本管理层讨论和分析（“MD&A”）旨在帮助读者了解Taseko Mines Limited（“Taseko”、“我们”、“我们的” 或 “公司”）、我们的运营、财务业绩以及当前和未来的商业环境。本MD&A旨在补充和补充根据国际会计准则委员会发布的截至2024年6月30日的三个月和六个月的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的合并财务报表及其附注（“财务报表”）。我们鼓励您在审阅本管理报告和分析以及公司其他公开文件的同时查看财务报表，这些文件可在加拿大证券管理局网站www.sedarplus.com和美国证券交易委员会（“SEC”）网站的EDGAR栏目www.sec.gov上查阅。

这份 MD&A 已于 2024 年 7 月 31 日准备就绪。除非另有说明，否则此处列出的所有美元数字均以加元表示。本MD&A中包括对以星号表示的非公认会计准则绩效指标的引用，第27页提供了包括其计算在内的进一步解释。

关于前瞻性信息的警示声明

本讨论包括某些可能被视为 “前瞻性陈述” 的陈述。除历史事实陈述外，本次讨论中涉及未来产量、储量潜力、勘探钻探、开采活动以及公司预期的事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。尽管我们认为此类前瞻性陈述中表达的预期基于合理的假设，但此类陈述并不能保证未来的业绩，实际业绩或发展可能与前瞻性陈述中的业绩或发展存在重大差异。可能导致实际业绩与前瞻性陈述存在重大差异的因素包括市场价格、冠状病毒（COVID-19）疫情爆发引发的全球经济事件、开采和勘探的成功、资本和融资的持续可用性以及总体经济、市场或商业状况。投资者请注意，任何此类陈述都不能保证未来的表现，实际业绩或发展可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。本MD&A中作出的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制。除非适用法律要求，否则我们不打算或义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。有关这些前瞻性陈述和我们业务相关的风险和不确定性的更多信息，可在公司向美国证券交易委员会和加拿大省级证券监管机构提交的其他公开文件中找到。

内容

概述

Taseko是一家专注于铜矿的矿业公司，旨在通过收购、开发和运营稳定的司法管辖区的大吨位矿床来创造长期的股东价值，这些矿床能够为矿山提供数十年的支持。该公司的主要资产是100％拥有的直布罗陀矿（“直布罗陀”），该矿位于不列颠哥伦比亚省中部，是北美最大的铜矿之一，以及正在建设的弗洛伦斯铜矿项目。Taseko还拥有Yellowhead铜业、新繁荣金铜和Aley铌项目。

亮点

自2024年3月25日起，该公司将其在直布罗陀的所有权从87.5％增加到100％。因此，本管理层分析报告中报告的财务业绩包括2024年3月25日至2024年6月30日期间直布罗陀收入和支出的100％（2023年3月16日至2024年3月24日期间的87.5％，2023年3月15日之前的75％）。有关公司收购Cariboo的更多信息，请参阅财务报表——附注3。

该公司于2023年第四季度完成了从Sojitz收购其在Cariboo的初始50％权益以及在直布罗陀收购的12.5％相关权益的会计核算。根据企业合并会计准则，对截至2023年6月30日以及截至当时的三个月和六个月的可比财务报表进行了修订，以反映在最终确定支付的对价以及对收购资产和负债的购买价格分配方面的变化。

第二季度回顾

运营回顾

直布罗陀矿

运营分析

第二季度回顾

直布罗陀在本季度生产了2020万磅的铜。该季度的铜产量和轧机吞吐量受到 2024 年 6 月的罢工以及因搬迁矿坑内破碎机和其他并行维护而计划停机的 Centrator #1 的影响。

2024年6月1日，由于直布罗陀工会组织工人罢工的罢工行动，该矿的运营暂停了18天。在此期间，所有采矿和制粉业务都已关闭，只有必要的工作人员留在现场操作和维护关键系统。工会成员批准新协议后，于6月19日恢复运营。

铜矿的等级为0.23％，符合管理层的预期和矿山计划。第二季度的铜回收率为78％，低于最近几个季度，这是由于对来自Connector矿坑的部分氧化矿石的铣削增加，以及罢工和维护活动期间磨机的运行条件发生了变化。

由于劳动力中断，第二季度共开采了1840万吨，低于前几个季度。Connector矿坑的剥离工作仍在继续，矿石的释放将在未来几个月内从直布罗陀矿过渡到连接器矿坑。在此期间，来自连接器矿坑上层长凳的总共150万吨氧化矿石也被添加到堆浸垫中。

由于6月的罢工，直布罗陀的场地总成本*为9,050万美元（包括1,070万美元的资本剥离），与上一季度相比有所下降。罢工期间共产生了250万美元的保养和维护费用，这些费用不包括在场地总成本或销售成本中。

在截至2024年6月30日的六个月中，公司承担了与浓缩机 #1 初级破碎机搬迁项目相关的总成本为970万美元。损益表（亏损）中包括了790万美元破碎机实际移动的直接成本。

第二季度钼产量为18.5万磅，产量受到工厂可用性的影响。钼的平均价格为每磅21.79美元，钼在第二季度每生产一磅铜产生的副产品信贷额为0.26美元。

第二季度每磅产出的物业外成本*为0.37美元，这也反映出铜销量相对于上一季度产量的增加。

如下面的桥接图所示，本季度每磅产量（C1）*的总运营成本为2.99美元，而上一季度为2.66美元，差异主要归因于该季度铜产量的下降：

直布罗陀展

随着主要项目和两家浓缩厂的维护工作现已完成，预计2024年下半年的产量将强于2024年上半年。正在评估最新的矿山计划和工厂的产量机会，以恢复罢工期间损失的部分产量。预计今年的铜产量将在110至11500万磅之间，而最初的预期约为11500万磅。

直布罗陀矿坑在第二季度仍然是工厂饲料的主要来源，矿石开采现已过渡到Connector矿坑，该矿将成为下半年工厂饲料的主要来源。预计今年将向堆浸垫中添加更多来自连接器矿坑的氧化矿石。自2015年以来一直闲置的直布罗陀SX/EW工厂的翻新工程将于今年晚些时候开始，管理层计划在2025年重启该设施。

在本季度，该公司已将2024年剩余时间内的直布罗陀精矿以及2025年和2026年大量吨位的直布罗陀浓缩液投标给各客户。2023年，处理和炼油成本（“TCRC”）约占每磅物业外成本0.17美元。随着这些最近授予的承购合同，该公司预计，由于出售铜精矿时这些固定的、较低的TCRC，未来两年半的物业外成本将降至每磅0.05美元或以下。

该公司制定了谨慎的套期保值计划，以保护佛罗伦萨施工期间的最低铜价。目前，该公司的铜项圈合约确保2024年下半年4200万磅铜的最低铜价为每磅3.75美元，而铜领合约则确保2025年10800万磅铜的最低铜价为每磅4.00美元。铜领合约的上限价格也在每磅5.00美元至5.40美元之间（详情请参阅 “对冲策略” 部分）。

弗洛伦斯铜

该公司拥有弗洛伦斯铜业商业生产设施的所有关键许可证，施工已经开始。SX/EW工厂的所有主要部件都在现场，先前在详细设计和长期项目采购方面的工作降低了施工进度的风险。预计2025年第四季度将首次生产铜。

该公司于2023年3月30日在SEDAR+上发布了一份题为 “亚利桑那州皮纳尔县弗洛伦斯铜业项目NI 43-101技术报告”（“2023年技术报告”）的技术报告。2023年技术报告根据NI 43-101编写，纳入了生产测试设施（“PTF”）的测试工作结果以及商业生产设施的最新资本和运营成本（基于2022年第三季度）。

基于 2023 年技术报告的项目亮点：

• 净现值为9.3亿美元（按3.75美元的铜价计算，税后折扣率为8％）
• 内部回报率为47％（税后）
• 2.6 年的投资回收期
• 每磅铜的运营成本（C1）为1.11美元
• 伦敦金属交易所 A 级阴极铜的年生产能力 8500万磅
• 我的 22 年寿命
• 矿山生产 15 磅铜的总寿命
• 剩余的初始资本成本为2.32亿美元（以2022年第三季度为基础）

2024年第二季度的施工活动侧重于商业井田和工厂区的井田钻探、场地准备和土方工程，包括挖掘工艺池和工厂的混凝土基础工作，以及为施工和运营团队招聘更多人员。

商业设施井场的钻探于2月开始，第二季度进行了两次钻探，第三次钻探于7月启动。截至6月底，共钻探了18口生产井，符合计划施工进度。

该公司与总承包商签订了建造SX/EW工厂和相关地面基础设施的固定价格合同。

弗洛伦斯铜业季度资本支出

在《2023年技术报告》中，商业设施建设的剩余资本成本估计为2.32亿美元，其中3,690万美元发生在2024年第二季度，5,480万美元是在截至2024年6月30日的六个月中产生的。2280万美元的其他资本成本包括2022年订购的长铅设备的最终交付款，以及提前建造蒸发池以提供更大的水管理灵活性。

该公司已经完成了几笔佛罗伦萨项目级融资，为初始商业设施建设成本提供资金。4月26日^th，该公司从与三井物产的5000万美元铜流交易中获得了第二笔1,000万美元的存款。（美国）株式会社（“三井”）。第三笔存款于7月收到，剩余的2,000万美元应在2024年10月和2025年1月到账。

该公司认为，弗洛伦斯铜业的建设现已获得充足的资金，剩余的项目成本预计将由公司的可用流动资金、三井的剩余分期付款以及其在直布罗陀的100％所有权的现金流提供资金。该公司还设立了8000万美元的未提取循环信贷额度。

长期增长战略

Taseko的战略是通过收购和开发一系列以北美铜为重点的项目来发展公司。我们仍然相信这将为股东带来长期回报。我们的其他开发项目位于加拿大不列颠哥伦比亚省。

Yellowhead 铜业项目

Yellowhead Mining Inc.（“Yellowhead”）拥有81700万吨储量，矿山寿命为25年，税前净现值为13亿美元，折扣率为8％，按每磅铜价3.10美元计算，根据该公司2020年北爱尔兰43-101万亿美元技术报告。该项目的资本成本在2年的施工期内估计为13亿美元。在运营的前5年中，铜当量等级将平均为0.35％，平均每年生产20000万磅铜，扣除副产品信贷后的平均C1*成本为每生产一磅铜1.67美元。Yellowhead铜矿项目含有宝贵的贵金属副产品，在矿山的整个生命周期中，黄金产量为44万盎司，白银产量为1900万盎司。

该公司正准备进入环境评估流程，最近开设了一个项目办事处，以支持包括原住民在内的当地社区的持续参与。该公司今年还正在进行现场调查计划，并收集基准数据和建模，这些数据和建模将用于支持该项目的环境评估和许可。

新繁荣金铜项目

2019年底，以Tsqilhqot'in国民政府为代表的Tsqilhqot'in民族与Taseko Mines Limited进行了秘密对话，寻求长期解决有关Taseko拟建的铜金矿（前身为新繁荣）的冲突，承认Taseko的商业利益和Tsqilhqot'in民族对该项目的反对。

自2019年12月起，双方就与Taseko的任期和Tetan Biny（鱼湖）附近地区有关的某些未决诉讼和监管事宜达成了一系列停顿协议，这为这次对话提供了支持。

近几个月来，对话进程取得了有意义的进展，但尚未完成。Tsqilhqot'in Nation和Taseko承认讨论的建设性质，以及达成长期和双方均可接受的冲突解决方案的机会，这也为加拿大的和解目标做出了重要贡献。

2024年3月，Tsqilhqot'in和Taseko正式恢复了最后一个任期的停顿协议，目标是在今年年底之前敲定一项决议。

Aley 铌项目

Aley铌项目的环境监测和产品营销举措仍在继续。转炉试点测试正在进行中，正在提供额外的工艺数据以支持商业加工设施的设计，并将提供最终产品样品以供营销之用。该公司还启动了一项范围研究，以调查Aley生产氧化铌的可能性，以供应不断增长的铌基电池市场。

年度股东大会

公司的年度股东大会于2024年6月13日举行，股东在会前对所有业务项目投了赞成票，包括关于高管薪酬（Say-on-Pay）的咨询决议和所有董事候选人的选举。2024年年度股东大会的详细投票结果可在SEDAR+上查阅，网址为www.sedarplus.com。

年度可持续发展报告

2024 年 6 月，公司发布了名为 H 的年度可持续发展报告₂O + ESG（“报告”）。该报告重点介绍了Taseko的基础资产不列颠哥伦比亚省直布罗陀铜矿2023年的运营和可持续发展表现，并重点介绍了亚利桑那州弗洛伦斯铜业项目的社会和经济贡献，该项目将很快成为该公司的第二项运营资产。

Taseko的2023年可持续发展报告介绍了公司为节约和再利用水以及实现水管理目标而正在进行的几项重大举措。这包括去年在直布罗陀矿开展的一项开创性的现场生物水处理计划，该计划是长期水管理计划的一部分，该计划在过去十年中已使该矿尾矿储存设施中储存的自由水减少了77％。

虽然盈利业务和投资回报率是Taseko成功的关键驱动力，但该公司还为员工和运营社区、商业伙伴、原住民和政府创造价值。年度可持续发展报告是展示公司通过运营、投资和人员产生的重要收益的机会。

完整报告可在以下网址查看和下载： tasekomines.com/可持续发展/概述/

市场回顾

铜	钼粉	加拿大/美元交易所

价格（大宗商品每磅美元）

（来源数据：加拿大银行、Platts Metals和伦敦金属交易所）

铜价目前约为每磅4.00美元，而2024年6月30日为每磅4.30美元。近几周铜价下跌，原因是仓库库存增加，尽管美国经济表现强劲，但对中国短期内需求疲软的担忧。由于新的初级铜供应能力的可用来源很少，以及主要用于电气化和能源转型的需求增长趋势，预计供应紧张的状况将持续到2025年。冶炼厂的处理和炼油费用仍处于历史最低水平，一些合同在第二季度以负（溢价）或接近零的费率签订。这种情况表明精矿供应短缺，铜金属的潜在短缺可能会持续下去，这可能导致铜价在今年晚些时候和2025年上涨。

交通电气化以及政府对建筑和基础设施投资的关注，包括侧重于可再生能源、电气化和到2050年实现净零目标的举措，本质上是铜密集型的，从长远来看会支撑铜价的上涨。由于新矿供应滞后于铜需求的增长，这些因素继续为未来铜价上涨提供前所未有的催化剂。

该公司收入的约5％由钼的销售构成。在2024年第二季度，钼的平均价格为每磅21.79美元。钼的价格目前约为每磅22.25美元。钼的需求和价格是由生产钼作为副产品的南美大型铜矿的供应挑战推动的。能源行业持续强劲的需求提振了对合金钢产品的需求，以及来自可再生能源和军事部门的需求不断增长。该公司的销售协议根据已发布的Platts Metals报告规定了钼的定价。

直布罗陀约80％的成本以加元计价，因此，加元/美元汇率的波动可能会对公司的财务业绩产生重大影响。

财务业绩

收益

**2024年第一季度收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益与减记Taseko截至2024年3月25日占其公允价值87.5％股份的成品铜精矿库存有关。

*** 截至2024年6月30日的三个月，销售成本包括截至2024年3月25日持有的精矿库存的可变现净值减记460万美元，这些库存随后于4月出售。出于GAAP的目的，上一季度记录的收益的已实现部分已包含在本季度的调整后净收益（亏损）中，反映了其出售时期。

**** 截至2024年6月30日的三个月，销售成本包括截至2024年3月25日持有的矿石库存的可变现净值的320万美元减记，这些库存随后在第二季度处理。出于公认会计原则的目的，上一季度记录的减记的已实现部分已包含在本季度的调整后净收益（亏损）中，反映了其处理期限。

截至2024年6月30日的三个月，该公司的净亏损为1,100万美元（每股亏损0.04美元），而去年同期的净收入为1,000万美元（每股收益0.03美元）。本期的净亏损主要是由于为2026年票据的报废支付了950万美元的看涨期权费，以及为Cariboo和Florence Copper融资债务支付了1,050万美元的增值和公允价值调整。该公司还确认了初级破碎机搬迁的790万美元资产搬迁成本、1,000万美元的衍生品未实现亏损和540万美元的未实现外汇损失，这些损失被2023年因浓缩器 #2 部件损坏而可追回的2630万美元保险所抵消。

截至2024年6月30日的六个月，该公司的净收入为790万美元（每股收益0.03美元），而去年同期的净收入为4,380万美元（每股收益0.15美元）。净收入的减少主要归因于2024年衍生品和外汇的未实现亏损。2024年上半年的收益也受到工厂可用性和停机时间、初级破碎机实际搬迁成本以及包括弗洛伦斯铜业项目融资在内的额外净借款导致的财务支出增加的负面影响。收购Cariboo所带来的直布罗陀所有权增加、平均铜价上涨、场地总体运营成本下降以及可追回的2630万美元保险，部分抵消了收益的减少。

截至2024年6月30日的三个月，该公司的调整后净收益为3,050万美元（每股亏损0.10美元），而上一季度的调整后净亏损为440万美元（每股亏损0.02美元）。调整后净收入增长3,490万美元的主要原因是本季度确认的保险恢复、伦敦金属交易所平均铜价的上涨以及直布罗陀所有权的增加，但部分被公司额外借款带来的融资成本增加所抵消。

截至2024年6月30日的六个月中，该公司的调整后净收入为3,820万美元（每股0.13美元），而经公司两年增量收购Cariboo所确认的低价收购收益调整后，去年同期的调整后净收益为70万美元（每股零美元）。调整后净收入增加3,750万美元的主要原因是第二季度确认的保险恢复、铜价和铜销量的上涨以及直布罗陀所有权的增加，被公司额外借款的较高融资成本所部分抵消。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，没有对临时价格调整的调整后净收益进行任何调整。

收入

¹ 报告的财务业绩包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期间（2023年3月15日之前为75％）在直布罗陀收入和支出中所占的87.5％的比例份额以及2024年3月25日至2024年6月30日期间占直布罗陀收入和支出的100％。

² 该金额包括大约3.5％的冶炼厂应付净扣除额，以得出铜的净应付磅数，2023年3月16日至2024年3月24日期间Cariboo在铜销售中所占份额的12.5％，以及自2024年3月25日以来的25％。

截至2024年6月30日的三个月，铜收入与前一同期相比增长了1,960万美元，其中1,860万美元是由于铜价上涨造成的，210万美元是由于加元疲软，但由于工会罢工造成的停机以及2024年6月钢厂供应造成的铜销售量减少部分抵消。

截至2024年6月30日的六个月中，铜收入与前一同期相比增长了5,480万美元，其中4,050万美元是由于销售量增加到101.0万英镑，1,250万美元是由于铜价上涨所致，180万美元是由于2024年上半年美元走强的有利影响。销量的增长反映了3月份收购Cariboo的影响，但部分抵消了直布罗陀工会罢工的影响，以及工厂维护停机导致的2024年上半年工厂可用性的影响。

截至2024年6月30日的三个月，钼收入与前一同期相比增加了50万美元，这主要是由于钼的平均价格上涨，为每磅21.79美元，而前一时期为每磅21.30美元，以及直布罗陀所有权增加的影响。工厂吞吐量下降导致的销量减少的影响部分抵消了这一增长。

截至2024年6月30日的六个月中，钼收入与前一同期相比减少了120万美元，这主要是由于钼的平均价格较低，为每磅20.85美元，而前一时期为每磅27.23美元。

销售成本和其他运营成本

¹报告的财务业绩包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期间（2023年3月15日之前为75％）在直布罗陀收入和支出中所占的87.5％的比例份额以及2024年3月25日至2024年6月30日期间占直布罗陀收入和支出的100％。

与前一同期相比，截至2024年6月30日的三个月和六个月的场地运营成本分别减少了360万美元和170万美元。三个月期间的下降主要是由于直布罗陀工会罢工的影响。六个月期间的增长主要是由于合并了直布罗陀场地运营成本中另外12.5％的份额。

截至2024年6月30日的六个月中，由于销量增加以及包括前往港口在内的集中卡车运输量的增加，与前一同期相比的运输成本有所增加。

在2024年第二季度，制成品库存中的铜减少了260万磅，这导致生产成本增加了1,050万美元。截至2024年6月30日的三个月，制成品库存的变化还包括减记460万美元，减去截至2024年3月25日持有的于4月出售的精矿的净可变现价值。

在2024年上半年，制成品库存中的铜减少了46.0万磅，这在考虑了2024年3月26日至6月30日期间出售的库存的2024年3月25日按公允价值减记后，这导致生产成本增加了3,090万美元。

在2024年第二季度，硫化物矿石库存减少了20万吨，这导致生产成本增加了120万美元。截至2024年6月30日的三个月，硫化物矿石库存的变化包括减记320万美元，相当于2024年3月25日持有的在第二季度处理的硫化物矿石库存库存的净可实现价值。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，放置在堆浸垫上的连接器矿坑的氧化物库存分别增加了1.5万吨和3.5万吨氧化物，这使生产成本分别降低了290万美元和570万美元。在前几期可比期间，氧化矿库存分别增加了200万吨和250万吨，这使同期的生产成本分别下降了570万美元和1,240万美元。

截至2024年6月30日的三个月，损耗和摊销额比上期减少了190万美元，这主要是由于6月工会罢工的影响导致工厂产量下降，因为某些资产按产量折旧。截至2024年6月30日的六个月中，耗尽和摊销额比上期增加了110万美元，这主要是由于按比例合并直布罗陀额外权益的影响。

其他费用（收入）

截至2024年6月30日的三个月和六个月的一般和管理费用与前一时期基本一致。

基于股份的薪酬支出包括股票期权和绩效股份单位的摊销以及递延和限制性股票单位的支出。与2023年同期相比，截至2024年6月30日的三个月和六个月中，基于股份的薪酬支出有所增加，这主要是由于该期间公司股价的上涨及其对递延股票单位估值的影响。更多信息载于财务报表附注160。

在截至2024年6月30日的三个月中，该公司实现了170万美元的衍生工具净亏损，这主要是由于在价外结算期间为铜项圈和燃料期权支付的保费支出，而前一时期的已实现净亏损为190万美元。

在截至2024年6月30日的六个月中，该公司实现了340万美元的衍生工具亏损，这主要是由于涵盖该季度产量的铜项圈已实现价外结算，而2023年上半年的已实现亏损为390万美元。

在截至2024年6月30日的三个月中，衍生工具的未实现净亏损为1,000万美元，主要与2024年下半年和2025年全年未偿铜价元的公允价值变化有关。由于现行铜价上涨，这些套期保值头寸在本季度处于资金外状态。1,000万美元衍生工具的未实现亏损还包括向三井物产增加的120万美元衍生负债。2023年第二季度的衍生品未实现净收益为650万美元。

2024年3月25日，该公司完成了对Dowa和Furukawa的Cariboo剩余50％股份的收购。该公司确认了此次收购的4,740万美元的讨价还价收购收益，以弥补收购净资产的公允价值与应付对价总额的估计公允价值之间的差额。2023年3月15日，该公司从Sojitz手中收购了Cariboo50％的股份，这使该公司在直布罗陀额外拥有12.5％的实际权益。该公司确认了此次收购的4,620万美元的讨价还价收益，以弥补收购净资产的公允价值与应付对价总额的估计公允价值之间的差额。有关这些收益的更多信息载于财务报表附注3。

收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益反映了收购资产和负债的公允价值与收购前夕账面价值的差异。收益归因于截至2024年3月25日按公允价值记入铜精矿成品库存。

项目评估支出是指与新繁荣项目相关的成本以及Taseko承担的其他技术支出。

财务支出和收入

截至2024年6月30日的三个月和六个月的利息支出较前一期有所增加，这主要是由于利率上升和本金上涨对新的优先担保票据、新的佛罗伦萨设备贷款和循环信贷额度的提款的影响，但这部分被归因于佛罗伦萨开发成本融资的部分借贷成本的资本化所抵消。

递延收入调整的财务支出代表与Osisko Gold Royalties Ltd.（“Osisko”）达成的白银销售流式安排的预付存款的隐性融资部分。截至2024年6月30日的三个月和六个月中，应付给Cariboo的对价的增值和公允价值调整分别为840万美元和1,000万美元。第二季度增量和公允价值调整的增加主要是由于预测期内铜价估计值上涨的影响。截至2024年6月30日的三个月和六个月中，佛罗伦萨特许权使用费的增量和公允价值调整分别为210万美元和550万美元，这导致金牛座特许权使用费的预期铜价上涨，并朝着2024年2月收盘以来的首次产量迈进。

由于公司现金余额利率上升，截至2024年6月30日的三个月和六个月的财务收入比上年有所增加。

所得税

截至2024年6月30日的三个月和六个月的总所得税（回收）支出是出于会计目的在收入中确认的递延所得税（回收）支出造成的。2024年上半年的有效税率高于不列颠哥伦比亚省矿产税和所得税的合并法定税率，这是由于某些费用，例如财务费用、衍生收益以及一般和管理成本，不列颠哥伦比亚省矿产税不可扣除。

由于优先担保票据的外汇重估要等到变现后才能确认用于纳税目的，而对于资本损失，在适用这些税率时，与这些时期的净收益（亏损）相比，有效税率可能会明显高于或低于法定税率，截至2024年6月30日的三个月和六个月也是如此。

当前所得税支出是截至2024年6月30日的三个月和六个月内不列颠哥伦比亚省应缴矿产税的估计。

财务状况审查

资产负债表审查

¹ 不包括长期债务的当前部分

该公司的资产基础主要由不动产、厂房和设备组成，这反映了其在直布罗陀的大规模露天采矿业务和在佛罗伦萨建造商业设施的资本密集型性质。其他流动资产主要包括应收账款、库存（精矿库存、矿石库存和供应品）、预付费用和有价证券。集中库存、应收账款和现金余额可能会因销售和现金结算计划而波动。

在截至2024年6月30日的六个月中，不动产、厂房和设备增加了2.688亿美元，其中包括从Dowa和Furukawa手中额外收购直布罗陀12.5％的实际权益、1.325亿美元的佛罗伦萨铜业开发成本以及直布罗陀的资本支出（延期剥离、维持资本和资本项目）的影响。

在截至2024年6月30日的六个月中，净负债增加了1,380万美元，这主要是由于对佛罗伦萨铜业开发的投资以及加元兑美元净借款疲软导致的债务增加，但被现金状况的增加所抵消，其中包括新的优先担保票据的净收益、三井和金牛座融资以及限制性现金的释放。

递延收入涉及从Osisko收到的用于出售Taseko在直布罗陀未来白银产量中所占份额的预付款，以及客户预付的铜精矿。

其他负债增加了2.271亿美元，这主要是由于向Dowa和Furukawa支付了6,890万美元的延期对价，用于收购Cariboo的50％股份，以及该公司在收购Cariboo时承担的直布罗陀环境修复准备金中的2,270万美元额外份额，与金牛座特许权使用费融资相关的7,250万美元佛罗伦萨特许权使用费，3,110万美元用于三井的佛罗伦萨铜流衍生负债，以及增加在递延所得税负债中，主要来自最近的收购 Cariboo 50% 的股份。

截至2024年7月31日，共有293,351,398股普通股和9,291,366股已发行股票期权。有关这些工具及其行使条款的更多信息载于财务报表附注160。

流动性、现金流和资本资源

截至2024年6月30日，该公司的现金及等价物为1.986亿美元（2023年12月31日为9,650万美元）。

在截至2024年6月30日的三个月中，运营部门提供的现金流为3,470万美元，而前一时期为3,330万美元。运营带来的现金流增加包括铜精矿库存的减少和出售，以及铜价的上涨，被6月工会罢工的影响以及计划中的破碎机搬迁和同时维护轧机导致的工厂可用性所部分抵消。

在截至2024年6月30日的六个月中，运营部门提供的现金流为9,430万美元，而前一时期为6,130万美元。业务提供的现金流增加主要是由于铜销量的增加、铜价和加元疲软以及成品库存的减少和出售。

截至2024年6月30日的三个月，用于投资活动的现金为8,080万美元，而前一同期为4,560万美元。第二季度的投资现金流包括直布罗陀1,570万美元的资本支出（其中包括1,070万美元的资本化开采成本、450万美元的维持资本和50万美元的资本项目）、佛罗伦萨铜业的5,610万美元现金支出和480万美元购买铜项圈的现金支出。该期间的投资活动包括4月份向Sojitz支付的2023年450万美元绩效付款。

截至2024年6月30日的六个月中，用于投资活动的现金为1.275亿美元，而前一同期为7,760万美元。2024年上半年的投资现金流包括直布罗陀的3,750万美元资本支出（其中包括2470万美元的资本化开采成本，980万美元的维持资本和300万美元的资本项目），佛罗伦萨铜业的8,680万美元现金支出和购买铜项圈的680万美元，由与开垦担保交换相关的1,250万美元限制性现金的释放所抵消。该期间的投资活动包括公司对Cariboo的50％收购，其中包括向Dowa和Furukawa支付的500万美元初始定期付款，以及收回该公司在Cariboo980万美元现金余额中的50％份额，由2月份向Sojitz支付的1,000万美元第二笔分期付款和4月向Sojitz支付的450万美元2023年业绩付款所抵消。

截至2024年6月30日的三个月，融资活动提供的现金为8,700万美元，其中包括发行价值6.704亿美元的5亿美元优先担保票据的收益、总额为1,210万美元的佛罗伦萨融资和240万美元的股份薪酬，部分被750万美元的利息、4亿美元优先有担保票据的偿还和5.565亿美元的看涨溢价、2650万美元的循环信贷额度偿还额度所抵消，直布罗陀设备融资偿还750万美元。

截至2024年6月30日的六个月中，融资活动提供的现金为1.355亿美元，其中包括发行价值6.704亿美元的5亿美元优先担保票据的收益、总额为9,050万美元的佛罗伦萨融资和220万美元的股份薪酬，其中部分被3,110万美元的利息、4亿美元优先担保票据的偿还款和5.565亿美元的看涨溢价、2650万美元的循环信贷额度还款以及直布罗陀所抵消设备融资偿还了1,360万美元。

截至2024年6月30日，该公司拥有约3.08亿美元的可用流动性，其中包括1.99亿美元的现金余额及其未提取的8000万美元循环信贷额度。在第二季度，公司偿还了截至2024年3月31日未偿还的循环信贷额度的2,000万美元未清余额。

2024年4月23日，公司完成了本金总额为5亿美元的8.25％优先担保票据的发行，该票据将于2030年5月1日到期。部分收益用于赎回未偿还的4亿美元 7% 优先担保票据。扣除交易成本、看涨期权金和应计利息后的剩余收益约为1.1亿美元，可用于资本支出，包括弗洛伦斯铜业和直布罗陀的资本支出、营运资金和一般公司用途。

由于Concentrator #2 的一个组成部分造成的财产损失和业务中断的保险索赔现已完成，预计将在第三季度收到2,210万美元的保险收益。

根据目前的铜价和铜产量的预测，以及铜项圈套期保值的到位，预计直布罗陀在2024年剩余时间内将保持稳定的营业利润率和现金流。除了在未来12个月内翻新SX/EW工厂外，直布罗陀没有计划在2024年进行其他重大资本项目。

随着弗洛伦斯铜业公司的施工正在进行中，该公司已为完成商业设施的建设作出了大量资本承诺。管理层预计，弗洛伦斯铜业的建设现已获得全额资金，该公司打算在未来十八个月内通过可用流动资金、三井剩余的分期付款、来自直布罗陀的现金流和/或其未提取的企业信贷额度为剩余的项目成本提供资金。

如有必要，公司可以通过股权融资或资产出售（包括特许权使用费、出售项目权益或合资企业）或额外的信贷额度（包括额外票据发行或增加向商业银行提供的循环信贷额度）筹集更多资金。公司根据多种因素评估这些融资方案，包括当前的金属价格和来自直布罗陀的预计运营现金流、相对估值、流动性要求、契约限制和其他因素，以优化公司的资本成本和实现股东价值最大化。

铜和钼市场价格的未来变化也可能影响未来可用于投资公司资本承诺和开发项目、债务义务和其他资本用途的现金的时间和金额。为了在短期内降低大宗商品价格风险，Taseko在直布罗陀铜产量中的很大一部分都提供了铜价期权，该公司在这方面有着悠久的记录。

对冲策略

该公司通常在发货时确定其铜精矿出货的几乎所有铜价。如果客户的承购合同未提供固定价格的选项，则公司可能会考虑直接与作为交易对手的金融机构进行报价期套期对冲，以确定装运价格。

为了防范市场突然出现意想不到的铜价波动，该公司的套期保值策略旨在使用铜看跌期权来确保未来铜产量的很大一部分的最低价格，这些期权要么是直接购买的，要么通过出售资金不足的铜看涨期权来提供大量资金。铜对冲头寸的金额和期限是基于对特定业务风险要素的评估以及铜价前景的评估。定期审查铜的价格和数量敞口，以确保有足够的收入保护。

对冲头寸通常通过按既定底价（即铜看跌期权的行使价）逐步增加季度来延长，以提供必要的价格保护。对冲计划成本的考虑因素包括评估直布罗陀的估计生产成本、铜价趋势和公司在相关时期的固定资本需求。在铜价波动或剧烈变动期间，公司可能会重新审视未兑现的套期保值合约，并决定在维持铜价保护的同时，是否应根据市场调整铜价（下限）或看涨期权（上限）水平。

该公司将不时研究潜在的套期保值机会，以降低投入成本上涨的风险，包括这种策略具有成本效益的外汇和燃料价格。为了防范石油和柴油价格冲击可能导致的潜在营业利润紧缩，该公司购买了燃料看涨期权，为其采矿车队使用的柴油份额设定价格上限。

该公司未偿还的套期保值摘要如下所示：

承付款和意外开支

¹ 2023年3月15日，该公司完成了对Sojitz在直布罗陀的额外12.5％权益的收购。收购价格包括五年期内应付的最低6,000万美元和可能的或有付款，具体取决于五年期内直布罗陀铜收入和铜价。剩余的最低金额将在剩余的四年中每年分期支付1000万美元。该公司估计，未来四年将有3,300万澳元的应付款，用于支付Sojitz收购Cariboo股份12.5％的权益的或有对价，该权益未包含在上表中。

² 2024年3月25日，该公司完成了对Dowa和Furukawa的Cariboo剩余50％股份的收购。应付给Dowa和Furukawa的收购价格至少为1.17亿美元，在10年付款期内最高可支付1.42亿美元，付款数量和时间取决于伦敦金属交易所的铜价和直布罗陀的现金流。收盘时向Dowa和Furukawa支付了最初的500万美元款项。剩余的现金对价将从2026年3月起以年度付款形式偿还。上述承诺表假设根据每磅铜价4.25美元计算，每年向Dowa和Furukawa支付800万美元。最低收购金额为1.17亿美元的任何未清余额将在2034年3月以最后一笔气球付款形式偿还。

³表中列出的环境恢复拨款是报废资产所需的法律和建设性义务估计费用的现值，包括退役和其他场地恢复活动，主要是直布罗陀和弗洛伦斯铜业的退役和其他场地恢复活动。截至2024年6月30日，该公司已为直布罗陀的填海担保提供了1.085亿美元的担保债券。对于弗洛伦斯铜业，该公司已向联邦和州监管机构提供了总额为4,930万美元的担保债券作为填海担保。

⁴ 与运输相关的服务承诺包括海运和港口装卸服务，这两种服务在某些运营情况下均可取消。

截至2024年6月30日，该公司已做出与佛罗伦萨铜业项目的设备、承包商和其他供应有关的最低资本支出承诺，总额为4,400万美元。

季度业绩摘要

过去八个季度的财务业绩反映：波动的铜钼价格和外汇汇率影响了已实现的销售价格；以及铜等级和发货时间导致的季度销售量的波动，这会影响收入的确认。此外，2024年和2023年第一季度受到收购Cariboo收购价格分配收益的影响。

关键会计政策与估计

公司的重大会计政策在2023年年度合并财务报表附注2.4中列报。按照国际财务报告准则编制财务报表要求管理层做出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响会计政策的适用，包括收购Cariboo的会计以及报告的资产、负债、收入和支出金额。实际结果可能与这些估计值不同。持续审查估计数和基本假设。会计估计数的修订在修订估计数的时期和任何受影响的未来时期内予以确认。

在适用公司会计政策的过程中，需要做出判断的重要领域包括确定联合安排、确定转让库存控制权以确认收入的时机、环境恢复准备金、储备和资源估算、本位货币、确定作为递延收入的白银买卖协议下的预付款的会计处理、业务或资产收购处理的确定，以及收回其他延期付款税收资产。

重要的估算领域包括储备金和资源估算；企业合并中收购的资产和负债的公允价值、资产估值和减值费用或逆转的计量；库存估值；厂房和设备寿命；税收规定；环境修复准备金；金融工具和衍生品的估值；资本化剥离成本和基于股份的薪酬。管理层就这些领域做出的关键估计和假设已酌情在合并财务报表的附注中披露。

储量和资源估算的准确性取决于现有数据的数量和质量以及工程和地质解释中使用的假设和判断，可能会根据各种因素进行修订。储备金和资源估计值的变化可能会影响不动产、厂房和设备的账面价值；折旧费用的计算；生产期间产生的剥离成本的资本化；以及与环境恢复准备金相关的现金流时机。

大宗商品预测价格、汇率、生产成本和回收率的变化可能会改变储备和资源的经济状况。大宗商品的预测价格、汇率、生产成本和回收率以及贴现率假设，无论是单独还是集体，都可能影响衍生金融工具、库存、不动产、厂房和设备以及无形资产的账面价值，以及减值费用或逆转的计量。这些项目还影响了2023年年度合并财务报表附注4和财务报表附注3中披露的收购中记录的资产和负债的公允价值。

在截至2024年6月30日的六个月中，会计政策没有变化。

财务报告的内部和披露控制

公司的管理层负责建立和维持对财务报告（ICFR）和披露控制和程序（DC＆P）的充分内部控制。

公司的财务报告内部控制体系旨在就已公布的财务报表的编制和公允列报向管理层和董事会提供合理的保证。财务报告的内部控制包括以下政策和程序：

(1) 与维护记录有关，这些记录以合理的详细程度准确、公平地反映公司资产的交易和处置；

(2) 提供合理的保证，确保交易是在必要时记录的，以便根据国际财务报告准则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及

(3) 提供合理保证，防止或及时发现未经授权获取、使用或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

公司对披露控制和程序的内部控制体系旨在合理地保证与公司有关的重要信息已告知管理层并向他人披露，并且公司在年度申报、临时申报或我们根据证券立法提交或提交的其他报告中要求披露的信息将在证券立法规定的期限内记录、处理、汇总和报告。

所有内部控制系统，无论设计多么精良，都有固有的局限性。因此，即使那些被确定有效的制度也只能在财务报告和披露方面提供合理的保证。

在截至2024年6月30日的六个月中，我们对财务报告和披露控制和程序的内部控制没有发生任何对财务报告和披露内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

主要管理人员

主要管理人员包括公司董事会成员和执行官。

公司代表某些关键管理人员向离职后固定缴款养老金计划缴款。这项退休补偿安排（“RCA信托”）的设立旨在向某些执行官提供退休后福利，以表彰他们的长期服务。退休后，参与者有权分配RCA信托下的累计供款价值。在执行官提供服务期间，固定缴款养老金计划的缴款义务被确认为补偿支出。

某些执行官有权获得解雇和控制权变更补助金。如果除控制权变更外无故解雇，这些执行官有权获得12个月至18个月不等的工资。如果控制权发生变化，如果在控制权变更后的12个月内无故解雇或辞职，这些执行官有权获得从12个月到24个月的工资和应计奖金不等的金额，这些人持有的所有股票期权将全部归属。

执行官和董事还参与公司的股票期权计划（参见财务报表附注160）。

主要管理人员（包括所有董事会成员和执行官）的薪酬如下：

非公认会计准则绩效指标

本文件包括某些不具有《国际财务报告准则》规定的标准化含义的非公认会计准则绩效指标。这些衡量标准可能不同于其他发行人使用的衡量标准，可能无法与其他发行人报告的衡量标准相提并论。该公司认为，某些投资者通常将这些指标与传统的国际财务报告准则指标结合使用，以增进他们对公司业绩的理解。这些衡量标准源自公司的财务报表，并始终如一地适用。下表提供了这些非公认会计准则指标与最直接可比的国际财务报告准则指标的对账情况。

总运营成本和场地运营成本，扣除副产品抵免额

总销售成本包括所有吸收到库存中的成本，以及运输成本和可收回的保险。场地运营成本的计算方法是从销售成本中扣除库存、损耗和摊销、可回收的保险和运输成本的净变化。扣除副产品抵免额后的场地运营成本是通过从场地运营成本中减去副产品抵免额来计算的。扣除每磅副产品抵免额后的场地运营成本的计算方法是将适用成本的总额除以生产的铜磅。每磅的总运营成本是场地运营成本之和，减去副产品抵免额和场外成本除以产生的铜磅数。副产品抵免额的计算依据是该期间钼的实际销售额（扣除处理成本）和白银的销售额除以该期间生产的铜总磅数。这些衡量标准是根据所列期间的一致性计算得出的。

¹ 2023年第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日从Sojitz收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日从Dowa和Furukawa收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从87.5％增加到100％。

网站总成本

场地总成本包括从销售成本中扣除的场地运营成本以及在此期间资本化为不动产、厂房和设备的采矿成本。该衡量标准旨在反映Taseko在本季度在直布罗陀产生的场地运营总成本中所占的份额，该份额是根据所列期间的一致计算得出的。

¹ 2023年第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日从Sojitz收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日从Dowa和Furukawa收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从87.5％增加到100％。

调整后净收益（亏损）和调整后每股收益

调整后的净收益（亏损）消除了根据国际财务报告准则报告的净收益中以下交易的影响：

• 未实现的外币收益/损失；
• 衍生品的未实现收益/亏损；
• 其他运营费用；
• 清偿债务时收取溢价；
• 扣除资本化利息后的长期债务清偿损失；
• 收购Cariboo的收益；
• 收购直布罗陀控制权的收益；
• 库存销售的已实现收益；
• 矿石库存加工的已实现收益；以及
• 收购Cariboo的财务和其他非经常性费用。

管理层认为，这些交易并不能反映我们核心采矿业务的基本经营业绩，也不一定代表未来的经营业绩。此外，衍生工具的未实现收益/亏损、金融工具公允价值的变化以及未实现的外币收益/亏损不一定反映所列报告期的基本经营业绩。

调整后净收益（亏损）和调整后每股收益

**2024年第一季度收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益与减记Taseko截至2024年3月25日占其公允价值87.5％股份的成品铜精矿库存有关。

*** 截至2024年6月30日的三个月，销售成本包括截至2024年3月25日持有的精矿库存的可变现净值减记460万美元，这些库存随后于4月出售。出于GAAP的目的，上一季度记录的收益的已实现部分已包含在本季度的调整后净收益（亏损）中，反映了其出售时期。

**** 截至2024年6月30日的三个月，销售成本包括截至2024年3月25日持有的矿石库存的可变现净值的320万美元减记，这些库存随后在第二季度处理。出于公认会计原则的目的，上一季度记录的减记的已实现部分已包含在本季度的调整后净收益（亏损）中，反映了其处理期限。

调整后 EBITDA

调整后的息税折旧摊销前利润是衡量公司业绩和偿债能力的补充指标。证券分析师、投资者和其他利益相关方经常使用调整后的息税折旧摊销前利润来评估该行业的公司，其中许多公司在报告业绩时会显示调整后的息税折旧摊销前利润。“高收益” 证券的发行人也公布了调整后的息税折旧摊销前利润，因为投资者、分析师和评级机构认为它有助于衡量这些发行人履行还本付息义务的能力。

调整后的息税折旧摊销前利润是指扣除利息、所得税和折旧前的净收益，还消除了许多不被认为代表持续经营业绩的项目的影响。添加了某些支出项目，并从净收入中扣除某些收入项目，这些收入项目不太可能再次出现或不代表公司在所列报告期内的基本经营业绩或未来经营业绩，包括：

• 未实现的外汇收益/损失；
• 衍生品的未实现收益/亏损；
• 摊销基于股份的薪酬支出；
• 其他运营费用；
• 清偿债务时收取溢价；
• 长期债务清偿损失；
• 收购Cariboo的收益；
• 收购直布罗陀控制权的收益；
• 库存销售的已实现收益；
• 矿石库存加工的已实现收益；以及
• 收购 Cariboo 的非经常性其他费用。

**2024年第一季度收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益与减记Taseko截至2024年3月25日占其公允价值87.5％股份的成品铜精矿库存有关。

*** 截至2024年6月30日的三个月，销售成本包括截至2024年3月25日持有的精矿库存的可变现净值减记460万美元，这些库存随后于4月出售。出于GAAP的目的，上一季度记录的收益的已实现部分已包含在本季度的调整后净收益（亏损）中，反映了其出售时期。

**** 截至2024年6月30日的三个月，销售成本包括截至2024年3月25日持有的矿石库存的可变现净值的320万美元减记，这些库存随后在第二季度处理。出于公认会计原则的目的，上一季度记录的减记的已实现部分已包含在本季度的调整后净收益（亏损）中，反映了其处理期限。

耗尽和摊销前的采矿业务收益

在耗尽和摊销之前的采矿业务收益是指已耗尽和摊销的采矿业务的收益，任何被认为不代表持续经营业绩的项目也将被加回来。公司披露了这项衡量标准，该衡量标准源自我们的财务报表，并在一致的基础上适用，旨在为了解公司的经营业绩和财务状况提供帮助，旨在向投资者提供有关财务业绩的更多信息。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，库存销售和矿石库存加工的已实现收益与2024年3月25日持有的库存有关，这些库存从账面价值减记为可变现净值，随后在2024年3月26日至6月30日期间出售或处理。

每吨铣削的场地运营成本

公司披露了这项衡量标准，该衡量标准源自我们的财务报表，并始终如一地适用，旨在帮助了解公司按吨计量的场地运营情况。

¹ 2023年第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日从Sojitz收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日从Dowa和Furukawa收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从87.5％增加到100％。

技术信息

本MD&A中包含的与佛罗伦萨铜业项目相关的技术信息基于2023年3月30日发布的题为 “NI 43-101技术报告——亚利桑那州皮纳尔县佛罗伦萨铜业项目” 的报告，生效日期为2023年3月15日，该报告可在SEDAR+上查阅。佛罗伦萨铜业项目技术报告是在理查德·特伦布莱（P.Eng.，工商管理硕士）、理查德·韦马克（P.Eng.，工商管理硕士）和工程师罗伯特·罗辛格的监督下编写的。Tremblay先生受雇于公司担任首席运营官，Weymark先生是工程副总裁，罗伯特·罗辛格是资本项目副总裁。根据NI 43-101的定义，这三个人都是合格人员。