2014年6月20日提交)。
*						4.5						—						5.700%非累积优先股证书样本，D系列(之前作为附件4.7提交至2019年8月1日提交的10-Q表)。
*						4.5.1						—						D系列5.700%非累积优先股的指定条款和条件证书(之前作为附件4.1至表格8-A于2019年5月13日提交)。
*						4.6						—						5.750%非累积优先股证书样本，E系列(之前作为附件4.7提交至2020年8月10日提交的10-Q表)。
*						4.6.1						—						E系列5.750%非累积优先股的条款和条件指定证书(之前作为附件4.1至表格8-A于2020年5月20日提交)。
*						4.7						—						F系列5.250%非累积优先股证书样本(之前于2020年11月9日提交的附件4.8至Form 10-Q)。
*						4.7.1						—						F系列5.250%非累积优先股的条款和条件指定证书(之前作为附件4.1至表格8-A于2020年8月20日提交)。
*						4.8												G系列4.875%非累积优先股证书样本(之前作为附件4.8提交至2021年8月5日提交的10-Q表)。
*						4.8.1												G系列4.875%非累积优先股的指定条款和条件证书(之前作为附件4.1至表格8-A于2021年5月27日提交)。
*						4.9						—						根据1934年《证券交易法》第12节注册的注册人证券的描述(之前作为附件4.9提交到2021年8月5日提交的10-Q表)。
**						31.1						—						根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的规则13 a-14（a），注册人首席执行官与注册人截至2024年6月30日的季度10-Q表格季度报告相关的认证。
**						31.2						—						根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的规则13 a-14（a），注册人首席财务官与注册人截至2024年6月30日的季度10-Q表格季度报告相关的证明。
**						32						—						根据18 U.S.C.，注册人首席执行官和首席财务官与注册人截至2024年6月30日季度的10-Q表格季度报告相关的认证§ 1350，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过。
**						101.INS						—						内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
**						101.SCH						—						内联XBRL分类扩展架构
**						101.CAL						—						内联XBRL分类扩展计算
**						101.DEF						—						内联XBRL分类扩展定义
**						101.LAB						—						内联XBRL分类扩展标签
**						101.PRE						—						内联XBRL分类扩展演示文稿
**						104						—						封面内联交互数据文件-封面交互数据文件不会出现在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在包含在附件101中的内联XBRL文档中

*			通过引用指定的先前申请而并入。
**			与这份报告一起提交的。

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签名

 

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式安排由正式授权的以下签署人代表其签署本报告。

联邦农业抵押贷款公司

/S/布拉德福德·T·诺德霍尔姆									2024年8月5日
作者：			布拉德福德·T·诺德霍尔姆
			总裁与首席执行官
			(首席行政主任)
/S/阿帕娜·拉梅什									2024年8月5日
作者：			阿帕纳·拉梅什
			执行副总裁-首席财务官兼财务主管
			(首席财务官)

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