2024 年第二季度业绩电话会议 2024 年 8 月 6 日
本演示文稿包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的某些前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响。诸如 “可能”、“可能”、“期望”、“预期”、“将”、“目标”、“项目”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“预测” 等词语及其变体以及反映我们当前对未来事件和运营、经济和财务业绩的看法的类似表述旨在识别此类前瞻性陈述。可能导致实际业绩与Constellation Energy Corporation和Constellation Energy Generation, LLC（注册人）的前瞻性陈述存在重大差异的因素包括本文讨论的因素，以及（1）注册人在（a）第一部分第1A表中提交的2023年10-k表合并年度报告中讨论的项目。风险因素，（b）第二部分，第7项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析，（c）第二部分，第8项。财务报表和补充数据：附注19，承诺和意外开支；（2）注册人在（a）第二部分第1A项中提交的10-Q表2024年第二季度季度报告（将于2024年8月6日提交）。风险因素，（b）第一部分，第2项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及（c）第一部分，第1项。财务报表：附注13，承诺和意外开支；以及（3）注册人在向美国证券交易委员会提交的文件中讨论的其他因素。提醒投资者不要过分依赖这些前瞻性陈述，无论是书面还是口头陈述，这些陈述仅适用于本演示之日。注册人均不承担任何义务公开发布其前瞻性陈述的任何修订以反映本演示之日之后的事件或情况。关于前瞻性信息的警示性陈述 2
注册人根据美国普遍接受的会计原则（GAAP）报告其财务业绩。Constellation用某些非公认会计准则财务指标补充了根据公认会计原则确定的财务信息报告，包括：• 调整后的营业收益（和/或其每股等价物）不包括某些成本、支出、损益和其他特定项目，包括经济套期保值活动的按市值调整以及与天然气失衡和股权投资相关的公允价值调整、退役相关活动、资产减值、与工厂报废和剥离相关的某些金额，养老金以及附录中规定的其他离职后福利（OPEB）、非服务信贷、离职相关成本和其他项目 • 调整后的运营现金流主要包括来自经营活动的净现金流和与循环应收账款安排相关的递延购买价格（DPP），按公认会计原则以投资活动现金流列报 • 增长前自由现金流（FCFbg）是调整后的运营现金流减去GAAP下用于维护的资本支出和核燃料，非经常性与分离和企业资源规划（ERP）系统实施、抵押品变动、净并购以及股权投资和附录中规定的其他项目相关的资本支出 • 调整后的毛利率定义为调整后的营业收入减去调整后的购买电力和燃料支出，不包括与退役相关的收入、总收入税、可变利息实体以及扣除某些最终用户业务的直接销售成本——调整后的营业收入不包括按市值计价的影响由于大宗商品价格未来变动的波动性和不可预测性而导致的经济套期保值活动 — 调整后的购买电力和燃料不包括经济套期保值活动和与天然气失衡相关的公允价值调整的市值影响 • 调整后的运营和维护（O&M）不包括某些终端用户业务的直接销售成本、来自不受监管的单位的资产报废义务（ARO）增值费用以及这样做的任务成本不影响损益、与Constellation可变利益实体相关的运营和维护费用的影响以及附录对账中列出的其他项目。由于我们的调整后营业收益指引、预计调整后毛利率和预计增长前自由现金流具有前瞻性，鉴于预测与各种公允价值相关的损益所需的固有不确定性，我们无法将这些非公认会计准则财务指标与可比的GAAP指标进行对账GAAP 要求的调整。这些调整包括未来公允价值的变化，这些变化会影响我们当前业务运营中使用的衍生工具，以及我们的核退役信托中持有的债务和股权证券，这可能会对我们未来的GAAP业绩产生重大影响。非公认会计准则财务指标 3
该信息旨在增强投资者对同期财务业绩的总体了解，并通过排除管理层认为与业务持续运营没有直接关系的项目来表明Constellation的经营业绩。此外，这些信息是管理层用作评估绩效、分配资源、设定激励性薪酬目标以及规划和预测未来时期的主要指标之一。这些非公认会计准则财务指标不是公认会计准则定义的列报方式，可能无法与其他公司列报的类似标题的财务指标进行比较。除了根据公认会计原则计算和列报的财务指标外，Constellation还提供了这些非公认会计准则财务指标作为补充信息。不应将这些非公认会计准则指标视为比所提交材料中提供的最具可比性的公认会计原则指标的替代品或替代方案更有用。非公认会计准则财务指标由 “非公认会计准则” 一词或星号 (*) 标识。本演示文稿的附录和附件中提供了这些非公认会计准则指标与最具可比性的GAAP指标的对账。非公认会计准则财务指标（续）4
重要更新5回购了约5亿美元的股票；使年初至今的现金部署达到10亿美元发布的2024年Constellation可持续发展报告第二季度GAAP每股收益2.58美元 (1) 第二季度调整后营业收益*为每股1.68美元 (1) Great Place To Work® 认证™ 连续第二年提高全年调整后营业收益*指导区间至7.60美元至每股8.40美元 (2) (1) 2 2024 年每股收益基于摊薄后已发行普通股平均值 31600万 (2) 2024 年全年收益指引基于预期的摊薄后已发行普通股平均值的31500万份注意：调整后营业收益的GAAP与非GAAP的对账*可在附录的第29页找到《克林顿清洁能源中心2025/2026年下午产能拍卖结果》附录的第29页
共用数据中心的好处 6大好处 pJM 公用事业公司已确定至少50吉瓦的数据中心负载增长 “PSE&G经历了来自潜在数据中心客户的新业务请求和可行性研究的增加” ——PSEG第二季度财报电话会议 “我们现在在宾夕法尼亚州共有超过17千兆瓦的互连请求，而且每个月都有新的请求。”-PPL第二季度财报电话会议 “我们收到了来自整个服务区域的数据中心开发人员的大量负载研究请求。与去年相比，针对此类开发项目的大负荷研究翻了一番多。”-FirstEnergy第二季度财报电话会议 “在我们所谓的工程阶段，超过5千兆瓦... 在我们所谓的潜在客户中，还有13千兆瓦... 无论是几百到几百兆瓦的兴趣都开始增加” ——Exelon第二季度财报电话会议 “客户承诺提供超过15千兆瓦的电力到本十年末将增加负载”-AEP 第二季度财报电话会议加快数据中心供电的时间表避免不必要的升级成本加快各州的经济发展确保和保持可靠性提高输电系统的效率并减少拥堵数据中心为自有交付设施支付费用经济确定性促进了核电厂后续的许可证续订增加可再生能源的互连机会 “通过利用核电厂的现有基础设施，同地办公为地方和州政府提供了前所未有的经济机会，仅为这个设想的数据中心投资就超过100亿美元，而无需过度投资承担对PjM的付款人进行评级的费用，并简化设计、规划、许可和相关监管障碍的延误，否则可能会像传统的电网连接一样抑制马里兰州数据中心的开发。”UA Plumbers & Steamfitters Local 486 “将负载和发电放在一起非常有意义，因为它可以利用先前存在的输电基础设施投资，而且无需在昂贵的系统升级上花费资源即可满足大量新负荷。”AEP/Exelon 在 FERC 待审案件目录表中的联合答案编号ER24-2172
一流的核运营（1,2）• 核容量系数：95.4% • 运营产量为 41.4 TWH • 第二季度完成了三次加油中断。第二季度已完成停电的平均加油停机时间为 21 天。7 Constellation 提供可靠且可用的无碳电力 (1) Salem 和 STP 不包含在运营指标（停电天数、容量系数和发电量）中（2）容量系数反映了每月净平均值方法。由于比较方法发生了变化，前几年的产能系数可能与之前的收益报告不相关，但是全年报告的容量因素不受影响。（3）无碳电力反映在所有权上。使用美国环保局温室气体排放量计算器测量 https://www.epa.gov/energy/greenhouse-gas-equivalencies-calculator。75% 80% 85% 95% 100% 28 32 36 40 44 48 N u cl ea r t W h s C ap acity F acto r Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23 Q2 23 Q3 23 Q3 23 Q3 23 Q3 23 Q1 24 Q2 24 TWhs 的无碳电力，从而避免了大约 32.5 万公吨二氧化碳；相当于一年内拆除超过770万辆乘用车 (3) 历史核机队容量系数 (1,2) 我们的可再生和天然气车队表现强劲 •可再生能源捕获：96.6% • 电力调度匹配：98.0%
领先的客户平台使企业能够满足其能源和可持续发展需求 8 注意：由于四舍五入，项目总和可能不一致（1）其他包括新英格兰、南部和西部（2）Core+：Constellation的异地可再生能源产品通过2024年第二季度物理零售电力供应协议为客户提供新建可再生能源项目和可再生能源项目和可再生能源项目的机会（TWH）客户运营指标（TTM）10 11 4 4 7 6 2 4 1 中西部大西洋中西部 eRcot 纽约其他 (1) 11 17 6 11 批发零售 33% 12% 75% 90% C&I Power 新客户胜率 C&I Gas 新客户赢率 C&I Power 客户续订率 C&I Gas 客户续订率继续签署新的每小时无碳配套电力和Core+ (2) 协议 • 续订了现有的 Core+ 合同，增加了每小时匹配的混合无碳电力 • 增加了新的每小时配对无碳电力合同约翰·霍普金斯大学应用物理实验室
(1) 2023 年第二季度每股收益基于摊薄后已发行普通股平均值 32500万 (2) 2024 年第二季度每股收益基于 2024 年第二季度摊薄后平均已发行普通股31600万股业绩 9 年经调整后的营业收益* 驱动因素 2.56 美元 2.58 美元 1.64 美元 2024 年第二季度公认会计准则净收益 (1) GAAP 净收益 2024 年第二季度调整后营业收益* Q2 2023 年2 (1) 调整后的营业收益* 2024 年第二季度 (2) • 通过投资组合优化和优于平均水平的客户利润率实现持续强劲的商业业绩 • 具有利益共享的核能PTC根据某些州计划 • 更高的核产量 • 降低加油中断的成本 • 增加南德克萨斯项目所有权的贡献 • 更高的运维 • 降低存入的伊利诺伊州零排放积分（ZEC）的收入确认（ZEC）注意：调整后营业收益的GAAP与非GAAP对账*可在附录第29页找到 $/share
(1) 2024年全年收益指引基于预计摊薄后已发行普通股平均值为31.5万股，将全年调整后的营业收益*指导区间提高至每股7.60美元至8.40美元 (1) 10 • 动荡市场中商业业务跑赢大盘的计划——通过负载拍卖获胜和利润扩张实现强劲的批发和零售业绩——成功优化投资组合以从波动中获益 • 因股价影响而导致的运维上涨部分抵消与商业相关的股票薪酬和补偿费用业绩过剩美元/股原指引修订版指引 8.03 美元 7.23 美元 7.63 美元 7.60 美元 8.00 美元 8.40 美元
2025/2026 PjM 容量拍卖 11 2025/2026 年价格（美元/兆瓦/天）清算量（兆瓦）（2）区域不适用（3）6,200核能 — CMC 机组 2703,550 美元核能 — 非 CMC 机组 9,750 美元 2704,225核能 2701,525 美元化石/其他 5,750EMAAC 2701,575 美元核能 270100Fossil/其他 1,675MAAC 466325Fossil/Others 325BGE 15,550Nuclear 1,950PJM Fossil/Others 17,500pJM 投资组合 (4) (1) 估算假设截至2024年7月31日的远期市场价格为2026/2027规划年度的270美元/MWD，而先前的假设约为100美元/MWD。实际结果可能有所不同。（2）交易量四舍五入，反映了Constellation在部分持有单位中的所有权份额（3）将高于CMC价值的收入返还给客户（4）清算量同比下降与ELCC的计算有关。Fossil/Others 反映了 Eddystone 3 和 4 的退役。增强的调整后营业收益*2025年增长（每股收益0.25美元）2026年每股收益+1.25美元每股收益1.25美元（1）与州计划和PTC产能的互动包含在PTC总收入的计算中，因此产能价格上涨的影响将取决于更新后的总收入在PTC区域周围（以及是否高于底价）。伊利诺伊州CMC合同是能源和产能的综合支付，因此这些市场价格的差异不大影响 CEG 财务状况
融资和流动性更新12项当前信用评级2024年目标信贷指标 (1) Baa1；前景稳定穆迪BBB+；前景稳定&P 35% 45% 穆迪首席财务官审前/债务* S&P FFO /债务* 标普债务/息税折旧摊销前利润*
星座——我们的资产无与伦比的13座可见、两位数的长期基本每股收益增长由核生产税收抵免（PTC）提供支持，是最佳和最大的无碳、寿命长、全天候核电站运营商，具有支持经济增长和电气系统可靠性通过领先的客户平台不断增长的产品机会18000万兆瓦时的无碳电力将受益于更高的价格和属性支付、强大的自由现金流和高投资级资产负债表
其他披露 14
20 25 30 35 40 45 50 55 60 20 25 30 35 40 45 50 55 60 市场收入（美元/兆瓦时）百万美元是关键 R ev en u es + P t C（美元/m W h）15 PTC 在收入降至43.75美元/兆瓦时以下时为核机组提供支持 2024 年非国家支持的单位的示意回报动态 • PTC 为收入的单位提供高达 15.00 美元/兆瓦时的支持介于25.00美元/兆瓦时至43.75美元/兆瓦时之间，同时保留了该单位参与大宗商品市场上行空间的能力 • 绿线假设收入为47.00美元/兆瓦时。由于其高于43.75美元/兆瓦时，PTC逐步淘汰的单位将无法获得PTC的价值 • 当收入低于43.75美元/兆瓦时的逐步淘汰水平时，PTC将为这些单位提供收入支持，使实际已实现收入恢复到43.75美元 • 假设收入为35.00美元/兆瓦时，即橙线，我们预计各单位将获得7.00美元/兆瓦时的PTC，从而使该单位获得的总价值达到每兆瓦时每兆瓦时至42.00美元/兆瓦时和44.33美元/兆瓦时（1）按税收调整后的价格计算竞争单位回报35美元/兆瓦时 47美元/兆瓦时 PTC提供的支持从25美元/兆瓦时至43.75美元/兆瓦时（1）假设税率为25％不等
PTC 总收入的最大阈值电价 PTC = 0 美元的最大 PTC 总收入阈值电价 PTC 总收入阈值电价 PTC 总收入上限 PTC 总收入阈值电价 2024 年 15.00 美元 25.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 2025 15.00 美元 44.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 26.00 美元 26.00 美元 26.00 美元 75 美元 15.00 美元 26.00 美元 44.75 美元 2026 15.00 美元 26.00 美元 26.00 美元 44.75 美元 15.00 美元 45.75 美元 27.00 美元 45.75 美元 2027 15.00 美元 27.00 美元 45.75 美元 17.50 美元 27.50 美元 27.00 美元 48.88 美元 28.00 美元 2028 15.00 美元 17.50 美元 28.00 美元 27.00 美元 17.50 美元 28.00 美元 9.88 美元 17.50 美元 29.00 美元 50.88 美元 2029 17.50 美元 28.00 美元 49.88 美元 17.50 美元 29.00 美元 50.88 美元 17.50 美元 30.00美元 51.88 美元 2030 17.50 美元 28.00 美元 49.88 美元 17.50 美元 30.00 美元 51.88 美元 20.00 美元 32.00 美元 57.00 美元 2031 17.50 美元 29.00 美元 50.88 美元 17.50 美元 32.88 美元 20.00 美元 58.00 美元 2032 17.50 美元 50.88 美元 29.00 美元 50.88 美元 20.00美元 32.00美元 57.00美元 20.00美元 34.00美元 59.00美元 2% 通货膨胀 3% 通货膨胀 4% 通货膨胀 • 从2025年开始，最高PTC和总收入门槛将根据前一个日历年的国内生产总值平减指数进行通货膨胀调整：• 最高PTC四舍五入至最接近的2.50美元/兆瓦时通货膨胀率核生产税收抵免（PTC）（1）16（1）更多细节见H.R. 5376；所有数字均假设现行工资要求得到满足（2）年度通货膨胀调整与过去发布的可再生能源信贷指导方针一致，每年发布示例假设通货膨胀率为2％、3％和4％（2）PTC概述通货膨胀调整=上年GDP平减物价平减指数PTC通货膨胀调整中的前一年的GDP平减物价指数PTC通货膨胀调整•PTC是有效期至 32 年 12 月 31 日 • 在 2024 年基准年，Constellation 有资格获得高达 15.00 美元/兆瓦时的核 PTC；在总收入超过25.00美元/兆瓦时，PTC金额减少80％，在43.75美元/兆瓦时之后完全停用 • 核能PTC可以抵扣税款，也可以通过向无关的纳税人出售来获利
长期债务到期概况 (1) 17 注：由于四舍五入，项目总和可能不一致 (1) 到期概况不包括无追索权债务、P-Cap工具、证券化债务、资本租赁、未摊销的债务发行成本和未摊销的折扣/溢价 (2) 长期债务余额反映了2024年第二季度10-Q的财务状况，其中包括脚注1中列出的项目，但P-Cap工具（百万美元）长期债务余额除外（2) 70亿美元追索权14亿美元无追索权84亿美元截至2024年6月30日长期债务总额900美元750美元600美元500美元900美元900美元350 788美元900美元900美元900美元900美元900美元900美元334 2 0 2 0 2 0 2 82 0 2 9 2 0 3 0 3 0 3 1 2 0 3 2 0 3 3 2 0 3 3 2 0 3 5 2 0 3 6 2 0 3 6 2 0 3 0 3 8 9 0 4 0 2 0 0 2 0 4 0 2 0 0 2 0 4 2 0 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 5 5 0 5 2 0 5 2 0 4 0 5 2 0 2 2 0 5 3 2 0 5 4 2 0 2 4 $23 2 0 4 1 高级票据免税债券
• 2016年12月通过的零排放标准要求伊利诺伊州电力局（IPA）为ZEC签订零排放设施的合同 • 该计划的期限为10年，从2017/2018规划年度开始，一直持续到2027年5月 • IPA根据碳的社会成本和相对于基准市场价格指数的市场价格指数计算每个计划年度的ZEC价格——碳的社会成本定为16美元该计划的前六年为50/兆瓦时，然后从该计划开始每年增加1美元/兆瓦时2023/2024年规划期——市场价格指数每年重置（1），而基准参考价格设定为31.40美元 • 总薪酬受年度上限的限制，该上限旨在限制每家公用事业公司客户的ZEC成本——有一个 “银行” 机制，对于每年交付的超过年度上限的ZEC，如果付款额不超过支付年度的年度上限，则可以在随后的几年中支付 — 在前六个计划年度，交付的ZEC的成本超过了年度薪酬上限。• 在2024年6月1日至5月31日期间，2025规划年度，ZEC的价格定为每ZEC9.38美元，年度上限为2.22亿美元。在本计划年度产生和交付的ZEC不会超过年度上限，这提供了可用资金来补偿先前计划年度已交付但未支付的ZEC。伊利诺伊州零排放信贷（ZEC）概述市场价格指数超过参考价格31.40美元/兆瓦时碳量的社会成本ZEC价格（1）基于上一个日历年每个交易日的适用交付年度每个交易日的平均能源远期价格18 ZEC价格（美元/兆瓦时）规划年度 16.502017/2018 美元 16.502018/2019 $16.502019/2020 $16.502019/2020 $16.50/2020 2021 $16.502021/2022 $12.012022/2023 $0.302023/2024 $9.382024/2025
建模幻灯片 19
基本收益 • 持续、可见且易于计算的收益，将通过有机增长回报、PTC通货膨胀和股票回购随着时间的推移而增长 • 使用简单的 pxQ 轻松建模，例如：— PTC 价格（假设通货膨胀率为 2%）x 数量 — 13 年历史和远期平均加权商业利润率 x 数量 • 通常，80-90% 的预期未来收益基础收益可让您了解Constellation的稳定性和增长基础收益5.45美元 2024 年 5-5.55 美元调整后营业收益*指导区间（7.60 美元至 8.40 美元）增强收益 • 反映高于基本收益的额外价值的收益 • 示例包括：-高于13年历史和远期平均的电力利润率-PTC下限以上的电力价格销售额-从波动中获取巨大价值 20 注：2024年全年收益指引基于预期的摊薄后已发行普通股平均值31500万股
2024 2025 2026 2027 2028 (1) 21 可见的10％以上的调整后营业收益*基本收益增长2024-2028年的长期增长率至少为10％，但将因年而异 • 假设通货膨胀率大于2％ • 为可靠的无碳电力销售支付报酬 • 商业利润率高于假设的13年平均水平的项目 20282027202620252024Factors 45.7545.75475美元 44.75美元 43.75 美元 PTC 升级（通货膨胀率2％）不适用 34.50 美元 5 月的滚动 34.09 美元 33.4733.04 美元 CMC 计划 1215151215 计划停机次数 (2) 典型区间高于典型范围高于典型范围典型范围典型范围停电时长 (3) 基本收益 181 183 180 181 184 预期核发电（百万兆瓦时）(2,4) (1) 示意性 (2) 包括塞勒姆和STP (3) 计划停电持续时间因单位特定属性和停电工作范围而异 (4) 反映在所有权份额上
基本收益建模工具 22 注：2024年全年收益指引基于预期的摊薄后已发行普通股平均值31500万 (1) 就我们收到的核PTC而言，其价值将反映在GAAP财务报表的收入中 (2) 反映在所有权份额中；包括塞勒姆和STP (3) 根据2023/2024、2024/2025和2025/2026规划年度的加权平均CMC价格反映日历年价格 (4) 值反映了符合速率设置机制的总能量、容量和 ZEC (5) 相对于速率的增加业务和收益展望披露反映了截至2024年6月30日因股价上涨而产生的额外股票薪酬。该数字适用于基本收入。调整后的运维*总额，包括绩效激励调整后的运维，为55.25亿美元。(6) TOTI不包括总收入税 (7) 利息支出未反映资本配置 (8) 有效税率反映了截至2023年12月31日的PTC收入预测价格（美元/兆瓦时）数量（百万兆瓦时）价格（美元/兆瓦时）数量（百万兆瓦时）调整后的毛利率*（仅限基地）(1) 核能 (2) 33.47543美元33.0454伊利诺伊州 CMC 机组 (3) 60 美元至 632660 美元-6125 美元单位 (4) 44.75102美元剩余单位 (PTC)（5.30 美元至 5.35 美元）（4.85 美元至 4.90 美元）核燃料摊销非核能 ~60-70 美元平均 5~60 美元-70 美元平均 5 美元风能/太阳能 ~452 美元水电 ~20 美元火花价差 18~20 美元火花价差 20 美元火花价差 20 美元见附录页 24 见附录页 24 产能收入平均利润率预计交易量平均利润率预计交易量商用 $3.50-$3.60/mwh20500万 mwhs$3.50-$3.50 3.60/mwh20000万 mwhsPower 利润率 0.25-0.30 美元/dth84000万 dth0.25-0.30 美元/dth85500万 dthGas 利润率约 4.5 亿美元至 400 美元其他建模投入 $50$75 其他收入 (5,125 美元) (5,400 美元) 调整后 O&M* (5) (450 美元) (450 美元) 其他税收高于收入（TOTI）（6）（25美元）（50美元）其他，净额（1,025美元）（1,000美元）折旧和摊销（425美元）利息支出，净额（7）19％ 17％有效税率（8）2024年5.45美元-5.55美元 6.35美元-6.45美元 2025年6.35美元-6.45美元
基本收益的详细建模输入 23 注：由于四舍五入（1）反映在所有权中；包括塞勒姆和STP（2）根据计划年度的加权平均CMC价格反映日历年度的价格（3）价值反映了符合费率设定机制的能源、容量和ZEC总量（4）13年平均值代表八年的历史已实现利润率和五年的前瞻性预测预期发电量（百万兆瓦时）（1) 核 2024 2025 2026 2027 2028 伊利诺伊州 CMC 单位 54 54 53 23-纽约单位 25 26 25 26 26 25 25 25 25 25剩余机组 102 102 132 159 Total Nuclear 183 181 184 计划停机次数 (1) 15 12 15 15 12 价格 ($/MWh) 2024 2025 2026 2027 2028 IL CMC 机组 (2) 33.04 33.47 34.09 34.09 34.50 美元纽约机组 (3) 60 美元-61 美元剩余机组 (2% 通货膨胀率) 43.75 美元 44.75 美元 44.75 美元 45.75 美元 45.75 美元核燃料（4.85 美元-4.90 美元）（5.30 美元-5.35 美元）PTC 通货膨胀情景（美元/兆瓦时）2024 2026 2027 2028 2% 通货膨胀 43.75 美元 44.75 44.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 49.88 4% 通货膨胀 43.75 美元 45.88 美元交易量利润率 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88（13 年平均值) (4) 商用（零售/批发）2024 年 2025 年电力 20000万 MWhs 20500万 MWhs $3.50-$3.60/MWh 天然气 85500万 dth 84000万 dth 0.25-0.30美元/天
基本收益的详细建模输入（续）24（1）水电收入价格和代表性火花利差分别反映了我们在水电、天然气和石油资产方面实现的稳定的历史平均水平（2）交易量四舍五入，反映了Constellation在部分持有单位中的所有权份额（3）ISO-NE：新英格兰ISO；NEMA：马萨诸塞州东南部（4）代表按所有权预期发电量（百万台）MWHs) 非核能（能源）2024 2025 风能/太阳能 5 5 历史可再生能源合约 60-70 美元 Hydro 2 2 Hydro 收入价格（美元/兆瓦时）45 美元天然气、石油等 20 18 代表性火花利差（美元/兆瓦时）20 美元 2023/2024 2024/2025 2025/2026 非核能（容量）清算量（兆瓦）(2) 价格（美元/兆瓦时）清算量（兆瓦）(2) 价格（美元/兆瓦时）（2）) 价格（美元/兆瓦日）EMAC--1,950 美元 55 1,525 美元 270 MAAC 2,175 美元 49 200 美元 49 100 美元 270 美元 BGE 425 70 美元 73 325 466 pjM 投资组合总计 2,600 2,575 1,950 2023/2024 2024/2025 2025/2026 容量 (4) 价格（美元/兆瓦/天）容量（4）价格（美元/兆瓦/天）容量（4）价格（美元/兆瓦/天）容量（美元/兆瓦日）容量（4）价格（美元/兆瓦/天）容量（美元/兆瓦/天）容量（4）价格（美元/兆瓦/天）容量（美元/兆瓦日）容量 (4) 价格（美元/MW-天）NEMA 1,525 $66 115 $131 125 87 SEMA 235 $597 235 632 235 $87 ISO-NE (3) 1,760 350 360 注意：核机组的产能收入包含在 PTC 的总收入计算中，因此未提供建模价格（美元/兆瓦时）(1)
其他建模输入和信息 25 注：2024年全年收益指引基于预期的摊薄后已发行普通股平均值31500万 (1) 反映了与业绩过剩相关的薪酬支出的额外运维 (2) 相对于业务和收益展望披露的增长反映了截至2024年6月30日股价上涨导致的额外股票薪酬。调整后的运营管理*总额，包括绩效激励调整后的运维，为55.25亿美元。(3) TOTI不包括总收入税 (4) 利息支出不反映资本配置 (5) 反映有效税率，包括截至2023年12月31日的预计PTC收入。就我们收到的核PTC而言，其价值将反映在GAAP财务报表的收入中。（6）反映了有效税率，不包括截至2023年12月31日的PTC预测收入的影响（7）基于截至2024年6月30日的价格2024其他建模投入（百万美元）825-1,100美元1,125-1,400美元调整后毛利率*（仅限增强版）-（125美元）经调整后的绩效激励 M*（适用于增加收益）(1) (5,125 美元) (5,400 美元) 调整后运维* (2) 50美元75美元其他收入 (450 美元) (450 美元) (450) 所得税除外 (TOTI) (3) (25 美元) (50 美元) 其他，净额 (1,025 美元) (美元)975) 折旧和摊销（450美元）利息支出，净额（4）包括PTC在内的有效税率为19％（5）不包括PTC的24％24％有效税率（6）20252024其他信息0.501.90美元功率利润率高于13年平均水平的72％ PTC区核舰队的91％（24年6月30日）62％ 96％的PTC区域核舰队百分比（7/31/24）参考价格 (7) 38.0730.45niHub ATC（美元/兆瓦时）46.893美元每瓦37.77美元ATC（美元/兆瓦时）42.5033.98 美元纽约 A 区 ATC（美元/兆瓦时）28.40 美元 27.64ERCOT-N ATC Spark Spread（美元/兆瓦时）41.5037.24ERCOT-N 峰值火花价差（美元/兆瓦时）
附录非公认会计准则指标的对账 26
首席财务官（WC前）（c）穆迪首席财务官预WC/债务（3）= FFO（a）标准普尔FFO/债务（2）=调整后债务（b）穆迪首席财务官在WC前的计算（3）标准普尔FFO计算（2）运营收入的现金流+/-营运资本调整+折旧和摊销-核燃料摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销=息税折旧摊销= 息税折旧摊销=息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= 息税折旧摊销= /-其他穆迪首席财务官调整-利息 = 首席财务官预营运资金 (c) +/-现金税 + 核燃料摊销 +/-按市值计价调整（经济套期保值）+/-其他标准普尔调整 = FFO (a) 穆迪调整后的债务计算 (3) 标普调整后债务计算 (2) 长期债务长期债务 + 短期债务 + 短期债务 + 资金不足的养老金（税前）+ 购买力协议和经营租赁估算债务 + 经营租赁估算债务 + 养老金/OPEB 估算债务（税后）+/-其他穆迪债务调整+ AR 证券化估算债务 = 调整后债务 (d)-无追索权债务的信贷外处理-资产负债表上的现金 +/-其他标准普尔调整 = 调整后债务 (b) 信用指标的公认会计原则与非公认会计准则的对账 (1) 27 (1) 由于某些预测的非公认会计准则具有前瞻性衡量标准，可能没有将预测的调整后（非公认会计准则）指标与最直接可比的GAAP指标进行对账的信息；因此，管理层无法对账这些指标（2）使用标准普尔方法计算（3）使用穆迪方法计算
调整后债务 (a) 标普债务/息税折旧摊销前利润 (2) = 息税折旧摊销前利润 (b) 标普调整后债务计算 (2) 长期债务 + 购买力协议和经营租赁估算债务 + 养老金/OPEB 估算债务（税后）+ AR 证券化估算债务-无追索权债务的信贷外处理-资产负债表上的现金 +/-标普其他调整 = 调整后债务 (a) S&P EBITDA 计算 (2) GAAP 营业收入 + 折旧和摊销 = 息税折旧摊销前利润 + 核燃料摊销 +/-按市值计值调整（经济套期保值）+/-其他标准普尔调整 = 息税折旧摊销前利润 (b)信用指标的公认会计准则与非公认会计准则对账 (1) 28 (1) 由于某些预测的非公认会计准则指标具有前瞻性，可能无法提供将预测调整后（非公认会计准则）指标与最直接可比的GAAP指标进行对账的信息；因此，管理层无法对账这些指标 (2) 使用标准普尔方法计算得出
截至20242023年6月30日的三个月每股收益调整后每股收益*对账（每股数据除外为百万美元）2.588142.56833美元的GAAP归属于普通股股东的净收益（亏损）（1.28美元）（405美元）（0.99美元）（320美元）（320美元）公允价值未实现（收益）亏损（1）0.08美元26-美元1工厂退休和剥离 0.1136美元（0.01) (3) 退役相关活动 (2) -1 美元 (0.03 美元) (10 美元) 养老金和 OpeB 非服务（积分）成本 0.01$40.08$27 分离费用 (3) 0.01$2$0.02$0.07ERP 系统实施成本 (4) 0.1755美元-1美元变动环境负债（0.01美元）（2美元）-（1美元）非控股权益（5）1.68美元5311.645美元调整后的非公认会计准则营业收益*公认会计准则与非公认会计准则对账——调整后的营业收益* 29 注意：由于四舍五入，项目总和可能不一致。收益在税后基础上反映出来。每股收益基于截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月平均摊薄后已发行普通股31600万股和32500万股计算。（1）包括与天然气失衡和股权投资相关的经济套期保值、利率互换以及公允价值调整（2）反映与核退役信托（NDT）、资产退休义务（ARO）增加相关的所有收益和损失、资产报废成本（ARC）折旧、ARO 调整以及监管协议单位合同抵消的影响(3) 代表与离职相关的某些增量成本（系统相关成本、支付给顾问、顾问、律师和其他协助分离的专家的第三方费用），包括根据过渡服务协议（TSA）向我们收取的部分费用（4）反映与2024年第一季度实施的多年期企业资源规划（ERP）系统相关的成本（5）表示取消与某些调整相关的非控股权益
GAAP 与非 GAAP 的对账 — 调整后的 O&M* 30 20252024调整后的 O&M* 对账（百万美元）5,525$6,000 GAAP O&M（150 美元）（150 美元）退役相关活动（1）（25美元）（225 美元）某些商业和电力业务创收产生的直接销售成本（2）-（75美元）环境负债变动-（25美元）资产减值 5,125美元5,525美元调整后运维*注意：由于四舍五入，项目之和可能不一致。所有金额四舍五入至最接近的2500万美元。(1) 反映了与ARO增长、ARO调整相关的所有收益和损失以及监管协议单位合同抵消的任何收益中性影响 (2) 反映了某些业务的直接销售成本，这些成本包含在毛利率中
31 联系信息 InvestorRelations@constellation.com 链接活动和演讲 ESG 资源报告和美国证券交易委员会文件 Constellation 可持续发展报告 ESG 投资者演示核能 101