附录 99.2

管理层的讨论和分析

截至2024年6月30日的季度

6		第二季度市场更新
9		我们的战略
12		合并财务业绩
16		2024年的展望
21		流动性和资本资源
23		各细分市场的财务业绩
27		我们的业务-第二季度最新情况
29		合格人员
29		非国际财务报告准则指标
35		附加信息

该管理层的讨论和分析（MD&A）包括可帮助您了解管理层的信息 我们截至2024年6月30日的季度未经审计的简明合并中期财务报表和附注（中期财务报表）的视角。该信息基于我们截至2024年7月30日的所知，并更新了我们的 第一季度和年度管理与分析包含在我们的 2023 年年度报告中。

在您查看本MD&A时，我们鼓励您阅读我们的中期财务 报表以及我们截至2023年12月31日止年度的经审计的合并财务报表和附注以及年度管理与分析。您可以找到有关Cameco的更多信息，包括我们的经审计的合并财务报表和我们的 最新的年度信息表可在我们的网站 cameco.com、SEDAR+ 的 sedarplus.ca 上或在 EDGAR 上的 sec.gov 上发布。在就我们的证券做出投资决定之前，您还应该阅读我们的年度信息表。

本 MD&A 以及我们的财务报表和附注中的财务信息是根据《国际财务报告准则》编制的 （国际财务报告准则），除非另有说明。

除非我们另有说明，否则所有美元金额均以加元计算。

除非另有说明，否则在本文档中，我们、我们和Cameco的术语均指Cameco公司及其子公司。

谨慎对待前瞻性信息

我们的 MD&A 包括有关我们对未来预期的陈述和信息。当我们讨论我们的战略、计划、未来财务和运营时 业绩或其他尚未发生的事情，我们发表的声明被视为是 前瞻性信息 要么 前瞻性陈述 根据加拿大和美国（美国）证券法。我们在中引用它们 这个 MD&A 是 前瞻性信息。

关于本MD&A中的前瞻性信息，需要了解的关键内容：

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它通常包括有关未来的单词和短语，例如：预测，相信，估计，期望，计划， 将来、打算、目标、目标、预测、项目、战略和展望（见以下示例）。

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它代表了我们目前的观点，可能会发生重大变化。

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它基于许多 物质假设，包括我们从第 4 页开始列出的那些 可能被证明是不正确的。

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由于风险，实际结果和事件可能与我们目前的预期有很大不同 与我们的业务有关。我们列出了其中的一些 物质风险 下面。我们建议您还查看我们最新的年度信息表和年度管理与分析，其中包括对其他内容的讨论 物质风险 那可以 导致实际结果与我们目前的预期有很大差异。

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前瞻性信息旨在帮助您了解管理层当前对我们短期的看法 和长期前景，可能不适合其他目的。除非证券法要求我们，否则我们不一定会更新这些信息。

本 MD&A 中的前瞻性信息示例

2 CAMECO公司

物质风险

2024 年第二季度 报告 3

物质假设

4 CAMECO 公司

2024 年第二季度 报告 5

第二季度市场更新

持续的地缘政治事件、能源安全问题以及全球对气候危机的关注 从需求和供应的角度来看，低碳能源需求为核电行业创造了变革性的顺风。随着许多国家寻求再工业化和 将采购能力国有化，在 2023 年的 COP28 上，全球领导人、国家元首和行业领袖承认，实现净零碳排放是不可能的 (净零) 没有核电, 并承诺到2050年将发电能力提高三倍.此外，对可靠、不间断电源的需求与日俱增，以支撑能源密集型的大型电源 工业，这些行业内部都认识到，基本负荷核电正走在利用安全和无碳来源实现预期转型的关键道路上。除了这种认可外，还有一种理解 充足的核燃料和燃料循环服务供应对于实现核电的三倍至关重要。

在 2024 年第二季度， 长期铀价格升至2012年以来的最高水平（按2024年恒定美元计算），而铀现货价格与第一季度相比略有下降，保持在80美元（美元）至90美元（美元）之间，远高于第一季度 2023 年的一半。在过去两年中，燃料购买者继续保障其对转化和浓缩服务的长期需求，他们已将重点重新放在采购供应这些服务所需的铀上。 合同的增加导致整个燃料周期的价格上涨，进入市场的公用事业公司征求建议书的数量以及直接场外直接提出的入境请求越来越多 谈判以及报告的持续大量长期合同.

一些更重大的事态发展影响了本季度及以后的供应 日期包括：

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Sprott Physical Uranium Trust (SPUT) 已购买了近 200 万英镑 U3O82024年迄今为止，自那以来的总购买量有所增加 起步到将近 4700万英镑 U3O8。股票市场的波动影响了SPUT的估值，折扣幅度也有所降低 或其净资产价值的溢价影响其筹集资金购买铀的能力。

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拜登总统于2024年5月签署了《美国禁止俄罗斯铀进口法》（H.R. 1042）， 在美国众议院通过并经美国参议院一致表决之后。该法案将在90天后禁止俄罗斯向美国进口低浓缩铀（LEU） 颁布，定于2040年到期。该法案包含能源部（DOE）的豁免程序，在2028年之前，公用事业公司可以通过该程序进入公共程序，申请与能源有关的进口禁令的例外情况 国家安全。此外，美国能源部发布了34亿美元（美国）的购买低浓缩铀的征求建议书，以激励对美国燃料循环的投资，在市场出现混乱时支持国内商业产能。

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7月，哈萨克斯坦共和国政府出台了税法和矿产法修正案 铀生产的开采税（MET）税率。MeT税率将从2024年的6％提高到2025年的9％，在基于年产量的累进税制下，MeT税率将在2026年进一步提高至18％。额外的 MeT 最多可达 根据与公布的铀市场价格挂钩的累进制度，还将从2026年开始适用2.5％。MeT由采矿实体产生和支付，影响了哈萨克斯坦原子工业股份公司（KAP）及其合资企业和子公司。

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在尼日尔，奥拉诺报告称，其持有63％的Somair矿由于无力而面临财务困难 自2023年7月该国军事政变以来出口铀。在没有解决方案的情况下，欧拉诺表示，他们可能需要采取措施停止该场地的所有活动，这使未来的生产处于危险之中。6月，欧拉诺还报道说 尼日利亚政府吊销了其在尼日尔未开发的Imouraren矿床的运营许可，该矿床的探明和可能储量约为44600万英镑3O8。欧拉诺持有67％的股份，索帕明持有23％的股份，而尼日尔共和国持有10％的股份。此外，在本季度末之后，尼日利亚政府向GovieX铀公司通报了情况 该公司对马道埃拉采矿许可证周边的权利，据估计，该许可证的矿山生产寿命为51亿英镑3O8，已被撤销。政府尚未澄清其Imouraren或Madaouela存款的计划。

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6月，Paladin Energy and Fission Uranium Corporation宣布他们已达成最终协议 协议，根据该协议，Paladin将收购Fission100％的已发行和流通股份。该交易的目标是在2024年9月完成。

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4月，Boss Energy宣布其重启的Honeymon就地生产了第一桶铀 南澳大利亚州的恢复项目，其生产能力为245万英镑3O8 每年。

6 CAMECO公司

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6月，EnCore Energy宣布其Alta Mesa铀中央处理厂成功开始生产 南德克萨斯州的工厂和井田。该项目与Boss Energy Ltd.合资运营，年总产能为1.5万英镑3O8。

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6月，Terrafame报告说，它开始在其位于索特卡莫的工业基地回收天然铀， 芬兰。在计划的启动阶段之后，铀回收厂预计将增加到52万磅的U3O8 到 2026 年，每年一次。

根据国际原子能机构 (原子能机构) 的说法, 全球目前有441座可运行的反应堆和59座在建反应堆。与需求相关的事态发展继续证明对核工业的支持越来越多，有30多个国家承诺通过以下方式将核电容量增加三倍 2050。各国重申对现有核能力的承诺和/或逆转逐步淘汰核能的政策，无核国家正在成为新核能力的候选国，情况有所改善 在包括核能在内的全球可持续融资政策中制定，民意调查显示公众支持率有所提高。随着几座反应堆免于提前退役，人们正在寻求延长现有反应堆的寿命， 铀燃料的需求在近万英里和长期内持续改善，新建建筑项目正在进行中，还有更多计划中，对铀燃料的需求继续改善。

本季度影响当前和未来需求的更重要的事态发展包括：

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在日本，核监管局批准了关西电力公司的Ohi3和4号机组 再运行 10 年，将使用寿命从 30 年延长到 40 年。该批准标志着日本监管机构首次批准一项长期管理计划，该计划利用《绿色转型法》提供的资金 到 2050 年实现净零排放。

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在韩国，政府宣布计划再建造四座 1.4 GWe APR1400 反应堆，这将带来 韩国反应堆总数达到30个，包括两座延迟的核电站，即Shin-Hanul的3号和4号机组的完工，以及Saeul核电站已经在建的两个机组。

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SE NNEGC Energoatom（Energoatom）首次为建造赫梅利尼茨基5号和6号机组浇筑了混凝土。这个 新反应堆将是西屋电气公司（Westinghouse）设计的第一个 AP1000 反应堆® 乌克兰建造的压水反应堆（PWR）。

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在波兰，政府批准了一项根据劳斯莱斯设计建造小型模块化反应堆（SMR）的计划， 被称为英国 SMR。

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6月，在与里约热内卢法院进行了漫长的法律斗争之后，巴西公用事业公司 Electronuclear成功地对政府下令暂停安格拉3号机组的建设活动提出了上诉。安格拉3号机组是一座1350兆瓦的压水堆反应堆，现在可以继续施工。

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在美国，南方公司宣布 Vogtle 4 号机组，即西屋 AP1000® 反应堆在2023年3号机组启动后开始商业运营。在公告发布会上，美国能源部长詹妮弗·格兰霍尔姆表示 要到2050年达到净零排放，美国必须将其目前的核能力至少增加三倍，再增加200千兆瓦的核发电能力。

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7月，舰队规模的核开发公司核公司宣布计划建造一系列核电站 美国各地的核电站。这家初创公司的舰队规模模型整合了 “经过验证的许可技术和一次设计、多次建造的方法”，并计划将重点放在具有以下特点的场地上： 其最初的6吉瓦反应堆舰队已经获得了一定程度的核监管委员会（NRC）许可，该反应堆可能在2030年代中期开始发电。

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6月，美国能源部宣布，他们将融资9亿美元（美元），用于部署轻水 SMR，8亿美元（美元）专用于两个 “先发团队”，其中可能包括公用事业、SMR生产商、供应商和其他最终用户。美国能源部正在寻找符合以下条件的实体 致力于部署先进的反应堆，并且已经制定了建造更多反应堆的既定计划。此外，拜登总统签署了两党立法，使之成为法律，名为《加速部署多功能、先进的核能》 《清洁能源（ADVANCE）法》这建立在先前立法的基础上，该立法旨在制定一种现代化的反应堆技术许可方法，预计这将加快这一过程并削减公司为此必须支付的费用。它还要求 NRC 委托编写一份报告，考虑缩短和简化环境审查程序的方法。

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加州政府批准了4亿美元（美国）的贷款，以保留太平洋天然气和电气公司 (PG&E) 两单元的暗黑破坏神峡谷工厂运营至2030年。PG＆E已提交许可证续订申请，要求将这些单位的运营期限延长20年，直到 2040年代中期。

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西北能源公司确认了建造12台X-energy SMR的计划 华盛顿市中心，这将产生高达960兆瓦的总发电量。

2024 年第二季度 报告 7

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6月，SaskPower、西屋电气和Cameco签署了一份谅解备忘录，以评估萨斯喀彻温省的 清洁能源需求，以及三个实体之间关于 AP1000 的讨论与合作® 反应堆和 AP300™ 小型模块化反应堆 技术。萨斯喀彻温省将评估其基础设施是否适合核燃料供应链和反应堆安装。

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西屋电气在安大略省基奇纳开设了一个新的核工程中心，大约有50名工程师将在那里开业 致力于设计未来的核反应堆，以部署在加拿大和整个全球反应堆市场。

谨慎对待与核工业有关的前瞻性信息

本次关于我们对核工业的预期，包括其增长概况、铀供需和反应堆增长的讨论是前瞻性的 基于假设的信息，受本标题下讨论的重大风险影响 谨慎对待前瞻性信息 从第 2 页开始。

季度末的行业价格

		6 月 30 日 2024				3 月 31 日 2024				12 月 31 日 2023				9 月 30 日 2023				6 月 30 日 2023				3 月 31 日 2023
铀（美元/磅 U）3O8)1
现货市场平均价格			84.25				87.75				91.00				71.58				56.10				50.48
长期平均价格			79.50				77.50				68.00				61.50				56.00				53.00
燃料服务（美元/KGU，作为 UF）6)1
现货市场平均价格
北美			60.00				58.00				46.00				40.88				40.75				39.75
欧洲			60.00				58.00				46.00				40.88				40.75				39.75
长期平均价格
北美			38.00				35.50				34.25				31.50				30.75				27.88
欧洲			38.00				35.50				34.25				31.50				30.50				27.88
注意：业界不发布 UO2 价格。

1	TradeTech 和 uXC LLC (uXC) 报告的平均价格

在现货市场上，购买要求在一年内交付，uxC报告的2024年第二季度的交易量接近1300万 英镑 U₃O₈等效，类似于2023年第二季度。总名额 2024 年前六个月的购买量为 2200 万英镑 U₃O₈ 相比之下，相比之下，U 为 2900万英镑₃O₈ 相当于 2023 年同期。截至2024年6月30日，报告的平均现货价格为每磅84.25美元（美元）₃O₈ 同等值，由于进入该季度的未承诺供应量非常少，每磅下降了3.50美元（美元） 短期市场。

长期合同通常要求在合同敲定两年后开始交付，并使用许多 定价公式，包括在合约时设定并在合同期限内上涨的基准价格，以及与市场相关的价格，这些价格是现货和/或长期指标的参考，通常是在合同签订前一个月或更长时间设定的 交付，通常包括底价和上限价格，这些价格也将上涨到交货时间。uxC报告的2024年前六个月的长期合同总额约为3200万英镑₃O₈ 相当于，低于大约 11700 万英镑 U₃O₈ 2023年同期报告的等效数据。由于大量的非美国公用事业，2023年上半年的合同量要高得多 实现多元化，远离俄罗斯的供应，包括我们与乌克兰和保加利亚签订的合同，仅这两份合同就占约4600万英镑₃O₈。2024年迄今报告的温和水平在一定程度上可以归因于美国公用事业公司正在等待澄清俄罗斯制裁、俄罗斯铀进口禁令以及美国各地的澄清的影响 豁免程序，尽管公用事业公司征求建议书的请求仍在继续，同时还要求进行直接的场外谈判。

本季度末报告的平均长期价格为每磅79.50美元（美元）₃O₈ 等值，比上一季度每磅上涨2.00美元（美元），是自2012年以来报告的最高长期价格（按2024年固定美元计算）。

随着对西方转换服务的需求增加，北美和欧洲的价格继续保持强劲。在第二季度末， 按超滤计算，报告的转化现货平均价格达到每千克铀（kGU）60.00美元（美元）的历史新高₆，比上一季度上涨2.00美元（美元）。长期 UF₆ 北美和欧洲的转换价格在本季度末为每kGu38.00美元（美元），比上一季度上涨2.50美元（美元）。

8 CAMECO公司

我们的战略

我们是对不断增长的核能需求的纯粹投资，重点是利用我们近期、中期和长期的增长 工业。我们在整个燃料循环中提供核燃料和核电产品、服务和技术，再加上我们对西屋电气的投资，为生产无碳、可靠、安全和负担得起的能源提供支持。我们的 战略是在我们认为的过渡市场环境的背景下制定的。人口的增长、对电气化和脱碳的日益关注以及对能源安全和可负担性的担忧正在推动全球经济的发展 重点是到2050年将核电容量增加三倍，预计这将持久加强我们行业的长期基本面。核能必须是世界向核能转变的解决方案的核心部分 低碳、具有气候适应力的经济。这种选择可以以可靠、安全和负担得起的方式提供必要的电力，而且有望帮助避免一些最坏的情况 气候变化的后果。

我们的策略是通过以下方式获取全周期价值：

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在我们的签约活动中保持纪律，按照我们的要求建立平衡的投资组合 合同框架

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利用我们的一线资产进行盈利生产并调整产量 根据我们的合同组合和客户需求在我们所有业务领域的决策

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遵守财务纪律，使我们能够

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执行我们的战略

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投资有望增加长期价值的新机会

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自我管理风险

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探索核电价值链中符合我们承诺的其他新兴机会 以负责任和可持续的方式管理我们的业务，为脱碳做出贡献，并帮助提供安全和负担得起的能源

我们 预计我们的战略将使我们能够增加长期价值，我们将以安全、人员和环境为重点执行该战略。

我们的愿景 — “为清洁空气世界注入活力” ——认识到我们在实现弹性所需的全球温室气体（GHG）排放量方面可以发挥重要作用 净零碳经济。我们支持符合《巴黎协定》雄心壮志的气候行动，以及加拿大政府对该协议的承诺，该协议旨在限制全球范围 气温升高至2摄氏度以下，气候科学家认为，这一目标将要求世界在2050年或更早之前达到净零温度。我们的铀和燃料服务在世界各地使用 生产安全、可靠、零碳、基本负荷的核电。

我们相信我们有正确的策略 实现我们的愿景，我们将以反映我们价值观的方式实现愿景。35 年来，我们一直负责任地运营和交付产品。在这一坚实的基础上，我们设定了缩小合并范围1和范围的目标 范围二到2030年将温室气体排放量从2015年的基准减少30％，这是我们实现净零目标的第一个重要里程碑。2023 年，我们的目标是完善计算以量化我们的范围 3 排放 进一步了解我们的价值链温室气体排放。我们成功实现了这一目标，并且在我们的《2023年可持续发展报告》中，我们首次披露了我们估计的范围 3 排放值和量化方法。我们仍然坚定不移 感谢我们努力改变我们自己本已很低的温室气体足迹，我们将继续识别和应对风险和机遇，我们认为这些风险和机遇可能会对我们的可持续运营和长期增长能力产生重大影响 为我们的利益相关者创造价值。

您可以在我们的 2023 年度 MD&A 中详细了解我们的战略，并在 2023 年阅读我们的可持续发展方针 可持续发展报告。

战略在行动

随着 我们的三大支柱战略是核燃料市场的持续过渡和改善，正在指导我们严格的合同、供应和财务决策。

第二季度的业绩符合预期，净收益为3,600万美元，调整后的净收益为6200万美元，调整后的息税折旧摊销前利润为 3.37 亿美元。与2023年同期相比，净收益和调整后的息税折旧摊销前利润均增长了100％以上，这主要是由于我们的核心铀板块表现强劲，销售量增加，这与交付模式一致 并在我们的年度管理与分析中披露了展望，该报告没有变化，增长了15％

2024 年第二季度 报告 9

加元平均已实现价格。上半年，净收益下降了2900万美元，而调整后的净收益为1.18亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润为 分别比2023年增加了6.81亿美元，符合我们2024年的展望，前景没有改变。参见 按细分市场划分的财务业绩—铀 有关更多信息，请参见第 23 页。

西屋电气的前景保持不变，我们认为已步入正轨。正如我们在 2023 年度 MD&A 中所指出的，并在 2024 年第一季度重申的 MD&A，由于收购会计的影响，西屋电气预计将在2024年产生1.7亿至2.3亿美元的净亏损，该会计要求将西屋电气的库存和其他资产重估为 收购时间，以及某些与收购无关的过渡成本的支出。正如预期的那样，第二季度的业绩比第一季度有所改善，净亏损为 4700万美元，使今年迄今为止前六个月的净亏损达到1.7亿美元。由于其客户要求的时间差异正常， 以及交付和停电时间表，我们预计西屋电气板块将在下半年表现强劲，第四季度的预期现金流将增加。我们不相信重估的影响 西屋电气的库存和资产，或与非经营性收购相关的过渡成本反映了其在报告期内的基本业绩，因此，我们将调整后的息税折旧摊销前利润用作 西屋电气的业绩指标，第二季度为1.21亿美元，前六个月为1.97亿美元。我们仍然预计，今年调整后的息税折旧摊销前利润在4.45亿美元至5.1亿美元之间 西屋电气板块。参见 我们对2024年的展望 从第 16 页开始 我们从西屋电气获得的收益，从第 26 页开始，了解更多信息。调整后的净收益和调整后的息税折旧摊销前利润为 非国际财务报告准则指标，参见第29页起的信息。

我们将继续负责任地管理我们的供应 根据我们客户的需求。作为一家久经考验且可靠的商业供应商，我们在地缘政治稳定的司法管辖区拥有核燃料循环所有环节的资产，我们在投入未受限制的地下铀库存和超滤铀时是有选择性的₆ 长期合同下的转换能力。为了支持我们的生产能力的长期运作，我们的 合约的重点是保持未来市场改善的敞口，同时保留下行保护。在我们的铀领域，我们签订了未来五年平均年交付量为2900万的合同 U 的磅₃O₈ 每年，承诺量高于2024年和2025年的平均水平，低于2026年至2028年的平均水平。我们 我们的铀和燃料服务领域也有合同，交付时间超过十年。在我们的铀板块中，其中许多合同都包含与市场相关的定价机制，预计将受益于 改善市场状况。

为了使我们的战略与积极的市场势头和我们签订的长期合同保持同步，我们将继续努力 有望在2024年生产3600万磅（我们的份额为2240万磅）的铀。在合资企业Inkai（JV Inkai），2024年的暂定产量目标仍为830万英镑（100％），仍低于20％ 该行动的底土使用协议水平，并以收到足够数量的硫酸为前提。我们对合资企业Inkai的计划产量分配仍在讨论中。在霍普港，我们现在预计每年的UF₆ 由于临时运营问题得到解决，2024年的产量为11,000至11,500吨（以前为12,000吨）。我们正在继续努力实现持续的生产率 每年将供应12,000吨，以满足我们的长期承诺和对转换服务的需求。我们对燃料服务的2024年年度产量预期，其中包括 如果₆ 转换，UO₂和重水反应堆燃料束的组合燃料仍在1350万至1450万千克古之间 服务产品。

凭借我们灵活的运营和严格的供应方式，我们将通过以下方式继续履行我们的销售承诺 生产、库存、产品贷款和采购。在第二季度，我们生产了71.0万磅铀（我们的份额），我们购买了170万磅（平均单位成本为每磅109.11美元（80.27美元） 磅））。参见 按细分市场划分的财务业绩—铀 从第 23 页开始了解更多信息。我们在2024年迄今为止的收购包括合资公司Inkai2023年产量的剩余份额，该产量已交付给我们的盲河炼油厂 二月份，每磅成本为129.96美元（96.88美元（美元））。一旦合资企业Inkai宣布并支付，2024年从Inkai出售英镑相关的现金分红预计将在2025年收到。参见 收入、调整后净收益和 现金流敏感度分析 在 2024 年展望 本节从第 16 页开始。在第二季度交付了62万磅之后，我们的铀库存在2024年6月30日为13.4万磅，平均库存量为13.4万磅 库存成本为每磅46.49美元。

10 CAMECO 公司

我们希望通过规划保持执行战略所需的财务实力和灵活性 生产与合同成功和市场机会相协调。正如先前披露的那样，正在努力将雪茄湖的矿山寿命延长至2036年，这符合我们的供应纪律和 合同组合的未来采购要求，我们将继续评估所需的工作和投资，以推进未来将麦克阿瑟河/基莱克的产量从1800万英镑（100％基准）提高的决定 达到其许可的年产能为2500万英镑（100％的基准）。

由于我们的风险管理财务纪律，我们的资产负债表保持不变 强大。根据我们所表现出的保守财务管理以及2024年的资本配置优先事项，我们在2024年5月通过发行优先无抵押债券再融资了5亿美元，并将所得款项用于退休 2024年6月24日到期的5亿美元优先无抵押债券。截至2024年6月30日，在再融资和第二季度再偿还用于融资的浮动利率定期贷款1亿美元（美元）之后 收购西屋电气后，我们拥有3.62亿美元的现金及现金等价物，14亿美元的债务总额和10亿美元的未提取信贷额度。

我们计划继续优先偿还2025年11月到期的剩余3亿美元（美国）未偿浮动利率定期贷款债务。我们 将继续遵循我们的投资级评级，严格管理资产负债表指标，保持足够的流动性和现金以寻求增值机会，同时自我管理风险，包括来自全球的风险 宏观经济和地缘政治的不确定性和波动性。

2024 年第二季度 举报 11

财务业绩

我们的MD&A的这一部分讨论了我们的业绩、财务状况和未来展望。

2023年第四季度，我们宣布完成对西屋电气49％权益的收购。自 2023 年 11 月 7 日起，我们开始净值 将这项投资考虑在内。自该日起，我们在西屋电气收益中所占的份额已反映在我们的财务业绩中。

合并 财务业绩

亮点 （除非另有说明，否则为百万美元）		截至6月30日的三个月												六个月 6 月 30 日结束
		2024				2023				改变				2024				2023				改变
收入			598				482				24	%			1,232				1,169				5	%
毛利润			175				110				59	%			362				277				31	%
归属于股东的净收益			36				14				>100	%			29				133				(78	)%
每股普通股美元（基本）			0.08				0.03				>100	%			0.07				0.31				(77	)%
每股普通股美元（摊薄）			0.08				0.03				>100	%			0.07				0.31				(77	)%
调整后的净收益（亏损）（ANE）（非国际财务报告准则），见第页 29)			62				(3)	)			>100	%			118				112				5	%
每股普通股美元（调整后和摊薄）			0.14				(0.01	)			>100	%			0.27				0.26				4	%
调整后的息税折旧摊销前利润（非国际财务报告准则，见第29页）			337				54				>100	%			681				278				>100	%
运营提供的现金（营运资金变动后）			260				87				>100	%			323				302				7	%

季度趋势

亮点 （百万美元，每股金额除外）						2024																2023								2022
		Q2				Q1				Q4				Q3				Q2				Q1				Q4				Q3
收入			598				634				844				575				482				687				524				389
归属于股东的净收益（亏损）			36				(7)	)			80				148				14				119				(15)	)			(20)	)
每股普通股美元（基本）			0.08				(0.02)	)			0.18				0.34				0.03				0.27				(0.04)	)			(0.05)	)
每股普通股美元（摊薄）			0.08				(0.02)	)			0.18				0.34				0.03				0.27				(0.04)	)			(0.05)	)
调整后的净收益（亏损）（非国际财务报告准则，见第页） 29)			62				56				90				137				(3)	)			115				36				10
每股普通股美元（调整后和摊薄）			0.14				0.13				0.21				0.32				(0.01	)			0.27				0.09				0.03
运营提供（用于）的现金（营运资金变动后）			260				63				201				185				87				215				77				(47)	)

需要注意的关键事项：

•

客户提出要求的时机往往因季度而异，推动了铀的收入 以及燃料服务板块，这意味着由于客户要求的差异性，季度业绩不一定能很好地表明年度业绩。

•

由于不时发生的异常项目和交易，净收益不会与收入直接呈现趋势 时间。我们使用调整后的净收益（非国际财务报告准则衡量标准）作为比较不同时期业绩的更有意义的方式（更多信息见第29页）。

•

运营现金往往会因我们的交付和产品购买时间而波动 铀和燃料服务部门。

•

我们的季度业绩受到西屋电气客户要求时机的可变性的影响 交付和停机时间表。第一季度通常较弱，下半年的预期表现更强，第四季度的预期现金流也更高。此外，重估 西屋电气收购后的库存和其他资产以及与非经营性收购相关的过渡成本可能会对西屋电气的季度业绩产生重大影响。参见 我们的 西屋电气的收益，从第 26 页开始，了解更多信息。

12 CAMECO 公司

下表将第二季度的净收益和调整后的净收益与第二季度的净收益进行了比较 之前的七个季度。

亮点 （百万美元，每股金额除外）						2024																2023								2022
		Q2				Q1				Q4				Q3				Q2				Q1				Q4				Q3
归属于股东的净收益（亏损）			36				(7)	)			80				148				14				119				(15)	)			(20)	)
调整
对衍生品的调整			14				33				(59)	)			41				(35)	)			(6)	)			(19)	)			75
库存购买会计（扣除 税）1			12				38				20				—				—				—				—				—
与收购相关的过渡成本（扣除 税）1			5				14				—				—				—				—				—				—
对其他运营支出（收入）的调整			(2)	)			(15)	)			40				(48)	)			8				(2)	)			88				(24)	)
调整所得税			(3)	)			(7)	)			9				(4)	)			10				4				(18)	)			(21)	)
调整后的净收益（亏损）（非国际财务报告准则，见第页） 29)			62				56				90				137				(3)	)			115				36				10

1	这些调整与我们在西屋电气的投资有关

公司开支

管理

		截至6月30日的三个月												六个月 6 月 30 日结束
（百万美元）		2024				2023				改变				2024				2023				改变
直接管理			52				46				13	%			104				92				13	%
基于股票的薪酬			14				11				27	%			22				29				(24)	)%
全面管理			66				57				16	%			126				121				4	%

与去年同期相比，2024年第二季度的直接管理成本增加了600万美元， 前六个月增加了1,200万美元，这主要是由于通货膨胀的影响以及与产量相关的合作协议下支付的增加。2024年前六个月的股票薪酬为700万美元 低于2023年，这是由于授予和授予的股票奖励数量均低于去年同期。见财务报表附注18。

勘探与研发

在 第二季度，铀勘探费用为300万美元，比2023年第二季度减少了100万美元。与2023年相比，今年前六个月的勘探费用保持不变，为1000万美元。

我们在第二季度的研发支出也为800万美元，比2023年第二季度增加了300万美元。 与2023年相比，今年前六个月的研发费用增加了800万美元，达到1700万美元。这些费用与我们对全球激光浓缩有限责任公司的投资有关。

所得税

我们记录的所得税支出为 2024年第二季度的支出为1,800万美元，而2023年第二季度的支出为2300万美元。

在最初的六个月中 2024年，我们记录的支出为4900万美元，而2023年的支出为5900万美元。

2024 年第二季度 第 13 号报告

		截至6月30日的三个月								六个月 6 月 30 日结束
（百万美元）		2024				2023				2024				2023
所得税前净收益
加拿大			90				62				231				211
国外			(36)	)			(25)	)			(153)	)			(19)	)
所得税前总净收益			54				37				78				192
所得税支出
加拿大			13				21				44				54
国外			5				2				5				5
所得税支出总额			18				23				49				59

转让定价争议

背景

自2008年以来，加拿大税务局（CRA） 对我们的营销和交易结构以及我们在某些公司间铀买卖协议中使用的相关转让定价方法提出异议。

在2003年至2014年期间，CRA将Cameco欧洲有限公司的收入（由CRA重新计算）转移回加拿大，并适用法定税率和利息 以及分期付款罚款，以及从2007年到2011年的转让定价罚款。此外，在2014年至2017年，CRA还提出了另一项重新评估立场。参见 重新评估、汇款和后续步骤 有关更多信息，请参见下文。

2018年9月，加拿大税务法院（税务法院）裁定，我们的营销和贸易结构涉及外国子公司以及相关子公司 用于某些公司间铀销售和购买协议的转让定价方法完全符合有关纳税年度（2003、2005和2006年）的加拿大法律。2020 年 6 月 26 日，联邦上诉法院 （上诉法院）维持了税务法院的裁决。

2021 年 2 月 18 日，加拿大最高法院（最高法院）驳回了 CRA 申请许可对上诉法院2020年6月26日的裁决提出上诉。解雇意味着2003、2005和2006纳税年度的争议最终得到全面解决，有利于我们。尽管在技术上不具有约束力，但有 在下级法院裁决的理由中，没有任何理由可以使2007至2014纳税年度产生不同的结果，而这些年度是在相同的基础上重新评估的。

退款和费用奖励

国税部长 根据该决定，发布了2003至2006纳税年度的新评估报告，并于2021年7月退还了这些年度的税款。2023 年 10 月，根据法院的费用裁决，我们收到了大约一笔款项 除了我们在2021年4月从CRA收到的1,000万美元作为律师费补偿金外，还有1200万美元的支出款项。

重新评估、汇款和后续步骤

加拿大人 所得税规则包括通常要求像我们这样的大型公司在重新评估时汇出或以其他方式担保50％的现金税以及相关的利息和罚款的条款。在最高法院驳回后 在CRA的上诉许可申请中，我们写信给CRA，要求撤销CRA在2007年至2013年期间的转让定价调整，并退还我们为这些调整支付或提供的7.8亿美元现金和信用证 年份。鉴于所收到的法院裁决的力度，我们提出请求的依据是，税务法院将驳回CRA为其2007至2013年纳税年度的重新评估进行辩护的任何尝试，适用相同或相似的立场 前几年已经被拒绝。

14 CAMECO 公司

2003年、2005年的一系列法院裁决完全明确地对我们有利 2006纳税年度确定，我们的外国子公司通过出售非加拿大生产的铀所得的收入在加拿大无需纳税。根据这些决定，CRA发布了重新评估 将拟议的转让定价调整从51亿美元减少到33亿加元，与CRA先前发布的2007年至今的重新评估相比，加拿大的应纳税所得额减少了18亿澳元 2013 纳税年度。2023年3月，CRA发布了修订后的2007至2013年纳税年度的重新评估，结果退还了CRA当时持有的7.8亿美元现金和信用证中的2.97亿美元。退款 包括金额为8 600万美元的现金和2.11亿美元的信用证.

剩余的转让定价调整 2007至2013年纳税年度的33亿美元中，与我们的外国子公司出售加拿大生产的铀有关。Cameco坚持认为，上述明确而果断的法院裁决适用，CRA应完全撤销 这些年度的剩余转让定价调整，并退还持有的现金和证券。

2021 年 10 月，由于缺乏重要信息 在争议问题上取得的进展是，我们向税务法院提交了2007年至2013年的上诉通知书。我们已要求税务法院下令完全撤销CRA当年的转让定价调整和申报表 剩余的现金和信用证已被保管，包括费用。

2020年，CRA提出了2014纳税年度的另一项重新评估立场 如果如上所述, 其最初重新评估的依据不成立.此后，我们收到了对2015、2016和2017纳税年度的重新评估，所有这些都反映了这一替代性重新评估立场。CRA 持有大约 与2007年至2017纳税年度相关的5.55亿美元作为担保（约2.09亿美元的现金和3.46亿美元的信用证）。

新的重新评估基础与CRA前几年所采用的方法不一致，我们正在单独对此提出异议。我们的观点是 替代方法不会产生与我们在2014年至2017年的申报职位有实质性差异的结果。

我们将无法 确定除2003至2006年以外的任何纳税年度的争议的最终结果，直到所有重新评估都已发布以推进CRA的论点并达成该纳税年度的最终解决方案为止。CRA 也可能 2003年至2006年以外年份的高级替代重新评估方法，例如为2014年至2017年提出的替代重新评估立场。

谨慎对待前瞻性信息 与我们的 CRA 税收纠纷有关

本次讨论了我们对与CRA的税收纠纷以及CRA未来税收重新评估的期望 基于假设的前瞻性信息，受本标题下讨论的重大风险影响 谨慎对待前瞻性信息 从第 2 页开始。

外汇

加拿大人之间的汇率 美元和美元影响我们的铀和燃料服务板块的财务业绩。

我们出售大部分铀和燃料服务 长期销售合同下的产品，通常以美元计价。虽然我们的产品购买主要以美元计价，但我们的生产成本主要以加元计价。提供现金流 可预测性，我们会对冲美国/CDN净敞口的一部分（例如美元总销售额减去美元支出和产品购买量），以管理短期汇率波动。因此，我们的结果受到运动的影响 我们的对冲投资组合以及净敞口中未对冲部分的汇率。

套期保值对国际财务报告准则收益的影响

根据国际财务报告准则，我们不使用套期会计，因此我们需要报告已平仓合约的经济套期保值活动的收益和亏损 在该期间内以及该期间结束时仍未缴的款项.对于仍未履行的合同，我们必须将其视为在报告期末（按市值计价）结算。

2024 年第二季度 报告 15

但是，我们认为根据国际财务报告准则，我们不必适当地申报损益 反映了我们的套期保值活动的意图，因此我们在计算ANE时进行了调整，以更好地反映我们的套期保值计划在适用报告期内的影响。

套期保值对ANE的影响

我们指定合同供使用 根据我们在该时期的预期净敞口，在特定时期。根据预期的净敞口，对冲合约会随着时间的推移进行分层。结果是，我们目前的对冲投资组合由许多合约组成，这些合约是 目前指定为我们预计在2024年及未来几年的净敞口，我们将确认这些时期ANE的收益和亏损。

对于 ANE的目的，衍生品的收益和损失是根据指定在特定时期使用的合约的有效套期保值率与结算时的汇率之间的差异来报告的。这导致 调整本期《国际财务报告准则》收益，以有效去除因已签订供未来时期使用的合约而产生的衍生品报告的损益。在快速货币时期，有效的套期保值利率将落后于市场 运动。参见 非国际财务报告准则 措施 在第 29 页。

欲了解更多信息，请参阅我们的 2023 年度 MD&A。

2024 年 6 月 30 日：

•

美元兑加元的价值为1.00美元（美元），折合1.37加元（加元），高于1.00美元（美元） 截至2024年3月31日为1.35美元（加元）。本季度的平均汇率为1.00美元（美元）兑1.37加元（加元）。

•

按市值计价的状况 所有外汇合约的亏损为3500万美元，而截至2024年3月31日的亏损为2100万美元。

供参考 关于外汇对我们公司间余额的影响，见财务报表附注19。

2024 年展望

我们对2024年的展望反映了我们的成本结构将按照我们的计划持续过渡到一级运行率 我们的生产是为了满足合同组合中不断增长的长期承诺。我们计划在 Cigar Lake 和 McArthur River/Key Lake 各生产 1800 万磅（100% 的基准），产量在 11,000 到 11,500 吨之间 如果₆ （以前是 12,000 吨超滤膜₆）在我们的霍普港改造设施中，我们预计会产生强劲的现金流。

我们的财务业绩和产生的现金金额将取决于按计划交付所需的材料的采购，包括 实现我们的生产计划。因此，我们的现金余额可能会全年波动。

与往年一样，我们将进行保养和维护 持续削减我们的二级资产的成本，预计将在5000万至6000万美元之间。

现在，我们的燃料服务板块的平均销售单位成本预计在每千克单位25.50美元至26.50美元之间（之前为每千单位24.50美元至25.50美元） 至于 UF 的预期产量降低₆ 在我们的 Port Hope 改装设施里。

16 CAMECO 公司

2024 年财务展望

		合并				铀				燃料服务				西屋
生产（自有和经营的财产）			—				2240万磅				13.5 到 1450万 kGu				—
市场购买			—				高达 200万磅				—				—
承诺的购买量（包括 Inkai 的购买量）			—				900万磅				—				—
销售量/交付量			—				32 到 3400万磅				12 到 1300万 kGU				—
收入		$	285000-300000万			$	241000-253000万			$	43000-46000万				—
平均已实现价格			—			$	74.70/磅	1			—				—
平均单位销售成本（包括 D&A）			—			$	57.00-60.00/磅	2		$	25.50-26.50/KGU	3			—
直接管理成本		$	19000-20000万				—				—				—
勘探成本			—			$	2000 万				—				—
研究和开发		$	3700万				—				—				—
资本支出		$	21500-25000万				—				—				—
调整后的息税折旧摊销前利润（非国际财务报告准则，见第29页）			—				—				—			$	44500-51000万

1	铀的平均已实现价格是根据铀浓缩物的销售收入和运输来计算的 以及储存费除以铀浓缩物的销售量.

2	铀的平均单位销售成本计算为现金和 所售产品的非现金成本、保养和维护以及销售成本，除以铀浓缩物的销售量。

3	燃料服务的平均单位销售成本计算为现金和 所售产品的非现金成本、运输、称重和取样成本，除以销售产品的数量。

我们没有为表格中标有短划线的项目提供展望。

在上表中，使用了以下假设来编制展望：

•

市场购买——反映我们迄今为止或预计在2024年进行的市场购买量。市场 如果计划产量不同，购买可能会有所不同。此外，如果我们决定将周转库存从当前水平上增加，我们的市场购买量可能会增加。

•

承诺购买——基于我们迄今为止做出的或商定的470万英镑的承诺 根据2024年之前签订的合同进行收购，以及我们的合资公司Inkai的收购，我们假设这将等于我们在2023年的42万英镑的购买量，包括迄今为止购买的110万英镑。如果 Inkai 生产和/或 交付情况各不相同，承诺的购买可能会有所不同，我们可能会选择进行额外的市场购买，暂时降低库存水平，延期长期购买承诺或利用我们现有的贷款安排。我们股权 考虑我们在合资公司Inkai的少数股权权益。我们将我们在其产量中所占的份额记录为购买量。但是，这并不能反映我们在经济利益中所占的份额。我们在经济利益中所占份额取决于我们之间的差异 收购价格和合资企业Inkai较低的生产成本，反映在我们收益表中名为 “股票入股者的收益份额” 的细列项目中。结果，现货价格的上涨增加了我们的成本 从合资公司Inkai购买的商品以及我们的 “股权投资者的收益份额”。当合资企业Inkai申报和支付时，收益是通过收到现金分红来实现的。

•

我们对2024年的销售/交付量展望不包括铀和燃料服务部门之间的销售。

•

销售/交付量基于我们目前的交付量以及我们的剩余承诺 2024 年根据合同交付。

•

铀收入和平均已实现价格是根据基准升级中包含的条款计算得出的 根据与市场相关的合同，我们将在2024年交货。对于尚未定价的市场相关合约以及2024年交割的合约，受任何下限或上限的限制，我们采用的铀现货价格为每磅83.50美元（美元）（截至的uxC现货价格） 2024年6月24日），长期价格指标为每磅79.00美元（美元）（2024年6月24日的uXC长期指标），汇率为1.00美元（美元）兑1.30加元（加元）。

2024 年第二季度 报告 17

•

铀的平均单位销售成本（包括D&A）基于所生产的预期单位销售成本 材料和市场购买量和迄今为止的承诺购买量以及展望中仍显示的计划数量，预计平均购买价格约为每磅95美元（加元）（以前为每磅100加元），包括医疗费用 维护费用在5000万至6000万美元之间.我们预计，如果生产和市场、承诺的购买量或用于满足我们需求的供应来源组合发生变化，则整体销售单位成本可能会有所不同 2024年的合同交付、铀现货价格和/或保养和维护成本。

•

直接管理成本不包括股票薪酬支出。有关更多信息，请参见第 13 页。

•

西屋电气调整后的息税折旧摊销前景基于本节稍后列出的假设。

•

西屋电气和合资公司Inkai是使用我们股票的权益法进行核算的。在权益会计下, 西屋电气和合资公司Inkai的资本支出未在我们的合并财务报表中列报，因此不包含在我们的资本支出展望中。

有关汇率或铀价格的变化如何影响我们的前景的更多信息，请参阅 收入、调整后的净收益和现金流 灵敏度分析 下面，以及 外汇 在第 15 页上。

2024年，我们预计我们在调整后的息税折旧摊销前利润中所占的份额将来自我们的股权投资 西屋电气的市值将在4.45亿美元至5.1亿美元之间。在未来五年中，我们预计其调整后的息税折旧摊销前利润将以6％至10％的复合年增长率增长。

CAMECO 份额 (49%)		2024 年展望
净收益（亏损）			(170-230)	)
折旧和摊销			335-385
财务收入			(2-3)	)
财务成本			175-205
所得税支出（回收）			(40-50)	)
息税折旧摊销前利润（非国际财务报告准则，见第29页）			320-380
库存购买会计			65-70
与收购相关的过渡成本			25-30
其他开支			55-65
调整后的息税折旧摊销前利润（非国际财务报告准则，见第29页）			445-510

注意：2024年息税折旧摊销前利润和调整后的息税折旧摊销前利润展望区间不是根据最高和最低估计值确定的 为每个详细的核对细列项目规定了范围。

前景已修订，以反映购买的预期额外影响 计算所得税的回收（以前分别为1000万至3000万美元的支出）。由于额外的非营业费用，其他支出的范围也略有增加 以及整合和重组成本（以前分别为4000万至5000万美元）。净收入和调整后的息税折旧摊销前利润前景保持不变。

2024年调整后的息税折旧摊销前利润及其未来五年的增长率的前景基于以下假设：

•

1.00 美元（美元）兑换 1.30 加元（加元）的汇率

•

其核心业务收入的复合年增长率为4％至6％，略高于 根据世界核协会的参考案例，核工业的预期平均增长率。除了压水堆反应堆燃料和服务的订单外，这还包括VVER和BWR燃料和服务的订单。展望 根据当前收到的订单，假设工作按预期的时间表和范围完成，并根据过去的趋势开展其他工作。这项工作的预期利润率与16％至19％的历史利润率一致， 与往年相比，预计产品组合将产生差异。

•

新的 AP1000 反应堆项目的增长以已经签署的协议和公告为基础，其中 AP1000 技术已被选中，包括波兰、保加利亚和乌克兰。据推测，西屋电气宣布的协议和已宣布的选择的起草工作将按照下文所述的时间表和收入模式进行 新建框架 在我们2023年的年度MD&A中。增长仅假设西屋电气在新反应堆项目破土动工之前承担了所需的工程和采购工作，而新反应堆项目仅占整体反应堆项目的一小部分 潜力。项目时间表的延迟或已宣布的项目的取消将导致增长率接近区间底部。

18 CAMECO公司

•

估计和假设，包括已宣布和可能建造的反应堆的开发时间表 须经政府和监管部门的批准，以及与当前宏观经济环境相关的风险，可能与假设的风险有很大差异。

•

还预计对新技术的投资，包括eVinci™ 微反应器和 AP300™ 小型模块化反应堆，将根据目前的业务计划制造，预计将有所贡献 调整后的息税折旧摊销前利润基本在五年期限之内。

谨慎对待与我们的未来有关的前瞻性信息 西屋电气的收益和调整后的息税折旧摊销前利润

本次讨论了我们对西屋未来收益和调整后息税折旧摊销前利润的预期，以及 我们在其中所占份额是前瞻性信息，这些信息基于假设，并受标题下讨论的重大风险的约束 谨慎对待前瞻性信息 从第 2 页开始。实际结果和事件可能是 与我们目前的预期有很大不同。

收入、调整后净收益和现金流敏感度分析

通过我们的销售和购买承诺，我们对铀价格很敏感。但是，按照目前的价格水平，许多与市场相关的销售 我们今年已经交付或正在交付的合同受上限价格的限制，因此通常不如我们的购买承诺那么敏感。

因此，如果铀现货价格每磅上涨5美元（美元），我们预计收入将增加1500万美元，而ANE将增加 100万美元，现金流将减少2100万美元。从现金流的角度来看，敏感度无法充分反映合资企业Inkai收购的影响，由于股息的到来，收购跨越了两个财政报告期 由合资企业 Inkai 申报和支付。现金流敏感度包括假定于2024年以现货价格的5％折扣从合资公司Inkai购买的剩余300万磅铀的现金流出，但不包括 预计现金分红将相应增加，这将与我们商定的2024年生产购买权挂钩，预计将在2025年到账。JV Inkai将扣除营运资金的剩余现金作为股息分配给其所有者 要求。在铀价格每磅上涨5美元（美元）的情况下，合资企业Inkai的收购造成了约1900万美元的现金流预期，我们预计这些收购将对2024年现金产生影响 一旦在2025年申报并支付股息，流量将部分抵消。

如果铀现货价格每磅下跌5美元（美元），我们预计收入将 减少1500万美元，ANE减少100万美元，现金流增加2100万美元。从现金流的角度来看，铀价格明显下跌对假定从合资公司Inkai购买铀的影响是 预计将对明显的铀价格上涨产生与上述相反的影响。

如果上涨或减少5美元（美元） 铀现货价格，与现金流敏感度相比，ANE的敏感度较低，这是因为在报告期内纳入我们在合资公司Inkai的股票计入投资的收益份额对我们的净收益产生了影响， 库存周转率和所得税。

以下假设用于准备收入、ANE 和现金流敏感度分析 以上：

•

200万英镑的购买来自市场，包括迄今为止购买的英镑。

•

合资公司今年的Inkai总购买量相当于我们2023年的42万英镑的购买量， 2024年还剩下300万英镑。

•

对于尚未定价和在2024年交割的与市场相关的合同，我们使用了任何下限或上限 铀现货价格为每磅83.50美元（美元）（截至2024年6月24日的uXC现货价格），长期价格指标为每磅79.00美元（美元）（2024年6月24日的uXC长期指标），汇率为1.00美元（美元）兑1.30加元（加元）。

如果我们的市场购买量或Inkai购买量有所不同，则我们的ANE和现金流对现货变化的敏感度以及 长期价格可能会受到影响。如果市场减少或Inkai购买量减少，我们的敏感度就会降低。在市场增加或Inkai购买量增加的情况下，我们的敏感度会更高。

与美元相比，加元的价值增加或减少一美分将分别增加或减少预期收入 1300万美元，ANE增加600万美元，现金流增加400万美元。

2024 年第二季度 报告 19

价格敏感度分析：铀板块

如下所述 长期合同 在我们 2023 年度 MD&A 的第 25 页上，我们的平均已实现价格基于我们中确定的定价条款 长期合约的投资组合，包括基准合约和市场相关合约的组合，这些合约会随着时间的推移而分层。每份保密合同都是与客户进行双边谈判的，交付通常要等到才能开始 签约后两年或更长时间。

•

基本升级的合约将反映每份合约敲定时的市场状况和定价， 根据物料交付时间适用的升级系数。

•

与市场相关的合约引用的定价机制可能基于现货价格和/或长期价格 价格，而且该价格通常是在交货前一个月或更长时间设定的，但须遵守每份合同特有的具体条款，例如在谈判时相对于市场定价设定的下限和上限，通常会升级到交货时 交货。

由于这些收缩动态，我们的平均已实现价格的变化通常会落后于市场价格的变化 在价格上涨和下跌的条件下。偏差的大小和方向可能会根据合约价格设定时间和产品交付时间之间的市场价格波动程度而变化。

为了帮助了解我们当前承诺组合下的定价在2024年6月30日的各种现货价格下预计将如何反应，我们有 构造了下面的表格。

该表基于我们合同组合中长期承诺下的交易量和定价条款 已于 2024 年 6 月 30 日敲定。该表不包括正在谈判的合同中的数量和定价条款，或那些已被接受但仍有待合同敲定的合同中的数量和定价条款。根据以下条款和交易量 合同已经敲定，该表旨在表明我们的平均已实现价格在某个时间点的各种现货价格假设下将如何反应。换句话说，表中显示的价格只有在以下情况下才能实现 根据以下假设，合约投资组合与2024年6月30日完全相同：

•

在所示的每个年度期间，铀价格都固定在给定的现货水平上。

•

根据最终合同下的承诺交付的交付包括对预期交付量的最佳估计，以及 合同条款下的灵活性。

•

为了反映现有合约中包含的升级机制，美国2％的长期通货膨胀率目标是 使用，仅用于建模目的。

值得注意的是，该表不是对我们预期价格的预测。价格 实际上，我们意识到会与表中显示的价格有所不同。我们打算每季度在 MD&A 中更新此表，以反映交付情况和合同组合的变化。因此，我们预计表格将从 每季度。

截至2024年6月30日，各种现货价格假设下的预计已实现铀价格敏感度

（四舍五入到最接近的 1.00 美元）
现货价格
（美元/磅 U3O8)		$	20			$	40			$	60			$	80			$	100			$	120			$	140
2024			49				52				55				57				58				59				59
2025			39				44				54				61				64				65				65
2026			42				44				56				67				69				70				72
2027			43				45				57				69				73				74				76
2028			46				49				58				70				75				77				78

截至2024年6月30日，我们承诺平均每年交付约2900万英镑 从2024年到2028年，（以前平均每年约为2800万英镑），2024年和2025年的承诺水平高于平均水平，2026年至2028年的承诺水平低于平均水平。随着市场的持续改善，我们 预计将继续使用与市场相关的定价机制增加交易量，以捕捉更大的未来上行空间。

20 CAMECO 公司

流动性和资本资源

我们的财务目标是确保我们有足够的现金和债务能力来为我们的运营活动、投资和其他财务义务提供资金 执行我们的策略并允许我们自我管理风险。我们有许多替代方案可以为未来的资本需求提供资金，包括使用我们的运营现金流，利用我们现有的信贷额度，进入新的信贷额度， 以及通过债务或股权融资筹集额外资本.我们一直在考虑我们的融资选择和现有工具，这样我们就可以在有利的市场条件出现时加以利用。为了帮助提供这个 灵活性，我们计划在当前的基础货架招股说明书于2024年10月到期时提交新的基础货架招股说明书。我们也可以考虑使用其他财务工具来增加灵活性。此外，从长远来看，随着价格的上涨 合同组合，我们计划恢复铀板块的一级成本结构，以及超滤的预期增长₆ 转换生产，我们 预计2024年将产生强劲的现金流。

截至2024年6月30日，我们的现金及现金等价物为3.62亿美元，而我们的总负债 总额约为14亿美元。我们还有10亿美元的未提取信贷额度。

我们的现金余额和投资存于 政府证券或加入我们贷款机制的银行。我们遵循风险管理政策来管理我们对银行交易对手的敞口，该政策根据以下条件限制了现金或投资的金额和期限 交易对手信用评级。我们的投资决策优先考虑安全性和流动性，并考虑银行合作伙伴之间的集中度。我们的大部分现金余额来自附表一加拿大银行。

在我们收购西屋电气（S&P）后，我们的投资级评级已得到标准普尔和德国央行确认的投资级评级。 bbb的评级和BBRS的评级（BBB的评级）。2024年5月24日，我们发行了金额为5亿美元的债券，年利率为4.94％，第一系列优先无抵押债券的到期日为 2031 年 5 月 24 日。此次发行的收益用于偿还我们在6月24日到期时未偿还的5亿美元G系列债券，利息为4.19％。此外，在本季度中，我们预付了部分款项 我们的浮动利率定期贷款为1亿美元（美元）。我们计划继续优先偿还剩余的3亿美元（美元）未偿浮动利率定期贷款债务，这些债务用于为收购西屋电气提供资金，同时保持平衡 我们的流动性和现金状况。

我们预计，我们的现金余额和运营现金流将在2024年满足我们的资本需求。但是，现金流 2024年的运营将取决于我们采购按计划交付所需的材料的能力，包括实现我们的生产计划。

我们有信誉良好的大客户，即使在经济疲软的情况下，他们仍然需要我们的核燃料产品和服务，我们预计 我们建立的合同投资组合将继续提供稳健的收入来源。在我们的铀领域，从2024年到2028年，我们承诺平均每年交付约2900万磅，承诺水平在2024年和 2025年高于平均水平，2026年至2028年低于平均水平。

随着最高法院驳回CRA的申请 离开，2003 年至 2006 纳税年度的争议最终得到全面解决，有利于我们。此外，我们相信法院将驳回CRA在2007至2014纳税年度采用相同立场和论点的任何企图， 或者其对2014至2017年纳税年度的另一次重新评估立场，并认为CRA应退还我们需要支付或以其他方式担保的5.55亿美元现金和信用证。但是，任何进一步付款的时间是 不确定的。参见 转让定价争议 从第 14 页开始，了解更多信息。

来自/用于运营的现金

由于铀板块的毛利润增加，本季度运营提供的现金比2023年第二季度增加了1.73亿美元， 合资公司Inkai在2024年增加了股息支付，营运资金要求也有所降低，2024年所需的营运资金比2023年减少了7800万美元。与去年同期相比，本季度的运营现金也反映了更高的利息 由于预计将完成对西屋电气的收购，2023年第二季度持有的现金和投资余额有所增加，因此于2023年收到。此外，在2023年第二季度，我们收到了8600万美元的现金退款 来自 CRA。

由于同样的原因，2024年前六个月运营提供的现金与2023年同期相比增加了2100万美元 影响本季度的因素除外，营运资金需求在2024年比2023年增加了2300万美元。有关更多信息，请参阅我们的中期财务报表附注17。

2024 年第二季度 报告 21

筹资活动

我们使用债务来提供额外的流动性。我们有足够的借贷能力，无抵押信贷额度总额约为27亿美元 2024 年 6 月 30 日，与 2024 年 3 月 31 日持平。由于短期的一些变化，截至2024年6月30日，我们的未偿财务担保约为15亿美元，低于2024年3月31日的16亿美元 本季度的需求。

截至2024年6月30日，我们的10亿美元无抵押循环信贷中没有未偿短期债务 设施，自 2023 年 12 月 31 日起保持不变。我们的循环信贷额度将于2027年10月1日到期。

此外，在制作部分之后 2024年预付3亿美元（美元），与执行西屋电气收购协议相关的定期贷款债务仍有3亿美元（美元）未偿还。剩余的本金为3亿美元（美元） 将于 2025 年 11 月到期。

长期合同义务

2024年5月24日，我们发行了金额为5亿美元、年利率为4.94％的债券，即第一系列优先无抵押债券 于 2031 年 5 月 24 日成熟。此次发行的收益用于偿还我们在6月24日到期时未偿还的5亿美元G系列债券，利息为4.19％。此外，自 2023 年 12 月 31 日起，我们已经偿还了 定于2026年11月到期的全部3亿美元（美元）定期贷款债务。我们的长期合同义务没有其他实质性变化。请参阅我们的 2023 年度 MD&A 以了解更多信息。

债务契约

截至 2024 年 6 月 30 日，我们已编制 我们的信贷协议中有所有契约，包括财务契约。财务契约限制了总债务，包括担保和其他财务保障。我们预计我们的运营和投资活动不会发生 在2024年的剩余时间内将受到这些盟约的限制。

已发行股票和股票期权

2024 年 7 月 29 日，我们有：

•

435,180,572 股普通股和一股 B 类已发行股票

•

391,469份已发行股票期权，行使价从11.32美元到15.27美元不等

资产负债表外安排

截至2024年6月30日，我们有三种资产负债表外安排：

•

购买承诺

•

财务保障

•

其他安排

购买承诺

没有实质性变化 兑现我们自 2023 年 12 月 31 日以来的购买承诺。请参阅我们的年度 MD&A 以获取更多信息。

财务保障

截至2024年6月30日，我们的财务担保总额为15亿美元，低于2024年3月31日的16亿美元，这要归因于以下方面的一些变化 本季度的短期需求。

其他安排

我们已经与各交易对手安排了备用产品贷款设施。这些安排允许我们借用高达200万千克古单位的UF₆ 转换服务和 670万磅的U₃O₈ 在 2020 年至 2027 年期间 实物还款期至2027年12月31日。根据贷款安排，可根据贷款的市场价值支付高达1.5％的备用费，利息应按任何提款金额的市场价值支付，利率介于 0.5% 到 3.0%。截至 2024 年 6 月 30 日，我们有 180万 kGU 的 UF₆ 转换服务和 280万磅的U₃O₈ 从贷款中提取的。

22 CAMECO 公司

资产负债表

（百万美元）		2024年6月30日				2023 年 12 月 31 日				改变
现金和现金等价物			362				567				(36)	)%
债务总额			1,403				1,784				(21)	)%
库存			838				692				21	%

截至2024年6月30日，现金及现金等价物总额为3.62亿美元，比2023年12月31日下降36％， 主要是由于该年度浮动利率定期贷款的3亿美元（美元）预付款被合资公司Inkai提供的1.29亿美元（美元）股息所部分抵消。净负债为 2024 年 6 月 30 日为 10 亿美元。

产品总库存为8.38亿美元，而2023年底为6.92亿美元。库存 增长是由于今年前六个月的销售额低于产量和购买量。铀的平均成本已降至每磅46.49美元，而截至2023年12月31日为每磅49.62美元。截至 2024 年 6 月 30 日，我们 持有 13.4 万磅的 U 的库存₃O₈ 当量（不包括破碎的矿石）（202300 年 12 月 31 日——1030万磅）。 库存因季度而异，具体取决于该年度的生产、购买和销售交付时间。

财务业绩依据 段

铀

				三个月										六个月
				6 月 30 日结束										6 月 30 日结束
亮点				2024				2023				改变		2024				2023				改变
产量（百万磅）					7.1				4.4			61%			12.9				8.8				47	%
销量（百万磅）					6.2				5.5			13%			13.5				15.2				(11)	)%
平均现货价格		（美元/磅）			87.88				54.53			61%			91.10				52.60				73	%
长期平均价格		（美元/磅）			78.50				54.83			43%			76.67				53.83				42	%
平均已实现价格
		（美元/磅）			56.43				49.41			14%			57.04				46.81				22	%
		（美元加元/磅）			76.93				67.05			15%			77.15				63.17				22	%
平均单位销售成本（包括 D&A）		（美元加元/磅）			53.86				53.93			—			54.01				49.37				9	%
收入					481				369			30%			1,042				963				8	%
毛利润					144				72			100%			313				208				50	%
毛利润 (%)					30				20			50%			30				22				36	%
归属于股东的净收益					192				68			> 100%			445				256				74	%
调整后的息税折旧摊销前利润（百万美元）（非国际财务报告准则，见 第 29 页）					248				118			> 100%			550				378				46	%

第二季度

该季度的产量为71万英镑，比2023年第二季度增长61％。参见 2024 年第二季度铀最新动态 从第 27 页开始 以获取更多信息。

与2023年相比，本季度的铀收入增长了30％，这是由于销售时机使销量增长了13％， 符合我们在年度MD&A中披露的交付模式，加元平均已实现价格上涨了15％。由于现货价格变动对市场相关因素的影响，平均已实现价格上涨 合同。有关现货价格变动对平均已实现价格的影响的更多信息，请参阅 价格敏感度分析：铀板块 在第 20 页上。

由于销售量增长了13％，总销售成本（包括D&A）增长了13％（3.36亿美元，而2023年为2.97亿美元）。单位 销售成本与去年同期相比没有变化。

净影响是本季度毛利增长了7200万美元。

被投资方合资企业Inkai在第二季度的股票收益为4,800万美元，而去年同期为800万美元。

前六个月

前六年的产量 一年中的月份比上年增加了47％。参见 2024 年第二季度铀最新动态 从第 27 页开始，了解更多信息。

2024 年第二季度 报告 23

尽管销售额下降了11％，但铀收入与2023年前六个月相比增长了8％ 交易量，这是由于加元平均已实现价格上涨22％，这是美元现货平均价格上涨对市场相关合约的影响造成的。有关现货价格影响的更多信息 平均已实现价格的变化，请参阅 价格敏感度分析：铀板块 在第 20 页上。

总销售成本（包括 D&A）下降 下降了3％（7.29亿美元，而2023年为7.55亿美元），这主要是由于销售量下降了11％，部分被单位销售成本比去年同期增长9％所抵消。单位销售成本更高 2024年，这是由于与2023年同期相比，2024年的购买材料成本更高。

净影响是总收入增加了1.05亿美元 前六个月的利润。

2024年前六个月，被投资方合资公司Inkai的股票收益为1.25亿美元 去年同期为6400万美元。

下表显示了在报告期内生产和购买铀的成本（ 是非国际财务报告准则指标，见下表的段落）。这些成本不包括保养和维护成本、销售成本，例如特许权使用费、运输和佣金，也不反映出 期初库存对我们报告的销售成本的影响。

		三个月												六个月
		6 月 30 日结束												6 月 30 日结束
($CDN/磅)		2024				2023				改变				2024				2023				改变
已制作
现金成本			16.96				23.35				(27)	)%			18.11				23.24				(22)	)%
非现金成本			9.10				12.82				(29)	)%			9.41				11.81				(20)	)%
总生产成本 1			26.06				36.17				(28)	)%			27.52				35.05				(21)	)%
产量（百万磅）1			7.1				4.4				61	%			12.9				8.8				47	%
已购买
现金成本			109.11				68.31				60	%			96.25				68.17				41	%
购买数量（百万磅）1			1.7				3.8				(55)	)%			4.4				4.2				5	%
总计
生产和购买成本			42.10				51.06				(18)	)%			45.00				45.75				(2)	)%
生产和购买的数量（百万磅）			8.8				8.2				7	%			17.3				13.0				33	%

1	根据权益核算，我们在合资公司Inkai的产量份额在交货时显示为购买。 这些购买将在每个季度中波动，购买时间与产量不符。本季度没有购买。在2024年的前六个月，我们以每磅的购买价格购买了110万英镑 129.96 美元（96.88 美元（美国））。

与2023年同期相比，本季度的平均现金生产成本下降了27％。对于 前六个月，平均现金生产成本比2023年同期低22％。

到2024年，我们预计平均单位成本为 随着我们完成产量提高并继续努力实现收益，麦克阿瑟河/基莱克的产量将继续高于我们最新的年度信息表中反映的矿山运营成本的平均单位寿命 来自所做的业务改进。我们最新的年度信息表中反映的矿山运营成本的平均单位寿命估计为麦克阿瑟河/基湖每磅16.70美元，雪茄湖每磅20.58美元。

我们在2024年第二季度的购买总额约为1.85亿美元，平均成本为每磅109.11美元，约合每磅83.00美元 高于我们本季度的总单位生产成本。尽管购买的英镑是以美元进行交易的，但我们以加元记账购买的金额。在第二季度，购买材料的平均现金成本为109.11美元 每磅（加元），合每磅80.27美元（美元），而2023年第二季度每磅为68.31加元（加元），合每磅50.23美元（美元）。结果，以加元计算，每磅购买材料的平均现金成本增加了60％ 与去年同期相比的季度。

今年前六个月，购买总额约为4.24亿美元，相当于平均水平 每磅的成本为96.25美元，比去年同期的总单位生产成本高出每磅约69.00美元。六个月期间购买材料的平均现金成本为96.25加元 (加元) 或每磅71.32美元（美元），而2023年同期为68.17美元（加元），合每磅50.16美元（美元）。结果，与之相比，以加元计算，每磅购买材料的平均现金成本在六个月内增长了41％ 去年同期。

24 CAMECO 公司

我们的股权占合资公司Inkai的股份。因此，我们将我们的产量份额记录为 根据哈萨克斯坦的定价法规，购买要求我们以等于铀现货价格的价格购买材料，减去5％的折扣。我们在经济利益中所占份额反映在我们报表的细列项目中 收益被称为 “股票账户投资者的收益份额”，基于我们的收购价格与合资企业Inkai的较低生产成本（估计矿山运营现金成本的平均单位寿命为每股12.42美元）之间的差额 英镑，在经修订的MeT条款实施之前）。如果合资企业Inkai的运营因任何原因受到重大干扰，它可能无法实现其生产计划，可能会延迟生产，并且可能会遇到 铀生产成本增加。

合资企业 Inkai 对铀领域的贡献

在第二季度，归属于铀板块股东的净收益中包括4,800万美元的股权收益，其中包括 合资企业Inkai的息税折旧摊销前利润为5400万美元，而去年同期分别为800万美元和1,800万美元。

对于 今年前六个月，归属于股东的净收益中包括1.25亿美元，合资公司Inkai的息税折旧摊销前利润中包含1.59亿美元，而同期分别为6400万美元和8000万美元 去年。

合资企业Inkai股票收益和息税折旧摊销前利润的增长主要是由第一季度和六个月铀价格上涨所推动的 与2023年同期相比，2024年的增长部分被成本增加所抵消。根据合资企业Inkai2023年的财务业绩，我们在4月份获得了扣除预扣款后的1.29亿美元（美元）的现金分红。来自现金流 从角度来看，一旦宣布并支付了2024年的股息，我们预计将在2025年实现合资Inkai2024年的财务业绩所带来的好处。

下表将我们在合资Inkai的收益份额与息税折旧摊销前利润进行了对账：

		三个月												六个月
		6 月 30 日结束												6 月 30 日结束
（百万美元）		2024				2023				改变				2024				2023				改变
股权入账的被投资者的收益份额			48				8				>100	%			125				64				95	%
折旧和摊销			2				3				(33)	)%			10				5				100	%
所得税支出			4				7				(43)	)%			24				11				>100	%
归属于合资企业的息税折旧摊销前利润（非国际财务报告准则，见第29页） 印海			54				18				>100	%			159				80				99	%

燃料服务

（包括 UF 的结果6，UO2，UO3 和燃料 制造）
				三个月												六个月
				6 月 30 日结束												6 月 30 日结束
亮点				2024				2023				改变				2024				2023				改变
产量（百万千古单位）					2.9				3.4				(15)	)%			6.7				7.6				(12)	)%
销量（百万千古单位）					2.9				3.2				(9)	)%			4.4				5.6				(21)	)%
平均已实现价格		($cdn/KGU)			39.98				35.63				12	%			42.80				36.51				17	%
平均单位销售成本（包括 D&A）		($cdn/KGU)			29.05				23.38				24	%			31.35				24.14				30	%
收入					118				113				4	%			190				206				(8)	)%
归属于股东的净收益					33				39				(15)	)%			53				70				(24)	)%
调整后的息税折旧摊销前利润（百万美元）（非国际财务报告准则，见 第 29 页）					42				48				(13)	)%			67				86				(22)	)%
调整后的息税折旧摊销前利润率（％）（非国际财务报告准则，见第页） 29)					36				42				(14)	)%			35				42				(17)	)%

第二季度

总计 2024年第二季度的收入从去年同期的1.13亿美元增长了4％，增长了1.18亿美元。这主要是由于与2023年相比，平均已实现价格上涨了12％，但部分被9％的下降所抵消 销量。平均已实现价格上涨主要是由于建设性的市场状况和超滤价格的上涨₆。

产品和服务的总成本（包括D&A）增长了16％（8,600万美元，而2023年为7400万美元），这要归因于增长 平均单位销售成本的24％，部分被销量的9％下降所抵消。单位销售成本的增加主要是由于产量减少，这是上半年运营问题造成的 现在已经解决了。

2024 年第二季度 报告 25

净收益减少了600万美元。

前六个月

在今年的前六个月里 总收入从去年同期的2.06亿美元下降了8％，至1.9亿美元，这归因于销售量下降了21％，但平均已实现价格增长17％部分抵消。平均已实现价格的涨幅为 主要是建设性市场条件导致价格上涨的结果。

所售产品和服务的总成本（包括D&A）增加 2％（1.39亿美元，而2023年为1.36亿美元），这是由于平均单位销售成本增长了30％，但销售量下降了21％，部分抵消了这一增长。由于投入成本的增加，平均单位销售成本较高 以及较低的产量。

净影响是净收益减少了1700万美元。

西屋

我们从西屋电气获得的收益

2023年11月7日，我们宣布通过与布鲁克菲尔德的战略合作伙伴关系完成对西屋电气的收购。Cameco 现在拥有 49% 的股份 权益，布鲁克菲尔德拥有剩余的51％。根据权益会计法，从2023年11月7日开始，我们将我们在西屋电气收益中所占的份额纳入财务业绩。

		三个月												六个月
		6 月 30 日结束												6 月 30 日结束
（百万美元）		2024				20231				改变				2024				20231				改变
净亏损			(47)	)			—				—				(170)	)			—				—
折旧和摊销			89				—				—				173				—				—
财务收入			(1)	)			—				—				(3)	)			—				—
财务成本			54				—				—				118				—				—
追回所得税			(11)	)			—				—				(48)	)			—				—
EBITDA2			84				—				—				70				—				—
库存购买会计			16				—				—				66				—				—
与收购相关的过渡成本			6				—				—				25				—				—
其他开支			15				—				—				36				—				—
调整后 EBITDA2			121				—				—				197				—				—
资本支出			32				—				—				65				—				—
调整后的自由现金流2			89				—				—				132				—				—
收入			670				—				—				1,325				—				—
调整后息折旧摊销前利润率2			18	%			—				—				15	%			—				—

1	2023 年的结果仅供比较之用。Cameco没有收购其在西屋电气的权益 直到 2023 年 11 月 7 日。

2	非国际财务报告准则指标，见第29页。

与西屋电气季度业绩的预期波动一致，第二季度业绩比第一季度有所改善，报告净业绩 亏损4700万美元（我们的股份），导致截至2024年6月30日的六个月净亏损1.7亿美元（我们的股份），这主要与收购会计的影响有关，购买会计要求对其库存进行重估 基于收购时的市场价格以及其他一些与收购无关的过渡成本的支出。随着所购库存的售出，西屋电气的产品成本和 无论历史成本如何，所售服务都将反映出这些更高的市场价值。库存重估和其他与收购无关的过渡成本的影响在很大程度上是 隔离到2024年，因此预计对未来几年影响不大。但是，西屋电气的季度业绩将继续受到公允价值产生的无形资产摊销的影响 收购时分配给西屋电气的净资产。我们使用调整后的息税折旧摊销前利润作为业绩衡量标准，以衡量西屋电气库存和资产重估的影响 与非经营性收购相关的过渡成本并不能反映报告期内的基本业绩。我们认为，西屋电气仍有望实现其2024年展望。

26 CAMECO 公司

我们认为西屋电气的季度业绩不一定是年度业绩的良好指标 由于客户要求以及交付和停机时间表的时间安排各不相同。第一季度通常较弱，下半年的预期表现更强，第四季度的预期现金流也更高。

我们的业务

铀 — 生产 概述

我们生产了 71.0 万磅的 U₃O₈ 第二季度（我们的份额）和2024年前六个月的产量（我们的份额）为1290万英镑（我们的份额），而同期为44.0万磅和8.8万英镑 2023 年期间。2023年，基湖工厂尚未达到每年1800万磅的生产率，而在雪茄湖，生产力受到向新矿区过渡的影响。

我们将继续评估生产、库存和采购的最佳组合，以保持创造长期价值的灵活性。

铀产量

		三个月												六个月
		6 月 30 日结束												6 月 30 日结束
我们的份额（百万磅）		2024				2023				改变				2024				2023				改变				2024 年计划
雪茄湖			2.9				2.1				38	%			5.1				4.2				21	%			9.8
麦克阿瑟河/基湖			4.2				2.3				83	%			7.8				4.6				70	%			12.6
总计			7.1				4.4				61	%			12.9				8.8				47	%			22.4

通货膨胀、具备必要技能和经验的人员的可用性、老化的基础设施以及通货膨胀的影响 供应链对材料和试剂供应的挑战带来了我们无法实现生产计划和/或出现生产延迟和成本增加的风险。

雪茄湖、麦克阿瑟河和基湖的年度维护关闭目前计划于2024年第三季度关闭，时间与之类似 到前几年。

2024 年第二季度铀最新动态

生产更新

麦克阿瑟河/基湖

2024年第二季度，麦克阿瑟河和基莱克的包装总产量为62万磅（我们的份额为42万英镑） 相比之下，2023年第二季度为3.3万英镑（我们的份额为230万英镑）。与2023年相比，我们在2024年第二季度的产量份额有所提高，该工厂已经实现了计划产量。 出于同样的原因，我们在2024年前六个月的产量份额为780万磅，而2023年为460万磅。

我们 继续预计，2024年的产量将达到1800万英镑（我们的份额为12.6万英镑）。

与美联航的集体协议 Steelworkers Local 8914于2022年12月到期，一份新的为期三年的合同于2024年7月获得工会成员的批准。新的集体协议将于2025年12月到期。

雪茄湖

雪茄湖的包装总产量为 2024年第二季度为53万英镑（我们的份额为290万英镑），而2023年第二季度为380万英镑（我们的份额为210万英镑），当时的季度产量在过渡期间有所下降 到一个新的矿区。出于同样的原因，我们在2024年前六个月的产量份额为51.0万磅，而2023年同期为42万磅。

我们仍然预计，2024年将达到1800万英镑（我们的份额为980万英镑）。

2024 年第二季度 第 27 份报告

印海

按100％计算，本季度的产量为190万英镑，今年前六个月的产量为3.5万磅，而今年前六个月的产量为350万英镑 去年同期为240万英镑和43万英镑。本季度和上半年的产量下降归因于年初的酸供应挑战。

根据权益核算，我们的产量份额显示为以现货价格折扣5％的购买量，并按该价值计入库存 交货时间。我们在合资企业Inkai向合资合作伙伴出售产品所获得的利润中所占的份额包含在合并收益表中的 “股权入股收益份额” 中。多余的现金，扣除了 营运资金需求，一旦申报，即作为股息分配给合作伙伴。

合资企业 Inkai 继续体验采购和供应链 最值得注意的问题与硫酸输送的稳定性有关。JV Inkai目前的2024年的产量目标是830万磅的U₃O₈ （100% 基础）。但是，该目标是暂定的，取决于收到足够数量的硫酸。我们对合资公司Inkai计划产量的分配仍在讨论中， 现在，预计将于2025年开始生效的税收变化使情况变得更加复杂。

除了可用性问题外 硫酸、合资企业Inkai2024年的产量目标的实现要求其成功管理其他几项持续风险，包括其他采购和供应链问题、运输挑战、施工延误和通货膨胀 其生产成本的压力。

地缘政治局势继续造成该地区的交通风险。我们将继续与合资企业密切合作 Inkai和我们的合资伙伴Kazatomprom将通过跨里海国际运输路线获得我们的产量份额，该路线不依赖俄罗斯的铁路线或港口。我们预期的 Inkai 可能会进一步延迟 如果使用此运输路线的运输时间比预期的要长，则今年的交付时间。

降低产量短缺的风险或 运输延误，我们有库存、长期购买协议和贷款安排可供利用。

视成本通货膨胀而定 影响、实际产量以及我们何时收到Inkai2024年产量份额的出货量、我们从该股权入账的投资方那里获得的收益份额以及从合资企业获得股息份额的时间 可能会受到影响。

在本季度末之后，我们的合资合作伙伴Kazatomprom发布了一份新闻稿，表明在6月底， 哈萨克斯坦共和国政府出台了对该国税法的修正案，包括从2025年开始大幅提高矿业实体为铀生产支付的MeT税率。我们正在评估新的 MeT 以及是否 初步结论保持目前的表述不变，但初步结论表明，哈萨克斯坦的生产成本将与萨斯喀彻温省北部的业务相似，具体取决于铀价格、产量概况和汇率的假设。

二级缩减操作

美国 ISR 业务

由于我们在2016年的削减 决定，商业生产已停止。随着生产的暂停，我们预计持续的现金和非现金保养和维护成本将在1,250万美元（美元）至1,450万美元（美元）之间 2024。

兔子湖

Rabbit Lake 仍在保险箱里 2016年暂停生产后的保养和维护状况。我们将继续评估机会，在维护关键基础设施和流程的同时，最大限度地降低保养和维护成本。我们预计会有保养和维护成本 到2024年，将介于2900万美元至3,300万美元之间。

28 CAMECO 公司

燃料服务 2024 年第二季度更新

希望港转换服务

CAMECO 燃料 制造公司(CFM)

生产更新

燃料 服务业在2024年第二季度产生了290万kGU，比去年第二季度下降了15％，这主要是由于UF的一个处理回路出现了暂时的运营问题₆ 工厂，已经解决了。2024年前六个月的产量为670万千古单位，与去年同期相比下降了12％，这也与临时运营有关 2024 年上半年的问题。

我们的燃料服务部门包括以下产品的总产量 UO₂，如果₆, 以及重水反应堆燃料束.尽管燃料服务前景和生产业绩通常不按以下方式细分 单个产品线，我们之前曾表示，我们的目标是希望港UF的年产量达到12,000吨₆ 转换设施。而我们的年产量预期为 2024年，综合燃料服务产品的燃料服务仍在13.5万至14.5万千克古之间，我们现在预计该指导方针的转换部分将在11,000至11,500吨UF之间₆。

我们将继续在霍普港工作，以实现持续的产量 每年12,000吨，以满足我们的长期承诺和对转换服务的需求。通货膨胀、具备必要技能和经验的人员的可用性、老化的基础设施以及供应链的影响 材料和试剂供应方面的挑战带来了我们无法实现生产计划和/或出现生产延迟和成本增加的风险。

2024年6月，我们与Cameco燃料制造业务的工会员工达成了一项新的集体协议，为期三年，到期 2027 年 6 月。

合格人员

技术和 本文件中讨论的有关我们材料特性（麦克阿瑟河/基湖、因凯和雪茄湖）的科学信息已获得以下符合北爱尔兰目的资格的人员的批准 43-101：

麦克阿瑟河/基湖 • 格雷格·默多克，Cameco 麦克阿瑟河总经理 • 戴利·麦金太尔，将军 Cameco Key Lake 经理 雪茄湖 • 柯克·拉蒙特，总经理， Cigar Lake，Cameco		临海 • 谢尔盖·伊万诺夫，哈萨克斯坦Cameco律师事务所技术服务副总经理

非国际财务报告准则指标

本文件中引用的非国际财务报告准则指标是补充指标，用作我们的指标 财务业绩。管理层认为，这些非国际财务报告准则指标为投资者、证券分析师、贷款机构和其他利益相关方提供了有用的补充信息，以评估我们的情况 运营业绩以及我们产生现金流以满足现金需求的能力。这些衡量标准不是《国际财务报告准则》认可的衡量标准，没有标准化的含义，因此不太可能与类似标题相提并论 其他公司提出的措施。因此，不应孤立地考虑这些措施，也不应作为根据《国际财务报告准则》报告的财务信息的替代品。以下是非国际财务报告准则 本文档中使用的措施。

2024 年第二季度 第 29 号报告

调整后的净收益

调整后的净收益是我们归属于股东的净收益，经调整后的非经营或非现金项目，例如衍生品损益、对流经其他运营支出的回收准备金的调整以及低价收益，我们认为这些项目并未反映标的收益 报告期的财务业绩。其他项目也可能会不时进行调整。我们会针对我们的股票账户投资人在到达其他项目时赚取的某些项目调整这一衡量标准 非国际财务报告准则指标。调整后的净收益是我们衡量的目标之一，该目标构成了年度员工和高管薪酬的部分基础（见 衡量我们的结果 从页面开始 我们的 2023 年年度报告中的 36 份）。

在计算 ANE 时，我们会根据导数进行调整。根据国际财务报告准则，我们不使用对冲会计，因此，我们必须 报告所有套期保值活动的收益和亏损，包括期内收盘的合约和期末未清的合约。对于仍未履行的合同，我们必须将其视为在结算时结算 报告期结束（按市值计价）。但是，我们认为，根据国际财务报告准则，我们需要申报的收益和亏损并不能适当地反映其意图 我们的套期保值活动，因此我们在计算ANE时进行了调整，以更好地反映我们的套期保值计划在适用报告期内的影响。参见 外汇 从第 15 页开始，了解更多信息。

我们还会根据直接流向收益的回收条款的变化进行调整。我们每个季度都需要更新填海情况 根据新的现金流量估计、折扣和通货膨胀率为所有业务编列经费。除了准备金余额外，这通常会导致对资产报废负债资产进行调整。当一项行动的资产有 与我们的Rabbit Lake和美国ISR业务一样，由于减值而注销，调整直接作为 “其他运营支出（收入）” 记入收益表。见我们的中期财务附注10 声明以获取更多信息。该金额已不包括在我们的 ANE 衡量标准中。

第二季度确认的低价收购收益 2022年我们收购了加拿大出光资源有限公司在雪茄湖合资企业7.875％的分摊权益中按比例分摊的股份，在计算ANE时也被取消了，因为它是非现金、非运营性且不属于我们的正常业务流程。收益作为 “其他收入（支出）” 的一部分记录在收益表中。

由于西屋电气在被Cameco和Brookfield收购时其所有权发生了变化，西屋电气收购时的库存 根据该日的市场价格对日期进行了重新估值。随着这些数量的销售，西屋电气的产品和服务销售成本反映了这些市场价值，无论其历史成本如何。我们在这些费用中所占的份额包含在 股权入账的被投资者的收益，并记入被投资方信息中销售的产品和服务成本（见财务报表附注7）。由于这笔费用是非现金，因此不在 正常业务流程，仅由于所有权变更而发生，我们已将股份排除在ANE衡量标准之外。

西屋电气也有 将收购方同意支付的一些非经营性收购相关过渡成本作为支出，从而降低了支付的购买价格。我们在这些费用中所占的份额包含在 股权入账的被投资者的收益，并记入被投资方信息中的其他支出（见财务报表附注7）。由于这笔费用不在正常业务范围之内，而且只是由于变更而发生的 所有权，我们已将我们的份额排除在ANE衡量标准之外。

30 CAMECO 公司

为了便于更好地了解这些指标，下表对调整后的净收益进行了核对 与我们在2024年第二季度和前六个月的净收益相比，并将其与2023年同期进行了比较。

		截至6月30日的三个月								六个月 6 月 30 日结束
（百万美元）		2024				2023				2024				2023
归属于股东的净收益			36				14				29				133
调整
对衍生品的调整			14				(35)	)			47				(41)	)
库存购买会计（扣除税款）			12				—				50				—
与收购相关的过渡成本（扣除税款）			5				—				19				—
对其他运营支出（收入）的调整			(2)	)			8				(17)	)			6
调整所得税			(3)	)			10				(10)	)			14
调整后的净收益（亏损）			62				(3)	)			118				112

下表显示了导致第二季度和前六个月调整后净收益变化的原因 与 2023 年同期相比，是 2024 年。

				截至6月30日的三个月								六个月 6 月 30 日结束
（百万美元）				国际财务报告准则				调整的				国际财务报告准则				调整的
净收益（亏损）-2023				14				(3)				133				112
按细分市场划分的毛利变化 （我们通过从收入中扣除套期保值后的销售产品和服务成本以及折旧和摊销（D&A）来计算毛利 好处）
铀		销量变化的影响			10				10				(24)	)			(24)	)
		更高的已实现价格（美元）			60				60				186				186
		外汇对已实现价格的影响			2				2				3				3
		更低（更高）的成本			1				1				(61)	)			(61)	)
		变化 — 铀			73				73				104				104
燃料服务		销量变化的影响			(3)	)			(3)	)			(15)	)			(15)	)
		更高的已实现价格（加元）			13				13				28				28
		更高的成本			(17)	)			(17)	)			(32)	)			(32)	)
		变革——燃料服务			(7)	)			(7)	)			(19)	)			(19)	)
其他变化
更高的管理支出					(9)	)			(9)	)			(5)	)			(5)	)
更高的勘探和研发支出					(2)	)			(2)	)			(8)	)			(8)	)
回收条款的变更					11				1				26				3
来自股票账户的投资者的收益更高（更低）					(7)	)			10				(109	)			(40	)
衍生品收益或亏损的变化					(48)	)			1				(91)	)			(3)	)
外汇收益或损失的变化					49				49				68				68
较低的财务收入					(23)	)			(23)	)			(45)	)			(45)	)
更高的财务成本					(20)	)			(20)	)			(36)	)			(36)	)
所得税退税或支出的变化					5				(8)	)			10				(14)	)
其他					—				—				1				1
净收益-2024					36				62				29				118

税前利润

息税折旧摊销前利润已定义 作为归属于股东的净收益，经与公司资本和税收结构影响相关的成本进行了调整，包括折旧和摊销、财务收入、财务成本（包括增长）和收入 税。息税折旧摊销前利润中包括我们在股票账户被投资方中所占的份额。

调整后的息税折旧摊销前

调整后的息税折旧摊销前利润定义为息税折旧摊销前利润，根据该期间发生的某些成本或收益的影响进行了进一步调整，这些成本或收益要么并不表示 基础业务业绩或影响评估业务运营绩效能力的业绩。这些调整包括ANE定义中注明的金额。

2024 年第二季度 报告 31

在计算调整后的息税折旧摊销前利润时，我们还对股票会计业绩中包含的项目进行了调整 未进行调整以得出我们的 ANE 衡量标准的被投资者。这些项目作为被投资方财务信息中其他支出的一部分列报，并不代表基础业务。这些主要包括 与收购相关的交易、整合和重组成本。

该公司可能会实现类似的收益或产生类似的支出 未来。

调整后的自由现金流

调整后的自由现金 流量定义为调整后的息税折旧摊销前利润减去该期间的资本支出。

调整后息折旧摊销前利润率

调整后的息税折旧摊销前利润率定义为调整后的息税折旧摊销前利润除以相应时期的收入。

息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的自由现金流和调整后的息税折旧摊销前利润率是非国际财务报告准则的衡量标准，它允许我们和 其他用户可以从管理角度评估运营业绩，而不考虑我们的资本结构。为了便于更好地了解这些指标，下表对所得税前收益与息税折旧摊销前利润进行了对账，以及 调整后的2024年和2023年第一季度的息税折旧摊销前利润。

截至2024年6月30日的季度：

						燃料
（百万美元）		铀1				服务				西屋				其他				总计
归属于股东的净收益（亏损）			192				33				(47)	)			(142	)			36
折旧和摊销			52				9				—				1				62
财务收入			—				—				—				(8)	)			(8)	)
财务成本			—				—				—				43				43
所得税			—				—				—				18				18
			244				42				(47)	)			(88)	)			151
对股票投资者的调整
折旧和摊销			2				—				89				—
财务收入			—				—				(1)	)			—
财务费用			—				—				54				—
所得税			4				—				(11)	)			—
股票投资者的净调整数			6				—				131				—				137
EBITDA			250				42				84				(88)	)			288
衍生品收益			—				—				—				14				14
其他营业收入			(2)	)			—				—				—				(2)	)
			(2)	)			—				—				14				12
对股票投资者的调整
库存购买会计			—				—				16				—
与收购相关的过渡成本			—				—				6				—
其他开支			—				—				15				—
股票投资者的净调整数			—				—				37				—				37
调整后 EBITDA			248				42				121				(74)	)			337

1	合资公司Inkai的息税折旧摊销前利润为5,400万美元，包含在铀板块中。按细分市场查看财务业绩- 铀用于和解。

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